附录 99.2

管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩

以下是对Toro Corp.（“Toro”）截至2022年9月30日和2023年9月30日的九个月期间的财务状况和经营业绩的讨论。除非此处另有规定，否则提及的 “公司”、“我们” 和 “我们” 或类似术语应包括 Toro 及其全资子公司。您应该阅读以下讨论和分析，以及本报告其他地方包含的未经审计的 中期简明合并财务报表和相关附注。本节显示的与同期比较中百分比变动相关的金额来自那些未经审计的中期 简明合并财务报表。以下讨论包含前瞻性陈述，这些陈述反映了我们未来的计划、估计、信念和预期业绩。这些前瞻性陈述取决于我们可能无法控制的事件、风险 和不确定性，这些事件或条件可能导致实际事件或条件与此类前瞻性陈述当前预期、表达或暗示的事件或条件存在重大差异。要更完整地讨论 这些风险和不确定性，请阅读标题为 “关于前瞻性陈述的警示声明” 和 “第 3 项” 的部分。关键信息——D. 风险因素”，见我们于2023年3月8日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2022年12月31日的年度报告（“2022年年度 报告”），以及此处标题为 “风险因素” 的部分。有关我们的管理层对 财务状况和经营业绩的讨论和分析的更多信息，请参阅我们的 2022 年年度报告。除非本文另有定义，否则此处使用的大写术语和表述应与2022年年度报告中赋予它们的含义相同。

业务概述和机队信息

我们是一家以增长为导向的独立航运公司，由Castor Maritime Inc.（“Castor”）于 2022 年 7 月 根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，是卡斯特以前的油轮所有子公司和 Elektra Shipping Co.的控股公司。（以前拥有M/T Wonder Arcturus），涉及 将Castor的油轮业务分拆为一家独立的上市公司（“分拆公司”）。分拆于 2023 年 3 月 7 日完成，当天我们开始作为一家独立的上市公司进行交易。有关分拆的更多信息 ，请参阅 2022 年年度报告。

我们收购、拥有、租用和运营远洋油轮和液化石油气运输船，并为 原油、精炼石油产品和液化石油气（“LPG”）提供全球海运运输服务。

截至2023年11月8日，我们运营着一支由八艘船组成的船队，从事原油和精炼石油产品的全球运输， 包括（i）一艘Aframax/LR2油轮和一艘Aframax油轮，每艘运送原油，（ii）两艘运输精炼石油产品的Handysize油轮，每艘运输液化石油气（5,000立方米）（一起， 我们的 “舰队”）。我们的机队的总载货能力为30万载重吨，平均船龄为12.7年。由于原油（由Aframax/LR2油轮运输）、精炼石油 产品（由Handysize油轮运输）和液化石油气（由液化石油气运输船运输）的不同特征，以及液化石油气、精炼石油产品和原油的贸易、贸易路线、租船和货物装卸性质的差异，我们已确定 我们目前在三个区域运营便携式航段：（i）Aframax/LR2 油轮段，（ii）Handysize 油轮段和（iii）液化石油气运输船段。

目前，我们的机队签订了合同，将混合使用泳池、航程包机和定期租船运营。我们的商业策略主要侧重于 ，根据我们对市场状况的评估，在混合租船、包机包机和定期包机下部署我们的舰队。我们调整这些租船的组合，以利用与定期租船相关的船舶相对稳定的现金流和较高的利用率 ，在与航程包机相关的强劲租船市场条件下从有吸引力的租船费率中获利，或者在包租市场条件强劲的时期，利用我们的船只的高利用率 ，在租赁市场条件强劲的时期，享受诱人的租船费率。

在2022年6月30日之前，我们的舰队在技术上由Pavimar S.A.（“Pavimar”）管理，该关联方由Petros Panagiotidis的姊妹公司Ismini Panagiotidis控制，由Petros Panagiotidis控制的Castor Ships S.A.（“Castor Ships”）进行商业管理。自2022年7月1日起，经双方同意，Pavimar与该公司拥有油轮 的子公司之间达成的技术管理协议已终止。自2022年7月1日起，Castor Ships通过与无关的第三方管理人签订分包协议，为船舶提供船舶管理和租船服务。

1
下表汇总了截至 2023 年 11 月 8 日的有关我们舰队的关键信息：

舰队舰艇：

船名
  
容量
（载重吨）
    
年
建成
  
的国家
施工
的类型
宪章
  
总章程
费率
    
估计的
最早的章程
到期
    
预计最新
宪章
到期
  
aframax/LR2 分段
                                    
M/T Wonder Sirius
    
115,341
      
2005
  
南朝鲜
时限章程(1)
  
$
  
每天 40,000
    
2023 年 11 月
    
2024 年 6 月
  
M/T Wonder Vega(2)
    
106,062
      
2005
  
南朝鲜
油轮池(3)
      
不适用
    
不适用
    
不适用
  
 
                                          
便携式分段
                                            
M/T Wonder Mimosa
    
36,718
      
2006
  
南朝鲜
油轮池(4)
      
不适用
    
不适用
    
不适用
  
M/T Wonder Formosa(2)
    
