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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
形式10-K
☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告
截至的财政年度12月31日, 2020
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
的过渡期            至            
佣金档案编号1-14818
联合爱马仕公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
宾州 25-1111467
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区) (国际税务局雇主识别号码)
自由大道1001号 15222-3779
匹兹堡,
宾州
(主要行政办公室地址) (邮政编码)
412-288-1900
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
B类普通股，无面值FHI纽约证券交易所
根据该法第12(G)节登记的证券：无
用复选标记表示注册人是否为证券法第405条规定的知名经验丰富的发行人。是 ☒*☐
用复选标记表示注册人是否不需要根据法案的第13节或第15(D)节提交报告。-是的☐   不是 ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直符合此类提交要求。是  ☒ 没有问题。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☒*☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器x  加速的文件管理器☐
非加速文件服务器☐  规模较小的新闻报道公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。是。☐*☒

截至2020年6月30日，注册人的非关联公司持有的B类普通股的总市值约为美元。2.210亿美元，基于纽约证券交易所的收盘价。就此计算而言，注册人已将其所有行政人员及董事视为联营公司，但并未决定是否有任何其他人士属1934年证券交易法第12b-2条所指的联营公司。2021年2月19日发行的A类和B类普通股数量为9,000和99,051,443，分别为。

通过引用并入的文件：
本表格10-K的第三部分引用注册人的2021年信息声明中的某些信息。


目录
  页面
第一部分
项目1
业务
4
第1A项
风险因素
27
项目1B
未解决的员工意见
42
项目2
特性
42
项目3
法律程序
42
项目4
矿场安全资料披露
42
第二部分
项目5
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
43
项目6
选定的财务数据
45
项目7
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
46
项目7A
关于市场风险的定量和定性披露
65
项目8
财务报表和补充数据
67
项目9
会计与财务信息披露的变更与分歧
106
第9A项
管制和程序
106
项目9B
其他资料
106
第三部分
第10项
董事、高管与公司治理
107
项目11
高管薪酬
107
项目12
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜
107
项目13
某些关系和相关交易，以及董事独立性
107
项目14
首席会计费及服务
107
第IV部
项目15
展品、财务报表明细表
108
签名
112
展品索引
113

2

前瞻性陈述
本报告中的10-K表格中的某些陈述属于前瞻性陈述，涉及已知和未知的风险、不确定因素和其他因素，这些风险、不确定性和其他因素可能会导致联合爱马仕公司及其合并子公司(包括爱马仕基金管理有限公司(HFML)(统称为联合爱马仕))的实际结果、活动水平、业绩或成就或行业结果与此类前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果、活动水平、业绩或成就存在实质性差异。前瞻性陈述通常由诸如“趋势”、“潜在”、“机会”、“相信”、“预期”、“预期”、“当前”、“意图”、“估计”、“立场”、“预测”、“假设”、“继续”、“继续”、“保持”、“维持”、“寻求”、“实现”等词语或短语来识别，或将来或条件动词，如“将”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”和类似的表达方式。在其他前瞻性陈述中，这类陈述包括与管理层的评估、信念、预期、假设、判断、预测或估计有关的或适用的陈述：冠状病毒、其影响和应对计划、资产流动、水平、价值和组合；业务组合；利率或收益率变化的水平、时间、程度和影响；费率和确认；收入、费用、收益、亏损、收入和收益的来源和水平；报销、回扣或基金相关费用假设(应付给客户的对价)的水平和影响，以及出于竞争原因的费用减免的水平和影响，例如为了维持某些基金费用比率，保持正的或零的净收益率(自愿的收益率相关费用减免)，为了满足监管要求或满足合同要求(统称为, (B)与销售相关的费用(包括免收手续费)；是否以及在何种情况下可以免除手续费；是否以及何时确认收入或支出；履约费或附带权益是否会赚取、偿还或收回；是否以及何时可以出资；与分销相关的费用的构成和水平及其前景；担保和赔偿义务；直接或或有支付义务的时间安排。与收购有关的成本、初步估值、估值调整和购买价格分配；收购产生的任何成本节约；根据雇佣或奖励安排承担的支付义务；归属权利和要求；业务和市场扩张机会，包括预期或加速的全球增长；利息和本金支付或支出；税、税率、递延纳税资产和税法修改的影响；借款、债务、未来现金需求和现金、现金流和流动性的主要用途；筹集额外资本的能力；投资的类型、分类和合并；库存股的使用；联合爱马仕、产品和市场表现以及联合爱马仕业绩指标；投资者偏好；产品和战略需求、分销、开发和重组举措以及相关的规划和时机；客户关系变化的效果和影响程度；法律诉讼；英国退欧的速度、时机、影响、影响和其他后果；金融交易税和脱离伦敦银行间同业拆借利率(Libor)的过渡；以及潜在的、拟议的和最终的法律、法规和其他规则，以及对最近颁布的法规和规则的重新审查。, 潜在的货币市场基金改革和美国(美国)持续的监管监督这些因素包括：与外国监管机构和其他主管机构有关的风险；货币市场基金的吸引力和弹性；用作财务支持的设施预期到期的情况；资源的投入；会计政策、新的会计公告和会计处理决定的采用和影响；合规及相关的法律、合规和其他专业服务费用；利率、集中度、市场、货币和其他风险；审计师独立性事项；以及项目1A-风险因素下列出的各种其他项目。在其他风险和不确定性中，市场状况可能会发生重大变化，影响联合爱马仕的业务和业绩，包括改变联合爱马仕的资产流动、水平和组合以及业务组合，这可能会导致收入和净收入下降，导致减值，并增加联合爱马仕产生的费用减免金额。支付与收购相关的购买价格的义务受到某些调整和条件的限制，或有付款的义务基于净收入水平，并将受到达到该等水平的影响。根据雇用或奖励安排支付额外款项的义务是以满足这些安排中规定的某些条件为基础的。未来的现金需求、现金流和现金使用将受到各种因素的影响，包括任何收购的数量和规模、联合爱马仕在开发、构建和分销其产品和战略方面的成功、所管理资产的潜在变化和/或与向客户提供联合爱马仕产品的中介机构的分销条款和股东服务合同的变化，以及可能增加的法律效力。, 由于附加或修改法规或将此类资源专门用于其他计划而产生的合规和其他专业服务费用。联合爱马仕的风险和不确定性还包括联合爱马仕货币市场基金的流动性和信用风险以及收入风险，这些风险将受到货币市场基金产品的收益率水平、所管理资产的公允价值变化、投资者偏好和信心以及联合爱马仕收取与此类产品管理相关的费用的能力的影响。由于国内外监管机构对共同基金行业的持续审查，以及全球金融市场的任何混乱，这些因素中的许多可能更有可能发生。因此，不能保证未来的结果、活动水平、业绩或成就，联邦爱马仕或任何其他人都不对未来此类陈述的准确性和完整性承担责任。有关这些项目以及可能影响前瞻性陈述的其他风险的更多信息，请参见第1A项--风险因素。

3

第一部分
项目1-商务
一般信息
Federated Hermes，Inc.是宾夕法尼亚州的一家公司，连同其合并子公司，包括从2018年7月1日开始的Hermes Fund Managers Limited(HFML)(统称为Federated Hermes)，前身为Federated Investors，Inc.。自2020年1月31日起，Federated Investors，Inc.的名称更名为Federated Hermes，Inc.。
联合爱马仕是投资管理产品和相关金融服务的领先提供商。联合爱马仕自1955年以来一直从事投资管理业务，是美国最大的投资管理公司之一。截至2020年12月31日，管理的资产(AUM或管理资产)为6194亿美元。
联合爱马仕在一个经营部门，投资管理业务。联合爱马仕在国内和国际市场发起、营销和提供各种投资产品的投资相关服务，包括赞助的投资公司和其他基金(联合爱马仕基金)和独立账户(包括单独管理的账户(SMA)、机构账户、次级建议基金和其他管理产品)。此外，联合爱马仕还为各种国内和国际公司营销和提供管理和房地产开发服务。联合爱马仕的主要收入来源是各种国内和/或国外子公司根据投资咨询合同赚取的投资咨询费，主要基于投资产品和战略的AUM。国内咨询子公司根据1940年投资顾问法案(Advisers Act)注册为投资顾问，而外国咨询子公司在美国和/或向外国监管机构注册。
截至2020年12月31日，联合爱马仕为163只联合爱马仕基金提供投资咨询服务。联合爱马仕向机构客户和银行、经纪/交易商和其他金融中介机构推销这些基金，这些机构客户和银行、经纪/交易商和其他金融中介机构使用这些基金来满足客户和/或客户(统称为客户)的需求，其中包括散户投资者、公司和退休计划。联邦爱马仕基金的注册地在美国，以及爱尔兰、英国、卢森堡、根西岛、泽西岛、开曼群岛和加拿大。联邦爱马仕在美国注册的大部分基金都是根据1940年的“投资公司法”(1940 Act)和其他适用的联邦法律注册的。每一家在美国注册的基金都签订了一项咨询协议，该协议须经基金董事会或受托人的年度批准。根据1940年法案的定义，董事会或受托人中的大多数人都不是基金或联邦爱马仕的利害关系人。一般来说，对此类咨询协议的实质性修改必须得到基金股东的批准。这些咨询协议通常可以在向投资顾问发出60天通知后终止。有关联合爱马仕咨询协议的更多信息，请参阅标题“特定风险因素--终止或未能续签咨询协议的潜在不利影响”下的项目1A--风险因素。
截至2020年12月31日，在163只联合爱马仕基金中，联合爱马仕的投资顾问子公司管理着27只货币市场基金，总计3,019亿美元的AUM，49只固定收益基金，536亿美元的AUM，43只股票基金，543亿美元的AUM，39只另类/私人市场基金，121亿美元的AUM，以及5只多资产基金，AUM的37亿美元。
截至2020年12月31日，联合爱马仕为1939亿美元的独立账户资产提供投资咨询服务。这些独立的账户代表政府实体、高净值个人、养老金和其他雇员福利计划、公司、信托、基金会、捐赠基金、次级建议基金以及拥有或拥有的其他账户或产品的资产。由第三方审核。单独账户的费用通常是根据投资咨询协议以AUM为基础的，这些协议是通常在通知联合爱马仕后终止(或在某些情况下，在30天、60天或类似的通知期之后)。
某些联邦爱马仕基金已采用分销计划，根据适用法律，向联邦爱马仕支付分销服务费用。这些分销计划是通过联邦爱马仕和联邦爱马仕基金之间的分销协议实施的。虽然每项此类协议的具体条款各不相同，但协议的基本条款是相似的。根据这些协议，一家联合爱马仕子公司作为这些基金的承销商，主要通过独立的经纪/交易商分销基金份额。每个分配计划和协议最初由各自基金的董事或受托人批准，并根据适用法律的要求每年由该等董事或受托人审查批准。
4

联邦爱马仕还提供广泛的服务来支持联邦爱马仕基金的运营和管理。根据与联邦爱马仕基金达成的协议，联邦爱马仕将收取这些服务的费用，包括行政服务和股东服务。
2018年7月2日，Federated Hermes完成了对HFML(HFML Acquisition)控股权的收购，自2018年7月1日起生效。作为对HFML收购的结果，Federated Hermes提供管理服务以及环境、社会和治理(ESG)综合投资战略。通过管理服务，联合爱马仕为客户提供一系列参与、倡导、主动所有权和影响力方面的解决方案，并与客户可能投资的公司进行有效接触。2020年，为了寻求和提高客户和客户的长期业绩，联合爱马仕采取了进一步措施，将ESG基本因素和参与度研究的专有见解融入到几乎所有的投资战略中。
2020年3月5日，Federated Hermes以1590万GB(2040万美元)收购了HGPE Capital Limited 100%的所有权(HCL收购)，自2020年3月1日起生效。HGPE Capital Limited的主要业务是一家基础设施和私募股权投资管理业务的控股公司。由于对HGPE Capital Limited的收购，联合爱马仕获得了Hermes GPE LLP(HGPE)的控制权(与HGPE Capital Limited，HCL统称为Hermes GPE LLP)。总部设在伦敦的HCL的加入为进一步加速和扩大联合爱马仕的全球增长提供了机会。
管理的资产
总AUM由联邦爱马仕基金和单独的账户组成，代表某个时间点的AUM余额。过去两年的管理资产总额如下：
截止到十二月三十一号，2020
对比2019年
百万美元20202019
权益$91,788 $89,011 3 %
固定收益84,277 69,023 22 
另类/私募市场1
19,084 18,102 5 
多资产3,948 4,199 (6)
长期资产总额199,097 180,335 10 
货币市场420,333 395,539 6 
管理的总资产$619,430 $575,874 8 %
1    截至2019年12月31日的余额包括由之前未合并的实体HGPE管理的82亿美元基金资产Hich Federated Hermes h进行权益法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
平均管理资产代表一段时间内AUM的平均余额。由于基本上所有收入和分销费用的某些组成部分通常都是根据AUM每天计算的，因此平均管理资产的变化通常是同一时期所赚取收入和基于资产的费用变化的一个关键指标。过去三年的平均管理资产如下：
截至十二月三十一日止的年度，2020
对比2019年		2019
VS 2018
百万美元202020192018
权益$80,591 $81,212 $70,680 (1)%15 %
固定收益74,403 65,375 63,454 14 3 
另类/私募市场1
18,206 17,896 9,397 2 90 
多资产3,813 4,192 4,764 (9)(12)
长期资产总额177,013 168,675 148,295 5 14 
货币市场436,895 340,505 267,093 28 27 
平均管理资产总额$613,908 $509,180 $415,388 21 %23 %
1%-截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度平均余额分别包括之前未合并的实体HGPE以wh管理的平均基金资产82亿美元和41亿美元Ich联合爱马仕持有权益法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
5

联合爱马仕在资产类别和产品/策略类型上的平均资产组合每年都发生变化，这对联合爱马仕的运营收入有直接影响。资产组合影响联合爱马仕的总收入，因为每投资1美元，每个资产类别和产品/战略类型赚取的费率不同。一般来说，向股票和多资产产品和策略提供的服务收取的咨询费高于向固定收益和另类/私人市场产品和策略收取的咨询费，而后者又高于向货币市场产品和策略收取的咨询费。同样，联合爱马仕基金通常比单独账户的咨询费更高。此外，根据资产类别、分销渠道和/或客户关系的规模或结构，分销费用的某些组成部分可能会有所不同。联合爱马仕支付的收入中，货币市场和多资产基金管理资产的收入比例通常高于股票、固定收益和另类/私人市场基金管理资产的收入。
收入
联邦爱马仕过去三年的投资咨询、行政和其他服务费收入如下：
截至十二月三十一日止的年度，2020
与2019年前相比		2019年VS 2018年
千美元202020192018
投资咨询费，净额$1,011,467 $907,605 $773,418 11 %17 %
行政服务费，净额318,152 245,887 199,269 29 23 
其他服务费，净额118,649 173,402 162,990 (32)6 
总收入$1,448,268 $1,326,894 $1,135,677 9 %17 %
投资产品与策略
联合爱马仕提供广泛的产品和策略，包括货币市场、股票、固定收益、另类/私人市场和多资产投资。联合爱马仕的产品包括预计在各种经济和市场条件下会有需求的产品和战略。联合爱马仕的投资流程是为了满足受托人和其他使用联合爱马仕产品和战略来满足客户需求的人的需求。受托人通常对投资组合构成、风险和投资业绩有严格的要求。
Federated Hermes从1974年开始向机构销售货币市场基金产品，是美国最大的货币市场资产管理公司之一，截至2020年12月31日，其资产管理规模为4,203亿美元。联合爱马仕已开发出为机构管理现金的专业知识，这些机构通常对监管合规性、相对安全性、流动性和有竞争力的收益率有严格要求。联合爱马仕还管理零售货币市场产品，这些产品通常通过经纪商/交易商分销。截至2020年12月31日，联合爱马仕管理着广泛类别的货币市场资产：政府(2856亿美元)；优质(1248亿美元)；市政(或免税)(99亿美元)。
截至2020年12月31日，联合爱马仕的股权资产总额为918亿美元，管理的类别广泛，包括：国际/全球(35亿美元)；价值和收入(265亿美元)；增长(256亿美元)；以及混合(47亿美元)。
截至2020年12月31日，联合爱马仕的固定收益资产总额为843亿美元，管理范围广泛，包括：多部门(487亿美元)；高收益(172亿美元)；美国企业(60亿美元)；市政(或免税)(57亿美元)；美国政府(42亿美元)；国际/全球(16亿美元)；以及抵押贷款支持(9亿美元)。
截至2020年12月31日，联合爱马仕的另类/私募市场和多资产投资总额分别为191亿美元和39亿美元。联合爱马仕的另类/私人市场资产管理范围广泛，包括：房地产(80亿美元)；基础设施(43亿美元)；私募股权(42亿美元)；其他另类(24亿美元)和熊市(2亿美元)。
投资产品通常由一个由基本面和定量研究分析师支持的投资组合经理团队管理。联合爱马仕专有的、独立的投资研究过程集中于几个学科的整合，包括：基础研究和信用分析；ESG综合投资策略；量化研究模型；风格一致和纪律严明的投资组合构建和管理；业绩归因；以及交易。
有关收入集中风险的信息，请参阅合并财务报表附注2(5)。
6

分销渠道和产品市场
联合爱马仕的分销战略是向11000多家机构和中介机构提供投资管理产品和服务，其中包括银行、经纪/交易商、注册投资顾问、政府实体、公司、保险公司、基金会和捐赠基金。联合爱马仕利用其由228多名代表和经理组成的训练有素的销售队伍，在经验丰富的支持人员的支持下，提供其产品和战略，增加新的客户关系，并加强和扩大现有的关系。
联合爱马仕的投资产品和策略在三个市场提供和分销。这些市场以及截至2020年12月31日这些市场可归因于这些市场的管理资产的相对百分比如下：美国金融中介(63%)；美国金融机构(25%)；以及国际(12%)。
美国金融中介机构联合爱马仕通过一个由7500多家国家、地区和独立经纪/交易商、银行和注册投资顾问组成的多元化大型集团，在这个市场提供和分销其产品和策略。金融中介机构使用Federated Hermes的产品来满足其客户的需求，这些客户通常是散户投资者。联合爱马仕向这些客户提供全方位的产品，包括共同基金、独立账户和私募基金。截至2020年12月31日，美国金融中介市场的管理资产包括2,862亿美元的货币市场资产、559亿美元的股票资产、446亿美元的固定收益资产、31亿美元的多种资产以及2亿美元的另类/私人市场资产。
美国的机构联合爱马仕向各种各样的国内机构客户提供和分销其产品和策略，其中包括政府实体、非营利性实体、公司、公司和公共养老基金、基金会、捐赠基金以及非联邦爱马仕投资公司或其他基金。截至2020年12月31日，美国机构市场管理的资产包括1,176亿美元的货币市场资产、333亿美元的固定收益资产、38亿美元的股票资产、9亿美元的多种资产以及1亿美元的另类/私人市场资产。
国际联合爱马仕通过专注于在欧洲、中东、加拿大、拉丁美洲和亚太地区收集资产的子公司，管理来自非美国机构和金融中介客户的资产。2018年收购HFML和2020年收购HCL扩大了Federated Hermes在美国以外的分销足迹。截至2020年12月31日，国际市场上管理的资产包括322亿美元的股票资产、188亿美元的另类/私人市场资产、166亿美元的货币市场资产和64亿美元的固定收益资产。
竞争
截至2020年12月31日，联合爱马仕拥有4256亿美元的联合爱马仕基金AUM和1939亿美元的独立账户AUM。在单独的账户AUM中，有204亿美元与SMA有关。
投资管理业务在所有类型的投资产品和策略中竞争激烈，包括共同基金、交易所交易基金(ETF)、SMA、机构账户、次级建议基金和其他管理产品和策略。共同基金和ETF供应商之间的竞争尤为激烈。根据投资公司研究所(ICI)的数据，截至2020年底，目前有超过7600只开放式共同基金和超过2200只不同规模和投资目标的ETF正在发行股票。
除了来自其他共同基金经理、ETF提供商和投资顾问的竞争外，Federated Hermes还与保险公司、商业银行、经纪/交易商、存款经纪人、其他金融机构和对冲基金提供的投资选择展开竞争。
投资产品和策略的销售竞争受到各种因素的影响，包括投资业绩、所述目标的实现程度、收益率和总回报、费用和开支、广告和促销努力、投资者信心和偏好、与中介机构的关系以及服务的类型和质量。
监管事项
联合爱马仕及其投资管理业务在美国联合爱马仕及其产品(如T他联合了爱马仕基金，这些法律和策略受制于：联邦证券法，主要是1933年的“证券法”(1933年法)、1934年的“证券交易法”(1934年法)、1940年的“证券交易法”和“顾问法”；关于证券欺诈和注册的州法律；各监管机构、自律组织或交易所颁布的法规或其他规则；以及外国监管机构或其他当局颁布的外国法律、法规或其他规则。更多信息见项目1A--一般风险因素--监管和法律风险--法律、法规和其他规则变化的潜在不利影响。
7

当前监管环境-国内
2020年，一种新型冠状病毒(新冠肺炎)的爆发改变了美国和全球的监管环境，转向采取旨在提供监管灵活性和市场稳定的措施。有关新冠肺炎构成的风险的讨论，请参阅一般风险因素-其他一般风险-不可预测事件或后果(包括新冠肺炎)的潜在不利影响下的风险因素。美国证券交易委员会(SEC)(以及其他监管机构、自律组织或交易所)正在继续实施对其人员的“物理距离”要求，包括至少在2021年3月28日之前继续以完全远程办公的姿态进行工作，只有有限的例外情况。SEC表示，它的重点是：(1)保持其业务的连续性；(2)监测市场功能和系统性风险；(3)为受新冠肺炎影响的发行人、投资顾问和其他注册商提供迅速、有针对性的监管救济和指导，以促进持续运营，包括执行其业务连续性计划；以及(4)继续执法和投资者保护努力，特别是在保护关键市场系统和SEC认为最脆弱的投资者方面。美国证交会还表示，在目前的运营态势下，除了专注于新冠肺炎的努力外，它还将继续推进规则制定举措，进行基于风险的审查，采取执法行动，并对发行人和基金备案文件进行审查和评论。
随着2021年的开始，新冠肺炎对美国和全球监管环境的影响仍不确定。随着2021年疫苗发放计划的推进，新冠肺炎的影响可能会慢慢减少(但不会完全消散)，因为美国联邦储备委员会(美联储/FED)的市场干预仍在继续，但有所减弱，国会于2020年12月底通过了额外的刺激计划，以及现任总统政府可能出台额外的刺激计划。美国和全球监管机构也开始关注新冠肺炎对市场的影响，重新审查现有的法律法规，并颁布新的拟议和最终的法律法规。尽管新政府实施的临时监管冻结带来了不确定性，而且国会可能会根据下文讨论的国会审议法案采取行动，但预计2021年监管活动将会增加。针对新冠肺炎的监管行动，任何其他已经或预计将被重新审查、修改或撤销或生效的法律法规，以及任何新提出的法律、规则和法规，继续影响投资管理行业(集体地，国内外，视情况而定，监管发展)。
截至2021年2月1日，美联储的资产负债表规模仍略低于7.4万亿美元。美联储于2020年3月设立的二级市场企业信贷工具(SMCCF)、商业票据融资工具(CPFF)、货币市场共同基金流动性工具(MMLF)和定期资产支持证券贷款工具(TALF)等工具将于2020年12月31日到期，或目前将于2021年3月31日到期(除非延期)。除了其他设施外，这些设施的建立是为了解决市场效率低下的问题，并提供总计超过2.3万亿美元的资金支持。截至2021年1月31日，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)在SMCCF(于2020年12月31日停止购买符合条件的资产)下有约141亿美元的未偿还贷款，在TALF(于2020年12月31日停止发放信贷)下有约34亿美元的未偿还贷款，在CPFF下没有未偿还的贷款。截至2021年1月31日，波士顿联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of Boston)在MMLF下的未偿还贷款约为19亿美元。根据ICI于2020年11月发布的题为《新冠肺炎危机期间美国货币市场基金的经验》的报告(ICI MMF报告)，2020年优质货币市场基金对MMLF的使用量(峰值约为530亿美元)远低于2008年金融危机期间创建和使用的类似工具(峰值约为1,520亿美元)。
2020年3月，为应对新冠肺炎造成的经济活动中断，美联储系统内的联邦公开市场委员会也将联邦基金目标利率区间下调至0-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。联邦公开市场委员会表示，联邦基金利率可能会保持在接近零的水平，至少持续到2022年。这些低利率和负利率的可能性导致投资管理行业与SEC(以及全球其他监管机构)接触，讨论监管指导，允许实施反向分配机制或股票注销方法、反向股票拆分和其他工具，以在负利率环境下维持货币市场基金资产净值的稳定。任何解决负利率环境带来的困难的方案都可能需要大量的内部和外部资源来实施必要的改革，包括对货币市场基金及其服务提供商或供应商(服务提供商)进行系统编程。
在2020年3月和4月通过刺激方案(如2万亿美元的冠状病毒援助、救济和经济安全法案，以及4840亿美元的支票保护计划)后，2020年12月27日，国会批准了2021年综合拨款法案，其中包括9,000亿美元的与新冠肺炎相关的进一步刺激救济。除其他事项外，这项法律还为检测、疫苗、分销、医疗保健和失业救济金提供了额外资金，以及为学校、小企业、酒店、餐馆、航空公司和其他行业提供资金。
8

美国和全球监管机构正在关注2020年3月存在的市场状况及其对开放式基金的影响，包括机构优质货币市场基金和市政货币市场基金。总统的金融市场工作组(PWG)在2020年12月22日发表报告，提供了《货币市场基金近期事件和潜在改革选项概览》(PWG Report)。普华永道的报告回顾了新冠肺炎对短期融资市场的影响，包括参与这些市场的机构优质和市政(或免税)货币市场基金，并概述了十项可能的改革。普华永道报告概述的潜在改革包括：(1)取消货币市场基金流动性每周30%的流动资产门槛与赎回门槛和流动性费用之间的联系；(2)改革设置赎回门槛的条件；(3)对股东账户使用最低风险余额机制；(4)要求进行某些流动性管理改革，例如增加每周流动资产门槛；(5)允许每周流动资产要求具有在某些情况下自动下降的灵活性，例如当赎回规模较大时；(6)要求所有优质和市政(或免税)货币市场基金(包括零售基金)必须有浮动资产净值；(7)要求浮动定价；(8)实施资本缓冲要求；(9)要求加入由货币市场基金及其保荐人出资的私人流动性交易所银行；(10)规定基金保荐人支持货币市场基金的要求。2020年12月23日, SEC的投资管理部就PWG的报告发表了一份声明，征求意见，以协助工作人员向SEC提供建议。工作人员要求就三个具体领域发表意见：(1)基金和短期融资市场的潜在压力点；(2)可以增强短期融资市场弹性和功能的措施；(3)可以降低未来官方部门干预可能性的措施。
与普华永道报告将货币市场基金列为2020年3月市场动荡的原因的焦点相反，ICI MMF报告支持这样的观点，即引发市场动荡的是国债证券市场，而不是货币市场基金。ICI MMF的报告驳斥了有关货币市场基金，特别是机构优质货币市场基金是2020年3月市场困境的主要(如果不是唯一的)原因的说法，并指出。[t]这些建议与数据和早期的新闻报道不一致。“ICI MMF的报告指出，市场混乱普遍存在，包括机构优质货币市场基金不是重要参与者的市场，如美国国债、较长期美国机构证券、市政证券、公司债券和外汇市场。ICI MMF报告还研究了机构优质货币市场基金在国债市场的资产流动和利差，结论是“到3月11日，这些利差已经大幅扩大，但优质货币市场基金几乎没有资金流出.”ICI MMF的报告还指出，“媒体报道并不支持货币市场基金处于市场压力前沿的理论”，而且“在真正提到货币市场基金之前的几天，美国国债市场就在新闻中了.”
如上所述，PWG报告中建议的改革之一是，取消基金董事会在每周流动资产占基金总资产的比例降至30%以下时，考虑征收赎回关口和流动性费用的要求。这是美国证交会2014年7月23日通过修订规则2a-7和其他某些法规(2014年货币基金规则)和相关指引(统称为2014年货币基金规则和指引)通过的结构性、操作性和其他货币市场基金改革所强加的要求之一。2016年10月14日，要求遵守2014年货币基金规则和指导。管理层认为，与其他产品相比，货币市场基金提供了更具吸引力的投资机会，比如有保险的存款账户替代方案。管理层还认为，货币市场基金是具有韧性的投资产品，在新冠肺炎期间已经证明了它们的韧性。虽然Federated Hermes认为一些监管规定可以改进，但这种改进应该是有节制的和适当的，保持投资者投资所有类型货币市场基金的能力。联合爱马仕认为，监管机构应密切关注2014年货币基金规则和指引中的赎回门槛和流动性费用要求，并支持减少监管的努力，包括PWG关于取消赎回门槛和流动性费用要求的建议。联合爱马仕还继续支持允许使用摊余成本估值的努力，并推翻根据2014年货币基金规则和指导规定的浮动资产净值和某些其他要求, 机构和市政(或免税)货币市场基金。参议院和众议院都提出了立法，以继续努力使这些关于使用摊销成本的货币市场基金改革的修订获得通过并签署成为法律。
随着总统行政当局即将换届，2020年第四季度的监管活动有所增加。SEC发布了3项拟议规则和17项最终规则，其中5项(涉及投资顾问广告、估值、衍生品、审计师独立性和基金的基金)直接影响共同基金和投资管理行业。 美国劳工部(DOL)还于2020年12月15日发布了新的最终受托规则(最终DOL受托规则)，于2020年12月11日发布了代理投票和股东权利规则(最终DOL代理投票规则)，并于2020年10月30日发布了投资税修正案(Final DOL Investment Duty修正案)，下文将对每一项进行更详细的讨论。
随着美国总统行政当局的换届和证交会的新领导层，据报道，证交会在2020年颁布的某些法规可能会被重新审查或推翻，例如证交会的代理顾问规则和监管最佳利益，以及美国司法部的最终代理投票规则和最终的美国司法部投资税修正案。2021年1月20日，
9

