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收购全球基础设施合作伙伴 (GIP) 附录 99.4 投资者演示文稿 2024 年 1 月 12 日

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前瞻性陈述本演示文稿以及贝莱德可能发表的其他陈述可能包含《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述，涉及贝莱德未来的财务或业务业绩、战略或预期，包括拟议GIP交易的预期时机、完成和预期收益。前瞻性陈述通常由诸如 “趋势”、“潜力”、“机会”、“管道”、“相信”、“舒服”、“期望”、“预测”、“当前”、“意图”、“估计”、“立场”、“假设”、“展望”、“继续”、“保持”、“寻求”、“实现” 等词语或短语来识别，或者将来或条件动词，例如 “将”、“将”、“应该”、“可以”、“可以” 和类似的表达方式。贝莱德警告说，前瞻性陈述受许多假设、风险和不确定性的影响，这些假设、风险和不确定性会随着时间的推移而变化。前瞻性陈述仅代表其发表之日，贝莱德对前瞻性陈述不承担任何责任，也不承诺更新前瞻性陈述。实际业绩可能与前瞻性陈述中的预期存在重大差异，未来的业绩可能与历史表现存在重大差异。贝莱德此前曾在其证券交易委员会的报告中披露过风险因素。这些风险因素以及本演示文稿其他地方确定的风险因素可能导致实际业绩与前瞻性陈述或历史表现存在重大差异，包括：（1）业务计划和战略的引入、撤出、成功和时机；（2）政治、经济或行业条件、利率环境、外汇汇率或金融和资本市场的变化和波动，这可能导致产品或服务需求或资产管理规模的变化；（3）亲属和贝莱德投资产品的绝对投资表现；（4）贝莱德开发满足客户偏好的新产品和服务的能力；（5）竞争加剧的影响；（6）未来收购或剥离，包括收购GIP（“GIP 交易”）的影响；（7）贝莱德成功整合收购业务的能力，包括GIP交易；（8）与GIP交易相关的风险，包括GIP交易的预计截止日期，GIP交易未完成的可能性关闭，包括但不限于由于未能满足成交条件而导致的GIP交易无法实现或无法在预期时间内实现预期协同效应和价值创造的可能性，以及与GIP交易中断相关的对业务和运营关系的影响；（9）法律诉讼的不利解决；（10）任何股票回购的范围和时机；（11）影响，技术变革的范围和时间以及知识产权的充足性，数据、信息和网络安全保护；（12）未能有效管理人工智能的开发和使用；（13）试图规避贝莱德的运营控制环境或与贝莱德操作系统相关的潜在人为错误；（14）立法和监管行动和改革、政府机构的监管、监督或执法行动以及与贝莱德有关的政府审查的影响；（15）法律和政策的变化以及任何此类变化之前的不确定性；(16) 任何未能有效执行的行为管理利益冲突；（17）贝莱德声誉受损；（18）利益相关者越来越关注ESG问题；（19）地缘政治动荡、恐怖活动、国内或国际敌对行动以及贝莱德无法控制的其他事件，包括战争、自然灾害和健康危机，这些事件可能会对总体经济、国内和当地金融和资本市场、特定行业或贝莱德产生不利影响；（20）贝莱德业务面临的气候相关风险，产品、运营和客户；(21) 吸引、培训的能力并留住高素质和多元化的专业人员；（22）贝莱德经济投资账面价值的波动；（23）税收立法变化的影响，包括所得税、工资税和交易税以及产品税收，这可能会影响客户的价值主张，总体上影响贝莱德的税收状况；（24）贝莱德成功谈判分销安排和维持其产品的分销渠道；（25）主要第三方提供商的失败贝莱德将履行其义务贝莱德；（26）与贝莱德主要技术合作伙伴关系相关的运营、技术和监管风险；（27）其职能是贝莱德ETF平台不可或缺的第三方运营的任何中断；（28）贝莱德选择不时为其产品提供支持的影响以及与证券贷款或其他赔偿义务相关的任何潜在责任；以及（29）其他金融机构问题、不稳定或倒闭的影响或产品的故障或表现不佳由其他金融机构提供。贝莱德的10—K表年度报告以及贝莱德随后向美国证券交易委员会提交的文件均可在美国证券交易委员会网站www.sec.gov和贝莱德网站www.blackrock.com上查阅，这些报告更详细地讨论了这些因素，并确定了可能影响前瞻性声明的其他因素。贝莱德网站上包含的信息不是本演示文稿的一部分，因此未以引用方式纳入此处。贝莱德根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）报告其财务业绩；但是，管理层认为，如果投资者有额外的非公认会计准则财务指标，贝莱德的持续经营业绩可能会得到改善。管理层审查非公认会计准则财务指标，以评估正在进行的业务，并认为这些指标有助于管理层和投资者评估贝莱德一段时间的财务表现。管理层还使用非公认会计准则财务指标作为基准，将其业绩与其他公司进行比较，并增强所列报告期内这些信息的可比性。非公认会计准则指标可能会构成限制，因为它们不包括贝莱德的所有收入和支出。贝莱德管理层不主张投资者将此类非公认会计准则财务指标与根据公认会计原则编制的财务信息分开考虑，或将其作为其替代品。非公认会计准则指标可能无法与其他公司的其他类似标题的指标相提并论。

