美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格：20-F

(标记一)

☐根据1934年《证券交易法》第12(B)或(G)条所作的登记声明

或

☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财年的6月30日, 2023

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的空壳公司报告

需要此空壳公司报告的事件日期         

的过渡期        到        

委托文件编号：001-41590

广达星 集团有限公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

不适用

（注册人 姓名翻译成英文）

开曼群岛

（ 注册成立的管辖权）

D座2楼, 荣信科技中心

朝阳区, 北京100102

中华人民共和国中国

(主要执行办公室地址 )

东谢, 首席财务官

电话：+86-10 6493-7857

电子邮件：蒂姆。xie@quantasing.com

D座2楼, 荣信科技中心

朝阳区, 北京100102

中华人民共和国中国

(公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码和地址)

根据《法案》第12（b）条登记或拟登记的证券

根据该法第12(G)节登记或将登记的证券。

无

根据该法第15(D)款负有报告义务的证券。

无

在年度报告所涵盖的期间结束时，发行人每类资本或普通股的已发行和流通股数量：

A类普通股 ，每股面值0.0001美元 115,759,408发行在外的股票截至2023年6月30日

B类普通股 ，每股面值0.0001美元 49,859,049发行在外的股票截至2023年6月30日

如果注册人是著名的经验丰富的发行人，则按《证券法》第405条的定义，使用支票 标记。1934年。 是的，    不是  ☒

如果本报告 是年度报告或过渡报告，请用复选标记标明注册人是否根据《1934年证券交易法》第13条或第15（d）条的规定提交报告。 是的，    不是  ☒

用勾选 标记注册人是否（1）在过去12个月内（或注册人被要求提交此类报告的较短期限内）提交了1934年证券交易法第13条或第15（d）条要求提交的所有报告，以及 （2）在过去90天内是否遵守了此类提交要求。 是  ☒*☐ 

通过 勾选注册人是否在过去12个月内（或 注册人被要求提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据 法规S—T第405条（本章第232.405节）要求提交的每个交互式数据文件。 是  ☒*☐

通过复选标记来确定注册人是大型加速备案人、 加速备案人、非加速备案人还是新兴增长型公司。参见《交易法》第12b—2条中"大型加速申报人"、"加速申报人"和"新兴增长公司"的定义。

如果新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制财务报表，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订的财务会计准则†。 ☐

通过复选标记检查注册人是否已提交报告并证明其管理层根据《萨班斯—奥克斯利法案》第404（b）条对财务报告内部控制有效性的评估（10 U.S.C. 7262（b））由编制或出具审计报告的注册会计师事务所执行。 ☐

如果证券是根据法案第12（b）条注册的，请 用复选标记指明备案中包含的注册人财务报表是否反映了对 先前发布的财务报表的错误的更正。 ☐

检查是否有任何错误更正是重复 ，需要根据§ 240.10D—1（b），对注册人的执行官在 相关恢复期内收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

通过复选标记标出注册人使用的会计基础 编制本申报中包含的财务报表：

如果"其他" 在回答上一个问题时已勾选"其他" ，请通过勾选标记指明注册人选择 遵循的财务报表项目。 项目17*项目*☐

如果这是 年度报告，请用复选标记标明注册人是否为空壳公司（如《交易法》第12b—2条所定义）。 是的，*☒

（仅适用于 过去五年内涉及破产程序的发行人）

通过勾选 标记注册人是否已提交了1934年证券交易法 第12、13或15（d）节要求提交的所有文件和报告，然后根据法院确认的计划进行证券分销。 是的，*☐

目录

引言

除上下文另有要求外， 仅为本表格20—F的年度报告：

本年度报告中提供的某些公司的名称由其原始中文法定名称翻译或音译而成。

在任何表格中，确定为总金额的金额与其中列出的金额之和之间的差异是由于四舍五入造成的。

这份Form 20-F年度报告包括我们截至2022年和2023年6月30日的经审计的合并财务报表，以及截至2021年、2021年和2023年6月30日的财政年度的综合财务报表。

本年度报告Form 20-F包含由我们委托、Frost&Sullivan 在2023年9月，独立研究公司，提供有关我们的行业和我们在中国的市场地位的信息。 我们将此报告称为F&S报告。

本年度报告仅为方便读者而将某些 人民币金额按特定汇率折算为美元。除另有说明外，人民币兑换成美元的汇率为7.2513元人民币兑1.00美元，2023年6月30日生效的中午买入汇率，这是美联储发布的H.10统计数据。我们不表示任何人民币或美元金额可能已经或可能以任何特定汇率兑换成美元或人民币(视具体情况而定)，或根本不兑换。中国政府对其外汇储备的控制部分是通过直接管制人民币兑换成外汇和限制对外贸易来实现的。

这些美国存托凭证在纳斯达克全球市场以“QSG”的代码上市。

前瞻性声明

本年度报告包含前瞻性陈述，反映了我们当前对未来事件的预期和看法。这些前瞻性陈述是根据《1933年证券法》(修订本)第27A节或《证券法》和《1934年证券交易法》(修订本)第21E节中的“安全港”条款作出的，并由1995年的“私人证券诉讼改革法”规定。这些表述涉及 已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性表述中明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就大不相同。本年度报告中除历史事实陈述外的所有陈述均为前瞻性陈述。我们在本年度报告中使用了诸如“可能”、“将”、“将”、“预期”、“预期”、“打算”、“寻求”、“估计”、“计划”、“相信”、“很可能”或其他类似的 表述来识别其中一些前瞻性表述。这些前瞻性表述，包括但不限于与我们未来业务前景、产品开发、收入、利润、成本、资本支出、现金流量和营运资金有关的表述，必然是反映董事和管理层最佳判断的估计，涉及许多风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性表述所暗示的大不相同。 因此，这些前瞻性表述应参考各种重要因素来考虑，包括本年度报告中阐述的那些。

这些陈述涉及风险、不确定因素和其他因素，可能会导致我们的实际结果、活动水平、业绩或成就与这些前瞻性陈述中明示或暗示的信息大不相同。 尽管我们相信本年度报告中包含的每个前瞻性陈述都有合理的基础，但我们提醒您 这些陈述是基于我们目前已知的事实和因素以及我们对未来的预测而做出的，我们不能确定。本年度报告中的前瞻性陈述包括但不限于关于以下方面的陈述：

您 应阅读本年度报告，包括"第3项"中披露的风险因素。关键信息—D.风险因素"和 我们在本年度报告中详细提及的文件，并了解到我们的实际未来结果可能与我们的预期有重大差异和 更差。此外，我们在不断变化的环境中运作。新的风险因素和不确定性不时出现 ，我们的管理层无法预测所有风险因素和不确定性，我们也无法评估 所有因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异 的程度。我们通过这些警示性声明来限定我们所有的前瞻性声明。

本年度报告中使用的市场 数据和某些行业预测来自内部调查、市场研究、公开 信息和行业出版物。行业出版物通常声明其中包含的信息 是从据信可靠的来源获得的，但不保证此类信息的准确性和完整性。同样，内部 调查、行业预测和市场研究虽然被认为是可靠的，但尚未经过独立验证，我们不对此类信息的准确性作出 声明。

您 不应依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。本年度报告中的前瞻性陈述 仅与截至本年度报告中陈述之日的事件或信息有关。我们没有义务 更新或修订任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，在陈述之日 之后，或反映意外事件的发生。

本年度报告中的前瞻性陈述 仅与截至本年度报告中陈述之日的事件或信息有关。 除法律要求外，我们没有义务在发表声明之日后公开更新或修订任何前瞻性声明，无论是由于 新信息、未来事件或其他原因，也没有义务反映意外事件的发生 。您应全面阅读本年度报告以及我们在本年度报告中提及并作为 注册声明（本年度报告是注册声明的一部分）的文件，并了解我们的实际未来结果可能 与我们的预期有重大差异。

第I部分

项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

第二项报价统计及预期时间表

不适用。

第3项：关键信息

我公司

根据F & S报告， 2022年，广达星集团是 中国在线成人学习市场和中国成人个人兴趣学习市场最大的服务提供商。我们的使命是通过为人们提供终身的个人学习和发展机会来改善他们的生活质量和福祉。

我们为成人学习者提供易于理解、负担得起且易于访问的 在线课程，以使他们能够追求个人发展。我们提供金融知识 课程的品牌 七牛使面向大众市场的金融学习和 品牌下的其他个人兴趣课程民主化 江镇和千尺帮助成年人提高他们的生活质量和福祉。根据F & S的报告，我们是2022年收入最大的成人在线金融学习服务提供商。

我们的 快速增长的用户群为我们创造了巨大的商业机会，使我们成为一个双向服务提供商，为个人学习者和企业提供服务 。 我们为 企业客户提供市场营销服务和企业人才管理服务。

我们的控股公司结构和与 VIE及其个人股东的合同安排

QuantaSing Group Limited是一家根据开曼群岛法律注册成立的获豁免有限公司，并无实质性业务。 我们通过北京良资之格（我们的外商独资企业）及其合同安排（通常称为VIE 结构）在中国开展业务，北京飞儿来（一家位于中国的可变利益实体）及其名义股东。

我们的外商独资企业、VIE及其股东已签订 一系列合同协议，包括投票权委托协议、股权质押协议、独家咨询和服务 协议以及独家期权协议。 合同安排允许我们（1）在会计上被视为VIE的主要受益人并合并 关联实体的财务成果，（2）获得关联实体的几乎所有经济利益，（3） 作为质押人拥有VIE股权的质押权，及（4）在中国法律允许的范围内，拥有独家购买VIE全部或部分股权的选择权。 有关这些合同安排的更多细节， 请参见"第4项。公司信息—C。组织结构—我们的合同安排”。

The VIE structure is used to provide investors with exposure to foreign investment in China-based companies where the PRC law restricts direct foreign investment in certain operating companies, such as certain value-added telecommunication services and other internet related business. Neither QuantaSing Group Limited nor our WFOE owns any equity interests in the affiliated entities. Our contractual arrangements with the VIE and its nominee shareholder are not equivalent of an investment in the equity interest of the VIE, and investors may never hold equity interests in the Chinese operating companies, including the affiliated entities. Instead, we are regarded as the primary beneficiary of the VIE and consolidate the financial results of the affiliated entities under U.S. GAAP in light of the VIE structure. Investors in the ADSs are purchasing the equity securities of QuantaSing Group Limited, the Cayman Islands holding company, rather than the equity securities of the affiliated entities. As used in this annual report, “we,” “us,” “our company,” “our,” “QuantaSing,” or “QuantaSing Group” refers to QuantaSing Group Limited, together as a group with its subsidiaries, and, in the context of describing the substantive operations and financial information relating to such operations of QuantaSing Group Limited and its subsidiaries and the affiliated entities as a whole, refers to QuantaSing Group Limited and its subsidiaries and the affiliated entities.

下图显示截至本年报日期我们的简化公司架构 ，包括主要附属公司及附属实体：

然而，QuantaSing Group Limited或我们的WFOE 均不拥有关联实体的任何股权。我们与VIE及其代理股东的合同安排不等同于 对关联实体股权的投资。相反，如上所述，我们被视为VIE的主要受益人 ，并根据VIE结构根据美国公认会计原则合并附属实体的财务业绩。

The VIE structure involves unique risks to investors in the ADSs. It may be less effective than direct ownership in providing us with operational control over the VIE or its subsidiaries and we may incur substantial costs to enforce the terms of the arrangements. For instance, the VIE and its shareholder could breach their contractual arrangements with us by, among other things, failing to conduct the operations of the VIE in an acceptable manner or taking other actions that are detrimental to our interests. If we had direct ownership of the VIE in China, we would be able to exercise our rights as a shareholder to effect changes in the board of directors of the VIE, which in turn could implement changes, subject to any applicable fiduciary obligations, at the management and operational level. However, under the current contractual arrangements, we rely on the performance by the VIE and its shareholder of their obligations under the contracts to direct the VIE’s activities. The shareholder of the VIE may not act in the best interests of our company or may not perform its obligations under these contracts. If any dispute relating to these contracts remains unresolved, we will have to enforce our rights under these contracts through the operations of PRC law and arbitration, litigation and other legal proceedings and therefore will be subject to uncertainties in the PRC legal system.

We may face challenges in enforcing the contractual arrangements due to jurisdictional and legal limitations. There are substantial uncertainties regarding the interpretation and application of current and future PRC laws, regulations and rules regarding the status of the rights of our Cayman Islands holding company with respect to its contractual arrangements with the VIE and its nominee shareholder through our WFOE. As of the date of this annual report, the agreements under the contractual arrangements among our WFOE, the VIE and its nominee shareholder have not been tested in a court of law. It is uncertain whether any new PRC laws or regulations relating to VIE structures will be adopted or, if adopted, what they would provide. If we or the VIE is found to be in violation of any existing or future PRC laws or regulations or fail to obtain or maintain any of the required licenses, permits, registrations or approvals, the relevant PRC regulatory authorities would have broad discretion to take action in dealing with such violations or failures. The PRC regulatory authorities could disallow the VIE structure at any time in the future. If the PRC government deems that our contractual arrangements with the VIE do not comply with PRC regulatory restrictions on foreign investment in the relevant industries, or if these regulations or the interpretation of existing regulations change or are interpreted differently in the future, we could be subject to severe penalties and may incur substantial costs to enforce the terms of the arrangements, or be forced to relinquish our interests in those operations. Our Cayman Islands holding company, our subsidiaries, the affiliated entities, and investors in our securities (including the ADS) face uncertainty with respect to potential future actions by the PRC government that could affect the enforceability of the contractual arrangements with the VIE and, consequently, significantly affect the financial performance of our company and the affiliated entities as a whole. 见"项目3。 关键信息—D。风险因素—与在中国营商有关的风险"和"第3项。关键信息—D. 风险因素—与我们的公司结构有关的风险"以了解详细信息。

我们的业务 和海外证券发行所需的中国当局的许可证和许可证

就 本节中关于我们在中国的运营所需的中国当局的许可和许可的讨论而言， 认为 CM律师事务所，我们的中国法律顾问。 我们拥有和经营的业务的运营受中国法律法规的约束。中国管理互联网行业的法律法规相对较新，发展迅速，因此给其解释和执行带来了不确定性。例如，我们在中国的业务 须遵守监管部门的批准和许可要求、对网络安全和数据隐私的监督，以及反垄断和反不正当竞争法 ，相关的适用法律和法规近年来有了长足的发展。有关详细信息，请参见 "项目4。公司信息—B本年度报告中的“业务概述—监管”。

We, through our WFOE and the affiliated entities, conduct our operations in China. Our operations in China are governed by PRC laws and regulations. We and the affiliated entities are required to obtain certain licenses, permits from or filing with relevant governmental authorities in China in order to operate our business and conduct overseas securities offerings and listings. As of June 30, 2023, as advised by our PRC counsel, our WFOE and the affiliated entities had obtained the licenses, permits and registrations from the PRC government authorities necessary for our business operations in China, including, among others, the Value-added Telecommunications Business Operating License for internet information service, the Permit for Production and Operation of Radio and Television Programs, and the Publication Operation License, except for the License for Online Transmission of Audio-Visual Program for offering certain courses in live streaming or audio-visual contents. Given the uncertainties of interpretation and implementation of relevant laws and regulations and the enforcement practice by relevant government authorities, and the promulgation of new laws and regulations and amendment to the existing ones, we may be required to obtain additional licenses, permits, registrations, filings or approvals for our business operations in the future. For instance, we or the affiliated entities may be required to obtain the Online Publishing Service License for our online learning services. We cannot assure you that we or the affiliated entities will be able to obtain, in a timely manner or at all, or maintain such licenses, permits or approvals, and we or the affiliated entities may also inadvertently conclude that such permissions or approvals are not required. Any lack of or failure to maintain requisite approvals, licenses or permits applicable to us or the affiliated entities may have a material adverse impact on our business, results of operations, financial condition and prospects and cause the value of any securities we offer to significantly decline or become worthless. For details, see “项目3.关键信息—D. 风险 因素—与我们的业务和行业相关的风险—我们可能面临与业务许可要求有关的风险和不确定性 。任何缺乏或未能维持适用于我们的必要批准、许可证或许可证可能会对我们的业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响。"

2021年12月28日，廉政公署与其他十二个国家监管部门联合修订发布了《网络安全审查办法》（以下简称《网络安全审查办法》），自2022年2月15日起施行。作为网络安全审查办法中拥有超过一百万用户个人信息的网络平台运营商，我们已根据网络安全审查办法申请并完成了首次公开发行美国存托证券并在纳斯达克股票市场上市的网络安全审查 。 审查于2022年8月完成。吾等并无收到任何重大不利结果。截至本年报 之日，除上文所披露者外，吾等尚未收到任何政府机关 有关吾等为关键信息基础设施运营商的任何通知，吾等亦未收到廉政公署根据任何中华人民共和国法律或法规进行网络安全审查的任何要求。此外， 我们、我们的子公司或关联实体均未收到任何中国当局发出的任何通知，要求我们获得任何许可， 在每种情况下都与我们先前向外国投资者发行证券有关。

2023年2月17日，经国务院批准，中国证监会发布了《境外证券发行和境内企业上市管理试行办法》及五个说明性指引(统称为《证监会备案规则》)，并于2023年3月31日起施行。根据中国证监会的备案规则，中国境内企业的“境外间接发行和上市”适用以备案为基础的监管制度，是指以境外实体的名义在境外市场进行的证券发行和上市，但以境内主营业务的境内企业的股权、资产、收益或其他类似权利为基础 。中国证监会备案规则规定，发行人在其之前发行并上市证券的 同一境外市场进行的上市后续发，包括发行股票、可转换票据和其他类似证券，应在发行完成后三个工作日内备案；如果在其他境外市场进行后续发行，应在提交发行申请后三个工作日内向中国证监会备案。因此，我们未来在海外市场发行和上市我们的证券应遵守中国证监会备案规则的备案要求。此外，本公司须在发生及公开披露下列重大事件后，向中国证监会提交报告：(1)控制权变更；(2)境外证券监管机构或其他有关主管机关的调查或处分；(3)变更上市地位或转让上市分部；(4)自愿或强制退市。如果我们未能根据中国证监会备案规则或其他规定完成未来任何海外证券发行或上市的备案或报告程序，我们可能面临中国证监会或其他中国监管机构的制裁，其中可能包括责令改正、警告和罚款。任何不利的监管行动或制裁都可能对我们的业务、财务状况、运营结果、声誉和前景以及美国存托凭证的交易价格产生重大不利影响。有关详细信息，请参阅“第3项。 关键信息-D。风险因素-与在中国经商有关的风险-我们将需要就我们的融资活动和其他特定事件的发生向中国证监会进行备案和报告， 我们不能向您保证我们或关联实体能够及时或根本不进行此类备案或报告， 在这种情况下，我们可能会因未能进行此类备案或报告而面临监管部门的处罚。

现金和资产在我们组织中的流动

鉴于我们的控股公司结构和VIE结构，我们向股东(包括美国存托凭证的投资者)支付股息以及偿还我们可能产生的任何债务的能力可能在很大程度上取决于我们的WFOE向我们支付的股息以及 关联实体向我们的WFOE支付的服务费，尽管我们可以通过其他方式在控股公司层面获得融资。例如， 如果我们的任何一家外商独资企业或VIE在未来自行产生债务，管理此类债务的工具可能会限制其向我们和美国存托股份投资者支付股息的能力，以及结算根据合同安排所欠款项的能力。 截至本年报日期，全星集团有限公司、我们的外商独资企业和VIE均未向各自的股东(S) 包括任何美国投资者支付任何股息或进行任何分配。在截至2021年、2021年、2022年和2023年6月30日的财政年度，VIE根据合同安排向我们的外商独资企业支付的服务费总额分别为人民币2.041亿元、人民币2.396亿元和人民币4.157亿元。有关详情，请参阅 “-与附属实体有关的财务信息。”我们预计将应我们WFOE的要求并根据我们的业务需求继续分配收益和结算VIE协议所欠的服务费，并预计在可预见的未来不会宣布分红。我们目前并未维持任何现金管理政策，具体规定如何在全星集团有限公司、全星集团有限公司的子公司(包括我们的外商独资企业)、关联实体和投资者之间转移资金。我们将根据适用的法律法规，根据我们的具体业务需求确定股息和资金转移的支付方式。

Under PRC laws and regulations, our WFOE is permitted to pay dividends only out of their retained earnings, if any, as determined in accordance with PRC accounting standards and regulations. Furthermore, our WFOE and the affiliated entities are required to make appropriations to certain statutory reserve funds or may make appropriations to certain discretionary funds, which are not distributable as cash dividends except in the event of a solvent liquidation of the companies. Remittance of dividends by our WFOE out of China is also subject to certain procedures with the banks designated by the PRC State Administration of Foreign Exchange (“SAFE”). These restrictions are benchmarked against the paid-up capital and the statutory reserve funds of our WFOE and the net assets of the VIE in which we have no legal ownership. In addition, while there are currently no such restrictions on foreign exchange and our ability to transfer cash or assets between QuantaSing Group Limited and our Hong Kong subsidiary, if certain PRC laws and regulations, including existing laws and regulations and those enacted or promulgated in the future were to become applicable to our Hong Kong subsidiary in the future, and to the extent our cash or assets are in Hong Kong or a Hong Kong entity, such funds or assets may not be available due to interventions in or the imposition of restrictions and limitations on our ability to transfer funds or assets by the PRC government. Furthermore, we cannot assure you that the PRC government will not intervene or impose restrictions on QuantaSing Group Limited, its subsidiaries and the affiliated entities to transfer or distribute cash within the organization, which could result in an inability of or prohibition on making transfers or distributions to entities outside of mainland China and Hong Kong. For details, see “项目3.关键 信息—D。 风险因素-与在中国开展业务有关的风险—我们 依赖于我们的外商独资企业支付的股息和其他股权分配，以满足我们可能存在的任何现金和融资需求，而对我们的外商独资企业向我们付款的能力的任何 限制都可能对我们开展业务的能力产生重大不利影响，" 和"第3项。关键信息—D. 风险因素-与在中国开展业务有关的风险 —人民币进出中国的限制以及政府对货币兑换的控制 可能会限制我们支付股息和其他债务的能力，并影响您的投资价值。"

Under PRC laws and regulations, we, the Cayman Islands holding company, may fund our WFOE only through capital contributions or loans, and fund the affiliated entities only through loans, subject to satisfaction of applicable government registration and approval requirements. For the fiscal years ended June 30, 2021, 2022 and 2023, (1) the aggregate amount of capital contribution by EW Technology Limited to our subsidiaries in the BVI and Hong Kong was nil, RMB51.7 million and nil, respectively, which was presented in “net cash provided by transactions with related parties” of the “cash flows from financing activities” under the “Other subsidiaries” column in the condensed consolidating cash flows information; (2) the aggregate amount of loans and capital contribution by QuantaSing Group Limited to our subsidiaries in the BVI and Hong Kong was nil, RMB47.1 million and RMB114.3 million, respectively, which was presented in “net cash used in transactions with intra-group companies” of the “cash flows from investing activities” under the “QuantaSing Group Limited” column, and in “net cash provided by transactions with intragroup companies” of the “cash flows from financing activities” under the “Other subsidiaries” column in the condensed consolidating cash flows information; and (3) the aggregate amount of capital contribution by QuantaSing Group Limited to our WFOE through our subsidiaries in the BVI and Hong Kong was nil, RMB64.2 million and nil, respectively, which was presented in “net cash used in transactions with intra-group companies” of the “cash flows from investing activities” under the “Other subsidiaries” column, and was also included as a part of “net cash provided by transactions with intra-group companies” of the “cash flows from financing activities” under the “Primary beneficiary of the VIE” column in the condensed consolidating cash flows information. As of June 30, 2022 and 2023, (1) VIE向我们的WFOE贷款本金的 未偿还余额分别为人民币156.0百万元和零，在简明合并资产负债表 信息中"VIE及其子公司"栏下的"应收集团内公司款项"和"VIE的主要受益人"栏下的 应付集团内公司款项"中呈列，（2) 贷款本金的未偿还余额我们的WFOE 对VIE的投资分别为零和人民币1700万元，这是 在简明合并资产负债表信息中"VIE的主要受益人"栏下的"集团内公司应付款项 "和"VIE及其子公司"栏下的"集团内公司应付款项 "中列报，以及（3) 贷款本金的 未偿还余额通过广达星集团有限公司向 子公司支付的款项分别为零元和人民币1.217亿元，这已被包括为 "应收集团内公司的款项 "项下广达星集团有限公司"列、 和"应付集团内公司的款项"下我们的子公司" 列在简明合并资产负债表信息中。截至2021年及2022年6月30日止财政年度，VIE向我们的外商独资企业转移的现金净额 分别为零人民币156. 0百万元（除根据合约安排支付的服务费外）。 截至2023年6月30日止财政年度，我们的外商独资企业向VIE偿还的现金净额为人民币156. 0百万元，此外我们的外商独资企业向VIE转移的现金净额 。在截至2021年、2022年和2023年6月30日的财政年度，除现金外，没有资产 在我们的组织内转移。详情请参阅“—与关联实体有关的财务信息”。

