糖、乙醇和能源业务

◦在23年第三季度，我们压榨了450万吨甘蔗，同比增长19.6％，创下了历史最高的运营记录。这一增长是由每公顷总产量提高了31.1％推动的，这是通过实施创新的农业技术和更好的天气条件来提高甘蔗种植园的生产率的结果。在本季度，我们利用了工业灵活性，将多达49％的TRS转用于生产糖，糖的交易价格极具吸引力，在南马托格罗索州，含水乙醇的平均溢价为55％。通过解决糖厂的小瓶颈，我们得以在标称产能以上运营，季度糖产量创下了创纪录的32万吨。在乙醇方面，我们利用我们的存储容量将超过25万立方米运送到接下来的几个季度，从而从更高的预期价格中获利。该策略最大限度地减少了我们在本季度观察到的疲软价格的风险（价格比当前市场低10％）。储存的产品最终可以作为含水乙醇出售；也可以随时脱水（使用我们自己的甘蔗渣），然后转化为国内和出口市场所需的无水乙醇。拥有必要的认证和工业能力以满足向欧洲出口乙醇的产品规格是我们的竞争优势之一。在能源方面，我们只专注于按合同产量，从而获得高于现货价格的溢价。本季度的业绩进一步受到单一生产成本（3.1％）下降的积极影响，这得益于更高的产量和更高的TRS产量，这是唯一可以稀释固定和可变成本的变量。以上所有因素促成了我们的调整后息税折旧摊销前利润，在23年第三季度达到1.146亿美元，同比增长3.3％。年初至今的破碎量达到960万吨，调整后的息税折旧摊销前利润为3.082亿美元，与2022年第9季度相比增长了13.0％。

◦假设天气正常，我们维持预期，2023年的破碎量与2022年相比增加15％，因为我们有足够的甘蔗可用来使用我们的工业产能。这反过来又会导致单位现金成本进一步降低，这是由于固定成本的进一步稀释。就价格而言，糖继续受到强劲基本面的支撑，平均交易价格超过27克拉/磅。由于我们对2023年预期糖产量的11％和2024年产量的82％（套期保值量分别为23.5克拉/磅和23.8克拉/磅）仍未进行套期保值，因此我们处于从这种情景中获利的有利地位。在乙醇方面，受巴西收成迅速进展（尽管糖产量最大化）和全国储存容量不足的压力，目前的乙醇价格为62％。我们预计，价格将在收获季结束时回升，届时储存压力结束，需求增加——自23年第二季度以来，对含水乙醇的需求增长了30％，达到2023年的最高水平。同时，我们正在从出口市场的机会中获利——23年第三季度后向欧洲出口了2.5万立方米。就能源而言，由于东南部的高温和北部地区缺少降雨，消费量增加，我们预计未来几个季度价格将回升。

农作物、水稻、乳制品和土地转型业务

◦23年第三季度调整后的息税折旧摊销前利润总额为4,670万美元，与去年同期相比增长了2960万美元。这主要是由出售阿根廷一个6,302公顷的农场来解释的，该农场在此期间产生了2980万美元的调整后息税折旧摊销前利润，这反映在我们的土地转型业务中。我们的大米业务也取得了积极的业绩，该业务每年的营业额为860万美元-

调整后息税折旧摊销前利润同比增长，这要归功于我们的生产和商业灵活性，这使我们能够获得更高的平均销售价格。正如预期的那样，我们的农作物业务盈亏平衡，部分抵消了业绩，因为我们继续看到22/23年的主要作物产量下降30％-40％的最终影响。作物产量的下降，尤其是作为我们主要奶牛饲料的玉米青贮饲料，也推动了我们乳业业务调整后的息税折旧摊销前利润同比下降。但是，奶牛的生产率达到了历史新高，我们利用灵活性将加工生产转移到供国内消费的液态牛奶，这继续提供更高的边际贡献。在2023年第9M23期间，我们在阿根廷和乌拉圭的分部调整后的息税折旧摊销前利润为8,950万美元，比上年增长23.3％，这要归因于上述农产品销售，再加上我们的稻米业务的强劲业绩（由于销量增加，高附加值产品和全球价格上涨的更好组合，调整后的息税折旧摊销前利润同比增长150％）。同样，我们的农作物业务表现不佳部分抵消了业绩，这主要是受创纪录的干旱导致的农作物产量下降以及乳制品业务业绩持平的影响。

◦我们23/24活动的冬季作物种植活动已经结束，夏季作物和水稻的种植活动正在进行中。最近，阿根廷和乌拉圭的所有产区都出现了降雨，这使土壤湿度得到改善，水库得以恢复，有利于我们的作物和水稻板块的前景。我们预计，2024年调整后的息税折旧摊销前利润将全面恢复，因为过去的干燥天气不会对我们的盈利潜力产生长期影响。

2023 年股东分配政策更新

◦在今年的前十个月中，我们根据现有股票回购计划回购了260万股股票（占公司股权的2.4％），平均价格为每股9.45美元，总额为2430万美元。

◦11月24日，我们将向11月9日营业结束时登记在册的公司股东支付第二笔现金股息，金额为1,750万美元（约合每股0.1649美元）。第一期分期付款于5月24日以等额现金金额（约合每股0.1626美元）支付，年度现金分红为3500万美元。

◦ 股息分配和股票回购是公司分配政策的一部分，该政策包括至少分配上一年度产生的调整后运营自由现金流（NCFO）的40％。2022年，我们创造了1.413亿美元的NCFO。