新一届政府发布了一系列监管指示，冻结监管规则制定，撤销上届政府发布的涉及监管过程的各种行政命令，并建立了监管行动审查现代化的框架。在其他方面，对于尚未生效的法规，监管冻结要求涵盖的机构考虑将法规的生效日期推迟60天，而不是强制推迟60天。目前也不清楚SEC等独立的联邦机构是否受到本届政府实施的监管冻结。国会也可以对最近根据国会审议法案提交给国会的法规采取行动。根据国会审议法案，国会有一段时间(一般为60个工作日)通过一项联合决议，反对该法规。
美国证交会还一直在调整其向投资管理行业提供的针对性、临时性的新冠肺炎相关救济和援助。例如，SEC拒绝延长之前发布的某些救济措施，例如与上市公司报告的提交截止日期、投资公司招股说明书交付、年度和半年度股东报告的传递以及Form N-CEN、Form N-Port、Form ADV和Form PF相关的救济措施。美国证券交易委员会延长了对1940年法案规定的亲自召开董事会/受托人会议的要求的减免，直到另行通知，以及其他一些救济措施。在2020年11月5日资产管理咨询委员会会议上的开幕词中，SEC的代表敦促资产管理咨询委员会建议将给予基金和投资顾问的某些临时新冠肺炎减免永久化。在向AMAC发表的声明中，时任SEC主席克莱顿主张更新指导，使披露文件的电子交付能够得到更广泛的使用，并表示支持远程工作、电子授权和物理安全证书的非物质化等相关问题。美国证券交易委员会委员皮尔斯表示，希望AMAC关于电子交付、远程工作、电子授权和非物质化的建议将“为更灵活、以技术为基础的监管结构奠定基础”。联合爱马仕支持其中许多建议的行动，特别是允许更多地使用披露文件的电子交付。2021年1月5日，除发布在其网站上的其他新冠肺炎救济更新外，SEC还证实，SEC向ICI发出的两封不采取行动的信函，为关联公司从开放式投资公司购买某些债务证券提供了不采取行动的救济，否则根据美国证券交易委员会第17(A)条的规定，这些证券是被禁止的。, 或1940年法案下的第17a-9条，及其对根据交易法第12条注册的发行人通过互联网或其他电子手段而不是面对面会议，根据新冠肺炎举行虚拟或混合年度股东大会的立场仍然有效。
美国证券交易委员会(SEC)和美国司法部(DOL)在2020年第四季度发布的拟议或通过的新规则和指导，以及其他监管机构、自律组织或交易所，影响了包括联邦爱马仕(Federated Hermes)在内的美国投资管理行业参与者。例如：
•2020年12月22日，SEC根据顾问法案通过了对其投资顾问广告和现金募集规则的修正案。这些修正案旨在更新和更新顾问法案下的广告和现金募集规则，以承认电子媒体和移动通信的使用日益增多，并寻求提高投资者可获得的信息质量。修订扩大了“广告”的定义，使之包括广告和招揽活动。它们禁止某些广告行为，例如，除其他外，在没有公平和平衡地对待相关风险的情况下讨论潜在的好处，以及以不公平和平衡的方式展示业绩。它们还要求投资顾问在广告中使用证言和背书时必须满足某些披露、发起人协议和合规条件，禁止在广告中使用第三方评级，除非投资顾问提供披露并满足与评级编制有关的某些标准，并对业绩信息的使用施加各种限制和条件。该等修订亦涉及某些备存纪录的规定。SEC还打算撤回之前发布的不采取行动的信函，这些信函已纳入修正案。受上述新法规时间不确定性的影响，修正案将在联邦登记册公布后60天生效，并要求在生效日期后18个月之前遵守，以便投资顾问有一个过渡期来遵守修正案。联邦爱马仕正在审查修正案及其潜在影响。
•2020年12月15日，美国司法部发布了最终的美国司法部信托规则，为投资咨询受托人提供了一项新的禁止交易豁免。新的禁止交易类别豁免是基于美国司法部在2018年3月美国第五巡回上诉法院(United States Court For The Five Circuit)取消了司法部最初的2016年信托规则(Vaced DOL Truducciary Rule)后采取的一项现有临时政策。这项豁免允许投资咨询受托人按照美国司法部的公正行为标准提供广泛的投资咨询服务，这些标准包括最佳利益标准、合理的补偿标准和不作重大误导性陈述的要求。美国司法部表示，它打算将豁免中体现的标准与包括SEC在内的其他监管机构的标准保持一致。豁免通知书还表达了劳工部对根据《雇员退休收入保障法》(ERISA)和《雇员退休收入保障法》(ERISA)何时可将展期建议视为受托建议的意见。
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国内税收代码。根据上文讨论的关于新法规时间的不确定性，美国司法部最终信托规则规定，豁免于2021年2月16日生效。
•2020年12月11日，美国司法部发布了最终的司法部代理投票规则。最终规则为私营员工福利计划的受托人建立了一个监管框架，让他们在行使股东权利(包括代理投票)以及选择和监督代理咨询公司时可以遵循。在其他要求中，美国司法部的最终代理投票规则确认，代理投票决定和其他股东权利的行使必须完全符合参与者和受益人的利益，并仅出于向参与者和受益人提供计划福利的唯一目的，考虑到所涉及的任何成本的影响。根据上文讨论的新法规时间的不确定性，最终规则规定，它于2021年1月15日生效，适用于该日期之后股东权利的行使，并包括推迟至2022年1月31日的合规日期，以满足某些记录保存和代理投票政策要求，但须满足某些条件。联邦爱马仕正在审查延迟遵守日期的最终规则要求及其潜在影响。
•2020年12月3日，SEC根据1940年法案通过了一项新规则，规则2a-5，该规则通过为1940年法案的目的确立善意确定公允价值的要求，为基金估值做法建立了一个最新的监管框架。该规则明确允许董事会在董事会监督和某些其他条件下指定某些方面，如基金投资顾问，以执行公允价值确定。该规则还定义了根据1940年法案的目的，市场报价何时“容易获得”，这是决定一只基金是否必须对证券进行公允估值的门槛。这一定义与1940年法案规则17a-7下关联基金之间交叉交易的常见做法相矛盾，投资管理行业正在与SEC工作人员接触，以澄清这一定义及其与规则17a-7的相互作用。SEC还采纳了与公允价值确定相关的新记录保存要求。SEC还将撤销之前发布的有关相关问题的指导意见，包括董事会在确定公允价值以及基金投资的会计和审计方面的作用。根据上文讨论的有关新法规时间的不确定性，规则2a-5和新的记录保存要求规定，它们将于2021年3月8日生效，并要求在2022年8月8日之前遵守。在某些条件下，基金可以在生效日期之后和合规日期之前自愿遵守规则。联合爱马仕正在审查新的规则2a-5和新的记录保存要求，以及它们的潜在影响。
•2021年11月12日，特朗普总统签署了13959号行政命令(统称《行政命令》)，并于2021年1月13日签署了《修改13959号行政命令--解决证券投资对中共军事公司的威胁》(统称《行政命令》)。根据行政命令，从2021年1月11日上午9：30开始。根据美国东部时间，美国个人，包括个人和实体，通常被禁止交易共产主义中国军事公司(CCMC)的某些证券和衍生品，除非此类交易是为了撤资，并持续到2021年11月11日。财政部外国资产控制办公室(Office Of Foreign Asset Control)已多次发布有关行政命令的指导意见，该指导意见澄清了行政命令的要求。SEC工作人员于2021年1月6日发布了关于行政命令的风险警报。联邦爱马仕正在采取措施遵守行政命令和相关指导，并正在评估其影响。
•2020年11月2日，SEC根据1940年法案通过了重新提议的18F-4规则(衍生品规则)，以监管共同基金、封闭式基金、ETF和其他投资公司使用衍生品，以及其他要求。新的规则18F-4允许共同基金(货币市场基金除外)、ETF、注册封闭式基金和商业发展公司(BDC)进行衍生品交易和某些其他交易，尽管有1940年法令第18条的限制，但必须符合某些条件。这些条件包括采用衍生品风险管理计划，以及遵守基金杠杆风险的某些限制等。该规则提供了衍生品风险管理计划和杠杆风险限制的例外，前提是基金采取并实施合理设计的书面政策和程序来管理其衍生品风险，并且基金的衍生品敞口限制在其净资产的10%以内，不包括某些货币和利率对冲交易。该规则还为目前正在运作的杠杆或反向基金提供了杠杆限制的例外情况，这些基金寻求的投资回报高于基金标的指数回报的200%(或回报的反向)，并满足某些条件。该规则允许一家基金签订逆回购协议和类似的融资交易，以及作出某些贷款或投资的“无资金支持的承诺”，但须遵守为这些交易量身定做的条件。该规则允许基金以及货币市场基金在发行时或远期结算的基础上，或在符合某些条件的情况下，以非标准的结算周期投资于证券。该规则还要求基金遵守某些记录保存要求。, 包括如果基金违反杠杆限制超过五个工作日，则以当前表格N-RN的形式向SEC保密报告。
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目前需要在Form N-Port和Form N-CEN上提交报告的基金将被要求提供有关基金衍生品使用的某些信息。SEC还根据1940年法案通过了对规则6c-11的修正案，允许杠杆或反向ETF在符合规则18F-4的所有适用条款的情况下依赖规则6c-11。SEC还撤回了之前发布的某些指导和不采取行动的信函，这些信函涉及基金如何根据1940年法案第18条的限制从事某些交易行为，以及基金使用衍生品和规则18F-4涵盖的其他交易。根据上文讨论的新法规时间的不确定性，规则18F-4规定，新法规于2021年2月19日生效，并要求在2022年8月19日之前遵守。联邦爱马仕正在审查新规则18F-4及其潜在影响。
•2020年10月30日，美国能源部发布了最终的美国能源部投资税修正案。美国司法部表示，这些修正案根据最近涉及ESG投资的趋势，通过为私营部门退休和其他员工福利计划的受托人提供监管指南，更新和澄清了其投资责任法规。修正案要求计划受托人根据金钱因素选择投资和投资行动方案-即根据与计划的投资目标和资金政策一致的适当投资范围，负责任的受托人审慎确定的任何因素预计都将对投资的风险和/或回报产生实质性影响。该规定于2021年1月12日生效。除非最终的DOL投资税修正案被推迟或指定审查，否则计划必须在2022年4月30日之前对某些合格的默认投资替代方案进行任何更改，以遵守最终规则。联邦爱马仕正在审查修正案及其潜在影响。作为对美国司法部最终投资税修正案的回应，2020年12月14日，众议院提出了两项法案，要求投资顾问和退休计划受托人披露他们如何将ESG因素纳入投资决策。
•2020年10月16日，SEC发布了一项最终规则，采用了对S-X规则2-01的修正案，该规则寻求将SEC的审计师独立性规则重点放在更有可能危及审计师的客观性和公正性的关系和服务上。最后的修订包括：(1)修改“审计客户的关联公司”和“投资公司联合体”的定义，以处理某些关联关系，包括共同控制的实体；(2)修改审计师独立性规则，将某些学生贷款和低额消费贷款添加到损害独立性的贷款关系的类别排除之外；(三)修订核数师独立性规则，以“有重大影响力的实益拥有人”的概念取代业务关系规则中对“大股东”的提述；及。(四)取代核数师独立性规则中的过渡条文，引入过渡框架，以处理只因合并或收购交易而出现的无意中侵犯独立性的情况。根据上述围绕新规定时间的不确定性，修正案规定的生效日期为2021年6月9日。允许在2020年12月11日之后自愿提前遵守，前提是最终修订从提前遵守之日起全部适用。
•2020年10月7日，SEC根据1940年法案通过了关于基金的基金安排的第12d1-4条规则，同时废除了1940年法案的第12d1-2条规则，该规则允许主要投资于同一基金集团内的基金的基金投资于独立基金和非基金资产。第12d1-4条规则将允许注册投资公司或BDC(称为“收购基金”)收购超过1940年法令第12(D)(1)节限制的任何其他注册投资公司或BDC(称为“收购基金”)的证券，但须受收购基金对收购基金份额的控制和投票的某些限制、关于没有重复费用和某些其他事项的必要评估和调查结果以及对复杂结构的限制的限制。此外，该规则将要求不同投资顾问的基金签订基金的基金投资协议，以纪念安排的条款。这一要求以及评估和发现要求取代了一项拟议的要求，该要求将禁止收购基金在任何30天内赎回超过3%的收购基金流通股总数的3%。SEC还撤销了对1940年法案第12(D)(1)(A)、(B)、(C)和(G)条给予救济的大多数豁免命令。SEC还根据1940年法案通过了对规则12d1-1的相关修订，允许主要投资于同一基金集团内的基金的基金继续投资于独立的货币市场基金, 以及对表格N-CEN的修正，要求基金在适用的报告期内报告它们是否依赖于1940年法案第12(D)(1)(G)节中的规则12d1-4或法定例外。联合爱马仕(Federated Hermes)正在评估这一规定对其当前基金结构的影响。根据上述围绕新监管时间的不确定性，最终规则规定，规则12d1-4于2021年1月19日生效，要求在2022年3月20日之前遵守表格N-CEN的修正案，并规定规则12d1-2和SEC的豁免命令的撤销将于2022年1月19日生效。
投资管理行业参与者，如联合爱马仕，也将继续监测、规划和实施某些变化，以回应以前发布、新的、提议的或通过的规则和指导。除其他外，其他拟议和最终规则和指导包括：(1)允许注册封闭式基金的最终规则和修正案
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(3)建议对股东报告和其他基金披露文件进行广泛修改；以及(4)制定一套新的规则，以回应美国证券交易委员会2020年7月22日对委托书征集规则的修订。(4)制定一系列新规则，以回应美国证券交易委员会(SEC)于2020年7月22日对委托书征集规则做出的进一步修改或提供指导。(3)建议对股东报告和其他基金披露文件进行广泛修改；以及(4)制定一套新规则(即修订和释义旨在提高散户投资者与经纪/交易商和投资顾问的关系的质素，并加强对投资者的保障，同时保留散户投资者的准入和选择。2020年10月26日，SEC举行了一次虚拟圆桌会议，SEC和金融行业监管局(FINRA)的工作人员讨论了对监管最佳利益的初步意见，并形成了CRS实施。SEC还要求对1940年法案(Names Rule)下的第35d-1条规则发表评论，以确定是否可以改进Names Rule，以帮助确保基金名称告知投资者，并且不会误导投资者。
目前仍不确定监管机构是否会考虑重新审查，或者国会是否会要求监管机构重新考虑最近的某些监管事态发展。目前还不清楚投资顾问、经纪商/交易商或其他中介机构是否或在多大程度上会退回、修改或继续在最初腾出的DOL受托规则之前所做的更改，或根据新的最终DOL受托规则、最终DOL投资责任修正案、最终DOL代理投票规则、法规最佳利益、表格CRS或SEC受托责任解释做出新的或额外的更改。
联邦爱马仕继续分析这些监管发展对联邦爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的潜在影响。请参考我们之前的公开文件，了解关于这些以及之前发布的其他拟议和最终规则和指南的更详细讨论。
除上述监管事态发展外，证券交易委员会的工作人员继续进行一系列涉及投资管理行业参与者的调查、执法行动和/或审查，包括投资顾问和投资管理公司，如联合爱马仕的投资管理子公司和联合爱马仕基金。除了对各种共同基金综合体进行审查外，证交会审查司(原合规、检查和审查办公室)(DOE)还进行了审查，2020年覆盖了所有在证交会注册的投资顾问的15%。SEC执法部还在SEC 2020财年提起了715起执法行动，其中492起是在SEC于2020年3月中旬强制远程办公之后提起的。据报道，SEC在新政府领导下的执法重点可能会重新转向更积极的投资者保护立场，转向上市公司事务(如内幕交易、发行人报告和会计欺诈)，并转向执行新法规(如监管最佳利益)和ESG披露，重新确立“破窗”执法理念，根据这一理念，对轻微违规行为提起执法行动。除了常规考试外，证交会的考试还包括涉及各种主题的某些扫查考试。SEC工作人员进行或正在进行的全面审查的例子包括，货币市场基金流动性、流动性风险管理、从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡、遵守最佳利益和形式CRS法规、网络安全、最佳执行和股票类别分配等。除了新冠肺炎行动和指导意见外，SEC工作人员还就各种合规问题发布了各种指导声明和风险警报，包括, 其中包括为共产主义军事公司融资的证券投资行政命令、网络安全、大交易商义务、投资顾问合规、新冠肺炎相关风险以及从伦敦银行间同业拆借利率的过渡。
在2020年10月8日和9日的一次行业会议上，美国能源部工作人员表示，能源部可能会在2021年评估新冠肺炎的长期影响(包括估值问题)，以及与利益冲突、费用和支出、投资顾问遵守基金招股说明书ESG披露以及遵守最近颁布的规定相关的问题。美国能源部的工作人员还可能会把重点放在围绕使用重大非公开信息、投资机会分配不当、道德准则缺陷和流动性事件的控制上。美国证交会能源部于2020年12月21日发布了关于其计划中的2021年涉及监管最佳利益的审查计划的最新指导意见。美国证交会能源部表示，2021年，考试的重点将是公司遵守监管最佳利益规定的具体任务，包括对投资建议的“合理基础”的要求，以及评估经纪人/交易商政策和程序的“强化交易测试”。审查的优先事项包括：(1)继续评估公司的政策和程序(包括评估具体的公司流程，以符合监管最佳利益和对公司产品的更改，包括公司是否在有成本较低的产品时推荐成本较高的产品)；(2)评估公司在提出建议时是如何考虑成本的，这可能包括公司人员可以获得哪些信息来确定相关成本，任何此类信息是如何使用的，以及成本对价的任何文件；(3)对公司人员向新客户推荐产品的过程进行评估；(4)对公司人员推荐复杂产品的流程进行评估, 包括哪些信息可用来考虑合理可用的投资替代方案；以及(5)对公司用来识别和解决与建议相关的冲突的过程的评估。
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这些调查、审查和行动已经并可能导致对投资管理行业进行进一步的监管、指导性声明和审查。监管调查、行动和审查将在多大程度上继续进行，以及它们的频率和范围可能会有所不同，也是不确定的。
美国证交会(SEC)和美国司法部(DOL)以外的监管机构的监管或潜在监管也将继续并可能继续影响投资管理行业参与者，包括联合爱马仕(Federated Hermes)。例如，FINRA也已经并将继续进行考试。2020年第四季度，FINRA开始审查公司的制度和程序，为客户提供通过共同基金购买复职权获得的豁免和回扣。FINRA的其他检查包括银行扫描计划、零佣金和网络安全扫描检查。在其关于FINRA审查和风险监控计划的2021年报告中，FINRA将反洗钱、外部商业活动、私人证券交易、监管最佳利益和形式CRS合规性、与现金管理账户和数字资产相关的失实陈述、最佳执行和流动性风险管理控制确定为重点和潜在的审查领域。除联邦法规外，各州立法机构或监管机构也已经或正在开始采用各州特定的网络安全和/或隐私要求，这些要求可能在不同程度上适用。
金融稳定监督委员会(FSOC)的活动也继续受到投资管理行业的监控，其中包括联合爱马仕(Federated Hermes)。2019年12月，FSOC将其对非银行金融公司具有系统重要性的指定方法从基于实体的方法改为基于活动的方法，根据这种方法，只有当FSOC确定其主要联邦和州监管机构在解决个别公司活动的金融稳定风险方面的努力不足时，才会这样指定该公司。自那以后，FSOC被要求首先通过主要监管机构的行动，专注于监管构成系统性风险的活动。FSOC专注于资产管理行业的潜在风险，包括货币市场基金，以及其他类型的现金管理工具(如地方政府投资池)，这些工具继续使用摊余成本或拥有稳定的资产净值，但不受2014年货币基金规则和指导的约束。FSOC还建议SEC和其他金融监管机构监控此类短期现金管理工具的发展，以确定是否存在任何金融稳定风险影响(如流动性、赎回风险和杠杆)。如上所述，2020年3月新冠肺炎事件对货币市场基金造成的市场波动和流动性压力引起了包括金融稳定委员会在内的美国和全球监管机构的关注。FSOC在其2020年度报告中指出，“[s]重点强调优惠和免税[货币市场基金]暴露出持续的结构性弱点，导致赎回增加，进而助长并增加了短期融资市场的压力。“据报道，财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)在2021年1月25日参议院确认之前的证词中表示，她对研究资产管理公司的活动是否代表系统性风险，而不是资产管理公司是否构成系统性风险的想法感到安慰。此前有报道称，一些倡导团体一直在鼓励财政部长为FSOC设定新的方向，并行使其权力，让大型金融公司接受更严格的监管。尽管财政部长的证词对投资管理行业令人鼓舞，但FSOC恢复到2019年12月之前具有系统重要性的指定做法，并建议对非银行金融公司实施新的或更严格的监管的任何可能性，都增加了进一步监管投资管理行业的可能性，包括联邦爱马仕(Federated Hermes)和联邦爱马仕基金(Federated Hermes Fund)。美联储理事会(Council)已表示，非银行金融公司可以包括货币市场基金和其他共同基金等开放式投资公司。
作为一名候选人，现任总统表示，他对对证券交易征收金融交易税(FTT)的想法持开放态度，这是包括现任副总统在内的某些前民主党候选人提出的想法。之前联邦立法试图通过FTT，将对股票、债券和衍生品交易征收0.1%的税，这将适用于在美国或美国人进行的销售，而初始证券发行和短期债务将被豁免。后一项提案将对股票交易征收0.5%的税，对债券交易征收0.1%的税，对衍生品交易征收0.005%的税，并对收入低于50,000美元(已婚夫妇为75,000美元)的个人提供所得税抵免，以抵消这类个人的平均税收负担。这两项法案都没有在国会取得进展。
虽然新泽西州州长菲尔·墨菲最终被新泽西州州长菲尔·墨菲排除在2021年预算之外，但2020年7月16日，一项法案被提交给新泽西州立法机构，该法案寻求对任何在一年内通过位于新泽西州的电子基础设施进行超过10,000笔金融交易的个人或实体征收每笔0.0025美元的税。据报道，新泽西州州长支持FTT，并可能在随后几年恢复这一概念。另据报道，某些纽约议员赞成并考虑开征FTT。为国家预算赤字提供资金的必要性，尤其是考虑到新冠肺炎的影响，正被列为制定自由贸易协定的新理由。2020年10月27日，美国众议院提出了一项法案，该法案将禁止各州对安全行业参与者征收FTT。管理层认为，FTT，特别是如果广泛应用的话，将是
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这不利于联合爱马仕的业务，并可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生不利影响，可能会对其产生重大影响。
目前的监管环境已经并将继续在不同程度上影响联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流。例如，监管发展可能导致产品结构的转变，以及资产流动、组合和客户关系的变化。鉴于新的DOL最终信托规则和其他监管发展，投资顾问、经纪/交易商或其他中介机构是否以及在多大程度上会回滚、修改或继续为回应最初空出的DOL最终信托规则所做的更改，以及在何种程度上仍不确定。如果中介机构继续减少其平台上提供的联合爱马仕基金的数量，联合爱马仕赚取的共同基金相关销售和分销费用可能会减少。在这种情况下，与其他投资管理行业参与者类似，联合爱马仕可能会经历资产组合和AUM的进一步转变，以及对收入和营业收入的进一步影响。另一方面，管理层仍然相信，联合爱马仕的业务可以受到积极影响，因为单独管理的账户/套餐费用策略在水平套餐费用账户结构中运作良好，可以为客户提供透明度和潜在的税收优惠，而联合爱马仕在银行信托部门的经验以及受托经验和资源为客户提供了增加价值的机会。
联邦爱马仕已经并将继续投入大量额外的内部和外部资源，以监控、分析和应对监管机构对新冠肺炎和监管发展的影响及其对联邦爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的影响。更多的内部和外部资源已经并将继续用于技术、法律、合规、运营和其他努力，以解决与监管有关的问题。这些努力包括，并将继续包括，在内部以及与中介机构、客户、服务提供商、法律顾问和其他顾问就监管发展进行对话，分析和/或影响立法、监管、产品供应、开发和结构调整、技术或信息系统开发、报告能力、业务流程和其他选项，以努力遵守和/或协助Federated Hermes的中介机构和客户遵守新的监管发展或将由此产生的任何不利后果的潜在影响降至最低。在适当的情况下，联邦爱马仕还参与并将继续单独或与行业团体一起参与拟议法规的评论过程。联合爱马仕继续花费法律和合规资源，审查SEC发布的公司治理和上市公司披露提案和最终规则，通过、修订和/或实施政策和程序，并回应涉及其监管机构(包括SEC、客户或其他第三方)的审查、询问和其他事项。联合爱马仕还投入了并将继续投入资源，用于技术和系统投资、业务连续性、网络安全和信息治理。, 以及开发其他投资管理和合规工具，使联合爱马仕能够更好地应对监管发展等好处。在新冠肺炎方面，联邦爱马仕已经投入了大量的内部和外部资源，以遵守联邦和州实施工作和旅行限制的命令的要求，以及疾病控制和预防中心以及州和地方卫生部门的指导下的要求，以及加强消毒和污染程序。
联邦爱马仕目前无法全面评估与修订或新的监管发展相关的任何持续努力或正在评估的潜在选择最终能否取得成功，或在多大程度上取得成功。监管发展对联合爱马仕的业务、经营结果、财务状况和/或现金流的影响程度可能会有所不同，也不确定。
管理层还在全面监测和评估新冠肺炎的潜在影响，以及当前低利率环境对货币市场基金和其他基金资产流动的影响，以及相关资产组合，以及这些因素对联邦爱马仕优质和市政(或免税)货币市场业务和联邦爱马仕业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的总体影响程度。管理层还在监控对货币市场基金进行额外监管审查的可能性，包括优质和市政(或免税)货币市场基金。
上述监管发展和相关监管监督也影响和/或可能影响联合爱马仕的中介机构、其他客户和服务提供商、他们的喜好和他们的业务。例如，这些发展已经并/或可能导致某些产品系列、结构、定价和产品开发的变化，以及货币市场、股票、固定收益、另类/私人市场或多资产基金产品对机构和其他投资者的吸引力降低，中介机构提供的联合爱马仕基金的数量减少，联合爱马仕公司、退休计划顾问和中介机构将能够从出售给退休计划客户的投资产品和服务中赚取的费用变化，工作安排和设施相关费用的变化，以及联合爱马仕基金公司(Federated Hermes)、退休计划顾问和中介机构将能够从出售给退休计划客户的投资产品和服务中赚取的费用的变化，以及工作安排和与设施相关的费用的减少。此外，这些发展已经并/或可能导致资产流动、水平和组合以及客户和服务提供商关系的变化。
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联合爱马仕将在必要时继续监督针对新冠肺炎和其他监管动态的监管行动，并可以在其认为必要或适当的时候对其业务和做法实施额外的改变。根据市场、客户或新的或修改的监管动态，可能需要对联合爱马仕的产品线和业务实践进行进一步的分析和规划，例如新的投资顾问广告、估值、衍生品和基金的基金规则、最终的DOL信托规则、最终的DOL代理投票规则、最终的DOL投资税修正案和其他监管发展，或者SEC、DOL或其他监管机构发布的任何其他监管或指导。
除了对联邦爱马仕的AUM、收入、营业收入和上述联邦爱马仕业务的其他方面的影响外，联邦爱马仕的监管、产品开发和重组，以及为应对上述监管发展而做出的其他努力，包括专门用于这些努力的内部和外部资源，已经并将继续累积对联邦爱马仕的开支以及财务业绩产生实质性影响。
自.起12月31日鉴于目前的监管环境、新冠肺炎以及未来进一步修改或延迟监管或监督的可能性，联邦爱马仕无法全面评估针对新冠肺炎或其他已通过或拟议的监管措施而采取的监管行动，以及其他监管事态发展，以及联邦爱马仕的相关努力，对其业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的影响。当前监管环境下的调整或新的监管发展，以及联合爱马仕为应对这些变化所做的努力，可能会对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。截至2020年12月31日，管理层还认为，任何被指定为具有系统重要性的非银行金融公司，或FSOC最终实施的任何改革，都将损害Federated Hermes的货币市场基金业务，并可能对Federated Hermes的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生实质性和不利影响。
当前监管环境-国际
与美国类似，2020年新冠肺炎的爆发改变了英国和欧盟(EU)的监管环境，转向采取旨在提供监管灵活性和市场稳定的措施。虽然随着2021年开始，新冠肺炎的影响尚不清楚，但英国和欧盟的监管机构开始允许2020年授予的某些监管减免到期，同时延长其他减免，并继续推进新的和拟议的咨询、指令、法规和法律，同时总体上仍处于远程工作环境中。这些监管方面的发展继续影响着英国和欧盟的投资管理行业。
在英国，执行英国与欧盟其他27个成员国达成的英退协议，并列出英国退出欧盟(Brexit)安排的《欧盟退出协议法案》(Decision Agreement Bill)规定的过渡期于2020年12月31日结束。2020年12月30日，欧盟-英国贸易与合作协定(TCA)生效。除其他外，TCA规定商品自由贸易和服务有限的相互市场准入，设立某些边境检查站，对在180天内在欧盟停留90天以上的英国国民实施签证要求，取消英国欧洲法院(European Court Of Justice)在英国的任何角色，并取消对英国遵守欧盟数据保护指令的要求。TCA还规定了英国和欧盟在一系列政策领域的合作，以及关于欧盟进入英国渔业和英国参与某些欧盟项目的过渡性条款。截至2021年1月，英国预算责任办公室(Office For Budget Responsibility In UK)报告称，到2057年，英国约有250亿GB需要向欧盟支付，其中180亿GB将在未来五年内支付。除了TCA，由于英国不再参与欧盟与其他国家的贸易协定，截至2021年1月1日，英国已与欧盟以外的其他国家签订了约60个贸易协定，并继续与其他国家谈判贸易协定。
关于英国退欧对退欧后英国的影响，政治、经济、法律和监管方面的重大不确定性依然存在。见项目1A-一般风险因素-经济和市场风险-经济或市场下滑或混乱的潜在不利影响和一般风险因素-监管和法律风险-法律、法规和其他规则的变化的潜在不利影响，以进一步讨论政治不稳定、货币遗弃和其他市场干扰对Federated Hermes及其业务的风险。英国退欧已经并可能继续影响适用于在欧盟和英国开展业务的法律和法规的要求和/或实施时间，包括适用于联合爱马仕的法律和法规，以及联合爱马仕产品和服务在欧盟和英国内外的赞助、管理、运营和分销。2020年11月9日，欧洲证券和市场管理局(ESMA)发布新闻稿，提醒金融机构需要为2020年12月31日过渡期结束做好准备，包括需要敲定授权，全面建立欧盟业务和与之相称的适当风险管理能力。
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其活动的规模、范围和复杂性以及在欧盟业务中产生的风险。2020年10月1日，ESMA根据基准法规发布了一份关于英国脱欧后果的最新声明，这表明欧盟监管实体可以继续使用第三国英国基准，直到2021年12月31日，这一过渡期在英国也得到承认。
虽然TCA针对的是金融服务业，但它没有规定护照权利，也没有解决等价性决定。护照在过渡期结束时结束，公司现在必须依赖临时许可制度，并遵守每个国家的当地法律。英国金融市场行为监管局(FCA)实施了一项临时许可制度，允许持护照在英国营销的欧洲经济区(EEA)注册的投资基金继续在英国临时营销，并允许目前进入英国的欧洲经济区公司在其目前许可的范围内继续开展新的和现有的受监管业务，最长可达三年，同时寻求FCA的全面授权。英国还创建了一个金融服务合同制度，允许总部位于欧洲经济区的公司在有限的时间内不利用英国的临时许可制度，继续为过渡期结束前进入的英国客户提供服务，以便他们有序地离开英国。除了英国，法国、荷兰、意大利和德国等欧盟国家的政府也采取了类似的临时许可制度或其他法律，允许英国产品在本国销售，并允许欧盟与英国的金融交易在一段时间内继续进行。根据联合王国“2020年退出欧洲联盟(相应规定)条例草案”实施的修正案，在英国和/或直布罗陀获得授权的公司，如果之前已获准进入爱尔兰，将被视为在过渡期结束后为特定和有限的目的在爱尔兰获得授权，期限为15年，但须满足某些条件。
FCA、ESMA和欧盟监管机构此前签署了谅解备忘录(MoU)，涵盖在过渡期结束时生效的合作和信息交流(MOU)(即，2020年12月31日)，并提供一定程度的监管协调，直到新制度达成一致并到位。在一份日期为2020年12月24日的联合声明中，欧盟和英国承诺在2021年3月之前就监管合作和相互对等的框架达成一致。英国监管机构还在继续进行“离岸”程序，修改欧盟立法和监管要求，以便在英国发挥作用。2020年10月，FCA、英格兰银行(BoE)和其他英国监管机构批准公司在2022年3月31日之前遵守某些监管变化，其中包括某些报告义务和市场滥用要求。
尽管有这些进展，但英国和欧盟之间仍存在监管分歧的风险。例如，欧盟成员国的欧盟投资公司被要求在2021年6月26日之前遵守投资公司指令(IFD)和投资公司条例(IFR)。IFD和IFR对英国没有约束力，英国监管机构正在考虑一项针对MiFID公司的新的英国审慎制度(IFPR)，该制度已包括在金融服务法案中，并以IFD和IFR为基础。2020年12月14日，FCA发布了《咨询文件20/24：英国针对MiFID投资公司的新审慎制度》，其中FCA就其拟议的IFPR规则征求意见。最终IFPR的形式尚不清楚，英国监管机构的目标实施日期为2022年1月1日。此外，英国没有采用欧盟可持续金融披露条例(SFDR)，而是在2020年11月9日宣布，将引入与气候相关金融披露特别工作组(TCFD)一致的ESG披露规则，这使英国成为第一个采用这种方法的国家。2020年12月22日，金融稳定委员会(FSB)发表声明，鼓励国际财务报告准则基金会(International Financial Reporting Standards Foundation)和金融当局使用TCFD的建议作为气候相关财务披露标准的基础。另据报道，预计将于2021年提出一个基金用来解释其ESG特征的ESG模板，以补充欧洲金融工具市场指令(MiFID)模板，该模板正在修订中，以包括ESG字段。目前英国退欧后的监管环境(特别是需要在逐个国家的基础上获得完全授权)也给英国和欧盟之间分销产品和提供管理服务的能力和要求带来了一定程度的不确定性, 英国基金在欧盟和欧盟基金(例如在爱尔兰注册的基金)在英国分销的监管负担和合规及其他成本不断增加。为欧盟基金和英国基金聘请投资经理的能力也可能受到影响，导致在英国和欧盟注册的基金发生结构性和其他变化。
2020年3月，英国财政部(下称“财政部”)发布了一份咨询文件，建议设立一个针对可转让证券集体投资(UCITS)承诺的海外基金制度，使Federated Hermes的爱尔兰UCITS基金在2020年12月31日和临时许可制度后继续在英国销售。英国财政部提出了一个等值制度，该制度将确定哪些国家等同于英国，并将与FCA合作确定等值国家。英国财政部正利用《2019-2021年金融服务法案》(Financial Services Bill 2019-2021年)引入海外基金制度(OFR)，这是一种让海外零售基金能够向英国散户投资者进行营销的同等制度。英国财政部还提议为货币市场基金建立一个单独的机制，使其能够向所有投资者进行营销，并指出
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如果该基金想要向散户或专业投资者进行营销，流程将有所不同。这些机制的功能将类似于欧盟现有的对等方式。联合爱马仕(Federated Hermes)已获得英国金融服务管理局(FCA)的许可，允许某些在爱尔兰注册的UCITS基金和卢森堡的直接贷款基金在英国退欧后继续在英国营销。
尽管存款利率为负，但以欧元计价的欧洲货币市场基金已经成功运作，并为投资者提供了高质量的多元化投资，这些投资继续提供当天的流动性，首先是通过使用批准的股票注销方法，最近是通过使用累积的股票类别。联邦爱马仕(Federated Hermes)继续与FCA和爱尔兰中央银行(CBI)合作，寻求在每个司法管辖区以类似于欧元计价货币市场基金的方式在每个司法管辖区运营的适当许可，以防美元或英镑的官方利率为负值。此外，联邦爱马仕继续与CBI合作，在美元官方利率为负值的情况下，适当允许其美元货币市场基金以类似于欧元计价的货币市场基金的方式运作。
国际证券委员会组织(IOSCO)和金融稳定委员会(FSB)的活动也继续受到包括联合爱马仕在内的投资管理行业的监测。在2015年至2020年发布的关于识别非银行、非保险公司全球具有系统重要性的金融机构的方法、解决资产管理活动的结构性漏洞以及流动性风险管理的建议的磋商和其他报告的基础上，金融稳定委员会和国际金融稳定组织继续并将继续评估、建议和实施影响货币市场基金、流动性风险管理、衍生品、杠杆和投资管理行业其他方面的监管改革。2020年11月20日，IOSCO发布了其最终报告，对九个最大的货币市场基金司法管辖区货币市场改革的实施一致性进行了主题审查。IOSCO在本报告中得出结论称，这些司法管辖区总体上按照2012年IOSCO货币市场基金政策建议实施了货币市场基金改革，但2020年3月的市场状况突显出某些类型货币市场基金持续存在的脆弱性，以及进一步改革的必要性。与美国的PWG类似，IOSCO在2020年11月发表了一篇名为《3-4月插曲期间的货币市场基金》(IOSCO Paper)的论文。IOSCO文件呼吁进一步考虑货币市场基金的功能、投资者行为以及货币市场基金现有监管框架的要素，这些要素本可以在2020年3月加速非政府货币市场基金的资产流出。
在其2020年年度报告中，除其他主题外，金融稳定委员会还审查了G20司法管辖区货币市场基金改革的状况，资产管理中流动性和杠杆的持续脆弱性，以及金融监管机构为应对新冠肺炎而采取的与基金(包括货币市场基金)相关的措施。金融稳定委员会还在2020年11月17日发布了一份关于《3月市场动荡的全面回顾》(FSB Review)的报告，其中特别回顾了2021年3月市场对包括货币市场基金在内的开放式基金的影响。金融稳定委员会在其“金融稳定委员会评估报告”(FSB Review)中得出的结论之一是，货币市场基金的赎回“因某些基金结构和监管规定而加剧，这些结构和监管可能会产生先发优势的看法。”在其他建议中，金融稳定委员会审查报告呼吁审查风险因素，包括“流动性风险、核心职能以及非政府组织结构或监管的各个方面[货币市场基金]它们经历了大量资金外流，并加剧了短期融资市场的压力。“在2020年12月16日发布的《非银行金融中介全球监测报告》中，金融稳定委员会进一步研究了新冠肺炎对市场的影响以及非银行金融中介机构的作用，包括货币市场基金在该领域的重要性，特别是在美国和英国。金融稳定委员会在这份报告中指出，美国法规允许基金董事会在货币市场基金每周流动资产占基金总资产比例低于30%的情况下设置赎回门槛和流动性费用，对赎回可能受到限制或暂停的担忧可能导致更多资金外流。
由于IOSCO和FSB的这些报告，与美国SEC类似，英国和欧盟监管机构预计将在2021年重新审查现有的货币市场基金监管规定。如上所述，联合爱马仕认为，货币市场基金是具有韧性的投资产品，在新冠肺炎期间已经证明了它们的韧性。联合爱马仕打算与英国和欧盟(以及美国)接触监管机构将在2021年单独或通过行业团体制定任何进一步的货币市场基金改革方案，以避免过度繁琐的要求或侵蚀货币市场基金可以提供的好处。
自2020年第四季度初以来，英国和欧盟监管机构发布、提议或通过了新的磋商、指令、规则、法律和指导意见，影响了英国和欧盟投资管理行业的参与者，包括联合爱马仕(Federated Hermes)。例如：
•2020年12月17日，ESMA根据另类投资基金经理指令(AIFMD)第25条发布了最终指导方针，列出了促进国家主管部门(NCA)方式趋同的共同标准(1)评估另类投资基金(AIF)使用杠杆如何导致金融体系的系统性风险，以及(2)设计、校准和实施杠杆限制。ESMA指导原则遵循
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欧洲系统风险委员会(ESRB)于2018年4月发布了关于如何解决投资基金流动性和杠杆风险的建议。联邦爱马仕公司正在审查最终的指导方针，并评估其影响。
•2020年12月17日，欧洲银行管理局(EBA)启动了两次磋商，一次是就其薪酬政策的新指导方针征求意见，另一次是根据IFD征求对其内部治理新指导方针的意见。薪酬政策指引规定了某些投资公司在考虑到相称性原则后应遵守的薪酬规定，以确保确定的员工的浮动薪酬与投资公司及其管理的资产的风险状况保持一致。这些新的指导方针还明确了薪酬框架如何在综合基础上适用于投资公司和其他受特定薪酬框架约束的金融机构，如受UCITS、AIFMD或MiFID II约束的公司。治理指导方针规定了某些投资公司应遵守的治理条款，同时考虑到相称性原则。这些准则提出了一个治理框架，旨在确保投资公司有一个明确的组织结构，有效地管理其风险，并建立适当的内部控制机制。这两个咨询期都将于2021年3月17日结束。联邦爱马仕公司正在审查这些磋商，并将监测进展情况。
•2020年12月16日，ESMA发布了货币市场基金监管(MMFR)下货币市场基金压力测试指南的2020年更新。最新的指导方针对压力测试的类型和校准提供了规范，以使货币市场基金经理能够获得根据MMFR进行报告所需的信息。此次更新考虑了货币市场基金在2020年3月的经历，特别是在赎回情景方面。更新的2020年指南将被要求在第一个报告期内使用，也就是在更新的指南译文公布后的两个月内使用。联邦爱马仕已经审查了更新的指南，并正在采取措施及时遵守。
•2020年12月14日，FCA发布了《咨询文件20/24：英国针对MiFID投资公司的新审慎制度》，就其拟议的IFPR规则征求意见。IFPR是根据MiFID II授权的英国公司的一个新的审慎制度。这次咨询是FCA将就IFPR发布的第一次咨询。咨询期于2021年2月5日结束。联邦爱马仕审查了这一咨询，并正在监测进展情况。
•2020年11月17日，CBI在最近对受监管的金融服务提供商遵守健身和廉洁制度义务的主题检查的基础上，发布了一封名为“亲爱的CEO”的信。亲爱的首席执行官信中列出了CBI对董事会任命、政策和程序、尽职调查、外包、CBI参与和合规职能进行检查的主要结果和观察结果，以及CBI的期望。尊敬的CEO信将与CBI 2019年4月关于健身和廉洁、CBI的健身和廉洁标准及其相关的健身和廉洁指导的信函一起阅读。CBI希望公司审查调查结果和观察结果，如果要求，就向CBI报告。联合爱马仕正在进行亲爱的CEO信中要求的评估，相关的联合爱马仕基金董事会将审查CBI在亲爱的CEO信中指出的评估。
•2020年11月12日，ESMA发布了一份报告，内容是对公司债务和房地产资产有重大敞口的投资基金为未来潜在的不利流动性状况和估值冲击做好了准备。报告呼吁优先行动领域，包括：(1)各国证券监管机构对基金战略、流动性状况和赎回政策的协调进行持续监督；(2)对流动性风险评估进行持续监督；(3)加强流动性状况报告要求，使UCITS流动性报告符合对AIF管理人(AIFM)的报告要求；(4)建立法律框架，以增加UCITS流动性管理工具的可用性和使用；以及(5)监督压力较大的市场中的基金估值做法。联邦爱马仕公司正在审查这项咨询，并将监测进展情况。
•2020年11月10日，CBI就其对MiFID授权投资公司遵守MiFID对消费者的最佳执行要求的主题审查发表了一封《亲爱的CEO》信。在这封信中，CBI发现了最佳执行治理方面的重大缺陷，包括董事会或委员会监督和挑战的证据、清晰的决策流程、有限的保证测试，以及缺乏对最佳执行流程的独立审查。CBI要求公司审查其最佳执行流程和框架，并在下次董事会会议上进行讨论。联邦爱马仕正在进行亲爱的CEO信中要求的审查，审查将与联邦爱马仕基金的相关董事会讨论。
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•2020年11月9日，ESMA开始了“关于促进集体投资企业跨境分销条例下的营销沟通指导原则的咨询”，制定了指导方针，具体规定了为推广UCITS和AIF而发送给投资者的营销沟通要求。指导方针要求营销材料必须可识别为营销材料，以同样突出的方式说明购买AIF或UCITS的单位或股票的风险和回报，并包含公平、明确和不具误导性的信息。这些指导方针还考虑到了营销沟通的在线方面。咨询期于2021年2月8日结束，ESMA打算在2021年8月2日之前发布最终指导方针。联邦爱马仕已经审查了这一咨询，并正在监测进展情况。
•2020年10月22日，欧盟委员会发布了一份《关于审查另类投资基金经理指令(AIFMD)的公众咨询意见》，在该文件中，欧盟委员会寻求研究如何加强规则，完善AIF的内部市场。委员会还可以考虑调整关于UCITS的规则。咨询期于2021年1月29日结束。联邦爱马仕正在与行业组织和主要成员国监管机构合作，在评估正在审查的事项时向欧盟委员会提供有意义的意见。
•2020年10月20日，CBI向所有爱尔兰管理公司发出了一封《亲爱的CEO》信，表达了CBI对CP86实施的担忧，CP86是CBI发布的一套规则和指导意见，涉及包括自营基金在内的爱尔兰管理公司的治理和有效性。除其他事项外，它预计爱尔兰管理公司应至少有3名具备适当资历和适当资历的当地员工来履行这一职责。这封信还表达了CBI对(1)一些指定人员如何履行职责，(2)授权监督，(3)风险管理框架，(4)董事会批准新基金和(5)基金治理的关切。在这封信中，CBI宣布，它已开始与爱尔兰管理公司进行监督接触，这些公司已经确定了具体的担忧。CBI还在信中宣布，所有爱尔兰管理公司都必须根据所有相关规则和指导意见，严格评估其日常运营、资源和治理安排，并考虑到审查结果，并及时实施计划，做出必要的改变，以确保全面有效地嵌入CBI基金管理公司2016年12月的指导意见的所有方面。联合爱马仕正在进行亲爱的CEO信中要求的评估，相关的联合爱马仕基金董事会将审查CBI在亲爱的CEO信中指出的评估。
投资管理行业参与者，如联合爱马仕，也将继续监测、规划和实施某些变化，以回应以前发布的新的拟议或通过的规则和指南。这些拟议的和最终的规则和指导包括：(1)适用SFDR的第2级要求，这些要求已被推迟到另行通知；(2)如ESMA的证券和市场利益攸关方小组(SMSG)在2020年9月14日发布的建议中所倡导的那样，试图“协同”欧盟立法(特别是非财务报告指令(NFRD)、分类法规和SFDR)以增强可持续性；(3)FCA在2019年/2020年年度报告中发布的关于开放式基金的LIBOR、业绩报告、披露和流动性管理的FCA监管的总体趋势；以及(4)如ESMA于2020年8月19日发布的AIFMD信函中概述的对欧盟投资管理模式的广泛或结构性监管变化。ESMA的AIFMD信函建议改变欧盟AIF和UCITS基金的管理方式，建议增加欧盟内部的投资组合管理实质，并加强对授权和使用集团公司借调安排的限制。欧盟执委会在2020年10月发布了相关磋商。ESMA的AIFMD信函和这次咨询可能会导致正式的规则制定提案。欧盟委员会可能根据ESMA AIFMD信函起草和采纳一项规则提案，这可能会对联合爱马仕目前的运营模式、非美国业务、运营结果、财务状况和/或现金流产生实质性影响。联合爱马仕公司继续评估ESMA的建议和潜在影响。
此外，欧盟监管机构此前发布或提议了有关可持续金融的指令、规则和法律。例如，欧洲议会于2019年11月27日通过了《可持续发展相关披露条例》或《可持续财务披露条例》，要求进行某些网站、招股说明书和年度报告披露，并实施产品分类制度。2019年12月18日，欧洲议会和欧盟理事会就分类法规达成一致，该法规旨在建立一个促进可持续投资的框架，包括当成员国制定措施(例如，标签或标准)时，设定对金融产品或公司债券的要求，这些产品或公司债券被认为是“环境可持续的”。从2021年12月31日开始，分类规则将需要遵守。在这些指令、规则和法律的基础上，卢森堡金融服务监管机构于2020年12月16日宣布实施快车道审批制度，用于更新基金招股说明书，以纳入可持续性披露，这是欧盟SFDR于2021年3月10日生效的一般原则之一。SFDR Level 2 RTS将不会按原定计划在2021年3月10日实施，但将在“稍后阶段”适用
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根据欧盟委员会(European Commission)的说法。行业观察人士表示，RTS可能会在2022年1月1日之前实施，这一天是分类条例生效的日期。2020年12月3日，欧盟委员会关于可持续金融问题的三项补充基准法规(BMR)的授权法规发表在欧盟官方期刊上，并于2020年12月23日生效。这些补充条例规定了(1)可持续性标准，以使基准符合欧盟气候过渡基准或欧盟巴黎一致基准，以及(2)根据BMR提供的基准的ESG要求。2020年11月23日，FCA战略总监理查德·蒙克斯(Richard Monks)发表了关于可持续投资的演讲，他在演讲中讨论了一些旨在解决确定的关切的举措，包括关于发行人披露的国内和国际工作，以及正在进行的执行欧盟法规的工作。2020年11月12日，《英国金融》发布了可持续金融白皮书。白皮书为衡量和报告对可持续金融的多年承诺提出了一个以原则为基础的框架，并对ESG报告作出了更明确的定义。2020年11月5日，ESMA发布了一份咨询报告，就《分类条例》第8条向欧盟委员会提出了咨询意见草案，规定了非金融企业和资产管理公司被要求披露的可持续活动的关键业绩指标的内容、方法和列报方式。咨询期于2020年12月4日结束。
除上述监管发展外，FCA、CBI和其他全球监管机构继续通过审查各种报告、财务报表和年度报告、定期召开审查会议和现场检查来进行监测。如认为有需要，他们亦会继续采取执法行动。最近审查的例子包括对私募指数基金经理、CP86合规性、健康和诚实、最佳执行、客户资产安排和运营弹性的审查。据报道，FCA 2021年的执法重点将包括金融犯罪、市场滥用、非金融不当行为和另类投资经理。
联邦爱马仕继续分析这些监管发展对联邦爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的潜在影响。请参考我们之前的公开文件，了解关于这些以及其他先前提出的最终规则和指南的更详细讨论。
欧盟自由贸易协定也在继续讨论，尽管目前尚不清楚是否或何时会就通过该协定达成协议。自从欧盟委员会(European Commission)在2011年首次提出欧盟FTT以来，FTT的支持者一直在寻求尽可能广泛地应用低税率的FTT。2019年12月，德国提出了一项指令草案，将对购买价值超过10亿欧元的大公司股票征收0.2%的税，这将覆盖500多家公司。首次公开募股(IPO)将被排除在外，每个成员国都可以自由对股票基金和类似的私人养老金产品征税。根据德国的提议，收入最高的五个国家将与其他国家分享一小部分收入，这样每个参与国将获得至少2000万欧元的FTT收入。德国表示致力于在欧盟层面引入FTT，并于2020年7月1日至2020年12月31日担任欧盟理事会轮值主席国。另据报道，欧洲议会和欧盟理事会于2020年11月10日就欧盟预算达成协议，确认有可能继续实施欧盟FTT。然而，德国担任欧盟法律顾问的任期于2020年12月31日结束，尚未就欧盟FTT采取正式行动。欧盟FTT似乎不是葡萄牙于2021年1月1日开始的为期六个月的欧盟理事会轮值主席国的优先事项。据报，目前参与成员国就证券交易征收欧盟FTT一事的关键症结是成员国之间筹集资金的分配机制和方式。随着注意力转向后新冠肺炎经济，以及欧盟寻求为其预算和采取的与新冠肺炎相关的措施提供资金，欧盟对证券交易征收FTT, 甚至银行账户交易，仍然是潜在的额外收入来源。目前尚不清楚就欧盟FTT达成最终协议、实施任何协议和立法所需的确切时间。某些欧盟成员国，如意大利、法国和西班牙，已经在成员国层面实施了FTT，西班牙对某些证券交易征收0.2%的FTT，从2021年1月16日起生效，这是最新的。欧洲疲软的经济可能会增加更多司法管辖区提议实施自由贸易协定的风险。英国工党也单独提出了英国FTT，但在2020年并未推进。新冠肺炎还可能推迟在欧盟、英国或其他欧洲国家就自由贸易税达成协议以及实施自由贸易税。
尽管受到新冠肺炎的影响，全球证券监管机构仍在敦促采用新的无风险参考利率，作为libor的替代品。英国、美国、欧盟和其他司法管辖区(例如日本和瑞士)已经成立了不同的工作小组，为各自的市场推荐LIBOR的替代方案。FCA、英国央行和审慎监管局继续努力，从2018年9月开始，争取在2021年底之前从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡到英镑隔夜指数平均指数(SONIA)。2020年11月30日，洲际交易所(ICE)宣布，洲际交易所全资子公司、LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited(IBA)将于2020年12月初就其意向(1)在2021年12月31日后停止发布一周和两个月期美元LIBOR，以及(2)在2023年6月30日之后停止发布美元LIBOR的所有其他期限进行咨询。(2)洲际交易所(ICE)宣布，洲际交易所全资子公司、LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited(IBA)将于2020年12月初就其意向(1)在2021年12月31日后停止发布一周和两个月期美元LIBOR进行咨询。在此之前，IBA于2020年11月18日宣布，将就其停止出版所有
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2021年12月31日之后英镑、欧元、瑞士法郎和日元LIBOR的期限。2020年12月4日，IBA公布了关于打算停止公布LIBOR设置的咨询意见。咨询期于2021年1月25日结束。据报，国际会计师公会有意与边境禁烟区分享谘询结果，并在稍后发表一份回馈声明，概述谘询的回应。此次咨询并不是宣布IBA将在2021年12月31日或2023年6月30日之后停止或继续提供任何LIBOR设置。退出美元LIBOR的最后期限已延长至2023年6月30日。IBA指出，2021年12月31日之后，任何基于小组银行提交的隔夜和1、3、6和12个月美元LIBOR设置的发布都需要遵守适用的法规，包括代表性方面的规定，根据小组银行的当前信息，IBA预计将有一个代表小组将这些美元LIBOR设置持续到2023年6月30日。英镑无风险参考利率工作组、金融稳定机构和英国央行也将继续评估新冠肺炎对公司伦敦银行间同业拆借利率过渡努力的不断变化的影响，并在适当时候提供进一步的最新情况。
美国和其他国家的监管机构也在努力从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡。例如，SEC和美国其他监管机构正在努力识别风险，并为2021年底之前从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡到有担保隔夜融资利率(SOFR)做准备。SOFR被纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)的另类参考利率委员会(ARRC)选为美国首选的LIBOR替代品。尽管美元LIBOR过渡期限延长至2023年6月30日，但美国监管机构继续敦促金融机构在2021年底前停止进行新的LIBOR交易。各省长已表示：“[n]在2021年12月31日之前签订的电子战合约要么应该使用LIBOR以外的参考利率，要么拥有强大的后备语言，其中包括在LIBOR停止后明确定义的替代参考利率。2020年10月23日，国际掉期和衍生品协会(ISDA)发布了其ISDA 2020 IBOR后备协议，使协议覆盖文件的各方能够修改每个此类协议覆盖文件的条款，以(1)关于包含或引用ISDA定义手册中定义的费率的协议覆盖文件，在此类协议覆盖文件的条款中包括2006 ISDA定义附录中的条款或特定定义的术语，以及(2)在以下方面包括相关IBOR新后备。该议定书于2021年1月25日生效。
逐步取消LIBOR可能导致投资管理行业参与者(包括Federated Hermes及其产品、客户或服务提供商)参与的某些信贷安排、衍生品或其他金融交易的重新谈判或重新定价，改变某些工具或交易的会计处理，或产生其他意想不到的后果，其中包括可能需要额外的内部和外部资源，并可能增加运营费用。联合爱马仕继续评估从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的过渡将对联合爱马仕和联合爱马仕的产品和战略、客户和服务提供商产生的影响。
虽然英国退欧截至目前还没有对联合爱马仕的业务产生重大影响12月31日2020年，鉴于英国退欧后的监管环境和新冠肺炎的潜在影响，联合爱马仕仍然无法全面评估任何潜在的英国退欧影响和由此导致的变化可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生的影响程度。HFML收购、HCL收购以及HFML收购MEPC Limited于2020年1月1日生效(MEPC收购)，都增加了英国退欧对联合爱马仕的潜在影响。管理层还认为，英国FTT或欧盟FTT，特别是如果广泛应用，将对联合爱马仕的业务不利，并可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生负面影响，可能会产生重大影响。
管理层继续监测和评估监管发展(包括潜在的新货币市场基金改革)对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的影响。英国退欧、货币市场基金改革、欧盟或英国FTT，或FCA、FSB、CBI、ESMA、IOSCO或其他倡议或监管动态引发的监管变化，以及围绕英国退欧和新冠肺炎的潜在政治和经济不确定性，也可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生负面影响，可能会对其产生实质性影响。与其在美国的努力类似，联合爱马仕已经并将继续投入大量的内部和外部资源来分析和应对影响联合爱马仕投资管理和管理业务的欧洲改革。
欧洲监管发展和联邦爱马仕与此相关的努力已经并将继续对联邦爱马仕的开支和财务业绩产生影响。自.起12月31日在2020年，联合爱马仕无法最终评估FTT或其他监管发展可能对其业务、运营结果、财务状况和/或现金流产生的潜在影响。联邦爱马仕目前也无法最终评估联邦爱马仕、其任何投资管理子公司或联邦爱马仕
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爱马仕基金，包括货币市场基金或其任何其他产品，最终可能被确定为一家具有全球系统重要性的非银行、非保险公司的金融机构。HFML收购、HCL收购和MEPC收购都增加了上述事项可能对Federated Hermes的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生的潜在影响。
人力资本资源管理
截至2020年12月31日，联合爱马仕拥有1,986名员工，其中匹兹堡、宾夕法尼亚州及周边地区有1,227名员工，英国伦敦有499名员工，纽约和纽约有60名员工，马萨诸塞州波士顿有28名员工，美国其他地点有139名员工，美国以外的其他地点有33名员工。
投资管理行业竞争激烈，经验丰富的专业人士的职业流动性很大。与其他公司一样，联合爱马仕也会经历员工离职，员工离职会在公司内部的不同层面得到跟踪，并对离职员工进行离职面谈。联合爱马仕吸引、留住和适当激励全公司高素质专业人员的能力是保持其在投资管理行业的竞争地位并确保联合爱马仕获得未来成功机会的关键因素。
联邦爱马仕在整个公司的薪酬计划旨在吸引、留住和激励有才华和合格的个人。联合爱马仕努力奖励个人的贡献，这一点从长期可持续结果的交付中可见一斑。联合爱马仕的薪酬计划还旨在使其高级管理人员和员工的利益与其业务战略、价值和目标(包括客户、股东和利益相关者的利益)保持一致，同时为业务提供增长机会。
对于在美国以外管理的员工，联合爱马仕的薪酬计划包括具有竞争力的现金薪酬水平，以及某些职位的股权和其他组成部分。薪酬的结构形式是工资，每年进行竞争性评估；奖金；以及在适当的情况下，长期激励。
对于在英国以外管理的员工，薪酬基于固定和可变薪酬。固定薪酬可以包括基本工资、退休计划和其他公司福利，旨在提供反映市场薪酬水平的有竞争力的固定薪酬。可变薪酬是根据员工的表现和行为，以及团队和公司整体表现等因素自由决定的。
在整个联邦爱马仕，总体工资、奖金和长期激励的组合因部门、职位和员工而异。
在整个联邦爱马仕，国家和特定行业的薪酬调查都被用来监控有竞争力的薪酬水平。整个公司的薪酬通常按四个员工类别进行管理：销售、投资管理、行政和高管。员工类别和职位资历通常会导致固定薪酬与可变薪酬、奖金结构/机会和长期激励结构/机会的混合。在整个公司范围内(除非下面另有说明)：
•销售人员的薪酬组合在基于定量和定性销售指标的可变薪酬中权重更大。根据职位的不同，美国销售员工还有资格每年获得基于现金的长期奖励，通常在三年后授予，对于某些级别的销售员工，还可以获得年度奖金、限制性股票奖励和定期限制性股票奖励。
•投资管理公司员工的薪酬组合在可自由支配奖金形式的可变薪酬中的权重更大，在其他被认为相关的因素中，还考虑了一年至五年期间的投资产品表现。对于在美国以外管理的员工，任何年度绩效奖金的全部或部分可以现金支付，也可以现金和年度奖金限制性股票的组合支付。美国投资管理公司的员工也有资格获得定期的限制性股票奖励。
•行政雇员的薪酬组合在固定薪酬中的权重更大，并有资格获得年度可自由支配的现金奖金。美国管理层员工有资格获得定期限制性股票奖励，高级管理层员工也有资格获得年度奖金限制性股票奖励。
•联合爱马仕高管薪酬计划的组成部分旨在使其在投资管理行业具有竞争力。联合爱马仕的高管薪酬计划旨在奖励与各种因素相关的结果，包括联合爱马仕的财务、投资、销售和客户服务表现，并将其与投资管理行业内其他类似公司进行比较。请参考赔偿金。
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有关高管薪酬的其他信息，请参阅联合爱马仕信息声明的讨论和分析部分。
联合爱马仕的股票激励计划旨在支持其留任和吸引目标。根据这一计划，美国的高管和某些员工有资格获得为期十年的定期限制性股票奖励。对奖励既得部分的限制通常会在奖励的第五和十周年纪念日失效。此外，对于某些美国员工群体，他们的部分奖金是以年度奖金限制性股票的形式支付的，有一个为期三年的应课税品归属时间表，每个归属日期的限制都会失效。
对于所有在英国以外管理的员工，超过一定门槛的酌情奖金奖励可能会被推迟。根据递延奖金计划，部分奖金是递延的，理论上跟踪某些联合爱马仕基金(Federated Hermes Fund)的业绩，并在三年内授予奖金。员工还可以根据长期激励计划(LTIP)获得奖励，该计划为某些员工提供获得HFML普通股实益所有权的机会。这些股票通常在五年内授予。联合爱马仕(Federated Hermes)的私募股权和基础设施业务也运营着此类资产类别典型的附带权益和绩效费用计划份额。
2020年，联合爱马仕的总薪酬支出为5.034亿美元，其中包括工资、奖金和基于股票的薪酬支出。
联合爱马仕在整个公司提供的福利旨在为联合爱马仕员工提供资源和服务，以帮助他们保持健康、发展职业生涯、实现财务目标、平衡工作和个人生活的需求，以及进一步提高员工参与度和留住员工。除了医疗、牙科、残疾、带薪休假和退休等传统的健康和福利福利外，该公司还提供灵活的工作安排、教育援助、带薪育儿假、带薪志愿者时间、员工折扣和其他计划和服务。
联合爱马仕为全公司员工提供专业的工作环境，通过培训计划和指导计划支持员工的职业抱负和职业发展兴趣。培训由联合爱马仕的培训人员在工作中提供，通过内部/外部课堂和在线课程相结合的方式提供。联合爱马仕广泛的培训课程侧重于技术、专业、领导力和管理，除其他外，还包括以下课程：证券市场和联合爱马仕产品；合规/监管要求；执照考试准备；销售技能；客户服务技能；工作场所、个人和团队表现中的尊严和尊重；沟通技能；技术(系统)主题；以及一般职业发展。全公司合格员工的吸引、培训和留住为联合爱马仕在各个层面的继任规划提供了支持。
联合爱马仕制定了多元化和包容性战略，其使命是培育一个多元化、包容和尊重的工作场所，鼓励全公司员工创新和创造，并认可和欣赏独特的视角和经验，因为他们给公司带来的贡献。联合爱马仕通过招聘流程、新员工入职以及持续的员工教育和计划，在整个公司培养对工作场所多样性好处的认识。公司的多元化和包容性计划由董事会和执行管理层发起和认可，并与各级管理层和员工合作，由公司各个团队和员工资源业务部推进，其中包括人力资源部，在美国有一名专门的多元化官员/高级人才获取经理，在伦敦有一名专门的包容性负责人。
联邦爱马仕致力于在公司范围内为符合条件的个人提供平等的就业机会，而不考虑种族、肤色、国籍、宗教、性别、怀孕、性取向、性别认同或表达、精神或身体残疾、年龄、家庭或婚姻状况、血统、军人身份、退伍军人身份或遗传信息，以及适用于联邦爱马仕的任何其他法律禁止的标准。联合爱马仕认识到，多元化和包容性的工作场所有利于员工，并支持更强劲的长期业务业绩。
联合爱马仕鼓励整个公司的员工向他们的经理或美国或伦敦的人力资源部提出人力资源问题或担忧。另外，该公司还通过第三方服务提供商提供电话线和网站门户，供员工匿名报告各种合规事宜(如果他们选择这样做的话)。
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有关我们高管的信息
以下部分介绍了截至2021年2月26日联邦爱马仕公司高管的某些信息：
名字职位年龄
J·克里斯托弗·多纳休联合爱马仕公司总裁、首席执行官、董事长兼董事。71 
戈登·J·切雷西诺联邦爱马仕公司副董事长兼联邦国际管理有限公司总裁兼联邦国际证券公司董事长兼总裁63 
托马斯·R·R·多纳休Federated Hermes，Inc.副总裁、财务主管、首席财务官兼董事兼FII金融控股公司总裁。62 
多洛雷斯·D·杜迪亚克联合爱马仕公司副总裁兼人力资源部总监。62 
约翰·B·费舍尔联合爱马仕公司副总裁兼董事、联合咨询公司总裁兼首席执行官*64 
彼得·J·日尔曼联邦爱马仕公司执行副总裁、首席法务官、总法律顾问兼秘书。61 
理查德·A·诺瓦克联邦爱马仕公司副总裁、助理财务主管兼首席会计官。57 
萨克·A·努塞贝(Saker A.Nusseibeh)爱马仕基金管理有限公司行政总裁59 
保罗·A·乌尔曼联邦爱马仕公司副总裁兼联邦证券公司总裁54 
斯蒂芬·P·范·米特联合爱马仕公司副总裁兼首席合规官45 
*联邦咨询公司包括以下公司：联合咨询服务公司、宾夕法尼亚州联合股票管理公司、联合全球投资管理公司、联合投资咨询公司、联合投资管理公司和联合MDTA有限责任公司，每一家公司都由联合爱马仕全资拥有。
克里斯托弗·多纳休先生自1998年以来一直担任联合爱马仕的董事、总裁兼首席执行官，并于2016年4月当选为董事长。他还担任多家联合爱马仕子公司的董事、受托人或高级管理人员。他是联邦爱马仕(Federated Hermes)子公司管理的29家投资公司的总裁。他也是联合爱马仕(Federated Hermes)子公司管理的32家投资公司的董事或受托人。多纳休先生是托马斯·R·多纳休(Thomas R.Donahue)的兄弟，多纳休担任联合爱马仕副总裁、财务主管、首席财务官兼董事。
戈登·J·切雷西诺先生自2007年以来一直担任联合爱马仕副董事长。他是联合国际管理有限公司(Federated International Management Limited)和联合国际证券公司(Federated International Securities Corp.)的董事长兼总裁，以及联合MDTA有限责任公司(Federated MDTA LLC)的副董事长，这两家公司都是联合爱马仕的全资子公司。他是爱马仕基金管理有限公司的董事。切雷西诺先生还担任联邦爱马仕公司某些其他全资子公司的董事、受托人、总裁或首席执行官，专注于联邦爱马仕公司的非美国业务。
托马斯·R·多纳休先生自1998年以来一直担任联合爱马仕副总裁、财务主管兼首席财务官。他曾在1998年5月至2004年4月担任董事会成员，并于2016年4月再次当选为董事会成员。他还担任联合爱马仕的助理国务卿，是联合爱马仕的全资子公司FII控股公司的董事和总裁。他是爱马仕基金管理有限公司的董事。他还担任其他多家联合爱马仕子公司的董事、受托人或高级管理人员。他也是联合爱马仕子公司管理的六家投资公司的董事或受托人。多纳休先生是担任联合爱马仕总裁、首席执行官、董事长兼董事的J·克里斯托弗·多纳休(J.Christopher Donahue)的弟弟。
多洛雷斯·杜迪亚克女士自2021年2月25日起担任Federated Hermes，Inc.副总裁。她自一九九七年十一月起出任人力资源部总监。自1994年以来，她一直担任多家联合爱马仕公司子公司的高级管理人员，自2002年7月以来一直担任高级副总裁的头衔。在这些职位上，她负责联合爱马仕公司的人力资源部，包括全面薪酬管理、就业服务/员工关系、组织发展和人力资源信息管理，以及公司对新冠肺炎的回应。
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约翰·费舍尔先生自1998年以来一直担任联合爱马仕副总裁。他曾在1998年5月至2004年4月担任董事会成员，并于2016年4月再次当选为董事会成员。自2006年以来，他还一直担任联合咨询公司的总裁兼首席执行官，并担任联合爱马仕的这些全资子公司的董事会成员。他是爱马仕基金管理有限公司的董事。他还担任某些其他联合爱马仕子公司的董事、受托人或高级管理人员。他是联邦爱马仕(Federated Hermes)子公司管理的三家投资公司的总裁。他也是联合爱马仕(Federated Hermes)子公司管理的26家投资公司的董事或受托人。在2006年之前，费希尔先生曾担任联合爱马仕全资子公司联合证券公司的机构销售部总裁。
彼得·J·日尔曼先生自2017年10月起担任联合爱马仕执行副总裁、首席法务官兼秘书，自2005年1月起担任联合爱马仕总法律顾问兼副总裁。作为首席法务官，他监督向联合爱马仕及其附属公司提供法律、合规、内部审计和风险管理服务。他还担任多家联合爱马仕子公司的董事、受托人或高级管理人员。戈尔曼先生还担任联合爱马仕子公司管理的32家投资公司的首席法务官、执行副总裁和秘书。
理查德·A·诺瓦克(Richard A.Novak)先生自2013年以来一直担任联合爱马仕副总裁、助理财务主管和首席会计官。在此之前，他从2006年开始担任联合爱马仕国内共同基金的基金司库，并在1997年至2005年担任联合爱马仕的财务总监。他是爱马仕基金管理有限公司的董事。他还担任联合爱马仕各子公司的高级副总裁、财务主管、助理财务主管、助理公司秘书、总裁或董事。诺瓦克先生是一名注册会计师。
Saker A.Nusseibeh先生是董事兼首席执行官爱马仕基金管理有限公司(Hermes Fund Managers Limited)联邦爱马仕的多数股权子公司将于2018年7月1日开始。他加入了爱马仕基金管理有限公司他于2009年被任命为首席执行官，并于2012年5月被任命为首席执行官，自2011年11月以来一直担任代理首席执行官。他曾担任富通投资美国公司(Fortis Investments USA)的全球股票主管，最初于2005年被任命为全球股票主管。他还担任爱马仕基金管理有限公司并作为某些附属公司的董事或高级管理人员爱马仕基金管理有限公司.
保罗·A·乌尔曼先生自2016年6月以来一直担任联合爱马仕副总裁，以及联合爱马仕全资子公司联合证券公司的总裁兼董事。他也是联合爱马仕某些子公司的董事、受托人或高级管理人员。作为联邦证券公司的总裁，他负责联邦爱马仕的营销和销售工作。自1995年以来，他一直担任联合证券公司的副总裁，最近的一次是自2010年以来担任联合证券公司的执行副总裁。乌尔曼先生还在2007年至2016年6月期间担任机构销售部全国销售总监。
斯蒂芬·P·范·米特先生自2015年7月以来一直担任联合爱马仕副总裁兼首席合规官。2011年10月至2015年7月，他在联合爱马仕(Federated Hermes)担任合规运营官。2007年10月至2011年10月，他在SEC首席法律顾问办公室投资管理部担任高级法律顾问。2003年9月至2007年10月期间，范·米特先生在SEC执行部担任高级律师。
可用的信息
联合爱马仕在以电子方式向证券交易委员会提交或提交信息后，在其网站www.FederatedHermes.com上免费提供其Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告、年度信息声明及其修正案，包括根据1934年法案第13(A)或15(D)节提交或提供的报告。
其他资料
本表格10-K中对合并财务报表附注的所有提及均指第8项--财务报表和补充数据(合并财务报表)中的附注。本项目要求的所有其他资料载于项目6--“财务数据选编”和合并财务报表附注2(5)。
本10-K中的所有项目之间的交叉引用都被认为包含在包含交叉引用的项目中。
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项目11A--风险因素
作为一名投资经理，风险是联合爱马仕业务固有的一部分。美国、英国和其他全球金融/证券、资本、大宗商品、货币、房地产、信贷和其他市场(如果适用，统称为市场)的性质容易产生不确定性，并使参与者面临各种风险。如果实际发生以下任何风险，联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流可能会受到重大不利影响。下面描述的风险并不是联合爱马仕业务涉及的唯一风险。联邦爱马仕目前不知道的或联邦爱马仕目前认为无关紧要的其他风险也可能对其业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生不利影响。
特定风险因素
与联合爱马仕投资管理业务相关的风险
收入中物质集中的潜在不利影响。在任何时候，联合爱马仕总资产管理或收入中有重要或重要的一部分可归因于联合爱马仕提供的一个或多个产品或策略或资产类别，或与联合爱马仕有关系的一个或多个客户或客户中介机构提供的产品或策略或资产类别。有关联合爱马仕收入中材料浓度的信息，请参阅合并财务报表附注5。由于与这些战略、资产和基金相关的分销费用的相关减少，战略、资产类别或具有实质性集中度的产品的资产管理能力大幅持续下降，可能会对联合爱马仕公司未来的收入产生重大不利影响，在较小程度上也会对净收入产生不利影响。同样，联合爱马仕与某一客户的关系发生重大负面变化时，由于与该客户相关的分销费用减少，可能会对联合爱马仕未来的收入产生重大不利影响，在较小程度上也会对净收益产生不利影响。联邦爱马仕投资管理业务的重大变化或由于监管变化或事态发展导致的资产管理规模大幅下降、市场变化，例如短期内利率的大幅快速上升，导致某些投资者倾向于直接投资于计息证券、非竞争性表现、资产或房地产价值下降、回购协议和其他投资的可用性、供应和/或市场兴趣、投资者信心显著恶化、短期利率或负利率或负收益率持续下降或延长，以及由此产生的费用。投资者对存款产品或其他联邦存款保险公司(FDIC)保险产品的偏好, 或交易所交易基金、指数基金或其他被动投资产品、产品费用结构的变化、与金融中介机构关系的变化或其他情况，都可能对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
向投资产品提供金融支持的潜在不利影响。联合爱马仕可以不时选择为其赞助的投资产品(如联合爱马仕基金)提供财务支持。提供这样的支持利用了原本可以用于其他公司目的的资本。此类支持造成的损失，或未能拥有或投入足够的资本来支持产品，可能会对联合爱马仕的业务(包括但不限于其声誉)、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
联邦爱马仕货币市场产品保持资产净值稳定的风险。大致 40%联邦爱马仕2020年总收入的一半可归因于货币市场资产。对货币市场基金的投资既不受FDIC或任何其他政府机构的担保，也不受其担保。联合爱马仕的零售和政府/公共债务货币市场基金，以及其私人和集合货币市场基金，都寻求保持稳定或恒定的资产净值。Federated Hermes还提供寻求保持资产净值不变的非美国低波动性货币市场基金，但如果此类基金的资产净值低于20个基点的上限，则将转向四位数的资产净值.尽管稳定或恒定的资产净值货币市场基金寻求维持每股1.00-1.00美元的资产净值，但投资者投资这些基金仍有可能赔钱。联合爱马仕还提供机构优质或市政(或免税)货币市场基金，这些基金的资产净值波动，使用四位小数位精度(1.0000美元)。联合爱马仕还提供短期可变资产净值非美国货币市场基金。投资者投资这些基金可能会赔钱。联合爱马仕投入了大量资源，如重要的信用分析、考虑ESG因素以及关注与其产品和战略管理相关的安全评估。然而，机构优质或市政(或免税)货币市场基金，或可变资产净值基金，或如果满足上述条件，低波动性资产净值基金的资产净值可以波动，而且不能保证政府/公债或散户(即，稳定或恒定的资产净值)货币市场基金，或低波动率的货币市场基金，未来将能够保持稳定或恒定的资产净值。市场状况可能导致货币市场证券供应有限，以及严重的流动性问题和/或利率下降，或货币市场产品或策略出现额外的较长时间的低收益率，监管变化或事态发展可能导致资产水平和组合发生变化，这可能会影响货币市场基金的资产净值和业绩。如果联邦爱马仕稳定或恒定资产净值货币市场基金的资产净值下降到每股1.00美元以下，这样的联邦
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爱马仕货币市场基金可能会经历重大赎回，导致资产管理规模减少、股东信心丧失和声誉损害，所有这些都可能对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流造成重大不利影响。此外，如果机构优质或市政(或免税)货币市场基金、可变资产净值货币市场基金或低波动性货币市场基金的资产净值持续或大幅下降至每股1.0000美元以下，则此类联邦爱马仕货币市场基金可能会遭遇重大赎回，导致资产管理规模减少、股东信心丧失和声誉损害，所有这些都可能对联邦爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流造成重大不利影响。
投资管理业务竞争加剧的潜在不利影响。投资管理业务竞争激烈。联合爱马仕在管理和分销投资产品和策略(如共同基金、集合基金、私募股权基金、基础设施基金、其他集合投资工具和独立账户)、管理服务和房地产开发服务方面与其他基金管理公司和投资顾问、国家和地区经纪/交易商、商业银行、保险公司和其他机构展开竞争。其中许多竞争对手比联合爱马仕拥有更多的资源和品牌认知度。竞争基于各种因素，其中包括商业声誉、投资业绩、服务质量、管理和销售关系的强度和连续性、提供的分销服务、技术创新(例如：，使用金融技术、人工智能、自然语言处理和数据科学来管理和分发产品和策略)，类型(例如：被动管理与主动管理、基金与FDIC保险存款)以及提供的产品和策略的范围以及收取的费用。与任何竞争激烈的市场一样，具有竞争力的定价结构也很重要。如果竞争对手对类似的产品或战略收取较低的费用，联合爱马仕已经或可能决定进一步降低其自身产品或战略的费用(直接以毛计或通过免除费用以净额计算)，以保持或吸引客户。竞争加剧也可能要求联合爱马仕(Federated Hermes)的业务模式、产品和服务等方面有所改变。例如：为了应对来自现有和新的市场创新和竞争对手的竞争，联合爱马仕可能会增加开支，并带来此类变化不会成功或联合爱马仕无法实现其长期战略目标的风险，这可能会带来风险，例如推出ETF)或应对现有和新的市场创新和竞争对手的竞争。这种费用降低、商业模式或战略的改变、或竞争的其他影响，或未能充分调整业务做法、产品或服务以适应竞争，都可能对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
联合爱马仕的许多产品和策略都是为银行、保险公司和其他公司等机构设计的。联邦爱马仕管理的很大一部分资产，特别是货币市场、固定收益和另类/私人市场资产，由机构投资者持有。如果或当机构投资产品(如货币市场基金)的结构因监管或市场变化、竞争产品(如有保险的存款产品或非透明、积极管理的ETF)或其他原因而发生变化或变得不利时，联合爱马仕可能无法保持或增加其在该市场的份额，这可能对联合爱马仕未来的盈利能力产生不利影响，并对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。联合爱马仕的某些产品和策略也可能是以影响为导向的，在未获得适当同意的情况下可能不适合某些信托客户进行投资。这可能会限制联合爱马仕在这类产品中营销或增加资产的能力，这可能会对联合爱马仕未来的盈利能力产生不利影响，并可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生重大影响。
联合爱马仕公司很大一部分收入来自向美国金融中介市场提供产品(如共同基金)和策略，该市场由11000多家机构和中介机构组成。如果联合爱马仕无法保持或增长其在这一市场的份额，其未来的盈利能力将受到不利影响，还可能受到银行和证券业整合以及影响其客户的监管变化或事态发展的不利影响。
联邦爱马仕分销渠道变化的潜在不利影响。联合爱马仕公司是向金融中介机构提供投资产品和策略的批发商，这些中介机构包括银行、经纪/交易商、注册投资顾问和其他财务规划师。联合爱马仕还直接向企业、机构、政府机构和其他客户销售投资产品和策略，以及管理服务和房地产开发服务。不能保证任何产品多元化努力(无论是针对联合爱马仕的基金阵容还是在地理上)、ESG定位或对数据和分析的投资都会成功，以支持联合爱马仕的分销努力。此外，也不能保证联合爱马仕将继续接触到目前分销联合爱马仕产品和策略的任何金融中介或金融中介机构，不能保证联合爱马仕与任何一个或多个金融中介或其他客户的关系会随着时间的推移或现有的经济条件而持续下去，也不能保证联合爱马仕的销售或分销努力将取得任何特定程度的成功。自愿性收益率的影响-
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相关费用减免、出于竞争目的的其他减免以及相关分销费用的减少可能会因以下变数而有所不同：分销模式的变化、与一个或多个金融中介机构的分销费用安排的变化、客户关系的变化以及豁免的影响由一个或多个金融中介机构分担的程度的变化。此外，剔除豁免和相关分销费用减少的影响，Federated Hermes的分销成本占基金总收入的比例从2019年的31%上升到2020年的32%。联合爱马仕预计，由于资产增长，以及由于投资管理业务的竞争压力，每美元收入中的此类成本将继续增加。较高的分销成本降低了联合爱马仕的运营和净收入。
所管理资产数量下降或组合变化的潜在不利影响。联合爱马仕很大一部分收入来自投资咨询费，该费用通常基于被管理资产的价值，并随被管理资产的类型而异，通常从股票和多资产产品和策略上赚取的费用高于固定收益、另类/私人市场和货币市场产品和策略。联合爱马仕还可以赚取绩效费用或某些产品和类型资产的附带权益。共同基金和其他基金产品通常比单独账户的咨询费更高。此外，根据资产类别、分销渠道和/或客户关系的规模或结构，分销费用的某些组成部分可能会有所不同。因此，联合爱马仕所持证券价值或赎回水平的大幅波动，以及联合爱马仕提供建议的产品(如联合爱马仕基金)或策略的赎回水平，以及产品和策略之间的整体资产组合，可能会对管理资产的数量产生重大影响，从而对联合爱马仕的收入、盈利能力和增长产生重大影响。同样，联合爱马仕在资产和产品或战略类型上的平均资产组合的变化也直接影响到联合爱马仕的收入和盈利能力。联合爱马仕支付的收入中，货币市场和多资产基金管理资产的收入比例通常高于股票、固定收益和另类/私人市场基金管理资产的收入。联合爱马仕管理的资产中有很大一部分是投资产品或策略，允许投资者随时赎回或撤回投资。能力限制，即特定产品、策略或资产类别的资产管理规模使其更难在市场上进行有效交易，这可能导致某些产品、策略, 或资产类别部分或全部对新投资关闭，这可能导致赎回或将资产重新配置到其他产品、策略或资产类别。此外，不断变化的市场状况可能导致Federated Hermes的资产组合转向货币市场和固定收益产品或策略，监管变化或发展可能导致货币市场基金产品之间或从货币市场基金转向其他产品。上述因素中的每一个都可能导致联合爱马仕的业务下滑或以其他方式对其业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大影响。
减值风险。截至2020年12月31日，Federated Hermes的综合资产负债表上有包括商誉在内的无形资产总计13亿美元，其中绝大多数是与Federated Hermes的收购和业务合并(如HFML收购和HCL收购)相关的资本化资产。联邦爱马仕可能没有意识到这些资产的价值。管理层对商誉和无限期无形资产的账面价值进行年度审核，并定期审核所有其他资产的账面价值，以确定事件和情况是否表明发生了价值减值。多种因素可能导致资产的账面价值受损。例如，如果除其他因素外，由于管理的资产减少或收入受到追回条款的限制，预计未来收入流减少，资产的价值可能会受到影响。如果审查显示减值，资产的账面价值将发生减记，导致非现金费用，这将对Federated Hermes的财务状况和当期经营业绩产生不利影响。
终止或未能续签咨询协议的潜在不利影响。联邦爱马仕的大部分收入来自与根据1940年法案注册的联邦爱马仕基金(以及在较小程度上，次级共同基金)达成的投资咨询协议，根据法律规定，该协议可在60天通知后终止。此外，每一份此类投资咨询协议都必须每年获得各共同基金董事会或受托人(包括董事会独立成员或其股东)的批准，并按法律规定续签。如果不续签、更改导致某些或大量此类协议费用降低或终止，可能会对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。根据1940年法案的要求，与共同基金的每项投资咨询协议在转让时自动终止，尽管新的投资咨询协议可以得到共同基金的董事或受托人和股东的批准。在某些情况下，出售或以其他方式转让足够数量的联邦爱马仕有表决权证券的股份，以转移联邦爱马仕的控制权，可以被视为转让。实际或建设性的转让将触发这些终止条款，并可能对联邦爱马仕实现这些协议价值的能力产生不利影响。联邦爱马仕对不受1940年法案约束的投资公司的独立账户的投资咨询协议，通常可以在通知联邦爱马仕后终止(在某些情况下，在30天、60天或类似的通知期之后)。根据《顾问法案》的要求，为不属于投资公司的独立账户签订的投资咨询协议不受
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1940年法案还规定，在转让协议之前，必须得到联邦爱马仕客户的同意，实际或推定的转让也将触发这些同意要求，并可能对联邦爱马仕实现这些协议价值的能力产生不利影响。关于与非美国注册的联合爱马仕基金的投资咨询协议，如果在签订投资咨询协议后，费用发生变化，则可能需要股东通知或同意，而且此类投资咨询协议通常在30天至90天的通知期后可在任何原因下终止。修改非美国独立账户的投资咨询协议可能需要客户同意，此类协议通常也可以在30天至90天的通知期后以任何理由终止。
根据2005年与SEC和纽约州总检察长达成的经修订的和解协议条款，联合爱马仕投资顾问子公司不能担任任何注册投资公司的投资顾问，除非：(1)至少75%的基金董事独立于联合爱马仕；(2)每个此类基金的主席独立于联合爱马仕；以及(3)除非获得基金或委员会独立董事会成员的多数批准，否则基金董事会或受托人或其任何委员会不得采取任何行动。
与利率和投资绩效相关的风险
短期利率偏低的潜在不利影响。2020年3月，为了应对新冠肺炎造成的经济活动中断，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率区间下调至0-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。联邦公开市场委员会表示，随着美国经济从新冠肺炎(Sequoia Capital)复苏，联邦基金利率可能会保持在近零水平，至少持续到2022年。由于近零利率环境，某些货币市场基金赚取的毛利率不足以支付基金的全部运营费用。从2020年第一季度开始，联合爱马仕开始免收费用，以便某些货币市场基金保持正的或零的净收益率(自愿收益率相关费用豁免)。由于联合爱马仕与第三方中介机构相互理解并达成协议，分担自愿收益相关费用减免的影响，相关分销费用的减少部分抵消了这些豁免。见项目1A--具体风险因素--与联邦爱马仕投资管理业务相关的风险--投资管理业务竞争加剧的潜在不利影响，了解联邦爱马仕目前正在实施的竞争豁免(自愿收益相关费用豁免除外)的信息。
这些自愿收益率相关的费用减免是根据某些货币市场基金的资产管理规模百分比计算的，因此可能会因资产水平和对此类基金的投资组合而有所不同。虽然减免费用的水平受到各种因素的影响，但作为一个孤立的变量，短期利率的提高导致货币市场基金投资组合中购买的证券的收益率更高，这可能会减少这些减免带来的负面税前影响。此外，作为一个孤立变量，短期利率的进一步下降导致货币市场基金购买的证券收益率普遍较低或为负，这将增加某些货币市场基金的费用减免，以及这些减免的税前负面影响。在这种情况下，联合爱马仕可能被要求对某些货币市场基金实施结构性改革(例如，利用反向分配机制或份额注销方法)，并产生与实施此类改革相关的额外费用。此外，目前预计利率在2022年之前不会增加，收益率的任何相应增加以及由此导致的费用减免的减少都将是不确定的，也不是直接成比例的。此外，费用减免的水平和实际金额，以及这些费用减免带来的负面影响，取决于许多变数，包括但不限于货币市场基金内部资产的变化，货币市场基金可购买收益率的变化，政府进一步刺激经济的措施水平的变化(可能导致发行额外的国债工具)，联邦公开市场委员会(FOMC)、美国财政部、美国证券交易委员会(SEC)、金融稳定监督委员会(FSOC)和其他政府实体的行动，货币市场基金支出的变化。货币市场客户资产组合的变化, 客户关系的变化，货币市场产品结构和供应的变化，对竞争产品的需求，与第三方分销费用安排的变化，联合爱马仕继续自愿豁免收益率相关费用的意愿，以及豁免影响由第三方分担的程度的变化。在任何给定时期，这些变量的组合都会影响自愿收益相关费用减免的金额。考虑到涉及的变数，未来减免费用的实际金额(如果有的话)以及任何减免带来的负面影响可能会因时期而异。
在资产组合方面，优质货币市场基金和政府货币市场基金(或这类基金与其他货币市场基金或其他产品之间)的货币市场基金资产相对数额的变化，以及某些定价结构不同的股票类别之间的组合，都会影响减免费用的水平。一般而言，优质货币市场基金的基础投资毛利率较高，因此其免税额将低于政府货币市场基金。因此，作为一个孤立变量，投资于优质货币市场基金的平均管理资产的相对比例比
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货币市场基金的总平均资产通常会导致较低的自愿收益率相关费用减免。反之亦然。
在截至2020年12月31日的一年中，自愿收益率相关费用减免总额为1.13亿美元。这些费用减免部分被相关分销费用减少9840万美元所抵消，因此对联合爱马仕公司的税前净负面影响为1460万美元。见项目7--管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析，了解管理层对2021年第一季度减免费用的预期。利率进一步下降和/或未来自愿减免收益相关费用的持续时间、水平和影响可能对Federated Hermes的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
利率上升的潜在不利影响。加息也可能对联邦爱马仕来自货币市场、固定收益、另类/私人市场以及其他产品和策略的营收产生不利影响。权益证券(如派息权益证券)的价值也可以随着利率的变化而上升和下降。在短期利率上升的环境下，某些使用货币市场产品和策略或其他短期固定收益产品和策略进行现金管理的投资者可以将这些投资转移到对可比工具的直接投资，以实现比货币市场和其他持有低收益工具的产品或策略更高的收益率。此外，利率上升将倾向于降低各种投资产品和策略所持证券的公允价值。利率上升还会影响对房地产的需求和融资成本，影响房地产和其他替代产品和战略的价值和回报。在其他潜在的不利影响中，利率上升可能导致市场流动性下降和波动性增加，并可能对联合爱马仕的产品和策略以及联合爱马仕的收入产生负面影响。管理层无法估计利率上升的影响(包括例如对联合爱马仕收入的影响)，但这种影响可能会对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
投资业绩不佳的潜在不利影响。投资管理业务的成功在很大程度上取决于相对于市场状况的投资表现，以及竞争产品和战略的表现。良好的业绩通常有助于管理资产的保留和增长，从而带来额外的收入。良好的业绩还可能导致在某些产品上赚取绩效费用或附带权益。相反，业绩不佳，或未能达到产品或战略投资目标和政策，往往会导致销售额下降和赎回增加，以及无法赚取绩效费用、附带权益和/或其他费用。不能保证任何产品或策略都会成功并有良好的表现。无论是由于客户投资目标的改变还是其他原因，产品或策略正在或正在成为不适合客户的产品或策略，也往往会导致销售额下降和赎回增加，以及无法赚取绩效费用、附带权益和/或其他费用。对于某些产品或策略，未能整合和应用可接受的ESG标准或可持续性或负责任的投资原则，可在确定或导致业绩不佳时考虑，并导致销售额下降和赎回增加，以及无法赚取绩效费用、附带权益和/或其他费用。未能赚取绩效费用、附带权益和/或其他费用会导致联合爱马仕的收入相应减少。因此，业绩不佳可能对联合爱马仕的业务(包括但不限于业务前景)、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。市场状况，如波动性、流动性不足和利率上升或下降等, 可能会对某些量化或其他投资策略或某些产品、资产类别或部门的表现产生不利影响。某些贸易协定施加的限制，以及政府施加的限制，如对某些国家或公司的投资限制，可能会限制投资机会，并对业绩产生负面影响。业绩还可能受到劣质证券选择、人为错误、政府或发行人财务限制以及其他因素的不利影响。当资产或客户集中在某些战略、产品、资产类别或行业时，业绩不佳对联合爱马仕的影响可能会放大。外币汇率的变化和联合爱马仕进行的投资或衍生工具(包括对冲或远期合约)或其他金融交易的糟糕表现可能导致投资或资本损失，也可能对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
与联合爱马仕公司结构相关的风险
受控公司的地位。联合爱马仕有两类普通股：A类普通股，具有投票权；B类普通股，除非在某些有限的情况下，否则没有投票权。A类普通股的所有流通股都由投票权股份不可撤销信托公司持有，以使多纳休家族的某些成员受益。这一信托基金的三名受托人是联合爱马仕总裁兼首席执行官兼董事会主席J.Christopher Donahue、他的兄弟Thomas R.Donahue、联合爱马仕副总裁、财务主管兼首席财务官和一名董事，以及他们的母亲Rhodora J.Donahue。因此，联合爱马仕有资格成为
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根据纽约证券交易所(NYSE)上市公司手册第303A节规定的“受控公司”。作为一家受控公司，联合爱马仕有资格并依赖于豁免纽约证券交易所的几项公司治理要求，其中包括：(1)董事会的多数成员由独立董事组成；(2)实体维持一个完全由独立董事组成的提名/公司治理委员会，该委员会有一份书面章程，阐述该委员会的宗旨和职责。因此，联合爱马仕董事会没有过半数的独立董事，也没有设立提名/公司治理委员会。作为一家“受控公司”，联合爱马仕还免除了适用于薪酬委员会成员的有关薪酬顾问的某些额外独立要求和责任。虽然联合爱马仕认为其双层股权结构是适当的，并使其股东受益，在投资联合爱马仕时应该是股东考虑的因素，但作为一家双层股权结构的公司，联合爱马仕可以被排除在某些财务指数之外，这可能导致对其B类普通股的投资减少，并对其股价产生不利影响。
一般风险因素
经济和市场风险
经济或市场下滑或中断的潜在不利影响。经济或市场低迷、中断或其他条件(国内或国际)可能导致市场波动、流动性不足和其他潜在的不利影响。此类条件还可能对货币市场或市政(免税)证券等投资的供应以及投资产品、策略和服务(包括Federated Hermes)的盈利能力和表现、需求和投资者信心产生负面影响(可能是实质性的)。这样的经济或市场衰退、破坏或其他条件可以包括，例如，市场的混乱，某些经济部门的违约或表现不佳，失业，过高的公司债务水平，增加的个人、企业或政府/市政破产，供应链中断，政府政策和改革(包括新政府或其他政府的政策和改革)的开始、继续或结束，刺激计划和其他与市场有关的行动，量化宽松或紧缩或货币政策的其他变化，中央银行通过继续、增加或减少所有权、交换取消或发行债务或其他手段，加强监管或放慢新监管或放松监管的步伐，增加或降低利率，油价或大宗商品市场或价格的其他变化，货币价值的变化，房地产价值和财务成本的变化，或汇率或货币放弃，通货膨胀或通货紧缩，指数变化，买卖价差扩大，做市资本配置的变化，政府支持的实体的重组，实施经济制裁或政府施加的投资限制，贸易摩擦或贸易战，以及提高贸易关税。经济或政治疲软、政治动荡或动乱, 某些国家或地区的地缘政治紧张或军事升级或其他不稳定、与技术有关的或网络攻击或事件、恐怖主义、上述任何因素或事件的前景或担忧，或影响市场的其他因素或事件。例如，关于货币放弃和政治不稳定，英国在英国退欧后脱离欧盟的后果仍然存在不确定性。这种不确定性可能会影响到欧盟和其他地方的其他国家。英国退出欧盟也可能导致欧盟内部的动荡，在某些欧洲国家引发长期的经济低迷，或引发更多成员国离开或考虑脱离欧盟。此外，英国退欧可能给英国带来额外的经济压力，包括潜在的贸易减少，在欧盟和英国的欧盟基金和其他金融产品营销和销售英国基金和其他金融产品的困难或增加相关费用，资本外流，英镑贬值，由于不确定性、工人错位或限制而扩大的公司债券利差，以及企业和消费者支出以及外国直接投资的下降。有关英国退欧的更多信息，请参见项目1-监管事项-当前监管环境-国际下的业务。除其他因素外，上述因素中的每一个都可能导致或促成经济或市场衰退、破坏或其他状况及其潜在的不利影响。此外，联合爱马仕的产品和战略可能会受到美国、英国、欧盟或其他市场的变化、美国、英国或其他国家信用评级下调、美国债务上限或美国其他事态发展的负面影响，可能会产生实质性的影响。, 英国和其他国家以及国际主权或其他市场状况的实际或潜在恶化。
截至2020年12月31日，联合爱马仕的4.325亿美元流动资产包括对某些货币市场和波动的资产净值(NAV)联合爱马仕基金的投资，这些基金可能对国际主权债务和货币风险有直接和/或间接敞口。由于经营、交易、分销和其他关系，联邦爱马仕和货币市场以及由联邦爱马仕管理或分销的其他波动的资产净值联合爱马仕基金还与各种其他金融行业参与者进行互动，例如交易对手、经纪/交易商、银行、清算组织、其他投资产品和客户。因此，联合爱马仕的业务(包括但不限于其声誉)、经营业绩、财务状况和/或现金流可能会受到其他金融业参与者的信誉或财务稳健的不利影响，特别是在经济或金融压力或中断时期。不能保证由于这些暴露而实现的任何潜在损失都不会有实质性的影响。
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对联合爱马仕的业务(包括但不限于其声誉)、经营业绩、财务状况和/或现金流的不利影响。
联合爱马仕竞争和维持资产和收入增长的能力在一定程度上取决于联合爱马仕提供的投资产品和策略类型的相对吸引力，以及在当前市场条件下的投资表现。不利的市场状况或其他事件也可能影响联合爱马仕的客户。如果发生经济、政治或商业危机等极端情况，联合爱马仕的产品和策略可能会在资产管理方面遭受重大净赎回，导致其短期、固定收益或某些其他赞助的投资产品和策略出现严重的流动性问题，并导致资产管理价值和回报下降，所有这些都可能对联合爱马仕的业务(包括但不限于其声誉)、运营业绩、财务状况和/或现金流造成重大不利影响。
联邦爱马仕基金的托管、存管和投资组合会计服务通常外包给第三方金融机构，这些机构是此类基金服务的领先提供商。联邦爱马仕基金的会计记录由这些服务提供商保存。这些服务提供商或联合爱马仕及其产品或客户的其他服务提供商也可能受到上述不利市场状况的不利影响。无法预测联合爱马仕从此类服务提供商获得的服务或产品将在多大程度上受到此类情况的中断或影响。因此，不能保证潜在的服务中断或联合爱马仕找到合适替代者的能力不会对联合爱马仕的业务(包括但不限于其声誉)、运营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
不能保证获得足够的流动性。与其他公司一样，联合爱马仕的运营有时需要的现金可能超过运营所能获得的现金。在这种情况下，可能有必要从贷款安排中借款，或者通过担保新债务或出售联合爱马仕(Federated Hermes)股权或债务证券的股票来筹集资金。联邦爱马仕未来筹集额外资本的能力将受到几个因素的影响，例如，联邦爱马仕的信誉和联邦爱马仕普通股的市场价值，以及总体市场状况。不能保证联合爱马仕能够以可接受的条件获得这些资金和融资(如果有的话)，如果联合爱马仕不能获得这些资金，可能会对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。如果联合爱马仕基金需要流动资金来满足股东赎回或其他原因，也不能保证该联合爱马仕基金能够获得任何可用的信贷额度，依赖于基金间借贷安排，或者能够以可接受的条件获得其他流动性来源(如果有的话)，如果这样的联合爱马仕基金不能获得足够的流动性，可能会对该联合爱马仕基金产生实质性的不利影响，导致赎回和联合爱马仕的AUM和联合爱马仕基金相应减少。虽然没有义务，但如果联合爱马仕决定向联合爱马仕基金提供信贷支持，联合爱马仕的流动性和收入可能会受到不利影响。这些因素可能对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
监管和法律风险
法律、法规和其他规则变化的潜在不利影响。与其他公司一样，联邦爱马仕及其投资管理业务(以及联邦爱马仕开始或收购的任何新业务线)在美国联邦爱马仕及其产品(如联邦爱马仕基金)内外都受到广泛的监管，战略受到以下监管：联邦证券法，主要是1933年法案、1934年法案、1940年法案和顾问法案；关于证券欺诈和注册的州法律；以及由各种监管机构、自律组织或交易所颁布的法规或其他规则有时，联邦证券法已经或可以大幅扩充或修改。例如，在其他措施中，联合爱马仕及其产品和战略受到了多德-弗兰克法案、2002年的萨班斯-奥克斯利法案、2001年的爱国者法案和1999年的格拉姆-利奇·布莱利法案的影响。
联邦爱马仕及其国内产品(如联邦爱马仕基金)和策略，以及在美国提供的任何非美国产品(如非美国联合爱马仕基金)和策略，仍主要由SEC监管。联邦爱马仕和某些联邦爱马仕基金也受到美国商品期货交易委员会(CFTC)和美国国家期货协会(NFA)的监管，因为它们对期货、掉期或某些其他大宗商品权益的投资超过了de Minis金额。此外，在过去几年中，监管机构、自律组织或交易所，如SEC、FINRA、CFTC、NFA、NYSE和州或地方政府和监管机构，已经并可能采用其他法规、规则和修正案，这些法规、规则和修正案增加了联合爱马仕的运营费用，影响了其业务的开展，以及联合爱马仕的AUM、收入和运营
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收入，并可能继续这样做。联合爱马仕的业务受到法律、法规和监管机构的影响，这些法律、法规和监管机构会影响联合爱马仕产品的结构、分销、提供或销售方式。联合爱马仕及其产品和战略也受到某些管理银行、其他金融机构、中介机构或房地产的其他法律法规的影响。2020年下半年，美国证交会和其他监管机构发布的监管规定有所增加，而新冠肺炎(Sequoia Capital)引发的2020年3月和4月的市场动荡，让人们再次关注进一步的货币市场基金改革。有关适用于联合爱马仕业务的法律法规的更多信息，请参见项目1-管理事项-当前管理环境-国内。
联合爱马仕及其产品在美国以外的活动受外国法律和法规的约束，这些法规由外国监管机构或其他机构不时颁布或修订，例如针对伦敦业务的FCA、针对都柏林业务的CBI、针对法兰克福业务的德国联邦金融监督管理局、针对开曼群岛产品的开曼岛金融管理局，以及针对加拿大产品的安大略省(及其他一些省)证券委员会。例如，Federated Hermes的管理服务可能会受到代理顾问法规的影响，包括英国议会通过的2019年代理顾问(股东权利)法规。除了现有的和未来可能的监管外，金融交易税，特别是如果在英国或欧盟，甚至在美国广泛应用的话，将对联合爱马仕的业务不利。英国退欧引发的监管改革，以及围绕退欧后英国和欧盟的潜在政治和经济不确定性，或其他举措，也可能增加英国和欧盟的波动性，并可能对联合爱马仕的业务不利。此外，HFML收购、HCL收购和MEPC收购都增加了英国退欧对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流的潜在影响。有关适用于联合爱马仕非美国业务的法律和法规的更多信息，请参阅项目1-监管事项-当前监管环境-国际下的业务。
此外，多德-弗兰克法案规定了一个系统性风险监管制度，根据该制度，联邦爱马仕和/或其任何一个或多个产品(如联邦爱马仕基金)可以被FSOC指定为具有系统重要性的金融机构。同样，FSB也有可能将联邦爱马仕(Federated Hermes)和/或其产品之一(如非美国联邦爱马仕基金)指定为具有全球系统重要性的非银行、非保险公司金融机构。在其他潜在影响中，任何此类指定都将导致Federated Hermes和/或其产品受到额外的银行监管和以银行为导向的措施，包括例如资本和流动性要求、杠杆限制、加强公开披露和风险管理要求，以及行长或FSB的监督，此外还受到SEC、FCA和CBI等证券监管机构的主要监管。
随着联合爱马仕业务的增长(无论是通过有机方式或通过收购，还是通过提供新产品、策略或服务、现有产品、策略和服务的增长、向新司法管辖区的扩张或其他方式)，联合爱马仕的产品、策略和运营需要遵守适用的法律、规则、法规、解释和政府政策，这增加了合规风险和运营费用，包括与合规相关的成本。合规风险和运营费用也可能增加，因为联合爱马仕在提供其投资产品、战略和服务、进入新的国家或市场、和/或金融产品和其他投资时，继续扩大使用ESG、可持续性、管家或其他数据输入或投资技术，以及当市场和技术变得更加复杂时。SEC、FCA和CBI等监管机构也已经或可能采取涉及投资管理行业参与者(如联合爱马仕及其产品)的审查、调查和/或执法行动。联合爱马仕花费内部和外部资源来应对检查和调查，并为执法行动辩护，这增加了运营费用，包括专业费用和与合规相关的成本。管理层继续监控和评估上文讨论的监管发展(以及项目1-监管事项下的业务)对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的影响。这些监管动态包括压力测试要求、基金的基金规则、监管最佳利益、SEC衍生品新规则、新的广告规则、与英国退欧相关的监管、潜在的FTT、从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的过渡、英国监管资本制度的变化, 新的英国和欧盟监管要求(如SFDR)，流动性规则，以及现有的和可能的新的美国、英国和欧盟货币市场基金监管。在其他潜在影响中，除了合规风险和合规成本外，这些监管发展已经增加，并可能继续增加与技术、法律、运营和其他努力相关的成本，以解决与监管相关的问题。这些监管要求和发展也已经并可能继续导致：(1)某些产品线、结构、定价和产品开发发生变化，(2)使用“软美元”支付某些研究和经纪服务的能力发生变化(而不是直接为此类服务付费)，(3)货币市场、股票、固定收益、另类/私人市场和多资产产品对机构和其他投资者的吸引力下降，(4)中介机构提供的联邦爱马仕基金的数量减少。
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(5)随着联合爱马仕、退休计划顾问和中介机构费用的变化，他们将能够从出售给退休计划客户的投资产品和服务中赚取收入，(6)资产流动、水平和组合以及客户关系的变化，以及(7)AUM、收入和营业利润的减少。例如，由于英国退欧，HFML在爱尔兰、德国和丹麦设立了办事处，以缓解人们对英国和欧盟成员国之间的产品变得更加困难的潜在担忧。此外，某些货币市场基金或其他产品或策略对机构或其他投资者的吸引力可能会降低，这可能导致资产组合发生变化，资产管理规模、收入和营业收入减少。对额外货币市场基金监管的重新关注增加了这一风险。
在累积的基础上，联合爱马仕的监管、产品开发和重组以及其他应对上述监管发展的努力，包括专门用于这些努力的内部和外部资源，已经并可能继续对联合爱马仕的支出以及财务业绩产生实质性影响。2016年10月14日生效的2014年货币基金规则和指导要求机构和市政(或免税)货币市场基金的浮动资产净值，以及赎回费和流动性门槛，导致整个投资管理行业和联邦爱马仕(Federated Hermes)的资产组合从机构优质和市政(或免税)货币市场基金转向稳定的资产净值政府货币市场基金，这影响了其AUM、收入和营业收入。尽管近年来资产组合重新转向机构优质和市政(免税)货币市场基金，但2020年3月和4月的市场混乱阻碍了这种转变，而且不能保证这种转变会导致机构优质、市政(或免税)和政府货币市场基金之间的资产组合恢复到2016年10月之前的水平。任何额外的货币市场基金改革都可能导致机构优质货币市场基金和市政(或免税)货币市场基金进一步转向。
当前监管环境中的监管变化和发展，以及联合爱马仕为应对这些变化所做的努力，可能会对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生实质性的不利影响。尽管到目前为止，FSOC的焦点改变和持续的透明度努力降低了任何联邦爱马仕产品被指定为具有系统重要性的非银行金融公司的可能性，但管理层也认为，联邦爱马仕和/或一个或多个产品被FSB指定为具有系统重要性的非银行金融公司或非银行、非保险公司的全球具有系统重要性的金融机构，和/或发布与此类指定相关的最终法规或改革，将对联邦爱马仕的货币市场基金业务不利，并可能成为现实。鉴于目前的监管环境，联邦爱马仕无法全面评估已通过或拟议的法规和其他监管发展，以及联邦爱马仕的相关努力对其业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的影响程度。
国内外法律、法规、规则、解释或政府政策的变化也会影响与联邦爱马仕及其产品(如联邦爱马仕基金)开展业务的金融中介机构、服务提供商、客户和其他第三方。例如，美国司法部在2020年第四季度发布了一项新的受托规则和ESG规则。此外，“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)或“最佳利益条例”(Reguling Best Interest)的条款可能会影响中介机构对联合爱马仕产品或策略的销售或使用。在其他潜在影响中，这些变化正在影响并可能继续影响联合爱马仕与这些中介机构的安排，并可能继续增加费用压力，减少联合爱马仕中介机构提供的产品和策略，导致某些客户或中介机构更青睐被动产品，而不是主动管理的产品，增加各自的运营费用和分销成本，导致资产净值降低，改变资产流动、水平和组合，并以其他方式影响联合爱马仕公司或此类中介机构各自业务的开展。这导致并可能继续导致联邦爱马仕或这些第三方中的一个或多个寻求重组或改变联邦爱马仕或其产品(包括联邦爱马仕基金)与这些第三方中的一个或多个之间的薪酬或其他业务安排的条款。上述因素可能对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
有关可能影响联合爱马仕及其业务、产品、战略和服务的美国和国际监管发展的进一步讨论，请参阅监管事项标题下的项目1-业务。
最后，联邦爱马仕的业务也一直并将继续受到2017年12月22日签署成为法律的2017年减税和就业法案(税法)的影响(除非被新政府和国会推翻)。看见有关更多信息，请参阅合并财务报表附注(16)。随着美国政府的更迭，联邦爱马仕无法预测它是否会继续享受税法的好处，或者税法实施的企业税率下调是否会逆转，从而使联邦爱马仕缴纳更高的企业所得税。而且，受新冠肺炎影响，原本预计2020年降至17%的英国企业税率仍维持在19%，使联邦爱马仕丧失了英国企业税率下调的好处。此外，各种服务行业，包括共同基金服务提供者，一直是并将继续是变化的对象。
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影响他们州和地方纳税义务的税收政策。已经通过或提议的变化包括(1)扩大服务公司在一个司法管辖区对其征税的活动的性质，(2)改变多州公司在司法管辖区之间分配收入的方法，以及(3)要求关联公司将其州税作为一个合并的实体计算。随着采用的变化生效，以及其他司法管辖区实施类似的变化，除其他潜在影响外，可能会对联合爱马仕的纳税义务和有效税率以及由此产生的净收入产生重大不利影响。各种投资产品也可能受到税收变化的影响，这可能会对产品和联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生不利影响。
诉讼、调查、诉讼和其他索赔的潜在不利影响。与其他公司一样，联合爱马仕和联合爱马仕基金可能会受到监管审查、调查、调查、诉讼和其他索赔和诉讼程序的影响。关于检查，联合爱马仕接受例行、清扫和其他检查、询问、调查、诉讼(行政、监管、民事或其他)和监管机构的其他索赔(监管索赔)。联合爱马仕和联合爱马仕基金还可能受到员工、前员工、客户和其他第三方的投诉、诉讼(如民事诉讼)和其他索赔(与业务相关的索赔)的影响。除其他因素外，随着联合爱马仕业务的增长(无论是通过有机方式或通过收购，无论是通过提供新的产品、战略或服务，还是通过现有产品、战略和服务的增长，或以其他方式)，致力于合规的注意力和资源以及不合规的可能性也可能增加。随着联合爱马仕在提供其投资产品、战略和服务时扩大使用ESG、可持续性、管家或其他数据输入或投资技术，进入新的国家或市场，以及金融产品和其他投资，以及当市场和技术变得更加复杂时，对合规的关注和资源以及不合规的可能性也会增加。联合爱马仕对其提出了与业务相关的索赔，并对其进行了威胁，在正常业务过程中，联邦爱马仕和联邦爱马仕基金受到某些监管索赔(如例行和扫查检查以及其他调查)的影响。此外，联合爱马仕和联合爱马仕基金可能会受到与业务相关的索赔、与联合爱马仕赞助或管理或将专有联合爱马仕基金包括在, 其401(K)计划或其他福利计划，以及行政、监管或民事调查和诉讼或其他监管索赔，不属于正常业务过程。联合爱马仕无法评估或预测是否、何时或何种类型的与业务有关的索赔、受托索赔或监管索赔(统称为索赔)可能受到威胁或主张，可以寻求的损害赔偿或其他补救措施的类型或数额(当受到威胁或主张时可以是实质性的)，受到威胁的索赔是否将在调查、法律程序或诉讼期间成为正式主张，或者索赔最终是否会全部或部分成功(无论是通过和解或裁决)，无论任何此类索赔是否受到普通索赔的威胁或主张。联邦爱马仕最初可能无法准确评估索赔的影响。鉴于任何索赔的结果本质上都是不可预测和不确定的，可能会不时出现对联合爱马仕的业务、运营结果、财务状况和/或现金流产生负面影响的结果，可能会对其产生实质性的影响。在某些情况下，可能没有保险覆盖范围或可能不会超过免赔额，而联合爱马仕、联合爱马仕基金或由联合爱马仕管理的单独账户可能不得不承担与任何此类事项或因经营联合爱马仕的业务、产品和服务而产生的索赔或任何损失或其他债务相关的成本。
与审计师独立性相关的风险。上市公司，如联合爱马仕，利用注册会计师事务所(会计师事务所)的审计服务来审计或审查其在某些公开申报文件中包括的财务报表，例如其Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告。根据适用的证券法，会计师事务所必须确定该事务所是否满足某些独立性要求。例如，S-X规则(贷款规则)第2-01条(C)(1)(Ii)(A)禁止会计师事务所或事务所内的个人专业人员与其审计客户和附属实体有一定的财务关系。S-X法规(投资规则)第2-01条(C)(1)(I)(A)也禁止会计师事务所或涵盖个人专业人员及其直系亲属对审计客户和关联实体进行某些直接投资。由于收购导致对审计客户或其或其关联公司管理的基金或其他产品的意外投资，或其他情况，会计师事务所可能违反投资规则，并被要求及时和适当地纠正此类违规行为，以便审计客户能够确定其继续相信会计师事务所有能力对会计师事务所的审计和审查服务中包含的所有问题作出客观和公正的判断。
与其他上市公司一样，联邦爱马仕聘请的会计师事务所的活动或关系，或该事务所的合伙人或员工，都有可能无法确定该事务所是否符合联邦爱马仕的这种独立性要求，这可能使该事务所没有资格担任联邦爱马仕的独立会计师事务所。HFML还利用了联合爱马仕聘请的会计师事务所。由HFML管理的某些联邦爱马仕基金也使用其他会计师事务所。
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由于联邦爱马仕的独立会计师事务所与许多其他为投资基金提供赞助和咨询的上市公司的会计师事务所一样，以类似于由联邦爱马仕发起并提供咨询的几只联邦爱马仕基金的身份行事，因此，如果不能确定会计师事务所满足适用的联邦爱马仕基金的独立性要求，也可以阻止会计师事务所确定它满足关于联邦爱马仕的独立性要求，因为联邦爱马仕是一家附属公司(即相关联合爱马仕基金的投资顾问的最终母公司)。
不能保证在任何特定情况下的情况将满足适用证券法的适用独立性要求，从而会计师事务所仍有资格担任联合爱马仕、HFML或任何联合爱马仕基金的独立会计师事务所。如果确定联合爱马仕没有遵守适用证券法下的独立性要求，其之前提交的Form 10-K年度报告(包括由其现有会计师事务所审计的财务报表)和Form 10-Q季度报告(包括由其现有会计师事务所审核的财务报表)可能被视为不符合适用的证券法。如果认定一家会计师事务所不符合独立性要求(其中包括会计师事务所审计的财务报表和会计师事务所审阅的中期财务报表)，可能需要分别由另一家独立会计师事务所审计和审查，联邦爱马仕公司根据其现有注册报表发行证券的资格可能会受到影响，与联邦爱马仕公司贷款人签订的某些财务报告和/或其他契约以及对联邦爱马仕贷款人的陈述和担保也可能受到影响。由联邦爱马仕会计师事务所(或另一家会计师事务所)担任联邦爱马仕基金独立会计师事务所的联邦爱马仕基金也会出现类似的问题，如果确定联邦爱马仕会计师事务所(或其他会计师事务所)不符合适用证券法对该联邦爱马仕基金的独立性要求。无论是哪种情况，这类事件都可能对联合爱马仕的业务、运营结果产生实质性的不利影响, 财务状况和/或现金流。
运营相关风险
经营风险。与其他公司一样，联合爱马仕的产品、业务和运营在内部得到支持，并通过管理与国内和国际的各种第三方服务提供商的关系(例如，外包关系)得到支持。反过来，服务提供商的运营依赖于与其他第三方的额外关系。操作风险包括但不限于交易的不适当、低效或未经授权的执行、处理、定价和/或监控，不充分、低效、不灵活、有缺陷或不可扩展的技术、操作系统或其他基础设施，内部资源或第三方服务提供商表现不佳，未能适当地监督内部资源或对第三方服务提供商进行尽职调查(尤其是考虑到需要进行远程尽职调查的新冠肺炎)、业务中断、未能有效地升级技术或过渡到“基于云的”环境，联合爱马仕及其产品或服务提供商的内部控制程序存在缺陷或违规，未经授权披露或操纵或获取机密、专有或非公开的个人或业务信息，不遵守法规要求、投资授权和相关投资参数，或客户施加的限制。随着联合爱马仕及其相关服务提供商业务的扩展和要求更高的可扩展性，运营风险也随之增加。操作系统和业务流程中的更改(包括升级或补丁)可能无法以受控的方式、及时或达到预期结果的方式正确完成。管理层依赖于其员工、系统和业务连续性计划，以及相关服务提供商的员工、系统和业务连续性计划, 遵守既定的程序、控制、监管要求、投资参数或客户施加的限制。系统故障或使用不当、员工或服务提供商的人为错误或不当行为，或不遵守法规或其他规则、投资参数或客户施加的限制，都可能对联合爱马仕的业务(包括但不限于其声誉)、运营结果、财务状况和/或现金流造成重大不利影响。
系统、技术和网络安全风险。与其他公司一样，Federated Hermes在其整个业务(包括国内和国际)中使用软件和相关技术，例如，包括专有系统和外部服务提供商提供的系统。联合爱马仕及其产品的服务提供商和客户，以及此类服务提供商和客户所依赖的第三方，也在其业务中使用软件和相关技术。联合爱马仕继续加大对系统和技术的投资，包括外部托管的系统和技术，用于投资管理和交易运营、信息和数据管理、灾难恢复、合规和其他业务领域，并正在探索涉及人工智能和金融技术的创新技术解决方案和产品。任何软件、系统或其他技术都可能出现意想不到的问题，而且无法确定地预测联合爱马仕或第三方未能解决技术或计算机系统问题可能导致的所有不利影响。以及下面更全面描述的网络事件、数据或模型不精确、软件或其他技术故障、人为错误、编程不准确以及类似或其他
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环境或事件可能会影响系统和技术的性能。因此，不能保证潜在的系统中断、其他技术相关问题或纠正问题所需的成本不会对联合爱马仕的业务(包括但不限于其声誉和业务前景)、运营结果、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
此外，与其他公司一样，联合爱马仕的业务依赖于信息和通信技术、系统和网络的安全性和可靠性。联合爱马仕使用数字技术，包括例如联网系统、电子邮件和互联网，进行业务运营，并与客户、客户、员工、产品、账户、股东和相关服务提供商等接洽。互联网和其他电子媒体、计算机和技术的使用使Federated Hermes、其业务、其产品和战略和服务、客户和相关服务提供商及其各自的运营面临频繁的网络安全攻击、事件或事件(网络事件)的潜在风险。例如，联合爱马仕和相关服务提供商收集、维护和传输机密、专有和非公开的个人客户、企业和员工信息(例如与在线账户访问和执行投资、对账、转移代理、托管和其他记录保存及相关功能相关的信息)，这些信息可能成为网络事件的目标。鉴于使用个人设备和非办公室或个人技术导致的网络攻击面增加，新冠肺炎所必需的在家工作环境增加了网络事件的风险。联合爱马仕及其产品和某些服务提供商也会生成、编辑和处理信息，以便准备和向政府机构提交文件或报告，或向客户提供报告或声明，而影响该信息或生成和归档过程的网络事件可能会阻止提交所需的监管文件和报告或报告或声明。涉及联合爱马仕或其产品或服务提供商的网络事件, 向其报告或提交机密、个人身份或其他信息的监管机构或交易所也可能导致此类信息的未经授权披露、泄露或访问。
网络事件可能是由内部人士故意(或故意)的攻击或无意事件(例如：或第三方，包括网络罪犯、竞争对手、民族国家和“黑客活动家”等。网络事件可以包括例如网络钓鱼、凭证收集或使用窃取的访问凭证、对系统、网络或设备的未经授权的访问(例如，通过黑客活动)、结构化查询语言攻击、恶意软件、勒索软件、计算机病毒或其他恶意软件代码的感染或传播、数据损坏、数据向恶意站点、暗网或其他位置或威胁作用者的渗漏、以及关闭、禁用、缓慢、破坏或破坏的攻击(包括但不限于对网站的拒绝服务攻击)除了故意的网络事件外，还可能发生无意的网络事件(例如，无意中泄露机密或非公开的个人信息)。
与其他公司一样，联合爱马仕已经并将继续每天经历网络事件。截至2020年12月31日，网络事件尚未对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生实质性不利影响。网络事件可能会对联合爱马仕与其客户、员工、产品、账户、股东和相关服务提供商的关系产生重大影响。网络事件可能导致Federated Hermes、其业务、产品或服务、员工、客户或相关服务提供商丢失专有的、敏感的、机密的或非公开的业务、客户、员工或个人信息或知识产权，遭受数据损坏或业务中断，丧失运营能力(例如，丧失处理交易、生成或提交文件或提交报告或声明、计算资产净值、允许业务交易或其他运营中断的能力)，和/或未能遵守适用的隐私法和其他法律。在其他潜在的有害影响中，网络事件还可能导致盗窃、未经授权的监控以及物理基础设施或操作系统出现故障。任何网络事件都可能导致收入损失、其他财务损失的发生、未来现金流的减少、合规或其他成本或支出的大幅增加(例如与遵守网络安全法律和法规、保护、检测、补救和纠正措施以及受影响个人的信用监控相关的成本)、暴露于更多的诉讼和法律风险(如监管行动和处罚，以及违约或其他与诉讼有关的费用和支出)、声誉损害、员工对公司认知的损害、竞争力、股价和股东价值的损害。, 以及其他负面或不利影响。影响联合爱马仕或其客户资产投资的发行人的网络事件也可能导致此类投资贬值。如果这些网络事件在很长一段时间内没有被发现，它们中的任何一个都可能变得越来越糟糕。
联合爱马仕及其产品、客户和相关服务提供商的操作系统依赖于信息安全政策和程序(包括联合爱马仕及其服务提供商)的有效性，这些政策和程序旨在确保此类系统免受网络事故的影响。联邦爱马仕成立了一个委员会来监督联邦爱马仕的信息安全和数据治理工作，并与相关委员会以及联邦爱马仕董事会(或其委员会)定期(通常是)审查有关网络事件和风险的最新情况
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作为风险管理监督责任的一部分，每季度(在情况允许的情况下更频繁地)为风险管理监督责任的一部分。联合爱马仕已经，也相信其产品和服务提供商已经建立了风险管理系统，这些系统的设计合理，旨在降低与网络事件相关的风险。联合爱马仕采用了旨在降低网络风险的各种措施，其中包括使用防火墙、系统分段、系统监控、病毒扫描、定期渗透测试、员工网络钓鱼培训和员工网络安全意识宣传活动。在其他服务提供商管理工作中，联合爱马仕还对与网络安全相关的关键服务提供商进行尽职调查。然而，不能保证这样的努力会成功，无论是全部还是部分成功，因为联邦爱马仕预防、检测或缓解网络事件的能力是有限的。除其他原因外，网络安全格局不断发展，恶意网络事件的性质日益复杂，联合爱马仕及其相关附属公司和产品无法控制发行人、相关服务提供商或其他第三方的系统和网络安全系统和做法。由于向新市场扩张、国内或国际收购、新技术或软件或相关补丁中以前未被利用的漏洞被黑客激活(或“武器化”)，联合爱马仕遭受网络事件的风险也会增加。
虽然联邦爱马仕已经获得了网络保险，但不能保证某一特定事件会被这种保险覆盖。在某些情况下，可能没有保险覆盖范围或可能不会超过可扣除的金额，联邦爱马仕或联邦爱马仕基金可能不得不承担与索赔相关的成本，或者网络事件导致的任何损失或其他债务。
虽然联合爱马仕无法预测任何网络事件对其业务造成的财务或声誉影响，但取决于网络事件的性质、规模和严重程度，网络事件或类似情况或事件的发生可能会对联合爱马仕的业务(包括但不限于其声誉)、运营结果、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。实施系统和技术升级、数据治理和网络安全政策、程序和措施所需的内部和外部资源和努力，包括例如技术、系统、技术人员和服务提供商以及服务提供商管理，已经并将继续增加联合爱马仕的运营费用，并可能对联合爱马仕的业务、运营结果、财务状况和/或现金流产生潜在的实质性负面影响。
其他一般风险
招聘和留住关键人才。与其他行业一样，投资管理业务竞争激烈，经验丰富的专业人士的职业流动性很大。联合爱马仕吸引或收购、激励和留住高素质人才的能力对其成长和成功做出了重要贡献，对吸引和留住客户也很重要。合格的高管、投资组合经理、分析师、交易员、销售代表和其他关键人员的市场竞争极其激烈。不能保证联邦爱马仕公司在招募或获取、激励和留住所需人员的努力中会取得成功。除了竞争机会外，员工还会出于商业、个人和其他原因选择追求其他利益，或者不时退休。新冠肺炎和相关的工作环境变化，包括在家工作的安排，可能会产生留住和其他人力资本资源管理问题。网络事件、不当行为或其他对联合爱马仕及其声誉产生负面影响的事件也可能改变员工或潜在员工对公司的看法，并可能影响联合爱马仕雇佣或留住员工的能力。爱马仕联合会鼓励继续留住高管和其他关键人员，采取的措施包括提供有竞争力的薪酬安排、非歧视性、多样化和包容性的工作环境、工作安排的灵活性(特别是考虑到新冠肺炎)，在某些情况下还包括雇佣协议。任何此类人员的流失都可能对联邦爱马仕产生不利影响。在某些情况下，关键员工的离职可能会导致某些AUM的兑现率更高，或者失去客户帐户或关系。此外，由于联合爱马仕的某些产品和战略，或客户关系, 虽然联邦爱马仕对其收入和收益的贡献很大，但即使是与这些产品或战略或客户关系相关的少数关键人员的流失，也可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生不成比例的不利影响，可能会对其产生实质性的不利影响。有关联合爱马仕的招聘和留任计划和实践的更多信息，请参阅人力资本资源管理标题下的项目1-业务。
不能保证成功收购。与其他公司一样，联合爱马仕的商业战略也在考虑寻找收购候选者。对于联合爱马仕来说，收购通常涉及收购国内和国际上的其他投资管理公司、投资资产和相关业务。不能保证联合爱马仕将以可接受的价格找到合适的收购候选者，拥有一致的业务文化和愿景，拥有足够的资本资源来实现其收购战略，成功达成最终协议或完成所需的收购，或成功与被收购公司合作，或将被收购公司或资产整合到联合爱马仕或其产品或战略中。也不能保证任何此类收购，如果
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完成后，不会将组织压力增加到不可接受的程度或导致流程失败，或者任何此类收购如果完成，将增加价值或证明对联合爱马仕有利。另一方面，与被收购公司的成功合作或被收购公司或资产的整合可能会增加此类被收购公司或资产的价值，并导致联合爱马仕的或有延期付款或其他付款义务增加，这可能会影响联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流。
声誉损害的潜在不利影响。与其他公司一样，由于实际或潜在的监管程序或诉讼、经济或市场低迷或中断、公共新闻报道中的重大错误、对商标或其他知识产权注册申请的反对或对商号、商标或其他知识产权侵权或挪用的指控、对违反受托责任的指控、不当行为或不专业、不道德或非法行为、滥用职权、网络事件，客户(包括股东)对联合爱马仕、其产品或策略或共同基金行业信心的任何重大损失，互联网或其他方面的谣言可能会增加和/或减少联合爱马仕的产品(如联合爱马仕基金)和策略以及其他投资管理产品和服务的赎回和/或销售，改变员工或潜在员工对公司的看法，这可能会影响潜在员工受雇于联合爱马仕或员工继续留在联合爱马仕的意愿，和/或对联合爱马仕的品牌、文化、可信地位、声誉和/或股价产生负面影响。例如，如果确定联合爱马仕不能在某些司法管辖区注册和使用其商号和徽标，则可以要求联合爱马仕在这些司法管辖区(或全球)使用不同的商号和/或徽标进行交易，这将损害联合爱马仕的品牌和声誉。与商标申请的注册和起诉以及联合爱马仕使用其商号和标识的能力有关的申请和诉讼也可能增加联合爱马仕的费用。不能保证联合爱马仕的品牌重塑努力一定会成功。如果发生此类损失或事件，可能会对联合爱马仕的业务产生重大不利影响(包括, 但不限于业务前景)、运营结果、财务状况和/或现金流。随着对可持续性以及ESG问题的日益关注，联邦爱马仕在这些问题上的政策和实践中发现的任何缺陷都可能影响联邦爱马仕的品牌、声誉或股价，以及投资者对联邦爱马仕证券、产品、战略和服务的偏好，因此，可能会对联邦爱马仕的股票价格和业务(包括但不限于业务前景)、运营业绩、财务状况和/或现金流产生实质性的负面影响。
不可预测事件或后果的潜在不利影响(包括新冠肺炎)。和其他公司一样， 不可预测的事件，如自然灾害、大流行(例如：(例如，新冠肺炎爆发)、战争、恐怖袭击或其他业务连续性事件，或意想不到的市场、经济或政治事态发展，都可能对联合爱马仕及其产品、客户及其各自服务提供商的业务开展能力产生不利影响。此类事件或后果可能导致经济状况和市场中断、政府流程、系统中断、生命损失、人员不可用、完全或无法按照适用的要求、标准或限制提供信息或服务，和/或额外成本。
联邦爱马仕的运营系统或基础设施(包括业务连续性计划)出现故障或中断，可能会对运营产生不利影响，损害联邦爱马仕的声誉，并导致联邦爱马仕的AUM、收入和收益下降。远程工作可能会给业务流程带来压力，例如服务提供商的尽职调查、客户入职和控制，还会增加网络安全、隐私和数字通信风险。未能维护与联合爱马仕业务的规模和范围相适应的基础设施，或发生联合爱马仕无法控制的业务中断或事件(特别是在联合爱马仕设有办事处的地点)，或者如果联合爱马仕未能保持最新的业务连续性计划，或者如果在中断期间此类计划实施或部署不当，联邦爱马仕的运营能力可能会受到不利影响，这可能导致AUM、收入和收益下降或影响联合爱马仕的能力经营业绩、财务状况和/或现金流。管理层依赖其员工、系统和业务连续性计划以及相关服务提供商来寻求缓解此类风险，但不能保证这些缓解努力将全部或部分取得成功。
有时，当行业数据库或其他第三方发布或分发有关联合爱马仕或其产品或服务(包括联合爱马仕基金资产水平)的信息时，这些信息可能不准确或不完整，并且不能保证第三方将准确解释或报告信息。
某些已知或计划中的事件的不可预测的后果或副作用，例如计划在2021年12月31日之前逐步取消LIBOR(或者，对于美元LIBOR，计划在2023年6月30日之前逐步取消)，以及过渡到SOFR、SONIA或其他替代利率，也可能对Federated Hermes及其产品、客户及其各自服务提供商的业务开展能力产生不利影响。SEC工作人员表示，预期中的LIBOR中断可能会对以下方面产生重大影响
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这可能会给某些市场参与者带来重大风险，包括上市公司、投资顾问、投资公司和经纪/交易商。逐步取消LIBOR可能导致Federated Hermes、其产品、客户或服务提供商参与的某些信贷安排、衍生品或其他金融交易的重新谈判或重新定价，改变某些工具或交易的会计处理，或产生其他意想不到的后果，其中包括可能需要额外的内部和外部资源来解决这些问题，从而增加运营费用。尽管预计市场参与者将修订参考LIBOR的金融工具，以纳入考虑终止LIBOR或其他类似市场混乱事件的备用条款和/或其他措施，但过渡过程的影响和此类措施的可行性都不清楚。尽管市场参与者已开始放弃伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)，但将某些较长期证券和交易转换为新的基准或基准存在障碍。多个替代参考利率相对于一个基本参考利率的有效性尚未确定，新的或现有金融工具和产品中使用的替代参考利率的有效性也尚未确定。随着市场参与者逐渐远离伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)，LIBOR的有用性可能会在其逐步淘汰的最后期限之前的任何时候恶化。过渡过程可能导致目前依赖LIBOR来决定利率的市场的波动性和流动性不足加剧。Libor的恶化可能会对使用LIBOR作为基准利率的证券的流动性和/或市值产生不利影响, 包括由联邦爱马仕或联邦爱马仕基金持有的证券和其他金融工具。此外，使用替代参考利率，或向替代参考利率过渡的过程，可能会对联邦爱马仕基金或联邦爱马仕基金的业绩产生不利影响。因此，不能保证不可预测或意外的事件、报告或后果，或处理此类事件、不准确报告或后果的成本不会对联合爱马仕的业务(包括但不限于业务前景)、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。
新冠肺炎。新冠肺炎的爆发是一个史无前例的事件，过去是，现在仍然是无法预测的，可能会对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况、现金流和/或股票价格产生实质性的不利影响。它导致了全球旅行限制、市场混乱、经济不确定性和经济衰退，这些都对市场产生了负面影响。对新冠肺炎的集体缓解已导致美国和全球经济的许多方面大幅收缩，流动性收紧，资本和其他市场的波动性和不确定性增加。新冠肺炎的这些影响已经并可能继续导致投资价值下降和联邦爱马仕某些AUM的价值下降，从而导致联邦爱马仕的收入下降。新冠肺炎的经济不确定性和影响可能会在短期内持续，也可能会持续很长一段时间(除其他因素外，这取决于疫苗被广泛传播的程度)，并导致持续或进一步的经济低迷或衰退。新冠肺炎等疫情引发的卫生危机可能会加剧其他先前存在的政治、社会和经济/市场风险。
新冠肺炎的总体影响对全球经济以及个别国家、国家、州或地方政府、个别公司(包括联邦爱马仕、其产品和服务提供商)和一般市场的经济产生了负面影响，未来出现的其他流行病和流行病也可能以重大的、潜在的和不可预见的方式对市场产生负面影响。例如，与新冠肺炎有关的市场混乱和其他事件已经并可能继续导致市场波动、货币市场、固定收益或其他市场的流动性不足、利率可能降至接近零的水平、负利率的可能性、投资价值和/或投资回报的下降、联邦爱马仕资产管理公司价值的下降、附带权益或绩效费用减少、取消或收回的风险增加、资产组合发生变化以及费用减免增加，这导致收入和收益下降。市场混乱和其他与新冠肺炎相关的事件还可能造成无形资产(包括商誉)或其他资产的减值，以及其他影响。远程工作环境可能会提高投资者对技术的满意度，从而导致更多的在线投资或投资者偏好的其他变化(例如，相对于主动管理的投资而言，被动投资)、更多的基于指标的决策和替代分销实践。如果必要员工或相当数量的员工与新冠肺炎签约，并且根本无法履行职责或仅以显著减少的能力履行职责, 这些员工的缺席可能会对联合爱马仕继续全面运营和/或提供联合爱马仕投资产品和服务的能力造成不利影响。远程工作环境还可能减少员工之间的协作机会，增加流程的压力和出错风险，增加网络风险，因为在家中工作环境中使用个人设备或非办公室或个人技术会增加网络攻击面，防止使用某些流程或做法(例如某些服务提供商无法使用“白室”)，降低生产力和效率，并增加围绕“返回办公室”安排的额外风险。新冠肺炎及其产生的影响持续很长一段时间的任何情况都可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况、现金流和/或股票价格产生潜在的实质性负面影响。联合会继续关注新冠肺炎对其业务、运营、财务状况和现金流的影响。
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项目1B--未解决的工作人员意见
没有。
项目2--财产
联合爱马仕拥有与其位于宾夕法尼亚州匹兹堡约25.9万平方英尺的公司总部相关的物质运营租约。联合爱马仕租用的办公场所用于其投资管理业务。
项目3--法律诉讼
本项目要求的资料载于合并财务报表附注21。
项目4--矿山安全信息披露
不适用。

