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美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

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表格10-K

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(标记一)

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☑根据《证券条例》第13或15(D)条的规定提交年度报告 和1934年的《交换法》

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截至本财政年度止2019年12月31日

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或

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☐根据证券条例第13或15(D)条的规定提交过渡报告。 和1934年的《交换法》

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从中国到中国的过渡期

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佣金文件编号1-12154

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废物管理公司.

(注册人的确切姓名载于其章程)

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注册人的电话号码，包括区号：

(713) 512-6200

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根据该法第12(B)条登记的证券：

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如果注册人是证券法规则405所定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。这是一个很大的问题。是 ☑编号：◻

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用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是◻   不是 ☑

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用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。这是一个很大的问题。是 ☑编号：◻

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用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交和张贴此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据条例S-T规则405(本章232.405节)要求提交的每一份互动数据文件。这是一个很大的问题。是 ☑编号：◻

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用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

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如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。◻

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用复选标记表示登记人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所界定)。是☐编号：☑

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截至2019年6月30日，注册人的非关联公司持有的有表决权股票的总市值约为$48.8亿总市值乃根据该日普通股在纽约证券交易所（“纽约证券交易所”）之收市价计算。(For仅为计算此金额，注册人的所有董事和执行官均被视为附属公司。）

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截至2020年2月7日，注册人发行的普通股股票数量，面值0.01美元， 424,708,758（不包括库存股205，573，703股）。

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以引用方式并入的文件

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第I部分

第1项。公事。

一般信息

Waste Management，Inc.是一家控股公司，所有业务都由其子公司进行。本文件中使用的术语“本公司”、“我们”、“我们”或“我们”是指废物管理公司、其合并子公司和合并可变利益实体。当我们使用术语“WM”时，我们仅指的是母公司Waste Management，Inc.。

WM于1987年在俄克拉何马州注册成立，名称为“USA Waste Services，Inc.”。并于1995年重新注册为特拉华州的一家公司。在1998年的一次合并中，总部位于伊利诺伊州的废物服务公司前身为废物管理公司，WM Inc.成为WM的全资子公司，并将其名称更名为Waste Management Holdings，Inc.(WM Holdings)。与此同时，我们的母公司控股公司从USA Waste Services更名为Waste Management，Inc.与WM一样，WM Holdings是一家控股公司，所有业务都由子公司进行。关于WM、WM Holdings及其子公司的财务状况、经营业绩和现金流的详细情况，请参阅合并财务报表附注22。

我们的主要执行办公室位于德克萨斯州休斯敦范宁街1001号，邮编：77002。我们的电话号码是(713)512-6200。我们的网站地址是www.wm.com。在我们向美国证券交易委员会提交报告后，我们的年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告都可以在可行的情况下尽快在我们的网站上免费获取。我们的股票在纽约证券交易所交易，代码是“WM”。

我们是北美领先的综合废物管理环境服务提供商。我们与我们的住宅、商业、工业和市政客户以及我们所服务的社区合作，在从收集到处置的每个阶段管理和减少废物，同时回收宝贵的资源，创造清洁的可再生能源。我们的“固体废物”业务由我们的子公司在当地运营和管理，这些子公司专注于不同的地理区域，并提供收集、转移、处置、回收和资源回收服务。通过我们的子公司，我们也是美国垃圾填埋气能源设施的领先开发商、运营商和所有者。2019年，我们最大的客户占年收入的比例不到2%。截至2019年12月31日，我们雇佣了约44,900人。

我们拥有或运营249个垃圾填埋场，这是北美最大的垃圾填埋场网络。为了使垃圾处理在距离垃圾填埋场通常更远的较大城市市场变得更加可行，我们管理着302个转运站，这些转运站以高效和经济的方式合并、压缩和运输废物。我们还利用废物产生能源，回收垃圾在垃圾填埋场分解时自然产生的气体，并利用发电机中的气体发电。我们是北美领先的回收商，处理的材料包括纸、纸板、玻璃、塑料和金属。我们为美国和加拿大的市政当局、企业和家庭提供经济高效、无害环境的回收计划，并提供其他服务来补充我们的固体废物业务。

我们公司的目标是为我们的客户、我们的员工、环境、我们工作的社区和我们的股东服务。随着废物流变得越来越复杂，客户越来越希望回收更多的废物，我们的目标是满足当前的需求，同时预见客户不断扩大和不断变化的需求。

我们相信，我们拥有独特的能力来应对不断变化的废物行业和我们客户的废物管理需求的挑战，无论是在今天，还是在我们共同展望和创造一个更可持续的未来时。作为废物行业的领导者，我们拥有必要的专业知识，通过提供环境绩效-最大化资源价值，同时最大限度地减少环境影响-高效和负责任地收集和处理客户的废物，从而使我们的经济和环境都能蓬勃发展。

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我们的基本战略没有改变；我们仍然致力于通过成功执行我们专注于差异化和持续改进的核心战略，为我们的股东提供长期价值。我们正在实现以人为本、以技术为主导的重点，利用并维持行业中最强大的资产网络，以推动一流的客户体验和增长。我们的战略规划过程恰当地考虑到，我们的业务和行业的未来可能会受到经济状况、竞争格局、监管环境、资产和资源可用性以及技术变化的影响。我们相信，通过利用我们独特而广泛的资产网络推动的专注差异化将带来盈利增长，并使我们能够利用竞争优势。同时，我们相信，成本控制、流程改进和运营效率的结合将实现公司的持续改进战略，并产生具有吸引力的总成本结构和更高的服务质量。虽然我们将继续监测可能产生额外价值的新兴分流技术和相关的市场动态，但我们目前的注意力将放在改善现有的分流技术上，例如我们的回收业务。

我们相信，执行我们的战略将在一个充满活力的行业中提供股东价值和领导力。此外，我们打算继续通过股息支付和普通股回购计划向我们的股东返还价值。2019年12月，我们宣布，我们的董事会预计将2020年宣布的季度股息从每股0.5125美元增加到0.545美元，比我们2019年宣布的季度股息增加了6.3%。这表明我们有能力产生强劲和一致的现金流，并标志着股息连续第17年增加。所有季度股息将由我们的董事会酌情宣布，并取决于各种因素，包括我们的净收益、财务状况、未来业务计划所需的现金、增长和收购以及董事会认为相关的其他因素。

运营

一般信息

我们通过我们的17个领域评估、监督和管理我们固体废物业务子公司的财务业绩。有关我们的可报告部门的更多信息，请参阅合并财务报表附注20.我们还提供不通过我们的固体废物业务管理的额外服务，如下所述。这些操作在本报告中显示为“其他”。我们目前提供的服务包括收集、填埋(固体和危险废物填埋)、转移、回收和资源回收等服务，如下所述。

收藏。我们对客户的承诺始于一个庞大的垃圾收集网络。收集是指从产生废物和可回收材料的地方拾取和运输到转运站、材料回收设施或处置地点。我们一般按以下两种安排之一提供代收服务：

垃圾填埋场。在北美，垃圾填埋场是固体废物的主要储存库。截至2019年12月31日，我们拥有或运营244个固体废物填埋场和5个安全危险废物填埋场，这是全球最大的垃圾填埋场网络

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北美的垃圾填埋场。固体废物填埋场是在陆地上建造和运营的，具有限制水和空气污染的可能性的工程保障措施，并按照法规规定的程序运营。垃圾填埋场在设计、建设、运营和关闭期间必须符合联邦、州或省和地方法规。固体废物堆填区的运作和关闭活动包括挖掘、建造衬层、不断铺开和压实废物、用泥土或其他可接受的材料覆盖废物，以及建造堆填区的最终封顶。这些行动是精心计划的，以维持环境安全条件并最大限度地利用空域。

所有固体废物管理公司都必须能够使用处置设施，如固体废物填埋场。发展和营运堆填区所需的庞大资本，是拥有堆填区的障碍，因此，第三方运输商经常把废物弃置在我们的堆填区。对于我们的收集业务来说，通常更可取的是使用我们拥有或运营的处置设施，我们称之为内部化，而不是使用第三方处置设施。内部化通常使我们实现更高的综合利润率和更强劲的运营现金流。在处置设施收取的费用被称为倾倒费用，这是基于几个因素，包括竞争和所沉积的固体废物的类型和重量或体积。

根据环境法，联邦政府(或授权的州)必须为所有危险废物填埋场颁发许可证。我们所有的危险废物填埋场都已获得所需的许可证，尽管有些只能接受某些类型的危险废物。这些垃圾填埋场还必须符合专门的操作标准。只有符合法规要求的稳定固体形式的危险废物才能存放在我们的安全处置单元中。在某些情况下，危险废物可以在处置前进行处理。一般来说，这些处理包括从液体中分离或去除固体物质，以及将废物转化为不再危险的惰性材料的化学处理。我们的危险废物填埋场的选址、建造和运营方式旨在提供长期的废物遏制。我们还运营着一个危险废物设施，在该设施中，我们通过向深井中注入处理后的液体形式的危险废物，这些深井已经在远低于淡水基础的某些可接受的地质地层中钻探，直到被其他实质性的地质隔离层安全地隔开。

调职。截至2019年12月31日，我们在北美拥有或运营了302个转运站。我们把垃圾存放在这些站点，其他垃圾运输车也是如此。然后，固体废物被固结和压实，以减少废物的体积和增加废物的密度，并通过转运车或铁路运输到处置地点。

对于在不太靠近处置设施的地区收集废物的运输商来说，进入转运站是至关重要的。在转运站向第三方收取的费用通常是根据倾倒在转运站的废物的类型和体积或重量、到处置地点的距离、处置费用的市场费率和其他一般市场因素来确定的。

我们自己的收集业务利用我们的转运站，使我们能够保留我们为处理我们收集的废物而向第三方支付的费用，从而改善了内部化。它使我们能够管理与废物处理相关的成本，因为(I)转运车、有轨电车或铁路集装箱的容量比收集卡车大，使我们能够在每次旅行中向处置设施运送更多废物；(Ii)废物在位于战略位置的转运站积累并压实，以提高我们运营网络的效率；以及(Iii)我们可以通过管理将废物转移到我们自己的处置地点来保持容量。

我们经营但并不拥有的转运站通常是通过租赁协议运营的，根据这些协议，我们向第三方租赁财产。有些情况下，转运站是按合同经营的，通常是为市政当局。在大多数情况下，我们拥有许可证，并将负责与转运站的运营和关闭有关的任何监管要求。

回收利用。我们的回收业务为社区和企业提供了传统垃圾处理的替代方案，并支持我们从所管理的材料中获取更多价值的战略目标。我们是第一家专注于住宅单流回收的大型固体废物公司，这种回收方式允许客户将可回收的纸张、塑料和玻璃混合在一个垃圾箱中。住宅单流项目大大增加了回收量。通过使用各种机械化筛分和光学分选技术，可以实现单流回收。我们还一直在推进用于商业应用的单流回收计划。回收涉及到分离