以高于独立评估的价格出售农田

◦2023年9月，我们完成了位于阿根廷布宜诺斯艾利斯省的埃尔梅里迪亚诺农场的出售，售价为4,840万美元（合7,681美元/公顷），在截止日期全额收取。售价比库什曼和韦克菲尔德2022年9月30日的独立评估高出29％。该交易产生的调整后息税折旧摊销前利润为2980万美元。

独立农田评估报告

◦截至2023年9月30日，库什曼和韦克菲尔德（C＆W）更新了对Adecoagro农田的独立评估，该农田占地213,548公顷，价值6.953亿美元。在可比基础上，我们土地投资组合的当前估值同比增长0.8％。

◦为了加强与利益相关者的ESG沟通并扩大我们的投资者基础，我们将继续改善我们的信息披露和沟通。通过发布全公司政策、计划、更有力的报告和关键绩效指标追踪器等，我们在所有三个最相关的ESG评级机构中均实现了分数的提高。

▪ Sustainalytics（晨星）：在112家公司中，Adecoagro在拉丁美洲农业子行业中排名第 #1 位，在全球排名第 #9 位。（得分日期：2023 年 10 月 2 日）。

▪ 摩根士丹利资本国际公司：Adecoagro位于 “AA” 类别，是食品行业排名前 #23 的公司。（得分日期：2023 年 6 月 15 日）。

▪ 企业可持续发展评估（标普全球）：Adecoagro被评为食品行业排名前 #13 的公司。（得分日期：2023 年 2 月 17 日）。我们目前正在参与CSA的2023年评估；新的分数应在24年第一季度公布。

(1) 不包括在9M23期间通过对我们的含水乙醇库存进行脱水转化而成的53,371立方米的无水乙醇。

由于南马托格罗索州的天气继续正常发展，整个季度都观察到了强劲的生产率指标。因此，在23年第三季度，我们的破碎量创下了450万吨的新纪录，与去年同期相比增长了19.6％。此外，每公顷TRS比上年增长了31.1％，这是由于产量同比增长27.2％，达到每公顷82吨，而且TRS含量增加，增长了3.1％，达到145千克/吨。这一成就之所以成为可能，还要归功于诸如预发芽幼苗（MPB）等农业技术的实施，这使我们能够以更快的速度繁殖出更适合我们地区的品种。

迄今为止的破碎量达到960万吨，与去年相比增长了30.6％。这主要是由于甘蔗供应量的增加，这使我们能够在2023年第一季度恢复持续收获模式，再加上农业生产率指标的显著改善，包括产量同比增长28.2％，达到每公顷79吨。

在23年第三季度，南马托格罗索州的平均糖价格明显高于含水乙醇和无水乙醇（分别为55％和33％）。因此，我们将多达49％的TRS转用于糖，这符合我们以最高边际贡献实现产品产量最大化的战略。实际上，在整个季度中，我们的糖产量超过了标称工业产能（每天3550吨），并且受益于每压碎一吨甘蔗所获得的高TRS含量，这要归功于我们的糖厂进行了细微的调整，以减少瓶颈，从而从这种价格情景中获利。因此，糖产量在23年第三季度达到32万吨，创下了我们工厂的新纪录。在我们的乙醇产量中，含水乙醇占96％，而2022年第三季度这一比例为43％。值得指出的是，含水乙醇可以随时脱水并转化为无水乙醇，只要价格溢价较高，就可以出售给国内或出口市场。

今年迄今为止，糖产量为48％，乙醇为52％，而去年同期为31％-69％。尽管我们在今年的前九个月最大限度地提高了糖产量，以从全球糖价的上涨中获利，但去年我们在第一季度实现了乙醇产量最大化，随着乙醇价格的下跌，我们在2022年第三季度转向食糖。这种高度的灵活性构成了我们最重要的竞争优势之一，因为它使我们能够更有效地使用固定资产，并从较高的相对价格中获利。

该季度的能源出口总量为25.5万兆瓦时，由于破碎量增加，与2022年第三季度相比增长了9.1％。尽管如此，我们的热电联产效率比上年下降了8.8％，这是由于我们商业决定储存甘蔗渣以供替代用途，而不是以低现货价格出售能源。

尽管破碎量增长了30.6％，但今年迄今为止，出口能源仅同比增长12.8％，达到49.5万兆瓦时。同样，我们的商业策略解释了这一点，即使用甘蔗渣作为更有利可图的替代方案。

(1) 净销售额按扣除ICMS、PIS COFINS、INSS和IPI税后的总销售额计算；（2）包括来自第三方的能源商业化；（3）净销售总额不包括在实施名为减数分裂的农业技术期间作为覆盖作物种植的大豆、玉米和豆类的销售；（4）对应于在实施期间作为覆盖作物种植的大豆、玉米和大豆的销售减数分裂。（5）柴油由位于UMA工厂的我们自己的燃料分销商Monte Alegre Distribuidora（MAC）出售。

23年第三季度调整后的息税折旧摊销前利润为1.146亿美元，同比增长3.3％，这完全受净销售额同比增长2730万美元的推动。由于糖价上涨，我们的大宗商品对冲头寸按市值计价同比亏损1410万美元，部分抵消了业绩。

今年迄今为止，调整后的息税折旧摊销前利润为3.082亿美元，与去年同期相比增长了13.0％。这主要是由于（i）净收入同比增长6,570万美元；以及（ii）2,020万澳元的同比增长，这主要是由我们收获的甘蔗在压碎量增加和Consecana价格上涨的情况下按市值计价所致。同样，结果是部分的

