pgr-20230930
进步军团/哦/000008066112/312023Q3假的6.62500000806612023-01-012023-09-3000000806612023-09-30xbrli: 股票00000806612023-07-012023-09-30iso421:USD00000806612022-07-012022-09-3000000806612022-01-012022-09-30iso421:USDxbrli: 股票00000806612022-09-3000000806612022-12-310000080661PGR: 连续优先股会员2023-09-300000080661PGR: 连续优先股会员2022-09-300000080661PGR: 连续优先股会员2022-12-310000080661US-GAAP：B系列优先股会员PGR: 连续优先股会员2022-09-300000080661US-GAAP：B系列优先股会员PGR: 连续优先股会员2023-09-300000080661US-GAAP：B系列优先股会员PGR: 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美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q
 
（Mark One）
☒根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2023年9月30日
要么
☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
在过渡期内                     到                     
委员会档案编号： 001-09518
进步型公司
（注册人的确切姓名如其章程所示）
俄亥俄 34-0963169
（公司或组织的州或其他司法管辖区） （美国国税局雇主识别号）
威尔逊米尔斯路 6300 号，梅菲尔德村，俄亥俄 44143
（主要行政办公室地址） （邮政编码）
(440) 461-5000
（注册人的电话号码，包括区号）

不适用
（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度） 
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，面值1.00美元PGR纽约证券交易所

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。☒  是的    ☐没有
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。☒  是的    ☐没有
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器☒加速过滤器☐
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用勾号指明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第 12b-2 条）。☐是的 ☒ 没有
注明截至最新可行日期，每类发行人普通股的已发行股票数量。
普通股，面值1.00美元： 585,040,907截至 2023 年 9 月 30 日仍未付清


第一部分—财务信息
第 1 项。财务报表。
进步公司及其子公司
综合收益综合报表
（未经审计）
三个月九个月
截至9月30日的期间2023202220232022
（百万——每股金额除外）    
收入
净赚取的保费$14,894.3 $12,398.9 $42,891.8 $36,349.7 
投资收益510.2 333.6 1,384.3 868.2 
证券已实现净收益（亏损）：
证券销售的已实现净收益（亏损）(66.2)(62.1)38.6 430.0 
证券持有期净收益（亏损）(80.5)(152.1)17.9 (2,262.9)
收益中确认的净减值损失(2.3)(2.2)(6.8)(6.5)
证券已实现净收益（亏损）总额(149.0)(216.4)49.7 (1,839.4)
费用和其他收入223.7 181.4 656.6 531.9 
服务收入81.4 82.7 234.9 230.5 
总收入15,560.6 12,780.2 45,217.3 36,140.9 
开支
损失和损失调整费用11,387.9 10,018.7 34,182.0 28,298.2 
保单购置成本1,173.2 970.9 3,442.6 2,867.9 
其他承保费用1,420.7 1,496.4 4,710.3 4,433.9 
投资费用7.2 5.8 18.8 17.4 
服务费用91.7 82.8 264.6 221.5 
利息支出69.7 63.1 198.7 180.4 
商誉减值0 0 0 224.8 
支出总额14,150.4 12,637.7 42,817.0 36,244.1 
净收益（亏损）
所得税前收入（亏损）1,410.2 142.5 2,400.3 (103.2)
所得税准备金288.9 18.4 485.7 1.7 
净收益（亏损）1,121.3 124.1 1,914.6 (104.9)
其他综合收益（亏损）
以下方面的变化：
固定到期证券的未实现净收益（亏损）总额(388.6)(920.3)(241.0)(3,170.0)
预测交易的未实现净亏损0.2 0.1 0.4 0.3 
外币折算调整0 (0.7)0.2 (0.9)
其他综合收益（亏损）(388.4)(920.9)(240.4)(3,170.6)
综合收益（亏损）$732.9 $(796.8)$1,674.2 $(3,275.5)
每股普通股收益的计算
净收益（亏损）$1,121.3 $124.1 $1,914.6 $(104.9)
减去：优先股分红1
10.4 6.7 27.2 20.1 
普通股股东可获得的净收益（亏损）$1,110.9 $117.4 $1,887.4 $(125.0)
已发行普通股平均值——基本584.8 584.5 584.9 584.4 
稀释性股票薪酬的净影响2.7 2.6 2.6 2.7 
平均等值普通股总数——摊薄587.5 587.1 587.5 587.1 
基本：普通股每股收益$1.90 $0.20 $3.23 $(0.21)
摊薄：普通股每股收益 $1.89 $0.20 $3.21 $(0.21)
1 2023 年 3 月改为浮动股息率。请参阅 附注1 — 报告和会计基础 供进一步讨论。
见合并财务报表附注。
1

进步公司及其子公司
合并资产负债表
（未经审计）
 9月30日十二月三十一日
（百万——每股金额除外）202320222022
资产
按公允价值计算的可供出售证券：
固定到期日（摊销成本：$60,490.6, $48,205.7，以及 $50,264.0)
$56,591.9 $44,173.1 $46,651.9 
短期投资（摊销成本：$1,795.2, $4,237.6，以及 $2,861.7)
1,795.2 4,237.6 2,861.7 
可供出售证券总数58,387.1 48,410.7 49,513.6 
按公允价值计算的股权证券：
不可赎回的优先股（成本：$976.9, $1,417.6，以及 $1,364.2)
868.9 1,254.4 1,213.2 
普通股票（成本：$662.6, $803.7，以及 $826.1)
2,614.5 2,665.3 2,821.5 
股票证券总额3,483.4 3,919.7 4,034.7 
投资总额61,870.5 52,330.4 53,548.3 
现金和现金等价物123.5 350.9 203.5 
限制性现金和现金等价物14.9 14.4 17.4 
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物总额138.4 365.3 220.9 
应计投资收益378.1 217.4 282.5 
应收保费，扣除信用损失备抵金后的美元361.2, $295.0，以及 $343.3
12,408.0 10,867.7 10,416.9 
再保险可收回款5,331.2 6,306.8 5,832.1 
预付再保险费235.0 367.5 295.5 
递延收购成本1,732.1 1,585.2 1,544.4 
不动产和设备，扣除累计折旧美元1,596.9, $1,499.0，以及 $1,551.1
919.8 1,067.1 1,034.0 
善意227.9 227.9 227.9 
无形资产，扣除累计摊销额 $170.0, $153.1，以及 $158.6
74.9 91.8 86.3 
联邦递延所得税净额1,357.1 1,269.5 1,131.5 
其他资产979.6 827.6 844.7 
总资产$85,652.6 $75,524.2 $75,465.0 
负债和股东权益
未赚取的保费$20,761.7 $17,796.9 $17,293.6 
亏损调整费用储备金33,577.3 30,631.8 30,359.3 
应付账款、应计费用和其他负债7,030.7 5,931.9 5,532.8 
债务1
6,887.6 6,387.4 6,388.3 
负债总额68,257.3 60,748.0 59,574.0 
连续优先股（已授权） 20.0)
连续优先股，B系列， 不面值（累计，清算优先权 $1,000每股）（已授权、已发行和已发行 0.5)
493.9 493.9 493.9 
普通股，美元1.00面值（授权） 900.0; 已发行 797.6，包括的库存股 212.6, 212.5，以及 212.7)
585.0 585.1 584.9 
实收资本1,977.9 1,839.6 1,893.0 
留存收益17,380.9 14,987.5 15,721.2 
累计其他综合收益（亏损）：
固定到期证券的未实现净收益（亏损）(3,027.3)(3,113.8)(2,786.3)
预测交易的未实现净亏损(14.1)(14.6)(14.5)
外币折算调整(1.0)(1.5)(1.2)
累计其他综合收益（亏损）总额 (3,042.4)(3,129.9)(2,802.0)
股东权益总额17,395.3 14,776.2 15,891.0 
负债和股东权益总额$85,652.6 $75,524.2 $75,465.0 
1 包括长期债务。请参阅 附注 4 — 债务供进一步讨论。
见合并财务报表附注。
2

进步公司及其子公司
股东权益变动综合报表
（未经审计）
 
三个月九个月
截至9月30日的期间2023202220232022
（百万——每股金额除外）
连续优先股， 没有面值
期初余额$493.9 $493.9 $493.9 $493.9 
期末余额493.9 493.9 493.9 493.9 
普通股，美元1.00面值
期初余额585.3 584.9 584.9 584.4 
购买的库存股(0.3)(0.4)(0.6)(0.7)
已发行/归属的限制性股票净额奖励0 0.6 0.7 1.4 
期末余额585.0 585.1 585.0 585.1 
实收资本
期初余额1,935.7 1,815.2 1,893.0 1,772.9 
股权薪酬的摊销42.9 26.0 86.7 69.7 
购买的库存股(1.1)(1.3)(2.1)(2.2)
已发行/归属的限制性股票净额奖励0 (0.6)(0.7)(1.4)
对限制性股票单位的股息进行再投资0.4 0.3 1.0 0.6 
期末余额1,977.9 1,839.6 1,977.9 1,839.6 
留存收益
期初余额16,350.4 14,967.7 15,721.2 15,339.7 
净收益（亏损）1,121.3 124.1 1,914.6 (104.9)
购买的库存股(38.3)(47.4)(77.1)(75.7)
对普通股申报的现金分红 ($0.10, $0.10, $0.30，以及 $0.30每股）
(58.5)(58.4)(175.4)(175.2)
B系列连续优先股申报的现金分红（美元20.67700, $26.875, $39.60163，以及 $26.875每股）
(10.3)(13.4)(19.8)(13.4)
对限制性股票单位的股息进行再投资(0.4)(0.3)(1.0)(0.6)
其他，净额16.7 15.2 18.4 17.6 
期末余额17,380.9 14,987.5 17,380.9 14,987.5 
累计其他综合收益（亏损）
期初余额(2,654.0)(2,209.0)(2,802.0)40.7 
其他综合收益（亏损）(388.4)(920.9)(240.4)(3,170.6)
期末余额(3,042.4)(3,129.9)(3,042.4)(3,129.9)
股东权益总额$17,395.3 $14,776.2 $17,395.3 $14,776.2 
有 5.0已授权百万股有表决权的优先股； 不此类股票已经发行。
见合并财务报表附注。
3

进步公司及其子公司
合并现金流量表        
（未经审计）
截至9月30日的九个月20232022
（百万）
来自经营活动的现金流
净收益（亏损）$1,914.6 $(104.9)
为将净收益（亏损）与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：
折旧212.0 227.5 
无形资产的摊销11.4 25.5 
固定收益证券的净摊销（增加）(7.6)1.6 
股权薪酬的摊销86.7 69.7 
证券已实现（收益）净亏损(49.7)1,839.4 
处置财产和设备的净（收益）亏损23.0 5.3 
商誉减值0 224.8 
以下方面的变化：
应收保费(1,991.1)(1,468.2)
再保险可收回款500.9 (1,326.3)
预付再保险费60.5 90.1 
递延收购成本(187.7)(229.6)
所得税73.6 (591.6)
未赚取的保费3,468.1 2,181.1 
亏损调整费用储备金3,218.0 4,467.7 
应付账款、应计费用和其他负债1,089.1 546.5 
其他，净额(215.8)(39.4)
经营活动提供的净现金8,206.0 5,919.2 
来自投资活动的现金流
购买：
固定到期日(18,956.2)(18,672.7)
股权证券(23.2)(126.5)
销售：
固定到期日4,780.3 9,737.6 
股权证券745.5 1,467.0 
到期日、还款、看涨期权及其他：
固定到期日3,693.2 4,158.5 
股权证券65.3 39.3 
短期投资的净（购买）销售额1,132.0 (3,266.6)
未结算证券交易的净变动201.7 (68.7)
购买财产和设备(169.9)(245.0)
财产和设备的销售35.0 16.0 
用于投资活动的净现金(8,496.3)(6,961.1)
来自融资活动的现金流
支付给普通股股东的股息(175.5)(175.5)
支付给优先股股东的股息(33.2)(26.8)
为限制性股票纳税义务收购库存股(52.3)(76.2)
收购在公开市场上收购的库存股(27.5)(2.4)
发行债务的净收益496.3 1,486.0 
融资活动提供的净现金207.8 1,205.1 
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物的增加（减少）(82.5)163.2 
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物 — 1 月 1 日220.9 202.1 
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物——9月30日
$138.4 $365.3 
见合并财务报表附注。
4

进步公司及其子公司
合并财务报表附注
（未经审计）
1. 报告和会计基础
随附的合并财务报表包括The Progressive Corporation、我们的全资保险子公司以及我们拥有控股财务权益的非保险子公司和关联公司（Progressive）的账户。
合并财务报表反映了所有正常的经常性调整，管理层认为这些调整是公允列报的中期业绩所必需的。截至2023年9月30日的经营业绩不一定代表全年的预期业绩。这些合并财务报表及其附注应与Progressive的经审计的财务报表以及截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告（2022年股东年度报告）附录13中包含的附注一起阅读。
保险费和应收账款
我们进行分析以评估应收保费是否存在预期的信用损失。有关我们的信用损失政策应收保费补贴的讨论，请参阅我们的2022年年度股东报告。 下表汇总了我们应收保费信用损失敞口准备金的变化：
截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
（百万）2023202220232022
期初信贷损失备抵金$343.9 $265.8 $343.3 $280.4 
增加津贴1
157.5 130.9 399.7 320.6 
注销2
(140.2)(101.7)(381.8)(306.0)
期末信贷损失备抵金$361.2 $295.0 $361.2 $295.0 
1 表示其他承保费用的增量。
2 代表注销应收保费时冲销的备抵部分。一旦我们用尽收保费余额，就会注销应收保费余额。
财产和设备
合并资产负债表中的其他资产中包括 “待售” 财产。当财产被转让给待售时，该财产将减记为其公允价值减去出售该物业的估计成本。截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，我们持有的待售房产为美元81.6百万，美元47.4百万，以及 $48.7分别是百万。

每股收益
净收入减去优先股股息，以确定普通股股东可获得的净收入，并用于我们计算每股普通股金额。从2023年3月15日起，我们的B系列优先股的年股息率改为浮动利率。股息率的浮动性质将影响计算普通股股东可获得的净收入所需的调整金额。请参阅 附注9 — 股息供进一步讨论。
在报告净亏损的时期，普通股每股收益是使用基本平均等值股计算的，因为摊薄后的每股收益具有反稀释作用。

新会计准则
2023年第一季度，财务会计准则委员会发布了《会计准则更新》（ASU），允许在满足某些条件的情况下，选择将税收股权投资成本摊销到所得税准备金中。目前，这些投资按权益会计法入账。该亚利桑那州立大学将在2023年12月15日之后开始的财政年度（包括这些财政年度内的过渡期）生效（日历年公司为2024年）。如果当选，该标准必须以修改后的回顾性或追溯性方式适用。我们打算在修改后的追溯基础上采用新标准，但是，我们预计该标准不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。
5

2.  投资
下表按主要证券类型列出了我们的投资组合构成。我们的证券在合并资产负债表中按公允价值列报。我们的固定到期证券（混合证券除外）的公允价值变动作为扣除递延所得税后的累计其他综合收益（亏损）的一部分在我们的合并报告中报告
资产负债表。下文报告的持有期净收益（亏损）代表了混合证券和股票证券公允价值迄今为止的变化。在我们的合并综合收益表中，各期之间持有期净收益（亏损）的变化作为证券已实现净收益（亏损）的一部分记录。
（百万美元）成本格罗斯
未实现
收益		格罗斯
未实现
损失		网
持有
时期
收益
（损失）		公平
价值		% 的
总计
公平
价值
2023年9月30日
可供出售证券：
固定到期日：
美国政府的义务$36,392.2 $0 $(2,098.4)$0 $34,293.8 55.4 %
州和地方政府的义务2,257.6 0 (203.3)0 2,054.3 3.3 
外国政府的义务16.9 0 (1.5)0 15.4 0.1 
公司债务证券10,880.8 1.3 (591.8)(36.1)10,254.2 16.6 
住宅抵押贷款支持证券530.4 0.2 (13.0)(1.8)515.8 0.8 
商业抵押贷款支持证券4,699.5 2.1 (723.9)0 3,977.7 6.4 
其他资产支持证券5,524.2 0.1 (210.1)(0.6)5,313.6 8.6 
可赎回优先股189.0 0 (4.3)(17.6)167.1 0.3 
固定到期日总额60,490.6 3.7 (3,846.3)(56.1)56,591.9 91.5 
短期投资1,795.2 0 0 0 1,795.2 2.9 
可供出售证券总数62,285.8 3.7 (3,846.3)(56.1)58,387.1 94.4 
股权证券：
不可赎回的优先股976.9 0 0 (108.0)868.9 1.4 
普通股票662.6 0 0 1,951.9 2,614.5 4.2 
股票证券总额1,639.5 0 0 1,843.9 3,483.4 5.6 
总投资组合1
$63,925.3 $3.7 $(3,846.3)$1,787.8 $61,870.5 100.0 %
6

（百万美元）成本格罗斯
未实现
收益		格罗斯
未实现
损失		网
持有
时期
收益
（损失）		公平
价值		% 的
总计
公平
价值
2022年9月30日
可供出售证券：
固定到期日：
美国政府的义务$24,260.9 $0 $(1,855.4)$0 $22,405.5 42.8 %
州和地方政府的义务2,140.9 0 (215.4)0 1,925.5 3.7 
外国政府的义务16.7 0 (1.4)0 15.3 0.1 
公司债务证券10,119.8 0 (832.5)(58.9)9,228.4 17.6 
住宅抵押贷款支持证券754.2 0.4 (16.5)(15.1)723.0 1.4 
商业抵押贷款支持证券5,833.9 1.4 (747.4)0 5,087.9 9.7 
其他资产支持证券4,876.7 0 (268.9)(1.9)4,605.9 8.8 
可赎回优先股202.6 0 (5.6)(15.4)181.6 0.3 
固定到期日总额48,205.7 1.8 (3,943.1)(91.3)44,173.1 84.4 
短期投资4,237.6 0 0 0 4,237.6 8.1 
可供出售证券总数52,443.3 1.8 (3,943.1)(91.3)48,410.7 92.5 
股权证券：
不可赎回的优先股1,417.6 0 0 (163.2)1,254.4 2.4 
普通股票803.7 0 0 1,861.6 2,665.3 5.1 
股票证券总额2,221.3 0 0 1,698.4 3,919.7 7.5 
总投资组合1
$54,664.6 $1.8 $(3,943.1)$1,607.1 $52,330.4 100.0 %


（百万美元）成本格罗斯
未实现
收益		格罗斯
未实现
损失		网
持有
时期
收益
（损失）		公平
价值		% 的
总计
公平
价值
2022年12月31日
可供出售证券：
固定到期日：
美国政府的义务$26,770.7 $1.4 $(1,604.7)$0 $25,167.4 47.0 %
州和地方政府的义务2,180.0 0 (202.9)0 1,977.1 3.7 
外国政府的义务16.8 0 (1.3)0 15.5 0.1 
公司债务证券10,125.8 9.8 (676.1)(46.8)9,412.7 17.6 
住宅抵押贷款支持证券696.1 0.3 (17.5)(12.1)666.8 1.2 
商业抵押贷款支持证券5,446.0 1.5 (784.0)0 4,663.5 8.7 
其他资产支持证券4,826.0 0.9 (260.5)(1.8)4,564.6 8.5 
可赎回优先股202.6 0 (4.5)(13.8)184.3 0.3 
固定到期日总额50,264.0 13.9 (3,551.5)(74.5)46,651.9 87.1 
短期投资2,861.7 0 0 0 2,861.7 5.4 
可供出售证券总数53,125.7 13.9 (3,551.5)(74.5)49,513.6 92.5 
股权证券：
不可赎回的优先股1,364.2 0 0 (151.0)1,213.2 2.3 
普通股票826.1 0 0 1,995.4 2,821.5 5.2 
股票证券总额2,190.3 0 0 1,844.4 4,034.7 7.5 
总投资组合1
$55,316.0 $13.9 $(3,551.5)$1,769.9 $53,548.3 100.0 %
1 在 2023 年 9 月 30 日和 2022 年 9 月 30 日，我们有167.3百万和美元74.7包括在其他负债中的未结算证券购买交易净额分别为百万美元，而其他负债为美元34.4截至2022年12月31日，百万美元包含在其他资产中。
截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，该投资组合的总公允价值包括美元4.1十亿，美元4.2十亿美元和 $4.4扣除未结算的证券交易，分别为控股公司合并后的非保险子公司持有的数十亿股证券。

