SILVERCORP 金属公司

管理层的讨论和分析

截至2023年6月30日的三个月

（以千美元表示，每股 数字或其他说明除外）

目录

本管理层的讨论 和分析（“MD&A”）旨在帮助读者了解影响Silvercorp Metals Inc. 及其子公司（“Silvercorp” 或 “公司”）业绩的重要因素以及可能 影响其未来业绩的因素。本MD&A应与公司截至2023年6月30日的三个月未经审计的简明合并中期 财务报表以及其中包含的相关附注一起阅读。此外，本MD&A 应与公司截至2023年3月31日止年度的经审计的合并财务报表、相关的 MD&A、年度信息表（可在SEDAR上查阅 www.sedarplus.ca）和40-F表年度报告（可在EDGAR 上查阅 www.sec.gov）一起阅读。公司根据国际会计准则理事会（“IASB”）发布的国际金融 报告准则（“IFRS”）报告其财务状况、财务业绩和现金流。Silvercorp 的重要会计政策载于截至2023年6月30日的三个月未经审计的合并中期财务报表附注2，以及截至2023年3月31日止年度经审计的合并财务报表附注2。本MD&A 指的是各种替代业绩（非国际财务报告准则）衡量标准，例如调整后的收益和调整后的每股收益、营运资金、 每盎司白银的现金成本、扣除副产品信贷、每盎司白银的全部和全部维持成本、扣除副产品信贷、 每吨生产成本以及每吨的总维持生产成本。在 IFRS 下，非国际财务报告准则衡量标准没有标准化含义。因此，不应孤立地考虑非《国际财务报告准则》的衡量标准，也不应将其作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准的替代品。为了便于更好地理解公司计算的这些衡量标准，本MD&A中提供了更多信息 。有关详细描述和对账，请参阅本MD&A 的第 11 节 “替代业绩（非国际财务报告准则）指标”。由于四舍五入，数字可能相加。

本MD&A自2023年8月 9日起编制，以千美元表示，但股票、每股、单位成本和生产数据除外，或者除非另有说明。

Silvercorp 是一家加拿大矿业 公司，生产银、金、铅、锌和其他金属，具有悠久的盈利历史和增长潜力。公司的 战略是通过专注于从长寿命矿山中创造自由现金流来创造股东价值；通过广泛的 钻探进行有机增长；持续的并购工作以释放价值；以及长期致力于负责任的采矿和健全的环境、社会和治理（“ESG”）实践。Silvercorp在中国河南省盈矿业 区和中国广东省的GC银铅锌矿经营着几座银铅锌矿。该公司的普通股 在多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国证券交易所上市，代码为 “SVM”。

下表汇总了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月 的合并运营信息：

在截至2023年6月30日的三个月中（“2024财年第一季度”），该公司开采了303,220吨矿石，与截至2022年6月30日的三个月 （“2023财年第一季度”）的300,104吨相比，增长了1％。2024财年第一季度开采的矿石为295,095吨，与2023财年第一季度的298,176吨 相比下降了1％。

在2024财年第一季度，该公司生产了约180万盎司的白银、1,552盎司的黄金、1780万磅的铅和680万磅的锌，这意味着 与2023财年第一季度相比，黄金产量增长了41％，银、铅和锌产量分别下降了4％、7％和2％。白银和铅产量下降的主要原因是 采矿顺序和矿产储量的盈矿区矿头品位下降。

在2024财年第一季度， 的合并采矿成本为每吨63.74美元，与2023财年第一季度的每吨67.96美元相比下降了6％。合并研磨成本为12.56美元， 上涨了2％，而2023财年第一季度为每吨12.32美元。

2024财年第一季度每加工一吨矿石的合并生产成本 和总维持生产成本分别为78.63美元和134.08美元，分别下降5％和9％， ，而2023财年第一季度为82.99美元和147.29美元。每吨成本下降的主要原因是 人民币兑美元贬值以及维持资本支出减少270万美元所产生的折算影响。

每盎司白银的成本，扣除 副产品积分¹

在2024财年第一季度，扣除副产品信贷后，每盎司白银的合并 现金成本为负0.31美元，而上一季度为负1.57美元。 的增长主要是由于副产品信贷减少了430万美元，但被生产支出成本减少180万美元所抵消。

扣除副产品信贷后，每盎司白银的合并总维持成本 为9.46美元，而2023财年第一季度为9.25美元。增长的主要原因是 每盎司白银的现金成本增加被维持资本支出减少270万美元所抵消。

