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美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格20-F

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委员会文件编号：001-35627

曼彻斯特联合有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

不适用

(注册人姓名英文译本)

开曼群岛

(注册成立或组织的司法管辖权)

马特·巴斯比·威爵士, 老特拉福德,

曼彻斯特, 英国, M16 0 RA

(主要执行办公室地址)

爱德华·伍德沃德

执行副主席

马特·巴斯比·威爵士, 老特拉福德,

曼彻斯特, 英国, M16 0 RA电话011 44 (0) 161 868 8000

电邮：ir@manutd.co.uk

(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码及地址)

根据法案第12（b）条登记或待登记的证券。

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根据该法第12(G)节登记或将登记的证券。

无

根据该法第15(D)节负有报告义务的证券。

无

说明截至年度报告所涉期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

43,286,805A类普通股

119,707,613B类普通股

用复选标记表示注册人是否为证券法规则第405条所定义的知名经验丰富的发行人。是 ☒不是的。☐

如果本报告是年度报告或过渡报告，请勾选标记表明注册人是否无需根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交报告。是的 ☐ 不是 ☒

注-选中上面的框不会免除根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交报告的任何注册人根据这些条款承担的义务。

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒不是，不是。☐

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒不是的。☐

通过勾选标记来确定注册人是大型加速备案人、加速备案人、非加速备案人还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》规则12 b-2中“大型加速备案人”、“加速备案人”和“新兴成长公司”的定义。

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如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，用勾号表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守†根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

†“新的或修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

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用复选标记表示注册人在编制本文件所包括的财务报表时使用了哪种会计基础：

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如果在回答前一个问题时勾选了“其他”，请用勾号表示登记人选择遵循哪个财务报表项目。

第17项：☐第18项：☐

如果这是一份年度报告，请用复选标记标明注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12B-2条所定义)。是☐不是的。☒

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一般信息

在本年度报告20-F表格(“年报”)中，凡提及“曼彻斯特联队”、“本公司”及“本公司”的字眼，均为曼彻斯特联队及其合并附属公司作为一个合并实体。

在本20-F表格中，我们指的是以下足球联赛和杯赛：

“比赛日”一词是指在曼联足球场老特拉福德举行的所有国内和欧洲足球比赛日活动，以及没有在老特拉福德进行的国内杯(如英格兰足总杯和足总杯)比赛的收据，以及曼联女子主场比赛的收据。在体育场安排其他活动的费用也包括在比赛日收入中。

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财务和其他数据的列报

我们根据国际会计准则委员会(“IASB”)发布的“国际财务报告准则”(“IFRS”)和IFRS解释委员会的解释进行报告。没有一份财务报表是按照美国公认的会计原则编制的。

本年度报告中对(I)“英镑”、“便士”、“p”或“GB”的所有提及均指联合王国的货币，(Ii)“美元”、“美元”或“美元”指的是美国的货币，以及(Iii)“欧元”或“欧元”指的是根据经修订的建立欧洲共同体的条约在欧洲经济和货币联盟第三阶段开始时引入的货币。

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前瞻性陈述

本年度报告包含估计和前瞻性陈述。我们的估计和前瞻性陈述主要基于我们对未来事件和趋势的当前预期和估计，这些事件和趋势影响或可能影响我们的业务和运营。虽然我们认为这些估计和前瞻性表述是基于合理的假设，但这些估计和前瞻性表述会受到许多风险和不确定性的影响，包括新型冠状病毒新冠肺炎(“新冠肺炎”)大流行的影响，并且是根据我们目前掌握的信息做出的。除了本年度报告中描述的因素外，许多重要因素可能会对我们的业绩产生不利影响，如前瞻性陈述中所示。你应该完整地阅读这份年度报告，并理解我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同，甚至更糟。

除历史事实以外的所有陈述均为前瞻性陈述。“可能”、“可能”、“将”、“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“打算”、“寻求”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”、“继续”、“考虑”、“可能”以及类似的词语旨在识别估计和前瞻性陈述。

我们的估计和前瞻性陈述可能会受到各种因素的影响，包括但不限于：

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三、

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本年度报告的其他部分包括可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的其他因素，主要是“第3项.主要信息--D.风险因素”。此外，我们在一个不断发展的环境中运营。新的风险因素和不确定因素不时出现，我们的管理层无法预测所有风险因素和不确定因素，也无法评估所有因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同的程度。因此，告诫您不要过度依赖这些前瞻性陈述。我们通过这些警告性声明来限定我们所有的前瞻性声明。除法律另有规定外，我们没有义务在作出陈述之日后，或为了反映意外事件的发生，对本年度报告中包含的任何前瞻性陈述进行公开更新或修订，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

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市场和行业数据

本年度报告包含行业、市场和竞争地位数据，这些数据基于以下所列第三方的行业出版物和研究以及我们自己的内部估计和研究。这些行业出版物和第三方研究一般声明，它们所包含的信息是从被认为可靠的来源获得的，尽管它们不保证此类信息的准确性或完整性。虽然我们相信这些出版物和第三方研究都是可靠的，但我们并没有独立核实从这些第三方来源获得的市场和行业数据。虽然我们相信我们的内部研究是可靠的，我们对市场和行业的定义是适当的，但此类研究或这些定义都没有得到任何独立来源的核实。

