FNM-20230331
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美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格10-Q

☑    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告
截至本季度末2023年3月31日
或
☐    根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告
对于从中国到中国的过渡期，中国需要更多的支持。
委托文件编号：0-50231
联邦全国抵押贷款协会
(注册人的确切姓名载于其章程)
联邦抵押协会
联邦特许公司
52-0883107
西北第15街1100号


800232-6643
华盛顿,DC20005
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)
(税务局雇主
识别号码)
(主要执行机构地址，包括邮政编码)(注册人的电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
无不适用不适用
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☑不是，不是，不是。☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☑不是，不是，不是。☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器☐加速文件管理器
☑
非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。他说：☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。@是☐*不是。☑
截至2023年4月14日，有1,158,087,567登记人已发行的普通股。


目录
页面
第一部分--财务信息
1
第1项。
财务报表
简明综合资产负债表
60
简明合并经营报表和全面收益表
61
现金流量表简明合并报表
62
简明综合权益变动表
63
附注1-主要会计政策摘要
64
附注2--金融资产的合并和转让
67
附注3-按揭贷款
69
附注4--贷款损失准备
81
附注5-证券投资
83
附注6--财务担保
85
附注7--短期和长期债务
86
附注8-衍生工具
87
附注9--分类报告
91
附注10-信贷风险集中
92
附注11-编网安排
96
附注12-公允价值
97
附注13--承付款和或有事项
105
附注14--监管资本要求
106
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
1
引言
1
执行摘要
2
我们的财务业绩摘要
2
2023年第一季度提供的流动资金
2
立法和监管
3
主要市场经济指标
4
综合经营成果
8
合并资产负债表分析
16
留存按揭组合
17
《担保业务手册》
19
业务细分
20
单一家族企业
20
单一家庭按揭市场
20
单一家庭按揭相关证券发行份额
21
单系列业务指标
21
单一家族企业财务业绩
23
单一家庭按揭信贷风险管理
24
多家族企业
35
多户抵押贷款市场
35
多系列业务指标
36
多家族企业财务业绩
38
多户抵押贷款信用风险管理
38
综合信用比率和选择信用信息
43
流动性与资本管理
44
风险管理
51
市场风险管理，包括利率风险管理
51
关键会计估计
53
未来采用新会计准则的影响
56
前瞻性陈述
56
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
i

第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
108
第四项。
控制和程序
108
第II部分--其他资料
110
第1项。
法律诉讼
110
项目1A.
风险因素
111
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
112
第三项。
高级证券违约
113
第四项。
煤矿安全信息披露
113
第五项。
其他信息
113
第六项。
陈列品
114
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
II
MD&A|简介
第一部分-财务信息
第二项：财务管理部门对财务状况和经营成果的讨论分析
自2008年9月6日以来，我们一直处于托管之下，联邦住房金融局(FHFA)担任托管机构。作为财产保管人，联邦住房金融局继承了公司、公司任何股东、高管或董事对公司及其资产的所有权利、所有权、权力和特权。自那以后，管理人规定我们的董事会可以行使某些职能和权力。我们的董事应将他们的谨慎和忠诚的受托责任完全归功于管理人。因此，在我们处于托管期间，董事会对公司或其股东没有受托责任。
我们不知道托管终止的时间或方式、托管期间或托管后我们的业务将发生什么进一步的变化、我们将拥有什么形式以及托管终止后我们目前的普通股和优先股股东将持有我们的所有权权益(如果有)，或者托管之后我们是否将继续存在。
我们目前不被允许向股东支付股息或其他分配。我们与美国财政部(“财政部”)的协议包括财政部承诺向我们提供资金，以在特定条件下保持正的净值；然而，美国政府不担保我们的证券或其他义务。我们与财政部的协议还包括极大地限制我们的商业活动的契约。有关托管、我们未来的不确定性以及我们与财政部的协议的更多信息，请参阅截至2022年12月31日的10-K表格(“2022年10-K表格”)中的“企业-托管和财政部协议”和“风险因素-GSE和托管风险”。
您应该阅读本管理层的财务状况和经营结果讨论和分析(“MD&A”)，以及本报告中未经审计的简明综合财务报表和相关说明，以及我们2022年报表10-K中的更详细信息。你可以找到一本《词汇表》 在我们的2022年表格中的MD&A报告10-K。
本报告中的前瞻性陈述是基于管理层目前的预期，会受到重大不确定性和环境变化的影响，正如我们在“前瞻性陈述”中所描述的那样。由于各种因素，未来的事件和我们的未来结果可能与我们的前瞻性陈述中反映的情况大不相同，包括在我们的2022年10-K报表和我们的2022年10-K报表和本报告的其他部分的“风险因素”中讨论的那些因素。
引言
联邦抵押协会是美国抵押贷款的主要融资来源。联邦抵押协会是一个政府支持的实体，是一家股东所有的公司。国会授权我们为住房抵押贷款市场提供流动性和稳定性，并促进获得抵押贷款。我们的收入主要来自为我们发行的抵押贷款支持证券承担贷款信用风险而获得的担保费。我们不发起贷款，也不直接向借款人放贷。相反，我们主要与向借款人发放贷款的贷款人合作。我们收购这些贷款，并将其证券化为我们担保的抵押贷款支持证券(我们称之为房利美MBS或我们的MBS)。

联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
1
MD&A|执行摘要
执行摘要
我们的财务业绩摘要
7    
•净收入与2022年第一季度相比，2023年第一季度减少6.33亿美元，主要原因是净摊销收入下降，部分被投资组合收入增加所抵消。
◦2023年第一季度较高的利率环境导致摊销收入下降，这减缓了再融资活动，导致贷款预付量与2022年第一季度相比大幅下降。
◦来自投资组合的更高收入主要是由于2023年第一季度我们其他投资组合中证券的利率高于2022年第一季度。
•净收入与2022年第一季度相比，2023年第一季度减少6.36亿美元，主要原因是净收入下降和公允价值收益减少，但与2022年第一季度相比，2023年第一季度信贷损失准备金的减少部分抵消了这一影响。
•净资产截至2023年3月31日，从截至2022年12月31日的603亿美元增加到640亿美元。这一增长归因于2023年第一季度38亿美元的全面收入。
2023年第一季度提供的流动资金
通过我们的单户和多户业务部门，我们在2023年第一季度向抵押贷款市场提供了780亿美元的流动资金，使大约306,000个购房、再融资和租赁单位得以融资。
房利美在2023年第一季度提供了780亿美元的流动性
未付本金余额单位
$57B
170K
独户家庭购房
$11B
45K
独栋住宅再融资
$10B
91K
多户型出租单位

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2
MD&A|法律法规
立法和监管
本节中的信息更新和补充了2022 Form 10-K中的“企业托管和财务协议”和“企业立法和监管”中所述的有关立法、监管、托管和其他影响我们业务的发展的信息。另请参阅我们的2022 Form 10-K中的“风险因素”，以了解与立法和监管事项相关的风险讨论。
企业监管资本框架：拟议的修订
2023年2月23日，联邦住房金融局宣布，它正在就一项拟议的规则制定通知征求意见，该通知将修改适用于房利美和房地美的企业监管资本框架中的几项条款。建议的主要变化包括：
•将混合证券担保的风险权重从20%降至5%，并将此类担保的信用转换系数从100%降至50%；
•将与某些政府补贴的物业有关的多户按揭贷款的风险乘数从1.0降至0.6；
•交易对手信用风险的标准化方法，作为计算衍生品合约的重置成本和未来潜在风险的方法；以及
•一种修改的程序，用于确定单一家庭抵押贷款敞口的代表性信用评分。
拟议的规则还将延长企业监管资本框架先进方法的合规日期至2028年1月1日。对拟议规则的评论截止日期为2023年5月12日。
公平住房融资计划
2023年4月5日，我们发布了2022年至2024年公平住房金融计划2023年年度更新。我们最新的公平住房融资计划侧重于两个关键目标，以解决许多黑人和拉丁裔租户和房主面临的共同障碍：
•减少前期租金和住房拥有成本，消除获得信贷的过时障碍，直接推动住房获得和稳定方面有意义和可衡量的改善；以及
•通过专注于教育和咨询，成功度过抵押贷款过程，以及住房稳定，改善服务不足的借款人和租房者的长期成功机会。
FHFA建议制定公平贷款监管规则
2023年4月19日，联邦住房金融局宣布，它正在就一项拟议的规则征求意见，该规则将使联邦住房金融局关于公平住房和公平贷款监督房利美的许多现有做法和计划正式化。拟议的规则将在法规中编纂：
•FHFA的公平贷款监督要求；
•我们维持一个公平的房屋融资计划的要求；以及
•对我们收集和报告购房教育、住房咨询和语言偏好信息的要求。
拟议的规则还将要求我们遵守联邦贸易委员会法第5条关于禁止不公平或欺骗性行为或做法(UDAP)的规定，并规定FHFA通过可能的审查、监督和执行来监督UDAP的遵守。拟议的规则还将对公平住房融资计划计划做出改变。联邦住房金融局邀请在联邦登记册上公布的拟议规则的60天内发表意见。
修订《为服务不足的市场服务的责任规则》
2023年4月12日，FHFA公布了一项关于其“服务义务”规则的修正案，自2023年7月1日起生效。在这项修正案之前，联邦、州、部落和地方政府缺乏对科隆的统一定义，这阻碍了我们针对美墨边境沿线未合并的低收入地区的服役义务活动。修正案解决了这一问题，增加了“科隆人口普查区”的定义，并允许我们有资格在所有科隆人口普查区的服务义务活动中获得积分。

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3
MD&A|法律法规
单一家庭社会债券计划的输入请求
2023年2月16日，联邦住房金融局发布了一份关于房利美和房地美社会债券政策的意见请求。联邦住房金融局表示，征求意见将有助于联邦住房金融局了解与房利美和房地美发行单一家庭社会债券相关的机会和潜在风险。联邦住房金融局还寻求意见，以确定房利美和房地美发行并被贴上单一家庭社会债券标签的债券的标准和适当的影响措施。联邦住房金融局邀请感兴趣的各方在2023年5月17日之前就信息请求提供书面意见、反馈和信息。任何社会债券标签努力对我们的MBS的影响是不确定的。
主要市场经济指标
下面我们将讨论不同的宏观经济状况如何影响我们在不同的商业和经济环境中的财务业绩。我们的预测和预期基于许多假设，受到许多不确定因素的影响，可能会与我们目前的预测和预期发生重大变化。有关可能导致实际结果与我们目前的预测和预期大不相同的因素的讨论，请参阅我们2022年Form 10-K中的“风险因素”和本报告中的“前瞻性陈述”。有关房屋活动的进一步讨论，请参阅“单户企业-单户按揭市场”及“多户企业-多户按揭市场”。
选定的基准利率
522
(1)指的是根据房地美一级抵押贷款市场调查得出的美国每周平均固定利率抵押贷款利率®。这些比率是使用给定时期的最新可用数据报告的。
(2)据彭博社报道。
(3)指的是纽约联邦储备银行的每日利率。
利率如何影响我们的财务业绩
•净利息收入。在利率上升的环境中，由于借款人不太可能进行再融资，我们的抵押贷款通常提前还款较慢。我们在抵押贷款期限内摊销各种成本基础调整，包括与我们在获得单一家庭贷款时收到的某些预付费用有关的调整。因此，提前偿还贷款会加速将这些预付费用作为收入实现。因此，随着贷款提前还款的放缓，摊销收入的加速实现也会放缓。相反，在利率下降的环境中，我们的抵押贷款通常提前偿还得更快，因为借款人更有可能进行再融资，这通常会导致抵押贷款的成本基础调整带来更高的摊销收入。利率还会影响我们从资产中赚取的利息收入。我们的另一个
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并购|主要市场经济指标
投资组合和某些与抵押贷款相关的资产通常在较高的利率环境中获得更多的利息收入，而在较低的利率环境中获得较少的利息收入。有关利率变化如何影响我们的财务业绩的讨论，请参阅“综合经营业绩--净利息收入”。
•公允价值收益(亏损ES)。我们主要通过我们的抵押贷款承诺衍生品和风险管理衍生品(我们通过收益按市价计价)，对利率变化导致的公允价值收益和亏损进行敞口。我们的抵押贷款承诺衍生品的公允价值损益会根据利率和价格在承诺开始时和结算时之间的变动情况而波动。我们风险管理衍生品收益率曲线上的净头寸和构成会随着时间的推移而变化。因此，利率变化(增加或减少)和收益率曲线变化(平行、陡化或平坦的变化)将在给定时期产生不同数量的公允价值收益或损失。
•信贷损失拨备。按揭利率的上升往往会延长贷款的预期寿命，因为借款人不太可能进行再融资，这通常会增加贷款的预期减值和信贷损失拨备。按揭利率的下降往往会缩短贷款的预期寿命，因为借款人更有可能进行再融资，这通常会减少此类贷款的减值和信贷损失拨备。

独栋住宅季度房价涨幅(降幅)(1)

3835
(1)使用房利美和房地美购买的贷款的房地产数据和其他第三方房屋销售数据进行内部计算。房利美的房价指数是一个加权的重复交易指数，衡量的是相同房产重复销售的平均价格变化。房利美的房价指数不包括丧失抵押品赎回权的房产价格。房利美的房价预估是基于未经季节调整的初步数据，可能会随着获得更多数据而改变。
房价如何影响我们的财务业绩
•实际和预测的房价影响我们的信贷损失拨备或收益，以及我们担保业务的增长和规模。
•房价的变化会影响借款人持有的房屋净值。股本较少的借款人通常有更高的违约率和违约率，特别是在经济压力时期。
•随着房价的上涨，我们持有或担保的违约贷款造成的损失的严重性会降低，因为我们可以从获得贷款的房产中收回的金额增加了。房价的下跌增加了我们因违约贷款而蒙受的损失。
•随着房价的上涨，与新获得的购房贷款相关的贷款本金余额可能会增加，导致我们的担保账簿规模增加。此外，不断上涨的房价会增加借款人的房屋净值，这可能会导致本金余额高于现有贷款的现金再融资贷款的发放量增加。用新获得的套现再融资取代现有贷款可能会影响我们担保账簿的增长和规模。
•2023年第一季度房价增长1.0%，主要是由于抵押贷款利率在本季度初小幅下降，加上住房供应较少。然而，我们预计2023年全国房价总体将下降1.2%，因为负担能力限制继续施加压力。这一对2023年的最新预期与我们之前预测的2023年房价下跌4.2%有所不同。我们还预计房价变化会出现地区性差异。
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并购|主要市场经济指标
新房开工(1)
6206
(1)根据美国人口普查局的数据，这一数字还有待修订。
房地产活动如何影响我们的财务业绩
•房地产业是经济中对利率最敏感的行业之一。除了利率，经济活动的两个关键方面可以影响住房的供求，从而影响我们的业务和财务业绩，这两个方面是家庭组建和住房建设的速度。
•家庭组成是对独户和多户住房需求的关键驱动因素，因为新组建的家庭要么是租房，要么是买房。因此，家庭组建速度的变化可能会影响房价、多户房产价值和信贷表现，以及违约贷款的损失程度。
•家庭组成的增长刺激了住房建设。住宅建设通常是周期性的领头羊，在美国经济活动放缓之前减弱，在复苏之前加速，这有助于美国国内生产总值(GDP)和就业的增长。
•房屋开工量的下降导致可供购买的新房减少，抵押贷款发放量也可能减少。建筑活动还可以通过影响房价来影响信贷损失。如果需求的增长超过供应的增长，价格将升值并影响新发放的购房抵押贷款的风险状况，这取决于市场在房地产周期中的位置。建设速度的放缓往往与更广泛的经济放缓有关，可能预示着拖欠和违约贷款损失的预期增加。
•我们预计，由于抵押贷款利率上升、住房负担能力持续低迷以及预计将出现温和衰退，房屋销售和独栋房屋开工量将在2023年剩余时间内继续下降。我们还预计，由于现有房主不愿放弃他们的低抵押贷款利率，供应有限，房屋销售将继续面临下行压力。
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并购|主要市场经济指标
GDP、失业率和个人消费
8620
(1)实际GDP增长(下降)和个人消费增长(下降)是根据经济分析局计算的季度数列计算的，可能会进行修正。
(2)根据美国劳工统计局的数据，这一数字还有待修订。
GDP、失业率和个人消费如何影响我们的财务业绩
•国内生产总值、失业率和个人消费的变化可以影响几个抵押贷款市场因素，包括对单户和多户住房的需求以及贷款拖欠水平，这会影响信贷损失。
•经济增长是抵押贷款相关资产表现的关键因素。在不断增长的经济中，就业和收入通常都在上升，从而使借款人能够满足还款要求，现有房主可以考虑购买并搬到另一套房子，租房者可以考虑成为房主。住房建设通常会增加，以满足需求的增长。在经济扩张的情况下，抵押贷款违约率通常会下降，从而减少信贷损失。
•在经济放缓的情况下，收入增长和住房活动通常会放缓，作为经济活动减少的早期指标，然后是就业放缓。通常情况下，随着经济放缓加剧，家庭会减少支出。消费的减少则会加速经济放缓。经济放缓可能导致就业损失，削弱借款人和租房者偿还抵押贷款和租金的能力，从而导致贷款违约率上升。在经济放缓的情况下，房屋销售和抵押贷款发放量通常也会下降。
•2023年第一季度，GDP按年率计算增长了1.1%。我们预计，从2023年下半年开始，可能会出现温和的衰退，导致失业率上升。我们预计，我们的经济前景将受到一系列可能发生变化的因素的影响，例如通胀压力的持续、预期中的货币政策收紧的调整速度，以及进一步金融市场混乱的风险，包括银行业的额外压力。
•2023年第一季度，一些中小银行经历了流动性问题，这加剧了人们对金融稳定的担忧。银行业的额外压力，特别是对商业房地产有重大敞口的银行，可能会进一步收紧银行信贷条件，打击消费者和企业信心，并导致消费者支出、企业投资和招聘活动减少。
有关利率、房价、住房活动、经济状况以及我们对机构交易对手和抵押贷款服务商的依赖等对我们业务和财务结果的风险的进一步讨论，请参阅我们2022 Form 10-K中“风险因素”中的“市场和行业风险”和“信用风险”。
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MD&A|综合经营成果
综合经营成果
本节讨论我们的简明综合经营业绩，应与我们的简明综合财务报表和附注一起阅读。
业务简明综合结果摘要
截至3月31日的三个月，
20232022方差
(百万美元)
净利息收入$6,786 $7,399 $(613)
手续费及其他收入63 83 (20)
净收入6,849 7,482 (633)
投资损失，净额(67)(102)35 
公允价值收益，净额204 480 (276)
行政费用(868)(808)(60)
信贷损失准备金(132)(240)108 
TCCA费用(1)
(855)(824)(31)
增信费用(2)
(341)(278)(63)
预期信贷增级回收的变化(3)
120 60 60 
其他费用，净额(4)
(130)(197)67 
联邦所得税前收入4,780 5,573 (793)
关于联邦所得税的规定(1,008)(1,165)157 
净收入$3,772 $4,408 $(636)
综合收益总额$3,772 $4,401 $(629)
(1)TCCA费用是指根据2011年临时工资税减免延续法案以及我们汇入财政部的基础设施投资和就业法案延长的2012年4月1日或之后交付给我们的所有单户住宅抵押贷款的担保费增加10个基点而确认的费用。有关TCCA费用的更多信息，请参阅“附注1，重要会计政策摘要--相关方--与财政部的交易”。
(2)包括与我们独立的信用增强相关的成本，主要包括我们的康涅狄格大道证券®(“中科院”)与信用保险风险转移TM(“CIRTTM“)计划、企业支付的抵押贷款保险和某些贷款人风险分担计划。
(3)包括我们独立的信用增强带来的福利的估计变化以及任何已实现的金额。
(4)包括债务清偿损益、丧失抵押品赎回权的财产收入(费用)、合伙企业投资的损益、住房信托基金支出、贷款次级还本付息费用以及与某些减少损失活动有关的服务费。
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MD&A|综合经营成果
净利息收入
我们净利息收入的主要来源是我们因管理第三方持有的房利美MBS相关贷款的信用风险而获得的担保费。
保修费由两个主要组成部分组成：
•我们在贷款有效期内收到的基本担保费；以及
•我们在获得贷款时收到的前期费用主要与单户贷款水平的价格调整有关，以及我们从贷款人那里获得的其他费用，这些费用将在贷款合同期限内作为成本基础调整摊销到净利息收入中。我们把这称为摊销收入。
我们在净利息收入中确认了几乎所有的担保费收入，因为我们将作为房利美MBS基础的大部分贷款以合并信托的形式合并到我们的压缩综合资产负债表中。这些贷款的担保费占合并信托贷款的利息收入和合并信托债务的利息支出之间的差额。
我们何时确认摊销收入的时间可能会根据许多因素而有所不同，其中最重要的是抵押贷款利率的变化。在利率上升的环境下，我们的抵押贷款往往提前还款较慢，这通常会导致较低的摊销收入。相反，在利率下降的环境中，我们的抵押贷款往往提前还款，通常会产生更高的摊销收入。
我们还根据我们的保留抵押贷款组合和我们的其他投资组合(统称为“投资组合”)的资产所赚取的利息收入与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出之间的差额确认净利息收入。有关我们的投资组合的更多信息，请参阅“留存抵押贷款组合”和“流动性和资本管理-流动性管理-其他投资组合”。
我们确认对冲会计作为净利息收入的一个组成部分所产生的影响，如下表所示。截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们分别有38亿美元和41亿美元的累计公允价值对冲基础调整净额，这些净额将在下表“对冲会计收入(费用)”项目中各自对冲项目的剩余合同期限内作为净费用摊销。这些对冲基差调整中的绝大部分与我们的融资债务有关。有关我们的套期保值会计计划的更多信息，以及2022年Form 10-K中的“附注1，重大会计政策摘要”，请参阅本报告中的“公允价值收益(损失)，净额”和本报告中的“附注8，衍生工具”。
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MD&A|综合经营成果
下表显示了我们的担保业务账簿、我们的投资组合以及对冲会计的净利息收入的组成部分，我们在《担保业务账簿》中讨论了这一点。
净利息收入的构成部分
截至3月31日的三个月，
20232022方差
(百万美元)
担保业务账簿净利息收入：
基数担保费收入(1)
$3,992 $3,897 $95 
与TCCA相关的基本担保费收入(2)
855 824 31 
摊销净收益(3)
781 2,374 (1,593)
担保业务账簿净利息收入合计
5,628 7,095 (1,467)
投资组合的净利息收入(4)
1,390 242 1,148 
套期保值会计收入(费用)
(232)62 (294)
净利息收入合计
$6,786 $7,399 $(613)
计入净利息收入的对冲会计收入(费用)：
公允价值套期保值中指定风险管理衍生工具的公允价值收益(损失)$218 $(1,297)$1,515 
联邦抵押协会为投资和债务而持有的对冲抵押贷款的公允价值收益(损失)(5)
(62)1,385 (1,447)
与指定为套期保值工具的利率掉期有关的合同利息收入(费用)
(203)39 (242)
停产对冲相关基差调整摊销(185)(65)(120)
净利息收入中的套期保值会计总收入(费用)$(232)$62 $(294)
(1)不包括我们根据TCCA实施的10个基点担保费上调所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。
(2)指我们根据TCCA实施的10个基点担保费上调所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。
(3)净摊销收入主要是指对抵押贷款和合并信托债务的溢价和折扣进行摊销。这些成本基础调整代表这些工具的初始公允价值和账面价值之间的差额，以及我们在获得贷款时收到的预付费用。它不包括因套期会计产生的成本基础调整的摊销，该调整计入套期会计的收入(费用)。
(4)包括从我们的保留抵押贷款组合和我们的其他投资组合中持有的资产的利息收入，以及用于支持贷款人流动性的其他资产。还包括我们未偿还的康涅狄格大道证券债务的利息支出。
(5)金额被记录为对冲贷款或债务的成本基础调整，并在对冲关系终止时开始的对冲项目的剩余合同期限内摊销。有关我们的公允价值对冲会计计划和相关披露的影响的更多信息，请参阅“附注8，衍生工具”。
与2022年第一季度相比，2023年第一季度净利息收入下降，主要原因是净摊销收入减少，部分被投资组合收入增加所抵消。更具体地说，我们的净利息收入在这段时期受到以下影响：
•较低的摊销净收入。在整个2023年第一季度，我们处于更高的利率环境中，与2022年第一季度相比，我们观察到再融资活动量大幅下降，这导致贷款预付款减少。因此，与2022年第一季度相比，我们在2023年第一季度的摊销收入较低。有关贷款提前还款额减少如何导致摊销收入减少的说明，请参阅“关键市场经济指标--利率如何影响我们的财务业绩--净利息收入”。
•从投资组合获得更高的收入。2023年第一季度投资组合收入高于2022年第一季度，主要是因为2023年第一季度我们其他投资组合中证券的利率高于2022年第一季度，主要是美国国债和根据转售协议购买的证券。这部分被债务融资的利息支出增加所抵消，这也是利率上升的结果。有关我们的其他投资组合的更多信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-其他投资组合”。
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MD&A|综合经营成果
我们预计，与2022年相比，2023年的摊销收入将大幅下降，原因是我们预计再融资活动将保持在较低水平，因为我们预计我们担保业务中的大多数单户贷款的利率将继续显著低于当前市场利率。然而，我们预计2023年我们摊销收入的下降将被我们其他投资组合更高的利息收入部分抵消。
根据房地美的初级抵押贷款市场调查，截至2023年3月31日，美国单一家庭30年期固定利率抵押贷款的每周平均利率为6.32%®。截至2023年3月31日，我们的单一家庭常规担保业务中超过90%的利率低于5.50%，因此这些贷款以当前利率进行再融资的可能性很低。此外，截至2023年3月31日，我们的单一家庭常规担保业务中约75%的利率低于4.00%。因此，即使利率从当前水平大幅下降，我们单一家庭传统担保业务的贷款中的大多数借款人仍不会受到再融资的激励。
净利息收入分析
下表显示了我们的净利息收入、平均余额以及资产和负债产生的相关收益的分析。对于平均余额的大多数组成部分，我们使用扣除未摊销成本基础调整后的未偿还本金余额的每日加权平均。当没有每日平均余额信息时，例如抵押贷款，我们使用每月平均。
净利息收入和收益率分析(1)
截至3月31日的三个月，
20232022
平均余额
利息收入/(费用)
赚取/支付的平均差饷
平均余额
利息收入/(费用)
赚取/支付的平均差饷
(百万美元)
生息资产：
联邦抵押协会的抵押贷款
$52,671 $607 4.61 %$65,984 $629 3.81 %
合并信托的按揭贷款
4,072,953 31,530 3.10 3,955,055 26,513 2.68 
按揭贷款总额(2)
4,125,624 32,137 3.12 4,021,039 27,142 2.70 
证券投资(3)
115,831 981 3.39 157,317 166 0.42 
根据转售协议购买的证券
36,748 418 4.55 20,372 6 0.12 
给贷款人的预付款
2,367 34 5.75 6,957 26 1.49 
生息资产总额
$4,280,570 $33,570 3.14 %$4,205,685 $27,340 2.60 %
计息负债：
短期融资债务
$10,601 $(119)4.49 %$4,922 $(1)0.08 %
长期融资债务
118,454 (808)2.73 173,420 (550)1.27 
中科院债务
5,139 (123)9.57 10,846 (119)4.39 
联邦抵押协会的总债务
134,194 (1,050)3.13 189,188 (670)1.42 
第三方持有的合并信托的债务证券
4,077,130 (25,734)2.52 3,966,445 (19,271)1.94 
计息负债总额
$4,211,324 $(26,784)2.54 %$4,155,633 $(19,941)1.92 %
净利息收入/净利息收益率
$6,786 0.63 %$7,399 0.70 %
(1)    包括折扣、保费和其他成本基础调整的影响。
(2)    平均余额包括非应计状态的抵押贷款。2023年第一季度，收益维持收入和贷款费用摊销的利息收入为6.64亿美元，而2022年第一季度为18亿美元。
(3)    包括现金、现金等价物、美国国债和抵押贷款相关证券。
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MD&A|综合经营成果
递延摊销收入
我们最初在我们的压缩综合资产负债表中按公允价值确认抵押贷款和合并信托的债务。这些工具的初始公允价值与账面价值之间的差额在我们的简明综合资产负债表中作为成本基础调整计入溢价或折价。我们在贷款或债务的合同期限内摊销这些成本基础调整。在净额基础上，对于抵押贷款和合并信托的债务，我们相对于合并信托的债务处于溢价地位，这是我们将在我们的精简综合经营报表和全面收益中确认为未来期间摊销收入的递延收入。
以净溢价头寸表示的递延摊销收入
论合并信托的债权
(数十亿美元)
8807
公允价值净收益(亏损)
由于利率、收益率曲线、抵押贷款和信贷利差、隐含波动率以及与这些金融工具相关的活动的变化，按公允价值列账的衍生工具、交易证券和其他金融工具的估计公允价值可能会在不同时期大幅波动。
我们应用公允价值对冲会计，以减少因基准利率变化而导致的财务报表中的收益波动。因此，我们确认公允价值损益以及与符合资格的套期保值关系中指定的风险管理衍生工具相关的合同利息收入和费用。如需了解更多信息，请参阅下文“套期保值会计对公允价值收益(损失)的影响”。
下表显示了我们公允价值损益的组成部分。
公允价值净收益(亏损)
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
风险管理衍生工具公允价值收益(亏损)可归因于：
利率互换合同利息收入(费用)净额$(381)$28 
期内公允价值净变动187 (1,483)
套期保值会计的影响(15)1,258 
风险管理衍生工具公允价值损失净额(209)(197)
抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益(损失)净额(114)1,572 
信用增强衍生品公允价值损失净额(15)(22)
衍生品公允价值净收益(亏损)总额(338)1,353 
交易证券收益(损失)，净额746 (1,770)
长期债务公允价值收益(损失)净额(269)1,079 
其他，净额(1)
65 (182)
公允价值收益，净额$204 $480 
(1)主要包括按公允价值持有的按揭贷款的公允价值损益。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|综合经营成果
公允价值收益，2023年第一季度的净收益主要是由我们其他投资组合中持有的固定利率交易证券的收益推动的，主要是美国国债。本季度利率的下降，特别是中长期利率的下降，推高了这些证券的价格。这些收益被以下方面的损失部分抵消：
•合并信托的长期债务按公允价值持有，因本季度中长期利率下降导致价格上涨；以及
•由于本季度短期利率上升，我们掉期合约的利息支出应计利息增加了风险管理衍生品。
公允价值收益，2022年第一季度的净收益主要由以下因素推动：
•按揭承诺衍生工具的公平价值增加，原因是出售按揭相关证券的承诺收益，而承诺期内利率上升及次级利差扩大导致价格下跌，次级利差是指30年期按揭证券现券收益率与10年期美国国库券利率之间的利差；以及
•按公允价值持有的综合信托长期债务的公允价值收益，也是由于利率上升和二级利差扩大所致。
这些收益被2022年第一季度证券交易的公允价值亏损部分抵消，这主要是由于美国国债收益率的上升，导致我们其他投资组合中持有的固定利率证券出现亏损。
套期保值会计对公允价值净收益(损失)的影响
由于利率变化和不同的会计处理方法适用于我们资产负债表上的某些金融工具，我们的收益可能会经历波动。为了帮助解决这种波动，我们应用对冲会计，以减少与特定基准利率变化相关的本期收益影响。套期保值会计将我们确认可归因于这些基准利率变动的套期保值项目的公允价值变化的时间与套期保值工具的公允价值变化保持一致。有关我们的对冲会计计划的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K和本报告中的“风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理-收益对利率风险的敞口”以及本报告中的“附注8，衍生工具”。有关我们的公允价值对冲会计政策的更多讨论，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注1，重要会计政策摘要”。
下表显示在符合资格的对冲关系中与指定利率掉期有关的合同应计利息和公允价值损益金额，该等应计利息和公允价值损益在我们的简明综合经营报表和全面收益中确认为“净利息收入”，而不是“公允价值收益，净额”，作为对冲会计的结果。不在对冲关系中的衍生品不受影响。
套期保值会计对公允价值净收益(损失)的影响
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
净利息收入(费用)与被指定为在净利息收入中确认的对冲工具的利率掉期有关的应计项目$(203)$39 
在净利息收入中确认的被指定为套期保值工具的衍生工具的公允价值收益(损失)218 (1,297)
公允价值收益(损失)，在对冲会计的净利息收入(费用)中确认的净额$15 $(1,258)
信贷损失的利益(准备)
我们对信贷损失的收益或拨备在不同时期可能会有很大差异，这取决于许多因素，例如实际和预测房价或物业估值的变化、实际和预测利率的波动、借款人的支付行为、自然灾害或流行病等事件、我们减少损失活动的类型、数量和有效性，包括准备金和贷款修改、已完成的止赎数量，以及从持有供投资(HFI)重新指定为持有供出售(HFS)的贷款的数量和定价。信贷损失的利益或拨备包括我们对贷款损失、应计利息应收损失、我们的担保损失准备金以及我们的可供出售(“AFS”)债务证券的信贷损失的利益或准备金。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|综合经营成果
我们在确定贷款损失准备时使用的模型、假设和数据的更新也会影响我们的信贷损失准备金和相关损失准备金的收益或拨备。尽管我们认为截至2023年3月31日的津贴估计是合理的，但它们受到不确定性的影响。未来经济状况和贷款表现与我们目前预期的不同，可能会导致我们的贷款损失准备金出现波动，从而导致我们的福利或信贷损失拨备出现波动。关于我们对信贷损失的估计如何受到不确定性的影响，请参阅“关键会计估计”。
下表提供了对我们的单一家庭和多家庭福利或信贷损失准备金的驱动因素以及预期信用增强恢复的变化的量化分析。为我们的利益或信贷损失拨备做出贡献的许多驱动因素相互重叠或相互依存。下面所示的归属是基于内部拨款估计数。
信用损失的收益(准备金)构成和预期信用增强恢复的变化
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
信贷损失的单一家庭福利(准备金)：
贷款活动的变化(1)
$(350)$(339)
将贷款从HFI重新指定为HFS
— 50 
实际房价和预测房价
380 266 
实际利率和预期利率
122 (603)
释放经济特许权(2)
27 400 
其他(3)
(132)(44)
信贷损失的单一家庭福利(准备金)
47 (270)
信贷损失的多家庭福利(准备金)：
贷款活动的变化(1)
(10)(10)
实际利率和预期利率
73 (49)
实际和预计的经济数据(182)6 
其他(3)
(60)83 
信贷损失的多家庭福利(准备金)
(179)30 
信贷损失准备金总额(4)
$(132)$(240)
活跃贷款的预期信用提升回收的变化：
独栋住宅
$95 $69 
多个家庭
18 (9)
活跃贷款预期增信回收情况的变化
$113 $60 
(1)主要包括贷款收购、清盘和摊销给予借款人的修改特许权，以及对被确定为无法收回的金额进行注销。对于多户家庭，“贷款活动的变化”还包括因贷款拖欠而导致的津贴变化，以及基于用于评估贷款信用质量的最新财产财务信息的偿债覆盖率(“偿债比率”)变化的影响。
(2)指根据《会计准则更新2022-02》、《金融工具--信贷损失、问题债务重组和年份披露》，释放与以前被指定为问题债务重组的贷款有关的经济特许权的好处，这些贷款在此期间得到了减损安排。
(3)包括应计应收利息准备。对于独户家庭，还包括没有单独包括在其他组成部分中的担保损失准备金的任何福利或准备金。
(4)就本归因表而言，不包括AFS证券的信贷损失。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|综合经营成果
信贷损失的独户福利(准备金)
我们确认了2023年第一季度信贷损失的适度单一家庭收益，主要是由实际和预测的房价增长带来的收益推动的，但贷款活动变化的拨备基本上抵消了这一收益，如下所述：
•受益于实际和预测的房价增长。在2023年第一季度，我们观察到实际房价小幅上涨。此外，我们更新的2023年房价预测与之前的估计发生了变化，导致对今年房价下跌的估计较低。较高的房价降低了贷款违约的可能性，并减少了违约贷款的损失金额，这影响了我们对损失的估计，最终减少了我们的损失准备金和信贷损失准备金。
•贷款活动变化准备金，包括新获得的贷款准备金。2023年第一季度，与2022年第一季度相比，我们的单户收购中购买贷款所占比例有所增加。随着我们转向更多的购买贷款，这些贷款的初始贷款与价值(LTV)比率通常高于再融资贷款，我们收购的信用状况变弱。此外，2023年第一季度收购的购房贷款的平均原始LTV比率高于2022年第一季度的购房贷款收购。这些因素导致拨备中估计的违约风险和损失严重程度更高，因此在收购时这些贷款的信贷损失准备金也更高。有关2023年第一季度我们的单一家庭贷款收购的更多信息，请参阅《单一家庭企业-单一家庭抵押贷款信用风险管理》。
导致我们在2022年第一季度为信贷损失拨备的主要因素是较高的实际和预期利率拨备，部分抵消了经济优惠的释放带来的好处，如下所述：
•实际利率和预期利率的拨备。截至2022年3月31日的利率高于2021年12月31日。随着抵押贷款利率的上升，我们预计未来单户贷款的预付款将会减少，包括被视为问题债务重组(TDR)的修改后的贷款。较低的预期预付款延长了这些TDR贷款的预期寿命，这增加了与向其提供的经济优惠有关的预期减值，导致为信贷损失拨备。
•受惠于对以前指定为TDR的贷款发放经济优惠，这些贷款在本季度内收到了减少亏损的安排。根据会计准则更新(“ASU”)2022-02，金融工具-信贷损失(专题326)，问题债务重组和年份披露(“ASU 2022-02”)，我们从我们的津贴中剔除了以前被指定为TDR的贷款的先前经济特许权，当时该贷款被修改或收到或延长了减损安排，如忍耐计划、还款计划或其他贷款安排。有关ASU 2022-02的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“备注1，重要会计政策摘要”。
信贷损失的多家庭福利(准备金)
导致我们在2023年第一季度为多个家庭计提信贷损失准备金的主要因素是：
•关于实际和项目的拨备CTED经济数据A，WHICH的主要驱动因素是多个家庭的实际和预计财产价值的下降。这导致了较高的估计LTV比率，从而增加了我们对预期信贷损失的估计。
•提供来自其他、它主要包括我们的多家庭担保业务账簿中与老年人住房贷款有关的条款。2023年第一季度，与我们的老年人住房贷款相关的不确定性仍然很高，包括与可调利率贷款相关的不确定性。
这些因素的影响被以下因素部分抵消，减少了我们多个家庭的信贷损失拨备：
•受益于实际利率和预期利率。与2022年12月31日相比，截至2023年3月31日的实际和预期利率有所下降，这降低了违约的可能性，从而为信贷损失带来了好处。
2022年第一季度，信贷损失的多家族收益主要是由于强劲的多家族市场基本面而减少了我们的信贷损失准备金。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|合并资产负债表分析
合并资产负债表分析
本节讨论我们的简明综合资产负债表，应与我们的简明综合财务报表和附注一起阅读。
简明综合资产负债表摘要
自.起
2023年3月31日2022年12月31日方差
(百万美元)
资产
根据转售协议购买的现金及现金等价物和证券
$87,280 $72,552 $14,728 
受限现金和现金等价物30,507 29,854 653 
证券投资，按公允价值计算51,089 50,825 264 
按揭贷款：
联邦抵押协会52,154 54,085 (1,931)
合并信托基金4,069,516 4,071,698 (2,182)
贷款损失准备(11,335)(11,347)12 
按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额4,110,335 4,114,436 (4,101)
递延税项资产，净额12,615 12,911 (296)
其他资产25,634 24,710 924 
总资产$4,317,460 $4,305,288 $12,172 
负债和权益
债务：
联邦抵押协会$139,164 $134,168 $4,996 
合并信托基金4,091,602 4,087,720 3,882 
其他负债22,645 23,123 (478)
总负债4,253,411 4,245,011 8,400 
联邦抵押协会股东权益：
高级优先股120,836 120,836 — 
其他净赤字(56,787)(60,559)3,772 
总股本64,049 60,277 3,772 
负债和权益总额$4,317,460 $4,305,288 $12,172 
现金和现金等价物
从2022年12月31日到2023年3月31日，现金和现金等价物增加，主要是由于发行债务、出售证券和贷款以及偿还抵押贷款的收益。有关进一步讨论，请参阅“流动性和资本管理--流动性管理”。
扣除免税额后的按揭贷款
在我们的简明综合资产负债表中报告的抵押贷款被归类为HFS或HFI，包括Fannie Mae拥有的贷款和以合并信托形式持有的贷款。
扣除贷款损失准备后的抵押贷款从2022年12月31日到2023年3月31日略有下降，主要是由于该季度的收购量低于贷款偿还。
有关我们抵押贷款的更多信息，请参阅“附注3，抵押贷款”，有关我们的贷款损失准备变化的更多信息，请参见“附注4，贷款损失拨备”。
债务
房利美2022年12月31日至2023年3月31日的债务增加是由于新发行的债券超过了赎回。从2022年12月31日到2023年3月31日，合并信托的债务增加主要是由出售联邦抵押协会MBS推动的，其中还包括出售之前在我们的保留抵押贷款组合中持有的Fannie Mae MBS。Fannie Mae MBS的销售以发行合并信托债务的形式入账
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|合并资产负债表分析
我们浓缩的综合资产负债表，因为MBS证书的所有权从我们转移到了第三方。有关联邦抵押协会短期和长期债务活动的摘要，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-债务融资”。另请参阅“附注7，短期和长期债务”，了解有关我们未偿债务总额的更多信息。
股东权益
由于2023年第一季度确认的综合收益为38亿美元，截至2023年3月31日，我们的股东权益(也称为我们的净资产)增至640亿美元，而截至2022年12月31日的股东权益为603亿美元。
由于2022年第四季度我们的净资产增加了14亿美元，截至2023年3月31日，优先股的总清算优先级增加到181.8美元。由于2023年第一季度我们的净值增加了38亿美元，截至2023年6月30日，高级优先股的总清算优先级将进一步增加到185.5亿美元。有关如何确定这一清算优先权的更多信息，请参阅我们的2022年Form 10-K中的“企业-托管和财政部协议-财政部协议-高级优先股”和本报告中的“流动性和资本管理-资本管理-资本活动”。
留存按揭组合
我们使用我们的留存按揭组合主要是通过我们的整个贷款渠道向按揭市场提供流动资金，并支持我们的亏损缓解活动，特别是在经济压力时期，当抵押贷款市场的其他流动性来源可能减少或撤出时。
我们的保留抵押贷款组合包括抵押贷款和我们拥有的抵押贷款相关证券，包括房利美MBS和非房利美抵押贷款相关证券。支持第三方拥有的抵押贷款相关证券的合并MBS信托持有的资产不包括在我们的保留抵押贷款组合中。
下图将我们保留的抵押贷款组合中的工具(以未偿还本金余额衡量)根据每种工具的使用分为三类：
•贷款人流动资金，其中包括与我们整个贷款渠道活动相关的余额，支持我们为单户和多户抵押贷款市场提供流动性的努力。
•减少损失通过从我们的MBS信托购买拖欠贷款来支持我们减少损失的努力。
•其他表示以前出于投资目的购买的资产。截至2023年3月31日，“其他”余额的大部分由联邦抵押协会反向抵押证券和反向抵押贷款组成。我们预计，随着“其他”资产的清算、到期或出售，这些资产的数量将随着时间的推移继续下降。
留存按揭组合
(数十亿美元)
1589
与2022年12月31日相比，我们截至2023年3月31日的留存抵押贷款组合减少的主要原因是出售了我们的贷款人流动性组合中的机构证券，以及出售了我们的减损组合中的贷款。
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MD&A|留存抵押贷款组合
下表显示了我们保留的抵押贷款组合的组成部分，以未偿还本金余额衡量。根据资产的性质，该等结余计入上文“简明综合资产负债表摘要”的“按公允价值计算的证券投资”或“扣除津贴后的按揭贷款”内。
留存按揭组合
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
贷款人流动性：
代理证券(1)
$13,330 $16,410 
按揭贷款8,147 7,329 
贷款人总流动资金21,477 23,739 
减损按揭贷款(2)
36,179 38,458 
其他：
反向抵押贷款(3)
5,820 6,565 
按揭贷款3,272 3,365 
反向抵押贷款证券(4)
4,294 4,811 
其他(5)
781 804 
总计其他14,167 15,545 
留存抵押贷款组合总额$71,823 $77,742 
按类别划分的保留抵押贷款组合：
单一家庭按揭贷款及按揭相关证券$67,521 $73,769 
多户按揭贷款和按揭相关证券$4,302 $3,973 
(1)由房利美、房贷美和Ginnie Mae抵押贷款相关证券组成，包括由房利美担保的Freddie Mac证券。不包括房利美和Ginnie Mae反向抵押贷款证券以及房利美包装的自有品牌证券。
(2)包括截至2023年3月31日和2022年12月31日的非权责发生状态分别为66亿美元和71亿美元的单户贷款。还包括截至2023年3月31日和2022年12月31日的非应计状态的多家庭贷款，分别为2.73亿美元和2.43亿美元。
(3)我们在2010年停止收购新发放的反向抵押贷款。
(4)由Fannie Mae和Ginnie Mae反向抵押证券组成。
(5)    包括自有品牌和其他证券、房利美包装的自有品牌证券和抵押贷款收入债券。
根据我们与财政部达成的优先股购买协议的条款，我们可能拥有的抵押贷款资产金额上限为225亿美元。此外，根据FHFA的指示，我们目前被要求将我们的抵押贷款资产上限定在2025亿美元。有关我们的抵押贷款资产上限的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“企业托管和财政部协议”。
我们在计算保留投资组合的规模时，包括我们所持仅有利息证券名义价值的10%，以确定是否遵守优先股购买协议、保留投资组合限制和相关的FHFA指导。截至2023年3月31日，我们仅有利息的证券名义价值的10%为17亿美元，不包括在上表中。
根据我们的MBS信托文件的条款，我们有权或在某些情况下有义务从MBS信托购买符合特定标准的抵押贷款。这些贷款的购买价格是贷款的未偿还本金余额加上应计利息。如果拖欠贷款仍在单一家庭MBS信托中，服务机构有责任将借款人未能如期向MBS持有人支付的本金和利息提前至多四个月，之后我们必须支付这些未达到预期的款项。此外，我们还必须偿还服务商预付的本金和利息。
为了支持我们的减损战略，我们在2023年第一季度从单家族MBS信托基金购买了21亿美元的贷款，其中绝大多数是拖欠贷款，而2022年第一季度从单家族MBS信托基金购买的贷款为65亿美元。我们预计，2023年我们通过信托购买的贷款额将比前一年有所下降，因为退出新冠肺炎相关忍耐的贷款在2022年推动了更多的贷款修改。我们保留抵押贷款组合的规模将受到我们最终购买的贷款额、购买时间以及这些贷款在我们保留抵押贷款组合中保留的时间长度的影响。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|担保业务手册
《担保业务手册》
我们的《担保业务手册》包括：
•未偿还的房利美MBS，不包括我们发行的由房地美证券支持的任何结构性证券的部分；
•在我们的保留按揭组合中持有的联邦抵押协会的按揭贷款；以及
•我们为抵押资产提供的其他信用增强。
“联邦抵押协会全面担保”包括：
•我们的担保业务账簿；以及
•我们发行的任何结构性证券中由房地美证券支持的部分。
我们和房地美发行单一家庭统一抵押贷款支持证券，或“UMBS”。在本报告中，我们使用术语“Fannie Mae发行的UMBS”是指由固定利率抵押贷款直接支持的、一般有资格在即将公布的(“TBA”)市场交易的单一家庭Fannie Mae MBS。我们使用术语“Fannie Mae MBS”或“Our MBS”来指代我们发行的任何类型的抵押支持证券，包括UMBS®、苏珀斯®、房地产抵押投资管道证券(“REMIC”)和其他类型的单家庭或多家庭抵押贷款支持证券。
我们发行的一些房利美MBS全部或部分由房地美证券支持。当我们将房地美证券再证券化为房利美发行的结构性证券，如Supers和REMIC时，我们的本金和利息担保延伸到相关的房地美证券。然而，房地美继续担保我们已再证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。有关我们将房地美证券纳入结构性证券所收取的预付费用的信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“业务-抵押贷款证券化-统一抵押贷款支持证券，或UMBS-UMBS和结构性证券”。从2023年4月1日起，混合证券的预付费用由房地美发行的抵押品组成的证券部分从50个基点降至9.375个基点。提到我们的单一家庭担保业务账簿时，不包括我们已再证券化的房地美证券基础上的房地美收购的抵押贷款。
我们发行全部或部分由房地美证券支持的结构性证券，创造了额外的表外敞口。我们的担保延伸到结构性证券中包括的基础房地美证券，但我们对房地美抵押贷款证券化没有控制权。由于我们没有权力指导影响我们所暴露的信用风险的事项(主要是抵押贷款的偿还)，这构成了对这些证券化信托的控制，因此我们没有将这些信托合并到我们的浓缩综合资产负债表中，从而导致表外风险敞口。有关我们在未合并的Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大亏损风险的信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-资产负债表外安排”和“注6，财务担保”。
下表显示了我们基于未付本金余额的担保业务账簿的构成。
联邦抵押协会担保商业账簿的构成
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
独栋住宅
多个家庭
总计
独栋住宅
多个家庭
总计
(百万美元)
常规担保业务账簿(1)
$3,643,245 $446,859 $4,090,104 $3,646,981 $442,067 $4,089,048 
政府担保营业簿(2)
11,403 559 11,962 12,450 572 13,022 
担保营业簿3,654,648 447,418 4,102,066 3,659,431 442,639 4,102,070 
由Fannie Mae担保的房地美证券(3)
229,273 — 229,273 234,023 — 234,023 
联邦抵押协会全部担保$3,883,921 $447,418 $4,331,339 $3,893,454 $442,639 $4,336,093 
(1)指的是不受美国政府全部或部分担保或担保的抵押贷款和抵押贷款相关证券。
(2)指全部或部分由美国政府担保或担保的抵押贷款和抵押贷款相关证券。
(3)这些表外安排包括：(I)截至2023年3月31日和2022年12月31日，联邦抵押协会发行的支持联邦抵押协会发行的超级债券的未偿还本金余额分别为1900亿美元和1939亿美元；(Ii)截至2023年3月31日和2022年12月31日，支持联邦抵押协会发行的REMIC的联邦住宅贷款抵押债券的未偿还本金余额分别为393亿美元和401亿美元。有关我们在Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大亏损风险的更多信息，请参阅“流动性和资本管理-流动性管理-表外安排”。
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MD&A|担保业务手册
1992年的联邦住房企业金融安全和健康法案，包括2008年的住房和经济复苏法案(合称“GSE法案”)修订后，要求我们每年留出相当于我们新业务购买的未偿还本金余额的4.2个基点的金额，并将这笔金额支付给指定的美国住房和城市发展部(HUD)和财政部资金，以支持经济适用住房。2023年3月，我们根据2022年的新业务购买向这些基金支付了2.87亿美元。2023年第一季度，我们确认了与这一义务相关的3300万美元支出，这是基于同期779亿美元的新业务采购。我们预计将在2024年向这些基金支付这笔款项，外加2023年剩余9个月我们的新业务采购所应计的额外金额。有关这一义务的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“商业-立法和监管-以GSE为重点的事项-经济适用房分配”。
业务细分
我们有两个需要报告的业务部门：单一家庭和多家庭。单一家庭业务在与单一家庭按揭贷款有关的第二按揭市场运作，该等贷款以包含四个或以下住宅单位的物业作抵押。多家庭业务在二级抵押贷款市场运营，主要与多家庭抵押贷款有关，这些贷款以包含五个或更多住宅单元的物业为抵押。
下面的图表显示了2023年第一季度与2022年第一季度相比，我们每个业务部门的净收入和净收益。净收入包括净利息收入和手续费及其他收入。
业务分部净收入和净收入
(数十亿美元)
755756
在接下来的部分中，我们将介绍每个部门的业务指标、财务结果和信用表现。有关我们如何在贷款的生命周期中补偿和管理信用损失风险以及如何衡量我们的信用风险的概述，请参阅我们2022年Form 10-K中的“业务-管理抵押贷款信用风险”。
单一家族企业
本节补充和更新了2022 Form 10-K中有关我们的单一家族业务部门的信息。有关我们的单一家族企业的主要业务活动、贷款人、投资者和竞争的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业”。
单一家庭按揭市场
与2022年第四季度相比，2023年第一季度住房活动略有增加。根据全美房地产经纪人协会的数据，2023年第一季度现房总销量折合成年率平均为430万套，而2022年第四季度为420万套®。根据美国人口普查局的数据，2023年第一季度，新的独户住宅销售折合成年率平均约为65.1万套，而2022年第四季度的年化销售量约为59.8万套。
根据房地美的初级抵押贷款市场调查，截至2023年3月31日，30年期固定抵押贷款利率为6.32%，而截至2022年12月31日为6.42%，2023年第一季度的平均利率为6.37%，而2022年第四季度的平均利率为6.66%®.
单户抵押贷款市场的发放量从2022年第一季度的估计7810亿美元大幅下降到2023年第一季度的估计3170亿美元。根据我们经济部和经济部4月份的预测
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
20

