2023年年度报告2023年年度报告晨星公司

加拿大美国墨西哥巴西智利澳大利亚中国印度日本新加坡韩国泰国阿联酋致股东的信2 2023摘要4财务要点7公司目标向公共和私人市场投资者提供跨资产类别的见解12在每项业务中建立领先的ESG职位15推动卓越的运营和可扩展性以实现增长15建立支持杰出人才的包容性文化17结案构思19美国证券交易委员会表格10-K 21 Part I 23 Part II 80 Part III 159 Part IV 160附加信息164丹麦法国德国意大利泽西卢森堡荷兰挪威波兰罗马尼亚南非西班牙瑞典瑞士英国开曼群岛塞浦路斯香港新西兰加拿大美国墨西哥巴西智利澳大利亚中国印度日本新加坡韩国泰国阿联酋信函o股东2 2023 Recap 4财务要点7公司目标Deliv跨资产类别向公共和私人市场投资者提出见解15推动运营业绩和增长可扩展性15建立支持预期的包容性文化17结束想法19美国证券交易委员会表格10-K 21 Part I 23 Part II 80 Part III 159 IV 160附加信息164丹麦法国德国意大利泽西卢森堡挪威波兰罗马尼亚南非联合王国瑞典瑞士香港新开曼群岛塞浦路斯

自由现金流量，我们将其定义为经营活动提供的现金减去资本支出，被认为是非公认会计准则的财务衡量标准。2014年2015年2016年2018年2019 2020年2021 2022 8.9%3.8%1.2%14.2%11.9%15.6%17.9%22.3%10.1%-38.1%80.5%-5.2%-6.0%27.1%-12.1%13.5%19.4%-34.7%-50.7%135.2%-18.1%21.6%30.1%6.6%20.9%13.2%-51.7%$760.1$788.8$798.6$911.7$1,019.9$1,179.0$1,389.5$1,699.3$1,870.6$105.6$190.6$180.8$169.8$215.8$189.6$215.2$257.0$167.8$78.3$184.2$150.9$183.5$238.7$254.4$307.6$348.1$168.3营业收入($M)自由现金流量($M)$136.6$241.5$213.7$2501$314.8$334.4$384.3$449.9$297.8$78.3$184.2$150.9$183.5$238.7$254.4$307.6$348.1$168.3(58.3)(57.3)(62.8)(66.6)(76.1)(80.0)(76.7)(101.8)(129.5)经营活动提供的现金流量资本支出自由现金流(1)37.4%17.2%$230.6$197.3$316.4$197.3(119.1)$2,038.6 9.0%2023年财务亮点

致股东的信2亲爱的股东们，晨星将于2024年庆祝成立40周年。只有不到五分之一的美国公司度过了25岁，更不用说40岁了，所以我们为能达到这一里程碑而感到自豪。我尤其对投资者在此期间取得的胜利感到高兴，并为晨星参与其中而感到自豪。(这是两句话中的两句话，但我想不出比这更好的词了！)我们看到越来越多的个人成为美国的投资者。例如，据估计，超过一半的家庭拥有股票，未来几年类似的情况可能会在全球上演。1984年，当Joe在他芝加哥的公寓里创办晨星时，投资环境看起来不同了。那一年，10年期美国国债收益率最高达到14%，道琼斯工业股票平均价格指数1984年收盘时略高于1,200点。个人投资者在作出明智的投资决策方面面临重大挑战。共同基金的投资者平均支付0.8%的费用，通常是在前期负担的基础上，他们对投资组合中的内容知之甚少，而且可能有一位激励错位的投资经理。尽管情况有所好转，但随着年轻一代加入投资者大军，经验丰富的投资者面临新的挑战，仍有大量工作要做。我们看到了一个类似的机会，使私人和风险市场的投资更加透明，为信用评级市场带来竞争，并推动投资的个性化水平提高。在产品方面，我们早期的产品，从共同基金资源手册开始，对于为个人投资者和顾问创造公平的竞争环境至关重要。它们是建造的

晨星公司2023年年度报告3围绕数据，提供对包括各种时间范围内的回报、股息收益率和费用比率在内的指标的访问。但我们不仅仅是向投资者抛出数字。我们整理了这些数据，借鉴了设计最佳实践来构建图表和分析，帮助投资者专注于关键问题，并就他们的投资组合做出更好的决定。早些时候，我们引入了晨星评级(Morningstar Rating)，它让投资者能够洞察基金的长期风险调整回报，帮助他们看到短期收益和亏损之外的东西。后来，Morningstar Style Box和Morningstar类别使用了基本的投资组合数据，以帮助投资者了解同一基金可能如何适合更广泛的投资组合，以及与其他投资于类似类型证券的基金相比，其表现如何。我们通过书面分析丰富了我们的产品，这些分析对一项投资的优势和劣势提供了公正的评估。我们让我们的研究团队独立于我们的销售和营销团队，并不怕为不能最好地描绘一只受欢迎基金的评级或分析而承受压力。直到今天，这一点仍然适用--我们的分析师直言不讳。虽然我们的使命不变，但很多事情都发生了变化。今天，我们为广泛的全球投资生态系统提供服务，在30多个国家和地区设有子公司。我们的客户包括公共和私人资本市场的个人和机构投资者、财务顾问和财富管理公司、资产管理公司、退休计划提供商和发起人，以及固定收益证券的发行人。我们不断扩展我们的数据集、工具和分析，以匹配不断发展的投资者投资组合和日益增长的个性化需求。晨星共同基金资料册，1984 HHHH晨星评级，1985

致股东信4 2023 Recap 6,400模型投资组合25,000 ETF 54,500上市公司300,000共同基金份额类别2,500,000证券ESG评级3,800,000私人持股公司晨星数据宇宙这是晨星数据的样本。截至2004年2月28日。2024年，我们的数据、评级和解决方案涵盖了广泛的管理投资、股票、债券、私募股权、公共和私人债务以及环境、社会和治理因素，而且范围还在继续扩大。随着我们的发展，我们将继续专注于我们的使命，即赋予投资者成功的权力，强调独立性、透明度和长期心态的重要性。个人投资者和顾问从我们成立之初就对我们的信任继续推动着对我们产品的需求，使我们能够成功地超越我们的根基。与此同时，我们在推进使命方面的成功不仅为投资者提供支持，也为整个金融服务业的参与者提供支持，这些参与者的成功与他们所服务的投资者的成功息息相关。2023年，我们专注于通过几年的加速投资实现回报，以推动增长，大部分业务的市场状况都有所改善。PitchBook、Morningstar Data和Morningstar Direct的优势是亮点。我们基本上完成了杠杆评论和数据(LCD)与PitchBook的整合，并在Morningstar Direct中引入了更多数据和新功能。在经历了艰难的2022年之后，市场强劲反弹，晨星美国中等目标配置指数(代表60/40投资组合的指标)在2023年上涨了近17%。这有助于提振晨星退休

晨星公司2023年年报5和下半年晨星财富。晨星指数也受益于市场收益，强劲的资金流入Vaneck Morningstar Wide Moat ETF是一个亮点，而指数数据许可的强劲势头进一步推动了这一前景广阔的领域的强劲表现。我们继续面临晨星信贷的逆风，因为美国商业抵押贷款支持证券的发行量连续第二年下降。美国商业抵押贷款支持证券历来占晨星DBRS收入的很大份额。尽管存在这些挑战，但仍有一些亮点，特别是全球资产支持证券和欧洲企业，它们的收入增长部分抵消了其他地区的下降。我们的信用数据许可产品仍然是一个相对较小的贡献者，继续以健康的速度增长。我们正在利用我们在打包数据方面的专业知识作为一种手段，在我们传统的基于订阅的产品之外的多个业务领域实现增长，这并不是巧合。我们还在几个结果不符合我们预期的领域进行了调整。从2022年开始，我们对晨星财富进行了有意义的投资，反映出我们对全球财富市场强劲的长期增长前景的信心，以及我们相信我们的产品组合和品牌处于有利地位，可以帮助顾问。我们的目标是将支持顾问工作流程不同阶段的现有解决方案与我们正在上线的新功能(如直接索引)联系起来。考虑到2022年股票和债券市场的普遍亏损，这些投资规模巨大，时机不佳。你可以在该细分市场调整后的晨星共同基金(1986-2012)中看到这一影响

致股东信6 2022年和2023年利润率；尽管市场在2023年复苏，但管理和咨询的平均资产全年仅略有上升，而2022年开始的招聘对2023年的支出产生了全年影响。我们进行了调整，在2023年第二季度和第三季度通过有针对性的重组减少了员工人数，同时确定了降低总体运营成本的机会。我们现在专注于我们最有信心获胜的领域，包括我们快速增长的国际财富平台，以及在美国第三方平台上分布的投资组合模型。我们将牺牲一些我们可能经历过的整体增长，但成本承诺更低，实现盈利的道路更短、更清晰。我们在晨星可持续发展方面也做出了重要调整。虽然ESG的宏观环境在美国造成了拖累，但晨星可持续发展同样遭受了自我伤害。我们的气候方案目前过于复杂，迫使我们重新制定这一重要增长领域的产品路线图。随着业务的发展，我们在销售工作中遇到了太多的问题，包括团队中高于平均水平的营业额。我们正在利用2024年重启增长，为新的增长奠定基础。这包括重建我们的环境产品--特别是为了满足欧洲的监管使用案例，我们最近在欧洲取得了一些销售胜利--并通过让晨星的资深员工加入团队来增强人才。如果不提及人工智能，对2023年的回顾将是完整的，所以让我继续下去。谈到人工智能，我们的目标很简单：为我们的晨星业绩报告消除摩擦，1988-2000

晨星，Inc.2023年年度报告7客户和同事，让他们比以往任何时候都更快地找到他们想要的答案。我们的聊天机器人莫，以及它背后的智能引擎，已经通过一下子从晨星广泛的研究图书馆中找到了简明的答案来做到这一点。智能引擎API为金融服务公司提供了构建自己的生成性人工智能解决方案的手段，将晨星广泛的独立数据、研究和社论内容与他们自己的结合起来，以生成反映我们客户的品牌、视角和产品产品的响应。与此同时，我们正在重新想象用户界面和服务体验，以消除噪音。我们已将人工智能采用作为2024年全公司的目标，以确保我们在业务的各个方面利用技术和负责任地创新方面走在前列。这是我们在包括亚当·麦子在内的才华横溢的团队的领导下，在整个公司所倚重的支点之一。不过，请放心，这封信是我自己写的！2023年，我们的收入突破了20亿美元，在报告的基础上增长了9.0%，在有机的基础上增长了7.5%。PitchBook是2023年增长的最大贡献者，该细分市场的收入全年增长22.5%，有机基础上增长17.6%。这一增速低于近几年，在截至2023年12月31日的12个月里，私人资本的募集规模较上年同期下降了约20.5%。(你可以在PitchBook的全球私募市场筹资报告中阅读更多内容。)我们看到某些客户群体持续疲软，如企业开发团队，它们不太可能寻找并购机会，以及另类资产管理公司，财务亮点晨星原理，1991-2016年封闭式基金可变年金原理

致股东的信8，倾向于在该行业内和外进行交易。好消息是，我们继续看到我们的核心领域表现强劲，包括私人股本和风险资本。我们还对将LCD数据、研究和新闻整合到PitchBook中开始带来的机会感到兴奋，PitchBook于2023年基本完成。我们扩展的能力转化为新的机会，客户被私人信贷、债券和贷款数据吸引，以及与看到平台广度和深度力量的现有客户进行扩张。有了这些附加功能，我相信PitchBook将更好地服务于其潜在市场；它越来越成为专业投资者的必备产品。晨星数据和分析(包括晨星数据、晨星直通、晨星顾问工作站和相关产品)也继续是重要的收入增长报告收入有机收入增长%2019 2020 2021 2022 2023有机收入增长是非GAAP衡量标准。请参看本报告末尾的对账表格。10.8%17.6%8.4%8.2%7.5%2000 1500 1000 500 0百万美元

晨星公司2023年年度报告9增长动力，收入同比增长7.3%，有机增长7.4%。随着数据的使用案例继续扩大，我们在意想不到的地方发现了机会，增长得到了强大的定价纪律的支持。值得注意的是，随着大型企业客户扩大其数据用例，财富客户细分市场的持续稳健一直是一个积极的因素。晨星财富和晨星退休的收入趋势反映了上半年更具挑战性的情况和下半年的反弹，原因是市场收益推动了管理和咨询资产的增加，关键产品的净流入提供了支撑。晨星财富报告2023年收入同比增长0.4%，但在有机基础上下降1.6%，而晨星退休收入在报告和有机基础上增长6.3%。晨星退休受益于新的大型雇主计划的增加，这有助于参与者的增长。它现在为美国10个最大的固定缴款退休计划中的3个提供管理退休账户。最后，晨星信贷报告收入下降9.1%(有机基础上下降8.5%)，主要是由于全球结构性金融评级收入持续疲软，反映出发行量下降，特别是在2023年上半年，因为市场吸纳率上升。2023年，我们产生了2.306亿美元的运营收入，扣除无形摊销、其他并购相关费用以及与我们的中国业务转型和转移到其他市场相关的成本后，我们产生了3.265亿美元。这导致了1992年晨星Style Box的运营

致股东信10利润率为11.3%，高于2022年的9.0%，调整后的营业利润率为16.0%，与2022年一致。与业务某些部分的目标重组相关的遣散费，以及晨星与美国证券交易委员会达成的两项DBRS和解协议，对2023年的运营和调整后的运营利润率产生了0.8%的影响。我们在2022年和2023年调整后的营业利润率相对于我们最近的历史来说是一个低水平，反映了我们在2021年和2022年加快了投资，特别是在员工人数方面，以及我所描述的逆风。然而，我们在今年下半年看到了有意义的改善，这从我们的季度利润率趋势中可见一斑。我们的目标仍然是在2024年限制招聘和可自由支配的支出，以继续提高盈利能力。25%20%15%10%5%0%9.0%22.8%21.3%16.0%19.8%15.5%15.1%16.1%16.1%2019 2020 2021 2022 2023调整后营业利润率11.3%16.0%调整后营业利润率为非GAAP衡量标准。请参看本报告末尾的对账表格。

晨星公司2023年年度报告11季度营业利润率第四季度第一季度第二季度第三季度第一季度调整后的营业利润率是非GAAP衡量标准。请参看本报告末尾的对账表格。16.2%调整后营业利润率25%20%15%10%5%0%营业和自由现金流分别增至3.164亿美元和1.973亿美元。这两个指标都反映了几个大项目的负面影响，包括与收购LCD有关的运营现金流出、我们决定重新获得我们在日本的品牌控制权，以及与减少我们的中国业务有关的遣散费，总计9,080万美元。不包括这些项目以及2022年的可比项目，营业现金流和自由现金流将分别增长19.7%和36.7%。2022年，我们的债务水平随着收购LCD而增加。2023年，我们优先偿还债务。我们减少了1.372亿美元的债务，并将财务契约债务/EBITDA比率从2022年底的2.2倍降至1.7倍。这一点很重要，因为利率上升对我们的利息支出产生了重大影响，12.3%13.6%11.5%4.7%7.5%5.1%8.3%17.5%19.8%18.1%15.6%16.4%14.1%10.8%13.8%17.8%21.0%

致股东的信12这与我们历来保守的管理资产负债表的方法是一致的。减持还提高了我们的财务灵活性，这一直是大型收购后的一个重要目标。年内，我们以170.85美元的平均价格回购了140万美元的股票。向上市和私募市场投资者提供跨资产类别的差异化见解。随着LCD集成在2023年基本完成，我们大幅扩大了PitchBook的债务和贷款覆盖范围。自收购以来，我们已经在PitchBook现有的超过40,000笔债务交易的数据库中增加了53,000轮债务融资，92,000笔贷款和债券融资，以及15,000家发行人。其他改进包括引入一个新的临床试验数据集来评估生物技术和制药公司，以及风投退出预测器，这是一种专有工具和评分方法，用于预测风投支持的公司的退出结果。最后，自由现金流2019 2020 2021 2022 2023自由现金流是非GAAP衡量标准。请参阅本报告第1页的对账表格。$254.4$307.6$348.1$168.3$197.3公司目标1 300 200 100 0美元

晨星公司2023年年度报告13 PitchBook投资了新的功能和数据集，以帮助有限合伙人做出更好的配置决策，包括新的基准体验和经理评分工具的引入，这是一种帮助有限合伙人发现和评估表现最好的私募基金经理的方法。在晨星数据和分析中，我们发布了几个重要的版本，为晨星直通的未来奠定了基础。其中包括推出Direct Lens，它将平台的投资组合功能统一到一个清晰直观的界面中，简化了工作流程，使用户可以花更少的时间搜索合适的工具，而花更多的时间分析数据。我们还推出了自助式数据馈送，它使Morningstar Direct用户能够在他们想要的时间以他们想要的格式访问他们想要的数据，以及使数据科学家、数据策略师和量化分析师能够在他们最喜欢的编码环境中访问我们的数据。晨星顾问工作站推出了新的投资规划工作流程，帮助顾问满足对更个性化建议的需求，以及企业分析，可更深入地了解整个公司的顾问活动。晨星指数希望利用我们在晨星研究和知识产权方面的指数专业知识来开发新产品，并在未来几年推动增长。2023年，晨星指数与晨星股权研究合作推出了全球下一代人工智能指数，与PitchBook合作推出了全球独角兽垂直指数，与晨星可持续发展合作推出了可持续活动参与指数。晨星共同基金500强，1993-2008 www.morningstar.com，1997

致股东的信14晨星退休的管理账户服务管理的资产超过1,340亿美元，拥有200万用户。在一定程度上，由于增加了几个新的大型退休计划，其顾问管理账户服务日益成功，以及对其参与者参与团队的再投资，这项业务继续提供异常丰厚的回报。我们现在正在开发一项新的服务(Personal Finance Builder)，帮助员工应对退休计划之外的财务挑战，如为紧急情况储蓄、偿还债务和投资健康储蓄账户。这项服务旨在帮助员工为未来的财富积累奠定基础，预计将于今年晚些时候推出，并将与管理账户服务一起提供。最后，我们的公共和私募股权、信贷和基金经理研究团队是我们努力提供不同资产类别差异化见解的核心。他们的研究是我们在整个业务中取得成功的关键投入。2023年的亮点包括经理人研究团队的头脑、关于投资者回报的Gap报告，以及深入研究股票和债券投资者如何应对硅谷银行的内爆。我们的股票研究团队推出了两个新的报告集：Industry Pulse系列浮出水面并解释行业和公司层面的数据，以在我们确定投资机会的同时，将最近的趋势置于我们的长期前景的背景下。《行业概况报告》通过晨星的视角，提供了一个关于特定行业的入门读物。在私募市场，2023年美国私募股权投资分解为私募股权提供了具有挑战性的一年的背景，而发布报告：BioPharma提供了充满活力和多样化的生物制药行业的概述。最后，晨星DBRS团队参与了私人信贷2024年展望：负面评级行动可能会超过积极行动。晨星直通，2001年

晨星公司2023年年度报告15在每项业务中确立领先的ESG地位。我们在2020年的年报中首次与您分享了这一企业目标，我们对此后的进展感到高兴。自从我们收购晨星可持续发展公司以来，我们在为我们业务中感兴趣的投资者提供ESG数据、分析和产品研究方面取得了长足的进步。例如，在晨星数据和分析中，用户可以访问ESG数据、评级和报告功能，而PitchBook客户端可以访问ESG上市公司数据和包含这些数据的股票研究。晨星财富提供以ESG为重点的投资产品，包括一套ESG模型投资组合，而其直接索引解决方案允许顾问在包括ESG偏好在内的许多不同输入中定制投资组合。我们管理业务的重点是透明度，并使用为我们的产品提供动力的相同指标和方法来衡量公司对可持续发展原则的整合。我们公开跟踪这一进展；今年，我们将把我们的第一个气候相关财务披露特别工作组添加到我们的企业可持续发展披露中。我们还专注于制定强有力的气候过渡计划，以确保我们能够在增加业务增长和产品覆盖范围的同时减少对环境的影响。推动卓越的运营和可扩展性，以支持增长。我们为支持这一目标所做的工作往往发生在幕后，因为我们正在建设关键的基础设施，以支持我们未来的增长。2023年，这些努力包括投资我们的品牌，改善支持晨星指数的基础设施，以及增强我们的研究组织和评级。晨星护城河评级，2002晨星分析师评级(晨星奖牌获得者评级)，2011年公司目标3公司目标2

致股东的信16我们不断努力建立和完善我们的销售和营销活动，这是扩大业务规模的关键。2023年，我们推出了增强的品牌架构战略，巩固了一系列旨在提高我们多样化产品阵容的知名度和适航性的家族品牌。该战略的依据是来自多个利益相关者的深入研究，这表明了我们品牌的实力，这是建立在我们40年来致力于赋予投资者成功的使命基础上的。我们更新了晨星财富、晨星退休和晨星指数的家族品牌。2023年，晨星指数推出了我们新的内部指数计算能力，这是几年工作的顶峰。在推出这项服务之前，我们依赖第三方--恰好也是我们的竞争对手--提供这项服务。我们现在运营着一个强大的、独立的、全球分布的索引平台。凭借我们自己的能力，我们节省了创建指数的资金，并加快了新指数和可投资产品的上市速度。我们现在还可以向第三方提供计算服务。这是到目前为止晨星执行得最好的大型技术项目之一，也完成了Moorgate基准的整合。祝贺苏马尔·佩尔瓦伊兹，他领导着指数团队的技术，花了好几个不眠之夜才让这款产品通过了测试。我们对他在这里的工作感到非常兴奋，他现在还负责晨星可持续发展公司的技术监督。最后，在2023年，我们进行了两项重大努力，以扩大我们的研究能力。首先，我们引入了晨星奖牌获得者评级，扩大了我们前瞻性管理投资评级的影响。奖牌获得者的评级统一了

晨星，Inc.2023年年度报告17将遗留的晨星分析师评级和晨星基金的量化评级整合为一个指标，使投资者更容易分析、选择和监控管理投资。截至2023年12月，我们为超过412,000个股票类别分配了晨星奖牌获得者评级。其次，我们重新调整了研究团队，将支持晨星财富和晨星退休的投资组合管理团队与我们的经理和股票分析师聚集在一起。此举创建了一个精简的研究机构，目标是更好地支持投资者和我们服务的客户。我们希望促进更大的合作，确保我们对外提出的投资观点的一致性，并消除重复的分析工作。作为我们利用这些集团的专业知识可以实现什么的早期例子，我们在澳大利亚推出了勋章管理账户，将我们的经理研究和投资管理团队的能力结合在一起，使投资者能够访问围绕我们的勋章评级建立的投资组合。负责监督其中许多工作的人是丹·坎普。在他的新职责的初期，他做得非常出色。建设包容的文化，支持优秀人才。我的同事是我们所做的一切的核心，也是我们自成立以来所取得的成就的关键。吸引、培养、吸引和留住优秀人才将是我们未来几年取得成功的关键。随着我们的成长，我们已经成为一家真正的全球公司，员工基础遍及六大洲。我们在孟买的数据收集、技术和运营中心是我们的公司目标4晨星顾问工作站iPad，2015-2021 PitchBook Desktop，2009

致股东的信18以员工人数衡量最大的地点；我们大约40%的员工在印度。按员工数量计算，我们的第二大国家是美国，大约30%的员工来自美国。我们的英国和欧洲大陆办事处占18%，加拿大占8%。对透明度的关注是我们努力在全球范围内培养人才的核心。自2021年以来，我们进行了薪酬公平分析，跟踪同工同酬；目标员工加薪；并在我们的年度企业可持续发展报告中公布了调整后的薪酬差距。2023年，我们调整后的薪酬差距显示，晨星的女性收入是男性的98%，而在美国，未被充分代表的少数群体的收入是未被充分代表的少数群体的99%。我们的数据显示，补救这些影响的成本逐年下降，我们在这里的工作为我们赢得了公平薪酬工作场所的认可。通过量化和应对这一挑战，我们的目标是吸引和留住人才，实现公平的商业实践，并与同事建立信任，同时确保我们表现最好的员工受益于新的机会。定期反馈还有助于我们更好地了解全球员工体验的趋势。2023年，晨星的平均年度参与度得分为69%，较2022年的80%有所下降。去年我们做出了一些艰难的选择，以使我们的团队规模和费用结构与市场机会保持一致，这影响了整体得分。然而，我们很高兴连续第六年被评为认证的最佳工作场所，总分为76分。这超过了伟大工作场所协会57分的平均公司得分。晨星可持续发展评级，2016

晨星公司(Morningstar，Inc.)2023年年报19结束时的想法同时，全球营业额从19%上升到22%。这一增长在很大程度上是由非自愿离职推动的，自愿离职从2022年的16%下降到2023年的12%。在大流行期间和之后，我们的营业额高于正常水平，参与度得分创下历史新高；现在，我们似乎已经适应了一种更常态化的模式。尽管如此，我们仍然一如既往地专注于支持我们的员工在晨星发展有意义的职业，并推动这些参与度更高。我们将于5月10日在芝加哥召开年度股东大会。我期待着每年的这一次会议，并期待着有机会听到你的声音。如你所知，这是我们每年唯一一次接受股东的现场提问。我希望你能加入我们！致以最诚挚的问候，库纳尔四十年投资者至上

致股东的信20

美国证券交易委员会华盛顿特区根据1934年证券交易法第13或15(D)节提交的截至2023年12月31日的财政年度的10-K年度报告，或根据1934年证券交易法第13或15(D)节发布的从美国证券交易委员会向委员会过渡的过渡报告。文件编号：20549-51280晨星公司。伊利诺伊州22西华盛顿街36-3297908(州或其他司法管辖区芝加哥,伊利诺伊州60602(I.R.S.雇主公司或组织)(主要行政办公室地址)(邮政编码)身份识别号码)(登记人的电话号码，包括区域代码)根据该法第12(B)条登记的证券：登记普通股的每个交易所的名称(S)，无票面价值根据证券法第12(G)节注册的纳斯达克股票市场有限责任公司证券：无复选标记表明注册人是否为证券法第405条所定义的知名经验丰富的发行人。是，否，如果注册人不需要根据该法第13条或第15(D)条提交报告，请用复选标记表示。是否用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是，否，用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405(本章232.405节)要求提交的所有交互数据文件。是否用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。大型加速申报非加速申报较小申报公司新兴成长型公司如为新兴成长型公司，以勾选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期以遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。用复选标记表示登记人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。是，不是，截至2023年6月30日，注册人的非关联公司持有的普通股总市值为51亿美元。截至2024年2月16日，注册人的普通股流通股为42,728,182股，无面值。通过引用并入的文件注册人为2024年股东年会提交的最终委托书的某些部分，将在注册人截至2023年12月31日的财政年度后120天内提交，并入本表格10-K的第三部分。晨星公司2023年年度报告21

目录第一部分23第一项业务23项目1A。风险因素55项目1B。未解决的工作人员意见77项目1C。网络安全77项目2.财产79项目3.法律诉讼79项目4.矿山安全披露79第二部分80项目5.注册人普通股市场，股权证券的相关股东事项和发行人购买80第6项。[已保留]81项目7.管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析82项目7A。关于市场风险的定量和定性披露111第8项财务报表和补充数据112项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧156项目9A。控制和程序156项目9B。其他资料158项目9C披露妨碍检查的外地司法管辖区158第III部159项目10.董事、尊敬的各位行政人员，和公司治理159项目11.高管薪酬159项目12.某些受益所有人和管理层及相关股东的担保所有权事项159项目13.某些关系和相关交易，和董事独立159项14.首席会计师费用和服务159第四部分。160项目15.证物和财务报表附表160项目16.表格10-K摘要162 2023 10-K：第一部分22

商业我们的使命是让投资者获得成功，我们在晨星所做的一切都是为投资者服务的。投资生态系统是复杂的，自信地驾驭它需要一个值得信赖的、独立的声音。我们将我们的观点传递给机构、顾问和个人，他们只有一个共同的目标：让每一位投资者相信他们可以做出更明智的决定，并以自己的方式实现成功。我们的商业晨星公司是全球领先的独立投资洞察力提供商。我们的核心能力是数据、研究和设计，我们利用其中的每一项来创建能够清楚地传达复杂投资信息的产品。我们从面向个人的负担得起的出版物开始，然后转向为专业人士创建技术解决方案，以帮助他们为客户研究和选择投资。今天，我们提供各种产品和解决方案，服务于广泛的市场参与者，包括公共和私人资本市场的个人和机构投资者、财务顾问和财富管理公司、资产管理公司、退休计划提供商和发起人，以及固定收益证券的发行人。我们还将我们的投资专业知识应用于为那些更愿意聘用专业投资组合管理团队的客户管理资产。自1984年成立以来，我们扩大了在全球市场的业务，在这些市场，投资者需要他们信任的独立观点。我们的业务结构是在三个关键领域为投资者提供帮助。首先，我们支持个人、财务顾问和财富经理、资产经理和机构做出自己的投资决定。通过我们的晨星数据和分析及PitchBook细分市场和晨星可持续发展产品，我们的客户可以直接在我们专有的桌面或基于网络的软件平台上，或通过直接数据馈送、直接股票、流功能和应用程序编程接口(API)，访问广泛的投资数据、基础股权研究、基金经理研究、私人资本市场研究、环境、社会和治理(ESG)评级、基金评级和指数。我们Morningstar Data and Analytics部门的主要产品领域和产品包括Morningstar Data、Morningstar Direct、Morningstar Advisor Workstation和Morningstar Research，而PitchBook部门包括PitchBook平台和数据以及杠杆评论和数据(LCD)。其次，通过我们的晨星财富和晨星退休部门，我们提供投资管理服务和顾问工具和平台。晨星财富的管理投资组合产品帮助顾问基于我们的估值驱动、基于基本面的投资方法，应用晨星在资产配置、投资选择和投资组合构建方面的专业知识，提供投资者友好型产品。同时，晨星财富的业务和投资组合管理软件允许顾问不断向客户展示他们的价值，从汇总客户账户以提供所持资产的可见性和创建初始投资方案，到报告投资组合表现和提供自动再平衡。通过晨星退休，我们帮助退休计划发起人和退休专家顾问为员工建立高质量的储蓄计划。晨星财富包括投资管理公司、晨星网站和晨星办公室。此外，我们通过晨星指数产品提供可投资的解决方案，以独特的晨星知识产权为基础建立投资组合。投资者还将我们的指数用作基准，根据我们的专有研究创建可投资的产品，或使用定制的指数构建投资组合。晨星公司2023年年报23

最后，通过我们的晨星信贷部门，晨星DBRS为金融机构、公司和主权实体以及结构性金融产品和工具提供独立的信用评级服务。虽然其他公司可能提供研究、评级、数据、软件产品、指数或投资管理服务，但我们是少数几家能够提供所有这些服务的公司之一，其使命是让投资者获得成功。我们认为，专注于把投资者放在首位，再加上我们使用设计和技术传达复杂金融信息的方式，使我们有别于金融服务业的同行。我们的数据、研究和评级晨星值得信赖的数据、研究和评级支撑着我们在整个业务中所做的一切。我们的数据涵盖了广泛的投资产品，包括管理投资产品、上市公司、私人公司、固定收益证券、私人信贷和银行贷款。我们专注于以下几个领域的数据、研究和评级工作：经理研究(包括共同基金、交易所交易基金、独立管理账户和其他工具)自20世纪80年代中期以来，我们一直提供关于管理投资策略的独立分析师研究。2023年，我们将我们的两个前瞻性管理投资评级-晨星分析师评级和晨星基金量化评级-合并为一个评级：晨星奖牌获得者评级。几十年来将人和机器驱动的研究和分析结合在一起的经验已经为我们的定性和定量评级方法奠定了基础。将它们合并为一个评级系统，反映了我们对大规模合并的有效性和质量的信心。这一组合保持了分析师和量化评级的基本方法不变，但简化了我们向投资者展示评级的方式，并使分析、选择和监控管理投资变得更容易。获奖者评级涵盖全球17.9万多只共同基金、交易所交易基金(ETF)、单独管理的账户和模型投资组合以及41.2万多个股票类别。这是对其他量化评级和分析的补充，例如晨星基金评级(“Star Rating”)，该评级根据共同基金等管理投资策略过去经风险调整后的表现，对晨星类别的同行进行排名。我们还发布关于国家资助的大学储蓄计划、目标日期基金和健康储蓄账户的研究和评级。此外，晨星样式框直观地描绘了策略的基本投资风格，使比较投资和建立投资组合变得更容易。星级评级和风格框已成为数百万投资者和顾问用来做出投资决策的重要工具。我们还提供晨星可持续发展评级、低碳风险指定和可持续发展摘要，以帮助投资者基于ESG因素评估基金。截至2023年12月31日，我们在全球拥有130多名经理研究分析师和其他研究人员，包括北美、欧洲、澳大利亚和亚洲的团队。上市公司和私人市场研究作为我们对个股研究工作的一部分，我们普及了经济护城河和安全边际的概念，经济护城河最初是由沃伦·巴菲特开发的衡量竞争优势的指标，安全边际反映的是股票价格相对于其估值的折扣幅度。晨星对股票的评级是基于股票的当前价格相对于我们分析师产生的公允价值估计，以及公司的商业风险水平和经济护城河。我们的分析师覆盖了大约1,600家公司，2023年10-K：第一部分24

使用一致的专有方法，重点放在基础分析、竞争优势评估和内在价值评估上。晨星对上市公司的数据和研究被广泛用于我们的产品和解决方案中，例如机构股票研究、晨星指数(如晨星宽护城河焦点指数)、我们的全球市场晴雨表，以及作为晨星管理的投资组合中使用的股票投资组合策略的基础。晨星坚持全球一致的框架，将ESG风险纳入我们的股票研究。分析师使用晨星可持续发展公司的ESG风险评级来识别每家公司的估值相关风险，该评级衡量的是一家公司对重大ESG风险的敞口，然后评估这些风险成为现实的可能性以及相关的估值影响。这项研究的结果为晨星在对股票进行评级之前对股票的内在价值和所需的安全边际进行了评估。PitchBook的机构研究集团是投资策略、基金业绩和行业研究的提供商。该集团利用PitchBook的专有数据，如估值、交易倍数和基金回报，提供分析，使客户能够快速衡量趋势、为交易定价、评估风险并确定私人资本市场上值得注意的公司设置。截至2023年12月31日，该团队提供私募股权、风险投资、房地产、杠杆贷款、高收益债券和私人信贷资产类别。PitchBook还提供对新兴技术行业的全职分析师报道，提供对颠覆性行业的全面评估，以帮助客户更好地细分市场和调整市场规模，了解公司和投资者的格局，评估机会，并对新兴行业的增长轨迹建立信心。截至2023年12月31日，我们在全球拥有128名公开股权研究人员和35名私募市场研究人员，使我们成为最大的独立股权研究提供商之一。除了我们由分析师主导的报道外，我们还通过PitchBook平台为晨星解决方案中约59,000家上市公司提供量化评级和报告，并覆盖380万家私人持股公司。信用评级晨星DBRS作为全球第四大信用评级机构，提供全球信用评级。我们对全球4000多家发行人和60,000多种证券进行评级，为金融机构、公司和主权实体以及结构性金融产品和工具提供独立的信用评级。我们的目标是为评级过程带来更多的明确性、多样性和响应性。我们的方法和规模使我们能够灵活地响应客户的需求，并提供必要的专业知识和资源。截至2023年12月31日，我们在美国(美国)、加拿大、欧洲和印度拥有549名信用评级分析师和分析支持人员。ESG评级晨星可持续发展公司的ESG风险评级为投资者提供了评估重大财务ESG风险的工具，这些风险可能会影响他们在证券、基金和投资组合层面的投资的长期表现。评级引入了一个单一的衡量单位，以评估20个不同的重大ESG问题(MEI)的ESG风险。与其他基于相对、同类最佳方法的ESG评级不同，晨星可持续发展的ESG风险评级旨在提供一个强大的信号，表明公司的绝对ESG风险在同行和子行业之间具有可比性，同时允许在投资组合层面进行汇总。截至2023年12月31日，我们对全球19,000多家公司进行了评级，并向公众免费提供了13,700多项ESG风险评级，以便任何投资者都可以从我们的研究中受益。截至2023年12月31日，我们在美国、加拿大、欧洲和亚洲雇用了750多名ESG研究和数据分析师。晨星公司2023年年报25

我们的部门和产品我们通过五个可报告的部门经营我们的业务：晨星数据和分析、PitchBook、晨星财富、晨星信贷和晨星退休。所有余下的营运分部及业务活动，其重要性不足以要求单独披露须报告的分部，则称为公司及所有其他综合财务报表，并计入公司及所有其他分部。晨星数据和分析晨星数据和分析为投资者提供全面的数据、研究和洞察以及投资分析，以增强投资决策能力。晨星数据和分析包括晨星数据、晨星直通、晨星顾问工作站、直接网络服务、晨星研究发布和晨星出版系统。这些产品提供对晨星管理的投资、公开股票和固定收益数据的无缝访问，重点是使投资组合经理、产品开发人员、营销人员、顾问和分析师的工作更加高效和有效。晨星数据、晨星直通和晨星顾问工作站是这一细分市场中最大的产品领域。晨星数据的授权数据为资产管理公司、再分销商和财富管理公司提供了独立、全面和及时的数据和研究，他们可以利用这些数据和研究来增强投资者的成功。我们的产品涵盖管理投资(包括共同基金、ETF、单独账户、集合投资信托基金和模型投资组合)、股票和固定收益证券，并在全球范围内提供。我们以利用研究驱动的知识产权丰富管理投资的原始数据而闻名，从而产生专有统计数据，如晨星类别、晨星风格框和晨星评级，我们通过授权的数据馈送发布这些统计数据。我们还提供广泛的其他数据集，包括关于投资业绩、风险分析、完整的历史投资组合持有量、运营数据(如管理投资的费用和支出)、现金流、财务报表数据、综合行业统计数据和投资所有权的信息。客户授权晨星数据构建透明的产品和服务，投资者，从初出茅庐的人到成熟的高净值个人，都可以理解并使用这些产品和服务来实现他们的投资目标。晨星数据用于服务散户投资者及其中介机构，支持各种投资者沟通，包括网站、印刷出版物和营销情况说明书，以及用于内部研究和产品开发。随着客户构建数字解决方案，准备满足监管要求，并将自动化、人工智能(AI)、机器学习和其他形式的数据分析纳入其工作流程，对晨星数据的需求有所增加。我们致力于覆盖我们客户的整个投资组合，并为他们提供做出明智投资决策所需的数据。我们的目标是为客户提供快速可用的数据，并以最适合其工作流程的格式提供。我们的数据馈送使我们的客户能够发现他们需要的数据，并计划以S3、FTP、CSV、XML、JSON、文本和TSV输出格式进行交付。我们使用应用程序编程接口(API)格式提供对晨星数据的访问，以下载和处理大型数据文件。晨星数据团队将人工智能中的新兴方法应用于回归、分类、深度学习、自然语言处理和光学字符识别，以从结构化和非结构化内容中提取数据。晨星数据团队使用“人在循环中”的方法，将机器推论提交给数据分析师进行验证。经过验证的数据发布在晨星产品中，用于对晨星数据团队的机器学习模型进行再培训和持续改进。这种方法使晨星能够更快地生成数据，而不会影响我们的客户在做出合理投资决策时使用的数据质量。2023年10-K：第一部分26

定价基于投资工具的数量、为每种证券提供的信息量、更新的频率、交付方法、许可公司的规模、分发级别和客户的预期用途，也称为“用例”。2023年，晨星数据最大的市场是北美和欧洲。我们在共同基金数据方面的主要全球竞争对手包括FE Fundinfo和LSEG(Refinitiv)。我们还与专注于当地或地区信息的较小参与者竞争。在市场和股票数据方面，我们主要与彭博、FactSet、洲际交易所数据服务公司、LSEG(Refinitiv)和S全球公司竞争。我们估计，晨星数据在2023年和2022年的年收入续约率约为104%。Morningstar Direct是一个投资分析和报告平台，提供跨资产类别的丰富数据和分析，并简化面向客户的团队和内部团队抵押品的创建和分发。该平台建立在晨星注册和非注册证券的全球数据库以及来自第三方提供商的数据的基础上，为股票和多资产战略资产管理公司提供市场研究、产品定位、竞争分析和分销战略。财富经理主要使用该工具来协助经理研究、基金选择以及模型投资组合的构建、监控和分发。2023年，我们发布了几个重要的版本，为晨星直达的未来奠定了基础。Direct Lens是Morningstar Direct内部的一种新体验，它将我们的投资组合功能统一在一个清晰直观的界面中，因此用户花在搜索合适工具上的时间更少，而花在分析数据上的时间更多。Morningstar Direct中的自助式数据馈送为用户提供了一种新的方式，可以在需要的时候以他们需要的格式获取他们想要的数据。晨星数据Python包使数据科学家、数据策略师和定量分析师能够在最喜欢的编码环境中访问我们的数据，这样他们就可以将我们的数据与专有或第三方数据结合起来，探索数据科学的新领域。年内，我们还扩大了Morningstar Direct的数据点、计算和投资组合级别的数据，丰富了我们的数据覆盖范围，涵盖固定收益、ETF、ESG、模型投资组合和替代方案，以反映投资者更复杂和更动态的策略。Morningstar Direct是一款本地安装在用户计算机上的桌面应用程序。Morningstar Direct桌面应用程序通过互联网连接到主要托管在晨星数据中心的数据库和应用程序服务器，并使用了一些云(AWS)基础设施。Morningstar Direct的大部分特性和功能都是使用在传统应用程序中交付的现代Web组件和框架交付的。Morningstar Direct的定价基于购买的许可证数量。我们简化了许可模式，取消了附加功能的费用，以最大限度地提高客户体验，并允许用户从我们的产品中获得更多价值。晨星直销的主要市场是北美和欧洲。Morningstar Direct的主要竞争对手是彭博社、eVestment Alliance、FactSet Research System的Cogity和Spar、Refinitiv的Eikon、Strategic Insight的Simfund和Zephy。晨星公司2023年年报27

我们估计，2023年晨星直销的年收入续约率约为101%，而2022年为99%。晨星顾问工作站是一套相互连接的工具，涵盖提案创建、投资研究、投资规划等，旨在帮助我们的客户向他们的客户提供出色的建议。它由晨星的数据、研究、投资者概况工具和强大的投资组合分析提供支持。该软件通常通过企业合同销售，主要面向零售顾问，因为它与家庭办公室应用程序和流程以及金融行业监管局(FINRA)审查的符合合规需求的报告库有很强的联系和集成。它允许顾问建立和维护一个客户投资组合数据库，该数据库可以与总部公司的后台技术和资源完全连接。这有助于顾问展示和说明他们的组合投资策略，展示他们建议的价值，并满足现有的和新出现的监管要求，所有这些都是规模化的。2023年，我们继续增强晨星顾问工作站。我们推出了投资规划体验，这是一个新的工作流程，帮助顾问满足对投资者更个性化建议的需求。我们还引入了Enterprise Analytics，它为公司提供了更深入的可见性和对公司范围的顾问活动的洞察，包括更好地了解提案生成过程中的合规风险。合规仪表板通过分享对建议如何与关键法规的公司合规政策保持一致的见解，为公司的监测活动提供支持，例如美国的监管最佳利益和加拿大的以客户为中心的改革。我们还继续构建App Hub生态系统，这是一个双边数字市场，最初于2022年推出，客户可以在其中访问连接到该平台的第三方应用程序。对生态系统的增强包括向顾问提供几个新的应用程序提供商，包括Asset-Map和iCapital。随着顾问技术和顾问服务应用程序市场的不断扩大，我们的客户可以在他们订阅的晨星顾问工作站的基础上，使用旨在帮助他们创建更好的差异化建议的其他工具。2023年10-K：第一部分28

