展品99.2

希尔威金属公司

管理层的讨论和分析

截至2023年3月31日的年度

(除股份、每股、成本数据和生产数据外，以千美元表示，或以其他方式说明)

目录表

1. 核心业务和战略 2
2. 2023财年亮点 2
3. 2023财年第四季度亮点 3
4. 经营业绩 4
5. 2024财年运营展望 13
6. 对Associates的投资 15
7. 财务业绩概览 16
8. 流动性、资本资源和合同义务 23
9. 环境康复服务条款 25
10. 风险和不确定性 25
11. 表外安排 32
12. 与关联方的交易 33
13. 替代业绩(非国际财务报告准则)衡量标准 33
14. 关键会计政策、判断和 估计 37
15. 新会计准则 38
16. 其他MD&A要求 39
17. 流通股数据 39
18. 企业治理、安全、环境和社会责任 39
19. 披露控制和程序 41
20. 管理层关于财务报告的内部控制报告 41
21. 财务内部控制的变化 报告 42
22. 后续事件 42
23. 董事及高级人员 43
技术信息 43
前瞻性陈述 43

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(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

本 管理层讨论与分析(“MD&A”)旨在帮助读者了解影响希尔威金属公司及其子公司(“希尔威”或“公司”)业绩的重要因素 以及可能影响其未来业绩的因素。本MD&A应与本公司截至2023年、2023年和2022年3月31日止年度的经审核综合财务报表及相关附注一并阅读。公司根据国际会计准则委员会(“IASB”)发布的“国际财务报告准则”(“IFRS”) 报告其财务状况、财务业绩和现金流量。希尔威的重要会计政策载于截至2023年3月31日及2022年3月31日的经审核综合财务报表附注2。本MD&A是指各种替代业绩(非IFRS)指标，如调整后收益和调整后每股收益、营运资本、白银当量、每盎司白银现金成本、扣除副产品信用后的净额、每盎司白银的综合和全部维持成本、扣除副产品信用后的净额、每吨生产成本、每吨综合维持生产成本和每吨综合生产成本。非《国际财务报告准则》 根据《国际财务报告准则》，计量没有标准化含义。因此，不应孤立地考虑非《国际财务报告准则》的衡量标准，也不应将其作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准的替代品。为便于更好地了解本公司计算的这些衡量标准，本MD&A中提供了更多信息。有关详细描述和核对，请参阅本MD&A的第13节“替代业绩(非IFRS)衡量标准”。由于四舍五入，数字可能无法相加。

本MD&A于2023年5月24日编制，除股份、每股、单位成本数据和生产数据外，或除非另有说明，否则以数千美元表示。

1.核心业务和战略

希尔威 是一家加拿大矿业公司，生产银、金、铅、锌和其他金属，具有悠久的盈利历史和增长潜力。 公司的战略是通过专注于从长寿命矿山产生自由现金流来创造股东价值；通过广泛钻探发现实现有机增长 ；持续进行并购以释放价值；以及长期致力于负责任的采矿和健全的环境、社会和治理(ESG)实践。希尔威在河南省营矿区经营着多座银铅锌矿 中国和广东省GC银铅锌矿中国。该公司的普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国证券交易所交易，代码为“SVM”。

2.2023财年亮点

●开采矿石1,068,983吨，磨矿1,072,654吨，生产约660万盎司白银、4,400盎司黄金或约700万盎司银当量1 外加6810万磅的铅和2350万磅的锌；

●售出约660万盎司白银、4400盎司黄金、6570万磅铅和2340万磅锌，收入2.081亿美元；

●公布的股权股东应占净收益为2,060万美元，或每股0.12美元；

●已实现 调整后收益1股东应占3,700万美元，或每股0.21美元。进行调整是为了消除非经常性项目、基于股份的薪酬、汇兑损益、减值调整和冲销、股权投资损益、摊薄损益以及联营公司经营业绩份额的影响。

●经营活动产生的现金流量为8,560万美元；

●现金 每盎司白银成本1，扣除副产品信贷，为负0.42美元；

●全部投入 每盎司白银的维持成本1扣除副产品信贷，净额为9.73美元；

1非国际财务报告准则计量，请参阅第13节进行对账。

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●向公司股东支付440万美元的股息；

●按正常程序发行人出价，斥资210万美元回购公司838,237股普通股；

●花费830万美元用于勘探钻探，3400万美元用于地下开发和勘探隧道建设，1560万美元用于设备和设施，包括480万美元用于建造新的磨坊和尾矿储存设施；以及

●强劲的资产负债表，拥有2.033亿美元的现金和现金等价物以及短期投资。 本公司还持有对联营公司和其他公司的股权投资组合，截至2023年3月31日，总市值为1.419亿美元。

3.2023财年第四季度亮点

●开采矿石181,848吨，磨矿179,393吨，生产约110万盎司白银、1,000盎司黄金或约120万盎司银当量，外加1090万磅铅和360万磅锌；

●出售了大约110万盎司的白银、1000盎司的黄金、1000万磅的铅和350万磅的锌，收入为3410万美元；

●已实现 股东应占调整后收益1 500万美元，或每股0.03美元；

●公布的股权持有人应占净收益为20万美元，或每股0.00美元；

●现金 每盎司白银的成本，扣除副产品信用1，0.92美元；

●扣除副产品信用后，每盎司白银的全部维持成本1，13.85美元；

●经营活动产生的现金流为570万美元；以及

●花费了 和资本1美元用于勘探钻探，590万美元用于地下开发和勘探隧道建设，250万美元用于设备和设施。

1 非国际财务报告准则计量，请参阅第13节进行对账。

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4.运营绩效

(a)综合 运营业绩

下表汇总了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月和年度的综合运营信息：

已整合 截至3月31日的三个月， 截至三月三十一日止年度，
2023 2022 变化 2023 2022 变化
生产数据
矿石开采量(吨) 181,848 180,505 1% 1,068,983 996,280 7%
磨矿量(吨) 179,393 182,670 -2% 1,072,654 1,002,335 7%
平均班级
银(克/吨) 210 213 -1% 209 209 0%
销售线索(%) 3.0 3.2 -7% 3.1 3.2 -2%
锌(%) 1.1 1.4 -19% 1.3 1.5 -16%
平均回收率
银牌(%) 93.3 94.2 -1% 94.2 93.8 0%
销售线索(%) 94.7 95.2 -1% 94.4 94.6 0%
锌(%) 81.0 75.8 7% 79.5 79.3 0%
金属生产
银(以千盎司为单位) 1,106 1,146 -3% 6,617 6,149 8%
黄金(以千盎司为单位) 1.0 0.5 100% 4.4 3.4 29%
铅(以千磅为单位) 10,938 11,962 -9% 68,068 64,431 6%
锌(单位：千磅) 3,577 4,101 -13% 23,463 26,812 -12%
成本数据*
采矿成本(美元/吨) 73.57 73.52 0% 68.17 68.90 -1%
运输成本(美元/吨) 2.51 2.81 -11% 2.66 2.52 6%
碾磨成本(元/吨) 16.77 16.45 2% 13.20 13.43 -2%
生产成本(元/吨) 92.85 92.78 0% 84.03 84.85 -1%
综合维持生产成本(美元/吨) 165.68 171.56 -3% 142.08 141.54 0%
每盎司白银的现金成本，扣除副产品信用后的净额(美元) 0.92 (0.54) 270% (0.42) (1.29) 67%
每盎司白银的全部维持成本，扣除副产品信用(美元) 13.85 12.60 10% 9.73 8.77 11%

*替代的 业绩(非国际财务报告准则)衡量标准。对账请参阅第13节。

(i)矿山和钢厂生产

截至2023年3月31日止年度(“2023财政年度”)，本公司开采1,068,983吨矿石及加工1,072,654吨矿石，较截至2022年3月31日止年度(“2022财政年度”)开采的996,280吨矿石及加工1,002,335吨矿石均上升7%。

截至2023年3月31日止三个月(“2023年第四财年第四季度”)，本公司开采了181,848吨矿石，较截至2022年3月31日止三个月(“2022年第四财年第四季度”)的180,505吨增加1%。2023财年第四季度的矿石加工量为179,393吨，较2022财年第四季度的182,670吨下降2%。

(Ii)金属 生产

在2023财年，本公司生产了约660万盎司白银、4,400盎司黄金、6810万磅铅和2350万磅锌，白银、黄金和铅的产量分别增长了8%、29%和6%，锌的产量比2022财年下降了12%。

在2023财年第四季度，公司生产了约110万盎司白银、1,000盎司黄金、1,090万磅铅和360万磅锌，黄金产量增长了100%，而白银、铅和锌的产量比2022财年第四季度分别下降了3%、9%和13%。

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(Iii)每吨成本1

在2023财年，综合采矿成本为每吨68.17美元，与2022财年的68.90美元相比下降了1%。综合研磨成本为每吨13.20美元，较2022财年的13.43美元下降2%。

相应地，综合生产成本 为每吨84.03美元，较2022年财政年度的84.85美元下降1%，而每吨已加工矿石的综合维持生产成本为142.08美元，较2022财政年度的141.54美元略有上升。

于2023年第四季度，综合采矿成本为每吨73.57美元，与2022年第四季度的每吨73.52美元相对持平，而综合磨矿成本为每吨16.77美元，较2022年第四季度的每吨16.45美元上涨2%。

相应地，综合生产成本 为每吨92.85美元，与2022年第四季度的每吨92.78美元相对持平，每吨已加工矿石的综合维持生产成本为165.68美元，较2022年第四季度的171.56美元下降3%。

2023财年的每吨成本主要受到通胀因素的影响，部分被人民币兑美元贬值所抵消。

(Iv)每盎司白银成本，扣除副产品信用1

在2023财年，扣除副产品信贷后，每盎司白银的综合现金成本为负0.42美元，而上一年季度为负1.29美元。增加的主要原因是副产品信贷减少210万美元和已支出生产成本增加320万美元。

扣除副产品信用后，每盎司白银的综合综合维持成本为9.73美元，而2022财年为8.77美元。增加的主要原因是i)如上所述每盎司白银的综合现金成本增加，ii)持续资本支出增加770万美元，但行政开支和矿产资源税减少270万美元抵消了这一增加。

在2023财年第四季度，扣除副产品信贷后，每盎司白银的综合现金成本为0.92美元，而上一财季为负0.54美元。这一增长主要是由于副产品信贷减少420万美元，被支出生产成本减少260万美元所抵消。扣除副产品信用后，每盎司白银的综合维持成本为13.85美元，而2022财年第四季度为12.60美元。如上文所述，增加的主要原因是本季度每盎司白银的综合现金成本增加。

1 非国际财务报告准则计量，请参阅第13节进行对账。

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(v)勘探与开发

2023财年的开发工作和基建支出 摘要如下：

资本化 开发和支出 已支出
坡道 开发

勘探和开发
隧道

 钻探 设备与磨坊和TSF 总计 开采 准备巷道 钻探
(米) ($ 千) (米) ($ 千) (米) ($ 千) ($ 千) ($ 千) (米) (米)
2023财年
营矿区 6,944 $5,173 62,105 $24,782 124,533 $5,677 $12,478 $48,110 32,870 124,874
GC矿 - - 12,722 4,023 22,024 816 2,816 7,655 7,071 43,375
公司和其他 - - - - 8,485 1,783 275 2,058 - -
已整合 6,944 $5,173 74,827 $28,805 155,042 $8,276 $15,569 $57,823 39,941 168,249
2022财年
营矿区 7,279 $4,858 53,032 $21,851 135,390 $10,598 $8,609 $45,916 25,134 216,068
GC矿 1,012 1,218 12,739 3,049 6,317 240 504 5,011 6,167 60,382
公司和其他 - - - - 7,971 2,612 452 3,064 - -
已整合 8,291 $6,076 65,771 $24,900 149,678 $13,450 $9,565 $53,991 31,301 276,450
更改(%)
营矿区 -5% 6% 17% 13% -8% -46% 45% 5% 31% -42%
GC矿 -100% -100% (0.00) 32% 249% 240% 459% 53% 15% -28%
公司和其他 - - - - 6% -32% -39% -33% - -
已整合 -16% -15% 14% 16% 4% -38% 63% 7% 28% -39%

在综合基础上，在2023财年，总共完成了323,291米或价值1,300万美元的钻石钻探(2022财年-426,128米或2,070万美元)，其中约168,249米或价值470万美元的钻石钻探已作为采矿成本的一部分支出(2022财年--276,450米或720万美元)，以及约155,042米或价值830万美元的钻石钻探已资本化(2022财年-149,678米或1,350万美元)。此外，约39,941米或价值1,460万美元的采矿准备隧道已完成并作为采矿成本的一部分支出(2022财年-31,301米或1,160万美元)，约81,771米 或价值3,400万美元的隧道、提升、坡道和下坡已建成并资本化(2022财年-74,062米或3,100万美元)。

下表总结了2023财年第四季度的开发工作和资本支出。

资本化 开发和支出 已支出
坡道 开发

勘探和开发隧道

钻探 设备与磨坊和TSF 总计 开采 准备巷道 钻探
(米) ($ 千) (米) ($ 千) (米) ($ 千) ($ 千) ($ 千) (米) (米)
2023财年第四季度
营矿区 1,475 $1,046 10,987 $4,146 16,510 $744 2,200 $8,136 6,708 14,425
GC矿 - - 2,219 748 6,972 261 97 1,106 1,492 3,720
公司和其他 - - - - - 39 176 215 - -
已整合 1,475 $1,046 13,206 $4,894 23,482 $1,044 $2,473 $9,457 8,200 18,145
2022财年第四季度
营矿区 1,166 $917 10,437 $4,412 13,423 $1,439 2,270 $9,038 4,355 42,050
GC矿 40 166 1,697 546 2,332 94 346 1,152 1,333 8,334
公司和其他 - - - - - (244) 14 (230) - -
已整合 1,206 $1,083 12,134 $4,958 15,755 $1,289 $2,630 $9,960 5,688 50,384
差异(%)
营矿区 27% 14% 5% -6% 23% -48% -3% -10% 54% -66%
GC矿 -100% -100% 31% 37% 199% 178% -72% -4% 12% -55%
公司和其他 - - - - - -116% 1157% -193% - -
已整合 22% -3% 9% -1% 49% -19% -6% -5% 44% -64%

在综合基础上，2023年第四季度，总共完成了41,627米或价值150万美元的钻石钻探(2022财年第四季度-66,139米或240万美元)，其中约18,145米或价值50万美元的钻石钻探已作为采矿成本的一部分支出(2022财年第四季度-50,384米或120万美元)，以及约23,482米或价值100万美元的钻石钻探已资本化(2022财年第四季度-15,755米或130万美元)。此外，约8,200米或价值270万美元的采矿准备隧道已完成并作为采矿成本的一部分支出(2022财年第四季度-5,688米或210万美元)，约14,681米 或价值590万美元的隧道、提升、坡道和下坡已建成并资本化(2022财年第四季度-13,340米或590万美元)。

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截至2023年3月31日的年度

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(b)个别矿场表现

(i)营矿区

下表概述了截至2023年和2022年3月31日止三个月及年度营矿区的营运 资料。英矿区是公司的主要生产地，由四个采矿许可证组成，包括SGX、HPG、TLP-LME-LMW和DCG矿。

营矿区 截至3月31日的三个月， 截至三月三十一日止年度，
2023 2022 变化 2023 2022 变化
生产数据
矿石开采量(吨) 132,205 130,612 1% 769,024 681,398 13%
磨矿量(吨) 130,910 131,731 -1% 773,057 684,293 13%
平均班级
银(克/吨) 255 271 -6% 261 272 -4%
销售线索(%) 3.6 3.9 -7% 3.8 3.9 -2%
锌(%) 0.6 0.8 -25% 0.7 0.8 -15%
平均回收率
白银(%)** 95.2 95.2 -0% 95..6 95.1 0%
销售线索(%) 95.3 96.1 -1% 95.0 95.6 -1%
锌(%) 68.3 57.4 19% 63.2 59.7 6%
金属生产
银(以千盎司为单位) 997 1,062 -6% 6,024 5,509 9%
黄金(以千盎司为单位) 1.0 0.5 100% 4.4 3.4 29%
铅(以千磅为单位) 9,688 10,542 -8% 60,254 54,883 10%
锌(单位：千磅) 1,164 1,317 -12% 7,150 6,767 6%
成本数据*
采矿成本(美元/吨) 83.76 84.19 -1% 78.63 81.98 -4%
运输成本(美元/吨) 3.43 3.90 -12% 3.68 3.68 0%
碾磨成本(元/吨) 15.23 14.40 6% 11.76 12.10 -3%
生产成本(元/吨) 102.42 102.49 0% 94.07 97.76 -4%
综合维持生产成本(美元/吨) 170.69 172.63 -1% 146.59 147.52 -1%
每盎司白银的现金成本，扣除副产品信用后的净额(美元) 1.37  1.21 13% 0.88 0.96 -8%
每盎司白银的全部维持成本，扣除副产品信用(美元) 11.33 10.76 5% 8.29 7.93 5%