MD&A|单一家庭企业|单一家庭抵押贷款市场
战略研究集团预测，2023年美国单一家庭抵押贷款市场的总发放量将比2022年的水平下降约32%，从2022年的估计2.42万亿美元下降到2023年的1.66万亿美元，美国单一家庭抵押贷款市场的再融资发放量将从2022年的估计7530亿美元减少到2023年的3120亿美元。我们4月份的预测是基于截至2023年4月10日的数据。有关房地产活动如何影响我们的财务业绩以及可能影响我们的预测和预期的不确定性的进一步讨论，请参阅“关键市场经济指标”。
单一家庭按揭相关证券发行份额
2023年第一季度，我们发行的单一家庭房利美MBS为682亿美元，而2022年第一季度为2431亿美元。这一下降主要是由于抵押贷款利率上升，导致2023年第一季度的再融资活动减少。根据现有的最新数据，下图显示了我们在2023年第一季度发行的单一家庭抵押贷款相关证券的估计份额，与我们发行单一家庭抵押贷款相关证券的主要竞争对手的份额进行了比较。
单一家庭按揭相关证券发行份额
2023年第一季度
635
我们估计，2022年第四季度我们在单一家庭抵押贷款相关证券发行中的份额为32%，2022年第一季度为37%。
介绍我们的单一系列常规担保业务手册
就本“单一家庭业务”一节所报告的资料而言，我们使用房利美未偿还按揭贷款的未偿还本金余额来衡量单一家庭传统担保业务。相比之下，在“担保商业账簿”部分的“房利美担保商业账簿的构成”表中介绍的单一家庭常规担保业务账簿是基于未偿还的房利美MBS的未偿还本金余额，而不是基础抵押贷款的未偿还本金余额。这些数额的不同主要是因为我们收到了尚未汇给MBS持有人的标的贷款的付款，或者我们提前支付了未达到预期的借款人的抵押贷款款项，以便向相关MBS持有人进行必要的分配。根据下面报告的信息衡量，截至2023年3月31日，我们的单一家庭常规担保业务账簿为36284亿美元，截至2022年12月31日为36352亿美元。
单系列业务指标
选择业务指标
我们单一家庭业务的净利息收入是由我们收取的担保费和我们单一家庭传统担保业务的规模推动的。我们收取的担保费是根据我们获得的贷款的特点而定的。我们可能会根据市场情况调整担保费用，以实现回报目标。因此，对新收购收取的平均担保费可能会根据所收购贷款的信用质量和产品组合，以及市场状况和其他因素而波动。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族企业指标
下面的图表显示了我们在单户常规担保业务和新的单户常规贷款收购上扣除TCCA费用后收取的平均担保费，以及我们在本报告所述期间的平均单户常规担保业务和单户常规贷款收购。
选择单系列业务指标
(数十亿美元)
19711972
单户常规担保业务账簿扣除TCCA费用后收取的平均担保费(1)(3)
平均单户常规担保业务账簿(2)
对新的单一家庭常规收购收取的平均担保费，扣除TCCA费用(1)(3)
单一家族传统收购
(1)    不包括根据TCCA实施的10个基点担保费上调的影响，从TCCA获得的增量收入将汇回财政部，而不是由我们保留。
(2)    我们的单一家庭常规担保业务主要包括以Fannie Mae MBS未偿还抵押贷款为基础的单一家庭常规抵押贷款。它还包括我们保留抵押组合中持有的Fannie Mae的单户常规抵押贷款，以及我们为单户常规抵押资产提供的其他信用增强。我们的单一家庭常规担保业务不包括：(A)全部或部分由美国政府担保或担保的抵押贷款；(B)我们已再证券化的Freddie Mac收购的抵押贷款；或(C)我们不提供担保的保留抵押组合中持有的非Fannie Mae单家庭抵押贷款相关证券。我们平均的单一家庭传统担保业务账簿是基于季度末余额的。
(3)在2022年第四季度之前，我们改进了用于估计收购时平均贷款寿命的方法。本报告对以往期间报告的收费进行了更新，以反映这一更新的方法。
我们在2023年第一季度获得的单一家庭常规贷款低于2000年第三季度以来的任何季度。这主要是由于2023年第一季度利率持续上升导致再融资量创历史新低，因为能够从再融资中受益的借款人减少。此外，住房负担能力限制和供应有限继续给我们获得的购房贷款额带来下行压力。
对新获得的传统单一家庭贷款收取的平均担保费是管理层用来衡量我们赚取的价格作为我们管理的信用风险的补偿和评估我们的回报的指标。平均收取的担保费按年率计算，是指我们在贷款期限内每月收到的单一家庭常规担保安排期间收取的基本担保费的平均值，加上根据收购时的估计平均寿命确认的任何预付现金付款，包括贷款水平的价格调整。单一家庭收购时收取的传统担保费的计算对计算中使用的投入的变化很敏感，包括关于贷款加权平均寿命的假设，因此收取的担保费的变化不一定表明定价的变化。
我们对新收购的传统单一家庭贷款收取的平均担保费，扣除TCCA费用，在2023年第一季度比2022年第一季度有所上升，主要是由于我们2023年第一季度收购的整体信用风险状况较弱。对信用风险特征较弱的贷款，我们一般收取较高的担保费。我们在2023年第一季度获得的贷款的信用状况低于我们在2023年第一季度获得的贷款
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族企业指标
2022年第一季度，因为在我们2023年第一季度的收购中，购买贷款所占份额明显更大，这通常比再融资贷款具有更高的初始LTV比率。有关我们在2023年第一季度和2022年第一季度进行的单家族收购的关键风险特征的描述，请参阅下面的“单家族抵押贷款信用风险管理-单家族投资组合多样化和监控”。
近期和未来的价格变化
我们使用贷款水平的价格调整，包括各种基于风险的预付费用，来为我们在提供担保时承担的信用风险定价。
2023年1月，FHFA宣布对我们的单一家庭定价框架进行修改，引入了重新设计和重新校准的购买、利率期限再融资和套现再融资贷款的预付费用矩阵，此外还对某些债务收入比高于40%的借款人征收新的预付费用。这些价格变化于2023年5月1日生效，但债务收入比贷款水平价格调整除外，FHFA在2023年3月宣布的价格调整将于2023年8月1日生效。有关我们的单家庭贷款收购的近期和未来价格变化的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-单家族企业-单家族企业指标”。
单一家族企业财务业绩
本节讨论了我们的单一家族企业净收入的主要组成部分。这一信息补充了“综合经营业绩”中对财务业绩的讨论。
单一家族企业财务业绩(1)
截至3月31日的三个月，
20232022方差
(百万美元)
净利息收入(2)
$5,672 $6,255 $(583)
手续费及其他收入48 61 (13)
净收入5,720 6,316 (596)
投资损失，净额(71)(66)(5)
公允价值收益，净额166 527 (361)
行政费用(720)(683)(37)
信贷损失的利益(准备)47 (270)317 
TCCA费用(2)
(855)(824)(31)
增信费用(287)(210)(77)
预期信贷增级回收的变化(3)
95 69 26 
其他费用，净额(4)
(116)(164)48 
联邦所得税前收入3,979 4,695 (716)
关于联邦所得税的规定(847)(986)139 
净收入$3,132 $3,709 $(577)
(1)有关我们的细分市场分配方法的信息，请参阅“附注9，细分市场报告”。
(2)反映了根据TCCA实施的10个基点担保费上调的影响，由此产生的增量收入将汇入财政部。由此产生的收入被计入“净利息收入”，费用被确认为“TCCA费用”。
(3)包括我们的单一家庭独立信贷增强的估计收益变化以及任何已实现的金额，主要与我们的CAS和CIRT有关TM程序。
(4)包括债务清偿损益、丧失抵押品赎回权的财产收入(费用)、合伙企业投资的损益、住房信托基金支出、贷款次级还本付息费用以及与某些减少损失活动有关的服务费。
净利息收入
与2022年第一季度相比，2023年第一季度单户净利息收入减少的主要原因是摊销净收入减少，但部分被投资组合收入增加所抵消。
单一家庭部门的净利息收入的驱动因素与我们的精简综合经营报表和全面收益中的净利息收入的驱动因素是一致的，我们在“综合经营业绩-净利息收入”中讨论了这一点。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族企业财务业绩
公允价值收益，净额
公允价值收益，2023年第一季度的净收益主要是由我们其他投资组合中持有的固定利率交易证券的收益推动的，主要是美国国债。这些收益被按公允价值持有的合并信托和风险管理衍生品的长期债务公允价值的损失部分抵消。
公允价值收益，2022年第一季度的净收益主要是由于抵押贷款承诺衍生品的公允价值增加以及以公允价值持有的综合信托的长期债务公允价值的收益，但部分被交易证券的公允价值亏损所抵消。
单一家族部门的公允价值收益净额与我们的简明综合运营和全面收益表中的公允价值收益净额的驱动因素是一致的，我们在“综合运营结果-公允价值收益(亏损)，净额”中讨论了这一点。
信贷损失的利益(准备)
我们确认了2023年第一季度信贷损失的适度单一家庭福利，主要是由于实际和预测房价的改善带来的好处，但新获得的贷款拨备在很大程度上抵消了这一影响。
我们2022年第一季度的信贷损失准备金主要是由较高的实际和预期抵押贷款利率推动的。根据ASU 2022-02会计指导，对以前被指定为TDR的贷款发放了经济特许权，根据ASU 2022-02会计指导，这些贷款在本季度获得了减少亏损的安排，部分抵消了这一支出。
有关构成我们的单一家庭福利或信贷损失准备金的主要因素的详细信息，请参阅“综合经营结果-信贷损失准备金(准备金)”。
单一家庭按揭信贷风险管理
这一部分更新了我们在2022年Form 10-K中关于单户抵押贷款信用风险管理的讨论。有关我们的抵押贷款信用风险管理的关键要素的概述，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“业务-管理抵押贷款信用风险”。有关我们的采购和服务政策、承保和服务标准、质量控制流程、回购请求以及陈述和保修框架的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理”。
单一家族投资组合多样化和监控
下表显示了我们的单家庭常规业务量和我们的单家庭常规担保业务账簿，这些业务基于某些关键风险特征，我们使用这些特征来评估我们的单家庭贷款的风险状况和信用质量。
我们在季度财务补充资料中提供有关我们的单户贷款信用特征的更多信息，我们将这些信息与最新的8-K表格报告一起提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)，并在我们的网站上提供。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
单户常规业务量和保证单的关键风险特征(1)
收购时单家族传统业务量的百分比(2)
独户家庭传统户型的百分比
《担保业务手册》(3)
自.起
截至3月31日的三个月，
202320222023年3月31日2022年12月31日
原按揭成数(LTV)：(4)
15 %28 %26 %26 %
60.01%至70%9 15 15 15 
70.01%至80%33 33 33 33 
80.01%至90%16 9 10 10 
90.01%至95%21 11 11 11 
95.01%至100%6 4 4 4 
大于100%— — 1 1 
总计100 %100 %100 %100 %
加权平均
79 %71 %72 %72 %
平均贷款额$313,986 $299,395 $206,288 $206,049 
贷款计数(单位：千)215 80017,589 17,643 
估计按市值计算的LTV比率：(5)
64 %66 %
60.01%至70%16 16 
70.01%至80%11 10 
80.01%至90%6 5 
90.01%至100%3 3 
大于100%**
总计100 %100 %
加权平均
53 %52 %
FICO信用评分为
始发地：(6)
*%*%*%1 %
620至3 4 4 4 
660至3 5 4 4 
680至7 8 6 6 
700至22 21 20 19 
>= 74065 62 66 66 
总计100 %100 %100 %100 %
加权平均751 748 752 752 
债务与收入比率(“DTI”)：(7)
62 %71 %75 %75 %
43.01%至45%11 10 9 9 
超过45%27 19 16 16 
总计100 %100 %100 %100 %
加权平均38 %36 %35 %35 %
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
收购时单家族传统业务量的百分比(2)
独户家庭传统户型的百分比
《担保业务手册》(3)
自.起
截至3月31日的三个月，
202320222023年3月31日2022年12月31日
产品类型：
固定费率：(8)
长期的94 %86 %86 %86 %
中期4 13 13 13 
总固定费率
98 99 99 99 
可调率2 1 1 1 
总计100 %100 %100 %100 %
物业单位数目：
1个单位98 %98 %98 %98 %
2-4个单位2 2 2 2 
总计100 %100 %100 %100 %
属性类型：
独栋住宅91 %91 %91 %91 %
共管公寓/合作公寓9 9 9 9 
总计100 %100 %100 %100 %
占用类型：
主要住所91 %90 %91 %91 %
第二家/度假屋3 4 3 3 
投资者6 6 6 6 
总计100 %100 %100 %100 %
贷款用途：
购买84 %43 %41 %40 %
套现再融资11 34 21 22 
其他再融资5 23 38 38 
总计100 %100 %100 %100 %
地理集中度：(9)
中西部13 %12 %14 %14 %
东北方向12 13 16 16 
东南28 25 23 23 
西南24 21 19 19 
西23 29 28 28 
总计100 %100 %100 %100 %
始发年份：
2017年及之前的版本21 %22 %
20182 2 
20195 5 
202025 25 
202132 32 
202214 14 
20231 — 
总计100 %100 %
*占单户传统业务量或担保业务账簿的比例不到0.5%。
(1)第三方持有的第二留置权抵押贷款没有反映在本表的原始LTV或估计的按市值计价的LTV比率中。
(2)根据购置时每类单户贷款的未付本金余额计算。
(3)计算依据为每一类别的单户贷款未偿还本金余额合计除以截至每个期末我们的单户常规担保业务账簿中的未付本金余额合计。
(4)最初的LTV比率一般基于贷款的原始未偿还本金余额除以收购贷款时向我们报告的评估物业价值。不包括无法随时获得此信息的贷款。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
(5)总估计市价与市价比率是基于截至每个报告期结束时贷款的未偿还本金余额除以物业的估计现值，我们使用估计房屋价值定期变化的内部估值模型来计算该现值。不包括无法随时获得此信息的贷款。
(6)无法获得FICO信用评分的贷款不到单一家庭传统业务量或担保业务账簿的0.5%，因此没有在本表中单独列出。
(7)不包括无法随时获得此信息的贷款。
(8)长期固定利率贷款包括期限大于15年的抵押贷款，而中期固定利率贷款的期限等于或小于15年。
(9)中西部由IL、IN、IA、MI、MN、NE、ND、OH、SD和WI组成。东北由CT、DE、ME、MA、NH、NJ、NY、PA、PR、RI、VT和VI组成。东南由AL、DC、FL、GA、KY、MD、MS、NC、SC、TN、VA和WV组成。西南由AZ、AR、CO、KS、LA、MO、NM、OK、TX和UT组成。West由AK、CA、GU、HI、ID、MT、NV、OR、WA和WY组成。
我国新的单一家庭贷款收购的特点
与2022年第一季度相比，2023年第一季度的再融资活动大幅下降，这是因为去年利率的大幅上升导致可以从再融资中受益的借款人减少。因此，我们的份额2023年第一季度，由再融资贷款(与购房贷款相比)组成的单户贷款收购下降到16%，而2022年第一季度为57%.一般来说，购房贷款的LTV比率高于再融资贷款。。这一趋势导致我们的LTV比率超过80%的单一家庭贷款收购的百分比从2022年第一季度的24%上升到2023年第一季度的43%.
我们收购DTI比率高于45%的贷款的份额从2022年第一季度的19%增加到2023年第一季度的27%。这一增长也是由于置业收购所占份额较高，这类收购的DTI比率往往高于再融资收购贷款。它还反映了更高的利率和通胀对借款人每月债务的影响。
有关可能影响我们未来获得的贷款额和信用特征的因素的讨论，请参阅我们2022年Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族投资组合多样化和监控”。在我们的2022年Form 10-K的这一部分中，我们还提供了关于我们的单户常规担保业务中贷款的信用特征的更多信息，包括高余额贷款和可调利率抵押贷款。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
单户增信与住房抵押贷款信用风险转移
我们的章程一般要求我们购买或证券化的任何单户传统抵押贷款的信用增强，如果它在购买时的LTV比率超过80%。我们通常通过基本抵押贷款保险来实现这一点。我们还进行各种其他类型的交易，将抵押贷款信用风险转移给第三方。
我们认可的单一险种抵押贷款保险人的财务能力和支付索赔的意愿是我们整体信用风险敞口的重要决定因素。有关我们对与这些信用增强提供商相关的交易对手信用风险的敞口和管理的讨论，请参阅本报告中2022 Form 10-K中的“MD&A风险管理-机构交易对手信用风险管理”和“附注13，信用风险集中”和“附注10，信用风险集中”。另请参阅我们的2022 Form 10-K中的“风险因素”。
下表显示了我们的单一家庭常规担保业务中由一种或多种形式的信用增强覆盖的贷款信息，包括抵押保险或信用风险转移交易。有关主要抵押贷款保险和表中指定的其他类型信用增强的说明，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-单一家庭企业-单一家庭抵押贷款信用风险管理-单一家庭信用增强和抵押信用风险转移”。
信用增级的独户贷款
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
未付本金余额单一家庭常规担保业务账簿的百分比未付本金余额单一家庭常规担保业务账簿的百分比
(数十亿美元)
基本按揭保险及其他
$753 21 %$754 21 %
康涅狄格大道证券
754 21 726 20 
信用保险风险转移358 10 323 9 
贷款人风险分担
56 1 57 2 
较少：由多项信用增强覆盖的贷款
(355)(10)(351)(10)
信用增强的单户贷款总额
$1,566 43 %$1,509 42 %
抵押贷款信用风险的转移
除了基本抵押贷款保险外，我们的单一家庭业务还开发了其他风险分担能力，将我们的单一家庭抵押贷款信用风险的一部分转移到私人市场。我们的信用风险转移交易旨在转移我们预计将在经济低迷或信贷环境紧张时发生的部分损失。一般情况下，损失补偿付款是在相关财产清算后收到的，所有适用的收益，包括私人抵押保险福利，都已用于减少损失。如《MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和抵押贷款信用风险转移-信用风险转移交易》中所述，我们在2022 Form 10-K中主要使用了三个单一家族信用风险转移计划：康涅狄格州大道证券®(“中科院”)，信用保险风险转移TM(“CIRTTM“)，以及贷款人分担风险。
2023年第一季度，我们转移了交易时未偿还本金余额为865亿美元的单户按揭贷款的部分按揭信用风险；这些信用风险转移交易中的贷款基本上都是在2022年收购的。宏观经济和房地产市场的不确定性对投资者对我们的信用风险转移交易的需求产生了负面影响。因此，投资者在我们最近的信用风险转移交易中要求增加保费。考虑到这些交易不断增加的成本、由此产生的资本减免以及信用风险转移市场的能力，我们通常选择增加房利美与之前交易相比保留的第一损失头寸。
下表显示了根据我们的单一家庭信用风险转移交易转移给第三方并由Fannie Mae保留的总抵押贷款信用风险。该表不包括截至2023年3月31日被取消或终止的单户交易转移的信用风险。下表还不包括通过基本抵押贷款保险获得的保险。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
截至2023年3月31日的未偿还债务
(数十亿美元)
crtarrowsa03.jpg
高年级
联邦抵押协会(1)
$1,118
杰出的参考池(4)(6)
$1,176







