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美好的一天，谢谢你的支持。欢迎参加戴康工业第四季度业绩电话会议。此时，所有参与者都处于仅限收听模式。演讲者演讲结束后，将进行问答环节。 [操作员说明]请注意，今天的会议正在录制中。我现在想把会议交给你的主持人、总裁兼首席执行官史蒂芬·尼尔森先生。请继续，先生。

谢谢你，接线员。大家早上好。感谢您参加本次电话会议，回顾我们的2024财年第四季度业绩。转到幻灯片 2。在本次电话会议中，我们将参考一张幻灯片，该幻灯片可在我们网站的投资者中心主页上找到。我们的演示文稿中将按数字标识相关的幻灯片。今天，我们的首席财务官德鲁·德法拉利和总法律顾问瑞安·厄内斯正在通话。现在我要把电话交给 Ryan Urness。

谢谢你，史蒂夫。在本次电话会议上作出的所有前瞻性陈述均根据1995年《私人证券诉讼改革法》的安全港条款提供。前瞻性陈述包括反映我们对未来事件的预期、假设或信念的所有评论。这些前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际业绩与当前预测存在重大差异，包括公司向美国证券交易委员会提交的文件中讨论的风险。前瞻性陈述仅在本次电话会议最初播出之日作出，我们没有义务更新任何前瞻性陈述。史蒂夫？

谢谢，瑞安。现在，转到幻灯片4，回顾一下我们的第四季度业绩。在我们审查业绩时，请注意，在今天的评论和随附的幻灯片中，我们提到了某些非公认会计准则指标。我们建议您访问我们网站的 “季度报告” 部分，以将这些非公认会计准则指标与其相应的GAAP指标进行对账。

现在是本季度。收入同比增长至9.525亿美元，增长3.8％，有机收入下降2.5％。随着我们部署千兆有线网络、无线/有线融合网络和无线网络，本季度反映了前五名客户中两个客户需求的增加。

由于1月下旬该国大部分地区的冬季天气良好，有机收入略低于我们预期的下限。天气对我们业绩的同比影响尤其明显，因为去年一月我们没有经历过明显的冬季天气。

毛利率占收入的16.9％，与2023财年第四季度相比增长了37个基点。利润率也受到1月份天气的影响，因为每个工作日的收入比12月明显下降。

一般和管理费用占收入的7.7％。所有这些因素使调整后的息税折旧摊销前利润为9,370万美元，占收入的9.8％，而去年同期为8,310万美元，占收入的9.1％，每股收益为0.79美元。本季度的运营现金流非常强劲，为3.251亿美元。流动性强劲，达到7.036亿美元。我们的净杠杆率为1.41，是自2012年10月季度以来的最低水平。在本季度中，我们以2940万美元的价格回购了26万股普通股。

现在，转到幻灯片 5。如今，主要的行业参与者正在建设或升级全国各地的重要有线网络。这些有线网络通常旨在直接或使用5G技术以无线方式向个人消费者和企业提供千兆网络速度。

业内参与者表示，他们相信单一的高容量光纤网络可以最具成本效益地向消费者和企业提供服务，从而通过一次投资实现多种收入来源。这种观点增加了人们对光纤部署的需求，我们认为，该行业部署高容量光纤网络的努力将继续有意义地扩大我们行业的机遇。

增加获得高容量电信的机会对社会仍然至关重要，对美国农村地区来说尤其如此。《基础设施投资和就业法》包括超过400亿美元，用于根据BEAD计划在全国未得到服务和服务不足的地区建设农村通信网络。这代表了前所未有的支持水平，并有意义地增加了我们预计最终将得到解决的农村市场。所有州和地区都提交了初步的BEAD提案。截至本周初，一个州已经完成了所有10个必需的步骤，而其他15个州已经完成了10个步骤中的9个。完成所有10个步骤后，一个州可以申请其分配的BEAD资金的20％或更多。此外，几乎所有州甚至在《基础设施法》启动资金之前就已经启动了为电信网络提供资金的计划。