但由于糖价上涨，我们的大宗商品对冲头寸按市值计价损失了2,070万美元，抵消了这一损失。

净销售额在23年第三季度达到1.903亿美元，在23年第九季度达到4.714亿美元，与去年同期相比分别增长了16.8％和16.2％。在这两种情况下，增长都是由糖的销售量增加和平均销售价格的上涨所推动的。乙醇销售额同比下降部分抵消了业绩。

就糖而言，23年第三季度的销售额为1.234亿美元，与去年同期相比增长了83.5％。这得益于销售量同比增长42.3％，这是因为我们的混合决策倾向于生产糖以获取相对于乙醇的价格溢价；再加上我们捕捉到全球供应有限导致的全球糖价上涨，平均销售价格同比增长29.0％。今年迄今为止，糖的销售额达到2.777亿美元，比上年增长191.4％，这是由于销售量同比增长了32.2万吨，平均销售价格同比增长了19.6％。

2023年第三季度的乙醇销售额为5,090万美元，与22年第三季度相比下降了39.0％。这可以解释为平均销售价格下降了29.5％，原因是（i）供应水平稳定，因为中南部地区的甘蔗生产力稳健，存储容量有限，从而导致国内市场价格下降；再加上（ii）与22年第三季度相比（6,500立方米对比22年第三季度的61,600立方米），出口量和价格下降。销售额下降的原因还包括销售量同比下降13.5％，这归因于（i）我们的糖混合策略；以及（ii）我们在价格回升之前增加乙醇库存的商业策略。值得强调的是，我们的乙醇库存可以作为含水乙醇出售，也可以脱水并转化为无水乙醇，在价格较高的地方在国内或出口市场上出售。这代表了竞争优势，因为我们拥有必要的认证和工业能力，可以满足向欧洲出口乙醇的产品规格。

今年迄今为止，乙醇销售额为1.544亿美元，与去年同期相比下降了42.7％。收入下降是由上述驱动因素推动的，加上同比不均衡，因为我们利用了2022年4月乙醇价格的峰值，以超过26克拉/磅糖当量的价格出售了乙醇，正如先前发布的报告所解释的那样。在今年迄今的销售量中，我们出口了28,800立方米，平均价格为19.6克拉/磅。

由于我们的运营效率和可持续性在业内名列前茅，我们有权在每次销售乙醇时发放碳信用额度（cBio）。在本季度，我们出售了价值160万美元的CBIO，同比增长了32.9％。这是由于平均销售价格上涨了37.6％，至112 BRL/CBIO（23美元/cBio），这完全抵消了乙醇销售额下降所导致的CBIO发行量的减少。今年迄今为止，我们售出了323,877个CBIO，总额为610万美元。

尽管由于能源现货价格下跌，平均销售价格同比下降了8.1％，但由于销售量增加，能源净销售额在23年第三季度达到1170万美元，比去年增长了5.8％。今年迄今为止，能源销售额为2320万美元，与去年同期相比增长了3.9％，这得益于销售量增长了14.1％，这完全抵消了平均销售价格8.9％的下降。

(1) 总生产成本可能与我们的COGS数字不同，因为前者是指我们生产的商品的成本，而后者是指我们所售商品的成本。

不包括折旧和摊销在内的总生产成本在23年第三季度达到7.5美分/磅，在9M23年达到7.7美分/磅，同比分别下降3.1％和7.9％。这可以解释为由于更多的粉碎和更高的TRS含量，总产量的TRS当量分别增长了20.8％和33.1％。这使我们能够更好地稀释固定和可变成本，尤其是农业成本，它们约占我们成本结构的80％。与往常一样，我们继续使用浓缩葡萄汁和滤饼来取代 100% 的钾肥需求和 48% 的农业投入总需求，从而减少了我们的采购需求。

未采集的生物资产（目前在田里种植，将在未来12个月内收割）的公允价值总变化在9M23同比增长了370万美元。这可以解释为我们的甘蔗种植园生产率前景有所改善，这得益于产量和TRS含量的提高，以及预期的糖价上涨。

(1) 请参阅第26页开头的 “非国际财务报告准则指标对账”，了解调整后息税折旧摊销前利润和调整后息税前利润与损益的对账。调整后的息税折旧摊销前利润率和调整后的息税前利润率按净销售额的百分比计算。

23年第三季度调整后的息税折旧摊销前利润总额为4,670万美元，与去年同期相比增长了2960万美元。这主要是由出售埃尔梅里迪亚诺农场来解释的，该农场在此期间产生的调整后息税折旧摊销前利润为2980万美元，这反映在我们的土地转型业务中。此外，受平均销售价格上涨和非战略资产处置的推动，我们大米业务调整后的息税折旧摊销前利润同比增长了860万美元。但是，正如预期的那样，由于拉尼娜天气事件导致产量下降；（ii）全球通货膨胀环境导致成本上涨；（ii）销售下降，因此我们的农作物业务表现不佳，部分抵消了业绩。我们的乳制品业务报告称，按美元计算的成本上涨，同比下降33.4％。

今年迄今为止，调整后的息税折旧摊销前利润为8,950万美元，比上年增长23.3％，这推动了上述农场销售，加上我们的大米业务的强劲业绩。同样，由于上述驱动因素，我们的农作物和乳制品业务表现不佳，部分抵消了业绩。

有关更详细的解释，请参阅下一页开始的每个业务线的绩效描述。

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦；(3) 包括销售与RTRS大豆相关的认证（负责任大豆协会圆桌会议）。