夹层
联邦抵押协会(1)
$6

CIRT(2)(3)
$13

中国科学院(2)
$11

贷款人风险分担(2)
$4

第一次亏损
联邦抵押协会(1)
$12

中国科学院(2)(5)
$10

贷款人风险分担(2)
$2

(1)房利美在CAS、CIRT和贷款人风险分担交易中保留的信用风险。不同项目的份额大小各不相同。
(2)信用风险转嫁给第三方。不同项目的份额大小各不相同。
(3)包括抵押贷款池保险交易，涵盖截至2023年3月31日未偿还本金余额总额约为13亿美元的贷款。
(4)对于CIRT和一些贷款人的风险分担交易，“参考池”反映了担保贷款的池。
(5)对于CAS交易，“第一次损失”代表所有B档余额。
(6)对于CAS和一些贷款人的风险分担交易，是指未偿还的参考池，而不是基础贷款的未偿还本金余额。截至2023年3月31日，信用风险转移计划涵盖的所有贷款，包括在贷款人风险分担交易中转移风险的所有贷款，未偿还本金余额为1.168万亿美元。
截至2023年3月31日，这些交易的有效风险约为400亿美元，而截至2022年3月31日的风险约为410亿美元。这些交易指的是信用风险转移投资者可以吸收的最大损失金额。
下表显示了我们在简明综合资产负债表的“其他资产”中确认的增信回收应收账款的相关信息。与2022年12月31日相比，截至2023年3月31日，我们的单户独立增信应收账款增加，主要是由于2023年第一季度执行的新信用风险转移交易中包括的贷款的信用状况整体较弱，这增加了我们可以从这些交易中获得的预期收益。
单户信用增强应收账款
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
独立增信应收账款$660 $565 
基本抵押保险应收账款，扣除准备金后的净额(1)
51 53 
(1)这一数额是扣除截至2023年3月31日和2022年12月31日的4.62亿美元估值津贴后的净额。这一估值津贴的绝大多数涉及与是否能收回的未付索赔额有关的递延付款债务。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
下表显示了为信用风险转移交易支付或转移给投资者的大约现金。这些现金是支付给投资者的担保费中的一部分，作为对承担部分信用风险的补偿。
信用风险转移交易
截至3月31日的三个月，
20232022
支付或转账的现金：
(百万美元)
CAS交易记录(1)
$223 $184 
CIRT交易记录89 59 
贷款人风险分担交易34 42 
(1)包括就CAS未偿债务支付的利息支出净额扣除LIBOR或SOFR(视情况而定)的现金以及为CAS REMIC和CAS REMIC支付的金额®和CAS信用挂钩票据(“CLN”)交易。
为CIRT交易支付或转移给投资者的现金包括就某些CIRT交易支付的取消费用，我们确定这些交易的成本超过了预期的剩余收益。该表不包括回购CAS遗留债务时支付的现金。
下表显示了截至指定日期，我们的单一家庭常规担保业务账簿中没有信用增强的贷款的主要特征。
目前没有信用增强的单户贷款
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
未付本金余额单一家庭常规担保业务账簿的百分比未付本金余额单一家庭常规担保业务账簿的百分比
(数十亿美元)
低LTV比率或短期(1)
$1,154 32 %$1,171 32 %
信用风险转移前计划启动(2)
256 7 265 7 
最近收购的(3)
265 7 403 11 
其他(4)
699 19 669 18 
减少：多个类别的贷款(312)(8)(382)(10)
目前没有信用增强的单户贷款总额$2,062 57 %$2,126 58 %
(1)指按揭成数小于或等于60%的贷款，或原来年期为20年或以下的贷款。
(2)代表在我们的信用风险转移计划开始之前获得的贷款。还包括REFI PlusTM贷款。
(3)代表最近获得且未包括在参考池中的贷款。
(4)包括可调利率抵押贷款、综合LTV比率大于97%的贷款、在我们的信用风险转移计划开始后获得的、在纳入信用风险转移交易之前拖欠30天或更长时间的非再融资加贷款，以及截至2023年3月31日或2022年12月31日拖欠的贷款。
独户问题贷款管理
我们的问题贷款管理策略主要集中在减少违约以避免否则将发生的损失，并寻求止赎替代方案以减轻我们所遭受的损失的严重性。请参阅我们2022年10-K表格中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款风险管理-单一家族问题贷款管理”，以讨论我们的问题贷款的拖欠统计数据、为管理我们的问题贷款所做的努力、关于我们贷款活动的指标、房地产自有(REO)管理和其他与单家族信贷相关的信息。下面的讨论更新了其中的一些信息。我们还提供单一家庭Fannie Mae MBS相关贷款和单一家庭信用风险转移交易涵盖的贷款的持续信用表现信息。有关支持房利美MBS的贷款，请参阅我们的数据动态中MBS部分的“容忍和违约仪表板”®工具，可在www.fanniemae.com/datadynamics上找到。对于信用风险转移交易所涵盖的贷款，请参阅该工具的CAS和CIRT部分中提供的“交易表现数据”报告。我们网站上的信息不包括在本报告中。数据动态中的信息可能不同于我们的财务报表和其他公开披露中针对各种
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
原因，包括所涵盖贷款人群的变化、报告的时间差异和其他因素。
青少年犯罪
下表根据贷款数量显示了贷款拖欠情况和我们的单一家庭常规担保业务账簿中严重拖欠贷款的数量变化。单一家庭严重拖欠贷款是指逾期90天或以上或处于丧失抵押品赎回权过程中的贷款。我们的单一家庭严重违约率是以我们基于贷款计数的单一家庭传统担保业务的百分比表示的。管理层监测单一家庭的严重拖欠率，以此作为未来潜在的信贷损失和减少损失活动的指标。严重违约率反映了我们在评估和管理与我们担保业务账簿中的单户贷款相关的信用风险方面的表现。通常，较高的严重违约率会导致较高的贷款损失拨备。
独户常规贷款的拖欠情况和活动
自.起
2023年3月31日2022年12月31日2022年3月31日
拖欠状态：
拖欠30至59天0.74 %0.96 %0.72 %
拖欠60至89天0.19 0.23 0.19 
严重违约者(SDQ)：0.59 0.65 1.01 
拖欠天数超过180天的SDQ贷款百分比
55 55 71 
拖欠两年以上的SDQ贷款所占比例
16 16 12 
截至3月31日的三个月，
20232022
单户SDQ贷款(贷款数量)：
期初余额114,960 218,329 
加法42,363 44,925 
删除：
修改和其他贷款安排(24,107)(57,370)
清盘和出售(7,870)(10,375)
治愈或拖欠90天以下(22,392)(16,638)
删除总数(54,369)(84,383)
期末余额102,954 178,871 
截至2023年3月31日，我们的单身家庭严重违约率降至2005年以来的最低水平。鉴于我们对房价下跌、下半年经济衰退和2023年失业率上升的预期，我们预计我们的单一家庭担保业务中贷款的信贷表现将比最近的表现有所下降，这可能导致今年晚些时候更高的违约率或单一家庭严重违约率的上升。截至2023年3月31日，单户忍耐贷款占单户严重违约贷款的25%，而截至2022年12月31日，这一比例为28%。有关影响我们严重违约率的因素的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族问题贷款管理”。另请参阅“主要市场经济指标”，以了解有关我们经济前景的更多信息。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
下表显示了特定贷款类别的严重拖欠率，以及严重拖欠的单一家庭常规贷款的百分比。账面金额的百分比代表每一类贷款的未偿还本金余额除以我们所有单一家庭常规担保业务账簿的未偿还本金余额。报道的类别并不是相互排斥的。
单户家庭常规严重拖欠贷款集中度分析
自.起
2023年3月31日2022年12月31日2022年3月31日
图书未完成百分比
严重拖欠贷款比例(1)
严重违约率图书未完成百分比
严重拖欠贷款比例(1)
严重违约率图书未完成百分比
严重拖欠贷款比例(1)
严重违约率
州/州：
加利福尼亚19 %10 %0.43 %19 %9 %0.46 %19 %10 %0.79 %
佛罗里达州6 9 0.81 6 9 0.90 6 8 1.21 
伊利诺伊州3 5 0.79 3 5 0.86 3 5 1.28 
新泽西3 4 0.76 3 4 0.85 3 4 1.49 
纽约5 7 1.02 5 7 1.12 5 8 1.87 
所有其他州64 65 0.55 64 66 0.62 64 65 0.95 
年份：
2008及之前的版本2 22 2.62 2 23 2.78 3 25 4.31 
2009-202398 78 0.48 98 77 0.53 97 75 0.81 
估计按市值计算的LTV比率：
64 71 0.55 66 74 0.63 63 75 1.04 
60.01%至70%16 14 0.71 16 14 0.77 18 15 1.09 
70.01%至80%11 9 0.69 10 8 0.69 12 7 0.84 
80.01%至90%6 4 0.68 5 3 0.68 5 2 0.72 
90.01%至100%3 2 0.53 3 1 0.40 2 1 0.47 
大于100%**1.67 **4.04 **10.86 
信用增强：(2)
主要MI和其他(3)
21 31 1.07 21 31 1.19 20 29 1.77 
信用风险转移(4)
32 28 0.58 31 28 0.66 25 30 1.23 
非信用增强型57 54 0.50 58 54 0.55 63 54 0.83 
*占单一家庭传统担保业务账簿的不到0.5%。
(1)计算依据是每个类别的严重拖欠的单户贷款数量除以严重拖欠的单户常规贷款的总数。
(2)信用增强的类别并不是相互排斥的。具有主要抵押保险的贷款，如果也包括在信用风险转移交易中，将被包括在“主要抵押贷款和其他”类别和“信用风险转移”类别中。因此，“信用增强”和“非信用增强”类别的总和不是100%。截至2023年3月31日，我们的单一家庭常规担保业务中具有某种形式的信用增强的总百分比为43%。
(3)指协议中包含的贷款，用于通过要求主要抵押保险、抵押品、信用证、公司担保或其他协议向实体提供某种保证，即一旦发生财务损失，该实体将获得一定程度的补偿，从而降低信用风险。不包括信用风险转移交易承保的贷款，除非此类贷款也包括在主要抵押贷款保险范围内。
(4)指包括在用于信用风险转移交易的参考池中的贷款，包括这些交易中也包括在基本抵押保险范围内的贷款。对于CAS和一些贷款人分担风险的交易，这是指截至指定日期单户按揭贷款账簿上相关贷款的未偿还本金余额，而不是未偿还的参考池。我们的信用风险转移交易中包括的贷款都是从2009年开始收购的。
忍耐计划
忍耐计划是一种短期减少损失的选择，它提供一段时间(通常以6个月为增量，通常不超过12个月)，在此期间减少或暂停借款人的每月还款义务。借款人可以通过偿还所有逾期款项来完全恢复贷款、全额偿还贷款或进入另一种损失缓解选项，如偿还计划、延期付款或贷款修改，从而退出容忍计划。
截至2023年3月31日，单户忍耐贷款的未偿还本金余额为99亿美元，而截至2022年12月31日的未偿还本金余额为119亿美元。截至2023年3月31日和2022年12月31日，基于未偿还本金余额，我们的单户传统忍耐担保业务中的贷款比例为0.3%。
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
根据贷款清点，截至2023年3月31日，64%的忍耐单户贷款严重拖欠，而截至2022年12月31日，这一比例为62%。
贷款解决指标
作为我们信用风险管理努力的一部分，贷款安排是我们采取的行动，以帮助将贷款恢复到当前状态，并帮助房主留在家中或以其他方式避免丧失抵押品赎回权。我们的贷款计划反映了各种类型的房屋保留解决方案，包括还款计划、延期付款和贷款修改。我们的贷款解决方案还包括止赎替代方案，如卖空销售和代替止赎的契约。
下表按类型显示了我们已完成的单户贷款计划的未偿还本金余额，以及2022年第一季度与2023年第一季度相比的贷款计划数量。此表不包括主动忍耐安排中的贷款、试行修改、向某些已获得破产救济的借款人提供的贷款以及已启动但尚未完成的还款计划。
877
(1)在截至2023年3月31日和2022年3月31日尚未完成的试行修改期内，分别有大约16 200笔贷款和35 600笔贷款。
(2)2023年第一季度和2022年第一季度分别为1.03亿美元和7400万美元。其他包括还款计划和止赎选择。还款计划只反映那些与拖欠60天或更长时间的贷款相关的计划。
与2022年第一季度相比，2023年第一季度与新冠肺炎相关的未偿还准备金减少，推动了贷款编制活动的整体下降。新冠肺炎相关的垫付往往会导致贷款的产生，以解决贷款的拖欠问题。
更新延迟付款解决方案选项
2023年3月，FHFA宣布对我们的标准付款推迟锻炼选项进行更新，允许已经解决财务困难的借款人推迟两到六个月的逾期抵押贷款付款，作为抵押贷款到期时的无息余额，或在出售或转让财产或偿还计息余额时更早到期。我们目前的延期付款解决方案通常允许借款人推迟两个月的逾期付款。此更新不影响灾难延迟付款或新冠肺炎延迟付款，这两种付款延迟分别最多允许12个月和18个月的逾期付款。服务商必须在2023年10月1日之前实施最新的延期付款要求，并可能最早在2023年7月1日自愿实施。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
REO管理
如果一笔贷款违约，我们可以通过止赎或代替止赎的契据来获得财产。下表按地区显示了我们的REO活动。区域REO收购趋势通常遵循与区域拖欠趋势相似但滞后的模式。
单户型REO属性
 截至3月31日的三个月，
20232022
单户REO房产(房产数量)：
单户REO物业期初盘点(1)
8,779 7,166 
按地理区域划分的收购：(2)
中西部304 392 
东北方向252 274 
东南251 263 
西南193 165 
西117 69 
REO收购总额(1)
1,117 1,163 
REO的处置(1,116)(899)
单户REO物业期末盘点(1)
8,780 7,430 
单户REO物业的账面价值(百万美元)$1,325 $1,090 
单户家庭止赎率(3)
0.03 %0.03 %
销售净价与未付本金余额之比(4)
122 %116 %
卖空销售净价与未付本金余额之比(5)
93 %86 %
(1)包括持有供使用的财产，这些财产在我们的精简合并资产负债表中作为“其他资产”的组成部分报告。
(2)见每个地理区域所包括的各州的“单一家族传统业务量和担保业务的主要风险特征”表的脚注9。
(3)基于通过止赎或替代止赎获得的财产的年化总数估计，占我们的单一家庭传统担保业务账簿中截至每个时期结束的贷款总数的百分比。
(4)计算方法为在不同期间出售REO物业所得的销售收益，不包括向卖方或服务商提出回购请求的销售收益，除以止赎时相关贷款的未偿还本金余额。净销售价格代表合同销售价格减去物业的销售成本和卖方在成交时支付的其他费用。
(5)计算方法为于有关期间内在卖空交易中出售物业所得的销售收益除以有关贷款的未偿还本金总额。净销售价格包括借款人搬迁奖励付款和附属留置权谈判支付。
单户家庭信用损失绩效指标与贷款销售绩效
下面的单户信用损失业绩指标和贷款销售业绩指标提供了关于我们在所述期间实现的单户贷款的损失或收益的信息。在特定时期内，这些损失或收益的数额是由止赎、止赎前销售、止赎后REO活动、抵押贷款重新指定以及其他触发注销和恢复的事件推动的。我们提供的单一家庭信用损失指标不是定义的术语，可能不会以与其他公司报告的类似标题指标相同的方式计算。管理层使用这些衡量标准来评估我们的单一家庭信贷风险管理战略的有效性，并结合严重违约率和忍耐率等领先指标，这些指标是未来实现的单一家庭信贷损失的潜在指标。我们相信，这些措施为我们的单一家庭信贷表现及其影响因素提供了有用的信息。
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MD&A|单一家族企业|单一家族抵押贷款信用风险管理
下表显示了我们的单一家庭信用损失业绩指标和贷款销售业绩的组成部分。由于出售不良贷款和再履行贷款是我们最近几个时期减轻信用损失战略的一部分，我们还在下表中通过“销售损失和其他估值调整”项目提供了我们贷款销售业绩的信息。2023年2月，FHFA指示我们暂停出售新的不良贷款和再履行贷款，直到另行通知。截至2023年3月31日，这一不良贷款和再履行贷款销售暂停继续有效。
单户家庭信用损失绩效指标与贷款销售绩效
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
核销
$(44)$(16)
复苏
78 36 
止赎财产收入(费用)
(11)34 
信贷收益
23 54 
将按揭贷款从高利贷改称为住房贷款的核销(1)
— (13)
重新指定的信贷收益和核销净额23 41 
销售损失和其他估值调整(2)
(72)(67)
信贷净收益、重新指定的注销以及销售和其他估值调整的损失
$(49)$(26)
信用增值率(Bps)(3)
0.3 0.6 
信贷净收益、重新指定的注销、销售损失和其他估值调整比率(基点)(3)
(0.5)(0.3)
(1)包括重新指定时的成本或公允价值调整中的较低者。
(2)包括期内出售不良和再履行抵押贷款的已实现收益或亏损，以及HFS贷款的临时成本或市场较低调整，这些调整在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“投资损失净额”中确认。
(3)计算依据是“信贷收益”和“信贷收益净额、重新指定冲销和销售损失及其他估值调整”的年化金额除以该期间单一家庭常规担保业务的平均账簿。
有关我们的信贷损失收益(准备金)的信息，包括我们的准备金的变化，请参阅“综合经营业绩-信贷损失收益(准备金)”和“单一家族企业财务业绩”。
多家族企业
本节补充和更新了2022 Form 10-K中有关我们的多家族业务部门的信息。有关我们的多家族企业的主要业务活动、贷款人、竞争和市场份额的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-多家族企业”。
多户抵押贷款市场
多户市场基本面，包括空置率和租金等因素，在2023年第一季度仍然低迷，尽管就业增长积极，人口结构有利。
•空置率。根据第三方初步数据，我们估计，截至2023年3月31日，全国机构投资型公寓物业的多户空置率为5.8%，高于截至2022年12月31日的5.5%和截至2022年3月31日的4.8%。据估计，过去15年全国多户家庭的平均空置率约为5.8%。
•房租。根据第三方初步数据，我们估计2023年第一季度有效租金持平，而2022年第四季度下降0.8%，2022年第一季度增长2.0%。
空置率和租金对贷款业绩很重要，因为多户贷款通常从基础物业产生的现金流中偿还。几年来的低空置率和不断上涨的租金，帮助提高了大多数大都市地区的房地产价值，但这一趋势在2023年第一季度发生了逆转。根据初步的多户住宅销售数据，2023年第一季度的交易量仍远低于平均水平。AS
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多家族企业|多家族抵押贷款市场
由于交易量下降，加上利率上升，2023年第一季度的资本化率上升。
正在进行的多户住宅建设仍处于高位。初步数据显示，2022年交付的多户住宅超过47万套。预计2023年将交付超过78万套多户住宅，尽管我们预计实际完工的住宅数量将大幅下降。
我们预计，由于租赁需求持续疲软，加上新建筑数量增加和就业增长放缓，2023年的空置率将会上升，租金增长将停滞不前。
多系列业务指标
通过二级抵押贷款市场，我们支持为劳动人口、老年人和学生以及有最大经济需要的家庭提供租赁住房。我们资助的95%以上的多户住宅2023年第一季度那些有可能符合住房目标的住房信贷对于那些收入达到或低于所在地区收入中位数120%的人来说是负担得起的，为劳动力住房和经济适用住房提供支持。
多家庭新业务量
(数十亿美元)
510
(1)反映了在此期间发行的多家庭房利美MBS的未偿还本金余额、购买的多家庭贷款以及对多家庭抵押贷款资产提供的信用增强。
(2)反映由第一留置权融资的新单位；不包括我们为第一留置权融资的单位的第二留置权，以及制造住房租金。第二留置权和制造房屋租金包括在未付本金余额中。
根据初步数据，2023年第一季度整体多家族市场活动低于平均水平，导致同期业务量低于2022年第一季度。2023年第一季度的收购也低于2022年第一季度的收购，因为我们2022年的收购捕获了一些在2021年承诺但直到2022年才获得的贷款，有助于我们遵守2021年FHFA多家庭交易量上限。对于2023年，FHFA已将我们的多家庭贷款购买上限定为750亿美元。FHFA要求至少50%的贷款购买必须是由使命驱动的，重点是特定的负担得起和服务不足的细分市场。
有关托管可能如何影响我们的业务活动的信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“风险因素-GSE和托管风险”。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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多家族企业|多家族企业指标
介绍我们的多系列担保业务手册
就本“多家庭业务”一节中报告的信息而言，我们使用联邦抵押协会抵押贷款的未偿还本金余额来衡量我们的多家庭担保业务账簿。相比之下，在“担保商业账簿”部分的“联邦抵押协会担保商业账簿的构成”表格中介绍的多家庭担保商业账簿是基于联邦抵押协会未偿还的MBS的未偿还本金余额。这些金额的差异主要是因为我们收到了尚未汇给MBS持有人的标的贷款的付款。
多家庭担保商业账簿
(数十亿美元)
2200
(1)我们的多家庭担保业务主要包括以Fannie Mae未偿还MBS为基础的多家庭抵押贷款，在我们的保留抵押组合中持有的Fannie Mae的多家庭抵押贷款，以及我们为多家庭抵押资产提供的其他信用增强。它不包括我们的保留抵押贷款组合中持有的非房利美多家庭抵押贷款相关证券，我们不为这些证券提供担保。
平均收取的担保费代表我们的有效收益率相对于我们的多家庭担保业务账簿的规模。管理层使用这一指标来评估我们获得的回报，作为对多个家庭信用风险的补偿我们设法做到了。平均收取的担保费受我们业务账簿中的贷款周转率以及我们在获得贷款时设定的担保费的影响。我们r多户担保费的定价主要基于我们获得的贷款的个人信用风险特征和我们的多户担保业务账簿的总体信用风险特征。我们的多家族担保费定价也受到外部力量的影响，例如其他流动性来源的可用性、我们与使命相关的目标、FHFA数量上限、利率、MBS利差以及我们多家族担保业务账簿整体构成的管理。截至2023年3月31日，我们的平均担保费与2022年3月31日相比有所下降，这是因为新收购的平均费用低于清算贷款的平均费用。
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并购|多家族企业|多家族企业财务业绩
多家族企业财务业绩
本节讨论我们的多家族企业净收入的主要组成部分。
多家族企业财务业绩(1)
截至3月31日的三个月，
20232022方差
(百万美元)
净利息收入$1,114 $1,144 $(30)
手续费及其他收入15 22 (7)
净收入1,129 1,166 (37)
公允价值净收益(亏损)38 (47)85 
行政费用(148)(125)(23)
信贷损失的利益(准备)(179)30 (209)
增信费用(2)
(54)(68)14 
预期信贷增级回收的变化(3)
25 (9)34 
其他费用，净额(4)
(10)(69)59 
联邦所得税前收入801 878 (77)
关于联邦所得税的规定(161)(179)18 
净收入$640 $699 $(59)
(1)有关我们的细分市场分配方法的信息，请参阅“附注9，细分市场报告”。
(2)主要包括与我们的多家庭CIRT相关的成本TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)计划以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。
(3)包括从我们的独立信用增强中确认的福利的变化，这些变化主要与我们的委托承保和服务(DUS)有关®“)贷款人共担风险。
(4)包括投资收益或损失、丧失抵押品赎回权的财产收入(费用)、合伙企业投资收益或损失、债务清偿收益或损失以及其他收入或费用。
净利息收入
与2022年第一季度相比，2023年第一季度的净利息收入略有下降，这是由于清算量较低，因此收益维护费用较低，以及平均收取的担保费用较低，但部分被我们多家庭担保业务账簿的增加所抵消。
信贷损失的利益(准备)
2023年第一季度的信贷损失拨备主要是由于多户实际和预计物业价值的下降，以及由于不确定性仍然很高，包括与可调整利率贷款相关的不确定性，为老年人住房贷款拨备的推动。实际利率和预期利率带来的好处部分抵消了这一增长。
我们在2022年第一季度的信贷损失收益是由于我们的信贷损失准备金减少的结果，这主要是由于强劲的多家族市场基本面。
有关我们的多家庭福利或信贷损失准备金的更多信息，请参阅“综合经营结果-信贷损失准备金”。
多户抵押贷款信用风险管理
这一部分补充和更新了我们在2022年Form 10-K中关于多家庭抵押贷款信用风险管理的讨论，该表格位于“MD&A-多家庭企业-多家庭抵押贷款信用风险管理”中。有关我们的抵押贷款信用风险管理的关键要素的概述，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“业务-管理抵押贷款信用风险”。
多户购买政策和承保标准
我们的多家族业务负责定价和管理我们多家族担保业务账簿上的信用风险，由我们的企业风险管理部门监督。我们购买或支持Fannie Mae MBS的多户贷款是由Fannie Mae批准的贷款人承销的，可能会受到我们的承销审查
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并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理
在成交之前，取决于产品类型、贷款规模、市场和/或其他因素。我们的承保标准通常包括房地产现金流分析和第三方评估等。
此外，我们的多户贷款标准规定了最高原始LTV比率和最低原始偿债覆盖率(“DSCR”)，这些比率根据贷款特征而有所不同。我们的经验是，原始LTV比率和DSCR值一直是未来信贷表现的可靠指标。在承保时，我们根据实际和承保的偿债金额来评估DSCR。最初的DSCR是使用贷款的承保偿债付款计算的，该贷款同时假设本金和利息支付，在某些情况下包括强调的假设，而不是实际的偿债支付。根据贷款的利率和结构，使用承保的偿债付款通常会导致对偿债付款的更保守估计(例如，只有利息期的贷款)。这种方法适用于所有贷款，包括全额和部分只计利息的贷款。
下表显示了我们的多家庭担保业务账簿的某些关键风险特征，我们使用这些特征来评估我们多家庭贷款的风险状况和信用质量。
多户担保业务账簿的主要风险特征
自.起
2023年3月31日2022年12月31日2022年3月31日
加权平均原始LTV比率64 %64 %65 %
原始LTV比率大于80%1 1 1 
原始DSCR小于或等于1.1012 12 12 
全定期纯利息贷款39 38 34 
部分定期纯利息贷款(1)
48 49 51 
可调利率抵押贷款11 11 9 
(1)由以只计息期限承保的抵押贷款组成，无论贷款目前是否处于仅计息期限。
我们在季度财务补充资料中提供有关我们多家庭贷款的信用特征的更多信息，这些信息与当前的Form 8-K报告一起提供给美国证券交易委员会。
多户抵押贷款信用风险的转移
我们主要通过委托承保和服务(“DUS”)转移风险®“)计划，该计划授权DUS贷款人根据我们的标准和要求承销和服务多户贷款。见“MD&A-多家族企业-多家族抵押信贷风险管理-多家族抵押信贷风险转移””在我们的2022 Form 10-K中，了解我们的DUS计划的说明。
我们的DUS模型通常会导致我们的贷款人分担我们多家庭贷款约三分之一的信用风险，无论是按比例还是分级。截至2023年3月31日和2022年12月31日，DUS贷款人及其附属公司提供的贷款基本上代表了我们所有的多家庭担保业务。在某些情况下，为了有效地管理我们的交易对手风险，我们不允许贷款人完全分担三分之一的信用风险，而是让他们分担一小部分。
虽然不是我们多家庭担保业务的一大部分，但我们的非DUS贷款人通常也有贷款人分担风险，贷款人通常根据商定的贷款百分比或池余额分担或吸收损失。
为了补充我们的前端贷款人风险分担计划，我们通过我们的多家庭CIRT从事后端信用风险转移交易TM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)交易。通过这些交易，我们将与多家庭抵押贷款参考池相关的信用风险的一部分转移给保险公司、再保险公司或投资者。
我们在收购时通过贷款人风险分担来转移多家族信用风险，但我们的多家族后端信用风险转移活动发生得更晚，通常在收购后一年或更长时间。在2023年第一季度，我们没有进行任何新的多家庭信用风险转移交易。2023年4月，我们在一笔MCIRT交易中转移了多户抵押贷款信用风险。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理
下表显示了多户贷款的未付本金余额总额，以及我们的多户担保业务账簿中由后端信用风险转移交易覆盖的未付本金余额的百分比。该表没有反映前端贷款人的风险分担安排，因为我们的多家庭担保业务中只有一小部分不在这些安排的覆盖范围内。
后端信用风险转移交易中的多户贷款
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
未付本金余额多家庭担保业务账簿的百分比未付本金余额多家庭担保业务账簿的百分比
(百万美元)
MCIRT$86,350 19 %$87,682 20 %
MCAS25,058 6 25,071 6 
总计$111,408 25 %$112,753 26 %
多系列投资组合监控
作为我们正在进行的信用风险管理过程的一部分，我们和我们的贷款人在整个贷款期限内，在资产和投资组合层面上持续监测我们的多家庭贷款和基础物业的表现和风险特征。我们要求贷款人为我们根据合同有权获得此类信息的贷款提供季度和年度财务更新。我们密切监控当前DSCR估计低于1.0的贷款，因为这是违约风险上升的指标。截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们的多家庭担保业务账簿中当前DSCR低于1.0的贷款百分比约为3%。
我们管理我们的利率风险敞口，并监控利率的变化，这可能会影响我们多家庭贷款的多个方面。利率，特别是短期利率，最近一段时间大幅上升，并可能进一步上升。利率上升可能会降低多户借款人为其贷款进行再融资的能力，这些贷款在到期时通常会有气球余额。我们在季度财务补充中提供有关我们多家庭贷款到期日的更多信息，我们将这些信息与最新的8-K表格报告一起提供给美国证券交易委员会，并在我们的网站上提供。
此外，在利率上升的环境中，拥有可调利率抵押贷款的多户借款人的月还款额将更高，这可能会降低他们的DSCR。我们通常要求拥有可调利率抵押贷款的多户借款人在贷款期限内保持利率上限，以防止利率大幅波动。随着利率上升，购买或更换所需的利率上限，特别是期限较长和/或上限较低的利率上限，变得更加昂贵。我们最近观察到了这些成本的上升，特别是因为我们要求我们的多家庭借款人在我们的服务商维持托管，为更换上限的成本预留资金，这增加了借款人的还款能力，也是2023年第一季度我们多家庭严重违约率上升的一个促成因素。我们积极监控这些与利率相关的风险，作为我们风险管理过程的一部分。
我们还监测在特定物业类型中体现的风险。我们一直在密切关注的一个房地产类型是老年人住房，主要是独立生活和辅助生活设施，其中一些可能用于记忆护理的能力有限。截至2023年3月31日，老年人住房贷款占我们多家庭担保业务账簿的4%，基于未偿还本金余额，其中38%是可调整利率抵押贷款。老年人住房受到新冠肺炎疫情和持续经济趋势的不成比例的影响，通胀上升加剧了运营成本的上升，以及可调整利率抵押贷款的短期利率上升，导致这些借款人的成本增加。因此，我们在2023年第一季度对老年人住房投资组合进行了注销，截至2022年12月31日，我们在信贷损失准备金中全额预留了这一投资组合。我们继续密切监控我们多家庭担保业务账簿中的老年人住房贷款，并积极管理可能面临进一步恶化或违约风险的贷款。
多户问题贷款管理与止赎预防
除了下面提供的多户贷款的信用表现信息外，我们还在DUS披露的数据收集部分提供了支持MBS和整体贷款REMIC的多户贷款的信息®工具，可在www.fanniemae.com/dusexpose上找到。我们网站上的信息不包括在本报告中。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理
我国多户问题贷款拖欠情况统计
截至2023年3月31日，与2022年12月31日相比，我们的多户贷款在我们的担保业务账簿中受到批评的百分比有所增加。这一增长主要是由于最近利率环境的上升，增加了在最近的经营报表中报告低DSCR的物业数量，特别是那些拥有可调利率抵押贷款的物业。被批评的贷款基本上包括被归类为“不合格”的贷款，也包括被归类为“特别提及”或“可疑”的贷款。不合格贷款是指具有明确缺陷的贷款，可能会影响其及时全额偿还。虽然我们的多家庭担保业务账簿中的大多数不合格贷款目前都在及时付款，但我们仍在继续监测这部分人群的表现。有关我们基于内部分配的信用风险评级的贷款分类的更多信息，请参阅“附注3，抵押贷款”，其中提供了有关我们的不合格贷款群体的信息。
截至2023年3月31日，我们的多户严重违约率增至0.35%，而截至2022年12月31日，这一比例为0.24%，这主要是由老年人住房投资组合推动的。我们的多家庭严重违约率包括逾期60天或更长时间的多家庭贷款，这些贷款基于未偿还本金余额，以我们多家庭担保业务账簿的百分比表示。截至2023年3月31日，我们多家庭担保业务账簿中拖欠180天或以上的贷款比例为0.12%，而截至2022年12月31日，这一比例为0.15%。
管理层监测多个家庭的严重拖欠率，以此作为未来潜在的信贷损失和减少损失活动的指标。严重违约率反映了我们在评估和管理与我们担保业务账簿中的多户贷款相关的信用风险方面的表现。通常，较高的严重违约率会导致较高的贷款损失拨备。
多家庭REO管理
截至2023年3月31日，持有待售的多家庭止赎房产的数量为29处，账面价值为3.07亿美元，而截至2022年12月31日的28处房产的账面价值为2.78亿美元。我们预计，如果多户贷款无法通过还款计划或其他修改成功治愈拖欠，那么丧失抵押品赎回权的数量将会增加。
多户信用损失绩效指标
我们在给定时期实现的多家庭信贷损失或收入的金额是由止赎、止赎前销售、REO活动和冲销推动的，扣除复苏净额。我们的多家庭信用损失业绩指标不是定义的术语，可能不会以与其他公司报告的类似标题的指标相同的方式计算。我们相信我们的多家庭信用损失，以及我们的多家庭信用损失扣除独立的损失分担利益后，可能对利益相关者有用，因为它们在我们的多家庭担保业务账簿中显示我们的信用损失，包括我们预期从损失分担安排中获得的利益的变化。管理层认为，扣除独立的损失分担安排后的多家族信贷损失，是与我们的多家族业务模式和我们分担多家族信贷风险的战略相关的关键指标。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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并购|多家族企业|多家族抵押贷款信用风险管理
下表显示了我们的多家族信用损失绩效指标的组成部分，以及我们的多家族初始注销严重程度和注销贷款计数。
多户信用损失绩效指标
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
核销(1)
$(237)$— 
复苏
9 7 
止赎财产收入(费用)
(4)5 
信贷收益(亏损)
(232)12 
预期信贷增级回收的变化(2)
8 (7)
扣除独立的损失分担安排后的信贷收益(损失)净额
$(224)$5 
信用损益比率(Bps)(3)
(20.9)1.2 
信贷收益(亏损)比率，扣除独立亏损分担收益后的净额(Bps)(2)(3)
(20.2)0.5 
多分类初始核销严重程度比率(4)(5)
— 
%
5.5 
%
多户核销贷款盘点(6)
2 4 
(1)指在发生清算事件之前确定一笔贷款无法收回的核销，包括止赎、代替止赎的契据或卖空(统称为“清算事件”)，以及在清算时的核销。与非REO销售相关的注销是扣除亏损分担后的净额。
(2)表示由于某些独立的损失分担安排，主要是多家族DUS贷款人风险分担交易，我们预计只能从注销中获得的利益发生了变化。我们将获得的预期收益的变化记录在我们的简明综合经营报表和全面收益的“预期信用增强恢复的变化”中。
(3)计算依据是“信贷收益(亏损)”和“信贷收益(亏损)”的年化金额，即扣除独立的损失分担安排后的净额，除以该期间多个家庭的平均担保业务账簿。
(4)利率的计算方法是初始冲销金额除以平均违约未付本金余额。
(5)包括与清算事项相关的核销。该费率不包括初始收购至最终处置后与REO相关的任何成本、收益或亏损。这一比率还不包括在清算事件之前确定为无法收回的贷款的注销。核销是扣除贷款人分担损失协议后的净额。
(6)多户核销贷款盘点仅包括与清算事件相关的核销。
与2022年第一季度相比，我们的多户家庭信贷损失在2023年第一季度有所增加，原因是2023年第一季度老年人住房投资组合的注销。正如上面在“多家庭投资组合监测”中讨论的那样，我们担保业务中的老年人住房贷款受到了新冠肺炎疫情和持续的经济趋势的不成比例的影响。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|综合信用比率和选择信用信息
综合信用比率和选择信用信息
下表显示了我们的单家庭常规担保业务账簿和多家庭担保业务账簿上的选定信用比率，以及在计算这些比率时使用的投入。
综合信用比率和选择信用信息
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
独栋住宅
多个家庭合并合计
独栋住宅
多个家庭合并合计
(百万美元)
信贷损失准备金占：
担保营业簿0.26 %0.42 %0.28 %0.26 %0.43 %0.28 %
按摊销成本计算的非权责发生制贷款62.12 120.90 67.47 90.69 86.86 90.03 
非权责发生制贷款占：
担保营业簿0.42 %0.35 %0.42 %0.29 %0.50 %0.31 %
选择用于计算信用比率的财务信息：
信用损失准备金(1)
$(9,547)$(1,863)$(11,410)$(9,554)$(1,911)$(11,465)
担保营业簿(2)
3,628,391 445,424 4,073,815 3,635,237 440,424 4,075,661 
按摊销成本计算的非权责发生制贷款15,369 1,541 16,910 10,535 2,200 12,735 
信贷损失准备金的构成：
贷款损失准备$(9,479)$(1,856)$(11,335)$(9,443)$(1,904)$(11,347)
应计应收利息准备(68)— (68)(111)— (111)
担保损失准备金(3)
— (7)(7)— (7)(7)
信用损失准备金总额(1)
$(9,547)$(1,863)$(11,410)$(9,554)$(1,911)$(11,465)
(1)我们的多家庭信用损失准备金不包括截至2023年3月31日的5.11亿美元和截至2022年12月31日的4.92亿美元的多家庭贷款独立信用增强的预期收益，这些收益在我们的简明合并资产负债表中记录在“其他资产”中。
(2)代表单户家庭的传统担保业务账簿。
(3)担保损失准备金在我们的简明综合资产负债表中记入“其他负债”。
截至2023年3月31日，我们的单户非权责发生贷款比2022年12月31日有所增加，因为以前可能受我们的新冠肺炎非权责发生政策约束的拖欠贷款不再符合自2023年1月1日起生效的新冠肺炎相关指导意见的要求。在我们目前的非权责发生制政策下，当贷款逾期三个月或更长时间时，我们通常将贷款置于非应计状态。因此，非权责发生状态的贷款余额增加。
截至2023年3月31日，多户非应计贷款余额比2022年12月31日有所下降，主要是由于治疗他们拖欠的贷款。此外，注销降低了截至2022年12月31日和2023年3月31日仍处于非应计状态的贷款的摊销成本基础。
有关我们的非权责发生制保单的更多信息，包括我们与新冠肺炎相关的非权责发生制保单的其他信息，请参阅“附注3，抵押贷款”。
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MD&A|综合信用比率和选择信用信息
合并核销率与信用信息选择
截至3月31日的三个月，
20232022
独栋住宅
多个家庭总计
独栋住宅
多个家庭总计
(百万美元)
选择信用比率：
核销，扣除年化回收后的净额，占平均担保业务账簿的百分比(基点)(0.4)20.6 1.9 (0.1)(0.7)(0.1)
选择计算信用比率时使用的财务信息：
核销$44 $237 $281 $29 $— $29 
复苏(78)(9)(87)(36)(7)(43)
撇除回收后的净额注销$(34)$228 $194 $(7)$(7)$(14)
平均担保业务账簿(1)
3,631,814 442,924 4,074,738 3,525,219 416,441 3,941,660 
(1)平均担保业务账簿是基于季度末余额的。
流动性与资本管理
流动性管理
本节补充和更新了2022 Form 10-K中有关流动性管理的信息。有关更多信息，请参阅我们的2022年Form 10-K中的“MD&A-流动性和资本管理-流动性管理”，包括对我们资金的主要来源和用途、我们的流动性和资金风险管理实践和应急计划、我们的流动性要求、影响我们债务融资活动的因素、可能影响我们获得债务融资或债务融资成本的因素以及可能对我们的流动性和融资产生不利影响的因素的讨论。截至2023年3月31日，我们符合2022年Form 10-K中概述的流动性要求的所有四个组成部分。另请参阅我们的2022 Form 10-K中的“风险因素-流动性和融资风险”，以了解流动性和融资风险的讨论。
债务融资
根据我们与财政部达成的优先股购买协议，我们目前的债务上限为2700亿美元。截至2023年3月31日，我们总债务的未偿还本金余额为143.8美元。根据优先股购买协议的条款，如果发行债券会导致我们的总债务超过我们的未偿还债务上限，我们将被禁止在没有财政部事先同意的情况下发行债券。为符合我们的债务限额而计算我们的债务，反映了未偿还的本金余额，不包括债务基础调整和合并信托的债务。
未偿债务
联邦抵押协会的未偿债务总额包括短期和长期债务，不包括合并信托的债务。联邦抵押协会的短期债务由原始合同期限为一年或更短的借款组成，因此不包括长期债务的当前部分。联邦抵押协会的长期债务包括原始合同到期日超过一年的借款。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|流动性与资本管理

