展品99.2

管理层的讨论与分析

这种管理’S的讨论和分析(“MD&A”)喀里多尼亚矿业公司的综合经营业绩和财务状况(“喀里多尼亚”或“公司”)是截至2022年12月31日的季度(“Q4 2022”或“季度”)及截至2022年12月31日的年度(“年”). 阅读时应结合喀里多尼亚年度合并财务报表(“合并财务报表”)，可从电子数据分析和检索系统www.sedar.com或从喀里多尼亚获得’的网站www.caledoniamin ing.com。 综合财务报表及相关附注乃根据国际财务报告准则(“国际财务报告准则”)由国际会计准则理事会发布。在这个MD&A中，条款“喀里多尼亚”vt.的.“公司”vt.的.“集团化”, “我们”, “我们的”和“我们”除非另有特别说明或上下文另有要求，否则指喀里多尼亚矿业公司及其子公司的合并业务。

请注意，除非另有说明，否则本文档中的所有货币参考均以数千美元为单位。

目录

喀里多尼亚是一家专注于津巴布韦勘探、开发和采矿的公司。喀里多尼亚拥有产金毯子矿(“毯子”)64%的股份，以及比尔伯斯、莫塔帕和马利格林金矿开采权的100%股份，这些都位于津巴布韦。喀里多尼亚的股份在NYSE American LLC(“NYSE American”)上市，喀里多尼亚的股份的存托权益在伦敦证券交易所的AIM上市，喀里多尼亚的股份的存托凭证在维多利亚瀑布证券交易所(“VFEX”)上市(均以“CMCL”为代码)。

¹ 非国际财务报告准则衡量标准，如“每盎司矿场成本”, “鞍钢”, “平均实现金价”和“调整后每股收益”在整个文档中都使用了。 有关非国际财务报告准则衡量标准的讨论，请参阅本MD&A第10节。

² 毛利是指扣除特许权使用费、生产成本和折旧后的毛利，但不包括行政费用、其他收入、利息和财务费用以及税收。

安全问题

令人遗憾的是，一起死亡事件发生在2022年2月21日，另一起发生在2023年2月16日。这些死亡是由于地下的一次车辆事故和一次二次爆炸事故造成的。喀里多尼亚和毛毯公司的董事和管理层向死者家属和同事表示诚挚的慰问。在矿业部监察局调查这些事件时，管理部门向其提供了必要的协助。喀里多尼亚非常重视其雇员的安全，因此已采取措施加强遵守规定的安全程序。安全问题将在4.1节中进一步讨论。

比尔伯斯黄金收购和贡品交易

2023年1月6日，喀里多尼亚宣布，它已满足购买Bilboes Gold Limited(“Bilboes Gold”)的先决条件，该母公司通过其津巴布韦子公司Bilboes Holdings(Private)Limited(“Bilboes Holdings”)拥有津巴布韦Bilboes金矿项目(“Bilboes”)。Bilboes是一个大型高品位金(硫化物和氧化物)矿床，位于津巴布韦布拉瓦约以北约75公里处。应付总代价为5,123,044股(“代价股份”)，相当于喀里多尼亚全部摊薄股份的28.5%(但须按下文所述作出调整)，以及项目收入的1%冶炼厂特许权使用费净额。

根据该交易，总代价股份(256,152股(“递延股份”))的5%已由喀里多尼亚保留，以便在完成后对收购价作出任何调整，以应付完成前产生的任何特别负债。

本应向Toziana Resources Limited(“Toziana”)(“托管股”)发行的总代价股份中的441,095股(“托管股份”)已被喀里多尼亚扣留，将发行给Shning Capital Holdings II LP(“Shning Capital”)，以了结Toziana的控股公司与Shning Capital的附属公司无限宝藏有限公司之间的单独商业安排。向Shning Capital发行托管股份还需得到津巴布韦储备银行对Toziana控股公司与无限宝藏有限公司之间的商业安排的批准。

Bilboes已探明和可能符合NI43-101标准的矿产储量为2664万吨黄金196万盎司，品位为2.29克/吨；已测和指示矿产资源为3518万吨黄金，品位为2.26克/吨；推断矿产资源为948万吨黄金57.7万盎司，品位为1.89克/吨³.

Bilboes的主要目标是建造一个处理硫化物材料的大型露天作业。然而，短期内，规模较小的开采和加工业务将集中在剩余的氧化物材料上。Bilboes氧化物项目的采矿活动于2023年第一季度开始，预计该项目将于2023年3月底开始生产黄金，并在活动开始后六个月内产生累计利润。氧化物项目还有一个好处，那就是对主体开发项目的建设进行了预剥。

毛毯矿创纪录的年产量

该季度的产量为21,049盎司，全年产量为80,775盎司。产量盎司比上一季度增长13.1%，比上年同期增长19.7%。今年的产量超过了我们预期的上限，创下了新的年度产量纪录。于2022年12月31日，含有约247盎司可回收黄金的约2,500吨粉碎矿石的地面库存未加工，并计入该年度的产量数字。

毛毯矿和马利格林的矿产资源和储量更新

地毯式地雷

2023年2月6日，喀里多尼亚宣布，与公司截至2022年12月31日的年度报告中所列技术报告摘要中所述的数额相比，一揽子估计的已测量和指示的矿产资源总量增加了52%，达到1,095,000盎司黄金，品位为3.18克/吨，为1,072万吨，品位为3.18克/吨。⁴.

