管理层的讨论与分析

截至2022年12月31日止的年度

2023年2月22日

管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

本管理讨论与分析(“MD&A”)旨在帮助读者了解影响泛美银业及其子公司(统称“泛美”、“我们”或“公司”)业绩的重要因素，以及这些可能影响其未来业绩的因素。本MD&A应与本公司截至2022年12月31日止年度的经审核综合财务报表(“2022年年度财务报表”)及其中所载的相关附注一并阅读。除非另有说明，本MD&A和2022年年度财务报表中的所有金额均以美元表示。公司根据国际会计准则委员会(IASB)发布的国际财务报告准则(IFRS)报告其财务状况、财务业绩和现金流量。泛美的重要会计政策载于2022年年度财务报表附注3。

本MD&A指的是各种非公认会计原则(“非GAAP”)指标，例如“每盎司销售的全部维持成本”、“每盎司销售的现金成本”、“调整后收益”和“基本调整后每股收益”、“总债务”、“资本”和“营运资本”，这些指标被公司用来管理和评估公司每个矿山的经营业绩，并被采矿业广泛报告为业绩的基准，在国际财务报告准则下没有标准化的含义。计算这些指标的方法可能与其他公司报告的类似指标不同。为便于更好地了解本公司计算的这些非GAAP衡量标准，本MD&A中提供了更多信息。请参阅本MD&A中题为“替代业绩(非GAAP)衡量标准”的章节，以详细描述“每盎司销售的综合维持成本”、“每盎司销售的现金成本”、“调整后收益”和“基本调整后每股收益”、“总债务”、“资本”和“营运资本”，以及公司副产品信用和对账的细节，如适用，将这些措施列入2022年年度财务报表。

本MD&A中提及的“现金成本”应理解为每盎司销售的白银或黄金扣除副产品信用后的现金成本。本MD&A中提及的“AISC”应理解为每售出的白银或黄金盎司扣除副产品信用后的全部维持成本。

除本MD&A中包含的历史信息外，以下披露属1995年美国私人证券诉讼改革法所指的前瞻性陈述和适用的加拿大省级证券法所指的前瞻性信息，或为面向未来的财务信息，因此基于一系列假定的经济条件和行动方针。请参考本MD&A后面的前瞻性声明和信息的警示说明，以及公司提交给加拿大各省证券监管机构的最新年度信息表格和提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的40-F表格中包含的“与泛美业务相关的风险”。有关泛美公司及其商业活动的更多信息，包括其年度信息表，请访问SEDAR网站www.sedar.com。

泛美从事白银和黄金开采及相关活动，包括勘探、矿山开发、开采、加工、精炼和回收。该公司拥有并经营位于秘鲁、墨西哥、阿根廷、玻利维亚和加拿大的银矿和金矿。我们还拥有危地马拉的埃斯科瓦尔矿，目前该矿尚未运营。此外，该公司正在美洲各地勘探新的银矿和机会。该公司在多伦多证券交易所(代码：PAAS)和纽约纳斯达克全球精选市场(代码：PAAS)上市。

泛美的愿景是成为世界首屈一指的银矿公司，在发现、工程、创新和可持续发展方面享有卓越的声誉。为了实现这一愿景，我们的业务基于以下战略：

·通过安全、高效和无害环境的资产开发和运营，创造可持续的利润和卓越的投资回报。

·通过有针对性的近矿勘探和全球业务发展，不断取代和增长我们的矿产储量和矿产资源。

·通过公开和诚实的沟通以及道德和可持续的商业实践，与我们的员工、股东、社区和地方政府建立积极的长期关系。

·不断寻找机会，通过内部和收购来升级和提高我们的资产质量。

·鼓励我们的员工在整个组织中具有创新性、响应性和企业家精神。

为了执行这一战略，泛美公司组建了一支行业领先的采矿专业团队，他们对我们业务的各个方面都有深入的知识和经验，这使公司能够自信地通过建设和投入运营来推进早期项目。

本公司、Agnico Eagle Mines Limited(“Agnico Eagle”)及Yamana Gold Inc.(“Yamana”)于二零二二年十一月四日订立一项安排协议，据此，本公司同意于Yamana根据加拿大商业公司法以安排计划方式向Agnico Eagle出售其加拿大资产(包括持有Yamana于加拿大Malartic矿权益的若干附属公司及合伙企业)后，收购Yamana的全部已发行及已发行普通股(“交易”)。这笔交易预计将在2023年第一季度完成，条件是获得墨西哥联邦经济竞争委员会的批准，以及满足或放弃某些其他完成条件。请参考MD&A中的“后续事件”部分。

这笔交易将使泛美成为拉丁美洲一家主要的贵金属生产商。合并后的投资组合将包括集中在拉丁美洲的11项业务，泛美在该地区拥有超过29年的成熟专业知识和运营矿山的经验。随着四个运营中的矿山的增加，预计将产生强劲的自由现金流，这笔交易应会增强泛美的整体财务状况，并提高其为增长项目提供内部资金的能力。

运营

白银产量1850万盎司

2022年综合白银产量为1850万盎司，比我们2021年的产量低70万盎司。这主要是由于2022年2月对Morococha进行了护理和维护，但La Colorada的产量增加部分抵消了这一影响，这是由于通风率提高导致吞吐量增加。2022年白银产量在日期为2022年11月9日的2022年第三季度MD&A中提供的2022年11月修订运营展望范围内，范围为18.0至1850万盎司。

2011年黄金产量为55.25万盎司。

2022年综合黄金产量55.25万盎司，比2021年减少26.8万盎司。这在很大程度上是由于Dolores的黄金产量较低所致，这是由于矿山排序以及露天矿第9B期的储量品位不足所致。Dolores的减产部分被Shahuindo的产量增加所抵消，而Shahuindo的产量因矿石排序而获得较高的黄金品位。2022年黄金产量在我们2022年最初运营展望的550.0至605.0万盎司范围内。

贱金属生产

2022年合并铅产量为18.7万吨，比我们2021年的产量高出0.6万吨。2022年锌综合产量38.6万吨，铜综合产量5.3万吨，分别比2021年减少10.7万吨和3.4万吨。基本金属产量的同比变化主要是由于Morococha于2022年2月进行了保养和维护，以及Huaron的采矿顺序进入了较高的铅品位矿带。

锌产量在2022年原始经营展望范围内，为35.0至4万吨，铅产量高于2022年原始经营展望区间15.0至17.0万吨，铜产量低于2022年原始经营展望区间5.5至6.5万吨。