我们为千兆位部署提供项目管理、规划、工程和设计、空中、地下和无线施工以及配送服务。这些服务正在全国各地的多个地理区域向多个客户提供。

这些部署包括完全由有线网络元素和聚合的无线/有线多用途网络组成的网络。随着新的行业参与者对新兴的社会举措做出回应，美国农村地区的光纤网络部署机会正在增加。

稳定的宏观经济条件很可能会影响一些行业计划的执行。此外，全国许多地区的劳动力市场有所改善。尽管中型底盘的供应仍然受到一定限制，但汽车和设备供应链也在改善。资本设备的价格继续上涨，但幅度有所缓和。

对于一些客户，我们预计今年的部署步伐将加快，其中包括两个重要客户，他们的资本支出在2023日历年上半年占有更大比重。令我们感到鼓舞的是，尽管冬季有季节性，但从我们的10月季度到1月的季度，这两个客户的收入实际上有所增加。我们预计这种趋势将继续下去。更笼统地说，我们预计7月份的季度将恢复有机增长。

总体而言，金融市场的改善令我们感到鼓舞，长期利率大大低于六个月前，并预计这些较低的利率如果持续下去，将支持未来的行业投资。在这种情况下，我们仍然相信，我们的规模和财务实力使我们能够很好地为客户提供有价值的服务。

移至幻灯片 6。本季度收入增长了3.8％。我们的前五名客户合计创造了58.6％的收入，有机下降了13.0％。我们的前五名客户中有两个增加了需求。所有其他客户有机增长了17.8％。

Lumen是我们最大的客户，占收入的17.2％，合1.642亿美元。流明，有机增长了48.9％。这是我们连续第八个季度实现Lumen的有机增长。AT＆T是我们的第二大客户，占总收入的17.1％，合1.627亿美元。在季节性疲软的季度中，AT＆T三个季度以来首次连续增长。康卡斯特的收入为9,730万美元，占收入的10.2％。康卡斯特是戴康的第三大客户。Charter是我们的第四大客户，收入为7,030万美元，占收入的7.4％。Charter有机增长了124.3％。最后，威瑞森是我们的第五大客户，为6,410万美元，占收入的6.7％。

此外，不包括去年前端支出的两名客户，总收入增长了22.8％。这是我们所有其他客户（不包括前五名客户）连续第二十个季度实现有机增长。值得注意的是，本季度来自电力公司的光纤建筑收入为8,370万美元。

我们扩大了地理覆盖范围，扩展了我们的项目管理和网络规划服务。实际上，在过去的几年中，我们相信我们已经显著提高了维护和运营业务的长期价值，我们相信这一趋势将与我们部署千兆有线直连网络和无线/有线融合网络并驾齐驱，因为这些部署大大增加了必须扩展和维护的外部工厂网络数量。

现在，转到幻灯片 7。第四季度末的待办事项为69.17亿美元，而2023年10月季度末的积压为66.13亿美元，增加了3.04亿美元。在这些积压案件中，约39.66亿美元预计将在未来12个月内完成。第四季度的待办事项活动反映了我们在预订新工作和续订现有工作时的稳健表现。我们继续预计，广大客户将来会有大量的机遇。

在本季度，我们收到了来自Frontier的佛罗里达州建筑和维护协议。对于Brightspeed，堪萨斯州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州、新泽西州、弗吉尼亚州、田纳西州和北卡罗来纳州的施工和维护协议。华盛顿州、密苏里州、路易斯安那州、密西西比州、密歇根州、印第安纳州、俄亥俄州、肯塔基州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的各种农村纤维以及加利福尼亚州、新泽西州、马里兰州、弗吉尼亚州和哥伦比亚特区的各种公用事业线路定位协议。员工人数为15,611人。

转到幻灯片 8。合同收入为9.525亿美元，与去年第四季度相比增长了3.8％。由于1月下旬该国大部分地区的冬季天气良好，有机收入下降了2.5％，略低于我们预期的下限。我们最近收购的业务在第四季度收入为5,750万美元。调整后的息税折旧摊销前利润为9,370万美元，占合同收入的9.8％，而2023年第四季度为8,310万美元，增长9.1％。调整后的息税折旧摊销前利润增长了78个基点，达到了我们预期的较低水平。

毛利率提高了37个基点，达到收入的16.9％，而2023年第四季度为16.5％。我们预计第四季度会有更大的改善，但业绩受到一月份冬季恶劣天气的影响。并购支出好于预期，占收入的7.7％，而2023年第四季度为7.8％。净收益为每股0.79美元，而去年第四季度为每股0.83美元。收益的变化反映了调整后息税折旧摊销前利润增长了1,060万美元，加上资产销售收益的增加，被860万美元的折旧和摊销额、340万美元的利息支出增加以及股票薪酬和所得税支出的增加所抵消。

