错误2023财年摩根士丹利0000895421真的错误Http://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxhttp://fasb.org/us-gaap/2023#FinancialInstrumentsSoldNotYetPurchasedAtFairValuehttp://fasb.org/us-gaap/2023#FinancialInstrumentsSoldNotYetPurchasedAtFairValueHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AssetPledgedAsCollateralMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AssetPledgedAsCollateralMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccountsPayableAndAccruedLiabilitiesCurrentAndNoncurrentHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccountsPayableAndAccruedLiabilitiesCurrentAndNoncurrentP1Y00008954212023-01-012023-12-310000895421美国-公认会计准则：公共类别成员2023-01-012023-12-310000895421美国-GAAP：系列APReferredStockMembers2023-01-012023-12-310000895421美国-美国公认会计准则：系列EPferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421美国-公认会计准则：系列FP参考股票成员2023-01-012023-12-310000895421毫秒：SeriesIPferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421毫秒：SeriesKPferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421毫秒：SeriesLPferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421MS：SeriesOPreferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421毫秒：系列首选项股票成员2023-01-012023-12-310000895421Ms:GlobalMediumTermNotesSeriesAFixedRateStepUpSeniorNotesDue2026ofMorganStanleyFinanceLLCMember2023-01-012023-12-310000895421Ms:GlobalMediumTermNotesSeriesAFloatingRateNotesDue2029OfMorganStanleyFinanceLLCMember2023-01-012023-12-3100008954212023-06-30ISO 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SecuritiesSegmentMembers2021-01-012021-12-310000895421US-GAAP：InterestRateContractMembers2022-01-012022-12-310000895421US-GAAP：InterestRateContractMembers2021-01-012021-12-310000895421美国-美国公认会计准则：外汇合同成员2023-01-012023-12-310000895421美国-美国公认会计准则：外汇合同成员2022-01-012022-12-310000895421美国-美国公认会计准则：外汇合同成员2021-01-012021-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2023-01-012023-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2022-01-012022-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2021-01-012021-12-310000895421MS：商品和其他合同成员2023-01-012023-12-310000895421MS：商品和其他合同成员2022-01-012022-12-310000895421MS：商品和其他合同成员2021-01-012021-12-310000895421美国-公认会计准则：信用风险合同成员2023-01-012023-12-310000895421美国-公认会计准则：信用风险合同成员2022-01-012022-12-310000895421美国-公认会计准则：信用风险合同成员2021-01-012021-12-310000895421SRT：美国成员2023-01-012023-12-310000895421SRT：美国成员2022-01-012022-12-310000895421SRT：美国成员2021-01-012021-12-310000895421美国-GAAP：欧洲、中东和非洲成员2023-01-012023-12-310000895421美国-GAAP：欧洲、中东和非洲成员2022-01-012022-12-310000895421美国-GAAP：欧洲、中东和非洲成员2021-01-012021-12-310000895421SRT：亚洲成员2023-01-012023-12-310000895421SRT：亚洲成员2022-01-012022-12-310000895421SRT：亚洲成员2021-01-012021-12-310000895421国家：美国2023-01-012023-12-310000895421国家：美国2022-01-012022-12-310000895421国家：美国2021-01-012021-12-310000895421美国-GAAP：非美国成员2023-01-012023-12-310000895421美国-GAAP：非美国成员2022-01-012022-12-310000895421美国-GAAP：非美国成员2021-01-012021-12-310000895421毫秒：WealthManagementSegmentMember2023-12-310000895421毫秒：WealthManagementSegmentMember2022-12-310000895421SRT：美国成员2023-12-310000895421SRT：美国成员2022-12-310000895421美国-GAAP：欧洲、中东和非洲成员2023-12-310000895421美国-GAAP：欧洲、中东和非洲成员2022-12-310000895421SRT：亚洲成员2023-12-310000895421SRT：亚洲成员2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2023-01-012023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2022-01-012022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2021-01-012021-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美国-公认会计准则：资产质押资产抵押成员2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美国-公认会计准则：资产质押资产抵押成员2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美国-公认会计准则：关联方成员2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美国-公认会计准则：关联方成员2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2021-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2020-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美国公认会计准则：保修成员2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美国公认会计准则：保修成员2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美国-公认会计准则：物业租赁担保成员2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美国-公认会计准则：物业租赁担保成员2022-12-31

目录表

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至该年度为止12月31日, 2023

佣金文件编号1-11758

(注册人的确切姓名载于其章程)

特拉华州

百老汇大街1585号

36-3145972

(212)

761-4000

(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)

纽约，

纽约

10036

(国际税务局雇主身分证号码)

(注册人的电话号码， 包括区号)

(主要执行办公室地址，包括邮政编码)

根据该法第12(B)节登记的证券：
每个班级的标题			交易 符号			交易所名称，日期 哪一个注册的
普通股，面值0.01美元			女士			纽约证券交易所
存托股份，每股相当于1,000份浮息股份的1,000份权益			MS/PA			纽约证券交易所
非累积优先股，A系列，面值0.01美元
存托股份，每股相当于1,000股固定利率至浮动利率股份的1,000权益			MS/PE			纽约证券交易所
非累积优先股，E系列，面值0.01美元
存托股份，每股相当于1,000股固定利率至浮动利率股份的1,000权益			MS/PF			纽约证券交易所
非累积优先股，F系列，面值0.01美元
存托股份，每股相当于1,000股固定利率至浮动利率股份的1,000权益			毫秒/PI			纽约证券交易所
非累积优先股，系列I，面值0.01美元
存托股份，每股相当于1,000股固定利率至浮动利率股份的1,000权益			毫秒/主键			纽约证券交易所
非累积优先股，K系列，面值0.01美元
存托股份，每股相当于4.875%股份的千分之一权益			MS/PL			纽约证券交易所
非累积优先股，L系列，面值0.01美元
存托股份，每股相当于4.250%股份的千分之一权益			MS/PO			纽约证券交易所
非累积优先股，O系列，面值0.01美元
存托股份，每股相当于6.500%股份的千分之一权益			MS/PP			纽约证券交易所
非累积优先股，P系列，面值0.01美元
全球中期票据，A系列，定息增发高级票据，2026年到期			毫秒/26C			纽约证券交易所
摩根士丹利财务有限责任公司(及注册人对其的担保)
2029年到期的全球中期票据A系列浮动利率票据			MS/29			纽约证券交易所
摩根士丹利财务有限责任公司(及注册人对其的担保)

用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规则中定义的知名经验丰富的发行人。☐：是。不是 ☒

如果注册人不需要根据法案第13或15(D)条提交报告，请用复选标记表示。☐：是。不是☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是*☒不是第一个☐。

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☒*排名第一的☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：

大型加速文件服务器

☒

加速的文件管理器

☐

非加速文件管理器

☐

规模较小的新闻报道公司

☐

新兴市场和成长型公司

☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。*☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示备案文件中包括的注册人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要根据§240.10D-1(B)对注册人的任何高管在相关恢复期内收到的基于激励的薪酬进行恢复分析。-☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。☐：是，不是。☒

截至2023年6月30日，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为#美元136,317,364,533。这一计算并不反映个人出于任何其他目的是附属机构的确定。

截至2024年1月31日，有1,635,268,297注册人的普通股，面值为0.01美元，已发行。

引用成立为法团的文件：注册人2024年年度股东大会的最终委托书的部分内容通过引用并入本10-K表格的第III部分。

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目录表
表格10-K的年报
截至2023年12月31日止的年度

目录表			部分			项目			页面
业务			I			1			5
概述									5
业务细分									5
竞争									5
监督和监管									6
人力资本									10
关于我们的执行官员的信息									12
风险因素						1A			13
网络安全						1C			26
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			第二部分：			7			28
引言									28
执行摘要									29
业务细分									33
机构证券									37
财富管理									39
投资管理									42
补充财务信息									44
其他事项									44
会计发展更新									45
关键会计估计									46
流动性与资本资源									48
资产负债表									49
监管要求									53
关于风险的定量和定性披露						7A			61
风险管理									61
市场风险									64
信用风险									68
国家和其他风险									75
财务报表和补充数据						8			80
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID号34)									80
合并损益表									82
综合全面收益表									82
合并资产负债表									83
综合总股本变动表									84
综合现金流量表									85
合并财务报表附注									86
1.介绍和陈述的依据									86
2.重大会计政策									87
3.现金及现金等价物									97
4.公允价值									97
5.公允价值选项									107

目录表			部分			项目			页面
6.衍生工具和对冲活动									108
7.投资证券									112
8.抵押交易									113
9.贷款、贷款承诺及相关信贷损失拨备									116
10.商誉和无形资产									119
11.其他资产--权益法投资和租赁									120
12.存款									121
13.借款和其他担保融资									121
14.承付款、担保和或有事项									123
15.可变利益实体和证券化活动									129
16.监管要求									133
17.总股本									136
18.利息收入和利息支出									139
19.递延补偿计划和附带权益补偿									139
20.员工福利计划									141
21.所得税									144
22.细分市场、地理位置和收入信息									145
23.母公司									147
财务数据补充(未经审计)									150
常用术语和缩略语词汇									153
会计与财务信息披露的变更与分歧						9			154
控制和程序						9A			154
其他信息						9B			156
关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露						9C			156
未解决的员工意见			I			1B			156
属性						2			156
法律诉讼						3			156
煤矿安全信息披露						4			156
注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券			第二部分：			5			156
董事、高管与公司治理			(三)			10			157
高管薪酬						11			157
某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项						12			157
某些关系和关联交易与董事独立性						13			157
首席会计师费用及服务						14			157
展品和财务报表附表			IV			15			157
表格10-K摘要						16			160
签名									161

2

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目录表

前瞻性陈述

我们已在本报告中包含或通过引用将某些陈述纳入本报告，并可能不时在我们的公开文件、新闻稿或其他公开声明中作出某些陈述，包括但不限于“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”、“关于风险的定量和定性披露”以及“法律程序”中的陈述，这些陈述可能构成“1995年私人证券诉讼改革法”安全港条款所指的“前瞻性陈述”。此外，我们的管理层可能会向分析师、投资者、媒体代表和其他人发表前瞻性声明。这些前瞻性陈述不是历史事实，仅代表我们对未来事件的信念，其中许多事件本质上是不确定的，超出了我们的控制范围。

我们的业务性质使我们很难预测收入、费用和净利润的未来趋势。我们业务中涉及的风险和不确定性可能会影响此类陈述中提到的事项，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中显示的预期结果大不相同，可能存在实质性差异。可能导致实际结果与前瞻性陈述不同的重要因素包括但不限于：

•市场状况的影响，特别是在全球股票、固定收益、货币、信贷和商品市场，包括公司、商业和住宅抵押贷款、房地产和能源市场；

•个人投资者参与全球市场的程度，以及客户资产的水平和组合；

•流入或流出AUM的投资资本；

•股票、固定收益和商品价格、利率、通货膨胀和货币价值、其他市场指数或其他市场因素的水平和波动性，如市场流动性；

•信贷和资本的可获得性和成本，以及对我们的无担保短期和长期债务的信用评级；

•由我们、我们的竞争对手或交易对手发起的技术变化，以及技术风险，包括与新兴技术、业务连续性和相关运营风险相关的风险，包括我们或第三方(或其第三方)运营或系统的违规或其他中断；

•与网络安全威胁有关的风险，包括数据保护和网络安全风险管理；

•我们有能力有效管理我们的资本和流动性，包括在我们的银行监管机构设计的压力测试下；

•当前、待定和未来的立法或对其的修改、监管(包括资本、杠杆、资金、流动性、消费者保护以及恢复和解决要求)的影响，以及我们满足这些要求的能力；

•中央银行和金融监管机构制定的财政或货币政策、政府关门、债务上限或融资方面的不确定性；

•全球贸易政策的变化、关税和某些利率基准的替代或改革；

•法律和监管行动，包括诉讼和执法，以及美国和世界各地的其他非金融风险；

•全球税收法律法规的变化；

•我们风险管理流程的有效性和相关控制，包括气候风险；

•我们有效应对经济低迷或其他市场混乱的能力；

•社会、经济和政治条件和地缘政治事件的影响，包括政府关门、美国总统行政当局或国会更迭、主权风险、战争或侵略行为，以及恐怖主义活动或军事行动;

•现有和潜在竞争对手以及政府、中央银行、监管机构和自律组织的行动和举措；

•我们提供创新产品和服务并执行我们的战略举措的能力，以及与此相关的成本，包括与此类创新和战略举措相关的业务或技术整合成本；

•我们的收购、资产剥离、合资企业、合伙企业、少数股权或战略联盟，或其他战略安排和相关整合的业绩和结果；

•投资者、消费者和企业的信心以及对金融市场的信心；

•我们的声誉和人们对金融服务业的普遍看法；

•我们留住、整合和吸引合格员工或成功过渡关键角色的能力；

•与气候有关的事件、其他环境和可持续性问题以及全球流行病；以及

•在“商业竞争”、“商业监督和监管”、“风险因素”和本报告其他部分详细介绍的其他风险和不确定性。

因此，告诫您不要过度依赖前瞻性陈述，这些陈述仅反映了它们作出之日的情况。除适用法律要求外，我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，以反映它们发表后发生的情况或事件的影响，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。然而，您应该参考我们未来提交的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告和Form 8-K当前报告以及对其的任何修订或未来新闻稿或其他公开声明中可能做出的进一步披露。

3

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目录表

可用信息

我们向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交年度、季度和当前报告、委托书和其他信息。美国证券交易委员会有一个网站，Www.sec.gov，其中包含年度、季度和当前报告、委托书和信息声明，以及发行人以电子方式提交给美国证券交易委员会的其他信息。我们的电子美国证券交易委员会备案文件可以在美国证券交易委员会的网站上向公众开放。

我们的网站是Www.morganstanley.com。您可以访问我们的投资者关系网页：Www.mganstanley.com/About-us-ir。在以电子方式向美国证券交易委员会提交或提交相关材料后，我们将在合理可行的范围内尽快在投资者关系网页上或通过投资者关系网页免费提供我们的委托书、Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据1934年证券交易法(以下称“交易法”)提交或提交的这些报告的任何修订。我们还通过我们的投资者关系网页，通过美国证券交易委员会网站的链接，提供由我们的董事、高级管理人员、10%或更多的股东和其他人根据交易所法案第16条提交的我们股权证券的实益所有权声明。

您可以在以下地址获取有关我们公司治理的信息Www.mganstanley.com/About-us-治理法，我们的可持续发展倡议位于Www.morganstanley.com/about-us/sustainability-at-morgan-stanley，以及我们对多样性和包容性的承诺Www.mganstanley.com/About-us/DISTICATION。我们的网页包括：

•修改和重订的公司注册证书；

•修订和重新制定附例；

•审计委员会、薪酬、管理发展和继任委员会、治理和可持续发展委员会、运营和技术委员会以及风险委员会的章程；

•公司治理政策；

•关于公司政治活动的政策；

•关于股东权利计划的政策；

•股权承诺；

•道德和商业行为守则；

•《行为守则》；

•诚信热线信息；

•环境和社会政策；以及

•2022年ESG报告：多样性与包容性、气候与可持续发展。

我们的道德和商业行为准则适用于所有董事、高级管理人员和员工，包括我们的首席执行官、首席财务官和副首席财务官。我们将在我们的网站上公布美国证券交易委员会或纽约证券交易所(“纽交所”)规则要求披露的对“道德与商业行为守则”的任何修订和任何豁免。您可以免费联系投资者关系部，索取这些文件的副本，不包括展品，电话：纽约百老汇1585号，纽约，邮编：10036。我们网站上的信息并未作为参考纳入本报告。

4

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目录表

业务

概述

我们是一家全球金融服务公司，通过我们的子公司和附属公司为政府、机构和个人提供咨询、发起、交易、管理和分配资本。我们最初是在1981年根据特拉华州的法律成立的，我们的前身公司可以追溯到1924年。我们是一家金融控股公司(“FHC”)，受美国联邦储备系统(“美联储”)理事会根据经修订的“1956年银行控股公司法”(“BHC法案”)监管。我们在纽约及其周边地区的总部、美国各地的地区办事处和分支机构以及在伦敦、法兰克福、东京、香港和其他世界金融中心的主要办事处开展业务。除文意另有所指外，术语“摩根士丹利”、“商号”、“本公司”、“本公司”及“本公司”均指摩根士丹利(“母公司”)及其合并子公司。有关在2023年Form 10-K中使用的某些术语和缩略语的定义，请参阅《常用术语和缩略语词汇表》。

关于我们、我们的业务部门和地理区域在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的每个年度的财务信息包括在“财务报表和补充数据”中。

业务细分

我们是一家全球金融服务公司，在机构证券、财富管理和投资管理等每个业务领域都保持着重要的市场地位。通过我们的子公司和附属公司，我们向包括公司、政府、金融机构和个人在内的一大批多样化的客户和客户提供各种各样的产品和服务。与我们的业务部门、各自的客户以及所提供的产品和服务相关的其他信息包括在“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”一节中。

竞争

我们业务的各个方面都具有很强的竞争力，我们预计它们将继续如此。我们在美国和全球范围内争夺客户、市场份额和人才。在全球范围内经营金融服务业，除了其他方面外，还面临技术、风险管理、监管、基础设施和其他挑战，这些挑战需要有效的资源分配，以保持我们的竞争力。我们的竞争地位取决于许多因素，包括我们的声誉、客户体验、我们长期投资业绩的质量和一致性、创新、执行、相对定价和其他因素，包括通过收购和其他战略举措进入新的或扩大现有业务。我们保持或提高竞争力的能力

我们的地位在很大程度上还取决于我们能否继续吸引和留住高素质的员工，同时管理薪酬和其他成本。我们与商业银行、投资银行、经纪公司、保险公司、交易所、电子交易和清算平台、金融数据库、共同基金、对冲基金、房地产基金和私人信贷和股权基金的投资顾问和赞助商、能源公司、金融技术公司和其他在美国和全球提供金融和辅助服务的公司展开竞争，在某些情况下，包括通过互联网。此外，适用于某些全球金融服务机构的限制性法律和法规，其复杂性和数量一直在增加，可能会禁止我们从事某些交易，施加更严格的资本和流动性要求，并增加成本，并可能使我们在某些不受这些要求约束的业务中处于竞争劣势。另请参阅本文中的“监督和管制”和“风险因素”。

我们在美国和全球直接与其他证券和金融服务公司、经纪自营商以及在地区或产品基础上与其他公司竞争。此外，由老牌公司和资产管理公司推动的竞争加剧，以及新公司、非金融公司和商业模式的出现，包括创新使用技术，争夺相同的客户和资产，或提供类似的产品和服务。S面向零售和机构客户。我们还与提供在线交易和银行服务、投资咨询服务、机器人建议能力、获取数字资产能力和服务以及其他金融产品和服务的公司竞争。

我们能否以具竞争力的利率获取资本(这通常受到我们的信用利差和评级等因素的影响)，以及能否有效地承诺和部署资本，特别是在我们的资本密集型业务中，包括承销和销售、交易、融资和做市活动，也会影响我们的竞争地位。我们预计客户将继续要求我们提供与某些投资银行活动相关的贷款或贷款承诺。

随着我们继续与金融机构或其他机构竞争，竞争可能会变得更加激烈，这些机构可能规模更大，资本更充足，或者在某些地区或产品中拥有更强大的本地业务和更长的运营历史。其中许多公司有能力通过不同的平台提供广泛的产品和服务，这可能会增强它们的竞争地位，并可能给我们的业务带来额外的定价压力。

在我们的一些业务中，我们继续经历价格竞争。特别是，能够在交易所、掉期执行设施和其他自动化交易平台上以电子方式执行证券、衍生品和其他金融工具交易，以及引入和应用新的

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技术可能会继续给我们的收入带来压力。随着更多的市场转向更自动化的交易平台，直接进入自动化、电子市场的趋势可能会继续下去。在这些领域和其他领域，我们已经并可能在未来继续经历竞争压力。

我们在投资管理行业的成功竞争能力受到多个因素的影响，包括我们的声誉、投资专业人员的质量、相对于同行和适当基准指数的投资策略或产品供应的表现、广告和销售推广工作、费用水平、分销渠道和投资渠道的有效性和准入、所提供的产品类型，以及针对金融控股公司的监管限制。我们的投资产品，包括另类投资产品，可能会与其他投资经理提供的投资竞争，包括投资经理的投资，他们可能会受到比我们宽松的法律和监管制度的约束。

监督和监管

作为一家大型金融服务公司，我们受到美国联邦和州监管机构和证券交易所以及我们开展业务的每个主要市场的监管机构和交易所的广泛监管。

我们继续关注不断变化的政治、税收和监管环境。虽然主要金融机构在美国和我们经营的其他市场的监管方式可能会发生变化，但仍然很难预测这些变化对我们的业务、财务状况、运营结果和未来某个特定时期的现金流会产生什么影响。我们预计将继续受到广泛的监督和监管。

金融控股公司

统一监管。*我们作为银行控股公司(“BHC”)和金融控股公司(FHC)根据BHC法案运营，并受到美联储的全面综合监督、监管和审查。特别是，我们必须遵守(其中包括)：严格的监管和监督；对我们的业务和这些业务的扩张计划的严格审查；对活动的限制；实施更高资本和流动性要求的系统性风险制度；根据多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)增加的被称为“沃尔克规则”的BHC法案中被称为“沃尔克规则”的一节对活动和投资施加的限制，以及全面的衍生品监管。此外，消费者金融保护局(“CFPB”)在联邦消费者保护法方面对我们及其子公司拥有主要的规则制定、执行和审查权。

允许的活动范围。*BHC法案限制了BHC和FHC的活动，并授权美联储限制我们进行活动的能力。在美国和国际上从事某些银行和其他金融活动之前，我们必须获得美联储的批准。

《BHC法案》规定，我们从事与商品和基础实物财产的交易、销售或投资有关的活动，前提是我们在美国从事的任何此类活动都是在1997年9月30日之前进行的。只要满足我们合理控制范围内的某些其他条件。我们目前根据《六六六法案》以及《六六六法案》规定的其他授权从事我们的大宗商品活动。

沃尔克规则下的活动限制。*沃尔克规则禁止银行实体，包括我们及其附属公司，从事沃尔克规则定义的某些自营交易活动，但在承销、做市、降低风险的对冲和某些其他活动方面除外。沃尔克规则还禁止银行实体与沃尔克规则中定义的担保基金进行某些投资和建立关系，但须遵守一些豁免和排除。

资本要求。*美联储主要根据巴塞尔银行监管委员会(“巴塞尔委员会”)制定的巴塞尔III资本标准，包括资本充裕的标准，为大型BHC制定资本要求，并评估我们对这些要求的遵守情况。货币监理署为摩根士丹利银行和Morg制定了类似的资本金要求和标准An Stanley Private Bank，National Association(“MSPBNA”)(统称为“美国银行子公司”)。

这个美联储、联邦存款保险公司(FDIC)和OCC(统称为，美国银行机构”)已经提出了一项综合方案根据巴塞尔委员会最终敲定的巴塞尔III资本标准的变化，对其资本要求进行了一系列积极的修订。对资本要求的任何修订对我们的影响都是不确定的，并取决于美国银行机构通过的最终规则。有关更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源--监管要求--监管发展和其他事项--巴塞尔协议III最终提案”。

此外，我们的许多受监管子公司都必须遵守监管资本要求，包括在美国商品期货交易委员会(“CFTC”)注册为掉期交易商、在美国证券交易委员会有条件注册为证券掉期交易商或注册为经纪自营商或期货佣金商人的受监管子公司。

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有关适用于我们和我们的美国银行子公司以及我们作为经纪交易商、掉期交易商和基于证券的掉期交易商的子公司的具体资本金要求的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-监管要求”和财务报表附注16。

资本规划、压力测试和资本分配。--美联储对包括摩根士丹利在内的大型贝莱德采取了资本规划和压力测试要求。有关我们的资本规划和压力测试要求的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-监管要求”。

此外，如果银行监管机构认为，根据银行组织的财务状况，支付股息会构成不安全或不健全的做法，美联储、OCC和FDIC有权禁止或限制其监管的银行组织(包括我们和我们的美国银行子公司)支付股息。有关美联储对大型BHC的资本分配限制的信息，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析--流动性和资本资源--监管要求--资本计划、压力测试和压力资本缓冲。”所有这些政策和其他要求可能会影响我们支付股息和/或回购股票的能力，或者要求我们在其他情况下不会决定向我们的美国银行子公司提供资本援助。

流动性要求。*除了资本监管外，美国银行机构还采用了流动性和融资标准，包括LCR、NSFR、流动性压力测试和相关的流动性准备金要求。

更多信息见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源--资产负债表--监管流动性框架”。

系统性风险制度。根据美联储发布的规则，包括摩根士丹利在内的大型BHC必须进行内部流动性压力测试，保持无担保的高流动性资产，以满足内部压力测试中使用的流动性压力情景范围内30天的预计现金净流出，并遵守各种流动性风险管理要求。这些大型BHC还必须遵守一系列风险管理和公司治理要求。

美联储还对大型银行机构实施单一交易对手信贷限额(“SCCL”)。包括我们在内的美国全球系统重要性银行(“G-SIB”)对任何“主要交易对手”(定义为包括其他美国G-SIB、外国G-SIB和非银行机构)的净信贷敞口合计不得超过一级资本的15%

由美联储监管的具有系统重要性的金融机构)。此外，我们对任何其他非关联交易对手的净信贷敞口合计不得超过一级资本的25%。

美联储可能会为大型BHC建立额外的审慎标准，包括早期补救框架、或有资本、加强公开披露和限制短期债务，包括表外风险敞口。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源--监管要求--总的吸收亏损能力、长期债务和清洁控股公司的要求”。

如果美联储或金融稳定监督委员会确定，拥有2,500亿美元或更多合并资产的BHC对美国金融稳定构成“严重威胁”，则该机构合并或提供金融产品和/或终止活动和处置资产的能力可能受到限制。另见“资本要求”、“流动性要求”和“解决和恢复计划”。

解决方案和恢复规划。我们必须每两年向美联储和联邦存款保险公司提交一份解决方案计划，描述我们在发生重大财务困境或破产时根据美国破产法快速有序解决问题的策略。在某些有限的情况下，包括重大合并或收购或我们解决策略的根本性变化，需要进行中期更新。

我们的首选解决方案策略（载于我们最新的解决方案计划）为SPOE策略，该策略一般预期母公司向其若干附属公司提供充足资本及流动资金，使该等附属公司在母公司申请破产后拥有实施解决方案策略所需的资源。

我们的下一个解决方案计划将于2025年7月1日到期。此外，我们向美联储提交年度复苏计划，概述管理层在长期财务压力下可以采取的措施，以产生或保存财务资源。

我们的若干国内及海外附属公司亦须遵守其经营所在司法管辖区的解决及恢复计划规定。例如，FDIC目前要求某些受保存款机构（“IDI”），包括我们的美国银行子公司，每三年提交一份解决方案计划，描述IDI在发生重大财务困境或破产时快速有序解决的策略。

此外，某些金融公司，包括BHC，如本公司及其某些子公司，可能会受到有序清算机构的决议程序的影响，

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FDIC被任命为接管人，前提是美国财政部长与美国总统协商后确定特殊的财务困境和系统性风险。监管机构通过了某些有序清算权实施条例，并可能在未来扩大或澄清这些条例。如果我们受到有序清算权的约束，FDIC将拥有相当大的权力，包括：罢免对我们的失败负有责任的董事和高级职员的权力，以及任命新董事和高级职员的权力;将我们的资产和负债转让给第三方或过渡金融公司的权力，而不需要债权人的同意或事先的法院审查;区分我们的债权人的能力，包括在同一类别中对待某些债权人比其他人更好，但不受青睐的债权人有最低限度的追偿权，至少可以获得他们在破产清算中获得的赔偿;和广泛的权力，以管理索赔过程，以确定分配从资产的接管。FDIC一直在制定一项SPOE战略，可用于实施有序清算权。

监管机构还采取并提出了各种行动，以促进美国《破产法》、有序清算机构或其他解决机制下的SPOE战略。

有关我们的处置计划相关提交文件和相关监管行动的更多信息，请参见“风险因素-法律、监管和合规风险”、“管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析-流动性和资本资源-监管措施-总损失-吸收能力，长期债务和清洁控股公司的要求”和“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析-流动性和资本来源-监管措施-解决方案和恢复规划。”

网络和信息安全风险管理及客户信息保护

金融服务业面临着全球对网络和信息安全风险管理实践的监管关注。我们业务的许多方面都受到美国联邦和州政府以及其他非美国司法管辖区制定的网络安全法律、监管和披露要求的约束。这些要求通常旨在编纂基本的网络安全保护措施，并强制规定数据泄露通知要求。

我们的业务还受到越来越多的隐私和数据保护法律要求的约束，这些要求涉及客户、员工和其他人的某些个人信息的使用和保护。这些要求规定了强制性的隐私和数据保护义务，包括规定个人权利，加强治理和问责要求，以及违规的巨额罚款和诉讼风险。此外，多个司法管辖区已颁布或提议个人和其他数据

本地化要求以及对跨境传输个人和其他数据的限制，这些要求和限制可能会限制我们在这些司法管辖区开展业务的能力，或为此带来额外的财务和监管负担。

多个司法管辖区已通过有关该等领域的法律、规则及规例，且许多司法管辖区正在考虑可能影响我们业务的新订或更新的法律、规则及规例，尤其是由于该等法律、规则及规例的应用、诠释及执行往往不确定且不断演变。我们业务的许多方面都受到有关使用和保护某些客户和其他信息的法律要求以及上述隐私和网络安全法律的约束。我们已采取措施，以符合所有相关司法管辖区的该等及相关适用规定。

有关我们网络安全战略和流程的更多信息，请参阅“网络安全”。

机构证券和财富管理

美国银行子公司。 我们的美国银行子公司是FDIC担保的存款机构，受OCC的监督、监管和审查，并受OCC的风险治理指南的约束，该指南为大型IDI的风险治理框架建立了更高的标准，并由IDI董事会对该框架进行监督。我们的美国银行子公司也必须遵守及时纠正行动标准，如果存款机构不符合某些资本充足率标准，相关联邦银行监管机构必须立即对该机构采取纠正行动。此外，摩根士丹利等BHC必须成为其美国银行子公司的力量源泉，并在子公司陷入财务困境时投入资源支持这些子公司。我们美国银行子公司的业务活动通常仅限于支持我们的机构证券和财富管理业务部门。我们美国银行子公司的业务活动通常仅限于支持我们的机构证券和财富管理业务部门。

我们的美国银行附属公司亦受《联邦储备法》第23A及23B条所规限，该等条文对与联属公司进行的若干交易施加限制，包括向联属公司提供任何信贷或从联属公司购买资产。这些限制限制了我们的美国银行子公司可能对任何一家联属公司和所有联属公司的信贷风险敞口总额，并要求为这些风险敞口提供抵押品。第23B条规定，联属公司的交易必须按市场条件进行。

作为共同控制的FDIC保险的存款机构，我们的每个美国银行子公司都可能对FDIC因其他美国银行子公司倒闭而遭受的任何损失负责。

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经纪人交易商和投资顾问条例。 我们的主要美国经纪自营商子公司Morgan Stanley & Co. LLC（“MS&Co.”）摩根士丹利和摩根士丹利美邦有限责任公司（“MSSB”）是在美国证券交易委员会和所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各和美属维尔京群岛注册的经纪自营商，是各种自律组织的成员，包括金融业监管局（“FINRA”）以及各种证券交易所和清算组织。经纪自营商须遵守涵盖证券业务各方面的法律及规例，包括销售及交易惯例、证券发售、发表研究报告、使用客户资金及证券、资本结构、与市场准入有关的风险管理控制、记录保存及保留，以及其董事、高级人员、代表及其他相关人士的行为。经纪自营商在其开展业务的州也受证券管理人的监管。我们重要的经纪自营商子公司是证券投资者保护公司的成员。

MSSB也是SEC的注册投资顾问。MSSB与其投资顾问客户的关系受投资顾问的信托和其他义务的约束。SEC和其他监管机构通常拥有广泛的行政权力来处理违规行为，包括限制或限制MSSB进行投资咨询和其他资产管理活动的权力。

本公司受影响经纪自营商销售行为和客户关系的各种法规的约束，包括美国证券交易委员会的“监管最佳利益”，该法规要求经纪自营商在提出建议时以零售客户的“最佳利益”行事，而不会将经纪自营商的财务或其他利益置于零售客户的利益之上。

我们的经纪自营商的保证金贷款受美联储对与购买和卖空证券有关的贷款限制的监管。我们的经纪自营商还必须遵守FINRA和其他自律组织规则规定的维护和其他保证金要求。

我们在美国的经纪自营商子公司须遵守SEC的净资本规则以及各交易所、其他监管机构和自律组织的净资本要求。有关这些要求的更多信息，见财务报表附注16。

研究条例。 除了美国和其他司法管辖区目前实施的与研究相关的法规外，监管机构继续关注研究利益冲突，并可能实施额外的法规。

期货活动和某些商品活动监管。 MS&Co.和E*TRADE Futures LLC作为期货佣金商，MSSB作为介绍经纪人，

受CFTC和全国期货协会（“NFA”）的净资本要求所规限，其某些活动受CFTC和NFA的监管。MS&Co.还以MS&Co.的身份受到芝商所集团的要求和监管。的指定自律组织，以及MS&Co.为其成员的各种商品期货交易所。CFTC、NFA、联合审计委员会和商品期货交易所的规则和条例涉及与客户资产保护有关的义务，包括关于客户资金隔离、期货经纪商使用客户资金、客户账户保证金以及期货经纪商与客户签订的文件的规则和条例，期货商及介绍经纪人之纪录及申报义务、风险揭露及风险管理。我们的商品活动受到美国和海外广泛法律法规的约束。

衍生品监管。 我们的衍生工具业务受到全面监管，包括就若干类型的掉期及证券掉期（统称“掉期”）施加保证金要求、公开及监管报告、中央结算及在受监管交易所或执行设施进行强制交易的法规。

CFTC和SEC的规则分别要求掉期交易商和基于证券的掉期交易商进行注册，并对这些注册人规定了许多义务，包括遵守所有范围内掉期的商业行为标准。我们已经注册了一些美国和非美国的掉期交易商，有条件地注册了一些美国和非美国以证券为基础的掉期交易商。受审慎监管机构监管的掉期交易商和基于证券的掉期交易商须遵守审慎监管机构制定的未清算掉期保证金要求和最低资本金要求。掉期交易商和不受审慎监管机构监管的证券型掉期交易商，分别受到商品期货交易委员会和美国证券交易委员会制定的未清算掉期保证金要求和最低资本金要求的约束。在某些情况下，商品期货交易委员会和美国证券交易委员会允许非美国掉期交易商和没有审慎监管机构的证券掉期交易商遵守适用的非美国未清算掉期保证金和最低资本要求，而不是直接遵守商品期货交易委员会或美国证券交易委员会的要求。

投资管理

许多从事我们投资管理活动的子公司都在美国证券交易委员会注册为投资顾问。我们投资管理活动的许多方面也受联邦和州法律法规的约束，这些法规主要是为了保护投资者或客户而制定的。这些法律法规一般赋予监管机构和机构广泛的行政权力，包括在我们不遵守这些法律法规的情况下限制或限制我们进行投资管理活动的权力。

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此外，我们的某些子公司是在美国注册的经纪自营商，是我们自营共同基金的分销商，也是我们投资管理业务部门管理的某些私人投资基金的配售代理。我们的某些联属公司注册为商品交易顾问和/或商品池运营商，或根据CFTC规则和其他指导在某些豁免下运营，并对他们提供咨询的每个池负有一定的责任。我们的投资管理活动须遵守额外的法律和法规，包括对沃克尔规则所界定的担保基金的赞助或投资，或与其保持某些其他关系的限制，但须受某些有限豁免的限制。另请参阅“金融控股公司--沃尔克规则下的活动限制”、“机构证券和财富管理-经纪-交易商和投资顾问监管”、“机构证券和财富管理-期货活动和某些商品活动的监管”、“机构证券和财富管理-衍生品监管”和本文的“非美国监管”，以讨论影响我们投资管理业务活动的其他监管规定。

美国消费者保护

在美国联邦消费者保护法方面，我们受到CFPB的监督和监管。我们所遵守的联邦消费者保护法包括格拉姆-利奇-布利利法的隐私条款、平等信用机会法、住房抵押贷款披露法、电子资金转移法、公平信用报告法、房地产结算程序法、贷款真实性法和储蓄真实性法，所有这些法律都由CFPB执行。我们还受OCC执行的某些联邦消费者保护法的约束，包括《军人民事救济法》。此外，我们受某些州消费者保护法的约束，根据多德-弗兰克法案，州总检察长和其他州官员有权执行某些联邦消费者保护法和法规。这些联邦和州消费者保护法适用于我们的一系列活动。

非美国监管

我们的业务受到非美国监管机构的广泛监管，包括政府、中央银行和监管机构、证券交易所、商品交易所和自律组织，特别是在我们设立办事处的司法管辖区。某些监管机构对我们或我们的子公司拥有审慎、商业行为和其他权力，并有权限制或限制我们从事某些业务，或进行可能导致谴责、罚款、资产扣押和没收、发布停止令或暂停或驱逐受监管实体、其附属公司或其员工的行政诉讼。我们的某些子公司受到资本、流动资金、杠杆和其他因素的影响

适用于非美国法律的审慎要求。

全公司金融犯罪计划

我们的金融犯罪计划是在整个企业范围内协调和实施的，并支持我们在所有地区和业务单位预防金融犯罪的努力。该计划包括反洗钱(“AML”)、经济制裁(“制裁”)、反抵制、反腐败、反逃税以及政府和政治活动合规计划和协调的业务线风险职能。

在美国，经2001年《美国爱国者法》和2020年《反洗钱法》修订的《银行保密法》对金融机构施加了重大义务，要求它们发现和阻止洗钱和恐怖分子融资活动，包括要求银行、经纪自营商、期货佣金商人、引入经纪商和共同基金开发和实施AML计划，核实开户客户的身份，监控可疑活动并向适当的执法或监管机构报告。在美国以外，适用的法律、规则和法规同样要求指定类型的金融机构实施反洗钱计划。

我们还受到制裁，例如由美国政府实施的法规和经济制裁计划，包括美国财政部外国资产管制办公室(OFAC)和美国国务院，以及外国政府或全球或地区性多边组织实施的类似制裁计划。此外，在我们开展业务的司法管辖区，我们受到反腐败法律的约束，如美国《反海外腐败法》和英国《反贿赂法》。反腐败法一般禁止向政府官员或私人提供、承诺、给予或授权他人直接或间接给予任何有价值的东西，以影响官方行为或以其他方式获得不公平的商业优势，如获得或保留业务。

人力资本

员工与文化

我们的员工是我们最重要的资产。截至2023年12月31日，我们在42个国家和地区设有办事处，在全球拥有约8万名员工，我们依赖他们为我们的客户和股东创造价值。为了吸引和留住人才，我们努力使摩根士丹利成为一个多元化和包容性的工作场所，拥有强大的文化和机会，让我们的员工在职业生涯中成长和发展。我们为员工提供有竞争力的薪酬、福利以及健康和福利计划。

我们的核心价值观指导决策与员工、客户、股东、

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监管者、董事和我们所在的社区。这些指导性价值观-把客户放在第一位，做正确的事情，以独特的想法引领，致力于多样性和包容性，并回馈-是我们工作场所文化的核心，也是我们成功的基石。我们的行为准则是我们期望员工体现我们价值观的核心。每一位新员工和每一位员工每年都需要证明他们理解并遵守行为准则。我们还通过正在进行的员工敬业度调查，邀请员工就我们的文化和工作场所提供反馈。有关员工的文化、价值观和行为的进一步讨论，请参阅“关于风险-风险管理的定量和定性披露”。

多样性和包容性

我们相信，多元化和包容性的员工队伍对于摩根士丹利的持续成功和我们为客户提供服务的能力非常重要。我们的方案，包括摩根士丹利包容研究所，支持我们的劳动力，并帮助为所有同事建立社区意识和归属感。我们深化了投资，通过以职业发展、健康福利、福利和文化为重点的整体方法，招聘、提拔和留住多样化的人才。

人才培养和留住

我们致力于发展我们的劳动力，支持流动性和职业发展。我们的人才发展计划旨在为员工提供资源，帮助他们实现职业目标，培养管理技能，并领导他们的组织。我们相信，支持员工的发展和成长有助于长期留住员工。

我们继续提供领导力课程，以支持员工在公司的职业生涯取得进步。

薪酬、财务和员工福利

我们提供负责任和有效的薪酬计划，通过四个关键目标加强我们的价值观和文化：为可持续业绩提供薪酬，吸引和留住顶尖人才，与股东利益保持一致，以及减少过度冒险。除了工资外，这些计划(因地点而异)还包括年度奖金、带匹配缴款的退休储蓄计划、员工股票购买计划、学生贷款再融资和财务福利计划。为了促进所有员工获得公平的薪酬，我们加强了我们的做法，以支持基于业绩的公平和一致的薪酬和薪酬决定，持续审查薪酬决定，并对我们的薪酬结构进行定期评估。

我们员工的健康也是我们持续成功的关键。我们通过提供侧重于意识、预防和获取的计划，支持我们全球劳动力及其家人的身体、精神和经济福祉。提供的服务各不相同

其中包括：保健和保险福利、精神健康资源、灵活的支出和健康储蓄账户、带薪休假、灵活的工作时间、探亲假、儿童和老年人护理资源、生育方面的财政援助、收养和代孕、以及学费援助等等。我们主要地点的现场服务包括健康中心、心理健康咨询、健身中心和理疗。

2023年，我们进一步加强了家庭支持、妇女健康、心理健康和福祉服务。我们的全球福利委员会由公司业务和地区的高级管理人员组成，继续塑造和推进我们的福利战略。有关我们的人力资本计划和倡议的更多详细信息，请参阅我们的2022年ESG报告：多样性与包容性、气候与可持续发展报告中的“人与文化”(可在我们的网站上找到)。本公司网站上其他地方的报告和信息并未以引用方式并入本年度报告，也不构成本年度报告的任何部分。

人力资本指标

类别			公制						在… 十二月三十一日， 2023
员工			按地域划分的员工 (千人)			美洲			53
						亚洲			17
						欧洲、中东和非洲地区			10
文化			员工敬业度1			%为在摩根士丹利工作感到自豪			92		%
多样性和包容性			全球性别代表性			女性百分比			40		%
						女性官员百分比2			29		%
			美国种族多样性的代表性			%的种族多元化3			35		%
						不同种族官员的百分比2,3			28		%
留着			2023年的自愿减员			全球百分比			8		%
			终身教职			管理委员会平均服务年限(年)			21
						全体员工平均工龄(年)			7
补偿			薪酬和福利			2023年薪酬和福利支出总额(百万美元)			$	24,558

1.披露的百分比是基于2023年两年一次的员工敬业度调查结果，该调查反映了89%的员工的回应。

2.高级职员包括常务董事、执行董事和副总裁。

3.美国种族多元化的称谓与平等就业机会委员会的种族和种族类别一致，包括美国印第安人或阿拉斯加原住民、亚裔、黑人或非裔美国人、西班牙裔或拉丁裔、夏威夷原住民或太平洋岛民，以及两个或两个以上种族。

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关于我们的执行官员的信息

摩根士丹利高级管理人员及其截至2024年2月22日的年龄和职称如下。商务经验按照美国证券交易委员会规则提供。

曼德尔·克劳利(48岁)。常务副总裁兼首席人力资源官(自2021年2月起)。私人财富管理主管(2017年6月至2021年1月)。首席营销官(2014年9月至2017年6月)。财富管理国家业务发展和人才管理负责人(2011年6月至2014年9月)。分区业务发展干事(2010年5月至2011年6月)。区域业务发展干事(2009年5月至2010年5月)。现场销售和市场主管(2008年2月至2009年5月)。财富管理固定收益资本市场销售和分销主管(2004年4月至2008年2月)。

詹姆斯·P·戈尔曼(65岁)。董事会执行主席(自2012年1月起)。摩根士丹利担任首席执行官(2012年1月至2023年12月)。总裁(2010年1月至2011年12月)，董事会成员(2010年1月至今)。总裁(2007年12月至2009年12月)和战略规划联席主管(2007年10月至2009年12月)。总裁和财富管理首席运营官(2006年2月至2008年4月)。

埃里克·F·格罗斯曼(57岁)。常务副总裁兼首席法务官摩根士丹利(自2012年1月起)和首席行政官(自2022年7月起)。全球法律主管(2010年9月至2012年1月)。全球诉讼主管(2006年1月至2010年9月)和美洲总法律顾问(2009年5月至2010年9月)。财富管理总法律顾问(2008年11月至2010年9月)。Davis Polk&Wardwell LLP律师事务所合伙人(2001年6月至2005年12月)。

爱德华·皮克(55岁)。摩根士丹利担任首席执行官(自2024年1月起)。总裁和企业战略联席主管(2021年6月至2023年12月)。机构证券部主管(2018年7月至2023年12月)。全球销售和交易主管(2015年10月至2018年7月)。全球股票主管(2011年3月至2015年10月)。全球证券业务联席主管(2009年4月至2011年3月)。全球资本市场部联席主管(2008年7月至2009年4月)。全球股权资本市场部联席主管(2005年12月至2008年7月)。

安德鲁·M·萨珀斯坦(57岁)。联席总裁(自2021年6月以来)。财富管理主管(2019年4月至2023年12月)。财富管理联席主管(2016年1月至2019年4月)。机构证券联席首席运营官(2015年3月至2016年1月)。投资产品和服务主管(2012年6月至2015年3月)。

Daniel·辛科维茨(58岁)。联席总裁(自2024年1月以来)。投资管理主管(2015年10月至2023年12月)和企业战略联席主管(2021年6月至2023年12月)。全球资本市场联席主管(2013年3月至2015年9月)。全球资本市场部主席(2009年11月至2013年3月)。在全球资本市场中管理董事(2000年12月至2009年11月)。

查尔斯·A·史密斯(57岁)。常务副总裁兼摩根士丹利首席风险官(自2023年5月起)。机构证券业务发展主管(2017年3月至2023年5月)。机构证券首席财务官(2012年8月至2017年5月)。总裁，北卡罗来纳州摩根士丹利银行和摩根士丹利私人银行，北卡罗来纳州(2011年9月至2012年8月)。公司战略和执行部主管(2008年5月至2011年9月)。在投资银行部管理董事(2005年12月至2008年5月)。

莎伦·耶沙亚(44岁)。常务副总裁兼首席财务官(自2021年6月起)。投资者关系主管(2016年6月至2021年5月)。董事长兼首席执行官办公室办公厅主任(2015年1月至2016年5月)。衍生结构性产品新产品起源联席主管(2012年12月至2014年12月)。

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风险因素

有关可能影响我们未来业绩和战略目标的风险和不确定因素的讨论，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中“业务”和“有形普通股目标的回报”之前的“前瞻性陈述”。

市场风险

市场风险是指一个或多个市场价格、利率、利差、指数、波动性、相关性或其他市场因素(如市场流动性)水平的变化将导致头寸或投资组合亏损的风险。我们有直接的市场风险敞口。此外，市场风险也可能以间接影响我们的方式影响我们的客户和市场。有关我们如何监控和管理市场风险的更多信息，请参阅“关于风险的定量和定性披露--市场风险”。

我们的经营业绩可能会受到市场波动以及全球金融市场和经济状况等因素的重大影响。

我们的经营业绩已经过去了，未来可能会受到全球金融市场和经济状况的重大影响，特别是受到美国和其他主要市场经济增长缓慢或放缓时期的影响，直接或间接地影响客户活动水平。这些因素包括股票、固定收益和大宗商品价格的水平和波动性；利率的水平、期限结构和波动性；通胀和货币价值；其他市场指数、央行和金融监管机构制定的财政或货币政策的水平；以及未来利率路径、政府关门、债务上限或融资的不确定性，这可能是由经济状况、衰退担忧、市场不确定性或投资者和客户缺乏信心造成的，原因是全球大流行、自然灾害、气候相关事件、战争或侵略行为、地缘政治不稳定、美国总统行政当局或国会的更迭、全球贸易政策的变化、供应链的复杂性以及关税或保护主义贸易政策的实施和其他因素，或者这些因素或其他因素的组合。

我们机构证券业务部门的业绩，特别是与我们参与所有类型金融产品的一级和二级市场有关的业绩，由于我们无法非常确定地控制或预测的各种因素，会受到市场大幅波动的影响。这些波动导致业务流量和活动以及证券和其他金融产品的公允价值发生变化，从而影响业绩。波动也是由于全球市场活动的水平，除其他外，可能受到市场不确定性或投资者和客户信心不足的影响，这是由于不可预见的经济、地缘政治或

市场状况反过来又影响投资银行客户分配和交易的规模、数量和时机，以及我们本金投资的回报实现。

市场或经济状况不利的时期，包括股市水平以及利率和资产估值的变化水平和速度，可能会对个人投资者的信心水平和对全球市场的参与水平和/或客户资产(包括存款)的水平和组合产生不利影响，这将对我们的财富管理业务部门的业绩产生负面影响。

大幅的市场波动也可能导致我们基金投资的价值、流入或流出AUM的投资资本以及客户在货币市场、股票、固定收益或其他投资选择中分配资本的方式发生变化，这可能会对我们的投资管理业务部门的业绩产生负面影响。

我们金融工具的价值可能会受到市场波动的重大影响。市场波动、缺乏流动性的市场状况和市场的混乱可能会使我们的某些金融工具难以估值和货币化，特别是在市场不确定或流离失所的时期。根据当时的主要因素，未来期间的后续估值可能会导致这些工具的价值发生重大变化，并可能对某些业务的历史或预期费用和基于业绩的收入(也称为激励费用，包括附带权益)产生不利影响。此外，在出售和结算这些金融工具时，我们最终实现的价格将取决于当时市场的需求和流动性，可能会大幅低于其当前的公允价值。这些因素中的任何一个都可能导致我们的金融工具价值下降，这可能会对我们未来的经营业绩产生不利影响。

此外，金融市场容易受到严重事件的影响，资产价值迅速贬值，同时资产流动性减少。在这些极端情况下，对冲和其他风险管理策略在减少交易损失方面可能不像在更正常的市场条件下那样有效。此外，在这种情况下，市场参与者尤其容易受到多个市场参与者同时大规模使用的交易策略的影响，这可能会导致我们业务的单个交易对手风险增加。虽然我们的风险管理和监控流程寻求量化和缓解更极端市场波动的风险，但从历史上看，严重的市场事件一直难以预测，如果极端市场事件发生，我们可能会意识到重大损失。

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目录表

持有大量而集中的头寸可能会让我们蒙受损失。

风险集中可能会减少我们的做市、投资、承销(包括大宗交易)和贷款业务(包括保证金贷款)的收入或导致在不利的市场波动情况下的损失。我们向这些业务投入了大量资本，这往往导致我们在特定行业、国家或地区的特定发行人或发行人的证券中持有大量头寸，或向其发放大额贷款。如果我们持有的集中头寸大于竞争对手持有的头寸，我们可能会遭受更大的损失。有关我国风险敞口的进一步信息，请参阅“关于风险国家风险的定量和定性披露”。

信用风险

信用风险是指借款人、交易对手或发行人未能履行其对我们的财务义务而产生的损失风险。有关我们如何监控和管理信用风险的更多信息，请参阅“关于风险的定量和定性披露--信用风险”。

我们面临的风险是，欠我们债务的第三方不会履行他们的义务。

我们通过机构证券业务部门承担了巨大的信用风险敞口。这种风险可能来自各种业务活动，包括但不限于：通过各种贷款承诺向客户提供信贷；签订交易对手有义务向我们付款的掉期或其他衍生工具合同；作为上市和场外衍生品的清算经纪人，我们向结算所保证客户的业绩；提供以实物或金融抵押的短期或长期资金。这些资产包括但不限于房地产和有价证券，其价值有时可能不足以完全覆盖贷款偿还金额；向票据交换所、结算机构、交易所、银行、证券公司和其他金融对手方登记保证金和/或抵押品及其他承诺；以及投资和交易证券和贷款池，从而这些资产的价值可能根据相关债务或贷款的已实现或预期违约而波动。

我们的财富管理业务部门主要向个人投资者放贷，包括但不限于基于保证金和证券的贷款Colla住房抵押贷款，包括房屋净值信用额度(HELOC)，以及向超高净值客户提供的结构性贷款，在大多数情况下以各种抵押品担保，这些抵押品的价值有时可能不足以完全覆盖贷款偿还金额，包括有价证券、私人投资、商业房地产和其他金融资产。

我们与信用敞口相关的估值和损失准备金依赖于复杂的模型、估计和对未来的主观判断。虽然我们相信目前的估值和储备足以应付我们感知到的风险水平，但未来的经济状况，包括通胀和房地产及其他资产价值的变化，不同于预测或比预测更严重，不准确的模型或假设，或外部因素，如全球流行病、自然灾害或地缘政治事件，可能导致对借款人和交易对手的信用质量或抵押品价值的不准确衡量或恶化，并导致意外损失。我们亦可能因(I)与交易对手就抵押品估值发生纠纷或(Ii)其他贷款人采取可能对抵押品估值产生负面影响的行动而招致高于预期的信贷损失。在我们取消抵押品赎回权的情况下，抵押品价值或流动性的突然下降可能会给我们带来重大损失，尽管我们(I)信用监控，(Ii)过度抵押，(Iii)要求额外抵押品的能力，或(Iv)强制偿还基础债务的能力，特别是在只有一种抵押品支持债务的情况下。此外，从长远来看，气候变化可能会对我们客户的财务状况产生负面影响，这可能会减少这些客户的收入，并增加与这些客户的贷款和其他信用敞口相关的信用风险。我们的某些信用风险可能由交易对手集中，新闻产品、部门、投资组合、行业或地理区域。尽管我们的模型和估计考虑了相关类型的风险敞口之间的相关性，但集中产品的市场或经济环境的变化，或影响集中交易对手、部门、投资组合、行业或地理区域的外部因素可能会导致超出预期金额的信贷损失。有关我国风险敞口的进一步信息，另见“量化和关于风险国家风险的定性披露。

此外，作为多个中央对手方的结算会员，我们对客户的违约或不当行为负有责任，如果其他结算会员违约，我们可能会招致财务损失。尽管我们定期审查我们的信用风险敞口，但违约风险可能来自难以发现或预见的事件或情况。

大型金融机构的违约可能会对金融市场造成不利影响。

由于这些实体之间的信贷、交易、清算或其他关系，许多金融机构和某些其他大型金融服务公司的商业稳健性可能密切相关。通过特定的票据交换所、中央代理或交易所增加交易活动的集中度，可能会增加我们对这些实体的风险集中度。因此，对一个或多个此类实体的违约或违约威胁的担忧可能导致整个市场的流动性和信用问题、其他机构的损失或违约，或要求

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对旨在支持市场稳定的多边行动的财政承诺。这有时被称为系统性风险，可能会对金融中介机构，如票据交换所、结算机构、交易所、银行和证券公司产生不利影响，我们每天都与这些机构打交道，因此可能会对我们产生不利影响。另见“业务-监督和监管-金融控股公司”下的“系统性风险制度”。

操作风险

运营风险是指由于不适当或失败的流程或系统、人为因素(例如，不当或非法行为)或外部事件(例如.网络攻击或第三方漏洞)，例如，可能表现为信息丢失、业务中断、盗窃和欺诈、法律、监管和合规风险或有形资产损坏。我们可能会在整个业务活动范围内招致运营风险，包括创收活动以及支持和控制小组(例如.、信息技术(“IT”)和贸易加工)。法律、监管和合规风险包括在操作风险的范围内，并在下面的“法律、监管和合规风险”一节中讨论。有关我们如何监控和管理操作风险的更多信息，请参阅“关于风险的定量和定性披露--操作风险”。

我们面临运营风险，包括我们的运营或安全系统或我们的第三方(或其第三方)的运营或安全系统发生故障、违规或其他中断，以及可能对我们的业务或声誉造成不利影响的人为错误或不当行为。

我们的业务高度依赖于我们每天以多种货币处理和报告众多不同市场的大量交易的能力。我们可能会引入新的产品或服务，或改变流程或报告，包括与新的法规要求相关，或与被收购公司的流程或系统整合相关，从而导致我们可能无法完全认识或识别的新的运营风险。

直接进入自动化、电子市场的趋势以及转向更自动化的交易平台的趋势导致了越来越复杂的技术的使用，这些技术依赖于编程代码的持续有效性和数据的完整性来处理交易。我们依靠我们的员工、我们的顾问、我们的内部系统以及由独立第三方维护的技术中心的系统来运营我们的不同业务并处理大量交易。异常高的交易量或网站使用率可能会导致我们的系统以令人无法接受的缓慢速度运行，甚至出现故障。中断、破坏、不稳定或无法有效维护我们的IT系统或允许我们的客户和客户使用我们的产品和服务的外部技术(包括我们的自主式经纪平台)可能会损害我们的业务和我们的声誉。

作为全球资本市场的主要参与者，我们面临着由于数据、模型、电子交易系统或流程中的缺陷，或者由于欺诈或网络攻击而对我们的交易头寸进行错误估值或风险管理的风险。我们还面临着任何结算代理、交易所、票据交换所或我们用来促进贷款、证券和衍生品交易的其他金融中介机构操作失败或中断的风险。此外，如果我们或直接或间接第三方(或其第三方)的系统、流程或信息资产出现故障或不当操作或处置，或第三方(包括顾问和分包商或我们的员工)的不当或未经授权的行动，我们过去收到并可能在未来受到监管制裁，并可能遭受财务损失、我们的流动性状况受损、我们的业务中断或我们的声誉受损。

此外，多个金融机构与中央代理、交易所和票据交换所的相互联系以及这些实体的重要性增加了一个机构或实体的运营失败可能导致全行业运营失败的风险，这可能对我们开展业务的能力造成实质性影响。此外，公司和个人信息集中在少数第三方手中，增加了关键第三方的违规或中断可能导致全行业事件的风险，这可能会显著增加开展业务的成本和风险。如果我们依赖集中在一个地理区域的第三方，这些风险可能会增加。

不能保证我们的业务应急和安全响应计划能完全减轻我们面临的所有潜在风险。我们开展业务的能力可能会受到支持我们业务和我们所在社区的基础设施中断的不利影响。这可能包括涉及物理站点访问的中断;软件缺陷和漏洞;网络安全事件;恐怖活动;政治动荡;疾病流行;灾难性事件;气候相关事件和自然灾害（如地震、龙卷风、洪水、飓风和野火）;停电;环境危害;计算机服务器;通信平台或我们使用的其他服务;新技术（如生成式人工智能）;以及我们的员工或与我们开展业务的第三方。虽然我们为数据使用备份系统，但这些备份系统可能在中断后不可用，受影响的数据可能尚未备份或可能无法从备份中恢复，或者备份数据的恢复成本可能很高，这可能会对我们的业务产生不利影响。

尽管技术和基于技术的风险和控制系统不断发展，但我们的业务最终还是依赖于人，包括我们的员工以及与我们开展业务的第三方的员工。由于人为错误或违反适用政策、法律、规则或程序，我们的技术流程或我们的客户服务无法立即发现某些错误或违规行为。

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我们的控制措施和其他程序旨在防止和检测此类错误或违规行为。这些可能包括计算或输入错误、无意或重复付款、电子邮件或其他通信地址错误、软件或模型开发或实施错误、判断错误以及故意无视或规避适用政策、法律、规则或程序。我们对新技术的使用可能会受到此类人为错误或不当行为的影响，这些错误或不当行为是由于此类技术所使用的算法或数据中未被发现的缺陷或偏见。即使及时发现和纠正人为错误和渎职行为，也可能导致我们的重大损失和责任，并对我们未来的声誉产生负面影响。

我们在美国以外的多个司法管辖区开展业务，包括可能对其公司资产（如知识产权、商标、商业秘密、专有技术以及客户信息和记录）没有可比保护水平的司法管辖区。这些司法管辖区提供的保护可能不如美国或我们运营所在的其他司法管辖区那么成熟和/或可预测。因此，在这些司法管辖区内，本国或外国行为体，包括私人当事方和附属于国家行为体或受国家行为体控制的当事方，可能盗窃其数据、技术和知识产权的风险也可能增加。此外，我们还受美国和国际上有关网络安全、隐私和数据治理、传输和保护的复杂和不断变化的法律法规的约束，这些法律法规在不同的司法管辖区可能有所不同，并可能存在冲突。任何数据、技术或知识产权的盗窃都可能对我们的运营和声誉产生负面影响，包括扰乱我们的子公司、关联公司、合资企业或在这些司法管辖区开展业务的客户的业务活动。

我们或第三方的网络攻击、信息或安全漏洞或技术故障可能会对我们开展业务或管理风险的能力产生不利影响，或导致个人、机密或专有信息的披露或滥用，并对我们的经营业绩、流动性和财务状况产生不利影响，以及造成声誉损害。

近年来，金融机构的网络安全风险显著增加，部分原因是新技术的扩散;使用互联网，移动电信和云技术进行金融交易;以及有组织犯罪，黑客，恐怖分子，民族国家，国家支持的行为者和其他各方的复杂性和活动增加。这些第三方中的任何一方也可能试图欺诈性地诱使员工、客户、供应商或其他第三方或我们系统的用户披露敏感信息，以访问我们的网络、系统或数据，或我们员工或客户的网络、系统或数据，并且这些第三方可能会看到他们的有效性通过使用人工智能而得到增强。全球事件和地缘政治不稳定也导致了

美国和海外金融机构的民族国家目标增加。

信息安全风险还可能源于我们的员工或第三方的人为错误、欺诈或恶意、软件错误、服务器故障、软件或硬件故障或其他技术故障。例如，人为错误过去曾导致该公司的物理数据承载设备丢失。这些风险可能会因几个因素而加剧，包括远程工作、对新技术(如生成性人工智能)的依赖，或者由于收购和其他可能使我们依赖新技术、客户或第三方提供商的战略计划的整合。此外，与我们有业务往来或共享信息的第三方，以及他们的服务提供商、我们的监管机构以及我们的客户和客户共享用于身份验证的信息的第三方，也可能是网络安全和信息安全风险的来源，特别是在客户的活动超出我们的安全和控制系统的情况下。考虑到网络攻击中使用的技术复杂、频繁变化且难以预测，我们不能保证我们采取的措施将提供绝对的安全性或可恢复性。

与其他金融服务公司一样，该公司及其第三方提供商及其客户继续受到未经授权的访问攻击；信息处理不当、丢失、被盗或滥用；计算机病毒或恶意软件；旨在获取机密信息、销毁数据、破坏或降低服务、破坏系统或网络或造成其他损害的网络攻击；勒索软件；拒绝服务攻击；数据泄露；社会工程攻击；网络钓鱼攻击；以及其他事件。不能保证这种未经授权的访问、不当处理或滥用信息或网络安全事件将来不会发生，它们可能会更频繁、更大规模地发生。

我们保留了大量关于我们的客户、客户和某些交易对手的个人和机密信息，根据各种州、联邦和国际数据保护和隐私法，我们必须保护这些信息。这些法律可能相互冲突，或者法院和监管机构可能会以我们没有预料到的方式进行解释，或者对我们的业务产生不利影响。网络攻击、信息或安全漏洞，或我们或第三方的技术故障可能会危及我们或我们的客户、员工、合作伙伴、供应商或交易对手的个人、机密、专有或其他信息，这些信息在我们和我们第三方的计算机系统和网络中处理和存储并传输。此外，此类事件可能会导致我们、我们的客户、员工、合作伙伴、供应商、交易对手或第三方的运营中断或故障，以及未经授权发布、收集、监控、误用、丢失或破坏我们、我们的员工、我们的客户或其他第三方的个人、机密、专有和其他信息。这些事件中的任何一项都可能导致声誉损害

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目录表

这些风险包括：我们的客户和市场、客户的不满、我们维护和更新运营和安全系统及基础设施的额外成本、违反适用的数据保护和隐私法、监管调查和执法行动、诉讼风险或罚款或处罚，任何这些都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。

鉴于我们的全球足迹和我们处理的大量交易；与我们有业务往来的大量客户、合作伙伴、供应商和交易对手；以及网络攻击的日益复杂，网络攻击或信息或安全漏洞可能会发生，并在不被发现的情况下持续很长一段时间。我们可能需要相当长的时间来确定被泄露的信息的范围、程度、数量和类型，而且这种攻击的影响可能还不能完全了解。在此期间，我们不一定知道损害的程度或如何最好地补救，某些错误或行动在被发现和补救之前可能会重复或加剧，如果有的话，所有或任何这一切都会进一步增加网络攻击或信息安全事件的成本和后果。

虽然我们与合作伙伴和第三方供应商的许多协议都包括赔偿条款，但我们可能无法充分或根本无法根据此类条款收回足够的损失，以充分抵消我们可能遭受的任何损失。此外，虽然根据保单条款和条件，我们的保险范围可能涵盖网络和信息安全风险的某些方面，但此类保险范围可能不足以覆盖我们可能遭受的任何或所有损失，并且我们不能确保此类保险将继续以商业合理的条款提供给我们，或者我们的保险公司不会拒绝承保任何未来的索赔。

我们继续进行投资，以期维持和加强我们的网络安全、弹性和信息安全态势，包括对技术和相关技术风险管理活动的投资。管理网络安全和信息安全风险和攻击的成本，以及遵守新的、日益广泛和不断变化的监管要求的成本，可能会对我们的运营和业务结果产生不利影响。

流动性风险

流动性风险是指我们因无法进入资本市场或难以清算资产而无法为我们的业务融资的风险。流动性风险还包括我们履行财务义务的能力(或感知能力)，而不经历可能威胁我们作为持续经营企业的生存能力的重大业务中断或声誉损害，以及市场或特殊压力事件引发的相关融资风险，这些事件可能对我们的流动性产生负面影响，并可能影响我们筹集新资金的能力。了解更多信息

关于我们如何监控和管理流动性风险，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”和“关于风险--流动性风险的定量和定性披露”。

流动性对我们的业务至关重要，我们依赖外部来源为我们的业务提供很大一部分资金。

流动性对我们的业务至关重要。我们的流动性可能会受到以下因素的负面影响：我们无法在长期或短期债务资本市场筹集资金，我们无法进入有担保的借贷市场，我们无法吸引和保留存款，或者客户或客户的现金或抵押品意外外流。我们无法控制的因素，如金融市场的混乱或对金融服务业的普遍负面看法，包括对美国和其他地理地区财政问题的担忧，可能会削弱我们筹集资金的能力。

此外，如果投资者、储户或贷款人因以下因素而对我们的长期或短期财务前景产生负面看法，可能会削弱我们筹集资金的能力：发生重大交易、信贷或运营损失、评级机构下调评级、我们的业务活动水平下降、监管机构对我们或我们的行业采取重大行动，或者如果我们发现员工存在重大不当行为或非法活动。

如果我们无法使用上述方法筹集资金，我们很可能需要融资或清算未设押资产，例如我们的投资组合或交易资产，以偿还到期的债务或其他债务。我们可能无法出售我们的部分资产，或者我们可能不得不以低于市值的价格出售资产，这两种情况中的任何一种都可能对我们的运营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

我们的借贷成本和进入债务资本市场的机会取决于我们的信用评级。

无担保融资的成本和可获得性通常受到我们的长期和短期信用评级(除其他外)的影响。评级机构继续监测某些特定于公司和整个行业的因素，这些因素对我们的信用评级的确定非常重要。这些因素包括管治、资本充足率、盈利水平和质量、流动性和资金、风险偏好和管理、资产质量、战略方向、业务组合、监管或立法变化、宏观经济环境和感知到的支持水平，评级机构可能会下调我们和类似机构的评级。

我们的信用评级也可能对某些交易收入产生不利影响，特别是在那些长期交易对手业绩是关键考虑因素的业务中。

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例如场外交易和其他衍生品交易，包括信用衍生品和利率掉期。就若干场外交易协议及与我们的机构证券业务分部有关的若干其他协议而言，倘信贷评级遭下调，我们可能须向若干交易对手提供额外抵押品或即时结算与若干交易对手的任何未偿还负债结余。

终止我们的交易协议可能会导致我们蒙受损失，并通过要求我们寻找其他融资来源或以现金或证券形式进行重大支付来损害我们的流动性。在未来信用评级下调的情况下可能发生的额外抵押品或终止付款因合同而异，并可能基于穆迪投资者服务公司的评级，标普全球评级及/或其他评级机构。另见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析-流动性和资本资源-信用评级-增量抵押品或终止付款”。

我们是一家控股公司，依赖我们子公司的付款。

母公司没有业务经营，依靠其子公司的股息、分配、贷款和其他付款来支付股息和支付其所有债务，包括债务。监管限制、税务限制或选举及其他法律限制可能会限制我们自由向子公司或从子公司转移资金的能力。特别是，我们的许多子公司，包括我们的银行和经纪自营商子公司，都受到法律、法规和自律组织规则的约束，在某些情况下，这些规则限制并允许监管机构阻止或减少向母公司的资金流动，或完全禁止此类转移或股息，包括美国以外的监管机构采取措施“圈护”实体，以在这些实体出现财务困难时保护这些实体的客户和债权人。

这些法律、法规和规则可能会阻碍我们获取资金的能力，我们可能需要这些资金来支付我们的债务。此外，作为BHC，我们支付股息的能力可能会受到禁止或限制。美联储、OCC和FDIC有权并在某些情况下有责任禁止或限制其监管的银行机构（包括我们和我们的美国银行子公司）支付股息或其他资本行动。请参阅本文“法律、监管及合规风险”下的“由于监管限制或修订的监管资本要求，我们可能无法支付股息或采取其他资本行动”。

我们的流动性和财务状况过去一直受到美国和国际市场以及经济状况的不利影响，未来可能会受到不利影响。

我们在长期或短期债务资本市场或股票市场筹集资金的能力，或进入抵押贷款市场的能力，过去一直受到美国和国际市场和经济状况的不利影响，未来可能会受到不利影响。

特别是，我们的成本和资金供应在过去已经，并可能在未来，受到流动性不足的信贷市场，利率和更广泛的信贷息差的不利影响。在美国发生了严重的动荡，欧盟的及其他国际市场及经济可能对我们的流动资金及财务状况以及若干交易对手及客户与我们进行业务的意愿造成不利影响。

法律、监管和合规风险

法律、监管和合规风险包括法律或监管制裁的风险;重大财务损失，包括罚款、处罚、判决、损害赔偿和/或和解;我们的业务受到限制;或我们因未能遵守适用于我们业务活动的法律、法规、规则、相关自律组织标准和行为准则而可能遭受的声誉损失。该风险还包括合同和商业风险，例如交易对手的履约义务无法执行的风险。它还包括遵守反洗钱、恐怖主义融资和反腐败规则和条例。有关我们如何监控和管理法律、监管和合规风险的更多信息，请参阅“有关风险的定量和定性披露-法律、监管和合规风险”。

金融服务行业受到广泛的监管，监管的变化将影响我们的业务。

与其他主要金融服务公司一样，我们受到美国联邦和州监管机构和证券交易所以及我们开展业务的每个主要市场的监管机构和交易所的广泛监管，包括越来越多的复杂制裁和披露制度。这些法律法规的数量和复杂性不断增加，严重影响了开展业务的方式和成本，并可能限制我们现有业务的范围，限制我们扩大产品供应和进行某些投资的能力。

本公司及其雇员受到广泛的规管及监督，其中包括对本公司的业务及任何透过收购或其他方式扩展该等业务的计划进行严格审查、对活动施加限制、实施提高资本及流动资金及融资要求的系统性风险制度及其他经加强的审慎标准，

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目录表

决议制度和决议规划要求、维持TLAC和外债最低限额的要求、沃尔克规则对活动和投资的限制、全面的衍生品监管、利率基准要求、商品监管、市场结构监管、消费者保护监管、税收监管和解释、反垄断法、贸易和交易报告义务、扩大的受信义务和披露要求。

新的法律、规则、法规和指南，以及我们遵守法律、规则、法规和指南的努力的持续实施，和/或对法律、规则、法规和指南的更改，包括法律、规则、法规和指南的广度、应用、解释或执行的变化，可能会对我们的业务的盈利能力和我们持有的资产的价值产生重大影响，影响我们的所得税拨备和有效税率，使我们面临更多的责任理论和额外的成本，要求我们改变业务做法或迫使我们停止业务，对我们支付股息和回购股票的能力产生不利影响，或要求我们筹集资金。包括可能对我们的股东或债权人产生不利影响的方式。

此外，外国政策制定者和监管机构施加的监管要求可能与我们在美国受到的监管不一致或冲突，并可能对我们产生不利影响。

在美国或其他司法管辖区应用监管要求和策略，以促进大型金融机构的有序清盘，可能会给我们的证券持有人带来更大的损失风险，并使我们受到其他限制。

我们被要求每两年向美联储和FDIC提交一份清盘计划，其中描述了我们根据《美国破产法》在发生重大财务困境或破产时迅速有序清盘的战略。如果美联储和FDIC共同认定我们提交的决议计划不可信或不利于有序解决，并且如果我们未能解决监管机构发现的任何缺陷，我们或我们的任何子公司可能受到更严格的资本、杠杆或流动性要求，或对我们的增长、活动或运营的限制，或者在两年后，我们可能被要求剥离资产或运营。

此外，如果满足某些程序，我们可以根据多德-弗兰克法案第二章下的有序清算机构进行决议，FDIC被指定为接管人，而不是根据美国破产法进行清算。联邦存款保险公司在有序清算权下有权无视债权人债权的优先顺序，并在某些情况下区别对待处境相似的债权人，但受某些限制的限制，可能会对我们的无担保债券的持有人造成不利影响