根据开曼群岛 法律，QuantaSing Group Limited无需就所得税或资本收益纳税。向股东支付股息后，将不会征收开曼 群岛预扣税。为便于说明，以下讨论反映了可能需要 在中国大陆和香港支付的假设税款，假设：（1）我们在VIE中有应纳税收入，以及（2）我们决定 在未来支付股息：

上表 是在假设VIE的所有利润将根据税收中性 合同安排作为费用分配给我们的外商独资企业的前提下编制的。如果未来VIE的累计收益超过支付给我们的WFOE的服务费（或如果 集团间实体之间的当前和预期费用结构被确定为非实质性且被中国税务机关禁止 ），则VIE可以就 VIE中的滞留现金金额向我们的WFOE进行不可扣减的转账。这将导致该等转移为VIE的不可扣税开支，但仍为我们的外商独资企业的应课税收入。这种转移和相关的税收负担将使我们的税后收入减少到税前收入的约50.6%。 我们的管理层认为发生这种情况的可能性很小。

与关联实体有关的财务信息

下表列出了 QuantaSing Group Limited的简明合并时间表（包括由Witty Network Limited（“Witty Network”）和EW Technology Limited推出的基于股份的补偿费用（“EW Technology”），我们的WFOE是美国公认会计原则下VIE的主要受益者 （“VIE的主要受益人”）、VIE及其子公司，以及我们的其他子公司 （非VIE主要受益人）（即，我们在英属维尔京群岛和香港的附属公司）的期限和日期 。

运营信息的简明合并报表

简明合并资产负债表 信息

简明合并现金流 信息

简明综合财务资料附注：

《外国控股公司会计法》与PCAOB对财务报表的审查

Pursuant to the HFCAA, if the SEC determines that we have filed audit reports issued by a registered public accounting firm that has not been subject to inspections by the PCAOB for two consecutive years, the SEC will prohibit our shares or the ADSs from being traded on a national securities exchange or in the over-the-counter trading market in the United States. On December 16, 2021, the PCAOB issued a report to notify the SEC of its determination that the PCAOB was unable to inspect or investigate completely registered public accounting firms headquartered in mainland China and Hong Kong, including our auditor. On December 15, 2022, the PCAOB issued a report that vacated its December 16, 2021 determination and removed mainland China and Hong Kong from the list of jurisdictions where it is unable to inspect or investigate completely registered public accounting firms. For this reason, we do not expect to be identified as a Commission-Identified Issuer under the HFCAA after we file this annual report on Form 20-F. Each year, the PCAOB will determine whether it can inspect and investigate completely audit firms in mainland China and Hong Kong, among other jurisdictions. If PCAOB determines in the future that it no longer has full access to inspect and investigate completely accounting firms in mainland China and Hong Kong and we continue to use an accounting firm headquartered in one of these jurisdictions to issue an audit report on our financial statements filed with the SEC, we would be identified as a Commission-Identified Issuer following the filing of the annual report on Form 20-F for the relevant fiscal year. There can be no assurance that we would not be identified as a Commission-Identified Issuer for any future fiscal year, and if we were so identified for two consecutive years, we would become subject to the prohibition on trading under the HFCAA. See “Item 3. Key Information-D. Risk Factors-Risks Related to Our Business and Industry-The PCAOB had historically been unable to inspect our auditor in relation to their audit work performed for our financial statements and the inability of the PCAOB to conduct inspections of our auditor in the past has deprived our investors with the benefits of such inspections,” and “Item 3. Key Information-D. Risk Factors-Risks Related to Our Business and Industry-The ADSs may be prohibited from trading in the United States under the HFCAA in the future if the PCAOB is unable to inspect or investigate completely auditors located in China. The delisting of the ADSs, or the threat of their being delisted, may materially and adversely affect the value of your investment.”

A. [已保留]

B.资本化和负债

不适用。

C.提出和使用收益的理由

不适用。

D.风险因素

风险因素摘要

我们的业务受到许多风险和不确定性的影响， 包括可能妨碍我们实现业务目标或可能对我们的业务、财务状况、 经营业绩、现金流和前景产生不利影响的风险。下文将对这些风险进行更全面的讨论，其中包括但不限于与以下各项相关的风险 ：

与我们的商业和行业相关的风险

在中国做生意的相关风险

与我们的公司结构相关的风险

与我们的企业管治有关的风险

与ADS相关的风险

与我们的商业和工业有关的风险

我们在提供成人 个人兴趣学习服务方面的历史有限，并迅速发展。然而，我们的历史经营和财务业绩以及增长率， 可能并不代表我们未来的业绩。如果我们未能有效地管理我们的增长或实施我们未来的业务战略 ，我们的业务成功可能会受到影响。

我们于2019年7月开始提供金融扫盲学习服务，截至2021年6月30日、2022年和2023年6月30日止财年，该服务分别占我们总收入的88.8%、80.2%和60.8%。2021年8月，我们为其他个人兴趣推出了额外课程，分别占截至2022年和2023年6月30日止财政年度总收入的6. 8% 和27. 9%。我们不断推出新的 课程，以进一步多样化和扩大我们在在线成人学习市场的个人兴趣课程业务，我们还 有选择地探索与现有业务协同增效的新业务计划。因此，我们在当前 业务模式下有限的历史可能无法作为评估我们的前景和未来经营和财务业绩的充分基础，其中包括 我们的收入增长、经营现金流、经营利润率、转换率和重复购买率。 For instance, we have experienced significant growth in terms of the number of registered users and paying learners since the inception of our business. However, our progressive online course mode is relatively new and subject to many uncertainties, such as the attractiveness of the course mode, methods to project market demand, measurable industry standards, and monetization opportunities. Additionally, we have experienced, and may continue to experience, fluctuations in our revenues from various subjects of courses we offer, in part, due to the changes in allocation of our marketing and corporate resources among such courses in an effort to diversify our business. Furthermore, we have recorded, and may continue to record, disparate repeat purchase rates for different subjects of courses, depending on their developmental stages. We have had higher repeat purchase rate for financial literacy courses, which are well-established, compared to other personal interest courses, which are generally in a ramp-up stage, primarily due to the market acceptance of the relevant courses and the efficiency level of our targeted sales and marketing activities. As we continue to diversify our course offerings and allocate our marketing and corporate resources among various subjects of courses, especially other personal interest courses, the dollar amount and/or proportion of such resources devoted to financial literacy courses may continue to decline, which may negatively affect the revenues generated from our financial literacy courses and its growth rate. As a result, the historical revenue and growth of our financial literacy courses may not be indicative of our future performance. If any increase in revenues from the other course offerings or business line cannot compensate any such negative impact on our financial literacy courses, our total revenue and growth prospects may also be adversely affected.

近年来，在线成人学习 市场和广大公众的兴趣也在迅速发展。我们已经遇到并可能继续 遇到与运营在线成人学习市场相关的风险、挑战和不确定性，例如扩大学习者基础 ，增加付费学习者的数量及其支出，确保我们销售和营销工作的有效性，改进 和扩大我们的产品，解决法规遵从性和不确定性，聘用和留住高素质员工，以及构建 和管理可靠和安全的IT系统和基础设施。如果我们不能成功管理这些风险，我们的经营和财务业绩 可能会受到影响，并且与我们的历史业绩和预期有重大差异。

如果我们无法继续吸引 和留住学习者，特别是付费学习者，或增加他们在我们平台上的支出，我们的业务、经营业绩、财务状况和未来前景将受到重大不利影响。

我们目前的收入 主要来自学习者在我们平台上支付的课程费用。我们业务的成功在很大程度上取决于付费 学员的数量和学员愿意支付的费用数额，以及随着时间的推移，将入门课程学员 转换为付费学员的有效性。我们能够继续吸引学习者参加我们的付费在线课程和其他课程并为其付费 ，以及增加他们在我们平台上的支出，这对我们业务的持续成功和增长至关重要。如果我们的学习者 不购买我们的高级课程或我们可能提供的其他付费服务或产品，我们的业务、经营业绩和财务状况 可能会受到重大不利影响。

Our ability to attract and retain learners in turn will depend on several factors particular to our learner engagement and retention capabilities, including, but not limited to, our ability to market our business and acquire new users and learners, the effectiveness of our progressive course made, the conversion of learners from introducing courses into paying learners, our ability to maintain the quality of the learning experience, the level of engagement of our live lectures, and the performance and rigor of our instructors and tutors. It also depends on our ability to develop and enhance the quality of our course offerings and other paid offerings to meet the changes in the online adult learning market and the evolving learner demands. However, we may not always be able to meet our learners’ expectations in terms of the quality and benefits of our offerings due to a variety of reasons, many of which are beyond our control. We may face learner dissatisfaction due to our learners’ perceptions of our failure to help them enhance their knowledge, achieve their learning goals, and their overall dissatisfaction over our offerings, instructors and tutors. We may also face learners’ reduced interest in financial literacy and other personal interest courses or other fields that our courses are designed for. In addition, we may also face other challenges such as (1) our ability to effectively market our offerings, enhance our brand awareness, and compete with comparable offerings; (2) negative publicity or perceptions regarding us or online learning services in general; (3) the emergence of alternative course modes; (4) increasing market competition, including price reductions by competitors that we are unable or unwilling to match; and (5) adverse changes in government policies or general economic conditions.

如果其中一个或多个因素 降低了市场对我们产品的需求，特别是我们的高级课程，我们的用户群，特别是我们的付费学习者群 可能会受到负面影响，与客户获取和保留相关的成本可能会增加。这些发展也可能 损害我们的品牌和声誉，这将对我们扩展业务的能力产生负面影响。如果我们无法继续 吸引学习者为我们的课程付费并增加他们对我们课程的支出，我们的收入可能会下降，我们的增长前景可能会受到不利影响 。此外，未能保持和增加我们的学习者基础也可能影响我们的营销服务，这在一定程度上取决于我们学习者基础的实力。因此，我们的业务、经营成果和财务状况可能受到重大 和不利影响。

公众在个人发展领域的兴趣和需求 正在迅速变化。如果我们未能调整和扩展我们的课程，以有效和及时地应对市场需求的变化， 我们可能无法维持或增加现有的学习者基础，或吸引新的学习者，从而 竞争力下降。

我们的课程主要 侧重于与金融知识相关的课程和个人兴趣的选定科目，如短视频制作。我们的许多 学员参加并购买我们的课程，以满足个人兴趣和发展需求，如个人财富管理、个人福祉 和创造性追求。此类需求可能会因各种原因而不时发生变化，包括但不限于兴趣的转移 和趋势主题。为了吸引新学员并增加现有学员的收入，我们需要不断扩展和调整我们的 课程，以满足他们不断变化的兴趣和需求。因此，我们未来的增长和盈利能力部分取决于我们的能力 开发课程，以响应我们的学习者对新课程科目的兴趣和需求。但是，我们可能没有足够的 财政或技术资源来应对这些变化，并有效地开发内容以满足这些新课程的需求 科目我们对新课程科目缺乏熟悉，可能使我们 更难跟上不断变化的客户需求和偏好。如果学习者不再对我们当前 课程涵盖的主题感兴趣，或者我们无法开发满足学习者不断变化的需求的内容，或者无法及时增强和改进我们的平台 ，我们可能无法维持或提高平台的市场接受度。此外，我们打算将课程扩展到的新课程科目中，可能存在 现有的市场领导者。这些公司通过利用其更深厚的行业经验、更强的品牌知名度和更大的内容开发资金，可能比 我们更有效地竞争。如果我们 未能保持足够的资源或与竞争对手有效竞争，我们的业务可能会受到损害。此外，如果我们未能遵守 适用于这些新课程的法律法规，我们的声誉、业务、经营成果和财务状况 可能会受到不利影响。

我们在为企业客户和实时电子商务业务提供的服务方面的运营历史有限。我们无法向您保证，此类新业务计划和货币化 战略将成功实施，并为我们带来预期利益。

We continue to expand our services and products to grow our business. In February 2020, we launched our marketing services to enterprise customers. In June 2022, we launched our enterprise talent management services. In early 2023, we also began to engage in live e-commerce business leveraging our existing market position and user base. We have a limited track record or experience in generating revenue from such new initiatives, which may adversely affect our prospects and ability to compete with the existing market players in the relevant fields. The endeavors to offer new services, contents and products, which are usually costly and time-consuming, could disrupt our ongoing business, divert our management resources, and require us to make significant investments in establishing and maintaining cooperative relations, pursuing R&D projects, and furthering sales and marketing efforts, all of which may not be successful. We may also have to optimize our employee structure to adapt to the evolving market and business conditions, which may adversely affect our business, results of operations, financial condition and reputation. We cannot assure you that any of such new business initiatives will achieve market acceptance or generate sufficient revenues in a timely manner, or at all, to offset the costs and expenses incurred prior to their launch. We also cannot assure you that any such initiatives, will generate a desired level of profit or be compatible with our other offerings. These new businesses may differ significantly from our existing businesses and fail to generate any synergistic effect or let us achieve any operating leverage. Our new business initiatives, whether successful or not, may also incur negative publicity, cause a negative impact to our user and learner base and reputation, and subject us to relevant legal and regulatory risks. If we are unsuccessful in the exploration of new businesses due to financial constraints, failure to attract qualified personnel, lack of relevant experience or other reasons, we may not be able to maintain or increase our revenue or recover any associated costs, expenses and expenditures, and our business, results of operations and financial condition could be adversely affected.

为了抓住海外市场对在线学习服务不断增长的需求 ，我们还在探索机会，将我们的服务扩展到海外市场 ，因为我们在开发和运营海外业务方面经验有限。例如，2023年9月，我们收购香港个性化在线语言教育服务提供商KELLY 'S 教育有限公司，标志着我们进军全球在线 教育市场和语言学习领域。在其他地区和国家建立运营和管理增长所需的投资和额外资源可能无法产生预期水平的收入或盈利能力，或根本无法产生预期水平。此外，我们可能在 未来推出新的服务和产品，以进一步多样化我们的收入来源，包括我们在 之前几乎没有或没有运营经验的服务。这些活动还可能需要大量的资本支出和宝贵的管理和财政资源的投资，而我们的增长将继续对这些资源提出巨大的需求。我们无法向您保证，我们将 能够以高效、经济高效和及时的方式有效地管理任何未来增长。如果我们不能有效管理 新业务和战略的增长，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

我们可能面临 与我们业务的许可要求有关的风险和不确定性。任何缺乏或未能维持适用于我们的必要批准、许可证或许可证 可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们在中国的运营受政府 法规的约束。特别是，中国的在线学习和直播业务受到中国政府的高度监管 。截至2023年6月30日，根据我们的中国法律顾问CM律师事务所的意见，我们的外商独资企业及其附属实体已获得 我们在中国的业务运营所需的中国政府部门的许可证、许可证和注册，其中包括 互联网信息服务增值电信业务经营许可证（以下简称“ICP许可证”）、 《广播电视节目制作经营许可证》和《出版经营许可证》，但开设某些直播节目 或视听内容的《视听节目网络传输许可证》（以下简称“视听许可证”）除外。

根据中华人民共和国有关法律法规， 未经国家新闻出版广播管理局颁发的《视听许可证》， 不得提供互联网视听节目服务，包括制作、编辑与教育内容有关的视听节目 ，电影和电视台（"SAPPRFT"）（现称为国家广播电视总局）， 或其地方局，以及只有国有或国有控股实体有资格申请视听许可证。见"项目 4.公司信息—B业务概况—规定--关于网上传播视听节目的规定。 我们没有获得视听许可证，可以通过我们的平台 向我们的用户提供某些直播格式的课程和直播课程的视频录制，以及其他一些音视频内容，如简短的、预先录制的视频和音频播客。然而，我们没有资格申请这样的许可证，因为我们不是国有或国有控股的实体。截至本年度报告日期，我们尚未因未经任何必要的 许可证而通过我们的平台提供互联网视听内容而受到相关政府当局的任何处罚或发起任何调查，但我们可能会受到惩罚、罚款、法律制裁或在未来 暂停提供我们的相关内容的命令。

我们不能向您保证 中国地方当局不会采取不同的执法做法，或不会发布更明确的解释和规则，或不会不时颁布新的法律和法规来进一步监管在线学习行业，这可能会使我们受到额外的许可要求 。随着中国现行法律法规的解释和实施不断发展，我们可能还需要为我们在中国的业务申请和获得额外的许可证或许可证。由于缺乏中国互联网相关法规和法律对相关条款的官方解释，我们可能被视为提供某些服务或进行某些 活动，并受到某些许可证、审批、许可、注册和备案的约束。例如，由于中国法律法规中“在线出版服务”的定义不明确，通过我们的平台在线发布内容，包括我们的视听内容 和其他课程材料，可能被视为“在线出版服务”，因此，我们或关联实体可能被要求获得在线出版服务许可证。如果未能获得此类许可证， 我们可能会面临罚款、没收相关收益、暂停我们的在线平台运营和其他责任。截至本年度报告日期 ，本公司尚未被相关监管部门要求获得该许可证，也未因未能获得该许可证而受到相关政府当局的任何处罚或发起任何调查。 然而，我们不能保证本公司或关联实体今后不会被要求获得该许可证或受到处罚、罚款、法律制裁或暂停相关服务的命令。

对现有法律法规的解释或实施 会不时发生变化，而新法律法规的实施也会受到不确定性的影响。如果政府部门认定我们在中国的经营属于需要 额外许可证、许可或批准的经营范围，我们或关联实体可能无法及时或按商业上合理的条款或根本无法获得此类许可证、许可或批准，如果未能获得此类许可证、许可或批准，我们可能会受到罚款、法律制裁或暂停我们相关业务的命令。此外，我们或关联实体可能无法按商业上合理的条款及时续订或更新我们的任何现有许可证和许可证，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大影响。政府当局还可能不时发布新的法律、规则和法规，并加强对现有法律、规则和法规的执行，这可能需要我们获得新的 和额外的许可证、许可或批准。在解释和实施管理我们业务活动的现有和未来法律法规方面可能存在相当大的不确定性。如果我们或关联实体不能遵守适用的法律要求，我们可能会被罚款、没收从不符合规定的经营中获得的收益， 或暂停不符合规定的经营，其中任何一项都可能对我们的业务、经营结果和财务状况产生重大和不利影响。此外，随着我们扩大我们的业务范围并探索不同的业务举措，我们已经采取或未来可能采取的业务措施可能会受到中国法律法规的挑战，我们或关联实体可能被要求 申请和获得额外的许可证、许可或批准，进行额外的注册，更新我们的注册或扩大我们的许可和批准的范围。我们不能向您保证，我们或关联实体将能够及时或根本满足这些要求。

我们的业务取决于我们 品牌的成功，如果我们不能保持和提高我们的品牌认知度，我们可能会面临扩大服务、吸引用户和学习者的困难，进而可能损害我们的声誉、业务、运营结果和财务状况。

我们相信，我们品牌的市场知名度在一定程度上促进了我们业务的成功。我们目前主要以 品牌经营我们的在线学习服务七牛,” “江镇、“和”千尺“我们重新打造了品牌。七牛：从…快才。在2021年1月和千尺 从…拌菜 2022年6月维护和增强我们的品牌对于 我们努力提高我们服务的市场知名度和吸引用户和学习者至关重要，而这反过来又对我们的业务增长至关重要 。我们保持和提高品牌知名度和声誉的能力主要取决于持续的营销活动和 我们的课程越来越受到公众的认可。关于我们和我们的业务、品牌（包括 遗留品牌）、股东、关联公司、董事、管理人员、讲师、导师和其他员工以及我们经营所在行业的负面宣传 可能会损害我们的品牌知名度和声誉。近年来，我们投入了大量资源，用于我们的品牌推广工作、 招聘和培训我们的教学人员以及改进我们的课程，但我们不能保证这些努力将继续 取得成功。如果我们无法进一步提高我们的品牌知名度，或者如果我们的品牌形象受到任何负面宣传的负面影响，无论其真实性如何，我们可能无法成功或有效地扩展我们的服务或吸引新的学习者， 我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

我们可能会受到关于我们或我们的业务、品牌、股东、关联公司、董事、管理人员、讲师、导师和其他员工的负面 宣传的不利影响，无论其准确性如何。

有关 我们及其业务、品牌（包括传统品牌）、股东、关联公司、董事、管理人员、讲师、导师和其他 员工、我们经营所在行业的负面宣传可能会损害我们的品牌知名度和声誉。例如，我们不时受到被指控用户或第三方的在线投诉，声称我们的付费课程定价过高且毫无用处，或声称 我们平台上的内容和有关我们服务的描述无效且具有误导性，或针对我们现有或遗留的 品牌。我们还因提供在线学习服务而受到欺诈活动的索赔，这可能损害 消费者利益。与上述内容有关的此类负面宣传可能涉及各种各样的事项，包括但不限于：

在我们为企业客户提供的营销 服务方面，我们还面临以下风险：用户和第三方可能会将企业客户的任何欺诈和不适当 内容归咎于我们，并将他们的索赔和投诉指向我们，这将对我们的声誉和业务产生重大不利影响 。

除传统 媒体外，中国越来越多地使用社交媒体和类似工具，包括即时消息应用程序、社交媒体 网站和其他形式的基于互联网的通信，这些形式使个人能够接触到广大消费者和其他 相关人士。即时消息应用程序和社交媒体上的信息几乎是即时的， 没有为我们提供纠正或纠正的机会。传播信息的机会，包括不准确的信息， 似乎是无限的，随时可用。有关我们、我们的股东、关联公司、董事、管理人员、讲师、 导师和其他员工的信息可能随时发布在这些平台上。与任何此类负面宣传或不正确 信息相关的风险无法完全消除或缓解，可能会严重损害我们的品牌、声誉、业务、运营结果 和财务状况。

我们面临激烈的行业竞争。 如果我们未能有效竞争，则可能会将学习者转移到竞争对手手中，导致定价压力和市场份额损失， 这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

The online adult learning market in China is competitive, and we expect competition in this sector to persist and intensify. We face competition from other market participants in each part of our service offerings, including both individual online learning services and enterprise services. Some of our current or future competitors may have longer operating history, greater brand recognition, or greater financial, technical or marketing resources than we do. We compete with these industry participants across a range of dimensions, including, among others, high-quality instructors, technology infrastructure, data analytics capability, quality of services and learning experience, brand recognition, and scope of course offerings. Our competitors may adopt similar curriculums and marketing approaches, with different pricing and service packages that may have greater appeal than our offerings. In addition, some of our competitors may have more resources than we do and may be able to devote greater resources than we can to the development and promotion of their services. They may also respond more quickly than we can to the changes in learners’ preferences, market needs or new technologies. Therefore, we may have to reduce course fees or increase spending in response to such competition, which may impair our business, results of operations and financial condition. If we are unable to successfully compete for learners, maintain or increase the level of course fees, attract and retain competent instructors or other key personnel, or maintain the quality of our online learning services in a cost-effective manner, we may lose market shares to our competitors and our profitability and future prospects may also be materially and adversely affected.

