管理层的 讨论和分析

对于 来说，截至 2023 年 3 月 31 日的三个月和九个月

（以美元表示 ）

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

报告日期 ：2023 年 5 月 5 日

本 管理层对新太平洋金属公司及其子公司（统称为 “新太平洋” 或 “公司”）的讨论和分析（以下简称 “MD&A”）应与公司截至2023年3月31日的三个月和九个月未经审计的简明合并 中期财务报表以及其中包含的相关附注一起阅读。此外， 本 MD&A 应与公司截至2022年6月30日止年度经审计的合并财务报表（“经审计的财务报表”）、相关管理层的讨论和分析以及公司2022年9月28日截止2022年6月30日的财政年度的 年度信息表（“AIF”）（可在SEDAR www.sedar.com上查阅，在 EDGAR 上通过 www.sec.gov 和公司网站 www.newpacificmetals.com）。公司根据国际 会计准则理事会（“IASB”）发布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制其 财务报表。公司的重要会计政策载于经审计的 财务报表附注2。除非另有说明，否则所有美元金额均以美元（“USD”）表示。由于四舍五入的差异，本 MD&A 中显示的某些 金额加起来可能与总金额不完全相同。本 MD&A 包含 “前瞻性 陈述”，这些陈述受本 MD&A 末尾的警示说明中列出的风险因素的影响。本 MD&A 中包含的所有信息 均为最新信息，自 2023 年 5 月 5 日起已获得公司董事会（“董事会”）的批准。

业务 概述和战略

公司是一家加拿大矿业发行人，从事玻利维亚的矿产勘探和开发。该公司的贵金属 项目包括旗舰银沙项目（“银沙项目”）、Carangas项目（“Carangas 项目”）和Silverstrike项目（“Silverstrike项目”）。凭借经验丰富的管理层和充足的技术 和财务资源，管理层认为公司完全有能力通过勘探和资源 开发为股东创造价值。

公司在多伦多证券交易所公开上市，股票代码为 “NUAG”，在纽约证券交易所美国证券交易所 上市，股票代码为 “NEWP”。公司的总部、注册地址和档案办公室位于加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华市西黑斯廷斯 街 1066 号，1750 套房，V6E 3X1。

2023 财年 第三季度亮点

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

项目 概述

玻利维亚 许可期限

与行政采矿合同（“AMC”）和勘探许可证有关的 玻利维亚采矿法摘要见下文 。

玻利维亚的勘探 和采矿权由矿业和冶金部通过以下方式授予 行政管辖权 矿业管理局（“AJAM”）。根据玻利维亚的采矿法，终身权以AMC或勘探许可证的形式授予。根据先前立法持有 的任期已转换为 临时授权特别版（“ATE”），需要 将其合并为新的25公顷面积的cuadriculas（特许权），然后转换为AMC。通过转换创建的 AMC 承认现有的 勘探和/或开发权，包括处理、金属提炼和/或交易权。AMC 的固定期限 为 30 年，如果满足某些条件，可以再延长 30 年。每个 AMC 都需要持续的工作并向 AJAM 提交 计划。

勘探 许可证仅允许勘探活动，必须转换为AMC才能进行开采和开发活动。Exploration 许可证的有效期最长为五年，为持有者提供了申请 AMC 的优先权利。在特定地区， 矿产所有权归玻利维亚国有矿业公司所有， 玻利维亚矿业公司（“COMIBOL”）。 在这些领域，可以通过与COMIBOL签订采矿生产合同（“MPC”） 来获得开发和生产协议。

Silver 沙滩项目

Silver Sand Project 位于玻利维亚西南部波托西省的科拉维区，海拔 4,072 m ，位于省会波托西市东北 35 千米（“km”）处。

Silver Sand Project 由两个索赔区块，即银沙南区块和北区块，总占地面积为 5.42 千米²。 Silver Sand 南区块，占地 3.17 千米² 是银沙矿床的所在地。2021 年 8 月 12 日，公司宣布 收到 AJAM 发放的 Silver Sand 南区块 AMC。AMC 为公司的 Silver Sand 南区块确立了明确的所有权。Silver Sand 北区占地 2.25 千米²此前由三个 ATE（Jisas、Jardan 和 El Bronce）组成。2023 年 2 月 12 日，公司通过 AJAM 成功将这三个 ATE 转换为两个 AMC（jisasJardan 和 El Bronce）。

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

自 于 2017 年收购 Silver Sand 项目以来，该公司开展了广泛的勘探和资源定义钻探计划。 2022 年 11 月 28 日，公司发布了 MRE。根据MRE，银沙项目估计测得并表明 的银矿产资源为2.077亿盎司（“盎司”），头等级为116克/吨，推断的矿产资源 为1,295万盎司银，每吨88 g/t。欲了解更多详情，请参阅公司2022年11月28日的新闻稿。

2021 年，该公司完成了一项在 55 个洞中钻进 13,313.7 米的钻探计划。2021 年的钻探计划包括结构定向钻探、 阶梯钻探和填充钻探以及勘探钻探。已收到所有钻孔的化验结果。对定向钻芯的详细结构 测井和分析证实了先前对矿化结构和资源 模型方向的理解，这些矿化结构和资源模型主要向北和西北方向，以高角度向西倾斜， 在地表露头和历史地下工作中也证明了这一点。分步钻探主要是在主要的 矿化趋势之外进行的，结果表明，在主要矿化 趋势之间，存在多个较小的卫星矿化区。有关2021年演习计划的详细信息，请参阅公司于2022年4月6日发布的新闻稿。

