cim-20230930
000140949312 月 31 日2023Q3假的http://www.chimerareit.com/20230930#UnrealizedGainLossOnFinancialInstruments33.3333.3333.3333.3333.3333.3300014094932023-01-012023-09-300001409493美国通用会计准则：普通股成员2023-01-012023-09-300001409493US-GAAP：首选班级成员2023-01-012023-09-300001409493US-GAAP：首选 B 类会员2023-01-012023-09-300001409493US-GAAP：C 系列优先股会员2023-01-012023-09-300001409493US-GAAP：D 系列优先股会员2023-01-012023-09-3000014094932023-10-31xbrli: 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系列优先股会员2022-07-012022-09-300001409493US-GAAP：C 系列优先股会员2022-01-012022-09-300001409493US-GAAP：D 系列优先股会员2023-07-012023-09-300001409493US-GAAP：D 系列优先股会员2022-07-012022-09-300001409493US-GAAP：D 系列优先股会员2022-01-012022-09-300001409493US-GAAP：首选班级成员2021-10-3000014094932023-06-012023-06-300001409493CIM：销售协议会员2022-02-280001409493CIM：普通股息会员2023-07-012023-09-300001409493CIM：普通股息会员2023-01-012023-09-300001409493CIM：普通股息会员2022-07-012022-09-300001409493CIM：普通股息会员2022-01-012022-09-300001409493US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2022-12-310001409493US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2023-01-012023-09-300001409493US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2023-09-300001409493US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2021-12-310001409493US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2022-01-012022-09-300001409493US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2022-09-3000014094932023-06-140001409493CIM：StockaWardddeferral项目成员2023-01-012023-09-30cim: 分期付款0001409493CIM：两千零七股权激励计划成员CIM：延期库存单位成员2022-12-310001409493CIM：两千零七股权激励计划成员CIM：延期库存单位成员2023-09-300001409493CIM：两千零七股权激励计划成员CIM: 股息等值权益会员2022-12-310001409493CIM：两千零七股权激励计划成员CIM: 股息等值权益会员2023-09-300001409493US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2022-07-012022-09-300001409493US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-07-012023-09-300001409493US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2022-01-012022-09-300001409493US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-01-012023-09-300001409493CIM：两千零七股权激励计划成员US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2022-01-012022-09-300001409493CIM：两千零七股权激励计划成员US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-01-012023-09-300001409493CIM：绩效共享单位会员2023-07-012023-09-300001409493CIM：绩效共享单位会员2022-07-012022-09-300001409493CIM：绩效共享单位会员2022-01-012022-09-300001409493CIM：绩效共享单位会员2023-01-012023-09-300001409493SRT: 最低成员CIM：绩效共享单位会员2023-01-012023-09-300001409493CIM：绩效共享单位会员SRT: 最大成员2023-01-012023-09-300001409493CIM：固定缴费 401K 计划会员2023-01-012023-09-300001409493CIM：固定缴费 401K 计划会员SRT: 最大成员2023-01-012023-09-300001409493CIM：固定缴费 401K 计划会员2023-07-012023-09-300001409493CIM：固定缴费 401K 计划会员2022-07-012022-09-300001409493CIM：固定缴费 401K 计划会员2022-01-012022-09-300001409493US-GAAP：基于股份的薪酬奖励TrancheOne会员US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-01-012023-09-300001409493US-GAAP：基于股份的薪酬奖励TrancheOne会员CIM：绩效共享单位会员2023-01-012023-09-300001409493US-GAAP：基于股份的薪酬奖励第一部分成员US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-01-012023-09-300001409493CIM：绩效共享单位会员US-GAAP：基于股份的薪酬奖励第一部分成员2023-01-012023-09-300001409493US-GAAP：基于股份的薪酬奖励第三批成员US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-01-012023-09-300001409493CIM：绩效共享单位会员US-GAAP：基于股份的薪酬奖励第三批成员2023-01-012023-09-30


美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549

表单 10-Q

☑根据1934年《证券交易法》第13或15 (d) 条提交的季度报告
在截至的季度中：2023年9月30日

或者

☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
适用于从到的过渡期

佣金文件编号： 1-33796

奇美拉投资公司
（其章程中规定的注册人的确切姓名）
马里兰州26-0630461
（成立组织的州或其他司法管辖区）（美国国税局雇主识别号）
第五大道 630 号, 第 2400 步
纽约，纽约10111
（主要行政办公室地址）（邮政编码）

(888) 895-6557
（注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
  
普通股，面值每股0.01美元CIM纽约证券交易所
8.00% A 系列累积可赎回优先股CIM PRA纽约证券交易所
8.00% B系列固定至浮动利率累计可赎回优先股CIM PRB纽约证券交易所
7.75% C系列固定至浮动利率累计可赎回优先股CIM PRC纽约证券交易所
8.00% D 系列固定至浮动利率累计可赎回优先股CIM PRD纽约证券交易所

用复选标记指明注册人（1）在过去的12个月中（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）是否已提交1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去的90天内是否遵守了此类申报要求：
是的þ不是 ☐



用复选标记指明注册人是否在过去 12 个月内（或要求注册人提交此类文件的较短时限）以电子方式提交了根据第 S-T 条例（本章第 232.405 节）要求提交的所有交互式数据文件。

是的þ不是 ☐

用复选标记表明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

大型加速过滤器þ加速文件管理器 ☐非加速过滤器 ☐规模较小的申报公司 ☐
新兴成长型公司 ☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。
☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

是的 ☐没有 þ

注明截至最后一个切实可行日期，发行人每类普通股的已发行股票数量：
班级截至 2023 年 10 月 31 日仍未付清
普通股，面值0.01美元226,762,239



奇美拉投资公司

表格 10-Q

目录

第一部分财务信息
第 1 项。
合并财务报表
截至2023年9月30日（未经审计）和2022年12月31日的合并财务状况表（源自截至2022年12月31日的经审计的合并财务报表）
2
截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度和九个月的合并运营报表（未经审计）
3
截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度和九个月的合并综合收益（亏损）（未经审计）报表
4
截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度和九个月的合并股东权益变动表（未经审计）
5
截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月的合并现金流量表（未经审计）
7
合并财务报表附注（未经审计）
9
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
46
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
70
第 4 项
控制和程序
76
第二部分。其他信息
第 1 项。
法律诉讼
77
第 1A 项。
风险因素
77
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
77
第 6 项。
展品
77
签名
80



1



第一部分-财务信息

第 1 项。合并财务报表
奇美拉投资公司
合并财务状况表
（以千美元计，股票和每股数据除外）
（未经审计）
2023年9月30日2022年12月31日
现金和现金等价物$138,591 $264,600 
非机构RMBS，按公允价值计算（扣除信贷损失备抵后的净额）16百万和美元7分别为百万）
1,024,609 1,147,481 
机构MBS，按公允价值计算127,706 430,944 
按公允价值持有的投资贷款11,426,932 11,359,236 
应计应收利息72,815 61,768 
其他资产96,764 133,866 
按公允价值计算的衍生产品— 4,096 
总资产 (1)
$12,887,417 $13,401,991 
负债：  
担保融资协议 ($3.7十亿和美元4.7分别认捐了十亿美元作为抵押品，包括美元340百万和美元374按公允价值分别为百万美元）
$2,603,911 $3,434,765 
由非机构RMBS抵押的证券化债务（美元250百万和美元276分别认捐了100万美元作为抵押品）
75,819 78,542 
以公允价值计价的证券化债务，由持有的投资贷款抵押（美元11.0十亿和美元10.0分别认捐10亿美元作为抵押品）
7,598,721 7,100,742 
购买的投资应付款6,237 9,282 
应计应付利息35,670 30,696 
应付股息49,881 64,545 
应付账款和其他负债22,721 16,616 
负债总额 (1)
$10,392,960 $10,735,188 
承付款和意外开支（见附注15）
股东权益：  
优先股，面值为 $0.01每股， 100,000,000授权股份：
8.00% A 系列累计可兑换： 5,800,000分别为已发行和流通的股票（美元）145,000清算优先权）
$58 $58 
8.00% B 系列累计可兑换： 13,000,000分别为已发行和流通的股票（美元）325,000清算优先权）
130 130 
7.75% C 系列累积可兑换： 10,400,000分别为已发行和流通的股票（美元）260,000清算优先权）
104 104 
8.00% D 系列累积可兑换： 8,000,000分别为已发行和流通的股票（美元）200,000清算优先权）
80 80 
普通股：面值 $0.01每股； 500,000,000授权股份， 226,760,148和 231,824,192分别发行和流通股份
2,268 2,318 
额外的实收资本4,291,775 4,318,388 
累计其他综合收益181,227 229,345 
累积收益4,134,502 4,038,942 
向股东的累积分配(6,115,687)(5,922,562)
股东权益总额$2,494,457 $2,666,803 
负债和股东权益总额$12,887,417 $13,401,991 
(1) 公司的合并财务状况报表包括合并可变利息实体的资产，或V独立实体，只能用于偿还VIE的债务和负债，而债权人对主要受益人（Chimera Investment Corporation）没有追索权。截至2023年9月30日和2022年12月31日，合并后的总资产d VIE 是 $10,758,561和 $10,199,266，合并后的VIE的总负债分别为美元7,337,986和 $6,772,125，分别地。有关进一步的讨论，请参见注释 8。

见合并财务报表附注。
2









奇美拉投资公司
合并运营报表
（以千美元计，股票和每股数据除外）
（未经审计）
 对于已结束的季度在结束的九个月里
2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
净利息收入：
利息收入 (1)
$195,591 $188,303 $581,700 $585,835 
利息支出 (2)
132,193 83,464 382,988 226,403 
净利息收入63,398 104,839 198,712 359,432 
信贷损失准备金增加/（减少）3,217 (1,534)9,041 3,203 
其他投资收益（亏损）： 
衍生品的未实现净收益（亏损）17 10,307 9,460 8,689 
衍生品的已实现收益（亏损）— — (40,957)— 
掉期定期利息成本，净额4,894 (122)11,871 (122)
衍生品净收益（亏损）4,911 10,185 (19,626)8,567 
按公允价值计算的金融工具未实现净收益（亏损）(43,988)(239,513)27,558 (848,925)
出售投资的已实现净收益（亏损）(460)(37,031)(27,482)(37,031)
偿还债务的收益（亏损）— — 6,348 (2,897)
其他投资收益（亏损）2,381 (462)2,077 517 
其他收益（亏损）总额(37,156)(266,821)(11,125)(879,769)
其他费用： 
薪酬和福利7,124 10,000 25,292 30,211 
一般和管理费用5,427 4,836 17,674 16,493 
服务和资产管理费8,139 8,516 24,965 27,122 
交易费用90 2,341 14,955 12,872 
其他支出总额20,780 25,693 82,886 86,698 
所得税前收入（亏损）2,245 (186,141)95,660 (610,238)
所得税支出（福利）75 4 100 28 
净收益（亏损）$2,170 $(186,145)$95,560 $(610,266)
优先股股息18,438 18,438 55,313 55,283 
普通股股东可获得的净收益（亏损）$(16,268)$(204,583)$40,248 $(665,549)
普通股股东可获得的每股净收益（亏损）：
基本$(0.07)$(0.88)$0.17 $(2.84)
稀释$(0.07)$(0.88)$0.17 $(2.84)
加权平均已发行普通股数量：
基本226,734,643 231,750,422 230,099,867 234,671,912 
稀释226,734,643 231,750,422 232,288,318 234,671,912 

(1) 包括合并VIE的利息收入为美元153,710和 $139,598分别截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度，以及美元443,286和 $410,873分别截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月。进一步讨论见附带的合并财务报表附注。

(2) 包括合并VIE的利息支出，金额为美元75,902和 $50,030分别截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度，以及美元208,678和 $142,714分别截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月。见附带的合并财务报表附注。








3









奇美拉投资公司
综合收益（亏损）合并报表
（以千美元计，股票和每股数据除外）
（未经审计）
对于已结束的季度在结束的九个月里
2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
综合收益（亏损）： 
净收益（亏损）$2,170 $(186,145)$95,560 $(610,266)
其他综合收入： 
可供出售证券的未实现收益（亏损），净额(29,447)(61,526)(49,431)(160,850)
净收入中已实现的净亏损（收益）的重新分类调整— — 1,313 — 
其他综合收益（亏损）(29,447)(61,526)$(48,118)$(160,850)
优先股分红前的综合收益（亏损）$(27,277)$(247,671)$47,442 $(771,116)
优先股股息$18,438 $18,438 $55,313 $55,283 
普通股股东可获得的综合收益（亏损）$(45,715)$(266,109)$(7,871)$(826,399)

见合并财务报表附注。
4









奇美拉投资公司
股东权益变动合并报表
（千美元，每股数据除外）
（未经审计）
截至2023年9月30日的季度
 A系列优先股面值B 系列优先股面值C 系列优先股面值D 系列优先股面值常见
股票面值
价值		额外的实收资本累计其他综合收益累积收益向股东的累积分配总计
余额，2023 年 6 月 30 日$58 $130 $104 $80 $2,263 $4,289,449 $210,674 $4,132,332 $(6,055,687)$2,579,403 
净收益（亏损）— — — — — — — 2,170 — 2,170 
其他综合收益（亏损）— — — — — — (29,447)— — (29,447)
基于股票的薪酬— — — — 5 2,326 — — — 2,331 
已申报的普通股息— — — — — — — — (41,562)(41,562)
宣布的优先股息— — — — — — — — (18,438)(18,438)
余额，2023 年 9 月 30 日$58 $130 $104 $80 $2,268 $4,291,775 $181,227 $4,134,502 $(6,115,687)$2,494,457 
截至2022年9月30日的季度
A系列优先股面值B 系列优先股面值C 系列优先股面值D 系列优先股面值常见
股票面值
价值		额外的实收资本累计其他综合收益累积收益向股东的累积分配总计
余额，2022 年 6 月 30 日$58 $130 $104 $80 $2,317 $4,312,604 $305,730 $4,127,887 $(5,775,911)$2,972,999 
净收益（亏损）— — — — — — — (186,145)— (186,145)
其他综合收益（亏损）— — — — — — (61,526)— — (61,526)
基于股票的薪酬— — — — 1 2,338 — — — 2,339 
已申报的普通股息— — — — — — — — (55,525)(55,525)
宣布的优先股息— — — — — — — — (18,438)(18,438)
余额，2022 年 9 月 30 日$58 $130 $104 $80 $2,318 $4,314,942 $244,204 $3,941,742 $(5,849,874)$2,653,704 


在截至2023年9月30日的九个月中
 A系列优先股面值B 系列优先股面值C 系列优先股面值D 系列优先股面值常见
股票面值
价值		额外的实收资本累计其他综合收益累积收益向股东的累积分配总计
余额，2022 年 12 月 31 日$58 $130 $104 $80 $2,318 $4,318,388 $229,345 $4,038,942 $(5,922,562)$2,666,803 
净收益（亏损）— — — — — — — 95,560 — 95,560 
其他综合收益（亏损）— — — — — — (48,118)— — (48,118)
回购普通股— — — (59)(33,043)— — — (33,102)
基于股票的薪酬— — — 9 6,430 — — — 6,439 
已申报的普通股息— — — — — — — — (137,812)(137,812)
宣布的优先股息— — — — — — — — (55,313)(55,313)
余额，2023 年 9 月 30 日$58 $130 $104 $80 $2,268 $4,291,775 $181,227 $4,134,502 $(6,115,687)$2,494,457 
5









在截至2022年9月30日的九个月中
A系列优先股面值B 系列优先股面值C 系列优先股面值D 系列优先股面值常见
股票面值
价值		额外的实收资本累计其他综合收益累积收益向股东的累积分配总计
余额，2021 年 12 月 31 日$58 $130 $104 $80 $2,370 $4,359,045 $405,054 $4,552,008 $(5,582,658)$3,736,191 
净收益（亏损）— — — — — — — (610,266)— (610,266)
其他综合收益（亏损）— — — — — — (160,850)— — (160,850)
回购普通股— — — (54)(48,832)— — — (48,886)
基于股票的薪酬— — — 2 4,729 — — — 4,731 
已申报的普通股息— — — — — — — — (211,933)(211,933)
宣布的优先股息— — — — — — — — (55,283)(55,283)
余额，2022 年 9 月 30 日$58 $130 $104 $80 $2,318 $4,314,942 $244,204 $3,941,742 $(5,849,874)$2,653,704 
见随附的财务报表附注。
6









奇美拉投资公司
合并现金流量表
（千美元）
（未经审计）
 在结束的九个月里
 2023年9月30日2022年9月30日
来自经营活动的现金流：
净收益（亏损）$95,560 $(610,266)
为将净收益（亏损）与（用于）经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：
（增值）投资折扣/溢价的摊销，净额16,985 68,632 
递延融资成本、债务发行成本和证券化债务折扣/溢价的增加（摊销），净额27,228 (2,799)
衍生品的未实现净亏损（收益）(9,460)(8,689)
衍生品结算的收益（付款）(20,509)(6,200)
衍生品获得的保证金（已支付）78,248 (2,301)
按公允价值计算的金融工具的未实现净亏损（收益）(27,558)848,925 
出售投资的已实现净亏损（收益）27,482 37,031 
其他投资（收益）损失(2,077)(517)
信贷损失准备金净增（减少）9,041 3,203 
清偿债务的（收益）亏损(6,348)2,897 
基于股权的薪酬支出6,439 4,731 
运营资产的变化：
应计应收利息净额减少（增加）(11,047)164 
其他资产减少（增加）(13,121)(57,260)
运营负债的变化：
应付账款和其他负债增加 (减少)6,105 15,079 
应计应付利息增加（减少），净额4,974 6,657 
由（用于）经营活动提供的净现金$181,942 $299,287 
来自投资活动的现金流：
机构 MBS 投资组合：  
购买$(2,006)$(57,473)
销售285,709 4,187 
本金付款677 253,131 
非机构RMBS投资组合： 
购买(3,954)(23,000)
销售— — 
本金付款64,796 159,151 
为投资而持有的贷款： 
购买(1,260,187)(1,444,542)
销售2,611 — 
本金付款1,087,319 1,764,067 
由（用于）投资活动提供的净现金$174,965 $655,521 
来自融资活动的现金流：
担保融资协议的收益$22,272,760 $28,538,545 
担保融资协议的付款(23,099,486)(28,982,125)
回购普通股的付款(33,101)(48,886)
证券化债务借款的收益，由持有的投资贷款作为抵押2,046,620 1,029,050 
以持有的投资贷款作为抵押的证券化债务借款的付款(1,461,868)(1,498,622)
由非机构RMBS抵押的证券化债务借款的付款(52)(2,769)
已支付的普通股股息(152,476)(234,225)
已支付的优先股息(55,313)(55,283)
7









由（用于）融资活动提供的净现金$(482,916)$(1,254,315)
现金和现金等价物的净增加（减少）(126,009)(299,507)
期初的现金和现金等价物264,600 385,741 
期末的现金和现金等价物$138,591 $86,234 
现金流信息的补充披露：
收到的利息$587,637 $654,650 
支付的利息$350,787 $223,845 
非现金投资活动： 
出售投资的应收账款$— $14,118 
购买的投资应付款$6,237 $644,120 
可供出售证券未实现收益（亏损）的净变化$(49,431)$(160,850)
整合导致的投资转移
按公允价值持有的投资贷款$— $1,047,838 
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款作抵押$— $774,514 
按公允价值计算的非机构RMBS$— $(218,276)
非现金融资活动： 
已申报股息，尚未支付股息$49,881 $63,860 

见合并财务报表附注。
8









奇美拉投资公司
合并财务报表附注

1. 组织

奇美拉投资公司（简称 “公司”）于2007年6月1日在马里兰州成立。该公司于2007年11月21日开始运营，当时它完成了首次公开募股。根据经修订的1986年《美国国税法》以及据此颁布的法规或该法，公司选择作为房地产投资信托基金（REIT）纳税。

该公司是一家内部管理的房地产投资信托基金，主要通过其子公司从事多元化抵押贷款资产组合的投资业务，包括住宅抵押贷款、机构人民币抵押贷款、非机构人民币抵押贷款、机构CMBS和其他房地产相关资产。以下内容定义了本10-Q表季度报告中的某些常用术语：机构指联邦特许公司，例如房利美或房地美，或美国政府机构，例如Ginnie Mae；MBS指由住宅或商业抵押贷款池担保的抵押贷款支持证券；机构RMBS和Agency CMBS分别指由住宅和商业抵押贷款池担保的MBS，以及由机构发行或担保；机构 MBS 是指由机构发行或担保的 MBS代理机构，包括机构RMBS和机构CMBS的统称；非机构RMBS是指不受美国政府任何机构或任何机构担保的住宅MBS。IO 是指纯息证券。

公司通过各种子公司开展业务，包括被视为应纳税房地产投资信托基金子公司或TRS的子公司。一般而言，TRS可能持有资产并从事公司无法直接持有或从事的活动，通常可以从事任何房地产或非房地产相关业务。该公司目前有 十二全资直属子公司：奇美拉 RMBS Whole Pool LLC 和 Chimera RMBS LLC 成立于 2009 年 6 月；CIM Trading LLC 或 CIM Funding TRS，成立于 2013 年 10 月；Chimera CMBS Whold Pool LLC 和 Chimera RMBS Securities LLC 成立于 2015 年 3 月；Chimera RR Holding LLC 成立于 2015 年 4 月；Anacostia LLC，a TRS成立于2018年6月；NYH Funding LLC，成立于2019年5月的TRS；Kali 2020 Holdings LLC成立于2020年5月；Varuna Capital Partners LLC成立于2020年9月；以及Aarna Holdings有限责任公司成立于2020年11月。

2022年，公司将其在Kah Capital Management, LLC的权益兑换为Kah Capital Holdings, LLC的权益，该权益在截至2023年9月30日的财务状况表中作为对其他资产的权益法投资记账。Kah Capital Holdings, LLC是Kah资本管理有限责任公司的母公司。公司支付了 $150千和 $445在截至2023年9月30日的季度和九个月中，向Kah Capital Management支付了数千美元的抵押贷款资产服务监督费。该公司做到了 不在截至2022年9月30日的季度中向Kah Capital Management支付任何费用并支付了美元250在截至2022年9月30日的九个月中，向Kah Capital Management, LLC收取了数千笔费用。这些费用是为提供的投资服务支付的，并在运营报表的其他费用中列报。该公司已经赚了 $75向Kah Capital Management, LLC管理的基金投入百万美元。截至2023年9月30日，该公司已出资美元46百万元兑现该承诺。公司对该基金的投资在财务状况表中作为对其他资产的权益法投资入账。公司将与权益法投资相关的任何损益记录在运营报表中，记入其他投资收益（亏损）。


2. 重要会计政策摘要

(a) 列报和合并的基础

随附的公司合并财务报表和相关附注是根据美国普遍接受的会计原则（GAAP）编制的。公司认为，所有被认为是公允列报其财务状况、经营业绩和现金流所必需的正常和经常性调整均已包括在内。投资交易记录在交易日。这些合并财务报表应与公司向美国证券交易委员会提交的10-K表格中包含的截至2022年12月31日止年度的经审计的合并财务报表及其附注一起阅读。

合并财务报表包括公司的账户、其全资子公司的账目以及以公司为主要受益人的可变利息实体（VIE）。所有公司间余额和交易均已在合并中清除。
9










该公司在其证券化交易中使用被视为VIE的证券化信托。VIE被定义为股权投资者（i）不具有控制性财务权益的特征，或（ii）没有足够的风险股权供该实体在没有其他从属资金支持的情况下为其活动提供资金的实体。合并VIE的实体被称为其主要受益人，通常是（i）有权指导对VIE经济表现影响最大的活动的实体，（ii）有权从VIE中获得收益或有义务吸收VIE可能对VIE造成重大损失的实体。对于没有实质性持续活动的VIE，指导对VIE经济表现影响最大的活动的权力可能由实体参与VIE的设计和结构来决定。

信托结构为实体，接收标的抵押品的本金和利息，并将这些款项分配给证券持有人。证券化实体持有的资产受到限制，因为它们只能用于履行证券化实体的义务。公司与参与这些VIE相关的风险仅限于其作为所持证券持有人的风险和权利，以及与作为证券化实体的保荐人和存款人以及直接或间接向证券化实体出售方相关的某些风险。

确定VIE的主要受益人需要判断。该公司确定，对于其整合的证券化，其所有权使公司有义务吸收损失或有权从VIE获得可能对VIE具有重要意义的收益。此外，公司有权指导VIE的活动对VIE的经济表现或权力影响最大，例如有权无故更换服务商，或者公司决定在参与VIE的结构和设计方面拥有权力。
公司在这些证券化工具持有的资产中的权益已合并到公司的合并财务状况报表中，受到这些信托结构性条款的限制，公司对这些工具投资的回收将受到每个实体的分配条款的限制。通常，公司保留的证券是资本结构中最从属的证券，这意味着这些证券在优先证券支付后获得分配。证券化工具的负债也合并到公司的合并财务状况报表中，对公司无追索权，只能使用每种证券化工具各自资产池的收益来偿还。
证券化实体的资产由住宅抵押贷款支持证券（RMBS）或住宅抵押贷款组成。有关公司投资组合中证券和贷款特征的进一步讨论，请参阅附注3、4和8。
(b) 财务状况陈述表
公司的合并财务状况表包括公司的直接资产和负债以及合并证券化工具的资产和负债。合并后证券化工具的保留的实益权益在合并中被抵消。每家合并的VIE的资产只能用于履行该VIE的债务，合并后的VIE的负债对公司无追索权。公司没有义务也无意向这些合并后的证券化工具提供任何财务支持。合并财务报表附注描述了公司的资产和负债，包括合并证券化工具的资产和负债。有关公司投资合并证券化工具的更多信息，请参阅附注8。

非机构次级证券和纯息证券的某些前期投资余额已更新，以符合本期列报。

(c) 估算值的使用

根据公认会计原则编制财务报表要求公司做出估算和假设，这些估计和假设会影响财务报表发布之日报告的资产和负债金额以及或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。尽管该公司的估计考虑了当前状况以及预计未来将如何变化，但实际情况可能与这些估计中的预期存在重大差异，这可能会对公司的经营业绩及其财务状况产生重大不利影响。

该公司做出了大量估计，包括机构MBS、非机构RMBS、IO MBS（注3）和住宅抵押贷款（注4）的收入确认、机构MBS和非机构RMBS的估值（附注3和5）、住宅抵押贷款（附注4和5）、担保融资协议（附注5和6）以及证券化债务（附注5和7）。实际结果可能与这些估计存在重大差异。

10









(d) 重要会计政策

除下文讨论的重要会计政策外，公司截至2022年12月31日止年度的10-K表合并财务报表附注2中包含的公司会计政策没有重大变化。

公允价值披露

对公司估算其金融工具公允价值所用方法的完整讨论载于本合并财务报表附注5。

所得税

公司没有任何会影响其财务报表或需要披露的重大未被确认的税收状况。截至2023年9月30日或2022年12月31日，无需累计罚款和利息。

(e) 最近的会计公告

参考利率改革（主题 848）

2020年3月，财务会计准则委员会（FASB）发布了第2020-4号会计准则更新（ASU）， 参考利率改革：促进参考利率改革对财务报告的影响。 本更新中的修正案为在满足某些标准的情况下将公认会计原则应用于合约、对冲关系和其他受参考利率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外情况。本更新中的修正仅适用于参考伦敦银行同业拆借利率（或LIBOR）或其他参考利率的合约、套期保值关系和其他交易，这些参考利率预计将因参考利率改革而终止。本更新中的修正对公司持有的受参考利率改革约束且属于本更新范围的合同有效，该更新将立即开始至2024年12月31日，根据亚利桑那州立大学第2022-06号延长， 参考利率改革（主题 848）：推迟主题 848 的失效日期。截至2023年7月1日，亚利桑那州立大学的指导对公司生效。公司已选择对所有合同适用可选权宜之计，并考虑将基于伦敦银行同业拆借利率的利率替换为基于SOFR的利率，再加上适当的利差，这是一项合格修改，不需要重新评估合同或重新评估先前的会计决定。该指引的通过没有对公司的合并财务报表产生任何重大影响。

3. 抵押贷款支持证券

公司将其非机构RMBS归类为高级、次级或纯息贷款。该公司还投资机构MBS，将其归类为代理机构RMBS，包括住宅和住宅纯息MBS，并投资机构CMBS，包括商业和商业纯息MBS。非机构RMBS的优先权益人通常有权在收购之日按比例偿还其所有权权益的第一笔本金。 下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日公司MBS投资的摊余成本、信贷损失备抵金、公允价值和未实现损益。
11