针对我们企业客户的Morningstar Advisor Workstation的定价取决于用户数量、获得许可的研究数据库数量和部署的功能级别。对于Advisor Workstation的基本配置，我们对每个许可用户收取固定的年费，但根据许可证的范围，定价会有很大差异。我们还为不隶属于活动企业客户的个人订户提供三级定价模式。晨星顾问工作站在美国和加拿大提供。晨星顾问工作站的竞争对手包括Broadbridge、CapIntel、Orion、Riskalyze和YCharts。有时，经纪人/交易商也会决定建立自己的内部工具，并试图将他们顾问的实践管理工具带到内部。我们估计，2023年Advisor Workstation的年收入续约率约为93%，而2022年为89%。PitchBook PitchBook为投资者提供了广泛的数据和研究，涵盖了私人资本市场，包括风险资本、私募股权、私人信贷和银行贷款以及并购活动。投资者还可以访问晨星的数据和对公开上市股票的研究。PitchBook部门主要由PitchBook平台组成，但也包括直接数据(这也包括在2023年报告的PitchBook产品领域)，以及买方股权数据和LCD。PitchBook平台是一个一体化的网络托管解决方案，适用于投资和研究专业人士，包括风险投资和私募股权公司、企业开发团队、投资银行、有限合伙人、贷款人、律师事务所和会计师事务所。客户依赖PitchBook提供一个易于使用的中央平台，该平台提供对涵盖私人资本市场的最广泛数据和研究的访问，以及晨星关于公开股票的数据和研究。除了PitchBook平台，PitchBook还提供移动应用程序、客户关系管理(CRM)集成、Excel和PowerPoint插件、数据馈送以及灵活的单点数据解决方案，允许客户按需访问各种数据点。为了满足我们客户的不同需求，该平台提供了数据和分析工具，包括针对私人和上市公司的公司简介、高级搜索功能以及其他功能，这些功能有助于为发现和研究提供信息，并通过显示相关信息和见解来优化工作流程。我们的客户寻找交易、筹集资金、建立买家名单、基准基金，并与PitchBook平台建立网络。2022年对LCD的收购为PitchBook的能力增加了杠杆贷款和高收益债券的数据、新闻和分析。2023年，PitchBook基本上完成了将LCD的核心数据提供和LCD研究和新闻整合到PitchBook平台上，大大增加了PitchBook现有的债务交易、发行者和借款人的覆盖范围，并将其定位为私人金融交易数据、新闻和研究的一站式商店。PitchBook对LCD数据的整合引入了53,000轮债务融资，这些融资轮下的92,000笔贷款和债券融资，以及15,000家发行商，此外，PitchBook现有的数据库包含40多万笔私人信贷交易。在2023年期间，PitchBook平台的私人信贷覆盖范围扩大到包括另外9,800个信贷事件、2,200笔独特贷款交易和330笔独特抵押贷款债券的数据。我们还推出了Credit Pitch时事通讯，截至2023年12月，订户基础超过24万人。2023年，PitchBook继续扩大其公共和私募股权数据的覆盖范围，并推出了新的功能，为投资者战略提供信息，并提供有关市场变化和垂直市场扩张和收缩的背景。主要的改进包括引入了一个新的临床试验数据集来评估生物技术和制药公司，以及风险投资退出预测者，这是晨星公司的专有2023年年度报告29

预测风投支持的公司退出结果的工具和评分方法。与此同时，PitchBook继续增强其涵盖全球风险投资、私募股权和并购的核心数据集，重点关注中东、非洲、拉丁美洲和亚太地区不断扩大的公司、交易和基金数量，在这些地区增加了约80,000笔交易。最后，为了支持交易执行和估值工作流程，PitchBook增加了更详细的行业指标，并提高了上市公司简介信息的及时性和质量，从而增强了其上市股票数据集和能力。此外，PitchBook投资了新的功能和数据集，以帮助有限合伙人(LP)使用我们全面和透明的基金数据做出更好的分配决策。其中包括简化业绩基准工作流程的新基准体验，以及引入经理评分工具，这是一种帮助有限合伙人发现和评估表现最好的私募基金经理的新方法。PitchBook平台的定价基于席位数量，每个用户有标准的基本许可费，大型企业、精品店和初创公司的定制价格。2023年，PitchBook最大的市场是北美和欧洲。PitchBook的主要竞争对手是CB Insights、Preqin和S全球市场情报公司，以及某些规模较小的利基竞争对手。2023年，我们估计PitchBook平台的年收入续约率约为112%，而2022年为121%。截至2023年12月31日，PitchBook在全球拥有107,840名许可用户。2023年10-K：第一部分30

晨星财富晨星财富的使命是让顾问和投资者都能成功。晨星财富汇集了投资管理，其中包括我们的模型投资组合和财富平台；注册投资顾问的实践和投资组合管理软件(Morningstar Office)；数据聚合和丰富功能(ByAllAccount)；以及我们的个人投资者平台(Morningstar.com)。晨星财富产品旨在简化工作流程，并帮助顾问提供可扩展和定制的建议，最终目标是帮助客户实现其长期财务目标。截至2023年12月31日，晨星财富管理和顾问(Auma)资产总额为555亿美元。投资管理公司的旗舰产品是晨星®管理的投资组合，这是一项顾问服务，由为收费独立财务顾问设计的模型投资组合组成。我们的核心市场是美国、英国、南非和澳大利亚。我们的目标是志同道合的顾问，他们聘请我们管理客户资产的很大一部分，符合我们将投资者放在首位、保持低成本和长期投资的原则。我们使用共同基金、ETF和个人证券构建我们的多资产策略，并根据特定的投资期限、风险水平和预期结果对它们进行定制。2023年，我们管理的投资组合的净流量超过28亿美元。晨星管理的投资组合通过两个核心分销渠道提供：晨星财富平台，提供基于收费的可自由支配资产管理服务，在美国也称为交钥匙资产管理计划(TAMP)；或者作为第三方管理账户平台上的策略师模型。我们对管理的投资组合收取基于资产的计划费用，这些费用通常基于分销渠道(即TAMP与策略师模型)和投资组合中包含的产品。我们在美国以及欧洲、中东和非洲(EMEA)提供晨星财富平台。我们是其他国际市场的基金和模型提供商。我们的美国和EMEA财富平台是端到端的数字投资体验，旨在满足当地的独特需求，并提供对我们的模型投资组合的访问。与我们的美国财富平台合作的顾问还可以访问经过严格选择过程的经过精心挑选的第三方投资组合，以及我们的直接索引功能，这使得顾问可以个性化指数投资组合，以满足客户的个人偏好和税务管理需求。我们的专有财富平台提供风险评估、建议、数字账户开立和持续管理、客户报告、客户支持、营销服务和后台功能(如交易和账单服务)等功能。使用我们的财富平台，美国的顾问可以与我们分担受托责任。除了晨星管理的投资组合外，我们提供的其他服务还包括机构资产管理(例如，充当副顾问)以及为资产管理公司、经纪/交易商和保险提供商提供的资产配置服务。我们通过澳大利亚、加拿大、阿拉伯联合酋长国(阿联酋)、法国、日本、南非、英国和美国的各种注册实体提供这些服务。我们根据工作范围、我们的投资自由裁量权程度和所需的服务水平为机构资产管理和资产配置服务定价。在我们的大多数合同中，我们都会收到基于资产的费用。对于通过我们的美国晨星财富平台和晨星财富平台本身提供的晨星管理投资组合，我们的主要竞争对手是AssetMark、Envestnet、Orion/Brinker Capital和SEI Investments Company。我们的主要竞争对手是美国的贝莱德、罗素和先锋，我们在欧洲、中东和非洲地区面临来自Financial Express和Tatton的竞争，在澳大利亚面临来自Elston、Iress、Lonsec、Russell和Zenith的竞争。我们还与独立晨星公司的内部研究团队竞争。2023年年度报告31

建立自营投资组合以在经纪公司平台上使用的经纪人/交易商，以及在这些平台上提供投资策略或模型的其他注册投资顾问。Morningstar.com帮助个人投资者发现、评估和监控股票、ETF和共同基金；建立和监控投资组合；监控市场。收入来自晨星投资者的付费会员资格、晨星溢价和互联网广告销售。晨星投资者是晨星溢价在美国和澳大利亚的继任者。我们的晨星投资者产品专注于为投资选择提供透明度，使投资者能够就其投资组合做出明智的决定。会员可以访问专有的晨星研究、评级、数据和工具，包括分析师报告、投资组合管理工具(如投资组合X-Ray)以及股票和基金筛选器。我们在澳大利亚、加拿大、意大利、英国和美国提供投资者和高级会员资格。与许多面向消费者的网站不同，晨星网站直接向广告商销售广告空间。这种方法使我们能够与我们的广告商建立有意义的关系，并帮助我们保护我们品牌的完整性。2023年，我们继续投资于支持Morningstar.com的技术平台，进行了显著的增强，包括数据基础设施和网络性能升级。这使我们能够引入新的体验，如我们的资产管理公司页面和我们修改后的股票报价页面，其中包含新的投资组合敞口和可定制的数据点功能。我们还继续在晨星投资者中开发我们的个人投资者数字投资组合和研究工具，旨在使个人更容易地更好地了解他们在整个投资组合中拥有什么，找到新的投资想法，并做出更明智的投资决策。我们对晨星投资者和晨星溢价收取每月或每年的订阅费，对晨星时事通讯收取年度订阅费。2023年10-K：第一部分32

Morningstar.com主要与同时提供研究和投资建议的交易平台竞争，如富达、嘉信理财和TD ameritrade。研究网站，如Seek Alpha，The Motley Fool，和Zack Investment Research，也与我们竞争付费会员资格。此外，免费或“免费增值”网站，如道琼斯/Marketwatch和雅虎财经，也是一些客户的竞争对手。Kiplinger、TheStreet.com和The Wall Street Journal都在争夺实体的广告收入，这些实体希望接触到参与其中的投资者受众。截至2023年12月31日，Morningstar.com在美国拥有超过10万名付费晨星投资者会员，在全球其他市场还有大约12,500名Premium和Morningstar Investor会员。晨星信贷为投资者提供信用评级、研究、数据和信用分析解决方案，我们相信这些解决方案有助于提高国际和国内信贷市场的透明度。晨星信用包括晨星DBRS和晨星信用数据和信用分析。晨星DBRS是全球第四大信用评级机构，提供广泛的信用评级服务和产品。晨星DBRS的收入来自为金融机构、企业和主权国家提供独立的信用评级，以及证券化和其他结构性金融工具，如资产支持证券(ABS)、住宅抵押贷款支持证券(RMBS)、商业抵押贷款支持证券(CMBS)和抵押贷款债券(CLO)。信用分析和信用评级的分配可以在发行新债券时进行，也可以在现有信用敞口的连续基础上进行。向发行人支付的费用取决于发行类型、交易规模和分析的复杂程度。信用评级是对信用风险的前瞻性意见，反映了一家公司或固定收益证券的信誉。它们是在一个评级委员会的框架内确定的，该委员会代表着对晨星DBRS的意见的集体评估，而不是个别分析师的意见。这些信用评级是基于包含全球和当地考虑因素以及使用经批准的方法的信息，并根据政策和程序确定的。晨星公司2023年年度报告33

旨在避免或管理利益冲突的。晨星DBRS的信用评级方法是公开的，支持信用评级过程的客观性和完整性。晨星DBRS还提供了一个微型网站，专门介绍被认为与信用评级分析相关的ESG因素。除了评级和研究意见外，晨星DBRS还提供源自其评级活动和分析工具的数据产品。其中包括可以集成到公司内部数据库、基于网络的研究和分析工具中的评级数据馈送。2023年，按收入计算，晨星DBRS最大的市场是美国，其次是加拿大和欧洲、中东和非洲地区。晨星DBRS与其他几家公司竞争，包括惠誉、克罗尔债券评级公司、穆迪和S全球评级公司。2023年，我们估计基于交易的费用占晨星DBRS收入的50%；其余部分可归类为交易相关收入，即与监控、研究和其他服务相关的年费收入。晨星退休公司提供旨在帮助个人实现退休目标的产品。其产品包括管理退休账户(MRA)、信托服务、晨星终身分配基金和定制模型。截至2023年12月31日，晨星退休奥马资产总额为2304亿美元。我们的MRA计划主要通过晨星退休经理平台提供，帮助退休计划参与者定义、跟踪和实现他们的退休目标。作为这项服务的一部分，我们为目标退休收入目标提供个性化建议，帮助实现这一目标的建议缴费率，基于我们的总财富方法的投资组合，以及具体的投资建议。然后我们为他们管理参与者的投资组合，承担完全的自由裁量权。我们还提供顾问管理账户，这是一个允许顾问公司指定并承担在MRA中使用的基础投资组合的受托责任的计划。我们不为我们提供的MRA托管资产。在管理账户市场上，有三个大型参与者(MRA、爱德曼/金融引擎和富达)和几个较小的参与者，它们是传统参与者和新参与者的组合。像Pontera这样的科技公司也在为我们的MRA创造与之竞争的服务，通过开发进入个人退休账户的后门，财富管理公司可以用来实时管理客户的退休资产。在我们的受托服务产品中，我们帮助计划赞助商为其参与者建立和管理适当的投资阵容，同时帮助降低他们的受托风险。晨星计划优势是我们受托服务的延伸，其中包括一个技术平台，旨在帮助经纪/交易商公司的顾问更轻松地向其计划发起人客户提供受托保护、提供商定价和投资报告服务。我们在信托服务领域的主要竞争对手是Mesirow和Wilshire Associates，但我们开始看到来自Leafhouse Financial等规模较小的公司的竞争日益激烈。经纪商/交易商也在寻求推出他们自己的信托服务，这些服务是通过他们的顾问分销的。对于我们的定制型号，我们提供两种不同的服务。我们与退休计划记录保管人合作，为他们的投资阵容设计可扩展的解决方案，包括目标成熟度模型和基于风险的模型。我们还直接为大型计划发起人提供定制模型服务，创建目标日期基金，这些基金是根据计划的参与者人口统计数据和投资菜单进行定制的。对于定制型号，我们经常与退休计划顾问竞争。我们还担任非酌情的副顾问2023 10-K：第一部分34

以及晨星终身分配基金的指数提供商，这是Benefit Trust向退休计划发起人提供的一系列目标日期集合投资信托基金(CIT)。对于终身分配基金，我们与其他目标日期基金提供商竞争。2023年，我们在我们的顾问管理账户网络上增加了约250个计划和5100名参与者，涉及18个RIA和一家资产管理公司。我们还将全国最大的退休计划之一纳入管理账户，开发了新的IRA管理账户产品，并利用我们现有的两个大型经纪交易商客户扩展了我们的晨星计划优势平台。晨星退休的定价通常以资产为基础，并取决于几个因素，包括提供的服务水平(包括服务是否涉及根据《雇员退休收入保障法》(ERISA)担任受托人)、参与者数量、所需的系统集成水平、管理或咨询的总资产以及竞争产品的可用性。公司和所有其他公司以及所有其他包括未分配的公司费用以及晨星可持续发展和晨星指数的财务业绩。晨星可持续发展为全球机构投资者提供ESG数据、研究、分析和见解，涵盖股票、固定收益和主权资产类别。我们的旗舰ESG风险评级允许投资者评估可能影响其投资长期表现的财务重大ESG风险。晨星可持续发展还通过其企业解决方案产品为企业发行人和银行机构提供服务，是绿色债券第二方意见的领先提供商。除了我们的风险管理产品，晨星可持续发展公司还为投资者和金融专业人士提供一系列可持续投资解决方案。我们提供的产品，如我们的欧盟分类解决方案，是为晨星公司设计的。2023年年度报告35

使投资者能够对围绕可持续发展报告的新法规做出反应。我们的数据允许基于价值的投资者通过应用排除来个性化他们的投资组合，来限制他们在有争议的领域的敞口。我们的积极持股数据使投资者能够了解他们的可持续发展基金是否将管理下的资产投票给可持续发展问题，以及是否有非ESG基金正在推进其他决议。我们还扩大了我们的数据覆盖率和评级，以解决特定的可持续发展主题。2023年，我们推出了低碳转型评级(LCTR)，该评级对一家公司与净零路径的一致性进行了前瞻性的、基于科学的评估。该评级考察了一家公司目前的管理实践，并回答了这样一个问题：如果所有公司都像接受调查的公司那样行事，世界会变暖到什么程度？2023年，晨星宣布了一个新的战略架构，将晨星指数的指数能力与晨星可持续发展的ESG数据、评级和研究更紧密地联系在一起。晨星可持续发展公司对其ESG研究产品采用基于订阅的定价模式，支持经常性收入模式。企业解决方案部门部署了一种将一次性收入与基于订阅的经常性许可收入相结合的模式。2023年，晨星可持续发展公司最大的市场是欧洲、中东和非洲地区和北美。晨星可持续发展的主要竞争对手包括富时罗素、穆迪、摩根士丹利资本国际和S全球。虽然传统的ESG研究市场继续整合，但我们预计，随着新进入者的出现和投资者从新的分销商(例如，直接从证券交易所)获得ESG数据，该市场将继续发展。贝莱德、道富银行、瑞银和摩根大通等大型资产管理公司也在大举投资，以建立内部ESG能力和可持续投资产品。新技术，特别是那些采用人工智能的技术，正在通过加快非结构化ESG数据的来源和使用来促进这些趋势。我们估计，2023年晨星可持续发展公司基于许可证的产品的年收入续约率约为97%，而2022年为100%。晨星指数提供了广泛的市场指数，可用作业绩基准，并作为广泛的散户和机构投资者客户投资产品和其他投资组合策略的基础。利用晨星的知识产权，我们的全球指数系列跟踪全球主要地区、战略和资产类别，包括股票、固定收益、多种资产以及私募市场和可持续性。我们相信，今天的投资者和金融服务提供商正在从他们的指数提供商那里寻找更好的价值，对高质量但又便宜的广泛市场指数的需求。我们还认为，投资策略和市场敞口的战略贝塔指数对所有投资者越来越重要，应该是独特的、研究驱动的，并为投资者提供更好的结果。晨星正在通过提供高质量的核心贝塔基准来回应这一需求，同时通过独特和差异化的战略贝塔指数提供晨星的研究和见解。2023年10-K：第一部分36

2023年，晨星指数完成了一个多年的全球项目，将指数计算引入内部，显著减少了我们对外部供应商的依赖，并为我们的客户和业务带来了额外的好处。我们还推出了多项新产品创新，包括与晨星量化研究团队合作推出的全球单因素指数、与晨星股票研究合作的下一代人工智能指数、与PitchBook合作的全球独角兽行业垂直指数以及与晨星可持续发展合作的可持续活动参与指数。晨星指数在2023年还拓宽了分销渠道，在美国的直接索引和欧洲的结构性产品的指数许可方面取得了重大进展。此外，2023年6月，晨星宣布了一个新的战略架构，将晨星指数的指数能力与晨星可持续发展的ESG数据、评级和研究更紧密地联系在一起。我们授权众多机构使用晨星指数作为ETF、交易所交易票据、共同基金、衍生品和单独管理账户的基础。公司为产品创造(我们通常获得最低费用或与所管理资产挂钩的基点)和数据许可(我们通常获得年度许可费)许可晨星指数。在这两种情况下，定价都会根据分发级别、用户类型和许可的特定索引而有所不同。此外，晨星指数通过其不断增长的指数服务业务提供指数计算和管理服务。2023年，晨星指数最大的市场是北美和欧洲、中东和非洲地区。晨星指数的主要竞争对手包括彭博指数、富时罗素、摩根士丹利资本国际和S道琼斯指数(由S全球提供)。晨星公司2023年年报37

我们的战略我们的战略是提供使我们成为投资者工作流程必不可少的洞察力和经验。专有数据集、有意义的分析、独立研究和有效的投资策略是我们客户群投资者所依赖的强大数字解决方案的核心。我们专注于数据、研究、产品和交付方面的创新，以便有效地满足全球投资者不断变化的需求和期望。我们通过四个相互关联的元素来执行我们的战略：我们的价值观、我们的工作、我们的客户和我们的品牌。这四个要素之间的相互作用使晨星在行业中建立了与我们的竞争对手不同的地位。我们认为，我们的无形资产，包括我们品牌的实力和我们独特的知识产权，是竞争对手难以复制的。此外，我们努力从我们的解决方案中为我们的客户提供明显的价值，使他们不愿承担转换到其他供应商的成本。2023年10-K：第一部分38

我们目前专注于以下四个战略重点：向公共和私人市场投资者提供跨资产类别的差异化见解、不断变化的投资者需求和预期、创新的投资方法和技术，以及不断变化的政治和监管环境，这些环境继续推动金融服务业的发展。我们仍然致力于通过新的数据、研究和分析来增强现代投资者的能力。这包括：扩展我们的数据、研究和分析，为不同资产类别的投资者提供独特、个性化和有影响力的见解。通过推动创新和为顾问提供卓越的投资解决方案，优化我们的顾问平台和服务地位，为他们在世界各地的客户创造更好的结果。为我们的财富、买方和资产管理客户提供监管和合规解决方案。寻求可操作的信息和开发工作流工具，以服务于识别私人市场投资机会、筹集资金、对公司和投资进行估值以及买卖公司的核心用例。利用人工智能的进步来推动内部和外部产品和服务的创新，晨星一直走在技术的前沿，我们相信人工智能是一项重要的技术，将重新定义投资格局。我们在我们的团队中使用智能引擎--晨星所有人工智能开发的核心--来更好、更快地完成我们的工作，方法是加快我们的数据收集流程，检测数据错误和系统故障，提高我们支持团队的响应速度，并在整个购买过程中改善我们的客户互动。这包括：将晨星广泛的数据、研究和分析能力与人工智能领域的最新进展相结合，为投资者提供更好、更快和有针对性的洞察。利用人工智能提高数据收集、综合和传播过程的质量和效率。将人工智能作为提高业务生产率的工具，使团队成员能够专注于更高价值的工作。我们寻求以晨星的方式应用人工智能-深思熟虑地为投资者提供人工智能的好处，而不损害他们数据的完整性和隐私。智能引擎旨在推进我们的使命，通过采取道德、安全、值得信赖、透明和负责任的方法来支持良好的投资者结果。推动卓越的运营和可扩展性以支持增长目标，晨星在过去几年中取得了显著增长，随着我们继续专注于2023年及以后的增长，我们正在强调我们的运营、流程和技术的执行力和可扩展性。这包括：创建安全、强大和可扩展的基础设施，利用我们在数据、研究、产品质量和交付工作中的先进技术。扩展整个晨星的需求生成功能，并推动全球销售、客户成功和客户支持功能的转型，以提高销售效率。扩展企业系统以创建更集成的平台，以支持业务领域的增长，同时减少遗留系统的碎片化。晨星公司2023年年报39

建立一种包容的文化，推动卓越的人才参与和发展，晨星的人员和文化战略的核心是为业务需求驱动的人力资本提供有针对性和差异化的方法。我们致力于培育发展人才、驱动创新的文化。这包括：通过投资于我们今天拥有的人员来加强组织，并通过建立面向未来的人才板凳来提高我们团队的韧性。为了推动高绩效文化，我们专注于在晨星培养下一代领导者，通过专注于我们最优秀的员工的项目，支持和发展我们的经理，并使我们的绩效和人才管理流程现代化。通过持续加强我们专注于劳动力、地点、人才发展和早期职业计划的综合人才战略，推动运营规模；适当地实现流程自动化；并利用我们的内部沟通能力来满足我们全球员工的需求。监测组织的福祉，包括在全球范围内实施劳动力衡量标准，以发现和减轻包容性和公平性的结构性障碍。我们的员工和文化晨星，我们的员工是我们最重要的资产。我们致力于营造一种环境，让掌管我们使命的人知道他们的想法受到欢迎，他们的声音得到倾听，他们的贡献得到回报。我们的人力资本管理工作由首席人事官管理，并在全公司领导人的支持下实施，并在首席执行官(CEO)和董事会的监督下实施。我们董事会的薪酬委员会批准激励计划设计和业绩目标，并审查新出现的薪酬政策、做法和潜在风险。此外，人力资本管理工作由整个公司的领导实施。截至2023年12月31日，我们在全球拥有11,334名永久、全职员工。我们大约40%的员工在印度工作，30%在美国，11%在欧洲大陆，8%在加拿大，7%在英国，其余的在澳大利亚、亚洲(不包括印度)和其他地区工作。多样性、公平性和包容性我们相信多元化的团队会做出更好的决策，我们同事的不同背景、信仰和经验使晨星成为一家更强大的公司。作为一家全球雇主，我们的目标是建立一个包容的环境，鼓励开放对话，激发创造力，推动创新，从而带来更好的商业结果。截至2023年12月31日，我们大约40%的员工是女性。截至同一日期，我们的董事会中有50%是女性。在美国，我们的员工大约65%是白人，22%是亚裔，5%是西班牙裔，5%是黑人，3%是混血和其他种族。晨星调整后的薪酬差距提供了同工同酬的评估。它考察了一组从事基本相似工作的员工，并突出了相对于他们所衡量的同龄人群体而言薪酬较低的个人。在我们最新的调整后薪酬差距分析中，我们发现，总体而言，女性的薪酬是男性的98.3%，而美国代表性不足的少数族裔的薪酬是美国非代表性少数族裔的98.7%。作为我们2023年10月1日薪酬周期的一部分，通过这次考试被发现的员工将获得加薪，这与他们正常课程的年度薪酬考虑无关。2023年10-K：第一部分40

有关我们按组织级别和职能领域划分的多元化代表的更多细分，以及有关晨星薪酬公平计划的更多详细信息，请参阅晨星2023年企业可持续发展报告(预计将于2024年春季发布)。为了遵守当地法规，晨星还发布了一份英国薪酬差距报告，可在Gender-Pay-Gap.service.gap.uk上查阅。员工参与度我们组织的“人员分析”团队积极监控和共享与员工体验相关的指标。这些关键绩效指标包括员工满意度、留在意向、可自由支配的努力和使命感。我们经常问员工同样的问题，以便更好地了解随着时间的推移而出现的趋势。我们还通过调查、离职访谈和焦点小组等方法评估对经理的看法、心理安全和整体幸福感。根据我们全年的平均衡量标准，晨星的整体敬业度得分从2022年的80%下降到69%。2023年，我们在一些业务部门实施了裁员，并实施了成本控制措施，这些措施影响了我们的整体分数。我们的员工和文化团队将与我们的行政领导层合作，继续监测和理解员工的情绪，并以同理心回应以支持员工。晨星的全球营业额从2022年的19%上升至2023年的22%，然而，这一增长主要是由于中国业务的大幅减少和转移以及某些业务领域的有针对性的重组所导致的非自愿营业额。非自愿离职率从2022年的3%增加到2023年的10%。相比之下，自愿离职率从2022年的16%下降到2023年的12%。晨星奖励和支持同事的努力反映了我们的信念，即人是我们成功的核心。我们通过全面的奖励方案提供各种福利，以支持我们同事的经济、身体、情感和社会福利。2023年，我们的福利扩展工作重点是为全球员工扩展数字健康能力，并加强美国的心理健康支持。职业成长晨星提供各种教育和职业发展计划，以确保所有同事的持续增长机会。我们的目标是为所有级别、所有相关工作领域和公司所有地点的同事提供一套有意义的发展选择和经验。值得注意的是，我们为员工提供年度教育津贴，用于他们选择专业发展资源，同时也为继续教育和追求专业认证提供资金支持。我们还提供员工学习和成长计划。晨星发展计划是新近毕业的大学毕业生进入晨星的主要切入点。通过这一计划，我们将新员工安排到许多不同的入门角色中，并提供通过指导安排进入后续角色来探索和学习的灵活性。该项目最初的设计目前正活跃在美国、加拿大、英国和西班牙。该项目的一个修改版本已经在印度试行，面向早期进入的人才。对于那些在职业生涯中走得更远的人来说，晨星为领导者和管理者提供了一个学习之旅。我们的高级领导者计划策划围绕领导力能力设计的学习模块，我们希望在整个组织中培养现有和有抱负的领导者。我们提供的全球福利的详细清单可以在晨星的2023年企业可持续发展报告中找到(预计将于2024年春季发布)。晨星公司2023年年报41

主要客户群鉴于我们上面讨论的战略和核心能力，我们专注于七个主要客户群：顾问和财富经理(包括独立财务顾问和那些附属于注册投资顾问(RIA)、经纪/交易商或其他中介机构)资产经理(包括基金公司、保险公司和其他为客户建立和管理证券投资组合的公司)机构资产所有者和顾问固定收益证券发行人和安排私人市场投资者退休(包括退休计划提供商、顾问和保荐人)个人投资者顾问和财富经理财务顾问是提供个人财务不同方面指导的专业人士，帮助个人和企业做出更明智的投资决策，以实现他们的财务目标。他们可以独立工作，也可以在金融服务公司内部工作，根据他们提供的服务和所在领域的监管标准，他们通常拥有注册财务规划师(CFP)、特许财务分析师(CFA)或Series 7等认证或执照。这一客户群通常包括RIA公司的独立顾问、隶属于独立经纪人/交易商的顾问、双重注册的顾问(他们有能力提供经纪服务和投资咨询服务)，以及作为经纪人/交易商雇员的顾问。这些经纪/交易商包括有线电视公司、区域经纪/交易商和银行，它们与RIA公司一起帮助构成这一客户群体的财富管理组成部分。在美国和我们关注的世界其他地区，顾问的前景都很广阔。我们最大的市场是美国，根据美国劳工统计局的最新数据，2022年美国有超过32.7万名财务顾问。我们相信，我们对个人投资者需求的深入了解使我们能够与顾问合作，帮助他们更有效地利用时间，为客户提供更好的投资结果。我们的顾问解决方案还借鉴了晨星专有的投资研究方法和研究见解，使顾问能够为客户提供更好的建议。我们将与顾问相关的解决方案直接销售给独立财务顾问，并通过企业许可证销售，这允许与许可公司相关的财务顾问使用我们的产品。我们还将某些解决方案直接销售给财富管理公司。我们为财务顾问提供的主要产品包括晨星数据和分析、晨星财富和晨星退休领域的产品，包括晨星顾问工作站、晨星办公室、晨星管理投资组合和顾问管理账户。此外，我们为财富管理公司提供的主要产品包括晨星数据和晨星直通，属于晨星数据和分析部门。资产管理公司资产管理公司制造金融产品，管理和分配投资组合。这一客户群体包括从事销售、营销、产品开发、商业智能和分销以及投资管理(通常称为“买方”)的个人，投资管理包括投资组合管理和研究。2023年10-K：第一部分42

由于晨星在财务顾问和个人投资者中拥有强大的品牌影响力，我们的资产管理产品有助于公司与客户建立联系。我们的业务遍及全球，并以独立的方式、以投资者为中心的使命和思想领导力赢得了投资者的信任。我们通过晨星数据和分析以及晨星信贷部门为资产管理公司提供服务。我们为资产管理公司提供的主要产品包括晨星直接、晨星数据和晨星指数。对于买方，主要产品包括晨星研究、晨星DBRS、晨星数据、晨星直销和晨星可持续发展。机构资产所有者和投资顾问机构资产所有者代表其受益人以受托身份运营，监管大型资金池，根据WTW 2023全球养老金研究，这些资金池管理的资产总额超过100万亿美元，涉及公共养老基金、主权财富基金、捐赠基金、基金会、企业养老金和保险普通账户。投资顾问以咨询身份为这些组织提供服务，协助制定投资政策，进行管理人员尽职调查、风险管理和业绩报告。我们通过晨星数据、分析和PitchBook部门，为不同地区的赞助实体、投资者和顾问提供一系列解决方案。我们针对这一客户群的主要产品包括晨星直通(Morningstar Direct)(在晨星数据和分析中)、晨星指数、晨星可持续发展和PitchBook。私募市场参与者PitchBook涵盖风险投资、私募股权、私人信贷和并购活动的全生命周期，包括有限合伙人、投资基金、贷款人和服务提供商。我们通过PitchBook细分市场为这一客户群体提供服务。我们针对这一客户群体的主要产品是PitchBook平台，这是一个一体式研究和分析网络托管解决方案，使客户能够访问数据、发现新的联系并对潜在投资机会进行研究。平台许可证中包括Excel插件和移动功能，晨星公募股权研究也通过该平台提供。PitchBook还使我们的数据以更灵活的格式提供给客户，如应用程序编程接口(API)和提要。截至2023年12月31日，PitchBook为超过10,600家客户提供服务，其中包括投资和研究公司、风险投资和私募股权公司、投资银行、有限合伙人、贷款人、律师事务所和会计师事务所。我们还为各行各业的公司的企业开发团队提供服务。固定收益证券发行商、安排者和投资者我们通过晨星信贷部门为固定收益证券发行者、安排者和投资者提供服务。晨星DBRS通常会根据发行人、中介机构或投资者的要求发布信用评级。晨星DBRS信用评级适用于企业短期和长期固定收益债务、主权债务、单一项目融资和结构性融资计划，包括应收账款的证券化，如汽车贷款、信用卡、住宅房地产贷款和商业房地产贷款。此外，还对人寿保险公司、财产/意外伤害保险公司、财务担保公司、产权保险公司和抵押保险公司进行了偿付能力信用评级。晨星公司2023年年报43

我们估计，截至2021年底，全球评级市场总额为100亿美元，较前十年复合年增长率为6.3%。2022年，由于宏观经济环境和未来利率路径的不确定性，全球发行量大幅下降。我们估计，截至2022年底，全球评级市场的总规模约为77亿美元，截至2023年底，全球评级市场的总规模为82亿美元，推动10年期复合年增长率下降至2.1%。随着宏观经济环境企稳，我们预计在各种长期趋势的支撑下，经济将恢复较高的长期增长率。信贷市场继续发展，企业将结构性产品作为筹集资金的关键渠道。机构投资者，包括美国和欧洲的银行，对结构性产品的总体需求仍然很高。截至2023年12月31日，我们为4000多家债券发行人提供了评级。在美国，退休市场参与者、401(K)和其他类型的固定缴款(DC)退休计划是雇主提供的主要退休储蓄工具。根据投资公司研究所的数据，截至2023年第三季度末，DC计划中的资产为9.9万亿美元，而私营部门的固定收益(DB)计划和政府DB计划的资产分别为3.1万亿美元和8.0万亿美元。同一时期末，所有市场的退休资产总额为35.7万亿美元。我们通过晨星退休部门服务于这一市场。我们的服务旨在通过在员工层面提供高度个性化的储蓄和投资建议，在计划和顾问层面提供可扩展的投资和风险缓解服务，以及在政策和机构层面提供行业研究，来帮助改善DC退休制度。目前，我们的重点是美国市场，因为它继续显示出健康的增长，而且由于管理退休储蓄和投资的监管框架存在重大差异，我们的许多服务不容易适应外国市场。我们的核心退休产品(管理退休账户、顾问管理账户、晨星计划优势、信托服务和定制模式)主要通过为员工提供DC计划的雇主(计划发起人)接触到个人投资者。截至2023年12月31日，我们为94家退休服务提供商、经纪商、资产管理公司、计划发起人和RIA提供服务，代表约319,200个退休计划。记录保管员和顾问是我们服务的两个主要分销渠道，而资产管理公司是一个新兴的渠道。我们通常使用以下三种交付平台之一为这些渠道提供服务：托管账户、顾问托管账户和晨星计划优势。前者更适合记录保管人，而我们的顾问管理账户使顾问和资产经理能够将他们公司的投资配置理念和品牌整合到这项参与者建议服务中。晨星计划优势是一个实践管理和合规平台，由我们与记录保管员的数据连接网络支持，帮助退休计划顾问管理和增长他们的业务账簿。个人投资者我们为个人投资者提供工具和内容，他们投资是为了积累财富，并为其他目标储蓄，如退休或大学学费。盖洛普2023年发布的一项调查发现，大约61%的美国个人通过共同基金或自我指导的退休计划直接投资于股市。我们为积极参与投资过程并希望自己负责投资决策的个人投资者设计产品。我们还接触到想要了解更多投资知识或想要验证从经纪人或财务顾问那里获得的建议的个人。2023年10-K：第一部分44

我们通过晨星财富部门服务于这一市场。我们为个人投资者提供三种产品。我们基于参与度最大的是我们的投资媒体网站Morningstar.com，该网站向注册客户和访问者免费提供数据、编辑和研究内容。我们的第二个产品是Morningstar Investor(美国和澳大利亚以外的Morningstar Premium)，它提供对Morningstar的研究、高级筛选工具和投资组合管理工具的访问。第三个产品是一套基于不同投资类型和投资策略的投资通讯。收入类型我们利用我们的专有数据和研究在我们的产品组合中销售产品和服务，这些产品和服务以三种主要方式产生收入：基于许可证：我们的大多数研究、数据和专有平台是通过订阅服务访问的，这些服务在指定的一段时间内按用户或企业授予访问权限。与2022年的71.2%和2021年的66.6%相比，基于许可证的收入占我们2023年综合收入的74.4%。基于资产：我们对管理或咨询的资产收取基点和其他费用。2023年基于资产的收入占我们综合收入的13.7%，而2022年和2021年分别为14.4%和15.6%。基于交易的收入：与我们的授权产品和基于资产的产品所代表的经常性收入流相比，收入本质上是交易性的，或一次性的。基于交易的收入占我们2023年综合收入的11.9%，而2022年和2021年分别为14.4%和17.8%。2023年最大客户，我们最大的客户占我们综合收入的不到3%。收购和资产剥离自1984年成立以来，我们通过推出新产品和服务以及扩大现有产品来支持我们的有机增长。从2006年到2023年，我们还完成了43笔收购，以支持我们的增长目标。我们在2023年进行了一次资产收购，2023年没有资产剥离。欲了解有关我们收购的更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注8。国际业务我们通过位于以下31个国家/地区的全资或控股子公司在美国以外开展业务：澳大利亚、巴西、加拿大、开曼群岛、智利、中国、塞浦路斯、丹麦、法国、德国、香港、印度、意大利、日本、泽西、卢森堡、墨西哥、荷兰、新西兰、挪威、波兰、罗马尼亚、新加坡、南非、韩国、西班牙、瑞典、瑞士、泰国、阿联酋、有关来自客户的收入和我们在美国以外的业务运营的资产的更多信息。知识产权和其他所有权我们将我们的品牌名称和徽标、产品名称、数据库和相关内容、软件、技术、专有技术等视为专有。我们试图通过一系列措施来保护这一知识产权：(I)商标法、著作权法、专利法和商业秘密法；(Ii)许可和保密协议；以及(Iii)旨在限制晨星公司2023年年度报告的其他安全和相关技术措施。

未经授权的访问和使用。例如，我们通常使用标准许可协议将我们的知识产权提供给第三方，该协议定义了任何第三方使用权的范围和期限，并规定我们对所提供的任何知识产权的持续所有权。由于我们的品牌名称和徽标的价值，我们通常寻求在我们设有业务办事处或重要业务的任何司法管辖区将其中一个或两个注册为相关国际类别的商标。我们在包括欧盟在内的大约50个司法管辖区注册了晨星名称和/或徽标。在某些司法管辖区，我们还可能选择注册一个或多个产品名称。“晨星”和晨星徽标都是晨星在美国的注册商标。下表包括本年度报告10-K表格(本报告)中引用的一些商标和服务商标：晨星®Advisor Workstation SM晨星®计划优势SM晨星分析师评级TM晨星®投资组合X-Ray®晨星®by AllAccount®晨星评级TM晨星®数据晨星®退休经理SM晨星直达SM晨星Style BoxTM晨星®直销网络服务SM晨星可持续发展评级TM晨星®指数晨星.com®晨星®管理投资组合SM Pitchbook®晨星市场晴雨表SM DBRS®晨星办公室云SM可持续发展®除了商标注册外，我们直接或通过我们的全资子公司晨星投资管理有限责任公司持有多项美国专利，并正在世界各地的不同司法管辖区申请其他几项专利，包括美国。我们现有的专利包括基于坐标的文件处理/数据输入、投资组合管理分析、终身资产配置和年金资产配置。许可协议我们将我们的产品和相关知识产权许可给我们的客户，通常是收费的。一般来说，我们使用我们的标准协议格式，在没有协议的情况下，我们不会向客户或其他用户提供我们的产品和服务。我们与世界各地大多数较大的晨星运营公司保持许可协议，允许他们访问我们的知识产权，包括但不限于我们的产品、商标、数据库和内容、技术和诀窍。我们签订这些协议是为了允许我们的运营公司在其运营区域内销售标准的晨星产品和服务，并在其特定区域内以晨星的名义开发和销售这些产品的特定区域变种。2023年10-K：第一部分46

在我们的正常业务过程中，我们从各种来源获取和使用知识产权，包括但不限于从第三方提供商那里获得许可、在内部开发和通过公开来源(例如监管备案文件)收集知识产权。季节性我们相信我们的业务只有最低限度的季节性。我们销售的大多数产品的订阅条款至少为一年，并且我们在每个订阅协议的期限内按比例确认收入。这往往会缓解我们业务中的大部分季节性。我们认为，市场走势和整体市场状况对我们业绩的影响要大于季节性因素。我们从基于资产的费用中赚取的收入取决于我们提供咨询服务的资产的价值，我们的资产基础的规模可以随着市场表现的趋势而增加或减少。此外，我们的信用评级业务在固定收益发行层面上受到市场影响。竞争格局经济和金融信息行业包括一些大公司，以及许多较小的公司，包括初创公司。我们的一些主要竞争对手包括彭博、Envestnet、FactSet、惠誉、LSEG(Refinitiv)、穆迪、摩根士丹利资本国际、S全球和SEI投资公司。其中一些公司的财务资源比我们的要大得多。我们还在我们业务的特定领域与各种不同规模的其他公司竞争。我们在本报告第一部分第1项的“我们的细分市场和产品”一节中讨论了每个领域的一些主要竞争对手。我们相信，在我们的行业中，最重要的竞争因素是品牌和声誉、数据准确性和质量、技术、数据覆盖的广度、投资和信用研究与分析的质量、设计、产品可靠性以及所提供产品和服务的价值。研究与开发我们增长战略的一个关键方面是扩大我们的投资和信贷研究能力，并增强我们现有的产品和服务。我们努力采用能够改善我们的产品和服务的新技术。一般来说，我们管理自己的网站和构建自己的软件，而不是依赖外部供应商。这使我们能够控制我们的技术开发并更好地管理成本，使我们能够对市场变化做出快速反应，并高效地满足客户需求。政府法规除了一般适用的法律和法规外，晨星的某些子公司还必须遵守其从事的业务和活动所特有的各种法律和法规。这些法律和法规主要是为了保护投资者，在我们开展信用评级、投资管理、投资研究、ESG研究、评级和数据以及指数业务的所有或大多数市场中最为普遍。监管我们的信用评级、投资顾问和研究子公司的监管机构或机构通常拥有广泛的行政权力，包括有权禁止或限制子公司或与子公司有关的人员开展业务，如果子公司未能或他们未能遵守这些法律和法规，或由于违规而施加谴责、罚款或补救承诺的权力。监管这些子公司的规则非常详细和技术性。因此，下面的讨论是一般性的，并不声称是完整的，可能会根据未来的立法、执法和审查活动而发生变化。其他立法和条例，包括那些与当前受管制的活动没有直接联系的法规(例如，ESG评级和晨星公司2023年年度报告47

研究)，或对现有法律和规则的解释或执行的变化可能会对我们的业务和盈利产生不利影响。晨星信贷美国晨星DBRS的美国信用评级实体DBRS，Inc.在美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)注册为国家认可的统计评级组织，并有权对结构性金融工具、公司信用发行者、主权实体、保险公司和金融机构的信用评级类别进行评级。作为一家NRSRO，DBRS，Inc.必须遵守1934年修订的《证券交易法》(《交易法》)的某些要求和规定。这些要求主要涉及记录保存、报告、治理和利益冲突。作为其NRSRO注册的一部分，DBRS，Inc.接受美国证券交易委员会的年度审查。DBRS，Inc.的S附属评级机构DBRS Limited、DBRS Ratings Limited和DBRS Ratings GmbH都已在美国证券交易委员会注册为DBRS，Inc.的信用评级附属公司。加拿大晨星DBRS的加拿大信用评级实体DBRS Limited被指定为加拿大指定评级机构，安大略省证券委员会是其主要监管机构。DBRS Limited为结构性金融工具、企业信贷发行商、政府、保险公司和金融机构提供独立的信用评级服务。作为DRO，DBRS Limited受National Instrument 25-101中的某些要求和法规的约束。这些要求主要涉及记录保存、报告、治理和利益冲突。作为其DRO注册的一部分，DBRS Limited须接受OSC的审查。DBRS Limited的附属评级机构DBRS，Inc.、DBRS Ratings Limited和DBRS Ratings GmbH都被指定为DRO在加拿大的附属公司。英国晨星DBRS位于英国的信用评级实体DBRS Ratings Limited是作为信用评级机构在英国金融市场行为监管局(FCA)注册并受其监管的机构。DBRS Ratings Limited在主权和公共金融、结构性金融和企业融资领域提供独立的信用评级服务，包括金融机构、企业信贷发行人和保险业务。作为一家注册信用评级机构，DBRS Ratings Limited受到英国信用评级机构管理法规的某些要求的约束。这些要求主要涉及记录保存、报告、治理和利益冲突。欧盟晨星DBRS在欧盟(EU)的信用评级实体DBRS Ratings GmbH(位于德国法兰克福)及其分支机构DBRS Ratings GmbH Sucursal en Espa(位于西班牙马德里)和DBRS Ratings GmbH印度分支(位于印度孟买)作为信用评级机构在欧洲证券和市场管理局(ESMA)注册并受其监管。DBRS Ratings GmbH是一家注册公司，在主权和公共金融、结构性金融和企业融资领域提供独立的信用评级服务，包括金融机构、企业信贷发行人和保险业务。作为一家注册信用评级机构，DBRS Ratings GmbH受到修订后的(EC)1060/2009号法规的某些要求。这些要求主要涉及记录保存、报告、治理和利益冲突。2023年10-K：第一部分48

