0001230245错误错误12/312020财年74,88365,99185,59240,8640.010.01100,000,000100,000,00019,533,54719,526,53313,776,02513,717,3155,757,5225,809,218P3YP1YP2Y131.8354.192015.8—82.4P1YP1YP3YP3YP3Y000012302452020-01-012020-12-31Xbrli：共享00012302452020-06-30Iso4217：美元00012302452021-02-1900012302452020-12-3100012302452019-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享00012302452019-01-012019-12-3100012302452018-01-012018-12-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2017-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2017-12-310001230245美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2017-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2017-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2017-12-310001230245美国-公认会计准则：非控制性利益成员2017-12-3100012302452017-12-310001230245美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2018-01-012018-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2018-01-012018-12-310001230245美国-公认会计准则：非控制性利益成员2018-01-012018-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-01-012018-12-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2018-01-012018-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2018-01-012018-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-12-310001230245Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember美国-GAAP：会计标准更新201409成员美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2018-01-012018-12-310001230245Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember美国-GAAP：会计标准更新201409成员美国-GAAP：母公司成员2018-01-012018-12-310001230245Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember美国-GAAP：会计标准更新201409成员2018-01-012018-12-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310001230245美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2018-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2018-12-310001230245美国-公认会计准则：非控制性利益成员2018-12-3100012302452018-12-310001230245美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-01-012019-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2019-01-012019-12-310001230245美国-公认会计准则：非控制性利益成员2019-01-012019-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-12-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-01-012019-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-12-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001230245美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2019-12-310001230245美国-公认会计准则：非控制性利益成员2019-12-310001230245美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2020-01-012020-12-310001230245美国-公认会计准则：非控制性利益成员2020-01-012020-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-12-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-12-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001230245美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2020-12-310001230245美国-公认会计准则：非控制性利益成员2020-12-31管道：管段0001230245美国-GAAP：家具和固定设备成员SRT：最小成员数2020-01-012020-12-310001230245美国-GAAP：家具和固定设备成员SRT：最大成员数2020-01-012020-12-310001230245美国-GAAP：租赁改进成员2020-01-012020-12-310001230245SRT：最大成员数2020-12-310001230245SRT：最小成员数2020-12-31管道：单位0001230245SRT：最小成员数2020-01-012020-12-310001230245SRT：最大成员数2020-01-012020-12-310001230245PIPR：SandlerONeillMember2020-01-032020-01-030001230245PIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245美国-公认会计准则：受限的股票成员PIPR：SandlerONeillMember2020-01-032020-01-030001230245美国-公认会计准则：受限的股票成员PIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245PIPR：RestrictedCashMemberPIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245美国-公认会计准则：受限的股票成员PIPR：A18MonthVestingPeriod成员PIPR：SandlerONeillMember2020-01-032020-01-030001230245美国-公认会计准则：受限的股票成员PIPR：3YearVestingPeriod成员PIPR：SandlerONeillMember2020-01-032020-01-030001230245美国-公认会计准则：受限的股票成员PIPR：FiveYearVestingPeriod成员PIPR：SandlerONeillMember2020-01-032020-01-030001230245美国-公认会计准则：受限的股票成员SRT：加权平均成员PIPR：SandlerONeillMember2020-01-032020-01-030001230245US-GAAP：客户关系成员PIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245PIPR：SandlerONeillMember美国-GAAP：行业名称成员2020-01-030001230245PIPR：SandlerONeillMember2020-01-012020-12-310001230245PIPR：SandlerONeillMember2019-01-012019-12-310001230245管道：The 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美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

☑根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止2020年12月31日

委托文件编号001-31720

派珀·桑德勒公司

(注册人的确切姓名载于其约章)

特拉华州

30-0168701

(法团或组织的州或其他司法管辖区)

(美国国税局雇主身分证号码)

800尼科莱购物中心，900套房

明尼阿波利斯

,

明尼苏达

55402

(主要行政办公室地址)

(邮政编码)

(612)

303-6000

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题			商品代号			注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元			PIPR			纽约证券交易所
根据该法第12(G)条登记的证券：
无

根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。是  ☑    没有。☐

用复选标记表示注册人是否不需要根据《交易法》第(13)节或第(15)(D)节提交报告。是☐    不是  ☑

用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)，(1)已提交1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告；以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是  ☑ 没有问题。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☑ 没有问题。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速滤波器

☑

加速文件管理器

☐

非加速文件服务器

☐

规模较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据萨班斯-奥克斯利法案第404(B)条对其财务报告内部控制有效性的评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。他说：☑

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐没有问题。☑

该公司的总市值17,366,955非关联公司持有的注册人普通股，每股面值0.01美元，根据纽约证券交易所2020年6月30日报告的普通股最后一次出售价格，约为每股0.01美元。1.01000亿美元。

截至2021年2月19日，注册人有18,262,868已发行普通股。

以引用方式并入的文件

这份10-K表格年度报告的第三部分引用了注册人将于2021年5月21日召开的2021年股东年会的委托书中的信息(在本文具体章节提及的范围内)。

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目录

第一部分
第一项。			生意场						3
项目1A。			危险因素						8
项目1B。			未解决的员工意见						21
第二项。			特性						21
第三项。			法律程序						21
第四项。			煤矿安全信息披露						21
第二部分
第五项。			注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场						22
第6项。			选定的财务数据						23
项目7。			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析						24
项目7A。			关于市场风险的定量和定性披露						52
第8项。			财务报表和补充数据						53
项目9。			会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧						113
项目9A。			控制和程序						113
项目9B。			其他信息						113
第三部分
第(10)项。			董事、行政人员和公司治理						113
第11项。			高管薪酬						113
项目12。			某些实益拥有人的担保拥有权以及管理层和相关股东事宜						114
第(13)项。			某些关系和相关交易，以及董事独立性						114
第(14)项。			首席会计师费用及服务						114
第四部分
第15项。			展品和财务报表明细表						114
第16项。			表格10-K摘要						118
			签名						119

2

---

目录

第一部分

有关前瞻性陈述的警示说明

本截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告(“Form 10-K”)包含前瞻性陈述。非历史或当前事实的陈述，包括有关信念和预期的陈述，均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包括但不限于历史信息或当前状况的陈述，可能与我们的未来计划、目标和结果有关，还可能包括我们对各种法律诉讼的影响的信念，如本10-K表格第I部分第3项“法律诉讼”以及我们在提交给美国证券交易委员会(SEC)的后续报告中所阐述的那样，这些前瞻性陈述包括但不限于历史信息或当前状况的陈述，可能与我们未来的计划、目标和结果有关，还可能包括我们在提交给美国证券交易委员会(SEC)的后续报告中对各种法律诉讼的影响的信念。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定因素，重要因素可能会导致实际结果与预期的结果大不相同，包括以下在本10-K表格第I部分第1A项“风险因素”项下讨论的因素，以及在本10-K表格第II部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以及我们在提交给证券交易委员会的后续报告中“影响我们业务的外部因素”中讨论的那些因素。前瞻性陈述仅在发表之日发表，我们没有义务根据新信息或未来事件对其进行更新。

项目1.调查结果。公事。

概述

派珀·桑德勒公司(Piper Sandler)是一家投资银行和机构证券公司，服务于美国和国际的企业、私募股权集团、公共实体、非营利实体和机构投资者的需求。派珀·桑德勒成立于1895年，提供广泛的产品和服务，包括金融咨询服务；股权和债务资本市场产品；公共金融服务；股权研究和机构经纪；固定收益服务；以及私募股权战略。我们的总部设在明尼苏达州的明尼阿波利斯，我们在美国各地设有办事处，在伦敦、阿伯丁和香港设有国际办事处。

我们的业务

我们在一个可报告的部门运营，为各种股票和固定收益产品提供投资银行和机构销售、交易和研究服务。

•投资银行业务-对于我们的企业客户，我们提供咨询服务，包括合并和收购；股权和债务私募；以及债务和重组咨询。我们还通过股权和债务融资帮助筹集资金。我们在以下重点领域开展业务：医疗保健；金融服务；消费者；能源和可再生能源；多元化的工业和服务；技术；以及化学品和材料，主要面向中端市场客户。对于我们的政府和非营利客户，我们承销市政债券，提供市政金融咨询和贷款安置服务，并提供各种场外衍生品。我们的公共财政投资银行能力主要集中在州和地方政府、文化和社会服务非营利实体、特殊地区、项目融资以及教育、医疗、酒店、老年生活和交通部门。

•股票和固定收益机构经纪业务-我们为机构投资者、政府和非营利实体提供股票和固定收益咨询和交易执行服务。作为我们资本市场努力的组成部分，我们与北美和欧洲的机构投资者建立了股权销售和交易关系，这些机构投资者投资于我们的核心部门。我们的研究分析师为我们大约900家公司的交易客户提供投资想法和支持。固定收益服务提供有关资产负债表管理、投资策略和定制投资组合解决方案的建议。我们的固定收益销售和交易专业人员在市政、公司、抵押贷款、代理、国债和结构性产品证券方面拥有专业知识，涵盖了一系列机构投资者。我们主要从事贸易活动，以方便客户的需求。

•另类资产管理基金 –我们在商业银行和能源领域创建了另类资产管理基金，以投资公司资本和管理外部投资者的资本。

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停产运营

2019年第三季度，我们出售了传统资产管理子公司Consulting Research，Inc.(简称ARI)。ARI公司的业绩在此作为之前所有时期的停产业务进行了介绍。(工业和信息化部电子科学技术情报研究所陈列)有关我们非持续经营的更多信息，请参阅我们合并财务报表的附注5，见本表格10-K第二部分第8项。

关于地理区域的财务信息

截至2020年12月31日，我们的大部分净收入和长期资产位于美国。

竞争

我们的业务受到华尔街和国际大型公司、地区性经纪交易商、精品和利基专业公司以及通过各种电子场所进行证券交易的另类交易系统的激烈竞争。竞争基于多种因素，包括价格、咨询和服务质量、声誉、产品选择、交易执行、财务资源和投资业绩。我们的许多大型竞争对手拥有比我们更多的财力，可能比我们有更大的灵活性来提供更广泛的产品和服务。

此外，证券业在争取和挽留合资格雇员的服务方面，竞争激烈。我们的业务是人力资本业务，吸引和留住员工除了其他因素外，还取决于我们公司的文化、管理、工作环境、地理位置和薪酬。

人力资本

派珀·桑德勒将资本与创造价值和建设更美好未来的机会联系在一起，我们的员工在我们125年的运营历史中一直为实现这一使命发挥了关键作用。我们相信，优秀的团队合作是我们的竞争优势，我们继续吸引和留住有才华的员工是至关重要的。作为这些努力的一部分，我们努力提供有竞争力的薪酬和福利计划以及培训和发展机会，培育一个每个人都感到被纳入并有权尽其最大努力的社区，并让员工有机会回馈他们的社区。

截至2020年12月31日，我们拥有1,511名全职员工，其中1,451名在美国受雇，60名在英国和香港受雇。截至2020年12月31日，我们大约有1130名员工在金融行业监管局(FINRA)注册。我们用来衡量我们公司与行业同行公司基准的一个关键指标是投资银行董事总经理的数量。截至2020年12月31日，我们有138名企业投资银行董事总经理。

薪酬和福利计划 –我们的薪酬计划旨在吸引、奖励和留住拥有支持我们业务目标和帮助实现我们战略目标所需技能的员工。我们为员工提供有竞争力的薪酬方案，包括基本工资、年度奖励奖金、服务年限奖励和股权奖励。有关我们授予员工作为年终薪酬一部分的限制性股票的更多信息，请参阅我们合并财务报表的附注20，见本表格10-K第二部分第8项。除了现金和股权补偿，我们还提供人寿保险和健康(医疗、牙科和视力)保险、带薪休假、带薪育儿假、健康和健康计划以及401(K)计划等福利。我们相信，我们的计划使个人员工和公司的长期业绩与股东利益保持一致。

培训与发展-我们人才制度的一个核心宗旨是从内部培养人才，并辅之以外部人才。我们通过各种培训和发展计划为员工提供成长和职业发展的机会。我们还有人才和继任规划程序，董事会每年都会对此进行审查。

多样性和包容性(“D&I”) –在派珀·桑德勒，我们相信拥有独特背景、技能和经验的不同团队能够产生更具创新性的解决方案。这反映在我们致力于在一个高素质、包容的环境中吸引、留住和培养一支多元化和有才华的劳动力队伍。我们专注于通过我们的研发委员会支持的各种举措，包括我们的招聘实践，建立包容的文化。我们的员工网络也是一个包容的来源，以支持在内部和外部获得多样化的人才。每个员工网络都得到公司高层领导的赞助和支持。

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社区领导力-我们致力于通过派珀·桑德勒基金会(Piper Sandler Foundation)、各种慈善活动、员工计划和志愿服务，贡献我们的才华和资源，为我们生活和工作的社区服务。我们相信，这一承诺有助于我们吸引和留住员工。

调节

作为金融服务业的参与者，我们的业务受到美国联邦和州监管机构、自律组织(“SRO”)和证券交易所以及外国政府机构、金融监管机构和证券交易所的监管。我们对我们业务的大部分方面都受到复杂而广泛的监管，包括证券交易的进行方式、净资本要求、记录保存和报告程序、与客户的关系和冲突、现金和保证金账户的处理、某些员工的行为、经验和培训要求，以及我们防止和发现洗钱和贿赂活动的方式。金融服务业的监管框架主要是为了维护资本市场的完整性，保护客户，而不是债权人或股东。

组成这一监管框架的法律、规则和法规可以(而且确实)经常变化，现有法律、规则和法规的解释和执行也是如此。全球金融市场和经济的状况，包括2008年的金融危机，导致立法者和监管机构增加了针对金融服务业的审查、执法和规则制定活动。监管环境的强度可能与我们在一段时间内的法律诉讼的水平和性质相关，而强度的增加可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的美国经纪交易商子公司(Piper Sandler&Co.)在SEC注册为证券经纪交易商，是各种SRO和证券交易所的成员。2007年7月，全美证券交易商协会(National Association Of Securities Dealers)和纽约证券交易所(NYSE)的会员监管、执行和仲裁职能合并为FINRA，现在FINRA是派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)的主要SRO，尽管纽约证券交易所继续监督与纽约证券交易所相关的市场活动。FINRA监管我们美国经纪交易商业务的许多方面，包括我们经纪交易商员工的注册、教育和行为、考试、规则制定、这些规则和联邦证券法的执行、交易报告以及投资者和注册公司之间争议解决的管理。我们同意遵守FINRA的规则(以及纽约证券交易所和其他SRO的规则)，FINRA有权开除、罚款或以其他方式处分Piper Sandler&Co.及其高级管理人员、董事和员工。适用于派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)的规则包括美国证券交易委员会(SEC)的统一净资本规则(规则15c3-1)和FINRA的净资本规则。这两项规定都规定了经纪交易商必须保持的最低净资本水平，并要求经纪交易商的部分资产具有相对流动性。根据适用的FINRA规则，如果由此产生的净资本低于FINRA的要求，FINRA可以禁止成员公司扩大业务或支付现金股息。此外，派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)必须遵守与提取超额净资本有关的某些通知要求。由于这些规定，我们从派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)撤资的能力可能会受到限制。此外，派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)在50个州中的每一个州都获得了经纪交易商执照，要求我们遵守适用的法律。, 各州的规章制度。任何州都可以吊销证券业务经营许可证，并对经纪交易商及其高级职员、董事和雇员处以罚款或其他纪律处分。