36,660
      
2006
  
南朝鲜
油轮池(4)
      
不适用
    
不适用
    
不适用
  
 
                                          
液化石油气运输船段
                                          
LPG Dream Terrax
    
4,743
      
2020
  
日本
时限章程
  
$
  
每月 310,000
    
2024 年 8 月
    
2025 年 8 月
  
LPG Dream Arrax
    
4,753
      
2015
  
日本
未修复
      
未修复
    
不适用
    
不适用
  
LPG Dream Syrax
    
5,158
      
2015
  
日本
时限章程
  
$
  
每月 308,500
    
2024 年 2 月
    
2024 年 2 月
  
液化石油气梦幻Vermax
    
5,155
      
2015
  
日本
时限章程
  
$
  
每月 314,950
    
2024 年 3 月
    
2025 年 3 月
  
 
(1)
该船目前正在前往即将进行的干船坞调查，并将在干船坞调查完成后交还给租船人。
 
(2)
该船预计将在2023年第四季度交付给其新船东，并被归类为待售。
 
(3)
该船目前正在参与V8 Plus Pool，这是一个运营船龄在十五（15）年或以上的Aframax油轮的船池，由V8 Plus管理私人有限公司管理，我们的董事长兼首席执行官Petros Panagiotidis持有该公司的少数股权。
 
(4)
该船目前正在参与一个专门雇用Handysize油轮的独立油轮池。
 
最近的事态发展

有关2023年9月30日之后的事态发展，请参阅我们未经审计的中期简明合并财务报表附注17。

2
经营业绩

影响我们的业务、经营业绩和财务状况的主要因素

我们的经营业绩受到多种因素的影响。以下讨论和 分析中列出了在财政期内影响业务并可能继续影响我们业务的主要因素如下：

•
我们经营的航运业的海运货物和船舶吨位的需求和供应水平；

•
总体而言，航运业的周期性质及其对包机和运费以及船舶价值的影响；

•
成功实施我们的业务战略，包括能够以可接受和有吸引力的条件获得股权和债务融资，为未来的资本支出提供资金和/或实施此 业务战略；

•
全球经济增长前景和趋势；

•
影响航运和油轮运输业的经济、监管、政治和政府条件，包括国际冲突或战争（或战争威胁），例如俄罗斯和乌克兰之间 之间以及中东；

•
我们船队的雇用和运营，包括我们船只的使用率；

•
在我们的包机 到期或以其他方式终止时，能够以具有经济吸引力的价格成功使用我们的船只，以及就我们的船队在航行、定期租船和泳池市场的就业结构做出战略决策；

•
管理我们开展业务和机队所有权所涉及的运营、财务、一般和行政要素，包括 我们的经理及其子经理及其每位供应商对我们的机队进行有效和高效的管理；

•
使用我们服务的租船人和泳池运营商的数量及其协议义务的履行情况，包括他们及时向我们付款的能力；

•
与现有租船人和泳池运营商保持牢固工作关系的能力，以及我们通过发展新的工作关系增加租船人数量的能力；

•
石油巨头和化学品分销协会（CDI）要求对我们 经理和/或子经理管理的船只的审查批准；

•
干船坞和特别调查的费用和持续时间，包括预期的和意想不到的；

•
我们的借款水平和与未偿债务相关的财务成本以及我们对债务契约的遵守情况；

•
管理我们的财务资源，包括银行关系以及与各种利益相关者的关系；以及

•
重大疾病疫情（例如 COVID-19）和政府对此的应对措施；以及

•
我们所有类别股票的任何分配水平。

这些因素是不稳定的，在某些情况下可能不在我们的控制范围内。因此，过去的表现不一定代表未来 的表现，因此很难确定地预测未来的表现。另请参阅 “项目 3。关键信息——我们的 2022 年年度报告中的 “D. 风险因素” 以及此处的 “风险因素”。由于其中许多因素超出我们 的控制范围，而且其中某些因素历来一直处于波动状态，因此过去的表现不一定代表未来的表现，因此很难确定地预测未来的表现。

3
我们机队的就业和运营

影响我们盈利能力的另一个因素是我们机队的使用和运营。我们船队的盈利就业在很大程度上取决于我们运营的航运领域的需求和 供应水平、我们的商业战略，包括关于定期和航次包机以及联合安排中船队的就业组合的决策，以及我们的经理和副经理 利用我们与现有或潜在客户关系的能力。作为油轮和液化石油气运输业务的新进入者，我们的客户群目前集中在少数租船人和池塘经理身上。在截至2023年9月30日 的九个月中，我们83％的收入来自与两位池经理达成的池池安排。我们客户群的广度已经并将继续影响我们业务的盈利能力。此外，我们的船队的有效 运营主要需要定期维护和维修、有效的船员选择和培训、持续向船队提供所需的备件和储备、应急响应计划、对船只 船上安全程序的审计、安排船舶保险、租船、对船上和岸上人员进行有关船舶安全和安全响应计划（ISPS）的培训，获得 ISM 认证、 遵守环境法规以及标准，并在接管船只后的一年内对船舶进行必要的审计，并对船只进行持续的性能监测。

