管理层的讨论与分析

经营业绩和财务状况

截至以下日期的三个月及六个月

2023年6月30日

2023年8月8日

引言

本管理层讨论与分析（“MD&A”）日期为2023年8月8日，旨在补充Hudbay Minerals Inc.截至二零二三年及二零二二年六月三十日止三个月及六个月之未经审核简明综合中期财务报表及相关附注（“综合中期财务报表”）。综合中期财务报表乃根据国际会计准则理事会（“国际会计准则理事会”）颁布的国际财务报告准则（“国际财务报告准则”）（包括国际会计准则第34号“中期财务报告”）编制。

提及“Hudbay”、“公司”、“我们”或类似术语是指Hudbay Minerals Inc.。及其直接及间接附属公司于二零二三年六月三十日。

读者应该意识到：

- 本MD&A包括有关Hudbay收购Copper Mountain Mining Corporation的某些信息（“Copper Mountain”），包括Copper Mountain矿山在6月20日至6月30日的10天存根期间的运营结果，2023年（“10天存根期”）以及收购对Hudbay截至2023年6月30日财务状况的影响。Copper Mountain及其子公司被称为不列颠哥伦比亚省业务部门。

-本MD&A包含某些“前瞻性陈述”和“前瞻性信息”(统称为“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示说明中所列风险因素的影响。

- 本管理层讨论和分析包括与业务整合相关的风险的最新讨论，特别是与将Copper Mountain整合到我们的运营中相关的风险以及与其对我们的财务状况、财务业绩和现金流的潜在影响相关的不确定性，并补充了我们最新的年度信息表（“AIF”）和管理层讨论和分析中对这些风险的讨论。

-本MD&A是根据加拿大现行证券法的要求准备的，这可能与适用于美国发行人的美国证券法的要求有实质性差异。

-我们在MD&A中使用了许多非IFRS财务业绩衡量标准。

-本MD&A中的技术和科学信息已根据各种假设和估计获得合格人员的批准。

有关上述每一事项的讨论，请读者参阅本管理层讨论与分析第56页开始的“读者须知”讨论。

关于Hudbay的其他信息，包括与我们的业务相关的风险以及那些有理由影响我们未来综合中期财务报表的风险，包含在我们的持续披露材料中，包括我们最新的AIF、综合中期财务报表和管理信息通告，可在www.sedarplus.ca的SEDAR+和www.sec.gov的Edgar上查阅。

除非另有说明，否则所有金额均以美元计算。

我们的业务

我们是一家多元化的矿业公司，在北美和南美拥有长期资产。我们在秘鲁库斯科的康斯坦西亚工厂用金、银和钼的副产品生产铜。我们在加拿大马尼托巴省的雪湖工厂用铜、锌和银的副产品生产黄金。我们在加拿大不列颠哥伦比亚省的铜山工厂生产含金和银副产品的铜。我们拥有一个有机管道，其中包括亚利桑那州的铜世界项目和美国内华达州的梅森项目，我们的增长战略专注于勘探、开发、运营和优化我们已经控制的物业，以及我们可能收购的符合我们战略标准的其他矿产资产。我们是由加拿大商业公司法我们的股票在多伦多证券交易所、纽约证券交易所和利马证券交易所以“HBM”的代码上市。

摘要

为2023年下半年强劲的产量增长和自由现金流产生做好准备

-重申2023年全年我们秘鲁和马尼托巴省业务的综合产量、现金成本和持续现金成本指导。

-2023年6月20日，哈德贝完成了对铜山的收购，创建了一家年产15万吨的铜生产商，在一线司法管辖区拥有三座长寿命矿山，以及一条世界级的有机铜增长项目管道。

--铜山拥有不列颠哥伦比亚省铜山矿75%的股权(“铜山矿合资企业”)，三菱材料株式会社(“MMC”)持有余下的非控股权益。

-哈德贝预计将在第四季度发布铜山矿的最新技术报告，其中将包括该矿最新的年产量和成本估计。

-7月份，秘鲁从Pampaccha获得了更高的品位，以0.63%的铜和每吨0.31克的黄金开采了160万吨矿石，与采矿计划和公司对2023年第三季度和第四季度秘鲁产量增加的预期一致。

第二季度经营和财务业绩

-第二季度的综合产量为21,715吨铜和48,996盎司黄金，其中包括铜山矿2023年6月20日收购日期后10天存根期间的产量。

--综合现金成本和每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信贷¹，第二季度分别为1.60美元和2.73美元，不包括铜山公司在10天存根期间的成本。

-秘鲁的业务成功地度过了过渡季度，潘帕查查的剥离活动于6月完成，使其能够在2023年下半年开采矿体的高品位部分。秘鲁业务保持稳定表现，第二季度铜产量为17,682吨，符合矿山计划预期。秘鲁每磅铜生产的现金成本，扣除副产品信用¹，第二季度为2.14美元，符合季度节奏预期，因为预计潘帕坎查将在2023年下半年提供更高的铜产量和贵金属副产品信贷。

-马尼托巴省的业务生产了35,253盎司黄金，这受到摊位磨坊产量下降的影响，原因是完成摊位磨坊第一阶段回收改进项目的停机时间导致第二季度末地面矿石库存积累。Lalor的矿石开采量较第一季度增长11%，这是因为我们继续实施改进措施，以降低成本并目标提高产量水平。马尼托巴省每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信用¹，为1,097美元，预计将下降至年度指导范围内，这是由于预计2023年下半年产量、黄金回收率和黄金品位增加。

-第二季度净亏损和每股亏损分别为1,490万美元和0.05美元。扣除本季度与收购铜山相关的680万美元交易成本，以及与我们的封闭场地环境填海准备金季度重估有关的470万美元非现金收益后，除其他项目外，第二季度调整后亏损¹每股收益为0.07美元。

-非现金营运资本变化前的营业现金流为5590万美元，调整后的EBITDA¹ 第二季度为8120万美元。

-第二季度现金和现金等价物下降至1.797亿美元，受到贱金属价格下降和产量下降的负面影响，这是计划中的钢厂维护计划、秘鲁剥离活动增加以及马尼托巴省矿石库存增加造成的。现金和现金等价物还受到与收购铜山有关的总交易成本2580万美元、主要与持续资本投资有关的6590万美元资本投资和3190万美元债券利息支付的影响。

执行增长计划和审慎的财务规划

-铜山整合活动进展符合预期，迄今已实现50%以上的目标年化企业和税收协同效应。我们正专注于推进我们在未来12个月稳定运营的计划，将在一份技术报告中进一步详细说明，其中将包括预计将于第四季度公布的最新采矿计划以及矿产储量和资源估计。

--铜业世界一期预可行性研究进展顺利，预计第三季出炉。

-Snow Lake钻探在Lalor西北500米处与新的高品位铜-金-银带相交，表明Lalor的赋存矿化继续向下倾斜至少两公里。

-完成了对雪湖库克湖资产的收购，为新发现未经现代地球物理学检验的主张提供了可能性，并且历史钻探在Lalor目前已知深度的一小部分与贱金属和金矿化相交。

-宣布达成最终协议，收购Rockcliff Metals Corp.(以下简称Rockcliff)的所有已发行和已发行普通股，预计这将使我们在雪湖加工设施卡车运输距离内的土地头寸增加250%以上。这笔交易预计将在第三季度完成。

-2023年7月6日，与丸红公司建立了多年勘探合作伙伴关系框架，重点是在哈德贝位于马尼托巴省弗林弗隆的加工设施的卡车运输距离内发现新的矿藏。

-失速回收改善项目的第一阶段已于第二季度完成，5月完成投产，预计2023年下半年将实现更高的金属回收。

-关于铜山交易，我们修订了我们的循环信贷安排(RCF)，以(I)在铜山北欧债券得到全额偿还之前，将铜山集团排除在RCFs的财务契约计算之外，以及(Ii)提高净债务与EBITDA契约的比率，以在整合期间提供更大的财务灵活性。

-在季度末之后，我们从我们的RCF中提取了9,000万美元，用于赎回铜山北欧债券的一部分，从而提高了我们的去杠杆化能力，并在债券到期日之前偿还债务。

-有望实现2023年的年度可自由支配支出削减目标，与2022年相比，资本和勘探支出的增长较低。由于继续把重点放在可自由支配的开支削减上，预计2023年的总资本支出将比指导水平低约1500万美元，占总资本支出指导的5%。

第二季度业绩摘要

2023年第二季度经营活动产生的现金从2022年同期的1.656亿美元降至2460万美元，主要是由于我们在2023年下半年在Pampacha执行剥离活动以获取矿体的高品位部分时，非现金营运资本的变化带来了7300万美元的负面影响。2023年第二季度，营运资本变动前的运营现金流为5590万美元，与2022年同期相比减少了6800万美元。非现金营运资金变动前营运现金流减少主要是由于铜及锌价格下降、铜、锌及黄金销售量下降所致，这是由于同期包括777产量、马尼托巴省约45,000吨露天矿石库存随着停机厂第一期回收改善项目投产完成，以及秘鲁第二季度工厂维修停工及处理及精炼费用上升所致。

2023年6月20日，哈德贝顺利完成了此前宣布的对铜山的收购(即《铜山交易》)。铜山收购后的第一批铜精矿发生在2023年7月23日，7月初温哥华港发生短暂罢工。因此，Hudbay的第二季度业绩没有受到铜山业务的实质性影响，从收购之日至第二季度末的10天存根期间没有记录任何收入或相应的销售成本。因此，我们没有列报每磅铜生产的收入、销售成本、销售金属、现金成本和持续现金成本(扣除副产品信用)。¹就本次MD&A中的铜山矿而言，已产生的与收购相关的总成本为2,580万美元，其中680万美元为Hudbay于第二季度的支出，主要涉及法律和咨询费、交易完成前产生的基于股份的付款和控制权变更付款，其余成本为铜山在收购完成前产生的成本。