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第二部分
项目5-注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
联邦爱马仕的B类普通股在纽约证券交易所交易，代码为FII。从2020年2月3日起，B类普通股开始交易，股票代码为FHI。
截至2021年2月12日，A类和B类普通股的受益股东人数分别约为1人和23,944人。有关联邦爱马仕A类普通股的更多信息，请参阅特定风险因素-与联合爱马仕公司结构相关的风险-受控公司地位下的项目1A-风险因素。
下表汇总了2020年第四季度联合爱马仕股票回购计划下的股票回购情况。
总人数
的股份
购得		平均值
付出的代价
每股
中国股票总数为股
作为以下项目的一部分购买
公开宣布
计划或计划1
最大数量为
还没有到5月份的股票
在以下条件下购买
该机构计划推出一些或更多的项目。1
十月2
75,700 $21.76 75,000 2,101,755 
十一月130,000 24.89 130,000 1,971,755 
十二月310,000 28.75 310,000 1,661,755 
总计515,700 $26.75 515,000 1,661,755 
1月1日-2020年4月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购最多350万股B类普通股。截至2020年12月31日，没有其他项目存在。有关此计划的更多信息，请参阅合并财务报表附注5(15)。
2自2020年10月以来，700股B类普通股被回购，加权平均价为每股3.00美元，作为一名员工被没收的限制性股票。
有关根据股权补偿计划授权发行的联合爱马仕证券的信息，请参阅第12项-某些受益所有者的担保所有权和管理层及相关股东事项。
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股票表现图表
下面的业绩图表比较了联合爱马仕B类普通股投资的总股东回报与标准普尔MidCap 400指数的总股东回报®指数(标准普尔中型股400 指数)和截至2020年12月31日的五年期间的标准普尔1500资产管理和托管银行指数。
该图假设在2015年12月31日，B类普通股和每个指数的投资价值为100美元。总回报包括所有股息的再投资。截至2020年12月31日，作为标准普尔MidCap 400指数的成员，联合爱马仕被要求纳入这一比较。下面列出的历史信息并不一定预示着未来的业绩。联合爱马仕不会对未来的股票表现做出或支持任何预测。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1056288/000105628821000008/fhi-20201231_g1.jpg
12/31/201612/31/201712/31/201812/31/201912/31/2020
联合爱马仕$106.49 $140.84 $107.96 $137.19 $131.99 
标准普尔中型股400指数
$120.74 $140.35 $124.80 $157.49 $179.00 
标准普尔1500资产管理和托管银行指数$110.96 $143.59 $107.50 $135.71 $157.70 
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项目6--选定的财务数据
本项选定的合并财务数据应结合第7项-管理层对财务状况和经营成果的讨论分析和第8项-财务报表和补充数据阅读。联邦爱马仕截至2020年12月31日止五年的精选综合财务数据(受管资产除外)来源于联合爱马仕经审计的综合财务报表。
(单位为千，每股数据和托管资产除外)20202019201820172016
损益表数据1,2
总收入$1,448,268 $1,326,894 $1,135,677 $1,102,924 $1,143,371 
营业收入418,151 347,927 330,280 341,508 335,683 
包括非控制项目在内的净收入
*收购子公司的权益3,4
336,022 277,125 222,299 294,901 221,514 
可归因于联合爱马仕公司的净收入。3,4
326,364 272,339 220,297 291,341 208,919 
共享可归因于Federated Hermes，Inc.的数据。
每股收益-基本1,5
$3.25 $2.69 $2.18 $2.87 $2.03 
每股收益-稀释后1,5
$3.23 $2.69 $2.18 $2.87 $2.03 
每股现金股息6
$2.08 $1.08 $1.06 $1.00 $2.00 
加权平均未偿还股份-基本96,419 97,259 96,949 97,411 99,116 
加权平均未偿还股份-稀释96,419 97,259 96,949 97,412 99,117 
期末资产负债表数据1
无形资产、净值和商誉
$1,282,020 $1,220,762 $1,149,247 $736,915 $733,137 
总资产7
2,060,839 1,880,131 1,543,683 1,231,410 1,155,107 
长期债务
75,000 100,000 135,000 170,000 165,750 
长期递延税负净额
187,937 165,382 148,164 117,620 176,686 
其他长期负债7
158,472 130,670 39,705 23,563 22,987 
子公司中可赎回的非控股权益1
236,987 212,086 182,513 30,163 31,362 
联合爱马仕公司股东权益6
1,136,997 1,041,280 857,121 761,215 594,826 
托管资产1 (单位：百万)
截至期末$619,430 $575,874 $459,860 $397,570 $365,908 
该期间的平均值613,908 509,180 415,388 366,421 362,938 
1月1日-2018年7月2日，联合爱马仕完成了对HFML的收购，自2018年7月1日起生效。
2    2020年和2016年，自愿减免与收益相关的费用总额分别为1.13亿美元和8790万美元。这些费用减免被相关的分销费用分别减少了9840万美元和6580万美元所部分抵消，因此对联合爱马仕公司的税前净影响分别为1460万美元和2200万美元。见项目1A--标题下的风险因素具体的风险因素- 与利率和投资业绩相关的风险- 短期低利率的潜在不利影响有关自愿豁免与缴费有关的费用的其他资料，请参阅。
2018年的3个月包括一个与收购HFML相关的两种衍生金融工具相关的2900万美元损失。
2017年的4个月包括所得税拨备的7040万美元的减少，这是由于税法颁布导致净递延税负债重估而导致的，从而增加了净收入。
2017年的5个月包括每股收益增加0.69美元，这是由于税法颁布导致净递延税项负债重估造成的。
2020年和2016年的6个季度包括每年支付给股东的每股1.00美元的特别股息。
7-2020年和2019年的总资产分别包括1.221亿美元和1.05亿美元的使用权资产。2020年和2019年的其他长期负债分别包括1.219亿美元和1.075亿美元的长期租赁负债。
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项目7-管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析应结合项目1-业务、项目1A-风险因素和项目8-财务报表和补充数据阅读。
一般信息
截至2020年12月31日，联合爱马仕(Federated Hermes)是美国最大的投资管理公司之一，管理的资产规模为6,194亿美元。联邦爱马仕的大部分收入来自为联邦爱马仕基金和国内和国际市场的独立账户提供咨询服务。联合爱马仕还从提供行政和其他基金相关服务(包括分销和股东服务)以及管家和房地产开发服务中获得收入。有关联合爱马仕市场的更多信息，请参阅分销渠道和产品市场标题下的项目1-业务。
投资咨询费、行政服务费和其他服务的某些费用，如分销和股东服务费，都是基于合同的费用，通常按管理的投资组合平均净资产的百分比计算。联合爱马仕的收入主要取决于影响管理资产价值的因素，包括市场状况以及吸引和保留资产的能力。一般来说，联合爱马仕投资产品和策略中的托管资产可以随时赎回或提取，无需事先通知。联合爱马仕服务的费率通常因资产和服务类型而异，并可能因资产水平的变化而变化。一般来说，向股票和多资产产品和策略提供的服务收取的咨询费高于向固定收益和另类/私人市场产品和策略收取的咨询费，而后者又高于向货币市场产品和策略收取的咨询费。同样，联合爱马仕基金通常比单独账户的咨询费更高。同样，收入也取决于资产和产品类型的平均AUM的相对构成。联合爱马仕可能会出于竞争原因实施费用豁免，例如为了保持某些基金费用比率，为了保持正的或零的净收益率，为了满足监管要求或满足合同要求。由于联合爱马仕的产品很大程度上是通过金融中介进行分销和服务的, 联合爱马仕向销售这些产品和策略的金融中介机构支付赞助产品所赚取的费用的一部分。这些付款一般按可归因于适用金融中介机构的净资产的百分比计算，占综合损益表中分配费用的绝大部分。根据资产类型、分销渠道和/或客户关系规模的不同，分销费用的某些组成部分可能会有所不同。联合爱马仕支付的收入中，货币市场和多资产基金管理资产的收入比例通常高于股票、固定收益和另类/私人市场基金管理资产的收入。
联邦爱马仕最重要的运营费用是薪酬及相关费用和分配费用。薪酬及相关费用包括基本工资和工资、激励性薪酬以及包括工资税和福利在内的其他员工费用。包括基于股票的薪酬在内的激励性薪酬可能会因各种因素而有所不同，这些因素包括但不限于联合爱马仕的整体经营业绩、投资管理业绩和销售业绩。
对联邦爱马仕的财务状况和经营业绩的讨论和分析是以联邦爱马仕的合并财务报表为基础的。管理层在综合水平上评估联合爱马仕的业绩。所以呢，联合爱马仕只在一个运营部门运营，即投资管理业务。管理层分析所有预期收入和费用，并考虑在确定所提供服务的总体收费结构和评估增加新业务时，应考虑市场需求。联合爱马仕的增长和盈利能力取决于其吸引和保留AUM的能力，以及这些资产的盈利能力，而这些资产的盈利能力在一定程度上受到费用减免的影响。共同基金相关服务的费用最终须经共同基金的独立董事或受托人批准。管理层认为，衡量联合爱马仕财务业绩的有意义的指标包括AUM、产品销售总额和净销售额、总收入和净收入，包括总收益和每股稀释后收益。
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业务发展
新冠肺炎大流行
新冠肺炎呼吸道疾病于2019年末在中国首次发现，并于2020年在国际上传播。新冠肺炎已经导致旅行禁令，关闭边境，改变医护人员准备和提供服务的方式，加强监测和增加健康筛查/检测，增加数据分析，努力开发有效的疫苗和确定有效的疗法，加强消毒和污染程序，在家订购，隔离，取消和中断供应链，工作流程操作和客户活动，以及普遍的担忧和不确定性。新冠肺炎还导致了经济不确定性、市场波动、交易暂停、市场流动性不足以及股价下跌和多变等影响。有关新冠肺炎造成的影响和潜在影响的更多信息，请参见一般风险因素-其他一般风险-不可预测事件或后果(包括新冠肺炎)的潜在不利影响下的项目1A-风险因素。
政策制定者通过货币和财政政策行动来应对某些明显和严重的经济和市场后果。监管机构已采取行动，重点是促进市场功能，维护市场诚信，以及为受新冠肺炎影响的市场参与者提供指导和救济。%sEE项目1-有关政府当局采取的货币和财政政策行动的更多信息，请参阅监管事项标题下的业务。虽然疫苗已经开发出来并开始在各国传播，但经济、市场、监管和其他方面的不确定性依然存在。
随着国家、州/省和地方政府已经开始减少或取消对居家、隔离和旅行的要求，以及其他新冠肺炎施加的限制，新冠肺炎的一个新变体首先在英国被发现，后来在美国被发现，第二个变体在南非被发现，第三个变体在巴西被发现。据报道，这些变种比最初的毒株更具传染性，潜在的致命性也更强。 某些司法管辖区(特别是美国和英国)的新冠肺炎确诊病例和住院人数也出现了激增。这些新的变种和峰值导致了某些新冠肺炎限制的重新实施，尽管在许多情况下没有最初施加的限制那么严重。因此，尽管某些政府正在采取行动开放经济，但经济不确定性和市场波动仍在继续，但在许多情况下，还没有达到2020年第一季度末和第二季度初最初看到的程度。
联合爱马仕尚未在其美国办事处制定业务连续性计划，因为其业务流程尚未出现重大中断，使其能够保持全面运营，并继续向客户提供服务。Federated Hermes的伦敦办事处，包括Federated Hermes的国际业务，确实在2020年3月20日实施了业务连续性计划，根据英国政府和监管机构的建议，支持向远程工作环境的过渡。
联合爱马仕指定了一个内部特别工作组(继续定期开会)，以应对已经或可能影响联合爱马仕业务的与新冠肺炎相关的事件。联合爱马仕还实施了其他一些审慎措施，以确保我们员工的安全，努力确保联合爱马仕业务的弹性，并在相关的市场波动中随时向我们的客户通报情况。例如，联合爱马仕遵守了联邦和州政府相关命令中适用于联邦爱马仕的要求，以及疾控中心和州卫生部门指导下适用于联合爱马仕的要求，并加强了消毒和去污程序。继续执行、审查并在某些情况下修订或加强这些步骤。对员工笔记本电脑的技术投资、扩大的互联网带宽以及新的视频会议和协作软件使联合爱马仕能够保持全面运营，同时实施远程工作安排，支持物理距离，继续向客户提供联合爱马仕的投资产品和服务，同时采取措施保障员工的健康和安全。在其他行动中，联合爱马仕采取了以下步骤：
•由于疾控中心发布的旅行建议，该公司颁布了前往某些国家的旅行禁令，包括2020年2月27日被疾控中心指定为高风险的国家。联合爱马仕现在建议员工遵循国家、州/省、地方和疾控中心的建议，在出差后进行自我隔离和检测。
•2020年第二季度没有发生商业航空旅行。有限的酒店和租车预订于2020年6月恢复，并持续到2020年剩余几个月。2020年第三季度，有限的商业航空旅行重新开始。2020年第四季度的商业航空旅行也很少。
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•虽然联合爱马仕的美国办事处仍然开放，而且有限、实际距离较远的面对面会议开始更频繁地举行，但我们的大部分全球员工仍在继续实施远程工作安排，大约95%的联合爱马仕员工在家成功工作。联合爱马仕增加了对虚拟会议工具的使用和依赖，并优先部署更多设备和技术，以提供增强的远程工作选项。
•2020年8月和11月举行的联合爱马仕基金董事会会议是面对面举行的，也可以通过电话会议举行，允许那些愿意远程参与的人这样做。联邦爱马仕通过电话会议而不是亲自举行了2020年5月的联邦爱马仕基金董事会会议。联合爱马仕此前曾通过电话会议举行2020年4月的年度股东大会，并计划以同样的方式举行2021年4月的年度股东大会。离岸基金和子公司董事会会议正在通过电话或视频会议举行。
•联合爱马仕继续为新员工提供培训，向他们运送必要的设备，并远程进行培训。
•联合爱马仕投资专业人士和策略师经常在联合爱马仕网站的洞察力部分发布新内容，为客户在这些艰难的市场中提供独特的视角。
联合爱马仕还准备继续实施各种其他战略，以确保我们业务的弹性。例如，将流程转移给候补人员、确定关键流程服务的技术资源优先级，以及利用服务提供商和交易对手实现最高效的服务交付。除了实施先进的清洁协议和其他措施外，联合爱马仕还为洗手液站做了准备，并鼓励每个人采取标准预防措施，如身体距离，用肥皂和水洗手，戴口罩，避免握手，生病时呆在家里。联合爱马仕正在评估各种选择，并考虑其计划的细节，即何时以及如何将更多员工带回我们的办公室。例如，联合爱马仕制定并实施了一系列返回办公室的协议，旨在向员工保证，随着越来越多的员工开始返回办公室，联合爱马仕正在认真对待员工的安全和福祉。该公司计划采取慎重的做法，包括实施旨在保障员工健康的程序，同时继续提供高水平的客户服务。联合爱马仕预计，这些程序和相关时间表将因地点而异，以满足当地监管指南并支持社区卫生实践。截至2020年12月31日，联合爱马仕(Federated Hermes)已通知其员工，将把美国员工大幅返回办公室的时间推迟到2021年4月中旬至下旬。 在英国，根据政府的指导，联合爱马仕的伦敦办事处仍然只对那些无法在家工作的员工开放，而且在政府指导更新之前将继续受到限制。
联合爱马仕公司继续通过与疾病预防控制中心、证券交易委员会、世界卫生组织以及证券业和金融市场协会(SIFMA)(一家金融服务业行业协会)等机构的联系来监测持续的全球健康状况。截至2020年12月31日，虽然联合爱马仕的股价在主要交易所的股价波动中波动并低于2020年初新冠肺炎之前的水平，而且联合爱马仕的业务运营不得不适应远程工作环境，但新冠肺炎并未对联合爱马仕的财务状况或现金流产生实质性影响。有关新冠肺炎向联邦爱马仕提供的风险的信息，请参阅一般风险因素-其他一般风险-不可预测事件或后果(包括新冠肺炎)的潜在不利影响标题下的项目1A-风险因素。
低短期利率
2020年3月，为了应对新冠肺炎造成的经济活动中断，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率区间下调至0-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。由于近零利率环境，某些货币市场基金赚取的毛利率不足以支付基金的全部运营费用。从2020年第一季度开始，联合爱马仕开始实施自愿收益相关费用减免。由于联合爱马仕与第三方中介机构相互理解并达成协议，分担自愿收益相关费用减免的影响，相关分销费用的减少部分抵消了这些自愿收益相关费用减免的影响。在截至2020年12月31日的一年中，自愿减免与收益相关的费用总额为113.0百万美元。这些费用减免部分被相关分销费用减少#美元所抵消。98.4百万美元，这样联邦爱马仕的税前净负面影响为$14.6百万美元。
假设资产水平和组合保持不变，并基于最近和预期的市场状况，包括政府可能采取的进一步刺激经济的额外措施，2021年第一季度自愿减免收益率相关费用可能会对收入造成约1400万美元的税前负面影响。虽然这些费用减免的水平受到各种因素的影响，但短期利率的提高导致以货币购买的证券的收益率更高。
48