我们还经营一家由英国金融市场行为监管局授权、持牌和监管并根据英格兰和威尔士法律注册的实体，以及一家由香港证券及期货事务监察委员会(Hong Kong Securities And Futures Commission)授权、持牌和监管并根据香港法律注册的实体。英国金融市场行为监管局和香港证券及期货事务监察委员会在资本充足、客户保障和商业行为等方面对这些实体(在其各自的司法管辖区内)进行监管。我们在根西岛也有一家子公司，由根西岛金融服务委员会(“GFSC”)监管。

上述司法管辖区的实体也须遵守反洗钱条例。派珀·桑德勒公司受2001年“美国爱国者法案”的约束，该法案包含反洗钱和金融透明度法律，并要求我们执行各种法规，要求我们在客户关系开始时执行验证客户身份、监控客户交易和报告可疑活动的标准。我们在香港、英国和根西岛的机构均受类似的反清洗黑钱法例和规例规管。在我们开展业务的司法管辖区，我们还必须遵守美国《反海外腐败法》以及其他反贿赂法律。这些法律一般禁止公司及其中间人为了获得或保留业务或获得不公平的商业优势而向外国官员行贿或支付其他不当款项。

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我们维持在SEC注册为投资顾问的子公司，并接受SEC的监管和监督。Piper Jaffray Investment Management LLC(“PJIM”)、PSC Capital Partners LLC、Piper Sandler Advisors LLC、Piper Heartland Healthcare Capital LLC和Piper Sandler Finance Management LLC是资产管理子公司和注册投资顾问。作为注册投资顾问，这些实体必须遵守与以下方面相关的要求：对客户的受托责任、维持有效的合规计划、招揽协议、利益冲突、记录保存和报告要求、披露要求、对顾问和咨询客户之间跨机构交易和主体交易的限制，以及一般反欺诈禁令。派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)也是一家注册投资顾问，必须遵守这些要求。平行普通合伙人有限公司是几家私募股权有限合伙企业的普通合伙人；它和有限合伙企业由GFSC注册和监管。

我们的某些业务还必须遵守美国联邦和州政府、非美国政府、其各自机构和/或管理客户信息隐私的各种SRO或交易所的法律法规。我们在上述任何领域的实践、程序和控制方面的任何失误都可能使我们面临监管后果，包括罚款，并可能承担其他重大责任。

有关我们高管的信息

截至2021年2月19日，有关我们的高管及其年龄的信息如下：

名字

年龄

职位

查德·R·亚伯拉罕

52

首席执行官

黛布拉·L·肖曼

52

总统

蒂莫西·L·卡特

53

首席财务官

詹姆斯·P·贝克

53

投资银行和资本市场全球联席主管

乔纳森·J·道尔

55

金融服务集团副董事长兼负责人

约翰·W·吉兰

45

总法律顾问兼秘书

R·斯科特·拉鲁

60

投资银行和资本市场全球联席主管

查德·R·亚伯拉罕是我们的首席执行官，他自2018年1月以来一直担任这一职位。他之前在2010年10月至2017年12月期间担任投资银行和资本市场全球联席主管。在此之前，他自2005年11月起担任股权资本市场主管。亚伯拉罕于1991年加入派珀·桑德勒。

黛布拉·L·肖曼是我们的总统，她自2018年1月以来一直担任这一职位。她曾在2008年5月至2017年12月担任首席财务官，并于2017年6月至2017年12月担任全球股票主管。在此之前，她曾于2006年8月至2008年5月担任财务主管，并于2002年7月至2004年7月担任我们企业和机构服务业务的财务总监，之后这一角色扩大到包括我们的公共财务服务部。肖纳曼女士于1990年加入派珀·桑德勒公司。

蒂莫西·L·卡特是我们的首席财务官，他自2018年1月以来一直担任这一职位。他之前在2017年5月至2017年12月担任财务高级副总裁。在此之前，他于2008年5月至2017年5月担任财务主管，2006年至2008年5月担任首席会计官，1999年至2006年担任财务总监。卡特于1995年加入派珀·桑德勒(Piper Sandler)。

詹姆斯·P·贝克是我们投资银行和资本市场的全球联席主管，自2019年1月以来一直担任这一职位。在此之前，他曾在2016年2月至2018年12月担任我们的能源投行业务联席主管。贝克于2016年2月加入派珀·桑德勒(Piper Sandler)，参与我们对西蒙斯国际公司(Simmons&Company International)的收购，贝克在西蒙斯国际公司担任中下游投资银行部门的董事总经理和负责人。

乔纳森·J·道尔是我们的副董事长、高级管理负责人和金融服务集团的负责人，他自2020年1月以来一直担任这一职位。多伊尔加入派珀·桑德勒，与我们收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)有关，多伊尔在桑德勒·奥尼尔担任高级管理负责人。

约翰·W·吉兰是我们的总法律顾问兼秘书。他从2007年11月担任助理总法律顾问和助理秘书，直到2013年1月成为总法律顾问。吉兰于2005年加入派珀·桑德勒(Piper Sandler)。

R·斯科特·拉鲁是我们投资银行和资本市场的全球联席主管，自2010年10月以来一直担任这一职位。在此之前，他曾于2010年2月至2010年9月担任消费者投资银行业务全球联席主管，并于2004年8月至2010年1月担任消费者投资银行业务联席主管。拉鲁于2003年加入派珀·桑德勒(Piper Sandler)。

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附加信息

我们的主要执行办公室位于明尼苏达州明尼阿波利斯市，邮编：55402，Suite900，Nicollet Mall800号，一般电话号码是(6123036000)。我们在http://www.pipersandler.com.上维护着一个因特网网站我们网站上包含和连接的信息不包括在本10-K表格中。我们会在以电子方式向证券交易委员会提交或向证券交易委员会提交报告后，尽快在合理可行的情况下，在我们的网站上或通过我们的网站免费提供我们的年度报告(Form 10-K)、季度报告(Form 10-Q)、当前报告(Form 8-K)、根据1934年“证券交易法”(Securities Exchange Act)(下称“交易法”)第13(A)或15(D)节提交或提供的报告的修正案，以及我们提交给SEC的所有其他报告。这些报告也可在证券交易委员会的网站上查阅，网址是：http://www.sec.gov.。“派珀·桑德勒”、“公司”、“注册人”、“我们”、“我们”和“我们的”指派珀·桑德勒公司和我们的子公司。Piper Sandler徽标以及本报告或其他地方提到的Piper Sandler的其他商标、商号和服务标志，包括但不限于Piper SandlerSM，Piper Jaffray®，实现伙伴关系的力量®，桑德勒·奥尼尔®，Sandler O‘Neill&Partners®，Sandler O‘Neill抵押贷款融资®，TRSSM，TRS顾问SM，Simmons Energy|派珀·桑德勒(Piper Sandler)的一个部门SM，Simmons Energy|派珀·杰富瑞(Piper Jaffray)的一个部门®、西蒙斯能源公司(Simmons Energy)SM，Simmons&Company International®，simmonsco-intl®，Piper Sandler FinanceSM, 派杰金融(Piper Jaffray Finance)SM，PJIM®供稿：Piper Sandler BIOINSIGHTSSM供稿：Piper Jaffray BIOINSIGHTSSM，BIOINSIGHTSSM，对青少年进行盘点®健康、积极、可持续的生活方式®以及旅途指南®是派珀·桑德勒的财产。

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项目1A.报告：风险因素。

在我们正常的商业活动中，我们面临着各种各样的风险。我们在经营业务中面临的主要风险包括：战略风险、市场风险、人力资本风险、流动性风险、信用风险、操作风险和法律法规风险。下面将在本表格10-K的第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中的“风险管理”标题下讨论每个主要风险领域的完整描述，以及我们用来降低每个领域的风险的主要风险管理流程。

下面的讨论阐述了我们在每个主要风险领域确定的对我们的业务、未来的财务状况和经营结果最重要的风险因素。虽然我们主要根据这些风险因素对我们的业务、财务状况或经营结果的潜在影响来讨论这些因素，但您应该明白，这些影响可能会产生进一步的负面影响，例如：降低我们普通股的价格；减少我们的资本，这可能会产生监管和其他后果；影响我们的客户和其他交易对手对我们的信心，从而对我们开展和发展业务的能力产生负面影响；以及降低我们的证券对潜在买家的吸引力，这可能会对我们筹集资金和获得其他资金的能力或价格产生不利影响。此外，在本10-K表格或我们提交给证券交易委员会的其他报告中，超出下文和其他部分讨论的额外风险可能会对我们产生不利影响。我们不能向您保证，本文或我们提交给SEC的其他报告中的其他风险因素涉及我们可能面临的所有潜在风险。

这些风险因素还用于描述可能导致我们的结果与本10-K表格中包含的前瞻性陈述或参考本10-K表格的其他文件或陈述中描述的结果大不相同的因素。前瞻性陈述在本10-K表格中“有关前瞻性陈述的告诫”标题下进一步描述，其他可能影响未来结果的因素将在本10-K表格第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中讨论。

战略风险和市场风险

我们的业务成功在很大程度上取决于我们的执行管理层做出的战略决策，为执行这些决策而制定的业务计划的一致性，以及这些业务计划的实施质量。战略风险是指与我们的执行管理层未能制定和执行适当的战略愿景相关的风险，该战略愿景体现了对我们的文化的承诺，充分利用了我们的核心能力，对市场上的外部因素做出了适当的反应，并且符合我们公司的最佳利益。在为我们的业务制定和执行战略愿景时，我们面临许多固有的风险，包括与外部事件以及市场和经济条件、竞争和业务表现有关的风险，这些风险都可能对我们执行战略决策的能力产生负面影响，从而影响我们未来的财务状况或经营结果。与外部事件以及整体市场和经济状况相关的风险称为市场风险或系统性风险。以下是我们已经确定的可能对我们的战略愿景构成风险的重大风险因素，以及可能影响我们战略执行的市场风险。

过去，市场和经济状况的发展对我们的业务和盈利能力产生了不利影响，未来也可能对其产生不利影响，并导致我们的经营业绩出现波动。

经济和市场状况已经并将继续对我们的经营业绩和财务状况产生直接和实质性的影响，因为金融服务业的表现受到经济状况和金融市场活动的整体实力的极大影响。例如：

•随着2020年3月新冠肺炎疫情的爆发，全球和美国经济的几乎每个部门都受到了负面影响。围绕大流行影响和进程的不确定性，以及为缓解其传播而采取的措施，包括旅行限制、隔离、在家工作订单和企业关闭，导致全球和美国经济活动几乎史无前例的短期混乱和放缓。大流行的持续时间和严重程度以及最终经济复苏的时间上的业务不确定性导致我们的咨询(即合并和收购)收入在2020年第二季度和第三季度严重下降。这一下降在很大程度上被我们的资本市场、机构经纪和公共金融业务的改善所抵消，这些业务受益于美国联邦政府支持市场和经济的努力创造的宽松市场条件。虽然我们目前认为2021年美国经济将继续从新冠肺炎及其相关影响中复苏，但我们也认为经济复苏和增长将取决于疫苗分发和管理的轨迹。市场普遍担心或怀疑恢复正常经济活动的速度或能力，或政府为支持美国和全球经济而采取的措施的有效性或充分性，可能会进一步侵蚀

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宏观经济状况和商业信心的前景，并对我们的股票投资银行业务收入产生负面影响。此外，由于能源或消费行业等行业的经济状况受到侵蚀，我们股票投资银行业务覆盖的主要行业需要更长时间才能复苏，因此，即使其他行业开始复苏，我们的股票投资银行业务也可能继续受到负面影响。

•我们的股票投资银行业务来自咨询和股权资本市场业务的收入与宏观经济状况和相应的金融市场活动直接相关。当宏观经济前景不确定或负面时，金融市场活动通常会减少，这可能会减少我们的股票投资银行收入。例如，近年来，我们股票投资银行业务收入的很大一部分来自我们重点部门的咨询业务，这一领域的活动与宏观经济环境和市场状况高度相关。对美国经济增长和从新冠肺炎疫情中复苏的预期降低，或者全球宏观经济前景进一步下滑，可能会导致金融市场活动减少，并对我们的股票投资银行收入产生负面影响。此外，除新冠肺炎外，全球宏观经济状况和美国金融市场仍容易受到外部冲击构成的潜在风险的影响，这些冲击可能包括，除其他外，美国和欧盟的政治或社会动荡或金融不确定性，世界各地涉及恐怖主义和武装冲突的复杂情况，或全球贸易或旅行面临的其他挑战。更广泛地说，由于我们的业务与宏观经济前景密切相关，宏观经济前景的显著恶化或外部冲击可能会立即对我们的股票投行业务和我们的整体运营业绩产生重大负面影响，就像我们在2020年新冠肺炎爆发时所经历的那样。

•2020年期间，美国股市经历了严重波动，新冠肺炎爆发导致股市出现历史性下跌，随后随着美国联邦政府采取措施支持市场和经济，以及人们对疫情的影响和范围的了解加深，股市迅速大幅上涨。我们的股票资本市场业务在下半年能够充分利用这些宽松的市场条件，因为我们的客户寻求以有利的估值进入美国股市，这对我们今年的经营业绩做出了积极贡献。然而，如果美国股市的波动性在2021年重新出现或增加，无论是出于对新冠肺炎疫情进程、美国或全球经济复苏前景的担忧，还是由于公开股票估值，或者由于其他一些外部冲击，公司可能会发现更难从公开股票市场筹集资金，这可能会对我们的股权资本市场业务和我们的整体运营业绩产生负面影响。此外，2020年，医疗保健行业是我们股权资本市场业绩的重要贡献者，任何出于任何原因特别影响该行业的重大股市波动或放缓，包括对股权估值或美国新总统政府采取的立法或监管行动导致的负面事态发展的担忧，都可能对我们的运营业绩产生负面影响。

很难预测2021年的经济和市场状况，这取决于全球和美国经济从新冠肺炎和全球地缘政治事件中复苏的速度。 我们较小的规模和经济和金融服务业的周期性导致我们的财务业绩波动，包括我们的营业利润率、薪酬比率、业务组合以及收入和支出水平。我们的财务业绩可能会受到以下因素的限制：某些费用的固定性质、年内意外亏损或支出的影响、我们的业务组合，以及无法在时间框架内缩减成本，以适应市场和经济状况中与收入相关的变化的减少。因此，我们的财务业绩可能会因季度和年度的不同而大不相同。