以下图表显示了基于原始合同到期日的未偿短期和长期债务的信息。我们的未偿债务在2023年第一季度保持相对平稳，因为我们的资金需求仍然较低，主要通过前期积累的现金和其他流动资产以及我们运营保留的收益来满足。
房利美的债务(1)
(数十亿美元)
1530
(1)未偿债务余额包括未付本金余额、溢价和贴现、公允价值调整、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。报告的金额包括截至2023年3月31日和2022年12月31日的净贴现未摊销成本基础调整和公允价值调整分别为46亿美元和51亿美元。
(2)截至2023年3月31日和2022年12月31日，短期债务分别为140亿美元和102亿美元。
选定的债务信息
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
(数十亿美元)
选定的加权平均利率(1)
短期债务利率4.58 %3.93 %
长期债务利率，包括一年内到期的部分
2.32 2.23 
可赎回债务利率2.20 1.79 
选定的成熟度数据
加权-一年内到期的债务的平均期限(天)
153 156 
一年以上到期债务的加权平均到期日(月)
50 52 
其他数据
未偿还可赎回债务(2)
$47.8 $43.3 
康涅狄格大道证券债务(3)
5.1 5.2 
(1)不包括公允价值调整和与对冲相关的基差调整的影响。
(2)包括截至2023年3月31日和2022年12月31日分别为33亿美元和5.9亿美元的短期可赎回债务。
(3)代表中科院在2018年11月之前发行的债务。有关康涅狄格大道证券的信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押贷款信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|流动性与资本管理

我们打算偿还我们的短期和长期债务，因为它们主要通过业务运营的现金、出售其他流动资产和发行额外的债务证券来偿还。
有关我们未偿还长期债务的到期情况的信息，请参阅“附注7，短期和长期债务”。
债务筹资活动
下表显示了联邦抵押协会的债务活动。这一活动不包括合并信托的债务和日内借款。每一期间报告的债务发行额和偿还额为债务发行和赎回时的面值。
联邦抵押协会的债务活动
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
期内发出：
短期：
金额$55,106 $48,477 
加权平均利率4.37 %0.06 %
长期：(1)
金额$2,868 $— 
加权平均利率5.39 %— %
总发行量：
金额$57,974 $48,477 
加权平均利率4.42 %0.06 %
在此期间已获支付的款项：(2)
短期：
金额$51,306 $47,227 
加权平均利率3.98 %0.05 %
长期：(1)
金额$2,105 $20,353 
加权平均利率2.83 %1.01 %
已支付的总金额：
金额$53,411 $67,580 
加权平均利率3.94 %0.34 %
(1)包括在2018年11月之前作为CAS债务发行的信用风险分担证券。有关我们的信用风险转移交易的信息，请参阅我们2022年10-K表格中的“MD&A-单一家族企业-单一家族抵押信用风险管理-单一家族信用增强和抵押信用风险转移-信用风险转移交易”。
(2)包括债务的所有付款，包括定期安排的本金付款、到期付款、催缴款项和任何其他回购的付款。债务回购和零息债务提前偿还按原始面值报告，与实际现金支付金额不同。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
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MD&A|流动性与资本管理

其他投资组合
下面的图表显示了我们其他投资组合的构成信息。我们其他投资组合的余额会随着我们现金流、固定收益市场的流动性以及我们的流动性风险管理框架和做法的变化而波动。
我们的其他投资组合在2023年第一季度有所增加，主要是由于我们的公司债券发行速度超过了到期日、出售证券和贷款的收益，以及我们业务保留的收益持续增加。
475
现金和现金等价物(1)
根据转售协议购买的证券
美国国债
(1)    现金等价物由隔夜回购协议和美国国债(如果有)组成，这些国债的到期日为三个月或更短。
表外安排
我们订立若干商业安排，以达致向二手按揭市场提供流动资金的法定目的，并减低我们受利率波动影响的风险。其中一些安排没有记录在我们的简明综合资产负债表中，或可能记录在与完整合同或交易名义金额不同的金额中，这取决于安排的性质或结构以及需要应用于该安排的会计。这些安排通常被称为“表外安排”，使我们面临超过我们精简综合资产负债表中记录的金额的潜在亏损。
我们的表外安排主要源于以下几个方面：
•我们对抵押贷款证券化和再证券化交易的担保，这些担保反映在我们未合并的房利美MBS中，扣除我们保留的任何实益所有权权益，以及我们不控制的其他财务担保；
•流动性支持交易；以及
•合伙利益。
截至2023年3月31日，我们与未合并的Fannie Mae MBS相关的表外敞口总额为2418亿美元，扣除我们保留的任何实益权益和其他财务担保，截至2022年12月31日的总金额为2467亿美元。其他金融担保的大部分由支持房利美结构性证券的房地美证券组成。有关我们在未合并的Fannie Mae MBS和Freddie Mac证券上的最大损失风险的更多信息，请参阅“担保业务手册”和“附注6，财务担保”。
截至2023年3月31日，我们对多家庭住房收入债券支持的证券预付款的未偿还流动性承诺总额为47亿美元，截至2022年12月31日，为48亿美元。这些承诺要求我们向第三方预付资金，使他们能够回购无法兑现的投标债券或证券。我们在其他投资组合中持有的现金和现金等价物超过了对预付款的承诺。
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MD&A|流动性与资本管理

我们投资于各种有限合伙企业和类似的法人实体，包括低收入住房税收抵免投资、社区投资和其他实体。当我们在这些实体中没有控股权时，我们的精简合并资产负债表只反映我们的投资，而不是合伙企业的全部资产和负债。有关我们的有限合伙企业和类似的法律实体的信息，请参阅“附注2，合并和转让金融资产--未合并的VIE”。
现金流
截至2023年3月31日的三个月. 现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物从截至2022年12月31日的878亿美元增加到截至2023年3月31日的908亿美元。增加的主要原因是来自(1)偿还和销售贷款的收益，(2)向第三方出售房利美MBS的现金流入，以及(3)超过赎回的融资债务的发行。
部分抵消了这些现金流入的是以下方面的现金流出：(1)支付综合信托的未偿债务，(2)购买为投资而持有的贷款，以及(3)对贷款人的垫款。
截至2022年3月31日的三个月.现金、现金等价物以及限制性现金和现金等价物从截至2021年12月31日的1086亿美元减少到截至2022年3月31日的890亿美元。减少的主要原因是以下方面的现金流出：(1)支付综合信托的未偿债务，(2)购买为投资而持有的贷款，以及(3)赎回融资债务，其赎回速度超过了发行量。
来自(1)向第三方出售Fannie Mae MBS的现金流入和(2)偿还贷款的收益部分抵消了这些现金流出。
信用评级
自我们提交2022年10-K表格以来，截至2023年3月31日，我们的信用评级没有变化。有关我们信用评级的信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-流动性和资本管理-流动性管理-信用评级”。
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MD&A|流动性与资本管理

资本管理
资本要求
下表列出了我们在企业监管资本框架标准化方法下的资本要求信息。就企业监管资本框架而言，可用资本不包括高级优先股的声明价值(120.8美元)和监管资本组成部分表中规定的其他金额。由于这些排除，截至2023年3月31日，我们的可用资本出现赤字，尽管截至2023年3月31日，根据GAAP，我们的净资产为正640亿美元。有关我们在企业监管资本框架下的资本要求的说明，请参阅我们2022年Form 10-K中的“商业-立法和监管-GSE重点事项-资本要求”。虽然企业监管资本框架于2021年2月生效，但我们不需要根据框架的要求持有资本，直到我们的托管终止之日，或FHFA可能下令的较晚日期。
截至2023年3月31日，根据该规则的标准化方法，我们的可用资本(赤字)与调整后的总资本要求(包括缓冲)1840亿美元相比，存在2530亿美元的缺口。截至2022年12月31日，我们的资本缺口从2580亿美元减少到2530亿美元，这主要是由于我们的留存收益增加。
截至2023年3月31日的企业监管资本框架下的资本指标(1)
(数十亿美元)
压力资本缓冲$34 
稳定资本缓冲45 
调整后总资产$4,560逆周期资本缓冲— 
风险加权资产1,308订明的保本缓冲金额$79 
最低资本比率要求最低资本要求
适用的缓冲区(2)
总资本要求(包括缓冲)
可用资本(赤字)(3)
资本缺口(4)
基于风险的资本：
总资本(法定)(5)
8.0 %$105 不适用$105 $(45)$(150)
普通股一级资本4.5 59 $79 138 (89)(227)
一级资本6.0 78 79 157 (69)(226)
调整后总资本8.0 105 79 184 (69)(253)
杠杆化资本：
核心资本(法定)(6)
2.5 114 不适用114 (57)(171)
一级资本2.5 114 23 137 (69)(206)
(1)对于基于风险的资本指标，比率以风险加权资产的百分比计算；对于杠杆资本指标，比率以调整后总资产的百分比计算。
(2)适用于普通股一级资本、一级资本和调整后总资本的缓冲是规定的资本保全缓冲金额(PCCBA)，它由压力资本缓冲、稳定资本缓冲和逆周期资本缓冲组成。适用于第一级资本(基于杠杆)的缓冲是规定的杠杆缓冲金额(“PLBA”)。压力资本缓冲和反周期缓冲资本的计算方法是将规定的因数乘以截至上一日历季度最后一天的调整后总资产。2023年稳定资本缓冲的计算方法是，将根据我们在未偿还抵押贷款债务中所占份额确定的系数乘以截至2020年12月31日的调整后总资产。2023年规定的杠杆缓冲设定为2023年稳定缓冲的50%。展望未来，稳定性缓冲和规定的杠杆缓冲将根据稳定资本缓冲相对于先前计算的值是增加还是减少的生效日期进行更新。
(3)所有细列项目的可用资本(赤字)不包括高级优先股的声明价值(120.8-20亿美元)。除总资本和核心资本外，所有细目的可用资本(赤字)也扣除一部分递延税项资产。由于GAAP和税收要求之间的暂时性差异而产生的递延税项资产，如果超过普通股权益的10%，将从资本中扣除。截至2023年3月31日，这导致递延税项资产(126亿美元)从我们的可用资本(赤字)中全额扣除。普通股一级资本的可用资本(赤字)也不包括非累积永久优先股的价值(191亿美元)。
(4)我们的资本缺口包括适用的资本要求(包括缓冲)和适用的可用资本(赤字)之间的差额。
(5)(A)核心资本(见下文脚注6中的定义)；和(B)止赎损失一般准备金，其中(1)应包括组合抵押贷款损失准备金、政府索赔的不可偿还止赎费用准备金、以及资产负债表上反映的抵押贷款支持证券估计止赎损失的负债准备金；(2)不包括任何
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根据具体资产计提或持有的准备金；(C)可用于吸收损失的资金来源中的任何其他数额，联邦住房金融局的董事根据规定认为在确定总资本时应包括在内。
(6)(A)我们已发行普通股(普通股减去库存股)的声明价值；(B)我们已发行非累积永久优先股的声明价值；(C)我们的实收资本；以及(D)我们的留存收益(累计亏损)。核心资本不包括：(A)累积的其他全面收益或(B)优先股。
由于我们的资本短缺，截至2023年3月31日，我们在企业监管资本框架下的最高派息率为0%。虽然我们的最高派息率直到我们的托管终止之日才适用，但我们的最高派息率代表我们在企业监管资本框架下被允许以分配或酌情支付奖金的形式支付的合格留存收入的百分比。给定季度的最高支付率是由我们的资本节约缓冲和杠杆缓冲决定的最低支付率。有关我们截至2023年3月31日在企业监管资本框架下的资本比率的信息，请参阅“附注14，监管资本要求”。
下表列出了我们监管资本的某些组成部分。
监管资本构成部分
(数十亿美元)
自.起
2023年3月31日
总股本$64.0 
更少：
高级优先股120.8 
优先股
19.1 
普通股权益(75.9)
减去：因超过普通股一级资本10%的暂时性差异和其他监管调整而产生的递延税项资产12.6 
普通股一级资本(亏损)(88.5)
新增：非累积永久优先股19.1 
一级资本(赤字)(69.4)
第二级资本调整— 
调整后资本总额(赤字)$(69.4)
下表列出了我们核心资本的某些组成部分。
法定资本构成
(数十亿美元)
自.起
2023年3月31日
总股本$64.0 
更少：
高级优先股120.8 
累计其他综合收益(亏损)，税后净额
— 
核心资本(赤字)(56.8)
减去：丧失抵押品赎回权损失的一般津贴(11.5)
资本总额(赤字)$(45.3)
资本活动
根据管理优先股的条款，2023年第一季度不向财政部支付股息，2023年第二季度也不支付股息。
根据管理高级优先股的条款，截至并包括资本储备截止日期，我们在一个会计季度的任何净值增加都会导致高级优先股在下一个季度的总清算优先股增加相同金额。资本储备终止日期被定义为连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们拥有并维持资本等于或超过企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。
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MD&A|流动性与资本管理

由于这些管理优先股的条款，截至2023年3月31日，由于我们的净资产在2022年第四季度增加了14亿美元，高级优先股的总清算优先股增加到181.8美元。由于2023年第一季度我们的净资产增加了38亿美元，截至2023年6月30日，高级优先股的总清算优先级将进一步增加到185.5亿美元。有关优先股条款的更多信息，包括如何确定总清算优先股，请参阅我们2022年Form 10-K中的“企业托管和财务协议-财务协议”。
我们净值的增加改善了我们的资本状况和我们吸收亏损的能力；然而，我们净值的增加也增加了优先股的总清算优先权，增加了相同的金额，直到资本储备结束日期，如上所述。
财政部资金承诺
财政部根据优先股购买协议承诺，如果我们有净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。截至2023年3月31日，财政部对我们的资金承诺余额为113.9美元。有关财政部根据优先股购买协议提供的资金承诺的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“Note 11，Equity”。
风险管理
我们的业务活动使我们面临以下主要类别的风险：信用风险(包括抵押贷款信用风险和机构交易对手信用风险)、市场风险(包括利率风险)、流动性和资金风险、操作风险(包括网络/信息安全风险、第三方风险和模型风险)，以及战略风险、合规风险和声誉风险。我们还面临气候风险，这可能通过我们现有的风险类别表现出来，特别是信贷风险。有关我们对这些风险的管理的讨论，请参阅我们2022 Form 10-K中的“MD&A-Risk Management”。本节是对该讨论的补充和更新，但不涉及2022年Form 10-K中描述的所有风险管理类别。
市场风险管理，包括利率风险管理
我们面临着市场风险，包括利率风险和利差风险。这些风险主要来自我们的抵押资产投资。利率风险是指利率变动将对我们的资产或负债的价值或我们未来的收益或资本产生不利影响的风险。利差风险是指与利率变化以外的其他因素有关的工具价值变化带来的风险。
我们通过我们的“净资产组合”暴露于利率风险，我们将其定义为我们的保留抵押贷款组合资产；我们的其他投资组合；联邦抵押协会用于为保留抵押贷款组合资产和其他投资组合提供资金的未偿债务；抵押贷款承诺；以及风险管理衍生品。我们的目标是管理我们净投资组合中的利率风险，使其在经济基础上对利率和波动性的变化保持中性，受模型限制和当前市场状况的制约。我们通过使用利率衍生品和发行一系列可赎回和不可赎回的债务工具，积极管理我们净投资组合的利率风险。
我们还面临与我们合并的MBS信托持有的抵押贷款资产相关的利率风险。一种风险是成本基础调整，这通常源于在获得贷款时交换的预付现金费用，其中包括买入、买入和基于贷款水平风险的价格调整。另一个敞口是MBS信托从借款人那里获得的贷款短期再投资于美国国债等高流动性短期投资所获得的浮动收益。这一浮动收入作为信托管理收入支付给我们，并在我们的简明综合财务报表中计入“净利息收入”。我们目前没有在经济基础上积极管理或对冲我们的利差风险或因成本基础调整而产生的利率风险，以及与我们的合并MBS信托持有的抵押贷款资产相关的浮动收益。
本节补充和更新了我们的2022 Form 10-K中有关市场风险管理的信息。有关更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”和“风险因素-市场和行业风险”，包括我们的利率风险敞口来源、利率变化带来的业务风险以及我们的利率风险管理策略。有关利率风险对我们收益的影响的更多信息，请参阅下面的“利率风险的收益敞口”。
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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理
利率风险的计量
下表显示了我们的净投资组合的税前市值对利率水平变化的敏感性，以及在每个期间的最后一天测量的收益率曲线的斜率。下表还提供了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月的持续期差距和对净投资组合的最不利市值影响的日平均、最小、最大和标准偏差值，以及利率水平变化和收益率曲线斜率的日平均、最小、最大和标准差值。我们的做法是在下行冲击模型中允许利率降至零以下，除非通过合同下限来阻止。
有关我们如何衡量利率风险的信息，请参阅我们2022年10-K表格中的“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”。
净资产组合对利率水平和收益率曲线斜率变化的利率敏感性
自.起(1)(2)
2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
利率水平冲击：
-100个基点$7 $(10)
-50个基点12 5 
+50个基点(18)(14)
+100个基点(35)(35)
利率斜率冲击：
-25个基点(持平)(8)(8)
+25个基点(加息)8 10 

截至3月31日的三个月，(1)(3)
20232022
持续时间差距速率斜率冲击25bps速率电平冲击50bps持续时间差距速率斜率冲击25bps速率电平冲击50bps
市值敏感度市值敏感度
(单位：年)(百万美元)(单位：年)(百万美元)
平均值0.02$(14)$(26)(0.04)$(8)$(62)
最低要求(0.01)(19)(50)(0.10)(31)(133)
极大值0.05(8)(5)0.02(3)(15)
标准偏差0.014 12 0.034 27 
(1)根据美国Libor利率掉期曲线的变化计算。利率水平的变化假设美国Libor利率掉期曲线的所有到期日都发生了平行的变化。收益率曲线斜率的变化假设7年期利率不变，1年期利率(和较短期限)移动16.7个基点，30年期利率移动8.3个基点。对剩余到期点的利率冲击进行了内插。
(2)在提交的每个期间的最后一个营业日计算。
(3)根据所列期间内的日值计算。
我们的净投资组合的市场价值敏感性在一系列利率冲击中有所不同，这取决于我们净投资组合的持续期和凸度分布。净投资组合的市值敏感度是通过量化我们的金融资产和负债现金流的现值变化来衡量的，假设利差保持不变，这些现金流将导致利率的瞬时冲击。对于以LIBOR或SOFR为指标的浮动利率负债和资产的子集，其未来现金流的利息部分是使用相应指数利率的预测来计算的。对于所有资产和负债，用于计算未来现金流现值的贴现系数是使用伦敦银行间同业拆借利率收益率曲线构建的。
伦敦银行间同业拆借利率报价将于2023年6月30日停止，在此之后，与伦敦银行间同业拆借利率签约挂钩的浮动利率工具的应计利息将根据SOFR重置。我们目前正在将我们的投资组合利率风险衡量过程从LIBOR过渡到SOFR作为基准利率。这一变化预计不会对我们利率风险的衡量或我们的财务业绩产生重大影响。
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并购|风险管理|市场风险管理，包括利率风险管理
我们使用衍生品来帮助管理我们净投资组合中资产和负债之间的剩余利率风险敞口。衍生品使我们能够在广泛的利率环境中将经济利率风险敞口保持在持续较低的水平。下表显示了在50个基点的平行利率冲击下，衍生品如何影响净市值敞口的例子。有关我们衍生品头寸的更多信息，请参阅我们的2022年Form 10-K和本报告中的“附注8，衍生品工具”。
衍生品对利率风险的影响(50个基点)
自.起(1)
2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
在衍生品之前$(233)$(177)
在衍生品之后(18)(14)
衍生工具的效力215 163 
(1)在提交的每个期间的最后一个营业日计算。
对利率风险的收益敞口
虽然我们管理净投资组合的利率风险，目标是在经济基础上对利率和波动性保持中性，但由于利率变化和适用于我们资产负债表上某些金融工具的不同会计处理，我们的收益可能会经历波动。具体地说，我们受到两个主要领域利率变化推动的收益波动的敞口：我们的净投资组合和我们的合并MBS信托。净资产组合的风险敞口主要是由于风险管理衍生工具、抵押贷款承诺和某些资产(主要是证券)按公允价值列账的公允价值的变化。与我们的合并MBS信托相关的风险与我们的信贷损失准备金的变化以及利率变化导致的成本基础调整的摊销有关。
我们应用公允价值对冲会计处理部分利率风险，特别是与基准利率变化相关的收益波动，包括LIBOR和SOFR。我们的对冲会计计划是专门为解决与这些基准利率变化相关的公允价值变化相关的财务结果的波动而设计的。因此，由其他因素驱动的收益变异性仍然存在，例如在净利息收入中确认的利差或成本基础摊销的变化。此外，我们有效降低收益波动性的能力取决于可用利率掉期的数量和类型，这是由我们上文讨论的利率风险管理策略推动的。由于我们可用利率互换的范围随着时间的推移而变化，我们通过对冲会计降低收益波动性的能力可能也会有所不同。当收益率曲线的形状在不同时期发生显著变化时，对冲会计可能就不那么有效了。在我们目前的计划中，我们每天都会建立新的对冲关系，以在我们的整体风险管理战略中提供灵活性。
有关我们的公允价值对冲会计政策和相关披露的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注1，重要会计政策摘要”和本报告中的“附注8，衍生工具”。
关键会计估计
根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表时，管理层须作出若干判断、估计及假设，以影响我们的简明综合财务报表所呈报的资产、负债、收入及开支金额。了解我们的会计政策，以及我们在应用这些政策时使用管理判断和估计的程度，对于理解我们的财务报表是不可或缺的。我们在本报告的“附注1，重要会计政策摘要”和我们的2022年Form 10-K中描述了我们最重要的会计政策。
我们会持续评估我们的政策所要求的关键会计估计和判断，并根据不断变化的情况进行必要的更新。管理层已与董事会审计委员会讨论了在应用我们的关键会计估计时判断和假设的任何重大变化。有关管理层在应用我们的会计政策和方法时需要作出判断和估计的风险的讨论，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“风险因素--一般风险”。我们已确定我们的会计估计之一--贷款损失准备--至关重要，因为它涉及关于高度复杂和内在不确定事项的重大判断和假设，而合理不同的判断和假设的使用可能对我们报告的运营结果或财务状况产生重大影响。
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贷款损失准备
贷款损失准备是对单一家庭和多家庭HFI贷款应收账款的估计，我们预计这些应收账款不会与联邦抵押协会或联邦抵押协会合并MBS信托持有的贷款相关。预期的信贷损失从HFI贷款的摊销成本基础上减去，以显示预期收到的净额。
贷款损失准备涉及对若干事项的实质性判断，包括宏观经济预测的制定和权重、适用的恢复期、对类似风险特征的评估，这决定了用于得出贷款违约概率的历史损失经验、抵押品的估值以及贷款剩余预期寿命的确定。我们在估算贷款损失拨备时所涉及的最重要的判断与宏观经济数据有关，这些数据被用来为关键经济驱动因素制定合理和可支持的预测，这些预测受到重大内在不确定性的影响。最值得注意的是，对于独户家庭，该模型使用了预测的独户住宅价格以及一系列未来可能的利率环境，这些环境推动了提前还款速度，并影响了对在重组中修改的贷款提供的经济特许权的衡量，这些贷款被计入TDR。对于多户家庭，该模型使用预测的租金收入和每笔抵押贷款剩余期限内的物业估值。在制定合理和可支持的预测时，该模型模拟了基于当前市场状况的利率、租金收入和物业价值的多种路径。
在未来一段时期，预期利率的变化对我们衡量预期信贷损失可能不那么重要。根据我们通过的ASU 2022-02于2022年1月1日生效，我们预期停止TDR会计核算，并且不再衡量在采用日期或之后发生的贷款修改的经济特许权。此外，在2022年1月1日或之后对以前指定为TDR的贷款进行的修改将计入本ASU，并导致取消与此类贷款相关的津贴中记录的任何先前的经济特许权。虽然利率上升是我们在前几个时期与信贷相关的支出的一个重要驱动因素，但我们预计，以前指定为TDR的贷款余额的减少将降低我们的信贷损失收益(拨备)对利率波动的敏感性。有关ASU 2022-02的更多信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“备注1，重要会计政策摘要-新的会计准则”。
定量成分
我们使用贴现现金流方法来衡量我们的单一家庭抵押贷款的预期信贷损失，并使用未贴现损失方法来衡量我们的多家庭抵押贷款的预期信贷损失。这些模型对关键的宏观经济驱动因素使用了合理和可支持的预测。
我们的贷款业绩模型是基于我们的历史经验，对具有类似风险特征的贷款进行调整，以反映当前状况和合理且可支持的预测。我们的历史损失经验和我们的贷款损失估计捕捉到了发生多种事件的可能性，包括可能导致被视为低风险的贷款的信用损失的远程事件。我们的信用损失模型，包括用作关键投入的宏观经济预测数据，都受到我们的模型监督和审查程序以及其他既定治理和控制的约束。
定性成分
我们衡量预期信贷损失的过程是复杂的，涉及重大的管理判断，包括依赖历史损失信息和当前经济预测，这些信息和预测可能不能代表我们最终实现的信贷损失。可能有必要进行管理调整，以考虑到外部因素和目前已发生但尚未反映在用于得出模型产出的数据中的宏观经济事件。也可以考虑模型以前没有通过历史损失经验观察到的定性因素和事件，以及它们对信用损失估计的影响的不确定性。
宏观经济变量和敏感性
我们对信贷损失的收益或拨备可能会根据预测的宏观经济驱动因素而在不同时期有很大不同；主要是与我们的单一家庭业务账簿相关的房价和利率，出于宏观经济模型投入的目的，我们已确定这些是我们在估计信贷损失时使用的最重要的判断。我们使用多路径模拟来制定对单户住宅价格的地区性预测，该模拟收集了五年内的房价预测，这是我们可以制定合理和可支持的预测的时期。五年后，房价预测将恢复到历史长期增长率。此外，我们的模型还预测了贷款期限内可能出现的各种利率情景。这一过程捕获了对借款人来说或多或少有利的经济环境的多种可能结果，因此将根据模拟每条路径中的环境增加或降低违约或提前还款的可能性。
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下表提供了我们在确定单一家庭贷款损失拨备时使用的最重要的关键宏观经济投入的信息：预测房价增长率和利率。尽管该模型使用了考虑到内在不确定性的广泛可能的地区房价预测和利率情景，但下面的预测代表了在确定截至2023年3月31日的季度和截至2022年12月31日的一年中每个季度的免税额时使用的那些模拟的平均路径，以及这些预测在估计期间之间的变化。下面我们介绍了我们在估计预期信贷损失时使用的两个后续期间。这些预测考虑的时期超过了下文所列的时期。
选择单一家庭宏观经济模型投入(1)
按估算期划分的预测房价增长(下降)速度：(2)
截至12月31日的全年，
202320242025
2023年第一季度(1.2)%(2.2)%(1.1)%
截至12月31日的全年，
202220232024
2022年第四季度8.4 %(4.2)%(2.3)%
2022年第三季度9.0 (1.5)(1.4)
2022年第二季度16.0 4.4 0.5 
2022年第一季度10.8 3.2 1.3 
按估算期划分的30年期利率预测：(3)
到十二月三十一号底，在全年结束时
十二月三十一日，
202320242025
2023年第一季度6.2 %5.7 %5.5 %
到十二月三十一号底，在全年结束时
十二月三十一日，
202220232024
2022年第四季度6.5 %6.5 %6.0 %
2022年第三季度6.8 6.7 6.2 
2022年第二季度5.7 5.4 5.2 
2022年第一季度4.7 4.8 4.7 
(1)在此提供这些预测的目的只是为了提供对我们的信用损失模型的洞察。对未来时期的预测受到重大不确定性的影响，未来更远的时期会增加这种不确定性。我们在《关键市场经济指标》中提供了对某些宏观经济和房地产市场状况的最新预测。此外，我们的经济与战略研究小组每个月都会提供对经济和房地产市场状况的预测，这些预测可在我们网站www.fanniemae.com的“关于我们/研究和洞察”部分获得。我们网站上的信息不包括在本报告中。
(2)这些估计是基于我们的全国房价指数，该指数的计算方式与标准普尔/Case-Shiller美国全国房价指数不同，因此导致可比增长的百分比不同。随着新数据的出现，我们会定期更新我们的房价增长估计和预测。因此，此表中的预测数据也可能与“关键市场经济指标”中的预测房价增长(下降)率不同，因为该部分反映了我们截至本报告提交日期的最新预测，而此表反映了我们在模型中用于估计所示时期的信贷损失的定量预测数据。管理层继续监测我们在信用损失模型中的投入的宏观经济更新，从它们作为我们既定治理过程的一部分得到批准之时起，以确保用于计算估计信用损失的投入的合理性。预测数据排除了任何定性调整的影响。
(3)预测的30年利率代表了未来可能的利率环境的平均值，我们的利率模型模拟了这些环境，并将其用于估计信贷损失。截至12月31日、2023年和2022年底的预测代表了从季度末到日历年12月31日底的平均预测增长率。2022年第四季度的利率代表截至2022年12月31日的30年期利率。此表反映了我们在估计所示期间的信贷损失时使用的预测利率数据，并未反映预测日期之后发生的利率变化。
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MD&A|关键会计估计

很难估计任何一个因素或投入的潜在变化可能如何影响整体信贷损失估计，因为管理层在估计贷款损失准备时考虑了各种因素和投入。所考虑的因素和投入的变化可能不会以相同的速度发生，也可能不是所有地区或贷款类型的变化都是一致的，因素和投入的变化可能是方向性不一致的，因此一个因素或投入的改善可能会抵消其他因素或投入的恶化。我们对经济状况的假设和预测的变化可能会显著影响我们对预期信贷损失的估计，并导致不同报告期的估计值发生重大变化。
如上所述，我们的贷款损失准备金对房价和利率的变化很敏感。考虑到假设房价变化的影响，假设预测的前12个月房价增长率正向变化1个百分点，在所有其他因素保持不变的基础上，截至2023年3月31日的单户贷款损失免税额将减少约4%。相反，假设预测的头12个月房价增长率负1个百分点，在正常化基础上，单户贷款损失免税额将增加约4%。
考虑到30年期利率假设变化的影响，假设30年期估计利率增加50个基点，在所有其他因素保持不变的情况下，截至2023年3月31日的单户贷款损失免税额将增加约2%。相反，假设30年期利率下降50个基点，单户贷款损失免税额将减少约2%。
这些敏感性分析是假设性的，仅用于提供对我们的信用损失模型输入的洞察。此外，房价和利率变化的敏感性是非线性的。因此，这些估计的变化并不是按比例递增的。这项分析的目的是说明房价升值和30年期利率对信贷损失拨备估计的影响。例如，这并不意味着管理层对我们预测的未来变化或任何其他可能因此而变化的变量的预期。
我们在2022年Form 10-K的“附注1，重要会计政策摘要”中提供了有关贷款损失准备会计处理的更详细信息。有关本期贷款损失准备金(准备金)的更多信息，请参阅“附注4，贷款损失准备”。
有关房价如何影响我们的信贷损失估计的更多信息，请参阅“关键市场经济指标”，包括对房价增长/下降速度和房价预测的讨论。有关我们的房价预测如何影响我们的单一家庭信贷损失福利(拨备)的信息，请参阅“综合运营结果-信贷损失福利(拨备)”。
未来采用新会计准则的影响
我们在“附注1，重要会计政策摘要”中确定并讨论了最近发布的会计指导对我们的简明合并财务报表的预期影响。
前瞻性陈述
本报告包括根据1934年证券交易法(“交易法”)第21E节的含义构成前瞻性陈述的陈述。此外，我们和我们的高级管理层可能会不时在我们提交给美国证券交易委员会的其他文件、我们其他公开可用的书面声明中，以及向分析师、投资者、新闻媒体和其他人口头提交的报告中发表前瞻性声明。前瞻性陈述通常包括“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“寻求”、“估计”、“预测”、“项目”、“将”、“应该”、“可能”、“将”或类似的词语。本报告中前瞻性陈述的例子包括与我们对以下事项的期望有关的陈述：
•我们未来的财务业绩以及影响该业绩的因素；
•我们未来的总清算优先权和净值；
•经济、抵押贷款市场和住房市场状况(包括对经济衰退、房价变化、失业率、再融资量和利率的预期)，将影响这些状况的因素，以及这些状况对我们业务和财务业绩的影响；
•我们的业务计划和战略及其影响；
•我国信用风险转移交易的影响；
•我们财务业绩的波动性以及对冲会计对这种波动性的影响；
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MD&A|前瞻性陈述

•我们保留的抵押贷款组合的规模和构成，以及影响它们的因素；
•从伦敦银行同业拆借利率过渡到SOFR对我们衡量利率风险和财务业绩的影响；
•法律法规对我们的业务或财务业绩的影响；
•我们根据GSE法案向HUD和财政部基金支付的款项；
•我们业务面临的风险；
•我们担保业务账簿中贷款的未来信用表现(包括未来的贷款拖欠和丧失抵押品赎回权)以及影响此类表现的因素；
•我们打算如何履行债务义务，以及将影响我们获得债务融资的因素；以及
•我们对法律和监管行动和程序的期望。
前瞻性陈述反映了我们管理层对未来状况、事件或结果的当前预期、预测或预测，这些预期、预测或预测基于各种假设和管理层对我们活跃的市场的趋势和经济状况的估计，否则会影响我们的业务计划。前瞻性陈述并不能保证未来的业绩。根据前瞻性陈述的性质，它们会受到重大风险、不确定因素和环境变化的影响。我们的实际结果和财务状况可能与这些前瞻性陈述中显示的预期结果和财务状况大不相同。
有许多因素可能导致实际情况、事件或结果与我们的前瞻性陈述中描述的大不相同，其中包括以下因素：
•将影响未来经济状况的因素，包括通胀压力持续存在，预期货币政策收紧的调整速度，以及金融市场进一步动荡的风险，包括银行业的额外压力，这可能进一步收紧银行信贷状况，打击消费者和企业信心，并导致消费者支出、商业投资和招聘活动减少；
•银行业的压力对我们交易对手的财务状况和业务活动的影响，包括对中小型银行和对商业房地产有重大敞口的银行的压力；
•我方一个或多个交易对手违约；
•关于我们的未来，我们退出托管，以及我们筹集或赚取满足资本要求所需的资本的能力的不确定性；
•我们在留住和聘用合格的高管和其他员工方面面临重大挑战；
•未来新冠肺炎疫情的流行程度和严重程度；为遏制疫情或应对其影响而采取的行动，包括政府为减轻疫情的经济影响而采取的行动；针对疫情及其经济影响而采取的借款人和租房者行为；新冠肺炎感染对美国劳动力的短期和长期影响；以及未来的经济和运营状况，包括疫情的经济影响或新冠肺炎病例数量或严重程度的增加；
•优先股购买协议和企业监管资本框架的影响，以及影响我们的未来立法和监管要求或变化、政府举措或行政命令，例如颁布住房金融改革立法，包括限制我们的业务活动或足迹或对我们施加新任务的变化；
•影响我们业务的联邦住房金融局、财政部、住房和城市发展部、消费者金融保护局、美国证券交易委员会或其他监管机构、国会、行政部门或州或地方政府的行动；
•美国政府对其债务违约；
•金融服务业结构和监管的变化；
•房价变化的时机和水平，以及地区差异；
•未来的利率和信贷利差；
•可能难以预测的发展，包括：导致我们担保业务的摊销收入变化或我们投资组合的净利息收入变化的市场状况，我们通过收益按市价计价的衍生品和其他金融工具的估计公允价值波动；以及影响我们损失准备金的事态发展，如利率、房价或会计标准的变化，或自然灾害或其他灾难等事件的发生，大范围突发卫生事件或流行病的出现，或其他破坏性或灾难性事件的发生；
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57
MD&A|前瞻性陈述