财务、一般和行政管理

管理我们的业务和船舶所有权所涉及的财务、一般和行政要素要求我们管理我们的财务资源， 包括管理银行关系、管理我们的银行账户、管理我们的会计系统、记录和财务报告、监测和确保遵守影响我们的业务 和资产的法律和监管要求，以及管理我们与服务提供商和客户的关系。


分析运营结果的重要衡量标准和定义

我们的管理层使用以下指标来评估我们的经营业绩，包括我们在细分市场层面的经营业绩，并相应地分配资本：

船舶总收入。船舶总收入来自航程租赁、 定期租船和联营安排。船舶总收入受我们船队中船只数量、租金和运费率以及船舶运营天数的影响，这些因素反过来又受到多种因素的影响，包括我们在船只定位上花费的 时间、我们的船只在干船坞进行维修、维护和升级工作的时间、船舶的年龄、状况和规格以及 海上工地的供应和需求水平运输市场。船舶总收入也受到我们的商业战略的影响，该战略涉及我们的船队在定期租船的船只、以远洋租船运营的船只和联营船只之间的就业结构。
 
我们衡量每个细分市场的三项独立活动的收入：（i）定期租船收入，（ii）航行包机收入和（iii）集体收入。

航行费用。我们的航行费用主要包括燃油费、港口和运河费用以及与租船有关的经纪佣金 。航行费用主要在租船期间或船舶重新定位或失业时产生。在 租船期间，燃油费用、港口和运河费会增加，因为在本例中，这些费用由我们承担。根据定期租约，租船人支付几乎所有与船舶航行相关的费用。根据集合安排，航行费用由泳池运营商承担 。如果出售给新租船人的船用燃料的成本高于或低于所购船用燃料的成本，也可能出现船用燃料的收益/损失。


4
运营费用。我们负责船舶运营成本，包括船员配备、维修和 维护费用、保险成本、吨位税、备件和消耗品库存成本、润滑油成本、通信费用和船舶管理费。维修和保养费用往往会因时期而波动 ，因为大多数维修和保养通常发生在定期的干船停靠期间。我们控制船只运营支出的能力也会影响我们的财务业绩。每日船舶运营开支的计算方法是将船队运营 费用除以相关期间的所有权天数。

停租。停租是指我们的船队由于定期维修、船舶升级、干船停靠或特殊或中期检查或其他不可预见的事件等 原因而无法提供包机所要求的服务的时期。

干式装卸/特别调查。我们会定期对我们的船队进行干船坞和/或进行特殊检查，以进行检查、维修 和维护以及为遵守行业认证或政府要求而进行的任何修改。我们控制干船坞和特别调查费用的能力以及我们按时完成预定的干船坞和/或 特别调查的能力也会影响我们的财务业绩。干船坞和特别调查费用采用延期法入账，根据延期法，产生的实际费用被递延并在直线基础上摊销，直至下一次调查预定到期之日 为止。

所有权日。所有权天数是我们拥有船只的时期内的日历天总数。 所有权天数是衡量我们一段时间内机队规模的指标，并决定了该特定时期内记录的收入和支出水平。

可用天数。可用天数是指一段时间内的所有权天数减去我们的船只 因定期维修、干船停靠或特殊或中期检查而停租的总天数。航运业使用可用天数来衡量一段时间内船舶可用于创收的总天数。我们的 计算的可用天数可能无法与其他公司报告的计算结果相提并论。

营业日。营业天数是减去计划外停工和空闲天数后一段时间内的可用天数。

舰队利用率。机队利用率的计算方法是将某个时段内的运营 天数除以该期间的可用天数。舰队利用率用于衡量公司有效为其船舶找到合适工作机会的能力，并最大限度地减少因重大维修、船舶升级、干船停靠或特殊或中期检查和其他不可预见事件等原因而停租的船只天数 。
 
运营结果

合并经营业绩

截至2023年9月30日的九个月，而截至2022年9月30日的九个月为止的九个月

5
   
九个月已结束
2022年9月30日
    
九个月已结束
2023年9月30日
    
更改-
金额
  
船舶总收入
  
$
73,860,480
    
$
66,544,790
    
$
(7,315,690
)
费用：
                        
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(26,031,974
)
    
(3,094,774
)
    
22,937,200
  
船舶运营费用
    
(15,905,448
)
    
(16,548,113
)
    
(642,665
)
向关联方收取的管理费
    
(2,115,900
)
    
(2,446,101
)
    
(330,201
)
折旧和摊销
    
(5,440,750
)
    
(5,459,406
)
    
(18,656
)
一般和管理费用（包括来自关联方的费用）
    
(1,337,136
)
    
(3,072,345
)
    
(1,735,209
)
收回可疑账款准备金
    
—
      
266,732
      
266,732
  
出售船只的收益
    
3,222,631
      
74,270,047
      
71,047,416
  
营业收入
  
$
26,251,903
    
$
110,460,830
    
$
84,208,927
  
利息和财务成本，净额(1)
    
(602,474
)
    