23年第三季度的总销售额为5,970万美元，同比下降33.2％。这可以通过销售量与上年相比下降33.4％，再加上价格表现喜忧参半来解释。正如先前新闻稿所解释的那样，由于阿根廷和乌拉圭的拉尼娜天气事件造成的极端干旱，我们的农作物板块的产量大幅下降。尽管如此，我们还是能够从本季度阿根廷当地市场出现的机会中获利。政府再次更新了包括玉米和大豆在内的某些农产品（也称为 “农业美元”）出口的优惠汇率。因此，我们出售了剩余的大豆产量，而就玉米而言，我们出售了收获量。值得强调的是，在宣布这一消息时，我们仍在进行晚熟玉米的收获活动。

本季度调整后的息税折旧摊销前利润实现收支平衡，与去年同期相比下降了98.3％。除了净销售额下降外，业绩下降还受以下因素所致：（i）我们的生物资产按市值计价的同比亏损350万美元，收获后的农产品净可变现价值，其原因是产量下降，成本上升和种植面积降低；以及（ii）按市值计价的同比亏损310万美元

我们的大宗商品对冲头寸。由于销量减少，销售费用同比减少了480万美元，部分抵消了业绩。

今年迄今为止，总销售额为1.672亿美元，与去年同期相比下降24.3％，这完全可以解释为销售量下降35.4％，而调整后的息税折旧摊销前利润为60.7万美元，同比下降98.0％。22/23活动的收获活动已经结束，正如预期的那样，与之前的活动相比，我们的主要作物的产量下降了30％-40％。如前所述，利润率受到包括柴油和农用化学品在内的农业投入成本上涨以及物流成本上涨等的压力。

(1) 以白米当量表示

23年第三季度的总销售额为6,020万美元，与22年第三季度相比增长了2.0％。这完全可以用较高的平均销售价格来解释，该季度的平均销售价格为630美元/吨，而销售量与去年持平。正如先前预期的那样，我们的平均销售价格一直在上涨，这是由于：（i）需求增强；（ii）主要生产国恶劣的天气条件以及（iii）印度（世界上最大的大米出口国）禁止长粒大米出口以确保国内供应，从而改善了高附加值产品的组合和更高的全球价格。由于亚洲国家的供应有限，需求将转移到南美大米，我们预计将在短期至中期内继续捕捉这些更高的价格。

今年迄今为止，总销售额达到1.957亿美元，比去年同期增长40.8％。销售量同比增长24.4％，以及平均销售价格增长15.4％，推动了收入的增加。就价格而言，这是由上述驱动因素所解释的，也是由于阿根廷当地市场出现了主要在整个2季度对我们的大米出口使用优惠汇率（“农业美元” 价格方案）的机会。

调整后的息税折旧摊销前利润在23年第三季度达到1,080万美元，同比增长860万美元。这主要是由于（i）总销售额的增长；（ii）由于销量减少，销售费用同比减少了210万美元，以及（iii）与处置非战略资产相关的同比收益240万美元。今年迄今为止，调整后的息税折旧摊销前利润为3,810万美元，比去年增长2,290万美元，这得益于总销售额同比增长40.8％。这完全抵消了运营层面上报告的较低业绩——拉尼娜天气事件对我们一些水稻农场的影响导致产量下降——该期间我们的生物资产和农产品同比损失930万美元——以及按美元计算的成本增加。

(1) 包括生牛奶、加工过的乳制品、电力和被扑杀的奶牛的销售；(2) 包括生牛奶、液态奶、奶粉和奶酪等的销售；(3) 加工量和销售量之间的差异是由向第三方出售生牛奶来解释的。

在23年第三季度，农场层面的牛奶产量为5,170万升，与去年同期相比增长了9.0％。这可以通过生产率提高8.7％来解释，达到每头奶牛每天38.8升的历史最高水平。今年迄今为止，牛奶总产量为1.483亿升，与2022年第9个月相比同比增长7.5％，这得益于奶牛生产率增长6.9％，而我们的奶牛群与去年持平，我们的四个自由摊位已达到满负荷产量。

在行业层面，我们在23年第三季度加工了9,640万升生牛奶，比去年增长了4.6％。其中，约有37％来自我们的奶牛场业务，而其余来自附近地区的当地生产商或由我们提供通行费服务的合作伙伴提供。今年迄今为止，加工牛奶总量为2.55亿升生牛奶，比上年下降5.0％。我们将继续致力于产品开发，以满足国内和出口市场的需求。

调整后的息税折旧摊销前利润在23年第三季度和2,260万美元分别为630万美元和2,260万美元，与去年同期相比下降了33.4％和4.4％。一方面，业绩受到以下因素的积极影响：（i）平均销售价格上涨导致销售额增长，因为我们增加了高附加值产品的组合，为国内市场生产了更多的流动牛奶，这在这些时期提供了最高的边际贡献；（ii）我们持续专注于提高垂直整合业务的效率和提高价值链各个阶段的生产力水平；（iii）我们灵活地将牛奶转移到生产牛奶上乳制品种类繁多，还有待转移跨市场的销售。尽管如此，（i）以美元计算的成本上涨以及（ii）饲料（主要是玉米青贮饲料）成本的上涨部分抵消了业绩。

在二零二三年第三季度和二零二三年九月中，调整后的息税前利润分别为350万美元和1,450万美元。但是，一旦考虑利息支出和与金融债务相关的外汇损失，年初至今的业绩将降至负8,140万美元。

所有其他细分市场主要包括我们的养牛业务，该业务由牧场组成，由于土壤质量不适合农作物生产，并出租给第三方进行放牧活动。23年第三季度调整后的息税折旧摊销前利润为12.8万美元，而2022年第三季度为负46.4万美元。今年迄今为止，调整后的息税折旧摊销前利润达到32.1万美元，而2022年第9季度为17万美元。