*替代业绩(非国际财务报告准则)计量。 对账请参阅第13节。

2023财年与2022财年

于2023财政年度，营矿区共开采矿石769,024吨及磨矿773,057吨，均较2022财政年度的681,398吨及684,293吨增加13%。

已加工矿石的平均原矿品位为银261克/吨、铅3.8%及锌0.7%，而于2022财政年度，银、铅及锌的平均原品位分别为272克/吨、3.9%及0.8%。

营矿区生产的金属为约600万盎司白银、4,400盎司黄金、6,030万磅铅和720万磅锌，分别增长9%、 29%、10%和6%，而2022财年，白银约为550万盎司、黄金约为3400盎司、铅约为5490万磅，锌约为680万磅。

在2023财年，营矿区的采矿成本为每吨78.63美元，与2022财年的81.98美元相比下降了4%，而碾磨成本为每吨11.76美元，与2022财年的12.10美元相比下降了3% 。减少的主要原因是人民币兑美元贬值，部分被通胀因素所抵消。

相应地，加工矿石的每吨生产成本为94.07美元，与2022年财政年度的97.76美元相比下降了4%，而每吨矿石加工的综合维持成本为146.59美元，与2022财政年度的147.52美元相比下降了1%。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

英矿区每盎司白银的现金成本(扣除副产品信贷)为0.88美元，较2022财年的0.96美元下降了8%。下降主要是由于每吨生产成本下降 以及白银产量增加，导致每盎司白银成本降低。扣除副产品信用后，每盎司白银的全部维持成本为8.29美元，与2022财年的7.93美元相比上涨了5%。增加的主要原因是持续资本支出增加730万美元。

在2023财年，总共完成了249,407米或价值910万美元的钻石钻探(2022财年-351,458米或1,560万美元)，其中约124,874米或价值340万美元的钻石钻探已作为采矿成本的一部分支出(2022财年-216,068米或500万美元) ，约124,533米或价值570万美元的钻石钻探已资本化(2022财年-135,390米或1,060万美元)。此外，约32,870米或价值1,250万美元的采矿准备隧道已建成并作为采矿成本的一部分支出(2022财年-25,134米或990万美元)，价值约69,049米或价值3,000万美元的水平隧道、提升、坡道和下坡已建成并资本化(2022财年至60,311米或2,670万美元)。

2023财年第四季度与2022财年第四季度

在2023财年第四季度，营矿区共开采了132,205吨 矿石，与2022财年第四季度开采的130,612吨相比增长了1%，同时磨矿130,910吨，与2022财年第四季度的131,731吨相比下降了1%。

已加工矿石的平均原矿品位为银255克/吨、铅3.6%及锌0.6%，而于2022财政年度第四季度，银、铅及锌的平均原品位分别为271克/吨、3.9%及0.8%。

英矿区生产的金属为约100万盎司白银、1,000盎司黄金、970万磅铅和120万磅锌，分别下降6%、8%和12%，而2022年第四财季的白银、1050万磅铅、130万磅锌的产量分别为110万盎司、1050万磅、130万磅，与2022年第四财年第四季度的500盎司黄金相比增长了100%。

在2023财年第四季度，营矿区的采矿成本为每吨83.76美元，较2022财年第四季度的84.19美元下降了1%，而磨矿成本为每吨15.23美元，较2022财年第四季度的14.40美元上涨了6%。

每吨已加工矿石的生产成本为102.42美元，与2022年第四季度的102.49美元相对持平。每吨已加工矿石的整体维持成本为170.69美元，较2022年第四季度的172.63美元下降1%。

在2023财年第四季度，英矿区每盎司白银的现金成本(扣除副产品信贷)为1.37美元，比2022财年第四季度的1.21美元上涨了13%。增长的主要原因是白银产量减少，导致每盎司白银成本上升。扣除副产品信用后，每盎司白银的总维持成本为11.33美元，与2022财年第四季度的10.76美元相比上涨了5%。增加的主要原因是每盎司白银的现金成本增加。

在2023财年第四季度，总共完成了价值30,935米或价值120万美元的钻石钻探(2022财年第四季度-55,473米或220万美元)，其中约14,425米或价值40万美元的钻石钻探已作为采矿成本的一部分支出(2022财年第四季度-42,050米或80万美元) 以及约16,510米或价值0.7万美元的钻石钻探(2022财年第四季度-13,423米或140万美元)。此外，约6,708米或价值220万美元的采矿准备隧道已建成并作为采矿成本的一部分(2022财年第四季度-4,355米或170万美元)，而价值约12,462米或价值520万美元的水平隧道、提升、坡道和下坡已完成并资本化(2022财年第四季度-11,603米或520万美元)。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

(Ii)GC矿

下表汇总了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月和年度GC矿的运营信息：

截至3月31日的三个月， 截至三月三十一日止年度，
2023 2022 变化 2023 2022 变化
生产数据
矿石开采量(吨) 49,643 49,893 -1% 299,959 314,882 -5%
磨矿量(吨) 48,483 50,939 -5% 299,597 318,042 -6%
平均班级
银(克/吨) 88 62 42% 75 75 0%
销售线索(%) 1.3 1.4 -8% 1.3 1.5 -12%
锌(%) 2.5 2.8 -10% 2.8 3.2 -14%
平均回收率
白银(%)** 78.9 82.4 -4% 81.9 83.8 -2%
销售线索(%) 90.9 88.7 2% 89.8 89.2 1%
锌(%) 89.3 89.8 -1% 89.9 89.6 0%
金属生产
银(以千盎司为单位) 109 84 30% 593 640 -7%
铅(以千磅为单位) 1,250 1,420 -12% 7,814 9,548 -18%
锌(单位：千磅) 2,413 2,784 -13% 16,313 20,045 -19%
成本数据*
采矿成本(美元/吨) 46.43 45.58 2% 41.36 40.59 2%
碾磨成本(元/吨) 20.91 21.75 -4% 16.93 16.31 4%
生产成本(元/吨) 67.34 67.33 0% 58.29 56.90 2%
综合维持生产成本(美元/吨) 84.79 100.13 -15% 83.33 79.56 5%
每盎司白银的现金成本，扣除副产品信用后的净额(美元) (3.10) (16.59) 81% (13.72) (20.91) 34%
每盎司白银的全部维持成本，扣除副产品信用(美元) 5.93 (0.39) 1621% 0.50 (8.07) 106%

*替代业绩(非国际财务报告准则)计量。 对账请参阅第13节。

**银回收包括从铅精矿中回收的银和从锌精矿中回收的银。

2023财年与2022财年

于2023财政年度，GC矿共开采矿石299,959吨及磨矿299,597吨，较2022财政年度的314,882吨及318,042吨分别下降5%及6%。减少的主要原因是对GC矿的通风和电力设施进行了升级，以符合新实施的安全生产法规。这些改进影响了第二季度的运营 ，但在第三季度完成。

与2022财年的银75克/吨、铅1.5%和锌3.2%相比，磨矿的平均原矿品位为银75克/吨、铅1.3%和锌2.8%。

与2022财年的银64万盎司、铅950万磅和锌2000万磅相比，GC矿生产的金属约为59.3万盎司银、780万磅铅和1630万磅锌，分别下降了7%、18%和19%。减少主要是由于矿石产量减少及铅锌头品位下降所致。

GC矿的采矿成本为每吨41.36美元，较2022财年的40.59美元上升2%，磨矿成本为每吨16.93美元，较2022财年的16.31美元上升4%。 增加的主要原因是矿石产量下降导致每吨固定间接费用分摊增加。

相应地，加工矿石的每吨生产成本为58.29美元，较2022财年的56.90美元上涨2%。每吨已加工矿石的整体维持生产成本为83.33美元，较2022财年的79.56美元上升5%。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

在2023财年，GC矿每盎司白银的现金成本(扣除副产品信贷)为负13.72美元，与2022财年的负20.91美元相比上涨了34%。扣除副产品信用后，每盎司白银的全部维持成本为0.50美元，而2022财年为负8.07美元。这一增长主要是由于副产品信贷减少630万美元以及白银产量减少导致每盎司成本上升所致。

在2023财年，大约完成了价值65,399米或220万美元的钻石钻探(2022财年-66,699米或250万美元)，其中约43,375米或价值130万美元的钻石钻探已作为采矿成本的一部分支出(2022财年-60,382米或220万美元) ，约22,024米或80万美元的钻探已资本化(2022财年-6,317米或20万美元)。此外，约7,071米或210万美元的采矿准备隧道已完工并作为采矿成本的一部分支出(2022财年-6,167米或170万美元)，约12,722米(或400万美元)的水平隧道已完工 并资本化(2022财年-13,751米或430万美元)。

2023财年第四季度与2022财年第四季度

在2023财年第四季度，GC矿共开采了49,643吨矿石和48,483吨矿石，与2022财年第四季度的49,893吨和50,939吨相比，分别下降了1%和5%。

已磨矿石的平均原矿品位为银88g/t、铅1.3%和锌2.5%，而2022财年第四季度银、铅和锌的平均原品位分别为62g/t、1.4%和2.8%。

GC矿的金属产量约为109,000盎司银、130,000磅铅和2.4万磅锌，与2022财年第四季度的84,000盎司白银相比，白银产量增加了30%，而与2022财年第四季度的1.4万磅铅、 和280万磅锌相比，则分别下降了12%和13%。铅锌产量下降主要是由于铅锌品位下降所致。

GC矿的采矿成本为每吨46.43美元，较2022财年第四季度的45.58美元上涨2%，而磨矿成本为每吨20.91美元，较2022财年第四季度的21.75美元下降4%。相应地，每吨或每加工矿石的生产成本为67.34美元，与2022财年第四季度的67.33美元基本持平。与2022年第四财年第四季度的100.13美元相比，每吨已加工矿石的综合维持生产成本为84.79美元，下降了15%。 这主要是持续资本支出减少了0.8万美元。

在2023年第四财季，GC矿每盎司白银的现金成本(扣除副产品信贷)为负3.10美元，而2022年第四财季为负16.59美元。增加的主要原因是副产品信贷减少230万美元。扣除副产品信用后，每盎司白银的全部维持成本为5.93美元，而2022财年第四季度为负0.39美元。增加的主要原因是每盎司白银的现金成本增加 ，部分被持续资本支出减少80万美元所抵消。

于2023年第四季度，约10,692米 或价值40万美元的钻石钻探已完成(2022财年第四季度-10,666米或40万美元)，其中约3,720米或价值10万美元的钻石钻探已作为采矿成本的一部分支出(2022财年第四季度-8,334米或30万美元)，约6,972米或3,000,000美元的钻石钻探已资本化(2022财年第四季度-2,332米或1,000,000美元)。此外，约1,492米或40万美元的采矿准备隧道已完工并作为采矿成本的一部分支出(2022财年第四季度-1,333米或40万美元)，而约2,219米(或70万美元)的水平隧道已完工并被资本化(2022财年第四季度-1,737米或70万美元)。

(Iii)宽坪工程

2021年10月，本公司通过河南Found的一家100%拥有的子公司 赢得网上公开拍卖，收购宽坪银铅锌金矿项目(“宽坪 项目”)的100%权益。交易于2021年11月成功完成，总对价为1,310万美元，其中包括约1,140万美元现金(人民币7350万元)加上约200万美元(人民币)的假设

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

人民币1,330万元)债务，并扣除收到的现金净额。本次收购是通过收购位于河南省三门峡市的一家河南省政府控股公司的关联公司陕县鑫宝源矿业有限公司(“鑫宝源”)的100%股权进行的。鑫宝源持有的实物资产为宽坪项目。

宽坪项目位于河南省三门峡市山州区中国矿区以北约33公里处。

2022年12月，宽坪项目获得了河南省自然资源厅颁发的采矿许可证(《宽坪采矿许可证》)，中国。宽坪采矿许可证占地6.97平方公里，有效期至2029年3月13日。

在2023财年，宽坪项目总共完成了8,485米或价值90万美元的钻井并投入资金。

(Iv)BYP地雷

由于需要进行资本升级以维持其持续的生产和市场环境，BYP矿山于2014年8月进行了维护和维护 。该公司正在进行 申请新的采矿许可证的活动，但过程花费的时间比预期的要长。不能保证BYP矿的新采矿许可证 将被发放，或者如果被发放，它将在合理的运营和/或财务条款下或以及时的方式被发放，或者公司将能够遵守对其施加的所有条件。

(v)La Yesca项目

在2023财年，公司完成了对2022财年完成的钻井计划结果的审查和评估。本公司近期内不打算在La Yesca项目进行进一步的重大工作。因此，决定完全减损La Yesca项目的价值，并在截至2022年9月30日的季度确认减值费用2020万美元。

(c)2023财年结果与2023财年指导意见比较

除另有说明外，本MD&A中对2023财年指导的所有提及均指本公司于2022年5月25日提交的2022财年MD&A年度(“2023财年指导”)中的“2023财年经营展望”部分，该部分位于www.sedar.com的公司SEDAR简介下。

(i)生产和生产成本

下表汇总了2023财年与相应的2023财年指导相比实现的生产和生产成本：

总目 个年级 金属 生产 生产成本
矿石 已加工 黄金 白银 铅 锌 黄金 白银 铅 锌* 现金成本 鞍钢
(公吨) (克/吨) (克/吨) (%) (%) (科兹) (科兹) (Klbs) (Klbs) ($/t) ($/t)
2023财年实际结果
营矿区 773,057 0.1 261 3.8 0.7 4.4 6,024 60,254 7,150 94.07 146.59
GC矿 299,597 - 75 1.3 2.8 - 593 7,814 16,313 58.29 83.33
已整合 1,072,654 0.1 209 3.1 1.3 4.4 6,617 68,068 23,463 84.03 142.08
2023财年指导
营矿区 740,000 - 774,000 0.3 276 3.8 0.9 6.3 - 7.9 6,300 - 6,500 58,900 - 60,900 8,200 - 8,500 92.3 - 93.7 143.5 - 145.7
GC矿 300,000 - 330,000 - 93 1.6 3.7 - 700 - 800 9,500 - 10,400 21,800 - 24,000 54.9 - 57.5 86.1 - 92.0
已整合 1,040,000 - 1,140,000 0.2 224 3.2 1.7 6.3 - 7.9 7,000 - 7,300 68,400 - 71,300 30,000 - 32,500 83.3 - 85.9 141.6 - 143.5

*修订综合锌产量 ，以反映营矿区和GC矿的锌产量总和

在2023财年，该公司共加工了1,072,654吨矿石，生产了约4,400盎司黄金、660万盎司白银、6810万磅铅、 和2350万磅锌。矿石产量在指引范围内，而金属产量则低于指引，原因是水头较低 。营矿区矿石产量达到指导值高端，铅产量在指导值之内。 GC矿矿石和金属产量低于指导值，缺口

