STWD-20230331
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RevolversAndLettersOfCreditCommitmentsMemberStwd：基础设施贷款分段成员2023-03-310001465128Stwd：DelayedDrawTerm贷款成员Stwd：基础设施贷款分段成员2023-03-310001465128Stwd:CommercialAndResidentialLendingSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2023-01-012023-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：基础设施贷款分段成员2023-01-012023-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：PropertySegmentMember2023-01-012023-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员STWD：LNRBusinessSegments成员2023-01-012023-03-310001465128美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2023-01-012023-03-310001465128Stwd:OperatingSegmentsAndCorporateNonSegmentMember2023-01-012023-03-310001465128美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2023-01-012023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberStwd:CommercialAndResidentialLendingSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2023-01-012023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：基础设施贷款分段成员2023-01-012023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：PropertySegmentMember2023-01-012023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员STWD：LNRBusinessSegments成员2023-01-012023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2023-01-012023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberStwd:OperatingSegmentsAndCorporateNonSegmentMember2023-01-012023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2023-01-012023-03-310001465128Stwd:CommercialAndResidentialLendingSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2022-01-012022-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：基础设施贷款分段成员2022-01-012022-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：PropertySegmentMember2022-01-012022-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员STWD：LNRBusinessSegments成员2022-01-012022-03-310001465128美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2022-01-012022-03-310001465128Stwd:OperatingSegmentsAndCorporateNonSegmentMember2022-01-012022-03-310001465128美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2022-01-012022-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberStwd:CommercialAndResidentialLendingSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2022-01-012022-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：基础设施贷款分段成员2022-01-012022-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：PropertySegmentMember2022-01-012022-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员STWD：LNRBusinessSegments成员2022-01-012022-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2022-01-012022-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberStwd:OperatingSegmentsAndCorporateNonSegmentMember2022-01-012022-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2022-01-012022-03-310001465128Stwd:CommercialAndResidentialLendingSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2023-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：基础设施贷款分段成员2023-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：PropertySegmentMember2023-03-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员STWD：LNRBusinessSegments成员2023-03-310001465128美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2023-03-310001465128Stwd:OperatingSegmentsAndCorporateNonSegmentMember2023-03-310001465128美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberStwd:CommercialAndResidentialLendingSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：基础设施贷款分段成员2023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：PropertySegmentMember2023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员STWD：LNRBusinessSegments成员2023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberStwd:OperatingSegmentsAndCorporateNonSegmentMember2023-03-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2023-03-310001465128Stwd:CommercialAndResidentialLendingSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：基础设施贷款分段成员2022-12-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：PropertySegmentMember2022-12-310001465128美国公认会计准则：运营部门成员STWD：LNRBusinessSegments成员2022-12-310001465128美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2022-12-310001465128Stwd:OperatingSegmentsAndCorporateNonSegmentMember2022-12-310001465128美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2022-12-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberStwd:CommercialAndResidentialLendingSegmentMember美国公认会计准则：运营部门成员2022-12-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：基础设施贷款分段成员2022-12-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员Stwd：PropertySegmentMember2022-12-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：运营部门成员STWD：LNRBusinessSegments成员2022-12-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-美国公认会计准则：公司非部门成员2022-12-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberStwd:OperatingSegmentsAndCorporateNonSegmentMember2022-12-310001465128Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美国-公认会计准则：材料对帐项目成员2022-12-31
目录表

美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格：10-Q
☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款规定的季度报告
截至本季度末 2023年3月31日
或
☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款提交的过渡报告
佣金文件编号 001-34436
__________________________________________________
喜达屋地产信托有限公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
马里兰州27-0247747
(述明或其他司法管辖权
公司或组织)		(税务局雇主
识别号码)
普特南西大街591号
格林威治, 康涅狄格州
06830
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
注册人的电话号码，包括区号：
(203) 422-7700
___________________________________________________________________________
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元STWD纽约证券交易所
用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。 是 ☒ 不是 ☐
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(第232.405节)第405条规则要求提交的每个交互数据文件。 是 ☒ 不是 ☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条规则中的“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器☒加速文件管理器☐
非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是 ☐ 不是 ☒
截至2023年4月28日，发行人普通股的流通股数量为面值0.01美元312,090,273.
1
目录表

关于前瞻性陈述的特别说明
这份Form 10-Q季度报告包含某些前瞻性陈述，包括但不限于有关我们的运营、经济表现和财务状况的陈述。这些前瞻性陈述是根据1995年《私人证券诉讼改革法》的安全港条款作出的。前瞻性陈述是通过将当前可用的信息与我们的信念和假设相结合而形成的，通常由“相信”、“预期”、“预期”和其他类似的表述来识别。前瞻性陈述不保证未来的业绩，这可能与任何此类陈述中表达或暗示的情况大不相同。告诫读者不要过度依赖这些前瞻性陈述，它们只说明了各自的日期。
这些前瞻性陈述主要基于我们目前对我们未来业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前掌握的所有信息。这些信念、假设和预期可能会因许多可能的事件或因素而改变，这些事件或因素并不是我们都知道或控制的，它们可能会对实际结果、业绩或成就产生实质性影响。可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述不同的因素包括但不限于：
•我们在截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K和本季度报告Form 10-Q中描述的因素，包括在“风险因素”、“业务”和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”标题下列出的因素；
•借款人拖欠偿还未偿债务的；
•担保我们的贷款或我们投资的房地产的价值减值；
•是否有我们可以接受的按揭贷款和收购机会；
•资产偿还的时间与相关融资协议的到期日可能不匹配；
•我们有能力从先前收购GE Capital Global Holdings，LLC的项目融资发起、承销和资本市场业务中获得我们预期的好处；
•新冠肺炎大流行持续影响的持续时间和程度，包括变异和重现，或任何未来的大流行或类似爆发，对全球经济、我们的运营和财务业绩、我们房地产相关资产和基础设施贷款的借款人以及我们自有物业的租户的运营和财务业绩；
•国家和地方经济和商业状况，包括新冠肺炎疫情持续影响的结果；
•发生某些影响国际关系正常与和平进程的地缘政治事件(如战争、恐怖袭击和国家间紧张局势)(如俄罗斯与乌克兰之间的战争)；
•一般和地方商业和住宅房地产的物业状况；
•联邦政府政策的变化；
•联邦、州和地方政府法律法规的变化；
•来自从事抵押贷款和证券投资活动的实体的竞争加剧；
•利率的变动；以及
•流动性来源的可获得性和相关成本。
鉴于这些风险和不确定性，不能保证本季度报告中关于Form 10-Q的前瞻性陈述中提到的结果确实会发生。除适用法律或法规要求的范围外，我们不承担任何义务，也明确不承担任何此类义务，更新或修订任何前瞻性陈述，以反映假设的变化、预期或意外事件的发生、未来结果的变化或其他方面。
2
目录表

表格 的 目录
页面
第I部分
财务信息
第1项。
财务报表
4
简明综合资产负债表
4
简明综合业务报表
5
简明综合全面收益表
6
简明合并权益表
7
现金流量表简明合并报表
8
简明合并财务报表附注
10
注1：业务和组织
10
附注2重要会计政策摘要
11
附注3收购和资产剥离
17
附注4贷款
18
附注5：投资证券
23
注6属性
26
附注7综合保障性住房公积金的投资
28
附注8对未合并实体的投资
29
附注9商誉和无形资产
30
附注10有担保借款
32
附注11无抵押优先票据
36
附注12贷款证券化/销售活动
38
附注13衍生工具和对冲活动
39
附注14抵销资产和负债
40
附注15可变利息实体
41
附注16关联方交易
42
附注17股东权益及非控股权益
44
附注18每股收益
46
附注19累计其他综合收益
47
附注20公允价值
48
附注21所得税
55
附注22承付款和或有事项
56
注23分段数据
57
附注24后续事件
61
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
62
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
95
第四项。
控制和程序
97
第II部
其他信息
第1项。
法律诉讼
98
项目1A.
风险因素
98
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
98
第三项。
高级证券违约
98
第四项。
煤矿安全信息披露
98
第5项。
其他信息
98
第6项。
陈列品
99
3
目录表

第一部分--财务信息
项目1.财务报表
喜达屋地产信托公司及其子公司
简明综合资产负债表
(未经审计，以千为单位，不包括共享数据)
截至3月31日，
截至12月31日，
2023
2022
资产：
现金和现金等价物$395,799 $261,061 
受限现金135,637 121,072 
为投资而持有的贷款，扣除信贷损失准备金净额#美元134,430及$99,413
18,452,424 18,401,439 
按公允价值持有的待售贷款2,810,889 2,784,594 
投资证券，扣除信贷损失准备金净额#美元10,240及$3,182 ($140,148及$142,334按公允价值持有)
772,887 815,804 
属性，网络1,443,979 1,449,986 
按公允价值计算的保障性住房公积金投资
1,762,162 1,761,002 
对未合并实体的投资93,069 91,892 
商誉259,846 259,846 
无形资产(美元18,094及$17,790按公允价值持有)
66,796 68,773 
衍生资产96,619 108,621 
应计应收利息181,807 168,521 
其他资产356,076 297,477 
可变利息实体(“VIE”)资产，按公允价值计算50,526,390 52,453,041 
总资产$77,354,380 $79,043,129 
负债与权益
负债：
应付账款、应计费用和其他负债$277,330 $298,999 
关联方应付39,583 41,186 
应付股息152,267 151,511 
衍生负债78,407 91,404 
担保融资协议，净额14,846,988 14,501,532 
抵押贷款债券和单一资产证券化净额3,672,783 3,676,224 
无担保优先票据，净额2,331,445 2,329,211 
VIE负债，按公允价值计算48,838,686 50,754,355 
总负债70,237,489 71,844,422 
承付款和或有事项(附注22)
临时股权：可赎回的非控股权益
364,418 362,790 
永久股权：
喜达屋地产信托有限公司股东权益：
优先股，$0.01每股，100,000,000授权股份，不是已发行及已发行股份
— — 
普通股，$0.01每股，500,000,000授权股份，319,669,537已发布，并312,220,846截至2023年3月31日的未偿还金额和318,123,861已发布，并310,675,170截至2022年12月31日的未偿还款项
3,197 3,181 
额外实收资本5,826,509 5,807,087 
库存股(7,448,691股份)
(138,022)(138,022)
留存收益670,690 769,237 
累计其他综合收益19,851 20,955 
总喜达屋地产信托公司股东权益6,382,225 6,462,438 
合并子公司中的非控股权益370,248 373,479 
永久总股本6,752,473 6,835,917 
负债和权益总额$77,354,380 $79,043,129 
________________________________________________________
注：除独立列示的VIE资产和负债外，截至2023年3月31日和2022年12月31日的简明综合资产负债表包括#美元的资产。4.5亿美元的债务和3.730亿美元，与被视为VIE的综合抵押贷款债券(CLO)和单一资产证券化(SASB)有关。CLO和SASB的资产只能用于清偿CLO和SASB的债务，CLO和SASB的负债对喜达屋地产信托公司没有追索权。有关VIE的其他讨论，请参阅附注15。

见简明合并财务报表附注。
4
目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司
简明综合业务报表
(未经审计，以千为单位，每股数据除外)
截至以下三个月
3月31日，
20232022
收入：
贷款利息收入$430,908 $233,619 
投资证券的利息收入18,637 13,983 
维修费7,256 9,992 
租金收入32,289 31,580 
其他收入1,324 4,818 
总收入490,414 293,992 
成本和支出：
管理费39,540 55,295 
利息支出335,301 126,451 
一般和行政42,108 44,321 
收购和投资追求成本269 422 
租赁业务的成本11,666 9,290 
折旧及摊销12,416 11,647 
信贷损失准备金(冲销)，净额43,194 (3,658)
其他费用848 55 
总成本和费用485,342 243,823 
其他收入(亏损)：
与合并VIE相关的净资产变动41,138 26,749 
维修权公允价值变动304 1,084 
投资证券公允价值变动净额82 (355)
按揭贷款公允价值变动净额8,901 (125,783)
保障性住房基金投资收益12,965 234,041 
未合并实体的收益(亏损)2,725 (910)
出售投资和其他资产的收益，净额190 98,468 
(损失)衍生金融工具收益，净额(32,828)127,268 
外币净得(损)15,019 (27,281)
债务清偿损失(61)(823)
其他损失，净额(2,541)(763)
其他收入合计45,894 331,695 
所得税前收入50,966 381,864 
所得税优惠8,795 2,450 
净收入59,761 384,314 
可归于非控股权益的净收入(7,787)(59,715)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收入。$51,974 $324,599 
喜达屋地产信托公司的每股收益数据：
基本信息$0.16 $1.04 
稀释$0.16 $1.02 
见简明合并财务报表附注。
5
目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司
简明综合全面收益表
(未经审计，金额以千计)
截至以下三个月
3月31日，
20232022
净收入$59,761 $384,314 
其他全面收益(亏损)(按组成部分变化净额)：
可供出售的证券(1,104)(5,284)
其他综合损失(1,104)(5,284)
综合收益58,657 379,030 
减去：非控股权益的综合收益(7,787)(59,715)
可归因于喜达屋地产信托公司的全面收入.
$50,870 $319,315 
见简明合并财务报表附注。
6
目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司
简明合并权益表
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月
(未经审计，以千为单位，不包括共享数据)
临时股权普通股其他内容
已缴费
资本		库存股留存收益累计
其他
全面
收入		总计
喜达屋酒店
Trust，Inc.
股东的
权益		非-
控管
利益		永久合计
权益
股票帕尔
价值		股票金额
平衡，2022年12月31日$362,790 318,123,861 $3,181 $5,807,087 7,448,691 $(138,022)$769,237 $20,955 $6,462,438 $373,479 $6,835,917 
水滴计划的收益— 15,657 — 299 — — — — 299 — 299 
员工购股计划的收益— 65,026 1 969 — — — — 970 — 970 
基于股份的薪酬— 1,091,789 11 10,925 — — — — 10,936 — 10,936 
以股票形式支付的经理费用— 373,204 4 7,229 — — — — 7,233 — 7,233 
净收入2,287 — — — — — 51,974 — 51,974 5,500 57,474 
宣布的股息，$0.48每股
— — — — — — (150,521)— (150,521)— (150,521)
其他全面亏损，净额— — — — — — — (1,104)(1,104)— (1,104)
对非控股权益的分配(659)— — — — — — — — (8,731)(8,731)
平衡，2023年3月31日$364,418 319,669,537 $3,197 $5,826,509 7,448,691 $(138,022)$670,690 $19,851 $6,382,225 $370,248 $6,752,473 
平衡，2021年12月31日$214,915 312,268,944 $3,123 $5,673,376 7,448,691 $(138,022)$493,106 $40,953 $6,072,536 $361,356 $6,433,892 
水滴计划的收益— 10,261 — 251 — — — — 251 — 251 
股权发行成本— — — (89)— — — — (89)— (89)
基于股份的薪酬— 1,012,963 10 10,083 — — — — 10,093 — 10,093 
以股票形式支付的经理费用— 1,068,828 11 25,406 — — — — 25,417 — 25,417 
净收入47,720 — — — — — 324,599 — 324,599 11,995 336,594 
宣布的股息，$0.48每股
— — — — — — (147,828)— (147,828)— (147,828)
其他全面亏损，净额— — — — — — — (5,284)(5,284)— (5,284)
非控股权益的贡献— — — — — — — — — 4,690 4,690 
对非控股权益的分配(950)— — — — — — — — (9,768)(9,768)
平衡，2022年3月31日$261,685 314,360,996 $3,144 $5,709,027 7,448,691 $(138,022)$669,877 $35,669 $6,279,695 $368,273 $6,647,968 
见简明合并财务报表附注。
7
目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司
现金流量表简明合并报表
(未经审计，金额以千计)
截至以下三个月
3月31日，
20232022
经营活动的现金流：
净收入$59,761 $384,314 
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
摊销递延融资成本、有担保借款的溢价和折扣13,205 11,816 
摊销无担保优先票据的贴现和递延融资成本2,234 2,151 
投资证券净折价的增加(2,094)(3,475)
递延贷款费用和贴现净额增加(15,180)(16,600)
基于股份的薪酬10,936 10,093 
以股票形式支付的经理费用7,233 25,417 
投资证券公允价值变动(82)355 
合并动产企业的公允价值变动(4,245)11,928 
维修权公允价值变动(304)(1,084)
贷款公允价值变动(8,901)125,783 
保障性住房基金投资公允价值变动(1,160)(223,851)
衍生工具公允价值变动48,431 (129,343)
外币(收益)损失，净额(15,019)27,281 
出售投资和其他资产的收益(190)(98,468)
物业及相关无形资产的减值费用— 55 
信贷损失准备金(冲销)，净额43,194 (3,658)
折旧及摊销13,635 12,757 
(收益)未合并实体的亏损(2,725)910 
未合并实体的收益分配243 280 
债务清偿损失61 624 
持有待售贷款的产生和购买，扣除本金收款(28,333)(2,206,360)
出售持有待售贷款所得款项13,439 2,278,467 
经营性资产和负债变动情况：
关联方应付(1,603)(19,756)
应计和资本化应收利息减去购入利息(41,541)(35,342)
其他资产(89,667)(64,229)
应付账款、应计费用和其他负债(29,886)64,309 
经营活动提供的现金净额(用于)
(28,558)154,374 
投资活动产生的现金流：
为投资而持有的贷款的发起、购买和融资(431,615)(1,557,821)
收取贷款本金所得款项407,199 798,969 
投资证券的购买和融资(591)(18,139)
投资证券本金收取所得收益40,778 7,784 
房地产销售收入543 147,334 
购买和增加财产和其他资产(5,839)(6,604)
对未合并实体的投资— (461)
来自未合并实体的资本分配277 121 
购买或终止衍生工具的付款(3,340)(8,541)
终止衍生工具的收益5,605 82,596 
投资活动提供(用于)的现金净额
13,017 $(554,762)
见简明合并财务报表附注。
8
目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司
现金流量表简明合并报表(续)
(未经审计，金额以千计)
截至以下三个月
3月31日，
20232022
融资活动的现金流：
借款收益$1,202,077 $5,843,167 
借款的本金偿还和回购(892,238)(5,153,638)
支付递延融资成本(2,924)(21,998)
普通股发行所得款项1,269 251 
支付股权发行费用— (89)
支付股息(149,765)(146,709)
非控股权益的贡献— 4,690 
对非控股权益的分配(9,390)(10,718)
偿还合并VIE的债务(108)(84,460)
合并VIE的现金分配15,329 22,014 
融资活动提供的现金净额
164,250 452,510 
现金、现金等价物和限制性现金净增加148,709 52,122 
期初现金、现金等价物和限制性现金382,133 321,914 
汇率变动对现金的影响594 (262)
现金、现金等价物和受限现金，期末$531,436 $373,774 
补充披露现金流量信息：
支付利息的现金$322,932 $102,300 
已缴纳所得税，净额42 566 
补充披露非现金投资和融资活动：
已宣布但尚未支付的股息$152,551 $148,998 
合并VIE(即增加资产/负债)— 1,109,614 
取消合并VIE(即减少资产/负债)— 730,012 
贷款本金托收暂时存放在主服务商15,197 42,225 
将为投资而持有的贷款重新分类为为出售而持有的贷款— 346 
见简明合并财务报表附注。
9
目录表

喜达屋地产信托公司及其子公司
简明合并财务报表附注
截至2023年3月31日
(未经审计)
1. 业务和组织
喜达屋地产信托有限公司(“喜达屋地产信托”及其附属公司，“我们”或“公司”)是马里兰州的一家公司，于2009年8月我们完成首次公开募股后开始运营。我们主要专注于在美国、欧洲和澳大利亚发起、获得、融资和管理抵押贷款和其他房地产投资。随着市场状况随着时间的推移而变化，我们可能会调整我们的战略，以利用利率和信贷利差以及经济和信贷状况的变化。
我们有四截至2023年3月31日的可报告业务部门，我们将这些部门内的投资称为我们的目标资产：
•房地产商业及住宅贷款(“商业及住宅贷款业务”)-主要在美国、欧洲及澳洲发行、取得、融资及管理商业第一按揭、非机构住宅按揭(“住宅贷款”)、次级按揭、夹层贷款、优先股、商业按揭支持证券(“CMBS”)、住宅按揭支持证券(“RMBS”)及其他房地产及与房地产相关的债务投资(包括不良贷款或不良贷款)。我们的住宅贷款以住宅物业的第一抵押留置权为担保，主要由非机构住宅贷款组成，这些贷款不受任何美国政府机构或联邦特许公司的担保。
•基础设施贷款(“基础设施贷款部分”)--主要从事发起、获得、融资和管理基础设施债务投资。
•房地产(“物业分部”)-主要从事收购和管理稳定的商业房地产物业的股权，包括多户物业和为投资而持有的净租赁的商业物业。
•房地产投资和服务(“投资和服务部门”)-包括(I)在美国管理和解决问题资产的服务业务，(Ii)选择性地收购和管理未评级、投资级和非投资级CMBS的投资业务，包括证券化和再证券化交易的附属权益，(Iii)发放管道贷款的抵押贷款业务，其主要目的是将这些贷款出售给证券化交易，以及(Iv)有选择地收购商业房地产资产的投资业务，包括从CMBS信托基金获得的资产。
我们的分部不包括证券化可变利息实体(“VIE”)的合并。
根据修订后的1986年国内收入法(下称“守则”)，我们的组织和运作符合房地产投资信托基金(“REIT”)的资格。因此，如果我们至少分配给股东的净收入部分，我们通常不需要缴纳美国联邦公司所得税90在规定日期前将应纳税所得额的%支付给股东，并符合各种其他要求。
我们是一家控股公司，主要通过我们的各种全资子公司开展业务。根据管理协议的条款，我们由SPT Management LLC(我们的经理)进行外部管理和提供建议。我们的经理由我们的董事长兼首席执行官巴里·斯特恩利赫特控制。我们的经理是喜达屋资本集团全球有限公司(Starwood Capital Group Global L.P.)的附属公司，喜达屋资本集团是由斯特恩利赫特先生创立的私人持股私募股权公司。
10
目录表

2. 重要会计政策摘要
证券化可变利息实体的资产负债表列报
我们经营的投资业务是收购未评级、投资级和非投资级的CMBS和RMBS。这些证券代表在证券化结构(通常称为特殊目的实体或“特殊目的实体”)中的利益。这些特殊目的实体的结构是传递实体，这些实体接收基础抵押品的本金和利息，并将这些付款分配给证书持有者。根据美利坚合众国普遍接受的会计原则(“公认会计原则”)，特殊目的企业通常符合投资实体的资格。这些实体在设计上要么(1)缺乏足够的股本，使实体能够在没有其他各方额外从属财政支持的情况下为其活动提供资金，要么(2)股权投资者没有能力通过投票权就实体的运营作出重大决定，或没有义务吸收预期损失，或无权获得实体的剩余回报。
由于我们经常担任我们投资的信托基金的特别服务商或服务管理人，或者我们有能力无缘无故地移除和更换特殊服务商，因此需要根据下面详细概述的GAAP对这些结构进行合并。这就形成了一份综合资产负债表，其中列出了投资实体的总资产和负债。这些VIE持有的资产和其他工具受到限制，只能用于履行实体的义务。此外，VIE的义务对任何其他合并实体的一般信用没有任何追索权，对我们作为这些VIE的整合者也没有任何追索权。
VIE负债最初代表我们资产负债表上的投资证券(合并前)。在这些VIE合并后，我们的相关投资证券将被取消，与这些证券相关的利息收入也将被取消。同样，我们作为合并VIE发行的债券的特别服务机构或合并VIE的抵押品管理人的角色赚取的费用也被取消。最后，在合并中剔除与已消除的费用流相关的已确定的无形服务的一部分。
请参考附注23中的细分数据，以演示我们的业务细分，而不合并这些VIE。
会计基础和合并原则
随附的简明综合财务报表包括我们的账目以及我们合并子公司和VIE的账目。公司间金额已在合并中冲销。管理层认为，为公平列报财务状况、业务成果和现金流所需的所有调整(仅包括正常经常性调整)均已包括在内。
这些未经审计的简明合并财务报表应与我们提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的截至2022年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(我们的“Form 10-K”)中包含的合并财务报表及其附注一起阅读。截至2023年3月31日的三个月的经营业绩不一定代表全年的经营业绩。
有关经常性会计政策的说明，请参阅我们的10-K表格。我们在本附注2中包含了关于合并原则和其他会计政策的披露，这些原则包括：(I)要求按季度披露，(Ii)我们认为关键，(Iii)自2022年12月31日以来由于公司行动或相关业务活动重要性的增加而变得重要，或(Iv)在采用财务会计准则委员会(FASB)发布的会计准则更新(ASU)后发生变化。
可变利息实体
除证券化VIE外，我们还通过被视为VIE的抵押贷款债券(CLO)和单一资产证券化(SASB)为我们的贷款池提供资金。吾等亦持有某些其他实体的权益，而该等实体的有限合伙人的股权有风险，并不共同拥有(I)无理由罢免普通合伙人或解散合伙企业的权利，或(Ii)参与合伙企业所作重大决定的权利。
我们评估我们在VIE中的所有利益，以进行整合。当我们的利益被确定为可变利益时，我们评估我们是否被视为VIE的主要受益人。VIE的主要受益人需要合并VIE。会计准则编撰(“ASC”)810，整固将主要受益方定义为既有权(I)有权指导对其经济表现有最重大影响的VIE的活动，以及(Ii)有义务承担损失并有权从VIE获得可能具有重大意义的利益的一方。我们
11
目录表

在作出这一决定时，要考虑我们的可变利益以及我们关联方的任何可变利益。在这两个因素都存在的情况下，我们被视为主要受益者，我们巩固VIE。如果这些因素中的任何一个都不存在，我们就不是主要受益者，也不会合并VIE。
为了评估我们是否有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最重大的影响，我们考虑了所有事实和情况，包括我们在建立VIE中的角色以及我们持续的权利和责任。这项评估包括：(I)确定对VIE的经济表现影响最大的活动；(Ii)确定哪一方(如果有的话)拥有对这些活动的权力。一般而言，作出影响VIE的最重大决定或有权单方面罢免这些决策者的当事方被认为有权指导VIE的活动。罢免VIE中的决策者的权利必须在没有任何理由的情况下行使，使决策者不被视为有权指导VIE活动的一方。
为了评估我们是否有义务吸收VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益，我们考虑了我们的所有经济利益，包括债务和股权投资、服务费用和其他被视为VIE可变利益的安排。这项评估要求我们运用判断来确定这些利益总体上是否被认为对VIE具有潜在的重大意义。在评估重要性时考虑的因素包括：VIE的设计，包括其资本化结构；利息从属关系；支付优先权；VIE资本结构中不同类别的权益的相对份额；以及权益由我们持有的原因。
我们购买的投资证券包括证券化信托发行的未评级和非投资级评级证券。在某些情况下，我们可以签约为这些信托提供特殊服务活动，或者，作为控制类的持有人，我们可能有权命名和删除这些信托的特殊服务机构。作为特殊服务机构，我们在基础合同协议允许的情况下，为信托机构内的违约贷款提供服务，如止赎或解决程序。作为这些服务的交换，我们会收到一笔费用。这些权利使我们能够指导可能对信托的经济表现产生重大影响的活动。然而，在那些没有关系的第三方有权无故单方面解除我们作为特别服务机构的权利的情况下，我们没有权力指导对信托的经济表现产生最重大影响的活动。我们评估了我们在此类投资中的所有头寸，以进行整合。
对于我们被确定为主要受益人的证券化VIE，结构的所有相关资产、负债和权益都记录在我们的账面上，初始投资以及任何相关的未实现持有损益在合并中被注销。同样，从这些结构中赚取的利息收入，以及这些信托基金以我们特别服务机构的身份向我们支付的费用，在合并中被取消。此外，与维修费用流相关的已确认维修无形资产的一部分，以及维修无形资产的相应摊销或公允价值变动，也在合并中剔除。
我们对以下事项进行持续的重新评估：(I)之前根据多数表决权权益框架评估的任何实体是否已根据某些事件成为VIE，因此受到VIE合并框架的约束，以及(Ii)关于我们参与VIE的事实和情况的变化是否导致我们关于VIE的合并结论发生变化。
我们选择公允价值选项对我们的合并证券化VIE的资产和负债进行初始和后续确认。与这些VIE相关的利息收入和利息支出在独立基础上不再相关，因为这些金额已反映在公允价值变动中。我们已选择在我们的简明综合经营报表上一行列报这些项目。我们的简明合并经营报表中“与合并VIE相关的净资产变化”项中显示的剩余差额代表我们在VIE中的有利利益。
我们分别将我们合并证券化VIE的资产和负债作为单独的项目在我们的精简合并资产负债表中列示。我们的合并证券化VIE的负债仅包括对相关信托的债券持有人的债务，因此作为题为“VIE负债”的单一项目列示。我们的综合证券化VIE的资产主要由贷款组成，但有时也包括暂时转换为房地产自有(“REO”)的止赎贷款。这些资产的总和同样显示为标题为“VIE资产”的单行项目。
贷款构成我们证券化VIE资产的绝大部分，由于选择了公允价值选项，贷款按公允价值列账。当一项资产成为REO时，这是由于贷款的不履行。由于贷款已经是公允价值，REO资产的账面价值最初也是公允价值。此外，当我们巩固信任时，任何现有的
12
目录表

