管理层的讨论与分析

截至2023年12月31日止的年度

2024年2月21日

管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

本管理讨论与分析(“MD&A”)旨在帮助读者了解影响泛美银业及其子公司(统称“泛美”、“我们”或“公司”)业绩的重要因素，以及这些可能影响其未来业绩的因素。本MD&A应与本公司根据国际会计准则委员会(“IFRS”)发布的国际财务报告准则(“2023年年度财务报表”)编制的截至2023年12月31日止年度的经审计综合财务报表及其中所载的相关附注一并阅读。泛美的重大会计政策信息载于2023年年度财务报表附注3。除非另有说明，本MD&A和2023年年度财务报表中的所有金额均以美元表示。

本MD&A指的是各种非国际财务报告准则(“非公认会计准则”)指标，如“每盎司销售的全部维持成本”、“每盎司销售的现金成本”、“调整后收益(亏损)”和“基本调整后每股收益(亏损)”、“总债务”、“资本”和“营运资本”，这些指标被公司用来管理和评估公司每个矿山的经营业绩，并被采矿业广泛报告为业绩基准，在国际财务报告准则下没有标准化的含义。计算这些指标的方法可能与其他公司报告的类似指标不同。为便于更好地了解本公司计算的这些非GAAP衡量标准，本MD&A中提供了更多信息。请参阅本MD&A中题为“替代业绩(非GAAP)衡量标准”的章节，以详细说明“每盎司销售的综合维持成本”、“每盎司销售的现金成本”、“调整后的收益(亏损)”和“基本调整后每股收益(亏损)”、“总债务”、“资本”和“营运资本”，以及公司副产品信用和对账的详细信息。将这些措施列入2023年年度财务报表。

本MD&A中提及的“现金成本”应理解为销售的每盎司白银或黄金扣除副产品信用后的现金成本。本MD&A中提及的“AISC”应理解为每售出的白银或黄金盎司扣除副产品信用后的全部维持成本。

欲了解泛美公司及其业务活动的更多信息，请访问SEDAR+网站：www.sedarplus.ca，查询美国证券交易委员会网站：埃德加网站：www.sec.gov/edga。

泛美从事白银和黄金开采及相关活动，包括勘探、矿山开发、开采、加工、精炼和回收。该公司拥有并经营位于加拿大、墨西哥、秘鲁、巴西、玻利维亚、智利和阿根廷的银矿和金矿。我们还拥有危地马拉的埃斯科瓦尔矿，目前该矿尚未运营。此外，该公司正在美洲各地勘探新的银和黄金矿藏和机会。该公司在多伦多证券交易所(代码：PAAS)和纽约证券交易所(代码：PAAS)上市。

泛美的愿景是成为世界首屈一指的银矿公司，在发现、工程、创新和可持续发展方面享有卓越的声誉。为了实现这一愿景，我们的业务基于以下战略：

·通过安全、高效和无害环境的资产开发和运营，创造可持续的利润和卓越的投资回报。

·通过有针对性的近矿勘探和全球业务发展，不断取代和增长我们的矿产储量和矿产资源。

·通过公开和诚实的沟通以及道德和可持续的商业实践，与我们的员工、股东、社区和地方政府建立积极的长期关系。

·不断寻找机会，通过内部和收购来升级和提高我们的资产质量。

·鼓励我们的员工在整个组织中具有创新性、响应性和企业家精神。

为了执行这一战略，泛美公司组建了一支行业领先的采矿专业团队，他们对我们业务的各个方面都有深入的知识和经验，这使公司能够自信地通过建设和运营来推进早期项目。

在Yamana将其加拿大资产出售给Agnico Eagle Mines Limited之后，公司于2023年3月31日完成了对Yamana Gold Inc.(“Yamana”)100%已发行和流通股的收购(“Yamana收购”)。作为收购Yamana的对价，泛美向Yamana的前股东发行了1.538亿股泛美普通股，价值约28亿美元。自2023年3月31日起，公司开始整合Yamana的经营业绩、现金流和净资产。

公司通过收购Yamana的各种矿山和项目组合，力求增加白银和黄金的产量，扩大其矿产储量，延长矿山寿命和增长机会，包括以下主要矿山：巴西的Jacobina矿、智利的El Peñon矿和Minera矿、阿根廷的Cerro Moro矿(统称“收购矿”)，以及阿根廷Mara开发项目(“Mara”)56.25%的权益。

本公司于2023年第一季度报告了Yamana收购的初步会计，并自收购日期起有长达一年的时间来调整任何已确认的临时金额，并根据收购日期已有的新信息确认新的资产和负债。因此，公司记录了调整，最重要的是通过最终确定购买分配的过程对收购的递延税项负债和矿产资产进行了调整。所有受调整影响的计量均已追溯反映至收购日期。

于2023年，本公司分别于2023年9月20日、9月22日及11月6日完成出售其于Mara的56.25%权益、于秘鲁Morococha矿的92.3%权益及于Agua de la Falda S.A.(“ADLF”)的57.74%权益。

根据Mara出售协议的条款，Glencore International AG(“Glencore”)以现金支付475,000,000美元，并授予泛美就该物业支付0.75%的铜净冶炼厂使用费，泛美有权自由转让该特许权使用费。交易完成后，Glencore取得Mara的100%所有权。

根据有关出售Morococha矿的协议条款，Alpayana S.A.支付2,860万美元现金，包括于2023年第二季度支付的500万美元按金及最终营运资金调整，以收购本公司于拥有Morococha矿的泛美秘鲁附属公司Compañia Minera阿根廷公司的92.3%权益。

根据ADLF出售协议的条款，Rio Tinto Limited的一家附属公司于完成交易时支付现金45，55万美元，并根据该等特许权所取得的所有权权益按比例向泛美的子公司授予所有贵金属1.25%的冶炼厂净收益特许权使用费及ADLF若干矿产特许权的所有贱金属生产的0.2%冶炼厂净收益特许权使用费。

出售这些非核心资产与泛美在收购Yamana后声明的优化投资组合的目标是一致的。这些交易使泛美能源能够减少其年度项目资本、回收以及护理和维护成本。出售的财务影响在2023年年度财务报表附注9中进一步说明。

白银产量2044万盎司

2023年的综合白银产量为2,044万盎司，比2022年的1,845万盎司高出198万盎司。

黄金产量为8829万盎司

2023年综合黄金产量为882.9万盎司，比2022年的55.25万盎司高出330.4万盎司。2023年的黄金产量是公司的纪录，反映了收购的Mines的贡献。

现金成本(1)和全额维持成本(“AISC”)(1)

2023年每盎司白银细分现金成本为13.07美元，比2022年高出0.35美元。2023年黄金部门每盎司现金成本为1113美元，与2022年的现金成本相当。

2023年AISC白银分部每盎司18.17美元，比2022年每盎司高1.69美元。2023年AISC黄金分部每盎司1,371美元，比2022年每盎司低277美元。

损益表、现金流量、流动性和营运资金状况

2023年的收入为23亿美元，比2022年增长了55%，这主要是收购Yamana的结果。

2023年录得净亏损1.049亿美元，或每股基本亏损0.32美元，而2022年净亏损3.401亿美元，或每股基本亏损1.62美元。

2023年调整后收益(1)为3930万美元，或每股基本调整收益0.12美元，而2022年调整后收益为1790万美元，或每股基本调整收益0.09美元。

2023年，运营现金流产生了4.502亿美元，而2022年为3180万美元。

截至2023年12月31日，流动资金和营运资本包括营运资本(1)7.658亿美元，包括4.409亿美元的现金和短期投资，以及其循环可持续发展挂钩信贷安排(“SL-Credit Finance”)下的7.5亿美元可用资金。总债务(1)8.016亿美元与泛美公司通过收购Yamana、建筑和其他贷款以及租赁而承担的两笔优先票据有关。

(1)调整后收益、现金成本、AISC、营运资本和总债务是非GAAP衡量标准；有关这些衡量标准与2023年年度财务报表的详细对账，请参阅本MD&A的“替代业绩(非GAAP)衡量标准”部分。