我们开展业务的特定业务部门和市场的发展，过去曾对我们的业务和盈利能力产生不利影响，未来也可能对其产生不利影响。

由于我们的业务组合和重点领域，我们特定时期的业绩可能会受到美国或全球经济特定部门或金融服务业内某些产品下降的不成比例的影响。例如：

•我们的股票投资银行业务专注于特定行业，包括医疗保健、金融服务、能源和可再生能源、消费、多元化工业和服务、技术以及化学品和材料。任何这些行业的波动、不确定性或放缓都可能对我们的业务产生不利影响，有时甚至是不成比例的，并可能导致我们从公司咨询和资本市场活动中获得的净收入出现波动。医疗保健和金融服务部门都是我们整体业绩的重要贡献者，这两个部门中任何一个部门的负面事态发展，包括但不限于美国新总统政府采取的立法或监管行动导致的负面事态发展，都将是实质性和不成比例的

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影响我们的股票投资银行业绩，即使总体经济状况强劲。此外，我们可能不会参与，或者参与程度可能低于其他公司，在经历了大量活动的行业，如房地产，我们的经营业绩可能与参与这些行业的其他公司的业绩不相关。

•我们的公共财政投资银行业务在很大程度上依赖于市政市场的条件。它专注于州和地方政府、教育、老年生活、医疗保健、交通和酒店业等行业的投资银行活动，重点是面值在5亿美元或以下的交易。对美国经济增长或从新冠肺炎疫情中复苏的担忧可能会对高收益行业产生不成比例的影响，这可能会对我们的公共财政业务产生负面影响。此外，颁布或威胁颁布任何立法，通过取消或减少免税债券来改变地方或州政府或免税组织可用的融资选择，可能会对我们在这些业务中的运营结果产生负面影响。

•我们的固定收益机构业务的收入来自市政和应税市场的销售和交易活动，以及混合优先股和政府机构产品。我们固定收益机构业务的运营结果可能与其他公司或固定收益市场的结果总体上不相关，因为我们没有参与固定收益市场的重要部分，如信用违约互换(CDS)、公司高收益债券、货币或大宗商品。

融资和咨询服务业务本质上是交易性的，通常不提供后续业务。

尽管我们致力于在客户生命周期的每个阶段代表他们，但我们通常是在与特定咨询或资本市场交易相关的短期、逐个参与的基础上保留下来的。因此，赚取费用的时间各不相同，因此，我们的咨询和资本市场活动的财务业绩可能会根据股票市场状况以及更广泛的宏观经济商业周期而出现季度波动。特别是，由于交易的一次性性质和费用的规模，我们与咨询交易相关的收入往往在每个季度都更加不可预测。因此，一个季度的高收入并不一定预示着随后的任何时期都会继续保持高水平的收入。如果我们不能产生大量的新合同并从成功完成这些交易中产生费用，我们的业务和运营结果可能会受到不利影响。

预期的投资银行交易数量可能与实际结果不同。

我们正在筹备中的预期投资银行交易的完成情况并不确定，而且部分超出了我们的控制范围，我们的投资银行收入通常只有在交易成功完成后才能获得。在大多数情况下，我们很少或根本没有收到投资银行业务的付款，这些业务没有导致交易成功完成。例如，客户的收购交易可能会因为未能与交易对手就最终条款达成一致、未能获得必要的监管同意或董事或股东批准、未能获得必要的融资、不利的市场状况或客户或交易对手业务中的意外财务或其他问题而被推迟或终止。更重要的是，由于市场或经济状况的下降或不确定性，预期的咨询或资本市场交易可能会延迟或终止。如果各方未能完成我们提供建议的交易或我们参与的产品，我们从交易中赚取的收入很少，甚至没有收入，并可能产生与交易相关的巨额费用(例如，差旅和法律费用)。因此，我们的业务高度依赖于市场和经济条件以及我们的客户和感兴趣的第三方的决定和行动，我们在任何给定时间的合约数量(以及对我们交易渠道的任何描述或描述)可能会发生变化，可能不一定会带来未来的收入。

我们可能会进行战略性收购，进入新的商机，或成立合资企业，这可能会导致我们产生不可预见的费用，并对我们的业务产生破坏性影响，并可能无法产生我们预期的好处。

我们可能在一定程度上通过公司发展或类似活动实现增长，这些活动可能包括收购、合资和少数股权投资，以及进入新的业务领域。与这些活动相关的风险有很多。与交易相关的成本或困难，包括产品、员工、技术系统、会计系统和管理控制的集成，或进入新的业务线，可能很难准确预测，而且比预期的要大，导致我们的估计与实际结果不同。重要的是，交易后我们可能无法留住关键人员，包括对正在进行的业务的成功至关重要的人员。我们可能会招致以下不可预见的责任

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一家被收购的公司或进入一个新的业务线，这可能会给我们带来巨额和意想不到的法律成本。我们需要成功地管理这些风险，才能充分实现这些交易的预期收益。

从长远来看，我们的公司发展活动可能需要增加管理人员、财务和管理系统以及控制和设施方面的成本，如果收入没有持续增长，这可能会导致我们的营业利润率下降。此外，当我们收购一家企业时，收购价格的很大一部分往往被分配给商誉和其他可识别的无形资产。我们的商誉和无形资产至少每年进行减值测试。如果与该测试相关，我们确定报告单位的公允价值低于其账面价值，我们将被要求确认与该报告单位相关的商誉减值。更广泛地说，我们遇到的任何困难都可能扰乱我们正在进行的业务，增加我们的费用，并对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。我们也可能无法像预期的那样或在预期的时间框架内从交易中获得预期的好处和协同效应。

我们可能无法成功地与金融服务业的其他公司竞争，这些公司的资源往往比我们多得多。

金融服务业仍然竞争激烈，如果我们不能有效竞争，我们的收入和盈利能力可能会受到影响。我们通常根据咨询和服务的质量、声誉、价格、产品选择、交易执行和财务资源等因素进行竞争。投资银行业务中的定价和其他竞争压力，包括使用多个账簿管理人、联席管理人和处理交易的多个财务顾问，已经并可能继续对我们的收入产生不利影响。

与一些竞争对手相比，我们的规模相对较小，因此仍处于竞争劣势。大型金融服务公司通常拥有更大的资本基础、更多的资本渠道和更多的技术资源，这为它们提供了更大的风险能力和创新潜力、更广泛的地理覆盖范围和提供更广泛产品的灵活性。例如，其中一些公司能够利用其较大的资本基础向其投资银行客户提供额外的产品或服务，这可能是一种竞争优势。至于我们的固定收益机构经纪和公共金融投资银行业务，我们更难实现产品的多元化和差异化，我们的固定收益业务组合目前集中在市政市场，在较小程度上是企业信贷，与其他通过投资、开发和提供非传统产品(例如信用违约互换(CDS)、利率产品以及货币和大宗商品)来发展固定收益业务的公司相比，增长机会较小。

我们的机构经纪业务受到定价压力的影响。

过去几年，通过电子和另类交易系统执行交易的能力，以及我们客户面临的竞争压力，增加了股票机构经纪业务内部交易佣金和利差的压力。我们预计，未来我们的股票和固定收益机构经纪业务将继续面临定价和其他竞争压力。此外，我们将需要继续投资于这些业务，以继续满足我们客户的需求，并保持足够的规模。

我们无法识别和解决实际的、潜在的或已察觉到的利益冲突，这可能会对我们的声誉造成负面影响，并对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们经常处理业务中实际的、潜在的或被认为存在的利益冲突，包括我们为特定客户提供的服务或我们自己的投资或其他利益与其他客户的利益冲突或被认为与其他客户的利益冲突的情况。正确识别和处理利益冲突是复杂和困难的，我们面临的风险是，我们目前的政策、控制和程序没有及时发现或适当管理这种利益冲突。实际的、潜在的或感知到的冲突可能会引起客户不满、诉讼或监管执法行动。如果我们不能或似乎不能恰当地处理潜在或实际的利益冲突，我们的声誉可能会受到损害。由于未能充分处理利益冲突而引起的客户不满、诉讼或监管执法行动，以及由此而遭受的声誉损害，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

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损害我们的声誉可能会损害我们的业务。

维护我们的声誉对于吸引和维护客户、客户、投资者和员工至关重要。如果我们不处理或似乎不处理可能导致声誉风险的问题，这种失败或失败的表象可能会对我们的业务和股票价格产生实质性的不利影响。这些问题包括但不限于，适当处理潜在的利益冲突、法律和监管要求、道德问题、洗钱、网络安全，以及正确识别我们的业务和产品中固有的战略、市场、人力资本、流动性、信用、运营、法律和监管风险。

人力资本风险

我们的业务是人力资本业务，因此，我们未来的财务状况和经营结果在很大程度上取决于我们的员工和他们的行动。我们的成功取决于我们员工的技能、专业知识和表现。人力资本风险是指如果我们未能吸引和留住那些有动机服务于客户最大利益、从而服务于公司最大利益的合格人员所带来的风险，以及如果我们的文化未能鼓励这种行为所带来的风险。人力资本风险也存在于我们未能发现和防止员工违反我们的政策和程序的地方，例如，如果员工没有充分保护或滥用我们客户的机密信息。如果我们未能创建和维护一种强调服务客户最佳利益的文化，或者未能发现或阻止员工从事与这种文化背道而驰的行为，都可能导致我们公司的声誉受损。以下是我们已经确定的可能对我们构成风险的重大人力资本风险因素。

我们有能力吸引、培养和留住高技能和高生产力的员工，培养下一代企业领导层，灌输和维护道德文化，这对我们业务的成功至关重要。

从历史上看，金融服务行业的合格员工市场一直以激烈的竞争为标志，鉴于我们的公司规模和员工基础与一些竞争对手和我们运营的地理位置相比相对较小，我们的业务表现可能会受到影响，以至于我们无法吸引、留住和培养富有成效的员工。我们每个业务线的主要收入来源是由我们的员工管理的咨询和承销交易以及客户账户赚取的费用，这些员工历来曾被其他公司招聘，在某些情况下，当他们更换公司时，他们能够随身携带他们的客户关系。在我们业务的某些领域，少数员工负责创造可观的收入，这些员工中的任何一人的流失都可能对我们的运营业绩产生不利影响。

此外，招聘和留住成功往往取决于提供有竞争力的薪酬的能力，考虑到我们的规模和财力，我们可能比一些竞争对手处于劣势。我们没有能力或不愿意满足补偿需求或要求，可能会导致我们的一些专业人员流失，或者无法以我们的补偿和福利支出目标范围内的补偿水平招聘更多的专业人员。如果我们限制年度薪酬和福利支出总额占年度净收入的百分比，我们留住和招聘员工的能力也可能会受到阻碍。

充满活力和道德的企业文化对于确保我们的员工把客户的利益放在首位并能够识别和管理潜在的利益冲突至关重要，同时也创造了一个让我们的每一名员工都感到有权开发和发挥其全部潜力的环境。我们对公司文化和道德的期望是由我们的管理层和董事会设定的“最高基调”灌输和维持的。我们企业文化的失误可能会导致声誉受损或员工流失，这两种情况都可能对我们的经营业绩产生不利影响。

我们的业务成功在很大程度上取决于我们的领导团队做出的战略决策，以及我们的高级业务领导人制定和实施的业务计划。我们识别、培养和留住未来高级业务领导人的能力，以及我们为领导团队和其他高级业务领导人制定和实施成功继任计划的能力，对我们未来的成功和运营结果至关重要。

我们无法有效整合和留住与收购相关的人员，这可能会对我们的财务状况和经营结果产生不利影响。

我们投入时间和资源仔细评估收购机会，并在过去几年进行了收购，以拓宽我们人力资本在各种业务中的广度和深度。尽管勤奋和整合规划，收购仍然存在一定的风险，包括整合和整合不同工作的困难。

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企业文化和员工，并在必要的时间内留住这些员工，以实现收购的预期收益。整合我们的收购的困难，包括吸引和留住人才以实现这些收购的预期好处，可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

流动性与信用风险

作为经纪交易商，我们的两类主要风险是流动性风险和信用风险，每一类风险都会对我们的运营结果和作为一家企业的生存能力产生实质性影响。我们相信，对流动性和信贷的有效管理是我们公司财务健康的基础。关于流动性风险，它影响我们及时获得必要的资金来源以运营我们的业务的能力，以及我们及时剥离与我们的做市、销售和交易活动相关的证券的能力。信用风险，与流动性风险不同，是指由于交易对手、客户、客户、借款人或我们在交易库存中持有的证券的发行人的信用质量违约或恶化而造成的潜在损失。信用风险的性质和数额取决于交易的类型、交易的结构和持续时间以及涉及的各方。以下是我们已经确定的可能对我们构成风险的重大流动性和信用风险因素。

如果不能随时或以对我们有利的条件获得资本，可能会削弱我们为运营提供资金的能力，并可能危及我们的财务状况和运营结果。

流动性，或者说随时可以获得资金，对我们的业务至关重要。为了为我们的业务提供资金，我们依赖潘兴有限责任公司(“潘兴”)根据我们完全披露的清算协议提供的融资，以及银行融资、商业票据和其他资金来源。潘兴提供的融资由潘兴自行决定(即未承诺)，如有拒绝，恕不另行通知。为了帮助降低这一风险，2019年，该公司发行了1.75亿美元的无担保固定利率优先票据，作为一般企业用途的融资，包括为我们在2020年初收购Sandler O‘Neill&Partners，L.P.的一部分融资。2021年1月，我们将无担保循环信贷安排的规模从5000万美元增加到6500万美元，我们打算将该安排用于营运资金和一般企业用途。我们的经纪交易商子公司还于2020年12月续签了1亿美元的承诺信贷安排，再延长12个月。

我们能否获得资金来源，特别是未承诺的资金来源，取决于我们无法控制的因素，例如经济低迷、金融市场混乱、其他金融机构的倒闭或整合、总体上或针对我们的金融业的负面消息。如果贷款人或投资者对我们的短期或长期财务前景产生负面看法，这可能是由于商业活动减少导致的，我们未来的信贷安排可能会受到干扰，包括失去流动性来源和/或借款成本增加。我们的流动性也可能受到导致风险集中的活动的影响，包括在特定市场的投资或没有流动性的产品。如果监管部门对我们采取重大行动，或者我们发现我们的一名员工从事了严重的未经授权或非法活动，我们获得资金的渠道也可能受到损害。

未来，我们可能需要举债或发行股票，以便为营运资金需求提供资金，并执行我们的增长计划，其中可能包括收购和其他投资。同样，我们能否获得资金来源可能取决于可能限制或限制我们的业务活动和增长计划的条款和条件。此外，我们目前没有信用评级，这可能会增加我们的借贷成本，限制获得需要信用评级作为提供资金条件的流动性来源，从而对我们的流动性和竞争地位产生不利影响。

如果我们无法获得必要的资金，或者如果我们获得的资金的条款和条件对我们不利，这可能会对我们的业务活动和运营以及我们追求某些增长计划和做出某些资本决策的能力产生负面影响，包括决定是否向我们的股东支付未来的股息，以及我们未来的财务状况或运营结果。