2022 年，该公司在 Silver Sand 南区块开展了资源填充钻探和跨步钻探项目，在 86 个钻孔中完成了 19,323 米。A已收到所有钻孔的测试结果。资源填充 钻探旨在提高人们对银沙项目核心区域矿化连续性的信心并升级 资源，而分步钻探则旨在测试矿化区向上和向下倾斜以及罢工时的延伸情况。 填充和分步钻探结果已包含在 MRE 更新中，并已纳入 PEA 中。有关 2022 年 drill 计划的详细信息，请参阅公司于 2022 年 9 月 19 日、2022 年 5 月 31 日和 2022 年 4 月 6 日发布的新闻稿。

2023 年 2 月 16 日，公司提交了其银沙项目的独立 PEA 技术报告。AMC Mining Consultants（加拿大） Ltd.（矿产资源、采矿、基础设施和财务分析）与Halyard Inc.（冶金和加工）和加拿大新田矿业与环境ULC（尾矿、水和水管理）合作进行PEA。PEA 基于 2022 年 11 月 28 日发布的 MRE。PEA 的亮点是 ，基本表壳白银价格为每盎司22.50美元：

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

请 看看”关于初步经济评估结果的警示说明”。有关 PEA 的更多详情，请参阅 公司于 2023 年 2 月 16 日和 2023 年 1 月 9 日发布的新闻稿。

项目 支出

在 截至2023年3月31日的三个月和九个月中，该项目的总支出分别为1,223,506美元和5,421,035美元（截至2022年3月31日的三个月和九个月 分别为1,019,294美元和4,441,254美元）。

采矿 生产合同

2019 年 1 月 11 日，新太平洋宣布其 100% 拥有 的子公司Minera Alcira S.A.（“Alcira”）签订了货币政策委员会，COMIBOL授予Alcira在毗邻银沙项目的COMIBOL拥有的ATE和cuadriculas中开展 勘探、开发和采矿生产活动的权利。 MPC 由两个区域组成。第一个区域位于银沙项目的南部和西部。第二个 区域包括银沙项目北部、东部和南部的其他地质勘探区，预计COMIBOL 将向AJAM申请勘探和采矿权。在授予勘探和采矿权后，COMIBOL 将向 MPC 提供 这些额外财产。

没有已知的经济矿床，以前在MPC区域内也没有任何钻探或勘探发现。MPC 为 提供了一个机会，可以探索和评估目前定义的 Silver Sand Project 之外可能的矿化延伸部分和/或卫星。

MPC 已获得玻利维亚矿业和冶金部的批准，但仍有待玻利维亚多民族 立法议会的批准和批准。截至本MD&A之日，玻利维亚多民族立法 议会尚未批准或批准MPC。该公司警告说，无法保证公司会及时或根本成功获得货币政策委员会 的批准，也无法保证MPC将在合理的条件下获得批准。公司无法预测 玻利维亚政府在外国投资、采矿特许权、土地保有权、环境监管、社区 关系、税收或其他方面的立场。政府在这些问题上的立场的改变可能会对MPC和公司业务的批准 产生不利影响。

Carangas 项目

2021 年 4 月 ，公司与玻利维亚一家私营公司签署协议，收购卡兰加斯项目 98% 的权益。Carangas 项目位于奥鲁罗市西南约180公里处，距离玻利维亚与智利的边境不到50公里。 玻利维亚私人公司由玻利维亚国民100％拥有，拥有两份覆盖6.25千米的勘探许可证的所有权².

根据该协议 ，公司必须支付卡兰加斯项目未来勘探、采矿、开发和生产活动支出的100％ 。该协议的期限为30年，可再续期15年。

2021 年，该公司完成了初步的发现演习计划 在 35 个钻孔中钻出 13,209 米。 已收到所有钻孔的化验结果。2021 年发现钻探计划的结果证实，地表附近存在广泛的富银多金属 矿化，并与其下方的广阔金矿化区域相交。有关2021年发现演习计划的详细信息， 请参阅公司于2022年5月17日、2022年2月23日和2022年2月10日发布的新闻稿。

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

继2021年发现钻探项目取得成功之后，公司完成了2022年资源定义钻探计划，共钻了115个钻孔的50,368米。迄今为止，已经收到并公布了所有115个钻孔的化验结果。 的化验结果继续表明，厚厚的金矿化区域出现在浅银地平线下方，长约 1,000 m，宽 800 m，厚度可达 200 m。2022 年的钻探结果还表明，黄金 系统向北和东北方向开放，这些目标正在进行钻探测试，这是公司 2023 年钻探 计划的一部分。有关2022年钻探计划的详细信息，请参阅公司于2023年4月6日、2023年2月21日、2023年2月1日、2023年1月24日、2022年10月19日、2022年8月8日和2022年7月13日发布的新闻稿。

到本次 MD&A 的日期 ，t该公司在卡兰加斯项目完成了2023年钻探计划，在39个钻孔中 共钻了17,650米，尚待分析结果。2023 年钻探计划的结果，以及 2021 和 2022 年钻探计划的结果，将用于 2023 年晚些时候完成的首个 MRE。

项目 支出

在截至2023年3月31日的三个月和九个月中，该项目的总支出分别为3,341,524美元和9190,157美元（截至2022年3月31日的三个月和九个月 ——分别为1,155,206美元和3,126,314美元）。