转到第 9 张幻灯片。我们的财务状况和资产负债表仍然强劲。第四季度末，我们有5亿美元的优先票据，3.15亿美元的定期贷款，没有未偿还的循环借款。现金及等价物为1.011亿美元，流动性强劲，为7.036亿美元。在我们的历史净杠杆率范围内，我们的资本配置优先考虑有机增长，其次是并购和机会性股票回购。

转到第 10 张幻灯片。第四季度，经营活动提供的现金流强劲，达到3.251亿美元。应收账款和净合同资产的合并DSO为120天。扣除处置收益后的资本支出为5,270万美元，总资本支出为5,740万美元。2024财年全年的净资本支出为1.833亿美元。展望2025财年，我们预计净资本支出将在2.2亿美元至2.3亿美元之间。在第四季度，我们以2940万美元的价格回购了26万股普通股。

转到第 11 张幻灯片。展望截至2024年4月27日的第一季度，我们预计与2024年第一季度相比，有机收入占合同收入的百分比将从同比到略低不等。该区间反映出去年第一季度包括来自某些客户的收入，这些客户的资本支出在2023年上半年的权重更大。除了有机收入范围外，我们预计收购的收入约为6000万美元。我们还预计，与去年第一季度相比，非公认会计准则调整后的息税折旧摊销前利润占合同收入的百分比将增加25至75个基点。此外，我们预计摊销费用总额为550万美元，净利息支出为1,320万美元，有效所得税税率为26.0％，摊薄后股票为2950万股。展望截至2024年7月27日的季度，我们预计有机收入将恢复增长。

谢谢 Drew，转到第 12 张幻灯片。本季度我们经历了稳健的活动，并充分利用了我们的显著优势。首先，我们在整个市场中保持了大量的客户群。我们业务的广度令我们感到鼓舞。我们广泛的市场占有率使我们能够站在不断变化的行业机会的最前沿。

电话公司正在部署光纤到户，以实现千兆高速连接。农村电力公司也在做同样的事情。消费者的配置速度显著提高，消费者数据的使用量也在增长，尤其是在上游。

随着我们的国家和行业经济状况的改善，我们的许多客户都致力于多年资本支出计划，我们对此感到高兴。我们对我们的战略、公司的前景、敬业的员工的能力以及管理团队的经验充满信心。

亚当，这是我们长期以来在这些地区所做的一切照常工作的延续。我们对承诺和延期感到满意。我们确实看到了Brightspeed加速的机会。他们还有很多工作要做。很难说他们能否进入前五名，但可以肯定的是，今年我们对他们的前景不错。

是啊。我想，亚当，我要说的是，我们对第二季度没有这样的具体指导，但我认为，而且你可能知道，去年4月至7月，我们确实有两个重要客户，下降了约1.15亿美元。因此，毫无疑问，没有这种不利因素有利于更符合趋势的有机增长。

同样，他们都处在试图将足迹扩展到美国农村的地区。他们正在进行容量扩展。我认为这实际上取决于一个亲戚和另一个亲属。我不确定那是不是所有材料。我们很高兴两人都有很好的机会。

是的。谢谢你回答我的问题。史蒂夫，如果我能问你的话，只是为了跟进指导方针，你通常不会在四分之二之后给出指导。所以我只是想看看这可能是什么函数。这只是消除了你刚才提到的不利因素，还是你所看到的客户支出更加明确？

好吧，我想，第一，当你说转折点时，我们喜欢帮助人们。这是一项确实有周期的业务。因此，当我们对客户的讨论感到满意时（我们经常就今年的建设计划进行过详细的讨论），我们认为这将对人们有所帮助，因为我们的有机增长已经持续了几个季度。因此，我认为这主要是我们正在谈论的内容——或者我们提供观察的原因。

另一件事是，去年又有点不寻常，因为我们确实有几个客户在上半年放缓了脚步，我们很高兴他们在本季度均出现了连续增长。我们认为这种情况将在4月发生，并在7月再次发生。所以我认为这就是目的。