风险的集中增加了重大损失的可能性。

风险的集中增加了我们的销售和交易、另类资产管理、商业银行、信贷承销和辛迪加平台以及承销业务的潜在重大损失。我们已经向这些业务投入了资金，我们可能会对特定类型的证券和/或发行人持有大量头寸。即使在经济和市场条件总体上对我们的竞争对手有利的情况下，这种风险的集中也可能导致我们蒙受损失。此外，信贷市场的混乱可能会使有效和经济地对冲风险敞口变得困难。

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我们的业务、盈利能力和流动性可能会因欠我们钱、证券或其他资产的第三方信用质量恶化或违约而受到不利影响。

我们的业务性质使我们面临信用风险，即欠我们钱、证券或其他资产的第三方无法履行其义务的风险。这些当事人可能会因破产、缺乏流动性、经营失败或其他原因而拖欠对我们的义务。我们持有的证券或债务的信用质量恶化可能会导致损失，并对我们再抵押或以其他方式将这些证券或债务用于流动性目的的能力产生不利影响。我们交易对手的信用评级大幅下调也可能对我们的业绩产生负面影响。在市场压力和流动性不足的时期，违约率、评级下调以及与交易对手就抵押品估值发生的纠纷往往会增加。尽管我们审查了对特定客户和交易对手以及我们认为可能存在信用问题的特定行业的信用敞口，但违约风险可能来自难以检测或预见的事件或情况。此外，对一家机构的担忧或违约通常会导致亏损、严重的流动性问题或其他机构的违约，这反过来可能会对我们的业务产生不利影响。

我们业务中的特定活动或产品使我们面临更高的信用风险，包括库存头寸、有客户信用敞口的利率掉期合同、与一家主要金融机构的交易对手风险(与没有客户信用敞口的客户利率掉期合同有关)、投资银行和咨询费应收账款、我们再市场上可变利率即期票据的流动性提供者，以及类似活动。关于有客户信用敞口的利率掉期合约，我们保留了截至2020年12月31日与四家非公开评级交易对手总计2,400万美元的信用敞口，作为我们配对账面利率掉期计划的一部分。如果合同终止，交易对手将欠我们适用的信用风险金额。如果我们的交易对手无法向我们付款，我们仍有义务向我们的套期保值交易对手付款，从而造成信用损失。我们的交易对手、客户和其他人的不履行，包括我们的库存头寸和具有客户信用风险的利率掉期合同，可能会导致损失，潜在的重大损失，从而对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。

此外，与许多投资公司和投资顾问客户相比，对对冲基金和对冲基金顾问收入的依赖受到的监管较少，这可能会使我们面临比其他类型的机构投资者更大的未结算交易造成的财务损失风险。即使在经济和市场条件总体上对我们行业的其他公司有利的情况下，风险的集中也可能给我们带来损失。

如果不能随时剥离交易头寸，可能会给我们的业务带来财务损失。

我们及时剥离交易头寸，包括股票、固定收益和其他证券头寸，可能会受到交易量下降、价格波动增加、利率快速变化、交易头寸集中、高度专业化或结构性交易中剥离头寸的能力限制以及行业和政府法规变化的影响。当我们持有证券时，我们很容易受到估值波动的影响，如果证券的价值下降，我们无法及时剥离或对冲我们在该证券的交易头寸，我们可能会遭受财务损失。由于许多因素，包括发行人特定的、市场或地缘政治事件，该价值可能会下降。此外，在市场不确定时期，无法剥离库存头寸可能会对我们的流动性产生影响，因为资金来源通常会变得更加严格，这可能会限制我们质押标的证券作为抵押品的能力。如果我们选择促进特定产品的流动性并自愿增加我们的库存头寸，我们的流动性也可能受到影响，从而使我们面临更大的市场风险和非流动性头寸价值减少带来的潜在财务损失。

我们的承销和另类资产管理活动使我们面临亏损风险。

我们从事各种活动，承诺或投资自有资本，包括承销和另类资产管理。作为股票和固定收益证券的承销商，我们承诺从发行人或发行人证券的一个或多个持有者手中购买证券，然后将这些证券出售给其他投资者或公开市场(视情况而定)。我们的承销活动，包括购买交易交易和股权大宗交易活动，如果证券价格低于我们在能够出售所有购买的证券之前购买的证券的价格，我们将面临损失的风险。例如，作为承销商，或就股权证券而言，我们可能承诺从发行人或发行人证券的一个或多个持有者手中购买证券，而无需为部分或全部证券找到购买者。在这些情况下，我们可能会发现我们无法以等于或高于我们购买证券的价格出售证券，或者就某些证券而言，我们无法以足以覆盖我们对冲的价格出售这些证券。在另类资产管理方面，我们从这些投资中撤出资金的能力可能有限，我们可能无法通过以有吸引力的价格出售或处置来实现我们的投资目标，从而增加我们的

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损失的风险。我们承销和辛迪加客户债务的合资实体在辛迪加后可能持有此类债务的一部分，我们的投资资本面临亏损风险，以至于债务最终无法偿还。

我们从这些活动中获得的结果可能会因季度而异。由于季度间股票或固定收益市场的波动和波动，或者由于特定业务子行业或更广泛的经济状况恶化，我们的承保和另类资产管理可能会遭受重大亏损。此外，我们可能会进行对冲交易，如果不成功，可能会导致亏损；我们购买的对冲交易，以抵消某些库存头寸的市场利率变化，与被对冲的头寸不完全匹配，这可能会导致亏损。

使用衍生工具作为我们金融风险管理技术的一部分，可能无法有效对冲与我们某些业务活动相关的风险。

我们使用利率掉期、利率锁定、美国国债期货和期权以及股票期权合约作为管理某些库存头寸的风险和促进客户交易的手段。在风险管理方面，我们签订衍生品合约，以对冲与我们的证券头寸相关的利率和市值风险，包括我们持有的固定收益库存头寸，以促进客户活动。这些工具目前使用基于市政市场数据(“MMD”)、伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)或证券业和金融市场协会(“SIFMA”)指数的利率。一般来说，我们不会对冲所有的利率风险。此外，这些对冲策略可能并不适用于所有市场环境，因此在降低利率和市值风险方面可能并不有效，特别是当市场波动降低对冲工具和被对冲的证券库存之间的相关性时。

我们使用这些产品存在固有风险，包括交易对手风险和基差风险。交易对手风险敞口指的是，如果交易对手突然违约，我们在任何一天持有的抵押品数量可能不足以完全覆盖掉期的当前价值。基差风险是指与掉期相关的风险，其中掉期价值的变化可能不能准确反映其对冲的现金流价值的变化。我们可能会因对衍生利率产品的敞口以及未来对这些产品的更多使用而蒙受损失。

在计量公允价值时使用估计和估值涉及管理层的重大估计和判断。

我们作出各种估计，以影响报告的金额和披露。一般而言，这些估计被用于计量某些金融工具的公允价值、对私人公司的投资、对商誉和无形资产的核算、为诉讼、监管程序和税务审查可能产生的潜在损失建立拨备。估计是基于现有的信息和判断。因此，实际结果可能与我们的估计不同，这种差异可能会对我们的合并财务报表产生实质性影响。在商誉会计方面，如果有减值指标，我们会在每年第四季度或更早完成年度商誉和无形资产减值测试。这项估值分析产生的减值费用可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们拥有的金融工具和其他库存头寸，以及已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸，均按公允价值记录，与这些金融工具相关的未实现损益反映在我们的综合经营报表中。金融工具的公允价值是指该金融工具在计量日在市场参与者之间的交易中可以交换的金额。如可用，公允价值以可观察到的市场价格或参数为基础，或由该等价格或参数衍生而来。在没有可观察到的价格或投入的情况下，应用估值模型。这些估值技术涉及管理层估计和判断，其程度取决于工具或市场的价格透明度和工具的复杂性。艰难的市场环境可能会导致金融工具变得更加缺乏流动性和难以估值，从而增加对估值模型的使用。我们未来的经营业绩和财务状况可能会受到我们应用于这些金融工具的估值调整的不利影响。

对私人公司的投资是基于对每种基础证券的评估，考虑到几轮融资、第三方交易和基于市场的信息，包括可比公司交易、交易倍数(例如，收入和扣除利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)的倍数)和市场前景的变化等因素。这些估值技术需要大量的管理层评估和判断。

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操作风险

运营风险是指由于不充分或失败的流程、人员和系统或外部事件造成的损失或声誉受损的风险。此类损失或声誉损害可能会对我们未来的财务状况和经营结果产生负面影响。以下是我们已确定的可能对我们构成风险的重大操作风险因素。

我们的信息和技术系统，包括外包系统，是我们运营的关键组件，这些系统或我们运营基础设施的其他方面的故障可能会扰乱我们的业务，造成财务损失，并限制我们的增长。

我们通常每天在多个市场进行数千笔证券交易。我们的数据和交易处理、财务、会计和其他技术和操作系统对这项任务至关重要。系统故障(由于硬件故障、容量过载、安全事件、数据损坏等)或与交易处理有关的错误可能会导致财务损失、对客户的责任、监管干预、声誉损害和我们的增长能力受到限制。

我们所有的清算业务都是在完全公开的模式下运作的。在完全披露的模式中，我们充当大多数客户交易的介绍经纪人，并依赖结算经纪交易商处理客户证券交易的清算和结算。我们的结算经纪交易商潘兴提供的清算服务对我们的业务运营至关重要，与其他重要的外包业务类似，结算代理在我们所依赖的服务方面的任何失误都可能严重扰乱我们的运营和财务业绩，并对我们的财务业绩产生负面影响。我们还与第三方签订了市场数据服务合同，不断向我们的员工广播新闻、报价、分析和其他相关信息，以及其他关键数据处理活动。如果这些服务提供商中的任何一个未能充分履行此类服务或该服务提供商与我们之间的关系终止，我们的运营可能会受到严重干扰，包括我们及时准确地处理交易或维护这些交易的完整和准确记录的能力。

调整或开发我们的技术系统以满足新的法规要求、客户需求、地域扩展和行业需求对我们的业务也至关重要。新技术的引进经常带来新的挑战。我们不断需要升级和改进我们的各种技术系统，包括我们的数据和交易处理、财务、会计、风险管理、合规和交易系统。这一需求可能会带来运营问题，或者需要大量资本支出。它还可能需要我们对技术系统进行额外投资，并可能需要我们重新评估技术系统的当前价值和/或预期使用寿命，这可能会对我们的运营结果产生负面影响。

2020年，我们近90%的劳动力因应新冠肺炎疫情而过渡到在家工作环境，这需要进行大量投资，并可能带来更高的网络安全、信息安全和运营风险，我们需要加以管理。尽管我们成功实现了这一过渡，但由于火灾、自然灾害、医疗紧急情况(例如，疾病大流行)、电力或通信故障、恐怖主义行为或战争导致的支持我们业务的基础设施出现类似中断，可能会影响我们为客户提供服务和与客户互动的能力。如果我们不能有效地实施应急计划，任何此类干扰都可能损害我们的行动结果。

保护我们的敏感和机密信息对我们的运营至关重要，这些系统的故障可能会扰乱我们的业务，损害我们的声誉，并造成经济损失。

我们的客户经常向我们提供敏感和机密的信息。在我们的内部和外包计算机系统和网络中安全地处理、存储和传输机密和其他信息对我们的业务至关重要。我们采取保护措施，并努力在情况允许的情况下对其进行修改。但是，我们的计算机系统、软件和网络，以及我们的客户、供应商、服务提供商、对手方和其他第三方的计算机系统、软件和网络可能容易受到未经授权的访问、网络攻击、安全漏洞、计算机病毒或其他恶意代码、疏忽、错误或截获的信息传输(包括通过电子邮件)、人为错误以及其他可能影响信息安全的事件的影响。我们与我们的员工、客户、供应商、服务提供商、交易对手和其他第三方合作，制定和实施旨在防范此类事件的措施，但我们可能无法完全防范此类事件，并且我们没有、也可能无法与所有这些第三方建立安全功能，并且我们可能无法确保这些第三方有适当的控制措施来保护信息的机密性。如果发生一个或多个此类事件，可能会危及我们或我们的客户或交易对手在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密和其他信息，或者

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我们的客户、我们的交易对手或第三方的运营可能会因此而中断或发生故障。我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，或者调查和补救漏洞或其他风险，并且我们可能会受到声誉损害以及诉讼、监管处罚和财务损失的影响，这些损失不在我们所维护的任何保险中投保或完全覆盖。

如果不能保护我们的计算机系统、网络和信息以及我们客户的信息免受网络攻击、数据泄露和类似威胁，可能会削弱我们开展业务的能力，导致机密信息被泄露、被盗或被破坏，损害我们的声誉，并造成重大的财务和法律风险。

我们的业务依赖于我们的计算机系统和网络中机密和其他信息的安全处理、存储和传输。已经发生了几起涉及金融服务公司、基于消费者的公司和其他公司，以及政府和政治组织的高调案件，报告了他们的网站、网络或其他系统的安全漏洞。我们也不能幸免于这样的事件。一些公开的入侵涉及复杂和有针对性的网络攻击，目的是获得对机密信息的未经授权的访问、销毁数据、破坏或降低服务、破坏系统或造成其他损害，包括通过引入计算机病毒、恶意软件、勒索软件、钓鱼、拒绝服务和其他手段。还有几起广为人知的案例，黑客要求支付“赎金”，以换取不披露客户信息。

对我们系统安全的成功渗透或规避可能会对我们造成严重的负面后果，包括我们的运营以及我们客户、客户和交易对手的运营严重中断；我们的机密信息或我们客户、客户、交易对手或员工的机密信息被盗用；或者我们的计算机或系统以及我们客户、客户和交易对手的计算机或系统遭到损坏；以及可能导致违反适用的隐私和其他法律、给我们或我们的客户造成经济损失、对我们的安全措施失去信心、客户不满、重大诉讼风险和声誉损害，所有这些都可能导致我们或我们的客户的财务损失、对我们的安全措施的信心丧失、客户不满、重大诉讼风险和声誉损害。

我们不断监控和开发我们的系统，以保护我们的技术基础设施和数据不被挪用或损坏。尽管我们努力确保我们的系统和信息的完整性，但我们一直没有、也可能无法预测、检测或实施针对所有网络威胁的有效预防措施，特别是因为所使用的技术日益复杂、变化频繁，而且往往要在攻击发生几个月后才被发现。网络攻击可以来自各种来源，包括与外国政府有关联的第三方，或者行为疏忽或以不利于我们利益的方式行事的员工。第三方可能直接或使用员工、客户、第三方服务提供商或我们系统的其他用户的设备或安全密码访问我们的系统。此外，由于我们与第三方供应商、中央代理、交易所、票据交换所和其他金融机构的互联互通，如果其中任何一家受到成功的网络攻击或其他信息安全事件，我们可能会受到不利影响。

尽管我们采取了保护措施，并努力在情况允许的情况下对其进行修改，但我们的计算机系统、软件和网络已经并可能容易受到未经授权的访问、误用、计算机病毒或其他恶意代码以及其他可能造成安全影响的事件的影响。我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，或者调查和补救漏洞、暴露或信息安全事件。由于我们系统的复杂性和互联性，加强保护措施的过程本身就可能造成系统中断和安全问题的风险。

