附录 99.1-Stantec Inc. 管理层的讨论和分析

管理层的讨论与分析

2023年11月9日

本次2023年11月9日对Stantec Inc.（Stantec或公司）截至2023年9月30日的季度和三个季度的运营、财务状况和现金流的讨论和分析，应与公司截至2023年9月30日的季度和三季度未经审计的中期简明合并财务报表和相关附注以及管理层的讨论与分析（MD&A）和经审计的合并财务报表及相关附注一起阅读包含在我们于2月提交的2022年年度报告中2023 年 22 日。

我们截至2023年9月30日的季度和三个季度未经审计的中期合并财务报表和相关附注是根据国际会计准则委员会（IASB）发布的国际财务报告准则（IFRS）编制的。我们将继续采用与2022年相同的会计政策。本季度通过并在截至2023年9月30日的季度未经审计的中期合并财务报表（以引用方式纳入此处）附注3中披露的会计准则修正案没有对公司的合并财务报表或会计政策产生重大影响。除非另有说明，否则本报告中显示的所有金额均以加元计算。

有关我们公司的更多信息，包括我们的年度信息表，可在SEDAR+的sedarplus.ca和EDGAR的sec.gov上查阅。除非另有说明，否则此类附加信息不以引用方式纳入此处，不应被视为本MD&A的一部分。Stantec在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市，股票代码为STN。访问我们的网站stantec.com或在社交媒体上关注我们。

非国际财务报告准则和其他财务指标

公司根据国际财务报告准则报告其财务业绩。但是，公司用于分析和评估其业绩的某些指标是非国际财务报告准则或其他财务指标和比率，包括：调整后的息税折旧摊销前利润、调整后每股收益（EPS）、调整后投资资本回报率（ROIC）、净负债占调整后息税折旧摊销前利润、未偿销售天数（DSO）、自由现金流、利润率（占净收入的百分比）、有机增长（回缩）、收购增长，指标如下所述按固定货币计算以及外汇或货币波动的影响，复合年增长率（CAGR））、净负债、管理的总资本、营运资本和流动比率，以及使用这些非国际财务报告准则或其他财务指标计算的指标和比率。这些指标被归类为非国际财务报告准则财务指标和比率、补充财务措施或资本管理措施，并在本报告和分析的非国际财务报告准则和其他财务指标的定义（定义）以及流动性和资本资源部分中进行了描述，如果适用，还提供了非国际财务报告准则指标与根据国际财务报告准则计算的最直接可比指标的对账（见2023年第三季度财务摘要、财务业绩、流动性和资本资源以及定义章节））。

根据国际财务报告准则，这些非国际财务报告准则和其他财务指标没有标准化的含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似指标相提并论。管理层认为，除了根据国际财务报告准则制定的传统指标外，这些非国际财务报告准则和其他财务指标和比率为投资者提供了有用的信息，帮助他们了解我们财务业绩的组成部分和趋势。不应孤立地考虑这些措施，也不应将其视为按照《国际财务报告准则》编制的相关财务信息的替代品。

商业模式

作为可持续工程、建筑和环境服务领域的全球设计和交付领导者，Stantec 是客户和社区值得信赖的顾问。Stantec的多学科团队致力于解决气候变化、城市化和基础设施弹性问题，我们完全有能力应对各种刺激计划、市场势头以及对可持续和气候变化解决方案不断增长的需求所带来的一系列机遇。作为我们业务模式的一部分，我们探索和开发创新理念和数字解决方案，以补充我们的核心咨询服务。

Stantec的愿景是通过持续的有机增长和收购增长实现多元化，继续成为全球顶级设计公司，为我们的利益相关者实现长期、可持续的价值最大化。

Stantec 社区团结了在六大洲 400 多个地点工作的超过 28,000 名员工。我们的地域和服务多元化使我们能够建立密切的客户关系，并在项目生命周期的各个阶段提供各个领域的专业服务。请参阅Stantec2022年年度报告的M-1至M-2页，了解有关我们商业模式的更多详细信息。

于 2022 年和 2023 年完成的战略收购

以下是促进我们可报告的细分市场和业务运营单位收入增长的收购清单：

2023 年第三季度财务亮点

注意：调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的净收益和调整后的摊薄后每股收益均为非国际财务报告准则指标（在本MD&A的定义部分进行了讨论）。

n/m = 没有意义

2023 年第三季度与 2022 年第三季度相比

我们实现了创纪录的第三季度收益，这要归因于持续强劲的需求得到了高利用率的满足，尤其是在美国和加拿大。有效的劳动力管理策略和持续强劲的有机招聘增强了我们的卓越运营业绩，这得益于北美自愿离职率恢复到疫情前水平的影响。第三季度的业绩也反映了已解决的变更单数量高于正常水平的有利影响。

•净收入增长了13.5％，即1.568亿美元，达到13亿美元，这主要是由9.0％的有机增长推动的。每个区域和业务运营单位都实现了有机增长，美国和水与环境服务业务部门达到两位数。

•项目利润率增长了9,410万美元，增长了15.0％，达到7.211亿美元。按净收入的百分比计算，项目利润率增加了70个基点至54.8％，这要归因于强劲的项目执行以及变更单的解决。

•调整后的息税折旧摊销前利润增长了4,800万美元，增长了24.8％，至2.413亿美元。调整后的息税折旧摊销前利润率比2022年第三季度增长了160个基点至18.3％，这得益于活动增加导致利用率和运营杠杆率的提高，以及成本管理的持续纪律，但部分抵消了与长期激励计划（LTIP）重估相关的巨额支出，这主要是由于今年迄今为止股价的强劲上涨。不包括重估，调整后的息税折旧摊销前利润率为18.9％。

•本季度净收入和摊薄后每股收益创历史新高。净收入增长了52.8％，达到3590万美元，达到1.039亿美元，摊薄后的每股收益增长了54.1％，或0.33美元，至0.94美元，这主要是由于强劲的净收入增长、稳健的项目利润率以及管理和营销费用占净收入百分比的降低。

•调整后的净收益和调整后的摊薄后每股收益在本季度创下历史新高。调整后的净收益增长了33.4％，达到3,170万美元，达到1.267亿美元，达到净收入的9.6％（不包括LTIP重估的影响为10.0％），调整后的摊薄后每股收益增长32.6％，至1.14美元（不包括LTIP重估的影响为1.19美元）。

