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美国
美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格20-F

(标记一)

需要此空壳公司报告的事件日期……………

对于从日本到日本的过渡期，日本将继续向日本过渡。

委员会文件编号：001-36614

阿里巴巴集团控股有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

开曼群岛

(注册成立或组织的司法管辖权)

一座26楼, 时代广场
马西森街1号, 铜锣湾
香港

(主要执行办公室地址)

吴薇，首席财务官
电话：+852-2215-5100
传真：+852-2215-5200
阿里巴巴集团控股有限公司
一座26楼, 时代广场
马西森街1号, 铜锣湾
香港

(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码及地址)

根据该法第12(B)节登记或将登记的证券：

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根据该法第12(G)节登记或将登记的证券：无

根据该法第15(D)节负有报告义务的证券：无

注明截至年度报告所述期间结束时发行人所属各类资本或普通股的流通股数量：21,699,031,448普通股

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规则中定义的知名经验丰富的发行人。

⌧ 是    ◻*否

如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或第15(D)节提交报告。

◻是⌧ 不是

用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。

⌧ 是    ◻*否

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短期限内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。

⌧ 是    ◻*否

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器、非加速文件服务器还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制其财务报表，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守†根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则◻

†-新的或修订的财务会计准则是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

用复选标记表示注册人使用了哪种会计基础来编制本申报文件中包括的财务报表：

如果在回答上一个问题时勾选了“其他”，请用勾号表示登记人选择遵循哪个财务报表项目。

◻第17项，第3项。◻第18项：

如果这是一份年度报告，请用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如1934年《证券交易法》第12B-2条所定义)。

☐是⌧*否

(只适用于过去五年参与破产程序的发行人)

用复选标记表示注册人是否在根据联邦法院确认的计划分发证券后，提交了1934年《证券交易法》第12、13或15(D)节要求提交的所有文件和报告。

◻是◻*否

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本公司董事长兼首席执行官致股东的信

尊敬的股东们，

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去年的这个时候，我以为世界应该已经重新开放，正常的旅行现在应该已经恢复。我希望你和你所爱的人在过去的一年里保持安全和健康，并在挑战中发现了一线希望。我想对你们在这特殊时期的持续理解、支持和信任表示感谢。

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我们度过了前所未有的一年。除了疫情的复杂性外，国际关系、全球经济和整体宏观环境也发生了深刻而持久的变化。其中许多变化对阿里巴巴来说也是新的。幸运的是，我们在全球最大的消费市场处于有利位置，并得到中国全球最具弹性和活力的供应链系统的支持。此外，中国的经济和生活也是最早恢复正常的国家之一。所有这些因素增强了对我们长期增长和创造价值的信心。

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尽管面临挑战，我们仍然专注于我们的愿景和使命，并将逆境转化为机遇。截至2021年3月底，整个阿里巴巴生态系统的全球年活跃消费者达到11. 3亿，超过历史性的10亿消费者里程碑。我们的全球化战略正在稳步推进，海外活跃消费者达到2.4亿，Lazada在东南亚的快速增长，全球速卖通在欧洲的快速扩张，我们的投资公司Trendyol在土耳其的健康发展。过去一年，我们的中国和海外消费者共同贡献的GMV总额超过人民币81，190亿元（合12，390亿美元）。更重要的是，我们拥有中国最多样化的消费群体，消费能力最高。于上一个财政年度，我们中国零售市场每位消费者的年平均GMV超过人民币9，200元（1，404美元）。

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2016年，我们推出了新零售战略，并在过去几年积极尝试不同的零售业态。我们重新定义了线上和线下消费者的购物体验，利用我们对行业复杂性的理解，改造了大润发等传统零售商，并孵化了新的全渠道零售业态，如Fresshippo。我们通过全方位的高频率履行服务，包括一小时送达、半天送达和次日送达，满足广泛的消费者需求。于二零二零年，我们推出社区市场业务，在选定地区提供次日提货服务。新零售业态将有助于进一步扩大我们在欠发达地区和农村地区的消费者基础，并成为我们多维新零售矩阵中服务价格敏感消费者的重要渠道。我们多年来积累的综合能力—产品和供应链；履行和交付；消费者管理；以及社交电商渠道开发和运营—使阿里巴巴处于有利的位置，以建立健康和可持续的新业务，丰富我们的新零售矩阵。