•与伦敦银行同业拆借利率终止有关的不确定性，或其他可能影响我们拥有或担保的贷款或我们的MBS的市场变化；
•住房和信贷市场的混乱或不稳定；
•美国抵押贷款市场的规模和份额以及影响它们的因素，包括人口增长和家庭组成；
•美国经济的增长、恶化和整体健康稳定状况，包括美国国内生产总值、失业率、个人所得、通货膨胀等指标；
•美国或其他国家财政或货币政策的变化及其对国内和国际金融市场的影响；
•我们和我们的竞争对手未来的担保费用定价以及该定价对我们的竞争环境和担保费用收入的影响；
•抵押贷款发放量；
•我们的担保业务和保留抵押贷款组合的规模、组成、质量和表现；
•我们经营的竞争环境，包括立法、法规或其他发展对我们行业竞争水平的影响，以及其他影响我们市场份额的因素；
•我们担保业务账簿中的贷款还有多长时间未偿还；
•我们的业务复原力计划和系统的有效性；
•对房利美MBS的总体需求或一个或多个主要投资者群体的需求变化；
•我们的托管，包括托管的任何变更或终止(通过接管或其他方式)及其对我们业务的影响；
•财政部的投资，包括优先股购买协议条款过去或未来可能发生变化的影响及其对我们业务的影响，包括优先股购买协议、优先股和认股权证条款对我们施加的限制，以及即使我们不再受这些协议和文书约束，这些或其他对我们业务和活动的限制通过其他机制对我们适用的程度；
•我们从事的支持抵押贷款市场和帮助借款人、租户、贷款人和服务商的活动产生的不利影响；
•FHFA可能要求我们采取行动，作为我们的托管人或监管机构，例如我们从事的业务类型的改变，或与UMBS或我们的Freddie Mac发行的证券再证券化有关的行动；
•FHFA对我们的业务施加的限制，以其作为我们的监护人或监管机构的角色；
•我们目前和今后支持这些目标的目标和活动，包括我们可能采取的行动，以帮助更多未得到充分服务的借款人，或消除阻碍可持续住房机会和住房融资预付权益的障碍；
•FHFA或行政当局领导层的变动可能会导致影响我们公司或业务的变化；
•我们对共同证券化解决方案有限责任公司(以下简称“共同证券化解决方案”)的依赖，这是我们与房地美共同拥有的一家有限责任公司，以及共同证券化平台“共同证券化平台”(以下简称“共同证券化平台”)在我们的大多数单一家庭证券化活动中运作；“共同证券化有限责任公司协议”中的条款允许联邦住房金融局增加联邦住房金融局经理委员会的成员，这可能会限制房利美和房地美控制董事会决策的能力；联邦住房金融局可能需要在我们与联邦住房金融局的关系中或在我们对联邦住房金融局的支持中作出改变；
•降低我们的信用评级；
•我们进入债务资本市场的能力受到限制；
•对我们进入新的信用风险转移交易的限制；
•忍耐、修改和丧失抵押品赎回权活动发生重大变化；
•未来不良贷款和再贷款销售的数量和速度及其对我们业绩和严重违约率的影响；
•借款人行为的变化；
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
58
MD&A|前瞻性陈述

•我们可能采取的减少损失的行动，以及我们减少损失战略的有效性，管理我们的REO库存，以及寻求合同补救措施；
•我们可能与我们的交易对手达成的解决或和解协议；
•我们需要依赖第三方来充分实现我们的一些公司目标；
•我们对抵押贷款服务商的依赖；
•GAAP的变化、财务会计准则委员会(“FASB”)的指导以及我们会计政策的变化；
•资产和负债的公允价值变动；
•影响我们业务的系统和基础设施的稳定性和充分性，包括我们的业务和客户服务、我们的其他交易对手和其他第三方的业务；
•房利美和房地美的单一家庭抵押贷款证券化计划之间相互依存对联合抵押贷款证券的影响；
•作战控制薄弱环节；
•我们对模型的依赖以及我们对模型进行的未来更新，包括这些模型使用的数据和假设；
•我们的风险管理进程和相关控制措施的有效性，包括与气候风险和模式风险有关的控制措施；
•国内和全球政治风险和不确定性，包括俄罗斯在乌克兰战争的影响和中国与台湾之间紧张局势的升级；
•自然灾害、环境灾难、恐怖袭击、大范围的突发卫生事件或大流行、基础设施故障或其他破坏性或灾难性事件；
•恶劣天气事件、火灾、洪水或其他气候变化事件或影响，包括我们可能没有保险或保险不足或可能影响我们的交易对手的事件或影响，以及气候变化产生的其他风险以及应对气候变化和相关风险的努力；
•网络攻击或其他信息安全漏洞或威胁；以及
•在我们的2022年表格10-K的“风险因素”中描述的其他因素。
告诫读者不要过度依赖我们所作的前瞻性陈述，并通过仔细考虑2022年10-K表格中“风险因素”中讨论的因素，将这些前瞻性陈述置于适当的背景中。这些前瞻性陈述仅在作出之日具有代表性，我们没有义务因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述，除非联邦证券法另有要求。
联邦抵押协会2023年第一季度表格10-Q
59
财务报表|简明合并资产负债表
项目1.年度财务报表
房利美
(在监护下)
简明综合资产负债表-(未经审计)
(百万美元)
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
资产
现金和现金等价物$60,330 $57,987 
受限现金和现金等价物(包括#美元24,639及$23,348分别与合并信托有关)
30,507 29,854 
根据转售协议购买的证券(包括$5,500及$3,475分别与合并信托有关)
26,950 14,565 
证券投资，按公允价值计算51,089 50,825 
按揭贷款：
以较低的成本或公允价值持有以供出售的贷款
512 2,033 
为投资而持有的贷款，按摊销成本计算：
联邦抵押协会51,645 52,081 
合并信托基金
4,069,513 4,071,669 
*为投资而持有的贷款总额(包括#美元3,599及$3,645，分别按公允价值计算)
4,121,158 4,123,750 
贷款损失准备(11,335)(11,347)
为投资而持有的贷款总额，扣除津贴4,109,823 4,112,403 
按揭贷款总额4,110,335 4,114,436 
给贷款人的预付款2,748 1,502 
递延税项资产，净额12,615 12,911 
应计应收利息净额(包括#美元9,236及$9,241与合并信托有关，扣除津贴净额#美元68及$111，分别)
9,780 9,821 
其他资产13,106 13,387 
总资产$4,317,460 $4,305,288 
负债和权益
负债：
应计应付利息(包括#美元9,545及$9,347分别与合并信托有关)
$10,182 $9,917 
债务：
联邦抵押协会(包括$1,132及$1,161，分别按公允价值计算)
139,164 134,168 
合并信托基金(包括#美元15,972及$16,260，分别按公允价值计算)
4,091,602 4,087,720 
其他负债(包括#美元1,729及$1,748分别与合并信托有关)
12,463 13,206 
总负债4,253,411 4,245,011 
承付款和或有事项(附注13)— — 
联邦抵押协会股东权益：
优先股(清算优先股#美元181,776及$180,339，分别)
120,836 120,836 
优先股，700,000,000股份经授权-555,374,922已发行和已发行的股份
19,130 19,130 
普通股，没有面值，没有最高授权-1,308,762,703已发行及已发行股份1,158,087,567流通股
687 687 
累计赤字(69,239)(73,011)
累计其他综合收益35 35 
国库股，按成本价计算，150,675,136中国股票
(7,400)(7,400)
股东权益总额(有关股息义务和清算优先权的信息，请参阅附注1：优先股购买协议和优先股)
64,049 60,277 
负债和权益总额$4,317,460 $4,305,288 

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
60
财务报表|合并经营和全面收益简表
房利美
(在监护下)
简明综合经营报表和全面收益表--(未经审计)
(以百万为单位的美元和股票，每股金额除外)
截至3月31日的三个月，
20232022
利息收入：
证券投资$981 $166 
按揭贷款32,137 27,142 
其他452 32 
利息收入总额33,570 27,340 
利息支出：
短期债务
(119)(1)
长期债务(26,665)(19,940)
利息支出总额(26,784)(19,941)
净利息收入6,786 7,399 
信贷损失准备金(132)(240)
扣除信贷损失准备后的净利息收入6,654 7,159 
投资损失，净额(67)(102)
公允价值收益，净额204 480 
手续费及其他收入63 83 
非利息收入200 461 
行政费用：
薪酬和员工福利(480)(407)
专业服务(184)(209)
其他行政费用(204)(192)
行政管理费用总额(868)(808)
TCCA费用(855)(824)
增信费用(341)(278)
预期信贷增级回收的变化120 60 
其他费用，净额(130)(197)
总费用(2,074)(2,047)
联邦所得税前收入4,780 5,573 
关于联邦所得税的规定(1,008)(1,165)
净收入3,772 4,408 
其他综合损失— (7)
综合收益总额$3,772 $4,401 
净收入$3,772 $4,408 
分配给高级优先股的股息或应占金额
(3,772)(4,401)
普通股股东应占净收益$— $7 
每股收益：
基本信息$0.00 $0.00 
稀释0.00 0.00 
加权平均已发行普通股：
基本信息5,867 5,867 
稀释5,867 5,893 

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
61
财务报表|现金流量表合并简表
房利美
(在监护下)
现金流量表简明合并报表--(未经审计)
(百万美元)
截至3月31日的三个月，
20232022
经营活动提供的净现金$4,015 $3,358 
由投资活动提供(用于)的现金流：
购买为投资而持有的贷款(27,422)(95,844)
偿还为联邦抵押协会投资而持有的贷款的收益1,263 2,307 
出售为联邦抵押协会投资而持有的贷款的收益1,539 — 
偿还和出售为投资合并信托而持有的贷款所得收益
76,775 163,244 
给贷款人的预付款(22,571)(68,231)
处置所购财产和止赎前销售所得收益1,148 701 
根据转售协议购买的证券的净变化
(12,385)2,836 
其他，净额(778)(691)
投资活动提供的现金净额17,569 4,322 
由融资活动提供(用于)的现金流：
发行联邦抵押协会债券所得款项102,839 97,899 
赎回联邦抵押协会债务的付款(98,333)(117,002)
发行合并信托债务所得款项53,102 180,031 
赎回合并信托债务的付款(76,196)(188,258)
用于融资活动的现金净额(18,588)(27,330)
现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物净增(减)2,996 (19,650)
期初现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物87,841 108,631 
期末现金、现金等价物及限制性现金和现金等价物$90,837 $88,981 
期内支付的现金：
利息$27,190 $24,475 
所得税— — 

请参阅简明合并财务报表附注

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
62
财务报表|简明合并权益变动表
房利美
(在监护下)
凝缩 年合并变动表
股权- (未经审计)
(以百万为单位的美元和股票)

联邦抵押协会股东权益
未偿还股份高年级
优先股		择优
库存		普普通通
库存
累计
赤字		累计
其他
全面
收入		财务处
库存		总计
权益
高年级
择优		择优普普通通
截至2022年12月31日的余额1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(73,011)$35 $(7,400)$60,277 
综合收入：
净收入— — — — — — 3,772 — — 3,772 
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元0)
— — — — — — — 2 — 2 
其他(税后净额为#美元)0)
— — — — — — — (2)— (2)
综合收益总额3,772 
截至2023年3月31日的余额1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(69,239)$35 $(7,400)$64,049 


联邦抵押协会股东权益
未偿还股份高年级
优先股		择优
库存		普普通通
库存
累计
赤字		累计
其他
全面
收入		财务处
库存		总计
权益
高年级
择优		择优普普通通
截至2021年12月31日的余额1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(85,934)$38 $(7,400)$47,357 
综合收入：
净收入— — — — — — 4,408 — — 4,408 
其他综合收入，扣除税收影响后的净额：
可供出售证券未实现收益净额变动(税后净额#美元2)
— — — — — — — (9)— (9)
净收入中所列收益的重新定级调整(税后净额#美元1)
— — — — — — — 4 — 4 
其他(税后净额为#美元)1)
— — — — — — — (2)— (2)
综合收益总额4,401 
截至2022年3月31日的余额1 556 1,158 $120,836 $19,130 $687 $(81,526)$31 $(7,400)$51,758 

请参阅简明合并财务报表附注








联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
63
简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要
房利美
(在监护下)
简明合并财务报表附注
(未经审计)
1.  重要会计政策摘要
联邦抵押协会是美国抵押贷款的主要融资来源。我们是一家股东所有的公司，作为政府支持的实体(“GSE”)组织，并根据联邦国家抵押贷款协会宪章法案(“宪章法案”或我们的“宪章”)而存在。国会授权我们为住房抵押贷款市场提供流动性和稳定性，并促进获得抵押贷款。我们的监管机构包括联邦住房金融局(“FHFA”)、美国住房和城市发展部(“HUD”)、美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)和美国财政部(“财政部”)。美国政府不担保我们的证券或其他义务。
自2008年9月6日以来，我们一直处于托管之下，FHFA担任托管人员。有关我们的托管和美国政府支持我们业务的影响的更多信息，请参阅下文和我们截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K(“2022年Form 10-K”)中的“注释1，重要会计政策摘要”。
截至2023年3月31日及截至2023年3月31日止三个月的未经审核中期简明综合财务报表及相关附注应与我们于2022年Form 10-K中包括的经审核综合财务报表及相关附注一并阅读。
陈述的基础
所附未经审核中期简明综合财务报表乃根据美国中期财务资料公认会计原则(“公认会计原则”)及美国证券交易委员会的10-Q表指示及S-X规则第10条编制。因此，它们不包括GAAP要求的完整合并财务报表所需的所有信息和附注披露。管理层认为，所有被认为是公平列报所必需的正常经常性调整都已列入。随附的简明综合财务报表包括我们的账目以及我们拥有控股权的其他实体的账目。所有的公司间账户和交易都已被取消。截至2023年3月31日的三个月的业绩可能不一定代表截至2023年12月31日的年度业绩。
预算的使用
根据公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响截至简明综合财务报表日期我们报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内我们报告的收入和费用。管理层在多个领域作出了重大估计，包括但不限于贷款损失准备金。实际结果可能与这些估计不同。
监护权
2008年9月7日，财政部长和联邦住房金融局的董事宣布了财政部和联邦住房金融局对联邦抵押协会采取的几项行动，其中包括：(1)对我们进行托管，联邦住房金融局担任我们的托管人，以及(2)由我们的托管人代表我们和财政部执行优先股购买协议，根据协议，我们向财政部发行了优先股和普通股购买认股权证。
根据1992年联邦住房企业金融安全和健全法，包括2008年的住房和经济复苏法案(统称为“政府支持企业法”)，托管人立即继承(1)联邦抵押协会和联邦抵押协会任何股东、高级职员或董事对联邦抵押协会及其资产的所有权利、所有权、权力和特权，以及(2)联邦抵押协会任何其他法定托管人的账簿、记录和资产的所有权。管理人随后发布了一项命令，规定我们的董事会行使特定的职能和权力。保护人还提供了关于哪个保护人的事项的指示

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
64
简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要
需要做出决定或通知。管理人保留随时修改或撤回其命令和指示的权力。
托管没有具体的终止日期，我们的未来仍然存在重大不确定性，包括我们将以目前的形式继续存在多久，我们在市场中的角色程度，政府对我们业务的支持程度，我们将处于托管状态多长时间，我们将拥有什么形式，以及在托管终止后，我们目前的普通股和优先股股东将持有我们的所有权权益(如果有的话)，以及托管之后我们是否将继续存在。根据GSE法案，如果联邦住房金融局的董事以书面形式认定我们的资产低于我们的义务，或者如果我们在任何一种情况下都没有偿还债务，FHFA的董事必须对我们进行接管。此外，联邦住房金融局的董事可能会出于《政府支持企业法》规定的其他原因，随时由董事酌情对我们进行接管，包括如果我们的资本金严重不足，或者如果我们的资本金不足，并且没有合理的资本金充足前景。如果我们被置于破产管理程序，将需要不同的假设来确定我们资产的账面价值，这可能会导致显著不同的财务结果。财政部已根据优先股购买协议做出承诺，如果我们出现净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。我们不知道FHFA有任何计划(1)从根本上改变我们的商业模式，或(2)减少公司在我们的股权结构下可用或持有的总金额，其中包括优先股购买协议。
高级优先股购买协议和高级优先股
我们在2022 Form 10-K的“Note 11，Equity”中更全面地讨论了我们的优先股和优先股购买协议的条款，包括财政部的融资承诺。
财政部已根据优先股购买协议做出承诺，如果我们出现净资产赤字，将在某些情况下向我们提供资金。根据高级优先股购买协议，我们已收到总计$119.8截至2023年3月31日，财政部将提供10亿美元，根据协议，我们可获得的剩余资金为113.91000亿美元。自2018年第一季度以来，我们没有收到财政部根据这一承诺提供的任何资金。我们的净资产为正1美元。64.0截至2023年3月31日，10亿美元。
高级优先股的股息条款允许我们保持净值的增长，直到我们的净值超过我们满足FHFA建立的企业监管资本框架下的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。
优先股的总清算优先权增至#美元。181.8截至2023年3月31日，由于1.42022年第四季度，我们的净资产增加了100亿美元。优先股的总清算优先权将进一步增加至$185.5截至2023年6月30日，由于3.82023年第一季度，我们的净资产增加了100亿美元。
关联方
财政部持有对我们的高级优先股的投资，其清算优先权在上文“高级优先股购买协议和高级优先股”中讨论，并持有购买联邦抵押协会普通股的认股权证79.9占联邦抵押协会普通股总数的百分比。因此，我们和财政部被视为关联方。
联邦住房金融局对房利美和房地美的控制导致房利美、联邦住房金融局和房地美被视为关联方。此外，Fannie Mae和Freddie Mac共同拥有共同证券化解决方案有限责任公司，这是一家为运营共同证券化平台而创建的有限责任公司；因此，共同证券化解决方案公司被视为关联方。作为我们共同所有权的一部分，Fannie Mae、Freddie Mac和CS是一项有限责任公司协议的各方，该协议规定了合资企业的总体框架，包括Fannie Mae和Freddie Mac作为CS成员的权利和责任。Fannie Mae、Freddie Mac和Css也是一项客户服务协议的缔约方，该协议规定了Css向我们和Freddie Mac提供抵押贷款证券化服务的条款，包括共同证券化平台的运营，以及一项行政服务协议。Css作为一家独立于我们和房地美的公司运营，所有资金和有限的行政支持服务以及其他资源都由我们和房地美提供。
在正常业务过程中，联邦抵押协会可以在资本市场上买卖财政部和房地美发行的证券。我们发行的一些结构性证券全部或部分由房地美证券支持。Fannie Mae和Freddie Mac已各自同意就下列情况造成的损失赔偿另一方：未能履行其根据信托协议支付的款项或根据其发行基础再证券化证券的其他指定义务；未能履行客户服务协议规定的义务；

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
65
简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要
违反法律；或与标的再证券化证券有关的要约文件、持续披露和材料中的重大错误陈述或遗漏。此外，我们定期向美国国税局(IRS)支付所得税，并从财政部获得退税。
与财政部的交易
财政部让人们买得起房子的计划
我们的管理费用减少了$31000万美元和300万美元4分别为截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，原因是财政部和房地美偿还了作为财政部住房负担得起的修改计划(HAMP)的项目管理员发生的费用，以及财政部让住房负担得起计划下的其他举措。
向库务署缴付TCCA费用的义务
2011年12月，国会颁布了《2011年临时工资削减延续法案》(TCCA)，其中包括要求我们至少增加我们的单一家庭担保费10基点，并将这一增长汇至财政部。为履行《三合会》下的责任，并在联邦住房金融局的指示下，我们将所有交付给我们的单户住宅按揭的担保费提高了102012年4月的基点。由此产生的手续费收入和费用分别记录在我们的简明综合经营报表和全面收益中的“利息收入：抵押贷款”和“TCCA费用”中。
2021年11月，颁布了《基础设施投资和就业法案》，将《TCCA》规定的收集10向我们交付的单户住宅抵押贷款的担保费增加一个基点，并将相关收入上缴财政部。2022年1月，FHFA建议我们继续就我们在2032年10月1日之前获得的所有单户贷款向财政部支付这些TCCA费用，并在2032年10月1日及之后继续就我们在此日期之前获得的贷款向财政部汇款，直到这些贷款还清或以其他方式清算。
我们确认了TCCA费用为$8551000万美元和300万美元824截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月分别为百万美元，其中855截至2023年3月31日，1.3亿美元尚未汇入财政部。
经济适用房分配中的国库利息
GSE法案要求我们拨出某些资金义务，其中一部分可归因于财政部的资本磁力基金。这些供资义务是作为以下项目的产品来衡量的4.2基点和未偿还本金余额分别为我们的新业务购买总额，35应支付给财政部资本磁力基金的这笔金额的%。我们总共认列了一笔$11百万美元和美元38截至2023年3月31日和2022年3月31日终了的三个月与财政部资本磁力基金有关的“其他费用，净额”分别为100万美元，其中#美元11截至2023年3月31日，100万美元尚未汇出。
与联邦住房金融局的交易
GSE法案授权联邦住房金融局为包括房利美在内的受监管实体建立年度评估，每半年(4月和10月)支付一次，用于联邦住房金融局的成本和开支，以及维持联邦住房金融局的营运资本。我们确认了FHFA评估费，这些费用在我们的简明综合经营报表和全面收益表的“行政费用”中记录为#美元。39百万美元和美元32截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月分别为100万美元。
与CSS和Freddie Mac的交易
我们向我们与房地美共同拥有的公司CSS提供了#美元的资金261000万美元和300万美元22截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月分别为2.5亿美元。与我们在CS的投资相关的净营业亏损在我们的简明综合经营报表和全面收益中被记录在“其他费用，净额”中。
取得的财产，净额
我们承认止赎财产(即，“已取得财产，净额”)在贷款止赎事件之前或当我们实际占有该财产时(即，通过止赎交易的替代契据)。我们将丧失抵押品赎回权的财产列在“其他资产”中，列在我们的压缩合并资产负债表中。我们持有1美元1.6获得的财产，截至2023年3月31日和2022年12月31日的净额。
每股收益
每股收益(“EPS”)是指基本每股收益和稀释后每股收益。我们计算基本每股收益的方法是用普通股股东应占净收益除以年度已发行普通股的加权平均股数。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
66
简明合并财务报表附注|重要会计政策摘要
那个时期。然而，由于我们的托管地位和优先股的条款，没有任何金额可以作为股息分配给普通股或优先股股东(除了作为优先股持有人的财政部)。普通股股东应占净收益不包括高级优先股应占金额，这增加了上文“高级优先股购买协议和高级优先股”中所述的清算优先级。加权平均普通股包括4.7十亿 截至2023年3月31日和2022年3月31日的期间的股票，从权证发行之日起到2023年和2022年3月31日，在充分行使向财政部发行的权证时发行的股票。
稀释每股收益的计算包括基本每股收益的所有组成部分，加上普通股等价物(如可转换证券和股票期权)的稀释效应。加权平均已发行普通股被增加，以包括如果稀释性潜在普通股已经发行将会发行的额外普通股的数量。在截至2022年3月31日的三个月内，我们的稀释每股收益加权平均流通股包括26在转换可转换优先股时可发行的股票为1,000万股。在截至2023年3月31日的三个月中，可转换优先股不包括在计算中，因为它将具有反稀释作用。
新会计准则
公允价值套期保值-投资组合分层法
2022年3月28日，FASB发布了ASU 2022-01《公允价值对冲-组合层法》，明确了金融资产利率风险组合公允价值对冲会计的指导意见。ASU扩大了以前的最后一层方法的范围，允许实体将这种方法应用于不可预付的金融资产，并在单个封闭的金融资产组合内指定多个对冲关系。此外，ASU澄清，与现有投资组合层对冲关系有关的基数调整不应分配给封闭投资组合的个别金融资产，在衡量这些资产的信贷损失时也不应考虑。此外，ASU澄清，与实际违约相关的公允价值对冲基础调整的任何逆转应立即在利息收入中确认。
ASU在2022年12月15日之后的财政年度和这些年度内的过渡期内对公共业务实体有效。2023年1月1日采纳这一指导意见并未对我们的财务报表产生实质性影响。
2.  金融资产的合并和转让
我们在各种被视为可变权益实体(“VIE”)的实体中拥有权益。实体的主要类型是证券化和再证券化信托、有限合伙企业和特殊目的载体(“SPV”)。这些权益包括对VIE发行的证券的投资，例如根据我们的证券化交易创建的Fannie Mae MBS以及我们对该实体的担保。我们巩固了我们的绝大多数单一类别证券化信托基金，因为我们作为担保人和总服务商的角色使我们有权指导影响我们面临的信用风险的事项(主要是抵押贷款的偿还)。相比之下，当其他组织有权指导这些活动时，我们不会合并单一类别的证券化信托，除非我们有单方面解散信托的能力。我们也不会巩固我们的再证券化信托，除非我们有单方面解除信托的能力。我们再证券化信托的标的资产既包括以合并信托持有的抵押贷款为抵押的联邦抵押协会证券，也包括统一抵押贷款支持证券(UMBS®“)以房利美或房地美发行的证券作抵押。抵押贷款作为房地美发行的证券的抵押品，并不以由房利美合并的信托形式持有。

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简明合并财务报表附注|金融资产合并和转让

未整合的VIE
当我们不被视为主要受益人时，我们不合并VIE。我们的未合并VIE包括证券化和再证券化信托、有限合伙企业和某些旨在转移信用风险的特殊目的机构。下表显示了与我们参与未合并证券化和再证券化信托有关的资产和负债的账面金额和分类。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
在我们的简明综合资产负债表中记录的与未合并的抵押贷款支持信托有关的资产和负债：
证券投资，按公允价值计算$2,992 $3,353 
其他资产40 40 
其他负债
(45)(45)
账面净额
$2,987 $3,348 
我们的最大损失敞口通常代表我们在实体中的账面价值或我们担保覆盖的资产的未偿还本金余额中较大的一个。我们参与未合并的再证券化信托可能会导致额外的损失，具体取决于再证券化信托的类型。联邦抵押协会非混合再证券化信托完全由联邦抵押协会MBS支持。这些非混合的单类和多类再证券化信托没有合并，不会造成任何额外的损失，因为我们已经合并了基础抵押品。
房利美混合再证券化信托全部或部分由房地美证券支持。我们向这些混合再证券化信托提供的担保可能会增加我们的损失风险，因为我们正在为我们以前没有担保的基础房地美证券的及时付款和利息提供担保。我们对这些未合并信托的最大损失敞口是以这些再证券化信托中持有的房地美证券的金额来衡量的。
我们与未合并的证券化和再证券化信托有关的最大亏损敞口，包括但不限于我们对这些房地美证券的敞口，约为$23510亿美元240分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。我们未合并的证券化和再证券化信托的总资产约为#美元。24110亿美元240分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。
我们未合并的有限合伙企业和类似的法人实体，包括低收入住房税收抵免(LIHTC)投资、社区投资和其他实体，面临的最大亏损风险为$。433百万美元，相关账面净值为429截至2023年3月31日。截至2022年12月31日，最大亏损敞口为$427百万美元，相关账面净值为424百万美元。这些有限合伙投资的总资产为#美元。4.3截至2023年3月31日和2022年12月31日。
与我们参与转移信用风险的未合并SPV有关的最大损失敞口是指康涅狄格大道证券发行的债务的未偿还本金余额和应计应付利息®(“中科院”)和康涅狄格大道证券TM(“MCASTM“)SPV。与这些未合并的SPV相关的最大亏损风险为#美元。18.110亿美元16.9分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。与这些未合并的特殊目的公司相关的总资产为18.210亿美元17.0分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。
我们多家庭贷款组合的未偿还本金余额为#美元。436.3截至2023年3月31日。由于我们的借贷关系不为我们提供借款人实体的控股权，我们不会合并这些借款人，无论他们是VIE实体还是有投票权的利益实体。我们已将这些实体排除在我们的VIE披露之外。然而，我们在“附注3，抵押贷款”、“附注4，贷款损失准备”和“附注6，财务担保”中提供的关于这一群体的披露与FASB关于与未合并的VIE相关的披露的声明目标是一致的.
金融资产的转移
我们通过证券组合证券化交易，将抵押贷款或抵押相关证券池转移到一个或多个信托或特殊目的实体，从而发行联邦抵押协会MBS。当我们在证券组合证券化交易中从我们自己的保留抵押贷款组合中转移资产时，我们被认为是转让人。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，投资组合证券化的未付本金余额为#美元。28.3十亿美元，

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简明合并财务报表附注|金融资产合并和转让

$102.8分别为10亿美元。这些投资组合证券化交易中的绝大多数通常没有资格获得出售待遇。确实有资格出售的投资组合证券化信托基金主要由美国政府全部或部分担保或担保的贷款组成。
我们保留转让和出售抵押贷款相关证券给未合并的单类别和多类别组合证券化信托基金的权益。截至2023年3月31日，未支付的留存权益本金余额为#美元875百万美元，其相关公允价值为$1.4十亿美元。截至2022年12月31日，未支付的留存权益本金余额为#美元910百万美元，其相关公允价值为$1.4十亿美元。截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月的留存权益本金、利息和其他费用为#美元。78百万美元和美元114分别为100万美元。
3.  按揭贷款
我们拥有由四个或更少住宅单位担保的单户按揭贷款，以及由五个或更多住宅单位担保的多户按揭贷款。我们将这些贷款分为持有以供投资(HFI)或持有以供出售(HFS)。就我们对简明合并财务报表的附注而言，我们报告未选择公允价值选项的HFI贷款的摊销成本为未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣、对冲相关基数调整、其他成本基数调整以及这些“附注3，抵押贷款”披露中的应计应收利息。就我们的简明综合资产负债表而言，我们将应计应收利息净额与我们为投资而持有的贷款的摊销成本分开列示。我们以成本或公允价值中的较低者报告HFS贷款的账面价值，并在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“投资损失净额”中记录估值变化。
就下文披露的单一家庭按揭贷款而言，我们按融资应收账款类别显示贷款。用于披露的融资应收账款类别包括：“20年和30年或更长时间，摊销固定利率”、“15年或更短时间，摊销固定利率”、“可调整利率”和“其他”。“其他”类别主要包括反向抵押贷款、纯利息贷款、负摊销贷款和第二留置权。
下表显示了按揭贷款的账面价值和贷款损失拨备。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
独栋住宅
$3,636,329 $3,644,158 
多个家庭
436,307 431,440 
未偿还按揭贷款本金余额总额
4,072,636 4,075,598 
成本基础和公允价值调整，净额
49,034 50,185 
HFI贷款的贷款损失拨备
(11,335)(11,347)
按揭贷款总额(1)
$4,110,335 $4,114,436 
(1)不包括$9.5截至2023年3月31日和2022年12月31日的应计应收利息净额。

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69
简明合并财务报表附注|抵押贷款
下表显示了我们购买HFI贷款、将HFI贷款重新指定给HFS以及在此期间出售抵押贷款的信息。
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
购买HFI贷款：
单户未付本金余额$67,467 $239,468 
多户未付本金余额10,235 16,009 
从HFI重新指定为HFS的单户贷款：
摊销成本
$— $1,181 
重新指定时成本或公允价值调整的较低者(1)
— (13)
在重新指定时转回的免税额
— 63 
已售出的单户贷款：
未付本金余额
$1,842 $— 
已实现收益，净额
17 — 
(1)包括重新指定时对津贴的核销。
正在进行正式止赎程序的单户按揭贷款摊销成本为#美元。4.6截至2023年3月31日和2022年12月31日。作为我们各种减少损失和防止丧失抵押品赎回权的努力的结果，我们预计，在正式丧失抵押品赎回权程序的过程中，部分贷款最终不会丧失抵押品赎回权。

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70
简明合并财务报表附注|抵押贷款
老化分析
下表显示了按投资组合细分和应收融资类别对我们的HFI抵押贷款的总摊销成本进行的账龄分析，不包括我们选择了公允价值选项的贷款。
 截至2023年3月31日
30-59天
违法者
拖欠60-89天
严重违法者(1)
完全违约者
当前
总计
贷款90天或以上的拖欠和应计利息
无津贴的非权责发生制贷款
 (百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率
$21,710 $5,910 $18,512 $46,132 $3,110,579 $3,156,711 $6,929 $3,000 
15年或更短时间，摊销固定利率
1,308 266 722 2,296 473,257 475,553 366 96 
可调率
143 30 113 286 27,138 27,424 50 22 
其他(2)
538 154 801 1,493 28,915 30,408 310 287 
合计单户住宅
23,699 6,360 20,148 50,207 3,639,889 3,690,096 7,655 3,405 
多个家庭(3)
214 不适用1,321 1,535 435,503 437,038 198 647 
总计
$23,913 $6,360 $21,469 $51,742 $4,075,392 $4,127,134 $7,853 $4,052 
 截至2022年12月31日
30-59天
违法者
拖欠60-89天
严重违法者(1)
完全违约者
当前
总计
贷款90天或以上的拖欠和应计利息
无津贴的非权责发生制贷款
 
(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率
$27,891 $6,774 $19,990 $54,655 $3,092,199 $3,146,854 $13,257 $3,254 
15年或更短时间，摊销固定利率
1,902 314 800 3,016 488,452 491,468 666 82 
可调率
176 38 127 341 26,767 27,108 90 24 
其他(2)
660 179 898 1,737 30,362 32,099 424 324 
合计单户住宅
30,629 7,305 21,815 59,749 3,637,780 3,697,529 14,437 3,684 
多个家庭(3)
173 不适用955 1,128 431,094 432,222 11 13 
总计
$30,802 $7,305 $22,770 $60,877 $4,068,874 $4,129,751 $14,448 $3,697 
(1)单一家庭严重拖欠贷款是指90逾期或丧失抵押品赎回权的天数或更长时间。多户严重拖欠贷款是指符合以下条件的贷款60逾期几天或更长时间。
(2)包括在“其他”内的反向按揭贷款因其性质而不会老化，并纳入本栏。
(3)多户贷款60-89违约天数包括在严重违约一栏中。
信贷质量指标和按起始年份分列的核销情况
估计按市值计算的按揭成数是我们在估计单户贷款的贷款损失拨备时考虑的主要因素。随着借款人的LTV比率增加，他们在房屋中的股本减少，这

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
71
简明合并财务报表附注|抵押贷款
可能会对借款人以相当于或高于未偿还贷款余额的金额进行再融资或出售财产的能力产生负面影响。
下表显示了基于总摊销成本的我们单一家庭HFI贷款的信用质量信息。自2023年1月1日起，我们通过了ASU 2022-02修正案，要求我们按融资应收账款的起源年度披露当期总冲销。因此，从2023年1月1日开始，下表包括按应收融资类别和发起年份对我们的单一家庭HFI抵押贷款的本年度注销，不包括我们为其选择公允价值选项的贷款。
 
截至2023年3月31日的信用质量指标和按起始年份分列的截至2023年3月31日的三个月的冲销(1)
20232022202120202019
之前
总计
 
(百万美元)
估计按市值计算的LTV比率：(2)
20年和30年或更长时间，摊销固定利率：
小于或等于80%
$22,412 $279,467 $877,834 $806,520 $145,978 $703,955 $2,836,166 
大于80%且小于或等于90%
6,625 94,815 87,316 6,836 1,293 1,682 198,567 
大于90%且小于或等于100%
11,194 88,919 13,722 1,280 177 315 115,607 
大于100%
— 5,506 511 83 21 246 6,367 
总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率
40,231 468,707 979,383 814,719 147,469 706,198 3,156,707 
本期20年和30年或更长时间，
**停止摊销固定利率核销		$— $3 $10 $5 $2 $15 $35 
15年或更短时间，摊销固定利率：
小于或等于80%
1,494 37,382 180,495 130,210 19,451 103,939 472,971 
大于80%且小于或等于90%
86 1,475 372 27 2 2 1,964 
大于90%且小于或等于100%
79 509 20 1 — 1 610 
大于100%
— 6 — — — 2 8 
总计15年或更短时间，摊销固定利率
1,659 39,372 180,887 130,238 19,453 103,944 475,553 
本期15年或更短时间，摊销
*固定利率核销		— — — — — 1 1 
可调率：
小于或等于80%
349 4,093 6,239 1,812 796 11,533 24,822 
大于80%且小于或等于90%
128 1,237 251 11 3 4 1,634 
大于90%且小于或等于100%
97 816 28 1 — 1 943 
大于100%
— 24 1 — — — 25 
总可调率
574 6,170 6,519 1,824 799 11,538 27,424 
本期可调率核销— — — — — — — 
其他：
小于或等于80%
— — — — 28 21,604 21,632 
大于80%且小于或等于90%
— — — — — 127 127 
大于90%且小于或等于100%
— — — — — 60 60 
大于100%
— — — — — 61 61 
总计其他
— — — — 28 21,852 21,880 
本期其他核销— — — — — 4 4 
所有班级的LTV比率合计：(2)
小于或等于80%
$24,255 $320,942 $1,064,568 $938,542 $166,253 $841,031 $3,355,591 
大于80%且小于或等于90%
6,839 97,527 87,939 6,874 1,298 1,815 202,292 
大于90%且小于或等于100%
11,370 90,244 13,770 1,282 177 377 117,220 
大于100%
— 5,536 512 83 21 309 6,461 
总计
$42,464 $514,249 $1,166,789 $946,781 $167,749 $843,532 $3,681,564 
本期核销总额$— $3 $10 $5 $2 $20 $40 