1,915,745
      
2,518,219
  
外汇损失
    
(6,651
)
    
(23,885
)
    
(17,234
)
关联方的股息收入
    
—
      
381,944
      
381,944
  
所得税
    
(797,807
)
    
(324,289
)
    
473,518
  
净收益和综合收益
  
$
24,844,971
    
$
112,410,345
    
$
87,565,374
  
A 系列优先股的分红
    
—
      
(808,889
)
    
(808,889
)
A 系列优先股的视同股息
    
—
      
(1,676,671
)
    
(1,676,671
)
归属于普通股股东的净收益
  
$
24,844,971
    
$
109,924,785
    
$
85,079,814
  
普通股每股收益，基本
    
2.63
      
6.78
          
摊薄后每股普通股收益
    
0.57
      
2.23
          
普通股加权平均数，基本
    
9,461,009
      
16,203,797
          
加权平均普通股数量，摊薄
    
43,709,458
      
50,452,246
          

(1)
包括扣除利息收入后的利息和财务成本（如果有）。

船舶总收入

扣除租船人佣金后的船舶总收入从2022年同期的7,390万美元降至截至2023年9月30日的九个月中的6,650万美元。 的下降在很大程度上是由我们舰队的可用天数从2022年同期的2339天减少到截至2023年9月30日的九个月中的2097天所致，这要归因于2022年7月15日出售了（i）M/T Wonder Arcturus，（ii）M/T Wonder Bellatrix 于2023年6月22日出售，（iii）M/T Wonder Polaris，2023 年， (iv) 2023 年 7 月 6 日的 M/T Wonder Musica 和 (v) 2023 年 7 月 17 日的 M/T Wonder Avior。与2022年同期相比，Aframax/LR2和Handysize油轮市场租船费率的提高部分抵消了可用天数的减少。在截至2023年9月30日的九个月中，尽管可用天数有所减少，但我们的机队的平均每日TCE收入为30,258美元，而2022年同期的平均每日TCE费率为20,448美元。根据美国公认会计原则，每日TCE利率不是公认的衡量标准。请参阅附录A，了解该指标的定义以及与根据美国公认会计原则计算和列报的最直接的 可比财务指标的对账情况。

航行费用

我们的油轮船队的航行费用从2022年同期的2600万美元减少了2,290万美元，至截至2023年9月30日的九个月中的310万美元。 航行费用的减少主要与（i）与我们的船舶商业雇用安排相关的费用减少有关，因为在截至2023年9月30日的九个月中，我们的八艘油轮中有七艘根据 联营协议运营，根据这些协议，我们的船舶运营商承担燃料消耗成本和港口费用，导致此类费用与截至2022年9月30日的九个月相比大幅减少，当时我们的Aframax/LRL 2 油轮航段 主要根据航次包机运营由于在截至2023年9月30日的九个月中，运营船舶的平均数量从2022年同期的8.7艘减少至截至2023年9月30日的九个月中的2,195天，从 2022年同期的2379天减少到8.0艘。

6
船舶运营费用

截至2023年9月30日的九个月中，船舶运营费用增加了60万美元，从2022年同期的1,590万美元增加到1,650万美元， 主要反映了在截至2023年9月30日的九个月中，每日船舶运营费用从2022年同期的6,686美元增加到7,539美元，这要归因于 聘请新的第三方经理所产生的额外费用分包对我们的多艘船只进行技术管理，但部分被我们船队的所有权天数减少到2,195天所抵消截至2023年9月30日 的九个月为2022年同期的2379天。

管理费

管理费从2022年同期的210万美元增加了30万美元，至截至2023年9月30日的9个月中的240万美元，这主要反映了 (i) 在我们签订了自2022年7月1日起生效的经修订和重述的主管理协议以及从2023年7月1日起对通货膨胀进行费用调整后，(ii) 与Castor签订了新的管理协议 我们的四艘液化石油气运输船S.A.，自购买协议签订之日起，即 2023 年 4 月 26 日生效。部分被我们舰队所有权天数的减少所抵消。

折旧和摊销

由于机队所有权天数减少 ，我们机队的折旧费用从2022年同期的500万美元降至2023年9月30日的九个月中的430万美元。截至2023年9月30日的九个月中，干船坞和特别调查摊销费用为110万美元，而在截至2022年9月30日的九个月中，摊销费用为50万美元。干船坞摊销费用的这种 变化主要是由于干船坞摊销天数从截至2022年9月30日的九个月中的380天增加到截至2023年9月30日的九个月中的768天干船坞摊销天数。

一般和管理费用

在截至2023年9月30日的九个月中，一般和管理费用为310万美元，而在2022年同期，一般费用和 管理费用总额为130万美元。这一增长主要与（i）主要与我们公司的发展和2023年3月7日成为上市公司相关的法律和其他公司费用以及（ii）2023年3月7日至2023年9月30日期间的固定管理费 金额为180万美元。在截至2022年9月30日的九个月中，以及从 2023年1月1日至3月7日（分拆完成），一般和管理费用反映了Castor根据我们舰队船只的所有权天数占Castor全部船队所有权天数 总所有权天数的比例向公司分配的费用。