金融

二零二二年收入为15亿美元，较二零二一年录得的16亿美元下降8%，主要由于金属销售量减少(主要是由于Morococha于2022年2月进行保养及保养)，估计收入减少1.113亿美元，而由于银价下跌，部分被锌价上升抵销，收入减少4760万美元。

2022年录得净亏损3.401亿美元，或每股基本亏损1.62美元，而2021年净收益为9860万美元，或每股基本收益0.46美元。同比减少4.386亿美元主要是由于以下综合因素：公司同意向Yamana提供1.5亿美元用于支付给Gold Fields Limited(“Gold Fields”)的终止费；Dolores矿2022年第二季度减值及相关可变现净值(NRV)费用1.545亿美元；生产成本增加；以及收入下降。

Dolores Q2 2022减值及NRV调整与下列指标有关：(I)经更新的矿产资源及矿山寿命生产计划，该计划已按原先进行的勘探钻探对露天矿资源第9B期的高估作出调整；(Ii)通胀压力尤其影响这项寿命较短的资产，大部分采矿将于未来两年完成，包括暂停地下采矿作业；及(Iv)预期经济浸出时间缩短至2030年。

有关更多信息，请参阅本MD&A的“2022年财务结果概述”部分。

2022年调整后收益(1)为1,790万美元，或调整后每股收益0.09美元，而2021年调整后收益为1.618亿美元，或基本调整后每股收益0.77美元。这一减少与上述收入和生产成本因素有关。

现金流、流动性和营运资本状况

运营现金流：2022年该公司产生了3190万美元，与2021年的3.921亿美元相比减少了3.602亿美元。减少的主要原因是与拟议收购Yamana有关的交易成本和收入下降。此外，整个资产组合的通胀压力抵消了Morococha由于对矿山进行维护和维护而降低的生产成本。

有关更多信息，请参阅本MD&A的“2022年财务结果概述”部分。

截至2022年12月31日，公司的营运资本为4.235亿美元，包括1.423亿美元的现金和短期投资(不包括长期投资)；以及其循环可持续发展挂钩信贷安排(“SL-Credit Finance”)下的3.4亿美元可用资金。债务总额(1)为2.268亿美元，涉及秘鲁的SL-Credit融资、租赁负债和建筑贷款。

2023年1月，公司出售了其在Maverix Metals Inc.(“Maverix”)的长期投资，扣除交易成本后，净额为1.053亿美元，进一步改善了流动性。请参考MD&A中的“后续事件”部分。

现金成本(1)

2022年期间，所有业务都受到通胀压力的负面影响，主要反映柴油和某些消耗品价格上涨，包括氰化物、炸药和钢铁产品(如研磨介质)，以及面临供应链短缺和物流延误。由于柴油和消耗品价格对第三方供应商的通货膨胀影响，我们还经历了其他用品和服务的间接成本增加。在整个MD&A中，这些挑战统称为“通货膨胀和供应链成本增加”。

2022年白银部门每盎司现金成本为12.72美元，比2021年的11.51美元高出1.21美元。现金成本同比增长的主要原因是：

一、来自华龙的每盎司2.20澳元的涨幅，通胀和供应链成本的上涨被更高的实现锌价带来的更高的副产品信用部分抵消；

二.a Manantial ESpejo每盎司上涨1.31美元，原因是黄金产量下降导致副产品信用减少，但由于COSE于2022年4月完成采矿，每盎司生产成本下降部分抵消了这一涨幅；以及，

Iii.由于贱金属品位较低的副产品信用减少，La Colorada的价格每盎司上涨0.81美元，但被销售的银品位较高的材料部分抵消。

这些增长被白银部门现金成本每盎司1.28美元的下降部分抵消，这是由于2022年处理和精炼费用降低导致直销成本下降。

白银部门的现金成本高于2022年最初的运营展望区间，即每盎司10.70美元至12.20美元。

2022年每盎司黄金分段现金成本为1113美元，比2021年高出214美元，反映出所有黄金分段矿山的增长。这主要是由于上文所述的通货膨胀和供应链成本增加，La Arena、Dolores和Timmins的矿山排序导致采矿品位下降，以及Dolores在第9B阶段的品位调节不足所致。

黄金部门的现金成本高于2022年最初的运营展望区间，即每盎司970美元至1070美元。

全额维持成本(“AISC”)(1)

2022年AISC白银分部每盎司16.48美元，比2021年高0.86美元。该增长主要反映上述因素令现金成本上升，但被分配给Silver Segment矿场的勘探开支减少以及Morococha和Manantial ESpejo的持续资本开支减少所部分抵销，后者导致Silver Segment AISC每盎司的成本较上年同期分别下降0.22美元和0.13美元。

白银部门AISC高于2022年每盎司14.50美元至16.00美元的原始运营展望区间。

2022年黄金分部AISC的每盎司1,649美元比2021年高出435美元。这在很大程度上反映了之前描述的增加现金成本的因素，Shahuindo和La Arena持续资本支出的增加，以及NRV对Dolores库存进行9890万美元调整的影响，这导致黄金分部AISC每盎司同比上涨172美元。

不包括NRV库存调整的2022年黄金部门AISC为1,459美元，在日期为2022年8月10日的2022年第二季度MD&A中提供的2022年8月修订运营展望范围内，即每盎司1,450美元至1,550美元。

(1)调整后收益、总债务、现金成本和AISC均为非公认会计准则计量。请参考本MD&A的“替代业绩(非公认会计原则)衡量标准”一节，了解这些衡量标准的详细说明，并在适当的情况下，将衡量标准与2022年年度财务报表进行核对。

泛美致力于以负责任和可持续的方式开展业务。我们的ESG价值观包括：关爱我们运营的环境；为东道国社区的长期发展做出贡献；确保我们员工的工作场所安全可靠；为我们员工、当地社区和政府的福利做出贡献；以及透明地运营。

2022年，我们实现了公司2021年可持续发展报告“目标和业绩”部分所述的20个ESG目标中的14个，该报告可在公司网站www.panamericansilver.com上查阅。我们深感悲痛地报告，我们的行动在2022年发生了三起致命事故。公司向这些人的家人、朋友和同事致以诚挚的慰问。我们在当地安全委员会和有关部门的协助下进行了全面的事故调查，并试图根据我们改善安全表现的承诺，将这些事故作为防止再次发生的学习工具。我们打算更加重视确保最佳可用的控制措施到位，以管理我们业务中最关键的风险。在我们的关键环境指标上，我们超过了我们的目标，包括与2022年基本情况相比减少了温室气体排放、能源消耗和用水。我们还实现了我们所有的人力资本、包容性和多样性以及治理目标。然而，我们没有达到我们的社会目标，即申诉已结案，或我们的环境审计、生物多样性和回收目标。由于个别现场的表现和审计方法的变化，我们的环境审计业绩并未得到改善。我们无法实现我们的生物多样性目标，因为由于未来Skarn矿布局的不确定性，拉科罗拉达的一个计划中的植被重建项目被搁置，我们回收的数量低于预期，部分原因是2022年我们的矿山产生的可回收废物较少。我们将在公司将于2023年5月发布的2022年可持续发展报告中提供关于我们对照2022年ESG目标的完整表现细节。