2023年第二季度的产量不包括波音777矿的任何产量，该矿于2022年6月按计划关闭，仅包括铜山矿在10天存根期间的有限产量。本段中的比较不包括波音777矿2022年第二季度的产量，以说明我们目前业务的比较业绩。与2022年同期相比，2023年第二季度的综合铜产量下降8%，主要是由于在Pampacha执行剥离活动以及在Constancia执行预定的钢厂维护计划。与2022年第二季度相比，2023年第二季度的综合黄金产量下降了5%，这主要是由于秘鲁钢厂产量下降和新不列颠采收率下降所致，而马尼托巴省金矿品位上升5%的影响略有抵消。与2022年同期相比，第二季度合并白银产量下降了22%。2023年第二季度的综合锌产量下降11%，主要原因是产能下降。有关完整的历史产量数据(包括777矿的产量)，请参阅本MD&A第59页的“历史结果摘要”部分。

2023年第二季度的净亏损和每股亏损分别为1490万美元和0.05美元，而2022年第二季度的净收益和每股收益分别为3210万美元和0.12美元。与收购铜山有关的680万美元的交易成本和140万美元的汇兑损失对业绩产生了负面影响。这部分被与我们已关闭地盘的环境填海拨款按季重估有关的470万元非现金收益及与黄金预付负债有关的110万元重估收益所抵销。

调整后净亏损¹ 和调整后的每股净亏损¹2023年第二季度，在扣除与收购铜山相关的680万美元交易成本和环境填海准备的非现金重估收益等项目后，每股收益分别为1830万美元和0.07美元。相比之下，调整后的净收益和调整后的每股净收益为3050万美元，2022年同期为0.12美元。第二季度调整后的EBITDA¹ 为8120万美元，而2022年同期为1.414亿美元。

2023年第二季度，每磅铜生产的合并现金成本，扣除副产品信贷¹为1.60美元，而2022年同期为0.65美元。这一增长主要是由于副产品信贷大幅下降和铜产量下降所致。每磅铜生产的合并现金成本，扣除副产品信用¹2023年前六个月高于我们2023年的指导范围，但仍符合季度节奏预期。每磅铜生产的综合维持现金成本，扣除副产品信用¹，2023年第二季度为2.73美元，而2022年同期为1.87美元。这一增长主要是由于上文所述的相同原因，但现金持续性资本支出减少部分抵消了这一增长。

综合所有-每磅铜生产的持续现金成本，扣除副产品信用¹，2023年第二季度为2.98美元，高于2022年同期的1.93美元，原因与上文所述原因相同，而且区域成本较高。

截至2023年6月30日，我们的流动资金包括1.797亿美元的现金和现金等价物，以及我们RCFs项下的未提取可用资金1.841亿美元。在季度末之后，我们从我们的RCF中提取了9,000万美元，用于赎回8,330万美元的铜山债券，从而将铜山债券的未偿还总额减少到5,970万美元，并提高了我们在2026年债券到期之前去杠杆化和偿还债务的能力。基于2023年下半年预期的自由现金流产生，我们继续预计在其制裁铜世界的“3-P”计划中概述的去杠杆化目标方面取得进展。目前的流动资金加上来自运营的现金流预计将足以满足我们在可预见的未来的流动资金需求。

*777的采矿活动于2022年6月完成

*不列颠哥伦比亚省2023年第二季度的生产代表2023年6月20日交易完成日期后10天的生产期。

关键财务结果

¹ 净债务是非《国际财务报告准则》的财务业绩衡量标准，在《国际财务报告准则》中没有标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”一节下的讨论。

² 营运资金按国际财务报告准则所界定的流动资产总额减流动负债总额厘定，并于综合中期财务报表披露。营运资金反映了Copper Mountain Nordic债券的全部余额144，981美元，但在季度末之后，我们从循环信贷融资中提取了9000万美元，用于赎回Copper Mountain Nordic债券的一部分，如本MD&A的“流动性和资本资源”部分所述。截至本报告日期，剩余的铜山北欧债券作为长期以及我们的9000万美元左轮手枪抽奖。

³ 在2023年6月20日完成对Copper Mountain的收购后，截至2023年6月30日，公司的财务状况受到了Copper Mountain的影响，因此没有可比期间的信息。

¹经调整的每股(亏损)收益和经调整的EBITDA是非国际财务报告准则的财务业绩指标，在国际财务报告准则下没有标准化定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”一节下的讨论。

²以百万美元计。

³ 于2023年6月20日完成对铜山的收购后，本公司的财务表现并未受到铜山业务的重大影响，自收购日期至2023年第二季度末的10天存根期间内并无录得任何收入或相应的销售成本。

主要生产成果

¹ 精矿中报告的金属先于与冶炼厂合同条款相关的扣减。

²包括精矿及已售出的应付金银总额。

³在截至2023年6月30日的三个月，这一指标包括销售精矿中的应付锌。在截至2022年6月30日的三个月里，这一指标还包括销售的应付精炼锌金属。

⁴铜山业务的生产业绩代表收购后至2023年第二季度末的10天存根期。

¹ 精矿中报告的金属先于与冶炼厂合同条款相关的扣减。

²包括精矿及已售出的应付金银总额。

³截至2023年6月30日止六个月，此指标包括已售出精矿的应付锌。截至2022年6月30日的六个月，这一指标还包括销售的应付精炼锌金属。

⁴铜山业务的生产业绩代表收购后至2023年第二季度末的10天存根期。

关键成本结果

¹ 现金成本、持续现金成本、每磅铜生产的全部持续现金成本、扣除副产品信贷后的净额、黄金现金成本、每盎司黄金生产的持续现金成本、扣除副产品信贷后的净额和单位经营成本均为非国际财务报告准则财务业绩计量，在国际财务报告准则下没有标准化定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

²综合现金成本、持续现金成本及每磅铜生产的整体持续现金成本扣除副产品信贷后，不包括铜山生产或于2023年第二季度末的10天存根期间的成本，亦不包括可比较期间。

最近的发展

完成对铜山的收购

2023年6月20日，哈德贝成功完成此前宣布的对铜山的收购，据此，哈德贝收购了铜山的全部已发行及已发行普通股(“铜山交易”)。

由于铜山交易的完成，铜山成为Hudbay的全资附属公司，而Hudbay成为铜山矿山合资企业75%的间接拥有人。

根据铜山交易，Hudbay总共向前铜山股东发行了84,165,617股Hudbay普通股，作为其铜山股票的对价。铜山股票已于2023年6月21日在多伦多证交所退市，并已向适用的加拿大证券委员会提交申请，要求铜山停止根据加拿大证券法成为申报发行人。

随着铜山交易的完成，Hudbay任命前铜山董事Jeane Hull和Paula Rogers进入Hudbay董事会。

铜山交易创造了一家专注于美洲的顶级铜矿公司，该公司处于有利地位，能够从三个长寿命矿山的运营组合中提供可持续的现金流，并从世界级铜矿扩张和开发项目管道中实现引人注目的有机增长。合并后的投资组合中的所有资产都位于加拿大、秘鲁和美国等对矿业友好的一线司法管辖区。根据2023年估计的铜产量，合并后的公司代表着加拿大第三大铜生产商。

整合铜山矿山

铜山整合活动的进展符合预期，迄今已实现超过50%的目标年化企业和税务协同效应。我们正专注于推进我们在未来12个月稳定运营的计划，包括通过增加采矿工作面和重新动员空载卡车来开放该矿，优化工厂的矿石供应，并实施工厂改进措施。我们计划的进一步细节将在一份技术报告中提供，包括最新的矿山计划、修订的矿产储量和资源估计，以及铜山矿的最新年产量和成本估计，预计将于第四季度发布。

在铜山矿场期间，铜山矿生产了1,239吨铜、745盎司黄金和11,918盎司银。收购日期后的第一批铜精矿发货于2023年7月23日完成，此前在7月初温哥华港发生了短暂罢工。

作为确保2023年下半年自由现金流产生的额外审慎措施，随着Hudbay稳定Copper Mountain业务，在季度末之后，Copper Mountain矿山合资企业在2023年8月至12月的五个月期间以每磅3.86美元的平均价格签订了总计2，000吨铜产量的远期销售合同。

世界铜矿许可及预可行性研究进展良好

于二零二二年底，Hudbay向亚利桑那州环境质量部提交了国家级的含水层保护许可证和空气质量许可证申请。我们预计到2024年初将收到这两份未完成的州许可证。

2023年5月，我们收到美国第九巡回上诉法院的有利裁决，撤销了美国鱼类和野生动物管理局将铜世界附近地区和前罗斯蒙特项目指定为美洲虎关键栖息地的决定。虽然这项裁决不影响铜世界第一阶段的州许可程序，但预计将简化铜世界第二阶段项目的联邦许可程序。

第一阶段的预可行性研究工作进展顺利，预可行性研究预计将于二零二三年第三季度发布。我们打算在开始最终可行性研究之前启动少数合资伙伴程序，这将允许潜在合资伙伴参与2024年最终可行性研究活动的资金以及Copper World的最终项目设计。

拉洛尔附近新矿化带的发现和重大的区域土地整理可能延长雪湖矿的寿命

2023年7月，我们公布了曼尼托巴省Snow Lake Lalor附近的2023年冬季钻探计划的积极成果，以及通过几项战略交易在Snow Lake地区进行的重大土地整理。与多个土地持有者的协议将使Hudbay在雪湖地区的持股增加250%以上。我们打算探索这些索赔，希望找到一个新的锚存款，以最大限度地延长我们的雪湖业务的寿命超过2038年。