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
72
简明合并财务报表附注|抵押贷款
截至2022年12月31日的信贷质量指标，按发起年份划分(1)
2022
2021
2020
2019
2018
之前
总计
(百万美元)
估计按市值计算的LTV比率：(2)
20年和30年或更长时间，摊销固定利率：
小于或等于80%
$281,257 $896,977 $820,452 $149,067 $70,306 $651,297 $2,869,356 
大于80%且小于或等于90%
84,864 86,335 5,904 1,152 618 1,062 179,935 
大于90%且小于或等于100%
84,664 9,284 1,333 217 77 224 95,799 
大于100%
1,230 208 56 18 12 240 1,764 
总计20年和30年或更长时间，摊销固定利率
452,015 992,804 827,745 150,454 71,013 652,823 3,146,854 
15年或更短时间，摊销固定利率：
小于或等于80%
37,830 185,511 134,336 20,239 7,324 103,841 489,081 
大于80%且小于或等于90%
1,363 410 33 3 — 2 1,811 
大于90%且小于或等于100%
552 16 1 — — 1 570 
大于100%
3 1 — — — 2 6 
总计15年或更短时间，摊销固定利率
39,748 185,938 134,370 20,242 7,324 103,846 491,468 
可调率：
小于或等于80%
3,971 6,383 1,865 821 906 11,226 25,172 
大于80%且小于或等于90%
1,013 236 12 3 1 3 1,268 
大于90%且小于或等于100%
645 21 — — 1 — 667 
大于100%
1 — — — — — 1 
总可调率
5,630 6,640 1,877 824 908 11,229 27,108 
其他：
小于或等于80%
— — — 29 222 22,103 22,354 
大于80%且小于或等于90%
— — — — 1 129 130 
大于90%且小于或等于100%
— — — — 1 56 57 
大于100%
— — — — — 57 57 
总计其他
— — — 29 224 22,345 22,598 
总计
$497,393 $1,185,382 $963,992 $171,549 $79,469 $790,243 $3,688,028 
所有班级的LTV比率合计：(2)
小于或等于80%
$323,058 $1,088,871 $956,653 $170,156 $78,758 $788,467 $3,405,963 
大于80%且小于或等于90%
87,240 86,981 5,949 1,158 620 1,196 183,144 
大于90%且小于或等于100%
85,861 9,321 1,334 217 79 281 97,093 
大于100%
1,234 209 56 18 12 299 1,828 
总计
$497,393 $1,185,382 $963,992 $171,549 $79,469 $790,243 $3,688,028 
(1)不包括摊销成本#美元8.510亿美元9.5截至2023年3月31日和2022年12月31日，分别由美国政府或其一个机构担保或担保的抵押贷款总额为10亿美元，主要是反向抵押贷款，我们不计算其按市值计价的LTV比率。2023年3月31日终了的三个月，也不包括注销#美元。21000万美元，全部或部分由美国政府或其机构担保或担保的抵押贷款。发放贷款的年份可能与我们随后获得贷款的期间不同。
(2)总估计市价与市价比率是根据贷款的未偿还本金余额除以截至每个报告期结束时物业的估计现值，我们使用内部估值模型计算，该模型估计房屋价值的定期变动。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
73
简明合并财务报表附注|抵押贷款
下表显示了我们的多家庭HFI贷款的总摊销成本，按发起年份和信用风险评级划分，不包括我们选择公允价值选项的贷款。物业租金收入和物业估值是我们内部指定的信用风险评级的关键投入。在2023年1月1日开始的期间，下表包括我们的多家庭HFI抵押贷款的本年度核销(按发起年份)，不包括我们选择公允价值选项的贷款。
截至2023年3月31日的信用质量指标和按起始年份分列的截至2023年3月31日的三个月的冲销(1)
20232022202120202019
之前
总计
(百万美元)
内部分配的信用风险评级：
经过(2)
$8,098 $59,264 $62,849 $74,920 $59,164 $148,085 $412,380 
特别提及(3)
— 8 99 82 24 293 506 
不合标准(4)
— 2,238 2,278 1,692 2,905 15,035 24,148 
值得怀疑(5)
— — — — — 4 4 
总计
$8,098 $61,510 $65,226 $76,694 $62,093 $163,417 $437,038 
本期核销$— $3 $— $1 $— $233 $237 
截至2022年12月31日的信贷质量指标，按发起年份划分(1)
20222021202020192018之前总计
(百万美元)
内部分配的信用风险评级：
经过(2)
$57,976 $64,165 $75,468 $59,507 $48,720 $103,772 $409,608 
特别提及(3)
11 41 128 55 54 306 595 
不合标准(4)
1,415 1,580 1,388 2,816 2,488 12,324 22,011 
值得怀疑(5)
— — — — 8 — 8 
总计
$59,402 $65,786 $76,984 $62,378 $51,270 $116,402 $432,222 
(1)在本期间，我们更新了信用质量指标的列报。此前，“通行证”和“特别提及”被披露为“非机密”，而“不合格”和“可疑”被披露为“机密”。已更新以前的期间，以符合本期的列报。发放贷款的年份可能与我们随后获得贷款的期间不同。
(2)被归类为“通行证”的贷款是指借款人当前的财务实力和偿债能力，或者受到借款人当前财务实力和偿债能力的充分保护。
(3)“特别提及”是指在其他方面表现良好但存在潜在弱点的贷款，如果不加以纠正，可能会导致借款人全额偿还能力的恶化。
(4)被归类为“不合格”的贷款有一个明确的弱点，危及及时全额偿还。我们有老年人住房贷款，摊销成本为$8.9截至2023年3月31日的10亿美元9.2截至2022年12月31日，10亿美元被归类为不合标准。
(5)“可疑的”指的是一种贷款的弱点，根据现有的条件和价值，完全收回或清算是非常有问题的和不太可能的。
为遇到财务困难的借款人提供减损选择
作为我们减轻损失活动的一部分，我们可能会同意修改向遇到财务困难的借款人提供贷款的合同条款。除了贷款修改外，我们还提供其他减少损失的选择，以帮助经历经济困难的借款人。
以下我们提供了与借款人遇到财务困难的贷款重组有关的披露，包括导致微不足道的付款延迟的重组。这些披露不包括被归类为持有以供出售的贷款以及我们已选择公允价值选项的贷款。有关我们已重组的单户和多户贷款的会计政策的其他信息，请参阅我们的2022年Form 10-K中的“备注1，重要会计政策摘要”。

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简明合并财务报表附注|抵押贷款
单一家庭贷款重组
我们向单一家庭借款人提供几种类型的重组，这些重组可能会导致付款延迟、利率降低、期限延长或两者的组合。我们通常不会提供原则上的宽恕。
我们为单户借款人提供以下类型的重组，这些重组只会导致付款延迟：
•忍耐计划是一种短期减少损失的选择，它提供一段时间(通常以6个月为增量，通常不超过12个月)，在此期间减少或暂停借款人的每月还款义务。忍耐计划不会影响我们对贷款何时被视为逾期的报告，这仍然是基于贷款的合同条款。借款人可以通过偿还所有逾期款项来完全恢复贷款、全额偿还贷款或进入另一种损失缓解选项，如偿还计划、延期付款或贷款修改，从而退出容忍计划。
•还款计划是一种短期损失缓解选项，允许借款人在特定时间段内通过支付每月定期付款加上额外商定的拖欠金额(通常期限最长为12个月，每月还款计划金额不得超过合同抵押贷款付款的150%)将贷款恢复到当前状态。还款计划不影响我们对贷款何时被视为逾期的报告，该报告仍基于贷款的合同条款。在还款计划结束时，借款人恢复每月定期还款。
•延期付款是一种减少损失的选项，它通过将拖欠本金和利息以及代表借款人垫付的其他符合条件的违约相关金额转换为在还款日期、到期日或出售或转让物业的较早者到期的无息余额，来推迟偿还拖欠本金和利息以及其他与违约相关的合格金额。其余的按揭条款、利率、付款时间表和到期日保持不变，不需要试用期。根据借款人面临的困难类型，延迟还款的月数会有所不同。
我们还为单户借款人提供贷款修改，这将在合同上更改贷款条款。我们的贷款修改计划通常要求完成三到四个月的试用期，在此期间借款人在收到修改之前减少每月还款额。在试用期内，按揭贷款没有按合同修改，并继续根据合同条款报告为逾期。借款人在试用期内支付的款项减少，将导致贷款的原始合同条件出现延迟付款。在试用期成功结束和借款人签署修改协议后，抵押贷款被合同修改。
我们的贷款修改包括以下优惠：
•逾期款项资本化，这是一种延迟付款的形式，它将代表借款人垫付的利息和其他符合条件的违约相关金额资本化，这些款项已逾期进入未付本金余额；以及
•期限延长，通常将贷款的合同到期日延长至自修改生效之日起40年。
除了这些优惠外，贷款修改还可能包括降低贷款合同利率的利率，或本金容忍，这是另一种形式的付款延迟，包括免除偿还部分本金余额，作为在还款日期、到期日或出售或转让财产的较早日期到期的无息金额。
多户贷款重组
对于多家庭借款人，贷款重组包括短期忍耐计划和贷款修改计划，其主要结果是在不改变贷款利率的情况下将期限延长至多一年。在某些情况下，对于遇到经济困难的借款人，我们可能会对条款进行更重大的修改，例如降低利率、转换为只付利息、延长期限超过一年、提供本金承受能力或这些条款的某种组合。

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简明合并财务报表附注|抵押贷款
为陷入财务困境的借款人进行重组
下表按投资组合分类和应收融资类别列示了在所述期间重组的高频融资抵押贷款的摊销成本。
截至2023年3月31日的三个月
延迟付款(仅限)
忍耐计划延期付款试行修改和还款计划
延期付款和延期付款(1)
延期支付、延长期限和降息(1)
总计
按融资类别划分的总额百分比(2)
(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$9,333 $3,661 $2,629 $1,778 $267 $17,668 1 %
15年或更短时间，摊销固定利率419 159 104 — — 682 *
可调率46 17 8 — 1 72 *
其他121 51 67 35 29 303 1 
合计单户住宅9,919 3,888 2,808 1,813 297 18,725 1 
多个家庭572 — — — 570 1,142 *
总计(3)
$10,491 $3,888 $2,808 $1,813 $867 $19,867 *
截至2022年3月31日的三个月
延迟付款(仅限)
忍耐计划(4)
延期付款
试行修改和还款计划(4)
延期付款和延期付款(1)
延期支付、延长期限和降息(1)
总计
按融资类别划分的总额百分比(2)
(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$15,662 $6,784 $5,858 $1,103 $4,547 $33,954 1 %
15年或更短时间，摊销固定利率803 394 239 — 1 1,437 *
可调率97 57 54 — 5 213 1 
其他382 197 241 93 226 1,139 3 
合计单户住宅16,944 7,432 6,392 1,196 4,779 36,743 1 
多个家庭267 — — 29 — 296 *
总计(3)
$17,211 $7,432 $6,392 $1,225 $4,779 $37,039 1 
*按融资类别划分，投资占总投资的比例不到0.5%。
(1)它代表的是接受了合同修改的贷款。
(2)它是根据截至期末的摊余成本基础除以相应类别的融资应收账款的期末摊余成本基础得出的。

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简明合并财务报表附注|抵押贷款
(3)    不包括在期末前还清、回购或出售的、作为减损活动标的的贷款。也不包括通过止赎、替代止赎契据或卖空而清算的贷款。贷款可能因在这一期间收到的重组而从一个类别转移到另一个类别，在这种情况下，它们只出现在上表中最能反映期间收到的贷款重组的累积影响的类别中。
(4)    我们已经更新了截至2022年3月31日的三个月的还款计划。以前，还款计划包括在表格中的“忍耐和还款计划”，但我们已将这些重新分类为“试行修改和还款计划”的组成部分，以符合本年度的列报。
我们对未来信贷损失的估计采用终生方法，根据具有类似风险特征的贷款的丰富历史经验建立贷款业绩模型，并进行调整以反映当前状况和合理且可支持的预测。在我们的单户和多户信用损失模型中使用的历史损失经验包括为遇到财务困难的借款人提供的损失缓解选择的影响，还包括由于贷款违约而导致的预计损失严重性的影响。
下表汇总了按应收融资类别列报的单一家庭融资倡议贷款的贷款修改和延期付款的财务影响。忍耐计划、还款计划和试验修改的质量影响在本脚注的前面讨论；这些减少损失的选项不包括在下表中。
截至2023年3月31日的三个月
加权平均利率下调加权平均项延展
(以月计)
因延迟付款而资本化的平均金额(1)
按应收融资类别划分的贷款(2):
20年和30年或更长时间，摊销固定利率1.08 %175 $16,984 
15年或更短时间，摊销固定利率0.74 54 14,558 
可调率
2.00 — 15,629 
其他
1.54 185 20,269 
截至2022年3月31日的三个月
加权平均利率下调加权平均项延展
(以月计)
因延迟付款而资本化的平均金额(1)
按应收融资类别划分的贷款(2):
20年和30年或更长时间，摊销固定利率1.59 %178 $23,146 
15年或更短时间，摊销固定利率0.88 52 20,664 
可调率
0.22 — 24,838 
其他
1.62 186 24,759 
(1)    表示作为贷款余额的一部分资本化的拖欠相关金额的平均金额。金额以整美元表示。
(2)    不包括对截至期末已还清或以其他方式清算的贷款所作修改的财务影响。

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77
简明合并财务报表附注|抵押贷款
下表显示了在此期间违约并在付款违约前12个月内收到完全修改或延期付款的HFI贷款的摊销成本。在2023年第一季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数在此期间没有违约。为了本披露的目的，我们将发生付款违约的贷款定义为在此期间拖欠两个月或两个月以上的完成修改的单户贷款，或在此期间拖欠一个或多个月的完成修改的多户贷款。对于接受宽限计划、还款计划或试行修改的贷款，这些损失缓解选项通常保持违约状态，直到贷款不再因支付所有逾期金额或由于贷款修改或付款延期而拖欠。因此，容忍计划、还款计划和试行修改不包括在下面的默认表中。
截至2023年3月31日的三个月
因延期付款而导致的延迟付款(仅限)延期付款和延期付款延期支付、延长期限和降息总计
(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$766 $200 $284 $1,250 
15年或更短时间，摊销固定利率27 — — 27 
可调率3 — 1 4 
其他14 4 14 32 
合计单户住宅810 204 299 1,313 
*多个家庭— — — — 
随后发生违约的贷款总额(1)
$810 $204 $299 $1,313 
(1)    表示截至期末的摊销成本。不包括通过止赎、替代止赎契据或卖空而清算的贷款。
在2022年1月1日(我们采用ASU 2022-02的日期)或之后收到完成修改或延期付款的贷款中，截至2022年3月31日的绝大多数贷款在2022年第一季度没有违约。有关采用ASU 2022-02的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“备注1，重要会计政策摘要”。
下表显示了在2023年3月31日之前的12个月内重组的HFI抵押贷款的账龄分析，按投资组合细分和应收融资类别列出。
截至2023年3月31日(1)
拖欠30-59天
拖欠60-89天(2)
严重违法者完全违约者当前总计
(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$3,061 $2,180 $12,376 $17,617 $22,071 $39,688 
15年或更短时间，摊销固定利率104 83 479 666 744 1,410 
可调率15 9 58 82 78 160 
其他79 45 293 417 532 949 
修改后的单户贷款总额3,259 2,317 13,206 18,782 23,425 42,207 
*多个家庭— 不适用638 638 594 1,232 
重组贷款总额(3)
$3,259 $2,317 $13,844 $19,420 $24,019 $43,439 
(1)他们表示，在2023年第一季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数都不是拖欠的。
(2)    多户贷款60-89违约天数包括在严重违约一栏中。    
(3)    表示截至期末贷款的摊余成本基础。

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78
简明合并财务报表附注|抵押贷款
下表显示了在2022年1月1日(我们采用ASU 2022-02的日期)或之后进入忍耐计划、偿还计划或试行修改的HFI抵押贷款的账龄分析，按投资组合细分和应收融资类别列出。在2022年第一季度收到完成修改或延期付款的贷款中，绝大多数没有拖欠。
截至2022年3月31日
拖欠30-59天
拖欠60-89天(1)
严重违法者完全违约者当前总计
(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率$1,765 $2,048 $16,040 $19,853 $1,667 $21,520 
15年或更短时间，摊销固定利率98 108 715 921 121 1,042 
可调率8 9 119 136 15 151 
其他35 42 507 584 39 623 
修改后的单户贷款总额1,906 2,207 17,381 21,494 1,842 23,336 
*多个家庭— 不适用243 243 24 267 
重组贷款总额(2)
$1,906 $2,207 $17,624 $21,737 $1,866 $23,603 
(1)    多户贷款60-89违约天数包括在严重违约一栏中。    
(2)    表示截至期末贷款的摊余成本基础。
非权责发生制贷款
我们按应计制确认利息收入，除非我们认为本金和利息的收取没有合理的保证。这通常发生在单户贷款逾期三个月或以上，而多户贷款根据合同条款逾期两个月或更长时间的时候。如果一笔贷款在到期日起一个月内没有收到全部本金和利息，就被报告为逾期。当一笔贷款基于拖欠状态被置于非应计状态时，以前应计但没有收回的贷款利息将通过利息收入冲销。
我们通常选择不计量应计利息应收余额的信贷损失准备金，因为我们有一项非应计政策，以确保及时冲销未付应计利息。有关本期贷款损失准备的更多信息，请参阅“附注4，贷款损失准备”。
对于单一家庭贷款，我们确认在非应计状态下从贷款中收到的任何合同利息支付在现金基础上作为利息收入。对于多户贷款，我们在收回成本的基础上应用收到的任何付款，以减少抵押贷款的摊销成本。因此，在贷款的摊销成本降至零之前，我们不会确认处于非应计状态的多户贷款的任何利息收入。持有投资贷款的成本基础调整按实际利息法在贷款合同期限内摊销为利息收入。在贷款处于非应计状态的期间，不确认摊销。
当全额本金和利息的可收回性得到合理保证时，非权责发生式贷款被恢复为权责发生制状态。我们通常认为，当贷款恢复到当前付款状态时，可收款性得到合理保证。如果一笔贷款是为遇到财务困难的借款人进行重组的，我们需要长达6个月的履约期，然后我们才能将贷款恢复到应计状态。当贷款恢复权责发生制时，我们恢复确认利息收入，并将成本基础调整(如果有的话)摊销为利息收入。如果根据重组将利息资本化，任何以前未确认为利息收入的资本化利息或在贷款处于非应计状态时已通过利息收入冲销的任何资本化利息将被记录为贷款的折扣，并在贷款的剩余合同期限内摊销。
对于受新冠肺炎疫情负面影响、截至2022年12月31日逾期三个月或以上的单户贷款，我们将继续确认最多六个月的拖欠利息收入，前提是该贷款在2020年3月1日是有效的，或者是在2020年3月1日之后发放的。如果本金和利息的收取继续得到合理的保证，我们在拖欠六个月后继续积累利息收入。对于在2022年12月31日处于新冠肺炎忍耐安排中的多家庭贷款，我们继续确认拖欠长达六个月的利息收入，然后在借款人逾期六个月时将其置于非应计状态。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
79
简明合并财务报表附注|抵押贷款
对于受新冠肺炎相关非权责发生制政策约束的贷款，我们应用我们为单户和多户贷款建立的流程，在应计应收利息余额上建立预期信贷损失估值准备金。与这项估值拨备有关的信贷支出被归类为信贷损失准备的组成部分。应计应收利息在金额被认为无法收回时予以注销。处于主动忍耐安排中的贷款不会被评估为注销。
下表显示了通过冲销非应计贷款利息收入而注销的应计应收利息。
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
通过利息收入冲销而注销的应计应收利息：
独栋住宅$79 $17 
多个家庭2 1 
下表包括我们的HFI单家庭和多家庭贷款的摊销成本和确认的利息收入，按类别划分，不包括我们选择公允价值选项的贷款。
自.起
截至2023年3月31日的三个月
2023年3月31日2022年12月31日
摊销成本
确认的利息收入总额(1)

(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率
$14,172 $9,447 $7 
15年或更短时间，摊销固定利率
429 200 — 
可调率
75 53 — 
其他
601 617 2 
合计单户住宅
15,277 10,317 9 
多个家庭
1,541 2,200 29 
非权责发生制贷款总额
$16,818 $12,517 $38 
自.起
截至2022年3月31日的三个月
2022年3月31日2021年12月31日
摊销成本
确认的利息收入总额(1)

(百万美元)
独栋住宅：
20年和30年或更长时间，摊销固定利率
$13,692 $17,599 $47 
15年或更短时间，摊销固定利率
331 430 1 
可调率
84 107 — 
其他
913 1,101 3 
合计单户住宅
15,020 19,237 51 
多个家庭
1,258 1,259 5 
非权责发生制贷款总额
$16,278 $20,496 $56 
(1)确认的利息收入包括在贷款履行期间任何递延成本基础调整的摊销，当贷款处于非应计状态时，这不会被冲销。对于受新冠肺炎疫情负面影响的贷款，还包括在贷款被置于非权责发生制状态之前应计但未收回的金额。对于独户家庭，确认的利息收入包括在期末持有的非应计贷款收到的付款。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
80
简明合并财务报表附注|贷款损失准备
4.  贷款损失准备
我们为Fannie Mae和Fannie Mae MBS合并信托持有的HFI贷款保留贷款损失准备金，不包括我们选择公允价值选项的贷款。在计算贷款损失准备时，我们考虑了未偿还本金余额，扣除未摊销保费和折扣，以及资产负债表日的HFI贷款的其他成本基础调整。我们记录的注销是在止赎时、卖空完成时、不良贷款和再履行贷款从HFI重新指定到HFS时，或者当一笔贷款被确定为无法收回时，减少我们的贷款损失准备。
下表显示了我们对单户贷款、多户贷款和贷款损失总免税额的变化。贷款损失的利益或准备不包括应计利息应收损失、担保损失准备金和可供出售(“AFS”)债务证券的信贷损失。累计起来，这些金额在我们的简明综合经营报表和全面收益中确认为“信贷损失准备金”。
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
单一家庭贷款损失免税额：
期初余额
$(9,443)$(4,950)
贷款损失利益(准备)
4 (282)
核销
42 27 
复苏
(76)(33)
其他
(6)(3)
期末余额
$(9,479)$(5,241)
多户贷款损失免税额：
期初余额
$(1,904)$(679)
贷款损失利益(准备)
(180)28 
核销
237 — 
复苏
(9)(7)
期末余额
$(1,856)$(658)
贷款损失准备总额：
期初余额
$(11,347)$(5,629)
贷款损失利益(准备)
(176)(254)
核销
279 27 
复苏
(85)(40)
其他
(6)(3)
期末余额
$(11,335)$(5,899)
我们对贷款损失的收益或拨备在不同时期可能会有很大差异，这取决于许多因素，例如实际和预测房价或物业估值的变化，实际和预测利率的波动，借款人的支付行为，自然灾害或流行病等事件，我们减轻损失活动的类型、数量和有效性，包括准备金和贷款修改，完成的止赎数量，以及从HFI重新指定给HFS的贷款的数量和定价。我们的利益或拨备也可能受到模型、假设和数据更新的影响，这些模型、假设和数据用于确定我们的贷款损失准备。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
81
简明合并财务报表附注|贷款损失准备
我们确认了2023年第一季度贷款损失的适度单一家庭福利，主要是由实际和预测的房价增长带来的好处推动的，但新获得的贷款拨备基本上抵消了这一影响，详情如下：
•受益于实际和预测的房价增长。在2023年第一季度，我们观察到实际房价小幅上涨。此外，我们更新的2023年房价预测与之前的估计发生了变化，导致对今年房价下跌的估计较低。较高的房价降低了贷款违约的可能性，并减少了违约贷款的损失金额，这影响了我们对损失的估计，并最终减少了我们的损失准备金和贷款损失准备金。
•新购入贷款拨备。2023年第一季度，与2022年第一季度相比，我们的单户收购中购买贷款所占比例有所增加。随着我们转向更多的购买贷款，这些贷款的初始贷款与价值(LTV)比率通常高于再融资贷款，我们收购的信用状况变弱。此外，2023年第一季度收购的购房贷款的平均原始LTV比率高于2022年第一季度的购房贷款收购。这些因素导致准备金中估计的违约风险和损失严重程度更高，因此在购置时为这些贷款计提了更高的贷款损失准备金。
导致我们在2022年第一季度为贷款损失拨备的主要因素是较高的实际和预期利率拨备，部分抵消了经济优惠的释放带来的好处，如下所述：
•实际利率和预期利率的拨备。截至2022年3月31日的利率高于2021年12月31日。随着抵押贷款利率的上升，我们预计未来单户贷款的预付款将会减少，包括计入TDR的修改后的贷款。较低的预期预付款延长了这些TDR贷款的预期寿命，从而增加了与向其提供的经济优惠有关的预期减值，从而产生了贷款损失准备金。
•受益于对以前被指定为TDR的贷款的经济优惠的释放，这些贷款在本季度收到了减亏安排。根据我们采纳的会计准则ASU 2022-02，我们从我们的津贴中删除了以前被指定为TDR的贷款在此期间被修改或收到或延长了减损安排(如容忍计划、还款计划或其他贷款安排)时记录的先前经济特许权。有关采用ASU 2022-02的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“备注1，重要会计政策摘要”。
导致我们在2023年第一季度为多个家庭计提贷款损失准备金的主要因素是：
•计提实际和预计经济日期拨备A.这主要是由于多户实际和预计财产价值下降所致。这导致了较高的估计LTV比率，从而增加了我们对预期贷款损失的估计。
•新闻o与我们的多家庭老年人住房贷款相关的愿景。2023年第一季度，与我们的老年人住房贷款相关的不确定性仍然很高，包括与可调利率贷款相关的不确定性。
这些因素的影响被以下因素部分抵消，减少了我们多个家庭的贷款损失拨备：
•受益于实际利率和预期利率。与2022年12月31日相比，截至2023年3月31日的实际和预期利率有所下降，这降低了违约的可能性，从而导致贷款损失受益。
2023年第一季度的多户核销是由于老年人住房组合的核销。我们多家庭账簿中的老年人住房贷款受到了新冠肺炎疫情和持续经济趋势的不成比例的影响，通货膨胀的加剧加剧了运营成本的上升，以及可调整利率抵押贷款的短期利率上升，导致这些借款人的成本增加。
2022年第一季度，贷款损失的多家庭福利主要是由于强劲的多家庭市场基本面而减少了我们的贷款损失准备金。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
82
简明合并财务报表附注|证券投资

5.  证券投资
证券交易
交易证券按公允价值记录，随后的公允价值变动在我们的简明综合经营报表和全面收益表中记为“公允价值收益净额”。下表显示了我们在证券交易方面的投资。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
*抵押贷款相关证券(包括#美元4101000万美元和300万美元427(分别为与合并信托有关的100万美元)
$2,852 $3,211 
与抵押贷款无关的证券(包括#美元4.110亿美元3.9分别以10亿美元质押作为抵押品)(1)
47,558 46,918 
证券交易总额$50,410 $50,129 
(1)主要包括美国国债。
下表显示了我们的净交易收益(亏损)信息。
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
净交易收益(亏损)
$746 $(1,770)
本期确认的与期末仍持有的证券有关的净交易收益(损失)
799 (1,714)
可供出售的证券
我们以公允价值记录AFS证券的未实现损益，扣除税项后的净额作为“其他全面损失”的一个组成部分，我们在我们的简明综合经营和全面收益表中确认出售AFS证券的已实现收益和损失。我们将我们的AFS证券的摊销成本基础定义为未偿还本金余额、扣除未摊销溢价和折扣以及其他成本基础调整后的净额。我们记录了AFS证券的信用损失准备，反映了信用损失的减值，但仅限于公允价值小于摊销成本的金额。非信用损失的减值计入“其他综合损失”中的未实现损失。
下表显示了AFS证券的摊销成本、信贷损失准备、累计其他综合收益(亏损)中的未实现收益和亏损总额(“AOCI”)以及按主要证券类型划分的公允价值。
截至2023年3月31日
摊销总成本信贷损失准备AOCI未实现毛利AOCI中的未实现亏损总额总公允价值
(百万美元)
代理证券(1)
$435 $— $3 $(24)$414 
其他抵押贷款相关证券260 (3)8 — 265 
总计$695 $(3)$11 $(24)$679 

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83
简明合并财务报表附注|证券投资

截至2022年12月31日
摊销总成本信贷损失准备AOCI未实现毛利AOCI中的未实现亏损总额总公允价值
(百万美元)
代理证券(1)
$445 $— $3 $(22)$426 
其他抵押贷款相关证券269 (3)5 (1)270 
总计$714 $(3)$8 $(23)$696 
(1)机构证券包括由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae发行的证券。
我们的房利美和其他机构的AFS证券由我们、房地美或Ginnie Mae发行的证券组成。这些证券的本金和利息由发行机构担保。我们认为，发行机构提供的担保、美国政府向机构提供的支持、机构对二级抵押贷款市场流动性和稳定性的重要性，以及机构抵押贷款相关证券长期零信用损失的历史，都表明这些证券目前没有信用损失，即使该证券处于未实现损失状态。此外，我们通常持有这些处于未实现亏损状态的证券以进行回收。因此，除非我们打算出售证券，否则我们不承认机构抵押贷款相关证券的信贷损失准备金。
下表显示了未实现损失头寸的AFS证券的未实现损失总额和按主要证券类型划分的公允价值的其他信息，但不包括信贷损失准备金。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
连续少于12个月连续12个月或以上连续少于12个月连续12个月或以上
AOCI中的未实现亏损总额公允价值AOCI中的未实现亏损总额公允价值AOCI中的未实现亏损总额公允价值AOCI中的未实现亏损总额公允价值
(百万美元)
代理证券$(14)$144 $(10)$155 $(12)$161 $(10)$159 
其他抵押贷款相关证券— — — — (1)8 — — 
总计$(14)$144 $(10)$155 $(13)$169 $(10)$159 
2023年第一季度或2022年第一季度，AFS证券没有出售。结果,不是已实现的毛利(亏损)或销售收益在这两个期间均已确认。
下表显示了AFS证券的未实现净收益和未实现净亏损，以及在我们累计的其他综合收益中记录的其他金额(扣除税收)。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
未计入信贷损失准备的AFS证券的未实现净收益(损失)
$(11)$(13)
其他
46 48 
累计其他综合收益
$35 $35 

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84
简明合并财务报表附注|证券投资

成熟度信息
下表按主要证券类型和剩余合同到期日显示了我们的AFS证券的摊余成本和公允价值，假设没有本金预付款。抵押贷款支持证券的合同到期日并不是其预期寿命的可靠指标，因为借款人通常有权随时提前偿还债务。
 截至2023年3月31日
总账面金额(1)
总计
公平
价值		一年或更短时间一年到五年后五年到十年后十年后
账面净额(1)
公允价值
账面净额(1)
公允价值
账面净额(1)
公允价值
账面净额(1)
公允价值
 (百万美元)
代理证券$435 $414 $— $— $3 $3 $20 $19 $412 $392 
其他抵押贷款相关证券257 265 1 1 16 17 16 17 224 230 
总计$692 $679 $1 $1 $19 $20 $36 $36 $636 $622 
(1)账面净额包括摊销成本，扣除AFS债务证券的信贷损失准备，但不包括任何未实现的公允价值收益或亏损。
截至2023年3月31日或2022年12月31日，我们没有持有任何被归类为持有至到期的证券。
6.  财务担保
我们认识到我们有义务随时履行对非合并信托和其他担保安排的担保义务。这些表外担保使我们面临信贷损失，主要与我们未合并的房利美MBS的未偿还本金余额和其他财务担保有关。我们保函的最大剩余合同期限是30然而，根据相关抵押贷款的提前还款特点，每笔担保的实际期限可能大大短于合同期限。我们为资产负债表外风险敞口在暴露于信用风险的合同期内估计的信贷损失衡量担保准备金，除非该义务可由发行人无条件取消。
作为全部或部分由房地美发行的证券支持的结构性证券的担保人，我们向我们的再证券化信托中的房地美基础证券提供担保。然而，房地美继续担保我们已再证券化的基础房地美证券的本金和利息的支付。当我们开始发行UMBS时，我们签订了一项赔偿协议，根据该协议，房地美同意就其未能履行其付款或信托协议下的其他指定义务造成的损失向我们进行赔偿，根据信托协议，标的再证券化证券是根据信托协议发行的。因此，由于房地美通过其与财政部的优先股购买协议可获得的资金承诺，我们得出的结论是，相关的信用风险可以忽略不计。因此，我们从下表中剔除了支持房利美发行的未合并结构性证券的$229.33亿美元和3,000美元234.0分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。
下表显示了我们的表外最大风险敞口、在我们的简明综合资产负债表中确认的担保义务，以及通过与我们的财务担保相关的可用信用增强和追索权从第三方获得的潜在最大回收。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
最大暴露时间保证义务
最大恢复(1)
最大暴露时间保证义务
最大恢复(1)
(百万美元)
未合并的房利美MBS$3,067 $15 $2,989 $3,139 $15 $3,058 
其他担保安排(2)
9,459 75 2,000 9,573 79 2,012 
总计$12,526 $90 $4,989 $12,712 $94 $5,070 
(1)此类信用提升和追索权的可追索性取决于我们的抵押贷款保险公司和作为金融担保人的美国政府履行对我们的义务的能力等因素。有关我们的抵押贷款保险公司的信息，请参阅“注10，信用风险集中”。
(2)主要包括信用增强和长期备用承诺。

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简明合并财务报表附注|短期和长期债务

7.  短期债务和长期债务
短期债务
下表显示了我们的未偿还短期债务(原始合同期限为一年或更短的债务)和这笔债务的加权平均利率。
自.起
 2023年3月31日2022年12月31日
杰出的
加权平均利率(1)
杰出的
加权平均利率(1)
(百万美元)
房利美的短期债务
$13,967 4.58 %$10,204 3.93 %
(1)包括折扣、保费和其他成本基础调整的影响。
长期债务
长期债务是指原始合同期限超过一年的债务。下表显示了我们未偿还的长期债务。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
到期日
杰出的(1)
加权平均利率(2)
到期日
杰出的(1)
加权平均利率(2)
(百万美元)
高级固定：
基准票据和债券2023 - 2030$70,682 2.36 %2023 - 2030$72,261 2.35 %
中期票据(3)
2023 - 203142,344 1.03 2023 - 203139,476 0.78 
其他(4)
2023 - 20386,817 4.03 2023 - 20386,778 4.00 
高级固定合计119,843 2.00 118,515 1.94 
资深浮动派：
康涅狄格大道证券(5)
2023 - 20315,104 9.75 2023 - 20315,207 8.80 
其他(6)
2037250 9.68 2037242 10.00 
高级浮动总人数5,354 9.75 5,449 8.86 
联邦抵押协会的长期债务总额(7)
125,197 2.32 123,964 2.23 
合并信托债务2023 - 20624,091,602 2.56 2023 - 20624,087,720 2.47 
长期债务总额$4,216,799 2.55 %$4,211,684 2.47 %
(1)未偿债务余额包括未付本金余额、溢价和贴现、公允价值调整、与对冲相关的基数调整和其他成本基数调整。
(2)不包括公允价值调整和与对冲相关的基差调整的影响。
(3)包括原始合同到期日大于1年至最长10年的长期债务，不包括零息债务。
(4)包括原始合同期限大于10年的其他长期债务和外汇债券。
(5)包括中科院在2018年11月之前发行的债务，其中一部分按公允价值报告。
(6)由按公允价值报告的结构性债务工具组成。
(7)包括未摊销折扣和溢价、公允价值调整、与对冲有关的成本基础调整和其他成本基础调整，净贴现头寸为#美元4.610亿美元5.1分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。