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

可归因于较低的头部品级 以及2023财年第二季度通风和电力设施升级造成的生产中断 。

综合现金生产成本及每吨持续生产成本均在指引范围内。

(Ii)发展和资本支出

下表汇总了2023财政年度的发展工作和资本化支出，并与各自的《2023财政年度指导意见》进行了比较。

资本化 开发和支出 已支出
坡道 开发

勘探 和
发展
隧道

钻探

 设备与磨坊和TSF 总计

采掘准备巷道

 钻探
(米) ($ 千) (米) ($
千人)		 (米) ($
千人)		 ($
千人)		 ($
千人)		 (米) (米)
2023财年实际结果
营矿区 6,944 $5,173 62,105 $24,782 124,533 $5,677 12,478 $48,110 32,870 124,874
GC矿 - - 12,722 4,023 22,024 816 2,816 7,655 7,071 43,375
公司和其他 - - - - 8,485 1,783 275 2,058 - -
已整合 6,944 $5,173 74,827 $28,805 155,042 $8,276 $15,569 $57,823 39,941 168,249
2023财年指导
营矿区 4,600 $3,200 61,300 $26,300 110,700 $6,800 $44,600 $80,900 29,000 135,300
GC矿 - - 13,200 4,200 14,800 400 1,900 6,500 7,600 46,600
公司和其他 - - - - 10,500 700 500 1,200 - -
已整合 4,600 $3,200 74,500 $30,500 136,000 $7,900 $47,000 $88,600 36,600 181,900

* 资本化钻探包括地面钻石钻探和一些地下钻探，据信这是为了确定额外的矿产储量。

2023财年发生的资本支出总额为5780万美元，比指引低3080万美元或35%。减少主要是由于应 矿区更换设备、建造新的3,000吨/日浮选厂(“新厂”)及新的尾矿储存设施(“TSF”)及其他地面设施的开支减少所致。

在2023财年，该公司在TSF和新钢厂的建设上花费了480万美元 ，比预算的3990万美元低3510万美元。截至2023年3月31日，总计3,233米的排水隧道已完成，占设计排水隧道的64%，新钢厂的场地准备工作也已完成。 公司已获得所有政府批准，建设TSF和新钢厂。该公司仍计划在2024年完成TSF ，目前正在将新工厂的建设推迟一年。

此外，公司耗资约200万美元，将英矿区的大部分道路升级为混凝土，并升级了某些环境保护设施，作为我们建设绿色矿山的持续承诺的一部分。公司还斥资约100万美元建设了X射线透射式矿石分选系统(“XRT矿石分选系统”)，以优化GC矿的采矿计划和提高加工头品位。 XRT矿石分选系统目前正在试运行。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

5.2024财年运营展望

本公司重申其在本公司于2023年2月9日发布的新闻稿中公布的截至2024年3月31日的年度(“2024财年”)的生产、现金成本、 和资本支出指引。

在2024财年，该公司预计将开采和加工1,100,000至1,170,000吨矿石，生产约6.8至720万盎司银、4,400至5,500盎司黄金、7,050至7,380万磅铅和2,770至2,970万磅锌。2024财年的生产指引显示，与2023财年的生产业绩相比，矿石的产量增加了约3%至8%，黄金的产量增加了0%至25%，铅的产量增加了4%至8%，锌的产量增加了18%至26%。

总目 个年级 金属 生产 生产成本
矿石 已加工
(吨)

黄金

(克/吨)

白银

(克/吨)

铅

(%)

锌

(%)

黄金

(科兹)

白银

(科兹)

铅

(Klbs)

锌

(Klbs)

现金成本

($/t)

鞍钢

($/t)

2024财年指导
金矿 30,000 - 40,000 3.6 43 0.8 0.5 3.2 - 4.2 40 - 50 450 - 600 90 - 120 - -
银矿 740,000 - 770,000 0.1 279 4.1 0.9 1.2 - 1.3 6,140 - 6,450 62,500 - 65,030 9,030 - 9,400 - -
营矿区 770,000 - 810,000 0.2 267 3.9 0.8 4.4 - 5.5 6,180 - 6,500 62,950 - 65,630 9,120 - 9,520 90.4 - 92.6 143.8 - 148.8
GC矿 330,000 - 360,000 - 75 1.2 2.9 0-0 620 - 670 7,530 - 8,180 18,530 - 20,140 50.3 - 52.3 79.6 - 84.2
已整合 1,100,000 - 1,170,000 0.1 208 3.1 1.4 4.4 - 5.5 6,800 - 7,170 70,480 - 73,810 27,650 - 29,660 78.2 - 80.5 136.4 - 142.4

下表汇总了2024财年的工作计划和估计的资本支出。

资本化 开发工作和支出 已支出
坡道 开发 勘探 和
发展
隧道		 钻石
钻探		 设备、磨坊和
TSF		 总计

挖掘 准备

隧道

钻石

钻探
(米) ($ 百万美元) (米) ($
百万)		 (米) ($
百万)		 ($
百万)		 ($
百万)		 (米) (米)
2024财年资本化工作计划和资本支出估计
营矿区 8,800 6.3 57,200 23.9 146,400 4.2 21.8 56.2 25,800 71,400
GC矿 - - 14,700 6.4 30,200 0.8 0.7 7.9 5,300 24,800
公司和其他 - - - - - - 0.6 0.6 - -
已整合 8,800 6.3 71,900 30.3 176,600 5.0 23.1 64.7 31,100 96,200

在2024财年，公司计划：i)完成8,800米的隧道作为主要通道和运输坡道，预计资本化支出为630万美元，与2023财年的结果相比，计量增加了27%，成本增加了21%；ii)完成了71,900米的勘探和开采隧道，估计资本化支出为3030万美元，计量减少了4%，成本比2023财年的结果增加了5%；Iii)完成和利用176,600米的钻石钻探以提升 并勘探矿产资源以供未来生产，估计成本为500万美元，与2023财年的结果相比，计量增加了14%，成本下降了40%；及iv)花费2,310万美元购买设备、XRT矿石分选系统、 膏体回填厂、新磨坊和TSF。

除了资本化的挖掘和钻探工作，该公司还计划完成和花费31,100米的采矿准备隧道和96,200米的钻石钻探。

(a)营矿区

于2024财政年度，本公司计划在英矿区开采及加工770,000至810,000吨矿石，包括30,000-40,000吨金矿石，预计原品位为3.6克/吨黄金，以生产约4,400至5,500盎司黄金、6.2至650万盎司银、62.9至6560万磅铅及9.1至950万磅锌。营矿区2024财年的生产指引显示，与2023财年的生产业绩相比，矿石产量增加约0%至5%，黄金产量增加约0%至25%，白银产量增加约3%至8%，铅产量增加约4%至9%，锌产量增加约28%至33%。

现金生产成本预计为每吨矿石90.4美元至92.6美元，整体维持生产成本估计为每吨已加工矿石143.8美元至148.8美元，与2023年财政年度业绩相比，现金生产成本下降2%至4%，整体维持生产成本下降2%至上升2%。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

2024财年，营矿区计划：i)完成8800米的主要通道和运输坡道，预计资本化支出为630万美元， 与2023财年的结果相比，计量增加27%，成本增加21%；ii)完成57,200米的勘探和采矿开发隧道，预计资本化支出2390万美元，与2023财年的结果相比，计量减少8%，成本下降4%；3)完成和利用146 400米钻石钻探，以升级和勘探矿物资源，以供未来生产，估计费用为420万美元，与2023财政年度的结果相比，计量增加了18%，成本减少了26%；以及iv)2,180万美元用于设备和设施，包括1,290万美元用于建设TSF，300万美元用于建设膏体充填厂和XRT矿石分选系统以优化采矿计划和提高矿石加工头品位，以及120万美元用于改善某些电力设施和更换 一些电缆。该公司仍计划在2024年完成TSF，目前正在将新的3,000 TPD钢厂的建设推迟一年。

除资本化的掘进及钻探工作外，本公司亦计划在营矿区完成及支出25,800米的采矿准备隧道及71,400米的钻石钻探 ，较2023财年的业绩分别减少22%及43%。

(b)GC矿

在2024财年，公司计划在GC矿开采和加工33万至36万吨矿石，生产62万至67万盎司银、750万至820万磅铅和1850万至2010万磅锌。GC矿2024财年的生产指引显示，与2023财年的生产业绩相比，矿石产量增加了约10%至20%，银产量增加了5%至13%，铅产量增加了-4%至5%，锌产量增加了14%至23%。

现金生产成本预计为每吨矿石50.3美元至52.3美元，整体维持生产成本估计为每吨已加工矿石79.6美元至84.2美元，与2023财年业绩相比，现金生产成本下降11%至14%，整体维持生产成本下降4%至上升1%。

2024财年，GC矿计划：i)完成勘探和开发隧道14,700米，预计资本支出640万美元，计量增加16%，成本增加60%，这主要是由于隧道尺寸增加，以允许小规模机械化设备进入， 与2023财年的预期结果相比， ；Ii)完成并利用30,200米的钻石钻探以升级及勘探矿产资源以供未来生产，估计成本为80万美元，计量器增加37%，与2023财年的结果相比成本相对 相同；及iii)设备及设施支出70万美元。GC矿的总资本支出在2024财年预算为790万美元，与2023财年的1270万美元相比下降了38%。

除了资本化的隧道挖掘和钻探工作，本公司还计划在GC矿完成和支出5,300米隧道和24,800米地下钻探， 与2023财年的预期结果相比，分别减少了25%和43%。

(c)宽坪工程

本公司计划于2024财年按要求完成宽坪项目环评报告、水土保护评估报告、初步安全设施及矿山设计报告。完成这些报告后，将提供有关矿山建设计划和成本估算的进一步更新。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

6.对Associates的投资

(a)新太平洋金属公司

新太平洋金属公司(“NUAG”) 是一家加拿大上市公司，在多伦多证券交易所(代码：NUAG)和纽约证券交易所美国证券交易所(代码：NEWP)上市。NUAG是本公司的关联方 通过一个普通董事和一个普通高管，本公司对NUAG的投资采用股权 方法进行核算，因为其能够对NUAG的财务和经营政策产生重大影响。

在2023财年，公司从公开市场(2022财年至125,000财年)收购了NUAG的309,400股普通股，总成本为90万美元(2022财年至40万美元)。

截至2023年3月31日，本公司拥有NUAG 44,351,616股普通股(2022年3月31日至44,042,216股)，所有权权益为28.2%(2022年3月31日至28.2%)。

在各自报告日期对NUAG普通股的投资及其市值摘要如下：

股份数量 金额 NUAG的价值
每股普通股
市场报价
平衡，2021年4月1日 43,917,216 $50,399 $181,257
从公开市场购买 125,000 352
净亏损份额 (1,715)
占其他综合收益的份额 95
外汇影响 306
平衡，2022年3月31日 44,042,216 $49,437 $140,275
从公开市场购买 309,400 874
净亏损份额 (2,411)
占其他综合亏损的份额 (894)
外汇影响 (3,753)
平衡，2023年3月31日 44,351,616 $43,253 $119,621

(b)投资Tincorp Metals Inc.

Tincorp Metals Inc.(“TIN”)，前身为怀特霍斯黄金公司，是一家加拿大上市公司，在多伦多证券交易所创业板上市(代码：TIN)。TIN通过一个普通董事为本公司的关联方，由于TIN能够对TIN的财务和经营政策产生重大影响，因此本公司对TIN的投资采用权益法进行核算。

2022年12月15日，本公司参与了锡业的非中间人私募，并以120万美元的价格购买了4,000,000个单位。每个单位由一股锡 普通股和一半普通股认购权证组成，行使价为每股0.65加元。普通股认购权证将于2024年12月15日到期。

2021年5月14日，该公司参与了TIN的私募，并以500万美元的价格购买了400万个单位。每个单位包括一股锡普通股 和一股普通股认购权证，行使价为每股2加元。普通股认购权证将于2026年5月14日到期。

截至2023年3月31日，本公司拥有19,514,285股TIN普通股(2022年3月31日至15,514,285股)，所有权权益为29.3%(2022年3月31日至29.3%)。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

TIN普通股投资及其截至各自报告日期的市值摘要如下：

共享数量： 金额

TIN的值
每股普通股
市场报价
平衡，2021年4月1日 11,514,285 $3,058 $15,108
参与私募 4,000,000 4,960
净亏损份额 (473)
外汇影响 (141)
平衡，2022年3月31日 15,514,285 $7,404 $6,208
参与私募 4,000,000 1,181
稀释损失 (107)
净亏损份额 (490)
占其他综合收益的份额 8
外汇影响 (554)
平衡，2023年3月31日 19,514,285 $7,442 $6,777

7.财务业绩概览

(a)精选年度和季度信息

下表列出了过去十二个季度的精选季度业绩 以及过去三年的精选年度业绩。影响业绩的主要因素 如下：已实现出售金属价格的波动性和出售的时机。截至3月31日的季度业绩通常会受到延长的农历新年假期的影响。

2023财年 季度 结束 年 结束
(单位：千美元，非每股金额 ) 2022年6月30日 2022年9月30日 2022年12月31日 2023年3月31日 2023年3月31日
收入 $63,592 $51,739 $58,651 $34,147 $208,129
矿山作业成本 38,690 37,378 36,907 24,371 137,346
矿山经营收入 24,902 14,361 21,744 9,776 70,783
公司一般和行政费用 3,557 3,476 3,171 3,045 13,249
汇兑损失(收益) (1,656) (4,340) 850 304 (4,842)
在联营公司中的亏损份额 728 771 677 725 2,901
对联营公司的投资稀释收益 107 107
股权投资的损失(收益) 2,671 1,596 (3,010) 1,061 2,318
矿业权和矿业权的减值费用 - 20,211 - - 20,211
其他项目 231 61 2,791 9 3,092
营业收入 19,371 (7,414) 17,265 4,525 33,747
财务项目 (800) (1,023) 69 358 (1,396)
所得税费用 6,087 3,811 2,259 1,886 14,043
净收入 14,084 (10,202) 14,937 2,281 21,100
股东应占净收益(亏损)
公司 10,169 (1,712) 11,916 235 20,608
每股基本收益(亏损) 0.06 (0.01) 0.07 0.00 0.12
稀释后每股收益(亏损) 0.06 (0.01) 0.07 0.00 0.12
宣布的现金股利 2,216 - 2,209 - 4,425
宣布每股现金股息 0.0125 - 0.0125 - 0.025
其他财务信息
总资产 676,799
总负债 96,968
应占股东权益总额 489,053

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

2022财年 季度 结束 年 结束
(单位：千美元，非每股金额 ) 2021年6月30日 2021年9月30日 2021年12月31日 2022年3月31日 2022年3月31日
收入 $58,819 $58,435 $59,079 $41,590 $217,923
矿山作业成本 33,315 34,823 37,603 27,881 133,622
矿山经营收入 25,504 23,612 21,476 13,709 84,301
公司一般和行政费用 3,838 3,749 3,310 3,284 14,181
汇兑损失(收益) 450 (2,063) (1,813) 3,159 (267)
在联营公司中的亏损份额 396 469 403 920 2,188
股权投资的损失(收益) 722 3,365 (1,101) 499 3,485
其他项目 314 460 1,481 (106) 2,149
营业收入 19,784 17,632 19,196 5,953 62,565
财务项目 (1,265) (481) 8,171 (932) 5,493
所得税支出(回收) 4,817 5,355 3,093 523 13,788
净收入 16,232 12,758 7,932 6,362 43,284
公司股权持有人应占净收益 12,212 9,393 5,063 3,966 30,634
基本每股收益 0.07 0.05 0.03 0.02 0.17
稀释后每股收益 0.07 0.05 0.03 0.02 0.17
宣布的现金股利 2,202 - 2,211 4,413
宣布每股现金股息 0.0125 - 0.0125 0.025
其他财务信息
总资产 723,538
总负债 103,424
应占股东权益总额 512,396

2021财年 季度 结束 年 结束
(单位：千美元，非每股金额 ) 2020年6月30日 2020年9月30日 2020年12月31日 2021年3月31日 2021年3月31日
收入 $46,705 $56,372 $53,296 $35,732 $192,105
矿山作业成本 $27,420 $29,700 $28,495 22,328 107,943
矿山经营收入 19,285 26,672 24,801 13,404 84,162
公司一般和行政费用 2,687 2,784 3,525 3,369 12,365
汇兑损失 2,670 1,349 2,954 773 7,746
在联营公司中的亏损份额 161 319 550 816 1,846
股权投资的损失(收益) (5,466) (2,771) (600) 1,105 (7,732)
其他项目 (3,841) 214 (258) 2,098 (1,787)
营业收入 23,074 24,777 18,630 5,243 71,724
财务项目 (800) (657) 295 (617) (1,779)
所得税支出(回收) 5,382 5,877 6,046 (4,311) 12,994
净收入 18,492 19,557 12,289 10,171 60,509
公司股权持有人应占净收益 15,491 15,472 8,392 7,021 46,376
基本每股收益 0.09 0.09 0.05 0.04 0.27
稀释后每股收益 0.09 0.09 0.05 0.04 0.26
宣布的现金股利 2,178 - 2,190 - 4,368
宣布每股现金股息 0.0125 - 0.0125 - 0.025
其他财务信息
总资产 652,642
总负债 86,914
应占股东权益总额 467,574

