长期计划更新 2023 年 11 月 6 日清洁材料初稿，视实质性变化而定。附录 99.2

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目录内容提要 2023 年 9 月长期计划 2023 年 9 月细分市场预测

内容提要 FY2023E 预计 将处于 FY2023 8月份财务指导区间的低端 FY2023E 收入反映了23年第三季度多个竞争对手对Varenicline的重大影响、Xiaflex需求下降以及不利的 渠道组合导致的Supprelin净价格下降，但竞争延迟导致其他无菌注射剂产品和德兰索拉唑收入的增加部分抵消。FY2023E 息税折旧摊销前利润和ufcF反映了产品结构的推动下GM％略有下降，而研发下降是由于多个项目的支出时间变化而导致的运营支出降低。2024E年的收入略高于2月23日，息税折旧摊销前利润和ufcF略低于2月23日 LTP 收入略高主要归因于关键仿制产品竞争的变化， 被夏发2023年退出需求水平下降的影响部分抵消 Lex。息税折旧摊销前利润和ufcF较低，这是由于产品组合推动的GM％降低，但由于成本节约好于预期而导致的并购降低，以及投资组合优先顺序以及项目时间表和支出更新导致的研发降低，这部分抵消了运营支出下降所致。2024-27年9月23日LTP中的累计收入、息税折旧摊销前利润和ufcF与2月23日LTP持平。累计收入略高，主要原因是变化在 关键仿制药的竞争中，Xiaflex 需求水平下降的影响部分抵消了这种竞争。累计息税折旧摊销前利润和ufcF略高，这是由于成本优化计划带来的好于预期的节约带来运营支出降低，而产品组合导致的累计毛利减少部分抵消了 。注：uFCF = 税前未偿还的自由现金流（即息税折旧摊销前扣除资本支出、ΔNWC、Δ其他资产/负债以及C11/诉讼付款/结算前的1倍付款）

息税折旧摊销前利润2024-28年度税前收入增长预计将由对核心增长领域的投资推动... 同时我们提高成本效益，从而扩大利润率，实现稳健的息税折旧摊销前利润增长... 最终有望实现稳健的税前ufCF和2024年后的增长。注意：2023年度的业绩未经审计，可能会有调整。9月23日的LTP反映了稳健的收入增长和利润率的增长，这将推动2024年后的息税折旧摊销前利润和ufcF的强劲增长，百万美元 百万美元 2024-28E 复合年增长率 = 6% 2024-28E 复合年增长率 = 12%

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有几个关键假设 为Sep23 LTP Xiaflex预计将在2028年增长至7亿美元以上（2024-28年复合年增长率为8％），这得益于对市场适应症的计划广告和促销投资的持续回应，以及足底 纤维瘤病适应症的预计将于2027年推出。预测假定受益于有利的医疗保险药物浪费回扣裁决。预计SI产品线将推动有意义的增长，预计将在2024-28年间推出40多种新产品。由于假设在1mL和30mL演示中存在竞争， 肾上腺素预计将在24财年下降。Varenicline的收入将从2023年的约1.6亿美元下降到2024年的约3000万美元，此前有2份进入了230年上半年，有2份进入了 3季度）。由于假设的竞争，Dexlansoprazole预计将在24财年下降。预计毛利率将在计划期内保持稳定，这反映了产品结构的变化以及我们正在进行的制造网络优化 计划的影响。在过去两年（2022年至2024年）中下降了近2亿美元之后，预计总运营支出占收入的百分比将保持相对平稳；假设远藤仍为上市公司做好准备。该计划假设长期激励性薪酬 计划将按目前的设计继续进行，包括现金和权益的平等组合（即，股权补偿假设一定的TEV和净负债水平）。税前 uFCF 不包括 C11 费用/支出以及其他可能为或有 负债或结算支付的款项。该计划没有考虑增量业务发展机会（即没有增加的现金流或对价）

9月份的LTP收入增长将由Xiaflex推动 ，无菌管道亮点/评论品牌特种产品的增长预计将受到Xiaflex持续增长的推动，而Xiaflex的持续促销支出是为了增加潜在需求和改善市场 状况而产生的持续促销支出所致。预计无菌注射剂的增长将由即用型产品和其他正在开发的差异化管道产品的推出推动，并将被市场上产品的持续侵蚀部分抵消。由于持续的竞争压力以及Gx新产品渠道的贡献有限，预计知名品牌 和仿制药将下滑。预计新产品的发布将推动国际增长。注意：2023 年业绩未经审计 ，可能会有调整

预计在预测期内， 将持续保持较高的毛利率。亮点/评论随着Xiaflex的增长，品牌毛利率将增加；但是，由于利润率较高的专业产品被知名品牌的侵蚀所抵消，GM％保持相对稳定。随着Vasostrict和Adrenalin的下降，无菌总利润 和GM％在24财年有所下降，然后在新产品发布的推动下开始增长/扩张。到2024年，仿制药毛利和GM％下降是持续的竞争压力（即 Varenicline）的结果；此后，GM％保持相对稳定，因为Gx制造网络优化计划预计将在2024年完全实现节省。注意：2023 年业绩未经审计，可能会有调整