•截至2023年9月30日，合同积压增至64亿美元，反映了自2022年12月31日以来5.5％的有机增长。我们的所有区域单位均实现了有机积压增长，水务的有机积压增长率超过20％。合同积压代表大约 12 个月的工作。

•运营现金流增加了1.203亿美元，现金流入2.134亿美元，反映了强劲的收入增长和运营业绩。相比之下，比较期为9,310万美元，其中包括来自Cardno金融系统整合的影响。

•DSO 为 83 天，比 2022 年 9 月 30 日减少了 3 天。

•截至2023年9月30日，净负债占调整后息税折旧摊销前利润（过去十二个月）的比例为1.5倍，保持在1.0倍至2.0倍的内部目标区间内。

•2023年11月9日，我们董事会宣布向2023年12月29日的登记股东派发每股0.195美元的股息，将于2024年1月16日支付。

2023 年第三季度年初至今与 2022 年第三季度迄今为止的对比

•净收入增长了14.9％，即4.972亿美元，至38亿美元，这主要是由10.7％的有机增长推动的。美国以及我们的水、环境服务和能源与资源业务实现了两位数的有机增长。

•项目利润率增加了2.783亿美元，增长了15.5％，达到21亿美元。按净收入的百分比计算，项目利润率提高了30个基点至54.3％。

•调整后的息税折旧摊销前利润增长了1.042亿美元，增长了19.6％，至6.364亿美元。调整后的息税折旧摊销前利润率比上期增长了60个基点至16.6％，这得益于活动增加和严格的成本管理，但部分被与LTIP重估相关的巨额支出所抵消，这主要是由于年初至今股价的强劲升值所致。不包括重估，调整后的息税折旧摊销前利润率为17.2％。

•净收入增长48.0％，或8,330万美元，至2.568亿美元，摊薄后每股收益增长48.1％，涨幅0.75美元，至2.31美元，这主要是由于强劲的净收入增长、稳健的项目利润率以及管理和营销费用占净收入百分比的降低。

•调整后的净收益增长了23.8％，达到6,100万美元，达到3.17亿美元，占净收入的8.3％（不包括LTIP重估的影响为8.7％），调整后的摊薄后每股收益增长24.3％，至2.86美元（不包括LTIP重估的影响为3.01美元）。

•运营现金流增加了1.864亿美元，现金流入2.811亿美元，反映了强劲的收入增长和运营业绩。相比之下，比较期为9,470万美元，其中包括来自Cardno金融系统整合的影响。

•截至2023年第三季度，我们根据普通股发行人出价（NCIB）计划回购了129,036股普通股，成本为1,000万美元。

非国际财务报告准则财务指标的对账

有关我们对所使用的非国际财务报告准则和其他财务指标以及非国际财务报告准则财务指标的其他对账的讨论，请参阅本MD&A的定义部分。

注1：租赁资产减值的净逆转包括与截至2023年9月30日的季度（1.0美元）（2022年-0.3美元）和截至2023年9月30日的三个季度（0.9美元）（2022年-0.4美元）减值相关的繁重合约。在截至2023年9月30日的季度中，该金额扣除税款（0.4美元）（2022年-0.4美元（0.4美元））。在截至2023年9月30日的三个季度中，该金额扣除税款（0.8美元）（2022年-0.8美元）。

注2：无形资产摊销的增加仅与通过收购获得的无形资产的摊销有关，不包括Stantec购买的软件的摊销。在截至2023年9月30日的季度中，该金额扣除税款后为3.7美元（2022年-4.8美元）。在截至2023年9月30日的三个季度中，该金额扣除税款为12.1美元（2022年至14.2美元）。

注3：在截至2023年9月30日的季度中，该金额扣除税款0.7美元（2022年-0.9美元）。在截至2023年9月30日的三个季度中，该金额扣除税款（0.9美元）（2022年-5.3美元）。

注4：某些管理和营销成本及折旧的加计主要与我们的收购和重组成本相关的收购和整合费用。在截至2023年9月30日的季度中，该金额扣除税款后为2.7美元（2022年-2.9美元）。在截至2023年9月30日的三个季度中，该金额扣除税款后为7.2美元（2022年-6.9美元）。

财务目标-已修订

在2023年第二季度中期报告中，我们根据迄今为止的强劲财务表现和今年下半年的展望，修订并增加了2023年指导方针中包含的某些目标（见2022年年度报告第M-10页，此处以参考方式纳入）。

由于我们在2023年第三季度的表现优于预期，我们再次提高了指引如下：

我们修订后的目标和指导假设美元的平均价值为1.35美元，英镑为1.66美元，0.91澳元。有关所有其他基本假设，请参见第 M-24 页。这些目标不包括重估我们的股票薪酬的影响，该薪酬的波动主要是由于2022年12月31日之后的股价变动，如下文所述。

注意：调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的净收益、调整后的摊薄后每股收益和调整后的投资回报率是本管理报告定义部分中讨论的非国际财务报告准则指标。

外表

我们在2023年第二季度中期报告（以参考方式纳入此处）的 “展望” 部分中提供的修订指导是基于我们的预期，即市场基本面将继续刺激我们的美国和全球业务的强劲增长，而加拿大将保持高水平的活动，放缓到中个位数的有机增长。加拿大各业务部门的弹性仍然超出预期，尤其是在水和基础设施领域，第三季度有机增长超过了预期，但我们仍然预计第四季度增长将放缓。在美国，解决水资源短缺挑战、防范恶劣天气事件以及向净零未来过渡的持续势在必行，推动了增长。同样，强劲的项目执行以及已解决的变更单数量高于正常水平以及低于预期的管理和营销成本所产生的有利影响，推动了第三季度的业绩。与之前的预测相比，这些因素导致第三季度表现跑赢大盘，并提高了对2023年收益的预期。

净收入

我们现在预计我们的净收入增长将达到12％至14％，并继续预计整体净收入的有机增长将达到较高的个位数。在加拿大，我们现在预计有机净收入增长将处于中到较高的个位数（之前为中等个位数）。我们仍然预计，美国的有机净收入增长将处于低两位数，并且Global将实现中到高的个位数有机净收入增长。

