美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表单10-K

☒根据1934年《证券交易法》第13或15 (d) 条提交的年度报告

在截至的财政年度2022年12月31日

要么

☐根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告

在从 ________ 到 _______ 的过渡时期

委员会文件编号001-41487

9925 Airway Road, 圣地亚哥, 加州92154

（首席执行办公室地址和邮政编码）

+1 (619) 779-0715

（注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（b）条注册的证券：

根据该法第12（g）条注册的证券：无

按照《证券法》第405条的定义，用复选标记表明注册人是否是经验丰富的知名发行人。是的 ☐ 没有 ☒

用复选标记表示注册人是否无需根据该法第 13 条或第 15 (d) 条提交报告。是的 ☐ 没有 ☒

用勾号指明注册人是否：(1) 在过去 12 个月（或注册人必须提交此类报告的较短期限）中提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去 90 天内是否遵守了此类申报要求。 是的☒ 不 ☐

用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据 S-T 法规第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的☒ 不 ☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐

用勾号指明注册人是否已提交报告并证明了其管理层对编制或发布审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262 (b)）第404 (b) 条对财务报告进行内部控制的有效性评估。☐

用勾号指明注册人是否为空壳公司（定义见该法第 12b-2 条）。是的 ☐不是 ☒

截至2022年6月30日，即其最近完成的第二财季的最后一天，注册人不是上市公司，因此无法计算截至该日非关联公司持有的有表决权和无表决权股权的总市值。注册人的普通股于2022年8月30日开始在纳斯达克资本市场上交易。

截至2023年3月28日，注册人的已发行普通股数量为28,281,505.

HEMPACCO., INC.

2022 年 10-K 表年度报告

目录

第一部分

第 1 项。商业

前瞻性陈述

本10-K表年度报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条和根据1995年《私人证券诉讼改革法》通过的经修订的1934年《证券交易法》第21E条所指的前瞻性陈述。不纯粹的历史陈述可能是前瞻性的。例如，本年度报告中关于我们的计划、战略和重点领域的陈述是前瞻性陈述。你可以使用 “相信”、“预期”、“期望”、“打算”、“目标”、“计划” 等词语来识别一些前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及事件、条件和财务趋势方面的固有风险和不确定性，这些风险和不确定性可能会影响我们未来的运营计划、业务战略、经营业绩和财务状况。许多重要因素可能导致实际业绩与此类前瞻性陈述中包含或所设想的结果存在重大差异，包括但不限于与 COVID-19 疫情（包括抗疫苗 COVID-19 变体的出现）的影响、乌克兰持续的战争及其对全球经济的影响、我们自成立以来的亏损历史、我们对有限数量的客户获得收入的依赖、对大麻可烟产品的需求相关的风险，我们对关键成员的依赖我们的管理和开发团队，以及我们筹集和/或获得足够资金为未来运营提供资金的能力。有关这些因素和其他可能导致实际业绩与前瞻性陈述中设想的结果不同的因素的讨论，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的其他公开文件中 “风险因素” 下的讨论。前瞻性陈述仅反映我们截至本10-K表年度报告发布之日的分析。由于实际事件或结果可能与我们或代表我们发表的前瞻性陈述中讨论或暗示的事件或结果存在重大差异，因此您不应过分依赖任何前瞻性陈述。我们不承担更新或修改任何这些因素的责任，也不负责公开宣布对前瞻性陈述的任何修订，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

以下讨论和分析应与本10-K表年度报告第8项中包含的合并财务报表及其附注以及我们截至2022年12月31日和2021年12月31日的合并财务报表一起阅读。

在本表格10-K中，Hempacco Co., Inc. 及其子公司统称为 “Hempacco”、“我们”、“我们的”、“注册人” 或 “公司”。

概述

我们专注于通过生产和销售传统香烟的无尼古丁和无烟替代品来颠覆烟草™。我们利用专有的专利喷洒技术进行萜烯输液，并利用正在申请专利的调味过滤输液技术来制造大麻和草药类的可吸烟替代品。

我们在可吸烟领域进行了研发，并从事可吸烟的大麻和草药产品的制造和销售，包括The Real Stuff™ Hemp Smokables。我们的运营部门包括自有品牌的制造和销售、知识产权许可以及使用专利柜台显示器的内部品牌的开发和销售。我们的自有品牌客户包括大麻和烟草替代品行业的知名和老牌公司，我们目前拥有大约600台自助售货机，我们计划对这些自动售货机进行翻新，并用于以更广泛的方式以我们的HempBox Vending品牌分销我们的产品。

我们的大麻烟生产设施位于加利福尼亚州圣地亚哥，每月可生产多达3000万支香烟。通过我们的工厂，我们可以利用内部加工、包装和运输能力，提供从单一产品展示到目标零售地点，再到一卡车的产品再到自有品牌客户。

我们相信，我们的制造技术将是我们成功的关键组成部分。我们计划继续投资于研发，我们目前在关键制造工艺方面有一项已批准的专利和一项正在申请的专利。我们批准的专利是一项独家专利，用于向大麻喷洒萜烯进行调味或添加大麻二酚，我们称之为CBD或大麻二酚，我们称之为CBG，而我们正在申请的专利与我们的调味过滤器输液技术有关。

我们还在大麻制造、大麻加工、大麻机械和销售商的设计专利以及定制制造设备方面有几项可随时提交的专利申请。

我们相信，通过加大营销力度，与主分销商达成协议，主分销商将产品销售给广泛的零售机构网络，以及积极瞄准美国各地的其他分销商，我们有能力快速扩大客户和产品足迹。我们计划通过向销售我们产品的客户进行互联网营销来吸引和增加客户流量。

我们的产品

我们已经开始生产和销售我们自己的大麻类香烟品牌The Real Stuff Smokables，分三场演示：二十支装、十支装和Solito™ 单支装，所有这些香烟均通过主要分销商在便利店的专利柜台陈列上出售。

我们还成立了多家合资企业，推出多个新的可吸烟品牌：Cali Vibes D8，一家专注于 Delta 8 可吸烟产品的合资企业；Hemp Hop Smokables，与说唱歌手 Rick Ross 和 Rap Snack 首席执行官詹姆斯·林赛的合资企业；与以色列公司 Stickit Ltd. 合资生产用于插入其他香烟的大麻素棒；以及一家推出Cheech & Hemp Chong品牌烟雾的合资企业可爱的。

我们推出了调味大麻卷纸品牌，我们还自有品牌为第三方生产大麻卷纸。我们目前正在为世界领先的吸烟纸生产商之一HBI International生产大麻卷纸。

最近的事态发展

2021年12月，我们以每股1.00美元的价格向24名投资者出售了13万股普通股；2022年4月，我们以每股2.00美元的价格向9名投资者出售了20.8万股普通股。

在2022年3月18日左右，我们向我们的一位董事杰里·哈拉穆达借了5万美元，并向哈拉穆达先生发行了5万美元的期票，应计年利息为8％，最初于2022年6月18日到期，并延期至2022年9月18日到期。该票据由我们的50,000股普通股担保。

2022 年 7 月，我们开始销售我们的 Hemp Hop Smokables 合资产品以及 Cheech & Chong 品牌的合资产品。

2022年6月10日左右，我们向贷款人马里奥·塔韦尔纳发行了56,592股普通股，转换了根据可转换期票应付给塔韦尔纳先生的5万美元本金和6,592美元的应计利息。

2022 年 7 月 15 日，我们通过向供应商发行了 50,000 股普通股，结清了两笔供应商应付账款余额，总额为 100,000 美元。

2022 年 7 月 15 日左右，我们从卖方 Nery's Logistics, Inc. 手中收购了两条卷烟设备和机械生产线以及一套下述商标，以向卖方发行我们的 2,000,000 股普通股。我们收购的商标包括墨西哥可吸烟品牌的多个可吸烟产品商标，包括 “蒂华纳”、“角斗士”、“Anchor”、“Black Cat” 和 “Solitos”。收购的设备和商标将用于我们的大麻可吸烟产品，不会用于烟草可吸烟产品。

2022 年 8 月 29 日，我们与 Boustead Securities, LLC（“Boustead”）就我们的普通股的首次公开募股（“IPO”）签订了承销协议，根据该协议，我们（i）以每股6.00美元的价格向公众出售了100万股普通股，（ii）发行了Boustead 70,000股购买普通股的认股权证，该认股权证可从2022年9月1日起行使，截至2027年8月29日，最初可按每股9.00美元的价格行使（“Boustead 认股权证”），并且（iii）向Boustead授予了为期45天的期权额外购买多达15万股普通股。

2022 年 8 月 30 日，我们的普通股在纳斯达克资本市场上市并开始交易，2022 年 9 月 1 日，IPO 结束。收盘时，我们（i）发行了100万股普通股，总收益为600万美元，（ii）向Boustead发行了Boustead认股权证。扣除承保佣金和费用后，我们从首次公开募股中获得了5,468,812美元的净收益。2022 年 9 月 6 日，Boustead 在无现金的基础上全额行使了布斯特德认股权证；2022 年 9 月 7 日，我们向 Boustead 发行了 54,928 股普通股，用于行使认股权证。

2022 年 9 月 6 日，我们与我们的债权设备融资机构 Titan General Agency Ltd.（“泰坦”）签订了和解协议，截至2022年9月6日，我们欠泰坦约145万美元（“泰坦债务”），根据该协议，我们同意向泰坦支付25万美元的现金（“和解现金付款”），并向泰坦发行 266,666 美元我们的67股普通股（“结算股”），完全满足泰坦债务的要求。2022 年 9 月 8 日左右，我们向泰坦支付了和解金，并向泰坦发行了和解股份，注销了泰坦债务。

2022 年 10 月 4 日，我们发行了 North Equities USA Ltd.（“North”）41,494 股公司普通股，从 2022 年 9 月 19 日起，由 North 向我们提供为期六个月的营销服务，包括我们的 YouTube 频道的内容管理、品牌大使的设立和社交媒体服务。

2022 年 10 月 12 日，我们与纽约哈帕克的 FMW Media Works LLC（“FMW”）签订了为期三个月的广播和广告牌协议。FMW将制作一个内容丰富的电视节目，讨论公司及其业务，作为补偿，FMW发行了63,292股公司普通股。

2022 年 10 月，我们与加州的一家公司 Sonora Paper Co., Inc. 签订了合资协议，在特拉华州成立合资实体Hempacco Paper Co., Inc.，该公司将销售和销售大麻卷纸。根据协议，合资实体将由我们拥有80％的股权，由索诺拉拥有20％的股权，我们需要制造和包装合资产品，为合资实体提供会计、库存管理、员工培训以及贸易展览和营销服务，索诺拉必须提供其专利和正在申请专利的技术供合资企业使用，合资企业有义务为合资企业制造的每台纸锥支付0.0025美元的特许权使用费风险实体，为索诺拉的董事丹尼尔提供住宿肯普顿。

2022年11月，我们与内华达州的一家公司、科罗拉多州公司High Sierra Technologies, Inc. 的子公司High Sierra Technologies, Inc. 签订了合资协议，在内华达州成立合资实体Organipure, Inc.，该公司将销售和销售大麻可吸食产品。根据协议，合资实体将由我们和High Sierra各持有50％的股权，我们每人最初向合资企业出资1,000美元，我们需要制造合资产品，High Sierra必须首先处理生大麻生物质，我们每个人都必须为合资实体提供联合会计、库存管理、员工培训以及贸易展览和营销服务。

2023 年 1 月，我们与加州有限责任公司 Alfalfa Holdings, LLC（“Alfalfa”）签订了合资协议，在加利福尼亚经营一家合资实体HPDG, LLC（“合资企业”），该公司将销售和销售大麻可吸食产品。根据协议，合资企业将由我们和Alfalfa各自拥有50％的股权，我们需要向合资企业提供1万美元的资金，我们需要制造合资企业产品并为合资企业提供会计、库存管理、员工培训以及贸易展览和营销服务，Alfalfa必须向合资企业以及Snoop提供在线营销和推广、设计和品牌推广以及品牌管理和开发服务 Dogg 在合资企业活动中的出席和出场情况视情况而定专业可用性，并受合资企业 Alfalfa 和 Spanky's Clothing, Inc. 与 Calvin Broadus, Jr. p/k/a “Snoop Dogg”（统称为 “Talent”）之间的服务协议的约束。根据该服务协议，合资企业必须促使我们（i）向Talent发行（i）以每股1.00美元的行使价收购45万股公司普通股的全额归属认股权证，以及（ii）向Talent的指定人员发放以每股1.00美元的行使价收购50,000股公司普通股的全权归属认股权证，我们自2023年1月30日起向Talent and Talent的指定人员发放了这些认股权证。