REO将按公允价值合并。一旦资产成为REO，其处置时间相对较短。因此，根据公认会计原则，REO的账面价值通常接近公允价值。
除了采用与信托贷款类似的计量方法外，证券化VIE资产作为一个整体只能用于清偿合并VIE的债务。我们证券化VIE的资产不能由债券持有人单独访问，这从估值角度造成了固有的限制。从估值角度来看，同样造成限制的还有我们作为特殊服务机构的角色，这为我们提供了非常有限的可见性(如果有的话)，以了解信托的履约贷款。
REO资产通常只占信托总资产池的很小比例。在新发行的信托中，没有REO资产。我们估计REO资产约占1我们合并的证券化资产的%为VIE资产，其余的99%代表贷款。然而，值得注意的是，我们证券化VIE资产的公允价值是参考我们的证券化VIE负债来确定的，这是会计准则更新(ASU)2014-13允许的，合并(主题810)：衡量合并抵押融资实体的金融资产和金融负债。换句话说，我们的VIE负债比VIE资产更可靠地计量，导致我们目前的计量方法利用这一价值来确定我们证券化VIE资产的整体公允价值。因此，如果资产要单独估值，这些百分比不一定表明每一种资产类别的相对公允价值。
由于我们选择了美国会计准则2014-13年度的会计政策，单独列报两个不同的资产类别将导致对每一个资产类别进行任意的价值分配，其中一个资产类别代表剩余金额，而不是其公允价值。然而，作为一个集合，总资产的公允价值等于负债的公允价值。
出于这些原因，我们证券化VIE的资产是汇总列报的。
公允价值期权
ASC 825中的指南，金融工具提供公允价值选择权，允许实体不可撤销地选择公允价值作为某些符合资格的金融资产和负债的初始和后续计量属性。选择了公允价值期权的项目的未实现损益在收益中列报。选择公允价值选择权的决定是根据每一种工具确定的，必须适用于整个工具，一旦选择就不可撤销。根据本指引按公允价值计量的资产和负债必须使用另一种会计方法在我们的综合资产负债表中与这些工具分开报告。
我们为我们的综合证券化VIE的某些符合条件的金融资产和负债、为投资而持有的住宅贷款、为未来证券化而发起或收购的持有出售贷款以及我们未来可以整合的VIE发行的购买的CMBS选择了公允价值选项。选择VIE和证券化相关项目的公允价值是为了减少工具的账面价值与我们按公允价值合并的相关资产和负债之间的会计错配。为投资而举行的住宅贷款的公允价值选择是为了保持我们所有住宅贷款的一致性。对于持有以供出售的按揭贷款的公允价值选择是由于这些工具的预期短期持有期。
公允价值计量
我们以公允价值计量我们的抵押贷款支持证券、综合经济适用房基金投资、衍生资产和负债、国内维修权无形资产以及我们选择公允价值选项的任何资产或负债。当没有积极报价的可见价格时，我们使用类似资产和负债的隐含定价或基于估计未来现金流量净现值的估值模型，并根据流动性、信贷、市场和/或其他风险因素进行适当调整。
如上所述，我们根据我们选择的公允价值选项，按公允价值计量合并证券化VIE的资产和负债。我们投资的证券化VIE是“静态的”；也就是说，不是再投资是允许的，而且对标的资产没有积极的管理。在确定证券化VIE的资产和负债的公允价值时，我们最大限度地使用可观察到的投入而不是不可观察到的投入。有关我们的公允价值计量的进一步讨论，请参阅附注20。
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为投资而持有的贷款
持有作投资用途的贷款(“HFI”)按成本计算，扣除未摊销收购溢价或折扣、贷款费用及发端成本(视何者适用而定)及扣除信贷损失拨备后(如下文所述)，除非吾等已选择在购买时采用公允价值选择。
持有待售贷款
我们打算在短期内出售或清算的贷款被归类为持有待售贷款，并以摊销成本或公允价值中的较低者列账，除非我们已选择在发起或购买时应用公允价值选项。我们定期订立衍生金融工具，以对冲持有待售贷款公允价值的不可预测变动，包括因利率及信贷质素而引起的变动。由于这些衍生品没有被指定，其公允价值的变化被记录在收益中。为了在收益中最好地反映对冲贷款组合的结果，我们为这些贷款选择了公允价值选项。因此，贷款公允价值的变化也记录在收益中。
投资证券
我们将我们的债务投资证券指定为持有至到期(“HTM”)、可供出售(“AFS”)或交易，这取决于我们的投资策略和持有此类证券至到期的能力。本公司并未选择应用公允价值选择的HTM债务证券按成本加任何溢价或折价列账，该等溢价或折价乃按实际利息法于简明综合经营报表摊销或增值。我们(I)并非为近期出售目的而持有的债务证券，或(Ii)可能在到期前处置的债务证券，归类为AFS，并在随附的财务报表中按公允价值列账。我们没有选择公允价值选项的AFS债务证券的未实现收益或亏损在股东权益中作为累计其他全面收益(“AOCI”)的组成部分报告。我们的HTM和AFS债务证券也受到信用损失准备金的限制，如下所述。
我们唯一的股权投资证券按公允价值列账，未实现的持股收益和亏损记录在收益中。
信贷损失
按摊销成本计量的贷款和债务证券
ASC 326，金融工具--信贷损失于2020年1月1日起对本公司生效。ASC 326要求使用当前预期信贷损失模型(“CECL”)来估计按摊销成本计量的某些金融工具的未来信贷损失，而不是以前根据公认会计准则要求的“已发生损失”信贷模型。CECL模型要求考虑在一种工具的整个生命周期内可能发生的信贷损失，而不是在以前的“已发生损失”方法下，只在发生离散损失事件时估计信贷损失。CECL模式适用于我们的HFI贷款和HTM债务证券，这些贷款和证券是按摊销成本列账的，包括与这些贷款和证券相关的未来资金承诺和应计应收利息。然而，根据ASC 326的许可，我们已选择不计量应计应收利息(在我们的简明综合资产负债表中单独分类)的信贷损失拨备，而是通过冲销利息收入和/或停止可能无法收回的应计利息来及时注销。
由于我们的HFI贷款和HTM证券没有已实现信贷损失的历史，我们订阅了第三方数据库服务，为我们提供商业房地产和基础设施贷款的历史行业损失。以这些损失为基准，我们在商业房地产和基础设施投资组合的集体基础上确定贷款和证券的预期信贷损失。有关我们的方法的进一步讨论，请参见附注4。
我们还至少每季度评估按摊销成本衡量的每笔贷款和证券的信用恶化情况。当我们被认为很可能不能按照贷款或担保的合同条款收回所有到期金额时，信用恶化就会发生。如果一项贷款或证券被视为信用恶化，我们将偏离上述行业损失率方法，并将信贷损失准备确定为超过(I)按合同有效利率贴现的预期未来现金流现值或(Ii)抵押品的公允价值(如果仅从抵押品偿还)的任何超出该贷款或证券的摊余成本基础的额度。
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可供出售的债务证券
ASC 326的单独条款适用于我们的AFS债务证券，这些证券以公允价值列账，未实现收益和损失作为AOCI的组成部分报告。我们必须为以信用恶化(“PCD”)购买的证券建立初始信用损失拨备，方法是将每种证券的摊余成本计入总收入，并为预期现金流和合同现金流之间的差额提供抵消性信用损失拨备，两者均以现值为基础。
随后，我们的AFS债务证券预期现金流的累积不利变化目前被确认为信贷损失准备金的增加。然而，津贴仅限于AFS债务证券的摊销成本超过其公允价值的金额。预期现金流的有利变化首先被确认为信贷损失准备的减少(目前在收益中确认)。只有在信贷损失拨备降至零的情况下，这种变化才会被视为预期的收益率调整。仅可归因于浮动利率参考利率变化的预期现金流变化不会导致信贷损失，并计入预期收益率调整。
综合保障性住房公积金的投资
2021年11月5日，我们成立了Woodstar Portfolio Holdings，LLC(伍德星基金)，这是一家投资基金，持有我们的Woodstar多户经济适用房投资组合，包括59具有的属性15,057位于佛罗里达州中部和南部的单位。作为Woodstar基金的管理成员，我们管理寻求资本增值和持续回报的第三方投资者购买的权益，为此我们赚取(I)基于每位投资者在Woodstar基金总股本中的份额的管理费；(Ii)如果Woodstar基金的回报超过既定门槛，我们将获得奖励分配。关于Woodstar基金的成立，我们与某些第三方机构投资者签订了认购和其他相关协议，通过支线基金结构出售20.6拥有Woodstar Fund的%权益，初始总认购价为$216.0百万美元，调整为#美元214.2成交后的百万美元。伍德斯塔基金的初始期限为八年.

伍德星基金与第三方权益出售一起生效，具有ASC 946项下的投资公司特征，金融服务--投资公司。因此，Woodstar基金必须按公允价值进行其财产投资，并在2021年11月5日，即Woodstar基金变更为投资公司的日期，对其在股东权益中确认的投资的公允价值和以前的账面价值之间的累积影响进行调整。由于我们是Woodstar基金(VIE)的主要受益人(如附注15所述)，因此我们将Woodstar基金的账目合并到我们的合并财务报表中，并保留其投资的公允价值会计基础。伍德星基金财产投资公允价值的已实现和未实现变化及其分配，在我们简明综合经营报表的其他收益(亏损)部分的“保障性住房基金投资收入”标题中确认。有关Woodstar基金的投资和相关收入的更多详情，请参阅附注7，以及关于其或有可赎回非控制权益的附注17，这些权益在我们的简明综合资产负债表中被归类为“临时股权”。
收入确认
利息收入
履约贷款和金融工具的利息收入根据该工具的未偿还本金金额和合同条款应计。对于我们没有选择公允价值选项的贷款，发端费用和直接贷款发端成本也在贷款期限内的利息收入中确认为使用实际利息方法的收益率调整。当我们选择公允价值选项时，发端费用和直接贷款成本直接计入收益，不会递延。与购买不良贷款及投资证券有关的贴现或溢价，根据投资预期到期日的预期现金流，摊销或增加至利息收入，作为实际利息法的收益率调整。我们至少每季度审查一次，并在适当情况下对我们的现金流预测进行调整。
我们在(I)贷款严重逾期或(Ii)管理层得出结论认为完全收回所有利息和本金是可疑的较早者时，停止应计不良贷款的利息。管理层期望全额收回贷款本金余额的非应计贷款的利息收入，只有在收到现金时才予以确认。如果本金的全部收回有疑问，则采用成本回收法，将收到的任何现金用于贷款的未偿还本金余额。非权责发生制贷款在贷款成为应计项目时恢复为权责发生制状态
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根据合同，目前和管理层相信，所有未来的本金和利息将根据合同贷款条款收取。
对于信用质量恶化的贷款，只有当我们对未贴现的预期本金和利息的估计超过我们对贷款的投资时，才会确认利息收入。这种超额部分，如果有的话，在贷款有效期内被确认为按水平收益率计算的利息收入。
出售未按公允价值期权入账的贷款或证券时，净收益超过(或不足)该等贷款或证券账面净值的部分确认为已实现收益(亏损)。
维修费
我们通常寻求成为我们投资的CMBS交易的特殊服务商。当我们被任命担任这一职务时，我们从执行的相关活动中赚取特别服务费，这些活动主要包括监督作为CMBS交易基础的不良贷款和不良贷款的制定。这些费用在提供服务期间的收入中确认，并已达到收入确认标准。
租金收入
租金收入在从租户那里赚取时确认。对于在租赁期内提供租金优惠或固定递增的租约，租金收入按不可撤销租赁期的直线基础确认。在净租赁安排中，应向租户偿还的成本在产生相关费用的期间在租金收入中确认，因为我们通常是为物业运营购买商品和服务的主要债务人。如承租人负责物业保养及维修，并与第三方服务供应商直接结算有关费用，我们不会在综合经营报表中反映该等开支，因为承租人是主要债务人。
外币折算
我们以外币计价的资产和负债在报告期末使用外币汇率换算成美元。收入和支出按每个报告期的平均汇率换算。使用美元功能货币的实体持有的我们的境外投资的资产、负债和收入的折算影响计入综合经营报表的外币收益(亏损)。已实现的外币损益以及外币计价的货币资产和负债的价值变动计入净收益的确定，并在我们的简明综合经营报表中作为外币收益(亏损)报告。

每股收益
我们在财务报表中同时列报基本每股收益和稀释后每股收益。基本每股收益不包括摊薄，计算方法为普通股股东可获得的收入除以当期已发行普通股的加权平均股数。摊薄每股收益反映以下各项可能产生的最大潜在摊薄：(I)本公司以股份为基础的薪酬，包括未归属限制性股票奖励(“RSA”)及受限股票单位(“RSA”)及雇员购股计划(“ESPP”)下任何尚未行使的折让购股权；(Ii)或有向本公司经理发行的股份；(Iii)与本公司优先可换股票据(“可换股票据”)(见附注11及18)相关的换股选择权；及(Iv)可用本公司普通股赎回的非控股权益(见附注17)。如果潜在摊薄股份在该期间具有反摊薄效果，则不包括在计算中。

该公司几乎所有未获授权的RSU和RSA都有权获得不可没收的股息，因此是参与证券。此外，可用我们的普通股赎回的非控股权益被视为参与证券，因为它们赚取的优先回报与我们普通股的股息率挂钩(见附注17)。由于这些参与证券的存在，计算每股收益的两类方法是必需的，除非另一种方法被确定为更具摊薄作用。在两类法下，未分配的收益在普通股和参股证券之间重新分配。在截至2023年3月31日、2023年3月和2022年3月31日的三个月里，两级法得出的每股收益稀释程度最高。

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预算的使用
根据公认会计原则编制财务报表时，我们需要作出估计和假设，以影响在财务报表日期报告的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用。我们做出的最重要和最主观的估计是我们预期从我们的投资中获得的现金流的预测，这对我们记录和/或披露的收入数额有重大影响。此外，使用贴现现金流方法估计的资产和负债的公允价值受到我们估计的市场参与者将对预期现金流进行贴现的比率的重大影响。我们的投资最终实现的金额可能与所列公允价值大不相同。
我们认为，根据截至2023年3月31日的现有信息，我们合并财务报表所依据的估计和假设是合理和可支持的。实际结果可能最终与这些估计不同。
会计的最新发展
2020年3月12日，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)--促进参考汇率改革对财务报告的影响，并于2021年1月11日发布ASU 2021-01，参考汇率改革(主题848)--范围，这两者都提供了可选的权宜之计和例外，用于将GAAP应用于参考LIBOR或其他参考利率的合约、对冲关系和其他交易，这些交易预计将因参考汇率改革而终止。这些ASU的有效期至2024年12月31日，由ASU 2022-06延长，推迟主题848的日落日期，由FASB于2022年12月21日发布。截至2023年3月31日，本公司未采用任何可选的权宜之计或例外情况。
3. 收购 和资产剥离
投资及服务分部物业组合(“REIS股票投资组合”)

在截至2023年3月31日的三个月内，不是Reis Equity投资组合中物业的实质性销售。在截至2022年3月31日的三个月内，我们以美元的价格出售了一处运营物业。34.5百万美元。在这次销售中，我们确认了一项收益为#美元。11.7在我们的简明综合经营报表中出售投资和其他资产的收益内的百万美元。

商业和住宅贷款细分市场
在截至2023年3月31日的三个月内，不是商业和住宅借贷部分内的物业销售。在截至2022年3月31日的三个月内，我们出售了位于佛罗里达州奥兰多的分销设施，该设施之前是2019年4月通过止赎一笔账面价值为美元的贷款获得的。18.5百万美元。这处房产以$的价格售出114.8百万美元，我们确认了一项收益86.6在我们的简明综合经营报表中出售投资和其他资产的收益内的百万美元。

在截至2023年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，我们没有重大的物业或业务收购。


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目录表

4. 贷款
我们为投资而持有的贷款按摊销成本入账，我们为出售而持有的贷款按成本或公允价值中较低的一个入账，除非我们为这两者选择了公允价值选项。下表汇总了截至2023年3月31日和2022年12月31日我们在抵押贷款和贷款方面的投资(以千美元为单位)：
2023年3月31日携带
价值		脸
金额		加权
平均值
优惠券(1)		加权
平均寿命
(“Wal”)
(年)(2)
为投资持有的贷款：
商业贷款：
第一按揭(3)$15,610,218 $15,684,751 8.4 %1.6
次级抵押贷款(4)72,379 73,244 14.1 %1.5
夹层贷款(3)472,404 469,176 13.2 %1.1
其他58,071 58,927 8.2 %1.2
商业贷款总额16,213,072 16,286,098 
基础设施优先贷款2,373,782 2,405,700 9.1 %3.9
持有用于投资的贷款总额18,586,854 18,691,798 
持有待售贷款：
住宅，公允价值选项2,733,358 3,054,552 4.5 %不适用(5)
商业、公允价值选项77,531 85,450 6.0 %9.5
持有待售贷款总额2,810,889 3,140,002 
总贷款总额21,397,743 $21,831,800 
信贷损失免税额：
为投资持有的商业贷款(118,479)
为投资持有的基础设施贷款(15,951)
总免税额(134,430)
净贷款总额$21,263,313 
2022年12月31日
为投资持有的贷款：
商业贷款：
第一按揭(3)$15,562,452 $15,648,358 7.9 %1.7
次级抵押贷款(4)71,100 72,118 13.6 %1.8
夹层贷款(3)445,363 442,339 12.9 %1.0
其他58,393 59,393 8.2 %1.4
商业贷款总额16,137,308 16,222,208 
基础设施优先贷款2,363,544 2,395,762 8.6 %3.9
持有用于投资的贷款总额18,500,852 18,617,970 
持有待售贷款：
住宅，公允价值选项2,763,458 3,092,915 4.5 %不适用(5)
商业、公允价值选项21,136 23,900 5.7 %8.6
持有待售贷款总额2,784,594 3,116,815 
总贷款总额21,285,446 $21,734,785 
信贷损失免税额：
为投资持有的商业贷款(88,801)
为投资持有的基础设施贷款(10,612)
总免税额(99,413)
净贷款总额$21,186,033 
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目录表

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(1)对于可变利率贷款，使用截至2023年3月31日和2022年12月31日的适用指数利率计算，不包括未确认利息收入的贷款。
(2)代表每一组贷款的WAL，不包括未确认利息收入的贷款，截至各自的资产负债表日期。每笔贷款的WAL是使用在发起或收购时预测的未来本金支付的金额和时间来计算的。
(3)第一按揭包括第一按揭贷款和任何相连的夹层贷款组成部分，因为整体而言，这些贷款的预期信贷质素与第一按揭贷款的预期信贷质素更为相似。1.3截至2023年3月31日和2022年12月31日，10亿被归类为第一抵押贷款。
(4)次级按揭包括B票据和初级参与第一按揭，而我们并不拥有高级A票据或高级参与。如果我们同时拥有A-Note和B-Note，我们将贷款归类为第一抵押贷款。
(5)住宅贷款的加权平均剩余合同期为28.5年和28.8分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。
截至2023年3月31日，我们持有的用于投资的浮动利率贷款，不包括未确认利息收入的贷款，如下(以千美元为单位)：
2023年3月31日携带
价值		加权平均
价差高于指数
商业贷款$15,526,655 4.0 %
基础设施贷款2,360,875 4.0 %
为投资而持有的浮动利率贷款总额$17,887,530 4.0 %

信贷损失拨备
如附注2所述，我们没有HFI贷款和HTM证券的已实现信用损失的历史，因此我们订阅了第三方数据库服务，为我们提供商业房地产和基础设施贷款的行业损失。以这些损失为基准，我们在商业房地产和基础设施投资组合的集体基础上确定贷款和证券的预期信贷损失。
对于我们的商业贷款，我们使用了一种在银行和商业抵押贷款房地产投资信托基金中广泛使用的贷款损失模型，该模型由领先的CMBS数据分析提供商营销。它基于商业房地产贷款证券化数据库，使用逻辑回归来预测贷款水平的预期损失，该数据库包含了可追溯到1998年的活动。我们提供具体的贷款水平输入，包括贷款稳定价值(LTV)和偿债覆盖率(DSCR)指标，以及本金余额、物业类型、地点、息票、起始年份、期限、从属关系、预期还款日期和未来资金。我们还从模型中包含的一组独立的五年宏观经济预测中进行选择，这些预测根据当前的经济趋势定期更新。我们根据LTV范围对结果进行分类，我们认为LTV范围是我们商业贷款信用质量的最重要指标，如下面的信用质量指标表所示。较低的LTV比率通常意味着较低的信用损失风险。
宏观经济预测没有区分房地产类型或资产类别。相反，这些预测参考了普遍适用于所有资产的宏观经济增长因素。例如，虽然办公部门受到远程工作安排增加的不利影响，零售部门受到电子商务的不利影响，但宏观经济预测没有考虑到这种差异。因此，我们选择了与写字楼和零售物业相关的较不利的宏观经济复苏预测来确定我们的信贷损失拨备。
对于我们的基础设施贷款，我们利用一个由银行和其他贷款人组成的财团共享的基础设施贷款历史表现数据库，并由一家主要的债券信用评级机构编制。该数据库代表了可追溯到1983年的全行业项目融资活动。我们从按行业、子行业、期限和建设状况过滤的数据库中得出每笔基础设施贷款的历史损失率。这些历史损失率反映了很长一段时间内的全球经济周期以及平均回收率。我们将结果主要归类于
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目录表

电力和石油和天然气行业，我们认为这是我们基础设施贷款的最重要的信贷质量指标，如下面的信贷质量指标表所示。
如附注2所述，我们采用现金流量贴现或抵押品价值法，而非上文所述的行业贷款损失法来厘定任何信贷恶化贷款的信贷损失准备。
我们定期评估与相关抵押品的表现和/或价值相关的任何信用恶化的程度和影响，以及借款人的财务和运营能力。具体地说，抵押品的经营业绩和任何现金储备被分析并用于评估(I)来自经营的现金流是否足以满足当前和未来的偿债需求，(Ii)借款人为贷款再融资的能力和/或(Iii)抵押品的清算价值。我们还评估任何贷款担保人所需的资金，以及借款人管理和操作抵押品的能力。此外，我们会考虑整体经济环境、房地产或行业，以及借款人所在的地理子市场。此类分析由资产管理和财务人员完成并审查，他们利用各种数据来源，包括(I)定期财务数据，如物业运营报表、入住率、租户概况、租金、运营费用、借款人的退出计划、资本化和折扣率，(Ii)现场检查和(Iii)当前信贷利差和与市场参与者的讨论。
截至2023年3月31日，按摊销成本衡量的贷款的重要信用质量指标(不包括持有待售贷款)如下(以千美元为单位)：
定期贷款
按起始年度分列的摊余成本基础		循环贷款
摊销成本
总计		总计
摊销
成本基础		信用
损失
津贴
截至2023年3月31日20232022202120202019之前
商业贷款：
信用质量指标：
LTV$— $1,923,695 $2,893,448 $209,003 $1,049,495 $806,693 $— $6,882,334 $11,562 
LTV 60%-70%— 1,891,000 3,732,239 177,795 852,640 550,494 — 7,204,168 45,830 
LTV>70%42,443 102,019 479,021 416,130 478,570 545,391 — 2,063,574 56,162 
信贷恶化— — — — — 4,925 — 4,925 4,925 
失败和其他— 42,138 — — — 15,933 — 58,071 — 
总商业广告$42,443 $3,958,852 $7,104,708 $802,928 $2,380,705 $1,923,436 $— $16,213,072 $118,479 
基础设施贷款：
信用质量指标：
电源$— $89,428 $208,091 $83,415 $284,346 $733,327 $18,677 $1,417,284 $4,304 
石油和天然气108,732 108,040 355,589 — 185,551 134,776 2,008 894,696 4,721 
其他48,895 — — — — — — 48,895 202 
信贷恶化— — — — — 12,907 — 12,907 6,724 
整体基础设施$157,627 $197,468 $563,680 $83,415 $469,897 $881,010 $20,685 $2,373,782 $15,951 
持有待售贷款2,810,889 — 
总贷款总额$21,397,743 $134,430 



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目录表

非信用不良贷款
截至2023年3月31日，我们有以下贷款，综合摊销成本为$280.4截至2023年3月31日逾期90天或更长时间的百万美元：(I)a$156.4纽约布鲁克林一座写字楼的100万美元抵押贷款；(Ii)1美元41.6位于芝加哥的一家酒店零售部分的100万美元抵押贷款；(Iii)1美元37.8加州一个被野火烧毁的豪华度假村的百万租赁抵押贷款；(Iv)美元35.4百万美元的住宅贷款；及(V)澳元9.22021年10月，我们的投资和服务部门作为不良资产收购了纽约市的一项酒店资产，获得了100万美元的贷款。截至2023年3月31日，除(I)外，所有这些贷款都是非应计项目。
截至2023年3月31日，我们还有以下非应计项目贷款，逾期不超过90天：(I)a$216.6为新泽西州的一个零售和娱乐项目提供100万美元的优先贷款，其中7.3百万美元以前已转换为股权(见附注8)；及(Ii)#美元120.8华盛顿特区一栋写字楼的百万优先抵押贷款。所有这些贷款都不被视为信用恶化，因为我们目前预计将收回所有到期金额。
信用不良贷款
截至2023年3月31日，我们拥有12.9百万基础设施贷款参与以芝加哥附近两座天然气发电厂的优先留置权为抵押，我们为这两座发电厂提供了6.7截至2023年3月31日的三个月内，特定信贷损失准备金为100万欧元。当借款人申请破产时，贷款参与被视为信用恶化。我们也有一美元4.9芝加哥一家百货公司担保的百万商业次级贷款，这笔贷款被认为是信用恶化的，并在前几年被全额保留。根据成本回收法，这两笔贷款都是非应计项目。
下表列出了我们对有资金的贷款和未有资金的承付款的信贷损失准备金中的活动(金额以千计)：
基金承付款信贷损失拨备
为投资而持有的贷款总计
融资贷款
截至2023年3月31日的三个月
商业广告基础设施
2022年12月31日的信贷损失准备金$88,801 $10,612 $99,413 
信贷损失准备，净额29,678 5,339 35,017 
2023年3月31日的信贷损失准备金$118,479 $15,951 $134,430 
无资金承付款信贷损失拨备(1)
为投资而持有的贷款
截至2023年3月31日的三个月
商业广告基础设施CMBS(2)总计
2022年12月31日的信贷损失准备金$9,749 $72 $52 $9,873 
信贷损失准备金(冲销)，净额1,145 (11)(15)1,119 
2023年3月31日的信贷损失准备金$10,894 $61 $37 $10,992 
备注：截至2023年3月31日的未到位资金承诺(3)
$1,956,436 $15,500 $33,523 $2,005,459 
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)计入我们综合资产负债表中的应付帐款、应计费用和其他负债。
(2)有关详细信息，请参阅注5。
(3)代表预计供资的数额(见附注22)。
21
目录表

贷款组合活动
我们贷款组合中的活动如下(金额以千为单位)：
持有用于投资的贷款
截至2023年3月31日的三个月
商业广告基础设施住宅持有待售贷款贷款总额
2022年12月31日的余额$16,048,507 $2,352,932 $— $2,784,594 $21,186,033 
收购/发起/额外资金259,113 172,502 — 69,200 500,815 
资本化利息(1)27,924 130 — — 28,054 
已售出贷款基础(2)— — — (13,439)(13,439)
贷款到期日/本金偿还(256,644)(165,323)— (38,367)(460,334)
贴现累加/溢价摊销12,551 2,629 — — 15,180 
公允价值变动— — — 8,901 8,901 
外币折算收益，净额32,820 300 — — 33,120 
信贷损失准备，净额(29,678)(5,339)— — (35,017)
2023年3月31日的余额$16,094,593 $2,357,831 $— $2,810,889 $21,263,313 
持有用于投资的贷款
截至2022年3月31日的三个月
商业广告基础设施住宅持有待售贷款贷款总额
2021年12月31日的余额$13,450,198 $2,027,426 $59,225 $2,876,800 $18,413,649 
收购/发起/额外资金1,359,483 198,338 — 2,266,699 3,824,520 
资本化利息(1)26,697 113 — 93 26,903 
已售出贷款基础(2)— — — (2,278,467)(2,278,467)
贷款到期日/本金偿还(715,665)(91,853)(1,995)(56,439)(865,952)
贴现累加/溢价摊销14,093 2,507 — — 16,600 
公允价值变动— — (1,263)(124,520)(125,783)
外币折算损失，净额(71,909)(802)— — (72,711)
信贷损失(准备金)冲销，净额(1,379)389 — — (990)
调入/调出其他资产分类或在段之间调拨— — (346)346 — 
2022年3月31日的余额$14,061,518 $2,136,118 $55,621 $2,684,512 $18,937,769 
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)代表贷款的应计利息收入，这些贷款的条款不要求当前支付利息。
(2)有关这些交易的额外披露，请参阅附注12。

22
目录表

5. 投资证券
截至2023年3月31日和2022年12月31日，投资证券包括以下内容(金额以千计)：
截至的账面价值
2023年3月31日2022年12月31日
RMBS，可供销售$111,069 $113,386 
RMBS，公允价值选项(1)427,629 423,183 
CMBS，公允价值期权(1)、(2)1,247,152 1,262,846 
HTM债务证券，扣除信贷损失准备金后的摊销成本净额为#美元10,240及$3,182
632,739 673,470 
股权证券，公允价值10,134 9,840 
小计—投资证券
2,428,723 2,482,725 
VIE淘汰赛(1)(1,655,836)(1,666,921)
总投资证券$772,887 $815,804 
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)根据ASC 810，某些公允价值期权CMBS和RMBS在针对VIE负债的合并中被剔除。
(2)包括$197.0百万美元和美元198.9截至2023年3月31日和2022年12月31日分别持有某些CMBS的合并实体中的非控股权益。
所有投资证券的购买、销售、本金收取和赎回情况如下(以千为单位)：
RMBS，
可供出售		RMBS，公平
值选项		CMBS，世博会
超值选项		HTM
证券		证券化
VIES(1)		总计
截至2023年3月31日的三个月
购买/资助$— $— $— $591 $— $591 
销售额— — — — — — 
主要收藏2,435 14,220 1,254 38,198 (15,329)40,778 
截至2022年3月31日的三个月
购买$— $84,357 $— $18,139 $(84,357)$18,139 
销售额— — — — — 
主要收藏6,895 21,604 635 664 (22,014)7,784 
_________________________________________________________________________________________________________________
(1)代表RMBS和CMBS，由于我们整合证券化VIE而扣除的公允价值期权金额。这些金额在我们的综合现金流量表中反映为综合VIE的债务发行或偿还，或来自综合VIE的分配。
RMBS，可供出售
截至2023年3月31日和2022年12月31日，该公司将所有在合并中未被淘汰的RMBS归类为可供出售。这些RMBS在资产负债表中按公允价值报告，公允价值变动记录在累计其他全面收益(“AOCI”)中。
下表汇总了截至2023年3月31日和2022年12月31日我们对可供出售RMBS的投资的各种属性(金额以千为单位)：
23
目录表