调整后的息税折旧摊销前利润率

我们将调整后的息税折旧摊销前利润率的目标区间提高至16.7％至17.1％（之前为16.3％至16.7％），以反映我们今年迄今取得的成就以及对持续稳健的项目执行和运营效率的信心。

调整后净收益占净收入的百分比和调整后的摊薄后每股收益增长

基于上述因素，我们将调整后净收益占净收入百分比的目标上调至8.2％以上（此前高于7.5％），将调整后的摊薄后每股收益增长区间提高至22.0％至25.0％（之前为12％至15％），这两者都不包括LTIP重估的影响。因为有固定的季节性

考虑到北半球的因素，我们重申我们的指导方针，即我们的收益模式将在第一季度和第四季度继续下降40％至45％以内，第二季度和第三季度将下降55％至60％。

调整后的投资回报率

由于我们提高了调整后的净收益目标，我们将调整后投资回报率的预期提高至11.5％以上。

长期激励计划的影响

与先前提供的指导一致，我们修订后的目标不包括重估股票薪酬的影响，股票薪酬的波动主要是由于2022年12月31日之后的股价变动所致。今年迄今为止，重估产生了2,200万美元的支出（税前），相当于60个基点占净收入的百分比和每股收益0.15美元。如果第三季度现有的LTIP指标在年底之前保持不变，则对第四季度的影响将约为270万美元（税前）或每股收益0.02美元，以及增加的股票薪酬支出为2470万美元（税前）或2023年每股收益0.17美元。

此外，鉴于此类收购的规模和时间不可预测，上述目标不包括对额外收购的任何假设。

财务业绩

以下各节概述了影响我们 2023 年第三季度和 2023 年第三季度迄今为止经营业绩的具体因素。

总收入和净收入

在提供专业服务时，我们会为分包顾问、设备和其他支出产生某些直接费用，这些费用可以直接从客户那里收回。与这些直接成本相关的收入包含在总收入中。由于这些直接成本和相关收入因合同而异，因此总收入的变化可能无法表明我们的收入趋势。因此，我们还报告净收入（即总收入减去分包顾问和其他直接费用），并分析与净收入而不是总收入相关的结果。

我们总收入的75％以上是以外币产生的，主要是美元、英镑（GBP）和澳元（AU）。与2022年第三季度相比，这些货币和其他货币的波动对我们在2023年第三季度的净收入净产生了2560万美元的正面影响，与2022年相比，2023年迄今为止净产生了9,540万美元的正面影响：

•美元在2022年第三季度平均为1.31美元，在2023年第三季度为1.34美元，增长2.3％。今年迄今为止，美元在2022年第三季度平均为1.28美元，在2023年第三季度平均为1.35美元，增长了5.5％。与加元相比，美元走强对总收入和净收入产生了积极影响。

•英镑在2022年第三季度平均为1.53美元，在2023年第三季度平均为1.70美元，增长了11.1％。今年迄今为止，英镑在2022年第三季度平均为1.61美元，在2023年第三季度为1.67美元，增长了3.7％。英镑兑加元走强对总收入和净收入产生了积极影响。

•澳元在2022年第三季度平均为0.89美元，在2023年第三季度平均为0.88美元，下降了1.4％。今年迄今为止，澳元在2022年第三季度平均为0.91美元，2023年第三季度平均为0.90美元，下降了1.1％。澳元兑加元疲软对总收入和净收入产生了负面影响。

其他外币的波动没有对我们的总收入和净收入产生重大影响。

被收购公司在收购后的前12个月中获得的收入列为收购收入，之后列为有机收入。

我们凭借所有地区和业务的稳健表现，继续实现强劲增长，这使2023年第三季度的净收入与2022年第三季度相比增长了13.5％，今年迄今为止增长了14.9％。公共基础设施支出和私人投资仍然是2023年的主要增长动力，水安全、交通和能源转型方面的项目工作有所增加。其他关键驱动因素是应对气候变化和可持续发展的紧迫挑战，以及为增强当地供应链的抵御能力和安全性而进行国内生产的重新外包。投资智慧城市、建筑和设计设施以满足市政、医疗保健、住宅和工业市场的需求，也仍然是增长的推动力。

加拿大

由于私人和公共支出保持强劲，为环境服务、基础设施和水资源领域的两位数增长做出了贡献，我们在本季度实现了7.4％的有机净收入增长，加拿大业务实现了9.2％的有机净收入增长。在我们的环境服务业务中，对我们在许可和考古工作方面的专业知识的需求仍然很高，以支持中游能源和运输项目以及增加可再生能源领域的环境影响评估活动。基础设施的稳健增长主要是由加拿大西部的桥梁和道路工程以及某些项目的成功恢复和变更单的批准所推动的。我们的污水解决方案促进了水的强劲有机增长。

美国

本季度净收入增长20.2％，年初至今增长19.7％，这反映了持续强劲的有机增长势头、积极的外汇影响和收购增长。水、建筑和能源与资源已连续五个季度实现两位数增长。我们的水务团队利用了美国各地的公共部门和工业项目需求，继续在美国西部开展大型水安全项目。我们大多数行业，尤其是医疗保健、工业和科学技术领域的持续稳健投资，刺激了建筑业的增长。能源与资源实现了强劲的有机增长，这得益于波多黎各重大电网升级项目活动的加速以及大型能源转型项目的启动。我们基础设施业务项目的增加推动了稳健的有机增长，尤其是美国西部的交通和铁路项目以及美国东部的道路工程。

全球

在我们的全球业务中，我们在本季度实现了5.5％的净收入增长，今年迄今为止实现了10.8％，这反映了稳健的有机收入和收购净收入增长以及积极的外汇影响。2022年的势头一直持续到2023年，推动了水和能源与资源领域的两位数有机净收入增长。通过长期框架协议和公共部门对水基础设施的投资，我们行业领先的水务业务继续在英国、新西兰和澳大利亚实现强劲的有机增长。能源与资源实现了强劲的有机增长，这是因为英国一个主要的储能项目继续加强，能源转型解决方案的需求也越来越迫切，这些解决方案继续推动铜和其他金属的采矿需求。