太棒了。如果我能再问你一个关于收购收入贡献的问题。看来第四季度比我们预期的要强劲。你的 F1Q 指南也比我们想象的要高。因此，只是想看看在收购Bigham方面你是否想指出哪些表现可能超出你的预期？

此次收购是我们去年8月完成的对Bigham的收购，主要集中在东南部。现在，东南部的天气有些恶劣，但可能不如全国其他地区那么严重。因此，我认为这对第四季度很有帮助。

在第一季度，我们确实在二月份完成了一笔小额的额外收购。因此，除了Bigham之外，此次收购可能还有20或30个基点的贡献。我们希望，在收购企业时，我们能很好地找到合适的企业，并且它们的增长速度快于趋势，因为这就是我们部署资本的原因。

明白了。而且，既然你刚才提到了此次收购，我能否再从资本配置中抽出一笔钱。看来你在本季度买入了一些股票，但没有你的授权那么多。你进行了一笔小额收购。既然你的杠杆率和现在一样舒服，你只是想看看你对资本配置的看法吗？

是啊。我认为，桑吉塔，正如我们一直说的那样，首先，我们希望分配资金，以便能够与客户发展业务。有机增长永远是资本的最高和最佳用途。考虑到我们的行业规模，我认为客户希望我们能够与他们一起成长。我们是行业能力的重要组成部分。因此，这将永远是第一位。

然后，第二，我们将始终在相对基础上评估股票回购与并购。这是一门艺术，不是一门科学。我认为我们刚刚结束的财政年度的有趣之处在于，我们花费了近5000万美元回购股票。我们花费了1.22亿美元进行收购。年底，净杠杆率比去年年底下降了25个基点。因此，我确实认为，对于你的问题，展望未来，我们当然有能力进行投资，创造增长和价值。

完美。非常感谢你回答我的问题。也许只是首先，史蒂夫，你注意到积压的数量，无论是总的积压还是接下来的12个月的积压，都是我们在过去几年中真正看到的最大积压。也许你能再谈一谈2025年然后2026年为你提供的跑道吗？

然后也许只是其次，我知道这只占你们业务的一小部分，但仅在无线领域，我们听到几家塔楼公司谈论2024年下半年建筑工程的潜在增长。所以，只是想表达你的想法。谢谢。

当然。因此，我认为，亚历克斯，总的来说，在待办事项方面，我们的思考方式是短期和中期。这并不总是与我们在收入增长方面的表现密切相关。但是随着我们的规模越来越大，数字也越来越大。因此，我认为这支持了我们对2025年和2026年的展望，但需要注意的是，我们没有任何与BEAD计划相关的待办事项。而且我们确实预计，在我们度过今年的剩余时间时，随着BEAD奖励的逐州敲定以及各州开始发放补助金，我认为将有机会将其中一些活动反映在待办事项中。

正如你所提到的，无线，本季度不到4％。我们认为它不会很快增长。就塔楼公司所说的话而言，他们可能会比我们更快地看到活动。但是目前，我们预计不会有任何显著的增长，至少在短期到中期是如此。

太棒了。谢谢。史蒂夫，你提到了下半场的不利因素越少。这是否意味着你所说的去年下降的两个客户，如果前端加权增加，他们会出现与去年相似的模式吗？还是全年会更加均衡？你能解释一下吗？

然后在 “所有其他” 类别中，一些年龄较小的家伙，他们的总体趋势是什么？他们是否受天气的影响更大，因为天气导致了略有下降，预计他们会反弹？还是有人撤回了自己的构造或者类似的东西？谢谢。

是啊。弗兰克，我认为就年度形势而言，我认为从实际活动的角度来看，我认为我们看到全年情况都在回升。因此，如果你还记得，去年，基本上我们的天气很少。我想我回顾了去年的笔录，然后我们谈到了——天气这个词出现了15次，这全是因为它比我们预期的要好得多。而且我认为这导致了某些客户的前端负载。他们之所以取得成功，是因为冬季天气不足。我认为我们在这里看到了更具季节性的模式。正如我所提到的，我认为我们将在4月至7月看到增长，我们希望这种增长能在下半年持续下去。所以，我认为这是更正常的一年。

而对于小客户来说，这是一个非常不拘一格的客户群体，从电力合作社到小型农村电话公司，应有尽有。我想说，那里仍然有很好的机会。我们无法说天气指数过高或过低。我认为，再说一遍，他们真正专注于利用所有可以利用的国家基金资金，以备BEAD计划稍后出台。