下表汇总了2024财年第一季度的开发 工作和资本支出。

2024财年第一季度的资本支出总额为1,590万美元，与2023财年第一季度的1,550万美元相比增长了2％。在2024财年第一季度，合并而言，共完成了价值270万美元的84,599米 钻探（2023财年第一季度——122,930米或490万美元），其中约43,834米或价值100万美元的地下钻探作为采矿成本的一部分支出（2023财年第一季度——66,999米 或180万美元）765米或价值170万美元的钻探资本化（2023财年第一季度——55,931米 或310万美元）。此外，作为采矿成本的一部分，完成了大约11,498米（价值400万美元）的隧道开挖并支出 （2023财年第一季度——11,682米或410万美元），大约26,269米（价值1,080万美元）的隧道、加高、坡道和下降已经完工

并资本化（2023财年第一季度——24,958米或970万美元）。

下表汇总了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月盈矿区 的运营信息。盈矿区是 公司的主要生产来源，由四个采矿许可证组成，包括新加坡交易所、HPG、TLP-LME-LMW和DCG矿山。

在2024财年第一季度，英矿区 的矿石开采量为213,748吨，与2023财年第一季度的214,038吨相比基本相同。已研磨的矿石为208,809吨，与2023财年第一季度的212,055吨相比下降了2％。

2023财年第一季度，加工过的矿石的平均品位为254克/吨，铅为3.6％，锌为0.7％，而白银为267克/吨，铅为3.9％，锌为0.7％。较低的白银和铅头品位与英矿区的采矿顺序和矿产储量一致。

英矿区生产的金属约为160万盎司的白银、1,552盎司的黄金、1,540万磅的铅和210万磅的锌，这相当于 黄金和锌产量分别增长了41％和10％，白银和铅产量分别下降了6％和8％，

到2023财年第一季度的170万盎司白银、1,100盎司的黄金、1,670万磅的铅和190万磅的锌。

在2024财年第一季度， 英矿区的采矿成本为每吨71.17美元，与2023财年第一季度的78.32美元相比下降了9％，而研磨成本为每吨 11.13美元，与2023财年第一季度的10.95美元相比增长了2％。

每加工一吨 矿石的生产成本为85.58美元，与2023财年第一季度的93.04美元相比下降了8％。每加工一吨矿石的总维持成本为133.94美元， 与2023财年第一季度的156.07美元相比下降了14％。下降的主要原因是人民币兑美元贬值了6％ ，维持资本支出减少了320万美元。

在2024财年第一季度，盈矿区每盎司 白银的现金成本（扣除副产品信贷）为0.26美元，与2023财年第一季度的0.28美元相比下降了7％。下降的主要原因是生产成本支出减少了250万美元，但副产品 抵免额减少了240万美元。

扣除副产品信贷后，每盎司 白银的总维持成本为7.14美元，与2023财年第一季度的8.60美元相比下降了17％。下降的主要原因是每盎司白银的现金成本下降 ，维持资本支出减少了320万美元。

2024财年第一季度 英矿区的资本支出为1,400万美元，与2023财年第一季度的1,370万美元相比增长了3％。2024财年第一季度建造新的尾矿储存设施（“TSF”）产生的资本支出 为240万美元（2023财年第一季度为120万美元）。截至2023年6月30日，建造TSF和新工厂的总支出为720万美元， 的建设符合计划的时间表和预算。

在2024财年第一季度，共完成了58,776米（价值180万美元）的钻石钻探（2023财年第一季度——101,048米或400万美元），其中约25,937米或价值70万美元的地下钻探作为采矿成本的一部分支出（2023财年第一季度——51,733米 或130万美元），价值约为32,839米，价值120万美元钻探资本化（2023财年第一季度——49,315米 或270万美元）。此外，作为采矿成本的一部分，完成了约8,443米（价值320万美元）的准备隧道开挖并支出 （2023财年第一季度——9,317米或340万美元），大约22,456米（价值950万美元）的水平隧道、加高、坡道和下降已经完工并资本化（2023财年第一季度为21,418米或850万美元）。

下表汇总了截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月GC矿的运营 信息：

在2024财年第一季度，GC矿共开采了89,472吨矿石，开采了86,286吨矿石，分别增长了4％和0％，而2023财年第一季度开采的矿石为86,066吨， 86,121吨。XRT矿石分拣系统正在试运行，在2024财年第一季度共清除了4,362吨废物。

2023财年第一季度，研磨的矿石平均品位为 80克/吨，铅为1.4％，锌为2.7％，而白银为71克/吨，铅为1.4％，锌为2.9％。

生产的金属约为18.3万盎司的银、240万磅的铅和470万磅的锌，白银和铅 的产量分别增长了12％和3％，锌产量下降了6％，而2023财年第一季度的白银产量为16.4万盎司银、240万磅铅和500万磅 的锌。