2023年9月30日
（千美元）
本金或名义价值总保费总折扣摊销成本信用损失备抵金公允价值未实现收益总额未实现亏损总额未实现净收益/（亏损）
非机构RMBS        
资深$1,091,694 $6,230 $(587,415)$510,509 $(12,966)$683,849 $194,562 $(8,256)$186,306 
从属的588,224 3,556 (290,352)301,427 (3,264)267,120 17,023 (48,066)(31,043)
仅收取利息2,926,629 159,171 — 159,171 — 73,639 13,764 (99,296)(85,532)
机构人民币抵押贷款       
仅收取利息395,197 19,042 — 19,042 — 13,893 409 (5,558)(5,149)
机构 CMBS
项目贷款117,400 1,804 — 119,205 — 105,341 — (13,864)(13,864)
仅收取利息481,488 8,142 — 8,142 — 8,473 1,225 (894)331 
总计$5,600,632 $197,945 $(877,767)$1,117,496 $(16,230)$1,152,315 $226,983 $(175,934)$51,049 
2022年12月31日
（千美元）
本金或名义价值总保费总折扣摊销成本信用损失备抵金公允价值未实现收益总额未实现亏损总额未实现净收益/（亏损）
非机构RMBS        
资深$1,153,458 $7,377 $(624,803)$536,032 $(4,418)$761,808 $237,127 $(6,933)$230,194 
从属的611,206 3,872 (310,757)304,321 (2,770)286,909 22,035 (36,677)(14,642)
仅收取利息3,114,930 162,820 — 162,820 — 98,764 15,968 (80,024)(64,056)
机构人民币抵押贷款        
仅收取利息409,940 18,768 — 18,768 — 15,148 1,371 (4,991)(3,620)
机构 CMBS
项目贷款302,685 5,805 (192)308,298 — 289,418 — (18,880)(18,880)
仅收取利息2,669,396 139,738 — 139,738 — 126,378 1,654 (15,014)(13,360)
总计$8,261,615 $338,380 $(935,752)$1,469,977 $(7,188)$1,578,425 $278,155 $(162,519)$115,636 

下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司代理和非机构MBS的未实现亏损总额和估计的公允价值，按此类证券持续处于未实现亏损状态的时间长短划分。公司已对所有作为可供出售且未计入公允价值期权选择未计入未实现亏损状况的非机构人民币贷款进行了评估，以确定当前的预期信贷损失。

12









2023年9月30日
（千美元）
 少于 12 个月的未实现亏损头寸12 个月或更长时间未实现亏损头寸总计
 估计公允价值未实现的亏损职位数量估计公允价值未实现的亏损职位数量估计公允价值未实现的亏损职位数量
非机构RMBS         
资深$76,971 $(833)15 $38,809 $(7,423)5 $115,780 $(8,256)20 
从属的20,937 (1,749)6 175,017 (46,317)34195,954 (48,066)40
仅收取利息18,428 (12,469)3926,260 (86,827)10244,688 (99,296)141
机构人民币抵押贷款       
仅收取利息— — —8,589 (5,558)8 8,589 (5,558)8
机构 CMBS
项目贷款64,005 (7,559)39 41,335 (6,305)33105,340 (13,864)72
仅收取利息4,314 (618)2 160 (276)2 4,474 (894)4
总计$184,655 $(23,228)101$290,170 $(152,706)184$474,825 $(175,934)285 
2022年12月31日
（千美元）
 少于 12 个月的未实现亏损头寸12 个月或更长时间未实现亏损头寸总计
 估计公允价值未实现的亏损职位数量估计公允价值未实现的亏损职位数量估计公允价值未实现的亏损职位数量
非机构RMBS         
资深$83,553 $(6,170)13 $7,577 $(763)1 $91,130 $(6,933)14 
从属的161,959 (27,120)28 37,025 (9,557)8198,984 (36,677)36 
仅收取利息41,890 (24,411)79 15,213 (55,613)5057,103 (80,024)129 
机构人民币抵押贷款         
仅收取利息6,062 (500)4 2,825 (4,491)4 8,887 (4,991)8 
机构 CMBS
项目贷款281,307 (18,880)131 — — —281,307 (18,880)131 
仅收取利息81,472 (10,503)5 35,234 (4,511)3116,706 (15,014)8 
总计$656,243 $(87,584)260$97,874 $(74,935)66$754,117 $(162,519)326 

截至2023年9月30日，公司不打算出售任何被归类为可供出售但处于未实现亏损状况的代理和非机构MBS，在收回摊销成本基础（可能已到期）之前，公司被要求出售这些MBS投资的可能性也不大。对于合并后的VIE持有的RMBS，任何实体在这些RMBS到期之前促使VIE出售的能力要么是明确禁止的，要么是不可能的，要么仅限于特定的违约事件，截至2023年9月30日，所有这些违约事件均未发生。

该公司有 $25千和 $3截至2023年9月30日和2022年12月31日，其机构MBS（不包括按公允价值列报且公允价值变动记录在收益中的机构MBS）的未实现亏损总额为百万美元。鉴于机构MBS固有的信贷质量，该公司认为其机构MBS当前的任何减值都与信贷无关。在评估是否有可能要求其在预期复苏（可能已到期）之前出售任何减值证券时，公司会考虑每项投资的重要性、减值金额、此类减值证券的预计未来表现以及公司当前和预期的杠杆能力和流动性状况。基于这些分析，该公司确定，截至2023年9月30日，其机构MBS的未实现亏损是暂时的。

扣除任何信贷损失备抵后，公司非机构RMBS（不包括按公允价值列报且公允价值变动记录在收益中的非机构人民币抵押贷款）的未实现亏损总额为美元13百万和美元20百万美元，分别为2023年9月30日和2022年12月31日。在评估证券并记录任何信贷损失备抵后，公司得出结论，上面反映的剩余未实现亏损与信贷无关，将
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从证券估计的未来现金流中收回。该公司在得出这一结论时考虑了许多因素，包括它不打算出售证券，被认为在收回摊余成本之前被要求出售证券的可能性不大，也没有任何重大信用事件会使公司得出无法收回摊余成本的结论。信贷损失备抵的计算方法是，将每种证券的估计未来现金流按截至初始收购日确定的收益率进行贴现，如果经过修订，则截至先前修订的最后一个日期，则按净摊销成本基准进行比较。在预测非机构RMBS的现金流时使用了重大判断。

公司审查了处于未实现亏损状况的非机构人民币抵押贷款，以根据对此类RMBS预计收取的现金流变化的评估，确定哪些亏损与信贷相关的证券，该评估考虑了近期债券表现和标的抵押品的预期未来表现。 下文概述了截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度和九个月可供出售证券的信用损失补贴摘要。

截至本季度
在结束的九个月里
2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
（千美元）（千美元）
信贷损失的起始备抵金$13,013 $4,890 $7,188 $213 
增加以前未记录信贷损失的证券信贷损失备抵额415 851 1,514 2,443 
为信贷恶化而购买的金融资产提供补贴— — — — 
在此期间出售的证券的减免 — — — — 
上期有备抵的证券的增加/（减少）2,802 (2,385)10,355 636 
从津贴中扣除的注销款— (1)(2,860)(77)
追回先前注销的款项— — 33 140 
终止信贷损失补贴$16,230 $3,355 $16,230 $3,355 

下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日用于非机构RMBS投资信用损失补贴的重要信贷质量指标。
2023年9月30日
（千美元）
  预付费率CDR损失严重程度
  摊销成本加权平均值加权平均值加权平均值
非机构RMBS
资深96,668 6.2%2.0%34.2%
从属的75,294 6.6%0.3%41.9%

2022年12月31日
（千美元）
  预付费率CDR损失严重程度
  摊销成本加权平均值加权平均值加权平均值
非机构RMBS
资深88,062 7.5%2.4%39.7%
从属的66,914 9.2%0.4%40.9%

截至2023年9月30日的季度和九个月信贷损失准备金的增加主要是由于与2022年同期相比，预期亏损和拖欠额有所增加。此外，某些非机构RMBS头寸现在的未实现亏损更高，因此确认了信贷损失备抵金，而信贷损失备抵以前受到这些投资未实现收益的限制。
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下表汇总了截至2023年9月30日和2022年12月31日的未实现损益。
2023年9月30日
（以千美元计）
累计其他综合收益中包含的未实现收益总额未实现收益总额包含在累计收益中未实现总收益累计其他综合收益中包含的未实现亏损总额未实现亏损总额包含在累计收益中未实现的总亏损总额
非机构RMBS      
资深$194,562 $— $194,562 $(6,305)$(1,951)$(8,256)
从属的10,860 6,163 17,023 (17,863)(30,203)(48,066)
仅收取利息— 13,764 13,764 — (99,296)(99,296)
机构人民币抵押贷款    
仅收取利息— 409 409 — (5,558)(5,558)
机构 CMBS
项目贷款— — — (25)(13,839)(13,864)
仅收取利息— 1,225 1,225 — (894)(894)
总计$205,422 $21,561 $226,983 $(24,193)$(151,741)$(175,934)

2022年12月31日
（千美元）
累计其他综合收益中包含的未实现收益总额未实现收益总额包含在累计收益中未实现总收益累计其他综合收益中包含的未实现亏损总额未实现亏损总额包含在累计收益中未实现的总亏损总额
非机构RMBS      
资深$237,127 $— $237,127 $(5,132)$(1,801)$(6,933)
从属的14,600 7,435 22,035 (14,418)(22,259)(36,677)
仅收取利息— 15,968 15,968 — (80,024)(80,024)
机构人民币抵押贷款      
仅收取利息— 1,371 1,371 — (4,991)(4,991)
机构 CMBS
项目贷款— — — (2,832)(16,048)(18,880)
仅收取利息— 1,654 1,654 — (15,014)(15,014)
总计$251,727 $26,428 $278,155 $(22,382)$(140,137)$(162,519)

预付款、实际现金流和预计将要收取的现金流等方面的变化受每种资产类别的抵押品特征的影响。公司在仔细评估每项投资的风险状况后，为投资组合选择资产。

下表汇总了公司截至2023年9月30日和2022年12月31日的MBS投资组合。
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 2023年9月30日
 本金或名义价值
在期末
（千美元）		摊销加权平均值
成本基础		加权平均公允价值加权平均值
优惠券
期末加权平均收益率 (1)
非机构RMBS    
资深$1,091,694 $45.58 62.64 5.6 %17.0 %
从属的588,224 50.69 45.41 3.7 %6.8 %
仅收取利息2,926,629 5.44 2.52 0.5 %5.5 %
机构人民币抵押贷款     
仅收取利息395,197 4.82 3.52 0.2 %4.7 %
机构 CMBS
项目贷款117,400 101.54 89.73 4.1 %4.0 %
仅收取利息481,488 1.69 1.76 0.6 %8.0 %
(1) 期末的债券等值收益率。
 2022年12月31日
 期末的本金或名义价值
（千美元）		摊销加权平均值
成本基础		加权平均公允价值加权平均值
优惠券
期末加权平均收益率 (1)
非机构RMBS    
资深$1,153,458 $46.09 $66.05 5.3 %16.4 %
从属的611,206 49.79 46.94 3.1 %6.8 %
仅收取利息3,114,930 5.14 3.17 0.7 %5.3 %
机构人民币抵押贷款     
仅收取利息409,940 4.58 3.70 0.9 %5.0 %
机构 CMBS
项目贷款302,685 101.85 95.62 4.3 %4.1 %
仅收取利息2,669,396 5.23 4.73 0.7 %3.4 %
(1) 期末的债券等值收益率。

MBS的实际到期日通常短于规定的合同到期日。公司MBS的实际到期日受标的抵押贷款、定期本金支付、已实现亏损和本金预付的影响。 下表根据估计的加权平均寿命分类，汇总了公司截至2023年9月30日和2022年12月31日的MBS的公允价值和摊销成本。下表中MBS的加权平均寿命基于终身预期预付款率，使用公司对机构MBS和非机构RMBS的预付款假设。预付款模型考虑了当前收益率、远期收益率、利率曲线的陡度、当前抵押贷款利率、未偿贷款的抵押贷款利率、贷款年龄、利润率和波动性。
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2023年9月30日
（以千美元计）
 加权平均寿命
不到一年大于一年及更少
五年以上		大于五年及更少
超过十年		超过十年总计
公允价值     
非机构RMBS     
资深$10,791 $105,507 $275,837 $291,714 $683,849 
从属的3,115 17,699 84,753 161,553 267,120 
仅收取利息284 22,076 48,937 2,342 73,639 
机构人民币抵押贷款     
仅收取利息13,893 — — — 13,893 
机构 CMBS
项目贷款7,870 — — 97,471 105,341 
仅收取利息772 7,701 — — 8,473 
公允价值总额$36,725 $152,983 $409,527 $553,080 $1,152,315 
摊销成本     
非机构RMBS     
资深$1,517 $96,886 $205,336 $206,770 $510,509 
从属的1,417 13,944 88,855 197,211 301,427 
仅收取利息16,243 45,012 91,008 6,908 159,171 
机构人民币抵押贷款     
仅收取利息19,042 — — — 19,042 
机构 CMBS
项目贷款7,895 — — 111,310 119,205 
仅收取利息901 7,241 — — 8,142 
摊销成本总额$47,015 $163,083 $385,199 $522,199 $1,117,496 
2022年12月31日
（千美元）
 加权平均寿命
不到一年大于一年及更少
五年以上		大于五年及更少
超过十年		超过十年总计
公允价值     
非机构RMBS     
资深$6,727 $152,811 $308,351 $293,919 $761,808 
从属的3,957 6,829 113,903 162,220 286,909 
仅收取利息205 30,780 65,038 2,741 98,764 
机构人民币抵押贷款     
仅收取利息— — 15,148 — 15,148 
机构 CMBS
项目贷款8,112 — — 281,306 289,418 
仅收取利息139 126,239 — — 126,378 
公允价值总额$19,140 $316,659 $502,440 $740,186 $1,578,425 
摊销成本     
非机构RMBS     
资深$6,336 $122,916 $206,615 $200,165 $536,032 
从属的1,184 5,008 118,700 179,429 304,321 
仅收取利息6,249 64,172 89,266 3,133 162,820 
机构人民币抵押贷款     
仅收取利息— — 18,768 — 18,768 
机构 CMBS
项目贷款8,112 — — 300,186 308,298 
仅收取利息200 139,538 — — 139,738 
摊销成本总额$22,081 $331,634 $433,349 $682,913 $1,469,977 

非机构RMBS投资由存在信用风险的抵押贷款池担保。 下表汇总了抵押贷款池的拖欠、破产、止赎和自有房地产（REO）总额
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确保公司在2023年9月30日和2022年12月31日对非机构RMBS的投资。当拖欠率上升时，预计公司将蒙受额外的信用损失。

2023年9月30日30 天违约60 天违约违约 90 天以上破产取消抵押品赎回权REO总计
未付本金余额的百分比3.3 %1.1 %2.6 %1.3 %3.0 %0.5 %12.0 %


2022年12月31日30 天违约60 天违约违约 90 天以上破产取消抵押品赎回权REO总计
未付本金余额的百分比2.9 %1.3 %3.3 %1.3 %3.0 %0.6 %12.4 %

截至2023年9月30日和2022年12月31日，投资组合中的非机构人民币抵押品具有以下抵押品特征。
 2023年9月30日2022年12月31日
加权平均到期日（年） 19.7 21.4
摊销贷款占价值的加权平均值 (1)
 57.4 % 58.2 %
加权平均值 FICO (2)
 708 713
加权平均贷款余额（以千计） $254  $258 
加权平均自住百分比 84.4 % 84.4 %
加权平均单户住宅百分比 61.5 % 61.4 %
加权平均当前信贷增值 1.3 % 1.1 %
前四个州的加权平均地理集中度加州32.9 %加州32.7 %
纽约州11.5 %纽约州11.3 %
FL7.6 %FL7.6 %
新泽西4.5 %新泽西4.5 %
(1) 价值代表贷款发放时抵押品的评估价值。
(2) 发放贷款时确定的FICO。

下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日与公司非机构RMBS投资组合相关的标的贷款的发放年份。
起源年份2023年9月30日2022年12月31日
2003 年及之前1.1 %0.7 %
20040.7 %1.1 %
20058.2 %9.0 %
200643.0 %45.0 %
200733.2 %30.8 %
2008 年及以后13.8 %13.4 %
总计100.0 %100.0 %

已实现收益和亏损总额记录在公司合并运营报表的 “投资销售已实现净收益（亏损）” 中。 截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度和九个月的收益以及投资销售的已实现收益总额和已实现亏损总额如下：

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 截至本季度在结束的九个月里
 2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
 （千美元）（千美元）
销售收益：
机构 MBS$4,861 $18,378 285,709 18,378 
已实现收益总额：
机构 MBS— — — — 
已实现亏损总额：
机构 MBS(460)(37,031)(27,482)(37,031)
已实现净收益（亏损）$(460)$(37,031)$(27,482)$(37,031)

4. 为投资而持有的贷款

持有的用于投资的贷款主要由经验丰富的再贷款住宅抵押贷款所抵押的贷款组成。此外，它还包括巨额优先贷款、投资者贷款和商业目的贷款。

投资者贷款是向担保非主要住宅的个人以及出租由此类贷款担保的住宅物业的个人或企业提供的贷款。公司购买合格抵押贷款（QM）和不合格抵押贷款或非质量管理投资者贷款，并根据其贷款证券化计划将其证券化。商业目的贷款是向以不动产担保的企业提供的贷款，这些贷款将由借款人进行翻新。商业目的贷款往往期限短，通常不到一年，而且票面利率通常高于住宅抵押贷款。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，持有的所有投资贷款均按公允价值记账。有关公司如何确定持有的投资贷款的公允价值的讨论，请参阅附注5。由于这些贷款公允价值的变化反映在收益中，因此公司没有估算或记录贷款损失准备金。公司持有的投资贷款的摊销成本总额为美元12.0十亿和美元11.9截至2023年9月30日和2022年12月31日，分别为十亿。公司持有的投资贷款的未付本金余额总额为美元12.2十亿和美元12.1截至2023年6月30日和2022年12月31日，分别为十亿。

下表汇总了截至2023年9月30日和2022年12月31日按公允价值持有的以公允价值投资的贷款账面价值的变化：
在结束的九个月里截至年底
2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
期初余额$11,359,236 $12,261,926 
由于合并而转账— 1,047,838 
购买1,264,997 1,615,377 
本金回报(1,087,456)(2,160,445)
销售和结算699 (5,369)
定期净增量（摊销）(40,112)(52,616)
公允价值的变化(70,432)(1,347,475)
期末余额$11,426,932 $11,359,236 

公允价值变化的主要原因是市场需求、利率和抵押贷款信用风险的变化。该公司做到了 不在截至2023年9月30日的九个月和截至2022年12月31日的年度中，分别保留贷款销售的任何实益权益。

住宅抵押贷款

所有住宅抵押贷款的贷款组合起源于以下时期：

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起源年份2023年9月30日2022年12月31日
2002 年及之前5.4 %6.0 %
20034.7 %5.0 %
20048.7 %9.7 %
200514.8 %16.3 %
200618.6 %20.3 %
200721.1 %21.5 %
20086.8 %6.6 %
20091.7 %1.5 %
2010 年及以后18.2 %13.1 %
总计100.0 %100.0 %

下表汇总了截至2023年9月30日和2022年12月31日住宅贷款组合的关键特征：
 2023年9月30日2022年12月31日
贷款数量 115,523 116,876
加权平均到期日（年） 21.1 20.9
加权平均贷款与价值之比 (1)
 79.0 % 82.2 %
加权平均值 FICO 665 658
加权平均贷款余额（以千计） $106  $103 
业主占用的加权平均百分比 85.9 % 87.5 %
加权平均单户住宅百分比 78.3 % 79.3 %
前五个州的加权平均地理集中度加州14.7 %加州14.6 %
FL8.8 %FL8.5 %
纽约州8.5 %纽约州8.5 %
PA4.5 %VA4.5 %
VA4.3 %PA4.4 %
(1) 价值代表贷款发放时抵押品的评估价值。

下表汇总了服务商分别于2023年9月30日和2022年12月31日报告的拖欠30天及以上的住宅贷款组合的未偿本金余额。


 30 天违约60 天违约违约 90 天以上破产取消抵押品赎回权REO总计未付本金余额
（千美元）
2023年9月30日$778,337$237,709$338,717$178,562$346,558$28,089$1,907,972$12,214,857
未付本金余额的百分比6.4 %1.9 %2.8 %1.5 %2.8 %0.2 %15.6 %
2022年12月31日$778,196$248,579$399,369$211,226$391,958$33,843$2,063,171$12,060,530
未付本金余额的百分比6.5 %2.1 %3.3 %1.8 %3.2 %0.3 %17.1 %

逾期90天或更长时间的住宅抵押贷款的公允价值为美元623百万和美元717截至2023年9月30日和2022年12月31日，分别为百万美元。

5. 公允价值测量

公司根据公认会计原则应用公允价值指导来核算其金融工具。公司根据估值技术输入的优先级将其金融工具分为三级公允价值层次结构。公允价值层次结构将活跃市场中相同资产或负债的报价赋予最高优先级（级别1），将不可观察的投入（级别3）赋予最低优先级。如果用于衡量金融工具的投入下降
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在层次结构的不同级别中，分类基于对工具公允价值衡量具有重要意义的最低级别的输入。在合并财务状况报表中以公允价值记录或在相关附注中披露的金融资产和负债根据估值技术的输入进行分类如下：

第1级 — 估值方法的输入是活跃市场中相同资产和负债的报价（未经调整）。

第 2 级 — 估值方法的输入包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及在金融工具的整个期限内可以直接或间接观察到的资产或负债的投入。

第 3 级 — 估值方法的输入不可观察，对公允价值具有重要意义。

归类为3级的公允价值衡量标准对用于确定公允价值的假设或方法的变化很敏感，此类变化可能导致公允价值的显著增加或降低。估值方法的任何变更均由公司审查，以确保更改是适当的。随着市场和产品的发展以及某些产品的定价变得更加透明，公司将继续完善其估值方法。公司在本报告期内使用的方法保持不变。用于计算公允价值的方法可能无法表示可变现的净价值，也不能反映未来的公允价值。此外，该公司认为其估值方法是适当的，并且与其他市场参与者一致。使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能会导致报告日对公允价值的估算不同。公司使用截至测量日期的最新输入，其中可能包括市场错位时期，在此期间，价格透明度可能会降低。

公司使用内部开发的流程确定其投资的公允价值，并使用第三方定价服务对其进行验证。在市场错位时期，某些投资可能难以观察到价格和投入。如果第三方定价服务无法为资产提供价格，或者如果公司认为第三方定价服务提供的价格不可靠，则该资产将在不经第三方定价验证的情况下按公司确定的公允价值进行估值。由于不存在活跃的市场，流动性不足的投资通常会经历更大的价格波动。价格和投入的可观察性可能因时期而异，并可能导致工具在三级层次结构中改变分类。

以下是公司用于按工具类别估算其金融工具公允价值的方法的描述：
机构 MBS 和非机构 RMBS

公司利用内部定价模型根据贴现现金流确定所有投资证券的公允价值，该模型纳入了息票、预还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、寿命上限、定期上限、重置日期、抵押品调料、拖欠情况、预期损失、预期违约严重程度、信用增强和其他相关因素等因素。为了证实这些内部模型生成的公允价值估计值反映了当前的市场价格，公司将该模型生成的公允价值与独立第三方定价服务提供的不具约束力的独立价格进行了比较。对于某些高流动性资产类别，例如机构固定利率直通债券，还将公司的估值与待宣布证券的报价进行比较。

每个季度，公司通常酌情使用市场因素或其他假设来制定阈值。如果内部开发的模型价格与独立第三方价格的差异大于该期间的门槛，则公司将在内部和第三方定价服务机构对此类证券的价格进行进一步审查。首先，公司获取第三方定价服务使用的输入，并将其与公司的输入进行比较。如果公司认为第三方定价输入更准确地反映了当前的市场环境，则公司将更新自己的意见。如果公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，它将要求第三方定价服务机构审查可能未考虑的市场因素e 第三方定价服务并提供更新的价格。在确定最终价格之前，公司会核对并解决所有超过门槛的定价差异。截至2023年9月30日， 八内部开发的公允价值为美元的投资持股58百万美元在模型生成的价格和第三方提供的价格之间存在超过该期间门槛值的差额。内部开发的价格为 $11总体而言，比第三方提供的价格高出百万美元47百万。经过审查和讨论，公司以较高的内部开发价格确认并估值了这些投资。截至2023年9月30日，没有发现超过该期间门槛的其他差异。截至2022年12月31日， 十四内部开发的公允价值为美元的投资持股96百万人有一个
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模型生成的价格与超出该期间门槛值的第三方价格之间的差异。内部开发的价格为 $14总体而言，比第三方提供的价格高出百万美元82百万。经过审查和讨论，公司以较高的内部开发价格确认并估值了这些投资。截至2022年12月31日，没有发现超过该期间门槛的其他差异。

公司对预付款、违约和严重性曲线的估计都涉及被认为对公允价值衡量过程具有重要意义的判断和假设。这种主观估算过程使非机构RMBS的公允价值估算值在公允价值层次结构中处于第三级。由于机构MBS的公允价值更容易观察，因此这些投资在公允价值层次结构中被归类为第二级。

为投资而持有的贷款
持有的投资贷款主要由经验丰富的再贷款住宅抵押贷款组成。持有的投资贷款还包括主要贷款、巨额贷款、投资者自有贷款和商业目的贷款。
贷款包括经验丰富的再贷款住宅抵押贷款、巨额优先贷款和投资者贷款：
公司使用内部开发的模型，将公司持有的贷款与目前市场上提供的贷款进行比较，估算其持有的投资贷款的公允价值，包括经验丰富的再贷款住宅抵押贷款、巨额优先贷款和逐笔贷款的投资者贷款。在模型中，通过考虑可能影响贷款价值的贷款因素来调整贷款价格。这些贷款因素包括贷款息票、FICO、贷款价值比率、拖欠记录、业主占用率和房产类型等因素。为每个重要的贷款因素制定了基准，并根据每笔特定贷款的该因素与基准利率的比较情况来调整价格。通常，与市场上目前可用的票面利率和拖欠历史相比，对贷款价值的最大影响是贷款票面利率。

该公司还监控市场活动，以识别可用于比较内部开发价格的交易；但是，由于按公允价值持有的贷款组合是业绩丰富的住宅抵押贷款池，因此可比的贷款池并不常见，也不能直接比较。市场上用于开发全面的直接价值范围的交易有限。

公司审查该模型生成的公允价值，通过将结果与独立第三方定价服务为贷款组合提供的不具约束力的独立价格进行比较，证实其对公允价值的估计，从而确定价格是否反映了当前市场。公司通常使用市场因素或其他适当的假设来制定每个季度的阈值。

如果贷款池内部制定的公允价值与独立第三方价格的差异大于该期间的门槛，则公司会强调这些差异以供内部和第三方定价服务进一步审查。公司获取第三方定价服务使用的某些输入信息，并对其合理性进行评估。然后，如果公司认为第三方定价输入更准确地反映了当前的市场环境或从第三方供应商那里观察到的信息，则公司会更新自己的模型。如果公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，它将要求第三方定价服务审查第三方定价服务可能未考虑的市场因素。在确定最终价格之前，公司会核对并解决所有超过门槛的定价差异。

截至 2023 年 9 月 30 日， 七内部开发的公允价值为美元的贷款池2.1billion在模型生成的价格和第三方提供的价格之间存在超过该期间门槛值的差额。内部开发的价格为 $113比第三方提供的价格高出百万美元2.0十亿。经过审查和讨论，公司以较高的内部开发价格确认并估值了这些投资。截至2023年9月30日，没有发现超过该期间门槛的其他差异。截至2022年12月31日， 八内部开发的公允价值为美元的贷款池2.1billion在模型生成的价格和第三方提供的价格之间存在超过该期间门槛值的差额。内部开发的价格为 $122比第三方提供的价格高出百万美元2.0十亿。经过审查和讨论，公司以较高的内部开发价格确认并估值了这些投资。截至2022年12月31日，没有发现超过该期间门槛的其他差异。