债务。见“业务--监督和监管”和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源--监管要求”。

此外，由于我们的清算计划都考虑了根据《美国破产法》制定的SPOE战略，而且FDIC提出了SPOE战略，通过该战略，FDIC可以运用其有序清算授权，我们认为，如果我们的清算计划得到实施，或者在有序清算授权下启动了清算程序，那么SPOE战略的应用是合理可能的结果。SPOE策略一般考虑母公司向其若干附属公司提供充足的资本及流动资金，使该等附属公司拥有执行决议策略所需的资源，而母公司已与该等实体订立经修订及重述的担保支持协议，据此，母公司将向该等实体提供该等资本及流动资金。

此外，母公司的全资直接附属公司摩根士丹利控股有限公司(“融资国际控股公司”)作为决议融资工具。母公司已将某些资产转让给融资的IHC，并已同意持续转让。如出现清盘情况，母公司将有责任将根据经修订及重述的支持协议条款可供出资的所有重大资产(母公司附属公司的股份及若干其他资产除外)出资予融资国际控股公司。根据经担保经修订及重述的支持协议的条款，提供资金的IHC将有责任向若干获支持的附属公司提供资本及流动资金(如适用)。

根据经修订及重述的支持协议，母公司及融资IHC的责任在大多数情况下以母公司的资产(母公司附属公司的股份及若干其他资产除外)及融资IHC的资产(视何者适用而定)作为优先抵押。因此，若干受支持附属公司(包括基金IHC)就该等担保资产对母公司资产的债权实际上优先于母公司的无担保债务。

尽管SPOE策略，无论是根据我们的决议计划或在有序清算授权下的决议程序中应用，都旨在为债权人带来更好的整体结果，但不能保证SPOE策略的应用，包括根据有担保的修订和重述的支持协议向母公司支持的子公司提供支持，不会导致我们证券持有人与我们的不同决议策略相比不会造成更大的损失。

监管机构已经采取并提出了各种行动，以促进美国破产法下的SPOE战略，

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目录表

有序清算机构和其他决议机制。例如，美联储要求包括该公司在内的美国G-SIB的顶级BHC保持足够的TLAC，包括股本和符合条件的长期债务，以确保这些机构在发生故障时拥有足够的吸收亏损的资源，以便在使用SPOE战略的情况下通过将债务转换为股权或以其他方式通过将亏损强加给符合条件的TLAC来进行资本重组。SPOe解决策略和TLAC要求的综合影响是，在将任何损失强加给我们支持的子公司的债权人之前，我们的损失将被强加给符合条件的长期债务和母公司发行的其他形式的符合条件的TLAC的持有人，而不需要纳税人或政府的财政支持。

此外，包括英国和欧盟司法管辖区在内的某些司法管辖区已经或正在实施对清盘机制的修改，使清盘机构有能力通过减记某些无担保负债或将某些无担保负债转换为股权，对在这些司法管辖区组织的破产实体进行资本重组。这种“自救”权力旨在通过将损失分配给股东和无担保债权人，使一家濒临破产的机构能够进行资本重组。这可能会增加我们在合并基础上所需的资本和流动性的整体水平，并可能导致我们在关联实体之间有效分配资本和流动性的能力受到限制，包括在压力时期。非美国监管机构也在考虑要求大型金融机构的某些子公司维持最低TLAC金额，这将使损失从子公司转嫁到母公司，并最终在倒闭时转嫁给母公司的证券持有人。

我们可能会因为监管限制或修订的监管资本要求而被阻止支付股息或采取其他资本行动。

我们受到美联储的全面统一监督、监管和审查，包括监管资本要求、压力测试和资本规划。我们至少每年向美联储提交一份资本计划，说明向股东支付股息的建议，建议回购我们已发行的证券，以及我们打算采取的其他建议资本行动。我们采取资本计划所述的资本行动的能力取决于其他因素，包括美联储进行的监管压力测试的结果，以及我们对美联储施加的监管资本要求的遵守情况。

此外，美联储可能会改变监管资本要求，以施加更高的要求，限制我们采取资本行动的能力，或者可能修改或实施其他监管标准或限制，增加我们的运营费用或限制我们采取资本行动的能力。有关其他信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源”。

金融服务业面临大量诉讼，并受到广泛的监管和执法调查，我们可能面临声誉和法律责任的损害。

作为一家全球金融服务公司，我们面临着在我们开展业务的所有国家/地区的政府和自律组织进行调查和诉讼的风险。这些调查和程序，以及所寻求的处罚和罚款金额，继续影响着金融服务业。某些美国和国际政府实体对金融机构提起刑事诉讼，或寻求金融机构的刑事定罪、认罪、暂缓起诉协议或不起诉协议。针对我们的重大监管或执法行动可能会对我们的业务、声誉、财务状况或运营结果产生重大不利影响，并增加我们面临民事诉讼的风险。

这些当局发起的调查和诉讼可能导致不利的判决、和解、罚款、处罚、返还、恢复原状、没收、禁令或其他救济，并已经并可能在未来包括要求公司承认某些行为，这可能会导致更多的民事诉讼。此外，这些措施已经造成并可能在未来造成附带后果。例如，这类问题可能会影响我们从事某些业务的能力，或对某些业务施加限制。

作为解决某些调查和诉讼的一部分，该公司已经并可能被要求采取某些措施，如果不这样做，可能会导致不利后果，如进一步的调查或诉讼--包括民事和刑事--以及额外的处罚、罚款、判决或其他救济。

多德-弗兰克法案还为向美国证券交易委员会或商品期货交易委员会提供与证券或大宗商品违法行为有关的信息，从而导致执法行动成功的举报人提供补偿。作为这笔赔偿的结果，我们可能面临更多美国证券交易委员会或商品期货交易委员会的调查。

我们不时被点名为各种法律诉讼的被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼，以及监管机构提出的调查或诉讼，这些诉讼与我们作为全球多元化金融服务机构的活动有关。某些实际或威胁的法律或监管行动包括对巨额补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔，或对不确定金额的损害赔偿的索赔，或可能导致物质处罚、罚款或其他对我们不利的结果。

在一些案件中，原本是此类案件主要被告的第三方实体破产、陷入财务困境或可能不履行适用的赔偿。

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义务。在其他案件中，包括反垄断诉讼，我们可能会被要求与其他被告承担连带责任，以获得涉及其他机构的涉嫌阴谋的三倍损害赔偿或其他救济。与任何大公司一样，我们也面临潜在员工不当行为的风险，包括不遵守政策、法律、规则和法规，不正当使用或披露机密信息，或不正当销售行为或其他行为。

我们可能对与商业和住宅房地产贷款相关的陈述和担保负责，并可能产生超过我们准备金的损失。

我们发起以商业和住宅物业为抵押的贷款。此外，我们还对广泛的商业和住宅房地产以及与房地产相关的资产和产品进行证券化和交易。对于这些活动，我们已提供或以其他方式同意对某些陈述和保证负责。在某些情况下，如果违反该等陈述和保证，我们可能会被要求回购该等资产或支付与该等资产有关的其他款项，并可能因此而蒙受损失。我们还就我们作为某些我们证券化的CMBS和RMBS贷款的发起人的角色做出了陈述和担保。更多信息，见财务报表附注14。

如果不能妥善解决利益冲突，可能会对我们的业务和声誉造成不利影响。

作为一家向包括企业、政府、金融机构和个人在内的大型和多元化客户群提供产品和服务的全球金融服务公司，我们在正常业务过程中面临潜在的利益冲突。例如，当我们与客户之间、客户之间、员工与我们或客户之间存在利益分歧时，或者我们可能是客户的债权人的情况下，可能会发生潜在的冲突。此外，我们利用多个品牌和业务渠道，包括我们收购产生的品牌和业务渠道，并继续加强跨业务部门的合作，这可能会增加潜在的利益冲突或信息不正当共享的风险。

我们有旨在识别和解决潜在利益冲突的政策、程序和控制措施，我们利用各种措施，如使用披露，来管理这些潜在冲突。然而，识别和缓解潜在的利益冲突可能是复杂和具有挑战性的，并可能成为媒体和监管审查的重点。事实上，表面上只是制造冲突的行动可能会危及我们的声誉，即使实际发生冲突的可能性已经降低。潜在的冲突可能会导致诉讼或执法行动，这可能会导致我们的客户不太愿意进行可能发生冲突的交易

一旦发生，可能会对我们的业务和声誉造成不利影响。

我们的监管机构也有能力审查我们的活动是否存在潜在的利益冲突，包括通过对特定交易的详细审查。例如，我们作为受美联储监管的BHC的身份，使我们在美国银行子公司及其附属公司之间的交易方面受到美联储的直接审查。此外，沃尔克规则要求我们接受监管机构对我们与客户之间某些交易的审查。

风险管理

我们的风险管理策略、模型和流程可能不能完全有效地降低我们在所有市场环境中的风险敞口，或针对可能导致意外损失的所有类型的风险。

我们已经投入了大量资源来发展我们的风险管理能力，并预计未来将继续这样做。尽管如此，我们的风险管理策略、模型和流程，包括我们使用各种风险模型来评估市场、信贷、流动性和运营风险敞口，以及对冲策略、压力测试和其他分析，可能并不能完全有效地降低我们在所有市场环境中的风险敞口，或针对所有类型的风险，包括未识别或不可预见的风险。

随着我们业务的变化和增长，包括通过收购以及人工智能等新技术的引入和应用，以及我们运营的市场的发展，我们的风险管理战略、模型和流程可能并不总是适应这些变化。我们管理风险的一些方法是基于我们对观察到的历史市场行为和管理层的判断的使用。因此，这些方法可能无法预测未来的风险敞口，而未来的风险敞口可能比历史指标显示的要大得多。

此外，我们使用的许多模型都是基于关于各种资产类别或其他市场指标的价格之间的相关性的假设或输入，因此无法预测突然、意外或不明的市场或经济波动，例如大流行或突如其来的地缘政治冲突的影响，这可能会导致我们遭受损失。

对市场、信贷、流动性、运营、模式、法律、监管和合规风险的管理，除其他外，需要适当记录和核实大量交易和事件的政策和程序，而这些政策和程序可能并不完全有效。我们的交易风险管理策略和技术也寻求平衡我们从交易头寸中获利的能力和我们面临的潜在损失。

虽然我们采用了一套广泛和多样化的风险监控和风险缓解技术，但这些技术和伴随其应用的判断不能

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预测每一个经济和金融结果或这些结果的时间。例如，如果我们的交易或投资活动涉及流动性较差的交易市场，或在其他方面受到出售或对冲的限制，我们可能无法减少我们的头寸，从而降低与此类头寸相关的风险。因此，我们可能会在交易或投资活动中蒙受损失。有关我们如何监控和管理市场和某些其他风险以及相关战略、模型和流程的更多信息，请参阅“关于风险的定量和定性披露--市场风险”。

气候变化表现为实物或过渡风险，可能会导致成本和风险增加，并对我们的运营、业务和客户产生不利影响。

气候变化的风险和相关的环境可持续性问题继续受到越来越多的关注。气候变化的物质风险包括与气候有关的急性事件造成的人员和财产损害，如洪水、飓风、热浪、干旱和野火，以及气候模式的长期、长期变化，如全球平均气温上升、海平面上升和长期干旱。此类事件可能会扰乱我们的运营或我们所依赖的客户或第三方的运营，包括对实物资产的直接损害以及供应链中断和市场波动的间接影响。这些事件可能会影响我们某些客户或客户偿还债务的能力，降低抵押品的价值，增加成本，包括保险范围的成本或可获得性，并导致其他不利影响。

气候变化的过渡风险包括政策、法律、技术和市场变化。这些过渡风险的例子包括消费者和企业情绪的变化、相关技术、股东偏好以及任何额外的监管和立法要求，包括增加披露或碳税。这些风险可能会增加我们的费用，并对我们的战略产生不利影响，包括限制我们从事某些业务活动或提供某些产品和服务的能力。对我们某些客户的负面影响，如盈利能力下降和资产减记，也可能导致我们面临的信贷、交易对手和流动性风险增加。

此外，我们的声誉和客户关系可能会因为我们或我们的客户参与某些可能对气候变化产生不利影响或与之相关的做法而受到不利影响。关于气候相关风险的立法或监管变化，包括不一致的要求和不确定性，可能导致收入损失，或增加信贷、市场、流动性、监管、合规、声誉和其他风险和成本。

我们实现与气候有关的目标和承诺的能力以及我们采取的方式也可能导致

公众情绪、立法和监管审查(包括美国联邦和州政府以及外国政策制定者和监管机构的审查)、诉讼以及投资者和利益相关者信心下降导致的声誉损害。如果我们无法实现与气候变化有关的目标，或者我们目前对气候变化的反应被认为是无效或不足的，或者我们的应对方式被认为是负面的，我们的业务和声誉可能会受到影响。

与气候变化相关的风险以及监管者、政府、股东、雇员和其他利益攸关方对气候变化以及地缘政治事件的看法继续迅速演变，因此很难评估与气候有关的风险和不确定性对我们的最终影响。由于气候风险与其他风险相互关联，我们已经制定并继续加强将气候风险考虑纳入我们的风险管理做法和治理结构的进程。尽管我们采取了风险管理做法，但与气候有关的事件的时间和严重程度以及应对这些事件的社会或政治变化的不可预测性，使得预测、识别、监测和缓解气候风险变得困难。

此外，用于管理和监测气候风险的方法和数据也在继续演变。目前的办法利用的信息和估计来自第三方来源发布的信息或因素，这些信息和估计可能不能反映最新或最准确的数据。与气候有关的数据，特别是客户和交易对手的温室气体排放量，在可获得性方面仍然有限，质量参差不齐。随着方法的发展和改进，某些第三方信息也可能会随着时间的推移而变化。虽然我们认为这些信息是当时可用的最佳信息，但我们可能只能完成有限的验证。此外，分析与气候有关的风险的建模能力和方法虽然正在改进，但仍处于萌芽阶段和新兴阶段。这些因素和其他因素可能会导致结果大不相同，这可能会影响我们管理气候相关风险的能力。

某些利率基准的更换或改革可能会对我们的业务、证券、财务状况和经营业绩产生不利影响。

近年来，包括美联储在内的世界各国央行发起了一些举措，以取代伦敦银行间同业拆借利率，并取代或改革某些其他利率基准(统称为“伦敦银行间同业拆借利率”)。多年来，从使用伦敦银行间同业拆借利率向替代利率和其他潜在利率基准改革的过渡一直在进行中。

这些改革已经导致并可能在未来导致这些利率的表现与过去不同，或完全停止，或产生与市场预期相反的其他后果。

从这些利率基准到替代参考利率的持续市场过渡是复杂的，

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可能对我们的业务、证券、财务状况和经营业绩产生一系列不利影响，包括：

•影响各种金融产品的定价、流动性、价值、回报和交易的违约，包括我们与这些利率基准挂钩的金融资产和负债中包含的任何证券、贷款和衍生品;

•监管机构就我们（或市场）有关以一个或多个替代参考利率取代原有利率基准的准备、准备、过渡计划和行动提出的查询、审查或其他行动;

•在各种情况下与客户、交易对手和投资者的争议、诉讼或其他行动，例如关于基于IBOR的产品中条款的解释和可解释性，如回退语言或其他相关条款，包括在回退至替代参考利率的情况下，任何经济、法律、由于IBOR与各种替代参考利率之间的根本差异或关于适用立法的解释而产生的操作或其他影响，条例或规则;及

•导致我们产生与上述任何因素有关的额外费用。

其他因素包括向替代参考汇率过渡的步伐、现货和衍生工具市场之间的时间不匹配、任何替代参考利率的具体条款和参数以及市场对任何替代参考利率的接受程度、就特定产品使用任何替代参考利率的市场惯例(包括任何行业或其他团体建议或推荐的任何惯例的时间安排和市场采用)、基于替代参考利率的产品的交易市场的价格和流动性，以及我们进一步过渡和开发一个或多个替代参考利率的适当系统和分析的能力。

另见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--监管要求--监管发展和其他事项。”

竞争环境

我们面临着来自金融服务公司和其他公司的激烈竞争，这可能会导致定价压力，从而对我们的收入和盈利能力产生实质性的不利影响。

金融服务业和我们业务的方方面面都竞争激烈，我们预计它们将继续如此。我们与商业银行、投资银行、经纪公司、保险公司、交易所、电子交易和结算平台、金融数据仓库、共同基金、对冲基金、不动产基金、私人信贷和股权基金、能源公司、金融科技公司的投资顾问和发起人竞争。

以及其他在美国和全球提供金融和辅助服务的公司，在某些情况下，包括通过互联网。我们还与提供在线交易和银行服务、投资咨询服务、机器人建议能力、获取数字资产能力和服务以及其他金融产品和服务的公司竞争。我们根据几个因素进行竞争，包括交易执行、资本或获得资本、产品和服务的机会、创新、技术、声誉、风险偏好和价格。

随着时间的推移，金融服务业的某些部门变得更加集中，因为涉及广泛金融服务的机构已经离开业务，被其他公司收购或合并，或者宣布破产。这些变化可能会导致我们现有的竞争对手获得更大的资本和其他资源，例如提供更广泛的产品和服务以及地理多样性的能力，或者可能出现新的竞争对手。

由于这些因素，以及我们的一些竞争对手试图通过降价、取消佣金或其他费用或提供更优惠的业务条款来获得市场份额，我们已经并可能继续经历定价压力。此外，我们的某些竞争对手可能会受到与我们不同的、在某些情况下不那么严格的法律和监管制度的约束，从而使我们处于竞争劣势。金融科技行业的一些新竞争对手寻求瞄准我们现有的业务领域，这些业务可能会受到创新或监管较少的商业模式的干扰。有关我们运营的竞争环境的更多信息，请参阅“业务-竞争”和“业务-监督和监管”。

自动化交易市场以及新技术的引入和应用可能会对我们的业务产生不利影响，并可能增加竞争。

在我们的一些业务中，我们继续经历价格竞争。特别是，在交易所、掉期执行设施和其他自动化交易平台上以电子方式执行证券、衍生品和其他金融工具交易的能力，以及包括生成性人工智能在内的新技术的引入和应用，可能会继续对收入构成压力。随着更多的市场转向更自动化的交易平台，直接进入自动化、电子市场的趋势可能会继续下去。在这些领域和其他领域，我们已经并可能在未来继续经历竞争压力。

我们留住和吸引合格员工的能力对我们业务的成功至关重要，如果做不到这一点，可能会对我们的业绩产生实质性的不利影响。

我们的员工是我们最重要的资产。我们在吸引和留住合格人才方面与其他公司竞争

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和熟练的人才。如果我们无法继续吸引、整合和留住高素质的员工，或成功地转移关键角色，或以维持我们的竞争地位所需的水平或形式这样做，我们的业绩，包括我们的竞争地位和经营结果，可能会受到重大不利影响。我们能否吸引和留住合格和熟练的人才，取决于许多因素，其中一些因素是我们无法控制的。

由于低失业率、强劲的就业市场以及员工预期、担忧和偏好的变化等因素，吸引和留住员工所需的薪酬成本可能会增加，或者人才竞争市场可能会进一步加剧。与其他行业相比，金融业已经经历并可能继续经历更严格的员工薪酬监管，这可能会也可能不会影响竞争对手。这些更严格的规定塑造了我们的薪酬做法，这可能会对我们雇用或留住最合格员工的能力产生不利影响。

国际风险

由于我们的国际业务，我们面临着许多政治、经济、法律、税收、运营、特许经营和其他风险，这些风险可能会在许多方面对我们的业务产生不利影响。

我们面临着许多国家/地区运营中固有的大量政治、经济、法律、税收、运营、特许经营和其他风险，包括可能的国有化风险、征收风险、价格管制、资本管制、外汇管制、增加税费、全球最低税制、网络安全、数据传输和外包限制、对新技术使用的监管审查、禁止某些类型的外国和资本市场活动、限制跨境上市和其他政府限制性行动，以及敌对行动的爆发或政治和政府不稳定，包括中国与美国之间的紧张关系。俄罗斯与乌克兰或中东之间的敌对行动扩大或升级，或在世界各地发起或升级敌对行动或恐怖主义活动，以及对全球和当地经济以及我们的行动可能产生的相关影响。在许多国家，适用于证券和金融服务业以及跨国公司的法律法规是不确定的、不断演变的，可能会突然发生变化，或者可能与美国法律不一致。我们可能也很难确定每个市场上当地法律的确切要求，也很难适应法律的变化，这可能会对我们的业务产生不利影响。我们无法在特定市场遵守当地法律，这不仅会对我们在该市场的业务产生重大的负面影响，还会对我们的声誉产生普遍影响。我们还面临这样的风险，即我们设计的交易可能并不是在所有情况下都是合法可执行的。

许多新兴市场国家经历了严重的政治、经济或金融动荡，包括其货币大幅贬值、主权债务违约或潜在违约、资本和货币汇率管制、高通货膨胀率以及其经济增长率低或负。这些国家中的某些国家也存在犯罪和腐败以及安全和人身安全问题。这些情况可能会对我们的业务造成不利影响，并增加金融市场的总体波动性。

疾病大流行，如新冠肺炎及其变种，或其他大范围的突发卫生事件、自然灾害、气候相关事件、恐怖活动或军事行动，或社会或政治紧张局势，可能会在新兴市场或全球经济的其他地区造成经济和金融中断，从而对我们的业务产生不利影响，或者可能导致运营困难，包括旅行限制和供应链并发症，从而削弱我们在世界各地管理或开展业务的能力。

作为一家美国公司，我们必须遵守OFAC以及世界各地类似的跨国机构和政府机构实施的经济制裁和禁运计划，这可能与当地法律不一致。我们和我们的某些子公司还受美国以及我们开展业务的司法管辖区适用的反洗钱和/或反腐败法律的约束，包括《银行保密法》、《美国反海外腐败法》和《英国反贿赂法》。违反制裁、禁运计划、反洗钱或反腐败法的行为可能会使我们和个人员工面临监管执法行动，以及重大的民事和刑事处罚。

收购、资产剥离与合资企业风险

我们可能无法从收购、资产剥离、合资企业、合伙企业、少数股权或战略联盟中完全获取预期价值，某些收购可能会使我们的业务面临新的或更大的风险。

关于过去或未来的收购、资产剥离、合资企业、合伙企业、少数股权或战略联盟(包括与三菱UFJ金融集团的合作)，我们在合并、转移、分离或整合可能带来运营风险和其他风险的相关业务和系统时面临许多风险和不确定因素，包括需要合并或分离会计、数据处理和其他系统、管理控制和法律实体，以及整合与客户、交易对手和业务合作伙伴的关系。这些战略举措中的某些举措及其整合可能会导致我们增加开支，还可能需要增加财务、管理和其他资源。

在合资企业、合伙企业和少数股权的情况下，我们面临额外的风险和不确定因素，因为

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我们可能依赖并承担与不在我们控制之下的系统、控制和人员相关的责任、损失或声誉损害，并且我们与我们的任何合资伙伴或合作伙伴之间的冲突或分歧可能分别对相关合资企业或合伙企业实现的利益产生负面影响。

不能保证我们的任何收购、资产剥离或投资将被成功整合或分解，或产生预期的所有积极效益和协同效应。如果我们不能成功整合或分解我们过去和未来的收购或处置，包括使被收购实体的流程、政策和程序与我们的标准保持一致，我们的运营结果、财务状况和现金流可能会受到重大不利影响。

我们的某些业务计划，包括现有业务的扩展，可能会改变我们的客户或账户概况，或直接或间接地使我们与我们传统客户和交易对手基础之外的个人和实体接触，并可能使我们接触到新的资产类别、服务、竞争对手和新市场。这些商业活动使我们面临新的和增强的风险，对这些活动的更严格的监管审查，与信贷相关的、主权、合规和运营风险的增加，以及对这些资产的运营或持有方式或服务提供方式的特许经营和声誉方面的担忧。

有关我们运营的监管环境的更多信息，请参阅“业务-监督和监管”。

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网络安全

风险管理和战略

我们、我们的企业和更广泛的金融服务业面临着日益复杂和不断变化的威胁环境。我们已经并将继续在网络安全和防欺诈技术方面进行大量投资，并聘请经验丰富的人才领导我们的网络安全和信息安全组织和计划，在我们的董事会(“董事会”)和董事会的运营和技术委员会(“BOTC”)的监督下。有关网络安全威胁给公司带来的风险的信息，请参阅“风险因素-运营风险”。

作为我们企业风险管理(“ERM”)框架的一部分，我们实施并维护了一项计划，以评估、识别和管理公司面临的网络安全威胁所产生的风险(“网络安全计划”)。我们的网络安全计划旨在保护信息的机密性、完整性和可用性，确保金融服务的安全提供，并保护我们的业务和技术系统的安全运行，从而帮助保护我们的客户、客户、员工、财产、产品、服务和声誉。我们不断调整我们的网络安全计划，以应对不断变化的网络安全威胁格局，并遵守广泛的法律和监管期望。

评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险的流程

我们的网络安全计划考虑到了行业最佳实践，并解决了网络安全对我们的网络、基础设施、计算环境和我们所依赖的第三方构成的威胁带来的风险。我们定期根据网络风险研究所网络概况评估我们的网络安全控制设计，该网络风险研究所网络概况基于美国国家标准与技术研究所(“NIST”)改善关键基础设施网络安全的网络安全框架以及全球网络安全法规，并根据评估制定对这些控制的改进。我们的网络安全计划还包括网络安全和信息安全政策、程序和技术，旨在满足监管要求并保护我们客户、员工和自己的数据免受未经授权的披露、修改和滥用。这些政策、程序和技术涵盖广泛的领域，包括：识别内部和外部威胁、访问控制、数据安全、保护控制、检测恶意或未经授权的活动、事件响应和恢复规划。

我们在网络安全计划内的威胁情报部门积极参与私人和公共信息共享社区，并利用商业和专有产品收集有关最新网络安全威胁的各种行业和政府信息，这为我们的网络安全风险评估和

策略。这些信息还提供给内部取证团队，该团队开发和实施旨在帮助检测整个环境中的这些网络安全威胁的技术。在我们的环境中发现潜在威胁时，我们的事件响应团队会评估对公司的潜在影响，并在需要时协调补救措施。这些小组以及操作风险部门审查可能与公司相关的外部网络安全事件，这些事件的结果进一步指导我们网络安全计划的设计。此外，我们在网络安全风险和要求方面保持着强大的全球培训计划，并为我们的员工和顾问定期进行钓鱼电子邮件模拟。

我们的流程旨在帮助监督、识别和缓解与我们使用第三方供应商相关的网络安全风险。我们维持着第三方风险管理计划，其中包括对第三方供应商的网络安全风险进行评估和响应。在聘请第三方供应商为公司提供服务之前，我们会对第三方供应商的网络安全计划进行评估，以确定他们的服务对公司的网络安全风险的影响。一旦进入，第三方供应商的网络安全计划将受到基于风险的监督，其中可能包括安全问卷、提交独立安全审计报告或对第三方供应商的安全计划进行严格审计，除有限的例外情况外，第三方供应商必须符合我们的网络安全标准。如果第三方供应商不能满足这些标准，其服务和公司的剩余风险将通过我们的风险管理流程和企业风险管理委员会进行审查、质疑和升级，最终可能导致要求加强安全措施或停止与此类第三方供应商的接触。

我们的网络安全计划由内部审计部(IAD)通过各种保证活动定期进行评估，并将结果报告给董事会审计委员会(BAC)和英国央行。每年，网络安全计划的某些要素都要接受独立顾问的审计，以及独立第三方的评估，评估的结果，包括确定的改进机会和相关的补救计划，都会与BOTC一起审查。我们的网络安全计划也定期接受公司在其管辖范围内的审慎和行为监管机构的审查。

治理

管理层在评估和管理来自网络安全威胁的重大风险方面的作用

我们的网络安全计划由管理层运营和维护，包括网络、数据、风险和复原力首席信息官(CIO)和首席信息安全官(CISO)。这些高级军官

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负责评估和管理公司的网络安全风险。我们的网络安全计划战略由CISO制定，由运营风险主管监督，由各种风险和控制评估、控制测试、外部评估、威胁情报以及公共和私人信息共享提供信息。我们的网络安全计划还包括上报和考虑影响公司的事件的重要性的流程，包括上报给高级管理层和董事会，并通过桌面演习定期进行测试。

领导我们网络安全计划和战略的管理层成员在技术、网络安全和信息安全方面拥有丰富的经验。首席信息官在各种工程、IT、运营和信息安全职位上拥有30多年的经验。CISO拥有超过25年领导金融机构网络安全团队的经验，包括在IT战略、风险管理和信息安全领域。操作风险主管在技术、安全和合规方面拥有20多年的经验，包括在政府安全机构的经验。

风险水平和缓解措施被提交给专门的管理层网络安全风险委员会并由其监测。这些委员会包括来自公司管理层以及业务和控制利益相关者的代表，他们审查、质疑并在适当的情况下考虑对我们的政策和程序的例外情况。重大网络安全风险从这些委员会升级到我们的非金融风险委员会。首席信息官和运营风险负责人报告我们的网络安全计划的状况，包括重大的网络安全风险；审查与该计划相关的指标；并视情况向公司风险委员会、英国央行和董事会讨论监管和补救措施和事件的状况。有关公司ERM框架的更多信息，请参阅“关于风险-风险管理的定量和定性披露”。

董事会对网络安全威胁风险的监督

如上文所述，重大网络安全风险由管理层的企业风险管理委员会处理，并酌情上报BOTC和董事会。BOTC主要负责协助董事会监督公司及其业务单位的重大运营风险，包括IT、信息安全、欺诈、第三方监督、业务中断和弹性以及网络安全风险（包括根据既定风险管理方法审查网络安全风险）以及管理层为监控和控制此类风险而采取的措施。

根据其章程，技术委员会每季度从以下部门收到报告：（一）技术部（“技术”），包括首席信息官或首席信息安全官;（二）业务部

及（iii）非财务风险管理部（“非财务风险部”）。此类报告包括我们的网络安全计划的更新、网络安全威胁的风险、我们应对和缓解与不断变化的网络安全威胁环境相关的风险的计划，以及运营风险部门对网络安全风险的评估。技术和NFR的高级官员还根据Gramm-Leach-Bliley法案向BOTC提供关于我们网络安全计划状况的年度报告，包括讨论网络安全威胁所产生的风险。该等高级管理层代表至少每年与董事会讨论网络安全计划的状况及主要网络安全风险。BOTC还从外部方获得对我们网络安全计划关键方面的年度独立评估，并在必要和适当时与BAC和董事会风险委员会（“BRC”）举行联席会议。此外，委员会成员定期参加事件应对桌面演习，委员会定期收到由管理层进行或为管理层进行的事件应对桌面演习的报告。

BOTC或董事会至少每年审查并批准全球网络安全计划政策、全球信息安全计划政策、全球第三方风险管理政策和全球技术政策。BOTC主席定期向董事会报告网络安全威胁的风险和BOTC审查的其他事项。根据董事会的公司治理政策，所有董事会成员都被邀请参加BOTC会议并获得会议材料。

高级管理层，包括上述高级官员，在必要时在董事会和委员会会议之间与BOTC主席讨论网络安全发展。BOTC定期与管理层举行执行会议，包括NFR负责人以及技术和运营高级官员。

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管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

引言

摩根士丹利是一家全球金融服务公司，在其各个业务部门-机构证券、财富管理和投资管理-保持着重要的市场地位。摩根士丹利通过其子公司和附属公司，向包括企业、政府、金融机构和个人在内的庞大而多样化的客户和客户群体提供各种各样的产品和服务。除文意另有所指外，术语“摩根士丹利”、“商号”、“本公司”、“本公司”或“本公司”均指摩根士丹利(“母公司”)及其合并子公司。有关本表格10-K中使用的某些术语和缩略语的定义，请参阅《常用术语和缩略语词汇表》。关于2022年成果与2021年成果的对比分析，见第二部分，项目7，“管理’S对财务状况和经营成果的讨论和分析“，载于提交给美国证券交易委员会的截至2022年12月31日的10-K表格年度报告。

以下是我们每个业务部门的客户以及主要产品和服务的说明：

机构证券为企业、政府、金融机构和超高净值客户提供各种产品和服务。投资银行服务包括融资和金融咨询服务，包括债务、股权证券和其他产品的承销，以及关于合并和收购、重组和项目融资的咨询。我们的股票和固定收益业务包括销售、融资、大宗经纪、做市、亚洲财富管理服务和某些与商业相关的投资。贷款活动包括发放公司贷款和商业房地产贷款，提供担保贷款，以及向客户提供基于证券的融资和其他融资。其他活动包括研究。

财富管理为个人投资者、中小型企业和机构提供一系列全面的金融服务和解决方案，包括：财务顾问主导的经纪、托管、行政和投资咨询服务；自主式经纪服务；金融和财富规划服务；工作场所服务，包括股票计划管理；证券贷款、住宅房地产贷款和其他贷款产品；银行业务；以及退休计划服务。

投资管理公司通过机构和中介渠道向不同的客户群体提供广泛的投资策略和产品，涵盖地域、资产类别以及公开和私人市场。通过各种投资工具提供的战略和产品包括股权、固定收益、替代方案和解决方案，以及流动性和覆盖服务。机构客户包括固定收益/固定缴款计划、基金会、捐赠基金、政府实体、主权财富基金、保险公司、第三方基金赞助商和公司。个人客户通常通过中间商提供服务，包括关联和非关联分销商。

管理层的讨论和分析包括我们认为对我们、投资者、分析师和其他利益相关者有用的某些指标，为我们的财务状况和经营业绩提供了进一步的透明度，或提供了一种额外的评估手段。这些指标在使用时是有定义的，可能与其他公司使用的指标不同或不一致。

竞争、风险因素、立法、法律和规章的发展以及其他因素对过去的业务结果产生了重大影响，今后可能还会继续受到这些因素的影响。这些因素也可能对我们实现战略目标的能力产生不利影响。此外，本文中对我们业务结果的讨论可能包含前瞻性陈述。这些陈述反映了管理层的信念和期望，会受到风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能会导致实际结果大相径庭。有关可能影响我们未来业绩的风险和不确定因素的讨论，请参阅本文中的“前瞻性陈述”、“商业竞争”、“商业监督和监管”、“风险因素”和“流动性和资本资源-监管要求”。

2023年12月表格10-K			28

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目录表
管理层的讨论与分析

执行摘要

财务业绩概览

综合业绩-截至2023年12月31日的全年

•在喜忧参半的市场背景和一些逆风的背景下，该公司公布的净收入为541亿美元，净收入为91亿美元。

•该公司实现了9.4%的净资产收益率(ROE)和12.8%的净资产收益率(ROTCE)(见“精选非GAAP财务信息”)。

•企业费用效率比为77%。这一比率受到遣散费3.53亿美元、联邦存款保险公司2.86亿美元特别摊款、与具体事项有关的法律费用增加2.49亿美元和与融合有关的费用2.93亿美元的负面影响。

•截至2023年12月31日，该公司的标准化普通股一级资本充足率为15.2%。

•机构证券报告净收入为231亿美元，反映了投资银行业务的完成活动减少，股票和固定收益业务的业绩下降，原因是客户活动减少，市场环境较去年同期不利。

•财富管理实现净收入263亿美元，反映了与某些员工递延现金补偿计划（“DCP投资”）相关的投资按市值计算的收益，而去年则为亏损，净利息收入也有所增加。税前利润率为24.9%。该业务新增净资产2823亿美元，较期初资产年化增长率为6.7%。

•投资管理公司报告净收入为54亿美元，AUM增至1.5万亿美元。

净收入

(百万美元)

适用于摩根士丹利的净收入

(百万美元)

每股摊薄普通股收益

2023年与2022年相比

•我们于二零二三年录得净收入541亿元，而二零二二年则为537亿元。2023年，摩根士丹利的净利润为91亿美元，或每股摊薄普通股5. 18美元，而2022年为110亿美元，或每股摊薄普通股6. 15美元。

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目录表
管理层的讨论与分析

非利息支出

(百万美元)

•2023年的薪酬及福利开支为245. 58亿元，较去年增加7%，主要由于与若干与投资表现挂钩的雇员递延现金薪酬计划（“DCP”）有关的开支增加及薪金开支增加，惟部分被未偿还递延股权薪酬有关的开支减少所抵销。

2023年薪酬及福利开支包括3.53亿元遣散费，主要与2023年第二季度记录的雇员行动有关。

•2023年的非赔偿开支为172. 40亿元，较去年增加6%，主要由于FDIC特别评估2. 86亿元、技术开支增加、与退出房地产相关的成本增加及法律开支增加（包括与特定事项相关的2. 49亿元）。

信贷损失准备

2023年贷款及贷款承担的信贷亏损拨备为5. 32亿元，主要与商业地产行业的状况恶化有关，包括就若干特定贷款（主要为写字楼组合）作出拨备，以及若干其他贷款组合出现温和增长。2022年贷款及贷款承担的信贷亏损拨备为2. 8亿元，乃由于投资组合增长及宏观经济前景转差所致。

关于信贷损失准备金的进一步信息，请参阅本文的“信贷风险”。

业务细分结果

按细分市场划分的净收入1

(百万美元)

适用于摩根士丹利的按分段计算的净收入1

(百万美元)

1.图表中的数额代表每个业务部门对适用财务类别总额的贡献，由于部门间抵销，这些数额可能不等于条形图顶部列示的总额。有关部门间抵销的详情，见财务报表附注22。

•2023年机构证券净收入为230.6亿美元，同比下降5%，主要反映了各业务业绩的下降。

•2023年财富管理净收入为262.68亿美元，同比增长8%，主要反映出与前一年的亏损相比，DCP投资的收益以及更高的净利息收入。

•2023年投资管理净收入为53.7亿美元，与上年相比相对持平，反映出资产管理和相关费用收入的减少被基于业绩的收入和其他收入的增加所抵消。

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目录表
管理层的讨论与分析

按地区划分的净收入1

(百万美元)

1.关于如何确定净收入地域细目的讨论，见财务报表附注22。

•2023年美洲净收入增长4%，主要受财富管理业务部门的业绩和机构证券业务部门的其他净收入的推动，但机构证券业务部门的业务业绩下降部分抵消了这一增长。

•2023年欧洲、中东和非洲地区的净收入下降了11%，主要是由于机构证券业务部门的业务业绩下降。

•2023年亚洲净收入下降5%，主要是由于机构证券业务部门的业务业绩下降所致。

选定的财务信息和其他统计数据

以百万美元为单位，每股数据除外			2023			2022			2021
合并结果
净收入			$	54,143		$	53,668		$	59,755
适用于摩根士丹利普通股股东的收益			$	8,530		$	10,540		$	14,566
稀释后普通股每股收益			$	5.18		$	6.15		$	8.03

综合财务措施
费用效率比1			77		%	73		%	67		%
罗2			9.4		%	11.2		%	15.0		%
RoTCE2,3			12.8		%	15.3		%	19.8		%
税前利润4			22		%	26		%	33		%
实际税率			21.9		%	20.7		%	23.1		%
按部门划分的税前利润率4
机构证券			19		%	28		%	40		%
财富管理			25		%	27		%	25		%
投资管理			16		%	15		%	27		%

百万美元，不包括每股数据、全球员工和客户资产			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
截至三个月的平均流动资金来源5			$	314,504		$	312,250
贷款6			$	226,828		$	222,182
总资产			$	1,193,693		$	1,180,231
存款			$	351,804		$	356,646
借款			$	263,732		$	238,058
普通股股东权益			$	90,288		$	91,391
有形普通股股东权益3			$	66,527		$	67,123
已发行普通股			1,627			1,675
普通股每股账面价值7			$	55.50		$	54.55
每股普通股有形账面价值3,7			$	40.89		$	40.06
全球员工(单位：千人)			80			82
客户资产8(以十亿计)			$	6,588		$	5,492

资本比率9
普通股1级资本-标准化			15.2		%	15.3		%
第1级资本-标准化			17.1		%	17.2		%
普通股一级资本-高级			15.5		%	15.6		%
第1级资本-高级			17.4		%	17.6		%
第1级杠杆			6.7		%	6.7		%
单反			5.5		%	5.5		%

1.支出效率比率表示总的非利息支出占净收入的百分比。

2.净资产收益率和净资产收益率分别表示适用于摩根士丹利普通股股东的收益占平均普通股权益和平均有形普通股权益的百分比。

3.表示非公认会计准则财务指标。请参阅此处的“选定的非公认会计原则财务信息”。

4.税前利润率是指扣除所得税拨备前的收入占净收入的百分比。

5.关于流动性资源的讨论，请参阅《流动性与资本资源-资产负债表-流动性风险管理框架-流动性资源》。

6.包括为投资而持有的贷款，扣除ACL后的净额，为出售而持有的贷款，也包括公允价值贷款，这些贷款计入资产负债表中的交易资产。

7.普通股每股账面价值和每股普通股有形账面价值分别等于普通股股东权益和有形普通股股东权益除以已发行普通股。

8.客户资产代表财富管理客户资产和投资管理AUM。某些财富管理客户资产投资于投资管理产品，也包括在投资管理的AUM中。

9.有关我们资本比率的讨论，请参阅本文的“流动性和资本资源--监管要求”。

经济和市场状况

2023年的市场环境仍然喜忧参半，其特点是通胀压力和未来利率路径的不确定性，利率仍然居高不下。接近年底时，市场环境较前几个季度有所改善，预计利率将降至2024年。然而，这些降息的时间和速度仍然存在不确定性，同时人们担心地缘政治风险加剧可能会影响2024年的资本市场。市场环境在2023年对我们的业务产生了影响，在此“业务分类”中进一步讨论了这一点，如果市场环境仍然不确定，可能会对客户信心和相关活动产生不利影响。

有关经济和市场状况以及地缘政治事件和战争或侵略行为对我们未来业绩的潜在影响的更多信息，请参阅“风险因素”和“前瞻性陈述”。

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目录表
管理层的讨论与分析

精选非GAAP财务信息

我们使用美国公认会计准则编制财务报表。我们可能会不时在本文件中或在我们的收益发布、收益和其他电话会议、财务报告、最终委托书和其他公开披露的过程中披露某些“非GAAP财务指标”。“非GAAP财务计量”不包括或包括根据美国GAAP计算和列报的最直接可比计量中的金额。我们认为我们披露的非GAAP财务指标对我们、投资者、分析师和其他利益相关者有用，因为它提供了进一步的透明度，或者是评估或比较我们的财务状况、经营业绩和资本充足率的另一种手段。

这些衡量标准不符合或替代美国公认会计原则，可能与其他公司使用的非公认会计原则财务衡量标准不同或不一致。每当我们提到非GAAP财务衡量标准时，我们通常也会对其进行定义或提出根据美国GAAP计算和列报的最直接可比财务衡量标准，同时协调美国GAAP财务衡量标准和非GAAP财务衡量标准之间的差异。

我们提出了某些非GAAP财务指标，将按市值计价的损益对DCP投资的影响从净收入和薪酬支出中剔除。DCP的影响主要反映在我们的财富管理业务部门的业绩中。这些措施可以更好地比较期间的基本经营业绩和收入趋势，特别是在我们的财富管理业务部门。通过剔除这些项目的影响，我们能够更好地描述业务驱动因素以及由此对净收入和相关薪酬费用的相应变化的影响。

DCP奖励的薪酬支出是根据授予的奖励的名义价值计算的，并根据员工选择的参考投资的公允价值的变化进行调整。补偿支出在归属期间确认，与递延奖励的每个单独归属部分相关。

我们作为本金直接投资于金融工具和其他投资，以经济地对冲我们在这些DCP奖励下的某些义务。此类投资的公允价值变动，扣除融资成本后，计入净收入，并计入财富管理业务部门的交易收入。虽然因参考投资公允价值变动而产生的补偿开支变动一般会被在净收入中确认的投资公允价值变动所抵销，但在归属期间立即确认投资损益与递延确认相关补偿开支之间通常存在时间差异。虽然这个时差

可能对我们在任何个别期间的未计提所得税前的收入没有重大影响，但可能会影响财富管理业务部门在某些时期的报告比率和运营指标，因为这可能会对净收入和薪酬支出产生潜在的重大影响。有关DCP的更多信息，请参阅本文中的“其他事项”。

本文件中提出的主要非公认会计准则财务指标如下表所示。

从美国GAAP到非GAAP合并财务指标的对账

百万美元			2023			2022			2021
净收入			$	54,143		$	53,668		$	59,755
对DCP按市值计价的损失(收益)进行调整1			(434)			1,198			(389)
调整后净收入--非公认会计准则			$	53,709		$	54,866		$	59,366
补偿费用			$	24,558		$	23,053		$	24,628
对DCP按市值计价的损失(收益)进行调整1			(668)			716			(526)
调整后的薪酬费用--非公认会计原则			$	23,890		$	23,769		$	24,102
财富管理净收入			$	26,268		$	24,417		$	24,243
对DCP按市值计价的损失(收益)进行调整1			(282)			858			(210)
调整后财富管理净收入--非公认会计准则			$	25,986		$	25,275		$	24,033
财富管理薪酬支出			$	13,972		$	12,534		$	13,090
对DCP按市值计价的损失(收益)进行调整1			(412)			530			(293)
调整后的财富管理薪酬费用--非公认会计准则			$	13,560		$	13,064		$	12,797

			12月31日，
百万美元			2023			2022			2021
有形权益
普通股股东权益			$	90,288		$	91,391		$	97,691
减：商誉及无形资产净额			(23,761)			(24,268)			(25,192)
非公认会计原则下的TIFE普通股股东权益			$	66,527		$	67,123		$	72,499

			每月平均余额
百万美元			2023			2022			2021
有形权益
普通股股东权益			$	90,819		$	93,873		$	97,094
减：商誉及无形资产净额			(24,013)			(24,789)			(23,392)
非公认会计原则下的TIFE普通股股东权益			$	66,806		$	69,084		$	73,702

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管理层的讨论与分析

按业务部门划分的非GAAP财务指标

数十亿美元			2023			2022			2021
平均普通股权益2
机构证券			$	45.6		$	48.8		$	43.5
财富管理			28.8			31.0			28.6
投资管理			10.4			10.6			8.8
罗3
机构证券			7		%	10		%	20		%
财富管理			17		%	16		%	16		%
投资管理			6		%	6		%	15		%
平均有形普通股权益2
机构证券			$	45.2		$	48.3		$	42.9
财富管理			14.8			16.3			13.4
投资管理			0.7			0.8			0.9
RoTCE3
机构证券			7		%	10		%	20		%
财富管理			33		%	31		%	34		%
投资管理			88		%	86		%	144		%

1.净收入及薪酬开支已就公司及财富管理业务分部的DCP作出调整。详情请参阅本文件“其他事项”。

2.每个业务分部的平均普通股权益和平均有形普通股权益使用我们的规定资本框架确定（参见本文“流动性和资本资源-监管规定-根据规定资本框架分配平均普通股权益”）。分部平均普通股权益与平均有形普通股权益之和不等于合并计量的母公司权益。

3.按分部计算的ROE及ROTCE分别采用摩根士丹利按分部适用的净收入减分配至各分部的优先股息占平均普通股权益及平均有形普通股权益的百分比计算。

普通股目标的回报率

我们的ROTCE目标是20%。我们的ROTCE目标是基于正常市场环境的前瞻性陈述，可能会受到许多因素的重大影响。

有关市场和经济状况及其对我们未来经营业绩的潜在影响的进一步信息，请参阅此处的“风险因素”和“前瞻性陈述”。

ROTCE代表非GAAP财务指标。有关非GAAP指标的更多信息，请参阅本文中的“选定非GAAP财务信息”。

业务细分

我们绝大部分的经营收入及经营开支均直接归属于我们的业务分部。若干收入及开支已分配至各业务分部，一般按其各自的净收入、非利息开支或其他相关计量比例分配。按损益表项目分列的分部净收入和分部间交易的资料见财务报表附注22。

净收入

投资银行业务：

投资银行业务的收入来自我们作为顾问、承销商或资本分销商的客户活动。

在机构证券业务部门，这些收入主要由承销股票和固定收益证券、银团贷款以及与合并和收购、资产剥离和公司重组有关的咨询服务赚取的费用组成。

在财富管理业务部门中，这些收入来自新发行证券的分销。

交易

交易收入包括金融工具交易的已实现收益和亏损、持仓公允价值持续变化的未实现收益和亏损，以及用于从经济上对冲与DCP相关的补偿费用的金融工具的收益和损失。

在机构证券业务部门，交易收入来自现金工具和衍生品交易，在这些交易中，我们充当客户的做市商。在这一角色中，我们随时准备在各种市场条件下购买、出售或以其他方式与客户进行交易，并根据客户的要求提供确定或指示性价格。在某些情况下，我们的流动性义务可以是明确的，在另一些情况下，客户希望我们愿意与他们进行交易。为了最有效地履行我们的做市职能，我们从事我们所有交易业务的活动，包括但不限于：

•在预期和响应客户买入或卖出需求的情况下建立头寸，并根据相关市场的流动性和头寸规模在一段时间内持有这些头寸；

•通过与其他市场参与者的交易，建立、维护和重新平衡为促进客户活动而持有的库存；

•管理和承担客户交易便利化所产生的风险与市场上可用于对冲这些风险的标准化产品之间的基差风险(与不完善的对冲相关的风险)；

•在市场上进行交易，以了解最新的定价和趋势；以及

•从事其他活动，为市场提供效率和流动性。

在许多市场，买卖交易的已实现和未实现损益将包括买卖之间的任何价差。按公允价值持有的贷款所收取的某些费用和从股权证券获得的股息也计入交易收入，因为它们与以公允价值持有的头寸有关。

在财富管理业务部门，交易收入主要包括客户购买和销售以我们为本金的固定收益工具的收入，以及与DCP投资相关的收益和损失。

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目录表
管理层的讨论与分析

投资

投资收入由来自投资的已实现和未实现损益组成，包括与员工递延补偿和共同投资计划相关的损益。对产生这些收入的投资的公允价值的估计可能涉及重大判断，并可能随着时间的推移而随着商业、市场、经济和金融状况的变化而大幅波动，通常或与具体交易有关。

在机构证券部门，收益和亏损主要来自与业务相关的投资。某些投资受到销售限制。

在投资管理业务分部内，投资收入主要来自附带权益形式的按表现收费（其中一部分可予拨回）以及投资收益及亏损。当某些基金的回报超过指定的业绩目标时，企业有权获得附带权益。此外，我们合并了某些赞助投资管理基金，其收入主要归属于非控股权益持有人。

佣金和费用

佣金和费用产生于客户因执行与证券有关的交易、与销售和交易活动有关的服务以及销售其他产品而收取费用的安排。

在机构证券业务部门内，佣金和费用包括从做市活动中赚取的费用，例如在主要股票和衍生品交易所执行和清算客户交易，以及场外衍生品。

在财富管理业务分部内，佣金及费用主要来自股本证券、保险产品、互惠基金、另类投资、期货及期权的客户交易。财富管理还从订单流支付中赚取收入 用于将客户订单引导至经纪自营商、交易所和市场中心执行.

资产管理

资产管理收入包括与资产管理和监督以及基金和类似产品分销相关的费用。

在财富管理业务部门内，资产管理收入与收费资产相关的咨询服务、账户服务和管理以及产品分销有关。这些收入通常基于客户投资的账户的资产净值。

在投资管理业务分部内，资产管理收入主要由根据所管理资产从投资工具收取的费用组成。基于业绩的费用，不是以附带权益的形式，是从某些产品和单独管理的账户中赚取的，作为价值增值的一个百分比，在某些情况下，是基于业绩标准的实现。该等表现费一般按季度或年度确认。

净利息

利息收入和利息支出是总资产和负债的水平和组合的函数，包括交易资产和交易负债、投资证券、根据转售协议借入或购买的证券、根据回购协议借出或出售的证券、贷款、存款和借款。

在机构证券业务部门内，净利息是做市策略、客户活动以及利率的现行水平、期限结构和波动性的函数。净利息受做市、借贷及借贷活动影响，因为我们一般就公司持有的证券、借入的证券、根据转售协议购买的证券、借贷及保证金借贷赚取利息，而借贷、借出的证券及根据回购协议出售的证券一般产生利息开支。

在财富管理业务分部内，利息收入由所持资产（包括投资证券、贷款及保证金贷款）带动。利息支出由存款和其他资金驱动。

其他

机构证券的其他收入包括权益法投资的收入和损失、与借贷活动相关的费用、持作出售的贷款和借贷承诺的按市价计值收益和损失，以及与某些持作出售和持作投资的贷款和借贷承诺相关的经济衍生工具对冲的收益和损失。

财富管理的其他收入包括可供出售证券的已实现损益、账户处理费、介绍费和其他杂项收入。

信贷损失准备

信贷亏损拨备包括就贷款及持作投资的借贷承担作出的信贷亏损拨备。

机构证券-固定收益和股票

固定收益和股票净收入由交易收入、佣金和手续费、资产管理收入、净利息、某些投资和其他

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直接归因于这些业务的收入。这些收入可能受到各种相互关联的因素的影响，包括市场交易量、买卖价差、市场状况对为促进客户活动而持有的库存的影响，以及套期保值活动的影响，在评估我们业务的业绩和盈利能力时综合考虑。

以下是对我们股权和固定收益业务中的创收活动的描述，以及它们的结果如何影响损益表项目。

股权融资。我们通过各种产品，包括保证金借贷、证券借贷和掉期，为活跃在股票市场的客户提供融资、大宗经纪和基金管理服务。这项业务的业绩主要是由于所赚取的融资收入与所产生的融资和流动资金成本之间的差额所推动，这些差额反映在证券借贷产品的净利息和衍生产品的交易收入中。提供基金管理服务的费用反映在资产管理收入中。

股权执行服务。这项业务的很大一部分业绩来自在主要证券和衍生品交易所执行和清算客户交易以及场外交易的佣金和手续费。我们主要为我们的客户做股票相关证券和衍生产品的市场，包括那些提供流动性和用于对冲的产品。做市还会产生为促进客户活动而持有的库存的损益，这反映在交易收入中。执行服务还包括某些投资和其他收入。

固定收益-在固定收益领域，我们在各种流动和结构化产品中进行营销，以促进客户活动，作为以下产品和服务的一部分：

•全球宏观产品。我们为我们的客户提供利率、外汇和新兴市场产品的市场，包括交易所交易和场外交易证券和衍生工具。这一做市活动的结果主要是由为准备和满足客户需求而买入和卖出头寸的收益和损失推动的，并记录在交易收入中。

•信贷产品。我们从事信用敏感型产品的市场交易，如公司债券、抵押贷款证券和其他证券化产品，以及相关的衍生工具。这项业务的头寸价值对信贷利差和利率的变化很敏感，这会导致损益反映在交易收入中。我们从事贷款活动，包括商业抵押贷款、担保贷款以及向销售和交易客户提供融资。由于构成这项业务的计息证券和贷款的数量和类型，很大一部分业绩也反映在净利息收入中。

•商品、产品等。我们经营主要与电力、天然气、石油和金属有关的各种商品产品的市场。其他活动主要包括集中管理我们的固定收益衍生品交易对手风险和管理衍生品交易对手风险。这些活动主要记录在交易收入中。

固定收益还包括某些投资和其他收入。

机构证券--其他净收入

其他净收入包括来自某些财务职能的影响，如流动资金和融资成本以及与某些借款有关的经济对冲的损益。其他净收入还包括持有待售企业贷款和贷款承诺按市值计价的损益，以及与持有待售和持有投资企业贷款和贷款承诺相关的经济对冲的净利息和损益。还包括用于从经济上对冲与某些DCP相关的薪酬支出的金融工具的损益，与我们与三菱UFG成立的日本证券合资企业相关的权益法投资的收入和亏损，以及不直接归因于固定收益和股票业务的投资和其他收入。

补偿费用

薪酬和福利支出包括基本工资和固定津贴、程式化计划、酌情激励薪酬、递延现金和股权奖励的摊销、DCP投资的公允价值变化，包括公司某些奖励的股价、分配给员工的附带权益、遣散费以及其他项目，如健康和福利福利。

推动我们员工薪酬的因素在不同的时期、不同的细分市场和不同的细分市场内有所不同。对于财富管理和投资管理业务部门的某些创收员工，薪酬主要是根据将员工薪酬与收入挂钩的公式化支出支付的。其他员工的薪酬，包括机构证券业务部门的创收员工，包括基本工资和福利，还可能包括激励性薪酬，这是在对公司、业务单位和个人的业绩进行评估后确定的。

DCP的补偿支出在相关归属期间确认，并根据参考投资的公允价值进行调整，直至分配为止。尽管参考投资公允价值的变化引起的薪酬支出的变化通常会被公司所作投资的公允价值的变化所抵消，但通常在时间上存在差异

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立即确认公司投资的收益和损失以及在归属期间确认的补偿费用。

所得税

我们业务部门的所得税拨备一般是根据每个业务部门直接应占的收入、费用和活动确定的。某些项目已分配给每个业务部门，一般按其各自的净收入或其他相关措施按比例分配。

2023年12月表格10-K			36

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机构证券

损益表信息

												更改百分比
百万美元			2023			2022			2021			2023			2022
收入
咨询			$	2,244		$	2,946		$	3,487		(24)		%	(16)		%
权益			889			851			4,437			4		%	(81)		%
固定收益			1,445			1,438			2,348			—		%	(39)		%
总承保金额			2,334			2,289			6,785			2		%	(66)		%
总投资银行业务			4,578			5,235			10,272			(13)		%	(49)		%
权益			9,986			10,769			11,435			(7)		%	(6)		%
固定收益			7,673			9,022			7,516			(15)		%	20		%
其他			823			(633)			610			不适用			不适用
净收入			23,060			24,393			29,833			(5)		%	(18)		%
信贷损失准备金			401			211			(7)			90		%	不适用
薪酬和福利			8,369			8,246			9,165			1		%	(10)		%
非补偿费用			9,814			9,221			8,861			6		%	4		%
非利息支出总额			18,183			17,467			18,026			4		%	(3)		%
未计提所得税准备的收入			4,476			6,715			11,814			(33)		%	(43)		%
所得税拨备			884			1,308			2,746			(32)		%	(52)		%
净收入			3,592			5,407			9,068			(34)		%	(40)		%
适用于非控股权益的净收益			139			165			111			(16)		%	49		%
适用于摩根士丹利的净收入			$	3,453		$	5,242		$	8,957		(34)		%	(41)		%

投资银行业务

投资银行业务

10亿美元			2023			2022			2021
完成的并购1			$	655		$	881		$	1,107
股票和股票相关产品2, 3			31			23			117
固定收益产品2, 4			235			229			371

资料来源：Refinitiv数据截至2024年1月2日。交易量可能并不代表特定时期的净收入。此外，由于某些交易的后续提款、价值变化或时间变化，以往各期的交易量可能与先前报告的数额不同。

1.包括1亿美元或以上的交易。基于交易中每个顾问的全部信贷。

2.基于单一图书管理人员的全额信贷和联合图书管理人员的平等信贷。

3.包括规则144 A发行和注册公开发行普通股，可转换证券和配股。

4.包括规则144 A和公开注册发行，不可转换优先股，抵押贷款支持和资产支持证券，以及应税市政债务。不包括杠杆贷款和自我主导发行。

投资银行业务收入

2023年的净收入为45. 78亿美元，较去年减少13%，主要反映咨询收入减少。

•咨询收入下降主要是由于在较低的市场量下完成的并购交易减少。

•股票承销收入因交易量增加而增加，主要是在二次发行和可转换债券发行中，部分被首次公开发行收入的减少所抵消。

•固定收益承销收入与上一年相比相对不变，主要反映了投资级贷款和债券发行的增加，被非投资级贷款发行的减少所抵消。

投资银行业务继续在市场环境中运营，其特点是市场中完成的并购和承销活动减少， 不确定性，包括利率的未来走势.

请参见此处的“投资银行业务”。

股权、固定收益和其他净收入

股权和固定收益净收入

			2023
美元(2.5亿美元)			交易			费用1			网络 利息2			全 其他3			总计
融资			$	7,206		$	524		$	(2,886)		$	66		$	4,910
执行服务			2,919			2,235			(190)			112			5,076
总股本			$	10,125		$	2,759		$	(3,076)		$	178		$	9,986
固定收益总额			$	7,848		$	375		$	(975)		$	425		$	7,673

			2022
美元(2.5亿美元)			交易			费用1			网络 利息2			全 其他3			总计
融资			$	5,223		$	535		$	(257)		$	36		$	5,537
执行服务			2,947			2,462			(81)			(96)			5,232
总股本			$	8,170		$	2,997		$	(338)		$	(60)		$	10,769
固定收益总额			$	7,711		$	341		$	922		$	48		$	9,022

			2021
美元(2.5亿美元)			交易			费用1			网络 利息2			全 其他3			总计
融资			$	4,110		$	508		$	520		$	8		$	5,146
执行服务			3,327			2,648			(226)			540			6,289
总股本			$	7,437		$	3,156		$	294		$	548		$	11,435
固定收益总额			$	5,098		$	307		$	1,835		$	276		$	7,516

1.包括佣金和手续费以及资产管理收入。

2.包括资金成本，根据资金使用情况分配给企业。

3.包括投资和其他收入。

权益

2023年的净收入为99. 86亿元，较去年减少7%，反映融资及执行服务减少。

•融资收入下降主要是由于融资和流动性成本较上年同期增加。

•执行服务收入减少，主要是由于为促进客户在衍生品和现金股票方面的活动而持有的库存收益减少，以及客户在现金股票方面的活动减少，部分被业务相关投资的按市价计值收益与上一年的亏损所抵消。

固定收益

2023年的净收入为76. 73亿元，较去年减少15%，主要反映外汇及商品产品减少。

•全球宏观产品收入减少主要是由于外汇产品的减少。

•信贷产品收入下降主要是由于产品的客户活动减少。

			37			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

•商品产品和其他固定收益收入与上一年的业绩增长相比有所下降，主要是由于为促进客户活动而持有的库存收益减少和客户活动减少。

其他净收入

2023年的其他净收入为8. 23亿美元，而去年则为亏损6. 33亿美元，主要由于持作出售的企业贷款（包括对冲）按市值计算的亏损减少，以及企业贷款的净利息收入和费用增加，按市值计算的收益较去年的亏损增加，以及流动资金和融资成本的影响。

信贷损失准备

于2023年，贷款及贷款承担的信贷亏损拨备为4. 01亿元，主要与商业房地产行业的状况恶化有关，包括就若干特定贷款（主要为写字楼组合）作出拨备，以及若干其他贷款组合出现温和增长。2022年贷款及贷款承担的信贷亏损拨备为2. 11亿元，主要受投资组合增长及宏观经济前景恶化所推动。

关于信贷损失准备金的进一步信息，请参阅本文的“信贷风险”。

非利息支出

2023年的非利息开支为181. 83亿元，较去年增加4%，原因是非补偿开支及补偿及福利开支增加。

•薪酬和福利费用增加主要是由于与DCP相关的费用增加以及上一年度公司股价变动导致的基于股票的薪酬费用增加，部分被与未偿还递延股权薪酬相关的费用减少所抵消。

•非薪酬支出增加的主要原因是技术支出增加，FDIC特别评估为1.21亿美元，法律支出增加，包括与特定事项有关的2.49亿美元，与执行相关的支出以及营销和业务开发支出增加。

2023年12月表格10-K			38

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目录表
管理层的讨论与分析

财富管理

损益表信息

												%的变化
美元(2.5亿美元)			2023			2022			2021			2023			2022
收入
资产管理			$	14,019		$	13,872		$	13,966		1		%	(1)		%
事务性的1			3,556			2,473			4,259			44		%	(42)		%
净利息			8,118			7,429			5,393			9		%	38		%
其他1			575			643			625			(11)		%	3		%
净收入			26,268			24,417			24,243			8		%	1		%
信贷损失准备金			131			69			11			90		%	不适用
薪酬和福利			13,972			12,534			13,090			11		%	(4)		%
非补偿费用			5,635			5,231			4,961			8		%	5		%
非利息支出总额			19,607			17,765			18,051			10		%	(2)		%
未计提所得税准备的收入			6,530			6,583			6,181			(1)		%	7		%
所得税拨备			1,508			1,444			1,447			4		%	—		%
适用于摩根士丹利的净收入			$	5,022		$	5,139		$	4,734		(2)		%	9		%

1.交易性收入包括投资银行、交易、佣金和手续费收入。其他包括投资和其他收入。

财富管理指标

数十亿美元			12月31日， 2023			12月31日， 2022
客户总资产1			$	5,129		$	4,187
美国银行子公司贷款			$	147		$	146
保证金及其他贷款2			$	21		$	22
存款3			$	346		$	351
年化加权平均存款成本4
期间结束			2.92%			1.59%
期间平均值			2.43%			0.53%

			2023			2022			2021
净新增资产			$	282.3		$	311.3		$	437.7

1.客户资产是指财富管理公司为其提供服务的资产，包括财务顾问主导的经纪、托管、行政和投资咨询服务；自主式经纪和投资咨询服务；金融和财富规划服务；工作场所服务，包括股票计划管理和退休计划服务。有关更多信息，请参阅此处的“顾问主导的渠道”和“自我导向的渠道”。

2.保证金和其他贷款是指保证金贷款安排，允许客户以符合资格的证券的价值为抵押借款，以及其他贷款，包括向非银行实体发放基于无目的证券的贷款。

3.存款反映了来自财富管理客户的负债和我们美国银行子公司的其他资金来源。存款包括扫码存款、储蓄及其他存款和定期存款。截至2023年12月31日，没有表外金额被排除在存款之外。截至2022年12月31日，约60亿美元的表外金额被排除在存款之外。

4.年化加权平均指各种存款产品的年化加权平均成本总额，不包括相关对冲衍生品的影响。存款期末成本是根据截至2023年12月31日和2022年12月31日的余额和利率计算的。期间平均值是基于该年的每日余额和汇率。

净新增资产(NNA)

NNA代表客户资产流入，包括利息、股息和资产收购，减去客户资产流出，不包括业务合并/剥离的影响以及费用和佣金的影响。特定时期的净资产净值水平受到多种因素的影响，包括影响客户投资和消费行为的宏观经济因素，我们吸引和留住财务顾问和客户的能力，以及大规模特殊流动的时机。年宏观经济因素对我国国民生产总值产生了影响。

最近几个时期。如果这些因素持续下去，我们NNA的增长速度可能会受到影响。

顾问主导的渠道

数十亿美元			12月31日， 2023			12月31日， 2022
顾问主导的客户资产1			$	3,979		$	3,392
收费客户资产2			$	1,983		$	1,678
基于费用的客户资产作为 顾问主导的客户的百分比 资产			50%			49%

			2023			2022			2021
基于费用的资产流动3			$	109.2		$	162.8		$	179.3

1.顾问主导的客户资产代表分配了财富管理代表的账户中的客户资产。

2.基于收费的客户资产是指客户账户中的资产数额，其中服务的付款基础是根据这些资产计算的费用。

3.基于费用的资产流量包括新的基于费用的净资产(包括资产收购)、净账户转账、股息、利息和客户费用，不包括机构现金管理相关活动。关于收费资产流动中包括的流入和流出的说明，请参阅本文的收费客户资产。

自定向频道

			12月31日， 2023			12月31日， 2022
自我导向资产(以十亿计)1			$	1,150		$	795
自我导向的家庭(百万)2			8.1			8.0

			2023			2022			2021
日均收入交易(“飞镖”)(单位：千)3			759			864			1,161

1.自我导向的客户资产代表不受顾问领导的活动帐户。活跃账户的定义是至少拥有25美元的资产。

2.自我导向家庭代表至少包括一个具有自我导向资产的活跃账户的家庭总数。参与我们的一个或多个财富管理渠道的个人家庭或参与者被包括在每个相应的渠道统计中。

3.DART代表一段时间内的自我导向交易总额除以该期间的交易天数。

工作场所频道1

			12月31日， 2023			12月31日， 2022
工作场所未归属资产(以十亿计)2			$	416		$	302
参与人数(百万人)3			6.6			6.3

1.工作场所渠道包括为公司、其高管和员工提供股权薪酬解决方案。

2.股票计划未归属资产代表上市公司证券在期末的市场价值。2023年、2022年和2021年，工作场所渠道内的股票计划既得资产保留率分别为29%、34%和24%，代表股票计划资产在获得后保留在自我指导或顾问主导的渠道中的百分比。这一比率是使用上一年的股票计划流入、上一年和报告年度的相关性较低的流出，并除以上一年的流入得出的。

3.股票计划参与者代表工作场所渠道中具有既得和/或未既得股票计划资产的总帐户。在多个计划中拥有帐户的个人被算作每个计划的参与者。

净收入

资产管理

2023年资产管理收入为140.19亿美元，同比增长1%，反映出基于费用的积极流动的累积影响，但因客户和产品组合的变化以及市场下跌导致平均基于费用的客户资产水平下降而部分抵消。

请参阅此处的“基于费用的客户资产前滚”。

			39			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

交易性收入

2023年的交易收入为35. 56亿美元，较去年增加44%，主要由于DCP投资收益2. 82亿美元，而去年亏损8. 58亿美元，部分被客户活动减少所抵消。

有关DCP影响的进一步信息，请参阅本文中的“选定非GAAP财务信息”。

净利息

2023年的净利息收入为81. 18亿元，较去年增加9%，主要由于利率上升的净影响，但部分被存款组合的变动所抵销。

利率变动的水平和速度以及其他宏观经济因素继续影响客户将现金分配到高收益产品的偏好以及客户余额重新分配的速度，导致存款组合和相关利息支出以及客户对贷款的需求发生变化。如果这些趋势持续下去，净利息收入可能会在未来期间受到影响。

信贷损失准备

2023年贷款及贷款承担的信贷亏损拨备为1. 31亿美元，主要与商业房地产行业的状况恶化有关，包括就若干特定贷款（主要为写字楼组合）作出拨备。2022年贷款及贷款承诺的信贷亏损拨备为69百万元，主要受住宅房地产贷款组合增长及商业房地产行业状况恶化所推动。

关于信贷损失准备金的进一步信息，请参阅本文的“信贷风险”。

非利息支出

2023年的非利息开支为196. 07亿元，较去年增加10%，原因是薪酬及福利开支及非薪酬开支增加。

•薪酬和福利支出增加，主要是由于与DCP相关的支出增加以及招聘组合导致的工资上涨。

有关DCP相关费用影响的进一步信息，请参阅此处的“选定非GAAP财务信息”。

•非薪酬支出增加，主要是由于FDIC的1.65亿美元特别评估，技术支出增加以及与房地产退出相关的成本增加。

基于费用的客户端资产前滚

数十亿美元			在… 十二月三十一日， 2022			流入1			外流2			市场 影响3			在… 十二月三十一日， 2023
单独管理4			$	501		$	70		$	(23)		$	41		$	589
统一管理			408			96			(56)			53			501
顾问			167			29			(32)			24			188
投资组合经理			552			98			(73)			68			645
小计			$	1,628		$	293		$	(184)		$	186		$	1,923
现金管理			50			60			(50)			—			60
收费客户资产总额			$	1,678		$	353		$	(234)		$	186		$	1,983

数十亿美元			在… 十二月三十一日， 2021			流入1,5			外流2			市场 影响3			在… 十二月三十一日， 2022
单独管理4			$	479		$	141		$	(25)		$	(94)		$	501
统一管理			467			76			(50)			(85)			408
顾问			211			29			(35)			(38)			167
投资组合经理			636			94			(67)			(111)			552
小计			$	1,793		$	340		$	(177)		$	(328)		$	1,628
现金管理			46			38			(34)			—			50
收费客户资产总额			$	1,839		$	378		$	(211)		$	(328)		$	1,678

数十亿美元			在… 十二月三十一日， 2020			流入1,6			外流2			市场 影响3			在… 十二月三十一日， 2021
单独管理4			$	359		$	86		$	(20)		$	54		$	479
统一管理			379			100			(54)			42			467
顾问			177			42			(30)			22			211
投资组合经理			509			113			(58)			72			636
小计			$	1,424		$	341		$	(162)		$	190		$	1,793
现金管理			48			30			(32)			—			46
收费客户资产总额			$	1,472		$	371		$	(194)		$	190		$	1,839

1.资金流入包括新账户、账户转账、存款、股息和利息。

2.资金外流包括关闭或终止账户、账户转账、提款和客户手续费。

3.市场影响包括有价证券投资的已实现和未实现损益。

4.包括基于第三方托管人按季度滞后报告的资产价值的非托管账户价值。

5.包括2022年第一季度在资产收购中收购的750亿美元收费资产，反映在单独管理中。

6.包括2021年第三季度在资产收购中收购的430亿美元收费资产，反映在单独管理中。

平均收费标准1

费率(Bps)			2023			2022			2021
单独管理			12			12			14
统一管理			92			94			95
顾问			80			81			82
投资组合经理			91			92			93
小计			65			66			72
现金管理			6			6			5
收费客户资产总额			64			65			70

1.基于与收费资产相关的咨询服务相关的资产管理收入。

财富管理部门的资产管理收入主要来自以下类型的账户：

•单独管理-聘请第三方和关联资产管理公司管理客户资产的账户，以及资产作出的投资决定

2023年12月表格10-K			40

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目录表
管理层的讨论与分析

经理。每个账户只能持有一个第三方资产管理策略。

•统一管理-为客户提供将单独管理的账户、共同基金和交易所交易基金合并在一个汇总账户中的能力的账户。投资决策和自由裁量权可由客户、财务顾问或投资组合经理行使。还包括使客户能够系统地在各种共同基金中配置资产的账户，这些共同基金的投资决策由客户做出。