³ 请参阅本公司于2022年7月21日在SEDAR(www.sedar.com)上提交的DRA Projects(Pty)Ltd编写的题为《BILBOES黄金项目可行性研究》的技术报告，生效日期为2021年12月15日。

⁴请参阅本公司题为“毛毯矿矿产资源和储量更新”日期为2023年2月6日。

对现有数据的审查、中央竖井的完成以及向数字估计协议的过渡，使得矿产资源估计数得以增加。这一估计是基于截至2022年3月31日的矿产资源数据和2022年9月1日的矿产储量数据。

详细说明上述信息的技术报告已于2023年3月13日提交给SEDAR。⁵

马利格林

2022年11月7日，公司发布了关于SEDAR的公告和最新技术报告⁶更新了Maligreen的估计矿产资源。该报告的生效日期为2022年9月30日，并估计已测量和指示的1.71克/吨品位的矿产资源为803万吨，含黄金约442,000盎司；推断的矿产资源为617万吨，品位2.12克/吨，含金约420,000盎司。对Maligreen矿产资源的升级提高了约一半矿产资源的地质可信度，从以前的矿产资源声明中推断出的矿产资源到测量和指示的矿产资源。

收购莫塔帕金矿勘探项目

2022年11月2日，喀里多尼亚宣布，它购买了莫塔帕矿业英国有限公司，这是津巴布韦一家子公司的母公司，持有津巴布韦南部莫塔帕金矿勘探资产(“莫塔帕”)的登记采矿租约。

喀里多尼亚认为，从地理位置和规模上看，莫塔帕对其在津巴布韦的增长雄心具有很高的前瞻性和重要的战略意义。莫塔帕是一个大型勘探资产，毗邻喀里多尼亚的比尔伯斯金矿项目。

莫塔帕在1990年代末退出津巴布韦的黄金开采部门之前，曾由英美资源集团在津巴布韦拥有和勘探，位于布拉瓦约以北约75公里处，开采租约占地约2,200公顷。

在20世纪下半叶的大部分时间里，莫塔帕都在开采；喀里多尼亚了解到，在此期间，该区域生产了多达30万盎司的黄金。虽然所有的采矿基础设施都已不复存在，但历史采矿的证据将为我们的勘探团队提供指导，以最好地了解该地区的前景。

地毯式矿井的太阳能发电厂

喀里多尼亚全资拥有的1220万兆瓦的太阳能发电厂于2022年11月接入地毯式电网。该太阳能发电厂于2月初全面投产，运行情况好于预期，发电量略高于预期。与2022年的使用量相比，太阳能发电厂目前提供了大约27%的BLAKET平均电力需求，并显著降低了柴油发电机的燃料消耗。太阳能发电厂的增加减少了因停电而中断生产的频率，并有助于减少生产和基本建设项目中使用的柴油数量。

董事会和管理层的变动

年内和截至本次MD&A之日，宣布了管理层和董事会的以下变动：

⁵请参阅公司于2023年3月13日在SEDAR(www.sedar.com)上提交的、由Minxcon(Pty)Ltd编写、生效日期为2022年9月1日的技术报告NI 43-101关于津巴布韦毛毯金矿的技术报告。

⁶请参阅技术报告 题为《喀里多尼亚矿业公司更新的NI 43-101矿产资源报告》 马利格林金矿项目， 津巴布韦 日期 2022年11月3日 制作人 明克斯康(私人)有限公司 并于2022年11月7日提交给SEDAR。

战略与展望：更加关注增长机会

当前的战略重点是：

如果资金到位，喀里多尼亚将继续在马利格林和毯子矿进行地质评价，并在莫塔帕开始进行地质评价。

本MD&A第4.10节进一步讨论了喀里多尼亚的战略和前景。

下表列出了本季度、截至2022年12月31日的12个月的综合损益及其根据国际财务报告准则编制的上期可比金额。

⁷ 非国际财务报告准则衡量标准，如“调整后每股收益”在整个文档中都使用了。 有关非国际财务报告准则衡量标准的讨论，请参阅本MD&A第10节。

该季度的收入比可比季度增长6.4%，这是由于黄金销售量增加了9.7%，部分被黄金平均价格下降3.1%所抵消，该季度的平均金价从可比季度的每盎司1,768美元降至每盎司1,714美元。由于销售的黄金盎司增加了16.7%，本年度的收入比2021年增长了17.1%。

全年应向津巴布韦政府支付的特许权使用费税率保持在5%不变。

与可比季度相比，本季度的生产成本增加了29.3%；由于产量增加，本年度的生产成本比2021年增加了18.6%。本季度每盎司的矿场成本比上一季度增加了10%。

由于消费品支出的通胀压力，本季度生产成本增加，导致每盎司矿场成本增加15美元。主要消耗品，如炸药、柴油、氰化物、碳、石灰和钢铁产品(棒材、钢球和钻钢)等出现通胀上涨。矿用耗材的高使用量增加了每盎司13美元的生产成本。炸药使用率高是因为每次爆破的预付款较低，二次爆破活动较少。年终库存减记相当于全年563美元，主要是退役钻机备件，导致每盎司生产成本增加29美元。以RTGS$计价的行政费用增加，主要是地方当局的行政费用增加，进一步导致每盎司成本增加9美元。

今年到目前为止，由于产量增加，生产成本分摊到销售的更多盎司，每盎司的采矿成本比前一年下降了0.9%。

由于生产成本、持续资本支出和行政费用增加，本季度每盎司AISC较可比季度增长11.5%，较2021年增长2.6%。

与可比季度相比，本季度的每盎司矿场成本和每盎司AISC都有所增加，如下图所示。

综合财务报表附注11详细列出了行政费用，其中包括喀里多尼亚在约翰内斯堡、联合王国和泽西岛的办事处和人员的费用，这些办事处和人员提供以下职能：技术服务、财务、采购、投资者关系、公司发展、法律和公司秘书。

该季度的行政费用比可比季度高出1.1%，与2021年相比高出31.3%。由于完成对Bilboes和MOTPA的收购而产生的110万美元的咨询服务费，本年度的行政成本增加。任命了更多驻约翰内斯堡的技术服务，原因是BLAKET的产量增加，并提高了为Bilboes硫化物项目进行喀里多尼亚可行性研究所需的技能。

