© 2024 年 2 月 22 日。晨星。版权所有。首席执行官库纳尔·卡普尔来信2023年第四季度财报尊敬的晨星股东，我很高兴分享我们的2023年第四季度业绩。收入增长了13.4％（有机增长12.6％），实现了广泛的增长。与去年同期相比，利润率也大幅增长，运营和自由现金流也分别增长了33.1％和59.9％。在本季度的信中，我将介绍我们的业务最新情况，然后讨论我们在晨星指数方面取得的进展。今天，晨星指数在我们业务中只占相对较小的一部分。但是它正在迅速增长，我们预计它将在未来几年做出重大贡献。最后，我将介绍我们的细分报告的最新情况。高调地结束了这一年在第四季度，我们在努力实现持久增长方面取得了持续进展。正如我在10月份指出的那样，我们专注于三个关键组成部分：在2021年和2022年投资的支持下，执行以实现增长；确保我们的团队规模适中，以适应市场机会；谨慎管理可支配成本。在执行方面，来自整个业务的实力推动了我们的收入增长。我们的基于许可证的产品全年为增长做出了良好的贡献，但总体而言，它继续以两位数的速度增长。晨星数据和晨星直销度过了美好的时光。随着数据用例的快速扩展，我们正在意想不到的地方发现更多机会，在保持严格的定价纪律的同时实现增长。此外，资产管理的增长一直保持稳定，财富领域的增长仍然强劲。PitchBook收入增长了19.1％，其中不包括杠杆评论与数据（LCD）的独立收入。PitchBook在今年年底的收入每年增长21.0％。如PitchBook的《全球私募市场筹款报告》所详述，在截至2023年9月30日的过去12个月中，私人资本筹集量与去年同期相比下降了约14％。因此，尽管天气晴朗的市场参与者（包括机会主义企业和非传统资产管理公司）在一定程度上阻碍了增长，但我们仍然看到包括私募股权和风险投资在内的核心细分市场的强劲势头。我还要祝贺PitchBook团队在本季度基本完成了将LCD的核心数据、研究和新闻整合到PitchBook平台的工作。这是一个重要的里程碑，我们看到大量的客户扩张活动源于我们的私人信贷数据和新闻报道的扩展。如果你还没有订阅我们新的 Credit Pitch 时事通讯，我鼓励你这样做。晨星Sustainalytics的收入增长了16.0％，有机增长了13.6％，这反映了我们的许可产品和第二方意见的增长，与去年同期相比，第二方意见在本季度表现强劲。美国的环境仍然充满挑战；尽管由于市场升值，可持续基金的总资产有所增长，但美国可持续基金在2023年出现净流出。我们仍然更加看好欧洲，那里的监管和合规解决方案仍然是增长的重要推动力。尽管如此，相对于我们的高期望，今年还是令人失望的，我们已经回调了该领域的投资水平。过去一年的市场升值和总体上为正的资金流帮助我们的资产产品领域，包括投资管理和晨星退休，在第四季度实现了可观的收入增长。晨星指数也继续保持良好的增长。稍后我会在这封信中详细介绍我们如何看待这个领域。在本季度，晨星DBRS恢复了正收入增长。相比之下，2022年第四季度表现特别疲软，因此我不想夸大这一趋势的重要性。但一线希望是资产支持证券和欧洲企业的评级有所提高。我们看到了欧洲的一些令人印象深刻的趋势，这些趋势抵消了美国商业抵押贷款支持证券的持续疲软。谈到开支，我们继续严格控制本季度的招聘和全权支配成本，包括谨慎管理我们的房地产足迹和专业费用。我们将继续保持谨慎态度。

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2023 年第四季度财报 © 2024 年 2 月 22 日。晨星。版权所有。在我们的季度补充资料的第23页上，有一张图表显示了过去几年的两条线：第一条是我们的季度收入增长，第二条是根据中国活动的过渡、并购和摊销调整后的运营支出增长。你会看到，从2023年第三季度开始，收入开始以比支出更快的速度增长，这种趋势在第四季度仍在继续。在这一趋势基础上再接再厉是实现持续增长和提高盈利能力的关键。实际上，在本季度，营业收入增长了165.9％，达到9,440万美元，调整后的营业收入增长了70.2％，达到1.13亿美元。