对我们“11亿粉丝和追随者”的引用是基于我们委托进行的调查，调查由Kantar Media(Kantar的媒体事业部和WPP plc的事业部)(“Kantar”)在2019年进行，并由我们支付费用。正如在Kantar进行的调查中，我们将“球迷”定义为那些在没有提示的情况下回答调查问题并回答曼联是他们在世界上最喜欢的足球队的个人，而术语“追随者”是那些在没有提示的情况下回答调查问题的个人，答案是除了他们最喜欢的足球队之外，曼联是一支他们主动关注的球队。例如，我们指示Kantar将观看曼彻斯特联队比赛直播、关注精彩报道或定期阅读或谈论曼联的受访者包括在内。

这项调查是在2019年前六个月进行的，调查对象包括来自39个国家的5.4万多名受访者。它重复了2011年同样由Kantar进行的类似调查，以确保方法、方法和结果的可比性。这项调查包括以下问题：

调查显示，曼联在全球拥有11亿球迷和粉丝，其中包括4.67亿球迷和6.35亿粉丝(2011年分别为2.77亿和3.82亿)，包括：

四.

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我们预计，根据调查的定义，“追随者”和“粉丝”对我们品牌的参与度会有所不同。我们还没有确定任何实际的方法来衡量消费者行为的这些差异，任何提到我们的粉丝和追随者的地方都应该从这个角度来看待。

为了从大约54,000个回复中计算粉丝和追随者的数量，Kantar基于第三方数据集应用了一些假设，涵盖了某些因素，包括人口规模、财富和人均GDP等特定国家的特征，以及对体育和媒体渗透率的亲和力。然后，坎塔尔将结果外推到世界其他地区，即推算出50亿成年人人口。然而，尽管坎塔尔认为，像所有调查一样，外推方法是稳健的，与消费者研究实践一致，但将调查结果外推到比实际调查人群更多的人群存在固有的局限性。由于这些限制，我们的追随者和粉丝数量可能会显著低于或显著高于推断的调查结果。Kantar的推断结果也考虑到了非互联网用户。为了做到这一点，坎塔尔不得不对接受调查的国家中非互联网用户的偏好和行为做出假设。对于互联网普及率特别低的调查市场，这些假设减少了我们在这些国家的追随者数量，而且不能保证所应用的假设是准确的。调查结果也只反映了声称的消费者行为，而不是实际的消费者行为，因此，调查结果可能不反映与足球有关的真实消费者行为或对我们的内容和产品的消费。调查表明，它所包含的信息是从据信可靠的来源获得的，尽管这些来源不能保证这些信息的准确性或完整性。虽然我们认为调查结果是可靠的，但我们没有独立核实调查中包含的数据。

除《调查》外，本年度报告还参考了以下行业出版物和第三方研究：

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选定的财务数据

我们根据国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》编制综合财务报表。截至2021年6月30日、2020年、2019年、2018年及2017年6月30日止年度呈列的选定综合财务数据(包括损益表数据、其他数据及资产负债表数据)来自本公司经审核综合财务报表及其附注(本公司于2018年及2017年6月30日及截至2018年及2017年6月30日止年度经审核综合财务报表并不包括于本年报内)。我们以往任何时期的历史结果并不一定代表未来任何时期的预期结果。

下表所列选定的历史财务资料应结合本公司经审核的综合财务报表及附注阅读，并通过参考全文加以保留。截至2021年6月30日及2020年6月30日及截至2021年6月30日、2020年及2019年6月30日止年度的经审核综合财务报表及附注已包括在本年报的其他部分。

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除非另有说明，本年度报告中包含的所有财务信息均以英镑表示。

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在截至2021年6月30日的一年中，老特拉福德体育场、博物馆和体育场巡回演出在整个财政年度一直对游客关闭，直到第四财季结束。根据政府的指导方针，以及各种安全措施和协议的到位，包括减少球迷容量，老特拉福德体育场迎来了本赛季最后一场主场比赛的1万名球迷。在此之前的所有比赛都是闭门进行的。此外，一线队原定于2021财年开始的季前巡回赛因旅行限制而被迫取消，老特拉福德大卖场因政府强加的限制而关闭了部分时间。上述影响是截至2021年6月30日的年度内Matchday和商业收入的减少。这一增长已被以下因素部分抵消：由于男子一线队参加欧冠联赛而增加的转播收入，在英超和欧联杯中的强劲表现，以及2021财年初完成2019/20年度国内和欧足联比赛的影响，以及新冠肺炎业务活动减少导致其他运营费用减少。该集团没有依赖政府在新冠肺炎疫情期间提供的休假计划。因此，上述各项导致截至2021年6月30日止年度的亏损及每股基本及摊薄亏损。

在截至2020年6月30日的一年中，政府施加的限制导致所有英超、足总杯和欧联杯比赛从2020年3月13日开始暂停。英超和足总杯于2020年6月恢复，欧联杯于2020年8月恢复。剩下的所有比赛都是闭门进行的。延期导致一些原定于2020年6月30日终了的财政年度举行的比赛被推迟，以及其余的闭门举行的比赛，其影响是减少了截至2020年6月30日的年度的广播和比赛日收入。2019/20年比赛中断后，广播公司的回扣进一步影响了广播收入。此外，老特拉福德及其旗舰Megastore业务以及博物馆、体育场旅游和红咖啡馆业务于2020年3月中旬关闭。老特拉福德大卖场在2020年6月重新开业，根据政府的指导，采取了各种安全措施。体育场以及博物馆和体育场巡回演出仍处于关闭状态。