Silverstrike 项目

Silverstrike 项目位于玻利维亚拉巴斯西南约 140 公里处。2019年12月，该公司签署了矿业 协会协议，并从玻利维亚一家私营公司手中收购了Silverstrike项目98％的权益。玻利维亚 私营公司由玻利维亚国民 100% 拥有，拥有五个 ATE（占地约 13 千米）的所有权²) 构成 Silverstrike 项目。

根据矿业协会协议 ，公司必须支付包括勘探在内的未来支出的100％，具体取决于Silverstrike项目的开发和后续采矿生产活动 的结果。该协议的期限为 30 年， 可再续期 15 年。

2020 年，该公司的勘探团队完成了对 Silverstrike Project 北部 的侦察、详细测绘和采样计划。迄今为止的结果在北部 的变质砂岩中发现了近地表广阔的银矿化区域，与银沙项目的相似之处；在 Silverstrike Project 的中心区域，有一个近地表 宽银区，位于直径为 900 米的火山圆顶（火山碎屑沉积物）单元的顶部附近，流纹岩堤群和安山岩单元的入侵 流动；从穹顶顶部的一半处出现一个宽阔的金区。

2022 年，该公司在 Silverstrike 项目启动了 6,000 米的初步发现钻探计划。截至本MD&A之日，已经在10个钻孔中共完成了 3,200 m，其中两个钻孔的化验结果已经收到。化验结果 从地表附近开始与广泛的金矿化相交。有关初步发现演习计划的详细信息，请参阅 公司于 2022 年 11 月 1 日和 2022 年 9 月 12 日发布的新闻稿。

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

项目 支出

在 截至2023年3月31日的三个月和九个月中，该项目的总支出分别为200,581美元和1,346,071美元（截至2022年3月31日的三个月和九个月——分别为30,596美元和41,401美元）。

Frontier 区域 — Carangas 和 Silverstrike 项目

Carangas Project 和 Silverstrike 项目位于玻利维亚与智利接壤的边境不到 50 公里处。与许多南美国家 一样，玻利维亚不允许外国实体在距离国际边界（ “边境区域”）50公里范围内拥有财产。但是，根据玻利维亚关于 采矿和冶金的第535号法律，边境地区的财产所有者可以与包括外国实体在内的第三方签订矿业协会 协议，以发展采矿活动。尽管该公司认为Carangas项目和Silverstrike 项目的采矿协会协议在法律上符合边境地区的要求和玻利维亚的采矿法，但无法保证 公司的玻利维亚合作伙伴会成功获得AJAM的批准，将勘探许可证转换为AMC（就Carangas项目而言），或者即使获得批准，此类关系和结构也不会得到批准受到其他 玻利维亚组织或社区的质疑。

RZY 项目

公司位于中国青海的前RZY项目（“RZY项目”）是一个早期阶段的银铅锌勘探项目 。RZY 项目距离玉树藏族自治州市约 237 公里。2016年，青海 政府发布了一项暂停令，暂停了该地区26个采矿项目的勘探，包括RZY项目，并将该地区列为国家级自然保护区。

在 截至2020年6月30日的财政年度中，公司的子公司青海丰德矿业有限公司（“青海丰德”）， 与青海政府就RZY项目达成了补偿协议。根据协议，青海基金同意 将其对RZY项目的所有权移交给青海政府，以获得299万美元（人民币2000万元）的一次性现金补偿 （“RZY补偿交易”）。

2022 年 6 月 25 日，青海政府完成了 RZY 补偿交易的批准程序。结果，公司以29.86188美元（人民币2,000万元）的现金对价出售了 其 RZY 项目，该对价已包含在截至2022年6月30日的应收账款余额中，并在截至2023年3月31日的九个月内全额收到。

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

总体支出摘要

矿产收购成本、延期勘探和开发成本的连续性计划汇总如下：

财务 业绩

截至2023年3月31日的三个月，归属于公司股东的净 亏损为2,275,519美元，合每股亏损0.01美元（截至2022年3月31日的三 个月——净亏损1,408,892美元，合每股亏损0.01美元）。公司的财务业绩主要受到以下因素的影响 ：（i）运营费用为2,377,480美元，而同期为1,524,374美元；（ii）投资净收益 为119,438美元，而同期为124,860美元；（iii）外汇损失为18,683美元，而对比 季度为36,439美元。

在截至2023年3月31日的九个月中， 归属于公司股东的净亏损为6,231,420美元，合每股亏损0.04美元，而 截至2022年3月31日的九个月净亏损为4,083,059美元，合每股亏损0.03美元。

截至2023年3月31日的三个月和九个月中， 的运营费用分别为2377,480美元和6,364,070美元（截至2022年3月31日的 的三个月和九个月分别为1,524,374美元和4,485,695美元）。业务支出中包含的项目如下：

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

截至2023年3月31日的三个月， 的投资净收益为119,438美元（截至2022年3月31日的三个月，为124,860美元） ，包括公司股票投资亏损11,121美元（截至2022年3月31日的三个月，收益60,323美元）， 债券收益51,038美元（截至2022年3月31日的三个月，收益344美元）037），以及从现金账户中获得的79,521美元的利息（截至2022年3月31日的三 个月——30,500美元）。