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阿里云是我们的第二大增长支柱，继续保持市场领导地位。收入同比增长50%，超过人民币600亿元。阿里云是全球第三大基础设施即服务（IaaS）提供商。⁽¹⁾我们坚信，工业互联网是全球重要的机遇。展望未来，阿里云在全球最大的经济体之一处于有利位置，可以抓住这一世代的机遇，所有公司都将成为互联网公司向前迈进。阿里巴巴将利用其数字化和智能化技术能力，以全球领先的技术标准为基准，为中国工业互联网的发展做出贡献。中国工业互联网的发展意味着每个行业和部门都将越来越多地由智能技术驱动。我们将继续推进云与鼎通融合战略，为企业打造移动办公平台，投资技术开发，打造强大的中间平台，强化生态系统，提供优质服务。我们将继续与客户一起成长，并充分实现这一增长支柱。

注：

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当阿里巴巴成立时，我们就定义了我们的使命：“让在任何地方做生意都变得容易”。在过去22年，我们一直致力于采取长期方针，并为未来投资。这是我们发展的基石。这是我们过去的指导方针，今天的指导方针，将来的指导方针也会继续。阿里云今天所享有的领导力和竞争优势是十多年投资的结晶。我们在云计算方面的早期和坚定的赌注让我们有机会站在我们这一代人的前沿，并成为一家由消费互联网和工业互联网双飞轮驱动的公司。经过多年的洞察和试验，我们的新零售战略正变得越来越充满活力和多维化。我们的另一个创新赌注Amap已经成为阿里巴巴生态系统的一部分八年，日活跃用户约为1亿。Amap已经从一个地图导航工具稳步发展成为一个多场景、多应用的生活方式服务平台，支持用户出行。

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阿里巴巴拥有独特的企业文化。多年来，阿里巴巴一直坚持做一个以人为本、鼓励创新的组织。我们相信，只有一个有爱心的组织，才能做好伟大的事情。吸引合适人才的最佳方式是不断开发新的商业跑道，培养创新文化，吸引志同道合的人。我们亦专注于探索如何提升及加强阿里巴巴的治理架构，以回应我们日益多元化及充满活力的业务不断变化的需求。这在互联网行业仍然是罕见的，不仅在中国，对跨国公司也是如此。我们希望在整个组织的管理做法、治理、业绩计量和资源分配方面有条不紊地逐步实施建设性改革。我们的目标是让我们的组织更灵活，我们的文化更直接，以更好地专注于我们的客户体验，客户价值创造和客户思想共享的优先事项。

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互联网平台经济是全球格局中的新发展。在过去的一年里，我们对互联网平台经济有了更深入的了解。2021年4月20日，阿里巴巴收到中华人民共和国国家市场监督管理总局（SAMR）发布的《行政处罚决定书》。我们真诚地接受惩罚，并将确保我们遵守决心。这一经历让我们更加思考像阿里巴巴这样渴望成为数字经济基础设施的平台公司的责任，以及我们如何与社区内的合作伙伴和其他利益相关者建立建设性的关系，并为社会做出贡献。互联网平台企业与社会有着内在的共同特征。我们需要更多地思考为社会创造的积极价值；应对与关键技术有关的挑战；支持乡村振兴的发展；变得更加环保和可持续。我们希望成为一个负责任的企业公民和一个实质上的好公司。

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我们新的财政年度已经开始。我们相信，随着我们对数字化商业世界的理解不断加深，阿里巴巴能够成功地将消费互联网和工业互联网整合在一起。这是阿里巴巴未来的重要定位和路径。阿里巴巴最初是一家互联网公司，并抓住了互联网DNA中代表性的开放、透明和全球连通性。如今，阿里巴巴已经发展成为一家多引擎公司，业务跨越不同跑道。我们通过刺激传统企业拥抱新商业，为客户和用户创造更多价值。阿里巴巴致力于为数字经济的基础设施发展尽自己的一份力量。

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再次感谢您的持续支持。我们将更加努力地验证您宝贵的信任。让我们一起展望一个更美好、更美好的未来！