出售船只的收益

2023年6月22日，我们完成了对M/T Wonder Bellatrix的出售，根据2023年5月 12日达成的协议，我们以3,700万美元的现金对价将其出售。此次出售为公司带来了3580万美元的净收益，该公司在2023年第二季度实现了1,930万美元的净销售收益。2023年6月26日，我们完成了对M/T Wonder Polaris的 出售，根据2023年5月18日的协议，我们以3,450万美元的现金对价将其出售。此次出售为该公司带来了3,330万美元的净收益， 公司在2023年第二季度的出售净收益为2,130万美元。2023年7月6日，我们完成了对M/T Wonder Musica的出售，根据2023年6月 15日的协议，我们以2800万美元的现金对价将其出售。此次出售为公司带来了2720万美元的净收益，该公司在2023年第三季度实现了1,610万美元的净收益。2023年7月17日，我们完成了对M/T Wonder Avior的 出售，根据2023年4月28日的协议，我们以3,010万美元的现金对价将其出售。此次出售使该公司的净收益为2910万美元， 公司在2023年第三季度净出售收益为1,760万美元。
 
7
利息和财务成本，净额

在截至2023年9月30日的九个月中，利息和财务成本净额为190万美元，而在2022年同期，利息和财务成本净额为 至60万美元。这种变化主要是由于与2022年同期相比现金余额增加，以及截至2023年9月30日的九个月中可用现金的利息收入增加，这足以抵消我们长期债务的加权平均利率从截至2022年9月30日的九个月的4.3％上升到2023年同期的8.1％。

截至2023年9月30日的九个月，而截至2022年9月30日的九个月——Aframax/LR2 油轮板块

   
九个月已结束
2022年9月30日
    
九个月已结束
2023年9月30日
    
更改 —
金额
  
船舶总收入
  
$
  
​64,787,887
    
$
  
​ 51,537,266
    
$
(13,250,621
)
费用：
                            
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
      
(25,897,133
)
      
(1,225,152
)
    
24,671,981
  
船舶运营费用
      
(12,824,845
)
      
(10,304,389
)
    
2,520,456
  
向关联方收取的管理费
      
(1,628,800
)
      
(1,262,223
)
    
366,577
  
折旧和摊销
      
(4,382,226
)
      
(3,264,170
)
    
1,118,056
  
收回可疑账款准备金
      
—
        
266,732
      
266,732
  
出售船只的收益
      
3,222,631
        
74,270,047
      
71,047,416
  
分部营业收入
  
$
  
​ 23,277,514
     $  
110,018,111
    
$
86,740,597
  

船舶总收入

在截至2023年9月30日的九个月中，扣除租人佣金后，我们的Aframax/LR2油轮板块的船舶总收入为5,150万美元，而2022年同期为6,480万美元。减少的主要原因是，由于2022年7月15日出售了 (i) M/T Wonder Arcturus，(ii) M/T Wonder Bellatrix 于 2023 年 6 月 22 日出售 M/T Wonder Bellatrix，(ii) M/T Wonder Bellatrix 于 2023 年 6 月 30 日止九个月的可用天数从 2022 年同期的 1,793 天减少到了 1,225 天 2023 年 6 月 26 日的 M/T Wonder Polaris，(iv) 2023 年 7 月 6 日的 M/T Wonder Musica 和 (v) 2023 年 7 月 17 日的 M/T Wonder Avior，与 相比，aframax/LR2 油轮市场包机费率的提高部分抵消了2022 年的相应时期。在截至2023年9月30日的九个月中，我们的Aframax/LR2油轮船队的平均每日TCE利率为41,071美元，而2022年同期 的平均每日TCE费率为21,690美元，但被截至2023年9月30日的九个月中可用天数从2022年同期的1,793天减少至1,225天所部分抵消。根据美国公认会计原则，每日 TCE 利率不是公认的 衡量标准。请参阅附录A，了解该指标的定义以及与船舶总收入的对账情况，船舶总收入是根据美国公认会计原则计算和列报的最直接可比的财务指标。

航行费用

在截至2023年9月30日的九个月和2022年同期中，我们的Aframax/LR2油轮板块的航行费用分别为120万美元和2590万美元。 这种下降主要与 (i) 我们的船只，包括在此期间出售的船只，在截至2023年9月30日的九个月中主要根据联营协议运营，根据该协议，我们的船舶运营商承担燃料消耗 和港口费用，而在2022年同期，我们的Aframax/LR2油轮船队主要以航程包机运营，我们承担所有航行费用，包括燃料和港口费用，以及 (ii) 2022 年 7 月 15 日出售 M/T Wonder Arcturus。

船舶运营费用

运营费用从2022年同期的1,280万美元减少了250万美元，至截至2023年9月30日的九个月中的1,030万美元，这主要反映了我们船队中Aframax/LR2船舶所有权天数的减少，但被截至2023年9月30日的九个月中，每个所有权日的运营费用与 2022年同期相比有所增加所部分抵消。