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86
简明合并财务报表附注|衍生工具
8.  衍生工具
衍生工具是我们管理利率风险策略不可或缺的一部分。衍生工具可以是私下协商的双边合约，也可以在交易所上市交易。我们将根据双边合约进行的衍生品交易称为我们的场外(“OTC”)衍生品交易，将经衍生品结算机构接受结算的衍生品交易称为我们已清算的衍生品交易。我们通常不结算风险管理衍生品的名义金额；相反，名义金额为计算实际付款或结算金额提供了基础。我们用于利率风险管理的衍生品合约主要包括利率掉期和利率期权。有关利率风险管理的其他信息，请参阅我们的2022 Form 10-K中的“Note 8，衍生品工具”。
我们将某些形式的信用风险转移交易作为衍生品进行核算。在我们的信用风险转移交易中，与抵押贷款参考池的损失相关的信用风险的一部分被转移给第三方。我们进行与我们的一些信用风险转移交易相关的衍生品交易，据此我们管理投资风险，以保证某些未合并的VIE有足够的现金流来支付其合同义务。
我们签订远期买卖承诺，以固定的价格或收益率锁定未来交付的抵押贷款和抵押相关证券。购买抵押贷款和购买或出售抵押贷款相关证券的某些承诺符合衍生品的标准。我们通常将抵押贷款承诺的名义金额作为衍生品进行结算。
我们以交易日为基准，按公允价值确认所有衍生品为浓缩综合资产负债表中的资产或负债。公允价值金额(1)在法定抵销权存在并可在交易对手层面强制执行的范围内净额，以及(2)包括与过账或收到的现金抵押品相关的权利或义务，计入我们简明综合资产负债表的“其他资产”或“其他负债”。有关按公允价值记录的衍生品的其他信息，请参阅“附注12，公允价值”。我们在简明综合现金流量表中将衍生工具产生的现金流量作为经营活动列报。
公允价值对冲会计
根据我们的公允价值对冲会计计划，我们可以将某些利率掉期指定为对冲工具，以对冲某些固定利率、单一家庭抵押贷款或我们的融资债务的封闭式集合抵押贷款或我们的融资债务的公允价值变动。对于符合公允价值套期关系的套期项目，可归因于指定风险的公允价值变动被确认为对套期项目的基准调整。我们亦于同一简明综合经营报表及全面收益项目中报告衍生对冲工具的公允价值变动，以确认对冲项目的基础调整的收益影响。我们的公允价值对冲的目标是减少与基准利率变化相关的GAAP收益波动。有关我们的公允价值对冲会计政策的更多讨论，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注1，重要会计政策摘要”。

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87
简明合并财务报表附注|衍生工具
我国衍生产品的名义地位和公允价值地位
下表显示了我们的资产和负债衍生工具的名义金额和估计公允价值，包括被指定为对冲的衍生工具。
截至2023年3月31日截至2022年12月31日
名义金额估计公允价值名义金额估计公允价值
资产衍生品负债衍生工具资产衍生品负债衍生工具
(百万美元)
被指定为对冲工具的风险管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬$3,996 $— $— $5,582 $— $— 
接收-固定44,766 — — 33,276 — — 
被指定为对冲工具的全面风险管理衍生品
48,762 — — 38,858 — — 
未被指定为对冲工具的风险管理衍生品：
掉期：(1)
固定薪酬120,646 — — 97,808 — — 
接收-固定113,353 20 (3,867)99,799 1 (4,525)
基础41,250 24 — 41,250 25 — 
外币306 — (87)300 — (98)
交换：(1)
固定薪酬5,816 164 (11)5,286 204 (18)
接收-固定2,666 6 (45)2,136 7 (45)
未被指定为对冲工具的总风险管理衍生品284,037 214 (4,010)246,579 237 (4,686)
净值调整(2)
— (164)3,910 — (154)4,662 
全面风险管理衍生产品组合
332,799 50 (100)285,437 83 (24)
抵押贷款承诺衍生工具：
购买全部贷款的抵押贷款承诺
4,230 14 (2)2,596 4 (8)
购买抵押贷款相关证券的远期合同
20,647 83 (12)17,808 50 (57)
出售抵押贷款相关证券的远期合同
37,973 3 (129)35,302 35 (13)
按揭承诺衍生工具总额
62,850 100 (143)55,706 89 (78)
信用增强衍生品24,755 3 (65)23,784 3 (66)
公允价值衍生品$420,404 $153 $(308)$364,927 $175 $(168)
(1)集中清算的衍生品没有可归属的公允价值，因为这些头寸每天都会结算。
(2)净额结算调整代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的法定抵销权利的效果，包括过账和收到的现金抵押品。过帐的现金抵押品为$3.810亿美元4.5分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。收到的现金抵押品为#美元101百万美元和美元5分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
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简明合并财务报表附注|衍生工具
我们将衍生工具的所有损益(包括应计利息)记录在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益，净额”中，但这些收益和损失不属于合格的指定对冲关系。下表按衍生工具类别显示我们衍生工具的公允价值损益净额。
截至3月31日的三个月，
20232022
(百万美元)
风险管理衍生品：
掉期：
固定薪酬$(1,590)$2,125 
接收-固定1,572 (2,260)
基础13 (68)
外币8 (24)
交换：
固定薪酬(33)44 
接收-固定(1)(3)
期货— — 
利率互换合同利息支出净额(178)(11)
总风险管理衍生工具公允价值损失净额(209)(197)
抵押贷款承诺衍生工具公允价值收益(损失)净额(114)1,572 
信用增强衍生品公允价值损失净额(15)(22)
衍生品公允价值净收益(亏损)总额$(338)$1,353 
公允价值对冲会计的作用
下表显示了公允价值对冲会计对我们的简明综合经营报表和全面收益的影响，包括在公允价值对冲关系中确认的收益和损失。
截至3月31日的三个月，
20232022
利息收入：按揭贷款
利息支出：长期债务
利息收入：按揭贷款
利息支出：长期债务
(百万美元)
在我们的简明综合经营报表和全面收益报表中列报的总金额
$32,137 $(26,665)$27,142 $(19,940)
公允价值套期保值关系的损益：
抵押贷款、HFI和相关利率合同：
套期保值项目
$177 $— $(238)$— 
终止套期保值相关基差调整摊销
11 — — — 
指定为对冲工具的衍生工具
(214)— 227 — 
套期保值工具应计利息
26 — (8)— 
房利美债务及相关利率合约：
套期保值项目
— (239)— 1,623 
停产对冲相关基差调整摊销
— (196)— (65)
指定为对冲工具的衍生工具
— 432 — (1,524)
衍生工具套期保值的应计利息
— (229)— 47 
公允价值套期保值的总效果
$— $(232)$(19)$81 

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
89
简明合并财务报表附注|衍生工具
公允价值套期保值关系中的套期项目
下表显示了在我们的简明综合资产负债表中记录的符合公允价值对冲的套期项目的账面金额，包括套期项目的累计基数调整和组合层法下的结算投资组合余额。套期保值项目账面金额和总基差调整包括未平仓套期保值和终止套期保值。截至2023年3月31日和2022年12月31日，摊余成本和指定的UPB仅包括未平仓对冲。
截至2023年3月31日
账面金额资产(负债)
计入账面金额的公允价值套期保值基础调整累计金额
组合层法下的封闭式按揭贷款组合
基数调整总额(1)(2)
剩余调整--停产对冲
摊销总成本
指定的UPB
(百万美元)
抵押贷款HFI
$330,541 $(440)$(440)$132,035 $3,787 
房利美的债务(74,239)4,278 4,278 不适用不适用
截至2022年12月31日
账面金额资产(负债)
计入账面金额的公允价值套期保值基础调整累计金额
组合层法下的封闭式按揭贷款组合
基数调整总额(1)(2)
剩余调整--停产对冲
摊销总成本
指定的UPB
(百万美元)
抵押贷款HFI
$293,788 $(628)$(628)$98,377 $5,187 
房利美的债务(73,790)4,713 4,713 不适用不适用
(1)    没有与未平仓套期保值相关的基差调整，因为所有对冲都是在交易结束时指定的，期限为一天。
(2)    根据对冲相关成本基础的未摊销余额计算。
衍生交易对手信用风险敞口
我们的衍生品交易对手信用风险主要与利率衍生品合约有关。我们面临衍生品交易对手拖欠我们款项的风险，这可能需要我们从不同的交易对手那里寻求替代衍生品。这种替换可能成本更高，或者我们可能找不到合适的替换。我们主要通过可强制执行的总净额结算安排来管理与我们的风险管理衍生产品交易相关的衍生品交易对手信用敞口，这使得我们能够向相同的交易对手或结算组织和结算成员净额计算衍生品资产和负债。对于我们的场外衍生品交易，我们要求交易对手提供抵押品，可能包括现金、美国国债、机构债务和机构抵押贷款相关证券。
有关我们截至2023年3月31日和2022年12月31日的资产和负债抵销权利的信息，请参阅“附注11，净额结算安排”。.

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90
简明合并财务报表附注|分部报告

9.  细分市场报告
我们有二可报告的业务部门，基于各自执行的业务活动的类型：单一家庭和多家庭。我们的结果是二业务细分旨在反映每个细分市场，就好像它是一个独立的业务一样。我们的结果的总和二业务部门等于我们浓缩的综合运营结果。有关我们业务部门的其他信息，包括组织基础和其他部门活动，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注10，部门报告”。
分部分配和结果
我们的大部分收入和支出与每个业务部门直接相关，并包括在确定其经营业绩中。那些不能直接归因于特定业务部门的收入和费用是根据每个部门的担保业务账簿的规模进行分配的。与我们的风险管理衍生品相关的大部分损益，包括对冲会计的影响，都分配给了我们的单一家族业务部门。
下表显示了我们的细分结果。
截至3月31日的三个月，
20232022
独栋住宅多个家庭总计独栋住宅多个家庭总计
(百万美元)
净利息收入(1)
$5,672 $1,114 $6,786 $6,255 $1,144 $7,399 
手续费及其他收入(2)
48 15 63 61 22 83 
净收入5,720 1,129 6,849 6,316 1,166 7,482 
投资收益(亏损)，净额(3)
(71)4 (67)(66)(36)(102)
公允价值净收益(亏损)(4)
166 38 204 527 (47)480 
行政费用(720)(148)(868)(683)(125)(808)
信贷损失的利益(准备)(5)
47 (179)(132)(270)30 (240)
TCCA费用(6)
(855)— (855)(824)— (824)
增信费用(7)
(287)(54)(341)(210)(68)(278)
预期信贷增级回收的变化(8)
95 25 120 69 (9)60 
其他费用，净额(116)(14)(130)(164)(33)(197)
联邦所得税前收入3,979 801 4,780 4,695 878 5,573 
关于联邦所得税的规定(847)(161)(1,008)(986)(179)(1,165)
净收入
$3,132 $640 $3,772 $3,709 $699 $4,408 
(1)利息收入净额主要包括为承担和管理第三方为各自业务部门持有的Fannie Mae MBS相关贷款的信用风险而收取的担保费，以及从我们保留的抵押贷款组合中各自业务部门的抵押贷款资产赚取的利息收入与为这些资产提供资金的债务相关的利息支出之间的差额。来自单一家庭担保费的收入包括根据TCCA将担保费提高10个基点所产生的收入，由此产生的增量收入将汇入财政部，而不是由我们保留。还包括我们在提前偿还多户贷款时确认的收益维持收入。
(2)单一家庭手续费和其他收入主要包括从事结构性交易和提供其他贷款服务的补偿。多家庭费用和其他收入包括与多家庭商业活动相关的费用，包括免税多家庭住房收入债券的信用增强。
(3)单一家庭投资损益主要包括出售抵押资产的损益。多家族投资损益主要包括再证券化活动的损益。
(4)单家族公允价值损益主要包括风险管理和抵押贷款承诺衍生工具、交易证券、公允价值期权债务以及与我们的单家族担保业务账簿相关的其他金融工具的公允价值损益。多家族公允价值损益主要包括与我们的多家族担保业务账簿相关的MBS承诺衍生品、交易证券和其他金融工具的公允价值损益。
(5)信贷损失的利益(拨备)是基于该部门担保业务账簿下的贷款。
(6)包括我们的单一家庭担保费的一部分，根据TCCA汇至财政部。
(7)单一家庭信用增强费用包括与我们的独立信用增强相关的成本，其中主要包括与我们的信用保险风险转移相关的成本TM(“CIRTTM“)，康涅狄格大道证券®(“CAS”)和企业支付抵押贷款保险(“EPMI”)计划。多家庭信用增强费用主要包括与我们的多家庭相关的成本

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
91
简明合并财务报表附注|分部报告

CIRTTM(“MCIRTTM“)和康涅狄格大道证券公司TM(“MCASTM“)计划以及某些贷款人风险分担计划的摊销费用。不包括作为债务工具入账的CAS交易和作为衍生工具入账的信用风险转移计划。
(8)包括从我们的独立信用增强中确认的收益的变化，主要来自我们的CAS和CIRT计划以及某些贷款人风险分担安排，包括我们的多家庭委托承销和服务(DUS®“)计划。
10.  信用风险的集中度
我国担保业务账簿的风险特征
我们衡量信用风险的标准之一是我们担保业务账簿中抵押贷款的拖欠状况。
对于单户和多户贷款，我们使用这些信息，结合房地产市场和其他经济数据，来构建我们的定价以及我们的资格和承保标准，以反映具有较高风险特征的贷款的当前风险，在某些情况下，我们决定大幅减少对风险较高的贷款产品类别的参与。管理层还将这些数据与其他信用风险衡量标准一起使用，以确定指导我们减少损失战略发展的关键趋势。
我们在下面报告我们的单户和多户担保业务的拖欠情况。根据贷款的合同条款，我们将接受付款的贷款报告为拖欠。
单户信用风险特征
对于单户贷款，管理层监测严重违约率，这是单户贷款的百分比，基于贷款数量，即90逾期天数或更长时间或处于止赎过程中的贷款，以及具有较高风险特征的贷款，如较高的市值LTV比率。
下表显示了我们的单一家庭常规担保业务的特定贷款类别的拖欠状况和严重违约率。
自.起
2023年3月31日
2022年12月31日
拖欠30天拖欠60天
严重违法者(1)
拖欠30天拖欠60天
严重违法者(1)
基于UPB的单一家庭常规担保业务的百分比0.65 %0.17 %0.55 %0.84 %0.20 %0.60 %
按贷款数量计算的独户常规贷款百分比0.74 0.19 0.59 0.96 0.23 0.65 

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
92
简明合并财务报表附注|信用风险集中
自.起
2023年3月31日
2022年12月31日
百分比
独栋住宅
传统型
《担保业务手册》
基于UPB
严重违约率(1)
百分比
独栋住宅
传统型
《担保业务手册》
基于UPB
严重违约率(1)
估计按市值计算的LTV比率：
80.01%至90%6 %0.68 %5 %0.68 %
90.01%至100%3 0.53 3 0.40 
大于100%*1.67 *4.04 
地理分布：
加利福尼亚19 0.43 19 0.46 
佛罗里达州6 0.81 6 0.90 
伊利诺伊州3 0.79 3 0.86 
新泽西3 0.76 3 0.85 
纽约5 1.02 5 1.12 
所有其他州64 0.55 64 0.62 
年份：
2008及之前的版本2 2.62 2 2.78 
2009-202398 0.48 98 0.53 
*债务在单一家庭常规担保业务中所占比例不到0.5%。
(1)基于贷款计数，由符合以下条件的单户常规贷款组成90截至2023年3月31日或2022年12月31日，逾期或处于止赎过程中的天数或更多天数。
多户信用风险特征
对于多户贷款，管理层监测严重违约率，这是多户贷款的百分比，基于未偿还本金余额，即60逾期天数或更长时间，以及具有其他较高风险特征的贷款，决定了我们多家族企业账簿的整体信用质量。较高风险特征包括但不限于以下当前偿债覆盖率(“DSCR”)1.0且原始LTV比例大于80%。我们根据每笔贷款固有的信用风险，将多户贷款分成不同的内部风险类别。
下表显示了我们的多家庭担保业务账簿中特定贷款类别的拖欠情况和严重违约率。
自.起
2023年3月31日(1)
2022年12月31日(1)
拖欠30天
严重违法者(2)
拖欠30天
严重违法者(2)
多户担保业务账簿百分比0.06 %0.35 %0.04 %0.24 %
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
多家庭担保业务账簿的百分比(1)
严重违约率(2)(3)
多家庭担保业务账簿的百分比(1)
严重违约率(2)(3)
原始LTV比例：
超过80%1 %0.22 %1 %0.85 %
小于或等于80%99 0.35 99 0.24 
当前DSCR低于1.0(4)
3 7.89 3 3.88 
(1)计算依据是每一类多户贷款的未偿还本金余额除以我们多户担保业务账簿中的未偿还贷款本金余额。
(2)由多户贷款组成，这些贷款是60截至指定日期的逾期天数或更长时间。

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93
简明合并财务报表附注|信用风险集中
(3)计算依据是严重拖欠的多户贷款的未偿还本金余额除以我们的多户担保业务账簿中包括的每一类别的多户贷款的未付本金余额。
(4)我们对当前DSCR的估计是基于12个月期间的最新可用收入信息，这些信息来自这些物业的季度和年度报表，包括相关的债务偿还。
其他浓度
抵押贷款保险公司。*按揭保险“有效风险”是指我们根据现行适用的按揭保险保单追回的最大潜在损失赔偿，一般以保单所列明的贷款水平保险承保百分比及任何集合损失限额(如适用)为基础。
下表显示了我们按主要保险和集合保险计算的有效抵押贷款保险总风险，以及有效抵押贷款保险总覆盖范围占单一家庭传统担保业务账簿的百分比。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
生效的风险单一家庭常规担保业务账簿的百分比生效的风险单一家庭常规担保业务账簿的百分比
(百万美元)
有效的按揭保险风险：
基本按揭保险$194,232 $193,549 
联营按揭保险236 237 
有效按揭保险总风险$194,468 5%$193,786 5%
下表显示了我们的抵押保险商交易对手，它们为我们的单一家庭常规担保业务账簿中的抵押贷款提供了大约10%或更多的有效风险抵押保险覆盖范围。
有效风险百分比
按揭保险人承保范围
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
交易对手：(1)
抵押贷款保证保险公司19 %19 %
Arch Capital Group Ltd.18 18 
弧度担保公司17 17 
制定《抵押保险公司》。17 17 
埃森特担保公司16 16 
美国国家抵押贷款保险公司12 12 
其他1 1 
总计100 %100 %
(1)为每个对手方提供的保险金额可以包括由对手方的关联公司和子公司提供的保险。
我们有交易对手信用风险，涉及为我们购买或担保的单一家庭贷款提供保险的单一险种抵押贷款保险公司的潜在资不抵债或违约。这些交易对手可能无法履行其根据保险单支付我方索赔的义务，这是有风险的。我们至少每季度评估我们的抵押贷款保险商交易对手履行对我们义务的能力。我们的评估包括财务审查和对保险公司的投资组合和资本充足率的分析。如果我们确定我们很可能不会从我们的一个或多个抵押保险交易对手那里收取我们的所有索赔，这可能会增加我们的损失准备金，这可能会对我们的运营结果、流动性、财务状况和净值产生不利影响。
当我们估计抵押贷款和担保义务条款下固有的信用损失时，我们还考虑了我们预期从主要抵押保险获得的追偿，因为如果借款人违约和财产所有权随后转移，抵押保险追回减少了与违约贷款相关的损失的严重性。抵押贷款保险不承保因借款人因贷款修改、本金忍让或忍耐而减少所支付的抵押贷款利息而造成的信贷损失。

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94
简明合并财务报表附注|信用风险集中
定期贷款付款的比例。我们评估抵押贷款保险商交易对手的财务状况，并调整合同到期的追回金额，以确保截至资产负债表日期的预期信贷损失包括在我们的损失准备金估计中。因此，如果我们对我们的一个或多个抵押贷款保险商交易对手履行各自对我们义务的能力的评估恶化，可能会增加我们的损失准备金。截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们来自抵押保险的估计收益(基于截至期末的估计信贷损失)减少了我们的损失准备金$2.2十亿美元。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们的未付应收账款为513百万美元和美元515在我们的简明综合资产负债表的“其他资产”中，分别记录了100万美元，与保险、违约贷款(不包括政府保险的贷款)的索赔金额有关。截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们对这些未偿还应收账款进行了应收账款评估，并建立了1美元的估值准备金。462百万美元。
抵押贷款服务商和卖家。*抵押贷款服务商向借款人收取抵押贷款和托管款项，从托管账户支付税款和保险费，监控和报告拖欠情况，并代表我们执行其他必要的活动，包括减少损失。在某些情况下，我们的抵押贷款服务商和卖家也可能有义务回购贷款或房地产(REO)物业、补偿我们的损失或提供其他补救措施，例如，如果确定抵押贷款不符合我们的承保或资格要求，如果违反了某些贷款陈述和担保，或者如果抵押贷款保险人取消了承保范围。我们的陈述和保证框架不要求对违反某些销售陈述和保证的贷款进行回购，前提是这些贷款满足特定的救济标准。
我们与抵押贷款服务商的业务集中在一起。下表显示了基于未付本金余额，由我们最大的五家存托单一家庭抵押贷款服务商和前五家非存托单一家庭抵押贷款服务商(即不是保险存托机构的服务商)提供服务的单一家庭担保业务账簿中的百分比。截至2023年3月31日或2022年12月31日，没有服务商为我们的单一家庭担保业务提供10%或更多的服务。
独户家庭的百分比
《担保业务手册》
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
前五大托管服务商23 %22 %
排名前五的非存托服务机构23 23 
总计46 %45 %
与存托金融机构相比，我们的非存托服务机构带来了额外的风险，因为它们可能不具备与存托金融机构相同的财务实力或运营能力，或者受到与存托金融机构相同级别的监管。
下表显示了我们最大的五家多家庭抵押贷款服务公司在我们的多家庭担保业务账簿中所占的百分比，并确定了两家服务公司，它们基于未付本金余额为我们的多家庭担保业务账簿提供了10%或更多的服务。
多个家庭的百分比
《担保业务手册》
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
沃克·邓洛普律师事务所13 %13 %
北卡罗来纳州富国银行(及其附属公司)11 11 
继续排名前五的服务商24 24 
总计48 %48 %
如果一家重要的抵押贷款服务商或卖方交易对手，或多家抵押贷款服务商或卖方未能履行其对我们的义务，可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。我们通过几种方式缓解这些风险，包括：
•为我们的服务商制定最低标准和财务要求；
•对照同行和内部基准，监测财务和投资组合的表现；以及
•对于我们最大的抵押贷款服务商，定期进行财务审查，以确认是否符合服务指南和服务业绩预期。

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95
简明合并财务报表附注|信用风险集中
我们可能会采取以下一项或多项行动，以减少我们对风险较高的抵押贷款服务机构的信贷敞口：
•要求评级较高的实体提供债务担保；
•将风险转移给第三方；
•需要抵押品；
•制定更严格的财务要求；
•与表现不佳的服务商合作，改进运营流程；以及
•如认为必要，暂停或终止销售和服务关系。
衍生品交易对手。有关与我们的衍生工具交易和回购协议有关的信用风险的信息，请参阅“附注8，衍生工具”和“附注11，净额结算安排”。
11.  编网安排
我们使用主净额结算安排，允许我们与同一交易对手抵消某些金融工具和抵押品，以将交易对手的信用风险降至最低。下表显示了与衍生工具、根据转售协议购买的证券以及根据回购协议出售的证券相关的信息，这些证券受可强制执行的总净额结算安排或类似协议的约束，在我们的精简综合资产负债表中被抵销或不被抵销。
截至2023年3月31日
总金额抵销(1)
在我们的简明综合资产负债表中列示的净额我们的简明合并资产负债表中未抵销的金额
总金额
金融工具(2)
抵押品(3)
净额
(百万美元)
资产：
场外风险管理衍生品
$214 $(165)$49 $— $— $49 
清算风险管理衍生品— 1 1 — — 1 
抵押贷款承诺衍生品
100 — 100 (55)(1)44 
衍生工具资产总额314 (164)150 
(4)
(55)(1)94 
根据转售协议购买的证券(5)
81,550 — 81,550 — (81,550)— 
总资产$81,864 $(164)$81,700 $(55)$(81,551)$94 
负债：
场外风险管理衍生品
$(4,010)$4,007 $(3)$— $— $(3)
清算风险管理衍生品— (97)(97)— 97 — 
抵押贷款承诺衍生品
(143)— (143)55 — (88)
总负债$(4,153)$3,910 $(243)
(4)
$55 $97 $(91)

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
96
简明合并财务报表附注|净值安排

截至2022年12月31日
总金额抵销(1)
在我们的简明综合资产负债表中列示的净额我们的简明合并资产负债表中未抵销的金额
总金额
金融工具(2)
抵押品(3)
净额
(百万美元)
资产：
场外风险管理衍生品
$237 $(234)$3 $— $— $3 
清算风险管理衍生品
— 80 80 — — 80 
抵押贷款承诺衍生品
89 — 89 (50)(12)27 
衍生工具资产总额326 (154)172 
(4)
(50)(12)110 
根据转售协议购买的证券(5)
69,415 — 69,415 — (69,415)— 
总资产$69,741 $(154)$69,587 $(50)$(69,427)$110 
负债：
场外风险管理衍生品
$(4,686)$4,662 $(24)$— $— $(24)
清算风险管理衍生品
— — — — — — 
抵押贷款承诺衍生品
(78)— (78)50 7 (21)
总负债$(4,764)$4,662 $(102)
(4)
$50 $7 $(45)
(1)代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的抵销权的效果，包括过账和收到的现金抵押品以及应计利息。
(2)按揭承诺衍生金额反映吾等已根据可强制执行的总净额结算安排与同一交易对手确认一项资产及一项负债，但吾等并未选择于简明综合资产负债表中抵销相关金额。
(3)指收到的抵押品，该抵押品尚未在我们的简明综合资产负债表中确认和抵销，以及已在我们的简明综合资产负债表中确认但未抵销的抵押品。不包括超过我们的风险敞口而持有或张贴的抵押品。我们质押的交易对手被允许出售或回售的非现金抵押品的公允价值为$2.210亿美元2.1分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。收到的非现金抵押品的公允价值为#美元。81.63亿美元和3,000美元69.5亿美元，其中41.510亿美元28.7截至2023年3月31日和2022年12月31日，可分别出售或回购10亿美元。无截至2023年3月31日或2022年12月31日，标的抵押品的一部分已出售或再抵押。
(4)不包括$的衍生资产3截至2023年3月31日和2022年12月31日为百万美元，衍生负债为651000万美元和300万美元66截至2023年3月31日和2022年12月31日的简明综合资产负债表中确认的100万美元，不受可执行的主净额结算安排的影响。
(5)包括$45.510亿美元45.2根据协议购买的证券，截至2023年3月31日和2022年12月31日，分别在我们的精简综合资产负债表中被归类为“现金和现金等价物”。包括$9.110亿美元9.7截至2023年3月31日和2022年12月31日，根据转售协议购买的证券中分别被归类为2023年3月31日和2022年12月31日的“受限现金和现金等价物”的证券。
衍生工具按公允价值入账，而根据转售协议购入的证券则按摊销成本入账于我们的简明综合资产负债表。关于我们如何确定我们与同一交易对手抵销上述资产和负债的权利，包括过账或收到的抵押品，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注14，净额结算安排”。
12.  公允价值
我们使用公允价值计量对某些资产和负债进行初始记录，并在经常性或非经常性基础上定期重新计量某些资产和负债。
公允价值计量
公允价值计量指引定义了公允价值，建立了公允价值计量框架，并围绕公允价值计量提出了披露。本准则适用于其他会计准则要求或允许资产或负债按公允价值计量的情况。该指南建立了一个三级公允价值等级，对用于计量公允价值的估值技术的投入进行了优先排序。该层次结构将基于相同资产或负债的活跃市场未调整报价的计量给予最高优先级别1。第二个最高优先级别是根据有限的可观察到的投入或类似资产和负债的可观察到的投入来计量资产和负债。最低优先级为3级，用于基于不可观察到的输入进行测量。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
97
简明合并财务报表附注|公允价值
我们使用估值技术，最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。有关我们用于公允价值计量和披露的估值控制流程和估值技术的信息，以及我们在更具体情况下将这些计量分类为估值层次的1级、2级或3级的基础，请参阅我们的2022年Form 10-K中的“附注15，公允价值”。如果用于按公允价值计量资产或负债的投入发生变化，也可能导致1级、2级和3级之间的分类发生变化。我们没有对截至2023年3月31日的三个月的估值控制程序或估值技术进行重大改变。
公允价值经常性变动
下表显示我们的简明综合资产负债表在初始确认后按公允价值经常性计量的资产和负债，包括我们已选择公允价值选项的工具。
截至2023年3月31日的公允价值计量
相同资产的活跃市场报价(第1级)
重要的其他可观察到的投入
(2级)
无法观察到的重要输入
(3级)
净值调整(1)
估计公允价值
(百万美元)
经常性公允价值计量：
资产：
证券交易：
与抵押贷款相关$— $2,820 $32 $— $2,852 
与抵押贷款无关(2)
47,537 21 — — 47,558 
证券交易总额47,537 2,841 32 — 50,410 
可供出售的证券：
代理处(3)
— 52 362 — 414 
其他与抵押贷款相关的— 5 260 — 265 
可供出售证券总额— 57 622 — 679 
按揭贷款— 3,073 526 — 3,599 
衍生资产— 290 27 (164)153 
按公允价值计算的总资产$47,537 $6,261 $1,207 $(164)$54,841 
负债：
长期债务：
联邦抵押协会$— $882 $250 $— $1,132 
合并信托基金— 15,839 133 — 15,972 
长期债务总额— 16,721 383 — 17,104 
衍生负债— 4,153 65 (3,910)308 
按公允价值计算的负债总额$— $20,874 $448 $(3,910)$17,412 

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
98
简明合并财务报表附注|公允价值
截至2022年12月31日的公允价值计量
相同资产的活跃市场报价(第1级)
重要的其他可观察到的投入
(2级)
无法观察到的重要输入
(3级)
净值调整(1)
估计公允价值
(百万美元)
经常性公允价值计量：
资产：
证券交易：
与抵押贷款相关$— $3,164 $47 $— $3,211 
与抵押贷款无关(2)
46,898 20 — — 46,918 
证券交易总额46,898 3,184 47 — 50,129 
可供出售的证券：
代理处(3)
— 55 371 — 426 
其他与抵押贷款相关的— 7 263 — 270 
可供出售证券总额— 62 634 — 696 
按揭贷款— 3,102 543 — 3,645 
衍生资产— 300 29 (154)175 
按公允价值计算的总资产$46,898 $6,648 $1,253 $(154)$54,645 
负债：
长期债务：
联邦抵押协会$— $919 $242 $— $1,161 
合并信托基金— 16,124 136 — 16,260 
长期债务总额— 17,043 378 — 17,421 
衍生负债— 4,764 66 (4,662)168 
按公允价值计算的负债总额$— $21,807 $444 $(4,662)$17,589 
(1)衍生品合约是按级别按总额报告的。净额结算调整代表根据可依法强制执行的总净额结算安排与同一交易对手按净额结算的法定抵销权利的效果，包括过账和收到的现金抵押品。
(2)主要包括美国国债。
(3)机构证券包括由Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae发行的证券。
下表显示了所有资产和负债的对账情况，这些资产和负债是在经常性基础上按公允价值计量的，使用的是重大的不可观察的投入(第三级)。这些表格还显示了由于公允价值变化而产生的损益，包括已实现和未实现的损益，在我们的精简综合经营报表和3级资产和负债的全面收益中确认。


联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
99
简明合并财务报表附注|公允价值
使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
截至2023年3月31日的三个月
总收益(亏损)
(已实现/未实现)
截至2023年3月31日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)
截至2023年3月31日，保单中与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
平衡，2022年12月31日包括在净收入中
包括在总保险金额(损失)中(1)
购买(2)
销售额(2)
议题(3)
聚落(3)
转出级别3转接到
3级
平衡，2023年3月31日
(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关$47 $(6)
(5)(6)
$— $— $— $— $— $(9)$— $32 $(4)$— 
可供出售的证券：
代理处
$371 $— $(1)$— $— $— $(8)$— $— $362 $— $(1)
其他与抵押贷款相关的263 2 4 — — — (10)— 1 260 — 3 
可供出售证券总额
$634 $2 
(6)(7)
$3 $— $— $— $(18)$— $1 $622 $— $2 
按揭贷款
$543 $7 
(5)(6)
$— $— $— $— $(25)$(9)$10 $526 $6 $— 
净衍生工具(37)(6)
(5)
— — — — 5 — — (38)(1)— 
长期债务：
联邦抵押协会
$(242)$(8)
(5)
$— $— $— $— $— $— $— $(250)$(8)$— 
合并信托基金
(136)(2)
(5)(6)
— — — — 5 — — (133)(2)— 
长期债务总额
$(378)$(10)$— $— $— $— $5 $— $— $(383)$(10)$— 
使用重大不可观察投入计量公允价值(第3级)
截至2022年3月31日的三个月
总收益(亏损)
(已实现/未实现)
截至2022年3月31日，包括在与资产和负债相关的净收益中的未实现净收益(亏损)(4)(5)
截至2022年3月31日，保单中与资产和负债相关的未实现净收益(亏损)(1)
平衡，2021年12月31日包括在净收入中
包括在总保险金额(损失)中(1)
购买(2)
销售额(2)
议题(3)
聚落(3)
转出级别3转接到
3级
平衡，2022年3月31日
(百万美元)
证券交易：
与抵押贷款相关$57 $(6)
(5)(6)
$— $— $— $— $— $(9)$5 $47 $(4)$— 
可供出售的证券：
代理处
$431 $1 $(4)$— $— $— $(10)$— $— $418 $— $(3)
其他与抵押贷款相关的322 (8)(1)— — — (3)(2)1 309 — (1)
可供出售证券总额
$753 $(7)
(6)(7)
$(5)$— $— $— $(13)$(2)$1 $727 $— $(4)
按揭贷款
$755 $(25)
(5)(6)
$— $— $— $— $(41)$(44)$23 $668 $(21)$— 
净衍生工具131 (82)
(5)
— — — — 8 — — 57 (74)— 
长期债务：
联邦抵押协会
$(373)$66 
(5)
$— $— $— $— $— $— $— $(307)$66 $— 
合并信托基金
(95)2 
(5)(6)
— — — (86)18 1 (1)(161)2 — 
长期债务总额
$(468)$68 $— $— $— $(86)$18 $1 $(1)$(468)$68 $— 
(1)收益(亏损)包括在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“其他全面亏损”。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
100
简明合并财务报表附注|公允价值
(2)购买和出售包括与证券化信托资产的合并和解除合并有关的活动。
(3)问题和和解包括与证券化信托负债合并和解除合并有关的活动。
(4)金额代表公允价值的临时变动。信贷损失的摊销、增值和减值不被视为未实现，不包括在这一金额中。
(5)收益(亏损)包括在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益，净额”。
(6)在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“净利息收入”中包含的收益(亏损)包括成本基础调整的摊销。
(7)收益(亏损)包括在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“投资损失，净额”。
下表显示了我们按公允价值经常性计量的3级资产和负债的估值方法以及重大不可观察投入的范围和加权平均值，不包括我们选择公允价值选项的工具。这些不可观察到的投入的变化可能导致截至报告日期这些资产和负债的公允价值计量大幅上升或下降。
截至2023年3月31日的公允价值计量
公允价值重要的估值技术
重大不可察觉
输入量(1)
射程(1)
加权平均(1)(2)
(百万美元)
经常性公允价值计量：
证券交易：
与抵押贷款相关(3)
$32 五花八门
可供出售的证券：
代理处(3)
362 共识
其他与抵押贷款相关的138 贴现现金流利差(Bps)530.0 -560.0545.5
97 单一供应商
25 五花八门
其他与按揭有关的合计
260 
可供出售证券总额$622 
净衍生工具$25 经销商标志
(63)贴现现金流
净衍生工具合计$(38)
截至2022年12月31日的公允价值计量
公允价值重要的估值技术
重大不可察觉
输入量(1)
射程(1)
加权平均(1)(2)
(百万美元)
经常性公允价值计量：
证券交易：
与抵押贷款相关(3)
$47 五花八门
可供出售的证券：
代理处(3)
371 共识
其他与抵押贷款相关的142 贴现现金流利差(Bps)531.0 -582.0557.7
96 单一供应商
25 五花八门
其他与按揭有关的合计
263 
可供出售证券总额$634 
净衍生工具$25 经销商标志
(62)贴现现金流
净衍生工具合计$(37)
(1)没有披露不可观察到的投入的估值技术通常反映了第三方定价服务或交易商的使用，而这些来源应用的不可观察到的投入的范围并不容易获得或无法合理估计。在我们披露了无法观察到的共识和单一供应商技术的输入时，这些输入是基于我们在安全级别使用贴现现金流执行的验证。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
101
简明合并财务报表附注|公允价值
(2)不可观察到的投入由工具的相对公允价值加权。
(3)包括房利美和房地美证券。
在我们的简明综合资产负债表中，某些资产和负债在非经常性基础上按公允价值计量；也就是说，这些工具不是持续按公允价值计量，但在某些情况下(例如，当我们评估减值贷款时)会进行公允价值调整。我们举行了不是截至2023年3月31日或2022年12月31日按公允价值非经常性基础计量的第1级资产或负债。我们持有1美元111000万美元和300万美元30截至2023年3月31日和2022年12月31日的2级资产分别为100万美元，由减值的抵押贷款组成。我们举行了不是截至2023年3月31日或2022年12月31日按公允价值非经常性基础计量的2级或3级负债。
下表显示了我们在非经常性基础上按公允价值计量的3级资产的估值技术。
截至公允价值计量
估值技术2023年3月31日2022年12月31日
(百万美元)
非经常性公允价值计量：
按揭贷款：(1)
以较低成本或公允价值持有以供出售的按揭贷款共识$205 $1,571 
单一供应商121 92 
以成本或公允价值较低的价格持有以供出售的按揭贷款总额
326 1,663 
为投资而持有的单户按揭贷款，摊销成本
内部模型926 1,636 
为投资而持有的多户按揭贷款，摊销成本
评估12 3 
经纪人价格意见697 614 
内部模型146 27 
按摊销成本持有的用于投资的多户按揭贷款总额
855 644 
取得的财产，净额：
独栋住宅已接受的报价23 17 
评估43 65 
内部模型211 215 
向前走98 91 
五花八门20 12 
合计单户住宅395 400 
多个家庭五花八门36 119 
按公允价值计算的非经常性资产总额$2,538 $4,462 
(1)当吾等根据贷款的公允价值或相关抵押品及减值于按揭贷款的任何组成部分(包括应计应收利息及应付借款人的税项及保险垫款)计量减值(包括收回)时，吾等将整个公允价值计量金额与相应的按揭贷款一并呈列。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
102
简明合并财务报表附注|公允价值
金融工具的公允价值
下表显示了我们的金融工具的账面价值和估计公允价值。我们披露的金融工具的公允价值包括购买我们没有记录在简明综合资产负债表中的多家庭和单家庭抵押贷款的承诺。这些承诺的公允价值被计入“为投资而持有的抵押贷款，扣除贷款损失准备后的净额”。披露不包括所有非金融工具；因此，我们的金融资产和负债的公允价值并不代表我们的综合资产和负债总额的基本公允价值。
截至2023年3月31日
账面价值相同资产的活跃市场报价(第1级)重要的其他可观察到的投入(第2级)无法观察到的重要输入
(3级)		净值调整估计公允价值
(百万美元)
金融资产：
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物
$90,837 $36,237 $54,600 $— $— $90,837 
根据转售协议购买的证券26,950 — 26,950 — — 26,950 
证券交易50,410 47,537 2,841 32 — 50,410 
可供出售的证券679 — 57 622 — 679 
持有作出售用途的按揭贷款512 — 23 503 — 526 
为投资而持有的按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额
4,109,823 — 3,489,281 170,658 — 3,659,939 
给贷款人的预付款2,748 — 2,748 — — 2,748 
按公允价值计算的衍生资产153 — 290 27 (164)153 
担保资产和收购83 — — 172 — 172 
金融资产总额$4,282,195 $83,774 $3,576,790 $172,014 $(164)$3,832,414 
财务负债：
短期债务：
联邦抵押协会$13,967 $— $13,969 $— $— $13,969 
长期债务：
联邦抵押协会125,197 — 124,585 577 — 125,162 
合并信托基金4,091,602 — 3,573,396 41,490 — 3,614,886 
按公允价值计算的衍生负债308 — 4,153 65 (3,910)308 
保证义务90 — — 68 — 68 
财务负债总额$4,231,164 $— $3,716,103 $42,200 $(3,910)$3,754,393 