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人才、调整和留存率全球首屈一指的基础设施投资团队GIP创始人将领导整个合并后的基建平台 ~75% 的总交易对价以BLK股票支付，以优化长期股东对齐方式从现有GIP套利中提取大量留存额，100％由GIP员工持有，GIP创始人、董事长兼首席执行官Bayo Ogunlesi将在交易结束后加入贝莱德战略董事会3 在快速增长中扩张基础设施市场打造世界领先的基础设施私募市场管理公司1 高度互补的平台拥有超过1500亿美元的预计客户资产2 整个投资组合基础设施股票、债务和第三方解决方案领域的行业领导者将贝莱德的现有基础设施客户资产增加三倍，创造规模收益并获得GIP行业领先的业务改进流程2合并平台为未来基础费用增长创造重要来源一个转型机会贝莱德以30亿美元现金和大约12亿美元现金收购GIP M 贝莱德股票有吸引力的金融交易促进了BLK的有机增长、调整后的每股收益和营业利润率4亿美元以上的税后年度FRE增加了超过4亿美元，利润率超过50％ 5私募市场预计管理费几乎翻了一番，达到15亿美元以上6 估计为15％的内部收益率，远远超过资本成本7 隐含的收购倍数约为25-29倍的2024年市盈率不包括6.5亿美元的留存池和未来套利— 包括目前市值为25-35倍的优质私募市场特许经营权8 注：有关脚注信息，请参阅幻灯片 11。

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预计基础设施将成为私募市场增长最快的细分市场之一 2017 年 2022 年 2027 能源电信和数字运输水资源 23 7 40 5 投资需求 2022-2040 年累计基础设施投资和需求，复合年增长率 16% 注：有关脚注信息，请参阅幻灯片 11。10% 的复合年增长率行业基础设施管理规模1 75 万亿美元全球基础设施资金需求2 在新市场制度中向基础设施分配更多资金的客户3 在通货膨胀下表现良好环境4 私募债务基础设施私募股权对冲基金风险投资房地产更多资本等额资本减去资本环球直接基础设施环球直接房地产全球股票全球固定收益 17% 16% 15% 0% 全球直接基础设施环球直接房地产全球股票全球固定收益 23% 8% 2% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 高增长/高通胀低增长/高通胀 20 年总回报 (ann'd)

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全球基础设施合作伙伴概述高度多元化的基础设施投资平台——补充贝莱德交通能源水/废弃物数字蓝筹交易的专有采购6 澳大利亚机场亚洲可再生能源平台全球水/废物提供商美国数据中心平台全球领先的基础设施管理公司，拥有良好的往绩记录和卓越运营声誉；通过成功退出向投资者返还了450亿美元1 注：有关脚注信息，请参阅幻灯片11。最大的独立基础设施管理公司2，在股权和债务方面拥有超过1,000亿美元的客户资产，由约400名员工提供支持3 业务持续盈利，2024年的税后自由投资和50％以上的免费利润率4通过专有采购和独特的大批量交易流程发起高度差异化的交易 40多家投资组合公司创造了超过750亿美元的年收入，雇用了约11.5万名员工3 领先的投资、业务改善和业务支持团队，拥有成熟的投资和业务支持团队的往绩记录提供深度运营改善和投资绩效各行业投资的未实现价值5