如果我们无法改善或维持 客户获取工作的效率，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到严重和 不利影响。

Our business success and expansion depend significantly on our ability to continue to grow our learner base. Customer acquisition in the online adult learning market is a sophisticated process that requires substantial resources and careful planning. We acquire new learners primarily through certain limited marketing channels, including popular live streaming mobile apps and/or social media such as Douyin, Weixin and Kuaishou. The outcome of our customer acquisition efforts depends on a number of factors, such as the efficacy of our sales and marketing activities, the cost incurred in customer acquisition, the competitiveness of our course offerings, and external market forces, some of which may be beyond our control. We have incurred significant sales and marketing expenses historically and we expect such trend will continue. For the fiscal years ended June 30, 2021, 2022 and 2023, we incurred sales and marketing expenses of RMB1,694.9 million, RMB2,254.5 million and RMB2,408.5 million (US$332.1 million), representing 96.3%, 78.6% and 78.2% of our total revenues during the same periods, respectively. Our sales and marketing expenses primarily comprise marketing and advertising fees paid to third-party online social media to attract new users and promote our brands, and we expect such expenditures to continue to account for a significant portion of the operating expenses in the future. Beginning in the fiscal year ended June 30, 2023, we have allocated an increasing portion of marketing and corporate resources to the promotion of various subjects of courses, in addition to our flagship financial literacy courses, in an effort to diversify our business, and as a result, we have experienced, and may continue to experience, fluctuations in revenue generated from those courses. As such, the cost-effectiveness of our sales and marketing depends heavily on our ability to enhance returns from such marketing channels, especially for different subjects of courses. However, as we continue to diversify our business, we have experienced, and may continue to experience, lower returns from our sales and marketing activities targeted at various subjects of courses in the ramp-up stage, as compared to our flagship financial literacy courses, which are well-established, and as a result, we cannot assure that such expenditures will bring the desired benefits to our business as a whole and generate sufficient revenues to offset the costs and expenses incurred in a timely manner or at all. In addition, we cannot assure you that our sales and marketing activities, including those through our marketing channels, will be effective to grow our user or learner base as we anticipate, which will materially and adversely affect our results of operations and future prospects. To the extent that we fail to leverage such channels, or if there is any change, disruption or discontinuity in our marketing channels, our business, results of operations and financial condition may be materially and adversely affected.

此外，中国在线成人学习市场所使用的销售和 营销方法、技术和工具也在不断发展，这就要求我们加强 营销和品牌推广方法，并尝试新的方法和技术，以跟上行业发展和学习者 偏好的步伐。未能完善我们现有的销售和营销方法或以具有成本效益的方式纳入新方法 可能会影响我们的收入、营业利润率和其他财务指标，以及我们的市场地位和增长潜力。

此外，我们提高客户获取效率的能力也在很大程度上取决于我们的渐进式课程模式的有效性，以吸引 用户参加我们的高级课程。一旦我们将新用户引入我们的平台，我们就会鼓励他们参加我们的入门课程，并随后 注册我们的高级课程。我们几乎所有的付费学员以前都参加过我们的入门课程。我们无法 向您保证，我们的渐进式课程模式将继续扩大我们的付费学员群。如果我们未能保持这种有机商业模式在将用户转化为付费学习者方面的有效性，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

我们可能无法及时开发和 丰富课程内容以吸引现有和潜在学员，或无法以经济高效的方式 或根本无法。

我们将继续开发和丰富课程内容，以改善学习体验和结果。我们积极寻求学员的反馈，并将 提交给市场研究，以升级或丰富我们的课程，包括改进现有课程的内容和教学方法 以及开发新内容。我们开发、更新和改进我们的课程和材料，以跟上学习者的反馈、市场需求和课程科目的新趋势，我们可能会不时通过停止提供过时或不受欢迎的课程并推出新课程来调整我们的课程组合。但是，我们不能向您保证，我们的课程组合调整将始终是有效的 或成功的。我们还在一定程度上依赖我们的智能内容开发工具来深入了解学员对我们提供的课程的看法和反应，这使我们能够相应地调整我们的课程。但是，现有课程内容的修改、更新和扩展以及新课程科目的开发可能不会被现有或潜在学员接受或吸引 。接受和采用的程度也可能偏离我们的预测。我们还可能无法像学员期望的那样迅速地介绍或提供我们的课程内容和学习材料，或者无法像我们的竞争对手那样快速地介绍他们的同类内容和材料。 此外，提供新的内容和材料或升级现有内容和材料可能会产生巨大的成本和开支、人力资本、管理 注意力和其他资源，我们可能无法产生预期的回报水平，或者根本无法产生回报水平。我们的新产品也可能 与我们现有的产品竞争或无法很好地适应。如果我们在开发和修改课程方面不成功或效率低下，我们课程的质量和吸引力以及学习体验可能会受到影响，这可能会对我们的声誉和绩效造成重大影响。

我们的讲师和内容开发人员数量有限，我们的课程 可能依赖某些最高素质的讲师和内容开发人员。如果我们不能聘用、培训和留住这些员工或足够数量的员工，或者如果他们表现不佳，我们的课程质量和吸引潜在学员的能力可能会受到实质性的不利影响。

我们的讲师和内容开发人员对我们课程的吸引力、学习体验、我们的声誉和市场认可度以及我们将更多注册用户转化为付费学习者的能力至关重要。此外，我们教师的能力和表现，无论是实际的还是感知的，都对我们的课程质量和学习体验至关重要。在线成人学习市场的合格人员数量有限，我们必须提供有竞争力的薪酬和诱人的职业发展机会才能吸引和留住他们。我们还必须为我们的讲师和/或内容开发人员提供培训和其他支持，以确保他们准确地满足学员的需求，并以一致的高质量有效地提供课程。此外， 随着我们不断开发新的学习内容，我们可能需要聘请更多具有兼容技能集的讲师和/或内容开发人员。

但是，我们不能保证 我们将能够提供所需的薪酬、职业道路和其他机会来招聘、留住和支持讲师或内容开发人员。他们的任何离开都可能降低我们提供的课程的吸引力，损害课程注册人数 ，并导致我们的运营暂时或长期中断。如果我们的讲师和/或内容开发人员加入我们的竞争对手， 现有的和潜在的学员可能会决定跟随并报名参加我们的竞争对手提供的课程，这可能会削弱我们在市场上的地位。此外，我们不能向您保证，我们的讲师能够始终如一地教授每堂课，以满足学员的期望或我们的标准，或以其他方式保持或提高他们的资历和整体成绩，以符合我们课程提供的不断变化的要求。此外，有时，我们对某些高质量教师的依赖可能会使我们面临注意力集中的风险。因此，任何高质量教师的短缺或留住高质量教师的成本的任何大幅增加都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们可能无法有效地为课程和其他服务定价。

我们的运营结果 受到我们课程和其他服务（特别是我们的高级课程）定价的影响。我们在决定 课程价格时考虑了许多因素，主要包括课程质量和服务能力，以及宏观经济环境。 我们相信，我们提供的高质量课程使我们能够有效地为课程定价。然而，我们为课程和其他服务有效定价的能力可能受到许多因素的影响，例如现有和新产品的市场需求、宏观经济因素（特别是个人可支配收入和消费者支出）的变化以及竞争对手的定价， 其中许多因素可能超出我们的控制范围。见"项目5。经营和财务回顾和展望—A。运营结果— 影响运营结果的关键因素—影响运营结果的特定因素—有效定价我们的 课程的能力。"如果我们未能有效地为课程和其他服务定价，我们的业务、经营业绩和财务状况 可能会受到重大不利影响。

我们业务的成功和未来增长 将受到个人学习者对在线学习服务的接受程度和兴趣以及技术和此类服务集成的市场趋势 的影响。

我们 主要在在线学习和技术行业的交叉点运营，我们的业务模式以技术和在线学习服务的集成为特色， 为您提供引人入胜的沉浸式在线学习体验。然而，成人个人兴趣学习在中国是一个相对较新的概念，并且目前还没有得到证明的方法来预测学习者的需求或偏好 ，也没有可用的行业标准可供我们依赖。一般公众（其中许多人是我们的潜在学习者）可能不认识和 接受通过数字平台学习的概念。考虑到 我们相对较新的商业模式和分散的市场格局，他们也可能对我们平台的有效性感到担忧。即使互联网和移动设备在中国的普及 ，我们相信我们的一些目标学习者可能仍然倾向于选择传统的面对面课程和纸质材料 而不是预先录制的视频、直播和在线内容，因为他们会发现传统方法更可靠。由于 上述原因，一般公众可能不会选择我们的平台，而可能会继续使用传统的离线计划。如果我们的产品 将来对学习者的吸引力下降，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大的不利影响 。

如果我们未能维持和扩大与企业客户的关系 ，我们增长企业服务和收入的能力可能会受到重大不利影响。

We launched our marketing services to enterprises in February 2020. Furthermore, we began to provide enterprise talent management services in June 2022 to enterprise customers. We believe that our future success depends, in part, on our ability to grow our service offerings to enterprises, both by retaining and expanding our relationship with existing customers and attracting new ones. Our revenues generated from enterprise services was RMB144.3 million, RMB185.5 million and RMB340.9 million (US$47.0 million) in the fiscal years ended June 30, 2021, 2022 and 2023, respectively. We have experienced significant growth in our enterprise services, but we cannot assure you that we will continue to achieve similar growth, or achieve any growth at all, in the future. Our ability to retain enterprise customers and expand our services to them may decline or fluctuate as a result of a number of factors, including enterprise customers’ satisfaction with our services, the growth of our online learning services to individual learners, the quality and timeliness of our customer success and customer support services, our prices, and the prices and features of competing services. If customers do not purchase additional services or renew their existing services, renew on less favorable terms, or fail to continue to expand their engagement with us, our revenue may decline or grow less quickly than anticipated, which would harm our business, results of operations and financial condition.

我们受复杂且不断演变的 中国法律法规的约束，其中许多法律法规可能会发生变化，解释不确定，可能导致索赔、业务惯例的变化 、罚款、运营成本增加、学习者增长或参与度下降，或以其他方式损害我们的业务。

我们受各种 法律和法规的约束，这些法律和法规涉及对我们的业务很重要或可能以其他方式影响的事项，其中包括我们的服务产品、 网络安全、数据安全、个人信息保护、外汇和税收。引入新产品和服务 还可能使我们受到额外的法律、法规或其他政府审查。此外，中国监管金融 营销服务的监管框架也涉及，可能会颁布新的法律或法规，施加新的要求或禁令，导致 我们的运营或服务不符合要求。例如，2021年12月31日，中国人民银行联合 六个政府部门发布了《金融产品网络营销管理办法》征求意见稿，对金融机构和互联网平台营销金融产品等进行规范。如果该等措施草案 按建议颁布，我们向企业客户提供营销服务的现有业务模式可能受到重大不利影响 ，因此需要调整以符合该等修订，从而导致我们的业务、经营业绩和财务状况 可能受到不利影响。

这些 法律法规不断发展，可能会发生重大变化。因此，这些法律和法规的应用、解释和执行 往往是不确定的，特别是在我们经营的快速发展的行业中。此外，这些 法律和法规可能被解释，不同机构或当局的应用不一致，且与 我们当前的政策和做法不一致。遵守这些法律和法规的成本也可能很高，而且此类遵守或任何相关 查询或调查或任何其他政府行为可能会延迟或阻碍我们开发新服务和产品；导致 负面宣传并增加我们的运营成本；需要大量的管理时间和精力；并使我们承担可能损害我们业务的补救措施、行政 处罚甚至刑事责任，包括对当前或历史在中国的业务进行评估的罚款 ，或要求或命令我们修改或停止现有业务惯例。

新法律 或法规的颁布，或现有法律法规的新解释，在每种情况下都会限制或以其他方式不利影响 我们提供服务的能力或方式，都可能要求我们改变业务的某些方面，以确保合规性， 这可能会减少对我们产品和服务的需求，减少收入，增加成本，要求我们获得更多的许可证，许可证、 批准或证书，或使我们承担额外责任。如果需要 实施任何新的或更严格的措施，我们的业务、经营业绩和财务状况都可能受到不利影响。

我们受各种有关网络安全、数据安全和个人信息保护的 法律和法规的约束。如果我们采取的 数据安全措施表现不佳，或者我们未能按照相关法律法规的要求保护数据安全和个人信息 或我们的用户的要求保护数据安全和个人信息，我们可能会失去现有用户，无法吸引新用户，并承担责任和其他负面后果。

维护 数据安全和保护个人信息对我们的业务至关重要。我们在业务的各个方面处理大量 的数据和信息，特别是与我们的用户相关的某些个人身份信息。例如，用户通常 提供用于用户注册的手机号码和/或社交媒体帐户信息以及邮寄地址和银行帐户信息 ，以接收我们的送货和退款服务。此类信息可能容易受到网络攻击、计算机病毒、 物理或电子入侵或类似破坏的影响。我们面临着处理大量数据以及保护 此类数据的安全性和隐私性的固有风险。此外，我们还受有关网络安全、 数据安全和个人信息保护的各种法律法规的约束，包括对收集、存储和使用个人信息的限制，以及 采取措施防止个人数据被泄露、被盗或篡改的要求。为确保我们数据的机密性和完整性 ，我们实施了全面而严格的数据安全政策和措施，以防止未经授权的数据访问和泄露，以有效解决与隐私和数据共享有关的问题。见"第 项4.公司信息-B.业务概述-技术和基础设施-数据安全和个人 信息保护。

然而，这些政策和措施可能并不像我们预期的那样有效。尽管如此，任何一方仍可能绕过我们的安全措施，传播或挪用专有和机密信息，并危及此类信息的机密性。任何未经授权或以其他方式不适当的数据泄露或泄露，无论是故意的还是意外的，都可能导致对我们的专有和机密信息或其他记录的错误访问、误用或丢失，这可能会扰乱我们的业务，并使我们面临潜在的责任、代价高昂的诉讼和负面宣传。如果安全措施因第三方行为、员工错误、渎职或其他原因而被破坏，或者 如果我们的技术基础设施中的设计缺陷被曝光并被利用，我们与用户和业务合作伙伴的关系可能会受到严重破坏，我们可能会招致重大责任，我们的业务和运营可能会受到不利影响。此外，我们还将我们的服务扩展到企业客户，包括提供更多的企业人才管理服务。如果我们未能防止信息安全违规或未能遵守隐私政策或与隐私相关的法律义务，或任何导致未经授权发布或传输个人身份信息或其他客户数据的 安全漏洞， 可能会导致我们的客户失去对我们的信任，并可能使我们面临法律索赔。导致我们用户和/或数据和信息泄露的安全漏洞 客户可能会使我们面临法律责任、监管制裁、声誉损害和用户信心丧失。此外，数据泄露或数据收集、分析和存储过程中的任何不当行为可能导致违反适用的中华人民共和国数据隐私和保护法律法规，并使我们受到监管 行动、调查或诉讼。截至本年度报告日期，我们没有发生任何与网络安全和个人信息保护有关的重大行动、调查或诉讼。但是，我们不能保证我们将来不会遇到这样的事件。如果发生任何此类事件，我们可能会在调查和防御它们方面产生巨大成本， 并且可能会受到有关我们隐私和数据保护做法的负面宣传，这可能会影响我们在市场上的声誉。 任何与我们处理数据相关的潜在风险都可能要求我们采取措施减少我们的责任风险，这可能需要我们花费大量资源并限制我们的服务对学习者的吸引力。因此，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性的不利影响。这些问题中的任何一个都可能损害我们的声誉，对我们吸引潜在学员的能力产生不利影响，降低他们的支付意愿，或者使我们面临第三方诉讼、监管 罚款或其他行动或责任。任何因违反我们的安全措施而造成的声誉损害都可能导致潜在学习者或投资者对我们公司的不信任。我们可能需要花费大量额外资源来保护我们免受安全措施违规的威胁 或缓解此类中断或违规造成的问题。对我们在处理个人信息或其他隐私相关事项方面的做法和合规性 的任何担忧或索赔，即使没有根据，也可能损害我们的声誉和运营结果。

中国的数据安全和个人信息保护监管框架正在迅速演变，我们在继续遵守加强的监管审查方面可能会面临挑战。

中国的数据安全和个人信息保护监管框架正在迅速演变，在可预见的未来可能仍然不确定。 例如，全国人民代表大会常务委员会(“常委会”)于2021年6月10日颁布了 《中华人民共和国数据安全法》，并于2021年9月1日起生效。《中华人民共和国数据安全法》要求以合法、适当的方式进行数据收集，并规定，出于数据安全的目的，数据处理活动必须基于数据分类和分级保护制度。此外，2022年7月7日，CAC颁布了《出境数据传输安全评估办法》，自2022年9月1日起施行，以规范出境数据传输活动，保护个人信息权益，维护国家安全和社会公共利益，促进数据跨境安全和自由流动。此外，2022年12月8日，中华人民共和国工业和信息化部(工信部)发布了《工业和信息化领域数据安全管理办法(试行)》，自2023年1月L起施行，其中对工业和信息技术领域的重要数据和核心数据的处理者提出了具体的数据安全管理要求和一定的备案和报告义务。由于重要数据和核心数据的类别仍然不清楚，因此不确定如何解释和实施这些措施。

2021年8月20日，中国人民代表大会通过了《中华人民共和国个人信息保护法》(以下简称《个人信息保护法》)，并于2021年11月1日起施行。PIPL强调处理者在个人信息保护方面的义务和责任的重要性，并 规定了处理个人信息的基本规则和个人信息跨境转移的规则。根据PIPL，个人信息处理者只有在某些情况下才被允许处理(包括收集、存储、使用、传输、提供、披露和删除)个人信息，例如经该个人同意进行处理，或者出于履行该个人作为缔约方的合同或法定职责的需要，根据依法制定的劳动规章制度或依法签署的集体合同管理人力资源，保护公共利益，或合理使用合法披露的信息。处理敏感的个人信息，如一旦非法披露可能导致人格尊严、人身或财产安全受损的个人信息，以及14岁以下未成年人的个人信息，必须遵守更高的监管要求，包括特定目的、充分的必要性、向此类个人解释的义务以及此类未成年人的父母或监护人的同意。请参阅“项目 4.公司信息—B业务概况—法规-隐私保护法规“ 详细信息。基于以下原因，我们预计在遵守PIPL和其他中国现有法律法规方面不会有任何实质性障碍：(1)截至本年度报告日期，(1)我们已经实施了全面的网络安全和数据保护政策、程序和措施，以保障个人信息权利，确保数据的安全存储和传输，防止未经授权访问或使用数据； (2)本公司未发生重大数据或个人信息泄露或违反网络安全和数据保护及隐私法律法规的行为；(3)本公司未因违反网络安全和数据保护法律法规而受到任何主管监管机构的重大罚款或行政处罚、强制整改或其他处罚；(4)没有发生重大的网络安全和数据保护事件或侵犯任何第三方的权利，或其他法律诉讼、行政或政府诉讼， 未决的或据我公司所知威胁到我公司或与我公司有关的事件；以及(5)我们没有参与CAC在此基础上发起的任何网络安全审查调查，也没有收到任何这方面的询问、通知、警告或 制裁。

我们不能向您保证 根据适用的法律、法规和其他隐私标准，我们现有的数据安全和个人信息保护系统和技术措施始终是足够的，或者我们将在所有方面遵守适用的法律和法规。 如果相关政府当局以可能对我们产生负面影响的方式解释或实施这些和其他法律或法规，我们目前收集和处理数据和个人信息的做法可能会被监管部门 责令纠正或终止。我们还可能受到罚款和其他处罚，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。如果中国法律或法规要求改变商业惯例或隐私政策，或者如果中国相关政府当局以对我们的业务、运营结果和财务状况产生负面影响的方式解释或实施其法律或法规，我们可能会受到不利影响。

退款或潜在的退款纠纷 我们的课程费用可能会对我们的声誉、运营结果、现金流和财务状况产生负面影响。

对于我们的金融知识 课程，我们通常会在付费学员的 付款后三个月内无条件全额退款，并在他们解锁课程之前退款。有关我们的退款政策和收入确认的详细信息，请参阅“项目5.经营和财务回顾与展望-A.经营成果-经营成果的主要组成部分-收入”。在截至2021年、2021年、2022年和2023年6月30日的财政年度，我们分别支付了人民币1.374亿元、人民币2.497亿元和人民币2.924亿元(4030万美元)的退款，其中大部分是根据我们的学费退还政策进行的。退款申请数量和退款金额可能会受到许多因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的。例如，付费学员 可能要求退款的原因包括但不限于他们对我们的产品不满意、隐私问题、有关我们的广告内容的准确性、对我们或整个行业的负面宣传，以及中国相关法律法规的任何变化或发展。此外，我们的付费学员可能不同意我们退款政策的条款、相关条款的解释以及退款相关问题的解决方案。我们可能需要向学员支付的任何退款，以及处理退款和解决退款纠纷所涉及的费用和资源，都可能是巨额的，并可能对我们的业务运营和财务状况产生不利的 影响。大量退款和退款纠纷也可能产生负面宣传 ，可能会损害我们的声誉、品牌形象和市场地位。我们过去和将来可能会遇到与我们和我们的学员之间的退款纠纷有关的负面宣传 ，这可能会严重损害我们的品牌并转移我们对业务运营的注意力 。

我们可能会因我们提供的课程和我们平台上的任何不适当或非法内容而受到责任索赔，这可能会导致我们产生法律费用并遭受声誉损害 并损害我们未来的业务前景。

中国政府和监管当局已经通过了管理互联网上非法内容和信息的法规。根据这些规定，互联网内容提供者禁止在互联网上发布或展示违反中国法律法规、损害中国国家尊严或公共利益、宣传迷信、侮辱他人、淫秽或暴力的内容。互联网 内容提供商也被禁止展示可能被有关政府部门视为破坏社会稳定或泄露中国国家机密的内容。中国政府和监管机构不时加强对互联网内容的监管 。例如，广电总局《关于加强网络视听直播管理有关问题的通知》要求网络视听直播服务商对直播内容进行监控，并建立应急预案，对违反国家法律法规的内容进行替换。

我们实施严格的监控程序，以删除我们课程和平台上的不适当或非法内容。但是，我们无法向您保证，我们的课程和学习材料以及我们的平台上不会 包含任何不适当或非法的材料。因此，如果个人或公司、政府或其他实体认为我们提供的课程或我们平台上的内容违反任何法律、法规或政府政策或侵犯他们的合法权利，我们可能面临民事、 行政或刑事责任。即使这样的索赔不成功，为这样的索赔辩护可能会导致我们产生巨额费用。此外，对我们提供的内容和我们平台上不适当或 非法内容的任何指控都可能导致严重的负面宣传，这可能会损害我们的声誉 和未来的业务前景。

我们的声誉和业务可能会受到学习者、教师、其他员工、企业客户和其他利益相关者的不当行为和不当活动的不利影响 。

我们可能会对学员、教师、其他员工、企业客户和其他利益相关者的不当行为和不当行为负责。 例如，我们允许讲师与学员进行实时交流。我们的课程在播出前会经过内部审查和试点测试。我们还监控我们的实时课程、聊天消息和课程的其他内容，以确保我们 能够识别可能被认为不合适或违反法律、法规和政府政策的内容。当发现任何不适当的 或非法内容时，我们将立即删除此类内容。我们还采用了一套智能工具来降低此类非法或不适当内容出现在我们的平台上的可能性。但是，由于我们对教师、教师、学员的实时和离线行为以及他们在我们平台之外的行为的控制有限，因此，如果任何不当的 行为与我们的平台相关，我们保护我们品牌形象和声誉的能力可能会受到限制。