2023年9月，我们完成了位于阿根廷布宜诺斯艾利斯省的埃尔梅里迪亚诺农场的出售，售价为4,840万美元（合7,681美元/公顷），在截止日期全额收取。该交易产生的调整后息税折旧摊销前利润为2980万美元，这反映在我们的土地转型业务中。巴西旧农场销售的应收账款按市值计价抵消了业绩，该账款追踪了大豆价格的变化。该账户还负责前几个季度调整后的息税折旧摊销前利润的产生。在此方面，调整后的息税折旧摊销前利润在2,940万美元和2,790万美元分别为2,940万美元和2,790万美元，而去年同期公布的税息折旧摊销前利润为16.3万美元和330万美元。

从会计角度来看，这些数字反映在土地转型板块的其他营业收入栏目中。

Adecoagro的公司支出包括未分配给特定业务领域的项目，例如执行官和总部员工的薪酬、某些专业服务、办公室租赁费用等。如上表所示，23年第三季度的公司支出为600万美元，与去年同期持平，而今年迄今为止的公司支出为1,690万美元，与去年同期相比下降7.3％。尽管按美元计算，通货膨胀对成本产生了影响，但同比下降是由该公司制定的旨在减少开支和节省开支的行动计划以及其他举措来解释的。

23年第三季度的净收入为7,540万美元，与去年同期相比增长了5,280万美元。这主要是由于（i）外汇汇率的变化，由于阿根廷比索（36.3％，2022年第三季度为17.6％）和巴西雷亚尔（3.9％，22年第三季度为3.2％）的贬值加快，同比增长1,080万美元；以及（ii）受我们货币状况净敞口的推动，通货膨胀会计同比增长2,000万美元；以及（iii）从阿根廷金融市场提供的机会中获得的财务收益。所得税支出同比增长880万澳元，部分抵消了这一点。

今年迄今为止，净收入为1.445亿美元，比去年同期增长36.5％。这是由于（i）由于阿根廷比索年初至今贬值97.5％（2022年第9M4为43.4％），汇率变动同比增长1,370万美元，（ii）与公司的财务战略相关的收益，这使我们能够利用阿根廷金融市场的机会。值得强调的是，通货膨胀结果和外汇汇率结果本质上都是非现金的。

调整后的净收入在23年第三季度达到8,860万美元，比22年第三季度增加了4,130万美元，而今年迄今为止为1.699亿美元，同比增长60.3％。我们认为，调整后净收益是反映公司业绩的更合适指标。

(1) 有关调整后净收益的对账情况，请参阅第26页开头的 “非国际财务报告准则指标对账”；（2）与我们最近收购维泰拉大米业务相关的非现金项目，代表收购成本与收购净资产公允价值之间的差额

截至2023年9月30日，Adecoagro的净负债为7.068亿美元，与上一季度相比下降了17.1％。当我们进入今年第二季度时，我们的运营现金流同比增长了64.9％，这充分解释了这一点，这正是我们开始从销售的大部分产品中获得收入的时候。

同比而言，净负债与去年同期相比下降了13.4％。这是由我们在过去十二个月中产生的运营净现金推动的，这反过来使我们能够（i）减少净负债状况；（ii）投资增长项目，例如扩建南马托格罗索州的甘蔗种植园；（iii）按照分配政策向股东分配利润。截至2023年9月30日，我们的流动性比率（现金及等价物+有价库存/短期债务）达到1.81倍，这表明公司完全有能力用现金余额偿还短期债务。

截至23年第三季度，我们的净负债比率（净负债/息税折旧摊销前利润）为1.5倍，比上一季度下降22.7％，比22年第三季度下降29.4％。我们认为，我们的资产负债表处于健康状况，这不仅取决于足够的总体债务水平，还取决于我们的债务条款，其中大部分是长期债务。

Adecoagro在23年第三季度的资本支出为4,790万美元，与去年同期相比下降了1.5％，而在9M23的资本支出为1.905亿美元，同比增长5.7％。

糖、乙醇和能源业务在23年第三季度占总资本支出的91％，占总资本支出的4,350万美元，与去年同期相比增长了8.9％。在这个数字中，维护资本支出为3,380万美元，与去年持平。尽管由于与土壤整理相关的成本上涨，再生种植量同比增长了18.0％，但与上年相比，工业和农业机械下降了51.3％。反过来，扩张资本支出比上年增长了57.0％，达到970万美元。这方面的投资涉及（i）扩建种植；以及（ii）小型项目，包括建造我们的第二个生物消化器，以提高我们的沼气产量，沼气产量后来转化为生物甲烷并用于替代我们的柴油消耗。今年迄今为止，资本支出为1.726亿美元，与去年同期相比增长了16.5％。

23年第三季度，农业和土地转型业务占总资本支出的9％，占总资本支出的450万美元，同比下降48.9％。扩张资本支出达到360万美元，重点是建造乳品业务中的第二个生物消化器（用牛粪产生可再生能源），同时升级我们的奶酪工厂以增强我们的产品组合。由于维护资本支出要求降低，今年迄今为止，资本支出为1,790万美元，与去年同期相比下降了44.0％。

◦尽管初始表现疲软，但糖价在本季度有所回升，达到了2011年以来的最高水平。在此期间，糖的交易价格在23.2克拉/磅和27.5克拉/磅之间，与上一季度持平。尽管如此，由于印度和泰国等主要国家进一步下调了产量预期，导致预计的贸易流出现逆差，自9月份以来，新的价格区间已确定在26.0克拉/磅以上。另一方面，巴西产量进展良好，达到历史新高，但仍不足以抵消其他生产国的减产。因此，紧张的全球供需平衡以及有限的供应增长将是未来几个月价格的关键驱动力。

