美国 个州
证券 和交易委员会
华盛顿， 哥伦比亚特区 20549
表格
对于
，季度期已结束
对于 ，从 __________ 到 __________ 的过渡期
委员会
文件编号：
（注册人的确切 姓名如其章程所示）
| （公司或组织的州或其他司法管辖区） | （美国国税局雇主 识别码） |
（主要行政办公室地址 ）（邮政编码）
（注册人的 电话号码，包括区号）
不适用
（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的 名称、以前的地址和以前的财政年度）
根据该法第 12 (b) 条注册的证券 ：
| 每个班级的标题 | 交易品种 | 注册的每个交易所的名称 | ||
用复选标记指明
注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2)
在过去的 90 天内一直受到此类申报要求的约束。
用复选标记指明
在过去 12 个月内（或者注册人
被要求提交此类文件的较短时间内），注册人是否以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第
第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。
用复选标记指明 注册人是大型加速申报者、加速申报者、非加速申报者、规模较小的申报公司 还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、 “小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
| 大型加速过滤器 | ☐ | 加速过滤器 | ☐ |
| ☒ | 规模较小的申报公司 | ||
| 新兴成长型公司 |
如果
是一家新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守
根据《交易法》第13 (a) 条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。
用复选标记表明
注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第 12b-2 条）。是 ☐ 不是
注明 截至最新可行日期，每类发行人普通股的已发行股票数量。
| 班级 | 截至 2023 年 11 月 3 日仍未平息 | |
| 普通股，面值0.01美元 |
芝加哥 大西洋房地产金融有限公司
目录
索引
| 第 第一部分 | 财务 信息 | 1 |
| 项目 1. | 财务 报表 | 1 |
| 截至2023年9月30日（未经审计）和2022年12月31日的合并 资产负债表 | 1 | |
| 截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的合并 损益表（未经审计） | 2 | |
| 截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月的合并 权益表（未经审计） | 3 | |
| 截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月的合并 现金流量表（未经审计） | 4 | |
| 合并财务报表附注 （未经审计） | 5 | |
| 项目 2. | 管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析 | 26 |
| 项目 3. | 关于市场风险的定量 和定性披露 | 46 |
| 项目 4. | 控制 和程序 | 49 |
| 第二部分。 | 其他 信息 | 50 |
| 项目 1. | 法律 诉讼 | 50 |
| 商品 1A。 | 风险 因素 | 50 |
| 项目 2. | 未注册 出售股权证券和所得款项的使用 | 50 |
| 项目 3. | 优先证券的默认值 | 50 |
| 项目 4. | 我的 安全披露 | 50 |
| 项目 5. | 其他 信息 | 50 |
| 项目 6. | 展品 | 51 |
i
I 部分-财务信息
项目 1.财务报表
芝加哥 大西洋房地产金融有限公司
合并 资产负债表
| 2023年9月30日 | 十二月三十一日 2022 | |||||||
| （未经审计） | ||||||||
| 资产 | ||||||||
| 为投资而持有的贷款 | $ | $ | ||||||
| 为投资而持有的贷款-关联方（注7） | ||||||||
| 按账面价值持有的投资贷款 | ||||||||
| 当前的预期信用损失准备金 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 持有的按账面价值进行投资的贷款，净额 | ||||||||
| 现金和现金等价物 | ||||||||
| 按公允价值计算的债务证券 | ||||||||
| 应收利息 | ||||||||
| 其他应收账款和资产，净额 | ||||||||
| 关联方应收款 | ||||||||
| 总资产 | $ | $ | ||||||
| 负债 | ||||||||
| 循环贷款 | $ | $ | ||||||
| 应付股息 | ||||||||
| 应付的管理费和激励费 | ||||||||
| 关联方应付账款 | ||||||||
| 应付账款和其他负债 | ||||||||
| 利息储备 | ||||||||
| 负债总额 | ||||||||
| 承付款和或有开支（注8） | ||||||||
| 股东权益 | ||||||||
| 普通股，面值 $ | ||||||||
| 额外的实收资本 | ||||||||
| 累计收益（赤字） | ( | ) | ( | ) | ||||
| 股东权益总额 | ||||||||
| 负债和股东权益总额 | $ | $ | ||||||
附注是这些合并财务报表不可分割的一部分。
1
芝加哥 大西洋房地产金融有限公司
合并 损益表
（未经审计）
| 在这三个月里 已结束 | 对于 三个月 已结束 | 对于 九个月 已结束 | 对于 九个月 已结束 | |||||||||||||
| 九月三十日 2023 | 9月30日 2022 | 九月三十日 2023 | 九月三十日 2022 | |||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 利息支出 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 净利息收入 | ||||||||||||||||
| 开支 | ||||||||||||||||
| 管理和激励费，净额 | ||||||||||||||||
| 一般和管理费用 | ||||||||||||||||
| 专业费用 | ||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬 | ||||||||||||||||
| （逆转）/为当前预期信贷损失编列的准备金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 支出总额 | ||||||||||||||||
| 按公允价值计算的债务证券未实现收益的变动 | - | |||||||||||||||
| 所得税前净收入 | ||||||||||||||||
| 所得税支出 | ||||||||||||||||
| 净收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 每股普通股收益： | ||||||||||||||||
| 普通股每股基本收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 摊薄后的每股普通股收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 已发行普通股的加权平均数： | ||||||||||||||||
| 已发行普通股的基本加权平均数 | ||||||||||||||||
| 已发行普通股的摊薄后加权平均股数 | ||||||||||||||||
附注是这些合并财务报表不可分割的一部分。
2
芝加哥 大西洋房地产金融有限公司
合并 权益表
（未经审计）
截至 2023 年 9 月 30 日的三个 个月
| 普通股 | 其他 已付款 | 累积的 收益 | 总计 股东 | |||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 资本 | （赤字） | 公平 | ||||||||||||||||
| 截至 2023 年 7 月 1 日的余额 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 减去发行成本的普通股发行 | - | |||||||||||||||||||
| 与私募相关的普通股的发行，扣除发行成本、承保折扣和佣金 | - | |||||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬 | ||||||||||||||||||||
| - | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||
| 净收入 | - | |||||||||||||||||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的余额 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||
截至 2022 年 9 月 30 日的三个 个月
| 普通股 | 其他 已付款 | 累积的 收益 | 总计 股东 | |||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 资本 | （赤字） | 公平 | ||||||||||||||||
| 截至2022年7月1日的余额 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 减去发行成本的普通股发行 | - | |||||||||||||||||||
| 发行与首次公开募股和并行私募相关的普通股，扣除发行成本、承保折扣和佣金 | - | |||||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 普通股申报的股息（美元） | - | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
| 净收入 | - | |||||||||||||||||||
| 2022 年 9 月 30 日的余额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
截至 2023 年 9 月 30 日的九个月 个月
| 普通股 | 其他 已付款 | 累积的 收益 | 股东总数 | |||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 资本 | （赤字） | 公平 | ||||||||||||||||
| 2023 年 1 月 1 日的余额 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 减去发行成本的普通股发行 | ||||||||||||||||||||
| 与私募相关的普通股的发行，扣除发行成本、承保折扣和佣金 | ||||||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 普通股申报的股息（美元） | - | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
| 净收入 | - | |||||||||||||||||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的余额 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||
截至 2022 年 9 月 30 日的九个月 个月
| 普通股 | 其他 已付款 | 累积的 收益 | 总计 股东 | |||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 资本 | （赤字） | 公平 | ||||||||||||||||
| 2022 年 1 月 1 日的余额 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 减去发行成本的普通股发行 | ||||||||||||||||||||
| 发行与首次公开募股和并行私募相关的普通股，扣除发行成本、承保折扣和佣金 | - | |||||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬 | ( | ) | ||||||||||||||||||
| 普通股申报的股息（美元） | - | ( | ) | ( | ) | |||||||||||||||
| 净收入 | - | |||||||||||||||||||
| 2022 年 9 月 30 日的余额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
附注是这些合并财务报表不可分割的一部分。
3
芝加哥 大西洋房地产金融有限公司
合并 现金流量表
（未经审计）
| 在这九个月里 已结束 九月三十日 2023 | 对于 九个月 已结束 9月30日 2022 | |||||||
| 经营活动 | ||||||||
| 净收入 | $ | $ | ||||||
| 为使净收入与经营活动提供的净现金保持一致而进行的调整： | ||||||||
| 递延贷款发放费和其他折扣的增加 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 实物实收利息 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 为当前预期信贷损失准备金 | ||||||||
| 按公允价值计算的债务证券未实现收益的变动 | ( | ) | ||||||
| 递延债务发行成本的摊销 | ||||||||
| 基于股票的薪酬 | ||||||||
| 运营资产和负债的变化： | ||||||||
| 应收利息 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 其他应收账款和资产，净额 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 利息储备 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 关联方应付账款 | ||||||||
| 关联方应收款 | ( | ) | ||||||
| 以公允价值购买债务证券 | ( | ) | ||||||
| 应付的管理费和激励费 | ( | ) | ||||||
| 应付账款和应计费用 | ||||||||
| 经营活动提供的净现金 | ||||||||
| 来自投资活动的现金流 | ||||||||
| 为投资而持有的贷款的发放和融资 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 出售为投资而持有的贷款所得的收益 | ||||||||
| 为投资而持有的贷款的本金偿还 | ||||||||
| 投资活动中提供/（使用）的净现金 | ( | ) | ||||||
| 来自融资活动的现金流 | ||||||||
| 出售普通股的收益 | ||||||||
| 循环贷款借款的收益 | ||||||||
| 偿还循环贷款的借款 | ( | ) | ||||||
| 支付给普通股股东的股息 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 支付债务发行成本 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 发行成本的支付 | ( | ) | ( | ) | ||||
| （用于）/由融资活动提供的净现金 | ( | ) | ||||||
| 现金及现金等价物的净增加/（减少） | ( | ) | ||||||
| 现金和现金等价物，期初 | ||||||||
| 现金和现金等价物，期末 | $ | $ | ||||||
| 非现金融资和投资活动的补充披露 | ||||||||
| 从贷款资金中扣留的利息储备 | ||||||||
| OID被扣留用于投资的贷款 | ||||||||
| 已申报但尚未支付的股息 | ||||||||
| 将为投资而持有的贷款转为待售贷款 | ||||||||
| 补充信息： | ||||||||
| 在此期间支付的利息 | $ | $ | ||||||
附注是这些合并财务报表不可分割的一部分。
4
芝加哥大西洋房地产金融公司
合并财务报表附注
（未经审计）
1。业务的组织和描述
芝加哥大西洋房地产金融公司及其全资合并子公司芝加哥大西洋林肯有限责任公司（“CAL”）（统称 “公司”、“我们” 或 “我们的”），
是一家商业抵押房地产投资信托基金（“房地产投资信托基金”），于2021年3月30日在马里兰州注册成立。根据经修订的
的1986年《美国国税法》（“《守则》”），出于美国联邦所得税的目的，
公司选择作为房地产投资信托基金征税，从截至2021年12月31日的应纳税年度开始。如果公司每年至少向股东分配，则其房地产投资信托基金应纳税所得额通常无需缴纳联合
州联邦所得税
该公司作为一个运营部门运营，其主要投资 目标是随着时间的推移为股东提供有吸引力的风险调整后回报，主要是通过稳定的当期收益（股息 和分配），其次是通过资本增值。公司打算通过发起、构建 和投资由商业房地产担保的首次抵押贷款和另类结构性融资来实现这一目标。公司的 贷款组合主要包括向大麻行业获得国家许可的运营商提供的优先贷款，在管理这类 借款人的适用法律法规允许的范围内，由借款人的房地产、设备、 应收账款、许可证和/或其他资产作为担保。如果与大麻行业无关的公司或物业提供符合我们的投资目标的回报 特征，我们也会向这些公司或物业提供贷款和投资。
根据2021年5月1日 经2021年10月修订的管理协议条款，公司由特拉华州的一家有限责任公司芝加哥大西洋房地产投资信托基金管理公司 LLC（“管理人”）进行外部管理，该协议的三年初始任期定于2024年4月30日到期（“管理协议”）， 由公司和经理之间签订。初始任期结束后，管理协议将自动续订一年 ，除非公司或经理根据管理协议的条款选择不续订。该经理基本上负责公司的所有业务，并为其房地产投资提供资产管理服务。对于其服务，经理 有权获得管理费和激励性薪酬，这两者均在《管理协议》 （注释7）中定义并符合其条款。公司的所有投资决策均由经理的投资委员会做出，并受 公司董事会（“董事会”）的监督。该经理由芝加哥大西洋集团有限责任公司全资拥有。（“赞助商”）。
2。重要会计政策摘要
演示基础
随附的公司未经审计的简明合并财务报表 和相关附注是按权责发生制编制的，符合美利坚合众国中期财务信息的公认会计原则（“GAAP”）、10-Q表说明和第S-X条第 10条。我们的合并财务报表列出了芝加哥 Atlantic Real Estate Finance, Inc. 及其全资合并子公司芝加哥大西洋林肯有限责任公司的财务状况、经营业绩和现金流。在合并中，所有公司间账户 和交易均已清除。因此，这些财务报表可能不包含公认会计原则要求的所有披露 。应参考公司截至2022年12月31日的10-K表年度报告中包含的公司合并财务报表附注2 。公司认为，所有 正常的经常性调整均已作出，这些调整是公允列报截至本报告所述期间的经营业绩和财务状况 所必需的。截至2023年9月30日的三个月和九个月期间的经营业绩不一定代表截至2023年12月31日的财年的预期业绩。
5
现金和现金等价物
公司在金融 机构持有的现金有时可能超过联邦存款保险公司（“FDIC”）的保险限额。公司和经理 寻求通过监控金融机构的财务稳定性及其在可预见的将来继续经营的能力，来管理这种与现金相关的信用风险。
现金和现金等价物包括
存入金融机构的资金，包括在金融机构的活期存款。就合并资产负债表
和合并现金流量表而言，收购时原始
到期日为三个月或更短的现金和短期投资被视为现金和现金等价物，代表美元
在编制合并财务 报表时使用估算值