8
管理费

管理费从2022年同期的160万美元减少了30万美元，至截至2023年9月30日的9个月中的130万美元，这主要反映了我们的Aframax/LR2油轮船队所有权天数的减少，但我们签订了自2022年7月1日起生效的经修订和重述的主管理协议以及基于通货膨胀的 调整管理费后，管理费增加，部分抵消了这一点这已于 2023 年 7 月 1 日生效。

折旧和摊销

我们的Aframax/LR2油轮板块的折旧费用从2022年同期的420万美元降至截至2023年9月30日的九个月中的260万美元，这是 我们的Aframax/LR2油轮船队所有权天数减少的结果。在截至2023年9月30日的九个月中，干船坞和特别调查摊销费用为70万美元，与M/T Wonder Musica、M/T Wonder Avior和M/T Wonder Vega号在此期间的摊销有关，因为这些船只分别在2022年第二季度、2022年第四季度和2023年第三季度进行了预定的干船坞维修。2022年同期，干船坞和特别调查摊销费用为20万美元，与M/T Wonder Musica的摊销有关。

出售船只的收益

有关出售M/T Wonder Bellatrix、 M/T Wonder Polaris、M/T Wonder Musica和M/T Wonder Avior的详细信息，请参阅上文 “合并经营业绩——出售船只的收益” 下的讨论。

截至2023年9月30日的九个月，而截至2022年9月30日的九个月为止的九个月——手持油轮板块

​
  
九个月已结束
2022年9月30日
  
九个月已结束
2023年9月30日
    
更改-
金额
  
船舶总收入
  
$
9,072,593
  
$​
  
11,860,168
    
$
2,787,575
  
费用：
                        
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(134,841
)
    
(151,741
)
    
(16,900
)
船舶运营费用
    
(3,080,603
)
    
(4,124,057
)
    
(1,043,454
)
向关联方收取的管理费
    
(487,100
)
    
(544,126
)
    
(57,026
)
折旧和摊销
    
(1,058,524
)
    
(1,259,518
)
    
(200,994
)
分部营业收入
  
$
4,311,525
  
$​
  
5,780,726
    
$
1,469,201
  

船舶总收入

在截至2023年9月30日的九个月中，扣除Handysize油轮板块的租船佣金后的船舶总收入为1190万美元，而2022年同期为910万美元。增长主要是由于Handysize油轮市场与2022年同期相比有所改善，这反映在截至2023年9月30日的九个月 个月中，Handysize船队的平均每日TCE费率从2022年同期的16,370美元提高到23,277美元。根据美国公认会计原则，每日TCE利率不是公认的衡量标准。请参阅附录A，了解该指标的定义以及与船舶总收入的对账情况，船舶总收入是根据美国公认会计原则计算和列报的最具直接可比性的财务指标。

船舶运营费用

我们的Handysize油轮板块的运营费用从2022年同期的310万美元增加了100万美元，至截至2023年9月30日的9个月中的410万美元，这主要反映了船员费用的增加以及与分包对我们的多艘船舶进行技术管理的第三方经理变更相关的额外费用。

9
管理费

我们的Handysize油轮板块的管理费从2022年同期的50万美元增加了10万美元，至截至2023年9月30日的九个月中的60万美元，这主要反映了我们签订自2022年7月1日起生效的经修订和重述的主管理协议后管理费的增加，以及2023年7月1日生效的基于通货膨胀的管理费调整，因为管理费没有变化两个时段的所有权天数。

折旧和摊销

在截至2023年9月30日的九个月和2022年同期 ，我们的Handysize油轮板块的折旧费用为80万美元，因为这两个时期的所有权天数都没有变化。在截至2023年9月30日的九个月和2022年同期中，干船坞摊销费用分别为40万美元和30万美元， 增加的10万美元与M/T Wonder Formosa有关，该公司从2023年2月初到2023年3月初接受了预定的干船坞和特别调查。
 
截至 2023 年 9 月 30 日的九个月——液化石油气运输板块

我们在2023年第二季度进入液化石油气业务，因此，截至2022年9月30日的九个月中没有可比的财务信息。

​
  
九个月已结束
2023年9月30日
  
船舶总收入
  
$
3,147,356
  
费用：
        
航行费用（包括向关联方支付的佣金）
    
(1,717,881
)
船舶运营费用
    
(2,119,667
)
向关联方收取的管理费
    
(639,752
)
折旧和摊销
    
(935,718
)
分部营业亏损
  
$
(2,265,662
)

船舶总收入

在截至2023年9月30日的九个月中，我们的液化石油气运输船板块的船舶总收入为310万美元。在截至2023年9月30日的九个月中，我们平均拥有1.4家液化石油气 承运人，每日TCE费率为3,874美元。根据美国公认会计原则，每日TCE利率不是公认的衡量标准。请参阅附录A，了解该指标的定义以及与船舶总收入的对账情况，船舶总收入是根据美国公认会计原则计算和列报的最直接可比的 财务指标。在我们拥有它们期间，我们的两家液化石油气承运人都从事航程租赁。