下表列出了2023年实际金属产量、现金成本、AISC和资本支出与本公司2023年运营展望(日期为2023年5月10日的第一季度MD&A)的对比。

(1)反映2023年3月31日至12月31日期间9个月内Cerro Moro、Jacobina、El Peñon和Minera佛罗里达州矿山的所有权。

(2)现金成本和AISC是非GAAP计量。有关这些衡量标准的更多信息，请参考本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”部分。

白银和黄金生产

2023年综合白银产量为2,040万盎司，低于2023年运营展望，原因是La Colorada在较高品位矿区的通风受限，以及2023年10月暂时停止运营，但被San Vicente白银产量增加部分抵消。2023年综合黄金产量为88.3万盎司，处于2023年经营展望之内，尽管El Peñon的产量较低，这与矿山某些部分的品位调整有关，从而导致开采的黄金品位较低。

现金成本和AISC

Silver Segment现金成本为每盎司13.07美元，高于预测的每盎司10.00美元至12.00美元，这主要是由于La Colorada的通风限制导致产量不足，以及La Colorada的采矿成本上升以及Huaron的地下矿山开发增加所致。这些增长被Cerro Moro低于预期的成本部分抵消，这是由于产量增加以及金价上涨、加工厂运营优化和组织加强所致。白银分部AISC为每盎司18.17美元，主要是受影响白银分部现金成本的相同因素推动。

黄金分部现金成本为每盎司1,113美元，高于预测的每盎司975美元至1,100美元，这主要是由于El Peñon的黄金产量低于预期，与较低的品位调节有关。黄金分部AISC每盎司1,371美元的价格受到推动黄金分部现金成本的相同因素的影响，但被Dolores成本下降的可变现净值(“NRV”)调整3,570万美元以及La Arena、Shahuindo和El Peñon的持续资本因项目执行延迟而减少所抵消。

资本支出

持续资本支出比《2023年运营展望》规定的范围下限低1,650万美元，主要是因为La Arena的资本化剥离重新分类为运营成本，以及Shahuindo和El Peñon的项目延迟。2023年的项目资本低于2023年的运营展望范围，主要是由于在Huaron的新的干堆尾矿储存设施的批准延迟、与Timmins的膏体工厂相关的付款以及在Jacobina的工厂设施基础设施升级的建设。

综合(1)(2)

(1)请参阅本MD&A关于矿山运营和成本指标的“运营指标”和“替代业绩(非公认会计原则)指标”部分。

(2)获得的Mines数据代表2023年3月31日至2023年12月31日的经营业绩。

(3)现金成本和AISC是非GAAP计量。请参考本MD&A的“替代绩效(非公认会计原则)衡量标准”一节，了解这些衡量标准与生产成本的详细对账。

白银生产

2023年综合白银产量为2,044万盎司，2022年为1,845万盎司。这一增长是由于收购的Mines和San Vicente较高的白银产量，抵消了Manantial ESpejo于2023年1月安排进行维护和维护导致的产量下降，以及La Colorada因通风限制和2023年10月因安全考虑而暂停运营而导致的产量下降。

黄金生产

2023年的综合黄金产量为882.9万盎司，而2022年的综合黄金产量为552.5万盎司。这一增长是由于收购的Mines抵消了Manantial ESpejo正在进行维护和维护的较低产量以及Dolores矿对较低品位金矿带的排序所致。

贱金属生产

2023年锌、铅、铜产量分别为388万吨、18.7万吨、50万吨。锌和铅产量与2022年持平，这是由于华龙的产量增加，这是由于矿山排序进入更高品位的矿区，以及收购了佛罗里达州的Minera，抵消了进入维护和维护阶段的Morococha的产量下降，以及La Colorada的产量因通风驱动的限制而下降。由于Morococha进入维护和维护阶段，铜产量较2022年有所下降。

现金成本

2023年每盎司白银分部现金成本为13.07美元，比2022年的12.72美元高0.35美元，反映出：La Colorada的成本上升是由于每吨运营成本上升、银品位下降以及锌和铅产量下降导致的副产品信用下降，所有这些都与通风限制有关；以及由于锌和铜价格下降，华龙的副产品信用下降。这些增长被收购Cerro Moro产生的较高的黄金副产品信贷以及Manantial ESpejo进入维护和维护阶段后Manantial ESpejo剩余销售的贡献部分抵消。

2023年黄金部门每盎司现金成本为1113美元，与2022年1113美元的现金成本相当。这主要是由于从Jacobina收购成本较低的生产，以及Dolores的副产品信贷增加，这是由于矿山排序进入更高品位的银矿石而导致的，但被以下因素部分抵消：La Arena的每盎司成本因采矿成本上升而增加，该成本在上一年被资本化为递延剥离；Timmins的运营成本因劳动力短缺导致承包商使用量增加和具有挑战性的地面条件而增加，从而限制了产能；以及从Minera佛罗里达州收购成本更高的生产。

鞍钢

2023年白银分部AISC每盎司18.17美元的价格比2022年每盎司高1.69美元，这是由于上述因素增加了现金成本，以及与矿山开发进展和通风项目投资相关的华龙持续资本增加，以及La Colorada的380万美元成本增加的NRV调整。

2023年AISC黄金分部每盎司1,371美元，比2022年每盎司低277美元。减少的主要原因是，与Dolores于2022年成本增加的NRV调整9,890万美元相比，本期成本减少的NRV调整为3,570万美元，这导致Gold Segment AISC每盎司减少234美元，以及La Arena的持续资本减少，这与废物倾倒场准备、堆浸垫扩建以及采矿计划当前阶段的废矿比下降有关。

银牌细分市场运营

拉科罗拉达

于La Colorada矿，2023年白银产量为439万盎司，较2022年下降26%，主要反映产量下降及与矿山高品位、深部东部Candelaria区通风受限有关的品位下降，以及2023年10月因安全问题而暂停经营活动。这些因素还使锌和铅产量分别减少26%和25%。该公司已完成混凝土衬砌通风竖井的建设，2023年12月达到了581米的深度。在竖井表面安装两台排气扇的工作按计划将于2024年年中完成，之后矿井的通风条件预计将显著改善，从而加快开发速度和提高吞吐速度。

2023年每盎司22.82美元的现金成本比2022年每盎司高11.26美元，这主要是由于通风限制导致采矿成本上升、矿山生产率下降、银品位下降以及副产品铅和锌产量下降。2023年AISC每盎司28.13美元的价格比2022年每盎司高11.35美元，主要是由于影响现金成本的相同因素，以及每盎司0.84美元的成本增加的NRV库存调整，但部分被持续资本投资减少所抵消。2023年持续资本投资减少与井筒通风基础设施、矿山深化和其他场地基础设施的投资减少有关，但尾矿储存设施扩建投资的增加部分抵消了这一影响。

于2023年，本公司在项目资本上投资4440万美元以推进La Colorada Skarn项目，主要用于勘探和2023年12月18日宣布的初步经济评估(“PEA”)，以及混凝土衬里通风竖井的挖掘。关于La Colorada地产的最新技术报告已于2024年1月31日在SEDAR+上提交，其中包括La Colorada Skarn项目的PEA以及推进La Colorada Skarn项目的预期时间和成本的细节。

塞罗·莫罗

Yamana收购于2023年3月31日至2023年12月31日完成后，白银产量为355万盎司，黄金产量为84.6万盎司，现金成本为每盎司2.68美元，鞍钢为每盎司10.00美元。在同一时期，该公司在持续资本方面投资了2540万美元，主要用于近矿勘探、地下矿山开发以及矿山设备更换和翻新。经营业绩与管理层的预期基本一致。