拉勒新矿化带

我们在雪湖的2023年冬季钻探计划包括测试位于Lalor西北部的地球物理异常，距离现有地下基础设施不到500米。所有的钻孔都覆盖着一个已知的Lalor矿化的蚀变带。某些钻孔覆盖了几个硫化物层位，既有锌矿化，也有铜-金-银矿化。CH 2303孔包括三个矿化带，包括7.0米的3.06%锌和15.1克/吨银; 3.5米的3.81%铜，3.75克/吨金和104.5克/吨银; 7.5米的3.87%锌和7.5克/吨银。有关钻孔的更多信息，请参阅Hudbay于2023年7月27日发布的新闻稿。

冬季钻探计划还包括测试Lalor矿床的下插式铜金延伸，这是自2009年和2010年首次发现铜金区以来Lalor更深区域的首次钻探。这一初步活动包括八个相距两公里的宽间距钻孔，所有钻孔都覆盖了已知承载Lalor矿化的强烈蚀变区，并显示出许多浸染状铜硫化物的出现，表明可能非常接近一个或多个类似于Lens 27的更高品位铜金馈线区。这些大间距钻探的初步结果是一个令人鼓舞的迹象，表明Lalor富含铜金矿化的岩石继续像Hudbay地质模型预测的那样向下俯冲。

我们预计将利用地球物理钻孔调查的结果，为我们2024年的西北冬季钻探活动和从Lalor向下的钻探活动细化目标。

收购雪湖中的库克湖地产

于二零二三年六月底，Hudbay完成向Glencore plc收购Cook Lake物业。Cook Lake矿区位于10公里范围内，与我们的Lalor矿区沿着相同的区域趋势，并有可能在深处发现新的发现。这些物业包括库克湖北部和南部的物业，这是在30公里的哈德贝的摊位和新不列颠尼亚加工设施。

Hudbay已收到有关1971年至2012年期间在库克湖进行的约60，000米历史钻探的数据，平均深度仅为275米，这是Lalor目前已知矿化深度约600至1，500米的一小部分。历史上的钻孔似乎有雪湖地区典型的贱金属和铜金矿化。虽然历史数据未经合格人员验证，但矿化情况表明，在该地区许多已知矿床（包括Lalor、1901和Chisel矿床）的相同有利矿化层位上，有可能出现新矿床。库克湖的性质未经现代深部地球物理学的检验，这是发现Lalor矿的方法。

收购Rockcliff以整合雪湖的重要地块

于2023年6月19日，Hudbay订立最终协议，收购我们尚未拥有的Rockcliff 100%已发行及流通普通股（“Rockcliff交易”）。根据Rockcliff交易，Rockcliff股东将获得0.006776股Hudbay普通股，每股Rockcliff普通股。企业价值哈德贝，净罗克克利夫的现金，约为1300万美元。

罗克克里夫是雪湖地区最大的土地所有者之一，其所有物业面积超过1800平方公里。Rockcliff交易的完成将巩固Hudbay对Talbot矿藏的所有权，并为我们在我们的摊位和New Britannia钢厂附近提供额外的勘探物业，包括与Hudbay的Pen II矿藏相邻的土地，这是一个低吨位高品位锌矿藏，从地面开始，距离Lalor矿约6公里。

罗克克里夫交易的完成取决于安大略省高等法院(商业名单)的法院批准，股东在定于2023年8月31日举行的特别会议上至少获得罗克克里夫股东三分之二投票权的批准，以及其他惯例条件和证券交易所的批准。罗克克利夫的交易预计将在2023年第三季度完成。

为Flin Flon尾矿再加工机遇推进冶金试验

2021年，Hudbay发现了再加工Flin Flon尾矿的机会，90多年来，Flin Flon尾矿已经储存了超过1亿吨。该公司于2022年完成了验证性钻探，覆盖了约三分之二的设施。结果表明，锌、铜和银的品位高于历史选矿记录的预测，同时证实了历史上的金品位。Hudbay正在完成冶金测试工作和评估冶金技术，包括最近与Cobalt Blue Holdings Limited(“Cobalt Blue”)签署了一项测试工作协议，以评估Flin Flon尾矿的加工可行性，该尾矿采用Cobalt Blue的专有加工技术，可回收铜、锌、金和银，同时将硫化物转化为稳定而无害的硫化物。

其他探索更新

康斯坦西亚矿内勘探

Hudbay继续在Constancia矿藏执行有限的钻探计划和技术评估，以确认在当前采矿计划中增加一个额外采矿阶段的经济可行性，该计划将把部分矿产资源转换为矿产储量。此次钻探计划以及技术和经济评估的结果预计将纳入下一年度矿产储量和资源更新。

玛丽亚·雷纳和卡巴利托探索

Hudbay控制着一大片相邻的采矿权，有可能在Constancia加工设施附近拥有卫星矿床，包括过去生产的Caballito财产和极具前景的Maria Reyna财产。我们于二零二二年八月与Uchucarcco社区完成地表勘探权协议后，开始在MariaReyna及Caballito进行早期勘探活动。支持钻探许可证申请所需的地面调查活动以及基线环境和考古活动已经完成。地表测绘和地球化学取样证实，Caballito和Maria Reyna在矽卡岩、热液角砾岩和大型斑岩侵入体中均存在富含硫化物和氧化物的铜矿化。

拉洛尔井下勘探

Hudbay继续汇编Lalor正在进行的加密钻探的结果，这些结果将纳入下一年度矿产资源和储量估计更新。

FIN FLON与丸红建立勘探合作伙伴关系

2023年7月6日，我们宣布与丸红株式会社（“丸红”）签署谅解备忘录（“谅解备忘录”），建立多年勘探合作伙伴关系的框架，重点是在我们位于马尼托巴省Flin Flon的加工设施的卡车运输距离内发现Hudbay矿产的新矿床。就谅解备忘录而言，Hudbay及丸红已同意磋商最终协议的条款，以规管订约方与将构成勘探伙伴关系的Flin Flon物业（“项目物业”）之间的关系。目前预计丸红将为项目资产的勘探支出提供约1000万至1500万美元的资金，而Hudbay将担任运营商并开展勘探活动。

已宣布的股息

2023年8月8日宣布了每股0.01加元的半年度股息。股息将于2023年9月22日支付给截至2023年9月1日登记在册的股东。

秘鲁业务审查

¹ 已开采矿石的报告吨数和品位是基于采矿计划假设的估计，可能与磨矿完全一致。

² 剥采比计算为开采的废料除以开采的矿石。

³ 反映每吨磨矿的综合采矿、选矿及一般及行政(“G&A”)成本。反映预期资本化剥离成本的扣除。

⁴合并单位成本是非《国际财务报告准则》的财务业绩衡量标准，在《国际财务报告准则》中没有标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

⁵不包括截至2022年6月30日的三个月和六个月内约130万美元或每吨0.16美元，以及360万美元或每吨0.24美元的新冠肺炎相关成本。

与2022年同期相比，2023年第二季度开采的矿石总量下降26%，这主要是由于潘帕坎查矿坑于6月完成了较高的剥离期，这与我们计划于2023年晚些时候进入高品位矿石阶段的矿山计划一致，以及计划在2023年第二季度从库存中处理大量矿石。

2023年第二季度的矿石加工量较2022年同期下降7%，主要是由于计划于2023年第二季度进行的工厂维护停工，而在比较期间没有相应的停工。与2022年同期相比，2023年第二季度精炼铜品位下降了3%，原因是库存中的较低品位矿石被从Pampaccha开采的较高品位铜矿的增加部分抵消。

2023年第二季度铜的回收率比2022年同期低6%，而金和银的回收率均比2022年同期高1%。正如预期的那样，2023年第二季度铜的回收率下降，原因是库存矿石中的杂质水平较高。

今年迄今的矿石开采量比2022年同期下降了35%，原因与季度差异相同，以及为了在2023年初秘鲁发生抗议和内乱期间定量配给燃料而增加的库存加工。2023年上半年铜、金和银的回收率分别比2022年同期低5%、2%和4%，原因是库存矿石中的杂质含量较高。

2023年第二季度矿山、磨矿和G&A单位的综合运营成本上升17%，主要是由于与计划中的磨矿维护计划相关的成本增加以及该季度磨矿产量下降所致。

二零二三年第二季度铜、黄金及白银产量分别较二零二二年同期减少15%、6%及28%，原因为产量减少及铜及白银品位下降。二零二三年第二季度的钼产量较去年同期增加6%，原因是品位及回收率较高。

二零二三年年初至今的铜、黄金及白银产量分别较二零二三年同期减少5%、2%及11%，而钼产量则较同期增加18%。二零二三年年初至今产量下降主要与加工污染物较高的库存矿石回收率较低有关。

随着Pampacancha矿场的计划剥采活动于六月完成，以及于七月从Pampacancha开采的矿石合共1. 6百万吨（含0. 63%铜及每吨0. 31克金），我们有望于下半年实现更高的预期产量，与我们二零二三年秘鲁全年的产量指引一致。

秘鲁现金成本与可持续现金成本

¹ 国际财务报告准则不确认每磅铜生产的现金成本和持续现金成本，扣除副产品信贷后的成本。有关这些非国际财务报告准则财务业绩衡量的更多详细信息，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分的讨论。

2023年第二季度，每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信用)为2.14美元，较2022年同期增长18%，这是由于生产的铜较少，与计划中的工厂维护计划相关的研磨成本增加，以及更高的处理和精炼费用，部分被更高的副产品信用和资本化剥离所抵消。这一成本指标仍高于我们2023年指导范围的上限。然而，预计2023年下半年将大幅下降，全年现金成本预计将保持在2023年的指导范围内，因为预期铜产量将增加，以及今年晚些时候来自Pampacha的贵金属副产品信贷的贡献。