按照 编制符合公认会计原则的合并财务报表要求管理层做出影响某些报告金额和披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同。重要估计数包括为当前预期的信贷损失编列的准备金。
对有价债务证券的投资
对有价债务证券的投资包括被归类为交易证券的债务证券
。有价债务证券以公允价值记录在合并资产负债表上，
未实现收益和亏损包含在合并的
损益表的细列项目中，即债务证券未实现收益的变动，按公允价值计算。
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||||||
| 面值 | 摊销成本 | 未摊销的折扣 | 公平 价值 | 未实现收益/（亏损），净额 | ||||||||||||||||
| 公司债券 | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||
待售贷款
一旦公司决定出售贷款，这些贷款将从持有的用于投资的 转为待售贷款，并按成本或公允价值的较低值进行结算。在贷款转入待售 类别之日，任何先前记录的信贷损失备抵将在收益中冲销，贷款按摊销成本入账。 如果摊销成本在转让之日超过贷款的公允价值，则记录的估值补贴等于摊销成本基础和公允价值之间的差额 。截至2023年9月30日和2022年12月31日 31，没有被归类为待售的贷款。
收入确认
指定为交易证券 的债务证券的利息收入按应计制确认，在收取之前作为应收利息报告。利息收入根据未偿还的 面金额和证券的合同条款累计。原始发行折扣（“OID”）、市场折扣或溢价（如果有 ）记录为摊销成本的调整，并使用近似于实际利息法的方法作为利息收入的调整计入或摊销。债务证券的已实现收益或亏损是通过使用特定识别方法 的处置净收益与投资的摊销和/或累积成本基础之间的差额来衡量的，不考虑先前确认的未实现收益或损失，包括在此期间扣除的收回款后的贷款。
关联方应收账款
关联方应收账款是指公司的附属贷款管理机构在资产负债表日之前从借款人那里收到的利息和本金
，直到资产负债表日之后才向公司汇款
。关联方应收账款 $
6
所得税
该公司是马里兰州的一家公司 ，已选择根据该守则作为房地产投资信托基金征税，从截至2021年12月31日的应纳税年度开始。该公司认为 它符合房地产投资信托基金的资格，其运营方法将使其能够继续获得房地产投资信托基金的资格。但是，鉴于公司的信念或期望将得到满足，无法保证 ，因为房地产投资信托基金的资格取决于公司满足 大量资产、收益和分配测试，而这些测试在一定程度上取决于公司的经营业绩。
要获得房地产投资信托基金的资格，公司
必须满足一些组织和运营要求，包括要求公司每年至少向其
股东进行分配
FASB ASC 主题 740， 所得 税（“ASC 740”）规定了合并财务报表 确认和衡量纳税申报表中已采取或预计将要采取的纳税状况的确认门槛和衡量属性。ASC 740还就取消承认、 分类、利息和罚款、过渡期会计、披露和过渡提供指导。该公司分析了其各种 联邦和州申报情况，并认为在截至2022年12月31日和2021年12月31日的 应纳税年度的所得税申报情况和扣除额均有记录和支持。根据公司的评估，没有任何不确定的 所得税状况的储备金。应计利息和罚款（如果有）包含在资产负债表的其他负债中。
最近的会计公告
2022年3月，财务会计准则委员会（“FASB”） 发布了《2022-02年会计准则更新》（“ASU”），《金融工具——信贷损失（主题326）：问题债务 重组（“TDR”）和复古披露。该亚利桑那州立大学的修正案取消了副主题310-40 “债权人出现应收账款问题的债务重组” 中对债权人 TDR的会计指导，同时加强了对某些贷款再融资 和借款人遇到财务困难时债权人重组的披露要求。此外，对于公共企业实体，本亚利桑那州立大学的 修正案要求实体披露本期应收账款融资总额 和副主题 326-20 “金融工具-信用损失-按摊余成本计量” 范围内的租赁净投资，按发放年份分列。 亚利桑那州立大学的修正案在2022年12月15日之后的财政年度内生效，允许在这些财政年度内的过渡期 和提前通过。公司于2023年1月1日采用亚利桑那州立大学2022-02并未对 公司的合并财务报表产生重大影响。
3.为投资而持有的贷款，净额
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司的
投资组合分别由向27和22名借款人提供的贷款组成，公司有能力和意图在可预见的
未来或到期之前持有这些贷款。贷款组合按摊销成本保存在合并资产负债表中。公司的
贷款承诺和未偿本金总额约为美元
7
截至 2023 年 9 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日，大约
剩下的
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||
| 杰出校长 (1) | 原创 问题 折扣 | 携带 价值 (1) | 加权 平均值 剩余的 生活 （年份）(2) | |||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||
| 当前的预期信用损失准备金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 按账面价值持有的贷款总额，净额 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||||||
| 截至2022年12月31日 | |||||||||||||||
| 杰出 校长 (1) | 原创 问题 折扣 | 携带 价值 (1) | 加权 平均值 剩余寿命 （年份）(2) | ||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||
| 当前的预期信用损失准备金 | ( | ) | |||||||||||||
| 按账面价值持有的贷款总额，净额 | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||
| (1) |
| (2) |
8
| 校长 (1) | 原创
问题 折扣 | 当前
预期 信用损失 储备 | 携带
价值 (1) | |||||||||||||
| 截至2022年12月31日的余额 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||||||||
| 新资金 | ( | ) | ||||||||||||||
| 贷款的本金偿还 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 原始发行折扣的增加 | ||||||||||||||||
| 出售贷款 (2) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| PIK 利息 | ||||||||||||||||
| 当前预期信贷 损失准备金 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
| 2023 年 9 月 30 日 30 日的余额 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||||||||
| (1) | 贷款账面价值和未偿还本金之间的差额包括未累积的原始发行折扣、递延贷款费用和其他预付费用。未偿本金余额包括资本化实物支付（“PIK”）利息（如果适用）。 |
| (2) |
| 校长 (1) | 原创 问题 折扣 | 当前 预期 信用损失 储备 | 携带 值 (1) | |||||||||||||
| 2021 年 12 月 31 日的余额 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | 196,850,024 | |||||||
| 新资金 | ( | ) | 141,443,719 | |||||||||||||
| 本金 偿还贷款 | ( | ) | (6,892,654 | ) | ||||||||||||
| 原始发行折扣的增加 | 2,139,972 | |||||||||||||||
| 出售贷款的收益 | ( | ) | (6,696,777 | ) | ||||||||||||
| PIK 利息 | 4,096,721 | |||||||||||||||
当前的预期信用损失准备金 | ( | ) | (1,363,391 | ) | ||||||||||||
| 2022 年 9 月 30 日余额 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | 329,577,614 | |||||||
| (1) |
9
| 贷款 | 地点 | 初始的 资金 日期 (1) | 成熟度 日期 (2) | 总计 承诺 (3) | 校长 平衡 | 原创 问题 （折扣） | 携带 价值 | 的百分比 我们的贷款 投资组合 | 未来 资金 | 利息 费率 (4) | 定期 付款 (5) | YTM IRR (6) | ||||||||||||||||||||||||||
| 1 | 各种各样 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | 密歇根 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3(17) | 各种各样 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | 亚利桑那州 | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | 马萨诸塞 | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6 | 密歇根 | ( | ) | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7 | 伊利诺伊州、亚 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8 | 西弗吉尼亚州 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9(18) | 宾夕法尼亚州 | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | 密歇根 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 11 | 马里兰州 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12 | 各种各样 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 13 | 密歇根 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 14 | 各种各样 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 16 | 佛罗里达 | ( | ) | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 17 | 佛罗里达 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 18 | 俄亥俄 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 19 | 佛罗里达 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | 密苏里 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 21 | 伊利诺伊 | ( | ) | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 22 | 马里兰州 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 23 | 亚利桑那州 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 24 | 俄勒冈 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 25 | 纽约 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 26 | 康涅狄格 | ( | ) | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 27 | 内布拉斯加州 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 28 | 俄亥俄 | % | - | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 当前预期的信用损失 | - | - | - | ( | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| ( | ) | % | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| (1) | |
| (2) | |
| (3) | |
| (4) |
10
| (5) | |
| (6) | |
| (7) | |
| (8) | |
| (9) | |
| (10) | |
| (11) | |
| (12) | |
| (13) | |
| (14) | |
| (15) | |
| (16) | |
| (17) | |
| (18) |
11
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 当前 贷款(1) | 31-60 天 逾期未交 | 61-90 天数 逾期未交 | 90 天以上 逾期未交(2) | 过去的总数 到期 | 非- 累积(2) | 贷款总额 | ||||||||||||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| (1) | |
| (2) |
| 截至2022年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 当前 贷款(1) | 31-60 天 逾期未交 | 61-90 天数 逾期未交 | 90 天以上 逾期未交(2) | 总计 过去 到期 | 非- 累积 | 总计 贷款 | ||||||||||||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| (1) | 逾期 1-30 天的贷款 包含在当前贷款中。 |
| (2) |
非应计贷款
截至2023年9月30日和2022年12月31日，有
自 2023 年 5 月 1 日起，贷款 #9 处于非应计状态，
的未偿本金余额和账面价值均约为 $
在截至2023年9月30日的三个月和九个月期间，
公司确认了美元
信用 质量指标
公司评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素分配风险评级，包括但不限于
付款记录、房地产抵押品覆盖范围、房地产类型、地理和当地市场动态、财务业绩、贷款与
企业价值和固定费用覆盖比率、贷款结构和退出策略以及项目赞助。此审核每季度进行一次
。
| 评级 | 定义 | |
| 1 | ||
| 2 | ||
| 3 | ||
| 4 | ||
| 5 |
风险评级主要基于历史数据和每个投资组合公司的当前
条件，以及对未来经济状况和每个借款人估计的
满足还本付息要求的能力的考虑。下表中显示的截至2023年9月30日至2022年12月31日的风险评级考虑了借款人的特定信用记录和表现，并反映了对影响公司借款人的当前整体宏观经济状况
的季度重新评估。由于美联储委员会提高利率导致利率上升，这影响了
借款人在全球范围内偿还债务的能力。风险评级的下降影响了当前预期信用损失准备金的水平
，但是，除了一笔处于非应计状态的贷款外，这些贷款的表现继续如预期
。大约
12
| 风险 | 截至 2023 年 9 月 30 日的 (1) (2) | 截至2022年12月31日的 (1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 评级 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 总计 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 总计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| (1) | |
| (2) |
| 截至2023年9月30日房地产抵押品承保范围 (1) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1.0x-1.25x | 1.25x-1.5x | 1.50x-1.75 倍 | 1.75x-2.0x | > 2.0x | 总计 | |||||||||||||||||||||||
| 固定利率 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 浮动利率 | ||||||||||||||||||||||||||||
| $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||||
| 截至2022年12月31日的 房地产抵押担保范围 (1) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1.0x-1.25x | 1.25x-1.5x | 1.50x-1.75 倍 | 1.75x-2.0x | > 2.0x | 总计 | |||||||||||||||||||||||
| 固定利率 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 浮动利率 | ||||||||||||||||||||||||||||
| $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||||||
| (1) |
CECL 储备金
公司记录了用于投资的贷款的当前预期信贷损失备抵金。从资产的 账面总额中扣除这些津贴，以显示预计将从此类资产收取的金额的净账面价值。公司 使用其他投入、第三方估值和第三方概率加权模型来估算其CECL储备金，该模型根据大约三年 年的风险状况考虑 每笔贷款违约后的违约可能性和预期损失，之后我们会立即恢复使用历史损失数据。
13
ASC 326 要求实体考虑历史损失经历、当前状况以及对宏观经济 环境的合理且可支持的预测。公司考虑了多个数据点和方法，其中可能包括每笔贷款 违约后的违约可能性和预期损失、从折扣现金流（“DCF”）得出的估值以及其他输入，包括贷款的风险 评级、与衡量日期相比贷款最近发放的时间以及预期的预付款（如果适用）。CECL对预期信贷损失的 衡量适用于以摊销成本计量的金融资产，以及资产负债表外 的信贷敞口，例如无准备金的贷款承诺。
公司根据上述类似的风险特征进行汇总，以集体（池）为基础对贷款进行评估。 我们的判断是，向大麻相关借款人提供的完全由房地产抵押的贷款表现出相似的风险特征 ，并作为一个集合进行评估。此外，没有房地产抵押品，但由其他形式的抵押品（包括借款人的 股权质押）担保，以及在其他方面与房地产抵押贷款具有相似特征的贷款将被评估为 池。所有其他贷款都要单独分析，要么是因为它们在不同的行业中运营，可能具有不同的风险状况， ，要么是到期日超出了预测范围，我们能够得出合理和可支持的预测。
估计 CECL储备金还需要对各种因素做出重大判断，包括（i）相应的历史贷款损失 参考数据，（ii）预期的还款时间，（iii）调整违约可能性以反映公司贷款组合的风险特征 ，以及（iv）公司对宏观经济环境的当前和未来看法。公司可能会不时考虑某些贷款的特定贷款定性因素来估算其CECL储备金，其中可能包括 （i）借款人业务中的现金是否足以满足当前和未来的还本付息需求， （ii）借款人为贷款再融资的能力，以及（iii）抵押品的清算价值。对于我们认为 借款人/担保人遇到财务困难的贷款，我们可以选择采用切实可行的权宜之计，在确定CECL储备金时，将标的抵押品的公允价值与贷款的摊销成本进行比较。