未实现损益(或亏损)
在AOCI中获得认可
摊销
成本		信用
损失
津贴		网络
基础		毛收入
未实现
收益		毛收入
未实现
损失		网络
公允价值
调整，调整		公允价值
2023年3月31日
RMBS$91,218 $— $91,218 $21,697 $(1,846)$19,851 $111,069 
2022年12月31日
RMBS$92,431 $— $92,431 $21,765 $(810)$20,955 $113,386 
加权平均票息(1)沃尔：
(年)(2)
2023年3月31日
RMBS5.2 %7.3
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)使用2023年3月31日的LIBOR利率计算4.858浮动利率证券的利率为%。
(2)代表截至资产负债表日期的每一组证券的剩余WAL。每种证券的WAL是使用预计金额和未来本金支付的预计时间来计算的。
截至2023年3月31日，约为97.7百万美元，或88%，RMBS为变动率。我们以折扣价购买了所有的RMBS，其中一部分将在证券的预期剩余寿命内增加为收入。这一策略的大部分收入是从这种可增加的折扣中获得的。
我们已经聘请了专门从事RMBS的第三方经理来执行RMBS的交易，交易成本为$0.2百万美元和美元0.3截至2023年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，作为管理费记录在随附的简明综合经营报表中。
下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日处于未实现亏损状态且尚未记录信贷损失准备金的任何可供出售证券的未实现亏损总额和估计公允价值(金额以千为单位)：
估计的公允价值未实现亏损
证券交易：AAA
损失不超过
12个月		证券交易：AAA
损失要大于损失
12个月		证券交易：AAA
损失不超过
12个月		证券交易：AAA
损失要大于损失
12个月
截至2023年3月31日
RMBS$12,818 $2,205 $(1,241)$(605)
截至2022年12月31日
RMBS$6,961 $1,889 $(502)$(308)
截至2023年3月31日和2022年12月31日，有十一证券和十证券分别出现未实现亏损，见上表。在对证券进行评估后，我们得出的结论是，上面反映的未实现损失与信贷无关，将从证券估计的未来现金流中收回。我们在得出这一结论时考虑了多个因素，包括我们不打算出售证券，我们被认为不太可能在收回摊销成本之前被迫出售证券，以及没有任何重大信贷事件会导致我们得出结论，否则我们将无法收回成本。信贷损失(如有)是通过比较(I)与每种证券的估计未来现金流按截至初始收购日期确定的收益率折现，或(如果自修订后，则为截至上次修订日期)与(Ii)按我们的摊销净成本基础折现计算的。重大判断被用于预测我们非机构RMBS的现金流。因此，实际收入和/或信贷损失可能与目前预测和/或报告的情况大不相同。
CMBS和RMBS，公允价值选项
正如本文附注2的“公允价值选择”一节所述，我们为若干CMBS和RMBS选择公允价值选择，以努力消除由于当前或潜在的证券化VIE合并而导致的会计错配。截至2023年3月31日，我们已选择公允价值选项的CMBS的公允价值和未偿还本金余额(不包括只计息证券的名义价值)在证券化VIE合并之前为$1.210亿美元2.8分别为10亿美元。截至2023年3月31日，我们选择公允价值选项的RMBS的公允价值和未偿还本金余额，不包括只计息证券的名义价值，在证券化VIE合并之前，
24
目录表

是$427.6百万美元和美元326.3分别为100万美元。这一美元1.7亿元的CMBS和RMBS的总公允价值余额代表我们对这些资产的经济利益。然而，由于我们整合了证券化VIE，该公允价值的绝大多数(除美元外)18.92023年3月31日)在达到我们的公允价值期权投资证券的GAAP余额之前，针对VIE负债进行了抵销。
截至2023年3月31日，美元97.2我们的CMBS中有数百万是可变利率的无我们的RMBS是可变利率的。
HTM 债务证券，摊销成本
下表汇总了截至2023年3月31日和2022年12月31日我们对HTM债务证券的投资(金额以千为单位)：
摊销
成本基础		信用损失
津贴		净载运
金额		未实现总额
持有收益		未实现总额
持股损失		公允价值
2023年3月31日
CMBS$581,525 $(154)$581,371 $95 $(30,190)$551,276 
优先权益30,527 — 30,527 125 (5,424)25,228 
基础设施债券30,927 (10,086)20,841 37 (22)20,856 
总计$642,979 $(10,240)$632,739 $257 $(35,636)$597,360 
2022年12月31日
CMBS$577,681 $(172)$577,509 $30 $(30,424)$547,115 
优先权益29,757 — 29,757 125 (4,863)25,019 
基础设施债券69,214 (3,010)66,204 47 (1,110)65,141 
总计$676,652 $(3,182)$673,470 $202 $(36,397)$637,275 
下表列出了我们的HTM债务证券信用损失准备金中的活动(金额以千为单位)：
CMBS基础设施
债券		总HTM
信用损失
津贴
截至2023年3月31日的三个月
2022年12月31日的信贷损失准备金$172 $3,010 $3,182 
信贷损失(冲销)准备，净额(18)7,076 7,058 
2023年3月31日的信贷损失准备金$154 $10,086 $10,240 

下表按类型汇总了截至2023年3月31日我们的HTM债务证券的到期日(金额以千为单位)：
CMBS择优
利益		基础设施
债券		总计
不到一年$339,465 $30,527 $— $369,992 
一到三年190,459 — — 190,459 
三到五年51,447 — 11,727 63,174 
此后— — 9,114 9,114 
总计$581,371 $30,527 $20,841 $632,739 
25
目录表

在截至2023年3月31日的三个月内，我们额外提供了7.2具体信贷损失准备金为100万美元，使总额达到$10.0百万美元，一美元19.2以密西西比州一座燃煤发电厂的优先留置权为抵押的百万基础设施债券。当我们在2018年收购基础设施贷款部门时，它被认为是信贷恶化。由于贷款人和借款人最近达成了一项忍耐和重组计划，而工厂的运营缺口是必要的，因此它现在被置于成本回收法下的非应计项目。
股权证券，公允价值
在2012年，我们收购了9,140,000喜达屋欧洲房地产金融有限公司(“SEREF”)关联方的普通股，该债务基金由本基金经理的一家关联公司进行外部管理，并在伦敦证券交易所上市。以美元重新计量的投资的公允价值为#美元。10.1百万美元和美元9.8分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。截至2023年3月31日，我们的股票代表了大约2SEREF的%权益。
6. 属性
我们的物业由以下资产组合持有：
医务室组合
医务处的投资组合包括34于截至2016年12月31日止年度内购入的医疗办公大楼。这些属性共同构成了1.91000万平方英尺，地理上分散在美国各地，主要附属于主要医院，或位于主要医院校园内或邻近主要医院校园。医务处投资组合包括总财产和租赁无形资产总额#美元。770.8百万美元和债务596.9截至2023年3月31日，达到100万。
总租约投资组合
主租赁投资组合由以下内容组成16零售物业分散在美国各地，拥有超过50按账面价值计算，投资组合中有30%位于佛罗里达州、德克萨斯州和明尼苏达州。我们于2017年9月收购的这些物业总共包括1.92,000,000平方英尺，根据公司担保的总净租赁协议租回给卖方，初始条款为24.6几年的时间和周期性的租金上涨。主租赁投资组合包括总物业总额为$343.8百万美元和债务193.4截至2023年3月31日，达到100万。
投资及服务分部物业组合
Reis股票组合由以下部分组成10商业地产物业及一长期从CMBS信托基金收购的未合并商业地产的股权。房地产投资组合包括总物业和租赁无形资产总额为#美元。186.3百万美元和债务129.8截至2023年3月31日，达到100万。
商业和住宅贷款部分物业组合
商业和住宅贷款部分投资组合代表通过贷款止赎或对夹层贷款借款人的质押股权行使控制权而获得的财产。这一投资组合包括总资产和租赁无形资产，总额为#美元。481.3百万美元和债务204.4截至2023年3月31日，达到100万。
Woodstar投资组合
有关我们的Woodstar I和Woodstar II投资组合的讨论，请参阅注7，这些投资组合未包括在下表中。
26
目录表

下表汇总了截至2023年3月31日和2022年12月31日我们持有的物业(以千美元为单位)：
折旧寿命2023年3月31日2022年12月31日
物业分部
土地和土地改良
0 - 15年份
$176,006 $176,029 
建筑和建筑改进
0 - 45年份
858,880 856,411 
家具和固定装置
3 - 5年份
530 446 
投资和服务细分市场
土地和土地改良
0 - 15年份
34,565 34,613 
建筑和建筑改进
3 - 40年份
122,138 122,384 
家具和固定装置
2 - 5年份
3,250 3,207 
商业和住宅贷款细分市场
土地和土地改良
不适用
99,043 99,043 
建筑和建筑改进
0 - 24年份
79,661 79,661 
在建工程
不适用
289,515 287,701 
物业、成本1,663,588 1,659,495 
减去：累计折旧(219,609)(209,509)
属性，网络$1,443,979 $1,449,986 

在截至2023年3月31日的三个月内，不是Reis Equity投资组合中物业的实质性销售。在截至2022年3月31日的三个月内，我们以美元的价格出售了Reis Equity投资组合中的一处运营物业34.5百万美元，并确认收益为$11.7在我们的简明综合经营报表中出售投资和其他资产的收益内的百万美元。

在截至2023年3月31日的三个月内，不是商业和住宅借贷部分内的物业销售。在截至2022年3月31日的三个月内，我们以美元的价格出售了商业和住宅贷款部门内的一处经营性物业114.8百万美元，并确认收益为$86.6在我们的简明综合经营报表中出售投资和其他资产的收益内的百万美元。有关详细讨论，请参阅注3。

27
目录表

7. 综合保障性住房公积金的投资
如附注2所述，我们成立了Woodstar基金，从2021年11月5日起生效，这是一个投资基金，持有我们的Woodstar多户经济适用房投资组合。Woodstar的投资组合包括以下内容：

Woodstar I投资组合
Woodstar I产品组合由以下部分组成32经济适用房社区8,948单位主要集中在坦帕、奥兰多和西棕榈滩大都市地区。在截至2015年12月31日的年度内，我们收购了18的32Woodstar I投资组合中的保障性住房社区，最终14在截至2016年12月31日的年度内收购的社区。Woodstar I投资组合包括公允价值为#美元的物业。1.610亿美元和公允价值为美元的债务728.6截至2023年3月31日，达到100万。
Woodstar II投资组合
Woodstar II投资组合包括27经济适用房社区6,109部队主要集中在佛罗里达州中部和南部。我们获得了八的272017年12月，保障性住房社区，最终19在截至2018年12月31日的年度内收购的社区。Woodstar II投资组合包括公允价值为#美元的物业。1.310亿美元和公允价值为美元的债务478.4截至2023年3月31日，达到100万。
Woodstar基金的投资收入反映了截至2023年3月31日、2023年和2022年3月31日的三个月的以下组成部分(以千为单位)：
截至3月31日的三个月，
2023
2022
保障性住房基金投资的分配
$11,805 $10,190 
投资公允价值未实现变动(1)
1,160 223,851 
保障性住房基金投资收益
$12,965 $234,041 
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)伍德斯塔基金投资的公允价值取决于房地产和资本市场，这两个市场具有周期性。房地产和投资价值受资本化率、资本的可获得性、入住率、租赁率、利率和通货膨胀率等因素的影响。
28
目录表

8. 对未合并实体的投资
下表汇总了截至2023年3月31日和2022年12月31日我们对未合并实体的投资(以千美元为单位)：
参与度：/
所有权：%(1)		截至的账面价值
2023年3月31日2022年12月31日
权益法投资：
中的股权二天然气发电厂
10% - 12%
$48,359 $46,618 
拥有在线房地产公司股权的投资者实体50%5,486 5,457 
住宅按揭发起人的股权(2)不适用— 1,449 
五花八门
25% - 50%
16,233 15,377 
70,078 68,901 
其他股权投资：
一家服务和咨询公司的股权2%12,955 12,955 
拥有贷款服务公司股权和其他房地产资产的投资基金
4% - 6%
940 940 
拥有两个娱乐和零售中心股权的投资者实体(3)15%7,322 7,322 
五花八门
1% - 3%
1,774 1,774 
22,991 22,991 
$93,069 $91,892 
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)无其中一些投资是公开交易的，因此无法获得报价的市场价格。
(2)2023年1月，我们将所有权权益出售给了一家独立的第三方。
(3)2021年3月，我们获得了二拥有以下权益的投资者实体二令人满意的娱乐和零售中心7.3商业贷款的本金为百万美元。取得这些利息是为了便利偿还这笔贷款的一部分，而这些利息是作为基本抵押品的。这些权益有权在分配瀑布中享有优先待遇，并打算偿还我们#美元。7.3贷款本金加利息的百万美元。见附注4中的进一步讨论。
有几个不是截至2023年3月31日，我们权益法投资的账面价值与被投资人净资产中的基础权益之间的差异。
于截至二零二三年三月三十一日止三个月内，吾等并无知悉(I)在公允价值可行性选择项下计入的其他股权投资的任何可见价格变动或(Ii)任何减值指标。
29
目录表

9. 商誉和无形资产
商誉
商誉于第四季度每年进行减值测试，或在发生事件或情况变化时更频繁地进行减值测试，该事件或情况变化更有可能使报告单位的公允价值低于其账面价值。
基础设施出借细分市场
基础设施贷款部门的商誉为$119.42023年3月31日和2022年12月31日的2.5亿美元代表在2018年9月19日和2018年10月15日收购的净资产的公允价值上转移的超额对价。确认的商誉可归因于所收购的基础设施贷款部门的贷款平台内含的价值。
LNR Property LLC(“LNR”)
投资和服务部门的商誉为$140.42023年3月31日和2022年12月31日的1000万美元是指在2013年4月19日收购的LNR净资产公允价值之上转移的对价的超额部分。确认的商誉归因于LNR现有平台所蕴含的价值，该平台包括一个由商业房地产资产经理、财务专家、承销商和行政支持专业人员组成的网络，以及有关商业房地产资产的专有历史业绩数据。
无形资产
维修权无形资产
关于收购LNR，我们根据相关维修合同的预期未来现金流，确认了在购买日存在的国内维修权。截至2023年3月31日和2022年12月31日，家政服务无形资产余额为净额1美元。38.71000万美元和300万美元39.1根据ASC 810针对与我们证券化VIE的整合相关的VIE资产进行的整合中被剔除。在VIE合并之前，截至2023年3月31日和2022年12月31日，国内服务无形资产的余额为#美元。56.82000万美元，代表我们在这项资产中的经济利益。
租赁无形资产
关于我们对商业地产的收购，我们确认了与收购物业的某些不可撤销经营租赁相关的原地租赁无形资产和有利租赁无形资产。
下表汇总了截至2023年3月31日和2022年12月31日的我们的无形资产，包括维修权无形资产和租赁无形资产(金额以千为单位)：
截至2023年3月31日截至2022年12月31日
总运载量
价值		累计
摊销		净载运
价值		总运载量
价值		累计
摊销		净载运
价值
按公允价值计算的国内维修权$18,094 $— $18,094 $17,790 $— $17,790 
就地租赁无形资产98,622 (66,064)32,558 98,622 (64,246)34,376 
优惠租赁无形资产26,649 (10,505)16,144 26,649 (10,042)16,607 
无形资产净值合计$143,365 $(76,569)$66,796 $143,061 $(74,288)$68,773 
30
目录表

下表汇总了截至2023年3月31日的三个月无形资产内的活动(金额以千为单位)：
国内
服务
权利		就地租赁
无形的
资产		优惠租赁
无形的
资产		总计
截至2023年1月1日的余额$17,790 $34,376 $16,607 $68,773 
摊销— (1,818)(463)(2,281)
由于投入和假设的变化而导致的公允价值变动304 — — 304 
截至2023年3月31日的余额$18,094 $32,558 $16,144 $66,796 
下表列出了我们的原地租赁无形资产和有利租赁无形资产在未来五年及以后的估计摊销总额(以千为单位)：
2023年(剩余时间)$6,170 
20246,754 
20255,649 
20264,123 
20273,630 
此后22,376 
总计$48,702 


31
目录表

10. 有担保借款
担保融资协议
下表是截至2023年3月31日和2022年12月31日我们的担保融资协议摘要(以千美元为单位)：
未偿还余额为
当前
成熟性		   
扩展
到期日(A)
   加权平均
定价		质押资产
账面价值		极大值
设施规模		   2023年3月31日2022年12月31日
回购协议：
商业贷款2023年6月至2027年6月
(b)
2025年10月至2030年12月
(b)
索引+2.06%
(c)
$11,206,590 $12,212,382 
(d)
$7,818,505 $7,746,867 
住宅贷款2023年10月至2024年4月不适用
SOFR+2.22%
2,204,038 3,064,671 1,967,984 1,912,774 
基础设施贷款2024年9月2026年9月
SOFR+2.07%
333,957 650,000 274,817 290,431 
管道贷款2023年12月至2025年6月2024年2月至2027年6月
SOFR+2.35%
66,572 375,000 57,960 8,423 
CMBS/RMBS2023年10月至2032年4月
(e)
2023年10月至2032年10月
(e)
(f)1,488,626 1,083,841 824,912 
(g)
840,625 
回购协议总数15,299,783 17,385,894 10,944,178 10,799,120 
其他担保融资：
借款基础设施2024年11月2026年10月
SOFR+2.11%
12,018 750,000 
(h)
9,234 — 
商业融资设施2023年12月至2025年8月2025年7月至2030年12月
索引+1.98%
354,323 458,074 
(i)
256,247 311,825 
住宅融资机制2024年3月2027年3月
SOFR+2.45%
525,297 500,000 474,660 244,418 
基础设施融资安排2025年6月至2025年10月2027年6月至2032年7月
索引+2.08%
1,020,629 1,550,000 776,024 765,265 
物业按揭-固定利率2024年11月至2029年9月
(j)
不适用4.46%364,090 260,891 260,891 261,100 
房产抵押--浮动利率2023年11月至2027年12月不适用(k)1,001,298 850,387 847,625 847,633 
定期贷款和变现贷款(l)不适用(l)不适用
(l)
1,527,269 1,377,269 1,380,766 
其他担保融资总额3,277,655 5,896,621 4,001,950 3,811,007 
$18,577,438 $23,282,515 14,946,128 14,610,127 
未摊销净折扣(28,897)(30,320)
未摊销递延融资成本(70,243)(78,275)
$14,846,988 $14,501,532 
______________________________________________________________________________________________________________________
(a)受各自设施协议中定义的某些条件的限制。
(b)对于某些贷款，以到期时存在的贷款为抵押的借款可能仍未偿还，直至此类贷款抵押品到期，但须受某些特定条件的限制。
(c)某些设施的未清偿余额为$2.9截至2023年3月31日的10亿美元以EURIBOR、BBSY、Saron和Sonia为索引。其余部分与美元、伦敦银行间同业拆借利率或SOFR挂钩。
(d)合计初始最大设施规模为$的某些设施12.1十亿美元可能会增加到12.2十亿美元，但要满足某些条件。这一美元12.210亿美元的金额包括这样的上调。
(e)某些设施的未清偿余额为$356.2截至2023年3月31日的百万美元11个月或12个月经贷款人同意，可按月或按季重新设定的期限。这些设施没有最大设施规模。
(f)一笔余额为$的贷款261.8截至2023年3月31日的百万美元加权平均固定年利率为3.25%。所有其他设施均为可变费率，加权平均费率为SOFR+2.15%.
(g)包括：(I)$261.8在不受追加保证金通知的回购安排上未偿还的百万美元；及(Ii)$42.2我们其中一项回购安排的未偿还金额为百万美元49非控股合伙人在合并合营企业中按比例持有的股份(见附注15)。
(h)截至2023年3月31日的设施最大规模为450.0百万美元可能会增加到$750.0百万美元，但受某些条件的限制。
(i)合计初始最大设施规模为$的某些设施358.1百万美元可能会增加到$458.1百万美元，但受某些条件的限制。这一美元458.1百万美元的金额包括这样的上调。
(j)加权平均期限为4.2截至2023年3月31日。
(k)包括$600.0由我们的医务处投资组合担保的100万第一按揭和夹层贷款。这笔债务的加权平均利率为LIBOR+2.07我们交换到固定利率的%3.34%。其余的加权平均利率为指数+3.35%.
32
目录表

(l)包括：(1)$778.82026年7月到期的100万笔定期贷款安排，其中386.0Million的年利率为LIBOR+2.50%和$392.8Million的年利率为LIBOR+3.25%，受0.75伦敦银行同业拆借利率下限百分比，(Ii)a$150.02026年4月到期的百万循环信贷安排，年利率为SOFR+2.50%及(Iii)a$598.52027年11月到期的百万定期贷款安排，年利率为SOFR+3.25%，受0.50软地板百分比。这些贷款是由我们某些子公司的股权担保的，这些股权总额为$5.4截至2023年3月31日。

上表不再反映Woodstar投资组合的物业按揭，如附注2及7所述，现已反映在我们简明综合资产负债表的“综合经济适用住房基金投资”内。

在正常业务过程中，本公司正与其贷款人商讨延长、修订或更换任何包含短期到期的融资安排。

在截至2023年3月31日的三个月内，我们修改了一项商业信贷安排，导致规模增加了$200.01000万美元。

我们的担保融资协议包含某些财务测试和契约。截至2023年3月31日，我们遵守了所有此类公约。

我们寻求通过管理与我们资产的信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险来降低与我们的回购协议相关的风险。我们大部分回购安排下的追加保证金条款，包括69这些协议中的%不允许根据资本市场事件进行估值调整，并仅限于通常在商业合理基础上确定的抵押品特定信用标记。为了监控与我们的贷款和投资的表现和价值相关的信用风险，我们的资产管理团队定期审查我们的投资组合，并与我们的借款人保持定期联系，监测抵押品的表现并在必要时执行我们的权利。对于31允许根据资本市场事件进行估值调整的回购协议的百分比，大约6其中%与我们持有的待售贷款有关，我们通过购买信用工具来管理信用风险。我们进一步寻求通过将我们贷款的期限和利率特征与相关的回购协议相匹配来管理与我们的回购协议相关的风险。
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，约为美元10.21000万美元和300万美元9.6来自担保融资协议的递延融资成本的摊销分别计入我们精简综合经营报表的利息支出。

截至2023年3月31日，摩根士丹利银行和摩根大通银行持有根据我们的某些回购协议出售的抵押品，其账面价值比各自的回购义务高出$814.51000万美元和300万美元692.2分别为100万美元。这些回购协议的加权平均延长到期日为3.2年和4.7分别是几年。


33
目录表

贷款抵押债券与单一资产证券化

商业和住宅贷款细分市场

2022年2月，我们通过CLO STWD 2022-FL3对我们持有的用于投资的商业贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$1.0200亿美元的票据和优先股，其中842.5第三方投资者购买了1.8亿美元的票据。我们保留了$82.52000万张票据以及优先股，清算优先权为$75.01000万美元。CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们向CLO提供新贷款或参与贷款的权益，期限为两年。在截至2023年3月31日的三个月内，我们利用了再投资功能，贡献了0.5向CLO注入数百万美元的额外权益。

2021年7月，我们出资进行单一资产证券化，STWD 2021-HTS，以前发起的美元230.0百万美元的第一按揭和夹层贷款41加长住宿酒店，价格为1美元210.1数百万美元的第三方融资。

2021年5月，我们通过CLO STWD 2021-FL2对我们持有的用于投资的商业贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$1.3200亿美元的票据和优先股，其中1.1第三方投资者购买了1000亿美元的票据。我们保留了$70.12000万美元的票据，以及清算优先权为$127.5百万美元。CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们向CLO提供新的贷款或参与贷款的权益，以换取现金。在截至2023年3月31日的三个月内，我们利用了再投资功能，贡献了18.9向CLO注入数百万美元的额外权益。

2019年8月，我们通过CLO STWD 2019-FL1对我们持有的用于投资的商业贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$1.1亿美元的票据和优先股，其中936.4数以百万计的票据被第三方投资者购买。我们保留了$86.6百万美元的票据，以及清算优先权为$77.0百万美元。CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们向CLO提供新的贷款或参与贷款的权益，以换取现金。再投资期于2022年届满，于截至2023年3月31日止三个月内，我们偿还CLO债务金额为 $5.0百万美元。

基础设施出借细分市场

2022年1月，我们通过CLO STWD 2021-SIF2对我们持有的基础设施贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$500.0百万美元的票据和优先股，其中410.0数以百万计的票据被第三方投资者购买。我们保留了优先股，清算优先权为$90.0百万美元。CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们向CLO提供新贷款或参与贷款的权益，期限为三年。在截至2023年3月31日的三个月内，我们利用了再投资功能，贡献了33.2向CLO注入数百万美元的额外权益。

2021年4月，我们通过CLO STWD 2021-SIF1对我们持有的基础设施贷款池进行了再融资。在截止日期，CLO发行了$500.02000万美元的票据和优先股，其中410.0数以百万计的票据被第三方投资者购买。我们保留了优先股，清算优先权为$90.0百万美元。CLO包含一项再投资功能，在符合某些资格标准的情况下，允许我们向CLO提供新贷款或参与贷款的权益，期限为三年。在截至2023年3月31日的三个月内，我们利用了再投资功能，贡献了53.4向CLO注入数百万美元的额外权益。

34
目录表

下表是截至2023年3月31日和2022年12月31日我们的CLO和SASB的摘要(以千为单位)：
2023年3月31日数数脸
金额		携带
价值		加权
平均价差		成熟性
STWD 2022-FL3
抵押品资产51$1,000,000 $1,010,710 
索引+3.48%
(a)2026年3月(b)
融资1842,500 841,721 
SOFR+1.93%
(c)2038年11月(d)
STWD 2021-HTS
抵押品资产1230,000 231,239 
Libor+3.87%
(a)2026年4月(b)
融资1210,091 209,187 
Libor+2.71%
(c)2034年4月(d)
STWD 2021-FL2
抵押品资产381,278,175 1,286,362 
索引+3.90%
(a)2025年8月(b)
融资11,077,375 1,073,081 
Libor+1.80%
(c)2038年4月(d)
STWD 2019-FL1
抵押品资产16897,821 902,795 
索引+3.42%
(a)2024年12月(b)
融资1734,196 734,196 
SOFR+1.64%
(c)2038年7月(d)
STWD 2021-SIF2
抵押品资产31499,317 511,809 
索引+3.81%
(a)2027年6月(b)
融资1410,000 407,487 
SOFR+2.11%
(c)2033年1月(d)
STWD 2021-SIF1
抵押品资产31498,843 512,634 
索引+3.98%
(a)2027年3月(b)
融资1410,000 407,111 
Libor+2.15%
(c)2032年4月(d)
总计
抵押品资产$4,404,156 $4,455,549 
融资$3,684,162 $3,672,783 
2022年12月31日数数脸
金额		携带
价值		加权
平均价差		成熟性
STWD 2022-FL3
抵押品资产51$1,000,000 $1,010,051 
索引+3.52%
(a)2026年2月(b)
融资1842,500 842,374 
SOFR+1.93%
(c)2038年11月(d)
STWD 2021-HTS
抵押品资产1230,000 231,186 
Libor+3.85%
(a)2026年4月(b)
融资1210,091 208,961 
Libor+2.71%
(c)2034年4月(d)
STWD 2021-FL2
抵押品资产361,277,474 1,284,240 
索引+4.04%
(a)2025年6月(b)
融资11,077,375 1,072,403 
Libor+1.80%
(c)2038年4月(d)
STWD 2019-FL1
抵押品资产16902,799 906,409 
索引+3.67%
(a)2024年12月(b)
融资1739,174 738,473 
SOFR+1.64%
(c)2038年7月(d)
STWD 2021-SIF2
抵押品资产31495,587 510,730 
索引+3.73%
(a)2027年2月(b)
融资1410,000 407,260 
*SOFR+2.11%
(c)2033年1月(d)
STWD 2021-SIF1
抵押品资产31495,781 511,471 
索引+3.76%
(a)2026年11月(b)
融资1410,000 406,753 
Libor+2.15%
(c)2032年4月(d)
总计
抵押品资产$4,401,641 $4,454,087 
融资$3,689,140 $3,676,224 
______________________________________________________________________________________________________________________________
(a)指年初至今期间从浮动利率贷款赚取的加权平均息票。截至2023年3月31日由STWD 2021-FL2 CLO提供资金的贷款中，7%赚取固定利率加权平均利率7.44%。截至2023年3月31日，由STWD 2021-SIF1 CLO资助的投资中，2%赚取固定利率加权平均利率5.69%.
(b)代表加权平均到期日，假设抵押品资产的合同到期日延长。
(c)指有关年度至今期间发生的加权平均融资成本，包括递延发行成本。
(d)CLO和SASB的偿还与相关抵押品资产偿还的时间挂钩。CLO和SASB融资义务的期限代表法定最终到期日。
35
目录表

我们招致了$37.9与CLO和SASB相关的发行成本，按CLO和SASB的估计寿命按有效收益率摊销。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，约为美元2.7百万美元和美元2.4递延融资成本的摊销分别计入我们简明综合经营报表的利息支出。截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们的未摊销发行成本为15.5百万美元和美元18.2分别为100万美元。
CLO和SASB被认为是VIE，我们被认为是主要受益者。因此，我们合并了CLO和SASB。有关详细讨论，请参阅附注15。
到期日
我们的信贷安排一般要求，如果我们收到对我们所质押的投资抵押品的本金付款或出售，我们的信贷安排必须在贷款各自的到期日之前偿还本金。下表列出了我们的担保融资的本金偿还时间表，其依据是(1)每项信贷安排延长的合同到期日或(2)在相应信贷安排下作为抵押品质押的每项投资的延长合同到期日(金额以千计)：
回购
协议		其他担保
融资		CLOS和SASB(A)总计
2023年(剩余时间)$1,525,152 $116,078 $622,627 $2,263,857 
20242,067,428 669,794 382,949 3,120,171 
20251,214,463 285,997 828,283 2,328,743 
20262,439,183 932,082 1,582,383 4,953,648 
20273,436,146 1,794,367 115,264 5,345,777 
此后261,806 203,632 152,656 618,094 
总计$10,944,178 $4,001,950 $3,684,162 $18,630,290 
______________________________________________________________________________________________________________________
(a)就CLO而言，上述规定并不假设可利用其再投资功能。国资委没有再投资功能。
11. 无抵押优先票据
下表是截至2023年3月31日和2022年12月31日的未偿还无担保优先票据摘要(以千美元为单位)：
息票
费率		有效
费率(1)		成熟性
日期		剩余
时间段：
摊销		账面价值为
2023年3月31日2022年12月31日
2023年可转换票据4.38 %4.57 %4/1/20230.0年份250,000 250,000 
2023年高级债券5.50 %5.71 %11/1/20230.6年份300,000 300,000 
2024年高级债券3.75 %3.94 %12/31/20241.8年份400,000 400,000 
2025年高级债券4.75 %(2)5.04 %3/15/20252.0年份500,000 500,000 
2026年高级债券3.63 %3.77 %7/15/20263.3年份400,000 400,000 
2027年高级债券4.38 %(3)4.49 %1/15/20273.8年份500,000 500,000 
本金总额2,350,000 2,350,000 
未摊销折价-可转换票据— (118)
未摊销折价-高级债券(8,137)(9,051)
未摊销递延融资成本(10,418)(11,620)
总账面金额$2,331,445 $2,329,211 
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)有效费率包括承销商购买折扣的影响。
(2)2025年高级债券的票面利率为4.75%。收盘时，我们互换了$470.0以伦敦银行同业拆息+的浮动利率发行的票据2.53%.
(3)2027年优先债券的票面利率为4.375%。收盘时，我们将票据互换为SOFR+的浮动利率2.95%.
36
目录表