华龙

2023年，白银产量为361万盎司，与2022年的白银产量相当，因为产量、品位和回收率与去年基本一致。与2022年相比，锌和铅的产量分别高出13%和10%，这是由于矿山顺序进入较高品位的锌和铅矿带。2023年每盎司9.95美元的现金成本比2022年每盎司高3.80美元，主要是由于贱金属价格下降以及处理和精炼费用增加而导致的副产品信贷减少，但部分被贱金属产量增加所抵消。AISC在2023年每盎司增加了5.78美元，主要是由于影响现金成本的相同因素以及持续资本支出的增加。2023年持续资本投资的增加与进入Horizonte区的地下开发进展、通风项目和近矿勘探有关，但因常规尾矿储存设施扩建投资减少而部分抵消。此外，于2023年，本公司投资1,580万美元于与建造新的干式尾矿储存设施有关的项目资本。

圣文森特市

2023年，银、锌、铅和铜产量分别比2022年增长18%、2%、15%和24%，这主要归因于产能增加和开采的银和铅品位矿带。2023年的现金成本比2022年每盎司高0.43美元，主要原因是与盈利能力提高相关的特许权使用费增加，以及锌精矿销量增加导致的处理和精炼费用增加，但每盎司副产品信用增加抵消了这一影响。2023年，鞍钢每盎司17.09美元的价格比2022年每盎司低0.91美元，这是由于尾矿储存设施扩建投资减少导致的持续资本支出减少，部分抵消了现金成本同比增加的因素。

曼兰蒂亚尔·埃斯佩霍

该矿于2023年1月进行保养及保养，经剩余加工后，2023年白银产量为19万盎司，黄金产量为1.7万盎司，之后该厂亦进行保养及保养。

黄金细分市场运营

雅各比娜

收购Yamana于2023年3月31日至2023年12月31日完成后，黄金产量为14.78万盎司，现金成本为每盎司786美元，鞍钢为每盎司1,107美元。在同一时期，该公司投资4610万美元用于持续资本，主要用于近矿勘探、与矿石运输相关的租赁支付、尾矿储存设施投资和矿山设备更换。此外，该公司投资2,380万美元用于与工厂设施基础设施升级和开发进展相关的项目资本，以通过地下连接部分矿山。经营业绩与管理层的预期基本一致。

厄尔佩尼翁

Yamana收购于2023年3月31日至2023年12月31日完成后，白银产量为291万盎司，黄金产量为95.7万盎司，现金成本为每盎司1,000美元，鞍钢为每盎司1,207美元。该公司在同一时期投资了1860万美元用于持续资本，主要用于近矿勘探和矿山设备租赁支付、更换和翻新。经营业绩与预期不符，原因是经营计划持续修订及矿场某些区段的品位调整为负，所开采的银及金品位矿石低于预期。短缺对黄金产量的影响尤其大，这也对现金成本和AISC相对于预期产生了负面影响。2024年，我们将重点放在加密钻井上，以确认未来的生产等级。

蒂明斯

在Timmins矿，2023年的黄金产量为13.29万盎司，与2022年持平，反映出Bell Creek矿严峻的地面条件导致的产量下降，被较高的黄金品位所抵消

开采和更高的回收率。具有挑战性的地面条件导致该矿某高品位地区的临时停工，影响了2023年第二季度和第三季度的生产；然而，在成功修复后，停工于2023年第四季度(“2023年第四季度”)全面解除，导致2023年第四季度黄金产量增加。2023年，公司投资770万美元用于开发和建设Bell Creek膏体回填厂相关的项目资本，该厂正在按计划推进，预计于2024年第三季度完工。2023年每盎司1,503美元的现金成本比2022年每盎司高129美元，主要原因是地面条件严峻，每盎司成本增加，以及某些地区开采的吨数增加，导致特许权使用费增加。2023年AISC每盎司1,800美元的价格比2022年每盎司高出160美元，这主要是由于影响同比现金成本的相同因素，以及对尾矿储存设施扩建和近矿勘探的投资增加。

沙音岛

Shahuindo矿的黄金产量为140.1千盎司，较2022年下降7%，主要反映出矿石排序为较低的黄金品位矿石和较低的堆积吨，但这部分被回收的盎司与浸出排序堆积的盎司的比率增加所抵消。2023年每盎司963美元的现金成本与2022年一致，而2023年AISC每盎司1,431美元的现金成本比2022年每盎司高111美元，原因是持续资本支出增加。2023年持续资本投资的增加主要与堆浸垫扩建、矿区场地准备和水处理厂建设有关，但因矿山设备更换投资减少而部分抵消。

La Arena

在La Arena矿，2023年的黄金产量为97.1万盎司，与2022年相当，这是由于矿山排序导致品位较低，但由于矿山排序与较低的条带比率导致2023年开采的废物吨较少，导致堆积的吨增加。2023年的现金成本为每盎司1,237美元，比2022年高出199美元，原因是黄金品位下降和采矿成本上升，鉴于矿山排序，这些成本在前一年计入递延剥离成本。2023年AISC每盎司1,520美元的价格比2022年每盎司低31美元，这是因为无论延迟废物开采的会计处理如何，两年开采的总吨都是可比的，而且在废物倾倒场准备和堆浸垫扩建方面的持续资本投资较低。

佛罗里达州米涅拉

在2023年3月31日至2023年12月31日完成对Yamana的收购后，黄金产量为72.4万盎司，现金成本为每盎司1,472美元，鞍钢为每盎司1,809美元。在同一时期，该公司在持续资本方面投资了2230万美元，主要用于近矿勘探、矿山设备更换和整修以及尾矿储存设施扩建。经营业绩与管理层的预期基本一致。

多洛雷斯

在多洛雷斯矿，2023年白银产量为219万盎司，黄金产量为10.71万盎司，分别比2022年下降2%和22%。黄金产量减少是由于堆积吨较少、矿石品位较低，以及回收的盎司与通过浸出排序堆积的盎司的比率较低所致。2023年每盎司1,021美元的现金成本比2022年每盎司低49美元，这是因为白银价格上涨导致每盎司副产品信用增加，以及本年度白银产量高于黄金产量。2023年AISC每盎司850美元的成本比2022年每盎司低1,214美元，主要是由于NRV库存调整，导致2023年成本降低3,570万美元，而2022年成本增加9,890万美元，同比下降每盎司1,025美元。此外，AISC的减少反映出由于采矿活动的逐步结束和现金成本的降低，持续资本减少。

收益表

2023年第四季度和2023年全年(“2023年”)分别录得净亏损6780万美元和1.049亿美元，而2022年同期净亏损1.721亿美元和3.401亿美元。这相当于每股基本亏损分别为0.19美元和0.32美元(2022年第四季度(2022年第四季度)和2022年全年(2022年)-每股基本亏损分别为0.82美元和1.62美元)。

下表突出显示了2023年第四季度和2023年净亏损与2022年可比期间的差异。

1)2023年第四季度的收入比2022年第四季度高出2.942亿美元。主要差异为：(I)因收购Mines的贡献而售出的金属数量增加243.1百万美元，但因Manantial ESpejo正在保养及保养，以及La Colorada的产量因通风受限而下降而部分抵销；及(Ii)差异68,300,000美元，主要是由于金价及白银价格上升，抵销了2023年第四季度锌价下跌的影响有余。

2023年的收入比2022年高出8.214亿美元，主要来自收购的Mines的九个月贡献和贵金属价格的上涨，但被上述其他季度环比收入驱动因素部分抵消，此外，Morococha在2022年2月下旬进入护理和维护领域的收入减少，以及Dolores的产量因采矿和浸出排序而下降。

2023年第四季度和2023年第四季度以及2022年可比期间的金属销售数量和实现价格为：

(1)白银和黄金的金属价格以美元/盎司表示，锌、铅和铜的金属价格以美元/吨表示，包括精矿销售的最终结算调整。

(2)银和金的金属数量以Koz表示，锌、铅和铜的金属数量以kt表示。

2)2023年第四季度的生产和特许权使用费成本比2022年第四季度高出2.05亿美元。增加的原因是生产成本增加了1.947亿美元(不包括NRV(NRV)和特许权使用费支出增加1,140万美元，但被NRV库存调整的560万美元季度环比变化部分抵消，相对于可比期间，NRV的成本受益。生产成本的增加(不包括NRVS)和特许权使用费支出主要与收购的Mines的生产成本增加有关，但因Manantial ESpejo进行维护和维护而减少的成本部分抵消了这一成本。