投资管理和投资研究美国投资咨询和经纪/交易商业务在美国受到联邦和州一级以及自律组织的广泛监管。美国证券交易委员会负责执行联邦证券法，并监督在联邦注册的投资顾问和经纪/交易商。我们的三家子公司，晨星投资管理有限公司、晨星投资服务有限公司和晨星研究服务有限公司，根据1940年《投资顾问法案》(Advisers Act)在美国证券交易委员会注册为投资顾问。作为注册投资顾问，这些公司须遵守《顾问法》的要求和规定，包括对客户的某些受托责任。注册投资顾问对其客户的受托责任包括诚信义务以及全面和公平地披露与客户聘用顾问有关的所有重要事实，提供适合特定客户的投资建议的义务，为投资建议提供合理、独立的基础的义务，在指导客户经纪交易时寻求最佳执行的义务，以及投票表决客户委托书以最大限度地维护客户利益的义务。其他要求主要涉及记录保存和报告以及一般反欺诈禁令。作为注册投资顾问，这些子公司接受美国证券交易委员会的审查，审查可能包括现场审查。晨星基金信托基金(该信托)是根据1940年修订的《投资公司法》(《投资公司法》)在美国证券交易委员会注册成立的开放式管理投资公司。晨星投资管理公司是该信托基金的发起人和投资顾问，因此必须遵守《投资公司法》的要求。这些要求主要涉及记录保存、报告、护理标准、估值和分发。作为该信托的发起人和投资顾问，晨星投资管理公司接受美国证券交易委员会的审查，其中可能包括现场审查。通过信托基金，晨星投资管理公司在美国商品期货交易委员会注册为商品池运营商(CPO)和全国期货协会(NFA)成员。因此，晨星投资管理须遵守商品交易法中适用于CPO的要求和法规。这些要求主要涉及记录保存和报告。作为一名CPO，晨星投资管理公司将接受NFA和/或美国商品期货交易委员会的审查，其中可能包括现场审查。在这些子公司向退休计划及其参与者提供投资咨询服务的情况下，它们可能是ERISA下的受托人。作为ERISA下的受托人，他们有责任忠诚和谨慎，也有责任分散投资，并遵守计划文件，以遵守ERISA的适用部分。晨星投资服务有限责任公司是根据《交易法》注册的经纪/交易商，也是FINRA的成员。联邦证券法在很大程度上将对经纪人/交易商的监管委托给了包括FINRA在内的自律组织。在获得美国证券交易委员会批准的情况下，FINRA采用管理其成员的规则。FINRA和美国证券交易委员会对晨星投资服务公司的经纪业务进行定期检查。经纪/交易商须遵守涵盖其证券业务方方面面的法规，包括销售手法、资本结构、记录保存，以及董事、高级人员和雇员的注册和行为。作为一家注册经纪商/交易商，晨星投资服务有限责任公司必须遵守《交易法》规定的某些净资本要求。这些规定旨在规管经纪/交易商的财政稳健性和流动资金。晨星公司2023年年报49

澳大利亚晨星澳大利亚私人有限公司和晨星投资管理澳大利亚有限公司是在澳大利亚提供包括投资管理、资产配置、投资组合构建和投资研究服务在内的金融服务的子公司。它们都是在澳大利亚金融服务许可证下注册的，并受到澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)的监督。许可证要求它们保持正的净资产水平和最低资本要求，并遵守ASIC的审计要求。晨星投资管理澳大利亚有限公司是澳大利亚市场上养老金基金、机构、平台分销商、财务顾问和个人管理基金的责任实体和单位的发行者。英国晨星投资管理欧洲有限公司和Smart Investment Management Limited均获金融管理局授权和监管，可提供某些金融服务。这些监管许可允许晨星投资管理欧洲有限公司和Smart Investment Management为一系列投资工具提供建议、安排、交易和管理投资。相关服务通过管理投资组合、经理选择、独立委托和英国授权基金产品提供。作为获授权的公司，晨星投资管理欧洲有限公司和Smart Investment Management Limited均须遵守《FCA规则和指南手册》中所列的适用要求和规定。晨星财富管理有限公司及晨星财富退休服务有限公司均获金融管理局授权及监管，以提供若干金融服务。该等监管许可允许晨星财富管理有限公司安排、交易、管理、保障和管理一系列投资工具，并允许晨星财富退休服务有限公司安排、交易和运营个人养老金计划。相关服务通过投资平台提供。作为获授权机构，晨星财富管理有限公司及晨星财富退休服务有限公司均须遵守《金融服务管理局规则及指引手册》所载的适用规定及规例。欧盟晨星投资咨询法国公司是由Prudentiel et de RéSolution(ACPR)授权的金融工具市场指令(MiFID)投资公司。根据这一授权并与建立的护照安排相称，Morningstar Investment Consulting France SAS获准向总部设在欧盟的金融机构提供与股票、债务证券和集体投资企业的单位或股票有关的投资建议。阿联酋晨星财富管理有限公司根据迪拜金融服务管理局规则手册中定义的适用要求和规定，在迪拜经营一家分支机构。该办公室位于迪拜国际金融中心。海峡群岛晨星财富国际有限公司由泽西州金融服务委员会授权和监管，可提供某些金融服务。这些监管许可允许晨星财富国际有限公司进行投资交易，通过投资平台提供相关服务。作为一家受监管的公司，晨星财富国际有限公司须遵守泽西州金融服务委员会手册及实务守则所载的适用要求及规定。2023年10-K：第一部分50

南非晨星投资管理(南非)有限公司是一家授权的金融服务提供商，由南非金融部门行为监管局授权并监管，以提供某些金融服务。具体地说，晨星投资管理(南非)有限公司被允许从事第一类(咨询)和第二类(自由支配)许可证下的活动。相关的咨询和酌情活动是根据金融部门行为监管局授予的相关产品批准进行的。其他地区我们有各种其他实体(包括加拿大、香港、印度、日本和新加坡)在各自的监管机构注册；然而，到目前为止，这些实体进行的受监管商业活动的数量仍然相对较少。晨星可持续发展提供ESG研究、评级和数据，旨在使世界各地的投资者能够识别、了解和管理ESG驱动的风险和机会。2022年，晨星可持续发展公司通过其子公司GES International AB，根据代理顾问法第3节向瑞典金融监理署通报了其作为代理顾问在瑞典的业务活动。晨星可持续发展英国有限公司于2022年初被FCA列入代理顾问名单。这些条例要求披露关于拟定投票建议所采用的方法的信息，以及某些治理信息，如关于管理利益冲突的行为守则和政策。晨星可持续发展的其他产品，包括第二方对绿色和可持续发展挂钩债券的意见，以及提供ESG评级和数据，都是拟议的立法或行为准则的主题。我们继续密切关注这些发展，并将评估一旦法规颁布，晨星可持续发展公司的业务模式、运营流程和公司组织将需要做出哪些修改。晨星指数有限公司和晨星指数有限公司是在FCA和德国联邦金融监督管理局(BaFin)注册和监管的子公司，并分别被授权担任英国和欧盟基准的管理人。虽然这一授权允许我们在英国和欧盟提供美国基准，但基准管理人的指定也有额外的合规责任和成本。这些合规责任包括具体的治理和监督安排、外包限制、行为守则中的具体项目、关键信息披露，以及管理数据、投诉和记录保存的必要系统和控制。在英国，晨星指数有限公司也受FCA规则和指导手册所界定的高级经理制度下的适用要求和法规的约束。欧盟基准管理局的补充法规包含了进一步的运营和行政要求，目前正在评估最佳长期结构，以在整个地区提供晨星的指数服务。晨星公司2023年年报51

关于我们的执行主任的信息我们有四名执行主任。下表汇总了有关这些官员的信息。姓名年龄职位Joe 67岁执行主席兼董事会主席库纳尔·卡普尔首席执行官贾森·杜宾斯基50首席财务官丹尼·邓恩48首席营收官Joe·曼苏托·Joe·曼苏托于1984年创立晨星，2017年成为执行董事长。他自公司成立以来一直担任董事会主席，1984年至1996年担任首席执行官，2000年至2016年再次担任首席执行官。在Mansueto的领导下，晨星曾在2011年和2012年两次被《财富》杂志评为100家最适合工作的公司。《芝加哥论坛报》在2010年、2011年和2012年将晨星评为芝加哥地区前100名的工作场所之一，克雷恩的芝加哥商业杂志在2007年、2008年、2009年和2011年的《快速50》特写中将晨星评为最佳工作场所。晨星获得了2010年AIGA芝加哥分会企业设计领导力奖，该奖项表彰那些通过将设计作为一项有意义的商业政策来推广而具有前瞻性的组织。2016年12月，InvestmentNews将Mansueto列入了20位偶像和创新者名单。MutualFundWire.com将Mansueto评为2015年共同基金行业最具影响力的10人之一，他是2013年PLANSPONSOR终身成就奖的获得者。2010年，Mansueto获得了Tiburon CEO峰会奖，MutualFundWire.com将他评为年度100位最具影响力人物的第九位，《芝加哥》杂志将Mansueto列为过去40年来芝加哥最具影响力的40位先驱之一。2007年，《SmartMoney》杂志在《SmartMoney Power 30》年度商业和金融界最具影响力的30人排行榜上表彰了他。2000年，他获得了芝加哥大学布斯商学院颁发的杰出企业家校友奖。在创立晨星之前，Mansueto是Harris Associates的证券分析师。他拥有芝加哥大学工商管理学士学位和芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士学位。曼苏托也是美国职业足球特许经营权芝加哥消防队(Chicago Fire FC)的所有者和董事长，还是几家媒体公司、房地产和其他企业的重要投资者。库纳尔·卡普尔，首席财务官，晨星首席执行官。在2017年担任现任职务之前，他曾担任总裁，负责产品开发创新、销售和营销，并推动整个公司的战略优先事项。自1997年加入晨星担任数据分析师以来，卡普尔在该公司担任过各种职务，包括研究和创新方面的领导职位。他曾担任董事共同基金研究部门的成员，并是创立晨星投资服务公司的团队成员，之后担任其他职务，包括董事的国际业务战略部门，以及后来担任晨星投资服务公司首席投资官的总裁。在任职期间，他还领导了晨星®和该公司的数据业务以及全球产品和客户解决方案部门。2023年10-K：第一部分52

卡普尔拥有蒙茅斯学院经济学和环境政策学士学位，以及芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士学位。他还拥有特许金融分析师®称号，是芝加哥CFA协会的成员，并在PitchBook于2016年底被晨星收购之前担任董事会成员。卡普尔也是财富增强集团的董事会成员，这是一家私人所有的独立财富管理公司，也是芝加哥布斯委员会的成员，并在几个芝加哥非营利性组织的董事会任职。2010年，Crain‘s Chicago Business将他评为年度40岁以下40岁以下人士，名单中包括来自不同行业的专业人士，他们为芝加哥的商业、公民和慈善事业做出了贡献。Jason Dubinsky Jason Dubinsky是Morningstar首席财务官，负责控制权、税务、内部审计、财务规划和分析、采购、财务、房地产和设施以及投资者关系。在2017年加入晨星之前，杜宾斯基曾在沃尔格林靴子联盟公司担任高级副总裁兼规划和中央运营首席财务官，负责沃尔格林美国业务的会计和共享服务职能，并领导全球业务的FP&A职能。在此次合并之前，他是沃尔格林的副财务兼财务主管总裁，负责业务单位财务、财务运营、风险管理和投资者关系。在2009年加入沃尔格林之前，他曾在高盛和雷曼兄弟担任投资银行业务副总裁总裁，领导多个行业客户的并购和企业融资活动。杜宾斯基拥有密歇根大学工商管理学士学位和纽约大学斯特恩商学院工商管理硕士学位。Daniel(丹尼)丹尼·邓恩是晨星的首席营收官。他负责公司的全球收入和面向客户的职能，包括全球营销、销售、客户解决方案、客户成功、现场运营、服务和支持。在2016年加入晨星之前，邓恩是IBM中西部事业部的总裁副总裁。他负责整个IBM产品组合的营销、战略、销售、渠道和客户服务，包括该地区的云、软件、服务、系统和IBM Credit，LLC。在此之前，他是IBM在芝加哥的董事业务负责人，并担任过许多其他销售领导职务。在2007年加入IBM之前，他在SmithBucklin Corporation的软件和技术服务子公司Neology负责销售、客户管理和客户服务。邓恩拥有佛蒙特州大学的学士学位和西北大学凯洛格管理学院的工商管理硕士学位，主修市场营销、战略和管理经济学。晨星公司2023年年报53

公司信息晨星公司于1984年5月16日在伊利诺伊州成立。我们的公司总部位于伊利诺伊州芝加哥西华盛顿大街22号，邮编60602。我们在http://www.morningstar.com/company.上维护着一个公司网站股东和其他相关方可以访问我们的投资者关系网站http://shareholders.morningstar.com，，我们将其作为向投资者披露关键信息的主要渠道，其中一些可能包含重要的和以前未公开的信息。我们的年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对其中任何文件的修订在报告提交或提交给美国证券交易委员会后，可在合理可行的范围内尽快在本网站上免费获取。我们还在这个网站上发布关于我们的财务业绩的季度新闻稿和其他包含与晨星相关的其他信息的文件。我们提供本网站及其所包含或连接到本网站的信息仅供参考。这些信息不是本报告的一部分。2023年10-K：第一部分54

第1A项。风险因素风险因素以下是可能影响我们的业务、财务状况或经营业绩的主要风险因素的摘要。关于本风险因素摘要中总结的风险以及我们面临的其他风险的其他讨论可在本摘要之后找到，应仔细考虑。与我们的业务和行业相关的风险未能维护和保护我们的品牌、独立性和声誉可能会损害我们的业务未能创造创新、专有和有洞察力的产品和服务，或者无法预见我们客户不断变化的需求可能会对我们的竞争地位和业务结果产生负面影响影响金融部门、全球金融市场和全球经济的长期波动或低迷可能会影响我们的业绩与我们的信息技术和安全相关的风险我们可能面临与网络安全和机密信息保护相关的重大声誉和财务后果，包括个人信息我们正在将人工智能技术整合到我们的某些产品和流程中可能会给我们的业务带来业务、法律和声誉风险，产品和设施面临许多重大中断事件的风险，我们的运营风险管理和业务连续性计划以及保险覆盖范围可能不足以应对这些事件。我们可能因未能充分保护或适当使用我们收集、存储、使用、创建和分发的信息和数据或我们发布的报告和其他文件或由我们的软件产品产生的报告和其他文件而面临责任。未能保护我们的知识产权，或对我们提出知识产权侵权索赔，可能会损害我们的品牌、我们的财务业绩和我们有效竞争的能力，可能会损害我们的品牌、我们的财务业绩和我们有效竞争的能力，这些风险与法律和监管事项相关的风险、监管行动或适用于我们信用评级业务的法律变更有关，投资咨询、ESG和索引业务可能会对我们的业务产生不利影响我们的自动化咨询工具中的错误可能会使我们对导致与我们的运营相关的风险的任何损失承担责任我们未来的成功取决于我们招聘、发展和保留合格员工的能力我们的业务很复杂，近年来经历了显著的增长，这可能会给我们的资源和基础设施带来压力，如果我们无法有效地扩展我们的运营并提高生产率，我们可能无法成功实施我们的业务计划我们对公司或技术的收购和投资可能无法实现预期的业务或财务收益和收购可能被证明难以整合、中断我们的业务、稀释股东价值并对我们的经营业绩和普通股的市场价值产生不利影响由于未来的商业状况，我们收购的业务和其他无形资产的商誉可能会受到损害，需要我们记录将影响我们运营收入的重大减值今天分散的地缘政治、监管和文化世界可能会对我们作为全球纳税人扩大产品和服务的能力产生不利影响，我们面临着由于税收会计日益复杂(例如，基数侵蚀、最低税收和税收透明度)而面临的挑战。在我们运营的司法管辖区，这些是高度优先的事项，可能会对我们的纳税义务和有效税率产生重大影响。晨星公司2023年度报告55

我们的收入、支出、资产和负债会受到外币汇率波动的影响。我们的负债可能会对我们的现金流和财务灵活性产生不利影响。我们的浮动利率负债可能使我们面临利率风险，这可能导致我们的偿债义务显著增加与我们普通股所有权相关的风险Joe万寿通的集中所有权可能会对我们的其他股东产生不利影响我们经营业绩的波动可能会对我们的股价产生负面影响未来出售我们的普通股可能会对我们的股价产生负面影响风险因素在决定是否投资我们的普通股或以其他方式评估我们的业务时，您应该仔细考虑下面描述的风险和不确定因素以及本报告中包含的所有其他信息。如果下列任何风险或不确定性成为现实，我们的业务、财务状况或经营业绩都可能受到影响。在这种情况下，我们普通股的交易价格可能会下降，你可能会损失你的全部或部分投资。我们的运营还可能受到其他风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性目前我们不知道，或者我们目前认为对我们的运营无关紧要。与我们的商业和工业未能维护和保护我们的品牌、独立性和声誉相关的风险可能会损害我们的业务。我们的声誉和业务也可能因有关可能的利益冲突的指控、其他负面宣传或媒体报道或监管程序中的不利结果而受到损害。我们相信，我们公司和我们品牌的声誉，以及对我们研究和评级产品和服务的看法，是基于我们产品和服务的用户对我们致力于增强投资者成功的使命的信任、我们对编辑判断的独立性、我们对方法严谨性的坚持以及我们对过程的透明度。任何未能遵守这些承诺和标准的行为，以及我们的客户真正或被认为未能与我们保持一致的积极体验，都可能损害我们的声誉。如果在我们的产品或服务中发现任何错误，我们的声誉也可能受到损害。我们的ESG产品已经并可能在未来将晨星置于围绕气候、环境、社会关切和公司治理的各种问题的公众辩论中。我们作为投资者选择的独立提供者的地位可能会导致某些原因的支持者质疑我们的方法和模型以及它们所依据的数据的充分性、完整性和客观性；我们的评级或评估以及基于这些评级和评估的指数等其他产品的变化的时机和性质；我们评级决定和编辑决定的独立性；以及包括政府和大型机构投资者或资产所有者在内的第三方对此类决定或决定的影响；以及我们在各种投资过程中的作用和影响。作为ESG研究和意见的主要来源，我们的地位也可能导致各种事业的支持者要求我们公开表明立场，他们认为我们对与投资者成功或企业不断变化的预期相关的各种有争议的话题采取立场；然而，我们可能认为我们不适合或没有准备好解决这些话题中的一些或全部。新的研究和评级产品面临着在一个快速发展的领域创建客观、可理解的方法的挑战，该领域目前没有广泛接受的标准，监管正在形成。我们的方法通常容易受到不精确、经验或方法错误、偏见和吹嘘等潜在索赔的影响。我们评估ESG因素对其他公司的潜在影响，如果我们在公司层面采取或未能采取与我们自己的可持续性和企业责任政策和实践(包括公开披露的ESG和气候相关目标和目标)不一致或似乎不一致的行动，我们将面临伪善的风险。当这些问题不时出现时，我们未能成功解决它们，可能会对我们的声誉和业务产生不利影响。2023年10-K：第一部分56

随着我们业务的发展，我们进入了可能会引起利益冲突指控或被认为是我们独立性失败的业务和商业安排。我们为机构客户提供的共同基金、ETF和其他投资产品提供评级、分析师研究和投资建议。虽然我们不向资产管理公司的产品收取评级费用，但我们对使用我们的评级收取许可费。我们还提供投资咨询和投资管理服务，包括通过我们自己的一系列共同基金，这让我们面临着这样的说法，即我们既是投资管理行业的裁判，也是参与者。在我们的信用评级业务和晨星可持续发展公司的可持续金融解决方案产品中，我们参与了发行者付费的商业模式，在这种模式下，我们从发行者为我们的评级而支付的款项，而不是从使用此类评级的投资者那里获得付款。这些付款可能会让人觉得，我们在这些领域的评级和研究并不是独立决定的。随着时间的推移，我们业务的扩张，包括通过收购，导致我们的产品线更多地受到政府监管的影响，被收购的企业可能隐藏着可能损害我们品牌的商业行为的风险。在某些情况下，例如在我们的信用评级业务方面，与监管机构的互动是广泛和持续的，这增加了执法调查和诉讼的风险。如果这些调查或程序中的任何一项导致发现不当行为或违规行为，它们可能会给我们带来重大的声誉风险，并对我们的业务产生负面影响。无论来源如何，对不当行为的指控，无论最终结果对我们有利还是不利，以及关于晨星及其与第三方关系的负面宣传或媒体报道，无论是否有效，都可能损害我们的声誉，损害我们的业务。我们的声誉也可能受到我们控制之外的因素的损害，例如关于我们的客户、顾问或供应商的新闻报道，对某些类型的投资和评级产品的负面宣传。我们还可能遭受品牌稀释，因为我们的品牌与越来越多样化的产品和服务联系在一起，这可能不太符合我们的企业使命。此外，如果我们未能继续有效地向员工灌输对独立和正直的不可谈判的期望，随着时间的推移，我们的声誉可能会贬值，并对招聘和留住员工的努力产生负面影响。未能创造创新、专有和有洞察力的产品和服务，跟不上新的投资者要求和技术发展趋势，或未能预见客户不断变化的需求，可能会对我们的竞争地位和业务结果产生负面影响。我们相信，向投资者和为他们提供服务的各种顾问和其他中介机构提供的金融信息服务和可投资产品的创新继续加快。技术的发展正在从根本上改变投资者、金融中介机构和其他市场参与者获取数据和内容的方式，使根据个人投资者概况和兴趣定制的产品能够更具个性化，例如直接指数编制和基于可持续发展目标的投资。这些发展可能会使我们现有的产品竞争力降低、过时或滞销。因此，我们未来的成功将继续取决于我们识别和开发新产品和增强功能的能力，这些产品和增强功能满足我们当前和目标市场的未来需求，并以支持我们客户的投资需求和商业模式的方式提供这些产品，以及我们跟上我们产品竞争格局的能力。我们的核心竞争力围绕着数据和研究、技术和设计。晨星利用其中的每一项来创建独特的知识产权、产品和解决方案，以明确地向各种投资者传达复杂的投资信息，包括个人、财务顾问、资产管理公司、退休计划提供商和发起人、私人资本市场的机构投资者以及固定收益市场的参与者。我们的客户可以直接访问晨星公司2023年年度报告57中广泛选择的投资数据、基本股权研究、经理人研究、信用评级、私人资本市场研究以及ESG数据和研究

在晨星专有的桌面或基于网络的软件平台上，或通过订阅、数据馈送和第三方分销商。我们的金融技术解决方案还允许顾问在投资过程的所有阶段为投资者服务。晨星管理的投资组合产品帮助顾问通过基于晨星估值驱动、基于基本面的投资方法的专有投资组合策略，将投资选择和资产配置外包。我们的全球投资团队运用其在资产配置、投资选择和投资组合构建方面的专业知识，根据晨星的数据和评级制定长期投资策略。我们还帮助退休计划发起人为员工建立高质量的储蓄计划，并就退休储蓄和选择计划投资向退休计划的参与者提供建议。我们相信，我们目前提供的服务的广度和深度使我们有别于我们的竞争对手，我们认为这是一个重要的竞争优势。如果我们不能持续创新和开发新的数据集、研究、方法、内容或软件来满足客户的需求，或者不能成功地将我们产品中的创新和发展传达给客户，我们的竞争地位和业务结果可能会受到影响。此外，如果我们被认为行动不够迅速，无法满足投资者或他们的财务顾问不断变化的需求，并可能牺牲现有客户的新商机或续约，我们的声誉可能会受到损害。这些不断变化的需求包括对以高度个性化的方式提供建议的更大期望。投资者也越来越关注我们从他们那里收集的数据的安全性，以及他们的数据与第三方共享的问题。对另类资产类别的兴趣增加也产生了对适用的数据集和分析专门知识的需求。如果其他公司提供的产品范围更广，或者能够成功和更快地推出创新的专有研究工具和软件，包括通过应用人工智能，从而获得客户的关注，我们的竞争地位和业务结果可能会受到影响。此外，我们的产品和服务的价值可能会受到越来越多的信息和工具的负面影响，这些信息和工具可以通过互联网来源或其他低成本交付系统免费或以低成本获得，以及机器学习和其他人工智能系统处理和组织大型数据集的能力。我们服务的各个行业的成本削减压力的影响可能会降低对我们产品的需求。此外，金融服务业中努力降低运营成本的客户可能会寻求减少他们在我们产品和服务上的支出，或者可能会建立内部能力，以提供他们原本会从我们那里购买的技术或投资咨询服务。尽管我们相信我们的产品和服务包含增值特性和功能，将它们深深地嵌入到我们客户的工作流程中，但随着时间的推移，这些发展可能会减少对我们某些产品和服务的需求，或降低客户为这些产品和服务付费的意愿。我们必须进行长期投资并投入大量资源，然后才能知道这些投资是否会产生满足客户需求的产品或服务，或者产生足够的收入来证明这些投资是合理的。我们的软件开发流程是基于频繁推出新功能，以便我们可以快速纳入用户反馈。然而，新功能或增强版本的采用有时会因为更高级的用例所需的大量客户投资而变得缓慢。此外，如果客户拒绝迁移到新的或增强的产品、系统或服务，我们还会不时产生将客户过渡到新的或增强的产品、系统或服务的成本，以及在较长时间内支持多个平台的额外运营费用。这样的过渡可能涉及实质性的执行风险和挑战，我们不能保证我们将成功地调整我们的产品来满足不断变化的客户需求，也不能保证向此类新产品的过渡将是无缝的。如果我们不能成功地管理这些投资和过渡，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。随着我们的金融中介客户进一步实现业务流程的自动化，他们对我们产品的需求可能会发生变化，我们系统的技术灵活性和互操作性可能会变得更加重要。例如，新冠肺炎的流行以及远程和混合工作环境的增加加速了顾问和客户对数字、无摩擦技术的需求2023 10-K：第一部分58

以及我们交钥匙资产管理平台的经验，揭示过时的遗留运营工作流程。此外，人们越来越关注技术，不仅为用户提供额外的工具，还为特定的客户问题提供解决方案，例如我们正寻求通过将我们围绕资产管理、数据聚合和客户投资组合管理软件的多种财富管理能力整合在一起，为财富顾问解决的问题。我们的产品线上有无数潜在的技术投资，需要优先安排稀缺的技术开发资源，以便专注于最能预测客户需求和优先事项的产品。此外，只有有限数量的员工拥有用于我们某些产品的软件专业知识。任何此类员工的流失都可能对我们的发展进程产生负面影响。我们的技术还严重依赖于我们数据的质量和全面性，以及我们围绕这些数据成功构建分析、研究和其他知识产权的能力。例如，为了提供客户重视的个性化整体建议，我们需要收集、组织和保护大型的、非同质的数据集，并综合和有效地分析这些数据提供的见解。我们正在投入大量资源来整合我们的各种数据资产，并在我们的产品平台上提高它们的可用性和交付能力。如果我们不能实现数据资产的价值和潜力，我们的竞争地位和业务结果可能会受到影响。此外，我们继续创新和开发新产品的能力依赖于其他供应商的产品，包括数据、软件和服务供应商。我们的一些产品和产品依赖于从数据供应商获得更新，以及依赖于对当前和历史数据的持续访问。此外，我们的许多供应商也是竞争对手，如果供应商终止我们与他们的协议或决定更改条款或限制数据和产品的使用，我们继续提供产品和开发新产品的能力可能会受到影响，这可能会对我们的业务造成实质性损害。影响金融部门、全球金融市场和全球经济的长期波动或低迷可能会影响我们的财务业绩。我们的业务业绩在一定程度上受到我们无法控制的因素的推动，包括可能受到利率变化、信贷供应、通货膨胀率、法律变化、贸易壁垒、大宗商品价格、货币汇率和控制以及国内和国际地缘政治环境和不确定性影响的总体经济和金融市场趋势。长期的经济和金融低迷、金融市场的持续波动、利率和通货膨胀率的波动和滞胀时期，以及投资者信心的缺乏，都会降低投资者的兴趣和投资活动，并减少对我们的软件、数据、分析师评级和研究产品的需求，以及资金流入我们的投资管理产品。我们无法预测任何经济低迷的发生、时间或持续时间，无论是在总体上还是在我们业务运营的市场中。利率波动和央行减少信贷发放的决定带来的利率不确定性已经并可能继续给我们的信用评级业务带来负面压力。我们经营所处的市场环境的持续不利趋势可能会对我们的业务业绩造成相应的负面影响。因此，在市场持续低迷的情况下，我们可能会经历收入、运营收入和其他财务业绩的下降。对于我们持牌经营的企业，我们的许多客户是资产管理和金融咨询公司以及其他金融服务公司，这些公司也受到外部趋势的影响。被动投资策略的优势可能会影响资产管理公司的盈利能力，以及我们对此类策略研究的感知价值。我们在一定程度上依赖于资产管理公司的成功。持续的全球经济衰退或其他金融低迷或危机可能会导致我们向其出售产品的许多公司大幅削减开支，并延长销售周期。金融服务领域的整合减少了我们产品和服务的潜在客户数量。此外，客户可以停止使用我们的产品和服务，如果他们晨星公司2023年年报59

失败和/或与非我们的客户或较少使用我们的产品和服务的其他实体合并或收购。这些趋势可能会影响对我们产品和服务的需求，或改变我们经营的金融服务格局。金融服务业的许多公司也一直受到降低费用的持续压力。因此，许多这些公司都试图通过与更少的服务提供商合作和/或谈判降低他们购买的服务的费用来降低运营成本。我们的PitchBook业务也受到私人资本市场特有的周期性趋势的影响。PitchBook的许多客户都是投资银行和资本和并购市场的其他参与者，这些市场的变化会导致业务周期性下滑。在这些低迷时期，他们经常寻求减少第三方服务的支出以及员工人数，这将直接对PitchBook平台的潜在用户数量产生不利影响。我们获得的基于资产的收入主要取决于我们提供咨询服务的资产的价值，我们的资产基础的规模可以根据市场表现而增加或减少。我们来自资产收费的收入一直受到市场下跌的不利影响，未来也可能受到影响。如果流入我们为其提供投资咨询服务的投资组合的资金减少，或者如果这些投资组合经历赎回，资产水平也可能受到影响。资金流入下降或赎回增加可能是多种因素造成的，包括整体市场状况或缺乏竞争力的投资表现。如果我们提供投资咨询或投资管理服务的资产水平下降，我们预计我们的收费收入将出现相应的下降。整个行业降低基于资产的费用的趋势也可能影响我们的基于费用的收入。投资者转向加密货币、私人债务、房地产、结构性产品和收藏品等非传统资产类别，可能会影响我们管理的资产，如果我们无法将它们纳入我们的投资战略，或者如果它们未能以我们研究预期的方式表现。我们的信用评级业务以及晨星可持续发展的第二方意见业务一直并可能继续受到美国和国际金融市场波动的影响，因为它们依赖于在资本市场发行的债务证券的数量和金额。特别是，我们的信用评级业务最近受到美国商业抵押贷款支持证券发行量减少的影响，而且可能会继续受到影响。市场混乱、利率上升、信用利差扩大和经济放缓在历史上影响了全球资本市场发行的债务证券的数量，以及对信用评级和ESG相关评级和意见的需求。对信用评级的需求也可能受到信用评级业务的负面宣传、监管和政治发展、替代信贷来源使用的增长以及重要发行人违约的负面影响。我们在发生这种不利事态时降低成本的能力可能会受到我们监督和保持杰出评级的义务等的负面影响。债务证券市场的下跌或其他变化可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。与我们的信息技术和安全相关的风险我们可能面临与网络安全和机密信息保护相关的重大声誉和财务后果，包括个人信息。我们的业务要求我们安全地收集、处理、存储和传输与我们的运营、客户、员工和其他第三方有关的机密信息，包括个人信息。我们不断投资于系统、流程、控制和其他安全措施，旨在防范不正当访问或发布此类信息的风险。然而，这些措施并不能保证绝对安全，员工错误或渎职、系统错误、其他无意泄露、未能正确清除和保护数据、未能在整个业务中应用一致的安全措施或网络攻击仍可能导致对机密信息的不当访问或发布。2023年10-K：第一部分60

我们可能成为恶意个人或团体(包括由民族国家或恐怖组织赞助的团体)的目标，试图攻击我们的产品和服务，或渗透我们的网络基础设施，以获取知识产权、机密或个人信息，或为分布式拒绝服务攻击提供便利。虽然我们有专门负责网络安全的资源，并实施了旨在帮助识别网络攻击并保护和补救我们的软件和网络基础设施中的安全问题的系统和流程，但这些攻击已变得越来越频繁、复杂和难以检测。即使根据行业数据最终检测到攻击，事件也可能在几个月内未被检测到。我们的措施可能不足以或旨在防止所有可能性或所有类型或来源的攻击，并且我们可能容易受到安全系统规避、拒绝服务攻击或其他网络攻击、黑客攻击(包括“黑客行动主义”、“网络钓鱼”或其他社会工程攻击)、计算机病毒、勒索软件或恶意软件、员工或内部错误、员工或供应商违规行为、物理违规或其他恶意行为的攻击。我们提供混合工作环境，为员工提供远程工作(和使用个人设备)的灵活性，这带来了独特的风险管理挑战。我们还可能受到针对我们的一个供应商或我们的技术供应链或基础设施(包括云提供商)的网络攻击的影响。我们的信息技术系统与客户、供应商和服务提供商的信息技术系统交互，并随着我们扩展产品和服务提供而收集越来越多的机密数据。因此，第三方安全技术和实践的不足带来了额外的监控风险和成本，并且只有在发生安全漏洞后才能被发现。此外，随着我们继续提供混合式工作环境，为员工提供远程工作的灵活性，我们继续依赖视频会议、网络会议和云服务来进行运营，从而扩大我们远程访问安全措施的完整性的重要性，并可能使我们面临更多的网络风险。我们受制于监管机构对用户、供应商和服务提供商的监督，这进一步增加了我们的合规义务。此外，全球个人信息隐私制度的激增使得可扩展和全面的合规实践变得更加复杂，实施成本也越来越高。在我们的系统(或存储或处理我们负责的机密信息的客户、供应商或服务提供商的系统，包括云提供商)中未能保护机密信息或任何重大网络安全故障或事件，可能会导致我们遭受声誉损害、客户流失、监管行动、制裁或其他法定处罚、诉讼或财务损失，以及与处理或减轻与任何此类重大故障或事件相关的风险相关的费用增加。除上述风险外，我们还可能对个人信息和个人财务信息承担特定义务。我们的产品和网站在某些情况下收集、存储、处理和传输有关个人的个人信息，包括投资组合持有量、帐号和信用卡信息等金融信息。我们的业务还跨国界运营，并定期将个人信息从一个司法管辖区转移到另一个司法管辖区。各国的监管机构和政治领导人对限制他们认为有问题的跨境数据传输越来越感兴趣。我们和我们的客户经常受到与隐私、网络安全和数据保护相关的联邦、州和外国法律的约束。适用法律的范围可能是不确定的，所要求的做法可能与其他法域的法律不一致。因此，我们的业务受到各种不断演变且可能相互冲突的法规和客户要求的制约。我们遵守这些不断变化和日益繁重的法规和要求，可能会导致我们产生巨额成本，或要求我们改变可能影响财务业绩的业务做法。如果我们不遵守这些规定或要求，我们可能面临诉讼费用和可能的重大责任、费用或罚款。例如，在欧盟，违反一般数据保护法规(GDPR)要求可能会导致高达2000万欧元或全球收入4%的罚款。晨星公司2023年年报61

晨星的核心优势之一是能够收集数据，并用来自业务其他部分的数据丰富数据，为投资者提供有价值的信息和见解。由于我们的产品都可以访问数据，因此一致的数据隐私实践和披露变得更加重要和具有挑战性。未能遵守我们的公开声明或充分披露我们的隐私或数据保护做法可能会导致政府当局进行代价高昂的调查、诉讼和罚款，以及声誉损害和客户损失。我们还不时收购其他收集和处理个人信息的公司。虽然我们对这些公司的技术系统和做法进行了广泛的尽职调查，但不能保证这些公司在我们收购之前或之后没有遭受数据泄露或系统入侵，我们可能要对此负责。被收购的企业可能没有在此类安全措施或数据隐私控制方面投入大量资金，而且随着它们的系统与我们的系统集成，它们会带来额外的网络安全和数据隐私风险。即使在收购完成后，整合被收购业务的技术和流程也需要时间，这可能会导致安全事件风险增加，直到新业务的整合完成。虽然我们维持旨在解决网络安全和数据保护风险的某些方面的保险覆盖范围，但此类覆盖范围可能不足以覆盖所有或大部分成本、损失或索赔类型。我们的保险覆盖范围不包括任何声誉损害、客户流失或需要改进我们的系统。我们正在将人工智能技术整合到我们的某些产品和流程中，可能会带来商业、法律和声誉风险。我们使用，并可能继续将我们对机器学习和人工智能技术的使用扩展到我们的某些产品和流程中。如果其他公司比我们更有效地将人工智能技术整合到他们的产品和产品中，或者如果我们未能跟上快速发展的人工智能技术发展的步伐，我们的竞争地位和业务结果可能会受到影响。与此同时，人工智能的使用最近已成为媒体关注和政治辩论的重要来源。将人工智能技术，特别是生成性人工智能技术引入新的或现有的产品可能会导致新的或扩大的风险和责任，包括由于加强的政府或监管审查、诉讼、合规问题、道德担忧、机密性或安全风险，以及其他可能对我们的业务、声誉和财务业绩产生不利影响的因素。例如，人工智能技术可能会导致意想不到的后果，包括生成看似正确但实际上不准确、误导或有其他缺陷的内容，或者导致意外的偏见和歧视性结果，这可能会损害我们的声誉和业务，并使我们承担责任。我们也可能不会识别不准确的信息，这可能会使我们承担责任。为应对人工智能的使用而制定的法律、法规或行业标准可能会带来负担，或者可能会在很大程度上限制人工智能，特别是生成性人工智能技术在我们的产品或流程中的部署。我们使用来自第三方的人工智能技术，其中可能包括开源软件。如果我们无法以商业合理的条款维持使用这些人工智能技术的权利，我们可能会被迫获取或开发替代人工智能技术，这可能会限制或推迟我们提供有竞争力的产品的能力，并可能增加我们的成本。这些人工智能技术还可能合并来自第三方来源的数据，这可能会使我们面临与数据权利和保护相关的风险，还可能导致上文讨论的使用人工智能的意外后果。法院或监管机构目前没有完全解决围绕人工智能技术的知识产权所有权和许可权，以及与人工智能的使用和发展相关的数据保护法。在我们的产品中使用或采用人工智能技术可能会导致第三方提出侵犯版权或其他知识产权挪用的索赔，这可能需要我们向第三方支付赔偿或许可费。不断发展的人工智能技术法律、监管和合规框架也可能影响我们保护自己的数据和知识产权免受侵犯的能力。2023年10-K：第一部分62

我们的业务、产品和设施面临许多重大中断事件的风险，包括我们的数据库、基于技术的产品和服务或网络设施的中断，我们的运营风险管理和业务连续性计划以及保险覆盖范围可能不足以应对这些情况。我们的业务和我们的几个主要产品依赖于我们在当前和时间敏感的基础上提供数据、软件应用程序和其他产品和服务的能力。我们广泛依赖我们的计算机系统、数据库存储设施和其他网络基础设施，这些设施分布在美国和全球的多个设施中。我们的计算机系统、数据库和网络设施可能容易受到外部攻击，这些攻击挪用我们的数据、破坏我们的数据库或限制对我们信息系统的访问。此外，我们的业务以及我们供应商和客户的业务面临多种因素的中断风险，包括流行病、暴力事件、自然灾害、断电、恐怖袭击、电信和互联网故障、内乱、网络安全攻击和入侵，以及我们无法合理控制的其他事件。如果我们的业务活动使我们面临潜在的争议和反对，包括各种与ESG相关的问题，我们对这些类型的中断的风险可能会更大。我们自身的业务复原力实践也可能存在缺陷，例如未能充分了解执行这些流程的地点不同业务流程之间的依赖关系、供应商风险评估和管理流程不充分以及供应商的关键依赖关系、某些关键活动集中在地缘政治风险领域、某些技能和专门知识集中在关键员工小组中，以及在发生中断时可能的恢复战略无效。随着我们近年来通过收购实现增长，并在未来继续这样做，新收购的企业可能没有像我们那样在技术基础设施和灾难恢复方面进行投资。随着他们的系统集成到我们的系统中，可能会引入漏洞，这可能会影响我们整个公司的平台。我们在哥伦比亚、印度和乌克兰等地与第三方供应商接洽，这些供应商为我们的运营提供合同工。如果疫情、战争、自然灾害、暴力事件或其他危险紧急情况严重影响居住在这些地点及其周围和/或我们重要办公地点的人员的安全或通信连接，包括但不限于我们位于伊利诺伊州芝加哥的公司总部和位于印度孟买的数据收集、技术和运营中心，我们可能无法继续以可接受的水平继续业务运营，以履行我们所有的法律和合同承诺。这些地点中的每一个都经历了或未来可能经历各种类型的地缘政治风险，以及与数据隐私、安全、知识产权保护和可接受的电信基础设施相关的法律和法规的变化，这给我们在那里的长期运营带来了不确定性。我们在这些地点的任何业务的长期中断都将使我们难以实现我们的运营目标。我们确实与乌克兰的一家第三方供应商保持着长期的关系，该供应商提供合同工，以支持PitchBook的开发工作。我们的团队向这些人提供了财政援助和其他援助，到目前为止，我们能够将我们的承包商在乌克兰进行的业务维持在可以接受的水平。通过高级准备和业务连续性规划，PitchBook的运营或我们的客户访问平台的中断有限。然而，局势仍然不稳定，我们的团队继续监测新的事态发展，以防止对我们的运营造成负面影响。我们已经将我们大部分数据的存储以及我们几个产品和服务的交付转移到基于云的交付系统。我们依赖云提供商和其他供应商来维护、服务和改进我们的技术基础设施，这些基础设施支撑和保护我们的数据、研究和其他产品和服务。其中一些提供商最近经历了广泛报道的服务中断，影响了包括我们在内的许多客户。为了防御这些威胁，我们实施了一系列专注于预防和检测的控制措施，包括防火墙、入侵检测系统、自动扫描和测试、服务器加固、防病毒软件、培训和补丁管理。我们使晨星公司2023年年度报告变得重要63

对服务器、存储和其他网络基础设施进行投资，以防止网络故障和停机事件，但我们不能保证这些工作将按计划进行。如果这些电子交付系统或互联网发生中断、故障或速度减慢，我们有效分销产品和服务以及为客户提供服务的能力可能会受到负面影响。此外，我们员工的日常活动和工作效率现在与视频会议服务等主要供应商密切相关，以便始终如一地提供服务，而不会造成实质性中断。由于基础设施故障、第三方互联网提供商的服务中断、恶意攻击或其他因素，我们使用互联网提供信息和在混合工作环境中运行的能力可能会受到影响。如果这些电子交付系统或互联网发生中断、故障或速度减慢，我们有效分销产品和服务以及为客户提供服务的能力可能会受到损害。我们主要依靠第三方为我们的数据提供备份设施。我们不能保证这些设施将来不会受到中断的影响。我们可能无法完全恢复在影响我们的备份设施提供商的数据库或网络设施中断期间丢失的数据或信息。我们造成的任何损失、服务中断或损害都可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生实质性的不利影响。虽然我们将保险维持在我们认为适当的水平，但这种保险可能无法在发生损失时提供足够的保护。此外，我们面临的风险的存在、大小和影响往往在很长一段时间内都是未知的。这些风险可能会损害我们的品牌和声誉，导致诉讼、监管行动、制裁或其他法定处罚，导致客户对我们的业务运营失去信心，包括我们产品、服务和系统的安全性和可靠性，任何这些风险都可能损害我们留住客户和获得新客户的能力，导致我们没有保险或没有充分保险的财务损失，并可能导致处理或减轻任何损害或中断的费用增加。我们可能因未能充分保护或正确使用我们收集、存储、使用、创建和分发的信息和数据或我们发布的报告和其他文档或由我们的软件产品生成的报告和其他文档而面临法律责任。我们可能会因违反证券法、诽谤(包括诽谤和诽谤)、疏忽或与我们发布的信息(包括我们的研究和评级)相关的其他索赔而受到索赔。例如，如果投资者依赖包含错误的已发布信息，他们可能会对我们采取法律行动，或者一家公司可能会声称我们对其或其员工发表了诽谤声明。此外，在我们包含信用评级产品的业务组件中，我们可以访问大量关于证券发行人的重要非公开信息，这些信息的无意披露，或员工或其他人的挪用，可能使我们承担证券和其他法律规定的各种责任。不太严重的错误仍可能要求我们暂时删除评级、研究或数据，这可能会降低产品的感知价值，或导致我们在与客户的服务级别协议中存在缺陷，这些协议要求我们履行某些义务，提供时间敏感的最新数据和信息。我们的一些产品支持我们的客户的投资流程或客户账户报告实践和其他活动，这些客户管理着其他各方的大量资产。使用我们的产品作为此类活动的一部分会产生这样的风险，即客户或其资产由客户管理的各方可能会就可能与我们的产品有关的损失向我们索赔，我们可能会受到监管我们客户业务的政府监管机构对我们产品及其使用的调查。就软件产品而言，即使我们在此类产品的大多数合同中都包含对我们责任的限制，为了维持我们的业务关系，我们可能会被要求赔偿这些客户或他们的客户的损失。我们还可能受到基于内容的索赔，这些内容可以通过链接到其他网站从我们的网站访问。2023年10-K：第I部分64