2023年2月9日，我们与Benchmark Investments, LLC旗下的EF Hutton和Benchmark Investments, LLC旗下的EF Hutton签订了承销协议，涉及公开发行额外普通股。本次发行于2023年2月11日结束，（i）我们共出售了483万股普通股，总收益为7,24.5万美元；（ii）我们向众议员发行了338,100份购买普通股的认股权证，该认股权证可在2023年2月14日至2028年2月10日期间行使，最初可按每股1.50美元的价格行使。扣除承销商佣金和发行费用后，公司在发行中获得了6,610,400美元的净收益。

COVID-19 疫情的影响

2019 年 12 月，据报道，一种新型冠状病毒疾病（“COVID-19”）在中国武汉浮出水面，2020 年 3 月 11 日，世界卫生组织将 COVID-19 描述为大流行。疫情持续蔓延，以及相关的不利公共卫生事态发展，包括就地避难令、旅行限制和强制性企业关闭，对全球的劳动力、组织、客户、经济和金融市场产生了不利影响，导致了经济衰退和市场波动加剧。它还扰乱了包括我们在内的许多企业的正常运营。

我们的运营受到与疫情有关的一系列外部因素的影响，这些因素不在我们的控制范围内。例如，许多城市、县、州甚至国家已经或可能对我们的员工、合作伙伴和客户的身体行动施加了广泛的限制，以限制疫情的传播，包括保持身体距离、旅行禁令和限制、关闭非必要业务、隔离、在家办公指令、就地避难令以及对公共集会的限制。这些措施已经并将继续导致区域和全球受影响地区的业务放缓或关闭。2020 年，我们暂时缩减了贸易展以及与客户和潜在客户的面对面会议的销售力度，我们被迫从替代供应商那里为我们产品的某些组件采购原料。这些变化扰乱了我们的业务，未来的类似变化可能会扰乱我们的业务运营方式。此外，我们的管理团队已经而且很可能会继续花费大量时间、精力和资源来监测疫情，努力将病毒的风险降至最低，并管理其对我们业务的影响。

疫情影响的持续时间和程度取决于目前无法准确预测的未来发展，例如病毒的严重程度和传播率、遏制行动的范围和有效性以及此类行动造成的干扰、COVID-19 疫苗和其他治疗方法的有效性，以及这些因素和其他因素对我们的员工、客户、合作伙伴和供应商的影响。如果我们无法有效应对和管理此类事件的影响，我们的业务将受到损害。

在某种程度上，疫情对我们的业务和财务业绩产生不利影响，也可能加剧影响我们业务的许多其他风险。

继续关注

如果我们未能成功实现持续的收入目标，我们预计，根据市场状况和运营计划，我们可能会遭受持续的营业亏损。我们的这种预期在一定程度上基于这样一个事实，即我们可能无法产生足够的毛利来支付我们的运营费用。因此，从长远来看，我们仍然有可能无法继续作为持续经营企业运营。我们受到许多因素的影响，这些因素可能会对我们产生不利影响。其中许多风险因素是管理层无法控制的，包括对我们产品的需求、我们雇用和留住有才华和熟练的员工和服务提供商的能力以及其他因素。

我们不知道任何会导致或合理可能导致我们的流动性以任何实质性方式增加或减少的趋势、需求、承诺、事件或不确定性。

随附的财务报表是在持续经营的基础上编制的，假设在可预见的将来，公司将能够在正常业务过程中变现资产和清偿负债。

我们没有任何人承诺或安排向我们提供任何股权资本。

资产负债表外安排

我们目前没有任何资产负债表外安排对我们的财务状况、财务状况变化、收入或支出、经营业绩、流动性、资本支出或资本资源产生或合理可能产生实质性影响。

关键会计政策

我们的财务报表基于美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）的应用。公认会计原则要求使用估算值、假设、判断和对所报告的资产、负债、收入和支出金额有影响的会计原则的主观解释。这些估计还可能影响我们的外部披露中包含的补充信息，包括有关突发事件、风险和财务状况的信息。我们认为，我们对估算值和基本会计假设的使用符合公认会计原则，并且始终如一且保守地适用。我们的估计基于历史经验和其他各种我们认为在当时情况下是合理的假设。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计存在重大差异。我们将继续监测在编制财务报表期间做出的重大估计。

财务报表附注2概述了我们的重要会计政策。尽管这些重要的会计政策会影响我们的财务状况和经营业绩，但我们认为其中某些政策至关重要。被确定为关键的政策是那些对我们的财务报表影响最大、要求管理层做出更大程度的判断和估计的政策。实际结果可能与这些估计值不同。我们的管理层认为，鉴于当前的事实和情况，应用任何其他合理的判断或估算方法不太可能对我们在本报告所述期间的经营业绩、财务状况或流动性造成影响。

最近的会计公告

财务会计准则委员会不时发布新的会计声明，这些公告自指定的生效日期起由公司通过。如果不加以讨论，管理层认为，最近发布的尚未生效的标准在通过后不会对公司的财务报表产生重大影响。

第 1A 项。风险因素

投资我们的普通股涉及高度的风险。在决定购买、持有或出售我们的普通股之前，除了本年度报告和我们向美国证券交易委员会提交的其他文件（包括我们的文件）中描述的警示声明和风险外，您还应仔细考虑下述风险注册声明以及随后在 10-K、10-Q 和 8-K 表格上提交的报告。下文描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务运营。如果这些已知或未知的风险或不确定性实际发生，我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流可能会受到严重损害。这可能会导致我们普通股的交易价格下跌，从而导致您的全部或部分投资损失。

与我们的财务状况和资本要求相关的风险

自成立以来，我们经历了营业亏损和运营现金流为负 活动和 预计在不久的将来我们将继续蒙受营业亏损。

迄今为止，我们经历了营业亏损，运营活动产生的现金流为负数。我们预计，在不久的将来，我们将继续产生与扩大业务相关的巨额支出，并产生营业亏损。我们的损失规模将部分取决于未来的支出率和我们创造收入的能力。

我们可能会遇到不可预见的费用、困难、复杂情况、延误和其他可能对我们的财务状况产生不利影响的未知因素。我们之前的亏损和预期的未来亏损已经并将继续对我们的财务状况产生不利影响。如果我们的产品没有获得足够的市场认可度并且我们的收入没有显著增加，我们可能永远无法盈利。即使我们在未来实现盈利，我们也可能无法在后续时期维持盈利。我们未能实现和保持盈利将降低我们公司的价值，并可能削弱我们筹集资金、扩大业务、实现产品供应多元化或继续运营的能力。我们公司价值的下降可能会导致您损失全部或部分投资。

如果我们无法成功执行未来的运营计划，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响，我们可能无法继续作为持续经营企业。

实现销售目标并增加未来的销售额至关重要，因为我们的运营计划已经反映了先前的重大成本控制措施，如果需要进一步大幅削减，可能很难实现收入增长。如果我们没有实现销售目标，我们的可用现金和营运资金将减少，我们的财务状况将受到负面影响。

我们可能无法有效管理未来的增长。

我们可能面临与增长相关的风险，包括产能限制以及内部系统和控制的压力。我们有效管理增长的能力将要求我们继续实施和改善我们的运营和财务系统，扩大、培训和管理我们的员工基础。我们业务的快速增长可能会严重限制我们的管理、运营和技术资源。如果我们成功获得其产品的大量订单，我们将被要求及时以合理的成本向客户交付大量产品。我们的产品可能无法获得大规模订单，如果我们这样做，我们可能无法及时且具有成本效益地满足大规模生产需求。我们无法应对这种增长可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

将来我们将需要额外的融资，而这些资金在需要时可能无法获得，或者可能代价高昂且具有稀释性。

我们将需要额外的资金来支持我们未来的营运资金需求。我们可能需要的额外资本金额、资本需求的时机以及为这些需求提供资金的可用性将取决于许多因素，包括我们的战略举措和运营计划、我们的业务表现以及债务或股权融资的市场状况。此外，所需的资本额将取决于我们实现销售目标以及以其他方式成功执行运营计划的能力。我们认为，当务之急是实现这些销售目标，以减少我们未来对外部融资的依赖。我们打算在必要时持续监测和调整我们的运营计划，以应对我们的业务、市场和整个经济的发展。尽管我们相信我们将有各种债务和股权融资替代方案来支持我们的营运资金需求，但在需要时，我们可能无法以可接受的条件提供融资安排。此外，这些替代方案可能需要支付大量现金来支付利息和其他成本，或者可能对我们现有的股东产生高度稀释作用。任何此类融资替代方案都可能无法为我们提供足够的资金来满足我们的长期资本需求。如有必要，我们可以探讨我们认为符合公司和股东最大利益的战略交易，其中可能包括但不限于债务或股权证券的公开发行或私募发行、供股和其他战略替代方案；但是，这些选择在需要时最终可能不可用或不可行。

如果我们无法继续经营下去，我们的证券将几乎没有价值或根本没有价值。

尽管我们的财务报表是在假设我们将继续作为持续经营企业经营的情况下编制的，但根据我们当时的财务报表和经营业绩，人们对我们继续作为持续经营企业的能力存在重大疑问。具体而言，如上所述，我们经历了运营亏损和运营活动产生的负现金流，这主要是由于与启动业务相关的一般和管理费用相对较高，以及库存报废补贴支出。作为预防措施，针对目前用于生产我们产品的大量大麻生物质，我们预计将在6至12个月内消耗掉这些生物质，制定了库存报废补贴。预计在生物质使用后，全部或部分补贴将作为其他收入记入贷项，但不能保证生物质会得到利用，也不能保证补贴将作为其他收入记入贷项。

尽管我们截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的经审计财务报表是在假设我们将继续作为持续经营企业运营的情况下编制的，但我们截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度财务报表所附的独立注册会计师事务所的报告包含持续经营资格，根据我们当时的财务报表和业绩，包括我们的净亏损，该公司对我们继续作为持续经营企业的能力表示了实质性怀疑的 7,134,957 美元在截至2022年12月31日的年度中，截至2022年12月31日，我们的累计赤字为10,463,048美元。

我们预计，在可预见的将来，将继续产生巨额支出和营业亏损。这些先前的亏损和预期的未来亏损已经并将继续对我们的财务状况产生不利影响。此外，如上所述，持续运营和我们作为持续经营企业的能力可能取决于我们在不久的将来及之后获得额外融资的能力，而且无法保证我们能够获得或以足够的金额或合理的条件获得此类融资。我们的财务报表不包括这种不确定性结果可能导致的任何调整。如果我们将来无法通过销售我们的产品、融资或其他来源或交易筹集额外资金，我们将耗尽我们的资源，将无法继续运营。如果我们不能继续经营企业，我们的股东很可能会损失对我们的大部分或全部投资。

我们的运营历史有限，我们可能无法成功运营业务或执行我们的业务计划。

我们成立于 2019 年 4 月 1 日，仍处于开发初期。因此，我们面临着早期企业常见的许多风险，包括资本不足、现金短缺、人员、财务和其他资源限制以及收入短缺。鉴于我们的运营历史有限，很难评估我们提议的业务和前景。我们拟议的业务运营将受到与早期企业相关的众多风险、不确定性、费用和困难的影响。无法保证我们会成功实现股东的投资回报，鉴于我们的大麻可烟产品业务还处于初期阶段，必须考虑成功的可能性。