此外，如果我们的任何 学习者和与我们平台或业务相关的潜在学习者遭受或声称遭受了 在我们平台上提供的服务和产品或发起的联系之后， 我们可能会面临民事诉讼或其他责任索赔， 受影响人员或政府或监管机构提起的其他责任索赔。针对在我们的平台上进行的非法或不当活动的指控， 或任何关于我们的负面媒体报道，中国政府当局可能会干预并追究我们不遵守 中国法律法规的责任，并对我们进行行政处罚或其他 制裁，例如要求我们限制或停止我们平台上提供的某些功能和服务。因此，我们的 品牌形象和学习者基础可能受到影响，我们的业务、经营业绩和财务状况可能受到重大的不利影响 。

我们还面临与营销服务相关的 风险，例如企业客户、其他利益相关者和与我们平台相关的其他 人员的欺诈或其他不当行为。例如，我们所服务的企业可能会因其 监管合规性失败而受到监管处罚，这可能会直接或间接地扰乱我们的业务。我们的企业客户或涉及我们业务的其他第三方的法律责任和监管行动 可能会影响我们的业务活动和声誉，进而影响 我们的经营成果。其他类型的不当行为还包括故意不遵守政府法规、 从事未经授权的活动以及在营销活动期间向我们的潜在学员作出虚假陈述，这可能会损害我们的声誉。 并非总能阻止此类不当行为，我们为防止和发现此类活动而采取的预防措施可能无法 有效控制未知或未管理的风险或损失，这些风险或损失可能会损害我们的业务、经营成果和财务状况。

我们平台上或 相关的营销和促销内容可能会使我们受到处罚和其他行政行动或责任。

Under PRC advertising laws and regulations, we are obligated to monitor the marketing and promotion contents on our platforms to ensure that such content is true and accurate and in full compliance with applicable laws and regulations. Furthermore, the PRC Anti-Unfair Competition Law prohibits business operators from making false or misleading commercial promotions regarding its performance, functions, quality, sales, user feedback or accolades, to defraud or mislead customers. Violation of these laws and regulations may subject us to penalties, including fines, confiscation of the related income, orders to cease dissemination of the advertisements and orders to publish an announcement correcting the misleading information. We have been and could, from time to time in the future continue to be, subject to such penalties and fines. For instance, Beijing Feierlai historically received certain administrative penalties of warning and fines for making false and misleading promotion of its instructors and the effectiveness and benefits of its financial literacy course offerings. Moreover, in circumstances involving serious violations by us, PRC government authorities may force us to terminate our marketing or promotion-related operations or revoke our licenses. See “项目4.公司信息—B业务 概述—《广告条例》。

While we have made significant efforts to ensure that the marketing and promotion materials on our platforms are in full compliance with applicable PRC laws and regulations, we cannot assure you that all the content contained in such materials will always comply with the relevant advertising laws and regulations, especially given the uncertainty in the interpretation of these PRC laws and regulations. For instance, we cannot guarantee that all descriptions of our online courses on our mobile apps and other social medial platforms are precise representations of the underlying services that we offer to our learners. In addition, we may fail to consistently and/or clearly present our contents and offerings as advertisements, where applicable, as required by the relevant laws and regulations. Moreover, in connection with our marketing services for enterprises, although we generally require our enterprise customers to be responsible for the legality, authenticity and appropriateness of those materials and have little control over the activities and procedures of such enterprise customers to create and modify these materials, we are nevertheless obliged to refuse to display such materials on our platform if we know or should know those materials are not in compliance with PRC law and regulations. If we are found to be in violation of applicable PRC laws and regulations, we may be subject to penalties and our reputation may be harmed, which may negatively affect our business, results of operations and financial condition.

我们过去并可能继续不时受到 诉讼、指控、投诉、调查和处罚，这可能会对我们的业务、运营结果 和财务状况造成不利影响。

We have been and may continue to be involved in legal and other disputes, including labor disputes, customer complaints in relation to our refund policy, course advertisements, unfair competition and other dissatisfactions, contractual disputes, and administrative penalties in the ordinary course of our business operations. We have encountered and may also, in the future, encounter, disputes from time to time over rights and obligations concerning intellectual property rights and allegations against us for potential infringement of third party’s intellectual property rights, and we may not prevail in those disputes. Any claims against us, with or without merit, could be time consuming and costly to defend or litigate, divert our management’s attention and resources, or harm our brand equity. If a legal or administrative proceeding against us is successful, we may be required to pay substantial damages or fines and/or enter into agreements that may not be based upon commercially reasonable terms, or we may be unable to enter into such agreements at all. We may also lose, or be limited in, the rights to offer some of our content, products and services or be required to make changes to our content offerings or business model. As a result, the scope of our content, product and service offerings could be reduced, which could adversely affect our ability to attract new learners, harm our reputation and have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition.

我们已产生累计净亏损， 将来可能无法实现盈利。

我们过去累计发生了 净亏损。在截至2021年、2021年、2022年和2023年6月30日的财年，我们分别产生了净亏损人民币3.16亿元、人民币2.334亿元和人民币1.087亿元(约合1500万美元)。我们不能向您保证，我们未来将能够从经营活动中产生净利润或正现金流。我们实现和保持盈利的能力将在很大程度上取决于我们保持或提高营业利润率的能力，无论是通过以快于成本和运营费用增长的速度增长收入，还是通过降低成本和运营费用占收入的百分比。因此，我们打算继续 投资以吸引新的学习者，聘请高质量的教师和导师，并加强我们的技术和数据分析能力 以改善学习者的体验。我们实现并保持盈利的能力将取决于我们现有和新服务的成功 ，包括我们新推出的新课程和企业人才管理服务，这可能会导致大量的前期投资、成本和开支。由于上述原因，我们未来可能无法实现盈利或提高盈利能力。

我们服务产品组合的变化可能会 影响我们的运营结果。

我们的运营结果 一直受到服务组合变化的影响，预计还将继续受到影响。我们的利润率因业务不同而不同，例如我们的在线学习服务和企业服务。我们的课程费用在不同的课程之间也不同，例如在金融知识课程和其他个人兴趣课程之间，以及在入门课程和高级课程之间。我们还对个人在线学习服务和企业服务采用不同的 收入确认和会计处理政策。对于我们的在线 课程，我们通常在课程注册时全额收取课程费用，这些费用是在课程的相应合同服务期和学员的估计平均学习期(“平均学习期”)之间较长的时间内确认的。 对于我们对企业的营销服务，我们通常根据 产生的潜在客户的质量和数量和/或提供的服务数量来计算和收取服务费。其他个人兴趣课程和企业服务的收入对我们总收入的贡献正在增加，这影响并可能继续影响我们的整体利润率和运营结果。见“项目 5.经营和财务回顾及展望-A.经营业绩-影响经营业绩的关键因素-影响经营业绩的关键因素-影响经营业绩的特定因素-服务组合的变化。” 我们还于2022年6月开始向企业客户提供企业人才管理服务。此类服务的不同性质可能会进一步影响整体利润率和成本结构。我们服务产品组合未来的任何变化都可能使我们的运营结果和财务状况面临重大不确定性。

中国的在线成人学习市场，包括个人兴趣课程的在线成人学习市场，一直在快速发展。如果我们不能及时预测和适应行业趋势，我们的业务和前景可能会受到实质性的不利影响。

中国的在线成人学习市场，包括个人兴趣课程的在线成人学习市场，正在不断发展。我们作为在线学习服务提供商的有限历史 可能不能作为评估我们未来前景和运营结果的充分基础，包括我们的收入、现金流和盈利能力。我们已经并可能在未来继续遇到与运营基于互联网的IT业务相关的风险、挑战和不确定性，例如构建和管理可靠且安全的IT系统和基础设施，解决法规合规性和不确定性，以及招聘和培训IT支持人员，所有这些我们的经验都很有限。此外，我们还可能面临与应对不断发展的行业趋势、标准和新发展相关的额外风险和挑战，包括中国不断提高的移动普及率所带来的新技术和新应用。如果我们这样做， 不会上升在成功应对挑战之前，我们的业务可能会受到影响，我们的运营和财务 结果可能与我们的预期大不相同。

我们的业务、运营结果和财务状况已经并可能继续受到新冠肺炎疫情的影响。

新冠肺炎对中国和许多其他国家产生了重大影响。在新冠肺炎大流行的高峰期，各国采取了各种措施来遏制新冠肺炎，包括不时实施旅行限制。这些措施对我们的运营造成了不利影响，因为它给我们的日常运营活动造成了不便 。详情见“项目5.经营和财务回顾及展望--经营成果--新冠肺炎大流行的影响”。

虽然自2022年12月以来，中国已取消了 控制COVID—19的许多措施，但COVID—19大流行广泛影响了中国的在线 成人学习市场和宏观经济。我们的经营业绩和财务表现已经并可能继续受到不利影响 ，因为COVID—19对中国经济造成长期负面影响。从历史上看，COVID—19疫情 促进了中国在线成人学习市场的增长，进而促进了我们的业务增长。然而，我们无法 量化由于COVID—19疫情导致的收入增长比例，与 同期促进我们增长的其他因素相比。此外，在COVID—19大流行期间推动我们业务增长的情况 将来可能不会持续。虽然COVID—19疫情的减弱可能对我们的正常运营产生积极影响，但也可能 将公众的注意力转移到线下活动上，降低他们对在线学习的兴趣。此外，如果未来 COVID—19疫情浪潮扰乱正常业务运营，我们的服务可能面临运营挑战，我们可能会 采取类似的远程工作安排和其他措施，以尽量减少此类影响。 此外，由于COVID—19疫情导致经济表现和前景恶化， 个人可支配收入和学习者在个人发展机会上的支出意愿下降，也可能减少对我们服务的需求，或对我们的服务造成价格压力 。此外，随着我们已扩展到更多的企业服务，包括企业人才 管理服务，如果企业客户因COVID—19疫情而遇到运营和财务困难，他们的需求也可能停滞。目前无法合理估计此类业务中断、需求下降或价格压力 对我们的经营业绩和财务表现的影响的持续时间和程度。COVID—19疫情 对我们的经营业绩的影响程度将取决于未来的发展，这些发展具有高度不确定性，包括任何新疫苗的可用性和有效性 以及任何新的COVID—19变种的出现等。

我们的 信息技术系统和基础设施，特别是与直播和商业智能相关的系统和基础设施的任何故障或性能不佳，都可能降低 学习者的满意度，损害我们的声誉，并导致我们的服务对学习者和客户的吸引力下降。

The performance and reliability of our technology system and infrastructure are critical to our business operations. We rely on a combination of in-house and external technology system and infrastructure to provide our services, the failure or underperformance of which may materially disrupt our business operations. For instance, we rely on certain external service providers to support the delivery of our live courses. Any capacity or bandwidth limit, service interruptions or delays or other errors of the live streaming service providers could materially and adversely affect our learner experience, reputation and brand image and the business operations of the consolidated affiliated entities. In addition, our network infrastructure is currently deployed, and our data is mainly maintained by certain third-party cloud computing service providers in China. We depend on such service providers’ ability to protect their and our system in their facilities against events such as damage or interruption from natural disasters, power or telecommunications failures, air quality issues, environmental conditions, computer viruses or attempts to harm our systems, criminal acts and similar events, which events are beyond our control. If our arrangements with such service providers are terminated or if there is a lapse of service or damage to their facilities, we could experience interruptions in our service. Any interruptions in the accessibility of or deterioration it the quality of access to our platform and offerings could reduce the attractiveness of our services and products, impair learners’ satisfaction and result in reduction in the number of our learners, which could materially and adversely affect our business, results of operations and financial condition.

我们依赖第三方服务提供商 来支持我们的某些在线课程交付和业务运营，对我们使用此类第三方服务的任何干扰或干扰都会对我们的业务、运营业绩和财务状况造成不利影响。

我们依赖第三方 来支持我们的某些在线课程交付和业务运营，包括在某些主要社交媒体平台上的销售和营销活动，如微信、抖音和快手。因此，我们很容易受到此类第三方服务提供商遇到的问题的影响。由于各种因素，包括基础设施更改、人为、硬件或软件错误、托管中断和容量限制，我们未来可能会遇到与我们的第三方服务提供商有关的中断、延迟或中断。 这些提供商提供的服务级别，或该服务中的定期或长期中断，也可能对我们学习者的体验产生不利影响，从而影响我们的业务和声誉。此外，第三方服务产生的成本将随着我们学员群的增长而增加，如果我们无法充分增长收入以抵消这种增长，这可能会对我们的业务产生不利影响。此外，我们的提供商有广泛的自由裁量权来更改和解释与我们有关的服务条款和其他政策，包括向我们收取的费用，这些行为可能不利于我们的业务我们的提供商还可能采取超出我们控制范围的行动，严重损害我们的业务，包括停止或限制我们获得一项或多项服务、提高服务价格、终止或寻求完全终止我们的合同关系、 或改变我们能够以对我们不利或代价高昂的方式处理数据的方式。虽然我们预计我们可以从其他第三方获得类似的 服务，但如果我们与当前提供商的协议终止，我们向学员提供我们的在线直播课程的能力可能会中断，并且在安排替代服务时可能会出现延迟和额外费用。因此，我们可能会产生额外的成本，无法吸引或留住学员，或者承担潜在的责任。 任何这些都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

未能保护我们的知识产权 权利，特别是与商标和版权相关的权利以及我们平台上的内容，可能会破坏我们的竞争地位 ，而保护此类知识产权或针对第三方侵权指控进行抗辩的诉讼可能 代价高昂且无效。

我们相信，版权、商标和其他知识产权对我们的成功至关重要。我们投入了大量的时间和精力来开发和改进我们的课程材料、平台和技术。我们主要依靠版权、商标、商业秘密和其他 合同限制来保护我们业务中使用的知识产权。然而，这些措施只能提供有限的保护，我们采取的保护知识产权的行动可能还不够。第三方可能会盗版我们的课程材料，侵犯或盗用我们的其他知识产权。我们的商业秘密可能会被我们的竞争对手知道或独立发现。侵犯或挪用我们的专有技术、课程内容或其他知识产权可能会对我们的业务、运营结果或财务状况产生重大不利影响。尽管我们已采取 措施保护我们的专有权利，但这些步骤可能不足以防止侵犯或挪用我们的知识产权 。

截至本年度报告的日期，我们尚未为我们在业务中使用的某些商品或服务注册某些商标，并且正在注册基于我们当前业务范围所必需的 某些商标。与我们的业务相关并可能对我们的业务具有重要意义的某些商标已由第三方注册，其中一些与我们的关键品牌有关。七牛,” “江镇，“ 和”千池。“我们不能向您保证我们的任何商标申请最终将进行注册 或将导致注册具有足够的业务范围，特别是如果发现此类申请的商标与包括我们的竞争对手在内的第三方拥有的注册商标相冲突。我们的一些待处理的申请或注册可能会被其他人成功质询或作废。如果我们的商标申请不成功，我们可能不得不为受影响的服务使用不同的商标 ，或者寻求与任何可能拥有先前注册、申请或 权利的第三方达成安排，这些权利可能无法以商业合理的条款获得，如果根本没有的话。

We have been, and expect to continue to be involved with litigation and other legal proceedings to protect our intellectual property rights. For instance, certain of our competitors are infringing certain copyrights of our financial literacy course contents and we have sued such companies and claimed for, among others, injunctive relief and monetary damages. As of the date of this annual report, some of such legal proceedings are still ongoing. Litigation may be necessary to enforce our intellectual property rights, protect our trade secrets, or determine the validity and scope of the proprietary rights of others. Such litigation, however, may be costly and divert management’s attention away from our business. An adverse determination in any such litigation would impair our intellectual property rights and may harm our business, prospects and reputation. Enforcement of judgments in China is uncertain, and even if we are successful in litigation, it may not provide us with an effective remedy. In addition, we have no insurance coverage against litigation costs and would have to bear all costs arising from such litigation to the extent we are unable to recover them from other parties. The occurrence of any of the foregoing could result in substantial costs and diversion of our resources, and have a material adverse effect on our business, results of operations and financial condition.

我们可能不时受到与第三方知识产权有关的侵权 索赔。

我们无法向您保证 我们的课程内容、IT技术和平台不会或不会侵犯第三方持有的版权或其他知识产权 。我们可能会不时遇到有关知识产权的权利和义务的争议，我们可能 在这些争议中不占上风。例如，我们历来受到竞争对手的指控，声称我们侵犯了与他们的金融知识课程内容相关的版权 ，我们最终与该方达成了和解。此外，虽然我们的大多数 入门和高级课程都是在内部开发的，但我们已经从第三方获得了在平台上使用某些学习材料的许可。如果我们对此类内容的权利有争议，或者如果我们失去了此类权利，我们可能会被迫从产品中删除有争议的内容 并支付一定的罚款。在这种情况下，我们的业务、经营业绩、财务状况和声誉 将受到不利影响。

我们已采取政策 和程序，禁止员工侵犯第三方版权或知识产权。但是，我们无法 确保他们不会违反我们的政策，在我们的平台上或通过我们提供服务的任何媒介使用未经适当授权的第三方版权材料或知识产权 。我们可能会对未经授权复制或分发在我们的在线平台或移动应用程序上发布的材料承担责任。我们将来可能会因我们侵犯第三方 知识产权而受到索赔。任何此类知识产权侵权索赔都可能导致代价高昂的诉讼，并分散 我们管理层的注意力和资源，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况造成不利影响。

如果我们的高级管理人员和其他关键人员 无法有效或高效地协同工作，或者如果我们失去了他们的服务，我们的业务可能会受到严重影响。

我们的高级管理层和其他关键人员的持续服务对我们的持续成功至关重要。如果他们不能有效或高效地合作， 我们的业务可能会受到严重干扰。如果我们的一名或多名高级管理人员无法或不愿继续担任当前的 职位，我们可能无法轻松或根本无法更换他们，我们的业务、经营业绩和财务状况可能 受到重大不利影响。如果我们的任何高级管理人员加入竞争对手或形成竞争企业，我们面临失去其他关键人员、教师、技术和研发人员以及学习者的风险 。我们的高级管理层 已与我们签订雇佣协议，其中包含保密条款，以及独立的保密和非竞争协议。 但是，如果我们的高级管理层与我们之间发生任何争议，我们可能不得不承担大量成本和开支，以便在中国执行 此类协议，或者我们可能根本无法执行这些协议。

我们已发现我们对财务报告的内部控制 存在重大缺陷，如果我们未能实施和维持对财务报告的有效内部控制 系统，我们可能无法准确报告我们的经营业绩、履行我们的报告义务或防止欺诈行为，投资者 信心和ADS的市价可能受到重大不利影响。

在编制 及审计我们截至二零二一年、二零二二年及二零二三年六月三十日止年度的综合财务报表的过程中，我们及独立注册 会计师事务所识别出我们于二零二三年六月三十日对财务报告的内部控制存在一个重大弱点。根据PCAOB制定的准则 的定义，"重大弱点"是指财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合 ，以致有合理的可能性，我们的年度或 中期合并财务报表的重大错报将无法及时预防或发现。

发现的重大弱点 涉及缺乏足够的财务报告和会计人员，他们对美国公认会计准则和美国证券交易委员会提出的报告要求 缺乏适当的知识，无法正确解决复杂的美国公认会计准则技术会计问题，以及根据美国公认会计准则和美国证券交易委员会提出的财务报告要求编制和审查合并财务报表和相关披露。重大弱点如果不及时补救，可能会导致我们未来合并财务报表中的重大错报。

为了弥补我们发现的重大弱点，我们已经开始并将继续改善我们对财务报告的内部控制。详情见“第 15.控制和程序--财务报告内部控制”。然而，这些措施的实施可能无法完全解决我们在财务报告内部控制中发现的重大弱点，我们不能得出结论 已完全补救。我们未能纠正重大弱点或未能发现和解决任何其他重大弱点或不足，可能会导致我们的财务报表不准确，并削弱我们及时遵守适用的财务报告要求和相关监管文件的能力。此外，对财务报告进行无效的内部控制 可能会显著阻碍我们防止欺诈的能力。

我们必须遵守2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》。萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404节第404节要求我们在截至2024年6月30日的财年开始的Form 20-F年度报告中包括管理层关于我们财务报告内部控制有效性的报告 。此外，一旦我们不再是就业法案中所定义的“新兴成长型公司”，我们的独立注册会计师事务所必须 证明并报告我们对财务报告的内部控制的有效性。我们的管理层可能会得出结论，我们对财务报告的内部控制 无效。此外，即使我们的管理层得出结论认为我们对财务报告的内部控制是有效的 ，如果我们的独立注册会计师事务所在进行了自己的独立测试后，如果对我们的内部控制或我们的控制被记录、设计、操作或审查的水平不满意，或者如果我们对相关要求的解释与我们不同，那么我们的独立注册会计师事务所可能会发布一份对我们的财务会计内部控制持负面意见的报告 。 此外，作为一家上市公司，我们的报告义务可能在可预见的未来对我们的管理、运营和财务资源和系统造成重大压力。我们可能无法及时完成评估测试和任何所需的补救措施。

在记录和测试我们的内部控制程序的过程中，为了满足第404节的要求，我们可能会发现财务报告内部控制中的其他弱点和不足。如果我们未能保持我们对财务报告的内部控制的充分性 ，因为这些标准会不时被修改、补充或修订，我们可能无法持续地得出结论 我们根据第404节对财务报告进行了有效的内部控制。一般来说，如果我们未能实现并维持有效的内部控制环境，可能会导致我们的财务报表出现重大错报，并可能 削弱我们及时遵守适用的财务报告要求和相关监管文件的能力。因此，我们的业务、经营业绩、财务状况和前景以及美国存托凭证的交易价格可能会受到重大影响 并受到不利影响。此外，对财务报告的内部控制不力可能使我们面临更大的欺诈或滥用公司资产的风险，并可能使我们面临从我们上市的证券交易所退市、监管调查 以及民事或刑事制裁。我们还可能被要求重述我们之前几个时期的财务报表。

如果我们不采用新技术，我们的竞争地位和创收能力可能会受到实质性的不利影响。

在线学习服务中使用的技术可能会迅速发展。我们必须及时预见和适应这些技术变革，包括但不限于与直播、数据分析和人工智能相关的变革。如果我们未能升级现有技术 或采用对我们的业务非常重要的新技术，我们增强和扩展课程和其他课程、扩大学员基础以及鼓励在课程和其他课程上支出的能力可能会受到影响。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

中国主要社交媒体的特性和功能的任何变化、中断或中断都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们在中国中利用社交媒体 作为学习者获取和参与的工具。例如，我们通过社交媒体获得新的学习者，如微信、抖音和快手，我们的课程运营在一定程度上依赖于微信。如果我们不能充分利用这些平台，我们吸引或留住学员的能力可能会受到严重损害。如果这些平台中的任何一个改变其功能或支持对我们不利的 ，甚至停止向我们提供其功能或支持，我们可能无法找到类似规模的替代平台，以商业合理的条款及时或根本无法提供类似的功能或支持。此外，我们可能无法与其他社交网络运营商建立或 保持关系，以经济上可行的条款支持我们的业务增长，或者根本无法 。我们与中国主要社交网络运营商关系的任何中断或中断都可能严重和负面地 影响我们继续增长学员基础的能力，并且任何上述情况的发生都可能对我们的业务、运营业绩和财务状况产生重大不利 影响。

我们的平台采用开源软件， 这可能会带来风险和不确定性，对我们的业务产生负面影响。

我们目前在我们的在线平台上使用某些 开源软件，并将在未来继续这样做。存在这样一种风险：开源软件许可证 可能会被解释为对我们在在线平台上提供或分发内容的能力施加意外条件或限制 。此外，我们可能面临来自第三方的索赔，这些第三方声称拥有或要求发布开源 软件或我们使用此类软件开发的衍生作品。这些索赔可能导致诉讼，并可能要求我们免费提供 我们的软件源代码，购买昂贵的许可证或停止提供涉及的产品或服务，除非和 直到我们可以重新设计它们以避免侵权。这种重新设计过程可能需要大量的额外 研发资源，我们可能无法成功完成。因此，我们的业务、经营业绩 和财务状况可能受到不利和重大影响。