我们开发或许可的产品和增强功能包含未检测到的错误或缺陷，即使是测试或其他质量保证实践，将来也可能包含这些错误或缺陷。使用我们的产品或服务作为投资过程和其他活动的一部分，可能会产生这样的风险，即我们的客户、投资者、我们对产品进行评级或评估的公司或这些公司的股东可能会因为我们的数据、计算、方法、输入或分析中的一个小错误或我们的系统、产品或服务中的故障或故障而向我们索赔。我们依赖各种外部机构作为我们在发布的数据和研究中使用的信息的原始来源。这些来源包括证券交易所、基金公司、对冲基金、转让代理、发行人和其他数据提供商。我们还为我们的许多产品整合了来自各种第三方来源的数据。因此，除了可能因发布直接由我们自己的错误导致的不正确信息而暴露之外，我们还可能面临基于他人提供给我们的不准确数据的责任。例如，我们的晨星可持续发展业务组件依赖于自我报告的信息来进行一些以发行人为重点的ESG评级和分析。我们还面临重要数据源终止向我们分发数据的风险，这可能会影响我们的产品、研究或其他利用这些信息的计算。我们可能会受到我们从网站和其他来源汇编的数据和信息提供商的索赔，称我们以不正当方式获得了这些数据，侵犯了来源的版权或使用条款。我们还可能受到第三方的索赔，例如我们向其许可和重新分发数据和信息的证券交易所，我们以许可权不允许的方式使用或重新分发数据或信息，或者我们没有充分允许我们的客户使用此类数据。与此类交易所和其他数据提供商达成的协议赋予了他们广泛的数据使用审核权，这种审计可能既昂贵又耗时，并可能导致巨额罚款。我们还可能受到监管机构的指控，称我们对私人评级或非公开数据和信息处理不当，特别是在包含我们的信用评级产品的业务部分。这些监管机构对我们的数据使用拥有审核权，这可能会在时间、费用或罚款方面产生类似的不利后果。根据我们发布的信息为索赔辩护可能既昂贵又耗时，并可能对我们的业务、运营业绩和财务状况产生不利影响。此外，我们在软件开发和产品中使用和合并开放源代码，这可能会使我们面临额外的安全风险，阻碍我们将产品和服务商业化的能力，并导致额外的成本。使用开源软件的安全漏洞可能会影响我们的产品和服务，这可能会导致需要进行变更控制、测试和潜在的重新设计工作，这可能会增加成本并影响我们的软件开发和产品。一般来说，开源许可证不会包含对侵权索赔的担保，也不会涵盖代码的质量或安全，一些许可证包含的条款要求，如果我们的专有源代码以某种方式与开源代码结合在一起，就必须公开发布。公开发布我们的专有源代码将使我们处于竞争劣势，使竞争对手能够在更短的时间内开发类似的产品，并且只需最少的开发工作。此外，许多开源许可证包含的条款含糊不清，没有得到美国或其他法院的解释。对我们使用开源许可能力的任何意想不到的限制或条件，或涉及我们使用开源许可的声明，都可能要求我们以更高的成本或更小的范围寻求替代的第三方许可，重新设计产品或系统，或停止某些产品的许可。最后，我们的全球业务定期寻求优化我们的数据存储，以提高信息准确性并简化支持我们业务运营的技术。这些努力受到数据隐私立法的限制，例如GDPR，它定义了存储、传输和使用来自个人或关于个人的某些个人信息的标准，并可能限制处理有关本国司法管辖区以外个人的信息。旨在保护重要的非公开信息或减轻潜在利益冲突的立法进一步规定了如何获取和保留某些信息，这可能导致效率较低或成本较高的技术流程和基础设施。晨星公司2023年年报65

未能保护我们的知识产权，或对我们提出的知识产权侵权索赔，可能会损害我们的品牌、我们的财务业绩和我们有效竞争的能力。我们为保护我们的知识产权而采取的措施可能不足以保护我们的品牌、专有信息和竞争优势。我们主要依靠专利、商标、版权和商业秘密权利，以及合同保护和技术保障来保护我们的知识产权和专有信息。尽管做出了这些努力，第三方仍可能挑战、宣布我们的权利无效或规避我们的权利，或以不正当方式获取我们的专有信息。此外，我们可能无法在我们提供服务或利用我们知识产权的每个国家/地区有效地利用商标、版权和商业秘密保护。我们相信，我们与晨星名称和标识有关的商标权，以及我们子公司的名称和标识，代表着宝贵的无形资产。我们不时会遇到一个或多个第三方在某些相关国际类别中预先注册了商标的司法管辖区，这可能会阻止我们在这些司法管辖区注册这些或其他商标。我们继续使用“晨星”名称或徽标的能力，无论是单独使用还是与某些产品或服务关联使用，在这些司法管辖区可能会因为这些预先存在的注册而受到影响。同样，在某些司法管辖区，我们不时会遇到一个或多个第三方已经在使用Morningstar名称的情况，无论是作为注册公司名称的一部分，还是作为注册域名的一部分。我们在这些地区有效营销某些产品和/或服务或获得充分商标保护的能力可能会受到这些预先存在的使用的不利影响。我们不时受到第三方指控侵犯其知识产权的索赔。此类索赔也可以针对我们产品或服务的客户、客户或分销商，我们已同意就第三方侵权索赔向他们进行赔偿。为此类索赔辩护可能代价高昂，并耗费宝贵的管理时间和精力。我们可能被迫以不利的条款解决此类索赔，其中可能包括支付损害赔偿金、以商业上不利的条款达成特许权使用费或许可安排，或暂停我们提供受影响产品或服务的能力。如果任何此类索赔引发诉讼，我们不可能肯定会胜诉。如果这些风险中的任何一个成为现实，可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩或声誉产生实质性的不利影响。此外，我们现在并将继续受到网站欺骗攻击的影响，欺诈网站的创建与我们的品牌、产品和产品非常相似，旨在引诱潜在客户分享个人敏感信息，如登录凭据、社保号码、信用卡信息、银行账号，并在某些情况下向被描绘为与我们的实体和品牌有关联的个人汇款。除了这些攻击引发的个人损失外，这些欺骗性攻击还可能损害我们的品牌和声誉，并对我们吸引新客户和客户的能力产生负面影响。与法律和监管事项相关的风险合规失败、监管行动或法律变更可能会对我们的业务产生不利影响。适用于我们业务的法律、规则和法规及其解释是广泛的，未来可能会发生变化，可能会因司法管辖区的不同而不一致或不同。如果不对我们的业务实践进行广泛的改变，我们并不总是能够，将来也可能无法遵守这些变化或差异。在最近的过去，全球监管改革的范围和速度都有所增加，涉及的合规时间框架也更短，这既增加了我们可能无法正确识别和应对适用于我们业务的监管改革的风险，也增加了我们可能无法及时和完整地实施此类改革的风险。旨在提高投资者透明度或让个人更好地控制自己的数据的法规，可能会让我们在数据集上的投资贬值，或减少它们的使用案例。此外，我们广泛的业务运营范围使监控可能受到监管的领域变得更加困难，2023 10-K：Part I 66

合规风险。如果我们不遵守任何适用的法律、规则或法规，我们可能会被罚款、制裁或禁止在未来提供某些产品和服务，这可能会对我们的声誉、业务和财务业绩产生不利影响。我们受到各种反腐败法律的约束，这些法律禁止向外国政府及其官员支付不正当的款项或福利，或向外国政府及其官员提供不正当的付款或福利，在某些情况下，还禁止为指导、获得或保留业务而向企业的员工支付不正当的款项或福利。我们在比美国欠发达的国家和地区开展业务，在某些情况下，人们普遍认为这些国家和地区可能更腐败。我们在这些国家的活动可能会导致我们的一名员工或代理人未经授权付款或提供付款的风险，这可能违反各种反腐败法律，包括1977年修订的《反海外腐败法》(FCPA)和2010年英国《反贿赂法》以及其他禁止贿赂或腐败的类似法律。我们已经实施了政策和培训，以阻止我们的员工和代理商采取这种类型的做法。然而，我们的政策、培训、流程或未来的改进可能被证明不是完全有效的，我们的员工或代理可能会从事我们可能要承担责任的行为。如果员工违反我们的政策，或者我们未能保持足够的记录保存和内部会计惯例来准确记录我们的交易，我们可能会受到监管罚款、制裁、损害赔偿或其他处罚或费用。违反上述任何法律，包括《反海外腐败法》或其他反腐败法，可能会导致严厉的刑事或民事制裁和处罚，损害我们的品牌和声誉，并使我们承担其他可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响的责任。此外，由于我们从事全球商业活动，我们受到国际贸易限制，包括经济和金融制裁法律以及由美国财政部外国资产控制办公室实施的禁运，这些法律禁止或限制向被禁运或制裁的国家、地区、政府、个人和实体销售或供应某些产品和服务。这些国际贸易限制已经并可能在未来影响我们在这些地区继续营销和/或销售我们的产品和服务的能力，导致收入损失。此外，新的和额外的贸易限制可能会在任何时候引入，并可能要求我们改变我们的运营，增加我们不遵守规定的风险。由于这些变化，我们可能会面临更高的合规成本。不遵守这些法律法规可能会对我们处以巨额罚款和处罚，并对我们的声誉、品牌、业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。我们的几项业务在世界各地受到高度监管，监管环境日益复杂和迅速演变。我们的信用评级业务晨星DBRS在加拿大、美国、英国和欧盟的高度监管环境中运营。管理信用评级的法律和法规规定了大量持续的合规义务和成本，并要求晨星DBR接受定期监管检查和偶尔的调查，涉及公司本身，有时涉及整个信用评级行业。这些法律和法规可能会施加新的或扩大的要求，可能会影响我们的日常运营、我们的客户和我们信用评级的用户。有时，这些法律和法规的范围、解释和管理也可能是不确定的，跨地区不一致，很难以具有成本效益的方式完全协调。此外，信用评级机构政策和做法的许多方面及其对适用法律、法规、合同和许可证安排的遵守情况不是明确的监管指导或判例法的主题。我们的三家子公司，晨星投资管理有限公司(MIM)，晨星投资服务有限公司和晨星研究服务有限公司，根据顾问法案在美国证券交易委员会注册为投资顾问。此外，就MIM与晨星基金信托基金的咨询关系而言，它受1940年《投资公司法》和商品晨星公司2023年年度报告67的约束

《交易所法案》。晨星投资服务公司也是根据《交易法》注册的经纪商/交易商，并受FINRA的规则约束。顾问法的要求主要涉及记录保存、报告和护理标准，以及一般的反欺诈禁令。注册投资顾问对其客户负有数项受托责任，包括真诚及全面而公平地披露与客户聘用顾问有关的所有重要事实、提供适合特定客户的投资建议、为投资建议提供合理、独立的基础、最佳执行，以及投票选出符合客户最佳利益的客户委托书。作为注册投资顾问，这些子公司需要接受美国证券交易委员会的现场审核。此外，在这些子公司向退休计划及其参与者提供投资咨询服务的情况下，它们可能是ERISA下的受托人。作为ERISA下的受托人，它们有义务按照客户的最佳利益行事。他们还负有忠诚和谨慎的义务，以及分散投资和遵守计划文件以遵守ERISA适用部分的义务。我们可能面临实际或声称违反受托责任的责任，特别是在我们提供退休或投资建议和管理退休账户的领域。在我们的一些退休合同中，我们扮演着ERISA受托人的角色，例如，通过选择和监测广泛的多元化计划选项。我们还为选择由我们的计划管理其账户的退休计划参与者提供托管账户服务。这类活动一直是广泛的集体诉讼的主题，包括一起涉及我们的诉讼被驳回。我们的许多资产管理和财务顾问客户也受到类似的监管。如果我们的许可产品和服务不能满足适用于这些客户的监管要求，我们可能会失去他们的业务。我们受监管的投资服务业务在美国以外的市场受到监管。英国退欧后，我们做出了一个战略决定，限制向欧盟注册客户提供受监管的投资管理活动，部分原因是为了降低监管风险。由于在英国提供受监管的产品和服务，2022年对Praemium(晨星财富平台)的英国和国际业务的收购增加了与保护和管理客户资金和资产相关的监管合规义务。此外，晨星财富平台活动还通过晨星的较新地点泽西岛进行，从而导致额外的监管风险和审查。2023年，影响晨星非美国监管投资活动的重大监管发展开始生效，最引人注目的是欧盟和英国监管审慎制度的全面改革以及英国消费者税规则的实施。这些举措进一步增加了晨星相关实体的监管敞口。2023年期间，南非被列入金融行动特别工作组加强监测的司法管辖区灰名单，这也导致对晨星在南非境内受监管的投资活动采用了改进的行业标准和评估相关的公司流程。晨星基金信托基金是一家注册的开放式共同基金，MIM根据投资管理协议担任其投资顾问。晨星基金信托的独立受托人必须每年评估该信托与MIM达成的投资管理协议的条款(包括费用)。独立受托人经评估后，可选择续签或变更投资管理协议。这些变化可能包括采取措施改善业绩(例如，撤换投资组合经理，或增强研究能力)，合并或清算基金，向新投资者关闭基金，调整咨询费时间表，或终止与MIM的投资管理协议，任何这些都可能对MIM产生不利影响。我们的指数业务晨星指数受到欧盟和英国对基准管理服务提供的监管相关法规的约束。具体地说，欧盟和英国的基准法规旨在改善对基准过程的治理和控制，以确保管理者有效地管理利益冲突。此外，条例要求管理人员提高投入数据和方法的质量，并确保基准的贡献者及其提供的数据受到适当控制。根据现有安排，2023年晨星实体10-K：第一部分68

美国、英国和欧盟受到基准法规的某些要求。通过整合对欧盟和英国实体的监管敞口，继续努力降低相关风险。此外，晨星指数继续关注之前发现的事态发展，即美国证券交易委员会就指数提供商、模型投资组合提供商和定价服务是否应该作为美国的投资顾问或外包服务提供商受到监管发表意见。如果采用这些潜在的事态发展，可能会增加监管风险和合规成本。任何这些高度监管的企业如果不遵守规定，都可能导致负面宣传、罚款、和解(之前披露的美国证券交易委员会与DBRS，Inc.在2023年达成的和解协议就是这种情况)，和/或临时或永久性的经营限制，这可能对我们的经营业绩或财务状况产生实质性的不利影响。新的法律、法规和监管实施指南也可能影响这些企业和我们客户的日常运营，包括施加新的或扩大的要求。如果未能及时或充分满足不断变化或不断扩大的监管要求，可能会对我们的业务、运营和财务业绩产生重大不利影响。环境、社会和治理方面的考虑可能会使我们面临潜在的责任、增加的成本(监管或其他)、合规失败和声誉损害。我们受到法律、法规和其他措施的约束，这些法律、法规和其他措施管理着广泛的主题，包括与我们核心业务以外的事项相关的那些主题。欧盟、美国和其他地区正在制定和正式制定与ESG事项相关的新法律、法规、政策和国际协议，包括可持续性、气候变化、人力资本和多样性，这可能要求我们遵守特定的、目标驱动的框架和/或披露要求。例如，欧盟企业可持续发展报告指令(CSRD)于2023年生效。CSRD适用于欧盟和非欧盟范围内的实体，并要求此类实体就各种可持续发展主题提供广泛的披露，包括气候变化、生物多样性、劳动力、供应链和商业伦理。CSRD在2023年不适用于我们的业务，但我们正在评估CSRD规定的义务，我们预计遵守CSRD可能需要在未来几年做出重大努力。在美国，美国证券交易委员会提出了广泛的气候变化信息披露要求，如果被采纳，将需要付出巨大的合规努力。一些州也已经通过或正在采纳广泛的气候变化信息披露要求。我们相信，我们已经实施了强大的ESG计划，并采用了报告框架和原则，并在外部顾问的建议下宣布了一些与ESG相关的目标和倡议，包括我们的脱碳努力。晨星承诺到2030年将我们范围1和范围2温室气体排放量的50%脱碳，并每年公开披露我们的排放量。这些目标和举措的实施，以及遵守新出现的监管义务和前瞻性里程碑可能需要相当长的管理时间，并可能导致我们的巨额支出，我们不能保证我们会实现我们的目标。此外，越来越多不同的利益相关者群体对ESG问题有不同的看法，这增加了与ESG有关的任何行动或不采取任何行动的风险，至少会被一些利益相关者视为负面，并对我们的声誉造成不利影响。我们的晨星可持续发展业务可能会受到对ESG研究、评级和数据加强监管的负面影响。欧盟对根据欧洲绿色债券标准(EuGBS)框架担任绿色债券外部审核者的公司进行登记和监督的规定，以及欧盟关于登记和监督提供ESG评级的公司的立法提案草案，将需要大量投资来为这些团队建立和维护适当的内部控制和合规程序。随着欧盟立法的不断发展，其他司法管辖区正在进行咨询程序，以制定ESG评级、ESG数据和/或第二方意见提供者的行为准则，这些行为准则考虑了治理政策、质量保证和其他内部控制计划要求。这些规定或其他措施的最终形式仍不确定。晨星公司2023年年度报告69

这样的监管制度可能会给晨星可持续发展带来巨大的合规负担和成本，而且与所有新法规一样，可能会受到模棱两可的解释，可能会导致无意中的违规。此外，由于我们的晨星可持续发展业务在全球运营，我们希望将ESG因素整合到我们的产品中，我们可能会在未来受到多个司法管辖区的监管，这可能是不一致的。我们未能或被认为未能完全遵守ESG法律和法规，或未能满足不断变化的利益相关者的期望和标准，都可能损害我们的业务、经营业绩和财务状况。我们的自动化咨询工具中的错误可能会使我们对由此造成的任何损失承担责任。我们依靠自动化投资技术提供退休建议和管理退休账户服务。财富预测引擎是我们的核心建议和管理账户引擎，它为退休计划参与者确定适当的资产分配，并将个人分配到投资组合中。我们还依赖于自动化的投资组合构建工具。随着这些产品与其他产品产品(包括客户和其他第三方的技术)的相互联系越来越紧密，技术的日益复杂需要更多的专业知识和管理和测试工作。如果这些程序未按预期工作，特别是如果我们在较长时间内未能检测到程序错误并被发现对此类错误负有责任，可能会出现问题，这可能包括违反我们的受托责任或适用法律的责任。尽管采用了质量保证措施，但可能无法检测到此类程序错误。需要不断投资于培训，以开发和维护内部专业知识来有效管理这些系统，并就这些服务的功能、正确使用和竞争差异化对记录保管员和退休计划客户和参与者进行培训，这可能是昂贵和耗时的。我们寻求不断创新和改进我们的退休服务产品，例如，围绕创收产品的建模和建议添加新的功能，在这样做的过程中，我们定期发布新版本的技术并更新我们的方法。可能需要额外的客户支持，以确保客户正确实施新版本和更新，并了解对其计划参与者的影响，包括与某些战略的适宜性有关的问题。可能还需要更多资源来继续支持某些客户端继续使用的旧版Wealth Forecast Engine。如果我们犯了错误，我们可能会为补偿付款和/或诉讼承担潜在的巨额责任。与我们的运营相关的风险我们未来的成功取决于我们招聘、发展和保留合格员工的能力。执行我们的业务计划需要识别、吸引、招聘和培训新的合格员工。工程、研究、定量、固定收益数据和信用分析技能尤其需要，以支持和加强我们的关键产品。我们经历了对分析师、技术专家、数据和软件工程师以及来自其他公司和组织的其他员工的竞争。虽然我们拥有地理上多元化的劳动力选址战略，在全球各地建立有价值的团队，但我们在几乎所有全球地点都面临招聘挑战。在有效管理远距离增加的员工数量方面也存在固有的挑战，包括需要实施适当的系统、政策、福利和合规计划。我们的人才招聘活动可能会给我们的人力资源管理团队带来压力。我们必须继续完善和扩大我们的招聘能力、制度和流程，以满足我们在竞争激烈的就业市场中获取人才的需求。我们产品和服务的开发、维护和支持也依赖于我们现有员工的知识、技能、经验和能力。我们通过学习工具、教育津贴、演讲者系列、指导和其他资源来投资于员工的持续发展和成长，帮助他们在晨星规划一个令人满意的职业生涯。我们还对员工敬业度和沟通深思熟虑，以保持我们的员工专注于我们的使命和我们的2023年10-K：第一部分70

公司的成功。然而，劳动力市场的变化，比如部分由新冠肺炎疫情带来的一些雇主愿意提供完全远程工作的意愿，可能会让我们更难留住现有员工或维持传统的工作场所安排。我们要求我们业务地点的大多数员工承诺最低限度的办公室工作，但我们仍然不确定这种要求对员工自然减员和敬业度的长期影响。我们相信，我们业务的成功在很大程度上取决于我们的高级业务和职能领导人以及其他关键员工的持续服务。然而，这些人的才华和经验使他们成为我们许多竞争对手以及初创公司的吸引力人选，如果他们成功了，这些公司可能会提供超高的财务回报。因此，对这些员工的竞争非常激烈，这些业务领导人的流失可能会给我们的业务带来巨大的挑战。我们未来可能无法留住这些领导者和员工，也无法培养和留住类似的高素质人才，这可能会导致我们失去潜在客户，并遭受收入下降的影响。此外，在我们工厂所在的大多数就业市场，我们目前都面临工资水平上升的风险，这对我们的薪酬成本产生了负面影响。通胀压力、我们行业强劲的股市表现，以及具有某些技能的申请者短缺，都给工资带来了上行压力。改变对远程工作灵活性的偏好，以及积压的移民申请，可能会进一步复杂化我们获取人才的努力。我们未来的成功还有赖于我们的高管的持续服务，包括我们的执行主席兼最大股东Joe·曼苏托和我们的首席执行官库纳尔·卡普尔。失去Mansueto、Kapoor或其他高管可能会损害我们的业务、经营业绩或财务状况。我们没有与我们的任何高管签订雇佣协议或竞业禁止协议。他们可能会离开我们，为我们的竞争对手工作，或者创办自己的竞争对手的企业。我们的业务很复杂，近年来经历了显著的增长，这可能会给我们的资源和基础设施带来压力，如果我们不能有效地扩大我们的运营规模并提高生产率，我们可能就无法成功实施我们的业务计划。我们的业务在产品和服务的多样性以及运营规模方面已经并将继续显著增长，这给我们的管理、行政、运营和金融基础设施的能力带来了压力，未来可能会强调我们的能力。在管理层关注以及一次性和年度成本方面，一直需要并预计将继续需要大量额外投资，以有效扩大我们的运营规模，提高整个组织的生产率，满足我们客户的需求，进一步开发和增强我们的产品和服务，扩展到新的地理区域，并随着时间的推移提高我们的运营利润率。这些额外的投资将增加我们的成本基础，使我们更难在短期内通过削减开支来弥补未来的收入缺口。我们可能无法像成功和具有竞争力的业务规模所需的那样迅速或有效地进行这些投资。我们定期升级或更换我们的各种软件和数据产品以及我们的操作系统和流程。如果实施延迟，或者如果我们在升级或新的产品、系统和流程方面遇到不可预见的问题，或者在从现有产品、系统和流程迁移时遇到问题，我们的运营和我们管理业务的能力可能会受到负面影响。晨星的增长也对我们的职能资源提出了越来越高的要求，以在全球范围内进行扩展和优化，并在全球一致性和本地灵活性之间取得平衡。我们的销售和营销团队专注于基于多种产品的战略，以将我们产品的广度和我们知识产权的全部价值带给我们的客户。然而，这种销售努力可能会滋生客户困惑，牵涉到监管对某些产品或服务在某些司法管辖区如何销售以及由谁销售的限制，如果再加上错位的激励结构，可能会产生不当行为或过度冒险的机会。晨星公司2023年附加年度报告71

复杂性还需要在晨星内部的各个全球团队之间明确责任和所有权，我们可能无法成功实施这一点。晨星很幸运地在其战略计划中有许多全球增长的机会，但是，考虑到去全球化以及政治、监管和文化碎片化的逆风，我们不能确定进一步的增长或盈利将达到相同或更高的水平。我们的成功在一定程度上将取决于我们的高级管理层--包括我们收购的公司的高级管理层--有效管理我们的业务和增长计划的能力。要做到这一点，我们必须继续提高现有员工基础的生产率和效率，并雇用、培训和管理能够达到或超过我们标准的新员工。2023年，我们在某些业务领域进行了裁员，以加强合并后公司的财务基础。我们不能保证这些行动将在长期内达到我们预期的结果，这些努力也使我们面临风险，如成本高于预期，对员工留任产生不利影响，以及管理我们业务的规模和复杂性的难度增加。我们的混合办公模式以及对当前和未来办公环境所做的任何调整，一方面可能达不到我们的生产力预期，另一方面也可能达不到我们员工的期望，这可能会对我们的增长计划以及我们吸引和留住员工的能力产生负面影响。我们将需要继续改善我们的运营、财务和管理控制、我们的报告系统和程序、我们对自动化和人工智能系统的使用以提高生产率，以及我们对房地产的利用。如果我们不能成功地扩大我们的运营规模并提高生产率，我们可能无法执行我们的商业计划，我们公司的价值可能会下降。我们用于扩大业务、瞄准新的国际客户和扩大全球业务的投资和额外资源可能不会产生预期的收入或盈利水平，这可能会对我们的业务和运营业绩产生不利影响。我们对公司或技术的收购和投资可能无法实现预期的业务或财务利益，收购可能被证明难以整合、扰乱我们的业务、稀释股东价值并对我们的经营业绩和我们普通股的市场价值产生不利影响。作为实施我们业务战略的一种手段，我们定期评估和投资或收购互补业务、服务和技术以及知识产权，并预计未来将继续进行此类投资和收购。然而，不能保证我们能以可接受的价格找到合适的投资或收购对象。此外，尽管我们在进行收购时通过跨职能团队进行了严格的尽职调查，但每次收购都会带来潜在的挑战和风险，包括：从技术角度来看，我们可能面临收购产品中潜在的已确定或未知的安全漏洞，使我们面临额外的安全风险和惩罚，或推迟我们将产品整合到我们的服务产品中的能力；难以提高或以可接受的成本保持收购技术的安全标准与我们的其他服务一致；难以将收购的技术转移到我们现有的平台上，以及客户临时或永久地接受多个平台；以及将收购的技术和平台扩大到与我们的品牌和声誉一致的水平的挑战。从人力资源的角度来看，我们可能在吸收、整合或再培训收购员工方面面临困难，这可能会导致关键收购员工和我们现有关键员工的留任风险或现有团队的中断；我们与被收购公司的价值观之间的差异，以及对我们工作场所文化的破坏；解决与我们的薪酬结构不一致的收购薪酬结构的困难和财务成本；以及与收购相关的额外的基于股票的薪酬，包括对股东稀释和我们的运营结果的影响。2023年10-K：第I部分72

从运营角度来看，我们可能面临现有业务的财务和管理资源分流；与潜在进入我们几乎没有经验或竞争对手可能拥有更强大市场地位的新市场有关的挑战；整合收购业务的困难，与被收购公司客户和合作伙伴的挑战，包括我们维持这种关系的能力，以及由于收购而改变对被收购企业的看法；与被收购公司的第三方服务提供商面临的挑战，包括持续访问第三方数据所需的挑战；在将被收购公司的灾难恢复和网络安全协议与晨星的协议整合方面的挑战；收购的产品可能会影响现有产品的盈利能力；就海外收购而言，是远距离、跨不同语言、文化和政治环境整合运营所带来的挑战。从财务角度来看，我们可能面临与被收购企业相关的已知和潜在未知负债的挑战和成本，包括由于诉讼；管理或可能注销被收购资产或投资的困难，以及与被收购客户相关的潜在财务和信贷风险；难以留住被收购企业的客户；由于被收购无形资产、固定资产和经营租赁使用权资产的折旧和摊销而对我们的经营业绩产生负面影响；已获得的未赚取收入和未开具账单的收入的损失；由于与收购相关的不确定性而导致客户购买延迟；被收购公司的财务控制程序和政策无效或不充分；以及任何此类收购的税务影响，包括相关的整合和业务运营变化，以及对我们未来税务资产或负债变现的影响的评估。我们还对我们没有或没有获得控股权的公司进行了各种投资，并预计将继续进行投资。这类投资的动机既有预期的财务回报，也有让我们接触到某些新技术、产品、商业想法和管理团队的机会。虽然我们获得了与此类投资相关的各种权利，但此类投资的未来价值在很大程度上取决于这些公司经理的管理技能等因素。最后，我们收购其他企业或技术、进行战略投资或有效整合被收购企业的能力，可能会受到贸易紧张局势以及全球对外国投资和收购以及科技领域投资的更严格审查的影响。例如，包括美国、欧洲和亚太地区国家在内的几个国家正在考虑或已经对涉及外国投资的交易采取不同形式的限制。一些国家的反垄断机构也对科技行业的收购和投资进行了更严格的审查。政府可能会继续采用或收紧这种性质的限制，此类限制或政府行动可能会对我们的收购和投资机会、业务和财务业绩产生负面影响。收购可能会让我们面临股东或其他第三方的诉讼，即使不成功，辩护也可能代价高昂，并分散管理层的注意力。我们收购的业务和其他无形资产的商誉可能会因未来的业务状况而受损，这要求我们记录会影响我们运营收入的重大减值。我们每年或在存在潜在减值证据的情况下评估已记录商誉金额的可回收性。无形资产在发生表明资产的账面价值可能无法收回的事件或情况变化时进行评估。减值测试基于几个需要管理层做出判断的因素。一般而言，本公司业务状况的改变或公平市场估值及本公司经营业绩的改变可能会导致未来商誉或无形资产的减值，从而对本公司的经营业绩产生重大不利影响。此外，如果我们不能获得与收购相关的预期运营效率，我们的商誉和无形资产可能会受到损害。晨星公司2023年年报73

今天支离破碎的地缘政治、监管和文化世界可能会对我们扩大产品和服务的能力产生不利影响。晨星的业务计划部分涉及扩展到新的和相邻的产品线，以预测和满足我们客户的需求。然而，我们在其中一项业务中实现这些机会的能力可能会受到晨星集团内部另一项业务的监管要求的阻碍。在某些情况下，对我们其中一项业务的监管制裁可能会影响我们继续在不相关的监管领域运营的能力。此外，我们整个产品线的知识产权价值的日常分享和优化可能会受到监管担忧的影响。同样，适用于特定国家的数据隐私制度和政府监控权的不同，对我们在跨境处理客户、员工和其他第三方的个人身份信息方面的劳动力定位战略和技术基础设施产生了重大影响。随着全球对监管原则的共识减弱，这些限制似乎可能会激增，可能会影响我们执行战略的能力。当今地缘政治话语的动态也可能影响不同市场的商业机会。我们的经验是，许多以ESG为重点的产品在欧洲国家的采用速度比世界其他地区更快，而且在该市场上对ESG分类、方法和可接受的数据来源有更多的共识。客户对此类产品的意见，或对其方法或方法的偏好，有时会受到地区或国家政治趋势的影响，这些趋势可能会有很大差异。首选的术语和信息来源也可能因地而异。在这样的环境下，晨星可能很难维持其方法透明度和一致性的声誉，这是我们研究的价值和声誉的基础。作为一个全球纳税人，我们面临着越来越复杂的税收会计问题(例如，税基侵蚀、最低税额和税收透明度)，这些在我们经营的司法管辖区是高度优先的，可能会对我们的纳税义务和有效税率产生重大影响。我们的有效税率是基于我们美国和非美国业务的收入和亏损组合、法定税率以及我们运营的各个司法管辖区提供的税务筹划机会。我们可能会受到税率变化、采用新的美国或非美国税法或承担额外税负的影响。由于经济和政治条件，不同司法管辖区的税率可能会发生重大变化。我们未来的有效税率可能会受到不同法定税率国家收益组合变化的影响，包括与转让定价相关的影响、递延税项资产和负债估值的变化、或税法的变化或相关当局对税法的解释。评估我们的税务状况需要重要的判断力。在我们开展业务的许多司法管辖区，公司税改革、税基侵蚀努力和税收透明度仍然是高度优先的事项。2021年10月，经济合作与发展组织(经合组织)同意了一种双支柱全球税收方法，重点是全球利润分配(支柱一)和全球最低税率(支柱二)。2022年12月，欧盟成员国同意实施经合组织第二支柱下15%的全球最低企业税率，并于2024年1月生效。其他国家也在考虑修改本国税法，以采纳经合组织提议的某些部分。这项立法代表着国际税收制度的重大变化，并可能由于征收最低税额而导致我国实际税率的提高。除了评估未来期间对我们合并财务报表的潜在影响外，我们还在继续监测事态发展和行政指导。我们的收入、支出、资产和负债都会受到外币汇率波动的影响。作为一家从事国际业务活动的企业，我们面临着与外币汇率波动相关的风险。汇率变动会影响我们收入、支出、资产和负债的美元报告价值2023 10-K：第一部分74

以非美元货币计价，或此类项目的货币与记录这些项目的实体的本位币不同。此外，指数化投资产品的资产价值可能在短期内大幅波动，这种波动可能会进一步受到外币汇率波动的影响。我们在美国以外的地点以当地货币支付员工薪酬和其他运营费用。未来，如果我们以当地货币记录的国际业务活动增加或减少，我们对外币汇率波动的风险可能会相应增加或减少，这可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响。虽然我们未来可能会决定进行外汇对冲交易，但到目前为止，我们并没有从事货币对冲，我们目前也没有任何衍生工具头寸来对冲我们的货币风险。我们的负债，可能会对我们的现金流和财务灵活性产生不利影响。我们的浮动利率负债可能会使我们面临利率风险，这可能会导致我们的偿债义务大幅增加。有关本公司目前未偿债务的概述，请参阅以下项目7-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源。截至2023年12月31日，我们的长期债务为9.403亿美元。虽然我们的业务历史上产生了强劲的现金流，我们遵守了所有的债务契约，但我们目前的信贷安排下的借款是浮动利率。因此，我们的年度偿债需求受到利率上升的影响，我们不能保证我们将产生和保持足够的现金流，使我们能够偿还债务。我们偿还债务的能力和为计划中的资本支出提供资金的能力取决于我们未来创造和获取现金的能力，而这反过来又受制于一般经济、金融、竞争、监管、税收和其他因素，其中许多因素是我们无法控制的。如果我们不能在债务到期时进行再融资或以其他方式支付债务，并为我们的流动性需求提供资金，我们的业务、财务状况、运营结果、现金流、流动性、获得融资的能力和在我们行业的竞争能力可能会受到重大不利影响。此外，本公司现行信贷安排下的任何借款，均以有担保隔夜融资利率(SOFR)为基准，以浮动利率计息，以取代美元LIBOR作为本公司信贷安排下的参考利率。SOFR旨在广泛衡量隔夜借入以美国国债为抵押的现金的成本，而不是经济上等同于美元LIBOR。SOFR是有担保的利率，而美元LIBOR是无担保的利率。因此，不能保证SOFR在任何时候都会像美元LIBOR一样表现，这可能会导致我们信贷安排下应付利率的波动性增加，并可能增加我们的融资成本。此外，我们债务协议的条款包括限制性契约，这些契约限制了我们和我们的子公司的财务灵活性和执行某些交易的能力。如果我们无法遵守我们债务协议中的限制和契诺，可能会出现违约，在某些情况下，如果继续下去，可能会导致我们的债务加速偿还或贷款人根据我们的信贷协议终止借款承诺。请参阅项目7-管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源，以了解我们债务协议中的限制性契约的说明。我们的运营依赖于第三方服务提供商。我们在运营中使用大量第三方服务提供商，包括在多个地点提供合同工和我们的数据备份设施。第三方服务提供商的失败可能使我们无法及时向客户提供合同服务。此外，如果第三方服务提供商无法提供这些服务，我们可能会产生大量成本，要么将其中一些服务内部化，要么寻找合适的替代服务。晨星公司2023年年报业绩不佳75

在发现和解决利益冲突、欺诈活动、数据泄露和网络攻击或不遵守相关证券和其他法律时，与监督和监督这些公司相关的尽职调查程序和控制措施可能会导致我们遭受财务损失、监管制裁或我们的声誉受损。与我们普通股所有权相关的风险Joe万寿通的集中所有权地位可能会对我们的其他股东产生不利影响。截至2023年12月31日，我们的执行主席兼董事会主席Joe·曼苏托持有我们已发行普通股的约37.4%。近年来，作为个人资产多元化计划的一部分，Joe减少了他在公司的持股比例，但他的集中所有权地位使他对提交给我们股东批准的几乎所有事项都具有重大影响力，包括选举和罢免董事以及任何合并、合并或出售我们的资产。这种所有权集中可能会抑制其他股东提议选举其他人进入我们的董事会，推迟或阻止控制权的变更，阻碍涉及晨星的合并、合并、收购或其他业务合并，阻止潜在收购者提出收购要约或以其他方式试图获得对公司的控制权，或者导致可能遭到其他股东反对的行动。我们经营业绩的波动可能会对我们的股票价格产生负面影响。我们认为，我们的业务有相对较大的固定成本，主要是与薪酬有关的固定成本，以及较低的可变成本，这在历史上放大了收入波动对我们经营业绩的影响。因此，我们收入的下降可能会导致营业收入更大的下降。此外，由于我们以长远的眼光管理业务，我们通常不会针对短期因素对我们的战略或成本结构进行重大调整。例如，如果美国经济在很长一段时间内经历当前的通胀压力，增加的薪酬和其他费用可能会对我们的经营业绩产生不利影响。通胀方面的不确定性也可能影响我们预测成本的能力，这将为我们的长期预算和资本分配决策提供信息。此外，我们不提供盈利指引，我们的高管团队通常不会与投资者和研究分析师进行一对一的会面。由于这一政策和分析师对我们股票的有限覆盖，我们的股票价格没有也可能不总是反映我们业务和资产的内在价值。如果我们的经营业绩或其他经营指标未能达到外部研究分析师和投资者的预期，我们普通股的市场价格和交易量可能会下降。我们不能保证我们将在未来支付股息或根据我们的回购计划回购我们的普通股。我们历来为普通股支付现金股息，但不能保证这种股息在未来会继续下去。董事会是否批准未来的分红将取决于许多因素，包括我们的经营结果、财务状况、合同限制、适用法律施加的限制以及其他因素。此外，本公司董事会可根据授权股份回购计划，决定回购本公司普通股股份。2022年12月6日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，授权公司回购最多5亿美元的已发行普通股。在此情况下，我们可以，但没有义务，根据适用的联邦证券法，通过各种方式进行股票回购，包括公开市场或私下交易，金额为我们认为适当的。回购的时间和金额(如果有)将取决于流动性、股价、市场和经济状况、对适用法律要求的遵守情况以及其他相关因素，包括任何可能禁止或限制我们支付股息、向我们的股东进行分配或回购我们的股票的未来债务和贷款安排。我们的股票回购计划可能会在任何时候加速、暂停、推迟或终止。在我们宣布打算回购股票后，如果不这样做，可能会对我们的声誉和投资者对我们的信心造成不利影响，并可能对我们的股票价格产生不利影响。2023年10-K：第I部分76

这些股票回购计划的存在可能会导致我们的股价高于其他计划，并可能潜在地降低我们股票的市场流动性。根据2022年的《通胀降低法案》，回购计划也可能要缴纳消费税。未来我们普通股的出售可能会对我们的股价产生负面影响。如果我们的大股东大量出售我们的普通股，我们普通股的市场价格可能会下降。如果Joe、万寿通或任何其他大股东在短时间内大幅减持我们的普通股，可能会导致我们普通股的市场价格下跌。此外，我们股票的日均成交量相对较低。我们股票的低交易量可能会导致我们的股价出现更大的波动，也可能会使股东难以及时进行交易。项目1B。未解决的员工评论我们没有收到美国证券交易委员会工作人员对我们根据《交易法》定期或当前报告的任何未解决的评论。项目1C。网络安全我们信息安全计划的目的是使企业能够有效地识别、评估、优先处理和管理网络安全风险，以支持我们的长期公司目标，并保护我们的员工、客户和公司资产免受对我们信息系统的威胁。网络安全是我们企业风险管理的关键组成部分，该公司已将网络安全确定为其面临的关键风险类别之一。风险管理和战略晨星采用基于风险的方法来管理其网络安全计划。目前，该计划定期进行评估，包括针对NIST网络安全框架进行评估。该等检讨的结果，以及因该等检讨而实施的任何变更，均会向董事会的审计委员会(“审计委员会”)报告。晨星部署了各种安全措施来帮助防范网络安全威胁，包括但不限于反恶意软件(EDR)工具、电子邮件安全、网页过滤、多因素身份验证和单点登录、定期补丁和漏洞管理，以及删除了全磁盘加密和管理权限的硬化型笔记本电脑。对于内部软件，晨星部署了各种安全工具来检测漏洞，包括但不限于静态应用安全和动态应用安全测试、SAC工具、云安全态势管理和中央日志记录。InfoSec团队对操作系统、网络设备和面向Web的应用程序进行漏洞扫描和第三方安全评估。为了确保晨星产品的弹性，我们要求所有产品遵循企业范围的灾难恢复(DR)标准。识别出的漏洞和灾难恢复任务被分配给适当的所有者，我们每周都会为每个晨星产品制作一份网络安全记分卡。这些记分卡被分发给相关的领导团队。InfoSec团队在首席信息安全官(CISO)的监督下，还实施了评估第三方服务提供商网络安全控制的程序。作为公司吸引供应商程序的一部分，分包商晨星公司2023年年度报告77

和其他第三方，InfoSec团队在与这些实体开展业务之前，会对任何可能处理机密信息的实体进行评估。我们定期评估我们的关键第三方的安全状态，以确定它们是否继续符合我们的安全标准。员工每年都会接受安全意识培训，并每季度进行一次网络钓鱼演习。我们与适当的利益相关者进行了季度安全事件桌面演习，以实践应对程序，并与行政领导团队进行了年度桌面演习，以测试我们的企业弹性。企业复原力团队管理灾难恢复和业务连续性计划，为从高影响事件中恢复做好准备。治理我们有一个由经验丰富的信息安全专业人员组成的团队(InfoSec团队)，由我们的CISO领导，他向我们的首席技术官(CTO)汇报工作，CTO是我们执行领导团队的成员。我们的CISO拥有计算机科学博士学位，专注于网络安全和隐私，并拥有超过15年的信息安全经验。InfoSec团队负责评估和管理网络安全风险和威胁。在我们CISO的领导下，InfoSec团队管理我们的信息安全计划(InfoSec计划)，该计划负责监督IT风险治理、IT第三方风险管理、软件和产品安全、安全运营和事件管理、IT合规、技术灾难恢复，以及建立企业范围的信息安全政策和程序。我们的CISO联合主持了一个由IT、法律、审计和合规部门的高级领导组成的内部安全和隐私咨询委员会(SPAC)，该委员会每季度召开一次会议，讨论环境、法规和技术变化以及我们信息安全和保密的相关风险。InfoSec团队的任务是通过实施网络安全政策、程序和战略来执行这一战略。SPAC定期收到有关InfoSec计划目标的最新信息，以及最近安全事件的摘要，并报告任何事件是如何解决的。审计委员会与管理层一起审查和讨论与我们的网络安全和数据隐私做法有关的风险，并监督我们的网络安全风险。我们的首席技术官和CISO在审计委员会的每次定期会议上向其提供最新情况，涵盖最新趋势，确定我们技术基础设施的紧急风险、灾难恢复计划统计数据、员工培训指标，并根据需要更新漏洞评估和威胁情况。审计委员会还收到了事件摘要，并报告了此类事件是如何解决的。网络安全事件管理我们为识别和解决网络安全事件制定了特定的事件管理流程。网络安全事件由我们的24小时安全运营中心(SOC)响应和管理，技术中断/意外事件由相关晨星产品的运营团队和技术运营中心(TOC)审查和管理。在网络安全事件解决后，我们进行回顾分析，为我们未来的安全和运营努力提供信息。我们根据网络安全事件的严重性和/或补救所需的工作，酌情与第三方接洽，例如事件响应服务提供商。在确定网络安全事件后，我们会为该事件分配重要性评级。所有符合或超过指定标准的网络安全事件都会上报给CISO或首席信息官(CIO)。可能重大的网络安全事件将进一步升级到网络事件披露委员会(Cyber Committee)。网络委员会由首席技术官、首席信息官、首席信息官、首席隐私官、首席法律官、首席传播官、受影响业务单位的代表和/或他们各自的代表组成。2023年10-K：第一部分78