我们可能会背负巨额债务来为我们的运营提供资金。

无法保证我们将来不会承担债务，无法保证我们有足够的资金来偿还债务，也无法保证我们不会违约债务，从而危及我们的业务生存能力。此外，我们将来可能无法借入或筹集额外资金来满足公司的需求或以其他方式提供开展业务所需的资本。

与我们的业务和行业相关的风险因素

我们在一个具有品牌意识的行业中竞争，因此品牌名称的认可和对我们产品的接受对我们的成功至关重要。

我们的业务在很大程度上取决于目标市场对我们产品和品牌的认识和市场接受程度：与尼古丁或烟草类可吸烟相比，他们的可吸烟产品中寻求与众不同的产品色调和/或大麻、CBD 和 CBG 的明显好处。此外，我们的业务取决于独立分销商和零售商对我们品牌的接受程度，这些品牌有可能带来增量销售增长。如果我们的品牌和产品供应增长不成功，我们可能无法达到和保持独立分销商和零售消费者的满意接受水平。此外，我们可能无法有效执行我们的营销策略。我们的品牌未能维持或提高接受度或市场渗透率都可能对我们的收入和财务业绩产生重大不利影响。

我们的品牌和形象是我们业务的关键，任何无法保持积极的品牌形象都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们的成功取决于我们维护现有产品的品牌形象的能力，以及为新产品和品牌延伸有效树立品牌形象的能力。我们无法预测我们的广告、营销和促销计划是否会对我们产品的品牌和消费者偏好产生预期的影响。此外，负面的公共关系和产品质量问题，包括对大麻行业的负面看法，无论是真实的还是想象的，都可能损害我们对受影响品牌的声誉和形象，并可能导致消费者选择其他产品。不利的报告、研究和文章、诉讼、监管或其他政府行动也可能对我们的品牌形象产生不利影响，无论这些行为涉及我们的产品还是竞争对手的产品。

来自资金充足的传统大型烟草或尼古丁卷烟制造商或分销商的竞争可能会对我们的分销关系产生不利影响，并可能阻碍我们现有市场的发展，并阻碍我们扩大市场。

可吸烟行业竞争激烈。我们与其他可吸烟公司竞争，包括 “大烟草” 制造商和分销商，这不仅是为了争取消费者的接受度，也是为了争夺零售店的货架空间和分销商的营销重点，其中许多分销商还分销其他可吸烟品牌。我们的产品可与烟草类和大麻类可吸烟类竞争，其中许多是由财务资源比我们多得多的公司销售的。其中一些竞争对手正在向独立分销商施加巨大压力，要求他们不要销售像我们这样的有竞争力的大麻品牌。我们还与区域大麻可吸烟生产商和 “自有品牌” 可吸烟供应商竞争。

我们在可吸烟行业的直接竞争对手包括大型国内和国际传统烟草公司和分销商以及区域或利基可吸烟公司。这些国内和国际竞争对手具有比我们更发达和更广泛的分销网络等优势，例如更低的生产成本、更大的营销预算、更多的财务和其他资源以及更发达和更广泛的分销网络。无论是在现有市场还是在进入新市场时，我们都可能无法增加销量或维持销售价格。

竞争对手整合的加剧、市场竞争（尤其是品牌大麻可烟产品之间的竞争）以及有竞争力的产品和定价压力可能会影响我们的收益、市场份额和销量增长。如果由于这种压力或其他竞争威胁，我们无法充分维护或发展我们的分销渠道，我们可能无法实现当前的收入和财务目标。作为维护和扩大分销网络的一种手段，我们打算引入更多品牌。我们可能无法成功做到这一点，或者我们可能需要比预期更长的时间才能使这些新产品和品牌获得市场的认可（如果有的话）。

从长远来看，其他公司可能会在这方面取得更大的成功。竞争，特别是来自财务和营销资源比我们更多的公司的竞争，可能会对我们现有的市场以及我们扩大产品市场的能力产生重大不利影响。

我们在一个以消费者偏好和公众看法快速变化为特征的行业中竞争，因此，我们继续开发新产品以满足消费者不断变化的偏好的能力将决定我们的长期成功。

随着当前品牌的成熟，未能将新品牌、产品或产品扩展引入市场，也无法满足消费者不断变化的偏好，可能会使我们无法获得市场份额和实现长期盈利。产品生命周期可能有所不同，消费者的偏好和忠诚度会随着时间的推移而变化。我们可能无法成功地创新新产品来介绍给我们的消费者。客户偏好还受到口味以外其他因素的影响，例如健康和营养方面的考虑和肥胖问题、消费者需求的变化、消费者生活方式的变化、消费者信息的增加以及竞争产品和定价的压力。与这些问题相关的负面宣传可能会对我们产品的销售产生不利影响。此外，由于总体经济状况，对我们产品的需求可能会减少。如果我们没有充分预测或调整以应对客户偏好的这些变化和其他变化，我们可能无法维持和发展我们的品牌形象，我们的销售可能会受到不利影响。

我们可能无法有效应对行业的技术变革，这可能会减少对我们产品的需求。

我们未来的业务成功将取决于我们是否有能力维持和增强我们的产品组合，以具有成本效益和及时的方式满足客户需求和市场条件的某些产品和市场产品的技术改进。维护和增强我们的产品组合可能需要在许可费和特许权使用费上进行大量投资。我们可能无法成功获得成功竞争或能够预测客户需求和偏好的新产品，我们的客户可能不会接受我们的一种或多种产品。如果我们跟不上不断发展的技术创新的步伐，或者未能根据客户的需求或偏好修改我们的产品和服务，那么我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

由于健康问题和针对可吸烟产品的立法举措，我们对某些产品的需求可能会减少。

消费者关注健康和保健；公共卫生官员和政府官员对吸烟、电子烟及其不利后果的呼声越来越高。许多公共卫生倡导者倾向于普遍减少可吸烟产品的消费，加强公众监督，对可吸烟产品征收新税，并制定有关可吸烟产品的销售和标签/包装的更多政府法规。其他或修订的监管要求，无论是标签、税收还是其他要求，都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，公众对可吸烟物质的关注与日俱增，可能会减少对我们大麻可吸烟产品的需求。

影响我们产品的立法或监管变化， 包括新的税收， 可能会减少对产品的需求或增加我们的成本。

美国或我们开展业务的其他国家的联邦、州和地方政府对销售我们的某些产品征收的税款可能会导致消费者不再购买我们的大麻可吸烟产品。这些税收可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。

我们有能力开发、商业化和分销大麻可吸烟产品并遵守相关法律法规 大麻、大麻或相关产品将影响我们的经营业绩。

截至2021年12月31日，已有40多个州颁布了立法，根据2018年农业法案（2018年《农业改善法》，“2018年农业法案”）建立大麻生产计划，该法案将大麻的受监管生产合法化。

2018年农业法案于2018年12月20日签署成为法律。2018 年《农业法案》将大麻从《美国管制物质法》（“CSA”）中删除，并建立了美国大麻生产的联邦监管框架。除其他条款外，2018年《农业法案》：（a）明确修订了CSA，将按干重计算的delta-9四氢大麻酚浓度不超过0.3％的所有部分（包括其大麻素、衍生物和提取物）排除在CSA对 “大麻” 的定义之外；（b）允许商业生产和销售大麻；（c）将各州、地区和印第安部落排除在外禁止合法生产的大麻通过其边境进行州际运输；(d) 将美国农业部确立为主要的联邦监管机构在美国种植大麻，同时允许各州、地区和印第安部落在获得美国农业部批准其拟议的大麻生产计划后，获得（或保留）对其境内大麻活动的主要监管权。州、地区或印第安部落向美国农业部提交的任何此类计划都必须达到或超过联邦最低标准并获得美国农业部的批准。任何未向美国农业部提交计划或其计划未获得美国农业部批准的州、地区或印第安部落都将受到美国农业部的监管；前提是各州保留在其境内禁止大麻生产的能力。

根据CSA，大麻继续被归类为附表一物质。因此，根据美国联邦法律，任何源自大麻而不是大麻的大麻素（包括CBD），或任何源自大麻的四氢大麻酚含量超过0.3％的产品，仍然是附表一物质。源自大麻的大麻素与源自大麻的大麻素无法区分，围绕我们含有大麻或CBD的可吸烟产品的性质混乱、对 “大麻” 定义的不一致解释、测试不准确或不完整、耕作做法和执法警惕或缺乏教育可能导致我们的产品作为大麻被联邦和州执法部门截获，并可能中断和/或对公司的业务产生重大不利影响。公司可能被要求采取可能延迟发货、阻碍销售或导致扣押的程序，无论是恰当的还是不当的，纠正或撤销都很昂贵，并且可能对公司的业务、前景、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。如果公司在加工或标签方面犯了错误，并且在我们的产品中发现干重后的四氢大麻酚含量超过0.3％，则根据地方、州和联邦法律，公司可能会受到执法和起诉，这将对公司的业务和运营产生负面影响。

根据2018年《农业法案》，各州有权采用自己的监管制度，因此，各州的监管可能会继续有所不同。根据州食品和药品法，各州采取不同的方法来监管大麻和大麻衍生产品的生产和销售。州法律的差异以及管理大麻生产的州法律正在迅速变化，这可能会增加执法部门对公司与大麻种植有关的业务合法性做出不利解释的机会。此外，州法律的这种可能经常变化的差异增加了公司的合规成本和错误风险。

尽管一些州明确授权和监管大麻产品的生产和销售，或以其他方式为获准从事商业大麻活动的个人提供法律保护，但其他州则维持过时的毒品法，这些法律不区分大麻、大麻和/或大麻衍生的CBD，导致大麻被归类为州法律规定的管制物质。在这些州，CBD的销售，无论来源如何，要么仅限于州医用或成人用大麻计划被许可人，要么根据州刑法在其他方面仍然是非法的。不同司法管辖区的大麻监管差异可能会持续存在。在可预见的将来，这种拼凑而成的州法律可能会对公司的业务和财务状况产生重大影响，限制某些州市场的可及性，在监管机构之间造成混乱，并增加法律和合规成本。

2021 年 10 月 6 日，加利福尼亚州议会第 45 号法案（“AB 45”）获得通过，成为法律。尽管工业大麻在联邦政府是合法的，不是管制物质，但该法案禁止在加利福尼亚销售 “可吸入” 的大麻产品。但是，不禁止生产仅用于在其他州销售的可吸入大麻产品。在加利福尼亚州立法机关颁布对该产品征税的法案之前，对任何一种可吸烟花的禁令将一直有效。制造四氢大麻酚含量低于 0.3% 的 Delta-8 产品在另一州销售也是合法的。

在美国，适用的联邦或州法律对拥有或加工大麻生物质没有明确的保护，这些大麻生物质源自干重不超过0.3％的四氢大麻酚，用于制成品，但在过渡加工阶段可能暂时超过0.3％的四氢大麻酚。虽然大麻生物质在种植后但在用于成品之前的临时加工阶段经常出现四氢大麻酚含量差异，但州或联邦监管机构或执法部门有可能认为此类大麻生物质是附表一管制物质，这违反了CSA和类似的州法律。此外，州监管机构和/或执法部门有可能将禁止非法大麻活动的州法律条款解释为适用于我们生产大麻可吸烟产品的任何设施的加工大麻，因此根据州法律，此类活动被视为非法。

如果公司的业务被认为违反了任何法律，或者我们被认为在协助他人违反州或联邦法律，则公司可能会受到执法行动和处罚，由此产生的任何责任都可能导致公司修改或停止其运营。

工业大麻和大麻产业的持续发展将取决于州一级对工业大麻和大麻的新立法授权，以及联邦一级立法的进一步修正或补充。在这个领域，任何数量的事件或事件都可能共同减缓或阻碍进展。尽管目前工业大麻和大麻行业的进展令人鼓舞，但增长并不能得到保证。尽管有利的立法行动似乎得到了公众的广泛支持，但许多因素可能会影响或负面影响我们有商业利益的各州的立法程序。这些因素中的任何一个都可能减缓或停止工业大麻和大麻的使用，这可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响。

此外，我们的大麻可烟产品的一般制造、标签和分销受各联邦、州和地方机构的监管。这些政府机构可能会启动监管或法律程序，这可能会限制我们产品索赔的允许范围或将来销售产品的能力。