(b)2023财年财务业绩概览

2023财年，公司股东应占净收益为2,060万美元，合每股0.12美元，而2022财年，股东应占净收益为3,060万美元，合每股0.17美元。

于2023财政年度，本公司的综合财务业绩主要受以下因素影响：i)白银、黄金及铅销量分别上升6%、29%及3%，而锌销量则下降13%；ii)白银、铅及锌的实际售价分别下降12%、3%及2%，而黄金的实际售价则上升1%；iii)外汇收益480万美元，主要来自美元升值。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

(V)对拉斯耶斯卡项目计提减值费用2,020万美元；及(Vi)对若干债券的短期投资计提减值费用290万美元。

2023财年的收入为2.081亿美元，与2022财年的2.179亿美元相比下降了4%。减少主要是由于i)银、铅及锌的已实现净售价减少 而减少16,600,000美元；ii)锌的销售减少3,600,000美元，但被iii)银、金及铅的销售增加所抵销。下表汇总了已售出的金属、实现的净售价和每种金属实现的收入。

截至2023年3月31日的年度 截至2022年3月31日的年度
英
采矿
学区		 气相色谱 已整合 英 矿业
区		 气相色谱 已整合
金属销售
银(以千盎司为单位) 6,049 588 6,637 5,619 646 6,265
黄金(以千盎司为单位) 4.4 - 4.4 3.4 - 3.4
铅(以千磅为单位) 58,240 7,447 65,687 53,892 9,671 63,563
锌(单位：千磅) 7,175 16,263 23,438 6,609 20,200 26,809
收入
白银(单位：千美元) 105,776 7,816 113,592 111,835 9,438 121,273
黄金(单位：千美元) 6,647 - 6,647 5,083 - 5,083
铅(单位：千美元) 50,477 6,366 56,843 48,504 8,586 57,090
锌(单位：千美元) 7,881 16,942 24,823 7,489 21,353 28,842
其他(单位：千元) 4,087 2,137 6,224 3,840 1,795 5,635
174,868 33,261 208,129 176,751 41,172 217,923
平均售价，扣除增值税和冶炼费用后的净额
白银(每盎司$) 17.49 13.29 17.11 19.90 14.61 19.36
黄金(每盎司1美元) 1,511 - 1,511 1,495 - 1,495
铅(每磅$) 0.87 0.85 0.87 0.90 0.89 0.90
锌(每磅$) 1.10 1.04 1.06 1.13 1.06 1.08

已实现销售净价按上海金属交易所(“SME”)价格减去冶炼厂费用、回收和增值税(“增值税”)计算。SME报价的金属价格 不包括黄金，包括增值税。下表是公司已实现净销售额、中小企业报价和伦敦金属交易所报价之间的对比：

白银 (美元/盎司) 黄金 (美元/盎司) 销售线索 (美元/磅) 锌 (美元/磅)
F2023 F2022 F2023 F2022 F2023 F2022 F2023 F2022
已实现净售价 $17.11 $19.36 $1,511 $1,495 $0.87 $0.90 $1.06 $1.08
中小企业 $21.48 $24.58 $1,818 $1,826 $1.00 $1.08 $1.63 $1.65
LME $21.35 $24.58 $1,804 $1,819 $0.95 $1.03 $1.49 $1.47

2023财年矿山运营成本为1.373亿美元，与2022财年的1.336亿美元相比增长了3%。列入矿山作业费用的项目如下：

2023财年 2022财年 变化
生产成本 $91,769 $88,537 4%
折旧及摊销 27,607 25,082 10%
矿产资源税 5,095 5,952 -14%
政府收费及其他税项 2,388 2,643 -10%
一般和行政 10,487 11,408 -8%
$137,346 133,622 3%

2023财年的生产成本为9,180万美元，与2022财年的8,850万美元相比增长了4%。增长主要是由于售出的金属增加，但被每吨生产成本下降1%所部分抵销。已支出的生产成本约为1,092,000吨矿石加工及支出 ，按每吨84.03美元计算，相比之下，2022财政年度约1,043,500吨矿石经加工及支出的成本为每吨84.85美元。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

矿产资源税和政府收费及其他税收的减少主要是由于2023财年实现的收入减少。政府收费和其他税收包括环境保护费、增值税附加税、土地使用税、印花税和国家和地方政府征收的其他杂费、关税和税收。

2023财年矿山运营的一般和管理费用为1,050万美元，与2022财年的1,140万美元相比下降了8%。矿山作业一般费用和行政费用包括的项目如下：

2023财年 2022财年 变化
摊销和折旧 $1,189 $1,354 -12%
办公室和行政费用 2,608 3,149 -17%
专业费用 432 428 1%
薪金和福利 6,258 6,477 -3%
$10,487 $11,408 -8%

2023财年来自矿山运营的收入为7080万美元，与2022财年的8430万美元相比下降了16%。营矿区的矿山运营收入为6280万美元，而2022财年为7000万美元。GC矿的采矿业务收入为840万美元，而2022财年为1480万美元 。

2023财年公司一般和行政费用为1,320万美元，与2022财年的1,420万美元相比下降了7%。包括在公司一般和行政费用中的项目如下：

2023财年 2022财年 变化
摊销和折旧 $573 $593 -3%
办公室和行政费用 1,834 1,598 15%
专业费用 669 771 -13%
薪金和福利 6,331 5,392 17%
基于股份的薪酬 3,842 5,827 -34%
$13,249 $14,181 -7%

2023财年的外汇收益为480万美元，而2022财年为30万美元。外汇收益主要是由加元兑美元和澳元汇率推动的。

2023财年股权投资亏损为230万美元，而2022财年为350万美元。亏损主要是由于按市值计价的股本投资价值变动所致。

2023财年员工亏损份额为290万美元，而2022财年为220万美元。联营公司的亏损份额代表公司在NUAG和TIN的股权回升。

2023财年矿业权和资产减值为2020万美元，而2022财年为零。在对前一年完成的钻探计划的结果进行审查和评估 之后，公司决定近期不再计划在La Yesca项目进行进一步的重大工作。因此，决定完全减损La Yesca项目的价值，并确认减值费用2,020万美元。

2023财年的财务收入为470万美元，而2022财年为520万美元。该公司投资于短期投资，包括定期存款、货币市场工具和债券。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

2023财年的财务成本为330万美元 ，而2022财年为1070万美元。财务费用主要包括以下内容：

2023财年 2022财年 变化
租赁债务利息 $43 $72 -40%
取消环境复康条款的折扣 239 269 -11%
债务投资的减值费用 2,883 10,560 -73%
出售债券的损失(收益) 93 (191) 100%
$3,258 $10,710 -70%

在2023财年，由于本公司注意到债券发行人的财务困难，本公司就部分中国房地产开发公司和一家瑞士金融机构发行的债券投资计入减值费用290万美元。在2022财年，该公司就一些中国房地产开发公司发行的债券投资计入减值费用1,060万美元 。截至2023年3月31日，减值债券投资的账面价值和面值分别为230万美元和1520万美元。

2023财年所得税支出为1,400万美元，较2022财年的1,380万美元增长2%。2023财年的所得税支出包括当期所得税支出930万美元(2022财年-880万美元)和递延所得税支出470万美元(2022财年-500万美元)。 2023财年的本期所得税支出包括380万美元的预提税支出(上一年同期-140万美元)， 从中国派发的股息中按10%的税率支付。

(c)2023财年第四季度财务业绩概览

公司股权持有人在2023年第四季度的净收益为20万美元，合每股0.00美元，而2022年第四季度的净收益为400万美元，合每股0.02美元。

于2023年第四季度，本公司的综合财务业绩主要受以下因素影响：i)白银、铅及锌销量分别减少9%、18%及20%，而黄金销量则增加100%；ii)白银、铅及锌的已实现净售价分别减少6%、6%及27%，而黄金的已实现净售价则增加10%；iii)股权投资亏损110万元；以及iv)对某些债券的短期投资计提190万美元的减值费用。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

2023财年第四季度的收入为3,410万美元，与2022财年第四季度的4,160万美元相比下降了18%。减少主要是由于银、铅及锌的已实现净售价减少 而减少360万美元，以及银、铅及锌的销售减少460万美元所致。下表总结了每种金属的售出金属、已实现净销售价格和实现的收入。

截至2023年3月31日的三个月 截至2022年3月31日的三个月
英 矿业
学区		 气相色谱 合并 营 矿区 气相色谱 合并
金属销售
银(以千盎司为单位) 966 107 1,073 1,058 115 1,173
黄金(以千盎司为单位) 1.0 - 1.0 0.5 - 0.5
铅(以千磅为单位) 8,924 1,097 10,021 10,278 2,001 12,279
锌(单位：千磅) 1,115 2,336 3,451 1,524 2,816 4,340
收入
白银(单位：千美元) 17,983 1,528 19,511 20,990 1,745 22,735
黄金(单位：千美元) 1,620 - 1,620 885 - 885
铅(单位：千美元) 7,747 936 8,683 9,618 1,848 11,466
锌(单位：千美元) 1,032 2,050 3,082 1,908 3,387 5,295
其他(单位：千元) 757 494 1,251 664 545 1,209
29,139 5,008 34,147 34,065 7,525 41,590
平均售价，扣除增值税和冶炼费用后的净额
白银(每盎司$) 18.62 14.28 18.18 19.84 15.17 19.38
黄金(每盎司1美元) 1,620 - 1,620 1,475 - 1,475
铅(每磅$) 0.87 0.85 0.87 0.94 0.92 0.93
锌(每磅$) 0.93 0.88 0.89 1.25 1.20 1.22

下表是已实现净卖出价格、中小企业平均报价和LME平均报价之间的比较。

白银 (美元/盎司) 黄金 (美元/盎司) 销售线索 (美元/磅) 锌 (美元/磅)
2023财年第四季度 第四季度F2022 2023财年第四季度 第四季度F2022 2023财年第四季度 第四季度F2022 2023财年第四季度 第四季度F2022
已实现净售价 $18.18 $19.38 $1,620 $1,475 $0.87 $0.93 $0.89 $1.22
中小企业 $22.87 $23.97 $1,908 $1,885 $1.01 $1.09 $1.54 $1.80
LME $22.55 $24.01 $1,890 $1,877 $0.97 $1.05 $1.41 $1.69

2023财年第四季度矿山运营成本为2,440万美元，较2022财年第四季度的2,790万美元下降13%。列入矿山作业费用的项目如下：

2023财年第四季度 2022财年第四季度 变化
生产成本 $15,624 $18,226 -14%
折旧及摊销 5,096 5,168 -1%
矿产资源税 809 1,012 -20%
政府收费及其他税项 415 446 -7%
一般和行政 2,427 3,029 -20%
$24,371 27,881 -13%

2023财年第四季度的生产成本为1,560万美元，与2022财年第四季度的1,820万美元相比下降了14%。这主要是由于售出的金属减少所致。已支出的生产成本约为168,200吨已加工矿石并按每吨92.85美元支出，相比之下，2022财年第四季度约196,400吨矿石已加工并已支出成本为每吨92.78美元。

矿产资源税和政府收费及其他税项的减少主要是由于2023财年第四季度实现的收入减少。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

2023财年第四季度矿山运营的矿山一般和管理费用为240万美元，与2022财年第四季度的300万美元相当。矿山作业一般费用和行政费用包括的项目如下：

2023财年第四季度 2022财年第四季度 变化
摊销和折旧 $286 $340 -16%
办公室和行政费用 570 729 -22%
专业费用 102 102 0%
薪金和福利 1,469 1,858 -21%
$2,427 $3,029 -20%

2023年第四财季矿山运营收入为980万美元，较2022年第四财季的1370万美元下降29%。营矿区的采矿业务收入为950万美元，而2022财年第四季度为1190万美元。GC矿的矿山运营收入为40万美元，而2022财年第四季度为200万美元。

2023财年第四季度公司一般和管理费用为300万美元，与2022财年第四季度的330万美元相比下降了7%。包括在公司一般和行政费用中的项目如下：

2023财年第四季度 2022财年第四季度 变化
摊销和折旧 $143 $158 -9%
办公室和行政费用 508 370 37%
专业费用 67 248 -73%
薪金和福利 1,618 1,556 4%
基于股份的薪酬 709 952 -26%
$3,045 $3,284 -7%

2023年第四季度的汇兑损失为30万美元，而2022年第四季度的汇兑损失为320万美元。汇兑损益主要由加元兑美元和澳元汇率 驱动。

2023财年第四季度股权投资亏损为110万美元，而2022财年第四季度为50万美元。亏损主要是由于按市值计价的股权投资的价值发生变化。

2023财年第四季度员工亏损份额为70万美元，而2022财年第四季度为90万美元。联营公司的亏损份额代表公司在NUAG和TIN的股权回升 。

2023财年第四季度的财务收入为160万美元，而2022财年第四季度为100万美元。该公司投资于短期投资，包括定期存款、货币市场工具和债券。

2023财年第四季度的融资成本为200万美元，而2022财年第四季度的融资成本为82,000美元。财务费用主要包括以下内容：

2023财年第四季度 2022财年第四季度 变化
租赁债务利息 $ 8 $ 16 -50 %
取消环境复康条款的折扣 57 66 -14 %
债务投资的减值费用 1,937 - 100 %
$ 2,002 $ 82 2341 %

在2023财年第四季度，由于本公司注意到债券发行人的财务困难，本公司就部分中国房地产开发公司和一家瑞士金融机构发行的债券投资计入减值费用190万美元。在2022财年第四季度，该公司就一家中国房地产开发公司发行的债券投资记录了20万美元的减值费用 。

2023财年第四季度所得税支出为190万美元，比2022财年第四季度的50万美元增加了140万美元。2023财年第四季度记录的所得税支出包括170万美元的当期所得税支出(2022财年第四季度-40万美元)和20万美元的递延所得税支出(2022财年第四季度-10万美元)。

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(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

2023财年第四季度的当前所得税支出包括120万美元的预扣税支出(2022财年第四季度--零)，这笔费用是按中国派发的股息按10%的税率支付的。

8.流动性、资本资源和合同义务

流动性

下表概述了本公司的现金及现金等价物、短期投资、营运资本状况以及期内的现金流量活动。

截至 2023年3月31日 2022年3月31日 变化
现金和现金等价物 $145,692 $113,302 $32,390
短期投资 57,631 99,623 (41,992)
$203,323 $212,925 $(9,602)
营运资本 $177,808 $186,270 $(8,462)

截至3月31日的三个月， 年 截至3月31日，
2023 2022 变化 2023 2022 变化
现金流
经营活动提供的现金 $5,742 $11,406 $(5,664) $85,643 $107,378 $(21,735)
由投资活动提供(用于)的现金 (28,326) (50,997) 22,671 (26,524) (106,626) 80,102
由融资活动提供(用于)的现金 (3,720) 645 (4,365) (17,980) (7,426) (10,554)
增加(减少)现金和现金等价物 (26,304) (38,946) 12,642 41,139 (6,674) 47,813
汇率变动对现金及现金等价物的影响 1,155 221 934 (8,749) 1,241 (9,990)
期初现金和现金等价物 170,841 152,027 18,814 113,302 118,735 (5,433)
期末现金和现金等价物 $145,692 $113,302 $32,390 $145,692 $113,302 $32,390

截至2023年3月31日的现金、现金等价物和短期投资为2.033亿美元，与截至2022年3月31日的2.129亿美元相比下降了5%或960万美元。减少的主要原因是美元兑加元和人民币升值对现金和现金等价物产生了870万美元的负面换算影响。

截至2023年3月31日的营运资金为1.778亿美元，较截至2022年3月31日的1.863亿美元下降5%。

2023财年经营活动提供的现金流为8,560万美元，较2022财年的1.074亿美元减少2,170万美元。减少的原因是：

●非现金营运资金变动前的经营活动现金流为8770万美元，较2022财年的1.01亿美元减少1330万美元；

●非现金营运资本变动中使用的现金200万美元，相比之下，2022财年非现金营运资本变动提供的现金为640万美元。

在2023财年第四季度，运营活动提供的现金流为570万美元，比2022财年第四季度的1,140万美元减少了570万美元。在非现金营运营运资本变动前，营运活动的现金流为1,160万美元，较2022财年第四季度的1,400万美元减少240万美元。