市场基金投资组合可能会减少这些费用减免带来的税前负面影响。未来自愿豁免收益率相关费用的实际金额以及这些费用减免的负面影响可能与管理层的估计大不相同，因为它们取决于多个变量，包括但不限于货币市场基金内部资产的变化，货币市场基金可购买工具收益率的变化，由于政府进一步刺激经济的措施水平的变化(可能导致发行额外的国债工具)，联邦公开市场委员会、美国财政部、证券交易委员会、金融服务委员会和其他政府实体的行动。货币市场客户资产组合的变化、客户关系的变化、货币市场产品结构和供应的变化、对竞争产品的需求、分销模式的变化、与第三方的分销费用安排的变化、联合爱马仕继续自愿豁免收益率相关费用的意愿以及任何一个或多个第三方分担这些费用减免的影响的程度的变化。
当前的监管环境
联合爱马仕及其投资管理业务在美国联合爱马仕及其产品(如T他联合了爱马仕基金，这些法律和策略受制于：联邦证券法，主要是1933年法案、1934年法案、1940年法案和顾问法案；关于证券欺诈和注册的州法律；由各监管机构、自律组织或交易所颁布的法规或其他规则；以及外国法律、法规或由外国监管机构或其他机构颁布的其他规则。有关更多信息，请参阅第1项-监管事项下的业务和第1A项-一般风险因素下的风险因素-监管和法律风险-法律、法规和其他规则变化的潜在不利影响。
49