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这部分被新冠肺炎导致的业务活动减少导致的其他运营费用的减少所抵消。该集团没有依赖政府在新冠肺炎疫情期间提供的休假计划。因此，上述事项导致截至2020年6月30日止年度的亏损及每股基本及摊薄亏损。

美国税改于2017年12月22日实质性颁布后，美国联邦企业所得税税率从35%降至21%。因此，有必要重新计量截至2017年12月31日期间的现有美国递延纳税头寸。因此，截至2018年6月30日的年度税项支出包括非现金税项会计注销4900万英磅。因此，这导致截至2018年6月30日的年度出现亏损，每股基本亏损和摊薄亏损。

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第七章

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以下是提交给调整后EBITDA的年度(亏损)/利润的对账：

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VIII

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第一部分

项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

项目2.报价统计数据和预期时间表

不适用。

项目3.关键信息

不适用。

不适用。

投资我们的A类普通股涉及高度风险。我们预计在未来的运营中将面临以下所述的部分或全部风险。以下所述的任何风险因素，以及我们目前不知道的其他风险，都可能影响我们的业务运营，并对我们的业务、运营结果、财务状况、现金流和前景产生重大不利影响，并导致我们的股票价值下降。此外，如果并在一定程度上以下述任何风险成为现实，它们可能与其他风险一起发生，这些风险将加剧该等风险对我们的业务、运营结果、财务状况、现金流和前景的不利影响。

与我们的业务相关的风险

新冠肺炎疫情已经并可能继续对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生实质性影响。

我们继续密切关注新冠肺炎疫情对我们业务方方面面的影响，包括它将如何影响我们的商业和比赛日运营、我们的赞助和信用协议，以及我们的员工、球迷、赞助商、客户和供应商。新冠肺炎继续对我们截至2021年6月30日的年度报告业绩产生重大不利影响。造成影响的主要原因是，由于旅行限制、新冠肺炎相关变化以及本赛季最后一场主场比赛前的所有比赛按照管理机构规定的监管和组织任务规定，一线队在2021财年年初取消了季前季前巡回赛，商业和比赛日收入减少。球迷们被欢迎回到老特拉福德体育场，减少了1万人的容量，观看本赛季最后一场主场比赛。此外，博物馆和体育场巡回演出在整个财政年度一直对游客关闭，直到第四财季的部分时间，老特拉福德大卖场由于政府实施的限制而关闭了部分时间。目前取消的英国政府施加的限制和老特拉福德体育场目前的满负荷状态是否会继续下去，还没有定论。正在进行的大流行的性质，包括变异的结果，可能会导致政府在未来重新实施限制，或者根据个人的风险承受能力减少球迷上座率。我们的业务可能在多大程度上继续受到新冠肺炎疫情的影响，将在很大程度上取决于未来的事态发展，包括但不限于继续在人群面前和满负荷进行比赛，这些都是高度不确定和无法准确预测的。新冠肺炎疫情的持续影响，包括来自变种的影响，以及政府当局控制疫情或治疗其影响的行动，可能会进一步影响我们的运营。因此，我们无法确切地预测新冠肺炎可能对我们的业务、未来的运营业绩、财务状况或现金流产生的最终进一步影响。我们也无法确切地预测新冠肺炎可能会继续对我们的粉丝、赞助商、客户和供应商产生什么影响；但是，对这些方面的任何实质性影响都可能对我们产生负面影响。此外，如果新冠肺炎在最初受到遏制后未来卷土重来，对我们业务的负面影响可能会加剧。如果我们不能充分管理和缓解战略和

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新冠肺炎的运营影响，在中短期内，我们未来的业务业绩可能会受到实质性的负面影响。尽管我们继续密切关注新冠肺炎大流行，但这种情况正在迅速变化，可能会出现我们目前不知道的其他影响。此外，就新冠肺炎疫情对我们的业务和运营造成的损害而言，本节中描述的许多其他风险应被解释为风险增加。

如果我们无法维护和提升我们的品牌和声誉，特别是在新市场，或者如果发生损害我们品牌和声誉的事件，我们扩大追随者基础、赞助商和商业合作伙伴或大量销售我们产品的能力可能会受到损害。

我们业务的成功取决于我们品牌和声誉的价值和实力。我们的品牌和声誉对于我们扩大追随者基础、赞助商和商业合作伙伴的战略的实施也是不可或缺的。为了在未来取得成功，我们相信我们必须在我们所有的收入来源中保持、增长和利用我们品牌的价值。例如，我们过去经历过，我们预计未来我们将继续得到媒体的高度报道。对我们男子一线队在联赛和杯赛中的表现或他们在场下的行为、我们吸引和留住某些球员和教练组的能力、我们所有权的变化或行动的负面宣传，可能会对我们的品牌和声誉产生负面影响。如果不能有效地应对负面宣传，也可能进一步侵蚀我们的品牌和声誉。此外，足球行业的事件，即使与我们无关，也可能对我们的品牌或声誉产生负面影响。因此，我们的追随者基础的规模、参与度和忠诚度以及对我们产品的需求可能会下降。由于上述任何原因，我们的品牌或声誉受损或失去追随者的承诺可能会削弱我们扩大追随者基础、赞助商和商业合作伙伴的能力，或者我们大量销售我们产品的能力，这将导致我们收入来源的收入减少，并对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生实质性的不利影响，以及需要额外的资源来重建我们的品牌和声誉。