公司对持有的投资贷款的公允价值的估计涉及被认为对公允价值衡量过程具有重要意义的判断和假设，这使由此产生的公允价值估算值进入公允价值层次结构的第三级输入。

商业目的贷款：
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商业目的贷款是向以不动产担保的企业提供的贷款，这些贷款将由借款人进行翻新。装修完成后，房产要么由借款人出售，要么由借款人再融资，借款人随后可以出售或出租房产。为这些贷款提供担保的房产大多数（但不是全部）是住宅，贷款的一部分用于支付装修费用。商业目的贷款作为公司为投资组合持有的贷款的一部分包括在内，按公允价值记账，公允价值的变化反映在收益中。这些贷款的期限往往很短，通常不到一年，而且票面利率通常高于公司的典型住宅抵押贷款。由于这些贷款通常是短期贷款，而且这些贷款市场活跃，因此公司根据近期贷款的收购价格估算商业目的贷款的公允价值，并根据市场上提供的类似资产的可观察到的市场活动进行了调整。 商业目的贷款的公允价值为 $142百万和美元205截至2023年9月30日和2022年12月31日，分别为百万人。

由于商业目的贷款的公允价值价格基于近期活跃市场中类似资产的交易，因此公司将其归类为公允价值层次结构中的第二级。

证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押

确定由持有投资贷款抵押的证券化债务的公允价值的过程基于贴现现金流，使用内部定价模型，该模型包含息票、预付款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、寿命上限、定期上限、重置日期、抵押品调味料、拖欠款项、预期损失、预期违约严重程度、信用增强和其他相关因素等因素。该流程，包括审查流程，与使用内部模型的机构MBS和非机构RMBS所使用的流程一致。有关估值过程和基准测试过程的进一步讨论，请参阅 机构 MBS 和非机构 RMBS在这里讨论。公允价值变化的主要原因是市场需求和抵押贷款信用风险的变化。

截至 2023 年 9 月 30 日， 二证券化债务由为投资头寸持有的贷款作为抵押，内部开发的公允价值为美元45百万美元在模型生成的价格和第三方提供的价格之间存在超过该期间门槛值的差额。内部开发的价格为 $9按净值计算，比第三方提供的美元价格高出百万美元36百万。经过审查和讨论，公司以较高的内部开发价格确认并估值了证券化债务头寸。截至2023年9月30日，没有发现超过该期间门槛的其他差异。截至2022年12月31日， 六证券化债务由为投资头寸持有的贷款作为抵押，内部开发的公允价值为美元35百万美元在模型生成的价格和第三方提供的价格之间存在超过该期间门槛值的差额。内部开发的价格为 $3按净值计算，比第三方提供的美元价格高出百万美元32百万。经过审查和讨论，公司以较高的内部开发价格确认并估值了证券化债务头寸。截至2022年12月31日，没有发现其他超过该期间门槛的定价差异。

公司对以持有投资贷款作为抵押的证券化债务的公允价值的估算所涉及的判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值衡量过程具有重要意义，这使得出的公允价值估算值进入公允价值层次结构的第三级输入。

证券化债务，由非机构RMBS抵押

公司持有证券化债务，由非机构RMBS抵押，其未偿还本金余额加上未摊销的溢价，减去与向第三方融资贷款或RMBS相关的未计利折扣。出于披露目的，公司通过估算与抵押未偿有担保债务的标的资产相关的未来现金流来估算由非机构RMBS抵押的证券化债务的公允价值。公司通过考虑标的证券的结构、息票、服务商、拖欠款项、实际和预期的违约、实际和预期的违约严重程度、重置指数和预付款速度，以及对类似抵押品表现的市场研究、公司对该行业总体经济状况的预期以及其他经济因素等因素，对每种标的资产的公允价值进行建模。该流程，包括审查流程，与使用内部模型的机构MBS和非机构RMBS所使用的流程一致。有关估值过程和基准测试过程的进一步讨论，请参阅 机构 MBS 和非机构 RMBS在这里讨论。

公司对由非机构RMBS抵押的证券化债务的公允价值估算涉及被认为对公允价值衡量过程具有重要意义的判断和假设，这使由此得出的公允价值估算值进入公允价值层次结构的第三级输入。

公允价值期权
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下表显示了截至2023年9月30日和2022年12月31日按公允价值记账的金融工具的未付本金和公允价值，公允价值的变化分别反映在公允价值期权选择下的收益中：
 2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
 未付款
校长/
概念性的		公允价值未付款
校长/
概念性的		公允价值
资产：  
非机构RMBS
资深$16,569 $14,687 $18,513 $16,731 
从属的413,054 166,977 429,273 175,603 
仅收取利息2,926,629 73,639 3,114,930 98,764 
机构人民币抵押贷款
仅收取利息395,197 13,893 409,940 15,148 
机构 CMBS
项目贷款109,506 97,471 268,078 256,950 
仅收取利息481,488 8,473 2,669,396 126,378 
按公允价值持有的投资贷款12,214,857 11,426,932 12,060,631 11,359,236 
负债：  
按公允价值计算的担保融资协议367,619 339,838 382,838 374,172 
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押8,514,774 7,598,721 7,856,140 7,100,742 

下表显示了公允价值变动对每种按公允价值记账的金融工具的影响，公允价值的变化反映在截至2023年9月30日的季度和2022年9月30日的季度和九个月的运营报表中公允价值期权选择下的收益中：
截至本季度在结束的九个月里
2023年9月30日2022年9月30日2023年9月30日2022年9月30日
（千美元）（千美元）
 公允价值变动的收益/（亏损）公允价值变动的收益/（亏损）
资产： 
非机构RMBS
资深$(368)$(144)(150)(1,529)
从属的(6,682)(30,295)(9,215)(75,569)
仅收取利息(20,340)(15,948)(21,472)(51,546)
机构人民币抵押贷款
仅收取利息882 23,472 (1,525)13,548 
机构 CMBS
项目贷款(2,616)(16,595)2,210 (51,627)
仅收取利息(286)(4,870)13,691 (13,704)
按公允价值持有的投资贷款(144,976)(353,650)(70,432)(1,402,683)
负债： 
按公允价值计算的担保融资协议6,669 — 19,115 — 
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押123,728 158,517 95,338 679,133 

衍生品

利率互换和互换
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该公司使用清算交易所市场价格来确定其交易所清算利率互换的公允价值。对于双边互换，公司根据互换预期未来现金流的净现值确定公允价值。该公司使用期权定价模型来确定其互换的公允价值。对于双边互换和互换，公司将自己对公允价值的估计与交易对手的价格进行比较，以评估其合理性。清算交易所和交易对手的定价报价都采用了共同的市场定价方法，包括对美国国债收益率曲线或利率互换曲线的利差衡量以及特定合约的基本特征。利率互换和互换由公司通过纳入到期期限、掉期曲线、隔夜指数掉期利率和利率互换固定部分的支付率等因素进行建模。公司已将用于确定利率互换和互换公允价值的特征归类为公允价值层次结构中的二级输入。

国债期货

美国国债期货的公允价值由活跃市场中的报价决定。该公司已将用于确定美国国债期货公允价值的特征归类为公允价值层次结构中的第一级输入。

担保融资协议

担保融资协议是公司用来收购投资证券的抵押融资交易。对于短期担保融资协议和长期浮动利率担保融资协议，公司使用合同债务加应计应付利息来估算公允价值。公司已将用于确定担保融资协议公允价值的特征归类为公允价值层次结构中的第二级输入。

按公允价值计算的担保融资协议

某些以公允价值记账且公允价值变动的担保融资协议的公允价值按公司在报告日有序交易中将负债转让给市场参与者而支付的价格估值。公司评估公司最近的金融负债交易，其中包括不履约风险因素，以及市场利率的变化，以确定担保融资协议的公允价值。确定公允价值的主要因素是自担保融资协议交易日和报告日起市场利率的变化。由于这些利率是可以观察到的，因此担保融资协议被列为公允价值层次结构中的第二级输入。

短期金融工具

由于这些短期金融工具的短期性质和低信用风险，现金和现金等价物、应计应收利息、应付股息、已购投资的应付应付利息和应计应付利息的账面价值被视为公允价值的合理估计。

权益法投资

公司已对实体或基金进行了投资。对于这些投资，我们拥有非控股权益，但我们被认为能够对这些实体或基金的事务施加重大影响，我们使用权益会计法。这些投资不按公允价值记账。公司权益法投资的账面价值是使用成本累积法确定的。公司每季度根据其收益或亏损、股息或资本回报率份额调整其权益法投资的账面价值。权益法投资的公允价值基于基金经理提供的基金估值。公司已将用于确定权益法投资公允价值的特征归类为公允价值层次结构中的第三级输入。权益法投资包含在财务状况表上的其他资产中。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司经常按公允价值记账的金融资产和负债，包括公允价值层次结构中的级别，如下所示。
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2023年9月30日
（千美元）
 第 1 级第 2 级第 3 级交易对手和现金抵押品、净额结算总计
资产：     
按公允价值计算的非机构RMBS$— $— $1,024,609 $— $1,024,609 
机构MBS，按公允价值计算— 127,706 — — 127,706 
按公允价值持有的投资贷款— 142,186 11,284,746 — 11,426,932 
按公允价值计算的衍生产品— 34,688 — (34,688)— 
负债：     
按公允价值计算的担保融资协议— 339,838 — — 339,838 
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押— — 7,598,721 — 7,598,721 
按公允价值计算的衍生产品— — — — — 

2022年12月31日
（千美元）
 第 1 级第 2 级第 3 级交易对手和现金抵押品、净额结算总计
资产：     
按公允价值计算的非机构RMBS$— $— 1,147,481 $— $1,147,481 
机构MBS，按公允价值计算— 430,944 — — 430,944 
按公允价值持有的投资贷款— 204,636 11,154,600 — 11,359,236 
按公允价值计算的衍生产品— 18,793 — (14,697)4,096 
负债：     
按公允价值计算的担保融资协议— 374,172 — — 374,172 
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押— — 7,100,742 — 7,100,742 
按公允价值计算的衍生产品— 14,074 — (14,074)— 

下表汇总了截至2023年9月30日和2022年12月31日被归类为3级的金融工具的公允价值的变化。
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公允价值3级展期-资产
在结束的九个月里截至年底
2023年9月30日2022年12月31日
（千美元）
 非机构RMBS为投资而持有的贷款非机构RMBS为投资而持有的贷款
期初余额等级 3$1,147,481 $11,154,600 $1,810,208 $12,032,299 
转入第 3 级— — — — 
转出第 3 关— — — — 
由于合并而转账— — (218,276)1,047,838 
购买资产5,431 1,179,880 23,589 1,429,503 
本金付款(64,796)(940,404)(178,300)(1,953,098)
销售和结算— 3,039 (23,056)(5,368)
净增额（摊销）27,288 (41,318)31,387 (52,767)
收益（亏损）包含在净收入中
信贷损失准备金（增加）减少(9,043)— (7,036)— 
销售和结算的已实现收益（亏损）13 — (15,594)— 
收入中包含的未实现净收益（亏损）(30,841)(71,051)(104,631)(1,343,807)
包含在其他综合收益中的收益（亏损）— — — — 
   该期间未实现收益（亏损）总额(50,924)— (170,810)— 
期末余额等级 3$1,024,609 $11,284,746 $1,147,481 $11,154,600 

公允价值3级展期——负债
在结束的九个月里截至年底
2023年9月30日2022年12月31日
（千美元）
 证券化债务证券化债务
期初余额等级 3$7,100,742 $7,726,043 
转入第 3 级— — 
转出第 3 关— — 
由于合并/拆分而产生的转账— 774,514 
发行债务2,046,620 1,122,982 
本金付款(917,175)(1,844,397)
销售和结算(544,693)— 
净额（增值）摊销14,912 5,021 
（收益）亏损包含在净收入中 
临时信用减值损失除外— — 
销售和结算的已实现（收益）亏损(6,348)— 
收入中包含的未实现（收益）净亏损(95,337)(683,421)
包含在其他综合收益中的（收益）亏损— — 
该期间未实现（收益）亏损总额— — 
期末余额等级 3$7,598,721 $7,100,742 

有 不季度内从 3 级转入或转出分别于2023年9月30日和截至2022年12月31日的年度结束。

衡量公司非机构RMBS和证券化债务的公允价值时使用的重要不可观察的输入是加权平均贴现率、预付款率、恒定违约率和损失严重程度。

折扣率

贴现率是指在贴现现金流分析中使用的利率，用于确定未来现金流的现值。贴现率不仅考虑了货币的时间价值，还考虑了未来现金流的风险或不确定性。未来现金流的不确定性增加会导致更高的贴现率。用于计算的折扣率
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预期未来现金流的现值基于截至上次计量日证券中隐含的贴现率。随着贴现率的上升，贴现现金流的价值会降低。

适用于预期现金流以确定公允价值的贴现率来自由类似抵押品支持的证券的一系列可观察价格。随着市场的流动性或多或少，这些可观测投入的可用性将发生变化。

预付款率

预付款率指定了预计在未来每个时刻预付的抵押品余额的百分比。预还款率基于利率、贷款价值比率、债务与收入比率等因素，并按比例调整以反映最近从汇款报告和市场数据服务中获得的特定抵押品预还款经验。

恒定违约率

恒定违约率代表一组抵押贷款的年化违约率。恒定违约率（CDR）代表资金池中拖欠的未偿本金余额的百分比，这通常等于房屋已发出60天和90天通知以及处于止赎过程中的未偿还本金余额的百分比。当违约率上升时，标的抵押品的预期现金流就会减少。当违约率降低时，标的抵押品的预期现金流就会增加。

违约向量是根据当前拖欠30天以上、丧失抵押品赎回权、破产或REO的贷款的 “渠道” 确定的。这些拖欠贷款决定了违约曲线的前30个月。在第 30 个月之后，默认曲线将过渡到反映当前拖欠管道一部分的值。

损失严重程度

损失严重程度反映了抵押贷款池中止赎和清算标的抵押品的预期损失金额。当抵押贷款被取消赎回权时，抵押品将被出售，由此产生的收益用于偿还未偿债务。在许多情况下，出售所得并不能完全偿还未偿债务。在这些情况下，贷款人蒙受损失。损失严重性用于预测未来损失可能造成的损失。损失严重程度的增加会导致预期的未来现金流减少。损失严重程度的降低会导致预期的未来现金流增加。

为反映公司预期损失严重程度而生成的曲线基于抵押品的特定经验，并考虑了其他缓解抵押品的特征。抵押品特征，例如贷款规模、贷款价值比、调味条件或贷款年龄以及抵押品的地理位置，也会影响损失的严重程度。

重要投入的敏感性——非机构人民币抵押贷款和证券化债务，由持有的投资贷款作为抵押

预付款率因利率、金融工具类型、金融市场状况和其他因素而异，所有这些因素都无法确定地预测。总的来说，当利率上升时，借款人为抵押贷款再融资的吸引力相对较小，因此，预还款速度往往会降低。当利率下降时，预付款速度往往会提高。对于以溢价购买的RMBS投资，随着预付款率的提高，由于债券购买溢价的摊销速度快于预期，公司获得的收入金额会减少。相反，预付款率的降低会增加收入，并可能延长公司摊销购买溢价的期限。对于以折扣价购买的RMBS投资，随着预付款率的提高，公司获得的收入金额会随着购买折扣加速增加为利息收入而增加。相反，预付款率的降低会导致收入减少，因为购买折扣在较长的时间内会增加到利息收入。

对于以公允价值计值且以溢价发行的证券化债务，随着预付款率的提高，公司确认的利息支出金额会减少，因为已发行的债务溢价摊销速度快于预期。相反，预付款率的降低会导致支出增加，并可能延长公司摊销保费的期限。

对于以折扣价发行的债务，随着预还款率的提高，公司的利息支出从折扣加速增加为利息支出而增加。相反，预付款率的降低会导致支出减少，因为折扣在较长的时间内会增加到利息支出。

以下是用于估算截至2023年9月30日和2022年12月31日持有的按公允价值进行投资的三级非机构人民币贷款公允价值的重要投入摘要。加权平均折扣率基于公允价值。
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2023年9月30日
重要输入
  折扣率预付费率CDR损失严重程度
  范围加权平均值范围加权平均值范围加权平均值范围加权平均值
非机构RMBS    
资深
7%-40%
7.1%
1%-18%
6.6%
0%-6%
1.4%
26%-82%
32.5%
从属的
0%-13%
8.0%
0%-12%
6.7%
0%-4%
0.5%
10%-50%
35.8%
仅收取利息
0%-100%
12.0%
5%-20%
7.3%
0%-7%
1.0%
26%-82%
33.2%
2022年12月31日
重要输入
  折扣率预付费率CDR损失严重程度
  范围加权平均值范围加权平均值范围加权平均值范围加权平均值
非机构RMBS    
资深
6% -25%
6.5%
1% -20%
7.7%
0% -10%
1.5%
26% -80%
31.8%
从属的
0% -12%
7.6%
4% -16%
9.6%
0% -7%
0.8%
10% -82%
39.8%
仅收取利息
0% -85%
10.2%
6% -30%
9.5%
0% -6%
1.0%
0% -86%
27.5%

截至2023年9月30日和2022年12月31日，用于估算以持有投资贷款为抵押的证券化债务公允价值的重要投入摘要如下：
 2023年9月30日
 重要输入
 折扣率预付费率CDR损失严重程度
范围加权平均值范围加权平均值范围加权平均值范围加权平均值
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押
6%-10%
7.0%
6%-15%
8.3%
0%-6%
0.9%
20%-55%
41.8%
 2022年12月31日
 重要输入
 折扣率预付费率CDR损失严重程度
范围加权平均值范围加权平均值范围加权平均值范围加权平均值
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押
5% -10%
6.4%
6% - 15%
10.4%
0% - 7%
1.2%
30% - 60%
45.8%

基于公司对市场的了解、向市场参与者提供的信息以及对共同市场数据源的使用，所有上市的重要投入都具有一定程度的市场可观察性。抵押品违约和损失严重程度预测采用 “曲线” 的形式，每季度更新一次，以反映公司的抵押品现金流预测。用于制定这些预测的方法符合行业惯例。该公司使用其认为对每种证券未来现金流的最佳估计值的假设。

重要投入的敏感性——持有的用于投资的贷款

持有的用于投资的贷款主要由经验丰富的住宅抵押贷款抵押贷款组成。此外，它包括不合规贷款、单户抵押贷款、自有抵押贷款、投资者自有抵押贷款、巨额抵押贷款和优质住宅抵押贷款。截至2023年9月30日和2022年12月31日，用于估算由经验丰富的住宅抵押贷款抵押的投资贷款的公允价值的重要不可观察因素包括息票、发放时的FICO分数、贷款价值或LTV比率、业主占用状况和物业类型。 截至2023年9月30日和2022年12月31日，主要由经验丰富的按公允价值再循环住宅抵押贷款进行抵押的投资贷款的公允价值的重要因素摘要如下：
29









2023年9月30日2022年12月31日
因子： 
优惠券
基准利率
6.8%6.3%
实际的
5.9%5.8%
FICO
基准利率
640640
实际的
664656
贷款价值比 (LTV)
基准利率
86%87%
实际的
79%82%
贷款特征：
占用率 
所有者已占用87%89%
投资者9%5%
中学5%6%
房产类型  
单身家庭79%80%
人造外壳3%3%
多户家庭/混合用途/其他18%17%

个人贷款的贷款因素通常无法观察到，公司内部模型制定的基准利率是主观的，会随着市场条件的变化而变化。贷款息票对贷款价值的影响取决于拖欠还款的贷款记录。没有拖欠还款历史的贷款的总价值将高于有拖欠还款历史的贷款。同样，较高的FICO分数和较低的LTV比率会导致贷款的公允市场价值增加，而较低的FICO分数和较高的LTV比率会导致价值降低。有关为投资组合持有的贷款的拖欠详情，请参阅附注4。

房地产类型也会影响整体贷款价值。财产类型包括单户住宅、人造住房和多户住宅/混合用途和其他类型的房产。单户住宅代表可容纳一至四个家庭单元的房产。人造房屋包括移动房屋和模块化房屋。与基准贷款价值相比，作为投资者或二手房的房产的贷款价值较低。此外，与基准相比，单户住宅将导致贷款价值增加，而人造和多户家庭/混合用途和其他房产将导致贷款价值降低。

未按公允价值计价的金融工具

下表列出了公司截至2023年9月30日和2022年12月31日不经常按公允价值记账的金融工具的账面价值和公允价值，如上所述。
2023年9月30日
（千美元）
公允价值层次结构中的级别账面金额公允价值
权益法投资 (1)
3$46,039 $46,039 
担保融资协议22,264,073 2,297,057 
证券化债务，由非机构RMBS抵押375,819 49,735 
(1) 包含在合并财务状况表的其他资产中

30









2022年12月31日
（千美元）
公允价值层次结构中的级别账面金额公允价值
权益法投资 (1)
3$25,538 $25,538 
担保融资协议23,060,592 3,080,982 
证券化债务，由非机构RMBS抵押378,542 54,590 
(1) 包含在合并财务状况表的其他资产中

6. 担保融资协议

担保融资协议包括原始到期日小于一年的短期回购协议、原始到期日超过一年的长期融资协议以及由公司收购的贷款作为抵押的贷款仓库信贷额度。

2023年9月30日，回购协议由机构和非机构抵押贷款支持证券进行抵押，利率通常与有担保隔夜融资利率（“SOFR”）挂钩。截至2022年12月31日，回购协议由机构和非机构抵押贷款支持证券进行抵押，利率通常与一个月的伦敦银行同业拆借利率、三个月的伦敦银行同业拆借利率或SOFR挂钩。回购协议的到期日均小于一年，通常少于180天。作为回购协议担保的抵押品可能包括公司对合并后的VIE发行的债券的投资，这些债券在合并中被抵消。

长期融资协议包括原始期限为一年或更长时间的担保融资安排，由作为抵押品的非机构RMBS担保。这些长期担保融资协议的到期日为2025年2月。作为长期融资协议担保的抵押品可能包括公司对合并后的VIE发行的债券的投资，这些债券在合并中被抵消。

以贷款为抵押的仓库信贷额度是回购协议，旨在为贷款融资，直到贷款可以出售为长期证券化结构。仓库信贷额度的到期日范围为 30还有几天 一年利率与SOFR挂钩。

担保融资协议通常要求公司以超过协议未付本金余额的特定利率交出抵押品。对于某些担保融资协议，如果资产的公允价值下降，这可能要求公司支付额外的利润。为了降低这种风险，公司已经谈判了几项长期融资协议，这些协议在质押抵押品的公允价值下降或降幅超过门槛之前不受额外保证金要求的约束。截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司拥有美元1.2十亿美元和 $1.2分别为十亿份担保融资协议，这些协议在质押抵押品的公允价值发生变化时不受额外保证金要求的约束。截至2023年9月30日和2022年12月31日，该公司拥有美元307百万和美元365分别有100万份担保融资协议，在抵押品公允价值下降超过门槛之前，这些协议不受额外保证金要求的约束。回购协议可以允许信贷对手在公司破产时避开《破产法》中的自动中止条款，并毫不拖延地占有和清算此类回购协议下的抵押品。

2023 年 9 月 30 日2022 年 12 月 31 日，我们承诺 $23百万和美元33百万 分别向公司的担保融资协议对手提供保证金现金抵押品。截至2023年9月30日，由Agency CMBS抵押的公司担保融资协议的加权平均金额为 5.1%，非机构人民币抵押贷款和持有的投资贷款为 25.2%。截至2022年12月31日，由机构RMBS iOS抵押的公司担保融资协议的加权平均金额为 20.0%，机构CMBS是 7.8%，非机构人民币抵押贷款和持有的投资贷款为 25.7%.

某些长期融资协议和仓库信贷额度受某些契约的约束。这些契约包括公司维持其房地产投资信托基金地位，以及将净资产价值或公认会计原则权益维持在一定水平以上。如果公司在任何时候未能遵守这些契约，则融资可能会立即全额到期。此外，如果公司的总股东权益下降，某些融资协议将立即到期 50% 来自最近年底。目前，该公司遵守了所有契约，预计在未来十二个月内不会不遵守任何契约。该公司总共有 $2.1截至2023年9月30日，未使用的未使用仓库信贷额度为10亿美元。
31










截至2023年9月30日，该公司在野村证券国际有限公司（简称 “野村证券”）面临风险的款项 11其权益的百分比与在担保融资协议上列出的抵押品有关。与野村证券签订的担保融资协议的加权平均到期日为 379天。野村证券的风险金额为 $282百万。截至2022年12月31日，该公司对野村证券的风险金额为 12其权益的百分比与在担保融资协议上列出的抵押品有关。与野村证券签订的担保融资协议的加权平均到期日为 582天。野村证券的风险金额为 $308百万。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，未偿担保融资协议本金、加权平均借款利率、加权平均剩余到期日、平均余额和质押抵押品的公允价值为：

 2023年9月30日2022年12月31日
担保融资协议未偿还本金，由以下方式担保：  
机构 RMBS（以千计）$— $3,946 
机构CMBS（以千计）79,751 355,934 
非机构人民币抵押贷款和持有的用于投资的贷款（以千计） (1)
2,551,941 3,083,551 
总计：$2,631,692 $3,443,431 
MBS在担保融资协议上按公允价值质押作为抵押品：  
机构 RMBS（以千计）$— $6,662 
机构CMBS（以千计）80,110 382,547 
非机构人民币抵押贷款和持有的用于投资的贷款（以千计）3,590,575 4,310,513 
总计：$3,670,685 $4,699,722 
通过以下方式担保的担保融资协议的平均余额：  
机构 RMBS（以千计）$2,017 $11,714 
机构CMBS（以千计）159,306 376,551 
非机构人民币抵押贷款和持有的用于投资的贷款（以千计）2,770,022 2,819,871 
总计：$2,931,345 $3,208,136 
通过以下方式担保的担保融资协议的平均借款利率：  
机构人民币抵押贷款不适用4.70 %
机构 CMBS5.48 %4.49 %
非机构人民币抵押贷款和为投资而持有的贷款8.07 %6.86 %
通过以下方式担保的担保融资协议的平均剩余到期日：  
机构人民币抵押贷款不适用 17天数
机构 CMBS 33天数 25天数
非机构人民币抵押贷款和为投资而持有的贷款 436天数 474天数
通过以下方式担保的担保融资协议的平均原始到期日：
机构人民币抵押贷款不适用 60天数
机构 CMBS 43天数 42天数
非机构人民币抵押贷款和为投资而持有的贷款 462天数 499天数
(1) 上表中担保融资协议的未清余额扣除美元1百万和美元1截至2023年9月30日和2022年12月31日，递延融资成本分别为百万美元。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，由MBS和投资贷款抵押的担保融资协议的剩余到期日和借款利率如下。
32









 2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
校长 (1)
加权平均借款利率借款利率范围
校长 (1)
加权平均借款利率借款利率范围
一夜之间— 不适用不适用— 不适用不是
1 到 29 天$200,131 7.62%
6.23% - 8.17%
$493,918 4.66%
3.63% - 6.16%
30 到 59 天490,698 6.57%
5.47% - 7.87%
762,768 6.14%
4.60% - 7.34%
60 到 89 天93,144 6.46%
6.31% - 7.16%
225,497 6.04%
 4.70% - 7.12%
90 到 119 天84,854 6.54%
6.48% - 7.24%
43,180 6.54%
5.50% - 6.70%
120 到 180 天364,014 7.27%
 6.42% - 7.85%
401,638 5.88%
5.57% - 6.92%
180 天到 1 年192,722 6.67%
 6.64% - 6.67%
402,283 6.06%
5.63% - 6.64%
1 到 2 年838,510 11.10%
9.07% - 13.98%
251,286 13.98%
13.98% - 13.98%
2 到 3 年— —%
0.00% - 0.00%
480,022 8.07%
8.07% - 8.07%
超过 3 年367,619 5.11%
5.10% - 7.06%
382,839 5.14%
5.10% - 6.07%
总计$2,631,692 7.99%$3,443,431 6.61%
(1) 上表中担保融资协议的未清余额扣除美元1百万和美元1截至2023年9月30日和2022年12月31日，递延融资成本分别为百万美元。

按公允价值计算的担保融资协议

该公司在2022年第四季度签订了担保融资协议，公司已为此选择了公允价值期权。该公司认为，为该金融工具选择公允价值可以更好地反映交易经济学。本次担保融资的未偿本金余额总额为 2023年9月30日和 2022年12月31日是 $368百万和美元383分别为百万。质押抵押品的公允价值为 $401百万和 $418截至目前为百万 2023年9月30日和 2022年12月31日，分别地。该公司持有这种担保融资工具，公允价值为美元340百万和美元374截至目前为百万 2023年9月30日和 2022年12月31日，分别地。在 2023年9月30日和 2022年12月31日，按公允价值计算的担保融资协议的加权平均借款利率为 5.11%。在 2023年9月30日和 2022年12月31日，按公允价值计算的担保融资协议的限制是 7.5%。在 2023年9月30日, 按公允价值计算的担保融资协议的到期日为 四年.