就在边缘，我觉得很有趣，史蒂夫。我的意思是，考虑到一月份的天气，尽管没有达到你可能想象的运营杠杆率，但你仍在本季度的预期之内。我们能否推断出在本季度末发行这些问题之后，你的表现超出了预期的利润率？

是啊。布伦特原油，我想我要说的是，当我们回顾11月至12月的时间段时，我们已经进入计划或稍微提前了计划，然后一月份比我们预期的要艰难。我们思考这个问题的一种方式是，我们回顾过去 10 年中每年从 12 月到 1 月的发展轨迹，然后按每个工作日来看。去年的表现确实非常出色。从12月到1月，我们每天的下降幅度仅为3％，3.5％，而今年的季节性要高得多，为17％，略微结束了。所以我认为这确实是发生的事情。

因此，很明显，当你的模式与去年的模式截然不同时，这会对收入构成产生同比影响。然后很明显，当你处于不利状态时，当你有这样的轨迹时，利用率和生产率就会有所降低。因此，就你而言，运营杠杆率稍低一些。

是的。好吧。这是一种很棒的颜色。Steve，看来你确实看到了一些——或者在没有天气问题的情况下，你在本季度大多数客户群中看到了一些非常不错的潜在趋势。我猜，我知道下个季度和四月份你很难比较。但是，你能否向我们解释一下推动四月份有机增长可能持平或下降的观点？因为听起来事情进展顺利。

是啊。我再想一遍，布伦特，我们只是不想超越自己。我的意思是，相比之下，我们有了一个季度没有有机增长。实际上，如果你还记得去年，我认为我们比1月份的预期高出近1亿美元，所以我们的比较很艰难。而且，如果我们把它抛在脑后，我认为我们对本季度感觉良好，但我们不想超越自己。

是啊。明白了，史蒂夫。我的意思是，我猜最后一次是Verizon在本季度的进一步下滑。我猜，你能不能谈谈你的预期程度与天气的影响以及你为他们运营的地区？任何其他形式的澄清都会有所帮助。

是啊。我认为，布伦特，我们可以说的是，我们已经结束了这个大型客户计划，很高兴能这样做，也很高兴摆脱对利润率的负面影响。我们为Verizon所做工作的其余部分在东北地区。因此，它受到的季节性影响将比整个国家大一些。

谢谢。早上好。我只是想尝试以某种方式衡量你的全年收入预期。我知道你不想在这里过于具体，但你预计资本支出将增长约20％至25％。那里的基础交易量在多大程度上反映了你2025年的收入预期？我的意思是，这似乎是一个两位数的增长设置。

而且我知道你在之前的一个问题中说过，待办事项并不总是完全相关的，但是在过去的三年中，你的实际全年收入比年底的12个月积压量高出近20％。那么，你今年看到的这本书和烧录里有什么不寻常的地方吗？还是由于某种原因，你目前年底的12个月积压量异常高？因为当你把所有这些加在一起时，你的全年收入似乎会进入两位数的增长区间。

好吧，我想首先，就全年而言，回想一下，我们预计第一季度将持平。因此，当你在四分之一的计算中使用这个值时，我认为这可能有点激进，史蒂夫，仅凭数学来看。

我认为，考虑到今年的剩余时间，这就是我们为第二季度恢复有机增长提供指导的原因，我们往往会看到在业绩不佳的时候，增长会放缓。当我们明白时

关于资本支出，回想一下，我们确实延长了资产的使用寿命，因为在疫情期间，很难确保我们能够获得足够的设备。因此，我们保留了本来可以更快出售的东西。因此，并非所有这一切都是增长资本支出。增长的一部分实际上将是延期维护资本支出。我们很高兴的是，在大多数情况下，我们能够更好地获得设备。实际上，我们现在订购了8500万美元的设备。但我不会像你的问题所暗示的那样将资本支出之间的相关性联系得那么紧密。

好吧。这很有帮助。然后，在现金流方面，显然这是一个非常不错的季度，DSO每天都有所改善，但我认为，同比增长了大约12天。那么，从DSO的角度来看，你如何看待本财年的表现呢？这种趋势应该回到 110 以下的水平还是我们目前所处的更正常的水平？