7

截至2023年9月30日，本金为美元的债券和存款证612.4为了满足州保险监管的要求，存入了数百万美元。我们做到了 不t 持有任何一家发行人的任何证券，不包括美国政府债务，其总成本或公允价值超过 10% 截至2023年9月30日或2022年9月30日或2022年12月31日的股东权益总额。2023 年 9 月 30 日，我们做到了 不t 持有在过去 12 个月内产生非收入的任何债务证券。
短期投资 我们的短期投资可能包括商业票据和其他预计将在一年内到期或可赎回的投资。
我们做到了 不在2023年9月30日和2022年9月30日或2022年12月31日，没有任何未平仓的回购或反向回购交易头寸，并且在2023年前九个月没有进行任何此类交易。但是，在2022年，我们确实投资了回购交易，这些交易对我们的经营业绩和现金流影响不大。如果我们按照过去的惯例进行回购或反向回购交易，我们将选择不抵消这些交易，并将在合并资产负债表中按总额进行报告，尽管可以选择抵消这些交易，但前提是这些交易是与同一个交易对手进行的，并且受可执行的主净额结算安排的约束。
混合证券 我们的固定到期投资组合中的某些证券被视为混合证券，因为它们包含嵌入式衍生品，这些衍生品被认为与主办投资没有明确而密切的关系。这些证券按公允价值列报：
 9月30日
（百万）202320222022年12月31日
固定到期日：
公司债务证券$511.1 $500.4 $535.4 
住宅抵押贷款支持证券410.8 550.8 509.6 
其他资产支持证券19.4 51.4 42.0 
可赎回优先股136.4 133.0 134.7 
混合证券总额$1,077.7 $1,235.6 $1,221.7 
由于嵌入式衍生品（例如，控制权变更看跌期权、债转股权或与发行人的信用质量或违约风险无关、可能影响我们未来预期现金流的金额或时机的任何其他特征）不具有可观察的内在价值，因此我们使用公允价值期权将这些证券通过收益的公允价值变化记录为已实现净收益或亏损的一部分。
固定到期日 截至2023年9月30日，按到期日分列的固定到期日的构成为：
（百万）成本公允价值
不到一年$9,639.9 $9,387.8 
一到五年37,572.4 35,419.0 
五到十年13,197.7 11,710.3 
十年或更长时间80.6 74.8 
总计$60,490.6 $56,591.9 
资产支持证券在到期分配表中根据其预计现金流进行分类。所有其他没有单一到期日的证券均根据预期平均到期日进行报告。合同到期日可能与预期到期日不同，因为证券的发行人可能有权要求偿还或预付债务。
8

未实现亏损总额 下表按主要证券类型和个别证券处于持续未实现亏损状态的时间长短显示了未实现亏损总额的构成：
 总秒数总计
公平
价值		格罗斯
未实现
损失		少于 12 个月12 个月或以上
（百万美元）秒数公平
价值		未实现
损失		秒数公平
价值		未实现
损失
2023年9月30日
美国政府的义务173 $34,293.8 $(2,098.4)37 $16,686.2 $(557.6)136 $17,607.6 $(1,540.8)
州和地方政府的义务356 2,033.9 (203.3)46 359.6 (7.6)310 1,674.3 (195.7)
外国政府的义务1 15.4 (1.5)0 0 0 1 15.4 (1.5)
公司债务证券467 9,490.0 (591.8)164 3,380.4 (94.1)303 6,109.6 (497.7)
住宅抵押贷款支持证券40 99.9 (13.0)2 0.4 0 38 99.5 (13.0)
商业抵押贷款支持证券196 3,960.8 (723.9)0 0 0 196 3,960.8 (723.9)
其他资产支持证券295 5,001.8 (210.1)104 2,056.9 (8.8)191 2,944.9 (201.3)
可赎回优先股3 30.6 (4.3)0 0 0 3 30.6 (4.3)
固定到期日总额1,531 $54,926.2 $(3,846.3)353 $22,483.5 $(668.1)1,178 $32,442.7 $(3,178.2)

 总秒数总计
公平
价值		格罗斯
未实现
损失		少于 12 个月12 个月或以上
（百万美元）秒数公平
价值		未实现
损失		秒数公平
价值		未实现
损失
2022年9月30日
美国政府的义务157 $22,385.4 $(1,855.4)103 $16,085.8 $(1,095.6)54 $6,299.6 $(759.8)
州和地方政府的义务353 1,911.0 (215.4)292 1,363.1 (129.8)61 547.9 (85.6)
外国政府的义务1 15.3 (1.4)1 15.3 (1.4)0 0 0 
公司债务证券452 8,885.6 (832.5)391 7,875.5 (699.0)61 1,010.1 (133.5)
住宅抵押贷款支持证券44 165.1 (16.5)34 126.0 (11.8)10 39.1 (4.7)
商业抵押贷款支持证券234 5,074.3 (747.4)182 3,856.0 (425.4)52 1,218.3 (322.0)
其他资产支持证券277 4,544.8 (268.9)217 3,597.1 (183.4)60 947.7 (85.5)
可赎回优先股4 48.6 (5.6)3 37.7 (4.0)1 10.9 (1.6)
固定到期日总额1,522 $43,030.1 $(3,943.1)1,223 $32,956.5 $(2,550.4)299 $10,073.6 $(1,392.7)

 总秒数总计
公平
价值		格罗斯
未实现
损失		少于 12 个月12 个月或以上
（百万美元）秒数公平
价值		未实现
损失		秒数公平
价值		未实现
损失
2022年12月31日
美国政府的义务160 $24,802.5 $(1,604.7)90 $17,327.2 $(699.2)70 $7,475.3 $(905.5)
州和地方政府的义务348 1,948.8 (202.9)239 1,124.2 (76.8)109 824.6 (126.1)
外国政府的义务1 15.5 (1.3)0 0 0 1 15.5 (1.3)
公司债务证券422 8,449.6 (676.1)285 5,717.6 (426.1)137 2,732.0 (250.0)
住宅抵押贷款支持证券45 151.0 (17.5)27 65.1 (6.8)18 85.9 (10.7)
商业抵押贷款支持证券226 4,651.1 (784.0)99 1,702.0 (192.1)127 2,949.1 (591.9)
其他资产支持证券262 4,247.8 (260.5)130 2,144.8 (100.9)132 2,103.0 (159.6)
可赎回优先股4 49.6 (4.5)3 38.5 (3.1)1 11.1 (1.4)
固定到期日总额1,468 $44,315.9 $(3,551.5)873 $28,119.4 $(1,505.0)595 $16,196.5 $(2,046.5)
在2023年第三季度，由于两家主要信用评级机构将美国政府债务评级为AA+而不是AAA，我们的美国政府债务的信用评级有所下降。此外，我们有 14其他定期限行业中信用评级下调的证券，总公允价值为美元144.2百万美元和未实现的亏损美元7.1截至2023年9月30日，百万人。
对处于未实现亏损状况的证券的审查表明，发行人兑现了利息义务，没有证据表明当前的现金流预测恶化，表明我们在到期时不会收到剩余的本金。
9

信贷和无法收回的损失备抵金 我们必须衡量所有处于未实现亏损头寸的固定到期证券的潜在信用损失金额。我们做到了 不在2023年或2022年的前九个月中，没有记录任何信贷损失备抵额或任何被视为无法收回的款项的注销，并且做到了 不截至2023年9月30日和2022年9月30日或2022年12月31日，有重大信用损失补贴余额。作为分析的一部分，我们考虑了与个别证券相关的几个因素和投入。用于衡量我们投资组合中信贷损失金额的方法和重要输入包括：

•商业模式或标的资产的当前绩效指标（例如拖欠率、止赎率和违约率）；
•信贷支持（通过目前的从属级别）；
•历史信用评级；以及
•根据这些绩效指标更新了现金流预期。
为了确定信贷损失金额（如果有），我们最初审查了处于亏损状况的证券，以确定在收回相应的成本基础（可能是到期）之前，我们是否有可能被要求或打算出售任何证券。如果我们可能或打算在潜在的复苏之前卖出，我们将注销未实现的亏损。对于那些在潜在复苏之前我们确定不太可能或不打算出售的证券，我们
进行了进一步分析，以确定损失是否与信贷有关。对于遭受信贷相关亏损的证券，我们使用每种证券的当前账面收益率计算了预期现金流（即预期回收价值）的净现值（NPV）。然后将净现值与证券的当前摊销价值进行比较，以确定是否存在信用损失。如果净现值低于摊销价值，并且该金额被确定为单个金额或总体金额，则信贷损失将被视为存在，并且将为信贷损失设立备抵金，或者如果目前存在备抵额，则先前备抵金的回收或增量亏损将计入证券的已实现净收益（亏损）。
截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，我们认为未实现的亏损均与任何个人证券的重大信用损失或总体损失无关。我们仍然预计，我们投资组合中的所有证券都将偿还本金和利息债务。
此外，我们还审查了截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日处于未实现亏损状态的证券的应计未偿投资收益，以确定应计利息金额是否被确定为无法收回。根据我们的分析，我们认为发行人有足够的流动性和资本储备来支付其当前利息以及未来的本金和债务，因此， 不不得将截至2023年9月30日和2022年9月30日或2022年12月31日的任何应计收入注销为无法收回的收入。


10

已实现收益（亏损） 截至9月30日的三个月和九个月中，已实现净收益（亏损）的组成部分是：
 三个月九个月
（百万）2023202220232022
证券销售已实现收益总额
可供出售证券：
美国政府的义务$0.2 $0 $4.2 $4.6 
公司债务证券0.7 0.3 0.8 6.8 
住宅抵押贷款支持证券0 0 0 0.7 
其他资产支持证券0 0 0 0.1 
可供出售证券总数0.9 0.3 5.0 12.2 
股权证券：
不可赎回的优先股0 0.1 0.3 17.6 
普通股票0.3 1.4 354.2 832.5 
股票证券总额0.3 1.5 354.5 850.1 
证券销售已实现收益总额小计1.2 1.8 359.5 862.3 
证券销售已实现亏损总额
可供出售证券：
美国政府的义务(14.6)0 (27.2)(233.5)
州和地方政府的义务0 0 0 (1.0)
公司债务证券(19.1)(14.0)(69.3)(51.8)
商业抵押贷款支持证券(20.6)(44.8)(100.6)(58.6)
其他资产支持证券(5.2)0 (5.6)(2.1)
短期投资0 0 (0.4)(0.3)
可供出售证券总数(59.5)(58.8)(203.1)(347.3)
股权证券：
不可赎回的优先股(7.4)(5.1)(117.6)(7.0)
普通股票(8.9)0 (21.8)(78.0)
股票证券总额(16.3)(5.1)(139.4)(85.0)
证券销售已实现亏损总额小计(75.8)(63.9)(342.5)(432.3)
证券销售的已实现净收益（亏损）
可供出售证券：
美国政府的义务(14.4)0 (23.0)(228.9)
州和地方政府的义务0 0 0 (1.0)
公司债务证券(18.4)(13.7)(68.5)(45.0)
住宅抵押贷款支持证券0 0 0 0.7 
商业抵押贷款支持证券(20.6)(44.8)(100.6)(58.6)
其他资产支持证券(5.2)0 (5.6)(2.0)
短期投资0 0 (0.4)(0.3)
可供出售证券总数(58.6)(58.5)(198.1)(335.1)
股权证券：
不可赎回的优先股(7.4)(5.0)(117.3)10.6 
普通股票(8.6)1.4 332.4 754.5 
股票证券总额(16.0)(3.6)215.1 765.1 
证券销售已实现净收益（亏损）小计(74.6)(62.1)17.0 430.0 
其他资产
获得8.4 0 21.6 0 
减值(2.3)(2.2)(6.8)(6.5)
其他资产已实现净收益（亏损）小计6.1 (2.2)14.8 (6.5)
持有期净收益（亏损）
混合证券(0.3)(11.4)18.4 (98.8)
股权证券(80.2)(140.7)(0.5)(2,164.1)
持有期净收益（亏损）小计(80.5)(152.1)17.9 (2,262.9)
证券已实现净收益（亏损）总额$(149.0)$(216.4)$49.7 $(1,839.4)







11

出售证券的已实现收益（亏损）采用先入先出法计算。在2023年和2022年的前九个月中，普通股的总收益反映了证券的销售，这是我们逐步降低投资组合风险的计划的一部分，以回应我们对这两年可能出现更加困难的经济环境的看法。固定到期销售的总亏损反映了整个2022年利率的持续上升，这导致我们大多数可供出售证券的估值下降。此外，在2023年，我们有选择地出售证券，主要是公司债务证券和商业抵押贷款支持
证券。我们的不可赎回优先股的总亏损主要与出售某些持有的美国银行优先股有关。2023 年的另一项资产收益，与因诉讼而获得的收益有关 三我们在2016年至2018年期间对可再生能源的投资（最初的投资此前已全额减记）。另一项资产减值损失是由于我们投资了联邦新市场税收抵免基金，该基金于2021年第二季度成立，并在合并资产负债表的其他资产中列报。
下表反映了我们在截至9月30日的相应期间持有的股票证券的持有期已实现收益（亏损）：
三个月九个月
（百万）2023202220232022
期内确认的股票证券净收益（亏损）总额$(96.2)$(144.3)$214.6 $(1,399.0)
减去：该期间出售的股票证券确认的净收益（亏损）(16.0)(3.6)215.1 765.1 
期末持有股票证券在本期内确认的净持有期收益（亏损）$(80.2)$(140.7)$(0.5)$(2,164.1)
净投资收益截至9月30日的三个月和九个月中，净投资收入的组成部分是： 
三个月九个月
（百万）2023202220232022
可供出售证券：
固定到期日：
美国政府的义务$237.0 $86.1 $591.7 $205.4 
州和地方政府的义务12.3 9.8 34.5 29.3 
外国政府的义务0.1 0.1 0.2 0.2 
公司债务证券94.8 71.8 261.9 215.4 
住宅抵押贷款支持证券7.6 8.8 22.6 23.2 
商业抵押贷款支持证券48.7 48.3 147.9 138.1 
其他资产支持证券62.9 52.1 173.0 116.5 
可赎回优先股2.6 3.0 8.2 8.5 
固定到期日总额466.0 280.0 1,240.0 736.6 
短期投资21.6 24.8 71.1 29.6 
可供出售证券总数487.6 304.8 1,311.1 766.2 
股权证券：
不可赎回的优先股11.9 17.3 40.3 53.6 
普通股票10.7 11.5 32.9 48.4 
股票证券总额22.6 28.8 73.2 102.0 
投资收益510.2 333.6 1,384.3 868.2 
投资费用(7.2)(5.8)(18.8)(17.4)
净投资收益$503.0 $327.8 $1,365.5 $850.8 
投资收入（利息和股息）同比增加 53% 和 59在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，分别为％，经常性投资账面收益率上升 32% 和 39截至2023年9月30日的三个月和九个月中，分别为去年同期的百分比。增长主要是由于我们投资组合中浮动利率证券的利率上升，保费增长导致平均资产增加，以及在利率环境上升的情况下将到期的新现金和现金投资于更高利率的证券。
12

3. 公允价值
根据估值方法固有的主观性，我们将金融工具分为三个层次的公允价值层次结构，如下所示：
•第 1 级：投入是衡量日相同工具在活跃市场上未经调整的报价（例如，每天持续定价的美国政府债务、活跃的交易所交易股票证券和某些短期证券）。
•第 2 级：该工具可以直接或间接观察到的投入（例如某些公司和市政债券以及某些优先股）（第1级中包含的报价除外）。这包括：（i）活跃市场中类似工具的报价，（ii）非活跃市场中相同或相似工具的报价，（iii）报价以外的投入
对于工具来说是可以观察到的，以及 (iv) 主要通过相关性或其他手段从可观察到的市场数据中得出或得到证实的输入。
•第 3 级：无法观察到的输入。不可观察的输入反映了我们对市场参与者在定价金融工具（例如某些结构性证券和私人持有的投资）时将使用的假设的主观评估。
确定投资组合的公允价值是管理层的责任。作为该责任的一部分，我们在确定投资组合的公允价值时评估市场是陷入困境还是不活跃。我们会审查某些市场层面的投入，以评估是否存在足够的活跃度、交易量和新发行，以创造一个活跃的市场。根据这项评估，我们得出结论，与我们获得估值的行业和证券相关的活动充足。
13

按主要证券类型和未偿债务划分的投资组合构成为：
 公允价值 
（百万）第 1 级第 2 级第 3 级总计成本
2023年9月30日
固定到期日：
美国政府的义务$34,293.8 $0 $0 $34,293.8 $36,392.2 
州和地方政府的义务0 2,054.3 0 2,054.3 2,257.6 
外国政府的义务0 15.4 0 15.4 16.9 
公司债务证券0 10,254.2 0 10,254.2 10,880.8 
小计34,293.8 12,323.9 0 46,617.7 49,547.5 
资产支持证券：
住宅抵押贷款支持0 515.8 0 515.8 530.4 
商业抵押贷款支持0 3,977.7 0 3,977.7 4,699.5 
其他资产支持0 5,313.6 0 5,313.6 5,524.2 
资产支持证券小计0 9,807.1 0 9,807.1 10,754.1 
可赎回优先股：
金融0 21.3 0 21.3 24.5 
公共事业0 9.3 0 9.3 10.4 
工业0 136.5 0 136.5 154.1 
可赎回优先股小计0 167.1 0 167.1 189.0 
固定到期日总额34,293.8 22,298.1 0 56,591.9 60,490.6 
短期投资1,763.2 32.0 0 1,795.2 1,795.2 
可供出售证券总额36,057.0 22,330.1 0 58,387.1 62,285.8 
股权证券：
不可赎回的优先股：
金融0 770.7 47.9 818.6 921.9 
公共事业0 34.5 0 34.5 40.0 
工业0 0 15.8 15.8 15.0 
不可赎回优先股小计0 805.2 63.7 868.9 976.9 
普通股票：
普通股2,573.6 0 18.3 2,591.9 640.0 
其他风险投资0 0 22.6 22.6 22.6 
普通股小计2,573.6 0 40.9 2,614.5 662.6 
权益证券总额2,573.6 805.2 104.6 3,483.4 1,639.5 
总投资组合$38,630.6 $23,135.3 $104.6 $61,870.5 $63,925.3 
债务$0 $5,932.1 $0 $5,932.1 $6,887.6 
14

 公允价值 
（百万）第 1 级第 2 级第 3 级总计成本
2022年9月30日
固定到期日：
美国政府的义务$22,405.5 $0 $0 $22,405.5 $24,260.9 
州和地方政府的义务0 1,925.5 0 1,925.5 2,140.9 
外国政府的义务0 15.3 0 15.3 16.7 
公司债务证券0 9,228.4 0 9,228.4 10,119.8 
小计22,405.5 11,169.2 0 33,574.7 36,538.3 
资产支持证券：
住宅抵押贷款支持0 723.0 0 723.0 754.2 
商业抵押贷款支持0 5,087.9 0 5,087.9 5,833.9 
其他资产支持0 4,605.9 0 4,605.9 4,876.7 
资产支持证券小计0 10,416.8 0 10,416.8 11,464.8 
可赎回优先股：
金融0 39.8 0 39.8 43.6 
公共事业0 8.8 0 8.8 10.5 
工业8.9 124.1 0 133.0 148.5 
可赎回优先股小计8.9 172.7 0 181.6 202.6 
固定到期日总额22,414.4 21,758.7 0 44,173.1 48,205.7 
短期投资4,219.6 18.0 0 4,237.6 4,237.6 
可供出售证券总额26,634.0 21,776.7 0 48,410.7 52,443.3 
股权证券：
不可赎回的优先股：
金融60.9 1,015.6 64.9 1,141.4 1,297.6 
公共事业0 71.3 0 71.3 79.9 
工业0 24.7 17.0 41.7 40.1 
不可赎回优先股小计60.9 1,111.6 81.9 1,254.4 1,417.6 
普通股票：
普通股2,597.3 49.3 0 2,646.6 785.0 
其他风险投资0 0 18.7 18.7 18.7 
普通股小计2,597.3 49.3 18.7 2,665.3 803.7 
权益证券总额2,658.2 1,160.9 100.6 3,919.7 2,221.3 
总投资组合$29,292.2 $22,937.6 $100.6 $52,330.4 $54,664.6 
债务$0 $5,634.7 $0 $5,634.7 $6,387.4 
15

 公允价值 
（百万）第 1 级第 2 级第 3 级总计成本
2022年12月31日
固定到期日：
美国政府的义务$25,167.4 $0 $0 $25,167.4 $26,770.7 
州和地方政府的义务0 1,977.1 0 1,977.1 2,180.0 
外国政府的义务0 15.5 0 15.5 16.8 
公司债务证券0 9,412.7 0 9,412.7 10,125.8 
小计25,167.4 11,405.3 0 36,572.7 39,093.3 
资产支持证券：
住宅抵押贷款支持0 666.8 0 666.8 696.1 
商业抵押贷款支持0 4,663.5 0 4,663.5 5,446.0 
其他资产支持0 4,564.6 0 4,564.6 4,826.0 
资产支持证券小计0 9,894.9 0 9,894.9 10,968.1 
可赎回优先股：
金融0 40.5 0 40.5 43.6 
公共事业0 9.1 0 9.1 10.5 
工业9.2 125.5 0 134.7 148.5 
可赎回优先股小计9.2 175.1 0 184.3 202.6 
固定到期日总额25,176.6 21,475.3 0 46,651.9 50,264.0 
短期投资2,800.7 61.0 0 2,861.7 2,861.7 
可供出售证券总额27,977.3 21,536.3 0 49,513.6 53,125.7 
股权证券：
不可赎回的优先股：
金融39.0 994.4 67.4 1,100.8 1,244.2 
公共事业0 71.2 0 71.2 79.9 
工业0 24.8 16.4 41.2 40.1 
不可赎回优先股小计39.0 1,090.4 83.8 1,213.2 1,364.2 
普通股票：
普通股2,783.4 0 18.3 2,801.7 806.3 
其他风险投资0 0 19.8 19.8 19.8 
普通股小计2,783.4 0 38.1 2,821.5 826.1 
权益证券总额2,822.4 1,090.4 121.9 4,034.7 2,190.3 
总投资组合$30,799.7 $22,626.7 $121.9 $53,548.3 $55,316.0 
债务$0 $5,717.9 $0 $5,717.9 $6,388.3 