预计在未来 5 年内，息税折旧摊销前利润和未计利息 FCF 的增长速度将大大超过收入 Highlights/评论收入增长主要由 Xiaflex 和 Sterile 新产品的发布推动。随着时间的推移，高毛利率保持稳定，反映了 产品结构的变化，并通过持续的网络优化计划受益于制造效率。2024年运营支出下降，这要归因于简化举措和A&P; OPEX的降低，因为此后销售百分比保持相对平稳。 资本支出主要反映对内部制造网络的投资。ΔNWC 与收入和支出组合的变化一致。2024年的其他下降是由于2023年的补助金（即员工遣散费和留用费）的1倍，此后 保持相对平稳（即不包括C11成本）。注1：Unlevered FCF不包括现金税，根据税前收入和可能限制某些 扣除额的潜在税收改革（即爱尔兰）的司法管辖组合，现金税预计将随着时间的推移而增加。美国国税局提出的索赔的影响未被考虑注2：2023年E年的业绩代表10月份的LBE；结果未经审计，可能会有调整

收入和息税折旧摊销前利润的增长 预计将由品牌和无菌细分市场推动亮点/评论品牌增长预计将由Xiaflex的市场适应症（PD和DC）的增长以及2027年新适应症（PFI）的推出。从2025年开始，无菌注射剂 的增长预计将受到新产品的推动。仿制药下跌是Varenicline LOE和其他投资组合竞争压力的结果，新产品发布量有限。国际增长预计将由 新产品的发布推动。企业运营支出反映了某些未分配给细分市场的公司支出。注意：2023年度业绩未经审计，可能会有调整

LTP 反映了与多个机遇和风险相关的不确定性 领域关键机遇关键风险 Xiaflex PD+DC 需求增长速度快于预期增长率 Vasostrict 好于预期 RTU 瓶性能加速竞争 RTU 瓶肾上腺素侵蚀速度减慢；30 毫升和/或 1mL 小瓶展示延迟竞争 Varenicline 侵蚀速度慢于预期竞争加速且更加激烈（即新进入者的时机 、更高的价格侵蚀）无菌和仿制药上市更快的批准/上市速度好于预期新上市的业绩（更高的价格/市场份额）延迟批准/上市低于预期 新上市的业绩低于预期（较低的价格/市场份额）COGS + OPEX 提高产量或生产效率可能进一步提高销售和收购效率延迟批准印多尔或产品转让吸引/留住团队成员的额外成本。Bus Dev 来自新机会的潜在额外收入和息税折旧摊销前利润收购或许可新机会的近期现金对价要求列出的关键机会和风险并非相互排斥， 也不是为了全面列出现在或将来可能存在的所有潜在机会和风险。

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品牌投资组合 有望带来稳健和可持续的收入和息税折旧摊销前利润增长亮点/评论 Xiaflex的市场和渠道指标的持续增长预计将推动收入增长，并将被LOE事件（即Nascobal、Aveed）和知名品牌投资组合竞争导致的其他专业 的持续侵蚀所抵消。由于Xiaflex更高的利润率被其他专业和知名品牌的侵蚀所抵消，GM％保持相对稳定。运营支出反映了对 的持续投资，以支持Xiaflex上市适应症的增长、Xiaflex新适应症的开发、PFI指标的预计于2027年推出；运营支出占销售额的百分比预计将在预测期内下降。注意：2023E 业绩未经审计，可能会 有待调整

无菌注射剂产品线 有可能实现稳健增长亮点/评论 2024年无菌注射剂的下降主要是由竞争影响导致的血管收缩和肾上腺素的下降推动的；但是，由于现成型产品和其他正在开发的差异化管道产品的推出，预计2025-28年将实现增长。预计SG&A将保持相对稳定，因为可以在不断扩大的投资组合中利用商业能力。持续的研发投资是 维持新产品开发和收入增长所必需的。注意：2023年度业绩未经审计，可能会有调整

大约 45 个新的无菌候选产品， 其中约 60% 是 RTU 产品，正在开发中，预计将在未来 5 年内推出。项目从启动到发布通常需要 3-5 年。有一个稳健的流程可以持续识别、筛选和评估潜在的新 机会，以增加到开发渠道中。未来的业务发展可以用来补充内部开发工作；但是，未来的业务发展目前并未反映在预测中，按年度分列的累计SI管道风险调整后收入 按预计发布年份分列的SI管道候选收入为百万美元注：2023E年的业绩未经审计，可能会进行调整

由于对投资组合的增长投资有限，仿制药收入和息税折旧摊销前利润预计将下降。亮点/评论随着现有关键产品（即Varenicline和Dexlansoprazole）失去排他性/面临竞争，仿制药收入预计将下降。在当前的仿制药产品中， 的机会有限，可以抵消预期的竞争和定价压力造成的持续侵蚀。毛利/利润率反映了制造业优化的影响，而持续的 价格下跌抵消了这种影响。预计2024年运营支出将下降，这主要是由于研发减少，因为目前的研发项目即将获得批准，此后对有针对性和机会主义机会的投资有限。注意：2023年度业绩未经审计 ，可能会有调整

国际投资组合 预计将增长，但预计不会对收入或息税折旧摊销前利润做出有意义的贡献。预计到2024年，国际收入将保持相对平稳，然后随着2022-23年产品发布而增长（即 Xydalba——抗菌剂和Cenobamate——癫痫）。由于当前的基础设施可以支持收入的增长，预计运营支出将保持相对平稳。注意：2023年度业绩未经审计，可能会有调整