在截至2023年3月31日的九个月中， 的投资收入为161,219美元（截至2022年3月31日的九个月——208,412美元）。

截至2023年3月31日的三个月中，外国 汇兑亏损为18,683美元（截至2022年3月31日的三个月——36,439美元）。公司 持有部分美元现金和短期投资，以支持其在玻利维亚的业务。将这些以美元计价的 金融资产重新估值为加元（“CAD”）本位货币等价物，导致相关报告期内出现未实现的外汇 损益。在截至2023年3月31日的三个月中，美元兑加元 贬值了0.1％（从1.3544降至1.3533），而在比较时期，美元兑加元贬值了1.4％（从1.2678降至1.2496）。

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

在截至2023年3月31日的九个月中， ，外汇损失为32,540美元（截至2022年3月31日的九个月，收益为164,405美元）。

精选季度信息

流动性 和资本资源

现金 流量

截至2023年3月31日的三个月，用于经营活动的现金 为1,254,117美元（截至2022年3月31日的三个月——1,012,203美元）。 经营活动产生的现金流主要由前几节中讨论的公司运营费用驱动。

在截至2023年3月31日的九个月中， 用于经营活动的现金为4,363,697美元（截至2022年3月31日的九个月——2742,192美元）。

截至2023年3月31日的三个月，用于投资活动的现金 为5,701,365美元（截至2022年3月31日的三个月— 2,820,532美元）。投资活动产生的现金流主要受到以下因素的影响：（i）玻利维亚勘探项目的矿产和设备资本支出 为5,218,184美元，而同期为2,556,606美元；（ii）玻利维亚本期缴纳的增值税为483,181美元，而同期缴纳的增值税为265,734美元。

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在截至2023年3月31日的三个月和九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

在截至2023年3月31日的九个月中，用于投资活动的现金为13,555,514美元（截至2022年3月31日的九个月——8,890,173美元）。

在截至2023年3月31日的三个月中，融资活动提供的现金 为244,471美元（截至2022年3月31日的三个月— 37,310美元），包括股票期权行使的24,029美元（截至2022年3月31日的三个月-377,310美元）收益和220,442美元（截至2022年3月31日的三个 个月——无）的私募收益。

在截至2023年3月31日的九个月中，融资活动提供的现金为504,988美元（截至2022年3月31日的九个月——1,296,208美元）

流动性 和获得资本的机会

截至2023年3月31日 ，该公司的营运资金为8,527,693美元（2022年6月30日——29,318,794美元），包括10,624,228美元的现金（2022年6月30日——29,322,504美元）、210,112美元的短期投资（2022年6月30日——192,398美元）和其他流动资产为1,185,895美元（6月30日），2022年——3,673,192美元）被3,492,542美元（2022年6月30日——3,869,300美元）的流动负债所抵消。管理层认为，公司 有足够的资金来持续支持其正常的勘探和运营需求。

公司没有无限的资源，其未来的资本需求将取决于许多因素，包括来自利息、股息和已实现投资收益的现金 流。如果其现有资源和 未来收入产生的资金不足以为公司的运营提供资金，则公司可能需要通过公共 或私募债务或股权融资筹集额外资金。如果通过发行股权证券筹集额外资金，则现有股东的所有权百分比 可能会被稀释，此类股权证券的权利、优先权或特权可能优先于公司普通股持有者 的权益、优先权或特权。无法保证会有额外融资，也无法保证可以按有利于公司及其股东的条件获得额外融资 。如果没有足够的资金，公司可能被要求 延迟、限制或取消其部分或全部拟议业务。该公司认为，它有足够的资本来满足未来12个月的现金 需求，包括遵守持续报告要求的成本。

使用先前融资收益的

公司已充分利用了先前所有融资筹集的净收益。

金融 工具

公司根据其风险管理框架管理其金融风险敞口，包括流动性风险、外汇汇率风险、利率风险、信用风险、 和股票价格风险。董事会全面负责建立 和监督公司的风险管理框架，并持续审查公司的政策。

公司将其公允价值衡量标准归入公允价值层次结构中，这反映了在制定 作为IFRS 13——公允价值测量（“IFRS 13”）中定义的衡量标准时使用的投入的重要性。

第 1 级 — 活跃市场中相同资产或负债在衡量日的未调整报价。

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在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

第 2 级 — 除第 1 级中包含的报价以外的可观察输入，例如活跃市场中类似资产和负债的报价； 非活跃市场中相同或相似资产和负债的报价；或者其他可观测或可由可观察的市场数据证实 的输入。

第 3 级 — 由很少或根本没有市场活动支持的不可观察的输入。

下表列出了截至2023年3月31日和2022年6月30日 在公允价值层次结构中按级别定期按公允价值计量且未另行披露的公司 金融资产。根据国际财务报告准则第13号的要求，金融资产根据对公允价值计量具有重要意义的 最低投入水平进行全面分类。

上表中不包括 的其他金融工具的公允价值分别接近其截至2023年3月31日和2022年6月30日的账面金额。

在截至2023年3月31日的三个月和九个月中，没有转入或退出3级。

该公司有亏损的历史，其运营中没有营业 收入。流动性风险是公司无法满足其短期业务需求的风险。 截至2023年3月31日，该公司的营运资金状况为8,527,693美元，有足够的现金资源来支付公司 的短期金融负债及其在玻利维亚未来12个月内计划在玻利维亚开展各种项目的勘探支出。

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在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