我们的投资组合估值（不包括短期投资）在上表中归类为1级或2级，完全由外部来源定价，包括定价供应商、交易商/做市商和交易所报价。
我们的短期投资被归类为1级，流动性高，市场活跃，期限很短，赎回时间主要为90天或更短。这些证券按其原始成本持有，并根据折扣的增加进行调整，因为该价值非常接近活跃的市场参与者愿意为此类证券支付的价格。我们的剩余短期投资被归类为二级，由于这些证券持续按面值交易，因此不对外定价。这些证券被归类为二级证券，因为它们主要是市政当局在一年内发行的包含流动性设施或强制看跌功能的长期证券。
截至2023年9月30日，供应商报价为 93我们的 1 级分类（不包括短期投资）的百分比，与 902022年9月30日和2022年12月31日均为百分比。供应商在第一级报价的证券主要代表我们持有的美国国债，这些债券经常交易，报价被视为与交易所交易报价相似。我们的1级定价余额来自直接从活跃交易所进行的交易中获得的报价。截至2023年9月30日，所有具有活跃交易所报价的1级优先股均已出售。
截至2023年9月30日，供应商报价包括 99占我们二级分类（不包括短期投资和普通股）的百分比，而交易商报价代表其余的价格 1%，与 98% 和 2百分比分别为2022年9月30日和2022年12月31日。在我们为投资组合中的证券选择来源（例如交易商或定价服务）以提供定价的过程中，我们审查了文档
16

这些消息来源详细介绍了这些来源使用的定价技巧和方法，并确定了他们的政策是否充分考虑了市场活动，这些活动要么基于特定证券类型的具体交易，要么基于最近交易的信用质量、期限、收益率和结构相似的证券模型。一旦选择了来源，我们将通过审查他们的定价和市场审查内部控制文件，继续监控其流程的任何变化或修改。我们会在来源的质量控制措施可用时对其进行审查，以确定不同时期是否发生了任何可能表明其评估或市场覆盖方面的问题或担忧的重大变化。
作为定价程序的一部分，我们从多个来源获取报价，以帮助我们全面评估证券的市场价格。但是，我们的内部定价政策是为个别证券使用一致的来源，以保持估值过程的完整性。从来源获得的报价不被视为具有约束力的交易要约。根据我们的政策，当对从我们选定来源获得的估值的审查似乎超出了所谓的市场层面活动（定义为以与可比证券的点差或收益率显著差异进行交易，或者在没有合理解释的情况下超出一般行业层面的走势）时，我们可以使用其他来源的价格。如果我们确定用一个来源的价格代替另一个来源的价格是谨慎的，我们将联系初始来源，以了解可能导致巨大价格差异的因素。
为了使我们能够确定我们的初始来源提供的价格是否超出了合理范围，我们每周都会审查我们的投资组合定价。必要时，如果提供的价格与我们的预期不符，我们会根据我们对市场趋势和活动的评估，对来源的价格提出质疑。最初，我们会按行业对我们的投资组合进行审查，以确定价格超出合理区间的证券。然后，我们会对披露为二级的证券的公允价值进行更详细的审查。我们会审查这些证券和/或类似证券的交易商出价和报价，以确定我们估值的市场水平背景。然后，我们评估与前面层次结构表中披露的每类证券相关的输入。
对于结构性债务证券，包括商业、住宅和其他资产支持证券，我们会评估这些证券以及与抵押品、拖欠和违约相关的类似证券的可用市场相关数据，以了解历史趋势和合理估计的预测，以及历史预付款率和当前的预付款假设和现金流估计。我们将结构性债务证券的每类进一步分为更有限的行业（例如，计划摊销类别、第一付款、二次付款、优先贷款、次级偿还等），并使用
期限、信贷质量和优惠券，以确定公允价值是否合适。
对于公司债务和优先股（可赎回和不可赎回）投资组合，以及 The Progressive Corporation 发行的票据（见 附注 4 — 债务），我们会按期限、信贷质量和息票以及该分层内利率和信用利差变动的变化来审查证券。该审查还包括最近的交易，包括：建立市场的不同级别的交易量；发行人的特定基本面；以及曝光的行业特定经济新闻。
对于市政证券（例如一般债务、收入和住房），我们会对投资组合进行分层，按类型、期限、信用质量和息票对证券进行评估，以审查与信贷利差和利率变化相关的价格变化。此外，我们将与地理位置相关的经济数据作为看涨价格或到期日预测变量的指标。对于市政住房证券，我们会查看现金流预测的变化，包括历史预测和合理估计的预测，以了解收益率变化及其对估值的影响。
对于短期证券，我们会考虑相对于票面或收益率的收购价格。由于我们的短期证券通常距离到期时间为90天或更短，而在二级上市的大多数证券的赎回时间为30天或更短，因此我们认为收购价格是对公允价值的最佳估计。
我们还会审查来源提供的数据假设，以确定这些数据是否与当前的市场状况相关。此外，我们还独立审查每个板块的交易量、新发行量和利差变化，以及利率沿收益率曲线的总体走势，以确定是否存在足够的活动和流动性来为我们的市场估值提供可靠的来源。
在每个估值期内，我们根据投资组合中每个主要领域当前的市场相关活动（即利率和信贷利差变动以及其他信贷相关因素），对投资组合估值（业绩回报）进行内部估值。我们将内部生成的投资组合结果与根据外部报价生成的投资组合结果进行比较，并研究重大估值差异。我们将业绩与每个主要行业的指数回报率进行比较，并根据期限和信贷质量差异进行调整，以更好地了解投资组合的业绩。此外，我们每月审查我们的外部销售交易，并将实际的最终市场销售价格与之前的市场估值价格进行比较。这篇评论进一步证实了我们的定价来源提供了市场水平的价格，因为我们能够解释市场上发生的重大价格变化（即大于2％）并影响特定证券的销售价格。
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这种分析使我们对消息来源的流程、审查质量以及根据客户反馈改进分析的意愿感到更加满意。我们认为，这项努力有助于确保我们报告的证券公允价值最具代表性。
在收到所有估值并且我们完成对二级证券的审查后，如果确定供应商使用的输入不包含足够的可观察到的市场信息，我们将把受影响的证券重新归类为三级。
除下文所述外，我们的三级证券是外部定价的；但是，由于多种因素（例如，证券的性质、活动水平以及缺乏类似的证券交易以获得可观察的市场水平输入），这些估值本质上更加主观。
如果我们从外部来源（例如经纪商、估值公司）获得三级证券的价格，我们会使用内部制定的假设来审查这些价格的合理性，然后将我们的衍生价格与从外部来源获得的价格进行比较。根据我们的审查，从外部来源收到的所有价格均未调整。
如果我们没有从外部来源获得价格，我们会进行内部公允价值比较，包括对市场可比证券的审查和分析，以确定是否需要更改公允价值。根据这一分析，属于第三级类别的某些私募股权投资仍按成本估值，或者使用最近的交易作为公允价值的基础进行定价。这些私募股权投资至少每年都由外部来源定价。

我们的第三级其他风险投资包括根据权益会计法记账的证券，因此不受公允价值报告的约束。由于这些证券占我们总投资组合的不到0.1％，我们将继续将其纳入我们的三级披露中，并在公允价值表变动摘要中将这些投资的活动报告为 “其他” 变化，并在量化信息表中将这些证券归类为 “定价豁免证券”。
一个我们的3级金融不可赎回优先股在2023年第三季度兑换成普通股，证券在2023年9月30日之前出售。截至2022年9月30日持有的二级普通股已于2022年12月31日移至三级。在2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，我们做到了 不我们的固定到期投资组合中没有任何证券被列为第 3 级。
在2023年和2022年的前九个月中，除商誉外，没有以公允价值计量的非经常性重大资产或负债。见 附注12 — 商誉和无形资产 供进一步讨论。
由于与投资组合总公允价值相比，三级证券的公允价值相对规模，因此定价方法的任何变化都不会对净收益或综合收益产生重大影响的估值变化。
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下表汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中与三级资产相关的公允价值变化：
第 3 级公允价值
（百万）截至2023年6月30日的公允价值来电/
到期日/
补助金/其他		购买销售已实现净额
（收益）/亏损
在销售中		变化
估价		网
转账
入（出）		2023 年 9 月 30 日的公允价值
股权证券：
不可赎回的优先股：
金融
$56.0 $(8.1)$0 $0 $0 $0 $0 $47.9 
工业
15.8 0 0 0 0 0 0 15.8 
普通股票：
普通股18.3 8.1 0 (10.0)8.9 (7.0)0 18.3 
其他风险投资21.9 0.7 0 0 0 0 0 22.6 
三级证券总数
$112.0 $0.7 $0 $(10.0)$8.9 $(7.0)$0 $104.6 
第 3 级公允价值
（百万）截至2022年6月30日的公允价值来电/
到期日/
补助金/其他		购买销售已实现净额
（收益）/亏损
在销售中		变化
估价		网
转账
入（出）		截至2022年9月30日的公允价值
股权证券：
不可赎回的优先股：
金融
$64.9 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $64.9 
工业
17.0 0 0 0 0 0 0 17.0 
普通股票：
普通股0 0 0 0 0 0 0 0 
其他风险投资18.5 0.2 0 0 0 0 0 18.7 
三级证券总数
$100.4 $0.2 $0 $0 $0 $0 $0 $100.6 
第 3 级公允价值
（百万）截至2022年12月31日的公允价值来电/
到期日/
补助金/其他		购买销售已实现净额
（收益）/亏损
在销售中		变化
估价		网
转账
入（出）		2023 年 9 月 30 日的公允价值
股权证券：
不可赎回的优先股：
金融
$67.4 $(8.1)$0 $0 $0 $(11.4)$0 $47.9 
工业
16.4 0 0 0 0 (0.6)0 15.8 
普通股票：
普通股18.3 8.1 0 (10.0)8.9 (7.0)0 18.3 
其他风险投资19.8 2.8 0 0 0 0 0 22.6 
三级证券总数$121.9 $2.8 $0 $(10.0)$8.9 $(19.0)$0 $104.6 
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第 3 级公允价值
（百万）截至2021年12月31日的公允价值来电/
到期日/
补助金/其他		购买销售已实现净额
（收益）/亏损
在销售中		变化
估价		网
转账
入（出）		截至2022年9月30日的公允价值
股权证券：
不可赎回的优先股：
金融
$76.4 $0 $0 $(15.0)$(17.2)$20.7 $0 $64.9 
工业
34.4 (0.5)0 0 0 (16.9)0 17.0 
普通股票：
其他风险投资16.9 1.8 0 0 0 0 0 18.7 
三级证券总数
$127.7 $1.3 $0 $(15.0)$(17.2)$3.8 $0 $100.6 
下表汇总了截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日我们适用证券的3级公允价值衡量标准的量化信息：
关于三级公允价值衡量的量化信息
（百万美元）2023 年 9 月 30 日的公允价值估值技术不可观察的输入输入值范围增加（减小）加权平均增幅（减少）
股权证券：
不可赎回的优先股$63.7 市场可比数据加权平均市值价格变动百分比
(10.8)% 至 4.5%
1.7 %
普通股18.3 市场可比数据加权平均市值价格变动百分比
(37.4)% 至 130.2%
(7.9)%
三级证券小计82.0 
定价豁免证券22.6 
三级证券总数$104.6 


关于三级公允价值衡量的量化信息
（百万美元）截至2022年9月30日的公允价值估值技术不可观察的输入输入值范围增加（减小）加权平均增幅（减少）
股权证券：
不可赎回的优先股$81.9 市场可比数据加权平均市值价格变动百分比
(20.7)% 到 (1.1)%
(6.6)%
三级证券小计81.9 
定价豁免证券18.7 
三级证券总数$100.6 

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关于三级公允价值衡量的量化信息
（百万美元）截至2022年12月31日的公允价值估值技术不可观察的输入输入值范围增加（减小）加权平均增幅（减少）
股权证券：
不可赎回的优先股$83.8 市场可比数据加权平均市值价格变动百分比
(0.6)% 至 19.9%
10.5%
普通股18.3 市场可比数据加权平均市值价格变动百分比
(42.5)% 至 59.1%
0.3%
三级证券小计102.1 
定价豁免证券19.8 
三级证券总数$121.9 

4. 债务
每个资产负债表期间的债务包括：
 2023年9月30日2022年9月30日2022年12月31日
（百万）携带
价值		公平
价值		携带
价值		公平
价值		携带
价值		公平
价值
2.452027年到期的优先票据百分比（已发行：美元）500.0，2016 年 8 月）
$498.5 $455.8 $498.1 $459.7 $498.2 $457.7 
2.502027年到期的优先票据百分比（已发行：美元）500.0，2022 年 3 月）
497.9 454.0 497.4 451.6 497.5 460.3 
6 5/ 8% 2029年到期的优先票据（已发行：美元300.0，1999 年 3 月）
297.7 320.8 297.4 322.1 297.5 326.8 
4.002029年到期的优先票据百分比（已发行：美元550.0，2018 年 10 月）
546.8 518.9 546.3 519.5 546.4 527.8 
3.202030 年到期优先票据百分比（已发行：美元）500.0，2020 年 3 月）
497.2 435.1 496.8 439.3 496.9 448.6 
3.002032年到期的优先票据百分比（已发行：美元）500.0，2022 年 3 月）
496.2 420.5 495.8 418.8 495.9 438.1 
6.252032年到期的优先票据百分比（已发行：美元）400.0，2002 年 11 月）
396.6 414.3 396.4 426.0 396.4 435.4 
4.952033年到期的优先票据百分比（已发行：美元）500.0，2023 年 5 月）
496.4 474.7 0 0 0 0 
4.352044 年到期的优先票据百分比（已发行：$350.0，2014 年 4 月）
347.0 280.9 346.9 298.5 346.9 298.4 
3.702045年到期的优先票据百分比（已发行：美元400.0，2015 年 1 月）
395.8 288.2 395.7 305.7 395.7 310.2 
4.1252047 年到期的优先票据百分比（已发行：美元850.0，2017 年 4 月）
842.2 666.3 842.0 710.3 842.1 716.2 
4.202048年到期的优先票据百分比（已发行：美元600.0，2018 年 3 月）
590.6 473.3 590.3 505.9 590.4 507.0 
3.952050 年到期优先票据百分比（已发行：美元）500.0，2020 年 3 月）
491.1 373.5 490.9 396.6 490.9 404.9 
3.702052年到期的优先票据百分比（已发行：美元500.0，2022 年 3 月）
493.6 355.8 493.4 380.7 493.5 386.5 
总计$6,887.6 $5,932.1 $6,387.4 $5,634.7 $6,388.3 $5,717.9 
进步公司发行了 $500.0百万的 4.952023年5月在承销公开发行中到期的优先票据百分比。扣除承销商的折扣、佣金和其他发行成本后，本次发行的净收益约为美元496.3百万。与Progressive发行的其他优先票据一样，该票据的利息每半年支付一次，本金在到期时到期，该票据可随时全部或部分赎回，但须遵守国库的 “全部支付” 准备金。
有 不截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日的未偿短期债务。
2023年第二季度，Progressive Corporation修改了与PNC银行全国协会（PNC）的信贷额度，将最高本金金额提高到美元300从之前的金额中扣除百万美元250百万美元，并将到期日延长至2024年4月30日。根据信贷额度文件的条款和条件，信贷额度（如果有）下的预付款将按浮动利率计息，利率等于1个月期限担保隔夜融资利率（SOFR）+ 1.10%。每笔预付款必须在 30预付款之日后的第二天，或信贷额度到期日后的第二天，如果更早，则为2024年4月30日。允许预付款，不收取罚款。信贷额度是未承诺的，因此，所有预付款均由PNC自行决定。我们有 不在报告所述期间，信贷额度下的借款。

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5. 所得税
递延所得税资产和负债是根据财务报表与资产和负债税基之间的差异按颁布的税率记录的。我们会定期审查递延所得税资产以确定可收回性。在 2023 年 9 月 30 日和 2022 年 9 月 30 日以及 2022 年 12 月 31 日，我们决定这样做了 不不需要对我们的递延所得税资产总额进行估值补贴。尽管递延所得税资产的变现得不到保证，但管理层认为，递延所得税资产很有可能变现，因为我们预计我们将能够充分利用最终确认用于税收目的的扣除额。截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，递延所得税净资产包括递延所得税资产总额为美元807.0百万，美元827.7百万，以及 $742.9百万分别与固定期限证券的未实现亏损有关。我们相信，这笔递延所得税资产的变现将基于以下条件的存在
上一年度的资本收益、与股票投资组合中未实现收益相关的当前临时差异以及其他税收筹划策略。
在2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，我们没有为不确定的税收状况准备金。
截至2023年9月30日的三个月和九个月的有效税率为 20.5% 和 20.2百分比，分别为 12.9% 和 (1.6) 去年同期的百分比。在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，有效税率较低，部分原因是这些时期税前收入（亏损）较低，导致永久税收差异对有效税率的影响更大。截至2022年9月30日的九个月中，有效税率较低也是商誉减值费用造成的（见 附注12 — 商誉和无形资产供进一步讨论）。
6. 损失和损失调整支出准备金
亏损调整费用准备金的活动汇总如下：
9月30日
（百万）20232022
1 月 1 日的余额$30,359.3 $26,164.1 
减去未付损失的再保险可收回款5,559.2 4,733.6 
1 月 1 日的净余额24,800.1 21,430.5 
发生的费用与以下方面有关：
本年度33,035.0 28,245.4 
前几年1,147.0 52.8 
支出总额34,182.0 28,298.2 
已付款与以下内容有关：
本年度18,581.3 15,712.4 
前几年11,764.7 9,418.5 
支付总额30,346.0 25,130.9 
截至9月30日的净余额
28,636.1 24,597.8 
再加上未付损失的再保险可收回款4,941.2 6,034.0 
9 月 30 日的余额
$33,577.3 $30,631.8 
我们经历了不利的美元储备发展1,147.0百万和美元52.82023年前九个月和2022年前九个月分别为百万美元，反映为 “与往年有关的””在上表中。
年初至今 2023 年 9 月 30 日
•上一年不利的储备发展包括大约 $929归因于 2022 年事故的百万美元108百万美元归于 2021 年事故年份，其余归于 2020 年及之前的事故年份。
•我们的人nal 汽车产品产生的费用约为 $866数百万美元的不利亏损调整费用（LAE）储备金开发，其中代理和直接汽车业务各出资约一半。超过一半的不利事态发展归因于汽车财产和人身损害保险的严重程度高于预期，而剩下的不利事态发展主要是由于佛罗里达州伤害和医疗保险的损失成本增加，在较小程度上，延迟报告的伤害索赔高于预期；损失调整费用低于预期部分抵消。
•我们的商业线业务经历了大约 $277数百万起不利事态发展，主要是由迟报的伤害索赔的严重程度和频率高于预期所致，其中约一半的不利事态发展归因于我们的运输网络公司（TNC）业务。
22

年初至今 2022 年 9 月 30 日
•大约 $45去年不利的储备开发项目中有100万美元归因于2021年的事故和美元29截至2019年及之前的事故年份为百万美元，部分抵消了美元212020年的事故导致了数百万美元的有利发展。
•我们的个人汽车产品花了大约 $28百万美元有利亏损和LAE储备开发，约合美元25百万美元归属于直接业务。这一有利进展主要归因于代位权和救助金比最初预期的多，LAE低于最初的预期，但对于先前结案的索赔和迟交的伤害索赔，汽车财产损害赔偿的严重程度和频率都高于预期，部分抵消了这一积极进展。
•我们的商业线业务经历了大约 $77数百万起不利事态发展，这主要是由于我们的跨国公司业务中伤害案例储备的严重程度高于预期，延迟报告的索赔的严重程度和频率也高于预期。
7. 补充现金流信息
现金和现金等价物包括银行活期存款和某些子公司在银行活期存款账户中持有的资金的每日隔夜反向回购承诺。截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，这些子公司持有的不被视为投资组合一部分的反向回购承诺金额为美元79.7百万，美元123.0百万，以及 $125.9分别为百万。限制性现金和现金等价物包括用未付免赔额持有的抵押品，以及根据国家洪水保险计划的 “Write Your Own” 计划仅限于支付洪水索赔的现金，某些子公司是该计划的参与者。
各期的非现金活动包括以下内容：
截至9月30日的九个月
（百万）20232022
普通股分红1
$58.5 $58.5 
经营租赁负债2
45.6 29.7 
1已申报但未付款。请参阅 附注9 — 股息供进一步讨论。
2通过获得使用权资产。
在相应的时期，我们支付了以下款项： 
 截至9月30日的九个月
（百万）20232022
所得税$413.0 $595.9 
利息213.5 191.3 
经营租赁负债57.2 62.5 
8. 区段信息
我们的Personal Lines部门为个人汽车和休闲车（我们的特殊系列产品）提供保险。我们的商业线路部门主要为小型企业撰写与汽车相关的责任和人身伤害保险、与业务相关的一般责任和财产保险，以及主要针对运输行业的工伤补偿保险。我们的房地产部门为房主、其他业主和租房者提供住宅财产保险。我们的服务业务提供与保险相关的服务，包括担任房主、一般责任和工伤补偿保险等的代理人
其他产品，通过我们的直接个人专线和商业专线业务中的计划。正如我们之前在2022年股东年度报告中披露的那样，在2022年，我们作为服务代理处理商业汽车保险程序/计划（CAIP）业务的合同已于2022年第三季度到期，我们没有续订合同。此次不续约并未对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。所有分部收入均来自外部客户；所有公司间交易均在合并中消除。
23