•顾问-投资决定必须得到客户批准的帐户，每次更改帐户或其投资时，财务顾问都必须获得批准。

•投资组合经理-财务顾问拥有自由裁量权(经客户合同批准)，可以在没有客户批准的情况下对每个单独的变化做出持续的投资决定。

•现金管理-财务顾问向机构客户提供酌情现金管理服务的账户，根据客户的投资标准对证券或收益进行投资和再投资。一般来说，投资组合将投资于短期固定收益和现金等值投资。

			41			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

投资管理

损益表信息

												更改百分比
百万美元			2023			2022			2021			2023			2022
收入
资产管理及相关 收费			$	5,231		$	5,332		$	5,576		(2)		%	(4)		%
以业绩为基础的收入和 其他1			139			43			644			不适用			(93)		%
净收入			5,370			5,375			6,220			—		%	(14)		%
薪酬和福利			2,217			2,273			2,373			(2)		%	(4)		%
非补偿费用			2,311			2,295			2,169			1		%	6		%
非利息支出总额			4,528			4,568			4,542			(1)		%	1		%
未计提所得税准备的收入			842			807			1,678			4		%	(52)		%
所得税拨备			199			162			356			23		%	(54)		%
净收入			643			645			1,322			—		%	(51)		%
适用于以下项目的净收入 非控制性权益			4			(15)			(25)			127		%	40		%
适用于以下项目的净收入 摩根士丹利			$	639		$	660		$	1,347		(3)		%	(51)		%

1.包括投资、交易、佣金和手续费、净利息和其他收入。

净收入

资产管理及相关费用

2023年资产管理及相关费用为52.31亿美元，较上年下降2%，主要是由于净流量的累积影响导致平均资产管理规模的组合发生了变化。

资产管理收入受到资产管理资产的水平、相对组合和相关费率的影响。最近几个季度的市场环境和客户偏好影响了我们在某些资产类别上的长期平均资产管理水平的组合。如果这些情况持续下去，我们预计我们的资产管理收入将继续受到负面影响。

见“管理或监管下的资产”。

基于绩效的收入和其他

基于业绩的收入和其他收入从上一年的4300万美元增加到2023年的1.39亿美元，主要是由于2023年按市值计价的收益，而前一年DCP投资和公共基金投资的亏损被某些私人基金应计附带权益的减少部分抵消。

非利息支出

2023年非利息支出为45.28亿美元，较上年下降1%，主要原因是薪酬和福利支出减少。

•薪酬和福利支出减少主要是由于与附带权益相关的薪酬支出减少，但与DCP相关的支出增加部分抵消了这一影响。

•本年度的非薪酬支出相对不变。

2023年12月表格10-K			42

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目录表
管理层的讨论与分析

管理或监管下的资产

前滚

数十亿美元			在… 十二月三十一日， 2022			流入1			外流2			市场影响3			其他4,5			在… 十二月三十一日， 2023
权益			$	259		$	40		$	(57)		$	57		$	(4)		$	295
固定收益			173			56			(62)			11			(7)			171
替代方案和解决方案			431			108			(91)			57			3			508
长期AUM			$	863		$	204		$	(210)		$	125		$	(8)		$	974
流动资金和覆盖服务			442			2,282			(2,244)			20			(15)			485
总计			$	1,305		$	2,486		$	(2,454)		$	145		$	(23)		$	1,459

数十亿美元			在… 十二月三十一日， 2021			流入1			外流2			市场影响3			其他4			在… 十二月三十一日， 2022
权益			$	395		$	56		$	(74)		$	(106)		$	(12)		$	259
固定收益			207			66			(78)			(16)			(6)			173
替代方案和解决方案			466			102			(83)			(47)			(7)			431
长期AUM			$	1,068		$	224		$	(235)		$	(169)		$	(25)		$	863
流动资金和覆盖服务			497			2,224			(2,268)			(6)			(5)			442
总计			$	1,565		$	2,448		$	(2,503)		$	(175)		$	(30)		$	1,305

数十亿美元			在… 十二月三十一日， 2020			流入1			外流2			市场影响3			其他4,6			在… 十二月三十一日， 2021
权益			$	242		$	100		$	(85)		$	34		$	104		$	395
固定收益			98			67			(55)			—			97			207
替代方案和解决方案			153			95			(78)			51			245			466
长期AUM			$	493		$	262		$	(218)		$	85		$	446		$	1,068
流动资金和覆盖服务			288			1,940			(1,852)			6			115			497
总计			$	781		$	2,202		$	(2,070)		$	91		$	561		$	1,565

1.流入指新客户和现有客户对新的或现有投资产品的投资或承诺，包括客户股息的再投资和投资资本的增加。资金流入不包括交易所的影响，即客户在同一资产类别内改变头寸。

2.流出是指客户资金的赎回、资金从承诺资本期过渡到投资资本期以及投资资本减少。资金外流不包括交易所的影响，即客户在同一资产类别内改变头寸。

3.市场影响包括有价证券投资的已实现和未实现损益。这不包括任何市场影响不影响管理费的基金。

4.其他包含所有期间的分配和外币影响。分配是指在基金的投资期过后，由于资本回报而导致的投资资本减少。它还包括客户未进行再投资的基金股息。外币影响反映了非美元主导基金的外币变化。

5.2023年，我们的零售市政和企业固定收益业务(“FIMS”)与我们的参数零售定制解决方案业务合并。这一变化的影响是60亿美元的资产管理从固定收益资产类别转移到其他资产类别。

6.2021年的其他金额主要包括与收购伊顿·万斯公司(“伊顿·万斯”)相关的AUM增加。

平均AUM

数十亿美元			2023			2022			2021
权益			$	279		$	298		$	362
固定收益			170			186			181
替代方案和解决方案			466			435			380
长期AUM小计			915			919			923
流动资金和覆盖服务			464			462			430
总AUM			$	1,379		$	1,381		$	1,353

平均收费标准1

费率(Bps)			2023			2022			2021
权益			71			70			74
固定收益			35			35			38
替代方案和解决方案			32			34			36
长期AUM			44			46			51
流动资金和覆盖服务			13			11			5
总AUM			34			34			37

1.基于资产管理收入，扣除豁免，不包括基于绩效的费用和其他非管理费用。对于某些非美国基金，它包括顾问代表第三方分销商收取的咨询费部分。向经销商支付的这些费用包括在损益表中的非补偿费用中。

投资管理部门内的资产管理和其他相关费用主要来自股票、固定收益和以下产品：

替代方案和解决方案。包括基金的基金、房地产、基础设施、私募股权和信贷策略和多资产组合的产品，以及创建定制投资解决方案的系统策略。

流动资金和覆盖服务。包括流动资金产品以及叠加服务，这些服务代表投资战略，利用被动敞口工具获得、抵消或替代特定的投资组合风险，而不是基金所持基础资产所提供的风险。

			43			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

补充财务信息

美国银行子公司

我们的美国银行子公司接受存款，向各种客户提供贷款，包括大型企业和机构客户，以及高至超高净值个人，并投资于证券。我们美国银行子公司的贷款活动主要来自机构证券业务部门，包括担保贷款安排、商业和住宅房地产以及公司贷款。我们美国银行子公司在财富管理业务部门的贷款活动主要包括基于证券的贷款(允许客户以合格证券的价值为抵押)和住宅房地产贷款。

有关我们信用风险的进一步讨论，请参阅“关于风险的定量和定性披露--信用风险”。关于贷款和贷款承诺的进一步讨论，见财务报表附注9和14。

美国银行子公司的补充财务信息1

数十亿美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
投资证券：
可供出售的公允价值			$	66.6		$	66.9
持有至到期			51.4			56.4
总投资证券			$	118.0		$	123.3
财富管理贷款2
住宅房地产			$	60.3		$	54.4
以证券为基础的贷款和其他3			86.2			91.7
总计(扣除ACL)			$	146.5		$	146.1
机构证券贷款2
公司			$	10.1		$	6.9
有担保贷款安排			40.8			37.1
商业和住宅房地产			10.7			10.2
以证券为基础的贷款和其他			4.1			6.0
总计(扣除ACL)			$	65.7		$	60.2
总资产			$	396.1		$	391.0
存款4			$	346.1		$	350.6

1.金额不包括银行子公司之间的交易，以及母公司和关联公司的存款。

2.有关财富管理和机构证券业务部门贷款的进一步讨论，请参阅本文的“关于风险-信用风险的定量和定性披露”。

3.其他贷款主要包括定制贷款。有关其他贷款的进一步讨论，请参阅“关于风险--信用风险的定量和定性披露”。

4.有关存款的更多信息，请参阅《流动性与资本资源-资金管理-资产负债表-无担保融资》。

其他事项

递延现金薪酬

该公司为现任和前任员工发起了一系列基于递延现金的薪酬计划，这些计划通常包含归属、追回和取消条款。

员工被允许在一系列名义投资中分配他们递延奖励的价值，据此，他们奖励的价值将跟踪参考的名义投资的表现。该公司选择的投资品种包括固定收益基金、股票基金、大宗商品基金和货币市场基金。

DCP奖励的薪酬支出是根据授予的奖励的名义价值计算的，并根据员工选择的参考投资的公允价值的变化进行调整。补偿支出在归属期间确认，与递延奖励的每个单独归属部分相关。

我们作为本金直接投资于金融工具和其他投资，以经济地对冲我们在这些DCP奖励下的某些义务。此类投资的公允价值变动，扣除融资成本后，计入净收入，并计入财富管理业务部门的交易收入。虽然因参考投资公允价值变动而产生的补偿开支变动一般会被在净收入中确认的投资公允价值变动所抵销，但在归属期间立即确认投资损益与递延确认相关补偿开支之间通常存在时间差异。虽然这一时间差异可能对我们在任何个别时期的未计提所得税前的收入没有重大影响，但它可能会影响某些时期的财富管理业务部门的报告比率和运营指标，因为它可能对净收入和薪酬支出产生重大影响。在2023年12月31日和2022年12月31日，几乎所有使公司面临价格风险的员工参考投资都进行了经济对冲。

在补偿费用中确认的金额

百万美元			2023			2022			2021
递延现金制奖励			$	693		$	761		$	810
参考投资的回报			668			(716)			526
在薪酬费用中确认的总额			$	1,361		$	45		$	1,336

按分段在薪酬费用中确认的金额

百万美元			2023			2022			2021
机构证券			$	162		$	(97)		$	372
财富管理			984			11			798
投资管理			215			131			166
在薪酬费用中确认的总额			$	1,361		$	45		$	1,336

2023年12月表格10-K			44

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目录表
管理层的讨论与分析

预计未来赔偿义务1

百万美元
截至2023年12月31日的赔偿责任2, 3			$	5,331
将在2024年2月底之前分发完全归属的金额4			(905)
截至2023年12月31日的先前裁决的未获承认部分3			1,373
2024年授予2023年绩效年度奖项3			357
总计5			$	6,156

1.数额与2023年及之前的业绩年度有关。

2.截至2023年12月31日，余额反映在资产负债表中的其他负债和应计费用中。

3.金额不包括有关没收的假设或有关参考投资的未来市场状况的假设。

4.每年2月以后的分布一般都不重要。

5.在预计的未来补偿债务总额中，约20%与机构证券有关，约70%与财富管理有关，约10%与投资管理有关。

上表列出了该公司对现有递延现金补偿奖励的估计预计未来补偿义务的前滚，不包括与参考投资有关的未来市场状况的任何假设。

预计未来薪酬支出1

百万美元
预计将在以下方面确认：
2024			$	534
2025			337
此后			859
总计			$	1,730

1.金额与2023年及之前的业绩年度有关，不包括有关没收的假设或有关参考投资的未来市场状况的假设。

上表列出了与预计的未来赔偿义务有关的赔偿费用估计数。我们预计2023年及之前业绩年度DCP的未来补偿义务和费用是前瞻性陈述，受到不确定性的影响。实际结果可能受到各种因素的重大影响，除其他外，这些因素包括：每个参与者的参考投资的表现；市场状况的变化；参与者对其延期奖励的分配；以及参与者取消或加速。有关更多信息，请参阅“前瞻性陈述”和“风险因素”。

有关公司递延股票计划和附带权益补偿的进一步信息，请参见财务报表附注2和19。

会计发展更新

财务会计准则委员会发布了适用于我们的某些会计更新。下文未列示的会计更新经评估后确定为不适用或于采纳后对我们的财务状况或经营业绩无重大影响。

我们于2024年1月1日采纳以下会计更新，采纳后对我们的财务状况或经营业绩并无重大影响：

•投资-税收抵免结构。如果满足某些条件，此会计更新允许选择使用比例摊销法对税务权益投资进行会计处理。根据比例摊销法，投资的初始成本按已收所得税抵免及其他所得税利益的比例摊销，并在收益表中以净额确认为所得税拨备的组成部分。更新要求为每个税收抵免计划选择单独的会计政策。须就（i）我们的税务权益投资的性质及（ii）我们的税务权益投资及相关所得税抵免对财务状况及经营业绩的影响作出额外披露。

我们目前正在评估以下会计更新;然而，我们预计采用后不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响：

•所得税披露。 这一会计更新要求披露与所得税有关的额外信息，包括所得税率调节和已付所得税的额外分类。对于所得税率调节，此更新要求（1）披露调节项目的特定类别;以及（2）提供满足定量阈值的调节项目的额外信息（如果这些调节项目的影响等于或大于税前收入（或损失）乘以适用法定所得税率计算的金额的5%）。对于缴纳的所得税，本次更新要求披露信息，包括（1）缴纳的所得税金额（扣除收到的退款）按联邦、州和外国税收分列;（二）缴纳的所得税额（扣除已收到的退款），按缴纳所得税的各个司法管辖区分列（扣除收到的退款）等于或大于支付的所得税总额（扣除收到的退款）的5%。此外，更新要求披露（1）所得税前收入（或损失），按国内和国外分类;以及（2）按联邦，州和国外分类的所得税。会计更新于2025年1月1日开始的年度期间生效，并允许提前采纳。

•分部报告。此会计更新要求在年度和中期基础上额外披露可报告分部，主要是关于定期提供给会计师事务所的重大分部支出和其他分部项目。

			45			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

主要营运决策者，并计入分部损益之呈报计量内。此更新并无改变经营分部之识别或汇总方式，或厘定可呈报分部之量化门槛之应用方式。会计更新于2024年1月1日开始的财政年度及2025年1月1日开始的财政年度内的中期期间生效，并允许提前采用。

关键会计估计

我们的财务报表是根据美国公认会计原则编制的，这要求我们做出估计和假设（见财务报表附注1）。我们相信，在我们的主要会计政策（见财务报表附注2）中，以下政策涉及较高程度的判断及复杂性。

公允价值

按公允价值计量的金融工具

我们的大部分金融工具按公平值列账。使用公允价值计量金融工具是我们风险管理实践的基础，也是我们最重要的会计估计。我们于编制财务报表时对按公平值计量的资产及负债的估值作出估计。该等资产及负债包括但不限于：

•交易资产和交易负债；

•投资证券(简写为AFS)；

•根据转售协议购买的某些证券；

•持有待售贷款(以摊销成本或公允价值中的较低者计量)；

•某些存款，主要是存单；

•根据回购协议出售的某些证券；

•某些其他担保融资；以及

•某些借款。

公允价值被定义为在计量日在市场参与者之间有序交易中为出售资产而收取的价格或为转移负债而支付的价格(即退出价格)。

在确定公允价值时，我们使用各种估值方法。在计量公允价值时使用投入层次结构，最大限度地利用可观察到的价格和投入，并通过要求相关可观察到的投入在可用的情况下使用，最大限度地减少使用不可观察到的价格和投入。该层次结构分为三个级别：其中级别1代表活跃市场的报价，级别2代表基于非活跃市场或所有重要投入都可观察到的市场报价的估值，级别3由包含重大不可观察投入的估值技术组成，因此需要最大限度地使用判断。大部分按公允价值列账的金融资产及负债的公允价值均以可见价格及投入为基础，并按公允价值的第一或第二级分类。

层级结构。截至2023年12月31日和2022年12月31日，3级金融资产分别占我们总资产的1.2%和1.4%。

在市场混乱时期，许多工具的价格和投入的可观察性以及市场流动性可能会降低，这可能会导致工具从一级重新归类到第二级，或者从第二级重新归类到第三级。此外，市场状况的低迷可能导致许多以公允价值计价的工具的估值下降。估计不可观察到的市场投入或其他因素的不准确可能会影响特定头寸的收益或亏损金额。该公司在确定公允价值时使用了各种方法和假设。使用与公司使用的方法或假设不同的方法或假设可能会导致在报告日期对公允价值的不同估计。有关公允价值的定义、第1级、第2级、第3级及相关估值技术的进一步资料，以及第3级公允价值计量中使用的重大不可观察输入的量化资料及敏感度，请参阅财务报表附注2及4。

在适当情况下，估值调整会计入各种因素，例如流动资金风险(买卖调整)、信贷质素、模型不确定性、集中度风险及资金，以达致公允价值。有关我们适用的估值调整的进一步讨论，请参阅财务报表附注2。

商誉与无形资产

商誉

我们在7月1日起每年测试商誉减值，并在存在某些事件或情况时临时测试商誉减值。评估商誉减值需要管理层作出重大判断，部分包括使用可能存在不确定性的不可观察到的投入。商誉减值测试是在报告单位层面进行的，报告单位通常处于我们业务部门的水平或以下一个水平。一旦商誉被分配给报告单位，它就不再与特定的收购保持联系。因此，报告单位的所有活动，无论是收购的还是有机开发的，都可以用来支持商誉的价值。

就年度及中期测试而言，吾等可选择(I)进行量化减值测试或(Ii)首先进行定性评估，以确定报告单位的公允价值是否较可能少于其账面值，在此情况下，将进行量化测试。

在进行量化减值测试时，我们将报告单位的公允价值与其账面金额(包括商誉)进行比较。报告单位的公允价值小于其账面价值的，商誉减值损失等于账面价值超过公允价值的部分，

2023年12月表格10-K			46

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目录表
管理层的讨论与分析

受分配给该报告单位的商誉账面金额的限制。

每个报告单位的账面价值是根据分配给该报告单位的资本确定的。报告单位的估计公允价值是根据我们认为市场参与者将对每个报告单位使用的估值方法得出的。估计公允价值一般采用贴现现金流量法确定。在某些情况下，我们还可以使用包含市净率和可比公司市盈率的方法。

贴现现金流量法使用基于报告单位盈利预测的预测未来现金流量。使用的贴现率代表根据资本资产定价模型对该报告单位的权益成本的估计。

在每个年度商誉减值测试日期，我们的每个商誉报告单位的公允价值都大大高于其账面价值。

无形资产

无形资产最初按成本入账，或作为企业合并的一部分进行收购时，按作为收购会计方法一部分确定的公允价值入账。随后，应摊销无形资产按摊销成本计入资产负债表，并在其预计使用年限内确认摊销。不确定的已存在无形资产不摊销，但自7月1日起每年进行减值测试，并在存在某些事件或情况时临时测试减值。

按季度计算：

•评估所有无形资产是否存在减值指标。如果存在这样的指标，则进行减损评估。

•对于应摊销无形资产，如果无形资产的账面价值无法收回并超过其公允价值，则存在减值损失。如果无形资产的账面价值超过预期未贴现现金流量的总和，则不可收回。

•对于寿命不定的无形资产，如果该无形资产的账面价值超过其公允价值，则存在减值。

•应摊销无形资产评估是否有任何迹象表明剩余使用年限或有限年限分类应予以修订。在这种情况下，剩余账面金额将在修订的使用年限内预期摊销，除非确定无形资产的使用年限是无限期的，在这种情况下，无形资产不会摊销。

•对于无形资产寿命不再无限期的任何迹象，都会对无限期无形资产进行评估；在这种情况下，无形资产的账面价值将在其剩余使用年限内进行预期摊销。

作为会计收购方法一部分的无形资产的初始估值和作为减值评估一部分的随后无形资产的估值是主观的，部分基于不可观察和可能受到不确定性影响的投入。这些投入包括但不限于预测现金流、收入增长率、客户流失率和贴现率。

对于商誉和无形资产，只要确认了减值损失，损失就建立了资产的新成本基础。不允许随后冲销减值损失。对于可摊销无形资产，新的成本基础在该资产的剩余使用年限内摊销。我们创收能力的意外下降、不利的市场或经济事件以及监管行动可能会在未来期间导致重大减值费用。

有关商誉和无形资产的更多信息，见财务报表附注2和附注10。

法律和监管或有事项

在正常业务过程中，我们不时被列为与我们作为一家全球多元化金融服务机构的活动有关的各种法律诉讼的被告，包括仲裁、集体诉讼和其他诉讼。

某些实际或威胁采取的法律行动包括对巨额补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔，或对数额不明的损害赔偿的索赔。在某些情况下，在此类案件中作为或原本将成为主要被告的第三方实体破产、陷入财务困境，或可能不履行适用的赔偿义务。这些诉讼包括但不限于反垄断索赔、根据各种虚假索赔法案法规提出的索赔，以及与我们的销售和贸易业务以及我们在资本市场的活动有关的事项。

我们还不时参与政府和自律机构对我们业务的其他审查、调查和诉讼(包括正式和非正式的)，涉及(除其他事项外)销售、交易、融资、大宗经纪、做市活动、投资银行咨询服务、资本市场活动、由我们赞助、承销或销售的金融产品或产品、财富和投资管理服务，以及会计和运营事务，其中某些情况可能会导致不利的判决、和解、罚款、处罚、退还、归还、没收、禁令、我们开展某些业务的能力限制或其他救济。

我们对每个未决问题的责任和/或损害赔偿金额提出异议。如果可获得的信息表明在财务报表日期很可能发生了债务，我们可以

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目录表
管理层的讨论与分析

合理估计损失金额或损失范围，我们通过对收入计入费用来应计估计损失。

在许多法律诉讼和调查中，很难确定任何损失是否可能或合理地可能，或估计任何损失的金额。此外，即使我们已确定损失很可能或合理地可能发生，或者损失或损失范围的风险超过了先前确认的或有损失或有可能产生的负债，我们通常也无法合理地估计损失的金额或损失范围。在事实记录正在形成或受到争议的情况下，或者在原告或政府实体寻求重大或不确定的损害赔偿、恢复原状、没收、归还或处罚的情况下，尤其难以确定损失是否可能或合理地可能发生，或估计损失的金额。可能需要在调查或程序中解决许多问题，然后才能确定损失或额外损失(或损失范围或额外损失范围)可能或合理可能，或估计损失数额，包括通过可能冗长的发现或确定重要事实事项，确定与等级认证有关的问题，计算损害赔偿或其他救济，以及审议与有关程序或调查有关的新的或悬而未决的法律问题。

在决定何时以及是否进行这些应计项目时，需要作出重大判断，法律索赔或监管罚款/罚款的实际成本最终可能与记录的应计项目有很大不同。

关于法律或有事项的补充资料，见财务报表附注14。

所得税

我们受美国、美国各州和直辖市以及我们业务所在的外国司法管辖区的所得税法律的约束。这些税法很复杂，需要纳税人和有关政府税务当局进行解释。在确定各个税收管辖区的所得税拨备时，我们必须对这些固有的复杂税法的适用情况做出判断和解释，并对影响应税收入的某些项目做出估计。

对税法解释的争议，经审查或者审计后，可以向税务机关解决。吾等定期评估各税务管辖区因本年度及其后年度审查而作出评估的可能性，并根据相关会计指引厘定与税务审计可能产生的潜在亏损相关的未确认税务利益。一旦确定，未确认的税收优惠将在有更多可用信息或发生需要更改的事件时进行调整。

我们的所得税准备金由当期税和递延税组成。当期所得税与当期应缴纳或退还的税款大致相同。递延所得税反映财务报告与资产及负债税基之间的暂时性差异所产生的净税项影响，并使用当该等差异预期逆转时将生效的适用颁布税率及法律予以计量。

我们的递延税项余额也可能包括与税收属性结转相关的递延资产，如净营业亏损和税收抵免，这些资产将通过减少未来的税收负债来实现，在某些情况下，如果在某些期限内没有使用，将受到到期的影响。我们定期进行审查，以确定递延税项资产是否可变现。该等审核包括管理层对未来应课税收入的估计及假设，并纳入各种税务筹划策略，包括可供在结转到期前对结转作出税务归属的策略。

一旦递延税项资产余额确定后，我们可能会针对递延税项资产余额记录估值准备金，以反映我们估计的金额更有可能在未来实现。当期所得税和递延所得税可能反映了与我们未确认的税收优惠相关的调整。

在估计所得税、当期及递延税项结余(包括估值免税额，如有)、应计利息或罚金及不确定税务状况的综合拨备(得益)时，需要作出重大判断。估计及/或评税的实际成本的修订最终可能与已记录的应计项目及未确认税项利益(如有)有重大差异。

有关我们与所得税会计相关的重大假设、判断和解释的更多信息，请参阅财务报表附注2，有关我们税务检查的更多信息，请参阅财务报表附注21。

流动性与资本资源

我们的流动性和资本政策由高级管理层制定和维护，并由资产/负债管理委员会和董事会监督。通过不同的风险和控制委员会，高级管理层审查与这些政策相关的业务表现，监测其他融资来源的可用性，并监督我们的资产和负债状况对流动性、利率和货币的敏感性。我们的公司财务部(“财务部”)、公司风险委员会、资产/负债管理委员会以及其他委员会和控制小组协助评估、监控和管理我们的业务活动对我们的资产负债表、流动性和资本结构的影响。流动资金及资本事宜定期向董事会及BRC汇报。

2023年12月表格10-K			48

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目录表
管理层的讨论与分析

资产负债表

我们定期监测和评估资产负债表的构成和规模。我们的资产负债表管理流程包括季度计划、特定于业务的阈值、监控特定于业务的使用情况与关键业绩指标，以及新的业务影响评估。

我们在合并和业务部门层面建立资产负债表门槛。我们监控资产负债表的使用情况，并审查业务活动和市场波动造成的差异。我们定期审查当前业绩与既定门槛的对比，并评估是否需要根据业务部门的需求重新分配我们的资产负债表。我们还监控关键指标，包括资产和负债规模以及资本使用情况。

按业务部门划分的总资产

			2023年12月31日
百万美元			是			Wm			我			总计
资产
现金和现金等价物			$	72,928		$	16,172		$	132		$	89,232
按公允价值交易资产			353,841			7,962			5,271			367,074
投资证券			39,212			115,595			—			154,807
根据转售协议购买的证券			90,701			20,039			—			110,740
借入的证券			119,823			1,268			—			121,091
客户和其他应收款			47,333			31,237			1,535			80,105
贷款1			72,110			146,526			4			218,640
商誉			424			10,199			6,084			16,707
无形资产			26			3,427			3,602			7,055
其他资产2			14,108			12,743			1,391			28,242
总资产			$	810,506		$	365,168		$	18,019		$	1,193,693

			2022年12月31日
百万美元			是			Wm			我			总计
资产
现金和现金等价物			$	88,362		$	39,539		$	226		$	128,127
按公允价值交易资产			294,884			1,971			4,460			301,315
投资证券			40,481			119,450			—			159,931
根据转售协议购买的证券			102,511			11,396			—			113,907
借入的证券			132,619			755			—			133,374
客户和其他应收款			47,515			29,620			1,405			78,540
贷款1			67,676			146,105			4			213,785
商誉			429			10,202			6,021			16,652
无形资产			36			3,911			3,671			7,618
其他资产2			15,324			10,356			1,302			26,982
总资产			$	789,837		$	373,305		$	17,089		$	1,180,231

1.金额包括持作投资贷款（扣除ACL）及持作出售贷款，但不包括按公平值计量之贷款，其计入资产负债表之交易资产（见财务报表附注9）。

2.其他资产主要包括物业、设备及软件、与租赁有关的使用权资产、其他投资及递延税项资产。

总资产的很大一部分包括现金和现金等价物、流动有价证券和短期应收款。在机构证券业务分部，该等业务来自做市、融资及机构经纪活动，而在财富管理业务分部，该等业务来自银行业务，包括管理投资组合。总资产

于2023年12月31日为11，940亿元，较2022年12月31日的11，800亿元相对不变。

流动资金风险管理框架

我们的流动资金风险管理框架的主要目标是确保我们在广泛的市场条件和时间范围内获得充足的资金。该框架旨在使我们能够履行财务义务并支持我们业务战略的执行。

以下原则指导我们的流动性风险管理框架：

•应保持充足的流动性资源，包括总部备用信贷额度和银行现金存款（“流动性资源”），以支付到期负债和其他计划和或有流出的资金;

•资产和负债的到期情况应保持一致，对短期供资的依赖应有限;

•资金来源、交易对手、货币、地区和期限应多样化;

•流动性压力测试应预测并说明融资渠道受限的时期。

我们的流动性风险管理框架的核心组成部分是规定的流动性框架、流动性压力测试和流动性资源，这些都支持我们的目标流动性状况。

所需流动性框架

我们的规定流动资金框架确定了我们在正常和压力环境下必须持有的流动资金数额，以确保我们的财务状况和整体稳健性不会因无法（或被认为无法）及时履行财务义务而受到不利影响。所需流动资金框架考虑最具约束力的流动资金要求，以满足综合及法人实体层面的所有监管及内部限制。

流动性压力测试

我们使用流动性压力测试来模拟多种情景和一系列时间范围内的外部和公司间流动性流动。这些情景包含不同严重程度和持续时间的特异质和全身性应激事件的各种组合。流动性压力测试的方法、实施、制作和分析是规定流动性框架的重要组成部分。

我们在各种流动性压力测试情景中使用的假设包括但不限于以下内容：

•没有政府支持;

•无法获得股本，进入无担保债务市场的机会有限;

			49			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

•偿还在压力范围内到期的所有无担保债务；

•更高的削减率和更低的担保资金可获得性；

•与信用评级下调有关的交易对手、某些交易所和结算组织需要的额外抵押品；

•因抵押品替换、抵押品纠纷和未召回抵押品而需要的额外抵押品；

•可自由支配的无担保债务回购；

•提取向第三方提供的贷款承诺；以及

•客户现金提取和为多头头寸提供资金的客户空头头寸的减少。

编制流动性压力测试并报告不同级别的结果，包括主要运营子公司和主要货币，以获取公司的特定现金需求和现金可用性，包括在压力环境下有限数量的资产出售。流动资金压力测试假设，子公司在从母公司提取流动资金之前，将首先使用自己的流动资金为其债务提供资金，母公司将支持其子公司，并将无法获得子公司的流动资金储备。除支持流动资金压力测试的假设外，我们还考虑与证券和融资活动的日内结算和结算相关的结算风险。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们保持了充足的流动性资源，以满足我们流动性压力测试中模拟的当期和或有融资义务。

流动资金来源

我们保持充足的流动资金资源，以满足日常资金需求，并满足所需流动资金框架和流动资金压力测试确定的战略流动资金目标。我们积极管理我们的流动资金数额，考虑以下组成部分：无担保债务到期日概况；资产负债表规模和构成；压力环境下的资金需求，包括或有现金流出；法人、地区和部门的流动性要求；监管要求；以及抵押品要求。

我们持有的流动资金数额基于我们的风险偏好，并经过调整以满足各种内部和监管要求，并为未来的业务活动提供资金。流动资金主要由母公司及其主要营运附属公司持有。紧随其后各表列的合资格HQLA总值与合资格的HQLA有所不同。根据LCR规则，合资格的HQLA也考虑了某些监管权重和其他运作上的考虑因素。

按投资类型划分的流动资金来源

			日均余额 截至三个月
美元(2.5亿美元)			2023年12月31日			2023年9月30日
中央银行的现金存款			$	64,205		$	66,330
未担保的HQLA证券1:
美国政府的义务			137,635			122,110
美国机构和机构抵押贷款支持证券			83,733			86,628
非美国主权债务2			20,117			23,416
其他投资级证券			678			693
HQLA总数1			$	306,368		$	299,177
银行现金存款(非HQLA)			8,136			8,190
流动性资源总量			$	314,504		$	307,367

1.HQLA是在应用权重之前提交的，包括所有在子公司持有的HQLA。

2.主要由未受负担的法国、日本、英国、德国和西班牙政府债务组成。

按银行和非银行法人单位分列的流动性资源

			日均余额 截至三个月
百万美元			2023年12月31日			2023年9月30日
银行法人
美国			$	132,870		$	132,663
非美国			5,359			6,101
银行法人总数			138,229			138,764
非银行法人
美国：
母公司			58,494			53,681
非母公司			56,459			58,839
总计美国			114,953			112,520
非美国			61,322			56,083
非银行法人单位合计			176,275			168,603
流动性资源总量			$	314,504		$	307,367

流动性资源可能会根据我们资产负债表的整体规模和构成、我们无担保债务的到期日概况以及对压力环境下资金需求的估计等因素而不同时期波动。

监管流动性框架

流动性覆盖率和净稳定资金比率

我们和我们的美国银行子公司被要求保持最低LCR和NSFR为100%。

LCR规则要求大型银行组织拥有足够的合资格HQLA，以弥补30个历日内因重大压力而产生的现金净流出，从而促进银行组织流动性风险状况的短期弹性。为LCR目的而厘定合资格的HQLA时，权重(或资产减值)适用于HQLA，而若干于附属公司持有的HQLA则不包括在内。

NSFR规则要求大型银行组织保持一定数量的可用稳定资金，这是它们的监管资本和标准化权重下的负债，等于或大于其所需的稳定资金

2023年12月表格10-K			50

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目录表
管理层的讨论与分析

资金，这是他们预测的最低资金需求，在一年的时间范围内。

截至2023年12月31日，我们和我们的美国银行子公司符合100%的最低LCR和NSFR要求。

流动性覆盖率

			日均余额 截至三个月
美元(2.5亿美元)			2023年12月31日			2023年9月30日
符合条件的HQLA1
中央银行的现金存款			$	58,047		$	60,163
证券2			194,970			181,010
符合条件的HQLA总数1			$	253,017		$	241,173
现金净流出			$	196,488		$	190,336
LCR			129		%	127		%

1.根据LCR规则，合资格的HQLA是根据权重计算的，不包括在子公司持有的某些HQLA。

2.主要包括美国国债、美国机构抵押贷款支持证券、主权债券和投资级公司债券。

净稳定资金比率

			日均余额 截至三个月
美元(2.5亿美元)			2023年12月31日			2023年9月30日
可用稳定资金			$	555,884		$	553,413
需要稳定的资金			465,226			468,290
NSFR			120		%	118		%

资金管理

我们以降低业务中断风险的方式管理我们的资金。我们奉行有担保和无担保资金来源多元化的战略(按产品、投资者和地区)，并试图确保我们的负债期限等于或超过所融资资产的预期持有期。我们的目标是实现持久、担保和无担保融资的最佳组合。

我们通过不同来源在全球范围内为我们的资产负债表提供资金。这些来源包括我们的股本、借款、钞票、根据回购协议出售的证券、证券借贷、存款、信用证和信用额度。我们有针对全球投资者和货币的标准和结构性产品的积极融资计划。

财政部根据所融资资产的期限和利率状况将利息支出分配给我们的企业。财政部同样根据存款和其他负债的特点，将利息收入分配给携带存款产品和其他债务的企业。

担保融资

主要因机构证券业务部门的销售和交易活动而产生的有价证券和短期应收账款的流动性

为我们在管理资产负债表的构成方面提供了灵活性。担保融资投资者主要关注合格抵押品的质量。因此，我们根据被融资资产的质量积极管理我们的担保融资。

我们为流动性较差的资产类别制定了期限较长的担保融资要求，这些资产类别的融资在市场混乱的情况下可能面临风险。我们将高流动性资产定义为具有高度可融资性的政府发行或政府担保的证券，而将流动性较低的资产定义为不符合这些标准的资产。

为了进一步将流动性较差资产的担保融资的再融资风险降至最低，我们设立了集中度限制，以分散我们的投资者基础，并减少流动性较差资产的担保融资的每月到期量。作为流动性风险管理框架的组成部分，我们持有部分流动性资源，以防我们的担保融资能力可能受到破坏。

总体而言，我们保持着一批流动性强、可轻松融资的证券，其中考虑到了符合LCR定义的HQLA分类和其他监管要求，并提供了一个宝贵的未来流动性来源。

抵押融资交易

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
根据转售协议购买的证券和借入的证券			$	231,831		$	247,281
根据回购协议出售的证券和借出的证券			$	77,708		$	78,213
作为抵押品收到的证券1			$	6,219		$	9,954

			日均余额 截至三个月
百万美元			2023年12月31日			2022年12月31日
根据转售协议购买的证券和借入的证券			$	235,928		$	261,627
根据回购协议出售的证券和借出的证券			$	87,285		$	77,268

1.计入资产负债表中的交易资产。

有关上表所列资产的补充资料，见本文“按业务分部分列的总资产”，有关抵押融资交易的补充资料，见财务报表附注2和附注8。

除上表所示的抵押融资交易外，我们还从事以客户拥有的证券为抵押的融资交易，这些交易是按照监管要求分开的。这些融资交易下的应收账款，主要是保证金贷款，包括在资产负债表中的客户和其他应收账款，而这些融资交易下的应收账款，主要是给大宗经纪客户的，包括在资产负债表中的客户和其他应付账款。我们在这些交易上的风险敞口通过以下方式减轻

			51			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

抵押品维护政策和我们流动性风险管理框架的要素。

无担保融资

我们认为存款和借款是无担保证券和非担保资产的稳定资金来源。我们的无抵押融资包括按公允价值列账的借款和存单，主要由以下工具组成：其支付和赎回价值与特定指数、一篮子股票、特定股权证券、一种商品、一种信用敞口或一篮子信用敞口挂钩的工具；以及具有各种利率相关特征的工具，包括递增、递减和零息。还包括未被归类为场外衍生品的无担保合约，因为它们没有达到初始净投资标准。作为我们资产/负债管理策略的一部分，在适当情况下，我们使用衍生品对我们借款的利率风险状况进行调整(见财务报表附注6和13)。

存款

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
储蓄和活期存款：
券商清收存款1			$	148,274		$	202,592
节省和其他			139,978			117,356
储蓄和活期存款总额			288,252			319,948
定期存款			63,552			36,698
总计2			$	351,804		$	356,646

1.金额代表从客户经纪账户中提取的余额。

2.截至2023年12月31日，没有表外金额被排除在存款之外。截至2022年12月31日，约60亿美元的表外金额被排除在非关联金融机构的存款之外。

存款主要来自我们的财富管理客户，与其他资金来源相比，被认为具有稳定、低成本的资金特点。上述每一类存款都有不同的成本概况，客户可能会对利率和其他宏观经济状况的变化做出不同的反应。2023年存款总额减少的主要原因是经纪业务清扫存款继续减少，这主要是由于流向替代现金等价物和其他产品的净流出，但定期存款和储蓄的增加部分抵消了这一减少。

按2023年12月31日剩余到期日划分的借款1

美元(2.5亿美元)			父级 公司			附属公司			总计
原始期限为一年或一年以下			$	—		$	3,188		$	3,188
原始到期日超过一年
2024			$	8,915		$	11,236		$	20,151
2025			22,030			13,493			35,523
2026			24,516			10,907			35,423
2027			19,282			6,056			25,338
2028			11,432			9,807			21,239
此后			90,635			32,235			122,870
合计超过一年			$	176,810		$	83,734		$	260,544
总计			$	176,810		$	86,922		$	263,732

1.表中的原始到期日一般以合同最终到期日为基础。对于有卖出期权的借款，剩余期限代表最早的卖出日期。

截至2023年12月31日的借款为2,640亿美元，高于2022年12月31日的2,380亿美元，主要原因是在市场因素的推动下，扣除到期日和赎回的净发行以及股权挂钩借款的按市值计算的调整。

我们相信，通过多种分销渠道接触债券投资者有助于提供进入无担保市场的一致渠道。此外，发行原始到期日超过一年的借款，使我们能够减少对短期信贷敏感型工具的依赖。原始到期日超过一年的借款通常被管理为实现交错到期日，从而降低再融资风险，并通过跨地区、跨货币和跨产品类型向全球机构和零售客户销售，最大限度地实现投资者多元化。

我们获得融资的机会和成本可能会因市场状况、某些交易和贷款活动的数量、我们的信用评级和整体信贷供应而有所不同。作为我们做市活动的一部分，我们还从事、并可能继续从事回购我们的借款。

关于借款的进一步资料，见财务报表附注13。

信用评级

我们依赖外部来源为我们的日常运营提供很大一部分资金。我们的信用评级是影响融资成本和可获得性的因素之一，并可能对某些交易收入产生影响，特别是在长期交易对手业绩是关键考虑因素的业务中，例如某些场外衍生品交易。在确定信用评级时，评级机构会同时考虑公司具体和整个行业的因素。另见“风险因素--流动性风险”。

2023年12月表格10-K			52

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目录表
管理层的讨论与分析

2024年2月16日母公司和美国银行子公司发行者评级

			母公司
			短期债务			长期债务			评级展望
DBRS，Inc.			R-1系列(中间)			A：(高)			稳定
惠誉评级公司			F1			A+			稳定
穆迪投资者服务公司			P-1			A1			稳定
评级和投资信息公司。			a-1			A+			稳定
标普全球评级			A-2			A-			稳定

			MSBNA
			短期债务			长期债务			评级展望
惠誉评级公司			F1+			AA-			稳定
穆迪投资者服务公司			P-1			AA3			稳定
标普全球评级			A-1			A+			稳定

			MSPBNA
			短期债务			长期债务			评级展望
穆迪投资者服务公司			P-1			AA3			稳定
标普全球评级			A-1			A+			稳定

增量抵押或终止付款

对于某些场外衍生品和某些其他协议，我们是与机构证券业务部门相关的某些融资工具的流动性提供者，我们可能需要提供额外的抵押品，在未来信用评级下调的情况下，立即与某些交易对手结算任何未偿还负债余额或向某些结算机构抵押额外抵押品，无论我们是否净资产或净负债状况。有关包含该等或然特征的场外衍生工具的额外资料，请参阅财务报表附注6。

虽然信用评级下调的某些方面可根据合同规定量化，但其对我们未来期间的业务和经营业绩的影响本质上是不确定的，并将取决于多个相互关联的因素，其中包括下调的幅度、相对于同行的评级、相关机构在下调前给予的评级、个人客户行为以及我们可能采取的未来缓解措施。额外抵押品要求对流动性的影响包括在我们的流动性压力测试中。

资本管理

我们视资本为财务实力的重要来源，并根据（其中包括）业务机会、风险、资本可用性及回报率，以及内部资本政策、监管规定及评级机构指引，积极管理我们的综合资本状况。未来，我们可能会扩大或收缩资本基础，以满足业务不断变化的需求。

普通股回购

以百万计，每股数据除外			2023			2022			2021
股份数量			62			113			126
每股平均价格			$	85.35		$	87.25		$	91.13
总计			$	5,300		$	9,865		$	11,464

有关我们普通股回购的更多信息，请参阅本文中的“流动性和资本资源-监管要求-资本计划、压力测试和压力资本缓冲”和财务报表附注17。

有关我们资本计划的说明，请参阅“流动性和资本资源-监管要求-资本计划、压力测试和压力资本缓冲”。

普通股分红公告

公布日期			2024年1月16日
每股金额			$0.85
支付日期			2024年2月15日
截止日期登记的股东			2024年1月31日

有关我们普通股分红的更多信息，请参阅本文的“流动性和资本资源-监管要求-资本计划、压力测试和压力资本缓冲”。

有关我们普通股和优先股的更多信息，请参阅财务报表附注17。

表外安排

我们达成各种表外安排，包括通过未合并的特殊目的企业和与贷款相关的金融工具(例如：担保和承诺)，主要与机构证券和投资管理业务部门有关。

我们主要利用特殊目的实体与证券化活动相关。有关我们证券化活动的信息，请参阅财务报表附注15。

有关我们的承担、若干担保安排下的责任及弥偿的资料，请参阅财务报表附注14。有关我们的贷款承诺的进一步讨论，请参阅本文“有关风险的定量和定性披露-信贷风险-贷款和贷款承诺”。

监管要求

监管资本架构

根据BHC法案，我们是FHC，并受美联储的监管和监督。美联储为我们制定了资本要求，包括“资本充足”标准，并评估我们是否符合这些资本要求。OCC为我们的美国银行制定了类似的资本要求和标准

			53			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

子公司监管资本要求主要基于巴塞尔委员会制定的巴塞尔III资本标准，并执行多德-弗兰克法案的某些规定。为了保持我们的金融控股公司地位，我们必须根据美联储制定的标准保持资本充足，我们的美国银行子公司必须根据OCC制定的标准保持资本充足。此外，我们的许多受监管子公司均须遵守监管资本要求，包括在CFTC注册为掉期交易商或在SEC有条件注册为证券掉期交易商或注册为经纪自营商或期货佣金商的受监管子公司。有关我们美国银行子公司以及作为掉期实体的子公司的监管资本要求的更多信息，请参见财务报表附注16。

监管资本要求

我们须维持最低的风险资本及资产负债比率。有关TLAC的更多信息，请参见此处的“总损失吸收能力、长期债务和清洁控股公司要求”。

基于风险的监管资本。 基于风险的资本比率要求适用于普通股1级资本、1级资本和总资本（包括2级资本），各占RWA的百分比，并包括监管最低要求的比率加上我们的资本缓冲要求。资本规定要求对资本作出若干调整及扣减，以厘定该等比率。

资本缓冲要求

			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022			2023年12月31日和 2022年12月31日
			标准化			标准化			进阶
资本缓冲
资本节约缓冲			—			—			2.5%
SCB1			5.4%			5.8%			不适用
G-SIB资本附加费2			3.0%			3.0%			3.0%
CCyB3			0%			0%			0%
资本缓冲要求			8.4%			8.8%			5.5%

1.有关渣打银行的更多信息，请参阅本文的“资本计划、压力测试和压力资本缓冲”。

2.有关G-SIB资本附加费的进一步讨论，请参阅本文的“G-SIB资本附加费”。

3.CCyB可以设置为2.5%，但目前美联储将其设置为零。

资本缓冲要求是指我们必须保持在基于风险的最低资本要求之上的普通股一级资本的金额，以避免对我们进行资本分配(包括支付股息和股票回购)以及向高管支付酌情奖金的能力的限制。我们的资本缓冲要求是根据计算信用风险和市场风险的标准化方法(“标准化方法”)计算的，等于我们的渣打银行、G-SIB资本附加费和CCyB以及我们的资本的总和。

根据适用的计算信用风险、市场风险和操作风险的先进方法(“先进方法”)计算的缓冲要求等于我们2.5%的资本保全缓冲、G-SIB资本附加费和CCyB。

基于风险的监管资本比率要求

			监管最低要求			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022			2023年12月31日和 2022年12月31日
						标准化			标准化			进阶
要求的比率1
普通股一级资本比率			4.5		%	12.9%			13.3%			10.0%
一级资本充足率			6.0		%	14.4%			14.8%			11.5%
总资本比率			8.0		%	16.4%			16.8%			13.5%

1.所要求的比率代表监管最低要求加上资本缓冲要求。

风险加权资产。RWA反映了我们的表内和表外风险，以及可归因于以下损失风险的资本费用：

•信用风险：借款人、交易对手或发行人未能履行其对我们的财务义务；

•市场风险：一个或多个市场价格、利率、利差、指数、波动性、相关性或其他市场因素(如市场流动性)水平的不利变化；

•操作风险：不充分或失败的流程或系统，来自人为因素或外部事件(例如：欺诈、盗窃、法律和合规风险、网络攻击或有形资产损坏)。

我们的基于风险的资本比率是根据(I)标准化方法和(Ii)高级方法中的每一个来计算的。这两种方法之间的信用风险RWA计算的不同之处在于，标准化方法要求使用规定的风险权重和风险敞口方法来计算RWA，而高级方法则使用模型来计算风险敞口金额和风险权重。在2023年12月31日和2022年12月31日，在标准化办法下，实际比率和要求比率之间的差异较小。

基于杠杆的监管资本。基于杠杆的资本要求包括最低一级杠杆率为4%，最低SLR为3%，以及增强的SLR资本缓冲至少为2%。

CECL延期。从2020年1月1日开始，我们选择在五年过渡期内推迟采用CECL对我们基于风险和基于杠杆的资本额和比率以及我们的RWA、调整后平均资产和补充杠杆敞口计算的影响。延迟影响从2022年1月1日开始以每年25%的速度分阶段实施，从2023年1月1日以50%的速度分阶段实施。推迟的影响将从2025年1月1日开始完全分阶段实施。

2023年12月表格10-K			54

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目录表
管理层的讨论与分析

监管资本充足率

美元(2.5亿美元)			必填项 比率1			2023年12月31日			必填项 比率1			2022年12月31日
基于风险的资本- 标准化
普通股一级资本						$	69,448					$	68,670
一级资本						78,183						77,191
总资本						88,874						86,575
总RWA						456,053						447,849
普通股一级资本比率			12.9		%	15.2		%	13.3		%	15.3		%
一级资本充足率			14.4		%	17.1		%	14.8		%	17.2		%
总资本比率			16.4		%	19.5		%	16.8		%	19.3		%

美元(2.5亿美元)						必填项 比率1			2023年12月31日			2022年12月31日
风险资本- 进阶
普通股一级资本									$	69,448		$	68,670
一级资本									78,183			77,191
总资本									88,190			86,159
总RWA									448,154			438,806
普通股一级资本比率						10.0		%	15.5		%	15.6		%
一级资本充足率						11.5		%	17.4		%	17.6		%
总资本比率						13.5		%	19.7		%	19.6		%
美元(2.5亿美元)						需比例1			2023年12月31日			2022年12月31日
杠杆型资本
调整后平均资产2									$	1,159,626		$	1,150,772
第1级杠杆率						4.0		%	6.7		%	6.7		%
补充杠杆敞口3									$	1,429,552		$	1,399,403
单反						5.0		%	5.5		%	5.5		%

1.所需比率包括截至提交日期为止适用的任何缓冲。

2.经调整平均资产代表一级杠杆率的分母，由截至各自资产负债表日期的季度的综合资产负债表内资产的每日平均余额减去不允许的商誉、无形资产、担保基金的投资、固定收益养老金计划资产、出售资产证券化的税后收益、对我们自己资本工具的投资、某些递延税项资产和其他资本扣除。

3.补充杠杆敞口是用于第1级杠杆率和其他调整的调整后平均资产的总和，主要是：(I)对于衍生品，潜在的未来敞口和出售的信用保护的有效名义本金金额被符合资格的购买信用保护所抵消；(Ii)回购方式交易的交易对手信用风险；以及(Iii)表外敞口的信贷等值金额。

监管资本

美元(2.5亿美元)			在… 十二月三十一日， 2023						在… 十二月三十一日， 2022			变化
普通股一级资本
普通股股东权益			$	90,288					$	91,391		$	(1,103)
监管调整和扣除：
净商誉			(16,394)						(16,393)			(1)
无形资产净值			(5,509)						(6,048)			539
CECL过渡的影响			124						185			(61)
其他调整和扣除1			939						(465)			1,404
普通股总股本1级 资本			$	69,448					$	68,670		$	778
额外的第1级资本
优先股			$	8,750					$	8,750		$	—
非控制性权益			758						552			206
额外的第1级资本			$	9,508					$	9,302		$	206
对备抵基金的投资扣除			(773)						(781)			8
第1级资本总额			$	78,183					$	77,191		$	992
标准化第2级资本
次级债务			$	8,760					$	7,846		$	914
符合条件的ACL			2,051						1,613			438
其他调整和扣除			(120)						(75)			(45)
总标准化第2级 资本			$	10,691					$	9,384		$	1,307
总标准化资本			$	88,874					$	86,575		$	2,299
高级第2级资本
次级债务			$	8,760					$	7,846		$	914
符合条件的信贷储备			1,367						1,197			170
其他调整和 扣除额			(120)						(75)			(45)
高级第2级资本总额			$	10,007					$	8,968		$	1,039
预付资本总额			$	88,190					$	86,159		$	2,031

1.在计算普通股一级资本时使用的其他调整和扣除主要包括税后净额、衍生债务对无风险利率的信用利差溢价、固定收益养老金计划资产、出售到证券化的资产的销售税后收益、对我们自己资本工具的投资以及某些递延税项资产。

			55			2023年12月表格10-K

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目录表
管理层的讨论与分析

RWA前滚

百万美元			标准化			进阶
信用风险RWA
2022年12月31日的余额			$	397,275		$	285,638
与以下项目相关的更改：
衍生品			6,065			660
证券融资交易			2,924			(354)
投资证券			(1,316)			385
承诺、担保和贷款			(2,606)			6,903
股权投资			1,621			1,964
其他信用风险			3,768			2,662
信用风险RWA的总变化			$	10,456		$	12,220
2023年12月31日的余额			$	407,731		$	297,858
市场风险RWA
2022年12月31日的余额			$	50,574		$	50,563
与以下项目相关的更改：
监管VaR			(3,946)			(3,946)
监管压力下的VaR			(5,017)			(5,017)
递增风险费用			94			94
综合风险度量			341			231
特定风险			6,276			6,276
市场风险RWA的总体变化			$	(2,252)		$	(2,362)
2023年12月31日的余额			$	48,322		$	48,201
操作风险RWA
2022年12月31日的余额			不适用			$	102,605
操作风险RWA的变化			不适用			(510)
2023年12月31日的余额			不适用			$	102,095
总RWA			$	456,053		$	448,154

监管资本要求的监管VaR-VaR

2023年，在标准化和高级方法下，信用风险RWA增加。在标准化方法下，增加的主要原因是衍生工具增加、证券融资交易增加、股本投资增加，以及递延税项和证券化增加所导致的其他信贷风险增加。贷款活动的减少部分抵销了这些增长。在高级方法下，贷款增加主要是由于企业贷款增长、股本投资增加、衍生工具增加，以及由递延税项资产和证券化增加所导致的其他信贷风险增加。

2023年，在标准化和高级方法下，市场风险RWA均有所下降，主要是由于监管VaR降低，并强调了宏观和大宗商品业务减少所推动的VaR，但证券化和非证券化标准化费用的特定风险费用增加部分抵消了这一影响。

2023年的操作风险RWA相对保持不变。

G-SIB资本附加费

我们和其他美国G-SIB需要缴纳一项额外的基于风险的资本附加费，即G-SIB资本附加费，该附加费必须使用普通股一级资本来满足，并作为资本保护缓冲的延伸。附加费是根据G-SIB的大小计算的，

相互关联性、跨管辖区活动、复杂性和可替代性(“方法1”)或使用短期批发资金(“方法2”)，以较高者为准。

总吸收亏损能力、长期债务和清洁控股公司要求

美联储已经为包括母公司在内的美国G-SIB的顶级BHC制定了外部TLAC、长期债务(LTD)和清洁控股公司的要求。这些要求旨在确保承保BHC在发生故障时有足够的吸收亏损资源，以便通过将合格有限公司转换为股权或以其他方式将亏损强加给合格有限公司或使用SPOE解决策略的其他形式的TLAC(见“业务-监督和监管-金融控股公司-解决和恢复规划”和“风险因素-法律、监管和合规风险”)。

这些TLAC和合格有限公司的要求包括各种限制，例如要求合格有限公司必须：由所涵盖的BHC发行；必须是无抵押的；自发行之日起到期日为一年或更长时间；以及不包含某些嵌入特征，例如本金或赎回金额，可根据资产、实体或指数的表现或类似特征进行扣减。此外，这些要求为2016年12月31日之前发行的债务工具提供了永久的祖父式，如果没有不允许的加速条款或受外国法律管辖，这些工具将有资格成为有限公司。

承保BHC还必须保持最低外部TLAC等于(I)总RWA的18%或(Ii)其总杠杆敞口(其SLR的分母)的7.5%中的较大者。承保BHC还必须满足最低外部LTD要求，等于(I)总RWA乘以6%的总和加上适用于母公司的方法1或方法2 G-SIB资本附加费中较高的一个或(Ii)其总杠杆敞口的4.5%。

TLAC缓冲要求是在基于风险和基于杠杆暴露的外部TLAC最低要求的基础上实施的。基于风险的TLAC缓冲等于2.5%、我们的方法1G-SIB附加费和CCyB(如果有的话)的总和，作为总RWA的百分比。基于杠杆敞口的TLAC缓冲相当于我们总杠杆敞口的2%。未能维持缓冲将导致我们进行资本分配的能力受到限制，包括支付股息和回购股票，以及向高管支付酌情奖金。

2023年12月表格10-K			56

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目录表
管理层的讨论与分析

要求的和实际的TLAC和符合条件的LTD比率

									实际 数额/比率
美元(2.5亿美元)			监管最低要求			需比例1			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
外部TLAC2									$	250,914		$	245,951
外部TLAC占RWA的百分比			18.0		%	21.5		%	55.0		%	54.9		%
外部TLAC占杠杆敞口的百分比			7.5		%	9.5		%	17.6		%	17.6		%
符合条件的有限公司3									$	162,547		$	159,444
合格LTD占RWA的百分比			9.0		%	9.0		%	35.6		%	35.6		%
合格LTD占杠杆敞口的百分比			4.5		%	4.5		%	11.4		%	11.4		%

1.所需比率包括适用的缓冲液。

2.外部TLAC包括普通股一级资本和额外一级资本（均不包括任何非控股少数股东权益）以及合格的有限责任公司。

3.由符合TLAC资格的有限公司组成，自各资产负债表日期起计超过一年但少于两年到期支付的未付本金金额减少50%。

此外，根据清洁控股公司的要求，禁止所涵盖的BHC产生原始到期日少于一年的任何外债或某些其他负债，无论这些负债是否完全有担保或以其他方式优先于合格的LTD，或进入某些其他禁止的交易。某些其他外部负债，包括具有上述某些内在特征的负债，其上限为所涵盖的BHC未偿还外部TLAC金额的5%。此外，自2021年4月1日起，我们和我们的美国银行子公司必须从监管资本中扣除一定数额，用于投资母公司或其他G-SIB发行的某些无担保债务工具（包括TLAC框架中的合格LTD）。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，我们已遵守所有TLAC要求。

资本计划、压力测试和压力资本缓冲

美联储对大型BHC有资本规划和压力测试要求，这些要求构成了美联储年度CCAR框架的一部分。

我们必须至少每年向美联储提交一份资本计划，考虑到我们和美联储分别设计的年度压力测试的结果，以便美联储可以评估我们的系统和程序，其中包括对收入和亏损的前瞻性预测，以监控和维持我们的内部资本充足率。作为总资产低于2500亿美元的银行，我们的美国银行子公司不受公司运营的压力测试监管要求的约束。

资本计划必须包括对九个季度规划范围内所有计划的资本行动的描述，包括任何债务或股权资本工具的发行或赎回，任何资本分配(即、支付股息或股票回购)以及美联储确定可能影响我们的合并

资本。资本计划必须包括讨论我们将如何保持资本高于最低监管资本比率，以及我们将如何在监管压力情景下为我们的美国银行子公司提供力量来源。此外，美联储发布了指导意见，对包括我们在内的某些大型金融机构的资本规划实践提出了更高的期望。

作为其年度资本监管压力测试过程的一部分，美联储为包括我们在内的每一家大型BHC确定一个SCB。渣打银行只适用于基于风险的标准化方法资本要求，并取代了2.5%的普通股一级资本保护缓冲。渣打银行是(I)在监管压力测试测量期内严重不利情况下我们的普通股一级资本比率的最大降幅加上计划普通股股息四个季度的总和除以公司预计普通股一级资本比率在监管压力测试中达到最低水平的季度的预计RWA的较大者，以及(Ii)2.5%。

监管压力测试假设楼宇管理公司在整个预测期内一般维持恒定的资产和注册资产水平。

一家公司的SCB每年都会进行修订，从10月1日起生效，以反映美联储年度监管压力测试的结果。美联储有权在10月1日的年度周期之外重新计算公司的SCB，并在某些情况下要求批准某些行动。作为监管事项，美联储还有权对资本行动施加限制。

对于2023年资本规划和压力测试周期，我们于2023年4月5日向美联储提交了我们的资本计划和公司运营的压力测试结果。2023年6月28日，美联储公布了对每一家大型BHC进行的监管压力测试的摘要结果，其中，在严重不利的情况下，我们的普通股一级资本充足率的预期降幅比前一年的年度监管压力测试改善了50个基点，从4.6%提高到4.1%。在监管压力测试结果公布后，由于我们普通股股息的增加和由此产生的股息增加，我们宣布，从2023年10月1日至2024年9月30日，我们的SCB将为5.4%。连同监管资本框架的其他特点，本渣打银行的总标准化方法普通股一级资本比率为12.9%。

我们还在投资者关系网站上披露了公司运行的压力测试结果摘要，并将季度普通股股息从每股0.775美元提高到0.85美元，从2023年7月18日宣布的普通股股息开始。此外，我们的董事会重新批准了一项高达200亿美元的多年普通股回购计划，没有设定

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目录表
管理层的讨论与分析

到期日，从2023年第三季度开始，将在条件允许时不时行使。

根据要求的资本框架确定平均普通股权益的归属

我们的要求资本(“要求资本”)估计是基于要求资本框架，这是一种内部资本充足率衡量标准。业务部门的普通股权益归属是基于根据所需资本框架计算的资本使用量，以及每个业务部门对我们所需资本总额的相对贡献。

所需资本框架是基于风险和基于杠杆的资本衡量标准，与我们的监管资本进行比较，以确保我们在适当的时间点吸收压力事件的潜在损失后，保持一定数量的持续经营资本。分配给业务部门的资本额通常在每年年初设定，并在全年保持不变，直到下一次年度重置，除非发生重大业务变化(例如.、收购或处置)。我们将我们的总平均普通股权益与分配给我们业务部门的平均普通股权益金额之和之间的差额定义为母公司普通股权益。我们通常持有母公司普通股，以满足预期的监管要求、有机增长、潜在的未来收购和其他资本需求。

资本要求框架下的平均普通股权益归属1

10亿美元			2023			2022			2021
机构证券			$	45.6		$	48.8		$	43.5
财富管理			28.8			31.0			28.6
投资管理2			10.4			10.6			8.8
父级			6.0			3.5			16.2
总计			$	90.8		$	93.9		$	97.1

1.平均普通股权益对业务部门的归属是一种非GAAP财务指标。请参阅此处的“选定非GAAP财务信息”。

2. 2021年的平均普通股权益总额和投资管理业务分部的分配反映了2021年3月1日伊顿万斯的收购。

我们将继续就不断变化的监管要求的影响评估我们的规定资本框架（如适用）。

解决方案和恢复规划

我们必须每两年向美联储和联邦存款保险公司（“机构”）提交一份解决方案计划，该计划描述了我们在发生重大财务困境或破产时根据美国破产法快速有序解决问题的策略。我们于2021年6月30日提交了2021年目标解决方案计划。于2022年11月，我们收到各机构对我们2021年解决方案计划的联合反馈。反馈表明，我们的2021年解决方案计划中没有缺点或缺陷，并且我们已成功解决了机构在审查我们的2019年全面解决方案计划时发现的先前缺陷。我们提交了2023年全面解决方案计划

2023年6月30日有关处置规划要求的详细信息，请参阅《业务-监管-金融控股公司-处置与恢复规划》。

正如我们最新的解决方案计划所述，我们首选的解决方案策略是SPOE策略。根据我们的SPOE策略，母公司已转让并同意持续转让若干资产予其全资直接附属公司Morgan Stanley Holdings LLC（“资金IHC”）。此外，母公司已与其重大实体（包括融资IHC）及若干其他附属公司订立经修订及重列的支持协议。在解决方案的情况下，母公司将有义务将其所有可供资资产贡献给我们支持的实体和/或资金IHC。融资IHC有义务向我们支持的实体提供资本和流动性（如适用）。SPOE决议策略和保持一定水平的TLAC的要求的综合影响是，在对我们支持的实体的债权人施加任何损失之前，决议中的损失将施加在母公司发行的合格LTD和其他形式的合格TLAC的持有人身上，而不需要纳税人或政府的财政支持。

在大多数情况下，母公司及融资国际控股公司于经修订及重列支持协议项下的责任以母公司的资产（母公司附属公司的股份及若干其他资产除外）及融资国际控股公司的资产作为优先抵押。因此，我们所支持的实体（包括融资IHC）就有抵押资产提出的申索实际上优先于母公司的无抵押债务。

有关处置和恢复计划要求以及我们在这些领域的活动的更多信息，包括此类活动在处置情景中的影响，请参阅“业务-监督和监管-金融控股公司-处置和恢复计划”和“风险因素-法律、监管和合规风险”。

规管发展及其他事宜

伦敦银行同业拆放利率的替代与其他利率基准的替代或改革

近年来，世界各地的中央银行（包括美联储）发起了取代LIBOR和取代或改革某些其他利率基准（统称为“IBOR”）的举措。

自2023年6月30日起，美元LIBOR利率停止以代表性方式发布，所有LIBOR发布均已停止以代表性方式发布。然而，一个月、三个月和六个月美元LIBOR和三个月英镑LIBOR利率将在有限的时间内公布，以供遗留交易使用，

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目录表
管理层的讨论与分析

合成方法(称为“合成LIBOR”)。三个月期合成英镑LIBOR将于2024年3月底停止发布，1个月、3个月和6个月期美元合成LIBOR将于2024年9月底停止发布。

截至2023年12月31日，我们的大部分以美元LIBOR为基准的合约包含备用条款或有一条允许在适用的美元LIBOR利率停止后过渡到替代参考利率的路径。我们继续执行我们的Firmwide IBOR过渡计划，以完成所有相关市场向替代参考利率的过渡。

另见“风险因素--风险管理”，进一步讨论与计划更换国际银行间同业拆借利率和/或改革其他利率基准有关的风险和相关风险。

FDIC关于特别评估的最终规则制定

在某些银行倒闭并导致FDIC存款保险基金在2023年上半年蒙受损失后，FDIC于2023年11月16日通过了一项最终规则，以实施一项特别评估，以收回与保护未投保储户相关的成本。根据最终规则，特别评估的评估基数等于IDI截至2022年12月31日报告的估计未投保存款，调整后不包括前50亿美元的未投保存款。50亿美元的免赔额一次性适用于我们美国银行子公司的未投保存款总额。最终规则规定，从2024年开始，FDIC将在8个季度评估期内以3.36个基点的季度比率收取特别评估，可能会根据对损失估计、合并、破产或报告的未保险存款估计的修正而发生变化。当最终规则在2023年第四季度发表在《联邦登记册》上时，我们记录了整个特别评估的成本，即2.86亿美元的非利息支出。

《巴塞尔协议III》终局提案

2023年7月27日，美国银行机构对适用于我们和我们的美国银行子公司的基于风险的资本和相关标准提出了修订建议(《巴塞尔协议III终极游戏提案》)。该提案将引入一项新的风险评估措施，称为“扩大的总风险评估”(“扩展方法”)，反映了新的风险评估方法，这些方法大体上与巴塞尔委员会通过的全球巴塞尔协议的变化保持一致。该提案将取消现行资本规则的高级方法，并实际上取而代之的是扩展方法，后者更依赖标准化方法。与标准化方法相比，扩展方法包含了更细粒度的信用风险权重，并引入了一个新的市场风险框架。此外，与标准化方法不同，扩展方法

包括操作风险和信用估值调整RWA组成部分。

巴塞尔III最终游戏提案如果被采纳为最终规则，将维持当前资本规则的双重要求结构，根据该结构，我们和我们的美国银行子公司将被要求在扩展方法和标准化方法下计算基于风险的资本比率。此外，提案还将修改标准化办法，要求提案中的新市场风险标准也适用于标准化办法。

《巴塞尔协议III》的《终结游戏》提案将把渣打银行和G-SIB附加费适用于根据扩大法和标准化法计算的基于风险的资本要求。该提案包括一个拟议的生效日期为

2025年7月1日，三年过渡期安排，直到2028年7月1日修订后的标准完全分阶段实施。

根据我们目前对巴塞尔III最终游戏提案的理解，我们估计，如果扩展方法在2023年12月31日完全分阶段实施，并且在没有采取任何行动减轻其影响的情况下，截至该日期，我们的扩展方法RWA将比截至该日期的实际标准方法RWA高出约40%。

在假设所有其他附加费元素不变的情况下，扩大方法所导致的应课税品附加费的增加将导致与现行附加费相比较低的标准作业成本和较低的G-SIB方法2附加费，因为每一缓冲区的相关计算的分母中都包括了应课税品津贴。因此，较低的附加费将部分降低扩大办法下原本较高的监管资本要求。该提案将在过渡期内的每年7月1日分阶段采用较高的扩展方法RWA，从而提高我们的监管资本要求，并推迟纳入可能较低的渣打银行和G-SIB方法2资本附加费计算。

对扩大的方法可能如何影响我们的任何估计都是前瞻性陈述，受到不确定性的影响，因为实际结果可能与预期结果不同，可能受到一系列因素的重大影响和依赖，包括业务表现、未来的资本行动、未来监管压力测试的结果，以及美国银行机构在最终规则制定中对提案的潜在修改。该公司不承诺更新任何前瞻性声明。

G-SIB附加费建议

2023年7月27日，美联储提出了对适用于我们的G-SIB资本附加费框架的修订建议(《G-SIB附加费建议》)。G-SIB附加费提案包括对G-SIB资本附加费方法的各种技术性修订，并将修订由此产生的

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目录表
管理层的讨论与分析

方法二G-SIB资本附加费由0.5个百分点上调至0.1个百分点。G-SIB附加费提案包括一个拟议的生效日期，即美联储通过最终规则之日后两个日历季度。我们继续评估G-SIB附加费建议，以及如果被采纳，对我们的资本要求和我们的所需资本框架的潜在影响。

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目录表

关于风险的定量和定性披露 

风险管理

概述

风险是我们业务和活动固有的一部分。我们相信，有效的风险管理对我们业务活动的成功至关重要。因此，我们有一个机构风险管理框架，将风险管理的不同角色整合到一个整体的企业结构中，并促进将风险评估纳入整个公司的决策过程。

我们制定了政策和程序，以识别、衡量、监测、升级、缓解和控制机构证券、财富管理和投资管理业务部门以及母公司层面涉及的主要风险。我们业务活动中涉及的主要风险包括金融和非金融风险，包括市场风险(包括非交易风险)、信用、流动性、模式、运营(包括网络安全)、合规(包括行为)、金融犯罪、战略和声誉风险。战略风险被纳入我们的业务规划，嵌入到所有主要风险的评估中，并由董事会监督。

我们风险管理理念的基石是通过谨慎的风险承担来追求风险调整后的回报，以保护我们的资本基础和特许经营权。这一理念是通过机构风险管理框架实施的。五项关键原则构成了这一理念的基础：诚信、全面、独立、问责和透明。为了确保风险管理的有效性，这是我们声誉的重要组成部分，资深

管理需要全面和频繁的报告，并适当地升级风险事项。全球金融市场的快节奏、复杂性和不断发展的性质要求我们保持一种深刻的风险管理文化，这种文化对专业产品和市场了如指掌，并受到持续审查和改进的约束。

我们的风险偏好定义了公司愿意接受的总体风险水平和类型，以实现其业务目标，考虑到客户的利益和对股东的受托责任，以及资本和其他监管要求。这种风险偏好植根于我们的风险文化，并与我们的短期和长期战略、资本和财务计划以及薪酬计划联系在一起。这种风险偏好和相关的董事会级别的风险限额和风险容忍度声明至少每年由BRC和董事会审查和批准。

风险管治架构

公司的风险管理需要独立的公司层面的监督，对我们的业务部门负责，并在整个公司范围内有效地与高级管理层以及最终向董事会沟通风险问题。我们的风险治理结构如下图所示，还包括业务部门和运营法人实体内部和跨业务部门和运营法人实体的风险经理、委员会和小组。机构风险管理框架由独立但相辅相成的实体组成，有助于对我们的风险敞口和流程进行有效和全面的监督。

建议零售价—解决方案和恢复规划

1.委员会包括资本承诺委员会、全球大额贷款委员会、股票承销委员会、杠杆融资承销委员会和市政资本承诺委员会。

2.委员会包括证券风险委员会、财富管理风险委员会和投资管理风险委员会。

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目录表
风险披露

摩根士丹利董事会

董事会监督机构风险管理框架，并负责帮助确保我们的风险得到妥善管理。董事会已授权机构风险管理框架内的委员会帮助我们履行风险监督责任。如董事会的企业管治政策所述，董事会亦监督及接收有关本公司的财务表现、策略及业务计划，以及本公司与声誉及特许经营风险、文化、价值观及行为有关的实务及程序的报告。

董事会风险委员会

BRC协助董事会监督机构风险管理框架；监督公司的重大财务风险敞口，包括市场、信贷、模型和流动性风险，对照既定的风险衡量方法以及管理层为监测和控制这些风险敞口而采取的步骤；监督我们的风险偏好声明，包括风险容忍水平和限度；审查资本、流动性和融资战略以及规划和相关指导方针和政策；审查应急资金计划和资本规划过程；监督我们的重大风险治理、风险管理和风险评估准则和政策；监督首席风险官的业绩；审查战略交易委员会、CCAR委员会和RRP委员会的报告；审查重大新产品风险、新出现的风险、监管事项和气候风险；审查首席审计官关于风险管理、流动性和资本职能的审查和评估结果的报告。BRC定期向董事会报告，并就风险管理和风险评估指南的监督与董事会和其他董事会委员会进行协调。