在正常业务过程中，公司 签订合同，承诺支付未来的最低还款额。以下总结了公司金融负债的剩余合同到期日 ：

当公司进行交易并持有以本位币以外币计价的资产和负债时，公司面临外汇风险 。 总部、加拿大子公司和所有中间控股公司的本位币为加元。玻利维亚所有子公司的本位货币 均为美元。中国子公司的功能货币是人民币。该公司目前不从事 外汇货币套期保值。公司面临的可能影响净收入的外汇风险总结为 如下：

截至2023年3月31日，在其他变量保持不变的情况下， 美元兑加元走强（疲软）1％ 将使净收入增加（减少）约3,800美元。

截至2023年3月31日，在其他变量保持不变的情况下， 玻利维亚兑美元上涨（疲软）1％ 将使净收入增加（减少）约1,900美元。

利率风险是指金融工具的公允价值 或未来现金流因市场利率变化而波动的风险。公司在赚取浮动利率的银行账户中持有一部分 现金。由于这些金融工具的短期性质，截至2023年3月31日， 市场汇率的波动不会对金融工具的公允价值产生重大影响。从 开始，公司还拥有担保投资凭证（“GIC”）和债券，这些债券在到期前按固定利率支付利息。 市场利率的波动通常会影响债券的公允价值。提高市场利率通常会降低债券的公允价值，而市场利率的降低通常会增加公允价值。公司密切关注市场 的利率波动，并相应地调整投资组合。

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在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

信用风险是指金融工具的交易对手未能履行其合同义务时 公司遭受财务损失的风险。公司的信贷 风险敞口主要与现金、债券和应收账款有关。财务 头寸表中包含的金融资产的账面金额代表最大信用风险敞口。

公司的现金存款符合董事会规定的最低 质量和流动性要求。管理层认为损失风险微乎其微，因为其大部分 现金存放在主要金融机构。从本质上讲，债券比现金面临更多的信用风险。公司仅通过投资来自多元化行业的全球知名大型公司来管理 与债券相关的风险。截至2023年3月31日， 该公司的应收账款余额为360,768美元（2022年6月30日——3,193,926美元）。 在 2023 年 3 月 31 日（2022 年 6 月 30 日-零美元）逾期未到期的应收账款中没有重大金额。

公司持有某些有价证券 ，这些证券的价值将因全球金融市场的交易而波动。根据公司截至2023年3月31日的投资组合，如果不考虑任何外汇影响，持有的证券的市场价格上涨（下跌）10％，将导致 净收入增加（减少）约30,000美元。

相关 方交易

关联方交易是根据关联方商定的条款 进行的。与关联方的余额是无抵押的、无利息的，应要求到期。本 MD&A 中未在其他地方披露的相关 方交易如下：

(a) Silvercorp Metals Inc.（“Silvercorp”）有一位董事（锐锋博士）和一名高管（锐锋博士担任首席执行官），与 公司相同。Silvercorp和公司共享办公空间，Silvercorp为 公司提供各种一般和管理服务。该公司预计将在正常业务过程中继续向Silvercorp付款。在截至2023年3月31日的三个月和九个月中，Silvercorp代表公司提供和承担的办公室和管理费用 分别为192,028美元和673,626美元， （截至2022年3月31日的三个月和九个月分别为174,606美元和534,950美元）。

在截至2022年6月30日的年度中，该公司 子公司青海基金从Silvercorp在中国的子公司借款283,688美元（合人民币190万元），以促进 完成RZY补偿交易。在截至2023年3月31日的九个月中，23,422美元的贷款加上利息已全额偿还 。

新太平洋金属公司

管理层的讨论 和分析

在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月和九个月中，董事和其他主要管理人员 人员的薪酬如下：

除上述披露外，公司 没有任何因与关联方的交易而产生的持续合同或其他承诺。

资产负债表外 表安排

公司没有任何资产负债表外财务安排 。

提议的 交易

截至本 MD&A 之日，除正常业务过程中的资产或业务收购或处置外，没有 提议的资产或业务获得董事会批准。

关键 会计政策和估计

根据国际会计准则理事会发布的《国际财务报告准则》编制合并财务报表要求管理层做出影响合并财务报表中报告的金额的估算和 假设。这些关键会计估算代表了管理层的 估计，这些估算值的任何变化都可能对公司的合并财务报表产生重大影响。 管理层使用现有的最新信息不断审查其估计值和假设。截至2022年6月30日止年度的经审计合并财务报表附注2描述了公司的关键 会计政策和估计。

出色 份额数据

截至本MD&A之日，以下 证券已流通：

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管理层的讨论 和分析

在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

截至本 MD&A 发布之日的未决选项汇总如下：

截至本 MD&A 发布之日的未付限制性单位汇总如下：

风险 因素

公司面临许多风险， 在本MD&A、AIF和其他公开文件中概述了这些风险，这些文件可在SEDAR的公司简介下查阅，网址为www.sedar.com ，EDGAR的www.sec.gov上有这些风险。此外，有关金融风险因素的分析，请参阅本 MD&A 的 “金融工具” 部分。

新冠肺炎

当前爆发的 COVID-19 疫情 可能会对公司的业务和运营产生重大不利影响，并影响全球经济状况。 COVID-19 及其变体已传播到公司有业务和办事处的地区。政府为控制病毒传播 所做的努力导致我们在玻利维亚的业务在2020年暂时暂停，包括 顾问现场工作和实验室结果在内的实地工作延误和/或延期，以及在加拿大的企业活动减少。国际上对 COVID-19 传播的应对措施已导致旅行受到重大限制、企业临时关闭、隔离、全球股市和金融市场波动、 劳动力短缺和物流延误以及消费者活动普遍减少。所有这些都可能影响大宗商品价格、利率 、信用风险、社会保障和通货膨胀。当前或将来的此类公共卫生危机可能会对 公司的运营及其供应商、承包商、服务提供商和当地社区的运营产生负面影响。