以下是各个时期的经营业绩：
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
 2023202220232022
（百万）收入税前
利润（亏损）		收入税前
利润（亏损）		收入税前
利润（亏损）		收入税前
利润（亏损）
个人专线
中介机构$5,414.0 $335.7 $4,441.9 $(41.3)$15,481.4 $427.1 $13,131.7 $507.6 
直接6,361.8 706.2 5,077.4 40.6 18,259.9 810.6 14,776.9 389.4 
个人线路总数1
11,775.8 1,041.9 9,519.3 (0.7)33,741.3 1,237.7 27,908.6 897.0 
商业线路2,486.6 23.0 2,317.9 238.1 7,296.8 147.4 6,749.5 683.5 
财产2
631.8 74.6 561.0 (141.0)1,852.8 (164.9)1,689.6 (289.6)
其他赔偿3
0.1 (3.3)0.7 (2.1)0.9 (6.7)2.0 (9.3)
承保业务总额14,894.3 1,136.2 12,398.9 94.3 42,891.8 1,213.5 36,349.7 1,281.6 
费用和其他收入4
223.7 不是181.4 不是656.6 不是531.9 不是
服务业务81.4 (10.3)82.7 (0.1)234.9 (29.7)230.5 9.0 
投资5
361.2 354.0 117.2 111.4 1,434.0 1,415.2 (971.2)(988.6)
利息支出不是(69.7)不是(63.1)不是(198.7)不是(180.4)
财产-商誉减值2
不是0 不是0 不是0 不是(224.8)
合并总计$15,560.6 $1,410.2 $12,780.2 $142.5 $45,217.3 $2,400.3 $36,140.9 $(103.2)
NA = 不适用
1 个人汽车保险占比 94在截至2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月中，个人线路分部净保费总额的百分比；我们的特殊线路产品（例如摩托车、房车、船只和雪地摩托车）的保险占个人线路净保费收入的余额。
2 在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，税前利润（亏损）包括美元2.9百万和美元10.7与归属于我们的房地产板块的无形资产相关的摊销费用分别为百万美元，以及美元5.0百万和美元24.12022 年同期为百万美元。在截至2022年9月30日的九个月中，房地产板块的税前总亏损（包括商誉减值）为美元514.4百万。请参阅 附注12 — 商誉和无形资产供进一步讨论。
3 包括其他承保业务和径流业务。
4 费用和其他收入的税前利润（亏损）根据收入分配给运营部门。
5 收入代表经常性投资收入和证券已实现净收益（亏损）总额；税前利润（亏损）是扣除投资支出的净额。
我们的管理层使用承保利润率和合并比率作为承保盈利能力的主要衡量标准。承保利润率是税前承保利润（亏损），表示为净赚取的保费（即承保业务收入）的百分比。税前承保利润（亏损）的计算方法是净赚取的保费加上费用和其他收入，减去：（i）亏损和亏损调整费用；（ii）保单购买成本；（iii）其他承保费用。合并比率是承保保证金的补充。 以下是我们各个时期承保业务的承保利润率和合并比率：
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
 2023202220232022
 承保
利润		合并
比率		承保
利润		合并
比率		承保
利润		合并
比率		承保
利润		合并
比率
个人专线
中介机构6.2 %93.8 (0.9)%100.9 2.8 %97.2 3.9 %96.1 
直接11.1 88.9 0.8 99.2 4.4 95.6 2.6 97.4 
个人线路总数8.8 91.2 0 100.0 3.7 96.3 3.2 96.8 
商业线路0.9 99.1 10.3 89.7 2.0 98.0 10.1 89.9 
财产1
11.8 88.2 (25.1)125.1 (8.9)108.9 (17.1)117.1 
承保业务总额7.6 92.4 0.8 99.2 2.8 97.2 3.5 96.5 
1在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，包括 0.5积分和 0.6分别是与无形资产相关的摊销费用的积分，以及 0.9积分和 1.4截至2022年9月30日的三个月和九个月分别获得积分。

24

9. 分红
以下是在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中申报和/或支付的普通股和优先股股息摘要：
（百万，每股金额除外）金额
已宣布应付款每股
累积/已付款1
普通股——季度股息：
2023 年 8 月2023 年 10 月$0.10 $58.5 
2023 年 5 月2023 年 7 月0.10 58.5 
2023 年 3 月2023 年 4 月0.10 58.5 
2022 年 12 月2023 年 1 月0.10 58.5 
2022 年 8 月2022 年 10 月0.10 58.5 
2022 年 5 月2022 年 7 月0.10 58.5 
2022 年 3 月2022 年 4 月0.10 58.5 
2021 年 12 月2022 年 1 月0.10 58.5 
优先股息：
2023 年 8 月2023 年 9 月20.67700 10.3 
2023 年 5 月2023 年 6 月18.92463 9.5 
2022 年 12 月2023 年 3 月26.875 13.4 
2022 年 8 月2022 年 9 月26.875 13.4 
2021 年 12 月2022 年 3 月26.875 13.4 
1 应计额基于截至记录日的已发行股票的估计，并在付款前作为应付账款、应计费用和其他负债的一部分记入我们的合并资产负债表。
从2023年3月15日起，我们的B系列优先股的年股息率改为浮动利率，该利率等于三个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加上利率（LIBOR），利差为 2.539% 适用于规定的每股金额。
作为B系列优先股的计算代理人，我们确定，在2023年6月30日之后的任何确定日期，B系列优先股的参考利率应为 (i) 芝加哥商品交易所3个月期限SOFR加上期限利差调整的总和 0.26161%，以及 (iii) 点差为 2.539%。新的参考利率自2023年9月15日开始的股息期确定日起生效。参考利率确定于
根据B系列优先股和可调利率（LIBOR）法案的后续基准利率条款，以及联邦储备系统理事会于2022年12月16日发布的实施伦敦银行同业拆借利率法案的条例。
在浮动利率期间，如果董事会宣布，B系列优先股的股息将按季度支付。
参见 注意 14 –分红在我们的 2022 年年度股东报告中，讨论我们的季度和年度普通股分红以及我们的优先股分红政策。
25

10. 其他综合收益（亏损）
其他综合收益（亏损）的组成部分，包括按损益表细列项目分列的重新分类调整，如下： 
    变更的组成部分
累积其他
综合收益（税后）
（百万）税前总额
积累
其他
综合的
收入（亏损）		税款总额
（规定）
好处		税后总额
积累
其他
综合的
收入（亏损）		证券未实现的净收益（亏损）总额预测交易的未实现净亏损国外
货币
翻译
调整
截至 2023 年 6 月 30 日的余额$(3,369.6)$715.6 $(2,654.0)$(2,638.7)$(14.3)$(1.0)
重新分类前的其他综合收益（亏损）：
投资证券(547.4)114.9 (432.5)(432.5)0 0 
外币折算调整0 0 0 0 0 0 
重新分类前的其他综合收益（亏损）总额(547.4)114.9 (432.5)(432.5)0 0 
减去：按损益表细列项目分列的净收入已实现金额的重新分类调整：
证券已实现的净收益（亏损）(55.6)11.7 (43.9)(43.9)0 0 
利息支出(0.2)0 (0.2)0 (0.2)0 
净收入中已实现金额的重新分类调整总额(55.8)11.7 (44.1)(43.9)(0.2)0 
其他综合收益总额（亏损）(491.6)103.2 (388.4)(388.6)0.2 0 
截至 2023 年 9 月 30 日的余额$(3,861.2)$818.8 $(3,042.4)$(3,027.3)$(14.1)$(1.0)
变更的组成部分
累积其他
综合收益（税后）
（百万）税前总额
积累
其他
综合的
收入（亏损）		税款总额
（规定）
好处		税后总额
积累
其他
综合的
收入（亏损）		证券未实现的净收益（亏损）总额预测交易的未实现净亏损国外
货币
翻译
调整
截至2022年6月30日的余额$(2,795.5)$586.5 $(2,209.0)$(2,193.5)$(14.7)$(0.8)
重新分类前的其他综合收益（亏损）：
投资证券(1,223.3)256.9 (966.4)(966.4)0 0 
外币折算调整(0.9)0.2 (0.7)0 0 (0.7)
重新分类前的其他综合收益（亏损）总额(1,224.2)257.1 (967.1)(966.4)0 (0.7)
减去：按损益表细列项目分列的净收入已实现金额的重新分类调整：
证券已实现的净收益（亏损）(58.4)12.3 (46.1)(46.1)0 0 
利息支出(0.2)0.1 (0.1)0 (0.1)0 
净收入中已实现金额的重新分类调整总额(58.6)12.4 (46.2)(46.1)(0.1)0 
其他综合收益总额（亏损）(1,165.6)244.7 (920.9)(920.3)0.1 (0.7)
2022 年 9 月 30 日的余额$(3,961.1)$831.2 $(3,129.9)$(3,113.8)$(14.6)$(1.5)
26

变更的组成部分
累积其他
综合收益（税后）
（百万）税前总额
积累
其他
综合的
收入（亏损）		税款总额
（规定）
好处		税后总额
积累
其他
综合的
收入（亏损）		净额总额
未实现
收益
（损失）
关于证券		预测交易的未实现净亏损 国外
货币
翻译
调整
截至2022年12月31日的余额$(3,556.9)$754.9 $(2,802.0)$(2,786.3)$(14.5)$(1.2)
重新分类前的其他综合收益（亏损）：
投资证券(493.3)103.5 (389.8)(389.8)0 0 
外币折算调整0.3 (0.1)0.2 0 0 0.2 
重新分类前的其他综合收益（亏损）总额(493.0)103.4 (389.6)(389.8)0 0.2 
减去：按损益表细列项目分列的净收入已实现金额的重新分类调整：
证券已实现的净收益（亏损）(188.3)39.5 (148.8)(148.8)0 0 
利息支出(0.4)0 (0.4)0 (0.4)0 
净收入中已实现金额的重新分类调整总额(188.7)39.5 (149.2)(148.8)(0.4)0 
其他综合收益总额（亏损）(304.3)63.9 (240.4)(241.0)0.4 0.2 
截至 2023 年 9 月 30 日的余额$(3,861.2)$818.8 $(3,042.4)$(3,027.3)$(14.1)$(1.0)
变更的组成部分
累积其他
综合收益（税后）
（百万）税前总额
积累
其他
综合的
收入（亏损）		税款总额
（规定）
好处		税后总额
积累
其他
综合的
收入（亏损）		证券未实现的净收益（亏损）总额预测交易的未实现净亏损国外
货币
翻译
调整
截至2021年12月31日的余额$52.3 $(11.6)$40.7 $56.2 $(14.9)$(0.6)
重新分类前的其他综合收益（亏损）：
投资证券(4,321.7)907.6 (3,414.1)(3,414.1)0 0 
外币折算调整(1.1)0.2 (0.9)0 0 (0.9)
重新分类前的其他综合收益（亏损）总额(4,322.8)907.8 (3,415.0)(3,414.1)0 (0.9)
减去：按损益表细列项目分列的净收入已实现金额的重新分类调整：
证券已实现的净收益（亏损）(309.0)64.9 (244.1)(244.1)0 0 
利息支出(0.4)0.1 (0.3)0 (0.3)0 
净收入中已实现金额的重新分类调整总额(309.4)65.0 (244.4)(244.1)(0.3)0 
其他综合收益总额（亏损）(4,013.4)842.8 (3,170.6)(3,170.0)0.3 (0.9)
2022 年 9 月 30 日的余额$(3,961.1)$831.2 $(3,129.9)$(3,113.8)$(14.6)$(1.5)
为了管理利率风险，我们对Progressive的某些债务发行进行了预测交易。我们预计将重新分类 $0.6在接下来的12个月中，利息支出为百万美元（税前），与这些预测交易的未实现净亏损有关（见 附注 4 — 债务在我们向股东提交的2022年年度报告中，供进一步讨论）。
27

11. 诉讼
Progressive Corporation和/或其保险子公司被指定为各种诉讼的被告，这些诉讼是根据我们的保险子公司在正常业务过程中根据保险单提出的索赔而引起的。在建立损失和损失理算费用准备金时，我们会考虑与此类索赔有关的所有法律诉讼。
此外，在质疑子公司某些业务的集体诉讼或个人诉讼中，The Progressive Corporation和/或其子公司被列为被告。这些案例包括和/或通常包括因以下原因而声称损害赔偿的案件：我们的子公司用于评估和支付医疗或伤害索赔或福利的方法，包括但不限于某些人身伤害、人身伤害保障 (PIP)、未投保的驾车者/保险不足的驾车者 (UM/UIM)、医疗付款索赔以及用于报销医疗保险/医疗补助受益人产生的医疗费用的方法；其他索赔处理方式程序，包括但不限于与我们的维修设施网络有关的挑战，我们用于估算车辆物理损坏以进行维修和评估全损车辆的实际现金价值的方法，在计算总损失估值、我们的费用和税款支付、代位求偿做法、救助做法和处理价值缩减索赔时采用谈判调整的方法；房主索赔处理做法和程序；对我们保险单条款的解释；我们的保险产品设计；我们的某些保费行动，包括应对行动COVID-19 疫情；评级惯例；某些营销、销售、服务、实施和续订做法和程序，包括与可访问性和隐私有关的做法和程序；我们基于使用情况的保险计划；与独立保险代理人的某些关系；专利事务；涉嫌违反《电话消费者保护法》；供应商数据安全；商业纠纷，包括违反合同；小型企业补助计划；以及某些雇佣惯例，包括与薪酬做法和公平就业做法有关的索赔其他事项。截至2023年9月30日，诉讼已被认证或有条件地认证为集体/集体诉讼，这些案件指控有：我们在新墨西哥州不当减少或拒绝了UIM的福利；我们对佛罗里达州、乔治亚州、纽约州、宾夕法尼亚州和华盛顿州的总损失索赔进行了不当估值；我们不当地未能支付与佛罗里达州总损失相关的费用和税款，
密歇根州和纽约州；我们在华盛顿调整医疗账单不当；我们错误地计算了与纽约的工资损失保险相关的基本经济损失；我们不当地未能及时处理和支付德克萨斯州的PIP索赔；我们不当地减少或拒绝了阿肯色州的第一方医疗福利；我们的某些薪酬做法和加班费支付做法不当，包括我们将某些员工归类为免于加班费要求。其他保险公司面临着许多相同的问题。
针对The Progressive Corporation和/或其保险子公司的未决诉讼的性质和数量与中披露的诉讼的性质和数量相似 注意事项 12 –诉讼在我们的 2022 年年度股东报告中。
我们计划对悬而未决的诉讼提出激烈的异议，但在某些情况下，我们可能会在我们认为适当的情况下进行和解谈判。尽管在最终处置之前，未决案件的结果尚不确定，但当可能已经或将要发生损失时，我们会为这些诉讼确定应计额，我们可以合理地估计潜在的损失敞口，其中可能包括一系列损失。对于损失被认为既不可能也无法估计，或者被认为可能但无法估算的诉讼，我们没有确定应计额。尽管如此，我们将继续评估未决诉讼，以确定是否有任何被认为不可能和无法估算的损失，届时我们将按照我们对损失或损失范围的最佳估计值确定应计额。
对于我们与保险单索赔无关的未决诉讼，截至2023年9月30日和2022年9月30日或2022年12月31日，我们确定的应计金额（如果有）并不重要，2022年或2023年前九个月没有实质性和解。对于大多数此类诉讼，我们认为任何损失既不可能又可以估计，由于中讨论的因素，我们目前无法估计有意义的损失范围（如果有的话） 注意事项 12 –诉讼在我们的 2022 年年度股东报告中。 如果其中任何一项或多起诉讼导致对我们作出重大判决或达成和解，或者如果我们的应计款项（如果有）被证明存在大量不足，则由此产生的负债可能会对我们的合并财务状况、现金流和/或经营业绩产生重大不利影响。有关我们的未决诉讼和相关储备政策的进一步讨论，请参阅 附注 12 — 诉讼 在我们的 2022 年年度股东报告中。
28

12. 商誉和无形资产
善意
截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，记录的大部分商誉与2015年4月1日收购ARX控股公司（ARX）的控股权有关。在截至2023年9月30日的九个月中，有 不商誉账面金额的变化。
2022年第二季度，我们对分配给ARX的商誉进行了中期减值测试
申报单位并记录了减值亏损 $224.8百万.减值损失已全部分配给我们的房地产运营部门。曾经有 不先前记录的任何未偿商誉的商誉减值损失。请参阅 注释 15 –商誉和无形资产在我们向股东提交的2022年年度报告中，讨论了我们的商誉减值评估。
无形资产
下表汇总了其他无形资产的账面净额：
（百万）2023年9月30日2022年9月30日2022年12月31日
需要摊销的无形资产$62.5 $79.4 $73.9 
无限期存续的无形资产1
12.4 12.4 12.4 
总计$74.9 $91.8 $86.3 
1 无限期无形资产由国家保险和代理执照组成。根据被取代的会计指导，州保险牌照以前需要摊销，并且有 $0.6列报的所有期间的累计摊销额为百万美元。
需要摊销的无形资产包括以下内容：
（百万）2023年9月30日2022年9月30日2022年12月31日
类别格罗斯
携带
金额		累积的
摊销		网
携带
金额		格罗斯
携带
金额		累积的
摊销		网
携带
金额		格罗斯
携带
金额		累积的
摊销		网
携带
金额
代理关系$159.2 $96.7 $62.5 $159.2 $85.3 $73.9 $159.2 $88.1 $71.1 
软件权利 69.1 69.1 0 69.1 64.8 4.3 69.1 67.0 2.1 
商标名称3.6 3.6 0 3.6 2.4 1.2 3.6 2.9 0.7 
总计$231.9 $169.4 $62.5 $231.9 $152.5 $79.4 $231.9 $158.0 $73.9 
摊销费用为 $2.9百万和 $11.4百万 分别在截至2023年9月30日的三个月和九个月中， 与 $ 相比5.4百万和 $25.5去年同期为百万。
29