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Daniel，张章

董事长兼首席执行官

阿里巴巴集团控股有限公司

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适用于本年度报告的20-F表格的公约

除文意另有所指外，本年度报告中有关表格20-F的提法如下：

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汇率信息

我们的报告货币是人民币。本年报载有按特定汇率将人民币及港元金额折算为美元的资料，以方便读者阅读。除另有说明外，本年报内所有人民币及港元兑换成美元及美元兑换人民币的汇率分别为人民币6.5518元兑1美元及7.7746港元兑1美元，分别按2021年3月31日美国联邦储备委员会H.10统计数字公布的汇率计算。中国人民银行公布的2020年11.11全球购物节GMV的人民币兑美元汇率为6.7232元兑1.00元，这是中国人民银行公布的2020年10月30日的中间价。我们并不表示本年报所指的任何人民币、港元或美元金额可能或可能已按任何特定汇率或根本兑换成美元、人民币或港元。2021年7月16日，人民币和港元的中午买入汇率分别为6.4785元兑1美元和7.7676港元兑1美元。

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前瞻性陈述

这份Form 20-F年度报告包含前瞻性陈述。这些声明是根据美国交易所法案第21E条下的“安全港”条款以及1995年的“私人证券诉讼改革法”作出的。前瞻性陈述可以通过“可能”、“将会”、“预期”、“预期”、“未来”、“目标”、“估计”、“打算”、“寻求”、“计划”、“相信”、“潜力”、“继续”、“正在进行”、“目标”、“指导”、“很可能”或其他类似表述来识别。本年度报告中包括的前瞻性陈述涉及以下内容：

前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。许多因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中所载的结果有重大差异。全球和中国的互联网、零售、批发、在线和移动商务、云计算以及数字媒体和娱乐行业或市场可能不会以市场数据预测的速度增长，或根本不会增长。该等行业或市场未能按预期增长率增长，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩以及我们的美国存托证券和股份的市价造成重大不利影响。如果行业或市场数据的任何一项或多项假设被证明是不正确的，则实际结果可能与基于这些假设的预测不同。此外，我们和我们生态系统中不可或缺的公司（包括蚂蚁集团）所经营的行业受到广泛复杂法律法规的不确定性，例如反垄断、数据隐私、跨境商务、税务、消费者保护和知识产权保护等领域。您不应过分依赖这些前瞻性陈述。另请参阅“项目3”。关键信息—D.风险因素”。

本年报所作的前瞻性陈述仅与截至本年报所作陈述日期的事件或信息有关，并基于当前的预期、假设、估计及预测。我们没有义务更新任何前瞻性陈述，以反映在陈述日期之后的事件或情况，或反映意外事件的发生。阁下应全面阅读本年报及我们在本年报中提及的文件，并了解我们的实际未来业绩可能与我们的预期有重大差异。

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第I部分

第一项：董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

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第二项：提供统计数据和预期时间表

不适用。

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第三项：提供关键信息。

B.减少资本化和负债

不适用。

C.提出和使用收益的理由

不适用。

D.确定风险因素

风险因素摘要

投资我们的公司有很大的风险。在投资我们公司之前，你应该仔细考虑这份年报中的所有信息。这些风险包括：

与我们的商业和工业有关的风险

与我们的业务和行业相关的风险和不确定因素包括但不限于：

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与我们的公司结构相关的风险

与我们的公司结构相关的风险和不确定因素包括但不限于：

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在人民Republic of China做生意的相关风险

在中华人民共和国开展业务所面临的风险和不确定性包括但不限于以下各项：

与我们的美国存托凭证和股票相关的风险

与我们的美国存托证券和股份有关的风险包括但不限于以下各项：

与我们的商业和工业有关的风险

维护我们生态系统的可信地位对我们的成功和增长至关重要，如果做不到这一点，可能会严重损害我们的声誉和品牌，这将对我们的业务、财务状况、运营结果和未来前景产生实质性的不利影响。

我们已经为我们的生态系统建立了强大的品牌和声誉。对我们的生态系统或平台失去任何信任都可能损害我们的声誉和我们品牌的价值，并可能导致消费者、商家、品牌、零售商和其他参与者减少他们在我们生态系统中的活动水平，这可能会大幅降低我们的收入和盈利能力。我们维持对生态系统和平台的信任的能力在很大程度上取决于：

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对我们业务的持续投资、战略性收购和投资，以及我们对长期业绩和维持我们生态系统健康的关注，可能会对我们的利润率和净利润产生负面影响。