2023年的生产和特许权使用费成本比2022年高出4.048亿美元，反映出生产成本(不包括特许权使用费增加2,000万美元，但被NRV库存调整1.295亿美元的变化部分抵消，这一变化使2022年成本增加了9770万美元，2023年成本减少了3180万美元。生产成本的增加(不包括NRV)类似于前面描述的季度环比成本增长驱动因素，尽管Morococha和Manantial ESpejo都在护理和维护方面有更大的抵消。年度生产成本增加的其他驱动因素包括：(1)由于MXN升值，La Colorada的生产成本增加；(2)由于通风限制，La Arena的采矿成本上升；(2)与2022年相比，2023年废物开采被重新归类为运营成本，导致La Arena的成本上升；(3)一般运营成本上涨。这些成本增加因素被Dolores较低的生产成本部分抵消，这是由于在采矿计划的最后阶段，随着矿山在2024年进入露天采矿活动的最后一年，废料与矿石的比率较低。

3)2023年第四季度的折旧及摊销费用较2022年第四季度增加6,390万美元，主要是由于收购的Mines增加了折旧费用，但由于Manantial ESpejo正在进行维护和维护而导致折旧减少，以及2022年第二季度记录的Dolores减值，部分抵消了这一增加。

2023年的折旧和摊销费用比2022年高出1.682亿美元，主要来自影响季度折旧的相同驱动因素，此外，Morococha在2022年初接受护理和维护后折旧较低。

4)二零二三年第四季度的交易及整合成本较二零二二年第四季度减少1.571亿美元，反映根据Yamana收购事项产生的成本。

出于同样的原因，2023年的交易和整合成本比2022年低1.321亿美元。

5)Shahuindo粉碎及凝聚厂于2023年第四季度录得减值费用36,200,000美元，这是由于本公司决定在Shahuindo的计划营运周期内不会使用非营运的粉碎及凝聚厂。于2022年第四季度并无录得减值费用。

2023年的减值费用比2022年减少2,050万美元，原因是2023年第二季度在Morococha和2023年第四季度在Shahuindo记录的减值低于#年记录的Dolores矿山减值

2022年第二季度。如本MD&A“Yamana收购及战略处置”一节所述，于2023年6月30日，本公司的Morococha矿为待售，其后于2023年9月出售，导致于2023年第二季度计提减值费用4240万美元。

6)2023年第四季度的利息和财务支出比2022年第四季度高出1810万美元。增加的主要原因是：(I)作为收购Yamana的一部分而收购的优先票据的利息支出940万美元，其中包括与收购时确认的债券的公允价值调整相关的280万美元的增值；(Ii)因收购Yamana而增加的租赁负债利息860万美元；以及(Iii)由于收购Yamana的回收债务增加以及利率上升导致的贴现率上升和传统露天开采项目的回收债务增加而产生的增值支出450万美元。

2023年的利息和财务支出比2022年高出6890万美元。增加的主要原因是：(I)收购Yamana时收购的优先票据的利息支出2,810万美元，其中包括上文解释的增值840万美元；(Ii)SL-Credit融资的利息支出1,340万美元，在2022年的大部分时间内未提取；(Iii)收购Yamana导致租赁负债利息增加5.9美元；及(Iv)如上所述由于填海增加所致的1,940万美元。

7)2023年第四季度的一般和行政费用比2022年第四季度高出1,540万美元，主要反映了对Yamana的收购。

由于同样的原因，2023年的一般和管理费用比2022年高出3240万美元。

8)2023年第四季度的其他费用比2022年第四季度增加1,340万美元，原因是：由于修订估计数，非营业资产的关闭和退役费用增加1,240万美元，这主要是由Alamo Dorado推动的，利息收入增加240万美元部分抵消了这一增加。

2023年的其他支出比2022年增加了1920万美元，原因是关闭和退役费用增加了1570万美元，用品和其他资产的经费支出增加了440万美元，利息收入增加了430万美元。

9)2023年第四季度的护理和维护费用比2022年第四季度高出140万美元，原因是Manantial ESpejo进行了护理和维护，但这一费用大部分被2023年9月处置Morococha的减少所抵消。

2023年的护理和维护费用比2022年高出3710万美元，这是因为Manantial ESpejo正在进行护理和维护，以及与Mara相关的费用，Mara是作为Yamana收购的一部分被收购的。如上所述，在本MD&A的“Yamana收购和战略处置”一节中，出售公司在Mara和Morococha的权益将导致未来护理和维护费用的降低。

10)2023年第四季度和2022年第四季度来自联营公司的收益和收入均为零。

2023年来自员工的收益和收入比2022年减少了4540万美元。2022年的收益和收入源于2022年第一季度将公司对Maverix Metals Inc.(“Maverix”)的投资重新指定为自2022年3月31日起按公允价值计入的“对联营公司的投资”(公司对Maverix估计收益的所有权比例在收入中记录)为“长期投资”。

现金流量表

2023年第四季度运营现金流产生了1.674亿美元，比2022年第四季度运营中使用的1.121亿美元增加了2.795亿美元。这在很大程度上是因为收入增加了2.942亿美元，非现金营运资本项目的变化与季度相比出现了正差异8510万美元，交易和整合成本减少了1.571亿美元。这些费用因下列原因而部分抵消：(1)增加

生产成本(不包括(Ii)一般及行政开支增加1,540万美元；(3)已支付所得税增加1,570万美元；及(4)特许权使用费开支增加1,140万美元，全部主要由收购Yamana所带动。

2023年第四季度，营运资本(现金除外)的变化推动了5610万美元的现金来源，而2022年第四季度的现金使用为2900万美元。2022年第四季度从现金使用到2023年第四季度现金来源的8,510万美元环比变化主要是由于库存和贸易及其他应收账款的变动分别产生了4,240万美元和2,680万美元的现金，以及用于结算应付账款的现金减少了920万美元。

2023年运营现金流为4.502亿美元，比2022年产生的3180万美元多4.184亿美元。这是因为收入增加了8.214亿美元，但被增加的生产成本(不包括NRV(NRV)的5.143亿美元，如上所述，这两笔交易主要是由收购的Mines推动的。此外，交易和整合成本减少1.321亿美元，非现金营运资本项目的同比变化为1.109亿美元，导致营运现金流增加。这些因素被以下各项增加所抵销：(I)矿场护理及保养开支3,710万美元；(Ii)一般及行政开支3,240万美元；(3)支付利息3,850万美元；及(4)支付所得税1,160万美元；所有这些主要是收购Yamana的结果。

2023年，营运资本(不包括现金)的变化推动了6890万美元的现金来源，而2022年的现金使用为4200万美元。1.109亿美元的同比变化主要来自库存和贸易以及其他应收账款的现金分别增加了8840万美元和5850万美元，原因是2023年期间的提款与2022年的积累形成了鲜明对比。与2022年相比，用于结算应付账款和应计负债的现金增加以及拨备分别为3070万美元和1220万美元，抵消了这一增长。

2023年第四季度的投资活动使用了7,060万美元，主要用于支付矿产、厂房和设备(“MPP&E”)118.7美元，但部分被ADLF处置4,550万美元的收益所抵消，如本MD&A的“Yamana收购和战略处置”部分所述。2022年第四季度，投资活动使用了6,820万美元，主要与公司矿山和项目的MPP&E支出7,230万美元有关。

2023年的投资活动产生了397.9美元，主要与处置非核心资产所得的549.1美元有关，其中4.75亿美元、2,860万美元和4,550万美元分别来自Mara、Morococha和ADLF的处置，如本MD&A中“Yamana收购和战略处置”一节所述。收购Yamana获得的现金增加了259.5亿美元，出售各种短期股权投资，包括公司在Maverix的长期投资增加了144.8亿美元。这被出售子公司时处置的194.1,000,000美元现金以及本公司矿山和项目的MPP&E支出379.0,000,000美元所抵消，正如本MD&A中先前在“经营业绩”一节中所述。