我们相信，目前我们还没有遇到对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性影响的网络安全事件。我们继续投资于我们的IT安全基础设施和框架，并加强我们的内部控制和流程，以帮助保护我们的数据免受网络安全威胁。关于网络安全威胁对我们的业务战略、经营结果和财务状况构成的风险的讨论，请参阅“项目1A”。风险因素--与我们的信息技术和安全相关的风险。物业截至2023年12月31日，我们为我们的美国业务租用了大约526,000平方英尺的办公空间，其中大约一半的空间用于我们的公司总部位于伊利诺伊州芝加哥。我们还在全球其他26个国家和地区租赁了约710,000平方英尺的办公空间，其中包括印度孟买的约272,000平方英尺和加拿大多伦多的约90,000平方英尺。我们相信，我们所有部门都使用的现有和计划中的办公设施足以满足我们的需求，并有额外或替代的空间可供增长和扩张。第三项法律程序我们将本报告第二部分第8项所载综合财务报表附注15所载有关法律程序的资料纳入作为参考。第四项矿山安全披露不适用。晨星公司2023年年报79

第二部分第五项注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券我们的普通股在纳斯达克全球精选市场挂牌交易，代码为“MONN”。截至2024年2月16日，我们普通股的登记股东有601人。实际的股东人数超过了这一记录持有人的人数，包括作为受益者的股东，但其股票由经纪人和其他被提名者以街头名义持有。我们在2023年支付了四次季度股息。2023年第四季度，我们宣布将季度现金股息从每股37.5美分增加到每股40.5美分。虽然随后的股息将有待董事会批准，但我们预计2024年将定期支付每股40.5美分的季度股息。未来是否派发股息将由我们的董事会自行决定，并将取决于我们的经营结果、财务状况、合同限制、适用法律施加的限制以及董事会认为相关的其他因素。未来的债务和贷款安排也可能禁止或限制我们向股东支付股息和分配的能力。发行人购买股票证券时，在符合适用法律的情况下，我们可以直接在公开市场上以当前市场价格回购股票，或在我们认为适当的私人协商交易中回购股票。下表列出了我们在截至2023年12月31日的三个月内回购普通股的相关信息。有关我们的股票回购计划的更多信息，请参阅我们合并财务报表附注16：近似总金额为美元所持有的股份可能尚未购买的总购买量公开采购的数量平均部分在此期间公布的已支付股份价格的百分比：每股购买计划(A)10月1日，2023年10月31日--$498,550,338 2023年11月1日--11月30日，2023年-498,550,338 2023年12月1日-12月31日，2023年-498,550,338-$-(A)回购将仅根据我们董事会批准并于12月6日公开宣布的5.0亿美元股票回购计划进行，2022年，从2023年1月1日开始，到2025年12月31日到期。2023年10-K：第II部分80

销售计划我们的董事和高级管理人员可以随时行使股票期权或在市场上买卖我们的普通股。我们鼓励他们通过符合交易所法案规则10b5-1(C)的计划进行这些交易。除了行使股票期权的收益外，晨星将不会获得与这些交易相关的任何收益。下表是我们在自愿基础上提供的，显示了我们的董事和高管制定的自2月16日起生效的规则10b5-1销售计划。2024年：数量：股份售出股份在计划下销售终止计划的计划截止日期为2月16日，受益名称和职位计划日期期限2024年计划下销售的计划时间所有权(1)Joe文苏至2023年2月28日2024年4月30日/29/2023至700,000股根据计划，如果股票达到指定价格，575,425 15,804,659执行主席04/30/2024Joe万寿将于2023年11月17日2025年5月1日至2025年5月1日根据计划出售500,000股股份IF-15,304,659执行主席2025年4月30日股票达到指定价格史蒂文·卡普兰2024年8月3日至2024年3月11日董事根据计划将以-39,151股的价格出售11/11/2024截至12月31日止年度的市价，2023年，先前披露的盖尔·兰迪斯2023年3月23日的规则10b5-1计划和2022年8月31日的Joe曼苏埃托的规则10b5-1计划，根据各自的条款完成。(1)本栏反映在根据规则10b5-1销售计划出售所有股份后，每名确定的董事及其高管将实益拥有的股份的估计数量。这些信息反映了我们普通股在2024年2月16日的实益所有权，包括受当时可行使或将于2024年4月16日之前可行使的期权约束的普通股股票，以及将于2024年4月16日之前归属的限制性股票单位。这些估计没有反映自2024年2月16日以来可能发生的受益所有权的任何变化。表中列出的每位董事高管均可修改或终止其规则10b5-1的销售计划，并可在未来采用额外的规则10b5-1计划。第六项。[已保留]晨星公司2023年年报81

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析本节以及本报告“项目1--业务”和其他章节中的讨论包含前瞻性陈述，正如1995年“私人证券诉讼改革法”所使用的那样。这些陈述是基于我们目前对未来事件或未来财务表现的预期。前瞻性陈述的性质涉及在不同程度上不确定的事项，通常包含诸如“承诺”、“考虑”、“估计”、“预测”、“未来”、“目标”、“旨在”、“维持”、“可能”、“可能”、“目标”、“正在进行”、“可能”、“预期”、“打算”、“计划”、“可能”、““寻求”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜力”、“前景”、“继续”、“寻求”、“战略”、“努力”、“将会”、“将会”或其否定或类似的表达。这些陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，这些风险和不确定性可能导致我们讨论的事件不发生或与我们的预期大不相同。对我们来说，这些风险和不确定性包括：未能维护和保护我们的品牌、独立性和声誉；未能预防和/或减轻网络安全事件；未能保护机密信息，包括个人信息；合规失败、监管行动或适用于我们的信用评级操作、投资咨询、环境、社会和治理(ESG)以及指数业务的法律变化；未能创新我们的产品和服务，或预测我们客户不断变化的需求；人工智能(AI)和相关新技术对我们的业务、法律和监管敞口概况和声誉的影响；未能发现我们产品中的错误或由于缺陷、故障或类似问题导致产品无法正常运行；未能招聘、培养和留住合格员工；影响金融部门、全球金融市场和全球经济的长期波动或低迷及其对我们基于资产的费用和信用评级业务收入的影响；未能扩大我们的业务规模和提高生产率，以实施我们的业务计划和战略；对因我们的自动咨询工具错误或我们收集的信息和数据的使用错误而造成的任何损失承担责任；在发生重大破坏性事件时，我们的运营风险管理、业务连续性计划和保险覆盖范围不足；未能有效整合和利用收购和其他投资，这些投资可能无法实现预期的业务或财务利益，从而产生我们预期的结果；在当今分散的地缘政治、监管和文化世界中，我们的业务未能保持增长；与我们收集、存储、使用、创建和分发的信息和数据或我们发布的或由我们的软件产品生成的报告有关的责任；我们的负债对我们的现金流以及财务和运营灵活性的潜在不利影响；在我们运营的全球司法管辖区对税务复杂性进行会计处理方面的挑战可能会对我们的纳税义务和税率产生重大影响；以及无法保护我们的知识产权或对我们提出的知识产权侵权索赔。除其他外，对这些风险和不确定因素的更完整说明见本报告项目1A--风险因素。如果这些风险和不确定性中的任何一个成为现实，我们未来的实际结果和其他未来事件可能与我们预期的大不相同。我们不承诺因新信息、未来事件或其他情况而更新前瞻性陈述，2023年10-K：第二部分82

除法律另有规定外。然而，建议您在我们未来提交给美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)的10-K、10-Q和8-K表格中查看我们就相关主题以及关于新的或额外的风险、不确定性和假设所做的任何进一步披露。本节包括将2023年的某些财务信息与2022年的相同信息进行比较。2022年财务信息与2021年财务信息的同比比较可以在公司于2023年2月24日提交给美国证券交易委员会的截至2022年12月31日的财年10-K表格年度报告的第二部分第7项中的《管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析》中找到。本节还包括2022年分部财务信息与2021年相同信息的比较。除非另有说明，所有金额和百分比的比较通常伴随着“增加”、“减少”、“增长”、“下降”、“上升”、“下降”、“持平”或“相似”等词语，是指与上一年的比较。了解我们公司的主要业务特点，我们的使命是赋予投资者成功的权力。投资生态系统是复杂的，自信地驾驭它需要一个值得信赖的、独立的声音。我们将我们的观点传递给机构、顾问和个人，他们只有一个共同的目标：让投资者相信他们可以做出更明智的决定，并以自己的方式实现成功。我们的战略是提供对投资者工作流程至关重要的洞察力和经验。专有数据集、有意义的分析、独立研究和有效的投资策略是我们客户群投资者所依赖的强大数字解决方案的核心。我们专注于数据、研究、产品和交付方面的创新，以便有效地满足全球投资者不断变化的需求和期望。截至2023年12月31日，该公司得出结论，它有七个运营部门，分别以以下五个可报告部门的形式呈现：晨星数据和分析、PitchBook、晨星财富、晨星信贷和晨星退休。晨星可持续发展和晨星指数的经营部门没有单独达到量化部门的报告门槛，并已合并并作为公司和所有其他部门的一部分列报，这不是一个应报告的部门。上期分部信息在可比基础上列报，本期分部信息由首席运营决策者(CODM)列报和审查。有关我们分部报告的更多信息，请参阅本报告第二部分合并财务报表附注6。收入我们为个人投资者、财务顾问、资产管理公司、退休计划提供商和发起人、机构投资者和私人资本市场的其他参与者提供广泛的投资相关产品和服务。我们的部门通过按用户或以企业为基础的许可协议销售我们的许多研究和数据产品和服务。晨星数据、Analytics和PitchBook为我们带来了大部分基于许可的收入。我们的许可协议通常从一年到三年不等，并被视为客户可用的订阅服务，而不是会计指导下的许可。晨星公司2023年年报83

我们的晨星财富和晨星退休部门创造了我们大部分基于资产的收入，其中管理或咨询(Auma)的资产收取基点和其他费用。我们基于资产的安排通常从一年到三年不等。我们基于交易的收入主要在我们的晨星信贷和晨星财富部门确认，与我们的许可证和基于资产的产品代表的经常性收入流相比，我们的收入是一次性的。递延收入我们为部分客户开具发票，并在向客户提供服务或履行订阅服务之前收取现金。截至2023年底，递延收入总额为5.44亿美元(其中5.177亿美元归类为流动负债，另外2630万美元包括在长期负债中)。我们预计在履行许可和订阅协议下的服务义务时，将在未来期间确认这一递延收入。运营成本我们将运营成本分为收入成本、销售和营销成本、一般成本和行政成本以及折旧和摊销成本，如下所述。收入成本。这一类别包括生产我们向客户提供的产品和服务的员工的薪酬支出。例如，这一类别包括撰写投资研究报告的生产团队和分析师。它还包括程序员、设计师和其他开发新产品和改进现有产品的员工的薪酬支出。在某些情况下，我们将与某些软件开发项目相关的补偿成本资本化，从而减少了我们在此类别中报告的费用。收入成本还包括其他费用，如第三方数据购买和数据线以及第三方开发活动的专业费用。销售和市场营销。这一类别包括我们销售团队、产品经理和营销专业人员的薪酬支出。我们还将广告、数字营销活动以及其他营销和促销活动的成本包括在这一类别中。一般的和行政的。这一类别包括我们管理团队和其他公司职能的薪酬支出，包括我们合规、财务、人力资源和法律部门的员工。它还包括公司系统和设施的成本。折旧和摊销。我们的资本支出主要涉及资本化的软件开发成本、信息技术设备和租赁改进。我们在估计的经济寿命内摊销资本化的软件开发成本，通常是三年。我们使用基于资产使用年限的直线折旧法对财产和设备进行折旧，使用年限从三年到七年不等。我们在租赁期限或其使用年限内摊销租赁改进，以较短的时间为准。我们还将与主要由收购推动的可识别无形资产相关的摊销包括在这一类别中。我们使用直线方法在无形资产的估计经济使用年限内摊销它们，从一年到二十年不等。2023年10-K：第II部分84

国际运营截至2023年12月31日，我们在美国以外的31个国家和地区拥有全资或控股子公司，并将其运营结果和财务状况纳入我们的合并财务报表。我们在美国以外也有投资，在我们有重大影响力的地方，我们应用权益会计方法。我们如何评估我们的业务当我们的分析师评估一只股票时，他们专注于评估公司的估计内在价值，这是基于估计的未来现金流，以今天的美元价值折现。我们评估自己业务的方法也是一样的。我们的目标是随着时间的推移增加我们业务的内在价值，我们相信这是为我们的股东创造价值的最佳方式。我们不对我们的业务进行公开的财务预测，因为我们希望避免为我们的管理团队创造任何激励，让他们对我们的财务结果做出可能影响我们股价的投机性声明，或者采取有助于我们满足短期预测、但可能不会建立长期股东价值的行动。我们提供以下衡量标准，帮助投资者对我们的内在价值随时间的变化产生自己的评估：收入(包括有机收入)；营业收入(包括调整后的营业收入)；营业利润率(包括调整后的营业利润率)；以及自由现金流。有机收入、调整后的营业收入、调整后的营业利润率和自由现金流不是美国公认会计原则(GAAP)规定的业绩衡量标准。我们将有机收入定义为不包括收购、资产剥离、采用新会计准则变更(会计变更)和外币换算的综合收入。我们公布有机收入是因为我们相信这有助于投资者更好地比较我们的季度业绩，我们的管理团队使用这一指标来评估我们的业务表现。我们在完成收购或剥离后的12个月内不包括从有机收入中收购或剥离的业务收入。有机收入不等同于GAAP要求的任何衡量标准，也可能无法与其他公司报告的类似标题衡量标准相比较。我们将调整后的营业收入定义为不包括所有与并购相关的费用(包括与并购相关的收益)和摊销的营业收入，以及与公司在中国的业务大幅削减和转移相关的所有费用。我们将调整后的营业利润率定义为不包括所有并购相关费用(包括并购相关收益)和摊销的营业利润率，以及与公司在中国的业务大幅削减和转移相关的所有费用。我们之所以提出这些指标，是因为我们认为它们更好地反映了不同时期的比较，并在没有并购影响和公司在中国的运营转移的情况下，提高了对业务潜在业绩的整体理解。我们将自由现金流定义为由经营活动提供或用于经营活动的现金减去资本支出。自由现金流仅作为补充披露，以帮助投资者更好地了解在进行资本支出后有多少现金可用。我们的管理团队使用自由现金流来评估我们业务的健康状况。自由现金流不等于任何衡量标准晨星公司2023年年报85

这是公认会计准则所要求的，不应被视为衡量流动性的指标。此外，我们使用的自由现金流定义可能无法与其他公司报告的类似标题的指标相比较。除了上述措施外，我们还计算收入续约率，以评估我们在维护与定期续订相关的收入的产品和服务的现有业务方面的成功程度。我们使用年度合同价值法，该方法跟踪续签合同的美元价值与期间内需要续签的合同的总美元价值的比较。我们将合同价值的变化包括在续订金额中。我们还将可变费用合同包括在此计算中，并使用上一可比会计期间的实际收入作为计算续订百分比的基本费率。续约率不包括设置和定制费用以及截至2024年1月31日待定的合同续订。影响我们业务的监管趋势除了第一部分第一项业务--“我们的战略”所述的行业发展外，我们认为与我们的业务相关的几个较长期的监管趋势如下所述，并在本报告的第一部分业务--“政府监管”和第一部分的第1A项--“风险因素”中进行了更详细的描述。即使在其支离破碎的状态下，全球监管机构仍将重点放在某些反复出现的主题上，包括获得金融服务、提供咨询的质量和服务的价值、保护客户数据和此类数据使用的透明度、最大限度地减少利益冲突以及改进公司治理和风险管理。对于我们的信用评级业务，欧洲证券市场管理局或英国金融市场行为监管局可能会开始对信用评级机构监管制度的法律和法规进行不一致的修改，这将增加我们信用评级业务的监管合规成本和复杂性。在英国和欧洲大陆，对于我们的投资管理业务，晨星继续遵循英国退欧后金融服务准入事项的对等制度和国内法律。在世界其他地区，澳大利亚和新西兰等司法管辖区最近的法规和其他指导方针侧重于投资管理合规做法，如设计和分销义务、利益冲突和费用披露。全球监管变化的复杂性和程度不断增加，对晨星及其客户来说都是一个挑战，我们将继续投入资源，以保持合规。投资者、监管机构和其他相关利益攸关方对采用与ESG相关的业务和运营风险战略的公司的兴趣依然存在。晨星在公司层面上受到了这些趋势的影响，作为美国(美国)作为一家拥有国际业务的上市公司，在业务层面上，作为ESG数据、评级和其他服务的提供商，帮助投资者和公司识别、理解和管理ESG驱动的风险和机会，并为他们的决策提供信息。这些发展预计将对我们的产品和服务交付、客户互动、物理运营、技术系统以及对第三方的依赖产生长期影响。晨星正在关注美国、欧盟(EU)以及与其ESG业务活动相关的其他司法管辖区的拟议立法。这些法规和其他潜在法规不仅可能影响我们披露义务的范围以及我们向客户提供的ESG相关产品和服务，而且还提供了一个机会来指导和告知那些希望了解这些法规并制定自己的工作流程以确保符合新要求的投资者。2023年10-K：第II部分86

近年来，与ESG相关的商业活动和投资的政治化程度有所增加，特别是在美国。这种政治化导致了反对ESG的支持者和行动的兴起，包括对公司ESG活动的个别和多个州的调查，向美国上市公司提交反对ESG的股东提案，以及对美国公司提起股东派生诉讼。由于晨星提供有关ESG相关投资的数据和分析，晨星和其他金融服务提供商在这种政治环境下面临审查，并花费资源回应询问。晨星继续密切关注ESG和反ESG的形势。随着许多国家和州司法管辖区已经通过或正在考虑新的数据隐私法规，数据隐私法规继续激增。与此相关的是，与识别和缓解网络威胁有关的网络安全问题也继续日益突出，管理数据泄露的法律在全球范围内继续激增。金融监管机构还加强了对其监管的晨星(Morningstar)等实体数据保护做法的审查。在美国，美国证券交易委员会最近在网络安全卫生和准备以及网络事件报告方面采取了披露要求。多个全球司法管辖区的监管机构已经通过或正在考虑监管人工智能技术的法规，包括欧盟的人工智能法案。此外，监管机构试图澄清，现有法规适用于涉及人工智能技术的新用例。总而言之，随着晨星在其产品和工作场所使用的工具中部署人工智能技术，这一监管活动创造了一个复杂且可能代价高昂的合规环境。最后，我们公司受到政府监管和政策的影响，这些政策侧重于通胀和失业等宏观经济趋势。央行为对抗通胀压力而加息，增加了我们在浮动利率负债方面的利息支出，而波动的利率环境减少了信贷发放，给我们的信用评级业务带来了负面压力。我们的薪酬支出反映了我们运营的许多市场的工资水平不断上升，因为失业率仍然很低。总体而言，我们的业务、资产负债表、技术基础设施和团队在应对全球宏观经济趋势方面表现出了韧性和灵活性。晨星公司2023年年报87

合并结果关键指标(以百万为单位)2023 2022更改收入$2,038.6$1,870.6 9.230.6%营业收入167.8 37.4%营业利润率11.3%9.0%2.3pp经营活动提供的现金316.4美元297.8美元6.2%资本支出(119.1)(129.5)(8.0%)自由现金流197.3美元168.3 17.2%用于投资活动的现金$(81.9)$(799.3)(89.8%)由融资活动提供(用于)的现金$(278.4)$415.1(167.1)%pp-按类别划分的综合收入收入百分比(1)变化(以百万为单位)2023 20222021年2023年VS 2022年VS 2021年晨星数据和分析基于许可证的$745.5$695.1$666.57.3%4.3%基于资产-%-基于交易的百分比1.7 1.5 1.0 13.3%晨星数据和分析总计$747.2$696.6$667.5 7.3%4.4%基于PitchBook许可证的$551.9$450.7$301.6 22.5%49.4%基于资产-%-%基于交易-%-%-PitchBook总数$551.9$450.7$301.6 22.5%49.4%晨星财富许可证$80.8$80.9$82.7(0.1)%(2.2)%基于资产122.6 117.6 125.54.3%(6.3)%基于交易的26.5 30.4 30.2(12.8)%0.7%晨星财富总额$229.9$228.9$238.4 0.4%(4.0)%晨星信贷许可证基于$11.7$-$-NMF-%基于资产-%-%-基于事务203.7 236.9 271.2(14.0)%(12.6)%晨星信贷总额2,150美元4$236.9$271.2(9.1%)%(12.6)%晨星退休许可证$2.0$2.0(15.0)%-基于资产的百分比108.5 101.8102.5 6.6%(0.7)%基于交易的0.3 0.20.1 50.0%100.0%晨星退休总数$110.5$104.0$104.6 6.3%(0.6)%2023 10-K：第II部分88

变化(百万)2023年2022年2021年2023年对比2022年2022年对比2021年企业和所有其他(2)基于许可证的$125.9$103.0$78.9 22.2%30.5%基于资产48.5 50.0 36.9(3.0)%35.5%基于交易9.3 0.5 0.2 NMF 150.0%公司及所有其他合计183.7美元$153.5$116.0 19.7%32.3%基于许可证的$1,517.5$1,331.7$1,1317 14.0%17.7%基于资产的279.6 269.4 264.93.8%1.7%基于交易的241.5 269.5 302.7(10.4)%(11.0)%综合收入$2,038.6$1,870.6$1,699.3 9.0%10.1%NMF-没有意义(1)从截至3月31日的季度开始，2023年，该公司更新了收入类型分类，以考虑具有多种收入类型的产品领域。以前的期间没有重新列报，以反映更新后的分类。晨星可持续发展公司第二方意见产品的收入从基于许可证的收入重新分类为基于交易的收入。晨星指数数据和服务产品的收入从基于资产的收入重新分类为基于许可证的收入。晨星DBRS和晨星信用数据产品的收入从基于交易的重新分类为基于许可证的。(2)公司及所有其他业务提供我们可报告部门的收入与综合收入之间的对账。公司和所有其他公司包括晨星可持续发展公司和晨星指数作为收入来源。2023年与2022年相比，我们的综合收入增加了1.68亿美元，增幅为9.0%。2023年，外汇波动使收入减少了320万美元。2023年，基于许可证的收入(代表客户可用的订阅服务)增长了14.0%，有机基础上增长了11.8%。报告和有机收入的增长主要是由对PitchBook和晨星数据和分析产品的强劲需求推动的。2023年期间，基于资产的收入增长了3.8%，或有机基础上增长了5.6%，主要是由于晨星指数的增长以及晨星退休和晨星财富基于资产的收入的增长，与前一年相比，全球资产价值和多个产品的净流入有所回升。2023年，基于交易的收入下降了10.4%，或有机基础上下降了11.5%，这主要是由于晨星信贷收入的下降。2022年与2021年相比，我们的综合收入增加了1.713亿美元，增幅为10.1%。2022年，外汇波动使收入减少了4590万美元。2022年，基于许可证的收入增长了17.7%，或有机基础上增长了18.0%。报告和有机收入的增长主要是由对PitchBook和晨星数据和分析产品的强劲需求推动的。2022年期间，基于资产的收入增长了1.7%，或有机基础上增长了1.5%，这是由于晨星指数的增长部分抵消了晨星财富和晨星退休反映全球市场下滑的基于资产的收入的下降。2022年，基于交易的收入下降了11.0%，或有机基础上下降了8.3%，这主要是由于晨星信贷收入的下降。晨星公司2023年年报89

有机收入有机收入(不包括收购、资产剥离、采用新会计准则变更(会计变更)和外币换算的影响的收入)被视为非GAAP财务衡量标准。我们使用的有机收入的定义可能与其他公司使用的类似标题的衡量标准不同。有机收入不应被视为GAAP所要求的任何业绩衡量标准的替代。我们公布有机收入是因为我们相信这有助于投资者更好地比较我们的季度业绩，我们的管理团队使用这一衡量标准来评估我们业务和产品领域的表现。我们在完成收购后的12个月内，将被收购业务的收入从我们的有机收入增长计算中剔除。对于资产剥离，我们不包括上一季度的收入，而本期没有可比收入。不包括收购、会计变更和外币换算的影响，有机收入在2023年增长了7.5%。PitchBook和晨星数据和分析是2023年有机收入增长的最大驱动力。下表将综合收入与有机收入进行核对：(单位：百万)20232022年变化合并收入$2,038.6$1,870.6减少9.0%：收购(30.9)-NMF较少：会计变更-%影响外币换算3.2-NMF有机收入$2,010.9$1,870.6 7.5%2023 10-K：第II部90

按地理区域划分的收入(单位：百万)20232022年变化美国$1,470.6$1,353.98.6%亚洲49.3 44.810.0%澳大利亚58.4 55.84.7%加拿大116.3 109.8 5.9%欧洲大陆185.5 162.913.9%英国148.0 133.610.8%其他10.5 9.87.1%国际总人数568.0 516.79.9%综合收入$2,038.6$1,870.6 9.0%国际收入约占我们2023年和2022年综合收入的28%。2023年，大约59%的国际收入来自欧洲大陆和英国。在晨星数据和分析产品需求强劲的推动下，2023年来自国际业务的收入增加了5130万美元，增幅为9.9%。收入续约率正如我们如何评估我们的业务中所讨论的，我们计算收入续约率，以帮助衡量我们在维护具有可再生收入的产品和服务的现有业务方面的成功程度。基于许可证的产品的数字包括价格变化的影响；合同续订时客户基础的增加；因取消而失去的客户；续订合同时合同价值的变化(如增加的用户)；以及可变费用合同价值的变化。因此，这些因素可能导致续约率百分比大于或低于100%。我们的收入续约率计算仅包括我们认为基于许可证的产品。这些产品主要是晨星数据和Analytics和PitchBook产品，但也包括其他基于许可证的产品和服务。对于这些基于许可证的产品和服务，我们估计2023年的年续约率约为103%，而2022年的续约率为105%。晨星公司2023年年报91

综合运营费用(百万)20232022年收入变化成本843.5美元779.3美元占收入的8.2%41.4%41.7%销售及市场推广423.8 356.5 18.9%占收入的百分比20.8%19.1%1.7一般和行政收入的355.8 400.4(11.1)%17.5%21.4%(3.9)折旧及摊销184.9 166.6营收的11.0%9.1%8.9%0.2pp总运营费用$1,808.0$1,702.8收入的6.2%2023年88.7%91.0%(2.3)pp，运营费用增加1.052亿美元，增幅6.2%。2022年7月，该公司开始大幅削减深圳中国的业务，并将其全球业务职能的相关工作转移到晨星的其他地点。2023年与这一过渡相关的成本总计1,560万美元，主要原因是遣散费和人事成本、转型成本(其中包括专业费用和由于公司在其他市场招聘替代角色并在过渡期间继续雇用某些驻深圳员工而临时重复编制)以及资产减值成本。相比之下，2022年为3570万美元。在2023年第三季度，该公司基本完成了这些活动。剔除中国业务转型、并购相关支出和无形资产摊销的影响，2023年的运营支出增长了8.9%。较高的薪酬支出(主要包括工资、奖金和其他公司赞助的福利)、折旧费用、基于SaaS的软件订阅、设施相关费用和佣金是2023年运营费用增长的主要贡献者。2023年，外币换算对运营费用产生了830万美元的有利影响。2023年，薪酬支出增加了1.217亿美元。这些较高的成本反映了PitchBook和晨星数据和分析部门更高的奖金支出和更高的工资成本，包括业绩增长的影响，以支持增长。2023年，折旧费用增加了1540万美元，这是由于前期产品增强的资本化软件成本较高所致。由于公司中国业务的过渡，员工人数向薪酬成本较高的地区转移，导致资本化软件成本上升。更高的租赁改善和计算机设备的增加也推动了2023年更高的折旧费用。更高的软件订阅量也是2023年的一个推动力，增加了1090万美元，这是因为该公司在整个业务中对各种基于SaaS的平台进行了投资。2023年，与设施相关的支出增加了870万美元，这与某些地区的租赁扩张有关。2023年10-K：第II部分92

由于强劲的销售业绩以及与上年销售业绩相关的资本化佣金摊销增加，2023年销售佣金支出增加了820万美元。2023年9月29日，DBRS，Inc.与美国证券交易委员会达成两项和解，要求DBRS支付总计800万美元的民事罚款，从而导致2023年的800万美元支出。根据和解条款，DBRS向美国证券交易委员会支付了600万美元的民事罚款，以解决与备案有关的调查，并向美国证券交易委员会支付了200万美元的民事罚款，以解决与商业抵押贷款支持证券(CMBS)评级方法相关的调查，这两次都是在2023年10月初。这些增长被较低的基于股票的薪酬、专业费用、遣散费和资本化劳动力部分抵消。2023年，基于股票的薪酬减少了3050万美元，这主要是由PitchBook管理层奖金计划推动的。该计划的本年度的目标支出比前一年要低。2022年，较高的股票薪酬在很大程度上是由于超额完成上一年计划下的目标。2023年专业费用减少了1,710万美元，反映出减少使用外部专业服务的努力，以及支持并购活动和公司中国业务转型的第三方资源费用的降低。此外，2022年的专业费用反映了主要与完成对晨星可持续分析公司某些研究实践的独立调查有关的更高法律费用的影响。与前一年相比，2023年的遣散费减少了1,270万美元，当时与公司中国业务的过渡和转移有关的遣散费总额为2,590万美元。这一下降被2023年期间900万美元的遣散费部分抵消，这些支出分别与有针对性的重组和某些业务部门的裁员有关，包括晨星可持续发展公司、晨星财富公司和晨星DBR。2023年期间，降幅最大的是晨星可持续发展公司。这些重组的部分原因是，相对于增长目标的进展慢于预期，部分原因是晨星可持续发展公司对ESG解决方案的需求疲软，晨星财富公司2022年市场大幅下滑的影响，以及晨星公司DBR的信贷发行活动疲软，特别是美国CMBS。此外，该公司在2023年发生了240万美元的遣散费，与公司中国的运营过渡有关。2023年，由于公司中国业务的过渡和关键产品领域产品开发工作的加快，员工人数转移到薪酬成本较高的地区，资本软件开发增加了1,170万美元，从而降低了运营费用。收入成本收入成本是我们最大的运营费用类别，约占我们总运营成本的一半。我们的业务严重依赖人力资本，收入成本包括生产我们产品和服务的员工的薪酬支出。我们将大约75%的员工的薪酬费用包括在这一类别中。2023年，收入成本增加了6420万美元，增幅为8.2%。较高的薪酬支出6610万美元是造成增加的最大因素，主要是由于上述因素。云计算和生产支出也分别增加了560万美元和470万美元。由于上述因素，资本化软件费用减少了1,170万美元，专业费用减少了1,070万美元，部分抵消了这些增加。晨星公司2023年年度报告93

除了将新产品和功能推向市场外，继续专注于为我们的关键产品领域开发我们的主要软件平台，导致资本化软件开发比前一年有所增加，这反过来又降低了运营成本。2023年，我们在软件开发活动、内部基础设施和软件方面投入了100万美元，而2022年为8830万美元。与公司中国业务转型相关的资本化软件开发增加，导致员工人数转移到薪酬较高的地区。2023年销售和营销销售和营销费用增加6730万美元，增幅18.9%。较高的薪酬支出5430万美元是最大的贡献者，主要是由于上述因素。销售佣金支出增加了760万美元，这在很大程度上是由于强劲的销售业绩，以及与上一年销售业绩相关的资本化佣金摊销增加，主要是PitchBook。2023年，由于点击付费广告和营销活动费用增加，广告和营销成本增加了530万美元。2023年，一般及行政一般及行政开支减少4,460万美元，或11.1%。基于股票的薪酬支出下降了3240万美元，这是2023年下降的最大原因。股票薪酬支出的减少主要是由PitchBook管理层奖金计划推动的。该计划的本年度的目标支出比前一年要低。2022年，较高的股票薪酬在很大程度上是由于超额完成上一年计划下的目标。由于上述因素，2023年的遣散费也下降了1820万美元。如上所述，2023年与某些业务领域有针对性的重组有关的遣散费增加了900万美元，部分抵消了遣散费的减少。2023年期间，专业费用减少了630万美元。这些减少被美国证券交易委员会与DBRS，Inc.之间总计800万美元的和解费用增加以及2023年680万美元的更高租金支出部分抵消。折旧和摊销在2023年，折旧和摊销增加了1830万美元，或11.0%，主要是由于折旧费用。2023年折旧费用增加了1540万美元，主要是由过去几年资本化软件开发水平较高的折旧费用推动的。更高的租赁改善和计算机设备的增加也推动了2023年更高的折旧费用。2023年，无形摊销支出增加了380万美元，主要来自收购杠杆评论和数据公司(LCD)和Praemium Portfolio Services Limited(Praemium)与无形资产相关的额外摊销。2023年10-K：第II部分94

2023年综合营业收入和营业利润率(百万)2022年变化营业收入$230.6$167.837.4%营业利润率11.3%9.0%2.3 ppp 2023年综合营业收入增加6280万美元，比2022年增长37.4%，收入增加1.68亿美元，但运营费用增加1.052亿美元，部分抵消了这一增长。2023年营业利润率为11.3%，较2022年提高2.3个百分点。不包括我们的中国业务的与某些重组相关的900万美元的遣散费对2023年的营业利润率和调整后的营业利润率产生了负面影响0.4个百分点。此外，DBRS美国证券交易委员会和解协议对营业利润率产生了负面影响，调整后的营业利润率额外增加了0.4个百分点。晨星公司2023年年度报告95

非公认会计准则财务措施我们报告2023年调整后的营业收入为3.265亿美元，而2022年为2.989亿美元，其中不包括无形摊销费用、与并购相关的费用(包括与并购相关的收益)，以及与公司在中国的业务大幅减少和转移相关的费用。调整后的营业收入是一种非公认会计准则财务计量；下表显示了与最直接可比的公认会计准则财务计量的对账。(百万)2023年2022年营业收入变化$230.6$167.8 37.4%增加：无形摊销费用(1)70.5 65.7%增加：并购相关费用(2)9.8 17.1(42.7)%新增：与并购有关的收益(3)-11.6 NMF新增：遣散费和人事费用(4)5.5 27.0）%添加：转型成本（4） 7.0 8.2(14.6)%新增：资产减值成本(4)3.1-晨星数据和分析公司调整后的营业收入$326.5$298.9 9.2%$339.8$313.3 8.5%PitchBook148.1 71.5 107.1%晨星财富(40.4)(14.3)182.5%晨星信贷21.7 59.1(63.3)%晨星退休54.1 51.4 5.3%：公司及所有其他(5)(196.8)(182.1)8.1%调整后营业收入$326.5$298.9 9.2%我们报告2023年和2022年调整后营业利润率为16.0%，这不包括无形摊销费用、并购相关费用(包括并购相关收益)以及与公司在中国的业务大幅削减和转移相关的费用。调整后的营业利润率是非GAAP财务指标；下表显示了与最直接可比的GAAP财务指标的对账。2023年2022年营业利润率变化11.3%9.0%2.3 pp增加：无形摊销费用(1)3.5%3.6%(0.1)ppd：并购相关费用(2)0.4%0.9%(0.5)PP ADD：并购相关收益(3)-%0.6%(0.6)PP ADD遣散费和人事费用(4)0.3%1.5%(1.2)pp增加：转型费用(4)0.3%0.4%(0.1)ppp补充：资产减值成本(4)调整后营业利润率0.2%-0.2%16.0%16.0%0.0 ppp(1)不包括2023年120万美元和2022年210万美元的融资租赁摊销费用。(2)反映与并购活动相关的非经常性费用，包括交易前尽职调查、交易成本和完成交易后的整合成本。(3)反映了与并购相关的收益计入运营费用的影响。(4)反映与公司在深圳、中国的业务大幅削减以及与其全球业务职能相关的工作转移到晨星的其他地点相关的成本。 遣散费和人员费用包括遣散费、与提前签署遣散协议相关的激励金、过渡奖金以及与限制性股票单位（RSU）和市场股票单位（MSU）奖励加速归属相关的股票补偿。此外，应计休假负债的转回也包括在此类别中。转型成本包括专业费用和临时重复人员数量。随着该公司在其他市场聘请替代职位并转移能力，它在过渡期雇用了一些深圳员工，这导致薪酬成本暂时上升。 除了公司在租赁终止日前缩小办公空间而产生的租赁放弃成本外，资产损失成本还包括中国深圳办事处未重新部署的固定资产的核销或加速折旧。2023 10-K：第二部分96

(5)公司及所有其他包括2023年未分配的公司支出1.535亿美元和2022年的1.358亿美元，以及晨星可持续发展和晨星指数的调整后营业收入/亏损。未分配的公司费用包括财务、人力资源、法律和其他与管理相关的成本，这些成本在评估部门业绩时没有考虑到。分部业绩分部调整后的营业收入反映直接分部费用以及某些已分配的集中成本的影响，如信息技术、销售和营销以及研究和数据。晨星数据和分析下表显示了晨星数据和分析的结果：变化(以百万为单位)2023 20222021年2023年与2022年2022年与2021年收入$747.2$696.6$667.57.3%4.4%调整后营业收入$339.8$313.3$293.5 8.5%6.7%调整后的营业利润率为45.5%45.0%44.0%0.5 pp 1.0 pp晨星数据和Analytics折旧费用为3100万美元，2023年、2022年和2021年分别为2340万美元和2950万美元。2023年与2022年相比，晨星数据和分析公司的总收入在2023年增加了5060万美元，增幅为7.3%。收入在有机基础上增长了7.4%，主要是受到晨星数据和晨星直销增长的推动。晨星数据为晨星数据和分析公司的收入增长贡献了2620万美元，在所有主要地区的增长的支持下，收入在报告和有机的基础上增长了10.3%。在产品层面，包括基金数据在内的管理投资数据继续是收入增加的关键驱动因素，其次是晨星要素和股票数据的增长。2023年，晨星数据的覆盖范围继续发展，以满足客户需求，增加了结构化产品和票据数据，并继续扩大对其他车辆类型的覆盖。晨星直接为晨星数据和分析的收入增长贡献了1710万美元，收入在有机基础上增长了9.3%或9.2%，反映了所有主要地区的增长。晨星直销牌照增加0.8%。2023年，Morningstar Direct推出了Direct Lens，它在清晰直观的界面中统一了平台的投资组合功能；自助式数据馈送；以及Morningstar Data Python Package，它让数据科学家、数据策略师和定量分析师能够在他们最喜欢的编码环境中无缝访问数据。晨星数据和分析公司调整后的营业收入在2023年增加了2650万美元，增幅为8.5%，调整后的营业利润率增加了0.5个百分点，收入增长超过了支出增长。费用增长主要是由更高的薪酬成本推动的。2022年与2021年相比，晨星数据和分析公司的总收入在2022年增加了2910万美元，增幅为4.4%。收入在有机的基础上增长了8.0%，主要是受到对晨星数据和晨星直销的需求的推动。晨星数据为晨星数据和分析公司的收入增长贡献了1,150万美元，在各个地区的增长和对基金数据的强劲需求的推动下，收入在有机基础上增长了4.7%或9.4%。2022年，晨星数据通过对固定收益数据和分析的增强以及晨星公司2023年年度报告97，扩大了其数据集的覆盖范围，以更好地覆盖客户组合

扩大了529个计划投资组合、公开股票、集合投资信托和模型投资组合的覆盖范围。我们还推出了新的监管数据解决方案，以应对全球投资者保护、资本充足率和可持续发展法规。Morningstar Direct为Morningstar Data and Analytics的收入增长贡献了1,160万美元，在各地区增长的推动下，收入在有机基础上增长了6.7%或10.7%。晨星直接许可证增加了5.7%，反映了新客户和现有客户的收益。2022年，晨星直接丰富和扩展了分析实验室，该实验室将对晨星数据和研究的访问与开源数据科学工具Jupyter Notebook相结合，使客户能够在灵活的环境中更高效地探索和分析晨星数据。可持续发展和投资组合中心的发布也对业绩产生了积极影响，这些中心充当相关工作流程的研究和工具的中央存储库，并扩大了固定收益、交易所交易基金(ETF)、ESG、模型投资组合和替代方案的数据覆盖范围，以更好地涵盖投资者投资组合。晨星数据和分析公司调整后的营业收入在2022年增加了1980万美元，增幅为6.7%，调整后的营业利润率增加了1.0个百分点，收入增长超过了支出增长。费用增长主要是由更高的薪酬成本以及更高的专业费用推动的。PitchBook下表显示了PitchBook的结果：变化(以百万为单位)2023 2022 20212023年VS 2022年VS 2021年收入$551.9$450.7$301.6 22.5%49.4%调整后营业收入$148.1$71.5$55.4 107.1%29.1%调整后营业利润率26.8%15.9%18.4%10.9pp(2.5)Pitchbook折旧费用为2680万美元，2023年、2022年和2021年分别为2380万美元和2040万美元。2023年与2022年相比，PitchBook的总收入增加了1.012亿美元，增幅为22.5%，其中包括收购LCD的积极贡献，该交易于2022年6月1日完成。营收在有机基础上增长了17.6%。PitchBook产品领域，包括PitchBook平台和直接数据，为PitchBook收入增长贡献了8,570万美元，收入在报告和有机基础上增长了21.0%，许可证增长了14.0%。增长主要是由其核心投资者和顾问客户的强劲增长推动的，这抵消了其公司(企业)市场部门的一些持续疲软。2023年，PitchBook基本完成了LCD核心数据提供和新闻到PitchBook平台的整合。与此同时，PitchBook推出了为投资者策略提供信息的新功能，包括风投退出预测器，这是一种专有工具和评分方法，用于预测风投支持的公司的退出结果，以及经理评分工具，这是一种帮助有限合伙人发现和评估表现最好的私募基金经理的新方法。业绩不包括独立的LCD收入。2023年，由于收入增长超过支出增长，PitchBook调整后的营业收入增加了7,660万美元，增幅为107.1%，调整后的营业利润率增加了10.9个百分点。费用增长主要是由较高的薪酬成本推动的，与2022年相比，2023年基于股票的薪酬支出下降部分抵消了薪酬成本的上升，当时基于股票的薪酬成本上升反映了PitchBook管理层奖金计划下的超额完成目标。2022年与2021年相比，PitchBook的总收入增加了1.491亿美元，增幅为49.4%，其中包括收购LCD的积极贡献，该交易于2022年6月1日完成。营收在有机基础上增长了39.1%。2023年10-K：第II部分98

PitchBook产品领域为PitchBook收入增长贡献了1.175亿美元，收入在报告和有机基础上增长了40.5%，这是因为PitchBook继续增强核心数据集和改善用户体验。产品领域的报告和有机结果不包括LCD收购的贡献。许可证数量增长了28.0%。2022年，PitchBook在欧洲、中东、非洲(EMEA)和亚太地区增加了新的公司和基金，同时增强了包括真实资产和对冲基金在内的替代数据集。值得注意的产品包括投资组合预测，这是一种工具，允许有限合伙人有效地管理现金流，加快承诺，并直接在PitchBook平台内实现分配目标。2022年，由于支出增长超过收入增长，PitchBook调整后的营业收入增加了1610万美元，增幅为29.1%，调整后的营业利润率下降了2.5个百分点。支出增长主要是由于薪酬成本上升，以及由于超额完成PitchBook管理层奖金计划下的目标而增加的基于股票的薪酬支出。更高的薪酬成本反映了对业务投资的增加，这也推动了更高的专业费用，以及从2022年6月1日开始的LCD业务成本。晨星财富下表列出了晨星财富的结果：变化(以百万为单位)2023 2022 20212023年VS 2022年VS 2021年收入$229.9$228.9$238.4 0.4%(4.0%调整后营业收入(亏损)$(40.4%)$(14.3%)$19.4%调整后营业收入(亏损)182.5%营业利润率(17.6)%(6.2)%8.1%(11.4)pp(14.3 pp)晨星财富基于资产的收入占2023年部门总收入的53.3%。收入是基于季度末、上一季度末或每个季度的平均资产水平，对于某些投资管理产品，包括晨星管理的投资组合，这些水平通常报告一个季度的滞后。客户资产报告的时机和我们合同的结构往往导致市场走势和对收入的影响之间的滞后。下表总结了我们对晨星财富Auma的大致评价：变化(以十亿为单位)2023 2022 20212023年vs 2022年vs 2021年晨星管理的投资组合$38.7$32.6$32.4 18.7%0。6%机构资产管理7.7 9.8 11.8(21.4)%(16.9)%资产配置服务9.1 8.5 8.0 7.1%6.3%投资管理(总计)$55.5$50.9$52.2 9.0%(2.5)%晨星财富折旧支出为1580万美元，2023年、2022年和2021年分别为1810万美元和1330万美元。2023年与2022年相比，2023年晨星财富总收入增加了100万美元，增幅为0.4%。收入在有机基础上下降了1.6%，主要反映了晨星网站上广告销售收入的下降。投资管理为晨星财富的收入增长贡献了500万美元，收入增长了4.3%。2023年前六个月不包括Praemium的有机收入下降了0.1%，反映了今年上半年的市场逆风。Auma报告使用最新的季度或月度平均数据计算，与前一年相比增长9.0%，达到555亿美元，这得益于更强劲的市场表现，推动了更高的资产价值。过去12个月管理的投资组合净流入为正，反映出美国以外的强劲净流入和相对持平的净流动晨星公司2023年年度报告99