泛美银牌荣获S《2023年全球可持续发展年鉴》，以表彰我们在ESG方面的业绩提升。S全球年度可持续发展年鉴旨在区分各自行业中在企业可持续发展方面表现出优势的个别公司。我们在2022年进入了金属和矿业行业S指数前10%。

合并的2022年运营结果

白银和黄金生产

下表提供了泛美在截至2022年12月31日和2021年12月31日的三个月和十二个月期间的白银和黄金产量。每项作业的生产差异将在本MD&A的“单矿表现”一节中进一步讨论。

（1）Morococha数据代表泛美航空在该矿生产中92.3%的权益。

（2）圣维森特数据代表泛美航空在该矿生产中95.0%的权益。

（3）应付产量反映扣除商业合同金属应付扣除后的可出售金属。

贱金属生产

下表提供了公司截至2022年和2021年12月31日的三个月和十二个月的贱金属产量：

现金成本和AISC

本MD & A的“替代（非GAAP）绩效指标”部分详细描述了现金成本和AISC指标的量化，并在适当的情况下与2022年年度财务报表进行了对账。

下表反映了截至2022年12月31日的三个月和十二个月泛美各业务的现金成本和AISC（扣除副产品信贷）与2021年同期的比较：

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。请参考本MD&A的“替代业绩(非公认会计原则)衡量标准”一节，了解这些衡量标准的详细说明，并在适当的情况下，将衡量标准与2022年年度财务报表进行核对。

(2)白银分部现金成本及AISC按除白银以外的所有金属的已实现收入(“白银分部副产品抵免”)净额计算，并按每盎司售出的白银计算。黄金分部现金成本和AISC是按已实现的白银收入(“黄金分部副产品信用”)扣除信用后计算的，并按每盎司售出的黄金计算。

(3)Dolores的AISC，不包括NRV调整，2022年第四季度和2022年全年分别为每盎司1,248美元和1,363美元(2021年第四季度和2021年全年分别为1,305美元和1,025美元)。AISC包括的NRV调整使2022年第四季度和2022年全年的成本分别增加了344美元和702美元(2021年第四季度和2021年全年：分别增加654美元和62美元)。

2022年运营业绩与2022年运营展望

下表列出了2022年实际年度金属产量、现金成本、AISC和资本支出与管理层全年预测的比较。2022年的原始预测在2022年2月23日的2021年年度MD & A中提供了（“2022年原始运营展望”）。管理层随后在日期为2022年8月10日的2022年第二季度MD & A和日期为2022年11月9日的2022年第三季度MD & A中修订了预测（分别为“2022年8月修订后的运营展望”和“2022年11月修订后的运营展望”）。在下表中，“NC”表示之前提供的预测没有变化。

（1）AISC 2022年8月黄金部门修订后的运营展望不包括2022年与Dolores堆库存相关的NRV调整9，890万美元，这是由矿山计划和储量更新的寿命推动的，这也导致Dolores业务在2022年第二季度出现了减损。

白银和黄金产量与2022年原始运营展望

(1)按原《2022年经营展望》进行预测。

(2)产量数字仅为泛美公司在Morococha(92.3%)和San Vicente(95.0%)的所有权份额。

白银生产

2022年综合白银产量为1850万盎司，低于管理层对2022年的最初经营展望，这是由于Dolores的白银产量较低，与露天矿第9B期和La Colorada的储备品位短缺有关，而2021年的通风限制阻碍了向高品位区的发展，并需要在2022年下半年将矿山排序到较低的银品位采场。

黄金生产

2022年综合黄金产量552.5千盎司在管理层的2022年原始经营展望之内，这是由于Dolores的黄金产量较低，与露天矿第9B期的储备品位短缺有关，但由于Manantial ESpejo和Shahuindo的黄金产量较高，这两个业务在2022年第四季度加工了较高的品位，因此被抵消。

贱金属产量与2022年最初的运营展望

(1)按原《2022年经营展望》进行预测。

2022年综合贱金属产量总体符合预期，锌产量符合预期，铅产量超出预期，对铜产量产生了负面影响，铜产量略低于预期，这主要是由于华隆的矿山排序。

现金成本和AISC与2022年原始运营展望

下表按每盎司（扣除副产品信用）总结了2022年现金成本和AISC与2022年原始运营展望的比较。

（1）现金成本和AISC是非GAAP指标。请参阅本MD & A的“替代绩效（非GAAP）指标”部分，了解这些计算的详细描述以及这些指标与2022年年度财务报表的对账。现金成本和AISC预测假设白银的实际价格和汇率为22.50美元/盎司，黄金1，750美元/盎司，3，000美元/吨（1.36美元/磅）锌，2，200美元/吨铅（1.00美元/磅），9，200美元/吨铜（4.17美元/磅）; MXN相对于1美元的平均汇率为20.00，PEN为4.10，ARS为122.17，BOB为7.00，加元为1.25。

（2）根据2022年原始运营展望预测。

（3）2022年全年黄金部门AISC不包括2022年与Dolores堆库存相关的NRV调整9，890万美元，该调整是由矿山计划和储量的更新寿命推动的，这也导致Dolores业务在2022年第二季度出现了减损。

现金成本

2022年，所有业务都受到高于预期的通胀和供应链成本上升的影响。

此外，白银分部现金成本为每盎司12.72美元，受La Colorada如前所述的产量短缺影响，但由于2022年第四季度加工的品位较高，Manantial ESpejo的副产品信用高于预期，部分抵消了这一影响。

黄金分部的现金成本为每盎司1,113美元，受通胀和供应链成本增加以及Dolores与9B期矿物储备品位短缺有关的产量短缺的影响。

鞍钢

白银部门AISC每盎司16.48美元的价格也受到推动现金成本的相同因素的影响。

黄金分部AISC每盎司1,649美元的价格受到推动现金成本的相同因素的影响，此外，Shahuindo和La Arena的持续资本支出增加，原因是直接为这些业务的矿山基础设施项目提供资金，而不是通过最初计划的建设贷款。