2022年，使用了255.4,000,000美元，主要与公司矿山和项目的MPP&E支出274.7,000,000美元有关，但被从第三方收到的870万美元(作为关闭和回收Morococha加工设施的部分补偿)和990万美元的衍生品净收益部分抵消。

2023年第四季度的融资活动利用了4,550万美元，而同期为137.3美元。2023年第四季度，公司支付了3640万美元的股息和1910万美元的租赁偿还。这部分被1040万美元的债务收益所抵消。2022年第四季度，融资活动产生了137.3美元，其中主要包括163.8美元的债务收益，部分被支付的2,100万美元的股息所抵消。

2023年的融资活动使用现金551. 8百万美元，而2022年则产生53. 0百万美元。2023年，公司偿还了3.885亿美元的债务净额，包括作为Yamana收购完成的一部分的Yamana循环信贷融资的未偿还余额2.05亿美元，SL信贷融资的净偿还额1.60亿美元，与秘鲁建筑贷款有关的1420万美元和与2023年短期贷款有关的1050万美元。

巴西。该公司还支付了130.4美元的股息，并支付了4,400万美元的租赁还款。2022年的融资活动产生了5,300万美元的现金，主要与167.1美元的债务收益有关，但被支付的股息9,470万美元和支付设备租赁的1,480万美元所抵消。

流动性和财务状况

流动性

公司的现金和短期投资在2023年第四季度增加了5,490万美元，主要反映了运营现金流167.4,000,000美元和ADLF处置所得4,550万美元，如本MD&A“Yamana收购和战略处置”一节所述，部分被与MPP&E付款有关的118.7,000,000美元，支付的股息3,640万美元，和设备租赁付款1,910万美元所抵消。

泛美对其现金余额的投资目标是保存资本、提供流动性和最大化回报。该公司实现这些目标的战略是将多余的现金余额投资于主要由固定收益工具组成的投资组合，这些工具具有董事会制定的特定信用评级目标，并通过使其维持现金余额的货币多样化。

截至2023年12月31日的营运资本为765.8美元，比2022年12月31日的423.6美元高出342.2美元；这主要是作为收购Yamana的一部分获得的营运资本的结果。

销售金属产品所产生的净现金是我们现金流的主要来源，我们目前预计我们的金属销售交易对手不会出现拖欠款项的情况。

根据公司于2023年12月31日的财务状况，以及未来12个月预期的营运现金流，管理层相信公司的流动资产和循环SL信贷安排的可用信贷足以满足我们2024年的营运资金要求，为目前计划的资本支出提供资金，并在到期时清偿债务。当战略机会出现时，公司仍处于有利地位，能够充分利用这些机会。流动性风险将在本MD&A的“风险和不确定性”部分进一步讨论。

信贷安排及高级票据

该公司于2023年3月30日修改并扩大了其SL-Credit融资。SL-Credit贷款从之前的500.0美元增加到750.0美元，并增加了500.0美元的定期贷款，以完成对Yamana的收购，如果需要的话。这笔定期贷款于2023年5月31日到期，未使用。SL-Credit贷款于2023年11月24日进一步修订和更新，仍为7.5亿美元，但增加了手风琴功能，最高可额外支付2.5亿美元。截至2023年12月31日，在2023年第三季度净偿还提取的2.8亿美元后，本公司遵守了SL-Credit融资下的所有财务契诺，该融资融资未提取。SL-Credit融资项下的借贷成本以穆迪及S全球对本公司的信贷评级为基准：(I)SOFR加1.25厘至2.40厘或；(Ii)丰业银行的美元商业贷款基本利率加0.15厘至1.30厘。根据基于评级的定价，SL-Credit融资项下的未提取金额每年需缴纳0.23%至0.46%的备用费用，这取决于公司的信用评级，并可根据可持续发展表现评级和得分进行定价调整。SL-Credit贷款将于2028年11月24日到期。

作为Yamana收购的一部分，本公司收购了以下优先票据：(I)本金总额为283,000,000美元、票面利率为4.625%、于2027年12月到期的优先票据；及(Ii)本金总额为5,000,000美元、票面利率为2.63%、于2031年8月到期的优先票据(统称为“高级票据”)。优先债券为无抵押债券，每半年支付一次利息。每一系列高级债券均可在到期前的任何时间由公司选择全部或部分赎回，但须遵守全面条款。优先票据按各自条款按面值增值，并于购入时按公允价值记录，实际利率为5.52%。

承付款

在正常业务过程中，公司签订产生承诺的合同，这在2023年年度财务报表附注10(F)(Ii)和本MD&A的“流动性和资本状况”部分进行了描述。下表按未贴现的基础汇总了公司财务负债以及运营和资本承诺的剩余合同到期日：

(1)诉讼准备金总额(2023年年度财务报表附注19)。

(2)上述金额不包括2023年年度财务报表附注19所述的与关闭及退役有关的付款(当前3,760万美元，长期409.5,000,000美元)，以及2023年年度财务报表附注20所述的租赁义务。

流通股金额

截至2023年12月31日，本公司约有50万份未行使购股权(每股可行使一股本公司普通股)，行权价在17.53加元至39.48加元之间，加权平均寿命为5.3年。于2023年12月31日，约20万份股票期权已归属并可行使，加权平均行权价为每股22.35加元。

下表列出了截至本次MD&A之日已发行的普通股和期权：

作为于2019年2月22日收购Tahoe Resources Inc.(“Tahoe”)的一部分，公司发行了3.139亿股为期10年的或有价值权利(“CVR”)，这些权利可在埃斯科瓦尔矿恢复运营后的第一批商业精矿装运时转换为公司1560万股普通股。截至2023年12月31日，已发行的CVR为313.9,000,000股，可转换为本公司1,560万股普通股。

关闭和退役条款

预计未来的关闭和退役成本主要基于相关当局的要求和公司的环境政策。拨备是根据管理层对未来现金流出的假设和估计来计量的。公司应计这些成本，这些成本是通过使用特定于相关债务的费率对成本进行贴现而确定的。在确认关闭和退役成本的负债后，公司将这些成本资本化到相关矿山，并按生产单位在每个矿山的寿命内摊销该等金额，但勘探项目的情况除外

对负债的抵销计入费用。由于时间的推移而增加的折扣被确认为负债和财务费用的增加。

在通货膨胀率为1%至5%(2022年12月31日至2%至6%)的情况下，为结算公司截至2023年12月31日的预计未来关闭和退役成本，所需估计现金流的虚增和未贴现总额为9.1亿美元(2022年12月31日至679.8美元)。截至2023年12月31日，财务状况表上的夸大和贴现拨备为447.2美元(2022年12月31日-296.2美元)，贴现率在3%至11%之间(2022年12月31日-3%至11%)。Alamo Dorado和Manantial ESpejo的退役债务支出从2016年开始，其余债务预计将支付到2075年，如果延长矿山寿命，预计将在更晚的时间支付。对2023年复垦责任的修订主要是由于收购Yamana、更新假设通货膨胀率和贴现率、矿山正常运营过程中场地干扰增加、复垦活动以及基于对关闭计划和相关成本、已发生的实际支出和已完成的关闭活动的定期审查对估计进行的修订。这些债务的资金将来自运营现金流、回收押金和手头现金。

2023年第四季度和2023年第四季度作为财务支出收取的折扣分别增加了820万美元和3420万美元(2022年第四季度和2022年第四季度分别为370万美元和1480万美元)。2023年第四季度和2023年第四季度发生的填海支出分别为900万美元和2760万美元(2022年第四季度分别为170万美元和420万美元)。

以下是泛美对2024年的运营展望。泛美报告了银矿或黄金矿，其中现金成本和AISC以副产品为基础计算；具体地说，副产品金属销售计入为该行业生产初级金属的运营成本。

以下估计包含有关泛美的预期未来事件以及财务和经营业绩的前瞻性信息。读者应参考截至2023年12月31日的MD&A随附的“关于前瞻性陈述和信息的警示说明”中列出的风险和假设。泛美可能会修改今年的预测，以反映到目前为止的实际结果和今年剩余时间的预期结果。