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来自废流中的可重复使用的材料，用于加工和转售或其他处置。我们的回收业务包括：

材料加工-通过我们的收集业务，我们从住宅、商业和工业客户那里收集可回收的材料，并将这些材料送到我们的MRF之一进行处理。截至2019年12月31日，我们运营了103个MRF，回收纸张、纸板、金属、塑料、玻璃、建筑拆迁材料和其他回收商品转售或转用于其他用途。

回收商品-我们在全球营销和转售回收商品。我们通过维护全面的服务中心，持续分析市场价格、物流、市场需求和产品质量，管理在我们设施中加工的回收商品的营销。

回收经纪服务*-我们还提供回收经纪服务，涉及为第三方管理可回收材料的营销。我们回收业务在为自己的业务管理回收商品方面的经验为我们提供了为第三方有效管理数量所需的专业知识。利用我们回收运营服务中心的资源和知识，我们可以帮助客户以最低的资本需求营销和销售他们的回收商品。

在我们的MRF中加工的一些可回收材料是从各种来源购买的，包括第三方和我们自己的运营。我们为可回收材料支付的价格通常被称为“回扣”。在某些情况下，回扣是基于固定的合同费率或规定的每吨最低费率，但通常基于我们收到的加工产品销售价格、市场状况和运输成本。因此，回收材料商品价格的变化也对我们支付给供应商的回扣产生了重大影响，根据协议的关键条款，在2018年1月1日采用2014-09年度会计准则更新(“ASU”)后，我们的综合运营报表要么记录为运营费用，要么记录为运营收入减少。近年来，我们一直专注于修改我们的回扣结构，以确保我们支付处理和加工材料的成本，并在我们加工和销售的材料上产生可接受的利润率。

其他的。我们提供的其他服务包括：

虽然许多废物管理服务，如收集和处置都是本地服务，但我们的战略客户组织由我们的战略业务解决方案(“WMSBS”)组织管理，与分布在美国和加拿大的客户合作。我们的战略客户计划提供集中的客户服务、帐单和帐户管理，以简化客户对多个地点的废物管理需求的管理。

我们的能源和环境服务(EES)组织与我们的领域和战略账户计划合作，为所有领域的客户提供各种服务，包括(I)建筑和修复服务；(Ii)与处理飞灰、煤炭燃烧产生的残留物和其他燃料库存相关的服务；(Iii)工厂内服务，即我们的员工全职在客户的设施内工作，提供全方位的废物管理解决方案和咨询服务；这项服务是通过我们的EES组织管理的，但主要反映在我们的收集线业务中；以及(Iv)石油和天然气勘探和生产运营的专门处置服务；这项服务的收入也主要反映在我们的收集线业务中。我们的垂直整合废物管理业务使我们能够为客户提供全面的废物管理。我们提供的广泛服务和对废物管理实践的熟悉，使我们有独特的能力帮助客户将产生的废物量降至最低，识别回收机会，确定可用于废物收集和处置的最有效方法，并确保以既反映当前法规环境又环保的方式进行处置。

我们通过我们的WM可再生能源组织开发、运营和推广垃圾填埋气体的有益利用项目。垃圾填埋气是在垃圾填埋场分解时自然产生的。填埋气体中的甲烷成分是一种容易获得的可再生能源，可以收集和使用，作为化石燃料的替代品。美国环境保护署（“EPA”）认可垃圾填埋气为可再生能源，与风能、太阳能和地热资源处于同一类别。截至2019年12月31日，我们有124个填埋场气体有益利用

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在自有或运营的垃圾填埋场生产商业数量甲烷气体的项目。在这些项目中，有97个项目的处理后的天然气用于发电。然后，电力被出售给公用事业公司、市政公用事业公司或电力合作社。在这些项目中，有15个项目的垃圾填埋气被加工成管道质量的天然气，然后出售给天然气供应商。在这些项目中，有12个项目的天然气在垃圾填埋场使用，或通过管道输送给工业客户，作为工业过程中化石燃料的直接替代品。

我们继续投资于旨在提供服务和解决方案的企业和技术，这些服务和解决方案是对我们当前业务的辅助或补充。这些投资包括合资企业、收购和部分所有权权益。解决方案和服务包括通过我们的袋子收集项目垃圾，包括建筑垃圾和家庭或庭院垃圾^®项目；等离子气化设施的开发、运营和营销；垃圾填埋气制液天然气厂的运营；以及有机废物转化为燃料的技术。我们还通过我们的LampTracker扩展了服务提供和解决方案，包括荧光灯和通用垃圾回邮^®方案；以Port-o-let的名义提供便携厕所服务^®；以及街道和停车场清扫服务。

竞争

在我们业务的各个方面，我们都遇到了来自政府、准政府和私人来源的激烈竞争。我们主要与大型国家废物管理公司、维持自己的废物收集和处理业务的县和直辖市以及规模和财力不同的地区和地方公司竞争。该行业还包括专门从事某些离散废物管理领域的公司、替代处置设施的运营商、寻求将部分废物流用作可再生能源和其他副产品的原料的公司，以及依赖当地市场的运输商满足客户需求的废物经纪人。近年来，该行业出现了一些额外的整合，尽管该行业仍然竞争激烈。

在我们经营的地区，运营成本、处置成本和收集费差别很大。我们收取的价格是在当地确定的，通常根据体积和重量、收集的废物类型、处理要求、搬运或处置的风险、收集频率、到最终处置地点的距离、地理区域内空域的可用性、劳动力成本以及向客户提供的设备的数量和类型而有所不同。我们在固体废物业务中面临着基于定价和服务质量的激烈竞争。我们还开始基于服务的广度来争夺业务。随着公司、个人和社区寻找更可持续的方法，我们正在推广我们的综合服务，这些服务超出了我们收集和处理废物的核心业务，以满足他们的需求。

季节性趋势

我们的营业收入在夏季几个月往往会略高，主要是由于建筑和拆迁垃圾量较高。在我们运营的某些地区，工业和生活垃圾的数量在夏季的几个月里也有增加的趋势。我们第二季度和第三季度的收入和运营结果通常反映了这些季节性趋势。

严重风暴、长期恶劣天气或气候变化造成的服务中断可能会严重影响受影响地区的运营结果。另一方面，某些破坏性的天气和气候条件，例如美国西部的野火和飓风，在今年下半年最常影响我们在美国南部和东部的运营，这些事件产生的废物量会增加我们在受影响地区的收入。虽然天气相关和其他事件驱动的特殊项目可以在有限的时间内通过额外工作来增加收入，但由于重大的启动成本和其他因素，此类收入可以以相对较低的利润率产生收入。

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员工

截至2019年12月31日，我们约有44,900名全职员工，其中约8,600人在行政和销售职位上受雇，其余在运营方面。我们大约有8,400名员工受到集体谈判协议的保护。

财务保证和保险义务

财务保障

市政和政府废物服务合同一般要求缔约各方对合同规定的义务承担财务责任。财务保证也是一项要求，用于(I)获得或保留处置场地或转运站的运营许可证；(Ii)支持某些浮动税率的免税债务；以及(Iii)在我们的许多垃圾填埋场估计最终封顶、关闭、关闭后和环境补救义务。我们使用担保债券、信用证、保险单、信托和托管协议以及财务担保来建立财务保证。所使用的担保类型基于几个因素，最重要的是：管辖权、合同要求、市场因素和信贷能力的可获得性。

担保债券和保险单由(I)由不同的第三方担保人和保险公司组成的集团提供支持；(Ii)我们拥有非控股财务权益的实体；或(Iii)我们全资拥有的自保保险公司，其唯一业务是代表我们发行担保债券和/或保险单。信用证通常由我们的美国和加拿大长期循环信贷安排(“35亿美元循环信贷安排”)和为此目的设立的其他信贷安排提供支持。

保险

我们承保范围广泛的保险，包括健康和福利、一般责任、汽车责任、工人赔偿、不动产和个人财产、董事和高级管理人员的责任、污染法律责任和我们认为是行业惯例的其他保险。我们对保险索赔的损失风险一般限于相关保险单下的每一次事故的免赔额。我们使用全资自保保险为我们的一般责任、汽车责任和工人赔偿索赔计划的免赔额提供保险。截至2019年12月31日，我们的商业一般责任保险单和我们的工伤赔偿保险计划每次事故的自我保险风险都高达500万美元。截至2019年12月31日，我们的汽车责任保险计划包括每起事故高达1000万美元的免赔额。我们预计任何已知伤亡、财产、环境或其他意外情况的影响不会对我们的财务状况、运营结果或现金流产生实质性影响。我们截至2019年12月31日的估计保险负债摘要载于综合财务报表附注11。

监管

我们的业务受到广泛和不断变化的联邦、州或省和地方环境、健康、安全和交通法律法规的约束。这些法律和法规由美国环保局、加拿大环境部以及美国和加拿大的其他各种联邦、州、省和地方环境、分区、交通、土地使用、健康和安全机构管理。其中许多机构定期检查我们的业务，以监督这些法律和法规的遵守情况，并有权强制执行合规性、获得禁令或在违规情况下施加民事或刑事处罚。

由于我们业务的主要使命是以无害环境的方式收集和管理固体废物，我们的大量资本支出直接或间接与环境保护措施有关，包括遵守联邦、州、省和地方法规。有与选址、设计、许可、运营、监测、现场维护、纠正行动、财务保证以及设施关闭和关闭后义务有关的费用。随着获得、发展或扩大废物管理或处置设施或转运站，我们往往必须花费相当多的时间、精力和金钱来获得或维护所需的许可证和

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批准。不能保证我们将能够获得或保持所需的政府批准。一旦获得经营许可证，发证机构可以续签、修改、暂停或吊销许可证。为了遵守当前的法规和未来的要求，我们可能需要进行大量的资本和运营支出。然而，这些支出大多是在正常的业务过程中进行的，不会使我们处于任何竞争劣势。

我们经营的监管环境受到联邦、州、省和地方各级领导层更迭的影响。例如，本届美国政府制定的政策包括对对外贸易政策进行重大改变，总体上支持减少监管，包括环境监管。我们无法预测现任或未来的政府将对未来影响我们行业的法规产生什么影响，特别是考虑到目前正在诉讼的规则的数量，我们也无法预测任何此类变化的时间。减少监管可能会对我们的运营成本产生有利影响，但适用于垃圾填埋场的广泛环境监管是快速进入垃圾填埋场的障碍，使我们公司受益。此外，严格监管带来的风险降低对我们的客户和我们所服务的社区都很有价值。

影响我们业务的主要美国联邦法规概述如下：

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我们也在积极关注影响我们业务的以下最新监管发展：

潜在的气候变化、温室气体监管和企业可持续发展计划影响了我们为客户提供低碳服务的业务策略，我们越来越将提供低碳服务的能力视为业务增长的关键组成部分。我们继续预测客户的需求，包括投资和开发更先进的回收和再利用技术。如果美国