我们关注生态系统参与者的长期利益。我们可能会继续增加对我们业务的支出和投资，包括有机发展和增长新业务、战略收购和其他举措。

对我们业务的投资包括：

尽管我们相信这些投资对我们的成功和未来的增长至关重要，但它们将会增加我们的成本，降低我们的利润率和利润，这种影响在短期内可能是显著的，可能在较长时期内也是如此。例如，我们计划在2022财年利用我们所有的增量利润投资于关键的战略领域，这些领域将帮助我们渗透到新的潜在市场，区分我们对消费者和商家的价值主张，并提高消费者参与度和购买频率。我们预计，随着我们继续进行这些和类似的投资，我们的利润率将继续下降，而且无法保证我们将能够实现我们预期的增长或盈利。此外，我们预计我们的利润率将继续受到我们收入组合向自营新零售和直销业务转变的影响，特别是在我们于2020年10月整合Sun Art之后。

我们许多新发展的业务利润率较低或为负，或处于探索、建立和优化适当的货币化模式的早期阶段，与我们运营的某些市场和其他业务相比，其中许多在吸引和转化付费商家、订户或其他参与者方面效率较低。例如，我们的消费者服务业务以及数字媒体和娱乐业务已经并可能继续遭受重大亏损。我们的许多业务可能不会在预期的时间或预期的规模实现盈利，甚至根本不会实现盈利。例如，我们数字媒体和娱乐业务的增长需要在高质量内容上进行大量和长期的投资。由于监管要求或观众偏好的变化和其他原因，这项业务一直并可能继续受到亏损、减值或注销的影响。其中许多业务还可能涉及额外的成本和风险，包括价格竞争、人员成本增加、潜在的劳资纠纷、工人安全和社会保险要求(包括为送货员提供社会保险)，以及行业和监管变化，这些变化可能导致重大的额外合规成本，要求我们改变我们的运营和业务模式或做法，和/或对我们的业务和财务状况以及我们的美国存托凭证、股票和/或其他证券的价格产生重大和不利的影响。此外，随着我们业务的持续扩张，直播等新业务在包括平台责任、内容、消费者保护和税收在内的广泛领域面临不断变化的法规和更高的合规风险。

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我们还进行了并打算继续进行战略投资和收购，以进一步加强我们的生态系统。我们可能会在与我们的一项或多项业务直接相关的一系列领域进行战略性投资和收购，或者与支持我们的业务和生态系统的基础设施、技术、服务或产品相关。我们的战略投资和收购可能会对我们的财务业绩产生不利影响，至少在短期内是这样。例如，对低利润率或亏损业务的收购和持续投资，如Kaola、Lazada、菜鸟网络和Sun Art，以及我们消费者服务业务的整合，都对我们的利润率和净收入产生了负面影响。亏损的被收购企业可能会继续亏损，可能在不久的将来不会盈利，甚至根本不会盈利。我们当前和未来权益法被投资人和投资领域的表现也可能对我们的净收入产生不利影响。由于业务或财务表现不佳、监管审查或合规原因，我们可能需要剥离我们已投资资本和其他资源的业务和实体的权益或终止与其的业务合作，这可能会对我们的财务业绩、对类似业务进行投资的能力、声誉和增长前景以及我们的美国存托凭证、股票和/或其他证券的交易价格产生不利影响。不能保证我们将能够发展我们被收购或投资的业务，或实现我们预期的与这些投资和收购相关的回报、协同效益和增长机会。另请参阅“-我们面临与我们的收购、投资和联盟有关的风险。”

我们可能无法维持或增长我们的收入或业务。

近年来，我们的收入及业务均大幅增长。我们继续增加收入的能力取决于多个因素。见"项目5。经营和财务回顾和展望—A。经营业绩—影响我们经营业绩的因素—我们为用户创造价值和创造收入的能力"和"—我们的货币化模式"。

我们的收入增长亦取决于我们继续发展核心业务、新开发业务以及我们已收购或整合的业务的能力。我们正在探索并将于未来继续探索新业务计划，包括在我们经验有限或没有经验的行业和市场，以及可能未经测试的新业务模式。开发新业务、计划和模式需要投入大量时间和资源，并可能带来新的和困难的技术、运营和合规性挑战。尤其是在商业领域，我们在促进线上线下零售融合及线下业务运营数字化的同时，也面临各种挑战。