GC矿的采矿成本为每吨45.99美元，与2023财年第一季度的每吨42.21美元相比增长了9％，研磨成本为每吨16.03美元，与2023财年第一季度的15.71美元相比，增长了2％。每吨的生产成本为62.02美元，与2023财年第一季度的57.92美元相比增长了7％。每加工一吨矿石的总维持产量 成本为90.94美元，增长11％，而2023财年第一季度为81.68美元。涨幅主要是

由于 i) 更多的隧道开挖已完成并支出，ii) 运行 XRT 矿石分拣系统的额外成本，并被 iii) 人民币兑美元贬值产生的折算影响所抵消。

2024财年第一季度，GC Mine每盎司白银的现金成本（扣除 副产品积分）为负5.30美元，而2023财年第一季度为负22.42美元。如上所述， 的增长主要是由于每吨生产成本的增加，以及按产品积分计算，每盎司白银减少了190万美元，即每盎司白银18.44美元。扣除副产品信贷后，每盎司白银的总维持成本为9.51美元， ，而2023财年第一季度为负7.48美元。增长主要是由于每盎司白银的现金成本增加以及 的持续资本支出增加了40万美元。

2024财年第一季度 在GC矿产生的资本支出为180万美元，与2023财年第一季度的160万美元相比增长了16％。在2024财年第一季度，完成了大约 25,823米（价值90万美元）的钻石钻探（2023财年第一季度——19,900米或70万美元），其中 大约17,897米或价值40万美元的地下钻探费用作为采矿成本的一部分（2023财年第一季度 — 15,266米或50万美元）和大约7,926米或50万美元的钻探资本化（2023财年第一季度——4,634米或20万美元）。此外，大约3,055米（合80万美元）的隧道开挖已经完工并列为开支 采矿成本（2023财年第一季度——2365米或60万美元），大约3,813米（合130万美元）的水平隧道、 的加固和下降已经完成并资本化（2023财年第一季度——3540米或120万美元）。

在2024财年第一季度，该公司对环境、水和土壤评估进行了研究。公司预计，这些研究报告将在2024财年第二季度完成并提交相关省级政府当局审查。

由于需要进行资本升级以维持其持续的生产和市场环境，BYP 矿于 2014 年 8 月开始保养和维护 。该公司正在开展 申请新采矿许可证的活动，但该过程所花的时间比预期的要长。无法保证将签发BYP矿的新的 采矿许可证，或者如果发放，则无法保证将根据合理的运营和/或财务 条款或及时发放，也无法保证公司能够遵守所有施加的条件。

La Yesca 项目被搁置 ，没有计划进行进一步的勘探活动。

本MD&A中所有提及2024财年指导方针 的内容均指公司2023年5月24日 2023年5月24日根据公司SEDAR简介提交的2023财年年度MD&A（“2024财年指南”）中的 “2024财年运营展望” 部分，网址为www.sedarplus.com。

下表汇总了2024财年第一季度实现的生产和生产成本与相应的2024财年指导方针相比：

下表汇总了2024财年第一季度的开发工作和资本化支出与相应的2024财年指导方针的对比。

2023年5月15日，该公司宣布 已与Celsius Resources Limited（“Celsius”）（“Celsius”）签署了一份不具约束力的条款表（“条款表”），该公司在澳大利亚证券交易所（“ASX”）和伦敦证券交易所另类投资市场 （“AIM”）上市，代码为 “CLA”，根据 to 该公司将收购Celsius的所有已发行和流通股份。摄氏在菲律宾拥有先进的Maalinao-Caigutan-Biyog 铜金项目（“MCB Project”），该项目位于菲律宾的科迪勒拉行政区， 马尼拉以北约320公里。拟议交易的主要条款是：

公司与Celsius之间签订的 独家经营期已于2023年7月31日到期，公司和Celsius尚未就最终协议 协议的条款达成一致，目前尚未进行任何谈判。

New Pacific Metals Corp.（“NUAG”） 是一家加拿大上市公司，在多伦多证券交易所（代码：NUAG）和纽约证券交易所（代码：NEWP）上市。NUAG是公司的关联方 ，由两名普通董事和两名普通高管组成，公司使用股权 方法核算其对NUAG的投资，因为它能够对NUAG的财务和运营政策施加重大影响。

截至2023年6月30日，该公司拥有NUAG的44,351,616股普通股（2023年3月31日——44,351,616股），所有权为28.1％（2023年3月31日——28.2％）。