董事会审计委员会

BAC监督我们财务报表的完整性，遵守法律和法规的要求，以及内部控制制度；与董事会和其他董事会委员会协调，监督风险管理和风险评估指南；审查公司的主要法律、合规和金融犯罪风险敞口，以及管理层为监测和控制此类敞口而采取的步骤；任命、补偿、保留、监督、评估并在适当时更换独立审计师；监督独立审计师的资格、业绩和独立性；预先批准审计和允许的非审计服务；监督首席审计官的业绩；并在审查后建议董事会接受年度经审计的财务报表，并将其列入公司的10-K表格年度报告。BAC定期向董事会报告。

董事会业务和技术委员会

中国银行业监督我们的运营和技术战略以及支持这一战略的重大投资；监督运营风险，包括信息技术、信息安全、欺诈、第三方监督、业务中断和弹性以及网络安全风险，以及管理层为监测和控制此类风险所采取的步骤。央行负责审查和批准重要的运营和技术政策。英国央行还与董事会和其他董事会委员会协调，审查风险管理和风险评估指南，以及有关操作风险的政策。英国央行定期向董事会汇报工作。

公司风险委员会

董事会亦已授权公司风险委员会(“财务委员会”)协助监督企业风险管理架构，该委员会是由行政总裁及首席风险官委任及联席主席的管理委员会，成员包括来自业务、独立风险职能及控制小组的公司最高层管理人员。财务汇报局的职责包括：监督我们的风险管理原则、程序、限度和容忍度；监督资本水平和重大市场、信贷、模式、运营、流动性、法律、合规和声誉风险事项以及其他风险，视情况而定；以及管理层已采取的监测和管理此类风险的步骤。财务汇报局还酌情建立和传达风险偏好，包括公司的总限额和容忍度。财务汇报局的治理程序审查小组委员会代表财务汇报局监督治理和流程问题。财务报告委员会通过首席风险官、首席财务官、首席法务官和非金融风险主管向董事会、BAC、BOTC和BRC报告。

职能风险和控制委员会

机构风险管理框架内的职能风险和控制委员会以及其他委员会有助于对我们的风险暴露和流程进行有效和全面的监督。

每个业务部门都有一个风险委员会，负责帮助确保业务部门酌情遵守市场、信贷、运营和其他风险的既定限制；实施符合财务报告委员会建立的风险框架的风险衡量、监测和管理政策、程序、控制和制度；并定期审查我们的总体风险敞口、风险例外经验以及我们的风险识别、衡量、监测和管理政策和程序以及相关控制的有效性。

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目录表
风险披露

首席风险官

首席风险官独立于业务部门，向BRC和首席执行官报告。首席风险官监督我们风险限额的遵守情况；批准超出我们风险限额的例外情况；独立审查重大市场、信贷、模型和流动性风险；并视情况与董事会、BRC、BOTC和BAC一起审查风险管理流程的结果。首席风险官还就非财务风险与NFR负责人、首席财务官和首席执行官就资本和流动资金管理进行协调，并与董事会薪酬、管理发展和继任委员会合作，以帮助确保激励性薪酬安排的结构和设计不会鼓励不必要和过度的风险承担。

非金融风险负责人

非财务风险负责人独立于业务单位，向首席法律干事和首席行政官报告。非金融风险主管监督合规、金融犯罪和运营风险管理职能；独立审查非金融风险，包括合规(包括行为)、金融犯罪、运营(包括网络安全)风险以及重大监管风险；并酌情与董事会、BAC、BOTC和BRC一起审查风险管理流程的结果。非财务风险主管还就财务风险与首席风险干事进行协调。

独立的风险管理职能

金融风险管理职能(市场风险、信用风险、模型风险和流动性风险管理部门)和非金融风险管理职能(合规、全球金融犯罪和操作风险部门)独立于我们的业务部门，分别向首席风险官和非金融风险主管报告。这些职能帮助高级管理层和财务汇报局通过一系列控制流程监测和控制我们的风险。每个职能部门都维护着自己的风险治理结构，由特定的个人和委员会负责风险管理的各个方面。关于风险管理职能职责的进一步讨论可以在“市场风险”、“信用风险”、“操作风险”、“模型风险”、“流动性风险”和“法律、监管和合规风险”一节中找到。

支持和控制小组

我们的支持和控制小组包括但不限于法律部、财务部、技术部、运营部、人力资本管理和全球服务部(“HCMGS”)、公司战略和执行部。我们的支持和控制小组与业务部门控制小组协调，以审查风险监控和风险

管理政策和程序，除其他外，涉及对财务报告和披露的控制；每个业务部门的市场、信贷和运营风险概况；流动性风险；模式风险；销售做法；声誉、法律可执行性、合规和监管风险；以及技术风险。公司和业务部门控制组的高级管理人员的参与有助于确保风险政策和程序、风险限制的例外情况、新产品和商业冒险以及与风险因素的交易经过彻底审查。

内部审计部

内部审计部独立识别和评估公司面临的风险，并就公司业务和职能中关键风险的风险管理、管治和控制的有效性向利益相关者提供独立、客观和及时的保证。IAD制定并执行一项全面的基于风险的保证计划，以履行其角色和目的，其中包括评估政策、程序和法律法规的遵守情况。内审局亦可应BAC、高级管理层或公司监管机构的要求，进行其他活动，例如追溯性审查、实施前审查和调查。

内部审计师协会按照内部审计师协会国际专业实践框架的强制性要素以及公司的道德和商业行为守则、监管要求以及内部审计师协会的政策、程序、标准和指南执行其活动。首席审计官在职能上向BAC报告，在行政上向公司的首席执行官报告，每季度向BAC通报IAD活动的结果，并定期向BRC和BOTC通报。

员工的文化、价值观和行为

公司员工有责任按照我们的核心价值观行事：把客户放在第一位，做正确的事情，以非凡的想法引领，致力于多样性和包容性，和回馈社会。我们致力于通过我们的治理框架、自上而下的基调、管理层监督、风险管理和控制以及三道防线结构(业务、独立风险管理职能，如财务风险管理和非财务风险管理，以及内部审计)来加强和确认对我们核心价值观的坚持。

董事会负责监督公司在文化、价值观和行为方面的实践和程序，这是董事会的公司治理政策所规定的。高级管理委员会监督Firmwide的文化、价值观和行为计划，并定期向董事会报告。这些计划的一个基本组成部分是公司的行为准则，它为员工行为建立了标准，进一步加强了公司对诚信和道德行为的承诺。每一位新员工和每一个

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目录表
风险披露

员工每年都需要证明他们理解并遵守《行为准则》。该公司的全球行为风险管理政策还为管理行为风险(即员工或临时员工不当行为引起的风险)和在公司进行风险事件制定了一致的全球框架。

员工年度绩效考核流程包括对员工与风险管理实践和公司期望相关的行为进行评估。我们还制定了多个相辅相成的流程，以识别可能对雇佣状况、本年度薪酬和/或上一年度薪酬产生影响的员工行为。例如，全球激励薪酬自由裁量权政策规定了经理在做出年度薪酬决策时的标准，并特别规定经理必须考虑其员工在绩效年度内是否有效地管理和/或监督了风险控制实践。控制职能管理层开会讨论行为不符合我们期望的员工。该等结果会纳入已识别雇员的表现检讨及薪酬及晋升决定。

公司的收回和取消条款适用于递延激励薪酬，并涵盖广泛的员工行为，包括任何行为或疏忽（包括直接监管责任），构成违反对公司的义务或导致公司财务业绩重述，构成违反公司全球风险管理原则、政策和标准，或者导致与雇员被支付报酬的位置相关联的收入损失，并且雇员在风险管理政策之外操作。

风险限额框架

风险限额和量化指标为监控冒险活动和避免过度冒险提供了基础。我们的风险承担能力是通过公司的资本规划过程来确定的，其中损失是在公司的BHC严重不利压力测试情景下估计的。我们亦维持一套全面的风险限额及量化指标，以支持及实施我们的风险偏好声明。我们的风险限额支持董事会审查的整体风险偏好与更精细的风险决策和活动之间的联系。

风险限额一经确立，至少每年检讨及更新一次，并于必要时更频密更新。董事会级别的风险限额针对的是全公司范围内最重要的风险集合。财务汇报委员会批准的额外风险限额针对更具体的风险类型，并受更高级别的董事会风险限额约束。

风险管理过程

在随后的章节中，我们将讨论我们的风险管理政策和程序，以应对本集团的主要风险。

我们的机构证券、财富管理及投资管理业务分部的活动。这些部分和我们的统计分析产生的风险敞口的估计金额是前瞻性陈述。然而，用于评估该等风险的分析并非对未来事件的预测，而实际结果可能因我们经营所在市场的事件及下文所述的若干其他因素而与该等分析有重大差异。

市场风险

市场风险是指一个或多个市场价格、利率、点差、指数、波动率、相关性或其他市场因素（如市场流动性）水平的变化将导致头寸或投资组合亏损的风险。一般而言，我们因交易、投资及客户促进活动（主要在机构证券业务分部内）而产生市场风险，而我们的市场风险敞口的绝大部分风险值均产生于该业务分部。此外，我们主要在财富管理及投资管理业务分部承担非交易市场风险。财富管理业务分部主要承受来自借贷及接受存款活动之非交易市场风险（包括利率风险）。投资管理业务分部主要因其基金的资本投资而产生非交易市场风险。

市场风险亦包括非交易利率风险。银行账簿中的非交易利率风险（根据银行账簿制度按监管资本目的分类的金额）是指利率变动将导致银行账簿中资产和负债的预期盈利变动的风险。

良好的市场风险管理是我们企业文化不可或缺的一部分。各业务单位及交易台负责确保市场风险得到妥善管理及审慎处理。控制小组有助于确保这些风险得到衡量和密切监测，并对高级管理层透明。市场风险部负责确保重大市场风险的透明度，监察是否符合既定限额，并向适当的高级管理层汇报风险集中情况。

为履行该等职责，市场风险部根据总风险敞口的限额监控我们的风险，进行各种风险分析，定期报告风险摘要，并维护我们的风险价值和情景分析系统。市场风险亦透过各种措施监控：使用统计数据（包括风险值及相关分析措施）、计量持仓规模及敏感度，以及透过常规压力测试，以计量市场风险部与业务单位合作设计的市场因素及情景的特定变动对现有投资组合价值的影响。通过这些过程识别的重大风险汇总在市场风险部编制的报告中。

2023年12月表格10-K			64

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目录表
风险披露

本集团已向高级管理层、财务汇报委员会、业务检讨委员会及董事会传阅并与其讨论。

交易风险

一级市场风险暴露与市场风险管理

我们有广泛的风险敞口，涉及利率和信用利差、股票价格、外汇汇率和大宗商品价格，以及我们进行交易活动的全球市场的相关隐含波动性、相关性和利差。

由于我们的做市活动和其他对利率敏感的金融工具的交易(即利率水平或隐含波动率、抵押贷款提前还款的时间、收益率曲线的形状和/或信贷利差的变化而产生的风险)，我们面临利率和信贷利差风险。产生这些风险敞口的活动和我们活跃的市场包括但不限于：衍生品、发达和新兴市场的企业和政府债务，以及包括抵押贷款相关证券在内的资产担保债务。

我们面临着股票价格、相关性和隐含波动性风险，因为我们在股票证券和衍生品市场上做市，并维持其他头寸，包括非上市实体的头寸。非公共实体的头寸可以包括但不限于对私募股权、风险资本、私人合伙企业、房地产基金和其他基金的敞口。与上市股票相比，这类头寸的流动性较差，投资期限更长，更难对冲。

由于进行外币和外币衍生品交易、维持外汇头寸和持有非美元计价的金融工具，我们面临着外汇汇率、相关性和隐含波动性风险。

由于主要与电力、天然气、石油和贵金属有关的商品产品的做市活动，我们面临商品价格和隐含波动性风险。由于供求关系的变化，大宗商品的风险敞口会受到价格高度波动的影响。这些变化可能是由天气条件、实物生产和运输或地缘政治和其他影响这些商品的可用供应和需求水平的事件造成的。

我们通过采用各种风险缓解策略来管理我们的交易头寸。这些策略包括分散风险敞口和对冲。套期保值活动包括买卖相关证券和金融工具的头寸，包括各种衍生产品(例如期货、远期、掉期和期权)。套期保值活动可能并不总是有效地缓解由于市场差异造成的交易损失

套期保值工具与被套期保值的风险敞口之间可能存在的条款、具体特征或其他基本风险。

我们在全球范围内、全球交易部门层面和单个产品基础上管理与我们的交易活动相关的市场风险。我们管理和监控我们的市场风险敞口，以维持我们认为在市场风险因素方面总体上非常多样化的投资组合，并反映我们高级管理层建立的总体风险容忍度。

该公司全球所有部门的总市场风险限额都已获得批准。额外的市场风险限额被分配给交易部门，并酌情分配给产品和地区。交易部风险经理、台式风险经理、交易员和市场风险部根据我们的高级管理层制定的政策，监督针对限额的市场风险措施。

风险价值

被称为VaR的统计技术是我们用来衡量、监控和审查我们交易组合的市场风险敞口的工具之一。市场风险部计算并将每日基于VaR的风险衡量标准分发给各级管理层。

我们使用一个模型估计VaR，该模型基于对公司股票和相关衍生品中的一般市场风险因素和特定名称风险的一年等权历史模拟，以及对债券、贷款和相关衍生品特定名称风险的蒙特卡洛模拟。该模型基于对关键市场指数或其他市场风险因素的每日变化的历史观察，以及关于投资组合价值对这些市场风险因素变化的敏感性的信息，构建了交易组合价值的假设每日变化的分布。

用于风险管理目的的VaR(“管理VaR”)是在一天的时间范围内以95%的置信度计算的，这是一个有用的指标，可以反映每日市场不利波动可能造成的交易损失。95%/一天的VaR对应于投资组合价值的未实现损失，根据历史上观察到的市场风险因素变动，如果投资组合保持一天不变，则超过5%的频率，或每100个交易日超过5次。

我们的VaR模型一般考虑了股票和大宗商品价格风险、利率风险、信用利差风险和外汇汇率的线性和非线性敞口。该模型还考虑了所有资产类别的隐含波动率风险的线性敞口，以及股票、大宗商品和外汇参考产品的隐含波动率风险的非线性敞口。VaR模型还捕捉了与投资组合信用衍生品相关的某些隐含相关性风险，以及某些基差风险(例如，公司债务和相关信用衍生品)。

			65			2023年12月表格10-K

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目录表
风险披露

我们使用VaR作为一系列风险管理工具之一。VaR模型的好处之一是，可以估计投资组合的总市场风险敞口，包括一系列不同的市场风险和投资组合资产。VaR模型的一个关键要素是，它反映了投资组合多样化或对冲活动带来的风险降低。然而，VaR有各种限制，包括但不限于：使用市场风险因素的历史变化，这些因素可能不是未来市场状况的准确预测指标，也可能没有完全纳入相对于观察到的历史市场行为过大的极端市场事件的风险，或者反映超过95%可信区间的结果的历史分布；以及报告单日损失，这不能反映无法在一天内清算或对冲头寸的风险。交易头寸产生的一小部分市场风险不包括在VaR中。

对一些头寸的风险特征进行建模依赖于近似值，在某些情况下，这种近似值可能会产生与使用更精确的衡量标准得出的结果有很大不同的结果。VaR最适合作为流动性金融市场交易头寸的风险衡量指标，并将低估与严重事件相关的风险，例如流动性极度匮乏的时期。我们意识到这些和其他限制，因此，在我们的风险管理监督过程中，仅将VaR用作一个组成部分。这一过程还包括压力测试和情景分析，以及在交易部门、部门和公司层面进行广泛的风险监测、分析和控制。

我们更新我们的VaR模型，以应对交易组合组成的变化，以及建模技术和系统能力的改进。我们致力于不断审查和改进VaR方法和假设，以捕捉与市场结构和动态变化相关的不断变化的风险。作为我们常规流程改进的一部分，可能会增加额外的系统性和特定名称的风险因素，以提高VaR模型更准确地估计特定资产类别或行业部门的风险的能力。

由于报告的VaR统计数据是基于历史数据的估计，VaR不应被视为对我们未来收入或财务业绩或我们监控和管理风险的能力的预测。我们不能保证我们在特定日期的实际损失不会超过下表所示的VaR金额，也不能保证95%/单日VaR的此类损失在100个交易日内不会超过五次。VaR无法预测损失的大小，如果发生损失，可能会显著大于VaR金额。

由于公司的投资组合、建模假设和方法的不同，各公司的VaR统计数据并不容易进行比较。这些差异可能导致不同公司对类似投资组合的VaR估计存在实质性差异。这种差异的影响取决于因素历史假设、因素的频率

历史被更新，并且置信度级别。因此，当VaR统计数据被解释为公司风险状况的趋势指标时，而不是作为公司之间比较的风险的绝对衡量标准时，VaR统计数据更有用。

我们的监管机构已经批准了我们用于风险管理目的的同一个VaR模型，用于监管计算。

用于管理VaR和用于监管VaR的头寸组合不同。管理VaR包含某些被排除在监管VaR之外的职位。

95%/一天管理VaR

			2023
百万美元			期间 端部			平均值			高1			低1
利率和信用利差			$	29		$	34		$	43		$	27
股权价格			19			24			38			15
外汇牌价			6			9			18			5
商品价格			11			17			35			10
较少：多样化优势2			(27)			(40)			不适用			不适用
主要风险类别			$	38		$	44		$	60		$	33
信贷组合			25			21			25			18
较少：多样化优势2			(22)			(15)			不适用			不适用
管理VaR合计			$	41		$	50		$	72		$	41

			2022
百万美元			期间 端部			平均值			高1			低1
利率和信用利差			$	37		$	31		$	43		$	21
股权价格			16			23			41			16
外汇牌价			10			8			19			3
商品价格			26			27			41			15
较少：多样化优势2			(36)			(40)			不适用			不适用
主要风险类别			$	53		$	49		$	65		$	31
信贷组合			19			15			19			12
较少：多样化优势2			(9)			(11)			不适用			不适用
管理VaR合计			$	63		$	53		$	74		$	32

1.总管理风险值和每个组成部分风险值的高风险值和低风险值可能发生在本季度的不同日期，因此，多元化收益不是一个适用的衡量标准。

2.分散化收益等于总风险值与各组成风险值之和之间的差额。这一好处的产生是因为每个组成部分的模拟单日损失发生在不同的日子;在每个组成部分中也考虑了类似的多样化好处。

主要风险类别的平均总管理风险值及平均管理风险值于2023年较2022年减少，主要由于商品价格风险类别的风险减少及市场波动减少。

风险值统计和净收入的分布

我们通过比较模型产生的投资组合价值的潜在下降与公司以及各个业务单位的相应实际交易结果来评估我们的风险值模型的合理性。对于损失超过风险值统计的天数，我们检查交易损失的驱动因素，以评估风险值模型的准确性。2023年有16个交易亏损日，其中一个交易亏损日超过总管理风险值的95%，而2022年则有15个交易亏损日，其中没有交易亏损日超过总管理风险值的95%。

2023年12月表格10-K			66

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目录表
风险披露

2023年每日95%/单日总管理风险值

(百万美元)

2023年每日净交易收入

(百万美元)

每日净交易收入包括我们交易业务的利率和信用利差、股票价格、外汇汇率、商品价格和信用组合头寸以及日内交易活动的利润和亏损。费用、佣金、净利息收入及交易对手违约风险等若干项目不计入每日净交易收入及风险值模型。监管风险值回测所需的收入进一步排除日内交易。

非交易风险

我们相信，敏感度分析是我们非交易风险的适当体现。以下敏感度分析涵盖我们投资组合中绝大部分非交易风险。

信用利差风险敏感度1

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
衍生品			$	6		$	7
按公允价值列账的借款			48			39

1.金额代表我们的信用利差每扩大1个基点的潜在收益。

2023年12月31日按公允价值计价的借款的信用利差风险敏感度比2022年12月31日有所增加，主要是由于债务发行和信用利差收紧。

财富管理业务部门反映了我们很大一部分非交易利率风险。财富管理业务部门的净利息收入主要包括持有的非交易资产的利息收入，包括贷款和投资证券，以及非银行实体的保证金和其他贷款，以及非交易负债产生的利息支出，主要是存款。

理财净利息收入敏感度分析

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
基点变动
+100			$	585		$	643
-100			(609)			(745)

上表提供了对我们财富管理业务部门未来12个月净利息收入的选定瞬时向上和向下平行利率冲击(在向下情况下以0%为限)的分析。这些冲击适用于我们对财富管理业务部门的12个月预测，其中纳入了市场对利率的预期和我们预测的业务活动，包括作为关键假设的存款预测。

我们不管理任何单一利率情景，而是管理我们财富管理业务部门的净利息收入，涵盖一系列可能的结果，包括非平行利率变化情景。敏感性分析假设我们不对这些情况采取行动，假设通常与利率变化相关的其他宏观经济变量没有变化，并包括有关客户和市场重新定价行为和其他因素的主观假设。

我们的财富管理业务部门的资产负债表对资产敏感，因为资产重新定价快于负债，从而在利率上升的情况下产生更高的净利息收入。考虑到对其他机构存款和储户可用替代现金等值产品的竞争，利率水平可能会影响该公司持有的存款数量。此外，利率上升也可能影响客户对贷款的需求。2023年12月31日的净利息收入对利率的敏感度比2022年12月31日有所下降，这主要是由于我们的资产和负债组合发生变化的影响。

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目录表
风险披露

投资敏感性，包括相关附带权益

			从10%的跌幅中亏损
百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
与投资相关的投资 管理活动			$	481		$	431
其他投资：
MUMSS			134			143
其他公司投资			399			378

我们通过直接投资，以及通过投资于这些资产的基金，对上市公司和私营公司有敞口。这些投资主要是具有长期投资视野的股票头寸，其中一部分用于促进商业目的。与这些投资相关的市场风险是通过估计与投资价值合理可能下降10%相关的净收入潜在减少以及对业绩收益的相关影响(如适用)来衡量的。

资产管理收入敏感度

财富管理和投资管理业务部门的某些资产管理收入来自管理费，管理费基于财富管理或投资管理中的AUM(统称为“客户持股”)的收费客户资产。客户所持资产主要由股权、固定收益及另类投资组成，对相关市场的变动十分敏感。这些收入取决于多种因素，包括但不限于市场涨跌的水平和持续时间、价格波动、客户资产的地理和行业组合以及客户行为，如客户投资和赎回的速度和规模。因此，总体收入可能不会与相关市场的变化完全相关。

信用风险

信用风险是指借款人、交易对手或发行人未能履行其对我们的财务义务而产生的损失风险。我们主要通过机构证券和财富管理业务部门暴露于机构和个人的信用风险。

我们通过各种活动在我们的机构证券业务部门产生信用风险，包括但不限于以下活动：

•通过贷款和贷款承诺向客户提供信贷；

•订立交易对手有义务向本行付款的掉期或其他衍生工具合约；

•作为上市和场外衍生品的结算经纪人，我们向结算所保证客户的业绩；

•提供以实物或金融抵押品担保的短期或长期资金，包括但不限于房地产和有价证券，其价值有时可能不足以完全覆盖还款金额；

•向票据交换所、结算机构、交易所、银行、证券公司和其他金融交易对手提供保证金和/或抵押品；

•将资金存放在其他金融机构，以支持我们的结算和交收义务；以及

•投资或交易证券和贷款池，因此这些资产的价值可能会根据标的债务或贷款的已实现或预期违约而波动。

我们在财富管理业务部门产生信用风险，主要是通过向个人和实体放贷，包括但不限于以下内容：

•以证券为抵押的保证金贷款；

•以证券为基础的贷款和其他形式的担保贷款，包括为超高净值客户量身定做的贷款，在大多数情况下由各种抵押品担保，包括有价证券、私人投资、商业房地产和其他金融资产；

•符合标准、不符合标准或HELOC形式的单户住宅按揭贷款，主要发放给现有财富管理客户；以及

•员工贷款主要用于招聘某些财富管理代表。

监测和控制

信用风险管理部(“CRM”)建立了Firmwide的做法，以评估、监测和控制交易、债务人和投资组合层面的信用风险。客户关系管理机构批准信贷延期，定期评估交易对手和借款人的信誉，并帮助确保积极监测和管理信贷风险。对交易对手和借款人的评估包括对债务人违约的可能性以及债务人违约时可能发生的任何损失的评估。此外，信用风险敞口由客户关系管理中的信贷专业人员和委员会以及各种风险委员会积极管理，这些委员会的成员包括客户关系管理的个人。一个全面的全球信用限额框架被用来管理整个公司的信用风险水平。信用限额框架在我们的风险承受能力范围内进行了校准，包括按国家、行业和产品类型划分的单一名称限额和投资组合集中度限额。

客户关系管理有助于确保及时和透明地向适当的高级管理人员传达重大信用风险、遵守既定的限制并将风险集中程度升级。客户关系办公室亦与市场风险部及适用的业务单位紧密合作，监察风险情况，并进行压力测试，以识别、分析及控制因借贷及交易活动而引起的信贷风险集中。压力测试冲击市场因素(例如.、利率、大宗商品价格、信用利差)、风险

2023年12月表格10-K			68

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目录表
风险披露

参数(例如,违约概率及违约损失率）、回收率及预期损失，以评估压力对风险敞口、损益及我们的资本状况的影响。压力测试乃根据我们的既定政策及程序进行。

信用评价

对公司和机构交易对手及借款人的评估包括给予信用评级，这反映了对债务人违约概率和违约损失的评估。信贷评估通常涉及对以下方面的评估：财务报表;杠杆作用;流动性;资本实力;资产构成和质量;市值;进入资本市场的机会;抵押品是否充足（如适用）;以及某些贷款的现金流量预测和偿债要求。CRM还评估战略、市场地位、行业动态、管理和其他因素，如可能影响债务人风险状况的国家风险、法律风险和或有风险。此外，CRM还评估我们在借款人资本结构中的风险敞口的相对位置和相对恢复前景，以及特定交易的其他结构要素。商业房地产贷款的承销包括但不限于对物业类型、LTV比率、入住率、偿债率、现行资本化率和市场动态的审查。

对消费者借款人的评估是根据具体的贷款类型进行的。评估证券贷款的因素包括但不限于贷款金额和抵押品的金额、质量、多样化、价格波动和流动性。住宅房地产贷款的承销包括但不限于审查债务人的债务收入比、净值、流动性、抵押品、LTV比率和行业标准信用评分模型（例如，FICO评分）。对个别贷款的后续信贷监测在组合层面进行，并持续监测抵押品价值。

在评估过程中分配给借款人的信贷风险指标被纳入信贷损失准备金的CRM维护中。该拨备用作预期固有亏损以及与已识别为减值的贷款有关的预期亏损的储备。有关信贷亏损拨备的更多资料，请参阅财务报表附注2及9。

风险缓解

我们可能会寻求以多种方式降低我们的贷款和交易活动的信用风险，包括抵押品规定、担保和对冲。在交易层面，我们透过管理规模、年期、财务契诺、资历及抵押品等主要风险因素，以减低风险。我们积极对冲贷款及衍生工具风险。套期保值活动包括购买或出售相关证券和金融工具的头寸，包括各种衍生产品（例如，未来，

远期、掉期和期权）。此外，我们可能会在一级和二级贷款市场上向其他金融机构出售、转让或银团贷款和贷款承诺。

就我们的衍生工具交易活动而言，我们一般与交易对手订立主净额结算协议及抵押品安排。这些协议使我们能够要求抵押品，以及在交易对手违约的情况下清算抵押品并抵销同一主协议下涵盖的应收款和应付款。抵押品管理小组根据要求监控抵押品水平，并监督抵押品职能的管理。有关我们的抵押交易的额外资料，请参阅财务报表附注8。

贷款和贷款承诺

			2023年12月31日
百万美元			HFI			HFS			FVO1			总计
机构证券：
公司			$	6,758		$	11,862		$	—		$	18,620
有担保贷款安排			39,498			3,161			—			42,659
商业和住宅房地产			8,678			209			3,331			12,218
以证券为基础的贷款和其他			2,818			—			4,402			7,220
机构证券总额			57,752			15,232			7,733			80,717
财富管理：
住宅房地产			60,375			22			—			60,397
以证券为基础的贷款和其他			86,423			1			—			86,424
全面财富管理			146,798			23			—			146,821
全面投资管理2			4			—			455			459
贷款总额			204,554			15,255			8,188			227,997
ACL			(1,169)									(1,169)
贷款总额，扣除ACL			$	203,385		$	15,255		$	8,188		$	226,828
贷款承诺3												$	149,973
总暴露剂量												$	376,801

			2022年12月31日
百万美元			HFI			HFS			FVO1			总计
机构证券：
公司			$	6,589		$	10,634		$	—		$	17,223
有担保贷款安排			35,606			3,176			6			38,788
商业和住宅房地产			8,515			926			2,548			11,989
以证券为基础的贷款和其他			2,865			39			5,625			8,529
机构证券总额			53,575			14,775			8,179			76,529
财富管理：
住宅房地产			54,460			4			—			54,464
以证券为基础的贷款和其他			91,797			9			—			91,806
全面财富管理			146,257			13			—			146,270
全面投资管理2			4			—			218			222
贷款总额			199,836			14,788			8,397			223,021
ACL			(839)									(839)
贷款总额，扣除ACL			$	198,997		$	14,788		$	8,397		$	222,182
贷款承诺3												$	136,960
总暴露剂量												$	359,142

总风险敞口-由总贷款、扣除贷款额度和贷款承诺组成

1.FVO包括某些无资金支持的贷款承诺的公允价值。

2.投资管理业务部门贷款与我们作为投资顾问和经理的某些活动有关。按公允价值持有的贷款是由管理的投资工具(包括CLO)合并的结果

			69			2023年12月表格10-K

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目录表
风险披露

投资管理，主要包括向公司提供的高级担保贷款。

3.借贷承担指就借贷交易向客户提供资金之具法律约束力责任之名义金额。由于与这些业务活动有关的承付款可能到期未用或未充分利用，因此不一定反映未来实际的现金供资需求。

我们向各种客户提供贷款和贷款承诺，包括大型企业和机构客户，以及高至超高净值个人。此外，我们在二级市场购买贷款。贷款及借贷承担为持作投资、持作出售或按公平值列账。有关该等贷款分类的更多资料，请参阅财务报表附注2。

于2023年，贷款及贷款承担总额增加约180亿元，主要由于机构证券业务分部的企业贷款及有抵押贷款融资增加。

有关进一步资料，请参阅财务报表附注4、5、9及14。

信贷损失准备金-贷款及贷款承诺

百万美元			2023
ACL贷款
期初余额			$	839
总冲销			(167)
复苏			2
净(冲销)回收			(165)
信贷损失准备金			488
其他			7
期末余额			$	1,169
ACL-贷款承诺
期初余额			$	504
信贷损失准备金			44
其他			3
期末余额			$	551
期末余额合计			$	1,720

按业务分类计提信贷损失准备

						截至2023年12月31日的年度
百万美元												是			Wm			总计
贷款												$	356		$	132		$	488
贷款承诺												45			(1)			44
总计												$	401		$	131		$	532

我们的贷款和贷款承诺所产生的信贷风险是根据我们的内部风险管理标准来衡量的。在厘定贷款及贷款承诺的信贷损失拨备时，考虑的风险因素包括借款人的财务实力、行业、贷款结构、贷款成数、偿债比率、抵押品及契诺。定性和环境因素，如经济和商业条件，投资组合和贷款条件的性质和数量，以及逾期贷款的数量和严重程度，也可能被考虑在内。

贷款和贷款承诺的信贷损失准备金在2023年有所增加，主要涉及

商业房地产部门状况恶化，包括某些特定贷款的准备金，主要是写字楼贷款组合，以及某些其他贷款组合的适度增长。2023年的冲销主要与商业房地产和公司贷款有关。

截至2023年12月31日，我们的ACL模型中使用的基本情景是使用共识经济预测、远期利率以及内部开发和验证的模型的组合生成的，并假设2024年经济增长缓慢，随后2025年逐步改善。鉴于我们贷款组合的性质，最敏感的模型投入是美国国内生产总值(GDP)。

基本情景下的美国实际GDP增长率预测

			4Q 2024			4Q 2025
同比增长率			0.9		%	2.0		%

见财务报表附注2，以讨论公司在CECL下的ACL方法。

为投资而持有的贷款状况

			2023年12月31日						2022年12月31日
			是			Wm			是			Wm
应计项目			98.9		%	99.8		%	99.3		%	99.9		%
非应计项目1			1.1		%	0.2		%	0.7		%	0.1		%

1.非权责发生制贷款是指在合同到期或逾期90天或更长时间内不需要本金或利息的贷款。

为投资而持有的贷款的净冲销率

百万美元			公司			有担保的借贷设施			克雷			住宅房地产			SBL和其他			总计
2023
净冲销率1			0.47		%	—		%	1.50		%	—		%	—		%	0.08		%
平均贷款			$	7,062		$	37,702		$	8,590		$	57,177		$	91,126		$	201,657
2022
净冲销率1			(0.09)		%	0.01		%	0.09		%	—		%	0.02		%	0.01		%
平均贷款			$	6,544		$	33,172		$	8,234		$	49,937		$	93,427		$	191,314
2021
净冲销率1			0.44		%	0.24		%	0.38		%	—		%	0.01		%	0.08		%
平均贷款			$	5,184		$	27,833		$	7,089		$	39,111		$	75,230		$	154,447

CRE-商业地产

SBL-基于证券的贷款

1.净冲销率是指总冲销净额除以收回金额除以在ACL之前为投资持有的总平均贷款。

2023年12月表格10-K			70

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目录表
风险披露

机构证券贷款和贷款承诺1 

			2023年12月31日
			合同到期年限
百万美元												1-5			5-15			>15			总计
贷款
AA型			$	3								$	11		$	216		$	—		$	230
A			1,054									950			182			—			2,186
BBB			7,117									10,076			346			—			17,539
BB			11,723									16,367			1,775			277			30,142
其他NIG			9,586									12,961			2,924			156			25,627
未定级2			111									1,036			62			2,910			4,119
贷款总额，扣除ACL			29,594									41,401			5,505			3,343			79,843
贷款承诺
AAA级			—									50			—			—			50
AA型			2,610									3,064			154			—			5,828
A			7,704									21,256			593			—			29,553
BBB			9,161									46,304			106			—			55,571
BB			4,069									16,431			1,594			414			22,508
其他NIG			1,916									13,842			1,077			3			16,838
未定级2			6									7			—			—			13
贷款总额 承诺			25,466									100,954			3,524			417			130,361
总暴露剂量			$	55,060								$	142,355		$	9,029		$	3,760		$	210,204

			2022年12月31日
			合同到期年限
百万美元												1-5			5-15			>15			总计
贷款
AA型			$	66								$	—		$	139		$	—		$	205
A			1,331									787			185			—			2,303
BBB			5,632									10,712			465			—			16,809
BB			11,045									19,219			796			162			31,222
其他NIG			7,274									10,249			3,945			139			21,607
未定级2			95									924			624			2,066			3,709
贷款总额，扣除ACL			25,443									41,891			6,154			2,367			75,855
贷款承诺
AAA级			—									50			—			—			50
AA型			2,515									2,935			11			—			5,461
A			5,030									19,717			202			330			25,279
BBB			10,263									39,615			566			—			50,444
BB			3,691									17,656			1,416			96			22,859
其他NIG			1,173									13,872			530			—			15,575
未定级2			—									20			—			3			23
贷款总额 承诺			22,672									93,865			2,725			429			119,691
总暴露剂量			$	48,115								$	135,756		$	8,879		$	2,796		$	195,546

NIG-非投资级

1.交易对手信贷评级由客户关系管理内部厘定。

2.未评级贷款及贷款承担主要为按公平值计量并作为市场风险组成部分进行风险管理的交易头寸。有关我们的市场风险的进一步讨论，请参阅本文“有关风险的定量和定性披露-市场风险”。

按行业划分的机构证券贷款及贷款承诺

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
金融类股			$	57,804		$	54,222
房地产			35,342			32,358
工业类股			18,056			14,557
通信服务			15,301			15,336
医疗保健			14,274			12,353
资讯科技			12,430			13,790
消费者可自由支配			12,190			11,592
公用事业			11,522			10,542
消费必需品			9,305			7,823
能量			9,156			9,115
材料			6,503			6,102
保险			6,486			5,925
其他			1,835			1,831
总暴露剂量			$	210,204		$	195,546

机构证券借贷活动

机构证券业务部门的贷款活动包括公司、担保贷款工具、商业和住宅房地产以及基于证券的贷款和其他。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们总贷款敞口的90%以上是投资级和/或有抵押品担保的，包括贷款和贷款承诺。

公司包括关系和事件驱动型贷款以及支持机构客户一般和事件驱动型融资需求的贷款承诺，这些贷款通常包括循环信贷额度、定期贷款和过渡性贷款；可能有不同的条款；可能是优先或附属的；可能是有担保的或无担保的；一般取决于适用于借款人的陈述、担保和合同条件；可能是辛迪加、交易或对冲。关系贷款和贷款承诺被扩大到选定的机构客户，主要是为了一般公司目的，通常是为了在可预见的未来持有。事件驱动型贷款和贷款承诺是结合特定客户交易而扩展的，在本文的“机构证券事件驱动型贷款和贷款承诺”中有更详细的解释。

担保贷款工具包括提供给客户的贷款，这些贷款以各种资产为抵押，包括住宅和商业房地产抵押贷款、投资者对资本募集的承诺、公司贷款和其他资产。这些安排通常提供了过度抵押。与这些贷款和贷款承诺有关的信用风险源于借款人未能按照贷款协议的条款履行义务和/或相关抵押品价值下降。该公司根据贷款协议的要求监控抵押品水平。有关我们证券化活动的信息，请参阅财务报表附注15。

			71			2023年12月表格10-K

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目录表
风险披露

商业房地产贷款主要是优先贷款，以基础房地产为担保，通常是定期贷款形式。此外，作为其某些交易和证券化活动的一部分，机构证券还可能持有住宅房地产贷款。

以证券为基础的贷款和其他贷款包括向销售和交易客户提供的融资以及在二级市场购买的企业贷款。

机构证券事件驱动型贷款和贷款承诺

			2023年12月31日
			合同到期年限
百万美元												1-5			5-15						总计
贷款，扣除ACL后的净额			$	1,974								$	2,564		$	2,580					$	7,118
贷款承诺			3,564									685			549						4,798
总暴露剂量			$	5,538								$	3,249		$	3,129					$	11,916

			2022年12月31日
			合同到期年限
百万美元												1-5			5-15						总计
贷款，扣除ACL后的净额			$	2,385								$	1,441		$	2,771					$	6,597
贷款承诺			3,079									861			603						4,543
总暴露剂量			$	5,464								$	2,302		$	3,374					$	11,140

事项驱动型贷款和贷款承诺与某些承销和/或银团相关，以资助特定交易，如合并、收购、资本重组或项目融资活动。余额可能会波动，因为这种贷款与不同时期在时间和规模上不同的交易有关。

为投资而持有的机构证券贷款和贷款承诺

			2023年12月31日
百万美元			贷款			贷款承诺			总计
公司			$	6,758		$	91,752		$	98,510
有担保贷款安排			39,498			15,589			55,087
商业地产			8,678			266			8,944
其他			2,818			915			3,733
总计，在ACL之前			$	57,752		$	108,522		$	166,274
ACL			$	(874)		$	(533)		$	(1,407)

						2022年12月31日
百万美元									贷款			贷款承诺			总计
公司									$	6,589		$	79,882		$	86,471
有担保贷款安排									35,606			12,803			48,409
商业地产									8,515			374			8,889
其他									2,865			985			3,850
总计，在ACL之前									$	53,575		$	94,044		$	147,619
ACL									$	(674)		$	(484)		$	(1,158)

机构证券商业房地产贷款和贷款承诺

按地区

			2023年12月31日												2022年12月31日
百万美元			贷款1			LC1			总计						贷款1			LC1			总计
美洲			$	5,410		$	289		$	5,699					$	6,320		$	378		$	6,698
欧洲、中东和非洲地区			3,127			56			3,183						3,040			79			3,119
亚洲			485			—			485						445			5			450
总计			$	9,022		$	345		$	9,367					$	9,805		$	462		$	10,267

按物业类型

			2023年12月31日												2022年12月31日
百万美元			贷款1			LC1			总计						贷款1			LC1			总计
办公室			$	3,310		$	186		$	3,496					$	3,861		$	301		$	4,162
工业			2,435			5			2,440						2,561			25			2,586
多个家庭			1,715			74			1,789						1,889			85			1,974
零售			842			7			849						659			6			665
酒店			718			73			791						780			45			825
其他			2			—			2						55			—			55
总计			$	9,022		$	345		$	9,367					$	9,805		$	462		$	10,267

立法会-贷款承担

1.数额包括HFI、HFS和FVO贷款和贷款承诺。HFI贷款是扣除ACL的净额。

当前的经济环境以及商业和消费者行为的变化对商业房地产借款人产生了不利影响，原因包括利率上升、租户续约以及短期贷款再融资风险上升等问题。虽然我们继续积极监控我们的所有贷款组合，但鉴于商业房地产行业对经济和世俗因素、信贷状况以及某些物业类型(尤其是写字楼)特有的困难的敏感性，该行业仍受到高度关注。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们以商业地产(“中环”)物业为抵押的贷款总额94亿美元和103亿美元在机构证券业务部门，这代表着4.5%和5.3%上表机构证券贷款和贷款承诺中反映的总风险敞口。这些CRE贷款是为经验丰富的赞助商提供的，通常由特定的机构CRE物业担保。在许多情况下，贷款随后被辛迪加或S完全或部分实现了生态化，减少了我们持续的风险敞口。

除上表所列金额外，吾等还提供若干有抵押贷款安排，该等贷款通常以集合中央结算公司按揭贷款作抵押，并包括在上表所载的机构证券贷款及投资贷款承诺内的有抵押贷款安排内。这些有担保的贷款安排受益于结构性保护，包括交叉抵押和不同房地产类型的多样化。

2023年12月表格10-K			72

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目录表
风险披露

机构证券信贷损失拨备--贷款和贷款承诺

			截至2023年12月31日的年度
百万美元			公司			有担保的借贷设施			克雷			其他			总计
ACL贷款
期初余额			$	235		$	153		$	275		$	11		$	674
总冲销			(34)			—			(129)			(1)			(164)
复苏			1			—			—			—			1
净(冲销)回收			(33)			—			(129)			(1)			(163)
供应(发布)			37			—			314			5			356
其他			2			—			3			2			7
期末余额			$	241		$	153		$	463		$	17		$	874
ACL-贷款承诺
期初余额			$	411		$	51		$	15		$	7		$	484
供应(发布)			16			18			11			—			45
其他			4			1			—			(1)			4
期末余额			$	431		$	70		$	26		$	6		$	533
期末余额合计			$	672		$	223		$	489		$	23		$	1,407

CRE-商业地产

机构证券HFI贷款--信贷损失拨备与拨备前余额的比率

			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
公司			3.6		%	3.6		%
有担保贷款安排			0.4		%	0.4		%
商业地产			5.3		%	3.2		%
以证券为基础的贷款和其他			0.6		%	0.4		%
机构证券贷款总额			1.5		%	1.3		%

财富管理贷款和贷款承诺

			2023年12月31日
			合同到期年限
百万美元												1-5			5-15			>15			总计
以证券为基础的贷款和其他贷款			$	76,923								$	7,679		$	1,494		$	133		$	86,229
住宅房地产 贷款			1									91			1,255			58,950			60,297
贷款总额，扣除ACL			$	76,924								$	7,770		$	2,749		$	59,083		$	146,526
贷款承诺			16,312									2,937			19			344			19,612
总暴露剂量			$	93,236								$	10,707		$	2,768		$	59,427		$	166,138

			2022年12月31日
			合同到期年限
百万美元												1-5			5-15			>15			总计
以证券为基础的贷款和其他贷款			$	80,526								$	9,371		$	1,692		$	140		$	91,729
住宅房地产贷款			1									32			1,375			52,968			54,376
贷款总额，扣除ACL			$	80,527								$	9,403		$	3,067		$	53,108		$	146,105
贷款承诺			12,408									4,501			37			323			17,269
总暴露剂量			$	92,935								$	13,904		$	3,104		$	53,431		$	163,374

主要的财富管理业务部门贷款活动包括证券贷款和住宅房地产贷款。

基于证券的贷款允许客户以符合条件的证券的价值为抵押借入资金，通常用于购买、交易或携带证券或对保证金债务进行再融资以外的任何目的。我们建立了批准的信贷额度

针对符合资格的证券和m监管人每天的限额，并根据这样的指导方针，要求客户在必要时存入额外的抵押品或减少债务头寸。这些信用额度主要是未承诺的贷款安排，因为我们保留不提供任何预付款的权利，或者可能在任何时候终止这些信用额度。审查这些贷款时考虑的因素包括但不限于贷款金额、客户的信用状况、杠杆程度、抵押品多元化、价格波动和抵押品的流动性。其他贷款主要包括量身定做的贷款，通常包括为超高净值客户提供的定制贷款安排。以证券为基础的贷款和其他贷款一般由各种类型的合格抵押品担保，包括有价证券、私人投资、商业房地产和其他金融资产。

住宅房地产贷款包括第一留置权和第二留置权抵押贷款，包括HELOC。我们的承保政策旨在确保所有借款人通过能力和支付意愿评估，其中包括利用行业标准信用评分模型(例如，FICO评分)、债务收入比和借款人资产进行分析。LTV比率是根据独立的第三方财产评估和估值确定的，担保留置权头寸是通过所有权和所有权报告建立的。包括HELOC在内的绝大多数抵押贷款是为了投资于财富管理业务部门的贷款组合而持有的。

按物业类型划分的财富管理商业房地产贷款和贷款承诺

			2023年12月31日												2022年12月31日
百万美元			贷款1			LC1			总计						贷款1			LC1			总计
零售			$	2,180		$	3		$	2,183					$	2,135		$	6		$	2,141
多个家庭			1,891			159			2,050						1,661			142			1,803
办公室			1,736			16			1,752						1,675			1			1,676
工业			454			—			454						330			—			330
酒店			400			—			400						419			—			419
其他			253			—			253						183			10			193
总计			$	6,914		$	178		$	7,092					$	6,403		$	159		$	6,562

立法会-贷款承担

1.金额包括HFI贷款和贷款承诺。HFI贷款是扣除ACL的净额。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们以华润创业为抵押的直接贷款总额71亿美元和66亿美元在财富管理业务部门，这代表着4.3%和4.0%反映在财富管理贷款和贷款承诺中的总风险敞口 上表，主要包括有价证券贷款和其他贷款。这类贷款是通过我们的p高净值或超高净值客户提供全部或部分担保，这部分降低了相关的信用风险，这些都是有担保的银行平台。在2023年12月31日和2022年12月31日，财富管理业务部门超过95%的CRE贷款余额收到的GUA兰蒂斯。我们以财富管理中的CRE物业为抵押的所有贷款都在美洲地区。

			73			2023年12月表格10-K

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目录表
风险披露

财富管理信贷损失拨备--贷款和贷款承诺

			截至2023年12月31日的年度
百万美元			住宅房地产			SBL和其他			总计
ACL贷款
期初余额			$	87		$	78		$	165
总冲销			—			(3)			(3)
复苏			1			—			1
净(冲销)回收			1			(3)			(2)
供应(发布)			13			119			132
其他			(1)			1			—
期末余额			$	100		$	195		$	295
ACL-贷款承诺
期初余额			$	4		$	16		$	20
供应(发布)			—			(1)			(1)
其他			—			(1)			(1)
期末余额			$	4		$	14		$	18
期末余额合计			$	104		$	209		$	313

截至2023年12月31日和2022年12月31日，超过75%的财富管理住宅房地产贷款的借款人的FICO评分为“特殊”或“非常好”(即超过740分)。此外，财富管理基于证券的贷款组合仍有良好的抵押，并受每日客户保证金的限制，其中包括要求客户在必要时存入额外的抵押品或减少债务头寸。

客户和其他应收款

保证金和其他贷款

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
机构证券			$	24,208		$	16,591
财富管理			21,436			21,933
总计			$	45,644		$	38,524

机构证券和财富管理业务部门提供保证金贷款安排，允许客户以符合条件的证券的价值为抵押借款，主要目的是购买额外的证券，以及抵押空头头寸。机构证券主要包括股权融资业务中的保证金贷款。财富管理包括保证金贷款以及对非银行实体的基于非目的证券的贷款。由于整体客户余额因市场水平、客户定位和杠杆作用而发生变化，金额可能会在不同时期波动。

保证金贷款活动产生的信贷风险一般会因其短期性质、所持抵押品的价值以及我们在抵押品价值下降时要求额外保证金的权利而得到缓解。然而，如果客户未能满足追加保证金要求，并且抵押品价值下降到贷款金额以下，我们可能会蒙受损失。这种风险在由抵押品池支持的贷款中更高，这些抵押品池主要集中在个人发行人或具有类似风险特征的证券上。进一步的讨论见“风险因素--信用风险”。

员工贷款

关于员工贷款和相关ACL的信息，请参阅财务报表附注9。

衍生品

场外衍生资产的公允价值

			交易对手信用评级1
百万美元			AAA级			AA型			A			BBB			NIG			总计
2023年12月31日
不到1年			$	2,013		$	16,885		$	37,517		$	25,529		$	10,084		$	92,028
1-3年			1,013			7,274			18,451			12,757			7,360			46,855
3-5年			504			8,897			8,814			5,989			3,825			28,029
超过5年			3,955			29,511			50,512			28,003			6,597			118,578
总计，总金额			$	7,485		$	62,567		$	115,294		$	72,278		$	27,866		$	285,490
交易对手净额结算			(3,691)			(48,821)			(86,826)			(53,178)			(15,888)			(208,404)
现金和证券抵押品			(2,709)			(10,704)			(25,921)			(13,025)			(5,554)			(57,913)
合计，净额			$	1,085		$	3,042		$	2,547		$	6,075		$	6,424		$	19,173

			交易对手信用评级1
百万美元			AAA级			AA型			A			BBB			NIG			总计
2022年12月31日
不到1年			$	2,903		$	18,166		$	40,825		$	32,373		$	10,730		$	104,997
1-3年			1,818			8,648			17,113			19,365			6,974			53,918
3-5年			655			6,834			8,632			9,105			4,049			29,275
超过5年			4,206			42,613			45,488			46,660			8,244			147,211
总计，总金额			$	9,582		$	76,261		$	112,058		$	107,503		$	29,997		$	335,401
交易对手净额结算			(4,037)			(60,451)			(79,334)			(85,786)			(17,415)			(247,023)
现金和证券抵押品			(3,632)			(13,402)			(28,776)			(14,457)			(5,198)			(65,465)
合计，净额			$	1,913		$	2,408		$	3,948		$	7,260		$	7,384		$	22,913

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
行业
金融类股			$	7,215		$	6,294
公用事业			4,267			5,656
地方政府			1,319			2,052
工业类股			937			1,433
通信服务			841			1,051
消费者可自由支配			684			290
资讯科技			677			480
能量			533			2,851
消费必需品			515			687
医疗保健			468			565
材料			383			317
主权国家政府			262			410
房地产			167			95
非营利组织			166			204
保险			156			185
其他			583			343
总计			$	19,173		$	22,913

1.对手方信用评级由客户关系管理在内部确定。

作为场外衍生品交易商，我们面临信用风险。衍生工具方面的信用风险产生于交易对手可能不能按照合同条款履行义务的可能性。有关我们的风险缓解策略的说明，请参阅本文的“信用风险-风险缓解”。

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目录表
风险披露

信用衍生品

信用衍生品是卖方和买方之间的一种合同，旨在防止因特定参考实体发行的一项或多项债务而发生信用事件的风险。买方通常在合同有效期内定期支付保险费，并在此期间受到保护。如果发生信用事件，卖方应根据信用衍生产品合同的条款向受益人付款。合同中定义的信贷事件可以是以下一个或多个定义的事件：被引用实体的破产、解散或无力偿债、未能付款、债务加速、拒付、暂停付款和重组。

我们交易各种信用衍生品，并可能购买或承保被引用实体的单一名称或投资组合。在涉及实体或证券组合的交易中，保护可能仅限于风险敞口的一部分或投资组合中的一个名称。我们是信用衍生品市场的活跃做市商。作为做市商，我们致力于在客户流量业务中赚取买卖价差，并在投资组合的基础上管理任何剩余信贷或相关风险。此外，我们使用信用衍生品来管理我们对住宅和商业抵押贷款以及企业贷款的敞口。我们的CDS保护作为我们风险敞口的对冲的有效性可能会因多种因素而异，包括CDS的合同条款。

我们积极监控与信用衍生品相关的交易对手信用风险。我们的大多数交易对手由银行、经纪自营商、保险和其他金融机构组成。与这些交易对手签订的合同可能包括与交易对手评级下调相关的条款，这可能会导致交易对手向我们提供额外的抵押品。与所有衍生工具合约一样，我们在评估我们的仓位时考虑交易对手信用风险，并在损益表的交易收入内确认适当的CVA。

有关我们的信贷衍生产品组合的额外信贷风险资料，请参阅财务报表附注6。

国家风险

国家风险敞口是指在外国(除美国以外的任何国家)发生的事件或影响到的事件的风险可能会对我们产生不利影响。我们通过全面的风险管理框架积极管理国家风险敞口，该框架将信贷和其他市场基本面结合在一起，使我们能够有效地识别、监测和限制国家风险。

我们的债务人信用评估程序将风险国家定义为对债务人的经济影响最大的国家，并且可能不同于债务人管辖的国家。适用这一定义的例子可能包括在一个国家注册的公司，但其大部分收入来自另一个国家，以及在一个司法管辖区注册但投资集中在另一个国家的共同基金。

除了下面的“10大非美国国家风险敞口”中反映的直接国家风险外，我们还存在间接国家风险敞口，例如，从担保融资交易中收到的抵押品或通过提供客户清算服务获得的抵押品。这些间接风险敞口通过信贷和市场风险框架进行管理。

我们定期进行压力测试，旨在衡量负面经济或政治情景引发的冲击对我们信用和市场敞口的影响。当我们的风险经理认为合适时，压力测试情景包括可能的传染效应和二级风险。这一分析和压力测试的结果可能导致修改限值或减少暴露。

我们的主权风险敞口包括与主权和地方政府签订的金融合同和义务。我们的非主权风险敞口包括主要与公司和金融机构签订的金融合同和义务。

指数信用衍生品包括在以下“10大非美国国家风险敞口”表中。指数内的每个参考实体被分配给该参考实体的风险所在国家。指数风险根据指数中各参考实体的名义权重按比例分配给相关参考实体，并根据该参考实体的任何应收或应付公允价值进行调整。如果信用风险跨越多个司法管辖区，例如，从特定国家的发行人购买的CDS引用了另一个国家的实体发行的债券，CDS的公允价值根据CDS发行人的国家反映在交易对手净敞口行中。此外，按应收款或应付款的公允价值调整的信用违约掉期的名义金额根据相关参考实体的国家反映在存货净额行中。

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目录表
风险披露

前十大非美国国家/地区风险敞口

			2023年12月31日
百万美元			英国			韩国			法国			巴西			中国
主权国家
净库存1			$	(407)		$	6,475		$	419		$	3,630		$	754
交易对手净风险敞口2			9			338			—			2			141
套期保值前的敞口			(398)			6,813			419			3,632			895
套期保值3			(55)			—			(6)			(164)			—
净曝光量			$	(453)		$	6,813		$	413		$	3,468		$	895
非主权国家
净库存1			$	1,335		$	65		$	1,524		$	127		$	2,022
交易对手净风险敞口2			6,566			643			2,670			428			136
贷款			8,035			14			858			424			455
贷款承诺			7,966			49			3,166			310			637
套期保值前的敞口			23,902			771			8,218			1,289			3,250
套期保值3			(1,952)			—			(1,984)			(18)			(1)
净曝光量			$	21,950		$	771		$	6,234		$	1,271		$	3,249
总净曝光量			$	21,497		$	7,584		$	6,647		$	4,739		$	4,144

百万美元			澳大利亚			加拿大			西班牙			印度			德国
主权国家
净库存1			$	286		$	264		$	197		$	1,563		$	(3,745)
交易对手净风险敞口2			79			62			—			—			77
套期保值前的敞口			365			326			197			1,563			(3,668)
套期保值3			—			—			(8)			—			(262)
净曝光量			$	365		$	326		$	189		$	1,563		$	(3,930)
非主权国家
净库存1			$	201		$	407		$	330		$	925		$	872
交易对手净风险敞口2			575			1,058			332			950			2,696
贷款			1,696			402			1,952			118			896
贷款承诺			1,093			1,592			1,135			—			4,618
套期保值前的敞口			3,565			3,459			3,749			1,993			9,082
套期保值3			(14)			(91)			(340)			—			(1,937)
净曝光量			$	3,551		$	3,368		$	3,409		$	1,993		$	7,145
总净曝光量			$	3,916		$	3,694		$	3,598		$	3,556		$	3,215

1.净库存代表对多头和空头单一名称头寸和指数头寸的敞口(即按公允价值计算的债券和股票，以及基于假定零回收的名义金额的信用违约互换)。

2.交易对手的净风险敞口(例如回购交易、证券借贷和场外衍生品)是扣除收到的抵押品的利益后的净额，当可合法执行的总净额结算协议到位时，也是由交易对手净额计算的。有关更多信息，请参阅此处的“其他信息-前10个非美国国家/地区的风险敞口”。

3.金额是指负责对冲交易对手和贷款信用风险敞口的交易部门执行的交易对手净敞口和贷款的CDS净对冲(买入和卖出)。金额以信用违约掉期名义金额为基础，假设零收回，并对任何应收或应付款项的公允价值进行调整。有关购买信用保护的合同条款的进一步说明，以及它们是否会限制我们对冲的有效性，请参阅本文中的“关于风险-信用风险-衍生品的定量和定性披露”。

其他信息-前10个非美国国家/地区的风险敞口

针对交易对手净风险敞口持有的抵押品1

百万美元						在… 十二月三十一日， 2023
风险国家			抵押品2
英国			英国，美国，和法国			$	7,828
德国			法国、罗马尼亚和瑞士			4,616
其他			美国，西班牙和意大利			14,592

1.已收抵押品的利益反映于2023年12月31日的十大非美国国家风险敞口。

2.优先权包括所列国家的现金和政府债务。

操作风险

运营风险是指因流程或系统不充分或故障、人为因素或外部事件（例如.网络攻击或第三方漏洞），这些漏洞可能表现为信息丢失、业务中断、盗窃和欺诈、法律和合规风险或有形资产损坏。我们可能会在整个业务活动范围内产生运营风险，包括创收活动以及支持和控制组（例如.、信息技术和贸易处理）。

我们已建立营运风险框架，以识别、衡量、监察及控制整个公司的风险。有效的运营风险管理对于降低运营风险事件的影响以及减轻法律、监管和声誉风险至关重要。该框架不断发展，以应对公司的变化，并应对不断变化的监管和商业环境。

我们已实施操作风险数据及评估系统，以监控及分析内部及外部操作风险事件、评估业务环境及内部控制因素，并进行情景分析。收集的数据元素被纳入运营风险资本模型。该模式包括定量和定性两个要素。内部损失数据和情景分析结果是资本模型的直接输入，而外部运营事件、业务环境和内部控制因素则作为情景分析过程的一部分进行评估。

此外，我们采用各种风险流程和缓解措施来管理我们的运营风险。这些措施包括治理框架、全面的风险管理计划和保险。营运风险及相关风险乃根据董事会审阅及确认的风险偏好进行评估，并按优先次序排列。

操作风险的广度和范围如此之广，减轻活动的类型也是多种多样的。活动的例子包括：不断加强对网络攻击的防御，利用法律协议和合同转移和/或限制经营风险敞口，尽职调查，

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目录表
风险披露

实施强化的政策和程序、技术变革管理控制、例外管理处理控制和职责分工。

经营风险管理的主要责任在于业务部门、控制小组和其中的业务经理。业务经理维护旨在识别、评估、管理、缓解和报告运营风险的流程和控制。每个业务部门都有一名指定的操作风险协调员。操作风险协调员定期审查操作风险问题，并向我们每个业务的高级管理层报告。每个控制小组还设有一名指定的操作风险协调员和一个与我们的高级管理层讨论操作风险问题的论坛。对操作风险的监督由非金融风险委员会、法人风险委员会、区域风险委员会和高级管理层提供。在合并、合资、剥离、重组或创建新的法人实体、新产品或业务活动的情况下，将考虑运营风险，并实施任何必要的流程或控制更改。

操作风险部提供对操作风险的独立监督，并根据偏好评估、衡量和监测操作风险。操作风险部与各部门和控制小组合作，在每个领域和整个公司内嵌入一个透明、一致和全面的框架来管理操作风险。

运营风险部的范围包括技术风险、网络安全风险、信息安全风险、欺诈风险管理和预防计划以及第三方风险管理(供应商和附属公司风险监督和评估)等。

网络安全

有关我们的网络安全计划的讨论，请参阅“网络安全”。

坚韧的韧性

该公司的关键流程和业务可能会受到网络攻击、无法或无法获得技术和/或相关数据、军事冲突、恐怖行为、自然灾害、恶劣天气事件和传染病等事件的干扰。该公司维持着一项复原力计划，旨在提供运营复原力，并使其能够在影响我们的人员、技术、设施和第三方的中断情况下响应和恢复关键流程和支持资产。该公司复原力计划的关键要素包括业务连续性管理、技术灾难恢复、第三方复原力和关键业务服务复原力。弹性测试在内部和与关键第三方一起执行，以根据业务要求验证恢复能力。该公司的弹性计划是

在全国范围内始终如一地应用，并与监管要求保持一致。

第三方风险管理

在我们正在进行的运营中，我们利用第三方供应商的服务，我们预计这些服务将继续下去，并在未来可能会增加。这些服务包括，例如，外包处理和支持功能以及其他专业服务。我们基于风险的方法来管理这些服务的风险敞口，包括履行尽职调查、执行服务水平和其他合同协议、考虑运营风险和持续监控第三方供应商的业绩。我们维持并继续加强我们的第三方风险管理计划，该计划旨在与我们的风险承受能力保持一致，并满足监管要求。该计划包括适当的治理、政策、程序和使能技术。第三方风险管理计划包括在第三方管理生命周期中采用适当的风险管理控制和实践，以管理服务失败风险、数据丢失风险和声誉风险等。

模型风险

模型风险是指基于不正确或误用的模型输出的决策可能产生不利后果。模型风险可能导致财务损失、糟糕的业务和战略决策或损害我们的声誉。模型中固有的风险是围绕输入和假设的重要性、复杂性和不确定性的函数。

模型风险产生于影响财务报表、监管申报、资本充足性评估和战略制定的模型的使用。

健全的模型风险管理是我们风险管理框架的组成部分。模型风险管理部(“MRM”)是风险管理中的一个独立部门，负责监督模型风险。

风险管理建立了一个符合我们风险偏好的风险容忍度模型。容忍度是基于对由于设计、实施和/或不当使用模型中的错误而造成的财务损失或声誉损害风险的重大程度的评估。容忍度通过基于定性和定量因素的特定模型和综合业务级别评估进行监控。

模型的有效挑战包括由客观、知情的各方进行批判性分析，这些各方能够确定模型的限制和假设，并推动适当的变化。模型风险管理提供有效的模型挑战，独立验证和批准模型的使用，每年重新验证模型，定期重新验证，确定和跟踪模型限制的补救计划，并报告模型风险度量。此外，本署亦负责监察

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目录表
风险披露

制定控制措施，以支持完整和准确的Firmwide模型库存。

流动性风险

流动性风险是指我们因无法进入资本市场或难以清算资产而无法为我们的业务融资的风险。流动性风险还包括我们履行财务义务的能力(或感知能力)，而不经历可能威胁到我们作为一家持续经营企业的生存能力的重大业务中断或声誉损害。流动性风险还包括由市场或特殊压力事件引发的相关融资风险，这些事件可能会对我们的流动性产生负面影响，并可能影响我们筹集新资金的能力。一般而言，我们的交易、贷款、投资和客户便利活动导致流动性和融资风险。

我们的流动性风险管理框架对于确保我们保持充足的流动性储备和持久的资金来源，以履行我们的日常义务和抵御意外的压力事件至关重要。流动性风险部是风险管理中的一个独立领域，负责监督和监测流动性风险。流动资金风险部确保重大流动资金和资金风险的透明度，遵守既定的风险限制，并将风险集中上报给适当的高级管理层。

为了履行这些责任，流动性风险部根据我们的风险偏好设定限额，识别和分析新出现的流动性和融资风险，以确保此类风险得到适当缓解，对照指标和限额监控和报告风险敞口，并审查流动性压力测试的方法和假设，以确保在一系列不利情况下有足够的流动性和资金。

财政部和适用的业务单位主要负责评估、监测和控制我们的业务活动产生的流动性和资金风险，并保持流程和控制，以管理其各自领域固有的关键风险。流动性风险部与财政部和这些业务部门进行协调，以帮助确保在整个公司范围内管理流动性和融资风险的一致和全面的框架。另见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”。

法律、监管和合规风险

法律、法规和合规风险包括法律或法规制裁的风险、重大经济损失(包括罚款、处罚、判决、损害和/或和解)、业务限制或因不遵守法律、法规而可能遭受的声誉损失，

适用于我们业务活动的规则、相关自律组织标准和行为准则。这一风险还包括合同和商业风险，例如交易对手的履约义务将无法强制执行的风险。它还包括遵守反洗钱、资助恐怖分子和反腐败的规则和条例。在我们开展业务的不同司法管辖区，我们通常受到广泛的监管(另见“业务监督和监管”和“风险因素”)。

我们已经在全球范围内建立了基于法律和法规要求的程序，旨在促进遵守适用的法律和法规要求，并要求我们与商业行为、道德和实践相关的政策在全球范围内得到遵守。此外，我们已建立程序，以减轻交易对手的履约义务不可执行的风险，包括考虑交易对手的法律权威和能力、法律文件的充分性、适用法律下交易的允许性，以及适用的破产法或破产法是否限制或改变合同补救办法。法律和监管对全球金融服务和银行业的高度关注，给我们带来了持续的业务挑战。

气候风险

气候变化表现为物质风险和过渡风险。气候变化的实际风险包括洪水、飓风、热浪、干旱和野火等与气候有关的急性事件对人和财产造成的损害，以及气候模式的长期、长期变化，如全球平均气温上升、海平面上升和长期干旱。气候变化的过渡风险包括政策、法律、技术和市场变化。这些过渡风险的例子包括消费者行为和商业情绪的变化、相关技术、股东偏好以及任何额外的监管和立法要求，包括增加披露或碳税。

气候风险是一种主要风险，预计不会在短期内对我们的综合运营结果或财务状况产生重大影响，可能会影响其他类别的风险。实物风险可能会降低借款人的还款能力或影响抵押品的价值，从而导致信用风险增加。此外，物理风险可能会对我们的设施和人员构成更大的运营风险。过渡风险的影响可能导致并放大信用、市场或流动性风险，因为我们的客户的营业收入或其资产价值会减少，并因加强法律和监管审查或负面公众情绪而使我们面临声誉、合规和/或诉讼风险。

由于气候风险与其他风险类型相互关联，我们已经制定并继续加强程序，将气候风险考虑纳入我们的风险管理。

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目录表
风险披露

实践和治理结构。BRC监督Firmwide风险，包括气候风险，并作为其监督的一部分，接收我们应对气候风险的风险管理方法的最新情况，包括我们对情景分析的方法，以及将气候风险整合到我们现有的风险管理流程中的方法。我们的气候风险管理工作由气候风险委员会监督，该委员会由我们的首席风险官和首席可持续发展官共同担任主席，并根据我们的整体风险框架确定我们管理气候相关风险的方法。

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目录表

财务报表和补充数据

独立注册会计师事务所报告

致摩根士丹利的股东和董事会：

对财务报表的几点看法

本公司已审计摩根士丹利及其附属公司(“本公司”)截至2023年12月31日及2022年12月31日的综合资产负债表，截至2023年12月31日止三个年度各年度的相关综合收益表、全面收益表、现金流量表及总权益变动表，以及相关附注(统称“财务报表”)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日的三个年度的经营结果和现金流量，符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准和我们2024年2月22日的报告，对公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，对公司的财务报告内部控制发表了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的事项，该事项已传达或要求传达给审计委员会，并且(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

按公允价值经常性列账的第三级金融资产和负债以及持有待售的第三级贷款的估值— 见财务报表附注4

关键审计事项说明

公司的交易和融资活动导致公司所携带的重大金融工具的价格透明度有限。这些金融工具可以跨越广泛的产品类型，通常包括衍生品、证券、贷款和借款。如附注4所述，截至2023年12月31日，这些按公允价值经常性列账的3级金融资产和负债分别约为93亿美元和62亿美元，持有待售的3级贷款约为67亿美元。这些金融工具的投资是容易观察到的，因此更容易独立证实，与之不同的是，这些金融工具的估值本质上是主观的，往往涉及使用不可观察的输入和专有估值模型，其基本算法和估值方法很复杂。

鉴于公司使用市场上无法观察到的复杂估值模型和/或估值输入来确定各自的账面价值，我们将按公允价值经常性列账的3级金融资产和负债的估值以及持有待售的3级贷款确认为一项关键审计事项。执行我们的审计程序，以评估这些模型和投入的适当性，需要高度的审计师判断、具有专业技能和知识的专业人员，以及更大程度的测试。

如何在审计中处理关键审计事项

我们的审计程序涉及按公允价值经常性列账的3级金融资产和负债以及持有待售的3级贷款的估值，其中包括：

•我们测试了该公司的模型审查和价格验证控制的设计和操作有效性。公司维护这些内部控制以评估其适当性

2023年12月表格10-K			80

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目录表

关于其估值方法以及相关的投入和假设。

•我们独立评估管理层的估值方法对选定金融工具的适当性，包括输入假设，并考虑其他市场参与者的预期假设和外部数据(如有)。

•我们使用外部来源的投入和独立的估值模型，为选定的金融工具制定了独立的估计，并使用这些估计进一步评估管理层的估计。对于我们选定的某些金融工具，这包括与公司对类似交易的估计进行比较，以及对公司的假设进行评估，包括适用的投入。

•我们测试了选定结构性交易的交易日公允价值估计产生的收入，我们为这些交易制定了独立的公允价值估计，以测试公司使用的估值投入和假设，并评估这些方法是否与公司的相关估值政策一致。

•我们评估了管理层在制定公司估值时采用的重大和不可观察的估值假设的一致性。

•我们对我们选定的某些金融工具的管理层的公允价值估计进行了回顾评估，这些工具的事件或交易发生在估值日期之后。我们通过将管理层的估计与该等事件或交易提供的相关证据(如适用)进行比较来做到这一点。

/s/ 德勤律师事务所 

纽约，纽约

2024年2月22日

自1997年以来，我们一直担任该事务所的审计师。

			81			2023年12月表格10-K

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目录表
合并损益表

以百万美元计，每股数据除外			2023			2022			2021
收入
投资银行业务			$	4,948		$	5,599		$	10,994
交易			15,263			13,928			12,810
投资			573			15			1,376
佣金及费用			4,537			4,938			5,521
资产管理			19,617			19,578			19,967
其他			975			283			1,042
非利息收入总额			45,913			44,341			51,710
利息收入			50,281			21,595			9,411
利息支出			42,051			12,268			1,366
净利息			8,230			9,327			8,045
净收入			54,143			53,668			59,755
信贷损失准备金			532			280			4
非利息支出
薪酬和福利			24,558			23,053			24,628
经纪手续费、结算及汇兑手续费			3,476			3,458			3,341
信息处理和通信			3,775			3,493			3,119
专业服务			3,058			3,070			2,933
入住率和设备			1,895			1,729			1,725
市场营销和业务发展			898			905			643
其他			4,138			3,591			3,694
非利息支出总额			41,798			39,299			40,083
未计提所得税准备的收入			11,813			14,089			19,668
所得税拨备			2,583			2,910			4,548
净收入			$	9,230		$	11,179		$	15,120
适用于非控股权益的净收益			143			150			86
适用于摩根士丹利的净收入			$	9,087		$	11,029		$	15,034
优先股股息			557			489			468
适用于摩根士丹利普通股股东的收益			$	8,530		$	10,540		$	14,566
普通股每股收益
基本信息			$	5.24		$	6.23		$	8.16
稀释			5.18			6.15			8.03
平均已发行普通股
基本信息			1,628			1,691			1,785
稀释			1,646			1,713			1,814

综合全面收益表

百万美元			2023			2022			2021
净收入			$	9,230		$	11,179		$	15,120
其他综合收益(亏损)，税后净额：
外币折算调整			(20)			(337)			(331)
可供出售证券未实现收益（亏损）净额变动			1,098			(4,437)			(1,542)
退休金及其他			(87)			43			(53)
净债务估值调整变动			(1,290)			1,502			696
现金流套期保值净变化			20			(4)			—
其他全面收益(亏损)合计			$	(279)		$	(3,233)		$	(1,230)
综合收益			$	8,951		$	7,946		$	13,890
适用于非控股权益的净收益			143			150			86
适用于非控股权益的其他综合收益(亏损)			(111)			(82)			(90)
适用于摩根士丹利的全面所得			$	8,919		$	7,878		$	13,894