资本支出与2022年最初的运营展望

下表汇总了与2022年最初运营展望相比的2022年资本支出。

(1)按原《2022年经营展望》进行预测。

持续资本支出比2022年原始运营展望中提供的范围的高端高出1380万美元。这主要是因为有必要直接为Shahuindo和La Arena的淋滤场、垃圾场和其他基础设施的建设提供资金，而不是通过建筑贷款，这些贷款将在资产的使用期限内摊销成本。2022年，泛美航空在获得必要的文件方面遇到了延误，以便在开始土方工程之前确保这些项目的融资安排。

2022年的项目资本低于2022年最初的运营展望范围，主要是由于用于优化贝尔克里克膏体填充厂的设计和建设计划的额外时间，该厂目前计划于2023年和2024年建设。此外，进入La Colorada矽卡岩矿的通道坡道计划于2022年推迟，以调查潜在的大宗采矿机会，并确保通道基础设施不会干扰最佳矿山设计。

单矿作业绩效

以下是与2021年相比，2022年每项业务的业绩分析。2022年投资的项目资本金金额将在本MD&A的“项目发展动态”部分进一步讨论。

拉科罗拉达行动

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

(2)持续资本支出不包括2022年第四季度和2022年全年与La Colorada项目投资资本有关的投资活动现金流出(2021年第四季度和2021年全年分别为1650万美元和3950万美元)，这两项支出分别不包括投资活动现金流出1,250万美元和6,240万美元，这一点在本MD&A的“项目发展动态”部分披露。

2022年与2021年

生产：

·白银：增长15%，主要是由于吞吐量增加，这得益于一次通风率的提高，从而提高了采矿率。

·副产品：由于产量增加，铅产量增加了9%，但部分被进入矿山贱金属品位较低地区的矿山排序所抵消。

现金成本：比2021年高出0.81美元，主要是由于贱金属等级较低，每盎司副产品信用较低，部分被销售的更高可支付银盎司所抵消。

持续资本：2022年支出增加，主要用于二次通风基础设施和地面控制改善、尾矿储存设施扩建和加快矿山深化，以推进矿山向更机械化的深孔露天采矿法过渡。这部分被矿山设备更换和井底主要通风基础设施投资的减少所抵消。

AISC：比2021年下降0.73美元，原因是每盎司持续资本和2022年分配的绿地勘探支出较低，但被现金成本同比上升的因素部分抵消。

华龙手术

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

(2)持续资本支出不包括2022年第四季度和2022年全年分别为160万美元和160万美元的投资活动现金流出(2021年第四季度和2021年全年：分别为零和零)，涉及新的过滤尾矿厂的工程和与采矿计划外区域相关的勘探计划；这项支出包括在本MD&A的“项目开发更新”部分披露的其他项目中。

2022年与2021年

生产：

·白银：上涨4%，主要是由于矿山排序导致品位较高。

·副产品：锌和铅的产量分别增长了7%和53%，而铜的产量下降了27%，这都是由于矿山排序。

现金成本：每盎司增加2.20美元，主要是由于通货膨胀和供应链成本增加，这部分被锌价上涨导致的每盎司副产品信用增加所抵消。

持续资本：2022年支出增加主要与设备更换和整修以及矿山深化有关，但尾矿储存设施扩建投资减少部分抵消了这一影响。2022年与设备和设施租赁、矿井通风基础设施和近矿勘探有关的资本支出余额。

AISC：由于影响同比现金成本和更高的持续资本投资的相同因素，每盎司上涨3.25美元。

多洛雷斯行动

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。不包括NRV调整的AISC 2022年第四季度和2022年全年分别为每盎司1,248美元和1,363美元(2021年第四季度和2021年全年分别为1,305美元和1,025美元)。AISC包括的NRV调整使2022年第四季度和2022年全年的成本分别增加了344美元和702美元(2021年第四季度和2021年全年：分别增加654美元和62美元)。

2022年与2021年

生产：

·白银：由于2022年下半年采矿排序进入较高银品位矿石，与去年同期相比具有可比性，但银盎司产量与浸出排序堆积盎司的比率较低，部分抵消了这一影响。

·黄金：减少15%主要是由于矿石排序进入较低的黄金品位矿石，以及与露天矿9B期相关的负品位调整，部分抵消了从浸出排序中回收并堆积的金盎司的比率较高。

现金成本：每盎司增加321美元，主要是由于采矿顺序和9B阶段负品位调整的影响导致黄金品位下降，通胀和供应链成本上升，以及每盎司白银副产品信用下降。

持续资本：同比减少，主要是由于堆浸垫扩建以及工厂和设施升级的支出减少，但部分抵消了露天矿第10期废物开采资本化支出的增加。

AISC：每盎司上涨978美元，主要是由于NRV库存调整的影响，以及影响现金成本的相同因素。与2021年相比，NRV库存调整使2022年的成本增加了8920万美元，或每盎司640美元。

沙银岛手术

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

(2)持续资本支出不包括2022年第四季度和2022年全年投资活动现金流出的10万美元和60万美元(2021年第四季度和2021年全年：分别为10万美元和50万美元)，与粉碎和团聚工厂的租赁费用有关，并计入其他项目，如本MD&A的“项目发展更新”部分所披露的那样。

2022年与2021年

生产：

·黄金：增长13%，主要是由于矿山排序获得更高的金品位，以及细粒矿石和精矿之间更好的矿石混合可用性增加了吨数。

现金成本：每盎司增加184美元，主要是由于通货膨胀和供应链成本增加以及废物转矿率上升所致。

持续资本：与2021年相比增加，主要是由于建设矿山水处理厂、废物储存设施准备和矿山设备更换，但因建筑贷款融资的付款时间而导致堆浸垫扩建支出减少，部分抵消了这一增长。

AISC：每盎司增加321美元，原因是影响同比现金成本的相同因素，以及每盎司持续资本支出增加。

La Arena运营

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

2022年与2021年

生产：

·黄金：由于矿山排序导致品位下降，以及由于浸提排序时间导致回收盎司与堆放盎司的比例下降，产量下降了12%。

现金成本：每盎司上涨277美元，主要是由于通货膨胀和供应链成本增加以及开采品位较低的矿石，部分被废物与矿石开采比例较低所抵消。

维持资本：高于2021年，主要是由于堆浸场扩建、废物储存设施扩建和矿山设备更换的支出增加，但被资本化的推迟剥除所抵消。

AISC：每盎司增加368美元，原因是影响同比现金成本的因素相同，以及每盎司持续资本和填海成本增加的增加。

蒂明斯行动

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

（2）维持资本支出不包括与Timmins项目产生的投资资本相关的2022年第四季度和2022年全年投资活动现金流出分别为20万美元和190万美元（2021年第四季度和2021年全年：分别为20万美元和640万美元），如本MD & A的“项目开发更新”部分所披露。