截至相应资产负债表日期，对NUAG普通股的投资及其市值摘要如下：

Tincorp Metals Inc.（“TIN”）， 前身为Whitehorse Gold Corp.，是一家在多伦多证券交易所风险投资交易所上市的加拿大上市公司（代码：TIN）。TIN 是公司的关联方 ，由一名普通董事和一名普通高管组成，公司使用股权 方法核算其对 TIN 的投资，因为它能够对 TIN 的财务和运营政策施加重大影响。

2022年12月15日，该公司 参与了TIN的非经纪私募配售，并以120万美元的价格购买了400万个单位。每个单位由一股TIN普通股和一半的普通股购买权证组成，行使价为每股0.65加元。普通股购买 认股权证将于2024年12月15日到期。

截至2023年6月30日，该公司拥有 19,514,285股TIN普通股（2023年3月31日——19,514,285），所有权权为29.3％（2023年3月31日——29.3％）。

下表汇总了截至相应报告日的TIN普通股投资 及其市值。市值缺口被认为是短期 ，不被确定为减值指标。

下表列出了过去九个季度的精选 季度业绩以及过去两年的部分年度业绩。影响 业绩的主要因素是已实现的金属销售价格的波动和销售时机。截至3月31日的季度 的业绩通常受到农历新年假期延长的影响。

2024财年第一季度归属于公司权益 股东的净收益为920万美元，合每股0.05美元，而2023财年第一季度为1,020万美元，合每股0.06美元。

在2024财年第一季度， 公司的合并财务业绩主要受以下影响：i) 黄金销售量增长36％；ii）黄金和白银的已实现销售价格分别上涨6％和8％；iii）投资收益110万美元；iv）每吨生产成本下降5％和9％；被v）白银和白银分别下降5％和9％所抵消铅卖出；vi) 铅和锌的已实现销售价格分别下降了6％ 和33％；vi) 由于 产生的外汇亏损为220万美元美元兑加元贬值。

2024财年第一季度的收入为6,000万美元，与2023财年第一季度的6,360万美元相比下降了6％。减少的主要原因是：i) 由于减少了白银和铅的销售， 减少了340万美元；ii) 由于铅和 锌的已实现净销售价格下降而减少了390万美元，抵消了iii) 黄金销售量增加70万美元；iv) 白银已实现净销售价格上涨了260万美元。

下表汇总了每种金属的销售金属、已实现的净销售价格 和收入。

销售收入的波动主要取决于金属销售和已实现的金属价格。已实现的净销售价格是使用上海金属交易所（“SME”） 价格减去冶炼厂费用、回收和增值税（“增值税”）计算得出的。中小企业报价的金属价格（不包括黄金）包括 增值税。冶炼厂费用按月协商确定。从锌精矿中回收的白银需要支付更高的冶炼费，导致 GC 矿白银的已实现净销售价格降低。下表是公司已实现的净销售价格 、中小企业报价和伦敦金属交易所（“LME”）报价的比较：

2024财年第一季度的矿山运营成本为3,670万美元，与2023财年第一季度的3,870万美元相比下降了5％。排雷行动费用中包含的项目如下：

2024财年第一季度的生产成本为2430万美元，与2023财年第一季度的2610万美元相比下降了7％。下降的主要原因是每吨 生产成本下降和金属销量减少。生产成本约为30.9万吨矿石的加工和支出 ，为每吨78.63美元，而2023财年第一季度加工的矿石约为31.5万吨，费用为每吨82.99美元。

矿产资源税 、政府费用和其他税收的减少主要是由于2024财年第一季度的收入减少。政府费用和其他税收 包括环境保护费、增值税附加税、土地使用税、印花税和其他杂项税、关税 以及中国州和地方政府征收的税款。

2024财年第一季度 矿山运营的一般和管理费用为272万美元，与2023财年第一季度的266万美元相比增长了2％。增长的主要原因是 调整了工资率，以帮助员工克服不断上涨的生活成本。 矿山运营的一般和管理费用中包含的项目如下：

财年第一季度的矿业运营收入为2330万美元，与2023财年第一季度的2490万美元相比下降了6％。Ying Mining 区的矿山运营收入为2170万美元，与2023财年第一季度的2140万美元相比增长了1％。GC Mine的矿山运营收入为170万美元， 与2023财年第一季度的360万美元相比下降了53％。

2024财年第一季度的公司一般和管理 支出为370万美元，与2023财年第一季度的360万美元相比增长了3％。增长的主要原因是 股本薪酬以及与公司差旅和投资者关系活动相关的支出增加。公司 一般和管理费用中包含的项目如下：