我们面临与第三方 支付处理相关的风险。

我们接受通过 中国主要的第三方在线支付渠道和客户的银行转账付款。我们还可能容易受到欺诈、用户数据 泄露和与我们提供的各种支付方式有关的其他非法活动的影响。此外，我们的业务依赖于第三方支付服务提供商的 计费、支付和托管系统，以维护客户支付的准确记录 并收取此类付款。如果这些支付处理和托管服务的质量、实用性、便利性或吸引力下降， 或如果我们出于任何原因不得不改变使用这些支付服务的模式，则我们公司的吸引力可能会受到重大 并受到不利影响。我们还受各种管理电子 资金转账的规则、法规和要求（监管或其他方面）的约束，这些规则、法规和要求可能会发生变化或被重新解释，使我们难以或不可能遵守。如果我们未能遵守 这些规则或要求，我们可能会面临罚款和更高的交易费用，并无法接受客户提供的当前在线支付 解决方案，以及我们的业务、财务状况和结果， 业务可能受到重大不利影响。涉及在线支付服务的业务存在多种风险，这些风险可能对第三方在线支付服务提供商向 提供支付处理和托管服务的能力产生重大影响，并对 我们提供支付处理和托管服务的能力产生不利影响，其中包括：

我们目前的商业保险 范围有限。

中国的保险公司 目前不像发达经济体的保险公司那样提供广泛的保险产品。我们很少为用户、设备和设施投保因火灾、地震、洪水或任何其他灾害而造成的伤害、死亡或损失的 责任保险或财产保险。根据中国的行业惯例，我们很少维护任何业务中断 保险或关键人人寿保险。我们已确定，为这些风险投保的成本以及以商业上合理的条款购买此类保险所带来的困难 使我们购买此类保险不切实际。任何未投保的 业务中断都可能导致我们产生巨额成本和资源转移，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响 。

我们在租赁物业方面面临不确定性。

我们 主要为我们在中国的办公室向第三方租赁房地产，而大部分该等租赁物业的租赁协议并未按照中国法律的要求向中国政府当局登记。虽然未能履行有关规定本身并不会令租约失效，但吾等可能会被中国政府当局勒令纠正该等违规行为，如该等违规行为未能在指定时间内纠正，吾等可能会被中国政府当局处以人民币1,000元至人民币10,000元不等的罚款，而吾等的租赁协议并未向相关中国政府当局登记。截至本年度报告日期 ，我们不知道任何监管或政府行动、索赔或调查正在酝酿之中，或第三方对我们使用该等租赁物业提出任何 挑战。然而，我们不能向您保证，政府当局不会因我们未能注册任何租赁协议而对我们处以罚款，这可能会对我们的财务状况产生负面影响。此外，我们的一些租赁物业的所有权证书或其他类似证明尚未由相关的 出租人提供给我们。因此，我们不能向您保证这些出租人有权将相关的房地产出租给我们。如果出租人 无权将房地产出租给我们，而该等房地产的业主拒绝批准我们与各自出租人之间的租赁协议，我们可能无法向业主执行各自租赁协议项下的租赁权利。如果发生这种情况，我们可能不得不与业主或有权租赁物业的其他各方重新谈判租赁 ，而新租赁的条款可能对我们不太有利。此外，如果我们的物业使用受到成功的挑战，我们可能会被迫搬迁。截至本年报日期，吾等并不知悉 任何第三方就吾等租赁权益的缺陷向吾等或吾等出租人提出任何索偿或挑战。 我们 无法向您保证以商业上合理的条款随时可以找到合适的替代地点，或者根本不能，而且我们可能 无法及时搬迁我们的办公室，这可能会对我们的业务造成不利影响。

未能按照中国法规的要求缴纳足够的社会保险和住房公积金，我们可能会受到处罚。

根据《中华人民共和国社会保险法》和《住房公积金管理办法》等相关法律法规，用人单位应当按照有关规定的费率为职工缴纳基本养老保险、基本医疗保险、工伤保险、失业保险、生育保险和住房公积金(以下简称职工福利)，并扣缴职工应当承担的职工待遇。从历史上看，我们没有为一些员工提供足够的员工福利。我们按照中国的相关规定，从2023年7月开始为全体员工足额缴纳员工福利。我们一直是，而且可能会不时受到个案的要求，要求我们弥补我们对员工福利的供款不足和/或相关的滞纳金或罚款(如果有)。我们已在财务报表中为员工福利的贡献不足做了充足的拨备。然而，我们不能向您保证，政府有关部门今后不会要求我们支付欠款并向我们征收滞纳金或罚款，在这种情况下，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

劳动力成本上升、通货膨胀和中国实施更严格的劳动法可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

根据《中华人民共和国劳动合同法》，职工有权签订书面劳动合同、在某些情况下订立无固定期限的劳动合同、领取加班费、终止或变更劳动合同条款等。由于自《中华人民共和国劳动合同法》生效以来，中国政府当局出台了各种与劳动有关的新规定，而这些规定的解释和实施仍在发展中，因此我们的雇佣做法可能违反《中华人民共和国劳动合同法》和相关规定，并可能受到相关处罚、罚款或法律费用的影响。我们一直是，将来也可能是，不时受到某些与雇佣有关的纠纷。我们不能向您保证，我们今后不会受到任何重大劳资纠纷或监管部门的处罚。 如果我们因劳动法律纠纷或调查而受到严厉处罚或产生巨额法律费用，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

中国的整体经济和平均工资近年来都有所增长，预计还会继续增长。我们员工的平均工资水平 近年来也有所提高。如果中国的通货膨胀加剧，我们可能不得不提高服务的价格水平，同时我们的成本和运营费用也可能会增加。在这种情况下，我们的利润率将取决于我们将额外成本和运营费用转嫁给客户的能力。此外，不断上升的通胀水平还将对学员和企业为我们的课程付款的意愿和能力产生负面影响 ，这反过来将减少我们课程的需求 并对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。我们预计我们的人工成本，包括工资和员工 福利，将继续增加。除非我们能够通过吸引新的付费学员、增加学员在我们产品上的支出或提高我们产品的价格来将这些增加的人力成本转嫁给我们的客户，否则我们的业务、运营结果和财务状况将受到实质性的不利影响。

我们可能会不时评估和 潜在地完成投资和收购或达成联盟，这可能需要管理层的极大关注，并对我们的业务运营、运营结果和财务状况产生不利影响。

我们可能会评估和考虑 战略投资、组合、收购或联盟，以进一步增加我们平台的价值，并更好地为我们的学习者和企业客户服务。举例来说，于2023年9月，我们订立协议，收购香港一家个性化在线语言教育服务供应商Kelly‘s Education Limited，据此，吾等以总代价200万港元收购Kelly’s Education Limited的全部已发行股本。我们可能无法确定合适的战略联盟或收购机会，无法以有利的商业条款完成此类交易，也无法成功整合以下业务 的运营、基础设施和管理理念被收购的企业和公司。此外， 如果完成这些交易，可能会对我们的业务产生重大影响。我们可能没有必要的财政资源来完成未来的任何收购，也可能没有能力以令人满意的条款获得必要的资金。与进一步向新市场扩张相关的监管或其他方面可能会特别复杂，我们的战略可能不会在我们和当前市场之外取得成功。除整合和整合风险外，未来的任何收购还可能导致巨额交易费用。由于收购 历来不是我们增长战略的核心部分，我们没有成功利用收购的实际经验。 我们可能没有足够的管理、财务和其他资源来整合未来的任何此类收购或成功运营 新业务，而且我们可能无法盈利地运营扩大后的公司。如果我们不能有效地应对这些挑战， 我们进行收购的能力将受到损害，这可能会对我们的增长产生不利影响。

我们依赖某些关键运营指标 来评估我们的业务绩效，此类指标中真实或可感知的不准确可能会损害我们的声誉，并对我们的业务造成负面影响。

我们依赖某些关键的运营指标，如注册用户数、入门课程学员和付费学员等，来评估我们业务的 绩效。由于方法和假设的不同，我们的运营指标可能与第三方发布的估计或其他公司使用的类似名称的指标 不同。我们使用公司内部数据和某些外部数据来计算这些运营指标。如果我们发现我们使用的运营指标存在重大不准确之处，或者被认为不准确， 我们的声誉可能会受到损害，我们的评估方法和结果可能会受到影响，这可能会对我们的业务产生负面影响。如果投资者 基于我们披露的不准确的运营指标做出投资决策，我们还可能面临潜在的诉讼或纠纷。

我们的业务受季节性波动的影响。

在暑假和其他长假期间，我们平台上的学习者数量通常会更多，因为成年人有更多的空闲时间学习， 我们的平台和整个营销和促销活动更活跃。总体而言，由于我们的快速增长，我们业务的历史季节性一直相对温和，但未来季节性可能会增加。由于我们的历史有限，我们过去经历的季节性趋势可能不能代表我们的未来前景。我们未来一段时间的经营业绩和财务状况可能会继续波动。因此，美国存托凭证的交易价格可能会因季节性而不时波动。

我们已经并将继续根据我们的股票激励计划授予基于股票的奖励，这可能会导致基于股票的薪酬支出增加。

关于我们的重组和剥离，我们 于2022年5月通过了我们的2018年股票激励计划(“2018计划”)和2021年全球股票计划(“2021计划”)，以反映重组和剥离前受让人的各自利益，并为我们的员工、董事和顾问提供未来的激励奖励。根据2018年计划和2021年计划，根据所有奖励可以发行的最大股份总数为38,240,745股A类普通股。截至2023年10月18日，2021年计划下购买共计17,993,221股A类普通股的期权已授予并已发行，其中241,143股已行使。截至2023年10月18日，2018计划下未授予任何期权。截至2021年、2021年、2022年和2023年6月30日的财年，我们分别录得基于股份的薪酬人民币1.018亿元、人民币2.914亿元 和人民币1.916亿元(合2640万美元)。我们可能会继续记录与该等购股权授予有关的重大基于股份的薪酬支出。我们预计将根据此类计划授予奖励，我们认为这对我们吸引和留住关键人员和员工的能力具有重要意义，因此可能会记录基于股份的额外薪酬支出。请参阅“项目6.董事、高级管理人员和雇员--B.薪酬--有关详情，请参阅“股票激励计划”。因此，我们与基于股票的薪酬相关的费用可能会增加，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生不利影响。

中国的互联网基础设施和电信网络的性能对我们的业务至关重要。

中国的互联网基础设施和电信网络的性能对我们的业务至关重要。几乎所有的互联网接入都是在工信部的行政控制和监管监督下，通过国有电信运营商保持的。此外，我们还与数量有限的省级电信服务提供商的多家子公司签订了合同，并依赖他们 通过当地电信线路为我们提供数据通信能力。如果中国的互联网基础设施或电信服务提供商提供的电信网络出现中断、故障或其他问题，我们只能有限地使用替代网络或服务 。随着我们业务的扩展，我们可能需要升级我们的技术和基础设施，以跟上我们在线平台上不断增长的流量。但是，我们无法控制电信服务提供商提供的服务的成本。如果我们为电信和互联网服务支付的价格大幅上涨， 我们的运营结果可能会受到实质性的不利影响。如果互联网接入费或对互联网用户的其他费用增加， 我们的用户流量可能会下降，我们的业务可能会受到影响。

我们未来可能需要额外的资金 以实现我们的业务目标。

我们可能需要筹集额外的 资金，以应对业务挑战或机遇、加快我们的增长、开发新产品或增强我们的技术能力 。由于资本市场和我们行业的不可预测性，我们无法向您保证，我们将能够以对我们有利的条款或在需要时筹集额外资本，特别是如果我们的运营结果令人失望。 如果我们无法按要求获得足够的资本，我们为运营提供资金、利用意想不到的机会、开发或增强基础设施或应对竞争压力的能力可能会受到极大限制。如果我们确实通过发行股权或可转换债务证券筹集额外资金 ，我们股东的所有权权益可能会被显著稀释。 这些新发行的证券可能具有优先于现有股东的权利、优先或特权。

自然灾害和异常天气条件、停电、大流行爆发、恐怖主义行为、全球政治事件和其他非常事件可能会对我们的运营结果、财务状况和未来前景产生重大和不利的影响。

除了新冠肺炎的影响 外，火灾、地震、飓风、洪水、龙卷风、异常天气条件、停电、其他流行病爆发、恐怖主义行为或破坏性全球政治事件或类似中断等自然灾害也可能对我们的业务运营和财务业绩产生实质性和不利的影响 。这些事件可能导致服务器中断、故障、系统故障、 技术平台故障或互联网故障，从而可能导致数据丢失或损坏或软件、硬件、存储和网络故障。如果我们的直播功能因非常事件而中断，可能会严重影响我们扩大学员基础的能力，损害我们的用户体验，扰乱正常业务运营，并损害我们的声誉和 增长前景。此外，近年来，在中国和全球范围内也发生了其他疫情的爆发。如果我们的一名员工被怀疑感染了H1N1流感、禽流感或其他流行病，我们的正常业务运营可能会中断，因为这可能需要对我们的 员工进行隔离和/或对我们的办公室进行消毒。我们的经营结果也可能受到不利影响， 任何非常事件都会损害中国整体经济。

与我们的公司结构相关的风险

如果中国政府认为我们与VIE的合同 安排不符合中国对相关行业外商投资的监管限制，或者如果这些 规定或对现有规定的解释在未来发生变化，如果我们 无法维护我们对进行几乎所有创收 业务的关联实体资产的合同控制权，ADS可能会贬值或变得一文不值。

2018年6月，商务部会同国家发展改革委(发改委)颁布了《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》(《负面清单》)，并于2018年7月28日起施行，对《外商投资产业指导目录》进行修订。负面清单最近一次修订是在2021年12月27日。根据最新的负面清单，外资在提供互联网和其他相关业务的实体中的所有权，包括但不限于某些增值 电信服务、互联网视听节目服务和广播电视节目制作和经营，受中国现行法律法规的限制，除非有某些例外情况。具体来说，某些增值电信服务的经营被认为是“受限的”，而提供广播电视节目的生产经营和互联网视听节目服务则被认为是“被禁止的”。

QuantaSing Group Limited is a Cayman Islands holding company with no substantive operations. Beijing Liangzizhige, our WFOE, is our wholly-owned PRC subsidiary and a foreign-invested enterprise under PRC laws. Accordingly, our WFOE is not eligible to engage in businesses that are subject to foreign ownership restriction under the PRC laws. We currently conduct our business in China through the contractual arrangements entered into by our WFOE with the VIE based in China. Investors in the ADSs are purchasing the equity securities of QuantaSing Group Limited, the Cayman Islands holding company, rather than the equity securities of the VIE or its subsidiaries. Our WFOE has entered into a series of contractual arrangements with the VIE and its shareholder, which enable us to (1) be considered as the primary beneficiary of the VIE for accounting purposes and consolidate the financial results of the affiliated entities, (2) receive substantially all of the economic benefits of the affiliated entities, (3) have the pledge right over the equity interests in the VIE as the pledgee, and (4) have an exclusive option to purchase all or part of the equity interests in the VIE when and to the extent permitted by PRC law. We have been and expect to continue to be dependent on the affiliated entities to operate our business in China. As a result of these contractual arrangements, we are the primary beneficiary of the VIE and consolidate the financial results of the affiliated entities under U.S. GAAP. See “Corporate History and Structure” for details.

我们的中国律师 CM律师事务所认为，（1）我们在中国的外商独资企业和VIE的所有权结构没有违反现行适用的中国法律或法规；及（2）我们的外商独资企业之间的合同安排下的协议，受中国法律管辖的VIE及其 股东有效且对该等协议的各方具有约束力，并在 中对协议的各方具有强制性根据其条款及现行适用的中国法律法规。然而，我们的 中国法律顾问进一步告知我们，当前或未来中国法律法规的解释和应用存在重大不确定性。 中华人民共和国政府最终可能会采取与我们中华人民共和国法律顾问意见相反或不同的观点。 我们的WFOE、VIE及其股东之间的合同安排下的协议尚未在法庭上进行测试。如果中国政府 以其他方式发现我们违反了任何现行或未来的中国法律或法规，或缺乏 经营我们的业务所需的许可证或执照，相关政府部门在处理此类违规行为时将拥有广泛的酌处权，包括但不限于：

任何这些事件都可能 对我们的运营造成重大干扰，并对我们的声誉、业务、运营业绩和 财务状况造成重大不利影响。如果中国政府确定合同安排和/或VIE结构不符合中国 法规，或者如果这些法规在未来发生变化或有不同的解释，我们可能无法指导VIE在中国的 活动，这些活动对VIE的经济表现有重大影响，和/或无法从VIE获得经济利益和剩余回报，我们无法以令人满意的方式重组我们的所有权结构和我们的运营，我们可能无法 根据美国公认会计原则在我们的合并财务报表中合并关联实体的财务业绩，并且 美国存托证券可能会贬值或变得毫无价值。

与VIE 及其股东的合同安排在提供运营控制方面可能不如直接所有权有效。

我们一直依赖并预期 将继续依赖与VIE及其股东的合同安排来开展我们在中国的业务。然而，这些合同 安排在为我们提供对VIE的运营控制方面可能不如直接所有权有效。例如， VIE及其股东可能违反与我们的合同安排，其中包括未能以可接受的方式进行VIE的运营 或采取其他有损我们利益的行动。

如果我们在中国拥有VIE的直接所有权 ，我们将能够行使我们作为股东的权利，对VIE的董事会进行变更， 董事会又可以在管理层和运营层实施变更，但须遵守任何适用的受托义务。然而， 根据当前的合同安排，我们依赖VIE及其股东履行其在合同下的义务 来指导VIE的活动。VIE的股东可能不符合我们公司的最佳利益，也可能不履行其在这些合同下的 义务。如果与该等合同有关的任何争议仍未解决，我们将不得不通过中国法律的运作以及仲裁、诉讼和其他法律程序来执行 该等合同项下的权利，因此 将受到中国法律制度的不确定性的影响。请参阅“—与我们的公司结构有关的风险—我们面临 与VIE及其股东的合同安排的可执行性的不确定性，VIE或其股东 未能履行我们与他们的合同安排下的义务，将对我们的业务产生重大不利影响。”

我们面临与VIE及其股东的合同安排的 可执行性的不确定性，VIE或其股东未能履行 我们与他们的合同安排下的义务将对我们的业务产生重大不利影响。

如果VIE或其股东 未能履行其在合同安排下的各自义务，我们可能不得不产生大量成本并花费额外 资源来执行此类安排。我们还可能必须依赖中国法律下的法律救济，包括寻求特定履行 或禁令救济，以及合同救济，我们无法保证您在中国法律下充分或有效。例如， 如果VIE的股东拒绝将其在VIE中的股权转让给我们或我们的指定人，如果我们根据这些合同安排行使购买 选择权，或者如果他们以其他方式对我们恶意行事，那么我们可能必须采取 法律行动以迫使他们履行合同义务。此外，如果任何第三方声称拥有该等股东在VIE中的股权权益的任何权益，我们根据合同 安排行使股东权利或取消股份质押的能力可能会受到损害。如果VIE股东与第三方之间的这些或其他争议损害了我们对VIE的合同控制 ，我们合并关联实体财务业绩的能力将受到影响，进而 会对我们的业务、运营和财务状况造成重大不利影响。

All the agreements under our contractual arrangements with the VIE are governed by PRC law and provide for the resolution of disputes through arbitration in China. Accordingly, these contracts would be interpreted in accordance with PRC law and any disputes would be resolved in accordance with PRC legal procedures. However, uncertainties in the PRC legal system could limit our ability to enforce these contractual arrangements. Meanwhile, there are very few precedents and little formal guidance as to how contractual arrangements in the context of a consolidated variable interest entity should be interpreted or enforced under PRC law. There remain significant uncertainties regarding the ultimate outcome of such arbitration should legal action become necessary. In addition, under PRC law, rulings by arbitrators are final, parties cannot appeal the arbitration results in courts, and if the losing parties fail to carry out the arbitration awards within a prescribed time limit, the prevailing parties may only enforce the arbitration awards in PRC courts through arbitration award recognition proceedings, which would require additional expenses and delay. In the event we are unable to enforce these contractual arrangements, or if we suffer significant delay or other obstacles in the process of enforcing these contractual arrangements, we may not be able to exert effective contractual control over the VIE, and our ability to conduct our business may be negatively affected. See “-Risks Related to Doing Business in China-Uncertainties with respect to the enforcement of and changes in laws and regulations in China could have a material adverse effect on our business, results of operations, financial condition and future prospects, and cause the ADSs to significantly decline in value or become worthless.”