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为了征收碳税或其他形式的温室气体监管，增加未来对低碳服务的需求，我们正在开发的服务将变得越来越有价值。

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州、省和地方性法规

还有影响我们运营的各种州或省和地方法规。我们运营的每个州和省都有自己的法律法规，管理固体废物处理、水和空气污染，在大多数情况下，释放和清理有害物质以及对此类物质的责任。各州和各省还通过了关于垃圾填埋场和转运站的设计、运营、维护和关闭的条例。一些县、市和其他地方政府也采取了类似的法律法规。我们的设施和运营可能会受到这些类型的要求的影响。

我们的堆填区运作受到越来越多选择堆填区以外的其他方法的影响。许多州和地方政府强制要求从源头上回收和减少废物，并禁止将某些类型的废物处置在垃圾填埋场，如庭院垃圾、食物垃圾和电子产品。有回收要求和处理禁令的州和地方政府的数量继续增加，而回收物品的物流和经济仍然具有挑战性。

各州已经颁布或正在考虑颁布法律，限制在州内处置在州外产生的固体废物。虽然公开歧视州外浪费的法律被发现是违宪的，但一些不那么公开歧视的法律在法庭上得到了支持。美国国会不时考虑立法，授权各州对州外或管辖范围外废物的进口采取法规、限制或征税。此外，一些州和地方政府已经颁布了“流量控制”条例，试图要求在州或地方管辖范围内产生的所有废物都必须存放在特定的地点。1994年，美国最高法院裁定，一项优先考虑私人拥有的当地设施的流量控制法令是违宪的，但在2007年，最高法院裁定，一项将废物引导到当地政府拥有的设施的法令是违宪的。美国国会通过立法，允许限制州际运输州外或管辖范围外的废物或某些类型的流动控制，或法院对州际废物和流动控制立法的解释，可能会对我们的固体和危险废物管理服务产生不利影响。

此外，世界各地包括美国和加拿大在内的许多地方都在考虑或实施建立生产者延伸责任(EPR)的法规。EPR法规旨在让生产者承担部分或全部责任，为他们创造的产品的使用后生命周期提供资金。除了资金责任，生产商还可能被要求承担额外的责任，比如通过从最终用户手中收回他们的产品来接管当地回收项目的管理，或者管理收集操作和回收加工基础设施。美国或加拿大没有建立EPR的联邦法律；但是，州、省和地方政府可以采取措施，在某些情况下已经采取措施来实施EPR法规。如果采用范围广泛的EPR法规，它们可能会对我们管理的废物、回收和其他流程以及我们的业务运营方式产生根本性影响，包括合同条款和定价。

许多州、省和地方司法管辖区都颁布了“适宜性”法律，允许对废物服务合同或许可拥有管辖权的机构根据申请人或许可持有人的合规历史拒绝或撤销这些合同或许可。一些州、省和地方司法管辖区走得更远，除了考虑申请人或许可证持有人外，还考虑母公司、子公司或附属公司的合规历史。这些法律授权机关对申请人或许可证持有人是否适合被授予经营合同作出决定，并因不适合而拒绝或撤销合同或许可证，除非有证据表明申请人或许可证持有人已通过采取各种经营政策和程序得到恢复，以确保未来遵守适用的法律和法规。虽然健身法律可能会增加进入市场领域的成本和障碍，但这些法律没有，也不会对我们的整体业务产生实质性的不利影响。

回收利用；外国进出口条例和材料限制

外国和国内法规的执行或实施会影响我们出口产品的能力。我们销售的很大一部分纤维历来运往全球出口市场，尤其是中国。近年来，中国政府宣布了对某些材料的禁令，并开始严格执行

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限制性质量和其他要求，大幅减少了中国的可回收物品进口。中国政府还通过限制发放所需的进口许可证来限制进入中国的材料，预计2020年对进口许可证的限制将进一步收紧。此外，美国本届政府对对外贸易政策和关税的变化导致中国对可回收材料的进口征收新关税。目前预计，中国将在2021年全面禁止进口可回收物品。许多其他市场，无论是国内的还是国外的，都收紧了对质量的期望，并限制或限制某些可回收材料的进口。

这种贸易限制和关税扰乱了可回收物品的全球贸易，特别是纤维，造成了过剩的供应，并降低了可回收商品的价格。更高的质量要求对该行业来说一直难以实现，并推高了运营成本。特别是，单流MRF处理范围广泛的混合材料，并倾向于接收更高比例的不可回收物，这导致处理和剩余处置成本增加，以达到质量标准。随着可回收商品价格的下降和运营成本的增加，回收商正寻求将成本增加转嫁给客户。由此导致的美国社区和企业回收服务的价格上涨，导致一些客户减少或取消了他们的回收服务。行业贸易组织和政府机构正在进行讨论，以减轻对回收项目和整个行业的长期影响。

在过去的几年里，我们一直与利益相关者合作，教育公众正确回收利用的必要性。我们正在投入时间和人力，并与客户合作，以帮助提高质量，并已看到我们工厂收到的材料质量有所改善。我们继续专注于发展可持续的回收业务模式，通过转嫁不断增加的处理成本和更高的污染率来满足客户的环境需求，这些努力对我们回收业务2019年的运营结果产生了积极影响。

随着人们对塑料垃圾在环境中造成的全球问题的认识的提高，全国越来越多的城市通过了禁止销售或使用某些类型的塑料的法令。美国已经出台了超过800项监管塑料的立法，其中约50%是禁止塑料袋：通过了660项立法，其中包括585项城市法令。其他措施包括禁止销售或使用塑料吸管、聚苯乙烯塑料和一次性包装。这些禁令增加了制造商对我们回收设施的压力，要求他们在路边回收计划中接受更广泛的材料，以缓解公众禁止销售这些材料的压力。然而，由于没有可行的终端市场回收这些材料，我们和其他回收商正在努力教育和提醒客户终端市场需求和经济可行性的必要性，以支持可持续的回收计划。随着对塑料负责任管理的日益关注，我们采取了积极主动的方式与买家合作，以确保在管理我们销售的产品时优先考虑环境可持续发展目标。

石油和天然气勘探、生产和处置条例

我们的EES组织为从事石油和天然气勘探和生产的客户使用的流体和产生的废物提供专门的环境管理和处置服务，这些处置服务包括使用地下注水井。联邦监管机构加强了对天然气钻井和运输过程中甲烷排放的关注，以及州政府对钻井残留物的保护性处置的关注。公众、一些州和环保局仍然高度关注钻探过程中可能发生的水力压裂，以影响饮用水供应。加强对石油和天然气勘探和生产的监管，包括温室气体排放或水力压裂，可能会使我们的EES客户更难或成本更高地继续运营，从而对我们的业务产生不利影响。

此外，任何有关处理和处置与勘探和生产作业相关的废物的新法规，包括通过使用注水井，都可能增加我们提供油田服务的成本，并降低我们的利润率和此类服务的收入。相反，任何有关如何处理或处置此类废物的规定的放松都可能对我们的业务产生不利影响，因为我们相信，我们公司的规模、资本结构、监管的成熟程度和既定的可靠性为我们提供必须遵守任何复杂监管制度的服务提供优势，这些监管制度可能会规范提供油田废物服务。

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天然气车辆和基础设施投资

我们运营着一支庞大的天然气车队，我们计划继续为我们的收集车队投资这些资产。截至2019年12月31日，我们正在运营8924辆天然气卡车和145个天然气加气设施；其中25%的加气站也为公众服务，在某些情况下，我们的设施为预先批准的第三方车队服务。人们对天然气汽车的加油站和基础设施可能排放的气体表示担忧。对天然气燃料基础设施的额外监管或限制，或相关税收优惠的减少，可能会增加我们的运营成本。我们还不能评估潜在的经营变化或与这些法规相关的成本，但我们预计这些法规不会对我们的业务产生重大不利影响。

在重型卡车行业减少化石燃料使用的压力越来越大，一些城市和州开始讨论使用更先进的发动机技术的要求，比如电动汽车，而不是天然气或柴油汽车。尽管目前重型电动汽车的选择缺乏足够的续航里程和经过验证的运营经验，但过渡到电动汽车的要求可能会增加我们的车辆成本，并损害我们对天然气车队和基础设施的投资。

可再生燃料生产

我们已经并将继续投资于从公司的垃圾填埋场收集和处理可再生天然气的设施，而来自垃圾填埋场沼气的可再生天然气是我们天然气收集车的重要燃料来源。2005年的能源政策法案和2007年的能源独立和安全法案授权了可再生燃料标准(RFS)计划，该计划旨在促进可再生交通燃料的生产和使用。该公司是一家在EPA注册的运输燃料生产商，从垃圾填埋场沼气中制造压缩和液化RNG，根据RFS计划，这种沼气有资格作为纤维素生物燃料。通过RFS计划，炼油商和进口商必须将特定数量的各种类别的可再生运输燃料与汽油混合，或从可再生燃料生产商那里购买信用，称为可再生标识号(RIN)。RIN的市场价值与EPA每年设定的可再生燃料数量挂钩，2020年纤维素生物燃料的最终所需数量比2019年高出41%。美国环保局还准备在今年启动一项规则制定，为2020年至2022年的三年时间设定所需的数量要求。

联邦、州和地方气候变化倡议；可持续性

鉴于与关注气候变化相关的监管和业务发展，我们已经确定了一个战略商机，为我们的公共和私营部门客户提供可持续的解决方案，以减少他们的温室气体排放。作为我们正在进行的市场评估的一部分，我们评估客户对废物服务的需求和开发废物服务的机会，这些服务提供可验证的碳减排，如减少废物、增加回收以及将垃圾填埋气和废弃材料转化为电力和燃料。我们使用碳生命周期工具来评估潜在的新服务，并建立使我们作为环境服务提供商具有吸引力的价值主张。我们积极支持鼓励开发和使用低碳能源和废物服务的公共政策，这些服务可以降低用户的碳足迹。我们理解利益攸关方广泛参与这些努力的重要性，并积极寻求就更可持续的材料管理做法进行公共政策讨论的机会。此外，我们与联邦和州一级的利益攸关方合作，支持鼓励生产和使用可再生、低碳燃料和电力的立法。尽管美国宣布已开始正式退出《巴黎气候协议》，但我们没有看到客户对符合其温室气体减排目标和战略的服务需求减少。

我们继续评估恶劣天气事件对公司运营的实际风险，并使用风险缓解计划来提高我们面对此类事件的弹性。我们正在投资基础设施以抵御更严重的风暴事件，这可能为我们提供竞争优势，并通过在此类事件发生后继续提供服务来巩固我们作为可靠服务提供商的声誉。