为估算与公司投资组合相关的历史贷款损失，公司评估了其历史贷款业绩， 包括自运营开始以来的零已实现贷款损失。此外，该公司分析了其还款记录，指出 自2021年3月30日成立以来，其 “真实” 运营历史有限。但是，该公司的赞助商 及其关联公司在过去三个财年中开展了业务，并投资了具有相似特征 的类似贷款，包括利率、抵押品覆盖范围、担保和预付款/全部准备金，这些贷款属于上述 所列资金池。鉴于公司投资组合中贷款的信贷协议结构与其发起人 发放的贷款的结构相似，管理层认为在确定CECL储备金的记录范围时，应考虑保荐人及其 关联公司发放的贷款的过去还款记录。
此外，公司每季度审查每笔贷款， 评估借款人支付每月利息和本金的能力（如果需要），以及贷款与价值（LTV）比率。 在评估可能表明需要CECL储备金的定性因素时，公司会考虑各种 因素来预测损失。在考虑当前潜在的预期信用损失时，经理主要考虑公司 预测方法的重要投入，其中包括 (i) 关键的贷款特定投入，例如房地产抵押品的价值、股权留置权（包括 持有国家颁发的种植、加工、分销或零售大麻许可证的实体的股权）、个人 或公司担保的存在以及其他信贷增强、LTV比率、利率类型（固定或浮动）和内部收益率、贷款期限、地理位置、 和预期未来贷款资金的时间和金额，（ii）承保业务计划和公司 内部贷款风险评级的业绩，以及（iii）宏观经济预测。估算借款人的企业价值以计算 LTV 比率通常是一个重要的估计。管理人聘请第三方估值评估师来协助公司的 估值流程，主要使用可比交易来估算其投资组合公司的企业价值，并使用多元方法将企业价值与截至2023年9月30日从 S&P Capital IQ获得的上市可比公司的收入倍数进行补充，管理人可以根据公司当前 借款人概况对该等公司应用私营公司折扣。
在截至2023年9月30日的三个月期间，公司 观察到，由于宏观经济因素，该行业上市公司的估值倍数有所提高。这些因素 包括但不限于：对美联储未来加息的预期，以及关于 拟议监管改革的公开公告，这些改革涉及联邦一级可能重新安排大麻的期限。管理层在确定企业价值以及最终确定CECL储备金时，会考虑这些宏观经济因素在预测期内的影响。根据现有的未来宏观经济数据，估计 在未来时期可能会发生变化，并可能导致公司 未来对其贷款组合预期信贷损失的估计发生重大变化。
14
关于 房地产抵押品，只要房产由 大麻经营者使用，公司通常就不能采取抵押占有的地位，但它可以要求法院指定一名接管人来管理和经营标的房地产，直到止赎程序 程序完成。此外，尽管根据州统一商法（“UCC”），公司不能取消抵押品赎回权， 取得持牌大麻企业的所有权或出售股权，但拖欠或违约贷款的潜在购买者可以。
为了估算与公司投资组合相关的未来预期贷款损失，公司利用从第三方商业房地产贷款数据库获得的历史市场贷款 损失数据，公司认为这是具有合理可比性的 和可用数据集，可用作其贷款类型的输入。该公司认为，该数据集代表了未来的信贷 损失，同时考虑到大麻行业正在成熟，随着时间的推移，消费者的采用率、生产需求和零售能力 正在增加，类似于商业地产。对于超过合理且可支持的预测期限的时间段，公司将 恢复为历史损失数据。
尽管以上所有假设是根据估算时最可用的信息做出的，但都是主观的，实际活动 可能不符合估计的时间表。这些假设会影响损失率适用的未来余额，因此 会影响公司的CECL储备。随着公司获得新贷款，经理监督贷款和借款人的表现，这些 估算值将每个周期进行修订。
| 杰出(1) | 没有资金(2) | 总计 | ||||||||||
| 截至2022年12月31日的余额 | $ | $ | $ | |||||||||
| 为当前预期信贷损失准备金 | ||||||||||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的余额 | $ | $ | $ | |||||||||
| 杰出(1) | 没有资金(2) | 总计 | ||||||||||
| 2021 年 12 月 31 日的余额 | $ | $ | $ | |||||||||
| 为当前预期信贷损失准备金 | ||||||||||||
| 2022 年 9 月 30 日的余额 | $ | $ | $ | |||||||||
| (1) | |
| (2) |
公司已做出会计政策选择，将应计
应收利息排除在外，（$
15
4。 应收利息
| 截至 9 月 30 日的
， 2023 | 作为
的 十二月三十一日 2022 | |||||||
| 应收利息 | $ | $ | ||||||
| 未使用的应收费用 | ||||||||
| 应收利息总额 | $ | $ | ||||||
| 作为 2023 年 9 月 30 日的 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 当前
贷款(1) | 31-60 天 逾期未交 | 61-90 天 逾期未交 | 90 天以上
天 逾期未付款（以及 累积） | 非- 应计(2) | 过期总计 | 总计
贷款 | ||||||||||||||||||||||
| 应收利息 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 作为 2022 年 12 月 31 日的 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 当前
贷款(1) | 31-60 天 逾期未交 | 61-90 天 逾期未交 | 90 天以上
天 逾期未付款（以及 累积） | 非- 应计 | 总计
逾期未交 | 总计
贷款 | ||||||||||||||||||||||
| 应收利息 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| (1) | |
| (2) |
5。 利息储备
截至2023年9月30日和2022年12月31日 ，公司分别有两笔贷款和三笔贷款，其中包括预付利息 准备金。
| 截至9月30日 2023 | 截至截至 十二月三十一日 2022 | |||||||
| 期初储备 | $ | $ | ||||||
| 新的储备 | ||||||||
| 已发放的储备金 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 期末储备 | $ | $ | ||||||
16
6. 债务
2021 年 5 月，由于公司收购其全资融资子公司CAL，公司获得了
一项有担保的循环信贷额度（“循环贷款”）。循环贷款最初的总借款基础为
，最高可达美元
2022年5月12日，CAL签订了第二份经修订和重述的循环贷款协议（“第二修正案和重述”）。
第二修正案和重述将贷款承诺从美元上调了
2022年11月7日，CAL签订了第三份经修订和重述的循环贷款协议（“第三修正案和重述”）。
第三修正案和重述将贷款承诺从美元增加了
2023 年 2 月 27 日，CAL 签署了对第三修正案和重述的修正案（“修正案”）。修正案
将循环贷款的合同到期日延长至2024年12月16日，公司保留了将
初始期限再延长一年的选择权，前提是不存在违约事件，并且公司根据修正案提前365天通知
延期。
修正案的执行没有对循环贷款的其他实质性条款进行修改。公司产生的债务发行成本为 $
2023年6月30日，CAL签订了第四次修订和重述的贷款和担保协议（“第四修正案和重述”）。
第四修正案和重述将贷款承诺从美元上调了
循环贷款规定了某些肯定性契约，包括要求我们提供财务信息和任何
违约通知，以及按正常方式开展业务。
17
截至2023年9月30日和2022年12月31日的
，与循环贷款相关的未摊销债务发行成本，包括所有修正案
及其修正案和重报（视情况而定），金额为美元
截至2023年9月30日的九个月中，该公司
的净借款额为美元
| 三个月 已结束 | 三个月 已结束 | 九个月 已结束 | 九个月 已结束 | |||||||||||||
| 九月三十日 2023 | 九月三十日 2022 | 九月三十日 2023 | 九月三十日 2022 | |||||||||||||
| 现金利息支出 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 未使用的费用支出 | ||||||||||||||||
| 递延 融资成本的摊销 | ||||||||||||||||
| 利息支出总额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
7。 关联方交易
管理 协议
根据管理协议，经理管理公司的贷款 和日常运营，但要始终遵守管理协议 中规定的进一步条款和条件以及公司董事会可能不时施加的进一步限制或参数。
在
中，除基本管理费外，经理还有权根据管理协议获得激励性薪酬（“激励性薪酬”
或 “激励费”）。根据管理协议，公司将根据公司实现目标核心收益水平的情况向经理支付激励费
。管理协议中 “核心收益” 的定义为
在给定时期内，根据公认会计原则计算的该期间的净收益（亏损），不包括
(i) 非现金股权薪酬支出，(ii) 激励性薪酬，(iii) 折旧和摊销，(iv) 任何未实现收益
或亏损或其他非现金项目，无论如何均包含在适用报告期的净收益中此类项目
是否包含在其他综合收益或亏损中，或包含在净收益中，以及 (v) 根据公认会计原则变化发生的一次性事件以及某些
非现金费用，每种费用都是在经理与董事会薪酬委员会成员讨论之后产生的，每位
成员均为独立董事，并获得薪酬委员会大多数成员的批准。截至2023年9月30日的三个月和九个月中，
的激励性薪酬为美元
18
公司应支付其所有成本和开支，并应向经理或其关联公司偿还 管理人及其关联公司代表公司支付或产生的费用，仅 除外，根据管理协议，经理特别负责的费用除外。我们会向我们的经理 或其关联公司（视情况而定）补偿公司在薪酬中公平合理的可分配份额，包括年度基本工资、奖金、任何相关的预扣税和员工福利，支付给 (i) 经理担任公司高管的人员 董事会薪酬委员会根据其在 上花在 上的时间百分比进行审查公司事务以及 (ii) 其他公司财务、税务、会计、内部审计、法律、风险管理、运营、合规， 以及管理人及其关联公司中将全部或部分时间用于管理公司 事务的其他非投资人员，本条款 (ii) 中描述的此类人员的薪酬可分配份额由 经理合理确定，以适当反映此类人员花在我们事务上的时间。
| 在截至9月30日的三个月中， | 在结束的九个月里 9月30日 | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | |||||||||||||
| 加盟付款 | ||||||||||||||||
| 赚取的管理费 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 减去：赚取的外部费用 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
| 基本管理费，净额 | ||||||||||||||||
| 激励费 | ||||||||||||||||
| 赚取的管理费和激励费总额 | ||||||||||||||||
| 一般和管理费用可报销给经理 | ||||||||||||||||
| 总计 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
截至2023年9月30日和2022年12月31日，应向经理报销的一般管理费用已包含在合并资产负债表的关联方应付项目中
。截至2023年9月30日和2022年12月31日，
应付给经理的总金额约为美元
共同投资贷款
根据管理人的共同投资分配政策，公司可能会不时与其关联公司管理的其他投资 工具共同投资。公司 没有义务 向其他管理投资工具提供或从未提供任何财务支持。因此，公司的风险 仅限于其对任何此类贷款的投资的账面价值。截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司的 贷款中分别有20和15笔由公司的关联公司共同投资。
在贷款投资方面，公司可能会获得
期权，以转让收购借款人的认股权证和/或股权的权利（“受让权”）。公司可以出售
分配的权利，出售可能出售给公司的关联公司。出售转让权利的收益作为额外的原始发行折扣入账
，并在相关贷款的有效期内累计。在截至2023年9月30日的九个月中，
公司出售了总额为美元的转让权
与关联方的贷款交易
2023 年 1 月 24 日，公司从
一家与我们的经理共同控制的关联公司购买了优先担保贷款。购买价格约为 $
2023年3月31日，公司向一个由共同贷款人组成的辛迪加
出售了一笔优先担保贷款，其中包括第三方和与我们的经理共同控制的两家关联公司。总售价约为
$
19
为投资而持有的贷款 — 相关 方
自2023年5月1日起，贷款 #9 因借款人 违反贷款协议下的某些非财务契约和义务而被置于非应计状态。借款人随后未能支付2023年5月和6月到期的合同 本金和利息。2023年6月20日，贷款 #9 的管理代理人（“代理人”， 关联方）发布了加速通知，通知借款人该代理人打算行使信贷文件下的所有权利和补救措施 ，并代表贷款人要求立即支付信贷文件下的所有未清款项。
这个 随后，代理商 寻求通过《统一商法》（“UCC”）出售借款人子公司的会员权益，这些权益作为 抵押品。2023 年 8 月 10 日，代理人成为会员权益公开拍卖中出价最高的出价者，并获得了会员权益的所有权。代理人打算出售资产以偿还贷款，以造福贷款人。
如附注3所述，贷款 #9 仍处于非应计状态，
公司将继续停止进一步确认收入，直到此类违约事件得到纠正或偿还债务为止。截至2023年9月30日
30 日，贷款 #9 作为投资贷款存放在合并资产负债表上，账面价值
约为 $ 的关联方
8。承付款和意外开支
资产负债表外安排
资产负债表外承诺可能包括
延期提款定期贷款的无准备金承诺。公司与未合并的实体或金融合作伙伴关系没有任何关系，例如为促进
资产负债表外安排或其他合同范围狭窄或有限目的而成立的实体
通常被称为结构性投资工具、特殊目的实体或可变利益实体。此外，公司未担保未合并实体的任何义务
，也未承诺向任何此类实体提供额外资金。
| 截至9月30日， 2023 | 截至截至 十二月三十一日 2022 | |||||||
| 原始贷款承诺总额 | $ | $ | ||||||
| 减去：已兑现的承诺 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 未提取的承付款总额 | $ | $ | ||||||
有关 归因于无准备金承诺的CECL储备金的更多信息，请参阅 “附注3——为投资而持有的贷款，净额”。原始贷款承诺总额包括自贷款发放以来收到的本金的影响 以及贷款人自行决定预付的未来金额。
| 各期到期的承付款 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 此后 | 总计 | ||||||||||||||||||||||
| 未兑现的承诺 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
| 循环贷款 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | |||||||||||||||||||||
其他突发事件
在正常的 业务过程中，公司可能会不时成为诉讼的当事方。截至2023年9月30日，公司尚未发现任何可能对其业务、 财务状况或经营业绩产生重大影响的法律索赔。
公司发展或维持业务的能力在一定程度上取决于与大麻行业有关的州法律。可能会颁布对公司投资组合公司不利的新法律，并且将来可能会修改或取消与大麻种植、生产和分销 有关的当前有利的州或国家法律或执法准则，这将阻碍公司的增长能力，并可能对其业务产生重大影响， 对其业务产生不利影响。
20
管理层缓解风险的计划包括酌情监控法律 格局。此外，如果贷款违约或以其他方式被没收，公司可能被禁止拥有大麻 资产，因此无法占有抵押品，在这种情况下，公司将考虑出售贷款，同意允许 借款人向第三方出售房地产，启动止赎程序以出售房地产或驱逐租户， 将大麻业务从房产中移除，以及取得标的房地产的所有权，每一项都可能导致公司 在交易中蒙受损失。
9。股东权益
普通股
2022年1月5日，公司首次公开募股（“IPO”）的承销商部分行使了超额配股权以收购
2023 年 2 月 15 日，公司完成了
的注册直接发行
股权激励计划
公司已经制定了股权激励薪酬计划（
“2021年计划”）。董事会授权采用 2021 年计划，董事会薪酬委员会批准了
的限制性股票奖励拨款
截至2023年9月30日和2022年12月31日，根据2021年计划奖励（“股份限额”）可以交割的公司普通股的最大数量
等于
2022年12月31日，限制性股票奖励拨款为
在2023年1月1日至2023年9月30日期间，分别向我们经理的员工发放了323,452美元的限制性 股票奖励补助金。根据相应的奖励协议， RSA从拨款之日起的三年期内，每年按等额分期付款。 归属后，既得的限制性股票奖励将兑换成等数量的公司普通股。
21
有
参与者交换或公司 作为与2021年计划授予的任何奖励相关的全额或部分付款而预扣的股份，以及参与者 交换或公司为履行与2021年计划授予的任何奖励相关的预扣税义务而预扣的任何股份，将不计入 计入股份限额，并将再次可用于2021年计划下的后续奖励。如果奖励以现金或股票以外的其他形式结算 ，则在没有此类现金或其他结算的情况下本应交付的股票将不计入股票限额，并将根据2021年计划再次可用于后续奖励。
| 截至2023年9月30日 | ||||||||
| 杰出 | 既得 | |||||||
| 聚合内在价值 | $ | $ | ||||||
| 九个月 已结束 9月30日 2023 | 格兰特 日期公允价值 每股 | |||||||
| 截至2022年12月31日的余额 | $ | |||||||
| 已授予 | $ | |||||||
| 既得 | ( | ) | $ | |||||
| 被没收 | ( | ) | $ | |||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的余额 | $ | |||||||
| 九个月 已结束 9月30日 2022 | 格兰特 日期博览会 价值 每股 | |||||||
| 2021 年 12 月 31 日的余额 | $ | |||||||
| 既得 | $ | |||||||
| 被没收 | ( | ) | $ | |||||
| 截至2022年9月30日的未归还余额 | $ | |||||||
限制性
股票补偿费用基于公司在授予之日的股票价格，并在归属期内摊销。
没收在发生时即被识别。公司的基于股份的薪酬支出为 $
22
市场发行计划（“ATM” 计划”）
2023年6月20日，公司与BTIG, LLC、Compass Point Research & Trading, LLC和Oppenheimer & Co.签订了市场销售协议
（“销售协议”）。Inc.（均为 “销售
代理人”，统称为 “销售代理”），根据该公司，公司可以不时发行和出售普通股
，总发行价格最高为美元
在截至2023年6月30日的季度中，公司共出售了
截至2023年9月30日，根据 在 2023 年 2 月的注册直接发行和自动柜员机计划下出售的普通股是唯一根据 上架注册声明启动的发行。
10。每股收益
| 在结束的三个月里 9月30日 | 对于九个人 几个月已结束 9月30日 | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 | |||||||||||||
| 归属于普通股股东的净收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 除以： | ||||||||||||||||
| 已发行普通股的基本加权平均数 | ||||||||||||||||
| 已发行普通股的摊薄后加权平均股数 | ||||||||||||||||
| 普通股每股基本收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
| 摊薄后的每股普通股收益 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中， 每股普通股收益的计算中没有排除任何反稀释股票。
11。所得税
23
截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司没有 任何未确认的税收优惠。
12。公允价值测量