在美国，抵消了机构资产管理公司较低的Auma，后者经历了从大型机构客户的大量资金外流。晨星财富调整后的营业亏损在2023年增加了2,610万美元，或182.5%，调整后的营业利润率下降了11.4个百分点，因为费用增长超过了相对持平的收入增长。支出增长主要是由2022年增加的员工带来的更高的薪酬成本推动的，反映了为扩大美国和国际财富平台而进行的重大投资。这些投资支持继续加强财富平台和产品，以及扩大支持进入市场活动的团队。支出还包括与晨星财富目标重组相关的180万美元遣散费，这对2023年调整后的营业利润率产生了负0.8个百分点的影响。2022年与2021年相比，晨星财富2022年的总收入减少了950万美元，降幅为4.0%。收入在有机的基础上下降了1.9%，反映了市场驱动的投资管理收入的下降。投资管理收入减少790万美元，有机基础上下降6.3%或4.3%。报告的Auma与前一年相比下降了2.5%，至509亿美元，反映了全球市场的下降和净流量的疲软。不包括与2022年第二季度收购Praemium英国和国际IPO相关的44亿美元资产，资产将比上年同期下降10.9%。2022年，该公司成功完成了对Praemium的收购，扩大了其在美国以外的财富管理能力。2022年期间，Investment Management还继续增强其交钥匙资产管理平台上的顾问和客户体验，并推出了直接索引，允许顾问个性化指数投资组合，以满足个人偏好和税务管理需求，作为正在进行的战略的一部分，即建立一个利用整个晨星的能力的全面财富平台。晨星财富调整后的营业亏损在2022年增加了3370万美元，调整后的营业利润率下降了14.3个百分点，原因是上述收入下降，费用增加，以及公司截至2022年6月30日开始整合的Praemium的财务业绩。如上所述，支出增长主要是由于员工人数增加而导致的薪酬成本上升，以及支持整合第三方技术以支持对美国财富平台的投资的更高专业费用。晨星信贷下表显示了晨星信贷的结果：变化(以百万为单位)2023 20222021年2023年与2022年2022年与2021年收入$215.4$236.9$271.2(9.1)%(12.6)%调整后营业收入$21.7$59.1$74.5(63.3)%(20.7)%调整后的营业利润率10.1%24.9%27.5%(14.8)pp(2.6)晨星信贷折旧费用为910万美元，2023年、2022年和2021年分别为890万美元和960万美元。2023年与2022年相比，晨星信贷2023年的总收入减少了2150万美元，降幅为9.1%。收入在有机基础上下降了8.5%，主要是由于美国CMBS评级活动持续疲软导致CMBS评级收入大幅下降，其次是住宅抵押贷款支持证券(RMBS)相关收入的下降。资产支持证券评级收入的增长和企业评级收入的小幅增长部分抵消了这些下降。与数据产品相关的收入增加。2023年10-K：第II部分100

由于上述收入下降和支出增加，晨星信贷2023年调整后的营业收入减少3740万美元，降幅63.3%，调整后的营业利润率下降14.8个百分点。支出包括与DBRS美国证券交易委员会和解相关的800万美元和与目标重组相关的170万美元遣散费，这些费用加在一起对2023年调整后的营业利润率产生了负4.5个百分点的影响。剩余的费用增长主要是由更高的薪酬成本推动的。2022年与2021年相比，晨星信贷的总收入在2022年下降了3430万美元，降幅为12.6%。收入在有机基础上下降10.0%，反映下半年信贷发行大幅减少，包括CMBS和RMBS发行量大幅下降。2022年，投资领域包括支持美国和欧洲企业的新增功能、基于资产的证券和数据产品。尽管评级环境充满挑战，但数据产品和美国公司的收入仍有所增长。具体来说，对于美国企业来说，增长是由新的中端市场信贷的覆盖范围和评级的增加推动的。由于上述收入下降，2022年晨星信贷调整后的营业收入减少了1540万美元，降幅为20.7%，调整后的营业利润率下降了2.6%个百分点。晨星信贷支出减少，部分原因是薪酬成本和专业费用较低。晨星退休下表显示了晨星退休的结果：变化(以百万为单位)2023 20222021年2023年与2022年2022年与2021年收入$110.5$104.0$104.6 6.3%(0.6)%调整后营业收入$54.1$51.4$55.4 5.3%(7.2)调整后营业利润率49.0%49.4%53.0%(0.4)pp(3.6 pp)晨星退休资产收入占2023年部门总收入的98.2%，基于季度末，上一季度末，或每个季度的平均资产水平，通常报告一个季度的滞后。客户资产报告的时机和我们合同的结构往往导致市场走势和对收入的影响之间的滞后。下表汇总了我们大致的晨星退休Auma：变化(以十亿为单位)2023 2022 20212023年vs 2022年vs 2021年托管账户$134.8$109.3$111.1 23.3%(1.6)%信托服务56.2 50.4 60.2 11.5%(16.3)定制型号/CITs 39.4 34.9 41.6 12.9%(16.1)%晨星退休(总计)$230.4$194.6$212.9 18.4%(8.6)%晨星退休折旧费用为1,100万美元，2023年、2022年和2021年分别为790万美元和960万美元。2023年与2022年相比，2023年晨星退休总收入增加了650万美元，在报告和有机基础上都增加了6.3%。根据最新的季度或月度平均数据计算，在强劲的市场表现的支持下，澳玛与上年相比增长了18.4%，达到2304亿美元。在参与者增长的支撑下，过去12个月管理账户的净流入也推动了Auma的上升，包括2023年增加大型雇主计划的影响。晨星公司2023年年报101

2023年，由于支出增长超过收入增长，晨星退休调整后的营业收入增加了270万美元，增幅为5.3%，调整后的营业利润率下降了0.4个百分点。支出增长主要是由薪酬成本增加推动的，但专业费用的下降部分抵消了这一增长。2022年与2021年相比，2022年晨星退休总收入下降了0.6美元，在报告和有机基础上都下降了0.6%。澳玛较上年减少8.6%，至1,946亿美元，反映出全球市场的下滑。2022年，尽管市场出现亏损，但净资金流为正，尤其是流入管理账户的资金强劲，这得益于参与者数量的增长和全国最大的固定缴款计划之一的加入。由于上述收入下降和支出增加，2022年晨星退休调整后的营业收入减少了400万美元，降幅为7.2%，调整后的营业利润率下降了3.6个百分点。支出增长主要是由薪酬成本增加推动的，但专业费用的下降部分抵消了这一增长。与2022年相比，2023年公司和所有其他晨星指数为公司和所有其他收入增长贡献了1530万美元，收入有机增长30.5%或24.7%。有机收入不包括今年前五个月与LCD指数相关的收入。营收增长的部分原因是可投资产品收入增加，市场收益和净流入提供了支撑。授权数据的收入也有所增加。晨星可持续发展公司为公司和所有其他收入增长贡献了1490万美元，收入在有机基础上增长了14.4%或13.9%。虽然仍然强劲，但各地区的收入增长与前一年相比有所放缓，反映出对ESG解决方案的需求疲软。对监管和合规解决方案的需求支持了欧洲、中东和非洲地区的强劲增长。2023年，公司和所有其他公司增加了1470万美元，主要是由于公司领域的薪酬成本和专业费用。2022年与2021年相比，晨星可持续发展为公司和所有其他收入增长贡献了2430万美元，收入有机增长了30.8%或41.1%。收入的增长是由于其许可业务的强劲表现，包括对与欧盟行动计划相关的合规和报告相关解决方案的需求，因为资产管理公司继续指望晨星可持续发展公司帮助它们满足欧盟的各种监管要求。晨星指数为公司和所有其他收入增长贡献了1320万美元，收入有机增长35.7%或26.4%。收入的增长主要是由于可投资和授权数据产品的强劲表现。有机营收不包括LCD指数相关营收。2022年，公司和所有其他公司增加了4730万美元。这一增长主要是由于晨星可持续发展和晨星指数的财务业绩，以及薪酬成本上升和公司领域基于股票的薪酬增加所致。2023年10-K：第II部分102

营业外费用、净额、非合并主体投资权益、有效税率和所得税费用、营业外费用净额下表列出了营业外费用的构成。净额：(单位：百万)2023年2022年利息收入$9.0美元1.7利息支出(60.(7)(30.1)出售投资的已实现收益(亏损)，从其他全面收益2.9(2.1)权益法交易费用中重新分类，净额(11.8)--其他收入(支出)，净营业外费用11.5(6.7)，净利息收入为$(49.1)$(37.2)，反映了我们投资组合的利息。利息支出主要涉及我们经修订的2022年信贷协议下的未偿还本金余额和我们2030年票据的本金总额3.5亿美元。2023年权益法交易支出净额主要反映了与晨星日本公司(现称为SBI Global Asset Management Co.，Ltd.(财富顾问))签订的终止协议(终止协议)以及与SBI Global Asset Management Co.，Ltd.(现称为SBI Asset Management Group Co.，Ltd.)签订的投标要约协议(投标要约协议)的影响。有关终止协议及要约收购协议的其他资料，请参阅本公司综合财务报表附注9。其他收入(支出)，净额包括外汇汇兑收益(亏损)和投资的未实现收益(亏损)。未合并实体的投资权益(百万)2023年2022年未合并实体的投资权益$(7.4)$(3.6)未合并实体的投资权益主要反映若干未合并实体的亏损。我们在综合财务报表附注9中更详细地描述了我们对未合并实体的投资。有效税率和所得税支出下表汇总了我国有效税率的组成部分：(单位：百万)2023年2022年未合并实体投资的所得税和权益前收益$181.5$130.6未合并实体的投资权益(7.4)(3.6)所得税前收入174.1美元127.0美元所得税支出$33.0$56.5实际税率我们2023年的实际税率是19.0%，下降25.5个百分点，上年为44.5%。这一减少主要是由于确认了与我们的2021年和2022年纳税期间的追溯纳税选举有关的1370万美元的税收优惠。我们收到了2023年第二季度税收选举的批准确认，这使我们能够承认这一时期的税收优惠。晨星公司2023年年报103

流动性和资本资源截至2023年12月31日，我们拥有3.89亿美元的现金、现金等价物和投资，比前一年减少了2560万美元。经营活动提供的现金是我们的主要现金来源。2023年，运营活动提供的现金为3.164亿美元，反映了经非现金项目调整后的2.883亿美元净收入，以及来自我们净运营资产和负债的额外2810万美元的正变化。2023年，经营活动提供的现金增加了1860万美元，增幅为6.2%。运营现金流受到2023年第一季度现金收益增加和奖金支付比上年同期减少的影响。2023年第一季度，我们支付了9830万美元的年度奖金，而2022年第一季度为1.399亿美元。这被与终止协议有关的付款、较高的利息支付、以及与公司在中国的业务大幅减少和转移相关的遣散费和其他成本所抵消。2023年，用于资助活动的现金为2.784亿美元。2022年，融资活动提供的现金为4.151亿美元。融资现金流受到融资安排收益下降的影响，而融资安排的收益被股票回购减少所抵消。2023年2月6日，该公司支付了与收购LCD相关的最后5,000万美元或有付款，其中450万美元反映在运营现金流中，4,550万美元反映在融资现金流中。我们相信，我们的可用现金余额和投资，以及运营产生的现金和我们的信贷安排，将足以满足我们至少未来12个月的运营和现金需求。我们专注于保持强劲的资产负债表和流动性状况。我们以现金等价物和投资的形式持有现金储备，并保持保守的投资政策。我们将大部分投资余额投资于股票、债券、期权、共同基金、货币市场基金或交易所交易产品，这些产品复制了晨星创建的模型投资组合和策略。这些投资账户还可能包括晨星是指数提供商的交易所交易产品。截至2023年12月31日，我们约76%的现金、现金等价物和投资由我们在美国以外的业务持有，高于截至2022年12月31日的64%。我们通常认为我们的美国直接拥有的外国子公司的收益是永久性的再投资。2023年10-K：第II部分104

我们打算将我们的现金、现金等价物和投资用于一般公司目的，包括营运资本和为未来的增长提供资金。修订2022年信贷协议2019年7月2日，我们签订了高级信贷协议(2019年信贷协议)。2019年信贷协议为该公司提供了一项为期五年的多币种信贷安排，初始借款能力高达7.5亿美元，其中包括3.00亿美元的循环信贷安排(2019年循环信贷安排)和4.5亿美元的定期贷款安排。2022年5月6日，该公司终止了2019年信贷协议。2022年5月6日，该公司签订了新的高级信贷协议(2022年信贷协议)。2022年信贷协议为该公司提供了为期5年的多币种信贷安排，初始借款能力高达11亿美元，包括6.5亿美元的定期贷款(2022年定期贷款)，初始取款6.0亿美元，以及第二次取款最多5000万美元的选择权和4.5亿美元的循环信贷安排(2022年循环信贷安排)。2022年信贷协议还规定签发最高5,000万美元的信用证和2022年循环信贷机制下Swingline贷款的1,000万美元分限额。根据2022年定期融资机制首次提取的收益和2022年循环信贷融资机制下的初步借款用于为收购LCD提供资金，并偿还2019年循环信贷融资机制下的部分借款。2022年9月13日(2022年信贷协议第一修正案)和2022年9月30日(2022年信贷协议第二修正案)修订了2022年信贷协议(修订后的2022年信贷协议)。2022年信贷协议第一修正案终止了与2022年定期融资中可选的第二次提取高达5,000万美元相关的无资金定期承诺，并将2022年循环信贷融资增加到6.0亿美元。2022年信贷协议第二修正案将2022年定期贷款增加至6.5亿美元的全额融资安排(经修订的2022年定期贷款)，并将2022年循环信贷安排增加至6.5亿美元(经修订的2022年循环信贷安排)，总借款能力为13亿美元。截至2023年12月31日，根据经修订的2022年信贷协议，我们的未偿债务总额为6.239亿美元，扣除债务发行成本，2022年循环信贷安排下的借款可用金额为6.35亿美元。除了增量借款能力外，2022年信贷协议的现有条款和条件没有实质性变化。经修订的2022年定期贷款机制下的额外提款所得款项用于偿还2022年循环信贷机制下的借款。根据修订后的2022年循环信贷安排，未来借款的收益可用于营运资金、资本支出或其他一般企业用途。关于我们修订的2022年信贷协议的更多信息，请参见我们的合并财务报表附注3。私募债券发行2020年10月26日，我们完成了本金总额3.5亿美元、2030年10月26日到期的2.32%优先债券(2030年债券)的发行和销售，私募豁免了经修订的1933年证券法的注册要求。所得款项主要用于偿还公司根据2019年信贷协议的部分未偿债务。2030年债券的利息将於2030年债券有效期内的每年10月30日及4月30日及到期时每半年支付一次。截至2023年12月31日，根据2030年债券，我们的未偿债务总额(扣除发行成本)为3.485亿美元。有关我们的2030年附注的更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注3。晨星公司2023年年报105

遵守各项契约经修订的《2022年信贷协议》及《2030年票据》均包括惯例陈述、保证及契约(包括财务契约)，要求本公司维持综合利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)与综合利息支出及综合融资负债与综合EBITDA的特定比率，并按季度进行测试。截至2023年12月31日，我们遵守了这些财务契约，合并资金负债与合并EBITDA之比约为1.7倍。股份回购2022年12月6日，董事会批准了一项股份回购计划，授权公司回购最多5.0亿美元的公司已发行普通股，自2023年1月1日起生效。这一授权取代了当时存在的股票回购计划，将于2025年12月31日到期。根据这项授权，吾等可不时在公开市场或私下交易中按现行市价回购股份，回购金额为吾等认为适当的数额。截至2023年12月31日，根据这一授权，我们总共回购了8,484股股票，价格为140万美元，并有4.986亿美元可用于未来的回购。在2023年分红时，我们还分红了6390万美元。虽然随后的股息将有待董事会批准，但我们预计2024年将定期支付每股40.5美分的季度股息。财富顾问于2023年1月27日，我们签订了终止协议和投标要约协议。根据终止协议，Wealth Advisors同意停止使用Morningstar品牌和Morningstar，Wealth Advisors同意终止最初于1998年签订的许可协议。作为这笔交易的对价，晨星同意在许可协议终止以及与财富顾问公司的客户终止使用晨星品牌有关的某些条件达成后，向财富顾问公司支付80亿日元。2023年4月6日，我们支付了60亿日元(4510万美元)的第一笔现金，2023年4月19日，我们根据终止协议支付了20亿日元(1480万美元)的第二笔也是最后一笔现金。2023年10-K：第II部分106

作为此类交易的一部分，根据投标要约协议，晨星同意向印度国家银行投标至多1000万股Wealth Advisors股票。收购要约于2023年2月28日结束，印度国家银行从晨星购买了8,040,600股Wealth Advisors股票，净收益为2,620万美元，税前收益为1,840万美元。有关终止协议及要约收购协议的其他资料，请参阅本公司综合财务报表附注9。其他我们预计2024年将继续进行资本支出，主要用于第三方提供的计算机硬件和软件、内部开发的软件以及新的和现有办公地点的租赁改进。我们继续在新计划中采用更多公共云和软件即服务应用，并在未来几年内将我们数据中心的相关部分迁移到公共云。在此迁移过程中，我们希望并行运行某些应用程序和基础设施。这些行动将继续对我们的资本支出和运营费用水平产生一些过渡性影响。我们还预计将在2024年第一季度使用部分现金和投资余额支付与2023年奖金计划相关的约1.243亿美元的年度奖金，而2022年第一季度支付的奖金为9830万美元。综合自由现金流量如上所述，我们将自由现金流量定义为由经营活动提供或用于经营活动的现金减去资本支出。我们提出的自由现金流仅作为补充披露，以帮助投资者更好地了解在进行资本支出后有多少现金可用。我们的管理团队使用自由现金流来评估我们业务的健康状况。自由现金流不是业绩的衡量标准。此外，我们使用的自由现金流定义可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准相比较。(百万)2023年2022年经营活动提供的变化现金$316.4$297.8 6.2%资本支出(119.1)(129.5)(8.0%)自由现金流197.3美元168.3 17.2%我们在2023年产生了1.973亿美元的自由现金流，与2022年相比增加了2900万美元。这一变化反映了业务活动提供的现金增加了1860万美元，资本支出减少了1040万美元。营运现金流的增长主要是由于2023年第一季度的现金收益较上年同期增加及奖金支付较低所致，但与终止协议有关的现金支出、较高的利息支付、以及与公司中国业务大幅缩减及转移相关的遣散费及其他成本所抵销。撇除营运现金流量内的4,500,000美元LCD或有付款、与终止协议有关的付款5,990,000美元、为中国过渡而支付的遣散费及其他相关成本2,640万美元(合共9,080,000美元)，以及上一年度的可比项目，营运现金流量将于2023年增加19.7%至407,200,000美元，而自由现金流量将增加36.7%至288,100,000美元。晨星公司2023年年度报告107

收购我们在过去三年中总共支付了6.723亿美元，减去了与收购相关的现金。我们在合并财务报表附注8中描述了这些收购。在过去三年中，我们总共支付了6290万美元与对未合并实体的额外投资有关的费用。我们在综合财务报表附注9中对这些投资进行了描述。资产剥离我们在2023年、2022年或2021年没有资产剥离。关键会计政策和估计的应用我们对财务状况和经营结果的讨论和分析是以我们的综合财务报表为基础的，这些报表是根据公认会计原则编制的。我们在综合财务报表附注2中讨论了我们的重要会计政策。根据公认会计原则编制财务报表需要我们的管理团队做出估计和假设，这些估计和假设会影响我们的合并财务报表中包括的资产、负债、收入、费用和相关披露的报告金额。我们不断地评估我们的估计。我们的估计是基于历史经验和我们认为合理的各种其他假设。基于这些假设和估计，我们对资产和负债的账面价值做出判断，这些判断从其他来源看起来并不容易。我们的实际结果可能与这些估计和假设不同。如果实际金额与以前的估计不同，我们将在实际金额已知的期间的经营业绩中包括修订。我们相信以下关键会计政策反映了在编制我们的综合财务报表时使用的重要判断和估计：收入确认我们的大部分收入来自销售数据、软件和基于互联网的产品和服务的订阅。我们在订阅或许可的不可取消期限内等额确认这笔收入，期限通常为一到三年。我们基于许可证的收入是指可供客户使用的订阅服务，而不是会计指导下的许可证。我们还提供研究、投资管理、退休建议和其他服务。我们在提供服务时或在合同规定的服务义务期间确认这一收入。我们做出与收入确认相关的判断，包括在合同中分配交易价格。对于结合多个产品和服务或其他履行义务的合同，我们根据项目的销售价格对安排中每项义务的价值做出判断，就好像单独销售一样。我们确认收入是因为我们履行了与客户签订的合同中规定的履行义务。如果安排包括承兑条款，而承兑条款很少存在，我们将在收到客户承兑条款后开始确认收入。2023年10-K：第II部分108

我们在安排之初就是否可能收取吾等应得的代价作出判断，并逐个客户评估收取代价的可能性。我们通常向有成功收藏历史的机构客户销售产品。递延收入是指为尚未确认为收入的订阅或服务预先开具或收取的金额。截至2023年底，递延收入总额为5.44亿美元(其中5.177亿美元被归类为流动负债，另外2630万美元，主要是信用评级监督，包括在长期负债中)。我们预计在履行订阅和服务协议规定的业绩义务时，将在未来期间确认这笔递延收入。递延收入数额可根据合同产品和服务的组合以及新订阅量和续订订阅量的不同而增加或减少。未来收入确认的时间可能会根据适用协议的条款和履行我们服务义务的时间而变化。收购、商誉和其他无形资产我们通常收购作为企业合并入账的企业。我们的财务报表反映了被收购企业从交易完成开始的运营情况。我们记录了截至收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值。对于每一项业务合并，我们使用收购会计方法，该方法要求以下步骤(1)确定收购人，(2)确定收购日期，(3)确认和计量收购的可识别资产和承担的负债，以及(4)确认和计量商誉或廉价收购的收益。无论收购被认为是企业合并还是资产收购，将收购价格分配给被收购的资产和负债都涉及到管理层的判断。我们根据可获得的历史信息以及我们认为合理的未来预期和假设进行公允价值估计，但这些估计本身就是不确定的。确定无形资产的公允价值需要在以下方面做出重大的管理判断：确认收购的无形资产：对于每一次收购，我们都会确认收购的无形资产。这些无形资产通常包括客户关系、商标和商号、与技术有关的无形资产(包括内部开发的软件和数据库)，以及在某些收购中的竞业禁止协议。评估这些无形资产的公允价值：我们可以考虑各种方法来评估无形资产。其中包括成本法，它根据复制一项资产或通过应用复制成本法或重置成本法将其替换为另一项具有类似效用的资产的成本来计量资产的价值；市场法是通过对可比资产的销售和提供进行分析来对资产进行估值，这些资产可以进行调整，以反映投资或被估值资产与可比投资或资产之间的差异，例如历史财务状况和业绩、预期经济收益、销售时间和条件、效用和实物特征；以及收益法，它基于资产预期产生的经济收益的现值来衡量资产的价值，这些投入包括基于预测收入增长率和利润率、估计损耗率和贴现率假设的估计未来现金流。晨星公司2023年年报109

估计资产的剩余使用寿命：对于每项无形资产，我们使用判断和假设来确定该资产的剩余使用寿命。例如，对于客户关系，我们参考观察到的客户流失率来确定估计的使用寿命。对于数据库等与技术相关的资产，我们在确定剩余使用寿命时，会对当前数据和历史指标的需求做出判断。对于内部开发的软件，我们估计与软件相关的过时因素。我们将收购价格超过所收购净资产的估计公允价值的任何超额部分记为商誉，不摊销。我们确认任何或有付款在收购之日的公允价值，作为收购企业转移的对价的一部分。或有付款于收购日期按公允价值确认，方法是采用蒙特卡罗模拟(这需要使用管理假设及投入，例如与收入增长及预期利润率有关的预测财务资料及其他估值相关项目)，或计算估计或有付款方案的加权平均数。与或有对价相关的负债在收购日期之后的每个报告期重新计量为公允价值，并考虑可能影响或有付款的时间和金额的因素，直至协议期限届满或或有事项得到解决。公允价值计量的任何变化将记录在我们的综合收益表中。在评估或有付款和递延付款的特征时，我们分析了相关因素，包括付款的性质、持续雇用要求、向被收购企业的员工支付的增量付款，以及交易背后的时间和理由，以确定付款是否应计入额外购买对价或合并后相关服务。我们认为与购买价格分配、后续商誉减值测试和或有付款相关的会计估计是关键的会计估计，因为这些假设的变化可能会对我们综合资产负债表中列报的资产和负债的金额和分类以及我们综合收益表中记录的摊销和折旧费用(如果有的话)产生重大影响。这项政策的重要性因时期的不同而不同，具体取决于发生的适用购置交易量。最近采用和发布的会计声明指的是截至2023年12月31日最近采用和发布的会计声明，请参阅我们的合并财务报表附注17。2023年10-K：第II部分110

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露我们的投资组合受到积极管理，可能会因利率、市场价格波动或不利的证券选择而蒙受损失。这些账户可能包括股票、债券、期权、共同基金、货币市场基金或交易所交易产品，这些产品复制了晨星创建的模型投资组合和策略。这些投资账户还可能包括晨星是指数提供商的交易所交易产品。截至2023年12月31日，我们的现金、现金等价物和投资余额为3.89亿美元。根据我们的估计，利率变化100个基点不会对我们投资组合的公允价值产生实质性影响。我们面临着与我们的部分长期债务相关的利率波动的风险。利率基于适用的有担保隔夜融资利率(SOFR)加此类贷款的适用保证金，或贷款人的基本利率加此类贷款的适用保证金。在年化的基础上，我们估计SOFR利率变化100个基点将对我们的利息支出产生620万美元的影响，这是基于我们在2023年12月31日左右的未偿还本金余额和SOFR利率。我们在美国以外的业务受到外币波动的风险。到目前为止，我们没有从事货币对冲，我们目前也没有任何衍生品工具头寸来对冲我们的货币风险。下表显示了我们在截至12月31日的年度中对外币计价收入和营业收入的敞口，2023年：澳大利亚英国加拿大其他外国(单位：百万，(不包括外币汇率美元英镑欧元货币12月31日美元外币汇率2023年0.6818 1.2732 0.7549 1.1038 N/a外币计价收入占收入的百分比2.8%7.3%5.7%6.6%5.5%外币计价营业收入(亏损)百分比6.4%(21.3)%(10.4)%8.5%(41.0)10%的不利汇率波动对收入的估计影响$(5.8)$(15.1)$(11.9)$(13.8)$(11.4)10%的不利汇率波动对营业收入的估计影响(亏损)$(1.5)$5.0$2.4$(2.0)$9.3下表显示了截至12月31日我们的外币净投资敞口，2023年：澳大利亚、英国、加拿大其他外国(百万)美元英镑欧元货币资产，扣除未合并实体后的净额$61.9$271.8$238.4$231.6$178.2：负债(32.9)(79.4)(135.1)(155.7)24.8净货币头寸$29.0$192.4$103.3$75.9$203.0估计10%的不利汇率波动对股票的影响$(2.9)$(19.2)$(10.3)$(7.6)$(20.3)晨星，Inc.2023年年报111

第8项独立注册会计师事务所提交股东和董事会的财务报表和补充数据报告：对合并财务报表的意见我们审计了所附晨星公司及其子公司(本公司)截至2023年12月31日和2022年12月31日的合并资产负债表，截至2023年12月31日的三个年度的相关综合收益表、综合收益(亏损)表、权益和现金流量表，以及相关附注和财务报表附表II(统称为合并财务报表)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日的三年期间每年的经营结果和现金流量，符合美国公认会计原则。我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们2024年2月29日的报告对公司财务报告内部控制的有效性表示了负面意见。意见基础这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。关键审计事项下文所述的关键审计事项是指已向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的本期综合财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项来就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。2023年10-K：第II部分112

综合财务报表附注2和附注5所述的审计证据对收入的充分性评估，公司在截至2023年12月31日的一年中记录了20.386亿美元的收入。该公司对收入的核算和确认流程在某些收入来源之间有所不同。我们将评估审计证据对收入的充分性视为一项关键的审计事项。评估获得的审计证据的充分性需要审计师的主观判断，因为产品收入来源多样，并使用多个程序来核算和确认收入。这包括确定执行程序的收入流，以及从每一收入流获得的审计证据的性质和范围。以下是我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序。我们使用审计师的判断来确定要执行的程序的性质和范围，包括确定执行这些程序所涉及的收入流。对于已执行程序的产品收入流，我们：评估设计并测试针对公司收入确认流程的某些内部控制的操作有效性评估公司的收入确认会计政策选择某些收入交易并评估记录金额，方法是将其与基本文件(包括客户合同评估某些收入交易是否与公司的会计政策一致，如适用)进行评估，包括收入确认的时间。此外，我们评估通过评估所执行程序的结果而获得的审计证据的充分性，包括审计工作的性质和对收入的审计努力的程度。/S/毕马威会计师事务所我们自2011年以来一直担任本公司的审计师。伊利诺伊州芝加哥2024年2月29日晨星公司2023年年度报告113

独立注册会计师事务所提交给股东和董事会的报告：关于财务报告内部控制的意见我们根据特雷德韦委员会发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对晨星公司及其子公司(本公司)截至2023年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，由于以下所述的重大弱点对控制标准目标的实现的影响，本公司截至2023年12月31日尚未根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中建立的标准对财务报告保持有效的内部控制。我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合资产负债表，截至2023年12月31日的三年期间各年度的相关综合收益表、全面收益(亏损)表、权益和现金流量表，以及相关附注和财务报表附表II(统称为综合财务报表)，我们于2024年2月29日的报告对该等综合财务报表表达了无保留意见。重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，使得公司年度或中期财务报表的重大错报有合理的可能性无法及时防止或发现。根据FASB ASC 280，分部报告，由于对与评估运营分部是否可以汇总相关的因素进行有效的风险评估而导致的对披露要求的过程级控制不力的重大弱点已被确定并包括在管理层的评估中。在决定我们对2023年合并财务报表进行审计时应用的审计测试的性质、时间和范围时，已考虑到重大弱点，本报告不影响我们对该等合并财务报表的报告。意见基础本公司管理层有责任维持对财务报告的有效内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。2023年10-K：第II部分114

财务报告内部控制的定义和限制公司的财务报告内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。/S/毕马威会计师事务所2024年2月29日伊利诺伊州芝加哥晨星公司2023年年报115

截至2023年12月31日的年度(除每股金额外，以百万美元计算)2023年2022年收入$2,038.6$1,870.6$1,699.3运营费用：收入成本843.5 779.3 698.4销售和营销423.8 356.5 274.8总务和行政355.8 400.4 318.4折旧和摊销184.9 166.6 150.7总运营费用1,808.01,702.8 1,442.3营业收入230.6 167.8257.0的营业外费用，净额：利息支出净额(51.7)(28.4)(8.7)出售投资的已实现收益(亏损)，从其他全面收益中重新分类2.9(2.1)5.0出售权益法投资的已实现收益--0.9权益法交易费用，净额(11.8)--其他收入(支出)，净营业外费用11.5(6.7)(3.7)，净额(49.1)(37.2)(6.5)未合并实体投资的所得税和权益前收入181.5 130.6 250.5非合并实体的投资权益(7.4)(3.6)5.4所得税支出33.0 56.5 62.6综合净收入141.1美元$70.5$193.3每股净收益：基本$3.31$1.65$4.50稀释$3.29$1.64$4.45每股普通股股息：宣布每股普通股股息$1.53$1.46每股普通股派息$1.31$1.50$1.44$1.26加权平均流通股：基本42.6 42.6 43.0稀释42.9 42.9 43.4见合并财务报表附注。晨星公司及其子公司合并损益表2023年10-K：第二部分116

截至2023年12月31日的年度(百万美元)2022年2021年综合净收入$141.1$70.5$193.3其他全面收入，税后净额：外币折算调整12.6(58.2)(15.1)证券未实现收益(亏损)：产生的未实现持有收益(亏损)在2.1(7.0)5.7期间，净收益所列投资的已实现(收益)损失重新分类，税后净额(2.2)1.5(3.9)其他综合收益(亏损)，净收益12.5(63.7)(13.3)综合收益$153.6$6.8$180.0见合并财务报表附注。晨星公司及其子公司全面收益(亏损)合并报表晨星公司2023年年度报告117

截至2023年12月31日(以百万股计)2023年资产流动资产：现金及现金等价物337.9美元376.6美元投资51.1 38.0应收账款，减去560万美元和660万美元的信贷损失准备金，分别为343.9 307.9应收所得税0.6--递延佣金41.9 40.7预付费用34.9 36.7其他流动资产9流动资产总额 815.7 810.8善意 1,578.8 1,571.7无形资产，净额484.4 548.6财产、设备和资本化软件，净额207.7 199.4经营租赁资产163.9 191.6对未合并实体的投资100.2 96.0递延税项资产，净额14.6 10.8递延佣金29.3 35.4其他资产8.8 10.5总资产3403美元。8负债和股权流动负债：递延收入 $ 517.7 $ 455.6应计报酬 214.4 220.1应付账款和应计负债78.4 76.2长期债务的流动部分-定期债务32.1 32.1经营租赁负债36.4 37.3或有对价负债-50.0其他流动负债1.8 11.2流动负债总额880.8 882.5经营租赁负债151.4 176.7应计补偿23.7递延税款负债，净额 35.6 62.9长期债务 940.3 1,077.5递延收入26.333.5其他长期负债17.513.9总负债$2,075.6$2,267.7股权：晨星，股份有限公司股东权益：普通股，无面值，授权发行200,000,000股，其中截至2023年12月31日和2022年12月31日分别有42,728,182股和42,480,051股流通股，截至2023年12月31日和2022年12月31日的按成本计算的库存股分别为11,987,495股和11,991,517股，2022年分别(985.5)(986.7)新增实收资本789.0 757.8留存收益1610人。0累计其他综合亏损：货币换算调整(86.4)(99.0)可供出售投资未实现收益，税后净额(0.1)-累计其他综合亏损总额(86.5)(99.0)总股本1,327.8 1,207.1负债和权益总额$3 403.4$3,474.8见合并财务报表附注。晨星公司及其子公司合并资产负债表2023 10-K：第二部分118

晨星，公司股东权益累计普通股附加其他股票面值国库券实缴留存综合合计(百万，除股票金额外)截至12月31日的未偿还价值股票资本收益(亏损)股权余额，2020年42,898,158美元-$(767.3)$671.3$1,389.4$(22.0)$1,271.4净收入-193.3-193.3其他综合收益(亏损)，净额：可供出售投资的未实现收益，税后净额-5.7净收入中所列投资收益调整数重新分类，税后净额-(3.9)(3.9)外币换算调整，净额-(15.1)(15.1)其他综合损失，净额-(13.3)(13.3)与行使股票期权和授予股票奖励有关的普通股发行，扣除因股票奖励结算税而预扣的股份净额243,015-4.3(33.0)--(28.7)以前按负债分类的已转换为股权的奖励的重新分类--8.8--8.8基于股票的薪酬-限制性股票单位--25.8--25.8股票薪酬--业绩股票奖励--10.6--10.6基于股票的薪酬--市场股票单位--5.5--5.5普通股回购(4,900)-(1.3)-(1.3)宣布的股息(每股1.31美元)--(56.2)-(56.2)截至12月31日的余额，2021年43,136,273-(764.3)689.0 1,526.5(35.3)1,415.9净收入-70.5-70.5其他综合收益(亏损)，净额：可供出售投资的未实现亏损，税后净额-(7.0)(7.0)净收益中所列投资损失调整的重新分类，税后净额-1.5 1.5外币换算调整，净额-(58.2)(58.2)其他综合损失，净额-(63.7)(63.7)晨星公司及其子公司股权合并报表晨星公司2023年年度报告119

晨星，公司股东权益累计普通股附加其他股票面值国库券实缴留存综合合计(百万，股本收益(亏损)与股票奖励归属有关的普通股的股权发行扣除因股票奖励结算税而扣缴的股份净额226,652-3.6(33.6)--(30.0)重新分类已转换为股权的以前负债分类的奖励--19.2--19.2基于股票的补偿-限制性股票单位--35岁。9股票薪酬-业绩股票奖励--37.2--37.2股票薪酬--市场股票单位--回购普通股(882,874)-(226.0)--(226.0)宣布的股息(每股1.46美元)(62.0)-(62.0)截至12月31日的余额，2022年42,480,051-(986.7)757。8 1,535.0(99.0)1,207.1净收入141.1-141.1其他综合收益(亏损)、净额：可供出售投资的未实现收益，税后净额-2.1净收入中所列投资收益调整数的重新分类，税后净额-(2.2)(2.2)外币换算调整，净额-12.6 12.6其他全面收入，净额-12.5 12.5与股票奖励归属有关的普通股发行，扣除因股票奖励和解而扣缴税款的股份净额256,615-2.6(32.9)--(30.3--11.3基于股票的薪酬--限制性股票单位--38.8--38.8股票薪酬--业绩股票奖励--6.5--6.5股票薪酬--市场股票单位--7.5--7.5普通股回购(8,484)--(1.4)-(1.4)宣布股息(每股1.53美元)---(65.3)-(65.3)截至12月31日的余额，2023年42,728,182美元-$(985.5)$789.0$1,610.8$(86.5)$1,327.8见合并财务报表附注。晨星公司及其子公司合并权益报表2023 10-K：第II部分120

截至2023年12月31日的年度2023年2022年2021年综合经营活动净收入$141.1$70.5$193.3调整综合净收入与经营活动的现金流量净额：折旧和摊销184.9 166.6 150.7递延所得税(32.4)(37.3)(12.1)股票薪酬支出52.8 83.2 41.9坏账准备5.3 3.8 1.9未合并实体的投资权益7.43.6(5.4)权益法交易收益(49.6)--收购收益应计项目-4.5 17.8其他，净额(21.2)14.9(1.8)经营性资产和负债应收账款变动(38.2)(38.6)(67.9)应付账款和应计负债(1.5)(2.0)7.1应计补偿和递延佣金14.9(37.5)58.0个人所得税，当期(7.8)18.9(6.1)递延收入50.9 60.0 78.2其他资产和负债9.8(12.8)经营活动提供的现金316.4 297.8 449.9投资活动购买投资证券(15.7)(36.5)(71.1)投资证券到期和出售所得收益31.1 43.0 58.8资本开支(119.1)(129.5)(101.8)收购，净得现金(0.8%)(646.7)(24.(八)出售权益法投资所得款项；26.2-1.1购买未合并实体的投资(3.7)(29.4)(29.8)其他、净额0.1(0.2)用于投资活动的现金(81.9)(799.3)(167.7)回购普通股的融资活动(1.4%)(226.0)(1.3%)已支付股息(63.9)(61.5)(54.2)循环信贷融资收益260.0 475.0 10.0循环信贷安排偿还(365.0)(355.0)(10.0)定期贷款的收益-650.0-定期贷款的偿还(32.5)(19.1)(90.0)为股票奖励预扣的员工税(30.2)(29.9)(29.0)收购相关收益的支付(45.5)(16.2)(34.4)其他，净额0.1(2.2)(2.9)由融资活动提供(用于)的现金(278.4)1(211.8)汇率变动对现金及现金等价物的影响5.2(20.8)(9.1)现金及现金净增(减)等价物(38.7)(107.2)61.3现金和现金等价物-期初376.6 483.8 422.5现金和现金等价物--期末$337.9$376.6$483.8现金流量信息的补充披露：支付所得税的现金$73.2.$75.3$80.9支付利息$58.4$28.4$10.4见合并财务报表附注。晨星公司及其子公司现金流量合并报表晨星公司2023年年度报告121

晨星公司及其子公司合并财务报表说明1.业务简介晨星公司及其子公司(晨星、我们、我们、公司)为全球投资者提供独立的投资见解。我们为公共和私人资本市场的个人和机构投资者、财务顾问、资产管理公司、退休计划提供商和发起人以及证券发行商提供广泛的产品和服务。我们通过在32个国家或地区的全资或控股子公司开展业务。2.重要会计政策摘要我们的合并财务报表的这些附注中出现的缩略语指的是以下内容：美国会计准则编码美国会计准则更新美国会计准则理事会财务会计准则委员会美国证券交易委员会美国证券交易委员会合并原则。我们通过全资或多数股权的运营子公司进行业务运营。随附的合并财务报表包括晨星公司及其子公司的账目。我们合并我们拥有控股权的子公司的资产、负债和运营结果，并消除所有重要的公司间账户和交易。我们使用权益法对我们施加重大影响但不控制的实体的投资进行核算。作为我们投资管理业务的一部分，我们管理着美国以外的某些被认为是可变利息实体的基金。对于这些可变利益实体中的大多数，我们没有可变利益。在我们确实有可变利益的情况下，我们不是主要受益者。因此，我们不合并这些可变利益实体中的任何一个。估计的使用。按照美国公认会计原则(GAAP)编制财务报表，要求我们做出影响报告期内资产、负债、收入和费用报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同。现金和现金等价物。现金和现金等价物包括原始到期日为三个月或以下的现金和投资。我们按成本计价，这接近于公允价值。我们陈述我们的现金等价物中以公允价值投资于货币市场基金的部分，因为这些基金交易活跃，并已报出市场价格。投资。我们根据FASB ASC 320，投资-债务证券(FASB ASC 320)对我们的债务证券投资进行会计处理。我们将我们的债务证券分为两类：持有至到期和可供出售。持有至到期：我们根据持有至到期证券的意图和能力，将某些投资(主要是存单)归类为持有至到期证券。我们在综合资产负债表中以摊销成本记录持有至到期的投资。2023年10-K：第二部分122

可供出售：未被视为持有至到期或交易证券的投资被归类为可供出售证券。可供出售证券主要由可交易的债务证券组成。我们将可供出售证券的未实现收益和亏损报告为扣除相关所得税后的其他综合收益(亏损)。我们将这些证券按其公允价值记录在我们的综合资产负债表中。我们根据FASB ASC 321，投资-股权证券(FASB ASC 321)对我们的股权证券投资进行会计处理。我们以公允价值计量权益投资，并在综合损益表中确认相关的已实现和未实现损益。对于没有易于确定的公允价值的股权投资，我们按成本减去减值并根据有序交易中可见的价格变化进行调整来计量这些投资。吾等将把此计量方法应用于该投资，直至或如果该投资符合按公允价值计量的资格，而公允价值会在每个报告期重新评估。我们不打算持有超过一年的股权证券投资在我们综合资产负债表的“投资”中列示。我们打算持有一年以上的股权证券投资计入我们综合资产负债表中的“对未合并实体的投资”。我们根据FASB ASC 323、投资-权益法和合资企业(FASB ASC 323)对权益法投资进行会计处理。根据权益法，我们对对其施加重大影响但对被投资人没有控制权的非流通股权益投资进行会计处理。我们在被投资人报告的期间记录我们估计的收益或亏损份额，并将任何股息记录为投资账面价值的减少。我们对我们的权益法投资进行评估，以确定非暂时性的价值下降。若投资的估计公允价值少于账面值，而管理层认为价值下降并非暂时性的，则账面值超出估计公允价值的部分将在减值期间的净收入中确认。我们的权益法投资记录在我们综合资产负债表的“对非综合实体的投资”中。公允价值计量。FASB ASC 820，公允价值计量(FASB ASC 820)定义了公允价值，建立了公允价值计量框架，并扩大了关于公允价值计量的披露。根据FASB ASC 820，公允价值被定义为截至计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的价格。当其他准则要求(或允许)资产或负债按公允价值计量时，该准则即适用。FASB ASC 820基于三个广泛的估值输入水平使用公允价值层次：级别1：基于活跃市场上我们有能力访问的相同资产或负债的报价进行的估值。第2级：根据不活跃或所有重要投入均可直接或间接观察到的市场报价进行估值。第3级：基于不可观察和对整体公允价值计量有重大意义的投入进行估值。我们在附注7.业务合并中提供有关我们的现金等价物和受FASB ASC 820约束的投资的更多信息。当我们收购一家企业时，我们按照FASB ASC 805，企业组合(FASB ASC 805)对企业合并进行核算。我们确认和计量收购业务的公允价值，并根据收购日的估计公允价值将收购价格分配给可识别的有形和无形资产以及承担的负债。收购价格与收购净资产的估计公允价值之间的差额或收购资产和承担的负债的估计公允价值总额的超额部分计入商誉。在确定企业合并中收购的资产和承担的负债的估计公允价值时，我们使用各种公认的估值方法，包括贴现现金流、蒙特卡罗模拟和特许权使用费减免。对于晨星公司实现的业务合并，2023年年度报告123