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与我们公司对企业可持续发展和环境管理的长期承诺一致，我们发布了2019年可持续发展报告，这是我们2018年可持续发展报告《推动变革》的更新，该报告详细介绍了我们迄今推动的温室气体减排，以及我们在未来扩大这些减排的决心，以及我们帮助使我们生活和工作的社区安全、有弹性和可持续的承诺。本报告中的信息可在我们公司的网站上找到，但不构成本10-K表格的一部分。公司积极参与多个可持续发展报告计划和框架，包括道琼斯可持续发展指数，我们是商业服务的“行业领导者”，CDP，我们是“一流”公司之一，以及可持续发展会计准则委员会，我们是该委员会顾问组的成员。

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项目1A.风险因素。

为了让我们的股东和公众了解我们的业务，我们可能会做出“前瞻性陈述”。前瞻性陈述通常由“将”、“可能”、“应该”、“继续”、“预期”、“相信”、“预期”、“计划”、“预测”、“项目”、“估计”、“打算”以及类似性质的词语来识别，一般包括以下方面的陈述：

你应该谨慎地看待这些声明。这些陈述不是对未来业绩、情况或事件的保证。它们是以我们在作出声明之日所知的事实和情况为依据的。我们业务的方方面面都受到不确定性、风险和其他影响的影响，其中许多都是我们无法控制的。这些因素中的任何一个，无论是单独的还是综合在一起，都可能对我们产生实质性的不利影响，并可能改变任何前瞻性陈述最终是否属实。此外，我们不承担因未来事件、情况或事态发展而更新任何前瞻性陈述的义务。以下讨论应与合并财务报表及其附注一并阅读。以下是我们认为可能会影响我们2020年及以后的业务和财务报表的一些风险，并可能导致实际结果与公司前瞻性陈述中可能陈述的结果大不相同。

废物行业竞争激烈，如果我们不能在市场上成功竞争，我们的业务、财政状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

在我们业务的各个方面，我们都遇到了来自政府、准政府和私人来源的激烈竞争。我们主要与大型国家废物管理公司、维持自己的废物收集和处理业务的县和直辖市以及规模和财力不同的地区和地方公司竞争。该行业还包括专门从事某些离散废物管理领域的公司、替代处置设施的运营商、寻求将部分废物流用作可再生能源和其他副产品的原料的公司，以及依赖当地市场的运输商满足客户需求的废物经纪人。近年来，该行业出现了一些额外的整合，尽管该行业仍然竞争激烈。县和市可能具有财务竞争优势，因为它们可以获得税收收入，而且它们更容易获得免税融资。此外，这些政府单位可能会试图实施流量控制或其他限制，以使它们获得竞争优势。此外，我们的一些竞争对手可能有较低的财务预期，使他们能够降低价格以扩大销售量或赢得具有竞争力的投标合同，包括大型国民账户和与市政当局的独家特许经营安排。当这种情况发生时，我们可能会失去客户，无法执行我们的定价策略，从而导致基本业务收益率对我们的收入增长产生负面影响。

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如果我们未能实施业务战略，我们的财务业绩和增长可能会受到重大不利影响。

我们未来的财务业绩和成功在很大程度上取决于我们成功实施业务战略的能力。执行我们的战略将需要有效管理我们的业务、财政和人力资源，并将对这些资源提出大量要求。见第1项。 业务获取有关我们业务战略的更多信息。

实施我们的战略涉及风险，包括以下几点：

除上述风险外，我们业务战略的实施还可能受到我们无法控制的其他因素的影响，例如竞争加剧、法律发展、政府监管、一般经济状况、运营成本或支出增加、分包商成本和供应以及行业趋势的变化。我们可能在任何时候决定改变或终止某些方面的业务战略。如果我们不能成功地实施我们的业务战略，我们的长期增长和盈利能力可能会受到不利影响。即使我们能够成功地实施我们业务战略的部分或全部举措，我们的经营业绩可能也不会改善到我们预期的程度，或者根本不会。

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我们收购Advanced Disposal Services，Inc.(“Advanced Disposal”)的计划可能根本不会发生，可能不会在预期的时间框架内发生，或者可能涉及剥离某些业务和资产，这可能会对我们普通股的交易价格以及我们未来的业务和财务业绩产生负面影响。

于2019年4月14日，吾等订立合并协议及计划，根据该协议及计划(其中包括)，并在满足或豁免特定条件的情况下，吾等同意收购Advanced Disposal。如果收购完成，Advanced Disposal将成为WM的间接全资子公司。收购的完成不能得到保证，必须满足某些条件，包括根据经修订的1976年《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法》及其颁布的规则和条例到期或终止任何等待期，以及没有任何限制、禁止或以其他方式禁止收购的法律或命令，以及其他惯常的成交条件。

Advanced Disposal的计划收购受一系列风险和不确定因素的影响，包括一般经济和资本市场状况；即将进行的合并可能对我们、Advanced Disposal和我们各自的业务产生的影响；无法获得所需的监管或政府批准或在令人满意的条件下获得此类批准；Advanced Disposal无法满足其他成交条件；发生可能导致终止协议和合并计划的任何事件、变化或其他情况，其中一些情况可能需要我们向Advanced Disposal支付1.5亿美元的终止费；可能提起的与拟议收购有关的法律诉讼，以及可能与之相关的法律费用和转移管理层注意力的法律费用；以及意外费用、收费或费用。如果Advanced Disposal的计划收购没有完成，如果计划收购的完成出现重大延误，或者如果计划的收购涉及意想不到的所需资产剥离，可能会对我们普通股的交易价格以及我们未来的业务和财务业绩产生负面影响。

此外，在2019年5月，我们发行了本金总额为30亿美元的优先票据，其中包括特别的强制性赎回功能。这项功能规定，如果收购Advanced Disposal的交易没有在2020年7月14日或之前完成，或者如果在该日期之前，协议和合并计划因任何原因终止，我们将被要求赎回相当于该等票据本金总额101%的所有此类未偿还票据，外加应计但未付的利息。我们支付赎回价格的能力可能会受到我们当时的财务资源以及我们的债务工具和其他工具和协议的条款的限制。我们还可能被要求产生额外的债务，并根据我们35亿美元的循环信贷安排为赎回价格提供资金。/任何未能在到期时支付此类票据的特别强制性赎回价格将构成该系列票据的违约事件，并可能对我们的业务、运营业绩和财务状况以及我们证券的市场价格产生重大不利影响。此外，如果我们根据特别强制性赎回功能赎回该系列债券，我们的投资者可能会不满，因为他们在这些债券上的投资没有获得他们预期的回报。

我们可能无法实现计划收购Advanced Disposal所预期的战略收益和成本协同效应。

收购Advanced Disposal的计划预计将带来的好处部分取决于我们实现预期成本协同效应的能力。我们能否成功实现这些收益和成本协同效应，以及实现这一目标的时机，取决于Advanced Disposal的成功整合。在整合如此规模的收购的过程中，存在着很大程度的困难和管理层的分心。整合运营的过程可能会导致业务中断和分心。我们管理层的一些成员可能需要在这一整合过程中投入大量时间，这将减少他们管理我们公司、服务现有客户、吸引新客户以及开发新产品或战略的时间。如果管理层不能有效地管理整合过程，或者如果任何重要的业务活动因整合过程而中断，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到影响。

收购Advanced Disposal可能不会实现我们目前预期的收益和成本协同效应，我们不能保证这些收益和成本协同效应将在预期的时间框架内实现或根本不能实现。此外，我们可能会产生与Advanced Disposal整合相关的巨额费用，这可能会超出预期并抵消某些好处。

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遵守现有或未来增加的法规和/或执行此类法规可能会限制或改变我们的运营，增加我们的运营成本或要求我们进行额外的资本支出，而法规的减少可能会降低我们竞争对手的进入门槛。

美国和加拿大联邦、州、省和地方各级严格的政府法规对我们的业务产生了重大影响，遵守这些法规的成本很高。许多复杂的法律、规则、命令和解释规范着环境保护、健康、安全、土地使用、分区、交通和相关事项。除其他事项外，政府法规和执法行动有时会限制我们的运营，并可能通过施加以下条件对我们的财务状况、运营结果和现金流产生不利影响：

影响堆填区选址、设计和关闭的规定，有时会要求我们进行调查或补救活动，缩减行动，或暂时或永久关闭堆填区。我们在现有垃圾填埋场的最终封顶、关闭、关闭后和环境修复方面有大量的财务义务，我们为这些估计成本建立了应计项目。由于收集的废物类型及其运输和处置方式，支出可能会加快或大大超过我们的应计项目，包括我们收购的公司或第三方垃圾填埋场运营商过去采取的行动；环境法规变化；关于以前收集的废物类型的新信息，如全氟辛烷磺酸或其他新出现的污染物，以及其他原因。

要发展、扩建或营运堆填区或其他废物管理设施，我们必须有各种设施许可证和其他政府批准，包括与分区、环境保护和土地用途有关的许可证。获得许可和批准往往是困难、耗时和昂贵的，有时还会包含限制我们运营的条件。

各州已经颁布或正在考虑颁布法律，限制在州内处置在州外产生的固体废物。美国国会不时考虑立法，授权各州对州外或管辖范围外废物的进口采取法规、限制或征税。此外，一些州和地方政府已经颁布了“流量控制”条例，试图要求在州或地方管辖范围内产生的所有废物都必须存放在特定的地点。美国国会通过立法，允许限制州际运输某些类型的流动控制废物，或法院对州际废物和流动控制立法的解释，可能会对我们的固体和危险废物管理服务产生不利影响。

此外，世界各地包括美国和加拿大在内的许多地方都在考虑或实施建立生产者延伸责任(EPR)的法规。EPR法规旨在让生产者承担部分或全部责任，为他们创造的产品的使用后生命周期提供资金。除了资金责任，生产商还可能被要求承担额外的责任，比如通过从最终用户手中收回他们的产品来接管当地回收项目的管理，或者管理收集操作和回收加工基础设施。美国或加拿大没有建立EPR的联邦法律；但是，州、省和地方政府可以，在某些情况下已经采取措施实施EPR法规。如果采用范围广泛的EPR法规，它们可能会对我们管理的废物流以及我们的业务运营方式产生根本性影响，包括合同条款和定价。我们管理的废物、回收和其他物流的显著减少可能会对我们的财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

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我们经营的监管环境受到联邦、州、省和地方各级领导层更迭的影响。例如，本届美国政府制定的政策包括对对外贸易政策进行重大改变，总体上支持减少监管，包括环境监管。我们无法预测现任政府将对未来影响我们行业的法规产生什么影响，特别是考虑到目前正在诉讼的规则的数量，我们也无法预测任何此类变化的时间。减少监管可能会对我们的运营成本产生有利影响，但管理垃圾填埋场的广泛环境监管是一个实质性的进入壁垒，对我们公司有利。此外，严格监管带来的风险降低对我们的客户和我们所服务的社区都很有价值。本届政府采取的一些政策很可能会对我们有利，而另一些政策则会对我们产生负面影响。