公司遵守了财务会计准则委员会ASC主题 820-10 “公允价值计量”（“ASC 820-10”）中的披露要求，该主题扩大了公允价值会计的适用范围。ASC 820-10定义了公允价值，建立了根据公认会计原则衡量公允价值的框架，并扩大了公允价值衡量的披露要求。ASC 820-10将公允价值确定为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产或为转移负债而支付的价格 。ASC 820-10根据衡量公允价值的输入指定了估值技术的层次结构 。
根据ASC 820-10，用于衡量公允价值的输入汇总为以下三个大致层面：
| - | 级别 1 — 相同 资产或负债在活跃市场的报价。 |
| - | 级别 2-价格是使用其他重要的 可观测输入确定的。可观察的输入是其他市场参与者在为证券定价时使用的输入。其中可能包括类似证券的报价 、利率、预付款速度、信用风险等。 |
| - | 级别 3-价格是使用重要的 不可观察的输入来确定的。在无法获得报价或可观测投入的情况下（例如，期末某项投资的市场活动很少或没有），则可以使用不可观察的输入。 |
GAAP 要求披露有关金融和非金融资产及负债的公允价值信息，无论是否在 财务报表中确认，因此估算价值是切实可行的。在没有报价市场价格的情况下，公允价值 基于使用市场收益率或其他估值方法对估计的未来现金流应用贴现率。 估值方法的任何变更都将由公司管理层审查，以确保更改是适当的。所使用的 方法产生的公允价值计算结果可能不表示可变现净值或反映未来的公允价值。此外， 尽管公司预计估值方法是适当的，并且与其他市场参与者一致，但使用不同的 方法或假设来确定某些金融和非金融资产及负债的公允价值可能会导致 在报告日的公允价值估计有所不同。公司使用截至衡量日期的最新投入， 可能属于市场混乱时期，在此期间，价格透明度可能会降低。
定期公允价值测量
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||
| 第 1 级 | 第 2 级 | 第 3 级 | 总计 | |||||||||||||
| 金融资产： | ||||||||||||||||
| 按公允价值计算的债务证券 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
截至2022年12月31日，没有定期按公允价值计量的金融资产和负债 。
未按公允价值计量的金融资产和负债
| 截至2023年9月30日 | 截至2022年12月31日 | ||||||||||||||||||
| 公允价值层次结构中的级别 | 携带 值 | 公允价值 | 携带 值 | 公允价值 | |||||||||||||||
| 金融资产： | |||||||||||||||||||
| 为投资而持有的贷款 | 3 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||
| 现金和现金等价物 | 1 | ||||||||||||||||||
| 应收利息 | 2 | ||||||||||||||||||
| 其他应收账款和资产，净额 | 2 | ||||||||||||||||||
| 关联方应收款 | 2 | - | - | ||||||||||||||||
| 金融负债： | |||||||||||||||||||
| 循环贷款 | 2 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||
| 应付账款和其他负债 | 2 | ||||||||||||||||||
| 利息储备 | 2 | ||||||||||||||||||
| 应付的管理费和激励费 | 2 | ||||||||||||||||||
| 关联方应付账款 | 2 | ||||||||||||||||||
| 应付股息 | 2 | ||||||||||||||||||
我们的贷款用于投资
，在适用的
法律和管理此类借款人的法规允许的范围内，主要由借款人的房地产、设备、许可证和其他资产作为担保。公司贷款组合的总公允价值为 $
24
13。分红和分配
| 录制日期 | 付款 日期 | 常见 分享 分布 金额 | 应纳税 普通 收入 | 的返回 资本 | 部分 199A 分红 | |||||||||||||||
| 定期现金分红 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 定期现金分红 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 定期现金分红 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 现金分红总额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 记录 日期 | 付款 日期 | 常见 分享 分布 金额 | 应纳税 普通 收入 | 的返回 资本 | 部分 199A 分红 | |||||||||||||||
| 定期现金分红 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 定期现金分红 | $ | $ | $ | |||||||||||||||||
| 定期现金分红 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
| 现金分红总额 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||
14。后续事件
投资活动
在 2023 年 10 月 1 日至 2023 年 11 月 8 日期间，公司提供了大约 $ 的资金
循环贷款
在 2023 年 10 月 1 日至 2023 年 11 月 8 日期间，公司借入了美元
股息的支付
2023 年 10 月 13 日，公司定期支付季度股息
美元
25
第 2 项。 管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
前瞻性 陈述
根据1995年《私人证券 诉讼改革法》和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条的定义，本季度报告中包含的部分 陈述构成前瞻性陈述， 我们打算将此类陈述纳入其中包含的安全港条款。前瞻性陈述与未来 事件或芝加哥大西洋房地产金融有限公司（“公司”、“我们”、 “我们” 和 “我们的”）的未来业绩或财务状况有关。本节中包含的信息应与我们在本10-Q表季度报告中其他地方显示的合并 财务报表及其附注一起阅读。本描述包含涉及风险和不确定性的前瞻性 陈述。由于本季度报告以及我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表 年度报告和本10-Q表季度报告第二部分第1A项 中列出的因素，实际业绩可能与前瞻性 陈述中讨论的结果有显著差异，因为后续报告可能会不时更新、修改或取代此类风险我们向美国证券交易委员会提起诉讼。本报告中包含的前瞻性 陈述涉及许多风险和不确定性，包括有关以下内容的陈述：
| ● | 我们未来的经营业绩 和预计的经营业绩； |
| ● | 我们的经理 为我们寻找合适的贷款机会、监控和积极管理我们的贷款组合以及实施我们的投资策略的能力； |
| ● | 我们的经理向我们分配贷款机会 ； |
| ● | 通货膨胀对 我们经营业绩的影响； |
| ● | 联邦或州政府的行动和举措以及与大麻相关的政府政策的变化，以及这些行动、 举措和政策的执行和影响，包括联邦法律规定大麻仍然是非法的事实； |
| ● | 大麻市场的估计增长和 不断变化的市场动态； |
| ● | 对大麻种植 和加工设施的需求； |
| ● | 公众对 大麻的看法发生了变化； |
| ● | 美国经济的总体状况 或特定地理区域的状况； |
| ● | 经济趋势和经济 复苏； |
| ● | 我们来自贷款的 现金流的金额和时间（如果有）； |
| ● | 我们获得和维持 融资安排的能力； |
| ● | 我们的预期杠杆率； |
| ● | 我们 贷款价值的变化； |
| ● | 我们的预期投资和 承保流程； |
| ● | 我们的贷款违约率或 回收率降低； |
| ● | 任何利息 利率或其他对冲策略在多大程度上可以或可能不会保护我们免受利率波动的影响； |
| ● | 利率的变化以及此类变化对我们的经营业绩、现金流和贷款市场价值的 影响； |
| ● | 我们的贷款与用于为此类贷款提供资金的借款之间的利率不匹配； |
26
| ● | 支持和协助我们的任何 执行官或关键人员离开我们的经理或其关联公司； |
| ● | 政府 法规、税法和税率、会计指导及类似事项的影响和变化； |
| ● | 我们根据《投资公司法》维持我们的 注册豁免或豁免的能力； |
| ● | 出于美国联邦所得税的目的，我们有资格和 保持我们作为房地产投资信托基金（“REIT”）资格的能力； |
| ● | 与我们 未来向股东进行分配的能力有关的估计； |
| ● | 我们对竞争的理解； |
| ● | 我们行业的市场趋势、 利率、房地产价值、证券市场或总体经济；以及 |
| ● | 我们在10-K表年度报告或10-Q表季度报告中确定的任何其他风险、不确定性 和其他因素。 |
可用的 信息
我们 经常在我们的网站www.chicagoatlantic.com上为投资者发布重要信息。我们打算使用此网页作为披露重要信息的手段，以遵守我们在FD法规下的披露义务，并定期发布和更新投资者 演示文稿和类似材料。除了关注我们的新闻稿、美国证券交易委员会文件、公开电话会议、演示文稿、 网络广播以及我们在网站上不时发布的其他信息外，我们鼓励投资者、分析师、媒体和其他对我们感兴趣的人监控我们网站的 投资部分。要注册电子邮件通知，请访问我们网站的 “加入我们的邮件列表” 下的 “联系我们” 部分，并输入所需的信息以启用通知。
概述
我们是一家商业抵押房地产投资 信托基金。我们的主要投资目标是主要通过持续的 当期收益分红和其他分配，其次是通过资本增值，为股东提供有吸引力的风险调整后回报。我们打算通过 发起、构造和投资以商业地产 房产为担保的首次抵押贷款和另类结构性融资来实现这一目标。我们目前的投资组合主要包括向大麻行业获得国家许可的经营者提供的优先贷款， 在管理此类借款人的适用法律法规 允许的范围内，由借款人的房地产、设备、应收账款、许可证或其他资产作为担保。我们还投资与大麻行业无关的公司或房产，这些公司或房产的回报率符合我们的投资目标。我们打算通过延续我们的业务记录 以及我们的经理及其附属公司通过向大麻行业的主要运营商和财产所有者 提供贷款，来扩大我们的投资组合规模。无法保证我们会实现我们的投资目标。
我们的 经理及其附属公司寻求发放500万至2亿美元的房地产贷款，通常为一至五年 期限，期限超过三年时还款。我们通常在此类交易中充当共同贷款人，并打算最多持有5000万美元的贷款总额，其余部分将由关联公司或第三方共同投资者持有。随着贷款组合的增长，我们可能会不时修改此类集中限额 。由我们的经理或经理的关联公司管理的其他投资工具可以 与我们共同投资或持有我们也投资的贷款头寸，包括通过拆分承诺、参与 贷款或其他银团贷款方式。如果关联公司 在我们持有的贷款中占有优先地位，我们不会与关联公司进行联合投资交易。如果关联公司向我们的借款人提供融资，则此类贷款 将是营运资金贷款或从属于我们贷款的贷款。我们还可能作为第三方 方发放的贷款的共同贷款人，将来，我们还可能收购贷款或参与贷款。到期日为一到两年的贷款通常是 纯利息贷款。
27
我们的贷款由房地产担保，此外，在向大麻行业的所有者经营者贷款 时，在适用法律法规允许的范围内，借款人的设备、应收账款、许可证或其他资产 的其他抵押品。此外，我们寻求实施严格的贷款契约，并寻求个人或 公司担保以提供额外保护。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们投资组合中持有的贷款本金中分别有26.3％和13.6％由个人或公司担保支持。我们的目标是在 司法管辖区和垂直领域保持多元化的投资组合，包括耕种机、加工商、药房以及辅助业务。此外，我们 可能投资于在加拿大证券交易所（“CSE”）公开交易的股票证券和/或在美国的场外交易的借款人。
截至2023年9月30日，我们的投资组合主要包括向已建立的多州或单州大麻经营者或财产所有者提供的首批 抵押贷款。此外，我们拥有大麻运营商发行的约350万美元（按公允价值计算）的公开交易公司债券。我们认为，如果大麻经营者 获得国家许可，并且被适用的州监管机构视为已运营且信誉良好，则大麻经营者即已成立。我们不拥有任何参与大麻行业的投资组合公司的股票、认股权证 购买股票或其他形式的股权，除非适用法律法规（包括美国联邦法律法规）允许，否则我们不会 持有此类发行人的股票、认股权证或股权。
我们 是一家外部管理的马里兰州公司，根据《守则》第856条，我们选择作为房地产投资信托基金征税，从截至2021年12月31日的 应纳税年度开始。我们相信，我们的运营方法将使我们能够继续获得房地产投资信托基金的资格。但是， 无法保证我们的信念或期望会得到满足，因为房地产投资信托基金的资格取决于我们继续 满足大量资产、收入和分配测试，而这反过来又部分取决于我们的经营业绩。我们还打算 以允许我们和我们的子公司在《投资公司法》下保留一项或多项注册豁免或豁免的方式经营我们的业务 。
收入
我们 作为一个运营部门运营，主要专注于为大麻行业中获得国家许可的老牌运营商提供优先担保贷款和其他类型的贷款融资。这些贷款通常用于投资，在适用法律和管理 此类借款人的法规允许的范围内，主要由借款人的不动产、设备、许可证和其他资产作为担保。
我们主要以贷款利息 收入的形式产生收入。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的投资组合中分别约有81.1％和83.1％由浮动利率贷款组成，18.9％和16.9％的投资组合分别由固定利率贷款组成。上面描述的浮动利率贷款 是根据最优惠利率加上适用的保证金而变动的，在许多情况下，还包括最优惠利率下限。
在截至2023年9月30日的九个月和截至2022年12月31日的年度中， 最优惠利率如下：
| 生效日期 | 费率(1) | |||
| 2023年7月27日 | 8.50 | % | ||
| 2023年5月4日 | 8.25 | % | ||
| 2023年3月23日 | 8.00 | % | ||
| 2023年2月2日 | 7.75 | % | ||
| 2022年12月15日 | 7.50 | % | ||
| 2022年11月3日 | 7.00 | % | ||
| 2022年9月22日 | 6.25 | % | ||
| 2022年7月28日 | 5.50 | % | ||
| 2022年6月16日 | 4.75 | % | ||
| 2022年5月5日 | 4.00 | % | ||
| 2022年3月17日 | 3.50 | % | ||
| 2020 年 3 月 15 日 | 3.25 | % | ||
| (1) | 利率从 《华尔街日报》的 “债券、利率和收益率” 表中获得。 |
28
我们的贷款利息 通常按月支付。我们的贷款本金及其任何应计但未付的利息通常在适用的到期日变为 到期。在某些情况下，我们的利息收入包括总利息 部分的实物支付（“PIK”）部分。PIK利息按每份适用贷款协议中规定的合同利率计算，根据该贷款协议的条款在 中累计，资本化为贷款本金余额，记为利息收入。 添加到本金余额中的PIK利息通常根据适用的贷款协议进行摊销和支付。在 贷款不摊销的情况下，PIK利息将在偿还未偿还本金时收取。我们还通过原始发行折扣（“OID”）产生收入 ，这也被确认为 适用贷款初始期限内的贷款利息收入。延期提款贷款可以为贷款的未提取部分赚取利息或未使用费用，这在所得期内被确认为利息 收入。其他费用，包括预付款费和退出费，在收到时也被确认为利息收入。 任何此类费用将根据我们的贷款产生，并根据公认的会计 原则（“GAAP”）确认为收入。
开支
我们的 主要运营费用是根据我们与经理 签订的管理协议支付的基本管理费和激励性薪酬，以及代表我们支付或产生的管理费用和其他费用的可分配部分，包括向我们的经理偿还协助管理我们事务的某些经理人员的某些 部分薪酬，只有那些根据我们的管理层具体由我们的经理负责的费用 除外协议。我们承担 运营和交易的所有其他成本和开支，包括（但不限于）与以下相关的费用和开支：
| ● | 组织和提供费用； |
| ● | 季度估值费用； |
| ● | 应付给与贷款和估值贷款有关或与 相关的第三方（包括第三方估值公司）的费用； |
| ● | 与投资者关系 和营销工作（包括出席投资会议和类似活动）相关的费用和开支； |
| ● | 来自我们独立 注册会计师事务所的会计和审计费用及开支； |
| ● | 联邦和州注册费； |
| ● | 任何交易所上市费； |
| ● | 联邦、州和地方税； |
| ● | 独立董事的费用和开支； |
| ● | 经纪佣金； |
| ● | 委托书、股东报告 和通知的成本；以及 |
| ● | 准备政府文件的成本，包括向美国证券交易委员会提交的定期 和当前报告。 |
29
所得 税
我们 是一家马里兰州公司，选择根据该守则作为房地产投资信托基金征税，从截至2021年12月31日的应纳税期开始。 我们认为我们有资格成为房地产投资信托基金，我们的运营方法将使我们能够继续获得房地产投资信托基金的资格。但是，无法保证 我们的信念或期望会得到满足，因为房地产投资信托基金的资格取决于我们满足大量资产、 收入和分配测试，这在一定程度上取决于我们的经营业绩。
要获得房地产投资信托基金的资格，我们必须满足许多组织和运营 要求，包括要求在扣除 已支付的股息之前，我们每年向股东分配房地产投资信托基金应纳税收入的至少 90%。如果我们在任何纳税年度的分配低于房地产投资信托基金应纳税所得额的100％（考虑到 根据《守则》第857（b）（9）条或858条在随后的纳税年度进行的任何分配），我们将按正常的公司 税率对该未分配部分纳税。此外，如果我们在任何日历年向股东分配的款项少于1) 日历年普通收入的85％，2) 该日历年度的95％的资本收益净收益以及3) 任何日历年度的未分配缺口（ “必需分配”）（包括在日历年最后一天 申报但在下一年支付的任何分配），那么我们需要缴纳不可扣除的消费税，相当于所需分配额与原来金额之间任何缺口 的4％实际上是分布式的。90% 的分配要求不要求净资本收益的 分配。但是，如果我们选择在任何纳税年度保留任何净资本收益，则必须通知股东 ，并按正常公司税率对留存的净资本收益纳税。我们的股东必须将他们在 留存净资本收益中所占的比例计入其纳税年度的应纳税所得额，并且他们被视为已按比例缴纳了房地产投资信托基金的税款 在留存资本收益中所占的比例。此外，此类留存资本收益可能需要缴纳不可扣除的4％消费税。如果 确定我们本年度估计的应纳税所得额将超过本年度此类收入的预计股息分配（包括资本收益 股息），我们将对估计的超额应纳税所得额累计消费税，因为此类应纳税所得额是 的收入。年度支出是根据适用的税收法规计算的。消费税支出（如果有）包含在 行项目所得税支出中。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，我们没有产生消费税支出。
财务 会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题740——所得税（“ASC 740”）规定了合并财务报表确认和衡量纳税申报表中已采取或预计将要采取的纳税状况的确认门槛和计量属性。ASC 740还提供了有关取消确认、分类、利息 和罚款、过渡期会计、披露和过渡的指导。我们已经分析了我们的各种联邦和州申报情况 ，并认为截至2023年9月30日，我们的所得税申报情况和扣除额已记录在案并得到支持。根据我们的评估， 没有任何储备金来应对任何不确定的所得税状况。应计利息和罚款（如果有）包含在合并资产负债表中的其他负债 中。
影响我们经营业绩的因素
我们的经营业绩受多种因素的影响，主要取决于我们的净利息 收入水平、资产的市场价值以及 市场中商业房地产债务和其他金融资产的供应和需求。我们的净利息收入，包括OID的增加和摊销，是根据合同利率 和我们发放的贷款的未偿本金余额确认的。利率将根据贷款类型、 金融市场状况、借款人的信誉、竞争和其他因素而有所不同，其中一些因素无法肯定地预测。 我们的经营业绩还可能受到超过最初预期的信贷损失或借款人经历的 意外信贷事件的影响。
市场利率的变化 及其对净利息收入的影响
利率 利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治 考虑因素，以及我们无法控制的其他因素。我们将面临与我们的资产和 我们的相关融资义务相关的利率风险。