2022年与2021年

生产：

·黄金：同比可比，因为2022年下半年较高的采矿率被较低的品位所抵消。

现金成本：每盎司增加55美元，主要是由于通货膨胀和供应链成本增加导致品位下降和运营成本上升，但这在很大程度上被贝尔溪额外地面控制措施提高生产力和加元贬值所抵消。

维持资本：与去年同期相当，支出主要包括矿山设备翻新和更换、矿山基础设施升级、尾矿储存设施扩建、近矿勘探以及采矿设备租赁付款。

AISC：由于影响现金成本的相同因素，每盎司增加20美元，但被2022年分配的勘探支出减少所抵消。

其他业务（1）

（1）除非另有说明，否则产量数据反映了泛美航空在Morococha的92.3%份额和圣维森特的95%份额。Morococha于2022年2月接受护理和维护。

（2）现金成本和AISC是非GAAP指标。请参阅本MD & A的“替代绩效（非GAAP）指标”部分，了解这些指标与销售成本的详细对账。

2022年与2021年

莫罗科查：产量反映了该矿山于2022年2月投入维护和维护，以完成之前商定的加工厂关闭，同时公司评估未来运营的战略替代方案。

圣文森特：经营业绩与上一年基本一致，因为锌精矿发货时间的安排抵消了锌和铅品位的增加。持续资本支出同比增加导致2022年AISC略有上升。

Manantial ESpejo：黄金产量同比下降是由于加工的黄金品位较低，反映了COSE的采矿作业于2022年4月完成，而白银产量的增加反映了Manantial ESpejo地下作业和Joaquin矿2022年的品位和矿石开采增加。Manantial ESpejo的采矿和加工活动于2023年1月结束。

泛美计划在交易完成后提供2023年的运营展望和指导，交易预计将在2023年第一季度晚些时候进行。管理层打算提供2023年的运营展望，包括通过交易获得的拉丁美洲资产，以及对年度一般和行政、勘探和项目开发费用的综合预测。

2023年的运营前景将反映泛美能源在阿根廷的Manantial ESpejo业务的矿场寿命结束，该资产将于2022年底进行维护和维护。

下表反映了与2021年相比，泛美在2022年在每个主要项目上的支出金额。

2022年，该公司投资了6660万美元，主要用于La Colorada Skarn项目的勘探和开发，包括推进新混凝土衬里竖井的建设和制冷厂的竣工，这也将为现有运营带来好处。

精选年度和季度信息

下表列出了过去十二个季度的选定季度业绩以及过去三年的选定年度业绩。影响以下季度和年份业绩的主要因素是已实现金属价格的波动性和销售时间，这根据发货时间和减损费用而异。

（1）经营活动产生的现金流包括与Yamana交易相关的1.573亿美元交易和整合成本。

(2)长期金融负债总额由不包括递延税项负债和递延收入的非流动负债构成。

(1)长期金融负债总额包括非流动负债，不包括递延税项负债和递延收入。

(1)长期金融负债总额包括非流动负债，不包括递延税项负债和递延收入。

利润表：2022年与2021年

2022年净亏损为3.401亿美元，而2021年净利润为9，860万美元，相当于每股基本（亏损）收益分别为（1.62）美元和0.46美元。

下表重点介绍了2022年净利润与2021年的差异：

1)2022年的收入比2021年减少1.38亿美元，原因是金属销售量减少和金属价格下降。金属销售量的同比下降主要是由于黄金、锌和铜分别下降了5%、30%和39%。

销售数量减少主要是由于Morococha于2022年2月停止采矿活动导致产量下降，以及Dolores和La Arena因品位原因导致产量下降而导致黄金销售减少。由于通风率的提高，La Colorada的金属销售量增加，部分抵消了这一影响。

金属价格下跌是由于银价下跌14%，但被锌价上涨16%部分抵消。

下表反映了年度实现的金属价格和销售量：

(1)白银和黄金的金属价格以美元/盎司表示，锌、铅和铜的金属价格以美元/吨表示，包括精矿销售的最终结算调整。

(2)银和金的金属数量以Koz表示，锌、铅和铜的金属数量以kt表示。

2)2022年的生产和特许权使用费成本比2021年高出1.685亿美元，或18%。所有业务都受到通货膨胀和供应链成本增加的影响。以下是导致生产成本同比增加的最大因素，其中包括通货膨胀的影响：

I.NRV库存调整带来的8900万美元，与2021年的870万美元相比，2022年的成本增加了9770万美元。NRV库存调整的增加主要反映了多洛雷斯堆库存减记的增加，这是由于更新了2022年第二季度采矿计划的寿命，以及普遍的通货膨胀压力；

二.来自Gold Segment矿的8 660万美元(不包括NRV库存调整)，也反映了多洛雷斯和Shahuindo较高的废料转矿率；

来自Silver Segment矿的2970万美元(不包括Morococha和NRV库存调整)，这也反映出考虑到前一年的库存积累，金属销售量增加；

四.Manantial ESpejo、Morococha和Dolores的矿山关闭遣散费2390万美元；部分抵销，

五.2022年2月将Morococha置于护理和维护阶段，费用减少5,990万美元。

3)D&A费用比2021年高出1,310万美元，主要来自Dolores和Manantial ESpejo，其中Dolores的折旧是以每吨堆叠为基础计算的，2022年较低的品位导致相对较高的折旧，以及Manantial ESpejo由于矿山寿命减少而加速折旧。2022年2月对Morococha进行护理和维护的较低折旧部分抵消了这些金额。

4)2022年的交易和整合成本为1.573亿美元，根据该交易，公司同意向Yamana提供1.5亿美元，用于支付给Gold Fields的终止费。该交易将在本MD&A的“核心业务和战略”和“后续事件”部分进行更详细的讨论。2021年没有发生此类成本。

5)2022年的所得税支出为3910万美元，比2021年的1.444亿美元减少了1.073亿美元，这主要是由于矿山运营收益减少了3.196亿美元。墨西哥比索和秘鲁索尔的升值进一步减少了2022年的税收支出，增加了这些国家以外币计价的可抵扣税额(主要由矿产、厂房和设备组成)。