2024财年第一季度的房地产评估和业务发展 支出为10万美元，而2023财年第一季度为10万美元。

2024财年第一季度的外汇亏损为220万美元，而2023财年第一季度的外汇亏损为170万美元。外汇收益或亏损主要由美元和加元之间的 汇率驱动。

2024财年第一季度的投资收益为110万美元，而2023财年第一季度的亏损为270万美元。收益或亏损主要是由于 按市值计价的股票投资的价值变化。

在2024财年第一季度 ，联营公司的亏损份额为60万美元，而2023财年第一季度为70万美元。联营公司的亏损份额代表公司 在NUAG和TIN的股权变动。

2024财年第一季度的财务收入为150万美元，而2023财年第一季度的财务收入为130万美元。该公司投资于短期投资，包括定期存款、 货币市场工具和债券。

2024财年第一季度的财务成本为10万美元，而2023财年第一季度的财务成本为50万美元。财务成本主要包括以下内容：

2024财年第一季度的所得税支出为620万美元，与2023财年第一季度的610万美元相比增长了2％ 。那个

2024财年第一季度记录的所得税支出包括490万美元的当期所得税支出（2023财年第一季度为400万美元）和130万美元的递延所得税支出（2023财年第一季度为210万美元）。2024财年第一季度的当前所得税支出包括250万美元的预扣税支出（2023财年第一季度为130万美元），这笔费用按10％的税率从中国分配的股息支付。

流动性

下表汇总了公司的现金 和现金等价物、短期投资和营运资金状况以及该期间的现金流活动。

截至2023年6月30日，现金、现金等价物和短期 投资为2.06亿美元，与截至2023年3月31日的2.033亿美元相比下降了1％。下降的主要原因是 ，人民币兑美元贬值对现金和现金等价物产生了负面折算影响。

截至6月30日， 2023年的营运资金为1.695亿美元，与截至2023年3月31日的1.778亿美元相比下降了5％。

与2023财年第一季度的4,020万美元相比，2024财年第一季度运营 活动提供的现金流为2,890万美元，下降了28％，即1,130万美元。 下降是由于：

2024财年第一季度用于投资活动的现金流为2,110万美元，而2023财年第一季度投资活动产生的现金流为910万美元，主要包括：

2024财年第一季度用于融资活动的现金流为950万美元，而2023财年第一季度为690万美元，主要包括：

资本资源

公司管理 资本时的目标是保持财务灵活性，使其继续作为持续经营企业，同时优化增长并最大限度地提高股东的投资回报 。公司实现这些目标的策略是将其多余的现金余额投资于主要由 固定收益工具组成的投资组合。

公司根据运营和经济状况的变化监控其资本结构 ，并可能通过回购股票、发行新股或发行 债务来调整结构。如果通过发行股权证券筹集额外资金，则当前股东的所有权百分比将降低 ，并且此类股权证券可能具有优先于公司 普通股持有者的权利、优先权或特权。

截至2023年6月30日，该公司的现金、现金等价物和短期投资为2.06亿美元，营运资金为1.695亿美元。公司截至2023年6月30日的财务状况 以及未来12个月的预计运营现金流使公司相信 公司的流动资产足以满足公司2024财年的营运资金需求，为目前计划的 资本支出提供资金，并在负债到期时清偿负债。公司仍然处于有利地位，可以抓住战略机会 。本MD&A 的 “风险和不确定性” 部分将进一步讨论流动性风险。公司不受任何外部施加的资本要求的约束。

合同义务和承诺

在正常业务过程中， 公司签订合同，规定未来最低还款额的承诺。下表汇总了公司金融和非金融负债的剩余 合同到期日，显示在截至2023年6月30日的合同未贴现现金流中 。

公司的客户必须 在精矿库存发货前全额支付押金，客户还有权 要求偿还已支付的任何未使用押金。

截至2023年6月30日，该公司 的营运资金为1.695亿美元（2023年3月31日为1.778亿美元）。该公司认为，它有足够的资金来满足未来12个月的现金需求 ，包括遵守持续报告要求的成本。

未来环境修复的估计成本 主要基于相关当局的要求和公司的环境政策。准备金 是使用管理层对未来现金流出的假设和估计值来衡量的。鉴于环境 恢复义务的不确定性，最终费用可能与估计的金额有重大差异。公司累积这些成本， 这些成本是通过使用基础债务特定的利率对成本进行折扣来确定的。确认环境 修复成本的负债后，公司将这些成本资本化为相关矿山，并在每个矿山的生命周期内按产量分摊这些金额。随着时间的推移而增加的折扣被确认为负债的增加和 财务支出。