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
103
简明合并财务报表附注|公允价值
截至2022年12月31日
账面价值相同资产的活跃市场报价(第1级)重要的其他可观察到的投入(第2级)无法观察到的重要输入
(3级)		净值调整估计公允价值
(百万美元)
金融资产：
现金和现金等价物，包括受限现金和现金等价物$87,841 $32,991 $54,850 $— $— $87,841 
根据转售协议购买的证券14,565 — 14,565 — — 14,565 
证券交易50,129 46,898 3,184 47 — 50,129 
可供出售的证券696 — 62 634 — 696 
持有作出售用途的按揭贷款2,033 — 48 2,029 — 2,077 
为投资而持有的按揭贷款，扣除贷款损失准备后的净额
4,112,403 — 3,437,979 171,857 — 3,609,836 
给贷款人的预付款1,502 — 1,502 — — 1,502 
按公允价值计算的衍生资产175 — 300 29 (154)175 
担保资产和收购87 — — 166 — 166 
金融资产总额$4,269,431 $79,889 $3,512,490 $174,762 $(154)$3,766,987 
财务负债：
短期债务：
联邦抵押协会$10,204 $— $10,208 $— $— $10,208 
长期债务：
联邦抵押协会123,964 — 122,066 558 — 122,624 
合并信托基金4,087,720 — 3,511,958 42,150 — 3,554,108 
按公允价值计算的衍生负债168 — 4,764 66 (4,662)168 
保证义务94 — — 66 — 66 
财务负债总额$4,222,150 $— $3,648,996 $42,840 $(4,662)$3,687,174 
有关我们金融工具的详细说明和分类，请参阅我们2022年Form 10-K中的“附注15，公允价值”。
公允价值期权
对于包含嵌入衍生品的贷款和债务，我们选择了公允价值选项，否则这些衍生品将需要分拆。根据公允价值期权，我们选择按公允价值列账这些工具，而不是将该等工具的嵌入衍生工具分为两部分。
按揭贷款的利息收入计入“利息收入：按揭贷款”，债务工具的利息支出计入本公司简明综合经营报表及综合收益的“利息支出：长期债务”。

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104
简明合并财务报表附注|公允价值
下表显示了我们已选择公允价值选项的金融工具的公允价值和未付本金余额。
自.起
2023年3月31日2022年12月31日
贷款(1)
房利美的长期债务合并信托的长期债务
贷款(1)
房利美的长期债务合并信托的长期债务
(百万美元)
公允价值$3,599 $1,132 $15,972 $3,645 $1,161 $16,260 
未付本金余额3,730 1,105 15,835 3,835 1,145 16,311 
(1)包括公允价值为#美元的非权责发生贷款35百万美元和美元40分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。包括符合以下条件的贷款90公允价值为$的逾期天数或以上41百万美元和美元48分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。
公允价值选择权下的公允价值变动
我们录得了$的收益71截至2023年3月31日的三个月为10万美元，亏损为191截至2022年3月31日的三个月，贷款的公允价值变动在我们的简明综合经营报表和全面收益表中的“公允价值收益，净额”中记录。
我们记录了$的损失。269百万美元，收益为$1.1截至2023年3月31日止三个月及截至2022年3月31日止三个月，长期债务的公允价值变动分别来自于我们的简明综合经营报表及全面收益表中按公允价值计入“公允价值收益净额”的长期债务的公允价值变动。
13.  承付款和或有事项
我们是各种类型的法律诉讼和诉讼的当事人，包括代表各类索赔人提起的诉讼。我们还受到监管审查、询问和调查以及其他信息收集要求的影响。在一些问题上，寻求的是不确定的金额。美国的现代诉讼实践允许在金钱损害赔偿或其他救济的主张上有相当大的差异。司法管辖区可以允许索赔人不具体说明所要求的金钱损害赔偿，也可以允许索赔人只说明所要求的金额足以援引初审法院的管辖权。诉状的这种可变性，加上我们和我们的律师在诉讼或解决索赔方面的实际经验，使我们得出结论，原告可能寻求的金钱救济与索赔的案情或处置价值几乎没有相关性。
我们对下文所述诉讼中的索赔有实质性和有效的辩护，并打算积极地为这些事项辩护。然而，所有类型的法律行动和诉讼程序都受到许多不确定因素的影响，这些因素通常不能有把握地预测。因此，任何特定事项的结果以及在特定时间点的潜在损失数额或范围往往难以确定。不确定性可能包括事实调查员将如何评估书面证据以及证人证词的可信度和有效性，以及法院将如何适用法律。处置估值还受到对方当事人及其律师如何看待证据和适用法律的不确定性的影响。
我们每季度审查有关所有未决法律行动和诉讼的相关信息，以评估和修订我们的或有事项、应计事项和披露信息。只有当损失的可能性很大，并且我们可以合理地估计这种损失的数额时，我们才建立应计项目。我们往往无法估计可能的损失或损失的范围，特别是对于处于早期发展阶段的诉讼，原告寻求不确定或未指明的损害赔偿，可能存在与诉讼有关的新的或悬而未决的法律问题，或者和解谈判没有发生或取得进展。鉴于任何诉讼或法律程序中涉及的不确定性，无论我们是否已确定应计利润，最终解决其中某些问题可能对我们在特定时期的经营业绩具有重要意义，这取决于除其他因素外，所施加的亏损或负债的规模以及我们在该时期的净收益或亏损水平。
除了下文具体描述的事项外，我们还参与了一些在正常业务过程中出现的法律和监管程序，我们预计这些程序不会对我们的业务或财务状况产生实质性影响。
优先股购买协议诉讼
合并的集体诉讼(在Re Fannie Mae/Freddie Mac高级优先股购买协议集体诉讼中)和一起非集体诉讼，Fairholme Funds诉FHFA案，Fannie Mae和Freddie Mac股东对我们提起诉讼，FHFA作为我们的保护人，Freddie Mac正在美国地区法院等待

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
105
简明合并财务报表附注|承付款和或有事项

哥伦比亚特区。这些诉讼挑战了2012年8月两家公司与财政部达成的高级优先股购买协议的修正案。
这些诉讼的原告声称，根据2012年8月修正案实施的高级优先股净值扫除股息规定，使某些股东权利无效，并对他们造成损害。集体诉讼中的原告代表一类房利美优先股股东和一类房地美普通股和优先股股东。2022年9月23日，法院发布了一项简易判决裁决，允许这些诉讼中的原告向陪审团提出违反诚信和公平交易默示契约的索赔。案件合并审理，审理时间为2022年10月17日至2022年11月1日。陪审团于2022年11月1日开始审议。陪审团未能达成裁决，法官于2022年11月7日宣布无效审判。新的审判定于2023年7月24日开始。
在庭审中，原告要求赔偿美元。779房利美的损害赔偿金和任何损害赔偿金的预判利息。我们估计，如果在新的审判中判给预判利息，将按以下比率计算5.75%，并预计原告将从2012年8月17日起寻求此类利息。根据原告请求的损害赔偿金额，从2012年8月17日至2023年3月31日计算的预判利息约为$4751000万美元。判给的预判利息的最终数额，如有的话，将受判给的损害赔偿额、计算利息的起始日期和截止日期，以及法院的其他裁决的影响。目前，我们认为损失的可能性不大；因此，我们还没有建立与这些诉讼相关的应计项目。然而，原告最终有可能在这件事上胜诉，如果是这样的话，我们可能会招致高达上述损害赔偿金额的损失和任何相关利益。
14. 监管资本要求
FHFA已经建立了一个企业监管资本框架，该框架于2021年2月生效；然而，我们不需要根据该框架的要求持有资本，直到我们的托管终止之日，或FHFA可能下令的较晚日期。
企业监管资本框架包括标准化方法下有关我们必须持有的资本数量和形式的以下要求：
•补充杠杆和基于风险的资本要求主要基于美国银行业监管机构监管资本框架中使用的资本的定义。根据杠杆资本要求，我们必须将一级资本比率维持在调整后总资产的2.5%。根据基于风险的资本要求，我们必须保持最低普通股一级资本、一级资本和调整后的总资本比率分别为风险加权资产的4.5%、6%和8%；
•要求我们持有规定的资本缓冲，这些缓冲可以在金融压力时期动用，然后随着经济状况的改善而随着时间的推移而重建。如果我们跌破规定的缓冲金额，我们必须限制资本分配，如股票回购和股息，以及向高管支付可自由支配的奖金，直到缓冲金额恢复。规定的资本缓冲是指我们必须持有的资本超过最低杠杆率和基于风险的资本要求的金额。
◦规定的杠杆缓冲金额(“PLBA”)代表我们必须持有的高于最低一级杠杆资本要求的第一级资本的金额；
◦基于风险的资本缓冲包括三个独立的组成部分：稳定资本缓冲、压力资本缓冲和反周期资本缓冲。总而言之，这些以风险为基础的缓冲包括订明的资本保全缓冲金额(“电讯盈科管理局”)。电讯盈科管理局必须完全由普通股一级资本组成；以及
•适用于单家族和多家族风险敞口以及信用风险转移交易的留存部分的风险权重的具体最低百分比或“下限”。
下表列出了我们在企业监管资本框架标准化方法下的资本要求信息。企业监管资本框架的可用资本不包括高级优先股的声明价值(#美元120.8以及表中脚注2所列的其他数额。由于这些排除，截至2023年3月31日，我们的可用资本出现赤字，尽管根据公认会计准则，我们的净资产为正，为#美元。64.0截至2023年3月31日，10亿美元。

联邦抵押协会(托管)2023年第一季度10-Q表
106
简明合并财务报表附注|监管资本要求
截至2023年3月31日，我们有一笔253我们的可用资本(赤字)与调整后的总资本要求(包括缓冲)之间存在10亿美元的缺口184如下表所示，按照该规则的标准化办法计算的费用为10亿美元。截至2023年3月31日，我们基于风险调整的总资本要求(包括缓冲)代表了根据规则的标准化方法需要完全资本化的资本额。
截至2023年3月31日的企业监管资本框架下的资本指标(1)
(数十亿美元)
调整后总资产$4,560 
风险加权资产1,308 
金额比率
可用
资本(赤字)(2)
最低资本要求
总资本要求(包括缓冲)(3)
可用资本(赤字)比率(4)
最低资本比率要求总资本要求比率(包括缓冲)
基于风险的资本：
总资本(法定)(5)
$(45)$105 $105 (3.5)%8.0 %8.0 %
普通股一级资本(89)59 138 (6.8)4.5 10.6 
一级资本(69)78 157 (5.3)6.0 12.0 
调整后总资本(69)105 184 (5.3)8.0 14.1 
杠杆化资本：
核心资本(法定)(6)
(57)114 114 (1.2)2.5 2.5 
一级资本(69)114 137 (1.5)2.5 3.0 
(1)对于基于风险的资本指标，比率以风险加权资产的百分比计算；对于杠杆资本指标，比率以调整后总资产的百分比计算。
(2)所有列项目的可用资本(赤字)不包括高级优先股的声明价值(#美元120.830亿美元)。除总资本和核心资本外，所有细目的可用资本(赤字)也扣除一部分递延税项资产。由于GAAP和税收要求之间的暂时性差异而产生的递延税项资产，如果超过普通股权益的10%，将从资本中扣除。截至2023年3月31日，这导致递延税项资产全额扣除(#美元12.610亿美元)从我们的可用资本(赤字)中。普通股一级资本的可用资本(赤字)也不包括非累积永久优先股的价值(#美元19.130亿美元)。
(3)适用于普通股一级资本、一级资本和调整后总资本的缓冲是电讯盈科管理局，包括压力资本缓冲、稳定资本缓冲和反周期资本缓冲。一级资本(基于杠杆)的适用缓冲是PLBA。压力资本缓冲和反周期缓冲资本的计算方法是将规定的因数乘以截至上一日历季度最后一天的调整后总资产。2023年稳定资本缓冲的计算方法是，将根据我们在未偿还抵押贷款债务中所占份额确定的系数乘以截至2020年12月31日的调整后总资产。2023年规定的杠杆缓冲设定为2023年稳定缓冲的50%。展望未来，稳定性缓冲和规定的杠杆缓冲将根据稳定资本缓冲相对于先前计算的值是增加还是减少的生效日期进行更新。
(4)资本充足率为负值，是因为我们每一层资本的可用资本都存在赤字。
(5)(A)核心资本(见下文脚注6中的定义)；(B)一般止赎损失准备金，其中(1)应包括组合抵押贷款损失准备金、政府索赔不可偿还的止赎费用准备金，以及资产负债表中反映的抵押贷款支持证券止赎损失估计数准备金；(2)不应包括针对特定资产计提或持有的任何准备金；(C)可用于吸收损失的资金来源的任何其他金额，如联邦住房金融局根据条例认为适合列入总资本时计入的。
(6)(A)我们已发行普通股(普通股减去库存股)的声明价值；(B)我们已发行非累积永久优先股的声明价值；(C)我们的实收资本；以及(D)我们的留存收益(累计亏损)。核心资本不包括：(A)累积的其他全面收益或(B)优先股。
由于我们的资本不足，截至2023年3月31日，我们在企业监管资本框架下的最高派息率为0%。虽然我们的最高派息率直到我们的托管终止之日才适用，但我们的最高派息率代表我们在企业监管资本框架下被允许以分配或酌情支付奖金的形式支付的合格留存收入的百分比。给定季度的最高支付率是由我们的资本节约缓冲和杠杆缓冲决定的最低支付率。

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关于市场风险的定量和定性披露

第三项：关于市场风险的定量和定性披露
关于市场风险的信息在“MD&A-风险管理-市场风险管理，包括利率风险管理”中阐述。
项目4.管理控制和程序
概述
根据适用的法律和法规，我们必须维持控制和程序，包括披露控制和程序以及对财务报告的内部控制，如下所述。
信息披露控制和程序的评估
披露控制和程序
披露控制和程序是指旨在提供合理保证的控制和其他程序，以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在提供合理保证的控制和程序，确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求我们披露的信息已累积并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时就我们需要披露的信息做出决定。在设计和评估我们的披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作多么良好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层必须在评估和实施可能的控制和程序时运用其判断。
信息披露控制和程序的评估
根据《交易所法案》规则第13a-15条的要求，管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2023年3月31日，即本报告涵盖的期间结束时，我们有效的披露控制程序和程序的有效性。作为管理层评估的结果，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2023年3月31日或截至提交本报告之日，我们的披露控制和程序在合理的保证水平下并不有效。
截至2023年3月31日或本报告提交之日，我们的披露控制和程序尚未生效，因为它们不能充分确保积累并向管理层传达FHFA已知的信息，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的。因此，我们无法依赖截至2023年3月31日或本文件提交之日实施的披露控制和程序，我们在财务报告的内部控制方面仍然存在重大弱点。这种实质性的弱点将在下面的“实质性弱点的描述”中进行更详细的描述。根据与联邦住房金融局的讨论和这一实质性弱点的结构性性质，我们预计在我们处于托管期间不会补救这一实质性弱点。
对材料弱点的描述
上市公司会计监督委员会的审计准则2201将重大缺陷定义为财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，因此有合理的可能性公司的年度或中期财务报表的重大错报将不会得到及时防止或发现。
管理层已确定，截至2023年3月31日和提交本报告之日，我们仍存在以下重大弱点：
•信息披露控制和程序。自2008年9月6日以来，我们一直处于FHFA的托管之下。根据GSE法案，FHFA是一个独立的机构，目前在我们的安全、健全和使命方面既是我们的保护人，也是我们的监管机构。由于GSE法案下托管的性质，将我们置于FHFA(该词由证券法定义)的“控制”之下，我们可能需要履行我们的披露义务的一些信息可能完全在FHFA的知情范围内。作为我们的管理者，FHFA有权在我们不知情的情况下采取行动，这些行动可能对我们的股东和其他利益相关者具有重大意义，并可能严重影响我们的财务业绩或我们作为一项持续业务的持续存在。尽管我们和FHFA试图设计和实施
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控制和程序

尽管披露政策和程序将解释托管并实现与典型报告公司的披露控制和程序政策相同的目标，但我们设计、实施、操作和测试有效的披露控制和程序的能力存在固有的结构性限制。根据GSE法案，作为我们的监管机构和监管机构，联邦住房金融局在设计和实施与联邦抵押协会有关的一整套披露控制和程序方面的能力有限，特别是关于根据Form 8-K进行的当前报告。同样，作为一个受监管的实体，我们在设计、实施、操作和测试FHFA负责的控制和程序方面的能力也是有限的。
由于这些情况，我们无法更新我们的披露控制和程序，以充分确保积累并向管理层传达FHFA已知的信息，这些信息是履行我们根据联邦证券法规定的披露义务所需的，包括影响我们精简合并财务报表的披露。因此，截至2023年3月31日，或截至提交本报告之日，我们没有保持旨在确保GAAP要求的完整和准确披露的有效控制和程序。根据与联邦住房金融局的讨论和这一弱点的结构性性质，我们预计在我们处于托管期间不会补救这一实质性弱点。
减轻与物质疲软相关的行动
正如上文“重大弱点描述”中所述，我们对财务报告的内部控制仍然存在重大弱点，这与我们的披露控制和程序有关。然而，我们和FHFA采取了以下做法，旨在允许积累并向管理层传达履行联邦证券法规定的披露义务所需的信息：
•联邦住房金融局设立了托管监督和准备司，旨在促进公司在托管人员监督下的运营。
•我们已将我们的美国证券交易委员会备案文件草稿提供给FHFA人员，供他们在备案前进行审查和评论。我们还向FHFA人员提供了外部新闻稿、声明和演讲的草稿，供他们在发布前进行审查和评论。
•包括高级官员在内的FHFA人员在提交文件前审查了我们的美国证券交易委员会文件，包括截至2023年3月31日的季度报告Form 10-Q(“2023年第一季度Form 10-Q”)，并参与了与这些文件中包含的信息相关的问题的讨论。在提交我们的2023年第一季度10-Q表之前，FHFA向房利美管理层提供了书面确认，确认它已经审查了2023年第一季度10-Q表，它不知道2023年第一季度10-Q表中有任何重大错误陈述或遗漏，也不反对我们提交2023年第一季度10-Q表。
•我们的高级管理层定期与FHFA的高级领导层会面，包括但不限于，董事。
•FHFA的代表经常与公司内部的不同部门举行会议，以加强信息流动，并就各种事项提供监督，包括会计、信贷和市场风险管理、对外沟通和法律事务。
•FHFA总会计师办公室的高级官员经常与我们的高级财务主管会面，讨论我们的会计政策、做法和程序。
财务报告内部控制的变化
管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了上一财季财务报告内部控制的任何变化是否对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对财务报告内部控制产生重大影响。从2023年1月1日至2023年3月31日，我们对财务报告的内部控制没有发生变化，管理层认为这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。
在正常业务过程中，我们审查我们的财务报告内部控制制度，并做出我们相信将改善这些控制和提高效率的变化，同时继续确保我们保持有效的内部控制。变化可能包括实施新的、更高效的系统、自动化手动流程和更新现有系统。
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其他信息

第II部分--其他资料
项目1.其他法律程序
本项目中的信息补充和更新了我们2022年表格10-K中的“法律诉讼”中所述的某些法律诉讼的信息。我们还在“附注13，承诺和或有事项”中提供了有关重大法律程序的信息，在此并入作为参考。除了在本项目中具体描述或引用的事项外，我们还涉及在正常业务过程中出现的法律和监管程序，我们预计这些程序不会对我们的业务或财务状况产生实质性影响。然而，所有类型的诉讼索偿和法律程序都会受到许多因素的影响，其结果和对我们的业务和财务状况的影响通常无法准确预测。
只有当损失是可能的，并且我们可以合理地估计这种损失的数额时，我们才建立法律索赔的应计项目。解决法律索赔的实际费用可能大大高于或低于这些索赔的应计金额。如果这些事情中的某些事情被裁定对我们不利，FHFA或财政部，它可能会对我们的运营结果、流动性和财务状况，包括我们的净资产产生实质性的不利影响。
优先股购买协议诉讼
自2013年6月以来，房利美和房地美的优先股和普通股股东向多个联邦法院对美国、财政部和联邦住房金融局中的一个或多个提起诉讼，质疑被告就房利美和房地美的优先股购买协议以及房利美和房地美的托管所采取的行动。其中一些诉讼还包含对房利美和房地美的索赔。其中一起或多起诉讼提出的法律索赔包括对根据2012年8月协议修正案实施的优先股净值清扫股息条款的挑战，根据净值清扫股息条款向财政部支付股息，以及联邦住房金融局要求房利美和房地美在2012年8月修正案之前从财政部提取资金向财政部支付股息的决定。原告寻求各种形式的公平和强制救济以及损害赔偿。2022年12月31日后仍悬而未决或终止的案件如下：
哥伦比亚特区(Re Fannie Mae/Freddie Mac高级优先股购买协议集体诉讼和Fairholme Funds诉FHFA)。房利美是美国哥伦比亚特区地区法院两起案件的被告，其中包括一起合并的集体诉讼。案件合并审理，于2022年10月17日至2022年11月1日开庭审理。陪审团未能达成裁决，法官于2022年11月7日宣布无效审判。新的审判定于2023年7月24日开始。有关补充资料，见“附注13，承付款和或有事项”。
德克萨斯州南区(Collins等人V.Yellen等人)。2016年10月20日，优先股和普通股股东向美国德克萨斯州南区地区法院起诉FHFA和财政部。2017年5月22日，法院驳回了该案。2019年9月6日，美国第五巡回上诉法院全体开庭，确认地区法院驳回对财政部的索赔，但推翻了驳回对联邦住房金融局的索赔。
2021年6月23日，美国最高法院裁定，FHFA在2012年8月同意高级优先股购买协议第三修正案的净值扫除股息条款时，没有超越其作为管理人的法定权力。法院还认为，2008年《住房和经济恢复法》中限制总裁无故移除联邦住房金融局董事的权力的规定违反了宪法的三权分立，因此，联邦住房金融局董事可被总裁以任何理由移除。法院驳回了原告要求撤销高级优先股购买协议第三修正案的请求。然而，最高法院将此案发回第五巡回法院，就唯一的问题--在参议院确认的联邦住房金融局董事执政期间，股东是否遭受了与宪法主张有关的可补偿损害--进行进一步诉讼。2022年3月4日，第五巡回法院将案件发回地区法院，就可补偿损害问题进行进一步诉讼。2022年6月3日，股东提出了修改后的申诉，2022年7月18日，FHFA和财政部采取行动驳回了该申诉。2022年11月21日，地区法院驳回该案，2022年12月5日，原告提出上诉通知。
密歇根州西区(Rop等人V.FHFA等人)。2017年6月1日，房利美和房地美的优先股和普通股股东向美国密歇根州西区地区法院提起诉讼，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。FHFA和财政部于2017年9月8日采取行动驳回此案，原告于2017年10月6日提出即决判决动议。2020年9月8日，法院驳回了原告的简易判决动议，批准了被告的驳回动议。2022年10月4日，美国第六巡回上诉法院撤销驳回，将案件发回地区法院，以确定是否
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其他信息

股东们遭受了可补偿的损害。2023年2月2日，原告向最高法院提交请愿书，要求对第六巡回法院的裁决进行复审。
明尼苏达州地区(Bhatti等人V.FHFA等人)。2017年6月22日，房利美和房地美的优先股和普通股股东向美国明尼苏达州地区法院提起诉讼，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。法院于2018年7月6日驳回了此案。2021年10月6日，美国第八巡回上诉法院部分确认和部分推翻了地区法院的裁决，将案件发回地区法院，以确定股东是否遭受了可赔偿的损害。2022年1月26日，原告提交了修改后的起诉书。2022年3月11日和2022年3月14日，财政部和联邦住房金融局分别提出动议，驳回新的申诉。2022年12月16日，地区法院驳回该案，2023年1月9日，原告提出上诉通知。
宾夕法尼亚州东区(Wazee Street Opportunities Fund IV L.P.等人V.FHFA等人)。2018年8月16日，房利美和房地美的普通股股东向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提出申诉，要求对FHFA和财政部进行宣告性和禁制令救济。FHFA和财政部于2018年11月16日采取行动驳回此案，原告于2018年12月21日提出即决判决动议。此案目前被搁置。
美国联邦索赔法院。美国联邦索赔法院对美国提起了多起诉讼，其中四起案件将房利美列为名义被告：费希尔诉美利坚合众国案，2013年12月2日提交；拉夫诉美利坚合众国案，2014年8月14日提交；Perry Capital LLC诉美利坚合众国案，于2018年8月15日提交；以及Fairholme Funds Inc.诉美国，最初于2013年7月9日提交，并于2018年10月2日修订，将房利美列为名义被告。在这些案件中，原告声称，根据2012年8月修正案实施的高级优先股的净值清扫股息条款违反了美国宪法，构成了在没有公正赔偿的情况下拿走房利美的财产；某些原告指控其他索赔，包括违反合同和违反受托责任。这个费舍尔原告仅代表房利美提起衍生品索赔，而原告在佩里·凯本·拉夫特和费尔霍姆基金被指控的对美国的直接索赔，以及代表房利美的衍生品索赔。美国提出动议，驳回Fisher、RAfter和Fairholme基金2018年8月1日，以及其他没有将房利美列为名义被告的案件。2019年12月6日，法院在费尔霍姆基金该案批准了政府驳回所有直接索赔的动议，但拒绝了代表房利美提出的衍生品索赔的动议。在费舍尔2020年5月8日，法院驳回了政府的驳回动议，2020年8月21日，联邦巡回法院驳回了费舍尔原告提出的非正审上诉请求。本案的原告费尔霍姆基金受法院2019年12月6日裁决影响的其他案件就该裁决向联邦巡回上诉。2022年2月22日，联邦巡回法院确认驳回原告的直接索赔，但推翻了美国联邦索赔法院对原告派生索赔的裁决，认为这些索赔也应被驳回。2022年7月22日，原告在费尔霍姆基金在其他没有将房利美列为名义被告的案件中，房利美向最高法院提交了请愿书，要求对联邦巡回法院的决定进行复审。2023年1月9日，最高法院驳回了这些请愿书。
除了费舍尔在此案中，向美国联邦索赔法院提起的将房利美列为名义被告的四起案件已被驳回。这个佩里资本案件于2023年1月30日被驳回，费尔霍姆基金此案于2023年2月1日被驳回，RAfter此案于2023年3月1日被驳回。
项目1A.各种风险因素
除了本报告中的信息外，您还应仔细考虑我们在2022年10-K表格中的“风险因素”中确定的与我们业务相关的风险。另请参阅我们的2022 Form 10-K和本报告中的“MD&A-关键市场经济指标”、“MD&A-风险管理”、“MD&A-单一家族企业”和“MD&A-多家族企业”，以更详细地描述我们业务面临的主要风险以及我们如何管理这些风险。
我们面临的风险可能会对我们的业务、经营结果、财务状况、流动性和净值产生重大不利影响，并可能导致我们的实际结果与我们过去的结果或我们做出的任何前瞻性陈述中预期的结果大不相同。我们认为，本报告其他部分和上文提到的2022年Form 10-K表中描述的风险是我们面临的最重大的风险；然而，这些并不是我们面临的唯一风险。我们面临着更多的风险和不确定性，这些风险和不确定性目前我们不知道，或者我们目前认为这些风险和不确定性是无关紧要的。
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其他信息

第二项：股权证券的未登记销售和收益的使用
普通股
我们的普通股在场外交易市场交易，并在场外交易市场(OTCQB)报价，该交易所由OTC Markets Group Inc.运营，股票代码为“FNMA”。
近期出售的未注册股权证券
根据我们与财政部的优先股购买协议的条款，我们被禁止在没有财政部事先书面同意的情况下出售或发行我们的股权，除非是在有限的情况下，这在我们2022年10-K表格中的“企业托管和财政部协议-财政部协议-财政部协议下的契约”中有描述。在截至2023年3月31日的季度内，我们没有出售任何股权证券。
有关联邦抵押协会发行的某些证券的信息
根据美国证券交易委员会规定，上市公司在发生重大直接财务义务，或者直接或有责任承担表外安排下的重大义务时，必须披露某些信息。披露必须在当前的Form 8-K表第2.03项下的报告中进行，如果该义务是与某些类型的证券发行相关的，则必须在提交给美国证券交易委员会的招股说明书中进行。
由于我们发行的证券是1933年证券法规定的豁免证券，我们不会就我们的证券发行向美国证券交易委员会提交注册声明或招股说明书。为了遵守Form 8-K中有关发生重大财务义务的披露要求，根据我们于2004年从美国证券交易委员会员工那里收到的一封“不采取行动”的信函，我们在我们的网站上发布的发售通函或招股说明书(或其补充)中报告了我们发生了这些义务，同时，非豁免证券发行的招股说明书将需要向美国证券交易委员会提交。如果我们产生了不是以这种方式披露的重大财务义务，如果根据适用的8-K表格要求，我们将提交8-K表格。
披露我们债务证券的网站地址是www.fanniemae.com/debtearch。从这个网址，投资者可以访问联邦抵押协会通用债务工具下发行的债务证券的发售通函和相关补充资料，包括个别发行的债务证券的定价补充资料。
关于我们根据我们发行的MBS所承担的义务的披露，其中一些可能是表外义务，可在www.fanniemae.com/mbs披露中找到。从该地址，投资者可以访问有关我们的MBS的信息和文件，包括招股说明书和相关的招股说明书补充资料。
我们提供的网站地址仅供您参考。我们网站上的信息不包括在本报告中。
我们对股票证券的购买
在2023年第一季度，我们没有回购任何股权证券。
股息限制
我们的股息支付受到以下限制：
与监护权有关的限制。我们的管理人于2008年9月7日宣布，除优先股外，我们不会对普通股或任何系列优先股支付任何股息。此外，联邦住房金融局关于托管和接管业务的规定禁止我们在托管期间支付任何股息，除非得到联邦住房金融局董事的授权。联邦住房金融局的董事已经指示我们在每个应支付股息的股息期内对优先股进行季度股息支付。
高级优先股购买协议和高级优先股的限制。优先股购买协议禁止我们在未经财政部事先书面同意的情况下，宣布或支付联邦抵押协会股本证券(优先股除外)的任何股息。此外，优先股的条款规定每个季度派发股息，包括资本公积金截止日期在内的股息，其金额为我们在上一财季结束时的净值超过适用资本公积金金额的金额(如有)。适用的资本储备额是指我们为满足企业监管资本框架中规定的资本要求和缓冲所需的调整后总资本金额。资本储备期结束
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其他信息

日期被定义为连续第二个会计季度的最后一天，在此期间，我们拥有并维持资本等于或超过企业监管资本框架下的所有资本要求和缓冲。在资本储备结束日期后，向财政部支付的季度股息将等于我们净值的任何季度增长和当时优先股当时清算优先股10%的年率中的较小者。因此，我们保留超过企业监管资本框架规定的资本要求和缓冲的收益的能力将受到限制。有关优先股购买协议和优先股条款的更多信息，请参阅我们2022年Form 10-K中的“企业托管和财政协议”。
与优先股相关的额外限制。我们普通股的股息支付也取决于优先股和优先股的优先股息的优先支付。除优先股外，所有已发行优先股的股息支付也须优先支付优先股的股息。
法定限制。根据GSE法案，如果我们未能满足资本要求，FHFA有权禁止资本分配，包括支付股息。如果FHFA将我们归类为严重资本不足，则任何股息支付都必须得到FHFA的董事的批准。根据宪章法案和GSE法案，如果我们在进行资本分配后，资本不足，则不允许进行资本分配。然而，联邦住房金融局的董事可能允许我们回购股份，如果回购是与发行至少同等金额的额外股份或义务相关，并将减少我们的财务义务或以其他方式改善我们的财务状况。
虽然目前不适用，但我们的股息支付将受到以下企业监管资本框架的限制，该框架于我们的托管终止之日起生效：
企业监管资本框架下的限制。在一个日历季度内，我们将不被允许支付股息或进行任何其他资本分配(或创建进行此类分配的义务)，其总额不得超过我们该季度的合格留存收入乘以我们的最高支付率。给定季度的最高支付率是由我们的资本节约缓冲和杠杆缓冲决定的最低支付率。如果我们的资本保存缓冲大于我们规定的资本保存缓冲金额，并且杠杆缓冲大于我们规定的杠杆缓冲金额，我们将不受分配的这一限制。尽管有上述限制，但如果FHFA确定分配不会违反企业监管资本框架这一节的目的或我们的安全和稳健，FHFA可能会允许我们应我们的请求进行分配。如果我们的合格留存收入为负值，并且(A)我们的资本保存缓冲低于我们的压力资本缓冲，或(B)我们的杠杆缓冲低于我们规定的杠杆缓冲金额，我们将不被允许在一个季度内进行任何分配。
第三项高级证券违约
没有。
第二项第四项：煤矿安全信息披露
没有。
第5项：其他信息
没有。
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其他信息

项目6.所有展品
以下所列证据已存档或提供，或以引用方式并入本报告。
项目
描述
3.1
《联邦抵押协会宪章法案》(《美国法典》第12编第1716节及以后)截至2019年7月25日的修订(合并于2019年10月31日提交的联邦抵押协会截至2019年9月30日的Form 10-Q季度报告的附件3.1。)
3.2
截至2019年1月29日修订的联邦抵押协会附例(通过参考2019年2月14日提交的联邦抵押协会截至2018年12月31日的10-K表格年度报告附件3.2合并。)
31.1
依据《证券交易法规则》第13a-14(A)条对行政总裁的认证
31.2
根据证券交易法规则第13a-14(A)条对首席财务官的证明
32.1
依据《美国法典》第18章第1350条对行政总裁的证明
32.2
依据《美国法典》第18章第1350条对首席财务官的证明
101.惯导系统内联XBRL实例文档*-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
101.舍尔内联XBRL分类扩展架构*
101.卡尔内联XBRL分类扩展计算*
101.DEF内联XBRL分类扩展定义*
101.实验室内联XBRL分类扩展标签*
101.预内联XBRL分类扩展演示文稿*
104封面交互数据文件*(嵌入内联XBRL文档)
*说明这些内联XBRL文档中包含的财务信息未经审计。

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114
签名

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。

联邦全国抵押贷款协会
发信人：秒/秒/普里西拉·阿尔莫多瓦
普里西拉·阿尔莫多瓦
首席执行官
日期：2023年5月2日
发信人：/s/克里萨·C·哈雷
克里萨·C·哈雷
常务副秘书长总裁和
首席财务官
日期：2023年5月2日
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