航行费用

在截至2023年9月30日的九个月中，我们的液化石油气运输部门与航程包机相关的航行费用为170万美元，主要包括燃油消耗成本和港口 费用。

船舶运营费用

在截至2023年9月30日的九个月中，我们的液化石油气运输板块的运营费用为210万美元，主要包括船员工资成本、维修和保养 成本以及润滑油的消耗成本。

管理费

在截至2023年9月30日的九个月中，我们的液化石油气运输板块的管理费为60万美元。

10
折旧和摊销

在截至2023年9月30日的九个月中，折旧和摊销费用为90万美元，仅与我们拥有这些船只期间的 艘船的折旧有关。
 
流动性和资本资源

我们在资本密集型行业开展业务，我们预计将通过运营现金、股票发行 收益和债务交易借款相结合的方式为购买更多船舶和其他资本支出提供资金。我们的流动性要求涉及偿还债务的本金和利息、为资本支出和营运资金提供资金（包括维持船舶的质量 以及遵守国际航运标准和环境法律法规），以及维持现金储备，以满足我们信贷额度中包含的某些最低流动性限制。 根据我们的业务战略，其他流动性需求可能与为新船的潜在投资提供资金以及维持现金储备以防运营现金流波动有关。我们的资金和财资活动旨在 最大限度地提高投资回报，同时保持适当的流动性。

截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的现金和现金等价物分别为1.031亿美元和4180万美元，其中不包括债务协议下每个时期分别为40万美元和70万美元的 限制性现金。现金和现金等价物主要以美元持有。

截至2023年9月30日，根据我们的债务协议，我们的未偿债务总额为560万美元，其中130万美元将在截至2024年9月30日的十二个月 期内到期。截至2023年9月30日，我们遵守了债务协议中包含的所有财务和流动性契约。

营运资金等于流动资产减去流动负债。截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的营运资金盈余分别为1.292亿美元和4,820万美元。

我们认为，我们目前的资金来源以及我们预计将在内部产生的资金来源将足以为机队的运营提供资金，满足我们正常的营运 资本要求并偿还未来十二个月的债务本金和利息。

我们的借贷活动

有关我们截至2023年9月30日的借款活动的信息，请参阅我们未经审计的中期简明合并财务报表附注6（包含在本文其他地方）。
 
现金流

下表汇总了截至2023年9月30日的九个月和截至2022年9月30日的九 个月中由/（用于）运营、投资和融资活动提供的净现金流：

​
在这九个月里
已结束
    
在这九个月里
已结束
  
​
9月30日
2022
    
9月30日
2023
  
经营活动提供的净现金
14,134,377
      
49,752,931
  
投资活动提供的净现金
11,857,256
      
3,240,280
  
净现金（用于）/由融资活动提供
(2,591,887
)
    
8,006,545
  

11
经营活动：截至2023年9月30日 的九个月中，经营活动提供的净现金为4,980万美元，其中净收入为1.124亿美元，对出售M/T Wonder Bellatrix、M/T Wonder Polaris、 M/T Wonder Musica和M/T Wonder Avior的总收益进行了非现金调整，与折旧和摊销相关的非现金调整为550万美元百万美元，递延财务费用摊销10万美元， 支付的干船坞费用为250万美元，净减少850万美元营运资金主要来自应收账款贸易减少570万美元，“关联方应收账款” 增加了490万美元，预付费用减少了440万美元。在截至2022年9月30日的九个月中，经营活动提供的净现金为1,410万美元，其中包括2480万美元的净收入、与折旧 和摊销相关的非现金调整、10万美元的递延财务费用摊销、320万美元的M/T Wonder Arcturus的销售收益和110万美元的干船坞成本支付，部分抵消了 营运资金净增加1,200万美元，这主要是由于应付账款减少了290万美元，应收账款交易额增加了590万美元，“关联方应收账款” 增加了 730万美元。在截至2023年9月30日的九个月中，来自经营活动的净现金与2022年同期相比增加了3560万美元，这主要反映了净收入的增加，这主要是由上述船只 的销售收益推动的。

投资活动：在截至2023年9月30日的九个月中，投资活动提供的净现金为320万美元，主要反映了（i）出售 M/T Wonder Bellatrix、M/T Wonder Polaris、M/T Wonder Musica 和 M/T Wonder Avior 的净收益，总额为1.254亿美元，部分被收购液化石油气梦幻露台、液化石油气梦幻阿拉克斯、液化石油气梦幻西拉的船只所抵消 X和LPG Dream Vermax的总额为7,070万美元 (ii) 购买了Castor的5万股5.00％累计永久可转换优先股每笔金额为1,000美元，购买价为5,000万美元，以及（iii）支付总额为150万美元的初始船只和BWTS安装费用 。在截至2022年9月30日的九个月中，投资活动提供的净现金为1190万美元，主要反映了出售M/T Wonder Arcturus的净收益，总额为1,270万美元，部分被去年同期支付的80万美元初始船舶和BWTS安装费用所抵消。