资源亮点
期末托管资产
截至31年12月，以百万美元计，202020192020
对比2019年
按资产类别划分
权益$91,788 $89,011 3 %
固定收益84,277 69,023 22 
另类/私募市场1
19,084 18,102 5 
多资产3,948 4,199 (6)
长期资产总额199,097 180,335 10 
货币市场420,333 395,539 6 
管理的总资产$619,430 $575,874 8 %
按产品类型
资金：
权益$54,312 $48,112 13 %
固定收益53,557 44,223 21 
另类/私募市场1
12,100 11,389 6 
多资产3,744 4,000 (6)
长期资产总额123,713 107,724 15 
货币市场301,855 286,612 5 
基金总资产425,568 394,336 8 
单独的帐户：
权益37,476 40,899 (8)
固定收益30,720 24,800 24 
另类/私募市场
6,984 6,713 4 
多资产204 199 3 
长期资产总额75,384 72,611 4 
货币市场118,478 108,927 9 
单独账户资产总额193,862 181,538 7 
管理的总资产$619,430 $575,874 8 %
1    2019年12月31日的余额 包括由之前未合并的实体HGPE管理的82亿美元基金资产，Federated Hermes持有该实体的股权方法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。











50

平均管理资产
在截至12月31日的几年里，以百万美元计，2020201920182020
对比2019年		2019
VS 2018
按资产类别划分
权益$80,591 $81,212 $70,680 (1)%15 %
固定收益74,403 65,375 63,454 14 3 
另类/私募市场1
18,206 17,896 9,397 2 90 
多资产3,813 4,192 4,764 (9)(12)
长期资产总额177,013 168,675 148,295 5 14 
货币市场436,895 340,505 267,093 28 27 
平均管理资产总额$613,908 $509,180 $415,388 21 %23 %
按产品类型
资金：
权益$45,585 $42,712 $36,984 7 %15 %
固定收益46,899 41,938 40,952 12 2 
另类/私募市场1
11,424 11,317 5,784 1 96 
多资产3,622 4,003 4,554 (10)(12)
长期资产总额107,530 99,970 88,274 8 13 
货币市场324,490 238,876 182,828 36 31 
基金平均资产总额432,020 338,846 271,102 27 25 
单独的帐户：
权益35,006 38,500 33,696 (9)14 
固定收益27,504 23,437 22,502 17 4 
另类/私募市场
6,782 6,579 3,613 3 82 
多资产191 189 210 1 (10)
长期资产总额69,483 68,705 60,021 1 14 
货币市场112,405 101,629 84,265 11 21 
平均单独账户资产总额181,888 170,334 144,286 7 18 
平均管理资产总额$613,908 $509,180 $415,388 21 %23 %
截至2019年12月31日的一年的平均水平为1%，其中包括由之前未合并的实体HGPE管理的82亿美元的平均基金资产，Federated Hermes持有该实体的股权方法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
51

股票基金及独立账户资产的变动
在截至12月31日的几年里，以百万美元计，20202019
股票型基金
期初资产$48,112 $36,584 
销售额14,457 12,380 
赎回(15,675)(11,757)
净销售额(赎回)(1,218)623 
净汇兑(64)181 
收购0 2,191 
外汇交易的影响1
509 54 
市场得失2
6,973 8,479 
期末资产$54,312 $48,112 
股权分立账户
期初资产$40,899 $35,913 
销售额3
6,006 7,842 
赎回3
(11,046)(10,037)
净销售额(赎回)3
(5,040)(2,195)
净汇兑(6)0 
收购/(处置)(71)53 
外汇交易的影响1
686 (82)
市场得失2
1,008 7,210 
期末资产$37,476 $40,899 
总股本
期初资产$89,011 $72,497 
销售额3
20,463 20,222 
赎回3
(26,721)(21,794)
净销售额(赎回)3
(6,258)(1,572)
净汇兑(70)181 
收购/(处置)(71)2,244 
外汇交易的影响1
1,195 (28)
市场得失2
7,981 15,689 
期末资产$91,788 $89,011 
1%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。.
2%反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
3.某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，按期初和期末资产的剩余差额计算。


52

固定收益基金和独立账户资产的变化
在截至12月31日的几年里，以百万美元计，20202019
固定收益基金
期初资产$44,223 $40,490 
销售额29,453 16,730 
赎回(22,564)(16,311)
净销售额(赎回)6,889 419 
净汇兑(16)(98)
收购0 450 
外汇交易的影响1
129 72 
市场得失2
2,332 2,890 
期末资产$53,557 $44,223 
固定收益分账
期初资产$24,800 $22,668 
销售额3,4
7,830 4,694 
赎回3,4
(3,574)(5,232)
净销售额(赎回)3,4
4,256 (538)
净汇兑1 (110)
收购/(处置)(1)0 
外汇交易的影响1
61 (12)
市场得失2,4
1,603 2,792 
期末资产$30,720 $24,800 
固定收益总额
期初资产$69,023 $63,158 
销售额3,4
37,283 21,424 
赎回3,4
(26,138)(21,543)
净销售额(赎回)3,4
11,145 (119)
净汇兑(15)(208)
收购/(处置)(1)450 
外汇交易的影响1
190 60 
市场得失2,4
3,935 5,682 
期末资产$84,277 $69,023 
1%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。
2%反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
3.某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，按期初和期末资产的剩余差额计算。
在截至2020年3月31日和2020年6月30日的季度里，一个固定收益单独账户的销售、赎回、净销售(赎回)和市场损益的报告之前都是错误的。总资产报告正确，不受影响。截至2020年9月30日的9个月包括修正，赎回增加了3.9亿美元，销售额减少了11亿美元，抵消了增加的市场收益和(损失)15亿美元。

53

另类/私募市场基金和独立账户资产的变化
在截至12月31日的几年里，以百万美元计，20202019
另类/私募市场基金1
期初资产$11,389 $11,365 
销售额2,277 1,062 
赎回(2,047)(1,721)
净销售额(赎回)230 (659)
净汇兑(4)(65)
外汇交易的影响2
400 430 
市场得失3
85 318 
期末资产$12,100 $11,389 
另类/私人市场独立账户
期初资产$6,713 $6,953 
销售额4
563 381 
赎回4
(568)(738)
净销售额(赎回)4
(5)(357)
收购452 0 
外汇交易的影响2
215 264 
市场得失3
(391)(147)
期末资产$6,984 $6,713 
替代/非上市市场总数1
期初资产$18,102 $18,318 
销售额4
2,840 1,443 
赎回4
(2,615)(2,459)
净销售额(赎回)4
225 (1,016)
净汇兑(4)(65)
收购452 0 
外汇交易的影响2
615 694 
市场得失3
(306)171 
期末资产$19,084 $18,102 
截至2019年12月31日的余额为1%，其中包括由之前未合并的实体HGPE管理的82亿美元基金资产，Federated Hermes持有该实体的股权方法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
2%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。
3%反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
4.某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，按期初和期末资产的剩余差额计算。

54

多资产基金和独立账户资产的变动
在截至12月31日的几年里，以百万美元计，20202019
多资产基金
期初资产$4,000 $3,920 
销售额214 317 
赎回(688)(864)
净销售额(赎回)(474)(547)
净汇兑(19)55 
收购0 11 
市场得失1
237 561 
期末资产$3,744 $4,000 
多资产独立账户
期初资产$199 $173 
销售额2
27 15 
赎回2
(36)(29)
净销售额(赎回)2
(9)(14)
净汇兑(1)0 
外汇交易的影响3
1 0 
市场得失1
14 40 
期末资产$204 $199 
多资产合计
期初资产$4,199 $4,093 
销售额2
241 332 
赎回2
(724)(893)
净销售额(赎回)2
(483)(561)
净汇兑(20)55 
收购0 11 
外汇交易的影响3
1 0 
市场得失1
251 601 
期末资产$3,948 $4,199 
1%反映了投资组合持有的证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
2%某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，作为期初和期末资产的剩余差额计算。
3%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。


55

长期总资产变动情况
在截至12月31日的几年里，以百万美元计，20202019
长期基金总资产1
期初资产$107,724 $92,359 
销售额46,401 30,489 
赎回(40,974)(30,653)
净销售额(赎回)5,427 (164)
净汇兑(103)73 
收购0 2,652 
外汇交易的影响2
1,038 556 
市场得失3
9,627 12,248 
期末资产$123,713 $107,724 
长期单独账户资产总额
期初资产$72,611 $65,707 
销售额4,5
14,426 12,932 
赎回4,5
(15,224)(16,036)
净销售额(赎回)4,5
(798)(3,104)
净汇兑(6)(110)
收购/(处置)380 53 
外汇交易的影响2
963 170 
市场得失3,5
2,234 9,895 
期末资产$75,384 $72,611 
长期资产总额1
期初资产$180,335 $158,066 
销售额4,5
60,827 43,421 
赎回4,5
(56,198)(46,689)
净销售额(赎回)4,5
4,629 (3,268)
净汇兑(109)(37)
收购/(处置)380 2,705 
外汇交易的影响2
2,001 726 
市场得失3,5
11,861 22,143 
期末资产$199,097 $180,335 
截至2019年12月31日的余额为1%，其中包括由之前未合并的实体HGPE管理的82亿美元基金资产，Federated Hermes持有该实体的股权方法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
2%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。
3%反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
4.某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，按期初和期末资产的剩余差额计算。
在截至2020年3月31日和2020年6月30日的季度里，一个固定收益单独账户的销售、赎回、净销售(赎回)和市场损益的报告之前都是错误的。总资产报告正确，不受影响。截至2020年9月30日的9个月包括修正，赎回增加了3.9亿美元，销售额减少了11亿美元，抵消了增加的市场收益和(损失)15亿美元。

56

联合爱马仕在资产类别和产品类型上的平均资产组合每年都发生变化，这对联合爱马仕的运营收入有直接影响。资产组合会影响联合爱马仕的总收入，因为每投资1美元的每个资产类别和产品类型赚取的费率不同，分销费用的某些组成部分可能会因资产类别、分销渠道和/或客户关系规模的不同而有所不同。下表列出了过去三年平均管理资产的相对构成以及来自每种资产类别和产品类型的总收入的百分比：
 管理的资产总额占其平均资产的百分比占全球总收入的百分比
 202020192018202020192018
按资产类别划分
货币市场71 %67 %64 %40 %40 %37 %
权益13 %16 %17 %38 %40 %41 %
固定收益12 %13 %16 %13 %14 %16 %
另类/私募市场3 %3 %2 %6 %3 %2 %
多资产1 %1 %1 %2 %2 %3 %
其他0 %0 %0 %1 %1 %1 %
按产品类型
资金：
货币市场53 %47 %44 %37 %37 %34 %
权益7 %8 %9 %29 %30 %31 %
固定收益8 %8 %10 %11 %12 %14 %
另类/私募市场2 %2 %1 %3 %1 %1 %
多资产1 %1 %1 %2 %2 %3 %
其他0 %0 %0 %0 %0 %0 %
单独的帐户：
货币市场18 %20 %20 %3 %3 %3 %
权益6 %8 %8 %9 %10 %10 %
固定收益4 %5 %6 %2 %2 %2 %
另类/私募市场1 %1 %1 %3 %2 %1 %
多资产0 %0 %0 %0 %0 %0 %
其他0 %0 %0 %1 %1 %1 %
管理资产总额代表某个时间点的AUM余额。相比之下，总平均管理资产代表一段时间内AUM的平均余额。由于基本上所有收入和分销费用的某些组成部分通常都是根据AUM每天计算的，因此平均管理资产的变化通常是同一时期所赚取收入和基于资产的费用变化的一个关键指标。
与2019年相比，2020年平均管理资产增加了21%。截至2020年12月31日，期末管理资产与2019年12月31日相比增加了8%，主要是由于货币市场资产的增加，其次是固定收益资产的增加。与2019年相比，2020年货币市场总平均资产增加了28%。与2019年12月31日相比，2020年12月31日的期末货币市场资产增加了6%。与2019年相比，2020年的平均股权资产下降了1%。截至2020年12月31日的期末股票资产与2019年12月31日相比增加了3%，这主要是由于市场升值，但部分被净赎回所抵消。与2019年相比，2020年的平均固定收益资产增长了14%。截至2020年12月31日，期末固定收益资产比2019年12月31日增长22%，主要原因是净销售额和市场升值。尽管2020年是总统大选年，但市场活动仍被新冠肺炎疫情主导。2020年第一季度，它几乎同时抵达世界各地，将全球经济推入衰退，刺激了风险资产的大幅抛售，推动股市以历史上最快的速度进入熊市，并挑战信贷市场，因为投资者蜂拥至美国国债和现金。作为回应，美联储和国会推出了史无前例的货币和财政刺激措施，世界各地的政策制定者都效仿了这一举措，帮助阻止了经济下滑，并提振了风险资产，原因是市场预期经济增长和盈利将走强。到年底，国内股市创下新高，科技股丰富的纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)在截至2020年12月31日的一年中回报率为44.92%，标准普尔500指数(S&P500)上涨18.40%，道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)攀升9.72%。在固定收益领域, 由于对疫情的担忧，10年期美国国债收益率在第一季度暴跌128个基点，然后在整个夏秋季稳定在一个狭窄的交易区间，然后在2020年底回升至0.92%，比年初低了一个百分点。在联邦公开市场委员会(FOMC)在3月份将联邦基金目标区间下调至0-0.25%后，
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短期利率保持在历史低点，因为央行承诺至少在2022年之前将基准利率维持在接近零的水平，或者直到平均通胀率达到2%并保持在2%。
有关2019年12月31日与2018年12月31日相比管理资产的变化以及2019年平均管理资产与2018年相比的变化的解释，请参阅Federated Hermes截至2019年12月31日的年度Form 10-K年度报告，项目7管理层在资产亮点标题下对财务状况和运营结果的讨论和分析。
经营成果
有关2019年与2018年相比的变化的解释，请参阅Federated Hermes截至2019年12月31日的年度Form 10-K年度报告，项目7管理层在运营业绩标题下对财务状况和运营结果的讨论和分析。
收入。与2019年相比，2020年的收入增加了1.214亿美元，主要原因是：(1)货币市场收入增加4150万美元，主要原因是平均货币市场资产增加(包括与自愿收益率相关费用减免相关的1.13亿美元收入减少)(参见业务发展-低短期利率了解更多信息，包括对支出的影响和税前净影响)，(2)替代/私人市场收入增加3300万美元，主要是由于以前未合并实体的收入。(3)由于平均资产组合的变化，股票收入增加1,860万美元；(4)由于平均资产增加，固定收益收入增加1,680万美元；(5)绩效费用增加1,560万美元。
联合爱马仕2020年的收入与平均管理资产的比率为0.23%，而2019年为0.26%。税率下降的主要原因是自愿收益率相关费用减免的收入减少，以及2020年平均股权资产收入占平均股权资产收入的比例低于2019年。
运营费用。与2019年相比，2020年的总运营费用增加了5120万美元。与2019年相比，2020年的薪酬和相关费用增加了6130万美元，主要与(1)主要由销售努力和投资管理业绩推动的激励性薪酬增加了2820万美元，以及(2)由于与2020年第一季度收购相关的活动计入合并财务报表而增加了2370万美元。分销费用减少了2230万美元，主要与9840万美元的自愿收益相关费用减免有关(参见业务发展-低短期利率了解更多信息，包括对收入的影响和税前净影响)，但由于平均货币市场基金资产增加，分销费用增加了8020万美元，部分抵消了这一减少。与2019年相比，2020年系统和通信支出增加了1170万美元，主要与730万美元有关，原因是市场数据服务增加。专业服务费支出增加了1140万美元，主要原因是与技术相关的项目。由于新冠肺炎导致全年差旅减少，差旅和相关费用减少了1,210万美元。
营业外收入(费用)与2019年相比，2020年营业外收入(费用)净额增加了1060万美元。这一增长主要是由于(1)增加了1310万美元的证券收益(亏损)净额，主要是由于投资市值的增加，以及(2)营业外收入(费用)-其他，即2020年第一季度记录的先前未合并实体的股权投资的公允价值调整净额-录得的750万美元的收益。从2020年3月开始，这个以前没有合并的实体的收入不再记录在营业外收入(费用)-其他净额中，减少了1060万美元，部分抵消了这些增加。
所得税。2020年和2019年的所得税拨备分别为1.1亿美元和8810万美元。与2019年相比，2020年的拨备增加了2190万美元，主要是由于上述收入、运营费用和营业外收入(支出)的变化导致所得税前收入增加。2020年有效税率为24.7%，2019年为24.1%。有关实际税率以及其他税务披露的更多信息，请参见合并财务报表附注2(16)。
可归因于联合爱马仕公司的净收入。与2019年相比，2020年净收入增加了5400万美元，这主要是由于收入、运营费用、营业外收入(费用)和所得税的变化。与2019年相比，2020年稀释后每股收益增加了0.54美元，主要是由于净收入增加。
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流动性与资本资源
流动资产。截至2020年12月31日，扣除非控股权益(包括现金和现金等价物、投资和应收账款)的流动资产总额为4.325亿美元，而2019年12月31日为3.591亿美元。流动资产的变化将在下面讨论。
截至2020年12月31日，Federated Hermes的流动资产包括对某些货币市场和波动价值Federated Hermes基金的投资，这些基金可能对国际主权债务和货币风险有直接和/或间接敞口。联合爱马仕(Federated Hermes)继续积极监控其投资组合，以管理某些欧洲国家(如英国脱欧后的英国)、中国和其他某些受经济制裁国家的主权债务和货币风险。联合爱马仕经验丰富的投资组合经理和分析师致力于通过定量和基本面分析来评估信用风险。此外，关于国际风险敞口，某些货币市场基金(约2.31亿美元)符合规则2a-7的要求或按照与规则2a-7类似的要求运作，包括主要投资于高质量国际银行名称的间接短期风险敞口的持有量，这些银行名称受到联邦爱马仕的信用分析程序的约束。
经营活动提供的现金。2020年，运营活动提供的净现金总额为3.732亿美元，而2019年为3.349亿美元。增加3830万美元主要是由于(1)与之前讨论的收入增加1.214亿美元相关的现金增加，减去截至2020年12月31日的应计绩效费用1180万美元，(2)由于之前讨论的分销费用减少2230万美元而支付的现金减少，以及(3)与2019年相比，为交易证券支付的现金减少1350万美元。这些增长被以下因素部分抵消：(1)与2019年相比，截至2020年12月31日的年度用于激励薪酬的现金增加3,070万美元，(2)主要由于截至2020年12月31日的年度的应税收入与2019年相比增加，支付的现金增加2,610万美元，以及(3)与2020年第一季度收购相关的薪酬支出增加2,370万美元而支付的现金增加。
投资活动使用的现金。2020年，投资活动使用的现金净额为2,480万美元，主要是购买Investments-Affiliates和其他所支付的2,550万美元，以及支付的财产和设备1,350万美元，部分被从赎回Investments-Affiliates和其他所收到的1,150万美元现金所抵消。
融资活动使用的现金。2020年，融资活动使用的净现金为2.951亿美元。其中，联合爱马仕向普通股持有者支付了2.078亿美元或每股2.08美元的股息，支付了1.25亿美元与债务相关的红利，并支付了6680万美元回购主要与股票回购计划有关的B类普通股(更多信息见综合财务报表附注11(15))。这一活动被从联合爱马仕的循环信贷安排借来的1.0亿美元部分抵消。
借款。2017年，Federated Hermes与Federated Hermes签订了一份无担保的第三份修订和重新签署的信贷协议，该协议由Federated Hermes、其若干子公司作为担保方、由十家银行组成的财团作为贷款方、PNC Bank、National Association作为行政代理、PNC Capital Markets LLC作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人、Citigroup Global Markets，Inc.作为联合牵头安排人、Citibank，N.A.作为辛迪加代理，以及TD Bank，N.A.作为文件代理(信用协议)签订信贷协议包括3.75亿美元的循环信贷安排，另外还有2亿美元可通过可选的增加(或手风琴)功能获得。原始收益用于一般公司用途，包括与收购、股息、投资和股票回购相关的现金支付。截至2020年12月31日，根据信贷协议，Federated Hermes可借入3亿美元。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注7(12)。
信贷协议包括利息覆盖比率契约(综合利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)与综合利息支出之比)和杠杆率契约(综合债务与综合EBITDA之比)以及其他惯例条款和条件。Federated Hermes遵守了所有公约，包括在截至2020年12月31日的年度内的利息覆盖率和杠杆率。利息覆盖率至少为4%至1%，截至2020年12月31日，联合爱马仕的利息覆盖率为223%至1%。杠杆率要求不超过3%至1%。截至2020年12月31日，联合爱马仕的杠杆率为0.16%至1%。信贷协议还规定了某些声明的违约事件和交叉违约条款，允许贷款人/交易对手在适用的宽限期内加快偿还未偿债务。违约事件一般包括违约、未能支付所需贷款、无力偿债、停业、留置权通知或评估通知，以及其他要求偿还借款金额的程序，无论是自愿的还是非自愿的。
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红利。现金股息分别为2.078亿美元、1.091亿美元2020年、2019年和2018年分别向联合爱马仕普通股持有者支付了1.069亿美元。在2020年支付的金额中，9930万美元代表着第四季度支付的每股1.00美元的特别股息。出于税收目的，所有股息都被视为普通股息。
未来的现金需求。除了下面描述的合同义务，管理层预计现金的主要用途将包括为业务收购和全球扩张提供资金、为分配支出提供资金、支付奖励和基本薪酬、支付股东股息、偿还债务、纳税、回购公司股票、开发和播种新产品和战略、修改现有产品、战略和关系，以及为财产和设备(包括技术)提供资金。许多因素都可能导致联合爱马仕未来的现金需求增加。由于投资管理业务的高度监管性质，管理层预计合规和投资管理人员、合规系统和技术以及相关专业和咨询费的总支出可能会继续增加。
2021年1月28日，董事会宣布每股派息0.27美元。截至2021年2月5日，股息支付给了登记在册的股东，导致2021年2月12日支付了2680万美元。
在评估了Federated Hermes的现有流动资产、预期的持续运营现金流、其在信贷协议下的借款能力以及获得额外融资安排和发行债务或股票的能力后，管理层相信其将拥有足够的流动性来满足目前和合理可预见的现金需求。
财务状况
下面的讨论总结了资产和负债的重大变化，这些变化在管理层的财务状况和经营结果的讨论和分析中没有在其他地方讨论。本讨论排除了主要由HCL收购引起的某些材料波动。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
投资-截至2020年12月31日，合并投资公司比2019年12月31日增加了2680万美元，主要是因为(1)由于2020年期间两个可变利益实体(VIE)和一个投票权实体(VRE)的合并而增加了1520万美元，(2)由于净购买现有合并产品而增加了1500万美元，(3)现有合并产品的市场增值增加了1260万美元，部分被与解除合并有关的1600万美元的减少所抵消
投资-截至2020年12月31日，关联公司和其他投资比2019年12月31日增加了1870万美元，主要是由于净购买量为900万美元，市场升值增加了590万美元，以及2020年上半年VRE的解固，将联合爱马仕250万美元的投资重新归类为投资-关联公司和其他投资。
截至2020年12月31日的使用权资产净额比2019年12月31日增加了2160万美元，截至2020年12月31日的长期租赁负债比2019年12月31日增加了1440万美元，这主要是由于伦敦写字楼的新租赁。
2020年12月31日的应计薪酬和福利比2019年12月31日增加了3320万美元，主要原因是2020年12月31日记录的2020年激励薪酬应计项目(1.345亿美元)，部分被2020年第一季度支付的2019年应计年度激励薪酬(1.07亿美元)所抵消。
截至2020年12月31日的长期递延税收负债净额比2019年12月31日增加2260万美元，主要原因是某些税收摊销扣除超过账面摊销(790万美元)，以及与2020年第一季度收购相关的无形资产增加(550万美元)。
表外安排
截至2020年12月31日和2019年12月31日，联合爱马仕没有任何实质性的表外安排。
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合同义务
下表列出了截至2020年12月31日，联邦爱马仕在付款日期之前的重要最低不可撤销合同义务。这些付款是合同上欠收款人的金额，不包括任何账面价值调整。下表进一步讨论了每项义务的性质。
到期付款日期 
以百万计20212022-20232024-20252025年之后总计
长期债务义务
$0.0 $75.0 $0.0 $0.0 $75.0 
经营租赁义务
19.8 40.5 33.6 63.1 157.0 
购买义务
33.3 17.4 6.9 5.8 63.4 
其他义务
2.5 0.7 0.0 0.0 3.2 
总计$55.6 $133.6 $40.5 $68.9 $298.6 
长期债务义务。未偿还本金应不迟于信贷协议的到期日支付。金额仅包括本金。根据信贷协议，利息是可变的，基于伦敦银行间同业拆借利率加112.5个基点的利差。假设管理层截至2020年12月31日的信贷协议和LIBOR的当前偿还计划，联合爱马仕2021年和2022年的利息支付估计分别为80万美元和20万美元。未来现金需求的任何变化都可能影响预计的还款时间表。因此，管理层的还款计划可能会由管理层酌情更改，这可能会影响预计的利息支付。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注7(12)。
经营租赁义务。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注2(18)。
购买Obligati国家统计局。联合爱马仕是各种合同的当事人，根据这些合同，它获得某些服务，包括营销和信息技术服务、进入各种与基金有关的信息系统和研究数据库、贸易订单传输和恢复服务以及其他服务。这些合同包含某些最低不可取消付款、取消条款和续订条款。这些合同要求在2027年之前付款。此类服务的费用按已发生的费用计入费用。
可变利息实体
联合爱马仕在正常业务过程中参与了各种可能被视为VIE的实体。联邦爱马仕确定它是某些联邦爱马仕基金VIE的主要受益者，因此，在其合并财务报表中合并了这些VIE的资产、负债和业务。更多信息见合并财务报表附注7(6)。
近期会计公告
有关适用于联合爱马仕的新会计准则的完整清单，请参阅合并财务报表附注2。
关键会计政策
联合爱马仕的合并财务报表是根据美国公认会计原则(GAAP)编制的。在编制财务报表时，管理层必须做出影响综合财务报表和附注中报告金额的估计和假设。管理层不断评估用于编制合并财务报表的会计政策和估计。一般而言，管理层的估计是基于历史经验、来自第三方专业人士的信息以及在事实和情况下被认为是合理的各种其他假设。实际结果可能与管理层的估计不同，这些差异可能是实质性的。
在综合财务报表附注2(1)所述的重要会计政策中，管理层认为其有关资产收购和业务合并、商誉和无形资产以及HFML可赎回非控股权益的会计政策涉及更高程度的判断和复杂性。
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资产收购和业务合并。联合爱马仕进行分析，以确定交易是否符合美国公认会计准则(GAAP)对企业的定义。在确定一组资产和活动是否构成企业时，管理层考虑收购的总资产的公允价值是否基本上全部集中在一项可识别资产或一组类似的可识别资产中。如果达到这一门槛，则这些资产和活动不符合企业的定义，交易将作为资产收购入账。如果不能满足要求，管理层将评估这些资产和活动是否符合企业的要求，至少包括输入和实质性流程，这两个要素共同极大地提高了创造产出的能力。如果这些资产和活动不符合这些要求，交易将作为资产收购入账。
不符合企业定义的交易被计入资产收购。资产收购采用成本累计和分配法进行会计处理，交易成本按相对公允价值分配给收购日符合条件的资产和承担的负债。交易成本既包括转移给卖方的对价，也包括发生的任何直接交易成本。在之前的资产收购中获得的主要资产一直是基金资产的管理权。基金资产管理权是一种无形资产，在收益法下使用超额收益法进行估值，通过量化资产产生的贴现现金流来估计公允价值。在资产收购中不确认商誉。
符合企业定义的交易，按照会计收购法，作为企业合并入账。在企业合并中转移给卖方的对价按公允价值计量，计算方式为收购日，Federated Hermes转让的资产的公允价值、Federated Hermes从卖方产生的负债和Federated Hermes发行的任何股权的总和。直接交易成本在企业合并中发生时计入费用。被收购企业的经营业绩从收购之日起就包含在联合爱马仕的业绩中。
在企业合并中取得的基金资产管理权和商号管理权按公允价值入账。基金资产管理权的公允价值在收益法下采用超额收益法确定。该商号的公允价值是采用收益法下的特许权使用费减免法确定的。每种方法都考虑了各种因素，以预测资产预期产生的未来现金流。在估计所有可单独确认的资产和负债的公允价值后，如果支付的对价超过可单独确认的收购资产的公允价值之和(扣除假设负债)，则计入商誉。
对于资产收购和业务合并，在对收购的无形资产进行估值时使用的重要假设通常包括：(1)资产的估计使用寿命；(2)预计的AUM；(3)预计的收入增长率；(4)预计的税前利润率；(5)税率；(6)折扣率；(7)如果是商标名估值，则是特许权使用费税率。联邦爱马仕已经确定，某些收购的资产，主要是某些管理基金资产和商号的权利，具有无限期的使用寿命。在得出这一结论时，管理层考虑了收购资产的法律、监管和商定条款、资产的最高和最佳使用、商定续订所需的成本和努力水平，以及可能影响资产公允价值的陈旧、需求、竞争和其他经济因素的影响。管理层根据估计的市场增值率或折旧率以及估计的净赎回或销售率的组合来估计基础管理资产的变动率。每项管理资产的预期收入和收购资产的增量运营费用通常基于商定的条款、平均市场参与者数据和历史经验。对税率的假设是基于当前和预测的税率。贴现率是按当前市场回报率估算的。特许权使用费是在考虑了可比的第三方特许权使用费许可协议、税前利润率以及商标的年龄和重要性后估计的。考虑到资产收购和业务合并会计处理的复杂性和判断力，管理层可以利用独立估值专家的服务来协助这一过程。
商誉和无形资产。在收购之日确定商誉金额和可识别无形资产公允价值的过程需要大量的管理层估计和判断。如果这些假设的后续变化与初始估值中使用的大不相同，财务报表中记录的商誉和/或无形资产金额可能会受到可能的减值影响。此外，寿命有限的无形资产可能需要加速摊销费用。这些调整可能会对联合爱马仕的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。
自6月30日起，或当存在潜在减值指标时，每年对商誉进行减值审查。联邦爱马仕有一个单一的报告单位，与联邦爱马仕的单一运营部门一致，所有的商誉都分配到了这个部门。联合爱马仕首先进行定性分析，并考虑各种因素，包括宏观经济和特定实体的考虑因素、行业和市场状况以及整体财务表现。数量减损
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如果有迹象表明报告单位的公允价值比其账面价值更有可能低于其账面价值，则进行测试。截至2020年12月31日，联合爱马仕的合并资产负债表上记录了8.03亿美元的商誉。在截至2020年12月31日、2019年或2018年12月31日的年度内，没有记录到减值。
自10月1日起，或当存在潜在减值指标时，每年在会计单位层面对无限期生存的无形资产进行减值审查。管理层可以采用定性或定量的方法，这需要对通过考虑各种因素收集的正面和负面证据进行加权，以确定是否更有可能存在无限期无形资产或资产组减值。在2020年，管理层同时使用了定量与定性相结合的研究方法。管理层考虑宏观经济和特定于实体的因素，包括预计的AUM、预计的收入增长率、预计的税前利润率、税率、折扣率，如果是商标估值，还包括特许权使用费。此外，管理层每季度都会重新考虑事件或情况是否表明使用寿命可能发生了变化。管理层监测的可用年限可能变化的指标一般包括资产预期用途的变化、管理资产水平的大幅下降、基金资产管理权的法律、法规或合同条款的变化、过时、需求、竞争和其他可能影响基金预期业绩和存在的经济因素的影响，以及基本运营现金流的大幅减少。
新冠肺炎造成的持续不确定性导致管理层确定，截至2020年每个季度末，与2018年HFML收购相关收购的总额为1.503亿GB(截至2020年12月31日为2.055亿美元)的某些无限期无形资产存在潜在减值指标。贴现现金流分析导致截至2020年每个季度末没有减值，因为这些无形资产的估计公允价值超过了账面价值。截至2020年12月31日编制的额外贴现现金流分析导致估计公允价值比账面价值高出约8%。贴现现金流分析中的主要假设包括收入增长率、税前利润率和适用于预计现金流的贴现率。未来减值的风险随着预计现金流的减少和/或贴现率的增加而增加。截至2020年12月31日，预计收入增长率每增加或减少10%，估计公允价值将相应变化约7%。税前利润率增加或减少10%将导致估计公允价值相应变动约12%。折现率增加或减少25个基点将导致与估计公允价值约3%的反向变化。市场波动和与新冠肺炎相关的其他事件可能会进一步减少与这些无形资产相关的资产管理成本、收入和收益，并可能导致后续的减值测试基于最新的假设和未来的现金流预测，这可能会导致减值。有关新冠肺炎相关风险的更多信息，请参见第一部分, 项目1A--一般风险因素--其他一般风险--不可预测事件或后果的潜在不利影响(包括新冠肺炎)。
有限年限的无形资产在其预计使用年限内按直线摊销。有限年限的无形资产至少每年或在存在潜在减值指标时进行减值审查。
如果相关管理资产或其他条件的实际变化表明资产更有可能减值，或如果估计使用年限减少，管理层将使用收益法估计无形资产的公允价值，该方法对未来现金流量进行贴现。当无形资产的账面价值超过其公允价值时，即表示减值。
截至2020年12月31日，联合爱马仕的合并资产负债表上记录了4.818亿美元的无形资产。在截至2020年12月31日、2019年或2018年12月31日的年度内，没有记录到减值。
HFML可赎回非控股权益。HFML非控股权益代表受看跌期权契约条款约束的股权，可在未来预定日期由非控制方或联合爱马仕选择赎回，因此不完全在联合爱马仕的控制范围内。子公司的净收益或亏损以及任何相关股息将根据联邦爱马仕和非控股股东的相对所有权百分比分配给他们。
HFML可赎回非控股权益账面值按季度调整，以账面价值或当前赎回价值(公允价值)中较高者为准，截至资产负债表日，通过对留存收益进行相应调整。管理层可使用三种方法来协助估计当前赎回价值(公允价值)：(1)收益法下的贴现现金流量法；(2)市场法下的上市公司准则法；以及(3)市场法下的准则公开交易法。估计的当前赎回价值是通过对三种方法的结果进行同等加权得出的。对当前赎回价值的估计包括以下重大假设：(1)预计AUM；(2)预计
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收入增长率；(3)预计税前利润率；(4)税率；(5)贴现率。管理层根据估计的市场增值率或折旧率以及估计的净赎回或销售率的组合来估计基础管理资产的变动率。每项管理资产的预期收入和收购资产的增量运营费用通常基于商定的条款、平均市场参与者数据和历史经验。对税率的假设是基于当前和预测的税率。贴现率是按当前市场回报率估算的。截至2020年12月31日，Federated Hermes在其合并资产负债表上记录了与HFML相关的子公司中2.127亿美元的可赎回非控股权益。
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项目7A--关于市场风险的定量和定性披露
在正常的业务过程中，联合爱马仕受到证券市场和一般经济波动的影响。作为一家投资管理公司，联合爱马仕的业务要求其持续识别、评估、监控和管理市场和其他风险，包括那些影响其自身投资组合的风险。联合爱马仕投资联合爱马仕基金的主要目的是从资本增值、投资收入或两者兼而有之中获得回报，或者，如果是新推出的联合爱马仕基金或新的独立账户策略，则为产品或策略提供可投资现金，以建立业绩历史。这些投资使联邦爱马仕面临各种市场风险。一笔投资可能会使联合爱马仕面临利率、信用评级、股票价格和外币汇率变化带来的多种风险。联合爱马仕通过在不同资产类别之间分散投资，并根据市场风险和其他因素的变化不时改变投资持有量，来管理其对市场风险的敞口。此外，在某些情况下，联合爱马仕为对冲某些市场风险而订立衍生工具。
利率风险是利率波动导致收益意外波动的风险，而信用风险是债务证券发行人可能违约的风险。截至2020年12月31日，联合爱马仕面临利率风险，原因是投资于某些合并投资公司和策略持有的债务证券(3990万美元)，以及持有固定收益联合爱马仕基金的投资(530万美元)。2020年12月31日，管理层考虑了假设的300个基点的利率波动。管理层认为，这种波动对这些投资的影响不会对联合爱马仕的财务状况或经营结果产生实质性影响。截至2020年12月31日，这些投资以及对货币市场账户的额外投资(2.31亿美元)使联合爱马仕面临信用风险。2020年12月31日，管理层考虑了假设的信贷利差波动300个基点。管理层认为，这种波动对这些投资的影响不会对联合爱马仕的财务状况或经营结果产生实质性影响。
联合爱马仕还面临与信贷协议相关的利率风险。信贷协议的利息基于伦敦银行间同业拆借利率加112.5个基点的利差。截至2020年12月31日，信贷协议余额为7,500万美元。管理层考虑了伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)假设的300个基点的波动。管理层认为，这种波动的影响不会对联合爱马仕的财务状况或经营结果产生实质性影响。信用协议还使Federated Hermes在2020年12月31日面临信用风险。根据信贷协议，如果联邦爱马仕的信用评级被下调，联邦爱马仕将同时面临利差和承诺费的增加。管理层认为，这种降级的影响不会对联合爱马仕的财务状况或经营结果产生实质性影响。
价格风险是指一项投资的市场价格下降并最终导致确认亏损的风险。联合爱马仕在2020年12月31日对联合爱马仕基金和单独账户的7560万美元投资导致其面临价格风险。联合爱马仕对这些产品和策略的投资代表了其最大的亏损风险。2020年12月31日，管理层考虑了公允价值20%的假设波动，并确定这些投资的这种波动可能会对Federated Hermes的财务状况和运营业绩造成约1500万美元的影响。
外汇风险是指投资价值因货币汇率变化而发生变化的风险。截至2020年12月31日，联合爱马仕因投资于持有非美元证券的联合爱马仕基金以及联合爱马仕某些外国运营子公司持有的非美元运营现金账户和应收账款(5780万美元)而面临外汇风险。在截至2020年12月31日持有的这些投资、现金账户和应收账款中，管理层考虑了假设的20%的波动，并确定这种波动可能会影响Federated Hermes的财务状况和运营业绩约1200万美元。
联合爱马仕在海外业务也有一定的投资，其净资产和运营结果在合并后换算成美元时面临外币风险。。2020年，联合爱马仕(Federated Hermes)以英镑计价、持有多数股权的子公司签订了外汇远期交易，以对冲美元汇率波动(合并名义金额4730万GB)。该子公司面临外汇兑换风险，因为其部分收入是以美元赚取的。管理层考虑了货币汇率假设的20%的波动，并确定这种波动的影响不会对联合爱马仕的财务状况或经营业绩产生实质性影响。
除了联邦爱马仕投资的市场风险外，联邦爱马仕几乎所有的收入都是根据资产净值计算的。因此，商标的变更外星人(Et Va)管理资产的流失对联合爱马仕的
65