其中许多挑战可能是我们缺乏足够经验的业务领域所特有的。此外，随着我们的直销业务持续增长，我们面临新的及增加的风险，例如与存货采购及管理有关的风险，包括未能储存足够存货以满足需求或额外成本或因存货过多、供应链管理、应收账款及相关潜在减值支出而导致的核销，以及我们作为直销业务经营者所承担的新的和更高的监管要求和增加的责任，包括与消费者保护、海关和许可证和执照有关的责任，以及对不公平商业行为的指控，例如，声称我们自己的服务和产品（包括我们的直销业务和云业务提供的服务和产品）优于我们平台上的第三方服务和产品。未能充分应对与我们的直销业务有关的该等及其他风险及挑战，可能会损害我们与客户及消费者的关系，对我们的业务及经营业绩造成不利影响，并令我们受到监管审查或承担责任。我们在执行各种增长策略（包括我们的新零售计划）时可能会遇到困难或挫折，我们预期新零售计划将成为我们未来增长的重要推动力，而此及其他增长策略可能无法在我们预期的时间内或根本无法产生我们预期的回报。

此外，我们的整体或分部收入增长可能会放缓，或我们的收入可能会因其他原因而下降，包括客户获取成本增加、竞争加剧和中国在线零售业增长放缓、流行病、自然灾害或其他事件对中国经济或全球经济造成的破坏，以及地缘政治格局、政府政策或整体经济状况的变化。随着我们的收入增长至更高的基础水平，我们的收入增长率在未来可能放缓。此外，由于我们已经实现的规模和规模，我们的用户群可能不会继续快速增长。

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如果我们不能有效地竞争，我们的业务、财务状况和经营结果将受到实质性的不利影响。

我们面临日益激烈的竞争，主要来自中国老牌互联网公司（如腾讯）及其各自的附属公司，以及全球和区域电子商务公司（如亚马逊）、其他消费者服务供应商，以及云计算、数字媒体和娱乐领域。我们的这些业务领域受到市场迅速变化、新业务模式的引入以及资金充足的新竞争对手的进入的影响。我们的竞争对手增加投资和降低价格可能需要我们转移大量的管理、财务和人力资源以保持竞争力，最终可能减少我们的市场份额，并对我们业务的盈利能力产生负面影响。我们主要竞争：

我们的竞争能力还取决于多项其他因素，其中部分因素可能超出我们的控制范围，包括我们行业内的联盟、收购或整合，这些可能会导致更强大的竞争对手、技术进步、客户偏好的转变以及我们所经营市场的监管环境的改变。现有及新的竞争对手可能会利用其既定平台或市场地位，或引入创新业务模式或技术，推出高吸引力的内容、产品或服务，可能吸引庞大用户群并实现快速增长，这可能会增加我们获取新客户的挑战，并对我们的业务扩展及经营业绩造成重大不利影响。此外，倘国际参与者获得更多进入中国市场的机会，我们的若干业务（例如我们的云业务及数字媒体及娱乐业务）可能面临更大的竞争及定价压力，这可能会降低我们的利润率或以其他方式对我们的经营业绩造成负面影响。随着我们继续向中国以外的市场扩张，我们日益面临来自在这些市场经营的国内外参与者的竞争，以及可能支持这些市场中国内参与者的潜在政治措施、监管挑战和保护主义政策。随着我们发展平台和其他业务，例如我们的新零售和直销业务，我们也可能被视为与生态系统中的其他参与者竞争，例如某些商家和零售商，这可能会对我们与他们的关系产生负面影响。

如果我们不能有效地竞争，我们生态系统中的经济活动和用户参与度可能会下降，我们的市场份额和盈利能力可能会受到负面影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果以及我们的声誉和品牌产生实质性的不利影响。

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我们可能无法维持和改善我们生态系统的网络效应，这可能会对我们的业务和发展前景产生负面影响。

我们有能力维持一个健康而充满活力的生态系统，在消费者、商家、品牌、零售商和其他参与者之间创造强大的网络效应，这对我们的成功至关重要。我们能够在多大程度上保持和加强这些网络效应，取决于我们的能力：

此外，我们为了加强和改善我们的生态系统或遵守监管要求而对我们目前的业务所做的改变，从一个参与者群体(如消费者)的角度来看可能是积极的，但从另一个群体(如商家)的角度来看可能会产生负面影响。如果我们未能平衡我们生态系统中所有参与者的利益，消费者、商家、品牌、零售商和其他参与者可能会在我们的平台上花费更少的时间、精力和资源，并可能进行更少的交易或使用替代平台，任何这些都可能导致我们的收入和净收入大幅下降。