云技术的增加使用可能会增加这些风险和其他运营风险。此类技术安全的某些方面不可预测或超出我们的控制，这种缺乏透明度可能会抑制我们发现云服务提供商未能充分保护其系统和防止网络攻击的能力，网络攻击可能会扰乱我们的运营并导致挪用、腐败或丢失机密信息和其他信息。此外，尽管加密和其他保护措施很复杂，但也存在失败的风险，特别是在新的计算技术极大地提高了可用的速度和计算能力的情况下。

风险管理过程可能不能完全减轻我们面临的各种风险。

我们不断完善我们的风险管理技术、战略和评估方法。然而，无论是我们的风险管理技术和策略，还是市场上普遍可用的风险管理技术和策略，在识别和减轻我们在所有经济市场环境下的风险敞口或抵御所有类型的风险方面，可能并不是完全有效的。例如，我们可能无法识别或预测我们的系统能够识别的特定风险，或者我们使用的系统，以及行业内普遍使用的系统，可能无法识别某些风险，或每个经济和财务结果，或这些结果的细节和时间。此外，我们的风险管理技术和策略寻求平衡我们的能力

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从我们的做市和投资头寸中获利，同时暴露在潜在的亏损中。我们管理风险的一些策略是基于我们对观察到的历史市场行为的使用。我们将统计和其他工具应用于这些观察，以量化我们的风险敞口。如果我们的风险管理技术和战略未能准确量化我们的风险敞口，可能会限制我们管理风险的能力。此外，任何风险管理失败都可能导致我们的损失比历史指标显示的要大得多。此外，我们的量化模型没有考虑到所有风险。我们管理这些风险的更定性的方法可能会被证明是不够的，会让我们面临重大的意外损失。

金融服务业和我们经营的市场受到系统性风险的影响，这些风险可能会对我们的业务和业绩产生不利影响。

由于信贷、交易、清算、技术和其他方面的关系，金融服务业和市场的参与者日益紧密地联系在一起。一个参与者的重大不利发展(如破产或违约)可能会蔓延至其他参与者，并导致包括我们在内的其他行业参与者出现重大的集中或全市场问题(如违约、流动性问题或亏损)。此外，我们经营的市场的控制和风险管理基础设施往往被金融创新和新型证券、交易和市场的增长所超越。系统性风险本质上很难评估和量化，其形式和大小可能在很长一段时间内都是未知的。

未能根据萨班斯-奥克斯利法案第404条维持有效的内部控制可能会对我们的业务产生重大影响。

我们记录并测试了我们的内部控制程序，以满足2002年萨班斯-奥克斯利法案(“萨班斯-奥克斯利法案”)第404条的要求，该条款要求管理层对我们财务报告内部控制的有效性进行年度评估，并由我们的独立审计师提交关于我们财务报告内部控制的报告。自2020年12月31日起，我们遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的规定。然而，如果我们未能保持内部控制的充分性，因为此类标准会不时被修改、补充或修订，我们可能无法确保我们能够持续地得出结论，根据萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404条，我们对财务报告实施了有效的内部控制。如果不能保持有效的内部控制环境，可能会对我们的业务产生重大不利影响。

法律和监管风险

法律和监管风险包括不遵守适用的法律和法规要求的风险，以及我们可能因未能遵守适用于我们业务活动的法律、法规、规则、相关SRO标准和行为准则而遭受的声誉损失。它还包括立法可能减少或取消我们目前从事的某些商业活动的风险，这些活动可能会对我们未来的财务状况或经营业绩产生负面影响。以下是我们已经确定的可能对我们构成风险的重大法律和监管风险因素。

我们的行业面临着重大的法律责任，这可能会导致实质性的损害。

我们的业务面临重大法律风险。这些风险包括与我们的资本市场、资产管理和其他业务相关的证券法律法规规定的潜在责任。在针对金融服务公司的诉讼、仲裁、监管执法行动和其他对抗性诉讼中，索赔的数量和金额历来都很激烈。我们的经验是，在市场低迷期间和之后，针对金融服务公司的对抗性诉讼程序通常会增加。在各种情况下，我们也会受到与我们的员工和我们的前员工发生纠纷的索赔。与法律责任相关的风险往往很难评估或量化，它们的存在和大小可能在很长一段时间内都是未知的，这使得与这些法律责任相关的法律准备金的金额很难确定，并需要在未来进行修订。涉及我们董事、高级职员或员工个人身份的法律或法规事项也可能给我们带来风险，因为我们可能有义务或可能选择在适用法律允许的范围内赔偿受影响的个人因此类事项而招致的责任和费用。此外，与其他金融服务公司一样，我们可能面临员工欺诈或不当行为的可能性。我们为防止和侦测这类活动而采取的预防措施并不是在所有情况下都有效，也不能保证我们能够阻止或防止欺诈或不当行为。任何前述行动或诉讼的风险和相关费用可能会对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。此外, 如果需要增加与这些法律责任相关的准备金，或者解决法律诉讼的准备金超过既定准备金，未来的经营业绩可能会受到不利影响。

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我们的业务在我们经营的司法管辖区受到广泛的监管，针对我们公司的重大监管行动可能会对我们的公司产生重大的不利财务影响，对我们的公司造成重大的声誉损害，或导致其他附带后果。

作为金融服务业的参与者，我们的业务受到美国联邦和州监管机构、SRO(包括证券交易所)以及外国政府机构、监管机构和证券交易所的复杂和广泛的监管。具体地说，我们的运营子公司包括在美国、英国和香港成立的经纪交易商和相关证券实体。这些实体中的每一个都在适用的当地监管机构注册或获得许可，并受这些主管部门颁布的所有适用规则和条例的约束。此外，我们的资产管理子公司PJIM、PSC Capital Partners LLC、Piper Sandler Advisors LLC、Piper Heartland Healthcare Capital LLC和Piper Sandler Finance Management LLC以及Piper Sandler&Co.都已在SEC注册为投资顾问，并接受SEC的监管，我们在格恩西岛还有一家受监管的资产管理子公司。

一般而言，我们的监管机构所施加的要求，旨在确保金融市场的健全，以及保障与我们打交道的客户和其他第三者。这些要求并不是为了保护我们的股东。因此，经纪交易商法规经常通过净资本、客户保护和市场行为要求以及对我们可能经营或投资的业务的限制来限制我们的活动。我们还必须遵守资产管理法规，包括与客户受托责任、记录保存和报告以及客户披露相关的要求。遵守其中许多法规会带来许多风险，特别是在适用法规可能较新或不明确的领域。此外，我们开展业务的所有司法管辖区的监管机构可能会干预我们的业务，我们和我们的员工可能会因违规行为而被罚款或以其他方式受到纪律处分，或被禁止从事我们的某些业务活动。

我们的业务还要求我们遵守我们开展业务的国家和地方司法管辖区复杂的所得税和工资税法，这些税法可能会受到纳税人和相关政府税务当局的不同解释。在确定所得税和其他税种的拨备时，我们必须对这些固有的复杂税法的适用情况做出判断和解释。我们面临或有税务风险，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响，只要我们对税法的解释在审查或审计时存在争议，并以超过该等或有事项的已建立准备金的金额结算。

打击洗钱的努力也已成为政府对金融机构政策的高度优先事项。金融机构，包括我们自己，都有义务识别客户，监视和报告可疑交易，回应监管当局和执法机构的信息请求，并与其他金融机构共享信息，这要求实施和保持内部做法、程序和控制，这些做法、程序和控制已经增加了我们的成本，并可能继续增加我们的成本。我们在这一领域的任何项目失败都可能使我们面临严重的监管后果，包括巨额罚款，并可能承担其他责任。此外，我们的国际业务要求遵守反贿赂法律，包括“反海外腐败法”(Foreign Corrupt Practices Act)和“2010年英国反贿赂法”(UK Briefit Act 2010)。这些法律一般禁止公司及其中间人为了获得或保留业务或获得不公平的商业优势而向外国官员行贿或支付其他不当款项。虽然我们的员工和代理必须遵守这些法律，但我们不能确保我们的内部控制政策和程序始终保护我们不受员工或代理的故意、鲁莽或疏忽行为的影响，这些行为可能会使我们的公司受到罚款或其他监管后果，从而扰乱我们的运营并对我们的运营结果产生负面影响。

立法和监管建议可能会大大减少我们目前提供的某些产品的收入，或者以其他方式对我们的运营业绩产生实质性的不利影响。

与我们业务相关的法律或法规的拟议变化可能会显著减少我们从我们提供的某些产品或服务中获得的收入，或者以其他方式对我们的运营结果产生实质性的不利影响。医疗保健和金融服务部门都是我们整体业绩的重要贡献者，这两个部门中任何一个部门的负面发展，包括但不限于美国新总统政府采取的立法或监管行动导致的负面发展，可能会对我们的运营业绩产生负面影响，即使总体经济状况强劲。

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我们在美国以外开展的业务运营给我们带来了独特的风险。

当我们在美国境外开展业务时，我们会面临风险，包括但不限于我们无法为这些业务活动提供有效的运营支持的风险，不遵守外国法律法规的风险，以及我们开展业务的国家的一般经济和政治条件，这些情况可能与美国的情况有很大不同。例如，英国退欧的影响仍在发展，可能需要我们获得额外的监管执照，或者对我们在欧洲开展业务的能力施加新的限制。

监管资本要求可能会限制我们扩大或维持目前业务水平的能力，或者削弱我们履行财务义务的能力。

我们必须遵守美国证券交易委员会的统一净资本规则(规则15c3-1)和FINRA的净资本规则，这可能会限制我们从我们的美国经纪交易商子公司Piper Sandler&Co.提取资本的能力。统一的净资本规则规定了经纪交易商必须保持的最低净资本水平，并要求其部分资产具有相对流动性。FINRA可以禁止成员公司扩大业务或支付现金股息，如果由此产生的净资本低于其要求。承保承诺需要从净资本中收取费用，因此，我们作出承销承诺的能力可能会受到我们必须始终遵守适用的净资本规定的要求的限制。

由于派珀·桑德勒公司是一家控股公司，它依赖于我们子公司的股息、分配和其他付款来为其义务提供资金。上述监管限制可能会阻碍我们的控股公司获得支付任何此类义务所需的资金。

我们股东面临的其他风险

以下是我们已经确定的可能对我们或我们的股东构成实质性风险的其他风险因素。

我们可能随时改变我们的股息政策，不能保证我们会继续宣布现金股息。

我们目前的红利政策是每季度和每年向我们的股东支付现金红利，以便将我们每个会计年度调整后净收益的30%至50%返还给股东。虽然我们预计将根据我们的股息政策向股东支付股息，但我们没有义务支付任何股息，我们的股息政策可能随时发生变化，恕不另行通知。宣布和支付股息由我们的董事会根据适用法律在考虑各种因素后酌情决定，这些因素包括我们的财务状况、经营业绩、当前和预期的现金需求和资本使用、我们的负债造成的限制、法律要求以及我们董事会认为相关的其他因素。因此，我们可能无论如何都不会派发股息，甚至根本不会派发股息。

我们的股票价格可能会因为几个因素而波动，包括但不限于，我们收入、经营业绩和股本回报率的变化。

由于与我们的业务性质有关的因素，包括但不限于我们的收入、经营业绩、每股收益和股本回报率的变化，我们已经并预计未来将经历普通股市场价格的波动。从本质上讲，我们的业务并不能在季度基础上产生稳定和可预测的收益，这可能会导致我们的股票价格出现重大波动。影响并可能进一步影响公司股价的其他因素包括经济、政治或市场事件或条件的变化或与此相关的新闻、金融服务业市场状况的变化(包括影响我们业务的法规的发展)、公司前20名股东中主要是被动的或定量的股东基础、未能达到市场分析师的预期、市场分析师的建议或展望的变化以及激进的卖空。

我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的法律和特拉华州法律中的条款可能会阻止或推迟对我们公司的收购，这可能会降低我们普通股的市值。

我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程和特拉华州法律包含的条款旨在阻止滥用收购策略，使其对入侵者来说代价高得令人无法接受，并鼓励潜在收购者与我们的董事会谈判，而不是试图敌意收购。这些条款包括对我们的股东在书面同意下采取行动和召开特别会议的能力的限制。特拉华州的法律还对我们与任何持有我们未偿还股份15%或以上的人之间的合并和其他业务合并施加了一些限制。

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目录

普通股。我们相信，这些条款通过要求潜在收购者与我们的董事会谈判，并为我们的董事会提供更多时间来评估任何收购提议，从而保护我们的股东免受强制性或不公平的收购策略的影响，并不是为了让我们的公司免受收购的影响。然而，即使某些股东可能认为要约是有益的，并可能推迟或阻止我们的董事会认为不符合我们公司和股东最佳利益的收购，这些条款仍然适用。

第1B项。第(2)项。未解决的员工评论。

没有。

第二项：第二项。属性。

截至2021年2月19日，我们通过30个州、哥伦比亚特区以及伦敦、阿伯丁和香港的63个主要办事处开展业务。我们所有的办公室都租出去了。我们的主要执行办公室位于明尼苏达州55402明尼阿波利斯900号套房800 Nicollet Mall，截至2021年2月19日，租赁面积约为124,000平方英尺，租约将于2025年11月30日到期，提前终止选项将于2023年1月31日生效。

第三项：其他项目。法律诉讼。

由于我们业务的性质，我们涉及各种法律程序。这些诉讼程序包括诉讼、仲裁和监管程序，这些诉讼程序可能源于(但不限于)承销或其他交易活动、客户账户活动、雇佣事宜、对我们业务的监管检查以及政府机构和SRO对证券行业实践的调查。证券业受到高度监管，对证券公司的监管审查非常严格，导致大量监管调查和执法行动，以及对这些问题可能产生的结果的不确定性。

与诉讼相关的费用包括我们作为法律和监管和解、裁决或判决以及罚款而保留和/或支付的金额。对我们提起诉讼和仲裁程序的各方可能寻求巨额或不确定的损害赔偿，监管机构的调查可能导致对我们处以巨额罚款。我们为当时与法律诉讼相关的或有事项预留了准备金，并在我们确定金额可能和合理评估的范围内预留了准备金。然而，要准确预测法律诉讼的时间和结果，包括任何和解、判决或罚款的金额，本来就很困难。我们根据每个诉讼的具体事实、我们外部顾问的评估和我们过去处理类似事项的经验，以及对当前法律和监管环境以及可能影响特定诉讼或类型诉讼结果的其他外部发展的预期来评估每个诉讼。除上述情况外，吾等相信，根据吾等目前所知，在适当咨询外部法律顾问及考虑到吾等的既定储备后，待采取的法律行动、调查及监管程序将获解决，而不会对吾等的综合财务状况、经营业绩或现金流造成重大不利影响。然而，不能保证我们的评估将反映未决法律程序的最终结果，任何特定事项的结果可能对我们在任何特定时期的经营业绩具有重大影响，这部分取决于该时期的经营业绩和已建立的准备金金额。超过2020年12月31日应计金额的合理可能损失不是实质性的。我们通常否认，或相信我们有正当的辩护理由，并将否认对我们所有悬而未决的重大案件的责任。, 我们打算为这样的行为极力辩护。