是啊。我不会称之为正常化。我们正在努力将其降低。我们意识到每天的DSO需要多少资金。当我们研究这些大型光纤计划时，它们的管理非常复杂。无论是自己还是与客户一起，我们都在努力简化他们背后的管理工作。而且我认为，随着我们在这方面做得更好，我们有一些真正的机会引入 DSO。不同的客户有不同的 DSO 配置文件。从某种程度上说，一些客户恢复了增长，我认为这也有助于改善 DSO。

我认为，在这一点上，业界的共识是，随着我们进入2025年，我们将开始看到机会。我的意思是，我们可能会在下半年看到机会，但看不到2025年收入增长的真正机会。

正如我们在评论中所说的那样，一个州已经成功了。因此，从理论上讲，他们可以申请20％的资金并开始发放奖励。还有另外 14 或 15 个人在他们身后排队，只剩下一步。因此，我认为这无疑是一个合理的期望。

然后，尽管存在一些不利因素，但利润率仍在同比提高。你能否谈谈原因，并进一步阐述你的利润率提高前景？甚至还要再迈出一步，讨论BEAD计划在2026年或2025年将如何影响利润率？

是啊。因此，正如我所知道的那样，亚历克斯和其他人知道，我们在一项大型客户计划上遇到了艰难的时期，该计划使利润率低于公司的传统表现。我们很高兴我们已经解决了这个问题。悬而未决的事情已经过去。我们实现了良好的有机增长。是的，去年有所放缓，但我认为今年仍为6％或7％。

每当我们实现广泛分布的有机增长时，我们就能获得更好的运营杠杆率。我们一直在研究提高现场效率的新方法。因此，努力改善业务运营，从调度到安全和质量，应有尽有。因此，我认为，在我们期待更多增长的同时，我们正在努力在业务账簿中创造更好的利润率。

关于BEAD，我们在15年前在刺激计划方面有相当丰富的经验。我认为，我们看到的利润率与当时在美国农村地区一样，等于或高于历史上其他业务部门的利润率。而且我们目前认为没有理由对此有所不同。

你好。谢谢。继续回答亚历克斯的问题。在我看来，自从他们开始公布销售和收购以来，不包括股票补偿，大约在18年内只占收入的百分比。你能谈谈在所有这些项目开始实施时，你可以从固定的销售和收购基础中获得的杠杆作用吗？

是的，艾伦，我认为有几种因素推动了这个结果。第一，我们一直在开展许多项目，以标准化整个公司的后台流程。我们将继续这样做。我们认为还有更多可以减少业务后台成本的消息。我认为，此外，当我们实现广泛分布的增长时，它也会广泛分布在我们的子公司中。因此，我们不仅获得了运营或控股公司层面或公司层面的并购杠杆率，而且还将其纳入了持续显著增长的个别业务部门。

因此，这听起来像是战略性和计划性的，随着您的企业开始受益于所有这些政府计划和增长的复苏，这种情况可能会继续向前发展。

是的。我们认为没有理由不能对支出中的G&A部分保持良好的严格控制。而且我们确实做出了一些相当重要的承诺，因为我们期待着把它做得更好。

太棒了。然后再来一篇关于待办事项的报道。你们在这方面有点战略眼光。鉴于我们所看到的通货膨胀环境，许多其他公司承担了持续多年的大型项目，然后他们被迫承受通货膨胀成本。正如有人指出的那样，在过去的几年中，你们的待办事项似乎并没有那么高，现在

由于我认为部分定价已经过期，因此价格开始回升。你会这样描述吗？你觉得待办事项中的定价更能代表你希望未来几年的利润率达到什么水平？

好吧，我们确实花了一些时间来仔细研究现有的合同组合，并确保它们充分反映了不断增长的成本环境。所以花了一些时间。我认为我们有 —— 好吧，在这方面总是有更多工作要做，但我们已经完成了其中的很大一部分。所以我认为这很有帮助。

我认为，正如我们在2021年和2022年所谈到的那样，我们发现存在通货膨胀风险，我们还与客户合作，确保如果我们承担期限风险，我们有某种形式的保护，或者有一定能力重新审视定价，以免成本继续上涨超过我们的预期。这意味着，有时，我们可能比其他人更愿意接受短期合同，我认为这是正确的策略，可以保持我们在未来定价中反映正确成本的能力。