此外，维护和提升我们的品牌和声誉可能需要我们进行大量投资。我们不能向你保证这样的投资一定会成功。未能成功维护和提升曼联品牌或我们的声誉，或与此努力相关的过高或不成功的费用可能会对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响。

我们的业务取决于我们吸引和留住关键人员的能力，包括球员。

我们高度依赖我们的管理层成员、教练组成员和球员。对有才华的球员和工作人员的竞争现在是，而且将继续是激烈的。我们有能力为我们的男子一线队和青年学院吸引和留住最高质量的球员，以及教练组人员，这对我们的男子一线队在联赛和杯赛中的成功至关重要，对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流来说也是至关重要的。我们在过去20年的成功和许多成就并不一定意味着我们在未来将继续成功，无论是由于球员人员、教练组或其他方面的变化。我们男子一线队表现的低迷可能会对我们吸引和留住教练和球员的能力产生不利影响。此外，2020年1月31日，联合王国于晚上11时正式离开欧盟。在格林尼治标准时间之后，它进入了退出协议中规定的过渡期，该协议于2020年12月31日结束。英国退出欧盟意味着在过渡期之后，我们不能再依赖欧洲关于球员在联合王国和欧洲经济区之间流动的规定。见-英国脱离欧盟可能对我们的运营和财务业绩产生不利影响。此外，我们在某些国家或地区的受欢迎程度可能至少部分取决于来自这些国家或地区的某些球员的派出。虽然我们与我们的每一位关键人员签订了雇佣合同，以确保他们在合同期内的服务，但由于其他俱乐部可能发生的合同纠纷或接洽，无法保证在整个合同期内保留他们的服务。我们未能吸引和留住关键人员，可能会对我们有效管理和发展业务的能力产生负面影响。

我们依赖于我们男子一线队的表现和受欢迎程度。

我们的收入来源是由我们男子一线队的表现和受欢迎程度推动的。我们的主要收入来源是在英格兰国内和欧洲比赛中历史上强劲表现的结果，特别是英超、足总杯、EFL杯、冠军联赛和欧联杯。我们的收入差异很大，这取决于我们的男子一线队在这些比赛中的参与和表现。我们男子一线队的表现会影响我们所有的四个收入来源：

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我们的男子一线队目前在英格兰顶级足球联赛英超联赛中踢球。我们在英超联赛中的表现直接影响我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流，而英超联赛中的表现疲软可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响。例如，如果我们的男子一线队从英超联赛、欧冠联赛或欧罗巴联赛降级或以其他方式停止比赛，我们来自产品销售、媒体版权、门票和招待费的收入将会大幅下降。

我们不能确保我们的男子一线队在英超或其他联赛和锦标赛中取得成功。从英超降级或我们的男子一线队的成功普遍下降，特别是在连续几个赛季，将对我们吸引或留住有才华的球员和教练组，以及支持者、赞助商和其他商业合作伙伴的能力产生负面影响，这将对我们的业务、运营业绩、财务状况和现金流产生实质性的不利影响。

可能不可能以类似或更好的条款续签或取代关键的商业协议，也不可能吸引新的赞助商。

截至2021年6月30日、2020年和2019年6月30日的年度，我们的商业收入分别占我们总收入的47.0%、54.8%和43.9%。我们的大部分商业收入来自与赞助商的商业协议，这些协议有有限的条款。当这些合同到期时，我们可能无法以类似或更好的条款续签或替换它们，或者根本不能续签或替换它们。我们最重要的商业合同包括与全球、地区和供应商赞助商签订的合同，这些赞助商代表的行业包括远程连接软件、航空公司、烈酒、汽车、娱乐中心、酒店、博彩以及厨卫设备和发电机，合同期限通常为两到五年。

如果我们不能以类似或更好的条款续签或更换这些关键的商业协议，我们的商业收入可能会大幅下降。这样的削减可能会对我们的整体收入以及我们继续与英格兰和欧洲顶级足球俱乐部竞争的能力产生实质性的不利影响。

作为我们业务计划的一部分，我们打算通过开发和扩大我们的产品分类方法来继续扩大我们的商业组合，其中将包括与更多的赞助商合作。我们可能无法成功地执行我们的商业计划来推广我们的品牌以吸引新的赞助商。我们不能向您保证，我们将成功实施我们的业务计划，或者我们的商业收入将继续以与过去相同的速度增长，或者根本不会。这些事件中的任何一项都可能对我们实现发展和商业化目标的能力产生负面影响，这可能对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响。

随着新冠肺炎的影响在全球经济中感受到，无法以类似或更优惠的条款续签或替换关键合同，或者无法与更多赞助商合作的潜在可能性已经增加。因此，大多数公司可能会在中短期内转移重点，因为这些公司减少了人们认为的在营销方面的“过剩”支出，有利于保护实体的运营和财务稳定。见-新冠肺炎疫情已经并预计将继续对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生实质性影响。