6)Dolores矿于2022年第二季度录得减值费用99.1百万美元(税后净额114.8百万美元)，2021年未录得该等减值。与公司2022年第二季度MD&A披露的Dolores矿资产减值相关的2022年减值。

7)2022年的投资亏损为1620万美元，与2021年5970万美元的投资亏损相比，这是4350万美元的正差异，两者主要是由于公司在新太平洋金属公司的股权投资的公允价值按市值计价调整所致。

8)2022年来自合伙人的收益和收入为4500万美元，而2021年的收益为430万美元。2022年的收益和收入源于2022年3月21日将公司对Maverix的投资从使用“权益法”(公司对Maverix的估计收益的所有权比例在收入中记录)的“联营公司投资”重新指定为自2022年3月31日起按公允价值记录的“长期金融资产”。2021年的收益归因于公司使用权益法对Maverix进行会计处理。

9)2021年矿产、厂房和设备收益减少3,460万美元，因为比较期间包括出售滑铁卢勘探阶段资产。

10)2022年护理和维护费用增加了1330万美元，主要是因为Morococha在2022年2月进行了护理和维护。

现金流量表：2022年与2021年

2022年运营现金流总计3190万美元，比2021年产生的3.921亿美元减少3.602亿美元。如上文所述，减少的主要原因是收入减少1.38亿美元、根据交易支付的终止费1.5亿美元、不包括非营收价值的生产成本增加7,990万美元以及支付的所得税增加860万美元。营运资金变动所使用的现金减少2,900万美元，部分抵消了这一减少额。

2022年，除现金外的营运资本变化使用了4200万美元现金，而2021年使用的现金为7110万美元。现金使用量同比减少2,900万美元主要是由于库存积累减少了3,290万美元，主要是因为La Colorada运输其2022年的精矿生产，而不是2021年的运输延误，以及450万美元的应付账款和拨备增加。这部分被增加的贸易应收账款和预付费用所用的830万美元所抵消。

2022年，投资活动使用了2.554亿美元，主要是用于公司矿山和项目的矿产、厂房和设备的2.747亿美元，但被出售矿产、厂房和设备的收益870万美元部分抵销，其中包括从第三方收到的700万美元，作为关闭和开采Morococha矿山加工设施的部分补偿。

2021年，投资活动使用了1.867亿美元，主要来自在公司矿山和项目的矿产、工厂和设备上花费的2.435亿美元，这部分被出售某些特许权使用费资产的收益和滑铁卢出售的押金所抵消。

2022年的筹资活动提供了5300万美元，而同期使用的资金为8590万美元。2022年，现金来源主要反映了从SL-Credit贷款中提取的1.671亿美元，用于根据交易支付1.5亿美元的终止费。2022年，融资活动还包括9470万美元的股息支付、1480万美元的租赁偿还和520万美元的秘鲁建筑贷款偿还。2021年，该公司支付了7150万美元的股息，1240万美元的租赁偿还，以及170万美元的秘鲁建筑贷款偿还。

调整后收益：2022年与2021年

调整后收益和基本调整后每股收益是公司认为能更好地反映正常化收益的非GAAP衡量标准，因为它剔除了管理层认为会因与当期运营无关的因素而受到波动的项目，和/或与未来期间将结算的项目有关的项目。调整后收益和基本调整后每股收益都不具有公认会计原则规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似衡量标准相比较。

请参阅本MD&A中题为“替代业绩(非公认会计准则)衡量标准”的章节，以了解详细说明以及这些衡量标准与2022年年度财务报表的对账情况。

2022年调整后收益为1,790万美元，基本调整后每股收益为0.09美元，分别低于2021年调整后收益1.618亿美元和基本调整后每股收益0.77美元，分别为1.438亿美元和0.68美元。

下表说明了导致2021年至2022年调整后收益变化的关键因素：

损益表：2022年第四季度与2021年第四季度

2022年第四季度录得净亏损1.721亿美元，或每股基本亏损0.82美元，而净收益为1470万美元，或每股基本收益为0.07美元。

下表强调了2022年第四季度净亏损和2021年第四季度净收益之间的差异：

1)由于金属销售量减少和金属价格下降，2022年第四季度的收入比2021年第四季度减少4670万美元。金属销量按季下跌反映银、锌及铜销量分别下跌19%、45%及44%(见下表)。

2022年第四季度销售数量减少反映如下：(I)Morococha停止采矿活动导致产量下降；(Ii)La Colorada 2022年第四季度较低品级的白银产量短缺；(Iii)Manantial ESpejo的Dore库存增加；及(Iv)San Vicente的锌库存因发货时间而增加。这些因素部分被Shahuindo和La Arena的销量增加所抵消，这些数量是由于矿山和浸出排序的时间安排而增加的。这些影响在本MD&A的“2022年要点”和“经营业绩”部分进行了描述。

较低的金属价格主要是由于白银、黄金和锌的实际金属价格分别下降了9%、3%和14%。金属价格的下降被未结精矿运输结算价调整的640万美元改善和净销售成本下降810万美元部分抵消，这主要是由于Morococha在2022年2月进行了维护和维护。

下表反映了季度实现的金属价格和销售量：

(1)白银和黄金的金属价格以美元/盎司表示，锌、铅和铜的金属价格以美元/吨表示，包括精矿销售的最终结算调整。

(2)银和金的金属数量以Koz表示，锌、铅和铜的金属数量以kt表示。

2)由于生产成本下降1,120万美元或4%，与2021年第四季度相比，生产和特许权使用费成本下降880万美元，但特许权使用费成本增加230万美元，略有抵消。所有业务都受到通货膨胀和供应链成本增加的影响，如本MD&A的“运营业绩”部分所述。降低季度环比生产成本的最大因素如下：

I)2022年第四季度Morococha生产成本减少1,870万美元，该矿已于2022年2月进行维护和维护；

二)NRV库存调整减少的1,620万美元主要与Dolores矿有关，该矿在2022年第四季度增加了540万美元的成本，而2021年第四季度增加了2170万美元；以及，

Silver Segment矿减少700万美元(不包括Morococha和NRV库存调整)，主要是由于时间安排和Manantial ESpejo自2022年4月COSE停止开采以来销售减少；