我们可能无法保持我们的文化，这一直是我们成功的关键。

自我们成立以来，我们的文化一直由我们的使命、愿景和价值观来定义，我们相信我们的文化对我们的成功至关重要。特别是，我们的文化帮助我们服务于客户的长期利益，吸引、留住和激励员工，并为我们的股东创造价值。我们面临许多挑战，这些挑战可能会影响我们维持企业文化的能力，包括：

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如果我们不能保持我们的文化，或者如果我们的文化不能提供我们期望实现的长期结果，我们的声誉、业务、财务状况、运营结果和前景可能会受到实质性的不利影响。

如果我们不能继续创新，或者如果我们不能适应行业的变化，我们的业务、财务状况和经营结果将受到实质性和不利的影响。

我们行业的特点是技术快速变化，行业标准不断发展，新的移动应用和协议，新的产品和服务，新的媒体和娱乐内容-包括用户生成的内容-以及不断变化的用户需求和趋势。此外，我们的国内和国际竞争对手正在不断在个性化搜索和推荐、在线购物和营销、通信、社交网络、娱乐、物流等服务方面进行创新，以提升用户体验。因此，我们继续在基础设施、研发和其他领域投入大量资源，以增强我们的业务和运营，并探索新的增长战略，推出新的高质量产品和服务。

我们对创新和新技术的投资可能是巨大的，但在短期内可能不会增加我们的竞争力或产生财务回报，或者根本不会，而且我们可能不会成功地采用和实施新技术，如人工智能。我们行业正在发生的变化和发展也可能要求我们重新评估我们的商业模式，并对我们的长期战略和商业计划做出重大改变。如果我们不能及时创新和适应这些变化和发展，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。即使我们及时创新和采用我们的战略和计划的变化，我们仍然可能无法实现这些变化的预期好处，甚至可能因此产生较低的收入水平。

如果我们不能管理好在发展业务和运营过程中涉及的重大管理、运营和财务挑战，可能会对我们造成伤害。

随着我们业务的规模、多样性和地理覆盖范围以及我们的员工队伍通过有机增长和收购不断扩大，我们的业务变得越来越复杂。这种扩张增加了我们业务的复杂性，并给我们的管理、运营和财务资源带来了巨大的压力。扩大业务所涉及的挑战要求我们的员工处理新的和扩大的责任和职责。如果我们的员工不能适应扩张，或者如果我们在招聘、培训、管理和整合新员工或再培训和扩大现有员工的角色方面不成功，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到实质性的损害。

为了有效地管理我们业务和劳动力的持续扩张和增长，我们需要继续改进我们的人事管理、交易处理、运营和财务系统、政策、程序和控制，这可能是特别具有挑战性的，因为我们在新的行业或地理区域收购了不同和不兼容的系统的新业务。这些努力将需要大量的管理、财政和人力资源。不能保证我们能够有效地管理我们的增长，或者成功地实施所有这些制度、政策、程序和控制措施。

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我们面临着与收购、投资和联盟相关的风险。

近年来，我们收购和投资了大量和多样化的业务，包括不同国家和地区的业务、技术、服务和产品。我们还在合资企业中进行了不同规模的投资。我们可能不时有一些待完成的投资和收购，这些投资和收购受到关闭条件和无法完成的风险的限制。见“项目5.经营和财务回顾及展望”--A.经营成果--最近的投资、收购和战略联盟活动。我们预计将继续评估和考虑广泛的潜在战略交易，作为我们整体业务战略的一部分，包括业务合并、收购和处置业务、技术、服务、产品和其他资产，以及战略投资、合资企业和联盟。在任何给定的时间，我们都可能参与讨论或谈判一系列这类交易。这些交易涉及重大挑战和风险，包括：

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这些风险及其他风险可能导致负面宣传、监管审查增加、诉讼、政府调查、行动或处罚我们以及我们投资或收购的公司，甚至我们的其他业务，并可能迫使我们承担大量额外开支，并分配大量管理和人力资源，以纠正或改善这些公司，企业管治标准、披露监控及程序或内部监控及系统。另见“—中国有关收购的法规强加了重大的监管批准和审查要求，这可能会使我们更难通过收购追求增长。因此，我们在进行投资和收购时可能会遇到重大困难和不确定性，我们的增长策略、声誉和/或ADS、股份和/或其他证券的交易价格可能会受到重大不利影响。随着我们继续实施新零售策略及其他措施，并进一步扩大我们的生态系统，我们预计我们的收购及投资活动将继续以快速步伐进行，目标公司数量众多，且我们将继续面对重大挑战，包括未预料到的挑战，将这些业务整合到现有业务中。