2023年上半年，每磅铜生产的现金成本(扣除副产品信贷)为1.72美元，较2022年同期增长2%，这是由于生产的铜磅减少，以及更高的研磨、处理和精炼费用以及运费，但部分被更高的副产品信贷所抵消。

2023年第二季度和上半年的每磅铜生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)分别比2022年同期高出17%和4%，这主要是由于上文提到的影响现金成本的相同因素，但部分被持续资本支出减少所抵消。

售出的金属

秘鲁2023年第二季度的铜、黄金和白银销售受到第一季度末高于正常水平的未售出铜精矿库存水平的积极影响，这些库存随后在2023年第二季度期间售出。此外，2023年第二季度的应付黄金和白银销售额分别比2022年同期增长72%和38%，这是由于贵金属流动销售在第一季度截止日期后不久在收入中确认。本次销售中包括的应付金银约为4.5万盎司黄金和34.1万盎司白银。

马尼托巴省运营回顾

¹ 上表未披露777矿和Flin Flon选矿厂的信息。相关的比较信息可以在本MD&A的历史结果摘要部分的第59页找到。

² Doré包括截至2023年6月30日的三个月和六个月的污泥、炉渣和碳粉。

¹反映每吨矿石开采/研磨的成本。

²反映每吨磨矿的矿山、磨矿和一般行政费用。

³合并单位成本是非《国际财务报告准则》的财务业绩衡量标准，在《国际财务报告准则》中没有标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

⁴Flin Flon选矿厂已于2022年第三季度退役。相关的比较信息可以在本MD&A的历史结果摘要中的第59页找到。

⁵2022年第二季度显示的矿山/钢厂综合单位运营成本包括Flin Flon业务，与目前仅有Snow Lake业务的成本不能直接比较。

在2023年第二季度，马尼托巴省团队继续推进几项关键举措，以支持我们雪湖业务的更高产量水平和更高的金属回收率。Lalor在优化开发巷道尺寸、提高竖井可用性和实施改革以实现更好的采场淤泥破碎方面取得了重大进展，从而消除了第二季度末通过坡道向地面低效的矿石卡车运输。失速磨回收改进项目的第一阶段包括新的旋风机组、铜和锌回路上最先进的詹姆逊电池以及工艺控制改进，已于第二季度完成。这些线路的投产很快就达到了目标的铜和锌精矿品位，而黄金回收率的改善进展慢于计划。优化电路的变化正在进行中，我们预计在2023年下半年实现更高的黄金回收率。我们还实施了尾矿沉积改进，使我们能够最大限度地提高安德森尾矿设施的产能，并将增加的大坝建设活动推迟到未来几年。

在第二季度，我们成功地完成了Lalor的泥浆回路、岩石破碎机吊杆更换以及维修和电气安装的计划维护。尽管有这项计划中的维护计划，Lalor第二季度开采的矿石较第一季度增加了11%，平均每天超过4,500吨。Lalor继续实施改进，以降低成本，目标是提高产量水平，重点是设备、车队的可用性和深井库存的建立。

我们马尼托巴省业务于2023年第二季度开采的矿石总量较2022年同期减少35%，主要是由于计划于2022年6月关闭777矿，导致第二季度开采的矿石较上年同期大幅下降，这得益于777矿产量的全面贡献。剔除777产量后，2023年第二季度开采的铜、金和锌品位分别比2022年同期高16%、9%和3%，而银品位比2022年同期低3%，与采矿计划一致。

我们马尼托巴省业务于2023年上半年开采的矿石总量较2022年同期减少39%，主要原因是如上所述计划于2022年6月关闭777座。剔除波音777产量，拉洛尔2023年上半年开采的矿石较2022年同期减少2%。2023年上半年开采的黄金品位比2022年同期高出7%。与2022年同期相比，Lalor于2023年上半年开采的铜、锌及银品位分别下降8%、9%及11%，与采矿计划一致。

与2022年同期相比，2023年第二季度矿山单位运营总成本增加了4%。

与2022年同期相比，Stall Mill在2023年第二季度处理的矿石减少9%，符合预期，这是由于第一阶段回收改善项目在本季度完成，以及新的Jameson槽投产，需要相关的管道、泵箱和电气仪器连接。该项目已如期完成并在预算内完成，并已产生预期结果，铜和锌精矿品位达到目标水平。黄金回收的改进进展慢于计划，正在进行更改以优化电路。由于项目关联造成的临时中断，第二季度末的基本金属矿石库存比正常水平高出约30,000吨，将于2023年下半年进行冶炼。与2022年同期相比，由于产量下降，摊位磨坊的单位运营成本在2022年第二季度上涨了9%。

新不列颠钢厂在2023年第二季度继续实现稳定的产量，平均每天约1,560吨。我们继续推进New Britannia的改进计划，只需最少的资本支出，重点是减少试剂和研磨介质的消耗，同时进一步提高整体金属回收率和铜精矿品位。于第二季度末，约有15,000吨黄金矿石库存高于正常水平，将于2023年下半年进行冶炼。2023年第二季度，新不列颠的单位运营成本比2022年同期增加了5%，主要是由于吞吐量略有下降。

与2022年同期相比，2023年第二季度矿山、磨矿和G&A单位综合运营成本上升31%，反映出材料和消耗品的通胀成本压力、磨矿产量下降，部分原因是第二季度末库存的额外矿石比正常运营水平高出45,000吨，以及与2022年同期相比，Lalor的独立成本结构，其中包括Lalor和成本较低的777矿的运营成本。由于上述原因，2023年上半年矿山、工厂和G&A单位的综合运营成本较2022年同期增加27%。

位于Flin Flon的锌厂于2022年6月永久停产，2023年第二季度没有生产。关闭活动于2022年第三季度开始，并在2023年期间继续安全进行。

¹ 精矿中报告的金属先于与冶炼厂条款相关的扣除。

² 黄金生产指导包括生产的精矿中所含的黄金和多雷中的黄金。

³ 白银生产指南包括生产的精矿中所含的银和多雷中所含的银。

2023年第二季度的金属产量低于2022年同期，原因是2022年6月关闭777矿的产量较低，但被Lalor铜、金和锌品位增加所部分抵消。由于上述原因，马尼托巴省2023年第二季度的铜、金、银和锌产量分别比2022年同期下降了42%、21%、36%和49%。2023年上半年铜、金、银及锌的产量分别较2022年同期下降53%、19%、41%及53%，主要由于2022年6月关闭777矿的产量下降，以及可比较的基本金属及银品位下降所致。

随着多项旨在继续支持Lalor较高产量水平、钢厂金属回收率提高以及按计划于2023年下半年优先开采Lalor较高品位金矿区的主要措施的完成，马尼托巴省所有金属的全年产量仍在实现指导范围的轨道上。然而，随着第二季度与停滞第一阶段回收改善项目相关的黄金回收速度放缓，黄金产量正趋向于马尼托巴省2023年指导区间的低端，而铜和锌的产量则倾向于指导区间的上端。

*777的采矿活动于2022年6月完成

*777的采矿活动于2022年6月完成

马尼托巴省现金成本与持续现金成本

¹现金成本和每盎司黄金生产的持续现金成本扣除副产品信贷后，不在国际财务报告准则下确认。有关非国际财务报告准则财务业绩衡量的更多详细信息，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

与2022年同期相比，2023年第二季度每盎司黄金生产的现金成本(扣除副产品信用)增加至1,097美元，这主要是由于摊位磨坊的产量较低、副产品信用显著降低以及处理和精炼费用增加所致。这部分被采矿、磨矿、G&A、运费及因777矿及锌厂于2022年6月关闭而消除的锌精炼成本所抵销。

2023年第二季度，每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信用，比我们2023年指导范围的上限高出37%；然而，根据采矿计划，副产品信用较低，以及摊位和新不列颠磨坊前地面矿石库存的积累，对现金成本产生了重大影响。我们预期这项成本指标将于2023年余下时间大幅下降，因较高品位采矿场的黄金产量增加、Lalor的产能持续增加，以及从摊位磨第一期回收改善项目全面实现更高的回收率，使全年现金成本保持在2023年的指导范围内。

2023年第二季度，每盎司黄金生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)为1,521美元，较2022年同期增加193%，主要是由于上文提到的影响现金成本的相同因素，但部分被持续资本支出减少所抵消。

2023年上半年，每盎司黄金生产的现金成本(扣除副产品信贷)为1017美元。与2022年同期相比，这些成本较高，主要是由于上文提到的影响2023年第二季度现金成本的相同因素。2023年上半年，每盎司黄金生产的持续现金成本(扣除副产品信贷)为1,427美元，较2022年同期增加69%，主要是由于上文提到的影响现金成本的相同因素，但部分被持续资本支出减少所抵消。

售出的金属

¹ 包括精炼锌金属和销售精矿中的应付锌。

截至二零二三年六月三十日止三个月及六个月的应付金属销售量较二零二二年同期减少，主要是由于上述影响金属产量的相同因素所致。

财务回顾

本“财务回顾”一节所载的财务业绩基本上不受铜山业务的影响，自收购之日起至第二季度末的10天存根期间内并无收入或相应的销售成本记录。

财务业绩

2023年第二季度，我们录得净亏损1490万美元，而2022年第二季度净利润为3210万美元，利润减少4710万美元。2023年至今，我们录得净亏损950万美元，而2022年同期净利润为9590万美元，利润减少1.054亿美元

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

收入

2023年第二季度的收入为3.122亿美元，比2022年同期减少1.033亿美元，主要原因是铜和锌金属价格下降，铜、锌和黄金销售量下降，以及处理和精炼费用增加。由于计划于2022年6月关闭位于马尼托巴省的777矿，铜和锌的销售量较上年同期大幅下降，导致同期产量和销售额增加。