项目4.调查结果。煤矿安全信息披露。

不适用。

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目录

第二部分

项目5.调查结果。注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场。

市场信息

我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码是“PIPR”。

股东

截至2021年2月19日，我们有10,167名登记在册的股东和大约30,137名实益所有者持有我们的普通股。

股利政策

我们的董事会已经批准了一项股息政策，目的是将上一财年调整后净收益的30%至50%返还给股东。这包括支付季度和年度特别现金股息，每年第一季度支付。

我们的董事会已经宣布我们普通股的特别现金股息为每股1.85美元，与2020年调整后的净收入相关。这一特别股息将于2021年3月12日支付给截至2021年3月3日收盘时登记在册的股东。包括这一特别现金股息和2020年期间支付的总计每股1.25美元的定期季度股息，我们将向股东返还每股3.10美元，约占我们2020财年调整后净收入的31%。此外，我们的董事会宣布将于2021年3月12日向截至2021年3月3日收盘登记在册的股东支付普通股季度现金股息每股0.40美元。

我们的董事会可以随时改变我们的股息政策。对我们的美国经纪交易商子公司支付股息能力的限制在本10-K表第二部分第8项的合并财务报表附注23中有所说明。

购买股票证券

下表列出了派珀·桑德勒公司或任何“关联买家”(根据交易法第10b-18(A)(3)条的定义)在截至2020年12月31日的季度内购买我们普通股的相关信息。

																		股份总数						近似美元
																		作为以下项目的一部分购买						尚未确定的股份价值
						总人数						平均价格						公开宣布						根据
期间						购买的股份						按股支付						计划或计划						计划或计划(1)
月份#1
(2020年10月1日至2020年10月31日)						—						$	—					—						$	137
月份#2
(2020年11月1日至2020年11月30日)						2,637						$	92.60					—						$	137
月份#3
(2020年12月1日至2020年12月31日)						—						$	—					—						$	137
总计						2,637						$	92.60					—						$	137

(1)从2020年1月1日起，我们的董事会授权在2021年12月31日之前回购至多1.5亿美元的普通股。

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目录

股票表现图表

本绩效图表不应被视为“征集材料”，也不应被视为根据“交易法”第18条的规定向证券交易委员会“存档”，也不应被视为通过引用纳入公司根据1933年“证券法”(修订本)或“交易法”提交的任何文件中。

下图将2015年12月31日至2020年12月31日期间对我们普通股的投资表现与标准普尔500指数和标准普尔500多元化金融指数进行了比较。这张图假设在2015年12月31日，我们的普通股-标准普尔500指数和标准普尔500多元化金融指数-投资了100美元，所有股息在支付之日进行了再投资，而不支付任何佣金。图表中显示的性能代表过去的性能，不应视为对未来性能的指示。

派珀·桑德勒公司普通股的五年总回报率，

标准普尔500指数和标准普尔多元化金融指数

公司/指数						12/31/2015						12/31/2016						12/31/2017						12/31/2018						12/31/2019						12/31/2020
派珀·桑德勒公司						$	100					$	179.46					$	217.54					$	172.52					$	213.72					$	277.06
标准普尔500指数						100						111.96						136.40						130.42						171.49						203.04
标准普尔500指数多元化金融类股						100						120.55						150.56						135.62						168.94						188.14

项目6.合作伙伴关系选定的财务数据。

没有。

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项目7.合作伙伴关系管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

以下信息应与本表格10-K其他部分所附的经审计的综合财务报表以及相关的附注和证物一并阅读。本10-K表格中的某些陈述可能被视为前瞻性陈述。有关前瞻性陈述以及相关风险和不确定性的更多信息，请参阅本10-K表格中的“关于前瞻性陈述的警告说明”。

表格10-K中的第7项讨论了我们2020和2019年的结果以及2020和2019年的同比比较。我们对2018年业绩的讨论以及2019年与2018年的同比比较可在截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告第二部分第7项中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中找到，于2020年2月28日提交给美国证券交易委员会(SEC)。

对非公认会计准则财务指标的解释

我们纳入了不符合美国公认会计原则(“GAAP”)的财务指标。这些非GAAP财务措施包括调整，以排除(1)与非控股权益有关的收入和开支，(2)从净收入中扣除长期融资的利息开支，(3)与收购有关的无形资产摊销，(4)收购相关协议的补偿和非补偿开支，(5)与收购相关的重组和整合成本，以及(6)非持续业务。用于计算非GAAP稀释普通股每股收益的调整后加权平均已发行普通股包含一项调整，以包括根据收购SOP Holdings，LLC及其子公司，包括Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(统称“Sandler O’Neill”)和Valence Group(“Valence”)授予服务条件的未归属限制性股票奖励的普通股。这些调整影响以下财务指标：净收入、薪酬支出、非薪酬支出、所得税支出、适用于Piper Sandler公司的净收入、稀释后普通股收益、非利息支出、税前收入和税前利润率。管理层认为，在调整的基础上结合相应的美国公认会计原则(GAAP)措施公布这些结果和衡量标准，为比较我们各时期的经营业绩提供了最有意义的基础，并通过排除某些可能不能反映我们核心经营业绩的项目，增强了对我们当前财务业绩的整体了解。非GAAP财务衡量标准应该被考虑作为根据美国GAAP编制的财务绩效衡量标准的补充，而不是替代。

高管概述

运营概述 –我们的持续业务主要包括向美国和欧洲的公司、私募股权集团、公共实体、非营利实体和机构投资者提供投资银行和机构经纪服务。我们通过一个可报告的业务部门运营。

投资银行服务包括金融咨询服务、承销管理和参与承销以及市政融资活动。收入是通过收取咨询费和融资费产生的。机构销售、交易和研究服务专注于与机构、政府和非营利实体进行股权和固定收益产品的交易。收入来自从股权和固定收益机构销售活动中赚取的佣金和销售积分，交易库存证券的净利息收入，交易这些证券的损益，以及客户向我们支付研究服务和公司接入产品时的研究支票。此外，我们历史上通过战略交易活动创造了收入，这些活动的重点是投资市政债券；然而，我们在2020年上半年停止了这些活动。为了投资公司资本和管理来自外部投资者的资本，我们在商业银行和能源行业创建了另类资产管理基金，涉及对处于后期阶段的私营公司的股权投资，能源行业的主要活动是投资于总部位于欧洲的石油和天然气服务公司。我们因管理这些基金而获得管理费和绩效费，以及投资收益和亏损。

停产运营– 非持续业务包括我们在2019年第三季度出售的传统资产管理子公司ARI的经营业绩。请参阅本表格10-K第II部分第8项中的合并财务报表附注5，以进一步讨论我们的非连续性业务。

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我们的业务战略 – 我们的长期战略目标是推动收入增长，建立一个更强大、更持久的平台，继续获得市场份额，实现股东价值最大化。为了实现这些目标，我们重点做了以下几个方面的工作：

•继续通过战略投资转变我们的业务，有选择地增加合作伙伴，这些合作伙伴分享我们以客户为中心的文化，能够利用我们的平台更好地为客户服务；

•通过扩大市场份额、增值组合、培养内部人才以及持续的行业和地域扩张来发展我们的投资银行平台。我们还相信，我们有机会利用我们在美国的特许经营权，在欧洲扩张；

•利用股票经纪和固定收益服务平台的规模，在我们最近扩大的客户基础和产品供应的推动下，扩大市场份额；以及

•审慎管理资本，以保持我们的资产负债表实力，在所有市场条件下保持充足的流动性和灵活性。

战略活动–在2019年至2020年期间，我们在执行业务战略方面采取了以下重要步骤。

•2020年12月31日，我们完成了对TRS Advisors LLC(TRS)的收购，TRS是一家为公共、私营和政府机构的公司提供重组和重组服务的咨询公司。这笔交易扩大了我们重组咨询业务的规模。

•2020年4月3日，我们完成了对Valence的收购，Valence是一家为公司和金融赞助商提供并购咨询服务的投资银行，重点是化工、材料和相关行业。这笔交易增加了一个新的行业领域，并扩大了我们在欧洲的业务。

•2020年1月3日，我们完成了对桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的收购，桑德勒·奥尼尔是一家专注于金融服务业的全方位服务投资银行和经纪交易商。收购Sandler O‘Neill增加了我们的咨询服务收入，使公司融资多样化并扩大了规模，增加了差异化的固定收益服务业务，并增加了我们股票经纪业务的规模。

•2019年8月2日，我们完成了对Weeden&Co.L.P.(以下简称Weeden&Co.)的收购。Weeden&Co.是一家经纪交易商，专注于向机构客户提供全球交易解决方案，专门通过使用高接触、低接触和程序交易能力实现最佳执行。这笔交易增强了我们的股票经纪业务的交易执行能力和规模。

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目录

财务亮点

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额以千为单位，每股数据除外)															2020
			2020						2019						v2019
美国公认会计原则
净收入			$	1,238,213					$	834,566					48.4		%
薪酬和福利			877,462						516,090						70.0
非补偿费用			292,203						199,497						46.5
所得税支出前持续经营所得			68,548						118,979						(42.4)
适用于派珀·桑德勒公司的净收入			40,504						111,711						(63.7)
稀释后普通股每股收益			$	2.72					$	7.69					(64.6)
比率和利润率
*薪酬比率：			70.9		%				61.8		%
--非补偿率			23.6		%				23.9		%
*税前利润率			5.5		%				14.3		%
非GAAP(1)
调整后的净收入			$	1,234,960					$	825,645					49.6		%
调整后的薪酬和福利			764,066						510,952						49.5
调整后的非补偿费用			220,606						176,458						25.0
调整后营业收入			250,288						138,235						81.1
适用于派珀·桑德勒公司的调整后净收入			177,555						106,197						67.2
调整后每股稀释后普通股收益			$	10.02					$	7.36					36.1
调整后的比率和边际
调整后的补偿比例			61.9		%				61.9		%
调整后的非补偿率			17.9		%				21.4		%
调整后的营业利润率			20.3		%				16.7		%

有关更多信息，请参阅“操作结果”部分。

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(1)美国GAAP与调整后的非GAAP财务信息的对账

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额以千为单位，每股数据除外)			2020						2019
*净收入：
净收入-美国公认会计准则基础			$	1,238,213					$	834,566
调整：
与非控股权益有关的收入			(12,881)						(10,769)
长期融资利息支出			9,628						1,848
调整后的净收入			$	1,234,960					$	825,645
薪酬和福利：
薪酬和福利-美国公认会计准则基础			$	877,462					$	516,090
调整：
收购相关协议的补偿			(113,396)						(5,138)
调整后的薪酬和福利			$	764,066					$	510,952
非补偿费用：
非薪酬费用-美国GAAP基础			$	292,203					$	199,497
调整：
与非控制性权益相关的非补偿性费用			(4,029)						(4,306)
与收购相关的重组和整合成本			(10,755)						(14,321)
与收购相关的无形资产摊销			(44,728)						(4,298)
收购相关协议的非补偿费用			(12,085)						(114)
调整后的非补偿费用			$	220,606					$	176,458
所得税费用前持续经营所得：
所得税支出前持续经营的收入-美国公认会计准则(GAAP)			$	68,548					$	118,979
调整：
与非控股权益有关的收入			(12,881)						(10,769)
长期融资利息支出			9,628						1,848
与非控制性权益相关的非补偿性费用			4,029						4,306
收购相关协议的补偿			113,396						5,138
与收购相关的重组和整合成本			10,755						14,321
与收购相关的无形资产摊销			44,728						4,298
收购相关协议的非补偿费用			12,085						114
调整后营业收入			250,288						138,235
长期融资利息支出			(9,628)						(1,848)
调整后所得税费用前调整后收入			$	240,660					$	136,387
适用于Piper Sandler公司的净收入：
适用于派珀·桑德勒公司的净收入-美国公认会计准则			$	40,504					$	111,711
扣除非连续性业务净收益的调整			—						23,772
持续经营净收益			$	40,504					$	87,939
其他调整：
收购相关协议的补偿			85,940						4,124
与收购相关的重组和整合成本			8,712						10,770
与收购相关的无形资产摊销			33,383						3,250
收购相关协议的非补偿费用			9,016						114
适用于派珀·桑德勒公司的调整后净收入			$	177,555					$	106,197

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			截至十二月三十一日止的年度，
(金额以千为单位，每股数据除外)			2020						2019
稀释后普通股每股收益：
稀释后普通股每股收益-美国公认会计准则			$	2.72					$	7.69
扣除非连续性业务净收益的调整			—						1.65
持续经营收入			$	2.72					$	6.05
对纳入未归属收购相关股票的调整			(1.89)						—
与参股相关的调整(1)			—						0.04
			$	0.83					$	6.09
调整：
收购相关协议的补偿			5.76						0.29
与收购相关的重组和整合成本			0.58						0.75
与收购相关的无形资产摊销			2.24						0.23
收购相关协议的非补偿费用			0.61						0.01
调整后每股稀释后普通股收益			$	10.02					$	7.36
加权平均稀释后已发行普通股：
加权平均稀释已发行普通股-美国GAAP基础			14,901						13,937
调整：
有服务条件的非既得性收购相关限制性股票			2,814						—
调整后加权平均稀释后已发行普通股			17,715						13,937

(1)非公认会计准则(GAAP)措施，与参股相关的调整不包括第一季度支付的年度特别现金股息的影响。

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市场数据

下表提供了过去三年的相关市场数据摘要。

																								2020						2019
年终						2020						2019						2018						v2019						v2018
标准普尔500指数(a)						3,756						3,231						2,507						16.2		%				28.9		%
纳斯达克(a)						12,888						8,973						6,635						43.6		%				35.2		%
并购-中端市场
(美国的交易数量)(b)						2,971						3,009						3,051						(1.3)		%				(1.4)		%
公开发行股票
(美国的交易数量)(c)						1,285						887						979						44.9		%				(9.4)		%
首次公开发行(IPO)
(美国的交易数量)(d)						436						206						226						111.7		%				(8.8)		%
美国股权资本市场费用池-低于50亿美元
(百万美元)(e)						$	9,014					$	4,379					$	5,009					105.8		%				(12.6)		%
市政协商发行
(美国交易数量)(f)						8,861						7,505						5,872						18.1		%				27.8		%
市政协商发行
(美国交易额以十亿美元计)(f)						$	390					$	327					$	264					19.2		%				23.9		%
芝加哥期权交易所平均波动率指数(VIX)						29						15						17						93.3		%				(11.8)		%
纽约证交所日均成交量
(百万股)						2,402						1,690						1,708						42.1		%				(1.1)		%
纳斯达克日均成交量
(百万股)						2,010						1,381						1,428						45.5		%				(3.3)		%
10年期国库券平均利率						0.81		%				2.14		%				2.91		%				(62.1)		%				(26.5)		%
3个月国库券平均利率						0.25		%				2.11		%				1.97		%				(88.2)		%				7.1		%
10年市政-国库平均比率(g)						1.22						0.79						0.85						54.4		%				(7.1)		%