我们的收入、收益和现金流将根据大宗商品价格的变化而波动，可回收材料的大宗商品价格尤其容易受到影响我们产品出口能力的法规和关税的波动。

外国和国内法规的执行或实施会影响我们出口产品的能力。我们销售的纤维中，有很大一部分历史上曾运往全球出口市场，特别是中国。近年来，中国政府宣布了对某些材料的禁令，并开始执行极其严格的质量和其他要求，这大大减少了中国的可回收材料进口。中国政府还通过限制发放所需的进口许可证来限制进入中国的材料，预计2020年对进口许可证的限制将进一步收紧。此外，美国本届政府对对外贸易政策和关税的变化导致中国对可回收材料的进口征收新关税。我们预计中国将在2021年全面禁止进口可回收物品。许多其他市场，无论是国内的还是国外的，都收紧了对质量的期望，并限制或限制某些可回收材料的进口。

这种贸易限制和关税扰乱了可回收物品的全球贸易，特别是纤维，造成了过剩的供应，并降低了可回收商品的价格。我们一直在积极寻找回收商品的替代市场，但我们生产的所有材料可能都不会有需求。更高的质量要求对该行业来说一直难以实现，并推高了运营成本。特别是，单流MRF处理范围广泛的混合材料，并倾向于接收更高比例的不可回收物，这导致处理和剩余处置成本增加，以达到质量标准。随着可回收商品价格的下降和运营成本的增加，我们和其他回收商正在寻求将成本增加转嫁给客户。由此导致的美国社区和企业回收服务的价格上涨，导致一些客户减少或取消了他们的回收服务。

回收商品市场价格下降，回收商品和回收服务需求减少，对2018年和2019年的运营收入和现金流产生了负面影响。2019年和2018年回收商品市场价格的下降分别导致收入减少2.48亿美元和2.73亿美元。随着我们扩大回收业务的规模，我们也增加了对大宗商品价格波动的敞口。此外，未来的监管、关税或举措可能会导致需求进一步减少或运营成本增加，这将导致我们回收业务的盈利能力下降。

能源价格的波动也影响到我们的业务，包括回收利用石油产品制造的塑料。我们的垃圾填埋气回收业务销售和销售的甲烷气体、电力和其他能源相关产品的价格大幅波动，可能会对我们来自该等业务的收入产生相应的重大影响。此外，我们通过我们的EES组织为石油和天然气勘探和生产运营提供专门的处置服务。当钻探活动因石油和天然气价格低迷而放缓时，对这些服务的需求就会减少，例如过去几年的低价格。我们所受影响的任何商品价格都可能在未来大幅波动，恕不另行通知。

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适用于石油和天然气勘探、生产和处置的法规的变化可能会对我们的EES组织产生不利影响。

我们的EES组织为从事石油和天然气勘探和生产的客户使用的流体和产生的废物提供专门的环境管理和处置服务，这些处置服务包括使用地下注水井。如果钻探活动因法规和非我们所能控制的行业条件而放缓，再加上石油和天然气价格的变化，对这些服务的需求将受到不利影响。联邦监管机构加强了对钻井和运输过程中甲烷排放的关注，以及州政府对钻井残留物的保护性处置的关注。公众、一些州和环保局仍然高度关注钻探过程中可能发生的水力压裂，以影响饮用水供应。加强对石油和天然气勘探和生产的监管，包括温室气体排放或水力压裂，可能会使我们的EES客户更难或成本更高地继续运营，从而对我们的业务产生不利影响。

此外，任何有关处理和处置与勘探和生产作业相关的废物的新法规，包括通过使用注水井，都可能增加我们提供油田服务的成本，并减少我们的利润率和此类服务的收入。相反，任何放松有关如何处理或处置这些废物的规定，都可能对我们的电子设备服务的需求产生不利影响。

与可再生燃料标准有关的监管框架的变化可能会影响我们作为可再生燃料生产商在该部门的财务业绩。

在国会根据《能源政策法案》和《能源独立与安全法案》制定的RFS计划中，该公司扮演可再生燃料生产商的角色。通过RFS计划，炼油商和进口商必须将一定数量的可再生运输燃料与汽油混合，或者从可再生燃料生产商那里购买信用，称为RIN。该公司已经并将继续投资于收集垃圾填埋气并将其转化为可再生天然气的设施，以便我们能够参与该计划。与我们的垃圾填埋气相关的RIN的价值是通过该计划建立的市场来设定的。美国环保局于2019年12月敲定了一项规则，增加了炼油商根据2020年RFS计划购买可再生天然气和其他纤维素生物燃料的义务。然而，与前几年不同的是，由于环保局对RFS计划的管理而产生的市场不确定性导致了RIN值的快速下降。我们继续主张环保局实施政策，确保可再生运输燃料的长期稳定，因为RFS市场或RFS计划结构的变化可以而且已经降低了可再生天然气RIN的价值，并对为捕获和处理天然气而建造的设施的财务业绩产生了负面影响。

客户对垃圾处理替代方案的偏好增加，以及禁止某些类型的废物，可能会减少我们的填埋量，并导致我们的收入和经营业绩下降。

我们的客户越来越多地将垃圾转移到垃圾填埋场处理的替代方案，如回收和堆肥，同时也在努力减少产生的废物量。此外，许多州和地方政府要求在源头上进行分流、回收和减少废物，并禁止在垃圾填埋场处置某些类型的废物，如庭院垃圾、食物垃圾和电子产品。在垃圾填埋场没有禁止这种有机垃圾的地方，一些大客户，如杂货店和餐馆，正选择将他们的有机垃圾从垃圾填埋场转移出去。北美许多最大的公司已经制定了零浪费目标(不向垃圾填埋场发送垃圾)。虽然这些任务和措施有助于保护我们的环境，但这些发展减少了运往堆填区的废物量，这可能会影响我们处理堆填区的价格。我们的垃圾填埋场目前为我们提供了最高的运营利润率收入。如果我们不能成功地扩大我们的服务范围，不断扩大业务范围，为不会进入垃圾填埋场的废物流提供服务，为希望完全减少废物的客户提供服务，那么我们的收入和经营业绩可能会下降。此外，尽管开发了新的服务产品和业务线，我们的收入和运营利润率可能会因出售替代方案而受到负面影响。

随着人们对塑料垃圾在环境中造成的全球问题的认识的提高，全国越来越多的城市通过了禁止销售或使用某些类型的塑料的法令。超过8亿件

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美国已经出台了监管塑料的立法，其中约50%是禁止塑料袋；通过了660项立法，其中包括585项城市法令。其他措施包括禁止销售或使用塑料吸管、聚苯乙烯塑料和一次性包装。这些禁令增加了制造商对我们回收设施的压力，要求他们在路边回收计划中接受更广泛的材料，以缓解公众禁止销售这些材料的压力。然而，目前没有可行的终端市场回收这些材料，将这些材料纳入我们的回收流程会增加污染和运营成本，并可能对我们的回收操作结果产生负面影响。

技术的发展可能会引发废物管理行业的根本性变化，因为废物流越来越被视为一种资源，这可能会对我们垃圾填埋场的数量和我们的盈利能力产生不利影响。

我们公司和其他公司已经认识到传统废流作为一种潜在资源的价值。正在进行研究和开发活动，以提供使废物的价值最大化的处置替代品，包括将废物用作可再生能源和其他有价值的副产品的来源。我们和许多其他公司都在投资这些技术。这种投资和技术进步可能会将废物处理的成本或回收堆填区气体的价值降低到低于成本的水平，并可能减少对堆填区空间的需求。因此，由于处置替代方案的进步，我们的收入和利润率可能会受到不利影响。

如果我们不能开发新的服务产品和保护知识产权，或者如果竞争对手开发或获得突破性技术的独家权利，我们的财务业绩可能会受到影响。

我们现有的和计划向客户提供的服务要求我们投资、开发或许可新技术，并保护新技术。新技术的研发和对新兴技术的投资往往需要巨额支出，这可能会将资本投资从我们传统的商业运营中转移出来。我们可能会在我们投资的新产品和服务或新兴技术的研究、开发、生产和/或营销方面遇到困难或延迟，这可能会对我们的经营业绩产生负面影响，并使我们无法收回或实现将新产品和服务推向市场所需的投资回报。此外，保护我们的知识产权和打击未经许可复制和使用知识产权是困难的，任何无法获得或保护新技术的行为都可能影响我们对客户的服务和新收入来源的开发。我们公司和其他公司正越来越多地关注新技术，这些技术创新了我们的运营，改善了客户体验，提供了传统处置的替代方案，并最大限度地提高了废物的资源价值。如果竞争对手开发或获得对传统废物管理带来革命性改变的“突破性技术”的独家权利，或者如果我们的知识产权低于竞争对手，我们的财务业绩可能会受到影响。

我们的业务取决于我们的声誉和我们品牌的价值。

我们相信，我们已经建立了高质量服务、可靠性以及社会和环境责任的声誉，我们相信我们的品牌象征着这些属性。废物管理的品牌名称、商标和徽标以及我们的声誉是强大的销售和营销工具，我们投入大量资源来宣传和保护它们。与我们的业务、员工或代理商的活动有关的负面宣传，无论是否正当，都可能损害我们的声誉，降低我们的品牌价值。对我们声誉的损害和品牌资产的损失可能会减少对我们服务的需求。需求的减少，加上为维护我们的声誉所需的时间和费用的投入，可能会对我们的财务状况、流动性和运营结果产生不利影响，并需要额外的资源来重建我们的声誉和恢复我们的品牌价值。

我们的运营受到环境、健康和安全法律法规的约束，以及可能导致重大责任的合同义务。

在废物的使用、处理、储存、转移和处置方面存在引起重大环境责任的风险。根据适用的环境法律和法规，如果我们的业务被指控对我们的财产或其他土地所有者的财产造成环境损害，特别是由于空气、饮用水或土壤的污染，我们可能会承担责任。根据现行法律，我们还可能被要求对在我们获得所涉及的资产或业务之前存在的条件所造成的损害，以及由于以前被认为无害但后来被确定为可能对公众健康或

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环境。当我们执行我们的增长战略时，继任责任和新出现的污染物的风险尤其令人担忧，部分原因是我们可能无法在尽职调查期间成功识别和评估潜在的责任。此外，此类交易的交易对手可能无法履行其欠我们的赔偿义务。任何对环境破坏的重大责任都可能对我们的财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

在我们的正常业务过程中，我们过去、现在和将来都参与了与土地使用和环境法律法规有关的法律和行政程序。这些程序包括：

我们通常寻求与当局或参与这些程序的其他人合作，以解决所提出的任何问题。如果我们不成功，其中一个或多个诉讼的不利结果可能导致我们的成本或负债大幅增加，以及资产减值的重大费用。