2023年上半年的收入为6.074亿美元，较2022年同期减少1.867亿美元，主要是由于影响上述季度至今差异的相同因素，部分被钼价格上涨所抵消。

下表提供了有关这些差异的进一步详细信息：

¹有关金属价格的进一步信息，请参阅下面的讨论。

我们按重要产品类型划分的收入摘要如下：

¹ 定价和成交量调整是指对临时销售价格、非对冲衍生品合约公允价值的已实现和未实现变化以及对原始发票重量和分析的调整按市值进行的调整。

有关变动对价调整的进一步详情，请参阅我们的综合中期财务报表附注17。

已实现销售价格

这一措施旨在使管理层和投资者能够了解在每个报告期内出售给第三方的金属的平均实现价格。每售出单位的平均实现价格没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，不太可能与其他发行人提出的类似衡量标准相媲美，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩衡量标准。

就铜、锌、金及银的销售而言，吾等可订立非对冲衍生工具(“QP对冲”)，以管理精矿销售协议中报价期间条款所产生的临时定价风险。QP套期保值的收益和损失包括在实现价格的计算中。我们预计，QP对冲的收益和亏损将抵消精矿销售合同的临时价格调整。

我们分别在2023年第二季度和2022年第二季度实现的价格摘要如下：

¹ 已实现价格不包括精炼和处理费用，并针对成品金属或精矿金属的销售。已实现价格包括临时价格调整对前期销售额的影响。

²伦敦金属交易所铜和锌的平均价格。

³包括截至2022年6月30日的三个月和六个月的锌精矿销售和金属锌销售。锌已实现价格包括客户为交付精炼锌金属支付的溢价，但不包括与锌收入中包括的非对冲衍生品合约相关的未实现收益和亏损。已实现价格包括临时价格调整对锌精矿的影响。

⁴ Constancia矿黄金和白银的销售受我们与惠顿的贵金属流动协议的约束，根据该协议，我们确认贵金属交付的递延收入，并收到现金付款。流动销售包括在实际价格中，其各自的递延收入和现金支付率可在本MD&A页的第28页找到。

于2023年第二季度，我们为预计2023年下半年约10%的铜产量实施了零成本套圈计划。该计划需要在2023年7月至12月(含)对1590万磅铜进行对冲，平均底价为每磅3.95美元，平均上限价格为每磅4.28美元。上述已实现价格不包括衍生品按市值计价收益和亏损对非QP对冲的影响，如果如上所述，这将使2023年第二季度的已实现铜价每磅增加0.09美元。

下表提供了按金属计算的每单位销售平均实现价格与综合中期财务报表所示收入的对账。

¹ 由于四舍五入，每售出单位的平均实现价格可能不会基于此表中的金额进行计算。

²如财务报表所示。

³ 定价和成交量调整是指对临时定价销售、非对冲衍生品合同公允价值的已实现和未实现变化以及对原始发票重量和分析的调整按市值进行的调整。

⁴副产品信用小计用于计算每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信用。每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信贷，是非国际财务报告准则的财务业绩衡量标准，没有国际财务报告准则的标准定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

⁵ 按市值计价的衍生品不包括QP对冲的按市值计价。

⁶ 铜、锌和钼以公吨表示，金和银以盎司表示。

⁷铜和锌的实际价格以美元/公吨为单位，黄金和白银的实际价格以美元/盎司为单位。

⁸ 铜和锌的实际价格，以美元/磅为单位。

金属销售的价格、数量和组合影响我们的收入、运营现金流和利润。由于产量水平、出货量以及向客户转移风险和所有权，金属销售收入可能因季度而异。

¹ 由于四舍五入，每售出单位的平均实现价格可能不会基于此表中的金额进行计算。

²根据合并中期财务报表。

³ 定价和成交量调整是指对临时定价销售、非对冲衍生品合同公允价值的已实现和未实现变化以及对原始发票重量和分析的调整按市值进行的调整。

⁴副产品信用小计用于计算每磅生产的铜和锌的现金成本，扣除副产品信用。每磅铜和每盎司黄金生产的现金成本，扣除副产品信贷，是非国际财务报告准则的财务业绩衡量标准，没有国际财务报告准则的标准定义。欲了解更多信息和详细的对账情况，请参阅本MD&A“非IFRS财务报告措施”部分下的讨论。

⁵ 按市值计价的衍生品不包括QP对冲的按市值计价。

⁶ 铜、锌和钼以公吨表示，金和银以盎司表示。

⁷ 铜、锌和钼的实际价格以美元/公吨为单位，黄金和白银的实际价格以美元/盎司为单位。

⁸ 铜和锌的实际价格，以美元/磅为单位。

流媒体销售

下表显示了包括在已实现价格中的流动销售及其各自的递延收入和现金支付率：

¹ 在2023年1月1日记录的可变对价调整之后，秘鲁的递延收入摊销记录为820美元/盎司黄金和15.26美元/盎司白银(2022年6月30日--734美元/盎司黄金和14.95美元/盎司白银)。

² 黄金和白银的递延收入减少率不包括可变对价调整。

³ 从2015年8月1日起，马尼托巴省的黄金和白银现金率分别从400美元/盎司和5.90美元/盎司上涨了1%。随后，每年8月1日，现金利率将以1%的复合利率增加。披露了加权平均现金利率。自2019年8月4日起，秘鲁的黄金和白银现金率分别从400美元/盎司和5.90美元/盎司上调了1%。随后，每年的8月4日，现金利率都会以1%的复合利率增加。披露了加权平均现金利率。

销售成本

我们的详细销售成本摘要如下：

2023年第二季度的总销售成本为2.893亿美元，较2022年第二季度减少3660万美元。与2022年同期相比，秘鲁2023年第二季度的销售成本增加了6220万美元，主要是由于产品库存的变化导致2023年第一季度积累的铜精矿大幅减少，因为全国范围的道路封锁阻止了第一季度的大部分发货。与2022年同期相比，秘鲁2023年第二季度的销售成本也有所上升，这主要是因为磨矿成本较高，主要是因为计划中的磨坊维护计划在比较期间没有类似的维护计划，以及较高的折旧。

马尼托巴省于2023年第二季度的销售成本较2022年同期减少98,800,000美元，这是由于锌厂于2022年6月关闭，采矿、磨矿及折旧成本因计划关闭777及Flin Flon钢厂而减少，一般及行政及运费成本减少，以及由于马尼托巴省的成本主要以加元计价，以及铜精矿库存的相对累积较高所致的有利汇率变动。

2023年上半年的销售总成本为5.18亿美元，比2022年同期减少1.013亿美元。秘鲁的销售成本增加了4980万美元，主要是由于较高的折旧、较高的产品库存相对降幅以及由于预定的磨坊维护计划而导致的较高的碾磨成本。由于上述影响本季度迄今马尼托巴省销售成本差异的相同因素，马尼托巴省的销售成本减少了1.511亿美元。

有关单位运营成本的详细信息，请参阅本MD&A的“运营回顾”部分中的相应表格。

2023年第二季度，与2022年同期相比，非业务费用的其他重大差异包括：

-A比较期间减值-亚利桑那州减少9500万美元。上一期间的减值与某些资本化成本和资产有关，这些成本和资产与先前的Rosemont矿藏独立开发计划有关，已确定不能再收回。在比较的2023年期间，没有记录减值。

-重新评估调整-环境拨备减少5,600万美元，原因是我们的马尼托巴省非生产地点的环境填海拨备因长期无风险贴现率和通货膨胀率的变化而相对重估。

鉴于填海现金流的长期性质，相关的环境填海拨备对通货膨胀率和长期无风险贴现率的变化高度敏感，因此，我们可能会继续经历重大的季度关闭成本拨备重估。

-与2022年同期相比，销售和行政费用增加了700万美元，反映出由于本年度股价与上年相比上涨，基于股票的薪酬支出增加。

-与2022年同期相比，其他费用增加了1520万美元。增加主要是由于比较期间保险收回5.7百万美元，以及计划于2022年第二季度关闭Flin Flon业务后，Flin Flon选矿厂及尾矿库地区的护理及维护成本增加，以及完成收购铜山所产生的交易成本。马尼托巴省业务重组以准备关闭Flin Flon业务的非经常性比较期间支出部分抵消了这些影响。

-勘探费用减少370万美元，反映出与上一季度相比，已支出的勘探支出有所减少。

2023年年初至今，与2022年同期相比，非业务费用的其他重大差异包括：

-重新评估调整--环境拨备减少1.276亿美元，原因与季度差异分析中概述的原因相同。

-A可比期减值-亚利桑那州减少了9500万美元，如第二季度差异分析中所述。

-勘探费用减少1,410万美元，这是因为铜世界的钻探和勘探成本主要在比较的2022年期间支出，现已完成增量铜世界勘探的资本化。

-销售和管理费用增加了440万美元，原因与季度差异分析中概述的原因相同。

-由于季度差异分析中概述的相同原因，其他费用增加了1110万美元。

财务费用净额

¹ 包括利息收入和其他财务费用。

² 包括可变对价调整数(前期)。

³ 包括社区协议的增值、惠顿退款责任的增值、拨备折扣的解除以及净汇兑损失(收益)。

截至2023年6月30日的第二季度，财务支出净额比2022年第二季度增加610万美元，主要是由于黄金预付负债的相对重估变化减少了630万美元，扣除期末持有的股权投资的重估亏损，以及净汇兑损失增加了360万美元。与2022年同季度相比，出售投资的亏损减少了310万美元，产生了130万美元的额外利息收入，这部分抵消了这些增长。

与2022年同期相比，2023年上半年的净财务支出增加430万美元，这是由于黄金提前还款负债的相对重估变化和我们股权投资的重估损失增加了470万美元，以及净汇兑损失增加了250万美元。出售投资损失减少250万美元和额外利息收入270万美元，部分抵消了这一减少额。