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贝莱德现有的基础设施平台股权和证券债务解决方案 500亿美元+基础设施客户资产1 主要亮点 200 多名投资专业人士 2023 年收入超过 2.4 亿美元全球 300 多家客户 46% 的承诺超过 2.5 亿美元 Platformoverview2 基础设施债务多元化基础设施气候基础设施解决方案脱碳合作伙伴领先的特许经营权 Gigapower 与 AT&T Waratah 超级电池木星动力碳捕集合资企业选择优惠3 注意：有关脚注信息，请参阅幻灯片 11。

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客户资产1500亿美元+1,000亿美元以上合并创建全球第二大基础设施私募市场业务基础设施股票和证券债务解决方案大规模基础设施平台1… 注意：有关脚注信息，请参阅幻灯片 12。500亿美元以上 #14by 按客户资产划分的客户资产2 #3 排名2 Rank Assets2 Rank 基础设施客户资产 ($B) 3 #1 竞争对手 #1 #2 BLK 和 GIP 组合平台 #3 竞争对手竞争对手竞争对手 #3 #4 #4 #5 #5 #6 #6 竞争对手 #10 竞争对手 #7 #7 #8 #8 #9 #9 …创建 #2 私募市场基础设施经理

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通过增长创造重大价值的机会专有发起规模化资本基础更大的交易资本形成强劲的商业契合度固定成本规模汇集了与全球企业和公共部门的深厚关系网络两家公司在发起差异化、具有里程碑意义的交易方面有着良好的往绩记录跨股权、债务和解决方案的重要平台庞大的资产管理规模支持更大的平均交易规模市场需要更高的私人资本水平来建设关键基础设施和资金短缺由公共赤字引发的合并平台在过去15年的筹资中表现为 #1 1；有机会深化客户关系、发展未来旗舰项目和创新新的投资解决方案有限有限合伙企业重叠之处（按有限合伙人数量计算在基础设施方面约占5％）2 创建领先的多资产类别、全投资组合基础设施投资平台，贝莱德基础设施债务和第三方解决方案补充基础设施股权方面的补充投资专业知识——GIP 交通/数字和贝莱德领域的敏锐度脱碳创新和能源/可再生能源领域的相互关联见解不是交易的主要理由，而是通过eFront技术和贝莱德的运营杠杆推动利润增长的机会注：有关脚注信息，请参阅幻灯片12。

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对贝莱德股东来说具有吸引力的价值考虑1 收盘时交付的30亿美元现金，由增量债务提供资金，贝莱德目前的评级为AA-标普2，穆迪2的评级为Aa3。该交易预计不会有意义地改变其杠杆率状况约1200万股贝莱德普通股收盘时交割约700万股股票，2年封锁期3根据某些业绩里程碑的实现情况，在约5年内支付约500万股股票 125.5亿美元（包括递延股份和6.5亿美元的留存额）收购的业务增加了4亿美元以上的2024E税后利润增幅的FRE4的隐含收购倍数约为2024E市盈率的25-29倍，其中不包括6.5亿美元的留存池和未来套利——与目前交易价格为25-35倍的优质私募市场特许经营权一样，GIP所有者/员工将保留现有资金的套利，这是长期价值约6.5亿美元留存额的重要来源，资金来自交易对价约60％ 未来资金的附带利息将与合并后的基础设施团队共享指示性估值保留说明：对于脚注信息，参见幻灯片 12。

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为贝莱德股东带来的诱人价值（续）治理在收盘后的第一个全年略有增加调整后的每股收益2 收盘后第一个全年略有增加调整后的营业利润率2 长期有机资产和基本费用增长2预计IRR为15％，远远超过资本成本3 财务影响时间预计将于2024年第三季度结束，但须经惯例监管部门批准和其他收盘决定条件注意：有关脚注信息，请参阅幻灯片 12。GIP 创始人、董事长兼首席执行官 Bayo Ogunlesi 将在交易结束后加入贝莱德董事会1 每位 GIP 所有者兼卖方都将签署股东协议，要求根据贝莱德董事会的建议对股票进行投票