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析。
I. 概述
在2023年第三季度，Progressive Corporation的保险子公司认识到，与去年同期相比，保费和有效保单均强劲增长。在2023年第三季度，我们的承保利润为7.6％，好于我们4.0％的全公司日历年度承保利润目标，比去年第三季度提高6.8个百分点。与去年同期相比，承保利润差异主要归因于本季度的灾难损失与去年第三季度相比有所减少，以及我们为帮助我们实现合并比率为96或更高的既定日历年目标而采取的定价决策和非定价行动。
在2023年第三季度，我们经历了灾难性天气事件，损失率为3.2个百分点，而2022年第三季度为7.1个百分点，这主要是由飓风伊恩造成的。在本季度，我们的个人汽车产品的盈利能力从先前的利率修正中受益了约5个百分点。此外，与去年同期相比，我们在2023年第三季度的全公司支出比率下降了2.5个百分点，这在很大程度上是由于2023年第三季度的广告支出下降了52％，这使我们年初至今的广告成本达到13亿美元，而2022年前九个月为16亿美元。我们目前计划继续管理利率水平和全权支出，以进一步实现全公司日历年盈利目标的目标。
在2023年第三季度，全公司净保费比去年同期增长了20％，所有运营部门都为增长做出了贡献。我们创造了156亿美元的净保费，与2022年第三季度相比增加了26亿美元。本季度末，我们有2,960万份保单生效，比2022年9月30日增加了280万份保单，增长了10％，比2023年第二季度末生效的保单增加了近3.3万份，比2022年底增加了230万份。尽管全公司生效的保单在2023年第三季度有所增加，但与2023年6月30日相比，有效的个人汽车保单总额有所下降，这反映了下文讨论的新业务申请的减少，但随着留存期的延长，续订申请的增加部分抵消了这些减少。与2022年底生效的保单相比，这一增长既反映了上半年新增申请的强劲增长，也反映了我们的个人理财和财产产品留存率的提高。
由于我们为管理盈利能力而采取的利率和非利率行动，2023年第三季度的新申请与去年同期相比有所减少
年。尽管新业务同比下降，但作为我们留存率的衡量标准的保单预期寿命已延长，这表明我们的产品在市场上的竞争力。如下文所述，我们计划继续努力实现目标盈利能力，并将采取必要的利率和非利率行动，这可能会减少保费和保单增长。
同比来看，2023年第三季度的净收入比去年同期的综合亏损增加了10亿美元，综合收益增加了15亿美元。如前所述，净收入的同比增长主要反映了承保盈利能力的提高。在本季度，收入还受益于经常性投资收入增长53％，这主要是由于我们投资组合中浮动利率证券的利率上升，保费增长导致平均资产增加，以及在利率环境上升的情况下将新的现金和到期日现金投资于更高的利率证券。
综合收益同比增长反映了净收入的增加和固定到期证券的未实现净亏损额的减少。我们的固定到期证券在2023年第三季度亏损3.886亿美元，而去年同期的亏损为9.203亿美元，这两个时期主要是由当时的利率环境推动的，去年利率大幅上升。
截至2023年9月30日，总资本（债务加上股东权益）为243亿美元，比2022年底增加了20亿美元，这主要是由于我们在2023年前九个月获得了综合收益，以及2023年5月发行了5亿美元、占4.95％的优先票据。
A. 保险业务
在2023年第三季度，我们的全公司承保利润率为7.6％，而去年同期的承保利润率为0.8％。在2023年第三季度，我们的个人专线、商业信贷和房地产业务分别创造了8.8％、0.9％和11.8％的承保利润率。由于季节性，我们的特殊产品在第三季度出现了承保亏损。总体而言，特殊系列产品对我们的个人线路合并比率产生了0.8个不利点的影响。第三季度强劲的承保业绩使我们年初至今的合并比率达到97.2，仅比我们全公司日历年度的合并比率为96或以上的目标仅1.2个百分点。
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我们坚信，实现目标利润率优先于保费的增长。我们的重点是实现至少4％的日历年承保盈利目标，面对影响汽车和维修成本上涨的严重趋势的持续波动，我们将继续重新评估我们的费率计划，并打算在2023年第四季度之前继续提高利率，计划将个人汽车产品提高约3％，商用汽车产品提高约5％。其中一些加息将需要监管部门的批准。我们将继续逐州监测可能影响我们汽车和房地产业务损失成本的因素，这些因素可能包括新车和二手车价格、行驶里程、驾驶模式、损失严重程度、天气事件、建筑材料、建筑成本、通货膨胀和其他组成部分，并可能改变我们目前的加息计划。
除了评级行为外，我们还定期监控非费率行为，包括我们的广告支出。在2023年第三季度，与去年同期相比，我们将广告成本降低了52％。今年迄今为止，我们在广告上的支出为13亿美元，而2022年前九个月为16亿美元。在本季度，我们还继续采取措施支持实现目标利润率的目标，其中包括通过验证活动、账单计划提供和持续的一般运营支出纪律来减缓新业务的增长。我们预计将在今年剩余时间内继续重新评估我们的行动，并可能在必要时采取更多措施。
2023年第三季度，净保费与去年第三季度相比增长了20％，所有细分市场均显示出强劲增长。Personal Lines净保费增长了23％，代理和直接分销渠道分别增长了19％和25％。商业专线的净保费增长了7％，房地产增长了16％。净保费的变化取决于新的业务应用程序（即已售保单）、业务组合、每份保单的保费和留存率。
尽管我们在2023年上半年经历了显著的新申请增长，但由于为提高盈利能力而采取的行动，与2022年第三季度相比，Personal Line的新申请有所减少。在2023年第三季度，我们还看到，与今年早些时候的增长率相比，我们的商业线路和房地产业务的新应用程序增长均有所放缓。个人专线的下降反映了我们的代理和直销汽车业务的下降，新的个人汽车业务申请合计下降了20％。尽管个人汽车保费增长和留存率在2023年第三季度表现强劲，但上述一些盈利举措可能会对未来的保费增长和留存率产生负面影响，并可能继续对新申请产生负面影响。
我们的房地产业务恢复日历年盈利能力仍然是我们的首要任务。我们计划继续集中精力，在传统上灾难风险较低的州实现增长，并限制沿海和冰雹多发州的增长，以减少各州之间的集中度组合。在我们开办新业务的兴趣有限的地区，我们优先考虑渐进式汽车捆绑包以及风险较低的房产，例如新建筑或屋顶较新的房屋。此外，为了继续实现业务再平衡，我们在佛罗里达州开始了多达11.5万份不续保的计划。在提交所需的文件和通知后，第一份不续期将于2024年第二季度生效，并将连续12个月持续下去。为了缓解这种对客户和代理人的干扰，我们与佛罗里达州的另一家保险公司达成协议，向这些保单持有人提供替代保单，前提是他们的承保和财务指导方针以及代理人任命（如适用）。尽管做出了不续保的努力，但我们计划继续为所有业务领域的300多万佛罗里达州保单持有人提供保险需求，其中包括超过20万名佛罗里达州房主。
在2023年第三季度，我们的房地产产品总利率提高了约2％，此前在2023年上半年加息了约7％，在2022年增长了约19％。与我们的个人和商用汽车产品类似，我们打算继续提高房地产产品的利率，以实现我们的日历年度承保盈利目标，计划在今年剩余时间内，全国范围内的总利润增长约7％。其中一些加息将需要监管部门的批准。在我们专注于增长的州，新申请量比去年第三季度增长了约30％。在天气波动较大的州，新申请量下降了约10％。此外，房地产业务受益于Robinsons的增长，这是我们的汽车和房屋捆绑政策。总体而言，房地产新申请比2022年第三季度增长了9％。
在2023年第三季度，个人汽车和财产每份保单的平均书面保费同比增长12％，商用车的平均书面保费增长4％。个人汽车、商用车和房地产的增长主要反映了2022年全年为应对亏损成本上涨而持续到2023年第三季度的加息。商用车的加息在一定程度上被业务结构的变化所抵消，这主要是由于我们的出租交通产品需求减少所致。鉴于我们的商用汽车和房地产保单主要为期12个月，因此利率行动需要更长的时间才能从这些产品中获利。
我们认为，提高评级准确性的关键要素是 Snapshot®，我们提供的基于使用量的保险。在2023年第三季度，注册该计划的消费者的Agency auto的采用率增加了约15％，而Direct auto的采用率持平
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2022 年第三季度。Snapshot 适用于除加利福尼亚州以外的所有州，截至2023年9月30日，我们最新的细分模型适用于占全国个人汽车保费约50％的州。我们将继续投资我们的移动应用程序，大多数新注册用户都会选择移动设备进行快照监控。
我们意识到，要扩大现行政策，延长客户留住时间至关重要。因此，提高留存率仍然是我们最重要的优先事项之一。我们努力增加在多产品家庭中的份额仍然是一项关键举措，我们将继续投资改善客户体验，以支持这一目标。保单预期寿命是我们对保单取消或保险失效之前平均有效时间的精算估计，是我们衡量个人专线、商业专线和房地产业务客户留存率的主要指标。
我们使用过去 12 个月和过去 3 个月的保单预期寿命来评估汽车总留存率。后者可以反映更大的波动性，并且对季节性更敏感。截至2023年第三季度末，我们过去12个月的个人汽车保单总预期寿命与去年相比增长了19％，这标志着自2022年初以来，过去12个月的指标连续第二个季度保持正值。过去12个月的代理和直接渠道指标分别上涨了20％和17％。尽管最近和未来的利率上涨可能会对我们的留存率产生不利影响，但在过去的几个月中，我们已经看到过去12个月的保单预期寿命与上个月相比有所改善。与去年同期相比，我们过去3个月的个人汽车保单预期寿命增长了35％。我们认为，在过去3个月内，留存率的提高反映了我们在市场上的持续竞争力。
截至2023年第三季度末，与去年同期相比，我们过去12个月的特殊额度保单预期寿命增长了5％，房地产增加了14％，商业贷款下降了9％。商业线路的下降涵盖了所有商业市场目标（BMT），而出租运输BMT需求的减少对总体下降的贡献最大。我们的利率和承保行动、经济活动速度放缓以及货运市场条件艰难，对商用汽车的留存率产生了负面影响，我们认为，这些因素正在推动购物量的增加并导致汽车承运人退出该行业。

B. 投资
截至2023年9月30日，我们投资组合的公允价值为619亿美元，而截至2022年12月31日为535亿美元。自2022年底以来的增长主要反映了稳健的运营现金流和2023年5月发行的5亿美元债务收益，如下文将进一步讨论，但被美国政府证券估值的下降部分抵消。
我们的资产配置策略是将投资组合的0％-25％维持在第一组证券中，而我们的投资组合余额（75％-100％）为第二组证券（分配给第一组和第二组证券的证券定义如下 经营业绩-投资）。截至2023年9月30日，我们投资组合的7％分配给第一组证券，93％分配给第二组证券，而截至2022年12月31日，分别为10％和90％。

我们的经常性投资收入在2023年第三季度的税前账面收益率为3.3％，而2022年同期为2.5％，这是由于我们的浮动利率证券的利率上升以及现金和到期日以相对较高的利率进行投资。我们的投资组合在2023年第三季度和 2022 年第三季度的全额应纳税等值 (FTE) 总回报率分别为 (0.2)% 和 (1.9)%。2023年第三季度，我们的固定收益和普通股投资组合的FTE总回报率分别为 (0.1)% 和 (3.1)%，而去年同期分别为 (1.8)% 和 (4.5)%。与2022年第三季度相比，固定收益回报率的有利变化反映了2023年第三季度的投资组合估值下降幅度较低，因为与2022年第三季度相比，市场的利率增幅较小，信贷利差环境也更加稳定。普通股回报率的同比变化反映了总体市场状况。
截至2023年9月30日，固定收益投资组合的加权平均信贷质量为AA-，期限为2.9年，而截至2022年9月30日为AA和2.7年，截至2022年12月31日为AA和2.9年。自2022年12月31日以来，我们的加权平均信贷质量下降主要是由于两家主要信用评级机构将美国国债评级为AA+而不是AAA，这导致我们将美国国债头寸降至AA+。








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二。财务状况
A. 流动性和资本资源
Progressive的保险业务通过在支付索赔之前从新业务和续保业务中收取和投资保费来创造流动性。作为主要的汽车保险公司，我们的索赔负债通常是短期的。在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，运营分别产生了82亿美元和59亿美元的正现金流。与2022年相比，2023年前九个月的运营现金流增加主要归因于2023年收取的保费高于支付的亏损，这主要是由利率上涨和销量增长推动的，但亏损严重性趋势的增加部分抵消了这一点。我们认为，在合理可预见的将来，现金流将保持正数，尽管影响保险业的市场或监管条件的变化或其他不可预见的事件可能需要筹集资金来支持我们的运营。
截至2023年9月30日，我们持有361亿美元的短期投资和美国国债，约占我们总投资组合的58％。根据我们的投资组合配置和投资策略，我们认为，如果我们的运营现金流为负数，我们有足够的现成有价证券来支付索赔和短期债务。见 第 1A 项，风险因素在我们向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日的年度的10-K表格中，用于讨论可能影响我们的投资组合和资本状况的某些事项。
截至2023年9月30日，按账面价值计算，我们的总资本（债务加上股东权益）为243亿美元，而截至2022年9月30日为212亿美元，截至2022年12月31日为223亿美元。与12月相比的增长反映了2023年前九个月确认的综合收益，这主要是由反映利率持续提高的经常性投资收入、我们的承保盈利能力以及2023年5月发行的5亿美元2033年到期的4.95％的优先票据所推动。截至2023年9月30日，我们的债务与总资本比率为28.4％，截至2022年9月30日为30.2％，截至2022年12月31日为28.7％。
尽管我们的财务政策包括将债务维持在账面价值总资本的30％以下，但我们认识到，各种因素，包括利率上升、信贷利差扩大、股票市场下跌或经营业绩下降，可能导致该比率有时超过30％。在这种情况下，就像我们在2022年所做的那样，我们可能会选择在一段时间内保持在30％以上，具体取决于市场状况和运营业务的资本需求。我们将继续监测这一比率、市场状况以及我们未来的资本需求。
我们的未偿债务证券的契约均不包括评级或信用触发因素，如果我们的债务证券被评级机构下调，则需要调整利率或加快本金还款。在2023年第二季度，我们修改了PNC银行、全国协会的无抵押全权信贷额度（信贷额度），并将最高本金额从之前的2.5亿美元提高到3亿美元。在报告期内，我们没有进行短期借款，包括信贷额度下的任何借款，以资助我们的运营或用于流动性。
在2023年的前九个月中，我们主要通过普通股分红和普通股回购向股东返还资本。我们的董事会宣布在2023年前三个季度中每个季度派发每股普通股0.10美元的股息。这些股息总额为5,850万美元，分别于2023年4月、2023年7月和2023年10月支付。2023年1月，我们还支付了2022年第四季度宣布的普通股分红，总金额为5,850万美元，合每股0.10美元（见 附注9 — 股息供进一步讨论）。
除了普通股分红外，我们还在2023年3月、2023年6月和2023年9月分别支付了总额为1,340万美元、950万美元和1,030万美元的B系列优先股股息。从2023年3月15日起，B系列优先股的年度股息率改为浮动利率，该利率等于三个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），加上适用于规定的每股金额的2.539％的利差。在浮动利率期间，如果董事会宣布，B系列优先股的股息将按季度支付。
作为B系列优先股的计算代理人，我们确定，在2023年6月30日之后的任何确定日期，B系列优先股的参考利率应为（i）3个月芝加哥商品交易所定期担保隔夜融资利率（SOFR）加（ii）0.26161％的期限利差调整以及（iii）2.539％的利差之和。新的参考利率自2023年9月15日开始的股息期确定日起生效。参考利率是根据B系列优先股和可调利率（LIBOR）法案的后续基准利率条款以及联邦储备系统理事会于2022年12月16日发布的实施伦敦银行同业拆借利率法案的法规确定的。
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根据我们的财务政策，当我们认为股票的交易价格低于我们确定的长期公允价值时，我们会回购普通股以抵消本年度发放的股票补偿所产生的摊薄影响。在2023年的前九个月中，我们在公开市场上回购了60万股普通股，总成本为7,980万美元，其中包括2023年第三季度的30万股，用于履行与股权补偿计划下的股权奖励归属相关的预扣税义务。我们将继续根据整体资本状况的实力、子公司的资本实力以及扩大业务运营的潜在资本需求，做出向股东返还资本的决策。
我们力求谨慎地部署资本，并使用多个数据源和建模工具来估计已识别风险敞口的频率、严重程度和相关性，包括但不限于灾难性损失和其他保险损失、自然灾害和其他重大业务中断，以估计我们的潜在资本需求。
根据我们的资本规划和预测工作，我们认为我们有足够的资本资源和运营现金流来支持我们当前的业务、债务的定期本金和利息支付、普通股的预期季度分红和B系列优先股的分红、我们的合同义务以及可预见的将来的其他预期资本需求。截至2023年9月30日，我们在控股公司的合并非保险子公司中拥有41亿美元，可用于为公司债务提供资金和为保险提供额外资本
子公司为潜在的未来增长提供资金。截至2023年9月30日，我们估计合并法定盈余为202亿美元。
在2023年的前九个月中，我们的合同义务和关键会计政策与我们在2022年给股东的年度报告中讨论的内容没有重大变化。在2023年第二季度，我们续订了灾难性超额每次损失再保险合同，这使我们不可取消的购买义务承诺增加了约1.395亿美元，使截至2023年9月30日，我们与超额亏损合同相关的承付款总额达到2.526亿美元。与我们在2022年向股东提交的年度报告中披露的杠杆率相比，资产负债表外杠杆率（包括购买义务和损失超额再保险合同）没有任何其他重大变化。
2023年5月，我们决定筹集更多资金，以利用市场上有吸引力的条件并提供额外的财务灵活性，未来我们可能会决定这样做。我们在美国证券交易委员会拥有有效的上架登记，因此我们可以定期发行和出售总额不确定的优先或次级债务证券、优先股、存托股、普通股、购买合约、认股权证和单位。上架注册使我们能够根据市场条件，通过发行上架注册所涵盖的任何证券及其任何组合筹集资金。


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三。经营业绩 — 承保
A. 细分市场概述
我们分三个部分报告我们的承保业务：个人信贷、商业信贷和财产。作为Personal Lines细分市场的一部分，我们报告代理和直销业务业绩，以进一步了解我们的分销渠道产品。
下表显示了我们在各个时期按细分市场划分的全公司净保费的构成：
截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
2023202220232022
个人专线
中介机构36 %36 %36 %35 %
直接45 43 42 41 
个人线路总数1
81 79 78 76 
商业线路14 16 17 19 
财产5 5 5 5 
总计
贷款审批
运营		100 %100 %100 %100 %
1 在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，个人汽车产品占个人保险分部净保费总额的94％，在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，个人汽车产品占93％；我们的特殊系列产品占余额。
我们的个人保险业务为个人汽车和特殊线路产品（例如摩托车、房车、船只和雪地摩托车）提供保险。在 Personal Lines 中，我们经常提及我们的四个消费者细分市场：
•Sam-投保不一致；
•黛安（Diane）-一直有保险，也许是租房者；
•Wrights——不将汽车和房屋捆绑在一起的房主；以及
•Robinsons-将汽车和房屋捆绑在一起的房主。
虽然我们的个人汽车保单主要以6个月的期限为期，但我们在白金机构中撰写12个月的汽车保单，以推广汽车和房屋捆绑销售
增长。截至2023年9月30日和2022年9月30日，我们机构生效的汽车保单中有14％是12个月的保单。随着我们的机构年度保单申请组合的增长，保单期限的变化可能会增加我们各渠道的书面保费组合，因为12个月保单的净保费约为6个月保单的两倍。我们的特殊系列产品的期限为 12 个月。
我们的商业专线业务主要为小型企业提供与汽车相关的责任和人身伤害保险、与业务相关的一般责任和财产保险，以及主要为运输行业提供工伤补偿保险。尽管我们继续专注于发展直接业务，但我们的大部分商业线业务都是通过独立代理渠道完成的。为了为我们的直接渠道客户提供服务，我们将继续扩大产品范围，包括增加我们提供企业主保单 (BOP) 产品的州，以及将这些产品添加到我们为直接面向小型企业消费者的数字平台 (BusinessQuote Explorer)®）。直接商用汽车业务，不包括我们的交通网络公司（TNC）业务、BOP以及保护保险公司和子公司（保护性保险）产品，占截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月商用汽车保费的10％。我们撰写了大约 90% 的商业专线保单，期限为 12 个月。
我们的房地产业务为房主、其他财产所有者、租户和雨伞保险提供住宅财产保险。我们通过独立代理渠道撰写大部分房地产业务。我们将继续扩大房地产产品的直接分销，在截至2023年9月30日和2022年9月30日的九个月中，我们的房地产业务保费中有近四分之一是通过直接渠道写入的。我们所有的物业政策均为12个月的期限。
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B. 盈利能力
我们的承保业务的盈利能力由税前承保损益来定义，其计算方法是净赚取的保费加上费用和其他收入减去亏损和亏损调整费用、保单收购成本和其他承保费用。我们还使用承保利润来分析业绩，即承保利润或亏损，以净赚保费的百分比表示。在相应时期，我们的承保盈利结果如下：
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
 2023202220232022
 承保
利润（亏损）		承保
利润（亏损）		承保
利润（亏损）		承保
利润（亏损）
（百万美元）$利润$利润$利润$利润
个人专线
中介机构$335.7 6.2 %$(41.3)(0.9)%$427.1 2.8 %$507.6 3.9 %
直接706.2 11.1 40.6 0.8 810.6 4.4 389.4 2.6 
个人线路总数1,041.9 8.8 (0.7)0 1,237.7 3.7 897.0 3.2 
商业线路23.0 0.9 238.1 10.3 147.4 2.0 683.5 10.1 
财产1
74.6 11.8 (141.0)(25.1)(164.9)(8.9)(289.6)(17.1)
其他赔偿2
(3.3)NM(2.1)NM(6.7)NM(9.3)NM
承保业务总额$1,136.2 7.6 %$94.3 0.8 %$1,213.5 2.8 %$1,281.6 3.5 %
1 在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，税前利润（亏损）分别包括与归属于我们房地产板块的收购相关无形资产相关的290万美元和1,070万美元的摊销费用，而去年同期分别为500万美元和2410万美元。摊销费用同比减少反映了2023年第一和第二季度以及2022年第一季度全部摊销的无形资产。
2 我们的其他赔偿业务的承保利润率没有意义（新墨西哥州），因为这些业务赚取的保费水平很低，而且损失成本也各不相同。
与2022年第三季度相比，2023年第三季度的税前承保利润的增加主要反映了灾难性损失减少了3.9个百分点，全公司承保费用减少了2.5个百分点，这主要是由于广告费用减少所致。在截至2023年9月30日的年初至今期间，我们的盈利能力比去年同期有所下降
这主要是由于先前事故年份不利的储备金发展所产生的影响，但承保费用的减少在一定程度上抵消了影响。
参见 损失和损失调整费用 (LAE)下文将进一步讨论我们的频率和严重性趋势、储备发展以及在此期间遭受的灾难损失。