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我们的 经营业绩将在很大程度上取决于我们的资产收入与借贷成本之间的差异。我们的借款成本 通常将基于现行市场利率。在利率上升的时期，我们的借款 成本通常会增加（a）而我们的杠杆固定利率贷款资产的收益率将保持不变，（b）其速度将比杠杆浮动利率贷款资产的收益率更快，这可能会导致我们的净利差和 净利率下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成以及 的幅度和利率上调的持续时间。此外，短期利率的提高还可能对我们目标投资的 市值产生负面影响。如果发生任何此类事件，我们可能会在这段时间内出现净收入减少或出现净亏损 ，这可能会对我们的流动性和经营业绩产生不利影响。
利息 利率上限风险
我们 目前拥有并打算在未来收购浮动利率资产。在这些资产中，贷款可能受到定期 和终身利率上限和下限的限制，这限制了资产利息收益率在任何给定 期内可能发生的变化金额。但是，根据我们的融资协议，我们的借款成本可能不受类似的限制。因此，在 利率上升的时期，我们的借款利率成本可能会不受上限的限制，而我们的浮动利率资产的利率 收益率实际上将受到限制。此外，浮动利率资产可能会受到定期还款上限 ，这会导致部分利息延期并添加到未偿本金中。这可能会导致我们从此类资产中获得的 现金收入少于我们支付相关 借款利息成本所需的金额。
这些 因素可能会降低我们的净利息收入或在利率上升期间造成净亏损，这将损害我们的财务 状况、现金流和经营业绩。截至2023年9月30日，根据未偿本金，我们的浮动利率贷款中有84％ 设定利率下限，一笔贷款受利息 利率上限（注释3）。
利息 利率不匹配风险
我们 可能会使用基于 最优惠利率或类似衡量标准的借款为我们发放的贷款或将来可能收购的贷款的一部分提供资金，而这些资产的利率可以固定或与最优惠利率或其他指数 利率挂钩。因此，最优惠利率的任何提高通常都会导致我们的借贷成本增加， 与固定利率利率收益不相匹配，也可能无法与浮动利率利息收益的相应增加相匹配。任何此类利率 不匹配都可能对我们的盈利能力产生不利影响，这可能会对股东的分配产生负面影响。
我们的 风险分析基于经理的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于模型， 利用公允价值和利率敏感度估计值。实际经济状况或我们的经理 和管理层执行决策的结果可能与我们的模型中使用的估计和假设以及预计的 业绩有显著差异。
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市场 条件
我们 认为，有利的市场条件，包括大麻运营公司信贷供需失衡， 为像我们这样的非银行贷款机构提供了有吸引力的机会，可以为商业房地产贷款和其他贷款融资，这些贷款表现出强劲的基本面，但也需要比监管金融机构目前所能提供的更多的定制融资结构和贷款产品。此外，只要更多州将大麻合法化，我们的潜在市场就会增加。我们打算 继续利用这些机会，扩大我们的投资组合规模。
2023 年第三季度的事态发展
2023 年第三季度我们的贷款组合更新
自2023年5月1日起，贷款 #9 因借款人 违反贷款协议下的某些非财务契约和义务而被置于非应计状态。借款人随后未能支付2023年5月和6月到期的合同 本金和利息。2023年6月20日，贷款 #9 的管理代理人（“代理人”， 关联方）发布了加速通知，通知借款人该代理人打算行使信贷文件下的所有权利和补救措施 ，并代表贷款人要求立即支付信贷文件下的所有未清款项。
该代理人随后寻求通过统一商业 守则（“UCC”）出售作为抵押品质押的借款人子公司的会员权益。2023 年 8 月 10 日 10 日，代理人成为会员权益公开拍卖中出价最高的出价者，并获得了会员权益的所有权。 代理人打算出售资产以偿还贷款，以造福贷款人。
如附注3所述，贷款 #9 仍处于非应计 状态，公司将继续停止进一步确认收入，直到此类违约事件得到纠正或偿还债务 。截至2023年9月30日，贷款 #9 作为投资贷款在合并资产负债表上持有，关联方 账面价值约为1,630万美元，当前预期信贷损失准备金约为130万美元。
随后 对我们的贷款组合的更新
在2023年10月1日至2023年11月 8日期间，我们向贷款 #18 的借款人提供了约400万美元，向贷款 #27 的借款人提供了520万加元的资金。
每股申报的股息
在截至2023年9月30日的三个月中， 我们宣布了与2023年第三季度相关的普通股普通现金股息为每股0.47美元，该股息已于2023年10月13日支付给截至2023年9月29日营业结束时的登记股东。现金分红总额 约为850万美元。
支付的这笔股息并不表示我们未来有能力支付此类股息。
32
操作结果
截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月的比较
| 在截至9月30日的三个月中 | 方差 | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 金额 | % | |||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | 15,183,450 | $ | 13,795,097 | $ | 1,388,353 | 10 | % | ||||||||
| 利息支出 | (1,449,143 | ) | (861,348 | ) | (587,795 | ) | 68 | % | ||||||||
| 净利息收入 | 13,734,307 | 12,933,749 | 800,558 | 6 | % | |||||||||||
| 开支 | ||||||||||||||||
| 管理和激励费，净额 | 1,601,387 | 1,347,421 | 253,966 | 19 | % | |||||||||||
| 一般和管理费用 | 1,251,307 | 1,076,798 | 174,509 | 16 | % | |||||||||||
| 专业费用 | 491,107 | 348,785 | 142,322 | 41 | % | |||||||||||
| 基于股票的薪酬 | 540,426 | 84,891 | 455,535 | 537 | % | |||||||||||
| （逆转）/为当前预期信贷损失编列的准备金 | (41,351 | ) | 306,885 | (348,236 | ) | (113 | )% | |||||||||
| 支出总额 | 3,842,876 | 3,164,780 | 678,096 | 21 | % | |||||||||||
| 按公允价值计算的债务证券未实现收益的变动 | 85,567 | - | 85,567 | 100 | % | |||||||||||
| 所得税前净收入 | 9,976,998 | 9,768,969 | 208,029 | 2 | % | |||||||||||
| 所得税支出 | - | |||||||||||||||
| 净收入 | $ | 9,976,998 | $ | 9,768,969 | $ | 208,029 | 2 | % | ||||||||
| ● | 与截至2022年9月30日的季度相比，截至2023年9月30日的季度中， 的利息收入增加了约140万美元，增长了10％。这一增长主要是由最优惠利率从2022年9月30日的6.25％提高到2023年9月30日的8.50％所推动的，这影响了截至2023年9月30日公司约81.1％的浮动利率的 贷款。此外，在截至2023年9月30日的季度中，我们确认了约28.8万美元的费用收入 ，而2022年同期为19.6万美元。 |
| ● | 同期内，净利息收入增加了约80万美元，增长了6％。这一增长归因于上述利息收入的增加，但被借款时机驱动的利息支出的相应增加所抵消，以及鉴于循环贷款按最优惠利率加上适用利率计算的利息，如上所述，最优惠利率的增加。截至2023年9月30日和2022年9月30日，循环贷款的未偿余额分别为6,300万美元和5,300万美元。 |
| ● | 在截至2023年9月30日的三个月中，我们向经理支付的基本管理费和激励费约为160万美元，而截至2022年9月30日的三个月中，应付给经理的基本管理费和激励费约为130万美元。这一增长主要归因于管理的资产增加，但这被截至2023年9月30日的三个月中发起费抵消的减少所抵消 of 大约 0 美元，而大约 193,000 美元 截至2022年9月30日的三个月，管理协议规定的同期加权平均权益也有所增加。 |
| ● | 与截至2022年9月30日的三个月相比，截至2023年9月30日的三个月， 的一般和管理费用以及专业费用增加了约31.7万美元。 增长主要是由于经理代表公司发生的费用的管理费用报销额增加， 截至2023年9月30日的三个月， 为110万美元，而截至2022年9月30日的三个月为100万美元。 |
| ● |
与截至2022年9月30日的三个月相比，截至2023年9月30日的三个月中，股票薪酬增加了50万美元。同期的增长是由截至2023年9月30日的九个月中向我们的经理员工发放的323,452份限制性股票奖励所推动的。 |
| ● |
在截至2023年9月30日的三个月， 当前预期信贷损失的逆转额为41,000美元，而截至2022年9月30日的三个月的准备金为30.7万美元， 源于2022年9月30日至2023年9月30日风险评级的变化，这既是由于借款人特定的信贷变化，也是 对影响借款人和行业的当前整体宏观经济状况的季度重新评估。投资组合风险 构成的变化以及其他贷款特定因素，例如截至2023年9月30日的三个月内 的平均剩余贷款期限缩短和贷款还款额也导致了2023年第三季度的逆转。此外，在截至2023年9月30日的三个月期间，该公司观察到，由于宏观经济因素，该行业上市公司的估值倍数 有所提高。这些因素包括但不限于 ：对美联储未来加息的预期，以及有关可能在联邦一级重新安排大麻的监管改革 的公开公告。管理层在确定企业价值以及最终确定CECL储备金时，会考虑这些宏观经济因素 在预测期内的影响。根据可用的未来宏观经济数据，未来时期的估计值可能会发生变化 ，并可能导致公司未来对其贷款组合预期 信贷损失的估计发生重大变化。 |
33
| 当前的预期信用损失准备金e 代表大约 150 个基数我们持有的账面价值约为510万美元的贷款承诺总额中的百分点 ，分为 (i) 与账面价值约为510万美元的 贷款未偿余额相关的当前预期信用损失准备金（反资产）和（ii）未注资负债d 10万美元的承付款 截至2023年9月30日，截至2022年9月30日为约44个基点，分为（i）与账面价值约150万美元贷款的未清余额相关的当前预期信用损失准备金（反资产）和（ii）54,000美元的无准备金承诺负债. 负债基于整个合同期内贷款承诺的无准备金部分，在此期间，我们通过当前的信贷发放义务面临信贷 风险。管理层考虑了资金发生的可能性，以及资金部分的预期 信用损失。我们通过评估每笔贷款的风险因素来持续评估每笔贷款的信贷质量。 |
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月的比较
| 在截至9月30日的九个月中， | 方差 | |||||||||||||||
| 2023 | 2022 | 金额 | % | |||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | 46,369,976 | $ | 35,478,178 | $ | 10,891,798 | 31 | % | ||||||||
| 利息支出 | (4,062,365 | ) | (1,383,172 | ) | (2,679,193 | ) | 194 | % | ||||||||
| 净利息收入 | 42,307,611 | 34,095,006 | 8,212,605 | 24 | % | |||||||||||
| 开支 | ||||||||||||||||
| 管理和激励费，净额 | 5,539,059 | 3,266,487 | 2,272,572 | 70 | % | |||||||||||
| 一般和管理费用 | 3,833,733 | 2,410,151 | 1,423,582 | 59 | % | |||||||||||
| 专业费用 | 1,598,376 | 1,649,360 | (50,984 | ) | (3 | )% | ||||||||||
| 基于股票的薪酬 | 942,605 | 328,356 | 614,249 | 187 | % | |||||||||||
| 当前预期信贷损失的准备金/（逆转） | 1,193,880 | 1,403,892 | (210,012 | ) | (15 | )% | ||||||||||
| 支出总额 | 13,107,653 | 9,058,246 | 4,049,407 | 45 | % | |||||||||||
| 按公允价值计算的债务证券未实现收益的变动 | 112,767 | - | 112,767 | 100 | % | |||||||||||
| 所得税前净收入 | 29,312,725 | 25,036,760 | 4,275,965 | 17 | % | |||||||||||
| 所得税支出 | - | - | - | 0 | % | |||||||||||
| 净收入 | $ | 29,312,725 | $ | 25,036,760 | $ | 4,275,965 | 17 | % | ||||||||
| ● |
与截至2022年9月30日的九个月相比， 在截至2023年9月30日的九个月中，利息收入增加了约1,090万美元，增长了31％。增长主要是由上述 提高最优惠利率推动的，影响了公司约81.1％的贷款，截至2023年9月30日 ，这些贷款的浮动利率为59.7％。此外，在截至2023年9月30日的九个月中，我们确认了约200万美元的 费用收入，而2022年同期为60万美元。 |
| ● | 由于借款时机和循环贷款下的未偿金额，利息支出在比较期间增加了约270万美元，但主要是由于截至2023年9月30日，Prime 利率从6.25％提高到8.50％。此外，公司将循环贷款 的可用性从截至2022年9月30日的6,500万美元增加到2023年9月30日的1.00亿美元，导致同期未使用费利息 支出（未偿金额的25个基点）增加。 |
34
| ● | 在截至2023年9月30日的九个月中，我们向经理 支付的基本管理费和激励费约为550万美元，而截至2022年9月30日的九个月 为约330万美元，增加了约230万美元。这一增长主要归因于管理的资产增加， 在截至2023年9月30日的九个月中，发起费抵消额减少了大约 10万美元，相比之下，约为130万美元截至2022年9月30日的九个月中为100万英镑，同期管理协议规定的加权 平均权益也有所增加。 |
| ● | 与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，一般和管理费用以及专业费用增加了约140万美元。增长的主要原因是，在截至2023年9月30日的九个月中，管理费用报销额增加了350万美元，而2022年同期为210万美元，但被专业费用减少的10万美元所抵消。 |
| ● |
与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，股票薪酬增加了60万美元。这一增长是由截至2023年9月30日的九个月中向我们经理的员工发放的323,452份限制性股票奖励所推动的。 |
| ● | 与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，当前预期信贷损失准备金减少了20万英镑，这主要是由于2022年9月30日至2023年9月30日风险评级的变化，这既是由于借款人特定的信贷变化，也是由于对影响借款人和行业的当前整体宏观经济状况的季度重新评估。本金偿还和新资金导致的投资组合风险构成的变化也促成了下降，2023年新发放的储备金在储备金中所占的比例小于前几年发放的贷款。这是借款人企业估值提高的结果，这得益于截至2023年9月30日的九个月中可比公司的估值倍数与截至2022年9月30日的九个月相比有所增加。
当前的预期信用损失准备金e 代表 大约 150 个基数我们持有的账面价值约为510万美元的贷款承诺总额中的百分点， 分为 (i) 与账面价值 约510万美元的贷款未清余额相关的当前预期信用损失准备金（反资产）和（ii）未注资负债d 10万美元的承付款。 负债基于整个合同期内贷款承诺的无准备金部分，在此期间，通过当前的信贷发放义务，我们 面临信用风险。管理层考虑了资金发生的可能性，以及 资金部分的预期信用损失（如果得到资金）。我们通过评估每笔贷款的风险因素 来持续评估每笔贷款的信贷质量。 |
贷款 投资组合
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的投资组合包括 27和22笔投资贷款，按账面价值分别约为3.388亿美元和3.393亿美元，不包括当前预期信贷损失储备金。截至2023年9月30日和2022年12月31日，这些贷款的原始承付总额约为3.559亿美元和 3.514亿美元，未偿本金分别约为3.418亿美元和3.430亿美元。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的贷款组合的加权平均到期收益率内部 收益率（“YTM IRR”）分别为19.3％和19.7％，主要由房地产担保，就我们的某些贷款而言，借款人及其某些子公司的几乎所有资产，包括设备、应收账款、 和许可证。YTM IRR 是使用各种输入计算的，包括 (i) 现金和实物付款（“PIK”）利息，资本化 并添加到适用贷款的未偿本金余额中；（ii）原始发行折扣（“OID”）、（iii）摊销、 (iv) 未使用费用以及 (v) 退出费用。我们的某些贷款有延期费，这些费用不包含在我们的 YTM IRR 计算中，但是 如果此类延期权由借款人行使，则可能会增加 YTM IRR。
截至2023年9月30日和2022年12月31日 ，我们的投资组合中分别约有81.1％和83.1％由浮动 利率贷款组成，这些贷款按最优惠利率和适用利润率支付利息，并受最优惠利率下限的约束。 2022年1月1日至2022年3月16日期间， 最优惠利率为3.25％，自2022年3月17日起提高至3.50％，自2022年5月5日起上调 至4.00％，自2022年6月16日起提高至4.75％，自2022年7月28日起提高至5.50％，自2022年9月22日起上调至 6.25％，自2022年11月3日起提高至7.00％，增至7.50％ 自 2022 年 12 月 15 日起，从 2023 年 2 月 2 日起增加 至 7.75%，自 2023 年 3 月 23 日起提高至 8.00%，自 2023 年 5 月 4 日起提高至 8.25%，并增加 从 2023 年 7 月 27 日起再次达到 8.50%。 以下总结了我们截至2023年9月30日的投资组合：
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| 贷款 | 地点 | 初始资金日期 (1) | 到期日 (2) | 总承诺 (3) | 本金余额 | 原版（折扣） | 账面价值 | 我们贷款组合的百分比 | 未来资金 | 利率 (4) | 定期付款 (5) | YTM IRR (6) | ||||||||||||||||||||||||||
| 1 | 各种各样 | 10/27/2022 | 10/30/2026 | $ | 30,000,000 | $ | 30,000,000 | $ | (692,213 | ) | $ | 29,307,787 | 8.7 | % | - | P +6.5% 现金 (10) | I/O | 17.3 | % | |||||||||||||||||||
| 2 | 密歇根 | 1/13/2022 | 12/31/2024 | 35,891,668 | 38,400,627 | (101,451 | ) | 38,299,176 | 11.3 | % | - | P +6.65% 现金，3.25% PIK (16) | P&I | 18.0 | % | |||||||||||||||||||||||
| 3(17) | 各种各样 | 3/25/2021 | 11/29/2024 | 20,105,628 | 20,524,482 | (307,143 | ) | 20,217,339 | 6.0 | % | - | P +10.38% 现金，2.75% PIK (7) | P&I | 23.2 | % | |||||||||||||||||||||||