待办事项

我们将 “待办事项” 定义为截至报告日已授予的所有合同的总价值减去这些合同上已完成工作的总价值。根据国际财务报告准则，我们的待办事项等同于我们在报告期结束时未履行（或部分履行）的剩余业绩义务。

截至2023年9月30日，我们积压的合同为64亿美元，有机增长了5.5％，达到3.255亿美元，相当于大约12个月的工作时间，与2022年12月31日持平。我们所有区域单位以及水务、建筑和环境服务业务领域的有机增长推动了我们积压合同的增加。

主要项目奖项

我们的多元化方法和多学科团队使我们能够捕捉对工程和设计服务以及可持续性、减缓气候变化和抗灾能力解决方案不断增长的需求。我们的待办事项和成功的项目继续反映出客户在水安全、老化的基础设施和能源转型等领域的优先事项。

加拿大

我们的环境服务业务仍然是公认的领导者。我们的团队被选中为多个采矿项目提供环境基线研究，包括位于魁北克的First Mining Gold的Duparquet项目。在安大略省，我们的水务团队获得了渥太华市罗伯特·奥·皮卡德环境中心废水处理设施第二阶段热电联产系统升级的工程设计服务。该项目旨在减少温室气体排放和降低公用事业成本。加拿大各地对修复或更换老化基础设施的需求仍在继续，我们的基础设施团队被选中负责多个桥梁重建和道路项目，包括为大温哥华轻轨扩建项目提供技术咨询服务。在能源与资源领域，我们的采矿团队被选中为多个项目提供可靠、可持续和有弹性的基础设施解决方案，以帮助减少排放、提高能源效率和提高可持续性。

美国

先进制造设施以及用水和处理的用水需求仍然是我们美国水务集团的关键主题。我们的团队获得了耗资1亿美元的坦帕湾水饮用水供应项目最后设计阶段的合同修正案，使我们的总费用达到1400万美元。我们在商业建筑领域屡获殊荣的专业知识促成了数据中心、民用项目和经济适用房的多个合同授予。除了授予各种生态、许可和能源转型项目的合同外，我们的环境服务团队还与伊利诺伊州库克县森林保护区签订了一份为期六年的栖息地恢复合同，这突显了我们在自然区域管理方面的良好记录。

全球

我们将继续为世界各地的社区开展重要的水利项目。我们的水务小组最近被任命为各种水资源框架提供技术咨询服务、工程设计和项目管理。亮点包括成为第一位被任命为贝尔法斯特污水处理厂的顾问

北爱尔兰水。在全球范围内，对铜等关键矿物和金属的持续需求正在推动对老化的采矿基础设施进行升级的需求。我们的能源与资源团队被选中参与各种采矿项目，包括提供可靠的电力供应解决方案、环境许可和合规以及可行性研究。

项目利润

通常，项目利润率的波动取决于任何季度在建项目的特定组合以及项目执行情况。这些波动反映了我们的业务模式，该模式基于在不同的地理位置、业务运营单位以及基础设施和设施项目生命周期的各个阶段提供服务。有关项目利润率的定义，请参阅我们《2022年年度报告》的财务业绩部分（此处以引用方式纳入）。

该季度的项目利润率增加了9,410万美元，增长了15.0％，占净收入的百分比从54.1％提高到54.8％。今年迄今为止，项目利润率增加了2.783亿美元，增长了15.5％，按净收入的百分比计算，项目利润率从54.0％增加到54.3％。强劲的公共和私人投资推动的净收入增长促进了项目利润率的增加。按净收入的百分比计算，项目利润率仍符合我们的预期，这要归因于我们对项目执行的持续纪律，我们有能力提高某些项目的费率以减轻工资通胀的影响，以及提高项目执行的选择性。

在加拿大，该季度的项目利润率增加了1,280万加元，达到1.688亿美元，今年迄今为止增加了4,790万美元，达到5.036亿美元。按净收入的百分比计算，本季度项目利润率为53.4％，今年迄今为止为53.6％，与前一时期相比分别增长了40和60个基点，这主要是由于环境服务领域高利润考古工作的强劲增长以及稳健的项目业绩，尤其是能源与资源领域的项目表现。此外，基础设施中的某些项目回收和变更单的批准也促进了项目利润率的增加。

在我们的美国业务中，该季度的项目利润率增加了7,410万美元，达到3.986亿美元，今年迄今为止增加了1.876亿美元，达到11.135亿美元。按净收入的百分比计算，该季度项目利润率增长了120个基点至56.0％，今年迄今为止增加了30个基点至55.1％。本季度利润率增长的主要原因是我们业务的强劲项目执行，尤其是能源与资源和环境服务领域的项目执行，以及基础设施领域的某些项目回升。

在我们的全球业务中，该季度的项目利润率增加了720万美元，达到1.537亿美元，今年迄今为止增加了4,280万美元，达到4.58亿美元。按净收入的百分比计算，项目利润率在本季度下降了30个基点至53.1％，今年迄今下降了20个基点至53.1％。由于我们的项目组合，项目利润率与预期保持一致，略有下降。

管理和营销费用

管理和营销费用占净收入的百分比从2022年第三季度的38.4％下降到2023年第三季度的37.0％，年初至今从2022年的39.2％下降到2023年的38.3％。我们的高利用率和 严格的运营管理降低了行政和营销成本占净收入的百分比。索赔估计数的减少也促成了索赔额的减少。部分抵消这些下降的是基于股票的薪酬成本的增加，其中包括我们的LTIP重估的影响（710万美元，占第三季度净收入的50个基点，以及2,200万美元，合今年迄今为止60个基点）。

净利息支出

与2022年同期相比，本季度的净利息支出增加了640万美元，2023年前三个季度的净利息支出增加了2160万美元。这主要是由于利率上升影响了我们的信贷和定期贷款设施。

其他收入

2023年前三个季度的其他收入为720万美元，而2022年同期的亏损为580万美元。我们持有的自保负债投资的其他收入包括今年迄今为止的净收益430万美元，而2022年同期的净亏损为650万美元。