7. 证券化债务

公司的所有证券化债务均由住宅抵押贷款或非机构人民币抵押贷款抵押。出于财务报告的目的，公司的证券化债务被记为有担保借款。因此，作为抵押品持有的住宅抵押贷款或RMBS作为投资贷款或非机构人民币抵押贷款记入公司资产，证券化债务在随附的合并财务状况报表中记为无追索权负债。

由非机构RMBS抵押的证券化债务

截至2023年9月30日和2022年12月31日，由非机构RMBS抵押的公司证券化债务按摊销成本记账，本金余额为美元110分别为百万。截至2023年9月30日和2022年12月31日，该债务的加权平均息票面为 6.7%。截至2023年9月30日，债务的到期日介于2036年至2037年之间。由非机构RMBS抵押的公司证券化债务均不可赎回。

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度和九个月中，公司没有收购任何由非机构RMBS抵押的证券化债务。

下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日由非机构RMBS抵押的证券化债务的估计本金偿还时间表，该计划基于住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务标的抵押品的预计亏损进行了调整。公司合并财务状况报表中记录的所有证券化债务对公司无追索权。
33









 2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
一年之内$311 $640 
一到三年379 523 
三到五年— 71 
超过五年81 92 
总计$771 $1,326 
 
由非机构RMBS抵押的公司证券化债务的到期日取决于从标的抵押品中获得的现金流。他们的还款额是根据标的抵押品的定期本金支付额来估算的。就预付款或损失而言，该估计数将与实际金额有所不同。有关证券化债务抵押证券的更详细讨论，请参阅附注3。

通过持有的投资贷款进行抵押的证券化债务

截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司以投资贷款作为抵押的证券化债务的本金余额为美元8.5十亿和美元7.9分别为十亿。截至2023年9月30日和2022年12月31日，持有投资贷款抵押的证券化债务总额的加权平均票息为 3.3% 和 2.8分别为%。截至2023年9月30日，债务的到期日介于2029年至2067年之间。

在截至2023年9月30日的季度中，该公司做到了 不收购任何以投资贷款为抵押的证券化债务。在截至2023年9月30日的九个月中，公司收购了由持有的投资贷款抵押的证券化债务，摊销成本余额为美元551百万换美元545百万。这些交易导致债务清偿后的净收益为美元6百万。该公司做到了 不在截至2022年9月30日的季度和九个月内，收购任何以投资贷款作为抵押的证券化债务。

下表根据住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，根据债务标的抵押品的预计亏损进行了调整，列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日由持有投资贷款抵押的证券化债务的估计本金偿还时间表。公司合并财务状况报表中记录的所有证券化债务对公司无追索权。

 2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
一年之内$1,488,382 $1,636,544 
一到三年2,416,199 2,535,642 
三到五年1,802,768 1,733,022 
超过五年2,806,476 1,949,240 
总计$8,513,825 $7,854,448 

以投资贷款作为抵押的公司证券化债务的到期日取决于从标的贷款中获得的现金流。他们的还款额是根据标的贷款的定期本金还款额来估算的。就预付款或贷款损失而言，该估计数将与实际金额有所不同。有关证券化债务抵押贷款的更详细讨论，请参阅附注4。

由投资贷款抵押的某些证券化债务包含在特定日期由公司选择的看涨条款。公司发行的其他证券化债务包含清算条款。清理期权条款是指当抵押品低于原始余额的一定百分比（通常为10％）时，有权按预先确定的条件赎回未偿债务。通常，这些清理电话权与债务的其他当事方共享，包括贷款服务商和付款代理人。当贷款池余额变得微不足道从而不经济地管理时，通常会发出清理电话以减轻管理负担。 下表列出了截至2023年9月30日按年度分列的可赎回债务的面值，其中不包括公司发行的仅有清偿期权的任何债务。

34









2023年9月30日
（千美元）
年校长
目前可调用$1,601,525 
2023503,948 
20241,233,096 
20252,537,672 
2026605,287 
2027774,494 
2028620,637 
总计$7,876,659 

8. 合并证券化工具和其他可变利息实体

自成立以来，公司一直使用VIE来实现整笔抵押贷款的证券化或RMBS的再证券化，并获得长期的无追索权融资。公司评估了其在每个 VIE 中的权益，以确定其是否是主要受益人。

该公司做到了 不合并截至2023年9月30日的季度中的所有住宅抵押贷款。在截至2023年9月30日的九个月中，公司合并约为美元2.6经验丰富的住宅再贷款住宅抵押贷款的未偿本金余额为十亿美元。在截至2022年9月30日的季度和九个月中，公司合并约为美元370百万和美元2.5经验丰富的住宅再贷款住宅抵押贷款的未付本金余额分别为十亿。

公司是主要受益人的VIE

公司作为主要受益人的VIE中保留的实益权益通常是这些证券化的次级部分，在某些情况下，公司可能持有其他部分的权益。 下表反映了截至2023年9月30日和2022年12月31日与合并VIE相关的合并财务状况报表中记录的资产和负债。
 2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
资产：  
按公允价值计算的非机构RMBS (1)
$249,825 $276,030 
按公允价值持有的投资贷款10,440,568 9,855,390 
应计应收利息53,602 47,553 
其他资产14,566 20,293 
总资产：$10,758,561 $10,199,266 
负债：  
证券化债务，由非机构RMBS抵押$75,819 $78,542 
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押7,236,558 6,673,917 
应计应付利息23,421 17,427 
其他负债2,188 2,239 
负债总额：$7,337,986 $6,772,125 
(1) 2023年9月30日和2022年12月31日的余额包括信贷损失备抵金，金额为美元5百万和美元2分别是百万。

与合并运营报表中记录的合并VIE相关的收入和支出金额如下表所示。
35









 截至本季度
 2023年9月30日2022年9月30日
 （千美元）
利息收入，合并VIE的资产$153,710 $139,598 
VIE的利息支出、无追索权负债75,902 50,030 
净利息收入$77,808 $89,568 
信贷损失准备金（增加）减少$(1,560)$2,284 
服务费$7,199 $6,701 

 在截至的九个月中
 2023年9月30日2022年9月30日
 （千美元）
利息收入，合并VIE的资产$443,286 $410,873 
VIE的利息支出、无追索权负债208,678 142,714 
净利息收入$234,608 $268,159 
信贷损失准备金（增加）减少$(3,519)$(859)
服务费$21,403 $20,256 

公司不是主要受益人的VIE

如果公司得出结论，它没有控股财务权益，因此不是主要受益人，则无需合并VIE。在这种情况下，公司既无权指导实体最重要的活动，例如无故更换服务商的权利，也没有义务承担损失或获得可能对VIE具有重大意义的收益。公司在这些未合并的VIE中的投资在合并财务状况报表中以非机构RMBS形式记账，包括VIE发行的优先债券和次级债券。

截至2023年9月30日，公司对每个未合并VIE的投资的公允价值低于美元1百万到美元20百万，总金额为 $775百万。截至2022年12月31日，公司对每个未合并VIE的投资的公允价值低于美元1百万到美元23百万，总金额为 $871百万。该公司因这些未合并的VIE而蒙受的最大亏损风险为美元780百万和美元813截至2023年9月30日和2022年12月31日，分别为百万美元。最大亏损风险被确定为未合并的VIE的摊销成本，即截至报告日经任何未摊销的溢价或折扣调整后的投资收购价格。

9. 衍生工具

就公司的利率风险策略而言，公司可以通过签订利率互换、互换和美国国债期货等衍生金融工具合约，在经济上对冲其部分利率风险。互换用于锁定与其担保融资协议当前和预期付款的一部分相关的固定利率。公司通常同意支付固定利率或支付利率，以换取在指定时间内获得浮动利率或收款利率的权利。利率互换提供了签订预先确定的名义金额、规定期限的利率互换协议以及未来支付和收取利率的选项。该公司的互换未经过集中审批。美国国债期货是追踪具有相同期限的通用基准美国国债价格并在活跃交易所交易的衍生品。通常，公司的政策是在交付标的证券之前平仓任何美国国债期货头寸。美国国债期货锁定与其担保融资协议当前和预期付款的一部分相关的固定利率。

36









公司的衍生品在合并财务状况表中记为资产或负债，并按公允价值计量。这些衍生金融工具合约未被指定为公认会计原则的套期保值；因此，公允价值的所有变化均计入收益。公司选择在适当时对手对其衍生合约的公允价值进行净值。这些合同包含法律上可执行的条款，允许与每个交易对手对所有个人衍生应收账款和应付账款进行净额结算或抵消，因此，这些衍生品合约的公允价值按交易对手净额申报。

使用衍生工具会产生与潜在损失相关的信用风险，如果这些工具的交易对手未能履行合同规定的义务，这些损失可能会被确认。如果交易对手违约，公司可能难以获得作为这些衍生工具抵押品的RMBS或现金。公司定期监控交易对手的信用状况，以确定其是否面临交易对手信用风险。有关交易对手信用风险的进一步讨论，请参阅附注14。

截至2023年9月30日，公司利率互换的加权平均工资率为 3.26%，加权平均接收率为 5.31%。截至2023年9月30日，公司利率互换的加权平均到期日低于 一年.

截至2022年12月31日，公司利率互换的加权平均工资率为 4.07%，加权平均接收率为 4.30%。截至2022年12月31日，公司利率互换的加权平均到期日为 4年份。

该公司做到了 不在截至2023年9月30日的季度内签订或终止任何衍生合约。
该公司支付了 $45百万元用于终止名义价值为美元的利率互换2.5在截至2023年9月30日的九个月中，数十亿美元。终止的掉期的原始到期日从2025年到2028年不等。

在截至2023年9月30日的九个月中，公司签订了 三将合约换成 一年远期起步互换，名义总额为美元1.5十亿与 3.56% 罢工率。基础互换条款将允许公司支付的固定利率为 3.56% 并获得浮动隔夜 SOFR 利率。此外，在截至2023年9月30日的九个月中，公司终止了现有的美元1.0价值十亿美元的名义互换合约 一年交换。该公司还成立并终止 三以 $ 为单位的新掉期合约2.3在截至2023年9月30日的九个月中，名义价值为十亿美元。该公司的已实现净收益为 $11这些互换终止有百万美元。

在截至2023年9月30日的九个月中，公司签订了 6,000短 5 年和 1,875短 2 年名义美元美国国债期货合约600百万和美元375分别为百万美元，该公司随后涵盖了这笔合约，截至2023年9月30日，没有未偿还的美国国债期货合约。该公司的已实现净亏损为美元6百万美元用于弥补这些空头的美国国债期货合约。该公司还签订了 400开启通话选项 2 年和 5 年美国国债期货，随后在截至2023年9月30日的九个月中对其进行了弥补，已实现亏损为美元187千。

在截至2022年9月30日的九个月中，公司购买了一份交换合同 一年$ 的正向起始互换1.0名义金额为十亿美元，加权平均罢工率为 3.26%。该公司签订了 二，在截至2022年9月30日的季度和九个月中，按固定收益浮动、基于SOFR的利率互换，利率互换为美元885百万名义金额。截至2022年9月30日，公司利率互换的加权平均工资率为 3.94%，加权平均接收率为 2.98%。掉期的剩余到期日区间为 两年到 五年加权平均到期日为 三年.

公司还以现金利润的形式从交易对手向其衍生合约人保留抵押品。根据公司的净额结算政策，公司列报了扣除收到的现金利润率后的衍生品合约的公允价值。有关衍生净额结算的更多详细信息，请参阅附注14。

下表汇总了截至2023年9月30日和2022年12月31日交易对手净额结算和过账现金抵押品后，合并财务状况报表中报告的衍生品的地点和公允价值。

37









  2023年9月30日
  衍生资产衍生负债
衍生工具名义未付金额合并财务报表上的位置
状况		净估计公允价值/账面价值合并财务报表上的位置
状况		净估计公允价值/账面价值
  （以千美元计）  
利率互换$1,000,000 按公允价值计算的衍生产品$— 按公允价值计算的衍生产品$— 
交换1,500,000 按公允价值计算的衍生产品— 按公允价值计算的衍生产品$— 
美国国债期货— 衍生品，按公允价值计算，净额— 衍生品，按公允价值计算，净额— 
总计$2,500,000  $—  $— 


  2022年12月31日
  衍生资产衍生负债
衍生工具名义未付金额合并财务报表上的位置
状况		净估计公允价值/账面价值合并财务报表上的位置
状况		净估计公允价值/账面价值
  （以千美元计）  
利率互换$1,485,000 衍生品，按公允价值计算，净额$3,716 衍生品，按公允价值计算，净额$— 
交换1,000,000 衍生品，按公允价值计算，净额380 衍生品，按公允价值计算，净额$— 
总计$2,485,000  $4,096  $— 

公司衍生品分别对截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度合并运营报表的影响如下所示。
衍生品净收益（亏损）
在已结束的季度中
衍生工具在合并报表上的位置
运营和综合收益		2023年9月30日2022年9月30日
    （千美元）
利率互换利率互换的未实现净收益（亏损）$(4,422)$3,718 
利率互换利率互换的已实现净收益（亏损）— — 
利率互换利率互换的定期利息成本，净额4,894 (122)
美国国债期货衍生品的未实现净收益（亏损）— — 
美国国债期货衍生品的已实现净收益（亏损）— — 
交换衍生品的未实现净收益（亏损）4,439 6,589 
交换衍生品的已实现净收益（亏损）— — 
总计 $4,911 $10,185 


38









衍生品净收益（亏损）
在结束的九个月里
衍生工具在合并报表上的位置
运营和综合收益		2023年9月30日2022年9月30日
    （千美元）
利率互换利率互换的未实现净收益（亏损）$6,510 $3,718 
利率互换利率互换的已实现净收益（亏损）(45,226)— 
利率互换利率互换的定期利息成本，净额11,871 (122)
美国国债期货衍生品的未实现净收益（亏损）— — 
美国国债期货衍生品的已实现净收益（亏损）(6,344)— 
交换衍生品的未实现净收益（亏损）2,950 4,971 
交换衍生品的已实现净收益（亏损）10,613 
总计 $(19,626)$8,567 

当公司签订衍生品合约时，它们通常受国际掉期和衍生品协会主协议或其他类似协议的约束，这些协议可能包含在某些事件发生时向交易对手授予与适用协议有关的某些权利，例如 (i) 股东权益在设定的时间内下降超过规定的门槛或美元金额，(ii) 公司未能维持其房地产投资信托基金地位，(iii) 公司未能遵守金额限制杠杆，以及（iv）该公司的股票从纽约证券交易所（NYSE）退市。在发生 (i) 至 (iv) 项中的任何一项或协议下的另一项违约时，适用协议的交易对手有权根据协议的规定终止协议。如果公司违反这些条款中的任何一项，则将被要求履行其根据该条款承担的义务
协议的终止价值约为公允价值。

10. 资本存量

优先股

该公司宣布向A系列优先股股东分红美元3百万和美元9百万，或 $0.50和 $1.50每股优先股分别在截至2023年9月30日的季度和九个月内。该公司宣布向A系列优先股股东分红美元3百万和美元9百万，或 $0.50和 $1.50每股优先股分别在截至2022年9月30日的季度和九个月内。

该公司宣布向B系列优先股股东分红美元7百万和美元20百万，或 $0.50和 $1.50每股优先股分别在截至2023年9月30日的季度和九个月内。该公司宣布向B系列优先股股东分红美元7百万和美元20百万，或 $0.50和 $1.50每股优先股分别在截至2022年9月30日的季度和九个月内。

该公司宣布向C系列优先股股东分红美元5百万和美元15百万，或 $0.484375和 $1.453125每股优先股分别在截至2023年9月30日的季度和九个月内。该公司宣布向C系列优先股股东分红美元5百万和美元15百万，或 $0.484375和 $1.453125每股优先股分别在截至2022年9月30日的季度和九个月内。

该公司宣布向D系列优先股股东分红美元4百万和美元12百万，或 $0.50和 $1.50每股优先股分别在截至2023年9月30日的季度和九个月内。该公司宣布向D系列优先股股东分红美元4百万和美元12百万，或 $0.50和 $1.50每股优先股分别在截至2022年9月30日的季度和九个月内。

2021 年 10 月 30 日，所有 5,800,000A系列优先股的已发行和流通股，未偿清算优先权为美元145百万美元可赎回，其赎回价格等于清算优先权加上截至但不包括赎回日期的应计和未付股息。

2023年6月30日之后，所有与公司相关的伦敦银行同业拆借利率期限停止公布或不再具有代表性。公司认为，联邦《可调利率法》（LIBOR）（“法案”）及据此颁布的相关法规适用于其每项法案 8% B 系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（“B 系列优先股”）， 7.75% C 系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（“C 系列优先股”）和 8% D系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（“D系列优先股”，与B系列优先股和C系列优先股一起称为 “优先股”）。鉴于
39









鉴于迄今为止获得的所有信息，该公司认为，该法案对优先股的适用性为三个月的芝加哥商品交易所SOFR加上适用的期限利差调整为 0.26161年利率将自动取代三个月伦敦银行同业拆借利率作为计算优先股从2024年3月30日起（对于B系列优先股）为2024年3月30日，对于C系列优先股，（ii）2025年9月30日；对于D系列优先股，（iii）2024年3月30日，对于D系列优先股，则为2024年3月30日。

普通股

2023 年 6 月，公司董事会将公司股票回购计划或回购计划的授权增加了美元73百万到美元250百万。此类授权没有到期日期，目前无意修改或以其他方式撤销此类授权。公司普通股可以在公开市场上购买，包括通过大宗购买、通过私下谈判交易，或根据经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1条或《交易法》可能通过的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和金额将由公司自行决定，并且可以出于任何原因随时暂停、终止或修改该计划。除其他因素外，公司打算仅在收购价格低于上次公开公布的每股普通股账面价值时才考虑回购普通股。此外，公司不打算从董事、高级管理人员或其他关联公司手中回购任何股份。该计划没有义务公司收购任何特定数量的股票，所有回购都将根据规则10b-18进行，该规则对股票回购的方法、时间、价格和数量设定了某些限制。

该公司做到了 不在截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度中回购其任何普通股。该公司回购了 5.8百万股普通股，平均价格为美元5.66总计为 $33在截至2023年9月30日的九个月中，百万美元。该公司回购了大约 5.4百万股普通股，平均价格为美元9.10总计为 $49在截至2022年9月30日的九个月中，百万美元。根据回购计划可能尚未购买的股票的大约美元价值为美元217截至2023年9月30日，百万人。

2022年2月，公司与瑞士信贷证券（美国）有限责任公司、JMP Securities LLC、高盛分别签订了分销代理协议（“现有销售协议”）。有限责任公司、摩根士丹利公司有限责任公司和加拿大皇家银行资本市场有限责任公司（“现有销售代理”）。2023年2月，公司修订了现有销售协议，与摩根大通证券有限责任公司和瑞银证券有限责任公司签订了单独的分销代理协议（以及经修订的现有销售协议，即 “销售协议”），将摩根大通证券有限责任公司和瑞银证券有限责任公司列为额外的销售代理（连同现有销售代理人，“销售代理”）。根据销售协议的条款，公司可以发行和出售普通股，总发行价最高为美元500百万，根据1933年《证券法》，不时通过任何销售代理进行 “上市” 发行。在截至2023年9月30日的季度和九个月以及截至2022年12月31日的年度中，公司没有根据市场销售计划发行任何股票。

在截至2023年9月30日的季度和九个月中，公司宣布向普通股股东分红为美元42百万和美元138百万或美元0.18和 $0.59分别为每股。在截至2022年9月30日的季度和九个月中，公司宣布向普通股股东分红为美元56百万和美元212百万，或 $0.23和 $0.89分别为每股。

每股收益（EPS）

截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度和九个月的每股收益计算如下：

40









 对于已结束的季度
 2023年9月30日2022年9月30日
 （千美元）
分子：
普通股股东可获得的净收益（亏损）-基本$(16,268)$(204,583)
稀释性证券的影响：— — 
普通股股东可获得的净收益（亏损）——摊薄$(16,268)$(204,583)
分母：
加权平均基本股226,734,643 231,750,422 
稀释性证券的影响— — 
加权平均摊薄股数226,734,643 231,750,422 
归属于普通股股东的每股平均净收益（亏损）-基本$(0.07)$(0.88)
归属于普通股股东的每股平均净收益（亏损）——摊薄$(0.07)$(0.88)

 在结束的九个月里
 2023年9月30日2022年9月30日
 （千美元）
分子：
普通股股东可获得的净收益（亏损）-基本$40,248 $(665,549)
稀释性证券的影响：— — 
普通股股东可获得的净收益（亏损）——摊薄$40,248 $(665,549)
分母：
加权平均基本股230,099,867 234,671,912 
稀释性证券的影响2,188,451 — 
加权平均摊薄股数232,288,318 234,671,912 
归属于普通股股东的每股平均净收益（亏损）-基本$0.17 $(2.84)
归属于普通股股东的每股平均净收益（亏损）——摊薄$0.17 $(2.84)

截至2023年9月30日的季度，可能具有摊薄作用的股票为 2.0百万被排除在全面摊薄后的每股收益的计算之外，因为它们的影响本来是反稀释的。在截至2022年9月30日的季度和九个月中，可能具有摊薄作用的股票为 2.4百万被排除在全面摊薄后的每股收益的计算之外，因为它们的影响本来是反稀释的。截至2023年9月30日的季度和截至2022年9月30日的九个月的反稀释股票由限制性股票单位和绩效股票单位组成。

11. 累计其他综合收益

下表显示了截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中累计其他综合收益（AOCI）组成部分的变化：
41









2023年9月30日
（千美元）
 可供出售证券的未实现收益（亏损），净额累计 OCI 余额总额
截至2022年12月31日的余额$229,345 $229,345 
重新分类之前的 OCI(49,431)(49,431)
从 AOCI 中重新分类的金额1,313 1,313 
本期净额 OCI(48,118)(48,118)
截至2023年9月30日的余额$181,227 $181,227 
 
2022年9月30日
（千美元）
 可供出售证券的未实现收益（亏损），净额累计 OCI 余额总额
截至2021年12月31日的余额$405,054 $405,054 
重新分类之前的 OCI(160,850)(160,850)
从 AOCI 中重新分类的金额— — 
本期净额 OCI(160,850)(160,850)
截至2022年9月30日的余额$244,204 $244,204 
 
从AOCI余额中重新归类的金额包括美元1截至2023年9月30日的九个月中，出售的可供出售证券的未实现净亏损为百万美元。有 不在截至2022年9月30日的九个月中，从AOCI重新分类的金额。

12. 股权补偿、雇佣协议和其他福利计划

2023年6月14日，董事会推荐并批准了奇美拉投资公司2023年股权激励计划（以下简称 “计划”）。它授权发行最多 20,000,000根据本计划授予奖励的普通股。该计划将取代我们于2015年12月10日生效的经修订和重述的2007年股权激励计划（“先前计划”），并且不会根据先前的计划授予任何新的奖励。在先前计划下未偿还的任何奖励仍将受先前计划的约束和支付。根据先前计划获得未偿还奖励的任何股票，如果因任何原因到期、终止、交出或没收而没有发行股票，则将自动根据本计划可供发行。此外，在股东批准本计划最初根据先前计划授予的全值奖励（例如授予我们指定执行官的限制性股票单位和PSU）后，根据预扣税要求预扣的股票将自动根据该计划发行。

截至2023年9月30日，大约 20根据该计划，将来有100万股可供授予。

本计划下的奖励可能包括股票期权、股票增值权（“SAR”）、限制性股票、股息等值权（“DER”）和其他基于股份的奖励（包括限制性股份）。根据该计划，这些奖励中的任何一项都可能是以实现绩效目标为条件的绩效奖励。

公司董事会薪酬委员会已批准股票奖励延期计划或延期计划。根据延期计划，非雇员董事和某些执行官可以选择推迟支付根据激励计划发放的某些股票奖励。递延奖励被视为递延股票单位，在离职日期或参与者选择的离职日期支付，以较早者为准。通常一次性付款，或者，如果参与者选择，则以 五年度分期付款。递延奖励在延期期内以额外递延股票单位的形式获得等值股息。金额在延期期结束时通过交付激励计划中的股份（加上任何部分递延股票单位的现金），减去任何适用的预扣税款来支付。延期选择不会改变适用于标的股票奖励的任何归属要求。在2023年9月30日和2022年12月31日，大约有 1百万股，其付款已分别推迟到离职或参与者选择的日期。在2023年9月30日和2022年12月31日，大约有 1已获得百万股息等值权益，但尚未交付。

限制性股票单位（RSU）的授予

42









该公司做到了 不在截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度内授予所有限制性股份。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，公司向员工颁发了RSU奖励。这些 RSU 奖项旨在奖励公司员工为公司提供的服务。通常，RSU 的奖励等于 三年期限从拨款之日开始，将在授予之日后全额归属 三年。对于符合退休资格的员工（定义为为公司服务年限加上年龄）等于或大于65岁，则服务期限被视为已满，所有补助金将立即记作支出。RSU奖励按授予日公司普通股的市场价格估值，通常，员工必须在归属日受雇于公司才能获得RSU奖励。该公司授予了 817在截至2023年9月30日的九个月中，有数千份RSU奖励，授予日期的公允价值为美元52023 年业绩年度为百万美元。该公司授予了 221在截至2022年9月30日的九个月中，有数千份RSU奖励，授予日期的公允价值为美元32022 年业绩年度分别为百万美元。

授予绩效股权单位（PSU）
该公司做到了 不在截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度内向所有PSU发放补助金。PSU奖励旨在使薪酬与公司的未来业绩保持一致。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月内颁发的PSU奖项包括 三年业绩期分别于2025年12月31日和2024年12月31日结束。对于在截至2023年9月30日的九个月内授予的PSU奖励，最终授予的股票数量将介于 0% 和 200与同行相比，根据公司经济回报率和股价表现，授予的PSU的百分比是平等的。公司的三年期公司经济回报率等于公司每股普通股账面价值的变化加上普通股股息。股价表现等于股价变化加上普通股股息。补偿费用将在直线基础上确认 三年归属期基于对公司经济回报率和与同行集团中实体相关的股价表现的估计，并将根据公司对实际授予股份数量的最佳估计每期进行调整。对于在截至2022年9月30日的九个月内授予的PSU奖励，最终授予的股票数量将介于 0% 和 200与同行群体相比，根据公司经济回报率授予的PSU的百分比。在截至2023年9月30日的九个月中，公司授予 605向高级管理层颁发数千份PSU奖励，授予日期的公允价值为美元3百万。在截至2022年9月30日的九个月中，公司授予 128向高级管理层颁发数千份PSU奖励，授予日期的公允价值为美元2百万。

公司确认的股票薪酬支出为 $2百万和美元6截至2023年9月30日的季度和九个月为百万美元。公司确认的股票薪酬支出为美元2百万和美元5截至2022年9月30日的季度和九个月为百万美元。

该公司还维持合格的401（k）计划。该计划是一项退休储蓄计划，允许符合条件的员工根据《守则》第401（k）条在延税基础上缴纳部分工资。员工可以通过工资扣除来缴纳最高金额为 $22,500如果年龄在 50 岁以下，另加一美元7,500向50岁或以上的员工提供 “补贴” 缴款。公司匹配 100第一个的百分比 6由员工缴款递延的合格薪酬的百分比。雇主以现金形式为401（k）笔配套缴款提供资金，参与者可以将公司配对资金用于他们选择的投资。公司缴款的好处立即归属。通常，参与计划的员工有权在终止工作、退休、死亡或残疾时从计划中获得分配。截至2023年9月30日的季度和九个月中，与公司合格计划相关的401（k）支出为美元96千和 $353分别为千。截至2022年9月30日的季度和九个月中，与公司合格计划相关的401（k）支出为美元95千和 $423分别为千。

13. 所得税

在截至2022年12月31日的年度中，根据守则第856至860条，公司有资格作为房地产投资信托基金纳税。作为房地产投资信托基金，如果公司向股东进行符合条件的应纳税所得额分配，则无需缴纳美国联邦所得税。为了保持房地产投资信托基金的资格，公司必须将其年度房地产投资信托应纳税收入的至少90％分配给股东，并满足某些其他要求，例如其可能持有的资产、可能产生的收入和股东构成。通常，公司的政策是将公司的所有应纳税所得额分配给股东。