在不同阶段，我们重新计量我们在紧接收购日期之前持有的股权至收购日期的公允价值，并在我们的综合收益表中确认任何收益。我们确认任何或有付款在收购之日的公允价值，作为收购企业转移的对价的一部分。与或有对价相关的负债在收购日期之后的每个报告期重新计量为公允价值，并考虑可能影响或有付款的时间和金额的因素，直至协议期限届满或或有事项得到解决。公允价值计量的任何变化将记录在我们的综合收益表中。在评估或有付款和递延付款的特征时，我们分析了相关因素，包括付款的性质、持续雇用要求、向被收购企业的员工支付的增量付款，以及交易背后的时间和理由，以确定付款是否应计入额外购买对价或合并后相关服务。我们承担与企业合并相关的直接成本，如会计、法律、估价和其他发生的专业费用。我们确认重组成本，包括被收购实体员工的遣散费和搬迁，作为合并后费用，除非目标实体在收购日符合FASB ASC 420的标准，即退出或处置成本义务。作为购买价格分配的一部分，我们遵循FASB ASC 740，所得税(FASB ASC 740)的要求。这包括确定递延税项资产或负债，以反映为财务报表目的分配的价值与所得税目的之间的差额。在某些收购中，购买价格分配所产生的商誉可能不能从所得税中扣除。FASB ASC 740禁止确认商誉暂时性差异的递延税项资产或负债，如果商誉不能摊销和在税收方面扣除的话。善意。我们记录的商誉的账面金额的变化主要是由于业务收购和外币换算的影响。根据FASB ASC 350、无形资产-商誉及其他准则，我们不摊销商誉；相反，商誉须每年或只要有减值指标时进行减值测试。如果报告单位的账面价值超过该报告单位的公允价值，将发生减值。在审核减值商誉时，我们会评估若干定性因素，以确定我们报告单位的公允价值是否更有可能低于其各自的账面价值。我们评估的定性因素包括影响我们报告单位的宏观经济状况、我们报告单位的财务业绩、与我们报告单位有关的市场和竞争因素，以及我们报告单位特有的其他事件。如果我们得出结论认为报告单位的公允价值很可能低于其账面价值，我们将进行量化减值测试。数量减值测试将报告单位的估计公允价值与其账面价值进行比较，并就报告单位的账面金额超过其公允价值的金额确认减值损失，但不超过分配给该报告单位的商誉总额。我们采用市场法确定报告单位的公允价值。确定报告单位的公允价值涉及判断和使用重大估计和假设，这些估计和假设包括用于计算估计的未来现金流的收入增长率和营业利润率的假设，以及服务和市场具有可比性的上市公司的收入和收益倍数。我们在第四季度进行了年度减值审查，在2023年、2022年和2021年没有记录任何减值损失。无形资产。我们使用直线法在无形资产的估计使用年限内进行摊销，使用年限从1年到20年不等。我们没有使用寿命无限的无形资产。根据FASB ASC 360-10-35,2023 10-K：Part II 124

后续计量-减值或处置长期资产时，当事件或情况变化显示账面价值可能无法收回时，我们会审查无形资产的减值。如果未来未贴现现金流量的价值低于资产组的账面金额，我们将根据账面金额超过该资产组的公允价值来记录减值损失。我们在2023年、2022年和2021年没有记录任何减值损失。财产、设备和折旧。我们按照FASB ASC 360-10《财产、厂房和设备》的规定，按历史成本、累计折旧净额列报财产和设备。我们根据资产的使用年限采用直线折旧法对财产和设备进行折旧，使用年限从三年到七年不等。我们在租赁期限或其使用年限内摊销租赁改进，以较短的时间为准。所持有及使用的长期资产于发生事件或环境变化显示账面值可能无法收回时，会就减值进行审核。如果未来未贴现现金流量的价值低于资产组的账面金额，我们将根据账面金额超过该资产组的公允价值来记录减值损失。计算机软件和内部产品开发成本。我们根据FASB ASC 350-40《内部使用软件》对某些成本进行资本化。内部产品开发成本主要包括开发基于网络的新产品的员工和第三方资源成本以及对现有产品的某些重大改进。我们以直线方式在估计经济寿命内摊销这些成本，估计经济寿命一般为三年。我们将与尚未投入使用的项目相关的资本化软件开发成本包括在我们的在建项目余额中。下表汇总了过去三年我们与资本化开发软件相关的折旧费用：(单位：百万)20232022 2021资本化软件折旧费用$81.2$64.3$59.9下表汇总了过去三年我们的资本化软件开发成本：(单位：百万)2023年2022年2021年资本化软件开发成本100.0美元81.0美元租金为74.0美元。我们根据FASB ASC 842租赁(FASB ASC 842)对使用权资产和经营租赁负债进行会计处理。我们在合同一开始就确定合同是否为租约或包含租约。对于已确认的经营租赁，我们在综合资产负债表上确认租赁负债和使用权资产。使用权资产代表我们在租赁期内使用标的资产的权利，经营性租赁负债代表公司支付租赁款项的义务。我们的租赁协议主要包括办公空间的房地产租赁和办公设备的非房地产租赁。在协议同时包含租赁和非租赁组成部分的情况下，我们不会将对价分配给这两个组成部分，而是按标的资产类别将每个组成部分作为单独的租赁组成部分进行核算。在我们的租赁组合中，短期协议的例子很少，通常是按需安排，按月支付。这些租赁不在综合资产负债表中确认，但每月租赁费用在综合收益表中确认。使用权资产及经营性租赁负债按开始日期租赁期的未来租赁付款现值计量。使用权资产还包括公司产生的初始直接成本，扣除预付款和租赁奖励后的净额。在租赁协议中没有明确利率的情况下，用于计算现值的贴现率等于公司的增量借款利率。经营租赁费用在租赁期间按直线原则确认，并计入综合收益表中的一般和行政费用。晨星公司2023年年报125

收入确认。我们根据FASB ASC主题606，与客户的合同收入(FASB ASC主题606)确认收入。根据FASB ASC主题606，我们通过将以下五步模型应用于我们的每个客户安排来确认收入：1.确定客户合同；2.确定合同中的履约义务；3.确定交易价格；4.将交易价格分配给履约义务；以及5.当(或作为)履约义务得到满足时确认收入。当(或作为)履行义务通过将承诺的产品或服务转让给客户而得到履行时，确认收入。当客户获得产品或服务的控制权时，产品或服务即被转移。客户协议的交易价格是我们预期有权获得的转让承诺产品或服务的金额。交易价格可以包括固定金额、可变金额或两者兼有。当支付权超过确认的收入时，结果是递延收入的增加。递延收入是指在提供服务之前预先收取或收取的金额，我们预计将在未来期间确认为收入。与客户签订合同的收入来自基于许可证的安排、基于资产的安排和基于交易的安排。基于许可证的收入是指客户可以获得的订阅服务，而不是会计指导下的许可证，是通过订阅合同产生的。我们在这些合同下的履行义务通常是随着时间的推移而履行的，因为客户在订阅许可证期限内可以获得服务，并且服务级别在合同期限内是一致的。合同期限内的每一天都被视为一项服务，整个服务订阅期限被确定为一系列合并为单一履约义务的系列，并在时间和直线的基础上得到确认，通常期限为1至3年。当客户签署基于许可证的合同时，客户的服务将立即激活，除非需要进行定制。基于许可证的协议是我们从客户那里获得的最大收入来源，通常按季度或每年计费。客户通常被给予0至30天的付款期限。基于资产的收入是通过与日常资产管理签订的合同产生的，这被确定为每日履行义务，因此随着客户在合同期内不断获得服务而得到满足。我们根据管理的资产价值和与客户商定的分级费用，在合同期限内每天确认收入。基于资产的安排通常期限为1至3年。这种安排的费用是可变的对价，客户不会做出单独的购买决定，从而导致额外的履行义务。对基础基金资产的重大变化或市场的重大干扰进行评估，以确定是否需要修订本季度基于资产赚取的费用估计数。对日均投资组合余额的估计是确定某一特定时期收入的关键因素。估计是基于最近报告的季度，因此，收入不太可能出现重大逆转。2023年10-K：第二部分126

基于交易的收入是通过具有履行义务的合同产生的，这些义务在产品或服务交付时得到满足。我们的一些业绩义务包括评级的发布，并可能包括与客户商定的一段时间的监督服务。我们根据可交付成果的相对销售价格将交易价格分配给可交付成果，这通常由我们在同一可交付成果单独销售时收取的价格确定。我们对评级发布的履约义务在评级发布时得到履行，这是我们确认相关收入的时候。我们对监控服务的履行义务随着时间的推移而得到满足，因为客户在监控期间可以获得服务，并且在合同期内服务水平是一致的。因此，我们在直线基础上确认这一业绩义务的收入。我们与客户签订的合同可能包括多项履约义务。对于大多数此类安排，我们通常根据每个履约义务的估计独立销售价格将收入分配给每个履约义务。当相同的履约义务单独销售时，我们通常根据向客户收取的价格来确定独立销售价格。应收账款和信贷损失准备。我们根据FASB ASC主题310应收账款(FASB ASC 310)和FASB ASC主题326金融工具-信贷损失(FASB ASC 326)对应收账款进行会计处理。我们在向客户开具账单或在向客户开具账单之前确认收入时记录应收账款。应收账款按摊余成本计量。我们根据各种因素评估我们的拨备，包括预期的信贷损失，包括客户特定信息、当前经济环境和预测的宏观经济状况。销售佣金。我们将销售佣金资本化，销售佣金被认为直接归因于获得FASB ASC主题606和FASB ASC 340-40项下的客户合同、其他资产和递延成本-与客户的合同。这些资本化成本的估计是通过使用投资组合方法编制的，这种方法按其地理区域内的法人实体汇总这些成本。资本化的销售佣金在与销售佣金有关的客户的产品或服务转移相一致的期间内使用直线法摊销。每个投资组合的转让期是加权平均客户寿命或交付产品或服务的基础技术的经济寿命中较短的一个。截至2023年12月31日，确定转让期限约为三年。增加到销售佣金付款的酌情金额作为已发生的支出，因为它们不被视为直接可归因于获得客户合同。基于股票的薪酬费用。我们根据FASB ASC 718《薪酬-股票薪酬》(FASB ASC 718)核算基于股票的薪酬支出。我们的股票薪酬支出反映了限制性股票单位、绩效股票奖励和市场股票单位的授予。我们根据授予日晨星普通股的收盘价来衡量我们的限制性股票单位的公允价值和授予日的绩效股票奖励。对于市场股票单位，我们使用蒙特卡洛估值模型估计奖励的公允价值。我们在归属期间按比例将公允价值摊销至基于股票的补偿费用，扣除估计的没收。我们估计所有基于股票的员工奖励的预期没收，并仅确认那些预期授予的奖励的补偿成本。我们根据历史经验确定罚没率，并根据需要根据实际没收经验调整估计的没收。所得税。我们根据FASB ASC 740为财务报表和税务目的的资产和负债的账面价值之间的临时差异记录递延所得税，该准则规定了税务状况在财务报表中确认之前所需达到的最低确认门槛。它还就取消确认、计量、分类、利息和惩罚、过渡期会计以及不确定税收状况的披露提供指导。晨星公司2023年年报127

我们在综合损益表中确认与未确认的税收优惠相关的利息和罚款作为所得税费用的一部分。我们在综合资产负债表中将与未确认税收优惠相关的负债归类为流动负债或长期负债，具体取决于我们预计何时付款。分部报告。根据FASB ASC 280，细分报告(FASB ASC 280)，运营部门被定义为公司的组成部分，这些部门从事可能产生收入和支出的业务活动，并可获得离散的财务信息，并由首席运营决策者(CODM)在决定如何分配资源和评估业绩时定期进行评估。如果企业具有相似的经济特征并满足既定的质量标准，则允许将类似的经营部门合并为一个可报告的经营部门。自2023年12月31日起，我们将我们七个运营部门的陈述修改为以下五个可报告的部门：晨星数据和分析、PitchBook、晨星财富、晨星信贷和晨星退休。晨星可持续发展和晨星指数的经营部门没有单独达到量化部门的报告门槛，并已合并并作为公司和所有其他部门的一部分列报，这不是一个应报告的部门。公司和所有其他部门提供了我们可报告部门的收入和综合收入金额之间的对账。有关细分市场的详细信息，请参阅附注6。遣散费。我们根据FASB ASC 712，薪酬-非退休离职后福利(FASB ASC 712)对离职后福利进行会计处理。根据FASB ASC 712，我们确认与这些福利相关的补偿费用在可能和可估测的情况下作为负债。2022年7月，公司开始大幅削减深圳中国的业务，并将与其全球业务职能相关的工作转移到其他晨星地点，包括全球产品和软件开发、托管投资数据收集和分析以及股权数据收集和分析。在2023年第三季度，该公司基本完成了这些活动。由于这些活动，该公司在2022年产生了2590万美元的遣散费。这些金额记录在我们的综合损益表的“一般和行政”项下。这项负债记在我们综合资产负债表的“应计补偿--当期”内。截至2023年12月31日，该公司已基本上支付了所有应计遣散费。2023年，公司产生了1,540万美元的遣散费，其中900万美元与某些业务部门的目标重组和裁员有关，240万美元与公司2023年期间中国的运营过渡有关。3.信贷安排债务下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的债务。截至，截至十二月三十一日，十二月三十一日，(百万)2023年2022年定期贷款，扣除50万美元和70万美元的未摊销债务发行成本后，分别为608.9元641.1元循环信贷安排15.0 120.0 2.32%优先债券将于10月26到期2030年，扣除150万美元和150万美元的未摊销债务发行成本，分别为348.5 348.5总债务$972.4$1,109.6 2023年10-K：第II部128

该公司截至12月31日的本金债务偿付期限，2023年的数字如下：(百万)截至12月31日，2023年2024年$32.5 202532.5 202632.5 2027526.9 2028年-此后总计350.07月2日达成的974.4美元信贷协议，2019年，公司签订高级授信协议(2019授信协议)。2019年信贷协议为该公司提供了一项为期五年的多币种信贷安排，初始借款能力高达7.5亿美元，其中包括3.00亿美元的循环信贷安排(2019年循环信贷安排)和4.5亿美元的定期贷款安排。2019年信贷协议还规定在2019年循环信贷安排下签发最高5,000万美元的信用证和1,000万美元的Swingline贷款的分限额。2022年5月6日，该公司终止了2019年信贷协议。2022年5月6日，该公司签订了新的高级信贷协议(2022年信贷协议)。2022年信贷协议为该公司提供了为期5年的多币种信贷安排，初始借款能力高达11亿美元，包括6.5亿美元的定期贷款(2022年定期贷款)，初始取款6.0亿美元，以及第二次取款最多5000万美元的选择权和4.5亿美元的循环信贷安排(2022年循环信贷安排)。《2022年信贷协议》还规定，最多可签发5,000万美元的信用证，并规定Swingline的分额为1,000万美元。2022年定期融资机制下第一次提取的收益和2022年循环信贷融资机制下的初始借款用于为收购杠杆评论和数据(LCD)提供资金，并偿还2019年循环信贷融资机制下的部分借款。2022年定期贷款的第二次可选提款可用于支付与LCD收购相关的最高5,000万美元的或有对价付款。2022年9月13日(2022年信贷协议第一修正案)和2022年9月30日(2022年信贷协议第二修正案)修订了2022年信贷协议(修订后的2022年信贷协议)。2022年信贷协议第一修正案终止了与2022年定期融资中可选的第二次提取高达5,000万美元相关的无资金定期承诺，并将2022年循环信贷融资增加到6.0亿美元。2022年信贷协议第二修正案将2022年定期贷款增加至6.5亿美元的全额融资安排(经修订的2022年定期贷款)，并将2022年循环信贷安排增加至6.5亿美元(经修订的2022年循环信贷安排)，总借款能力为13亿美元。截至2023年12月31日，根据经修订的2022年信贷协议，我们的未偿债务总额为6.239亿美元，扣除债务发行成本，2022年循环信贷安排下的借款可用金额为6.35亿美元。除了增量借款能力外，2022年信贷协议的现有条款和条件没有实质性变化。经修订的2022年定期贷款机制下的额外提款所得款项用于偿还2022年循环信贷机制下的借款。根据修订后的2022年循环信贷安排，未来借款的收益可用于营运资金、资本支出或其他一般企业用途。根据经修订的2022年信贷协议，适用于任何贷款的利率由公司选择：(I)适用的有担保隔夜融资利率(SOFR)加上此类贷款的适用保证金，范围在1.00%和晨星公司2023年年度报告129

1.48%，基于公司的综合杠杆率或(Ii)贷款人的基本利率加上基于我们的综合杠杆率的该等贷款的适用保证金，范围在0.00%至0.38%之间。与经修订的2022年循环信贷安排有关的递延债务发行成本部分计入其他流动及非流动资产，而与经修订的2022年定期贷款有关的递延债务发行成本部分则报告为减少经修订的2022年定期贷款的账面金额。与经修订2022年循环信贷安排相关的债务发行成本按直线摊销至经修订2022年信贷协议期限内的利息支出。与经修订2022年定期融资相关的债务发行成本按经修订2022年信贷协议期限内的实际利息方法摊销至利息开支。私募债券发行2020年10月26日，我们完成了本金总额3.5亿美元、2030年10月26日到期的2.32%优先债券(2030年债券)的发行和销售，私募豁免了经修订的1933年证券法的注册要求。所得款项主要用于偿还公司根据2019年信贷协议的部分未偿债务。2030年债券的利息将于2030年债券有效期内的每年10月30日及4月30日及到期时每半年支付一次，第一次付息日期为2021年4月30日。截至2023年12月31日，根据2030年债券，我们的未偿债务总额(扣除发行成本)为3.485亿美元。遵守各项契约经修订的《2022年信贷协议》及《2030年票据》均包括惯例陈述、保证及契约(包括财务契约)，要求本公司维持综合利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)与综合利息支出及综合融资负债与综合EBITDA的特定比率，并按季度进行测试。截至2023年12月31日，我们遵守了这些金融契约。4.每股收益下表显示我们如何对净收益与计算基本和稀释后每股净收益时使用的股份数进行核对：(单位：百万，不包括每股金额)2023 2022 2021每股基本净收入：合并净收入$141.1$70.5$193.3加权平均已发行普通股42.6 42.6 43.0每股基本净收入$3.31$1.65$4.50稀释后每股净收益：合并净收益$141.1$70.5$193.3加权平均已发行普通股42.6 42.6 43.0稀释股票期权和股票奖励的净影响0.3 0.30.4计算稀释后每股收益的加权平均已发行普通股42.9 42.9 43.4稀释后每股净收益$3.29$1.64$4.45所列期间，我们计算稀释后每股收益时排除的反稀释限制性股票单位、绩效股票奖励或市场股票单位的数量并不重要。2023年10-K：第II部分130

5.收入收入分类下表按收入类型列出了我们的收入。销售税和使用税不包括在收入中。截至2023年12月31日的年度(百万)2022年2021年基于许可证的$1,517.5$1,331.71,131.7美元基于资产的279.6 269.4264.9基于交易的241.5 269.5 302.7合并收入2,038.6元1,870.6元1,699元。 基于许可证的协议通常期限为1至3年，并作为向客户提供的订阅服务核算，而不是会计指导下的许可证。随着客户在协议期限内连续获得服务，基于资产的绩效义务会随着时间的推移得到满足。基于资产的安排通常期限为1至3年。基于资产的费用是可变的考虑因素，客户不会单独做出导致额外履约义务的购买决定。客户资产报告的时间和某些合同的结构可能导致市场走势和对赚取收入的影响之间的滞后。对基础基金资产的重大变化和市场的重大干扰进行评估，以确定本季度基于资产赚取的费用估计是否需要修订。只有在确认的收入金额可能不会发生重大逆转的情况下，可变对价的估计才包括在初始交易价格中。对基于资产的费用的估计是基于最近完成的季度，因此，收入不太可能出现重大逆转。基于交易的履约义务在产品或服务完成或交付时得到满足。一些基于交易的收入包括监控服务的收入，这是随着时间的推移而确认的，因为客户在监控期间可以使用该服务。合同负债我们的合同负债代表递延收入。我们在业绩完成前收到或到期的现金付款时，记录合同负债，包括可退还的金额。截至2023年12月31日的合同负债余额净增加5490万美元，主要是由于在履行我们的履约义务之前收到或应付的现金付款。我们确认了2023年4.249亿美元的收入，这些收入包括在截至2022年12月31日的合同负债余额中。0 2025289.6 2026年94.8 202714.9 20286.3其后22.6合计晨星，1,398.2美元Inc.2023年年报131

我们预计在2024年及以后几年确认的收入总额高于截至2023年12月31日的合同负债余额5.44亿美元。这一差额代表尚未开具帐单的已签署合同的未来债务价值。上表不包括截至2023年12月31日与我们某些基于许可证、基于资产和基于交易的合同相关的未履行履约义务的可变对价。我们适用FASB ASC主题606项下的可选豁免，因为可变对价与这些未履行的履约义务作为一系列履行有关。随着向客户提供服务，与这些合同有关的履约义务可望在今后1至3年内得到履行。对于基于许可证的合同，所提供服务的对价是基于未来用户的数量，这在服务执行之前是未知的。这项收入的可变对价可能会受到用户许可证数量的影响，这是无法合理估计的。对于以资产为基础的合同，所提供服务的对价是基于未来的资产价值，这些资产价值在服务提供之前是不知道的。这项收入的可变对价可能会受到由于客户赎回、额外投资或市场波动而导致的基金资产基础价值变化的影响。对于以交易为基础的互联网广告合同，对所提供服务的对价是基于印象的数量，这在产生印象之前是未知的。这一收入的可变对价可能会受到任何给定时期内印象的时间和数量的影响，无法合理估计。截至2023年12月31日，上表也不包括与我们某些期限为一年或更短的基于许可证和基于交易的合同相关的未履行履行义务的收入，因为我们正在应用FASB ASC主题606下的可选豁免。对于某些基于许可证的合同，根据相应的订阅条款或可能行使的取消条款，剩余的履行义务预计不到一年，从而导致合同期限从2023年12月31日起不到一年。对于基于交易的合同，如新的信用评级发行和晨星赞助的会议，相关的履约义务预计将在未来12个月内得到履行。合同资产我们的合同资产是指应收账款、减去信用损失准备和递延佣金。下表汇总了我们的合同资产余额：截至12月31日(单位：百万)2023年2022年应收账款，减去信贷损失拨备$343.9$307.9递延佣金71.2 76.1合同总资产$415.1$384.0 6.附注2披露的区段和地理区域信息区段信息，该公司根据FASB ASC 280对其可报告部门进行了修订。我们的细分市场通常是围绕公司提供的产品进行组织的。该公司得出结论，它有七个运营部门，分别以以下五个可报告部门的形式呈现：晨星数据和分析Pitchbook晨星财富晨星信贷晨星退休2023 10-K：第二部分132

晨星可持续发展和晨星指数的经营部门没有单独达到量化部门的报告门槛，并已合并并作为公司和所有其他部门的一部分列报，这不是一个应报告的部门。公司和所有其他部门提供了我们全部可报告部门的收入和综合收入金额之间的对账。晨星数据和分析为投资者提供全面的数据、研究和洞察以及投资分析，以支持投资决策。晨星数据和分析包括晨星数据、晨星直通和晨星顾问工作站等产品领域。PitchBook为投资者提供了广泛的数据收集和研究，涵盖了私人资本市场，包括风险资本、私募股权、私人信贷和银行贷款以及并购活动。投资者还可以访问晨星的数据和对公开上市股票的研究。晨星财富将我们的模型投资组合和财富平台、注册投资顾问的实践和投资组合管理软件(RIA)、数据聚合和丰富功能以及我们的个人投资者平台结合在一起。晨星财富包括投资管理产品领域。晨星信贷为投资者提供信用评级、研究、数据和信用分析解决方案，有助于提高国际和国内信贷市场的透明度。晨星信用包括晨星DBRS产品区域和晨星信用数据和信用分析产品区域。晨星退休提供旨在帮助个人实现退休目标的产品。其产品包括管理退休账户(MRA)、信托服务、晨星终身分配基金和定制模型。FASB ASC 280建立了报告运营部门信息的标准。运营部门被定义为企业的组成部分，CODM在决定如何分配资源和评估业绩时，定期评估关于这些信息的单独财务信息。该公司的首席执行官被认为是其首席运营官，他审查在运营部门基础上提交的财务信息，以做出运营决策和评估财务业绩。CODM根据分部收入以及调整后的营业收入分配资源并评估分部的业绩。分部调整后营业收入不包括无形摊销、并购相关费用(包括并购相关收益)以及与公司在中国的业务大幅削减和转移相关的项目，如遣散费和人事费用、转型成本和资产减值成本。CODM审议这些项目的目的不是为了作出在各部门之间分配资源的决定或评估各部门的业绩。虽然这些金额不包括在分部调整后的营业收入中，但它们包括在报告的合并营业收入中，并包括在合并业绩的对账中。作为公司部门的一部分列报的费用包括分摊成本。这些分配是基于共享资源的预期利用率。调整后的营业收入是公司认为与合并财务报表中用于计量相应金额的计量最一致的报告计量。CODM不按分部审查有关总资产的任何信息。营业部门不记录部门间收入；因此，没有要报告的。下表提供了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度公司可报告部门的信息，以及将部门信息与所附晨星公司2023年年度报告133中报告的总额进行核对所需的项目

合并财务报表。上期分部信息的列报基础与CODM提出和审查本期分部信息的基础可比。截至十二月三十一日止的年度：(百万)2023年2022年2021年收入：晨星数据和分析$747.2$696.6$667.5 Pitchbook551.9 450.7 301.6晨星财富229.9 228.9 238.4晨星信用215.4 236.9 271.2晨星退休110.0 104.6应报告段总数 1,854.9 1,717.1 1,583.3公司及所有其他(1)183.7 153.5116.0总收入$2,038.6$1,870.6$1,699.3调整后营业收入(亏损)：晨星数据与分析$339.8$313.3$293.5 Pitchbook148.1 71.5 55.4晨星财富(40.4)(14.3)19.4晨星信贷21.7 59.1 74.5晨星退休54.1 51.4 55.4应报告的部门总数$523.3$481.0$498.2减少营业收入的对账项目：公司和所有其他(2)$(196.8)$(182.1)$(134.8)无形摊销费用(3)(70.5)(66.7)(62.0)并购相关费用(4)(9.8)(17.1)(17.4)与并购有关的收益(5)-(11.6)(27.0)劳务费和人事费(6)(5.5)(27.5)-转型成本(6)(7.0)(8.2)-资产减值成本(6)(3.1)--营业收入230.6 167.8 257.0营业外支出，净额(49.1)(37.2)(6.5)未合并实体的投资权益(7.4)(3.6)5.4所得税前收入$174.1$127.0$255.9(1)公司和所有其他部门的总收入与综合收入金额之间的对账。公司和所有其他公司包括晨星可持续发展公司和晨星指数作为收入来源。(2)公司及所有其他包括2023年未分配的公司费用1.535亿美元，即135美元。2022年为800万美元，2021年为1.131亿美元，以及晨星可持续发展和晨星指数调整后的营业收入/亏损。未分配的公司费用包括财务、人力资源、法律和其他与管理相关的成本，这些成本在评估部门业绩时没有考虑到。(3)不包括2023年120万美元、2022年210万美元、2021年170万美元的融资租赁摊销费用。(4)反映与并购活动相关的非经常性费用，包括交易前尽职调查、交易成本和完成交易后的整合成本。(5)反映了与并购相关的收益计入运营费用的影响。(6)反映与公司在深圳、中国的业务大幅削减以及与其全球业务职能相关的工作转移到晨星的其他地点相关的成本。遣散费和人事费用包括遣散费、与提前签署遣散费协议有关的奖励付款、过渡奖金，以及与加速授予限制性股票单位(RSU)和市场股票单位(MSU)奖励有关的基于股票的薪酬。此外，应计休假负债的冲销也列入这一类别。转型成本包括专业费用和临时重复编制。随着该公司在其他市场招聘替代角色并转移能力，它在过渡期内聘用了某些驻深圳的员工，这导致临时薪酬成本上升。资产减值成本包括未重新部署的深圳中国写字楼固定资产的撇账或加速折旧，以及由于公司在租赁终止日期前缩减办公空间而产生的放弃租赁成本。2023年10-K：第二部分134

下表按可报告段显示折旧费用和基于股票的报酬费用：截至十二月三十一日止的年度：折旧费用基于股票的薪酬费用(单位：百万)2023 2022 2021 2023 2022 2021晨星数据与分析$31.0$23.4$29.5$10.6$10.5$9.5 PitchBook26.8 23.8 20.4 10.3 40.2 11.9晨星财富15.8 18.1 13.3 6.4 5.7 4.4晨星信贷9.1 8.9 9.6 7.0 6.3 3.4晨星退休 11.0 7.9 9.6 1.6 1.6 1.4应报告部分总数 93.7 82.1 82.4 35.9 64.3 30.6企业及所有其他（7） 19.5 15.7 4.6 16.9 18.9 11.3总 $ 113.2 97.8美元 87.0美元 52.8美元 $ 83.2 41.9美元（7） Corporate and All Other提供了我们的总可报告分部的折旧费用和基于股票的补偿费用以及合并折旧费用和基于股票的补偿费用之间的对账。企业和所有其他包括未分配的企业费用折旧费用和与财务、人力资源、法律和其他管理相关的成本相关的股票薪酬费用（评估分部业绩时未考虑），以及来自Morningstar Sustainalytics和Morningstar Index的折旧费用和股票薪酬费用。5 551.9美元 $ 80.8 $ 11.7 $ 1.7 1，391.6美元 125美元。9 1，517.5美元基于资产 - - 122.6 - 108.5 231.1 48.5 279.6基于交易 1.7 - 26.5 203.7 0.3 232.2 9.3 241.5总计 747.2美元 551.9美元 229.9美元 215.4美元 110.5美元 1，854美元。9$183.7$2,038.6截至十二月三十一日止的年度：2022年晨星总公司数据和晨星可报告和全部(单位：百万)分析Pitchbook财富信贷退休细分其他(8)按类型划分的总收入：(9)基于许可证$695.1$450.7$80.9$-$2.0$1,228.7$103.0$1,331.7基于资产--117.6-101.8 219.4 50.0 269.4基于交易的1.5-30.4 236.9 0.2690 0.5 269.5总计 696.6美元 450.7美元 228.9美元 236.9美元 104.0美元 1，717.1美元 153.5美元 $1，870.6晨星公司2023年年度报告135

截至十二月三十一日止的年度：2021年晨星总公司数据和晨星可报告和全部(单位：百万)分析Pitchbook财富信贷退休细分其他(8)按类型划分的总收入：(9)基于许可证$666.5$301.6$82.7$-$2.0$1,052.8$78.9$1,131.7基于资产--125.5-102.5 228.0 36.9基于交易的264.9-30.2 271.2 0.1 302.5 0.23027总计$667.5$301.6$238.4$271.2$104.6$1,583.3$116.0$1,699.3(8)公司和所有其他业务部门的收入总额与综合收入金额之间的对账。公司和所有其他公司包括晨星可持续发展公司和晨星指数作为收入来源。(9)从截至2023年3月31日的季度开始，该公司更新了收入类型分类，以考虑具有多种收入类型的产品领域。以前的期间没有重新列报，以反映更新后的分类。晨星可持续发展公司第二方意见产品的收入从基于许可证的收入重新分类为基于交易的收入。晨星指数数据和服务产品的收入从基于资产的收入重新分类为基于许可证的收入。晨星DBRS和晨星信用数据产品的收入从基于交易的重新分类为基于许可证的。地理区域信息下表按地理区域汇总了我们的收入、长期资产，包括财产、设备和资本化软件、净资产和运营租赁资产。收入是根据销售合同所在国家的地理面积计算的。6 1，353美元。9美元1,184.3亚洲49.344.8 41.1澳大利亚58.455.8 56.9加拿大116.3109.8 112.9欧洲大陆185.5 162.9159.1英国148.0 133.6135.7其他10.5 9.893国际总收入568.0 516.7 515.0综合收入$2,038.6$1,870.6$1,699.3财产设备和大写软件，按地理区域划分的净值截至12月31日(单位：百万)2023年2022年美国亚洲178.5美元165.6美元9.9 12.8澳大利亚1.9 2.6 4.5欧洲大陆6.58.5英国7.25.4其他0.1 0.3国际合计29.2 33.8综合财产，设备和资本化软件，净额207.7美元199.4 2023年10-K：第二部分136

按地理区域分列的经营租赁资产截至12月31日(单位：百万)2023年2022年美国亚洲100.7美元120.0美元16.5 22.6澳大利亚3.2 3.9加拿大8.2 5.5欧洲大陆18.1 18.9 20.6其他 0.3 0.5全部国际 63.2 71.6合并经营租赁资产 163.9美元 191.6美元7。投资和公允价值计量我们将我们的投资分为两类：股权投资和债务证券。我们进一步将我们的债务证券分为可供出售和持有至到期。我们的投资组合包括股票、债券、期权、共同基金、货币市场基金或交易所交易产品，它们复制了晨星创建的模型投资组合和策略。这些投资账户还可能包括晨星是指数提供商的交易所交易产品。我们投资组合中的所有投资都以活跃市场上我们有能力获得的相同资产或负债的报价为基础进行估值，因此在公允价值层次中被归类为1级。我们将我们的投资组合分类如下：截至12月31日(单位：百万)2023年2022年股权投资可供出售的44.9美元32.7美元2.2 2.0 3.0合计$51.1$38.0下表显示了成本，未实现收益，以及与股权投资、可供出售和持有至到期投资相关的公允价值：截至12月31日，2023年12月31日，2022年未实现未实现公平未实现未实现公平(百万)成本收益损失价值成本收益损失价值股权投资：有价证券投资，交易所买卖基金和共同基金$37.7$7.2$-$44.9$30.7$2.5$(0.5)可供出售的32.7美元：可交易债务证券2.3-(0.1)2.2 2.2 0.1-2.3持有至到期：存单4.0--4.0 3.0--3.0截至12月31日，总计$44.0$7.2$(0.1)$51.1$35.9$2.6$(0.5)$38.0，在2023年和2022年期间，未实现亏损超过12个月的债务证券对综合资产负债表并不重要，除暂时性价值下降外，不被视为有其他损失。晨星公司2023年年度报告137

下表显示了根据截至2023年12月31日和2022年12月31日的合同到期日归类为持有至到期投资的成本和公允价值。截至2023年12月31日，截至12月31日，2022年广交会公道的(百万)成本持有至到期的价值成本价值：一年或更短时间内到期的价值4.0美元$4.0$3.0$3.0将在一到三年内到期----总计$4.0$4.0$3.0$3。9$1.0$5.0已实现亏损-(3.1)-已实现收益(亏损)，净额$2.9$(2.1)$5.0我们使用特定的确认方法来确定已实现的损益。下表显示了在我们的综合损益表中记录的股权证券的未实现净收益：(单位：百万)2023年2022年2021年未实现收益净额$4.2$5。4$1.8下表显示了按公允价值计量的资产和负债的公允价值，这些资产和负债是使用公允价值等级按公允价值经常性计量的：公允价值层次结构中的级别，截至截至12月31日的公允价值，2023年12月31日(单位：百万)1级2 3级金融资产：有价证券投资，交易所交易基金，和共同基金$44.9$44.9$-$-可销售的债务证券2.2 2.1$47.1$-$-公允价值层次结构中的级别，截至截至12月31日的公允价值，2022年12月31日(单位：百万)1级2 3级金融资产：有价证券投资，交易所交易基金，和共同基金$32.7$32.7$-$-可出售的债务证券2.3--现金等价物0。2 0.2--金融负债：或有对价50.0--50人。2 35.2美元 $ - $50.0 2023 10-K：第二部分138

我们根据活跃市场对相同资产或负债的报价来衡量货币市场基金、共同基金、可上市股票证券、可上市债务证券和交易所交易基金的公允价值。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们没有持有任何二级证券。截至2023年12月31日，我们没有持有任何分类为3级的证券。截至2022年12月31日，在公允价值等级中被归类为3级的金融负债包括与LCD收购有关的5,000万美元或有对价负债，这意味着收购日期的公允价值为4,550万美元，外加由于这一负债在随后的报告期重新计量而产生的变化。或有对价反映了潜在的未来付款，这些付款取决于与LCD的合同关系与S全球(S)合同分离相关的某些条件的实现情况，这些合同包括S的其他产品和服务。这一额外的购买对价是或有金额，在购置之日按公允价值确认，计算方法是估计的或有付款方案的加权平均值。每个报告期都会重新计量或有对价，直到意外情况得到解决，并在当期收益中记录公允价值的任何变化。2023年第一季度，我们支付了5,000万美元的现金，解决了我们与收购LCD相关的或有对价负债。8.收购、商誉和其他无形资产2023年收购我们在2023年没有进行任何重大收购。2022年收购杠杆评论与数据(LCD)2022年6月1日，我们完成了对杠杆融资市场新闻、研究、数据、见解和指数的市场领先者LCD的收购，初始现金支付6.00亿美元，外加最高5000万美元的或有支付。我们开始将LCD的财务结果合并到我们截至2022年6月1日的合并财务报表中。转移的总对价记录为6.455亿美元，包括6.00亿美元的现金支付加上或有对价，收购日期公允价值为4550万美元。根据FASB ASC 805的收购会计方法，这项交易作为一项业务合并入账，该会计方法要求收购的资产和承担的负债在收购日按公允价值确认。于2023年第二季度，我们最终敲定了与收购LCD相关的收购价格分配，与收购日的初步估计相比，我们没有记录任何重大调整。最终或有对价乃根据在完成交易后六个月内，LCD的合约关系与S的合约(包括S的其他产品及服务)分离的若干条件的达成情况而厘定。为了估计收购日的或有对价的公允价值，我们计算了估计的或有付款情景的加权平均值。在其后的资产负债表日期，或有代价按公允价值计量，估计的任何变动均记入收益，除非公允价值的变动是收购日期存在的事实和情况的结果。2022年第三季度和第四季度，应急晨星公司2023年年度报告139

对价进行了重新计量，分别增加了90万美元和360万美元，截至2022年12月31日，总对价为5,000万美元。截至2022年12月31日，或有对价在我们的综合资产负债表上被归类为“或有对价负债”。2023年2月6日，我们支付了5000万美元的现金，解决了我们与收购LCD相关的或有对价债务。下表汇总了我们在收购日对收购资产和承担的负债的估计公允价值的分配：(百万)对价的公允价值645.5美元应收账款和其他流动资产9.7美元无形资产，275.6净递延收入(25.5善意 $ 386.0所获应收账款按应收合同总额记录，接近公允价值。我们在收购日后的合理时间内收取了几乎所有应收合同总额。所收购资产和所承担负债的估计公允价值分配包括275美元。3 20项技术资产 65.7 10知识产权 12.6 10无形资产总额275.6美元3.86亿美元商誉是收购的有形和无形资产净值超出公允价值的部分。由于LCD是一项资产收购，因此商誉可以从该交易的所得税目的中扣除。Praemium Portfolio Services Limited(Praemium)2022年6月30日，我们完成了对总部位于英国的全球数字优先金融服务提供商Praemium的收购，交易完成时支付了4490万美元的现金，交易完成后可能会进行调整。Praemium及其子公司为其在英国和国际市场的财务规划和财富管理客户提供多个投资平台和客户关系管理服务。我们开始在截至2022年6月30日的合并财务报表中合并Praemium的财务业绩。根据FASB ASC 805的收购会计方法，这项交易作为一项业务合并入账，该会计方法要求收购的资产和承担的负债在收购日按公允价值确认。我们最终确定了与我们在2023年第二季度收购Praemium有关的收购价格分配，与收购之日的初步估计相比，没有记录任何重大调整。2023年10-K：第II部分140

下表汇总了我们在收购日对收购资产和承担的负债的估计公允价值的分配：转让对价的公允价值(百万)44.9美元现金及现金等价物5.5美元应收账款及其他流动和非流动资产3.3无形资产，净22.1递延收入(0.3)递延纳税义务，NET(5.2)收购净资产公允价值总额 23.0美元善意 21.9美元收购应收账款按应收合同总额记录，接近公允价值。我们在收购日后的合理时间内收取了几乎所有应收合同总额。所收购资产和所承担负债的估计公允价值分配包括22美元。9 10基于技术的资产19.210无形资产总额22.1美元2190万美元的商誉是所购入的有形和无形资产净值超出公允价值的部分。商誉不能在该交易的所得税中扣除。我们确认了540万美元的递延税项净负债，主要是因为与某些无形资产相关的摊销费用不能从所得税中扣除。2021年收购穆尔盖特基准2021年9月3日，我们收购了穆尔盖特基准(Moorgate Benchmark)，这是一家总部位于欧洲的私营全球指数设计、计算和管理提供商。我们从2021年9月3日开始将穆尔盖特的财务业绩合并到我们的合并财务报表中。该交易已按收购会计方法作为业务合并入账，该方法要求收购的资产和承担的负债应按收购日期的公允价值确认。我们最终确定了与我们在2021年第四季度收购Moorgate相关的收购价格分配，与收购之日的初步估计相比，没有记录任何重大调整。晨星公司2023年年报141

所需资产和所承担负债的估计公允价值的分配包括1490万美元的商誉和1340万美元的所需无形资产，具体情况如下：加权平均使用寿命(百万)(年)基于技术的资产12.1 7美元与客户相关的资产1.4我们确认了320万美元的递延税项净负债，主要是因为与某些无形资产相关的摊销费用不能从所得税中扣除。如附注2所披露，该公司根据FASB ASC 280修订了其须报告分部的列报。该公司得出结论，它有七个运营部门，分别是以下五个可报告的部门：晨星数据和分析、PitchBook、晨星财富、晨星信贷和晨星退休。该公司的运营部门也代表了该公司商誉分配给的报告单位。公司按照FASB ASC 350按报告单位分配商誉。在新的报告单位结构下，综合商誉余额最初是根据每个报告单位的相对公允价值分配的。该公司采用市场方法，并将商誉分配给报告单位。1 221.4美元 71.6美元 130.4美元 93.5美元 1，126美元。0 $ 81.0 1，207.0美元收购LCD - 386.0 - - - 386.0 - 386.0收购Praemium - - 21.9 - - 21.9 - 21.9其他，主要是外币兑换 （8.8） - （0.5） （23.5） - （32.8） （10.4） （43.2）截至2022年12月31日余额 600.3 607.4 93.0 106.9 93.5 1,501.1 70.6 1，571.7外币兑换 5.2 - 1.2 1.7 - 8.1 （1.0） 7.1截至2023年12月31日余额 605.5美元 607.4美元 94.2美元 108.6美元 93.5美元 1，509.2美元 $ 69.6 1，578.8美元，我们在2023年、2022年或2021年没有记录任何减损损失，因为我们报告单位的估计公允价值超过了其公允价值，并且我们没有注意到任何减损迹象。我们在每年第四季度进行年度减损测试。无形资产下表汇总了我们的无形资产：截至2023年12月31日，2022年加权加权平均平均累积使用寿命累计使用年限(百万)总摊销净额(年)总摊销与客户相关的净资产$601.7$(263.8)$337.9 14$595.1$(221.3)$373.8 14基于技术的资产315.3(197.0)118.3 8 312.8(173.8)139.2 （65.0） 28.2 8 92.1 （56.3） 35.8 8无形资产总额 1，010.2美元 $ （525.8） 484.4美元 12 1，000.0美元 $（451.4） 548.6美元 12 2023 10-K：第二部分142

下表汇总了我们与无形资产相关的摊销费用：(单位：百万)2023 2022 2021摊销费用70.5美元$66.7$62.0我们在2023年没有记录任何涉及无形资产的减值损失，2022年，或2021年。我们使用直线方法在无形资产的预期经济使用年限内摊销无形资产。根据截至2023年12月31日完成的收购，我们预计2024年及以后几年的无形摊销费用如下：(百万)2024年2025美元65.5美元57.4 202746.1 202842.1之后总计220.1484.4美元我们对无形资产未来摊销费用的估计可能会受到额外收购的影响，资产剥离、估计使用寿命的变化、减值和外币换算。9.0 35.0美元财富顾问的非流动投资 27.7 18.7权益法投资 22.6 26.6未合并实体的其他投资14.9 15.7未合并实体的总投资1月27日实体$100.2$96.0.于2023年，吾等与Morningstar Japan K.K.(现名为SBI Global Asset Management Co.，Ltd.(财富顾问))订立终止协议(“终止协议”)，并与SBI Global Asset Management Co.，Ltd.(现名为SBI Asset Management Group Co.，Ltd.(SBI))订立投标要约协议(投标要约协议)。根据终止协议，Wealth Advisors同意停止使用Morningstar品牌，Morningstar和Wealth Advisors同意终止最初于1998年签订的许可协议。作为这笔交易的对价，晨星同意在许可协议终止以及与财富顾问公司的客户终止使用晨星品牌有关的某些条件达成后，向财富顾问公司支付80亿日元。2023年4月6日，我们支付了60亿日元(4510万美元)的第一笔现金，2023年4月19日，我们根据终止协议支付了20亿日元(1480万美元)的第二笔也是最后一笔现金。现金支付总额5,990万美元反映在合并报表晨星公司2023年年度报告业务活动中的“其他资产和负债”143