本季度的折旧费用增加是因为中央竖井资产在2021年3月底投产后增加了产量(固定资产折旧超过生产盎司)。

其他支出详见综合财务报表附注10，包括物业、厂房及设备减值支出8,209美元。资本开发区的减值在综合财务状况中被分类为物业、厂房及设备，主要涉及750米以上的预期区域，不包括在矿山计划的当前使用年限内。其他开支亦包括897美元的社会及社会责任(“CSR”)开支、在收购完成前维持Bilboes营运完整性的830美元，以及上一年度Connemara North勘探项目累计开支产生的减值开支467美元。由于总统于2022年5月7日宣布将所有国内外币转账的中间货币交易税从2%提高到4%，津巴布韦政府征收的中间货币交易税(IMTT)本年度增加到1,378美元。

净外汇变动涉及以美元以外的货币持有的货币资产和负债产生的收益和损失。由于本MD&A第4.9节所讨论的RTGS美元对美元大幅贬值，因此出现了大量外汇变动。由于2022年RTGS美元净货币资产较2021年有所增加，本季度的净外汇变动显著高于可比季度。

税费由以下部分组成：

本季度的整体有效税率为(48.5%)(2021年：38.8%)；全年为42.3%(2021年：39.1%)。以美元功能货币计算的实际税率在不同时期之间不具有可比性，这主要是因为津巴布韦的应税收入是以RTGS美元计算的。此外，由于资本支出的100%在发生税收和项目投产时开始折旧的年度是可扣税的，时间差异可能会改变一个季度基于资本支出的实际税率。RTGS美元对美元的大幅贬值减少了已支付的所得税和递延税款负债。所得税的支付与收到的收入按即时支付结算系统美元和美元的比例相同。递延税金主要包括资本投资的会计处理和税务处理之间的差异。津巴布韦颁布的所得税税率保持在24.72%不变(2021年：24.72%)。大部分税收支出包括在津巴布韦发生的所得税和递延税金。

南非所得税产生于喀里多尼亚矿业南非专有有限公司(“CMSA”)的公司间利润。

支付给CMSA的管理费和喀里多尼亚控股津巴布韦(私人)有限公司(“CHZ”)向本公司在英国Greenstone Management Services Holdings Limited(“GMS-UK”)的子公司支付的股息产生了津巴布韦预扣税。

该季度的国际财务报告准则基本每股收益从可比季度的33.3美分下降到62.2美分，降幅为286.9%；本年度的国际财务报告准则基本每股收益从上年的148.6美分下降到135.5美分，降幅为8.8%。本季度调整后每股收益不包括在内除其他外外汇净额变动、库存减记、未计入矿区寿命的资本发展减值、750米以上矿区计划和递延税金的影响。由于生产成本上升，调整后每股收益从可比季度的42.1美分下降到41.1美分，降幅为2.4%。本年度经调整每股收益由225.9仙下降至219.9仙，跌幅为2.7%。第10.3节规定了从国际财务报告准则每股收益到调整后每股收益的对账。

年内宣布了5批每股14美分的股息。在2022年10月3日和2022年12月30日的季度中，宣布了两批每股14美分的股票。然而，2022年12月30日宣布的每股14美分的股息是在2023年1月27日支付的。第14节进一步讨论了喀里多尼亚的红利。

第4.9节和第17节讨论了可能影响喀里多尼亚未来财务状况的风险。

下表列出了根据国际财务报告准则编制的截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的综合现金流量表。

经营活动产生的现金详见综合财务报表附注31，显示本年度营运资金变动前的经营产生的现金为4,780万美元，较上一年度的4,970万美元减少3.8%。该年度的营运资金流入达190万美元。

本年度缴纳的税款不包括2022年12月31日应缴的130万美元。这笔款项将在年底后部分支付，并部分冲抵应收增值税。

房地产、厂房和设备的投资仍然居高不下，这是由于BLAKET对资本开发的持续投资，本MD&A第4.7节将进一步讨论这一点，其中包括第4.12节讨论的1,220万美元的太阳能项目投资。

勘探和评价资产的购置涉及Maligreen索赔处正在进行的工作、支付100万美元用于莫塔帕勘探和地质评价，如第5节进一步讨论的那样。

本年度的股息包括支付给公司股东的710万美元和支付给毯子小股东的180万美元。股息每股14美分于2022年12月30日宣布，将于2023年1月底支付。因此，最后一次派息金额为190万美元，作为股东派息的一部分计入综合财务报表附注30。

汇率波动对所持现金的影响反映了以美元以外货币持有的现金余额的收益或损失。对现金余额的影响构成所有受影响的金融资产和负债产生的整体汇兑损益的一部分。

下表列出了根据《国际财务报告准则》编制的喀里多尼亚在2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的综合财务状况报表。

非流动资产增加，原因是对中央竖井及相关基础设施、电力基础设施及持续投资的一揽子投资；对太阳能项目的投资；以及对勘探及评估物业的收购及投资。

毛毯的库存水平减少240万美元，而正在进行的黄金加工和矿石库存增加40万美元，这是因为矿山产量在2022年的大部分时间内超过了磨矿产能，直到2022年9月球磨机10号(“BM10”)投产后磨矿产能有所增加。库存包括1,123盎司在制品黄金(2021年12月：443盎司)和约247盎司(2021年12月：174盎司)可回收黄金。

预付款是指商品和服务的定金和预付款。预付款减少的主要原因是太阳能项目的预付款减少，该项目于2023年2月初全面投产。Bilboes Oxide预付款877美元涉及为预期Bilboes Oxide项目的采矿活动而预付的供应商预付款。预计从2023年3月起，这笔款项将通过Bilboes Oxide项目产生的收入收回。