收入。这些资产的公允价值因市场或其他条件的变化而下降，将对收入和净收入产生负面影响。假设2020年来自管理资产的收入与平均AUM的比率保持不变，任一时期的平均AUM下降20%将导致收入相应下降20%。某些费用，包括分配和补偿以及相关费用，可能不会随着管理资产市值的变化而按比例变化。因此，受管理资产市值下降对净收入的影响可能大于或小于受管理资产市值下降的百分比。有关管理资产和影响联合爱马仕收入的因素的进一步讨论，请参阅项目1A-风险因素和项目7-管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析，标题为一般和资产亮点。
66

项目8--财务报表和补充数据
管理层对财务报告内部控制的评估
联合爱马仕公司(包括其合并子公司联合爱马仕)管理层负责本年度报告中合并财务报表的编制、完整性和公允列报。这些合并财务报表和票据是根据美国公认的会计原则编制的，管理层认为这些会计记录公平、准确地反映了联合爱马仕的经营和财务状况。合并财务报表包括基于管理层的最佳估计和判断的金额，考虑到目前可获得的信息和管理层对当前条件和情况的看法。
管理层负责建立和维护充分的财务报告内部控制，旨在为财务报告的可靠性和根据美国公认会计原则编制财务报表提供合理保证。管理层对与财务报表相关的财务报告内部控制制度的有效性进行评估，并对其可靠性进行测试。一旦发现潜在的缺陷，就会采取行动纠正这些缺陷。任何内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性，包括控制可能被规避或推翻，以及由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能发生而不被发现。此外，由于条件的变化，内部控制的有效性可能会随着时间的推移而变化。因此，即使是一个有效的内部控制系统也只能为财务报表的编制提供合理的保证。
管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架中描述的财务报告有效内部控制标准，评估了截至2020年12月31日联邦爱马仕财务报告内部控制的有效性。管理层对其披露控制和程序有效性的评估范围不包括HCL的财务报告内部控制，该内部控制于2020年3月1日生效。截至2020年12月31日，HCL约占联合爱马仕总资产和净资产的2%，约占联合爱马仕截至2020年12月31日年度总收入和净收入的2%。这一排除与证交会工作人员的指导一致，即管理层对信息披露控制和程序有效性的评估范围可能会忽略对最近收购的业务的评估，这些控制和程序也是收购当年财务报告内部控制的一部分。基于这一评估，管理层得出结论，截至2020年12月31日，联合爱马仕对财务报告的内部控制是有效的。独立注册会计师事务所安永会计师事务所对本年报所载合并财务报表进行了审计，并对财务报告内部控制的有效性进行了审计。
联合爱马仕公司
克里斯托弗·多纳休(Christopher Donahue) /s/托马斯·R·多纳休
克里斯托弗·多纳休(J.Christopher Donahue)托马斯·R·多纳休
总裁兼首席执行官 首席财务官
2021年2月26日 

67



独立注册会计师事务所报告书

致联合爱马仕公司的股东和董事会。
对财务报表的意见
我们审计了所附的Federated Hermes，Inc.(本公司)截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并资产负债表，截至2020年12月31日的三个年度的相关合并收益表、全面收益表、权益变动表和现金流量变动表，以及相关附注(统称为“合并财务报表”)。我们认为，合并财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三年中每一年的运营结果和现金流，符合美国公认会计原则。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013框架)》中确立的标准，对公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2021年2月26日发布的报告对此发表了无保留意见。
意见基础
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
关键审计事项
下文传达的关键审计事项是指当期审计财务报表时产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，且：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，而吾等亦不会透过传达以下关键审计事项，就关键审计事项或与该等事项相关的账目或披露提供单独意见。
无限寿命无形资产的价值评估
对该事项的描述
截至2020年12月31日，公司拥有3.979亿美元的无限期无形资产(不包括商誉)，其中包括3.435亿美元的基金资产管理权和5440万美元的商号。如综合财务报表附注1(J)所述，无限期居住的无形资产每年在会计单位层面进行减值测试，或在存在潜在减值指标时进行测试，以确定会计单位是否更有可能减值。此外，管理层每季度都会重新考虑事件或情况是否表明使用寿命可能发生了变化。如果本公司会计单位的账面价值超过其公允价值，减值亏损将确认为账面价值超过公允价值的金额。
审计本公司对无限期无形资产的年度减值测试(包括重新考虑估计使用年限)是复杂和判断的，因为在确定无限期无形资产的公允价值时存在重大的估计不确定性。用于估计无限期无形资产公允价值的重要假设包括折现率和构成预测结果基础的某些假设，例如预计收入增长率、预计税前利润率以及就商标名称而言的另外的特许权使用费比率。这些重大假设是前瞻性的，可能会受到未来经济和市场状况的重大影响。
我们是如何在审计中解决这一问题的我们了解、评估了设计，并测试了对公司无限期无形资产减值测试过程的控制的操作有效性，包括对管理层对估计使用寿命和上述重大假设的审查的控制。
我们测试公司无限期无形资产估计公允价值的审计程序包括(其中包括)让我们的估值专家协助评估所采用的公允价值方法，评估管理层上述重要假设，以及测试基础数据的完整性和准确性。例如，我们将重要的假设与当前的行业、市场和经济数据、历史结果和其他相关信息进行了比较。我们还评估了其他因素，例如影响无限期无形资产使用寿命的法律、法规或合同条款的变化。此外，对于无限期无形资产的三个会计单位中的两个，我们让我们的估值专家协助评估贴现率，包括将选定的贴现率与公司的加权平均资本成本和与预计现金流相关的风险进行比较，以及特许权使用费费率，包括评估可比特许权使用费和确定选定费率的合理性。我们评估了公司历史预测现金流量的准确性，并对上述某些重大假设进行了敏感性分析，以评估重大假设变化将导致的无限期无形资产的公允价值变化。此外，我们评估了综合财务报表中披露的充分性。
关于收购盐酸的会计处理
对该事项的描述
于2020年，本公司以2,040万美元完成对HGPE Capital Limited(HCL)的收购。这笔交易是作为一项业务合并入账的。如综合财务报表附注3所述，由于收购事项，本公司取得Hermes GPE LLP(HGPE)的控股权，交易前该等权益按权益会计方法入账。考虑到与HGPE的股权方法投资关系，之前持有的权益进行了重新估值，重新计量收益为750万美元。
审计公司收购HCL的会计是复杂的，因为管理层需要进行重大估计，以确定以前持有的HGPE权益的收购日期公允价值，以及与获得的基金资产管理权相关的无限期无形资产的公允价值。厘定HGPE先前持有权益的公允价值需要作出判断，以评估所采用的公允价值方法及相关的重大假设，例如未来现金流及加权平均资本成本。在确定基金资产管理权的公允价值时存在重大估计不确定性，这主要是由于某些假设的敏感性，例如加权平均资本成本、预计收入增长率和预计税前利润率。这些重大假设是前瞻性的，可能会受到未来经济和市场状况的重大影响。
我们是如何在审计中解决这一问题的
我们对本公司业务合并流程的控制进行了了解、评估和运行有效性测试，包括对管理层审查上述重大假设和确定所采用的公允价值方法的控制。
我们测试HGPE过往持有权益的估计公允价值及已取得的基金资产管理权的审核程序包括(其中包括)让我们的估值专家协助评估所采用的公允价值方法、评估管理层上文所述的重大假设，以及测试相关数据的完整性及准确性。具体地说，我们将重要的假设与当前和历史的行业、市场和经济数据进行了比较。此外，我们还请我们的估值专家协助评估贴现率，包括与公司的加权平均资本成本和与预计现金流相关的风险进行比较。我们对上述若干重大假设进行了敏感度分析，以评估重大假设变化将导致以前持有的HGPE权益和获得的基金资产管理权的公允价值变化。此外，我们评估了综合财务报表中披露的充分性。
HFML可赎回非控股权益的估值
对该事项的描述
截至2020年12月31日，非上市公司Hermes Fund Managers Limited(HFML)的可赎回非控股权益为2.127亿美元。如综合财务报表附注1(P)所进一步描述，于HFML的可赎回非控股权益为临时权益，须受制于双方可于未来预定日期按当时公允价值行使的认沽及认购期权。HFML中可赎回非控股权益的账面价值按季度调整，以当前账面价值或当前赎回价值(公允价值)中较高者为准。本公司通过同等权衡收益法下的贴现现金流量公允价值法、市场法下的准则上市公司法和市场法下的准则公开交易法的结果来估计当前的赎回价值。
审计公司对HFML中可赎回非控股权益的当前赎回价值的计量是复杂和判断的，因为贴现现金流量公允价值计算的投入涉及主观假设，具有重大的估计不确定性。估计的重大不确定性主要是由于当前赎回价值对贴现率和某些其他基本的重大假设的敏感性，如预计的收入增长率和预计的税前利润率。这些重大假设是前瞻性的，可能会受到未来经济和市场状况的重大影响。
我们是如何在审计中解决这一问题的
我们对该公司对HFML中可赎回非控股权益的当前赎回价值的计量进行了控制，包括对管理层审查上述重大假设的控制，我们对此进行了了解、评估设计并测试了其操作有效性。
为了测试HFML中可赎回非控制性权益的当前赎回价值，我们的审计程序包括(其中包括)让我们的估值专家协助评估贴现现金流量方法在公司公允价值计量中的使用、评估管理层上述重大假设以及测试基础数据的完整性和准确性。例如，我们通过将这些重要假设与当前的行业、市场和经济数据、HFML的历史结果以及其他相关信息进行比较，评估了预计的收入增长率和预计的税前利润率的合理性。我们还评估了该公司预计现金流的历史准确性。此外，我们请我们的估值专家协助评估贴现率，包括将选定的贴现率与实体的加权平均资本成本以及与预计现金流相关的风险进行比较。我们还对上述某些重大假设进行了敏感性分析，以评估重大假设变化将导致HFML中可赎回非控股权益的公允价值变化。此外，我们评估了综合财务报表中披露的充分性。
/s/安永律师事务所
自1996年以来，我们一直担任本公司的审计师。
匹兹堡，宾夕法尼亚州
2021年2月26日
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独立注册会计师事务所报告书

致联合爱马仕公司的股东和董事会。
财务报告内部控制之我见
我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架(2013年框架)(COSO标准)中建立的标准，审计了Federated Hermes，Inc.截至2020年12月31日的财务报告内部控制。我们认为，Federated Hermes，Inc.(本公司)根据COSO标准，在所有重要方面都保持了截至2020年12月31日的有效财务报告内部控制。
正如随附的管理层财务报告内部控制评估所示，管理层对财务报告内部控制有效性的评估和结论不包括HGPE Capital Limited的内部控制，HGPE Capital Limited列入本公司2020年综合财务报表，于2020年12月31日占总资产和净资产的2%，占当时截至该年度收入和净收入的2%。我们对本公司财务报告的内部控制的审计也不包括对HGPE Capital Limited的财务报告内部控制的评估。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的综合资产负债表，截至2020年12月31日的三个年度的相关综合收益表、全面收益表、权益变动表和现金流量表，以及2021年2月26日的相关附注和我们的报告对此发表了无保留意见。
意见基础
本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并对随附的“管理层财务报告内部控制评估”中财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是在审计的基础上对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定是否在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制。
我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和操作有效性，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出只有在获得公司管理层和董事的授权后才能进行。
69

(三)防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产的行为，提供合理的保证；(三)防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权的收购、使用或处置公司资产的行为。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/s/安永律师事务所
匹兹堡，宾夕法尼亚州
2021年2月26日
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综合资产负债表
(千美元)
12月31日，20202019
资产
流动资产
现金和现金等价物$301,819 $249,174 
投资-综合投资公司91,359 64,526 
投资-附属公司和其他45,593 26,935 
应收账款，扣除准备金#美元后的净额16及$14，分别
64,857 64,492 
应收账款-附属公司41,107 37,589 
预付费用22,130 16,748 
其他流动资产8,478 1,820 
流动资产总额575,343 461,284 
长期资产
商誉800,267 774,534 
无形资产净额481,753 446,228 
财产和设备，净值52,610 51,725 
使用权资产，净额122,078 100,514 
其他长期资产28,788 45,846 
长期资产总额1,485,496 1,418,847 
总资产$2,060,839 $1,880,131 
负债
流动负债
应付账款和应计费用$61,736 $69,014 
应计薪酬和福利170,646 137,445 
租赁负债15,845 13,575 
其他流动负债17,219 10,679 
流动负债总额265,446 230,713 
长期负债
长期债务75,000 100,000 
长期递延税负净额187,937 165,382 
长期租赁负债121,922 107,543 
其他长期负债36,550 23,127 
长期负债总额421,409 396,052 
总负债686,855 626,765 
承担和或有事项(附注21)
暂时性权益
子公司中可赎回的非控股权益236,987 212,086 
永久权益
联合爱马仕公司股东权益
普通股：
A类，不是面值，20,000授权股份，9,000已发行和未偿还的股份
189 189 
B级，不是面值，900,000,000授权股份，109,505,456已发行股份
418,669 392,021 
留存收益1,027,699 930,351 
国库股，按成本价计算，10,174,013和8,375,077分别持有B类普通股
(324,731)(281,032)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额15,171 (249)
永久总股本1,136,997 1,041,280 
总负债、临时股权和永久股权$2,060,839 $1,880,131 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
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合并损益表
(千美元，每股数据除外)
截至2019年12月31日的年度，202020192018
收入
投资咨询费，净附属公司$769,836 $685,849 $585,832 
投资咨询费，净额-其他241,631 221,756 187,586 
行政服务费，网络附属公司318,152 245,887 199,269 
其他服务费，网络附属公司103,862 161,421 156,935 
其他服务费，净额14,787 11,981 6,055 
总收入1,448,268 1,326,894 1,135,677 
运营费用
薪酬及相关503,400 442,147 354,765 
分布318,343 340,663 287,580 
系统与通信64,698 52,988 39,925 
专业服务费55,123 43,714 42,903 
办公室和入住率38,975 44,926 34,622 
广告和促销15,834 17,774 16,141 
旅行及相关业务4,566 16,645 15,594 
其他29,178 20,110 13,867 
总运营费用1,030,117 978,967 805,397 
营业收入418,151 347,927 330,280 
营业外收入(费用)
投资收益，净额4,119 4,450 5,985 
证券净收益(亏损)18,067 4,966 (4,357)
债务支出(2,678)(5,037)(5,885)
其他，净额8,398 12,965 (29,849)
营业外收入(费用)合计(净额)27,906 17,344 (34,106)
所得税前收入446,057 365,271 296,174 
所得税拨备110,035 88,146 73,875 
包括子公司非控制性权益在内的净收入336,022 277,125 222,299 
减去：可归因于子公司非控股权益的净收益(亏损)9,658 4,786 2,002 
净收入$326,364 $272,339 $220,297 
可归因于联合爱马仕公司的金额。
普通股每股收益-基本$3.25 $2.69 $2.18 
普通股每股收益-稀释后$3.23 $2.69 $2.18 
每股现金股息$2.08 $1.08 $1.06 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
72

综合全面收益表
(千美元)
截至十二月三十一日止的年度，202020192018
包括子公司非控制性权益在内的净收入$336,022 $277,125 $222,299 
其他综合收益(亏损)，税后净额
永久股权
外币折算收益(亏损)15,420 14,368 (13,607)
与外币项目相关的重新分类调整0 0 (191)
与股权证券相关的重新分类调整0 0 (29)
临时股权
外币折算收益(亏损)6,593 6,907 (6,009)
其他综合收益(亏损)，税后净额22,013 21,275 (19,836)
包括子公司非控制性权益在内的综合收益358,035 298,400 202,463 
减去：可归因于子公司可赎回非控股权益的综合收益(亏损)16,251 11,693 (4,007)
可归因于联合爱马仕公司的全面收入。$341,784 $286,707 $206,470 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)

73

合并权益变动表
(千美元)
 股票
 A类B类财务处
2018年1月1日的余额9,000 101,100,453 8,405,003 
采用新的会计公告0 0 0 
净收入0 0 0 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 
认购-可赎回非控股股东0 0 0 
合并/(解除合并)0 0 0 
股票奖励活动0 908,719 (908,719)
宣布的股息0 0 0 
分配给子公司的非控股权益0 0 0 
业务收购0 0 0 
购买库存股0 (1,205,790)1,205,790 
2018年12月31日的余额9,000 100,803,382 8,702,074 
净收入0 0 0 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 
认购-可赎回非控股股东0 0 0 
合并/(解除合并)0 0 0 
股票奖励活动0 941,074 (941,074)
宣布的股息0 0 0 
分配给子公司的非控股权益0 0 0 
业务收购0 0 0 
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 0 0 
购买库存股0 (614,077)614,077 
2019年12月31日的余额9,000 101,130,379 8,375,077 
净收入0 0 0 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 
认购-可赎回非控股股东0 0 0 
合并/(解除合并)0 0 0 
股票奖励活动0 1,141,331 (1,141,331)
宣布的股息0 0 0 
分配给子公司的非控股权益0 0 0 
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 0 0 
购买库存股0 (2,940,267)2,940,267 
2020年12月31日的余额9,000 99,331,443 10,174,013 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)

74

联合爱马仕公司股东权益 
普通股留用
收益		库存股累计
其他
全面
收益(亏损)，
税后净额		总计
永久
权益		可赎回的
非控制性
对以下项目感兴趣
子公司/
暂时性
权益
$343,378 $697,359 $(278,732)$(790)$761,215 $30,163 
0 125 0 (254)(129)0 
0 220,297 0 0 220,297 2,002 
0 0 0 (13,573)(13,573)(6,009)
0 0 0 0 0 2,801 
0 0 0 0 0 (1,751)
23,874 (19,051)20,495 0 25,318 4,239 
0 (106,907)0 0 (106,907)0 
0 0 0 0 0 (18,492)
0 0 0 0 0 169,560 
0 0 (29,100)0 (29,100)0 
$367,252 $791,823 $(287,337)$(14,617)$857,121 $182,513 
0 272,339 0 0 272,339 4,786 
0 0 0 14,368 14,368 6,907 
0 0 0 0 0 9,356 
0 0 0 0 0 454 
24,958 (20,614)22,045 0 26,389 7,888 
0 (109,049)0 0 (109,049)0 
0 0 0 0 0 (3,580)
0 0 0 0 0 (386)
0 (4,148)0 0 (4,148)4,148 
0 0 (15,740)0 (15,740)0 
$392,210 $930,351 $(281,032)$(249)$1,041,280 $212,086 
0 326,364 0 0 326,364 9,658 
0 0 0 15,420 15,420 6,593 
0 0 0 0 0 20,985 
0 0 0 0 0 (3,424)
26,648 (22,751)24,206 0 28,103 8,786 
0 (207,744)0 0 (207,744)0 
0 0 0 0 0 (16,218)
0 1,479 0 0 1,479 (1,479)
0 0 (67,905)0 (67,905)0 
$418,858 $1,027,699 $(324,731)$15,171 $1,136,997 $236,987 
75

合并现金流量表
(千美元)
截至2019年12月31日的年度，202020192018
经营活动
包括子公司非控制性权益在内的净收入$336,022 $277,125 $222,299 
将净收入调整为经营活动提供的净现金
递延销售佣金摊销1,369 2,077 2,967 
折旧及其他摊销28,563 25,922 17,087 
基于股份的薪酬费用26,669 25,057 23,893 
以子公司股份为基础的薪酬费用8,786 7,888 4,239 
(收益)处置资产时的损失1,382 (1,085)298 
递延所得税拨备(福利)18,169 7,452 12,257 
投资未实现(收益)净亏损(19,403)(6,915)4,322 
投资净销售额(买入)--综合投资公司(12,978)(26,434)16,696 
投资公司的合并/(解除合并)(3,051)0 0 
资产和负债的其他变动：
(增加)应收账款净额减少11,654 (7,250)(9,907)
(增加)预付费用和其他资产减少(33,588)7,411 (210)
增加(减少)应付帐款和应计费用695 30,912 (96,231)
其他负债增加(减少)8,952 (7,220)8,572 
经营活动提供(使用)的净现金373,241 334,940 206,282 
投资活动
购买投资-关联公司和其他(25,513)(103,445)(7,267)
为企业收购支付的现金，扣除收购现金后的净额2,697 785 (168,430)
为资产收购支付的现金0 (58,046)(1,962)
赎回投资收益-关联公司和其他11,493 81,068 20,283 
为财产和设备支付的现金(13,500)(15,045)(17,274)
其他投资活动0 0 211 
投资活动提供(使用)的净现金(24,823)(94,683)(174,439)
融资活动
支付的股息(207,765)(109,147)(106,943)
购买库存股(66,759)(15,740)(29,247)
对子公司非控股权益的分配(16,218)(3,580)(18,492)
子公司非控股权益的贡献20,985 9,356 2,801 
股东用于股票薪酬的收益1,455 1,431 1,444 
新借款收益100,000 8,800 87,650 
偿还债务(125,000)(43,800)(122,650)
其他融资活动(1,834)0 (678)
融资活动提供(使用)的现金净额(295,136)(152,680)(186,115)
汇率对现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物的影响5,842 4,508 (5,111)
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物净增(减)59,124 92,085 (159,383)
期初现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物249,511 157,426 316,809 
现金，现金等价物，限制性现金和限制性现金等价物，期末308,635 249,511 157,426 
减去：记录在其他流动资产中的受限现金6,455 00
减去：记入其他长期资产的限制性现金和限制性现金等价物361 337 594 
现金和现金等价物$301,819 $249,174 $156,832 
现金流量信息的补充披露
年内支付的现金：
所得税
$98,730 $72,612 $61,573 
利息
$2,393 $4,606 $5,320 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
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合并财务报表附注
(2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日)
(1) 重要会计政策摘要
(A)业务性质
联合爱马仕为联合爱马仕基金和国内外市场的独立账户提供投资咨询、管理、分销和其他服务。此外，联合爱马仕还为各种国内和国际公司营销和提供管理和房地产开发服务。为了在合并财务报表中列报，联邦爱马仕基金被视为联邦爱马仕的附属公司。
联合爱马仕的大部分收入来自根据投资咨询合同通过各子公司向联合爱马仕基金和独立账户提供的投资咨询服务。这些咨询子公司根据顾问法案注册为投资顾问，或根据适用的司法管辖区法律以类似身份运营。
在美国注册的联合爱马仕基金通常由根据1934年法案和适用的州法律注册为经纪/交易商的全资子公司分销。非美国注册的联合爱马仕基金通常由子公司和第三方分销公司分销，这些公司是根据适用的司法管辖法注册的。联合爱马仕的投资产品分布在美国金融中介机构和国际市场。
(B)提交依据
合并财务报表是根据美国公认会计准则编制的。在编制财务报表时，管理层必须做出影响综合财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能会对合并财务报表产生重大影响。
(C)上期财务报表的重新分类
以前报告的某些项目已重新分类，以符合本年度的列报。
(D)收入确认
联合爱马仕的所有收入都来自与客户的合同，这些合同通常在不超过60天的通知后终止。收入是以联合爱马仕预计有权获得的对价来衡量的，以换取提供其服务。这一数额可以通过减免费用来减少。有关本期费用减免的信息，请参见附注2(6)。
提供投资咨询、行政管理和大多数其他服务的收入在履行履行义务时确认，这发生在服务控制权移交给客户时。对于这些收入流，控制权随着时间的推移而转移，因为客户同时使用提供的服务所带来的好处。联合爱马仕使用一种基于时间的进度测量方法，在合同有效期内，每天都是不同的服务期。投资咨询费、行政管理费和某些其他服务费通常按Federated Hermes管理的投资组合平均净资产的百分比计算。根据计算的性质，这些服务的收入被记为可变对价，并受到联合爱马仕公司控制之外的因素的影响，包括投资者活动和市场波动，并在这些不确定性得到解决后确认。某些其他服务费是从固定费率合同中赚取的，这些费用在合同有效期内随着服务的提供而记录下来。有关预期未来收入的信息，请参见附注2(4)。
对于某些收入，主要与分配和绩效费用有关，包括附带权益，联合爱马仕可能会确认本期与前几个时期履行的绩效义务有关的收入，因为它代表可变对价，并在不确定性得到解决时确认。对于分销履约义务，控制权在投资者认购和/或赎回时转移给客户。分销收入的衡量是基于合同费率和投资者在基金中停留的一段时间内的资产管理的公允价值。这些服务的收入被记为可变对价，受到联邦爱马仕公司控制之外的因素的影响，包括投资者活动和偏好以及市场波动，并在这些不确定性得到解决后确认。
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绩效费用，包括附带权益，从某些联合爱马仕基金和单独的账户收取，并取决于是否满足某些业绩障碍，这些障碍通常来自前期开始的投资管理服务。由于每项费用安排都是独一无二的，因此在每个报告期内都会对合同进行单独评估。绩效费用是可变对价的一种形式，只有在确认的累计收入很可能不会发生重大逆转的情况下才予以确认，这涉及重大判断。影响确认的可变对价金额的潜在制约因素包括管理层影响之外的因素，例如市场状况和合同有大量和广泛的可能金额的情况，以及就附带权益而言，某些追回条款可能要求根据未来基金业绩返还之前收到的附带权益。联合爱马仕在符合收入确认标准之前收到现金的范围内，记录了递延附带权益的合同负债。
由Federated Hermes管理的AUM的公允价值主要使用市场报价、独立第三方定价服务和经纪人/交易商报价或资产净值实际权宜之计来确定。在有限的情况下，不容易从独立的定价来源获得报价或价格确定。在这些情况下，定价由管理层根据联邦爱马仕基金董事/受托人批准的规定估值程序确定。就所列期间而言，以这种方式计价的AUM数量微不足道。对于不是根据1940年法案注册的投资公司的单独账户，组合投资的公允价值主要根据适用的客户协议(包括客户与客户的第三方托管人之间的协议)中的规定确定。对于根据1940年法案注册的投资公司的独立账户(例如，次级咨询共同基金)，组合投资的公允价值是根据次级咨询基金的董事会/受托人批准的规定估值程序确定的。
联合爱马仕与第三方有合同安排，以提供某些与基金相关的服务。管理层考虑联合爱马仕是作为主要服务提供商还是作为代理，以确定其收入是否应根据从基金收到的总额或联合爱马仕向第三方服务提供商支付的净额来记录。如果联合爱马仕控制着转移给客户的服务，那么它就被认为是主要的服务提供商。或者，当它不控制服务，而是安排由另一方提供服务时，它将被视为代理。一般来说，客户直接参与或参与有关最终第三方服务提供商的决策越少，联邦爱马仕在这些交易中充当委托人的事实就越有说服力，因此应该以毛收入为基础报告收入。联邦爱马仕的所有收入都记录在支付给第三方的总金额中。
在审查新创建的合同和/或实质性修改的合同时，使用管理判断来确定：(1)联合爱马仕是委托人还是代理人；(2)当联合爱马仕获得单一费用时，合同是否有多个履行义务；以及(3)是否应该合并两个或更多合同。如果改变联邦爱马仕是委托人还是代理人的结论，将导致向第三方支付款项后记录的总收入或净额发生变化。对于剩下的两个判断，不同的结论可能会改变收入被记录到的行项目。
(E)合并原则
联合爱马仕对每个联合爱马仕基金或联邦爱马仕持有财务权益的其他实体进行分析，以确定它是VIE还是VRE。本分析考虑的因素包括但不限于：(1)是否为法人实体，(2)是否适用范围例外，(3)是否存在可变利益，(4)股东是否有权指导对经济表现影响最大的活动，以及股权所有权，以及Federated Hermes参与该实体所涉及的任何关联方或事实上的代理人影响。如果联合爱马仕被认为是主要受益者，则被确定为VIE的实体将被合并。如果联合爱马仕拥有多数投票权，被确定为VRE的实体通常会被合并。联邦爱马仕合并联邦爱马仕基金的结论在不同时期可能会有所不同，最常见的原因是它在该实体中的百分比权益发生了变化。所有的公司间账户和交易都已完全取消。
可变利益主体的合并
联合爱马仕在VIE中拥有控股权，因此，如果VIE有(1)有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最大影响，并且(2)有义务承担VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益，则联邦爱马仕被视为VIE的主要受益者。
78