(a)提供的数据在期末。

(b)来源：Refinitiv(报告交易价值在1亿至10亿美元之间的交易，以及交易价值未披露且有财务顾问的交易)。

(c)资料来源：Dealogic和Piper Sandler Equity Capital Markets(首次公开募股、后续发行和报告交易价值超过1000万美元的可转换发行)。

(d)资料来源：Dealogic和Piper Sandler Equity Capital Markets(据报道交易价值超过1000万美元的公司)。

(e)来源：Dealogic和Piper Sandler Equity Capital Markets(交易价值超过1000万美元的IPO、后续发行和可转换发行，对于市值低于50亿美元的发行人，PIPE/RDS超过500万美元；SPAC IPO费用表示为标准的2%预付费用，除非IPO封面上另有说明)。

(f)资料来源：Refinitiv(独家/高级谈判和私募交易)。

(g)计算依据是10年期市政市场数据(MMD)指数利率除以10年期国库券利率。

影响我们业务的外部因素

我们经营的金融服务业的业绩与经济状况和金融市场活动的整体实力高度相关。整体市场状况是许多因素的产物，这些因素超出了我们的控制范围，往往不可预测，有时还具有内在的波动性。这些因素可能会影响投资者的财务决策，包括他们对金融市场的参与程度。反过来，这些决定可能会影响我们的业务结果。在金融市场活动方面，我们的盈利能力对多种因素非常敏感，包括顾问交易、股票和债务公司融资以及市政融资的数量和规模所反映的对投资银行服务的需求；股票和固定收益市场的相对波动水平；利率和信贷利差的变化(特别是快速和极端的变化)；整体市场流动性；各种收益率曲线的水平和形状；证券交易量和价值；以及整体股票估值。

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目录

使我们的业务在金融服务业中脱颖而出的因素也可能影响我们的财务业绩。例如，我们的资本市场业务专注于特定的行业部门，同时主要服务于中端市场客户。如果我们重点行业的商业环境受到不利影响，我们的业务和运营结果可能会反映这些影响。此外，我们的业务由于其特定的重点和投资领域，可能不会跟踪整体市场趋势。鉴于资本市场和证券业务的多变性，我们的收益可能会在不同时期之间波动很大，任何个别时期的业绩都不应被视为未来业绩的指示性指标。

2021年展望

2020年3月11日，世界卫生组织将新冠肺炎疫情定性为全球大流行。新冠肺炎疫情影响了主要的经济和金融市场，企业和政府继续面临与应对措施带来的经济状况相关的挑战。全球宏观经济状况受到政府下令关闭企业以及随后通过新的社交协议、供应链和生产中断、失业、消费者支出和情绪下降以及众多其他因素重新开放经济的重大影响。

美国联邦政府在2020年第一季度和第四季度通过了立法，试图缓解新冠肺炎疫情造成的部分经济困难，2021年可能会出台额外的立法和刺激措施。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在2020年采取了非常措施，为金融市场提供流动性，包括将短期基准利率降至零，并推出新一轮量化宽松。在经历了2020年第一季度的历史性波动之后，股市反弹，固定收益市场企稳，这得益于联邦货币和财政支持的创纪录水平。2020年第三季度，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)宣布，将在很长一段时间内将基准利率维持在目前的低水平，并维持其量化宽松措施。

在经历了2020年新冠肺炎对经济造成的前所未有的冲击之后，我们预计2021年经济将有所改善，可能会偏向下半年。然而，经济复苏和增长将取决于疫苗分发和管理的轨迹。最近美国大选的结果也将影响未来的立法行动和政策，这在一定程度上可能会影响经济增长。地缘政治和宏观经济风险，如围绕贸易政策和其他全球经济状况的不确定性，仍在幕后，并将继续对美国和全球经济产生持续影响。

在强劲的投资者需求和市场估值的推动下，2020年第四季度的市场状况继续有利于企业融资。我们相信，股权和债务融资活动在2021年仍将保持强劲，尽管较2020年有所下降。

咨询服务收入在2020年第四季度从我们在2020年第三季度经历的低谷反弹。咨询服务活动正受益于首席执行官信心的增强和大流行后前景的更加明朗。由于有吸引力的估值、较低的融资利率以及对经济持续增长的预期，市场状况仍然有利于中端市场的活动。我们的渠道遍布整个行业的各个垂直领域。

在我们的股票经纪业务中，2020年的收入反映出波动性和交易量大幅增加。我们相信，随着机构交易量从2020年的较高水平回落，我们的股票经纪收入在2021年将会下降。我们还预计，股票经纪费用池将在2021年下降。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)向金融市场注入流动性并保持低利率的行动，为2020年第一季度后固定收益市场的稳定提供了条件。我们预计2021年的波动性较小，这将减少交易量和佣金价差。我们将继续为我们的客户提供差异化的建议和分析，在当前的市场环境下重新定位资产负债表，最大化收益率和管理风险。

2020年，我们的公共财政承销业务得益于市场稳定、低收益、强劲的再融资活动和强劲的投资者需求。我们认为，2021年的市场发行量将从2020年的创纪录水平放缓，特别是在政府领域。随着高收益投资者需求的显著改善，高收益市政债券的收入应该会增加。发行人资金需求、利率收益率、利率稳定性和客户需求仍将是未来市政金融活动水平的主要驱动因素。

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目录

经营成果

财务摘要

下表汇总了我们在美国公认会计原则基础上的经营结果，以及我们在所指时期的经营结果占净收入的百分比。

																																	以百分比表示
																																	的净收入
			截至十二月三十一日止的年度，																														截至十二月三十一日止的年度，
																					2020						2019
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018						v2019						v2018						2020						2019						2018
收入：
投资银行业务			$	858,476					$	629,392					$	588,978					36.4		%				6.9		%				69.3		%				75.4		%				79.5		%
机构经纪业务			357,753						167,891						124,738						113.1						34.6						28.9						20.1						16.8
利息收入			13,164						26,741						32,749						(50.8)						(18.3)						1.1						3.2						4.4
投资收益			23,265						22,275						11,039						4.4						101.8						1.9						2.7						1.5
总收入			1,252,658						846,299						757,504						48.0						11.7						101.2						101.4						102.2
利息支出			14,445						11,733						16,551						23.1						(29.1)						1.2						1.4						2.2
净收入			1,238,213						834,566						740,953						48.4						12.6						100.0						100.0						100.0
非利息支出：
薪酬和福利			877,462						516,090						488,487						70.0						5.7						70.9						61.8						65.9
对外服务			38,377						36,184						36,528						6.1						(0.9)						3.1						4.3						4.9
入住率和设备			54,007						36,795						34,194						46.8						7.6						4.4						4.4						4.6
通信			44,358						30,760						28,656						44.2						7.3						3.6						3.7						3.9
市场营销和业务发展			13,472						28,780						26,936						(53.2)						6.8						1.1						3.4						3.6
与交易相关的费用			38,072						25,823						25,120						47.4						2.8						3.1						3.1						3.4
交易执行和清关			18,934						10,186						8,014						85.9						27.1						1.5						1.2						1.1
重组和整合成本			10,755						14,321						3,498						(24.9)						309.4						0.9						1.7						0.5
无形资产摊销			44,728						4,298						4,858						940.7						(11.5)						3.6						0.5						0.7
其他运营费用			29,500						12,350						12,173						138.9						1.5						2.4						1.5						1.6
非利息支出总额			1,169,665						715,587						668,464						63.5						7.0						94.5						85.7						90.2
所得税支出前持续经营所得			68,548						118,979						72,489						(42.4)						64.1						5.5						14.3						9.8
所得税费用			19,192						24,577						18,046						(21.9)						36.2						1.5						2.9						2.4
持续经营收入			49,356						94,402						54,443						(47.7)						73.4						4.0						11.3						7.3
停止运营：
非持续经营所得的税后净额			—						23,772						1,387						N/M						N/M						—						2.8						0.2
净收入			49,356						118,174						55,830						(58.2)						111.7						4.0						14.2						7.5
适用于非控股权益的净收益/(亏损)			8,852						6,463						(1,206)						37.0						N/M						0.7						0.8						(0.2)
适用于派珀·桑德勒公司的净收入			$	40,504					$	111,711					$	57,036					(63.7)		%				95.9		%				3.3		%				13.4		%				7.7		%

N/M-没有意义

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在截至2020年12月31日的一年中，我们录得适用于派珀·桑德勒公司的持续运营的净收入为4050万美元。在创纪录的企业融资收入的推动下，截至2020年12月31日的一年中，持续运营的净收入增长了48.4%，达到12.4亿美元，而去年同期为8.346亿美元。此外，对桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和威登公司(Weeden&Co.)的收购增加了我们平台的多元化和规模。2020年，投资银行收入增长36.4%，达到8.585亿美元，而2019年为6.294亿美元，原因是企业融资收入大幅增加，以及市政融资收入增加。在截至2020年12月31日的一年中，机构经纪收入为3.578亿美元，与2019年的1.679亿美元相比增长了113.1。这一增长是由于对Weeden&Co.和Sandler O‘Neill的收购，以及金融市场更高的波动性，特别是在2020年第一季度，这推动了更高的交易量。2020年，净利息支出为130万美元，而2019年净利息收入为1500万美元。净利息支出是由于我们长期库存头寸的利息收入下降以及我们长期融资安排的增量利息支出造成的，这些长期融资安排包括我们于2019年10月15日发行的固定利率优先票据，以及我们于2020年4月3日签订的无担保本票，为Valence收购价格的一部分提供资金。截至2020年12月31日的年度，投资收益为2,330万美元，而2019年为2,230万美元。2020年, 我们的投资收益较低，我们管理的商业银行基金的非控股权益被我们其他公司投资的较高收益所抵消。在截至2020年12月31日的一年中，持续运营的非利息支出为11.7亿美元，与上年的7.156亿美元相比增长了63.5%，这主要是由于我们最近的收购导致了更高的薪酬和非薪酬支出。

来自持续运营的合并非利息费用

薪酬和福利 –薪酬和福利支出是我们支出的最大组成部分，包括工资、激励性薪酬、福利、基于股票的薪酬、就业税、与没收基于股票的薪酬相关的收入以及其他与员工相关的成本。薪酬支出的很大一部分是由可变的激励安排组成的，包括可自由支配的激励薪酬，其金额随业务活动水平的不同而波动，随着收入和营业利润的增加而增加。其他薪酬成本，主要是基本工资和福利，本质上更固定。奖励补偿支付的时间通常发生在2月份，这对我们的现金状况和流动性的影响比我们综合运营报表上反映的更大。我们已授予有服务条件的限制性股票和限制性现金，作为我们收购交易对价的一部分，在服务期内摊销为补偿费用。

下表汇总了我们未来与收购相关的限制性股票和有服务条件的限制性现金的补偿费用，以及根据溢价安排预计支付的金额：

(金额(以千为单位))
2021			$	93,707
2022			80,019
2023			29,997
2024			22,041
2025			5,295
总计			$	231,059

在截至2020年12月31日的一年中，薪酬和福利支出从2019年的5.161亿美元增长到8.775亿美元，增幅为70.0%。薪酬和福利支出的增加是由于收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和瓦伦斯(Valence)带来的收入增加和员工人数增加，以及与这些收购相关的限制性对价和留任奖励相关的与收购相关的更高薪酬。我们还记录了与收购Weeden&Co.相关的额外补偿费用，这与我们实现净收入目标的预期有关，因为我们的股票经纪业务表现超出了最初的预期。2020年，薪酬和福利支出占净收入的比例为70.9%，而2019年为61.8%。薪酬比率受到与我们最近收购相关的收购相关薪酬增加的影响。

对外服务-外部服务费用包括证券处理费用、外包技术功能、外部法律费用、与我们的综合另类资产管理基金相关的基金费用以及其他专业费用。2020年，外部服务费用为3840万美元，上升6.1%相比之下，2019年为3620万美元。这一增长是由于收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)相关的增量费用。

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入住率和设备-在截至2020年12月31日的一年中，入住率和设备费用增加46.8%增至5400万美元，而2019年为3680万美元。这一增长主要是由于与我们最近的收购相关的增加费用的结果。

通信-通信费用包括电信和数据通信费用，主要包括获取第三方市场数据信息的费用。在截至2020年12月31日的年度中，通信费用增加44.2%至4440万美元，而截至2019年12月31日的年度为3080万美元，原因是与我们最近的收购相关的员工人数增加导致市场数据服务费用增加。

市场营销和业务发展-营销和业务发展费用包括旅行和娱乐费用、广告费和第三方营销费。2020年，营销和业务开发费用下降了53.2%，降至1350万美元，而截至2019年12月31日的一年为2880万美元。下降的原因是与新冠肺炎大流行相关的旅行和娱乐成本下降。我们预计，与2020年相比，旅行将在2021年下半年开始恢复，导致旅行和娱乐成本增加。

与交易相关的费用-与交易相关的费用包括我们在完成投资银行交易过程中发生的成本，其中主要包括法律费用、提供费用以及旅行和娱乐成本。在截至2020年12月31日的一年中，与交易相关的费用增长了47.4%，达到3810万美元，而截至2019年12月31日的一年为2580万美元。交易相关费用的金额主要取决于交易活动的水平，可能会因时期而异，因为交易相关成本的确认通常与交易结束时一致。2020年，我们完成了创纪录的股权融资交易，导致交易相关费用上升。

交易执行和清算-截至2020年12月31日的年度，交易执行和清算费用为1890万美元，与1020万美元截至2019年12月31日的年度。交易执行和清算费用的增加反映了交易量的增加。

重组和整合成本-在截至2020年12月31日的一年中，我们发生了1080万美元的与收购相关的重组和整合成本。这些费用包括与我们最近的收购相关的440万美元的交易成本，300万美元的遣散费，90万美元的合同终止成本和250万美元的空置租赁办公空间。

在截至2019年12月31日的一年中，与收购Weeden&Co.和Sandler O‘Neill相关的收购相关重组和整合成本为1,430万美元。支出包括与交易有关的690万美元的专业费用、290万美元的遣散费、280万美元的合同终止费用和170万美元的空置租赁办公空间。

无形资产摊销-无形资产摊销包括由客户关系、内部开发的软件和我们从Simmons&Company International(“Simmons”)收购的商号组成的确定寿命的无形资产的摊销，这些无形资产包括客户关系、内部开发的软件和我们从Simmons&Company International(“Simmons”)收购的商号。在截至2020年12月31日的一年中，无形资产摊销为4470万美元，而2019年为430万美元。增加的原因是与收购Sandler O‘Neill和Valence相关的可识别无形资产相关的增量无形资产摊销费用以及与Weeden&Co有关的全年无形资产摊销费用。2021年，我们预计将产生与收购TRS相关的额外无形资产摊销费用以及与收购Valence相关的全年无形资产摊销费用。