我们的无担保优先票据包含某些财务测试和契约。截至2023年3月31日，我们遵守了所有此类公约。
可转换优先票据
2017年3月29日，我们发行了美元250.0百万美元4.375于2023年3月31日尚未偿还的2023年到期的可转换优先票据(“可转换票据”)的百分比。整个$250.0可转换票据的本金余额于2023年4月1日到期，并以现金偿还。
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，我们确认利息支出为$2.9从我们的可转换票据中获得100万美元。

37
目录表

12. 贷款证券化/销售活动
如下所述，我们定期以各种策略出售贷款和票据。我们评估此类出售是否符合作为出售处理的标准--法律上的隔离、受让人不受约束地质押或交换转让的资产的能力以及控制权的转移。
贷款证券化
在投资和服务部门，我们发起商业抵押贷款，目的是将这些抵押贷款出售给VIE进行证券化。然后，这些VIE发行部分以这些资产为抵押的CMBS，以及由第三方转移到VIE的其他资产。于商业及住宅贷款分部内，我们收购住宅贷款的目的是将该等按揭贷款出售予VIE作证券化用途。然后，这些VIE发行以这些资产为抵押的RMBS。
在某些情况下，我们保留CMBS或RMBS VIE的权益，并担任VIE的特殊服务商或服务管理人。在这种情况下，我们通常会合并出售贷款的VIE。证券化在一段时间后或当池余额降至指定门槛以下时，可选择赎回。
以下汇总了截至2023年3月31日、2023年3月和2022年3月31日的三个月商业和住宅贷款证券化的面值和收益(金额以千为单位)：
商业贷款住宅贷款
票面金额收益票面金额收益
截至3月31日的三个月，
2023$12,196 $13,439 $— $— 
2022347,442 342,067 1,077,958 1,100,284 
这些商业和住宅贷款的证券化不会导致离散的收益或损失，因为它们是按公允价值期权计价的。
我们的证券化都被构建为破产隔离实体，其资产不打算供任何其他方的债权人使用。
商业和住宅贷款销售
在商业和住宅贷款部分，我们发起或收购商业抵押贷款，然后出售全部或部分贷款。通常，我们参与这些交易的动机是为了有效地利用我们将保留和持有的从属地位进行投资。我们也可能将之前获得的某些住宅贷款出售给证券化以外的第三方。下表汇总了我们按商业和住宅贷款部门销售的贷款，扣除费用后的贷款金额(以千为单位)：
贷款转移作为销售入账
住宅贷款
截至3月31日的三个月，票面金额收益
2023$— $— 
2022835,760 836,116 

有几个不是截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内商业和住宅贷款部门的商业贷款销售额。
基础设施贷款销售
有几个不是基础设施贷款部门在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内销售贷款。

38
目录表

13. 衍生工具和套期保值活动
运用衍生工具的风险管理目标
我们的业务运作和经济状况都会带来一定的风险。有关我们的风险管理目标和政策的进一步讨论，请参阅我们10-K表格中包含的合并财务报表的附注14。
指定的限制条件
本公司一般不会选择将对冲会计名称应用于其对冲工具。截至2023年3月31日及2022年12月31日，本公司并无任何指定对冲。
非指定套期保值和衍生工具
我们达成了以下类型的非指定对冲和衍生品：
•远期外汇(“FX”)，即我们同意在未来某一日期以特定金额的美元买入或卖出特定数量的外币，在经济上固定我们预期收到或支付的与某些外币贷款投资相关的外币现金流的美元金额；
•利率合约，对冲我们对利率变化的一部分敞口；
•信贷工具，可对冲我们持有待售商业贷款的部分信贷风险；以及
•利率互换担保，即我们为某些基础设施贷款借款人的利率互换义务提供担保。我们的利率互换担保是在收购基础设施贷款部门时假设的。
下表汇总了截至2023年3月31日的非指定衍生品(名义金额以千计)：

衍生工具的类型合同数量合计名义金额名义货币成熟性
外汇合约--买入欧元(“EUR”)57,549 欧元2023年5月至2026年4月
外汇合约-买入英镑(英镑)617,733 英镑2023年10月-2024年10月
外汇合约-买入澳元(“澳元”)225,095 澳元2023年8月-2025年1月
外汇合约-抛售欧元209725,395 欧元2023年4月至2026年10月
外汇合约-抛售英镑174573,883 英镑2023年4月-2027年4月
外汇合约-卖出澳元94654,011 澳元2023年4月-2026年1月
外汇合约-卖出瑞士法郎(“瑞士法郎”)7821,138 CHF2023年5月至2025年11月
利率互换-支付固定利率524,344,250 美元2024年4月-2033年3月
利率互换--接受固定利率2970,000 美元2025年3月-2027年1月
利率上限4625,000 美元2023年11月-2025年4月
利率上限161,000 英镑2024年4月
信贷工具349,000 美元2058年9月-2061年8月
利率互换担保2147,019 美元2023年6月-2025年6月
总计632

39
目录表

下表显示了截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们的衍生金融工具的公允价值及其在简明综合资产负债表上的分类(金额以千为单位)：
金融衍生产品的公允价值评估
截至以下日期的资产头寸(1)		金融衍生产品的公允价值评估
截至以下日期的负债头寸(2)
3月31日，
2023
2022年12月31日
3月31日，
2023
2022年12月31日
利率合约$10,849 $10,756 $56,978 $69,776 
外汇合约84,652 97,289 21,429 21,628 
信贷工具1,118 576 — — 
总衍生品$96,619 $108,621 $78,407 $91,404 
___________________________________________________
(1)在我们的精简综合资产负债表中被归类为衍生资产。
(2)在我们的简明综合资产负债表中归类为衍生负债。
下表列出了我们的衍生金融工具对截至2022年3月31日、2023年和2022年3月31日的三个月简明综合运营报表的影响(金额以千为单位)：

衍生品未被指定
作为套期保值工具		(亏损)或收益的地点。
在收入中确认的收入增加
收益(损失)的数额
在年收入中确认
截至3月31日的三个月，
20232022
利率合约衍生金融工具的(损失)收益$(22,950)$102,933 
利率互换担保衍生金融工具的(损失)收益— 159 
外汇合约衍生金融工具的(损失)收益(10,344)24,142 
信贷工具衍生金融工具的(损失)收益466 34 
$(32,828)$127,268 
14. 抵销资产和负债
下表列出了在ASC 210-20范围内的净额结算安排对我们财务状况的潜在影响。资产负债表--抵销，对我们来说是衍生资产和负债以及回购协议负债(以千为单位)：
(Ii)工作。
总金额
抵消了中国经济的增长
声明日期：
财务状况		(Iii)*=*(Ii)
净资产金额
提交日期：
中国政府的声明：
财务状况		(Iv)
总金额不是
抵消了声明中的部分内容
他的财务状况
(i)
总金额
公认的		金融
仪器		现金抵押品
已收到/已质押		(五)*=*(四)
净资产金额
截至2023年3月31日
衍生资产$96,619 $— $96,619 $63,650 $— $32,969 
衍生负债$78,407 $— $78,407 $63,650 $14,757 $— 
回购协议10,944,178 — 10,944,178 10,944,178 — — 
$11,022,585 $— $11,022,585 $11,007,828 $14,757 $— 
截至2022年12月31日
衍生资产$108,621 $— $108,621 $69,221 $— $39,400 
衍生负债$91,404 $— $91,404 $69,221 $22,183 $— 
回购协议10,799,120 — 10,799,120 10,799,120 — — 
$10,890,524 $— $10,890,524 $10,868,341 $22,183 $— 
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目录表

15. 可变利息实体
投资证券
如附注2所述，吾等评估吾等于待合并实体的所有投资及其他权益，包括吾等于CMBS、RMBS的投资及于我们发起的证券化交易中的留存权益，所有该等权益通常被视为VIE的可变权益。
根据ASC 810合并的证券化VIE的结构是传递实体，这些实体接收基础抵押品的本金和利息，并将这些付款分配给证书持有人。这些证券化实体持有的资产和其他工具受到限制，只能用于履行实体的义务。此外，证券化实体的债务对任何其他合并实体的一般信贷没有任何追索权，对作为主要受益人的我们也没有任何追索权。VIE负债最初代表我们资产负债表上的投资证券(合并前)。在这些VIE合并后，我们的相关投资证券将被取消，与这些证券相关的利息收入也将被取消。同样，我们作为合并VIE发行的债券的特别服务机构或合并VIE的抵押品管理人的角色赚取的费用也被取消。最后，在合并中剔除与已消除的费用流相关的已确定的无形服务的一部分。
我们是主要受益者的VIE
包括我们被视为主要受益人的证券化VIE的资产和负债对我们没有经济影响。我们对证券化VIE义务的敞口通常仅限于我们对这些实体的投资。我们没有义务为这些合并结构中的任何一个提供任何财政支持，我们也没有提供任何财政支持。
正如附注10所述，我们已通过以下途径为我们持有的各种商业和基础设施贷款池进行再融资五克洛斯和一SASB，被认为是VIE。我们是CLO和SASB的主要受益人，并因此在我们的财务报表中巩固CLO和SASB，因为我们有权(I)以抵押品管理人、抵押品顾问或控股集团代表的角色指导对CLO和SASB的经济表现产生最重大影响的活动，以及(Ii)有义务吸收CLO和SASB的损失，并有权从CLO和SASB获得可能通过我们拥有的从属利益而具有重大意义的利益。
下表详细列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日我们的合并CLO和SASB的资产和负债(金额以千为单位)：
2023年3月31日2022年12月31日
资产：
现金和现金等价物$30,673 $31,611 
为投资而持有的贷款4,389,899 4,365,791 
投资证券11,747 36,466 
应计应收利息23,132 20,088 
其他资产98 131 
总资产$4,455,549 $4,454,087 
负债
应付账款、应计费用和其他负债$19,256 $17,737 
抵押贷款债券和单一资产证券化净额3,672,783 3,676,224 
总负债$3,692,039 $3,693,961 
CLO和SASB持有的资产受到限制，只能用于清偿CLO和SASB的债务，包括我们拥有的从属权益。CLO和SASB的负债对我们没有追索权，只能通过CLO和SASB的资产偿还。
我们还持有其他被视为VIE的非证券化实体的控股权。Woodstar Fund、Woodstar Feedder Fund，L.P.以及Woodstar Fund的间接被投资人之一、持有Woodstar II投资组合的实体SPT Dolphin Intermediate LLC(“SPT Dolphin”)均为VIE，因为第三方权益持有人并不持有退出权或实质参与权。我们被认为是这些VIE的主要受益者，因为我们既有权力指导VIE的活动，对其经济表现产生最重大的影响，又在每个实体中拥有重大的经济利益。伍德斯塔基金的总资产为#美元。1.830亿美元，包括其间接
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目录表

对SPT Dolphin的投资，以及不是截至2023年3月31日的重大负债。截至2023年3月31日，Woodstar Feedder Fund，L.P.及其合并子公司也被视为VIE，Woodstar Feedder REIT，LLC，0.5在伍德斯塔基金的10亿美元投资，不是重大负债，临时权益为#美元0.430亿美元，包括第三方投资者的或有可赎回非控股权益(见附注17)。
我们还举办了一个51在我们的投资及服务分部内的合营公司(“CMBS合营公司”)的控股权百分比，该合营公司被视为VIE，因为第三方权益持有人并不享有启动权或实质参与权。我们被认为是CMBS合资公司的主要受益人。该VIE的总资产为$360.3百万美元和负债$87.4截至2023年3月31日，达到100万。有关详细讨论，请参阅附注17。
除了上述非证券化实体外，我们还有规模较小的VIE，总资产为#美元75.4百万美元和负债$35.3截至2023年3月31日，达到100万。
我们不是主要受益者的VIE
在某些情况下，我们持有CMBS形式的VIE的可变权益，但(I)如果我们没有被任命或不担任特别服务机构或服务管理人，或(Ii)无关的第三方有权在没有理由的情况下单方面解除我们作为特别服务机构的职务。在这些情况下，我们没有权力指导对VIE经济表现影响最大的活动。在其他情况下，我们持有的可变利息并不意味着我们有义务承担损失，也不会让我们有权从VIE中获得潜在的重大利益。对于这些结构，我们不被视为VIE的主要受益者，我们不合并这些VIE。
如上所述，我们没有义务为我们的任何证券化VIE提供任何财务支持，无论我们是否被视为主要受益人。因此，与我们参与这些VIE相关的风险仅限于我们在该实体的投资的账面价值。截至2023年3月31日，我们与证券化VIE(我们不是主要受益人)相关的最大损失风险为$18.9按公允价值计算为百万美元。
截至2023年3月31日，我们未合并的证券化VIE对未偿还本金余额(不包括仅限利息证券的名义价值)的实益利息持有人负有债务义务。4.6十亿美元。相应的资产主要包括商业抵押贷款，其未付本金余额与未偿债务数额相对应。
我们还在某些被视为VIE的未合并实体中持有被动的非控股权益。我们不是这些VIE的主要受益者，因为我们没有权力指导VIE的活动，这些活动对它们的经济表现影响最大，因此我们报告了我们总计#美元的利益。0.9截至2023年3月31日，在我们合并资产负债表上对未合并实体的投资中。我们的最大损失风险仅限于我们投资的账面价值。
16. 关联方交易
管理协议
我们是与我们经理签订的管理协议(“管理协议”)的一方。根据管理协议，我们的经理必须在董事会的监督下管理我们的日常活动，为此，我们的经理将获得基本管理费，并有资格获得激励费和股票奖励。我们经理的人员执行某些尽职调查、法律、管理和其他外部专业人员或顾问将执行的服务。因此，根据我们的管理协议的条款，我们的经理将获得执行该等任务的有案可查的费用的支付或报销，但该等费用和报销的金额不得超过根据公平协商的协议受聘执行该等服务的外部专业人员或顾问的金额。有关本协议的进一步讨论，请参阅我们10-K表格中包含的合并财务报表的附注17。
基地管理费。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，约为美元21.8百万美元和美元21.5分别产生了100万英镑的基地管理费。截至2023年3月31日和2022年12月31日，21.8百万美元和美元21.8分别计入我们简明综合资产负债表中关联方应付的未付基地管理费百万欧元。
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目录表

奖励费。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，约为美元12.4百万美元和美元29.0奖励费用分别为100万英镑。截至2023年3月31日和2022年12月31日，12.4百万美元和美元14.5在我们的简明综合资产负债表中，关联方应支付的未支付奖励费用为百万美元。
费用报销。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，约为美元1.7百万美元用于高管薪酬和其他可报销费用，并在我们的简明综合经营报表中确认为一般和行政费用。截至2023年3月31日和2022年12月31日，5.4百万美元和美元4.9未支付的可偿还高管薪酬和包括在我们精简综合资产负债表的关联方应付的其他费用中的百万美元。
股权奖。在某些情况下，我们向为我们提供服务的经理附属公司的某些员工发出RSA。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，我们批准226,955和200,972在授予之日，RSA的公允价值分别为$4.3百万美元和美元4.8分别为100万美元。与授予经理关联公司员工奖励相关的费用为$2.2百万美元和美元2.7在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，分别为100万欧元，并反映在我们的精简综合经营报表中的一般和行政费用中。这些股票通常会在三年制句号。与ESPP(参见附注17)有关的经理关联公司员工的薪酬支出为不在截至2023年3月31日的三个月内的财务数据，并在我们的简明综合经营报表中反映在一般和行政费用中。
经理股权计划
2022年4月，公司股东批准了喜达屋地产信托公司2022年经理股权计划(“2022年经理股权计划”)，取代了喜达屋地产信托公司2017年经理股权计划(“2017经理股权计划”)。2022年11月，我们批准了1,500,000根据2022年经理股权计划，向我们的经理提供RSU。2020年11月，我们批准了1,800,000根据2017年经理股权计划，向我们的经理提供RSU。2019年9月，我们批准了1,200,000根据2017年经理股权计划，向我们的经理提供RSU。关于这些赠款和以前的类似赠款，我们确认基于股份的薪酬支出为#美元。5.1百万美元和美元4.5分别于截至2023年、2023年及2022年3月31日止三个月的简明综合经营报表中扣除管理费内百万元。有关详细讨论，请参阅附注17。
租约安排
2020年3月，我们与一家由我们的董事长兼首席执行官通过持有该实体的多数股权控制的实体签订了一项办公租赁协议。租赁的房产是我们在迈阿密海滩的旧租约到期后的新迈阿密海滩办公室。该租约于2022年9月修订，旨在64,424写字楼面积为平方英尺，从2022年7月1日开始，初始期限为15自2022年11月1日月度租赁付款开始日期起计数年。租赁费是按年基本费率#美元计算的。52.00每平方英尺增加了3开工后的每一周年，加上我们按比例分摊的建筑运营费用。在签订本租约前，吾等聘请了独立第三方租赁公司及外部法律顾问，就租约的市场条款向本公司的独立董事提供意见。2020年4月，我们提供了一笔美元1.9交房东一百万现金保证金。在截至2023年3月31日的三个月内，我们根据租赁条款向业主支付了$0.32000万美元用于偿还与租户改善有关的费用和美元1.42000万美元用于租金、停车费和我们按比例分摊的大楼运营费用。 在截至2023年3月31日的三个月内，我们确认了$1.6在我们的简明综合经营报表中，与本租赁有关的费用在一般和行政费用中为100万美元。
其他关联方安排
我们经理的附属公司Highmark Residential(“Highmark”)为我们的Woodstar I和Woodstar II投资组合中的物业提供物业管理服务。支付给Highmark的费用按总收入的百分比计算，并按市场条件计算。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，物业管理费达到$1.5百万美元和美元1.4在我们的Woodstar投资组合中，分别有100万美元被确认。

有关关联方协议的进一步讨论，请参阅我们的表格10-K中包含的合并财务报表附注17。
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目录表

17. 股东权益 和非控制性权益
在截至2023年3月31日的三个月内，我们的董事会宣布了以下股息：

申报日期记录日期除股息日期付款日期金额频率
3/16/233/31/233/30/234/14/23$0.48 季刊
自动柜员机协议
2022年5月，我们与一个金融机构组成的财团签订了喜达屋地产信托公司普通股销售协议(“ATM协议”)，出售不超过$的公司普通股。500.0每隔一段时间，通过“在市场上”的股权发行计划。根据自动柜员机协议出售股份，以普通经纪在纽约证券交易所进行的交易或其他方式，按出售时的市价或按协定价格进行。自动柜员机协议取代了之前在2014年5月与一家金融机构达成的类似协议。有几个不是在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，根据当前或以前的自动取款机协议发行的股份。
股利再投资与直接购股计划
在截至2023年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，根据喜达屋地产信托公司股息再投资和直接股票购买计划(“水滴计划”)发行的股票并不重要。
员工购股计划
2022年4月，公司股东批准了ESPP，允许符合条件的员工以折扣收购价格购买公司普通股。公司普通股的折扣价为85季度发行期开始或结束时的公平市价(收盘价)的百分比。参与者可购买的股票总公平市值不超过$25,000在任何日历年。根据股东特别提款权计划须发行的最高股份总数为2,000,000股份。
在截至2023年3月31日的三个月内，65,026参与者以加权平均折扣价#美元购买普通股。14.91每股。该公司确认了$0.2在此期间，与ESPP相关的补偿支出为100万欧元，这是基于根据Black-Scholes期权定价模型确定的季度发售期间开始时授予参与者的折扣购买期权的估计公允价值计算的。
截至2023年3月31日，有1.9未来可通过ESPP发行的1.2亿股普通股。

股权激励计划
2022年4月，公司股东批准了2022年经理股权计划和喜达屋地产信托公司2022年股权计划(“2022年股权计划”)，允许发行至多18,700,000向经理、董事、员工、顾问或为公司提供服务的任何其他方提供股票期权、股票增值权、RSA、RSU或其他基于股权的奖励或其任何组合。2022年经理人股权计划成功取代2017年经理人股权计划，2022年股权计划成功取代喜达屋地产信托公司2017年股权计划(《2017股权计划》)。
下表汇总了我们在截至2023年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内根据2017年和2022年经理股票计划授予或授予的股票奖励(以千为单位)：
授予日期类型批予的款额授予日期公允价值归属期间
2022年11月RSU1,500,000 $31,605 3年份
2020年11月RSU1,800,000 $30,078 3年份
2019年9月RSU1,200,000 29,484 (1)
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)在授予的金额中，218,898在授予之日立即归属，剩余金额归属于三年制句号。
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目录表

非归属股份及股份等价物一览表(1)

股权分置计划
经理
股权分置计划		总计加权平均
赠与椰枣交易会
价值(每股)
截至2022年1月1日的余额2,513,847 1,825,000 4,338,847 $20.65 
授与863,888 — 863,888 18.91 
既得(646,421)(275,000)(921,421)18.14 
被没收(18,509)— (18,509)24.67 
截至2023年3月31日的余额2,712,805 1,550,000 4,262,805 20.82 
(1)2017年和2022年股权计划下授予的奖励的基于股权的奖励活动在股权计划栏中反映，而根据2017和2022年经理股权计划授予的奖励在经理股权计划栏中反映。
截至2023年3月31日，有16.4根据2022年经理股权计划和2022年股权计划，可供未来授予的普通股为1.2亿股。
合并子公司中的非控股权益
如附注2中所述，2021年11月5日，我们销售了20.6%伍德星基金的非控股权益出售给第三方投资者，现金净收益为#美元214.2百万美元。根据Woodstar基金营运协议，如Woodstar基金终止后仍有任何资产存在，吾等可根据权益持有人的选择，按清算公允价值赎回该等权益。Woodstar Fund的运营协议规定八年制术语：二一年制延期选择权，第一个由我们选择，第二个由代表非控股股东的咨询委员会同意。因此，这些或有可赎回的非控股权益在我们的简明综合资产负债表中被归类为“临时股权”，代表伍德斯塔基金可分配给这些权益的净资产的公允价值。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，可归因于这些非控股权益的净收入为$2.3百万美元和美元47.7分别为100万美元。
关于我们的Woodstar II投资组合收购，我们发布了10.2我们子公司SPT Dolphin的100万个A类单位，并有权获得额外的1.9如果发生某些或有事件，则为1000万个A类单位。截至2023年3月31日，所有1.9发行了1.8亿套或有A类单位。A类单位可赎回，赎回的代价相当于公司普通股在一-根据公司的决定，以现金或公司普通股支付对价。有几个9.8截至2023年3月31日，未偿还的A类单位为1.2亿套。未偿还的A类单位在我们的综合资产负债表中反映为合并子公司的非控股权益，其余额为#美元。208.5截至2023年3月31日和2022年12月31日。
只要SPT Dolphin有足够的现金可用，A类单位就能赚取与公司普通股股息率挂钩的优先回报。根据这一瀑布进行的任何分配都在我们的简明综合经营报表中非控股权益的净收入中确认。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，我们确认了可归因于非控股权益的净收入$4.7与这些A级单位相关的百万美元。
如附注15中所述，我们持有51在我们的投资和服务部门内，控制CMBS合资公司的%权益。由于CMBS合资公司被视为VIE，我们是其主要受益者，49合资伙伴的权益在我们的简明综合资产负债表中反映为合并子公司的非控股权益，以及由此产生的任何净收入。49%合资企业权益反映在我们简明综合经营报表中非控股权益应占净收益中。CMBS合营公司的非控股权益为$143.0百万美元和美元144.3分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，可归因于这些非控股权益的净收入为$0.7百万美元和美元3.6分别为100万美元。
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目录表

18. 每股收益
下表提供了在计算基本每股收益和稀释每股收益时使用的净收入和普通股股数的对账(金额以千计，每股金额除外)：
截至以下三个月
3月31日，
20232022
基本收入
STWD普通股股东应占收入$51,974 $324,599 
减去：未作为非控股权益扣除的参股应占收入(1,811)(8,869)
基本收入$50,163 $315,730 
摊薄后收益
STWD普通股股东应占收入$51,974 $324,599 
减去：未作为非控股权益扣除的参股应占收入(1,811)(8,869)
新增：可转换票据的利息支出— 2,904 
新增：参股股份未分配收益— 7,342 
减去：重新分配给参与股份的未分配收益— (7,109)
摊薄后收益$50,163 $318,867 
股份数量：
基本平均流通股308,408 302,944 
稀释证券的效力--可转换票据— 9,649 
稀释性证券的影响--或有可发行股份357 605 
稀释性证券的效力--未归属的非参与股份231 131 
稀释后的平均流通股308,996 313,329 
STWD普通股股东每股收益：
基本信息$0.16 $1.04 
稀释$0.16 $1.02 
截至2023年3月31日和2022年3月31日，参与股份13.5百万美元和13.0由于它们的影响已在上文使用的更具摊薄作用的两类方法下考虑，因此分别从稀释股份的计算中剔除了100,000,000股。2023年3月31日和2022年3月31日的此类参与股份包括9.8如附注17所述，赎回SPT Dolphin的A类单位时，可发行百万股我们普通股的潜在股份。
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目录表

19. 累计其他综合收益
按组成部分划分的AOCI变化情况如下(以千为单位)：
累计
未实现收益
(亏损)继续
可供-用于-
出售证券
截至2023年3月31日的三个月
2023年1月1日的余额$20,955 
更改类别前的保监处(1,104)
从AOCI重新分类的金额— 
净期保险费(1,104)
2023年3月31日的余额$19,851 
截至2022年3月31日的三个月
2022年1月1日的余额$40,953 
更改类别前的保监处(5,284)
从AOCI重新分类的金额— 
净期保险费(5,284)
2022年3月31日的余额$35,669 


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目录表

20. 公允价值
公认会计原则根据用于按公允价值计量金融资产和负债的投入的可观测性，建立了估值技术的层次结构。公认会计原则将基于市场的或可观察到的投入确立为首选的价值来源，然后在没有市场投入的情况下使用管理假设建立估值模型。该层次结构的三个级别如下所述：
第I级-投入是在计量日期相同资产或负债的活跃市场上未经调整的报价。
第II级-通过与测量日期和工具预期寿命的市场数据的关联，可以直接或间接地观察到资产或负债的投入(第一级所包括的报价除外)。
第三级-投入反映了管理层对市场参与者在计量日期为资产或负债定价时使用的最佳估计。考虑到估值技术中固有的风险和模型投入中固有的风险。
估值过程
我们已制定估值控制程序，以确认本公司金融资产及负债按公允价值计量的公允价值，包括源自定价模型的公允价值。这些控制程序的目的是确保用于财务报告的值尽可能基于可观察到的投入。在没有可观察到的投入的情况下，控制程序的设计是为了确保所采用的估值方法是适当的和一致应用的，并且假设是合理的。
定价验证-我们使用最近执行的交易、其他可观察到的市场数据，如交易所数据、经纪商/交易商报价、第三方定价供应商和聚合服务来验证使用估值模型生成的公允价值。经批准的外部来源提供的定价数据使用多种方法进行评估；例如，通过证实外部来源对已执行交易的价格、分析外部来源用于生成价格的方法和假设和/或通过评估第三方定价来源(或第三方定价来源使用的原始来源)在市场上的活跃程度。
不可观测的输入-在无法观察到投入的情况下，我们会审查拟议估值方法的适当性，以确保它与市场参与者得出无法观察到的投入的方式一致。在没有可观察到的投入的情况下使用的估值方法可包括外推技术和使用可比较的可观察到的投入。
我们的管理层将审查估值方法的任何变化，以确保这些变化是适当的。所使用的方法可能产生的公允价值计算不能反映可变现净值或反映未来的公允价值。此外，尽管我们预期我们的估值方法与其他市场参与者是适当和一致的，但使用不同的方法或假设来确定公允价值可能会导致在报告日期对公允价值的不同估计。
经常性公允价值
我们按公允价值经常性地确定我们的金融资产和负债的公允价值如下：
持有待售商业贷款
除非有可观察到的市场数据(即证券化定价)，否则我们使用贴现现金流分析来衡量我们持有供出售的商业抵押贷款的公允价值。贴现现金流分析要求管理层对未来的利率和信贷利差做出估计。其中最重要的投入与信贷利差有关，无法观察到。因此，我们决定采用现金流量贴现分析评估的按揭贷款的公允价值应归入公允价值等级的第三级，而采用证券化定价计值的按揭贷款则应归类于公允价值等级的第二级。如果证券化定价可用，分类为III级的抵押贷款将被转移到II级。
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目录表

持有待售贷款，住宅
我们根据预期未来现金流的净现值，结合可观察和不可观察的投入来衡量持有待售住宅贷款的公允价值。可观察到的市场参与者假设包括与具有类似特征的住宅贷款交易相关的定价。不可观察的输入包括对未来现金流的预期，这涉及对标的抵押品的判断、借款人的信誉、估计的提前还款速度、估计的未来信贷损失、远期利率、投资者收益率要求和某些其他因素。于每个计量日期，吾等在厘定公允价值时会同时考虑可见及不可见的估值投入。然而，鉴于无法观察到的投入的重要性，这些贷款已被归类为三级贷款。
RMBS
RMBS利用可观察和不可观察的市场投入进行估值。可观察到的市场输入包括最近的交易、经纪人报价和供应商价格(“市场数据”)。然而，鉴于市场数据中隐含的价格分散，RMBS的公允价值确定也利用了贴现现金流模型中的大量不可观察的信息，包括基于抵押品的最近表现、基本抵押品特征、行业趋势以及对宏观经济事件的预期(例如，房价曲线、利率曲线等)的预付款、违约和严重性估计。于每个计量日期，吾等在厘定公允价值时会同时考虑可见及不可见的估值投入。然而，鉴于不可观察到的投入的重要性，这些证券已被归类为第三级。
CMBS
CMBS利用可观察和不可观察的市场投入进行估值。这些因素包括预计的未来现金流、评级、从属水平、年份、剩余寿命、信用问题、最近类似证券的交易以及先前估值中使用的利差。我们在可获得的情况下获取当前市场价差信息，并使用这些信息来评估和验证所有CMBS的市场价格。根据在确定这些公允价值时使用的公允价值投入的重要性，这些证券被归类为公允价值等级的第二级或第三级。如果用于为CMBS定价的重大公允价值投入变得或不再可观察到，CMBS可能会在公允价值层次的第二级和第三级之间转移。
股权证券
股权证券在美国公开注册和交易，其市场价格在伦敦证券交易所上市。安全级别已被列为I级。
伍德星基金投资公司
Woodstar基金持有的投资的公允价值是根据可观察和不可观察的市场投入确定的。在2021年11月5日成立之日，Woodstar基金投资的初始公允价值是参考第三方投资者支付的购买价格确定的，这与最近的外部评估以及我们出售Woodstar基金权益的广泛营销努力以及营运资金都是一致的。伍德斯塔基金截至2022年12月31日的投资的公允价值是参照该日的外部评估确定的。