2022年8月1日，专家组获得矿业和矿山开发部批准的贡品安排，允许喀里多尼亚开采本MD&A第4.10节所讨论的Bilboes索赔的氧化物部分，这是作为对大Bilboes交易的一部分的单独收购入账的。恢复与氧化物索赔相关的财产、厂房和设备的预计费用估计为90万美元。这笔金额将在2023年1月完成后与收购的收购价格相抵销。

贸易及其他应收账款详见综合财务报表附注22，其中包括津巴布韦储备银行(“RBZ”)附属公司富达黄金精炼(私人)有限公司(“富达”)就2022年12月31日营业结束前交付黄金而欠下的740万美元(2021年12月31日：450万美元)及津巴布韦政府就增值税退款而欠下的100万美元(2021年12月31日：320万美元)。来自富达的应收账款增加反映了黄金产量的增加以及本季度末和年末黄金交货量的增加。在2023年1月到期时，富达就黄金交付应支付的全额款项已收到。贸易和其他应收账款中还包括一笔涉及进口太阳能设备的增值税和关税的70万美元，将退还给喀里多尼亚矿业服务(私人)有限公司(“CMS”)。

贸易和其他应付款项包括本MD&A第4.12节讨论的与建造太阳能发电厂有关的应付给Voltalia葡萄牙公司的180万美元。

衍生金融资产包括于2022年2月至2023年5月期间从Auramet Trading LLC购买以对冲16,672盎司黄金的看跌期权，其执行价为1,750美元。购买这些期权是为了对冲公司对冲的盎司数量低于1,750美元的金价。

现金结算股份支付价值减少是由于于2022年第一季度授予的奖励及授予指定高管(“近地天体”)的新奖励于年内被分类为股权结算股份支付所致。

综合现金在集团所在司法管辖区的分配情况如下：

现金和现金等价物中包括BLAKET MINE持有的100万美元(以RTGS美元计价)的有限现金金额，这笔现金已指定给津巴布韦Stanbic银行，作为以CMSA为收款人的信用证。信用证由津巴布韦Stanbic银行于2022年9月15日以RTGS$签发，转换期限为90天。2023年1月13日，到期现金被转移到以南非兰特计价的CMSA银行账户。2022年7月11日、2022年8月30日和2022年11月1日，400万美元、200万美元和140万美元从CHZ转移到CMSA。

以现金结算的股份支付负债的短期部分是根据本公司的综合股权激励薪酬计划(“OEICP”)向喀里多尼亚、CMSA和BLAKET的某些员工发放的奖励。这些赔偿(不包括2022年向近地天体作出的只以股票结算的赔偿)可以现金结算，或在有条件的情况下，由接受者选择以股票结算。在年终未偿债务中，200万美元已于2023年1月结清。

以下是截至指定日期的最近八个季度的每一个季度的资料。这些数字摘自采用符合“国际财务报告准则”的会计政策编制的基本财务报表。

本公司所有者应占利润在季度和年度基础上的波动是由于：除其他外、巨额外汇利润、存货减记和其他非现金项目，如相关的MD&AS和财务报表中所述。

以下是本季度和之前七个季度的安全统计数据。

随着新冠肺炎限制的放松，Nyanzvi安全培训计划在上一季度恢复。

令人遗憾的是，一起死亡事件发生在2022年2月21日，另一起发生在2023年2月16日。这些死亡是由于地下的一次车辆事故和一次二次爆炸事故造成的。喀里多尼亚和毛毯公司的董事和管理层向死者家属和同事表示诚挚的慰问。管理部门向矿业部监察局提供了必要的协助，以调查这些事件。喀里多尼亚非常重视其雇员的安全，因此已采取措施加强遵守规定的安全程序。

下表列出了BLAKET对社区和社会项目的投资，这些投资与矿山运营或BLAKET员工的福利没有直接关系，向关达社区股份所有权信托基金(“GCSOT”)支付的BLAKET本地化款项，以及向津巴布韦政府及其机构支付的税收和其他非税收费用。

企业社会责任倡议属于教育、卫生、妇女赋权以及农业、环境、慈善和青年赋权六大支柱。

本季度CSR活动的重点包括与GCSOT一起在Gwanda社区地区钻探20个井眼。

在Sitezi，利用采沙方法成功地从Thuli河取水，为Sitezi中小学、Enqameni青年反思中心和Sitezi诊所提供饮用水。

为Sitezi诊所采购了床位和床单。还为Sitezi中学和青年反思中心采购了信息技术设备--为中学计算机科学实验室提供了35台台式计算机和1台服务器，为这两所学校提供了7台膝上型计算机和15块数字交互电路板。

还为Sitezi小学和中学购买了供390名学习者使用的桌椅。还为这两所学校购买了17张教员桌。

GCSOT在本年度获得了120万美元的股息。股息是GCSOT在此期间持有的10%股份的全部权利，如第4.8节进一步讨论的那样。

由于加工吨增加21.3%，本季度的黄金产量比可比季度高出13.1%。当年的黄金产量比2021年高出19.7%。2022年的产量创下了新的纪录，超过了公司当年的指导方针。磨矿吨数和品位在本MD&A第4.4节中讨论；黄金回收率在本MD&A第4.5节中讨论。

由于采矿和吊装速度超过2022年大部分时间的碾磨能力，于季度末存在的矿石库存约为2,500吨(二零二一年十二月：1,714吨)。

1月和2月的生产受到几个因素的不利影响，包括某些设备的临时故障和几个地区的悬壁结垢，造成矿石处理系统堵塞。管理层相信，已采取的补救措施将导致生产恢复，从而使Branket将实现2023年75至80,000盎司黄金的生产指导。

该季度的加工量比可比季度高出21.3%；全年比2021年高出13.0%。产量增加是由于中央竖井于2021年3月底投产；中央竖井目前处理大部分开发废料，这为4号竖井创造了提升矿石的能力。从本季度末开始，中央竖井开始提升废料和矿石的混合物。