2023年12月表格10-K			82			请参阅合并财务报表附注

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目录表
合并资产负债表

百万美元，共享数据除外			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
资产
现金和现金等价物			$	89,232		$	128,127
按公允价值交易资产($162,698及$124,411已向各方承诺)			367,074			301,315
投资证券：
可供出售-按公允价值计算(摊销成本$92,149及$89,772)			88,113			84,297
持有至到期(公允价值$57,453及$65,006)			66,694			75,634
根据转售协议购买的证券(包括$7及$8按公允价值计算)			110,740			113,907
借入的证券			121,091			133,374
客户和其他应收款			80,105			78,540
贷款：
为投资而持有(扣除信贷损失准备后的净额$1,169及$839)			203,385			198,997
持有待售			15,255			14,788
商誉			16,707			16,652
无形资产(扣除累计摊销的净额$4,847及$4,253)			7,055			7,618
其他资产			28,242			26,982
总资产			$	1,193,693		$	1,180,231
负债
存款(包括$6,472及$4,796按公允价值计算)			$	351,804		$	356,646
按公允价值交易负债			151,513			154,438
根据回购协议出售的证券(包括$1,020及$864按公允价值计算)			62,651			62,534
借出证券			15,057			15,679
其他担保融资(包括$9,899及$4,550按公允价值计算)			12,655			8,158
客户和其他应付款			208,148			216,134
其他负债和应计费用			28,151			27,353
借款(包括$93,900及$78,720按公允价值计算)			263,732			238,058
总负债			1,093,711			1,079,000
承付款和或有负债(见附注14)
权益
摩根士丹利股东权益：
优先股			8,750			8,750
普通股，$0.01面值：
授权股份：3,500,000,000；已发行股份：2,038,893,979；已发行股份：1,626,828,437和1,675,487,409			20			20
额外实收资本			29,832			29,339
留存收益			97,996			94,862
员工股票信托			5,314			4,881
累计其他综合收益(亏损)			(6,421)			(6,253)
以成本价存放在国库的普通股，$0.01面值(412,065,542和363,406,570股份)			(31,139)			(26,577)
向员工股票信托发行的普通股			(5,314)			(4,881)
摩根士丹利股东权益合计			99,038			100,141
非控制性权益			944			1,090
总股本			99,982			101,231
负债和权益总额			$	1,193,693		$	1,180,231

请参阅合并财务报表附注			83			2023年12月表格10-K

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目录表
综合总股本变动表

百万美元			2023			2022			2021
优先股
期初余额			$	8,750		$	7,750		$	9,250
发行优先股			—			1,000			1,300
优先股赎回			—			—			(2,800)
期末余额			8,750			8,750			7,750
普通股
期初和期末余额			20			20			20
额外实收资本
期初余额			29,339			28,841			25,546
以股份为基础的奖励活动			493			503			1,117
发行优先股			—			(6)			(25)
为收购伊顿·万斯发行普通股			—			—			2,185
其他净增加(减少)			—			1			18
期末余额			29,832			29,339			28,841
留存收益
期初余额			94,862			89,432			78,694
适用于摩根士丹利的净收入			9,087			11,029			15,034
优先股股息1			(557)			(489)			(468)
普通股分红1			(5,393)			(5,108)			(3,818)
其他净增加(减少)			(3)			(2)			(10)
期末余额			97,996			94,862			89,432
员工股票信托基金
期初余额			4,881			3,955			3,043
以股份为基础的奖励活动			433			926			912
期末余额			5,314			4,881			3,955
累计其他综合收益(亏损)
期初余额			(6,253)			(3,102)			(1,962)
累计其他综合收益(亏损)净变化			(168)			(3,151)			(1,140)
期末余额			(6,421)			(6,253)			(3,102)
以成本价在财政部持有的普通股
期初余额			(26,577)			(17,500)			(9,767)
以股份为基础的奖励活动			1,654			1,794			1,210
普通股回购和员工预提税金			(6,216)			(10,871)			(12,075)
为收购伊顿·万斯发行普通股			—			—			3,132
期末余额			(31,139)			(26,577)			(17,500)
发行给员工股票信托的普通股
期初余额			(4,881)			(3,955)			(3,043)
以股份为基础的奖励活动			(433)			(926)			(912)
期末余额			(5,314)			(4,881)			(3,955)
非控制性权益
期初余额			1,090			1,157			1,368
适用于非控股权益的净收益			143			150			86
适用于非控股权益的累计其他全面收益（亏损）变动净额			(111)			(82)			(90)
其他净增加(减少)			(178)			(135)			(207)
期末余额			944			1,090			1,157
总股本			$	99,982		$	101,231		$	106,598

1.看见有关各类股票每股股息的资料，请参阅附注17。

2023年12月表格10-K			84			请参阅合并财务报表附注

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目录表
综合现金流量表

百万美元			2023			2022			2021
经营活动的现金流
净收入			$	9,230		$	11,179		$	15,120
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
递延所得税			(463)			(849)			4
基于股票的薪酬费用			1,709			1,875			2,085
折旧及摊销			4,256			3,998			4,216
信贷损失准备金			532			280			4
其他经营调整			308			618			(147)
资产和负债变动情况：
交易资产，扣除交易负债			(61,026)			(39,422)			9,075
借入的证券			12,283			(3,661)			(17,322)
借出证券			(622)			3,380			4,568
客户及其他应收款和其他资产			602			14,664			774
应付客户款项及其他应付款项及其他负债			(3,629)			(4,897)			7,758
根据转售协议购买的证券			3,167			6,092			(3,765)
根据回购协议出售的证券			117			346			11,601
经营活动提供(用于)的现金净额			(33,536)			(6,397)			33,971
投资活动产生的现金流
收益(支付)：
其他资产-房舍、设备和软件			(3,412)			(3,078)			(2,308)
贷款变动净额			(4,059)			(23,652)			(36,106)
AFS证券：
购买			(23,078)			(24,602)			(42,469)
销售收入			5,929			22,014			20,652
还款和到期日收益			14,316			13,435			26,375
HTM证券：
购买			—			(5,231)			(27,102)
还款和到期日收益			8,143			9,829			14,541
作为伊顿万斯收购的一部分支付的现金，扣除收购的现金			—			—			(2,648)
其他投资活动			(923)			(347)			(832)
投资活动提供(用于)的现金净额			(3,084)			(11,632)			(49,897)
融资活动产生的现金流
以下各项的所得款项净额（付款）：
其他担保融资			796			(884)			(625)
存款			(5,075)			1,659			36,897
发行优先股，扣除发行成本			—			994			1,275
发行借款所得款项			78,424			72,460			90,273
支付：
借款			(64,805)			(34,898)			(70,124)
普通股回购和员工预提税金			(6,178)			(10,871)			(12,075)
现金股利			(5,763)			(5,401)			(4,171)
其他融资活动			(125)			(345)			97
融资活动提供(用于)的现金净额			(2,726)			22,714			41,547
汇率变动对现金及现金等价物的影响			451			(4,283)			(3,550)
现金及现金等价物净增(减)			(38,895)			402			22,071
期初现金及现金等价物			128,127			127,725			105,654
期末现金及现金等价物			$	89,232		$	128,127		$	127,725
现金流量信息的补充披露
以下项目的现金付款：
利息			$	41,940		$	9,819		$	1,303
所得税，扣除退款的净额			2,035			4,147			4,231

请参阅合并财务报表附注			85			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

1. 引言和陈述的基础

该公司

摩根士丹利是一家全球金融服务公司，在其各个业务部门-机构证券、财富管理和投资管理-保持着重要的市场地位。摩根士丹利通过其子公司和附属公司，向包括企业、政府、金融机构和个人在内的庞大而多样化的客户和客户群体提供各种各样的产品和服务。除文意另有所指外，“摩根士丹利”或“商号”一词系指摩根士丹利(“母公司”)及其合并子公司。有关本表格10-K中使用的某些术语和缩略语的定义，请参阅《常用术语和缩略语词汇表》。

对公司每个业务部门的客户以及主要产品和服务的描述如下：

机构证券为企业、政府、金融机构和超高净值客户提供各种产品和服务。投资银行服务包括融资和金融咨询服务，包括债务、股权证券和其他产品的承销，以及关于合并和收购、重组和项目融资的咨询。我们的股票和固定收益业务包括销售、融资、大宗经纪、做市、亚洲财富管理服务和某些与商业相关的投资。贷款活动包括发放公司贷款和商业房地产贷款，提供担保贷款，以及向客户提供基于证券的融资和其他融资。其他活动包括研究。

财富管理为个人投资者、中小型企业和机构提供一系列全面的金融服务和解决方案，包括：财务顾问主导的经纪、托管、行政和投资咨询服务；自主式经纪服务；金融和财富规划服务；工作场所服务，包括股票计划管理；证券贷款、住宅房地产贷款和其他贷款产品；银行业务；以及退休计划服务。

投资管理提供广泛的投资策略和产品，跨越地域，资产类别，以及公共和私人市场，以机构和中介渠道的多元化客户群。通过各种投资工具提供的战略和产品包括股票、固定收益、替代品和解决方案以及流动性和覆盖服务。机构客户包括固定收益/固定缴款计划、基金会、捐赠基金、政府实体、主权财富基金、保险公司、第三方基金发起人和

公司。个人客户通常通过中介机构，包括附属和非附属分销商获得服务。

财务信息的基础

财务报表是根据美国公认会计原则编制的，该原则要求公司对某些金融工具的估值、商誉和无形资产的估值、法律和税务事项的结果、递延所得税资产、ACL以及影响其财务报表和相关披露的其他事项作出估计和假设。本公司认为，编制财务报表所采用的估计是审慎合理的。实际结果可能与该等估计有重大差异。

附注是公司财务报表的组成部分。本公司已评估了截至本报告日期的后续事件，以调整或披露这些财务报表，并没有发现任何未在这些财务报表或其附注中报告的可记录或可删除的事件。

整固

财务报表包括本公司、其全资附属公司及本公司拥有控股财务权益的其他实体（包括若干可变权益实体）的账目（见附注15）。公司间结余及交易已对销。对于非全资拥有的合并子公司，第三方持有的股权被称为非控股权益。该等附属公司之非控股权益应占净收入于收益表内呈列为适用于非控股权益之净收入。该等子公司的股东权益中归属于非控制性权益的部分，在资产负债表中作为权益总额的组成部分非控制性权益列示。

对于风险股权投资总额足以使实体在无需额外次级财务支持的情况下为其活动提供资金，且股权持有人承担实体的剩余经济风险和回报，并有权指导实体对经济表现影响最大的活动的实体，本公司将其通过多数投票权或其他方式控制的实体合并。对于VIE（即，不符合上述标准的实体），本所将合并其有权作出对VIE的经济表现产生最重大影响的决定，并有义务承担可能对VIE产生重大影响的损失或有权获得可能对VIE产生重大影响的利益的实体。

对于本公司不拥有控股财务权益但对经营和财务决策具有重大影响力的实体的投资，本公司采用权益会计法，净收益和亏损记录在其他

2023年12月表格10-K			86

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目录表
合并财务报表附注

收益（见附注11），除非公司选择以公允价值计量投资，在此情况下，净收益和亏损计入投资收益（见附注5）。

就会计目的而言合资格作为投资公司的实体所持有的股权及合伙权益按公平值列账。

本所受监管的重要美国和国际子公司包括：

•Morgan Stanley & Co. LLC（“MS&Co.”），

•Morgan Stanley Smith Barney LLC（“MSSB”），

•Morgan Stanley Europe SE（“MSESE”），

•Morgan Stanley & Co. International plc（“MSIP”），

•摩根士丹利资本服务有限责任公司(“MSCS”)，

•摩根士丹利资本集团(“MSCG”)，

•摩根士丹利三菱UFG证券股份有限公司(以下简称MSMS)，

•摩根士丹利银行(“MSBNA”)及

•摩根士丹利私人银行，全国银行协会(“MSPBNA”)。

有关该公司在美国和国际上受监管的重要子公司的更多信息，请参见附注16。

2. 重大会计政策

收入确认

当承诺的商品或服务交付给我们的客户时，收入就被确认，该金额是基于公司预期在这些商品或服务的交换中获得的对价，而这些金额可能不会发生重大逆转。

投资银行业务

投资银行业务的收入包括承销收入，主要是股票和固定收益证券和贷款银团的收入，以及主要用于合并、收购和重组的咨询费。

承保收入一般在交易日确认，如果不存在与支付金额相关的不确定性或意外情况。承保成本在相关承保收入入账时递延并在相关非利息支出项目中确认。

咨询费在向客户提供咨询时确认，基于估计的工作进度，当收入不太可能出现重大逆转时。咨询费用在相关非利息支出细目中确认为已发生的费用，包括已偿还的费用。

佣金和费用

佣金和手续费收入通常来自基于交易的安排，在这种安排中，客户被收取执行交易的费用。这类收入主要来自股权证券的交易；服务

与销售和交易活动有关；以及共同基金、另类基金、期货、保险产品和期权的销售，以及将客户订单引导到经纪自营商、交易所和市场中心执行的订单流动支付的收入。佣金和手续费收入在交易日履行履约义务时确认。

资产管理收入

资产管理费、经销费和管理费一般基于相关的资产水平，如客户账户的AUM或基金的资产净值。这些费用一般在提供服务并知道资产价值时确认。通过向客户提供估计的费用减免和费用上限(如果有的话)来降低管理费。

非附带权益形式的绩效费用在实现年度业绩目标且收入不太可能发生重大逆转时入账。

该公司因出售其开放式共同基金产品的某些类别的股票而支付的销售佣金被记为递延佣金资产，并在合同预期期限内摊销为其他费用。该公司根据预计在未来期间收到的现金流，定期测试递延佣金资产的可回收性。其他资产管理和分配成本在相关的非利息支出项目中确认为已发生。

投资收入--附带权益

当某些基金的回报超过特定的业绩目标时，公司有权以附带权益的形式获得基于业绩的费用。当公司在达到指定业绩门槛时从基金中赚取附带权益时，该附带权益及任何相关的一般或有限合伙人权益将根据权益会计方法入账，并根据公司于报告日期对基金资产净值的申索计量，并考虑适用于所持权益的分配条款。这些项目反映在投资收入中。

见附注22，关于按业绩计酬收入有可能发生逆转的累计未实现净额的信息。有关一般合伙人担保的信息，请参见附注14，其中包括退还之前收到的履约费分配的潜在义务。

其他项目

当公司将承诺的商品或服务的控制权转让给客户时，某些与大宗商品相关的合同的收入将在交易收入中确认。

与客户签订合同的应收款在资产负债表中确认为客户应收款和其他应收款

			87			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

基本的绩效义务已经履行，根据合同，公司有权向客户开具账单。当公司履行其业绩义务时，合同资产在其他资产中确认，但客户付款是有条件的，而不是根据时间的推移。当公司根据合同条款向客户收取款项，但基本履约义务尚未履行时，合同负债在其他负债和应计费用中确认。

对于期限不到一年的合同，获得合同的增量成本在发生时计入费用。当预计一年内付款时，收入不会打折。

公司通常在收入内列报由政府当局评估的税项，这些税项既是对特定的创收交易征收的，也是与特定的创收交易同时进行的，并由公司从客户那里收取。

现金和现金等价物

现金和现金等价物包括现金和银行到期存款以及银行的有息存款。现金等价物是指自收购日起剩余到期日为三个月或以下的高流动性投资，可随时转换为现金，不用于交易目的。

现金和现金等价物还包括受限现金，如按照联邦或其他法规分离的现金，包括联邦储备银行和其他央行设定的最低准备金要求，以及公司存放在清算机构的初始保证金。

金融工具的公允价值

交易资产和交易负债内的工具按会计准则要求或允许的公允价值计量。这些金融工具主要代表公司的交易和投资头寸，包括现金和衍生产品。此外，分类为可供出售证券(“可供出售证券”)按公允价值计量。

公允价值工具的损益反映在损益表的交易收入、投资收入或投资银行业务收入中，但与AFS证券(见“AFS投资证券”一节及附注7)及衍生工具有关的损益，以及与若干持有以供出售及持有以供投资的公司贷款及借贷承诺有关的经济衍生工具的损益除外(见“对冲会计”及“其他对冲”及附注6)。

利息收入和利息支出在损益表中记录，取决于票据的性质和相关的市场惯例。当利息作为金融工具公允价值的组成部分计入时，计入利息

在交易收入或投资收入内。否则，记在利息收入或利息支出内。股息收入记录在交易收入或投资收入中，具体取决于业务活动。

场外金融工具的公允价值，包括与金融工具及商品相关的衍生合约，在适当情况下按交易对手净额在随附的资产负债表中列报。此外，公司支付或收到的现金抵押品的公允价值与在同一主净额结算协议下与同一交易对手签订的衍生产品净头寸确认的公允价值相抵销。

公允价值期权

该公司已选择按公允价值计量某些符合条件的工具，包括根据转售协议购买的证券、贷款和借贷承诺、权益法投资和某些其他资产、存款、根据回购协议出售的证券、其他担保融资和借款。

公允价值计量--定义和层次

公允价值被定义为出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格(即.,在测量日期市场参与者之间的有序交易中的“退出价格”)。

公允价值是从市场参与者的角度考虑的基于市场的衡量标准，而不是特定于实体的衡量标准。因此，即使市场假设不是现成的，假设也被设定为反映公司认为市场参与者将在计量日期为资产或负债定价时使用的假设。如果公司根据其对市场风险或信用风险的净敞口来管理一组金融资产、金融负债和非金融项目，则该公司计量该组金融工具的公允价值与市场参与者在计量日对净风险敞口的定价一致。

在确定公允价值时，公司使用了各种估值方法，并为计量公允价值时使用的投入建立了层次结构，要求在可用时使用最可观察到的投入。

可观察到的投入是市场参与者在为资产或负债定价时使用的投入，这些投入是基于从独立于公司的来源获得的市场数据而制定的。不可观察的投入是指反映假设的投入，该公司认为其他市场参与者将使用这些假设来为资产或负债定价，这些假设是根据当时可获得的最佳信息制定的。根据投入的可观测性，公允价值层次分为三个级别，级别1为最高级别，级别3为最低级别：

2023年12月表格10-K			88

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目录表
合并财务报表附注

1级。根据公司有能力获得相同资产或负债的活跃市场报价进行估值。不会转移到市场参与者的实体和合同限制的估值调整、大宗折扣和折扣不适用于一级工具。由于估值是基于活跃市场中随时可获得的报价，因此对这些产品的估值不需要做出重大程度的判断。

第二级。*根据活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的重大市场投入、或经市场证实的投入。

3级。根据无法观察到且对整体公允价值计量有重大意义的投入进行估值。

可观察到的投入的可获得性可能因产品而异，并受到多种因素的影响，包括产品的类型、产品是否是新产品和尚未在市场上建立、市场的流动性和产品特有的其他特征。在某种程度上，估值是基于在市场上较难观察到或无法观察到的模型或投入，公允价值的确定需要更多的判断。因此，对于公允价值等级第三级的工具，公司在确定公允价值时所行使的判断程度最大。

该公司考虑了截至测量日期的当前价格和投入，包括市场混乱时期。在市场错位时期，许多工具的价格和投入的可观察性可能会降低。这种情况可能导致工具从公允价值层次的第1级重新分类到第2级，或从第2级重新分类到第3级。

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。在这种情况下，公允价值总额以对资产或负债的公允价值总额重要的最低级别投入的适当水平披露。

估值技术

许多现货工具和场外衍生品合约都有可以在市场上观察到的买入和要价。投标价格反映了一方愿意为一项资产支付的最高价格。要价代表了一方愿意接受的资产的最低价格。该公司持有的头寸处于买卖区间内，符合其对公允价值的最佳估计。对于同一金融工具中的抵销头寸，买卖价差内的相同价格被用来衡量多头和空头头寸。

许多现金工具和场外衍生品合约的公允价值都是使用定价模型得出的。定价模型考虑了合同条款，以及多个投入，

如适用，包括商品价格、股票价格、利率收益率曲线、信用曲线、相关性、交易对手的信誉、公司的信誉、期权波动率和汇率。

在适当情况下，估值调整会计入各种因素，例如流动资金风险(买卖调整)、信贷质素、模型不确定性、集中度风险及融资，以达致公允价值。流动性风险调整调整2级和3级金融工具的模型派生中间市场金额，以正确反映风险头寸的退出价格所需的买入-中期或中期价差。买入-中期和中期报价的价差被标记为交易活动、经纪商报价或其他外部第三方数据中观察到的水平。如果这些价差对于所讨论的特定头寸是不可观察到的，则价差是从类似头寸的可观察水平得出的。

该公司将与信贷相关的估值调整应用于其选择公允价值期权的借款和场外衍生品。该公司在衡量借款的公允价值时，根据对二级债券市场利差的观察，考虑了自身信用利差变化的影响。

对于在资产负债表中按公允价值交易资产确认的场外衍生品，在计量公允价值时，公司和交易对手的信用评级变化的影响都被考虑在内。在确定预期风险敞口时，该公司模拟未来风险敞口对交易对手的分布，然后利用外部第三方CDS价差数据，将基于市场的违约概率应用于未来风险敞口。在无法获得特定交易对手CDS价差数据的情况下，可以利用债券市场价差、基于交易对手信用评级的CDS价差数据或参考可比交易对手的CDS价差数据。该公司还考虑持有的抵押品和可合法执行的主净额结算协议，以减少其对每个交易对手的风险敞口。

对于基本模型依赖于既不直接也不间接可见的重大投入的头寸，对模型不确定性进行调整，因此在推导过程中需要依赖既定的理论概念。这些调整是通过在可能的情况下使用统计方法和基于市场的信息对可能的变化程度进行评估而得出的。

该公司可能会对其某些场外衍生品投资组合应用集中度调整，以反映结清特别大的风险敞口的额外成本。在可能的情况下，这些调整是基于可观察到的市场信息，但在许多情况下，需要做出重大判断来估计由于市场缺乏流动性而结清集中风险敞口的成本。

该公司在场外无担保或部分担保衍生品的公允价值计量中应用FVA。

			89			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

以及在协议条款不允许重复使用收到的抵押品的担保衍生品中。一般而言，FVA反映了著名衍生品工具固有的市场融资风险溢价。衡量FVA的方法利用了公司现有的与信贷相关的估值调整计算方法，这些方法既适用于资产，也适用于负债。

有关适用于按公允价值计量的主要金融工具类别的估值技术的说明，请参阅附注4。

按公允价值非经常性基础计量的资产和负债

公司的某些资产和负债在非经常性基础上按公允价值计量。公司因将这些资产或负债调整为公允价值而产生损失或收益。

对于在非经常性基础上按公允价值计量的资产和负债，公允价值是通过使用各种估值方法确定的。在计量这些项目的公允价值时，采用与上述相同的投入层次结构，即要求在可获得的情况下使用可观察到的投入。

有关按公允价值按经常性和非经常性基础计量的金融资产和负债的进一步信息，请参阅附注4。

衍生工具的抵销

就其衍生活动而言，该公司一般与其交易对手订立总净额结算协议及抵押品协议。这些协议使公司有权在交易对手违约的情况下，根据协议净额计算交易对手的权利和义务，并清算和抵销现金抵押品，以抵销交易对手所欠的任何净额。具有可强制执行的主净额结算协议的衍生品是在收到和过账的现金抵押品后报告的净额。

但是，在某些情况下，公司可能没有这样的协议；相关的破产制度可能不支持总净额结算协议或抵押品协议的可执行性；或者公司可能没有寻求法律咨询意见来支持协议的可执行性。在公司尚未确定协议可强制执行的情况下，相关金额不予以抵销(见附注6)。

该公司的政策通常是收取与衍生品交易相关的作为抵押品(带有再质押权)的现金和/或证券，而不考虑关于主净额结算和抵押品协议的可执行性确定。在某些情况下，公司可以根据控制协议同意由交易对手向第三方托管人提交此类抵押品，该协议使其能够在发生交易对手的情况下控制此类抵押品。

默认设置。主要净额结算协议的可执行性在公司的风险管理实践和交易对手信用额度的应用中被考虑在内。

有关抵销衍生工具的资料，请参阅附注6。

套期保值会计

该事务所使用各种衍生金融工具对下列类型的套期保值进行套期保值：因被套期保值风险导致的资产和负债公允价值变动的套期保值(公允价值套期保值)；因合同规定的利率而产生的浮息资产预测现金流量变异性的套期保值(现金流量套期保值)以及功能货币与母公司报告货币不同的外国业务净投资的套期保值(净投资套期保值)。这些金融工具包括在资产负债表中的交易资产--衍生品和其他合同或交易负债--衍生品和其他合同。对于应用套期保值会计的套期保值，该公司会进行有效性测试和其他程序。套期保值工具指定部分的公允价值变动应高度相关，80和125被套期保值项目的公允价值、现金流量或账面价值(由于换算收益或损失)因被套期保值而发生变化的百分比。该公司考虑与交易对手信用利差和自身信用利差相关的估值调整的影响，以确定它们是否会导致对冲关系无效。

公允价值对冲-利率风险

该公司指定的公允价值对冲包括被指定为对冲某些固定利率AFS证券和优先借款基准利率变化的利率掉期。该公司还将利率掉期指定为对某些固定利率存款基准利率变化的公允价值对冲。该公司被允许对套期保值工具的全部或部分合同条款进行对冲。该公司使用回归分析对这些套期保值关系的有效性进行持续的前瞻性和回溯性评估。就符合资格的基准利率公允价值对冲而言，衍生工具的公允价值变动被可归因于对冲资产(负债)基准利率风险变动的公允价值变动所抵销，在每个期间的收益中确认为利息收入(支出)的组成部分。对于AFS证券，由于被对冲的风险以外的变化而导致的被套期保值项目的公允价值变化将继续在保监处报告。当衍生工具被取消指定为对冲时，被对冲资产(负债)上的任何剩余基差调整均按实际利息法摊销至资产(负债)剩余寿命内的利息收入(支出)。

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目录表
合并财务报表附注

净投资对冲

该公司使用远期外汇合约来管理与其在海外业务的净投资有关的部分货币敞口。只要套期保值工具的名义金额等于被套期保值的投资份额，且衍生套期保值工具的基础汇率与被投资方的功能货币与中间母实体的功能货币之间的汇率相同，则被视为完全有效。按现货汇率重估境外业务净投资套期的收益或损失在AOCI中报告。对冲工具上的远期点数不包括在对冲有效性测试中，这一被排除部分的公允价值变动目前计入利息收入。

现金流对冲-利率风险

该公司指定的现金流对冲由利率衍生品组成，这些衍生工具被指定为对因合同规定的利率变化而来自浮动利率资产的预测现金流的可变性进行对冲。该公司使用回归分析对这些套期保值关系的有效性进行持续的前瞻性和回溯性评估。

这一战略的目的是对冲因合同规定的利率变化而引起的被套期保值项目现金流变化的风险。对于按合同规定的利率进行的合资格现金流量对冲，衍生工具的公允价值变动在保监处记录，并在对冲项目影响收益时重新分类为同一时期的收益。如果现金流对冲会计被终止，如果被对冲项目的现金流很可能不发生，AOCI立即计入收益。否则，AOCI中的金额将计入收益，因为预测的交易会影响收益。

其他限制条件

除指定并符合对冲会计处理条件的对冲外，本公司还使用衍生工具对与某些持作出售和持作投资的公司贷款和贷款承诺相关的信用风险进行经济对冲，相关收益和损失在损益表的其他收入中报告。

有关衍生工具及对冲活动的进一步资料，请参阅附注6。

AFS投资证券

可供出售证券在资产负债表中按公允价值报告。利息收入（包括溢价摊销及折让增加）计入收益表之利息收入。未实现收益计入其他全面收益，

未实现损失记录在OCI或其他收入中，如下所述。

处于未实现亏损状态的可供出售证券首先进行评估，以确定公司是否有出售的意图，或者公司是否有可能在收回摊余成本之前被要求出售。如果是这样，则将摊余成本基础减记到证券的公允价值，从而将全部未实现损失在其他收入中确认，并注销任何先前建立的ACL。

对于处于未实现亏损状况的所有其他可供出售证券，代表信贷亏损的未实现亏损的任何部分在其他收入中确认，并作为可供出售证券ACL的增加，其余未实现亏损在其他全面收益中确认。如果公司不期望收回证券的摊余成本，则存在信用损失。在考虑是否存在信用损失时，本公司会考虑相关信息，包括：

•美国政府的担保（暗示或明示）;

•公允价值低于摊余成本的程度;

•与证券、其行业或地理区域特别相关的不利条件;

•证券发行人的财务状况发生变化，或在资产支持债务证券的情况下，相关贷款债务人的财务状况发生变化;

•债务证券的支付结构和发行人能够在未来增加支付的可能性;

•证券发行人未能按期支付利息或本金;

•当前评级以及评级机构对证券评级的任何变更。

如果存在信用损失，本公司将信用损失计量为预期收取的现金流量现值（按购买证券时的隐含利率贴现，或按包含提前还款假设变化的证券的实际收益率贴现）与证券摊余成本基础之间的差额。提前还款假设的变动不会单独被视为导致信贷亏损。在估计预期现金流量的现值时，所使用的信息包括证券的剩余支付期限、提前还款速度、发行人的财务状况、预期违约和任何相关抵押品的价值。

ACL和信用损失准备金的列报

			ACL			为以下事项拨备 信贷损失
AFS证券			反式投资证券			其他收入

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目录表
合并财务报表附注

AFS证券的非权责发生制和ACL冲销

AFS证券遵循与本文“信贷损失准备”中讨论的相同的非应计项目和冲销指导。

HTM证券

HTM证券在资产负债表中按扣除任何ACL后的摊余成本报告。有关确定ACL的指导，请参阅本文的“信用损失准备”。利息收入，包括HTM证券溢价的摊销和折扣的增加，在损益表中计入利息收入。

贷款

该公司根据以下类别对贷款进行会计处理：为投资而持有的贷款；为出售而持有的贷款；以及公允价值贷款。

贷款的非权责发生制和acl冲销

下面描述的所有贷款类别都遵循本文“信贷损失准备”中讨论的相同的非应计项目和冲销指导。

为投资而持有的贷款

为投资而持有的贷款按摊销成本列报，包括经任何撇账调整的未偿还本金余额、信贷损失拨备、原始贷款的任何未摊销递延费用或成本，以及所购贷款的任何未摊销溢价或折扣。

利息收入。为投资而持有的履约贷款的利息收入按合同利率计提并确认为利息收入。购买价格折扣或溢价，以及净递延贷款费用或成本，在贷款期限内摊销为利息收入，以产生一定的回报率。

贷款承诺。*该公司记录了与基金贷款承诺相关的信用风险的负债和相关费用。负债记入资产负债表的其他负债，费用记入损益表的信贷损失准备。关于贷款承诺、备用信用证和财务担保的更多信息，见附注14。

有关信贷损失准备的更多信息，请参阅本文的“信贷损失准备”。

持有待售贷款

持有待售贷款以摊销成本或公允价值中较低者计量，估值变动计入其他收入。商号根据个别贷款厘定估值免税额，但住宅按揭贷款除外，而住宅按揭贷款的估值免税额是按贷款厘定。

产品级别。公允价值低于初始账面值的任何减少以及直至初始账面值的任何公允价值回收均计入其他收入。公允价值高于初始账面值的增长不被确认。

利息收入。持有待售贷款的利息收入按合同利率计提并确认。贷款发放费用或成本及购入价格折扣或溢价将作为对贷款成本基准的调整而递延，直至出售相关贷款为止，并因此计入定期厘定成本或公允价值调整中较低者及于出售时确认的损益。

贷款承诺。为持有以供出售的按揭贷款提供资金的承诺是衍生工具，并在资产负债表的交易资产或交易负债及损益表的交易收入中列报。

对于为非按揭贷款提供资金的承诺，公司将此类承诺的公允价值风险低于成本的负债和相关费用记录在资产负债表中的其他负债和应计费用中，并在损益表中抵消其他收入。

由于持有待售贷款和贷款承诺以成本或公允价值中较低者确认，信贷损失拨备和冲销政策不适用于这些贷款。

公允价值贷款

选择公允价值选择权的贷款按公允价值列账，并计入资产负债表中的交易资产，公允价值变动在收益中确认。有关按公允价值列账并分类为营运资产的贷款的进一步资料，请参阅附注4。

贷款承诺。公司将按公允价值计量与基金贷款承诺相关的公允价值风险敞口的负债和相关费用。负债在资产负债表中记录在交易负债中，费用在损益表中记录在交易收入中。

由于此类贷款和贷款承诺是按公允价值报告的，信贷损失拨备和冲销政策不适用于这些贷款。

关于贷款的更多信息见附注9。关于贷款承诺、备用信用证和财务担保的更多信息见附注14。

信贷损失准备

按摊余成本和某些表外风险(例如.,HFI贷款和贷款承诺、HTM证券、客户和其他应收款以及某些担保)代表

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目录表
合并财务报表附注

对金融工具整个使用期限内预期信贷损失的估计。

管理层在厘定会计准则时所考虑的因素包括支付状况、抵押品的公允价值及预期的本金及利息支付，以及与过往事件有关的内部或外部资料、当前情况，以及合理及可支持的预测。该公司使用了三种预测，其中包括对某些宏观经济变量的假设，包括但不限于美国国内生产总值(GDP)、股市指数和失业率，以及商业房地产和房价指数。在该公司合理和可支持的13个季度预测期结束时，将逐步恢复到历史平均水平。

当多个工具存在相似的风险特征时，考虑所有与评估现金流可收回性相关的可用信息，以集体为基础来衡量acl。一般来说，公司对集体评估的工具应用违约/损失概率模型，根据该模型，ACL计算为违约概率、违约损失和违约风险的乘积。使用基于情景的统计模型对每个资产集合组的这些参数进行预测。

如果该工具与其他工具不具有类似的风险特征，包括当公司很可能无法在到期时收取该工具的全部本金和利息时，则以个别基准计量。该公司通常对单独评估的工具采用贴现现金流方法。

如果贷款依赖于抵押品(即.,贷款的偿还预计将主要通过出售或经营基础抵押品来提供，而借款人正在经历财务困难)。

此外，公司可以选择使用一种方法来衡量acl，在借款人被要求并合理预期不断调整和补充担保工具的抵押品金额以反映此类抵押品公允价值变化的情况下，该方法考虑抵押品的公允价值。该公司已选择将这种方法用于某些基于证券的贷款、保证金贷款、根据转售协议购买的证券和借入的证券。

在制定ACL时考虑的信用质量指标包括：

•公司贷款、担保贷款工具、商业房地产贷款和证券以及其他贷款：由客户关系管理制定的内部风险评级，至少每年更新一次，必要时更频繁。这些评级

该公司还考虑了交易结构，包括抵押品的类型、抵押品条款和债务在资本结构中的地位。此外，对于商业房地产，该公司会考虑物业类型和位置、净营业收入和LTV比率等因素，以及商业房地产价格和信贷利差指数和资本化率。

•住宅房地产贷款：贷款来源公平艾萨克公司(“FICO”)的信用评分，由独立信用机构在美国和LTV比率中确定。

•雇员贷款：就业状况，包括那些目前受雇于公司的人，公司可以通过某些补偿安排扣除任何应付给公司的未付款项；以及那些不再受雇于公司的人，如果这种安排不再适用的话。

质量和环境因素，如经济和商业状况、投资组合的性质和数量、贷款条件以及逾期贷款的数量和严重程度也在计算中考虑。

ACL和信用损失准备金的列报

			ACL			为以下事项拨备 信贷损失
为投资贷款而持有			对价资产			信贷损失准备金
按摊销成本计量的其他票据(例如., HTM证券和客户及其他应收账款)			对价资产			其他收入
员工贷款			对价资产			薪酬福利开支
为投资贷款承诺而持有			其他负债和应计费用			信贷损失准备金
其他表外工具(例如., 某些保证)			其他负债和应计费用			其他费用

非应计项目

如果在合同到期时没有预期的本金或利息，或者逾期90天或更长时间，公司将金融工具置于非应计项目状态，除非债务得到很好的担保并正在收回过程中。

对于任何被置于非权责发生制状态的工具，公司将冲销任何因利息收入抵消性减少而应计的未付利息。在非权责发生制工具上收到的本金和利息付款，如果对本金的最终可收回性存在疑问，则将其用于本金。如果不怀疑本金的收回，利息收入以现金为基础实现。如果票据是流动的，并且本金和利息的收取都没有疑问，票据通常可以恢复到权责发生制状态，利息收入可以得到确认。

ACL冲销

金融工具的本金余额在其被认为无法收回的期间冲销，导致资产负债表中的资产负债表和该金融工具的余额减少。应计应收利息

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目录表
合并财务报表附注

当相关金融工具被置于非权责发生制状态时，从相关金融工具中单独记录的余额将从利息收入中注销。因此，该公司选择不衡量应计应收利息的acl。

金融资产的转移

当公司放弃对转移的资产的控制权时，金融资产的转移被计入销售。销售中的任何相关收益或损失都计入净收入。未计入销售的转让被视为抵押融资。根据转售协议借入或购买的证券以及根据回购协议借出或出售的证券被视为抵押融资(见附注8)。

根据回购协议购买的证券(“逆回购协议”)和根据回购协议出售的证券(“回购协议”)，包括回购和逆回购协议至到期，均按已支付或收到的现金加上应计利息在资产负债表中列账，但公司已选择公允价值选项的某些逆回购和回购协议除外(见附注5)。在适当情况下，与同一交易对手达成的回购协议和逆回购协议均按净额报告。借入和借出的证券按预付或收到的现金抵押品金额入账。

如果公司是证券换证券交易的贷款人，并获准出售或再抵押这些证券，收到的抵押品的公允价值在交易资产中报告，归还抵押品的相关义务在资产负债表的交易负债中报告。以公司为借款人的证券交易不计入资产负债表。

为了管理这些交易产生的信贷风险，在适当的情况下，公司与其交易对手签订总净额结算协议和抵押品协议。这些协议使公司有权在交易对手违约的情况下，根据协议净额计算交易对手的权利和义务，并清算公司持有的抵押品，并将其与交易对手所欠的净金额相抵销。

该公司的政策通常是分别持有与逆回购协议和证券借入交易相关而购买或借入的证券，并收取根据回购协议或证券借出交易(附再质权)交付的现金及/或证券。

有关抵销某些抵押交易的资料，请参阅附注8。

房地、设备和资本化软件成本

房地、设备和资本化软件费用包括楼房、租赁改进、家具、固定装置、计算机和通信设备、发电资产和资本化软件(从外部购买并开发供内部使用)。房地、设备和资本化软件成本按成本减去累计折旧和摊销列报，并计入资产负债表中的其他资产。折旧和摊销是按资产的估计使用年限用直线法计算的。

资产的预计使用寿命

以年为单位			估计有用的生活
建筑物			39
租赁改进--建筑			租期至25
租赁改进--其他			租赁期延长至年限15
家具和固定装置			7
计算机和通信设备			3至9
发电资产			15至29
资本化的软件成本			2至10

只要发生事件或环境变化表明资产的账面价值可能无法完全收回，就会测试房地、设备和资本化软件成本的减值情况。

商誉与无形资产

该公司每年测试商誉和无限期无形资产的减值，并在存在某些事件或情况的情况下临时测试。该公司在报告单位层面测试商誉减值，这通常是在资产业务部门的水平或以下一个水平。该公司在管理合同的总水平上测试无限期生存的无形资产的减值。对于年度和中期测试，公司可以选择(I)进行量化减值测试或(Ii)首先进行定性评估，以确定公允价值是否更有可能低于其账面价值，在这种情况下，将进行量化测试。

在进行量化减值测试时，公司会将公允价值与账面价值进行比较。如果公允价值低于账面价值，减值损失等于账面价值超过公允价值的部分，但以账面金额为限。

估计的公允价值是基于该公司认为市场参与者将使用的估值技术得出的。估计公允价值一般采用折现现金流量法或将某些可比公司的市净率和市盈率纳入商誉减值测试的方法来厘定。

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目录表
合并财务报表附注

具有有限年限的无形资产在其估计使用年限内摊销，并在存在减值指标时进行中期减值审查。减值损失计入损益表中的其他费用。

普通股每股收益

基本每股收益的计算方法为：摩根士丹利普通股股东的可用收益除以当期已发行普通股的加权平均数。摩根士丹利普通股股东的可用收益是指扣除优先股股息后适用于摩根士丹利的净收入。已发行普通股包括普通股和既有RSU，受赠人已满足相关归属条款。摊薄每股收益反映所有摊薄证券的假定转换。

根据库存股方法，支付股息等价物的以股份为基础的奖励计入按库存股方法稀释后的已发行股份(如有摊薄作用)。

该公司已授予PSU，只有在达到预定的业绩和市场目标时，才能授予并转换为普通股。由于股份的发行取决于某些条件的满足情况，因此，PSU根据报告日期为履约期结束时可发行的股份数量(如有)计入稀释后每股收益。

有关每股普通股摊薄收益(亏损)的进一步信息，请参阅财务报表附注17。

递延补偿

基于股票的薪酬

该公司按公允价值衡量基于股票的奖励的薪酬支出。该公司根据其普通股在授予日的公允价值确定RSU(包括具有非市场表现条件的PSU)的公允价值，该公允价值以授予日的成交量加权平均价格(“VWAP”)计量。在转换前无权获得股息的RSU的公允价值按VWAP减去预期于预定转换日期之前就相关股份支付的股息现值。包含基于市场的条件的PSU使用蒙特卡洛估值模型进行估值。

补偿费用在归属期间确认，该归属期间与奖励的每个单独归属部分相关。有业绩条件的奖励的薪酬支出根据业绩条件在每个报告日期的可能结果确认。具有市场条件的奖励的薪酬支出被确认，而不考虑达到市场条件的可能性，如果不满足市场条件，则不会冲销。该公司对发生的没收进行了说明。

基于股票的裁决通常包含追回和取消条款。但某些裁决提供了在特定情况下追回或取消全部或部分裁决的坚定酌处权。如果奖励条款被认为是主观的，则不能确定授予日期，奖励必须采用可变会计，这要求这些奖励的补偿费用根据公司普通股的公允价值或相关标准估值的变化进行适当调整，直至转换、行使或到期。在2023年第二季度对具体的主观奖励条款进行修订后，确定了奖励的授予日期，以便这些奖励的补偿支出不再根据公司普通股公允价值的变化进行调整。该公司还实施了一项员工股票购买计划，允许公司的合格员工以折扣价购买摩根士丹利的股票。

员工股票信托基金

关于某些基于股票的薪酬计划，该公司建立了员工股票信托基金，以酌情向某些RSU持有者提供普通股投票权。在授予RSU奖励后，当利用股票信托时，公司贡献股票，在股票信托中持有，直到RSU转换为普通股。员工股票信托的资产与公司的资产合并，并通常以类似于库存股的方式进行会计处理，即向员工股票信托发行的普通股中报告的已发行普通股份额被资产负债表中员工股票信托中报告的等额金额抵消。

该公司使用授予日股票薪酬的公允价值作为记录资产流入或流出员工股票信托的基础。公允价值的变化不被承认，因为公司的基于股票的补偿必须通过交付固定数量的公司普通股来解决。

递延现金薪酬

DCP奖励的薪酬支出是根据授予的奖励的名义价值计算的，并根据员工选择的参考投资的公允价值的变化进行调整。补偿支出在归属期间确认，与递延奖励的每个单独归属部分相关。

该公司作为本金直接投资于金融工具和其他投资，以经济地对冲其在DCP下的某些义务。这类投资的价值变动计入交易收入和投资收入。尽管参考投资公允价值的变化引起的薪酬支出的变化通常会被公司所作投资的公允价值变化所抵消，但公司投资的损益的即时确认与

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目录表
合并财务报表附注

在归属期间递延确认相关补偿费用。

符合退休条件的员工补偿

对于根据不包含未来服务要求的奖励条款预期授予符合退休资格的员工的年终股票奖励和应计福利计划奖励，公司将在奖励日期之前的日历年度内累积奖励的估计成本，这反映了赚取补偿的期间。

附带权益补偿

公司通常确认分配给员工的附带权益(已实现和未实现)的任何部分的补偿费用。有关与附带权益补偿直接相关的附带权益形式的绩效费用的信息，请参阅本文中的“收入确认-附带权益”。

所得税

递延税项资产及负债是根据资产及负债的财务报表与所得税基准之间的暂时性差异，以预期差异将转回的年度的现行现行税率入账。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包括制定日期在内的期间在所得税支出(收益)中确认。无论递延税项最初记录在何处，此类影响都计入所得税拨备。

该公司确认递延税项净资产的程度是，它认为这些资产更有可能变现。在做出这样的决定时，公司考虑了所有可用的积极和消极证据，包括现有应税临时差异的未来逆转、预计未来的应税收入、税务筹划战略和最近经营的结果。在进行评估时，公司将所有类型的递延税项资产相互结合起来考虑，而不考虑潜在临时差异的来源。如果递延税项资产被确定为无法变现，则建立估值拨备。如果公司后来确定它能够实现超过其记录净额的递延税项资产，它将对递延税项资产估值准备进行调整，这将减少所得税拨备。

该公司确认与全球无形低税收入相关的税收支出，因为它是当期应支付或退还的当期所得税的一部分。

不确定的税务头寸是根据两个步骤来记录的，即：(I)公司根据头寸的技术价值确定是否更有可能维持税收头寸，以及(Ii)对于达到这一门槛的税务头寸，公司确认

与相关税务机关最终结算时最有可能实现的最大税收优惠金额。与未确认的税收优惠有关的利息和罚款被确认为所得税准备金的一个组成部分。

外币

使用非美元功能货币的业务的资产和负债按年终汇率换算。折算外币财务报表所产生的损益，扣除对冲损益及相关税务影响后的净额，在资产负债表的AOCI中反映。重新计量外币交易产生的收益或损失计入净收益，损益表中确认的金额按每笔金额确认日的汇率换算。

2023年通过的会计更新

公允价值计量-受合同销售限制的股权证券

该公司很早就采用了合同销售限制下股权证券的公允价值计量2023年7月1日的会计更新，采用时不会对公司的财务状况或运营结果产生实质性影响。最新情况澄清，合同销售限制不被视为股权证券会计单位的一部分，因此在计量公允价值时不被考虑。

金融工具--信贷损失

该公司采用了金融工具--信贷损失2023年1月1日的会计更新，采用时不会影响公司的财务状况或运营结果。

这一会计更新取消了问题债务重组的会计指导(“TDR”)，并要求对遇到财务困难的借款人的融资应收账款的某些修改(即本金宽免、利率降低、非微不足道的付款延迟和期限延长)进行新的披露。最新情况还要求披露按按摊销成本计量的融资应收账款的起源年度分列的本期总冲销。有关新披露的资料，请参阅附注9，贷款、借贷承担及相关信贷损失拨备。

2022年采用的会计更新

中间价改革

该公司已采用参考汇率改革会计更新，将实体可以使用参考汇率改革救济指导的时间从2022年12月31日延长至2024年12月31日。浮雕提供了可选的

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目录表
合并财务报表附注

将普遍接受的会计原则应用于参考LIBOR或其他利率基准的合同、套期保值关系和其他交易的权宜之计和例外情况，其参考利率预计将被终止或替换。在参考汇率改革过渡期期间，随着相关合同和对冲会计关系的修改，该公司正在申请会计减免。此次会计准则更新发布后，公司的财务报表没有受到影响。

3. 现金和现金等价物

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
现金和银行到期款项			$	7,323		$	5,409
银行的有息存款			81,909			122,718
现金和现金等价物合计			$	89,232		$	128,127
受限现金			$	30,571		$	35,380

关于现金和现金等价物的更多信息，包括限制性现金，见附注2。

4. 公允价值

经常性公允价值计量报告。

按公允价值经常性计量的资产和负债

			2023年12月31日
百万美元			第1级			二级			第三级			编织成网1			总计
按公允价值计算的资产
交易资产：
美国财政部和机构证券			$	56,459		$	53,741		$	—		$	—		$	110,200
其他主权政府义务			22,580			9,946			94			—			32,620
州和市政证券			—			2,148			34			—			2,182
单抗			—			1,540			489			—			2,029
贷款和贷款承诺2			—			6,122			2,066			—			8,188
公司债务和其他债务			—			35,833			1,983			—			37,816
公司股票3,5			126,772			929			199			—			127,900
衍生工具及其他合约：
利率			7,284			140,139			784			—			148,207
信用			—			10,244			393			—			10,637
外汇			12			93,218			20			—			93,250
权益			2,169			55,319			587			—			58,075
商品和其他			1,608			11,862			2,811			—			16,281
编织成网1			(7,643)			(237,497)			(1,082)			(42,915)			(289,137)
衍生工具及其他合约合计			3,430			73,285			3,513			(42,915)			37,313
投资4,5			781			836			949			—			2,566
实物商品			—			736			—			—			736
总交易资产4			210,022			185,116			9,327			(42,915)			361,550
投资证券(简写为AFS)			57,405			30,708			—			—			88,113
根据转售协议购买的证券			—			7			—			—			7
按公允价值计算的总资产			$	267,427		$	215,831		$	9,327		$	(42,915)		$	449,670

			2023年12月31日
百万美元			第1级			二级			第三级			编织成网1			总计
按公允价值计算的负债
存款			$	—		$	6,439		$	33		$	—		$	6,472
交易负债：
美国财政部和机构证券			27,708			16			—			—			27,724
其他主权政府义务			26,829			3,955			6			—			30,790
公司债务和其他债务			—			10,560			9			—			10,569
公司股票3			46,809			300			45			—			47,154
衍生工具及其他合约：
利率			8,000			129,983			857			—			138,840
信用			—			10,795			297			—			11,092
外汇			96			89,880			385			—			90,361
权益			2,411			64,794			1,689			—			68,894
商品和其他			1,642			11,904			1,521			—			15,067
编织成网1			(7,643)			(237,497)			(1,082)			(42,757)			(288,979)
衍生工具及其他合约合计			4,506			69,859			3,667			(42,757)			35,275
总贸易负债			105,852			84,690			3,727			(42,757)			151,512
根据回购协议出售的证券			—			571			449			—			1,020
其他担保融资			—			9,807			92			—			9,899
借款			—			92,022			1,878			—			93,900
按公允价值计算的负债总额			$	105,852		$	193,529		$	6,179		$	(42,757)		$	262,803

			2022年12月31日
百万美元			第1级			二级			第三级			编织成网1			总计
按公允价值计算的资产
交易资产：
美国财政部和机构证券			$	38,462		$	42,263		$	17		$	—		$	80,742
其他主权政府义务			24,644			4,769			169			—			29,582
州和市政证券			—			1,503			145			—			1,648
单抗			—			1,774			416			—			2,190
贷款和贷款承诺2			—			6,380			2,017			—			8,397
公司债务和其他债务			—			23,351			2,096			—			25,447
公司股票3			97,869			1,019			116			—			99,004
衍生工具及其他合约：
利率			4,481			166,392			517			—			171,390
信用			—			7,876			425			—			8,301
外汇			49			115,766			183			—			115,998
权益			2,778			40,171			406			—			43,355
商品和其他			5,609			21,152			3,701			—			30,462
编织成网1			(9,618)			(258,821)			(1,078)			(55,777)			(325,294)
衍生工具及其他合约合计			3,299			92,536			4,154			(55,777)			44,212
投资4			652			685			923			—			2,260
实物商品			—			2,379			—			—			2,379
总交易资产4			164,926			176,659			10,053			(55,777)			295,861
投资证券(简写为AFS)			53,866			30,396			35			—			84,297
根据转售协议购买的证券			—			8			—			—			8
按公允价值计算的总资产			$	218,792		$	207,063		$	10,088		$	(55,777)		$	380,166

			97			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

			2022年12月31日
百万美元			第1级			二级			第三级			编织成网1			总计
按公允价值计算的负债
存款			$	—		$	4,776		$	20		$	—		$	4,796
交易负债：
美国财政部和机构证券			20,776			228			—			—			21,004
其他主权政府义务			23,235			2,688			3			—			25,926
公司债务和其他债务			—			8,786			29			—			8,815
公司股票3			59,998			518			42			—			60,558
衍生工具及其他合约：
利率			3,446			161,044			668			—			165,158
信用			—			7,987			315			—			8,302
外汇			89			113,383			117			—			113,589
权益			3,266			46,923			1,142			—			51,331
商品和其他			6,187			17,574			2,618			—			26,379
编织成网1			(9,618)			(258,821)			(1,078)			(57,107)			(326,624)
衍生工具及其他合约合计			3,370			88,090			3,782			(57,107)			38,135
总贸易负债			107,379			100,310			3,856			(57,107)			154,438
根据回购协议出售的证券			—			352			512			—			864
其他担保融资			—			4,459			91			—			4,550
借款			—			77,133			1,587			—			78,720
按公允价值计算的负债总额			$	107,379		$	187,030		$	6,066		$	(57,107)		$	243,368

MABS-抵押贷款支持证券和资产支持证券

1.对于具有相同交易对手且跨越公允价值层次的头寸，交易对手净额结算和现金抵押品净额结算均包括在标题为“净额结算”的栏中。在同一级别内归类到同一交易对手的职位在该级别内进行净额结算。有关衍生工具和套期保值活动的进一步资料，请参阅附注6。

2.有关按类型的进一步细分，请参阅以下按公允价值计量的贷款和贷款承诺明细表。

3.出于交易目的，本公司持有或出售不同行业和不同规模的实体发行的短期股权证券。

4.金额不包括按每股资产净值计量之若干投资，该等投资并无分类为公平值层级。有关该等投资的其他披露，请参阅本报告“资产净值计量”。

5.于2023年12月31日，本公司的交易资产包括受合约销售限制影响的少量股本证券，该等限制一般禁止本公司于截至计量日期的一段时间内出售证券。

按公允价值计量的贷款和贷款承诺详情

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
有担保贷款安排			$	—		$	6
商业地产			422			528
住宅房地产			2,909			2,020
以证券为基础的贷款和其他贷款			4,857			5,843
总计			$	8,188		$	8,397

期货合约的未结算公允价值1

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
客户和其他应收账款净额			$	1,062		$	1,219

1.这些合约主要是一级合约，交易活跃，根据交易所的报价进行估值，不包括在以前的经常性公允价值表中。

按公允价值经常性计量的资产和负债的估值技巧

美国财政部和机构证券

美国国库券

估值技术：

•公允价值是按市场报价确定的。

评估层次结构分类：

•一级-AS投入是可观察到的，并且在活跃的市场中

美国机构证券

估值技巧：

•不可赎回的机构发行的债务证券一般使用报价市场价格进行估值，可赎回机构发行的债务证券通过基准模型衍生价格与可比工具的报价市场价格和交易数据进行估值。

•机构抵押贷款传递池证券的公允价值是基于可比的待公布证券的利差模型驱动的。

•一般使用报价市场价格和贸易数据进行估值，并根据可比工具相关指数的后续变化进行调整。

评估层次结构分类：

•一级-运行中的机构发行债务证券，如果交易活跃且投入可观察到

•第2级-所有其他机构发行的债务证券、机构抵押贷款传递池证券和CMO(如果交易活跃且可观察到投入)

•级别3-在交易活动有限或无法观察到投入的情况下

其他主权政府义务

估值技巧：

•公允价值按活跃市场报价(如有)厘定。如果无法获得，则使用不太活跃的市场的报价。在缺乏特定头寸报价的情况下，公允价值可通过与可比工具进行基准比较来确定。

评估层次结构分类：

•级别1-如果交易活跃且可观察到投入

•级别2-如果市场不太活跃或价格分散

•级别3--在无法观察到价格的情况下

州和市政证券

估值技巧：

•公允价值是使用最近执行的交易、市场报价或定价模型来确定的，这些定价模型考虑了利率、债券或CDS利差(如适用)，并根据现金和衍生工具之间的任何基差进行了调整。

评估层次结构分类：

•第2级-基于可观察到的市场数据的IF价值，由可比工具的市场流动性支持

•级别3-在无法观察到市场数据或无法获得市场流动性支持的情况下

2023年12月表格10-K			98

---

目录表
合并财务报表附注

抵押贷款支持证券和资产支持证券

估值技巧：

•抵押贷款支持证券和资产支持证券可以根据从观察到的交易或独立外部各方(如供应商或经纪人)获得的价格或价差数据进行估值。

•当无法观察到特定部位的外部价格数据时，公允价值的确定可能需要与可比工具进行基准比较，和/或分析预期的信贷损失、违约率和回收率，和/或应用贴现现金流技术。在评估用于每种证券估值的可比工具时，证券抵押品的特定属性，包括支付优先级、信用增强水平、抵押品类型、违约率和损失严重程度，都被考虑在内。此外，对于RMBS借款人，FICO分数和贷款的文件级别也会被考虑。

•市场标准现金流模型可用于对每笔交易的特定抵押品构成和现金流结构进行建模。这些模型的关键输入是市场利差、预测的信贷损失以及每种资产类别的违约率和提前还款率。

•RMBS和CMBS指数的估值水平被用作额外的数据点，用于基准目的或直接为指数头寸定价。

评估层次结构分类：

•第2级-基于可观察到的市场数据的IF价值，由可比工具的市场流动性支持

•第3级-如果外部价格或重大价差投入无法观察到或没有市场流动性支持，或者如果可比性评估涉及与财产类型差异、现金流、业绩或其他投入有关的重大主观性

贷款和贷款承诺

估值技巧：

•公司贷款的公允价值是根据最近执行的交易、市场报价(如可观察到)、可比债务的隐含收益率、从独立外部交易方获得的经现金和衍生工具之间的基差调整的市场可观察CDS利差水平，以及专有估值模型和违约回收分析(如此类交易和报价不可观察)来确定的。

•或有企业贷款承诺的公允价值乃根据银团银行及客户的定价指标，根据已执行的可比贷款交易及预期市场价格厘定。贷款和贷款承诺的估价还考虑到被视为合同属性的手续费收入。

•按揭贷款的公允价值是使用基于交易数据的可观察价格或可比工具的第三方定价(如有)确定的。

•如未能观察到特定部位的对外价格，则公允价值是根据类似贷款的一级市场观察到的价格和利率基准而估计的。

或基于公司对关键假设的最佳可用估计，包括预测信贷损失、预付款率、远期收益率曲线和与所涉风险相称的贴现率，或使用利用最近可比证券化交易的资本结构和信贷利差的方法。

•股权保证金贷款的公允价值是按未来利息现金流贴现、扣除因相关保证金贷款抵押品价格大幅下行而产生的潜在亏损而厘定的。潜在损失是使用保证金贷款利率建模的，保证金贷款利率是根据市场可观察到的CDS利差、隐含债务收益率或贷款抵押品的波动性指标来校准的。

评估层次结构分类：

•第2级-基于可观察到的市场数据的IF价值，由可比工具的市场流动性支持

•第3级-在价格或重大价差投入无法观察到或没有市场流动性支持的情况下，或者如果可比性评估涉及重大主观性的情况

公司债务和其他债务

公司债券

估值技巧：

•公允价值是根据最近执行的交易、市场报价、债券利差和从独立外部各方(如供应商和经纪商)获得的CDS利差来确定的，并根据现金和衍生工具之间的任何基差进行调整。

•所使用的利差数据与债券的期限相同。如果利差数据没有引用发行人，则使用引用可比发行人的数据。当无法观察到特定部位的外部价格数据时，公允价值是根据与可比工具的基准比较或现金流模型确定的，其中收益率曲线、债券或单一名称CDS利差和回收率或在违约情况下的损失作为重要投入。

评估层次结构分类：

•第2级-如果价值基于可比工具的可观察市场数据

•第3级-在价格或重大价差输入无法观察或可比性评估涉及重大主观性的情况下

CDO

估值技巧：

•本公司持有现金CDO，通常参考由公司债券（“CLN”）或ABS/贷款现金组合（“资产支持CDO”）抵押的单一名称CDS利差的基础合成组合的一部分。

•信贷相关性是用于确定CLN公允价值的主要输入数据，通常不可观察，并使用基准技术得出。其他模式输入数据（如信贷息差，包括抵押品息差及利率）通常为可观察数据。

•资产抵押CDO乃根据市场评估及市场活动所示可比工具的模型输入参数进行估值。

			99			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

每个资产支持CDO头寸都经过独立评估，考虑到可用的可比市场水平、基础抵押品表现和定价、交易结构和流动性。

评估层次结构分类：

•第2级-当可比较市场交易可观察或信贷相关性输入值并不重大时

•第3级-当可比较市场交易不可观察或信贷相关性输入值重大时

具有融资特征的股权合同

估值技巧：

•若干股本合约（因不符合投资净额标准而未分类为场外衍生工具）之公平值乃透过贴现未来利息现金流量（包括内含期权之估计价值）厘定。估值采用与本文“场外衍生工具合约”所述相同的衍生工具定价模式及估值技术。

评估层次结构分类：

•第2级-当合约使用可观察输入值估值或不可观察输入值被视为不重大时

•级别3-使用不可观察到的被视为重要的输入对合同进行估值

公司股票

估值技巧：

•交易所交易的股权证券通常根据交易所的报价进行估值。

•未上市股权证券的估值通常基于对每种证券的评估，考虑了几轮融资和第三方交易、贴现现金流分析和基于市场的信息，包括可比交易、交易倍数和市场前景的变化等因素。

•如果交易活跃，上市基金单位通常按交易所交易价格计价，如果交易不活跃，则按资产净值计价。未上市的基金单位通常被标记为资产净值。

评估层次结构分类：

•第1级-交易活跃的交易所交易证券和基金单位

•第2级-如果交易不活跃，投入是可观察到的，或者如果正在经历最近的并购事件或公司行动

•第3级-如果交易不活跃，投入是不可观察的，或者如果正在经历陈旧的并购事件或公司行动

衍生工具及其他合约

交易所交易的衍生工具合约

估值技巧：

•交易活跃的交易所交易衍生品的估值基于交易所的报价。

•不活跃交易的交易所交易衍生品的估值方法与适用于场外衍生品的方法相同，如下所述。

评估层次结构分类：

•级别1-交易活跃时

•第2级-当交易不活跃时

场外衍生品合约

估值技巧：

•场外衍生品合约包括与利率、外币、参考实体信用状况、股票价格或商品价格有关的远期、掉期和期权合约。

•根据产品和交易条款的不同，场外衍生产品的公允价值可以使用一系列技术建模，包括闭合形式的分析公式，如Black-Scholes期权定价模型、模拟模型或它们的组合。许多定价模型不涉及重大主观性，因为所采用的方法不需要做出重大判断，因为模型的投入可能来自活跃的报价市场，就像一般利率掉期、许多股票、大宗商品和外币期权合约以及某些CDS一样。在更成熟的衍生产品的情况下，该公司使用的定价模型被金融服务业广泛接受。

•更复杂的场外衍生品通常流动性较差，在实施估值技术时需要更多判断，因为直接交易活动或报价是不可观察的。这包括同时具有波动性和相关性敞口的某些类型的利率衍生品，期限较长或包括多个承销品敞口的股票、大宗商品或外币衍生品，以及信用衍生品，包括某些抵押贷款或资产支持证券的CDS和篮子CDS。在所需输入不可观测的情况下，基于历史和/或隐含观测的与可观测数据点的关系可被用作估计模型输入值的技术。有关场外衍生产品估值方法的进一步资料，请参阅附注2。

评估层次结构分类：

•第2级-使用由市场流动性支持的可观察投入进行估值，或当不可观察投入被认为不重要时

•第3级-如果使用市场流动性有限的可观察投入进行估值，或者如果不可观察投入被认为是重要的

投资

估值技巧：

•投资包括对股权证券的直接投资，以及包括DCP投资在内的各种投资管理基金。

•交易所交易的直接股权投资通常根据交易所的报价进行估值。

•对于直接投资，最初，交易价格通常被公司视为退出价格，是其对公允价值的最佳估计。

•在初步确认后，在确定非交易所交易的内部和外部管理基金的公允价值时，公司通常认为基金经理提供的基金的资产净值是公允价值的最佳估计。这些投资包括在基金内。

2023年12月表格10-K			100

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目录表
合并财务报表附注

本报告“资产净值计量”一节的利息表。

•对于直接持有或由内部管理基金持有的非交易所交易投资，初始确认后的公允价值基于对每项相关投资的评估，考虑了几轮融资和第三方交易、贴现现金流分析和基于市场的信息，包括可比较的公司交易、交易倍数和市场前景的变化等因素。

评估层次结构分类：

•级别1-如果交易活跃

•级别2-交易不活跃，并基于几轮融资或第三方交易进行估值

•级别3-当交易不活跃且无法进行多轮融资或第三方交易时

实物商品

估值技巧：。

•公允价值是使用可观察的投入来确定的，包括经纪商报价和公布的指数。

评估层次结构分类：

•级别2-使用可观察到的输入进行估值

投资证券-AFS证券

估值技巧：

•AFS证券由美国政府和机构证券(例如，美国国债、机构发行的债券、机构抵押贷款传递证券和CMO)、CMBS、ABS、州和市政证券组成。有关确定公允价值的更多信息，请参考本文针对相同工具所述的相应资产/负债估值技术。

评估层次结构分类：

•有关确定估值层次分类的更多信息，请参见本文描述的相应估值层次分类。

存款

估值技巧：

•该公司发行FDIC担保的存单，支付固定息票，或具有与债务或股权证券、指数或货币表现挂钩的偿还条款。这些存单的公允价值是使用估值模型确定的，这些估值模型纳入了参考相同或可比较证券的可观察到的投入，包括存款与之挂钩的价格、利率收益率曲线、期权波动率和汇率、股票价格以及公司自身信用利差的影响，并根据FDIC保险的影响进行了调整，FDIC保险基于普通存款发行利率。

评估层次结构分类：

•级别2--当可观察到估值输入时

•级别3-在无法观察到的输入被视为重要的情况下

根据转售协议购买的证券和根据回购协议出售的证券

估值技巧：

•公允价值采用标准现金流量贴现方法计算。

•估值的投入包括合同现金流和抵押品资金利差，这是特定抵押品利率(指适用于作为抵押品的特定类型证券的适用利率)的OIS利率的增量利差。

评估层次结构分类：

•第2级-当估值投入是可观察到的并得到市场流动性的支持时

•第3级-在估值投入可以观察到但没有得到市场流动性支持的情况下，或者如果无法观察到的投入被认为是重要的

其他担保融资

估值技巧：

•其他有担保融资包括由公司股票担保的短期票据、回购实物商品的协议、与出售贷款和贷款承诺相关的负债作为融资，以及不被归类为场外衍生品的有担保合同，因为它们没有达到净投资标准。有关确定公允价值的更多信息，请参考本文所述的相应工具的估值技术，这些工具是其他有担保融资负债所指的抵押品。

评估层次结构分类：

•有关确定估值等级分类的更多信息，请参阅本文针对相应工具描述的估值等级分类，这些工具是其他有担保融资负债所指的抵押品。

借款

估值技巧：

•该公司以公允价值进行某些借款，主要包括：其支付和赎回价值与特定指数、一篮子股票、特定股权证券、一种商品、一种信用敞口或一篮子信用敞口的表现挂钩的工具；以及具有各种利率相关特征的工具，包括递增、递减和零息。还包括未被归类为场外衍生品的无担保合约，因为它们没有达到初始净投资标准。

•公允价值是使用工具的衍生工具和债务部分的估值模型来确定的。这些模型纳入了参考相同或可比较证券的可观察到的输入，包括工具所关联的价格、利率收益率曲线、期权波动率和汇率以及大宗商品或股票价格。

•独立的、外部的和交易的价格被考虑，以及公司自身信用利差的影响，这是基于观察到的二级债券市场利差。

			101			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

评估层次结构分类：

•级别2-如果使用可观察到的输入进行估值，或者无法观察到的输入被认为不重要

•级别3-在无法观察到的输入被视为重要的情况下

按经常性基准以公允价值计量的第三级资产和负债的结转

百万美元			2023			2022			2021
美国财政部和机构证券
期初余额			$	17		$	2		$	9
已实现和未实现收益(亏损)			—			(3)			—
购买			—			14			2
销售额			(10)			(1)			(9)
净转账			(7)			5			—
期末余额			$	—		$	17		$	2
未实现收益(亏损)			$	—		$	(1)		$	—
其他主权政府义务
期初余额			$	169		$	211		$	268
已实现和未实现收益(亏损)			5			(5)			(1)
购买			38			116			146
销售额			(86)			(107)			(192)
净转账			(32)			(46)			(10)
期末余额			$	94		$	169		$	211
未实现收益(亏损)			$	2		$	(14)		$	—
州和市政证券
期初余额			$	145		$	13		$	—
已实现和未实现收益(亏损)			—			(4)			—
购买			9			91			4
销售额			(6)			(82)			(4)
净转账			(114)			127			13
期末余额			$	34		$	145		$	13
未实现收益(亏损)			$	—		$	—		$	—
单抗
期初余额			$	416		$	344		$	322
已实现和未实现收益(亏损)			(2)			(342)			51
购买			232			511			254
销售额			(165)			(130)			(215)
净转账			8			33			(68)
期末余额			$	489		$	416		$	344
未实现收益(亏损)			$	(14)		$	2		$	(10)
贷款和贷款承诺
期初余额			$	2,017		$	3,806		$	5,759
已实现和未实现收益(亏损)			(189)			(80)			51
购买和原创			1,502			793			2,446
销售额			(477)			(740)			(2,609)
聚落			(843)			(1,526)			(1,268)
净转账1			56			(236)			(573)
期末余额			$	2,066		$	2,017		$	3,806
未实现收益(亏损)			$	(76)		$	29		$	(7)
公司债务和其他债务
期初余额			$	2,096		$	1,973		$	3,435
已实现和未实现收益(亏损)			145			456			(140)
购买和原创			623			1,165			1,355
销售额			(664)			(1,889)			(785)
聚落			(33)			(27)			—
净转账2			(184)			418			(1,892)
期末余额			$	1,983		$	2,096		$	1,973
未实现收益(亏损)			$	(10)		$	160		$	25

百万美元			2023			2022			2021
公司股票
期初余额			$	116		$	115		$	86
已实现和未实现收益(亏损)			12			(97)			(8)
购买			85			73			121
销售额			(41)			(22)			(50)
净转账			27			47			(34)
期末余额			$	199		$	116		$	115
未实现收益(亏损)			$	19		$	11		$	(3)
投资
期初余额			$	923		$	1,125		$	828
已实现和未实现收益(亏损)			35			(409)			382
购买			158			63			226
销售额			(183)			(107)			(115)
净转账			16			251			(196)
期末余额			$	949		$	923		$	1,125
未实现收益(亏损)			$	27		$	(397)		$	359
投资证券(简写为AFS)
期初余额			$	35		$	—		$	2,804
已实现和未实现收益(亏损)			—			(3)			(4)
销售额			(32)			—			(203)
净转账3			(3)			38			(2,597)
期末余额			$	—		$	35		$	—
未实现收益(亏损)			$	—		$	(3)		$	—
根据转售协议购买的证券
期初余额			$	—		$	—		$	3
净转账			—			—			(3)
期末余额			$	—		$	—		$	—
未实现收益(亏损)			$	—		$	—		$	—
净衍生工具：利率
期初余额			$	(151)		$	708		$	682
已实现和未实现收益(亏损)			(336)			(643)			284
购买			140			1			67
发行			(43)			—			(52)
聚落			241			(92)			14
净转账			76			(125)			(287)
期末余额			$	(73)		$	(151)		$	708
未实现收益(亏损)			$	(210)		$	(327)		$	292
衍生工具净额：信贷
期初余额			$	110		$	98		$	49
已实现和未实现收益(亏损)			5			84			95
购买			—			5			18
发行			—			(10)			(46)
聚落			(21)			(61)			58
净转账			2			(6)			(76)
期末余额			$	96		$	110		$	98
未实现收益(亏损)			$	2		$	70		$	122
衍生工具净额：外汇
期初余额			$	66		$	52		$	61
已实现和未实现收益(亏损)			(290)			(8)			(89)
购买			—			1			2
发行			(1)			—			(15)
聚落			(15)			(46)			16
净转账			(125)			67			77
期末余额			$	(365)		$	66		$	52
未实现收益(亏损)			$	(277)		$	43		$	(62)

2023年12月表格10-K			102

---

目录表
合并财务报表附注

百万美元			2023			2022			2021
净衍生工具：股本
期初余额			$	(736)		$	(945)		$	(2,231)
已实现和未实现收益(亏损)			(91)			201			344
购买			221			77			70
发行			(572)			(339)			(443)
聚落			87			348			160
净转账2			(11)			(78)			1,155
期末余额			$	(1,102)		$	(736)		$	(945)
未实现收益(亏损)			$	(201)		$	328		$	(103)
净衍生品：商品和其他
期初余额			$	1,083		$	1,529		$	1,709
已实现和未实现收益(亏损)			910			315			529
购买			78			185			44
发行			(136)			(210)			(86)
聚落			(701)			(510)			(599)
净转账			56			(226)			(68)
期末余额			$	1,290		$	1,083		$	1,529
未实现收益(亏损)			$	243		$	(935)		$	141
存款
期初余额			$	20		$	67		$	126
已实现和未实现的亏损(收益)			1			—			—
发行			25			11			—
聚落			—			(3)			(10)
净转账			(13)			(55)			(49)
期末余额			$	33		$	20		$	67
未实现亏损(收益)			$	1		$	—		$	—
非衍生品交易负债
期初余额			$	74		$	61		$	79
已实现和未实现的亏损(收益)			8			(86)			(21)
购买			(38)			(35)			(30)
销售额			22			93			43
净转账			(6)			41			(10)
期末余额			$	60		$	74		$	61
未实现亏损(收益)			$	8		$	17		$	(21)
根据回购协议出售的证券
期初余额			$	512		$	651		$	444
已实现和未实现的亏损(收益)			2			(8)			1
发行			1			17			—
聚落			(9)			(22)			—
净转账			(57)			(126)			206
期末余额			$	449		$	512		$	651
未实现亏损(收益)			$	2		$	—		$	1
其他担保融资
期初余额			$	91		$	403		$	516
已实现和未实现的亏损(收益)			5			(6)			(17)
发行			83			39			449
聚落			(99)			(342)			(518)
净转账			12			(3)			(27)
期末余额			$	92		$	91		$	403
未实现亏损(收益)			$	5		$	(6)		$	(16)