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尾注这些附注涉及财务指标和/或定义的术语：幻灯片3——变革机会：贝莱德将以30亿美元现金和约1200万股贝莱德股票收购GIP来源：Preqin。排名基于截至2024年1月9日的过去 15 年通过封闭式混合基金筹集的资金总额，包括中期和最终收盘价。截至2023年12月31日的贝莱德客户资产和截至2023年9月30日的GIP客户资产。客户资产包括资产管理规模和每种策略的非付费承诺资本。GIP 资产管理规模包括170亿美元的非付费资本。在完成常规入职程序的前提下，贝莱德已同意在交易完成后的下一次定期董事会会议上任命Bayo Ogunlesi为董事会成员。资料来源：贝莱德和GIP预测。指标按调整后显示，不包括某些与交易相关的成本。资料来源：贝莱德和GIP预测。2024E的税后免费税率和税前FRE利润率预测。截至2025E的预计管理费，即收盘后的第一个全年管理费。资料来源：贝莱德和GIP预测。显示的 IRR 仅用于说明目的。实际结果可能与前瞻性陈述中的预期有重大差异。基于截至2024年1月9日的分析师目标股价和部分上市另类同行的2024E FRE。幻灯片4 —预计基础设施将成为私人市场中增长最快的细分市场之一来源：麦肯锡。截至2022年6月30日的数字，包括自然资源管理规模。来源：德勤全球基础设施中心（gihub.org）。基础设施需求定义为新的投资、替代投资和维护支出，这些投资将大大延长资产的使用寿命，但不包括土地购买。需求的确定依据是，各国在基础设施投资专项资源方面与表现最佳的同行的表现相匹配。资料来源：截至2022年11月的Preqin投资者调查。来源：彭博社、巴克莱（全球固定收益）、摩根士丹利资本国际公司（全球股票）、GREFI（全球直接房地产）、EDHEC（基础设施：所有股票）；截至2022年6月30日（自2000年以来的数据）。高增长期定义为美国国内生产总值> 2.5％，高通胀期定义为美国CPI> 2.5％。幻灯片 5 — 全球基础设施合作伙伴概述来源：GIP。数据反映了截至2023年9月30日股权和债务策略的所有已实现收益。不包括 SMA 和共同投资。无法保证其他GIP策略能够以相同金额退出，也无法保证任何已宣布的退出都将关闭。过去的表现并不代表未来的业绩。通过IPE实物资产和Preqin进行排名。排名包括截至2022年底的付费资产管理规模和截至2024年1月9日最新披露的干粉指标。不包括公开市场资产。截至2023年12月31日的贝莱德客户资产和截至2023年9月30日的GIP客户资产。客户资产包括资产管理规模和每种策略的非付费承诺资本。GIP 资产管理规模包括170亿美元的非付费资本。资料来源：GIP。截至 2023 年 9 月 30 日的数据。过去的表现并不代表未来的业绩。资料来源：贝莱德和GIP预测。2024E的税后免费税率和税前FRE利润率预测。反映截至2023年9月30日所有GIP基金、SMA和基于GIP估值政策的共同投资的未实现投资价值。交易示例反映了最近公开披露的投资。交易示例并不表示所有来源或已资助的交易。无法保证贝莱德、GIP或任何投资组合能够产生任何额外的实质性交易流。幻灯片6 — 贝莱德现有的基础设施平台来源：贝莱德。截至 2023 年 12 月 31 日的资产管理规模数据。客户资产包括资产管理规模和每种策略的非付费承诺资本。资料来源：贝莱德。截至 2023 年 12 月 15 日的员工人数数据。截至 2023 年 3 月 31 日的客户和承诺数据。截至 2023 年全年的收入，包括绩效费（如适用）。交易示例反映了最近公开披露的投资。交易示例并不表示所有来源或已资助的交易。无法保证贝莱德、GIP或任何投资组合能够产生任何额外的实质性交易流。