公司有纳税申报义务的州和地方税务管辖区通常承认公司作为房地产投资信托基金的地位，因此，公司通常不在这些司法管辖区缴纳所得税。但是，公司可能需要缴纳某些最低州和地方税务申报费，其TRS需缴纳美国联邦、州和地方税。该公司目前记录的所得税支出为 $75千和美元100截至2023年9月30日的季度和九个月为千美元。该公司目前记录的所得税支出为 $4千和 $28截至2022年9月30日的季度和九个月分别为千美元。

该公司的有效税率不同于美国联邦、州和地方的合并公司法定税率，这主要是由于扣除了《守则》第857（a）条要求支付的股息分配。
43










公司截至2019年12月31日或之后的纳税年度的美国联邦、州和地方纳税申报表仍有待审查。

14. 信用风险和利率风险

公司市场风险的主要组成部分是信用风险和利率风险。该公司面临与投资机构MBS和非机构RMBS、住宅抵押贷款、担保融资协议下的借款和证券化债务有关的利率风险。当公司承担利率风险时，它会尝试通过资产选择、对冲以及将抵押贷款资产的收入与相关融资成本进行匹配来最大限度地降低利率风险。

公司试图通过尽职调查、资产选择和投资组合监控来最大限度地降低信用风险。公司已经建立了一个完整的贷款目标市场，包括合格抵押贷款、不合格抵押贷款和可偿还的住宅抵押贷款。此外，公司力求通过遵守监管要求、地域多元化、自有财产和适度的贷款价值比率来最大限度地降低信用风险。这些因素被认为是信用风险的重要指标。

通过使用衍生工具和担保融资协议，如果合同的交易对手表现不如预期，则公司将面临交易对手信用风险。如果交易对手未能在衍生工具上表现良好，则公司的交易对手信用风险等于其资产负债表上作为衍生资产报告的金额，前提是该金额超过从交易对手那里获得的抵押品，或者如果处于净负债状态，则过账的抵押品在多大程度上超过对交易对手的负债。作为衍生资产/（负债）申报的金额是处于收益/（亏损）状况的衍生合约，在主净额结算安排的范围内，扣除与收到/（质押）相同的交易对手和抵押品处于亏损/（收益）状况的衍生品。如果交易对手未能履行担保融资协议，则只要质押抵押品的公允价值超过对手的负债，公司就会蒙受损失。公司试图通过评估和监控交易对手的信贷、执行主净额结算安排和获得抵押品以及与多个交易对手执行合同和协议以减少单一交易对手的风险来最大限度地降低交易对手的信用风险。

公司的担保融资协议交易受基础协议管辖，这些协议规定贷款人享有抵销权，包括在违约或交易借款方破产的情况下。公司的衍生品交易受基础协议管辖，这些协议规定了主净额结算安排下的抵销权，包括在违约或交易任何一方破产的情况下。公司在合并财务状况报表中按净额列报受此类安排约束的资产和负债。 下表列出了有关我们受此类安排约束的资产和负债的信息，这些信息可能会被截至2023年9月30日和2022年12月31日的合并财务状况报表所抵消。

2023年9月30日
（千美元）
确认资产（负债）总额合并财务状况表中抵消的总金额合并财务状况表中抵消的净金额合并财务状况表中未被金融资产（负债）抵消的总金额
金融
乐器
已认捐的现金抵押品（已收到） (1)
净额
担保融资协议$(2,603,911)$— $(2,603,911)$3,670,685 $23,490 $1,090,264 
利率互换-总资产13,468 (13,468)— — (3,096)(3,096)
互换-总资产21,220 (21,220)— — (230)(230)
总计$(2,569,223)$(34,688)$(2,603,911)$3,670,685 $20,164 $1,086,938 
(1) 包含在其他资产中
44









2022年12月31日
（千美元）
确认资产（负债）总额合并财务状况表中抵消的总金额合并财务状况表中抵消的净金额合并财务状况表中未被金融资产（负债）抵消的总金额
金融
乐器
已认捐的现金抵押品（已收到） (1)
净额
担保融资协议$(3,434,765)$— $(3,434,765)$4,699,722 $33,415 $1,298,373 
利率互换-总资产3,716 — 3,716 — 13,179 16,895 
利率互换-总负债(14,074)14,074 — — 27,678 27,678 
互换-总资产15,077 (14,697)380 — — 380 
总计$(3,430,046)$(623)$(3,430,669)$4,699,722 $74,271 $1,343,326 
(1) 包含在其他资产中


15. 承付款和或有开支

公司可能会不时卷入在正常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。对于公司进行的某些证券化交易，在某些情况下，如果违反某些陈述和保证，它有义务从VIE回购资产。

16. 后续事件

没有。
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第 2 项。 管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

以下关于我们财务状况和经营业绩的讨论应与本10-Q表季度报告第1项中包含的合并财务报表和这些报表的附注一起阅读。

在本表10-Q的季度报告中，除非另有特别说明或上下文另有说明，否则提及的 “我们”、“我们的” 或 “公司” 是指Chimera Investment Corporation及其子公司。以下内容定义了本10-Q表季度报告中的某些常用术语：机构指联邦特许公司，例如房利美或房地美，或美国政府机构，例如Ginnie Mae；MBS指由住宅或商业抵押贷款池担保的抵押贷款支持证券；RMBS指由住宅抵押贷款池担保的抵押贷款支持证券；CMBS指抵押贷款支持证券按商业抵押贷款池划分；机构RMBS和机构CMBS指的是MBS分别由住宅和商业抵押贷款池担保，由机构发行或担保；机构MBS是指由机构发行或担保的MBS，包括机构RMBS和机构CMBS的统称；非机构住房抵押贷款是指不受美国政府任何机构或任何机构担保的住宅MBS；IO指纯息证券。

关于前瞻性陈述的特别说明

我们在本报告中发表的前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响。除其他外，这些前瞻性陈述包括有关我们业务未来可能或假设的业绩、财务状况、流动性、经营业绩、计划和目标的信息。当我们使用 “相信”、“期望”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”、“会”、“将” 或类似的表达方式时，我们打算识别前瞻性陈述。除其他外，有关以下主题的陈述具有前瞻性：

•我们的业务和投资策略；
•我们准确预测普通股和优先股未来股息的支付情况以及此类股息金额的能力；
•我们准确确定资产公允市场价值的能力；
•房地产相关证券和其他证券投资机会的可用性，包括我们对当前和未来市场混乱可能产生的潜在机会的估值；
•我们的预期投资；
•我们投资价值的变化，包括导致与资产融资相关的追加保证金的负面变化；
•通货膨胀、利率和抵押贷款预付款率的变化；
•预付抵押贷款支持证券（MBS）或其他资产支持证券（ABS）所依据的抵押贷款和其他贷款；
•我们投资的违约率、拖欠率、宽容率、延期付款率或回收率降低；
•我们投资的证券市场的总体波动性；
•我们维持现有融资安排的能力以及获得未来融资安排的能力；
•我们影响住宅抵押贷款证券化策略的能力；
•我们的投资与用于为此类购买提供资金的借款之间的利率不匹配；
•利率上限对我们的可调利率投资的影响；
•我们的对冲策略在多大程度上可以或可能不会保护我们免受利率波动的影响；
•各种政府计划的影响和变化；
•政府法规、税法和税率、会计指导及类似事项的影响和变化；
•我们行业的市场趋势、利率、债务证券市场或整体经济；
•与我们未来向股东进行分配的能力有关的估计；
•我们对竞争的理解；
•我们寻找和留住合格人员的能力；
•我们出于美国联邦所得税目的维持房地产投资信托基金或房地产投资信托基金分类的能力；
•我们根据经修订的1940年《投资公司法》或《1940年法》维持注册豁免的能力；
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•我们对重要性或重要性的期望；
•我们的披露控制和程序的有效性；以及
•《可调利率（LIBOR）法》的修改 （“法案”）, 该法规定的其他条例或该法和相关条例解释的变化.

前瞻性陈述基于我们对未来表现的信念、假设和预期，同时考虑了我们目前获得的所有信息。您不应过分依赖这些前瞻性陈述。这些信念、假设和期望可能会由于许多可能的事件或因素而发生变化，但并非所有这些事件或因素都是我们所知道的。如果发生变化，我们的业务、财务状况、流动性、经营业绩和前景可能与我们的前瞻性陈述中表述的存在重大差异。任何前瞻性陈述仅代表其发表之日。新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律要求，否则我们没有义务也不打算更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。














































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执行摘要

我们是一家上市房地产投资信托基金，主要从事直接投资或在多元化的抵押贷款资产组合中拥有实益权益的业务，包括住宅抵押贷款、非机构人民币抵押贷款、机构住房抵押贷款、机构CMBS、商业目的和投资者贷款以及其他房地产相关资产。我们购买的MBS和其他房地产相关证券可能包括投资级、非投资级和非评级类别。我们利用杠杆来增加投资的潜在回报。我们的主要业务目标是通过产生可分配收入和通过与抵押贷款基本面相关的资产表现，提供有吸引力的风险调整后回报。我们有选择地投资住宅抵押贷款资产，重点是信用分析、预计的预付款率、利率敏感度和预期回报。

目前，我们的投资活动主要集中在收购住宅抵押贷款上。此外，我们还收购并拥有非机构RMBS和机构抵押贷款支持证券（MBS）。截至2023年9月30日，根据我们的利息收益资产的公允价值，我们的投资组合中约有91％是住宅抵押贷款，8％的投资组合是非机构RMBS，我们的投资组合中有1％是机构MBS。截至2022年12月31日，根据我们的利息收益资产的公允价值，我们的投资组合中约有88％是住宅抵押贷款，9％的投资组合是非机构RMBS，我们的投资组合中有3％是机构MBS。

我们利用杠杆来寻求增加潜在回报并为收购我们的资产提供资金。我们希望使用各种融资来源为投资融资，包括证券化、仓库设施和回购协议。我们可能会寻求通过利用利率套期保值（例如利率互换、上限、期权和期货）来管理我们的债务和利率风险，以减少与我们的融资来源相关的利率波动的影响。

我们的投资策略旨在利用当前利率和信贷环境中的机会。随着利率和信贷周期的变化，我们调整策略，将资产配置转移到各个资产类别，以应对不断变化的市场状况。我们相信，我们的战略将为我们提供在不断变化的市场周期中支付股息的机会。我们预计将从长远角度看待资产和负债。

业务更新

标准普尔500指数在2023年上半年上涨近17％之后，在第三季度公布了3.3％的负回报率。对政府赤字支出和高通胀的担忧加剧导致债券价格下跌，收益率进一步上升。许多固定收益投资者在本季度开始时乐观地认为，美联储精心策划了经济软着陆，紧缩货币政策的时代将很快结束。8月和9月，这一前景转为负面，持续提高利率的前景占了上风。总体而言，美国劳动力市场似乎非常强劲。通货膨胀率在8月份略有上升，但自2022年第三季度以来一直呈下降趋势；但是，整体通货膨胀率仍然很高。美联储决策者的评论表明，可能在年底之前进一步加息，而点阵图现在表明2024年的中位利率将更高。总体而言，在第三季度，固定收益市场既经历了波动性增加，又经历了更高的利率。政府和私营部门的融资成本增加到十多年来从未见过的水平。考虑到市场状况，我们的投资活动仅限于购买3200万美元的住宅过渡贷款，加权平均息票率为10.84％，以及400万美元的非机构债券。

利率波动对收益率曲线沿线中长期到期日的影响更大。在本季度中，2年期国债增加了15个基点，10年期国债增加了73个基点。在7月的联邦公开市场委员会会议上，美联储将隔夜利率提高了25个基点，9月份没有进一步加息。2023年经历的更高利率对房主和消费者的借贷成本产生了负面影响。根据房地美的数据，30年期抵押贷款利率在本季度末为7.5％，高于2021年的2.8％的低点。我们认为，美联储可能在第四季度再次提高短期利率，从长远来看，市场情绪将继续保持更高的利率。因此，加强资产负债表和管理负债仍然是管理层的首要任务。回购融资市场在第三季度继续平稳运作，在本季度中，我们继续发放现有的回购资金，同时承诺在市场条件改善之前酌情降低投资组合杠杆率。第三季度，我们的证券化债务和回购借款分别减少了4.44亿美元和8300万美元。我们仍然认为，证券化是我们负债的最佳融资技术，因为它可以为我们的住宅抵押贷款提供长期的非按市值计价融资。我们的回购融资成本在本季度增加了23个基点，略高于第二季度，证券化债务约占我们总负债的74％。此外，在第三季度，我们开始将现有的高固定利率非按市值计值融资再融资为新的两年有限按市值计价浮动利率，其利率上限大大低于现有贷款。此次再融资已于 2023 年 10 月完成。


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市场状况和我们的策略

展望第四季度，金融市场继续受到一系列经济和地缘政治因素的困扰。收益率曲线沿线的利率上升对通货膨胀和经济的影响可能与美联储的行动一样大。尽管看来美联储的短期利率上调周期已接近尾声，但同样明显的是，有可能持续提高利率。收益率的上升趋势可能会继续，10年期美国国债收益率有可能持续升至5％以上。房屋销售有望创下自2008年金融危机以来最慢的一年。房价上涨、住房库存紧张和高抵押贷款利率造成了住房负担能力危机。除了数据驱动的波动性外，政府关闭的风险也越来越大，这可能会进一步加剧资本市场的波动。

公司债券市场的表现优于政府债券，投资级（IG）的利差收紧，高收益率（HY）的利差略有扩大。

受强劲的房地产市场基本面和强劲的技术指标的推动，证券化产品利差在本季度末涨跌互现，资本组合的顶部出现边际扩大，而股市底部则大幅紧缩。尽管本季度非机构RMBS供应有所回升，但新发行量仍比去年同期减少约50％。在调味料和低摊销HPI调整后的LTV的推动下，再良贷款期限较短，信用状况良好。机构RMBS利差创历史新高。随着长期国债的抛售，波动性增加，利差扩大。由于美联储的持续决胜和银行参与度的减少，技术指标也保持负数。未来的前景表明，利率和利差仍然存在不确定性，特别是考虑到最近的地缘政治动荡。

截至2023年9月30日，本季度末更高的利率使我们的每股普通股账面价值下降至6.90美元，而截至2023年6月30日为7.29美元。

我们继续管理投资组合，这符合我们对利率将在更长时间内更高的信念。在2023年的前九个月中，我们将总追索权融资风险减少了8.31亿美元。我们继续寻找机会，通过长期、有限或不按市值计值的融资机制从证券化中为留存票据融资。目前，我们有58％的追索权融资来自这些设施。为了进一步管理我们的利率风险，我们打算使用期货、利率互换和互换等金融衍生品来对冲证券化执行、压缩净利率和保护我们的账面价值。

现金管理对我们的业务至关重要。我们监控我们对保证金、回购融资到期日、流动性和新投资的持续需求。随着时间的推移，我们预计将继续收购和证券化抵押贷款，并进一步实施公司对证券化的看涨优化策略。有了可用资金，我们计划评估任何新投资的优点，并将其与回购已发行普通股和优先股或在到期时减少较高成本负债的优点进行比较。这些再证券化的时机受到许多因素的影响，包括信贷表现、预付款速度和利率。

在我们驾驭当前的市场条件时，我们专注于保持较低的追索权杠杆率，并通过现金和未抵押证券的适当平衡来管理我们的流动性。我们的信贷组合在第三季度继续表现良好。我们当前投资组合的信贷表现符合或优于我们在抵押贷款拖欠款、违约率和回收率方面的最初投资预期。我们定期监控投资组合，寻找机会改善我们的流动性、资本结构和投资回报。历史上，我们通过再证券化取得了成功，并且拥有大量的资本可以在未来重新获取。我们相信，当利率放缓和资本市场改善时，将有充足的机会提取额外的投资组合价值。

在第三季度，我们宣布普通股每股派息0.18美元。2023年第三季度，我们的经济回报率（以每股普通股账面价值的净变化加上普通股股息衡量）为（2.9％），截至2023年9月30日的九个月为0.0％。

业务运营

净收益（亏损）摘要

下表显示了截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度，以及截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月按公认会计原则计算的净收益（亏损）。
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净收益（亏损）
（以千美元计，股票和每股数据除外）
（未经审计）
对于已结束的季度在结束的九个月里
2023年9月30日2023年6月30日QoQ 变化2023年9月30日2022年9月30日同比变化
净利息收入：
利息收入 (1)
$195,591 $196,859 $(1,268)$581,700 $585,835 $(4,135)
利息支出 (2)
132,193 131,181 1,012 382,988 226,403 156,585 
净利息收入63,398 65,678 (2,280)198,712 359,432 (160,720)
信贷损失准备金增加（减少）3,217 2,762 455 9,041 3,203 5,838 
其他投资收益（亏损）：  
衍生品的未实现净收益（亏损）17 17,994 (17,977)9,460 8,689 771 
衍生品的已实现收益（亏损）— (6,822)6,822 (40,957)— (40,957)
掉期定期利息成本，净额4,894 4,159 735 11,871 (122)11,993 
衍生品净收益（亏损）4,911 15,331 (10,420)(19,626)8,567 (28,193)
按公允价值计算的金融工具未实现净收益（亏损）(43,988)6,954 (50,942)27,558 (848,925)876,483 
出售投资的已实现净收益（亏损）(460)(21,758)21,298 (27,482)(37,031)9,549 
偿还债务的收益（亏损）— 4,039 (4,039)6,348 (2,897)9,245 
其他投资收益（亏损）2,381 (421)2,802 2,077 517 1,560 
其他收益（亏损）总额(37,156)4,145 (41,301)(11,125)(879,769)868,644 
其他费用： 
薪酬和福利7,124 7,677 (553)25,292 30,211 (4,919)
一般和管理费用5,427 6,471 (1,044)17,674 16,493 1,181 
服务和资产管理费8,139 8,408 (269)24,965 27,122 (2,157)
交易费用90 8,456 (8,366)14,955 12,872 2,083 
其他支出总额20,780 31,012 (10,232)82,886 86,698 (3,812)
所得税前收入（亏损）2,245 36,049 (33,804)95,660 (610,238)705,898 
所得税75 25 50 100 28 72 
净收益（亏损）$2,170 $36,024 $(33,854)$95,560 $(610,266)$705,826 
优先股股息18,438 18,438 — 55,313 55,283 30 
普通股股东可获得的净收益（亏损）$(16,268)$17,586 $(33,854)$40,248 $(665,549)$705,797 
普通股股东可获得的每股净收益（亏损）：
基本$(0.07)$0.08 $(0.15)$0.17 $(2.84)$3.01 
稀释$(0.07)$0.08 $(0.15)$0.17 $(2.84)$3.01 
加权平均已发行普通股数量：  
基本226,734,643 231,628,141 (4,893,498)230,099,867 234,671,912 (4,572,045)
稀释226,734,643 233,867,501 (5,135,311)232,288,318 234,671,912 (2,383,594)
每股普通股申报的股息$0.18 $0.23 $(0.05)$0.59 $0.89 $(0.30)
(1) 包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度合并VIE的利息收入分别为153,710美元和139,598美元，以及截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中合并VIE的利息收入分别为443,286美元和410,873美元。详情见合并财务报表附注。

(2) 包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度合并VIE的利息支出分别为75,902美元和50,030美元，以及截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中合并VIE的利息支出分别为208,678美元和142,714美元。见附带的合并财务报表附注。

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截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度以及截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月的经营业绩。

我们的主要收入来源是资产所得的利息收入，扣除为融资负债支付的利息支出。

截至2023年9月30日的季度与截至2023年6月30日的季度相比

截至2023年9月30日的季度，普通股股东可获得的净亏损为1,600万美元，合每股基本普通股平均亏损0.07美元，而截至2023年6月30日的季度净收益为1,800万美元，合每股基本普通股平均亏损0.08美元。在截至2023年9月30日的季度中，我们的公允价值金融工具未实现亏损为4,400万美元，其他支出为2,100万美元，部分被6,300万美元的净利息收入所抵消。

2023年第三季度的持续市场波动和利率上升导致按公允价值计算的金融工具出现未实现净亏损，而我们的其他支出下降，净利息收入保持相对不变，与截至2023年6月30日的季度普通股股东的净收入相比，普通股股东可获得净亏损。在截至2023年9月30日的季度中，与截至2023年6月30日的季度相比，我们的公允价值金融工具的未实现亏损增加了5100万美元，衍生品净收益减少了1000万美元，但与截至2023年6月30日的季度相比，出售投资已实现亏损减少了2100万美元，其他支出减少了1000万美元，部分抵消了这一影响。

截至2023年9月30日的九个月与截至2022年9月30日的九个月相比

在截至2023年9月30日的九个月中，我们可供普通股股东使用的净收入为4000万美元，相当于平均每股基本普通股0.17美元，而在截至2022年9月30日的九个月中，净亏损6.66亿美元，即平均每股基本普通股亏损2.84美元。

在截至2023年9月30日的九个月中，我们的净利息收入为1.99亿美元，按公允价值计算的金融工具未实现收益为2,800万美元，部分被运营费用和8,300万美元和5,500万美元的优先股分红所抵消。在截至2022年9月30日的九个月中，按公允价值计算，我们的金融工具有8.49亿美元的未实现亏损，部分被3.59亿美元的净利息收入所抵消。2022年的市场波动幅度很大，导致我们的投资组合的市值损失为8.49亿美元。2023年的市场波动仍然很大，但迄今为止一直稳定得多，市场价格相对保持不变。

利息收入

截至2023年9月30日的季度与截至2023年6月30日的季度相比

截至2023年9月30日的季度，利息收入小幅下降了100万美元，至1.96亿美元，而截至2023年6月30日的季度为1.97亿美元。截至2023年9月30日的季度，我们的平均利息收益资产收益率增加了20个基点，至5.8％，而我们的平均利息收益资产下降了4.54亿美元，至133亿美元，而截至2023年6月30日的季度，平均利息收益资产收益率为5.6％，平均利息收入为137亿美元，推动了利息收入略有下降。

截至2023年9月30日的九个月与截至2022年9月30日的九个月相比

截至2023年9月30日的九个月，利息收入减少了400万美元，至5.82亿美元，下降了1％，而截至2022年9月30日的九个月为5.86亿美元。在截至2023年9月30日的九个月中，我们的利息收入减少的主要原因是与截至2022年9月30日的九个月相比，我们的平均利息收入资产下降以及我们的机构CMBS投资的预还款罚款降低。我们将平均利息收入资产余额减少了1.8亿美元，至135亿美元，而2022年同期为137亿美元。我们的机构CMBS利息收入减少了2,700万美元，这主要是由于预付款罚款减少和资产余额减少，而与2022年同期相比，在截至2023年9月30日的九个月中，由于资产余额减少和收益率降低，非机构RMBS投资组合利息收入减少了3000万美元。与2022年同期相比，在截至2023年9月30日的九个月中，由于资产余额增加和收益率增加，我们的投资贷款利息收入增加了4,600万美元，部分抵消了这些减少。

利息支出

截至2023年9月30日的季度与截至2023年6月30日的季度相比

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截至2023年9月30日的季度，利息支出小幅增加了100万美元，增幅1％，至1.32亿美元，而截至2023年6月30日的季度为1.31亿美元。截至2023年9月30日的季度，证券化债务的利息支出增加了300万美元，这是由于与截至2023年6月30日的季度相比，平均债务余额增加以及借款利率的提高。由于担保融资余额减少，由非机构抵押的担保融资协议的利息支出减少以及200万美元的贷款，部分抵消了这一增长。

截至2023年9月30日的九个月与截至2022年9月30日的九个月相比

截至2023年9月30日的九个月，利息支出增加了1.57亿美元，达到3.83亿美元，增长了69％，而截至2022年9月30日的九个月为2.26亿美元。在截至2023年9月30日的九个月中，与2022年同期相比，我们的利息支出有所增加，这主要是由于联邦基金利率的上升，我们的担保融资协议和证券化债务的借款利率上升。在截至2023年9月30日的九个月中，我们的证券化债务的利息支出增加了6400万美元，因为我们的证券化平均借款利率与截至2022年9月30日的九个月相比增加了90个基点。在截至2023年9月30日的九个月中，由于联邦基金利率的提高，我们以投资贷款、非机构RMBS和机构MBS作为抵押的担保融资协议的利息支出分别增加了4,500万美元、3200万美元和300万美元。

经济净利息收入

我们的经济净利息收入是一项非公认会计准则财务指标，等于经利率互换净定期利息成本调整后的GAAP净利息收入，不包括现金赚取的利息。为了计算本节中与资金成本衡量标准相关的经济净利息收入和比率，利息支出包括利率互换的净支付额，该净支付额作为合并运营报表中衍生品净收益（亏损）的一部分列报。利率互换用于在利率上升的环境中管理担保融资协议所支付利息的增加。将利率互换的合同利息支付净额与计息负债的利息相提并论，反映了我们的合同利息支付总额。我们认为此演示文稿对投资者很有用，因为它通过显示我们投资组合的利息支出和净利息收入的所有组成部分来描述我们投资策略的经济价值。但是，不应孤立地看待经济净利息收入，也不能替代根据公认会计原则计算的净利息收入。如有说明，经现金所得利息调整后，利息支出被称为经济利息支出。如有说明，反映利率互换的定期净利息成本和现金赚取的任何利息的净利息收入被称为经济净利息收入。

下表对报告期内的经济净利息收入与GAAP净利息收入以及经济利息支出与GAAP利息支出进行了核对。
 GAAP
利息
收入		GAAP
利息
费用		利率互换的定期利息成本经济利益
费用		GAAP 净利息
收入		利率互换的定期利息成本
其他 (1)
经济
网
利息
收入
截至2023年9月30日的季度$195,591 $132,193 $(4,894)$127,299 $63,398 $4,894 $(2,301)$65,991 
截至2023年6月30日的季度$196,859 $131,181 $(4,159)$127,022 $65,678 $4,159 $(2,884)$66,953 
截至2023年3月31日的季度$189,250 $119,615 $(2,819)$116,796 $69,635 $2,819 $(3,035)$69,419 
截至2022年12月31日的季度$187,286 $106,891 $1,629 $108,520 $80,395 $(1,629)$(1,867)$76,899 
截至2022年9月30日的季度$188,303 $83,464 $122 $83,586 $104,839 $(122)$(540)$104,177 
(1) 主要是现金和现金等价物的利息收入。

净利率差

下表显示了我们持有的平均收益资产、资产利息、平均利息收益资产收益率、平均债务余额、经济利息支出、经济平均资金成本、经济净利息收入和净利率差。
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 截至本季度
2023年9月30日2023年6月30日
（千美元）（千美元）
 平均值
平衡		利息平均值
收益率/成本		平均值
平衡		利息平均值
收益率/成本
资产：      
赚取利息的资产 (1):
      
机构人民币抵押贷款$18,990 $234 4.9 %$18,798 $305 6.5 %
机构 CMBS124,094 1,701 5.5 %165,270 1,728 4.2 %
非机构RMBS961,257 28,826 12.0 %976,994 29,543 12.1 %
为投资而持有的贷款12,188,221 162,530 5.3 %12,585,384 162,399 5.2 %
总计$13,292,562 $193,290 5.8 %$13,746,444 $193,975 5.6 %
负债和股东权益：   
计息负债 (2): 
   
担保融资协议由以下机构担保：
机构人民币抵押贷款$— $— — %$1,994 $27 5.4 %
机构 CMBS90,205 1,200 5.3 %133,306 1,651 5.0 %
非机构RMBS742,579 17,769 9.6 %772,486 17,438 9.0 %
为投资而持有的贷款1,832,445 29,896 6.5 %2,024,638 32,652 6.5 %
证券化债务8,663,773 78,434 3.6 %8,584,803 75,254 3.5 %
总计$11,329,002 $127,299 4.5 %$11,517,226 $127,022 4.4 %
经济净利息收入/净利率利差 $65,991 1.3 %$66,953 1.2 %
净利息收入资产/净利率$1,963,560  2.0 %$2,229,219 1.9 %
赚取利息的资产与计息负债的比率1.17   1.19 
(1) 按摊余成本计算的赚取利息的资产
(2) 利息包括掉期定期的净利息成本
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 在结束的九个月里
2023年9月30日2022年9月30日
（千美元）（千美元）
 平均值
平衡		利息平均值
收益率/成本		平均值
平衡		利息平均值
收益率/成本
资产：      
赚取利息的资产 (1):
      
机构人民币抵押贷款$18,828 $861 6.1 %$115,393 $839 1.0 %
机构 CMBS199,879 6,386 4.3 %496,384 33,593 9.0 %
非机构RMBS976,616 88,467 12.1 %1,168,586 118,603 13.5 %
为投资而持有的贷款12,326,662 477,768 5.2 %11,921,301 432,162 4.8 %
总计$13,521,986 $573,481 5.7 %$13,701,664 $585,197 5.7 %
负债和股东权益：      
计息负债 (2): 
      