这些下降只被以下因素部分抵消，这些因素增加了季度成本：

一)黄金段矿场增加2 680万美元(不包括NRV库存调整)，主要原因是多洛雷斯的库存增加减少和其余黄金段矿场的生产率提高；

2)650万美元的矿场关闭遣散费，主要在Manantial ESpejo。

3)2022年第四季度的交易和整合成本为1.573亿美元，根据该交易，公司同意向Yamana提供1.5亿美元，用于支付给Gold Fields的终止费。这项交易在本MD&A的“核心业务和战略”和“后续事件”部分有更详细的讨论。2021年同一季度没有发生此类成本。

4)2022年第四季度920万美元的其他支出导致支出增加1170万美元，而2021年第四季度其他收入为250万美元。2022年第四季度，该公司记录了470万美元的其他费用，用于修订其关闭和退役债务的估计，并增加了400万美元的增值税应收款项拨备，两者均与Manantial ESpejo有关。2021年第四季度其他收入反映了我们非运营子公司的供应库存拨备的变化。

5)2022年第四季度的所得税支出为1890万美元，而2021年第四季度的支出为2850万美元。支出减少960万美元主要是由于矿山运营收益减少4100万美元。

6)2022年第四季度的投资收益为120万美元，而2021年第四季度为亏损610万美元，主要是由于公司对新太平洋金属公司的股权投资进行了按市值计价的公允价值调整。

现金流量表：2022年第四季度与2021年第四季度

2022年第四季度运营中使用的现金流总计1.121亿美元，与2021年第四季度产生的1.181亿美元相比，季度环比减少2.302亿美元。这一下降主要是由于交易和整合成本1.573亿美元、上述收入减少4670万美元、用于营运资本的额外现金1940万美元以及不包括NRVS的生产成本增加500万美元。支付的所得税减少了610万美元，部分抵消了这一减少。

2022年第四季度，除现金外的营运资本变化使用了2910万美元现金，而2021年第四季度使用的现金为970万美元。现金使用量比上一季度增加了1,940万美元，这主要是因为应收贸易账款增加了2,210万美元，库存增加了640万美元，但由应付帐款和准备金增加提供的900万美元部分抵消了这一数字。

于2022年第四季度，投资活动使用了6820万美元的现金，其中主要包括用于本公司矿山和项目的矿产、厂房和设备增建的7240万美元，但衍生产品合同和非核心资产出售的现金流入部分抵消了这一支出。在2021年第四季度，投资活动使用了6630万美元，主要反映了本公司矿山和项目的矿产、厂房和设备支出7010万美元，但部分被衍生合同和非核心资产出售的现金流入所抵消。

2022年第四季度的融资活动产生了1.373亿美元，主要反映出公司的SL-Credit融资减少了1.6亿美元，主要用于支付交易的终止费。2022年第四季度，公司向股东支付了2100万美元的股息和370万美元的租赁还款。2021年第四季度，2,510万美元用于融资活动，其中包括向股东分红2,100万美元和偿还租赁340万美元。

调整后收益：2022年第四季度与2021年第四季度

有关“调整收益”的详细描述，以及这些衡量标准与2022年年度财务报表的对账情况，请参阅本MD&A中题为“替代业绩(非GAAP)衡量标准”的章节。

2022年第四季度调整后亏损为480万美元，基本调整后每股亏损0.02美元，较2021年第四季度调整后收益3990万美元和基本调整后每股收益0.19美元减少4470万美元，或每股0.21美元。

下表说明了导致2021年第四季度至2022年第四季度调整后收益变化的关键因素：

(1)债务总额为非公认会计准则计量，计算方式为从SL信贷工具提取的金额、融资租赁负债和应付贷款的总和。资本是非公认会计准则的衡量标准，由股东权益和债务净额、现金和现金等价物以及短期投资组成。营运资本是以流动资产减去流动负债计算的非公认会计准则。有关计算的详细说明，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量”部分。

流动性与资本资源

2022年第四季度，公司的现金和短期投资减少了4480万美元。减少的主要原因是矿产、厂房和设备投资7,240万美元以及支付股息2,100万美元，这是由于交易和整合成本前4,530万美元的运营现金流不足以支付这些费用，部分原因是非现金营运资本(主要是库存)积累了2,910万美元。

泛美对其现金余额的投资目标是保存资本、提供流动性和最大化回报。公司实现这些目标的战略是将多余的现金余额投资于

主要是固定收益工具的投资组合，具有董事会制定的特定信用评级目标，并通过使其维持现金余额的货币多样化。本公司在其投资组合中并不拥有任何有资产担保的商业票据或其他类似的已知风险投资。

截至2022年12月31日的营运资本为4.235亿美元，较2021年12月31日的6.135亿美元减少1.9亿美元。该公司还保留了对Maverix的长期投资，该投资于2023年1月以1.053亿美元的交易成本净额出售，不包括在现金和短期投资中。请参考MD&A中的“后续事件”部分。

截至2022年12月31日，本公司遵守了5亿美元循环SL信贷安排下的所有财务契约，该循环SL信贷安排于2022年12月提取了1.6亿美元，用于支付与交易相关的终止费和其他成本。SL-Credit融资项下的借贷成本以本公司的杠杆率为基准，须根据本公司的可持续发展表现评级及评分(I)伦敦银行同业拆息加1.825%至2.80%或(Ii)丰业银行的美元商业贷款基本利率加0.825%至1.80%进行定价调整。SL-Credit融资项下的未提取金额每年需缴纳0.41%至0.63%的备用费用，这取决于公司的杠杆率，并可根据可持续发展业绩评级和得分进行定价调整。SL-Credit贷款将于2025年8月8日到期。

销售金属产品所产生的净现金是我们现金流的主要来源，我们目前预计我们的金属销售交易对手不会出现拖欠款项的情况。

本公司于2022年12月31日的财务状况，以及未来12个月预期的营运现金流，令管理层相信本公司的流动资产及循环SL信贷安排的可用信贷足以满足我们2023年的营运资金要求，为目前计划的资本开支提供资金，并在到期时清偿负债。当战略机会出现时，公司仍处于有利地位，能够充分利用这些机会。流动性风险将在本MD&A的“风险和不确定性”部分进一步讨论。

在正常业务过程中，本公司订立产生未来最低付款承诺的合约，详情载于2022年年度财务报表附注8(F)(Ii)及本MD&A“流动资金及资本状况”一节，自2021年12月31日以来，该等合约义务及承诺并无重大变动。

通货膨胀对公司未来12个月的财务状况、经营业绩或现金流的影响无法以任何程度的确定性来确定，因为存在许多不确定因素，包括与新冠肺炎疫情有关的不确定因素。

承付款

在正常业务过程中，公司签订的合同产生2022年年度财务报表附注8(F)(Ii)和本MD&A“流动性和资本状况”部分所述的承诺。下表按未贴现的基础汇总了公司财务负债以及运营和资本承诺的剩余合同到期日：