税费支出

与2022年同期相比，截至2023年6月30日的三个月的退税增加了520万美元，而截至2023年6月30日的六个月的税收支出减少了1830万美元。下表提供了更多详细信息：

¹ 递延税项支出(回收)指我们的非现金递延收入和矿业税资产/负债的减记/增加。

所得税支出/追回

将加拿大法定所得税税率估计为26.3%应用于我们2023年迄今1330万美元的税前亏损，将导致大约350万美元的退税；然而，我们记录的所得税退税为850万美元。导致我们的有效所得税税率与加拿大估计的26.3%法定所得税税率不同的重要项目包括：

-确认了秘鲁和马尼托巴省与退役和恢复负债有关的可扣除临时差异，因为我们已确定，我们很可能根据可扣除临时差异的冲销时间和业务未来预计的应税利润，实现这些递延税项资产的收回。这导致总共收回了320万美元的递延税款。

-关于将递延税项余额转换为集团货币的外汇，导致递延税项收回710万美元。

-与我们的海外业务有关的税费是使用加拿大法定所得税率26.3%以外的所得税率记录的，导致税费为470万美元。

矿业税支出

将马尼托巴省估计的10.0%的采矿税率应用于我们2023年第二季度税前亏损1330万美元，将导致约130万美元的税费支出；然而，我们记录的矿业税支出为470万美元。根据我们的收入构成和采矿应税利润的预期金额，有效的采矿税率可能会有很大差异。公司成本和其他与采矿作业无关的成本不能在计算采矿利润时扣除。下面将简要介绍我们各个业务部门如何计算采矿税。

马尼托巴省

马尼托巴省对销售在马尼托巴省开采的矿产品的利润(采矿应税利润)征收矿业税，税率如下：

-如果采矿利润为5,000万加元或以下，则按采矿应纳税利润总额的10%计算；

-在采矿利润5,000万加元至5,500万加元之间，矿业税等于最低500万加元加上采矿利润减去5,000万加元乘以65%；

-如果采矿利润在5500万加元至1亿加元之间，则占采矿应税利润总额的15%；

-在1亿加元至1.05亿加元的采矿利润之间，矿业税至少等于1500万加元加上采矿利润减去1亿加元乘以57%；以及

-如果采矿利润超过1.05亿加元，则占矿业应税利润总额的17%。

我们估计，在暂时差异逆转时适用的税率约为10.0%。

秘鲁

秘鲁政府对公司经营采矿收入实行两种平行的矿业税制度--特别矿业税和修改后的特许权使用费，税率分别为2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根据财务预测，我们已记录了截至2023年6月30日的递延纳税负债，税率为我们预计在临时差异逆转时适用的税率。

流动资金和资本资源

截至2023年6月30日，我们的流动资金包括1.797亿美元的现金以及我们循环信贷安排下的未提取总额1.841亿美元。

在季度末之后，我们从我们的循环信贷安排中提取了9,000万美元，用于赎回铜山债券的一部分，如下所述。

高级无担保票据

我们有本金总额为4.5%的优先债券于2026年4月到期，本金总额为6.125的优先债券于2029年4月到期。

就铜山交易而言，吾等指定铜山集团为不受限制的附属公司，定义见管限优先票据的契约(“票据契约”)。因此，铜山及其子公司不为我们在票据契约项下的义务提供担保。

优先担保循环信贷安排

我们为我们的加拿大和秘鲁业务提供了两项总承诺额为4.5亿美元的高级担保循环信贷安排(“信贷安排”)，条款和条件基本相似。

就铜山交易而言，吾等的循环信贷安排(“循环信贷安排”)已予修订，使Hudbay可指定铜山集团公司为循环信贷安排下的不受限制附属公司，使债务、现金、利息及EBITDA不包括在比率计算及循环信贷安排证券组合中，直至铜山债券获得全额偿还。此外，在截至2023年6月30日和9月30日的期间，净债务与EBITDA契约的比率从4：1增加到4.5：1，以在业务整合期间提供更大的财务灵活性。

截至2023年6月30日，我们在加拿大循环信贷安排下有4000万美元未偿还。截至2023年6月30日，我们遵守了我们在信贷安排下的契约，并在信贷安排下提取了2,610万美元的信用证。截至2023年6月30日，信贷安排项下的欠款总额为6610万美元。

1.3亿加元的双边信用证贷款

2022年8月22日，我们与加拿大一家主要金融机构完成了1.3亿加元的双边信用证融资。信用证贷款使公司能够以诱人的利率在无担保的基础上向受益人发行高达1.3亿加元的信用证，另外还有3,000,000加元的金融信用证分限额。这一贷款是根据现有条款允许的，即信贷贷款，没有任何财务契约。截至2023年6月30日，马尼托巴省业务部门已根据信用证贷款提取了5800万美元的信用证。

担保债券

截至2023年6月30日，亚利桑那州业务部门发行了1280万美元的担保债券，以支持未来的填海和关闭义务。秘鲁业务部还向秘鲁各金融机构开具了1.18亿美元的信用证，以支持未来的填海和其他业务事项。不列颠哥伦比亚省的业务部门发行了1590万美元的担保债券，以支持未来的填海工程，并发行了390万美元的担保债券，以支持铜山矿使用的水电。在这些信用证或担保债券项下，不需要过帐现金抵押品。

黄金预付

在2020年第四季度，我们达成了一项黄金远期销售和预付交易，产生了1.15亿美元的现金收益，为New Britannia金矿厂翻新项目的预期资本需求预筹资金。这笔交易对未来黄金盎司交割义务的估值为79,954黄金盎司，将在2022年1月至2023年12月的24个月内按月固定交割3331黄金盎司。

在2023年第一季度，我们修改了黄金远期销售和预付款协议，从2023年2月开始推迟8个月的交货。从2023年10月至2024年8月，未偿还的37,500盎司黄金将恢复每月固定数量的交付。截至2023年6月30日，金融负债的公允价值为6990万美元。

铜山债券

2021年4月9日，铜山完成了2.5亿美元担保债券(以下简称债券)的发行。债券将于2026年4月9日到期，年利率为8.0%，每半年支付一次，分别于4月9日和10月9日支付一次。在每个付息日，每半年支付一次本金分期付款，金额为500万美元。截至2023年6月30日，该公司在偿债账户中存有370万美元，以满足即将到来的半年度本金分期付款和利息支付。偿债账户余额在我们的综合中期资产负债表中作为其他金融资产内的限制性现金列示。

债券以铜山资产的一般担保协议及铜山于铜山矿山的股权质押作为抵押，但不受益于来自Hudbay或其其他附属公司的任何信贷支持。

债券要求铜山遵守某些公约，包括对股息和债务的限制，以及要求铜山和铜山矿保持一定的最低现金金额。截至2023年6月30日，本公司遵守了我们在债券下的财务契约。

债券持有人亦有权在控制权变更后，以101%的价格向铜山出售全部或部分未偿还债券的本金，另加应计利息。随着2023年6月20日收购铜山，控制权变更事件被触发，并于2023年7月17日向铜山认购了8330万美元的债券。如上所述，本公司利用其信贷安排为赎回出售给铜山的债券提供资金。

铜山可自2023年10月起随时赎回剩余未偿还债券的全部或部分本金，赎回价格由104%至100%不等，另加应计及未付利息至赎回日。

截至2023年6月30日，这些债券的未偿还本金为1.43亿美元。截至本日，债券本金余额为5,970万美元。

财务状况

2023年6月30日的财务状况与2022年12月31日的财务状况

截至2023年6月30日，现金在上半年减少了4590万美元，降至1.797亿美元。这一减少主要是由于投资和融资现金流出1.355亿美元，主要用于我们秘鲁和马尼托巴省业务的资本投资和社区协议，利息支付3190万美元，租赁支付1040万美元，部分偿还我们的黄金预付款负债640万美元，主要与我们的循环信贷安排有关的其他融资成本和预扣税620万美元，与Rosemont收购相关的预定付款500万美元以及支付的股息190万美元。经营活动的现金流入9,580万美元、从我们的信贷安排中提取的4,000,000美元、收到的利息310万美元以及铜山收购完成时获得的1,070万美元现金净额抵消了这些资金流出。我们将大部分现金投资于加拿大和秘鲁主要金融机构的低风险、流动性强的投资。

从2022年12月31日至2023年6月30日，营运资本减少1.379亿美元至负6140万美元，这主要是由于与铜山债券相关的长期债务的当前部分增加了1.45亿美元，该债券在2023年6月30日具有未偿还的看跌期权，这要求债券以流动方式列报。2023年6月30日之后，8330万美元的债券于2023年7月17日被投入铜山。我们从我们的循环信贷安排中提取了9000万美元，为赎回这部分债券提供资金。营运资本亦因现金减少4,590万美元、递延收入增加2,380万美元、应收贸易账款减少2,360万美元(主要与销售应收账款的计时安排有关)及租赁负债增加1,480万美元而减少。部分抵销了这些项目的是库存增加6,550万美元，部分原因是在Stall和New Britannia钢厂前积累了约45,000吨露天矿石库存，其他金融负债减少2,080万美元，其他金融资产相应增加2,130万美元，原因是期内大宗商品价格回落导致商品对冲价值增加，收购铜山的受限现金增加，由于客户预付款减少而导致其他负债减少1,910万美元，以及由于黄金交割义务的时间安排而导致当前黄金预付款负债减少1,410万美元。

现金流

下表汇总了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月的现金流：

经营活动现金流

2023年第二季度，经营活动产生的现金为2460万美元，与2022年同期相比减少了1.41亿美元，主要原因是非现金营运资本的变化带来了73.0美元的负面影响。2023年第二季度，非现金营运资本变动前的运营现金流为5590万美元，与2022年第二季度相比减少了6800万美元。营运资金变动前营运现金流减少主要是由于铜及锌价格下降、铜、锌及黄金销售量下降所致，这是由于同期包括777产量、马尼托巴省约45,000吨露天矿石库存随着摊位磨一期回收改善项目投产而累积，以及秘鲁第二季度工厂维修停工及处理及精炼费用上升所致。