担保融资协议由以下机构担保：
机构人民币抵押贷款$2,017 $118 7.8 %$14,024 $111 1.1 %
机构 CMBS159,306 5,807 4.9 %382,806 3,048 1.1 %
非机构RMBS756,784 51,270 9.0 %835,233 19,037 3.0 %
为投资而持有的贷款2,013,238 97,329 6.4 %1,971,247 52,098 3.5 %
证券化债务8,412,347 216,594 3.4 %8,077,615 152,231 2.5 %
总计$11,343,691 $371,117 4.4 %$11,280,925 $226,525 2.7 %
经济净利息收入/净利率利差$202,363 1.3 %$358,672 3.0 %
净利息收入资产/净利率$2,178,295 2.0 %$2,420,739 3.5 %
赚取利息的资产与计息负债的比率1.19 1.21  
(1) 按摊余成本计算的赚取利息的资产
(2) 利息包括掉期定期的净利息成本

经济净利息收入和平均收益资产

截至2023年9月30日的季度与截至2023年6月30日的季度相比

截至2023年9月30日的季度，我们的经济净利息收入（非公认会计准则指标，详情见前面的 “经济净利息收入” 讨论）从截至2023年6月30日的季度的6,700万美元小幅下降了100万美元，至6,600万美元。与截至2023年6月30日的季度相比，截至2023年9月30日的季度，我们的净利差增加了10个基点，相当于平均利息资产收益率减去基金的经济平均成本。截至2023年9月30日的季度，净利率等于经济净利息收入占我们利息资产净平均余额减去计息负债的百分比，与截至2023年6月30日的季度相比，增加了10个基点。截至2023年9月30日的季度，我们的平均净利息收入资产减少了2.66亿美元，至20亿美元，而截至2023年6月30日的季度为22亿美元。与截至2023年6月30日的季度相比，截至2023年9月30日的季度净利差有所增加，这主要是由于我们的利息收益资产收益率的提高。

截至2023年9月30日的九个月与截至2022年9月30日的九个月相比

截至2023年9月30日的九个月，我们的经济净利息收入（非公认会计准则指标，详情见前面的 “经济净利息收入” 讨论）从截至2022年9月30日的九个月的3.59亿美元减少了1.57亿美元，至2.02亿美元。在截至2023年9月30日的九个月中，我们的净利差与2022年同期相比下降了170个基点，相当于平均利息资产收益率减去资金的经济平均成本。截至2023年9月30日的九个月中，净利率等于经济净利息收入占我们利息资产净平均余额减去计息负债的百分比，与2022年同期相比下降了150个基点。截至2023年9月30日的九个月，我们的平均净利息收入资产减少了2.42亿美元，至22亿美元，而2022年同期为24亿美元。与之相比，在截至2023年9月30日的九个月中，我们的净利差有所下降
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截至2022年9月30日的九个月主要是由于联邦基金利率上升，以贷款和担保融资协议为抵押的证券化债务的利息支出增加。

经济利息支出和资金成本

我们能够使用担保融资协议为资产融资的借款利率通常与SOFR和融资期限相关。我们大多数证券化债务的借款利率是固定的，与融资期限相关。下表显示了我们的平均借入资金、经济利息支出、平均资金成本（包括定期掉期利息成本）、平均一个月的SOFR、平均三个月的SOFR和相对于平均三个月SOFR的平均一个月SOFR。
 平均债务余额经济利息支出平均资金成本平均一个月 SOFR平均三个月的 SOFR平均一个月 SOFR 与平均三个月 SOFR 的对比
 （比率已按年计算，以千美元计）
截至2023年9月30日的季度$11,329,002 $127,299 4.49 %5.30 %5.37 %(0.07)%
截至2023年6月30日的季度$11,517,226 $127,022 4.41 %5.04 %5.13 %(0.09)%
截至2023年3月31日的季度$11,258,996 $116,796 4.15 %4.62 %4.79 %(0.35)%
截至2022年12月31日的季度$11,180,313 $108,520 3.88 %3.89 %4.24 %(0.39)%
截至2022年9月30日的季度$11,233,052 $83,586 2.98 %2.45 %2.84 %(0.39)%

与截至2023年6月30日的季度相比，截至2023年9月30日的季度平均计息负债减少了1.88亿美元。与截至2023年6月30日的季度相比，截至2023年9月30日的季度经济利息支出相对保持不变，为1.27亿美元。

与截至2022年9月30日的九个月相比，截至2023年9月30日的九个月中，平均计息负债增加了6,300万美元。在截至2023年9月30日的九个月中，经济利息支出与截至2022年9月30日的九个月相比增加了1.45亿美元，这是由于联邦基金利率上升推动我们的担保融资协议和证券化债务借款利率的提高。

尽管我们可以使用利率套期保值来降低与利率变动相关的风险，但套期保值可能无法完全抵消利息支出变动。

信贷损失准备金

在截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度中，我们的信贷损失准备金分别为300万美元和300万美元，并且相对保持不变。在截至2023年9月30日的九个月中，我们的信贷损失准备金增加了900万美元，而截至2022年9月30日的九个月中，信贷损失准备金增加了300万美元。截至2023年9月30日的九个月中，信贷损失准备金的增加主要是由于预期亏损和拖欠款的增加。此外，某些非机构RMBS头寸现在的未实现亏损更高，导致信贷损失备抵得到确认，而信贷损失备抵以前受到这些投资未实现收益的限制。

衍生品的净收益（亏损）

我们使用衍生品来经济地对冲利率变化对投资组合，特别是我们的担保融资协议的影响。未实现的收益和亏损包括我们衍生品投资组合的市值同期变化。市场价值的变化通常是利率变化的结果。我们最终可能会也可能不会实现这些未实现的衍生品收益和亏损，具体取决于交易活动、利率的变化和标的证券的价值。我们的衍生品的净收益和亏损包括未实现和已实现的损益。已实现的收益和亏损包括在此期间通过利率互换支付和收到的净现金，以及我们的掉期、互换和国债期货的销售、终止和结算。

下表汇总了截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度，以及分别截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月的衍生工具净收益（亏损）。

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截至本季度
 2023年9月30日2023年6月30日
 （千美元）
利率互换的定期利息收入（支出），净额$4,894 $4,159 
衍生工具的已实现收益（亏损），净额：
互换-终止— — 
美国国债期货— (6,822)
交换— — 
衍生工具的已实现收益（亏损）总额，净额— (6,822)
衍生工具的未实现收益（亏损），净额：
利率互换(4,422)3,023 
美国国债期货— 6,851 
交换4,439 8,120 
衍生工具的未实现收益（亏损）总额，净额：17 17,994 
衍生工具的总收益（亏损），净额$4,911 $15,331 

在结束的九个月里
 2023年9月30日2022年9月30日
 （千美元）
利率互换的定期利息收入（支出），净额11,871 (122)
衍生工具的已实现收益（亏损），净额：
互换-终止(45,226)— 
美国国债期货(6,344)— 
交换10,613 — 
衍生工具的已实现收益（亏损）总额，净额(40,957)— 
衍生工具的未实现收益（亏损），净额：
利率互换$6,510 3,718 
美国国债期货— — 
交换2,950 4,971 
衍生工具的未实现收益（亏损）总额，净额：9,460 8,689 
衍生工具的总收益（亏损），净额$(19,626)$8,567 

在截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度中，我们确认的衍生品总净收益分别为500万美元和1,500万美元。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们分别确认了2,000万美元的衍生品净亏损和900万美元的衍生品净收益。

未实现的收益和亏损包括我们衍生品投资组合的市值同期变化。市场价值的变化通常是利率变化的结果。我们最终可能会也可能不会实现这些未实现的衍生品收益和亏损，具体取决于交易活动、利率的变化和标的证券的价值。

截至2023年9月30日，我们的利率互换的加权平均工资率为3.26％，加权平均收益率为5.31％。截至2023年9月30日，我们的利率互换的加权平均到期日不到一年。截至2022年12月31日，我们的利率互换的加权平均工资率为4.07％，加权平均收益率为4.30％。截至2022年12月31日，我们的利率互换的加权平均到期日为4年。

在截至2023年9月30日的季度中，我们没有签订或终止任何衍生品合约。在截至2023年9月30日的九个月中，我们支付了4,500万美元终止了名义价值为25亿美元的利率互换。终止的掉期的原始到期日从2025年到2028年不等。

在截至2023年9月30日的九个月中，我们签订了三份为期一年的远期初始掉期的互换合约，总额为15亿美元，加权平均行使率为3.56％。标的掉期条款将允许我们支付3.56％的固定利率，并获得浮动隔夜SOFR利率。此外，在截至2023年9月30日的九个月中，我们终止了现有的10亿美元名义互换合约，为期一年。我们也输入了
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在截至2023年9月30日的九个月中，签订并终止了三份名义价值23亿美元的新互换合约。这些互换终止使我们的已实现净收益为1100万美元。

在截至2023年9月30日的九个月中，我们分别签订了6,000份5年期和1,875份2年期美国国债期货空头合约，名义价值分别为6亿美元和3.75亿美元，随后我们涵盖了这些合约，截至2023年9月30日没有未平仓的美国国债期货合约。在弥补这些空头的美国国债期货合约时，我们的已实现净亏损为600万美元。我们还订立了400份2年期和5年期美国国债期货的看涨期权，随后在截至2023年9月30日的九个月中进行了认购，已实现亏损为18.7万美元。

在截至2022年9月30日的九个月中，我们购买了一份为期一年的远期起始互换期的互换合约，名义金额为10亿美元，行使率为3.26％。在截至2022年9月30日的季度和九个月中，我们进行了两次固定收益、浮动、基于SOFR的利率互换，名义金额为8.85亿美元。截至2022年9月30日，我们的利率互换的加权平均工资率为3.94％，加权平均收益率为2.98％。互换的剩余到期日范围为两年至五年，加权平均到期日为三年。

我们衍生品头寸的变化主要是我们的担保融资结构变化和利率变化的结果。

按公允价值计算的金融工具的未实现净收益（亏损）

我们记录的本季度金融工具未实现净亏损为4,400万美元，公允价值为4,400万美元 截至2023年9月30日，相比之下，该季度按公允价值计算的金融工具未实现净收益为700万美元 已于 2023 年 6 月 30 日结束。未实现的亏损是由于市场收益率提高导致市场价格下降。2023年第三季度市场收益率的总体增长是由于与2022年同期相比，市场长期适应更高的利率，导致2023年第三季度价格降低，未实现亏损增加。

我们在九个月中以公允价值记录的金融工具未实现净收益为2,800万美元 截至2023年9月30日，相比之下，九个月内按公允价值计算的金融工具未实现净亏损为8.49亿美元 已于 2022 年 9 月 30 日结束。在截至2023年9月30日的九个月中，与截至2022年9月30日的九个月相比，市值变化并不大。2022年的加息和整体市场收益率的提高导致截至2022年9月30日的九个月中未实现亏损大幅增加。

出售资产的收益和亏损

我们不预测投资的销售，因为我们通常预计会投资以获得长期收益。但是，我们可能会不时地出售资产，以创造必要的流动性，以寻求新机会，实现目标杠杆率，并在价格表明出售对我们最有利，或者是维持投资者目标风险调整后收益率的最谨慎的行动方针时，以获得收益。

在截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度中，作为投资组合优化工作的一部分，我们出售了部分机构CMBS投资，分别实现了46万美元和2200万美元的亏损。在截至2023年9月30日的九个月中，由于我们出售了部分机构CMBS投资，我们录得2700万美元的已实现亏损。在截至2022年9月30日的九个月中，我们出售了部分机构IO投资，实现了3,700万美元的亏损。

证券化债务的清偿

当我们收购未偿还的证券化债务时，我们会清偿未偿债务，并根据债务的账面价值与收购债务的成本之间的差额确认收益或亏损，该差额在合并运营报表中反映为债务清偿后的损益。

由非机构RMBS抵押的证券化债务

在截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度以及截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们没有收购任何由非机构RMBS抵押的证券化债务。

通过持有的投资贷款进行抵押的证券化债务

在截至2023年9月30日的季度中，我们没有收购任何以投资贷款为抵押的证券化债务。在截至2023年6月30日的季度中，我们以2.08亿美元的价格收购了由持有的投资贷款抵押的证券化债务，摊销成本余额为2.12亿美元。该交易为清偿债务带来了400万美元的净收益。
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在截至2023年9月30日的九个月中，我们以5.45亿美元的价格收购了由持有的投资贷款抵押的证券化债务，摊销成本余额为5.51亿美元。这些交易为清偿债务带来了600万美元的净收益。在截至2022年9月30日的九个月中，我们没有收购任何以投资贷款作为抵押的证券化债务。

薪酬、一般和管理费用以及交易费用

下表显示了我们在所述期间的总薪酬和福利支出、一般和管理费用或并购费用以及交易费用与平均总资产和平均权益的比较。
 薪酬、并购和交易费用总额薪酬、并购和交易费用总额/平均资产薪酬、并购和交易费用总额/平均权益
 （比率已按年计算，以千美元计）
截至2023年9月30日的季度$12,641 0.38 %1.99 %
截至2023年6月30日的季度$22,604 0.65 %3.46 %
截至2023年3月31日的季度$22,678 0.66 %3.41 %
截至2022年12月31日的季度$28,599 0.85 %4.30 %
截至2022年9月30日的季度$17,177 0.50 %2.44 %

截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度，薪酬和福利成本分别约为700万美元和800万美元。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，薪酬和福利成本分别约为2500万美元和3000万美元。薪酬和福利成本的下降主要是由基于绩效的薪酬成本降低所推动的。

截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度，一般和管理费用分别约为500万美元和600万美元。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，一般和管理费用分别约为1,800万美元和1,600万美元，增加了200万美元。并购费用主要包括法律、市场数据和研究、审计、咨询、信息技术和独立投资咨询费用。

在截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度中，我们承担的证券化交易费用分别为9万美元和800万美元。与截至2023年6月30日的季度相比，截至2023年9月30日的季度交易费用有所减少，这是由于看涨和证券化活动减少所致。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，交易费用分别约为1500万美元和1,300万美元。

服务和资产经理费

截至2023年9月30日和2023年6月30日的季度，服务费和资产经理支出相对保持不变，分别为800万美元和800万美元。截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，服务费和资产管理费用分别为2500万美元和2,700万美元。这些服务费主要与合并证券化工具中持有的全部贷款的服务成本有关，由VIE赚取的利息收入支付。服务费通常介于合并后的VIE未付本金余额的2至50个基点之间。

可供分配的收益

可供分配的收益是非公认会计准则衡量标准，其定义为GAAP净收益，其中不包括以公允价值计值的金融工具的未实现收益变动、投资销售的已实现损益、债务清偿的收益或亏损、信贷损失准备金的变化、股权投资的其他损益以及发生的交易费用。交易费用主要包括仅在执行我们的证券化和某些结构性担保融资协议时产生的成本，包括承保费、律师费、尽职费、银行费用和其他类似交易相关费用等成本。这些费用都是在交易执行之前或执行时产生的，不会再次发生。经常性费用，例如服务费、托管费、受托人费和其他类似的持续费用，不排除在可供分配的收益中。我们认为，排除这些成本对投资者很有用，因为这通常与我们的同行群体在非公认会计准则指标陈述中对这些成本的处理是一致的，可以缓解与证券化时机相关的周期间可比性问题，
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结构性融资交易，并且符合我们在做出公允价值选择之前延期发行债务成本的会计核算。此外，我们认为，投资者必须审查这一指标，该指标与管理层内部评估公司业绩的方式一致。向符合退休条件的员工发放奖励所产生的股票薪酬支出在归属期（通常为36个月）内反映为支出，而不是作为即时支出列报。

可供分配的收益是经济净利息收入，如前所述，减去薪酬和福利支出（根据符合退休条件的员工的奖励进行调整）、一般和管理费用、服务和资产管理费、所得税优惠或在此期间产生的支出以及优先股息费用。

我们将可供分配的收益视为衡量我们投资组合创造收入以分配给普通股股东的能力的一种指标。可供分配的收益是我们的董事会用来确定普通股股息金额（如果有）的指标之一，但不是唯一的指标。我们的董事会在确定普通股股息金额（如果有）时可能考虑的其他指标包括（除其他外）房地产投资信托基金的应纳税所得额、股息收益率、账面价值、投资组合产生的现金、再投资机会和其他现金需求。此外，可供分配的收益与房地产投资信托基金的应纳税所得额不同，确定我们是否满足将房地产投资信托基金年度应纳税所得额的至少90％（须进行某些调整）分配给股东以维持房地产投资信托基金资格的要求并不是基于可供分配的收益。因此，可供分配的收益不应被视为我们房地产投资信托基金应纳税所得额的指标，也不应视为我们支付股息能力的保证，也不应被视为我们可能支付的股息金额的代表。我们认为，如上所述，可供分配的收益有助于我们和投资者评估一段时间内的财务业绩，而不会受到某些交易的影响。因此，不应孤立地看待可供分配的收益，也不能替代根据公认会计原则计算的净收入或每股基本股净收益。此外，我们计算可供分配的收益的方法可能与其他房地产投资信托基金计算相同或相似的补充绩效指标所采用的方法不同，因此，我们的可供分配收益可能无法与其他房地产投资信托基金报告的可供分配的收益相提并论。

下表提供了公认会计准则衡量所列期间普通股股东可获得的净收入和摊薄后每股净收益，以及将细列项目与可供分配的收益和摊薄后的相关平均普通股金额进行对账的详细信息。可供分配的收益按调整后的摊薄股基准列报。

 对于已结束的季度
 2023年9月30日2023年6月30日2023年3月31日2022年12月31日2022年9月30日
 （千美元，每股数据除外）
GAAP 普通股股东可获得的净收益（亏损）$(16,268)$17,586 $38,928 $78,716 $(204,583)
调整： 
按公允价值计算的金融工具未实现（收益）净亏损43,988 (6,954)(64,592)(112,026)239,513 
出售投资的已实现（收益）净亏损460 21,758 5,264 39,443 37,031 
清偿债务的（收益）损失— (4,039)(2,309)— — 
信贷损失准备金增加（减少）3,217 2,762 3,062 3,834 (1,534)
衍生品的未实现（收益）净亏损(17)(17,994)8,551 10,171 (10,307)
衍生品的已实现收益（亏损）— 6,822 34,134 561 — 
交易费用90 8,456 6,409 3,274 2,341 
符合退休条件的奖励的股票补偿费用(392)(388)2,141 (309)(310)
其他投资（收益）损失(2,381)421 (117)2,383 462 
可供分配的收益$28,697 $28,430 $31,471 $26,047 $62,613 
GAAP 摊薄后每股普通股净收益（亏损）$(0.07)$0.08 $0.17 $0.34 $(0.88)
调整后摊薄后每股普通股可供分配的收益$0.13 $0.12 $0.13 $0.11 $0.27 

下表汇总了下文所述期间从公认会计原则下的加权平均摊薄股票与用于分配收益的加权平均调整后摊薄股票的对账情况。

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对于已结束的季度
2023年9月30日2023年6月30日2023年3月31日2022年12月31日2022年9月30日
加权平均摊薄后股票——GAAP226,734,643 233,867,501 235,201,614 234,240,836 231,750,422 
可能具有稀释作用的股票 (1)
1,997,547 — — — 2,425,579 
调整后的加权平均摊薄后股票——可供分配的收益228,732,190 233,867,501 235,201,614 234,240,836 234,176,001 
(1) 考虑到截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度普通股股东可获得的GAAP净亏损，与限制性股票单位和绩效股票单位相关的潜在稀释性股票不包括在GAAP摊薄后的股票中，其影响本来是反稀释的。

截至2023年9月30日的季度，我们的可供分配收益为2900万美元，合摊薄后平均每股普通股收益0.13美元，增加了26.7万美元，摊薄后平均每股普通股收益为0.01美元，而截至2023年6月30日的季度为2,800万美元，摊薄后平均每股普通股收益为0.12美元。可供分配的收益与上一季度保持一致。

净收益（亏损）和股东权益总回报率

下表显示了我们的净收入和经济净利息收入占平均股东权益的百分比，以及可供分配的收益占普通股股东权益的百分比。平均净资产回报率定义为我们的GAAP净收益（亏损）占平均权益的百分比。平均权益定义为报告期内我们的期初和期末股东权益余额的平均值。如前几节所定义，经济净利息收入和可供分配的收益是非公认会计准则指标。

 平均股本回报率经济净利息收入/平均净资产 可供分配的收益/平均普通股权益
 （比率已按年计算）
截至2023年9月30日的季度0.34 %10.40 %7.14 %
截至2023年6月30日的季度5.51 %10.24 %6.75 %
截至2023年3月31日的季度8.63 %10.45 %7.28 %
截至2022年12月31日的季度14.61 %11.56 %6.02 %
截至2022年9月30日的季度(26.47)%14.81 %13.30 %
与截至2023年6月30日的季度相比，截至2023年9月30日的季度平均股本回报率下降了517个基点。这种下降主要是由未实现的资产定价亏损增加所推动的。截至2023年9月30日的季度，经济净利息收入占平均权益的百分比与截至2023年6月30日的季度相比增加了16个基点。截至2023年9月30日的季度，可供分配的收益占普通股权平均值的百分比与截至2023年6月30日的季度相比增加了39个基点。

财务状况

投资组合回顾

在截至2023年9月30日的九个月中，我们将精力集中在利用机会收购收益更高的资产上，同时保持低杠杆率和充足的流动性。在截至2023年9月30日的九个月中，我们总共购买了13亿美元的投资，出售了2.88亿美元的投资，并收到了与我们的机构MBS、非机构人民币抵押贷款和投资组合持有的贷款相关的12亿美元本金。

下表总结了截至2023年9月30日和2022年12月31日我们投资组合的某些特征。
2023年9月30日2022年12月31日
期末的利息收益资产 (1)
$12,579,247 $12,937,661 
期末计息负债$10,278,451 $10,614,049 
期末的 GAAP 杠杆率 4.1:1 4.0:1
期末公认会计准则杠杆率（追索权） 1.0:1 1.3:1
(1) 不包括现金和现金等价物。

60









2023年9月30日2022年12月31日2023年9月30日2022年12月31日
投资组合构成摊销成本公允价值
非机构RMBS
7.4 %7.5 %8.1 %8.9 %
资深
3.9 %4.0 %5.4 %5.9 %
从属的
2.3 %2.3 %2.1 %2.2 %
仅收取利息
1.2 %1.2 %0.6 %0.8 %
机构人民币抵押贷款
0.1 %0.1 %0.1 %0.1 %
仅收取利息
0.1 %0.1 %0.1 %0.1 %
机构 CMBS
1.0 %3.3 %0.9 %3.2 %
项目贷款
0.9 %2.3 %0.8 %2.2 %
仅收取利息
0.1 %1.0 %0.1 %1.0 %
为投资而持有的贷款91.5 %89.1 %90.9 %87.8 %
投资组合的固定利率百分比
96.6 %96.5 %96.1 %95.6 %
投资组合的可调利率百分比
3.4 %3.5 %3.9 %4.4 %

期末的GAAP杠杆率是根据我们的担保融资协议和证券化债务负债与GAAP账面价值的比率计算得出的。GAAP追索权杠杆率是根据我们的担保融资协议相对于股东权益的比率计算得出的。

下表列出了截至2023年9月30日和2022年12月31日我们投资组合中每种资产类别的详细信息。本金或名义价值代表每个类别的利息收入余额。加权平均数字由每项投资在资产类别中各自的本金/名义价值进行加权。
  2023年9月30日
  期末的本金或名义价值
（千美元）		加权平均摊销成本基础加权平均公允价值加权平均优惠券
期末加权平均收益率 (1)

期末加权平均值 3 个月预付率期末加权平均值 12 个月预付比率期末加权平均值 3 个月 CDR期末加权平均12个月CDR
加权平均损失严重程度(2)
加权平均信用增强
非机构抵押贷款支持证券         
资深
$1,091,694 $45.58 $62.64 5.6 %17.0 %5.8 %5.2 %1.6 %1.8 %36.0 %2.7 %
从属的
$588,224 $50.69 $45.41 3.7 %6.8 %6.6 %6.7 %1.3 %0.7 %20.3 %6.5 %
仅收取利息
$2,926,629 $5.44 $2.52 0.5 %5.5 %4.8 %5.2 %1.1 %0.9 %24.8 %1.6 %
机构人民币抵押贷款         
仅收取利息
$395,197 $4.82 $3.52 0.1 %4.7 %11.3 %10.7 %不适用不适用不适用不适用
机构 CMBS
项目贷款
$117,400 $101.54 $89.73 4.1 %4.0 %— %— %不适用不适用不适用不适用
仅收取利息
$481,488 $1.69 $1.76 0.6 %8.0 %— %2.3 %不适用不适用不适用不适用
为投资而持有的贷款$12,214,857 $98.36 $93.69 5.6 %5.4 %6.7 %6.8 %0.7 %0.7 %28.4 %不适用
(1) 期末债券等值收益率。加权平均收益率是使用每项投资各自的摊余成本计算得出的。
(2) 根据迄今为止报告的损失，使用最广泛的可用数据集（即终身损失、12 个月损失等）计算
61









  2022年12月31日
  期末的本金或名义价值
（千美元）		加权平均摊销成本基础加权平均公允价值加权平均优惠券
期末加权平均收益率 (1)

期末加权平均值 3 个月预付率期末加权平均值 12 个月预付比率期末加权平均值 3 个月 CDR期末加权平均12个月CDR
加权平均损失严重程度(2)
加权平均信用增强
非机构抵押贷款支持证券         
资深
$1,153,458 $46.09 $66.05 5.3 %16.4 %5.2 %10.8 %1.4 %1.8 %34.5 %2.1 %
从属的
$611,206 $49.34 $46.94 3.1 %6.8 %8.0 %14.1 %0.4 %0.4 %34.9 %6.6 %
仅收取利息
$3,114,930 $5.23 $3.17 0.7 %5.3 %5.4 %11.8 %1.0 %0.8 %38.2 %1.6 %
机构人民币抵押贷款         
仅收取利息
$409,940 $4.58 $3.70 0.9 %5.0 %12.9 %17.4 %不适用不适用不适用不适用
机构 CMBS
项目贷款
$302,685 $101.85 $95.62 4.3 %4.1 %— %— %不适用不适用不适用不适用
仅收取利息
$2,669,396 $5.23 $4.73 0.7 %3.4 %1.8 %3.7 %不适用不适用不适用不适用
为投资而持有的贷款$12,060,631 $98.50 $94.36 5.3 %5.2 %8.1 %12.0 %0.6 %0.8 %33.1 %不适用
(1) 期末债券等值收益率。加权平均收益率是使用每项投资各自的摊余成本计算得出的。
(2) 根据迄今为止报告的损失，使用最广泛的可用数据集（即终身损失、12 个月损失等）计算

根据我们信贷质量不高的非机构RMBS的预计现金流，原始购买折扣的一部分被指定为Accretable Discount，这反映了预计将计入利息收入的购买折扣，一部分被指定为不可认可差额，代表预计不会收取的证券的合同本金。根据证券的实际表现、标的抵押品、来自此类抵押品的实际和预计现金流、经济状况和其他因素，可以随着时间的推移对指定为不可认可差额的金额进行调整。如果证券的表现比先前的估计更为有利，则指定为不可认可差额的部分金额可能会转入Accretable Discount，并随着时间的推移计入利息收入。相反，如果证券的表现不如先前的估计，则可以确认信贷损失准备金，从而增加指定为不可认可差额的金额。

下表显示了过去五个季度中与我们的非机构RMBS投资组合相关的可累积折扣（扣除保费）的变化，不包括纯息投资的保费。
 对于已结束的季度
（千美元）
可累积折扣（扣除保费）2023年9月30日2023年6月30日2023年3月31日2022年12月31日2022年9月30日
期初余额$145,322 $157,253 $176,635 $207,812 $241,391 
折扣的增加(9,022)(10,620)(11,663)(11,128)(12,989)
购买(9)— — — — 
销售— — — (17,935)— 
在整合中消除— — — — — 
从（向）信用储备金转账，净额10,961 (1,311)(7,719)(2,114)(20,590)
期末余额$147,252 $145,322 $157,253 $176,635 $207,812 