表决权实体的整合
如果联邦爱马仕能够对VRE的财务和经营政策施加控制，联邦爱马仕就拥有VRE的控股权，这通常发生在联合爱马仕持有多数有表决权的权益(即超过50%的有表决权的股权)的情况下。
(F)现金和现金等价物
现金和现金等价物包括对货币市场基金的投资和银行存款。现金等价物是高流动性的投资，在收购之日可随时转换为原始到期日为90天或更短的现金。
(G)投资
联合爱马仕的投资在综合资产负债表上被分类为投资-综合投资公司或投资-附属公司和其他。投资-联合投资公司代表联合爱马仕持有的证券，这是联合爱马仕合并某些联合爱马仕基金的结果。投资-联营公司和其他代表联合爱马仕对价值波动的联合爱马仕基金的投资，以及在联合爱马仕拥有标的债务和股权证券的单独账户中持有的投资。所有投资均按公允价值计价，这些证券的未实现收益或亏损在综合收益表净额的证券损益中确认。这些证券的已实现损益是在特定识别的基础上计算的，并在证券损益中确认，在合并损益表中净额。
联合爱马仕投资的公允价值通常基于相同工具在活跃市场上的报价。如果没有报价市场价格，公允价值一般基于活跃市场中类似工具的报价、不活跃市场中相同或类似工具的报价或所有重要投入和重大价值驱动因素在活跃市场中均可观察到的模型衍生估值。在没有可观察到的市场数据输入和/或价值驱动因素的情况下，可以利用内部生成的估值技术，其中一个或多个重要输入或重要价值驱动因素在市场中是不可观察的。有关截至2020年12月31日和2019年12月31日持有的投资公允价值的更多信息，请参见附注2(8)。
(H)衍生工具和对冲工具
联合爱马仕可能会不时合并持有独立衍生金融工具用于交易的投资产品。联合爱马仕按公允价值报告此类衍生工具，并在综合收益表中记录证券损益(亏损)公允价值变动。
联邦爱马仕还可能不时签订衍生金融工具，以对冲外汇汇率变动的风险。联合爱马仕将所有衍生金融工具作为资产或负债记录在其综合资产负债表上，并按公允价值计量这些工具。联合爱马仕并未指定任何衍生金融工具作为会计上的对冲工具。2020年，这些衍生工具的损益在营业费用中确认，其他在综合收益表中确认。
(I)资产收购和业务合并
联合爱马仕执行一项分析，以确定一笔交易应该被计入资产收购还是业务合并。
不符合美国公认会计原则(GAAP)对企业定义的交易将被计入资产收购。资产收购采用成本累计和分配法进行会计处理，交易成本按相对公允价值分配给收购日符合条件的资产和承担的负债。交易成本既包括转移给卖方的对价，也包括发生的任何直接交易成本。在之前的资产收购中获得的主要资产一直是基金资产的管理权。基金资产管理权是一种无形资产，在收益法下使用超额收益法进行估值，通过量化资产产生的贴现现金流来估计公允价值。在资产收购中不确认商誉。
符合企业定义的交易，按照会计收购法，作为企业合并入账。在企业合并中转移给卖方的对价按公允价值计量，计算方式为收购日，Federated Hermes转让的资产的公允价值、Federated Hermes从卖方产生的负债和Federated Hermes发行的任何股权的总和。直接交易成本在发生时计入费用。
79

在一个商业合并中。被收购企业的经营业绩从收购之日起就包含在联合爱马仕的业绩中。
在企业合并中取得的基金资产管理权和商号管理权按公允价值入账。基金资产管理权的公允价值在收益法下采用超额收益法确定。商标名的公允价值采用收益法下的特许权使用费减免法确定。每种方法都考虑了各种因素，以预测资产预期产生的未来现金流。在估计所有可单独确认的资产和负债的公允价值后，如果支付的对价超过可单独确认的收购资产的公允价值之和(扣除假设负债)，则计入商誉。
对于资产收购和业务合并，在对收购的无形资产进行估值时使用的重要假设通常包括：(1)资产的估计使用寿命；(2)预计的AUM；(3)预计的收入增长率；(4)预计的税前利润率；(5)税率；(6)折扣率；(7)如果是商标名估值，则是特许权使用费税率。
(J)商誉和无形资产
无形资产主要包括管理与各种资产收购和业务合并相关的基金资产和商号的权利。商誉代表企业收购的额外成本超过收购净资产的公允价值。商誉和无形资产的某些部分以外币计价，因此包括外币波动的影响。
联合爱马仕至少每年进行一次商誉减值测试，或者在存在潜在减值指标的情况下进行商誉测试。商誉是在报告单位层面评估的。联合爱马仕已经确定，它有一个与其单一运营部门一致的单一报告部门，该部门基于对联合爱马仕作为单一业务的运营的管理：投资管理。联合爱马仕使用定性的方法来测试商誉的潜在减损。如果管理层在考虑各种因素后认为商誉更有可能受损，则进行量化商誉减值测试，将其报告单位的公允价值(包括考虑Federated Hermes的市值)与其账面金额进行比较。如果其报告单位的账面金额超过其公允价值，减值亏损将确认为相当于超出的金额，但以分配给报告单位的商誉总额为限。
联邦爱马仕已经确定，某些收购的资产，主要是某些管理基金资产和商号的权利，具有无限期的使用寿命。在得出这一结论时，管理层考虑了收购资产的法律、监管和商定条款、资产的最高和最佳使用、商定续订所需的成本和努力水平，以及可能影响资产公允价值的陈旧、需求、竞争和其他经济因素的影响。基金资产管理权的公允价值在收益法下采用超额收益法确定。该商号的公允价值是采用收益法下的特许权使用费减免法确定的。为了进行无限期无形减值测试，联合爱马仕已将多项无限期资产合并为三个会计单位。将寿命不定的无形资产分成三个会计单位的决定不是一次性的评估。相反，它是可以重新考虑的，并可能根据事实和情况而变化。每季度对无限寿命无形资产进行审查，以确定其使用年限的潜在变化。此外，年度减值测试是在会计单位层面进行的，或者在存在潜在减值指标的情况下进行。管理层可以采用定性或定量的方法，这需要对通过考虑各种因素收集的正面和负面证据进行加权，以确定是否更有可能存在无限期无形资产或资产组减值。2020年，管理层对两个记账单位采用了定量方法，对剩余的记账单位采用了定性方法。管理层考虑宏观经济和特定于实体的因素，包括资产的预计使用寿命、预计AUM, 预计收入增长率、预计税前利润率、税率、折扣率，如果是商号估值，还包括特许权使用费。如果联合爱马仕会计单位的账面金额超过其公允价值，减值亏损将确认为账面价值超过公允价值的金额。
联邦爱马仕对有限寿命的可识别无形资产进行直线摊销，摊销期限为其预计使用年限。管理层定期评估无形资产的剩余使用年限和账面价值，以确定事件和情况是否表明使用年限的变化或价值减值可能已经发生。管理层监测的潜在减值指标包括管理的资产水平大幅下降、某些无形资产的合同拨备发生变化以及基本运营现金流大幅减少。如果有迹象显示有限年限无形资产的使用年限或减值发生变化，Federated Hermes会将资产的账面价值与标的资产在其剩余使用年限内预期产生的预计未贴现现金流进行比较，以确定是否发生了减值。如果资产的账面价值
80

超过未贴现现金流时，资产减记至使用贴现现金流确定的公允价值。联合爱马仕冲销了所有完全摊销的无形资产的成本和累计摊销余额。
(K)财产和设备
财产和设备最初按成本记录，并在其估计使用年限内使用直线法折旧，折旧范围为1至15好几年了。租赁改进采用直线法按其估计使用年限或各自租赁期限中较短的时间摊销。折旧和摊销费用记录在合并损益表的办公和占用中。当财产和设备停止使用时，成本和相关的累计折旧和摊销将被扣除。任何剩余账面净值的冲销都反映为营业费用的损失，其他则反映在合并损益表上。
管理层每年会检讨物业及设备的剩余使用年限及账面值，以确定事件及情况是否显示使用年限或价值减值可能已发生变化。管理层监测的减值指标包括资产市价下跌、累计成本大幅超过资产收购或开发的最初预期金额、与资产相关的历史和预计现金流以及预期资产将在其先前估计的使用寿命结束前被大幅出售或以其他方式处置。如果有迹象表明使用年限发生变化或价值减值，Federated Hermes会将资产的账面价值与标的资产在剩余使用年限内预期产生的概率加权未贴现现金流进行比较，以确定是否发生了减值。如果资产的账面价值超过未贴现现金流量，则资产减记至公允价值，公允价值是根据类似资产的价格(如果可用或贴现现金流量)确定的。减值调整在营业费用中确认，其他在综合收益表中确认。
(L)为内部使用而开发或获取的计算机软件的成本
与开发或获取供内部使用的软件(包括云计算安排中的软件许可证)相关产生的某些内部和外部成本，根据与无形资产-商誉和其他-内部使用软件相关的适用会计准则进行资本化。这些资本化成本包括在合并资产负债表上的财产和设备净额中，并使用直线法在软件的估计使用年限内摊销，通常四年了，或超过软件许可期限。该等资产须接受上述物业及设备的减值测试。
与软件托管安排(即服务合同)相关的实施成本相关的某些内部和外部成本根据与无形资产-商誉和其他内部使用软件相关的适用会计指导进行资本化。这些资本化成本包括在综合资产负债表上的预付费用和其他长期资产中，并在软件许可期限内使用直线法摊销。
(M)租契
联合爱马仕将租赁分为经营性租赁和融资性租赁，并将使用权(ROU)资产和租赁负债记录在合并资产负债表上。租赁负债最初按租赁开始日剩余未付租赁付款的现值计量。ROU资产最初计量为租赁负债，并根据租赁开始日期之前支付的租赁款项和收到的租赁激励进行调整。当事件或情况显示账面金额可能无法收回时，营运单位资产会被审核减值。在确定租赁负债的现值时，承租人必须使用租赁中隐含的利率，如果该利率不容易确定，则必须使用其增量借款利率(IBR)。所有呈列期间的租约均分类为营运租约。管理层做出了以下会计政策选择：(1)不将所有资产类别的租赁组成部分与非租赁组成部分分开，(2)适用短期租赁例外，这不要求12个月或更短期限的租赁资本化。租金费用在租赁期内以直线方式记录，从租赁生效日期或联合爱马仕获得资产控制权之日起(以较早者为准)。租赁期限可以包括在合理确定可以行使的情况下延长租赁期限的选项。
在审查新的和/或实质性修改的合同时，使用管理判断来确定(1)合同是否为租赁或包含租赁，以及(2)IBR。管理层无法根据开始日期的现有信息确定Federated Hermes租约中隐含的费率，因此，管理层计算了每份租约的内部收益率。为了计算IBR，管理层从容易观察到的无担保利率开始，并根据以下假设进行了调整：(1)抵押，(2)剩余租赁期和(3)ROU资产类型。
81

(N)权益法投资
权益会计方法用于核算以下权益投资：Federated Hermes不控制被投资人，也不是VIE的主要受益人，但有能力对被投资人的财务和经营政策施加重大影响。当联合爱马仕的所有权权益在20%至50%之间时，通常认为存在重大影响。权益法投资最初按成本计入综合资产负债表中的其他长期资产。联邦爱马仕公司在被投资人净收入或亏损中的比例份额记录在营业外收入(费用)-其他，综合收益表上的净额中。如果事件或环境变化表明账面金额超过其公允价值，则对投资进行减值审查。如果投资的账面价值超过公允价值，公允价值的下降被视为非暂时性的，权益法投资将调整为公允价值，相当于差额的减值损失计入营业外收入(费用)-其他，合并损益表上的净额。
(O)或有损失
联邦爱马仕应计入估计费用，包括与现有诉讼、索赔和诉讼(如果有的话)相关的法律费用，前提是很可能发生了损失，并且这些费用可以合理估计。应计项目至少每季度审查一次，并进行调整，以反映和解、裁决、律师建议和其他与特定事项有关的信息的影响和状况。调查、诉讼和/或解决索赔所需的实际成本或诉讼、索赔或程序的最终结果与管理层的估计可能存在重大差异。这些差异可能会对联合爱马仕的经营业绩、财务状况和/或现金流产生实质性影响。当认为有可能收到损失或保险承运人收到最终批准时，在合并损益表上确认损失的赔偿。
(P)非控制性权益
如果联合爱马仕在合并实体中的权益不到该实体股本的100%，则联合爱马仕确认子公司中的非控股权益。这些非控制性权益被认为是临时性权益，在综合资产负债表夹层部分被归类为子公司中的可赎回非控制性权益。
就合并投资公司而言，非控股权益指的是可由股权持有人选择赎回或转换为现金的股权。
就HFML而言，非控股权益主要是受看跌期权契约条款约束的股权，可在未来预定日期由非控制方或联合爱马仕选择赎回，因此不完全在联合爱马仕的控制范围内。子公司的净收益或亏损以及相关股息根据联邦爱马仕和非控股股东的相对所有权百分比分配给他们。截至资产负债表日，非控股权益账面值按季度调整至账面价值或当前赎回价值(公允价值)中的较高者，方法是对留存收益进行相应调整。管理层可使用三种方法来协助估计当前赎回价值(公允价值)：(1)收益法下的贴现现金流量法；(2)市场法下的准则上市公司法；以及(3)市场法下的准则公开交易法。估计的当前赎回价值是通过对三种方法的结果进行同等加权得出的。对当前赎回价值的估计包括有关以下方面的重大假设：(1)预计的AUM；(2)预计的收入增长率；(3)预计的税前利润率；(4)更高的税率和(5)更高的贴现率。
(Q)库存股
联合爱马仕公司以成本价收购库存股，并在综合资产负债表上报告从联合爱马仕公司股东权益中扣除的库存股总额。在随后的重新发行之日，库存股账户在特定识别的基础上减去该股票的成本。随着联合爱马仕公司以高于股票成本的价格重新发行库存股，来自库存股交易的额外实收资本增加。如果联合爱马仕以低于其成本的价格发行库存股，来自库存股交易的额外实收资本将减少到不低于零，任何进一步需要的减少都记录在综合资产负债表上的留存收益中。
82

(R)累计其他综合收益(亏损)
累计其他全面收益(亏损)扣除税项后的净额在综合资产负债表和综合权益变动表中列报，并包括外币换算调整的未实现损益。
(S)外币兑换
联合爱马仕若干外国子公司的资产负债表、若干综合外币投资产品及所有其他外币现金或投资余额均按报告期末的现行汇率换算，相关收入或亏损按期内有效的平均汇率换算。这些换算产生的净汇兑损益不包括在收入中，并计入综合资产负债表中扣除税项后的累计其他全面收益(亏损)。外币交易损益反映在营业费用中，其他反映在综合损益表中。
(T)以股份为基础的薪酬
联合爱马仕(Federated Hermes)从库存股中发行股票，以换取基于股票的奖励。联合爱马仕根据授予日期的公允价值确认所有基于股票的奖励的补偿成本。对于限制性股票奖励，奖励的授予日期公允价值以授予日联邦爱马仕B类普通股的收盘公允价值与员工支付的购买价格(如果有)之间的差额计算。联合爱马仕的奖励通常遵循分级授予时间表。补偿和相关费用一般在奖励的必要服务期内以直线方式确认，并根据实际没收情况进行调整。对于具有允许退休后加速归属的条款的奖励，Federated Hermes确认归属期间或授予日期与员工达到最低退休年龄之间的较短期间的费用。补偿和相关费用还包括因被没收的奖励而支付的股息。超额税收优惠和不足(包括#年支付的股息的税收优惠未归属限制性股票奖励)在综合收益表的所得税拨备中确认。
自2018年7月2日起，联合爱马仕为其一家子公司的某些员工建立了非上市子公司基于股份的薪酬计划。子公司以限制的形式授予股权奖励D向子公司管理层的某些成员和其他关键员工出售非公开发行的子公司股票。授予日的公允价值在奖励的必要服务期内以直线方式在综合收益表中确认为补偿和相关费用，并在实际没收发生时根据实际没收进行调整，并对综合资产负债表中子公司的可赎回非控股权益进行相应调整。由于授予非上市合并子公司的股权奖励，在奖励归属之前，该等股份不计入该子公司的损益归属于非控股利益持有人。因此，联邦爱马仕最初承认33在合并资产负债表上，HFML在子公司中的可赎回非控股权益的百分比。附属公司收入及亏损的归属于综合损益表中于附属公司的非控股权益应占净收益(亏损)中确认，并预期会随着该等奖励归属及认沽/认购期权的行使而波动。
(U)广告费
联合爱马仕通常会在发生时承担所有广告和促销活动的费用。然而，某些印刷品，如销售手册，则作为预付供应入账，并计入综合资产负债表中的其他流动资产，直至这些印刷品被分发或预计不再使用，届时其成本将计入费用。
(V)所得税
联合爱马仕按负债法核算所得税，该方法要求确认由于现有资产和负债的账面金额与其各自税基之间的暂时性差异而产生的未来税收后果的递延税项资产和负债。递延税项资产和负债采用制定的税率计量，该税率预计将适用于预计收回或结算这些临时差额的年度的应税收入。如果基于有关未来应税收入的现有证据的权重，部分或全部递延税项资产很可能无法变现，联邦爱马仕将确认估值津贴。
经过审查，管理层决定，对某些非美国子公司的投资将在一段时间内进行无限期再投资。联邦爱马仕有能力和意图做到这一点。此外，根据各种指令和
83

根据这些实体所在司法管辖区的协议，管理层认为这些非美国子公司的任何股息都不需要缴纳预扣税。此外，联合爱马仕公司已选择将与暂时性基差相关的税款计入全球无形低税收入(GILTI)，作为发生期间的税费，而不是将其计入递延税款的计量中。暂时性基差预计将逆转为全球无形低税收入(GILTI)。截至2020年12月31日，与这些子公司相关的未确认递延税项负债为$8.2百万美元。
(W)每股收益
基本每股收益和稀释后每股收益按两级法计算。根据两类法，拥有不可没收红利权利的联邦爱马仕B类普通股的未归属限制性股票被视为参与证券，要求在计算每股收益时考虑在内。这些未归属的限制性股票，以及支付的相关股息和其在未分配收益中的比例份额(如果有)不包括在每股基本收益的计算中。除了从基本每股收益计算中剔除的金额外，非上市合并子公司的未既得性股东可获得的净收入也不计入稀释后每股收益的计算中。
(X)业务细分
业务或运营部门被定义为企业的一个组成部分，该企业从事可获得离散财务信息并可从中赚取收入和产生费用的活动，并由联邦爱马仕首席执行官(CEO)定期评估，他是首席运营决策者，以决定如何分配资源和评估业绩。联合爱马仕在一投资管理业务主要在美国联邦爱马仕首席执行官内部进行，其运营部门利用一种综合方法来评估业绩和分配资源。
(2) 近期会计公告
最近采用的会计准则
(A)信贷损失
2016年6月16日，财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)2016-13年，金融工具-信用损失(话题326)：金融工具信用损失的计量。本次更新中的修订用当前的预期信用损失(CECL)模型取代了已发生的损失减值方法。CECL要求实体根据有关历史事件、当前状况以及合理和可支持的预测的相关信息，估计终身预期信用损失。联合爱马仕于2020年1月1日采用修改后的追溯采纳法采用了主题326。这一采用并未对联合爱马仕的合并财务报表产生实质性影响。
(B)公允价值计量
2018年8月28日，FASB发布了ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架-公允价值计量披露要求的变化。本次更新中的修订删除、修改或增加了公允价值计量的披露要求，以提高披露的有效性。联邦爱马仕于2020年1月1日采用前瞻性或回溯性采用方法通过了主题820，具体取决于修正案。这一采用并未对联合爱马仕的合并财务报表产生实质性影响。
(C)对云计算安排中发生的实施成本进行核算
2018年8月29日，FASB发布了ASU 2018-15，无形资产-商誉和其他-内部使用软件(子主题350-40)：客户对作为服务合同的云计算安排中发生的实施成本的会计(FASB新兴问题特别工作组的共识)。此更新中的修订使服务合同托管安排中发生的实施成本资本化要求与开发或获取内部使用软件(以及包括内部使用软件许可证的托管安排)的实施成本资本化要求保持一致。联邦爱马仕于2020年1月1日采用了预期收养方法，不需要重述前几年的情况。这一采用并未对联合爱马仕的合并财务报表产生实质性影响。
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(3) 业务合并
HCL获取
2020年3月5日，联合爱马仕收购了，自2020年3月1日起生效，100GB的HGPE Capital Limited的百分比所有权15.9百万(美元)20.4百万)。HGPE Capital Limited的主要业务是一家基础设施和私募股权投资管理业务的控股公司。结果，联合爱马仕获得了对HGPE的控制权。总部设在伦敦的HCL的加入为进一步加速和扩大联合爱马仕的全球增长提供了机会。
HCL的收购包括总额为GB的预付现金11.2百万(美元)14.3百万)。这笔交易还包括2024年12月之前应支付的或有购买价格付款，这些付款已存入第三方托管。最大或有购买价格付款合计GB3.5百万(美元)4.5(截至2020年3月1日)，代表未来某些附带权益的支付，记录在其他长期负债中。
在2020年3月1日之前，Federated Hermes将其在HGPE的部分所有权权益作为权益法投资计入合并资产负债表上的其他长期资产。管理层使用独立估值专家协助估计HGPE股权的公允价值，主要采用收益法下的贴现现金流量法。收购日以前股权的公允价值为#美元。34.5百万美元。联邦爱马仕公司确认了一项收益为#美元。7.5这是由于重新计量在业务合并和合并前持有的HGPE的原有股权而产生的100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元的股份。这一收益计入营业外收入(费用)-其他，合并损益表上的净额。
联合爱马仕对收购资产的公平市场价值进行了估值，并承担了HCL收购的负债。截至2020年12月31日，本次收购的会计核算基本完成，但与收入确认和合并相关的某些项目除外。估值的初步结果反映在截至2020年12月31日的合并财务报表中。最终收购会计可能反映了对这一初步估值的调整，但预计此类调整不会是实质性的。随着获得有关2020年3月1日存在的事实和情况的新信息，此次收购的会计将最终敲定。
下表汇总了截至采购日期确定的初步采购价格分配：
(单位：百万)
现金和现金等价物$14.0 
其他流动资产1
11.3 
商誉2
19.1 
无形资产3
27.6 
其他长期资产9.8 
减去：已获得的负债(26.9)
减去：子公司可赎回非控股权益的公允价值4
(34.5)
购买总价考虑因素$20.4 
1%，其中包括1美元。4.6百万美元的应收账款。
2：确认的商誉归因于来自未来投资者和HGPE集合劳动力的收入和AUM增长机会的增加。在这种情况下，商誉不能在纳税时扣除。
30亿美元，其中包括1美元20.3私募股权基金的基金资产管理权为百万美元，加权平均使用年限为9.0年份和美元6.9用于基础设施基金的基金资产管理权，加权平均使用年限为11.0在综合资产负债表中，所有这些项目均记入无形资产，并计入综合资产负债表净额。
4.非控股权益的公允价值主要采用收益法下的贴现现金流量法确定。
自2020年3月1日HCL收购生效之日起，HCL的财务业绩已包括在Federated Hermes的合并财务报表中。在截至2020年12月31日的一年中，HCL的收入为$33.6百万美元，净收入为$5.3百万美元(包括与收购相关的无形摊销，不考虑可归因于非控股权益的调整)。
MEPC收购
自2020年1月1日起，联合爱马仕收购了GB的MEPC Limited(MEPC)9.9百万(美元)13.1百万)。MEPC在英国提供房地产开发服务。对MEPC的收购包括预付现金(GB)4.4百万(美元)5.9百万美元)以及延期对价和或有购买价格支付，总额为GB5.5百万(美元)7.2百万)，其中
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记录在其他流动负债中。截至收购MEPC之日，联合爱马仕主要记录的无形资产为#美元。7.3百万美元和商誉1.7百万美元。
(4) 与客户签订合同的收入
下表列出了按资产类别分类的联合爱马仕公司的收入：
(单位：千)202020192018
货币市场$570,815 $529,340 $414,746 
权益551,028 533,749 470,436 
固定收益193,649 179,102 180,152 
其他1
132,776 84,703 70,343 
总收入$1,448,268 $1,326,894 $1,135,677 
1%主要包括另类/私人市场(包括但不限于私募股权、房地产和基础设施)、多资产以及从2018年第三季度开始的管理服务收入。
下表显示了联邦爱马仕公司按业绩义务分类的收入：
(单位：千)202020192018
资产管理1
$1,011,467 $907,605 $773,418 
行政服务318,152 245,887 199,269 
分布2
92,922 151,106 146,595 
其他3
25,727 22,296 16,395 
总收入$1,448,268 $1,326,894 $1,135,677 
1    履约义务可以包括在主题606下记录为单一资产管理费的行政、分配和其他服务，因为它是具有单一履约义务的单一费用安排的一部分。
2    履行义务在某个时间点得到履行。这笔收入的一部分与上一时期已经履行的履约义务有关。
3%包括股东服务费，以及从2018年第三季度开始的管理服务收入。
下表显示了联合爱马仕公司按产品类型分类的收入：
(单位：千)202020192018
联合爱马仕基金$1,191,851 $1,093,157 $942,037 
独立账户241,631 221,756 187,585 
其他1
14,786 11,981 6,055 
总收入$1,448,268 $1,326,894 $1,135,677 
1%主要包括2018年第三季度开始的管理服务收入。
对于几乎所有的收入，联合爱马仕不需要披露由于适用以下豁免而在未来期间预计将记录的收入的某些估计：(1)合同条款本质上是短期的(即，由于终止条款，预期期限为一年或更短)，以及(2)预期可变对价将完全分配给未来的服务期。
联合爱马仕预计，未来将在2020年12月31日确认与管理服务和房地产开发业绩义务中未得到满足的部分相关的收入。一般情况下，合同按季度计费，期限为三年，之后客户可以提前通知终止合同，一般是从三至12个月.根据现有合同和截至2020年12月31日的汇率，联合爱马仕可能会确认这些服务未来的固定收入，如下表所示：
(单位：千)
2021$9,059 
20223,212 
20231,883 
2024年及其后1,059 
剩余未履行的履约义务总额$15,213 
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(5) 集中风险
以下信息总结了联合爱马仕的收入集中度。见项目1A--风险因素(未经审计)中与此类浓度有关的其他风险信息。
(A)按资产类别划分的收入集中
下表显示了联邦爱马仕过去三年按资产类别划分的收入集中度：
202020192018
货币市场资产40 %40 %37 %
权益类资产38 %40 %41 %
固定收益资产13 %14 %16 %
与2019年同期相比，联合爱马仕2020年可归因于股权和固定收益资产的收入的相对比例发生变化，主要是因为2020年平均股权和固定收益资产占总平均资产的比例降低，另类/私人市场资产的收入增加。
与2018年同期相比，联合爱马仕2019年可归因于货币市场资产的收入相对比例的变化，主要是2019年平均货币市场资产增加的结果。
低短期利率
2020年3月，为了应对新冠肺炎造成的经济活动中断，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率区间下调至0-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。由于近零利率环境，某些货币市场基金赚取的毛利率不足以支付基金的全部运营费用。从2020年第一季度开始，联邦爱马仕(Federated Hermes)开始免收费用，以使某些货币市场基金的净收益率保持为正或零。由于联合爱马仕与第三方中介机构相互理解并达成协议，分担自愿收益相关费用减免的影响，相关分销费用的减少部分抵消了这些自愿收益相关费用减免的影响。
在截至2020年12月31日的一年中，自愿减免与收益相关的费用总额为113.0百万美元。这些费用减免部分被相关分销费用减少#美元所抵消。98.4百万美元，这样联邦爱马仕的税前净负面影响为$14.6百万美元。有关管理层对自愿减免收益相关费用(未经审计)的预期的更多信息，请参见“业务发展--低短期利率”标题下的管理层的讨论和分析。
(B)按投资策略/基金划分的收入集中
下表显示了联邦爱马仕过去三年按投资策略/基金划分的收入集中度：
202020192018
联邦爱马仕政府义务基金
13 %10 %9 %
联合爱马仕考夫曼中型股增长战略1
9 %9 %10 %
联合爱马仕战略价值分红战略2
8 %11 %15 %
1月份的投资战略包括联合爱马仕基金(Federated Hermes Funds)。
2投资战略包括联合爱马仕基金和单独账户。
由于根据这些基金或策略管理的联邦爱马仕基金相关分销费用的相关减少，这些策略/基金的AUM大幅和长期下降可能会对联合爱马仕未来的收入产生实质性的不利影响，在较小程度上也会对净收入产生不利影响。
(C)中介机构集中收入
大致7%, 11%和13联合爱马仕2020、2019年和2018年的总收入分别有30%来自向一家中介机构--纽约梅隆银行公司(Bank Of New York Mellon Corporation)提供的服务，包括其潘兴子公司。联邦爱马仕公司与该中介公司关系的重大负面变化可能会对联邦爱马仕公司的未来收入产生重大不利影响，在较小程度上也会影响净收入，这是因为与该中介公司相关的分销费用减少。
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(6) 整固
合并财务报表包括联合爱马仕公司、某些联合爱马仕基金以及联合爱马仕公司持有控股权的其他实体的账户。联合爱马仕在正常业务过程中参与了各种实体，这些实体可能被认为是VRE或VIE。联邦爱马仕不时投资于联邦爱马仕基金，用于一般企业投资目的，或在新推出的产品的情况下，以提供可投资现金来建立业绩历史。联合爱马仕对这些联合爱马仕基金的投资和/或应收账款代表了其最大的亏损敞口。每个联合爱马仕基金的资产仅限于各自的联合爱马仕基金使用。一般来说，联邦爱马仕基金的债权人和股权投资者对联邦爱马仕的一般信用没有任何追索权。鉴于这些实体遵循投资公司会计，后者规定了公允价值会计，解除合并通常不会给联合爱马仕带来损益。所有联邦爱马仕基金用于咨询和其他服务的应收账款总额为#美元。41.1百万美元和$37.62020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。
在正常业务过程中，出于竞争、监管或合同原因，联合爱马仕可能会对各种联合爱马仕基金实施费用减免。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，减免费用总额为$675.3百万，$427.3百万美元和$358.2分别为100万美元，其中537.8百万，$311.6百万美元和$242.9分别涉及符合合并指导意见范围例外的货币市场基金。
与投资公司的其他发起人一样，联合爱马仕在正常业务过程中可能会向某些货币市场联合爱马仕基金出资，用于将此类基金重组为某些附属货币市场联合爱马仕基金，或与货币市场联合爱马仕基金的清算有关。在这些情况下，这种出资通常是为了抵消基金资产净值的已实现损失或其他永久性减值，增加基金投资组合中正在重组的基于市场的每股资产净值，以等同于收购基金的基于市场的每股资产净值，或者承担与基金清算相关的部分费用。根据目前的货币基金法规和SEC的指导，Federated Hermes必须向SEC报告对美国货币市场共同基金的这些类型的资本贡献，作为对正在重组或清算的投资公司的财务支持。有不是截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的捐款。
根据联合爱马仕的合并会计政策，联合爱马仕首先确定被评估的实体是VRE还是VIE。一旦确定了这一点，联合爱马仕就会继续评估是否整合该实体。以下披露的是截至2020年12月31日和2019年12月31日的此类评估结果。
(A)合并投票权实体
大多数联邦爱马仕基金都符合VRE的定义。当联邦爱马仕被认为拥有控制权时，联合爱马仕会巩固VRE。合并的VRE主要在联合爱马仕的合并资产负债表中报告，主要是投资-合并投资公司和子公司的可赎回非控股权益。
(B)合并可变利息实体
截至2020年12月31日和2019年12月31日，联合爱马仕被认为是某些联合爱马仕基金的主要受益者，因此由于其控股的财务权益而进行了合并。下表列出了与合并资产负债表中的联邦爱马仕基金VIE相关的余额，以及截至12月31日联邦爱马仕基金VIE中联邦爱马仕基金的净权益：
(单位：百万)20202019
投资-综合投资公司$12.1 $13.3 
其他资产0.3 0.3 
减去：负债0.1 0.1 
减去：子公司中可赎回的非控股权益0.0 9.3 
联邦爱马仕对联邦爱马仕基金VIE的净权益$12.3 $4.2 
联邦爱马仕在合并的联邦爱马仕基金VIE中的净权益代表了联邦爱马仕在这些联邦爱马仕基金中的经济所有权权益的价值。
在截至2020年12月31日的一年中，Federated Hermes清算了其在一个合并VIE中的投资，该VIE是唯一剩余的股东。因此，联邦爱马仕赎回了#美元。6.0来自投资的百万美元-截至清算日期，综合资产负债表上的综合投资公司。没有影响到
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合并损益表是这次清算的结果。在截至2020年12月31日的一年中，Federated Hermes合并了另外两家Federated Hermes Fund VIE，因为它是这些基金的唯一投资者。这些合并对综合损益表没有任何影响。在截至2020年12月31日的年度内，没有其他VIE的合并或解除合并。
(C)非合并可变利息实体
联合爱马仕与某些被视为VIE的联合爱马仕基金的参与包括担任投资经理，或者有时持有少数股权，或者两者兼而有之。联邦爱马仕的可变权益不被视为吸收损失或获得可能对VIE产生重大影响的利益。因此，联合爱马仕不是这些VIE的主要受益者，也没有合并这些实体。
截至2020年12月31日和2019年12月31日，联合爱马仕在非合并VIE中的可变权益为$106.0百万美元和$111.9(主要在综合资产负债表的现金和现金等价物中记录)，完全与联合爱马仕基金有关。这些非合并的联合爱马仕基金的AUM总计为$9.110亿美元和9.6分别为2020年12月31日和2019年12月31日的10亿美元。在2020年12月31日和2019年12月31日的应收账款-附属公司中，$0.4百万美元和$1.1分别与非综合VIE相关的百万美元，代表联合爱马仕非综合VIE应收账款的最大亏损风险。
(7) 投资
在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，联合爱马仕对波动价值的联合爱马仕基金的投资为美元。36.0百万美元和$20.1分别为100万美元，主要投资于共同基金，这些基金投资于股票证券，并在单独的账户中持有#美元的投资9.6百万美元和$6.8截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别包括在综合资产负债表上的投资-附属公司和其他资产负债表中的100万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，联合爱马仕在单独账户中持有的投资主要由国内债务证券($)组成5.2百万美元和$2.6分别为百万美元)和美国和国际大公司的股票($3.1百万美元和$3.0分别为100万)。
由于联邦爱马仕控制了这些联邦爱马仕基金的财务权益，联邦爱马仕将某些联邦爱马仕基金合并到其合并财务报表中(见附注1(6))。这些联合爱马仕基金持有的所有投资都包括在联合爱马仕综合资产负债表上的投资-综合投资公司中。
截至2020年12月31日和2019年12月31日，联合爱马仕基金持有的联合爱马仕投资主要由国内外债务证券(美元)组成48.6百万美元和$38.9分别为百万美元)，美国和国际大公司的股票($35.2百万美元和$22.6分别为百万美元)和美国中小型和国际公司的股票($6.4百万美元和$2.8分别为100万)。
下表列出了在与联合爱马仕公司的投资有关的综合收益表中的证券收益(亏损)净额中确认的损益：
(单位：千)202020192018
投资-综合投资公司
未实现收益(亏损)$13,862 $4,759 $(3,142)
已实现净收益(亏损)1
(1,352)(1,243)(374)
投资净收益(亏损)--综合投资公司12,510 3,516 (3,516)
投资-附属公司和其他
未实现收益(亏损)5,541 2,156 (1,180)
已实现净收益(亏损)1
16 (706)339 
投资净收益(亏损)-附属公司和其他5,557 1,450 (841)
证券净收益(亏损)$18,067 $4,966 $(4,357)
1%的已实现损益是在特定识别的基础上计算的。
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(8) 公允价值计量
公允价值是指在计量日期出售资产时收到的价格或转移负债时支付的价格。公允价值报告体系是根据金融资产和负债估值投入的可观测性来披露公允价值计量的。这些级别包括：
一级-活跃市场中相同工具的报价。一级资产可能包括在活跃的交易所市场交易的股票和债务证券，包括共同基金的股票。
第2级-活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；以及所有重要投入和重要价值驱动因素在活跃市场中均可观察到的模型衍生估值。第二级资产及负债可能包括债务及权益证券、已购买贷款及场外衍生工具合约，其公允价值是根据定价模型厘定，而没有重大而不可观察到的市场数据输入。
3级-从估值技术得出的估值，其中一个或多个重要投入或重要价值驱动因素在活跃的市场中不可观察到。
资产净值实际权宜之计-将每股资产净值(或其等值)计算为实际权宜之计的投资。这些投资已被排除在公允价值层次之外。
(A)经常性公允价值计量
下表列出了联邦爱马仕公司在12月31日按公允价值经常性计量的各类金融资产和负债的公允价值计量：
(单位：千)1级二级3级总计
2020
金融资产
现金和现金等价物$301,819 $0 $0 $301,819 
投资-综合投资公司13,622 77,737 0 91,359 
投资-附属公司和其他40,010 5,247 336 45,593 
其他1
9,188 5,143 0 14,331 
金融总资产$364,639 $88,127 $336 $453,102 
金融负债总额2
$0 $89 $12,896 $12,985 
2019
金融资产
现金和现金等价物$249,174 $0 $0 $249,174 
投资-综合投资公司7,245 57,281 0 64,526 
投资-附属公司和其他23,667 2,945 323 26,935 
其他1
2,901 3,177 0 6,078 
金融总资产$282,987 $63,403 $323 $346,713 
金融负债总额2
$6 $0 $2,081 $2,087 
1%的金额主要包括限制性现金、保证金和衍生资产截至2020年12月31日，以及2019年12月31日的衍生资产和安全存款。
20亿美元的金额主要由与收购相关的未来或有对价负债组成。
以下是对按公允价值经常性计量的金融资产和负债所使用的估值方法的说明。截至2020年12月31日或2019年12月31日，联合爱马仕没有持有任何按公允价值经常性计量的非金融资产或负债。
现金和现金等价物
现金和现金等价物包括银行存款和货币市场基金投资。对货币市场基金的投资总额为1美元。244.3百万美元和$222.12020年12月31日和2019年12月31日分别为100万。对公开可用货币市场基金的现金投资在市场法下通过使用活跃市场(即基金的资产净值)的报价进行估值，并被归类在估值层次的第一级。
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投资-综合投资公司
投资-联合投资公司代表联合爱马仕基金持有的证券。对于活跃市场中的公开交易证券，当公允价值以市场报价为基础时，这些证券的公允价值被归类为1级。联合爱马仕基金持有的某些证券的公允价值由第三方定价服务确定，这些服务利用可比投资的可观察到的市场投入(第2级)。
投资-附属公司和其他
投资-附属公司和其他公司主要代表对价值波动的联合爱马仕基金的投资，以及在单独账户中持有的投资。对于公开上市的波动价值联合爱马仕基金的投资，证券在市场法下通过使用活跃市场中可用的报价市场价格(即基金的资产净值)进行估值，并被归类在估值层次的第一级。对于活跃市场中的公开交易证券，当公允价值以市场报价为基础时，这些证券的公允价值被归类为1级。某些证券的公允价值是由第三方定价服务确定的，这些服务利用可比较投资的可观察到的市场投入(第2级)。
与收购相关的未来或有对价负债
根据与某些业务合并和资产收购相关的协议，联合爱马仕可能需要在遇到某些或有事项时支付未来的对价款项。关于某些业务合并，联合爱马仕记录了一项负债，代表截至收购日期的未来对价付款的估计公允价值。该负债随后按公允价值按经常性基础重新计量，公允价值变动计入收益。截至2020年12月31日，与收购相关的未来对价负债为12.9百万美元主要与2020年第一季度进行的业务合并有关，并计入其他流动负债(#美元)。8.4百万美元)和其他长期负债(#美元4.5百万美元)在综合资产负债表上。管理层主要根据预期未来现金流量，使用收益法估值方法，在无法观察到市场数据输入的情况下估计未来对价付款的公允价值(第3级)。
下表显示了联合爱马仕负债的期初和期末余额对与这些业务合并/资产收购相关的未来对价付款的对账：
(单位：千)
2019年12月31日的余额
$2,081 
新的收购1
8,201 
公允价值变动4,448 
或有对价付款(1,834)
2020年12月31日的余额
$12,896 
1%代表计入业务合并的与新收购相关的或有支付负债的公允价值。
使用实际权宜之计的投资
对于非公开可用但资产净值按月计算且有赎回限制的共同基金的投资，投资以资产净值作为实际权宜之计进行估值，并被排除在公允价值层次之外。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些投资总额为美元。6.9300万美元和300万美元3.7600万美元，并记录在其他长期资产中。
(B)非经常性公允价值计量
截至2020年12月31日，联合爱马仕没有持有任何按公允价值在非经常性基础上计量的资产或负债。
(C)其他金融工具的公允价值计量
联合爱马仕公司债务的公允价值由管理层使用可观察到的市场数据进行估计(第2级)。根据这项公允价值估计，综合资产负债表所载债务的账面价值接近公允价值。
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(9) 衍生物
HFML是联合爱马仕(Federated Hermes)以英镑计价、持有多数股权的子公司，为了对冲美元汇率波动，该公司进行外币远期交易。这些远期合约均未被指定为会计上的对冲工具。截至2020年12月31日，该子公司持有外币远期衍生工具，合并名义金额为GB。47.3百万，有效期从2021年3月到2021年9月。联合爱马仕记录了$5.1百万在Oracle Receivables中综合资产负债表，代表这些衍生工具截至2020年12月31日的公允价值。
截至2019年12月31日，该子公司持有外币远期衍生工具，合并名义金额为GB。53.0百万，到期日从2020年3月到2020年9月。联合爱马仕记录了$3.1合并资产负债表上的应收账款为100万美元，代表这些衍生工具截至2019年12月31日的公允价值。
2018年，联邦爱马仕进入二外汇远期交易，以对冲与HFML收购付款相关的汇率波动。出于会计目的，这两种远期合约均未被指定为套期保值工具。联邦记录$29营业外收入(费用)中的700万英镑费用-由于2018年这些衍生品公允价值的变化，合并损益表中的其他净额。
(10) 无形资产
(A)活生生的无限期无形资产
无限期无形资产计入无形资产，在合并资产负债表中净额，并包括基金资产管理权(#美元)。343.5百万美元和$335.2分别为2020年12月31日和2019年12月31日)和商号($53.6百万美元和$52.0分别为2020年12月31日和2019年12月31日)。截至2020年12月31日的无限期无形资产与2019年12月31日相比的增加主要是由于增加了#美元。7.9这是由于以外币计价的无形资产的汇率波动造成的。
(B)有限寿命无形资产
截至12月31日，有限寿命无形资产主要代表客户关系，包括以下内容：
(单位：千)20202019
成本$111,041 $71,853 
累计摊销(26,372)(12,856)
账面价值$84,669 $58,997 
与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日的有限寿命无形资产增加主要涉及美元27.6与HCL收购相关的百万美元无形资产和7.3与收购MEPC相关的100万美元(见注：(3))。此外，以外币计价的寿命有限的无形资产价值增加了#美元。3.1外汇汇率波动造成的损失600万美元，部分被摊销费用抵消。
有限寿命无形资产的摊销费用为#美元。13.8百万，$7.5百万美元和$6.2在2020、2019年和2018年分别为600万欧元，并在合并损益表中记为其他费用中的营业费用。
假设没有新的收购或减值，在接下来的五年中每年有限寿命无形资产的预期年度摊销费用合计如下表所示：
(单位：千)
2021$13,656 
202213,486 
202313,451 
202412,494 
2025$12,412 
(C)商誉
2020年12月31日的商誉增加了$25.72019年12月31日的百万美元，主要是由于19.1与HCL收购相关的百万商誉和$1.7100万美元与收购MEPC有关。此外，以外币计价的商誉价值增加了#美元。4.9由于外汇汇率的波动，这一数字达到了100万美元。
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(11) 财产和设备
截至12月31日，物业和设备包括以下内容：
(单位：千)估计有用的生命周期20202019
计算机软件和硬件1至7年份$94,662 $87,443 
租赁权的改进最长租期为三年39,546 35,348 
运输设备12年份17,851 17,851 
办公家具和设备4至15年份6,868 5,849 
总成本158,927 146,491 
累计折旧(106,317)(94,766)
财产和设备，净值$52,610 $51,725 
折旧费用为$16.0百万，$16.5百万美元和$12.9截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度分别为100万美元，并在综合损益表的办公和占用费用中记录。
(12) 债务
2017年6月5日，联合爱马仕签订了信贷协议，该协议包括一笔$375百万美元的循环信贷安排和额外的$200百万可通过可选的增加(或手风琴)功能提供。循环信贷安排的利息是按每月伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加利差计算的。循环信贷安排下的借款最多可包括#美元。25以每日伦敦银行同业拆息加利差(摆动线)计算利息的百万美元。2018年7月1日，联合爱马仕对信贷协议进行了修订，以增加某些定义，并修改与HFML收购相关的债务、担保和股息限制的某些负面契约。这项修订包括其他惯常的条件、申述、保证和契诺。
信贷协议将于2022年6月5日到期，该协议没有本金支付时间表，而是要求任何未偿还的本金都必须在到期日之前偿还。然而，联邦爱马仕可能会选择酌情支付本金。在2020年间，联邦爱马仕公司借入了100百万美元，用于一般企业用途的循环信贷安排，并偿还了$125百万美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，循环信贷安排下的未偿还金额为#美元。75百万美元和$100在综合资产负债表中分别记为长期债务。利率是1.277%和2.816截至2020年12月31日和2019年12月31日，分别为伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加利差计算。信贷协议项下的承诺费目前为0.125每个贷款人承诺的每日未使用部分的年利率。截至2020年12月31日，联合爱马仕拥有$300循环信贷安排下可供借款的百万美元和额外的#美元200通过其可选的手风琴功能，可获得100万个手风琴。
信贷协议包括陈述和担保、肯定和否定金融契约，包括利息覆盖率契约和杠杆率契约、报告要求和其他非金融契约。联邦爱马仕在截至2020年12月31日的一年中遵守了所有公约。有关更多信息，请参阅项目7-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中的流动性和资本资源部分。信贷协议也有某些陈述的违约事件和交叉违约条款，允许贷款人/交易对手加快偿还未偿债务，如果在适用的宽限期内不能偿还的话。违约事件一般包括违约、未能支付所需贷款、无力偿债、停业、留置权通知或评估通知，以及其他要求偿还借款金额的程序，无论是自愿的还是非自愿的。信贷协议亦要求若干附属公司订立第二份经修订及重新签署的担保及保证持续协议，以保证支付信贷协议所产生的所有责任。
(13) 员工福利计划
(A)401(K)计划
联合爱马仕为其员工提供固定缴费计划。它的401(K)计划涵盖了家政雇员。根据401(K)计划，员工可以按以下比率缴纳工资延期缴费1%至50年薪的%(如401(K)计划所定义)，受美国国税法(IRC)限制。2018年，联邦爱马仕的匹配贡献是100第一个的百分比3雇员所供薪酬的百分比，以及50下一个的%3%表示可能的总匹配项为4.5%，受IRC薪酬限制。自2019年1月1日起，联合爱马仕的匹配贡献是
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100第一个的百分比4雇员所供薪酬的百分比，以及50下一个的%2%表示可能的总匹配项为5%，受IRC薪酬限制。没收未归属的匹配缴款用于抵消未来的匹配缴款。在补偿和相关费用中确认的401(K)计划的匹配缴款为#美元。6.8百万，$6.6百万美元和$5.72020年、2019年和2018年分别为100万。
一旦401(K)计划的参与者每年工作至少1,000小时，联邦爱马仕的匹配缴费就开始两年。在完成该初始服务后，20参与者账户背心中包含的联合爱马仕贡献的百分比20以下各项的背心百分比四年了如果学员每年至少工作1000小时。员工将立即获得他们的401(K)工资延期缴款。
(B)员工购股计划
联合爱马仕提供员工股票购买计划，允许员工购买最多750,000B类普通股。雇员最高可供款至10他们每季度按市价购买联邦爱马仕B类普通股。根据本计划购买的股票可以是新发行的股票、库存股或公开市场购买的股票。在2020年间，10,278该计划中的员工购买了股票，截至2020年12月31日，总共购买了212,113该计划自1998年开始实施以来，员工在公开市场上购买了该计划的股票。
(14) 基于股份的薪酬
(A)限制性股票
联合爱马仕的长期股票激励薪酬是根据股票激励计划(“该计划”)提供的，该计划经过修订，随后得到股东的不时批准。授予基于股票的奖励是为了奖励联合爱马仕的员工和非管理董事，他们为联合爱马仕的成功做出了贡献，并激励他们代表联合爱马仕加大努力。自该计划启动以来，共有30.6100万股B类普通股已被授权以限制性股票、股票期权或其他基于股票的奖励形式授予基于股票的奖励。截至2020年12月31日，2.4根据该计划，可获得100万股。
基于股票的薪酬支出为$26.7百万，$25.1百万美元和$23.9截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。与基于股份的薪酬支出有关的相关税收优惠为#美元。6.4百万，$6.0百万美元和$5.6截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。截至2020年12月31日，与股票奖励相关的最高剩余未确认薪酬支出约为#美元。76百万美元，预计将在加权平均期内确认，加权平均期约为6好几年了。
联邦爱马仕的限制性股票奖励代表联邦爱马仕B类普通股，根据奖励条款的规定，获奖者只能在限制失效时出售这些股票。奖励通常遵循分级授予时间表，其长度从三至10根据奖励条款的规定，每年将奖励的一部分授予年限。对于获奖的人来说十年期在授权期内，对奖励既得部分的限制通常在奖励的第五和十周年纪念日失效。根据关键员工奖金计划授予的某些限制性股票奖励具有三年制分级归属时间表，限制在每个归属日期失效。在这些限制期内，无论其归属状态如何，接受者都会从所有授予的股票中获得股息。
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下表汇总了截至2020年12月31日的年度非既有限制性股票奖励活动： 
受限
股票		加权的-
平均拨款-
公允价值日期
截至2020年1月1日的未归属资产3,781,195 $26.47 
授与1
1,134,581 25.98 
既得(899,117)27.28 
没收(55,267)24.49 
截至2020年12月31日的未归属资产3,961,392 $26.17 
2020年1月份，联合爱马仕获奖649,581与红利计划相关的限制性B类普通股，根据该计划，某些关键员工以限制性股票的形式获得部分红利。这种红利限制性股票是在红利支付日授予的，并从国库中发行，通常在三年制句号。同样在2020年，联邦爱马仕奖485,000向某些关键员工出售限制性B类普通股。这些定期的限制性股票奖励通常授予十年期句号。
联邦爱马仕奖1,134,581加权平均授予日公允价值为$的限制性B类普通股25.982020年内授予员工；获奖928,324加权平均授予日公允价值为$的限制性B类普通股30.10在2019年期间授予员工；并授予899,269加权平均授予日公允价值为$的限制性B类普通股28.30在2018年向员工提供服务。
2020、2019年和2018年期间归属的限制性股票的公允价值总额为$23.2百万，$28.4百万美元和$24.0分别为百万美元。
(B)附属股票计划
自2018年7月2日起，联合爱马仕为其一家子公司的某些员工建立了非上市子公司基于股份的薪酬计划。这些奖励受持续服务归属要求的约束，在一段时间内授予三至五年。在不同的预定日期，但不早于归属后9个月，获奖者有权行使看跌期权，以公允价值向联合爱马仕出售股份，联合爱马仕有权行使看涨期权，以公允价值收购股份。联邦爱马仕确认这项计划的补偿费用为#美元。8.8百万，$7.9百万美元和$4.2截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日止年度的综合损益表的薪酬及相关费用分别为3.6亿欧元。截至2020年12月31日，与这些计划奖励相关的剩余未确认薪酬支出约为#美元。25百万美元，预计将在加权平均期内确认，加权平均期约为3好几年了。
(15) 普通股
A类普通股股东拥有联邦爱马仕的全部投票权；然而，未经B类普通股多数股东同意，A类普通股股东不得改变联邦爱马仕的结构、处置其全部或几乎所有资产、修改其公司章程或章程以对B类普通股股东产生不利影响，或清算或解散联邦爱马仕。在分红、分配和清算权方面，A类普通股和B类普通股享有同等的优先和权利。
(A)股息
现金股息为$207.8百万，$109.1百万美元和$106.92020年、2019年和2018年，分别向联合爱马仕普通股持有者支付了100万英镑。在2020年支付的金额中，$99.3百万美元相当于一美元1.00第四季度支付的每股特别股息。出于税收目的，所有股息都被视为普通股息。
(B)库存股
2016年10月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购至多4百万股B类普通股。该计划于2020年3月完成。2020年3月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购至多500千股B类普通股。该计划于2020年5月完成。2020年4月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购至多3.5百万股B类普通股。截至2020年12月31日，没有其他计划存在。该计划授权执行管理层决定每次购买股票的时间和金额。回购的股票将为员工保管在金库中。
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除非联合爱马仕董事会随后决定注销回购的股票，并将股票恢复到授权但未发行的状态(而不是以国库形式持有股票)，否则不得进行基于股票的薪酬计划、潜在收购和其他公司活动，除非Federated Hermes董事会随后决定注销回购的股票，并将股票恢复到授权但未发行的状态。在截至2020年12月31日的年度内，联合爱马仕回购2.9百万股其B类普通股，价格为$67.9百万(美元)1.1截至2020年12月31日，其中100万美元在其他流动负债中应计，其中大部分是在公开市场回购的。2020年12月31日，1.7根据这项回购计划，仍有100万股票可供回购。
(16) 所得税
联邦爱马仕提交一份合并的联邦所得税申报单。财务报表税费按负债法确定。
所得税拨备包括截至12月31日的年度的以下费用/(福利)部分： 
(单位：千)202020192018
目前：
联邦制$76,936 $67,745 $54,447 
状态11,759 10,158 7,359 
外国3,171 2,791 (188)
总电流91,866 80,694 61,618 
延期：
联邦制9,991 6,395 7,616 
状态2,365 1,427 1,750 
外国5,813 (370)2,891 
总延迟时间18,169 7,452 12,257 
总计$110,035 $88,146 $73,875 
法定所得税率和实际税率之间的对账包括截至12月31日的年度的以下内容： 
202020192018
预期联邦法定所得税率21.0 %21.0 %21.0 %
增加/(减少)：
州和地方所得税，扣除联邦福利后的净额2.4 2.4 2.4 
外国所得税0.8 (0.1)0.1 
不可扣除的高管薪酬0.8 0.9 1.1 
其他(0.3)(0.1)0.3 
实际税率24.7 %24.1 %24.9 %
2020年的实际税率提高到24.7与2019年的比率相比24.1%prim艾丽由于……由于英国决定不将其公司税率从19%降至17%而导致的净外国递延税项负债重估导致的外国递延税项支出增加。
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截至12月31日，导致很大一部分递延税资产和负债的暂时性差异的税收影响包括以下内容：
(单位：千)20202019
递延税项资产
税金净营业亏损结转$74,274 $71,724 
租赁责任30,931 27,889 
薪酬相关18,033 15,994 
其他871 699 
递延税金资产总额124,109 116,306 
估价免税额(61,089)(57,790)
递延税金资产总额，扣除估值免税额$63,020 $58,516 
递延税项负债
无形资产$211,127 $191,595 
使用权资产28,981 25,691 
财产和设备5,121 5,493 
其他5,728 1,119 
总递延税额负债总额$250,957 $223,898 
递延税负净额$187,937 $165,382 
截至2020年12月31日的长期递延纳税负债净额增加了$22.6从2019年12月31日至31日，主要是由于某些税项摊销扣除超过账面摊销，以及与2020年第一季度收购相关的无形资产增加(有关更多信息，请参阅附注11(10))。
截至2020年12月31日，联合爱马仕在某些税收管辖区递延了与州税和外国税净营业亏损结转相关的税收资产，总额为$74.3百万美元。国家净营业亏损将在2040年到期，而大多数外国净营业亏损不会到期。已确认估值免税额为#美元。51.6百万(或)100%)的递延税项资产，用于州税净营业亏损和$9.5百万(或)42%)的递延税项资产用于外国税收净营业亏损。计入估值津贴是因为管理层认为，联邦爱马仕很可能不会实现这些净营业亏损的全部好处。就递延税项资产而言，扣除与海外净营业亏损相关的估值拨备后，管理层相信，根据对相关实体未来应课税收入的预测，更有可能从这些净营业亏损中获益。
截至2019年12月31日，联合爱马仕在某些税务管辖区递延了与州税和外国税净营业亏损结转相关的税收资产，总额为$71.7百万美元。国家净营业亏损将到2039年到期，而大多数外国净营业亏损不会到期。已确认估值免税额为#美元。49.4百万(或)100%)的递延税项资产，用于州税净营业亏损和$8.4百万(或)38%)的递延税项资产用于外国税收净营业亏损。计入估值津贴是因为管理层认为，联邦爱马仕很可能不会实现这些净营业亏损的全部好处。就递延税项资产而言，扣除与海外净营业亏损相关的估值拨备后，管理层相信，根据对相关实体未来应课税收入的预测，更有可能从这些净营业亏损中获益。
截至2020年12月31日和2019年12月31日，联合爱马仕的剩余递延税资产主要与薪酬相关费用有关，这些费用已确认用于账面目的，但尚未从税收目的扣除。管理层认为，联邦爱马仕公司更有可能获得这些递延税项资产的全部收益，因为预计联邦爱马仕公司在可扣除的年份产生的应税收入将远远超过这些数额。
联合爱马仕及其子公司在美国联邦司法管辖区、美国各州和地方司法管辖区以及某些外国司法管辖区提交年度所得税申报单。根据对这些申报文件的审查，截至2020年12月31日或2019年12月31日，没有实质性的未确认税收优惠。因此，2020年期间没有实质性变化，未来12个月内未确认的税收优惠也不存在大幅增加或减少的合理可能性。
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(17) 联合爱马仕公司股东应占每股收益
下表列出了在截至12月31日的年度中，使用两级法计算联邦爱马仕应占金额的基本每股收益和稀释后每股收益：
(单位为千，每股数据除外)202020192018
分子
可归因于联合爱马仕公司的净收入。$326,364 $272,339 $220,297 
减去：参与的非既得限制性股东可获得的净收入总额1
(12,794)(10,234)(8,555)
可归因于联邦爱马仕普通股的总净收入-基本
$313,570 $262,105 $211,742 
减去：非上市合并子公司的非既得性受限股东可获得的净收入总额
(2,439)(872)(794)
可归因于联邦爱马仕普通股的总净收入-稀释
$311,131 $261,233 $210,948 
分母
基本和稀释加权平均联合爱马仕普通股2
96,419 97,259 96,949 
每股收益
可归因于联邦爱马仕普通股的净收入-基本2
$3.25 $2.69 $2.18 
可归因于联邦爱马仕普通股的净收入-稀释2
$3.23 $2.69 $2.18 
第一季度包括向未归属的受限联邦爱马仕B类普通股支付的股息，以及它们在联邦爱马仕股东应占的未分配收益中的比例份额。
2.联合爱马仕普通股不包括未归属的限制性股票，根据每股收益的两级计算方法，这些股票被视为参与证券。
(18) 租契
联合爱马仕拥有与其位于宾夕法尼亚州匹兹堡的公司总部相关的实质性运营租约。这些租约将于2030年到期，并有续签至2040年的额外期限的选择权。这些租约包括改善租约奖励、租金上升及某些提早终止的罚则。此外，联合爱马仕还有其他各种主要针对额外设施的运营租赁协议。这些租约是不可取消的，在2030年之前的不同日期到期。大多数租约都包括延长租期的选项，这些租期将在不同的日期结束，一直持续到2037年，在某些情况下，还包括升级条款。已确认的ROU资产和租赁负债的价值不包括任何续期选择权的对价，因为它们还不能合理地确定是否会被行使。
在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度中，联合爱马仕记录了13.0百万，$17.7百万美元和$14.7在综合损益表上，办公室的经营租赁成本和占用费用分别为600万欧元和600万欧元。
下表对截至2020年12月31日综合资产负债表上记录的未来最低未贴现付款进行了核对：
(单位：百万) 
2021$19.8 
202220.2 
202320.3 
202419.1 
202514.5 
2026年及其后63.1 
未贴现租赁付款总额$157.0 
现值调整1
(19.2)
营业租赁净负债$137.8 
每次租赁使用IBR计算1%。
98