投资活动中使用的现金流 2023财年为2650万美元，而2022财年为1.066亿美元，主要包括：

●赎回短期投资收益2.143亿美元(2022财年--1.44亿美元)；

●出售其他投资所得100万美元 (2022财年-130万美元)；

●用于短期投资的1.823亿美元(2022财政年度--1.712亿美元)

●矿产勘探和开发支出4,170万美元 支出(2022财年-4,330万美元)；

●零美元用于收购矿业权和财产 (2022财年-1,310万美元)

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

●1,330万美元用于购置厂房和设备(2022年第四财季-1,070万美元)；

●在Associates上的投资为210万美元(2022年第四季度-530万美元)；以及

●用于收购其他投资的370万美元 (2022财年第四季度-820万美元)。

在2023财年第四季度，用于投资活动的现金流为2,830万美元，而2022财年第四季度为5,100万美元，主要包括：

●用于短期投资的7000万美元 (2022年第四季度-7190万美元)；

●740万美元用于矿产勘探和开发 支出(2022年第四季度-780万美元)；

●花费240万美元购买厂房和设备(2022年第四财季-360万美元)；

●在联营公司的投资上花费了117,000美元(2022财年第四季度-1,000美元)；

●用于收购其他投资的零美元 (2022财年第四季度-80万美元)；由

●4,970万美元短期投资赎回收益(2022财年第四季度-3,270万美元)。

2023财年用于融资活动的现金流为1,800万美元，而2022财年用于融资活动的现金为740万美元，主要包括：

●60万美元租赁费(2022财政年度--60万美元)；

●向非控股股东分配1,090万美元 (2022财年-510万美元)；

●向公司股权持有人支付440万美元现金股息(2022财年-440万美元)；

●根据正常程序发行人出价回购 公司838,237股普通股花费210万美元(2022财年-零美元)；抵消

●行使股票期权产生的零现金 (2022财政年度--190万美元)；以及

●从关联方收到的现金偿还为零(2022财年-80万美元)。

2023年第四季度融资活动使用的现金流为370万美元，而2022年第四季度融资活动提供的现金流为70万美元，主要包括：

●10万美元的租赁费(2022年第四季度-20万美元)；

●360万美元现金股息分配给非控股股东 (2022财年第四季度-0百万美元)；抵消

●关联方偿还金额为零(2022财年第四季度-80万美元)。

资本资源

公司管理资本的目标 是保持财务灵活性，以继续作为持续经营的企业，同时为 股东优化增长和最大化投资回报。

本公司根据经营和经济状况的变化监测其资本结构，并可能通过回购股份、发行新股或发行债务来调整资本结构。如果通过发行股权证券筹集更多资金，现有股东的持股百分比将会减少，该等股权证券可能拥有优先于本公司普通股持有人的权利、优惠或特权。不能保证将会有额外的融资，或(如果有)能以对本公司及其股东有利的条款获得。如果没有足够的资金，公司可能会被要求推迟、限制或取消其部分或所有拟议的业务。本公司不受任何外部强加的资本要求的约束。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

合同义务和承诺

在正常业务过程中，公司签订合同，承诺未来的最低还款额。下表汇总了截至2023年3月31日，公司金融和非金融负债的剩余合同到期日，显示在合同 未贴现现金流中。

在 年内 2-5年 总计
应付账款和应计负债 $ 36,737 $ - $ 36,737
已收到保证金 4,090 - 4,090
租赁义务 283 332 615
应付所得税 144 - 144
$ 41,254 $ 332 $ 41,586

公司的客户在其精矿库存发货前必须支付全部保证金，客户还有权要求偿还任何未使用的保证金。

截至2023年3月31日，公司的营运资金为1.778亿美元(2022年3月31日-1.863亿美元)。本公司相信其有足够的 资本来满足未来12个月的现金需求，包括遵守持续报告要求的成本。

9.环境恢复条款

预计未来环境修复成本主要基于相关部门的要求和公司的环境政策。拨备是根据管理层对未来现金流出的假设和估计来衡量的。鉴于环境恢复义务方面的不确定性，最终费用可能与估计的数额有很大不同。本公司应计该等成本，该等成本乃按相关责任的特定比率贴现成本而厘定。 在确认环境修复成本的负债后，本公司会将该等成本资本化至相关矿场，并按生产单位于每个矿场的年限内摊销该等金额。由于时间流逝而增加的折扣被确认为负债和财务费用的增加。

截至2023年3月31日，结算本公司未来20年的环境修复拨备所需的虚增和未贴现的估计现金流总额为1,020万美元(2022年3月31日-1,230万美元)，已使用平均贴现率2.83%(2022年3月31日-3.01%)进行贴现。

2023财年的贴现费用增加了20万美元(2022财年-30万美元)，2023财年的回收支出为70万美元(2022财年-50万美元)。

10.风险 和不确定性

公司在开展业务时面临一系列风险，包括但不限于：金属价格风险，因为公司的收入来自白银、铅、锌和黄金的销售；在与其他公司和金融机构的正常交易过程中的信用风险；外汇风险，因为公司以美元报告其财务报表，而公司在使用其他货币的司法管辖区经营；股权价格风险和利率风险本公司投资于在公开市场交易或以固定至到期日或浮动利率的市场利率赚取利息的有价证券；评估矿产储量和矿产资源的内在风险；政治风险；在中国和墨西哥等外国司法管辖区开展业务相关的经济和社会风险；环境风险；与其与员工和公司运营的当地社区的关系相关的风险，以及与新冠肺炎传播相关的新风险，这迄今已在全球范围内造成深远的健康和经济影响，并带来目前基本上未知的未来风险和不确定性。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

管理层和董事会持续评估公司面临的风险，并尝试通过一系列风险管理策略在可行的情况下缓解这些风险。

这些风险和其他风险在公司的年度信息表、NI 43-101技术报告、Form 40-F和经审计的合并财务报表中进行了描述，可在SEDAR www.sedar.com和EDGAR www.sec.gov上查阅。有关希尔威业务固有的风险和不确定性的更详细描述，请读者参考这些 文档。

(a)金融 工具风险敞口

公司面临的财务风险包括金属价格风险、信用风险、利率风险、外币汇率风险和流动性风险。本公司在截至2023年3月31日的经审计综合财务报表 附注21“金融工具”以及财务报表分类中描述了该等风险的暴露和管理， 在确定公允价值以及与金融工具相关的收入、费用、损益金额时作出的重大假设 。公允价值估计是在特定时间点根据相关市场信息和有关金融工具的信息做出的。这些估计具有主观性，涉及不确定性和重大判断事项，因此无法准确确定。假设的变化可能会对估计产生重大影响。以下介绍了与金融工具相关的风险以及管理层如何管理这些风险：

流动性风险

流动性风险是指公司在发生财务义务时无法履行其财务义务的风险。本公司通过监测实际和预计的现金流并匹配金融资产和负债的到期日情况来管理流动性风险 。在考虑运营现金流和我们持有的现金及现金等价物以及短期投资后，我们会定期进行现金流预测，以确保有足够的资本满足短期业务需求。

外汇风险

该公司以美元报告其财务报表。总公司、加拿大子公司和所有中间控股公司的本位币为加元，所有中国子公司的本位币为人民币。New Infini及其 子公司的本位币为美元。当本公司进行交易并以其本位币以外的货币持有资产和负债时，本公司面临外汇风险。

公司目前不进行外汇套期保值。截至2023年3月31日，由于加元对美元和澳元汇率的影响，公司净收入的敏感度摘要如下：

应付帐款 净财务 +/-10%的影响
现金和现金 短期 其他 并应计 资产 更改中
等价物 投资 投资 负债 揭秘 货币
美元 $70,461 $3,802 $2,527 $(68) $76,790 $7,679
澳元 美元 249 - 2,996 - 3,245 325
$70,710 $3,802 $5,523 $(68) $80,035 $8,004

利率风险

公司的现金等价物和短期投资面临利率风险。截至2023年3月31日，其所有计息现金等价物和短期投资按到期前固定的市场利率或期限不到一年的浮动利率赚取利息。本公司监测其现金等价物和短期投资利率变化的风险敞口。 由于短期

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

鉴于这些金融工具的性质，利率波动不会对本公司的净收入产生重大影响。

信贷风险

信用 风险是指金融工具的一方当事人不履行义务而导致另一方遭受财务损失的风险。本公司面临的信用风险主要与应收账款、关联方应收账款、现金及现金等价物、 和短期投资有关。资产负债表中包含的资产的账面价值代表最大信贷敞口。

公司会根据需要对交易对手进行信用评估，在交货前向客户收取保证金，并有旨在降低信用风险的监控流程。于2023年3月31日(截至2022年3月31日)，并无重大贸易或其他应收账款逾期。

股权 价格风险

该公司持有的某些有价证券的价值会因金融市场交易而波动。由于公司持有的有价证券主要为矿业公司，因此其价值也会随着商品价格的变化而波动。根据公司截至2023年3月31日的投资组合，在忽略任何外汇影响的情况下，所持证券的市场价格每增加(减少)10%，净收益(亏损)和其他全面收益(亏损)将分别增加(减少)110万美元和10万美元。

(b)金属 价格风险

我们的大部分收入来自银、金、铅和锌的销售，因此这些金属的价格波动对我们的运营和盈利能力产生了重大影响。我们的销售直接依赖于金属价格，而金属价格在历史上一直表现出显著的波动性，超出了我们的控制范围。本公司不使用衍生工具来对冲其商品价格风险。

(c)矿产资源储量和金属回收率估算中的不确定性

矿产资源和矿产储量的估算(如加拿大矿业学会的《矿产资源估算和矿产储量最佳实践指南》中所定义，并通过引用包含在《加拿大证券管理人国家文书》中)受一定程度的不确定性影响，在矿物实际提取和加工之前应视为估算。 金属价格、汇率、地质变异性、采矿方法和运营成本上升等各种因素都会影响储量和资源的数量和等级。这些因素的任何重大变化都可能影响本公司矿产的经济可行性，并对其财务状况产生重大不利影响。矿产储量的估计是基于计算时的经济因素，这一因素可能会随着时间的推移而变化。此外，不能保证在小规模实验室测试中观察到的金属回收将在更大规模的测试或生产过程中复制。

(d)新冠肺炎和其他流行病

疫情或其他健康危机的爆发可能会对公司的业务、运营和财务状况造成重大不利影响，例如2020年3月11日被世界卫生组织指定为大流行的新冠肺炎疫情。国际社会对新冠肺炎传播的反应已导致旅行限制、企业暂时关闭、隔离、全球股市波动以及消费者活动普遍减少。此类公共卫生危机可能导致运营、供应链和项目开发延迟和中断、全球股市和金融市场波动、贸易和市场情绪下降、人员流动减少和劳动力短缺，以及旅行和航运中断和关闭，包括政府监管和预防的结果。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

措施，或对上述任何一项的恐惧，所有这些都可能影响大宗商品价格、利率、信贷风险和通胀。此外，新冠肺炎大流行以及未来任何类似病原体的出现和传播都可能对全球经济状况产生不利影响 这可能会对公司的运营以及供应商、承包商和服务提供商的运营产生不利影响。2022年12月，中国政府发布了新的指导方针，放松了零COVID政策，取消了旅行限制。

新冠肺炎疫情的影响可能会对公司的业务造成重大不利影响。2023年5月5日，世卫组织宣布 新冠肺炎不再符合全球紧急情况的条件，截至本次MD&A之日，新冠肺炎的全球传播似乎已经稳定下来。该公司已修改其措施，以监测、打击和管理新冠肺炎对其运营的影响。由于 新冠肺炎的新变种的可能性、未来对国际业务的中断以及对公司和整体经济的相关财务影响，目前无法对此进行任何程度的确定估计。

在2023财年，公司修改了预防性控制措施。这些措施包括继续教育，并在适当的情况下，开展自愿疫苗接种活动，以避免与新冠肺炎、新冠肺炎变种和季节性流感相关的疾病。根据加拿大和中国政府卫生机构的建议，继续监测工人的健康状况或工作健康状况。

不能保证公司在未来的一些现行采矿业务不会因新冠肺炎的限制而受到影响 。新冠肺炎的任何死灰复燃或其他公共健康危机的蔓延都可能对公司的业务产生实质性的不利影响，包括但不限于员工健康、劳动力可用性和生产率、旅行限制、供应链中断、保险费增加、成本增加和效率降低、行业专家和人员的可用性、对公司勘探和钻探计划的限制和/或处理钻探和其他冶金测试的时间以及 公司部分或全部资产的运营放缓或暂停。导致产量减少。 虽然公司有能力远程继续某些行政职能，但包括采矿作业在内的许多其他职能无法远程进行。 任何此类中断都可能对公司的生产、收入、净收入和业务产生不利影响。

(e)许可证、许可证和国家安全许可

本公司附属公司的所有矿产资源和矿产储量均归各自政府所有，矿产勘探和采矿活动只能由已根据相关采矿法律法规获得或续展勘探或采矿许可证和许可证的实体进行。不能保证所需的勘探和采矿许可证及许可证将向本公司发出，或(如已发出)将予续期，或如以合理的营运及/或财务条款续期，或以及时方式续期，或本公司将能够遵守所施加的所有条件。不能保证 中和白银项目的国家安全许可将被发放，或者如果被发放，它将以合理的运营和/或财务条款或及时的方式被发放，或者公司将能够遵守所施加的所有条件。

几乎所有的采矿项目都需要政府批准。不能确定在 公司财产上开发和运营矿山所需的批准是否会以及时和/或经济的方式获得批准或续签，或者根本不批准或续签。

此外，中国还进一步加强了对外商投资的国家安全审查。这些措施将继续在外国投资方面制造额外的不确定性。投资计划、时间表、结束投资的条款和条件必须考虑获得国家安全审查程序批准的时机和偶然性。

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(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

(f)属性的标题

采矿或勘探所有权或权利或权利构成了我们的大部分财产，其有效性 可能不确定，可能会 受到争议。我们的物业可能会受到事先未登记的留置权、协议或转让、原住民土地索赔或未发现的所有权缺陷的影响。在某些情况下，我们并不拥有或持有我们开采的矿产特许权。我们没有对我们持有直接或间接利益的所有索赔进行调查，因此，此类索赔的确切地区和地点可能存在疑问。不能保证适用政府不会撤销或大幅改变适用勘探和采矿权或主张的条件，也不能保证此类勘探和采矿权或主张不会受到第三方的质疑或质疑。

我们 可能无法按预期运营我们的物业，或无法强制执行我们对我们物业的权利。我们财产所有权上的任何瑕疵， 或撤销我们的采矿权，都可能对我们的运营和财务状况产生重大不利影响。

我们在采矿法正在制定中的国家开展业务，此类法律的变化可能会对我们的财产权利或利益产生重大影响。 我们还面临征收风险，包括因认为缺乏发展或进步而导致财产权被没收或消灭的风险。征用、剥夺权利和任何其他类似的政府行为可能会对我们的运营和盈利能力产生实质性的不利影响。

在我们经营业务的司法管辖区，适用于采矿特许权的法律权利与适用于地表土地的法律权利是不同的。因此，在许多司法管辖区，采矿特许权的权利人必须就在这些土地上进行采矿活动的补偿问题与地表土地所有人达成协议。在我们的许多业务中，我们并不拥有所有地面土地的所有权， 依靠合同或其他类似权利进行地面活动。

标题 中国的矿业权一般不提供保险，本公司确保获得对个别矿业权或采矿特许权的可靠 索赔的能力可能受到严重限制。因此，由于对其任何财产所有权的任何成功挑战，公司可能几乎没有追索权或 没有追索权。本公司的物业可能受到未登记的留置权、协议或转让、土地索偿或未发现的业权缺陷的影响，这可能会对本公司开发或利用该等物业的能力产生重大不利影响。