2023年，经营活动产生的年初至今现金为9580万美元，与2022年相比减少了1.331亿美元。2023年上半年非现金营运资金变动前的营运现金流为1.415亿美元，较2022年减少5,950万美元。营运资金变动前营运现金流减少主要归因于季度差异中概述的相同原因，但被较高的钼价格和销售量部分抵消。

投融资活动产生的现金流

在2023年第二季度，我们在投资和融资活动上花费了1.01亿美元，主要是资本支出6590万美元、社区协议付款270万美元、利息支付3190万美元、资本化租赁付款510万美元、递延Rosemont收购付款500万美元以及主要与我们的循环信贷安排和预扣税相关的300万美元其他融资成本。这些现金流出被在完成铜山收购时收到的150万美元利息和获得的1070万美元现金净额部分抵消。

今年到目前为止，我们在投资和融资活动中使用了1.429亿美元的现金，主要是由于1.308亿美元的资本支出，460万美元的社区协议，3190万美元的利息支付，1040万美元的租赁支付，640万美元的部分偿还我们的黄金预付款债务，620万美元的主要与我们的循环信贷安排和预扣税相关的其他融资成本，500万美元用于与收购Rosemont相关的预定付款，以及190万美元的股息支付。这些现金流出部分被我们的信贷安排提取的4,000万美元、收到的利息310万美元以及在完成铜山收购时获得的1,070万美元的现金净额所抵消。

资本支出

下表汇总了所示期间资本资产的应计和现金增加额：

¹ 秘鲁持续资本开支包括资本化剥采成本。

²其他资本化成本主要包括使用权租赁添置，其不包括在2023年的指引中。

³在2023年6月20日完成对Copper Mountain的收购后，在从收购之日起至第二季度末的10天存根期内，Copper Mountain的运营并未对公司的增资产生重大影响。

截至2023年6月30日止三个月及六个月，资本增加总额较2022年同期分别减少29%及20%，乃由于曼尼托巴省的可持续资本开支减少、亚利桑那州及曼尼托巴省的增长开支减少，部分被秘鲁的可持续及增长资本开支增加所抵销。

截至2023年6月30日止三个月及六个月，马尼托巴省的持续资本开支分别为1250万元及2410万元，较2022年同期分别减少2130万元及3370万元，原因是2023年Anderson尾矿的开支减少及Lalor的资本发展减少。截至2023年6月30日止三个月及六个月，秘鲁的持续资本开支分别为2，870万美元及5，780万美元，较2022年同期增加60万美元及1，080万美元。增加主要与Pampacancha的资本化剥采增加有关。

截至2023年6月30日的三个月和六个月，马尼托巴省的增长资本支出分别为510万美元和1350万美元，主要与现已完成的Stall Mill恢复改善项目有关。截至2023年6月30日止三个月及六个月，秘鲁的增长资本开支分别为990万美元及1170万美元，较2022年同期增加980万美元及1150万美元，主要与2023年铜及钼回收改善项目的计划开支有关。

亚利桑那州截至2023年6月30日的三个月和六个月的资本支出分别为550万美元和1160万美元，主要与预可行性研究成本和Copper World的账面成本有关。

截至2023年6月30日止三个月及六个月的其他资本化成本分别为730万美元及1020万美元，主要由非现金资本化成本组成。

我们预计2023年的综合维持、增长和资本化勘探将比我们的全年指导低约1500万美元。

资本承诺

截至2023年6月30日，我们在加拿大的未偿还资本承诺约为3,490万美元，其中3,060万美元可以终止，秘鲁的约2,760万美元主要与勘探期权协议有关，所有这些协议都可以终止，而在亚利桑那州的约4,270万美元主要与我们的铜世界项目有关，其中约720万美元可以终止。

合同义务

下表汇总了截至2023年6月30日我们的重要合同义务：

¹ 长期债务包括预定的利息支付和本金偿还。这一余额还包括截至2023年6月30日可出售的铜山债券。

² 打折。

³主要由与营运供应商订立的长期协议、购电责任、集中装卸、船队及港口服务，以及因收购Rosemont少数股权而产生的递延代价组成。

⁴ 代表社区协议义务和各种最后敲定的土地用户协议，包括潘帕坎查。

⁵通货膨胀前的未贴现。

除了上述付款时间表中包括的合同义务外，我们还承担了以下影响我们财务状况的承诺：

-与马尼托巴省大多数员工分享利润计划；

-与秘鲁所有员工共同制定利润分享计划；

-惠顿777和康斯坦西亚矿的贵金属流协议；以及

-政府支付与康斯坦西亚矿有关的特许权使用费。

流通股数据

截至2023年8月4日，也就是本次MD&A日期前的最后一个交易日，哈德贝已发行和已发行的普通股有346,225,631股。此外，未偿还的股票期权有2,246,363份。

金融风险管理

与铜山的业务整合风险

Hudbay对铜山交易的财务利益的预期是基于其对铜山业务和运营的内部预测以及铜山管理团队在交易完成前准备的预测(统称为“预测”)。所有这些预测均基于编制预测时可用的假设和信息，以协助Hudbay评估铜山交易。自收购铜山矿所有权以来，Hudbay的重点一直是与主要利益相关者接触，推进其计划，以稳定未来12个月的运营并在未来几年可持续地运营，这将在将于2023年第四季度发布的技术报告和铜山的最新采矿计划和矿产储量和资源估计中进一步详细说明。Hudbay不知道其技术报告的结果是否与预测中的假设一致，或者预测(受一些已知和未知的风险和不确定因素影响)是否会实现。由于这些或有事项，不能保证Hudbay对铜山交易的财务利益的预期将会实现，也不能保证实际结果不会显著高于或低于预期。此外，该等预测并非着眼于公开披露或遵守国际财务报告准则、适用证券监管机构的已公布指引或特许专业会计师为编制及呈报预期财务资料而制定的指引。没有独立会计师编制、审查或执行与预测有关的任何程序，也没有对此类信息或其可实现性表示任何意见或任何其他形式的保证。

此外，能否实现铜山交易的利益，将部分取决于(其中包括)与主要利益相关者建立关系、成功整合职能并及时有效地整合运营、程序和人员，以及Hudbay能否在完成铜山交易后通过整合铜山业务实现预期的增长机会和协同效应。到目前为止，融合活动进展顺利。成功完成业务整合将需要管理层投入精力、时间和资源，这可能会将管理层的重点和资源从Hudbay可用的其他战略机会上转移到这一过程中的运营事务上。不能保证管理层能够成功整合铜山业务的运营并实现预期的财务利益。整合过程可能会导致关键员工的流失、各自进行中业务的中断或标准、控制程序和政策的不一致，从而对管理层维持与关键利益攸关方的关系或实现拟议交易的预期利益的能力产生不利影响。如果管理层不能成功地与关键利益相关者建立关系并整合运营，可能会对哈德贝的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

铜世界一期预可行性研究及铜山技术报告的启示

与矿山计划、新技术报告或可行性预评估的任何变化一样，运营和资本支出的时间和幅度可能导致减值或减值逆转指标的风险。就即将进行的铜世界预可行性研究而言，管理层将就支持铜世界发展的时间和支出的变化评估减值因素。就即将发布的铜山技术报告而言，管理层将评估有关铜山的时间和支出变化的减值考虑因素。

趋势分析和季度回顾

财务和经营业绩的详细季度和年度摘要可在本MD&A结尾处的“业绩摘要”部分找到。下表列出了我们最近完成的八个季度中每一个季度的精选综合财务信息：

¹经调整的净收益(亏损)、经调整的每股净收益(亏损)和经调整的EBITDA是非IFRS财务业绩指标，在IFRS下没有标准化定义。欲了解更多信息和详细对账，请参阅本MD&A“非国际财务报告准则财务业绩衡量”部分下的讨论。

² 非现金营运资本变动前的营运现金流。

³ 毛利(亏损)分别包括截至2021年9月30日及2021年12月31日止三个月现已关闭的Flin Flon营运与环境填海准备有关的减值亏损1.473亿美元及4620万美元。

大宗商品价格普遍反弹，并在2023年上半年保持在高位，但这些上涨也伴随着消耗品、劳动力和供应的通胀压力，这对矿山运营成本、持续现金成本、毛利润和运营现金流构成压力，特别是在第二季度。第二季度，秘鲁未售出的铜精矿库存水平低于正常水平，这些库存水平是在第一季度短暂的社会和政治动荡期间由于供应链中断而积累的。第二季度业绩还反映了2023年6月20日完成的铜山收购的影响。在第二季度末的10天存根期间，对净收益的影响微乎其微。

第一季度平均黄金价格达到2020年以来未曾见过的水平，这对第一季度毛利润产生了积极影响。秘鲁的政治动荡导致道路封锁，导致物流和供应链中断，直至2023年2月中旬，导致铜精矿库存积累高于正常运营水平，影响了第一季度的整体收入和利润。

2022年第四季度，中国放松了国内的COVID措施，导致大多数工业品价格反弹。然而，在本季度末，秘鲁经历了紧张局势和社会动荡的加剧，因为该国的政治领导层发生了变化。燃料、消耗品和能源成本的通胀压力在全球范围内持续存在，对我们的生产成本和利润率产生了负面影响。

第四季度的收入受到以下因素的负面影响：拉洛尔和康斯坦西亚的计划维护计划导致产量下降，今年早些时候计划关闭777，秘鲁采矿计划的短期变化，以及前述社会动荡导致秘鲁产品库存增加。大宗商品价格上涨部分抵消了吞吐量下降对收入的影响。此外，由于实际长期贴现率的变化，与我们的Flin Flon环境填海准备金季度重估有关的1350万美元的非现金亏损也影响了第四季度的业绩。