| 4 | 亚利桑那州 | 4/19/2021 | 12/31/2023 | 14,120,000 | 14,722,749 | - | 14,722,749 | 4.3 | % | P +11.75% 现金 (14) | I/O | 18.1 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 5 | 马萨诸塞 | 4/19/2021 | 4/30/2025 | 3,500,000 | 3,197,120 | - | 3,197,120 | 0.9 | % | 204,000 | P +12.25% 现金 (7) | P&I | 22.4 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 6 | 密歇根 | 8/20/2021 | 2/20/2024 | 6,000,000 | 4,264,421 | (1,499 | ) | 4,262,922 | 1.3 | % | 1,500,000 | P +9% 现金 (7) | P&I | 20.8 | % | |||||||||||||||||||||||
| 7 | 伊利诺伊州、亚 | 8/24/2021 | 6/30/2025 | 25,000,000 | 20,913,172 | (150,172 | ) | 20,763,000 | 6.1 | % | - | P +6% 现金，2% PIK (11) | P&I | 18.6 | % | |||||||||||||||||||||||
| 8 | 西弗吉尼亚州 | 9/1/2021 | 9/1/2024 | 9,500,000 | 11,086,045 | (58,421 | ) | 11,027,624 | 3.3 | % | - | P +9.25% 现金，2% PIK (15) | P&I | 26.1 | % | |||||||||||||||||||||||
| 9(18) | 宾夕法尼亚州 | 9/3/2021 | 6/30/2024 | 15,000,000 | 16,278,729 | - | 16,278,729 | 4.8 | % | - | P +10.75% 现金，3% PIK (7) | P&I | 19.3 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 10 | 密歇根 | 9/30/2021 | 9/30/2024 | 470,411 | 169,871 | - | 169,871 | 0.1 | % | - | 11% 现金 | P&I | 21.4 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 11 | 马里兰州 | 9/30/2021 | 9/30/2024 | 32,000,000 | 33,142,423 | (357,973 | ) | 32,784,450 | 9.7 | % | - | P +8.75% 现金，2% PIK (7) | I/O | 22.0 | % | |||||||||||||||||||||||
| 12 | 各种各样 | 11/8/2021 | 10/31/2024 | 13,574,667 | 8,710,222 | (68,215 | ) | 8,642,007 | 2.6 | % | - | P +9% 现金 (12) | P&I | 19.8 | % | |||||||||||||||||||||||
| 13 | 密歇根 | 11/22/2021 | 11/1/2024 | 13,100,000 | 13,004,225 | (74,165 | ) | 12,930,060 | 3.8 | % | - | P +6% 现金，1.5% PIK (11) | I/O | 18.9 | % | |||||||||||||||||||||||
| 14 | 各种各样 | 12/27/2021 | 12/27/2026 | 5,000,000 | 5,125,000 | - | 5,125,000 | 1.5 | % | - | P +12.25% 现金，2.5% PIK (8) | P&I | 23.5 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 16 | 佛罗里达 | 12/30/2021 | 12/31/2024 | 13,000,000 | 4,887,500 | (23,849 | ) | 4,863,651 | 1.4 | % | 5,500,000 | P +9.25% 现金 (7) | I/O | 33.6 | % | |||||||||||||||||||||||
| 17 | 佛罗里达 | 1/18/2022 | 1/31/2025 | 15,000,000 | 15,000,000 | (168,338 | ) | 14,831,662 | 4.4 | % | - | P +4.75% 现金 (10) | P&I | 14.4 | % | |||||||||||||||||||||||
| 18 | 俄亥俄 | 2/3/2022 | 2/28/2025 | 11,662,050 | 13,000,915 | (112,166 | ) | 12,888,749 | 3.8 | % | - | P +1.75% 现金，5% PIK (11) | P&I | 22.1 | % | |||||||||||||||||||||||
| 19 | 佛罗里达 | 3/11/2022 | 8/29/2025 | 20,000,000 | 20,537,025 | (55,525 | ) | 20,481,500 | 6.0 | % | - | 11% 现金，3% PIK | P&I | 15.5 | % | |||||||||||||||||||||||
| 20 | 密苏里 | 5/9/2022 | 5/30/2025 | 17,000,000 | 17,602,435 | (92,534 | ) | 17,509,901 | 5.2 | % | - | 11% 现金，2% PIK | P&I | 14.7 | % | |||||||||||||||||||||||
| 21 | 伊利诺伊 | 7/1/2022 | 7/29/2026 | 9,000,000 | 5,192,975 | (62,438 | ) | 5,130,537 | 1.5 | % | 4,000,000 | P +8.5% 现金，3% PIK | P&I | 25.6 | % | |||||||||||||||||||||||
| 22 | 马里兰州 | 1/24/2023 | 1/24/2026 | 11,250,000 | 10,795,144 | (521,647 | ) | 10,273,497 | 3.0 | % | - | P +5.75% 现金，1.4% PIK (10) | P&I | 20.4 | % | |||||||||||||||||||||||
| 23 | 亚利桑那州 | 3/27/2023 | 3/31/2026 | 2,000,000 | 1,920,000 | (41,500 | ) | 1,878,500 | 0.6 | % | - | P +7.5% 现金 (13) | P&I | 18.9 | % | |||||||||||||||||||||||
| 24 | 俄勒冈 | 3/31/2023 | 9/27/2026 | 1,000,000 | 900,000 | - | 900,000 | 0.3 | % | - | P +10.5% 现金 (9) | P&I | 21.7 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 25 | 纽约 | 8/1/2023 | 6/29/2036 | 18,746,662 | 18,417,846 | - | 18,417,846 | 5.4 | % | - | 15% 现金 | P&I | 16.7 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 26 | 康涅狄格 | 8/31/2023 | 2/27/2026 | 5,450,000 | 5,450,000 | (131,763 | ) | 5,318,237 | 1.6 | % | - | 14% 现金 | P&I | 19.1 | % | |||||||||||||||||||||||
| 27 | 内布拉斯加州 | 8/15/2023 | 6/30/2027 | 6,103,870 | 6,103,870 | - | 6,103,870 | 1.8 | % | - | P +8.75% 现金 | P&I | 19.0 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 28 | 俄亥俄 | 9/13/2023 | 3/13/2025 | 2,466,705 | 2,466,705 | - | 2,466,705 | 0.7 | % | - | 15% 现金 | P&I | 17.4 | % | ||||||||||||||||||||||||
| 当前预期的信用损失 | - | - | - | (5,112,195 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按账面价值持有的贷款总额 | 355,941,661 | 341,813,501 | (3,021,012 | ) | 333,680,294 | 100.0 | % | 11,204,000 | Wtd 平均值 | 19.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||
| (1) | 2021年4月1日之前发放的所有贷款均在2021年4月1日或之后以公允价值加上应计利息从关联实体处购买。 |
| (2) | 某些贷款受合同延期选项的约束，并可能视贷款协议中规定的其他条件的履行情况而定。实际到期日可能与此处规定的合同到期日不同，因为某些借款人可能有权预付款，包括或不收取合同预付款项。公司还可以延长合同到期日，并修改与贷款修改相关的其他贷款条款。 |
| (3) | 总承诺不包括贷款人自行决定预付的未来款项，反映了截至2023年9月30日收到的定期摊销款项。 |
| (4) | “P” = 最优惠利率，描述按最优惠利率加上特定百分比支付利息的浮动利率贷款；“PIK” = 实物利息；小计表示加权平均利率。 |
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| (5) | P&I = 本金和利息。I/O = 仅限利息。P&I 贷款可能包括部分贷款期限的仅利息期。 |
| (6) | 预计的YTM包括影响总收益的各种费用和功能，其中可能包括但不限于OID、退出费用、预付款费用、未使用费用和偶然特征。OID被视为融资贷款本金的折扣，并计入贷款期限内的收入。预计的YTM计算要求管理层做出估计和假设，包括但不限于延迟提款贷款的贷款提取时间和金额、退出费的时间和可收取性、预付款的概率和时间以及偶然特征发生的可能性。例如，某些信贷协议包含条款，根据这些条款，我们根据此类信贷协议赚取的某些PIK利率和费用将在满足某些特定标准后降低，我们认为这可能会改善适用借款人的风险状况。保守地说，我们在估计的YTM计算中没有假设任何预付款罚款或提前付款。估计的YTM基于当前的管理估计和假设，这些估计和假设可能会发生变化。实际结果可能不同于这些估计和假设。 |
| (7) | 这笔贷款的优惠利率下限为 3.25% |
| (8) | 这笔贷款的优惠利率下限为 4.75% |
| (9) | 这笔贷款的优惠利率下限为 5.50% |
| (10) | 这笔贷款的优惠利率下限为 6.25% |
| (11) | 这笔贷款的优惠利率下限为 7.00% |
| (12) | 这笔贷款的优惠利率下限为 7.50% |
| (13) | 这笔贷款的优惠利率下限为 8.00% |
| (14) | 这笔贷款的优惠利率下限为 8.25% |
| (15) | 这笔贷款的最优惠利率下限为4.00％ |
| (16) | 这笔贷款的最优惠利率上限为 5.85% |
| (17) | 贷款 #3 的总贷款承诺包括1,590万美元的初始承诺，其基本利率为13.625％，PIK为2.75％，第二笔承诺为420万美元，利率为15.00％，PIK为2.00％。提供的统计数据反映了贷款承诺总额中所有预付款条款的加权平均值。 |
| (18) | 截至2023年5月1日，贷款 #9 处于非应计状态，自2023年9月30日起， 仍处于非应计状态。贷款 #9 作为投资持有的贷款（ 关联方）列入合并资产负债表（注释7）。 |
37
下表汇总了我们截至2023年9月30日和2022年12月31日持有的投资贷款：
| 截至2023年9月30日 | ||||||||||||||||
| 杰出本金 (1) | 原始问题 折扣 | 账面价值 (1) | 加权 平均值 剩余生命 （年份）(2) | |||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | 341,813,501 | $ | (3,021,012 | ) | $ | 338,792,489 | 2.2 | ||||||||
| 当前的预期信用损失准备金 | - | - | (5,112,195 | ) | ||||||||||||
| 按账面价值持有的贷款总额，净额 | $ | 341,813,501 | $ | (3,021,012 | ) | $ | 333,680,294 | |||||||||
| 作为 2022 年 12 月 31 日的 | ||||||||||||||||
| 杰出 校长 (1) | 原创 问题 折扣 | 携带 值 (1) | 加权 平均值 剩余的 生活 （年份）(2) | |||||||||||||
| 高级定期贷款 | $ | 343,029,334 | $ | (3,755,796 | ) | $ | 339,273,538 | 2.2 | ||||||||
| 当前预期信贷 损失准备金 | - | - | (3,940,939 | ) | ||||||||||||
| 按账面价值持有的 笔贷款总额，净额 | $ | 343,029,334 | $ | (3,755,796 | ) | $ | 335,332,599 | |||||||||
| (1) | 贷款账面价值和未偿本金之间的 差额包括未累积的原始发行折扣、 递延贷款费用和其他预付费用。未偿还的本金余额包括资本化的PIK利息（如果适用）。 |
| (2) | 加权 平均剩余寿命分别根据截至2023年9月30日和2022年12月31日的贷款账面价值计算。 |
下表显示了截至2023年9月30日和2022年9月30日和2022年9月30日止九个月内按账面价值持有的投资贷款的变化：
| 校长 (1) | 原创 问题 折扣 | 当前 预期 信用损失 储备 | 携带 价值 (1) | |||||||||||||
| 截至2022年12月31日的余额 | $ | 343,029,334 | $ | (3,755,796 | ) | $ | (3,940,939 | ) | $ | 335,332,599 | ||||||
| 新资金 | 68,677,238 | (1,254,590 | ) | - | 67,422,648 | |||||||||||
| 贷款的本金偿还 | (62,837,108 | ) | - | - | (62,837,108 | ) | ||||||||||
| 原始发行折扣的增加 | - | 1,989,374 | - | 1,989,374 | ||||||||||||
| 出售贷款 (2) | (13,399,712 | ) | - | - | (13,399,712 | ) | ||||||||||
| PIK 利息 | 6,343,749 | - | - | 6,343,749 | ||||||||||||
| 当前的预期信用损失准备金 | - | - | (1,171,256 | ) | (1,171,256 | ) | ||||||||||
| 截至 2023 年 9 月 30 日的余额 | $ | 341,813,501 | $ | (3,021,012 | ) | $ | (5,112,195 | ) | $ | 333,680,294 | ||||||
| (1) | 贷款账面价值和未偿本金之间的 差额包括未累积的原始发行折扣、 递延贷款费用和其他预付费用。未偿还的本金余额包括资本化的PIK利息（如果适用）。 |
| (2) | 在截至2023年9月30日的九个月中，一笔 贷款被重新归类为待售贷款，原因是决定在 截至2023年9月30日的九个月内将该贷款出售给包括第三方和两家与我们的经理共同控制的关联公司。 此次销售于 2023 年 3 月 31 日执行。 |
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| 校长 (1) | 原创 问题 折扣 | 当前 预期 信用损失 储备 | 携带 值 (1) | |||||||||||||
| 2021 年 12 月 31 日的余额 | $ | 200,632,056 | $ | (3,647,490 | ) | $ | (134,542 | ) | $ | 196,850,024 | ||||||
| 新资金 | 143,624,312 | (2,180,593 | ) | - | 141,443,719 | |||||||||||
| 贷款的本金偿还 | (6,892,654 | ) | - | - | (6,892,654 | ) | ||||||||||
| 增加原版 折扣 | - | 2,139,972 | - | 2,139,972 | ||||||||||||
| 出售贷款 | (6,957,500 | ) | 260,723 | - | (6,696,777 | ) | ||||||||||
| PIK 利息 | 4,096,721 | - | - | 4,096,721 | ||||||||||||
| 当前 预期信用损失准备金 | - | - | (1,363,391 | ) | (1,363,391 | ) | ||||||||||
| 2022年9月 30日的余额 | $ | 334,502,935 | $ | (3,427,388 | ) | $ | (1,497,933 | ) | $ | 329,577,614 | ||||||
| (1) | 贷款的账面价值和未偿还的 本金之间的差额包括未累积的原始发行折扣、递延贷款费用和贷款发放成本。未偿还的 本金余额包括资本化的PIK利息（如果适用）。 |
我们 可能会修改贷款，包括违约贷款。可以修改的贷款条款包括利率、所需的 预付款、到期日、契约、本金和其他贷款条款。每项修改的条款和条件因个人情况而异 ，并将视具体情况而定。我们的经理监督和评估我们持有的每笔投资贷款 ，并就对我们贷款的潜在影响与借款人保持定期沟通。
非公认会计准则 指标和关键财务指标和指标
作为商业抵押贷款房地产投资信托基金，我们认为我们业务的关键财务指标和指标是可分配 收益、调整后的可分配收益、每股账面价值和每股申报的股息。
可分配 收益和调整后的可分配收益
除了使用根据公认会计原则编制的某些财务指标来评估我们的业绩外，我们还使用可分配收益 和调整后的可分配收益来评估我们的业绩。每项可分配收益和调整后可分配收益均为 一项未按照公认会计原则编制的衡量标准。我们将可分配收益定义为特定时期内根据公认会计原则计算的净收益（亏损） ，不包括 (i) 非现金权益薪酬支出，(ii) 折旧和摊销，(iii) 该期间净收益（亏损）中记录的任何未实现 收益、亏损或其他非现金项目；前提是可分配收益不排除，对于带有递延利息的投资， 功能（例如OID、带有PIK利息的债务工具和零息证券）， 我们尚未收到的现金应计收入，（iv) 根据公认会计原则的变动和某些非现金费用的 为当前的预期信贷损失准备金以及 (v) 一次性事件，每种情况都是在我们的经理与我们的独立董事进行讨论之后进行的， 在获得大多数此类独立董事的批准后。我们将特定时期内的调整后可分配收益定义为可分配 收益，其中不包括某些非经常性组织费用（例如与我们的组建和启动有关的一次性支出）。
我们 认为，在根据公认会计原则 确定的净收益的基础上提供可分配收益和调整后的可分配收益有助于股东评估我们业务的整体业绩。作为房地产投资信托基金，我们必须 分配年度房地产投资信托基金应纳税收入的至少 90%，并按常规公司税率纳税，前提是我们每年分配的应纳税收入少于 100% 的 。鉴于这些要求以及我们认为股息通常是股东投资普通股的主要原因之一，我们通常打算在董事会授权的范围内，尝试向股东支付等于净应纳税所得额的 的股息。可分配收益是 我们的董事会在授权分红时考虑的众多因素之一，虽然不是应纳税净收入的直接衡量标准，但随着时间的推移，该衡量标准可以被视为衡量我们股息的有用指标。