所得税

与去年同期相比，我们在第三季度和今年迄今为止的有效所得税税率均从23.7％下降至22.5％。我们继续受益于我们实施的税收战略和公认的额外税收优惠。

季度业绩摘要

下表显示了从我们最近完成的八个季度的合并财务报表中得出的精选数据。这些信息应与适用的未经审计的中期和年度经审计的合并财务报表及相关附注一起阅读。

未经审计的季度财务信息

注意：调整后的净收益和调整后的摊薄后每股收益是非国际财务报告准则指标，将在本MD&A的定义部分中进一步讨论。

季度每股收益和调整后的摊薄后每股收益不是累加的，可能不等于报告的年度每股收益。这是发行的股票对加权平均股票数影响的结果。季度和年度摊薄后每股收益和调整后的摊薄每股收益也受到我们股票市场价格变动的影响，因为当期权的行使价不在货币中时，我们不包括稀释期权。

下表比较了各个季度，总结了收购、有机增长和外汇对净收入的影响：

由于我们经营的行业的性质和地理位置，我们的经营业绩在每个季度都存在差异。在第一和第四季度，我们看到与北半球冬季天气状况和假日时间表相关的放缓。与2022年第三季度相比，2023年第三季度净收入的增长主要反映了有机增长和收购增长以及净的正面外汇影响。（有关每个季度的经营业绩的更多信息，请参见我们的 MD&A。）

财务状况表

下表重点介绍了自2022年12月31日以来资产、负债和权益的主要变化：

有关流动资产、流动负债和股东权益变化的解释，请参阅本 MD&A 的 “流动性和资本资源” 部分。

我们的合并财务状况表中我们在美国的业务和其他全球子公司的资产负债账面金额略有下降，这主要是由于澳元兑加元贬值，但美元和英镑兑加元的走强部分抵消了这一点。影响我们长期资产和负债的其他因素如下所示。

ESD收购和先前收购的计量期调整的影响使商誉增加了7,280万美元，无形资产增加了3,760万美元，租赁资产和负债分别增加了1,480万美元和1190万美元。这些价值基于初步的收购价格分配，尚待收购资产和负债的公允价值的最终确定。最终分配可能与初步分配有所不同。

租赁资产和无形资产因折旧和摊销费用而减少，但部分被租赁的增加和修改所抵消。其他资产的增加主要是由于购买了投资以及自保负债和衍生金融工具投资中记录的未实现公允价值的增加。

递延所得税资产增加了3560万美元，这是由于临时差额的估计变化，其中包括与美国研究和实验支出相关的差额，这些支出从2022年开始出于税收目的摊销。

长期债务增加了1.701亿美元，这是由于发行了2.5亿美元的优先无抵押票据，1亿美元的新无抵押双边定期信贷额度以及与ESD收购相关的应付票据的增加。这些增长被我们的循环信贷额度、软件融资债务和应付票据的付款部分抵消。租赁负债减少，原因是租赁付款被增加、修改和利息增加部分抵消。

流动性和资本资源

我们能够通过各种来源满足我们的流动性需求，包括运营产生的现金；来自我们12亿美元循环和定期贷款信贷额度的长期和短期借款（另有6亿美元尚待批准）、5.5亿美元的优先无抵押票据和2000万英镑的未承诺无抵押多币种信贷额度；以及普通股的发行。我们主要使用资金来支付运营费用；完成收购；维持财产、设备和软件方面的资本支出；偿还长期债务；回购股票；以及向股东支付股息分配。

我们认为，内部产生的现金流，必要时辅之以借款，将足以支付我们的正常运营和资本支出。但是，在某些有利的市场条件下，我们确实考虑发行普通股以促进收购增长或减少信贷额度下的借款。

营运资金

下表汇总了截至2023年9月30日与2022年12月31日相比的营运资金信息：

注意：有关我们对所使用的补充财务措施的讨论，请参阅本MD&A的定义部分。

我们的合并财务状况表中我们在美国的业务和其他全球子公司的资产负债账面金额略有下降，这主要是由于澳元兑加元贬值，但美元和英镑兑加元的走强部分抵消了这一点。影响我们流动资产和负债的其他因素如下所示。

由于强劲的有机收入增长和ESD的收购，贸易和其他应收账款、未开票应收账款和合同资产总共增加了2.736亿美元，流动资产有所增加。此外，现金和存款增加了2370万美元（在本MD&A的现金流量部分中进行了解释）。

根据本 MD&A 的定义部分，我们的 DSO 在 2023 年 9 月 30 日为 83 天，比 2022 年 12 月 31 日增加了 2 天，比 2022 年 9 月 30 日减少了 3 天。由于季节性影响，第三季度的DSO通常较高，前一时期还包括来自Cardno整合的影响。

流动负债的增加主要是由于活动和工资和供应商付款时间增加导致的贸易和其他应付账款增加，强劲的有机增长导致递延收入增加，以及长期债务的当前部分增加（在本管理报告和分析报告的 “财务状况表” 部分中解释）所致。银行负债的减少部分抵消了这些增长（将在本管理报告的 “现金流” 部分中进行了解释）。

现金流

我们来自和用于运营、投资和融资活动的现金流反映在合并现金流量报表中，汇总如下：

来自经营活动的现金流

来自经营活动的现金流为2.811亿美元，与2022年相比增加了1.864亿美元。强劲的收入增长和运营业绩促进了现金流的增加。这在一定程度上被分期缴纳的税收分期付款的增加所抵消，这反映了更高的预计应纳税收入以及推迟扣除某些研究和实验支出的新的美国税收立法、与上一年度业绩相关的员工激励金的增加以及利息支付的增加。2022年的运营现金流包括来自Cardno金融系统集成的影响。

用于投资活动的现金流

迄今为止，用于投资活动的现金流为1.749亿美元，而2022年为5,630万美元。这主要是由于我们持有的自保负债投资，其中包括2023年前三个季度的净购买额为2470万美元，而前一时期出售投资所得的净收益为3,470万美元。与2022年的4,630万美元相比，用于购买不动产和设备以及无形资产的现金也有所增加。用于为我们收购ESD的一部分提供资金的净现金为7,560万美元，而前一时期用于业务收购的净现金为4,760万美元。

用于融资活动的现金流

今年迄今为止，用于融资活动的现金流为7,950万美元，与2022年相比，现金流出量减少了3,970万美元。下降是由发行优先无抵押票据和新的双边定期贷款额度的净收益（总额为3.488亿美元）以及股票回购减少所致。这些下降被循环信贷额度和银行债务的净还款额部分抵消。