2024年白银和黄金产量及鞍钢预测：

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准的更多信息，请参考本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”部分。现金成本和AISC的预测假设，平均金属价格为白银23.50美元/盎司，黄金1950美元/盎司，锌2500美元/吨(1.13美元/磅)，铅2150美元/吨(0.98美元/磅)，铜8300美元/吨(3.76美元/磅)；和1美元的年平均汇率，墨西哥比索为17.5美元，秘鲁比索为3.75美元，阿根廷比索为980.00美元，玻利维亚玻利维亚诺为7美元，加拿大元为1.36美元，智利比索为850.00美元，巴西雷亚尔为5美元。

(2)San Vicente的数据代表了泛美能源在该矿生产中95.0%的权益。

(3)在日期为2024年1月17日的新闻稿中，为La Arena和Dolores提供的2024年运营展望现金成本数字存在错误。La Arena和Dolores的2024年运营展望现金成本分别为1,400至1,470美元和1,150至1,230美元。

2024年综合基本金属产量预测：

2024年，白银产量预计在21.0至2300万盎司之间，与2023年2040万盎司的白银产量相比，增加了60万至260万盎司。增加的主要原因是El Peñon全年的产量以及在Guadalupe竖井项目完成后La Colorada的白银产量增加，预计该项目将在2024年下半年改善通风状况。

通风状况的改善预计将允许部署更多的采矿设备，以推进开发，并随后增加从Candelaria矿床东部较高品位深部开采的吨数。

2024年，黄金产量预计在88万盎司至100万盎司之间，与2023年88.3万盎司的黄金产量相比，最多增加11.7万盎司。预期增长是由于收购矿山全年产量的贡献，但被Dolores部分抵销，Dolores的采矿和堆放活动预计将于2024年第三季度完成。

预计2024年白银分部AISC将在每盎司16.00美元至18.50美元之间，较2023年AISC的每盎司18.17美元低2.17美元至高0.33美元。预期减少与La Colorada的AISC减少有关，一旦矿场的通风条件于年中得到改善，可提高产能及生产率，但因预期成本上升而部分抵销。

预计2024年黄金分部AISC的价格将在每盎司1,475美元至1,575美元之间，较2023年AISC的每盎司1,371美元高出104美元和204美元。预期增长的主要原因是：Dolores的每盎司成本上升(包括大量非现金库存减少)，因为进入了矿山寿命的剩余浸出阶段；Jacobina的成本上升，这是因为与上一年相比，开发成本增加，因为完成了矿场各部分之间的地下连接，开发费用被归类为项目资本；La Arena采矿计划本阶段的废料与矿石比率较高；Shahuindo的资本支出增加，主要用于浸出垫、垃圾场和水处理厂的建设。

2024年季度运营展望：

以下是管理层对我们2024年运营展望的季度细分(“2024年季度预期”)。

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准的更多信息，请参考本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”部分。现金成本和AISC的预测假设，平均金属价格为白银23.50美元/盎司，黄金1950美元/盎司，锌2500美元/吨(1.13美元/磅)，铅2150美元/吨(0.98美元/磅)，铜8300美元/吨(3.76美元/磅)；和1美元的年平均汇率，墨西哥比索为17.5美元，秘鲁比索为3.75美元，阿根廷比索为980.00美元，玻利维亚玻利维亚诺为7美元，加拿大元为1.36美元，智利比索为850.00美元，巴西雷亚尔为5美元。

预计下半年白银产量将有所增加，主要是由于La Colorada的产量增加，因为风扇安装预计将于2024年年中完成，使矿山的通风更好，以及由于更好地进入更高品位的Candelaria East区域而增加白银品位。黄金产量预计将在今年下半年增加，主要是由于Cerro Moro，La Arena和Jacobina的矿山排序为更高品位的金矿石，部分被Dolores的黄金产量减少所抵消，因为预计将在2024年第三季度进入矿山寿命的残余浸出阶段。现金成本和AISC预计全年将下降，主要是由于产量增加。

2024年支出预测：

下表详列2024年的预测资本、填海、护理及维修、一般及行政、勘探开支及已付税项：

(1)圣文森特的资本支出显示为100%所有权。

2024年矿井运行预测

管理层对每个矿山2024年的经营业绩，包括产量、现金成本、AISC和项目资本的预期如下：

拉科罗拉达

预计2024年白银产量将在530万至570万盎司之间，较2023年的440万盎司增长21%至30%。预计的增长是由于在最近完工的瓜达卢佩竖井表面安装了大型双通风风扇基础设施，导致吞吐能力提高。风机安装预计将于2024年年中完成，从而改善矿井的通风状况，并提高地下开发速度，以便在今年晚些时候在品位较高的Candelaria East区建立更多采矿战线。预计锌和铅的生产也将受益于今年晚些时候Candelaria East区采矿率增加带来的更高产量。

预计2024年每盎司白银的现金成本将在16.60美元至19.30美元之间。这比2023年录得的22.82美元低3.52美元至6.22美元，这是由于产量和品位增加导致白银和贱金属产量增加所致。

2024年的持续资本为2250万至2300万美元，主要用于更换和整修矿山设备、扩建尾矿储存设施、额外的通风和矿山基础设施项目以及棕地勘探支出。

预计2024年鞍钢的价格将在每盎司21.00美元至24.00美元之间，比2023年的28.13美元低4.13美元至7.13美元。这是由影响现金成本的相同因素推动的，但部分被矿山设备和矿山基础设施投资产生的更高的持续资本所抵消。

La Colorada的项目资本预计在2,500万至2,600万美元之间，用于La Colorada Skarn项目，用于继续勘探和充填钻探，并推进工程工作，特别是降水和岩土研究工作。

华龙

预计2024年白银产量将在350万至380万盎司之间，这与2023年的360万盎司产量一致。

预计2024年每盎司白银的现金成本将在9.30美元至11.20美元之间，与2023年报告的9.95美元一致。预计2024年AISC的价格将在每盎司15.25美元至17.25美元之间，也与2023年报告的每盎司16.82美元的成本一致。

2024年的维持资本为1,750万至1,850万美元，主要用于矿山开发以建立进入Horizonte区的通道、矿山设备更换和整修以及棕地勘探支出。

建造尾矿过滤厂和干式尾矿储存设施，以取代目前营运的传统尾矿储存设施，预计将于下半年完成，并于其后投产。

雅各比娜

黄金产量预计在185.0至20.3万盎司之间，较2023年的147.8万盎司增长25%至37%，主要是由于全年运营带来的额外产量。

预计2024年每盎司黄金的现金成本将在970美元至1050美元之间。这比2023年公布的每盎司786美元高出184美元至264美元。预期增加的主要原因是，由于前一年专门用于修建尾矿坝堤坝的活动以及以前计入与完成矿区之间地下连接有关的项目资本的矿山开发成本，以前被归类为维持资本的尾矿放置成本增加，以及为应对区域内激烈的就业竞争而增加的劳动力和医疗保险成本。

2024年的持续资本为5,300万美元至5,500万美元，主要涉及：近矿棕地勘探支出、与矿石运输有关的租赁费、矿山设备更换和翻新以及矿山和工厂基础设施投资。

预计2024年鞍钢黄金价格将在每盎司1,250美元至1,350美元之间，较2023年的每盎司1,107美元高出143美元至243美元。预期增长是由影响现金成本的相同因素推动的，但由于前面提到的尾矿放置成本重新分类为本年度的运营成本而导致每盎司维持资本减少，由于没有计划进行预期的堤防活动，预期增长被抵消。

本公司将投资1,400-1,550万美元于项目资本，以完成在收购前已启动的Jacobina工厂设施基础设施的扩建，并推进一项矿山优化研究，该研究将在最大化矿山的长期经济性和可持续性的背景下评估替代采矿方法和生产率。