此外，我们经常与土地拥有人订立协议，规定我们有责任在地盘关闭或协议终止时，符合某些监管或合约条件。遵守这些协议本身就涉及主观判断，并可能导致纠纷，包括诉讼。修复或恢复已关闭场地的状况的成本可能会很高。

总体经济状况可能会直接对我们的收入和运营利润率收入产生不利影响。

我们的业务直接受到国家和一般经济因素变化的影响，这些因素不是我们所能控制的，包括消费者信心、利率和进入资本市场的机会。疲软的经济通常会导致消费者支出减少，产生的废物量减少，从而对通过新业务或服务升级实现增长的能力产生负面影响，并可能导致客户周转率和客户废物服务需求的减少。消费者的不确定性和消费者信心的丧失也可能减少客户要求的服务的数量和种类。此外，消费品市场疲软可能会显著减少造纸厂对用于包装的再生瓦楞纸板的需求；这种需求的下降可能会对商品价格以及我们的运营收入和现金流产生负面影响。

产生的废物量的减少导致竞争定价压力的增加；这种经济状况也可能干扰我们实施定价策略的能力。我们的许多合约都有价格调整条款，这些条款与消费物价指数等指数挂钩，而我们的成本增幅可能会超过消费物价指数的增幅。这在一定程度上是由于我们的固定成本结构相对较高，很难快速调整以适应不断变化的数量水平和供应商成本，而且可能与消费物价指数或废物行业无关。

经济疲软可能使我们面临政府实体和市政当局以及其他主要客户的信用风险，这可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

我们为许多政府实体、市政当局和大型国民账户提供服务。在经济疲软时期，政府实体和市政当局可能遭受严重的财政困难，部分原因是税收减少和/或成本结构过高。在此期间，这些实体和我们的非政府客户可能无法支付欠我们的款项，或无法按以前或增加的费率与我们续签合同。

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在商品价格波动的时候，我们回收商品的购买者特别容易受到财政困难的影响。我们的客户无法及时向我们付款或支付更高的费率，特别是大型国民账户，可能会对我们的经营业绩产生负面影响。

此外，市政当局的财政困难可能导致投资者对市政债券的需求下降，并导致利率相应上升。截至2019年12月31日，我们有6.69亿美元的免税债券，期限在未来12个月内到期，还有3.55亿美元的可变利率免税债券，利率按日或按周重置。如果市场动态导致我们的免税债券以显著更高的利率重新定价，我们将产生更多的利息支出，这可能会对我们的经营业绩和现金流产生负面影响。

我们可能无法获得或维持所需的许可证，或无法扩大现有堆填区的许可容量，这可能会减少我们的收入和增加我们的成本。

我们能否达到财政和经营目标，部分视乎我们能否取得和维持经营堆填区所需的许可证。建造、运营和扩建固体废物管理设施的许可证，包括垃圾填埋场和转运站，已经变得更加困难和昂贵，难以获得和维护。由于多次听证和关于分区、环境和其他法规的合规要求，许可证往往需要数年时间才能获得。这些许可证还经常受到公民或其他团体的抵制和其他政治压力。当地社区和公民团体、邻近的土地所有者或政府机构可能会反对发放我们可能需要的许可证或批准，声称违反了我们目前运营所依据的许可证或我们所受的法律或法规，或试图要求我们承担环境损害责任。应对这些挑战有时增加了我们的成本，延长了与建立新设施和扩大现有设施相关的时间。此外，未能获得监管和分区批准可能会阻止我们建立新设施或扩大现有设施。我们未能获得所需的许可证来运营我们的垃圾填埋场，可能会对我们的财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

柴油供应严重短缺或柴油价格上升，都会增加我们的营运开支。

柴油的价格和供应可能会根据国际、政治和经济环境以及其他我们无法控制的因素而大幅波动，例如石油输出国组织(OPEC)和其他石油和天然气生产商的行动、地区生产模式、天气条件和环境问题。我们需要柴油来驱动我们的收集和转运卡车的很大一部分，以及我们在垃圾填埋场作业中使用的设备。供应短缺可能会大幅增加我们的运营成本。此外，如果燃料价格上涨，我们的直接运营费用也会增加，我们的许多供应商都会提高价格，以抵消自己不断上升的成本。我们有燃油附加费计划，旨在抵消增加的燃油费用；然而，我们可能无法转嫁所有增加的成本，一些客户的合同禁止转嫁增加的成本。此外，诉讼对我们发票上包括的燃料和环境费用提出了挑战。无论任何抵消性附加费计划，柴油价格上涨导致的运营成本增加都将减少我们的运营利润率收入。

我们在庞大的天然气卡车车队上进行了大量投资，这使得我们在一定程度上依赖于天然气和燃料基础设施的可用性，并容易受到天然气价格的影响，要求过渡到其他类型的车辆可能会损害这些投资。

我们运营着一支庞大的天然气车队，我们计划继续为我们的收集车队投资这些资产。然而，天然气加气基础设施在北美尚未广泛使用；因此，我们已经建设和运营了天然气加气站，其中一些加气站还服务于公众或预先批准的第三方。为了为我们的天然气船队提供动力，我们仍有必要投资于为基础设施加油。人们对为天然气燃料汽车提供燃料的基础设施可能产生的排放表示担忧。对天然气燃料基础设施的新监管或限制，或相关税收优惠的减少，可能会增加我们的运营成本。此外，天然气价格和供应的波动可能会大大增加我们的运营费用；缩小天然气和柴油之间现有的成本差距可能会大大减少

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我们预期从天然气汽车投资中获得的好处。此外，我们的燃油附加费计划目前与柴油价格挂钩，天然气价格的波动可能无法通过该计划有效地恢复。

在重型卡车行业减少化石燃料使用的压力越来越大，一些城市和州开始讨论使用更先进的发动机技术的要求，比如电动汽车，而不是天然气或柴油汽车。尽管目前重型电动汽车的选择缺乏足够的续航里程和经过验证的运营经验，但向电动汽车过渡的要求可能会增加我们的车辆成本，并损害我们对天然气车队和基础设施的投资。

我们在运营中越来越依赖技术，如果我们的技术失败，我们的业务可能会受到不利影响。

我们目前的信息技术系统或我们所依赖的第三方技术系统的运行，以及新信息技术系统的开发和部署可能会出现问题，这些问题可能会对我们的全部或部分业务产生不利影响，甚至暂时扰乱，直到得到解决。在实施新系统方面的无能和拖延也会影响我们实现预期或预期成本节约的能力。此外，任何系统故障都可能阻碍我们根据适用的法律和法规及时收集和报告财务结果的能力。

我们正在实施新的企业资源规划系统，实施该系统所面临的挑战可能会影响我们的业务和运营。

我们正在进行一项复杂的、为期多年的新企业资源规划(“ERP”)系统的实施工作。企业资源规划系统的实施需要将新的企业资源规划系统与多个新的和现有的信息系统和业务流程相结合，旨在准确地保存我们的账簿和记录，并向我们的管理团队提供对业务运作至关重要的信息。从财务、管理和人事的角度来看，这样的实施是一项重大任务。企业资源规划系统的实施可能证明比预期的更困难、更昂贵或更耗时，而且该系统可能不会产生预期的效益。我们新的企业资源规划系统的设计和实施过程中的任何中断、延误或缺陷都可能对我们编制及时准确的财务报表或遵守适用法规的能力产生不利影响，从而对我们的业务和运营造成负面影响，并使我们承担潜在的责任。此外，我们实施的企业资源规划系统涉及更多地利用与我们的业务运营相关的第三方“云”计算服务。我们或我们的第三方提供商面临的问题，包括技术或与业务相关的中断，以及网络安全威胁，可能会对我们的业务、运营结果和未来的财务状况产生不利影响。

网络安全事件可能会对我们的业务和我们与客户的关系产生负面影响，并使我们承担更多责任。

我们业务运营的几乎所有方面都依赖于数字技术。我们使用电脑、移动设备、社交网络和其他在线平台与员工和客户联系。这些使用会带来网络安全风险，包括安全漏洞、间谍活动、系统中断、盗窃和无意中的信息泄露。我们的业务涉及存储和传输众多类别的敏感和/或机密信息和知识产权，包括客户的个人信息、员工的私人信息以及有关公司及其业务合作伙伴的财务和战略信息。我们还依赖符合支付卡行业标准的第三方来保护我们客户的信用卡信息。

我们经常成为网络入侵企图的目标，我们必须投入大量资源来持续监测和进一步发展我们的网络和基础设施，以防止、检测和应对未经授权的访问、滥用、计算机病毒和其他事件的风险。我们的预防措施和事件应对努力并不是在所有情况下都有效。窃取、销毁、丢失、挪用或发布敏感和/或机密信息或知识产权，或干扰我们的信息技术系统或我们所依赖的第三方的技术系统，可能导致业务中断、直接财务损失、负面宣传、品牌损害

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违反隐私法、客户流失、潜在的监管执法或私人诉讼责任以及竞争劣势。

此外，随着公司追求通过收购实现增长的战略，以及寻求改善我们的运营和成本结构的新举措，公司还在扩大和改进其信息技术，从而产生更大的技术存在和相应的网络安全风险。某些新技术，如自动驾驶汽车、遥控设备和虚拟现实的使用，带来了新的重大网络安全风险，必须在实施之前进行分析和解决。如果我们不能评估和识别与收购和新举措相关的网络安全风险，我们可能会越来越容易受到此类风险的影响。

监管机构对隐私和数据保护问题的日益关注以及不断扩大的法律可能会对我们的业务产生负面影响，使我们受到批评，并使我们承担更多责任。

全球隐私和数据保护问题的立法和监管框架正在迅速演变，在可预见的未来可能仍然不确定。我们收集某些个人身份信息和其他敏感信息，作为我们业务的组成部分，并与向客户提供服务有关。我们受到各种法律和法规的约束，这些法律和法规管理从个人和企业获得的此类信息的收集和使用。这些法律和法规在不同司法管辖区之间不一致，并可能受到不断变化的解释的影响。政府官员、监管机构、隐私倡导者和集体诉讼律师正在越来越多地审查公司如何收集、处理、使用、存储、共享和传输个人数据。我们必须不断监测新的和新兴的法律和法规的发展和采用，例如2020年1月1日生效的加州消费者隐私法(CCPA)。除其他事项外，CCPA包含了收集加州居民个人信息的企业的新披露义务，并赋予这些个人与其个人信息相关的新权利，从而扩大了我们潜在责任的范围。我们必须投入大量时间和资源来遵守CCPA和类似的法律法规，任何不能或被认为不能充分解决隐私和数据保护问题，即使没有根据，或遵守适用的法律、法规、政策、行业标准、合同义务或其他法律义务，包括新收购的公司，都可能使我们受到监管执法、私人诉讼、公开批评、扰乱我们的运营、导致我们失去客户、导致额外成本和法律责任、损害我们的声誉，以及以其他方式损害我们的业务。