VIE的股东可能与我们存在实际 或潜在的利益冲突，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况 造成重大不利影响。

VIE 的股东可能与我们存在实际或潜在的利益冲突。股东可能违反、或导致VIE违反、或拒绝续订我们与股东和VIE的现有合同安排，这将对我们 合并关联实体的财务业绩并从中获取经济利益的能力产生重大不利影响。例如，股东 可能会导致我们与VIE的协议以对我们不利的方式履行，其中包括未能及时将根据合同安排到期的款项 汇给我们。我们不能向您保证，当利益冲突发生时，股东 将以我们公司的最佳利益为依归，或者此类冲突将以有利于我们的方式解决。

我们目前没有 任何安排来解决股东与本公司之间的潜在利益冲突，但在中国法律允许的范围内，我们可以根据与股东的独家期权协议行使我们的 购买期权，要求其将其在 VIE的所有股权转让给我们指定的中国实体或个人。对于同时担任我们董事和 高级管理人员的个人，我们依赖他们遵守开曼群岛的法律，这些法律规定，董事和高级管理人员对 公司负有受托责任，要求他们本着诚信行事，以他们认为最符合公司利益的方式行事，不得利用其 职位谋取私利。VIE的股东已签署授权书，委任我们的WFOE或 我们的WFOE指定的人士代表其投票并行使我们各自VIE的股东的投票权。如果我们无法解决我们与VIE股东之间的任何利益冲突 或争议，我们将不得不依赖法律程序，这可能导致 我们的业务中断，并使我们对任何此类法律程序的结果存在重大不确定性。

VIE 的股东可能会卷入与第三方的纠纷或其他事件，这些事件可能会对他们各自在VIE中的股权 以及我们与VIE及其股东的合同安排的有效性或可执行性产生不利影响。例如，如果 VIE的任何股权转让给与当前合同安排不具约束力的第三方，我们可能 失去对VIE的合同控制权，或不得不通过产生不可预测的成本来维持该控制权，这可能导致我们的业务、经营业绩和财务状况受到严重 干扰。

虽然根据我们当前的 合同安排，明确规定，未经我们的外商独资企业事先书面同意，VIE及其股东不得将其各自的任何权利或 义务转让给任何第三方，但我们无法向您保证这些安排将得到遵守或有效执行。如果其中任何一项被违反或变得不可强制执行并导致法律诉讼程序，则可能会扰乱 我们的业务，分散我们管理层的注意力，并使我们对任何此类法律诉讼程序的结果存在重大不确定性 。

我们与VIE签订的 合同安排可能会受到中国税务机关的审查，他们可能会确定我们或VIE欠下额外税款， 这可能会对我们的财务状况和您的投资价值造成重大不利影响。

根据适用的中国法律 和法规，关联方之间的安排和交易可能会受到中国税务机关的审计或质疑。 如果中国税务机关确定与 VIE有关的合同安排并非按公平原则订立，导致根据适用 中国法律、规则及法规导致不允许的税收减少，并以转让定价调整的形式调整VIE的收入，我们可能面临重大不利税务后果。转让定价调整 除其他外，可能导致VIE为中国税务目的记录的费用扣除减少，这反过来又可能增加 其税务负债，而不会减少我们的外商独资企业的税务支出。此外，中国税务机关可根据适用法规就调整后但未缴税款向VIE征收滞纳金 及其他处罚。如果VIE的税务负债增加，或者他们需要支付逾期费和其他罚款，我们的财务状况可能受到 重大不利影响。

关于 新颁布的《外国投资法》的解释和实施，以及它可能如何影响我们当前公司结构、公司治理以及我们的业务、经营成果、财务状况和前景的可行性，存在着不确定性。

2019年3月15日， 全国人大颁布了《外商投资法》，该法自2020年1月1日起施行。由于它是相对较新的 ，其解释和实施存在不确定性。《外商投资法》并未明确分类 通过合同安排控制的可变利益实体，如果其最终由外国投资者"控制"，是否应被视为外商投资企业 。但是，它在“外商投资”的定义下包含了一个总括性的规定，其中包括外国投资者通过法律、行政法规规定的方式或者国务院规定的其他方式在中国进行的投资。因此，它仍然为未来的法律、行政法规或国家议会颁布的规定留有余地，以规定合同安排作为外国投资的一种形式，届时 我们与VIE的合同安排是否会被视为违反在华外国投资的市场准入要求，如果是，如何处理我们与VIE的合同安排。

《外商投资法》给予外商投资实体国民待遇，但在负面清单中被指定为"限制"或"禁止"外商投资行业的外商投资实体除外。 《外商投资法》规定：（1）在"限制"行业经营的外商投资实体必须 获得中国有关政府部门的市场准入许可和其他批准；（2）外国投资者不得投资 负面清单中"禁止"的任何行业。如果我们通过合同 安排对VIE的合同控制被视为外国未来的投资，且VIE的任何业务在当时生效的"负面清单"下被"限制"或"禁止" 外国投资，我们可能被视为违反了 外国投资法，允许我们对VIE拥有合同控制权的合同安排可能被视为无效和非法， 我们可能需要解除此类合同安排和/或重组我们的业务运营，其中任何一项都可能对我们的业务运营造成重大 不利影响。

此外，如果未来的法律、 行政法规或规定要求公司对现有合同安排采取进一步行动， 我们可能会面临重大不确定性，无法及时完成此类行动。未能及时 采取适当措施应对任何此类或类似的法规合规挑战，可能会对我们的 公司结构和业务运营造成重大不利影响。

如果实体破产或 面临解散或清算程序，我们可能会失去使用和享受 VIE持有的资产的能力，而这些资产对我们的某些部分业务的运营至关重要。

作为我们与VIE的合同 安排的一部分，VIE持有对我们某些部分业务的运营至关重要的某些资产，包括 许可证、许可证和我们的部分知识产权。如果VIE的股东违反合同安排并自愿清算 VIE，或者如果VIE破产且其全部或部分资产受制于第三方债权人的留置权或权利，或者 未经我们同意以其他方式处置，我们可能无法继续进行部分或全部业务活动，这可能对我们的业务造成重大 和不利影响，经营业绩和财务状况。如果VIE经历了自愿或非自愿清算程序 ，独立第三方债权人可能会要求对部分或全部这些资产的权利，从而阻碍我们经营 我们业务的能力，这可能会对我们的业务、经营成果和财务状况造成重大不利影响。

在中国做生意的相关风险

就我们的融资活动和发生其他特定事件而言，需要向中国证监会备案和报告 ，我们无法向您保证 我们或关联实体将能够及时或根本进行此类备案或报告，在这种情况下，我们可能会因未能进行此类备案或报告而面临 监管制裁。

Under the current Regulations on Merger and Acquisition of Domestic Enterprises by Foreign Investors (the “M&A Rules”), as jointly adopted by six PRC regulatory agencies in 2006 and amended in 2009, an offshore special purpose vehicle that is controlled by PRC domestic companies or individuals and that has been formed for the purpose of an overseas listing of securities through acquisitions of PRC domestic companies or assets is required to obtain the approval of the CSRC prior to the listing and trading of such special purpose vehicle’s securities on an overseas stock exchange. However, substantial uncertainty remains regarding the scope and applicability of the M&A Rules to offshore special purpose vehicles. It remains uncertain as to how the M&A Rules will be interpreted or implemented in the context of an overseas offering and its opinions summarized above are subject to any new laws, regulations and rules or detailed implementations and interpretations in any form relating to the M&A Rules. We cannot assure you that relevant PRC government agencies, including the CSRC, might, from time to time, further clarify or interpret the M&A Rules in writing or orally and require their approvals to be obtained for an offering. If we fail to obtain required CSRC approval under the M&A Rules in a timely manner, we may face sanctions by the CSRC or other PRC regulatory agencies, which may include fines and penalties on the operations in China, delays in or restrictions on the repatriation of the proceeds from the relevant offering into China, restrictions on or prohibition of the payments or remittance of dividends by our WFOE or the VIE in China, or other actions that could have a material adverse effect on our business, results of operations, financial condition, reputation and prospects, as well as the trading price of the ADSs.

2021年7月6日， 中华人民共和国国务院办公厅会同另一监管部门联合发布了《关于依法严厉打击非法证券活动的意见》，要求加强对境外上市公司的管理和监督 ，建议修改有关此类公司海外发行和上市股票的相关规定， 并明确国内行业主管部门和政府部门的职责。

而且， on February 17, 2023, the CSRC, as approved by the State Council, released a new filing-based regime to regulate overseas offerings and listings by domestic companies. The new filing rules consist of the Trial Measures for Administration of Overseas Securities Offerings and Listings by Domestic Companies (the “Trial Measures”) and five interpretive guidelines (collectively, the “CSRC Filing Rules”), which came into effect on March 31, 2023. Under the CSRC Filing Rules, a filing-based regulatory system shall be applied to “indirect overseas offerings and listings” of PRC domestic companies. Pursuant to the CSRC Filing Rules, if the issuer meets either of the following conditions, its securities offerings and listing will be deemed as an “indirect overseas offering and listing by a PRC domestic company” and is therefore subject to the filing requirements: (1) any of the revenues, profits, total assets or net assets of the issuer’s Chinese operating entities in the most recent financial year accounts for more than 50% of the corresponding data in the issuer’s audited consolidated financial statements for the same period; and (2) the key link of its business operations are conducted in mainland China or its principal place of business is located in the mainland China, or the majority of senior management in charge of business operations are Chinese citizens or have domicile in the PRC. The CSRC Filing Rules state that, any post-listing follow-on offering by an issuer in an the same overseas market where it has previously offered and listed securities, including issuance of shares, convertible notes and other similar securities, shall be subject to filing requirement within three business days after the completion of the offering, and if the subsequent offering is conducted in other overseas markets, it shall be filed with the CSRC within three working days after the applications for such offerings are submitted. Therefore, any of our future offering and listing of our securities in an overseas market will be subject to the filing requirements under the CSRC Filing Rules. In addition, 下列重大事件发生并公开披露后，我们需向中国证监会提交报告：（1）控制权变更；（2）境外证券监管机构或其他有关主管部门的调查或制裁；（3）上市地位变更或上市板块转让；（4）自愿或强制退市。如果我们未能按要求完成向中国证监会的备案或申报程序，我们可能面临中国证监会的制裁，其中 可能包括责令改正、警告和罚款。任何不利的监管行动或制裁都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、声誉和前景以及ADS的交易价格造成重大不利影响 。

On February 24, 2023, the CSRC, together with other relevant government authorities, issued the Provisions on Strengthening Confidentiality and Archives Administration of Overseas Securities Offering and Listing by Domestic Companies (the “Archives Rules”), which became effective on March 31, 2023. According to the Archives Rules, domestic mainland China companies, whether offering and listing securities overseas directly or indirectly, must strictly abide the applicable laws and regulations when providing or publicly disclosing, either directly or through their overseas listed entities, documents and materials to securities companies, securities services providers such as accounting firms, or overseas regulators in the process of their overseas offering and listing. If such documents or materials contain any state secrets or government authorities work secrets, domestic companies must obtain the approval from competent governmental authorities according to the applicable laws, and file with the secrecy administrative department at the same level with the approving governmental authority. Furthermore, the Archives Rules also provides that securities companies and securities service providers shall also fulfill the applicable legal procedures when providing overseas regulatory institutions and other relevant institutions and individuals with documents or materials containing any state secrets or government authorities work secrets or other documents or materials that, if divulged, will jeopardize national security or public interest. For more details of the laws and regulations, see “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Regulation-Regulations on M&A and overseas listings.”

我们 相信，据我们所知，我们和我们的关联实体在所有重大方面均遵守上述现行中国法律和法规 。然而， 我们不能向您保证，我们或附属实体将能够 完成所有要求，只要相关监管机构随后可能要求， 及时完成，或完全完成任何其他合规要求。任何未能完成或延迟 完成我们未来融资活动的此类程序，或发生上述特定事件 中国证监会备案规则及其他相关法律法规，将使我们受到中国证监会或其他中国监管机构的制裁，这可能对我们的业务、经营业绩、 财务状况和前景以及美国存托证券的交易价格造成重大不利影响。因此，您的投资价值可能受到重大 并受到不利影响或变得毫无价值。

此外，中国政府 当局可能会进一步加强对海外发行和/或外国投资于像我们这样的中国 发行人的监督和控制。任何此类行为都可能对我们的运营产生不利影响，并严重限制或完全阻碍我们向您提供 或继续提供证券的能力，并导致此类证券的价值大幅下降或一文不值。

CAC加强对数据安全性的监督的影响 仍然高度不确定 ，这可能会严重 限制或完全阻碍我们的融资活动能力，并对我们的业务和 您的投资价值产生重大不利影响。

2021年12月28日，CAC与 其他中国政府部门联合发布了《网络安全审查办法》修正案，自2022年2月15日起施行，规定相关运营商在特定情况下， 应当向CAC网络安全审查办公室申请网络安全审查。见"项目4.公司信息—B业务概览—规管—Regulations on internet information security and censorship.” As a network platform operator who possesses personal information of more than one million users for purposes of the Cybersecurity Review Measures, we had applied for and completed a cybersecurity review for the offering and listing of the ADSs on the Nasdaq Stock Market pursuant to the Cybersecurity Review Measures. The review was completed in August 2022. We have not received any material adverse findings in such review. We are in compliance with the existing regulations and policies by the CAC regarding the Cybersecurity Review as of the date of this annual report. However, it remains uncertain as to how the existing regulatory measures will be interpreted or implemented in the future, and whether the PRC regulatory agencies, including the CAC, may adopt new laws, regulations, rules, or detailed implementation and interpretation related to the measures, which may have a material adverse impact on our future capital raising activities, or even retrospectively, on our previous offering and listing. If any such new laws, regulations, rules, or implementation and interpretation comes into effect, we face uncertainty as to whether any review or other required actions can be timely completed, or at all. Given such uncertainty, we may be further required to suspend our business, shut down our platforms, or face other penalties, which could materially and adversely affect our business, results of operations and financial condition, and/or the value of the ADSs, or could significantly limit or completely hinder our ability to offer or continue to offer securities to investors. In addition, if any of these events causes us unable to direct the VIE’s activities or lose the right to receive their economic benefits, we may not be able to consolidate the VIE into our consolidated financial statements in accordance with U.S. GAAP, which could cause the value of the ADSs to significantly decline or become worthless.

PCAOB历来无法 就我们的财务报表执行的审计工作对我们的审计师进行检查，而PCAOB过去无法对我们的审计师进行检查 ，这使我们的投资者无法享受此类检查的好处。

Our auditor, the independent registered public accounting firm that issues the audit report included elsewhere in this annual report, as an auditor of companies that are traded publicly in the United States and a firm registered with the PCAOB, is subject to laws in the United States pursuant to which the PCAOB conducts regular inspections to assess its compliance with the applicable professional standards. The auditor is located in mainland China, a jurisdiction where the PCAOB was historically unable to conduct inspections and investigations completely before 2022. As a result, we and investors in the ADSs were deprived of the benefits of such PCAOB inspections. The inability of the PCAOB to conduct inspections of auditors in China in the past has made it more difficult to evaluate the effectiveness of our independent registered public accounting firm’s audit procedures or quality control procedures as compared to auditors outside of China that are subject to the PCAOB inspections. On December 15, 2022, the PCAOB issued a report that vacated its December 16, 2021 determination and removed mainland China and Hong Kong from the list of jurisdictions where it is unable to inspect or investigate completely registered public accounting firms. However, if the PCAOB determines in the future that it no longer has full access to inspect and investigate completely accounting firms in mainland China and Hong Kong, and we use an accounting firm headquartered in one of these jurisdictions to issue an audit report on our financial statements filed with the SEC, we and investors in the ADSs would be deprived of the benefits of such PCAOB inspections again, which could cause investors and potential investors in the ADSs to lose confidence in our audit procedures and reported financial information and the quality of our financial statements.

如果PCAOB无法对位于中国的审计师进行检查或全面调查，那么美国存托证券可能会在未来根据HFCAA禁止 在美国进行交易。 美国存托证券的退市或其被退市的威胁，可能会对您的投资价值产生重大不利影响。

根据HFCAA，如果美国证券交易委员会确定我们提交的审计报告是由注册会计师事务所出具的，而该注册会计师事务所连续两年没有接受PCAOB的检查 ，美国证券交易委员会将禁止我们的股票或美国存托凭证在国家证券交易所或 在美国场外交易市场交易。

2021年12月16日，审计署发布报告，通知美国证券交易委员会，审计署无法检查或调查总部设在内地中国和香港的完全注册的 会计师事务所，我们的审计师应受该报告的影响。2022年12月15日，PCAOB将内地中国和香港从无法全面检查或调查注册会计师事务所的司法管辖区名单中删除。因此，在我们以Form 20-F形式提交截至2023年6月30日的财政年度报告后，我们预计不会被确定为HFCAA 项下的委员会确定的发行人。

每年，PCAOB将 确定是否可以全面检查和调查内地中国和香港等司法管辖区的审计公司。如果PCAOB未来确定它不再拥有全面检查和调查内地和香港的会计师事务所的完全权限 中国和香港的会计师事务所，并且我们使用总部位于这些司法管辖区之一的会计师事务所对我们提交给美国证券交易委员会的财务报表出具审计报告，我们将在相关会计年度的20-F表格年度报告提交后被确定为委员会识别的发行人。根据HFCAA的规定，在这种情况下，如果我们连续两年被认定为证监会指定的发行商，我们的证券将被禁止在国家证券交易所或美国场外交易市场进行交易。如果我们的股票和美国存托凭证被禁止在美国交易， 就不能保证我们能够在美国以外的交易所上市，也不能保证我们的股票市场将在美国以外的地方发展。禁止在美国进行交易将大大削弱您出售或购买美国存托凭证的能力。 与退市相关的风险和不确定性将对美国存托凭证的价格产生负面影响。此外，此类禁令 将严重影响我们以我们可以接受的条款筹集资金的能力，或者根本不会，这将对我们的业务、财务状况和前景产生实质性的不利影响 。

中国政府对离岸控股公司的中国业务以及对我们等以中国为基础的发行人进行的海外和外国投资发行具有重大权力。中国的经济、政治或社会条件或政府政策的变化可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和我们证券的价值产生实质性的不利影响。

我们在中国开展业务，我们几乎所有的资产都位于中国。因此，我们的业务、经营结果和财务状况 可能在很大程度上受到中国政治、经济和社会状况的影响。中国政府可能随时干预或影响我们的业务，这可能会导致我们的业务和/或我们证券的价值发生重大变化。中国政府已发布法规和政策，这些法规和政策对各行业的总体和此类行业内的特定运营商产生了重大影响，并可能在未来发布新的法规或政策，这些法规或政策可能会干预或影响我们的运营或我们经营的行业 。中国政府还可能要求我们获得新的许可或批准才能继续我们的业务。如果 我们未能遵守这些法规、政策或要求，可能会导致我们的业务发生重大变化或显著 限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供美国存托凭证的能力，并导致美国存托凭证的价值显著 缩水或变得一文不值。因此，我们公司和业务的投资者面临监管机构可能采取的行动的不确定性，这些行动可能会影响我们的业务和美国存托凭证的价值。

我们能否成功地在中国维持或发展业务还取决于各种因素，这些因素是我们无法控制的。这些因素包括宏观经济和其他市场条件、政治稳定、社会条件、控制通货膨胀或通货紧缩的措施、税率或征税方法的变化、法律、法规和行政指令或其解释的变化，以及行业政策的变化。如果我们不采取及时和适当的措施来适应任何变化或挑战，我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到实质性和不利的影响。

全球或中国经济的严重或长期低迷可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生实质性的不利影响。

The COVID-19 pandemic has had a widespread impact on the global economy since 2020. The pandemic remains ongoing and continues to evolve, and its long-term impact on economic growth is unknown. Even before the outbreak of COVID-19, the global macroeconomic environment was facing numerous challenges. There is considerable uncertainty over the long-term effects of the monetary and fiscal policies adopted by the central banks and financial authorities of some of the world’s leading economies, including the United States and China. There have been concerns over the economic and other impacts of the tensions in the international relationship, including the Russia-Ukraine conflict and unrest, terrorist threat and potential for war in the Middle East and Africa, as well as concerns over the United States trade policies, treaties and tariffs. There have also been concerns about the relationship between China and other countries, including the surrounding Asian countries, which may potentially have economic effects. In particular, there is significant uncertainty about the future relationship between the United States and China with respect to trade policies, treaties, government regulations and tariffs. Economic conditions in China are sensitive to global economic conditions, as well as changes in domestic economic and political policies, and the expected or perceived overall economic growth rate in China. There were and could be in the future a number of domino effects from such incidents on our business, including decreased interests in personal financing and wealth management, changes in consumption and investment behaviors, and lower willingness to pay for our courses and other services. Any severe or prolonged slowdown in the global or Chinese economy may materially and adversely affect our business, results of operations and financial condition, and continued turbulence in the international capital markets may adversely affect our access to capital markets to meet liquidity needs.

中国法律和法规的执行 和变更可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况 和未来前景造成重大不利影响，并导致美国存托证券的价值大幅下跌或变得毫无价值。

我们受中华人民共和国法律、 规则和条例的约束。中华人民共和国法律体系是以成文法为基础的民法体系。与普通法体系不同，大陆法系的先前法院判决可以引用作为参考，但判例价值有限。对此类法律法规的解释 可能会迅速演变，而这些法律法规的执行涉及重大的不确定性。

此外， 在线学习行业和其他行业的发展以及我们正在和将参与的发展可能导致 中国法律、法规和政策或其解释和应用发生变化。因此，监管机构 可能会要求我们升级或获得许可证、许可证、批准，为我们 提供的产品和服务完成额外的备案或注册，或修改可能使我们受到各种处罚的商业惯例，包括对个人和实体的刑事处罚。 我们无法向您保证，我们的业务运营不会被视为违反任何现行或未来的中国法律或法规， 这反过来会对我们的业务运营造成重大不利影响。

此外，中华人民共和国的法律体系 部分基于政府政策和内部规则，其中一些政策和规则没有及时公布，或者根本没有公布，并且可能 具有追溯效力。因此，我们可能在 违规事件发生后的某个时候才意识到我们违反了这些政策和规则。此类不可预测性和不确定性可能会限制您和我们可获得的法律保护，严重限制或完全 妨碍我们提供或继续提供ADS的能力，对我们的业务运营造成重大干扰，并严重损害 我们的声誉，这将对我们的经营业绩和财务状况造成重大不利影响，并导致ADS价值大幅 下降或变得毫无价值。

有时，我们可能 不得不诉诸行政和法院程序来执行我们的合法权利。在中国，任何行政和法院诉讼程序都可能旷日持久 ，导致大量费用，并转移资源和管理层的注意力。由于中国行政 和法院当局在解释和实施法律条款和合同条款方面有很大的自由裁量权，因此 评估行政和法院诉讼的结果以及我们享有的法律保护水平可能比 更发达的法律制度更困难。这些不确定性可能会妨碍我们执行我们已订立的合同的能力，并可能对我们的业务和经营业绩造成重大影响。

这些不确定性也可能 影响我们就政策和为遵守中国法律法规而采取的行动的决定，并可能影响我们执行 合同权利、财产（包括知识产权）或侵权权利的能力。此外，监管方面的不确定性可能会被 通过不正当的法律行动或威胁来利用，试图从我们那里获取付款或利益。因此，此类不确定性可能会增加 运营费用和成本，并对我们的业务和运营业绩造成重大不利影响。

您可能会在履行法律程序、执行外国判决或在中国根据外国法律对我们或我们的管理层提起诉讼方面遇到困难。

我们在 中国开展业务，几乎所有资产都位于中国。此外，我们的所有高级执行官 大部分时间都居住在中国境内，而且都是中国公民。此外，中国与开曼群岛等许多国家和地区没有规定相互承认和执行法院判决的条约。即使您成功提起 此类诉讼，中国法律可能使您无法执行针对我们或VIE资产或我们 董事和高级管理人员资产的判决。

海外监管机构 可能难以对中国进行调查或取证。

在美国常见的股东索赔或监管 调查在中国通常很难作为法律或实践问题进行。例如，在中国， 在提供监管调查或在中国境外发起的诉讼所需信息方面存在重大的法律和其他障碍。虽然中国监管机构可以与其他国家或地区的证券监管机构建立监管合作机制，实施跨境监管，但在缺乏相互和务实的合作机制的情况下，与美国证券监管机构的此类合作可能会效率低下。

According to Article 177 of the PRC Securities Law (the “Article 177”), which became effective in March 2020, no overseas securities regulator is allowed to directly conduct investigation or evidence collection activities within the territory of the PRC. Accordingly, without PRC government approval, no entity or individual in China may provide documents and information relating to securities business activities to overseas regulators when it is under direct investigation or evidence discovery conducted by overseas regulators, which could present significant legal and other obstacles to obtaining information needed for investigations and litigation conducted outside of China. The inability for an overseas securities regulator to directly conduct investigation or evidence collection activities within China may further increase difficulties faced by you in protecting your interests. Furthermore, as of the date of this annual report, there have not been implementing rules or regulations regarding the application of Article 177, and it remains unclear as to how it will be interpreted, implemented or applied by relevant government authorities. As such, there are also uncertainties as to the procedures and requisite timing for the oversea securities regulatory agencies to conduct investigations and collect evidence within the territory of the PRC. If the U.S. securities regulatory agencies are unable to conduct such investigations, there exists a risk that they may determine to suspend or de-register our registration with the SEC and may also delist our securities from trading market within the United States.