厄尔佩尼翁

预计2024年的黄金产量将在120.0至135.0万盎司之间，比2023年的95.7万盎司高出25%至41%，这主要是由于全年运营带来的额外产量。

预计2024年白银产量将在360万至390万盎司之间，比2023年的290万盎司高出24%至34%，原因与黄金产量增加相同。

预计2024年每盎司黄金的现金成本将在每盎司950美元至1030美元之间，与2023年录得的1000美元持平。

2024年的维持资本为3 000万美元至3 200万美元，主要用于：近矿棕地勘探和填充钻探支出；矿山设备更换和整修，包括相关的租赁付款；矿山基础设施。

预计2024年鞍钢黄金价格将在每盎司1,200美元至1,300美元之间，与2023年的1,207美元持平。

蒂明斯

2024年黄金产量预计在125.0至135.0万盎司之间，与2023年的132.9万盎司产量一致。预计将于2024年下半年启动的地面控制缓解战略和一家膏体厂的启动，预计将有助于改善Bell Creek矿具有挑战性的地面条件，这些条件在前几年影响了生产。

预计2024年每盎司黄金的现金成本将在1,530美元至1,630美元之间，比2023年录得的每盎司1,503美元高出27美元至127美元，这主要是由于相对于2023年黄金产量的产量指引中点略低。

2024年的持续资本为3,900万美元至4,000万美元，主要用于尾矿储存设施扩建、矿山设备更换和整修、近矿棕地勘探支出以及矿山和场地基础设施项目。

预计2024年鞍钢黄金价格将在每盎司1,830美元至1,950美元之间，比2023年创下的每盎司1,800美元高出30美元至150美元。这完全是由影响每盎司现金成本的相同因素推动的。

在Timmins，项目资本反映了建设新的尾矿储存设施和贝尔克里克膏体填充厂的初始投资，预计将于2024年第三季度完工。

沙音岛

预计2024年黄金产量在122.0至144.0千盎司之间，较2023年的140.1千盎司产量低13%至高3%，这反映了采矿顺序和矿石混合的考虑，这导致回收盎司与堆积盎司的比率较低，这是由于预测2024年细粒矿石材料的百分比较高。

预计2024年每盎司黄金的现金成本将在970美元至1050美元之间，比2023年录得的每盎司963美元高出7美元至87美元，这主要是由于矿山排序进入较低的黄金品位矿石和较低的生产指引中点。

2024年的持续资本为7600万至8000万美元，主要用于垃圾场准备、堆浸垫扩建和水处理厂的建设。

预计2024年鞍钢黄金价格将在每盎司1,550美元至1,650美元之间，比2023年创下的每盎司1,431美元高出119美元至219美元，这在很大程度上反映了对2024年持续资本投资预测的增加。

多洛雷斯

预计2024年黄金产量在65.0至7.5万盎司之间，比2023年的10.71万盎司低30%至39%。预计减少的主要原因是2024年第三季度停止采矿和堆积，同时推进物理封闭工程和此后的剩余淋滤。

预计2024年白银产量为1.9至220万盎司，较2023年的220万盎司产量下降13%，主要受影响黄金产量的相同因素推动；然而，停止堆积活动后，白银产量的浸出曲线比黄金长得多。

预计2024年每盎司黄金的现金成本将在1,150美元至1,230美元之间，比2023年的1,021美元高出129美元至209美元，这是由于剩余浸出期间生产率下降导致每盎司成本上升的结果，其中包括非现金库存的减少。

预计2024年AISC每盎司黄金价格将在1,275美元至1,375美元之间，比2023年的每盎司850美元高出425美元至525美元。这是由影响同比现金成本的相同因素以及较低的非经常性NRV库存调整推动的，这些调整使2023年的成本减少了3570万美元。

剩余运营

预计2024年，圣文森特将以每银盎司15.30美元至16.60美元的现金成本和每银盎司17.30美元至18.30美元的现金成本生产290万至310万盎司银盎司，这与2023年的运营业绩基本一致。

Cerro Moro预计将生产320万至350万银盎司和93.0至115.0千盎司黄金，反映出2024年矿山对较低银品位矿石的排序。预计现金成本和鞍钢成本分别为每银盎司3.20美元至6.70美元和每银盎司8.00美元至11.50美元，主要反映出较低的2024年白银产量预测，以及鞍钢近矿棕地勘探的持续资本投资较低。

La Arena预计将生产8.3万至9.5万盎司黄金盎司，反映出由于2024年采矿计划预测的废料与矿石开采比率较高，堆放的黄金吨较少。现金成本和AISC预计分别在每盎司1,400美元至1,470美元和每盎司1,675美元至1,775美元之间，这主要是由于相对于2023年黄金产量的较低产量指引。

预计佛罗里达州Minera将生产85.0至9.6万黄金盎司和40万至50万白银盎司，现金成本和AISC分别为每黄金盎司1,410美元至1,550美元和每黄金盎司1,650美元至1,800美元，反映出2024年全年的生产速度与2023年一致。

2024年填海工程开支预测

据估计，2024年的复垦支出为3,500万至4,000万美元，其中包括：(1)在阿拉莫多拉多进行废物场复垦，以弥补过度侵蚀后复盖的场地；(2)在Jacobina与不活动的B1尾矿设施以及João Belo废料场进行逐步复垦；(3)在多洛雷斯启动实际复垦活动；(4)在Manantial ESpejo等其他地方进行复垦活动。

2024年维护和维护预测

护理和维护费估计数为2500万至3000万美元，主要用于埃斯科瓦尔、曼纳蒂亚尔·埃斯佩霍和纳维达德的支出。泛美还没有预测埃斯科瓦尔矿可能重启的时间，并承担了埃斯科瓦尔一整年的护理和维护成本。这一同比下降反映了2023年剥离公司在Mara和Morococha矿的权益所节省的大量资金。

2024年一般和行政费用预测

估计的公司一般和行政费用为7000万美元至7500万美元，其中包括收购Yamana后公司办公费用的已实现和隐含的协同效应。

2024年勘探开发费用预测

据估计，2024年地区勘探、房地产持有成本和项目开发费用为1,000万至1,200万美元，主要用于巴西、墨西哥和加拿大的钻探。与以储量置换为目标的近矿勘探有关的支出已列入上文《2024年支出预测》表中提供的维持和项目资本估计数。

2024年所得税缴纳预测

预计2024年的现金所得税支付将在9500万至1.0亿美元之间，预计将提前支付，其中约一半将在2024年第一季度缴纳。

精选年度和季度财务信息

(1)长期金融负债总额由不包括递延税项负债的非流动负债和递延收入组成。

(1)截至2022年12月31日的三个月，来自经营活动的现金流包括与收购Yamana相关的1.573亿美元交易和整合成本。

(2)长期金融负债总额由不包括递延税项负债和递延收入的非流动负债构成。

(1)长期金融负债总额包括非流动负债，不包括递延税项负债和递延收入。

运营指标

(1)已获取的Mines数据代表2023年3月31日至2023年12月31日的经营业绩。

(2)Morococha的数据代表了泛美能源在该矿生产中92.3%的权益。San Vicente的数据代表了泛美能源在该矿生产中95.0%的权益。

替代业绩(非公认会计准则)衡量标准

每盎司计量单位

现金成本和AISC是非公认会计准则财务计量，没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似计量相比较。

泛美公司生产我们的白银和黄金开采活动中附带的副产品金属。我们采用了用生产一盎司白银和黄金的净成本计算业绩衡量的做法，这是我们的主要应付金属，减去从附带副产品生产获得的收入。这种业绩衡量在采矿业中已普遍使用多年，最初是作为一种相对简单的方法来比较某一特定时期初级金属的净生产成本与该金属当时的市场价格。

白银分部现金成本和AISC按除白银以外的所有金属的已实现收入(“白银分部副产品信用”)净额计算，并按每盎司销售的白银计算。黄金分部现金成本和AISC按黄金以外的所有金属的已实现收入(“黄金分部副产品信用”)的信用净额计算，并按每盎司销售的黄金计算。

每盎司现金成本指标，扣除副产品信用后，在我们的内部决策过程中被广泛使用。我们相信，该指标对投资者也很有用，因为它便于在逐个矿山的基础上进行比较，尽管每个矿山的附带副产品生产具有独特的组合，我们的业务在逐期基础上的相对业绩，以及与我们的白银行业同行的业务进行比较。每盎司的现金成本在概念上得到了理解，并在采矿业得到了广泛的报道。