我们第四季度的营业利润率为17.5％，而去年同期为7.5％，调整后的营业利润率为21.0％，高于去年同期的14.1％。我们对这一进展感到满意，并将继续专注于在2024年推动同比改善。利润率的提高显著推动了本季度和全年运营和自由现金流的增加。在承担债务为2022年收购LCD提供资金之后，我们继续偿还债务，本季度净减债务约8,310万美元，使该年度的债务减免总额达到1.375亿美元。这很重要，因为加息对我们的利息支出产生了有意义的影响。我们还宣布在本季度将股息提高到每股40.5美分，增长8％。我们在本季度没有回购任何股票。晨星指数晨星指数表现强劲。2023年，它连续第二年被伯顿-泰勒国际咨询公司评为增长最快的全球指数提供商。尽管到目前为止，这种增长的基数确实相对较小，但这也证明了自罗恩·邦迪于2019年底接任该业务领导权以来的大约三年中，我们取得了重大进展。为了帮助了解是什么推动了这种增长以及我们的前进方向，我将首先简要回顾一下我们的产品。今天，我们专注于两个主要领域。首先是可投资产品，占2023年晨星指数收入的大部分。我们与投资产品发行人合作，包括ETF提供商、投资银行和养老金计划，他们根据晨星指数创建新工具。其次，我们专注于资产管理公司和资产所有者等投资者对指数数据的许可，用于基准测试、研究和业绩归因等用例。我们之所以取得成功，部分原因是打破了现有企业为更常见的核心测试版策略收取的越来越高的成本，部分原因是我们在ESG和另类投资等新兴领域赢得了业务，在这些领域我们可以提供创新和差异化，或者客户更愿意轻易地将目光从传统参与者身边移开。这只占晨星指数收入的一小部分，但增长也很好。在罗恩的领导下，我们专注于三个关键领域，以推动持续增长。首先，我们从核心beta指数开始建立了我们的指数阵容，这些指数可以通过我们的许可数据产品获利，也可以作为其他可投资产品的基石。这包括跨资产类别的扩张，在晨星收购LCD的帮助下，我们显著提高了固定收益能力，这使广受关注的LSTA杠杆贷款指数进入了我们的阵容。我们还推出了新的晨星指数，该指数建立在晨星其他领域的知识产权基础上，例如股票研究、PitchBook和晨星可持续分析。例如，我们最近推出了晨星PitchBook全球独角兽垂直指数，预计将在第一季度晚些时候发布基于晨星可持续发展分析的新气候指数。其次，我们开发了基础设施来竞争并扩大业务规模。随着我们的内部指数计算引擎的推出，我们在9月份跨越了一个重要的里程碑。在此之前，我们依靠第三方（恰好也是我们的竞争对手）来提供这项服务。我们现在运营一个强大、独立的全球分布式指数平台。凭借我们自己的内部能力，我们节省了创建指数的资金并加快了上市速度。现在这种能力已经建立，它还提供了第三个收入机会，因为我们能够自己提供计算服务。这是迄今为止晨星执行得最好的大型技术项目之一，并完成了摩尔盖特基准的整合。最后，我们投资扩大了我们的市场推广工作，包括发展销售、营销和产品团队。近年来，我们对人才进行了投资，以帮助推动增长，在全球销售、营销、客户服务、研究、产品和传播领域增加了晨星内部和业界的专业知识。指数市场是一个庞大的市场，每天计算数百万个指数。随着指数投资的发展，晨星支持行业参与者不断变化的需求以使投资者受益的能力也随之增长。尽管我们不会完全取代市场上的现有参与者购买贝塔指数来支持大型可投资产品，但我们看到了大量的增长机会，我们正在吸引看到我们潜力的优秀人才。随着晨星指数继续扩大规模，跨渠道和市场实现多元化，并利用我们的计算引擎的推出，我们相信这将为股东创造更多价值。