不断变化的合规环境以及建立和维护强大的系统以遵守多个司法管辖区的不同合规性的必要性增加了我们违反一项或多项要求的可能性。如果发现我们的业务违反了任何此类法律或适用于我们业务的任何其他政府法规，我们可能会受到处罚，包括但不限于民事和刑事处罚、损害赔偿、罚款、削减或重组我们的业务，其中任何一项都可能对我们的业务运营能力及其财务业绩产生不利影响。

国际扩张努力可能会大大增加我们的运营支出。  

将来我们可能会扩展到其他地理区域，这可能会增加我们的运营、监管、合规、声誉和外汇汇率风险。我们的运营基础设施无法支持这种扩张，可能会导致运营失败和监管部门罚款或制裁。未来的国际扩张可能需要我们承担许多前期费用，包括与获得监管部门批准相关的费用，以及额外的持续费用，包括与基础设施、人员和监管合规相关的费用。我们可能无法成功找到合适的收购和扩张机会，也无法成功地将此类业务与现有业务整合。

我们对分销商、零售商和经纪人的依赖可能会影响我们以高效、盈利的方式分销和营销我们的产品、维持现有市场以及将业务扩展到其他地理市场的能力。

我们维持和扩大现有产品市场以及在新的地理分销区域建立市场的能力取决于我们与战略定位为这些地区提供服务的可靠分销商、零售商和经纪人建立和维持成功关系的能力。我们的大多数分销商、零售商和经纪人销售和分销竞争产品，包括烟草类或尼古丁类可吸烟产品，而我们的产品可能只占他们业务的一小部分。我们的分销网络的成功将取决于我们网络中分销商、零售商和经纪人的表现。他们可能无法在网络中充分履行职能，原因是但不限于未能将我们的产品分销给足够的零售商或将我们的产品投放到可能无法接受我们产品的地区。我们激励和激励分销商管理和销售我们产品的能力受到来自其他拥有比我们更多资源的大麻可吸烟公司的竞争的影响。如果我们的分销商、零售商和经纪人分散了销售我们的产品的注意力，或者在管理和销售我们的产品，包括在零售货架上重新储存我们的产品，我们的销售和经营业绩可能会受到不利影响。此外，此类第三方的财务状况或市场份额可能会恶化，这可能会对我们的分销、营销和销售活动产生不利影响。

我们维持和扩大分销网络以及吸引更多分销商、零售商和经纪人的能力将取决于许多因素，其中一些因素是我们无法控制的。其中一些因素包括：

在我们当前或未来的任何地理分布区域，我们可能无法成功管理所有这些或任何因素。我们在地理分布区域内无法在这些因素上取得成功，将对我们在该特定地理区域的关系产生重大不利影响，从而限制我们维持或扩大市场的能力，这可能会对我们的收入和财务业绩产生不利影响。

我们在吸引和维护主要分销商方面花费了大量的时间和开支，失去分销商或零售账户将损害我们的业务。

我们的营销和销售策略在很大程度上取决于我们独立分销商的可用性和业绩。我们目前没有来自某些分销商的长期合同承诺，而且我们预计将来也无法做出长期合同承诺。我们可能无法维持目前的分销关系，也无法与新的地理分销区域的分销商建立和维持成功的关系。此外，我们还有可能不得不承担额外支出来吸引和维持我们一个或多个地理分布区域的主要分销商，以便从我们的地理市场中获利。

我们目前有大约十家分销商，为众多零售账户提供服务。如果我们失去任何分销商，或者他们失去全国、地区或更大的零售账户，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。尽管我们不断寻求扩大和升级我们的分销商网络，但我们可能无法维持我们的分销商或零售商基础。我们的任何分销商或其重要零售账户的流失都可能对我们的收入、流动性和财务业绩产生不利影响，可能会对我们维持与其他分销商关系的能力和扩大市场的能力产生负面影响，并将增加对其他独立分销商和国民账户的依赖。

COVID-19 疫情已经并将继续对我们业务的各个方面产生负面影响，使我们更难履行对客户的义务，并导致对我们产品和服务的需求减少，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。

据报道，2019年12月，一种新型冠状病毒株在中国武汉浮出水面，此后已传播到包括美国在内的世界其他地区。任何传染病的爆发或其他不利的公共卫生事态发展都可能对我们的业务运营产生重大不利影响。对我们运营的这些影响包括中断或限制我们的员工和客户的出行能力，或者我们进行合作和其他商业交易、与客户进行旅行和/或在会议或其他现场活动上推广我们的产品、监督第三方制造商和供应商活动的能力。我们也可能受到供应商、制造商或客户设施暂时关闭的影响。

为了阻止 COVID-19 的爆发，包括美国在内的许多国家对旅行实施了严格限制，许多企业宣布延长封锁时间。这些旅行限制和业务关闭已经并将来可能会对我们在当地和全球的业务产生不利影响，包括我们制造、营销、销售或分销产品的能力。此类限制和封锁已经或可能导致我们的供应商、制造商或客户的设施暂时关闭。我们的员工、供应商、客户、制造商的运营或客户准入中断可能会影响我们的销售和经营业绩。我们将继续监测和评估 COVID-19 疫情对我们商业运营的影响；但是，由于与病毒的最终地理传播、疾病的严重程度、疫情持续时间和疫苗接种速度以及受影响国家政府实施的旅行限制和企业封锁的时间长度有关的不确定性，我们目前无法准确预测这些情况最终将对我们的运营产生什么影响。此外，在人类中大规模爆发传染病可能导致广泛的健康危机，对许多国家的经济和金融市场产生不利影响，导致经济衰退，这可能会影响对我们产品的需求，并可能影响我们的经营业绩。

我们依赖供应商、制造商和承包商，对他们产生不利影响的事件将对我们产生不利影响。

该公司打算维持供应其大麻类可吸烟产品的完整供应链。由于美国大麻和CBD生产的监管格局新颖多变，该公司的第三方大麻和大麻可吸烟供应商、制造商和承包商可以随时选择拒绝或撤回公司运营所需的服务。这些供应商、制造商和承包商的流失，包括公司大麻可烟产品中非大麻基成分的流失，可能会对公司的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

此外，任何此类第三方供应商、制造商和承包商提供的任何重大中断、供应链可用性或经济性的负面变化或公司产品原料价格的上涨都可能对公司的业务、财务状况、运营业绩和前景产生重大影响。任何无法获得所需供应或无法按照适当的条件获得供应都可能对公司的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

我们的单一客户占我们收入的很大一部分，如果我们失去这个客户，我们的业务将受到损害。

在截至2022年12月31日的十二个月中，向我们的客户之一HBI International的销售约占我们收入的34.2％，截至2022年12月31日，HBI International的应收余额约占截至该日应收账款余额总额的31.2％。我们与该客户没有具有约束力的购买协议，如果我们失去该客户，我们的收入将大幅下降，我们的业务将受到损害。

批发价格波动可能会对运营产生不利影响。

大麻可吸烟行业以利润为基础，毛利通常取决于销售价格超过成本。因此，盈利能力易受供应变化（这本身取决于天气、燃料、设备和劳动力成本、运输成本、经济形势和需求等其他因素）、税收、政府计划和大麻行业政策（包括负责监管大麻和/或可吸烟产品的政府机构可能实施的价格控制和批发价格限制）以及其他市场条件引起的批发和零售价格波动很敏感，所有这些都是因素超越公司的控制权。公司的营业收入将对大麻和其他产品原料的价格变化以及大麻和烟熏制品行业的整体状况很敏感，因为公司的盈利能力与大麻和其他可吸烟成分的价格直接相关。目前尚无大麻的既定市场价格，大麻的价格受到公司无法控制的许多因素的影响。原料价格波动可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

公司可能遭受无法通过保险或其他预防措施弥补的损失。

无法保证公司不会因其业务开展而产生未投保的负债和损失。尽管公司目前有一些责任保险，但其高水平的保险范围并不广泛。鉴于业务的扩大，公司计划继续审查其责任范围，以便为潜在的重大可保负债提供保险。如果发生未投保的损失，股东可能会损失投资资本。

公司可能会受到我们的客户和合作伙伴的产品责任索赔和其他索赔的影响。

向消费者销售大麻可吸烟产品涉及一定程度的产品责任索赔风险和相关的负面宣传。由于如果包装或成分有缺陷，使用公司的大麻可吸烟产品可能会对消费者造成伤害，因此我们有就此类伤害和损害提出索赔的风险。在针对生产我们的大麻可吸烟产品、这些产品的包装或这些产品中的成分的制造合作伙伴提起的产品责任诉讼中，我们也可能被点名为共同当事人。

此外，我们的客户和合作伙伴可能会对我们提起诉讼，指控因我们的产品不符合规定的规格或其他要求而蒙受损失。任何此类诉讼，即使不成功，也可能代价高昂，扰乱我们管理层的注意力，损害我们与分销商和/或客户的谈判。我们在合同中限制产品责任的任何尝试都可能不可执行或可能存在例外情况。虽然我们有产品责任保险，但我们的保险金额可能不足以涵盖所有潜在的责任索赔。保险，尤其是与大麻行业相关的产品的保险，价格昂贵，而且可能很难获得额外的保险。此外，将来可能无法以可接受的条件提供额外的保险，也可能不足以支付潜在的索赔。我们无法确定生产我们的大麻可吸烟产品、包装和原料的合同制造商或制造合作伙伴本身是否有足够的保险来承保潜在的索赔。如果我们遭受巨额保险损失，则可能超过我们当时的任何保险承保限额，或者我们的保险公司可能会拒绝为我们提供保险或可能将我们的保险费率提高到不可接受的水平，任何一种都可能损害我们的财务状况并可能导致我们倒闭。

如果我们遇到产品召回或其他产品质量问题，我们的业务可能会受到影响。

产品质量问题，无论是真实的还是想象的，或者产品污染的指控，即使是虚假或没有根据的，都可能损害我们的形象，并可能导致消费者选择其他产品。此外，由于政府法规或其实施情况的变化，或者有关产品污染的指控，我们可能会不时被要求完全召回产品或从特定市场召回产品。产品召回可能会影响我们的盈利能力，并可能对品牌形象产生负面影响。

很难预测我们的销售时间和金额，因此我们的销售预测是不确定的。

我们的许多白标客户（我们为其生产产品的客户，以及哪种产品贴有客户自己的品牌然后由客户出售）都必须向我们下达最低订单，但我们无法准确预测我们的销售额。至于我们自己的吸烟产品品牌The Real Stuff，提供我们产品的门店数量每月持续增加，这为未来产品需求提供了主要指标。但是，这样的指标并不是决定性的，我们的销售预测也不确定。

我们的独立分销商和国民账户通常不需要为我们的产品下最低月度订单。为了降低库存成本，独立分销商通常以 “准时” 的数量向我们订购产品，有时根据特定分销区域对产品的需求。因此，我们无法准确预测任何独立分销商的购买时间或数量，也无法准确预测我们的任何分销商是否会继续以与过去相同的频率和数量向我们购买产品。此外，我们的大型分销商和区域合作伙伴的订单可能会超过我们过去需要完成的订单。库存水平、原材料供应或其他关键供应的短缺也可能对我们产生负面影响。

如果我们不能充分管理库存水平，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

我们需要保持足够的库存水平，以便能够及时向分销商交付产品。我们的库存供应取决于我们正确估计产品需求的能力。我们估算产品需求的能力不精确，尤其是对于新产品、季节性促销和新市场。如果我们严重低估了对产品的需求，或者无法维持足够的原材料库存，我们可能无法在短期内满足需求。如果我们高估了分销商或零售商对我们产品的需求，我们最终可能会有过多的库存，从而导致更高的存储成本，增加贸易支出和库存损坏的风险。如果我们未能管理库存以满足需求，我们可能会破坏与分销商和零售商的关系，并可能延迟或失去销售机会，这将对我们未来的销售产生不利影响，并对我们的经营业绩产生不利影响。此外，如果我们的分销商和零售商持有的我们的产品库存过高，他们将不会订购其他产品，这也将对我们的销售产生不利影响，并对我们的经营业绩产生不利影响。