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尾注（续）这些附注涉及财务指标和/或定义术语，载于：幻灯片7——合并创建了全球第二大基础设施私募市场业务来源：贝莱德和GIP。截至2023年12月31日的贝莱德客户资产和截至2023年9月30日的GIP客户资产。客户资产包括资产管理规模和每种策略的非付费承诺资本。GIP 资产管理规模包括170亿美元的非付费资本。通过IPE实物资产和Preqin进行排名。截至2022年12月31日，所有资产管理规模的数字均转换为美元。排名包括截至2022年底的付费资产管理规模和截至2024年1月9日最新披露的干粉指标。不包括公开市场资产。客户资产包括资产管理规模和每种策略的非付费承诺资本。通过IPE实物资产和Preqin进行排名。截至2022年12月31日，所有资产管理规模的数字均转换为美元。排名包括截至2022年底的付费资产管理规模和截至2024年1月9日最新披露的干粉指标。不包括公开市场资产。截至2023年12月31日的贝莱德客户资产和截至2023年9月30日的GIP客户资产。客户资产包括资产管理规模和每种策略的非付费承诺资本。GIP 资产管理规模包括170亿美元的非付费资本。幻灯片8 — 通过增长创造重大价值的机会来源：截至2023年10月31日的Preqin。根据Preqin的说法，筹款基于过去15年通过封闭式混合基金筹集的总资金，包括中期和最终成交额。贝莱德的筹款活动不包括过去的收购中的资产管理规模。包括截至2023年9月30日的2018年至2023年主要基金年份的承诺资本总额。重叠基于具有可比基础设施投资的有限合伙人，包括贝莱德和GIP，按策略进行评估。幻灯片9 — 为贝莱德股东带来的诱人价值显示仅供参考。证券评级不是建议买入、卖出或持有证券，可以随时修改或撤回。2年封锁仅适用于交易结束时作为对价收到的创始股票。资料来源：贝莱德和GIP预测。2024E的税后免费税率和税前FRE利润率预测。基于截至2024年1月9日的分析师目标股价和部分上市另类同行的2024E FRE。幻灯片10——为贝莱德股东带来诱人的价值（续）在完成常规入职程序的前提下，贝莱德已同意在交易结束后的下一次定期董事会会议上任命Bayo Ogunlesi为董事会成员。资料来源：贝莱德和GIP预测。指标以调整后的基础上显示，不包括某些与交易相关的成本。实际业绩可能与前瞻性陈述中的预期存在重大差异，未来的业绩可能与历史表现存在重大差异。资料来源：贝莱德和GIP预测。显示的 IRR 仅用于说明目的。实际结果可能与前瞻性陈述中的预期有重大差异。

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重要说明此处表达的观点截至2024年1月，由于市场、经济或监管环境的变化或其他原因，随时可能发生变化。不应将这些信息解释为研究，也不应将其作为投资决策的依据，也不得用作法律建议。应评估有关信息是否适合个人情况，并应考虑在做出投资决定之前与专业顾问交谈。这些材料可能包含 “前瞻性” 信息，这些信息本质上不纯粹是历史性的。此类信息除其他外可能包括预测和预测。无法保证所作的任何预测都会成真。此处包含的信息和观点来自贝莱德认为可靠的专有和非专有来源，但不一定包罗万象，也不能保证准确性或完整性。此处提供的某些信息仅用于说明目的。未经贝莱德事先书面同意，不得复制、存储在任何检索系统中或以任何形式或手段（电子、机械、录音或其他方式）传输本材料的任何部分。本材料仅供参考，在根据该司法管辖区的证券法将要约、招标、购买或出售为非法的任何司法管辖区，本材料仅供参考，不构成对任何基金任何股票的出售要约或邀请（也不得向任何人发行或出售任何此类股票）。投资涉及风险，包括可能的本金损失。iShares基金由贝莱德投资有限责任公司（及其附属公司 “贝莱德”）分销。©2024 贝莱德公司。版权所有。贝莱德、贝莱德解决方案，建立在贝莱德、阿拉丁、iShares、iBonds、iRetire、LIFEPATH 之上，那么我该用我的钱做什么，投资一个为时代而建的新世界，FutureAdvisor、Cachematrix、eFront、iShares Core Graphic、CORi 和 CORi 徽标是贝莱德公司或其子公司在美国的注册和未注册商标别处。所有其他商标均为其各自所有者的财产。