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我们的个人专线业务的进一步承保业绩，包括分销渠道、商业专线业务、房地产业务和承保业务的总体业绩，如下所示：
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
承保业绩1
20232022改变20232022改变
个人专线—代理商
亏损调整费用比率75.8 82.9 (7.1)79.0 78.5 0.5 
承保费用比率18.0 18.0 0 18.2 17.6 0.6 
合并比率93.8 100.9 (7.1)97.2 96.1 1.1 
个人专线 — 直接
亏损调整费用比率77.0 81.4 (4.4)80.5 78.9 1.6 
承保费用比率11.9 17.8 (5.9)15.1 18.5 (3.4)
合并比率88.9 99.2 (10.3)95.6 97.4 (1.8)
个人线路总数
亏损调整费用比率76.5 82.1 (5.6)79.8 78.7 1.1 
承保费用比率14.7 17.9 (3.2)16.5 18.1 (1.6)
合并比率91.2 100.0 (8.8)96.3 96.8 (0.5)
商业线路
亏损调整费用比率79.7 70.5 9.2 77.8 70.6 7.2 
承保费用比率19.4 19.2 0.2 20.2 19.3 0.9 
合并比率99.1 89.7 9.4 98.0 89.9 8.1 
财产
亏损调整费用比率58.8 97.2 (38.4)79.9 89.9 (10.0)
承保费用比率2
29.4 27.9 1.5 29.0 27.2 1.8 
合并比率2
88.2 125.1 (36.9)108.9 117.1 (8.2)
承保业务总额
亏损调整费用比率76.3 80.6 (4.3)79.5 77.7 1.8 
承保费用比率16.1 18.6 (2.5)17.7 18.8 (1.1)
合并比率92.4 99.2 (6.8)97.2 96.5 0.7 
事故年份 — 亏损调整费用比率3
76.1 81.3 (5.2)76.8 77.6 (0.8)
1 比率以所赚保费净额的百分比表示。在比率计算中，与我们的亏损调整活动相关的费用和其他收入部分从亏损调整费用中扣除，与我们的承保业务相关的费用和其他收入部分从承保费用中扣除。
2 在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，归属于我们房地产板块的收购相关无形资产的摊销费用分别为0.5个百分点和0.6个百分点，以及去年同期的0.9个百分点和1.4个百分点。
3 事故年比率仅包括所述期间发生的损失。因此，随着时间的推移，事故期的结果将发生变化，无论是有利还是不利，因为我们在支付款项或审查该事故期间的储备金时修改了对损失成本的估计。

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损失和损失调整费用 (LAE)
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
（百万）2023202220232022
净亏损和LAE储备金的变化$947.2 $1,470.4 $3,836.0 $3,167.3 
已赔损失和 LAE10,440.7 8,548.3 30,346.0 25,130.9 
蒙受的损失总额和 LAE$11,387.9 $10,018.7 $34,182.0 $28,298.2 
理赔费用是我们最重要的支出，代表向保单持有人或代表保单持有人支付的款项和预计的未来款项，包括调整或理赔所需的费用。索赔成本是损失严重程度和频率的函数，对于我们的汽车业务而言，受通货膨胀和驾驶模式等因素的影响，其中一些因素将在下文中讨论。在我们的房地产业务中，严重程度主要取决于建筑成本和建筑物的使用年限。因此，我们在确定保费率和损失准备金时会考虑这些因素的预期变化。损失准备金是对未来成本的估计，我们的储备金会随着基础假设的变化和信息的发展而进行调整。

与去年同期相比，我们的总亏损和LAE比率在2023年第三季度下降了4.3个百分点，在截至2023年9月30日的九个月中增加了1.8个百分点。2023年第三季度的下降主要反映了灾难损失的减少和每份保单保费的增加，但更高的严重程度和不利的本期事故储备金发展部分抵消了这一点。截至2023年第三季度，年初至今的增长主要是由严重程度增加和先前事故年度储备金发展不利所推动的，但由于利率上涨，每份保单的保费增加部分抵消了增长。按事故年度计算，我们2023年第三季度的亏损和LAE比率比2022年第三季度低5.2个百分点，年初至今下降0.8个百分点。
下表显示了我们在这些期间产生的合并灾难损失和相关的合并比率点影响，不包括损失调整费用：
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
 2023202220232022
（百万美元）$
要点1
$
要点1
$
要点1
$
要点1
个人专线$347.5 3.0 $671.5 7.1 $1,030.3 3.1 $1,001.2 3.6 
商业线路12.5 0.5 16.7 0.7 34.9 0.5 29.1 0.4 
财产110.8 17.5 195.0 34.8 671.1 36.2 527.8 31.2 
发生的灾难损失净额总额$470.8 3.2 $883.2 7.1 $1,736.3 4.0 $1,558.1 4.3 
1 表示在此期间发生的灾难损失，包括再保险的影响，占每个细分市场净赚取的保费的百分比。

在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，我们分别受到25起和68起灾难性天气事件的影响，而去年同期为16起和50起。尽管2023年有更多风暴，但2022年风暴的严重程度更大，这主要是由于飓风伊恩在2022年第三季度的影响。在2023年第三季度，我们的灾难损失反映了美国各地的恶劣天气事件，德克萨斯州、明尼苏达州、科罗拉多州、密歇根州和佛罗里达州约占损失的55％，尽管该季度有39个州和哥伦比亚特区受到影响，2023年前九个月有46个州和哥伦比亚特区受到影响。我们已经做出回应，并计划继续在灾难性事件发生时立即做出回应，以便为我们的客户提供模范的理赔服务。
我们对当前灾难最终损失以及未来潜在灾难的估计发生变化可能会对我们的财务状况、现金流或经营业绩产生重大影响。我们对各种风险进行再保险，包括但不限于灾难性损失。我们没有
为我们的个人保险或商用汽车业务提供灾难专项再保险，但我们会为部分房地产业务提供再保险。房地产业务再保险计划包括灾难发生超额损失合同和合计超额损失合同。我们还为我们的保护性保险员工补偿保险购买了与天气无关的灾难再保险。
我们在续保过程中评估我们的再保险计划，如果不是更频繁的话，以确保我们的计划继续有效解决公司的风险承受能力。在2023年第二季度，我们根据房地产业务的每次发生超额损失计划签订了新的再保险合同。再保险计划对单一灾难性事件造成的损失和分配损失调整费用（ALAE）的留存门槛为2亿美元，与先前合同的留存门槛保持不变。总体而言，我们的计划包括20亿美元的损失保险，并为第二或第三次飓风提供额外的实质性保障。包括佛罗里达飓风时
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针对佛罗里达州的灾难基金和保单持有人再保险援助计划，该保险额达到24亿美元。尽管由于市场状况，我们的再保险计划的成本比上年大幅增加，但我们还是成功地向再保险公司提供了100％的申请保险。
2023年，我们还签订了新的合计超额亏损再保险合同，这些合同具有多层保障，第一个留存层门槛从5亿美元到5.75亿美元不等，不包括命名的热带风暴和飓风，第二个保留层门槛为6亿美元，包括命名的热带风暴和飓风。第一层和第二层分别提供高达1亿美元和8500万美元的覆盖范围。
在2023年第三季度，根据我们的2023年灾难合计超额亏损计划，我们超过了第一层年度留存门槛，并记录了可收回的再保险金额为2300万美元。
尽管总承保限额和每次事件的留存率将不断变化以适应我们业务的增长，但我们预计将继续成为再保险保险的稳定购买者。请参见 第 1 项 — 商业再保险说明在我们截至2022年12月31日的10-K表年度报告中，讨论了我们的各种再保险计划。
以下关于我们在个人汽车业务中的严重程度和频率趋势的讨论不包括全面保险，因为其固有的波动性，因为它通常与恶劣天气造成的灾难性损失有关。对于我们的商用汽车产品，报告的频率和严重程度趋势包括全面的报道。全面的保险可确保客户的车辆免受碰撞以外的各种原因造成的损坏，例如暴风雨、冰雹、盗窃、掉落物体和玻璃破损。
上一年按日历年计算，个人汽车发生的严重程度总额（即每项索赔的平均成本，包括已付损失和储备金变动）如下：
与去年同期相比的增长
季度年初至今
保险类型20232023
人身伤害8 %10 %
碰撞5 6 
人身伤害保护0 3 
财产损失5 10 
总计5 9 

严重程度的同比增加在一定程度上反映了通货膨胀的影响，通货膨胀继续提高二手车的估值以及总损失、维修和医疗成本。
为了解决固有的季节性趋势并减少商用汽车产品逐月变化的影响，我们使用过去 12 个月的时间来评估严重程度。在2023年第三季度，我们的商用汽车产品的严重程度，不包括我们的跨国公司、BOP和保护性保险产品，与去年同期相比增加了5％。由于跨国公司、BOP和保障性保险业务的亏损模式并不代表我们的其他商用汽车产品，因此披露不包括这些业务的严重程度和频率趋势更能代表我们对大多数商用汽车产品的总体体验。
估算未来的严重程度是一项挑战，但我们将继续监测基础成本的变化，例如总体通货膨胀、二手车价格、车辆维修费用、医疗费用、医疗改革、法院裁决和陪审团的判决，以及监管变化和其他可能影响严重性的因素。
按日历年计算，我们在上一年期间的个人汽车发生频率如下：
与去年同期相比的增长
季度年初至今
保险类型20232023
人身伤害0 %4 %
碰撞(5)(5)
人身伤害保护2 5 
财产损失1 2 
总计(1)0 
在过去的12个月中，我们的商用汽车产品的发生频率（不包括我们的TNC、BOP和保护性保险产品）在2023年第三季度与去年同期相比增长了4％。
我们密切关注频率的变化，但是我们无法确定地预测近期频率变化的程度或方向。我们将继续分析趋势，将我们的体验变化与其他外部因素区分开来，例如每户家庭的车辆数量、行驶里程、车辆使用情况、汽油价格、车辆安全的进步和失业率的变化，以及由于业务组合的变化或驾驶模式的变化而导致的变化，以使我们能够对这些趋势的价格做出快速反应，更准确地为损失敞口做好准备。
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下表列出了以下时期在全公司范围内实施的精算调整和亏损准备金的发展：
 截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
（百万美元）2023202220232022
精算调整
储备金减少（增加）
以前的事故年份$(133.0)$(52.6)$(339.6)$(103.0)
当前事故年份3.6 25.1 (420.7)(28.1)
日历年精算调整$(129.4)$(27.5)$(760.3)$(131.1)
事故前年份的发展
有利（不利）
精算调整$(133.0)$(52.6)$(339.6)$(103.0)
所有其他发展96.5 144.7 (807.4)50.2 
全面发展$(36.5)$92.1 $(1,147.0)$(52.8)
日历年合并比率（增加）下降幅度(0.2)pts。0.7 pts。(2.7)pts。(0.1)pts。
总体发展包括精算调整和以往事故年份的 “所有其他发展”。精算调整是指我们的精算人员根据定期审查对本年度和上一个事故年度储备金所做的净变动。通过这些审查，我们的精算师可以识别和衡量预测频率和严重性趋势的差异，这使他们能够调整储备金以反映当前的成本趋势。
对于我们的房地产业务，每月对100％的灾难损失进行审查，灾难储备金的任何变化都包含在精算调整中。对于Personal Lines和Commercial Lines业务而言，车辆业务的灾难损失发展将反映在下文讨论的 “所有其他发展” 中，前提是它们与上一年的储备金有关。我们分别报告本年度和上一事故年度的这些精算调整，以反映这些调整作为先前事故年度总体发展的一部分。
“所有其他事态发展” 是指多于或少于储备金的索赔结算，出现未记录的索赔，其利率与我们的已发生但未记录在案（IBNR）储备金中的预期利率不同，以及特定索赔储备金估计值的变化。尽管我们认为精算调整和 “所有其他发展” 的发展通常源于相同的因素，但我们无法量化储备发展中可能适用于其中任何一个或多个潜在因素的部分。
在2023年前九个月的总不利发展中，约有75％来自我们的个人汽车产品。在个人汽车不利事态发展中，约有60％归因于汽车财产和人身损害保险的严重程度高于预期，而剩下的不利事态发展主要是由于佛罗里达州伤害和医疗保险的损失成本增加，在较小程度上，延迟报告的伤害索赔高于预期。亏损调整费用低于预期，部分抵消了这一点。
尽管很难量化佛罗里达州最近保险立法的直接影响，但在截至2023年9月30日的九个月中，佛罗里达州贡献了所有个人汽车产品线上一事故年度储备金总额的一半。我们仍然认为，从长远来看，佛罗里达州的侵权改革可能会对佛罗里达州的保险业产生积极影响。我们将继续监测不断变化的立法和监管环境，并将在必要时做出回应。
与去年同期相比，与修理车辆相关的保险使先前结案的索赔的严重性趋势空前增加，并且仍然是去年全国发展不利的主要驱动力。上涨趋势的促成因素来自多种来源，包括更长的车辆维修时间、更长的租赁时间以及更高的零件价格和人工费率。修复车辆保险是短暂的，这解释了为什么去年迄今为止的总开发量中约有80％来自2022年事故年度。不包括佛罗里达州，2022年之前的事故年份发展良好。
我们本年度的精算调整也主要归因于车辆的修复。由于修复车辆保险的期限很短，因此大多数受新兴趋势影响的索赔都发生在2022年下半年。因此，修复车辆保险的急剧趋势越来越多地影响了本事故年度发生的索赔。佛罗里达州的诉讼在本年度精算调整中所占的比例相对较小，因为诉讼的增加在很大程度上影响了2023年3月之前发生的索赔。在2023年第三季度，我们看到本年度精算调整的严重程度适中，导致该季度的日历年发展略有乐观。我们将继续监控所有州和保险范围的损失趋势，并将保持警惕，调整储备金以反映这些趋势。

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我们的商业航线业务约占2023年前九个月不利发展的25％，这主要是由于迟交的伤害索赔的严重程度和频率都高于预期，其中约一半的不利发展归因于我们的跨国公司业务。随着医疗保健、车辆维修人工和零件成本的持续攀升，损失成本的趋势一直很明显。尽管我们最近看到通货膨胀环境趋势有所缓和，但我们认为，在可预见的将来，这些趋势的影响将继续影响损失成本。
我们的目标是建立足以支付所有损失成本的案例和IBNR储备金，同时从储备金最初设立之日起到损失完全形成，变化最小。我们实现这一目标的能力受到许多因素的影响。判例法的变化，特别是与人身伤害保护相关的判例法的变化，可能使人们难以及时估算储备金，而且变化很小。请参阅 附注6 — 亏损调整费用准备金，以更详细地讨论我们之前的事故年份的储备开发情况，以及 关键会计政策在我们向股东提交的2022年年度报告中，讨论了在建立亏损准备金时应用估算和假设的情况。

承保费用
承保费用包括保单购买成本和其他承保费用。承保费用比率是我们的承保费用，扣除某些费用和其他收入，以所得净保费的百分比表示。2023年第三季度，我们的承保费用比率与去年同期相比下降了2.5个百分点，年初至今下降了1.1个百分点，这主要反映了所得净保费的增长和广告支出的减少。总体而言，与2022年第三季度相比，我们全公司的广告支出下降了52％，年初至今下降了19％。在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，广告支出的减少加上保费的增长，使广告对我们合并比率的贡献与去年同期相比分别减少了2.5个百分点和1.4个百分点。在我们继续关注盈利能力的同时，我们计划继续管理支出和全权支出，以进一步实现目标盈利能力的目标。
为了分析承保费用，我们还审查了我们的非收购费用比率（NAER），该比率将与保单收购相关的成本（包括广告和代理佣金）排除在承保费用比率之外。在2023年第三季度，我们的个人专线业务的NAER持平，与去年同期相比，我们的商业专线和房地产业务分别增长了0.1个百分点和0.6个百分点。今年迄今为止，我们的个人专线、商业专线和房地产业务的NAER与去年同期相比分别增长了0.2个百分点、0.8个百分点和0.9个百分点。