本季度的回收率为93.7%，而可比季度为94.3%；本年度的回收率为93.8%，2021年为93.9%。

由于新球磨机(BM10)的投产和BM7的维修，冶金厂的产能限制在本季度得到缓解。停电以及对主要、次要破碎机和BM8变速箱的维修和维护减少了本季度的碾磨吨数。

BM10的安装和维修使冶金生产能力增加到每天2400吨。碾磨能力的提高使橡皮布的碾磨吨位从2022年6月的每天1,976吨增加到每天2,351吨。

于本季度内，Branket完成了从中央竖井向初级破碎机输送矿石的传送带和破碎系统的建造，矿石将从初级破碎机运输到位于约800米外、靠近4号竖井的冶金厂。该项目于2022年11月投入使用。

狭隘地关注生产的直接成本(主要是劳动力、电力和消耗品)，并不能完全反映黄金生产的总成本。因此，该季度和可比季度的每盎司成本数据是根据世界黄金协会2013年6月23日发布的指导说明编制的，如下表所示：

第10节列出了每盎司成本与国际财务报告准则生产成本的对账。

矿上成本

矿场成本包括人工、电力、消耗品和其他成本，如安全和保险。生产成本详见综合财务报表附注9。矿场成本包括支付给CMSA的采购保证金。CMSA采购代表了如果消耗品从第三方采购，Branket将为其支付的公允价值。

本季度每盎司矿场成本较可比季度高出10%，这是由于生产成本增加，如本MD&A第3节所述。矿场成本增长被较低的电费部分抵消，原因是太阳能发电厂在调试阶段(11月至1月)免费测试电力，以及在4号竖井供电线路上安装两个自动分接开关，减少了因电涌导致的电力中断频率，并显著减少了发电机用于支持生产的使用量，从而减少了本季度发生的电力支出。

本年度的每盎司矿场成本在每盎司669美元至736美元的指导范围内。

全额维持成本

综合维持成本不包括公司间采购利润率，因为这反映了在集团层面产生的综合成本。由于本MD&A第3节讨论的行政成本上升以及持续资本支出增加，本季度和年度的每盎司综合维持成本分别比可比期间高11.5%和2.6%。钻机的库存减记未计入综合维持成本，因为该成本不代表正常生产成本，而是特定类型钻机的备件和所购备件的停产。钻机和备件在本季度减记为可变现净值。本年度的每盎司总维持成本为每盎司878美元，低于每盎司880美元至970美元(不包括企业社会责任支出)的指导范围。

⁸每盎司的矿山成本、每盎司的综合维持成本和每盎司的综合成本都是非国际财务报告准则的衡量标准。 关于这些数额与“国际财务报告准则”的对账，请参阅第10节。

全包成本

如本MD&A第4.7节所述，整体成本包括本季度由于持续投资而保持在较高水平的扩建项目投资，整体成本不包括勘探和评估项目的可行性前投资。

主要的基本建设开发项目是基础设施，它将允许在目前业务的30层和34层进行生产；另一层(38层)打算在适当时候通过递减建筑来增加。中央竖井目前被用来提升开发废物、人员和材料-从而释放了4号竖井的能力来提升矿石。中央竖井于本季度的工作包括在26层及30层已完成50%的矿石通道建造灰岩通道，开采34层的清洁及脏水仓，以及完成连接30层及34层的提升钻探返回通道及地面传送带及主要破碎设备。由中竖井开始，在26、30和34层继续向北和向南发展至AR South和Eroica。本季度实现的总发展米为582米，而上一季度为1527米，预算提前800米。

除中央竖井外，还在继续进行以下发展工作：

喀里多尼亚董事会批准了大约300万美元的资本方案，以解决与电网供电有关的剩余问题，其中包括安装电容器以提高电力利用效率，以及安装更多自动分接开关以稳定中央竖井的电力。下表显示了截至本季度末的12个月的资本发展项目支出：

实施BLAKET本土化的交易(在本节和本MD&A中的某些其他部分中的表述是指拥有BLAKET的津巴布韦公司)于2012年9月5日完成，之后喀里多尼亚拥有BLAKET 49%的股份，并从津巴布韦政府获得了一份合格证书，证实BLAKET完全符合本土化和经济赋权法案。

在2017年任命总裁·姆南加格瓦之后，从2018年3月起的一项立法修改取消了对黄金开采公司国有化的要求。于2018年11月6日，本公司宣布已与Fremiro Investments(Private)Limited(“Fremiro”)订立出售协议，以总代价1,670万美元收购Fremiro持有的15%股权，将透过注销两个实体于2018年6月30日的1,150万美元贷款及在喀里多尼亚发行727,266股新股的方式解决，发行价为每股7.15美元。这笔交易于2020年1月20日完成，之后喀里多尼亚拥有BLAKET 64%的股份，Fremiro持有喀里多尼亚扩大后已发行股本约6.3%。

作为64%的股东，喀里多尼亚获得BLAKET股息的64%，外加偿还供应商便利贷款，这些贷款被一揽子发放给某些土著股东。截至2022年12月31日，便利贷款的未偿还余额为1500万美元(2021年12月31日：167万美元)。便利贷款(包括其利息)以一揽子股息的方式偿还；一揽子宣布的可归因于便利贷款受益人的股息的80%用于偿还此类贷款，其余20%无条件应计入各自的土著股东。GCSOT持有10%的毛毯股份，其应占股息被一揽子扣留，以偿还2012年和2013年支付给GCSOT的预付股息。