成本增加或原材料短缺可能会损害我们的业务和财务业绩。

除了主要成分大麻混合物外，我们使用的其他主要成分还包括（但不限于）纸包装纸、过滤器、胶水、萜烯、标签和纸箱。这些制造和原料成本会受到波动的影响。用于生产我们产品的原料、原材料和包装材料的价格大幅上涨，以至于无法通过大麻烟雾成品价格的上涨来弥补这些价格，这将增加我们的运营成本，并可能降低我们的盈利能力。如果这些原材料的供应受损或价格大幅上涨，可能会影响我们产品的可负担性并减少销售。

如果我们或我们可能使用的任何合同制造商无法获得足够的原料或原材料，包括大麻、各种纸制品和过滤器以及其他关键供应，那么我们可能无法在短期内满足对大麻可吸烟产品的需求。此外，过去，我们的产品中存在大麻、纸张和其他原料的全行业短缺，这些短缺将来可能会不时再次发生，这可能会干扰和延迟我们产品的生产，并可能对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。

此外，供应商可能由于多种原因未能及时提供原料或原材料，或者未能达到我们的业绩预期，包括例如，COVID-19 疫情导致全球供应链中断，这可能会严重干扰我们的业务，增加我们的成本，降低我们的运营效率，并对我们的业务、运营业绩和财务状况产生重大不利影响。

增加了 能源成本和监管的增加可能会对我们的毛利率产生不利影响。

在过去几年中，全球石油市场的波动导致了高昂的燃油价格，许多航运公司通过提高基本定价和增加燃料附加费将这种价格传递给了客户。如果燃油价格上涨，我们预计将面临更高的运费和燃料附加费，以及原材料的能源附加费。很难预测2023年及以后的燃料市场会发生什么。由于我们产品的价格敏感性，我们可能无法将此类涨幅转嫁给我们的客户。

我们的供应链、合同制造或分销渠道的中断可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。 

我们通过供应商、业务合作伙伴、合同制造商、独立分销商和零售商制造、运输和销售产品的能力对我们的成功至关重要。由于天气、自然灾害、火灾或爆炸、恐怖主义、COVID-19、流感和其他病毒等流行病、罢工或其他原因对我们的供应商或制造或分销能力造成损害或中断，可能会影响我们产品的制造、分销和销售。其中许多事件是我们无法控制的。未能采取适当措施来防范或减轻此类事件的可能性或潜在影响，或者未能有效管理此类事件（如果发生），可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

如果我们无法吸引和留住关键人员，我们的效率和运营将受到不利影响；此外，员工流失会带来不确定性，并可能损害我们的业务。

我们的成功取决于我们在财务、销售、市场营销、产品开发和分销等领域吸引和留住高素质员工的能力。我们竞相招聘新员工，在某些情况下，必须培训他们并发展他们的技能和能力。我们可能无法为员工提供有竞争力的薪水，我们的经营业绩可能会受到员工竞争加剧、员工流失率增加或员工福利成本增加造成的成本增加的不利影响。

最近，我们的销售人员发生了重大变化，将来可能会发生更多变化。业务、政策和程序的变化通常会在任命新人员时发生，这可能会造成不确定性，可能会对我们快速有效执行的能力产生负面影响，最终可能会失败。此外，过渡期通常很困难，因为公司的新员工会详细了解我们的运营情况，而战略和管理风格的变化可能会导致摩擦。员工流失本质上会导致机构知识的流失，这可能会对战略和执行产生负面影响。在我们整合新员工之前，除非他们能够在自己的岗位上取得成功，否则我们可能无法成功管理和发展我们的业务，我们的财务状况和盈利能力可能会受到影响。

此外，如果我们的人员流失率增加，我们的运营、财务状况和员工士气可能会受到负面影响。如果我们无法吸引和留住合格的管理和销售人员，我们的业务可能会受到影响。此外，如果员工因接触 COVID-19 等传染性疾病而被隔离，我们的运营可能会受到负面影响。

如果我们输了 我们的服务 首席执行官，在找到合格的替代者之前，我们未来的运营可能会受到影响。

我们的商业计划在很大程度上依赖于我们的首席执行官桑德罗·皮安科内的持续服务。如果我们失去皮安科内先生的服务，我们获得新业务和新战略合作伙伴的能力以及管理运营的能力可能会受到严重损害。

我们必须向我们的董事和高级管理人员提供赔偿。

我们的公司章程和章程规定，我们将在内华达州法律允许的最大范围内向我们的高级管理人员和董事提供赔偿，前提是高级管理人员或董事没有恶意行事，也没有违反对我们或我们股东的责任，或者最终很可能会确定该高级管理人员或董事符合内华达州法律允许公司向该高级管理人员提供赔偿的行为标准，或导演。如果我们被要求向高级管理人员或董事提供赔偿，那么其用于此类目的的资产部分将减少本来可用于公司业务的金额。

如果我们未能保护我们的商标和商业秘密，我们可能无法成功推销我们的产品并进行有效的竞争。 

我们依靠商标和商业保密法、保密程序和合同条款相结合来保护我们的知识产权。不保护我们的知识产权可能会损害我们的品牌和声誉，并对我们的有效竞争能力产生不利影响。此外，执行或捍卫我们的知识产权，包括我们的商标和商业机密，可能会导致大量财务和管理资源的支出。我们认为我们的知识产权，尤其是我们的商标和商业秘密，对我们的业务和成功至关重要。但是，我们为保护这些所有权而采取的措施可能不充分，可能无法阻止第三方侵犯或盗用我们的商标、商业机密或类似的所有权。此外，其他各方可能会寻求对我们提出侵权索赔，我们可能必须对其他方提起诉讼才能维护我们的权利。任何此类索赔或诉讼都可能代价高昂。此外，任何可能危及我们所有权的事件或第三方提出的任何侵权索赔都可能对我们营销或销售我们的品牌、利用我们的产品获利或收回相关研发成本的能力产生重大不利影响。

由于网络攻击或我们未能升级和调整信息技术系统而导致的信息技术系统中断，可能会严重损害我们的运营，阻碍我们的增长，并对我们的业务和运营业绩产生重大和不利影响。

我们认为，适当的信息技术或IT基础架构对于支持我们的日常运营和业务增长非常重要。如果我们在实施新的或升级的信息系统时遇到困难，或者遇到严重的系统故障，或者我们无法成功修改我们的管理信息系统或应对业务需求的变化，我们可能无法有效地管理我们的业务，也可能无法履行我们的报告义务。此外，如果我们目前的安排和计划没有按计划运行，那么在发生危机时，我们可能无法有效地恢复我们的信息系统，这可能会对我们的业务和运营业绩产生重大和不利影响。

在当前的环境中，网络安全和隐私面临着许多且不断变化的风险，包括犯罪黑客、黑客活动家、国家支持的入侵、工业间谍活动、员工的不当行为以及人为或技术错误。近年来，其他公司和政府机构备受瞩目的安全漏洞有所增加，安全行业专家和政府官员警告说，针对像我们这样的企业的黑客和网络攻击存在风险。计算机黑客和其他人经常试图破坏技术产品、服务和系统的安全，并以欺诈手段诱使员工、客户或其他人披露信息或在不知不觉中提供对系统或数据的访问权限。我们无法保证我们当前的 IT 系统或其任何更新或升级，以及我们潜在分销商当前或未来使用的 IT 系统，完全免受第三方入侵、病毒、黑客攻击、信息或数据盗窃或其他类似威胁的侵害。这些领域的立法或监管行动也在不断发展，我们可能无法调整我们的IT系统或管理第三方的IT系统以适应这些变化。我们已经经历过并预计将继续经历对我们的 IT 网络的实际或未遂的网络攻击。尽管这些实际或未遂的网络攻击均未对我们的运营或财务状况产生重大不利影响，但我们无法保证任何此类事件将来不会产生这种影响。

我们的业务受许多法规的约束，违规行为代价高昂。

我们的大麻可吸烟产品（包括内容、标签和容器）的生产、营销和销售受各联邦、省、州和地方卫生机构的规章和法规的约束。如果监管机构发现当前或未来的产品或生产批次或 “运行” 不符合任何这些法规，我们可能会被罚款或停止生产，这将对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。同样，与任何违规行为相关的任何负面宣传都可能损害我们的声誉和我们成功销售产品的能力。此外，规章制度可能会不时发生变化，尽管我们密切关注该领域的发展，但我们无法预测这些规章制度的变化是否会对我们的业务产生不利影响。其他或修订的监管要求，无论是标签、环境、税收还是其他要求，都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

重要的额外标签或警告要求可能会抑制受影响产品的销售。

各个司法管辖区可能会寻求通过与我们的大麻可吸烟产品的化学成分或感知的不良健康后果有关的重大额外产品标签或警告要求。如果根据当前或未来的环境或健康法律或法规，这些类型的要求适用于我们的一种或多种产品，则可能会抑制此类商品的销售。在加利福尼亚州，一项法律要求在任何含有该州列为已发现可导致癌症或出生缺陷的成分的商品上显示具体警告。该法律不承认普遍适用的量化阈值，低于该阈值则无需发出警告。如果在我们的产品中发现的某种成分被添加到清单中，或者如果根据本法律和相关法规目前存在或可能经过修订的相关法规可能提供的检测方法的灵敏度不断提高，导致我们在加利福尼亚生产销售的大麻可吸烟产品中检测到的清单物质的数量微乎其微，则由此产生的警告要求或负面宣传可能会影响我们的销售。

我们的行业可能会受到美国食品药品监督管理局（FDA）和联邦贸易委员会（FTC）扩大监管和加强执法的约束。 

根据《联邦食品、药品和化妆品法》，美国食品和药物管理局对食品、膳食补充剂、药品、化妆品、医疗器械、生物制剂和烟草制品的配方、制造、包装、标签和分销进行监管。我们的产品受美国食品和药物管理局的法律和法规的约束。此外，随着美国食品和药物管理局试图确定监管这些产品的适当方式，我们产品的监管状况目前处于不断变化的状态。因此，监管方针仍在演变中，我们可能需要寻求美国食品药品管理局的批准才能销售我们的产品。美国食品和药物管理局也可能只是发布一项法规，规定此类产品的销售条件，或者干脆禁止这些产品。但是，由于FDA的监管程序可能会发生变化，因此我们无法预测可能的结果。此外，联邦贸易委员会根据《联邦贸易委员会法》（“FTC法案”）要求产品广告必须真实、有根据且不具有误导性。我们认为我们的广告符合这些要求。但是，联邦贸易委员会可能随时提出质疑，要求评估我们对联邦贸易委员会法案的遵守情况。此外，我们的产品合法的大多数州都制定了与香烟或其他可吸烟产品销售相关的监管准则和法规。我们未能及时了解州监管变化，都可能对我们的业务运营能力产生负面影响。

诉讼或法律诉讼可能会使我们面临重大责任并损害我们的声誉。

我们可能会成为诉讼索赔和法律诉讼的当事方。诉讼涉及重大风险、不确定性和成本，包括将管理层的注意力从我们的业务运营上转移开。我们评估诉讼索赔和法律程序，以评估出现不利结果的可能性，并在可能的情况下估计潜在损失金额。根据这些评估和估计，我们会设立储备金，并酌情披露相关的诉讼索赔或法律程序。这些评估和估算基于管理层当时掌握的信息，涉及管理层的大量判断。实际结果或损失可能与我们目前的评估和估计所设想的有重大差异。我们的政策和程序要求我们的员工和代理人严格遵守适用于我们业务运营的所有美国和当地法律法规，包括禁止向政府官员支付不当款项的法规。尽管如此，我们的政策和程序可能无法确保我们的员工和代理人完全遵守所有适用的法律要求。我们的员工或代理人的不当行为可能会损害我们的声誉或导致诉讼或法律诉讼，从而导致民事或刑事处罚，包括巨额罚款和利润被没收。