(g)行动 和政治条件

公司所有的物资业务都设在中国。这些业务受到在中国开展业务的正常相关风险的影响，该公司的监管和法律标准与北美不同。其中一些风险在欠发达国家或新兴经济体更为普遍，包括不确定的政治和经济环境，以及国内动乱或其他风险，这些风险可能限制或中断项目，限制资金流动或导致剥夺合同 权利或通过国有化或在没有公平补偿的情况下征收财产，法律或政策发生不利变化的风险， 外国税收或特许权使用费义务增加，许可费，许可费，延迟获得或无法获得必要的政府许可，所有权限制和收益汇回，以及外汇管制和货币贬值。

此外，该公司还可能面临进出口法规，包括出口限制、与来自不受类似法律约束的国家/地区的公司竞争的劣势、离岸派息能力的限制、因疾病造成损失的风险 以及其他潜在的地方性健康问题。虽然本公司目前并未因该等风险而导致中国出现任何重大或非常问题，但不能保证未来不会出现该等问题。本公司目前不承保政治风险保险。

本公司于其矿产中的权益由根据以下条款成立的合资公司持有

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

并受中国的法律管辖。本公司在中国的合资伙伴包括国有部门实体，与其他国有部门实体一样，他们的行动和优先事项可能 由政府政策决定，而不是纯粹的商业考虑。此外，在中国经营的外资持股公司可能被要求在不同于中国国内公司的框架内运营。根据中央政府的指导方针，中国政府目前允许外资投资某些矿业项目。不能 保证这些指南将来不会更改。

(h)中国所处的监管环境

公司的主要采矿业务 位于中国。中国的法律与加拿大的法律有很大不同，所有此类法律都可能发生变化。采矿受到与环境污染和因矿产勘探和生产而产生的废物处置相关的潜在风险和责任的影响。

不遵守适用的法律和法规 可能会导致执法行动，还可能包括需要资本支出的纠正措施、安装额外的 设备或补救行动。从事采矿作业的各方可能被要求赔偿因采矿活动而蒙受损失或损害的人，并可能因违反适用的法律和法规而被处以民事或刑事罚款或处罚。中国的立法正在经历较快的转型，一些旧法律被新制定的法律取代。新的法律法规、对现有法律法规的修订、对现有法律法规的行政解释，或更严格地执行现有法律法规，可能会给矿产项目的投资者带来风险或不确定性，或对公司未来的现金流、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

此外，中国还进一步加强了对外商投资的国家安全审查。这些措施将继续给外国投资增加一层不确定性。投资计划、时间表、结束投资的条款和条件必须考虑到获得国家安全审查程序批准的时间和偶然性。

(i)环境和安全风险

本公司的活动受有关环境保护和员工健康安全的广泛法律法规的约束，包括中国的环境法律法规 。这些法律涉及向空气中排放、向水中排放、废物管理、危险物质管理、保护自然资源、古物和濒危物种，以及开垦受采矿作业干扰的土地。本公司的中国子公司必须获得环境许可证和安全生产许可证，有效期各不相同。 这些许可证也要接受政府部门的定期检查。未能通过检查可能会导致处罚。 不能保证将向本公司发放必要的许可证，或者，如果已发放许可证，则不能保证续期。 如果以合理的运营和/或财务条款续期，或及时续期，也不能保证本公司能够 遵守施加的所有条件。

几乎所有的采矿项目都需要政府批准和许可，涉及环境、社会、土地和水的使用、社区事务和其他事项。

也有法律法规规定在一些采矿财产上进行复垦活动。包括中国在内的许多国家的环境立法正在演变，趋势是更严格的标准和执法，增加对违规行为的罚款和处罚，对拟议项目进行更严格的环境评估 ，并增加对公司及其高管、董事和员工的责任。遵守环境法律法规可能需要公司支付巨额资本支出，并可能导致公司计划的活动发生重大变化或延误。不能保证本公司一直或将在任何时候完全遵守当前和未来的环境、健康和安全法律，许可证的状况不会对

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

公司的业务、经营结果或财务状况。这些法律或法规未来的变化 可能会对公司的某些业务产生重大不利影响，导致公司届时重新评估这些活动 。公司遵守环境法律法规需要付出不确定的成本。

(j)采矿作业的风险和危害

采矿本质上是危险的，公司的运营面临许多风险和危险，包括但不限于：

(i)环境危害；
(Ii)排放污染物或者危险化学品的；
(Iii)工业意外；
(Iv)加工和采矿设备故障；
(v)劳资纠纷；
(Vi)供应问题和延误；
(Vii)遇到异常、意外的地质构造或者其他地质、等级问题的；
(Viii)遇到意想不到的地面或水条件；
(Ix)塌方、井壁坍塌、洪水、岩爆和火灾；
(x)因恶劣或危险天气条件造成的周期性中断；
(Xi)设备故障；
(Xii)开发、建设、生产中出现的其他意想不到的困难或者中断；
(Xiii)其他天灾人祸或不利的操作条件；以及
(Xiv)与新冠肺炎疫情传播相关的健康、安全和运营风险，以及未来任何类似病原体的出现和传播，包括区域封锁影响运营的可能性。

此类风险可能导致矿产或加工设施的损坏或破坏、人身伤害或死亡、关键员工的损失、环境破坏、采矿延误、 金钱损失和可能的法律责任。偿还此类负债的成本可能非常高，并可能对公司未来的现金流、经营业绩和财务状况产生重大不利影响 。

(k)网络安全风险

本公司面临网络安全风险 包括未经授权访问特权信息，或未经授权访问可能破坏数据或使我们的系统瘫痪、降级或破坏的访问，包括通过引入计算机病毒。尽管我们采取措施保护我们的配置并管理我们的信息系统，包括我们的计算机系统、互联网站点、电子邮件和其他电信以及金融/地质数据，但我们不能保证我们采取的确保系统完整性的措施将提供保护，尤其是因为使用的网络攻击技术经常变化或在成功之前无法识别。本公司过去未经历过任何重大网络安全事件 ，但不能保证本公司未来不会经历。如果我们的系统受损、无法正常运行或瘫痪，我们可能遭受财务损失、业务中断、地质数据丢失(这可能会影响我们进行有效的矿山规划和准确的矿产资源估计的能力)，以及财务数据的丢失(可能会影响我们提供准确和及时的财务报告的能力)。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

(l)气候变化

有大量证据表明气候变化对我们这个星球的影响，并加强了对解决这些问题的关注。本公司认识到，气候变化是一个全球性的挑战，可能会以各种可能的方式对我们的业务产生有利和不利的影响。采矿和加工作业 是能源密集型作业，直接或通过购买基于化石燃料的电力会产生碳足迹。因此，本公司受到与温室气体排放水平、能源效率和报告气候变化相关风险有关的现行和新兴政策和法规的影响。虽然与减排相关的一些成本可能会被能源效率的提高、技术创新或作为技术创新的一部分对我们金属的需求增加所抵消，但目前的监管 趋势可能会导致我们的一些业务产生额外的过渡成本。各国政府正在国际、国家和地方各级引入气候变化立法和条约，有关排放水平和能源效率的法规正在演变 并变得更加严格。目前的法律和法规要求在我们所在的司法管辖区并不一致， 法规的不确定性可能会导致我们合规工作的额外复杂性和成本。公众对采矿的看法 在某些方面是负面的，在许多司法管辖区，限制采矿的压力越来越大，部分原因是人们认识到采矿对环境的不利影响。

对气候变化的担忧也可能影响我们股票的市场价格，因为机构投资者和其他人可能会剥离被认为对环境影响更大的行业的权益 。虽然我们致力于负责任地运营并减少运营对环境的负面影响，但我们通过提高效率和采用新创新来减少排放、能源和用水的能力受到技术进步、运营因素和经济的制约。采用新技术、使用可再生能源以及减少用水量所需的基础设施和运营变革也可能显著增加我们的成本。对气候变化的担忧，以及我们应对监管要求和社会压力的能力，可能会对我们的运营和我们的声誉产生重大影响，甚至可能导致对我们产品的需求减少。

气候变化的实际风险也可能 对我们的运营产生不利影响。这些风险包括极端天气事件、资源短缺、降雨变化、风暴模式和强度、水资源短缺、海平面变化和极端温度。与气候相关的事件，如泥石流、 洪水、干旱和火灾，可能直接或间接对我们的运营产生重大影响，并可能导致我们的 设施受损、劳动力和基本材料进入我们的地点或从我们的矿山运输产品中断、我们的人员和社区的安全和保障面临风险、燃料和化学品等所需物资短缺、无法获得足够的水来供应我们的运营，以及我们的一项或多项业务暂时或永久停止。不能保证 我们能够预测、应对或管理与实际气候变化事件和影响相关的风险，这 可能会对我们的业务和财务业绩造成重大不利影响。

(m)索赔和法律诉讼风险

本公司面临各种索赔和法律程序，涉及在正常业务活动过程中出现的各种事项。上述事项均受各种不确定因素影响，其中一些其他事项可能会以不利于本公司的方式解决 ，这可能会对本公司的财务业绩、现金流或经营业绩造成重大不利影响。公司 承保责任保险，并为可能和可以合理估计的事项设立准备金，但不能保证此类保险的金额足以防范所有潜在的责任。此外，公司未来可能会受到监管机构的调查或其他诉讼程序，并可能在未来与其他各方发生纠纷，这可能会对我们的财务状况、现金流和经营业绩产生重大影响。

11.表外安排

本公司没有任何表外安排 。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

12.与关联方的交易

关联方交易按关联方商定的条款进行。与关联方的余额是无担保、无利息和即期到期的。本MD&A中其他地方未披露的关联方交易 如下：

(a)关联方应缴款项

本MD&A中未在其他地方披露的关联方交易 如下：

2023年3月31日 2022年3月31日
NUAG(I) $51 $43
锡(II) 37 23
$88 $66

(i)根据服务和行政费用重新分配协议，公司收回向NUAG提供的服务的成本和代表NUAG发生的费用。在截至2023年3月31日的年度内，本公司从NUAG收回100万美元(截至2022年3月31日的年度-70万美元)，用于代表NUAG提供的服务和产生的费用。从NUAG收回的费用 在合并损益表上作为一般和行政费用的直接减少额入账。

(Ii)根据服务和行政费用重新分配协议，本公司收回向TIN提供服务的成本和代表TIN发生的费用。在截至2023年3月31日的年度内，本公司从TIN收回了20万美元(截至2022年3月31日的年度-20万美元)，用于代表TIN提供的服务和产生的费用。从TIN回收的费用 在合并损益表上作为一般和行政费用的直接减少额入账。

(b)关键管理人员的薪酬

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的年度内，主要管理人员的董事和其他成员 是有权和有责任直接或间接规划、指导和控制实体活动的人员的薪酬如下：

截至3月31日止年度，
2023 2022
现金补偿 3,057 3,246
基于股份的薪酬 3,764 3,179
$6,821 $6,425

13.替代业绩(非国际财务报告准则)衡量标准

本公司采用下列替代业绩指标管理及评估本公司矿山的经营业绩，并被银矿业广泛报道为业绩基准，但属于替代业绩(非IFRS)指标，没有国际财务报告准则所规定的标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似指标相媲美。因此，它的目的是提供额外的信息，不应孤立地考虑，也不应作为根据《国际财务报告准则》 编制的业绩衡量的替代办法。为便于更好地了解这些措施，本节中的表格提供了这些措施与截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月和年度财务报表的对账。

(a)调整后收益和调整后每股收益

调整后收益和调整后每股收益 是公司综合财务报表的非国际财务报告准则计量和补充信息。公司相信， 除了根据国际财务报告准则编制的常规措施外，公司和某些投资者和分析师还使用这些信息

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

评估公司的基本核心经营业绩。列报调整后收益和调整后每股收益并非意在取代根据国际财务报告准则列报的净收益和每股净收益，而应结合这种国际财务报告准则计量进行评估。

本公司将经调整收益定义为经调整以剔除若干非现金及非常项目，以及本公司判断因与本公司在该期间的经营无关的因素而受波动影响的项目，及/或与将于未来期间结算的项目有关的净收益 ，包括减值调整及冲销、汇兑损益、摊薄损益、股份补偿、联营公司损益分摊额、投资损益及其他非经常性项目。在一段时间内适用的某些项目可能会进行调整，本公司将追溯列报可比期间并对该等项目进行调整，反之，不再适用的项目可能会从计算中删除。下表提供了公司合并财务报表中报告的净收益与调整后收益和调整后每股收益的详细对账。

截至3月31日的三个月， 截至三月三十一日止年度，
2023 2022 2023 2022
该期间报告的净收益(亏损) $2,281 $6,362 $21,100 $43,284
调整，税后净额
基于股份的薪酬包括在一般薪酬和行政薪酬中 709 952 $3,842 $5,827
汇兑损失(收益) 304 3,159 (4,842) (267 )
在联营公司中的亏损份额 725 920 2,901 2,188
股权投资(收益)亏损 1,061 499 2,318 3,485
矿业权和矿业权减值费用 - - 20,211 -
计入财务成本的债券投资减值损失 1,937 - 2,883 10,560
本期间的调整后收益 $7,017 $11,892 $48,413 $65,077
据报的非控股权益 2,046 2,396 492 12,650
对非控股权益的调整 - - 10,894 -
调整后的非控股权益 2,046 2,396 11,386 12,650
调整后的股东应占收益 $4,971 $9,496 $37,027 $52,427
公司股权股东应占调整后每股收益
基本调整后每股收益 $0.03 $0.05 $0.21 $0.30
稀释后调整后每股收益 $0.03 $0.05 $0.21 $0.29
基本加权平均流通股 176,771,265 177,105,799 176,862,877 176,534,501
稀释加权平均流通股 179,111,856 178,741,964 178,989,549 178,323,968

(b)营运资金

营运资本是按流动资产减去流动负债计算的另一种业绩 (非国际财务报告准则)。营运资本没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似衡量标准相媲美。本公司和某些投资者 使用这些信息来评估本公司是否能够利用其流动资产履行其当前债务。

(c)银当量

(d)白银等值是一种替代业绩(非国际财务报告准则)计量，计算方法是使用黄金和白银的已实现净售价之间的比率将黄金金属数量换算为其白银等值，并将以白银 盎司表示的换算金额与白银的盎司相加。每盎司白银的成本

每盎司白银的现金成本和全部维持成本(“AISC”) 扣除副产品信贷后为非国际财务报告准则计量。该公司生产白银开采活动附带产生的副产品金属。本公司采用以生产一盎司白银(其主要应付金属)的净成本计算业绩计量的做法，扣除从附带副产品生产获得的收入。这一业绩衡量标准已在采矿业广泛使用多年，最初是作为一种相对简单的方法来比较某一特定时期初级金属的净生产成本与此类金属的现行市场价格。

现金成本的计算方法是扣除除白银以外的所有金属的销售收入，并按每盎司销售的白银计算。

AISC是“现金成本” 指标的延伸，提供了对公司

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截至2023年3月31日的年度

(表格金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

运营业绩和产生现金流的能力。AISC是根据2013年发布并于2018年更新的世界黄金协会(WGC)指南计算得出的。WGC不是一个监管组织，无权为披露要求制定会计准则。

AISC基于公司的现金成本，扣除副产品销售后的净额，并进一步包括一般和行政费用、矿产资源税、政府费用和 其他税收、复垦成本增加、租赁负债支付和可持续资本支出。持续资本支出 是指在当前生产能力和恒定计划产量水平下维持和维持现有资产的成本。不包括导致资产寿命大幅增加、资源或储备大幅增加、生产能力或未来盈利潜力大幅增加、回收率或品位显著提高，或与当前生产活动无关的非持续性资本支出。本公司认为，这一指标代表了从当前业务生产白银的可持续总成本，并提供了有关公司经营业绩和产生 现金流能力的额外信息。