现金流。与终止协议有关的费用在截至2023年12月31日的年度的综合收益表中计入“权益法交易费用，净额”。作为这项交易的一部分，根据投标要约协议，晨星同意向印度国家银行投标至多1000万股财富顾问公司的股票。收购要约于2023年2月28日结束，印度国家银行从晨星购买了8,040,600股Wealth Advisors股票，净收益为2,620万美元，税前收益为1,840万美元。税前收益在截至2023年12月31日的年度综合收益表中的“权益法交易费用净额”中记录。要约收购后，公司在Wealth Advisors的持股比例从22.1%降至13.2%，因此，我们不再将我们对Wealth Advisors的投资计入股权方法投资。在每个报告期内，我们都会按公允价值重新计量我们对Wealth Advisors的剩余投资，并在合并损益表的“其他收入(费用)净额”内确认未实现的持有收益或亏损。在2023年第一季度，我们确认了3,120万美元的未实现持有收益，这笔收益在我们的综合损益表中的“权益法交易费用净额”中记录。截至2023年12月31日，我们对Wealth Advisors的投资中有1,800万美元包括在我们综合资产负债表的“投资”中。截至2023年12月31日和2022年12月31日，未合并实体中不能轻易确定公允价值的其他投资的账面价值分别为4990万美元和5070万美元。我们在2023年或2022年没有记录任何重大减值损失。10.财产、设备和资本化软件净值下表显示了我们的财产、设备和资本化软件。按主要类别汇总的净值：截至12月31日，(单位：百万)2023年2022年资本化软件642.0美元545.5美元的计算机设备108.6103.2家具和固定装置41.738.9租赁改进113.3 106.5电话设备2.3 2.3在建工程13.8 13.7财产，设备和大写软件，按成本减少921.7 810.1：累计折旧(714.0)(610.7)财产，设备和大写软件，净额$207.7$199.4下表汇总了我们的折旧费用：(单位：百万)2023年2022年2021年折旧费用$113.2$97.8$87.011.我们以各种经营和融资租赁方式租赁办公空间和某些设备，我们的大部分租赁组合都是办公空间的运营租赁。2023年10-K：第二部分144

我们确定一项安排是否在合同开始时是嵌入租赁或包括嵌入租赁。经营租赁资产及租赁负债于开始日确认，并初步按界定租赁期内的租赁付款现值计量。租赁费用在租赁期内以直线法确认。对于融资租赁，我们也在开始时确认融资租赁资产和融资租赁负债，租赁费用确认为利息支出和摊销。如果合同满足以下所有标准，则合同是或包含嵌入租赁：存在已识别的资产；我们基本上获得了该资产的所有经济利益；以及我们有权指示使用该资产。对于租赁付款现值的初始计量以及随后对租赁修改的计量，我们必须使用租赁中隐含的费率(如果有)。然而，由于我们的大多数租赁不提供隐含利率，我们使用我们的增量借款利率，这是一种抵押利率。为了应用递增的借款利率，我们使用了组合方法，并根据类似的租赁条款对租赁进行了分组，我们合理地预期，应用程序与逐个租赁的方法没有实质性差异。我们的租约的剩余租期约为1年至12年，其中可能包括在合理确定我们将行使该选择权时延长租约的选择权。我们没有剩余价值保证的租赁协议、售后回租条款或重大限制性契约。初始期限为12个月或以下的租赁不会在资产负债表上确认。我们在租赁期内按直线原则确认这些租赁的租赁费用。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，我们的运营租赁费用分别为4760万美元、4160万美元和4250万美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度，与我们的经营租赁相关的费用是可变的，因此不包括在租赁负债的计量中，分别为1800万美元和1690万美元。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，我们分别支付了4530万美元和4260万美元的租赁费用。下表显示了我们在未来五年内每年到期的最低未来租赁承诺量以及此后的经营性租赁：最低未来租赁承诺量(以百万为单位)202443.7美元2025美元36.3 202638.9 202731.3 202824.7之后36.6最低租赁承诺额总额211.5折价至现值的调整23.7租赁负债现值晨星187.8美元，Inc.2023年年报145

下表汇总了我们经营租赁的加权平均剩余租赁期限和加权平均贴现率：截至12月31日，2023年加权平均剩余租赁年限(年)5.8加权平均贴现率3.9%12.股票薪酬股票薪酬计划我们的股东于5月14日批准了晨星修订并重新发布的2011年股票激励计划(2021年计划)，并授权根据2021年计划额外发行1,050,000股。自该日起，我们停止根据晨星2011股票激励计划(2011计划)发放奖励。2021年计划修订并重述了2011年计划，该计划本身也修订并重述了2004年的股票激励计划(2004年计划)。2004年计划修订和重述了Morningstar 1993股票期权计划、Morningstar 2000股票期权计划和Morningstar 2001股票期权计划。2021年计划规定了各种基于股权的奖励，除其他外，包括限制性股票单位、限制性股票、业绩股票奖励、市场股票单位和股票期权。根据2011年计划，我们主要授予限制性股票单位、股票期权和市场股票单位奖励。根据2004年的计划，我们授予了限制性股票单位、限制性股票和股票期权。公司及其子公司的所有高级管理人员、其他员工、非员工董事、顾问或其他独立承包商以及预计将成为相同人员的人，都有资格获得2021年计划下的奖励。根据2021计划交付的股份可以是授权但未发行的股份，或我们重新收购并作为库存股或其他方式持有的授权已发行股份，或上述的任何组合。2021年计划不允许用公司扣留的股票补充其股票储备，以支付期权的行使价格，或为任何奖励支付预扣税款。此外，《2021年计划》禁止用未因股票期权或股票增值权(SAR)的净结算而发行的股票或使用行使股票期权的收益在公开市场上回购的股票补充股票储备。下表汇总了我们的2021年计划下未来可供授予的股票数量：(以百万为单位)截至12月31日，2023年可供将来授予的股份2.5 2023年10-K：第II部分146

股票薪酬奖励的会计下表汇总了我们在过去三年中记录的股票薪酬支出和相关所得税收益：截至12月31日的年度(单位：百万)2023年2022年2021年限售股$38.8$35.9$25.8业绩股票奖励6.5 37.2 10.6市场存量单位7.5 10.1 5.5基于股票的薪酬支出总额$52.8$83.2与股票薪酬支出相关的所得税优惠41.9美元10.3美元18美元。9下表汇总了过去三年我们每个运营费用类别中包括的基于股票的薪酬费用：截至12月31日的年度(单位：百万)2023 2022 2021收入成本$23.8$21.6$16.5销售和营销8.3 8.5 4.4一般及行政 20.7 53.1 21.0股票补偿费用总额 52.8美元 83.2美元 41美元。7 29业绩分享奖0.329个市场存量单位21.927未确认的基于股票的薪酬支出总额76.9 28根据FASB ASC 718，我们估计员工股票奖励的损失，并只确认那些预期授予的奖励的补偿成本。限制性股票单位限制性股票单位(RSU)代表当单位归属时获得晨星普通股股份的权利。授予员工的RSU通常在四年内按比例授予。授予非雇员董事的RSU在三年内按比例授予。我们根据基础普通股在授予日前一天的收盘价来衡量授予日我们的RSU的公允价值。我们在归属期间按比例将这一价值摊销为基于股票的补偿费用，扣除估计的没收金额。晨星公司2023年年度报告147

下表汇总了过去三年的限制性股票单位活动：加权平均授予日期限制性股票单位(RSU)未偿还的公允价值RSU总额-12月31日，2020年436,767美元拨款132.68美元187,916 246.04没收(23,910)166.99未偿还的RSU-12月31日，2021年批出371,710元183.04元275,106 254.93已归属(234,971)205.42被没收(21,978)213.69未偿还RSU-12月31日，2022年批出389,867元218.55元221,465 204.14没收(26,871)220.35未偿还的RSU-12月31日，2023年352,340美元218.96美元2023年、2022年和2021年归属的RSU的公允价值总额分别为4,740万美元、4,830万美元和3,230万美元。市场股票单位市场股票单位(MSU)代表在三年业绩期末根据公司在该三年期间的总股东回报而获得的目标股票数量的权利。授予高管和某些其他员工的MSU还具有一项功能，即在董事会酌情决定超过某些收入指标或达到其他业绩目标时，将提供在归属日期可赚取的更多股份。我们使用蒙特卡罗估值模型来衡量我们MSU在授权日的公允价值。我们在归属期间按比例将这一价值摊销到基于股票的薪酬支出中。我们使用以下假设来估计MSU的公允价值：蒙特卡罗估值模型的预期假设股息无风险授权日波动率收益率利率5月15日，2020年11月15日25.4%0.83%0.20%2020年5月15日26.9%0.58%0.23%2021年28.0%0.51%0。9%0.40%0.85%5月15日2022年11月15日29.6%0.59%2.79%2022年5月15日31.8%0.60%4.24%2023年11月15日31.7%0.79%3.65%2023年31.9%0.56%4.56%无风险利率确定基于测量日期的美国固定到期日国债收益率曲线，其到期日与条款相称。预期波动率是根据我们在测量日期之前三年的历史股价波动率来确定的。2023年10-K：第二部分148

下表显示了截至12月31日已批准和未偿还的MSU，2023年：截至12月31日，2023年批出的2023个MSU 78,448加权平均批出日公允价值尚未完成的MSU数量为231.77美元148,799 PitchBook奖金计划我们在2011年计划(或包括2021年计划在内的任何后续晨星计划)下为PitchBook(PitchBook计划)的某些员工设立了管理奖励子计划。我们更新了2023-2025年期间的PitchBook计划。根据此次续签的条款，总目标值为2,860万美元的奖励将可用于发放，2023年、2024年和2025年的年度赠款分别为715万美元、715万美元和1430万美元。每笔奖励将包括基于业绩的股票单位奖励，通常将在一年内授予，并将主要基于特定的与PitchBook业务相关的某些年度收入和营业利润率目标的实现情况来衡量。一旦实现这些目标，赚取的业绩单位将在一对一的基础上以我们的普通股进行结算。如果PitchBook超过某些绩效条件，PitchBook计划参与者将获得超出上述综合目标值的额外绩效单位。如果PitchBook未能达到门槛绩效条件，PitchBook计划参与者将无权获得任何绩效单位的付款。下表显示了截至12月31日授予和未偿还的绩效股票奖励，2023年：截至12月31日，2023年授予业绩股票奖励86251加权平均授予日公允价值288.23美元未偿还业绩股票奖励数量31,268 13.固定缴款计划我们发起了一项固定缴款401(K)计划，它允许我们在美国的员工自愿贡献税前美元，最高可达美国国税局允许的最高金额。在2023年、2022年和2021年，我们为我们的401(K)计划做出了匹配的贡献，金额相当于员工每1美元贡献的75美分，最高不超过员工在支付期薪酬的7%。下表总结了我们的匹配贡献：(百万)2023年2022年2021年401(K)等额缴款$22.1$19.7晨星16.2美元，Inc.2023年年报149

14.所得税所得税支出和有效税率下表显示了截至2022年12月31日的年度的所得税支出和有效税率，和2021年：(百万)2023年2022年2021年未合并实体投资的所得税和权益前收益$181.5$130.6$250.5未合并实体的投资权益(7.4)(3.6)5.4所得税前收入$174.1$127.0$255.9所得税支出$33.0$56.5$62.6实际税率截至12月31日的年度的19.0%44.5%24.5%的实际税率，2023年为19.0%，比44%下降25.5个百分点。前一年为5%。这一减少主要是由于确认了与我们的2021年和2022年纳税期间的追溯纳税选举有关的1370万美元的税收优惠。我们收到了2023年第二季度税收选举的批准确认，这使我们能够承认这一时期的税收优惠。截至2022年12月31日的年度，我们的有效税率为44.5%，较2021年的24.5%提高了20.0个百分点。这一增长主要归因于最低税额、不可扣除的费用以及为不确定的税收状况而增加的准备金。截至2023年12月31日，我们海外子公司的累计未分配收益为2.743亿美元。我们通常认为我们的美国直接拥有的外国子公司的收益是永久性的再投资。我们没有记录2.743亿美元的递延所得税，主要是因为这些收入中的大多数以前根据2017年减税和就业法案(税改法案)缴纳了一次性当然汇回税。我们对某些不会无限期再投资的外国附属母公司的外国预扣税保持递延纳税义务。下表对我们在美国的所得税支出进行了核对。记录的联邦所得税税率与所得税支出之比：2023 20222021年(单位：百万，除百分比外)金额%所得税费用按美国联邦税率计算$36.6 21.0%$26.7 21.0%$53.7 21.0%州所得税，扣除联邦所得税优惠净额7.3 4.2 6.4 5.0 10.7 4.2基于股票的薪酬活动1.6 0.9(1.5)(1.2)(7.2)(2.8)未合并附属公司净收益(亏损)的股本(包括收购时持有的收益)1.1 0.6 1.0 0.80.2 0.1收购收益--1.8 1.45.1 2.0与递延税项资产有关的估值准备净变化，包括净营业亏损(3.2)(1.8)7.7 6.1 0.1-美国联邦法定和外国税率和外国业务的其他影响1.7 1.0(1.9)(1.5)(2.6)(1.0)未确认税收优惠变动(9.8)(5.6)14.1 11.1(0.2)(0.1)学分和奖励(4.1)(2.4)(3.8)(3.0)(2.1)(0.8)外国税收规定(GILTI，(1)(0.2)(0.1)(4.6)(3.6)(0.7)(0.3)不可扣除的费用和其他，净额2.0 1.2 10.6 8.4 5.6 2.2所得税总支出$33.0 19.0%$56.5 44.5%$62.6 24.5%(1)《税改法案》确立了全球无形低税收(GILTI)条款，它对美国分配的费用和某些海外业务收入征税；外国衍生无形收入(FDII)条款，允许从某些类型的美国应税收入中扣除，从而导致此类收入的美国实际税率较低；以及基本侵蚀反滥用税(BEAT)，这是一种基于美国实体跨境服务支付的最低税率。2023年10-K：第II部分150

下表显示了我们所得税费用的组成部分：截至12月31日的年度(单位：百万)2023年2022年2021年当前税收支出：美国联邦$27.7$49.1$38.3州13.4 14.9 13.6非美国24.3 30.1 23.0当期税项支出65.4 94.1 74.9递延税费(优惠)：美国联邦(15.6)(20.8)(2.8)州(4.2)(6.8)(0.3)非美国(12.6)(10.0)(9.2)递延税项支出，所得税支出净额(32.4)(37.6)(12.3)$33.0$56.5$62.6下表列出了我们在非合并实体的投资中扣除所得税和股权前的收入，由我们的美国和非美国业务产生：截至12月31日的年度(单位：百万)2023 2022 2021美国$101.4$82.4$218.3非美国80.148.232.2未合并实体的所得税和股权投资前收入$181.5$130.6$250.5晨星，Inc.2023年年报151

递延税项资产和负债我们确认递延所得税是指财务报表中资产和负债的账面金额与它们的计税基础之间的暂时差异。产生递延所得税资产和负债的暂时性差异的税收影响如下：截至12月31日，(单位：百万)2023年2022年递延纳税资产：基于股票的薪酬7.1美元10.0亿美元应计负债27.525.8递延收入8.5 9.2净营业亏损结转-美国-0。S. 18.1 15.8资本化费用 69.2 34.5递延特许权使用费收入 - 0.1坏账准备 1.8 1.9租赁负债35.0 39.7资本损失和其他结转16.7-其他0.1 0.1递延税项资产总额184.0 137.2递延税项负债：已取得的无形资产(73.2)(75.4)财产，设备，和资本化软件(39.2)(36.2)租赁使用权资产(30.2)(33.1)未实现汇兑收益NET(1.1)预付费用 （19.2） （19.5）对未合并实体的投资 （14.6） （7）7)预扣税--外国股息(1.3)(0.4)递延纳税负债总额(178.7)(172.4)估值扣除前的递延税项负债净额5.3(35.2)估值免税额(26.3)(16.9)递延税项负债，净额$(21.0)$(52.1)我们的估值免税额净增加，12月31日为1,690万元，2022年至2023年12月31日的2630万美元，主要归因于资本损失和外国税收抵免结转，其完全实现尚不确定。这一增长包括将于2031年至2033年到期的810万美元的外国税收抵免。在评估估值免税额的需要时，考虑了许多因素，包括具体的课税管辖区、结转期、所得税策略和每个司法管辖区实体的预测收益。递延税项资产和负债在我们的综合资产负债表中列示如下：截至12月31日，(单位：百万)2023年2022年递延纳税资产，递延纳税义务净额14.6美元10.8美元，净额(35.6)(62.9)递延纳税义务，净额$(21.0)$(52.1)2023 10-K：第II部分152

我们在2023年利用了剩余的美国联邦净营业亏损(NOL)结转10万美元，截至2023年12月31日没有结转余额。下表汇总了我们非美国业务的NOL结转：截至12月31日，(单位：百万)2023年2022年非美国NOLS的到期日为2024年至2042年$17.8$9.6非美国NOLS没有到期日54.1 52.9总计$71.9$62.5非美国NOL不受估值免税额限制$12.3$12.2截至12月31日的非美国NOL结转增加，2023年与2022年同期相比，主要反映了中国业务转移产生的补偿和相关负债产生的不良贷款。在评估递延税项资产的变现能力时，我们会考虑部分或全部递延税项资产是否更有可能无法变现。我们记录了大约5960万美元的非美国NOL的估值津贴，反映了这些NOL的好处无法实现的可能性。未确认的税收优惠我们在全球开展业务，因此，我们在美国联邦、州、地方和外国司法管辖区提交所得税申报单。在正常的业务过程中，我们受到世界各地税务机关的审查。除2019年外，我们的美国联邦纳税申报单和大多数州纳税申报单的开放纳税年度包括2016年至今。我们目前正在接受美国联邦、州和地方税务机关以及某些非美国司法管辖区税务机关的审计。其中一些联邦、州、地方和非美国审计的审查阶段很可能将于2024年结束。不可能估计当前审计对以前记录的未确认税收优惠的影响。截至2023年12月31日，我们的综合资产负债表包括620万美元的流动负债和830万美元的未确认税收优惠的非流动负债。截至2022年12月31日，我们的综合资产负债表包括1830万美元的流动负债和600万美元的未确认税收优惠的非流动负债。这些金额包括利息和罚款，减去任何相关的税收优惠。下表对未确认税收优惠总额的期初和期末金额进行了核对：(单位：百万)2023年2022年未确认税收优惠总额--年初26.5美元11.4美元因上年期间的税收状况而增加0.6 11.3因上年期间的税收状况而减少11.3(14.3)--因当期采取的税收头寸而增加1.9 7.7与税务机关达成和解有关的减幅(0.4)(3.1)因适用诉讼时效失效而减少(1.3)(0.8)未确认税收优惠总额--年终2023年13.0美元26.5美元，在和解和诉讼时效失效之前，我们记录的未确认税收优惠总额净减少1180万美元，其中1180万美元减少了1180万美元的所得税支出。晨星公司2023年年报153

在我们的未确认税收优惠总额净减少的1180万美元中，1370万美元与我们2021年和2022年纳税期间的追溯纳税选择相关的税收优惠有关，这些纳税优惠需要得到税务机关的批准，然后才能在我们的综合收益表中确认我们选择的税收优惠。2022年，我们将这1370万美元作为流动负债记录在我们的准备金中，以应对不确定的税收状况。我们收到了2023年第二季度税收选举的批准确认，这使我们能够承认这一时期的税收优惠。此外，由于和解和诉讼时效失效，我们将未确认的税收优惠减少了170万美元，其中170万美元减少了160万美元的所得税支出。截至2023年12月31日，我们有1300万美元的未确认税收优惠总额，如果得到确认，我们的所得税支出将减少1280万美元，并降低我们的实际所得税税率。我们将与不确定的税收状况相关的利息和罚款记录为我们所得税支出的一部分。下表汇总了我们对利息和罚款的总负债：截至12月31日，(单位：百万)2023年2022年利息和罚款负债2.3美元$1.7我们记录了罚款和利息负债的增加，扣除任何税收优惠，计入我们2023年合并损益表中的所得税费用。15.或有事项我们记录诉讼、监管和其他业务事项的应计负债，当这些事项代表可能和可估计的或有损失时。在这些情况下，可能会出现超过应计金额的损失。除非或有损失既是可能的，也是可估量的，否则我们不会确定应计负债。随着诉讼、监管或其他业务事项的发展，我们会持续评估该等事项是否构成可能及可评估的或有损失。数据审计和审查在我们的全球数据业务中，我们在产品中包含或直接向客户重新分发从第三方供应商获得许可的数据和信息。我们对这些许可证条款的遵守情况进行了内部审查，并接受第三方供应商的审计。在任何给定的时间，我们可能正在接受几次这样的内部审查和第三方供应商审核，结果和发现可能表明我们可能被要求为之前的数据使用支付费用。由于缺乏可获得的信息和数据，以及任何审计或内部审查结果的潜在变化，我们通常无法合理估计这些事项的可能损失或损失范围。在可获得更多信息或需要审计的特定领域的情况下，我们可能能够估计潜在的损失范围。虽然我们无法预测这些过程的结果，但我们预计它们不会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生实质性的不利影响。监管事项我们的业务可能会或可能会受到行政、立法、监管和私人方面的监管或更严格的审查。因此，这些活动可能受到政府、监管和立法调查、正常业务过程中的监管审查、传票和其他形式的法律程序的影响，这可能会导致基于我们的评级和相关研究活动的索赔和诉讼，包括信用评级、ESG评级、管理投资和股权2023 10-K：第二部分154

收视率。此外，我们的业务还可能受到其运营所在司法管辖区监管机构的定期审查、检查、检查和调查，其中任何一项都可能导致索赔、法律诉讼、评估、罚款、处罚、返还或限制业务活动。虽然很难预测任何特定调查或诉讼的结果，但我们不相信这些事情的结果会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生实质性的不利影响。信用评级事项2023年9月29日，DBRS，Inc.(DBRS)与美国证券交易委员会达成两项和解，以解决对DBRS是否遵守通过未经批准的电子消息渠道发送的某些信用评级相关通信的记录保存要求的调查，以及与2019年7月至2022年11月期间使用的前商业抵押贷款支持证券(CMBS)评级方法DBRS相关的披露和非金融内部控制要求。根据和解条款，DBRS同意承担持续的合规相关义务，以解决与备案相关的调查，并为此向美国证券交易委员会支付了600万美元的民事罚款，还向美国证券交易委员会支付了200万美元的民事罚款，以解决与CMBS评级方法相关的调查，这两次都是在2023年10月初。其他事宜我们不时涉及正常业务过程中出现的商业纠纷和法律程序。虽然很难预测任何特定纠纷或诉讼的结果，但我们不相信这些事情的结果会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生实质性的不利影响。16.股票回购计划2022年12月6日，董事会批准了一项股票回购计划，授权公司从2023年1月1日起回购最多5.0亿美元的公司已发行普通股。这一授权取代了当时存在的股票回购计划，将于2025年12月31日到期。根据这项授权，吾等可不时在公开市场或私下交易中按现行市价回购股份，回购金额为吾等认为适当的数额。在截至2023年12月31日的一年中，我们总共回购了8,484股股票，回购金额为140万美元。截至2023年12月31日，根据当前的股票回购计划，我们有4.986亿美元可用于未来的回购。17.最近的会计公告最近采用了所得税会计公告：2019年12月18日，财务会计准则委员会发布了《简化所得税会计准则》(ASU第2019-12号)，旨在通过取消《财务会计准则》关于所得税的一般原则的某些例外，简化所得税的会计核算，并规定在其他几个领域进行简化。新标准于2021年1月1日对我们生效。ASU编号2019-12的采用并未对我们的合并财务报表、相关披露或运营结果产生实质性影响。参考汇率改革：2020年3月12日，FASB发布了ASU第2020-04号：促进参考汇率改革对财务报告的影响(专题848)(ASU第2020-04号)，为将普遍接受的会计原则应用于参考汇率改革举措引起的合同修改提供了临时可选的权宜之计和例外。该标准的目的是减轻从即将到期的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和其他银行间同业拆借利率过渡到替代基准利率所带来的潜在会计和财务报告负担。此更新中的修改适用于从2020年3月12日起通过Morningstar，Inc.2023年报155替换参考LIBOR利率的合同修改

2022年12月31日。2022年5月6日，我们终止了我们的2019年信贷协议，并就收购LCD订立了2022年信贷协议。由于我们签订2022年信贷协议的原因与参考利率改革无关，ASU第2020-04号不适用。有关我们2022年信贷协议的更多信息，请参见附注3，有关我们收购LCD的更多信息，请参见附注8。企业合并：2021年10月28日，美国财务会计准则委员会发布了美国会计准则委员会第2021-08号：《企业合并：从与客户的合同中对合同资产和合同负债的会计处理》(ASU第805号)(美国会计准则委员会第2021-08号)，其中要求在业务合并中收购的合同资产和合同负债(即递延收入)必须在收购日由收购方根据FASB ASC 606《与客户的合同收入》予以确认和计量。新标准于2023年1月1日对我们生效。我们选择在2022年提前采用ASU 2021-08号，采用对我们的合并财务报表、相关披露和运营结果没有实质性影响。最近发布的会计声明尚未采用分部报告：2023年11月27日，FASB发布了美国会计准则委员会第2023-07号：改进可报告分部披露(主题280)(ASU第2023-07号)，要求改进可报告分部披露，主要是通过加强对重大分部费用的披露。新标准适用于2024年1月1日开始的财政年度和2025年1月1日开始的过渡期。允许及早领养。各实体应将新的指导意见追溯适用于财务报表中列报的以往所有期间。我们尚未就提前采用做出决定，正在评估ASU编号2023-07将对我们的合并财务报表和相关披露产生的影响。所得税：2023年12月14日，FASB发布了ASU 2023-09号：改进所得税披露(主题740)(ASU 2023-09号)，其中要求主要与所得税税率对账和支付的所得税有关的额外披露。这一新标准从2025年1月开始的财政年度生效。允许及早领养。虽然允许追溯性应用，但实体应前瞻性地应用指南。我们尚未决定是否提前采用，正在评估ASU编号2023-09将对我们的合并财务报表、相关披露和运营结果产生的影响。第九条会计和财务披露的变更和与会计师的分歧不适用。第9A项。控制和程序(A)披露控制和程序的评估我们维持披露控制和程序，以合理地确保根据经修订的1934年证券交易法(交易法)提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告。披露控制及程序包括但不限于旨在确保累积根据交易所法案提交的报告中须披露的资料并传达予管理层(包括行政总裁及首席财务官)的控制及程序，以便就所需披露作出及时决定。2023年10-K：第二部分156

截至2023年12月31日，我们完成了对《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)条规定的披露控制和程序的设计和操作的有效性的评估。管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，参与并监督了这次评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2023年12月31日，我们的披露控制和程序没有生效，完全是因为与下文所述的分部报告相关的财务报告的内部控制存在重大弱点。尽管存在以下所述的重大弱点，我们的首席执行官和首席财务官认为，本年度报告中的Form 10-K(Report)合并财务报表在所有重要方面都符合美国公认会计原则，在所有重要方面都反映了公司截至所述期间的财务状况、经营成果和现金流。(B)管理层关于财务报告的内部控制报告我们的管理层负责建立和维持对财务报告的充分内部控制(如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条所界定的)。我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，并在董事会的监督下，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中提出的框架，对我们对财务报告的内部控制的有效性进行了评估。基于这一评估，我们的管理层得出结论，截至2023年12月31日，我们对财务报告的内部控制没有生效，原因是与下文所述的分部报告相关的财务报告的内部控制存在重大缺陷。该公司对根据FASB ASC 280分部报告所要求的披露进行了无效的流程级控制，原因是对与评估运营分部是否可以汇总相关的因素进行了无效的风险评估。该公司的独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所审计了我们在本报告中包含的综合财务报表，也对公司财务报告内部控制的有效性发表了不利意见。毕马威的报告载于本报告第二部分第8项，标题为“财务报表和补充数据”。补救计划针对重大弱点，我们已开始实施流程和控制改进，以解决上述重大弱点，包括：a.加强我们的风险评估过程，重点关注可能影响我们财务报告的因素，包括相关披露。B.进一步加强与公司部门报告相关的过程级控制。管理层相信，补救措施的有效性可以在明年内得到证明，我们打算定期向审计委员会报告补救计划的进展和结果。我们对财务报告的内部控制的重大弱点将不会被认为得到补救，直到补救的控制运行了足够的一段时间，管理层通过测试得出结论，这些控制正在有效地运行。晨星公司2023年年报157

任何控制系统，无论其设计和运作有多好，都不能绝对保证控制系统的目标将会实现，任何控制系统的评价都不能绝对保证控制系统的目标将会实现，任何控制系统的评价也不能绝对保证所有的控制缺陷或重大弱点都已经或将会被发现。不能保证补救措施会完全有效。(C)财务报告内部控制的变化除发现上述重大弱点外，于截至2023年12月31日的财政季度内，我们的财务报告内部控制并无重大影响或合理地可能会对财务报告的内部控制产生重大影响的变化。项目9B。其他信息交易安排在截至2023年12月31日的三个月内，公司高管和董事通过或终止了合同、指示、或购买或出售公司证券的书面计划如下：通过日期名称和所有权交易计划的有效期交易计划(1)购买或出售的证券总数Joe曼苏于2023年11月17日(2)2025年4月30日出售最多500,000股普通股执行董事长(1)该买卖计划亦可在该买卖计划下的所有交易已完成的较早日期届满。(2)旨在满足规则10b5-1(C)的肯定抗辩。项目9C。关于外国司法管辖区的披露不适用于阻止检查的情况。2023年10-K：第二部分158

第三部分第10项董事、高管与公司治理-董事独立性-董事会与公司治理-董事会委员会与章程，以及-违约-第16(A)节报告在公司为2024年股东年会提交的最终委托书中，该委托书将在注册人截至2023年12月31日的财政年度结束后120天内提交(委托书)，本报告第一部分中高管标题下所载信息因应本项目而并入本文供参考。我们已经通过了一项道德准则，该准则张贴在我们公司网站https://shareholders.morningstar.com的投资者关系区域的治理部分。我们打算在我们的网站上包含对适用于我们的主要高管、主要财务官、主要会计官或控制人的道德守则条款的任何修订或豁免，该条款与美国证券交易委员会法规S-K第406(B)项中包含的道德守则定义的任何元素有关。股东可以通过发送电子邮件至Investors@morningstar.com来索取这些文件的免费副本。第十一项高管薪酬委托书中的《董事会与公司治理-董事薪酬及薪酬讨论与分析-薪酬委员会报告》-《高管薪酬表》所载信息特此并入，以供参考。第12项“某些实益拥有人的担保所有权及管理层及相关股东的事宜”“某些实益拥有人的担保所有权及补偿讨论与分析--股权补偿计划”标题下所载的信息在本委托书中以引用的方式并入本条款。第十三条特定关系及关联交易与董事独立性委托书中特定关系及关联方交易与董事会与公司治理-董事独立性标题下的信息特此并入，以供参考。项目14.主要会计师费用和服务建议3：批准独立注册会计师事务所的任命--审计委员会报告和--委托书中的主要会计师事务所费用项下所载的信息在此作为参考并入，以回应本项目。晨星公司2023年年报159

第四部分第15项.证物和财务报表附表(A)1.合并财务报表以下文件作为本报告第8项--财务报表和补充数据的一部分提交：毕马威会计师事务所、独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所芝加哥、IL审计师事务所ID：185财务报表：综合收益表-截至2023年12月31日的年度和2021年截至2022年12月31日的年度综合全面收益表-截至2022年12月31日的年度合并资产负债表-截至2023年12月31日和2022年12月31日的合并权益表-截至2022年12月31日的年度和2021年合并现金流量表-截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度合并财务报表附注2.独立注册会计师事务所的财务报表附表报告毕马威有限责任公司2024年2月29日关于财务报表附表II、晨星公司以及子公司估值和合格账户的报告包含在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度报告第二部分第8项Form 10-K的开头。以下财务报表附表作为本年度报告的一部分以Form 10-K格式提交：附表II：估值和合格账户所有其他附表已被省略，因为它们不是必需的、不适用的，或者以其他方式包括所需的信息。添加内容已记入(扣除)余额为(归功)包括期初成本和期末货币余额(单位：百万)坏账准备的年度费用折算：截至12月31日的年度2023年6.6美元5.3美元(6.3)5.6 2022 4.5 3.8(1.7)6.6 2021 4.2 1.9(1.6)4.5 2023 10-K：第IV部160

3.附件说明2.1由晨星公司、阿尔卑斯合并公司、评级收购公司和股东代表服务有限责任公司之间达成的、日期为2019年5月28日的合并协议和计划，通过引用附件2.1并入我们于2019年6月3日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中。2.2 S全球公司和晨星公司之间的资产购买协议，日期为2022年4月3日，通过引用附件2.1并入我们截至2022年6月30日的Form 10-Q季度报告中。2.3 S全球公司和晨星公司之间于2022年6月1日签署的资产购买协议修正案，现参考我们截至2022年6月30日的10-Q表格季度报告中的附件2.2纳入。3.1经修订及重订的晨星公司注册细则以经修订的S-1表格注册编号333-115209(注册声明)的附件3.1并入本公司的注册声明内。3.2我们于2018年2月28日向美国证券交易委员会提交的当前8-K表格报告中引用了于2018年2月27日生效的晨星公司章程。4.1普通股证书样本通过引用注册声明中的附件4.1并入。4.2对晨星证券的描述通过引用附件4.2并入我们截至2019年12月31日的10-K表格年度报告中。10.1*赔偿协议格式通过引用注册声明的附件10.1并入。10.2*自2014年1月1日起修订和重述的晨星激励计划，通过引用附件10.2并入我们截至2013年12月31日的Form 10-K年度报告中。10.3*晨星2011年股票激励计划通过引用附件10.1并入我们于2011年5月18日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中。10.4*晨星修订和重订的2011年股票激励计划通过引用附件10.1并入我们于2021年5月20日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中。10.5*晨星2011年股票激励计划限制性股票单位奖励协议表格，适用于2019年5月15日及之后和2020年5月15日之前的奖励，参照附件10.1并入我们截至2019年6月30日的Form 10-Q季度报告中。10.6*晨星2011年股票激励计划市场股票单位奖励协议表格，适用于2019年5月15日及之后和2020年5月15日之前的奖励，参照附件10.2并入我们截至2019年6月30日的季度报告Form 10-Q中。10.7*于2019年5月15日及之后及2020年5月15日之前作出的奖励的晨星2011股票激励计划市场股票单位与收入激励者奖励协议的表格，通过引用附件10.3并入我们截至2019年6月30日的季度报告Form 10-Q中。10.8*晨星2011年股票激励计划市场股票单位奖励协议表格，适用于2020年5月15日及之后和2021年5月15日之前的奖励，参照附件10.1并入我们截至2020年6月30日的Form 10-Q季度报告中。10.9*晨星2011年股票激励计划市场股票单位的表格，包括在2020年5月15日及之后和2021年5月15日之前作出的奖励的业绩激励奖励协议，通过参考附件10.2并入我们截至2020年6月30日的季度报告Form 10-Q。10.10*晨星修订及重订的2011年股票激励计划限制性股票单位奖励协议，适用于2021年5月15日及以后作出的奖励，现参考附件10.2并入我们截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告中。10.11*晨星修订及重订2011年股票激励计划董事限制性股票单位奖励协议，适用于2021年5月15日及以后作出的奖励，现参考附件10.3并入我们截至2021年6月30日的季度报告10-Q表中。10.12*晨星修订及重订的2011年股票激励计划市场股票单位奖励协议，适用于2021年5月15日及以后作出的奖励，现参考附件10.4并入我们截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告中。10.13*晨星于2021年5月15日及之后及2022年5月15日之前作出的奖励，经修订及重订的2011年股票激励计划市场股票单位与业绩激励计划奖励协议，通过参考附件10.5并入我们截至2021年6月30日的季度报告Form 10-Q。10.14*晨星修订和重订的2011年股票激励计划CEO限制性股票单位奖励协议，针对2021年5月15日及之后的奖励，通过参考附件10.6并入我们截至2021年6月30日的季度报告Form 10-Q中。晨星公司2023年年报161

展品说明10.15*晨星修订及重订的2011年股票激励计划奖金限制性股票单位奖励协议，适用于2022年5月15日及以后作出的奖励，现参考附件10.2并入我们截至2022年6月30日的季度报告10-Q表中。10.16*晨星修订和重订的2011年股票激励计划市场股票单位与收入激励人奖励协议的表格，适用于2022年5月15日及之后的奖励，通过引用附件10.3并入我们截至2022年6月30日的季度报告Form 10-Q中。10.17*晨星修订及重订的2011年股票激励计划红利限制性股票单位协议，适用于于2023年3月1日或之后作出的奖励，现参考附件10.1并入我们截至2023年3月31日的季度报告Form 10-Q。10.18*晨星公司与贝文·德斯蒙德于2023年2月1日签订的合同服务协议通过引用附件10.1并入我们于2023年2月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中。10.19*晨星公司和贝文·德斯蒙德公司于2023年2月1日签订的分居协议和全面解除协议，通过引用附件10.2并入我们于2023年2月2日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中。10.20截至2022年5月6日，Morningstar，Inc.、Morningstar，Inc.的某些子公司和美国银行之间的信贷协议通过引用附件10.1并入我们截至2022年6月30日的季度报告Form 10-Q中。10.21截至2022年9月13日，Morningstar，Inc.、Morningstar，Inc.的某些子公司、美国银行，N.A.和其他贷款人之间的信贷协议第1号修正案，通过引用附件10.1并入我们截至2022年9月30日的季度报告Form 10-Q中。10.22截至2022年9月30日，Morningstar，Inc.、Morningstar，Inc.的某些子公司、美国银行，N.A.和其他贷款人之间的信贷协议第2号修正案，通过引用附件10.2并入我们截至2022年9月30日的季度报告Form 10-Q中。10.23晨星及其各签署方于2020年10月26日签订的票据购买协议，现参考附件10.1并入我们于2020年10月26日提交予美国证券交易委员会的本年度8-K表格报告内。21.1Morningstar的†子公司。23.1毕马威有限责任公司的†同意。31.1根据修订后的1934年《证券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)条颁发的首席执行官†证书。31.2根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)条颁发首席财务官†证书。32.1根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官的†认证。32.2根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350条对首席财务官的†认证。97†Morningstar，Inc.激励性薪酬补偿政策101†以下是晨星于2024年2月29日提交给美国证券交易委员会的截至2023年12月31日的年度报告中的以下财务信息：(I)封面，(Ii)综合收益表，(Iii)综合全面收益表，(Iv)综合资产负债表，(V)综合权益表，(6)合并现金流量表和(7)合并财务报表附注104XBRL封面交互数据文件(封面†标签嵌入内联XBRL文件)。*与董事或高管签订管理合同，或董事或高管有资格参与的补偿计划或安排。†随函提交或提供。项目16.表格10-K摘要无2023年10-K：第四部分162

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已于2024年2月29日正式授权下列签署人代表其签署本报告。晨星公司作者：S/库纳尔·卡普尔·库纳尔·卡普尔标题：首席执行官根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人在指定日期以注册人的身份签署。签名标题日期/S/库纳尔卡普尔首席执行官2月29日2024年库纳尔·卡普尔(首席执行官)和董事/S/杰森·杜宾斯基首席财务官(校长2月29日，2024年财务和首席会计官贾森·杜宾斯基)/S/Joe·曼苏托执行主席兼主席，2月29日，2024年董事会Joe/S/罗宾·戴蒙特董事，2月29日罗宾·戴蒙特/S/谢丽尔·弗朗西斯董事，2月29日2024年谢丽尔·弗朗西斯/S/斯蒂芬·乔因特董事，2月29日2024年史蒂芬·乔因特/S/史蒂文·卡普兰董事，2月29日2024年史蒂文·卡普兰/S/盖尔·兰迪斯董事，2月29日2024年盖尔·兰迪斯/S/比尔·莱昂斯董事，2月29日《2024年比尔·莱昂斯》/S/多妮尔·萨顿董事，2月29日2024年多妮尔·萨顿/S/Caroline Tsay董事，2月29日2024年Caroline Tsay晨星公司2023年年报163

股票价格表现图表下面的图表显示了我们的普通股、晨星美国市场指数和一组同行公司的累计总回报的比较，这些公司在图表下面列出。该图表假设从2018年12月31日开始，对我们的普通股晨星美国市场指数和同业集团进行100美元的投资，包括股息的再投资。所显示的回报是基于历史结果，并不是为了暗示未来的表现。(1)我们的同行组由以下公司组成：Envestnet Inc.、FactSet Research System Inc.、穆迪公司、MSCI Inc.、SEI Investments Company和S全球公司。同行组每月重新平衡。更多信息164

晨星，Inc.2023年度报告165营业利润率与调整后营业利润率(季度)第四季度21 Q1 22 Q2 22 Q3 22 Q4 22 Q1 23Q2 23 Q3 23 Q4 23营业利润率16.2%12.3%11.5%4.7%7.5%5.1%8.3%13.6%17.5%增加：无形摊销和所有与并购相关的费用(包括与并购相关的收益)，与中国公司业务大幅减少和转移有关的项目3.6%5.8%4.1%11.7%6.6%5.7%5.5%4.2%3.5%调整后营业利润率19.8%18.1%15.6%16.4%14.1%10.8%13.8%17.8%21.0%调整后营业利润率为非公认会计准则衡量标准。2019年营业利润率与调整后营业利润率的对账(年度)2020 2021 2022 2023营业利润率16.1%15.5%15.1%9.0%11.3%新增：无形摊销及所有与并购相关的费用(包括与并购相关的收益)，与中国公司业务大幅削减和转移有关的项目3.7%7.3%6.2%7.0%4.7%调整后营业利润率19.8%22.8%21.3%16.0%16.0%调整后的营业利润率是非公认会计准则衡量标准。从综合收入到有机收入的对账2019 20202021年2022年2023年综合收入15.6%17.9%22.3%10.1%9.0%减少：收购，资产剥离，和采用账户变动8.4%9.5%2.8%2.0%1.7%：外币换算的影响(1.2)%0.2%1.9%(2.7)%(0.2)%有机收入8.4%8.2%17.6%10.8%7.5%有机收入是非GAAP衡量标准。

公司总部晨星公司，地址：22 West Washington Street，Chicago，Illinois 60602，+1 312 696-6000 Transfer代理兼注册处ComputerShare Investor Services LLC，2 North LaSalle Street，Chicago，Illinois 60602，+1 866 303-0659(免费)道德热线Morningstar建立了一条保密的道德热线，任何人都可以使用该热线举报有关道德违规行为的投诉或担忧，包括会计违规、财务错误陈述、内部会计控制问题或违反外部规则和法规。晨星道德热线由NAVEX Global运营，这是一家独立公司，与晨星没有关联。该热线是一周七天、一天24小时都可以使用的。任何人都可以通过拨打免费热线+1 800 555-8316进行保密的匿名举报。晨星的年度股东大会将于上午9点举行。中部时间2024年5月10日星期五。投资者问题我们鼓励所有感兴趣的各方--包括证券分析师、潜在股东和其他人--以书面形式向我们提出问题。我们定期在我们的网站上和向美国证券交易委员会提供的表格8-K中公布对选定问题的答复。如果您对我们的业务有任何疑问，请发送至Investors@morningstar.com。董事会罗宾·戴蒙特雷神技术公司首席投资官谢丽尔·弗朗西斯公司领导中心联席主席史蒂夫·乔因特DBRS公司前首席执行官史蒂夫·卡普兰·诺伊鲍尔家族杰出服务教授芝加哥大学布斯商学院创业与金融教授晨星公司首席执行官库纳尔·卡普尔·盖尔·兰迪斯Evercore资产管理公司创始合伙人威廉·莱昂斯有限责任公司威廉·莱昂斯前总裁和美国世纪公司首席执行官Joe晨星公司执行主席兼董事会主席唐尼尔·萨顿，Pinterest，Inc.前计算软件首席执行官Caroline Tsay公司高管贾森·杜宾斯基首席财务官丹尼·邓恩首席营收官库纳尔·卡普尔首席执行官Joe·曼苏托执行主席兼董事会主席审计委员会成员薪酬委员会成员提名和公司治理委员会成员

加拿大美国墨西哥巴西智利澳大利亚中国印度日本新加坡韩国泰国阿联酋致股东的信2 2023摘要4财务要点7公司目标向公共和私人市场投资者提供跨资产类别的见解12在每项业务中建立领先的ESG职位15推动卓越的运营和可扩展性以实现增长15建立支持杰出人才的包容性文化17结案构思19美国证券交易委员会表格10-K 21 Part I 23 Part II 80 Part III 159 Part IV 160附加信息164丹麦法国德国意大利泽西卢森堡荷兰挪威波兰罗马尼亚南非西班牙瑞典瑞士英国开曼群岛塞浦路斯香港新西兰加拿大美国墨西哥巴西智利澳大利亚中国印度日本新加坡韩国泰国阿联酋信函o股东2 2023 Recap 4财务要点7公司目标Deliv跨资产类别向公共和私人市场投资者提出见解15推动运营业绩和增长可扩展性15建立支持预期的包容性文化17结束想法19美国证券交易委员会表格10-K 21 Part I 23 Part II 80 Part III 159 IV 160附加信息164丹麦法国德国意大利泽西卢森堡挪威波兰罗马尼亚南非联合王国瑞典瑞士香港新开曼群岛塞浦路斯

2023年年度报告2023年年度报告晨星公司