气候变化可能会对我们的业务产生负面影响。

人们越来越担心，全球平均气温的逐渐升高可能会导致全球天气模式的不利变化，从而增加自然灾害的频率和严重程度。天气模式的变化可能会对农业生产率产生负面影响，这可能会限制某些关键原料的供应或增加其成本，例如大麻、天然香料和我们产品中使用的其他成分。此外，极端天气条件的频率或持续时间增加可能会干扰我们设施的生产力、供应链的运营或影响对我们产品的需求。此外，对气候变化的日益担忧可能导致更多的区域、联邦和全球法律和监管要求，并可能导致生产、运输和原材料成本增加。因此，气候变化的影响可能会对我们的业务和经营业绩产生长期的不利影响。

如果我们的信息技术基础设施出现故障或中断，或者由于网络安全攻击，我们的业务和运营将受到不利影响。

我们自己的信息技术（IT）基础设施的正常运行对于我们业务的有效运营和管理至关重要。我们可能没有必要的财务资源来更新和维护我们的IT基础架构，我们的IT系统的任何故障或中断都可能对我们的运营产生不利影响。此外，我们的IT容易受到网络攻击、计算机病毒、蠕虫和其他恶意软件程序、物理和电子入侵、破坏以及未经授权的计算机系统篡改所造成的类似干扰。我们认为，我们已经采取了适当的措施，以降低这些与信息技术相关的干扰和其他潜在中断给我们的技术基础设施和运营带来的潜在风险。但是，鉴于任何此类IT故障或中断的时间、性质和范围的不可预测性，我们可能会遭受停机、交易错误、处理效率低下、运营延迟、对我们的运营或向客户提供产品的能力的其他不利影响、机密或个人信息泄露、数据损坏或损坏、安全漏洞、对我们的系统和网络的其他操纵或不当使用、补救措施造成的财务损失、业务损失或业务损失潜力责任和/或对我们声誉的损害，其中任何一项都可能对我们的现金流、竞争地位、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

由于多种原因，包括季节性，我们的经营业绩可能会在每个季度之间波动。

我们的销售可能是季节性的，由于许多因素，我们的季度业绩会出现波动。我们预计，在4月至9月的温暖天气期间，我们的收入将占更大的比例。每年的客户购买时间都会有所不同，预计销售额将从一个季度转移到另一个季度。因此，管理层认为，各期经营业绩的比较不一定有意义，不应将其作为本财年未来业绩或预期业绩的任何指标。

此外，我们的经营业绩可能会因许多其他因素而波动，包括但不限于：

由于这些因素和其他因素，我们的经营业绩时而波动，并且将来可能会继续波动，这可能导致我们在特定季度的经营业绩未能达到市场预期。

我们的有效税率的变化可能会影响我们的经营业绩。

在美国和其他司法管辖区，我们需要缴税。由于经济和/或政治条件，这些司法管辖区的税率可能会发生重大变化。其他一些因素也可能影响我们未来的有效税率，包括：

尽管我们认为我们的所得税负债是根据适用的法律和原则合理估算和核算的，但一个或多个税务机关的不利解决方案可能会对我们的经营业绩产生重大影响。此外，如果确定发生了控制权变更，我们可能无法使用净营业亏损。

包括 COVID-19 疫情在内的全球经济、政治、社会和其他条件可能会继续对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

大麻可吸烟行业可能会受到宏观经济因素的影响，包括国家、地区和地方经济状况、失业率和消费者支出模式的变化，这些因素共同可能会影响消费者在调整可自由支配支出时购买我们产品的意愿。不利的经济状况可能会对我们的分销商获得必要信贷以满足其营运资金需求的能力产生不利影响，这可能会对他们继续以与过去相同的频率和数量向我们购买产品的能力或愿望产生负面影响。如果我们将来遇到类似的不利经济状况，我们的产品销售可能会受到不利影响，应收账款的可收回性可能会受到损害，我们的库存可能面临过时问题，任何问题都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

此外，尽管目前尚不清楚对我们的业务和财务状况的持续影响程度，但我们可能会继续受到 COVID-19 以及为应对和限制 COVID-19 传播而采取的行动的负面影响，例如旅行限制、活动取消以及影响劳动力供应以及原材料和成品流动的限制。如果可用制造能力因 COVID-19 而降低，则可能会对成品的及时供应、定价和可用性产生负面影响。此外，我们也将受到当前和未来关闭零售场所和独立账户的负面影响，这可能会对我们的收入和现金流产生负面影响。尽管目前零售和便利连锁店的现状仍未知，但未来关闭此类场所也可能对我们的业务和财务状况产生不利影响。

总体而言，公司尚不清楚其业务、融资活动或整个全球经济的潜在延误或影响的全部程度。但是，这些影响可能会对公司的流动性、资本资源、运营和业务以及我们所依赖的第三方的流动性、资本资源、运营和业务产生重大影响。

我们目前正处于经济不确定性和资本市场混乱的时期，由于俄罗斯和乌克兰之间持续的军事冲突，地缘政治不稳定对我们产生了重大影响。乌克兰冲突或任何其他地缘政治紧张局势对全球经济和资本市场造成的任何负面影响可能会对我们的业务产生重大不利影响。

在地缘政治紧张局势升级以及俄罗斯和乌克兰之间持续的军事冲突之后，美国和全球市场正在经历波动和混乱。据报道，2022年2月24日，俄罗斯军队对乌克兰进行了全面的军事入侵。尽管这场军事冲突的持续时间和影响是高度不可预测的，但乌克兰的冲突可能导致市场混乱，包括大宗商品价格、信贷和资本市场的剧烈波动以及供应链中断。我们将继续监测乌克兰和全球的局势，并评估其对我们业务的潜在影响。

此外，俄罗斯先前吞并克里米亚、最近承认乌克兰顿涅茨克和卢甘斯克地区的两个分离主义共和国以及随后对乌克兰的军事干预，导致美国、欧盟和其他国家对俄罗斯、白俄罗斯、乌克兰克里米亚地区、所谓的顿涅茨克人民共和国和所谓的卢甘斯克人民共和国实施制裁和其他处罚，包括同意取消某些俄罗斯金融机构来自环球银行间金融协会的机构电信（“SWIFT”）支付系统，广泛禁止产品进出俄罗斯，禁止向俄罗斯或俄罗斯境内人员出口以美元计价的纸币。还提议和（或）威胁要采取其他可能的制裁和处罚措施。俄罗斯的军事行动和由此产生的制裁可能会对全球经济和金融市场产生不利影响，并导致资本市场的不稳定和流动性不足，有可能使我们更难获得额外资金和出售我们正在发行的股票。军事行动、制裁和由此产生的市场混乱的程度和持续时间无法预测，但可能很严重。任何此类干扰还可能放大此处描述的其他风险的影响。

与复杂会计事项相关的会计准则和管理层主观假设、估计和判断的变化可能会对我们的财务业绩产生重大影响。

关于与我们业务相关的各种事项，例如但不限于股票薪酬、库存、收入确认、贸易支出和促销以及所得税，美国公认的会计原则和相关声明、实施准则和解释非常复杂，涉及我们管理层的许多主观假设、估计和判断。这些规则的变更或其解释或我们管理层对基本假设、估计或判断的变化可能会对我们报告的财务业绩产生不利影响。

与拥有我们的股票相关的风险

我们可能无法满足纳斯达克的持续上市要求，也无法获得或维持我们在纳斯达克的普通股上市。

我们必须满足一定的财务和流动性标准，才能维持普通股在纳斯达克资本市场的上市。如果我们违反了纳斯达克的上市要求，或者我们未能达到纳斯达克的任何上市标准，我们的普通股可能会被退市。此外，我们的董事会可能会确定，维持我们在国家证券交易所上市的成本超过了此类上市的好处。将我们的普通股从纳斯达克退市可能会严重损害我们的股东买入和卖出普通股的能力，并可能对普通股的市场价格和交易市场的效率产生不利影响。普通股的退市可能会严重损害我们筹集资金的能力和您的投资价值。

我们的普通股最近在纳斯达克上市，增加了我们的监管负担。

我们的普通股于2022年8月30日在纳斯达克资本市场上市，股票代码为 “HPCO”，我们受纳斯达克交易所规则、法规和政策的持续及时披露要求的约束。我们正在与我们的法律、会计和财务顾问合作，确定应在哪些领域对我们的财务管理控制系统进行调整，以管理我们作为在纳斯达克上市的上市公司的义务。这些领域包括公司治理、公司控制、披露控制和程序以及财务报告和会计制度。我们已经并将继续在这些领域和其他领域做出改变，包括我们对财务报告的内部控制。但是，我们无法向股票持有人保证，我们可能采取的这些措施和其他措施足以使我们能够及时履行作为在纳斯达克上市的上市公司的义务，也无法保持对适用的上市要求的遵守。此外，遵守适用于在纳斯达克上市的上市公司的报告和其他要求会增加我们的运营成本，需要管理层花费时间和精力。我们无法预测作为上市公司将产生的额外成本金额、此类成本的产生时间或管理层对这些问题的关注将对我们的业务产生什么影响。

我们普通股的市场价格可能会波动，您可能会损失全部或部分投资。

由于多种因素，我们的普通股的市场价格可能会大幅波动，其中大多数是我们无法控制的，包括：

我们不打算在不久的将来为普通股支付任何现金分红，因此，除非我们的股东出售股票，否则他们将无法获得股票回报。

我们打算保留未来的任何收益，为我们的业务发展和扩张提供资金。我们预计在可预见的将来不会为普通股支付任何现金分红。无法保证未来会支付股息，如果支付了股息，也无法保证任何此类股息的金额。除非我们支付股息，否则我们的股东将无法获得股票回报，除非他们出售股票，而且他们可能无法以优惠的条件或根本无法出售股票。

我们由Green Globe International, Inc.（“GGII”）持有多数股权，一小部分公司高管和董事持有GGII的大部分控制权。

截至2023年5月1日，该公司是GGII的多数股权子公司，GGII拥有我们约62％的已发行普通股。公司的主要管理人员和董事实益拥有GGII已发行普通股的很大一部分和GGII的大部分已发行优先股。通过这种股票所有权，这些GGII的主要股东能够控制GGII董事会成员的选举。反过来，GGII凭借其对公司的多数股权，能够控制我们董事会成员的选举。因此，这些GGII的主要股东通常可以控制公司事务，包括选举和罢免我们的董事会成员，修改我们的公司章程和章程，以及采取可能推迟或阻止控制权变更的措施。

这种所有权和控制权的集中可能会延迟、威慑或防止公司控制权的变更，而这种变更本来可能对股东有利。无法保证我们的主要高级管理人员和董事不会出现利益冲突，也无法保证此类冲突会以对公司有利的方式得到解决。

我们的执行官和大多数董事也是我们的大股东GGII的高级管理人员和董事，因此可能会出现利益冲突。

由于我们的执行官和大多数董事也是GGII的高级管理人员和董事，因此我们与GGII之间可能会出现利益冲突，包括我们的管理层如何评估收购和其他业务发展机会、招聘机会和融资机会。无法保证利益冲突会以对公司有利的方式得到解决。

我们是纳斯达克上市规则所指的 “受控公司”，因此，我们可以依赖某些公司治理要求的豁免，为其他公司的股东提供保护。

由于GGII拥有我们的大部分普通股，因此根据纳斯达克上市规则，我们是 “受控公司”。根据纳斯达克上市规则，受控公司是指由个人、集团或其他公司拥有超过50％的董事选举投票权的公司。只要我们仍然是受控公司，我们就可以选择依赖纳斯达克公司治理规则的某些豁免，包括以下内容：

尽管我们不打算依赖纳斯达克公司治理规则的 “受控公司” 豁免，但我们将来可以选择依赖这些豁免。如果我们选择依赖 “受控公司” 豁免，我们董事会的大多数成员可能不是独立董事，我们的提名和公司治理与薪酬委员会在发行结束时可能不完全由独立董事组成，而且受纳斯达克公司治理规则约束的公司的股东也不会得到同样的保护。