我们的运营费用可能会因为工会的组织或与工会相关的法规的变化而增加。

工会不断地试图组织我们的员工，这些努力可能会在未来继续下去。我们的某些员工群体目前由工会代表，我们已经与这些工会谈判了集体谈判协议。未来，更多的员工群体可能会寻求工会代表，如果成功，将增强有组织劳工的影响力，以获得比预期更高的工资和福利成本，并抵制新技术和其他举措的引入，这可能会导致运营费用增加和净收入下降。如果我们无法谈判达成可接受的集体谈判协议，我们的运营成本可能会因停工(包括罢工)而大幅增加。这些问题中的任何一项都可能对我们的财务状况、经营结果和现金流产生不利影响。

我们可能面临退出多雇主养老金计划的重大责任。

我们是许多受托人管理的多雇主固定收益养老金计划(“多雇主养老金计划”)的参与雇主，这些计划适用于集体谈判协议涵盖的员工。在我们退出多雇主养老金计划的情况下，我们可能会产生与我们在提取时未建立资金的既得福利义务相关的费用。根据各种因素，未来的撤资可能会对特定报告期的业务结果或现金流产生重大不利影响。有关我们参与多雇主养老金计划的更多信息，请参阅合并财务报表附注10和11。

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我们的业务面临运营和安全风险，包括员工和其他人的人身伤害风险。

提供环境和废物管理服务，包括建造和运营垃圾填埋场、转运站、MRF和其他处置设施，涉及卡车事故、设备缺陷、故障和故障等风险。此外，我们密切监测和管理垃圾填埋场，以最大限度地减少垃圾质量不稳定、有害物质释放以及有时由天气或自然灾害引发的气味的风险。地下热反应可能导致垃圾填埋场温度升高，渗滤液、垃圾填埋气和气味的产量增加，这也带来了风险。我们还建设和运营天然气加气站，其中一些也为公众或第三方服务。加油站和垃圾填埋气收集和控制系统的运行会带来额外的火灾和爆炸风险。这些风险中的任何一种都可能导致员工和其他人受伤或死亡，需要关闭或减少设施的运营，增加运营费用，承担污染和其他环境破坏的责任，以及财产损失或破坏。

虽然我们寻求通过全面的培训、合规、响应和恢复计划以及车辆和设备维护计划来尽量减少我们面临的此类风险，但如果我们承担的重大责任超过任何适用的保险，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。任何此类事件也可能损害我们的声誉并降低我们品牌的价值。此外，重大运营失败，即使是竞争对手遭受的，也可能会导致我们行业的审查和监管加强，运营费用相应增加。

我们有大量的财务保证和保险要求，而获得足够财务保证的成本增加，或者我们的保险覆盖范围不足，可能会对我们的流动性产生负面影响，并增加我们的负债。

我们需要为环境责任维持的保险金额受到法律要求的制约。我们认为，这种保险的费用相对于它所提供的保险范围来说是很高的，因此，我们的保险范围通常保持在法定的最低要求水平。如果我们的保险覆盖范围最终不足以覆盖环境损害，我们将面临招致额外环境损害费用的风险。我们还承保范围广泛的其他保险，这是我们这种规模的公司的惯例。我们使用这些计划来降低损失风险，从而使我们能够管理与索赔相关的自我保险敞口。我们的保险公司不能及时履行其承诺，以及针对保险公司的重大索赔或诉讼的影响，可能会使我们面临额外的风险。如果我们的保险公司无法履行他们的义务，或者我们自己的索赔义务比我们估计的要多，可能会对我们的财务业绩产生实质性的不利影响。

此外，为了履行关于可变利率免税债务、最终封顶、关闭、关闭后和环境修复义务的财务保证义务，我们通常获得信用证或担保债券，依赖保险，包括专属保险、资金信托和托管账户，或依赖WM财务担保。我们目前已准备好我们运作所需的所有财务保证工具。我们的财务状况可能会受到资产减值、我们的信用状况和一般经济因素的负面影响，可能会对我们目前的财务担保工具的成本产生不利影响，而法规的变化可能会对我们将接受的财务担保的类型提出更严格的要求。此外，如果我们无法以合理的成本获得足够的担保担保、信用证或第三方保险，或者一个或多个州不再将专属自保视为足够的保险范围，我们将需要依赖其他形式的财务保证。我们有可能被迫存入现金，以抵押我们的债务。获得其他形式的财务保证可能会更加昂贵，任何使用现金支持我们的义务的要求都将对我们的流动性和资本资源产生负面影响，并可能影响我们在到期时履行义务的能力。

由于我们的资产减值，我们可能会从我们的收入中记录重大费用。

根据美国公认会计原则(“GAAP”)，我们对与处置场地开发、扩建项目、收购、软件开发成本和其他项目相关的某些支出和预付款进行资本化。过去和未来可能导致损害的事件包括但不限于关闭设施或运营或放弃开发项目或拒绝发放扩建许可证。另外，

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废物量的下降以及传统废物处理替代方案的开发和客户偏好可能会导致资产减值。如果我们确定一项资产或扩建项目受损，我们将从收益中扣除与该资产或项目相关的任何未摊销资本化支出和预付款，减去我们估计可通过出售或其他方式收回的资本化成本的任何部分。我们还在综合资产负债表上计入了大量商誉，要求每年评估减值，在某些触发事件的情况下更频繁地进行评估。如果该等减值测试显示申报单位的公允价值低于其账面值，我们过去及未来可能被要求就盈利产生费用。任何此类费用都可能对我们的运营结果产生实质性的不利影响。

我们的资本要求和业务战略可能会增加我们的支出，导致我们改变增长和发展计划，或者导致无法维持我们想要的信用状况。

如果经济状况或其他风险和不确定性导致我们的运营现金流大幅减少，我们可能会减少或暂停资本支出、增长和收购活动、我们业务战略的实施、股息声明或股票回购。我们可能会选择负债来支付这些活动，尽管我们进入资本市场的机会并不确定，而且我们可能无法以与当前借款利率一致的成本产生负债。我们还可能需要产生债务来为预定的债务到期日进行再融资，融资成本可能会大幅增加，从而增加我们的支出并减少我们的净收入。此外，我们执行财务战略的能力和产生债务的能力在某种程度上取决于我们对优先债务保持投资级信用评级的能力。信用评级过程取决于我们的信用状况和其他几个因素，其中许多因素是我们无法控制的，包括由第三方评级机构建立和解释的方法。如果我们未来无法维持我们的投资级信用评级，我们的利息支出将会增加，我们以有利条件获得融资的能力可能会受到不利影响。

此外，截至2019年12月31日，我们有10亿美元的债务，由于我们免税债券的影响，这些债务可能会在未来12个月内受到市场利率变化的影响。如果利率上升，我们的利息支出也会增加，从而降低我们的净收入，减少我们的现金流。

我们可能会使用我们35亿美元的循环信贷安排，在可用范围内满足我们的现金需求，直到2024年11月到期。截至2019年12月31日，我们没有未偿还借款和由该安排签发和支持的4.12亿美元信用证，剩余31亿美元的未使用和可用的信贷能力。如果我们的信贷安排发生违约，我们可能被要求立即偿还所有未偿还的借款，并将现金存款作为该安排支持的所有义务的抵押品，而我们可能无法做到这一点。此外，根据我们的许多其他信贷协议和债务工具，任何此类违约都可能导致违约。如果没有这些协议一方贷款人的豁免，任何此类违约都将对我们继续运营的能力产生实质性的不利影响。

气候变化的影响，以及气候变化立法或法规的通过限制了“温室气体”的排放，可能会增加我们的运营成本。

我们继续评估气候变化影响给我们的运营带来的实际风险。虽然我们已进行投资以降低与严重风暴事件相关的风险，但与极端气候相关的更频繁或更严重的风暴导致的设施损坏或服务中断可能会对运营业绩产生负面影响。我们还确定了与干旱或缺水、洪水、极端高温和降雨事件以及与气候变化有关的火灾条件对我们的资产和员工的风险。例如，受气候变化影响的野火可能会破坏气体收集系统等垃圾填埋场基础设施，海平面上升加剧的低洼地区的洪水可能会导致我们设施的维护费用增加和服务中断，更频繁的或极端的降雨事件可能会侵蚀我们垃圾填埋场上的植物保护帽，并产生更多需要管理的渗滤液。美国最容易发生此类事件的地区已经制定了或正在制定应对这些情况的协议，包括员工安全、司机培训以及设备和设施保护协议。我们已经并将承担开发和实施这些协议的成本，而这些协议可能无法有效地抵消这些风险。此外，其他人为应对气候变化影响而采取的行动，例如2019年加州因野火风险而实施的轮流停电，可能会导致服务中断，并增加我们的运营成本。

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我们的垃圾填埋作业排放甲烷，被确认为温室气体。在州、省、地区和联邦各级有许多立法和监管努力，以限制和/或减少温室气体排放，以减轻气候变化的影响。我们继续监测这些努力及其对我们业务的潜在影响。如果全面的联邦气候变化立法获得通过，我们预计它可能会给我们的运营带来成本，而与我们的低碳服务选项相关的收入增长可能无法抵消这些成本，我们无法预测其重要性。2010年，环保局发布了《防止重大恶化和第五章温室气体定制规则》，扩大了环保局的联邦空气许可权限，将六种温室气体包括在内。该规定为温室气体排放设定了新的门槛，定义了何时需要《清洁空气法》的许可。这些规则的当前要求不会对我们的运营或现金流产生重大影响，因为我们有量身定做的门槛和将某些排放排除在法规之外；然而，如果这些法规的某些变化获得通过，例如降低门槛或纳入生物排放，那么这些修订可能会对我们的运营成本产生不利影响。

我们业务的季节性、气候变化导致的恶劣天气事件以及事件驱动的特殊项目导致我们的业绩波动，先前的业绩不一定预示着我们未来的业绩。

我们的营业收入在夏季几个月往往略高，主要是由于建筑和拆迁垃圾量较高。在我们运营的某些地区，工业和生活垃圾的数量在夏季的几个月里也有增加的趋势。我们第二季度和第三季度的收入和运营结果通常反映了这些季节性趋势。

严重风暴、长期恶劣天气或气候变化造成的服务中断可能会严重影响受影响地区的运营结果。另一方面，某些破坏性的天气和气候条件，例如美国西部的野火和飓风，在今年下半年最常影响我们在美国南部和东部的运营，这些事件产生的废物量会增加我们在受影响地区的收入。虽然天气相关和其他事件驱动的特殊项目可以在有限的时间内通过额外工作来增加收入，但由于重大的启动成本和其他因素，此类收入可以以相对较低的利润率产生收入。