关键媒体合同的谈判、定价和条款不在我们的控制范围内，这些合同未来可能会发生变化。

截至2021年、2020年和2019年6月30日止年度，我们的转播收入分别有67.5%、80.3%和60.6%来自英超比赛的媒体转播权，而我们的转播收入分别有29.0%、12.0%和34.5%来自欧足联比赛的媒体转播权。这些比赛(国内和国际)的媒体转播权和某些其他收入的合同分别由英超联赛和欧洲足球协会联盟(欧足联)集体谈判。我们不是英超和欧足联谈判合同的一方。此外，我们不参加合同谈判，因此对合同谈判的结果没有任何直接影响。因此，我们可能受制于与媒体分销商签订的媒体权利合同，否则我们可能不会与其签订合同，或者我们可能无法与媒体分销商单独谈判的媒体权利合同对我们不利。此外，

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竞标英超联赛和欧足联俱乐部比赛媒体转播权的媒体分销商数量有限，可能会导致为这些转播权支付的价格降低，从而减少从媒体合同中获得的收入。

此外，尽管已经就2024/25足球赛季结束前出售英超联赛国内转播权和2023/24足球赛季结束前出售欧足联俱乐部比赛转播权达成协议，但未来的协议可能不会维持我们目前的转播收入水平。此外，由于持续的新冠肺炎疫情，现有的广播协议已经并可能继续存在，未来的广播协议也可能受到不利影响。见-新冠肺炎疫情已经并预计将继续对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生实质性影响。

欧盟委员会(“EC”)、欧洲联盟法院(“CJEU”)、英国当局或其他有管辖权的主管机构和法院未来的干预也可能对我们在欧洲经济区的媒体权利收入产生负面影响。执行竞争法和改变版权制度可能需要改变销售模式，这可能会对英超等版权所有者能够从利用欧盟内部权利中获得的金额产生负面影响。因此，我们出售这些转播权的广播收入可能会减少。

欧共体将来很可能会进行监管干预，在欧洲经济区内按地区批出独家内容牌照，以禁止或限制以卫星或互联网传送零售收费电视服务以回应主动需求(所谓的“被动销售”)的跨境提供。在超级联赛和其他人诉QC休闲和其他人/凯伦·墨菲诉媒体保护服务的案件中，CJEU裁定，欧盟的自由流动规则阻止了国家法律的执行，以防止在其他成员国销售的解码设备的进口和销售。这一发现是否仅限于通过卫星广播，这是一个悬而未决的问题。CJEU还认为，欧盟竞争规则禁止任何旨在通过限制欧盟内的被动销售来保证绝对领土排他性的协议(即要求广播公司不得满足对能够访问权利持有人受保护主题的解码设备的主动需求，以期在许可协议涵盖的领土以外使用这些设备)。

随后，2014年1月，欧共体对美国电影制片厂与欧洲各种平台(五个最大成员国的主要平台)之间的独家许可安排展开了竞争调查。2015年7月，欧盟委员会发布了一份针对COMP/40023-跨境访问付费电视的反对声明，阐述了其初步观点，即制片厂与英国天空电视台之间的许可协议中的某些条款将消除跨境竞争，并构成违反欧盟竞争规则。根据欧盟委员会的说法，这些条款要求英国天空电视台通过地理屏蔽其在线服务或通过其向英国和爱尔兰以外的消费者提供的卫星付费电视服务来阻止或限制对电影的访问(从而阻止英国天空电视台对被动销售请求做出回应)。欧盟委员会正在对法国、意大利、德国和西班牙跨境使用付费电视服务进行平行调查。制片厂和平台辩称，欧盟法律并不排除强制执行其版权，这些限制对于确保为内容创作提供足够的资金是必要的，因为不同成员国的内容价值差别很大。

2016年4月22日，欧盟委员会宣布，派拉蒙虽然不同意反对声明中表达的关切，但已提出通过提出一系列承诺来解决此案，包括承诺不会签订禁止其特许持有人回应被动销售请求的付费电视协议。这些承诺既包括线性付费电视服务，也包括(当广播公司的许可证涵盖时)订阅视频点播服务。欧共体于2016年7月27日接受了这些承诺。2016年12月8日，法国电视广播公司Groupe Canal+提起诉讼，要求废除欧盟委员会接受承诺的决定。2018年12月12日，欧盟总法院驳回了上诉，维持了欧盟委员会的决定，认为该决定在确定竞争问题和找到适当的解决这些问题的承诺方面是合法的。在普通法院判决前不久、同一天和第二天，迪士尼、NBC环球、索尼影业、华纳兄弟和天空也提出了承诺，欧盟委员会于2019年3月7日接受了承诺，并结束了调查。该等承诺预计，在不损害电影公司根据版权法或可携带性规例所享有的权利的情况下，该等限制性条款将不会在电影特许合约中适用或重新引入。2019年2月15日，Canal+向CJEU上诉普通法院的判决，2019年6月19日，它也向普通法院上诉EC接受Sky和四家好莱坞制片厂承诺的决定。

2020年12月20日，CJEU推翻了总法院2018年12月12日的判决；CJEU认定，总法院在评估因欧共体接受派拉蒙承诺而对Canal+等第三方利益造成的不利影响的相称性时，在法律上犯了错误。特别是，CJEU认为，一般法院不能为了强制执行其合同权利而将这些订约伙伴提交给国家法院；国家法院不能通过宣布相关条款兼容或要求经营者作出与欧共体裁决相反的决定。

