希曼舒·H·沙阿
管理合伙人兼首席投资 官
SHAH 资本机会基金 LP

附录 99.1

2023年4月14日

5% 股东达到 100 美元股价的路线图

VEON 董事会，

作为拥有超过350万股VEON股份 的长期股东，Shah Capital对股价继续跌至每股19美元以下既失望又感到惊讶。尽管 的俄罗斯部分的出售已接近完成，大多数交易限制 已解除，并且连续多个季度经营业绩良好，但投资者的兴趣却很小。

假设俄罗斯资产的出售如期完成，Shah Capital预计，2023年的息税折旧摊销前利润为18亿美元，今天的企业价值约为32亿美元。假设每座塔楼的价值为5万美元，36,000座塔楼 投资组合的货币化可以在未来两年内提供超过18亿美元的现金。Veon 的其他资产 包括价值超过2亿美元的哈萨克斯坦光纤业务、巴基斯坦的房地产以及VEON 金融科技、娱乐和医疗保健品牌的巨大价值货币化潜力。换句话说，拥有约1.6亿订阅者的资产丰富的VEON今天的交易价格为1.8倍 EV/EBITDA，而Vodacom、MTN、Bharti、Millicom、America Movil等大多数同行的平均EV/EBITDA为6倍。

为了获得 投资界急需的兴趣和尊重，Shah Capital要求VEON董事在 俄罗斯业务正式关闭后立即实施以下战略：

1.宣布2亿美元的10b5-1股票回购，并承诺此后将每年自由现金流的50％用于 股票回购，直到VEON以与全球同行相当的估值倍数进行交易。
2.VEON不应在总部层面保留超过2亿美元的现金。截至12/31日，总部的25亿美元现金应通过以下方式用于更具生产力的用途：
a.在23年的债券回购之后，它应该明智地还清未偿还的RCF。
b.部分回购2024年债券。这些综合措施不仅可以显著降低Veon 当前的高利息成本，还可以获得评级机构的更高评级，从而降低其未来的百分比利息成本。
3.将董事会规模减少到7或8名成员以实现有效的决策，并将总部/公司成本削减超过 55％，以反映出售俄罗斯业务。

2

4.分离VEON快速增长的金融科技/娱乐业务（JazzCash、Mobilink、Tamasha和 Toffee），然后在2023年底之前在迪拜交易所上市，解锁其超过10亿美元的价值。
5.在纳斯达克或华沙交易所上市Kyivstar，以实现其作为纯乌克兰公司的真正潜力。部分 股份的出售也可以完成。
6.VEON必须坚持不懈地努力被纳入所有新兴市场指数和金融科技/电信ETF，以便 与其全球同行群体更加一致。

在当今世界，无线服务不可否认 比大多数消费品更重要，因为它们是必备和必不可少的服务。但是，顶级消费品牌的交易估值明显高于Veon的全球无线同行 。此外，VEON确实是一家资产丰富的公司，具有为股东释放可观的 价值的巨大潜力，如果VEON在今年成功完成这一战略路线图后，在2024年底 之前没有以6倍的EV/EBITDA进行交易，Shah Capital会感到非常惊讶。

真诚地，

/s/ Himanshu H. Shah

希曼舒·H·沙阿