支付给GCSOT的预付股息贷款的最后一笔付款于2021年9月22日支付。在该日期之后，向GCSOT支付的股息不受约束。

便利贷款没有按国际财务报告准则在喀里多尼亚的财务报表中作为应收款列示。这些贷款实际上是股权工具，因为它们唯一的偿还手段是通过一揽子股息分配。为会计目的，喀里多尼亚继续合并一张毯子。有关BLAKET本地化的会计影响的进一步资料载于综合财务报表附注6。

货币条件

津巴布韦目前的局势可以概括如下：

电力供应

津巴布韦电力供应局(“ZESA”)的电力供应质量差是毛毯公司最大的生产风险。年内，由于电力需求和供应失衡，毯子的电网供电中断。电网的供电还会受到频繁的电压起伏的影响，如果不加以控制，会对毯子的电气设备造成严重损坏。在没有控制这些浪涌的设备的情况下，如果遇到显著的电力浪涌，BLAKET将从电网电力转换为柴油电力-尽管这使活动得以继续，但补充发电机的使用增加了BLAKET的生产和资本支出。ZESA供电的持续恶化意味着功率因数经常下降到60%，这意味着毛毯实际上支付了100%的电力，但只收到了60%的电力，电力供应可能会中断。

已实施或计划实施以下措施，以缓解电力问题：

供水

毛毯在冶金过程中使用水。毛毯位于半干旱地区，降雨通常只发生在11月至2月。2021/2022年雨季已经足够，管理层认为供水情况令人满意。

税收

津巴布韦税收制度影响毛毯和喀里多尼亚的主要内容如下：

地毯式地雷

如第4.7节所述，在中央竖井投产后，预计年产量将维持在75,000-80,000盎司之间。中央竖井还将创造运营灵活性，以建立钻井平台并恢复深部勘探钻探。关于毯子矿的矿产资源和矿产储量的最新情况，请参阅第5节。

生产指导

2023年的综合产量指引在87,500-97,000盎司之间。Bilboes Oxide项目的产量预计为12,500-17,000盎司，毯子的产量为75,000-80,000盎司。

影响比尔伯斯氧化物项目和毯子能否实现其目标的关键因素包括：

这是由国家仪器公司51-102定义的前瞻性信息。有关前瞻性陈述的更多信息，请参阅本MD&A的第18节。

成本指引

本集团于2023年的每盎司综合矿场成本指引为每盎司900美元至1,000美元；AISC综合指引为每盎司1,150美元至1,250美元(不包括企业社会责任成本)。Bilboes Oxide项目的矿上成本预计在每盎司1,200-1,320美元之间，毛毯的矿上成本在每盎司770-850美元之间(不包括CSR成本)。这是由国家仪器公司51-102定义的前瞻性信息。有关前瞻性陈述的更多信息，请参阅本MD&A的第18节。

非经常开支

2023年的资本支出预算为3,090万美元(包括CMSA的加价)。资本支出包括：

比尔伯斯氧化物项目2023年的资本支出为540美元，因为开采氧化物项目的大部分基础设施在收购时已经到位。比尔伯斯、莫塔帕和马利格林的勘探资本支出预算为360万美元。

战略

当前的战略重点是：

如本MD&A第5节所述，喀里多尼亚将继续在Maligreen和毯子矿索赔地区进行地质评价，目的是提高现有估计矿产资源基地的可信度。

喀里多尼亚将考虑到其资金和管理能力，评估在津巴布韦和其他地方的进一步投资机会。

Belket雇佣了2,000多名员工，其中绝大多数人与他们的家属住在矿村。2020年期间记录了1例新冠肺炎病例；2021年发现了232例新冠肺炎病例，令人遗憾的是，其中有两例死亡--一名雇员和一名家属。该公司在哈拉雷、约翰内斯堡和圣赫利埃的办事处发现了更多病例。2022年记录的新冠肺炎病例有28例。毯子为所有成年员工及其配偶购买了足够剂量的批准疫苗；截至2022年12月31日，毯子的2,066名员工和居住在毯子现场的1,030名毯子员工的家属已现场接种了疫苗。

新冠肺炎的严重影响在全球范围内有所减少，对本季度的生产、成本或资本项目没有重大影响。

如第4.9节所述，毯子遭受电网电力不稳定和负荷剥离的影响，从而导致频繁和长时间的停电。2019年底，喀里多尼亚启动了一项招标程序，以确定缔约方，为一个太阳能项目提出建议，以减少毛毯对电网电力的依赖。2020年，喀里多尼亚董事会批准了该项目，该公司通过以每股21.74美元的平均价格出售597,963股股票，筹集了1300万美元(未扣除佣金和费用)，为该项目提供资金。喀里多尼亚的1220万兆瓦交流太阳能发电厂于2022年11月并入地毯式电网，并于2023年2月初全面投产，建筑费用约为1430万美元。

在本MD&A批准之日，该电厂白天提供的电力约占毛毯总电力需求的27%。太阳能发电厂的建成恰逢电网电力供应的改善，这大大减少了柴油的消耗量。2023年1月，毛毯消耗了18000升柴油，而2022年全年的月平均消费量为12万升。虽然不确定这种改善水平是否会保持下去，但太阳能发电厂的成功实施预计将导致柴油使用量的显著减少。

2022年12月，喀里多尼亚董事会批准了CMS(拥有太阳能发电厂)发行价值高达12,000,000美元的贷款票据工具(“债券”)的提议。作出这一决定是为了优化该集团的资本结构，并向津巴布韦金融市场提供更多的债务工具。债券的利率为9.5%，每两年支付一次，期限为自发行之日起3年。债券偿还由该公司担保，自2022年12月31日起，截至本MD&A的日期，已向津巴布韦注册的商业实体发行了价值450万澳元的债券。