下表提供了现金成本 与每盎司白银的AISC(扣除副产品信用后)的对账：

截至2023年3月31日的年度 截至2022年3月31日的年度
(以千美元表示，但盎司和每盎司金额除外) 英
挖掘
区		 气相色谱 其他 公司 已整合 英 矿业
区		 气相色谱 其他 公司 已整合
生产成本 已按报告计入费用 A $74,390 $17,379 $- $- $91,769 $70,309 $18,228 $- $- $88,537
副产品销售
黄金 (6,647) - - - (6,647) (5,083) - - - (5,083)
铅 (50,477) (6,366) - - (56,843) (48,504) (8,586) - - (57,090)
锌 (7,881) (16,942) - - (24,823) (7,489) (21,353) - - (28,842)
其他 (4,087) (2,137) - - (6,224) (3,840) (1,795) - - (5,635)
副产品销售总额 B (69,092) (25,445) - - (94,537) (64,916) (31,734) - - (96,650)
扣除副产品信用后的总现金成本 C=A+B 5,298 (8,066) - - (2,768) 5,393 (13,506) - - (8,113)
新增： 矿产资源税 4,238 857 - - 5,095 4,865 1,087 - - 5,952
常规 和管理 7,394 2,678 415 13,249 23,736 8,228 2,651 529 14,181 25,589
摊销 包括在一般和行政中 (549) (352) (288) (573) (1,762) (562) (398) (395) (593) (1,948)
物业 评估和业务发展* - - - 438 438 - - 122 799 921
政府收费和其他税费 1,856 524 8 - 2,388 1,960 669 14 - 2,643
回收利用 堆积 165 45 29 - 239 209 25 35 - 269
租赁 付款 - - - 597 597 - - - 637 637
维持 资本支出 31,737 4,607 30 257 36,631 24,472 4,259 106 128 28,965
全部投入 扣除副产品信用后的维持成本 F 50,139 293 194 13,968 64,594 44,565 (5,213) 411 15,152 54,915
新增： 非持续性资本支出 15,619 1,565 1,142 - 18,326 21,470 959 2,676 - 25,105
扣除副产品信用后的全额成本 G 65,758 1,858 1,336 13,968 82,920 66,035 (4,254) 3,087 15,152 80,020
售出白银 盎司(2000年代) H 6,049 588 - - 6,637 5,619 646 - - 6,265
现金 每盎司白银的成本，扣除副产品信用 (A+B)/H $0.88 $(13.72) $- $- $(0.42) $0.96 $(20.91) $- $- $(1.29)
扣除副产品信用后，每盎司白银的全部维持成本 F/H $8.29 $0.50 $- $- $9.73 $7.93 $(8.07) $- $- $8.77
扣除副产品信用后的每盎司白银成本 G/H $10.87 $3.16 $- $- $12.49 $11.75 $(6.59) $- $- $12.77
副产品 每盎司白银信用额度
黄金 (1.10) - - - (1.00) (0.90) - - - (0.81)
铅 (8.34) (10.83) - - (8.56) (8.63) (13.29) - - (9.11)
锌 (1.30) (28.81) - - (3.74) (1.33) (33.05) - - (4.60)
其他 (0.68) (3.63) - - (0.94) (0.68) (2.78) - - (0.90)
每盎司白银的副产品信用总额 $(11.42) $(43.27) $- $- $(14.24) $(11.54) $(49.12) $- $- $(15.42)

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截至2023年3月31日的年度

(表格金额以千美元表示， 不包括股份、每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

截至2023年3月31日的三个月 截至2022年3月31日的三个月
(以千美元表示，但盎司和每盎司金额除外) 英
挖掘
区		 气相色谱 其他 公司 已整合 英 矿业
区		 气相色谱 其他 公司 已整合
生产成本 已按报告计入费用 A $12,476 $3,148 $- $- $15,624 $14,354 $3,872 $- $- $18,226
副产品销售
黄金 (1,620) - - - (1,620) (885) - - - (885)
铅 (7,747) (936) - - (8,683) (9,618) (1,848) - - (11,466)
锌 (1,032) (2,050) - - (3,082) (1,908) (3,387) - - (5,295)
其他 (757) (494) - - (1,251) (664) (545) - - (1,209)
副产品销售总额 B (11,156) (3,480) - - (14,636) (13,075) (5,780) - - (18,855)
扣除副产品信用后的总现金成本 C=A+B 1,320 (332) - - 988 1,279 (1,908) - - (629)
新增： 矿产资源税 689 120 - - 809 820 192 - - 1,012
常规 和管理 1,711 634 82 3,045 5,472 2,243 657 129 3,284 6,313
摊销 包括在一般和行政中 (137) (90) (59) (143) (429) (142) (101) (97) (158) (498)
物业 评估和业务发展* - - - 62 62 - - 12 71 83
政府收费和其他税费 355 56 4 - 415 345 96 5 - 446
回收利用 堆积 39 11 7 - 57 52 6 9 - 67
租赁 付款 - - - 96 96 - - - 167 167
维持 资本支出 6,969 235 30 158 7,392 6,790 1,013 5 5 7,813
全部投入 扣除副产品信用后的维持成本 F 10,946 634 64 3,218 14,862 11,387 (45) 63 3,369 14,774
新增： 非持续性资本支出 2,101 249 42 - 2,392 3,253 146 187 - 3,586
扣除副产品信用后的全额成本 G 13,047 883 106 3,218 17,254 14,640 101 250 3,369 18,360
售出白银 盎司(2000年代) H 966 107 - - 1,073 1,058 115 - - 1,173
现金 每盎司白银的成本，扣除副产品信用 (A+B)/H $1.37 $(3.10) $- $- $0.92 $1.21 $(16.59) $- $- $(0.54)
扣除副产品信用后，每盎司白银的全部维持成本 F/H $11.33 $5.93 $- $- $13.85 $10.76 $(0.39) $- $- $12.60
扣除副产品信用后的每盎司白银成本 G/H $13.51 $8.25 $- $- $16.08 $13.84 $0.88 $- $- $15.65
副产品 每盎司白银信用额度
黄金 (1.68) - - - (1.51) (0.84) - - - (0.75)
铅 (8.02) (8.75) - - (8.09) (9.09) (16.07) - - (9.77)
锌 (1.07) (19.16) - - (2.87) (1.80) (29.45) - - (4.51)
其他 (0.78) (4.62) - - (1.17) (0.63) (4.74) - - (1.03)
每盎司白银的副产品信用总额 $(11.55) $(32.53) $- $- $(13.64) $(12.36) $(50.26) $- $- $(16.06)

(E)每吨已加工矿石的成本

该公司使用加工矿石的每吨成本来管理和评估其每个矿山的经营业绩。每吨已加工矿石的成本乃根据销售基准的总生产成本计算，并按库存变动作出调整，以得出与期内矿石生产有关的总生产成本 。然后将这些总生产成本进一步划分为采矿成本、运输成本和碾磨成本。采矿成本 包括材料和用品成本、劳动力成本、适用的矿山间接成本和采矿承包商开采矿石的成本； 运输成本包括从矿场和磨厂现场运输库存矿石的运费，而磨矿成本包括与矿石加工相关的 材料和用品成本、劳动力成本和适用的磨矿间接成本。每吨采矿成本是采矿成本除以已开采矿石的吨位，每吨运输成本是运输成本除以从矿场运往磨矿场地的矿石吨位；每吨磨矿成本是磨矿成本除以在磨矿厂加工的矿石吨位。每吨矿石加工成本 是每吨采矿成本、每吨运输成本和每吨磨矿成本的总和。

每吨持续生产成本是每吨生产成本的延伸，是对公司经营业绩和产生现金流能力的全面衡量。每吨总维持生产成本以本公司的生产成本为基础， 进一步包括一般及行政开支、政府收费及其他税项、填海成本增加、租赁责任付款、 及持续资本开支。本公司认为，这一指标代表了从当前业务中加工矿石的可持续总成本，并提供了有关公司经营业绩和产生现金流的能力的额外信息 。

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希尔威金属公司。

管理层的讨论与分析

截至2023年3月31日的年度

(表格金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

下表提供了生产成本和每吨已加工矿石的综合维持生产成本的对账：

截至2023年3月31日的年度 截至2022年3月31日的年度
(单位为千美元，不包括盎司和每盎司金额) 英
挖掘
区		 气相色谱 其他 公司 已整合 英 矿业
区		 气相色谱 其他 公司 已整合
生产成本 已按报告计入费用 $74,390 $17,379 $- $- $91,769 $70,309 $18,228 $- $- $88,537
综合工厂操作的调整 * (1,360) - - - (1,360) (2,129) - - - (2,129)
更改库存和精矿库存
较少： 库存和集中库存-开始 (4,740) (139) (35) - (4,914) (5,996) (442) (34) - (6,472)
新增： 库存集中-期末 3,657 246 32 - 3,935 4,684 137 35 - 4,856
净额 计入存货的折旧和摊销变动 (190) 17 - - (173) (89) 53 - - 36)
外汇变动调整 667 (25) 3 - 645 (120) (9) (1) - (130)
(606) 99 - - (507) (1,521) (261) - - (1,782)
调整后的 生产成本 $72,424 $17,478 $- $- $89,902 $66,659 $17,967 $- $- $84,626
采矿成本 A 60,472 12,405 - - 72,877 55,859 12,780 - - 68,639
运输成本 B 2,861 - - - 2,861 2,523 - - - 2,523
加工成本 C 9,091 5,073 - - 14,164 8,277 5,187 - - 13,464
现金生产总成本 $72,424 $17,478 $- $- $89,902 $66,659 $17,967 $- $- $84,626
常规 和管理 7,394 2,678 415 13,249 23,736 8,228 2,651 529 14,181 25,589
摊销 包括在一般和行政中 (549) (352) (288) (573) (1,762) (562) (398) (395) (593) (1,948)
物业评估和业务发展 - - - 438 438 - - 122 799 921
政府收费和其他税费 1,856 524 8 - 2,388 1,960 669 14 - 2,643
回收利用 堆积 165 45 29 - 239 209 25 35 - 269
租赁 付款 - - - 597 597 - - - 637 637
聚合工厂操作的调整 - - - - - (257) - - - (257)
维持 资本支出 31,737 4,607 30 257 36,631 24,472 4,259 106 128 28,965
All-In 持续生产成本 D $113,027 $24,980 $194 $13,968 $152,169 $100,709 $25,173 $411 $15,152 $141,445
非持续性资本支出 15,619 1,565 1,142 - 18,326 21,470 959 2,676 - $25,105
全部 在生产成本中 E $128,646 $26,545 $1,336 $13,968 $170,495 $122,179 $26,132 $3,087 $15,152 $166,550
矿石 已开采(2000年代) F 769.024 299.959 - - 1,068.983 681.398 314.882 - - 996.280
矿石 已发货(2000年代) G 777.228 299.959 - - 1,077.187 684.959 314.882 - - 999.841
矿石 已磨(2000年代) H 773.057 299.597 - - 1,072.654 684.293 318.042 - - 1,002.335
每 吨生产成本
现金 采矿成本(美元/吨) I=A/F 78.63 41.36 - - 68.17 81.98 40.59 - - 68.90
运输成本 (美元/吨) J=B/G 3.68 - - - 2.66 3.68 - - - 2.52
现金 碾磨成本(美元/吨) K=C/H 11.76 16.93 - - 13.20 12.10 16.31 - - 13.43
现金 生产成本(美元/吨) L=I+J+K $94.07 $58.29 $- $- $84.03 $97.76 $56.90 $- $- $84.85
All-In 维持生产成本(美元/吨) M=(D-A-B-C)/H+L $146.59 $83.33 $- $- $142.08 $147.52 $79.56 $- $- $141.54
全部 成本(美元/吨) N=M+(E-D)/H $166.80 $88.55 $- $- $159.16 $178.89 $82.57 $- $- $166.58

截至2023年3月31日的三个月 截至2022年3月31日的三个月
(单位为千美元，不包括盎司和每盎司金额) 营 矿区 气相色谱 其他 公司 已整合 英 矿业
区		 气相色谱 其他 公司 已整合
生产成本 已按报告计入费用 $12,476 $3,148 $- $- $15,624 $14,354 $3,872 $- $- $18,226
聚合工厂操作的调整 ( 79) - - - (79) (470) - - - (470)
更改库存和精矿库存
较少： 库存和集中库存-开始 (2,254) (42) (32) - (2,328) (5,062) (725) (35) - (5,822)
新增： 库存集中-期末 3,657 246 32 - 3,935 4,684 137 35 - 4,856
净额 计入存货的折旧和摊销变动 83 12 - - 95 (84) 101 - - 17
外汇变动调整 (352) (45) - - (397) (25) (3) - - (28)
1,134 171 - - 1,305 (487) (490) - - (977)
调整后的 生产成本 $13,531 $3,319 $- $- $16,850 $13,397 $3,382 $- $- $16,779
采矿成本 A 11,074 2,305 - - 13,379 10,996 2,274 - - 13,270
运输成本 B 463 - - - 463 504 - - - 504
加工成本 C 1,994 1,014 - - 3,008 1,897 1,108 - - 3,005
现金生产总成本 $13,531 $3,319 $- $- $16,850 $13,397 $3,382 $- $- $16,779
常规 和管理 1,711 634 82 3,045 5,472 2,243 657 129 3,284 6,313
摊销 包括在一般和行政中 (137) (90) (59) (143) (429) (142) (101) (97) (158) (498)
物业评估和业务发展 - - - 62 62 - - 12 71 83
政府收费和其他税费 355 56 4 - 415 345 96 5 - 446
回收利用 堆积 39 11 7 - 57 52 6 9 - 67
租赁费 - - - 96 96 - - - 167 167
聚合工厂操作的调整 - - - - - (48) - - - (48)
维持 资本支出 6,969 235 30 158 7,392 6,790 1,013 5 5 7,813
All-In 持续生产成本 D $22,468 $4,165 $64 $3,218 $29,915 $22,637 $5,053 $63 $3,369 $31,170
非持续性资本支出 2,101 249 42 - 2,392 3,253 146 187 - 3,586
全部 在生产成本中 E $24,569 $4,414 $106 $3,218 $32,307 $25,890 $5,199 $250 $3,369 $34,846
矿石 已开采(2000年代) F 132.205 49.643 - - 181.848 130.612 49.893 - - 180.505
矿石 已发货(2000年代) G 135.081 49.643 - - 184.724 129.256 49.893 - - 179.149
矿石 已磨(2000年代) H 130.910 48.483 - - 179.393 131.731 50.939 - - 182.670
每 吨生产成本
现金 采矿成本(美元/吨) I=A/F 83.76 46.43 - - 73.57 84.19 45.58 - - 73.52
运输成本 (美元/吨) J=B/G 3.43 - - - 2.51 3.90 - - - 2.81
现金 碾磨成本(美元/吨) K=C/H 15.23 20.91 - - 16.77 14.40 21.75 - - 16.45
现金 生产成本(美元/吨) L=I+J+K $102.42 $67.34 $- $- $92.85 $102.49 $67.33 $- $- $92.78
All-In 维持生产成本(美元/吨) M=(D-A-B-C)/H+L $170.69 $84.79 $- $- $165.68 $172.63 $100.13 $- $- $171.56
全部 成本(美元/吨) N=M+(E-D)/H $186.74 $89.93 $- $- $179.01 $197.33 $103.00 $- $- $191.69

* 集料厂的运营被视为英矿区运营的一个组成部分，其收入 被视为抵销其生产成本的信用。

14.关键会计政策、判断和估计

按照《国际财务报告准则》编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响合并财务报表所报告的金额。这些关键会计估计代表的是不确定的管理层估计和判断，这些 估计的任何变化都可能对公司的合并财务报表产生重大影响。持续管理

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截至2023年3月31日的年度

(表格金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

使用可用的最新信息审查其估计和假设 。本公司的重要会计政策、判断及估计载于截至2023年及2022年3月31日的经审核综合财务报表附注2。

15.新会计准则

发布了一些新的会计准则和解释，这些准则和解释在本期内不是强制性的，也没有及早采用。

负债分类为流动负债或非流动负债 (《国际会计准则》第1号修正案)

修订旨在通过帮助公司在财务状况表中确定结算日期不确定的债务和其他负债是否应归类为流动(到期或可能在一年内结算)或非流动，以促进应用要求的一致性 。

这些修订将在2023年1月1日或之后开始的第一个年度报告期或之后实施，并允许提前申请。预计此次修订不会对公司的财务报表产生实质性影响。

对《国际会计准则1财务报表列报》和《国际财务报告准则实务报表2--重大判断--会计政策披露》的修正

修正案改变了《国际会计准则》第1号中关于披露会计政策的要求。修正案将“重大会计政策”一词的所有实例替换为“重大会计政策信息”。如果将会计政策信息与实体财务报表中包括的其他信息一起考虑，可以合理地预期它会影响通用财务报表的主要使用者根据这些财务报表作出的决策，则会计政策信息是重要的。