以下资料与截至2020年12月31日综合资产负债表上记录的经营租赁有关：
加权-平均剩余租期(以年为单位)8.7
加权平均贴现率(IBR)3.03 %
年初至今为计量租赁负债所包括金额支付的现金(百万)$27.5 
(19) 可归因于联合爱马仕公司股东的累计其他全面收益(亏损)
累计其他全面收益(亏损)扣除联邦爱马仕股东应占税后的组成部分如下：
(单位：千)股权证券未实现收益(亏损)外币
翻译
得(损)		总计
2017年12月31日的余额$29 $(819)$(790)
其他分类税前综合收益(亏损)
0 (13,607)(13,607)
重新分类调整，税前1
(80)(242)(322)
税收影响1
51 51 102 
本期其他综合收益(亏损)净额(29)(13,798)(13,827)
2018年12月31日的余额$0 $(14,617)$(14,617)
其他分类税前综合收益(亏损)
0 14,368 14,368 
本期其他综合收益(亏损)净额0 14,368 14,368 
2019年12月31日的余额$0 $(249)$(249)
其他分类税前综合收益(亏损)0 15,420 15,420 
本期其他综合收益(亏损)净额0 15,420 15,420 
2020年12月31日的余额$0 $15,171 $15,171 
1这一金额主要是由于2018年采用新的会计准则，在合并资产负债表上从累计其他全面收益(亏损)，税后净额重新分类为留存收益。
99

(20) 子公司中可赎回的非控股权益
下表为子公司可赎回非控股权益的变动情况：
(单位：千)合并投资公司
HFML
总计
2018年1月1日的余额$30,163 $0 $30,163 
净收益(亏损)(1,095)3,097 2,002 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 (6,009)(6,009)
认购-可赎回非控股股东2,801 0 2,801 
合并/(解除合并)(1,751)0 (1,751)
股票奖励活动0 4,239 4,239 
分配给子公司的非控股权益(18,492)0 (18,492)
业务收购0 169,560 169,560 
2018年12月31日的余额$11,626 $170,887 $182,513 
净收益(亏损)2,016 2,770 4,786 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 6,907 6,907 
认购-可赎回非控股股东9,356 0 9,356 
合并/(解除合并)454 0 454 
股票奖励活动0 7,888 7,888 
分配给子公司的非控股权益(3,580)0 (3,580)
业务收购0 (386)(386)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 4,148 4,148 
2019年12月31日的余额$19,872 $192,214 $212,086 
净收益(亏损)3,626 6,032 9,658 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 6,593 6,593 
认购-可赎回非控股股东20,985 0 20,985 
合并/(解除合并)(4,019)595 (3,424)
股票奖励活动0 8,786 8,786 
分配给子公司的非控股权益(16,218)0 (16,218)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 (1,479)(1,479)
2020年12月31日的余额$24,246 $212,741 $236,987 
2020年间，HFML子公司的可赎回非控股权益账面价值调整了#美元。1.5百万到曲线NT赎回价值，假设HFML非控股权益在资产负债表日可赎回。非控股权益是通过对留存收益进行相应调整来调整的。
100

(21) 承诺和或有事项
(A)合约
根据与某些业务合并和资产收购相关的协议，联合爱马仕不时有义务根据其参与的各种协议支付某些未来款项。下表汇总了根据Federated Hermes的重要服务合同应支付的最低不可取消付款：
到期付款日期 
之后
(单位：百万)202120222023202420252025总计
购买义务1
$33.3 $10.8 $6.6 $4.1 $2.8 $5.8 $63.4 
其他义务2.5 0.5 0.2 0.0 0.0 0.0 3.2 
总计$35.8 $11.3 $6.8 $4.1 $2.8 $5.8 $66.6 
1.联合爱马仕是各种合同的当事人，根据这些合同，联邦爱马仕获得某些服务，包括营销和信息技术服务、访问各种与基金相关的信息系统和研究数据库、交易订单传输和恢复服务以及其他服务。这些合同包含某些最低不可取消付款、取消条款和续订条款。这些合同要求在2027年之前付款。此类服务的费用按已发生的费用计入费用。
(B)或有事项
联合爱马仕之前将某些基金的某些附带权益(附带权益)记录为收入，但必须遵守追回条款(附带权益)。截至2020年12月31日，大约12数百万的附带权益需要追回。由于新冠肺炎从2020年第一季度开始对某些市场产生重大影响，管理层得出结论，这些基金持有的资产的市值很可能会在2020年12月31日估值日缩水，这可能导致部分或全部附带权益在2021年得到偿还。截至2020年12月31日，管理层估计收回的资金约为1根据这些基金持有的资产的当前估计估值，将发生600万美元，并已在2020年12月31日记录了这笔金额的负债。截至2020年12月31日，这些基金的最终第三方估值预计将于2021年第一季度完成，可能导致这些基金持有的资产的估值发生实质性变化，从而收回附带权益。
(C)担保和赔偿
在公司内部，Federated Hermes的各个子公司为Federated Hermes，Inc.的某些财务义务提供担保，Federated Hermes，Inc.为各种全资子公司的某些财务和业绩相关义务提供担保。此外，在正常的业务过程中，联合爱马仕已经签订了提供各种赔偿的合同。通常，赔偿第三方的义务是在联邦爱马仕公司签订的合同中产生的，根据合同，联邦爱马仕公司同意使另一方免受合同造成的损失，前提是另一方的行为不被视为违反了商定的照管标准。在这些情况下，联邦爱马仕的付款取决于另一方提出赔偿要求，但联邦爱马仕有权对此提出质疑。此外，联邦爱马仕在这些协议下的义务可能在时间和/或金额方面受到限制。由于联邦爱马仕义务的条件性质以及每个特定协议涉及的独特事实和情况，无法预测这些或类似协议下未来可能支付的最大金额。截至2020年12月31日，管理层不认为与上述任何事项相关的重大损失是合理可能的。
(D)法律诉讼
与其他公司一样，联合爱马仕(Federated Hermes)在正常业务过程中也曾声称并威胁要对其进行指控。截至2020年12月31日，联合爱马仕认为与这些索赔相关的重大损失是合理的。
101

(22) 细分市场和地理信息
联合爱马仕在一经营部门，投资管理业务。
截至12月31日的几年中，联合爱马仕来自美国和非美国业务的收入如下：
(单位：千)202020192018
美国$1,168,018 $1,098,975 $1,005,948 
非美国1
280,250 227,919 129,729 
总收入$1,448,268 $1,326,894 $1,135,677 
1%-这是非美国注册子公司赚取的收入，主要是在英国。
截至12月31日，联合爱马仕在美国和非美国业务的使用权资产净额、财产和设备净额如下：
(单位：千)20202019
美国$118,912 $129,322 
非美国1
55,776 22,917 
使用权总资产净额、财产和设备净额1
$174,688 $152,239 
1%-这是非美国注册子公司的净资产，主要是在英国。
(23) 后续事件
2021年1月28日，董事会宣布0.27每股股息。截至2021年2月5日，股息支付给了登记在册的股东，产生了$26.82021年2月12日支付的百万美元。
102

(24) 季度财务补充数据(未经审计)
(截至季度，除每股数据外，以千计)3月31日6月30日9月30日12月31日
2020
收入1
$359,183 $360,712 $364,455 $363,918 
营业收入1
$92,744 $97,251 $113,381 $114,775 
包括子公司非控制性权益在内的净收入
$63,265 $84,801 $86,684 $101,272 
可归因于联合爱马仕公司的金额。
净收入
$64,178 $81,196 $85,822 $95,168 
普通股每股收益-基本
$0.63 $0.81 $0.86 $0.94 
普通股每股收益-稀释后
$0.63 $0.80 $0.85 $0.93 
2019
收入
$307,050 $321,479 $340,340 $358,025 
营业收入
$70,889 $84,940 $89,307 $102,791 
包括子公司非控制性权益在内的净收入
$54,611 $63,840 $73,585 $85,089 
可归因于联合爱马仕公司的金额。
净收入
$54,546 $62,724 $72,962 $82,107 
普通股每股收益-基本和稀释后收益
$0.54 $0.62 $0.72 $0.81 
1    在2020年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度，自愿减免与收益相关的费用总额为0.4百万，$19.7百万，$36.8百万美元和$56.1分别为百万美元。这些费用减免部分被相关分销费用减少#美元所抵消。0.3百万，$17.7百万，$33.0百万美元和$47.4分别为100万美元，从而对联合爱马仕的税前净负面影响为$0.1百万，$2.0百万，$3.8百万美元和$8.7分别为百万美元。

103

项目9--会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
没有。
项目9A--控制和程序
关于信息披露控制和程序有效性的结论
联邦爱马仕在包括联邦爱马仕总裁兼首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对截至2020年12月31日联邦爱马仕的披露控制和程序(如交易法规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的有效性进行了评估。基于这一评估，总裁兼首席执行官和首席财务官得出结论，联合爱马仕的披露控制和程序于2020年12月31日生效。
管理层关于财务报告内部控制的报告
关于本项目所要求的信息，请参阅“管理层对财务报告的内部控制评估”标题下的第8项“财务报表和补充数据”，该项目并入本文。
独立注册会计师事务所认证报告
本项所需资料见独立注册会计师事务所标题报告第8项--财务报表及补充数据，并入本文。
财务报告内部控制的变化
在截至2020年12月31日的第四季度，联合爱马仕对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对联合爱马仕的财务报告内部控制产生重大影响。
项目9B--其他信息
没有。

104

第三部分

项目10--董事、行政人员和公司治理
本项目要求的信息(以下所列信息除外)载于联合爱马仕2021年股东周年大会信息声明中，标题为董事会和董事选举以及证券所有权拖欠16(A)节报告，在此并入作为参考。
行政主任
本项目要求提供的有关联邦爱马仕执行官员的信息载于本表格10-K第I部分关于我们执行官员的信息标题下的第1项。
道德守则
2003年10月，联邦爱马仕通过了一项针对其高级财务官的道德准则。本规范于2020年1月更新，符合S-K法规第406项规定的要求，并通过引用并入本表格10-K第IV部分第(15)(B)项，作为附件14.03。道德准则可在www.FederatedHermes.com上查阅。如果联合爱马仕修改或放弃本守则的某一条款，并且该修改或放弃涉及S-K条例第(406)项(B)款中列举的道德定义准则的任何要素，则联合爱马仕将在其网站上发布此类信息。

项目11--高管薪酬
本项目所要求的信息载于《联合爱马仕2021年股东年会信息声明》中，标题为董事会、董事选举和高管薪酬，在此并入作为参考。

项目12--某些实益拥有人和管理层的担保所有权及相关股东事项
有关联合爱马仕截至2020年12月31日的股票薪酬计划的信息，请参阅合并财务报表附注2(14)(A)。联邦爱马仕没有其他计划授予未经股东批准的B类普通股。
本项目要求的所有其他信息包含在联合爱马仕为2021年股东年会所作的信息声明中，标题为“证券所有权”，在此并入作为参考。

项目13--某些关系和相关交易，以及董事独立性
本项目所需信息载于《联合爱马仕2021年股东年会信息声明》，标题为《高管薪酬-与关联人的交易、高管薪酬-利益冲突政策和程序以及董事会和董事选举》，在此并入作为参考。

项目14--主要会计费用和服务
本项目所需信息载于《联合爱马仕2021年股东周年大会信息声明》，标题为独立注册会计师事务所，在此并入作为参考。

105

第四部分
项目15--展品、财务报表明细表
(A)作为本报告一部分提交的文件：
(一)财务报表
本项要求的资料包含在第8项--财务报表和补充数据中，并并入本文。
(2)财务报表附表
证券交易委员会适用的会计法规中规定的所有明细表都已被省略，因为这些明细表不是相关指示所要求的，不适用，或者所需信息包括在本10-K表格中包括的财务报表或附注中。
(B)展品：
以下展品作为本10-K表的一部分归档或合并：
展品
数		描述
2.01
联合投资者和联合投资者之间的协议和合并计划，日期为1998年2月20日(通过引用S-4表格注册声明的附件2.01合并(文件编号333-48361))
2.02
联合投资者公司、Edgeont资产管理公司、Lawrence Auriana和Hans P.Utsch之间签署的截至2000年10月20日的资产购买协议(通过引用2001年4月20日提交给美国证券交易委员会(SEC)的2001年4月20日的8-K表格当前报告第2号修正案的附件2.1并入本报告中(文件第001-14818号))，该协议由Federated Investors，Inc.，Edgeont Asset Management Corporation，Lawrence Auriana和Hans P.Utsch共同签署，日期为2000年10月20日(文件编号001-14818)
2.03
由Federated Investors，Inc.、Edgeont Asset Management Corporation、Lawrence Auriana和Hans P.Utsch以及联合投资者公司(Federated Investors，Inc.)、Edgeont Asset Management Corporation、Lawrence Auriana和Hans P.Utsch于2001年4月11日对截至2000年10月20日的资产购买协议进行的第1号修正案(通过引用2001年4月20日提交给美国证券交易委员会(SEC)的当前8-K表格第2号修正案的附件2.2并入(文件号001-14818))
2.09
BT养老金计划受托人有限公司(作为BT养老金计划的受托人并代表BT养老金计划受托人)与联合控股(英国)II有限公司和联合投资者公司于2018年4月12日签订的售股协议(合并时参考2018年4月13日的8-K表格当前报告的附件2.1(文件号001-14818))
2.10
爱马仕基金管理有限公司、联合控股(英国)II有限公司和联合投资者公司的某些管理层成员之间的管理保修契约，日期为2018年4月12日(通过引用日期为2018年4月13日的当前8-K表格的附件2.2(文件号001-14818)合并)
3.04
联合爱马仕公司重述的公司条款(通过参考2020年2月3日8-K表格的附件3.1并入(文件号001-14818))
3.05
联邦爱马仕公司的重述章程(通过参考2020年2月3日的8-K表格附件3.2并入(文件号001-14818))
3.06
对联邦爱马仕公司附例第3.01节的修正(通过参考2020年4月2日8-K表格的附件3.1并入(文件号001-14818))
3.07
重申了联合爱马仕公司的章程(通过引用附件3.1至3月31日并入。2020年Form 10-Q季度报告(文件编号001-14818)
4.01
A类普通股股票表格(参照表格S-4(档案号333-48361)注册说明书附件4.01并入)
4.02
B类普通股证书表格(引用S-4表格注册说明书附件4.02(文件编号333-48361))
4.05
1989年8月1日联邦与标准火灾保险公司之间的股东权利协议，经1996年1月31日修订(通过引用S-4表格登记声明附件4.06(文件第333-48361号)并入)
106

4.06
联合爱马仕公司A类普通股证书表格，经2020年1月31日修订(通过引用附件4.06并入截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(文件号001-14818))
4.07
联邦爱马仕公司B类普通股证书表格，经2020年1月31日修订(通过引用附件4.07并入截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(文件号001-14818))
4.08
联合爱马仕证券公司说明(参考截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告的附件4.08(文件号001-14818))
9.01
日期为1989年5月31日的投票权股份不可撤销信托基金(通过参考表格S-4的登记声明附件9.01并入(档案号：333-48361))
10.15
注明日期为1993年1月1日的联合投资者大厦租约(参阅表格S-4注册声明附件10.03(档案号333-48361))
10.16
注明日期为1994年2月1日的联合投资者大厦租约(参阅表格S-4注册声明附件10.04(档案号333-48361))
10.19
联合投资者与一名高管之间的雇佣协议，日期为1990年12月28日(引用S-4表格注册声明附件10.08(档案号333-48361))
10.41
联邦投资者大厦租约截至2003年12月31日、2000年11月10日、2000年6月30日、1999年2月10日和1996年9月19日的第6、5、4、3和2号修正案(通过引用截至2003年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告附件10.41(文件号001-14818)并入)
10.67
联邦投资者公司和PNC银行全国协会之间关于4.25亿美元远期利率互换的ISDA主协议和时间表，于2010年3月30日签订，2010年4月9日生效(通过参考2010年6月30日Form 10-Q季度报告的附件10.2并入(文件号001-14818))
10.68
联邦投资者公司和花旗银行之间的ISDA主协议和时间表，与2010年3月30日签订并于2010年4月9日生效的4.25亿美元远期利率互换有关(通过参考2010年6月30日Form 10-Q季度报告的附件10.3并入(文件号001-14818))
10.69
联合投资者与一名高管之间的雇佣协议，日期为1983年7月6日(通过引用附件10.69并入截至2010年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(文件号001-14818))
10.70
联合投资者公司股票激励计划，截至2011年4月28日修订(引用2011年3月31日季度报告10-Q表的附件10.1(文件号001-14818))
10.72
截至2011年9月9日和2007年8月15日对联合投资者大厦租约的第8号和第7号修正案(引用2011年9月30日10-Q季度报告的附件10.1(文件号001-14818))
10.76
限制性股票计划奖励协议表(参考2014年9月30-30日季度报告附件10.1并入表格10-Q(文件号001-14818))
10.78
联合投资者公司员工购股计划，截至2016年1月1日修订(通过引用附件10.78并入截至2015年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(文件号001-14818))
10.79
联邦投资管理公司、Passport Research Ltd.、Jones Financial Companies，L.P.本身以及代表Edward D.Jones&Co.，L.P.和Passport Holdings LLC签署的协议，日期为2016年4月27日(引用附件10.1至2016年3月31日季度报告Form 10-Q(文件号001-14818))
10.80
截至2016年9月9日的联邦投资者大厦租约第9号修正案(通过参考2016年9月30-30日季度报告的附件10.1并入Form 10-Q(文件号001-14818))
10.81
第1号修正案联邦投资管理公司、Passport Research Ltd.、Jones Financial Companies，L.P.本身以及代表Edward D.Jones&Co.，L.P.和Passport Holdings LLC签署的协议，日期为2017年1月27日(参考附件10.81并入截至2016年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(文件第001-14818号))
107

10.82
联邦证券公司和一名高管之间的雇佣协议，日期为1990年10月22日(通过引用截至2016年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告的附件10.82(文件号001-14818))
10.83
2016年6月15日由Federated Investors，Inc.和一名高管签署的2016年限制性股票奖励协议(通过引用附件10.83并入截至2016年12月31日的财年Form 10-K年度报告(文件号001-14818))
10.85
第三份修订和重新签署的信贷协议，日期为2017年6月5日，由Federated Investors，Inc.某些子公司作为担保方，银行作为贷款方，以及PNC银行，National Association，PNC Capital Markets LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，Citibank，N.A.和TD Bank，N.A.(通过引用附件10.1合并到2017年6月30的Form 10-Q季度报告(文件第001-14818号))，该协议由Federated Investors，Inc.作为担保方，银行作为贷款方，以及PNC银行，National Association，PNC Capital Markets LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，Citibank，N.A.(通过引用附件10.1并入Form 10-Q季度报告(文件号001-14818))
10.86
联合投资者公司股票激励计划，经股东于2018年4月26日批准(参照2018年3月31日10-Q表格季度报告附件10.1并入(文件号001-14818))
10.87
爱马仕基金管理有限公司、BT养老金计划受托人有限公司(以BT养老金计划受托人的身份并代表BT养老金计划受托人)、联合控股(英国)II有限公司和联合投资者公司于2018年7月2日签署的股东协议(合并时参考2018年7月2日的8-K表格当前报告的附件10.1(文件号001-14818))
10.88
看跌期权契约，日期为2018年7月2日，由BT养老金计划受托人有限公司、联合控股(英国)II有限公司和联合投资者公司代表BT养老金计划受托人、联合控股(英国)II有限公司和联合投资者公司签订(合并时参考2018年7月2日的8-K表格当前报告的附件10.2(文件号001-14818))
10.89
第三次修订和重新签署的信贷协议第1号修正案，日期为2018年7月1日，由联邦投资者公司(Federated Investors，Inc.)、每个担保人(如第三次修订和重新签署的信贷协议中的定义)、贷款人(如第三次修订和重新签署的信贷协议中的定义)以及PNC银行(全国协会)作为贷款人的行政代理。(通过引用2018年7月2日的当前报告8-K表的附件10.3(文件号001-14818)并入)
10.90
联合投资者公司股票激励计划的英国子计划(通过引用表格10-Q(文件号001-14818)2018年9月30日季度报告的附件10.1并入)
10.91
英国子计划限制性股票奖励协议表(参考2018年9月30日10-Q季度报告附件10.2并入表格10-Q(文件编号001-14818))
10.92
2018年10月26日第三次修订和重新签署的信贷协议的第2号修正案，由联邦投资者公司、每个担保人(如第三次修订和重新签署的信贷协议中的定义)、贷款人(如第三次修订和重新签署的信贷协议中的定义)以及作为贷款人的行政代理的全国协会PNC银行(通过引用2018年9月30日10-Q表格季度报告的附件10.3并入(文件编号001-14818))
10.93
英国员工奖励红利限制性股票计划奖励协议书表格(参考截至2018年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告附件10.93(文件第001-14818号))
10.116
爱马仕长期激励计划奖励协议表格(参考2019年3月31日10-Q季度报告附件10.23并入表格10-Q(文件编号001-14818))
10.117
爱马仕基金管理有限公司与一名高管于2018年6月25日签订的雇佣合同(引用2019年3月31日10-Q季度报告附件10.24(文件号001-14818))
10.118
爱马仕基金经理有限公司于2018年7月2日通过的长期激励计划(参考2019年3月31日10-Q季度报告附件10.25并入Form 10-Q(文件号001-14818))
10.119
2018年爱马仕基金经理有限公司共同投资计划规则(参考2019年3月31日10-Q季度报告附件10.26(文件号001-14818))
10.120
交易协议，日期为2019年5月6日，由Federated Investors，Inc.和PNC Capital Advisors，LLC之间签署(通过参考2019年6月30日10-Q季度报告的附件10.1合并(文件号001-14818))
10.121
限制性股票计划奖励协议表(引用附件10.1至2019年9月30日季度报告Form 10-Q(文件号001-14818))
108

10.122
英国员工奖励限制性股票计划奖励协议表(通过引用2019年9月30日10-Q季度报告的附件10.2并入表格10-Q(文件编号001-14818))
10.123
联合爱马仕公司员工股票购买计划，截至2020年1月31日修订(通过引用附件10.123并入截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(文件号001-14818))
10.124
限制性股票计划奖励协议表(引用《截至2019年12月31日的10-K表格年度报告》附件10.124(文件编号001-14818))
10.125
英国子计划限制性股票奖励协议表(参考截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告附件10.125(文件第001-14818号))
10.126
红利限制性股票计划奖励协议书表格(参考截至2019年12月31日的财政年度10-K表格年度报告附件10.126(文件编号001-14818))
10.127
英国员工奖励红利限制性股票计划奖励协议书表格(参考截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告附件10.127(文件第001-14818号))
10.128
联合爱马仕公司年度激励计划，截至2020年1月31日修订(通过引用附件10.128并入截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(文件号001-14818))
10.129
联合爱马仕公司股票激励计划，截至2020年1月31日修订(在截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中通过引用附件10.129并入(文件编号001-14818))
10.130
截至2020年1月31日修订的联合爱马仕公司股票激励计划的英国子计划(通过参考截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告的附件10.130(文件号001-14818))
10.131
联邦爱马仕大厦租约第10号修正案，日期为2020年2月21日(参考截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告附件10.131(文件号001-14818))
10.132
爱马仕基金经理有限公司共同投资计划规则-附录(随函存档)
14.03
联合爱马仕公司高级财务官道德守则，截至2020年1月31日修订(通过引用附件14.03并入截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告(文件号001-14818))
21.01
注册人的子公司(兹提交)
23.01
独立注册会计师事务所安永律师事务所同意书(兹提交)
31.01
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302条颁发的首席执行官证书(兹提交)
31.02
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302条对首席财务官的证明(特此存档)
32.01
依据“2002年萨班斯-奥克斯利法案”第906条采纳的“美国法典”第18编第1350条的认证(特此提交)
兹提交以下XBRL文件：
101.INS
内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH
内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL
内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF
内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB
内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE
内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104封面交互数据文件(嵌入在内联XBRL文档中)

109

签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。
联合爱马仕公司
由以下人员提供：/s/**J·克里斯托弗·多纳休(J.Christopher Donahue)
克里斯托弗·多纳休(J.Christopher Donahue)
总裁兼首席执行官
日期：2021年2月26日
根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期代表注册人签署。
签名  标题 日期
克里斯托弗·多纳休(Christopher Donahue)  总裁、首席执行官、董事长 2021年2月26日
克里斯托弗·多纳休(J.Christopher Donahue)  和董事(首席行政官) 
/s/托马斯·R·多纳休  首席财务官兼董事 2021年2月26日
托马斯·R·多纳休  (首席财务官) 
/s/理查德·A·诺瓦克  首席会计官 2021年2月26日
理查德·A·诺瓦克  
/s/约瑟夫·C·巴托拉奇(Joseph C.Bartolacci)  导演2021年2月26日
约瑟夫·C·巴托拉奇  
/s/迈克尔·J·法雷尔(Michael J.Farrell)  导演 2021年2月26日
迈克尔·J·法雷尔   
/s/约翰·B·费舍尔(John B.Fisher)导演2021年2月26日
约翰·B·费舍尔
玛丽·米莉·琼斯  导演 2021年2月26日
玛丽·米莉·琼斯   

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展品索引
展品
数		  描述
10.132
爱马仕基金经理有限公司共同投资计划规则-附录
21.01
  注册人的子公司
23.01
  独立注册会计师事务所安永律师事务所同意
31.01
  根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条对首席执行官的认证
31.02
  根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条认证首席财务官
32.01
  依据《2002年萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条的认证
101.INS  内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH内联XBRL分类扩展架构文档
101.CAL内联XBRL分类扩展计算链接库文档
101.DEF内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104封面交互数据文件(嵌入在内联XBRL文档中)

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