资本管理

我们管理Stantec资本的目标是提供足够的能力来支付正常的运营和资本支出，并灵活地为未来的增长融资。我们将资本配置的重点放在通过为增值收购提供资金来增加股东价值上，以实现我们的增长战略，同时保持强劲的资产负债表，机会性地回购股票，并以可持续的方式管理股息增长以达到我们的目标派息率。

我们根据内部指导方针管理资本结构，将净负债与调整后的息税折旧摊销前利润比率（过去十二个月的实际比率）维持在2.0至1.0以下。在某些情况下，我们可能会通过完成收购来超出目标，从而在一段时间内增加我们的债务水平。

注意：有关我们对所使用的非国际财务报告准则指标的讨论，请参阅本MD&A的定义部分。

截至2023年9月30日，我们的净负债与调整后息税折旧摊销前利润的比率为1.5倍，符合我们规定的内部指导方针，低于2022年12月31日。

我们的信贷额度包括优先无抵押票据、循环信贷和定期贷款以及未承诺的多币种信贷额度。优先无抵押票据，包括2023年6月27日发行的票据，总额为5.5亿美元。我们的银团优先信贷额度以可持续发展挂钩贷款的形式构成，包括最高8亿美元的循环信贷额度、3.1亿美元的定期贷款以及通过手风琴功能获得的6亿美元额外资金。我们的无抵押双边定期信贷额度为1亿美元，未承诺的无抵押多币种信贷额度为2,000万英镑。

作为循环信贷额度、定期贷款、无抵押双边定期信贷额度和优先无抵押票据的一部分，我们必须遵守某些契约。关键财务契约包括但不限于衡量我们的债务与盈利能力的比率（由信贷额度协议定义）。

截至2023年9月30日，我们的信贷额度中有4.552亿美元可用于未来活动，截至2023年9月30日的整个期间，我们遵守了与信贷额度相关的契约。

股东权益

自2022年12月31日以来，股东权益增加了1.772亿美元。2023年前三个季度的2.568亿美元净收益和以现金行使的930万美元股票期权被宣布的6,490万美元的股息、1440万美元的综合亏损（主要与我们的外国子公司折算的汇兑差额有关）以及根据我们的NCIB回购的1,000万美元的股票部分抵消。

我们在多伦多证券交易所的普通股发行人（NCIB）于2022年11月14日续订，这使我们能够在2022年11月16日至2023年11月15日期间回购多达5,538,309股普通股。我们还与经纪人签订了自动股票购买计划，该计划允许在预先确定的交易封锁期内，根据NCIB随时在某些预先设定的参数内购买普通股以供取消。

我们认为，我们普通股的市场价格有时无法完全反映我们的业务价值或未来的业务前景，在这种情况下，回购已发行普通股是公司可用资金的适当用途。我们在2023年前三个季度回购了129,036股普通股，总价格为1,000万美元，而2022年同期回购了1,085,676股普通股，总价格为6,530万美元。

其他

出色的股票数据

截至2023年9月30日，已发行110,958,545股普通股。从2023年10月1日至2023年11月9日，根据我们的自动股票购买计划，没有回购任何股票，截至2023年11月9日，已发行110,958,545股普通股。

合同义务

我们合同义务的性质和范围与我们2022年年度报告（此处以引用方式纳入）中描述的合同义务没有重大变化。管理层认为，截至2023年9月30日，有足够的流动性来履行我们的合同义务。

资产负债表外安排

我们的资产负债表外安排的性质和范围与我们《2022年年度报告》（此处以引用方式纳入）中 “资产负债表外安排” 部分中描述的安排没有重大变化。

金融工具和市场风险

截至2023年9月30日，我们使用金融工具的性质和范围与我们的2022年年度报告（以引用方式纳入此处）的金融工具和市场风险部分中描述的性质和范围没有重大变化。

我们继续与一家金融机构签订总回报互换（TRS）协议，以管理某些现金结算的股票支付义务的部分股票公允价值变动敞口。TRS协议确定了我们的股价对清偿限制性股票单位和递延股份单位债务所需付款的影响。

关联方交易

我们截至2022年12月31日止年度的经审计的合并财务报表附注33进一步描述了与子公司、结构性实体、关联公司、合资企业和主要管理人员的交易（包含在2022年年度报告中，以引用方式纳入此处）。截至2023年9月30日，这些交易的性质和范围与2022年年度报告中披露的交易没有实质性区别。

关键会计估计、发展和衡量标准

关键会计估计

根据国际财务报告准则编制合并财务报表要求我们做出各种估计和假设。但是，未来的事件可能会导致估计值和实际结果之间的显著差异。

与我们在2022年年度报告中关键会计估计、发展和衡量标准部分以及2022年12月31日经审计的合并财务报表（以引用方式纳入此处）附注5中所述的估算相比，我们在2023年第三季度的关键会计估计没有重大变化。

乌克兰和以色列-加沙地区的冲突以及更高的通货膨胀环境对全球经济产生了不利的金融影响，但我们的风险敞口并未增加。

最近的会计公告

我们在截至2023年9月30日的季度未经审计的中期合并财务报表附注3中披露的某些修正案（以引用方式纳入此处）的生效日期为2023年1月1日，但没有

对截至2023年9月30日的三个季度的合并财务报表或会计政策产生重大影响。

未来的收养

我们在2022年经审计的合并财务报表附注6和截至2023年9月30日的季度未经审计的中期合并财务报表附注3中描述了我们合理预计将在未来适用并打算在生效时采用的标准、修正案和解释（均以引用方式纳入此处）。我们目前正在考虑采用这些准则、修正案和解释对合并财务报表的影响。

非国际财务报告准则和其他财务指标的定义

本MD&A提及并使用了国际财务报告准则中未明确定义且不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义的衡量标准和术语。这些措施和术语的定义如下。这些非国际财务报告准则和其他财务指标可能无法与其他公司提出的类似指标相提并论。我们认为，此处定义的指标有助于为投资者提供更多信息，以帮助他们了解我们财务业绩的组成部分。