将来我们可能需要GGII的资金，而在需要时可能无法获得资金。

在截至2022年12月31日的十二个月中，GGII向我们预付了333,273美元的资金。将来我们可能需要GGII的额外资金，而在需要时可能无法获得资金，这取决于多种因素，包括GGII的运营计划和业绩、GGII的业务业绩、GGII可能参与的诉讼状况和成本以及其他影响我们无法控制的GGII财务状况的因素。

此外，如果证券行业分析师不发布有关我们的研究报告，或发布对我们的不利报告，那么我们普通股的市场价格和市场交易量可能会受到负面影响。

我们普通股的任何交易市场都可能部分受到证券行业分析师发布的有关我们的任何研究报告的影响。我们目前没有证券行业分析师的研究报道，也可能永远不会获得证券行业分析师的研究报道。如果没有证券行业分析师开始报道我们，我们普通股的市场价格和市场交易量可能会受到负面影响。如果我们受到分析师的报道，其中一位或多位分析师下调了我们的证券评级，或者以其他方式对我们的报告不利，或者停止对我们的报道，那么我们普通股的市场价格和市场交易量可能会受到负面影响。

未来我们发行普通股或可转换为普通股、可行使或可交换普通股的证券，或者限制新普通股发行或已发行普通股交易的封锁协议到期，都可能导致我们普通股的市场价格下跌，并导致您的持股稀释。

未来发行普通股或可转换为普通股、可行使或可交换普通股的证券，或者限制发行新普通股或交易已发行普通股的封锁协议到期，都可能导致我们普通股的市场价格下跌。我们无法预测未来发行证券或封锁协议未来到期会对普通股价格产生什么影响（如果有的话）。无论如何，我们未来发行普通股将导致您的持股稀释。此外，人们认为我们可能会发行新的证券，或者认为封锁到期后被封锁的各方将出售证券，可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。关于本次发行，我们将签订一项封锁协议，除某些例外情况外，禁止我们在本次发行结束后的六个月内额外发行股本，详见标题为 “” 的部分承保。”除了这些封锁协议到期后可能产生的任何不利影响外，这些协议中的封锁条款可以随时免除，恕不另行通知。如果解除封锁协议中的限制，我们的普通股可能会可供转售，但须遵守适用法律，包括恕不另行通知，这可能会降低我们普通股的市场价格。

未来发行的债务证券可能会对投资普通股可能获得的回报水平产生不利影响，未来发行的优先股在我们破产或清算时将优先于我们的普通股，在分红和清算分配方面可能优先于我们的普通股。

将来，我们可能会尝试通过提供债务证券来增加我们的资本资源。破产或清算后，我们的债务证券持有人以及我们可能进行的其他借款的贷款人将在向普通股持有人进行任何分配之前获得我们可用资产的分配。此外，如果我们发行优先股，则此类优先股的持有人可能有权在支付股息和支付清算分配方面获得优先于普通股持有人的优先权。由于我们在未来任何发行中发行债务或优先股或向贷款人借钱的决定将部分取决于市场状况和其他我们无法控制的因素，因此我们无法预测或估计任何此类未来发行或借款的金额、时间或性质。普通股持有人必须承担风险，即我们未来进行的任何发行或借款都可能对他们通过投资普通股可能获得的回报水平（如果有）产生不利影响。

我们有权在未经股东批准的情况下发行 “空白支票” 优先股，这可能会对普通股持有者的权利产生不利影响。 

我们的公司章程授权我们发行多达5,000,000股 “空白支票” 优先股，这意味着我们的董事会可以在未经股东批准的情况下指定此类优先股类别或系列的权利和优先权。就股息优先权或清算溢价而言，我们未来发行的任何优先股都可能领先于普通股，并且可能比普通股拥有更大的投票权。此外，此类优先股可能包含允许的条款

这些股票将转换为普通股，这可能会稀释普通股对当前股东的价值，并可能对我们普通股的市场价格（如果有的话）产生不利影响。此外，在某些情况下，优先股可以用作阻止、拖延或防止我们公司控制权变更的方法。尽管我们目前无意发行任何授权优先股，但无法保证我们将来不会这样做。

如果我们的普通股受细价股规则的约束，交易我们的股票将变得更加困难。

证券交易委员会（SEC）已通过规则，规范经纪交易商在细价股交易方面的行为。细价股通常是价格低于5.00美元的股票证券，在某些国家证券交易所注册或获准在某些自动报价系统上报价的证券除外，前提是交易所或系统提供有关此类证券交易的当前价格和交易量信息。如果我们不保留在纳斯达克或其他国家证券交易所的上市，如果我们的普通股价格低于5.00美元，则我们的普通股可能被视为便士股。便士股规则要求经纪交易商在进行不以其他方式不受这些规则约束的便士股进行交易之前，提供包含特定信息的标准化风险披露文件。此外，便士股规则要求，在进行不以其他方式不受这些规则约束的便士股的任何交易之前，经纪交易商必须作出特别书面决定，确定便士股是适合买方的投资，并获得（i）买方收到风险披露声明的书面确认；（ii）涉及便士股的交易的书面协议；以及（iii）书面适当性的签名和注明日期的副本声明。这些披露要求可能会减少我们普通股在二级市场的交易活动，因此股东可能难以出售股票。

项目 1B。未解决的工作人员评论

没有。

第 2 项。属性

截至 2022 年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日，我们为位于加利福尼亚州圣地亚哥的公司总部租赁了大约 6,300 平方英尺的办公室、制造和存储设施。该物业是从关联方租赁的，6年的租约将于2025年12月31日到期。

在本报告发布之日之后，该公司的子公司Hempacco paper Co., Inc.签订了为期一年的租约，在墨西哥蒂华纳租用了约43,000平方英尺的制造空间。房东美国墨西哥烟草公司是关联方，该公司还为该建筑的主租约提供了担保。

我们相信我们的设施足以满足我们当前的需求，如果需要，将提供合适的额外或替代空间来容纳我们的业务。

第 3 项。法律诉讼

2022 年 10 月 7 日左右，公司接受了 Long Side Ventures LLC、R & T Sports Marketing Inc.、Sierra Trading Corp.、Taconic Group LLC、KBW Holdings LLC、Robert Huebsch 和 Ann E. Huebsch、Joseph Camberato、约瑟夫·克鲁克、萨钦·贾姆达尔、迈克尔·马蒂尔斯基、杰拉德·斯科兰和黛西向美国纽约南区地方法院提起的诉讼中的服务阿诺德（统称为 “原告”）对Hempacco Co., Inc.、墨西哥特许经营机会基金、LP、桑德罗·皮安科内、豪尔赫·奥尔森、内维尔·皮尔森、斯图尔特·泰特斯、杰里·哈拉穆达、Retail Automated Concepts, Inc. f/k/a Vidbox Mexico S.A. De C.V.（统称 “被告”）（案例编号 1:22-cv-08152（ALC）），指控（i）原告此前在纽约州法院对零售自动概念公司（“州诉讼”）的诉讼（“州诉讼”）中收到了判决（“判决”）和 Vidbox Mexico S.A. De C.V.（“Vidbox Mexico”），因违反 RAC 在 2018 年向被告发行并由 Vidbox Mexico 担保的期票，(ii) 在提起州诉讼之前，被告以欺诈手段转移和混合资产，特别是600个零售售货亭，以逃避判决的执行，原告向被告寻求金钱赔偿。2022 年 11 月 29 日左右，法院批准了被告提出的驳回诉讼动议的请求。2022 年 12 月 30 日，被告以未提出主张和缺乏属人管辖权为由提出驳回诉讼的动议。被告认为该诉讼没有法律依据，并打算为此事进行有力的辩护。

第 4 项。矿山安全披露

不适用。

第二部分

第 5 项。注册人普通股市场、相关股东事务和发行人购买股权证券

市场信息

我们的普通股在纳斯达克股票市场有限责任公司的纳斯达克资本市场层面上市，代码为 “HPCO”，自2022年8月30日起公开交易。在此之前，我们的股票没有公开市场。

持有者

截至2023年3月28日，我们的普通股共有42名登记在册的股东。记录持有者人数不包括通过银行、经纪人和其他金融机构以 “街道名称” 持有股票的股东人数。

根据股权补偿计划获准发行的证券

根据股权补偿计划，我们没有授权发行任何证券。

未注册证券的近期销售和所得款项的使用

在截至2022年12月31日的三个月中，除下述情况外，我们没有发行任何未注册的证券。

2022 年 10 月 4 日，我们发行了 North Equities USA Ltd.（“North”）41,494 股公司普通股，从 2022 年 9 月 19 日起，由 North 向我们提供为期六个月的营销服务，包括我们的 YouTube 频道的内容管理、品牌大使的设立和社交媒体服务。

2022 年 10 月 12 日，我们与纽约哈帕克的 FMW Media Works LLC（“FMW”）签订了为期三个月的广播和广告牌协议。FMW将制作一个内容丰富的电视节目，讨论公司及其业务，作为补偿，FMW发行了63,292股公司普通股。

上述股票是根据经修订的1933年《证券法》第4（a）（2）条以及据此颁布的第506（b）条规定的注册豁免发行的，因为不进行一般性招标，股东经过认证和/或财务状况复杂，交易不涉及公开发行。

发行人及关联买家购买股权证券

没有。

第 6 项。 [保留的]

第 7 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

前瞻性陈述

本10-K表年度报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条和根据1995年《私人证券诉讼改革法》通过的经修订的1934年《证券交易法》第21E条所指的前瞻性陈述。不纯粹的历史陈述可能是前瞻性的。例如，本年度报告中关于我们的计划、战略和重点领域的陈述是前瞻性陈述。你可以使用 “相信”、“预期”、“期望”、“打算”、“目标”、“计划” 等词语来识别一些前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及事件、条件和财务趋势方面的固有风险和不确定性，这些风险和不确定性可能会影响我们未来的运营计划、业务战略、经营业绩和财务状况。许多重要因素可能导致实际业绩与此类前瞻性陈述中包含或所设想的结果存在重大差异，包括但不限于与 COVID-19 疫情（包括抗疫苗 COVID-19 变体的出现）的影响、乌克兰持续的战争及其对全球经济的影响、我们自成立以来的亏损历史、我们对有限数量的客户获得收入的依赖、对大麻可烟产品的需求相关的风险，我们对关键成员的依赖我们的管理和开发团队，以及我们筹集和/或获得足够资金为未来运营提供资金的能力。有关这些因素和其他可能导致实际业绩与前瞻性陈述中设想的结果不同的因素的讨论，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的其他公开文件中 “风险因素” 下的讨论。前瞻性陈述仅反映我们截至本10-K表年度报告发布之日的分析。由于实际事件或结果可能与我们或代表我们发表的前瞻性陈述中讨论或暗示的事件或结果存在重大差异，因此您不应过分依赖任何前瞻性陈述。我们不承担更新或修改任何这些因素的责任，也不负责公开宣布对前瞻性陈述的任何修订，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

以下讨论和分析应与本10-K表年度报告第8项中包含的合并财务报表及其附注一起阅读。

在本表格10-K中，Hempacco Co., Inc. 及其子公司统称为 “Hempacco”、“我们”、“我们的”、“注册人” 或 “公司”。

概述

我们专注于通过生产和销售传统香烟的无尼古丁和无烟替代品来颠覆烟草™。我们利用专有的专利喷洒技术进行萜烯输液，并利用正在申请专利的调味过滤输液技术来制造大麻和草药类的可吸烟替代品。

我们在可吸烟领域进行了研发，并从事可吸烟的大麻和草药产品的制造和销售，包括The Real Stuff™ Hemp Smokables。我们的运营部门包括自有品牌的制造和销售、知识产权许可以及使用专利柜台显示器的内部品牌的开发和销售。我们的自有品牌客户包括大麻和烟草替代品行业的知名和老牌公司，我们目前拥有大约600台自助售货机，我们计划对这些自动售货机进行翻新，并用于以更广泛的方式以我们的HempBox Vending品牌分销我们的产品。

我们的大麻烟生产设施位于加利福尼亚州圣地亚哥，每月可生产多达3000万支香烟。通过我们的工厂，我们可以利用内部加工、包装和运输能力，提供从单一产品展示到目标零售地点，再到一卡车的产品再到自有品牌客户。