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违反其因该决定而具有约束力的承诺。相反，CJEU认为，在评估提议的承诺时，欧共体还必须评估承诺对第三方利益的不利影响的相称性，以使这些第三方的权利不会变得毫无意义--Canal+与派拉蒙的合同权利就是如此。因此，CJEU撤销了总法院的判决，并通过宣布欧盟委员会接受派拉蒙承诺的决定无效，对此事作出了最终判决。2021年3月31日，欧盟委员会撤回了2019年3月7日接受Sky和四家好莱坞制片厂承诺的决定，并结束了此案的诉讼程序，因为承诺的范围与派拉蒙宣布无效的承诺基本相同；Canal+对现已撤回的决定的未决上诉已于2021年5月6日结束，无需普通法院的裁决。尽管这些调查针对的是电影内容，但未来的任何决定都可能适用于任何付费电视内容，包括体育。

除了这一监管行动外，作为其数字单一市场(DSM)战略的一部分，欧盟于2017年6月8日通过了可携带性法规，旨在使消费者能够在欧洲各地旅行时访问其内容服务。《可携带性条例》于2018年3月20日生效。欧盟还通过了一项关于不正当地理封锁的法规，该法规于2018年12月3日生效。受版权保护的内容被排除在外，但欧盟委员会必须审查并报告排除情况。2020年11月30日，欧共体发布了这份报告。该报告指出了扩大条例范围以涵盖视听内容的潜在好处，这取决于版权许可做法和版权法考虑因素。然而，它也确定了这一延期对视听部门整体动态的挑战和潜在影响。因此，在考虑任何后续措施之前，欧共体将与该部门展开利益攸关方对话，讨论如何在整个欧盟范围内改善消费者获得视听内容的具体方法。应计划在2022年进行进一步的盘点工作，其结果将决定欧共体提出的任何立法修订或后续行动的建议。这可能会导致提议纳入受版权和邻接权保护的内容。

作为DSM倡议的一部分，欧共体还寻求使欧盟版权规则现代化，以允许在整个欧盟范围内更广泛地获取在线内容，包括通过延长卫星和有线电视指令中的权利清除机制。欧盟委员会于2016年9月14日公布了关于在线传播监管的提案，其中特别包含将来源国原则扩大到在线广播服务的提案。在实践中，这将意味着，例如联合王国的联播和追赶权的许可证将被解释为覆盖整个欧洲经济区(只要联合王国仍然受欧盟法律的约束)。欧洲议会和欧洲理事会都同意将关于在线传播的条例草案变成一项指令，并包括限制来源国原则的重大修正案。因此，来源国原则将适用于无线电广播，但不适用于体育赛事的电视广播。同时，修订后的《版权指令》除其他外加强了权利所有者的地位，规定网络平台负责对用户上传的侵犯版权的内容采取某些行动。这两项指令都于2019年4月通过，成员国自发布之日起有24个月的时间将其转变为国家法律。

此外，作为需求侧管理倡议的一部分，欧洲议会和欧洲理事会于2018年11月6日通过了《视听媒体服务指令》修订稿，成员国自该指令生效起有21个月的时间将其转变为国家法律。本指令适用于传统电视广播公司，修订内容除其他外，将一些条款的范围扩大到也包括视频共享平台。这项修订并未影响第14条关于采取国家措施确保非独家转播对社会具有重大意义的事件的可能性。

最后，作为需求侧管理倡议的一部分，并在与利益攸关方协商之后，欧盟委员会于2020年12月15日提出了两项立法倡议，以升级欧盟数字服务管理规则：《数字服务法》(DSA)和《数字市场法》(《DMA》)。DSA寻求更新有关电子商务的规则，例如，为所有将消费者与商品、服务或内容联系起来的数字服务规定可执行的义务和加强问责规则，例如涉及用户的安全和信任、有害/非法在线内容、内容审核和删除以及广告定向。这些规则将由指定的国家主管当局执行。将由欧盟执行的DMA，寻求解决与大型在线平台充当守门人相关的市场失衡问题，这是根据某些标准定义的。为此，DMA预见了他们在日常运营中的义务，例如，通过为广告商提供透明度，确保在某些情况下与竞争对手的第三方软件的互操作性，以及禁止网守阻止用户卸载软件或应用程序。相比之下，欧共体将不会单独研究是否可能引入更广泛的事前及时有效地解决结构性竞争问题的新竞争工具。这两项立法提案将经过欧盟立法程序，由欧洲议会和欧洲理事会谈判并达成一致，有可能进行重大修改或完全被否决。现阶段，欧洲议会和理事会正在与欧共体各利益攸关方协商，讨论这些立法举措的确切内容。因此，无法准确确定未来对我们业务的潜在影响和相关性。

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不能把欧洲比赛作为一种收入来源。

欧冠资格在很大程度上取决于我们的男子一线队在英超联赛中的表现，在某些情况下，上赛季的冠军联赛或欧联杯。因此，进入冠军联赛的资格并不能得到保证。未能晋级冠军联赛将导致我们的男子一线队没有参加的每个赛季的收入大幅减少。为了帮助减轻这种影响，我们男子一线队的大多数合同都包括提高薪酬，这取决于参加冠军联赛的小组赛阶段。我们的男子一线队在2019/20赛季英超赛季获得第三名，因此获得了2020/21赛季冠军联赛的参赛资格。包括转播收入、奖金及比赛日收入在内，截至2021年6月30日、2020年及2019年6月30日止年度，本集团与欧洲赛事有关的综合转播及比赛日收入分别为7,380万GB、2,090万GB及9,310万GB。由于新冠肺炎大流行，2019年/20年欧联杯比赛的淘汰赛阶段被推迟到2020年8月，因此反映在截至2021年6月30日的年度收入中。这包括一轮16强的欧联杯主场比赛和单回合的四分之一决赛和半决赛客场比赛。在2020/21财年进行的所有欧洲比赛主场比赛都是闭门进行的。由于我们的男子一线队在2020/21赛季的表现，我们的男子一线队将参加2021/22赛季的冠军联赛。