百万美元			2023			2022			2021
借款
期初余额			$	1,587		$	2,157		$	4,374
已实现和未实现的亏损(收益)			219			(133)			(99)
发行			708			513			717
聚落			(391)			(285)			(448)
净转账2			(245)			(665)			(2,387)
期末余额			$	1,878		$	1,587		$	2,157
未实现亏损(收益)			$	182		$	(138)		$	(114)
未实现损失(收益)在OCI中记录的部分--净DVA的变化			29			(35)			(17)

1.2021年的净转移反映了第三季度的转移#美元。895由于保证金贷款利率投入的重要性降低，股权保证金贷款从3级增加到2级。

2.2021年的净转移反映了第二季度的转移#美元。2.030亿美元的公司债务和其他债务，1.0净股本衍生品和美元2.2由于无法观察到的投入，从3级到2级的10亿借款对整体公允价值计量并不重要。

3.2021年的净转移反映了第一季度的转移#美元。2.5由于交易活动增加和定价投入的可观察性，AFS证券从3级增加到2级。

第3级工具可用第1级和第2级分类的工具进行套期保值。前面表格中列出的第3级类别资产和负债的已实现和未实现损益没有反映公司已归类为第1级和/或第2级类别的对冲工具的相关已实现和未实现损益。

期内第三类资产及负债的未实现收益(亏损)可包括可归因于可见和不可见投入的期间公允价值变动。已实现和未实现收益(亏损)总额主要包括在损益表中的交易收入中。

此外，在前面的表格中，VIE的合并包括在采购中，VIE的取消合并包括在结算中。

经常性和非经常性3级公允价值计量中使用的重大不可观察输入

估值技术和不可观察的投入

			平衡/范围(平均值1)
百万美元，不包括投入			2023年12月31日			2022年12月31日
按公允价值计算的经常性资产
其他主权政府义务			$	94		$	169
可比价格：
债券价格			61至110积分(87积分)			57至124积分(89积分)
州和市 证券			$	34		$	145
可比价格：
债券价格			不适用			86至100积分(97积分)
单抗			$	489		$	416
可比价格：
债券价格			0至88积分(61积分)			0至95积分(68积分)

			103			2023年12月表格10-K

---

目录表
合并财务报表附注

			平衡/范围(平均值1)
百万美元，不包括投入			2023年12月31日			2022年12月31日
贷款和借贷 承诺			$	2,066		$	2,017
保证金贷款模式：
保证金贷款利率			2%至4% (3%)			2%至4% (3%)
可比价格：
贷款价格			85至102积分(98积分)			87至105积分(99积分)
公司和 其他债务			$	1,983		$	2,096
可比价格：
债券价格			28至135积分(82积分)			51至132积分(90积分)
贴现现金流：
违约造成的损失			54%至84% (62% / 54%)			54%至84% (62% / 54%)
公司股票			$	199		$	116
可比价格：
股权价格			100%			100%
投资			$	949		$	923
贴现现金流：
WAccess			16%至18% (17%)			15%至17% (16%)
退出多个			9至17次数(15《纽约时报》			7至17次数(14《纽约时报》
市场方法：
EBITDA倍数			22《泰晤士报》			7至21次数(11《纽约时报》
可比价格：
股权价格			24%至100% (86%)			24%至100% (89%)
净衍生工具和其他合约：
利率			$	(73)		$	(151)
选项型号：
IR波动率偏差			70%至100% (81% / 93%)			105%至130% (113% / 109%)
红外曲线相关性			49%至99% (77% / 79%)			47%至100% (80% / 84%)
债券波动性			79%至85% (82% / 85%)			不适用
通货膨胀波动性			27%至70% (43% / 39%)			22%至65% (43% / 38%)
IR曲线			不适用			4%至5% (5% / 5%)
信用			$	96		$	110
信用违约互换模式：
现金--合成基础			7支点			7支点
债券价格			0至92积分(46积分)			0至83积分(43积分)
信用利差			10至404BPS(94Bps)			10至528BPS(115Bps)
资金利差			18至590BPS(67Bps)			18至590BPS(93Bps)
外汇2			$	(365)		$	66
选项型号：
IR曲线			-4%至26% (7% / 5%)			-2%至38% (8% / 4%)
外汇波动率偏斜			-3%至12% (2% / 0% )			10%至10% (10% / 10%)
事故概率			95%			95%
权益2			$	(1,102)		$	(736)
选项型号：
股票波动性			6%至97% (23%)			5%至96% (25%)
股票波动率偏差			-1%至0% (0%)			-4%至0% (-1%)
股权相关性			25%至97% (49%)			10%至93% (71%)
外汇相关性			-79%至40% (-28%)			-79%至65% (-26%)
红外相关			10%至30% (15%)			10%至30% (14%)

			平衡/范围(平均值1)
百万美元，不包括投入			2023年12月31日			2022年12月31日
商品和其他			$	1,290		$	1,083
选项型号：
远期电价			$0至$220 ($49)每兆瓦时			$1至$292 ($43)每兆瓦时
大宗商品波动性			8%至123% (31%)			12%至169% (34%)
跨商品相关性			54%至100% (94%)			70%至100% (94%)
按公允价值经常性负债
根据回购协议出售的证券			$	449		$	512
贴现现金流：
资金利差			28至135BPS(79Bps)			96至165BPS(131Bps)
其他担保融资			$	92		$	91
可比价格：
贷款价格			22至101积分(76积分)			23至101积分(75积分)
借款			$	1,878		$	1,587
选项型号：
股票波动性			6%至69% (13%)			7%至86% (23%)
股票波动率偏差			-2%至0% (0%)			-2%至0% (0%)
股权相关性			41%至97% (79%)			39%至98% (86%)
股权-外汇相关性			-65%至40% (-30%)			-50%至0% (-21%)
红外曲线相关性			50%至89% (71% / 70%)			不适用
IR-波动率偏斜			不适用			47%至136% (74% / 59%)
贴现现金流：
违约造成的损失			54%至84% (62% / 54%)			54%至84% (62% / 54%)
非经常性公允价值计量
贷款			$	4,532		$	6,610
企业贷款模式：
信用利差			99至1467BPS(1015Bps)			91至1276BPS(776Bps)
可比价格：
贷款价格			25至93积分(70积分)			36至80积分(65积分)
仓库模型：
信用利差			115至268BPS(185Bps)			110至319BPS(245Bps)

积分--标准杆百分比

IR-利率

外汇-外汇

1.当最小值、最大值和平均值之间没有显著差异时，公开了范围和平均值的单个金额。金额代表加权平均值，但简单平均值和投入的中位数比较相关的情况除外。

2.包括有多重风险的衍生工具合约(即、混合产品)。

上表提供有关估值技术、重大不可观察投入以及按公允价值以经常性和非经常性基础计量的每一主要类别资产和负债的范围和平均值的信息，并具有重要的第三级余额。产品的聚集程度和广度导致投入品的范围很广，而且在金融工具库存中的分布不均匀。此外，由于每家公司库存中包含的产品类型不同，金融服务业各公司不可观察到的投入的范围可能不同。一般而言，可归因于一种特定估值技术的多个重大不可观察输入之间没有可预测的关系。

2023年12月表格10-K			104

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目录表
合并财务报表附注

2023年期间，对该公司重大不可观察到的投入的描述没有重大修订。

增加(减少)下列重大不可观察到的投入通常会导致较高(较低)的公允价值。

•可比债券或贷款价格。当同一工具的价格不可用时使用的定价输入。当使用可供比较工具使用的定价数据来确定公允价值时，可能涉及重大主观性。使用可比工具的估值可以通过计算可比债券或贷款价格的隐含收益率(或流动性基准的利差)，然后调整该收益率(或利差)来得出债券或贷款的价值。对收益率(或利差)的调整应考虑到债券或贷款的相关差异，如到期日或信用质量。或者，为了确定债券或贷款的价值，可以在可比工具和被估值的债券或贷款之间采用价格比的基础。

•可比股票价格。从股权增资、股票回购和外部出价水平等获得的价格。折价或溢价可能包括在公允价值估计中。

•偶发概率。与资产价值或有关系的潜在事件的实现相关的概率。

•EBITDA倍数/退出倍数。企业价值与EBITDA的比率，其中企业价值是股权和债务减去现金和现金等价物的总价值。EBITDA倍数反映了一家公司的全年EBITDA价值，而退出倍数反映了一家公司退出时的全年预期EBITDA价值。由于排除了资本结构、税收和折旧/摊销的影响，这两个倍数都允许从运营角度对公司进行比较。

增加(减少)以下重大不可观察到的投入通常会导致较低(较高)的公允价值。

•现金--合成基础。衡量现金金融工具与其基于合成衍生工具的等价物之间的价差的指标。上表中披露的范围是指合成债券等值价格高于标的现金债券报价的点数。

•资金利差。借款成本被定义为特定抵押品利率(指适用于作为抵押品的特定类型证券的适用利率)的OIS利率的增量利差。

•在违约情况下的损失。以面值的百分比表示的金额，即发生信用事件时的预期损失。

•保证金贷款利率。反映因标的保证金贷款抵押品价格变动而出现亏损的可能性的年化比率。该利率是根据贴现率、信贷利差和/或波动率指标进行校准的。

•WACC。WACC代表债券和股票投资者所需的理论回报率。WACC用于计算股权价值的贴现现金流模型。该模型假设现金流假设(包括预测)在当前权益价值中得到充分反映，而债务与权益比率保持不变。

以下重大不可观察投入的增加(减少)通常会导致对公允价值的影响，但影响的大小和方向将取决于公司是做多还是做空风险敞口。

•相关性。一种定价输入，其中收益由多个潜在风险驱动。相关性是对两个变量移动之间的关系的度量(即，一个变量的变化如何影响另一个变量的变化)。

•信用利差。信用利差反映了相对于信用风险较低的证券，投资者可以从信用风险较高的证券中获得的额外净收益。一种特定证券的信用利差通常是相对于信用无风险基准证券或参考利率的收益率而报价的。

•利率曲线。利率的期限结构(利率和到期时间之间的关系)以及观察时市场对未来利率的衡量。利率曲线用于设定利率和外汇衍生现金流，是用于对任何场外衍生现金流进行贴现的定价输入。

•波动性。在给定某一工具的价值随时间变化的情况下，对该工具可能收益的变异性的度量。波动率是期权的定价输入，一般来说，波动率越低，期权的风险就越小。特定期权的估值所用的波动率水平取决于许多因素，包括该期权潜在风险的性质、期权的期限和执行价。

•波动性倾斜。对承销价和到期日相同但敲定日期不同的期权隐含波动率差异的衡量标准。

			105			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

资产净值计量

基金利息

			2023年12月31日						2022年12月31日
百万美元			携带 价值			承诺			携带 价值			承诺
私募股权			$	2,685		$	720		$	2,622		$	638
房地产			2,765			240			2,642			239
树篱			74			3			190			3
总计			$	5,524		$	963		$	5,454		$	880

上表中的数额代表公司在基金投资中的普通和有限合伙权益的账面价值，以及以附带权益形式的任何相关业绩收入。账面金额是根据基金的资产净值计量，并考虑到适用于所持权益的分派条款。无论基金投资是按权益法还是按公允价值入账，这一计量方法都适用。

私募股权公司。这些基金追求多种战略，包括杠杆收购、风险资本、基础设施增长资本、不良投资和夹层资本。此外，基金的结构可能侧重于特定的地理区域。

房地产。投资于商业写字楼、零售物业、多户住宅物业、开发项目或酒店等房地产资产的基金。此外，基金的结构可能侧重于特定的地理区域。

由于私募股权和房地产基金的封闭性，这些基金的投资通常不能赎回。取而代之的是，每个基金的分配将在基金的基础投资被处置和货币化时获得。

树篱。投资于追求各种投资策略的基金，包括多空权益、固定收益/信贷、事件驱动和多策略。对对冲基金的投资可能受到初始期间锁定或闸门条款的限制，这些条款分别限制投资者在某个初始时期从基金中撤出，或限制在任何赎回日期的赎回金额。

有关一般合伙人担保的信息，请参见附注14，其中包括退还之前收到的履约费分配的潜在义务。有关存在逆转风险的未实现附带权益的信息，请参阅附注22。

合同到期日不可赎回的资金

			2023年12月31日的账面价值
百万美元			私募股权投资			房地产
不到5年			$	1,413		$	947
5-10年			1,186			1,778
超过10年			86			40
总计			$	2,685		$	2,765

非经常性公允价值计量

按公允价值非经常性基础计量的资产和负债

			2023年12月31日
百万美元			二级			第三级1			总计
资产
贷款			$	4,215		$	4,532		$	8,747
其他资产--其他投资			—			4			4
其他资产-ROU资产			23			—			23
总计			$	4,238		$	4,536		$	8,774
负债
其他负债和应计费用--贷款承付款			$	110		$	60		$	170
总计			$	110		$	60		$	170

			2022年12月31日
百万美元			二级			第三级1			总计
资产
贷款			$	4,193		$	6,610		$	10,803
其他资产--其他投资			—			7			7
其他资产-ROU资产			4			—			4
总计			$	4,197		$	6,617		$	10,814
负债
其他负债和应计费用--贷款承付款			$	275		$	153		$	428
总计			$	275		$	153		$	428

1.对于重要的第3级余额，有关用于非经常性公允价值计量的重大不可观察输入的详细信息，请参阅本文的“经常性和非经常性第3级公允价值计量中使用的重大不可观察投入”一节。

非经常性公允价值重新计量的损益1

百万美元			2023			2022			2021
资产
贷款2			$	(426)		$	(563)		$	(89)
商誉			—			—			(8)
无形资产			—			—			(3)
其他资产--其他投资3			(15)			(14)			(57)
其他资产-房舍、设备和软件4			(8)			(6)			(14)
其他资产-ROU资产5			(35)			(11)			(25)
总计			$	(484)		$	(594)		$	(196)
负债
其他负债和应计费用--贷款承付款2			$	75		$	(137)		$	37
总计			$	75		$	(137)		$	37

1.贷款和其他资产的损益--其他投资归入其他收入。对于其他项目，如果该项目是为出售而持有的，则损益计入其他收入；否则，它们计入其他费用。

2.贷款和贷款承诺的公允价值的非经常性变化(不包括相关经济对冲的影响)的计算方法如下：对于持有供投资类别，基于相关抵押品的价值；对于持有供出售类别，基于最近执行的交易、市场价格报价、在可能的情况下纳入市场可观察到的投入的估值模型，例如可比贷款或债务价格以及根据现金和衍生工具之间的任何基差调整的CDS利差水平，或在此类交易和报价无法观察到的情况下进行违约回收分析。

3.与其他资产相关的损失-其他投资是使用包括贴现现金流模型、纳入某些可比公司倍数的方法和最近执行的交易的技术确定的。

4.与其他资产--房舍、设备和软件--有关的损失一般包括与处置某些资产有关的减值和注销。

5.与其他资产相关的损失-ROU资产包括与停产租赁物业相关的减值。

2023年12月表格10-K			106

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目录表
合并财务报表附注

非公允价值计量的金融工具

			2023年12月31日
			携带 价值			公允价值
百万美元						第1级			二级			第三级			总计
金融资产
现金和现金等价物			$	89,232		$	89,232		$	—		$	—		$	89,232
投资证券-HTM			66,694			21,937			34,411			1,105			57,453
购买的证券： 根据转售协议			110,733			—			108,099			2,674			110,773
借入的证券			121,091			—			121,091			—			121,091
客户帐款和其他应收帐款			74,337			—			70,110			4,031			74,141
贷款1,2:
持有以供投资			203,385			—			20,125			176,291			196,416
持有待售			15,255			—			8,652			6,672			15,324
其他资产			704			—			704			—			704
金融负债
存款			$	345,332		$	—		$	345,391		$	—		$	345,391
根据回购协议出售的证券			61,631			—			61,621			—			61,621
借出证券			15,057			—			15,055			—			15,055
其他担保融资			2,756			—			2,756			—			2,756
客户和其他应付款			208,015			—			208,015			—			208,015
借款			169,832			—			171,009			4			171,013
			承诺 金额
贷款承诺3			$	149,464		$	—		$	1,338		$	749		$	2,087

			2022年12月31日
			携带 价值			公允价值
百万美元						第1级			二级			第三级			总计
金融资产
现金和现金等价物			$	128,127		$	128,127		$	—		$	—		$	128,127
投资证券-HTM			75,634			26,754			37,218			1,034			65,006
购买的证券： 根据转售协议			113,899			—			111,188			2,681			113,869
借入的证券			133,374			—			133,370			—			133,370
客户帐款和其他应收帐款			73,248			—			69,268			3,664			72,932
贷款1, 2:
持有以供投资			198,997			—			17,278			173,778			191,056
持有待售			14,788			—			6,875			7,783			14,658
其他资产			704			—			704			—			704
金融负债
存款			$	351,850		$	—		$	351,721		$	—		$	351,721
根据回购协议出售的证券			61,670			—			61,620			—			61,620
借出证券			15,679			—			15,673			—			15,673
其他担保融资			3,608			—			3,608			—			3,608
客户和其他应付款			216,018			—			216,018			—			216,018
借款			159,338			—			157,780			4			157,784
			承诺 金额
贷款承诺3			$	136,241		$	—		$	1,789		$	1,077		$	2,866

1.金额包括按非经常性基准按公平值计量之贷款。

2.2023年第四季度，贷款金额首次被分解为HFI和HFS。上一期间的金额已作修订，以配合本期间的列报。

3.指入账列作持作投资及持作出售之贷款承担。关于贷款承诺的进一步讨论，见附注14。

上表不包括所有非金融资产和负债，如商誉和无形资产，以及若干金融工具，如权益法投资和若干应收款。

5. 公允价值计量选择权

本公司已为按公允价值基准进行风险管理的某些合资格工具选择公允价值计量选择权，以减轻因所选工具及其相关风险管理交易之间的计量基准差异而导致的损益表波动，或消除应用某些会计模型的复杂性。

按经常性基准以公允价值计量的借款

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
负责风险管理的业务部门
权益			$	46,073		$	38,945
利率			31,055			26,077
商品			12,798			10,717
信用			2,400			1,564
外汇			1,574			1,417
总计			$	93,900		$	78,720

公允价值期权下借款的净收入

百万美元			2023			2022			2021
交易收入			$	(7,991)		$	12,370		$	899
利息支出			503			293			305
净收入1			$	(8,494)		$	12,077		$	594

1.金额不反映相关经济套期保值的任何收益或损失。

公允价值变动的收益(亏损)计入交易收入，主要归因于参考价格或指数、利率或外汇汇率的变动。

因特定工具信用风险变化而产生的收益(损失)

百万美元			交易 收入			保监处
2023
贷款和其他应收款1			$	(123)		$	—
贷款承诺			14			—
存款			—			17
借款			(19)			(1,726)
2022
贷款和其他应收款1			$	(108)		$	—
贷款承诺			(12)			—
存款			—			(24)
借款			—			2,006
2021
贷款和其他应收款1			$	278		$	—
贷款承诺			2			—
存款			—			17
借款			(36)			901

			107			2023年12月表格10-K

---

目录表
合并财务报表附注

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
AOCI确认的累计税前DVA收益(亏损)			$	(2,166)		$	(457)

1.贷款和其他应收款具体信贷收益(损失)是通过排除损益中的非信贷部分来确定的。

合同本金与公允价值的差异1

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
贷款和其他应收款2			$	11,086		$	11,916
非权责发生制贷款2			8,566			9,128
借款3			3,030			5,203

1.金额表示合同本金大于或(小于)公允价值。

2.贷款和其他应收账款的本金和公允价值之间的差额大部分涉及以远低于面值的金额购买的不良债务头寸。

3.不包括偿还初始本金金额因参考价格或指数变动而波动的借款。

以前的表格不包括合并VIE中的无追索权债务、与转让被视为抵押融资的金融资产有关的负债、质押商品和其他有具体资产归属的负债。

非权责发生制公允价值贷款

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
非权责发生制贷款			$	440		$	585
非权责发生制贷款90笔或以上 逾期天数			$	75		$	116

6. 衍生工具和套期保值活动

该公司在全球范围内交易和交易上市期货、场外掉期、远期、期权和其他衍生品，涉及利率、股票、货币、投资级和非投资级公司信贷、贷款、债券、美国和其他主权证券、新兴市场债券和贷款、信用指数、ABS指数、房地产指数、抵押贷款相关和其他ABS以及房地产贷款产品。该公司将这些工具用于做市、管理外币和信贷敞口以及资产/负债管理。

该公司通过采用各种风险缓解策略来管理其做市头寸。这些策略包括分散风险敞口和对冲。套期保值活动包括购买或出售相关证券和金融工具的头寸，包括各种衍生产品(例如.、期货、远期、掉期和期权)。该公司在全球范围内、在全球交易部门层面和在单个产品的基础上管理与其做市活动相关的市场风险。

衍生工具合约的公允价值

			截至2023年12月31日的资产
百万美元			双边 场外交易			已清除 场外交易			交易所- 交易			总计
指定为会计套期保值
利率			$	25		$	—		$	—		$	25
外汇交易			5			5			—			10
总计			30			5			—			35
未被指定为会计对冲
贷款的经济对冲
信用			2			27			—			29
其他衍生品
利率			127,414			19,914			854			148,182
信用			5,712			4,896			—			10,608
外汇			90,654			2,570			16			93,240
权益			20,338			—			37,737			58,075
大宗商品和其他			13,928			—			2,353			16,281
总计			258,048			27,407			40,960			326,415
总衍生工具总额			$	258,078		$	27,412		$	40,960		$	326,450
金额抵销
交易对手净额结算			(184,553)			(23,851)			(38,510)			(246,914)
现金抵押品净额结算			(39,493)			(2,730)			—			(42,223)
交易资产总额			$	34,032		$	831		$	2,450		$	37,313
未抵销的金额1
金融工具抵押品			(15,690)			—			—			(15,690)
净额			$	18,342		$	831		$	2,450		$	21,623
主要净额结算或抵押品协议未到位或可能无法依法强制执行的净额												$	2,641

			截至2023年12月31日的负债
百万美元			双边 场外交易			已清除 场外交易			交易所- 交易			总计
指定为会计套期保值
利率			$	467		$	—		$	—		$	467
外汇			414			43			—			457
总计			881			43			—			924
未被指定为会计对冲
贷款的经济对冲
信用			43			702			—			745
其他衍生品
利率			120,604			17,179			590			138,373
信用			5,920			4,427			—			10,347
外汇			87,104			2,694			106			89,904
权益			31,545			—			37,349			68,894
商品和其他			12,237			—			2,830			15,067
总计			257,453			25,002			40,875			323,330
总衍生工具总额			$	258,334		$	25,045		$	40,875		$	324,254
金额抵销
交易对手净额结算			(184,553)			(23,851)			(38,510)			(246,914)
现金抵押品净额结算			(41,082)			(983)			—			(42,065)
贸易负债共计			$	32,699		$	211		$	2,365		$	35,275
未抵销的金额1
金融工具抵押品			(6,864)			(8)			(37)			(6,909)
净额			$	25,835		$	203		$	2,328		$	28,366
主要净额结算或抵押品协议未到位或可能无法依法强制执行的净额												$	5,911

2023年12月表格10-K			108

---

目录表
合并财务报表附注

			于2022年12月31日的资产
百万美元			双边 场外交易			已清除 场外交易			交易所- 交易			总计
指定为会计套期保值
利率			$	62		$	1		$	—		$	63
外汇			15			44			—			59
总计			77			45			—			122
未被指定为会计对冲
贷款的经济对冲
信用			2			59			—			61
其他衍生品
利率			141,291			29,007			1,029			171,327
信用			5,888			2,352			—			8,240
外汇			113,540			2,337			62			115,939
权益			16,505			—			26,850			43,355
商品和其他			24,298			—			6,164			30,462
总计			301,524			33,755			34,105			369,384
总衍生工具总额			$	301,601		$	33,800		$	34,105		$	369,506
金额抵销
交易对手净额结算			(214,773)			(32,250)			(32,212)			(279,235)
现金抵押品净额结算			(44,711)			(1,348)			—			(46,059)
交易资产总额			$	42,117		$	202		$	1,893		$	44,212
未抵销的金额1
金融工具抵押品			(19,406)			—			—			(19,406)
净额			$	22,711		$	202		$	1,893		$	24,806
主要净额结算或抵押品协议未到位或可能无法依法强制执行的净额												$	4,318

			截至2022年12月31日的负债
百万美元			双边 场外交易			已清除 场外交易			交易所- 交易			总计
指定为会计套期保值
利率			$	457		$	4		$	—		$	461
外汇			550			101			—			651
总计			1,007			105			—			1,112
未被指定为会计对冲
贷款的经济对冲
信用			9			368			—			377
其他衍生品
利率			135,661			28,581			455			164,697
信用			5,535			2,390			—			7,925
外汇			110,322			2,512			104			112,938
权益			23,138			—			28,193			51,331
商品和其他			19,631			—			6,748			26,379
总计			294,296			33,851			35,500			363,647
总衍生工具总额			$	295,303		$	33,956		$	35,500		$	364,759
金额抵销
交易对手净额结算			(214,773)			(32,250)			(32,212)			(279,235)
现金抵押品净额结算			(45,884)			(1,505)			—			(47,389)
交易负债总额			$	34,646		$	201		$	3,288		$	38,135
未抵销的金额1
金融工具抵押品			(2,545)			—			(1,139)			(3,684)
净额			$	32,101		$	201		$	2,149		$	34,451
主要净额结算或抵押品协议未到位或可能无法依法强制执行的净额												$	6,430

1.金额涉及公司已确定在违约情况下可合法强制执行的总净额结算协议和抵押品协议，但根据适用的抵销会计准则，某些其他标准未得到满足。

关于未被指定为会计套期保值的期货合约的未结算公允价值的信息，请参阅附注4，这些未被排除在以前的表格中。

衍生工具合约的概念

			截至2023年12月31日的资产
数十亿美元			双边 场外交易			已清除 场外交易			交易所- 交易			总计
指定为会计套期保值
利率			$	—		$	92		$	—		$	92
外汇			1			1			—			2
总计			1			93			—			94
未被指定为会计对冲
贷款的经济对冲
信用			—			1			—			1
其他衍生品
利率			4,153			8,357			560			13,070
信用			214			176			—			390
外汇			3,378			165			7			3,550
权益			528			—			440			968
商品和其他			142			—			65			207
总计			8,415			8,699			1,072			18,186
总衍生工具总额			$	8,416		$	8,792		$	1,072		$	18,280

			截至2023年12月31日的负债
数十亿美元			双边 场外交易			已清除 场外交易			交易所- 交易			总计
指定为会计套期保值
利率			$	3		$	183		$	—		$	186
外汇			14			3			—			17
总计			17			186			—			203
未被指定为会计对冲
贷款的经济对冲
信用			2			22			—			24
其他衍生品
利率			4,631			8,197			455			13,283
信用			229			155			—			384
外汇			3,496			167			33			3,696
权益			587			—			712			1,299
商品和其他			101			—			79			180
总计			9,046			8,541			1,279			18,866
总衍生工具总额			$	9,063		$	8,727		$	1,279		$	19,069

			于2022年12月31日的资产
数十亿美元			双边 场外交易			已清除 场外交易			交易所- 交易			总计
指定为会计套期保值
利率			$	2		$	62		$	—		$	64
外汇			2			2			—			4
总计			4			64			—			68
未被指定为会计对冲
贷款的经济对冲
信用			—			3			—			3
其他衍生品
利率			3,404			7,609			614			11,627
信用			190			130			—			320
外汇			3,477			126			15			3,618
权益			488			—			358			846
商品和其他			141			—			59			200
总计			7,700			7,868			1,046			16,614
总衍生工具总额			$	7,704		$	7,932		$	1,046		$	16,682

			109			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

			截至2022年12月31日的负债
数十亿美元			双边 场外交易			已清除 场外交易			交易所- 交易			总计
指定为会计套期保值
利率			$	3		$	187		$	—		$	190
外汇			12			2			—			14
总计			15			189			—			204
未被指定为会计对冲
贷款的经济对冲
信用			—			15			—			15
其他衍生品
利率			3,436			7,761			497			11,694
信用			199			125			—			324
外汇			3,516			123			35			3,674
权益			488			—			552			1,040
商品和其他			101			—			79			180
总计			7,740			8,024			1,163			16,927
总衍生工具总额			$	7,755		$	8,213		$	1,163		$	17,131

衍生品合约的名义金额通常会夸大公司的风险敞口。在大多数情况下，名义金额仅用作计算合同当事人之间欠款的参考点。此外，名义金额并不反映可依法强制执行的净额结算安排或风险缓解交易的利益。

会计套期的收益（损失）

百万美元			2023			2022			2021
公允价值套期-在利息收入中确认
利率合约			$	(576)		$	1,928		$	742
投资证券(简写AFS)			638			(1,838)			(629)
公允价值对冲--在利息支出中确认
利率合约			$	3,664		$	(15,159)		$	(4,306)
存款			(88)			124			88
借款			(3,564)			15,042			4,214
净投资对冲--外汇合约
获保险业保监处认可			$	(168)		$	657		$	664
远期点数被排除在对冲之外 有效性测试-认可于 利息收入			211			(33)			(53)
现金流对冲--利率合约1
获保险业保监处认可			$	9		$	(4)		$	—
减去：已实现收益(亏损)(税前)从AOCI重新归类为利息收入			(16)			—			—
AOCI包含的现金流对冲净变化			25			(4)			—

1.在截至2023年的一年中，没有预测的交易未能发生。预计于2023年12月31日起12个月内从AOCI重新分类的现金流对冲相关净收益(亏损)约为(56)百万。对预测现金流进行对冲的最长时间长度为18月份。

公允价值对冲-套期保值项目

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
投资证券(简写为AFS)
当前或以前保值的摊销成本基础			$	47,179		$	34,073
计入摊销成本的基数调整数1			$	(732)		$	(1,628)
存款
当前或以前保值的账面金额			$	10,569		$	3,735
计入账面值的基准调整1			$	(31)		$	(119)
借款
当前或以前保值的账面金额			$	158,659		$	146,025
计入账面价值的基准调整-未偿还套期			$	(9,219)		$	(12,748)
计入账面价值的基准调整-终止套期			$	(671)		$	(715)

1.套期会计基础调整主要与未完成套期有关。

贷款经济套期收益（损失）

百万美元			2023			2022			2021
在其他收入中确认
信贷合同1			(522)			(62)			(285)

1.与对冲若干持作投资及持作出售贷款有关的金额。

具有信用风险相关或有事项的衍生工具

记入衍生工具负债和抵押品净额

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
具有信用风险相关或有特征的净衍生负债			$	21,957		$	20,287
已过帐抵押品			16,389			12,268

上表载列若干衍生工具合约的合计公允价值，该等衍生工具合约包含与信贷风险有关的或有特征，而该等衍生工具合约处于净负债状况，而该公司已在正常业务过程中为其提供抵押品。

潜在未来评级下调时的递增抵押品和终止付款

百万美元			在… 2023年12月31日
降级一档			$	450
降级两级			394
上述数额中包括的双边降级协议1			$	692

1.金额代表公司与其他各方之间的安排，在一方被降级时，被降级的一方必须向另一方提供抵押品。这些双边降级安排被该公司用来管理交易对手降级的风险。

在未来信用评级下调的情况下，可能需要支付的额外抵押品或终止付款因合同而异，可能基于穆迪投资者服务公司、S全球评级公司和/或其他评级机构的评级。上表显示了交易对手或交易结算组织在发生一档或两档情况下可能要求或要求的未来潜在抵押品金额和终止付款

2023年12月表格10-K			110

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目录表
合并财务报表附注

基于相关合同降级触发器的降级方案。

已售出的最大潜在支付金额/信用保护名义金额1

			截至2023年12月31日到期的年份
数十亿美元						1-3			3-5			超过5个			总计
单名CDS
投资级			$	19		$	29		$	39		$	10		$	97
非投资级			7			14			17			1			39
总计			$	26		$	43		$	56		$	11		$	136
指数和篮子CDS
投资级			$	8		$	19		$	85		$	4		$	116
非投资级			8			14			95			17			134
总计			$	16		$	33		$	180		$	21		$	250
CDS总销量			$	42		$	76		$	236		$	32		$	386
其他信贷合同			—			—			—			3			3
已售出总信用保护			$	42		$	76		$	236		$	35		$	389
销售CD保护时购买相同的保护															$	330

			截至2022年12月31日到期的年份
数十亿美元						1-3			3-5			超过5个			总计
单名CDS
投资级			$	12		$	29		$	29		$	9		$	79
非投资级			5			13			16			2			36
总计			$	17		$	42		$	45		$	11		$	115
指数和篮子CDS
投资级			$	3		$	13		$	37		$	3		$	56
非投资级			8			17			108			19			152
总计			$	11		$	30		$	145		$	22		$	208
CDS总销量			$	28		$	72		$	190		$	33		$	323
其他信贷合同			—			—			—			—			—
已售出总信用保护			$	28		$	72		$	190		$	33		$	323
销售CD保护时购买相同的保护															$	262

售出信用保护的公允价值资产(负债)1

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
单名CDS
投资级			$	1,904		$	762
非投资级			399			(808)
总计			$	2,303		$	(46)
指数和篮子CDS
投资级			$	1,929		$	859
非投资级			45			(1,812)
总计			$	1,974		$	(953)
CDS总销量			$	4,277		$	(999)
其他信贷合同			314			(1)
已售出总信用保护			$	4,591		$	(1,000)

1.投资等级/非投资等级的确定以参考债务的内部信用评级为基础。内部信用评级是客户关系管理对信用风险的评估，也是用于控制信用风险的全面信用额度框架的基础。公司使用量化模型和判断来估计与每个债务人相关的各种风险参数。

使用CDS购买的保护

			概念上的
数十亿美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
单一名称			$	166		$	140
指数和篮子			213			173
分批指数和篮子			30			26
总计			$	409		$	339

			公允价值资产(负债)
百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
单一名称			$	(2,799)		$	(33)
指数和篮子			(1,208)			1,248
分批指数和篮子			(1,012)			(217)
总计			$	(5,019)		$	998

该公司签订信用衍生品，主要是CDS，根据该信用衍生品，它接收或提供对特定参考实体发行的一套债务的违约风险的保护。该公司这些衍生品的大多数交易对手是银行、经纪自营商、保险和其他金融机构。

上表所示的公允价值金额在现金抵押品或交易对手净额之前。

购买信用保护并不代表公司风险管理其信用衍生品敞口的唯一方式。该公司通过各种风险缓解策略管理其对这些衍生品合约的敞口，其中包括管理单一名称、非分批指数和篮子、分批指数和篮子以及现金头寸的信用和相关性风险。对信用衍生品设定了总市场风险限额，并根据这些限额对市场风险衡量标准进行例行监测。该公司还可以收回根据CDS向出售信用保护的公司交付的标的参考债务的金额。

单名CDS。在发行人违约的情况下，CDS保护买家免受债券或贷款本金的损失。保护买方在合同有效期内定期支付保险费(通常是每季度支付一次)，并在这段时间内受到保护。如果合同中定义的信用事件发生，公司反过来会在CDS下履行职责。典型的信贷事件包括被引用实体的破产、解散或资不抵债、不付款以及被引用实体的债务重组。

指数和篮子CDS。 指数和篮子CDS是对单一名称CDS组合提供信用保护的产品。一般来说，如果其中一个标的名称违约，公司将按比例支付CDS名义总额的一部分。

本公司亦订立分级指数及篮子CDS，就投资组合亏损分布的特定部分提供信贷保障。最初级的部分覆盖最初的违约，一旦损失超过名义损失，

			111			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

在资本结构中，它们被传递到下一个最高级的部分。

其他信贷合同。 公司已投资于CLN和CDO，这是包含嵌入式衍生工具的混合工具，其中信用保护已出售给票据发行人。如果工具相关的参考实体发生信用事件，则票据的本金余额可能不会全额偿还给公司。

7. 投资证券

AFS和HTM证券

			2023年12月31日
百万美元			摊销 成本1			毛收入 未实现 收益			毛收入 未实现 损失			公平 价值
AFS证券
美国财政部购买证券			$	58,484		$	24		$	1,103		57,405
美国证券交易委员会2			25,852			4			2,528			23,328
代理CMBS			5,871			—			456			5,415
州和市政证券			1,132			46			5			1,173
FFELP助学贷款ABS3			810			—			18			792
AFS证券总额			92,149			74			4,110			88,113
HTM证券
美国国债			23,222			—			1,285			21,937
美国机构证券2			40,894			—			7,699			33,195
代理CMBS			1,337			—			121			1,216
非机构CMBS			1,241			2			138			1,105
HTM证券总额			66,694			2			9,243			57,453
总投资证券			$	158,843		$	76		$	13,353		$	145,566

			2022年12月31日
百万美元			摊销 成本1			毛收入 未实现 收益			毛收入 未实现 损失			公平 价值
AFS证券
美国财政部购买证券			$	56,103		$	17		$	2,254		$	53,866
美国机构证券2			23,926			1			2,753			21,174
代理CMBS			5,998			—			470			5,528
州和市政证券			2,598			71			42			2,627
FFELP：学生贷款ABS3			1,147			—			45			1,102
AFS证券总额			89,772			89			5,564			84,297
HTM证券
美国国债			28,599			—			1,845			26,754
美国机构证券2			44,038			—			8,487			35,551
代理CMBS			1,819			—			152			1,667
非机构CMBS			1,178			—			144			1,034
HTM证券总额			75,634			—			10,628			65,006
总投资证券			$	165,406		$	89		$	16,192		$	149,303

1.金额为任何ACL的净值。

2.美国机构证券主要包括机构抵押贷款传递池证券、CMO和机构发行的债务。

3.基础贷款由担保支持，最终由美国教育部提供，至少 95%的本金余额和未偿还利息。

未实现亏损头寸的投资证券

			12月31日， 2023						12月31日， 2022
百万美元			公允价值			毛收入 未实现 损失			公允价值			毛收入 未实现 损失
美国国债
少于12个月			$	14,295		$	22		$	42,144		$	1,711
12个月或更长时间			33,458			1,081			11,454			543
总计			47,753			1,103			53,598			2,254
美国机构证券
少于12个月			4,297			43			13,662			1,271
12个月或更长时间			18,459			2,485			7,060			1,482
总计			22,756			2,528			20,722			2,753
代理CMBS
少于12个月			—			—			5,343			448
12个月或更长时间			5,415			456			185			22
总计			5,415			456			5,528			470
州和市政证券
少于12个月			524			3			2,106			40
12个月或更长时间			35			2			65			2
总计			559			5			2,171			42
FFELP助学贷款ABS
少于12个月			56			1			627			23
12个月或更长时间			616			17			476			22
总计			672			18			1,103			45
处于未实现亏损状态的AFS证券总额
少于12个月			19,172			69			63,882			3,493
12个月或更长时间			57,983			4,041			19,240			2,071
总计			$	77,155		$	4,110		$	83,122		$	5,564

对于AFS证券，该公司认为，在执行了附注2所述的分析后，没有处于未实现亏损状态的证券有信用损失。此外，该公司不打算出售这些证券，也不太可能需要在摊销成本基础收回之前出售这些证券。截至2023年12月31日和2022年12月31日，未实现亏损头寸的证券主要是投资级证券。

HTM证券在2023年12月31日和2022年12月31日的账面净额反映出ACL为$44百万美元和美元34分别有100万，主要与非机构的CMBS有关。有关HTM证券使用的ACL方法的说明，请参阅注2。截至2023年12月31日和2022年12月31日，非机构CMBS HTM证券主要是应计状态和投资级别。

有关VIE发行的证券的更多信息，请参见附注15，其中包括美国机构抵押贷款支持证券、非机构CMBS和FFELP学生贷款ABS。

2023年12月表格10-K			112

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目录表
合并财务报表附注

按合同到期日分列的投资证券

			2023年12月31日
百万美元			摊销 成本1			公平 价值			年化平均收益率2,3
AFS证券
美国国债：
在1年内到期			$	16,311		$	16,030		1.2		%
一年到五年后			40,412			39,620			2.6		%
在5年到10年之后			1,761			1,755			4.0		%
总计			58,484			57,405
美国机构证券：
在1年内到期			23			23			(0.6)		%
一年到五年后			397			375			1.6		%
在5年到10年之后			547			504			1.8		%
十年后			24,885			22,426			3.6		%
总计			25,852			23,328
机构CMBS：
在1年内到期			1			1			(2.2)		%
一年到五年后			2,491			2,392			1.8		%
在5年到10年之后			2,176			2,043			2.0		%
十年后			1,203			979			1.4		%
总计			5,871			5,415
州和市政证券：
在1年内到期			27			28			5.2		%
一年到五年后			185			184			4.7		%
在5年到10年之后			6			9			4.1		%
十年后			914			952			4.2		%
总计			1,132			1,173
FFELP助学贷款ABS：
一年到五年后			96			91			6.1		%
在5年到10年之后			99			95			6.0		%
十年后			615			606			6.2		%
总计			810			792
AFS证券总额			92,149			88,113			2.6		%

			2023年12月31日
百万美元			摊销 成本1			公平 价值			年化平均收益率2
HTM证券
美国国债：
在1年内到期			$	6,403		$	6,317		2.1		%
一年到五年后			12,059			11,497			1.8		%
在5年到10年之后			3,202			2,965			2.4		%
十年后			1,558			1,158			2.3		%
总计			23,222			21,937
美国机构证券：
一年到五年后			6			6			1.8		%
在5年到10年之后			294			276			2.1		%
十年后			40,594			32,913			1.8		%
总计			40,894			33,195
机构CMBS：
在1年内到期			30			30			2.5		%
一年到五年后			1,063			985			1.4		%
在5年到10年之后			117			99			1.4		%
十年后			127			102			1.6		%
总计			1,337			1,216
非机构CMBS：
在1年内到期			208			185			4.0		%
一年到五年后			343			321			4.6		%
在5年到10年之后			641			551			3.7		%
十年后			49			48			5.7		%
总计			1,241			1,105
HTM证券总额			66,694			57,453			1.9		%
总投资证券			$	158,843		$	145,566		2.3		%

1.金额为任何ACL的净值。

2.年化平均收益率是使用有效收益率计算的，有效收益率是根据每种证券的摊销成本加权的。有效收益率是税前显示的，不包括相关对冲衍生品的影响。

3.于2023年12月31日，包括相关对冲的利率互换应计收益在内的年化平均收益率为1.6合同期限在1年内到期的AFS证券3.6所有AFS证券的%。

出售AFS证券的已实现毛利(损)

百万美元			2023			2022			2021
已实现毛利			$	70		$	164		$	237
已实现总额(亏损)			(21)			(94)			(27)
总计1			$	49		$	70		$	210

1.已实现的损益在损益表的其他收入中确认。

8. 抵押交易

该公司订立根据转售协议购买的证券、根据回购协议出售的证券、借入证券和借出证券交易，其中包括收购证券以回补空头头寸和清偿其他证券义务，以满足客户的需求并为其库存头寸融资。

该公司监察相关证券与相关应收或应付款项(包括应计利息)的公允价值，并在必要时要求根据适用协议提供额外抵押品，以确保该等交易有足够的抵押品，或退还多余抵押品。

			113			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

与质押或收到的抵押品市值下降有关的风险通过设定适当的基于市场的保证金要求来管理。由于市值下跌而对担保融资增加的抵押品追加保证金要求，可能会通过增加根据转售协议购买的证券的抵押品追加保证金要求以及具有类似质量抵押品的证券借入交易来缓解。此外，公司可以通过基础协议中的抵押品替代权，要求用更高质量的抵押品取代质押的低质量抵押品。

该公司积极管理其担保融资，以降低流动性较差资产的担保融资的潜在再融资风险，并在与交易对手谈判抵押品资格时考虑抵押品的质量。该公司对高流动性资产使用较短期的担保融资，并对流动性较差的资产设定了较长的期限限制，如果市场中断，这些资产的融资可能会面临风险。

抵销某些抵押交易

			2023年12月31日
百万美元			毛收入 金额			金额 偏移量			资产负债表净额			金额 不偏移1			网络 金额
资产
根据转售协议购买的证券			$	300,242		$	(189,502)		$	110,740		$	(108,893)		$	1,847
借入的证券			142,453			(21,362)			121,091			(115,969)			5,122
负债
根据回购协议出售的证券			$	252,153		$	(189,502)		$	62,651		$	(58,357)		$	4,294
借出证券			36,419			(21,362)			15,057			(15,046)			11
未订立或可能无法依法强制执行的净额结算协议的净额
根据转售协议购买的证券															$	1,741
借入的证券															607
根据回购协议出售的证券															3,014
借出证券															2

			2022年12月31日
百万美元			毛收入 金额			金额 偏移量			资产负债表净额			金额 不偏移1			网络 金额
资产
根据转售协议购买的证券			$	240,355		$	(126,448)		$	113,907		$	(109,902)		$	4,005
借入的证券			145,340			(11,966)			133,374			(128,073)			5,301
负债
根据回购协议出售的证券			$	188,982		$	(126,448)		$	62,534		$	(57,395)		$	5,139
借出证券			27,645			(11,966)			15,679			(15,199)			480
未订立或可能无法依法强制执行的净额结算协议的净额
根据转售协议购买的证券															$	1,696
借入的证券															624
根据回购协议出售的证券															3,861
借出证券															250

1.金额涉及公司已确定在违约情况下可合法执行的主要净额结算协议，但根据适用的抵销会计准则，某些其他标准未得到满足。

有关抵销衍生工具的资料，请参阅附注6。

按剩余合同到期日分列的有担保融资余额毛额

			2023年12月31日
百万美元			通宵营业和夜间营业			不到30天			30-90天			超过90天			总计
根据回购协议出售的证券			$	80,376		$	114,826		$	25,510		$	31,441		$	252,153
借出证券			21,508			1,345			709			12,857			36,419
抵销披露中包括的总额			$	101,884		$	116,171		$	26,219		$	44,298		$	288,572
交易负债--退还作为抵押品收到的证券的义务			13,528			—			—			—			13,528
总计			$	115,412		$	116,171		$	26,219		$	44,298		$	302,100
			2022年12月31日
百万美元			通宵营业和夜间营业			不到30天			30-90天			超过90天			总计
根据回购协议出售的证券			$	54,551		$	77,359		$	20,586		$	36,486		$	188,982
借出证券			15,150			882			1,984			9,629			27,645
抵销披露中包括的总额			$	69,701		$	78,241		$	22,570		$	46,115		$	216,627
交易负债--归还作为抵押品收到的证券的义务			22,880			—			—			—			22,880
总计			$	92,581		$	78,241		$	22,570		$	46,115		$	239,507

按质押抵押品类别分列的担保融资余额总额

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
根据回购协议出售的证券
美国财政部和机构证券			$	98,377		$	57,761
其他主权政府义务			122,342			98,839
公司股票			18,144			19,340
其他			13,290			13,042
总计			$	252,153		$	188,982
借出证券
其他主权政府义务			$	1,379		$	862
公司股票			34,434			26,289
其他			606			494
总计			$	36,419		$	27,645
抵销披露中包括的总额			$	288,572		$	216,627
交易负债--归还作为抵押品收到的证券的义务
公司股票			$	13,502		$	22,833
其他			26			47
总计			$	13,528		$	22,880
总计			$	302,100		$	239,507

借出或借出的资产的账面价值已承诺没有交易对手出售或再质押的权利

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
交易资产			$	37,522		$	34,524

该公司将其某些交易资产抵押为根据回购协议出售的证券。

2023年12月表格10-K			114

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目录表
合并财务报表附注

贷款、其他担保融资和衍生品，并弥补客户的卖空。交易对手可能有权也可能没有权利出售或补充抵押品。

可由抵押方出售或再抵押的质押金融工具在资产负债表中确认为交易资产(质押给各方)。

附带出售或再质押权利的抵押品的公允价值

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
收到的抵押品有权出售或抵押品			$	735,830		$	637,941
已出售或再抵押的抵押品1			553,386			486,820

1.不包括用于满足该公司美国经纪自营商的联邦法规的证券。

该公司接受与根据转售协议购买的证券、借入的证券、证券换证券交易、衍生品交易、客户保证金贷款和基于证券的借贷相关的证券形式的抵押品。在许多情况下，该公司被允许出售或补充这种抵押品，以获得根据回购协议出售的证券，进行证券借贷和衍生品交易，或交付给交易对手以弥补空头头寸。

为监管目的而分离的证券

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
隔离证券1			$	20,670		$	32,254

1.根据联邦法规为该公司的美国经纪-交易商分离的证券来自根据资产负债表中的转售和交易资产协议购买的证券。

基于公司总资产的集中度

			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
美国政府和机构证券及其他主权政府义务
交易资产1			12		%	9		%
表外--收到抵押品2			11		%	12		%

1.Trading Assets中包含的其他主权政府债务主要包括英国、日本和巴西的债务。

2.收到的抵押品主要涉及根据转售协议购买的证券和借入的证券。

公司持有某些类型证券的大量头寸、贷款或承诺购买单一发行人的证券，包括主权政府和其他实体、位于特定国家或地理区域的发行人、涉及发展中国家的公共和私人发行人或从事特定行业的发行人，从而面临集中风险。

所持仓位以及承销和融资承诺，包括与公司的私募股权、本金投资和贷款活动有关的承诺，往往涉及对个别发行人和企业的大量和重大风险敞口，包括投资级和非投资级发行人。

客户保证金和其他贷款

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
保证金及其他贷款			$	45,644		$	38,524

该公司提供保证金贷款安排，允许客户以合格证券的价值为抵押借款。这些安排的应收账款计入资产负债表中的客户和其他应收账款。根据这些安排，该公司获得抵押品，其中包括美国政府和机构证券、其他主权政府债务、公司和其他债务以及公司股票。保证金贷款以该公司持有的客户拥有的证券为抵押。该公司每天监测所需的保证金水平和既定的信贷条款，并根据此类指导方针，要求客户在必要时存入额外的抵押品或减少头寸。

保证金贷款是按需发放的，通常不是承诺贷款。在审查保证金贷款时考虑的因素包括贷款额、预期用途、账户中使用的杠杆程度和抵押品金额，以及对投资组合的整体评估，以确保适当的分散投资，或在仓位集中的情况下，确保相关抵押品的适当流动性或潜在的对冲策略，以降低风险。保证金贷款的相关抵押品将根据建议抵押品头寸的流动性、证券估值、历史交易范围、波动性分析和对行业集中度的评估进行审查。对于这些交易，遵守公司的抵押品政策大大限制了其在客户违约时的信用敞口。如果合适，公司可以向客户要求额外的保证金抵押品，如果需要，可以出售尚未支付的证券，或购买已出售但未从客户那里交付的证券。

上表中的金额还包括对财富管理业务部门实体的无目的有价证券贷款。

其他担保融资

其他担保融资包括与抵押票据相关的负债、作为融资而不是销售入账的金融资产的转移，以及公司被视为主要受益人的合并VIE。该等负债一般由有关资产的现金流量支付(见附注13及15)。此外，对于公司在2023年期间达成的符合适用净值标准的某些担保融资交易，公司将其他担保融资负债与交易资产内记录的融资应收账款进行抵销，金额为#美元。3,472截至2023年12月31日，为3.5亿美元。

			115			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

9. 贷款、贷款承诺及相关信贷损失拨备

该公司的持有以供投资和持有以供出售的贷款组合包括以下类型的贷款：

•公司的。公司贷款包括为各种目的向公司实体提供的循环信贷额度、定期贷款和过渡性贷款。

•有担保的借贷设施。担保贷款工具包括提供给客户的贷款，这些贷款以各种资产为抵押，包括住宅和商业房地产抵押贷款、投资者对资本募集的承诺、公司贷款和其他资产。

•商业地产商业地产贷款包括业主自住贷款和创收贷款。

•住宅房地产。住宅房地产贷款主要包括不良贷款和HELOC。

•以证券为基础的借贷等。基于证券的贷款包括允许客户以符合条件的证券的价值为抵押借入资金，通常用于购买、交易或携带证券或对保证金债务进行再融资以外的任何适当目的。这些贷款大部分是以循环信贷额度的形式安排的。其他主要包括某些源自财富管理业务部门内的定制贷款业务的贷款。

按类型划分的贷款

			2023年12月31日
百万美元			HFI贷款			居屋贷款计划贷款			银行贷款总额
公司			$	6,758		$	11,862		$	18,620
有担保贷款安排			39,498			3,161			42,659
商业地产			8,678			209			8,887
住宅房地产			60,375			22			60,397
以证券为基础的贷款和其他贷款			89,245			1			89,246
贷款总额			204,554			15,255			219,809
ACL			(1,169)						(1,169)
贷款总额，净额			$	203,385		$	15,255		$	218,640
对非美国借款人的贷款，净额			$	21,152		$	5,043		$	26,195

			2022年12月31日
百万美元			HFI贷款			居屋贷款计划贷款			银行贷款总额
公司			$	6,589		$	10,634		$	17,223
有担保贷款安排			35,606			3,176			38,782
商业地产			8,515			926			9,441
住宅房地产			54,460			4			54,464
以证券为基础的贷款和其他贷款			94,666			48			94,714
贷款总额			199,836			14,788			214,624
ACL			(839)						(839)
贷款总额，净额			$	198,997		$	14,788		$	213,785
对非美国借款人的贷款，净额			$	17,979		$	5,672		$	23,651

按利率类型列出的贷款

			2023年12月31日						2022年12月31日
百万美元			固定费率			浮动或可调整的汇率			固定费率			浮动或可调整的汇率
公司			$	—		$	18,620		$	—		$	17,223
有担保贷款安排			—			42,659			—			38,782
商业地产			141			8,746			204			9,237
住宅房地产			28,934			31,464			24,903			29,561
以证券为基础的贷款和其他贷款			23,922			65,323			24,077			70,637
贷款总额，在ACL之前			$	52,997		$	166,812		$	49,184		$	165,440

有关按公允价值持有的贷款和贷款承诺的进一步资料，请参阅附注4。关于目前对未来放贷的承诺详情，见附注14。

信用质量

客户关系管理在信用交易最初获得批准之前评估新的债务人，之后至少每年对公司和商业房地产贷款进行评估。对于公司、担保贷款和其他贷款，信用评估通常涉及对财务报表的评估，对杠杆、流动性、资本实力、资产构成和质量、市值和进入资本市场的准入、现金流预测和偿债要求，以及抵押品的充足性(如果适用)的评估。客户关系管理还评估战略、市场地位、行业动态、债务人的管理和其他可能影响债务人风险状况的因素。

对于商业房地产贷款，信用评估的重点是财产和交易指标，包括财产类型、LTV比率、入住率、偿债比率、现行资本化率和市场动态。

对于住宅房地产和证券贷款，初始信用评估通常包括但不限于对债务人的收入、净值、流动性、抵押品、LTV比率和信用局信息的审查。随后对住宅房地产贷款的信用监测是在投资组合层面上执行的。以证券为基础的贷款抵押品价值是持续监测的。

关于制定ACL时考虑的信用质量指标的相关信息，请参见注2。

2023年12月表格10-K			116

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目录表
合并财务报表附注

按起始年度划分的免税额前为投资而持有的贷款

			2023年12月31日									2022年12月31日
			公司
百万美元			免疫球蛋白			NIG			总计			免疫球蛋白			NIG			总计
旋转			$	2,350		$	3,863		$	6,213		$	2,554		$	3,456		$	6,010
2023			—			88			88
2022			—			166			166			6			107			113
2021			15			89			104			—			139			139
2020			29			25			54			—			58			58
2019			—			133			133			—			154			154
之前			—			—			—			115			—			115
总计			$	2,394		$	4,364		$	6,758		$	2,675		$	3,914		$	6,589

			2023年12月31日									2022年12月31日
			有担保的借贷设施
百万美元			免疫球蛋白			NIG			总计			免疫球蛋白			NIG			总计
旋转			$	9,494		$	22,240		$	31,734		$	9,445		$	21,243		$	30,688
2023			1,535			1,459			2,994
2022			392			2,390			2,782			1,135			1,336			2,471
2021			—			365			365			254			208			462
2020			—			80			80			—			98			98
2019			60			333			393			60			486			546
之前			296			854			1,150			215			1,126			1,341
总计			$	11,777		$	27,721		$	39,498		$	11,109		$	24,497		$	35,606

			2023年12月31日									2022年12月31日
			商业地产
百万美元			免疫球蛋白			NIG			总计			免疫球蛋白			NIG			总计
旋转			$	—		$	170		$	170		$	—		$	204		$	204
2023			261			1,067			1,328
2022			284			1,900			2,184			379			2,201			2,580
2021			370			1,494			1,864			239			1,609			1,848
2020			—			756			756			—			728			728
2019			195			1,369			1,564			659			1,152			1,811
之前			—			812			812			211			1,133			1,344
总计			$	1,110		$	7,568		$	8,678		$	1,488		$	7,027		$	8,515

			2023年12月31日
			住宅房地产
			按FICO分数计算												按LTV比率									总计
百万美元			≥ 740			680-739			≤ 679						≤ 80%			> 80%
旋转			$	108		$	33		$	8					$	149		$	—					$	149
2023			7,390			1,517			230						8,168			969						9,137
2022			10,927			2,424			389						12,650			1,090						13,740
2021			11,075			2,376			239						12,763			927						13,690
2020			6,916			1,430			104						8,017			433						8,450
2019			3,965			890			131						4,686			300						4,986
之前			7,677			2,241			305						9,420			803						10,223
总计			$	48,058		$	10,911		$	1,406					$	55,853		$	4,522					$	60,375

			2022年12月31日
			住宅房地产
			按FICO分数计算												按LTV比率									总计
百万美元			≥ 740			680-739			≤ 679						≤ 80%			> 80%
旋转			$	90		$	29		$	5					$	124		$	—					$	124
2022			11,481			2,533			411						13,276			1,149						14,425
2021			11,604			2,492			257						13,378			975						14,353
2020			7,292			1,501			115						8,452			456						8,908
2019			4,208			946			137						4,968			323						5,291
之前			8,488			2,519			352						10,457			902						11,359
总计			$	43,163		$	10,020		$	1,277					$	50,655		$	3,805					$	54,460

			2023年12月31日
			基于证券的借贷1			其他2
百万美元						免疫球蛋白			NIG			总计
旋转			$	71,474		$	5,230		$	1,362		$	78,066
2023			1,612			627			346			2,585
2022			1,128			816			804			2,748
2021			165			330			377			872
2020			—			435			414			849
2019			13			769			628			1,410
之前			202			1,327			1,186			2,715
总计			$	74,594		$	9,534		$	5,117		$	89,245

			2022年12月31日
			基于证券的借贷1			其他2
百万美元						免疫球蛋白			NIG			总计
旋转			$	77,115		$	5,760		$	1,480		$	84,355
2022			1,425			1,572			269			3,266
2021			725			525			223			1,473
2020			—			580			418			998
2019			16			913			644			1,573
之前			202			1,849			950			3,001
总计			$	79,483		$	11,199		$	3,984		$	94,666

IG-投资级

NIG-非投资级

1.基于证券的贷款受抵押品维护条款的约束，在2023年12月31日和2022年12月31日，这些贷款主要是过度抵押的。有关证券贷款的ACL方法的更多信息，请参见注2。

2.其他贷款主要包括量身定制的贷款。有关其他贷款的进一步讨论，请参阅“关于风险--信用风险的定量和定性披露”。

为免税前投资而持有的逾期贷款1

百万美元			2023年12月31日			2022年12月31日
公司			$	47		$	112
有担保贷款安排			—			85
商业地产			185			—
住宅房地产			160			158
以证券为基础的贷款和其他贷款			1			1
总计			$	393		$	356

1.截至2023年12月31日，大部分金额逾期不到90天。截至2022年12月31日，大部分金额逾期90天或更长时间。

免税额前为投资而持有的非应计项目贷款1

百万美元			2023年12月31日			2022年12月31日
公司			$	95		$	71
有担保贷款安排			87			94
商业地产			426			209
住宅房地产			95			118
以证券为基础的贷款和其他贷款			174			10
总计			$	877		$	502
无ACL的非权责发生制贷款			$	86		$	117

1.截至2023年12月31日和2022年12月31日，没有逾期90天或更长时间的投资贷款仍在积累。关于公司非权责发生制政策的进一步信息，见财务报表附注2。

公司可能会出于与借款人财务困难相关的经济或法律原因修改某些贷款的条款，这些修改包括降低利率、本金减免、延长期限和其他非重大付款延迟，或这些修改的组合

			117			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

前述修改。修改后的贷款通常会单独进行评估，以计入信贷损失。截至2023年12月31日，在随后违约的情况下，本年度没有任何持有的投资贷款被修改。

修改后的贷款用于投资

于截至2023年12月31日止年度内修订1
			2023年12月31日
百万美元			摊销成本			占贷款总额的百分比2
			期限延长
公司			$	183		2.7		%
商业地产			199			2.3		%
住宅房地产			1			0.1		%
以证券为基础的贷款和其他贷款			145			0.2		%
总计			$	528
			非微不足道的延迟付款
以证券为基础的贷款和其他贷款			$	71		0.1		%
总计			$	71
			组合-多重修改3
商业地产			$	24		0.3		%
住宅房地产			1			—		%
总计			$	25

1.对借款人的贷款承诺，公司修改了应收账款条款为#美元。1,062截至2023年12月31日。

2.贷款总额百分比表示按贷款类型划分的修改贷款占总投资贷款的百分比。

3.合并-多重修改主要包括期限延长和非微不足道的付款延迟的贷款。

修改后的贷款对投资的财务影响

于截至2023年12月31日止年度内修订1
			2023年12月31日
			期限延长
公司			增列1年零10个月到修改后的贷款的生命(S)
商业地产			增列4年零2个月到修改后的贷款的生命(S)
住宅房地产			增列4修改后的贷款期限为几个月(S)
以证券为基础的贷款和其他贷款			增列7修改后的贷款期限为几个月(S)
			非微不足道的延迟付款
以证券为基础的贷款和其他贷款			增列6修改后的贷款期限为几个月(S)
			组合-多重修改
商业地产			增列7续期月数及6几个月的付款延迟对修改后的贷款期限造成了极大的延误(S)
住宅房地产			增列10延长年限，并将利率降低1修改后贷款的%(S)

1.在修改了一笔以上贷款的情况下，修改影响以加权平均的方式显示。

在最近12个月内修改的为投资持有的贷款的逾期状态

						2023年12月31日
百万美元						逾期30-89天			90多天 逾期			总计
商业地产						$	24		$	21		$	45
住宅房地产						—			1			1
总计						$	24		$	22		$	46

按起始年度分列的总撇账

			截至2023年12月31日的年度
百万美元			公司			有担保的借贷设施			克雷			住宅房地产			SBL和其他			总计
旋转			$	(34)		$	—		$	—		$	—		$	—		$	(34)
2020			—			—			—			—			(3)			(3)
2019			—			—			(85)			—			(1)			(86)
之前			—			—			(44)			—			—			(44)
总计			$	(34)		$	—		$	(129)		$	—		$	(4)		$	(167)

CRE-商业地产

SBL-基于证券的贷款

信贷损失拨备、结转和分配--贷款和贷款承诺

			截至2023年12月31日的年度
百万美元			公司			有担保的借贷设施			克雷			住宅房地产			SBL和其他			总计
ACL贷款
期初余额			$	235		$	153		$	275		$	87		$	89		$	839
总冲销			(34)			—			(129)			—			(4)			(167)
复苏			1			—			—			1			—			2
净(冲销)回收			(33)			—			(129)			1			(4)			(165)
供应(发布)			37			—			314			13			124			488
其他			2			—			3			(1)			3			7
期末余额			$	241		$	153		$	463		$	100		$	212		$	1,169
贷款占贷款总额的百分比1			3		%	19		%	4		%	30		%	44		%	100		%
ACL-贷款承诺
期初余额			$	411		$	51		$	15		$	4		$	23		$	504
供应(发布)			16			18			11			—			(1)			44
其他			4			1			—			—			(2)			3
期末余额			$	431		$	70		$	26		$	4		$	20		$	551
期末余额合计			$	672		$	223		$	489		$	104		$	232		$	1,720

			截至2022年12月31日的年度
百万美元			公司			有担保的借贷设施			克雷			住宅房地产			SBL和其他			总计
ACL贷款
期初余额			$	165		$	163		$	206		$	60		$	60		$	654
总冲销			—			(3)			(7)			—			(21)			(31)
复苏			6			—			—			1			—			7
净(冲销)回收			6			(3)			(7)			1			(21)			(24)
供应(发布)			65			(6)			80			26			51			216
其他			(1)			(1)			(4)			—			(1)			(7)
期末余额			$	235		$	153		$	275		$	87		$	89		$	839
贷款占贷款总额的百分比1			3		%	18		%	4		%	27		%	48		%	100		%
ACL-贷款承诺
期初余额			$	356		$	41		$	20		$	1		$	26		$	444
供应(发布)			59			10			(5)			3			(3)			64
其他			(4)			—			—			—			—			(4)
期末余额			$	411		$	51		$	15		$	4		$	23		$	504
期末余额合计			$	646		$	204		$	290		$	91		$	112		$	1,343

2023年12月表格10-K			118

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目录表
合并财务报表附注

			截至2021年12月31日的年度
百万美元			公司			有担保的借贷设施			克雷			住宅房地产			SBL和其他			总计
ACL贷款
期初余额			$	309		$	198		$	211		$	59		$	58		$	835
总冲销			(23)			(67)			(27)			(1)			(8)			(126)
供应(发布)			(119)			34			25			1			11			(48)
其他			(2)			(2)			(3)			1			(1)			(7)
期末余额			$	165		$	163		$	206		$	60		$	60		$	654
贷款占贷款总额的百分比1			3		%	18		%	4		%	25		%	50		%	100		%
ACL-贷款承诺
期初余额			$	323		$	38		$	11		$	1		$	23		$	396
供应(发布)			37			2			10			—			3			52
其他			(4)			1			(1)			—			—			(4)
期末余额			$	356		$	41		$	20		$	1		$	26		$	444
期末余额合计			$	521		$	204		$	226		$	61		$	86		$	1,098

1.贷款占贷款总额的百分比指按贷款类别划分的持作投资的贷款占持作投资的贷款总额的百分比。

贷款及贷款承担的信贷亏损拨备于2023年增加，主要与商业房地产行业的状况恶化有关，包括就若干特定贷款（主要为写字楼组合）作出拨备，以及若干其他贷款组合出现温和增长。2023年的撇帐主要与商业房地产及公司贷款有关。截至2023年12月31日，ACL模型中使用的基本情景是使用共识经济预测、远期利率以及内部开发和验证的模型组合生成的，并假设2024年经济增长缓慢，随后在2025年逐步改善。鉴于我们贷款组合的性质，最敏感的模型输入是美国GDP。

有关根据CECL方法计算的持作投资贷款的ACL（包括信贷质素指标）的说明，请参阅附注2。

选定的信贷比率

			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
ACL贷款占HFI贷款总额的比例			0.6		%	0.4		%
非应计HFI贷款与HFI贷款总额之比			0.4		%	0.3		%
非应计HFI贷款的ACL			133.3		%	167.1		%

员工贷款

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
目前受雇于本公司1			$	4,257		$	4,023
不再受雇于本公司2			92			97
员工贷款			$	4,349		$	4,120
ACL			(121)			(139)
雇员贷款，扣除ACL			$	4,228		$	3,981
剩余还款期，加权平均数			5.8			5.8

1.这些贷款主要是流动的。

2.该等贷款大部分已逾期90日或以上。

雇员贷款是与主要为招聘某些财富管理财务顾问而设立的计划一起发放的，具有完全追索权，通常需要定期偿还，并在与公司的雇佣关系终止时全额到期。该等贷款于资产负债表中记入客户及其他应收款项。有关雇员贷款的CECL拨备方法（包括信贷质素指标）的描述，请参阅附注2。

10. 商誉与无形资产

商誉结转

百万美元			是			Wm			我			总计
于二零二一年十二月三十一日			$	475		$	10,325		$	6,033		$	16,833
外币			(39)			(7)			(12)			(58)
处置			(7)			(116)			—			(123)
于二零二二年十二月三十一日			$	429		$	10,202		$	6,021		$	16,652
外币			(5)			2			7			4
后天			—			—			56			56
处置			—			(5)			—			(5)
于二零二三年十二月三十一日			$	424		$	10,199		$	6,084		$	16,707
累计减值2			$	673		$	—		$	27		$	700

1.余额代表公司商誉在累计减值后的金额。

2.有几个不是2023年、2022年或2021年记录的减值。

无形资产结转

百万美元			是			Wm			IM			总计
2021年12月31日			$	104		$	4,463		$	3,793		$	8,360
后天			23			41			—			64
处置			(75)			(106)			—			(181)
摊销费用			(16)			(483)			(111)			(610)
其他			—			(4)			(11)			(15)
2022年12月31日			$	36		$	3,911		$	3,671		$	7,618
后天			—			9			37			46
处置			—			(13)			—			(13)
摊销费用			(10)			(481)			(110)			(601)
其他			—			1			4			5
2023年12月31日			$	26		$	3,427		$	3,602		$	7,055

按类型划分的无形资产

			不可摊销			可摊销
百万美元			毛收入 携带 金额			毛收入 携带 金额			累计 摊销
2023年12月31日
管理合同			$	2,113		$	245		$	72
客户关系			—			8,763			4,582
商号			—			767			187
其他			—			14			6
总计			$	2,113		$	9,789		$	4,847
2022年12月31日
管理合同			2,110			245			51
客户关系			—			8,766			4,046
商号			—			736			151
其他			—			14			5
总计			$	2,110		$	9,761		$	4,253

			119			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

无形资产预估未来摊销费用

百万美元			在… 2023年12月31日
2024			$	600
2025			455
2026			348
2027			343
2028			337

该公司截至2023年7月1日的年度商誉和不可摊销无形资产减值测试没有显示任何减值。有关更多信息，请参阅注2。

11. 其他资产-权益法投资和租赁

权益法投资

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
投资			$	1,915		$	1,927

百万美元			2023			2022			2021
收入(亏损)			$	124		$	39		$	104

除某些基金权益的投资外，权益法投资在上文概述，并计入资产负债表中的其他资产，相关收益或亏损计入损益表中的其他收入。关于公司某些基金权益的账面价值，见附注4中的“资产净值计量--基金权益”，这些权益由普通和有限合伙权益以及任何相关附带权益组成。

日本证券合资公司

百万美元			2023			2022			2021
对MUMSS的投资收益(亏损)			$	129		$	35		$	168

该公司与三菱日联金融集团(“三菱UFG”)通过成立两家合资公司--三菱日联摩根士丹利证券株式会社(“三菱UFJ摩根士丹利证券有限公司”)和三菱日联证券株式会社(“三菱UFG证券株式会社”)(统称为“合资公司”)，在日本成立了一家合资公司，包括各自的投资银行和证券业务。该公司拥有一家40%的经济权益，三菱UFG拥有另一家合资企业60%.