另请参见 "—与ADS相关的风险—您在保护您的利益方面可能会遇到困难，您通过美国法院保护您的权利的能力可能会受到限制，因为我们是根据开曼群岛法律注册成立的，我们的业务主要是在新兴市场进行的。

最近围绕中国在美国上市公司的诉讼和负面宣传可能会导致监管机构对我们进行更严格的审查，并对美国存托凭证的交易价格产生负面影响 。

我们认为，围绕在美国上市的中国公司的诉讼和负面宣传 对此类公司的股价产生了负面影响。美国某些政客公开警告投资者避开在美国上市的中国公司。美国证券交易委员会和PCAOB还在2020年4月21日发表了一份联合声明，重申了投资于新兴市场公司所涉及的披露、财务报告和其他风险，以及可能对此类公司采取法律行动的投资者可以获得的补救措施有限。此外，各种股权研究机构在审查了中国公司的公司治理做法、关联方交易、销售做法和财务报表等导致美国国家交易所进行特别调查和停牌的情况后， 发布了有关这些公司的报告。 对我们的任何类似审查，无论其缺乏价值，都可能导致ADS的市场价格下跌，转移管理资源和精力，导致我们为自己针对谣言辩护的费用，并增加我们为董事和高级职员保险支付的保费 。

国际贸易的紧张局势和日益加剧的政治紧张局势，特别是美国和中国之间的紧张局势，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响 。

我们的业务可能会受到实质性的 影响，并受到国际贸易紧张局势的不利影响，比如近年来美国和中国之间的紧张局势。国际贸易政策的变化可能会对全球经济状况产生不利影响。此外，美国和中国之间的地缘政治紧张局势已经升级，原因包括包括新冠肺炎事件爆发的贸易争端，美国财政部实施的制裁，以及美国政府发布的行政命令，这些行政命令可能禁止与某些选定的中国公司及其产品和服务进行交易。日益加剧的政治紧张局势可能会降低两个主要经济体之间的贸易、投资、技术交流和其他经济活动的水平。涉及中国的这种紧张局势及其任何升级都可能对贸易和商业环境产生负面影响，进而可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

我们依赖我们的WFOE支付的股息和其他分配 来为我们可能有的任何现金和融资需求提供资金，而我们WFOE向我们付款的能力的任何限制都可能对我们开展业务的能力产生实质性的不利影响。

广信集团有限公司是一家开曼群岛控股公司，没有在中国开展业务。我们依赖我们的WFOE支付的股息和其他股权分配来满足我们的现金和融资需求，包括向股东支付股息和其他现金分配以及偿还我们可能产生的任何债务所需的资金。在截至2021年、2021年、2022年和2023年6月30日的财政年度中，VIE将某些现金收益转移到我们的WFOE作为支付服务费，我们的WFOE和VIE相互提供某些现金贷款，以满足资金需求或为业务运营提供资金。在同一时期，广信、我们的外商独资企业以及我们在香港和英属维尔京群岛的子公司也相互出资进行重组。具体请参见 “关键信息-现金和资产流经本组织”和“关键信息-与关联实体相关的财务信息”。若吾等业务中的现金或资产位于内地中国 或香港或内地中国或香港实体，则由于全盛集团有限公司、我们的附属公司或联营实体转让现金或资产的能力受到干预或施加限制及限制，该等资金或资产可能无法用于内地中国或香港以外的业务或其他用途。中国现行法规允许我们的外商独资企业在满足根据中国会计准则和法规确定的相关法定条件和程序(如有)后，才能从其累积的税后利润中向我们支付股息 。此外，我们的外商独资企业每年必须在弥补前几年的累计亏损后，每年至少留出其累计利润的10%，以建立一定的准备金 ，直到拨备总额达到其注册资本的50%。有关适用的中华人民共和国股息分配条例 的详细讨论，请参阅“第4项.公司信息-B.业务概述-规章-关于股利分配的条例 ”。由于这些法律、规则和法规，我们的外商独资企业将各自净资产的一部分作为股息转移给股东的能力受到限制。

虽然目前 对于外汇和我们在广达星集团有限公司与香港 子公司之间转移现金或资产的能力没有任何限制，但如果某些中国法律法规（包括现行法律法规以及将来颁布或颁布的法律法规）将来适用于我们的香港子公司，如果我们的现金或资产位于香港或香港 实体，则由于中国政府干预或对我们转移资金或资产的能力施加限制和限制，这些资金或资产可能无法使用。此外，我们无法向您保证，中国政府不会干预或限制广达新集团有限公司、其子公司和关联实体在组织内转移或分发现金， 这可能导致无法或禁止向中国大陆和香港以外的实体转移或分发现金。

此外，如果我们的WFOE 在未来以自身名义产生债务，管理其债务的工具可能会限制他们支付股息或 向我们进行其他分配的能力。对我们的外商独资企业向我们支付股息或进行其他分配的能力的任何限制都可能严重地 和不利地限制我们的增长、进行可能对我们业务有利的投资或收购、支付股息或 以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力。此外，我们的WFOE亦依赖VIE支付的服务费向我们支付股息。 对VIE向我们的外商独资企业汇款以支付股息或向我们进行其他分配的能力的任何限制，都可能 对我们的增长、进行可能对我们业务有利的投资或收购、支付股息或 以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力造成严重的不利影响。

全国人民代表大会颁布的《企业所得税法》 于2008年1月1日生效，其实施细则规定 中国公司向非中国居民企业支付的股息将适用10%的预扣税 除非根据中华人民共和国中央政府与非中华人民共和国居民的其他国家或地区政府签订的条约或安排而减少 企业是纳税居民。请参阅"—与在中国开展业务有关的风险—如果我们被分类为中国居民 企业，则此类分类可能会对我们和我们的非中国股东 或ADS持有人造成不利的税务后果。"此外，中国税务机关可能要求我们的外商独资企业根据其目前与VIE订立的合同安排调整其应课税收入，调整方式将对我们支付股息及其他分派的能力产生重大不利影响 。

对货币 兑换的任何限制可能会限制我们的外商独资企业使用其人民币收入向我们支付股息的能力。中国政府可能会继续加强 其资本控制，我们的外商独资企业的股息和其他分派在未来可能会受到更严格的审查。对我们的外商独资企业向我们支付股息或进行其他分配的能力的任何限制 都可能对我们的业务增长、 进行投资或收购、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力产生重大不利影响。

对人民币汇入和汇出中国的限制以及政府对货币兑换的控制可能会限制我们支付股息和其他义务的能力，并 影响您的投资价值。

中国政府对人民币兑换成外币和资金汇出境外实行 管制。我们基本上 所有收入都是人民币。根据我们目前的公司结构，我们的收入主要来自 WFOE的股息支付。我们可能会将部分收入转换为其他货币，以履行我们的外币义务，例如支付有关美国存托证券（如有）的股息 。外汇短缺可能会限制我们的外商独资企业汇款 足够的外汇以支付股息或其他付款给我们，或以其他方式履行其外币计价的债务的能力。

Under existing PRC foreign exchange regulations, payments of current account items, including profit distributions, interest payments, and trade and service-related foreign exchange transactions, can be made in foreign currencies without prior SAFE approval by complying with certain procedural requirements. However, approval from or registration or filings with competent government authorities is required where Renminbi is to be converted into foreign currency and remitted out of China to pay capital expenses such as the repayment of loans denominated in foreign currencies. Pursuant to the SAFE Circular 19, a foreign-invested enterprise may convert up to 100% of the foreign currency in its capital account into Renminbi on a discretionary basis according to the actual needs. The SAFE Circular 16 provides for an integrated standard for conversion of foreign exchange under capital account items on a discretionary basis, which applies to all enterprises registered in China. In addition, the SAFE Circular 16 has narrowed the scope of purposes for which an enterprise must not use the Renminbi funds so converted, which include, among others, (1) payment for expenditure beyond its business scope or otherwise as prohibited by the applicable laws and regulations, (2) investment in securities or other financial products other than banks’ principal-secured products, (3) provision of loans to non-affiliated enterprises, except where it is expressly permitted in the business scope of the enterprise, and (4) construction or purchase of real properties for use by third parties, except for real estate developers. The PRC government may at its discretion further restrict access to foreign currencies for current account transactions or capital account transactions in the future. If the foreign exchange control system prevents us from obtaining sufficient foreign currencies to satisfy our foreign currency needs, we may not be able to pay dividends in foreign currencies to our shareholders. Further, there is no assurance that new regulations will not be promulgated in the future that would have the effect of further restricting the remittance of Renminbi into or out of China.

中国的《并购规则》和某些 其他中国法规为外国投资者收购中国公司制定了复杂的程序，这可能使我们 更难通过在中国的收购寻求增长。

《并购规则》和其他 有关并购的法规和规则为外国投资者收购中国 公司建立了复杂的程序和要求，包括在某些情况下要求在 外国投资者控制中国境内企业的任何控制权变更交易之前通知商务部。此外，全国人大常委会颁布的《反垄断法》要求， 被视为集中且涉及特定营业额门槛的当事人的交易，必须经反垄断执法机构批准， 才能完成。此外，国家发改委、 商务部于2020年12月发布的《外商投资安全审查办法》明确，对军事、国防相关领域或 军事设施附近地点的外商投资，或者导致 关键农产品、能源和资源等关键行业资产取得实际控制权的外商投资，设备制造，基础设施，运输，文化产品和服务， 信息技术，互联网产品和服务，金融服务和科技部门，都必须事先获得 指定的政府部门的批准。

将来，我们可能会寻求 潜在的战略性收购，这些收购对我们的业务起到补充作用。遵守上述法规 和其他规则的要求以完成此类交易可能会耗费时间，并且任何所需的批准流程可能会延迟或抑制我们完成此类交易的能力 ，这可能会影响我们扩展业务或维持市场份额的能力。此外，中国监管机构可能会颁布新的规则或解释，要求我们就并购事宜获得商务部或其他中国政府部门的批准。我们无法保证我们能够就我们或VIE的并购获得商务部或任何其他相关 中国政府部门的批准。有关该等批准要求的任何不确定性 可能会对我们的业务和经营业绩以及我们的公司结构造成重大不利影响。

中国对离岸控股公司向中国实体提供贷款和直接投资 的监管以及政府对货币兑换的控制，可能会延迟或阻止我们向WFOE提供贷款 或向其追加注资，这可能会对我们的流动性以及我们为 和扩展业务提供资金的能力造成重大不利影响。

QuantaSing Group Limited 是一家开曼群岛控股公司。我们通过外商独资企业及其附属实体在中国开展业务。我们可能会向我们的外商独资企业或VIE提供贷款 ，但须经政府当局的批准或注册并限制金额，或者我们可能会向我们的外商独资企业提供 额外注资。向我们的外商独资企业提供的任何贷款都必须在国家外汇管理局或其当地分支机构登记。

国家外汇局发布《关于改革外商投资企业外币资金结算管理办法的通知》，自2015年6月起施行，取代原规定。根据外汇局第19号通知，规范外商投资公司外币注册资本折算人民币资本的流动和使用，不得将人民币资本 用于发放人民币委托贷款、偿还企业间贷款或偿还已转让给第三方的银行贷款。虽然外汇局第十九号通知允许外商投资企业外币注册资本折算成人民币资本用于中国内部的股权投资，但也重申了外商投资企业外币资本折算人民币不得直接或间接用于其业务范围以外的用途的原则。因此，在实际操作中，外管局是否会允许这笔资金用于中国的股权投资尚不明朗。 外管局发布了《国家外汇管理局关于改革和规范资本项目管理政策的通知》(《外管局第16号通知》)，自2016年6月起施行，重申了外管局第19号通知中的一些规定。但将禁止使用外商投资公司以外币计价的注册资本转换成的人民币资本发放人民币委托贷款改为禁止使用此类资本向其他非关联外资企业发放贷款。 违反外管局第十九号通知和第十六号通知的行为将受到行政处罚。《外管局第19号通函》和《外管局第16号通函》可能会 大大限制我们将所持任何外币(包括首次公开募股的净收益)转移到我们的外商独资企业的能力，这可能会对我们的流动性以及我们为我们在中国的业务提供资金和扩大业务的能力造成不利影响。2019年10月23日，外汇局发布了《关于进一步便利跨境贸易与投资便利化的通知》(《外汇局第28号通知》)，其中，允许所有外商投资企业使用外币资本折算成人民币对中国进行股权投资，只要股权投资是真实的，不违反适用法律，并符合外商投资负面清单 。2020年4月10日，外汇局发布了《关于优化外汇管理支持涉外业务发展的通知》(《外汇局第8号通知》)，允许符合条件的企业使用其资本金、对外贷款和境外上市资本项下收入进行境内支付，无需提前提供各项支出真实性的证据材料，但其资本用途必须真实，且符合现行资本项下收入使用管理规定。然而，由于国家外汇管理局第28号通知和第8号通知是新颁布的，目前尚不清楚安全和有能力的银行将如何在实践中执行这一规定。

鉴于中国法规对境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资提出的各种要求，我们不能向您保证，我们将能够完成必要的政府登记或及时获得必要的政府批准，或者对于我们未来向我们的WFOE或VIE或其子公司的贷款或我们对我们的WFOE的未来出资 。如果我们未能完成此类注册或未能获得此类批准，我们使用证券发行所得资金以及资本化或以其他方式为中国业务提供资金的能力可能会受到负面影响，这可能会对我们的流动性以及为我们的业务提供资金和扩大业务的能力造成重大不利影响。

中国有关中国居民设立离岸特殊目的公司的法规 可能会使我们的中国居民实益拥有人或我们的WFOE承担责任或受到处罚， 限制我们向我们的WFOE注资的能力，限制我们的WFOE增加其注册资本或向我们分配利润的能力 ，或者可能以其他方式对我们产生不利影响。

外汇局于2014年7月发布了《关于境内居民通过特殊目的车辆进行投融资和往返投资有关问题的通知》(《外汇局第37号通知》)。外管局第37号通函要求，中国居民或实体设立或控制境外实体以进行海外投资或与该等中国居民或实体融资的境外实体在境内企业或离岸资产或权益中合法拥有的资产或股权，须向外管局 或其当地分支机构登记。2015年2月13日，外汇局发布《关于进一步简化和完善直接投资外币管理政策的通知》(《外汇局第13号通知》)，自2015年6月1日起施行，将接受外汇局登记的权力从当地外汇局下放给境内实体资产或权益所在地的符合条件的地方银行。此外，当离岸特殊目的载体发生与基本信息(包括该中国公民或居民、姓名和经营期限的变更)、投资额增加或减少、股份转让或交换、合并或分立有关的重大事件时，该等中国居民或实体必须更新其安全登记。

如果我们的股东是中国居民或实体而没有在当地外汇局分支机构完成登记，我们的外商投资公司可能被禁止向我们分配其利润和任何减资、股份转让或清算所得的收益，我们向我们的外商投资公司提供额外资本的能力可能受到限制。此外，不遵守上述外汇局登记可能导致根据中国法律逃避适用外汇限制的责任 。此外，我们的股东是中国实体的，应根据适用的法律法规完成其海外直接投资备案，包括根据投资金额、被投资行业或其他因素向商务部、国家发改委或其当地分支机构备案。

我们已尽最大努力 通知直接或间接持有我们开曼群岛控股公司股份的中国居民或实体完成外汇登记或海外直接投资备案。然而，我们 可能在任何时候都不能完全知晓或告知所有在我公司拥有直接或间接权益的中国居民或实体的身份，也不能强迫我们的实益所有人遵守安全登记要求。Li先生为本公司相关 实益股东，已按《国家外汇管理局第37号通函》的要求，在当地外汇局分支机构或符合条件的银行完成了初步登记。我们不能向您保证，作为中国居民或实体的我们的所有其他股东或实益所有人已经 遵守，并将在未来根据外汇局规定 或商务部和国家发改委发布的其他与海外投资活动有关的规定进行、获得或更新任何适用的登记、备案或批准。这些股东或受益所有者未能遵守此类规定，或我们未能修改我们的WFOE的外汇登记，可能会使我们受到 罚款或法律制裁，限制我们的海外或跨境投资活动，限制我们的WFOE进行分配 或向我们支付股息或影响我们的所有权结构，这可能会对我们的业务和前景产生不利影响。

如果我们未能遵守中华人民共和国关于员工持股计划或股票期权计划的登记要求的规定 ，中国计划参与者或我们可能会受到罚款和其他法律或行政处罚。

In February 2012, SAFE promulgated the Notices on Issues Concerning the Foreign Exchange Administration for Domestic Individuals Participating in Stock Incentive Plan of Overseas Publicly Listed Company (the “SAFE Circular 7). Pursuant to SAFE Circular 7, directors, supervisors, senior management and other employees participating in any stock incentive plan of an overseas publicly listed company who are PRC citizens or who are non-PRC citizens residing in China for a continuous period of not less than one year, are required to register with SAFE through a domestic qualified agent, which could be the PRC subsidiary of such overseas-listed company, and complete certain other procedures, unless certain exceptions are available. In addition, an overseas-entrusted institution must be retained to handle matters in connection with the exercise or sale of stock options and the purchase or sale of shares and interests. We and our executive officers and other employees who are PRC citizens or non-PRC citizens living in China for a continuous period of not less than one year and have been granted options are subject to these regulations as our company has become an overseas-listed company. Failure to complete SAFE registrations may subject them to fines of up to RMB50,000 for individuals and may also limit our ability to contribute additional capital into our WFOE and our WFOE’ ability to distribute dividends to us. We also face regulatory uncertainties that could restrict our ability to adopt additional incentive plans for our directors, executive officers and employees under PRC law. See “Item 4. Information on the Company-B. Business Overview-Regulation-Regulations on foreign exchange-Regulations relating to stock incentive plans.”

此外，财政部 和国家税务总局（以下简称"税务总局"）已经发布了若干关于员工股票期权 和限制性股票的通知。根据该等通函，我们在中国工作的雇员如行使购股权或获授受限制性股份，将须缴纳中国个人所得税。我们的外商独资企业有义务向相关税务机关提交与员工购股权或受限 股份相关的文件，并预扣行使其购股权或被授予受限股份的员工的个人所得税。如果我们的员工未能根据相关法律法规缴纳所得税或我们未能预扣其所得税， 我们可能面临税务机关或其他中国政府机关的制裁。

如果就中国所得税而言，我们被分类为中国居民企业 ，则此类分类可能会对我们和我们的非中国股东 或ADS持有人造成不利的税务后果。

Under the PRC Enterprise Income Tax Law and its implementation rules, an enterprise established outside of the PRC with a “de facto management body” within China is considered a “resident enterprise” and will be subject to the enterprise income tax on its global income at the rate of 25%. The implementation rules define the term “de facto management body” as the body that exercises full and substantial control and overall management over the business, productions, personnel, accounts and properties of an enterprise. In 2009, the SAT issued the Circular Regarding the Determination of Chinese-Controlled Offshore Incorporated Enterprises as PRC Tax Resident Enterprises on the Basis of De Facto Management Bodies (the “SAT Circular 82”), which provides certain specific criteria for determining whether the “de facto management body” of a PRC-controlled enterprise that is incorporated offshore is located in China. Although this circular only applies to offshore enterprises controlled by PRC enterprises or PRC enterprise groups, not those controlled by PRC individuals or foreigners like us, the criteria set forth in the circular may reflect SAT’s general position on how the “de facto management body” test should be applied in determining the tax resident status of all offshore enterprises. According to SAT Circular 82, an offshore incorporated enterprise controlled by a PRC enterprise or a PRC enterprise group will be regarded as a PRC tax resident by virtue of having its “de facto management body” in China and will be subject to PRC enterprise income tax on its global income only if all of the following conditions are met: (1) the primary location of the day-to-day operational management is in China; (2) decisions relating to the enterprise’s financial and human resource matters are made or are subject to approval by organizations or personnel in China; (3) the enterprise’s primary assets, accounting books and records, company seals, and board and shareholder resolutions, are located or maintained in China; and (4) at least 50% of voting board members or senior executives habitually reside in China.

We believe none of our entities outside of China is a PRC resident enterprise for PRC tax purposes. However, the tax resident status of an enterprise is subject to determination by the PRC tax authorities and uncertainties remain with respect to the interpretation of the term “de facto management body.” If the PRC tax authorities determine that our company or any of our subsidiaries outside of China is a PRC resident enterprise for enterprise income tax purposes, we could be subject to PRC tax at a rate of 25% on our worldwide income, which could materially reduce our net income, and we will be required to comply with PRC enterprise income tax reporting obligations. In addition, non-resident enterprise shareholders (including the ADS holders) may be subject to PRC tax at a rate of 10% on gains realized on the sale or other disposition of ADSs or our ordinary shares, if such income is treated as sourced from within China. Furthermore, if we are deemed a PRC resident enterprise, dividends payable to our non-PRC individual shareholders (including the ADS holders) and any gain realized on the transfer of ADSs or our ordinary shares by such shareholders may be subject to PRC tax at a rate of 10% in the case of non-PRC enterprises or a rate of 20% in the case of non-PRC individuals unless a reduced rate is available under an applicable tax treaty. It is unclear whether non-PRC shareholders of our company would be able to claim the benefits of any tax treaties between their country of tax residence and the PRC in the event that we are treated as a PRC resident enterprise. Any such tax may reduce the returns on your investment in the ADSs.

除了"居民企业"分类的应用存在不确定性 外，我们不能向您保证中国政府不会修改 或修订税务法律、规则和法规，以实施更严格的税收要求或更高的税率。任何此类变动都可能 对我们的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

我们面临有关中国居民企业非中国控股公司间接 股权转让的不确定性。

2015年2月3日，国家税务总局发布了《关于非中国居民企业间接转让资产征收企业所得税问题的公告》（简称“国家税务总局公告7”）。SAT Bulletin 7将其税务管辖权扩展到涉及通过海外中间控股公司的离岸转移转移应税资产的交易。此外，SAT Bulletin 7提供了关于如何评估合理 商业目的的某些标准，并引入了内部集团重组和通过公共 证券市场买卖股权的安全港。SAT公告7还对应纳税资产的外国转让人和受让人（或有义务支付转让费用的其他人）提出质疑。2017年10月17日，国家税务总局发布了《国家税务总局关于非居民企业所得税源头扣缴有关问题的公告》（简称“国家税务总局公告37号”），自2017年12月1日起施行。国家税务总局第37号公报进一步澄清了非居民企业所得税的预扣税的做法和程序。

如果非居民企业 通过处置海外控股公司的股权间接转让应税资产，属于间接转让， 作为转让方或受让方的非居民企业或直接拥有应税资产的中国实体， 可以向相关税务机关申报此类间接转让。根据“实质重于形式”的原则，如果海外控股公司缺乏合理的商业目的，并且是为了减少、逃避或延期缴纳中国税收而设立的，则中国税务机关 可以忽略该公司的存在。因此，此类间接转让产生的收益可能需要缴纳中国企业所得税 ，而受让人或有义务支付转让费用的其他人有义务预扣适用的税款，目前 转让中国居民企业股权的税率为10%。

我们面对 涉及中国应课税资产的某些过去和未来交易的申报和其他影响的不确定性，例如离岸 重组、出售离岸子公司的股份和投资。对于 为非中国居民企业的投资者转让我公司的股份，我们的外商独资企业可能会被要求协助根据国家税务总局公告7和/或国家税务总局公告 37进行备案。因此，我们可能需要花费宝贵的资源来遵守SAT Bulletin 7和/或SAT Bulletin 37，或确定 我们和我们的非中国居民投资者不应根据这些通函纳税，这可能会对我们的经营业绩和财务状况造成重大不利影响 。

我们 控制非有形资产（包括印章和印章）的保管人或授权使用者可能无法履行其职责，或挪用或滥用这些资产。

Under PRC laws, legal documents for corporate transactions are executed using the chop or seal of the signing entity or with the signature of a legal representative whose designation is registered and filed with the relevant branch of the SAMR. Although we usually utilize chops to enter into contracts, the designated legal representatives of our WFOE and the VIE have the apparent authority to enter into binding contracts on behalf of these entities without chops. In order to maintain the physical security of our chops, we generally have them stored in secure locations accessible only to authorized employees. Although we monitor such authorized employees, the procedures may not be sufficient to prevent all instances of abuse or negligence. There is a risk that our employees could abuse their authority, for instance, by entering into a contract not approved by us or the VIE, or seeking to gain control of any of our subsidiary or the VIE. If any employee obtains, misuses or misappropriates corporate chops and seals or other controlling non-tangible assets for whatever reason, the business operations of the relevant entities could be disrupted. We may have to take corporate or legal action to seek the return of the chops, apply for new chops with the relevant authorities, or otherwise seek legal redress for the violation of the representative’s fiduciary duties against us, which could involve significant time and resources to resolve and divert management attention from business operations. In addition, the affected entity may not be able to recover corporate assets that are sold or transferred out of our control in the event of such a misappropriation if a transferee relies on the apparent authority of the representative and acts in good faith.