此外，我们参加欧冠或欧联杯可能会受到其他我们无法控制的因素的影响。例如，根据排名系统，欧洲每个国家足球协会的俱乐部在每一场欧洲比赛中可获得的名额数量每年都可能不同。如果英格兰俱乐部在欧洲的表现下降，英格兰俱乐部在每一场欧洲比赛中的名额可能会减少，我们的男子一线队在未来的赛季可能更难获得参加欧洲比赛的资格。此外，欧洲比赛(无论是欧洲比赛还是国家比赛)的资格规则可能会发生变化，使我们的男子一线队在未来的赛季获得参加欧洲比赛的资格变得更加困难。

我们是欧洲俱乐部协会(“ECA”)的创始成员，该协会是一个独立组织，旨在与足球管理机构合作，在欧洲层面保护和促进足球俱乐部的利益。

欧足联对欧冠和欧联杯的形式进行了修改，从2018/19赛季开始生效。主要的修改涉及这两项比赛的准入名单和财务分配方法。关于冠军联赛，来自四个排名最高的欧足联国家协会(英格兰目前是其中之一)的前四名俱乐部自动获得进入冠军联赛小组赛的资格。关于财务分配方法，除了以前的三支柱体系(起步费、表演费和市场池)外，欧足联还引入了第四支柱，即个人俱乐部系数。个人俱乐部系数是参照过去十年欧足联俱乐部比赛的表现来确定的，历史上欧足联俱乐部比赛的获胜者会得到额外的分数。

此外，欧足联成立了欧足联俱乐部竞赛协会(“UCC SA”)，就有关俱乐部比赛的策略性商业事宜和机会向欧足联提供意见和建议。管理委员会的一半由欧足联任命，另一半由非洲经委会任命。

2018年12月，欧足联批准引入第三届欧足联俱乐部比赛，与冠军联赛和欧联杯并驾齐驱。这项比赛将被称为欧足联欧联杯联赛(简称欧联杯联赛)，已于2021/22赛季开始。这场比赛不会对欧洲冠军联赛产生影响，但它将把欧联杯的参赛球队从48支减少到32支。这将导致举行三场比赛，每场比赛有32支球队参加，而之前的结构是冠军联赛32支球队，欧联杯48支球队。新比赛的获胜者将有权进入下个赛季的欧联杯小组赛阶段。英格兰的总准入配额保持不变，但现在这一配额将适用于三场欧足联比赛。来自四个欧足联排名最高的四家俱乐部仍将自动获得欧冠小组赛资格。英超排名第五的球队和足总杯冠军将获得欧联杯小组赛资格，除非足总杯冠军在英超排名一至五结束，在这种情况下，排名第六的球队也将获得欧联杯小组赛资格。EFL杯冠军将有资格参加欧联杯附加赛，除非他们已经获得了欧冠或欧联杯的资格，在这种情况下，获得第六名的球队(如果第六名已经获得欧冠或欧联杯资格，则获得第七名)将取代他们的位置。欧冠和欧联杯的财务分配方式保持不变。

此外，由于参加欧洲比赛，特别是欧洲冠军联赛的声望，未能获得参加任何欧洲比赛的资格，特别是连续几个赛季，可能会对我们吸引和

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留住有才华的球员和教练组，以及支持者、赞助商和其他商业合作伙伴。根据与阿迪达斯的协议，连续两个或两个以上赛季未能参加冠军联赛也将减少与阿迪达斯达成的协议规定的年度付款，即连续第二个或其他不参加赛季的年度适用付款的30%。这些事件中的任何一个或多个都可能对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响。

我们的业务在一定程度上依赖于与某些第三方的关系。

我们认为，商业资产的发展是我们正在进行的业务计划的核心，也是未来增长的动力。例如，我们目前与阿迪达斯的合同始于2015/16赛季，为他们提供了某些全球技术赞助和双品牌许可权。虽然我们预计未来能够在阿迪达斯的支持下继续执行我们的业务计划，但我们仍然受这些合同条款的约束，我们的业务计划可能会因阿迪达斯不遵守或执行我们的战略而受到负面影响。此外，我们获得阿迪达斯或其他第三方服务的能力的任何中断或他们的表现恶化都可能对我们这部分业务产生负面影响。此外，如果我们与阿迪达斯的协议被终止或修改，违反了我们的利益，我们可能无法及时为这部分业务找到替代解决方案，或以对我们有利的条款或根本无法找到替代解决方案。