大宗商品价格在2022年第三季度下降，而日益增长的通胀压力导致矿山运营成本上升，导致我们的关键财务指标在本季度下降。第三季度的业绩也受到产量下降的影响，因为波音777在2022年第二季度关闭，并开始进行维护和维护活动，这将在未来几年继续下去。长期实际贴现率的相对较小变动将继续影响我们对马尼托巴省已关闭场地的环境填海拨备的重估，这些变动将在损益表中反映出来。

2022年第二季度业绩受到6070万美元重估收益的影响，这主要与我们的Flin Flon地块的环境填海拨备有关，原因是长期无风险利率上升。在2022年6月发布铜世界初步经济评估后，由于与先前的Rosemont矿藏独立开发计划相关的某些资产预计不再可收回，因此录得税前减值亏损9500万美元。

2022年第一季度的业绩得益于已实现贱金属价格上涨的趋势，但也受到通胀导致的运营成本上升的影响。虽然我们在品位较高的Pampacha矿藏和回收率较高的New Britannia金矿厂实现了黄金产量的增加，但我们遇到了劳动力中与新冠肺炎有关的缺勤水平增加的问题，影响了生产，还遇到了轨道车辆供应有限的情况，导致销售减少和库存积累。第二季度的业绩也受到了重估收益7820万美元的影响，这主要是由于我们的Flin Flon地块的环境填海条款以及我们在马尼托巴省的非生产地块的170万美元的重估收益，这是由于长期无风险利率的增加造成的。

2021年第四季度的业绩得益于较高的已实现金属价格。大宗商品价格的这种强势，加上新不列颠地区开始商业生产后黄金产量的增加，以及铜回收率的改善，使该季度的收入达到创纪录的4.252亿美元。调整后的EBITDA和运营现金流均达到创纪录高位。尽管有这些记录，持续的通胀压力以及较低的铜品位导致运营成本攀升，并对毛利率构成压力，与前几个季度相比。我们对Flin Flon关闭计划的环境填海拨备进行了重新评估，导致了4620万美元的非现金费用，这对本季度的净收入产生了负面影响。

2021年第三季度，贱金属价格上涨带来了强劲的收入和运营现金流。Pampacha的采矿业继续增长，对本季度的黄金产量做出了重大贡献。由于计划于2022年年中关闭Flin Flon业务，以及更新的Flin Flon关闭计划，产生了总计1.563亿美元的非现金费用，对该季度的毛利润产生了负面影响。在秘鲁，持续的新冠肺炎成本，加上较低的铜品位，给运营成本带来压力。

非国际财务报告准则财务执行情况衡量标准

经调整的净收益(亏损)、经调整的每股净收益(亏损)、经调整的EBITDA、已实现价格、净债务、现金成本、每磅铜的持续和全部持续现金成本、每盎司黄金的现金成本和持续现金成本以及综合单位成本均为非国际财务报告准则的业绩衡量标准。这些措施没有《国际财务报告准则》规定的含义，因此不太可能与其他发行人提出的类似措施相提并论。不应孤立地考虑这些措施，或将其作为根据《国际财务报告准则》编制的措施的替代措施，它们不一定表明根据《国际财务报告准则》确定的营业利润或业务现金流。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标。

管理层认为，调整后的净收益(亏损)和调整后的每股净收益(亏损)为公司当期的业绩提供了另一种衡量标准，并为公司未来的预期业绩提供了洞察。这些衡量标准供公司内部使用，以评估其基本业务的表现，并帮助其规划和预测未来的经营业绩。因此，本公司相信这些措施对投资者评估本公司的基本表现是有用的。我们提供调整后的EBITDA，以帮助用户分析我们的业绩，并提供有关我们正在进行的现金创造潜力的更多信息，以评估我们偿还和偿还债务、进行投资和满足营运资本需求的能力。已实现价格是指在每个报告期内出售给第三方的金属的平均已实现价格。显示净负债是因为它是公司用来评估我们财务状况的业绩衡量标准。每磅铜生产的现金成本、持续成本和全部持续现金成本之所以显示，是因为我们相信它们有助于投资者和管理层评估我们的运营表现，包括运营和公司产生的利润率。现金成本和每盎司黄金生产的持续现金成本之所以显示，是因为我们相信它们有助于投资者和管理层评估我们马尼托巴省业务的业绩。综合单位成本之所以显示，是因为我们相信它有助于投资者和管理层评估我们的成本结构和利润率，这些成本结构和利润率不受副产品商品价格波动的影响。

调整后净收益(亏损)

经调整净收益(亏损)为扣除某些影响的净收益(亏损)，扣除税项净额，例如按市值计价调整、减值费用及减值费用冲销、资产减记、已关闭地盘环境填海准备的重估，以及汇兑(收益)损失。这些衡量标准不一定表示根据《国际财务报告准则》确定的净收益(亏损)或现金流量。

下表提供了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月的合并中期损益表的收益(亏损)与调整后净收益(亏损)的对账。

¹包括黄金预付负债、加拿大初级采矿投资、按公允价值计入损益的其他金融资产及负债及股份补偿(收回)开支的公允价值变动。

²从搬迁到环境复垦规定的变化主要与Flin Flon业务有关，这些业务截至2022年6月30日已全额折旧，以及马尼托巴省其他非运营场地。

³包括2022年Flin Flon运营的关闭成本。

在对那些不被认为代表公司核心业务或预示未来运营的项目进行报告净收益调整后，公司在2023年第二季度的调整后净亏损为1830万美元，或每股亏损0.07美元。

调整后的EBITDA

经调整的EBITDA是扣除净财务支出/收入、税项支出/回收、物业、厂房和设备的折旧和摊销、递延收入以及某些其他调整之前的利润或亏损。我们计算调整后的EBITDA时，剔除了我们的调整后净收益指标中包含的某些调整，我们认为这些调整反映了我们核心经营活动的基本表现。该措施还消除了非现金项目和融资成本的影响，这些项目和融资成本与衡量我们业务的基本业绩无关。然而，我们调整后的EBITDA不是我们优先票据或循环信贷安排中定义为EBITDA的指标，可能无法与其他公司报告的同名业绩指标相比较。调整后的EBITDA不应被视为利润或亏损的替代品，也不应被视为比经营现金流量更好的流动性衡量指标，后者是根据国际财务报告准则计算的。我们提供调整后的EBITDA，以帮助用户分析我们的业绩，并提供有关我们正在进行的现金创造潜力的更多信息，以评估我们偿还和偿还债务、进行投资和满足营运资本需求的能力。

下表列出了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月的合并中期损益表的收益(亏损)与调整后的EBITDA的对账：

¹以股份为基础的薪酬费用反映在销售和销售成本以及管理费用中。

净债务

下表列出了我们对截至2023年6月30日和2022年12月31日的净债务的计算：

现金成本、持续成本和全额持续现金成本(铜基)

每磅铜生产的现金成本(“现金成本”)是一项非国际财务报告准则的衡量标准，管理层将其用作评估我们业务绩效的关键绩效指标。我们的计算表明，铜是我们生产的主要金属，因为它一直是收入的最大组成部分。计算有四种方式：

-副产品信贷前的现金成本-这一指标是副产品收入总额，是开采和加工所有已开采矿石所产生的努力和成本的函数。然而，这项措施只将这一总成本与我们生产的主要金属--铜的产量进行了分摊。这一指标在不同时期的波动性一般较小，因为它不受副产品金属价格变化的影响。然而，受铜精矿和锌成品产量的相对组合的重大影响，锌的销售将于稍后进行，根据这项措施，金属锌产量的增加将倾向于导致现金成本的增加。

-现金成本，扣除副产品信贷-为了计算生产和销售铜的净成本，副产品信贷净额减去出售铜以外的金属所实现的收入。来自锌、金和银的副产品收入非常可观，对我们的运营经济是不可或缺的。如果我们没有从其他正在开采和加工的重要金属中获得收入，那么支持我们生产和销售铜的经济状况将会不同。假设已实现的副产品金属价格与报告期内的价格一致，这一措施为管理层和投资者提供了与正营业利润率一致的最低铜价指标。它也是管理层和投资者用来衡量我们相对于竞争对手的经营业绩的重要运营统计数据。然而，重要的是要明白，如果副产品金属价格与铜价一起下跌，扣除副产品信贷的现金成本将会增加，需要比报告的铜价更高的铜价才能维持正的现金流和营业利润率。

-维持现金成本，扣除副产品信贷--这一措施是现金成本的延伸，其中包括现金维持资本支出，包括资本化租赁的付款、资本化的持续勘探、冶炼厂净收益特许权使用费、某些长期社区协议的付款，以及生产资产预期退役活动的增值和摊销。它不包括公司销售和行政费用。与只关注运营成本的现金成本相比，它提供了一种更全面的衡量维持生产成本的方法。

-全部-持续现金成本，扣除副产品信用-这一措施是持续现金成本的延伸，包括公司G&A、区域成本、与当前运营相关的社区协议的增值和摊销，以及非生产地点预期退役活动的增值。由于计入了公司销售和行政费用，所有持续现金成本仅在综合基础上列报。

下表按业务部门详细列出了现金成本和持续现金成本(扣除副产品信用后的净额)，以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月的综合综合维持现金成本、副产品信用净额和现金成本与最具可比性的国际财务报告准则销售成本衡量标准之间的对账。由于四舍五入的原因，扣除副产品信用后的现金成本可能不能准确地根据下表中的金额进行计算。

¹精矿中含有铜。

²不包括截至2023年第二季度末的10天存根期间的铜山产量。