非国际财务报告准则财务指标和比率

调整后的措施

我们之所以使用几种调整后的财务指标，是因为我们认为它们有助于为证券分析师、投资者和其他利益相关方提供更多信息，以帮助他们了解我们财务业绩的组成部分（包括更全面地了解影响我们经营业绩的因素和趋势）。这些调整后的指标还提供了经营业绩的补充衡量标准，提高了不同时期经营业绩的可比性，从而突显了仅依赖《国际财务报告准则》财务指标时可能不明显的趋势。除非另有说明，否则这些调整后的指标与最直接可比的国际财务报告准则指标的对账载于第M-5页。

调整后的息税折旧摊销前利润是指扣除利息支出、所得税、财产和设备折旧、租赁资产折旧、无形资产摊销、减值费用及其逆转、收购、整合和重组成本以及其他重要但不反映我们基础业务的特定项目的调整前的持续经营净收益。特定项目是主观的；但是，在计算调整后的衡量标准时，我们会根据自己的判断和明智的决策来确定应排除的项目。我们使用调整后的息税折旧摊销前利润来衡量税前运营现金流。调整后息税折旧摊销前利润的最具可比性的国际财务报告准则衡量标准是净收益。

调整后净收益是指来自持续经营业务的净收益，不包括通过收购获得的无形资产的摊销、减值费用及其逆转、收购、整合和重组成本，以及对其他重要但不反映我们基础业务的特定项目的调整，均以税后为基础。特定项目是主观的；但是，在计算调整后的衡量标准时，我们会根据自己的判断和明智的决策来确定应排除的项目。我们使用调整后的净收入来衡量整体盈利能力。调整后净收益的最具可比性的国际财务报告准则衡量标准是净收益。

调整后每股收益（EPS）是非国际财务报告准则比率，计算方法分别是调整后的净收益（定义见上文）除以基本和摊薄后的加权平均已发行股票数。

调整后的投资资本回报率（ROIC）是非国际财务报告准则比率，代表我们全年税收调整后利息前的调整后净收益（定义见上文）与我们的平均净负债总额和调整后的股东权益，每年确定。平均净负债和调整后的股东权益是使用过去几年的余额计算的。调整后的股东权益包括调整后的持续经营净收益的影响（如

上面定义）。我们使用调整后的投资回报率来评估债务和股权资本产生的年回报率。税收调整后利息前的调整后净收益的最具可比性的国际财务报告准则衡量标准是净收益。调整后股东权益的最具可比性的衡量标准是股东权益。

净负债占调整后息税折旧摊销前利润。作为资本结构评估的一部分，我们监控净负债与调整后息税折旧摊销前利润（非国际财务报告准则比率）的比率。其定义为（1）长期债务（包括流动部分）和银行负债减去现金和现金等价物的总和，除以（2）调整后的息税折旧摊销前利润（定义见上文）。净负债与调整后息税折旧摊销前利润之比在第M-18页的流动性和资本资源部分进行了量化。

自由现金流用于监控全权现金的可用性，这是我们资本管理的一部分。它被定义为运营现金流减去资本支出和净租赁付款。自由现金流与其最具可比性的国际财务报告准则指标，即根据国际财务报告准则报告的经营活动现金流的对账已包含在第M-22页的非国际财务报告准则财务指标的补充对账中。

利润。我们将利润率计算为净收入的百分比，并监控利润率与内部目标的对比。当应用于非国际财务报告准则财务指标时，利润率是非国际财务报告准则比率。

恒定货币基础和外汇的影响。我们监测汇率变动的影响，量化外汇影响，并不时按固定货币（即不包括外汇影响）准备分析，以更好地了解活动的变化。以固定货币计算的金额是非国际财务报告准则的财务指标；相关部分和百分比是非国际财务报告准则的比率。

复合年增长率（CAGR）是我们用来评估业务增长的指标。它代表一段时间内按年度复合计算的增长率。当应用于非国际财务报告准则指标时，复合年增长率是非国际财务报告准则比率。

补充财务措施

未完成销售天数 (DSO)。DSO 是我们用来评估营运资金效率的指标。它表示将我们的贸易应收账款、未开票应收账款、合同资产和递延收入转换为现金的平均天数。根据国际财务报告准则，我们通过按年计算该季度的总收入来计算DSO。

有机增长（回缩）和收购增长。为了评估我们的业绩，我们将收入和积压的变化量化为与有机增长（回缩）、收购增长或外汇影响有关。被收购公司在收购后的前12个月中获得的收入和积压收入被报告为收购的增长，此后被报告为有机增长（回调）。有机增长（回调）不包括外币波动的影响。我们还会不时量化某些异常事件对有机增长（回调）的影响，为投资者提供有用的信息，帮助他们更好地了解我们的财务业绩。

利润（定义见上文）是适用于国际财务报告准则指标的补充财务指标。

当应用于国际财务报告准则财务指标时，复合年增长率（CAGR）（定义见上文）是一种补充财务指标。

流动比率是一种补充财务指标，计算方法是将流动资产除以我们在评估整体流动性时使用的流动负债。

营运资金是一种补充财务指标，我们使用它来评估整体流动性。它是通过从流动资产中减去流动负债来计算的。

资本管理措施

净负债和管理的总资本被归类为资本管理衡量标准，并在第M-18页上进行了量化。

非国际财务报告准则财务指标的补充对账

自由现金流

注意：有关自由现金流（一项非国际财务报告准则衡量标准）的讨论，请参阅本MD&A的定义部分。

控制和程序

评估披露控制和程序

截至本季度报告所涉期末，我们的首席执行官兼首席财务官评估了我们的披露控制和程序（定义见美国证券交易法第13a—15（e）条和第15d—15（e）条）。根据评估，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序在该日生效。

财务报告内部控制的变化

我们对财务报告的内部控制没有变化，这与1934年《证券交易法》第13a—15条或第15d—15条（d）段要求的评估有关，该评估是在我们上一财季发生的，对我们的财务报告内部控制产生了重大影响或合理可能产生重大影响。

风险因素

在截至2023年9月30日的三个季度中，我们的风险因素与2022年年度报告（此处以引用方式纳入）中所述的风险因素没有重大变化。我们已将以色列-加沙冲突的风险敞口评估为低，并将继续根据我们的风险敞口监测事态发展。