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管理层的讨论 和分析

在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

尽管 COVID-19 疫情已经对公司的运营和业务产生了重大直接影响 ，但疫情将在多大程度上继续影响我们的运营尚不确定 在多大程度上尚不确定，截至本 MD&A 之日，这些不确定性包括但不限于 疫情持续时间、玻利维亚和加拿大政府遏制病毒传播的授权、社区 和社会稳定以及公司高效或经济地恢复运营的能力。还不确定 公司是否能够维持足够的财务状况，拥有足够的资本或有能力筹集资金。 这些不确定性中的任何一个以及其他不确定性都可能对公司的业务和运营产生进一步的重大不利影响。

公司可能会遇到其他业务中断 ，包括与 COVID-19 相关的暂停（无论是政府授权还是其他方式）或业务减少，任何其他 此类事件都可能对公司的业务、运营和经营业绩、财务状况 和流动性产生重大不利影响。

玻利维亚的政治和经济风险

该公司的项目 位于玻利维亚，因此，公司当前和未来的矿产勘探和采矿活动面临着不同层面的政治、经济和其他风险和不确定性。近年来，玻利维亚出现了严重的政治和社会动荡 ，其原因有很多，包括玻利维亚在 领导下的政治和经济不稳定的历史以及高失业率。

公司的勘探 和开发活动可能会受到政府变动、政治不稳定以及与采矿业有关的各种政府法规 性质的影响。从历史上看，玻利维亚的财政制度一直有利于采矿业，但这种情况有可能改变。公司无法预测政府在外国投资、采矿特许权、土地 所有权、环境监管或税收方面的立场。政府在这些问题上的立场的改变可能会对公司 业务和/或其在玻利维亚的持股、资产和运营产生不利影响。监管的任何变化或政治条件的变化均超出 公司的控制范围。此外，抗议者和合作社此前曾将采矿业的外国公司作为攻击目标，因此 无法保证未来的社会动荡不会对公司的运营产生不利影响。玻利维亚的劳工 通常组织工会，存在劳工动乱或工资协议可能影响运营的风险。

该公司在玻利维亚的业务 也可能受到发展中国家特有的经济不确定性的不利影响。此外，在生产限制、价格管制、出口管制、 货币汇款、所得税、财产征用、外国投资、维护索赔、环境立法、土地 使用、当地人民的土地主张、用水和安全因素方面，运营可能会在不同程度上受到政府法规的影响。

货币政策委员会仍有待玻利维亚多民族立法议会批准和批准。截至本MD&A之日，MPC尚未获得玻利维亚多民族立法议会的批准或批准。公司警告说，无法保证公司 会及时或根本成功获得货币政策委员会的批准，也无法保证将在合理的条件下获得 的批准。公司无法预测任何新政府在外国投资、采矿特许权、土地使用权、 环境法规、社区关系、税收或其他方面的立场。

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在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

社区关系 和社会运营许可

越来越需要矿业公司以可持续的方式运营并为受影响的社区提供福利， 公司未能获得并随后维持其矿产开采的 “社会许可证” 也存在风险。“Social 许可证” 不是指特定的许可证或许可证，而是一个广义的术语，用于描述社区对公司与矿产项目勘探、开发或运营相关的 计划和活动的接受程度。

公司将 高度重视其社区关系和责任，并为此投入了大量精力和资源。尽管 尽了最大努力，但仍有一些因素可能会影响公司为其任何项目建立和维持社会许可的努力， 包括全国或地方对采矿业的看法的变化、不断变化的社会担忧、不断变化的经济状况和挑战、 以及第三方反对采矿对当地支持的影响。无法保证公司可以获得社交许可 ，也无法保证社交许可证可以长期维持，如果没有强大的社区支持， 获得必要许可、获得项目融资和/或将项目投入开发或运营的能力可能会受到损害或排除。 由于缺乏社区支持或其他与社区相关的中断或延误而导致的项目延误可直接转化为项目价值的下降或项目无法投入生产或维持生产。 措施的成本以及与采矿业务可持续发展相关的其他问题可能会导致运营成本增加、资本支出 增加、声誉受损、社区的积极反对（可能导致延误、中断和停工）、法律诉讼、 监管干预和投资者退出。

许可证的获取和维护以及 政府批准

公司矿业项目中任何矿床的勘探、开发和生产 都需要获得各政府机构的许可。无法保证 会及时或根本获得任何所需的许可证，也无法保证 会以合理的条件获得这些许可证。延迟或 未能获得、到期或不遵守此类许可证的条款可能会阻碍公司 矿业项目的开发，并对公司产生重大不利影响。

尽管公司认为 及其与玻利维亚国民 100% 拥有的 Silverstrike 项目和 Carangas 项目的合同关系及其与玻利维亚私营公司建立的结构在法律上符合玻利维亚与边境地区相关的法律，但无法保证该公司 玻利维亚合作伙伴会成功获得AJAM的批准，将勘探许可证转换为AMC {} 项目，或者即使获得批准，这种合同关系和结构也不会得到批准受到其他玻利维亚组织 或社区的质疑。