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C. 增长
对于我们的承保业务，我们分析了保费和保单的增长。开具的净保费是指在此期间开具的保单的保费，减去割让给再保险公司的任何保费。净赚取的保费是本期和前期保费的函数，使用每日收益惯例作为保单有效期内的收入赚取。现行保单是衡量增长的首选指标，因为它消除了费率变动或混合变化引起的波动，它代表了截至指定期限结束时承保范围已生效的所有保单。
截至9月30日的三个月截至9月30日的九个月
（百万美元）20232022% 增长20232022% 增长
已写入的净保费
个人专线
中介机构$5,656.3 $4,744.9 19 %$16,604.4 $13,754.9 21 %
直接6,997.3 5,584.1 25 19,762.5 15,765.5 25 
个人线路总数12,653.6 10,329.0 23 36,366.9 29,520.4 23 
商业线路2,214.9 2,063.9 7 7,948.2 7,298.4 9 
财产725.2 624.5 16 2,104.9 1,800.2 17 
其他赔偿1
0.1 0.4 (75)0.4 1.9 (79)
承保业务总额$15,593.8 $13,017.8 20 %$46,420.4 $38,620.9 20 %
所得保费净额
个人专线
中介机构$5,414.0 $4,441.9 22 %$15,481.4 $13,131.7 18 %
直接6,361.8 5,077.4 25 18,259.9 14,776.9 24 
个人线路总数11,775.8 9,519.3 24 33,741.3 27,908.6 21 
商业线路2,486.6 2,317.9 7 7,296.8 6,749.5 8 
财产631.8 561.0 13 1,852.8 1,689.6 10 
其他赔偿1
0.1 0.7 (86)0.9 2.0 (55)
承保业务总额$14,894.3 $12,398.9 20 %$42,891.8 $36,349.7 18 %
1包括其他承保业务和径流业务。
9月30日
（千人）20232022% 增长
现行政策
个人专线
代理汽车8,363.3 7,600.3 10 %
直接自动11,154.3 9,823.8 14 
汽车总数19,517.6 17,424.1 12 
特殊线路1
5,956.2 5,558.0 7 
个人专线 —总
25,473.8 22,982.1 11 
商业线路1,110.3 1,039.8 7 
财产3,025.2 2,835.5 7 
全公司合计29,609.3 26,857.4 10 %
1 包括摩托车、房车、船只和类似物品的保险。
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为了分析增长情况，我们会审查新政策、费率水平和细分市场的留存特征。尽管新政策对于维持不断增长的业务量是必要的，但我们认识到留住现有客户的重要性，这是我们持续增长的关键组成部分。
如下表所示，我们根据保单预期寿命来衡量留存率。我们使用过去 3 个月和过去 12 个月的时间段来审查个人汽车产品的客户留存率。我们认为，使用过去12个月的衡量标准来衡量保单预期寿命的变化，可以反映最近的经验，缓解逐月波动的影响，并解决季节性问题。尽管使用过去3个月的衡量标准对季节性很敏感，可以反映更大的波动性，但这种衡量标准对当前经验的反应更快，通常可以用来衡量我们的留存率的变化情况。
D. 个人专线
下表显示了我们的个人专线业务的同比变化：
与去年同期相比的增长
季度年初至今
2023202220232022
应用程序
全新(15)%16 %25 %(8)%
续订15 (2)8 2 
每份保单的书面保费-自动12 10 9 9 
保单预期寿命-汽车
过去 3 个月35 (30)
过去 12 个月19 (21)
在我们的Personal Lines业务中，尽管我们在2023年上半年经历了显著的新申请增长，但在第三季度，由于目标利率和非利率行动，新申请量有所减少，重点是实现我们的日历年承保盈利目标。第三季度新申请量的减少是由我们的个人汽车产品推动的，除Robinsons外，我们的所有消费细分市场均有所下降，后者的两位数增长幅度较低。年初至今，所有四个消费细分市场均实现了积极的新应用程序增长。我们的特殊系列产品在这两个时期都经历了强劲的新应用增长。
截至2023年第三季度，所有消费群体的现行个人汽车保单与去年同期相比增长了5％至15％。
在2023年第三季度，我们在全国范围内在25个州实施了个人汽车费率上调。今年迄今为止，继2023年上半年加息11％，2022年上半年加息13％之后，我们总共提高了约16％。我们认为，去年同期的加息对我们2022年的续保业务申请和保单预期寿命产生了负面影响，
随着竞争对手也提高利率，我们的留存率开始延长，我们过去的3个月和12个月保单预期寿命的增长就证明了这一点。
如前所述，我们每份保单的书面保费在2023年第三季度和前九个月有所增加，这主要是由于2022年和2023年提高了利率。我们对实现承保盈利目标的关注优先于增长。我们将继续按照我们的长期目标来管理增长和盈利能力，即尽可能快地增长，只要我们能够提供高质量的客户服务，并且每个日历年的全公司合并比率等于或低于96％。在2023年第三季度，我们继续采取更多措施来实现我们的目标利润率，其中包括通过验证活动、账单计划提供以及持续的一般运营支出纪律来减缓新业务的增长。除了可能减缓增长外，其中一些举措还可能降低我们的留存率。
我们将代理和直销业务业绩作为个人专线部门的组成部分分别报告，以便按分销渠道进一步了解我们的产品。以下渠道讨论的重点是个人汽车保险，因为该产品占2023年第三季度和前九个月个人保险板块净保费的94％。
代理业务
与去年同期相比的增长
季度年初至今
2023202220232022
应用程序-汽车
全新(18)%9 %31 %(14)%
续订10 (6)3 (3)
每份保单的书面保费-自动13 12 10 11 
保单预期寿命-汽车
过去 3 个月41 (33)
过去 12 个月20 (23)
代理业务包括由代表Progressive的40,000多家独立保险机构以及纽约和加利福尼亚的经纪公司撰写的业务。根据我们减缓新业务增长的计划，在2023年第三季度，有14个州和哥伦比亚特区实现了新的机构汽车申请增长，其中仅包括我们最大的十大代理州中的一个。在2023年第三季度和前九个月，机构汽车申请总量分别增长了5％和8％，这主要是由于该季度的续订申请和2023年前九个月的新申请的增长。在2023年第三季度，Robinsons的新申请同比增长强劲，Wrights的同比增长幅度适中，而Sams和Dianes的新申请量均大幅下降。在 2023 年的前九个月中，我们每一个
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除了 Sams 的两位数低位数增长外，消费细分市场的新申请量同比大幅增加。与去年同期相比，除Dianes和Sams外，每个消费细分市场的现行政策均以较低的两位数百分比增长。
在2023年第三季度，我们的代理商汽车报价量同比下降了11％，转化率（即将报价转换为销售）下降了9％。在2023年的前九个月中，报价和转化率与去年同期相比分别增长了6％和23％。第三季度，除赖特斯外，每个消费细分市场的报价均有所下降，而除罗宾逊以外的所有消费细分市场的转化率均有所下降。今年迄今为止，只有Dianes和Wrights的报价量有所增加，而所有消费细分市场的转化率都有所增加。
与2022年第三季度相比，新保和续保机构汽车业务的每份保单的书面保费分别增长了2％和14％，在2023年前九个月同比分别增长了9％和11％。
直接业务
与去年同期相比的增长
季度年初至今
2023202220232022
应用程序-汽车
全新(22)%26 %27 %(5)%
续订20 (1)11 3 
每份保单的书面保费-自动12 9 8 8 
保单预期寿命-汽车
过去 3 个月29 (27)
过去 12 个月17 (18)
直接业务包括由Progressive在线、通过我们的Progressive移动应用程序和通过电话直接撰写的业务。在2023年第三季度，有10个州和哥伦比亚特区实现了新的汽车应用增长，其中仅包括我们最大的10个直销州中的一个，这符合我们减缓新业务增长的计划。在2023年第三季度和前九个月，汽车申请总量分别增长了11％和15％，这主要是由于该季度的续订申请以及2023年前九个月的新申请和续订申请的增长。在本季度，除了Robinsons的个位数低位数增长外，我们的每个消费细分市场的新申请量都同比大幅下降。年初至今，每个消费细分市场的新申请量都比去年大幅增加。与去年同期相比，每个消费领域的现行政策增长了7％至17％。
在2023年第三季度和前九个月，与去年同期相比，直接汽车报价量分别下降了31％和增长了8％，而转化率增长了12％和17％。在本季度，所有消费细分市场的报价均有所下降，除山姆外，所有消费细分市场在2023年前九个月的报价量均有所增加。2023年第三季度和前九个月，所有消费细分市场的转化率均有所提高。与2022年第三季度相比，我们在2023年第三季度的报价量下降主要反映了广告支出的减少，以及为减缓增长以提高盈利能力而采取的其他行动。
与2022年第三季度相比，新保单和续保的Direct汽车业务的每份保费分别增长2％和13％，2023年前九个月同比分别增长5％和10％，这主要是受利率上涨的推动。
E. 商业线路
我们的 Commercial Lines 业务在五个传统商业市场中运营，包括公务车、出租运输、承包商、专业租赁和拖车市场，主要通过代理渠道运营。我们还负责跨国公司业务、BOP 保险，并通过保护性保险为运输行业提供大型车队和工伤补偿保险，以及卡车运输行业的独立承包商和亲和力计划。
下表和讨论侧重于我们的商用汽车产品，不包括我们的跨国公司、BOP和保护保险产品。我们的商用车产品的同比变化如下：
与去年同期相比的增长
季度年初至今
2023202220232022
应用程序
全新3 %(6)%4 %(1)%
续订2 10 5 13 
每张保单的书面保费4 8 2 14 
保单预期寿命
过去 12 个月
(9)(9)
我们的商业航线业务净保费的增加反映了我们所有业务市场目标（BMT）的增长，但我们的出租运输业务BMT除外，后者继续受到经济活动速度放缓和货运市场条件艰难的影响。增长最显著的是我们的商用汽车和承包商BMT。我们认为，承包商BMT的增长受到建筑、就业和支出趋势的影响。
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如前所述，在2023年第三季度和前九个月，除租赁运输市场外，我们的每个业务市场目标的商用汽车新应用均实现了正增长。与去年同期相比，在2023年第三季度和前九个月，报价量分别增长了10％和7％，而转化率下降了6％和3％。
在2023年第三季度，我们的商用汽车产品的利率总体上提高了约4％，年初至今提高了12％。与去年同期相比，2023年第三季度和前九个月，新商用汽车业务的每份保单的书面保费分别下降了1％和4％。业务结构向较低的高端产品的转变足以抵消我们在新业务中商用车的加息。与去年同期相比，续保业务每份保单的书面保费在第三季度增长了7％，2023年前九个月增长了5％，反映了费率的上升。
在所有商业市场目标中，我们的保单预期寿命都有所下降。我们认为，不利的卡车运输市场条件和经济的普遍疲软正在推动购物量的增加，并导致汽车承运人退出该行业，对保单预期寿命产生负面影响。
F. 财产
下表显示了我们房地产业务的同比变化：
 与去年同期相比的增长
季度年初至今
2023202220232022
应用程序
全新9 %(9)%11 %(7)%
续订4 7 5 8 
每张保单的书面保费12 5 12 4 
保单预期寿命
过去 12 个月
14 (9)
我们的房地产业务为房主、其他财产所有者和租户提供住宅财产保险，并在代理机构和直接渠道中提供雨伞保险。在2023年的第三季度和前九个月，我们的房地产业务新申请的增加主要是由于为促进波动性较小的天气州的增长而做出的承保变动。
在2023年前九个月，提高盈利能力和降低集中风险仍然是我们房地产业务的首要任务。我们将增长集中在房地产业务上，这些市场不太容易受到灾难的影响，除租户和雨伞外，所有产品在沿海和冰雹多发州的风险较低。这些以增长为导向的州的新申请在第三季度增长了约30％，在前九个月增长了约45％
2023 年，与去年同期相比。在我们开办新业务的兴趣有限的地区，我们将继续优先考虑Progressive汽车套装以及风险较低的房产，例如新建筑或屋顶较新的房屋。
与前一时期相比，在这些更不稳定的天气州，第三季度的新申请量下降了约10％，在2023年前九个月下降了25％。此外，为了继续实现业务再平衡，我们在佛罗里达州开始了多达11.5万份不续保的计划。在提交所需的文件和通知后，第一份不续期将于2024年第二季度生效，并将连续12个月持续下去。为了缓解这种对客户和代理人的干扰，我们与佛罗里达州的另一家保险公司达成协议，向这些保单持有人提供替代保单，前提是他们的承保和财务指导方针以及代理人任命（如适用）。
与2022年第三季度和前九个月相比，我们每份保单的书面保费有所增加，这主要是由于在过去12个月中提高了利率，并提供了更高的保费承保范围以应对通货膨胀。在2023年第三季度，我们房地产板块的利率总体上提高了约2％，年初至今提高了9％。每份保单的书面保费上涨被业务结构向更大比例的租户保单的转变部分所抵消，每份保单的书面保费较低，而在动荡的州，平均保费较高的房主增长幅度。我们打算继续在我们认为有必要实现盈利目标的州进行有针对性的加息。
G. 所得税
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们的应付当期所得税净额分别为2.461亿美元和1,090万美元，在应付账款、应计费用和其他负债中列报，而截至2022年9月30日的可收回所得税为3,100万美元，在合并资产负债表的其他资产中列报。由于正常的时间差异，这种余额可能会在资产和负债之间波动。
递延所得税资产或负债分别是预计将在未来的纳税申报表中实现的税收优惠或支出。截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，我们报告的联邦递延所得税净资产分别为14亿美元、13亿美元和11亿美元。
我们需要评估递延所得税资产的可收回性，并根据我们的分析，确定我们不需要对每个时期的递延所得税资产总额进行估值补贴。尽管递延所得税资产总额的变现得不到保证，但管理层认为，根据我们的预期，递延所得税资产总额很有可能变现，因为我们将能够充分利用最终确认用于税收目的的扣除额。我们相信我们的递延税
45

与固定到期证券未实现净亏损相关的资产将根据上年度资本收益的存在、与股票投资组合中未实现收益相关的当前临时差异以及其他税收筹划策略来实现。
在截至2023年9月30日的三个月和九个月中，我们的有效税率分别为20.5％和20.2％，而去年同期为12.9％和1.6％。在截至2022年9月30日的三个月和九个月中，有效税率较低的部分原因是
在此期间，税前收入（亏损）较低，导致永久税收差异对有效税率的影响更大。截至2022年9月30日的九个月中，有效税率较低也是商誉减值费用造成的（见 附注12 — 商誉和无形资产供进一步讨论）。
与往年一样，我们没有不确定的税收状况。请参阅 注5 — 所得税以获取更多信息。
46

IV。经营业绩——投资
A. 投资业绩
我们管理投资组合的管理理念是在总回报的基础上评估投资业绩。全额应纳税等价物（FTE）总回报包括经常性投资收益，调整为某些获得税收优惠待遇的证券（例如市政证券）的全额应纳税金额，以及证券已实现的总净收益（亏损）和未实现的总净收益（亏损）的变化。
下表汇总了截至9月30日的投资业绩：
 三个月九个月
 2023202220232022
税前经常性投资账面收益率（按年计算）3.3 %2.5 %3.1 %2.2 %
FTE 总回报率：
固定收益证券(0.1)(1.8)1.6 (7.6)
普通股(3.1)(4.5)13.3 (24.0)
总投资组合(0.2)(1.9)2.1 (9.0)

与去年相比，这两个时期账面收益率的提高主要反映了以更高的利率投资新的运营现金和到期债券的收益，以及浮动利率证券利率的提高。与去年相比，这两个时期的固定收益FTE总回报率的变化主要反映了利率的变动。普通股的上涨反映了总体市场状况。
截至9月30日的FTE固定收益投资组合总回报率的进一步细分如下：
 三个月九个月
 2023202220232022
固定收益证券：
美国国库券(0.6)%(2.9)%0.7 %(8.5)%
市政债券(0.4)(2.9)1.9 (9.4)
公司债券0.1 (1.5)2.7 (8.0)
住宅抵押贷款支持证券2.0 0.6 6.3 (0.9)
商业抵押贷款支持证券0.6 (2.0)2.4 (9.5)
其他资产支持证券1.6 (0.4)4.6 (3.0)
优先股0.8 0.6 (2.7)(10.4)
短期投资1.3 0.5 3.6 0.7 
47

B. 投资组合分配
投资组合的构成是： 
（百万美元）公平
价值		占总数的百分比
投资组合		持续时间
（年）
平均评级1
2023年9月30日
美国政府的义务$34,293.8 55.4 %3.4AA+
州和地方政府的义务2,054.3 3.3 3.1AA+
外国政府的义务15.4 0.1 2.8AAA
公司债务证券10,254.2 16.6 2.8BBB
住宅抵押贷款支持证券515.8 0.8 0.4 A
商业抵押贷款支持证券3,977.7 6.4 2.3 A+
其他资产支持证券5,313.6 8.6 1.1AA+
优先股1,036.0 1.7 2.5BBB-
短期投资1,795.2 2.9  A+
固定收益证券总额59,256.0 95.8 2.9AA-
普通股票2,614.5 4.2 不是不是
总投资组合2
$61,870.5 100.0 %2.9AA-
2022年9月30日
美国政府的义务$22,405.5 42.8 %3.5AAA
州和地方政府的义务1,925.5 3.7 3.7AA+
外国政府的义务15.3 0.1 3.8AAA
公司债务证券9,228.4 17.6 2.9BBB
住宅抵押贷款支持证券723.0 1.4 0.4A
商业抵押贷款支持证券5,087.9 9.7 2.7A+
其他资产支持证券4,605.9 8.8 1.1AA+
优先股1,436.0 2.7 2.9BBB-
短期投资4,237.6 8.1 AA+
固定收益证券总额49,665.1 94.9 2.7AA
普通股票2,665.3 5.1 不是不是
总投资组合2
$52,330.4 100.0 %2.7AA
2022年12月31日
美国政府的义务$25,167.4 47.0 %3.7AAA
州和地方政府的义务1,977.1 3.7 3.5AA+
外国政府的义务15.5 0.1 3.5AAA
公司债务证券9,412.7 17.6 2.8BBB
住宅抵押贷款支持证券666.8 1.2 0.4A
商业抵押贷款支持证券4,663.5 8.7 2.7A+
其他资产支持证券4,564.6 8.5 1.1AA+
优先股1,397.5 2.6 2.8BBB-
短期投资2,861.7 5.4 0.1AAA-
固定收益证券总额50,726.8 94.8 2.9AA
普通股票2,821.5 5.2 不是不是
总投资组合2
$53,548.3 100.0 %2.9AA
na = 不适用
1 代表期末的评级。信用质量评级由国家认可的统计评级机构分配。为了计算加权平均信用质量评级，我们根据公允价值对个别证券进行加权，并分配0-5的数字分数，非投资级和未评级证券的分数为0-1。如果评级的加权平均值介于 AAA 和 AA+ 之间，我们的内部评级为 AAA-。
2 截至2023年9月30日和2022年9月30日，我们的其他负债中分别包含1.673亿美元和7,470万美元的未结算证券购买交易净额，而截至2022年12月31日，其他资产中包含的净额为3,440万美元。
截至2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，该投资组合的总公允价值包括控股公司合并的非保险子公司持有的41亿美元、42亿美元和44亿美元的证券，扣除未结算的证券交易。









48

我们的资产配置策略是将投资组合的0％-25％维持在第一组证券中，将投资组合的余额（75％-100％）保持在第二组证券中。
我们将第一组证券定义为包括：
•普通股票，
•不可赎回的优先股，
•可赎回优先股，但具有累积股息的50％的投资级可赎回优先股除外，这些优先股包含在第二组中，以及
•所有其他非投资级固定到期证券。
第二组证券包括：
•短期证券，以及
•所有其他固定到期证券，包括50％的具有累积股息的投资级可赎回优先股。
我们认为，这种资产配置策略使我们能够出于资本目的适当地评估与这些证券相关的风险，并且符合监管机构的处理方式。
下表显示了我们的第一组和第二组证券的构成： 
2023年9月30日2022年9月30日2022年12月31日
（百万美元）公平
价值		占总数的百分比
投资组合		公平
价值		占总数的百分比
投资组合		公平
价值		占总数的百分比
投资组合
第一组证券：
非投资级固定到期日$651.8 1.1 %$1,419.9 2.7 %$1,249.2 2.3 %
可赎回优先股1
83.5 0.1 90.8 0.2 92.1 0.2 
不可赎回的优先股868.9 1.4 1,254.4 2.4 1,213.2 2.3 
普通股票2,614.5 4.2 2,665.3 5.1 2,821.5 5.2 
第一组证券合计4,218.7 6.8 5,430.4 10.4 5,376.0 10.0 
第二组证券：
其他固定到期日55,856.6 90.3 42,662.4 81.5 45,310.6 84.6 
短期投资1,795.2 2.9 4,237.6 8.1 2,861.7 5.4 
第二组证券合计57,651.8 93.2 46,900.0 89.6 48,172.3 90.0 
总投资组合$61,870.5 100.0 %$52,330.4 100.0 %$53,548.3 100.0 %
1 截至2023年9月30日和2022年9月30日或2022年12月31日，我们没有持有任何非投资级可赎回优先股。
为了确定第一组和第二组之间的分配，我们使用全国保险专员协会（NAIC）提供的模型中的信用评级对我们的住宅和商业抵押贷款支持证券（不包括纯息（IO）证券进行分类，使用国家认可的统计评级组织（NRSRO）的信用评级对所有其他债务证券进行分类。NAIC评级基于一种模型，该模型在评估未来在分配信用评级时出现损失的可能性时会考虑我们的证券的账面价格。因此，NAIC的评级可能与NRSRO发布的信用评级有所不同。管理层认为，在确定第一组和第二组证券之间的资产配置时，NAIC的评级更准确地反映了我们的风险状况。

未实现的收益和损失
截至2023年9月30日，我们的固定到期投资组合的税后未实现净亏损总额为30亿美元，计入合并资产负债表上的累计其他综合收益（亏损），而截至2022年9月30日和2022年12月31日，分别为31亿美元和28亿美元。自2022年9月30日以来，未实现净亏损的减少主要是由于市场利率上升幅度较小，信贷利差环境更加稳定，我们的公司债务和其他资产支持投资组合的估值增加。从2022年12月31日到2023年9月30日，我们的固定到期未实现净亏损增加主要是由于我们的美国国债投资组合估值降低。
参见 附注 2 — 投资以进一步突破我们的未实现收益（亏损）总额。

49

持有期收益和亏损
下表提供了截至2023年9月30日的九个月总持有期收益（亏损）的余额和活动：
（百万）总持股量
期内收益		总持股量
期间损失		持有期净收益（亏损）
截至2022年12月31日的余额
混合固定到期证券$1.3 $(75.8)$(74.5)
股权证券1
2,026.6 (182.2)1,844.4 
持有期证券总额2,027.9 (258.0)1,769.9 
本年度持有期证券变动
混合固定到期证券(0.3)18.7 18.4 
股权证券1
(62.0)61.5 (0.5)
持有期证券变动总额(62.3)80.2 17.9 
截至 2023 年 9 月 30 日的余额
混合固定到期证券1.0 (57.1)(56.1)
股权证券1
1,964.6 (120.7)1,843.9 
持有期证券总额$1,965.6 $(177.8)$1,787.8 
1股票证券包括普通股和不可赎回的优先股。
持有期收益（亏损）的变化，类似于我们的固定到期投资组合中的未实现收益（亏损），是市场表现变化的结果，也是基于各种投资组合管理决策的证券销售的结果。
固定收益证券
固定收益投资组合由内部管理，包括固定到期证券、短期投资和不可赎回优先股。以下是我们的固定收益投资组合的主要风险敞口。

利率风险我们在2023年9月30日和2022年12月31日的期限均为2.9年，截至2022年9月30日的期限均为2.7年，属于我们可以接受的1.5年至5年的范围。以可比基准美国国债的利率敏感度为代表的固定收益投资组合（不包括短期投资）的期限分布为：
期限分配（不包括短期证券）2023年9月30日2022年9月30日2022年12月31日
1 年20.7 %19.3 %17.5 %
2 年13.0 19.1 16.9 
3 年23.5 23.1 21.3 
5 年27.6 20.4 25.1 
7 年12.4 13.5 14.0 
10 年了2.8 4.6 5.2 
固定收益投资组合总额100.0 %100.0 %100.0 %

信用风险根据NRSros的定义，通过维持A+最低平均投资组合信用质量评级来管理这种风险敞口。截至2023年9月30日，我们的信用质量评级为AA-，而在2022年9月30日和2022年12月31日，我们的信用质量评级均为AA。固定收益投资组合的信贷质量分布为：
平均评级1
2023年9月30日2022年9月30日2022年12月31日
AAA10.8 %63.2 %65.5 %
AA64.5 6.7 6.4 
A7.4 7.1 7.6 
BBB15.8 19.1 17.2 
非投资级/非评级
BB1.2 3.1 2.5 
B0.2 0.5 0.5 
CCC 及更低版本0 0.1 0.1 
未评级0.1 0.2 0.2 
固定收益投资组合总额100.0 %100.0 %100.0 %
1 上表中的评级由 NRSRO 分配。

集中风险在2023年第三季度，我们对单一发行人的任何投资，无论是整体投资还是个别资产类别和板块的投资，都没有超过我们的门槛。

预付款和延期风险2023年第三季度，我们的投资组合中没有出现相对于现金流预期的重大不利预付或本金延期。

50

流动性风险我们的整体投资组合仍然非常具有流动性，我们认为这足以满足预期的短期流动性需求。我们投资组合的短期至中间期限提供了流动性来源。在2023年剩余时间和2024年全年，我们预计固定收益投资组合的本金偿还额约为72亿美元，占31％，其中不包括美国国债和短期投资。来自利息和股息支付的现金以及我们的短期投资组合为经常性流动性提供了额外的来源。


截至2023年9月30日，我们的美国政府债务期限（包含在固定收益投资组合中）包括以下内容：
（百万美元）公平
价值		持续时间
（年）
美国国库券
不到一年$3,758.4 0.6 
一到两年5,445.7 1.5 
两到三年3,573.7 2.4 
三到五年14,909.6 4.0 
五到七年5,123.4 5.6 
七到十年1,483.0 7.5 
美国国债总额$34,293.8 3.4 
    
资产支持证券
我们的固定收益投资组合中包括资产支持证券，在资产负债表所列日期，这些证券包括以下证券： 
（百万美元）公平
价值		未实现净额
收益（损失）		资产的百分比-
已支持
证券		持续时间
（年）
平均评级
（期末时）1
2023年9月30日
住宅抵押贷款支持证券$515.8 $(12.8)5.2 %0.4  A
商业抵押贷款支持证券3,977.7 (721.8)40.6 2.3  A+
其他资产支持证券5,313.6 (210.0)54.2 1.1 AA+
资产支持证券总额$9,807.1 $(944.6)100.0 %1.6 AA-
2022年9月30日
住宅抵押贷款支持证券$723.0 $(16.1)6.9 %0.4 A
商业抵押贷款支持证券5,087.9 (746.0)48.9 2.7 A+
其他资产支持证券4,605.9 (268.9)44.2 1.1 AA+
资产支持证券总额$10,416.8 $(1,031.0)100.0 %1.8 AA-
2022年12月31日
住宅抵押贷款支持证券$666.8 $(17.2)6.7 %0.4 A
商业抵押贷款支持证券4,663.5 (782.5)47.1 2.7 A+
其他资产支持证券4,564.6 (259.6)46.2 1.1 AA+
资产支持证券总额$9,894.9 $(1,059.3)100.0 %1.8 AA-
1 上表中的信用质量评级由 NRSRO 分配。