汇率波动可能会对我们的运营结果和您的投资价值产生重大不利影响。

将人民币 转换为包括美元在内的外币是根据中国人民银行制定的汇率进行的。人民币对美元和其他货币的 波动，有时波动幅度很大，而且难以预测。人民币对美元 和其他货币的价值受到中国政治和经济状况变化以及中国外汇政策等因素的影响。我们不能向您保证，人民币在未来不会相对于美元 和其他货币大幅升值或贬值。很难预测市场力量、中国人民币或美国政府的政策在未来会如何影响人民币与美元之间的汇率。

人民币的任何大幅升值或贬值都可能对我们的收入、收益和财务状况以及以美元计价的美国存托凭证的价值和应付股息产生重大不利影响。例如，如果我们或VIE需要将我们收到的美元转换为人民币来支付我们的运营费用，人民币对美元的升值将对我们从转换中获得的人民币 金额产生不利影响。相反，人民币兑美元大幅贬值可能会显著 减少我们收益的美元等值，进而可能对美国存托凭证的价格产生不利影响。

中国的对冲选择非常有限 ，以减少我们对汇率波动的风险敞口。我们没有进行任何套期保值交易，以降低我们面临的外汇兑换风险。虽然我们可能决定在未来进行套期保值交易，但这些套期保值的可用性和有效性可能是有限的，我们可能无法充分对冲我们的风险敞口，甚至根本无法对冲。此外，我们的货币汇兑损失可能会被中国的外汇管制规定放大，这些规定限制了我们将人民币兑换成外国货币的能力。

与公司治理相关的风险

我们是一家新兴的成长型公司，符合1933年证券法的含义，可能会利用某些降低的报告要求。我们不能确定，降低适用于新兴成长型公司的披露要求是否会降低美国存托凭证对投资者的吸引力。

我们 是JOBS法案中定义的“新兴成长型公司”，我们可以利用适用于其他非新兴成长型公司的上市公司的要求的某些豁免，包括最重要的是，只要我们仍然是新兴成长型公司，我们就不需要遵守 2002年萨班斯-奥克斯利法案404节的审计师认证要求。因此，如果我们选择不遵守此类审计师认证要求，我们的投资者可能无法访问他们认为重要的某些 信息。JOBS法案还规定，新兴成长型公司不需要遵守任何新的或修订的财务会计准则，直到私营公司以其他方式被要求遵守此类新的或修订的 会计准则。此外，作为一家新兴的成长型公司，我们选择使用延长的过渡期来遵守 新的或修订的财务会计准则。因此，由于使用的会计标准存在潜在差异，我们的财务报表可能无法与遵守公司公开生效日期的公司进行比较。我们无法预测投资者是否会认为美国存托凭证不那么有吸引力，因为我们可能会依赖这些条款。如果一些投资者因此发现美国存托凭证的吸引力降低，美国存托凭证的交易市场可能会变得不那么活跃，美国存托凭证的交易价格可能会更加波动。

作为一家上市公司，我们已经并可能继续因此而增加成本，特别是在我们不再具有“新兴成长型公司”的资格之后。

作为一家上市公司，我们已经并预计将继续招致巨额的法律、会计和其他费用。2002年的萨班斯-奥克斯利法案，以及随后由美国证券交易委员会和纳斯达克股票市场实施的规则，对上市公司的公司治理实践提出了各种要求。我们预计这些规则和法规将增加我们的法律和财务合规成本，并使 某些企业活动更加耗时和昂贵。

作为一家上市公司，我们已经 增加了独立董事的数量，并采取了关于内部控制和披露控制程序的政策。 作为上市公司运营也使我们更难获得董事和高级管理人员责任保险， 我们可能被要求接受降低的保单限额和保险范围，或者为获得相同或类似的保险而产生更高的成本 。此外，我们已经并预计将继续产生与我们的上市公司报告要求相关的额外成本。我们也可能更难找到合格的人加入我们的董事会或担任高管。 我们目前正在评估和监测与这些规章制度有关的发展，我们无法在任何程度上预测或估计我们可能产生的额外成本金额或此类成本的时间。

此外，在我们 不再是一家“新兴成长型公司”后，我们预计将产生巨额支出，并投入大量管理精力以确保 遵守2002年萨班斯-奥克斯利法案第404节以及 美国证券交易委员会的其他规章制度的要求。

我们是交易法规定的规则所指的外国私人发行人，因此，我们不受适用于美国国内上市公司的某些条款的约束。

由于我们符合《交易法》规定的外国私人发行人资格，因此我们不受美国证券规则和法规中适用于美国国内发行人的某些条款的约束，包括：

我们必须在每个财政年度结束后的四个月内以表格20—F提交年度报告。此外，我们打算每季度以新闻稿的形式发布我们的业绩 ，并根据纳斯达克股票市场的规则和法规发布。 与财务业绩和重大事件有关的新闻稿也将在表格6—K中提供给SEC。但是，与美国国内 发行人要求向SEC提交的信息相比，我们 需要向SEC提交的信息将不那么广泛和及时。因此，您可能无法获得与您投资美国国内发行人时相同的保护或信息 。

我们的双层投票结构将限制您影响公司事务的能力，并可能阻止其他人进行我们A类普通股和美国存托凭证的持有者 可能认为有益的任何控制权变更交易。

Our authorized share capital is divided into Class A ordinary shares and Class B ordinary shares (with certain shares remaining undesignated, with power for our directors to designate and issue such classes of shares as they think fit). Holders of Class A ordinary shares are entitled to one vote per share, while holders of Class B ordinary shares are entitled to ten votes per share. Each Class B ordinary share is convertible into one Class A ordinary share at any time by the holder thereof, while Class A ordinary shares are not convertible into Class B ordinary shares under any circumstances. Holder of Class B ordinary shares will have the ability to control matters requiring shareholders’ approval, including any amendment of our memorandum and articles of association. Any future issuances of Class B ordinary shares may be dilutive to the voting power of holders of Class A ordinary shares. Any conversions of Class B ordinary shares into Class A ordinary shares may dilute the percentage ownership of the existing holders of Class A ordinary shares within their class of ordinary shares. Such conversions may increase the aggregate voting power of the existing holders of Class A ordinary shares. In the event that we have multiple holders of Class B ordinary shares in the future and certain of them convert their Class B ordinary shares into Class A ordinary shares, the remaining holders who retain their Class B ordinary shares may experience increases in their relative voting power.

截至2023年10月18日，李鹏先生实益拥有我们所有已发行B类普通股。该等B类普通股 占本公司已发行及发行在外股本总额的29.4%，占本公司已发行及发行在外股本总额的80.7%。 见"项目6。董事、高级管理人员和雇员—E。股份所有权”。 由于双重股权结构和所有权的集中，B类普通股持有人已经并将继续 对有关合并和合并、董事选举和 其他重大公司行动的决策等事项有相当大的影响力。该持有人可能采取不符合我们或我们其他股东最佳利益的行动。这种 所有权的集中可能会阻碍、延迟或阻止我们公司控制权的变更，这可能会剥夺 我们的其他股东在出售我们公司时获得其股份溢价的机会，并可能降低ADS的价格 。这种集中的控制将限制您影响公司事务的能力，并可能阻止其他人进行 任何潜在的合并、收购或其他控制权变更交易，而这些交易是A类普通股和ADS持有人可能认为 有益的。

我们的创始人李鹏先生对我们和我们的公司事务有相当大的影响力。

截至2023年10月18日，李鹏先生实益拥有我们所有已发行B类普通股。该等B类普通股 占本公司截至同日已发行及流通股本总额的29.4%，占本公司已发行及流通股本总额的80.7%。 见"项目6。董事、高级管理人员和雇员—E。股份所有权”。 李鹏先生拥有相当大的权力来控制根据开曼群岛法律需要股东批准的行动，例如选举 董事、批准重大合并、收购或其他业务合并交易以及修改我们的组织章程大纲和细则 。这种控制将限制您影响公司事务的能力，并可能阻止对您有利的交易 ，包括阻止他人进行任何潜在的合并、收购或其他控制权变更交易，这可能 剥夺了我们A类普通股和ADS持有人以高于现行市价的 溢价出售其股份的机会。

我们普通股 的双重结构可能会对美国存托证券的交易市场造成不利影响。

某些股东咨询公司 已宣布更改其纳入某些指数（包括 S & P 500指数）的上市公司股票的资格标准，以排除拥有多个类别股票的公司以及公众股东持有不超过总投票权 5%的公司被纳入此类指数。此外，几家股东咨询公司已经宣布反对 使用多类结构。因此，我们普通股的双重类别结构可能会阻止将代表 A类普通股的美国存托凭证纳入此类指数，并可能导致股东咨询公司发布关于我们公司治理实践的负面评论，或以其他方式寻求导致我们改变资本结构。任何此类排除在指数之外可能会导致ADS交易市场的活跃度降低。股东咨询公司对我们的公司治理 做法或资本结构持批评态度的任何行动或出版物也可能对美国存托证券的价值产生不利影响。

作为一家在 开曼群岛注册成立的豁免公司，我们获准在公司治理事宜上采用与 纳斯达克股票市场公司治理上市标准显著不同的某些母国惯例；这些惯例可能会为股东提供更少的保护， 如果我们完全遵守公司治理上市标准的话。

我们受纳斯达克 股票市场上市标准的约束，该标准要求上市公司董事会成员中的大多数必须是独立的 ，独立董事对高管薪酬和董事提名进行监督。然而，纳斯达克股票市场的规则允许 像我们这样的外国私人发行人遵循其本国的公司治理惯例。开曼群岛（我们的祖国）的某些公司治理实践 可能与纳斯达克股票市场上市标准有很大不同。

允许我们选择 依赖本国惯例，以免除公司治理要求。我们目前打算遵循开曼群岛 公司治理惯例，以取代纳斯达克股票市场的公司治理标准，上市公司必须：（1） 独立董事占多数，（2）有完全由独立董事组成的提名/公司治理委员会， （3）有至少由三名成员组成的审计委员会，（4）在某些情况下发行有价证券须获得股东批准 ，（5）召开年度股东大会。在我们选择遵循本国惯例的情况下， 如果我们完全遵守纳斯达克股票市场上市 标准，我们的股东所获得的保护可能比他们所享有的保护要少。

我们的股东获得的某些对我们不利的判决可能无法强制执行。

我们在中国开展业务，我们几乎所有的资产都位于中国。此外，我们目前的大多数董事和高级管理人员 都是美国以外司法管辖区的国民和居民。因此，如果您认为您的权利受到美国联邦证券法或其他方面的侵犯，您可能很难或不可能在美国对我们或这些个人提起诉讼 。即使您成功提起此类诉讼，中国法律和开曼群岛法律也可能使您无法执行针对我们的资产或我们董事和高级管理人员的资产的判决。

我们是纳斯达克上市规则所指的“控股公司” 。因此，我们有资格且可以依赖于为其他公司的股东提供保护的某些公司治理要求的豁免。

我们是纳斯达克上市规则所定义的“受控公司”，因为我们的创始人Li先生控制着我们总投票权的50%以上。根据我们第二次修订和重述的组织章程大纲和章程细则，在股东大会上通过的普通决议需要在会议上所投普通股 的简单多数票的赞成票，而特别决议需要在会议上所投的已发行和已发行的普通股所投的票中不少于三分之二的赞成票。对于重要事项，如更改我们的组织章程大纲和章程，将需要特别决议。因此，彭Li先生将有能力控制或重大影响需要股东批准的事项的结果。 此外，只要我们仍然是该定义下的受控公司， 我们就被允许选择依赖于并可能依赖于公司治理规则的某些豁免，包括豁免我们的董事会大多数必须是独立董事的规则。即使我们不再是一家受控公司，我们仍然可以依赖外国私人发行人可以获得的豁免，包括能够在公司治理问题上采用母国做法 。见“-与美国存托凭证相关的风险-作为一家在开曼群岛注册成立的获豁免公司，我们 被允许在公司治理事宜上采用某些与纳斯达克公司治理上市标准有很大不同的母国做法；与我们完全遵守公司治理上市标准 时相比，这些做法为股东提供的保护可能较少。

我们的组织章程大纲和章程细则包含反收购条款，可能会对我们普通股和美国存托凭证持有人的权利产生重大不利影响。

我们的组织章程大纲和章程包含 条款，这些条款可能限制他人获得对我们公司的控制权或导致我们进行控制权变更交易。 这些条款可能会阻止第三方在要约收购或类似交易中寻求获得对我们公司的控制权，从而剥夺我们的股东以高于当前市场价格的溢价出售其股票的机会。我们的 董事会有权在不需要股东采取进一步行动的情况下发行一个或多个系列的优先股，并 确定他们的指定、权力、优先权、特权和相对参与权、可选或特殊权利和资格、 限制或限制，包括股息权、转换权、投票权、赎回条款和清算优先权， 任何或所有这些权利可能大于与我们普通股相关的权利，无论是美国存托股份还是其他形式。优先股 可能会迅速发行，其条款旨在推迟或阻止我们公司的控制权变更，或使管理层的撤职更加困难 。如果我们的董事会决定发行优先股，美国存托凭证的价格可能会下跌，我们普通股和美国存托凭证持有人的投票权和其他权利可能会受到重大和不利的影响。然而，根据开曼群岛法律，我们的董事会 只能出于正当目的和他们真诚地认为符合我们公司利益的目的而行使我们的组织章程大纲和章程细则授予他们的权利和权力。

与ADSS相关的风险

美国存托凭证的交易价格可能会受到快速而大幅的波动，这可能会给投资者造成重大损失。

T美国存托凭证的交易价格可能会波动，并可能因我们无法控制的因素而大幅波动。这可能是因为 广泛的市场和行业因素，包括其他业务主要位于中国的公司在美国上市的业绩和市场价格波动。除了市场和行业因素外，美国存托凭证的价格和交易量可能会因以下特定于我们业务的因素而高度波动：

这些因素中的任何一个都可能 导致ADS交易的成交量和价格发生巨大而突然的变化。一些在美国上市的中国公司 的证券自 近年来首次公开发行以来经历了巨大的波动，包括在某些情况下，其证券交易价格大幅下跌。这些 公司证券发行后的交易表现可能会影响投资者对在美国上市的中国公司的态度，从而影响ADS的交易表现，而不管我们的实际经营表现如何。 此外，任何关于公司治理措施不完善或会计造假、公司结构 或其他中国公司其他事项的负面消息或看法，也可能对投资者对中国公司（包括我们）的态度产生负面影响，无论我们是否从事了任何不当活动。特别是，全球金融危机、随之而来的 经济衰退和许多国家信贷市场的恶化已经并可能继续助长全球股市的极端 波动。

Moreover, there have been recent instances of extreme stock price run-ups followed by rapid price declines and strong stock price volatility with a number of recent initial public offerings, particularly among companies with relatively smaller public floats. As we currently have a relatively small public float, we may experience greater stock price volatility, including aggressive price run-ups and declines, lower trading volume and less liquidity, compared with companies with larger public floats. In particular, the ADSs may be subject to rapid and substantial price volatility, low volumes of trades and large spreads in bid and ask prices. Such volatility, including any stock run-up, may be unrelated to our actual or expected operating performance, financial condition or prospects, and industry, market or economic factors, which makes it difficult for prospective investors to assess such rapidly changing value of the ADSs. In addition, if the trading volumes of the ADSs are low, persons buying or selling in relatively small quantities may easily influence prices of the ADSs. This low volume of trades could also cause the price of the ADSs to fluctuate significantly, with large percentage changes in price occurring in any trading day session. Holders of the ADSs may also not be able to readily liquidate their investment or may be forced to sell at depressed prices due to such low-volume trading. As a result of such volatility, investors may experience losses on their investment in the ADSs. Such volatility also could adversely affect our ability to issue additional ADSs or other securities and our ability to obtain additional financing in the future, as well as our ability to retain key employees, many of whom have been granted equity incentives. Furthermore, the potential extreme volatility may confuse the public investors of the value of the ADSs, distort the market perception of the price of the ADSs, and our financial performance and public image, and negatively affect the long-term liquidity of the ADSs, regardless of our actual or expected operating performance.

过去，上市公司的股东 经常在其证券市场价格 不稳定的时期后对公司提起证券集体诉讼。如果我们卷入集体诉讼，可能会分散我们管理层 的大量注意力和业务上的其他资源，并要求我们承担大量费用来为诉讼辩护，这可能会损害我们 的运营结果。任何此类集体诉讼，无论是否成功，都可能损害我们的声誉，并限制我们未来筹集 资本的能力。此外，如果成功向我们提出索赔，我们可能需要支付重大损失，这可能 对我们的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

如果证券或行业分析师没有 发表关于我们业务的研究或报告，或者如果他们对有关美国存托证券的建议作出不利改变，美国存托证券的市场价格 和交易量可能会下降。

ADS的交易市场将受到行业或证券分析师发布的有关我们业务的研究或报告的影响。如果一个或多个报道我们的分析师 下调美国存托证券的评级，美国存托证券的市场价格可能会下跌。如果这些分析师中的一个或多个停止报道我们 或未能定期发布关于我们的报告，我们可能会失去在金融市场的知名度，进而导致ADS的市场价格 或交易量下降。

卖空者使用的技巧可能会压低美国存托凭证的市场价格。

卖空是指卖出卖家并不拥有的证券，而是从第三方借入的证券，目的是在以后买回相同的证券 并归还给贷款人。卖空者希望从从出售借入的证券到购买置换股票之间的证券价值下降中获利，因为卖空者预计在此次购买中支付的价格低于其在出售中收到的 。由于证券价格下跌符合卖空者的利益，许多卖空者发布或安排发布对相关发行人及其业务前景的负面评论，以制造负面的市场势头，并在卖空证券后为自己创造利润。在过去，这些做空攻击曾导致市场上的股票抛售。

在美国上市的大部分业务在中国的上市公司一直是卖空的对象。大部分审查和负面宣传都集中在对财务报告缺乏有效的内部控制的指控上，导致财务和会计违规和错误，公司治理政策不充分或缺乏遵守，在许多情况下，还有欺诈指控。因此，这些公司中的许多现在正在对指控进行内部和外部调查 ，在此期间，它们可能会受到股东诉讼和/或美国证券交易委员会执法行动的影响。

我们未来可能成为卖空者提出的不利指控的对象。任何此类指控都可能伴随着市场的不稳定时期 我们普通股和美国存托凭证的价格以及负面宣传。如果我们成为任何不利指控的对象，无论此类指控被证明是真是假，我们都可能不得不花费大量资源来调查此类指控和/或 为自己辩护。虽然我们将强烈防御任何此类卖空者攻击，但我们可能会受到言论自由原则、适用的联邦或州法律或商业保密问题 针对相关卖空者的限制。这种情况可能代价高昂。而且很耗时，可能会分散我们管理层的注意力 ，使我们无法发展业务。即使这些指控最终被证明是毫无根据的，针对我们的指控也可能严重影响我们的业务和股东权益，对美国存托凭证的任何投资价值可能会大幅缩水或变得一文不值。

大量美国存托凭证的销售或可供出售可能对其市场价格产生不利影响。

S在公开市场出售大量美国存托凭证，或认为这些出售可能会发生，可能会对美国存托凭证的市场价格产生不利影响，并可能严重削弱我们未来通过配股筹集资金的能力。截至2023年10月18日，我们有119,595,055股A类普通股和49,859,049股B类普通股，其中包括以美国存托凭证为代表的52,895,286股A类普通股 。

所有 根据修订后的1933年《证券法》(以下简称《证券法》)，美国存托凭证可以自由交易，不受限制或进一步注册，我们现有股东持有的股票未来也可以在公开市场上出售，但受证券法第144条和第701条的限制，以及适用的锁定协议。我们的董事和高管以及我们所有IPO前股东与我们首次公开募股的承销商签署的锁定协议已经到期，这些股东：剩余的A类普通股可供出售，但须遵守证券法第144条和第701条规定的成交量和其他限制。我们无法预测我们的主要股东或任何其他股东所持证券的市场销售或这些证券未来可供出售的情况对美国存托凭证的市场价格将产生什么影响(如果有的话) 。

此外，我们还根据股票激励计划向员工授予了某些期权。我们未来可能会向员工、董事和顾问授予额外的期权或基于股份的 奖励。若任何该等购股权已归属及行使，且任何该等股份在市场上出售，则可能对美国存托凭证的市价产生不利影响。

由于我们预计在可预见的未来不会支付股息 ，您必须依靠美国存托凭证的价格升值来获得您的投资回报。

我们目前打算在可预见的未来保留大部分(如果不是全部)可用资金和任何收益，为业务的发展和增长提供资金。 因此，我们预计在可预见的未来不会支付任何现金股息。因此，您不应依赖对美国存托凭证的投资作为未来股息收入的来源。

根据开曼群岛法律的某些要求，我们的董事会拥有是否派发股息的完全决定权。此外，我们的股东可通过普通决议案宣布派息，但派息不得超过董事建议的数额。根据开曼群岛法律，开曼群岛公司可以从利润或股票溢价账户中支付股息，条件是在任何情况下都不能支付股息，如果这会导致公司无法偿还在正常业务过程中到期的债务。 即使我们的董事会决定宣布和支付股息，未来股息的时间、金额和形式(如果有)将取决于我们未来的运营结果和现金流、我们的资本要求和盈余，以及我们从子公司收到的分派金额 。我们的财务状况、合同限制和董事会认为相关的其他因素。 因此，您在美国存托凭证的投资回报很可能完全取决于未来美国存托凭证的任何价格增值。 无法保证美国存托凭证会升值，甚至不能保证您购买美国存托凭证时的价格不变。您在美国存托凭证上的投资可能得不到回报，甚至可能失去全部投资。

我们可能会以您可能不同意的方式使用首次公开募股的净收益。

我们的管理层将有相当大的自由裁量权来决定如何运用我们首次公开募股的净收益。在您做出投资决定之前，您将没有机会 评估收益是否得到了适当的使用。您必须依赖 我们管理层对净收益应用的判断。我们不能向您保证净收益将用于改善我们的经营业绩或提高美国存托凭证的价格，也不能保证这些净收益将仅用于产生收入或增值的投资 。

您可能会在保护 您的利益方面遇到困难，并且您通过美国法院保护您的权利的能力可能会受到限制，因为我们是根据开曼群岛 法律注册成立的，我们的业务主要在新兴市场开展。

我们是一家根据开曼群岛法律注册成立的豁免公司 。我们的公司事务受我们的组织章程大纲和章程细则、开曼群岛公司法（经修订）和开曼群岛普通法管辖。股东对 董事采取行动的权利、少数股东的行动以及董事根据开曼群岛法律对我们的受托责任在很大程度上 受开曼群岛普通法管辖。开曼群岛的普通法部分源自开曼群岛相对有限的司法先例以及英格兰的普通法，其法院的裁决对开曼群岛的法院具有说服力，但不具有约束力。根据开曼群岛法律，我们的股东权利和董事的受托责任 并不像 美国某些司法管辖区的法规或司法先例那样明确。特别是，开曼群岛的证券法体系不如美国发达。美国的一些州，如特拉华州，比开曼群岛有更完善的公司法体系和司法解释。此外，开曼群岛公司可能没有资格在美国联邦法院提起股东衍生诉讼。

根据开曼群岛法律，像我们这样的开曼群岛 获豁免公司的股东无权查阅公司记录或获取这些公司 股东名单副本（我们的组织章程大纲和章程、抵押和押记登记册以及股东特别 决议除外）。根据公司章程，董事有权酌情决定股东是否可以查阅公司记录，以及在何种条件下，但没有义务将其提供给股东。 这可能会使您更难获得所需的信息，以确定股东动议所需的任何事实，或 就代理权竞争向其他股东征求代理权。

我们在 中国开展业务，几乎所有资产都位于中国。SEC、美国司法部和其他当局在对包括中国在内的某些新兴市场的非美国公司和非美国人士（包括公司董事和管理人员）提起和执行诉讼时，往往会遇到相当大的 困难。此外，我们的公众股东在中国可能拥有有限的权利， 几乎没有实际的补救措施，因为在美国常见的股东索赔，包括集体诉讼证券法和 欺诈索赔，在包括中国在内的许多新兴市场，通常难以或不可能在法律或实践方面追究。