后续事件

分红

2023 年 11 月 9 日，我们董事会宣布向在 2023 年 12 月 29 日登记在册的股东派发每股 0.195 美元的股息，该股息将于 2024 年 1 月 16 日支付。

关于前瞻性陈述的注意事项

我们的公共传播通常包括美国《私人证券诉讼改革法》和加拿大证券法所指的书面或口头前瞻性陈述。前瞻性陈述是关于可能发生的事件、状况或经营业绩的披露，这些披露基于对未来经济状况或行动方针的假设，包括财务前景或面向未来的财务信息。本管理层讨论和分析中的任何财务前景或面向未来的财务信息都是

由 Stantec 管理层批准。提供此类财务展望或面向未来的财务信息的目的是提供有关管理层当前预期和未来计划的信息。

前瞻性陈述可能涉及但不限于对我们在2023年及以后的目标、我们的战略或未来行动、我们的目标、我们对财务状况或股价的预期，或者我们的经营业绩或前景的评论。此类陈述可能包含在向证券监管机构提交的文件或其他通信中，并包含在本报告中。本报告中的前瞻性陈述包括但不限于以下内容：

•我们的愿景是继续成为全球顶级设计公司；

•我们相信，Stantec仍然有能力应对刺激支出计划、市场势头以及对可持续和气候变化解决方案不断增长的需求所带来的一系列机会；

•我们在《展望》部分的期望：

◦我们迄今为止的强劲财务表现以及我们对今年下半年的展望将使2023年调整后的收益超过先前的预期；

◦2023年第四季度增长将放缓；

◦净收入增长将增长12％至14％，净收入有机增长将达到高个位数；

◦加拿大的有机净收入增长预计将处于中到较高的个位数；

◦预计美国的有机净收入增长将处于两位数的低水平；

◦全球净收入的有机增长预计将达到中到较高的个位数；

◦调整后的息税折旧摊销前利润率，不包括LTIP重估的影响，预计将在16.7％至17.1％之间，这反映了我们今年迄今取得的成就以及对持续稳健的项目执行和运营效率的信心；

◦扣除LTIP重估的影响，调整后的净收入占净收入的百分比预计将超过8.2％；

◦调整后的摊薄后每股收益增长，不包括LTIP重估的影响，预计将在22％至25％之间；

◦扣除LTIP重估的影响，调整后的投资回报率预计将超过11.5％；

◦与2023年第三季度相比，LTIP的影响保持不变，2023年第四季度约为270万美元（税前）或每股收益0.02美元，2023年每股收益为2,470万美元（税前）或每股收益0.17美元；

•我们认为，公共基础设施支出、私人投资、应对气候变化和可持续发展的紧迫挑战、国内生产的再支出，以及投资智慧城市、建筑和设计设施以满足市政、医疗保健、住宅和工业市场的需求，是关键的增长动力；

•我们有能力提高某些项目的费率，以减轻工资通胀和增加项目选择性的影响；

•我们的多元化方法和多学科团队使我们能够捕捉对工程和设计服务以及可持续性、减缓气候变化和抗灾能力解决方案不断增长的需求；

•我们在流动性和资本资源部分对现金来源和满足正常运营和资本支出的能力的期望，部分基于我们业务模式的设计；以及

•我们在关键会计估计、发展和衡量标准部分中的预期。

它们描述了管理层的预期和目标，我们据此衡量我们的成功，并帮助股东了解我们截至本报告所列日期和截至该期间的财务状况。请读者注意，此信息可能不适用于其他目的。

就其本质而言，前瞻性陈述要求我们做出假设，并受固有的风险和不确定性的影响。预测、预测、结论、预测和其他前瞻性陈述被证明不准确的风险很大。我们提醒本报告的读者不要过分依赖我们的前瞻性陈述，因为许多因素可能导致未来的实际业绩、条件、行动或事件与这些前瞻性陈述中表达的目标、预期、估计或意图存在重大差异。

与前瞻性陈述相关的未来结果可能会受到许多因素和重大风险的影响。在截至2023年9月30日的三个季度中，我们的风险因素与2022年年度报告（此处以引用方式纳入）中所述的风险因素没有重大变化。

假设

在确定我们的前瞻性陈述时，我们会考虑重要因素，包括对前瞻性陈述的假设

加拿大、美国和各种国际经济体的表现及其对我们业务的影响。我们有

修订了先前包含在我们2022年年度报告中的某些年度目标。我们在发布2023年年度目标和展望时做出的假设列于2022年年度报告关于前瞻性陈述的警示说明部分（此处以引用方式纳入）。以下信息会更新，因此取代了这些假设。

•在我们的2022年年度报告中，我们的展望预测假设美元的平均价值为1.32美元，英镑的平均价值为1.62美元，澳元的平均价值为0.95美元。在设定修订后的目标时，我们将美元的平均价值更新为1.35美元，英镑的平均价值为1.66美元，将澳元的平均价值更新为0.91美元。

•我们的有效所得税税率（不包括离散交易）已从2022年年度报告中假设的23％至24％修订为22.0％至23.0％。

•截至2023年9月，加拿大的失业率——2022年底为5.0％——上升至5.5％。在美国，截至2023年9月，失业率——2022年底为3.5％——上升至3.8％。

•在加拿大，预计2023年房屋开工总量与2022年相比将减少10％以上。截至2023年9月，加拿大的新住房建设在2022年前三个季度下降了8％。在美国，经季节性调整后的2023年房屋总开工年率预计为114万套。此后，截至2023年9月，这一数字已修订为138万。

•美国建筑师协会的ABI（建筑账单指数）已从2022年12月的47.5降至2023年9月的44.8。

上述因素清单并不详尽。投资者和公众在依靠这些陈述对我们公司做出决策时，应仔细考虑这些因素、其他不确定性和潜在事件，以及前瞻性陈述固有的不确定性。此处包含的前瞻性陈述代表我们截至2023年11月9日的预期，因此在此日期之后可能会发生变化。除非法律要求，否则我们不承诺更新可能不时发表的任何前瞻性陈述，无论是书面还是口头的。就2023财年的预期业绩范围而言，我们目前的做法是评估并在我们认为适当的情况下提供最新情况。但是，根据法律要求，我们可以随时自行决定更改这种做法。