流动性和资本资源

普通的

流动性衡量我们满足现金需求的能力，包括持续的借款承诺、为我们的投资组合购买人民币抵押贷款、住宅抵押贷款和其他资产、支付股息和其他一般业务需求。我们的主要资本和额外投资资金来源主要包括我们投资的收益、本金偿还和销售、证券化和再证券化下的借款、担保融资协议和其他融资工具（包括仓库设施），以及股票或其他证券发行的收益。

如前所述，总体而言，第三季度利率上升，波动性增加，融资成本居高不下。如果这些不确定性变得更加明显，我们的流动性可能会受到不利影响。我们一直在寻求并预计将继续寻求更长期、更持久的融资，以减少与短期回购融资相关的追加保证金的风险敞口。
62










我们为运营提供资金、履行财务义务和为目标资产收购提供资金的能力可能会受到我们与交易对手签订的主担保融资协议、仓库设施和担保融资协议设施的能力的影响。由于担保融资协议和仓库设施是短期的资本承诺，因此贷款人可能会对市场状况做出反应，使我们更难持续续订或替换到期的短期借款，并且在向前滚动此类融资时已经并可能继续施加更繁琐的条件。如果我们无法更新现有设施或按照我们可以接受的条件安排新的融资，或者如果我们违约或无法获得融资机制下的资金，或者如果我们被要求提供更多抵押品或面临更大的削减，我们可能不得不减少资产收购活动和处置资产。

为了满足我们的短期（一年或更短）流动性需求，我们预计将继续以担保融资协议的形式借入资金，并视市场条件而定，还会借入其他类型的融资。我们的担保融资主协议下的担保融资交易借款条款通常符合证券业和金融市场协会（SIFMA）发布的标准担保融资主协议或类似的市场认可协议中关于还款和保证金要求的条款。此外，每家贷款机构通常要求我们在标准主担保融资协议中加入补充条款和条件。典型的补充条款和条件包括更改保证金维持要求、净资产价值、所需的 “削减”（抵押品公允价值与对方将向我们贷款的金额之间的百分比差额）、收购价格维持要求，以及要求在特定司法管辖区对与担保融资协议有关的所有争议进行诉讼或仲裁。我们的每家贷款机构的这些规定可能有所不同。

为了满足我们的长期流动性需求（超过一年），我们预计资本和资金的主要来源将继续由投资的收益、本金偿还和销售、证券化和再证券化下的借款、担保融资协议和其他融资机制以及股票或其他证券发行的收益提供。

除了上述主要资本来源外，我们还可能进入仓库设施并使用期限较长的结构性担保融资协议。任何特定的资本和资金来源的使用将取决于市场状况、这些设施的可用性以及我们可用的投资机会。

当前时期

截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们分别持有约1.39亿美元和2.65亿美元的现金及现金等价物。由于下文所述的运营、投资和融资活动，我们的现金状况有所下降
从2022年12月31日到2023年9月30日，增加了1.26亿美元。

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们的经营活动分别提供了约1.82亿美元和2.99亿美元的净现金。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，来自运营的现金流主要是由收到的超过已付利息的2.37亿美元和4.31亿美元的利息推动的。

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们的投资活动分别提供了1.75亿美元和6.56亿美元的现金。在截至2023年9月30日的九个月中，我们收到了机构MBS、非机构RMBS和持有的12亿美元投资贷款的本金偿还现金，以及出售我们的代理MBS2.86亿美元的现金。收到的这笔现金被用于购买13亿美元投资的现金部分抵消，这些现金主要包括持有的投资贷款。在截至2022年9月30日的九个月中，我们收到了用于偿还机构MBS、非机构RMBS和22亿美元投资贷款的本金现金。收到的这笔现金被用于购买15亿美元投资的现金部分抵消，主要包括14亿美元的投资贷款、5,700万美元的机构MBS和2,300万美元的非机构人民币抵押贷款。

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们的融资活动分别使用了4.83亿美元和13亿美元的现金。在截至2023年9月30日的九个月中，我们主要使用现金偿还15亿美元证券化债务的本金、8.27亿美元的担保融资协议的净还款、2.08亿美元的普通股和优先股息的支付以及3,300万美元普通股的回购。这笔现金被发行以20亿美元贷款作为抵押的证券化债务所获得的现金部分抵消。在截至2022年9月30日的九个月中，我们使用现金偿还了15亿美元证券化债务的本金、4.44亿美元的担保融资协议的净还款、2.9亿美元的普通股和优先股股息以及回购了4,900万美元的普通股。这笔现金被发行10亿美元贷款作为抵押的证券化债务所获得的现金部分抵消。

63









截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的追索权杠杆率分别为1. 0:1 和1. 3:1，并且保持相对较低水平。我们的追索权杠杆不包括证券化债务，证券化债务只能从各自的VIE中担保该债务的资产收益中偿还。我们的追索权杠杆率以担保融资协议的比率表示，这些协议是对我们的资产和权益的追索权。

根据我们目前的投资组合、杠杆率和可用的借款安排，我们认为我们的资产将足以满足预期的短期流动性需求。但是，如果我们的现金资源不足以满足我们的流动性需求，我们可能会出售更多投资，减少股息，发行债务或其他普通股或优先股证券以满足我们的流动性需求。我们目前有4.67亿美元的未支配资产可供我们使用，这些资产可以质押以获得额外的短期融资，也可以在必要时出售这些资产以筹集更多现金。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的人民币抵押贷款和贷款担保融资协议的剩余到期日和借款利率如下。
 2023年9月30日2022年12月31日
 （千美元）
校长 (1)
加权平均借款利率借款利率范围
校长 (1)
加权平均借款利率借款利率范围
一夜之间— 不适用不适用— 不适用不是
1 到 29 天$200,131 7.62%6.23% - 8.17%$493,918 4.66%3.63% - 6.16%
30 到 59 天490,698 6.57%5.47% - 7.87%762,768 6.14%4.60% - 7.34%
60 到 89 天93,144 6.46%6.31% - 7.16%225,497 6.04% 4.70% - 7.12%
90 到 119 天84,854 6.54%6.48% - 7.24% 43,180 6.54%5.50% - 6.70%
120 到 180 天364,014 7.27% 6.42% - 7.85%401,638 5.88%5.57% - 6.92%
180 天到 1 年192,722 6.67% 6.64% - 6.67%402,283 6.06%5.63% - 6.64%
1 到 2 年838,510 11.10%9.07% - 13.98%251,286 13.98%13.98% - 13.98%
2 到 3 年— —%0.00% - 0.00%480,022 8.07%8.07% - 8.07%
超过 3 年367,619 5.11%5.10% - 7.06%382,839 5.14%5.10% - 6.07%
总计$2,631,692 7.99%$3,443,431 6.61%
(1) 截至2023年9月30日和2022年12月31日，上表中担保融资协议的未偿余额分别扣除100万美元和100万美元的递延融资成本。

通过以下方式担保的担保融资协议的平均剩余到期日：
2023年9月30日2022年12月31日
机构 RMBS（以千计）不适用 17 天
机构CMBS（以千计）33 天 25 天
非机构人民币抵押贷款和持有的用于投资的贷款（以千计）436 天 474 天

我们使用我们控制的信托中持有的MBS投资和抵押贷款来抵押我们用于为运营融资的担保融资协议。当我们进行融资交易时，我们的交易对手谈判 “减免”，即抵押品的公允价值与交易对手将向我们贷款的金额之间的百分比差额。削减规模反映了贷款人持有MBS所带来的感知风险和市场波动。此次削减为贷款人提供了缓冲市场价值的每日波动，从而减少了在MBS市值每天正常上涨或减少时发出追加保证金或退还保证金的需求。与2022年相比，我们在2023年由机构MBS、非机构RMBS和持有的投资贷款抵押的担保融资协议的削减幅度有所减少。截至2023年9月30日，我们由机构CMBS抵押的剩余担保融资协议的加权平均金额为5.1％，非机构人民币抵押贷款和投资贷款的加权平均金额为25.2％。截至2022年12月31日，我们由机构RMBS iOS抵押的剩余担保融资协议的加权平均金额为20.0％，机构CMBS为7.8％，非机构人民币抵押贷款和投资贷款的加权平均金额为25.7％。

与机构MBS相比，在当前的财务状况下，非机构MBS的公允价值更难确定，而且各周期的波动性也更大，非机构MBS通常需要更大的削减。此外，在使用标准形式的SIFMA主回购协议为资产融资时，该协议的交易对手通常会在所有未完成的回购协议上向我们扣除风险，如果资产的公允价值总体变动，则发出追加保证金通知
64









超过了他们对我们的允许暴露范围。根据交易对手的具体政策，资产公允价值的下降可能会导致追加保证金，也可能不会产生追加保证金。此外，交易对手还会考虑多种因素，包括他们对我们的总体风险敞口以及在发出追加保证金通知之前回购交易结束前的剩余天数。为了最大限度地降低追加保证金的风险，截至2023年9月30日，我们已经签订了12亿美元的融资安排，抵押品无法因市值的变化而进行调整，从而最大限度地降低了由于价格波动而导致的追加保证金的风险。我们将这些协议称为非按市值计价（非MTM）工具。这些非MTM设施的融资成本通常较高，但追加保证金的风险较低，这可能导致我们的资产以不良价格出售。所有非MTM设施均由非机构RMBS抵押品抵押，在市场压力时期，这种抵押品往往会加剧价格的波动。此外，我们已经签订了某些担保融资协议，在抵押品公允价值的下降超过门槛之前，这些协议不受额外保证金要求的约束。我们将这些协议称为有限的按市值计价（有限 MTM）设施。截至2023年9月30日，我们拥有3.07亿美元的有限MTM设施。我们认为，这些非MTM和有限的MTM设施可显著降低我们的融资风险。有关我们如何确定抵押担保融资协议的RMBS公允价值的讨论，请参阅合并财务报表附注5。

截至2023年9月30日，我们由机构CMBS抵押的担保融资协议的加权平均借款利率为5.5％，非机构MBS和投资贷款的加权平均借款利率为8.1％。截至2022年12月31日，我们由机构RMBS iOS抵押的担保融资协议的加权平均借款利率为4.7％，机构CMBS为4.5％，非机构MBS和投资贷款的加权平均借款利率为6.9％。

我们在2022年第四季度签订了担保融资协议，为此我们选择了公允价值期权。我们认为，为该金融工具选择公允价值可以更好地反映交易经济学。本次担保融资的未偿本金余额总额为 2023年9月30日和 2022年12月31日分别为3.68亿美元和3.83亿美元。截至目前，质押抵押品的公允价值为4.01亿美元，4.18亿美元 2023年9月30日和 2022年12月31日，分别地。我们持有的这种担保融资工具的公允价值为3.4亿美元，截至目前为3.74亿美元 2023年9月30日和 2022年12月31日，分别地。在 2023年9月30日和 2022年12月31日，按公允价值计算的担保融资协议的加权平均借款利率为5.11％。在 2023年9月30日和 2022年12月31日，按公允价值计算的担保融资协议的扣除额为7.5％。在 2023年9月30日, 按公允价值计算的担保融资协议的到期日为四年.

下表列出了我们在所述期间的每日担保融资协议平均余额和每个期末的担保融资协议余额。由于使用杠杆调整投资组合规模，我们在期末的余额往往会从平均每日余额中波动。
时期担保融资协议的平均余额期末担保融资协议余额
 （千美元）
季度末于 2023 年 9 月 30 日$2,665,230 $2,603,911 
2023 年 6 月 30 日季度末$2,932,424 $2,686,522 
2023 年 3 月 31 日季度末$3,209,153 $3,195,322 
2022 年 12 月 31 日季度末$3,123,400 $3,434,765 
2022 年 9 月 30 日季度末$3,056,286 $2,820,931 

我们的担保融资协议不要求我们维持任何特定的杠杆比率。我们认为，我们所融资的特定资产的适当杠杆率取决于这些资产的信贷质量和风险。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们计息债务总额的账面价值分别约为103亿美元和106亿美元，杠杆比率分别约为4. 1:1 和4. 0:1。我们将担保融资协议和证券化债务纳入杠杆比率的分子，将股东权益作为分母。

截至2023年9月30日，我们与13个交易对手签订了担保融资协议。我们所有的担保融资协议均由机构MBS、非机构RMBS和用于投资和现金的贷款担保。根据这些担保融资协议，我们可能无法收回抵押品，但仍有义务偿还回购债务。我们通过确保交易对手被评为金融机构来降低这种风险。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的担保融资协议债务分别质押了37亿美元和47亿美元的证券或现金。

我们预计将在到期时签订新的担保融资协议；但是，由于市场的不确定性，包括但不限于通货膨胀和联邦基金增加造成的不确定性，当我们想要续订担保融资协议时，我们有可能无法续订担保融资协议，也无法获得优惠的利率和削减
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评分。我们主要通过使用衍生品来抵消回购协议的利率风险，衍生品主要包括利率互换、互换和美国国债期货。截至2023年9月30日，我们的利率互换平均剩余到期日不到一年。我们所有的掉期都由中央清算所清算。当我们的利率互换处于净亏损状态（预期的现金支付额超过掉期的预期现金收入）时，我们会按照互换协议条款的要求发布抵押品。

对金融交易对手的风险

我们积极管理担保融资协议交易对手的数量，以降低交易对手风险并管理我们的流动性需求。下表汇总了我们截至2023年9月30日对担保融资协议交易对手的敞口：
2023年9月30日
国家交易对手数量担保融资协议
曝光 (1)
（千美元）
美国9$1,681,083 $619,370 
日本2672,176 284,559 
加拿大1263,786 123,881 
荷兰114,646 19 
总计13$2,631,691 $1,027,829 
(1) 代表作为抵押品向每个交易对手质押的证券和/或现金金额减去担保融资协议的总额。

我们会定期监控我们对融资交易对手的信用风险敞口，并根据信用质量和内部制定的衡量交易对手风险的指标向这些交易对手分配资产。我们对特定交易对手的风险敞口按抵押的相对于担保融资协议余额的超额抵押品计算。如果我们对融资交易对手的风险敞口超过内部制定的门槛，我们会制定计划，将风险敞口降低到可接受的水平。截至2023年9月30日，我们与担保融资协议中列出的抵押品相关的11％的股权中，野村证券国际有限公司（简称野村证券）面临风险。与野村证券签订的担保融资协议的加权平均到期日为379天。野村证券的风险金额为2.82亿美元。截至2022年12月31日，野村证券的风险金额占我们股权的12％，这些金额与担保融资协议中列出的抵押品有关。与野村证券的担保融资协议的加权平均到期日为582天。野村证券的风险金额为3.08亿美元。

截至2023年9月30日，我们没有使用信用违约互换或其他形式的信用保护来对冲上表中汇总的风险敞口。

股东权益

2023 年 6 月，我们的董事会将公司股票回购计划或回购计划的授权增加了7,300万美元，至2.5亿美元。此类授权没有到期日期，目前无意修改或以其他方式撤销此类授权。我们的普通股可以在公开市场上购买，包括通过大宗购买、通过私下谈判交易或根据根据《交易法》第10b5-1条可能通过的任何交易计划进行购买。任何回购的时间、方式、价格和金额将由我们自行决定，并且可以出于任何原因随时暂停、终止或修改该计划。除其他因素外，我们打算仅在收购价格低于上次公开公布的每股普通股账面价值时才考虑回购普通股。此外，我们不打算从董事、高级管理人员或其他关联公司手中回购任何股份。该计划没有义务我们收购任何特定数量的股票，所有回购都将根据规则10b-18进行，该规则对股票回购的方法、时间、价格和数量设定了某些限制。

在截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度中，我们没有回购任何普通股。在截至2023年9月30日的九个月中，我们以平均566美元的价格回购了580万股普通股，总额为3,300万美元。在截至2022年9月30日的九个月中，我们以平均910美元的价格回购了约540万股普通股，总额为4,900万美元。截至2023年9月30日，根据回购计划可能尚未购买的股票的美元价值约为2.17亿美元。

2022 年 2 月，我们分别与以下各方签订了分销代理协议（“现有销售协议”）
瑞士信贷证券（美国）有限责任公司、JMP 证券有限责任公司、高盛公司有限责任公司、摩根士丹利公司有限责任公司和
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加拿大皇家银行资本市场有限责任公司（“现有销售代理”）。2023 年 2 月，我们修订了现有销售协议，与摩根大通证券有限责任公司和瑞银证券有限责任公司签订了单独的分销代理协议（以及经修订的现有销售协议，即 “销售协议”），将摩根大通证券有限责任公司和瑞银证券有限责任公司列为额外的销售代理（连同现有销售代理，即 “销售代理”）。根据销售协议的条款，我们可以根据1933年《证券法》不时通过任何销售代理以 “市场发行” 的方式发行和出售总发行价不超过5亿美元的普通股。在截至2023年9月30日的季度和九个月中，以及截至2022年12月31日的年度中，我们没有根据市场销售计划发行任何股票。

在截至2023年9月30日的季度和九个月中，我们宣布向普通股股东分红4,200万美元和1.38亿美元，分别为每股0.18美元和0.59美元。在截至2022年9月30日的季度和九个月中，我们宣布向普通股股东分红5,600万美元和2.12亿美元，分别为每股0.23美元和0.89美元。

我们宣布，在截至2023年9月30日的季度和九个月中，分别向A系列优先股股东分红300万美元和900万美元，合每股优先股0.50美元和1.50美元。我们宣布，在截至2022年9月30日的季度和九个月中，分别向A系列优先股股东分红300万美元和900万美元，合每股优先股0.50美元和1.50美元。

我们宣布，在截至2023年9月30日的季度和九个月中，分别向B系列优先股股东分红700万美元和2,000万美元，合每股优先股0.50美元和1.50美元。我们宣布，在截至2022年9月30日的季度和九个月中，分别向B系列优先股股东分红700万美元和2,000万美元，合每股优先股0.50美元和1.50美元。

我们宣布，在截至2023年9月30日的季度和九个月中，分别向C系列优先股股东分红500万美元和1,500万美元，合每股优先股0.484375美元和1.453125美元。我们宣布，在截至2022年9月30日的季度和九个月中，分别向C系列优先股股东分红500万美元和1,500万美元，合每股优先股0.484375美元和1.453125美元。

我们宣布，在截至2023年9月30日的季度和九个月中，分别向D系列优先股股东分红400万美元和1,200万美元，合每股优先股0.50美元和1.50美元。我们宣布，在截至2022年9月30日的季度和九个月中，分别向D系列优先股股东分红400万美元和1,200万美元，合每股优先股0.50美元和1.50美元。

2021年10月30日，A系列优先股的所有580万股已发行和流通股票，其未偿清算优先权为1.45亿美元，其赎回价格等于清算优先权加上截至但不包括赎回日期的应计和未付股息。A系列优先股的股息率为每年8.00％。

2023年6月30日之后，所有与我们相关的伦敦银行同业拆借利率期限均停止公布或不再具有代表性。我们认为，联邦《可调利率（LIBOR）法》（以下简称 “法案”）及据此颁布的相关法规适用于我们的8％B系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（“B系列优先股”）、7.75％的C系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（“C系列优先股”）和8％的D系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（“D 系列优先股”，再加上 B 系列优先股和 C 系列优先股，即”优先股”）。鉴于该法对优先股的适用性，鉴于我们迄今为止获得的所有信息，我们认为，就B系列优先股而言，三个月的芝加哥商品交易所期限SOFR加上适用的年息率0.26161％将自动取代三个月伦敦银行同业拆借利率作为计算优先股在2024年3月30日及之后股息期内应付股息率的参考利率股票，（ii）2025年9月30日，如果是C系列优先股，或（iii）2024年3月30日D 系列优先股的案例。

基于股票的薪酬

2023年6月14日，董事会推荐并批准了奇美拉投资公司2023年股权激励计划（以下简称 “计划”）。它授权发行最多20,000,000股普通股，用于根据该计划授予奖励。该计划将取代我们于2015年12月10日生效的经修订和重述的2007年股权激励计划（“先前计划”），并且不会根据先前的计划授予任何新的奖励。在先前计划下未偿还的任何奖励仍将受先前计划的约束和支付。根据先前计划获得未偿还奖励的任何股票，如果因任何原因到期、终止、交出或没收而没有发行股票，则将自动根据本计划可供发行。此外，在股东批准本计划最初根据先前计划授予的全值奖励（例如授予我们指定执行官的限制性股票单位和PSU）后，根据预扣税要求预扣的股票将自动根据该计划发行。
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截至2023年9月30日，根据该计划，大约有2000万股股票可供未来授予。

限制性股票单位（RSU）的授予
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度中，我们没有批准任何限制性股份。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们向员工颁发了RSU奖励。这些 RSU 奖项旨在奖励我们为我们提供的服务的员工。通常，RSU的奖励在自拨款之日起的三年内平均发放，并将在三年后全额发放。对于符合退休资格的员工（定义为我们的服务年限加上年龄）等于或大于65岁，则服务期限被视为已满，所有补助金将立即记作支出。RSU的奖励按授予日普通股的市场价格估值，通常，我们必须在归属日雇用员工才能获得RSU奖励。在截至2023年9月30日的九个月中，我们授予了81.7万份RSU奖励，2023年业绩年度的授予日期公允价值为500万美元。在截至2022年9月30日的九个月中，我们授予了22.1万份RSU奖励，2022年业绩年度的授予日期公允价值为300万美元。

授予绩效股权单位（PSU）
在截至2023年9月30日和2022年9月30日的季度中，我们没有批准任何PSU。PSU 奖励旨在使薪酬与我们的未来表现保持一致。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中颁发的PSU奖项包括分别于2025年12月31日和2024年12月31日结束的三年绩效期。对于在截至2023年9月30日的九个月内发放的PSU奖励，根据我们的经济回报率和与同行集团相比的股价表现，最终授予的PSU数量将介于授予的PSU的0％至200％之间。我们的三年经济回报率等于我们每股普通股账面价值的变化加上普通股股息。股价表现等于股价变化加上普通股股息。薪酬支出将在三年归属期内根据我们对经济回报率和股价表现的估计，在三年归属期内以直线方式确认，并将根据我们对实际授予股票数量的最佳估计，在每个时期进行调整。对于在截至2022年9月30日的九个月内发放的PSU奖励，根据我们的经济回报率与同行群体相比，最终授予的PSU数量将介于授予的PSU的0％至200％之间。在截至2023年9月30日的九个月中，我们向高级管理层发放了60.5万份PSU奖励，授予日期的公允价值为300万美元。在截至2022年9月30日的九个月中，我们向高级管理层发放了12.8万份PSU奖励，授予日期的公允价值为200万美元。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，向我们的员工和董事发行的限制性股票单位和PSU的未归属股份分别约为340万股和360万股。
合同义务和承诺
下表汇总了我们在2023年9月30日和2022年12月31日的合同义务。证券化债务的估计本金偿还时间表基于住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务标的抵押品的预期本金减记进行了调整。
2023年9月30日
（千美元）
合同义务一年之内一到三年三到五年大于或等于五年总计
担保融资协议$1,425,563 $838,510 $367,619 $— $2,631,692 
证券化债务，由非机构RMBS抵押311 379 — 81 771 
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押1,488,382 2,416,199 1,802,768 2,806,476 8,513,825 
MBS担保融资协议的利息支出 (1)
25,225 7,760 1,670 — 34,655 
证券化债务的利息支出 (1)
272,683 416,901 278,999 290,737 1,259,320 
总计$3,212,164 $3,679,749 $2,451,056 $3,097,294 $12,440,263 
(1) 利息基于截至2023年9月30日生效的浮动利率。
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2022年12月31日
（千美元）
合同义务一年之内一到三年三到五年大于或等于五年总计
担保融资协议$2,329,284 $731,308 $382,838 $— $3,443,430 
证券化债务，由非机构RMBS抵押640 523 71 92 1,326 
以公允价值计价的证券化债务，由为投资而持有的贷款进行抵押1,636,544 2,535,642 1,733,022 1,949,240 7,854,448 
MBS担保融资协议的利息支出 (1)
28,915 6,147 1,750 — 36,812 
证券化债务的利息支出 (1)
208,059 307,001 187,281 176,580 878,921 
总计$4,203,442 $3,580,621 $2,304,962 $2,125,912 $12,214,937 
(1) 利息基于截至2022年12月31日生效的可变利率。

上表中未包括截至2023年9月30日和2022年12月31日分别为500万美元和900万美元的无准备金建筑贷款承诺。我们预计，这些承诺中的大部分将在一年内支付，并在合并财务状况报表中列报购买的投资的 “应付款” 栏目。

我们已经向由Kah Capital Management, LLC管理的基金做出了7500万美元的资本承诺。截至2023年9月30日，我们已为该承诺提供了4,600万美元的资金，剩下的未到位承诺为2900万美元。

资本支出要求

截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们没有对资本支出的实质性承诺。

分红

为了保持房地产投资信托基金的资格，我们必须向股东支付至少占应纳税所得额90％的年度股息（但须进行某些调整）。在我们支付任何股息之前，我们必须首先满足任何运营要求并定期偿还融资机制和其他应付债务。

关键会计估计

会计政策是理解管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析不可或缺的一部分。根据公认会计原则编制财务报表要求管理层在确定编制这些报表时使用的会计估计数时，根据财务报表时可用的信息做出某些判断和假设。我们的重要会计政策和会计估计在合并财务报表附注2中进行了描述。本节描述了关键会计政策。如果会计政策要求管理层对作出会计估算时高度不确定的事项做出假设或判断，或者在解释会计文献时需要管理层做出重大判断，则该政策被视为至关重要。如果实际业绩与我们的判断和假设或其他会计判断不同，则可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大且潜在的不利影响。

我们认为最重要的会计政策和估计与确认投资收入（包括确认任何亏损）和确定我们的金融工具的公允价值有关。有关我们的关键会计估算的讨论，请参阅我们截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中第7项 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析” 下标题为 “关键会计估计” 的标题。

合并财务报表包括我们的账户、全资子公司的账户以及我们作为主要受益人的可变利息实体或VIE。所有重要的公司间余额和交易均已在合并中清除。

估算值的使用

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根据公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估算和假设，这些估计和假设会影响财务报表之日报告的资产和负债金额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。尽管我们的估计考虑了当前状况以及我们预计未来将如何变化，但实际情况可能与这些估计中的预期有所不同，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。管理层在多个领域做出了重大估计，包括非机构RMBS目前的预期信贷损失、持有的投资贷款、机构和非机构MBS的估值、利率互换的远期利率以及持有的投资贷款和非机构住房抵押贷款的收入确认。实际结果可能与这些估计存在重大差异。

最近的会计公告

有关我们最近通过或预计将来会采用的会计指导的讨论，请参阅合并财务报表附注中的附注2。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

我们市场风险的主要组成部分与信用风险、利率风险、预付款风险、延期风险、基础风险和市场风险有关。尽管我们不寻求完全规避风险，但我们认为风险可以从历史经验中量化，我们力求积极管理该风险，并使资本水平与我们承担的风险保持一致。

此外，有关我们面临的风险的更多信息，请参阅我们截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中的第1A项 “风险因素”。

信用风险

我们在投资非机构人民币抵押贷款和住宅抵押贷款时面临信用风险，我们拥有的评级低于 “AAA” 或未评级的资产面临更多的信用风险。与这些投资相关的信用风险与借款人的还款能力和意愿有关，这种能力和意愿是在发放或续订信贷之前进行评估的，并在整个贷款或担保期限内定期进行审查。我们认为，剩余的贷款信贷质量以及我们的资产质量主要由借款人的信用状况和贷款特征决定。

在贷款收购方面，我们或第三方对抵押贷款档案进行独立审查，以评估抵押贷款的发放和还本付息情况，以及我们在抵押贷款中强制执行合同权利的能力。根据贷款规模的不同，我们可能不会审查资金池中的所有贷款，而是根据特定的基于风险的标准（例如房地产位置、贷款规模、有效贷款价值比率、借款人的特征以及我们认为重要的信用风险指标的其他标准）对贷款样本进行尽职审查。此外，我们还获得每位卖方对住宅抵押贷款的陈述和担保，包括抵押贷款的发放和还本付息以及抵押财产留置权的强制执行。如果卖方在向我们购买的贷款时违反了这些陈述和保证，则可能有义务向我们回购贷款。我们的资源包括投资组合管理系统以及第三方软件系统。我们聘请第三方尽职调查公司进行独立的抵押贷款文件审查，以确保遵守现有准则。除了统计抽样技术外，我们还会创建不利的信用和估值样本，并对这些样本进行单独审查。