由于这些和其他原因，任何中期的经营业绩不一定代表整个一年的经营业绩，任何历史时期的经营业绩也不一定代表未来期间的经营业绩。我们业绩的中期变化可能会对我们的股价产生负面影响。

如果我们的业务或与我们有关系的第三方不遵守美国或外国的法律或法规，我们可能会受到巨额罚款和处罚，我们的声誉可能会受到不利影响。

我们的一些项目和新业务可能是在历史上腐败盛行的国家进行的。我们的政策是遵守所有适用的反贿赂法律，如美国《反海外腐败法》，以及我们开展业务的外国国家的适用当地法律，我们也监督我们当地合作伙伴对这些法律的遵守情况。如果我们被报告与腐败行为有关，或者如果我们或我们的当地合作伙伴未能遵守此类法律，我们的声誉可能会受到不利影响。这种对我们声誉的损害可能会对我们发展业务的能力产生不利影响。此外，违反此类法律可能会使我们面临巨额罚款和处罚。

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目前待决或未来的诉讼或政府诉讼可能导致重大不利后果，包括判决或和解。

我们不时地卷入与我们的业务行为有关的政府诉讼。我们也是民事诉讼的当事人。作为一家在美国和加拿大都有业务的大公司，我们在日常业务过程中面临各种诉讼、诉讼、纠纷和索赔。已经对我们提起的诉讼以及未来可能对我们提起的诉讼，包括人身伤害、财产损失、商业、客户和雇佣相关索赔，包括据称与以下内容有关的州和国家集体诉讼：

对这类问题的最终解决的时间往往是不确定的。此外，对这些问题的可能结果或解决方案可能包括不利的判决或和解，其中任何一项都可能需要支付大量款项，对我们的流动性产生不利影响。

我们可能会因为采用新的会计准则或解释而对我们报告的经营结果产生不利影响。

我们实施和遵守会计规则的变化，包括新的会计规则和解释，可能会对我们报告的财务状况或经营业绩产生不利影响，或在未来期间导致我们报告的经营业绩出现意想不到的波动。

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项目1B。未解决的员工评论。

没有。

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第二项。财产。

我们的主要行政办公室位于得克萨斯州休斯敦，租约到2020年到期，占地约345,000平方英尺。我们计划在2020年内将我们的主要执行办公室迁往德克萨斯州休斯顿。我们还在亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州和印度设有行政办公室。我们在大多数我们有业务或管理职能的地点拥有或租赁房地产。我们在除蒙大拿州、哥伦比亚特区和整个加拿大以外的所有50个州都有业务。

我们的主要财产和设备包括土地(主要是垃圾填埋场和其他处置设施、转运站和收集作业基地)、建筑物、车辆和设备。我们相信，我们的运营资产、车辆和设备得到了充分的维护，足以满足我们目前的运营需求。然而，我们预计将继续投资于更多的物业和设备以进行扩张，用于更换老化的资产，并投资于支持我们通过效率和创新不断改进的战略的资产。有关更多信息，请参见第7项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析包括在本报告中。

下表汇总了我们截至12月31日的各项业务：

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第三项。法律诉讼。

有关我们的法律程序的资料，请参阅环境问题和诉讼本报告所载综合财务报表附注11各节。

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第四项。煤矿安全信息披露。

《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第1503(A)节和S-K条例第104条要求的有关矿山安全和其他监管事项的信息包含在本年度报告的附件95中。

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第II部

第5项。注册人普通股市场、相关股东事项和 发行人购买 关于公平的证券。

我们的普通股在纽约证券交易所(“NYSE”)交易，代码为“WM”。截至2020年2月7日，我们普通股的登记持有者人数为8712人。

下图显示了废物管理公司普通股、S指数和道琼斯废物处置服务指数在过去五年的相对投资表现，假设在支付股息之日将股息再投资于普通股。该图表是根据美国证券交易委员会规则提供的，并不意味着我们未来的表现。

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作为董事会授权的资本分配计划的一部分，公司回购普通股。2019年12月，我们公开确认，公司现有董事会授权剩余13.2亿美元，用于未来的股份回购。2019年，我们根据加速股份回购协议和公开市场回购协议回购了总计2.44亿美元的普通股，相当于230万股，加权平均价为每股108.60美元。更多信息见合并财务报表附注14。

未来的任何股份回购将由管理层酌情决定，并将取决于各种因素，包括我们的净收益、财务状况以及未来业务计划、增长和收购所需的现金。

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第6项。选定的财务数据。

以下信息来自本报告以及我们提交给美国证券交易委员会的前几份年度报告中包含的经审计的综合财务报表。这些信息应与合并财务报表及其附注一并阅读。这些历史性的结果并不一定预示着未来的预期结果。

第7项。管理层对财务状况和财务结果的讨论与分析 运营部。

本节包括对截至2019年12月31日的三个年度的运营结果的讨论。这一讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述根据管理层的计划预期结果，而这些计划可能存在不确定性。我们更详细地讨论了可能导致实际结果与项目1a中的预期大不相同的各种因素。风险 因素。以下讨论应考虑到这些披露并与合并财务报表及其附注一起阅读。

概述

我们是北美领先的综合废物管理环境服务提供商。我们与我们的住宅、商业、工业和市政客户以及我们所服务的社区合作，在从收集到处置的每个阶段管理和减少废物，同时回收宝贵的资源，创造清洁的可再生能源。我们拥有或运营着北美最大的垃圾填埋场网络。为了使更大的城市市场的垃圾处理更加可行，这些市场到垃圾填埋场的距离通常更远，我们管理着转运站，以高效和经济的方式巩固、压缩和运输废物。我们还利用废物产生能源，回收垃圾在垃圾填埋场分解时自然产生的气体，并利用发电机中的气体发电。此外，我们是北美领先的回收商，处理包括纸张、纸板、玻璃、塑料和金属在内的材料。我们的“固体废物”业务由我们的子公司在当地运营和管理，这些子公司专注于不同的地理区域，并提供收集、转移、处置、回收和资源回收服务。通过我们的子公司，我们也是美国垃圾填埋气能源设施的领先开发商、运营商和所有者。

我们的固体废物运营收入主要来自我们的收集、转移、处置、回收和资源回收服务的费用，以及我们的回收和垃圾填埋气转化为能源业务的商品销售。我们收款业务的收入受到收款频率、收款类型等因素的影响

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所提供的收集设备、所收集废物的类型和体积或重量、到处置设施或材料回收设施的距离以及我们的处置成本。我们的垃圾填埋场业务的收入包括小费，这通常是根据我们处置设施处置的垃圾的类型和重量或体积而定的。在废物转运站收取的费用，一般是按废物的重量或体积厘定，当中已考虑到我们在弃置场装载、运送和处置固体废物的成本。回收收入一般包括小费和将回收商品出售给第三方。我们为我们的服务收取的费用一般包括我们的环境费、燃油附加费和监管回收费，这些费用旨在将所产生的直接和间接成本转嫁给客户。我们还提供不是通过我们的固体废物业务管理的其他服务，具体描述如下经营成果下面。

营商环境

废物行业是一个比较成熟和稳定的行业。然而，客户越来越希望回收更多的废物，这些废物流正变得更加复杂。此外，许多州和地方政府要求从源头上转移、回收和减少废物，并禁止将某些类型的废物处置在垃圾填埋场。我们监控这些发展，以调整我们的服务产品。随着公司、个人和社区寻找更可持续的方法，我们促进了我们的综合服务，这些服务超出了我们收集和处理废物的核心业务，以满足他们的需求。

尽管近年来进行了一些行业整合，但我们在定价、服务质量、客户体验和服务范围方面遇到了来自政府、半政府和私营服务提供商的激烈竞争。我们的行业直接受到一般经济因素变化的影响，这些因素包括消费者支出的增减、企业扩张和建筑开工。这些因素通常与产生的废物量相关，并影响我们的收入。不利的经济条件，加上竞争对手的行动，可能会使谈判、续签或扩大利润可接受的服务合同变得更具挑战性，此外，客户可能会减少他们的服务需求。我们还会遇到收购和增长机会的竞争。除监管发展外，一般经济因素和消费品市场也会对我们销售的可回收材料的大宗商品价格产生重大影响。我们的运营费用直接受到业务量水平的影响；随着业务量水平的变化，由于经济和其他因素，我们必须相应地管理我们的网络容量和成本结构。

2019年，我们受益于总体良好的宏观经济环境，包括消费者和企业稳定的支出，带动了销量和毛利率的增长。我们的收集和处置业务线经历了增长，特别是在由经济中的消费部分驱动的业务领域。业务量的增长也是主动与我们的客户合作的结果，因为他们的需求不断扩大，以寻找服务升级机会。总体而言，2019年我们的垃圾填埋量受到城市固体废物业务增长、2019年加州自然灾害清理工作以及事件驱动项目的有利影响。我们由经济中的工业部门推动的业务部分，如特殊废物，继续显示出增长，尽管增长速度开始放缓，因为大型工业客户在授予特殊项目的工作时采取了更谨慎的方式。此外，我们继续专注于开发一种可持续的回收商业模式，既能满足客户的环境需求，又能在经济上可持续发展。鉴于回收商品市场价值下降和污染费用上升给业务带来的压力，我们一直在努力通过推动基于费用的定价模式来提高其财务回报，以解决加工材料的成本和对我们污染成本的影响。这些努力为我们2019年的业绩提供了巨大的价值，尽管这种价值被回收商品市场价格的持续下跌所抵消。我们将继续采取必要的措施，提高我们回收业务的长期盈利能力。

整体而言，公司于2019年的营运表现良好。我们预计，公司行业领先的资产网络和对人员、技术和增长的投资战略重点将推动未来一年的持续增长。

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本年度财务业绩

2019年，在有利的市场环境和专注于提供卓越的客户体验和持续改进的推动下，我们的收集和处置业务继续产生强劲的经营业绩。2019年，公司继续承诺支持有机和无机增长，将18.18亿美元可用现金分配给资本支出，5.27亿美元用于收购固体废物业务，其中600万美元记录为与支付或有对价时间相关的融资活动的现金流。2019年，我们还通过股息和普通股回购向股东分配了11.24亿美元。

我们2019年财务业绩的关键项目包括：

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经营成果

营业收入

以下我们的营业收入主要来自我们的收集、转移、处置、回收和资源回收服务的费用，以及我们的回收和垃圾填埋气转化为能源业务的商品销售。我们还提供不是通过我们的固体废物业务管理的额外服务，包括我们的WMSBS和EES组织、回收经纪服务、垃圾填埋气到能源服务以及某些其他扩展的服务产品和解决方案。

我们主要业务的运营收入组合如下表所示，截至2018年12月31日的三个年度(单位：百万)：

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下表提供截至12月31日止年度收入和平均收益率的同期变动相关详情（百万美元）：