运营结果

截至2022年12月31日的十二个月，与截至2021年12月31日的十二个月相比

收入

在截至2022年12月31日的十二个月中，公司创造了3,967,340美元的收入，而在截至2021年12月31日的十二个月中，公司的收入为1,187,273美元。在截至2022年12月31日的十二个月中，我们的收入中有3,861,205美元来自向第三方销售产品，60,626美元来自向关联方销售产品，43,409美元来自向第三方的制造服务，2,100美元来自关联方的咨询服务，相比之下，向第三方销售的产品为805,369美元，向关联方销售的产品为139,114美元，制造业为242,190美元在截至2021年12月31日的十二个月中，向第三方提供服务，向关联方提供0美元的咨询服务。与 2021 年相比，2022 年收入的增长是我们在 2022 年与 2021 年相比扩大了产品销售的结果。

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运营成本和费用

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的十二个月中，该公司的商品销售总成本分别为3,728,294美元和850,901美元。相对总销售成本的增加主要是由于与2021年同期相比，在截至2022年12月31日的十二个月中，销售和产量增加。

在截至2022年12月31日的十二个月中，公司承担了2639,285美元的一般和管理费用，其中包括在截至2022年3月31日的季度中一次性收取的437,375美元，用于估值我们的母公司为激励与我们签订合资协议而向两个合资伙伴发行的认股权证，而在截至2021年12月31日的十二个月中，这一费用为981,676美元。在截至2022年12月31日的十二个月中，公司还承担了606,842美元的关联方一般和管理费用，包括高级管理咨询费和我们在加利福尼亚州圣地亚哥租赁的场所的应付租金，而在截至2021年12月31日的十二个月中，关联方的一般和管理费用为469,259美元，用于关联方费用和租金。房东Primus Logistics由公司首席执行官桑德罗·皮安科内持有90％的股权。

在截至2022年12月31日的十二个月中，公司的销售和营销费用增至858,296美元，而截至2021年12月31日的十二个月中，销售和营销费用为542,680美元，这是由于我们在扩大业务的同时，在2021和2022财年大幅扩大了销售和营销活动。在截至2022年12月31日的十二个月中，公司还承担了26,660美元的关联方销售和营销费用，而在截至2021年12月31日的十二个月中，该费用为0美元。

公司一次性支出1,721,663美元，这是对超过其可变现净值的某些资产的减值，以及为可能未支付的某些公司间应收账款1,470,522美元的一次性备抵金。

净亏损

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的十二个月中，该公司的净亏损分别为7,134,957美元和1,870,675美元。截至2022年12月31日的十二个月中，净亏损的增加主要是由于我们在2022年9月1日左右首次公开募股普通股（我们的 “首次公开募股”）所产生的大量额外一次性费用，此外上一段中提到的资产价值的一次性减记以及公司间应收贷款减值准备金，合计为3,723,373美元。此外，公司运营的增加导致管理费用增加。

其他重要因素包括我们在2021年和2022年期间的业务增加，以及在截至2022年3月31日的季度中向合资伙伴发行的认股权证的估值为437,375美元。

资产与负债

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日我们资产负债表的关键组成部分。

截至2022年12月31日，流动资产从截至2021年12月31日的2,117,638美元降至1,907,807美元。这一下降主要是由于为应收账款减值预留了大量准备金，然而，我们在2022年9月收到的首次公开募股净收益抵消了这一点。截至2022年12月31日，流动负债从截至2021年12月31日的4,168,264美元降至1,520,434美元，这主要是由于我们偿还了1,432,681美元的设备贷款以及其他短期贷款。

流动性和资本资源

下表提供了所示期间的选定现金流信息：

来自经营活动的现金流

在截至2022年12月31日的十二个月中，我们用于经营活动的现金为4,370,476美元，而在截至2021年12月31日的十二个月中，用于经营活动的现金为730,961美元。在截至2022年12月31日的十二个月中，用于经营活动的现金增加3,639,515美元，主要归因于净营业亏损增加5,264,283美元，经资产减值1,721,663美元和关联方贷款准备金1,470,522美元加上可归因于客户递延收入的减少2,661,651美元库存339,959美元，部分抵消了归因于预付费用的增加。

来自投资活动的现金流

在截至2022年12月31日的十二个月中，我们用于投资活动的现金为63,868美元，而在截至2021年12月31日的十二个月中，用于投资活动的现金为79,963美元。增加的16,095美元主要是由于购买了103,868美元的额外厂房和设备，部分被截至2022年12月31日的十二个月中出售设备产生的40,000美元现金收入所抵消。

来自融资活动的现金流

在截至2022年12月31日的十二个月中，我们的融资活动提供的现金为4,049,206美元，而2021年同期融资活动提供的现金为1,743,893美元，这一增长主要是由于在我们的首次公开募股和首次公开募股前发行中出售1,20.8万股普通股所获得的总收益为6,416,000美元，部分被发行成本685,772美元所抵消在截至2022年12月31日的十二个月中，还款了300,900美元的现金贷款，而截至2021年12月31日的十二个月中，还款额为300,900美元。

我们预计，未来十二个月的营运资金和资本支出的现金需求将约为250万美元。截至2022年12月31日，我们有548,331美元的现金，我们相信我们目前的运营现金和现金流将足以满足未来十二个月的营运资金和资本支出的预期现金需求。由于业务状况可能发生变化或其他未来发展，我们可能还需要额外的现金资源。我们计划寻求出售更多股权证券，以产生更多现金以继续运营。我们也可能出售债务证券以产生额外现金。出售股权证券或可转换为我们股权的债务证券可能会进一步稀释我们的股东。额外债务的产生将导致偿债义务增加，并可能导致运营和融资契约限制我们的运营和流动性。

我们以可接受的条件获得额外资本的能力受到各种不确定性的影响，包括以下不确定性：投资者对卷烟和大麻公司证券的看法和需求；我们可能寻求筹集资金的美国和其他资本市场的状况；未来的经营业绩、财务状况和现金流。因此，我们的管理层无法保证以我们可接受的金额或条件提供融资，如果有的话。我们未能以对我们有利的条件筹集额外资金，都可能对我们的流动性和财务状况产生重大不利影响。

2023 年 2 月 11 日，公司在注册承销发行中额外出售了 4,830,000 股普通股，向公众出售了每股 1.50 美元。7,24.5万美元的总发行收益减去了634,600美元的佣金和634,600美元的发行成本，公司于2023年2月11日收到6610,400美元的净收益。

继续关注

如果我们未能成功实现持续的收入目标，我们预计，在接下来的几个月中，根据市场状况和运营计划，我们可能会持续蒙受营业亏损。我们的这种预期在一定程度上基于这样一个事实，即我们可能无法产生足够的毛利来支付我们的运营费用。因此，从长远来看，我们仍然有可能无法继续作为持续经营企业运营。我们受到许多因素的影响，这些因素可能会对我们产生不利影响。其中许多风险因素是管理层无法控制的，包括对我们产品的需求、我们雇用和留住有才华和熟练的员工和服务提供商的能力以及其他因素。

资产负债表公布后，通过公开发行筹集了约660万美元的额外股权。

资产负债表外安排

我们目前没有任何资产负债表外安排对我们的财务状况、财务状况变化、收入或支出、经营业绩、流动性、资本支出或资本资源产生或合理可能产生实质性影响。

关键会计政策

我们的财务报表基于美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）的应用。公认会计原则要求使用估算值、假设、判断和对所报告的资产、负债、收入和支出金额有影响的会计原则的主观解释。这些估计还可能影响我们的外部披露中包含的补充信息，包括有关突发事件、风险和财务状况的信息。我们认为，我们对估算值和基本会计假设的使用符合公认会计原则，并且始终如一且保守地适用。我们的估计基于历史经验和其他各种我们认为在当时情况下是合理的假设。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计存在重大差异。我们将继续监测在编制财务报表期间做出的重大估计。

财务报表附注2概述了我们的重要会计政策。尽管这些重要的会计政策会影响我们的财务状况和经营业绩，但我们认为其中某些政策至关重要。被确定为关键的政策是那些对我们的财务报表影响最大、要求管理层做出更大程度的判断和估计的政策。实际结果可能与这些估计值不同。我们的管理层认为，鉴于当前的事实和情况，应用任何其他合理的判断或估算方法不太可能对我们在本报告所述期间的经营业绩、财务状况或流动性造成影响。

最近的会计公告

财务会计准则委员会不时发布新的会计声明，这些公告自指定的生效日期起由公司通过。如果不加以讨论，管理层认为，最近发布的尚未生效的标准在通过后不会对公司的财务报表产生重大影响。

项目 7A。关于市场风险的定量和定性披露

不适用。

独立注册会计师事务所的报告

致董事会和

Hempacco Co., Inc. 的股东

对财务报表的意见

我们审计了截至2022年12月31日和2021年12月31日的Hempacco Co., Inc.（“公司”）随附的合并资产负债表、截至该日止年度的相关合并运营报表、股东权益和现金流量以及相关附注（统称为 “财务报表”）。我们认为，财务报表按照美利坚合众国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的财务状况以及截至该日止年度的经营业绩和现金流。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在上市公司会计监督委员会（美国）（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须在公司方面保持独立。

我们根据PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和进行审计，以便合理地确定财务报表是否存在因错误或欺诈造成的重大错报。公司没有被要求对其财务报告的内部控制进行审计，也没有聘请我们进行审计。作为审计的一部分，我们需要了解财务报告的内部控制，但不是为了就公司对财务报告的内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是错误还是欺诈所致，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层采用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报情况。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

继续关注

随附的财务报表是在假设公司将继续经营的情况下编制的。正如财务报表附注1所讨论的那样，该公司经常遭受运营损失，并将现金用于经营活动，这使人们对其继续作为持续经营企业的能力产生了重大怀疑。附注1中还描述了管理层在这些问题上的计划。财务报表不包括这种不确定性可能造成的任何调整。

对物质的重视

在截至2022年12月31日的年度及以后的年度中，公司向其母公司和母公司控制的子公司提供了总计约270万美元的贷款。截至2022年12月31日，以及随后，公司已记录了贷款的全额准备金。有关其他信息，请参阅注释 11。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是本期财务报表审计中出现的问题，该事项已通报或必须通报给审计委员会，并且：(1) 涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，(2) 涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通丝毫没有改变我们对整个财务报表的看法，而且，通过下文传达的关键审计事项，我们也不会就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

关联方交易，包括收入确认

问题描述：

正如财务报表附注1、2、3、6、8、9、11、13和15所讨论的那样，公司有重要的关联方交易，涉及收入、应收账款、应付账款、预付款、应收/应付贷款、预付款以及由多个关联方支付和向多个关联方支付的费用。我们对管理层关联方身份和关联交易的审计非常复杂，其基础是透彻了解公司的关联方关系、合同和业务活动。这些是促使我们将其确定为关键审计事项的主要考虑因素。

我们在审计中是如何解决这个问题的：

我们评估了对公司识别和记录关联方交易以及收入确认流程的控制措施，包括内部控制措施的演练。为了评估关联方对绩效义务的履行情况，我们的审计程序除其他外包括审查合同和评估管理层用于确定不同绩效义务的假设，以及审查公司为各种产品开展的品牌推广工作。此外，为了识别未披露的关联方交易，我们进行了以下操作：1) 询问了公司管理层和其他个人；2) 获得了一系列支出并审查了关联方指标；3) 审查了公开文件和其他可用的在线信息；4) 与过户代理确认了有关重要股东的信息；5) 在审计活动的其他部分执行的相关程序。

/s/ dbbmckennon

PCAOB #3501

自2021年以来，我们一直担任公司的审计师

加利福尼亚州圣地亚哥

2023年5月12日

HEMPACCO CO., INC.

合并资产负债表

随附附注是这些合并财务报表不可分割的一部分

HEMPACCO., INC.

合并运营报表

随附附注是这些合并财务报表不可分割的一部分

HEMPACCO., INC.

股东权益合并报表

随附附注是这些合并财务报表不可分割的一部分

HEMPACCO., INC.

合并现金流量表