对于物业，第三方评估采用了收入资本化方法，并得到了销售比较法的佐证。没有采用成本办法，因为多户经济适用房部门的潜在投资者通常不会强调这一点。收入资本化方法估计了一项财产超过10年期并按经风险调整的贴现率将这笔收入加上返还(推定出售)折现为现值。这种方法使用的终端资本化率和贴现率是从市场交易以及其他金融和行业数据得出的。

对于有担保的融资，第三方评估按此类安排在当前市场上执行时所承担的利率对合同现金流量进行贴现。由于其主要为短期货币性质，投资水平营运资金的公允价值被假设为近似账面价值。利率衍生工具的公允价值是按照衍生品下面进行讨论。

中期季度结束时的内部估值，包括2023年3月31日，由管理层准备。对财产的估值是以直接收入资本化方法为基础的，即直接资本化市场比率适用于投资组合一级的年化就地净营业收入。直接资本化率最初校准为
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目录表

根据最近一次评估的隐含利率，并根据可比多户房产销售的当前市值利率随后的变化进行调整。有担保融资协议、营运资本和利率衍生品的估值与上段所述的方法一致。

鉴于各自估值中使用的不可观察投入的重要性，Woodstar基金的投资已被归类为公允价值等级的第三级。
国内维修权
该无形资产的公允价值是使用贴现现金流量建模技术确定的，该技术要求管理层对未来净服务现金流做出估计，包括预测的贷款亏损、控制权转移、拖欠和预期的到期违约，这些估计是在假设发生违约的债务收益率的情况下计算的。由于这些投入中最重要的是无法观察到的，我们已确定该无形资产的全部公允价值应归类于公允价值等级的第三级。
衍生品
衍生工具合约的估值采用广泛接受的估值方法，包括对每项衍生工具的预期现金流进行贴现现金流分析。这一分析反映了衍生品的合同条款，包括到期日，并使用了可观察到的基于市场的投入，包括利率曲线、现货和市场远期点数以及隐含波动率。利率互换的公允价值乃采用市场标准方法厘定，即将未来固定现金付款贴现及预期可变现金收入贴现。可变现金收入是基于从可观察到的市场利率曲线得出的对未来利率(远期曲线)的预期。
我们纳入信用估值调整，以在公允价值计量中适当反映我们自身的非履约风险和各自交易对手的非履约风险。在调整衍生产品合约的公允价值以计入非履行风险的影响时，我们已考虑净额结算和任何适用的信用提升的影响，例如抵押品过帐、门槛、相互认沽和担保。
场外衍生工具的估值以基于隔夜指数掉期利率的贴现现金流厘定。完全抵押交易使用OIS进行贴现，无需额外的经济调整即可达到公允价值。无抵押或部分有抵押的交易也按OIS贴现，但包括对融资成本(即LIBOR OIS基数调整以近似无抵押资金成本)和信用风险的适当经济调整。就信贷工具而言，公允价值乃根据自该工具推出之日起至报告日期的相关指数变动而厘定，因为该等变动决定吾等与交易对手之间任何未来现金结算的金额。这些指数被认为是第二级投入，因为它们是直接可见的。
尽管我们已经确定，用于评估我们的衍生品价值的大部分投入属于公允价值等级的第二级，但与我们的衍生品相关的信用估值调整利用第三级投入，例如对当前信用利差的估计，以评估我们和我们的交易对手违约的可能性。然而，截至2023年3月31日及2022年12月31日，我们已评估信用估值调整对我们衍生品头寸整体估值的影响的重要性，并确定信用估值调整对我们衍生品的整体估值并不重要。因此，我们已确定我们的衍生品估值整体被归类于公允价值等级的第二级。
合并VIE的负债
我们的合并VIE负债通常代表不属于我们的债券。这些证券中的大多数要么在市场上交易，要么可以类比为在市场上交易的类似证券。对于这些负债，定价被认为是第二级，在这种情况下，估值是基于活跃市场交易的类似工具的报价。我们通常利用第三方定价服务提供商来评估这些负债。为了确定是否使用第三方提供的估值，我们对他们的估值方法和过程进行持续评估，并对个别估值本身进行审查。在评估第三方定价是否合理时，我们会考虑各种因素，包括特定债券的市场交易信息、同一信托基金内债券的市场交易信息、类似债券的市场交易信息、债券的评级和债券的从属级别。
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目录表

对于我们合并的VIE负债的少数部分，包括我们不拥有的未评级或非投资级债券，定价可以是II级或III级。如果有类似于上述的独立第三方定价，我们认为估值为II级。如果无法获得此类第三方定价，估值是通过使用重大不可观察假设的基于模型的技术产生的，我们认为估值为III级。对于归类为III级的VIE负债，估值是基于贴现的预期未来现金流确定的，这些现金流考虑了基于市场交易信息、评级、从属水平的预期持续期和收益率。古董酒和当前市场的价差。如果用于为VIE负债定价的重大公允价值投入变得可观察到或不再可见，VIE负债可能在公允价值等级的第二级和第三级之间转移。
合并VIE的资产
我们投资的证券化VIE是“静态的”；也就是说，不允许再投资，也不允许对标的资产进行主动管理。在确定VIE资产的公允价值时，我们最大限度地使用可观察到的投入而不是不可观察到的投入。鉴于VIE的个别资产缺乏流动性，而且与这些资产相关的现有信息有限，其本身就不能进行精确计量。由于我们评估这些资产的方法不是评估VIE的个别资产，而是使用VIE负债的价值作为VIE资产整体公允价值的指标，因此我们决定VIE资产的整体估值应归入公允价值等级的第三级。
仅披露公允价值
我们确定我们的金融工具和资产的公允价值，其中公允价值的披露如下：
为投资而持有的贷款
我们通过以我们估计的最有可能购买我们贷款的市场参与者所要求的利率贴现预期现金流，来估计我们的贷款的公允价值。所使用的预期现金流量与财务报表中用于计算我们的水平收益率收入的现金流量大致相同。由于这些投入无法观察到，我们已确定这些贷款的全部公允价值将被归类于公允价值等级的第三级。
HTM债务证券
我们使用与我们为投资而持有的贷款相同的方法来估计我们在商业房地产公司和基础设施债券中的强制可赎回优先股权的公允价值。我们采用与我们按公允价值经常性列账的CMBS相同的方法估计我们的HTM CMBS的公允价值。
担保融资协议、CLO和SASB
有抵押融资协议、CLO和SASB的公允价值是按我们估计该等安排在当前市场上执行时所承担的利率贴现合同现金流量而厘定的。我们已决定，我们对这些工具的估值应归入公允价值等级的第三级。
无担保优先票据
我们的无担保优先票据的公允价值是根据各自票据在当前市场上的最后可用买入价确定的。由于这些价格代表可观察到的市场数据，我们已确定这些工具的公允价值将被归类为公允价值等级的第二级。
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目录表

公允价值披露
下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们的金融资产和负债在综合资产负债表中按公允价值层次结构中的水平按公允价值经常性列账(金额以千计)：
2023年3月31日
总计第I级第II级第三级
金融资产：
公允价值选择权下的贷款$2,810,889 $— $— $2,810,889 
RMBS111,069 — — 111,069 
CMBS18,945 — — 18,945 
股权证券10,134 10,134 — — 
Woodstar基金投资1,762,162 — — 1,762,162 
国内维修权18,094 — — 18,094 
衍生资产96,619 — 96,619 — 
VIE资产50,526,390 — — 50,526,390 
总计$55,354,302 $10,134 $96,619 $55,247,549 
财务负债：
衍生负债$78,407 $— $78,407 $— 
VIE负债48,838,686 — 44,005,146 4,833,540 
总计$48,917,093 $— $44,083,553 $4,833,540 

2022年12月31日
总计第I级第II级第三级
金融资产：
公允价值选择权下的贷款$2,784,594 $— $— $2,784,594 
RMBS113,386 — — 113,386 
CMBS19,108 — — 19,108 
股权证券9,840 9,840 — — 
Woodstar基金投资1,761,002 — — 1,761,002 
国内维修权17,790 — — 17,790 
衍生资产108,621 — 108,621 — 
VIE资产52,453,041 — — 52,453,041 
总计$57,267,382 $9,840 $108,621 $57,148,921 
财务负债：
衍生负债$91,404 $— $91,404 $— 
VIE负债50,754,355 — 45,248,412 5,505,943 
总计$50,845,759 $— $45,339,816 $5,505,943 


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目录表

分类为III级的金融资产和负债的变化情况如下：截至2023年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的三个月(金额以千计)：

截至2023年3月31日的三个月
贷款金额为
公允价值		RMBSCMBS伍德斯塔
基金投资		国内
服务
权利		VIE：资产VIE
负债		总计
2023年1月1日余额
$2,784,594 $113,386 $19,108 $1,761,002 $17,790 $52,453,041 $(5,505,943)$51,642,978 
已实现和未实现收益(亏损)合计：
包括在收益中：
公允价值变动/销售收益8,901 — (19)1,160 304 (1,926,651)153,053 (1,763,252)
净吸积— 1,222 — — — — — 1,222 
包括在OCI中— (1,104)— — — — — (1,104)
购买/发货69,200 — — — — — — 69,200 
销售额(13,439)— — — — — — (13,439)
现金还款/收据(38,367)(2,435)(144)— — — (1,109)(42,055)
调出三级— — — — — — 520,459 520,459 
2023年3月31日余额
$2,810,889 $111,069 $18,945 $1,762,162 $18,094 $50,526,390 $(4,833,540)$50,414,009 
截至2023年3月31日仍持有的资产的未实现收益(亏损)金额：
包括在收入中$6,205 $1,222 $(19)$1,160 $304 $(1,926,651)$153,053 $(1,764,726)
包括在OCI中$— $(1,104)$— $— $— $— $— $(1,104)
截至2022年3月31日的三个月
贷款金额为
公允价值		RMBSCMBS伍德星基金投资公司国内
服务
权利		VIE：资产VIE
负债		总计
2022年1月1日余额
$2,936,025 $143,980 $22,244 $1,040,309 $16,780 $61,280,543 $(4,780,221)$60,659,660 
已实现和未实现收益(亏损)合计：
包括在收益中：
公允价值变动/销售收益(125,783)— (692)223,851 1,084 (3,896,602)474,911 (3,323,231)
净吸积— 2,605 — — — — — 2,605 
包括在OCI中— (5,284)— — — — — (5,284)
购买/发货2,266,699 — — — — — — 2,266,699 
销售额(2,278,467)— — — — — — (2,278,467)
现金还款/收据(58,434)(6,895)(224)— — — (410)(65,963)
转入三级93 — — — — — (203,880)(203,787)
调出三级(373,111)— — — — — 54,610 (318,501)
VIE的合并— — — — — 1,109,614 (1,025,257)84,357 
VIE的解固— — 530 — — (730,012)959 (728,523)
2022年3月31日余额
$2,367,022 $134,406 $21,858 $1,264,160 $17,864 $57,763,543 $(5,479,288)$56,089,565 
截至2022年3月31日仍持有的资产的未实现收益(亏损)金额：
包括在收入中$(82,883)$2,605 $(162)$223,851 $1,084 $(3,896,602)$474,911 $(3,277,196)
包括在OCI中$— $(5,284)$— $— $— $— $— $(5,284)
由于可见相关市场活动减少，金额从二级转移到三级，而由于可观察到的相关市场活动增加，金额从三级转移到二级。
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目录表

下表列出了综合资产负债表中未按公允价值列账的金融工具的公允价值(以千为单位)：
2023年3月31日2022年12月31日
携带
价值		公平
价值		携带
价值		公平
价值
未按公允价值列账的金融资产：
贷款$18,452,424 $18,241,160 $18,401,439 $18,215,072 
HTM债务证券632,739 597,360 673,470 637,275 
未按公允价值列账的金融负债：
担保融资协议、CLO和SASB$18,519,771 $18,264,505 $18,177,756 $18,017,651 
无担保优先票据2,331,445 2,164,549 2,329,211 2,199,135 
以下是关于我们第三级计量中重大不可观察投入的量化信息，这些资产和负债按公允价值经常性计量(以千美元为单位)：
账面价值为
2023年3月31日
估值
技术		看不见
输入		范围(加权平均值)(截至(1))
2023年3月31日2022年12月31日
公允价值选择权下的贷款$2,810,889 贴现现金流，市场定价优惠券(D)
2.8% - 9.3% (4.5%)
2.8% - 9.3% (4.5%)
剩余合同期限(D)
5.0 - 39.3年份(28.0年)
5.3 - 39.5年份(28.6年)
FICO分数(A)
585 - 900 (749)
585 - 900 (749)
LTV(B)
0% - 92% (67%)
4% - 92% (67%)
购买价格(D)
80.0% - 108.6% (101.4%)
80.0% - 108.6% (101.4%)
RMBS111,069 贴现现金流恒定预付率(A)
2.8% - 12.0% (5.4%)
2.8% - 12.0% (5.5%)
恒定违约率(B)
1.0% - 4.7% (2.0%)
1.1% - 4.4% (2.0%)
损失严重性(B)
0% - 115% (24%) (f)
0% - 109% (24%) (f)
拖欠率(C)
6% - 27% (15%)
6% - 29% (16%)
服务商预付款(A)
30% - 81% (52%)
31% - 77.7% (53%)
年度票息恶化(B)
0% - 2.7% (0.1%)
0% - 2.6% (0.1%)
每笔预计抵押品损失总额的返还金额(E)
0% - 8% (0.5%)
0% - 8% (0.5%)
CMBS18,945 贴现现金流收益率(B)
0% - 515.8% (10.9%)
0% - 117.5% (10.1%)
持续时间(C)
0 - 7.4年份(2.9年)
0 - 7.7年份(3.0年)
Woodstar基金投资1,762,162 贴现现金流折扣率--物业(B)不适用
6.3% - 6.8% (6.5%)
贴现率--债务(A)
5.4% - 7.2% (6.0%)
5.6% - 6.7% (6.1%)
终端资本化率(B)
不适用
5.0% - 5.5% (5.1%)
直接资本化率(B)
4.2% (4.2%)
 4.2% (4.2%)(隐含)
国内维修权18,094 贴现现金流债务收益率(A)
8.25% (8.25%)
8.25% (8.25%)
贴现率(B)
15% (15%)
15% (15%)
VIE资产50,526,390 贴现现金流收益率(B)
0% - 508.4% (15.8%)
0% - 453.6% (15.3%)
持续时间(C)
0 - 10.7年份(2.4年)
0 - 11.0年份(2.4年)
VIE负债4,833,540 贴现现金流收益率(B)
0% - 508.4% (10.3%)
0% - 453.6% (10.4%)
持续时间(C)
0 - 10.7年份(2.0年)
0 - 11.0年份(1.8年)
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)不可观察到的输入以截至2023年3月31日和2022年12月31日的工具的相对账面价值进行加权。
关于公允价值计量不确定度的信息
(a)单独的不可见投入的显著增加(减少)将导致公允价值计量显著增加(降低)。
(b)单独的不可见投入的显著增加(减少)将导致公允价值计量显著降低(更高)。
(c)孤立地大幅增加(减少)不可观察到的投入将导致公允价值计量显著降低或提高(更高或更低)，具体取决于所涉证券的结构特征。
54
目录表

(d)截至各自报告日期，这一无法观察到的投入不受变异性的影响。
(e)回售回收日期的任何延迟都会导致我们RMBS投资组合中大多数证券的公允价值下降。
(f)11%和10%的投资组合落在45% - 80分别截至2023年3月31日和2022年12月31日。
21. 所得税
我们的若干国内附属公司已选择被视为应课税房地产投资信托基金附属公司(“TRSS”)。TRS允许我们参与REITs一般被排除在外的某些活动，只要这些活动符合特定标准，在守则规定的某些限制范围内进行，并在根据守则被视为应税子公司的实体中进行。只要符合这些标准，我们将继续保持作为房地产投资信托基金的资格。
我们的TRS从事各种与房地产相关的业务，包括商业房地产的特殊服务、发起和证券化抵押贷款，以及投资于从事房地产相关业务的实体。截至2023年3月31日和2022年12月31日，约为美元3.210亿美元的资产由TRS实体拥有。我们的TRS不是为了美国联邦所得税的目的而合并，而是作为公司征税。为了财务报告的目的，我们就我们在TRSS中的权益确认的收益部分建立了本期和递延税项拨备。
下表是使用法定联邦税率确定的美国联邦所得税拨备与截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月报告的所得税(福利)的对账(以千美元为单位)：
截至3月31日的三个月，
20232022
联邦法定税率$10,703 21.0 %$80,191 21.0 %
房地产投资信托基金及其他免税收入(17,727)(34.8)%(79,198)(20.7)%
州所得税(2,308)(4.5)%326 0.1 %
州税收减免的联邦福利485 1.0 %(69)— %
实体内转账— — %(3,868)(1.0)%
其他52 — %168 — %
实际税率$(8,795)(17.3)%$(2,450)(0.6)%

在截至2023年3月31日的三个月内，我们使用ASC 740-270-30-18《所得税-中期报告》所允许的离散有效税率法来计算我们的中期所得税收益。当由于不可能可靠地估计年度有效税率而不能应用估计的年度有效税率时，则采用离散方法。离散法将年初至今的期间视为年度期间，并在此基础上确定所得税费用或收益。我们认为，由于市场混乱和波动，特别是对于本公司存放在TRSS中的住宅资产，由于在估计年度税前收益方面存在高度不确定性，目前使用离散方法比使用年度有效税率方法更合适。
55
目录表

22. 承付款和或有事项
截至2023年3月31日，我们的商业和住宅贷款部门未来的商业贷款资金承诺总额为$2.310亿美元，其中我们预计将提供2.0十亿美元。这些未来的资金承诺主要用于建筑项目、基本建设改善、租户改善和租赁佣金。
截至2023年3月31日，我们的基础设施贷款部门未来的基础设施贷款资金承诺总额为136.8百万美元，包括$121.3左轮手枪和信用证(“信用证”)项下100万美元，以及#美元15.5延迟提取定期贷款项下的百万美元。截至2023年3月31日，美元21.8数以百万计的左轮手枪和液晶显示器是突出的。此外，截至2023年3月31日，我们的基础设施贷款部门的未偿还贷款购买承诺为$18.0百万美元。
关于基础设施贷款部门的收购，我们假设某些借款人在现有利率掉期下的表现得到担保。截至2023年3月31日，我们拥有二2023年6月至2025年6月到期的利率互换的未偿还担保。请参阅附注13以进行进一步讨论。
一般而言，供资承诺必须满足某些条件，例如，在向借款人支付预付款之前，必须满足惯例的建筑抽签证明、最低偿债覆盖率或签署新的租约。
管理层不知道在正常业务过程中产生的任何其他合同债务、法律程序或任何其他或有债务将对我们的综合财务报表产生重大不利影响。










56
目录表

23. 分段数据
在业务运作中，管理层，包括我们的首席运营决策者兼首席执行官，会审核某些财务信息，包括根据ASC 810整合证券化VIE的影响之前编制的分段内部损益表。本附注中的分部信息在此基础上报告。
下表按业务部门列出了我们截至2023年3月31日的三个月的运营结果(金额以千为单位)：
商业和
住宅
放贷
细分市场		基础设施
放贷
细分市场		属性
细分市场		投资
和服务
细分市场		公司小计证券化
VIES		总计
收入：
贷款利息收入$375,601 $54,760 $— $547 $— $430,908 $— $430,908 
投资证券的利息收入32,521 1,338 — 22,785 — 56,644 (38,007)18,637 
维修费159 — — 9,834 — 9,993 (2,737)7,256 
租金收入1,981 — 23,695 6,613 — 32,289 — 32,289 
其他收入344 216 103 383 278 1,324 — 1,324 
总收入410,606 56,314 23,798 40,162 278 531,158 (40,744)490,414 
成本和支出：
管理费218 — — — 39,322 39,540 — 39,540 
利息支出226,393 32,818 12,599 7,429 56,272 335,511 (210)335,301 
一般和行政11,893 3,964 952 20,047 5,252 42,108 — 42,108 
收购和投资追求成本207 8 — 54 — 269 — 269 
租赁业务的成本2,451 — 5,549 3,666 — 11,666 — 11,666 
折旧及摊销1,631 30 8,108 2,647 — 12,416 — 12,416 
信贷损失准备，净额30,790 12,404 — — — 43,194 — 43,194 
其他费用832 — — 16 — 848 — 848 
总成本和费用274,415 49,224 27,208 33,859 100,846 485,552 (210)485,342 
其他收入(亏损)：
与合并VIE相关的净资产变动— — — — — — 41,138 41,138 
维修权公允价值变动— — — (50)— (50)354 304 
投资证券公允价值变动净额14,866 — — (14,459)— 407 (325)82 
按揭贷款公允价值变动净额8,262 — — 639 — 8,901 — 8,901 
保障性住房基金投资收益— — 12,965 — — 12,965 — 12,965 
未合并实体的收益(亏损)939 1,740 — 679 — 3,358 (633)2,725 
出售投资和其他资产的收益，净额— — — 190 — 190 — 190 
(损失)衍生金融工具收益，净额(34,363)(51)(1,217)(3,467)6,270 (32,828)— (32,828)
外汇收益，净额14,930 75 14 — — 15,019 — 15,019 
债务清偿损失(61)— — — — (61)— (61)
其他损失，净额(2,541)— — — — (2,541)— (2,541)
其他收入(亏损)合计2,032 1,764 11,762 (16,468)6,270 5,360 40,534 45,894 
所得税前收入(亏损)138,223 8,854 8,352 (10,165)(94,298)50,966 — 50,966 
所得税优惠6,557 46 — 2,192 — 8,795 — 8,795 
净收益(亏损)144,780 8,900 8,352 (7,973)(94,298)59,761 — 59,761 
可归于非控股权益的净收入(3)— (6,978)(806)— (7,787)— (7,787)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损).
$144,777 $8,900 $1,374 $(8,779)$(94,298)$51,974 $— $51,974 
57
目录表


下表按业务部门列出了我们截至2022年3月31日的三个月的运营结果(金额以千为单位)：
商业和
住宅
放贷
细分市场		基础设施
放贷
细分市场		属性
细分市场		投资
和服务
细分市场		公司小计证券化
VIES		总计
收入：
贷款利息收入$202,470 $26,983 $— $4,166 $— $233,619 $— $233,619 
投资证券的利息收入20,836 747 — 27,389 — 48,972 (34,989)13,983 
维修费136 — — 14,071 — 14,207 (4,215)9,992 
租金收入1,686 — 22,365 7,529 — 31,580 — 31,580 
其他收入52 68 50 4,654 — 4,824 (6)4,818 
总收入225,180 27,798 22,415 57,809 — 333,202 (39,210)293,992 
成本和支出：
管理费277 — — — 55,018 55,295 — 55,295 
利息支出68,602 11,930 6,081 6,210 33,842 126,665 (214)126,451 
一般和行政11,602 3,511 1,056 23,443 4,628 44,240 81 44,321 
收购和投资追求成本499 1 5 (83)— 422 — 422 
租赁业务的成本519 — 5,001 3,770 — 9,290 — 9,290 
折旧及摊销294 105 8,219 3,029 — 11,647 — 11,647 
信用损失冲销，净额(3,299)(359)— — — (3,658)— (3,658)
其他费用— — 55 — — 55 — 55 
总成本和费用78,494 15,188 20,417 36,369 93,488 243,956 (133)243,823 
其他收入(亏损)：
与合并VIE相关的净资产变动— — — — — — 26,749 26,749 
维修权公允价值变动— — — (217)— (217)1,301 1,084 
投资证券公允价值变动净额(2,105)— — (9,291)— (11,396)11,041 (355)
按揭贷款公允价值变动净额(116,228)— — (9,555)— (125,783)— (125,783)
保障性住房基金投资收益— — 234,041 — — 234,041 — 234,041 
(亏损)未合并实体的收益(1,340)345 — 151 — (844)(66)(910)
出售投资和其他资产的收益，净额86,610 — — 11,858 — 98,468 — 98,468 
衍生金融工具净收益(亏损)118,395 632 17,546 27,863 (37,168)127,268 — 127,268 
外币(亏损)收益(净额)(27,254)(28)1 — — (27,281)— (27,281)
债务清偿损失(206)(469)— (148)— (823)— (823)
其他(亏损)收入，净额(788)— — — — (788)25 (763)
其他收入(亏损)合计57,084 480 251,588 20,661 (37,168)292,645 39,050 331,695 
所得税前收入(亏损)203,770 13,090 253,586 42,101 (130,656)381,891 (27)381,864 
所得税优惠(规定)5,140 4 — (2,694)— 2,450 — 2,450 
净收益(亏损)208,910 13,094 253,586 39,407 (130,656)384,341 (27)384,314 
可归于非控股权益的净收入(3)— (52,411)(7,328)— (59,742)27 (59,715)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损).
$208,907 $13,094 $201,175 $32,079 $(130,656)$324,599 $— $324,599 


58
目录表

下表按业务部门列出了截至2023年3月31日的综合资产负债表(金额以千为单位)：
商业和
住宅
放贷
细分市场		基础设施
放贷
细分市场		属性
细分市场		投资
和服务
细分市场		公司小计证券化
VIES		总计
资产：
现金和现金等价物$13,903 $30,948 $27,742 $16,910 $306,296 $395,799 $— $395,799 
受限现金9,872 33,848 943 4,632 86,342 135,637 — 135,637 
为投资持有的贷款，净额16,085,101 2,357,831 — 9,492 — 18,452,424 — 18,452,424 
持有待售贷款2,733,358 — — 77,531 — 2,810,889 — 2,810,889 
投资证券1,257,966 20,841 — 1,149,916 — 2,428,723 (1,655,836)772,887 
属性，网络464,183 — 860,220 119,576 — 1,443,979 — 1,443,979 
保障性住房公积金综合投资— — 1,762,162 — — 1,762,162 — 1,762,162 
对未合并实体的投资24,955 48,819 — 33,178 — 106,952 (13,883)93,069 
商誉— 119,409 — 140,437 — 259,846 — 259,846 
无形资产11,273 — 28,442 65,785 — 105,500 (38,704)66,796 
衍生资产90,967 219 3,025 2,408 — 96,619 — 96,619 
应计应收利息171,304 8,408 967 1,356 60 182,095 (288)181,807 
其他资产218,197 3,658 57,323 20,850 56,048 356,076 — 356,076 
VIE资产，按公允价值计算— — — — — — 50,526,390 50,526,390 
总资产$21,081,079 $2,623,981 $2,740,824 $1,642,071 $448,746 $28,536,701 $48,817,679 $77,354,380 
负债与权益
负债：
应付账款、应计费用和其他负债$154,121 $19,433 $13,601 $23,093 $67,082 $277,330 $— $277,330 
关联方应付— — — — 39,583 39,583 — 39,583 
应付股息— — — — 152,267 152,267 — 152,267 
衍生负债21,283 146 — — 56,978 78,407 — 78,407 
担保融资协议，净额11,097,202 1,048,486 790,299 591,279 1,340,784 14,868,050 (21,062)14,846,988 
抵押贷款债券和单一资产证券化净额2,858,185 814,598 — — — 3,672,783 — 3,672,783 
无担保优先票据，净额— — — — 2,331,445 2,331,445 — 2,331,445 
VIE负债，按公允价值计算— — — — — — 48,838,686 48,838,686 
总负债14,130,791 1,882,663 803,900 614,372 3,988,139 21,419,865 48,817,624 70,237,489 
临时股权：可赎回的非控股权益
— — 364,418 — — 364,418 — 364,418 
永久股权：
喜达屋地产信托有限公司股东权益：
普通股— — — — 3,197 3,197 — 3,197 
额外实收资本1,702,444 631,627 (415,147)(639,082)4,546,667 5,826,509 — 5,826,509 
库存股— — — — (138,022)(138,022)— (138,022)
留存收益(累计亏损)5,227,875 109,691 1,779,019 1,505,340 (7,951,235)670,690 — 670,690 
累计其他综合收益19,851 — — — — 19,851 — 19,851 
总喜达屋地产信托公司股东权益6,950,170 741,318 1,363,872 866,258 (3,539,393)6,382,225 — 6,382,225 
在合并后的子公司中的非控股权益118 — 208,634 161,441 — 370,193 55 370,248 
永久总股本6,950,288 741,318 1,572,506 1,027,699 (3,539,393)6,752,418 55 6,752,473 
负债和权益总额$21,081,079 $2,623,981 $2,740,824 $1,642,071 $448,746 $28,536,701 $48,817,679 $77,354,380 
59
目录表