截至2023年6月30日，在未来二十年中，结算公司环境修复准备金所需的膨胀的 和未贴现的估计现金流总额为970万美元（2023年3月31日为1,020万美元），按2.83％ （2023年3月31日——2.83％）的平均贴现率进行贴现。

2024财年第一季度贴现费用 的增加额为5万美元（2023财年第一季度为6万美元），2024财年第一季度产生的填海支出为09万美元（2023财年第一季度为3万美元）。

公司在开展业务时面临许多 风险，包括但不限于：金属价格风险，因为公司从出售白银、 铅、锌和黄金中获得收入；与其他公司和金融机构打交道的正常过程中的信用风险；外汇风险 ，因为公司以美元报告财务报表，而公司在使用其他货币的司法管辖区运营；股权 价格风险和利率风险，因为公司对有价证券的投资是在公开市场上交易或以固定到期的市场利率或浮动利率赚取利息 ；估算矿产储量 和矿产资源时存在不确定性的固有风险；政治风险；与中国 和墨西哥等外国司法管辖区开展业务相关的经济和社会风险；环境风险；与公司运营所在的员工和当地社区的关系相关的风险，以及与 COVID-19 传播有关的新兴 风险，迄今为止，它已经带来了深刻的健康和经济影响全球影响，这带来了 未来的风险和不确定性，这些风险和不确定性目前尚不清楚。

管理层和董事会不断 评估公司面临的风险，并尝试通过一系列风险管理策略在切实可行的情况下降低这些风险。

公司的年度信息表、NI 43-101技术报告、40-F表格和经审计的合并财务报表中描述了这些风险和其他风险， 可在SEDAR+的www.sedarplus.com和EDGAR的www.sec.gov上查阅。鼓励读者参考这些文档，更详细地描述Silvercorp业务固有的风险和不确定性。

公司面临财务风险， 包括金属价格风险、信用风险、利率风险、外币汇率风险和流动性风险。截至2023年6月30日的三个 个月未经审计的简明中期合并财务报表附注20 “金融工具” 下描述了公司的风险敞口 和每种风险的管理，以及财务报表分类、在确定公允价值时做出的重要 假设以及与金融工具相关的收益、支出、损益金额。 公允价值估算是在特定时间点根据相关的市场信息和有关金融工具的信息进行的。 这些估计本质上是主观的，涉及不确定性和重要判断的问题，因此无法精确确定 。

假设的变化可能会显著 影响估计值。以下内容描述了与金融工具相关的风险以及管理层如何管理这些 风险：

流动性风险

流动性风险是指公司 在出现财务义务时将无法履行其财务义务的风险。公司通过监控实际和预计的 现金流以及匹配金融资产和负债的到期情况来管理流动性风险。在考虑运营产生的现金流以及我们持有的现金和现金等价物以及短期投资之后，定期进行现金流预测，以确保 有足够的资金来满足短期业务需求。

外汇风险

公司以美元报告其财务报表 。总部、加拿大子公司和所有中间控股公司的本位货币为加元，所有中国子公司的 本位货币为人民币。New Infini及其子公司的本位货币为美元。当公司 进行交易并持有 本位币以外的货币的资产和负债时，公司 将面临外汇风险。

该公司目前不参与外汇货币套期保值 。截至2023年6月30日，由于加元 兑美元和澳元的汇率，公司净收入的敏感性汇总如下：

利率风险

公司的现金等价物和短期投资面临利率 风险。截至2023年6月30日，其所有计息现金等价物和短期 投资均按固定到期的市场利率或期限不到一年的浮动利率赚取利息。 公司监控其受现金等价物和短期投资利率变化的影响。由于这些金融工具的短期性质 ，利率的波动不会对公司的净收入产生重大影响。

信用风险

信用风险是指金融工具的一方 未能履行义务并导致另一方蒙受财务损失的风险。公司面临信用风险 ，主要与关联方应收账款、现金和现金等价物以及短期投资有关。 资产负债表中包含的资产账面金额代表最大信用敞口。

公司在必要时对交易对手进行信用评估 ，在交付前要求客户存款，并制定旨在降低 信用风险的监控流程。2023年6月30日（截至2023年3月31日——为零），贸易或其他应收账款中没有重大金额。

股票价格风险

公司持有某些有价证券，由于加拿大金融市场的交易，这些证券的价值会波动。由于 公司持有的有价证券主要持有矿业公司，其价值

也将根据大宗商品价格波动。根据公司截至2023年6月30日的投资组合，不考虑任何外币影响，持有的证券的市场价格 上涨（下跌）10％，将导致净收益 和其他综合收益分别增加（减少）160万美元和10万美元。