融资活动：在截至2023年9月30日的九个月中，融资活动提供的净现金为800万美元，涉及（i）Castor代表我们产生的分拆费用，根据我们 与Castor于2023年2月24日签订的出资和分拆分配协议，这些费用由我们报销，总额为270万美元，（ii）170万美元的定期本金返还与我们的1,800万美元定期贷款机制相关的还款以及600万美元用于提前偿还未偿还款项的款项我们的部分贷款由M/T Wonder Polaris担保，以及（iii）向Castor支付的2023年3月7日至2023年7月14日期间金额为50万美元的A系列优先股股息，部分抵消了根据与由我们的董事长兼首席执行官控制的公司 Pani Corp. 签订的850万股普通股的净收益所抵消前母公司投资净增20万美元。在截至2022年9月30日的九个月 个月中，用于融资活动的净现金为260万美元，涉及：（i）前母公司投资净减少20万美元，以及（ii）与我们的1,800万美元定期贷款机制相关的240万美元定期本金偿还额。

关键会计估计

关键会计估算是根据公认会计原则做出的估计，这些估算涉及相当大的估算不确定性，并且已经或有理由可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。我们根据美国公认会计原则编制财务报表。 管理层定期审查会计政策、假设、估计和判断，以确保我们的财务报表按照美国公认会计原则公允列报。但是，由于无法确定未来的事件及其影响 ，因此实际结果可能与我们的假设和估计有所不同，这种差异可能是重大的。有关我们的关键会计估算的更多详细信息，请阅读 “第5.E项。关键会计估计”，载于我们的 2022 年年度 报告。有关我们重要会计政策的描述，请阅读我们未经审计的中期简明合并财务报表附注2，“项目18。我们的2022年年度报告中的财务报表”，更确切地说，“附注2。我们的合并分拆财务报表的 “重要会计政策摘要 ” 已包含在我们的 2022 年年度报告中。

12
附录 A

非公认会计准则财务信息

每日 TCE 费率。每日定期租船等值费率（“每日 TCE 费率”）是衡量船舶平均每日收入表现 的指标。每日TCE利率不是衡量美国公认会计原则下的财务业绩（即非公认会计准则指标），也不应被视为根据美国 公认会计原则列报的任何财务业绩衡量标准的替代方案。我们计算每日 TCE 费率的方法是将总收入（定期租船和/或航次包机收入和/或总收入，扣除租船佣金）减去航程费用，除以该期间的可用天数。根据 定期租赁，租船人基本上支付所有与船舶航行相关的费用。但是，在租船期或其他租船期之前或之后、在 段商业等待期间、在干船停靠期间或由于其他不可预见的情况而停靠时，我们可能会产生与航行相关的费用。根据航次租赁，大部分航行费用通常由我们承担，而对于池中的船只，此类费用由 运营商承担。每日TCE利率是航运业的标准绩效衡量标准，主要用于比较公司业绩的逐期变化，管理层认为，每日TCE利率为我们的投资者提供了有意义的 信息，因为它比较了我们的船只在两个时期之间使用哪种租船类型（例如定期租船、航次租赁、联营租船或其他租船类型）所产生的每日净收益 ，同时它进一步帮助我们的管理层做出关于部署和使用我们的产品的决定船只以及评估我们的财务业绩。我们对每日 TCE 费率的计算可能与其他公司报告的 不同，也可能无法与之相比。下表将我们船队的每日 TCE 费率与船舶总收入（最直接可比的 美国 GAAP 财务指标）的计算结果进行了核对（金额以美元计，可用天数除外）：

每日TCE费率与船舶总收入的对账

​
  
九个月已结束
9月30日
  
九个月
已结束
9月30日
  
​
  
2022
  
2023
  
船舶总收入
  
$
73,860,480
    
$
66,544,790
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(26,031,974
 )
    
(3,094,774
)
TCE 收入
  
$
47,828,506
    
$
63,450,016
  
可用天数
    
2,339
      
2,097
  
每日 TCE 费率
  
$
20,448
    
$
30,258
  

每日TCE率与船舶总收入的对账——Aframax/LR2油轮细分市场

​
  
九个月已结束
9月30日
    
九个月已结束
9月30日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶总收入
  
$
64,787,887
    
$
51,537,266
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(25,897,133
)
    
(1,225,152
)
TCE 收入
   $
​38,890,754
    
$
50,312,114
  
可用天数
    
1,793
      
1,225
  
每日 TCE 费率
  
$
21,690
    
$
41,071
  

13
每日TCE费率与船舶总收入的对账——Handysize 油轮细分市场

​
九个月已结束
9月30日
    
九个月已结束
9月30日
  
​
2022
    
2023
  
船舶总收入
  
$
9,072,593
    
$
11,860,168
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(134,841
)
    
(151,741
)
TCE 收入
  
$
8,937,752
    
$
11,708,427
  
可用天数
    
546
      
503
  
每日 TCE 费率
   $
​16,370
    
$
23,277
  

每日TCE费率与船舶总收入的对账——液化石油气运输公司细分市场

   
九个月已结束
9月30日
  
​
  
2023
  
船舶总收入
  
$
3,147,356
  
航行费用——包括关联方的佣金
    
(1,717,881
)
TCE 收入
  
$
1,429,475
  
可用天数
    
369
  
每日 TCE 费率
  
$
3,874
  


14