39
不应将可分配 收益和调整后的可分配收益视为GAAP净收益的替代品。我们提醒读者，我们计算可分配收益和调整后可分配收益的 方法可能与 其他房地产投资信托基金计算相同或相似的补充业绩指标所采用的方法不同，因此，我们报告的可分配收益 和调整后可分配收益可能无法与其他房地产投资信托基金提出的类似指标进行比较。
下表提供了 GAAP 净收入与可分配收益和调整后可分配收益（以千计， 每股数据除外）的对账情况：
| 在结束的三个月里 | 在结束的三个月里 | 在结束的九个月里 | 在结束的九个月里 | |||||||||||||
| 2023年9月30日 | 9月30日 2022 | 9月30日 2023 | 9月30日 2022 | |||||||||||||
| 净收入 | $ | 9,976,998 | $ | 9,768,969 | $ | 29,312,725 | $ | 25,036,760 | ||||||||
| 对净收入的调整 | ||||||||||||||||
| 非现金股票补偿费用 | 540,426 | 84,891 | 942,605 | 328,356 | ||||||||||||
| 折旧和摊销 | 146,676 | 138,549 | 405,778 | 379,644 | ||||||||||||
| （逆转）/为当前预期信贷损失编列的准备金 | (41,351 | ) | 306,885 | 1,193,880 | 1,403,892 | |||||||||||
| 按公允价值计算的债务证券未实现（收益）的变动 | (85,567 | ) | - | (112,767 | ) | - | ||||||||||
| 可分配收益 | $ | 10,537,182 | $ | 10,299,294 | $ | 31,742,221 | $ | 27,148,652 | ||||||||
| 对可分配收益的调整 | - | - | - | - | ||||||||||||
| 调整后的可分配收益 | 10,537,182 | 10,299,294 | 31,742,221 | 27,148,652 | ||||||||||||
| 已发行普通股的基本加权平均股数（以股为单位） | 18,175,467 | 17,657,913 | 18,052,293 | 17,652,367 | ||||||||||||
| 调整后的加权平均每股可分配收益 | $ | 0.58 | $ | 0.58 | $ | 1.76 | $ | 1.54 | ||||||||
| 摊薄后已发行普通股的加权平均股数（以股票计） | 18,562,930 | 17,752,290 | 18,269,171 | 17,747,612 | ||||||||||||
| 调整后的加权平均每股可分配收益 | $ | 0.57 | $ | 0.58 | $ | 1.74 | $ | 1.53 | ||||||||
账簿 每股价值
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们普通股的每股账面价值分别约为15.17美元和14.86美元。
流动性 和资本资源
流动性 是衡量我们满足潜在现金需求的能力的指标，包括持续承诺偿还借款、为资产和运营提供资金和维护 我们的资产和运营、向股东进行分配，以及满足其他一般业务需求。我们使用大量现金 投资贷款，偿还借款的本金和利息，向股东进行分配，为我们的运营提供资金。
我们的 主要现金来源通常包括融资来源下未使用的借款能力、未来发行 股权或债务证券的净收益、我们在资产组合中获得的本金和利息支付以及经营 业绩产生的现金。从长远来看，我们预计，在我们可用的范围内，我们的主要融资来源将是（a）信贷 融资以及（b）股权和债务证券的公开发行和私募发行。我们可能会在我们可用的 范围内使用其他融资来源。随着大麻产业的持续发展，以及更多州将大麻合法化的程度，随着运营商寻求进入和建立新市场， 对资本的需求持续增加。在短期内，我们预计我们发放的贷款的本金 将增加，并且我们需要筹集额外的股权和/或债务融资以增加我们的流动性。 我们希望通过回收与我们的货架注册 声明相关的贷款还款、还款和普通股销售中的资本来实现这一目标。
截至2023年9月30日和2022年12月31日 ，我们所有的现金都是非限制性的，总额分别约为870万美元和570万美元。我们认为，我们的手头现金、循环贷款下的可用容量以及未来 十二个月的运营现金流将足以满足至少未来十二个月的业务运营需求。我们的目标投资的融资来源 如下所述。
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积分 设施
截至2023年9月30日和2022年12月31日，与循环贷款相关的未摊销债务发行 成本，包括所有修正案、修正案和重报（视情况而定）分别为516,261美元和 805,596美元，记入合并资产负债表中的其他应收账款和资产。
截至2023年9月30日 的九个月中，该公司的循环贷款净借款为500万美元。截至2023年9月30日，该公司在循环贷款下有3,700万美元 的可用资金和6,300万美元的未偿还款（附注6）。
资本 市场
我们 可能会寻求筹集更多股权资本并发行债务证券，为我们未来的贷款投资提供资金。我们的上架注册 声明于2023年1月19日生效，允许我们不时通过一次或多次发行出售高达5亿美元的 证券，包括普通股、优先股、债务证券、认股权证和购买普通股、优先股或债务证券的权利（包括作为单位的一部分）。任何未来发行的细节以及所发行证券的收益 的用途将在任何发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。 我们还可以通过我们的自动柜员机计划获得流动性，该计划建立于2023年6月，根据该计划，我们可以不时出售高达7,500万美元的普通股。
现金 流量
下表分别列出了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中现金和现金等价物的变化：
| 在这九个月里 已结束 9月30日 2023 | 对于九个人 月份 已结束 9月30日 2022 | |||||||
| 净收入 | $ | 29,312,725 | $ | 25,036,760 | ||||
| 调整净收入与经营活动提供的/（用于）的净现金以及运营资产和负债的变化 | (16,399,989 | ) | (12,658,931 | ) | ||||
| 经营活动提供的净现金 | 12,912,736 | 12,377,829 | ||||||
| 投资活动提供/（用于）投资活动的净现金 | 8,814,172 | (120,724,572 | ) | |||||
| （用于）/由融资活动提供的净现金 | (18,740,578 | ) | 37,429,747 | |||||
| 现金和现金等价物的净增加（减少） | $ | 2,986,330 | $ | (70,916,996 | ) | |||
经营活动提供的净 现金
在截至2023年9月30日和 2022年的九个月中，我们报告的 “经营活动提供的净现金” 分别约为1,290万美元和1,240万美元。 经营活动提供的净现金增加了约50万美元，这主要归因于净收入比 同期增加了430万美元，应用利息支付的利息准备金变动了约860万美元， 减少了约20万美元，应付账款和应计 支出减少了约40万美元。这些变化被购买340万美元的公允价值债务证券、PIK利息增加约220万美元、应收利息增加约50万美元、关联方净应收账款增加约300万美元、应付管理和激励费增加约220万美元、股票薪酬增加约60万美元以及未实现收益10万美元所抵消与以公允价值购买 债务证券有关可比时期。
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由（用于）投资活动提供的 净现金
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们报告的 “由/（用于）投资活动的净现金” 分别约为880万美元和（1.207亿美元）。
在截至2023年9月30日的九个月中，现金流出主要与用于发放和融资投资贷款的6,740万美元有关，部分被出售贷款的1,340万美元和投资贷款本金偿还所得的6,280万美元现金所抵消。
在 截至2022年9月30日的九个月中，现金流出主要与1.343亿美元有关，用于发放和融资 持有的投资贷款，部分抵消了出售贷款获得的670万美元现金以及用于投资的贷款本金偿还所得的约690万美元现金 。
净 现金（用于）/由融资活动提供
在截至2023年9月30日和 2022年的九个月中，我们报告的 “（用于）/由融资活动提供的净现金” 分别约为1,870万美元和3,740万美元， 。
在截至2023年9月30日的九个月中，约720万美元的现金流入与通过注册直接发行和自动柜员机发行的普通股销售所获得的收益有关，分别为600万美元和120万美元。此外，我们有与6400万美元循环贷款提款相关的现金流入， 被循环贷款的5,900万美元还款、约3,060万美元的股息、支付的约10万美元的债务发行成本以及与注册直接发行 和自动柜员机发行相关的约30万美元的发行成本所抵消。
在截至2022年9月30日的九个月中，现金流入主要与承销商部分行使与我们的首次公开募股 相关的超额配股权所获得的约450万美元以及与循环贷款提款相关的5,300万美元与循环贷款的提款有关，由支付的约1,990万美元 股息以及与我们的循环相关的约20万美元的债务发行成本和发行成本所抵消贷款 和首次公开募股。
利用 政策
尽管 我们无需维持任何特定的杠杆比率，但我们预计将使用谨慎的杠杆率，并在适当情况下， 使用债务作为为收购贷款、为现有债务再融资或一般公司 用途提供额外资金的手段。杠杆主要用于为远期承诺提供资本，直到筹集更多股权或安排额外的中 至长期融资为止。本政策可能会由管理层和我们的董事会更改。
分红
我们 出于美国联邦所得税的目的选择作为房地产投资信托基金征税，因此，在扣除已支付的股息和净资本收益之前，我们预计每年至少向我们的 股东分配房地产投资信托基金应纳税收入的90％。如果我们在任何纳税年度的分配 少于房地产投资信托基金应纳税收入的100％（考虑到后续纳税年度根据《守则》第857（b）（9）条或858条进行的任何分配），我们将按正常公司税率对该未分配部分纳税。此外，如果我们 的分配少于（i）该日历年普通收入的85％，（ii） 日历年度的95％的资本收益净收益以及（iii）在任何日历年内向股东分配的任何必需分配（包括在日历年最后一天申报 但在下一年度支付的任何分配）的总和，则我们必须缴纳等于不可扣除的消费税到 所需分配金额与实际分配金额之间任何缺口的 4%。这些税收中的任何一项都将减少可用于分配给股东的 现金。90% 的分配要求不要求分配净资本 收益。但是，如果我们选择在任何纳税年度保留任何净资本收益，则必须通知股东，并按固定的 公司税率为留存的净资本收益纳税。股东必须将他们在留存净资本 收益中所占的比例计入其纳税年度的应纳税所得额，并且他们被视为已按照 留存资本收益的比例缴纳了房地产投资信托基金的税款。此外，此类留存资本收益可能需要缴纳不可扣除的4％消费税。如果我们确定 我们估计的本年度应纳税所得额（包括净资本收益）将超过本年度从此类收入中预计的股息分配（包括 资本收益分红），则在获得此类应纳税所得额时，我们会对估计的超额应纳税所得额 的一部分累计消费税。
42
如果我们的可供分配的现金少于 守则中房地产投资信托基金条款所要求的分配金额，我们可能需要从营运资金中或通过股权、股票相关或债务融资为分配提供资金，或者在某些 情况下，资产出售，我们以优惠条件及时完成交易的能力或根本无法保证 ，或我们可能会以应纳税股票分配或债务 证券分配的形式进行所需分配的一部分。
下表分别汇总了公司在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中宣布的分红。
| 记录 日期 | 付款 日期 | 常见 分享 分布 金额 | 应税 普通 收入 | 返回
资本 | 部分 199A 分红 | |||||||||||||||
| 定期 现金分红 | 3/31/2023 | 4/14/2023 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 定期现金分红 | 6/30/2023 | 7/14/2023 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 定期现金分红 | 9/29/2023 | 10/13/2023 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 现金分红总额 | $ | 1.41 | $ | 1.41 | $ | - | $ | 1.41 | ||||||||||||
| 记录 日期 | 付款 日期 | 常见 分享 分布 金额 | 应税 普通 收入 | 返回
资本 | 部分 199A 分红 | |||||||||||||||
| 定期 现金分红 | 3/31/2022 | 4/14/2022 | $ | 0.40 | $ | 0.40 | $ | - | $ | 0.40 | ||||||||||
| 定期现金分红 | 6/30/2022 | 7/15/2022 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 定期现金分红 | 9/30/2022 | 10/14/2022 | $ | 0.47 | $ | 0.47 | $ | - | $ | 0.47 | ||||||||||
| 现金分红总额 | $ | 1.34 | $ | 1.34 | $ | - | $ | 1.34 | ||||||||||||
CECL 储备
根据ASC 326，我们记录了为投资而持有的贷款的准备金。这些津贴从资产的账面总额 中扣除，以显示此类资产预计将收取的金额的净账面价值。该公司使用其他投入、第三方估值和第三方概率加权模型估算其CECL储备金，该模型根据大约三年的风险状况考虑每笔个人贷款违约的可能性 和预期损失，此后 我们将立即恢复使用历史损失数据。
ASC 326 要求实体考虑历史损失经历、当前状况以及对宏观经济 环境的合理且可支持的预测。我们考虑了多个数据点和方法，其中可能包括每笔贷款违约 下的违约可能性和预期损失、从贴现现金流（“DCF”）得出的估值以及其他输入，包括贷款的风险评级 、与衡量日期相比贷款最近发放的时间以及预期的预付款（如果适用）。CECL下预期信贷损失的衡量 适用于以摊销成本计量的金融资产，以及资产负债表外的信用敞口 ，例如无准备金的贷款承诺。
我们 根据上述类似的风险特征进行汇总，在集体（池）基础上评估贷款。我们做出 的判断是，向大麻相关借款人提供的完全由房地产抵押的贷款表现出相似的风险特征 ，并作为一个集合进行评估。此外，没有房地产抵押品，但由其他形式的抵押品（包括借款人的 股权质押）担保，以及在其他方面与房地产抵押贷款具有相似特征的贷款将被评估为 池。所有其他贷款都要单独分析，要么是因为它们在不同的行业中运营，可能具有不同的风险状况， ，要么是到期日超过了预测期限，我们能够得出合理和可支持的预测。
43
估计 CECL储备金还需要对各种因素做出重大判断，包括（i）相应的历史贷款损失 参考数据，（ii）预期的还款时间，（iii）调整违约可能性以反映我们贷款组合的风险特征 ，以及（iv）我们对宏观经济环境的当前和未来看法。我们可能会不时考虑某些贷款的特定贷款定性因素来估算我们的CECL储备金，其中可能包括（i）借款人业务中的现金 是否足以满足当前和未来的还本付息需求，（ii）借款人为 贷款再融资的能力，以及（iii）抵押品的清算价值。对于我们认为借款人/担保人遇到财务 困难的贷款，我们可以选择采用切实可行的权宜之计，在确定CECL储备金时，将标的抵押品的公允价值与贷款的摊销 成本进行比较。
为估算与我们的投资组合相关的历史贷款损失，我们评估了我们的历史贷款业绩，其中包括自运营开始以来的零已实现 贷款损失。此外，我们分析了还款记录，指出自2021年3月30日成立以来，我们的 “真实” 运营历史有限。但是，我们的赞助商在过去两个财政年度 中开展了业务，并投资了具有相似特征的类似贷款，包括利率、抵押品覆盖范围、担保、 和预付款/全部准备金，这些贷款属于上述资金池。鉴于我们投资组合中贷款的信贷 协议结构相似，管理层认为在确定我们应在多大程度上记录CECL储备金时，应考虑保荐人 发放的贷款的过去还款记录。
此外， 我们还会每季度审查每笔贷款，并评估借款人支付每月利息和本金的能力， （如果需要），以及贷款价值比（LTV）。在考虑当前潜在的预期信用损失时，经理 主要考虑我们预测方法的重要投入，其中包括（i）关键的特定贷款投入，例如房地产 抵押品的价值、股权留置权（包括持有国家颁发的种植、加工、分销 或零售大麻许可证的实体的股权）、个人或公司担保的存在以及其他信贷增强、LTV比率、类型（固定或浮动） 和 IRR、贷款期限、地理位置和预期时机以及未来贷款资金的金额，（ii）承保的 商业计划和我们的内部贷款风险评级的业绩，以及（iii）宏观经济预测。估算借款人的企业价值 以计算LTV比率通常是一个重要的估计。我们主要依靠可比交易来估算投资组合公司的企业 价值，并对企业价值与截至季度末从S&P Capital IQ获得的上市可比公司的收入倍数 进行补充，并根据我们当前的借款人概况对企业价值适用私营公司折扣 。根据可用的未来宏观经济数据，这些估计在未来时期可能会发生变化， 可能会导致我们未来对贷款组合预期信贷损失的估计发生重大变化。
关于 房地产抵押品，只要房产由大麻 运营商使用，我们通常就不能采取抵押占有的地位，但我们可以要求法院指定一名接管人来管理和经营标的房地产，直到止赎程序 完成为止。此外，尽管根据州统一商法（“UCC”），我们无法取消抵押品赎回权并取得所有权 或出售持牌大麻企业的股权，但拖欠或违约贷款的潜在购买者可以。
为了估算与我们的投资组合相关的未来预期贷款损失，我们使用从第三方商业房地产贷款数据库 获得的历史市场贷款损失数据，我们认为这是一个具有合理可比性和可用性的数据集，可用作 我们贷款类型的输入。考虑到大麻 行业正在成熟，随着时间的推移，消费者的采用率、生产需求和零售能力正在增加，类似于商业地产 ，我们预计该数据集将代表未来的信贷损失。对于超出合理且可支持的预测期限的时期，我们将恢复历史损失数据。
尽管以上所有假设是根据估算时最可用的信息做出的，但都是主观的，实际活动 可能不符合估计的时间表。这些假设会影响损失率适用的未来余额，因此 会影响我们的CECL储备。随着我们获得新贷款，我们的经理监督贷款和借款人的表现，这些估算值将每次修订 。
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风险评级
我们 评估每笔贷款的风险因素，并根据各种因素进行风险评级，包括但不限于还款历史、房地产抵押品覆盖范围、房地产类型、地理和当地市场动态、财务业绩、投资组合公司的企业价值 、贷款结构和退出策略以及项目赞助。这项审查每季度进行一次。根据5分 评级，我们的贷款评级为 “1” 至 “5”，从风险较低到风险较大，评级定义如下：
| 评级 | 定义 | |
| 1 | 风险非常低 | |
| 2 | 低风险 | |
| 3 | 中度/中等风险 | |
| 4 | 高风险/潜在损失： 存在实现本金损失风险的贷款 | |
| 5 | 可能受损/亏损：本金损失风险高 、出现本金损失或已记录减值的贷款 |
风险评级主要基于历史数据和每个投资组合公司的当前 条件，以及对未来经济状况和每个借款人估计的 满足还本付息要求的能力的考虑。下表中显示的截至2023年9月30日和2022年12月31日的风险评级考虑了借款人的特定信用记录和表现，以及对影响 借款人的当前总体宏观经济状况的季度重新评估。由于美联储委员会提高利率导致利率上升，这影响了借款人在全球范围内偿还债务的能力。风险评级的变化对当前预期信贷 损失准备金水平产生了影响，但是，除了一笔处于非应计状态的贷款外，这些贷款的表现仍如预期。截至2023年9月30日，在大约 74.3％的投资组合中，标的房地产抵押品的公允价值超过了贷款下的未偿金额。其余约25.7％的投资组合虽然没有完全由房地产抵押，但可能由房地产部分抵押，并由其他形式的抵押品担保，包括借款人的设备、应收账款、许可证和/或其他资产 ，在管理此类借款人的适用法律法规允许的范围内。
截至2023年9月30日和2022年12月31日的 ，按发放年份划分的每个 风险评级内公司贷款的账面价值（不包括CECL储备金）如下：