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2023 年第四季度财报 © 2024 年 2 月 22 日。晨星。版权所有。分部报告最后，我想分享一下我们如何向您报告业务的最新情况。上个季度，我们开始报告多个细分市场，这增加了业务及其演变的透明度。本月早些时候，我们收到了美国证券交易委员会关于我们的分部报告列报以及业务汇总方式的反馈，作为回应，我们将在2023年年底的10-K表格中更新我们的分部报告。我正在读的内容以下是我们的研究人员最近发表的评论，我特别喜欢：• 商业地产重燃了美国地区银行的市场波动，但很可能是缓慢发展，迈克尔·德里斯科尔，2024年2月15日 • 2023年模型投资组合格局，亚当·米尔森，杰森·凯普哈特，2024年2月8日 • 全球可持续资金流动：2023年第四季度回顾，Hortense Bioy，2024年1月25日 • 15位顶级财富创造者基金行业，艾米·阿诺特，2024 年 1 月 23 日 • 投资者为什么要让财务顾问待在身边？，丹妮尔·拉博特卡，2024年1月22日 • 现货比特币ETF来了。你应该投资吗？，Bryan Armour，2024 年 1 月 11 日 • ESG 代理投票：美国和欧洲最大的管理人林赛·斯图尔特的投票记录，2024 年 1 月 11 日 • 美国私募股权明细，PitchBook，2024 年 1 月 9 日 • 纵向快照：半导体扩大规模，阿里·贾瓦赫里，2024 年 1 月 2 日 • 可持续发展洞察：什么是生物多样性丧失，它对投资者有何影响？，Martin Vezer，2024年1月 • 北美市场展望：2024年第一季度，大卫·塞克拉，普雷斯顿·考德威尔，2023年12月29日 • 2024年私人信贷展望：负面评级行动可能会继续超过积极的行动，晨星DBRS，2023年12月11日 • 为什么活跃的ETF无处不在，投资者是否在放弃共同基金？，瑞安·杰克逊，露丝·萨尔达尼亚，2023 年 12 月 8 日 • 安全提款率的好消息，艾米·阿诺特，2023 年 11 月 13 日 • 解锁企业供应链中的人权，Sustainalytics，2023 年 10 月 31 日 • 美国信贷市场季度总结，PitchBook，2023 年第四季度你可能还会喜欢这些分享我们战略和最新产品创新的最新文章：• 从分析师到老板：晨星首席执行官谈人工智能，可持续发展以及选举对股票可能意味着什么，City A.M.，2024 年 2 月 10 日 • 晨星首席执行官谈施瓦布整合，顾问痛点等等，Citywire，2024年1月25日，伊恩·韦尼克，2024年1月25日 • 抵制末日主义：投资者如何应对此时此地的气候风险，库纳尔·卡普尔，2023年12月6日，我希望这封信对你有所帮助。请继续提供反馈。最诚挚的问候，库纳尔

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2023 年第四季度财报 © 2024 年 2 月 22 日。晨星。版权所有。这封信包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。这些报表基于我们目前对未来事件或未来财务业绩的预期。就其性质而言，前瞻性陈述涉及不同程度的不确定性问题，通常包含 “可能”、“可能”、“期望”、“打算”、“计划”、“寻求”、“预测”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜力”、“前景” 或 “继续” 等词语。这些陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，这些风险和不确定性可能导致我们讨论的事件不发生或与我们的预期有很大差异。有关可能影响晨星业务和财务业绩的因素的更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们最新的8-K、10-K和10-Q表报告。除非法律要求，否则晨星没有义务因新信息、未来事件或其他原因公开更新任何前瞻性陈述。此外，这封信还提到了非公认会计准则财务指标，包括但不限于有机收入、调整后的营业收入和调整后的营业利润率。这些非公认会计准则指标可能无法与其他公司报告的类似标题的指标相提并论。我们截至2023年9月30日的三个月财报讨论了我们的第三季度业绩，包括非公认会计准则财务指标与本信中描述的最直接可比的GAAP财务指标的对账，该财报已提交给美国证券交易委员会，也可在我们的网站上查阅。