该公司的40MUMSS的表决权权益百分比按机构证券业务分部的权益法计入，并计入上述权益法投资余额。该公司将MSMS整合到机构证券业务部门，基于其51%的投票权。

该公司在正常业务过程中与三菱UFG及其附属公司进行交易；例如，投资银行、金融咨询、销售和交易、衍生品、投资管理、贷款、证券化和其他金融服务交易。这类交易的条款基本上与

可供不相关的第三方进行可比交易。

租契

该公司的租赁主要是不可取消的经营性房地产租赁。

与租赁相关的资产负债表金额

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
其他资产-ROU资产			$	4,368		$	4,073
其他负债和应计费用--租赁负债			5,417			4,901
加权平均值：
剩余租期(以年为单位)			8.7			8.6
贴现率			4.0		%	3.3		%

租赁负债

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
2023						$	870
2024			$	913		785
2025			846			673
2026			774			604
2027			716			548
2028			644			462
此后			2,637			1,747
未贴现现金流合计			6,530			5,689
推定利息			(1,113)			(788)
资产负债表上的金额			$	5,417		$	4,901
已承诺租约尚未开始			$	248		$	970

租赁费

百万美元			2023			2022			2021
固定成本			$	938		$	841		$	852
可变成本1			206			170			187
减去：转租收入			(10)			(7)			(6)
总租赁成本(净额)			$	1,134		$	1,004		$	1,033

1.包括公共区域维护费和其他未计入净资产和租赁负债计量的可变成本。

现金流量表补充资料

百万美元			2023			2022			2021
现金流出--租赁负债			$	892		$	881		$	879
非现金--新租约和修改租约的ROU资产			1,055			544			578

租用租赁协议除基本租金外，一般还规定租金和业务费用因房地产税和其他费用的分摊增加而增加。

2023年12月表格10-K			120

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目录表
合并财务报表附注

12. 存款

存款

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
储蓄和活期存款			$	288,252		$	319,948
定期存款			63,552			36,698
总存款			$	351,804		$	356,646
受FDIC保险管辖的存款			$	276,598		$	260,420
不受FDIC保险约束的存款			$	75,206		$	96,226

定期存款到期日

百万美元			在… 2023年12月31日
2024			$	33,649
2025			16,220
2026			5,726
2027			3,757
2028			3,708
此后			492
总计			$	63,552

无保险的非美国定期存款到期日

百万美元			在… 2023年12月31日
少于3个月			$	1,602
3-6个月			540
6-12个月			381
超过12个月			48
总计			$	2,571

非美国储户在美国银行子公司的存款

百万美元			2023年12月31日			2022年12月31日
非美国储户在美国银行子公司的存款			$	880		$	1,220

13. 借款和其他担保融资

借款的期限和条款

			母公司						附属公司						在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
百万美元			固定费率1			可变利率2			固定费率1			可变利率2
原始期限为一年或更短时间：
未来12个月			$	—		$	—		$	84		$	3,104		$	3,188		$	4,191
原始到期日超过一年：
2023																		$	18,910
2024			$	8,526		$	389		$	607		$	10,629		$	20,151		29,842
2025			18,994			3,036			2,655			10,838			35,523			30,235
2026			23,038			1,478			3,764			7,143			35,423			28,998
2027			18,935			347			973			5,083			25,338			23,561
2028			11,058			374			622			9,185			21,239			15,698
此后			87,841			2,794			9,392			22,843			122,870			86,623
合计超过一年			$	168,392		$	8,418		$	18,013		$	65,721		$	260,544		$	233,867
总计			$	168,392		$	8,418		$	18,097		$	68,825		$	263,732		$	238,058

期末加权平均票面利率3			3.5		%	6.1		%	5.2		%	不适用			3.6		%	3.2		%

1.固定利率借款包括具有递增、递减和零息功能的工具。

2.可变利率借款包括那些根据各种指数计息的借款，包括SOFR和联邦基金利率，以及以公允价值计入的某些票据和各种支付条款，包括与特定指数、一篮子股票、特定股权证券、一种商品、一种信用敞口或一篮子信用敞口挂钩的票据。

3.仅包括原始到期日超过一年的借款。加权平均息票是利用美元和非美元利率计算的，不包括选择公允价值期权的金融工具。事实上，子公司发行的所有浮动利率票据都是按公允价值计价的，因此加权平均票面利率没有意义。

原始到期日超过一年的借款

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
高年级			$	248,174		$	221,667
从属的			12,370			12,200
总计			$	260,544		$	233,867
加权平均规定期限，以年为单位			6.6			6.7

某些优先债务证券以各种非美元货币计价，其结构可能是为了提供与股票、信贷、商品或其他指数(如消费者价格指数)挂钩的回报。优先债务的结构也可以是公司可以赎回的，或者优先债务证券持有人可以选择延期的。

该公司的借款包括按公允价值计提和管理的票据。这些工具包括其支付和赎回价值与特定指数、一篮子股票、特定股票证券、一种商品、一种信用敞口或一篮子信用敞口的表现挂钩的工具；以及具有各种利率相关特征的工具，包括递增、递减和零息。还包括未被归类为场外衍生品的无担保合约，因为它们没有达到初始净投资标准。为了将这类工具的风险降至最低，该公司签订了各种掉期合同，并购买了期权，有效地将借款成本转换为浮动利率。用于对嵌入式功能进行经济对冲的掉期和购买期权是衍生品，也是以公允价值计价的。与票据和经济套期保值相关的公允价值变动在交易中报告

			121			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

收入。有关按公允价值结转的借款的进一步资料，请参阅附注2和附注5。

受看跌期权或流动性义务约束的优先债务

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
债务协议中嵌入的看跌期权			$	1,571		$	496
流动性义务1			$	3,166		$	2,423

1.包括支持二级市场交易的义务。

次级债务

			2023			2022
合约加权平均息票			4.3		%	4.1		%

次级债券通常是为了满足公司或其受监管的子公司的资本要求而发行的，主要是以美元计价的。次级债务的到期日从2025年到2038年不等。

原始到期日超过一年的借款利率

			12月31日，
			2023			2022			2021
合约加权平均息票1			3.6		%	3.2		%	2.7		%
掉期后加权平均票面利率			6.5		%	5.1		%	1.6		%

1.加权平均息票是利用美元和非美元利率计算的，不包括选择公允价值期权的金融工具。

一般来说，除了由担保资金来源提供资金的证券库存和客户余额外，公司的大部分资产都是通过存款、短期资金、浮动利率长期债务或转换为浮动利率的固定利率长期债务的组合来融资的。该公司使用利率掉期来更紧密地将这些借款与所融资资产的期限、持有期和利率特征相匹配，并管理利率风险。这些掉期实际上将公司的某些固定利率借款转换为浮动利率债务。此外，对于不用于为同一货币的资产提供资金的非美元货币借款，该公司已进行货币互换，有效地将借款转换为美元债务。

该公司使用掉期进行资产和负债管理会影响其有效的平均借款利率。

其他担保融资

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
原始到期日：
一年或更短时间			$	5,732		$	944
超过一年			6,923			7,214
总计			$	12,655		$	8,158
资产转让作为担保融资入账			5,848			1,119

其他担保融资的到期日和条款1

			2023年12月31日									在… 十二月三十一日， 2022
百万美元			固定 费率			变量 费率2			总计
原始期限为一年或更短时间：
未来12个月			$	8		$	—		$	8		$	501
原始到期日超过一年：
2023												$	5,200
2024			$	—		$	5,085		$	5,085		343
2025			—			95			95			131
2026			5			87			92			2
2027			—			—			—			—
2028			—			434			434			—
此后			7			1,086			1,093			862
总计			$	12		$	6,787		$	6,799		$	6,538
期末加权平均票面利率3			不适用			5.6		%	5.6		%	4.9		%

1.不包括作为担保融资入账的资产转让。请参阅下表。

2.可变利率其他担保融资根据各种指数计息，包括SOFR和联邦基金利率。金额包括按公允价值列账并附有各种付款拨备的票据，包括与权益、信贷、商品或其他指数挂钩的票据。

3.仅包括原始到期日超过一年的其他担保融资。加权平均息票是利用美元和非美元利率计算的，不包括与非利率指数挂钩并选择公允价值选项的其他担保融资。

其他担保融资包括与抵押票据相关的负债、作为融资而不是销售入账的金融资产的转移，以及公司被视为主要受益人的合并VIE。这些负债一般从作为交易资产入账的相关资产的现金流中支付。有关与VIE和证券化活动相关的其他担保融资的进一步信息，请参阅附注15。

作为担保融资的资产转让的到期日1

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
2023						$	987
2024			$	5,749		4
2025			9			60
2026			36			35
2027			21			21
2028			11			—
此后			22			12
总计			$	5,848		$	1,119

1.不包括根据回购协议出售的证券和借出的证券。

对于不符合出售会计标准的资产转移，公司继续在资产负债表中记录资产并确认相关负债。

2023年12月表格10-K			122

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目录表
合并财务报表附注

14. 承付款、担保和或有事项

承付款

			截至2023年12月31日到期的年份
百万美元			低于1			1-3			3-5			5岁以上			总计
贷款：
公司			$	17,036		$	36,214		$	54,411		$	1,134		$	108,795
有担保贷款安排			8,043			5,936			3,466			2,424			19,869
商业和住宅房地产			217			28			28			352			625
以证券为基础的贷款和其他			16,483			3,488			319			394			20,684
远期起始担保融资应收款1			60,261			—			—			—			60,261
中央对手方			300			—			—			14,910			15,210
投资活动			1,659			119			80			551			2,409
信用证和其他财务担保			51			17			—			6			74
总计			$	104,050		$	45,802		$	58,304		$	19,771		$	227,927
对第三方参与的贷款承诺															$	7,213

1.远期担保融资应收账款一般在三个工作日内结算。

由于与这些票据有关的承付款可能到期而未使用，因此所显示的数额不一定反映未来的实际现金筹资需求。

承诺的类型

贷款承诺。贷款承诺主要是指为不同类型的贷款交易向客户提供资金的具有法律约束力的义务的名义金额。对于由公司牵头的银团，借款人接受但尚未完成的贷款承诺是将参与银团的交易对手商定的金额净额。对于公司参与但不牵头的辛迪加，借款人接受但尚未结清的贷款承诺仅包括公司预计将从牵头辛迪加银行分配的金额。由于公司根据承诺承担的义务的性质，这些数额包括对第三方参与的某些承诺。

远期启动担保融资应收账款。这一金额包括根据转售协议购买的证券和公司在资产负债表日期之前签订的证券，这些证券将在资产负债表日期之后结算。这些交易主要由美国政府机构证券和其他主权政府债务的抵押品担保。

中央对手方。*这些承诺与公司在某些票据交换所的成员资格有关，并取决于票据交换所成员的违约或其他压力事件。

承保承诺。*该公司为不同的公司和其他机构客户提供与其融资来源相关的承销承诺。

投资活动 本公司为第三方投资者赞助若干非合并投资管理基金，本公司通常担任这些基金的普通合伙人及投资顾问，并通常承诺投资该等基金的少数资本，而认购的第三方投资者则贡献大部分资本。本公司就该等投资管理基金拥有合约资本承担、担保及对手方安排。

信用证和其他财务担保。 本公司拥有由第三方银行向本公司若干交易对手发出的未偿还信用证及其他财务担保。本公司须就该等信用证及其他财务担保承担或然责任，该等信用证及其他财务担保主要用于为所买卖的证券及商品提供抵押品及满足各种保证金要求，以代替向该等交易对手存放现金或证券。

担保

			2023年12月31日
			按到期年划分的最大潜在支付/名义债务															携带 金额 资产 (责任)
百万美元			低于1			1-3			3-5			5岁以上
非信贷衍生工具1			1,546,134			1,342,622			268,865			777,285						(44,539)
签发的备用信用证和其他财务担保2			1,495			977			1,322			2,688						(2)
市场价值保证			1			—			—			—						—
流动性工具			2,092			—			—			—						(1)
全贷销售担保			—			77			10			23,075						—
证券化陈述和保证3			—			—			—			80,667						(3)
普通合伙人担保			398			32			139			24						(89)
客户清算担保			228			—			—			—						—

1.符合担保会计定义的衍生工具合约的账面金额按毛额列示。有关衍生工具合约的进一步资料，请参阅附注6。

2.这些金额包括向第三方开立的某些备用信用证，总额为#美元。0.9数十亿美元的名义和抵押品/追索权，这是由于公司在这些安排下的义务的性质。截至2023年12月31日，已签发的备用信用证和其他财务担保的账面金额包括信贷损失准备金#美元。701000万美元。

3.与商业和住宅抵押贷款证券化有关。

担保的类型

非信用衍生工具。某些衍生品合约符合担保的会计定义，包括某些书面期权、或有远期合约和信用违约互换(见有关信用衍生品的附注6，在该等信用衍生品中，公司已向交易对手出售信用保护，但不在上表之列)。对于符合担保会计定义的非信用衍生品合约，名义金额被用作某些衍生品合约的最大潜在支付金额，例如书面利率上限和书面外币期权。该公司评估所有衍生品的抵押品要求，包括不符合

			123			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

保证的会计定义。关于现金抵押品和交易对手净额结算的影响，见附注6。

在某些情况下，公司可能会为那些符合担保定义的合同持有抵押品。一般来说，公司按交易对手设定抵押品要求，因此抵押品涵盖各种交易和产品，而不是专门分配给个别合同。此外，公司还可以收回与根据衍生品合同交付给公司的标的资产有关的金额。

出具备用信用证和其他财务担保。一般来说，该公司与其贷款业务有关，向交易对手提供备用信用证和其他财务担保。这种安排是指如果交易对手未能履行借款安排或其他合同义务所规定的义务，则向第三方付款的义务。该公司的大部分备用信用证是代表投资级交易对手提供的。如果交易对手未能履行其合同义务，公司可以获得接近其义务的抵押品或追索权。

市场价值保证。发行市值担保是为了保证及时向某些负担得起的住房税收抵免资金的投资者支付指定的回报。这些担保旨在返还投资者对基金的贡献，以及投资者在基金预期产生的税收损失和税收抵免中所占的份额。

流动性工具。本公司已与SPE及其他交易对手订立流动性融资安排，据此，本公司须于出现亏损或违约时作出若干付款。首先，公司作为市政债券证券化SPE和独立市政债券的流动性提供者，其中这些SPE发行的实益权益持有人或个别债券持有人分别有权在指定日期以指定价格投标购买其权益。如果根据此类流动性贷款要求付款，公司通常可以追索SPE持有的相关资产，以及与信托发起人的整体或追索规定。追索金额通常超过担保的最高潜在支付金额。SPE中的基本所有相关资产均为投资级别。向市政投标期权债券信托提供的流动资金融资分类为衍生工具。

全贷销售担保。本公司已提供，或以其他方式同意负责，陈述和保证有关某些整笔贷款销售。在某些情况下，如果违反此类声明和保证，公司可能需要回购此类资产或支付与此类资产相关的其他款项。该公司的最高潜在支出有关的陈述和保证是等于目前的UPB的贷款。由于该公司不再提供这些贷款服务，因此没有关于

这些贷款的当前UPB，因此，上表中包含的金额代表整个贷款销售时或公司最后一次服务任何这些贷款时的UPB。目前的UPB余额可能大大低于上表中所列的最高潜在支付金额。相关负债主要涉及向联邦抵押贷款机构出售贷款。

证券化陈述和担保。作为公司机构证券业务部门证券化及相关活动的一部分，公司已提供或同意负责有关公司发起的证券化交易中转让的某些资产的陈述和保证。陈述和保证的范围和性质（如有）因不同的证券化而异。在某些情况下，如果违反此类声明和保证，公司可能需要回购某些资产或支付与此类资产相关的其他款项。公司可能被要求支付的未来付款的最高潜在金额将等于违反此类声明和保证的资产的当前未偿还余额或相关损失。上表中包含的最大潜在支付金额包括当前UPB或已知的历史损失，以及当前UPB未知时出售时的UPB。

普通合伙人担保。作为若干投资管理基金的普通合伙人，本公司根据合伙协议的条文，于回报超出指定表现目标时从合伙企业收取若干分派。如果有限合伙人没有实现各种合伙协议中规定的特定回报，公司可能需要将所有或部分此类分配返还给有限合伙人，但须遵守某些限制。

客户结算担保。本所是FICC赞助结算模式的政府证券部门的赞助成员。公司的客户作为赞助会员，可以通过FICC清算隔夜和定期证券回购和转售协议进行交易。作为赞助会员，本所向FICC保证及时全额付款并履行其客户的义务。于2020年，FICC的保荐结算模式已更新，使本所可负责保荐会员账户的清算，并在保荐会员未能向FICC悉数支付其到期应付的任何净清算金额的情况下，为FICC担保由此产生的任何损失。因此，公司的最高潜在支付金额反映了赞助会员账户的估计净清算金额总额。本公司通过在其赞助会员客户的抵押品及其在赞助会员交易下的合同权利中获得担保权益，最大限度地减少本担保项下的信用风险。因此，公司的风险敞口估计将大大低于最大潜在支出

2023年12月表格10-K			124

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目录表
合并财务报表附注

金额公司拥有担保权益的抵押品金额约等于担保的最高潜在支付金额。

其他担保和赔偿

在正常的业务过程中，公司在各种交易中提供担保和赔偿。这些条款一般是标准合同条款。若干该等担保及弥偿如下：

•弥偿。该公司为某些或有风险和税收向交易对手提供标准赔偿，包括美国和外国预扣税、衍生品、证券和股票借贷交易、某些年金产品和其他金融安排的利息和其他付款。根据税法的变化、适用税收裁决的解释变化或实际情况的变化，可能需要支付这些赔偿金。某些合同包含允许公司在发生此类事件时终止协议的条款。在将企业或资产出售给第三方时，律师事务所也可以提供赔偿，根据这一规定，它会赔偿第三方在出售企业或资产之前因所获得的资产或承担的债务或因其采取的行动而蒙受的损失。该公司预计，与出售业务或资产相关的赔偿相关的损失风险将微乎其微。根据这些赔偿，公司未来可能被要求支付的最大潜在金额无法估计。

•交易所/结算所会员担保。该公司是各种交易所和票据交换所的成员，这些交易所和票据交换所交易和清算证券和/或衍生品合约。与其会员相关的，在任何会员违约的情况下，公司可能被要求支付交易所或票据交换所确定的一定金额，或支付另一会员可能拖欠其对交易所或票据交换所义务的按比例分摊的财务义务。虽然管理不同交易所或票据交换所会员资格的规则和这些担保的形式可能有所不同，但一般而言，只有在交易所或票据交换所之前耗尽其资源的情况下，公司才会根据这些规则承担义务。

此外，一些票据交换所规则要求会员承担因票据交换所投资担保基金缴款和初始保证金而造成的损失，以及与结算会员违约无关的其他损失，如果这些损失超过票据交换所为此目的分配的特定资源。

无法估计这些规则下的最大潜在支出。该公司没有在其财务报表中为这些协议记录任何或有负债

认为根据这些协议付款的任何潜在要求都是遥不可及的。

•并购担保。作为投资银行顾问，该公司可能会不时被要求为某些欧洲并购交易提供担保。如果监管当局要求，公司提供担保，保证交易中的收购人有或将有足够的资金完成交易，如果在交易完成之日收购人的资金不足，公司将被要求支付收购款项。这些安排通常涵盖从交易要约日期到交易结束日期的时间范围，因此，通常是短期性质的。该公司认为，考虑到其作为投资银行顾问的尽职调查水平，公司根据这些安排支付任何款项的可能性微乎其微。

此外，在正常业务过程中，公司为某些子公司的债务和/或某些交易义务(包括与衍生品、外汇合同和实物商品结算相关的义务)提供担保。这些担保通常是特定于实体或产品的，是投资者或交易对手要求的。这些担保所涵盖的公司子公司的活动(包括任何相关的债务或交易义务)包括在财务报表中。

财务子公司

母公司为全资金融子公司摩根士丹利金融有限公司发行的证券提供全面及无条件担保。母公司的任何其他子公司均不为该等证券提供担保。

或有事件

法律

除以下所述事项外，在正常业务过程中，该公司不时被列为与其作为全球多元化金融服务机构的活动有关的各种法律诉讼的被告，包括仲裁、集体诉讼及其他诉讼。某些实际或威胁采取的法律行动包括对巨额补偿性和/或惩罚性损害赔偿的索赔，或对数额不明的损害赔偿的索赔。在某些情况下，在此类案件中作为或原本将成为主要被告的第三方实体破产、陷入财务困境，或可能不履行适用的赔偿义务。这些诉讼包括但不限于反垄断索赔、根据各种虚假索赔法案法规提出的索赔，以及与我们的销售和贸易业务以及我们在资本市场的活动有关的事项。

该公司还不时参与其他审查、调查和程序(包括正式和非正式的)。

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目录表
合并财务报表附注

与公司业务有关的政府和自律机构，涉及销售、交易、融资、大宗经纪、做市活动、投资银行咨询服务、资本市场活动、由公司赞助、承销或出售的金融产品或产品、财富和投资管理服务，以及会计和运营事务，其中某些可能导致不利的判决、和解、罚款、处罚、返还、归还、没收、禁令、我们开展某些业务的能力限制或其他救济。

律师事务所对每个未决问题的责任和/或损害赔偿金额提出异议。如果现有信息表明在财务报表日期很可能发生了负债，并且公司能够合理地估计该损失的金额或损失范围，公司将通过从收入中计入费用来累积估计损失，包括与下文所述的某些个别诉讼或调查有关的损失。

百万美元			2023			2022			2021
律师费			$	488		$	443		$	157

考虑到目前影响全球金融服务公司(包括该公司)的政府或自律机构调查和私人诉讼的环境，该公司的法律费用可能并可能在未来随着时间的推移而波动。

在许多法律诉讼和调查中，很难确定任何损失是否可能或合理地可能，或估计任何损失的金额。此外，即使公司已经确定损失很可能或合理地可能发生，或者损失或损失范围的风险超过了先前确认的或有损失或有损失的负债，公司往往也不能合理地估计损失的金额或损失范围。在事实记录正在形成或受到争议的情况下，或者在原告或政府实体寻求重大或不确定的损害赔偿、恢复原状、没收、归还或处罚的情况下，尤其难以确定损失是否可能或合理地可能发生，或估计损失的金额。可能需要在调查或程序中解决许多问题，然后才能确定损失或额外损失(或损失范围或额外损失范围)可能或合理可能，或估计损失数额，包括通过可能冗长的发现或确定重要事实事项，确定与等级认证有关的问题，计算损害赔偿或其他救济，以及审议与有关程序或调查有关的新的或悬而未决的法律问题。

律师事务所已在下文中确定了公司认为存在重大损失(或在发生应计项目的情况下，重大损失超过

已经累计的金额)是合理可行的。在许多法律程序中，公司认定重大损失(或已发生应计金额以外的重大损失)是合理可能的，公司无法合理估计损失或损失范围。在其他事项中，公司已确定损失或损失范围是合理可能的，但根据目前所知并在咨询律师后，公司不认为此类损失可能对公司的整体财务报表产生重大不利影响，尽管此类诉讼或调查的结果可能对公司的业务或任何特定报告期的经营结果产生重大影响，或造成重大声誉损害。

虽然公司已在下文中确定了公司认为个别或集体具有重大意义的诉讼或调查，但不能保证尚未提出索赔或尚未确定潜在损失可能或合理可能性的索赔不会造成重大损失。

大宗交易事宜

2024年1月12日，美国纽约南区检察官办公室和美国证券交易委员会宣布，他们已经与该公司就他们对该公司大宗业务的调查达成和解协议。具体地说，该公司签订了一项三年制与美国国税局签订的不起诉协议(“NPA”)，其中包括在2018年至2021年8月期间因在某些大宗交易的销售中做出虚假陈述而支付的没收、恢复原状和刑事罚款。NPA要求该公司承认对其员工的某些行为负有责任，并在协议期限内继续与美国反兴奋剂机构合作并向其提供某些信息。此外，美国证券交易委员会指控该公司披露大宗交易的机密信息违反了《交易法》第10(B)节及其规则10b-5(B)，并指控该公司未能执行其关于滥用与大宗交易相关的重要非公开信息的政策，违反了《交易法》第15(G)条。作为美国证券交易委员会协议的一部分，该公司支付了返还和民事罚款。在实施商定的信贷后，该公司总共支付了大约#美元。249根据这两项和解协议，这两项协议都规定了1000万美元。该公司还面临潜在的民事责任，这些索赔已经或可能由大宗交易参与者提出，这些参与者声称他们受到了伤害或不利，其中包括，除其他外，由于据称由公司和/或其员工的活动导致的股价下跌，或由于公司和/或其员工未能遵守适用的法律和法规。此外，该公司还回应了股东根据特拉华州公司法第220条提出的要求，要求提供与调查有关的账簿和记录。

2023年12月表格10-K			126

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目录表
合并财务报表附注

反垄断相关事项

该公司和其他金融机构正在对一些政府调查和民事诉讼事项做出回应，这些事项涉及金融服务业各个方面的反竞争行为指控，包括下文所述的事项。

从2016年2月开始，该公司被列为多起据称的反垄断集体诉讼的被告，现在合并为纽约南区美国地区法院(SDNY)的单一诉讼程序在Re：利率互换反垄断诉讼。原告指控，除其他外，该公司以及其他一些金融机构被告在2008年至2016年12月期间违反了美国和纽约州的反垄断法，因为他们涉嫌阻止基于电子交易所的利率掉期交易平台的发展。投诉是代表从被告那里购买利率掉期的所谓投资者以及三家掉期执行设施运营商提出的，据称这些运营商在开发此类平台的努力中受到被告的阻挠。合并投诉寻求（除其他救济外）原告投资者类别的认证和三倍赔偿。2017年7月28日，法院部分批准并部分拒绝了被告驳回申诉的动议。于2023年12月15日，法院驳回了集体原告的集体认证动议。于2023年12月29日，该等集体原告向美国第二巡回上诉法院提出呈请，要求准许就该决定提出上诉。

2017年8月，本所在美国地方法院就SDNY风格的所谓反垄断集体诉讼中被列为被告。 爱荷华州公共雇员退休制度等诉美国银行等原告指控，除其他外，该公司与其他一些金融机构被告一起违反了美国反垄断法和纽约州法律，因为他们涉嫌阻止基于电子交易平台的证券借贷的发展。集体诉讼是代表与被告进行股票贷款交易的所谓借款人和贷款人提出的。除其他救济外，集体诉讼申诉寻求原告类别的认证和三倍赔偿。2018年9月27日，法院驳回了被告驳回集体诉讼的动议。原告人的类别认证动议由区域法院转介至裁判官，裁判官于2022年6月30日发出报告并建议区域法院认证类别。2023年5月20日，本所原则上达成和解协议。2023年9月1日，法院初步批准了和解。

该公司是三起反垄断集体诉讼的被告，这三起诉讼已合并为一个诉讼程序

在美国SDNY地区法院的标题下费城等人。美国银行等人。原告指控，该公司与其他一些金融机构被告一起，违反了美国反垄断法和相关的州法律，涉嫌人为抬高浮动利率即期债务(VRDO)的利率。在其他救济中，原告寻求三倍的损害赔偿。这起集体诉讼是代表一类市政VRDO发行人提起的，被告曾担任VRDO的再营销代理。2020年11月2日，法院部分批准和部分驳回了被告提出的驳回合并申诉的动议，驳回了州法律申诉，但驳回了美国反垄断申诉。2023年9月21日，法院批准了原告要求等级认证的动议。2023年10月5日，被告向美国第二巡回上诉法院请愿，要求对该决定提出上诉，该决定于2024年2月5日获得批准。

曲谭事务

该公司和其他金融机构正在为Qui Tam根据各种州虚假索赔法规提起的诉讼进行辩护，包括下文所述的事项。此类事项可能涉及在多个法域进行的相同类型的索赔，并可能包括三倍损害赔偿的索赔。

2009年8月18日，亲属罗杰·海斯和C·塔尔博特·赫彭斯托尔在新泽西州法院提起诉讼，诉讼风格为新泽西州前。版本海耶斯诉美国银行等人案。根据新泽西州《虚假索赔法案》(New Jersey False Claims Act)提起的起诉书称，该公司和其他几家市政债券承销商欺骗了新泽西州的发行人，谎称他们将在某些市政债券发行中实现最佳价格或最低资金成本。2016年3月17日，法院下达了解封诉状的命令。2017年11月17日，Relator提交了一份修改后的起诉书，指控该公司在2008年至2017年期间发行的23只债券中对某些债券进行了错误定价，总面值为美元。6.91000亿美元。除了其他救济措施外，起诉书还要求赔偿三倍的损失。2018年2月22日，该公司采取行动驳回修改后的诉状，2018年7月17日，法院驳回了该公司的动议。2021年10月13日，在一系列自愿和非自愿解雇之后，Relator将他们的债权限制在该公司在2008年至2011年期间承销的五次发行中发行的某些债券，总面值为$3.91000亿美元。2023年8月22日，该公司原则上达成和解诉讼协议。

欧洲事务

税收

在风格上的事情案件编号15/3637和案件编号15/4353，荷兰税务局(“荷兰税务局”)正在荷兰法院对该公司先前的抵销提出质疑。

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目录表
合并财务报表附注

约€1241000万欧元(约合人民币180万元)137 2007年至2012年纳税年度，公司的企业所得税负债的预扣税抵免额（百万美元）加应计利息。荷兰当局声称，该公司无权获得预扣税抵免，除其他外，该公司的子公司在相关日期对某些应缴纳预扣税的证券不持有法定所有权。荷兰当局还声称，该公司没有向荷兰当局提供某些信息，也没有保存足够的账簿和记录。2018年4月26日，阿姆斯特丹地方法院作出裁决，驳回荷兰当局就争议中的某些纳税年度提出的索赔。2020年5月12日，阿姆斯特丹上诉法院批准了荷兰当局就重新设计的事项提出的上诉。 案件编号18/00318和案件编号18/00319。2024年1月19日，荷兰高等法院批准了事务所就重新命名的事项提出的上诉。 案件编号20/01884并将案件提交海牙上诉法院。

2021年6月22日，荷兰刑事当局就荷兰当局就公司子公司2007年至2012年纳税申报表的准确性及其账簿和记录的维护提出的民事索赔对公司进行调查，要求提供各种文件。荷兰刑事当局已要求提供更多信息，本公司将继续就其正在进行的调查作出回应。

丹麦承保事项

2017年10月5日，多家机构投资者对本公司和另一家银行提起诉讼， 案件编号B-803-18(以前BS 99-6998/2017于二零一四年三月，本公司（“本公司”）就丹麦OW Bunker A/S于二零一四年三月首次公开发售（“首次公开发售”）的包销商角色向丹麦哥本哈根市法院提出上诉。索赔要求赔偿约为丹麦克朗5291000万欧元(约合人民币180万元)79 2014年11月破产的OW Bunker的股份所产生的指称亏损的利息。另外，2017年11月29日，另一批机构投资者加入本所和另一家银行，作为被告，在丹麦东部高等法院对参与IPO的其他各方提起诉讼， 案件编号B-2073-16。对这家公司和另一家银行提出的索赔已经得到了赔偿案件编号B-2564-17。投资者要求赔偿大约丹麦克朗的损失。7671000万欧元(约合人民币180万元)114300万美元)，外加该公司和另一家银行在与这些诉讼的被告共同和各项基础上的利息。这两项索赔都是基于招股说明书所称的责任；第二项索赔还声称作为金融中介的银行负有专业责任。2018年6月8日，丹麦哥本哈根城市法院下令，现在的问题是案件编号B-803-18, 案件编号B-2073-16，以及案件编号B-2564-17在丹麦东部高等法院一起审理。2018年6月29日，该公司提交了对现在命名为案件编号B-2564-17。在……上面

2019年2月4日，该公司对现在命名为案件编号B-803-18.

英国政府债券事宜

该公司正在与英国竞争和市场管理局合作，调查其在金融服务部门涉嫌反竞争的安排，特别是关于该公司在2009年至2012年期间与某些流动固定收益产品有关的活动。2023年5月24日，英国竞争和市场管理局发布了一份反对声明，列出了其初步调查结果，即该公司在2009年至2012年期间分享与英国国债和英国国债资产互换相关的竞争敏感信息，违反了英国竞争法。该公司正在对临时调查结果提出异议。另外，2023年6月16日，该公司在美国地区法院针对SDNY提起的据称是反垄断的集体诉讼中被列为被告俄克拉荷马州消防员养老金和退休制度诉德意志银行Aktiengesellschaft等人案。，指控该公司与其他一些金融机构被告违反了美国反垄断法，涉嫌操纵2009至2013年间在美国交易的金边债券的价格。2023年9月28日，被告提出驳回申诉的联合动议，该动议已充分通报。

其他

2021年8月13日，原告在卡梅洛特事件驱动基金，弗兰克基金信托诉摩根士丹利有限责任公司，等人。向纽约州最高法院(纽约县最高法院)提起据称的集体诉讼，指控维亚康姆CBS(维亚康姆)、其某些高管和董事以及包括该公司在内的承销商违反联邦证券法，2021年3月的两次维亚康姆上市：A$1.730亿美元维亚康姆B类普通股发行和1美元130亿美元的股票发行5.75%A系列强制性可转换优先股(统称为“发售”)。起诉书称，除其他事项外，维亚康姆为这两次发行提供的文件包含重大遗漏，因为它们没有披露包括该公司在内的某些承销商与Archegos Capital Management LP(“Archegos”)的某些衍生品交易对手有大宗经纪关系，Archegos是一只在多家大宗经纪商之间对维亚康姆证券有重大敞口的基金。除其他事项外，诉状还寻求未指明的补偿性损害赔偿。起诉书称，发售文件没有充分披露Archegos集中持有维亚康姆在各大宗经纪商的头寸的风险，包括这些头寸的平仓可能对维亚康姆的股价产生有害影响。2021年11月5日，对起诉书进行了修改，增加了指控，即被告未能披露包括该公司在内的某些承销商打算在分销股票的同时平仓Archegos的维亚康姆头寸。2023年2月6日，法院发布裁决，驳回关于

2023年12月表格10-K			128

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目录表
合并财务报表附注

公司和其他承销商，但批准了驳回作为维亚康姆和维亚康姆个别被告的动议。2023年2月15日，包括该公司在内的承销商提交了驳回其解散动议的上诉通知。2023年3月10日，原告对驳回维亚康姆和个别维亚康姆被告提出上诉。2024年1月4日，法院批准了原告要求等级认证的动议。2024年2月14日，被告提交上诉通知书。

2013年5月17日，原告在IKB International S.A.正在清盘，等人。摩根士丹利等人。向纽约最高法院提起了对该公司及其某些附属公司的诉讼。起诉书称，被告在向原告出售由包含住宅抵押贷款的证券化信托支持的某些抵押贷款传递证书时，做出了重大失实陈述和遗漏。据称，该公司赞助、包销和/或出售给原告的证书总额约为$。1331000万美元。起诉书指控该公司因普通法欺诈、欺诈性隐瞒、协助和教唆欺诈以及疏忽失实陈述而提起诉讼，并寻求补偿性和惩罚性赔偿等。2014年10月29日，法院部分批准和部分驳回了该公司的驳回动议。所有关于四份证书的索赔都被驳回。在这些解雇后，据称由律师事务所签发或出售给原告的证书的剩余金额约为$。1161000万美元。2016年8月11日，第一部门上诉庭确认了初审法院的命令，部分驳回了该公司驳回申诉的动议。2022年7月15日，该公司提交了一项动议，要求对所有剩余的索赔进行即决判决。2023年3月1日，法院部分批准和部分驳回了该公司的即决判决动议，缩小了案件中有争议的所谓失实陈述的范围。2023年3月14日，该公司提交了上诉通知，2023年3月21日，原告提交了交叉上诉通知。

15. 可变利益主体与证券化活动

概述

该公司在正常业务过程中参与了各种特殊目的企业。在大多数情况下，这些实体被视为VIE。

该公司在VIE中的可变权益包括债务和股权、承诺、担保、衍生工具和某些费用。该公司与VIE的合作主要源于：

•与做市活动相关而购买的权益、其投资证券组合中持有的证券以及因证券化活动(包括再证券化交易)而持有的留存权益。

•与市政债券证券化有关的担保和保留的剩余权益。

•向持有债务、股权、房地产或其他资产的VIE提供的贷款和对其的投资。

•与VIE签订的衍生品。

•为满足客户投资目标而设计的CLN或其他资产重新打包票据的结构。

•旨在为公司或其客户提供节税收益的其他结构性交易。

公司在最初参与VIE时确定它是否是VIE的主要受益人，并在持续的基础上重新评估它是否是VIE的主要受益人，只要它继续参与VIE。这一决定是基于对VIE设计的分析，包括VIE的结构和活动，公司和其他各方做出重大经济决策的权力，以及公司和其他各方拥有的可变利益。

在不同类型的VIE中，做出最重大经济决策的权力可能会采取多种不同的形式。该公司认为，服务或抵押品管理决策代表着在证券化或CDO等交易中做出最重要经济决策的权力。因此，该公司不会合并它不担任服务机构或抵押品管理人的证券化或CDO，除非它拥有某些其他权利来取代服务机构或抵押品管理人或要求清算实体。如果公司担任服务商或抵押品管理人，或拥有上一句中描述的某些其他权利，公司将分析其持有的VIE中的利益，并仅合并它在VIE中持有潜在重大利益的VIE。

对于许多交易，如再证券化交易、CLN和其他资产重新打包票据，没有在持续的基础上做出重大经济决定。在这些情况下，公司的分析重点是在交易最初完成之前和交易终止时所做的决定。律师事务所在这些交易中得出的结论是，在最初成交之前作出的决定是由律师事务所和初始投资者根据资产的性质共同作出的，这些资产包括资产是否在律师事务所发起的交易中发行，律师事务所和投资者可获得的信息的范围，投资者的数量、性质和参与程度，律师事务所和投资者拥有的其他权利，法律文件的标准化程度和律师事务所继续参与的程度，包括律师事务所和其他投资者拥有的权益的数量和类型。该公司将其控制权决定集中在公司或投资者持有的与VIE终止相关的任何权利上。大多数再证券化交易、CLN和其他资产重新打包票据没有这样的终止权。

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目录表
合并财务报表附注

按活动类型分列的合并VIE资产和负债

			2023年12月31日						2022年12月31日
百万美元			VIE：资产			为负债而战			VIE：资产			为负债而战
单抗1			$	597		$	256		$	1,153		$	520
投资工具2			753			502			638			272
MTOB			582			520			371			322
其他			378			97			519			199
总计			$	2,310		$	1,375		$	2,681		$	1,313

MTOB-市政投标期权债券

1.金额包括由住宅抵押贷款、商业抵押贷款和其他类型资产支持的交易，包括消费者或商业资产，可以是贷款或担保形式。由于拥有的负债及权益的公允价值较易察觉，故资产价值乃根据公司于该等企业拥有的负债及权益的公允价值厘定。

2.金额包括投资基金和CLO。

按资产负债表标题分列的合并VIE资产和负债

百万美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
资产
现金和现金等价物			$	164		$	142
按公允价值交易资产			1,557			2,066
投资证券			492			255
根据转售协议购买的证券			67			200
客户和其他应收款			26			16
其他资产			4			2
总计			$	2,310		$	2,681
负债
其他担保融资			$	1,222		$	1,185
其他负债和应计费用			121			124
借款			32			4
总计			$	1,375		$	1,313
非控制性权益			$	54		$	71

合并后的VIE资产和负债在公司间抵销后列于上表。一般来说，合并VIE拥有的大部分资产不能由公司单方面转移，也不能由公司获得，而合并VIE发行的相关负债对公司没有追索权。然而，在某些合并的VIE中，公司要么拥有单方面转移资产的权利，要么通过总回报掉期、担保或其他形式的参与等衍生品提供额外的追索权。

总体而言，公司在合并VIE中的亏损风险仅限于在其财务报表中确认的VIE净资产中吸收的损失，扣除第三方可变利息持有人吸收的金额。

非合并VIE

			2023年12月31日
百万美元			单抗1			CDO			MTOB			OSF			其他2
VIE资产(UPB)			$	144,906		$	1,526		$	3,152		$	3,102		$	50,052
最大损失风险3
债务和股权权益			$	21,203		$	52		$	—		$	2,049		$	9,076
衍生工具及其他合约			—			—			2,092			—			4,452
承诺、担保和其他			3,439			—			—			—			55
总计			$	24,642		$	52		$	2,092		$	2,049		$	13,583
可变权益的账面价值--资产
债务和股权权益			$	21,203		$	52		$	—		$	1,682		$	9,075
衍生工具及其他合约			—			—			2			—			1,330
总计			$	21,203		$	52		$	2		$	1,682		$	10,405
拥有的其他VIE资产4															$	15,002
可变利息的账面价值--负债
衍生工具及其他合约			$	—		$	—		$	3		$	—		$	452

			2022年12月31日
百万美元			单抗1			CDO			MTOB			OSF			其他2
VIE资产(UPB)			$	123,601		$	3,162		$	4,632		$	2,403		$	50,178
最大损失风险3
债务和股权权益			$	13,104		$	274		$	—		$	1,694		$	11,596
衍生工具及其他合约			—			—			3,200			—			5,211
承诺、担保和其他			674			—			—			—			1,410
总计			$	13,778		$	274		$	3,200		$	1,694		$	18,217
可变权益的账面价值--资产
债务和股权权益			$	13,104		$	274		$	—		$	1,577		$	11,596
衍生工具及其他合约			—			—			3			—			1,564
总计			$	13,104		$	274		$	3		$	1,577		$	13,160
拥有的其他VIE资产4															$	13,708
可变利息的账面价值--负债
衍生工具及其他合约			$	—		$	—		$	3		$	—		$	281

1.金额包括由住宅按揭贷款、商业按揭贷款及其他类型资产（包括消费者或商业资产）支持的交易，并可能以贷款或证券形式存在。

2.其他主要包括商业房地产和投资基金的风险敞口。

3.当名义金额用于量化与衍生工具相关的最大风险敞口时，该金额不反映公司记录的公允价值变动。

4.所拥有的额外VIE资产代表非合并VIE的总风险敞口的账面价值，其最大损失风险敞口低于特定阈值，主要是证券化SPE发行的利息。公司的最大损失风险通常等于所拥有资产的公允价值。该等资产主要计入交易资产及投资证券，并按公平值计量（见附注4）。本公司不会透过合约融资、担保或类似衍生工具为该等交易提供额外支持。

上表包括由非相关方发起的可变权益实体，以及本公司发起的可变权益实体;本公司参与该等可变权益实体的例子包括其二级市场庄家活动及其投资证券组合所持有的证券（见附注7）。

公司的最大损失风险取决于公司在VIE中可变权益的性质，并限于某些流动性融资和其他信贷支持、总回报掉期和书面认沽期权的名义金额，以及公司在VIE中进行的某些其他衍生工具和投资的公允价值。

本公司在上表中的最大损失风险敞口不包括对冲的抵消利益或与持有的抵押品金额相关的任何减少，

2023年12月表格10-K			130

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目录表
合并财务报表附注

与VIE或VIE的任何一方进行的交易的一部分，直接面对特定的损失风险。

VIE发行的债务通常对公司没有追索权。

抵押贷款和资产证券化资产明细

			2023年12月31日						2022年12月31日
百万美元			UPB			债务负担和 权益 利益			UPB			债务负担和 权益 利益
住宅按揭贷款			$	17,346		$	3,355		$	20,428		$	2,570
商业抵押贷款			74,590			8,342			67,540			4,236
美国机构被抵押 抵押债务			42,917			6,675			32,567			4,729
其他消费或商业贷款			10,053			2,831			3,066			1,569
总计			$	144,906		$	21,203		$	123,601		$	13,104

证券化活动

在证券化交易中，公司将资产(通常是商业或住宅抵押贷款或证券)转让给SPE；将SPE发行的票据或证书等大部分受益权益出售给投资者；在许多情况下，保留其他受益权益。SPE购买转让资产的资金来自出售这些权益。

在许多涉及商业抵押贷款的证券化交易中，公司将一部分资产转移给特殊目的实体，与之无关的各方转移剩余资产。此外，主要是在涉及住宅抵押贷款的证券化交易中，该公司还可以与SPE进行衍生品交易，主要是利率掉期或利率上限。

虽然没有义务，但公司通常在证券化交易中利用特殊目的企业发行的证券进行交易。作为做市商，该公司提出从投资者手中购买这些证券，并将这些证券出售给投资者。通过这些做市活动购买的证券不被视为留存权益；这些受益权益通常包括在交易资产-公司和其他债务中，并按公允价值计量。

该公司进入衍生品交易，通常是利率掉期和利率上限，在许多证券化交易中优先支付。与SPE的这些和类似衍生品相关的风险基本上与与非SPE交易对手的类似衍生品相同，并作为公司整体敞口的一部分进行管理。有关衍生工具和对冲活动的进一步资料，请参阅附注6。

投资证券

该公司在投资证券组合中持有VIE发行的证券。这些证券由与联邦抵押贷款机构担保的交易有关的证券组成，而且主要是最高级的证券。

由学生贷款和商业抵押贷款支持的VIE发行的证券。联邦抵押贷款机构赞助的交易包括美国政府提供的明示或默示担保。此外，该公司还持有因公司证券化活动而保留的VIE发行的某些商业抵押担保证券。有关投资证券组合的进一步资料，请参阅附注7。

市政投标期权债券信托基金

在市政招标期权债券信托交易中，客户将市政债券转让给信托。信托公司发行短期证券，公司作为再营销代理出售给投资者。客户通常保留剩余权益。短期证券由一种流动性工具支持，投资者可以根据该流动性工具将其短期利益。在大多数项目中，第三方提供商将提供这种流动性安排；在一些项目中，公司提供这种流动性安排。

该公司可能会决定向该信托提供临时贷款，而不是购买短期证券进行再营销。客户端通常可以在任何时间终止交易。流动资金提供者一般可以在某些事件发生时终止交易。当交易终止时，市政债券一般会被出售或返还给客户。流动资金提供者在出售债券时遭受的任何损失均由客户负责。这种债务通常是有抵押的。向市政投标期权债券信托提供的流动性安排被归类为衍生品。该公司整合了它持有剩余权益的任何市政投标期权债券信托。

通过与信用挂钩的票据购买信用保护

CLN交易旨在为投资者提供参考资产的某些信用风险敞口。在这些交易中，公司将资产(通常是高质量的证券或货币市场投资)转移到SPE，进入衍生品交易，在该交易中，SPE通过信用衍生品出售对无关的参考资产或资产组的保护，并将SPE发行的证券出售给投资者。在一些交易中，该公司还可能与SPE进行利率或货币互换。根据结构的不同，特殊目的企业的资产和负债可以合并并在公司的资产负债表中确认，也可以作为出售资产进行会计处理。

一旦发生与参考资产相关的信用事件，SPE将向公司交付证券抵押品作为付款，这将使公司暴露于抵押品价值的变化。

SPE的衍生品支付是有抵押的。与SPE的这些和类似衍生品相关的风险基本上与非SPE交易对手的风险相同，并作为公司整体敞口的一部分进行管理。

			131			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

其他结构化融资

该公司投资于开发和拥有低收入社区(包括低收入住房项目)的实体以及建造和拥有将利用可再生资源发电的设施的实体发行的权益。这些利益使公司有权分享这些项目产生的税收抵免和税收损失。此外，该公司还向某些低收入住房基金的投资者提供了担保。这些担保旨在返还投资者对基金的贡献，以及投资者在基金预计产生的税收损失和税收抵免中所占的份额。该公司还与旨在向公司或其客户提供节税收益的实体进行了合作。

抵押贷款和债务

CLO和CDO是SPE，它们通过衍生品购买由公司贷款、公司债券、ABS或类似资产的合成风险敞口组成的资产池，并向投资者发行多批债务和股权证券。本所代表非关联保荐人承销某些CLO交易中发行的证券，并向这些非关联保荐人提供咨询服务。该公司向许多这些SPE出售公司贷款，在某些情况下占所购总资产的很大一部分。虽然没有义务，但公司通常在这些交易中对SPE发行的证券进行市场交易，并可能保留未售出的证券。该等实益权益计入交易资产并按公平值计量。

股票挂钩票据

ELN交易旨在为投资者提供与特定股票证券、股票指数或其他指数相关的某些风险敞口。在ELN交易中，公司通常向SPE转让公司发行的票据，其付款与特定股票证券、股票指数或其他指数的表现挂钩，或转让其他公司发行的债务证券和衍生工具合同，其条款将与特定股票证券、股票指数或其他指数的表现有关。于二零二三年十二月三十一日或二零二二年十二月三十一日，该等与SPE进行的ELN交易并未综合入账。

持续参与的转移资产

			2023年12月31日
百万美元			RML			CML			美国机构 CMO			CLN和 其他1
SPE资产（UPB）2, 3			$	4,333		$	73,818		$	12,083		$	12,438
留存权益
投资级			$	149		$	653		$	460		$	—
非投资级			83			788			—			69
总计			$	232		$	1,441		$	460		$	69
在二级市场购买的利息3
投资级			$	20		$	22		$	42		$	—
非投资级			—			16			—			—
总计			$	20		$	38		$	42		$	—
衍生资产			$	—		$	—		$	—		$	1,073
衍生负债			—			—			—			426

			2022年12月31日
百万美元			RML			CML			美国机构 CMO			CLN和 其他1
SPE资产（UPB）2, 3			$	3,732		$	73,069		$	6,448		$	10,928
留存权益
投资级			$	137		$	927		$	367		$	—
非投资级			26			465			11			44
总计			$	163		$	1,392		$	378		$	44
在二级市场购买的利息5
投资级			$	82		$	51		$	10		$	—
非投资级			35			23			—			—
总计			$	117		$	74		$	10		$	—
衍生资产			$	—		$	—		$	—		$	1,114
衍生负债			—			—			—			201

			2023年12月31日的公允价值
百万美元			二级			第三级			总计
留存权益
投资级			$	576		$	—		$	576
非投资级			10			56			66
总计			$	586		$	56		$	642
在二级市场购买的利息3
投资级			$	77		$	7		$	84
非投资级			12			4			16
总计			$	89		$	11		$	100
衍生资产			$	1,073		$	—		$	1,073
衍生负债			426			—			426

			2022年12月31日的公允价值
百万美元			二级			第三级			总计
留存权益
投资级			$	489		$	—		$	489
非投资级			25			16			41
总计			$	514		$	16		$	530
在二级市场购买的利息3
投资级			$	140		$	3		$	143
非投资级			42			16			58
总计			$	182		$	19		$	201
衍生资产			$	1,114		$	—		$	1,114
衍生负债			153			48			201

RML-住宅抵押贷款

CML-商业按揭贷款

1.金额包括由无关第三方管理的CLO交易。

2.金额包括无关转让人转让的资产。

3.金额包括公司还持有留存权益作为转让的一部分的交易。

前面的表格包括与特殊目的企业的交易，在这些交易中，公司作为委托人，将金融资产转移到

2023年12月表格10-K			132

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目录表
合并财务报表附注

继续参与并接受销售待遇。转移的资产在证券化前按公允价值列账，公允价值的任何变化都在损益表中确认。该公司可以作为这些证券化工具发行的受益权益的承销商，投资银行收入因此而得到确认。公司可以保留证券化金融资产的权益作为证券化的一个或多个部分。某些留存权益在资产负债表中按公允价值计入，公允价值变动在损益表中确认。该等权益的公允价值采用与附注2及附注4所述适用于公司主要资产及负债类别的估值方法一致的方法计量。此外，在适用指引许可下，如公司唯一持续参与的资产是衍生工具，则若干资产转移只在下列出售资产连同保留风险表中列报。

新证券化交易和出售贷款的收益

百万美元			2023			2022			2021
新交易记录1			$	21,051		$	22,136		$	57,528
留存权益			4,311			4,862			8,822
向CLO SPE出售公司贷款1, 2			24			62			169

1.在出售时，新交易和向CLO实体出售公司贷款的净收益在所有列报的期间都不是实质性的。

2.由非附属公司赞助。

该公司已就公司发起的证券化交易中转让的某些资产提供陈述和担保，或以其他方式同意对其负责(见附注14)。

出售资产并保留风险敞口

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
出售资产所得现金收入总额1			$	60,766		$	49,059
公允价值
出售的资产			$	62,221		$	47,281
资产负债表中确认的衍生资产			1,546			116
在资产负债表中确认的衍生负债			93			1,893

1.在出售时取消确认的资产的账面价值接近现金收益总额。

该公司进行交易，出售证券，主要是股票，同时与证券的购买者签订双边场外衍生品，通过这些衍生品，它保留对已出售证券的敞口。

16. 监管要求

监管资本架构

该公司是根据1956年修订的《银行控股公司法》成立的金融控股公司，并受美国联邦储备系统理事会(“美联储”)的监管和监督。美联储规定了公司的资本要求，包括“资本充足”的标准，并评估公司遵守这些资本要求的情况。OCC为该公司的美国银行子公司建立了类似的资本要求和标准，其中包括MSBNA和MSPBNA(统称为美国银行子公司)。监管资本要求在很大程度上是基于巴塞尔银行监管委员会建立的巴塞尔III资本标准，并实施了多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法的某些条款。此外，该公司的许多受监管子公司都受到监管资本金要求的约束，包括在商品期货交易委员会注册为掉期交易商、在美国证券交易委员会有条件注册为证券型掉期交易商、或注册为经纪自营商或期货佣金商人的受监管子公司。

监管资本要求

根据监管资本要求，该公司被要求维持基于风险和基于杠杆的最低资本比率。以下是监管资本和RWA计算的摘要。

基于风险的监管资本。基于风险的资本比率要求适用于普通股一级资本、一级资本和总资本(包括二级资本)，每个资本占RWA的百分比，并由监管最低要求比率加上公司的资本缓冲要求组成。资本要求需要对资本进行某些调整，并从资本中扣除，以确定这些比率。

CECL延期。从2020年1月1日开始，该公司选择在五年过渡期内推迟采用CECL对其基于风险和基于杠杆的资本额和比率以及RWA、调整后平均资产和补充杠杆敞口计算的影响。延迟影响从2022年1月1日开始以每年25%的速度分阶段实施，从2023年1月1日以50%的速度分阶段实施。推迟的影响将从2025年1月1日开始完全分阶段实施。

			133			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

资本缓冲要求

			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022			2023年12月31日和 2022年12月31日
			标准化			标准化			进阶
资本缓冲
资本节约缓冲			—			—			2.5%
SCB			5.4%			5.8%			不适用
G-SIB资本附加费			3.0%			3.0%			3.0%
CCyB1			0%			0%			0%
资本缓冲要求			8.4%			8.8%			5.5%

1.CCyB可以设置为2.5%，但目前由美联储设定为零.

资本缓冲要求代表公司必须保持在基于风险的最低资本要求之上的普通股一级资本的金额，以避免限制公司进行资本分配的能力，包括支付股息和股票回购，以及向高管支付可自由支配的奖金。根据计算信用风险和市场风险的标准化方法(“标准化方法”)计算的公司的资本缓冲要求等于渣打银行、G-SIB资本附加费和CCyB的总和，而根据适用的计算信用风险、市场风险和操作风险的先进方法(“高级方法”)计算的资本缓冲要求等于2.5%资本保值缓冲、G-SIB资本附加费和CCyB。

基于风险的监管资本比率要求

						在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022			2023年12月31日和 2022年12月31日
			监管最低要求
						标准化			标准化			进阶
要求的比率1
普通股一级资本比率			4.5		%	12.9%			13.3%			10.0%
一级资本充足率			6.0		%	14.4%			14.8%			11.5%
总资本比率			8.0		%	16.4%			16.8%			13.5%

1.所要求的比率代表监管最低要求加上资本缓冲要求。

风险加权资产

RWA反映了公司的表内和表外风险，以及可归因于以下损失风险的资本费用：

•信用风险：借款人、交易对手或发行人未能履行其对公司的财务义务；

•市场风险：一个或多个市场价格、利率、指数、波动性、相关性或其他市场因素(如市场流动性)水平的不利变化；以及

•运营风险：人为因素或外部事件(例如欺诈、盗窃、法律和合规风险、网络攻击或有形资产损坏)造成的流程或系统不充分或失败。

公司的基于风险的资本比率是根据(I)标准化方法和(Ii)高级方法计算的。这两种方法之间的信用风险RWA计算的不同之处在于，标准化方法要求使用规定的风险权重来计算RWA，而高级方法则使用模型来计算曝险金额和风险权重。在2023年12月31日和2022年12月31日，在标准化方法下，实际比率和要求比率之间的差异较小。

基于杠杆的监管资本。基于杠杆的资本要求包括最低一级杠杆率4%，最小SLR为3%，增强的SLR资本缓冲至少为2%.

公司的监管资本和资本比率

美元(2.5亿美元)			必填项 比率1			2023年12月31日			必填项 比率1			2022年12月31日
基于风险的资本
普通股一级资本						$	69,448					$	68,670
一级资本						78,183						77,191
总资本						88,874						86,575
总RWA						456,053						447,849
普通股一级资本比率			12.9		%	15.2		%	13.3		%	15.3		%
一级资本充足率			14.4		%	17.1		%	14.8		%	17.2		%
总资本比率			16.4		%	19.5		%	16.8		%	19.3		%

美元(2.5亿美元)			需比例1			2023年12月31日			2022年12月31日
杠杆型资本
调整后平均资产2						$	1,159,626		$	1,150,772
第1级杠杆率			4.0		%	6.7		%	6.7		%
补充杠杆敞口3						$	1,429,552		$	1,399,403
单反			5.0		%	5.5		%	5.5		%

1.所需比率包括截至提交日期为止适用的任何缓冲。

2.经调整的平均资产代表一级杠杆率的分母，由截至各自资产负债表日期的季度的综合资产负债表内资产的平均每日余额减去不允许的商誉、无形资产、对担保基金的投资、固定收益养老金计划资产、出售资产证券化的税后收益、对公司自身资本工具的投资、某些确定的税项资产和其他资本扣除。

3.补充杠杆敞口是指用于第1级杠杆率和其他调整的经调整平均资产的总和，主要包括：(I)衍生工具、潜在的未来敞口和出售信用保护的有效名义本金，由符合资格的购买信用保护所抵消；(Ii)回购方式交易的交易对手信用风险；以及(Iii)表外敞口的信贷等值金额。

美国银行子公司的监管资本和资本比率

OCC确定了美国银行子公司的资本金要求，并评估了它们对此类资本金要求的遵守情况。美国银行子公司的监管资本要求的计算方式与公司的监管资本要求类似，尽管G-SIB资本附加费和渣打银行的要求不适用于美国银行子公司。

OCC的监管资本框架包括迅速纠正行动(“PCA”)标准，包括基于特定监管资本比率最低标准的“资本充足的”PCA标准。对于该公司来说，要保持

2023年12月表格10-K			134

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目录表
合并财务报表附注

根据OCC的PCA标准，FHC及其美国银行子公司必须保持充足的资本。此外，美国银行子公司未能满足最低资本要求可能导致监管机构采取某些强制性和自由裁量性行动，如果采取这些行动，可能会对美国银行子公司和公司的财务报表产生直接的实质性影响。

在2023年12月31日和2022年12月31日，MSBNA和MSPBNA基于风险的资本比率基于标准化方法规则。从2020年1月1日开始，MSBNA和MSPBNA选择在五年过渡期内推迟采用CECL对基于风险的资本额和比率以及RWA、调整后平均资产和补充杠杆敞口计算的影响。延迟影响从2022年1月1日开始以每年25%的速度分阶段实施，从2023年1月1日以50%的速度分阶段实施。推迟的影响将从2025年1月1日开始完全分阶段实施。

MSBNA的监管资本

			资本充裕 要求			必填项 比率1			2023年12月31日						2022年12月31日
美元(2.5亿美元)									金额			比率			金额			比率
基于风险的资本
普通股一级资本			6.5		%	7.0		%	$	21,925		21.7		%	$	20,043		20.5		%
一级资本			8.0		%	8.5		%	21,925			21.7		%	20,043			20.5		%
总资本			10.0		%	10.5		%	22,833			22.6		%	20,694			21.1		%
杠杆型资本
第1级杠杆			5.0		%	4.0		%	$	21,925		10.6		%	$	20,043		10.1		%
单反			6.0		%	3.0		%	21,925			8.2		%	20,043			8.1		%

MSPBNA的监管资本

			资本充裕 要求			必填项 比率1			2023年12月31日						2022年12月31日
美元(2.5亿美元)									金额			比率			金额			比率
基于风险的资本
普通股一级资本			6.5		%	7.0		%	$	15,388		25.8		%	$	15,546		27.5		%
一级资本			8.0		%	8.5		%	15,388			25.8		%	15,546			27.5		%
总资本			10.0		%	10.5		%	15,675			26.3		%	15,695			27.8		%
杠杆型资本
第1级杠杆			5.0		%	4.0		%	$	15,388		7.5		%	$	15,546		7.6		%
单反			6.0		%	3.0		%	15,388			7.2		%	15,546			7.4		%

1.所需比率包括截至提交日期为止适用的任何缓冲。未能维持缓冲将导致对资本分配能力的限制，包括支付股息。

此外，MSBNA有条件地在美国证券交易委员会注册为基于证券的掉期交易商，并在商品期货交易委员会注册为掉期交易商。然而，由于MSBNA作为一家银行受到审慎监管，其资本要求继续由OCC决定。

其他监管资本要求

MS&Co.监管资本

美元(2.5亿美元)			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
净资本			$	18,121		$	17,224
超额净资本			13,676			12,861

MS&Co.分别在美国证券交易委员会和商品期货交易委员会注册为经纪交易商和期货佣金交易商，并在商品期货交易委员会注册为掉期交易商。

作为替代净资本经纪-交易商，根据1934年证券交易法(“交易法”)规则15c3-1，MS&Co.遵守最低净资本和暂定净资本要求，并以超过其监管资本要求的资本运营。作为期货佣金交易商和注册掉期交易商，MS&Co.必须遵守CFTC的资本金要求。此外，如果MS&Co.的暂定净资本低于一定水平，它必须通知美国证券交易委员会。在2023年12月31日和2022年12月31日，MS&Co.超过了净资本要求，暂定净资本超过了最低要求和通知要求。

其他受监管的附属公司

某些其他子公司也受到各种监管资本要求的约束。这些子公司包括以下子公司，其中每一家的运营资本都超过了2023年12月31日和2022年12月31日各自的监管资本要求(如果适用)：

•摩根士丹利资本国际是一家注册的美国经纪交易商，也是期货业务的介绍经纪商，它分别遵守美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的最低净资本要求。

•MSIP是一家总部位于伦敦的经纪交易商子公司，受审慎监管局(“PRA”)的资本要求约束。MSIP还有条件地在美国证券交易委员会注册为基于证券的掉期交易商，并在商品期货交易委员会注册为掉期交易商。根据适用的替代合规规则和临时不采取行动的救济，它目前分别符合母国资本金要求，而不是美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的资本金要求。

•摩根士丹利欧洲控股SE集团(“MSEHSE集团”)，包括总部位于德国的经纪自营商MSESE，须遵守欧洲中央银行、德国联邦金融监管局和德国中央银行的资本金要求。MSESE还有条件地在美国证券交易委员会注册为基于证券的掉期交易商，并在商品期货交易委员会注册为掉期交易商。根据适用的替代合规规则和临时不采取行动的救济，它目前分别符合母国资本金要求，而不是美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的资本金要求。

•MSMS是一家总部位于东京的经纪自营商子公司，受到金融服务局的资本金要求的约束

			135			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

中情局。MSMS也在CFTC注册为掉期交易商，但根据临时不采取行动的救济，目前正在遵守母国资本要求，以取代CFTC的资本要求。

•MSCS是一家美国实体，也是该公司的主要非银行证券型掉期交易商，在美国证券交易委员会有条件注册为证券型掉期交易商，在美国证券交易委员会注册为场外衍生品交易商，并在商品期货交易委员会注册为掉期交易商。MSCS受到这两家监管机构的资本金要求的约束。

•MSCG是一家美国实体，在CFTC注册为掉期交易商，并受其资本金要求的约束。

该公司的某些其他美国和非美国子公司须遵守其运营所在国家的监管和交易所当局颁布的各种证券、大宗商品和银行法规以及资本充足率要求。这些附属公司的资本亦一直高于本地资本充足率的要求。

对付款的限制

上文提到的监管资本要求，以及管理公司债务的各种协议中包含的某些契约，可能会限制公司从其子公司撤回资本的能力。下表为合并子公司的净资产，在向母公司支付现金股息和垫款方面可能受到限制。

美元(2.5亿美元)			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
受限净资产			$	49,008		$	45,896

17. 总股本

摩根士丹利的股东权益

优先股

			股票 杰出的						账面价值
以百万美元为单位，每股数据除外			在… 十二月三十一日， 2023			清算 偏好 每股			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
系列
A			44,000			$	25,000		$	1,100		$	1,100
C1			519,882			1,000			408			408
E			34,500			25,000			862			862
F			34,000			25,000			850			850
I			40,000			25,000			1,000			1,000
K			40,000			25,000			1,000			1,000
L			20,000			25,000			500			500
M			400,000			1,000			430			430
N			3,000			100,000			300			300
O			52,000			25,000			1,300			1,300
P			40,000			25,000			1,000			1,000
总计									$	8,750		$	8,750
授权股份												30,000,000

1.三菱UFG持有C系列优先股。

公司的优先股在清算时优先于普通股。根据监管资本要求(见附注16)，该公司的优先股符合并包括在一级资本中。

截至2023年12月31日的优先股说明

						托管人 股票 每股						救赎
系列1, 2			股票 已发布									价格 每股收益3			日期4
A			44,000			1,000						$	25,000		目前可赎回
C5			1,160,791			不适用						1,100			目前可赎回
E			34,500			1,000						25,000			目前可赎回
F			34,000			1,000						25,000			2024年1月15日
I			40,000			1,000						25,000			2024年10月15日
K			40,000			1,000						25,000			2027年4月15日
L			20,000			1,000						25,000			2025年1月15日
M			400,000			不适用						1,000			2026年9月15日
N			3,000			100						100,000			2025年10月2日
O6			52,000			1,000						25,000			2027年1月15日
P7			40,000			1,000						25,000			2027年10月15日

1.所有已发行的股票都是非累积的。每股面值为$。0.01，C系列除外。

2.A系列的分红采用浮动利率，C系列、L和O系列的分红采用固定利率。所有其他系列的股息都是基于固定到浮动的利率。

3.A系列和C系列可按赎回价格加上应计和未支付的股息赎回，无论是否实际宣布了股息，直到但不包括赎回日期。所有其他系列均可按赎回价格加上任何已申报和未支付的股息赎回，但不包括指定的赎回日期。

4.A系列和C系列目前可以根据公司的选择随时赎回全部或部分。E系列目前可赎回，所有其他系列可由公司选择(I)在赎回日或之后的任何股息支付日全部或部分赎回，或(Ii)在以下任何时间全部但不可部分赎回90在监管资本处理事件之后的几天(如该系列的条款所述)。

5.C系列是无投票权的永久优先股。C系列优先股的股息在董事会宣布时以非累积的方式以现金形式支付，利率为10清盘优先权$的年率%1,000每股。

6.该公司于2021年10月25日发行了O系列优先股。

7.该公司于2022年8月2日发行了P系列优先股。

2023年12月表格10-K			136

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目录表
合并财务报表附注

普通股

未偿还普通股的前滚

以百万计			2023			2022
期初已发行股份			1,675			1,772
购买国库股票1			(71)			(124)
其他2			23			27
期末已发行股份			1,627			1,675

1.公司董事会已授权根据股份回购计划(“股份回购计划”)回购公司的流通股。除了该公司的股票回购计划外，财政部的股票购买还包括回购普通股以代扣员工税。

2.其他包括向员工股票信托发行和没收的净股票，以及为RSU转换而发行的股票。

股份回购

百万美元			2023			2022
根据公司的规定回购普通股 股份回购计划			$	5,300		$	9,865

2023年6月30日，该公司宣布，其董事会重新批准了一项最高可达美元的多年回购计划20200亿股已发行普通股，没有固定的到期日，从2023年第三季度开始，将在条件允许的情况下不时行使。

根据股票回购计划，公司除其他事项外，还考虑业务部门的资本需求，以及基于股票的薪酬和福利计划要求。根据该计划，股票回购将不时以公司认为适当的价格进行，具体取决于各种因素，包括公司的资本状况和市场状况。股票回购可以通过公开市场购买或私下谈判的交易进行，包括通过规则10b5-1计划，并可以随时暂停。

基本每股收益和稀释后每股收益的普通股

以百万计			2023			2022			2021
加权平均已发行普通股，基本股			1,628			1,691			1,785
稀释型RSU和PSU的影响			18			22			29
加权平均已发行普通股和普通股等价物，稀释后			1,646			1,713			1,814
加权平均抗稀释普通股等价物(不包括在稀释每股收益的计算中)			2			3			—

分红

以百万美元为单位，每股数据除外			2023									2022									2021
			人均 分享1			总计						人均 分享1			总计						人均 分享1			总计
优先股系列
A			$	1,522		$	67					$	1,061		$	47					$	1,022		$	44
C			100			52						100			52						100			52
E			1,791			62						1,781			60						1,781			60
F			1,719			58						1,719			59						1,719			60
H2			—			—						—			—						719			38
I			1,594			64						1,594			64						1,594			64
J			—			—						—			—						253			15
K			1,463			59						1,463			59						1,463			59
L			1,219			24						1,219			24						1,219			24
M3			59			24						59			24						59			24
N4			9,160			27						5,300			16						5,300			16
O			1,063			55						1,063			55						236			12
P			1,625			65						736			29						—			—
总优先股						$	557								$	489								$	468
普通股			$	3.25		$	5,393					$	2.95		$	5,108					$	2.10		$	3,818

1.除非另有说明，普通股和优先股股息按季度支付。

2.H系列优先股于2021年11月19日发出赎回通知。在发出赎回通知后在H系列上宣布的股息被确认为利息支出，不包括在2021年的数额中。

3.M系列在2026年9月15日之前每半年支付一次，此后将按季度支付。

4.系列N在2023年3月15日之前每半年支付一次，此后按季度支付。

累计其他综合收益(亏损)1

百万美元			CTA			AFS： 证券			养老金 以及其他			DVA			现金流对冲			总计
2020年12月31日			$	(795)		$	1,787		$	(498)		$	(2,456)		$	—		$	(1,962)
保监处在该段期间			(207)			(1,542)			(53)			662			—			(1,140)
2021年12月31日			(1,002)			245			(551)			(1,794)			—			(3,102)
保监处在该段期间			(202)			(4,437)			43			1,449			(4)			(3,151)
2022年12月31日			(1,204)			(4,192)			(508)			(345)			(4)			(6,253)
保监处在该段期间			51			1,098			(87)			(1,250)			20			(168)
2023年12月31日			$	(1,153)		$	(3,094)		$	(595)		$	(1,595)		$	16		$	(6,421)

CTA-累计外币换算调整

1.金额是扣除税收和非控股利益后的净额。

			137			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

保险业保监处期间变动的组成部分

			2023
百万美元			税前 利得 (亏损)			所得税和福利(规定)			税后 利得 (亏损)			非- 控管 利益			网络
CTA
保监处活动			$	(73)		$	53		$	(20)		$	(71)		$	51
重新分类为收益			—			—			—			—			—
净OCI			$	(73)		$	53		$	(20)		$	(71)		$	51
AFS证券未实现净收益(亏损)的变化
保监处活动			$	1,488		$	(353)		$	1,135		$	—		$	1,135
重新分类为收益			(49)			12			(37)			—			(37)
净OCI			$	1,439		$	(341)		$	1,098		$	—		$	1,098
退休金及其他
保监处活动			$	(96)		$	24		$	(72)		$	—		$	(72)
重新分类为收益			(18)			3			(15)			—			(15)
净OCI			$	(114)		$	27		$	(87)		$	—		$	(87)
净DVA的变化
保监处活动			$	(1,728)		$	424		$	(1,304)		$	(40)		$	(1,264)
重新分类为收益			19			(5)			14			—			14
净OCI			$	(1,709)		$	419		$	(1,290)		$	(40)		$	(1,250)
现金流对冲衍生品公允价值变动
保监处活动			$	9		$	(1)		$	8		$	—		$	8
重新分类为收益			16			(4)			12			—			$	12
净OCI			$	25		$	(5)		$	20		$	—		$	20

			2022
百万美元			税前 利得 (亏损)			所得税优惠(规定)			税后 利得 (亏损)			非- 控管 利益			网络
CTA
保监处活动			$	(179)		$	(217)		$	(396)		$	(135)		$	(261)
重新分类为收益			—			59			59			—			59
净OCI			$	(179)		$	(158)		$	(337)		$	(135)		$	(202)
AFS证券未实现净收益(亏损)的变化
保监处活动			$	(5,720)		$	1,337		$	(4,383)		$	—		$	(4,383)
重新分类为收益			(70)			16			(54)			—			(54)
净OCI			$	(5,790)		$	1,353		$	(4,437)		$	—		$	(4,437)
退休金及其他
保监处活动			$	38		$	(13)		$	25		$	—		$	25
重新分类为收益			22			(4)			18			—			18
净OCI			$	60		$	(17)		$	43		$	—		$	43
净DVA的变化
保监处活动			$	1,982		$	(480)		$	1,502		$	53		$	1,449
重新分类为收益			—			—			—			—			—
净OCI			$	1,982		$	(480)		$	1,502		$	53		$	1,449
现金流对冲衍生品公允价值变动
保监处活动			$	(4)		$	—		$	(4)		$	—		$	(4)
重新分类为收益			—			—			—			—			—
净OCI			$	(4)		$	—		$	(4)		$	—		$	(4)

			2021
百万美元			税前 利得 (亏损)			所得税优惠(规定)			税后 利得 (亏损)			非- 控管 利益			网络
CTA
保监处活动			$	(140)		$	(191)		$	(331)		$	(124)		$	(207)
重新分类为收益			—			—			—			—			—
净OCI			$	(140)		$	(191)		$	(331)		$	(124)		$	(207)
AFS证券未实现净收益(亏损)的变化
保监处活动			$	(1,803)		$	422		$	(1,381)		$	—		$	(1,381)
重新分类为收益			(210)			49			(161)			—			(161)
净OCI			$	(2,013)		$	471		$	(1,542)		$	—		$	(1,542)
退休金及其他
保监处活动			$	(101)		$	26		$	(75)		$	—		$	(75)
重新分类为收益			31			(9)			22			—			22
净OCI			$	(70)		$	17		$	(53)		$	—		$	(53)
净DVA的变化
保监处活动			$	882		$	(213)		$	669		$	34		$	635
重新分类为收益			36			(9)			27			—			27
净OCI			$	918		$	(222)		$	696		$	34		$	662

累计外币折算调整

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
与非美元功能货币子公司的净投资相关			$	(2,917)		$	(3,136)
套期保值，税后净额			1,764			1,932
总计			$	(1,153)		$	(1,204)
受套期保值约束的非美元功能货币子公司的净投资账面价值			$	18,761		$	17,023

累计外币折算调整包括将外币财务报表从各自的功能货币折算成美元所产生的损益，扣除对冲损益和相关的税收影响。该公司使用外币合同来管理与其在非美元功能货币子公司的净投资相关的货币风险，并在税前基础上确定对冲风险的金额。该公司还可以选择不对其在某些海外业务中的净投资进行对冲，原因包括市场状况或其他原因，包括以可接受的成本获得各种货币合同。上表汇总了外币财务报表折算和公司在非美元功能货币子公司的净投资套期损益对累计外币折算调整的影响。