◦根据ESALQ指数，含水和无水乙醇价格分别同比下降7％和5％，与上一季度相比分别下降14％和10％。巴西中南部的收成速度加快和强劲的产量水平是价格下跌的主要驱动力。因此，油价达到2019年以来的最低水平，对需求产生了积极影响。根据UNICA（巴西甘蔗协会）的报告，23年第三季度的乙醇总销售量与上一季度相比增长了5％。但是，值得指出的是，自8月份以来，水力需求比去年同期增长了17％，与上个月相比增长了34％。需求的增长，加上糖产量的持续最大化，应有助于为乙醇价格提供更具建设性的前景。

◦巴西在Renovabio计划下的碳信用市场在23年第三季度与上一季度相比增长了14％，平均价格为130巴西里拉/每CBio（约合27美元/每CBIO）。

◦在23年第三季度，巴西东南部地区的能源现货价格比去年同期上涨了10％。在7月、8月和9月，能源价格平均为72.82巴西雷亚尔/兆瓦时。尽管PLD（差额清算价格或差价结算价格）有所增加，但价格继续受到东南水库水位（72％）的影响，与去年相比增长了15％。根据CCEE（电能交易商会）的数据，截至2023年9月30日，消费量同比增长6％。

◦在23年第三季度，CBOT的大豆交易量与23年第二季度相比上涨了1％，而玉米的交易量下降了3％。就大豆而言，尽管即将出现 “厄尔尼诺” 天气预报，但（i）来自巴西和黑海地区的产品流动，以及（ii）阿根廷的干燥天气推动了价格的持平。对价格的支撑可能来自（i）稳定的宏观情景和（ii）较低的通货膨胀。在23年第三季度，基金维持了大豆和大豆粉的多头头寸以及玉米和大豆油的空头头寸。与23年第二季度相比，阿根廷当地市场的大豆价格保持不变，而玉米价格上涨了2％。这是由（i）政治和经济不确定性以及（ii）政府对市场的干预（农业美元计划）推动的。

2022/23 丰收季

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦和豌豆；(3) 包括奇亚籽、芝麻、土豆和豆类

截至2023年10月底，我们结束了与2022/23年收获季节相关的收获活动，生产了837,983吨谷物总量。如前所述，由于阿根廷和乌拉圭在整个夏季经历了 “拉尼娜” 天气事件，我们的大多数夏季作物的产量与之前的活动相比大幅下降。

我们2023/24年活动的种植活动目前正在进行中，我们预计将种植274,289公顷的土地，与上一季节持平。我们已经种植了28,064公顷的冬季作物，与去年相比减少了7,999公顷。由于到2023年中期播种时土壤湿度低，我们减少了阿根廷北部地区的小麦面积。但是，这些公顷将改为第一种作物的大豆和玉米，这也解释了第二种作物面积减少的原因，因为这些公顷主要计划进行两个作物周期，但最终只有一个作物周期。

值得强调的是，下个季节的 “厄尔尼诺” 天气预报适中（这意味着降雨量将超过正常年份）。最近，阿根廷和乌拉圭的所有产区都出现了降雨，这使土壤湿度得到改善，水库得以恢复，并将有利于我们夏季作物的种植活动。因此，我们认为水稻种植面积有潜在的上升空间。

2023/24 种植计划

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦和豌豆；(3) 包括奇亚籽、芝麻、土豆和豆类

(1) 包括高粱；(2) 包括大麦：(3) 以等效的白米表示

Adecoagro的财务业绩受到农产品固有的价格波动环境的影响。该公司利用远期和衍生品市场来缓解大宗商品价格的波动并稳定现金流。

下表显示了我们套期保值产量的平均售价，包括已经开具发票和交付的数量、固定价格的远期合约以及通过衍生工具进行套期保值的数量。

(1) 2023年和2024年的能源价格分别按5.00巴西雷亚尔/美元和5.25巴西雷亚尔/美元的汇率折算成美元。

本新闻稿包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们当前对我们和我们行业的预期、假设、估计和预测。这些前瞻性陈述可以用 “预期”、“预测”、“相信”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能/很可能”、“可能”、“计划”、“应该”、“将” 或其他类似的表达方式来识别。

除其他外，本新闻稿中包含的前瞻性陈述涉及：(i) 我们的业务前景和未来经营业绩，包括我们对破碎和其他销量的预期；(ii) 天气和其他自然现象的影响；(iii) 管理我们业务的法律、法规和政府政策的发展或变化，包括限制外国实体在我们运营的某些司法管辖区对农田的所有权、环境法律和法规；(iv) 我们的业务战略的实施；(v) 我们与收购、合资企业、战略联盟或剥离有关的计划；(vi) 我们的融资战略、资本支出计划和分销政策的实施；(vii) 维持我们与客户的关系；(viii) 我们经营的行业的竞争性；(ix) 融资成本和可用性；(x) 对我们生产的大宗商品的未来需求；(xi) 大宗商品的国际价格；(xii) the 我们持有的土地状况；(xiii) 物流和基础设施的发展我们在业务所在国的产品运输；（xiv）南美和世界经济的表现；（xv）巴西雷亚尔、阿根廷比索和乌拉圭比索与其他货币相比的相对价值。