喀里多尼亚的勘探活动主要集中在毛毯和马利格林。管理层正在评估莫塔帕的钻探计划。

毛毯

这一年，布拉科特没有进行深部勘探钻探。深井勘探钻探将在中央竖井地区的相关开发完成后重新开始，以提供进入新钻探位置的通道。

2023年2月6日，喀里多尼亚宣布，与本公司截至2022年12月31日止年度的20-F表格年度报告所载技术报告摘要所述数额相比，一揽子估计的已测量和指示矿产资源总量(包括矿产储量)增加了52%，至1,072万吨、品位为3.18克/吨的黄金1,095,000盎司，总储量估计为394万吨、品位为3.12克/吨的黄金总量，增幅为1%。

对现有数据的审查、中央竖井的完成以及向数字估计协议的过渡，使得矿产资源估计数得以增加。这一估计是基于截至2022年3月31日的矿产资源数据和2022年9月1日的矿产储量数据。

详细说明上述信息的技术报告于2023年3月13日提交给SEDAR，2016年暂停了对BLAKET卫星资产组合的勘探，以便重新部署BLAKET的资源。此后，本公司评估了在津巴布韦的其他投资机会，并得出结论认为，除GG以外仍拥有的卫星物业由于规模相对较小、品位较低、勘探潜力有限、运营复杂以及与现有毯子厂的冶金不兼容而不具吸引力。GG卫星物业仍在维护和维护中。

马利格林

2021年11月，喀里多尼亚以400万美元的现金代价购买了位于津巴布韦中部的Maligreen地区的采矿权。马利格林是一个重要的棕地勘探机会，在过去的30年里，对该物业进行了重大的历史勘探和评估工作。Maligreen的总面积约为550公顷，其中包括两次历史性的露天采矿作业，2000年至2002年期间，这两次作业从氧化物中开采了约20,000盎司黄金，之后作业关闭。

自从喀里多尼亚获得马利格林主张以来，它一直把重点放在审查在该财产进行的地质工作上，以期提高矿产资源的质量。2022年11月7日，公司发布了关于SEDAR的公告和最新技术报告⁹更新了Maligreen的估计矿产资源。该报告的生效日期为2022年9月30日，并估计已测量和指示的1.71克/吨品位的矿产资源为803万吨，含黄金约442,000盎司；推断的矿产资源为617万吨，品位2.12克/吨，含金约420,000盎司。对Maligreen矿产资源的升级提高了约一半矿产资源的地质可信度，从以前的矿产资源声明中推断出的矿产资源到测量和指示的矿产资源。

以下是对投资的分析。

资产、厂房和设备的投资将在本MD&A的4.7节中讨论；太阳能的投资将在4.12节中讨论；勘探和评估资产的投资将在第5节中列出。

⁹ 请参阅技术报告 题为《喀里多尼亚矿业公司更新的NI 43-101矿产资源报告》 马利格林金矿项目， 津巴布韦 日期 2022年11月3日 制作人 明克斯康(私人)有限公司 并于2022年11月7日提交给SEDAR。

收购莫塔帕金矿勘探项目

2022年11月2日，喀里多尼亚宣布，它购买了莫塔帕矿业英国有限公司，这是津巴布韦一家子公司的母公司，持有津巴布韦南部莫塔帕金矿勘探资产(“莫塔帕”)的登记采矿租约。

喀里多尼亚认为，从地理位置和规模上看，莫塔帕对其在津巴布韦的增长雄心具有很高的前瞻性和重要的战略意义。莫塔帕是一个大型勘探资产，毗邻喀里多尼亚的比尔伯斯金矿项目。

莫塔帕在1990年代末退出津巴布韦的黄金开采部门之前，曾由英美资源集团在津巴布韦拥有和勘探，位于布拉瓦约以北约75公里处，开采租约占地约2,200公顷。

在20世纪下半叶的大部分时间里，莫塔帕都在开采；喀里多尼亚了解到，在此期间，该区域生产了多达30万盎司的黄金。虽然所有的采矿基础设施都已不复存在，但历史采矿的证据将为我们的勘探团队提供指导，以最好地了解该地区的前景。

由于收购的净资产不符合企业的定义，这项收购被记为资产收购。收购净资产的收购价根据管理层对收购时公允价值的估计分配给勘探和评估资产。

最初的购买价格为100万美元，于2022年11月1日支付。印花税41元已于2022年11月9日缴付。收购英国莫塔帕矿业公司(及其津巴布韦子公司Arraskar Investments(Private)Limited)不承担任何债务。购买价款725万美元的其余部分已通过发行贷款票据结算(请参阅综合财务报表附注30)。

该批贷款票据的本金总额为725万元。贷款票据的利息自发行之日起按月复利，年利率为13%。未偿还贷款票据的本金须于赎回贷款票据当日不时支付利息。

贷款票据将于下列到期日偿还：

比尔伯斯黄金

2023年1月6日，喀里多尼亚宣布，它已满足收购Bilboes Holdings母公司Bilboes Gold的先决条件。总对价商定为5,123,044股喀里多尼亚股份，约占喀里多尼亚全部摊薄股本的28.5%(尽管这可能会向上或向下调整至最多5,497,293股)，并就项目收入收取1%的冶炼厂特许权使用费净额。

比尔伯斯是一个大型高品位金矿，位于津巴布韦布拉瓦约以北约75公里处。从历史上看，它一直受到露天开采数量的限制。

Bilboes拥有符合NI43-101标准的已探明及可能矿产储量2,664万吨黄金196万盎司，品位2.29克/吨；已测量及指示矿产资源3,518万吨黄金2,518万盎司黄金品位2.26克/吨；推断矿产资源948万吨黄金577,000盎司黄金品位1.89克/吨。

该公司了解到，自1989年以来，该项目已生产了约28.8万盎司黄金。

供应商准备的可行性研究表明，一个露天金矿在10年寿命内平均每年生产168,000盎司黄金的潜力。

交易于2023年1月完成后，喀里多尼亚正在进行自己的可行性研究，以确定将该项目商业化以优化股东回报的最明智方式。正在考虑的一种方法是分阶段发展，将初始资本投资降至最低，并减少对第三方资金的需求。