| 作为 2023 年 9 月 30 日的 (1)(2) | 作为 2022 年 12 月 31 日的 (1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 风险 评级 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 总计 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 总计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1 | $ | 10,273,497 | $ | 37,991,401 | $ | 169,871 | $ | - | $ | - | $ | 48,434,769 | $ | - | $ | 274,406 | $ | - | $ | - | $274,406 | ||||||||||||||||||||||
| 2 | 26,514,583 | 112,727,913 | 36,509,859 | - | - | 175,752,355 | 94,467,449 | 88,444,868 | 29,140,546 | - | 212,052,863 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3 | 8,570,575 | 5,130,537 | 58,875,151 | - | - | 72,576,263 | 30,415,113 | 83,131,444 | - | - | 113,546,557 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4 | - | - | 42,029,102 | - | - | 42,029,102 | - | 13,399,712 | - | - | 13,399,712 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总计 | $ | 45,358,655 | $ | 155,849,851 | $ | 137,583,983 | $ | - | $ | - | $ | 338,792,489 | $ | 124,882,562 | $ | 185,250,430 | $ | 29,140,546 | $ | - | $339,273,538 | ||||||||||||||||||||||
| (1) | 金额按贷款发放年份列报， 后续预付款显示在原始发放年份。 |
| (2) | 处于非应计 状态的贷款 #9 包含在风险评级类别 “4” 中。 |
会计 政策与估算
截至2023年9月30日 ，与我们在10-K表年度报告中提供的 相比，我们的会计政策或估算的适用没有重大变化。请参阅我们截至2023年9月30日的九个月合并财务报表附注2， 标题为”重要会计政策” 以获取有关近期会计声明的信息。
45
第 3 项。 关于市场风险的定量和定性披露
我们在正常的 业务过程中面临市场风险。这些风险主要与利率波动有关。我们的贷款通常使用收益率分析进行估值， 收益率分析通常用于向借款人提供贷款。市场收益率的变化可能会改变我们某些贷款的公允价值。 通常，市场收益率的提高可能会导致我们某些贷款的公允价值下降，但是 如果我们的贷款按浮动利率计息，这种情况就会得到缓解。截至2023年9月30日，我们有21笔浮动利率贷款，根据未偿本金余额总额，约占我们贷款组合的81.1％，但须遵守最优惠利率下限。我们估计，假设 最优惠利率提高100个基点将导致年度现金利息收入增加（不包括PIK利息的影响）， 约280万美元和最优惠利率下降100个基点将导致 年利息收入减少约280万美元（280）万美元。我们的贷款通常将最优惠利率设定为发放时的现行最优惠利率。 有关按贷款划分的最优惠利率下限，请参阅附注3。
此外，我们的循环贷款也面临类似的市场风险。 市场利率的变化可能会改变我们循环贷款的公允价值，因为我们的贷款的利息是（1）最优惠利率 加上适用的利润率和（2）3.25％，以较高者为准。截至2023年9月30日，我们在循环贷款 项下的未清余额为6,300万美元。根据截至2023年9月30日的未清余额，我们估计，假设Prime 利率提高100个基点将导致年度现金利息支出（不包括未使用费用）增加约60万美元，而最优惠利率下降100个基点 点将导致年度利息支出减少约60万美元。
市场利率的变化 及其对净利息收入的影响
利率 利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治 考虑因素，以及我们无法控制的其他因素。我们将面临与我们的资产和 我们的相关融资义务相关的利率风险。
我们的 经营业绩将在很大程度上取决于我们的资产收入与借贷成本之间的差异。我们的借款成本 通常将基于现行市场利率。在利率上升的时期，我们的借款 成本通常会增加（a）而我们的杠杆固定利率贷款资产的收益率将保持不变，（b）其速度将比杠杆浮动利率贷款资产的收益率更快，这可能会导致我们的净利差和 净利率下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成以及 的幅度和利率上调的持续时间。此外，短期利率的提高还可能对我们目标投资的 市值产生负面影响。如果发生任何此类事件，我们可能会在这段时间内出现净收入减少或出现净亏损 ，这可能会对我们的流动性和经营业绩产生不利影响。
风险管理
在维持我们的房地产投资信托基金资格和《投资公司法》规定的注册豁免的范围内，我们 力求通过密切监控我们的投资组合和积极管理与持有 贷款组合相关的融资、利率、信贷、预付款 和凸度（衡量贷款期限对利率变化的敏感度）风险来管理风险敞口。通常，在我们经理的指导和经验下：
| ● | 我们通过与经理的互动流程 管理我们的投资组合，并通过我们的经理的服务商为我们的自发贷款提供服务； |
| ● | 我们混合投资浮动利率和固定利率 贷款，以降低与投资组合融资相关的利率风险； |
| ● | 我们在日常运营中积极采用全投资组合和特定资产的 风险衡量和管理流程，包括使用我们经理的风险管理工具 ，例如从第三方许可或购买的软件和服务，以及我们的经理开发的专有分析方法； 和 |
| ● | 我们寻求在发起或收购之前通过尽职调查 流程以及在适当的时间和地点使用无追索权融资来管理信用风险。 此外，对于任何特定的目标投资，在发起或收购之前，我们的经理的投资 团队将评估相对估值、可比公司分析、供需趋势、收益率曲线、 拖欠和违约率、各行业的回收以及抵押品的年份等。 |
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市场 条件
我们 向从事大麻行业的老牌公司提供贷款，这涉及重大风险，包括对借款人严格执行联邦政府大麻非法性的风险，我们的借款人无法续订或以其他方式维持其大麻业务的执照或其他必要授权，以及此类贷款缺乏流动性，我们可能会损失所有 或部分贷款。
我们 认为，有利的市场条件，包括大麻运营公司信贷供需失衡， 为像我们这样的非银行贷款机构提供了有吸引力的机会，可以为商业房地产贷款和其他贷款融资，这些贷款表现出强劲的基本面，但也需要比监管金融机构目前所能提供的更多的定制融资结构和贷款产品。此外，只要更多州将大麻合法化，我们的潜在市场就会增加。尽管 我们打算继续利用这些机会并扩大我们的投资组合规模，但我们意识到对我们提供的 资本的竞争正在加剧。
我们 发展或维持业务的能力取决于与大麻行业有关的州法律。可能会颁布对我们的 借款人不利的新法律，并且将来可能会修改或取消与大麻种植、生产 和分销有关的当前有利州或国家法律或执法指南，这将阻碍我们的增长能力，并可能对我们的业务产生重大不利影响。
管理层的 减轻风险的计划包括酌情监控法律状况。此外，如果贷款违约或以其他方式被没收， 我们可能会被禁止拥有大麻资产，因此无法占有抵押品，在这种情况下，我们将考虑出售 贷款，这可能会导致我们在交易中蒙受损失。
尽管我们认为我们的贷款 的本金通常受到基础抵押品价值的充分保护，但我们有可能无法实现某些贷款的全部本金价值 ，尤其是那些未完全由房地产抵押的贷款。为了减轻这种风险，在适用的 法律法规允许的范围内，我们的贷款通常由其他资产抵押，例如借款人的设备、应收账款、许可证或其他资产。此外，我们寻求实施严格的贷款契约，并寻求个人或公司担保以提供额外保护。 截至2023年9月30日，我们的投资组合中有74％完全由房地产担保。截至2023年9月30日，我们的投资组合平均房地产抵押品覆盖率 为1.5倍，我们所有的贷款均由借款人的股权质押和所有资产留置权担保。截至2022年9月30日，我们的投资组合中有96％完全由房地产担保，4％的投资组合有有限或没有房地产抵押品。截至2022年9月30日，我们的投资组合 的房地产抵押品覆盖率平均为1.9倍，我们所有的贷款均由借款人 的股权质押和所有资产留置权担保。
信用 风险
我们 在贷款和应收利息方面面临不同程度的信用风险。我们的经理寻求发放贷款，在考虑到预期和 意想不到的损失的情况下，以适当的价格获得更高质量的贷款，采用全面的审查和甄选流程，主动监控发放和收购的 贷款，从而降低这种 风险。尽管如此，可能会发生意想不到的信贷损失，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。有关与我们的贷款和应收利息相关的信用风险的更多信息 ，请参阅”风险因素——向相对较新的和/或 小公司和从事大麻行业的公司提供的贷款通常涉及重大风险” 在我们截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告 中。
47
我们的 经理或经理的关联公司已经发放了所有贷款，并打算继续发放贷款，但是 将来我们也可能会不时获得贷款。除了为了保持《投资公司法》规定的注册豁免 和我们作为房地产投资信托基金的资格所必需外，我们进行或将来可能收购的 目标投资组合不受任何限制或比例的限制。我们的投资决策将取决于当前的市场状况 ，并可能随着时间的推移而发生变化，以应对不同利率、经济和信贷环境中的机会。因此， 我们无法预测在任何给定时间将投资于任何个人目标投资的资本百分比。
截至2023年9月30日和2022年12月31日， 我们的贷款组合集中在前三名借款人身上，分别占未偿还本金的29.7％和29.4％，占总承诺的27.5％ 和27.9％。截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，前三名借款人 分别约占总利息收入的28.7％和28.8％。截至2023年9月30日和2022年12月31日，最大的贷款分别约占未偿还本金的11.2％ 和10.9％，约占总承付款的10.1％和10.2％。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，根据房地产抵押品所在地或主要营业地点，我们的借款人在下表所示的司法管辖区内有 业务：
| 截至 2023 年 9 月 30 日 | ||||||||
| 管辖权 | 杰出 校长 | 百分比 的贷款 投资组合 | ||||||
| 马里兰州 | 64,401,925 | 19 | % | |||||
| 密歇根 | 55,839,144 | 16 | % | |||||
| 佛罗里达 | 48,928,269 | 14 | % | |||||
| 伊利诺伊 | 24,758,610 | 7 | % | |||||
| 亚利桑那州 | 24,116,589 | 7 | % | |||||
| 宾夕法尼亚州 | 21,817,641 | 6 | % | |||||
| 俄亥俄 | 20,122,745 | 6 | % | |||||
| 纽约 | 18,417,846 | 6 | % | |||||
| 密苏里 | 17,602,435 | 5 | % | |||||
| 西弗吉尼亚州 | 17,758,874 | 5 | % | |||||
| 马萨诸塞 | 9,538,894 | 3 | % | |||||
| 内布拉斯加州 | 6,103,870 | 2 | % | |||||
| 康涅狄格 | 5,450,000 | 2 | % | |||||
| 内华达州 | 6,056,659 | 2 | % | |||||
| 俄勒冈 | 900,000 | 0 | % | |||||
| 341,813,501 | 100 | % | ||||||
| 截至 2022 年 12 月 31 日 | ||||||||
| 管辖权 | 杰出 校长 | 百分比 的贷款 投资组合 | ||||||
| 马里兰州 | 53,394,180 | 16 | % | |||||
| 密歇根 | 58,823,506 | 17 | % | |||||
| 佛罗里达 | 51,421,128 | 15 | % | |||||
| 伊利诺伊 | 30,302,490 | 9 | % | |||||
| 亚利桑那州 | 19,266,104 | 6 | % | |||||
| 宾夕法尼亚州 | 34,606,585 | 10 | % | |||||
| 俄亥俄 | 45,116,990 | 13 | % | |||||
| 纽约 | - | 0 | % | |||||
| 密苏里 | 17,337,220 | 5 | % | |||||
| 西弗吉尼亚州 | 11,640,004 | 3 | % | |||||
| 马萨诸塞 | 15,031,751 | 4 | % | |||||
| 内布拉斯加州 | - | 0 | % | |||||
| 康涅狄格 | - | 0 | % | |||||
| 内华达州 | 6,089,376 | 2 | % | |||||
| 俄勒冈 | - | 0 | % | |||||
| 343,029,334 | 100 | % | ||||||
48
房地产 风险
商业 房地产贷款易受波动影响，可能受到多种因素的不利影响，包括但不限于国家、 地区和地方经济状况（可能受到行业放缓和其他因素的不利影响）；当地房地产状况；特定行业细分市场的 变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口统计因素；以及建筑或类似法规的追溯性 变更。此外，房地产价值的下降会降低抵押品的价值以及借款人可用于偿还标的贷款或贷款的潜在 收益（视情况而定），这也可能导致我们遭受损失。
第 4 项 控制和程序
对披露控制和程序的评估
披露 控制和程序（定义见《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）旨在提供合理的保证 ，确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息将在美国证券交易委员会表格和规则规定的时间内记录、处理、汇总和 报告，并且此类信息会被收集并传达给管理层，包括首席执行官兼临时首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。任何控制和程序， 无论设计和操作多么精良，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。
在编制本10-Q表季度报告时，我们的管理层，包括首席执行官和临时首席财务官，评估了截至2023年9月30日我们的披露控制和程序的设计和运营的 有效性。根据该评估， 我们的首席执行官兼临时首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2023年9月30日起 在合理的保证水平上有效，以确保 (a) 我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息 在美国证券交易委员会表格和规则规定的时间内记录、处理、汇总和报告，以及 (b) 此类信息 得到积累和已与包括首席执行官和临时首席财务官在内的管理层进行了沟通，以便及时就所需做出决策披露。
财务报告内部控制的变化
在截至2023年9月30日的季度中， 我们对财务报告的内部控制（定义见交易所 法案第13a-15（f）条和第15d-15（f）条），没有发生对我们对财务报告的 内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
49
第二部分-其他信息
第 1 项。 法律诉讼
在 的正常业务过程中，我们可能会不时受到各种法律诉讼的约束。我们不是根据第S-K条例第103项要求披露的任何待决 法律诉讼的当事方。
第 1A 项。 风险因素
在 中，除了本报告中列出的其他信息外，您还应仔细考虑第一部分 “项目 1A” 中讨论的因素。我们截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中的 “风险因素”，这可能会对我们的业务、 财务状况和/或经营业绩产生重大影响。除了下文更新的范围或本10-Q表季度报告中其他地方披露的与此类风险因素相关的其他事实信息 外，我们截至2022年12月31日的10-K表年度报告中 “风险因素” 部分中描述的风险 因素没有实质性变化。 我们的 10-K 表年度报告和随后的 10-Q 表季度报告中描述的风险并不是我们 公司面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。
最近的 宏观经济趋势，包括通货膨胀和利率上升，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
在截至2023年9月30日的九个月中，美国 州的通货膨胀率一直保持在较高水平，短期内可能保持在较高水平。通货膨胀率上升可能会对我们未来可能产生的任何可变利率债务以及我们的一般和管理费用产生不利影响 ，因为这些成本的增长 可能高于我们的利息收入和其他收入。自2022年3月以来，美联储已多次提高利率，以对抗通货膨胀和恢复物价稳定，利率可能会在2023年剩余时间内继续上升。在某种程度上，我们的 借贷成本增长速度快于浮动利率贷款的利息收入，这种增长可能会对我们的 现金流产生不利影响。
第 2 项。 股权证券的未注册销售和所得款项的使用
没有。
第 3 项 优先证券违约
没有。
第 4 项。 矿山安全披露
不适用。
第 5 项。 其他信息
在截至2023年9月30日的三个月 中，无论是根据第10b5-1条还是非规则 10b5-1交易安排（此类条款的定义见1933年《证券法》第S-K条第408项），公司 的高级管理人员或董事均未采用、修改或终止交易计划。
50
第 6 项 展品
| 展览 不是。 |
展品描述 | |
| 31.1* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。 | |
| 31.2* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对临时首席财务官进行认证。 | |
| 32.1* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证。 | |
| 32.2* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对临时首席财务官进行认证。 | |
| 101.INS* | 行内 XBRL 实例文档-实例文档 不出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在内联 XBRL 文档中。 | |
| 101.SCH* | 内联 XBRL 分类扩展架构文档。 | |
| 101.CAL* | 内联 XBRL 分类扩展计算 Linkbase 文档。 | |
| 101.LAB* | 内联 XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档。 | |
| 101.PRE* | 内联 XBRL 分类法扩展演示 Linkbase 文档。 | |
| 101.DEF* | 内联 XBRL 分类法扩展定义 Linkbase 文档。 | |
| 104 | 封面交互式数据文件（格式为 Inline XBRL，包含在附录 101 中）。 |
| * | 随函提供 |
51
签名
根据经修订的 1934 年《证券交易法》第 13 或 15 (d) 条的要求，注册人已正式让下列签署人代表其签署本报告 ，并经正式授权。
| 芝加哥大西洋房地产金融， INC. | ||
| 日期：2023 年 11 月 8 日 | 来自： | /s/ 安东尼·卡佩尔 |
| 安东尼·卡佩尔 | ||
| 首席执行官 | ||
| （首席执行官） | ||
| 日期：2023 年 11 月 8 日 | 来自： | /s/ 菲利普·西尔弗曼 |
| 菲利普·西尔弗曼 | ||
| 临时首席财务官 | ||
| （首席财务和会计官） |
52