这些前瞻性陈述涉及各种风险和不确定性。尽管我们认为我们在这些前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但事实证明我们的预期可能不正确。我们的实际结果可能与我们的预期存在重大差异。鉴于上述风险和不确定性，本新闻稿中讨论的估计和前瞻性陈述可能不会出现，而且由于包括但不限于上述因素，我们的未来业绩和业绩可能与这些前瞻性陈述中表达的业绩和业绩存在重大差异。由于这些不确定性，您不应根据这些估计和前瞻性陈述做出任何投资决定。

本新闻稿中的前瞻性陈述仅与截至本新闻稿发表声明之日的事件或信息有关。我们没有义务更新任何前瞻性陈述以反映陈述发表之日之后的事件或情况，也没有义务反映意外事件的发生。

为了补充根据国际财务报告准则编制和列报的合并财务报表，我们在本新闻稿中使用了以下非国际财务报告准则财务指标：

•调整后的息税折旧摊销前利

•调整后的息税前利润

•调整后的息税折旧摊销前利润率

•净负债

•净负债占调整后息税折旧摊销前利润

•调整后净收益

在本节中，我们将对每项非国际财务报告准则财务指标与其最直接可比的国际财务报告准则指标进行解释和对账。这些财务指标的列报不应孤立考虑，也不是为了取代或优于根据国际财务报告准则编制和列报的财务信息。

我们认为，这些非公认会计准则财务指标为投资者提供了有关我们业务财务业绩的有用补充信息，可以比较某些项目可能独立于业务表现的不同时期之间的财务业绩，并提高了管理层用于财务和运营决策以及作为评估期际手段的关键指标的透明度。

使用非国际财务报告准则财务指标作为分析工具存在一些局限性。特别是，我们对《国际财务报告准则》财务指标的许多调整都反映了不包括折旧和摊销、公允价值变化以及上述除外情况的相关所得税影响以及以本位币为当地货币的国家的美元净负债货币头寸所产生的汇兑差异等项目，这些项目是经常性的，将在可预见的将来反映在我们的财务业绩中。此外，这些衡量标准可能与其他公司使用的非国际财务报告准则财务指标不同，限制了它们在比较方面的用处。

调整后的息税折旧摊销前利润和调整后的息税前

调整后的合并息税折旧摊销前利润等于我们每个运营部门的调整后分部息税折旧摊销前利润的总和。我们将 “调整后的合并息税折旧摊销前利润” 定义为 (i) 该年度的合并净利润（亏损），扣除利息支出、所得税、不动产、厂房和设备折旧以及无形资产摊销、投资物业土地外汇收益或亏损的公允价值调整产生的净收益、其他净财务业绩和低价收购收益（ii），不影响损益，但直接记录在内股东权益，包括 (a) 出售的收益或损失主要标的资产为农田的子公司的非控股权益，反映在细列项目下：“出售子公司非控股权益的储备金” 和（b）已出售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益；以及（iii）扣除运营利润中包含的阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号的综合影响。

我们将每个运营部门的 “调整后分部息税折旧摊销前利润” 定义为 (i) 该分部在该年度各细分市场的合并运营利润（亏损）中所占份额（如适用），不包括不动产、厂房和设备折旧以及无形资产摊销和低价收购收益，（ii）经这些项目调整，不影响损益，但直接记录在股东权益中，包括（a）收益或出售其主要标的资产为的子公司的非控股权益所造成的损失农田，反映在 “出售子公司非控股权益的储备金” 项下，以及 (b) 出售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益，反映在 “资产处置所得重估盈余的逆转” 项下的股东权益中；(iii) 扣除对我们的阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号所产生的综合影响从运营中获利。

我们认为，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润分别是衡量我们公司和每个运营部门经营业绩的重要指标，因为它们使投资者能够评估和比较我们的合并经营业绩，并通过消除我们的资本结构（未偿债务的利息支出）、资产基础（折旧和摊销）的影响，分别评估和比较各细分市场的经营业绩，包括资本回报率和运营效率, 税收后果 (所得税), 低价购买收益, 外汇损益和其他财务业绩.此外，通过将出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失包括在内，投资者还可以评估和比较全部价值和回报

由我们的土地改造活动产生。其他公司可能以不同的方式计算调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润，因此我们的调整后合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润可能无法与其他公司使用的类似衡量标准相提并论。根据国际财务报告准则，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润不是衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应将其作为合并净利润（亏损）、经营活动现金流、分部运营利润和其他根据国际财务报告准则确定的衡量标准的替代方案。排除在调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后分部息税折旧摊销前利润之外的项目是我们业务运营的重要组成部分，因此，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润只能分别用作衡量我们公司和每个运营部门运营业绩的补充指标。我们还认为，调整后的合并息税折旧摊销前利润和调整后的分部息税折旧摊销前利润有助于证券分析师、投资者和其他人评估和比较我们公司和其他农业行业公司的财务业绩。这些非国际财务报告准则指标应被视为我们的损益表或细分市场信息中包含的信息的补充，但不能替代或优于这些信息。

我们的调整后合并息税前利润等于我们每个运营部门的调整后分部息税前利润总和。我们将 “调整后的合并息税前利润” 定义为 (i) 该年度的合并净利润（亏损），扣除利息支出、所得税、外汇损益和其他净财务业绩；（ii）按出售其主要标的资产农田的子公司的非控股权益的损益进行调整；（iii）出售农田价值的净增长，已计入重估盈余或留存收益；（iv）) 投资物业土地公允价值调整产生的净收益/亏损；(v) 低价购买收益关于收购和 (vi) 扣除对包含在经营利润中的阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号国际会计准则的综合影响.我们将每个运营部门的 “调整后分部息税前利润” 定义为该分部在 (i) 融资和税前合并运营利润（亏损）（如适用）中所占的份额（如适用）；以及（ii）投资性房地产用地公允价值调整产生的净收益/亏损；（iii）收购时的低价收益；以及（iv）经这些项目调整，这些项目不影响损益，但直接记入股份股东权益，包括 (a) 出售子公司非控股权益的收益或损失其主要标的资产是农田，反映在细列项目下：“出售子公司非控股权益的储备金”；(b) 已出售农田价值的净增长，已在留存收益的重估盈余中确认。