此外，我们还密切关注非机构人民币抵押贷款和为投资组合持有的贷款所产生的信贷损失，以及对信贷损失的预期将如何变化。我们根据历史经验、市场趋势、当前的拖欠款项以及预期的回收额来估算未来的信贷损失。这些预期信贷损失的净现值可能会随着新信息的出现而逐期发生重大变化。当信用损失经历和预期改善时，我们将从投资中收取更多本金。如果信用损失情况恶化，我们将减少投资本金。信贷损失的有利或不利变化反映在我们抵押贷款投资的收益率上，并在投资剩余寿命内确认收益。下表显示了在过去五个季度中，我们的非机构RMBS和投资组合中持有的贷款的预期信贷损失净现值的变化。总亏损按用于将投资的任何折扣或溢价摊销为收入的利率进行贴现。下表中 “增加/（减少）” 行项目的减少（负余额）表示预期信贷损失发生了有利的变化。下表中 “增加/（减少）” 行项目的增加（正余额）表示预期信贷损失出现不利变化。

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 对于已结束的季度
（千美元）
非机构RMBS2023年9月30日2023年6月30日2023年3月31日2022年12月31日2022年9月30日
期初余额$80,532 $79,875 $89,234 $103,394 $91,187 
已实现的亏损(1,727)(2,445)(2,293)(3,063)(1,517)
增生2,576 2,765 2,949 3,133 2,588 
购买损失6 — — — — 
出售/还清亏损95 — — (4,444)— 
增加/（减少）(246)337 (10,015)(9,786)11,136 
期末余额$81,236 $80,532 $79,875 $89,234 $103,394 

 对于已结束的季度
（千美元）
为投资而持有的贷款2023年9月30日2023年6月30日2023年3月31日2022年12月31日2022年9月30日
期初余额$254,354 $285,823 $321,017 $285,174 $315,299 
已实现的亏损(8,200)(10,281)(7,992)(11,023)(8,127)
增生3,444 3,554 3,650 3,715 3,989 
购买损失— — 404 7,677 — 
增加/（减少）
1,404 (24,742)(31,256)35,474 (25,987)
期末余额$251,002 $254,354 $285,823 $321,017 $285,174 

此外，我们会对我们为投资组合收购的非机构RMBS进行审查，以确保它们符合我们的风险标准。我们对非机构RMBS的审查包括使用投资组合管理系统。我们对非机构RMBS和其他ABS的审查基于对非机构RMBS和其他ABS风险调整后回报的定量和定性分析。该分析包括评估支持RMBS的抵押品特征，例如借款人还款记录、信用概况、地理集中度、信用增强、调味料和其他相关因素。

利率风险

我们的净利息收入、借贷活动和盈利能力可能会受到利率波动的负面影响，这些波动是由通货膨胀和2023年最新的联邦利率上调预测所产生的不确定性造成的。随着美联储提高联邦基金利率，短期和长期利率之间的差距可能会进一步压缩。长期极其动荡和不稳定的市场状况可能会增加我们的融资成本，并对市场风险缓解策略产生负面影响。利率和基准指数利差的变化导致的收入波动性增加，可能导致未来净利息收入的损失，并降低我们资产的当前公允市场价值。利率波动将影响我们大多数资产和负债中记录的收入和支出水平，以及所有计息资产和计息负债的市场价值，这反过来又可能对我们的净收入、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

利率风险对许多因素高度敏感，包括政府、货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑因素以及我们无法控制的其他因素。我们面临与投资和相关债务相关的利率风险，这些债务通常是担保融资协议和证券化信托。我们的担保融资协议和仓库设施可能期限有限，定期按当前市场利率再融资。我们通常通过使用衍生合约（主要是利率互换协议、互换、期货和抵押贷款期权）来降低这种风险。虽然我们可以使用利率套期保值来降低相关的风险
由于利率的变化，套期保值可能无法完全抵消利息支出变动。

利率对净利息收入的影响

我们的经营业绩在很大程度上取决于投资收入与借款成本之间的差异。我们的大多数仓库设施和担保融资协议都根据浮动利率提供融资，利率是根据伦敦银行同业拆借利率或SOFR的固定利差计算得出的。固定利差因担保融资的标的资产类型而异。在利率上升的时期，与我们的投资相关的借贷成本往往是
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增加，而我们的投资收入可能基本保持不变或减少。这将导致相关资产与借款之间的净利差缩小，甚至可能导致损失。此外，违约可能会增加并导致我们的信贷损失，这可能会对我们的流动性和经营业绩产生不利影响。此类拖欠或违约还可能对计息资产和计息负债之间的利差产生不利影响。我们通常不对冲信贷损失。套期保值技术部分基于我们的固定利率和混合可调利率住宅抵押贷款和人民币抵押贷款的假设预付款水平。如果预付款比假设的要慢或更快，则住宅抵押贷款和人民币抵押贷款的期限将更长或更短，这将降低我们可能使用的任何对冲策略的有效性，并可能给此类交易造成损失。

利率对公允价值的影响

利率风险的另一个组成部分是利率变动将对我们收购的资产的公允价值产生的影响。我们面临的风险是，我们资产的公允价值将以与负债（包括对冲工具（如果有的话）不同的利率增加或减少。我们主要通过估算资产期限与负债期限和套期保值的比较来评估利率风险。期限本质上是衡量利率变化时金融工具的市场价格波动性。我们通常使用各种财务模型和经验数据来计算期限。不同的模型和方法可以为同一证券生成不同的期限。

值得注意的是，当利率从当前水平变化超过100个基点时，利率变化对公允价值的影响可能会发生重大变化。因此，当利率变化超过100个基点时，我们资产公允价值的波动性可能会大幅增加。此外，其他因素会影响我们对利率敏感的投资和对冲工具的公允价值，例如收益率曲线的形状、市场对未来利率变化的预期以及其他市场状况。因此，如果实际利率发生变化，我们资产公允价值的变化可能会与下文所示有所不同，这种差异可能是重大的，对我们的股东不利。

美元伦敦银行间同业拆借利率或伦敦银行同业拆借利率过渡的影响

证券化中某些可调利率抵押贷款的利率基于伦敦银行同业拆借利率，我们的某些类别的优先股也是如此。2021年3月5日，监管伦敦银行同业拆借利率的英国金融行为监管局（FCA）宣布，所有与我们相关的伦敦银行同业拆借利率期限将在2023年6月30日之后停止公布或不再具有代表性。英国金融行为管理局的公告恰逢伦敦银行同业拆借利率管理机构ICE基准管理有限公司（IBA）于2021年3月5日发布的公告，该公告表明，由于在2023年6月30日之后无法获得计算与我们相关的伦敦银行同业拆借利率期限所需的输入数据，IBA将不得不在2023年6月30日最后一次公布后立即停止公布此类伦敦银行同业拆借利率期限。这些公告意味着，截至2023年7月1日，我们的任何基于伦敦银行同业拆借利率的可调利率抵押贷款均已转换为基于SOFR的等值利率，并进行了适当的利差调整。

2022年3月15日，拜登总统签署了《可调利率（LIBOR）法》（以下简称 “法案”），该法案将使用伦敦银行同业拆借利率作为可调利率基准的合约过渡到另一个基准，自2023年7月1日起生效，因为伦敦银行同业拆借利率永久终止。该法案除其他外规定，对于在伦敦银行同业拆借利率永久终止后未选择基准替代品或未指明有权选择基准替代品的人的合同，在伦敦银行同业拆借利率替换日期之后，将自动适用基于纽约联邦储备银行同业拆借利率发布的SOFR的默认替代基准。该法案还规定，如果选择基于SOFR的基准替代品来取代伦敦银行同业拆借利率，则合同中负责确定价值的人在根据该基准替代品确定价值之前无需征得任何人的同意。该法案还通过确保基于SOFR的基准替代品在法律上是伦敦银行同业拆借利率的商业合理替代品，使用该基准替代品不能被视为违反合同或损害任何人根据该合同获得付款的权利，并且任何人都不对选择或使用该基准替代品承担责任，从而进一步建立了安全港。该法案还授权联邦储备委员会根据该法规颁布法规，将包含法定利差调整的基于SOFR的特定利率指定为受保伦敦银行同业拆借利率合约的替代利率。美联储的最终规则于2022年12月发布，规定了以下基于SOFR的替代率：（i）衍生品的SOFR复利，采用与国际互换和衍生品协会协议相同的方法；（ii）CME期限SOFR适用于除FHFA监管的实体合同之外的所有承保现金产品；（iii）某些受FHFA监管的实体合约的30天复合SOFR平均值。

我们已经评估了该法案对立法所涵盖的可调利率抵押贷款投资的影响，包括对某些类别未偿还的固定至浮动优先股的影响，并确定伦敦银行同业拆借利率过渡到基于SOFR的利率对我们的财务报表没有实质性影响。


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利率上限风险

我们还可能投资浮动利率住宅抵押贷款和人民币抵押贷款。这些是抵押贷款或RMBS，其中标的抵押贷款通常受定期和终身利率上限和下限的约束，这限制了证券利息收益率在任何给定时期内可能变化的幅度。但是，根据我们的融资协议，我们的借贷成本将不受类似的限制。因此，在利率上升的时期，我们借款的利率成本可能会不受上限的限制，而我们的可调利率住宅抵押贷款和人民币抵押贷款的利率收益率实际上将受到限制。如果我们收购的浮动利率人民币抵押贷款不是基于完全指数化的抵押贷款，这个问题就会被放大。此外，RMBS中的抵押贷款或标的抵押贷款可能会受到定期还款上限的约束，这导致部分利息被递延并添加到未偿本金中。这可能导致我们在浮动利率抵押贷款或人民币抵押贷款中获得的现金收入少于支付相关借款利息成本所需的现金收入。这些因素可能会降低我们的净利息收入或在利率上升期间造成净亏损，这将损害我们的财务状况、现金流和经营业绩。

利率失配风险

我们使用基于指数和重新定价条款的借款为收购投资提供资金，这些借款的利率与抵押贷款和抵押贷款支持证券的利率指数和重定价条款相似，但到期日略短。在大多数情况下，我们的抵押贷款资产和融资来源的利率指数和重新定价条款不会相同，从而导致资产和负债之间的利率不匹配。我们的资金成本的上升或下降速度可能比资产收益率更快。在利率变动期间，这种利率不匹配可能会对我们的财务状况、现金流和经营业绩产生负面影响。为了缓解利率失配，我们可以使用上面讨论的对冲策略。我们的风险分析基于我们的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值和利率敏感度估计值的模型。实际经济状况或管理层对投资决策的实施可能会产生与模型中使用的估计和假设以及预计结果显著不同的结果。

为了减少潜在的利率失配，我们已经签订了长期非按市值计价融资机制的协议，其利率高于短期担保融资协议。这些长期协议主要针对我们流动性较低的非机构RMBS资产。在这个市场中，拥有非按市值计价的融资机制可能有助于防止在动荡的市场中出现大量的追加保证金或抵押品清算。如果市场恢复正常化而回购利率下降，我们可能会陷入比市场上其他更高的长期利息支出来为我们的投资组合融资。

由于利率的变化，我们的盈利能力和包括衍生品在内的投资组合的价值在任何时期都可能受到不利影响。下表量化了假设收益率曲线平行变动，如果利率上升或下降50和100个基点，则我们保留的资产和衍生品的净利息收入和市值的潜在变化。收入和价值的所有变化均以预计净利息收入和我们在基准利率情景下保留的资产价值的百分比变化来衡量。基本利率情景假设利率为2023年9月30日，有关预付款和所有活动的各种估计是在每个利率变动水平下做出的。实际结果可能与这些估计值有很大差异。

 2023年9月30日
利率的变化净利息收入的预计百分比变化
预计市值的百分比变化 (1)
-100 个基点3.00 %7.09 %
-50 个基点1.76 %3.45 %
基本利率— — 
+50 个基点(1.53)%(3.19)%
+100 个基点(2.58)%(6.16)%
(1) 预计的市值百分比变化基于利率的即时变动。



预付款风险

当我们收到这些投资的本金预付款时，此类投资的保费和折扣将摊销或计入利息收入。总的来说，实际或预期的预付款率的提高将加速购买保费的摊销，从而减少投资所得的利息收入。相反，这样的折扣
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当预付款增加时，投资会加速并计入利息收入，从而增加利息收入。实际的预付款结果可能与我们在投资组合中使用的假设存在重大差异。

延期风险

管理层根据对借款人预付基础抵押贷款的利率的假设来计算我们投资的预计加权平均寿命。一般而言，当通过借款收购固定利率或混合可调利率住宅抵押贷款或人民币抵押贷款时，我们可以签订利率互换协议或其他套期保值工具，试图将借贷成本固定在接近相关资产固定利率部分预期平均寿命的时间内。该策略旨在保护我们免受利率上升的影响，因为在相关资产的固定利率部分期间，借贷成本被管理以维持净利差。但是，如果在利率上升的环境中预付款率降低，则相关资产的固定利率部分的寿命可能会超过互换协议或其他对冲工具的期限。这可能会对我们的经营业绩产生负面影响，因为在套期保值工具到期后，借贷成本将不再固定，而固定和混合可调利率资产的收入将保持不变。在极端情况下，我们可能被迫出售资产以保持足够的流动性，这可能导致我们蒙受损失。

基础风险

我们可能会通过利率互换或其他类型的套期保值工具对冲部分投资组合，以此来限制利率风险。基础风险与我们的MBS和套期保值之间的利差扩大的风险有关。这种扩张可能导致我们MBS的公允价值下降幅度大于套期保值公允价值的增长，从而导致账面价值净下降。

市场风险

市值风险

我们的某些被归类为可供出售的证券按其估计的公允价值反映出来，未实现的损益不包括在收益中，并在其他综合收益中列报。这些证券的估计公允价值波动主要是由于利率、预付款速度、市场流动性、信贷质量和其他因素的变化所致。通常，在利率上升的环境中，这些证券的估计公允价值预计将降低；相反，在利率下降的环境中，这些证券的估计公允价值预计将增加。随着市场波动的增加或流动性的减少，我们投资的公允价值可能会受到不利影响。

房地产市场风险

我们拥有由不动产担保的资产，并可能直接拥有不动产。住宅物业价值易受波动影响，可能受到多种因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和地方经济状况和失业率（可能受到行业放缓和其他因素的不利影响）；当地房地产状况（例如住房供过于求）；特定行业的变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口因素；自然灾害和其他天灾的追溯性变化建筑或类似的法规。此外，房地产价值的下降降低了抵押品的价值以及借款人可用于偿还贷款的潜在收益，这也可能导致我们蒙受损失。

风险管理

在保持房地产投资信托基金地位的前提下，我们力求管理风险敞口，以保护我们的住宅抵押贷款、人民币抵押贷款和其他资产及相关债务的投资组合免受重大利率变动的影响。我们通常寻求通过以下方式管理风险：

•如有必要，监控和调整与我们的人民币抵押贷款和融资相关的重置指数和利率；
•试图组织我们的融资协议，使其具有一系列不同的期限、条款、摊销期和利率调整期，为追加保证金而存入现金和抵押品的权利，以及非按市值计值融资机制的准备金；
•使用衍生品、金融期货、掉期、期权、上限、下限和远期销售来调整我们投资和借款的利率敏感度；
•与证券化中未包括的投资的短期融资和到期日相比，使用证券化融资在很长一段时间内获得有吸引力的融资条件的好处；以及
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•通过资产选择，积极管理我们投资的利率指数、利率调整期和毛重置利润率以及融资的利率指数和调整期。

我们管理资产和负债的努力侧重于资产和负债重新定价的时间和规模。我们试图控制与利率变动相关的风险。评估利率风险的方法包括分析我们的利率敏感度 “差距”，即在给定时间段内计息资产与到期或重新定价的计息负债之间的差额。当利率敏感资产的金额超过利率敏感负债的金额时，差距被视为正数。当利率敏感负债金额超过利率敏感资产时，差距被视为负数。在利率上升的时期，负差距往往会对净利息收入产生不利影响，而正差距往往会导致净利息收入增加。在利率下降期间，负差距往往会导致净利息收入增加，而正差距往往会对净利息收入产生不利影响。由于具有相同或相似期限的不同类型的资产和负债对整体市场利率或条件变化的反应可能不同，因此即使机构在每个期限类别中都完全匹配，利率的变化也可能对净利息收入产生正面或负面影响。

下表列出了截至2023年9月30日的我们的计息资产和计息负债的预计到期日或重新定价。特定时期内显示的资产和负债金额是根据资产和负债的合同条款确定的，证券包括在首次计划调整利率的期限内，而不是计入到期期间，并包括利率互换的影响（如果有）。表中资产和负债的利率敏感度可能因实际预付款而有很大差异。
2023年9月30日
（千美元）
 3 个月内3-12 个月1 年到 3 年大于
3 年		总计
对敏感资产进行评级$549,482 $— $— $12,047,168 $12,596,650 
现金等价物138,591 — — — 138,591 
利率敏感资产总额$688,073 $— $— $12,047,168 $12,735,241 
利率敏感负债3,897,310 731,709 2,653,336 2,997,792 10,280,147 
利率敏感度差距$(3,209,237)$(731,709)$(2,653,336)$9,049,376 $2,455,094 
累积速率灵敏度差距$(3,209,237)$(3,940,946)$(6,594,282)$2,455,094  
累计利率敏感度缺口占利率敏感资产总额的百分比(25)%(31)%(52)%19 % 

我们的风险分析基于管理层的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值和利率敏感度估计值的模型。实际经济状况或管理层对投资决策的实施可能产生的结果与我们的模型中使用的估计和假设以及上表中显示的预计结果有很大不同。这些分析包含某些前瞻性陈述，受 “关于前瞻性陈述的特别说明” 标题下规定的安全港声明的约束。

网络安全风险

我们有一套信息安全控制措施，包括企业技术硬件和软件解决方案、安全计划（例如针对我们行业的网络安全风险评估和桌面练习）、包括渗透和灾难恢复测试在内的系统弹性测试，以持续改进我们的业务连续性计划，以应对不断变化的威胁格局。我们已经制定了事件响应计划和团队，以采取其认为适当的措施来控制、缓解和补救网络安全事件，并应对相关的业务、法律和声誉风险。我们的全天候安全运营中心积极监控可疑活动，包括与国家支持的威胁行为者和相关团体相关的策略、技术或程序。我们的网络安全用户意识计划定期提供有关网络安全风险和缓解策略的培训课程。我们根据行业标准框架和成熟度模型评估我们的网络安全风险意识、预防、检测、响应和恢复能力。此外，我们会定期对我们的系统、政策进行独立的第三方网络安全成熟度评估，以及
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程序侧重于美国国家标准与技术研究所（NIST）、网络安全框架和美国证券交易委员会的合规检查和审查办公室或OCIE网络安全指南。最近的审查指出了积极的发现以及一些低风险建议，这些建议已付诸实施，以进一步提高我们的网络安全成熟度水平。

无法保证这些努力会完全降低网络安全风险，缓解措施也不能保证不会发生网络安全事件。

自2020年3月以来，我们一直在远程办公，并从2022年3月中旬开始采用混合工作时间表。尽管我们认为我们的远程工作环境是安全的，但网络安全攻击有所增加，企图破坏我们的系统并利用在家办公的员工。员工家中的技术可能不像我们办公室那样强大，并且可能导致员工可用的网络、信息系统、应用程序和其他工具比我们办公室更有限或更不可靠。我们遇到的网络钓鱼和其他访问我们系统的尝试要比平常多。我们没有发生网络安全漏洞，并对我们的技术平台保持警惕，但无法保证所有网络安全风险都会得到缓解。

企业风险管理

我们采用 “三层防御方法” 进行企业风险管理（“ERM”），旨在评估和管理风险，以实现我们的战略目标。“第一层防御” 包括评估公司内部每个业务部门面临的关键风险指标（“KRI”）。我们的风险管理部门是一个独立的团体，充当 “第二层防御”。风险管理部门与各个业务部门合作，以理解、监控、管理和酌情升级风险。财务报告部门根据萨班斯奥克斯利法案（“SOX”）的要求运作。“第三层防御” 由我们的许多内部控制措施组成，这些控制措施需要接受第三方内部审计师的独立评估。作为独立的第三方，内部审计师的任务是客观地评估我们内部控制环境的充分性和有效性，以改善风险管理、控制和治理流程。风险管理部门向执行管理层和我们的审计委员会提供定期报告。

业务连续性计划 (“BCP”)

我们的业务流程计划旨在提供指导方针，以促进 (i) 员工的安全和搬迁；(ii) 为开展活动和接收通信做好准备；(iii) 系统和业务流程的恢复和恢复；(iv) 公司资产的保护和完整性。

我们的业务流程控制计划旨在通过专门的灾难恢复团队（“DRT”）在各种场景中促进业务流程的弹性，该团队由各个业务部门的执行管理层、技术主管和专业人员组成。我们的 BCP 可确定业务运营所需的关键系统和流程，以及支持这些系统和流程所需的资源、员工和规划。关键系统和流程被定义为对核心运营、财务绩效或监管要求具有重大影响的系统和流程。这包括促进金融交易、交易结算、财务报告和业务沟通的应用程序以及执行此类操作的人员。我们的 BCP 提供指导方针，以帮助及时恢复业务运营，并与支持这些运营所需的员工、服务提供商和其他关键利益相关者进行沟通。我们的业务流程是一个 “活生生的过程”，将在关键利益相关者、主题专家和行业最佳实践的意见和指导下不断发展，并至少每年进行一次审查和更新。

第 4 项控制和程序

(a) 评估披露控制和程序

截至本报告所涉期末，对公司披露控制和程序（定义见1934年《证券交易法》第13a-15（e）条）的设计和运作有效性的评估是在包括首席执行官、首席财务官和首席会计官在内的公司高级管理层的监督和参与下进行的。根据该评估，包括首席执行官、首席财务官和首席会计官在内的公司管理层得出结论，公司的披露控制和程序在本报告所涉期末生效。
(b) 财务报告内部控制的变化

根据1934年《证券交易法》第13a-15（d）条的要求，公司管理层，包括首席执行官、首席财务官和首席会计官，已经评估了公司对财务报告的内部控制，以确定在本季度报告所涉期内是否发生任何对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响或合理可能产生重大影响的变化。以此为基础
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评估，在2023年第三季度没有这样的变化。

第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼

没有。

第 1A 项。风险因素
在截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告的 “第一部分——第1A项——风险因素” 下，我们列出了与我们的业务和运营相关的风险因素。您应该仔细考虑我们在截至2022年12月31日的年度的10-K表格中列出的风险因素。截至本文发布之日，截至2022年12月31日止年度的10-K表格中列出的风险因素没有重大变化。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

2023年6月，公司董事会将公司股票回购计划或回购计划的授权增加了7,300万美元，至2.5亿美元。此类授权没有到期日期，目前无意修改或以其他方式撤销此类授权。公司普通股可以在公开市场上购买，包括通过大宗购买、通过私下谈判交易，或根据经修订的1934年《证券交易法》第10b5-1条或《交易法》可能通过的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和金额将由公司自行决定，并且可以出于任何原因随时暂停、终止或修改该计划。除其他因素外，公司打算仅在收购价格低于上次公开公布的每股普通股账面价值时才考虑回购普通股。此外，公司不打算从董事、高级管理人员或其他关联公司手中回购任何股份。该计划没有义务公司收购任何特定数量的股票，所有回购都将根据规则10b-18进行，该规则对股票回购的方法、时间、价格和数量设定了某些限制。

在截至2023年9月30日的季度中，该公司没有回购任何普通股。根据回购计划可能尚未购买的股票的大约美元价值为美元217截至2023年9月30日，百万人。


第 3 项。优先证券违约

没有。

第 4 项。矿山安全披露

不适用。

第 5 项。其他信息

没有。

第 6 项。展品
展览索引
展览
数字		描述
3.1
Chimera Investment Corporation的修正和重述条款（作为公司于2007年9月27日提交的S-11表格第1号修正案（文件编号333-145525）的注册声明的附录3.1提交，并以引用方式纳入此处）.
3.2
Chimera Investment Corporation修正和重述条款修正条款（作为公司于2009年5月28日提交的8-K表报告的附录3.1提交，并以引用方式纳入此处）.
3.3
Chimera Investment Corporation修正和重述条款修正条款（作为公司于2010年11月5日提交的8-K表报告的附录3.1提交，并以引用方式纳入此处）.
3.4
Chimera Investment Corporation修正和重述条款修正条款（作为公司于2015年4月6日提交的8-K表报告的附录3.1提交，并以引用方式纳入此处）.
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3.5
Chimera Investment Corporation修正和重述条款修正条款（作为公司于2015年4月6日提交的8-K表报告的附录3.2提交，并以引用方式纳入此处）.
3.6
Chimera Investment Corporation修正和重述条款修正条款（作为公司于2019年1月17日提交的8-A表报告的附录3.6提交，并以引用方式纳入此处）.
3.7
更正证书，截止日期为2021年9月10日（作为公司于2021年9月13日提交的8-K表报告的附录3.7提交，并以引用方式纳入此处）
3.8
Chimera Investment Corporation修正和重述条款的补充条款，指定公司8.00％的A系列固定至浮动利率累计可赎回优先股，面值为每股0.01美元（作为公司2016年10月12日提交的8-K表报告的附录3.1向美国证券交易委员会提交，并以引用方式纳入此处）.
3.9
Chimera Investment Corporation修正和重述条款的补充条款，该条款指定了公司8.00％的B系列固定至浮动利率累计可赎回优先股，面值为每股0.01美元（作为公司于2017年2月24日提交的表格8-A注册声明的附录3.7向美国证券交易委员会提交，并以引用方式纳入此处）。
3.10
Chimera Investment Corporation修正和重述条款的补充条款，该条款指定了公司7.75％的C系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（作为公司于2018年9月18日提交的表格8-A报告的附录3.8提交，并以引用方式纳入此处）.
3.11
Chimera Investment Corporation修正和重述条款的补充条款，指定公司8.00％的D系列固定至浮动利率累计可赎回优先股（作为公司2019年1月17日提交的8-A表报告的附录3.10提交，并以引用方式纳入此处）.
3.12
奇美拉投资公司经修订和重述的章程（作为公司于2017年1月10日提交的8-K表最新报告的附录3.1向委员会提交，并以引用方式纳入此处）。
4.1
证券描述（作为公司于2021年2月18日提交的10-K表年度报告的附录4.1提交，并以引用方式纳入此处）。
4.2
奇美拉投资公司的普通股证书样本（作为公司于2007年9月27日提交的S-11表格第1号修正案（文件编号333-145525）的注册声明附录4.1提交，并以引用方式纳入此处）.
4.3
代表8.00％A系列固定至浮动利率累计可赎回优先股证书的样本证书表格（作为公司于2016年10月12日提交的8-K表报告的附录4.1提交，并以引用方式纳入此处）.
4.4
代表8.00％B系列固定至浮动利率累计可赎回优先股证书的样本证书表格（作为公司于2017年2月24日提交的表格8-A注册声明的附录4.1向美国证券交易委员会提交，并以引用方式纳入此处）。
4.5
代表7.75％的C系列固定至浮动利率累计可赎回优先股证书的样本证书表格（作为公司于2018年9月18日提交的表格8-A注册声明的附录4.1向美国证券交易委员会提交，并以引用方式纳入此处）。
4.6
代表8.00％D系列固定至浮动利率累计可赎回优先股证书的样本证书表格（作为公司于2019年1月17日提交的表格8-A注册声明的附录4.1向美国证券交易委员会提交，并以引用方式纳入此处）。
31.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对注册人首席执行官菲利普·卡迪斯二世的认证。
31.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条，对注册人首席财务官Subramaniam Viswanathan进行认证。
32.1
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18章第1350条，对注册人首席执行官菲利普·卡迪斯二世的认证。
32.2
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18章第1350条，对注册人首席财务官Subramaniam Viswanathan进行认证。
101.INS*XBRL 实例文档-实例文档不出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在内联 XBRL 文档中。
101.SCH*XBRL 分类扩展架构文档
101.CAL*XBRL 分类扩展计算链接库文档
101.LAB*XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档
101.PRE*XBRL 分类扩展演示文稿链接库文档
101.DEF*XBRL 分类法扩展定义链接库文档
104封面交互式数据文件（格式为 Inline XBRL，包含在附录 101 中）
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* 根据S-K法规第601项，本证物是提供的，而不是归档的，不得被视为以提及方式纳入任何文件中


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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

奇美拉投资公司
来自：/s/ Phillip J. Kardis II
菲利普·J·卡迪斯二世
首席执行官
（注册人的首席执行官）
日期：2023 年 11 月 2 日

来自：/s/ Subramaniam Viswanathan
Subramaniam Viswanathan
首席财务官（首席财务官）
注册人的）
日期：2023 年 11 月 2 日






















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