公司当前和未来的业务，包括开发活动和开始生产，如果有正当理由，需要获得政府当局的许可， 现在和将来都将受有关探矿、开发、采矿、生产、出口、税收、劳工标准、 职业健康、废物处理、有毒物质、土地利用、环境保护、矿山安全和其他事项的法律和法规的管辖。由于需要遵守适用的法律、法规和许可，从事 房地产勘探和矿山及相关设施开发或运营的公司通常会遇到成本增加和生产和其他进度延迟 的情况。公司 无法预测其继续勘探、开发或建造采矿设施以及开展 采矿业务可能需要的所有许可证（如果有的话）能否在合理的条件下获得。与申请和获得 许可证和许可证有关的时间延误和相关费用可能会令人望而却步，并可能延误计划中的勘探和开发活动。不遵守或任何 违反适用法律、法规和许可要求的行为可能会导致执法行动，包括监管或司法机构发布的 命令导致运营停止或缩减，可能包括要求资本支出 的纠正措施、安装额外设备或采取补救措施。

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管理层的讨论 和分析

在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

参与采矿业务的各方可能被要求 补偿受采矿活动影响的人，并可能因违反适用的 法律或法规而被处以民事或刑事罚款或处罚。修改管理矿业公司运营和活动的现行法律、法规和许可证，或更严格地执行这些法律、法规和许可证，可能会对公司的运营产生重大不利影响，导致资本 支出或生产成本增加，或生产物业生产水平降低，或者要求放弃或推迟 开发新的采矿物业。

披露 控制和程序

披露控制和程序旨在提供合理的保证，确保收集与公司相关的重大信息并将其报告给高级管理层，酌情包括 首席执行官（“首席执行官”）和首席财务官（“CFO”），以便及时就公司的公开披露做出决定 。

管理层，包括首席执行官和首席财务官，已经评估了 美国证券交易委员会规则和加拿大证券管理机构国家文书中定义的公司披露控制和程序的设计和运作有效性。评估包括 文件审查、查询以及管理层认为适合当时情况的其他程序。根据该评估， 管理层得出结论，自2023年3月31日起，公司的披露控制和程序（定义见1934年《证券交易法》第 13a-15 (e) 条和国家文书52-109——发行人年度和中期 申报中的披露认证）。

管理层关于财务报告内部控制的报告

公司管理层负责建立 和维持适当的财务报告内部控制体系，并使用Treadway委员会赞助组织委员会（“COSO”）发布的内部控制——综合框架 （2013）在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了公司内部控制的有效性。公司对财务报告的内部控制 包括：

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管理层的讨论 和分析

在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

根据该评估，管理层得出结论 ，截至2023年3月31日，公司基于COSO发布的内部控制 — 综合框架（2013）中规定的标准对财务报告的内部控制是有效的，为公司 财务报告的可靠性和财务报表编制的可靠性提供了合理的保证。

无论财务报告内部控制系统 的设计得多么出色，任何系统都有固有的局限性。即使被确定为有效的系统，也只能为财务报表编制和列报的可靠性提供合理的 保证。此外，由于条件的变化或公司政策和程序的遵守程度的恶化，未来控制可能会变得不足。

新兴成长型公司不受萨班斯-奥克斯利法案第 404（b）条的约束，该条款通常要求上市公司提供独立审计师证明，证明管理层对其财务报告内部控制有效性的 评估。公司符合新兴成长型公司的资格 ，因此没有在截至2022年6月30日的经审计的年度合并财务报表中纳入管理层对其内部财务报告控制有效性的评估的独立审计师证明。

在截至2023年3月31日的九个月中，公司对财务报告的 内部控制没有发生重大影响或有合理可能 对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

技术信息

本 MD&A 中包含的 科学和技术信息已由公司勘探副总裁 Alex Zhang 审查和批准，就NI 43-101而言，他是 的合格人员。

关于 初步经济评估结果的警示说明

PEA的结果本质上是初步的， 旨在对银沙项目的经济潜力和开发选择进行初步评估。PEA 矿山 的时间表和经济评估包括许多假设，并基于已知和推断的矿产资源。推断出的 资源在地质学上被认为过于投机，无法从经济角度考虑这些资源，使它们能够被归类为矿产储量，而且无法确定此处描述的项目经济评估能否实现，也无法确定PEA结果能否实现。矿产资源的估计可能会受到地质、环境、许可、 法律、所有权、社会政治、营销或其他相关问题的重大影响。矿产资源不是矿产储量，也没有表现出 的经济可行性。需要进行进一步的勘探，才能可能升级推断的矿产资源的分类 ，以便在未来的高级研究中考虑。AMC Mining Consultants（加拿大）有限公司（矿产资源、采矿、基础设施和金融 分析）与Halyard Inc.（冶金和加工）和NewFields Canada Mining 和Environment ULC（尾矿、水和废物管理）合作进行PEA。就NI 43-101而言，PEA的合格人员是 Wayne Rogers P.Eng 先生和 Mo Molavi P.Eng 先生，他们都是AMC Mining Consultants（加拿大）有限公司的首席采矿工程师、Halyard Inc.的流程总监安迪·霍洛威 P.Eng 先生和 NewFields 加拿大矿业与环境 ULC 的首席工程师 Leon Botham P.Eng 先生。除此之外，还有AMC Consultants（加拿大）有限公司首席地质学家Dinara Nussipakynova女士，P.Geo.，她估算了 矿产资源。PEA的所有合格人员都已审查了此处PEA的披露。PEA 以 MRE 为基础， 是在 2022 年 11 月 28 日报道的。MRE 的生效日期为 2022 年 10 月 31 日。报告矿坑受限 矿产资源的截止值为 30 g/t 白银。为得出临界等级而做出的假设包括采矿成本、加工成本和回收率 ，是根据类似的行业情况得出的。对于历史采矿活动，该模型已耗尽。矿产资源受到优化矿壳的限制 ，白银价格为每盎司22.50美元，白银冶金回收率为91％，白银应付率为99％，露天开采成本为2.6美元/吨，加工成本为每吨16美元，G&A成本为2美元/吨，斜角为44-47度。用于PEA矿坑优化 的主要假设包括白银价格为每盎司22.50美元，白银冶金回收率为91％，白银应付能力 为99％，露天采矿成本为2.6美元/吨，增量采矿成本为0.04美元（每10万个工作台），加工成本为每吨16美元，尾矿储存 设施运营成本为0.7美元/吨，G&A成本为每吨2美元，含量为 6.00%，采矿回收率为 92%，稀释度为 8%，银的临界品位为 为 30 g/t。