(1)诉讼准备金总额(2022年年度财务报表附注16)。

(2)上述金额不包括与2022年年度财务报表附注16所述的关闭及退役有关的付款(目前为1,440万美元，长期为2.818亿美元)、2022年年度财务报表附注17所述的租赁责任、2022年年度财务报表附注20所述因收购Navida而产生的2,080万美元递延信贷，以及2022年度财务报表附注30所述的递延税项负债1.403亿美元。

流通股金额

截至2022年12月31日，本公司约有377,000份未行使购股权(每股可行使1股本公司普通股)，行权价在21.17加元至39.48加元之间，加权平均寿命为5.3年。截至2022年12月31日，约有15.6万份股票期权已归属并可行使，加权平均行权价为每股21.64加元。

下表列出了截至本次MD&A之日已发行的普通股和期权：

作为收购Tahoe Resources Inc.的一部分，公司于2019年2月22日发行了313,887,490股或有价值权利(“CVR”)，期限为10年，在埃斯科瓦尔矿恢复运营后的第一批商业精矿发货时，这些权利可转换为15,600,208股普通股。截至2022年12月31日，已发行的CVR有313,883,990股，可转换为15,600,034股普通股。

预计未来的关闭和退役成本主要基于相关当局的要求和公司的环境政策。拨备是根据管理层对未来现金流出的假设和估计来衡量的。公司应计这些成本，这些成本是通过使用特定于相关债务的费率对成本进行贴现而确定的。于确认关闭及退役成本的负债后，本公司将该等成本资本化至相关矿场，并按生产单位于每个矿场的寿命内摊销该等金额，但已抵销负债的勘探项目除外。由于时间的推移而增加的折扣被确认为负债和财务费用的增加。

截至2022年12月31日的财务状况表上的膨胀和贴现准备金，使用2%至6%的通货膨胀率(2021年12月31日-1%至5%)和3%至11%的贴现率(2021年12月31日-1%至9%)，为2.962亿美元(2021年12月31日-2.429亿美元)。退役义务预计将支付到2052年，水质管理费用预计将支付到2075年，如果矿山寿命延长，可能会更晚。对2022年填海债务的修订主要是由于通货膨胀率上升、政府债务收益率上升导致贴现率增加、矿山正常运营过程中场地干扰增加、填海活动以及根据对关闭计划和相关成本、实际支出和已完成关闭活动的定期审查对估计进行修订的结果。这些债务的资金将来自运营现金流、回收押金和手头现金。

2022年第四季度和2022年第四季度作为财务支出计入的折扣增加分别为370万美元和1480万美元(2021年第四季度分别为190万美元和750万美元)。2022年第四季度和2022年第四季度的填海支出分别为170万美元和420万美元(2021年第四季度和2021年第四季度分别为170万美元和600万美元)。

公司的关联方包括其子公司、对其具有重大影响的联营公司和主要管理人员。与本公司子公司的交易在合并时已被取消。在公司确定其对Maverix不再具有重大影响力后，Maverix在2022年3月31日后不再是关联方。截至2022年、2022年及2021年12月31日止年度并无其他关联方交易。

每盎司计量单位

现金成本和AISC是非公认会计准则财务计量，没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似计量相比较。

泛美公司生产我们的白银和黄金开采活动中附带的副产品金属。我们采用了用生产一盎司白银和黄金的净成本计算业绩衡量的做法，这是我们的主要应付金属，减去从附带副产品生产获得的收入。这种业绩衡量在采矿业中已普遍使用多年，最初是作为一种相对简单的方法来比较某一特定时期初级金属的净生产成本与该金属当时的市场价格。

白银分部现金成本和AISC按除白银以外的所有金属的已实现收入(“白银分部副产品信用”)的信用净额计算，并按每盎司销售的白银计算。黄金分部现金成本和AISC是按已实现的白银收入(“黄金分部副产品信用”)扣除信用后计算的，并按每盎司售出的黄金计算。

每盎司现金成本指标，扣除副产品信用后，在我们的内部决策过程中被广泛使用。我们相信，该指标对投资者也很有用，因为它便于在逐个矿山的基础上进行比较，尽管每个矿山的附带副产品生产具有独特的组合，我们的业务在逐期基础上的相对业绩，以及与我们的白银行业同行的业务进行比较。每盎司的现金成本在概念上得到了理解，并在采矿业得到了广泛的报道。

我们认为，AISC(也是扣除副产品后的净额)是对我们综合业务运营全部成本的综合衡量，因为它包括通过勘探更换白银和黄金盎司的成本、持续资本投资的成本以及影响公司综合现金流的其他项目。

为便于更好地了解本公司计算的这些计量，下表提供了这些计量与各期间合并财务报表中报告的适用成本项目的详细对账。

银牌部门和金牌部门现金成本和AISC：

白银部门和黄金部门现金成本和AISC：

(1)Silver Segment生产成本不包括与Morococha和Manantial ESpejo的矿山运营遣散费和其他应计项目相关的金额，这两个项目分别使2022年第四季度和2022年全年的生产成本增加了590万美元和2140万美元。黄金分部的生产成本不包括与Dolores的矿山运营遣散费相关的金额和与地下矿山关闭相关的其他应计项目，这导致2022年第四季度和2022年全年的生产成本分别增加了60万美元和280万美元。

(二)计入综合收益表的收入项目。副产品信用反映了适用期间的已实现金属价格。

(3)勘探及项目开发支出分别不包括2022年第四季度及2022年全年的860万美元及1830万美元(2021年第四季度及2021年全年分别为110万美元及310万美元)与非营运物业及非现金项目开发撇账有关的勘探支出。

(4)填海成本增值不包括2022年第四季度和2022年全年的40万美元和140万美元(2021年第四季度和2021年全年分别为20万美元和90万美元)与非运营物业相关的增值。

AISC包括维持资本，而与增长项目或收购相关的资本（公司称之为项目或投资资本）不包括在内。AISC措施中仅包含维持资本反映了与当前出售盎司相关的资本成本，而不是与项目资本相关的资本成本，预计项目资本将增加未来的产量。以下对账中排除的项目资本将在本MD & A的“项目开发更新”部分进一步描述。

(1)在合并现金流量表上列报的。

(2)As在合并现金流量表中呈列。与偿还秘鲁浸提场扩建的建设贷款有关。

白银部门现金成本和AISC按矿山分类：