我们认为，AISC(也是扣除副产品后的净额)是对我们综合业务运营全部成本的综合衡量，因为它包括通过勘探更换白银和黄金盎司的成本、当前业务的持续资本投资成本(“维持资本”)以及影响公司综合现金流的其他项目。

为便于更好地了解本公司计算的这些非公认会计原则财务计量，下表提供了这些计量与各自期间的综合财务报表中报告的适用成本项目的详细对账。

合并的银牌和金牌部分现金成本和AISC：

(1)计入综合损益表的生产成本项目。重组和矿终遣散费应计和付款反映了与非经常性资产、劳动力重组和矿场关闭有关的矿场作业遣散费。

(2)计入综合损益表的生产成本项目。采购价格分配库存公允价值调整反映了作为Yamana收购的一部分而获得的库存的库存值调整。

(三)计入合并损益表的收入项目。副产品信用反映了适用期间的已实现金属价格。

(4)勘探及项目开发支出分别不包括2023年第四季度及2023年第四季度的380万美元及1460万美元(2022年第四季度：分别为850万美元及1830万美元)与非营运物业有关的勘探支出。

(5)填海成本增值不包括2023年第四季度和2023年第四季度的110万美元和720万美元(2022年第四季度：分别为40万美元和140万美元)与非运营物业相关的增值。

核对矿物财产、厂房和设备以及维持资本的付款：

持续资本计入AISC，而与成长型项目或收购相关的资本(本公司称为项目或投资资本)则不计入。仅将持续资本纳入AISC指标反映了与当前出售的盎司相关的资本成本，而不是与项目资本相关的资本成本，预计项目资本将增加未来的产量。

(1)在合并现金流量表上列报的。

(二)在合并现金流量表上列报的。与偿还秘鲁浸出垫扩建的建筑贷款有关。

按矿山列出的白银部门现金成本和AISC：

银色细分市场			截至2023年12月31日的三个月
(除特别注明外，以百万美元为单位)			拉科罗拉达			塞罗·莫罗			华龙			SAN 文森特			Manantial 埃斯佩霍			已整合 银牌细分市场
生产成本			$	33.7		$	60.6		$	25.9		$	14.4		$	—		$	134.7
重组和矿工年终遣散费应计项目和付款			(1.8)			—			—			—			—			(1.8)
采购价格分配存货公允价值调整			—			(0.9)			—			—			—			(0.9)
NRV库存调整			(0.9)			—			—			—			—			(0.9)
现场直接运营成本			31.0			59.7			25.9			14.4			—			131.1
版税			0.2			9.2			—			4.3			—			13.7
冶炼、精炼和直销成本			1.5			2.5			6.9			2.9			—			13.8
副产品信贷前的现金成本			32.8			71.3			32.8			21.7			—			158.6
白银分部副产品积分			(3.4)			(58.8)			(24.0)			(8.8)			—			(95.0)
现金成本			$	29.4		$	12.5		$	8.8		$	12.9		$	—		$	63.6
NRV库存调整			0.9			—			—			—			—			0.9
可持续资本			5.1			10.9			5.2			1.0			—			22.2
勘探和项目开发			—			—			—			—			—			—
填海成本增加			0.2			0.3			0.3			0.1			—			0.8
全额维持成本			$	35.5		$	23.7		$	14.3		$	14.0		$	—		$	87.5
白银段白银盎司销售量（Moz）			0.78			1.02			0.68			0.81			—			3.29
售出的每盎司现金成本			$	37.59		$	12.24		$	12.93		$	15.98		不适用			$	19.31
AISC每盎司售出			$	45.43		$	23.16		$	20.91		$	17.33		不适用			$	26.55
AISC每盎司销售量（不包括NRV库存调整）			$	44.26		$	23.16		$	20.91		$	17.33		不适用			$	26.28

银色细分市场			截至2022年12月31日的三个月
(除特别注明外，以百万美元为单位)			拉科罗拉达			华龙			SAN 文森特			Manantial 埃斯佩霍			已整合 银牌细分市场
生产成本			$	27.9		$	26.9		$	7.2		$	17.4		$	79.6
重组和矿工年终遣散费应计项目和付款			—			—			—			(5.7)			(5.9)
NRV库存调整			—			—			—			5.8			5.8
现场直接运营成本			27.9			26.9			7.2			17.5			79.5
版税			0.1			—			3.5			1.0			4.7
冶炼、精炼和直销成本			2.9			4.9			0.8			1.8			10.5
副产品信贷前的现金成本			31.0			31.8			11.5			20.4			94.7
白银分部副产品积分			(11.1)			(24.0)			(1.0)			(8.9)			(45.0)
现金成本			$	19.8		$	7.8		$	10.6		$	11.5		$	49.6
NRV库存调整			—			—			—			(5.8)			(5.8)
可持续资本			11.7			4.0			0.6			0.6			16.9
勘探和项目开发			—			—			—			—			—
填海成本增加			0.1			0.2			0.1			0.1			0.5
全额维持成本			$	31.7		$	11.9		$	11.3		$	6.4		$	61.3
白银段白银盎司销售量（Moz）			1.31			0.84			0.62			0.68			3.44
售出的每盎司现金成本			$	15.19		$	9.20		$	17.11		$	16.93		$	14.41
AISC每盎司售出			$	24.24		$	14.12		$	18.24		$	9.50		$	17.79
AISC每盎司销售量（不包括NRV库存调整）			$	24.24		$	14.12		$	18.24		$	18.05		$	19.47

黄金部分现金成本和按矿山划分的AISC：

黄金细分市场			截至2023年12月31日的三个月
(除特别注明外，以百万美元为单位)			雅各比娜			厄尔佩尼翁			蒂明斯			沙音岛			La Arena			佛罗里达州米涅拉			多洛雷斯			整合的黄金细分市场
生产成本			$	40.7		$	56.3		$	52.0		$	38.4		$	35.1		$	38.2		$	45.8		$	306.5
重组和矿工年终遣散费应计项目和付款			(0.6)			—			—			—			—			—			—			(0.6)
采购价格分配存货公允价值调整			(1.5)			(6.3)			—			—			—			(1.0)			—			(8.8)
NRV库存调整			—			—			—			—			—			—			1.1			1.1
现场直接运营成本			38.6			50.0			52.0			38.4			35.1			37.2			46.9			298.2
版税			1.5			—			2.3			—			—			0.4			2.5			6.6
冶炼、精炼和直销成本			—			0.9			—			—			—			0.7			—			1.6
副产品信贷前的现金成本			40.0			50.9			54.4			38.4			35.1			38.2			49.4			306.4
黄金分部副产品信用			—			(20.8)			(0.3)			(2.2)			(0.3)			(5.7)			(13.5)			(42.9)
销售现金成本			$	40.0		$	30.0		$	54.1		$	36.2		$	34.8		$	32.5		$	35.9		$	263.5
NRV库存调整			—			—			—			—			—			—			(1.1)			(1.1)
可持续资本			15.9			7.0			9.2			16.4			12.1			9.1			0.8			70.5
勘探和项目开发			—			—			—			—			—			—			—			—
填海成本增加			0.3			0.5			0.1			0.9			1.6			0.7			2.0			6.3
全额维持成本			$	56.2		$	37.6		$	63.4		$	53.5		$	48.5		$	42.3		$	37.5		$	339.1
黄金段黄金盎司出售（koz）			55.0			31.9			36.5			36.8			28.0			23.7			28.6			240.4
售出的每盎司现金成本			$	727		$	942		$	1,483		$	985		$	1,243		$	1,370		$	1,255		$	1,096
AISC每盎司售出			$	1,022		$	1,178		$	1,737		$	1,456		$	1,735		$	1,784		$	1,314		$	1,411
AISC每盎司销售量（不包括NRV库存调整）			$	1,022		$	1,178		$	1,737		$	1,456		$	1,735		$	1,784		$	1,354		$	1,415