未来，我们可能会达成其他安排，允许第三方使用我们的品牌和商标。我们采取的谨慎选择合作伙伴的步骤可能不会带来成功的安排。我们的合作伙伴可能无法履行其协议规定的义务，或者与我们的利益不同或发生冲突。例如，我们依赖我们的赞助商和商业合作伙伴对使用我们的品牌和/或商标的产品进行有效的质量控制。这些赞助商和商业合作伙伴无法达到我们的质量标准，包括新冠肺炎疫情的结果，可能会对消费者对我们品牌质量和价值的信心产生负面影响，这可能会导致产品销售下降。这些事件中的任何一个或多个都可能对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响。

如果英超和欧足联的媒体合同以及我们的关键商业和转会合同的对手方不履行合同，我们将面临与信用相关的损失。

我们的大部分转播收入来自英超和欧足联与媒体分销商谈判达成的媒体合同，尽管英超获得了支持其某些媒体合同的担保，通常是以商业银行签发的信用证的形式，但它仍然是我们最大的单一信用敞口。我们的商业和赞助收入来自某些企业赞助商，包括全球、地区和供应商赞助商(包括在新兴市场运营的新业务)，对于这些赞助商，我们可以在适当的情况下通过寻求预付款、分期付款和/或银行担保来管理我们的信用风险。这些收入的大部分来自有限的几个来源。我们也面临着全球其他足球俱乐部支付球员转会费的风险。根据交易的不同，其中一些费用是分期付款给我们的。我们试图通过要求预付款，或在分期付款的情况下，在某些情况下要求银行对此类付款提供担保，来管理与这些俱乐部有关的信用风险。然而，我们不能确保这些努力将消除我们对其他俱乐部的信用敞口。英超或欧足联的一家媒体转播商、我们的赞助商之一或我们向其出售球员的俱乐部的信用质量发生变化，可能会增加此类交易对手无法或不愿偿还欠我们的款项的风险。英超或欧足联俱乐部赛事的主要电视转播商未能支付欠其各自联赛的欠款，或我们的主要赞助商或俱乐部未能支付欠我们的欠款，可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。

由于我们的商业合作伙伴关系或任何重要客户或另一家俱乐部的失败，以及不履行合同义务所带来的剩余交易对手信用风险，由于某些全球和地区合作伙伴在处理新冠肺炎的余波时要求延期付款，因此增加了风险。如果一个主要的商业合作伙伴推迟或违约，这可能会对俱乐部的运营产生重大影响。见-新冠肺炎疫情已经并预计将继续对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生实质性影响。

来自我们球迷的比赛日收入占总收入的很大一部分。

我们很大一部分收入来自我们在老特拉福德的男子一线队比赛的门票销售和其他比赛日收入，以及我们从国内杯赛中获得的门票收入份额。特别是，老特拉福德的门票销售和其他比赛日收入将高度依赖于我们个人和公司球迷的持续观看比赛，以及我们每个赛季主场比赛的次数。在2020/21、2019/20和2018/19赛季，我们分别打了34场、24场和26场主场比赛，比赛日收入分别为710万GB、8980万GB和1.108亿GB

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截至2021年6月30日、2020年6月30日和2019年6月30日的年度。截至2021年6月30日和2020年6月30日的年度的比赛日收入受到新冠肺炎疫情的重大影响。在截至2021年6月30日的一年中，我们的34场主场比赛中有33场是闭门进行的。球迷们按照政府的指导方针减少了客流量，观看了本赛季的最后一场主场比赛。在截至2020年6月30日的一年中，政府从2020年3月中旬开始实施的限制导致一些比赛推迟到2020/21财政年度，其余所有比赛都是闭门进行的。比赛上座率受到许多因素的影响，其中一些因素部分或完全不在我们的控制范围之内。这些因素包括我们男子一线队的成功、广播报道和英国的总体经济状况，这些因素影响了个人可支配收入以及企业营销和招待预算。比赛日上座率的下降，包括新冠肺炎疫情和控制它的相关法规的持续结果，可能会继续对我们的比赛日收入和我们的整体业务、运营业绩、财务状况和现金流产生实质性的不利影响。见-新冠肺炎疫情已经并预计将继续对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流产生实质性影响。

我们经营的市场竞争激烈，无论是在欧洲国内还是在国际上，竞争加剧可能会导致我们的盈利能力下降。

我们面临着来自英格兰和欧洲其他足球俱乐部的竞争。在英超联赛中，来自富有球队老板的投资导致资金雄厚的球队能够获得顶尖球员和教练组，这可能会改善这些球队在国内和欧洲比赛中的表现。随着英超联赛越来越受欢迎，富有的潜在所有者的兴趣可能会增加，导致更多的俱乐部大幅改善他们的财务状况。来自欧洲俱乐部的竞争也依然强劲。尽管通过了欧足联财务公平竞争倡议，对参加欧冠和欧联杯的俱乐部制定了一套财务监督规则，以及英超联赛盈利和可持续发展规则，但欧洲和英超足球俱乐部在转会费和球员工资上花费了大量资金。来自英超内外的竞争为我们的球员带来了更高的工资，也增加了球场上的竞争。竞争的增加可能会导致我们的男子一线队在英超联赛中的成绩低于过去，并危及我们参加欧洲比赛的资格或结果。英格兰内部的竞争也可能导致我们的男子一线队在足总杯和英格兰足总杯上无法晋级。

此外，从商业角度来看，我们在许多不同的行业和许多不同的市场中积极竞争。我们相信，我们在欧洲和国际上的主要竞争来源包括但不限于：