2023年12月表格10-K			138

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目录表
合并财务报表附注

18. 利息收入和利息支出

百万美元			2023			2022			2021
利息收入
现金和现金等价物1			$	3,408		$	914		$	7
投资证券			3,992			3,066			2,759
贷款			12,424			6,988			4,209
根据转售协议购买的证券2			7,762			2,188			(181)
借入的证券3			5,191			1,020			(1,017)
交易资产，扣除交易负债			4,488			2,484			2,038
客户应收款及其他1			13,016			4,935			1,596
利息收入总额			$	50,281		$	21,595		$	9,411
利息支出
存款			$	8,216		$	1,825		$	409
借款			11,437			5,054			2,725
根据回购协议出售的证券4			6,737			1,760			93
借出证券5			784			503			401
客户应付款及其他6			14,877			3,126			(2,262)
利息支出总额			$	42,051		$	12,268		$	1,366
净利息			$	8,230		$	9,327		$	8,045

1.2023年第四季度，计息现金和现金等价物及相关利息首次单独列报。上期客户应收款和其他应收款的数额已细分，不包括现金和现金等价物，以便与当前列报保持一致。

2.包括根据转售协议购买的证券所支付的利息。

3.包括借入证券所支付的费用。

4.包括根据回购协议出售的证券收到的利息。

5.包括所借出证券所收取的费用。

6.包括从股权融资客户收取的与他们的做空交易有关的费用，这些交易可以是根据保证金或证券借贷安排进行的。

利息收入和利息支出在损益表中根据工具的性质和相关的市场惯例进行分类。当计入该工具的公允价值时，利息计入交易收入或投资收入。否则，它将计入利息收入或利息支出。

应计利息

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
客户和其他应收款			$	4,206		$	4,139
客户和其他应付款			4,360			4,273

19. 递延补偿计划和附带权益补偿

基于股票的薪酬计划

公司的某些现任和前任员工参加了公司的股票薪酬计划。这些计划包括RSU、PSU和ESPP。

基于股票的薪酬费用

百万美元			2023			2022			2021
RSU			$	1,607		$	1,827		$	1,834
PSU			91			40			251
ESPP			11			8			—
总计			$	1,709		$	1,875		$	2,085
符合退休条件的奖励1			$	178		$	176		$	192

1.总费用包括预计在下一年1月发放的基于股票的补偿，但不包括未来的服务要求。

与股票薪酬支出相关的税收优惠

百万美元			2023			2022			2021
税收优惠1			$	382		$	427		$	432

1.不包括与基于员工股份的奖励转换相关的所得税后果。

与授予股票奖励相关的未确认补偿成本

百万美元			在… 十二月三十一日， 20231
要在以下方面获得认可：
2024			$	560
2025			238
此后			66
总计			$	864

1.金额不包括2024年1月判给的没收或2023年业绩年度补偿，这些补偿将于2024年开始摊销。

在基于股票的薪酬计划下的奖励方面，公司被授权发行以国库形式持有的普通股或新发行的股票。

该公司通常使用库存股(如果有)来向员工或员工股票信托基金交付股票，并拥有持续的回购授权，其中包括与其基于股票的薪酬计划下的奖励相关的回购。

基于股票的薪酬计划下可用于未来奖励的普通股

以百万计			在… 十二月三十一日， 2023
股票			121

有关公司股票回购计划的更多信息，请参见附注17。

限售股单位

一般来说，随着时间的推移，RSU会受到归属的影响一至七年了从授予之日起，视继续受雇情况而定，并受出售、转让或转让的限制，直至转换为普通股。在某些情况下，如果在有关归属期间结束前终止雇用，或在有关归属期间之后取消雇用，则可没收全部或部分裁决。RSU的获奖者可以有投票权，由公司自行决定，如果奖励授予，通常可以获得股息等价物。

			139			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

既得性和非既得性RSU活动

			2023
以百万计的股份			数量： 股票			加权 平均值 颁奖日期 公允价值
期初的RSU			63			$	76.31
获奖			19			93.55
转换为普通股			(21)			61.23
被没收			(2)			88.02
期末的RSU1			59			$	86.92
期末RSU的合计内在价值 (百万美元)						$	5,523
加权平均获奖日期公允价值
2022年获奖的RSU						96.61
2021年获奖的RSU						77.28

1.截至2023年12月31日，尚未交付的RSU的加权平均剩余期限约为1.1好几年了。

未授权的RSU活动

			2023
以百万计的股份			数量： 股票			加权 平均值 颁奖日期 公允价值
期初未归属的RSU			35			$	83.41
获奖			19			93.55
既得			(25)			84.28
被没收			(1)			89.44
期末未归属的RSU1			28			$	89.16

1.未授予的RSU代表接受者尚未满足明确的归属条款或退休资格要求的奖励。

RSU活动的公允价值1

百万美元			2023			2022			2021
转换为普通股			$	2,019		$	2,301		$	1,539
既得			2,260			2,433			1,647

1.转换后股票的公允价值以转换时的股价为基础。既得股票的公允价值以归属日的股价为基础。

以业绩为基础的股票单位

只有在公司满足的情况下，PSU才会授予并转换为普通股三年制绩效期间，在奖励日期确定的绩效目标。可以授予的PSU数量范围为0%至150目标奖励的%，基于公司对指定业绩目标的实现程度。PSU奖励的一半是根据公司在业绩期间的有形普通股平均回报率(MS Average ROTCE)获得的。PSU奖励的另一半是根据公司的总股东回报赚取的，对于2023年之前授予的奖励，相对于S指数金融板块指数(MS Relative TSR)的股东总回报，或者对于2023年授予的PSU奖励，基于MS平均ROTCE相对于定义比较组每个成员的有形普通股收益(“MS Relative ROTCE”)。PSU具有与RSU大致类似的归属、转换和注销条款。在2023年12月31日，大约2.8按目标完成的PSU为100万台。

PSU奖项-颁奖日的公允价值

			2023			2022			2021
毫秒平均ROTCE/相对ROTCE1			$	85.76		$	100.12		$	74.87
毫秒相对TSR			—			102.17			83.70

1.授权日加权平均价

MS在授予日的相对TSR公允价值是使用蒙特卡罗模拟和以下假设估计的。

蒙特卡罗模拟假设

			无风险 利率			预期 股票价格 波动率			相关性 系数
获奖年份
2022			1.3		%	38.9		%	0.91
2021			0.2		%	39.0		%	0.92

无风险利率是根据美国国债零息发行的收益率确定的。预期股价波动率是根据历史波动率确定的。相关系数是基于该公司的历史价格数据和S金融板块指数得出的。该模型使用了相当于股息再投资的预期股息收益率。

递延现金薪酬计划

DCP通常根据每个参与者的参考投资的表现向计划参与者提供回报。

递延现金基础薪酬费用

百万美元			2023			2022			2021
递延现金制奖励			$	693		$	761		$	810
参考投资的回报			668			(716)			526
总计			$	1,361		$	45		$	1,336
符合退休条件的奖励1			$	259		$	264		$	253

1.支出总额包括预计在下一年1月发放的递延现金补偿金，但不包括未来的服务需求。

附带权益补偿

公司通常确认分配给员工的附带权益(已实现和未实现)的任何部分的补偿费用。

附带权益补偿费用

百万美元			2023			2022			2021
费用			$	44		$	225		$	346

2023年12月表格10-K			140

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目录表
合并财务报表附注

20. 员工福利计划

养老金计划

定期福利支出(收入)净额

			养老金计划
百万美元			2023			2022			2021
服务成本，在此期间获得的收益			$	20		$	19		$	19
预计福利债务的利息成本			140			111			104
计划资产的预期回报			(99)			(56)			(48)
前期服务费用摊销净额			1			1			1
净损益摊销			(9)			25			34
规划定居点			$	2		$	—		$	—
定期保险福利净额扣除费用			$	55		$	100		$	110

在2007年7月1日之前受雇的公司及其美国附属公司的某些现任和前任美国员工受到美国养老金计划的保险，这是一种非缴费型固定收益养老金计划，符合美国国税法第401(A)节的规定(“美国合格计划”)。美国合格计划已停止未来的福利应计。

资金不足的补充计划(“补充计划”)涵盖某些行政人员。补充计划下应付福利的负债由公司应计，并在支付时提供资金。摩根士丹利高管退休及超额补充计划(“退休及超额计划”)是一项非供款式固定权益计划，并不符合国税法第401(A)节的资格，该计划已停止未来的福利累算。

该公司的某些非美国子公司也有固定收益养老金计划，涵盖其合格的现任和前任员工。

该公司的养老金计划通常根据每位员工的计入年限和计划中规定的补偿水平提供养老金福利。

税前AOCI的前滚

			养老金计划
百万美元			2023			2022			2021
期初余额			$	(716)		$	(768)		$	(691)
净收益(亏损)			(100)			26			(112)
摊销先前服务费用			1			1			1
摊销净损益。			(9)			25			34
规划定居点和削减			3			—			—
在其他全面收益中确认的变动			(105)			52			(77)
期末余额			$	(821)		$	(716)		$	(768)

公司通常将未确认的净收益和损失摊销到净定期福利费用（收入）中，超过预计福利义务或计划资产的市场相关价值的10%。美国养老金计划在参与者的平均预期寿命内摊销未确认的净收益和损失。其余计划一般摊销未确认净额

在职参与人平均剩余服务期间的损益和先前服务贷记。

用于确定定期福利净额的加权平均假设（收入）

			养老金计划
			2023			2022			2021
贴现率			4.93		%	2.80		%	2.43		%
预期长期计划资产收益率			3.54		%	1.71		%	1.42		%

退休金计划之会计处理涉及若干假设及估计。美国合资格计划的预期长期回报率乃根据投资经理的目标分配计算相关长期预期回报的加权平均数而估计。

福利义务和供资状况

计划资产的预计福利责任和公允价值的结转

			养老金计划
百万美元			2023			2022
预计福利债务结转
年初的福利义务			$	2,907		$	4,081
服务成本			20			19
利息成本			140			111
精算(收益)损失1			79			(1,064)
规划定居点			(13)			(2)
已支付的福利			(164)			(196)
其他2			6			(42)
年底的预计福利义务			$	2,975		$	2,907
计划资产公允价值的结转
年初计划资产的公允价值			$	2,416		$	3,605
计划资产实际回报			78			(982)
雇主供款			89			37
已支付的福利			(164)			(196)
规划定居点			(13)			(2)
其他2			16			(46)
计划资产年终公允价值			$	2,422		$	2,416
资金到位（未到位）状况			$	(553)		$	(491)
在资产负债表中确认的金额
资产			$	84		$	75
负债			(637)			(566)
确认净额			$	(553)		$	(491)

1.优先权反映贴现率按年波动的影响。

2.包括外币汇率变动和计划缩减的影响。

累积利益义务

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
养老金计划			$	2,956		$	2,891

			141			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

计划福利义务超过计划资产公允价值的养老金计划

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
预计福利义务			$	2,821		$	2,746
累积利益义务			2,803			2,731
计划资产的公允价值			2,184			2,180

根据截至每年12月31日的筹资状况，上表所列养恤金计划可能有所不同。

用于确定预计福利义务的加权平均假设

			养老金计划
			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
贴现率			4.75		%	4.93		%

用于确定福利义务的贴现率由公司与其独立精算师协商后选定。美国退休金计划使用基于计划特征的退休金贴现收益率曲线，每个计划独立确定。养老金贴现收益率曲线代表基于高质量固定收益投资的具有代表性的广泛AA级公司债券领域所隐含的久期的即期贴现收益率。就所有非美国退休金计划而言，假设贴现率乃根据负债性质、当地经济环境及可得债券指数厘定。

计划资产

计划资产的公允价值

			2023年12月31日
百万美元			第1级			二级			第三级			总计
资产
现金和现金等价物			$	6		$	—		$	—		$	6
美国政府和机构证券			1,800			230			—			2,030
公司和其他债务-CDO			—			—			—			—
衍生工具合约			—			3			—			3
其他投资			—			—			71			71
其他应收账款1			1			15			—			16
总计			$	1,807		$	248		$	71		$	2,126
按资产净值计量的资产
混合信托基金：
货币市场												64
外国资金：
固定收益												62
流动性												171
目标现金流												14
总计												$	311
负债
其他应付款1			(1)			(14)			—			(15)
总负债			$	(1)		$	(14)		$	—		$	(15)
计划资产的公允价值												$	2,422

			2022年12月31日
百万美元			第1级			二级			第三级			总计
资产
现金和现金等价物			$	4		$	—		$	—		$	4
美国政府和机构证券			1,788			267			—			2,055
公司和其他债务-CDO			—			—			—			—
衍生工具合约			—			(2)			—			(2)
其他投资			—			—			64			64
其他应收账款1			—			21			—			21
总计			$	1,792		$	286		$	64		$	2,142
按资产净值计量的资产
混合信托基金：
货币市场												44
外国资金：
固定收益												55
流动性												20
目标现金流												158
总计												$	277
负债
其他应付款1			—			(3)			—			(3)
总负债			$	—		$	(3)		$	—		$	(3)
计划资产的公允价值												$	2,416

1.其他应收款项及其他应付款项按其账面值（与公平值相若）估值。

第三级计划资产前滚

百万美元			2023			2022
期初余额			$	64		$	65
已实现收益和未实现收益			2			—
购进、销售和结算，净额			5			(1)
期末余额			$	71		$	64

2023年至2022年期间，水平之间没有转移。

美国合格计划资产代表87%和88分别占2023年12月31日和2022年12月公司养老金计划总资产的比例。美国合格投资计划结合了积极和风险受控的固定收益投资策略。固定收益资产配置主要包括固定收益证券和相关衍生工具，旨在接近计划负债的预期现金流，以帮助减少计划对利率变化的风险敞口，并更好地使资产与债务保持一致。较长期限的固定收益分配预计将有助于保护计划的资金状况，并从长期来看保持计划缴款的稳定性。投资组合业绩是通过比较实际投资业绩与美国合格计划福利义务的估计现值变化来评估的。

衍生工具只有在符合该计划的所有投资政策指导方针并符合该计划的风险和回报目标的情况下，才被允许在美国合格计划的投资组合中使用。

作为一项基本的经营原则，对标的资产的任何限制都适用于各自的衍生产品。这包括百分比分配和信贷质量。衍生品仅用于增强

2023年12月表格10-K			142

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目录表
合并财务报表附注

投资回报在标的资产上，不规避投资组合的限制。

计划资产采用与附注2及4所述适用于公司主要资产及负债类别的估值技术一致的估值技术按公允价值计量。场外衍生工具合约包括利率掉期及总回报掉期的投资。其他投资包括由非美国计划持有的保险合同。保险合同是根据保险人为雇员福利计划提供的接近公允价值的担保的保费准备金进行估值的。保险合同被归类在公允价值等级的第3级。

混合信托基金是由美国联邦或州机构监管、监督和定期审查的私人提供的基金，可供机构客户使用。对于由多个雇主或受控公司集团维护的符合美国税务条件的员工福利计划中贡献的资产的集体投资或再投资，必须维持信托。混合信托基金的发起人根据标的证券的公允价值对基金进行估值。混合信托基金可在计量日期或不久的将来按资产净值赎回。

一些非美国计划持有外国基金，包括对固定收益基金和流动性基金的投资。固定收益基金旨在提供一系列通过投资政府和公司债券实现的固定年度现金流。流动性基金高度重视资产的保本、保值和高流动性。外国基金很容易以资产净值赎回。

该公司通常认为，基金经理提供的混合信托基金和外国基金的资产净值是对公允价值的最佳估计。

预期捐款

公司的政策是至少提供足够的资金，以满足适用的员工福利和税法规定的最低资金要求。于2023年12月31日，本公司预计将出资约$40根据该等计划目前的资金状况及二零二四年的预期资产回报假设，本集团将于二零二四年向其退休金计划注资200万美元。

预期未来的福利支付

			2023年12月31日
百万美元			养老金计划
2024			$	154
2025			160
2026			167
2027			174
2028			180
2029-2033			967

401(K)计划

百万美元			2023			2022			2021
费用			$	397		$	355		$	357

符合某些资格要求的美国员工可以参加公司的401（k）计划。

符合条件的员工将获得公司每年确定的酌情401（k）匹配现金供款。该公司一般匹配符合条件的员工供款高达国税局的限制， 4%，或5%至某一补偿水平，于二零二三年及二零二二年。合资格薪酬少于或等于$的合资格雇员100,000还收到了一笔固定捐款， 2符合条件的工资的%。捐款根据每个参与者的投资方向投资于可用资金，并计入公司的401（k）费用。

非美国固定缴款养老金计划

百万美元			2023			2022			2021
费用			$	173		$	163		$	149

本公司设有独立的界定供款退休金计划，涵盖若干非美国附属公司的合资格雇员。根据该等计划，供款一般按固定基本薪金比率及若干归属规定厘定。

			143			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

21. 所得税

所得税准备金的构成部分

美元(2.5亿美元)			2023			2022			2021
当前
美国：
联邦制			$	1,190		$	2,518		$	2,554
州和地方			542			442			475
非美国：
巴西1			437			24			197
英国			267			405			551
日本			139			105			105
香港			39			29			192
其他2			432			236			470
总计			$	3,046		$	3,759		$	4,544
延期
美国：
联邦制			$	(295)		$	(803)		$	(11)
州和地方			(59)			(142)			33
非美国：
巴西1			(43)			25			38
英国			12			55			(37)
日本			(13)			20			4
香港			(2)			(1)			(9)
其他2			(63)			(3)			(14)
总计			$	(463)		$	(849)		$	4
所得税拨备			$	2,583		$	2,910		$	4,548

1.于二零二三年，巴西首次单独呈列。为与当前列报保持一致，已对前期其他金额进行了分解，以排除巴西。

2.二零二三年、二零二二年及二零二一年的其他非美国税项拨备主要包括新加坡及德国。

美国联邦法定所得税率与实际所得税率的对账

			2023			2022			2021
美国联邦法定所得税率			21.0		%	21.0		%	21.0		%
美国州和地方所得税，扣除 美国联邦所得税优惠			3.4			1.8			2.1
国内税收抵免和免税收入			(1.3)			(0.9)			(0.6)
非美国收益			1.9			0.6			1.3
基于员工股份的奖励			(1.5)			(1.7)			(0.6)
免税所得1			(2.3)			(0.8)			(0.4)
其他			0.7			0.7			0.3
有效所得税率			21.9		%	20.7		%	23.1		%

1.2023年，非应税收入首次单独列报。非美国盈利和其他的前期金额已被分解，以排除非应税收入，以与当前的列报保持一致。

递延税项资产和负债

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
递延税项总资产
净营业亏损和税收抵免结转			$	255		$	288
员工薪酬和福利计划			2,636			2,487
信用损失备抵和其他准备金			755			595
净交易库存、投资和应收款估值			1,897			1,743
其他			78			35
递延税项资产总额			5,621			5,148
减：递延税项资产估值备抵			211			205
减值准备后的递延税项资产			$	5,410		$	4,943
递延税项负债总额
固定资产			772			807
无形资产和商誉			2,003			2,019
递延税项负债总额			$	2,775		$	2,826
递延税项净资产			$	2,635		$	2,117

递延所得税反映财务报告与资产及负债之税基之间暂时差额之税务影响净额，并按预期该等差额拨回时生效之已颁布税率及法例计量。

本公司认为，根据其经营所在司法管辖区未来应纳税所得额的预期，于2023年12月31日确认的递延所得税资产净额（估值备抵后）更有可能实现。

若干海外附属公司及联属公司之盈利因海外司法权区之监管及其他资本规定而无限期再投资。于2023年12月31日及2022年12月31日，归属于无限期再投资盈利的未确认递延税项负债为$302百万美元和美元429分别为100万美元。

未确认税务利益的前滚

百万美元			2023			2022			2021
期初余额			$	1,129		$	971		$	755
根据与本期有关的纳税头寸增加			147			256			201
基于与前期相关的纳税状况的增加			141			64			74
根据与上期相关的纳税状况而减少			(73)			(134)			(37)
与税务机关达成和解有关的减少额			(79)			(6)			(10)
与诉讼时效失效相关的减少			(21)			(22)			(12)
期末余额			$	1,244		$	1,129		$	971
未确认税收优惠净额1			$	1,090		$	1,007		$	860

1.代表期末未确认的税收优惠，调整了州问题、主管当局安排和外国税收抵免抵消的联邦利益的影响。倘确认，该等净利益将对未来期间的实际税率产生有利影响。

未确认的税收优惠余额在未来12个月内可能发生重大变化。但目前尚无法合理估计预计总额的变化

2023年12月表格10-K			144

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目录表
合并财务报表附注

未确认的税收优惠以及对公司未来12个月有效税率的影响。

与未确认的税收优惠相关的利息支出(福利)，扣除联邦和州所得税优惠

百万美元			2023			2022			2021
在损益表中确认			$	65		$	39		$	14
在期末应计			237			175			142

与未确认的税收优惠有关的利息和罚款被确认为所得税准备金的一个组成部分。与上述年份未确认的税收优惠有关的处罚无关紧要。

主要税务管辖区应审查的最早纳税年度

管辖权			纳税年度
美国			2017
纽约州和纽约市			2010
英国			2014
日本			2019
香港			2017

该公司经常受到美国国税局和其他税务当局的审查，这些国家和地区包括日本和英国，以及纽约等其业务规模较大的州和地区。

该公司认为，这些税务审查的决议不会对年度财务报表产生实质性影响，尽管决议可能会对损益表和发生此类决议的任何期间的实际税率产生重大影响。

22. 细分市场、地理位置和收入信息

该公司主要根据向客户提供的金融产品和服务的性质及其管理组织来构建其部门。该公司为其每个业务部门的客户提供广泛的金融产品和服务：机构证券、财富管理和投资管理。有关业务细分的进一步讨论，请参见附注1。

与每个业务部门直接相关的收入和费用包括在确定其经营业绩时。非直接归属于特定业务分部的其他收入和支出一般根据每个业务分部各自的净收入、非利息支出或其他相关指标进行分配。

由于在分部披露中，与其他经营部门的交易的收入和支出被视为与外部各方的交易，因此公司包括部门间抵销类别，以使业务部门的结果与合并结果相一致。

按业务分类精选财务信息

			2023
百万美元			是			Wm			我			I/E			总计
投资银行业务			$	4,578		$	454		$	—		$	(84)		$	4,948
交易			14,468			823			(59)			31			15,263
投资			177			62			334			—			573
佣金及费用1			2,540			2,279			—			(282)			4,537
资产管理1, 2			596			14,019			5,231			(229)			19,617
其他			480			513			(7)			(11)			975
非利息收入总额			22,839			18,150			5,499			(575)			45,913
利息收入			36,815			15,015			135			(1,684)			50,281
利息支出			36,594			6,897			264			(1,704)			42,051
净利息			221			8,118			(129)			20			8,230
净收入			$	23,060		$	26,268		$	5,370		$	(555)		$	54,143
信贷损失准备金			$	401		$	131		$	—		$	—		$	532
薪酬和福利			8,369			13,972			2,217			—			24,558
非补偿费用			9,814			5,635			2,311			(520)			17,240
非利息支出总额			$	18,183		$	19,607		$	4,528		$	(520)		$	41,798
未计提所得税准备的收入			$	4,476		$	6,530		$	842		$	(35)		$	11,813
所得税拨备			884			1,508			199			(8)			2,583
净收入			3,592			5,022			643			(27)			9,230
适用于非控股权益的净收益			139			—			4			—			143
适用于摩根士丹利的净收入			$	3,453		$	5,022		$	639		$	(27)		$	9,087

			2022
百万美元			是			Wm			我			I/E			总计
投资银行业务			$	5,235		$	438		$	—		$	(74)		$	5,599
交易			14,318			(432)			(11)			53			13,928
投资			(156)			51			120			—			15
佣金及费用1			2,756			2,467			—			(285)			4,938
资产管理1, 2			580			13,872			5,332			(206)			19,578
其他			(295)			592			(2)			(12)			283
非利息收入总额			22,438			16,988			5,439			(524)			44,341
利息收入			13,276			9,579			56			(1,316)			21,595
利息支出			11,321			2,150			120			(1,323)			12,268
净利息			1,955			7,429			(64)			7			9,327
净收入			$	24,393		$	24,417		$	5,375		$	(517)		$	53,668
信贷损失准备金			$	211		$	69		$	—		$	—		$	280
薪酬和福利			8,246			12,534			2,273			—			23,053
非补偿费用			9,221			5,231			2,295			(501)			16,246
非利息支出总额			$	17,467		$	17,765		$	4,568		$	(501)		$	39,299
未计提所得税准备的收入			$	6,715		$	6,583		$	807		$	(16)		$	14,089
所得税拨备			1,308			1,444			162			(4)			2,910
净收入			5,407			5,139			645			(12)			11,179
适用于非控股权益的净收益			165			—			(15)			—			150
适用于摩根士丹利的净收入			$	5,242		$	5,139		$	660		$	(12)		$	11,029

			145			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

			2021
百万美元			是			Wm			我			I/E			总计
投资银行业务			$	10,272		$	822		$	—		$	(100)		$	10,994
交易			12,353			418			(53)			92			12,810
投资			607			48			721			—			1,376
佣金及费用1			2,878			3,019			1			(377)			5,521
资产管理1,2			583			13,966			5,576			(158)			19,967
其他			495			577			(20)			(10)			1,042
非利息收入总额			27,188			18,850			6,225			(553)			51,710
利息收入			3,752			5,821			31			(193)			9,411
利息支出			1,107			428			36			(205)			1,366
净利息			2,645			5,393			(5)			12			8,045
净收入			$	29,833		$	24,243		$	6,220		$	(541)		$	59,755
信贷损失准备金			$	(7)		$	11		$	—		$	—		$	4
薪酬和福利			9,165			13,090			2,373			—			24,628
非补偿费用			8,861			4,961			2,169			(536)			15,455
非利息支出总额			$	18,026		$	18,051		$	4,542		$	(536)		$	40,083
未计提所得税准备的收入			$	11,814		$	6,181		$	1,678		$	(5)		$	19,668
所得税拨备			2,746			1,447			356			(1)			4,548
净收入			9,068			4,734			1,322			(4)			15,120
适用于非控股权益的净收益			111			—			(25)			—			86
网络 收入 适用 致摩根士丹利			$	8,957		$	4,734		$	1,347		$	(4)		$	15,034

1.几乎所有的收入都来自与客户的合同。

2.包括可能与前几个期间提供的服务有关的某些费用。

投资银行业务收入明细

百万美元			2023			2022			2021
机构证券-咨询			$	2,244		$	2,946		$	3,487
机构证券-承销			2,334			2,289			6,785
公司投资银行业务收入来自与客户的合同			91		%	90		%	91		%

按产品类型划分的交易收入

百万美元			2023			2022			2021
利率			$	4,646		$	2,808		$	740
外汇			1,054			1,585			1,008
权益1			8,929			7,515			7,331
商品和其他			1,624			1,466			2,599
信用			(990)			554			1,132
总计			$	15,263		$	13,928		$	12,810

1.股息收入包括在股权合同中。

上表总结了已实现和未实现的收益和损失，这些收益和损失主要与公司的交易资产和负债有关，这些资产和负债来自衍生和非衍生金融工具，包括在损益表中的交易收入中。该公司通常在其做市和相关的风险管理战略中使用各种产品类型的金融工具。表中列示的交易收入不代表公司管理其业务活动的方式，其编制方式类似于出于监管报告目的列报交易收入的方式。

投资管理投资收入-累计未实现附带权益净额

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
有冲销风险的累计未实现绩效费用净额			$	787		$	819

当某些基金的回报低于规定的业绩目标时，公司以未实现附带权益的形式收取的按业绩计算的净费用中，公司没有义务支付补偿的部分有逆转的风险。有关一般合伙人担保的信息，请参见附注14，其中包括退还之前收到的履约费分配的潜在义务。

投资管理资产管理收入--因减免费用而减少费用

百万美元			2023			2022			2021
免收费用			$	93		$	211		$	516

该公司免除了某些注册货币市场基金在投资管理业务部分的部分费用，这些基金符合1940年投资公司法第2a-7条的要求。

某些其他费用宽免

另外，公司的员工，包括其高级管理人员，可以与其他投资者一样的条款和条件参与公司主要为客户投资而赞助的某些基金，公司可以免除或降低员工适用的费用和收费。

其他费用--交易税

百万美元			2023			2022			2021
交易税			$	866		$	910		$	969

交易税由证券交易税和印花税组成，是对在某些市场公认的证券交易所上市的证券的买卖征收的。该等税项主要对亚洲及欧洲、中东及非洲地区的股本证券交易征收。某些国家对上市衍生工具的交易征收类似的交易税。

2023年12月表格10-K			146

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目录表
合并财务报表附注

按地区划分的净收入

百万美元			2023			2022			2021
美洲			$	41,651		$	40,117		$	44,605
欧洲、中东和非洲地区			6,058			6,811			7,699
亚洲			6,434			6,740			7,451
总计			$	54,143		$	53,668		$	59,755

所得税拨备前收入

百万美元			2023			2022			2021
美国			$	8,334		$	9,363		$	14,082
非美国1			3,479			4,726			5,586
总计			$	11,813		$	14,089		$	19,668

1.非美国收入是指来自美国境外业务的收入。

该公司在美国和非美国市场运营。公司的非美国业务活动主要通过EMEA和亚洲地区进行和管理。上表中披露的净收入反映了公司在管理基础上的合并净收入的区域视图，基于以下方法：

机构证券：咨询和股票承销的客户位置，债务承销的银团柜台位置，销售和交易的交易柜台位置。

财富管理：美洲，代表在那里运作。

投资管理：客户所在地，但某些封闭式基金除外，这些基金以资产所在地为基础。

从以前的服务确认的收入

百万美元			2023			2022			2021
非利息收入			$	1,778		$	2,538		$	2,391

上一表包括与已确认的客户签订的合同收入，其中部分或全部服务是在前几个期间提供的。这些收入主要包括投资银行咨询费。

与客户签订的合同应收账款

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
客户和其他应收款			$	2,339		$	2,577

来自与客户的合同的应收账款包括在客户和资产负债表中的其他应收账款中，当公司既记录了收入，又根据合同向客户开具账单的权利时，就产生了应收账款。

按业务部门划分的资产

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
机构证券			$	810,506		$	789,837
财富管理			365,168			373,305
投资管理			18,019			17,089
总计1			$	1,193,693		$	1,180,231

1.母资产已全部分配到业务细分。

按地区划分的总资产

美元(2.5亿美元)			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
美洲			$	832,714		$	853,228
欧洲、中东和非洲地区			218,923			197,397
亚洲			142,056			129,606
总计			$	1,193,693		$	1,180,231

23. 母公司

仅限母公司-简明损益表和全面损益表

百万美元			2023			2022			2021
收入
来自银行子公司的股息			$	5,770		$	2,875		$	—
来自大型控股公司和非银行子公司的股息			6,812			8,661			8,898
来自子公司的总股息			12,582			11,536			8,898
交易			(775)			(1,143)			229
其他			(31)			170			4
非利息收入总额			11,776			10,563			9,131
利息收入			13,596			5,805			2,648
利息支出			13,618			6,162			2,822
净利息			(22)			(357)			(174)
净收入			11,754			10,206			8,957
非利息支出			287			252			443
所得税前收入			11,467			9,954			8,514
所得税准备金(受益于)			(520)			(456)			(203)
子公司未分配收益前净收益			11,987			10,410			8,717
子公司未分配(亏损)收益			(2,900)			619			6,317
净收入			9,087			11,029			15,034
其他综合收益(亏损)，税后净额：
外币折算调整			51			(202)			(207)
可供出售证券未实现收益（亏损）净额变动			1,098			(4,437)			(1,542)
退休金及其他			(87)			43			(53)
净债务估值调整变动			(1,250)			1,449			662
现金流套期保值净变化			20			(4)			—
综合收益			$	8,919		$	7,878		$	13,894
净收入			$	9,087		$	11,029		$	15,034
优先股股息和其他			557			489			468
适用于摩根士丹利普通股股东的收益			$	8,530		$	10,540		$	14,566

			147			2023年12月表格10-K

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目录表
合并财务报表附注

仅母公司-简明资产负债表

百万美元，共享数据除外			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
资产
现金和现金等价物			$	16,881		$	25,333
按公允价值交易资产			4,160			10,391
投资证券：
可供出售-按公允价值计算(摊销成本$22,164及$18,488; $10,179及$14,278已向各方承诺)			21,515			17,409
持有至到期(公允价值$14,093及$17,698; $10,010及$12,948已向各方承诺)			15,284			19,267
根据转售协议购买的证券转售给关联公司			24,693			22,987
对子公司的垫款：
BANK和BHC			38,550			76,232
非银行			139,250			93,593
对子公司的股权投资：
BANK和BHC			58,949			59,676
非银行			50,291			50,366
其他资产			2,595			2,071
总资产			$	372,168		$	377,325
负债
按公允价值交易负债			$	44		$	262
根据从关联公司回购协议出售的证券			20,293			28,682
付给子公司的应付款项和垫款			73,370			76,170
其他负债和应计费用			2,539			2,282
借款(包括$13,404及$12,122按公允价值计算)			176,884			169,788
总负债			273,130			277,184
承付款和或有负债(见附注14)
权益
优先股			8,750			8,750
普通股，$0.01面值：
授权股份：3,500,000,000；已发行股份：2,038,893,979；已发行股份：1,626,828,437和1,675,487,409			20			20
额外实收资本			29,832			29,339
留存收益			97,996			94,862
员工股票信托			5,314			4,881
累计其他综合收益(亏损)			(6,421)			(6,253)
以成本价存放在国库的普通股，$0.01面值(412,065,542和363,406,570股份)			(31,139)			(26,577)
发行给员工的普通股 信托基金			(5,314)			(4,881)
股东权益总额			99,038			100,141
负债和权益总额			$	372,168		$	377,325

仅母公司-简明现金流量表

百万美元			2023			2022			2021
经营提供(用于)的现金净额 活动			$	24,914		$	(13,064)		$	4,257
投资活动产生的现金流
收益(支付)：
AFS证券：
购买			(9,362)			(1,855)			(6,275)
销售收入			300			676			2,611
还款和到期日收益			5,479			3,814			1,940
HTM证券：
购买			—			(4,228)			(3,022)
还款和到期日收益			4,003			3,434			3,696
根据与关联公司转售协议购买的证券			(1,706)			(1,871)			13,581
根据与联属公司的回购协议出售的证券			(8,389)			11,755			(7,422)
对附属公司的垫款及投资			(10,097)			(10,574)			(17,083)
投资活动提供(用于)的现金净额			(19,772)			1,151			(11,974)
融资活动产生的现金流
收益来自：
发行优先股，扣除发行成本			—			994			1,275
发行借款			23,783			34,431			42,098
支付：
借款			(22,554)			(14,441)			(28,592)
普通股回购和员工预提税金			(6,178)			(10,871)			(12,075)
现金股利			(5,763)			(5,401)			(4,171)
子公司垫款净变动			(3,029)			16,707			17,042
融资活动提供(用于)的现金净额			(13,741)			21,419			15,577
汇率变动对现金及现金等价物的影响			147			485			380
现金及现金等价物净增(减)			(8,452)			9,991			8,240
期初现金及现金等价物			25,333			15,342			7,102
期末现金及现金等价物			$	16,881		$	25,333		$	15,342
现金和现金等价物：
现金和银行到期款项			$	107		$	75		$	100
银行子公司存款			16,774			25,258			15,242
期末现金及现金等价物			$	16,881		$	25,333		$	15,342
受限现金			$	1,086		$	836		$	441
现金流量信息的补充披露
以下项目的现金付款：
利息			$	14,437		$	5,955		$	2,970
所得税，扣除退款的净额1			599			3,132			2,775

1.指向各税务机关支付的总款项（扣除退款），并包括代表若干附属公司支付的税项，该等税项其后由母公司与该等附属公司结算。从子公司收到的结算为美元1.6亿，美元2.610亿美元3.0分别为2023年、2022年和2021年。

 

有关母公司优先股的信息，请参见附注17。

2023年12月表格10-K			148

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目录表
合并财务报表附注

母公司原到期日超过一年的借款

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
高年级			$	164,514		$	157,585
从属的			12,370			12,203
总计			$	176,884		$	169,788

与附属公司的交易

母公司与其合并附属公司按协定基准进行交易，并已就其若干合并附属公司的若干无抵押信贷额度及合约责任提供担保。

担保

在其正常业务过程中，母公司根据各种财务安排按个别交易基准担保其若干附属公司的责任。母公司已代表其子公司向进行证券及/或期货合约交易及结算的多个美国及非美国交易所及结算所发出担保。根据该等担保安排，倘若附属公司未能履行其对交易所或结算所的责任，母公司可能须支付其附属公司就在交易所或结算所进行或与交易所及结算所进行的业务所承担的财务责任。母公司并无于其简明财务报表中就该等安排记录任何或然负债，并相信根据该等安排作出付款的任何潜在要求属微乎其微。

在正常业务过程中，母公司还代表其子公司就衍生工具、证券和股票借贷交易以及某些年金产品的利息和其他付款的税收（包括美国和外国预扣税）向交易对手提供标准赔偿，并且还可能不时就其他安排向关联公司或代表关联公司提供赔偿。如适用，可根据税法变更、适用税务裁定的解释变更或因联属公司之间的合同关系而产生的索赔要求支付该等弥偿金。若干合约载有使母公司可于发生该等事件时终止协议的条文。无法估计母公司根据该等弥偿可能须作出的未来付款的最高潜在金额。母公司并无就该等弥偿于其简明财务报表中记录任何或然负债，并相信发生任何事件触发根据该等合约付款的可能性极低。

子公司发行的债务工具和认股权证的担保

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
总结余			$	60,942		$	51,136

附属租赁义务下的担保

百万美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
总结余1			$	632		$	615

1.金额主要与英国有关。

财务子公司

母公司为全资金融子公司摩根士丹利金融有限公司发行的证券提供全面及无条件担保。母公司的任何其他子公司均不为该等证券提供担保。

解决方案和恢复规划

正如公司提交给美联储和联邦存款保险公司的2023年决议计划中指出的那样，母公司已与其重要实体(包括其全资拥有的直接子公司摩根士丹利控股有限公司(“Funding IHC”))和某些其他子公司签订了修订和重述的支持协议。根据经修订和重述的担保支持协议，在发生解决方案的情况下，母公司将有义务将其所有可出资资产贡献给其支持的实体和/或提供资金的IHC。提供资金的IHC有义务酌情向其所支持的实体提供资本和流动性。在经修订及重述的支持协议下，母公司及融资IHC的责任在大多数情况下以母公司的资产(母公司附属公司的股份及若干其他资产除外)及融资IHC的资产作为优先抵押。

			149			2023年12月表格10-K

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目录表
财务数据补充(未经审计)

平均余额、利率和净利息收入

			2023									2022
百万美元			平均值 每天 天平			利息			平均值 费率			平均值 每天 天平			利息			平均值 费率
生息资产
现金和现金等价物1:
美国			$	56,920		$	2,386		4.2		%	$	57,889		$	692		1.2		%
非美国			48,373			1,022			2.1		%	58,052			222			0.4		%
投资证券2			153,307			3,992			2.6		%	167,494			3,066			1.8		%
贷款2			215,628			12,424			5.8		%	205,069			6,988			3.4		%
根据转售协议购买的证券3:
美国			47,604			4,714			9.9		%	57,565			1,643			2.9		%
非美国			61,766			3,048			4.9		%	62,585			545			0.9		%
借入的证券4:
美国			115,279			4,794			4.2		%	123,288			1,039			0.8		%
非美国			18,514			397			2.1		%	19,345			(19)			(0.1)		%
交易资产，扣除交易负债后的净额5:
美国			93,409			3,792			4.1		%	74,932			2,068			2.8		%
非美国			12,788			696			5.4		%	14,748			416			2.8		%
客户应收款及其他1:
美国			45,815			9,585			20.9		%	56,040			3,798			6.8		%
非美国			14,485			3,431			23.7		%	15,891			1,137			7.2		%
总计			$	883,888		$	50,281		5.7		%	$	912,898		$	21,595		2.4		%
计息负债
存款2			$	342,583		$	8,216		2.4		%	$	340,741		$	1,825		0.5		%
借款2, 6			238,164			11,437			4.8		%	229,255			5,054			2.2		%
根据回购协议出售的证券7,9:
美国			22,718			3,591			15.8		%	21,481			1,086			5.1		%
非美国			46,392			3,146			6.8		%	39,631			674			1.7		%
借出证券8,9:
美国			4,244			67			1.6		%	6,277			37			0.6		%
非美国			9,470			717			7.6		%	7,669			466			6.1		%
客户应付款及其他10:
美国			133,069			10,225			7.7		%	143,448			1,991			1.4		%
非美国			63,916			4,652			7.3		%	73,291			1,135			1.5		%
总计			$	860,556		$	42,051		4.9		%	$	861,793		$	12,268		1.4		%
净利息收入和净利差						$	8,230		0.8		%				$	9,327		1.0		%

交易量和利率变动对净利息收入的影响

			2023年与2022年
			增加（减少） 由于以下方面的变化：
百万美元			卷			费率			净变化量
生息资产
现金和现金等价物1:
美国			$	(12)		$	1,706		$	1,694
非美国			(37)			837			800
投资 证券2			(260)			1,186			926
贷款2			360			5,076			5,436
根据转售协议购买的证券3:
美国			(284)			3,355			3,071
非美国			(7)			2,510			2,503
借入的证券4:
美国			(67)			3,822			3,755
非美国			1			415			416
交易资产，扣除交易负债5:
美国			510			1,214			1,724
非美国			(55)			335			280
客户应收款及其他1:
美国			(693)			6,480			5,787
非美国			(101)			2,395			2,294
利息收入变动			$	(645)		$	29,331		$	28,686
计息负债
存款2			$	10		$	6,381		$	6,391
借款2,6			196			6,187			6,383
根据回购协议出售的证券7,9:
美国			63			2,442			2,505
非美国			115			2,357			2,472
借出证券8,9:
美国			(12)			42			30
非美国			109			142			251
客户应付款及其他10:
美国			(144)			8,378			8,234
非美国			(145)			3,662			3,517
利息支出变动			$	192		$	29,591		$	29,783
净利息收入变动			$	(837)		$	(260)		$	(1,097)

2023年12月表格10-K			150

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目录表
财务数据补充(未经审计)

平均余额、利率和净利息收入

			2021
百万美元			平均值 每天 天平			利息			平均值 费率
生息资产
现金和现金等价物1:
美国			$	62,340		$	44		0.1		%
非美国			52,106			(37)			(0.1)		%
投资证券2			182,896			2,759			1.5		%
贷款2			166,675			4,209			2.5		%
根据转售协议购买的证券3:
美国			55,274			86			0.2		%
非美国			53,323			(267)			(0.5)		%
借入的证券4:
美国			99,667			(825)			(0.8)		%
非美国			17,387			(192)			(1.1)		%
交易资产，扣除交易负债后的净额5:
美国			77,916			1,644			2.1		%
非美国			19,559			394			2.0		%
客户应收款及其他1:
美国			72,665			1,365			1.9		%
非美国			21,962			231			1.1		%
总计			$	881,770		$	9,411		1.1		%
计息负债
存款2			$	325,500		$	409		0.1		%
借款2,6			224,657			2,725			1.2		%
根据回购协议出售的证券7,9:
美国			29,383			157			0.5		%
非美国			27,374			(64)			(0.2)		%
借出证券8,9:
美国			4,816			29			0.6		%
非美国			5,514			372			6.7		%
客户应付款及其他10:
美国			132,899			(1,825)			(1.4)		%
非美国			76,185			(437)			(0.6)		%
总计			$	826,328		$	1,366		0.2		%
净利息收入和净利差						$	8,045		0.9		%

交易量和利率变动对净利息收入的影响

			2022年与2021年
			增加（减少） 由于以下方面的变化：
百万美元			卷			费率			净变化量
生息资产
现金和现金等价物1:
美国			$	(3)		$	651		$	648
非美国			(4)			263			259
投资证券2			(232)			539			307
贷款2			970			1,809			2,779
根据转售协议购买的证券3:
美国			4			1,553			1,557
非美国			(46)			858			812
借入的证券4:
美国			(196)			2,060			1,864
非美国			(22)			195			173
交易资产，扣除交易负债5:
美国			(63)			487			424
非美国			(97)			119			22
客户应收款及其他1:
美国			(312)			2,745			2,433
非美国			(64)			970			906
利息收入变动			$	(65)		$	12,249		$	12,184
计息负债
存款2			$	19		$	1,397		$	1,416
借款2,6			56			2,273			2,329
根据回购协议出售的证券7,9:
美国			(42)			971			929
非美国			(29)			767			738
借出证券8,9:
美国			9			(1)			8
非美国			145			(51)			94
客户应付款及其他10:
美国			(145)			3,961			3,816
非美国			17			1,555			1,572
利息支出变动			$	30		$	10,872		$	10,902
净利息收入变动			$	(95)		$	1,377		$	1,282

1.2023年第四季度，计息现金和现金等价物及相关利息首次单独列报。上期客户应收款和其他应收款的数额已细分，不包括现金和现金等价物，以便与当前列报保持一致。

2.金额主要包括美国的余额。

3.包括根据转售协议购买的证券所支付的利息。

4.包括借入证券所支付的费用。

5.不包括无息资产和无息负债，如股权证券。

6.平均每日余额包括按公允价值计入的借款，但对于某些借款，利息支出被视为公允价值的一部分，并计入交易收入。

7.包括根据回购协议出售的证券收到的利息。

8.包括所借出证券所收取的费用。

9.年化平均利率的计算方法是：(A)根据回购协议出售的所有证券发生的利息支出和证券借出交易，无论此类交易是否在资产负债表中报告；(B)不包括某些证券对证券交易的资产负债表内平均净余额。

10.包括从股权融资客户收取的与他们的做空交易有关的费用，这些交易可以是根据保证金或证券借贷安排进行的。

			151			2023年12月表格10-K

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目录表
财务数据补充(未经审计)

存款

			日均存款
			2023						2022						2021
百万美元			平均值 金额			平均值 费率			平均值 金额			平均值 费率			平均值 金额			平均值 费率
存款1:
储蓄和需求			$	286,513		2.0		%	$	321,316		0.4		%	$	304,664		—		%
时间			56,070			4.3		%	19,425			2.7		%	20,836			1.7		%
总计			$	342,583		2.4		%	$	340,741		0.5		%	$	325,500		0.1		%

1.该公司的存款主要存放在美国办事处。

2023年12月表格10-K			152

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目录表
常用术语和缩略语词汇

ABS			资产支持证券
ACL			信贷损失准备
AFS			可供出售
急性髓细胞白血病			反洗钱
AOCI			累计其他综合收益(亏损)
AUM			管理或监管下的资产
资产负债表			合并资产负债表
六六六			银行控股公司
Bps			个基点；一个基点等于1%的1/100
现金流量表			合并现金流量表
CCAR			全面的资本分析和审查
CCyB			逆周期资本缓冲
CDO			债务抵押债券(S)，包括贷款抵押债券(S)
光盘			信用违约互换
CECL			根据金融工具计算的当前预期信贷损失--信贷损失会计更新
CFTC			美国商品期货交易委员会
CLN			信用联动票据(S)
克罗			贷款抵押债券(S)
CMBS			商业抵押贷款支持证券
CMO			抵押贷款债券(S)
CRM			信用风险管理部
CTA			累计外币换算调整
DCP			与投资业绩挂钩的员工递延现金薪酬计划
DCP投资			与某些DCP相关的投资
DVA			债务估值调整
EBITDA			未计利息、税项、折旧及摊销前收益
ELN			股权挂钩票据(S)
欧洲、中东和非洲地区			欧洲、中东和非洲
易办事			普通股每股收益
欧盟。			欧盟
FDIC			美国联邦存款保险公司
FFELP			联邦家庭教育贷款计划
FHC			金融控股公司
FICC			固定收益结算公司
菲科			费尔艾萨克公司
财务报表			合并财务报表
FVA			融资估值调整
FVO			公允价值期权
G-SIB			全球具有系统重要性的银行
HELOC			房屋净值信贷额度
HFI			为投资而持有
HFS			持有待售
HQLA			优质流动资产
HTM			持有至到期
I/E			部门间抵销
IHC			中间控股公司
我			投资管理
损益表			合并损益表
美国国税局			美国国税局

是			机构证券
LCR			美国银行机构采用的流动性覆盖率
伦敦银行同业拆借利率			伦敦银行间同业拆借利率
LTV			贷款价值比
并购重组			并购重组交易
MSBNA			北卡罗来纳州摩根士丹利银行
MS&Co.			摩根士丹利律师事务所
MSCG			摩根士丹利资本集团
MSCs			摩根士丹利资本服务公司
MSEHSE			摩根士丹利欧洲控股公司
MSESE			摩根士丹利欧洲东南部
MSIP			摩根士丹利国际公司
MSMS			摩根士丹利三菱日联证券股份有限公司。
MSPBNA			摩根士丹利，全国民营银行协会会员
MSSB			摩根士丹利美邦有限责任公司
MUFG			三菱UFJ金融集团。
MUMSS			三菱日联摩根士丹利证券股份有限公司。
兆瓦时			兆瓦时
不适用			不适用
不适用			没有意义
NAV			资产净值
非公认会计原则			非公认会计原则
NSFR			美国银行机构采用的净稳定资金比率
OCC			货币监理署
保监处			其他全面收益(亏损)
OIS			隔夜指数掉期
场外交易			非处方药
PRA			审慎监管局
PSU			基于绩效的股票单位
RMBS			住房贷款抵押证券
罗			平均普通股权益回报率
RoTCE			平均有形普通股权益回报率
ROU			使用权
RSU			限制性股票单位
RWA			风险加权资产
SCB			压力资本缓冲
美国证券交易委员会			美国证券交易委员会
单反			补充杠杆率
软性			有担保的隔夜融资利率
标普(S&P)			标准普尔
SPE			特殊目的实体
SPOE			单一入口点
TLAC			总吸收损耗能力
英国			英国
UPB			未付本金余额
美国			美利坚合众国
美国银行子公司			摩根士丹利银行和摩根士丹利私人银行，全国银行协会
美国公认会计原则			美国普遍接受的会计原则
变量			风险价值
VIE			可变利息实体
WAccess			隐含加权平均资本成本
Wm			财富管理

			153			2023年12月表格10-K

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目录表

会计与财务信息披露的变更与分歧

没有。

控制和程序

关于披露控制和程序的有效性的结论

在包括首席执行官和首席财务官在内的公司管理层的监督和参与下，公司对公司的披露控制和程序(如经修订的1934年证券交易法(“交易法”)第13a-15(E)条所界定的)的有效性进行了评估。根据这一评价，首席执行官和首席财务官得出结论，截至本年度报告所涉期间结束时，该公司的披露控制和程序是有效的。

管理层关于财务报告内部控制的报告

公司管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性提供合理保证，并根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)为外部目的编制财务报表。

财务报告的内部控制包括符合以下条件的政策和程序：

•与保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关；

•提供合理的保证，确保根据美国公认会计原则编制财务报表所需记录的交易，以及仅根据公司管理层和董事的授权进行的收支；以及

•提供合理保证，防止或及时发现可能对公司财务报表产生重大影响的未经授权获得、使用或处置公司资产的行为。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

管理层评估了截至2023年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)在“内部控制--综合框架”(2013年)中提出的标准。根据管理层的评估和这些标准，管理层认为，截至2023年12月31日，公司对财务报告保持了有效的内部控制。

该事务所的独立注册会计师事务所已审计并发布了关于该事务所财务报告内部控制的报告，如下所示。

 

2023年12月表格10-K			154

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目录表

独立注册会计师事务所报告

致摩根士丹利的股东和董事会：

财务报告内部控制之我见

我们根据特雷德威委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013年)》中确立的标准，对摩根士丹利及其子公司(以下简称公司)截至2023年12月31日的财务报告进行了内部控制审计。在我们看来，根据COSO发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，截至2023年12月31日，该公司在所有实质性方面都对财务报告保持了有效的内部控制。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，审计了公司截至2023年12月31日及截至2023年12月31日的年度财务报表，以及我们2024年2月22日的报告，对这些财务报表表达了无保留意见。

意见基础

公司管理层负责保持对财务报告的有效内部控制，并负责对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的管理层财务报告内部控制报告中。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，

评估重大弱点存在的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，并执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

 

/s/德勤律师事务所

纽约，纽约

2024年2月22日

 

			155			2023年12月表格10-K

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目录表

财务报告内部控制的变化

在截至2023年12月31日的季度内，公司对财务报告的内部控制(该术语在交易法规则13a-15(F)中定义)没有发生重大影响或合理地很可能对公司的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

其他信息

2024年2月20日，摩根士丹利董事会薪酬、管理发展及继任委员会(“委员会”)批准修订涵盖摩根士丹利股权激励薪酬计划下所有优秀业绩股票单位的每份奖励证书(“奖励证书”)，包括授予公司高管的奖励证书。根据奖励证书的原始条款，在因死亡或残疾而终止雇用时，参与者将按比例分配通过应用基于绩效期间的服务的绩效乘数而赚取的份额。CMDS委员会修订了每个获奖证书，规定参与者在因死亡或残疾而终止雇用时，将获得通过应用业绩乘数赚取的全部股份。规定因死亡或残疾终止聘用时完全归属绩效股票单位，与摩根士丹利的限制性股票单位的规定一致。

获奖证书的这一描述通过参考获奖证书的全文进行限定，其表格在此作为附件10.22存档。

关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露

不适用。

未解决的员工意见

该公司不时收到美国证券交易委员会工作人员对其根据《交易法》提交的定期或当前报告的书面意见。没有悬而未决的评论，即公司在本报告所涉及的年度结束前不少于180天收到了公司认为是实质性的评论。

属性

我们在世界各地设有办公室、运营和数据中心。我们的全球总部和主要执行办事处位于纽约百老汇1585号。我们的其他主要办事处包括曼哈顿和大纽约大都市区、伦敦、法兰克福、香港和东京的办事处。我们目前的设施足以满足我们现在和未来每一项业务的运营

细分市场，尽管我们可能会根据未来的业务增加办公室。

法律诉讼

有关我们重大法律程序的信息，请参阅财务报表附注14中的“或有--法律”。

煤矿安全信息披露

不适用。

注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券

摩根士丹利的普通股在纽约证券交易所的交易代码是“MS”。截至2024年1月31日，该公司有46,887名登记持有人；然而，该公司认为，该公司普通股的受益所有者人数超过了这一数字。

下表列出了公司或代表公司在截至2023年12月31日的第四季度购买其普通股的信息。

发行人购买股票证券

以百万美元为单位，每股数据除外			购买的股份总数1			每股支付1美元的平均每股价格2			作为股份回购计划一部分购买的股份总数3, 4			剩余授权回购的美元价值
十月			1,948,722			$	71.77		1,911,600			$	18,363
十一月			15,673,256			$	75.59		15,368,757			$	17,200
十二月			201,759			$	86.45		—			$	17,200
截至2023年12月31日的三个月			17,823,737			$	75.30		17,280,357

1.包括公司在截至2023年12月31日的三个月内收购的543,380股票，以满足根据公司基于股票的薪酬计划授予的基于股票的奖励的预扣税义务。

2.不包括对股票回购征收的1200万美元的消费税，扣除发行后，应于2024年4月支付。

3.根据公开宣布的授权进行的股票购买是根据公开市场购买、规则10b5-1计划或私下协商的交易(包括员工福利计划)进行的，并在市场条件允许时以公司认为合适的价格进行，并可随时暂停。

4.公司董事会已批准根据股份回购授权(“股份回购授权”)在条件许可下不时回购公司已发行普通股(“股份回购授权”)，并受美联储对分配的限制。股份回购授权用于资本管理目的，并考虑(除其他事项外)业务部门的资本需求，以及基于股权的薪酬和福利计划要求。股份回购授权没有设置到期日期或终止日期。

2023年6月30日，该公司宣布，其董事会重新授权从2023年第三季度开始，在没有固定到期日的情况下，对高达200亿美元的已发行普通股进行多年回购授权，这一授权将在条件允许的情况下不时行使。有关更多信息，请参阅“流动性和资本资源。监管要求。资本计划、压力测试和压力资本缓冲.”

2023年12月表格10-K			156

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目录表

股票表现图表

下图比较了该公司普通股、S指数和S金融板块指数在过去五年的累计总股东回报(四舍五入为最接近的整美元)。该图表假设以2018年12月31日的收盘价进行100美元的投资，并在不含佣金的情况下对各自股息支付日的股息进行再投资。这张图并不能预测公司普通股的未来表现。

累计总回报

2018年12月31日-2023年12月31日

			12月31日，
			2018			2019			2020			2021			2022			2023
摩根士丹利			$	100.00		$	132.66		$	183.14		$	268.50		$	240.57		$	274.03
S&标普500指数			100.00			131.21			155.34			199.89			163.65			206.63
S&标普500金融板块指数			100.00			132.09			129.77			175.02			156.52			175.46

董事、高管与公司治理

本公司2024年股东周年大会的最终委托书(“摩根士丹利委托书”)中有关本公司董事及被提名人的资料在此并入作为参考。

有关公司高管的信息包含在本报告的“业务”部分的“关于我们的高管的信息”中。

摩根士丹利的《道德和商业行为准则》适用于所有董事、高管和员工，包括首席执行官、首席财务官和副首席财务官。你可以在网页上找到《道德和商业行为准则》，Www.morganstanley.com/content/dam/msdotcom/en/about-us-governance/pdf/MS_Code_of_Ethics_and_Business_Conduct_2023.pdf。该公司将公布对道德和商业行为守则的任何修订，以及美国证券和金融服务管理局规则要求披露的任何豁免

交易所委员会或纽约证券交易所有限责任公司，在网页上。

高管薪酬

在摩根士丹利的委托书中，有关董事和高管薪酬的信息被并入本文作为参考。

某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项

摩根士丹利委托书中有关股权补偿计划及某些实益拥有人和管理层的担保所有权的信息在此并入作为参考。

某些关系和关联交易与董事独立性

摩根士丹利的委托书中有关某些关系和相关交易的信息通过引用并入本文。

摩根士丹利的委托书中有关董事独立性的信息通过引用并入本文。

首席会计师费用及服务

摩根士丹利委托书中有关主要会计师费用和服务的信息在此并入作为参考。

展品和财务报表附表

作为本报告一部分提交的文件

•本年度报告中要求以Form 10-K格式提交的财务报表包括在标题为“财务报表和补充数据”的章节中。

展品索引1

以下某些证物，如插图所示，以前曾作为摩根士丹利或其前身公司根据证券法提交的登记声明或摩根士丹利或其前身公司根据交易法提交的报告或登记声明的证据，并通过引用该等声明或报告并入本文。摩根士丹利的交易所法案档案号是1-11758。摩根士丹利集团的前身公司(味精)的交易法文件编号为1-9085。

			157			2023年12月表格10-K

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目录表

展品编号：			描述
3.1			修订和重新发布的摩根士丹利公司注册证书，现已修订(附件3.1见摩根士丹利截至2022年6月30日的季度报告Form 10-Q)。
3.2			修订和重新实施的《摩根士丹利章程》，至今已修订(附件3.1至摩根士丹利目前于2023年12月8日提交的8-K表格报告)。
4.1*			根据1934年《证券交易法》第12条登记的证券说明。
4.2			修订及重订日期为1999年5月1日的高级契约，由摩根士丹利与作为受托人的纽约银行(附件4E至摩根士丹利的S-3/A表格(第333-75289号)注册声明，该声明经日期为2007年10月8日的第四补充高级义齿修订(附件4.3见摩根士丹利截至2007年11月30日的财政年度Form 10-K年度报告)。
4.3			摩根士丹利与作为受托人的纽约银行于2004年11月1日签订的高级契约(附件4-f关于摩根士丹利的S-3/A表格(第333-117752号)的登记声明，该声明经2007年9月4日的第一补充高级义齿修订(附件4.5根据摩根士丹利截至2007年11月30日的财政年度Form 10-K年报)，截至2008年1月4日的第二补充高级契约(附件4.1根据摩根士丹利目前的8-K表格报告(2008年1月4日)，截至2008年9月10日的第三补充高级契约(附件4根据摩根士丹利截至2008年8月31日的季度10-Q表格季度报告)，截至2008年12月1日的第四补充高级契约(附件4.1根据摩根士丹利于2008年12月1日提交的表格8-K的现行报告，截至2009年4月1日的第五补充高级契约(附件4根据摩根士丹利截至2009年3月31日的Form 10-Q季度报告)，截至2011年9月16日的第六份补充高级契约(附件4.1根据摩根士丹利截至2011年9月30日季度的Form 10-Q季度报告)，截至2011年11月21日的第七份补充高级契约(附件4.4根据摩根士丹利截至2011年12月31日的年度10-K表格年报)，截至2012年5月4日的第八份补充高级义齿(附件4.1根据摩根士丹利截至2012年6月30日的季度Form 10-Q季度报告，截至2014年3月10日的第九份补充高级契约(附件4.1根据摩根士丹利截至2014年3月31日的季度Form 10-Q的季度报告)，截至2017年1月11日的第十份补充高级契约(附件4.1根据摩根士丹利目前的8-K表格报告(2017年1月11日)和截至2021年3月24日的第11补充高级义齿(附件4.4见摩根士丹利截至2021年12月31日的Form 10-K年报)。

展品编号：			描述
4.4			无持有人义务单位协议，日期为2008年8月29日，由摩根士丹利与纽约梅隆银行订立，作为单位代理人、其中所指高级契约下的受托人及付款代理人，以及其内所指的认股权证协议下的权证代理人(附件4.1至摩根士丹利目前于2008年8月29日提交的8-K表格报告)。
4.5			摩根士丹利与作为受托人的纽约银行于2004年10月1日订立的附属契约(展品4-g至摩根士丹利于S-3/A表格(编号：333-117752)的注册声明)。
4.6			摩根士丹利与纽约银行以受托人身分于2006年10月12日订立的初级附属契约(附件4.1至摩根士丹利目前于2006年10月12日提交的8-K表格报告)。
4.7			摩根士丹利、摩根大通银行及该协议所述存托凭证持有人于2006年7月6日订立的存托协议(附件4.3见摩根士丹利截至2006年5月31日的Form 10-Q季度报告。
4.8			摩根士丹利、摩根大通银行及代表A系列优先股权益的存托凭证持有人不时订立的存托协议格式(附件2.4至摩根士丹利于2006年7月5日在表格8-A上的注册声明)。
4.9			存托股份存托凭证，代表浮动利率非累积优先股，A系列(包括在附件4.8见下文)。
4.10			摩根士丹利、纽约梅隆银行及其中所述代表E系列优先股权益的存托凭证持有人之间的存托协议格式(附件2.6至摩根士丹利于2013年9月27日提交的表格8-A的注册声明)。
4.11			存托股份存托凭证，代表固定至浮动利率的非累积优先股，E系列(包括在附件4.10见下文)。
4.12			摩根士丹利、纽约梅隆银行及其中所述相当于F系列优先股权益的存托凭证持有人之间的存托协议格式(附件2.4至摩根士丹利于2013年12月9日提交的表格8-A的注册声明)。
4.13			存托股份存托凭证，代表固定至浮动利率的非累积优先股，F系列(包括在附件4.12见下文)。

2023年12月表格10-K			158

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目录表

展品编号：			描述
4.14			摩根士丹利、纽约梅隆银行及代表第I系列优先股权益的存托凭证持有人不时订立的存托协议格式(附件2.4至摩根士丹利2014年9月17日的8-A表格注册声明)。
4.15			存托股份存托凭证，代表固定至浮动利率的非累积优先股，系列I(包括在附件4.14见下文)。
4.16			摩根士丹利、纽约梅隆银行及其中所述代表K系列优先股权益的存托凭证持有人之间的存托协议格式(附件2.4至摩根士丹利2017年1月30日的8-A表格注册声明)。
4.17			存托股份存托凭证，代表固定至浮动利率的非累积优先股，K系列(包括在附件4.16见下文)。
4.18			摩根士丹利、纽约梅隆银行及代表L优先股系列权益的存托凭证持有人之间的存托协议格式(附件2.4至摩根士丹利于2019年11月22日在表格8-A上的注册声明)。
4.19			存托股份存托凭证，相当于非累积优先股的4.875%，L系列(收录于附件4.18见下文)。
4.20			摩根士丹利、纽约梅隆银行及代表其中所述N系列优先股权益的存托凭证持有人之间的存托协议格式(附件4.5至摩根士丹利目前于2020年10月2日提交的8-K表格报告)。
4.21			存托股份存托收据，代表固定至浮动利率的非累积优先股，N系列(包括在附件4.20见下文)。
4.22			摩根士丹利、纽约梅隆银行及其中所述代表O系列优先股权益的存托凭证持有人之间的存托协议格式(附件2.4至摩根士丹利于2021年10月22日在表格8-A上的注册声明)。
4.23			存托股份存托收据，相当于非累积优先股的4.250%，O系列(包括在附件4.22见下文)。
4.24			摩根士丹利、纽约梅隆银行及其中所述代表P系列优先股权益的存托凭证持有人之间的存托协议格式(附件2.4至摩根士丹利于2022年8月1日在表格8-A上的注册声明)。
4.25			存托股份存托收据，占非累积优先股的6.500%，P系列(包括在附件4.24见下文)。

展品编号：			描述
10.1			摩根士丹利与道富银行信托公司于2018年1月1日修订和重新签署的信托协议(附件10.1参见摩根士丹利在截至2018年3月31日的季度10-Q表格中的季度报告)。
10.2			摩根士丹利与三菱日联金融集团于2011年6月30日签署的《投资者协议》(附件10.1至摩根士丹利目前的8-K表格报告(2011年6月30日)，经2013年10月3日第三修正案修正(展品：10.1根据摩根士丹利于2016年4月6日提交的截至2013年9月30日的Form 10-Q季度报告，第四修正案(附件10.1根据摩根士丹利于2018年10月4日提交的截至2016年3月31日的Form 10-Q季度报告)，第五修正案(附件10.3关于摩根士丹利截至2020年12月31日的年度Form 10-K年报)，第六修正案，日期为2021年4月13日(附件10.1根据摩根士丹利截至2021年6月30日的季度Form 10-Q季度报告)和日期为2023年10月13日的第七修正案(附件10.1见摩根士丹利截至2023年9月30日的季度报告Form 10-Q)。
10.3†			摩根士丹利401(K)计划，自2018年1月1日起修订和重述(附件10.4至摩根士丹利截至2018年12月31日止年度的Form 10-K年报)，经修正案(附件10.42019年12月31日摩根士丹利年度10-K表格报告）和修订（附件10.62019年12月31日，《2019年中国证券报》（附件10.4摩根士丹利截至2021年12月31日止年度10-K表格年报）及修订（附件10.4摩根士丹利截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年报）。
10.4†*			摩根士丹利401（k）计划修正案，日期为2023年12月15日。
10.5†			2007年11月26日修订和重述的递延税项股权参与计划（展品：10.9摩根士丹利截至2007年11月30日的10-K表年度报告）。
10.6†			于2022年11月1日修订及重列的董事权益资本累积计划（附件10.6摩根士丹利截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年报）。
10.7†			2007年11月26日修订和重述的雇员权益累积计划（展品：10.12摩根士丹利截至2007年11月30日的10-K表年度报告）。
10.8†			2022年8月1日修订和重述的员工股票购买计划（附件10.8摩根士丹利截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年报）。

			159			2023年12月表格10-K

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目录表

展品编号：			描述
10.9†			摩根士丹利补充高管退休及超额计划，自2008年12月31日起修订并重述(附件10.2至摩根士丹利截至2009年3月31日止季度的Form 10-Q季度报告)，经修正案(附件10.5至摩根士丹利截至2009年6月30日止季度的Form 10-Q季报，修正案(附件10.19至摩根士丹利截至2010年12月31日止年度的Form 10-K年报，修正案(附件10.3至摩根士丹利截至2011年6月30日季度的Form 10-Q季度报告)和修正案(附件10.1参见摩根士丹利截至2014年9月30日的Form 10-Q季度报告)。
10.10†			税前奖励计划2项下的递延补偿协议格式(附件10.12至MSG截至1996年11月30日的财年年度报告)。
10.11†			摩根士丹利英国持股计划(附件4.1至摩根士丹利在S-8表格(第333-146954号)上的注册声明)。
10.12†			摩根士丹利英国持股计划补充参与契据，日期为2009年11月5日(附件10.36至摩根士丹利截至2009年12月31日止年度的Form 10-K年报)。
10.13†			飞机分时协议，日期为2010年1月1日，由企业服务支持公司和詹姆斯·P·戈尔曼(附件10.1参见摩根士丹利在截至2010年3月31日的季度10-Q表中发布的季度报告。
10.14†			摩根士丹利和詹姆斯·P·戈尔曼于2005年8月16日达成的协议，以及2008年12月17日的修正案(附件10.2摩根士丹利截至2010年3月31日止季度的Form 10-Q季度报告)，经修正案(附件10.25至摩根士丹利截至2013年12月31日止年度的10-K年报)。
10.15†			限制性契约协议的格式(附件10至摩根士丹利目前的8-K表格报告(2005年11月22日)。
10.16†			股权激励薪酬计划，截至2020年12月14日修订重述(附件10.19见摩根士丹利截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告)。
10.17†			摩根士丹利薪酬激励计划，截至2020年12月14日修订重述(附件10.24至摩根士丹利截至2020年12月31日的Form 10-K年报)
10.18†			摩根士丹利非雇员董事年度薪酬表，自2022年11月1日起生效(附件10.18摩根士丹利截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年报）。
10.19†			执行委员会医疗保险说明(附件10.2参见摩根士丹利在截至2015年3月31日的季度10-Q表格中的季度报告)。
10.20†*			酌情保留股份制单位奖励证书格式。

展品编号：			描述
10.21†*			摩根士丹利薪酬激励计划酌情留任奖励奖状格式。
10.22†*			长期激励计划奖励的奖励证书格式。
10.23†			飞机分时协议格式(附件10.1见摩根士丹利截至2020年9月30日的季度报告Form 10-Q)。
21*			摩根士丹利的子公司。
22*			登记担保证券的担保人和附属发行人。
23.1*			德勤律师事务所和Touche LLP同意.
24			授权书(包括在签名页上).
31.1*			规则13a-14(A)首席执行官的证明。
31.2*			细则13a-14(A)首席财务官的证明。
32.1**			第1350节首席执行官证书。
32.2**			第1350节首席财务官证书。
97*			摩根士丹利赔偿退款政策。
101			符合S-T法规第405条的交互数据文件，格式为内联可扩展商业报告语言(“内联XBRL”)。
104			封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)。

1.就本图表索引而言，在某些情况下，所指的“纽约银行”指的是摩根大通银行或摩根大通信托公司的继任者；在某些情况下，指的是摩根大通银行。指的是前身为大通曼哈顿银行的实体，在某些情况下是化学银行的继任者；指的是“摩根大通信托公司，N.A.”。指前身为Bank One Trust Company，N.A.的实体，作为芝加哥第一国民银行的继任者。

*			现提交本局。
**			随信提供。
†			根据第15(B)项，管理合同或补偿计划或安排须作为本表格10-K的证物提交。

注：根据S-K条例第601项(B)(4)(Iii)节的规定，省略了界定摩根士丹利及其附属公司长期债务证券持有人权利的其他文书。摩根士丹利特此同意应要求向美国证券交易委员会提供这些工具的副本。

表格10-K摘要

没有。

2023年12月表格10-K			160

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目录表

签名

根据第节的要求 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条的规定，注册人已于2024年2月22日正式授权下列签署人代表注册人签署本报告。

M器官 S坦利 (REGISTRANT)
发信人：			//S/爱德华·皮克
			(爱德华·皮克)
			首席执行官

授权委托书

我们，以下签署人，特此分别组成Sharon Yeshaya、Eric F.Grossman和Martin M.Cohen，他们分别是我们真正和合法的律师，他们和他们每个人都有权代表我们签署提交给证券交易委员会的Form 10-K年度报告的任何和所有修订，并以我们的名义以下列身份签名，在此批准和确认我们的签名，就像我们的上述律师可能签署的对Form 10-K年度报告的任何和所有修订一样。

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以第22条所示的身份签署发送2024年2月的一天。

签名			标题
//S/爱德华·皮克			首席执行官
(爱德华·皮克)			(首席行政主任)
/S/作者Sharon Yeshaya			常务副总裁兼首席财务官
(Sharon Yeshaya)			(首席财务官)
/S/拉贾·J·阿克拉姆			副首席财务官
(Raja J.Akram)			(首席财务官兼财务总监)
文/S/詹姆斯·P·戈尔曼			董事会主席
(詹姆斯·P·戈尔曼)
//S/托马斯·H·格罗瑟			董事
(托马斯·H·格罗瑟)
/S/罗伯特·H·赫兹			董事
(罗伯特·赫兹)

签名			标题
文/S/埃里卡·H·詹姆斯			董事
(埃里卡·H·詹姆斯)
/S/川端平			董事
（龟泽弘则）
/s/ SHELLEY B.莱博维茨			董事
（Shelley B）Leibowitz）
/S/史蒂芬·J·卢佐			董事
(史蒂芬·J·卢佐)
/s/ JAMI MISCIK			董事
(Jami Miscik）
/s/宫崎骏			董事
（宫内正人）
/s/ DENNIS M.纳利			董事
（丹尼斯·M。Nally）
/s/s/L。夏皮罗			董事
(Mary L.夏皮罗）
/s/ Perry M.特拉基纳			董事
(佩里·M·特拉奎纳)
/S/小雷福德·威尔金斯			董事
(小雷福德·威尔金斯)

			161			2023年12月表格10-K