我们认为，调整后的合并息税前利润和调整后分部息税前利润分别是衡量我们公司和每个运营部门经营业绩的重要指标，因为它们使投资者能够评估和比较我们的合并经营业绩，并评估和比较我们各细分市场的经营业绩，包括可折旧固定资产的影响和消除资本结构的影响（未偿债务的利息支出）、税收后果（所得税）、外汇损益以及其他财务业绩。此外，通过将出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益以及出售农田的收益或损失包括在内，投资者可以评估我们的土地转型活动产生的全部价值和回报。其他公司计算调整后合并息税前利润和调整后分部息税前利润可能有所不同，因此我们的调整后合并息税前利润和调整后分部息税前利润可能无法与其他公司使用的类似衡量标准相提并论。根据国际财务报告准则，调整后的合并息税前利润和调整后的分部息税前利润不是衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应将其作为合并净利润（亏损）、经营活动现金流、分部运营利润和其他根据国际财务报告准则确定的衡量标准的替代方案。不包括调整后的合并息税前利润和调整后分部息税前利润的项目是我们业务运营的重要和必要组成部分，因此，调整后的合并息税前利润和调整后分部息税前利润只能分别用作衡量我们公司和每个运营部门经营业绩的补充指标。

调整后息税折旧摊销前利润和调整后息税前利润的对账从第29页开始。

净负债和净负债与调整后息税折旧摊销前利润之比

净负债定义为非流动和流动借款减去现金和现金等价物以及限制性短期投资（即用作短期借款抵押品的美国国库券）的总和。管理层广泛使用这一措施。管理层一直在跟踪我们的杠杆状况以及我们随着时间的推移偿还和偿还债务的能力。因此，我们设定了杠杆率目标，该目标由净负债除以调整后的合并息税折旧摊销前利润来衡量。

我们认为，净负债与调整后合并息税折旧摊销前利润的比率为投资者提供了有用的信息，因为管理层使用它来管理我们的债务权益比率，以促进资本市场的准入和我们履行定期还本付息义务的能力。

    

对账——净负债
千美元			3Q23			2Q23			变动%			3Q22			变动%
借款总额			1,096,490			1,088,710			0.7%			1,054,749			4.0%
现金和现金等价物			349,812			196,609			77.9%			159,362			119.5%
限制性短期投资			39,926			39,733			0.5%			79,365			(49.7)%
净负债			706,752			852,368			(17.1)%			816,022			(13.4)%

调整后净收益

我们将调整后净收益定义为 (i) 该期间/年度的利润/（亏损），此前投资物业土地的公允价值调整和收购的低价收购收益前的净收益/（亏损）；加上（ii）该期间外汇损益产生的任何非现金融资成本，这些成本由汇兑差额和权益现金流对冲转账构成，包含在财务业绩中，净额，计入我们的损益表；扣除相关费用所得税影响，加上（iii）出售非控股权益的收益或损失主要标的资产为农田的子公司，这些资产反映在我们股东权益中，列在 “出售子公司非控股权益的储备金”（如果有），加上（iv）上述所得税影响的逆转，以及（v）通货膨胀会计影响；以及（vi）出售农田价值的净增长，已在重估盈余或留存收益（如果有）中确认。

我们认为，调整后净收益是衡量我们公司业绩的重要指标，它使投资者能够正确评估我们的经营业绩对我们股票的影响。实际上，以外币/报告货币衡量时，我们在本位币为当地货币的国家以外币持有的净货币头寸的重估效应产生的结果并不影响公司的权益。相反，上述重估效应产生的税收影响确实会影响公司的股权，因为它减少/增加了每个国家要缴纳的所得税。因此，我们在调整后净收入中增加了所得税影响。

此外，通过将出售主要标的资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失包括在内，投资者还可以将我们的土地转型活动产生的全部价值和回报包括在内。

其他公司可能以不同的方式计算调整后净收入，因此我们的调整后净收入可能无法与其他公司使用的类似衡量标准相提并论。根据国际财务报告准则，调整后的净收入不是衡量财务业绩的指标，不应单独考虑，也不应将其作为合并净利润（亏损）的替代方案。这项非国际财务报告准则指标应被视为我们财务报表中包含的信息的补充，但不能作为替代或优于我们的财务报表中包含的信息。

调整后的运营自由现金流

我们将调整后的运营自由现金流定义为 (i) 经营活动产生的净现金，扣除对阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号的综合影响，减去 (ii) 扣除对阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号的综合影响后用于投资活动的净现金，减去 (iii) 扣除对阿根廷业务适用国际会计准则第29号和第21号的综合影响后支付的利息，加 (iv) 出售子公司非控股权益的收益；减去（v）租赁付款，减去(vi) 支付给非控股权益的股息加上（vii）收购/处置限制性短期投资的净额，即用作短期借款抵押品的美国国库券加上（viii）扩张资本支出。

请参阅我们在www.ir.adecoagro.com上发布的财务报表，了解我们截至2023年9月30日的损益表、资产负债表和现金流量表。