喀里多尼亚已经启动了氧化物项目，预计在氧化物项目开始工作后6个月内实现现金正数，并将于2023年第一季度末开始产生收入。这还有一个好处，那就是为项目的主要发展部分预先剥离了区域。

截至2022年12月31日，喀里多尼亚利用手头资金和业务产生的资金以及BLAKET的透支设施为其所有业务提供资金。

年终后，津巴布韦Stanbic银行的100万美元透支增加到400万美元，Ecobank贷款增加到700万美元，条件与上表相同。2023年，津巴布韦Nedbank将一项700万美元的无担保透支安排扩大到毯子。如第4.12节所述，截至本报告发布之日，喀里多尼亚发行了450万澳元的债券。

2022年12月22日，该公司购买了看跌期权，以对冲2023年2月至5月期间的16,672盎司黄金，执行价为每盎司1,750美元。订立认沽期权是为了保护公司免受对冲期间金价低于1,750美元的影响。有关认沽期权的会计处理，请参阅合并财务报表附注14.1。年底时，这些看跌期权是唯一尚未到期的对冲期权工具。

2022年3月9日，为应对金价大幅波动，本公司以高于上限的执行价格购买了匹配数量的看涨期权，总成本为每月796,000美元，超过4,000盎司黄金，2022年3月至2022年5月的执行价格为每盎司2,100美元，2022年6月至2022年7月的执行价格为每盎司2,200美元，以限制保证金敞口，并使金价恢复到高于执行价格的水平。

于2022年2月17日，本集团订立一份零成本合约，于2022年3月至7月的5个月内对冲20,000盎司黄金。该套期保值合约的上限为1,940美元，上限为1,825美元，在5个月内每月底到期的黄金超过4,000盎司。在本季度初，由于当时的黄金价格低于执行价格，这一套期保值安排支付了416,000美元。

以下是对喀里多尼亚资本资源的分析。

本MD&A第3节讨论了喀里多尼亚现金净额、透支和营运资本的变动，以及对喀里多尼亚现金来源和用途的分析。透支和定期贷款以一揽子方式与津巴布韦银行持有，其担保和还款期如第7节所述。公司截至2022年12月31日的流动资产加上预期现金流超出了第9节所述的计划和可预见的承诺。

除了1,500万美元的便利贷款外，没有任何表外安排，这些贷款没有反映为国际财务报告准则的应收贷款(见综合财务报表附注6)。截至2022年12月31日，公司负有以下合同义务：

资本支出承担额涉及CMSA订购的材料和设备，这些材料和设备将出售给一揽子计划，并按一揽子计划订购。

除对勘探物业的拟议投资外，已承诺和未承诺的投资将用于维持BLAKET的现有运营，并实施本MD&A第4.7节中讨论的与中央竖井有关的最终开发。

已承诺和未承诺的购买义务预计将来自BLAKET现有业务和BLAKET现有借款设施产生的现金，就勘探物业而言，将来自经2023年3月23日宣布的配售而增加的喀里多尼亚现金资源。

本集团为其位于泽西岛、哈拉雷及约翰内斯堡的行政办公室租用物业；于实施国际财务报告准则第16号后，本集团确认该等租赁的负债。截至2022年12月31日，如果矿山永久关闭，集团有可能承担毯子上的修复工作，估计贴现成本为290万美元(2021年12月30日：340万美元)。

在本文件中，除了一些非国际财务报告准则的业绩衡量外，我们还提供了根据国际财务报告准则编制的衡量标准。由于没有计算非国际财务报告准则计量的标准方法，它们不是比较喀里多尼亚与其他公司的可靠方法。非《国际财务报告准则》计量应与根据《国际财务报告准则》编制的其他业绩计量一起使用。我们在下面定义了本文件中使用的非国际财务报告准则计量，并将这些非国际财务报告准则计量与我们报告的国际财务报告准则计量进行了协调。

本文件使用了非国际财务报告准则的业绩衡量标准，如“每盎司矿场成本”、“每盎司综合维持成本”和“每盎司综合成本”。管理层认为，这些措施有助于投资者和其他利益相关者了解金矿开采在整个生命周期中的经济性。这些措施是根据世界黄金协会在一份指导说明中规定的基础计算的。下表将非“国际财务报告准则”的成本计量与根据“国际财务报告准则”编制的财务报表中显示的生产成本进行了核对。

^{*矿场成本反映了生产黄金所发生的矿场成本。CMSA和BLAKET之间的消耗品销售的采购利润率不从矿场成本中扣除，因为该成本代表BLAKET在消耗品从第三方采购时将支付的公允价值。这些销售的采购利润率从综合维持成本和综合成本中扣除，因为这些数字代表集团一级的综合成本，不包括公司间利润率。}

^{&行政开支指本集团为采矿及相关活动提供服务所产生的成本。自2022年第四季度起，管理费用已在鞍钢和All-In Cost之间分配。前几年在MDA中得到了重述。}

^{#非维持费用主要是指在#年发生的费用}‘^新业务’^{以及与以下各项相关的成本}‘^{现有业务中的主要项目}’^{这些项目将为运营带来实质性的好处。与现有业务有关的所有其他费用都被认为是可持续的。}

下表将“每盎司平均已实现黄金价格”与根据“国际财务报告准则”编制的财务报表中显示的收入进行核对。

“调整后每股收益”是一种非国际财务报告准则的衡量标准，管理层认为这有助于投资者了解公司的基本业绩。下表将“调整后每股收益”与根据“国际财务报告准则”编制的财务报表中显示的公司所有者应占利润/亏损进行核对。调整后每股收益是通过从公司所有者应占利润中扣除对一揽子矿山员工信托的付款、汇兑损益、减值、递延税项和库存减记来计算的。