下表按业务部门列出了截至2022年12月31日的综合资产负债表(金额以千为单位)：
商业和
住宅
放贷
细分市场		基础设施
放贷
细分市场		属性
细分市场		投资
和服务
细分市场		公司小计证券化
VIES		总计
资产：
现金和现金等价物$68,593 $31,153 $31,194 $39,023 $91,098 $261,061 $— $261,061 
受限现金18,556 31,133 981 5,259 65,143 121,072 — 121,072 
为投资持有的贷款，净额16,038,930 2,352,932 — 9,577 — 18,401,439 — 18,401,439 
持有待售贷款2,763,458 — — 21,136 — 2,784,594 — 2,784,594 
投资证券1,250,893 66,204 — 1,165,628 — 2,482,725 (1,666,921)815,804 
属性，网络463,492 — 864,778 121,716 — 1,449,986 — 1,449,986 
保障性住房公积金综合投资— — 1,761,002 — — 1,761,002 — 1,761,002 
对未合并的金融实体的投资25,326 47,078 — 33,030 — 105,434 (13,542)91,892 
商誉— 119,409 — 140,437 — 259,846 — 259,846 
无形资产11,908 — 29,613 66,310 — 107,831 (39,058)68,773 
衍生资产101,082 122 1,803 5,614 — 108,621 — 108,621 
应收应计利息151,852 9,856 863 1,105 5,120 168,796 (275)168,521 
其他资产170,177 3,614 54,313 12,929 56,444 297,477 — 297,477 
VIE资产，按公允价值计算— — — — — — 52,453,041 52,453,041 
总资产$21,064,267 $2,661,501 $2,744,547 $1,621,764 $217,805 $28,309,884 $50,733,245 $79,043,129 
负债与权益
负债：
应付账款、应计费用和其他负债$146,897 $20,656 $11,716 $46,377 $73,353 $298,999 $— $298,999 
关联方应付— — — — 41,186 41,186 — 41,186 
应付股息— — — — 151,511 151,511 — 151,511 
衍生负债21,523 105 — — 69,776 91,404 — 91,404 
担保融资协议，净额10,804,970 1,042,679 789,719 543,256 1,342,074 14,522,698 (21,166)14,501,532 
抵押贷款债券和单一资产证券化净额2,862,211 814,013 — — — 3,676,224 — 3,676,224 
无担保优先票据，净额— — — — 2,329,211 2,329,211 — 2,329,211 
VIE负债，按公允价值计算— — — — — — 50,754,355 50,754,355 
总负债13,835,601 1,877,453 801,435 589,633 4,007,111 21,111,233 50,733,189 71,844,422 
临时股权：可赎回的非控股权益
— — 362,790 — — 362,790 — 362,790 
永久股权：
喜达屋地产信托有限公司股东权益：
普通股— — — — 3,181 3,181 — 3,181 
额外实收资本2,124,496 683,258 (405,955)(646,662)4,051,950 5,807,087 — 5,807,087 
库存股— — — — (138,022)(138,022)— (138,022)
留存收益(累计亏损)5,083,100 100,790 1,777,643 1,514,119 (7,706,415)769,237 — 769,237 
累计其他综合收益20,955 — — — — 20,955 — 20,955 
总喜达屋地产信托公司股东权益7,228,551 784,048 1,371,688 867,457 (3,789,306)6,462,438 — 6,462,438 
在合并后的子公司中的非控股权益115 — 208,634 164,674 — 373,423 56 373,479 
永久总股本7,228,666 784,048 1,580,322 1,032,131 (3,789,306)6,835,861 56 6,835,917 
负债和权益总额$21,064,267 $2,661,501 $2,744,547 $1,621,764 $217,805 $28,309,884 $50,733,245 $79,043,129 


60
目录表

24. 后续事件
我们在2023年3月31日之后发生的重大事件如下：
可转换优先票据
2023年4月1日，我们的全部美元250.0百万美元4.375%可转换优先票据到期，并以现金偿还。



61
目录表

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
本“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”应与本季度报告Form 10-Q和公司截至2022年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(我们的“Form 10-K”)中包含的信息一起阅读。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。实际结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果大不相同。请参阅本季度报告开头的10-Q表格“有关前瞻性陈述的特别说明”。
概述
喜达屋地产信托有限公司(“喜达屋地产信托”及其附属公司，“我们”或“公司”)是马里兰州的一家公司，于2009年8月首次公开招股完成后开始运作。我们主要专注于在美国、欧洲和澳大利亚发起、获得、融资和管理抵押贷款和其他房地产投资。随着市场状况随着时间的推移而变化，我们可能会调整我们的战略，以利用利率和信贷利差以及经济和信贷状况的变化。

截至2023年3月31日，我们有四个可报告的业务部门，我们将这些部门中的投资称为我们的目标资产：
•房地产商业及住宅贷款(“商业及住宅贷款业务”)-主要在美国、欧洲及澳洲发行、取得、融资及管理商业第一按揭、非机构住宅按揭(“住宅贷款”)、次级按揭、夹层贷款、优先股、商业按揭支持证券(“CMBS”)、住宅按揭支持证券(“RMBS”)及其他房地产及与房地产相关的债务投资(包括不良贷款或不良贷款)。我们的住宅贷款以住宅物业的第一抵押留置权为担保，主要由非机构住宅贷款组成，这些贷款不受任何美国政府机构或联邦特许公司的担保。

•基础设施贷款(“基础设施贷款部分”)--主要从事发起、获得、融资和管理基础设施债务投资。

•房地产(“物业分部”)-主要从事收购和管理稳定的商业房地产物业的股权，包括多户物业和为投资而持有的净租赁的商业物业。

•房地产投资和服务(“投资和服务部门”)-包括(I)在美国管理和解决问题资产的服务业务，(Ii)选择性地收购和管理未评级、投资级和非投资级CMBS的投资业务，包括证券化和再证券化交易的附属权益，(Iii)发放管道贷款的抵押贷款业务，其主要目的是将这些贷款出售给证券化交易，以及(Iv)有选择地收购商业房地产资产的投资业务，包括从CMBS信托基金获得的资产。

我们的分部不包括证券化可变利息实体(“VIE”)的合并。
有关本公司业务及组织的进一步讨论，请参阅本公司的简明综合财务报表附注1(“简明综合财务报表”)。
经济环境

在截至2023年3月31日的三个月里，全球市场持续波动，原因是投资者对通胀、利率上升、经济增长放缓和地缘政治不确定性的担忧。最近的银行倒闭和合并以及影响金融机构的其他事件也加剧了全球市场的波动，导致整个市场的流动性和信贷供应减少。

持续的通胀促使美联储采取货币政策收紧措施，包括反复加息，这给经济带来了进一步的不确定性，也给借款人带来了挑战。尽管我们的商业模式是这样的，在其他条件不变的情况下，利率上升将与我们净收入的增加相关，但利率上升可能会对现有借款人产生不利影响，并导致不良业绩。此外，利率上升和成本上升
62
目录表

可能会抑制消费者支出和收入增长放缓，这可能会对我们某些贷款的抵押品产生负面影响。目前仍很难预测近期事件以及未来利率或通胀变化的全部影响。

此外，新冠肺炎疫情爆发后，美国办公部门因远程工作安排的增加而受到不利影响，在过去几年中，零售部门也受到电子商务的不利影响。该等负面因素已于综合财务报表附注4所述，于厘定本期预期信贷损失(“CECL”)拨备时予以考虑。
2023年第一季度的发展
商业和住宅贷款细分市场
•发起了5850万美元的夹层贷款，用于收购和住宅改造位于夏威夷的一处物业，其中本公司提供了3750万美元。
•为之前发起的222.2至100万美元的商业贷款承诺提供资金。
•从我们的商业贷款的到期日和本金偿还中获得了256.6美元和127.2美元的总收益。
•修改了一项商业信贷安排，增加了200.0至100万美元。
基础设施出借细分市场
•收购了160.0亿美元的基础设施贷款，并为1,480万美元的预先存在的基础设施贷款承诺提供了资金。
•从我们的基础设施贷款和债券的本金偿还中获得了203.5美元的收益。
投资和服务细分市场
•发起的商业管道贷款7,380万美元。
•从销售先前发起的商业管道贷款中获得1340万美元的收益。
•获得了两项新的CMBS信托特别服务任务，未偿还本金余额总计15亿美元，使我们指定的特别服务投资组合总额达到106.7美元。

63
目录表

经营成果
以下讨论基于美国公认会计原则(“GAAP”)，因此反映了与证券化可变利息实体(“VIE”)合并有关的某些关键财务报表项目的取消，特别是在收入和其他收入内，如简明综合财务报表附注2所述。关于我们不包括会计准则编纂(“ASC”)主题810的影响的经营结果的讨论，因为它与证券化VIE的合并有关，请参阅标题为“非GAAP财务措施”的章节。
下表比较了我们截至2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日的三个月的运营汇总结果，按业务部门划分(金额以千为单位)：
$Change$Change
截至以下三个月2023年3月31日与
2023年3月31日vs.
收入：2023年3月31日2022年12月31日
2022年3月31日
2022年12月31日
2022年3月31日
商业和住宅贷款细分市场$410,606 $376,426 $225,180 $34,180 $185,426 
基础设施出借细分市场56,314 50,854 27,798 5,460 28,516 
物业分部23,798 23,801 22,415 (3)1,383 
投资和服务细分市场40,162 44,544 57,809 (4,382)(17,647)
公司278 66 — 212 278 
证券化VIE消除(40,744)(41,094)(39,210)350 (1,534)
490,414 454,597 293,992 35,817 196,422 
成本和支出：
商业和住宅贷款细分市场274,415 244,276 78,494 30,139 195,921 
基础设施出借细分市场49,224 33,021 15,188 16,203 34,036 
物业分部27,208 26,635 20,417 573 6,791 
投资和服务细分市场33,859 32,632 36,369 1,227 (2,510)
公司100,846 93,812 93,488 7,034 7,358 
证券化VIE消除(210)(193)(133)(17)(77)
485,342 430,183 243,823 55,159 241,519 
其他收入(亏损)：
商业和住宅贷款细分市场2,032 (28,867)57,084 30,899 (55,052)
基础设施出借细分市场1,764 1,611 480 153 1,284 
物业分部11,762 97,790 251,588 (86,028)(239,826)
投资和服务细分市场(16,468)21,800 20,661 (38,268)(37,129)
公司6,270 (968)(37,168)7,238 43,438 
证券化VIE消除40,534 40,900 39,050 (366)1,484 
45,894 132,266 331,695 (86,372)(285,801)
所得税前收入(亏损)：
商业和住宅贷款细分市场138,223 103,283 203,770 34,940 (65,547)
基础设施出借细分市场8,854 19,444 13,090 (10,590)(4,236)
物业分部8,352 94,956 253,586 (86,604)(245,234)
投资和服务细分市场(10,165)33,712 42,101 (43,877)(52,266)
公司(94,298)(94,714)(130,656)416 36,358 
证券化VIE消除— (1)(27)1 27 
50,966 156,680 381,864 (105,714)(330,898)
所得税优惠8,795 12,524 2,450 (3,729)6,345 
可归于非控股权益的净收入(7,787)(29,177)(59,715)21,390 51,928 
可归因于喜达屋地产信托公司的净收入。$51,974 $140,027 $324,599 $(88,053)$(272,625)
64
目录表

截至2023年3月31日的三个月与截至2022年12月31日的三个月
商业和住宅贷款细分市场

收入

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的商业和住宅贷款部门的收入增加了3420万美元，达到4.106亿美元，而截至2022年12月31日的三个月的收入为3.764亿美元。增加的主要原因是来自贷款和投资证券的利息收入增加3150万美元和240万美元。贷款利息收入增加反映(1)商业贷款增加3,220万美元，反映平均指数利率上升，但因(2)住宅贷款减少70万美元而略有抵销。来自投资证券的利息收入增加，主要是由于某些商业投资的平均指数利率较高和RMBS收益率较高。

成本和开支

在截至2023年3月31日的三个月中，我们商业和住宅贷款部门的成本和支出增加了3010万美元，达到2.744亿美元，而截至2022年12月31日的三个月的成本和支出为2.443亿美元。这一增长主要是由于用于为这一部门的投资组合的一部分提供资金的各种担保融资工具的利息支出增加了2720万美元，以及信贷损失准备金增加了400万美元。利息支出增加的主要原因是平均指数利率和未偿还借款增加。

净利息收入(千元)
截至以下三个月
2023年3月31日2022年12月31日变化
贷款利息收入$375,601 $344,104 $31,497 
投资证券的利息收入32,521 30,138 2,383 
利息支出(226,393)(199,191)(27,202)
净利息收入$181,729 $175,051 $6,678 

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的商业和住宅贷款部门的净利息收入增加了660万美元，达到1.817亿美元，而截至2022年12月31日的三个月的净利息收入为1.751亿美元。这一增长反映了利息收入的增加，但部分被我们担保融资安排的利息支出增加所抵消，这两个方面都在以上部分讨论过。

在截至2023年3月31日和2022年12月31日的三个月内，商业和住宅贷款部门的贷款和投资证券的加权平均无杠杆收益率(不包括留存的RMBS和未确认利息收入的贷款)如下：
截至以下三个月
2023年3月31日2022年12月31日
商业广告8.6 %8.0 %
住宅4.9 %4.9 %
总括8.1 %7.6 %

在截至2023年3月31日的三个月内，商业贷款的加权平均无杠杆收益率上升，主要是由于平均指数利率上升，而住宅贷款的加权平均无杠杆收益率相对保持不变。

于截至2023年3月31日及2022年12月31日止三个月内，商业及住宅贷款分部的加权平均担保借款利率(包括递延融资费用摊销)分别为6.7%及5.8%。借款利率的上升主要反映了平均指数利率的上升。利率对冲在截至2023年3月31日和2022年12月31日的三个月内将这些加权平均借款成本分别降至6.2%和5.5%。

其他收入(亏损)

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的商业和住宅贷款部门的其他收入(亏损)增加了3090万美元，达到200万美元，而截至2022年12月31日的三个月亏损2890万美元。这一改善主要是由于(I)衍生品损失减少9250万美元，(Ii)有利的3290万美元
65
目录表

(I)住宅贷款公允价值变动及(Iii)于2023年1月出售的未综合按揭发起人的亏损减少940万美元，但因(Iv)外币收益减少1.011亿美元而被部分抵销。2023年第一季度衍生品亏损减少反映出外币对冲亏损减少1.153亿美元，但主要与住宅贷款相关的利率掉期亏损增加2280万美元，部分抵消了这一减损。利率互换主要用于对冲我们持有的待售住宅贷款的利率风险，并确定我们为固定利率投资提供资金的某些浮动利率借款的利率支付。外币套期保值用于固定我们预期从外币计价的贷款和投资中获得的现金流(利息和本金支付)的美元金额。外币对冲亏损减少及外币收益减少反映2023年第一季美元兑英镑(“GBP”)及欧元(“EUR”)走弱，但美元兑澳元(“AUD”)走强部分抵销了美元走弱的影响，而2022年第四季美元兑上述货币的整体跌幅较小。

基础设施出借细分市场

收入

截至2023年3月31日的三个月，我们基础设施贷款部门的收入增加了540万美元，达到5630万美元，而截至2022年12月31日的三个月，收入为5090万美元。这主要是因为贷款利息收入增加460万元，反映平均指数利率上升。

成本和费用s

在截至2023年3月31日的三个月中，我们基础设施贷款部门的成本和支出增加了1620万美元，达到4920万美元，而截至2022年12月31日的三个月为3300万美元。这主要是由于信贷损失准备金增加了1,260万美元，以及与用于为这一部门的投资组合提供资金的各种担保融资工具相关的利息支出增加了310万美元。信贷损失准备金增加的主要原因是，为2023年第一季度提供的信贷恶化贷款和投资担保拨备了特别准备金。利息支出增加的主要原因是平均指数利率上升。

净利息收入(千元)
截至以下三个月
2023年3月31日2022年12月31日变化
贷款利息收入$54,760 $50,133 $4,627 
投资证券的利息收入1,338 557 781 
利息支出(32,818)(29,706)(3,112)
净利息收入$23,280 $20,984 $2,296 

截至2023年3月31日的三个月，我们基础设施贷款部门的净利息收入增加了230万美元，达到2330万美元，而截至2022年12月31日的三个月为2100万美元。这一增长反映了利息收入的增加，但被担保融资安排的利息支出增加部分抵消，两者都在上文各节中讨论过。

在截至2023年3月31日和2022年12月31日的三个月内，基础设施贷款部门的贷款和投资证券的加权平均无杠杆收益率(不包括未确认利息收入的贷款和投资证券)分别为9.4%和8.2%。

在截至2023年3月31日和2022年12月31日的三个月内，基础设施贷款部门的加权平均担保借款利率(包括递延融资费用的摊销)分别为7.1%和6.2%。

66
目录表

其他收入

截至2023年3月31日的三个月，我们基础设施贷款部门的其他收入增加了20万美元，达到180万美元，而截至2022年12月31日的三个月为160万美元。

物业分部

按投资组合列出的结果变化(以千为单位)
$较上一期间的变化
收入成本和
所有费用		衍生工具的收益(损失)
金融工具		其他收入(亏损)以前的收入(亏损)
三种所得税
总租约投资组合$— $(41)$— $— $41 
医务室组合(40)722 (3,136)— (3,898)
伍德斯塔基金12 (81)— (84,037)(83,944)
其他/公司25 (27)— 1,145 1,197 
总计$(3)$573 $(3,136)$(82,892)$(86,604)
关于上述财产分部投资组合和基金的说明，见简明合并财务报表附注6和附注7。

收入

截至2023年3月31日的三个月，我们房地产部门的收入相对持平，在截至2023年3月31日和2022年12月31日的三个月均为2380万美元。

成本和开支

截至2023年3月31日的三个月，我们房地产部门的成本和支出增加了60万美元，达到2720万美元，而截至2022年12月31日的三个月为2660万美元。增加的主要原因是利息支出增加了110万美元，反映了医务处投资组合的可变利率借款的指数利率上升。

其他收入

截至2023年3月31日的三个月，我们房地产部门的其他收入减少了8,600万美元至1,180万美元，而截至2022年12月31日的三个月为9,780万美元。减少的主要原因是(I)Woodstar基金的投资收入减少8,400万美元，主要是由于2023年第一季度公允价值的未实现增长较低，以及(Ii)衍生品收益(亏损)的不利变化310万美元，这些衍生品主要对冲了我们医务处投资组合担保的借款的利率风险。

投资和服务细分市场

收入

在截至2023年3月31日的三个月里，我们的投资和服务部门的收入减少了430万美元，降至4020万美元，而截至2022年12月31日的三个月的收入为4450万美元。这一减少主要是因为服务费减少了350万美元。

成本和开支

在截至2023年3月31日的三个月中，我们投资和服务部门的成本和支出增加了130万美元，达到3390万美元，而截至2022年12月31日的三个月的成本和支出为3260万美元。

其他(亏损)收入

在截至2023年3月31日的三个月中，我们的投资和服务部门的其他收入减少了3830万美元，亏损1650万美元，而截至2022年12月31日的三个月的收入为2180万美元。其他收入减少主要是由于(I)营业物业销售收益减少2,530万美元，(Ii)CMBS投资公允价值减少1,010万美元，以及(Iii)管道贷款公允价值减少450万美元。

67
目录表

公司及其他项目

企业成本和支出

在截至2023年3月31日的三个月中，企业支出增加了700万美元，达到1.08亿美元，而截至2022年12月31日的三个月为9380万美元。这一增长主要是由于我们定期贷款的指数利率上升导致利息支出增加了830万美元。

公司其他收入(亏损)

在截至2023年3月31日的三个月中，公司其他收入(亏损)增加了730万美元，达到630万美元，而截至2022年12月31日的三个月亏损100万美元。这一改善是由于我们的固定利率到浮动利率掉期的收益(亏损)发生了有利的变化，这种掉期对冲了我们无担保优先票据的一部分。

证券化VIE抵销

证券化VIE抵销主要将利息收入和服务费收入重新归类为我们作为主要受益人合并的CMBS和RMBS VIE的其他收入(亏损)。此类抵销对可归因于喜达屋地产信托的净收益(亏损)没有整体影响。重新分类的收入，连同投资证券和服务权的公允价值的适用变化，包括其他收入(亏损)标题“与合并VIE相关的净资产变化”，这代表了我们在这些合并VIE中的利益。证券化VIE抵销的规模仅仅是在任何给定时期内合并的CMBS和RMBS信托数量的函数，因此，并不是经营业绩的有意义的指标。注销主要涉及投资和服务部门被视为主要受益人的CMBS信托，以及程度较小的一些商业和住宅贷款部门被视为主要受益人的CMBS和RMBS信托。

所得税优惠

我们的综合所得税主要与我们的贷款服务和贷款证券化业务的应税性质有关，这些业务位于应纳税的房地产投资信托基金子公司(“TRSS”)。在截至2023年3月31日的三个月中，由于我们的TRS在2023年第一季度的税收损失减少，我们的所得税优惠减少了370万美元，降至880万美元，而截至2022年12月31日的三个月为1250万美元。这两个季度的税务亏损主要归因于我们的住宅贷款的未实现净亏损。

可归于非控股权益的净收入

在截至2023年3月31日的三个月中，可归因于非控股权益的净收入减少了2140万美元，降至780万美元，而截至2022年12月31日的三个月为2920万美元。减少主要是由于2023年第一季度Woodstar基金收入较低的非控股权益，反映了公允价值中未实现收益的减少。

68
目录表

截至2023年3月31日的三个月与截至2022年3月31日的三个月
商业和住宅贷款细分市场
收入
在截至2023年3月31日的三个月中，我们的商业和住宅贷款部门的收入增加了185.4美元，达到410.6美元，而截至2022年3月31日的三个月，收入为225.2美元。这主要是由于贷款利息收入增加173.1,000,000美元和投资证券增加1,170万美元。贷款利息收入增加反映(I)商业贷款增加1.666亿美元，反映平均指数利率和贷款余额增加，以及(Ii)住宅贷款增加650万美元，主要是由于购买和证券化的时机以及平均票面利率增加。投资证券利息收入增加的主要原因是RMBS收益率和平均投资余额较高，以及指数利率较高对某些商业投资的影响。
成本和开支
截至2023年3月31日的三个月，我们商业和住宅贷款部门的成本和支出增加了195.9美元，达到274.4美元，而截至2022年3月31日的三个月，成本和支出为7,850万美元。这一增长主要是由于(I)与用于为该部门投资组合的一部分提供资金的各种担保融资安排相关的利息支出增加了157.8美元，以及(Ii)信贷损失拨备增加了3,410万美元，从2022年第一季度的330万美元拨备增加到2023年第一季度的3,080万美元。利息支出增加的主要原因是平均指数利率上升和平均未偿还借款增加。2023年第一季度的信贷损失拨备主要是由于指数利率上升及其对借款人现金流的潜在影响，在我们对当前预期信贷损失的估计中。

净利息收入(千元)
截至3月31日的三个月，
20232022变化
贷款利息收入$375,601 $202,470 $173,131 
投资证券的利息收入32,521 20,836 11,685 
利息支出(226,393)(68,602)(157,791)
净利息收入$181,729 $154,704 $27,025 
截至2023年3月31日的三个月，我们商业和住宅贷款部门的净利息收入增加了2,700万美元，达到181.7美元，而截至2022年3月31日的三个月为154.7美元。这一增长反映了利息收入的增加，但部分被我们担保融资安排的利息支出增加所抵消，这两个方面都在以上部分讨论过。
截至2023年3月31日及2022年3月31日止三个月，商业及住宅贷款部门贷款及投资证券的加权平均无杠杆收益率(不包括留存RMBS及未确认利息收入的贷款)如下：
截至3月31日的三个月，
20232022
商业广告8.6 %5.2 %
住宅4.9 %4.3 %
总括8.1 %5.1 %
我们商业贷款的加权平均无杠杆收益率上升，主要是由于平均指数利率上升。本地住宅贷款的无杠杆收益率上升，主要是由于加权平均息票上升所致。
于截至2023年及2022年3月31日止三个月内，商业及住宅贷款分部的加权平均担保借款利率(包括递延融资费用摊销)分别为6.7%及2.4%。借款利率的上升主要反映了平均指数利率的上升。利率对冲在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内将这些加权平均借款成本分别调整至6.2%和2.5%。
69
目录表

其他收入
截至2023年3月31日的三个月，我们商业和住宅贷款部门的其他收入减少了5510万美元，降至200万美元，而截至2022年3月31日的三个月为5710万美元。这一减少主要反映(I)衍生品(亏损)收益的1.528亿美元的不利变化和(Ii)2022年第一季度出售止赎财产的8660万美元收益的不再出现，但被(Iii)住宅贷款公允价值的1.245亿美元的有利变化，(Iv)外币收益(亏损)的4120万美元的有利变化和(V)主要是RMBS投资证券的1700万美元的公允价值的有利变化部分抵消。在截至2023年3月31日的三个月中，衍生品收益(亏损)的不利变化反映了主要与住宅贷款有关的利率掉期的1.183亿美元的不利变化，这部分抵消了这些贷款的公允价值的有利变化，以及3450万美元的外币对冲的不利变化。利率互换主要用于对冲我们持有的待售住宅贷款的利率风险，并确定我们为固定利率投资提供资金的某些浮动利率借款的利率支付。外币套期保值用于固定我们预期从外币计价的贷款和投资中获得的现金流(利息和本金支付)的美元金额。外币对冲的不利变化和外币收益(损失)的有利变化反映了2023年第一季度美元对英镑和欧元的疲软，与2022年第一季度美元对英镑和欧元的走强相比，美元对英镑和欧元的走强部分抵消了美元对英镑和欧元的走强，但对澳元的疲软部分抵消了美元对2022年第一季度的疲软。
基础设施出借细分市场
收入
截至2023年3月31日的三个月，我们基础设施贷款部门的收入增加了2850万美元，达到5630万美元，而截至2022年3月31日的三个月，收入为2780万美元。这一增长主要是由于贷款利息收入增加2,780万美元，主要是因为平均指数利率和贷款余额较高。
成本和费用s
截至2023年3月31日的三个月，我们基础设施贷款部门的成本和支出增加了3,400万美元，达到4,920万美元，而截至2022年3月31日的三个月为1,520万美元。增加的主要原因是(I)与用于为该部门的投资组合提供资金的各种担保融资工具相关的利息支出增加2,090万美元，以及(Ii)信贷损失拨备增加1,280万美元。利息支出增加的主要原因是平均指数利率和未偿还借款增加。信贷损失准备金增加的主要原因是，为2023年第一季度提供的信贷恶化贷款和投资担保拨备了特别准备金。
净利息收入(千元)
截至3月31日的三个月，
20232022变化
贷款利息收入$54,760 $26,983 $27,777 
投资证券的利息收入1,338 747 591 
利息支出(32,818)(11,930)(20,888)
净利息收入$23,280 $15,800 $7,480 
截至2023年3月31日的三个月，我们基础设施贷款部门的净利息收入增加了750万美元，达到2330万美元，而截至2022年3月31日的三个月为1580万美元。这一增长反映了利息收入的增加，但被担保融资安排的利息支出增加部分抵消，两者都在上文各节中讨论过。
70
目录表

在截至2023年3月31日、2023年和2022年3月31日的三个月内，基础设施贷款部门的贷款和投资证券的加权平均无杠杆收益率(不包括未确认利息收入的证券)分别为9.4%和5.0%。
于截至2023年、2023年及2022年3月31日止三个月内，基础设施贷款分部的加权平均担保借款利率(包括递延融资费用摊销)分别为7.1%及2.8%。
其他收入
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月中，我们基础设施贷款部门的其他收入增加了130万美元，达到180万美元，而截至2022年3月31日的三个月为50万美元。这一增长主要反映了来自未合并实体的收益增加了140万美元。
物业分部
按投资组合列出的结果变化(以千为单位)
$较上一期间的变化
收入成本和
所有费用		衍生工具的收益(损失)
三种金融工具		其他收入(亏损)以前的收入(亏损)
三种所得税
总租约投资组合$691 $5 $— $— $686 
医务室组合634 6,916 (18,763)— (25,045)
伍德斯塔基金15 (19)— (221,076)(221,042)
其他/公司43 (111)— 13 167 
总计$1,383 $6,791 $(18,763)$(221,063)$(245,234)
收入
截至2023年3月31日的三个月，我们房地产部门的收入增加了140万美元，达到2380万美元，而截至2022年3月31日的三个月，收入为2240万美元。
成本和开支
截至2023年3月31日的三个月，我们房地产部门的成本和支出增加了680万美元，达到2720万美元，而截至2022年3月31日的三个月，成本和支出为2040万美元。增加的主要原因是利息支出增加650万美元，反映了医务处投资组合的可变利率借款的指数利率上升。
其他收入
截至2023年3月31日的三个月，我们房地产部门的其他收入减少了239.8美元至1,180万美元，而截至2022年3月31日的三个月为251.6美元。减少的主要原因是(I)Woodstar基金的投资收入减少2.211亿美元，主要是由于2023年第一季度公允价值的未实现增长较低，以及(Ii)衍生品收益的不利变化(亏损)1880万美元，这些衍生品主要对冲我们医务处投资组合担保的借款的利率风险
投资和服务细分市场
收入
截至2023年3月31日的三个月，我们投资和服务部门的收入减少了1760万美元，降至4020万美元，而截至2022年3月31日的三个月为5780万美元。收入减少的主要原因是：(I)利息收入减少820万美元，反映CMBS利息回收和管道贷款库存减少，(Ii)与2022年第一季度用于CMBS交易的某些贷款的发放有关的其他手续费收入减少440万美元，以及(Iii)维修费减少420万美元。
71
目录表

成本和开支
截至2023年3月31日的三个月，我们投资和服务部门的成本和支出减少了250万美元，降至3390万美元，而截至2022年3月31日的三个月为3640万美元。成本和费用的减少主要反映了主要由于证券化交易量减少而导致的激励性薪酬的减少。
其他(亏损)收入
截至2023年3月31日的三个月，我们投资和服务部门的其他收入减少了3720万美元，亏损1650万美元，而截至2022年3月31日的三个月的收入为2070万美元。其他收入减少主要是由于(I)主要对冲我们的管道贷款和CMBS投资利率风险的衍生工具的不利变动(亏损)收益3,130万美元，(Ii)营运物业销售收益减少1,170万美元，以及(Iii)CMBS投资的公允价值减少520万美元，全部由(Iv)管道贷款公允价值的有利变动1,020万美元抵销。
公司及其他项目
企业成本和支出
在截至2023年3月31日的三个月中，企业支出增加了730万美元，达到100.8美元，而截至2022年3月31日的三个月为9,350万美元。这一增长主要是由于(I)平均未偿还定期贷款和无担保优先票据余额的利息支出增加2240万美元，以及我们定期贷款的指数利率上升，但被(Ii)管理费减少1570万美元部分抵消，这主要是因为2022年第一季度非经常性交易的激励费用减少。
公司其他收入(亏损)
在截至2023年3月31日的三个月里，公司其他收入(亏损)增加了4350万美元，达到630万美元，而截至2022年3月31日的三个月亏损3720万美元。这一改善主要是由于固定利率到浮动利率掉期的收益(亏损)发生了有利的变化，这种掉期对冲了我们的部分无担保优先票据。
证券化VIE抵销

有关证券化VIE消除的影响的讨论，请参阅之前截至2023年3月31日的三个月与截至2022年12月31日的三个月的比较。
所得税优惠
我们的综合所得税主要与我们的贷款服务和贷款证券化业务的应税性质有关，这些业务位于TRSS。在截至2023年3月31日的三个月中，我们的所得税优惠增加了630万美元，达到880万美元，而截至2022年3月31日的三个月为250万美元，这是因为我们的TRS在2023年第一季度的税收损失比2022年第一季度更高。这两个季度的税务亏损主要归因于我们的住宅贷款的未实现净亏损。
可归于非控股权益的净收入
在截至2023年3月31日的三个月中，可归因于非控股权益的净收入减少了5190万美元，降至780万美元，而截至2022年3月31日的三个月为5970万美元。减少主要是由于2023年第一季度Woodstar基金收入较低的非控股权益，反映了公允价值中未实现收益的减少。
72
目录表