我们在拓展国际及跨境业务及营运方面面临挑战。

除了通常适用于我们的收购和投资的风险外，我们还面临着与向越来越多的市场扩张相关的风险，在这些市场中，我们的经验有限或没有经验，我们的知名度可能较低或当地资源较少，我们可能需要将我们的业务做法、文化和运营本地化。我们还面临保护主义或国家安全政策，这些政策可能会阻碍我们执行商业战略的能力，并使我们相对于其他司法管辖区的国内公司处于竞争劣势。我们的国际和跨境业务的扩展也将使我们在全球经营业务时面临固有的风险和挑战，包括：

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此外，遵守适用于我们业务的跨境电子商务税法也会影响我们的多项业务，增加我们的合规成本，并使我们面临额外风险。未能管理该等风险及挑战可能会对我们扩展国际及跨境业务及营运的能力产生负面影响，并对我们的业务、财务状况及营运业绩造成重大不利影响。

我们的业务营运及财务状况可能因中国及全球经济放缓而受到重大不利影响。

我们的收入及净收入在很大程度上受到中国及全球经济状况以及我们业务的特定经济状况的影响。全球经济、市场以及企业和消费者的支出水平受到许多我们无法控制的因素的影响，包括流行病和其他自然灾害。

中国经济近年增长较过往年度有所放缓。根据中国国家统计局的数据，中国实际GDP增长率由二零一八年的6. 6%下降至二零一九年的6. 1%，且主要受COVID—19疫情影响，于二零二零年进一步下降至2. 3%。中国与其他亚洲国家的关系、中国与美国的关系以及美国与朝鲜等亚洲国家的关系也受到关注，这些都可能导致或加剧领土、地区安全和贸易争端方面的潜在冲突。请参阅“国际贸易或投资政策的变化、贸易或投资壁垒以及持续的地缘政治冲突，可能对我们的业务和扩张计划产生不利影响，并可能导致我们的证券从美国交易所退市和/或其他限制或禁止投资我们的证券。COVID—19疫情已严重扰乱全球业务营运、供应链及劳动力供应，导致业务活动大幅减少，对我们的业务、财务状况及经营业绩造成负面影响并可能继续造成负面影响。见“—发生广泛的健康流行病或其他疫情或自然灾害可能对我们的业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。任何中断或持续或恶化的放缓，无论是由于贸易冲突、COVID—19疫情或其他原因，均可能大幅减少中国及全球的商业活动，从而导致商家对我们提供的各种服务（如营销服务及云计算服务）的需求及开支大幅减少。中国或我们可能经营所在的任何其他市场的经济衰退（无论实际或感知）、经济增长率进一步下降或经济前景不明朗，均可能对业务及消费者支出造成重大不利影响，从而对我们的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

此外，由于我们持有大量现金及现金等价物和短期投资，如果我们持有的金融机构和金融工具发行人破产，或者如果这些金融工具的市场因严重的经济低迷而变得缺乏流动性，我们的业务和财务状况可能会受到重大和不利的影响。

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发生广泛的健康流行病或其他疫情或自然灾害可能对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

我们的业务可能受到广泛健康流行病爆发的重大不利影响，例如猪流感、禽流感、严重急性呼吸系统综合症或SARS、埃博拉病毒、寨卡病毒或COVID—19；自然灾害，例如暴风雪、地震、火灾或洪水；或其他事件，例如战争、恐怖主义行为、环境事故、电力短缺或通讯中断。在中国或世界其他地方发生灾难或长期爆发流行病或其他不利公共卫生发展，可能会对我们的行业以及我们的业务及营运造成重大影响，并对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。例如，这些事件可能导致我们用于运营的设施暂时关闭，或严重影响消费者行为以及我们生态系统中商家、业务伙伴和其他参与者的运营。倘我们的任何雇员或业务伙伴的雇员怀疑感染流行病，我们的营运亦可能受到影响，因为这可能需要我们或我们的业务伙伴隔离部分或全部该等雇员或消毒用于我们营运的设施。此外，倘自然灾害、健康流行病或其他疫情对全球或中国整体经济造成损害，则我们的收益及盈利能力可能大幅下降。