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管理层的讨论 和分析

在截至 2023 年 3 月 31 日的三个月零九个月中

（除非另有说明，否则以美元表示）

关于前瞻性信息的警告 说明

除与公司有关 的历史事实陈述外，此处包含的某些信息构成1995年《联合国 州私人证券诉讼改革法》所指的 “前瞻性陈述” 和适用的 加拿大省级证券法所指的 “前瞻性信息”（统称为 “前瞻性陈述”）。前瞻性陈述通常以 “计划”、“期望”、“项目”、“打算”、“相信”、 “预期”、“估计”、“目标”、“预测”、“预算”、“潜在” 或其变体等词语为特征，或者说某些事件或条件 “可能”、“可能”、“可能”，“将” 或 “可以” 发生。前瞻性陈述包括但不限于：有关 公司预期的勘探、钻探、开发、施工和其他活动或成就的陈述；推断、表明或测量的公司项目的矿产资源或矿产储量； PEA的结果；获得许可和监管部门批准的时间；以及对公司收入和资本支出的估计。

前瞻性陈述基于管理层在陈述发表之日的 意见和估计，受各种风险和不确定性以及其他 因素的影响，这些因素可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。这些因素 包括 COVID-19 的全球经济和社会影响；股票价格、债券价格和大宗商品价格的波动；资源、 储量和矿化计算；总体经济状况；外汇风险；利率风险；外国投资风险； 关键人员流失；利益冲突；对管理的依赖；与未来所需融资可用性和成本相关的不确定性；环境风险；运营和政治状况；玻利维亚和加拿大的监管环境；风险与 与社区关系和企业社会责任相关联；以及本 MD&A 中在 AIF 及其其他公开文件中 “风险 因素” 标题下描述的其他因素。上述内容并未详尽列出可能影响 公司任何前瞻性陈述或信息的因素。

前瞻性陈述必然基于截至本MD&A发布之日管理层的许多估计、假设、信念、预期和观点，尽管管理层认为{ br} 是合理的，但本质上受重大的商业、经济和竞争不确定性和突发事件的影响。 这些估计、假设、信念、预期和观点包括但不限于与公司 开展当前和未来运营的能力相关的估计、假设、信念、预期和观点，包括：COVID-19 的持续时间和对我们运营和员工的影响；开发 和勘探活动；此类业务的时机、范围、持续时间和经济可行性；估计、 预测、预测、研究和评估的准确性和可靠性；公司的达到或实现估计、预测和预测的能力； 玻利维亚政治气候的稳定；投入的供应和成本；产出的价格和市场；国外 汇率；税收水平；及时获得必要的批准或许可；包括玻利维亚多民族立法会议对 MPC 的批准和批准；公司的玻利维亚合作伙伴将Carangas项目的勘探 许可证转换为AMC的能力；MRE的完成基于 2023 年、2022 年和 2021 年钻探计划的结果； 满足当前和未来债务；必要时以合理条件及时获得融资的能力；当前 和未来的社会、经济和政治状况；以及通常与采矿业相关的其他假设和因素。

尽管本MD&A中包含的前瞻性陈述基于管理层认为合理的假设，但无法保证实际结果 与这些前瞻性陈述一致。本 MD&A 中的所有前瞻性陈述均受这些警告 陈述的限制。因此，读者不应过分依赖此类陈述。除适用法律明确要求外， 除非法律要求，否则公司没有义务更新或修改前瞻性陈述，无论是 是由于新信息、未来事件还是其他原因。这些前瞻性陈述是在本 MD&A 发布之日作出的 。

致美国投资者的警告

本 MD&A 是根据 加拿大现行证券法的要求编制的，这些要求不同于美国证券法的要求。 此处使用但未另行定义的所有采矿术语均具有 NI 43-101 中规定的含义。除非另有说明，否则此处的技术 和科学披露是根据NI 43-101编制的，这与美国证券交易委员会采用的 要求有很大不同。

因此，本 MD&A 中包含的包含公司矿藏描述的信息可能无法与美国公司 根据美国联邦证券法及其相关规则和条例的报告和披露要求公布的类似信息进行比较。

与公司有关的其他信息，包括AIF，可以在公司在SEDAR上的个人资料下获得，网址为www.sedar.com，在EDGAR的www.sec.gov上，以及在公司的 网站www.newpacificmetals.com上。