该公司白银 的销售价格与www.ex-silver.com上报价的上海白铂和白银交易所是固定的；铅和锌与www.shmet.com上报价的 上海金属交易所是固定的；如www.sge.com.cn所示，黄金与上海黄金交易所的报价是固定的。

该公司的收入（如果有的话）预计将在很大程度上来自金属精矿中所含的银、铅、锌和金的开采和销售。这些大宗商品的价格波动很大，尤其是在近年来，并受到公司 无法控制的许多因素的影响，包括国际和地区经济和政治状况；通货膨胀预期；货币汇率波动； 利率；全球或区域对含银和其他金属的珠宝和工业产品的供求；中央银行和其他持有者出售银 和其他金属、远期销售活动、投机者和白银和其他金属的生产商； 金属替代品的供应和成本；以及由于新矿的开发以及采矿和生产方法的改进，产量增加 。这些因素对贱金属和贵金属价格的影响，以及公司勘探 项目和采矿业务的可行性，无法准确预测，因此基本金属和贵金属的价格可能会对公司股票的市场价格及其项目的价值产生重大影响 。

如果白银和其他金属价格 在很长一段时间内大幅下跌，则公司可能无法继续运营、开发项目或履行与公司合资伙伴达成的协议或其许可证或许可证下的 义务。

存在一定程度的不确定性，这要归因于对矿产资源、矿产储量、矿化以及正在开采或用于未来生产的相应品位 的估计。在实际开采和加工矿产资源、矿产储量或矿化之前， 只能将金属数量和品位视为估计值。此处 中包含的矿产储量和矿产资源数字仅基于多种假设的估计，任何不利的变化都可能要求我们降低矿产资源 和矿产储量的估计，也无法保证将达到预期的吨位和品位，无法保证实现所示的 回收水平，或者矿产储量可以以有利可图的方式开采或加工。我们对经济上可开采的 储量的估计主要基于对地质模型的解释，地质模型做出了各种假设，例如对 、价格、成本、监管以及环境和地质因素的假设。这些假设对我们的技术报告和财务报表中确认的金额 有重大影响，这些假设与实际事件之间的任何重大差异 都可能影响我们物业或我们开展的任何项目的经济可行性。估计 矿产储量和矿产资源存在许多固有的不确定性，包括公司无法控制的许多因素。这种估计是一个主观过程， ，任何储量或资源估算的准确性取决于现有数据的数量和质量，以及 在工程和地质解释中使用的假设和判断。与矿产储量相关的短期运营因素， ，例如需要有序开发矿体或加工新的或不同等级的矿石，都可能导致采矿业务 在任何特定的会计期内都无利可图。当新信息 可用时，在给定时间做出的有效估计值可能会发生显著变化。矿产资源数量、矿产储量、矿化或品位的任何重大变化都可能影响公司项目的经济 可行性。此外，无法保证

小规模实验室测试中的珍贵 或其他金属回收率将在更大规模的测试或生产过程中复制，或者 现有的已知和经验回收率将继续下去。

COVID-19 的传播影响了我们的运营、 我们的员工和承包商，这不仅与重大的健康问题有关，还包括政府对我们运营的限制 ，在某些情况下暂停运营，限制人员和物资流动，通货膨胀和成本上涨 食物和其他商品的供应以及个人福祉等。我们的供应商和服务提供商也受到了类似的影响。

虽然 COVID-19 对我们的运营、业务、员工和生产产生了重大、直接的影响，但 COVID-19 或其他可能出现的病原体 将在多大程度上影响我们未来的运营尚不确定，无法自信地预测。

此外，COVID-19 或其他病原体在全球的持续存在或传播可能会对许多国家的经济和金融市场产生重大不利影响， 导致经济衰退，可能对大宗商品价格、金属需求、投资者信心和 一般金融市场流动性产生重大影响，所有这些都可能对我们的业务和普通股的市场价格产生不利影响，也可能影响我们的供应商和商业合作伙伴。此外，这样的疫情还可能影响我们筹集资金的能力，并导致 持续的利率波动，这可能会使我们的债务获得融资或再融资更具挑战性或更昂贵 （如果有此类融资的话）。与 COVID-19 全球金融支持措施和当前供应链挑战相关的通货膨胀压力继续产生直接和间接影响，并可能随着更多疫情或全球 病原体的传播而恶化。