51

住宅抵押贷款支持证券 (RMBS)下表详细列出了我们的RMBS的信用质量评级和公允价值，以及贷款分类以及截至2023年9月30日的公允价值与我们的原始投资价值（经本金回报、摊销和减记调整后）的比较：
住宅抵押贷款支持证券（截至2023年9月30日）
（百万美元）
平均评级1
非机构
政府/GSE2
总计占总数的百分比
AAA$76.5 $0.3 $76.8 14.9 %
AA31.1 1.2 32.3 6.3 
A323.7 0 323.7 62.8 
BBB77.0 0 77.0 14.9 
非投资级/非评级：
BB0.3 0 0.3 0.1 
CCC 及更低版本1.3 0 1.3 0.2 
未评级4.4 0 4.4 0.8 
公允价值总额$514.3 $1.5 $515.8 100.0 %
价值增加（减少）(2.8)%(6.1)%(2.8)%
1 信用质量评级由NRSRO分配；当我们为RMBS分配NAIC评级时，我们100％的非投资级证券被评为投资等级，并报告为第二组证券。
2 此类证券由政府赞助实体 (GSE) 投保和/或由联邦住房管理局 (FHA) 或美国退伍军人事务部 (VA) 承保的抵押贷款担保。 .
在住宅抵押贷款支持领域，我们的投资组合包括由高信贷质量借款人支持或通过基础贷款抵押具有强有力的结构性保护的交易.在2023年第三季度，由于证券到期日，投资组合减少，我们没有任何买入或销售活动。
商业抵押贷款支持证券 (CMBS)下表详细列出了我们CMBS的信用质量评级和公允价值，以及截至2023年9月30日的公允价值与我们的原始投资价值（经本金回报、摊销和减记调整后）的比较：
商业抵押贷款支持证券（截至2023年9月30日）
（百万美元）
平均评级1
多方借款人单一借款人总计占总数的百分比
AAA$186.5 $1,008.1 $1,194.6 30.0 %
AA0 941.8 941.8 23.7 
A0 806.1 806.1 20.3 
BBB0 744.5 744.5 18.7 
非投资级/非评级：
BB0 290.7 290.7 7.3 
公允价值总额$186.5 $3,791.2 $3,977.7 100.0 %
价值增加（减少）(6.2)%(15.8)%(15.4)%
1信用质量评级由NRSRO分配；当我们为CMBS分配NAIC评级时，我们有30％的非投资级证券被评为投资等级并报告为第二组证券，其余被归类为第一组证券
由于商业房地产市场的持续挑战以及商业地产的融资成本上升，CMBS投资组合在2023年第三季度继续经历更高的波动性。总体而言，由于一些已到期的贷款仍然难以再融资，CMBS市场的拖欠额有所增加。单一资产单一借款人（SASB）市场的新发行仍然缓慢，流动性继续受到挑战。我们在本季度继续有选择地减少某些头寸，我们认为这些头寸对未来潜在的经济疲软很敏感。截至2023年第三季度末，我们的CMBS投资组合中没有拖欠款项。

52

随着商业房地产领域的重新关注，下表显示了我们按到期年份和行业划分的CMBS投资组合的构成： 

商业抵押贷款支持证券行业详情（截至2023年9月30日）
（百万美元）
成熟度1
办公室实验室办公室多家庭多户型 IO零售工业自助存储赌场被击败总计原始 LTV 的平均值平均电流 DSCR
2023$95.1 $0 $0 $10.5 $0 $0 $0 $0 $158.5 $264.1 53.7 %3.7
2024123.0 24.4 22.2 40.5 36.0 179.4 0 0 0 425.5 60.6 2.0
20250 41.9 0 36.4 62.6 43.7 0 0 0 184.6 65.7 2.1
2026417.7 81.9 288.5 32.8 0 90.2 60.2 109.5 0 1,080.8 62.9 1.8
2027389.5 0 39.1 29.7 0 93.6 253.7 0 0 805.6 60.1 1.9
2028236.4 0 0 22.4 0 0 0 0 0 258.8 51.9 3.3
2029381.5 0 0 10.6 0 0 0 63.1 0 455.2 57.6 3.1
203067.0 55.4 0 3.6 0 0 0 86.0 0 212.0 55.5 3.1
2031206.3 84.8 0 0 0 0 0 0 0 291.1 66.5 1.9
公允价值总额$1,916.5 $288.4 $349.8 $186.5 $98.6 $406.9 $313.9 $258.6 $158.5 $3,977.7 
LTV = 按价值计的贷款
DSCR= 还本付息覆盖率
1浮动利率证券已延长至全部到期日，固定利率证券显示为其预期还款日期（如果适用）或其他日期，即到期日。
我们显示了贷款发放时每个到期年度的平均贷款价值（LTV）。管理层使用的LTV比率通常以百分比表示，将整笔抵押贷款的规模与发行时抵押贷款的标的财产的评估价值进行了比较。LTV比率小于100％表示抵押品价值超过贷款金额。LTV比率大于100％表示贷款金额超过抵押品价值。我们认为，该比率为我们的实际损失风险提供了保守的看法，因为该数字显示了整个抵押贷款LTV，而我们的所有权只是抵押贷款支持证券结构的一部分。对于我们投资组合中的许多抵押贷款，我们的风险敞口位于结构的更重要部分，这意味着我们实际风险敞口的LTV甚至低于上表中列出的比率。
除了LTV比率外，我们还通过审查证券的还本付息覆盖率（DSCR）来检查CMBS投资组合的信用。DSCR 比率比较标的资产’的年度净营业收入与其年度还本付息额之比。DSCR比率小于1.0倍表示房地产运营产生的收入不足以支付还本付息，而DSCR比率大于1.0倍表示营业收入超过还本付息。从借款人的角度来看，高于1.0的数字通常表明借款人不会有违约的动机’s 超额收入。表中报告的DSCR计算是根据借款人目前可用的净营业收入和抵押贷款还款额计算得出的，对于大多数证券来说，这是2022年的全年数据。
其他资产支持证券 (OABS)下表详细说明了信用质量评级和公允价值 我们的OABS，以及截至2023年9月30日的公允价值与原始投资价值（经本金回报、摊销和减记调整后）的比较：
其他资产支持证券（截至2023年9月30日）
（百万美元）
平均评级		汽车抵押贷款义务学生贷款整个企业证券化装备其他总计% 的
总计
AAA$1,677.1 $1,061.5 $36.5 $0 $797.2 $164.3 $3,736.6 70.3 %
AA25.7 420.3 9.1 0 64.1 0 519.2 9.8 
A8.9 0 0 0 149.0 138.0 295.9 5.6 
BBB6.8 0 0 688.7 0 35.0 730.5 13.7 
非投资级/非评级：
BB0 0 0 0 0 31.4 31.4 0.6 
公允价值总额$1,718.5 $1,481.8 $45.6 $688.7 $1,010.3 $368.7 $5,313.6 100.0 %
价值增加（减少）(0.5)%(4.4)%(11.3)%(10.7)%(0.9)%(8.9)%(3.8)%

在2023年第三季度，我们有选择地增加了汽车和设备类别，因为我们继续认为该行业的利差和潜在回报具有吸引力。我们的汽车和设备增发主要是通过购买新发行的债券，主要集中在资本结构中更高的信用等级证券上。
53

市政证券
下表详细列出了截至2023年9月30日的市政证券的信用质量评级，不包括信用或债券保险：
市政证券（截至2023年9月30日）
（百万）
平均评级		普通的
义务		收入
债券		总计
AAA$609.0 $324.3 $933.3 
AA437.1 638.4 1,075.5 
A0 45.0 45.0 
BBB0 0.3 0.3 
未评级0 0.2 0.2 
总计$1,046.1 $1,008.2 $2,054.3 
收入债券中包括州住房金融机构发行的4.768亿美元单户住房收入债券，其中2.837亿美元由州住房金融机构持有的个人抵押贷款支持，1.931亿美元由抵押贷款支持证券支持。

在国家住房金融机构持有的个人抵押贷款支持的收入债券中，总体信用质量评级为AA+。这些抵押贷款大多由联邦住房管理局、美国退伍军人事务部或私人抵押贷款保险提供商支持。在抵押贷款支持证券支持的收入债券中，有84％由Ginnie Mae抵押贷款抵押，这些抵押贷款由美国政府全额担保；其余16％由房利美和房地美抵押贷款抵押担保。
2023年第三季度，免税债券的信贷利差扩大，而应纳税市政债券的信用利差收紧。我们在本季度增加了短期、高质量的州一般债券、高等教育债券和住房债券。由于购买量低于投资组合的到期日，我们的市政投资组合规模在本季度略有下降。
公司债务证券
下表详细列出了截至2023年9月30日我们公司债务证券的信用质量评级：
公司证券（截至2023年9月30日）
（百万）
平均评级		消费者工业沟通金融服务科技基础材料能量总计
AAA$0 $0 $0 $78.0 $0 $0 $0 $78.0 
AA63.0 0 0 255.1 0 0 44.7 362.8 
A515.8 328.7 161.9 1,299.1 40.6 115.3 421.2 2,882.6 
BBB2,279.3 1,221.3 297.3 1,106.6 521.3 35.8 1,051.9 6,513.5 
非投资级/非评级：
BB158.6 33.6 59.1 0 10.6 0 7.9 269.8 
B124.2 0 0 0 0 23.3 0 147.5 
公允价值总额$3,140.9 $1,583.6 $518.3 $2,738.8 $572.5 $174.4 $1,525.7 $10,254.2 
由于我们继续采取更为保守的投资态势，我们的公司债务投资组合规模在2023年第三季度略有下降。鉴于宏观环境不太确定且这些证券的风险/回报状况不那么具有吸引力，我们还继续减少对高收益证券的敞口。截至2023年9月30日，我们的公司债务证券约占固定收益投资组合的17％，而截至2023年6月30日，这一比例约为18％。
我们还在2023年第三季度下调了公司债务投资组合的到期日状况。截至2023年9月30日，公司投资组合的期限为2.8年，而截至2023年6月30日为2.9年，这是因为我们出售了一些风险/回报状况较弱的期限较长的证券。
54

优先股 — 可赎回和不可赎回
下表显示了截至2023年9月30日按行业和评级划分的风险敞口明细：
优先股（截至2023年9月30日）
金融服务
（百万）
平均评级		美国
银行		国外
银行		保险其他财务工业公共事业总计
BBB$563.8 $31.5 $71.2 $24.7 $136.5 $43.8 $871.5 
非投资级/非评级：
BB79.5 21.2 0 0 0 0 100.7 
未评级0 0 39.9 8.1 15.8 0 63.8 
公允价值总额$643.3 $52.7 $111.1 $32.8 $152.3 $43.8 $1,036.0 
我们的大多数优先股在赎回日之前都有固定利率的股息，然后，如果不被赎回，通常会转换为浮动利率股息。我们优先股的利率期限的计算反映了看涨利率、下限利率和浮动利率的特征。尽管优先股如果不兑现，将保持未偿还状态，但其利率期限将反映股息的可变性质。我们的非投资级优先股均由维持投资级优先债务评级的发行人持有。
我们还面临着这样的风险，即这些证券中任何一种的股息支付都可能被推迟一个或多个时期，或者完全跳过。 截至2023年9月30日，我们预计所有这些证券都将按时足额支付股息。在第三季度，我们的优先投资组合从2023年6月30日的11亿美元降至2023年9月30日的10亿美元。这种下跌主要是由于优先股因为风险/回报状况不那么有吸引力而被认购或卖出。我们的优先股中约有79％支付具有税收优惠特征的股息，而余额则支付全额应纳税的股息。
普通股票
资产负债表上报告的普通股包括以下内容：
 
（百万美元）2023年9月30日2022年9月30日2022年12月31日
普通股$2,591.9 99.1 %$2,646.6 99.3 %$2,801.7 99.3 %
其他风险投资1
22.6 0.9 18.7 0.7 19.8 0.7 
普通股总额$2,614.5 100.0 %$2,665.3 100.0 %$2,821.5 100.0 %
1其他风险投资包括有限合伙权益。
我们的大多数普通股投资组合由个人持股组成，这些持股是根据其对与罗素1000指数相关性的贡献而选择的。截至2023年9月30日，我们在构成该指数的1,012只普通股中持有765股，占该指数总市值的95％，占该指数总市值的95％。在2023年9月30日和2022年9月30日以及2022年12月31日，基于GAAP收入的年初至今总回报率处于我们的目标跟踪误差范围内，即+/-50个基点。
55

1995 年《私人证券诉讼改革法》下的安全港声明： 提醒投资者，根据1995年《私人证券诉讼改革法》的定义，本报告中某些不基于历史事实的陈述是前瞻性陈述。这些陈述通常使用诸如 “估计”、“期望”、“打算”、“计划”、“相信”、“目标”、“目标”、“预期”、“将”、“可能”、“可能”、“应该” 等词汇以及其他含义相似或与未来时期相关的词语和术语，用于讨论未来的运营或财务业绩。前瞻性陈述不能保证未来的表现，基于当前的预期和对未来事件的预测，并且受某些风险、假设和不确定性的影响，这些风险、假设和不确定性可能会导致实际事件和结果与本文讨论的事件和结果存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于与以下内容相关的不确定性：

•我们能够准确承保和定价风险，并向保单持有人收取足够的费率；
•我们建立准确的损失准备金的能力；
•恶劣天气、其他灾难事件和气候变化的影响；
•我们的再保险计划的有效性以及再保险公司的持续可用性和业绩；
•系统、设施和业务功能的安全和不间断运行，以及对我们的业务至关重要的各种第三方系统的运行；
•涉及我们的技术系统或我们一个或多个供应商系统的安全漏洞或其他攻击的影响；
•我们保持公认和值得信赖的品牌和声誉的能力；
•我们是否有效创新并响应竞争对手的举措；
•在开发和交付产品和客户体验时，我们是否能有效管理复杂性；
•我们吸引、培养和留住人才以及维持适当人员配置水平的能力；
•员工、代理人和第三方的不当行为或欺诈行为对我们业务的影响和/或受到监管评估的影响；
•财产意外伤害保险市场竞争激烈；
•我们是否准确地调整了索赔；
•遵守复杂和不断变化的法律法规；
•对我们以及竞争对手和其他公司的商业惯例提出质疑的诉讼；
•我们的业务战略的成功，以及为收购或开发新产品或进入新的业务领域以及应对相关风险所做的努力；
•知识产权如何影响我们的竞争力和业务运营；
•我们的固定收益和股票投资组合的表现；
•与环境、社会、治理和其他公共政策问题相关的监管和社会压力对我们的投资回报和战略的影响；
•取消伦敦银行同业拆借利率；
•我们继续有能力以优惠条件访问我们的现金账户和/或将投资转换为现金；
•如果我们与之签订重要合同或交易业务的一方或多方未能履约，会产生什么影响；
•对我们的保险子公司向The Progressive Corporation支付股息的能力的法律限制；
•根据已发行优先股的条款，我们支付普通股股息的能力受到限制；
•我们在必要时获得资金以支持我们的业务和潜在增长的能力；
•信用评级和其他评级机构的评估；
•我们的普通股分红政策的可变性质；
•我们对某些税收优惠项目的投资是否产生预期回报；
•鉴于我们的目标是最大限度地提高企业的长期价值，不管理短期收益预期会产生什么影响；
•流行病、流行病或其他广泛存在的健康风险的影响；以及
•在我们的新闻稿和出版物以及我们的定期报告和向美国证券交易委员会提交的其他文件中不时描述的其他事项，包括但不限于我们截至2022年12月31日的10-K表年度报告的风险因素部分。

任何前瞻性陈述仅在提交之日作出。除非适用法律要求，否则我们没有义务更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或事态发展还是其他原因。

此外，投资者应意识到，美国普遍接受的会计原则规定了公司何时可以为包括诉讼风险在内的特定风险储备金。因此，如果我们为一个或多个突发事件设立储备金，则给定报告期的业绩可能会受到重大影响。此外，随着有关索赔活动的更多信息的公布，我们的定期储备金审查可能会导致不同幅度的调整。因此，在某些会计期内，报告的业绩可能会波动。
56

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露。
截至2023年9月30日和2022年12月31日，我们投资组合中持有的受利率风险影响的金融工具的期限均为2.9年，截至2022年9月30日，期限为2.7年。截至2023年9月30日，股票投资组合的加权平均贝塔值为1.03， 1.012022 年 9 月 30 日，2022 年 12 月 31 日 1:00。与截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中以表格形式列出的利率和市场风险敏感工具相比，我们没有受到重大影响。
第 4 项。控制和程序。
在首席执行官和首席财务官的指导下，我们制定了披露控制和程序，旨在确保我们在根据1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间内记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序还旨在确保收集此类信息并酌情传达给我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时就必要的披露做出决定。
截至本报告所涉期末，我们的首席执行官和首席财务官审查和评估了我们的披露控制和程序。根据该审查和评估，首席执行官兼首席财务官得出结论，截至本报告所涉期间结束时，我们的披露控制和程序实际上达到了既定目的。
在最近一个财季中，我们对财务报告的内部控制没有任何变化，这些变化对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或者有理由可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。
57

第二部分——其他信息
第 1 项。法律诉讼。
有关法律诉讼的讨论，请参阅 附注 11 — 诉讼合并财务报表，后者以引用方式纳入此处。
第 1A 项。风险因素。
与中讨论的风险因素相比，风险因素没有实质性变化 第 1A 项，风险因素包含在我们截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告中。
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用。
(c) 股票回购
 
发行人购买股票证券
2023 日历月总计
的数量
股份
已购买		平均值
价格
已付费
每股		股票总数
作为其中的一部分购买
公开宣布
计划或计划		最大数量
可能还会出现的股票
在
计划或计划
七月208,955 $123.14 244,122 24,755,878 
八月46,822 130.01 290,944 24,709,056 
九月56,408 139.96 347,352 24,652,648 
总计312,185 $127.21 
2023 年 5 月，董事会批准了公司回购高达 2500 万股普通股的授权。此授权没有到期日期。该授权下的股票回购可以通过公开市场购买来完成，包括根据1934年《证券交易法》第10b5-1条与一家或多家经纪公司签订的交易计划、根据我们的股权激励奖励通过私下谈判交易或其他方式完成。在2023年第三季度，所有回购都与我们的股权激励奖励一起完成，或者通过公开市场以当时的市场价格完成。
Progressive的财务政策规定，我们将在发行当年回购股票以抵消股票薪酬的摊薄，并以此作为有效使用杠杆不足资本的一种选择。
第 5 项。其他信息。
•在截至2023年9月30日的三个月中，公司没有董事或高管 采用要么 终止a “规则 10b5-1 交易安排” 或 “非规则 10b5-1 交易安排”，每个术语的定义见第 S-K 法规第 408 (a) 项。
•总裁兼首席执行官苏珊·帕特里夏·格里菲斯致股东的季度信函包含在本10-Q表季度报告的附录99中，也包含在我们的投资者关系网站investors.progressive.com/financials上的在线股东报告中。
第 6 项。展品。
参见此处包含的附录索引，第 60 页开头， 为什么ich 以引用方式收录了与该物品有关的信息。

58

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

                                
进步型公司
（注册人）
日期：
2023年10月31日
作者：/s/ John P. Sauerland
约翰·P·索尔兰
副总裁兼首席财务官

59

展览索引
展品编号
在下面
Reg。S-K，
第 601 项		10-Q 表格
展览
数字		展品描述如果以引用方式纳入，
展品所在的文件
之前已向美国证券交易委员会提交
3131.1
规则 13a-14 (a) /15d-14 (a) 首席执行官苏珊·帕特里夏·格里菲斯的认证
随函提交
3131.2
规则 13a-14 (a) /15d-14 (a) 首席财务官 John P. Sauerland 的认证
随函提交
3232.1
第 1350 节首席执行官苏珊·帕特里夏·格里菲斯的认证
随函提供
3232.2
第 1350 节首席财务官 John P. Sauerland 的认证
随函提供
9999
总裁兼首席执行官苏珊·帕特里夏·格里菲斯致股东的信（FD 监管披露）
随函提供
101101.INSXBRL 实例文档-实例文档未出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在行内 XBRL 文档中随函提交
101101.SCH内联 XBRL 分类扩展架构文档随函提交
101101.CAL内联 XBRL 分类扩展计算链接库文档随函提交
101101.DEF内联 XBRL 分类法扩展定义链接库文档随函提交
101101.LAB内联 XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档随函提交
101101.PRE内联 XBRL 分类扩展演示链接库文档随函提交
104104封面交互式数据文件（封面标签嵌入在 Inline XBRL 文档中）随函提交
60