非公认会计准则财务指标
可分配收益是非公认会计准则的财务指标。我们将可分配收益计算为GAAP净收益(亏损)，不包括以下项目：
(i)非现金股权薪酬支出；
(Ii)根据我们的管理协议应支付的奖励费用；
(Iii)房地产及相关无形资产的折旧和摊销；
(Iv)与成功收购相关的收购成本；
(v)在当期净收益(亏损)中计入的任何未实现收益、亏损或其他非现金项目；
(Vi)为换取附属公司的财产或权益而发行的股本证券的应付分派的任何扣减。
根据我们现有的报告可分配收益的政策，CECL准备金已被排除在与其他未实现收益(亏损)一致的可分配收益中。我们预计，只有当此类金额在变现事件中被视为不可收回时，我们才会在可分配收益中确认此类潜在的信贷损失。这通常是在偿还贷款时，或者在丧失抵押品赎回权的情况下，当标的资产被出售时，但如果在我们的确定中，几乎可以肯定所有到期的金额都不会被收回，也可以确定不可收回。反映在可分配收益中的已实现亏损金额将等于收到或预期收到的现金与资产账面价值之间的差额，反映了我们的经济经验，因为它与贷款的最终实现有关。
我们认为，除了根据公认会计原则确定的经营活动的净收益(亏损)和现金流量外，可分配收益还提供了需要考虑的有意义的信息。我们相信，对于我们普通股的现有和潜在未来持有者来说，可分配收益是一个有用的财务指标，因为从历史上看，随着时间的推移，可分配收益一直是我们每股红利的有力指标。作为房地产投资信托基金，我们通常必须每年分配至少90%的房地产投资信托基金应税收入，但需要进行某些调整，因此我们认为我们的股息是股东投资于我们普通股的主要原因之一。此外，可分配收益帮助我们评估我们的业绩，不包括某些交易和GAAP调整的影响，我们认为这些交易和GAAP调整不一定指示我们目前的贷款组合和业务，是我们在宣布股息时考虑的业绩指标。我们还使用可分配收益(以前定义为“核心收益”)来计算根据我们的管理协议应支付的奖励费用。
可分配收益不代表净收益(亏损)或经营活动产生的现金，不应被视为GAAP净收益(亏损)的替代方案，也不应被视为我们来自运营的GAAP现金流的指标，我们的流动性、应税收入或可用于我们现金需求的资金的指标。此外，我们计算可分配收益的方法可能与其他公司计算相同或类似补充业绩指标的方法不同，因此，我们报告的可分配收益可能无法与其他公司报告的可分配收益进行比较。
正如综合财务报表附注2所述，证券化可变利息实体(“VIE”)的合并导致若干关键财务报表项目被剔除，特别是在收入和其他收入内，包括贷款和投资证券公允价值的未实现变化。这些项目对于了解我们的业务部门和整个公司的真实财务业绩至关重要。因此，正如我们的简明综合财务报表附注2所述，我们在附注23中列报业务分部数据，而没有对这些VIE进行合并。这是我们管理业务的方式，也是我们与董事会、投资者和分析师审查所有数据的基础。本报告还允许更透明地对下文未实现收益(亏损)调整与附注23所列分部数据进行核对。
用于确定可分配每股收益(“EPS”)的适用于可分配收益的加权平均稀释股数是使用GAAP稀释股数计算的，并进行了以下调整：
(i)未归属股票奖励-目前，未归属股票奖励被排除在GAAP每股收益的分母之外。相关的薪酬支出也不包括在可分配收益中。为了在可分配收益计算中实现这些奖励的摊薄，我们调整了GAAP稀释股份计数，以包括这些股份。
73
目录表

(Ii)可转换票据-转换我们的可转换票据是一个取决于许多因素的事件，这些因素都不在我们的控制之下，并且是一个可能发生也可能不发生的事件。与对可分配收益的其他未实现调整的处理一致，我们调整了GAAP稀释股份计数，以排除转换时可发行的潜在股票，直到转换发生为止。
(Iii)附属股本-我们管理协议的2018年2月修正案(“修正案”)的目的是以相同的方式对待附属股本，就像母股本已经发行一样。与收购我们Woodstar II投资组合中的资产相关而发行的A类单位目前不包括在我们的GAAP稀释股份计数中，附属股本在我们的GAAP资产负债表上表示为合并子公司的非控股权益。与修正案一致，我们调整GAAP稀释股份计数，以包括这些子公司。
下表显示了我们在GAAP每股收益计算中使用的稀释加权平均股份，并与我们的可分配每股收益计算中使用的稀释加权平均股份(金额以千为单位)进行了协调：
截至2010年12月31日的前三个月
2023年3月31日2023年12月31日
2022年3月31日
稀释加权平均股票(简写为GAAP EPS)308,996 317,588 313,329 
新增：未归属股票奖励4,193 3,543 3,695 
附图：Woodstar II A级单位9,773 9,773 9,773 
减去：可转换票据摊薄— (9,649)(9,649)
稀释加权平均股份-可分配每股收益322,962 321,255 317,148 
可分配收益的定义允许管理层在我们的大多数独立董事批准的情况下进行调整，在这种情况下，这些调整被认为是适当的，以便以与其定义和目标一致的方式计算可分配收益。在截至2023年3月31日的三个月内，对可分配收益定义的任何调整都没有生效。




74
目录表

下表按业务部门(金额以千为单位，每股数据除外)列出了截至2023年3月31日的三个月的运营和可分配收益的汇总结果。
商业广告
和
住宅
放贷
细分市场		基础设施
放贷
细分市场		属性
细分市场		投资
和服务
细分市场		公司总计
收入$410,606 $56,314 $23,798 $40,162 $278 $531,158 
成本和开支(274,415)(49,224)(27,208)(33,859)(100,846)(485,552)
其他收入(亏损)2,032 1,764 11,762 (16,468)6,270 5,360 
所得税税前收入(亏损)138,223 8,854 8,352 (10,165)(94,298)50,966 
所得税优惠6,557 46 — 2,192 — 8,795 
可归属于非控股权益的收入(3)— (6,978)(806)— (7,787)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损)。144,777 8,900 1,374 (8,779)(94,298)51,974 
加/(减)：
属于Woodstar II A类单位的非控股权益— — 4,691 — — 4,691 
可归因于未实现损益的非控股权益— — (263)(2,798)— (3,061)
非现金股权薪酬支出2,087 312 74 1,595 6,868 10,936 
管理激励费— — — — 12,365 12,365 
收购和投资追求成本(22)— (82)— — (104)
折旧及摊销1,742 20 8,185 2,771 — 12,718 
证券利息收入调整5,220 — — 5,420 — 10,640 
清偿债务，净额— — — — (246)(246)
合并收入和税收优惠与税收相关
公允价值调整
(6,557)(46)— (2,192)— (8,795)
其他非现金项目3 — 352 74 — 429 
冲销GAAP未实现和已实现(损益)：(1)
贷款(8,262)— — (639)— (8,901)
信贷损失准备，净额30,790 12,404 — — — 43,194 
证券(14,866)— — 14,459 — (407)
Woodstar基金投资— — (12,965)— — (12,965)
衍生品34,363 51 1,217 3,467 (6,270)32,828 
外币(14,930)(75)(14)— — (15,019)
(来自未合并实体的收益)(939)(1,740)— (679)— (3,358)
物业销售— — — (190)— (190)
确认下列项目的可分配已实现收益/(亏损)：
贷款(2)
(1,720)— — 1,763 — 43 
证券(3)
— — — (2,076)— (2,076)
Woodstar基金投资(4)
— — 14,243 — — 14,243 
衍生品(5)
19,946 91 4,212 (111)(6,529)17,609 
外币(6)
(714)(30)14 — — (730)
未合并实体的收益(亏损)(7)
939 (96)— 497 — 1,340 
物业销售(8)
— — — 79 — 79 
可分配收益(亏损)$191,857 $19,791 $21,038 $12,661 $(88,110)$157,237 
每股加权平均稀释后可分配收益(亏损)$0.60 $0.06 $0.06 $0.04 $(0.27)$0.49 
75
目录表

下表按业务部门列出了截至2022年12月31日的三个月的运营和可分配收益的汇总结果(金额以千为单位，不包括每股数据)。
商业广告
和
住宅
放贷
细分市场		基础设施
放贷
细分市场		属性
细分市场		投资
和服务
细分市场		公司总计
收入$376,426 $50,854 $23,801 $44,544 $66 $495,691 
成本和开支(244,276)(33,021)(26,635)(32,632)(93,812)(430,376)
其他收入(亏损)(28,867)1,611 97,790 21,800 (968)91,366 
所得税税前收入(亏损)103,283 19,444 94,956 33,712 (94,714)156,681 
所得税优惠11,517 5 — 1,002 — 12,524 
可归属于非控股权益的收入(4)— (24,219)(4,955)— (29,178)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损)。114,796 19,449 70,737 29,759 (94,714)140,027 
加/(减)：
属于Woodstar II A类单位的非控股权益— — 4,691 — — 4,691 
可归因于未实现损益的非控股权益— — 17,713 (1,788)— 15,925 
非现金股权薪酬支出1,853 266 76 1,459 6,828 10,482 
管理激励费— — — — 14,465 14,465 
收购和投资追求成本(22)— (82)(223)— (327)
折旧及摊销1,728 67 8,231 3,071 — 13,097 
证券利息收入调整4,434 — — 7,601 — 12,035 
清偿债务，净额— — — — (247)(247)
与未实现公允价值调整相关的所得税优惠(11,517)(5)— (1,001)— (12,523)
其他非现金项目3 — 362 77 — 442 
冲销GAAP未实现和已实现(损益)：(1)
贷款24,669 — — (5,184)— 19,485 
信贷损失准备金(冲销)，净额26,753 (219)— — — 26,534 
证券(16,837)— — 4,326 — (12,511)
Woodstar基金投资— — (97,003)— — (97,003)
衍生品126,837 (7)(1,919)2,027 968 127,906 
外币(116,021)(253)29 — — (116,245)
未合并实体的亏损(收益)8,644 (1,351)— (370)— 6,923 
物业销售— — — (25,480)— (25,480)
确认可分配已实现收益/
(亏损)发生在：
贷款(2)
(385)— — 5,197 — 4,812 
证券(3)
— — — (10,715)— (10,715)
Woodstar基金投资(4)
— — 10,887 — — 10,887 
衍生品(5)
15,279 64 3,240 (1,181)(4,792)12,610 
外币(6)
222 34 (29)— — 227 
(亏损)未合并实体的收益(7)
(8,616)— — 478 — (8,138)
物业销售(8)
— — — 23,167 — 23,167 
可分配收益(亏损)$171,820 $18,045 $16,933 $31,220 $(77,492)$160,526 
每股加权平均稀释后可分配收益(亏损)$0.53 $0.06 $0.05 $0.10 $(0.24)$0.50 

76
目录表

下表按业务部门(金额以千为单位，不包括每股数据)列出了截至2022年3月31日的三个月的运营和可分配收益的汇总结果：
商业广告
和
住宅
放贷
细分市场		基础设施
放贷
细分市场		属性
细分市场		投资
和服务
细分市场		公司总计
收入$225,180 $27,798 $22,415 $57,809 $— $333,202 
成本和开支(78,494)(15,188)(20,417)(36,369)(93,488)(243,956)
其他收入(亏损)57,084 480 251,588 20,661 (37,168)292,645 
所得税税前收入(亏损)203,770 13,090 253,586 42,101 (130,656)381,891 
所得税优惠(规定)5,140 4 — (2,694)— 2,450 
可归属于非控股权益的收入(3)— (52,411)(7,328)— (59,742)
可归因于喜达屋地产信托公司的净收益(亏损)。208,907 13,094 201,175 32,079 (130,656)324,599 
加/(减)：
属于Woodstar II A类单位的非控股权益— — 4,691 — — 4,691 
可归因于未实现损益的非控股权益— — 44,902 2,556 — 47,458 
非现金股权薪酬支出2,417 297 58 1,275 6,046 10,093 
管理激励费— — — — 28,955 28,955 
收购和投资追求成本(298)— (78)(169)— (545)
折旧及摊销234 95 8,292 3,152 — 11,773 
证券利息收入调整2,490 — — (1,708)— 782 
清偿债务，净额— — — — (246)(246)
其他非现金项目3 — 456 122 — 581 
冲销GAAP未实现和已实现(损益)：(1)
贷款116,228 — — 9,555 — 125,783 
信用损失冲销，净额(3,299)(359)— — — (3,658)
证券2,105 — — 9,291 — 11,396 
Woodstar基金投资— — (234,041)— — (234,041)
衍生品(118,395)(632)(17,546)(27,863)37,168 (127,268)
外币27,254 28 (1)— — 27,281 
未合并实体的亏损(收益)1,340 (345)— (151)— 844 
物业销售(86,610)— — (11,858)— (98,468)
确认下列项目的可分配已实现收益/(亏损)：
贷款(2)
(36,208)— — (10,561)— (46,769)
证券(3)
(2,768)— — 26 — (2,742)
Woodstar基金投资(4)
— — 15,659 — — 15,659 
衍生品(5)
34,116 (53)(1,659)23,413 3,605 59,422 
外币(6)
(178)112 1 — — (65)
(亏损)未合并实体的收益(7)
(1,239)345 — 470 — (424)
物业销售(8)
84,738 — — 177 — 84,915 
可分配收益(亏损)$230,837 $12,582 $21,909 $29,806 $(55,128)$240,006 
每股加权平均稀释后可分配收益(亏损)$0.73 $0.04 $0.07 $0.09 $(0.17)$0.76 
______________________________________________________________________________________________________________________

(1)本节中的对账项目完全等同于GAAP净收益(在合并VIE之前)确认的金额，每一项都可以协议回到我们的简明合并财务报表附注23中的相应行。它们既反映了未实现的也反映了已实现的(收益)和损失。为增加列报的透明度和一致性，本节将GAAP收入中确认的全部金额颠倒，这些金额的已实现部分反映在题为“确认可分配已实现收益/(损失)”的下一节中。
77
目录表

(2)指在该期间出售的按公允价值期权结转的住宅和商业管道贷款的GAAP收益(亏损)的已实现部分。该数额是根据(1)与证券化或出售贷款有关的净收益与(2)此类贷款的历史成本基础之间的差额计算的。
(3)指在该期间出售或减值的按公允价值期权结转的CMBS和RMBS的GAAP收益(亏损)的已实现部分。在出售时，收到的现金收益与证券的历史成本基础之间的差额被视为可分配收益的已实现收益或亏损。我们认为当CMBS或RMBS的信贷损失被认为是不可追回的时，该等损失即被变现。不可收回一般是指证券化中的相关资产被清算时，但如果在我们的确定中，几乎可以肯定所有到期金额都不会被收回，则不可收回也可能被确定。金额按收到的现金与证券的历史成本基础之间的差额计算。
(4)代表来自Woodstar基金投资的公认会计准则收入，不包括其相关资产和负债的公允价值的未实现变化。这一数额是指伍德斯塔尔基金的GAAP净收入与其未实现收益(亏损)之间的差额，后者代表营运资本和实际收到的现金分配的变化。
(5)指按公允价值计入的终止或结算衍生工具的GAAP损益的已实现部分。衍生品只有在终止或结算时才被视为已实现的可分配收益，并进行现金交换。为终止或结算衍生工具而收到或支付的现金金额，是指在终止或结算时被视为已实现的可分配收益金额。
(6)代表与以外币计价的资产和负债有关的外币收益(亏损)的已实现部分。当外币兑换回美元时，就实现了。该金额按资产计入资产负债表时的外汇汇率与收到现金时的外汇汇率之间的差额计算，并被结算时相关外币衍生工具的任何损益抵销。
(7)指未合并实体的公认会计原则收益(亏损)，不包括非现金项目和未实现的公允价值变动，计入未合并实体的账簿和记录。这些实体的公认会计准则和可分配收益之间的差异主要与抵押贷款和证券公允价值的折旧和未实现变化有关。
(8)表示按折旧成本持有的物业销售的已实现收益(亏损)。由于折旧是不包括在可分配收益中的非现金支出，因此出售物业时的GAAP收益高于反映在可分配收益中的相应已实现金额，而GAAP损失低于相应的已实现金额。这一金额的计算方法是净销售收益减去未折旧成本，并根据任何非控股权益进行调整。

78
目录表

截至2023年3月31日的三个月与截至2022年12月31日的三个月

商业和住宅贷款细分市场

商业和住宅贷款部门的可分配收益增加了2010万美元，从2022年第四季度的1.718亿美元增加到2023年第一季度的1.919亿美元。在对可分配收益的计算进行调整后，收入为4.16亿美元，成本和支出为2.399亿美元，其他收入为1580万美元，没有所得税拨备或收益。

主要由贷款利息收入组成的收入在2023年第一季度增加了3530万美元，主要是由于贷款利息收入增加了3150万美元和投资证券增加了320万美元。贷款利息收入增加反映(1)商业贷款增加3,220万美元，反映平均指数利率上升，但因(2)住宅贷款减少70万美元而略有抵销。来自投资证券的利息收入增加，主要是由于商业投资的平均指数利率较高和RMBS收益率较高。

2023年第一季度的成本和支出增加了2620万美元，主要是由于用于为该部门投资组合的一部分提供资金的各种担保融资安排的利息支出增加了2720万美元，反映了较高的平均指数利率和未偿还借款。

其他收入在2023年第一季度增加了1100万美元，主要是由于2023年1月出售的一个未合并的抵押贷款发起人减少了940万美元的亏损。

基础设施出借细分市场

基础设施贷款部门的可分配收益增加了180万美元，从2022年第四季度的1800万美元增加到2023年第一季度的1980万美元。在对可分配收益的计算进行调整后，收入为5630万美元，成本和支出为3650万美元，其他亏损是象征性的。

主要由贷款利息收入组成的收入在2023年第一季度增加了550万美元，主要是由于贷款利息收入增加了460万美元，反映了平均指数利率的上升。

2023年第一季度成本和支出增加360万美元，主要是由于反映平均指数利率上升的利息支出增加。

2023年第一季度，其他收入减少10万美元，出现名义亏损。

物业分部

按投资组合划分的可分配收益(以千为单位)
截至以下三个月
2023年3月31日2022年12月31日变化
总租约投资组合$5,029 $4,987 $42 
医务室组合5,034 4,879 155 
Woodstar基金，非控股权益净额11,667 8,956 2,711 
其他/公司(692)(1,889)1,197 
可分配收益$21,038 $16,933 $4,105 

房地产部门的可分配收益增加了410万美元，从2022年第四季度的1690万美元增加到2023年第一季度的2100万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为2,420万美元，成本和支出为1,970万美元，其他收入为1,910万美元，扣除可归因于Woodstar基金的非控股权益的收入为260万美元。

2023年第一季度收入增加了20万美元。

成本和支出在2023年第一季度增加了110万美元，主要是由于利息支出增加，反映了医务处投资组合的可变利率借款的指数利率上升。

2023年第一季度，其他收入增加了570万美元，主要是由于Woodstar基金投资的可分配收益增加了340万美元，以及衍生品的实现收益增加了120万美元，衍生品主要对冲了我们医疗办公室投资组合担保的借款的利率风险。

79
目录表

2023年第一季度，可归因于Woodstar基金非控股权益的收入增加了70万美元。

投资和服务细分市场

投资和服务部门的可分配收益减少了1850万美元，从2022年第四季度的3120万美元下降到2023年第一季度的1270万美元。在对可分配收益的计算进行调整后，收入为4570万美元，成本和支出为2950万美元，其他收入为10万美元，没有所得税拨备，非控股权益的收入扣除为360万美元。

2023年第一季度收入减少650万美元，主要原因是维修费减少350万美元，利息收入减少310万美元，反映出CMBS投资的利息回收减少，以及管道贷款平均余额减少的利息。基于公认会计原则的CMBS利息收入的处理因我们应用ASC 810合并规则而变得复杂。为了像对待信托的其他投资证券一样对待这些证券，我们根据一种有效的收益率方法计算可分配利息收入。在这样做的时候，我们根据债券现金流的组成部分以及与每个组成部分相关的波动性将投资组合划分为不同的类别。然后，我们使用可可靠评估的现金流组成部分，在有效收益率的基础上增加利息收入。进行其他小幅调整是为了反映管理层对预计现金流的其他组成部分的预期。

2023年第一季度，成本和支出增加了120万美元。

其他收入包括我们的管道业务贷款证券化实现的利润、出售CMBS和运营物业的收益、实际上被终止或更新的衍生品的收益和亏损，以及来自未合并实体的收益。这些项目通常被我们的国内维修权无形公允价值的减少所抵消，这反映了这一不断恶化的资产的预期摊销，扣除由于达成新的服务合同而导致的公允价值增加。衍生品包括对冲我们的管道贷款和CMBS投资的利率风险和信用风险的工具。就公认会计原则而言，贷款、债务抵押证券及衍生工具按公允价值入账，所有公允价值变动(已实现或未实现)均于收益中确认。上述对可分配收益的调整也适用于我们未合并实体的GAAP收益。2023年第一季度其他收入减少1,390万美元，主要是由于营业物业销售收益减少2,310万美元，但被CMBS确认的信贷损失减少860万美元部分抵消。

可归因于非控股权益的收入减少310万美元，主要是由于与2022年第四季度出售经营物业有关的非控股权益。

公司

公司亏损增加1,060万美元，从2022年第四季度的7,750万美元增加到2023年第一季度的8,810万美元，主要原因是(I)由于我们的定期贷款指数利率上升，利息支出增加了830万美元，(Ii)固定利率到浮动利率掉期的实现收益减少了170万美元，这对冲了我们的一部分无担保优先票据。


80
目录表

截至2023年3月31日的三个月与截至2022年3月31日的三个月
商业和住宅贷款细分市场
商业和住宅贷款部门的可分配收益减少了3,890万美元，从2022年第一季度的230.8美元下降到2023年第一季度的191.9美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为416.0美元，成本和支出为2.399亿美元，其他收入为1,580万美元，没有所得税拨备或收益。
2023年第一季度，主要由贷款利息收入组成的收入增加了188.3美元，主要是由于贷款利息收入增加了173.1美元，投资证券增加了1,440万美元。贷款利息收入增加反映(I)商业贷款增加1.666亿美元，反映平均指数利率和贷款余额增加，以及(Ii)住宅贷款增加650万美元，主要是由于购买和证券化的时机以及平均票面利率增加。投资证券利息收入增加的主要原因是RMBS收益率和平均投资余额较高，以及指数利率较高对某些商业投资的影响。
2023年第一季度的成本和支出增加了160.5,000,000美元，主要是由于与用于为该部门投资组合的一部分提供资金的各种担保融资安排相关的利息支出增加了157.8,000,000美元。利息支出增加的主要原因是平均指数利率上升和平均未偿还借款增加。
2023年第一季度，其他收入减少了6160万美元，主要是因为2022年第一季度出售止赎房产获得的8470万美元收益没有重现，但扣除相关利率衍生品后，住宅贷款的已实现亏损净额减少了1620万美元，部分抵消了这一减少。
所得税主要与该部门住宅贷款证券化活动的应税性质有关，这些活动位于TRS内。所得税优惠从2022年第一季度的510万美元减少到2023年第一季度的零。与我们在得出可分配收益时对GAAP的其他调整的处理方式一致，所得税优惠通常在实现之前不会在可分配收益中确认。
基础设施出借细分市场
基础设施贷款部门的可分配收益增加了720万美元，从2022年第一季度的1260万美元增加到2023年第一季度的1980万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为5630万美元，成本和支出为3650万美元，其他亏损是象征性的。
主要由贷款利息收入组成的收入在2023年第一季度增加了2850万美元，主要是由于贷款利息收入增加了2780万美元，反映了平均指数利率和贷款余额的上升。
2023年第一季度成本和支出增加2130万美元，主要是由于利息支出增加，反映出平均指数利率上升和未偿还借款。
2023年第一季度其他亏损名义上减少了。
物业分部
按投资组合划分的可分配收益(以千为单位)
截至以下三个月
3月31日，
20232022变化
总租约投资组合$5,029 $4,342 $687 
医务室组合5,034 5,656 (622)
Woodstar基金，非控股权益净额11,667 12,719 (1,052)
其他/公司(692)(808)116 
可分配收益$21,038 $21,909 $(871)
81
目录表

房地产部门的可分配收益减少了90万美元，从2022年第一季度的2190万美元下降到2023年第一季度的2100万美元。对可分配收益的计算进行调整后，收入为2,420万美元，成本和支出为1,970万美元，其他收入为1,910万美元，扣除可归因于Woodstar基金的非控股权益的收入为260万美元。
2023年第一季度收入增加了130万美元。
成本和支出在2023年第一季度增加了750万美元，主要是由于利息支出增加，反映了医务处投资组合的可变利率借款的指数利率上升。
2023年第一季度，其他收入增加了510万美元，这主要是由于衍生品的已实现收益增加了650万美元，这些衍生品主要对冲了我们医疗办公室投资组合担保的借款的利率风险，但被Woodstar Fund投资的可分配收益减少140万美元部分抵消。
2023年第一季度，可归因于Woodstar基金非控股权益的收入减少了20万美元。
投资和服务细分市场
投资和服务部门的可分配收益从2022年第一季度的2980万美元减少到2023年第一季度的1270万美元，减少了1710万美元。在对可分配收益的计算进行调整后，收入为4570万美元，成本和支出为2950万美元，其他收入为10万美元，没有所得税拨备，非控股权益的收入扣除为360万美元。
2023年第一季度的收入减少了1060万美元，这主要是由于(I)与2022年第一季度用于CMBS交易的某些贷款的发放有关的其他手续费收入减少了440万美元，以及(Ii)服务费用减少了420万美元。
2023年第一季度的成本和支出减少了270万美元，主要反映了激励性薪酬的减少，这主要是由于证券化交易量下降。
2023年第一季度其他收入减少1310万美元，主要是由于(I)主要与管道贷款有关的衍生品已实现(亏损)收益的2350万美元的不利变化，但被(Ii)管道贷款的已实现收益(亏损)的1230万美元的有利变化部分抵消。
所得税减少了270万美元，这主要与这一部门位于TRS的贷款服务和贷款证券化业务的应税性质有关。自2023年1月1日起，这些业务所在的TRS与我们住房贷款证券化业务所在的TRS合并为一个TRS。合并后的TRS在2023年第一季度处于净亏损状态，而个人投资和服务部门TRS在2022年第一季度的净收益状况。与我们在得出可分配收益时对GAAP的其他调整的处理方式一致，合并TRS的所得税收益在实现之前将不会在可分配收益中确认。
可归因于非控股权益的收入减少120万美元。
公司
公司亏损增加3300万美元，从2022年第一季度的5510万美元增加到2023年第一季度的8810万美元，主要是由于(I)平均未偿还定期贷款和无担保优先票据余额增加2240万美元的利息支出，以及我们定期贷款的指数利率上升，以及(Ii)固定利率到浮动利率掉期的已实现(亏损)收益1010万美元的不利变化，这些掉期对冲了我们的一部分无担保优先票据。

82
目录表

流动性与资本资源
流动性是衡量我们满足现金需求的能力，包括偿还借款、为我们的资产和运营提供资金和维护、在适当情况下进行新投资、向我们的股东支付股息以及其他一般业务需求的持续承诺。我们密切监测我们的流动资金状况，并相信我们有足够的当前流动资金和获得额外流动资金的机会，以履行我们至少在未来12个月的财务义务。自2022年12月31日以来，我们管理流动性和资本资源的战略没有改变。有关这些策略的说明，请参阅我们的10-K表格。
流动资金来源
我们的主要流动资金来源如下：
截至2023年3月31日的三个月的现金流(单位：千)
公认会计原则VIE
调整		不包括VIE的证券化
用于经营活动的现金净额
$(28,558)$(4)$(28,562)
投资活动产生的现金流：
为投资而持有的贷款的发起、购买和融资(431,615)— (431,615)
收取贷款本金所得款项407,199 — 407,199 
投资证券的购买和融资(591)— (591)
投资证券本金收取所得收益40,778 15,329 56,107 
房地产销售收入543 — 543 
购买和增加财产和其他资产(5,839)— (5,839)
来自其他投资和资产的净现金流2,542 — 2,542 
投资活动提供的现金净额
13,017 15,329 28,346 
融资活动的现金流：
借款收益1,202,077 — 1,202,077 
借款的本金偿还和回购(892,238)(104)(892,342)
支付递延融资成本(2,924)— (2,924)
普通股发行收益，扣除发行成本1,269 — 1,269 
支付股息(149,765)— (149,765)
对非控股权益的分配(9,390)— (9,390)
偿还合并VIE的债务(108)108 — 
合并VIE的现金分配15,329 (15,329)— 
融资活动提供的现金净额
164,250 (15,325)148,925 
现金、现金等价物和限制性现金净增加
148,709 — 148,709 
期初现金、现金等价物和限制性现金382,133 — 382,133 
汇率变动对现金的影响594 — 594 
现金、现金等价物和受限现金，期末$531,436 $— $531,436 
以下讨论以非公认会计原则为基础，剔除主要由ASC 810下的证券化VIE合并所产生的调整。该等调整主要涉及(I)从综合VIE购买CMBS、RMBS、贷款及房地产，按通用会计原则(GAAP)反映为偿还VIE债务；及(Ii)出售、本金收取及赎回与综合VIE相关的CMBS及RMBS，按通用会计原则(VIE)按VIE分配反映。这些合并对整体现金没有显著的净影响。请参阅简明合并财务报表附注2以作进一步讨论。
在截至2023年3月31日的三个月中，现金和现金等价物增加了148.7美元，反映出融资活动提供的现金净额为148.9美元，投资活动提供的现金净额为2,830万美元，但被经营活动使用的现金净额2,850万美元部分抵消。
在截至2023年3月31日的三个月中，用于经营活动的现金净额为2,850万美元，主要涉及现金利息支出322.9美元，营业资产和负债净变化110.0美元，一般和
83
目录表

行政费用6,790万美元，以及持有待售贷款的发起和购买，扣除销售和本金收款净额1,490万美元。抵消了这些现金流出的是来自我们贷款的现金利息收入374.4美元和来自我们投资证券的5,040万美元，其他收入2,670万美元，净租金收入1,940万美元和服务费1,150万美元。
截至2023年3月31日的三个月，投资活动提供的现金净额为2,830万美元，主要涉及从本金收集和销售贷款407.2美元和投资证券5,610万美元获得的收益，但因发起和购买投资贷款431.6美元以及购买和增加财产和其他资产580万美元而部分抵消。
截至2023年3月31日的三个月，融资活动提供的现金净额为148.9美元，主要与我们的债务借款有关，扣除偿还和递延贷款成本后的净额为306.8美元，部分被149.8美元的股息分配所抵消。
84
目录表