公司子公司的所有矿产资源和矿产储量 归各自政府所有，矿产勘探和采矿活动只能由根据相关采矿 法律法规获得或续订勘探或采矿许可证和执照的实体进行。无法保证将向公司发放必要的勘探和采矿许可证和许可证 ，如果发放，则无法保证续期，或者如果根据合理的运营和/或财务条款或及时续期 ，也无法保证公司能够遵守所有施加的条件。无法保证将签发中和白银项目的国家 安全许可，也无法保证在合理的运营 和/或财务条款下发放，也无法保证公司能够遵守所有规定的条件。

几乎所有的采矿项目都需要政府 的批准。无法确定在公司财产上开发和运营矿山所必需的批准是否会及时和/或经济地获得 或续期，或者根本没有。

此外，中国进一步加强了对外国投资的国家安全审查。《措施》将继续给 外国投资增加一层不确定性。投资计划、时间表、结束投资的条款和条件必须考虑获得国家安全审查程序批准的时机和意外情况 。

构成我们持有的大部分财产的采矿或勘探所有权或权利的有效性 可能不确定，可能会受到质疑。 我们的财产可能受到事先未注册的留置权、协议或转让、土著土地主张或未被发现的所有权缺陷的约束。 在某些情况下，我们不拥有或持有我们开采的矿产特许权。我们尚未对 我们持有直接或间接权益的所有索赔进行调查，因此，此类索赔的确切区域和地点可能存在疑问。不能 给出任何保证

适用政府不会撤销或大幅修改 适用的勘探和采矿所有权或索赔的条件，也不会对此类勘探和采矿所有权或主张提出质疑或 受到第三方的质疑。

我们可能无法按预期运营我们的财产 ，也无法行使我们对我们财产的权利。我们财产所有权的任何缺陷或我们的开采权被撤销， 都可能对我们的运营和财务状况产生重大不利影响。

我们在采矿法正在制定 的国家开展业务，此类法律的变化可能会对我们财产的权利或利益产生重大影响。我们还面临征用风险 ，包括因被认为缺乏发展或进步而被没收或取消财产权的风险。 征用、取消权利以及任何其他类似的政府行动可能会对 我们的运营和盈利能力产生重大不利影响。

在我们开展业务的司法管辖区，适用于采矿特许权的合法权利与适用于地表土地的合法权利是不同的。因此，在许多司法管辖区，采矿特许权的所有权 持有人必须与地面土地所有者就在这些土地上进行的采矿活动 的补偿达成协议。在我们的许多运营中，我们并不拥有所有地表土地的所有权，而是依靠合同或其他类似的 权利来进行地面活动。

中国的矿产财产通常不提供产权保险 ，公司确保其获得个人矿产权 或采矿特许权的担保索赔的能力可能会受到严重限制。因此，由于对其任何财产的所有权提出任何成功的 质疑，公司可能几乎没有或根本没有追索权。公司的财产可能受到事先未注册的留置权、协议或 转让、土地索赔或未被发现的所有权缺陷的约束，这可能会对公司开发 或开发这些财产的能力产生重大不利影响。

公司的所有物资业务 均位于中国。这些业务要承受通常与在中国开展业务相关的风险，中国的 监管和法律标准与北美不同。其中一些风险在欠发达或拥有 新兴经济体的国家更为普遍，包括不确定的政治和经济环境，以及内乱风险或其他风险， 可能限制或扰乱项目、限制资金流动或导致剥夺合同权利或在没有公平补偿的情况下通过国有化或没收财产 、法律或政策发生不利变化的风险、外国税收增加的风险 或特许权使用费义务、许可费、延误在获得或无法获得必要的政府许可时, 对所有权和收入汇回的限制 以及外汇管制和货币贬值.

此外，公司可能面临进口 和出口法规，包括出口限制、与 不受类似法律约束的国家的公司竞争的劣势、对在海外支付股息的能力的限制，以及因疾病和其他潜在的地方性健康 问题而遭受损失的风险。尽管公司目前在中国没有因此类风险而遇到任何重大或特殊问题，但 无法保证将来不会出现此类问题。该公司目前不提供政治风险保险 。

公司在其 矿产中的权益通过根据中国法律成立并受其管辖的合资公司持有。该公司在中国的合资 合资伙伴包括国有部门实体，与其他国有部门实体一样，他们的行动和优先事项可能由政府政策决定，而不是纯粹的商业考虑。此外，具有外国所有权组成部分的公司可能被要求在与对中国国内公司施加的框架不同的框架内运作。根据中央政府的指导方针，中国政府 目前允许外国投资某些采矿项目。无法保证这些 指南将来不会改变。