《国际会计准则》第1号中的辅助段落也作了修订，以澄清与非实质性交易、其他事件或条件有关的会计政策信息无关紧要 ，不需要披露。由于相关交易、其他事件或条件的性质，会计政策信息可能是重要的，即使金额并不重要。然而，并非所有与材料交易、其他 事件或条件相关的会计政策信息本身都是重要的。审计委员会还制定了指导意见和实例，以解释和示范《国际财务报告准则》实务说明2中所述的‘四步重要性程序’的应用。

《国际会计准则1》修正案从2023年1月1日或之后开始的年度期间生效，允许更早的申请，并将在未来适用。《国际财务报告准则》实务说明2的修正案 不包含生效日期或过渡要求。这项修订预计不会对本公司的财务报表产生重大影响。

国际会计准则第8号会计政策的修订、会计估计的变更和错误--会计估计的定义

修正案用会计估计数的定义取代了会计估计数变动的定义。根据新的定义，会计估计是“财务报表中受计量不确定性影响的货币金额”。

删除了会计估计变更的定义 。但是，审计委员会在准则中保留了会计估计数变动的概念，并作了以下澄清：

●由于新信息或新发展而导致的会计估计的变化不是对错误的纠正。

●用于编制会计估计数的投入或计量技术的变化所产生的影响是会计估计数的变化，如果这些变化不是由于纠正了前期的错误而产生的。

本修正案适用于自2023年1月1日或之后发生的会计政策变更和会计估计变更的年度期间。

管理层的讨论与分析页面38

希尔威金属公司。

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截至2023年3月31日的年度

(表格金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

允许申请。预计此次修订不会对本公司的财务报表产生实质性影响。

与单一交易产生的资产和负债有关的递延税金(《国际会计准则》第12号修正案)

2021年5月，国际会计准则委员会发布了对国际会计准则第12号所得税的有针对性的修正案。这些修订在2023年1月1日或之后开始的年度期间有效，尽管允许更早的申请。为了减少报告的多样性，修正案将澄清 要求公司确认资产和负债都已确认的交易的递延税金，例如租赁和退役负债。这项修订预计不会对公司的财务报表产生实质性影响。

16.其他 MD&A要求

有关该公司的更多信息：

(a)可在SEDAR网站www.sedar.com上找到；

(b)可在埃德加网站www.sec.gov上找到；

(c)可在公司网站www.silvercorp.ca上找到；

(d)可在公司的年度信息表中找到； 和

(e)也在公司截至2023年3月31日的年度经审计综合财务报表中提供。

17.未完成的 共享数据

截至本次MD&A之日，以下证券未偿还 ：

(a)股本

授权-不限数量的普通股，无面值

已发行和已发行-176,945,688股普通股，记录价值2.563亿美元

受托管或集合协议约束的股票--$Nil。

(b)选项

截至本MD&A日期，未偿还期权包括 以下内容：

选项数量 练习 价格(加元) 过期日期
478,000 $3.93 4/26/2027
478,000 $4.08 2/23/2028
478,000 $5.46 5/26/2025
400,000 $9.45 11/11/2025
1,431,668

(C)限制性股份单位(RSU)

已发行-3,008,247个RSU，平均授出日期 收盘价为每股5.30加元。

18.公司治理、安全、环境和社会责任

公司的核心目标 是安全、高效和可持续的，负责任地与环境合作并与当地社区合作。 公司努力建立以尊重、平等和责任为核心价值观的强大合作文化，并以提供社会效益为目标，同时创造股东价值。

作为一家负责任的矿商，公司 致力于将环境、社会和治理(ESG)因素整合到我们的业务战略中，并在公司所在社区产生 有影响力的变化

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

工作和生活。通过将ESG因素整合到我们的战略规划、运营和管理中，公司能够为所有利益相关者带来可持续的经济、社会和环境价值。我们ESG绩效的详细信息将在公司的2023财年可持续发展报告中提供，该报告预计将于2024财年第二季度发布。

(a)公司治理

公司董事会的公司治理委员会每年审查公司的政策，包括反腐败政策、道德行为准则、追回政策、公司披露政策和举报人政策，然后经公司董事会批准。公司所有董事和高级管理人员都接受了所有政策的重新认证，确认他们熟悉并承认公司政策的内容，并承诺履行这些政策并报告任何违规行为。该公司还定期对其关键员工进行反腐败实践培训。

在2023财年，公司董事会可持续发展委员会通过了社区关系政策、人权保护政策、环境保护政策和职业健康安全政策，并经公司董事会批准。

如欲了解更多有关本公司企业管治常规的资料，请参阅本公司网站上提供的本公司年度资料表格及管理资料通告，网址为：Www.silvercorp.ca.

(b)健康、安全和环境

公司将环境保护 放在首位，并确保我们所有工地的所有员工和承包商有一个安全的工作场所。为了进一步说明公司对加强管理团队的承诺，营矿区和GC矿都顺利通过了2023年环境管理体系(ISO 14001)认证的年度审查。

安全是希尔威的首要任务。 在2023财年，公司安排了1700多次安全培训，覆盖了英矿区和GC矿的100%工人。

为应对相关的职业健康风险，公司进一步完善了风险识别和管理流程，营矿区和GC矿都顺利通过了2023年职业健康安全管理体系(ISO 45001)认证年审。

除了在英矿区的SGX-HZG、TLP-LM、HPG矿和GC矿获得“绿色矿山”认证外，位于英矿区的DCG矿也在申请“绿色矿山”认证。于2023财政年度，本公司处理来自营矿区的废石约480,000吨。该公司还开发了自动化化学沉淀系统来处理地下矿山的水，然后通过自动控制系统将处理后的水供应给磨矿厂进行矿石加工和当地农民进行灌溉。

在2023财年，该公司花费了约200万美元，以努力降低其能源和水的消耗，将温室气体排放和水质的负面影响降至最低，并符合“绿色矿山”认证的要求。

(c)社会责任与经济价值

公司致力于在我们的员工工作和生活的社区创造可持续的价值。在我们当地办事处进行的研究的指导下，该公司参与并贡献了许多社区项目，这些项目通常以教育和健康、营养、环境意识、当地基础设施和促进额外经济活动为中心。除了中国上缴各级政府的税费 ，在2023财年，公司还为社会事业贡献了约330万美元，包括：

●向当地县捐赠280万美元，帮助改善当地基础设施、环境

管理层的讨论与分析页面40

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

通过清洁供水项目保护和帮助当地社区。

●向慈善协会和当地社区捐赠20万美元，以促进当地社区的社区健康和减贫，重点是儿童和老年人，定期访问和补贴； 和

●向奖学金或教育援助项目中的机构捐赠30万美元，以支持地方和国家层面的儿童教育。

19.披露控制和程序

披露控制和程序(A) 根据加拿大法律，旨在提供合理的保证，确保收集重要信息并将其报告给高级管理层，包括首席执行官(CEO)和首席财务官(CFO)，以允许 及时决定公开披露，以及(B)根据美国法律，旨在确保公司根据1934年美国证券交易法提交或提交的报告中要求披露的信息。在美国证券交易委员会的规则和表格中规定的时间内，记录、处理、汇总和报告修订后的《美国交易所法案》，包括但不限于旨在确保公司在根据《美国交易所法案》提交或提交的报告中要求披露的信息被累积并传达给公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关披露要求的决定的控制和程序。

公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，负责建立和维护适当的披露控制和程序。在首席执行官和首席财务官的监督下，在首席财务官的参与下，管理层根据加拿大证券管理人国家文书52-109(“NI 52-109”)和美国交易所法案的要求，评估了公司 披露控制和程序的设计和运营的有效性。

截至2023年3月31日，根据 评估，管理层得出结论，披露控制和程序有效，可合理确保公司根据美国和加拿大证券法规提交或提交的年度文件、临时文件和其他报告中要求披露的信息在这些规则指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。

20.管理层关于财务内部控制的报告 报告

公司管理层负责建立和维护适当的内部控制制度，包括财务报告的内部控制。财务报告内部控制是由首席执行官和首席财务官设计和/或在其监督下进行的，并由董事会、管理层和其他人员实施，以根据国际会计准则理事会发布的《国际会计准则》为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制 包括符合以下条件的政策和程序：

●与保存合理详细、准确和公平地反映我们的交易和公司资产处置的记录有关；

●根据公认的会计原则提供合理的保证，确保交易记录为编制我们的合并财务报表所必需的；

●提供合理保证，确保收入和支出是按照公司管理层和董事的授权进行的。

●提供合理保证，确保及时防止或发现可能对公司合并财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产的行为 。

管理层的讨论与分析页面41

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管理层的 讨论与分析

截至2023年3月31日的年度

(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

包括首席执行官和首席财务官在内的公司管理层认为，由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法及时防止或发现错误陈述。此外，对未来期间财务报告的内部控制有效性进行任何评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者对政策或程序的遵守程度可能恶化。

公司管理层根据下列标准评估公司财务报告内部控制的有效性内部控制 -综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。根据评估， 管理层得出结论，公司截至2023年3月31日的财务报告内部控制是有效的，并为公司财务报告和财务报表的编制提供了合理的保证。

公司截至2023年3月31日的财务报告内部控制的有效性已由德勤会计师事务所审计，德勤是公司的独立注册会计师事务所，并发布了一份关于我们年度合并财务报表中的财务报告内部控制的报告。

21.财务报告方面的内部控制变化

在截至2023年3月31日的财政年度内，本公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或有可能对其财务报告内部控制产生重大影响的变化。

22.后续事件

于2023年5月15日，本公司宣布已与Celsius Resources Limited(“Celsius”)(一家在澳大利亚证券交易所(“ASX”)及伦敦证券交易所另类投资市场(“AIM”)上市、编号为“CLA”) 就一项建议交易(“建议交易”)签署一份不具约束力的条款说明书(“条款说明书”)，据此， 公司将收购Celsius所有已发行及已发行股份。Celsius在菲律宾拥有高级Maalinao-Caigutan-Biyog铜金项目(“MCB项目”)，该项目位于菲律宾科迪勒拉行政区，位于马尼拉以北约320公里处。拟议交易的主要条款如下：

●本公司已提出以每股0.030澳元的固定价格向Celsius的股东收购Celsius的全部已发行股份，以换取本公司90%的股份和10%的现金。 本公司的股价将根据截至计划记录日期止20个营业日在纽约证券交易所的成交量加权平均交易价格而厘定。

●每股0.030澳元的对价较2023年5月11日澳大利亚证券交易所收盘时摄氏20天的VWAP溢价76%。总代价约为5600万澳元。

●Celsius和本公司还签署了私募认购协议，每股Celsius股票0.015澳元，总计500万澳元。这将为Celsius的MCB项目的进一步发展提供临时资金。私募于2023年5月16日结束。私募完成后，本公司拥有Celsius 15.1%的流通股。

●除对价外，Celsius股东将 获得一家新勘探公司(“Spinco”)的股份，该公司将持有Celsius与Sagay(菲律宾)和Opuwo(纳米比亚)项目有关的所有权利和权益。 Spinco股票将以10摄氏度的股票换取1股Spinco股票。SpinCo将通过分拆寻求在ASX或AIM上市，并

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(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

同时进行首次公开募股。希尔威已同意向Spinco投资400万澳元，融资后市值为3000万澳元。

●建议交易将根据澳洲法律以安排计划(“安排”)或其他适当形式的交易方式实施，并根据最终协议(“最终协议”)由本公司与Celsius于条款说明书发出后一个月内磋商及订立。拟议交易的最终结构将受最终协议的条款管辖。条款说明书并未就拟议交易与Celsius订立具约束力的协议，亦不能保证希尔威与Celsius会就条款说明书所载的最终协议条款达成协议，或根本不会达成协议。如建议交易未能完成，根据配售协议，本公司将有权维持其于Celsius的百分比权益。除了签订最终协议外，完成拟议交易还需满足以下条件：圆满完成尽职调查、主要摄氏股东的投票支持、摄氏度股东批准和监管批准。

23.董事及高级人员

截至本次MD&A之日，公司董事和高级管理人员如下：

董事 高级船员
瑞丰博士，董事董事长 瑞丰，首席执行官
刘益康，董事 首席财务官Derek Liu
保罗·辛普森，董事 龙·谢弗，总裁副局长
David·孔，董事
玛丽娜·A·卡图萨，董事
肯·罗伯逊，董事

技术信息

本MD&A中包含的科技信息 经本公司勘探资源经理马国良先生审核通过 ，NI 43-101中定义了该术语的合格人员。

前瞻性陈述

本MD&A中的某些陈述和信息 构成美国1995年《私人证券诉讼改革法》所指的“前瞻性陈述”，以及适用的加拿大省级证券法所指的“前瞻性信息”。 任何表达或涉及有关预测、预期、信念、计划、预测、目标、假设或未来事件或业绩的讨论的陈述或信息(经常但不总是使用诸如“预期”、“相信”等词语或短语，“计划”、“项目”、“估计”、 “假设”、“打算”、“战略”、“目标”、“预测”、 “目标”、“预算”、“时间表”、“潜在”或其变体，或声明 某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”、“可能”或“将会”被采取、发生或实现，或这些术语和类似表述的否定)不是历史事实的陈述， 可能是前瞻性陈述或信息。除其他事项外，前瞻性陈述或信息涉及：

●白银和其他金属的价格；

●公司收入和资本支出的估计 ；

●公司在营矿区和GC矿的 个矿山的预计矿石产量和品位；

●预计现金业务费用和所有维持费用， 和预算，以合并和逐个矿山为基础；

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(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

●有关公司预期勘探、钻探、开发、建设及其他活动或成就的陈述；

●2024财年指南中包含的计划、预测和估计

●收到许可证、许可证和监管批准的时间 。

前瞻性声明或信息 受各种已知和未知的风险、不确定性和其他因素的影响，这些风险、不确定性和其他因素可能导致实际事件或结果与前瞻性声明或信息中反映的不同，包括但不限于，

●新冠肺炎；

●商品价格波动；

●波动的货币汇率；

●增加劳动力成本；

●勘探和开发计划；

●可行性和工程报告；

●许可证和执照；

●我们物业的所有权；

●行动和政治条件；

●中国、墨西哥和加拿大的监管环境；

●环境风险；

●采矿作业；

●网络安全；

●气候变化；

●一般经济状况；以及

●本MD&A中“风险和不确定因素”及公司其他公开申报文件中提及的事项。

本列表并未详尽列出可能影响公司任何前瞻性陈述或信息的 因素。前瞻性陈述或信息 是关于未来的陈述，本质上是不确定的，公司的实际成就或其他未来事件或情况可能与前瞻性陈述或信息中明示或暗示的大不相同。尽管公司已尝试确定可能导致实际结果大相径庭的重要因素，但可能存在其他因素导致结果与预期、估计、描述或预期的结果不一致。因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述或信息。

公司的前瞻性陈述和信息必须基于截至本MD&A之日管理层的一系列估计、假设、信念、预期和意见，尽管公司管理层认为这些估计、假设、信念、预期和意见是合理的，但这些估计、假设、信念、预期和意见必然会受到重大业务、经济和竞争不确定性和或有事件的影响。这些估计、假设、信念、期望和选项包括但不限于与公司开展当前和未来业务的能力有关的内容，包括：新冠肺炎的持续时间和对我们业务和劳动力的影响；开发和勘探活动；此类业务的时间、范围、持续时间和经济可行性；估计、预测、预测、研究和评估的准确性和可靠性；公司达到或实现估计、预测和预测的能力；投入的可用性和成本；产出的价格和市场； 汇率；这些因素包括：税收水平；及时收到必要的批准、许可证或许可证；履行当前和未来债务的能力；在需要时以合理条件及时获得融资的能力；当前和未来的社会、经济和政治条件；以及通常与采矿业相关的其他假设和因素。

除适用的证券法要求外，如果情况或 管理层的假设、信念、预期或意见发生变化，或任何其他影响前瞻性陈述或信息的事件发生变化，公司不承担任何更新前瞻性陈述和信息的义务。假设可能被证明是不正确的和实际的

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(表格 金额以千美元表示，不包括每股、成本数据和生产数据，或以其他方式说明)

结果可能与预期大不相同。 因此，无法保证指导。出于上述原因，投资者不应过度依赖前瞻性陈述和信息。

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