我们的投资组合
以下是对我们投资组合的逐个细分的回顾。
商业和住宅贷款细分市场
下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们在商业和住宅贷款部门内拥有的各种物业类型的每一类投资金额(以千美元为单位)：
脸
金额		携带
价值		特定于资产
融资		网络
投资		不加杠杆的
返回时间
资产(6)
2023年3月31日
第一按揭(1)$15,675,259 $15,600,726 $10,900,024 $4,700,702 8.8 %
次级抵押贷款(2)73,244 72,379 — 72,379 15.2 %
夹层贷款(1)469,176 472,404 — 472,404 14.2 %
其他贷款58,927 58,071 — 58,071 12.1 %
持有待售贷款、公允价值期权、住宅3,054,552 2,733,358 2,440,882 292,476 4.5 %(5)
RMBS，可供销售200,257 111,069 61,393 49,676 10.5 %
RMBS，公允价值期权326,274 427,629 (3)165,760 261,869 14.8 %
CMBS，公允价值期权102,900 97,236 (3)49,798 47,438 8.8 %
HTM债务证券(4)607,184 612,052 133,143 478,909 10.1 %
信贷损失准备金— (118,633)— (118,633)
股权证券11,272 10,134 — 10,134 
对未合并实体的投资不适用24,955 — 24,955 
属性，网络不适用464,183 204,387 259,796 
$20,579,045 $20,565,563 $13,955,387 $6,610,176 
2022年12月31日
第一按揭(1)$15,638,781 $15,552,875 $10,883,417 $4,669,458 8.2 %
次级抵押贷款(2)72,118 71,100 — 71,100 14.6 %
夹层贷款(1)442,339 445,363 — 445,363 14.1 %
其他贷款59,393 58,393 — 58,393 12.0 %
持有待售贷款、公允价值期权、住宅3,092,915 2,763,458 2,155,078 608,380 4.5 %(5)
RMBS，可供销售202,818 113,386 74,798 38,588 11.0 %
RMBS，公允价值期权326,274 423,183 (3)166,560 256,623 12.1 %
CMBS，公允价值期权102,900 97,218 (3)49,798 47,420 8.4 %
HTM债务证券(4)603,497 607,438 133,143 474,295 9.4 %
信贷损失准备金不适用(88,973)— (88,973)
股权证券11,057 9,840 — 9,840 
对未合并实体的投资不适用25,326 — 25,326 
属性，网络不适用463,492 204,387 259,105 
$20,552,092 $20,542,099 $13,667,181 $6,874,918 
__________________________________________
(1)第一抵押贷款包括第一抵押贷款和任何连续的夹层贷款组成部分，因为作为一个整体，这些贷款的预期信用质量更类似于第一抵押贷款。应用这一方法导致账面价值13亿美元的夹层贷款分别在2023年3月31日和2022年12月31日被归类为第一抵押贷款。
(2)次级按揭包括B票据和初级参与第一按揭，而我们并不拥有高级A票据或高级参与。如果我们同时拥有A-Note和B-Note，我们将贷款归类为第一抵押贷款。
(3)根据ASC 810，在针对VIE负债的合并中被消除。
(4)CMBS持有至到期(“HTM”)及强制赎回商业地产实体的优先股权益。
(5)代表住宅按揭贷款的加权平均票面利率。
85
目录表

(6)使用截至各自期末的浮动利率投资的适用指数利率计算，不包括未确认利息收入的贷款。除现金息票外，无杠杆回报还包括递延发端和延期费用、贷款发端成本和购买折扣的摊销，以及退出费用的应计费用。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们的商业和住宅贷款部门的投资组合，不包括住宅贷款、RMBS、物业和其他投资，基于账面价值具有以下特点：
抵押品和财产类型2023年3月31日2022年12月31日
多个家庭33.6 %33.3 %
办公室22.5 %23.1 %
酒店16.6 %16.5 %
混合使用9.5 %9.7 %
工业6.4 %6.0 %
住宅1.8 %1.8 %
零售1.7 %1.6 %
其他7.9 %8.0 %
100.0 %100.0 %

地理位置2023年3月31日2022年12月31日
美国地区：
东南部16.5 %16.7 %
东北16.4 %16.0 %
西南15.5 %15.6 %
西10.3 %10.3 %
大西洋中部9.1 %9.3 %
中西部2.7 %2.7 %
国际：
英国13.6 %13.8 %
其他欧洲6.9 %6.4 %
澳大利亚7.2 %7.4 %
巴哈马/百慕大1.8 %1.8 %
100.0 %100.0 %
86
目录表

基础设施出借细分市场
下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们在基础设施贷款部门拥有的每一类投资的金额(以千美元为单位)：
脸
金额		携带
价值		特定于资产
融资		网络
投资		不加杠杆的
返回时间
资产(1)
2023年3月31日
优先基础设施贷款和HTM证券$2,446,735 $2,404,709 $1,863,084 $541,625 9.4 %
信贷损失准备金不适用(26,037)— (26,037)
对未合并实体的投资不适用48,819 — 48,819 
$2,446,735 $2,427,491 $1,863,084 $564,407 
2022年12月31日
优先基础设施贷款和HTM证券$2,474,994 $2,432,758 $1,856,692 $576,066 9.1 %
信贷损失准备金不适用(13,622)— (13,622)
对未合并实体的投资不适用47,078 — 47,078 
$2,474,994 $2,466,214 $1,856,692 $609,522 
__________________________________________
(1)使用截至各自期末的浮动利率投资的适用指数利率计算，不包括未确认利息收入的贷款。除了现金券，无杠杆回报还包括延期购买折扣的摊销。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们基础设施贷款部门的投资组合基于账面价值具有以下特点：
抵押品类型2023年3月31日2022年12月31日
天然气动力60.3 %61.2 %
油气中游/下游36.5 %37.5 %
可再生能源2.0 %— %
其他火力发电1.2 %1.3 %
100.0 %100.0 %

地理位置2023年3月31日2022年12月31日
美国地区：
东北39.9 %39.0 %
西南22.0 %21.9 %
中西部20.6 %21.9 %
东南部8.2 %7.4 %
西4.1 %4.6 %
大西洋中部2.0 %1.8 %
其他2.1 %2.1 %
国际：
墨西哥0.5 %0.5 %
其他0.6 %0.8 %
100.0 %100.0 %
87
目录表

物业分部
下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日在我们的房地产部门持有的每类投资的金额(金额以千为单位)：
2023年3月31日2022年12月31日
属性，网络$860,220 $864,778 
租赁无形资产，净额27,375 28,470 
伍德斯塔基金1,762,162 1,761,002 
$2,649,757 $2,654,250 
下表列出了截至2023年3月31日我们的净投资和有关物业部门物业和租赁无形资产的其他信息(以千美元为单位)：
携带
价值		资产
特定的
融资		网络
投资		入住率
费率		加权平均
剩余
租期
办公室-医务室组合$770,779 $596,850 $173,929 91.7 %5.6年
零售-主租赁组合343,790 193,449 150,341 100.0 %19.1年
小计-未折旧账面价值1,114,569 790,299 324,270 
累计折旧和摊销(226,974)— (226,974)
账面净值$887,595 $790,299 $97,296 
截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们物业部门的投资组合基于账面价值具有以下地理特征：

地理位置2023年3月31日2022年12月31日
东南部81.4 %81.2 %
西南5.1 %5.2 %
中西部5.0 %5.0 %
东北4.6 %4.7 %
西3.9 %3.9 %
100.0 %100.0 %
88
目录表

投资和服务细分市场
下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们在投资和服务部门拥有的每一类投资的金额(金额以千为单位)：
脸
金额		携带
价值		资产
特定的
融资		网络
投资
2023年3月31日
CMBS，公允价值期权$2,737,344 $1,149,916 (1)$404,529 (2)$745,387 
无形资产--维修权不适用56,798 (3)— 56,798 
租赁无形资产，净额不适用8,334 — 8,334 
持有待售贷款、公允价值期权、商业贷款85,450 77,531 56,957 20,574 
为投资而持有的贷款9,492 9,492 — 9,492 
对未合并实体的投资不适用33,178 (4)— 33,178 
属性，网络不适用119,576 129,793 (10,217)
$2,832,286 $1,454,825 $591,279 $863,546 
2022年12月31日
CMBS，公允价值期权$2,753,810 $1,165,628 (1)$405,665 (2)$759,963 
无形资产--维修权不适用56,848 (3)— 56,848 
租赁无形资产，净额不适用8,791 — 8,791 
持有待售贷款、公允价值期权、商业贷款23,900 21,136 7,519 13,617 
为投资而持有的贷款9,577 9,577 — 9,577 
对未合并实体的投资不适用33,030 (4)— 33,030 
属性，网络不适用121,716 130,072 (8,356)
$2,787,287 $1,416,726 $543,256 $873,470 
______________________________________________

(1)包括截至2023年3月31日和2022年12月31日，根据ASC 810对VIE债务进行整合时消除的11.3亿美元和11.5亿美元的CMBS。还包括截至2023年3月31日和2022年12月31日分别持有某些CMBS的合并实体中1.97亿美元和1.98亿美元的非控股权益。
(2)包括截至2023年3月31日和2022年12月31日分别持有某些债务余额的合并实体中的4220万美元和4280万美元的非控股权益。
(3)包括分别于2023年3月31日和2022年12月31日根据ASC 810对VIE资产进行整合时消除的3870万美元和3910万美元的维修权无形资产。
(4)包括截至2023年3月31日和2022年12月31日分别根据ASC 810针对VIE资产进行合并而消除的对未合并实体的1390万美元和1350万美元的投资。
89
目录表

我们的Reis股票投资组合，如简明综合财务报表附注6所述，分别基于截至2023年3月31日和2022年12月31日的账面价值具有以下特征：
属性类型2023年3月31日2022年12月31日
零售49.4 %49.3 %
办公室29.3 %29.6 %
混合使用11.9 %11.7 %
多个家庭6.8 %6.8 %
酒店2.6 %2.6 %
100.0 %100.0 %

地理位置2023年3月31日2022年12月31日
东北28.6 %28.8 %
大西洋中部22.1 %21.9 %
西21.9 %22.0 %
中西部12.2 %12.2 %
西南8.4 %6.8 %
东南部6.8 %8.3 %
100.0 %100.0 %

90
目录表

新的信贷安排和修订
请参阅我们的简明合并财务报表附注10，以详细讨论自2022年12月31日以来执行的新信贷安排和对现有信贷安排的修订。
有担保借款
下表是截至2023年3月31日我们的担保借款摘要(以千美元为单位)：
当前
成熟性
扩展
到期日(A)
加权
平均值
定价		已承诺
资产
携带
价值		极大值
设施
大小		杰出的
天平
核可
但
未绘制
容量(B)
未分配
融资
金额(C)
回购协议：
商业贷款2023年6月至2027年6月
(d)
2025年10月至2030年12月
(d)
指数+2.06%
(e)
$11,206,590 $12,212,382 
(f)
$7,818,505 $379,215 $4,014,662 
住宅贷款2023年10月至2024年4月不适用
SOFR+2.22%
2,204,038 3,064,671 1,967,984 356 1,096,331 
基础设施贷款2024年9月2026年9月
SOFR+2.07%
333,957 650,000 274,817 — 375,183 
管道贷款2023年12月至2025年6月2024年2月至2027年6月
SOFR+2.35%
66,572 375,000 57,960 — 317,040 
CMBS/RMBS2023年10月至2032年4月
(g)
2023年10月至2032年10月
(g)
(h)1,488,626 1,083,841 824,912 
(i)
11,000 247,929 
回购协议总数15,299,783 17,385,894 10,944,178 390,571 6,051,145 
其他担保融资：
借款基础设施2024年11月2026年10月
SOFR+2.11%
12,018 750,000 
(j)
9,234 — 740,766 
商业融资设施2023年12月至2025年8月2025年7月至2030年12月
指数+1.98%
354,323 458,074 
(k)
256,247 — 201,827 
住宅融资机制2024年3月2027年3月
SOFR+2.45%
525,297 500,000 474,660 — 25,340 
基础设施融资安排2025年6月至2025年10月2027年6月至2032年7月
指数+2.08%
1,020,629 1,550,000 776,024 32,865 741,111 
物业按揭-固定利率2024年11月至2029年9月
(l)
不适用4.46%364,090 260,891 260,891 — — 
房产抵押--浮动利率2023年11月至2027年12月不适用(m) 1,001,298 850,387 847,625 — 2,762 
定期贷款和变现贷款(n)不适用(n)不适用
(n)
1,527,269 1,377,269 150,000 — 
STWD 2022-FL3 CLO2038年11月不适用
SOFR+1.64%
1,010,710 842,500 842,500 — — 
STWD 2021-HTS SASB2034年4月不适用
伦敦银行同业拆借利率+2.22%
231,239 210,091 210,091 — — 
STWD 2021-FL2 CLO2038年4月不适用
伦敦银行同业拆借利率+1.50%
1,286,362 1,077,375 1,077,375 — — 
STWD 2019-FL1 CLO2038年7月不适用
SOFR+1.41%
902,795 734,196 734,196 — — 
STWD 2021-SIF2 CLO2033年1月不适用
SOFR+1.89%
511,809 410,000 410,000 — — 
STWD 2021-SIF1 CLO2032年4月不适用
伦敦银行间同业拆借利率+1.81%
512,634 410,000 410,000 — — 
其他担保融资总额7,733,204 9,580,783 7,686,112 182,865 1,711,806 
$23,032,987 $26,966,677 $18,630,290 $573,436 $7,762,951 
未摊销净折扣(24,750)
未摊销递延融资成本(85,769)
$18,519,771 
___________________________________________
(a)受各自设施协议中定义的某些条件的限制。
(b)已批准但未提取的能力代表贷款人已批准的与已质押为抵押品的资产相关的总提取金额减去已提取的金额。
(c)未分配融资额代表最大贷款规模减去贷款人已批准的总提取能力。
(d)对于某些贷款，以到期时存在的贷款为抵押的借款可能仍未偿还，直至此类贷款抵押品到期，但须受某些特定条件的限制。
(e)截至2023年3月31日，某些未偿还余额为29亿美元的设施被编入EURIBOR、BBSY、SARON和SONIA的索引。其余部分与美元、伦敦银行间同业拆借利率和SOFR挂钩。
(f)某些设施的初始总最高规模为121亿美元，根据某些条件，可能会增加到122亿美元。122亿美元的金额包括了这样的放大。
(g)截至2023年3月31日，某些未偿还余额为3.562亿美元的贷款具有11个月或12个月的滚动期限，经贷款人同意，可按月或按季度重置。这些设施没有最大设施规模。
(h)截至2023年3月31日，未偿还余额为2.618亿美元的贷款加权平均固定年利率为3.25%。所有其他设施均为浮动费率，加权平均费率为SOFR+2.15%。
91
目录表

(i)包括：(I)不受追缴保证金限制的回购安排的未偿还金额261.8,000,000美元；及(Ii)我们其中一项回购安排的未偿还金额42,200,000美元，相当于一家综合合营企业中非控股合伙人按比例所欠的49%股份(见综合综合财务报表附注15)。
(j)根据某些条件，截至2023年3月31日的设施最大规模可能从4.5亿美元增加到7.5亿美元。
(k)某些设施的初始总最高规模为3.581亿美元，根据某些条件，可能会增加到4.581亿美元。这4.581亿美元的金额包括了这样的升级。
(l)截至2023年3月31日，加权平均期限为4.2年。
(m)包括由我们的医疗办公室投资组合担保的6.0亿美元第一抵押和夹层贷款。这笔债务的加权平均利率为LIBOR+2.07%，我们将其转换为3.34%的固定利率。其余的加权平均利率为指数+3.35%。
(n)包括：(I)7.788亿美元的定期贷款安排，将于2026年7月到期，其中3.86亿美元的年利率为LIBOR+2.50%，3.928亿美元的年利率为LIBOR+3.25%，受0.75%的LIBOR下限限制；(Ii)1.5亿美元的循环信贷安排，将于2026年4月到期，年利率为SOFR+2.50%；(Iii)5.985亿美元的定期贷款安排，将于2027年11月到期，年利率为SOFR+3.25%。以0.50%的SOFR下限为准。这些贷款由我们某些子公司的股权担保，截至2023年3月31日，这些子公司的股权总额为54亿美元。

上表不再反映Woodstar投资组合的物业按揭，如简明综合财务报表附注2及7所述，现已反映在我们简明综合资产负债表的“综合经济适用住房基金投资”内。
请参阅简明综合财务报表附注10，以进一步披露我们的担保融资安排的条款。
平均和季度末未偿还信贷工具借款之间的差异
下表比较了我们担保融资协议下每个季度的平均未偿还金额和截至每个季度末的未偿还金额，并解释了重大差异(以千为单位)：
季度报告结束季度末
天平		加权平均
期间的余额。
季度		方差解说
对于意义重大的
方差
2022年12月31日18,299,267 18,084,425 214,842 (a)
2023年3月31日18,630,290 18,331,322 298,968 (b)
_____________________________________________
(a)差异主要与季度末欧元计价贷款的质押和汇率波动有关。
(b)差异主要与本季度末为2023年4月1日偿还2.5亿美元可转换票据提供资金有关。

无抵押优先票据项下的借款
于截至2023年、2023年及2022年3月31日止三个月内，我们的无抵押优先票据的加权平均有效借款利率分别为4.7%及4.8%。有效借款利率包括承销商购买折扣的影响。
请参阅简明综合财务报表附注11，以进一步披露我们的无担保优先票据的条款。
92
目录表

预定的投资本金偿还和融资安排的悬而未决
以下计划和/或预计的投资本金偿还是基于截至2023年3月31日这些投资的未偿还金额和延长的合同到期日。预计和(或)要求偿还的融资是根据(1)每项信贷安排延长的合同到期日或(2)在相应信贷安排下作为抵押品质押的每项投资的延长合同到期日计算的(金额以千计)：
预定时间：本金
银行贷款的还款率较高
和HTM证券		计划/计划
还本付息
在RMBS上和在CMBS上		预计/必需
还款日期为
融资		预定时间：本金
流入占净资产
融资和资金外流
2023年第二季度$838,741 $7,371 $(771,995)$74,117 
2023年第三季度567,259 3,200 (414,394)156,065 
2023年第四季度592,947 29,412 (1,627,468)(1,005,109)(1)
2024年第一季度209,365 5,456 (797,900)(583,079)(2)
总计$2,208,312 $45,439 $(3,611,757)$(1,358,006)
__________________________________________________
(1)差额主要涉及(I)于2023年10月到期的住宅贷款回购安排项下偿还的8.646亿美元，我们打算延长或与另一交易对手进行再融资；及(Ii)我们打算用正常业务过程中产生的资金偿还于2023年11月到期的优先债券3.00亿美元。

(2)差额主要涉及(I)一项证券融资项下的3.507亿美元还款，该融资机制具有我们历来延长的12个月滚动期限，并打算在获得贷款人同意的情况下继续展期；及(Ii)于2024年3月到期的住宅贷款回购融资项下的3.032亿美元还款，吾等拟延长该还款期限或向另一交易对手进行再融资。
在正常业务过程中，本公司正与其贷款人商讨延长、修订或更换任何包含短期到期的融资安排。
股权证券的发行
我们可以通过发行股本的方式通过资本市场交易筹集资金。然而，我们不能保证我们将能够在任何特定时间或以任何特定条件进入资本市场。我们已经批准了1亿股优先股和5亿股普通股。截至2023年3月31日，我们有1亿股优先股可供发行，187,779,154股普通股可供发行。
其他潜在的资金来源
未来，我们还可能使用其他融资来源为收购我们的目标资产和我们的无担保优先票据的到期日提供资金，包括其他有担保和无担保形式的借款和出售优先贷款利息和其他资产。
利用政策
自2022年12月31日以来，我们在使用杠杆方面的战略没有显著变化。有关我们使用杠杆的策略的说明，请参阅我们的10-K表格。
现金需求
分红
美国联邦所得税法一般要求房地产投资信托基金每年至少分配其应纳税所得额的90%，而不考虑支付的股息扣除和不包括净资本利得，并且如果每年分配的应纳税所得额低于净应纳税所得额的100%，则按常规公司税率纳税。我们通常打算在董事会授权的范围内，每年将我们基本上所有的应税收入(不一定等于我们的GAAP净收入)分配给我们的股东。在我们支付任何股息之前，无论是出于美国联邦所得税的目的还是其他目的，我们必须首先满足我们的运营和偿债要求。如果我们可供分配的现金少于我们的应纳税所得额，我们可能被要求出售资产或借入资金进行现金分配，或者我们可能会
93
目录表

以应税股票分配或债务证券分配的形式分配所需分配的部分。有关股息历史的详细信息，请参阅我们的10-K表格。

在截至2023年3月31日的三个月里，公司董事会宣布了以下股息：

申报日期记录日期付款日期金额频率
3/16/233/31/234/14/23$0.48 季刊
合同义务和承诺
截至2023年3月31日，我们的重大合同义务和承诺如下(以千为单位)：
总计不到
1年		1年至3年3年至5年超过
5年
担保融资(A)$14,946,128 $1,751,249 $2,243,684 $9,053,717 $1,897,478 
CLOS和SASB(B)3,684,162 685,713 1,380,162 1,466,409 151,878 
无担保优先票据2,350,000 550,000 900,000 900,000 — 
未来贷款承诺：
商业贷款(C)1,989,959 1,310,085 673,843 6,031 — 
基础设施贷款(D)154,835 154,835 — — — 
__________________________________________________

(a)代表各自信贷安排的合同到期日，包括可用的延期选择。如果作为抵押品质押的投资早于债务的合同到期日偿还，债务的相关部分同样需要提前偿还。按年度计提的预期到期日请参阅简明综合财务报表附注10。

(b)代表标的抵押品的完全延期到期日。

(c)不包括2.751亿美元的贷款资金承诺，在这些贷款资金承诺中，由于借款人早于或超过预期偿还，公司将没有义务为未来的管理项目提供资金。

(d)是左轮手枪和信用证项下的合同承付款1.213亿美元，延迟提取定期贷款项下的1550万美元，以及未偿还的基础设施贷款购买承付款1800万美元。
上表不包括应付利息、吾等管理协议项下的应付款项、吾等衍生工具协议项下的应付款项或担保项下的应付款项，因为该等合约并无固定及可厘定的付款。
我们的担保融资、CLO和SASB主要包括我们贷款和投资证券的匹配期限资金以及我们自有物业的长期抵押贷款。该等贷款的偿还一般来自到期、预付款项或出售该等投资的收益，以及自有物业的营运现金流。在正常的业务过程中，我们正在与我们的贷款人讨论延长、修改或更换任何包含短期到期的融资安排。
我们的无抵押优先票据预计将以手头可用现金、我们的有担保融资协议下已批准但未动用的能力和/或股票发行或其他潜在融资来源(包括发行新的无担保优先票据)的组合偿还。
我们未来的贷款承诺预计将主要是根据担保融资协议提供的匹配期限资金，任何差额资金来自手头可用现金或上文讨论的其他潜在融资来源。
关键会计估计
有关我们的关键会计估计的全面讨论，请参阅我们的Form 10-K中题为“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析--关键会计估计”一节。自2022年12月31日以来，我们的关键会计估计没有实质性变化。
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目录表

会计的最新发展
有关近期会计发展及对本公司的预期影响，请参阅简明综合财务报表附注2。
第三项。 量与质 关于市场风险的披露
我们寻求管理与我们资产的信用质量、利率、流动性、提前还款速度和市场价值相关的风险，同时寻求为股东提供机会，通过拥有我们的股本实现有吸引力的风险调整后回报。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们相信风险可以根据历史经验进行量化，并寻求积极管理风险，赚取足够的补偿以证明承担这些风险是合理的，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。我们的风险管理策略和风险敞口，如我们的10-K表格第7A项所述，自2022年12月31日以来没有实质性变化，但如下所述。
信用风险
我们的贷款和投资都面临信用风险。我们贷款和投资的表现和价值取决于业主运营作为我们抵押品的物业的能力，以便产生足够的现金流来支付欠我们的利息和本金。为了监控这一风险，我们的资产管理团队审查我们的投资组合，并与借款人保持定期联系，监控抵押品的表现，并在必要时执行我们的权利。
我们寻求通过购买信贷工具来进一步管理与我们持有的待售投资和服务部门贷款相关的信用风险。下表列出了我们截至2023年3月31日和2022年12月31日的信贷工具(以千美元为单位)：
面值：
持有待售贷款		的合计名义价值
信贷工具		数量：
瑞信金融工具
2023年3月31日$85,450 $49,000 3
2022年12月31日$23,900 $49,000 3

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目录表

利率风险
利率对许多因素高度敏感，包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。我们面临与我们的投资和相关融资义务相关的利率风险。一般来说，我们寻求将我们投资的利率特征与任何相关融资义务的利率特征相匹配，例如回购协议、银行信贷安排、定期贷款、循环安排和证券化。在投资的利率特征与相关融资义务不匹配的情况下，我们通过利用相同期限的利率衍生品来缓解此类利率风险。下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日，我们利用利率衍生品对冲利率风险和相关利率衍生品的金融工具(以千美元为单位)：
面值：
套期保值工具		的合计名义价值
信贷工具		数量：
信贷工具
截至2023年3月31日，票据套期保值
持有待售贷款$3,140,002 $3,549,700 45
RMBS，可供销售200,257 85,000 2
CMBS，公允价值期权86,177 58,800 2
HTM债务证券11,422 11,422 1
担保融资协议683,017 1,339,560 7
无担保优先票据1,000,000 970,000 2
$5,120,875 $6,014,482 59
截至2022年12月31日的对冲工具
持有待售贷款$3,116,815 $2,718,900 36
RMBS，可供销售202,818 85,000 2
CMBS，公允价值期权42,793 58,800 2
HTM债务证券12,005 12,005 1
担保融资协议681,823 1,471,446 9
无担保优先票据1,000,000 970,000 2
$5,056,254 $5,316,151 52
下表汇总了我们的可变利率投资和可变利率债务的净投资收入的估计年度变化，假设LIBOR或其他适用的指数利率增加或减少，并根据我们的利率对冲活动的影响进行调整(以千为单位)：
收入(支出)受利率和利率敏感性的影响可变利率
投资和
负债(1)		下降1.00%.50%降幅增长0.50%增长1.00%
浮动利率投资的投资收益$18,706,319 $(187,053)$(93,532)$93,155 $186,311 
浮动利率债务的利息支出，扣除利率衍生工具的净额(14,030,851)146,506 72,976 (71,653)(143,307)
来自浮动利率工具的净投资收益$4,675,468 $(40,547)$(20,556)$21,502 $43,004 
______________________________________________________________________________________________________________________
(1)包括利率衍生品的名义价值。
外币风险
我们以外币计价的贷款和投资也会受到汇率波动相关风险的影响。我们通常通过将我们外币资产的货币与为这些资产融资的借款的货币相匹配来减轻这种风险。因此，我们大幅减少了与外汇汇率变化相关的投资组合价值变化的风险敞口。
我们打算以审慎的方式对冲我们的净货币敞口。然而，我们的货币对冲策略可能无法消除我们所有的货币风险，原因包括相关投资收到付款的时间和/或金额的不确定性，和/或不相等、不准确或不可用的对冲，以完全抵消未来汇率的变化。此外，在某些情况下，我们可能被要求为对冲交易对手的利益而抵押我们的货币对冲，这可能会对我们的流动性产生不利影响。
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目录表

与我们对冲某些投资的外币风险的战略一致，我们通常会签订一系列远期合约，以确定我们预期从外币计价投资中获得的外币现金流(利息收入和本金支付)的美元金额。因此，我们的外币套期保值的名义价值和到期日与我们预期的相关投资未来付款的金额和时间大致相同。
下表代表了我们以英镑(英镑)、欧元(欧元)、澳元(澳元)和瑞士法郎(瑞士法郎)计价的资产和负债，以及我们预期的未来净利息收入(以千为单位)：
2023年3月31日
英镑欧元澳元CHF
外币资产£1,891,172 €1,015,607 A$1,838,882 佛尔62,724 
外币负债(1,381,372)(376,151)(1,390,093)(45,948)
外币合同--名义、净额(556,150)(717,846)(628,916)(21,138)
预期未来净利息现金流46,350 78,390 180,127 4,362 
汇率波动的净风险敞口£— €— A$— 佛尔— 
美元汇率波动的净风险敞口(1)$— $— $— $— 
______________________________________________________________________________________________________________________

(1)人民币代表相当于美元的汇率，使用英镑收盘价1.2333，欧元收盘价1.0842，澳元收盘价0.6685，瑞士法郎收盘价1.0931。

如上表所示，截至2023年3月31日，我们对英镑、欧元、澳元和瑞士法郎的几乎所有净资产敞口都已通过外币远期合约进行了对冲。有关我们的外币衍生工具及其合约到期日的进一步详情，请参阅简明综合财务报表附注13。

项目4.控制和程序。
披露控制和程序。我们维持披露控制和程序，旨在确保根据1934年《证券交易法》(下称《交易法》)提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累此类信息并将其传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官(视情况而定)，以便及时就所需披露做出决定。
截至本报告所述期间结束时，我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。根据这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所述期间结束时，我们的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化。在截至2023年3月31日的季度内，对财务报告的内部控制(根据交易法第13a-15(F)条的定义)没有发生任何变化，对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能对其产生重大影响。
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目录表

第II部分--其他资料
第一项：提起法律诉讼。
目前，没有任何实质性的法律程序悬而未决，据我们所知，没有对我们构成威胁或考虑对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响的法律程序。
项目1A.风险因素。
我们之前在10-K表格中披露的风险因素没有实质性变化。
第二项：未登记的股权销售 有价证券和收益的使用。
在截至2023年3月31日的三个月内，没有未登记的证券出售。
发行人购买股票证券
在截至2023年3月31日的三个月里，没有购买普通股。
第三项高级证券违约。
没有。
第四项：煤矿安全披露情况。
不适用。
项目5.提供其他信息。
没有。
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目录表

项目6.展示所有展品。
(a)展品索引
展品索引
展品编号：描述
10.1 
限制性股票奖励协议格式(喜达屋地产信托公司2022年股权计划) *
31.1 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302(A)节进行的认证
31.2 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302(A)节进行的认证
32.1 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节进行的认证
32.2 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节进行的认证
101.INSXBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104 封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档中)
__________________________________________
*是指管理合同或补偿计划或安排。
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目录表

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。
喜达屋地产信托公司。
日期：2023年5月4日发信人：
/s/巴里·S·斯特恩利赫特
巴里·S·斯特恩利赫特
首席执行官
首席执行干事
日期：2023年5月4日发信人：
/s/Rina Panary
里娜·潘妮
首席财务官、财务主管、首席会计官和首席财务官

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