其他营运开支-其他运营费用包括保险费、执照和注册费、与我们的慈善捐赠计划相关的费用和与诉讼相关的费用，其中包括我们保留和/或支付的与法律和监管事项相关的金额。2020年的其他运营费用为2950万美元，而2019年为1240万美元。2020年第一季度，我们记录了1210万美元的公允价值调整，与没有过渡到我们平台的前Weeden&Co.股权所有者的溢价相关。我们记录了预计收益的全部价值，因为非雇员股权所有者没有服务要求。这一增长也是由于与我们的慈善捐赠计划相关的费用增加所致。

所得税 –在截至2020年12月31日的一年中，我们的所得税拨备为1920万美元。剔除非控股利益的影响，我们的有效税率为32.1%，这是由不可扣除的承保员工薪酬支出的影响推动的，但与冠状病毒援助、救济和经济安全法案中的税收条款相关的240万美元所得税优惠部分抵消了这一影响。

在截至2019年12月31日的一年中，我们的所得税拨备为2460万美元，其中包括与以高于授予价格的价值授予的股票薪酬相关的510万美元的税收优惠。剔除这项福利和非控股利益的影响，我们的有效税率为26.4%。

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持续运营的财务业绩

我们作为投资银行和机构证券公司的活动构成了一个单一的业务部门。

在这一节中，我们介绍了基于美国公认会计原则和非公认会计原则的结果。管理层认为，在调整后的非GAAP基础上列报结果和衡量标准，并结合相应的美国GAAP衡量标准，为比较各时期的经营结果和潜在趋势提供了更有意义的基础,并通过排除某些可能不能反映我们核心经营业绩的项目，提高对我们当前财务业绩的整体理解。非GAAP结果应被视为根据美国GAAP编制的结果的补充，而不是替代。

调整后的财务结果不包括(1)与非控股权益有关的收入和费用，(2)从净收入中扣除长期融资的利息支出，(3)与收购相关的无形资产摊销，(4)与收购相关协议的补偿和非补偿费用，(5)与收购相关的重组和整合成本。就美国公认会计原则而言，这些项目包括在合并经营报表上各自的项目中。

调整后的营业收入和调整后的营业利润率反映的是不包括合并另类资产管理基金中的非控股权益所造成的影响的经营结果。该等基金合并后，将按比例计入综合基金权益所应占的收益或亏损，而该等收益或亏损并非直接或间接归属于吾等(即非控股权益)。这一比例份额反映在适用于随附的综合经营报表中非控股权益的净收益/(亏损)中，对我们的整体财务业绩没有影响，因为最终，这一收益或亏损对我们来说不是收益或亏损。经调整的营业收入及经调整的营业利润率包括本公司作为该等基金的投资者应占收入或亏损的实际比例份额。

调整后的非GAAP财务结果还不包括无形资产的摊销，以及与收购相关的协议中的补偿和非补偿费用。这些金额不包括在非公认会计准则的基础上，因为它们是专门与收购相关的费用，这些收购最终将完全摊销，因此不属于我们正在进行的业务的一部分。与收购相关的重组和整合成本不包括在调整后的财务业绩中，这是由遣散费福利、合同终止成本、腾出多余的租赁办公场所以及与各自交易相关的专业费用所产生的费用。这些重组和整合成本被排除在我们的非GAAP财务指标之外，因为它们与收购有关，剔除这些金额可以更好地了解我们的核心非薪酬支出。长期融资的利息支出是从净收入中进行的调整，因为这些安排被用来为桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和Valence的收购提供资金。管理层认为，公布不包括收购相关金额的调整后的财务结果，可以清楚地说明我们业务的核心运营部分产生的财务结果。

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下表列出了调整后的非GAAP财务结果，以及与我们的美国GAAP综合财务结果保持一致所必需的调整：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2020																								2019
									调整(1)																								调整(1)
			总计						非控制性						其他						美国						总计						非控制性						其他						美国
(金额(以千为单位))			调整后的						利益						调整						公认会计原则						调整后的						利益						调整						公认会计原则
投资银行业务
咨询服务			$	443,327					$	—					$	—					$	443,327					$	440,695					$	—					$	—					$	440,695
企业融资			295,333						—						—						295,333						105,256						—						—						105,256
市政融资			119,816						—						—						119,816						83,441						—						—						83,441
总投资银行业务			858,476						—						—						858,476						629,392						—						—						629,392
机构经纪业务：
股票经纪业务			161,445						—						—						161,445						87,555						—						—						87,555
固定收益服务			196,308						—						—						196,308						80,336						—						—						80,336
总机构经纪业务			357,753						—						—						357,753						167,891						—						—						167,891
利息收入			13,164						—						—						13,164						26,741						—						—						26,741
投资收益			10,384						12,881						—						23,265						11,506						10,769						—						22,275
总收入			1,239,777						12,881						—						1,252,658						835,530						10,769												846,299
利息支出			4,817						—						9,628						14,445						9,885						—						1,848						11,733
净收入			1,234,960						12,881						(9,628)						1,238,213						825,645						10,769						(1,848)						834,566
非利息支出			984,672						4,029						180,964						1,169,665						687,410						4,306						23,871						715,587
税前收入			$	250,288					$	8,852					$	(190,592)					$	68,548					$	138,235					$	6,463					$	(25,719)					$	118,979
税前利润率			20.3		%																5.5		%				16.7		%																14.3		%

(1)以下是将我们的美国GAAP合并财务结果与调整后的非GAAP财务结果进行调整所需的调整摘要：

非控股权益-在我们的另类资产管理基金中整合非控股权益的影响不包括在我们调整后的财务业绩中。

其他调整-以下项目不包括在我们调整后的财务结果中：

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2020						2019
长期融资利息支出			$	9,628					$	1,848
收购相关协议的补偿			113,396						5,138
与收购相关的重组和整合成本			10,755						14,321
与收购相关的无形资产摊销			44,728						4,298
收购相关协议的非补偿费用			12,085						114
			180,964						23,871
其他调整合计			$	190,592					$	25,719

在截至2020年12月31日的一年中，美国GAAP基础上的净收入增长了48.4%，达到12.4亿美元，而去年同期为8.346亿美元。截至2020年12月31日的年度，调整后的净收入为12.3亿美元，而截至2019年12月31日的年度为8.256亿美元。除非另有说明，对净收入和调整后的净收入的差异解释在美国公认会计原则和非公认会计原则的基础上都是一致的。

投资银行业务收入包括通过咨询服务活动产生的所有收入，包括并购、股权和债务私募、债务和重组咨询以及市政财务咨询交易。总体而言，股权和债务私募以及债务和重组咨询交易被称为资本咨询交易。投资银行业务收入还包括股权和债务、企业融资活动以及市政融资。

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2020年，投资银行收入为8.585亿美元，与上年同期的6.294亿美元相比增长了36.4%。在截至2020年12月31日的一年中，咨询服务收入为4.433亿美元，而2019年为4.407亿美元。桑德勒·奥尼尔加入我们的平台带来的收入增加抵消了全市场收入下降的影响，因为并购活动在2020年第二季度和第三季度明显放缓，围绕新冠肺炎的不确定性导致许多交易被搁置。我们看到2020年第四季度的经济活动从第三季度的低谷反弹，部分原因是首席执行官信心增强，对大流行后的前景更加清晰。在截至2020年12月31日的一年中，企业融资收入达到创纪录的2.953亿美元，较上年同期的1.053亿美元大幅增长，这是因为更多的已完成和账面运行的股权交易，以及桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)加入我们的平台，该平台为金融服务公司进行了37次债券发行。在3月份大幅停止融资活动后，在某些行业集团的股票估值大幅反弹以及债券市场波动性较低和新发行利率较低的推动下，2020年第二季度的市场状况变得有利于融资，这些动态将持续到今年剩余时间。我们在这一年的活动主要是在医疗保健领域，我们完成了96笔医疗保健股权交易。此外，2019年第一季度的活动受到美国联邦政府关门的影响。截至2020年12月31日的一年，市政融资收入达到创纪录的1.198亿美元, 与去年同期的8340万美元相比，增长了43.6%。尽管由于固定收益市场的大幅波动，3月份的活动水平迅速下降，但低利率加上强劲的投资者需求推动了2020年创纪录的市场发行量。在2020年期间，发行活动的重点是政府领域。2020年，我们谈判的市政债券面值增长了约55%，而该行业的增幅约为19%。

下表提供了投资银行交易信息：

			截至十二月三十一日止的年度，
(数十亿美元)			2020						2019
咨询服务
并购交易			158						140
资本咨询交易			114						38
企业融资
股权交易总额			137						74
账面运行股权交易			99						50
债务总额和优先交易			58						—
账面管理债务和优先交易			37						—
市政谈判事项
合计面值			$	19.1					$	12.3
总发行量			847						572

机构经纪收入包括通过交易活动产生的所有收入，包括便利客户交易、执行竞争性市政承销以及我们的市政债券战略交易活动。由于交易利润率、交易损益、净息差、交易量、研究服务付款时间以及基于市场机会的交易时间的变化，我们的业绩可能会因季度而异。

在截至2020年12月31日的一年中，机构经纪收入增至3.578亿美元，而去年同期为1.679亿美元。2020年股票经纪收入为1.614亿美元，与2019年的8760万美元相比增长了84.4%，反映了我们的平台与Weeden&Co的成功整合。这一结合扩大了我们的客户基础、执行专业知识和产品能力，我们利用这些优势在年内为我们的客户寻找流动性。此外，与2019年相比，全市场成交量和波动性更高。2020年第一季度，随着投资者为应对市场不确定性和资金外流而重新定位，全市场波动性增加推动成交量大幅上升。2020年第四季度，随着客户在2020年美国总统大选前后重新定位，成交量也有所上升，市场指数在对新冠肺炎疫苗结果和经济复苏的乐观情绪的推动下走高。在截至2020年12月31日的一年中，固定收益服务收入为1.963亿美元，比上年同期的8,030万美元增长了144.4%，这归功于桑德勒·奥尼尔加入我们的平台、强劲的客户活动和有利市场的坚实执行力。在流动性充裕的低利率环境下，我们继续就资产负债表的重新定位、最大限度地提高收益率和管理风险提供战略建议。此外，在2020年第一季度，历史上波动较大的季度和市政债券交易量的增加推动了客户活动，因为我们向市政债券基金提供了流动性，通过识别利用显著较高收益率的买家，这些基金出现了大量资金外流。这一强劲的客户活动部分被由于急剧和突然的市场混乱而造成的市政证券交易损失所抵消。

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目录

利息收入是指持有多头库存头寸所赚取的金额。在截至2020年12月31日的一年中，利息收入下降了50.8%，降至1320万美元，而2019年为2670万美元，反映出长期库存余额下降。我们只专注于在我们的专业领域内客户需要流动性的情况下进行库存管理。

投资收入包括投资的已实现和未实现损益，包括可归因于我们的商业银行和能源基金的非控股权益的金额，以及这些基金产生的管理费和绩效费用。在截至2020年12月31日的一年中，投资收入为2330万美元，而2019年为2230万美元。2020年，我们的投资收益和我们管理的商业银行基金的非控股权益都有所下降。较低的股票估值以及我们投资组合中的一些公司面临的不确定和具有挑战性的经营环境，推动了我们的商业银行投资组合在2020年上半年进行了公允价值调整。这些下降被我们其他公司投资的更高收益所抵消。剔除非控股权益的影响，2020年调整后的投资收入为1040万美元，2019年为1150万美元。

利息支出指与融资、经济对冲和持有短期库存头寸相关的金额，包括为我们的长期融资安排支付的利息，以及我们信贷额度和循环信贷安排的承诺费。在截至2020年12月31日的一年中，利息支出增至1440万美元，而去年同期为1170万美元。2020年，我们记录了长期融资安排的增量利息支出，其中包括我们于2019年10月15日发行的1.75亿美元固定利率优先票据，以及我们于2020年4月3日签订的2000万美元无担保本票，为Valence收购价格的一部分提供资金。这一增长被平均短库存余额减少导致的利息支出下降部分抵消。剔除利息支出对长期融资的影响，截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，调整后的利息支出分别为480万美元和990万美元。2000万美元的无担保本票已于2021年初偿还，这将减少长期融资的利息支出。

2020年的税前利润率为5.5%，低于2019年的14.3%，原因是收购相关薪酬支出增加导致薪酬比率上升。2020年调整后的税前利润率增至20.3%，而2019年为16.7%。调整后的税前利润率增加的原因是我们平台规模的扩大，桑德勒·奥尼尔和Weeden&Co.收购的成功整合，以及由于与新冠肺炎疫情相关的旅行和娱乐成本减少而显著降低的营销和业务开发费用。

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目录

下表列出了调整后的非GAAP财务结果，以及与我们的美国GAAP综合财务结果保持一致所必需的调整：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2019																								2018
									调整(1)																								调整(1)
			总计						非控制性						其他						美国						总计						非控制性						其他						美国
(金额(以千为单位))			调整后的						利益						调整						公认会计原则						调整后的						利益						调整						公认会计原则
投资银行业务
咨询服务			$	440,695					$	—					$	—					$	440,695					$	394,133					$	—					$	—					$	394,133
企业融资			105,256						—						—						105,256						123,072						—						—						123,072
市政融资			83,441						—						—						83,441						71,773						—						—						71,773
总投资银行业务			629,392						—						—						629,392						588,978						—						—						588,978
机构经纪业务：
股票经纪业务			87,555						—						—						87,555						77,110						—						—						77,110
固定收益服务			80,336						—						—						80,336						47,628						—						—						47,628
总机构经纪业务			167,891						—						—						167,891						124,738						—						—						124,738
利息收入			26,741						—						—						26,741						32,749						—						—						32,749
投资收益			11,506						10,769						—						22,275						7,418						3,621						—						11,039
总收入			835,530						10,769						—						846,299						753,883						3,621						—						757,504
利息支出			9,885						—						1,848						11,733						11,649						—						4,902						16,551
净收入			825,645						10,769						(1,848)						834,566						742,234						3,621						(4,902)						740,953
非利息支出			687,410						4,306						23,871						715,587						628,850						4,827						34,787						668,464
税前收入			$	138,235					$	6,463					$	(25,719)					$	118,979					$	113,384					$	(1,206)					$	(39,689)					$	72,489
税前利润率			16.7		%																14.3		%				15.3		%																9.8		%

(1)以下是将我们的美国GAAP合并财务结果与调整后的非GAAP财务结果进行调整所需的调整摘要：

非控股权益-在我们的另类资产管理基金中整合非控股权益的影响不包括在我们调整后的财务业绩中。

除其他调整外-以下项目不包括在我们调整后的财务业绩中：

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2019						2018
长期融资利息支出			$	1,848					$	4,902
收购相关协议的补偿			5,138						29,246
与收购相关的重组和整合成本			14,321						—
与收购相关的无形资产摊销			4,298						4,858
收购相关协议的非补偿费用			114						683
			23,871						34,787
其他调整合计			$	25,719					$	39,689

与去年同期比较的讨论2019和2018可以在我们于2020年2月28日提交给SEC的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告的第二部分第7项中的“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”中找到。

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停产运营

停产业务包括我们传统的资产管理子公司ARI，我们在2019年第三季度出售了该子公司。ARI公司的业绩以前在我们的资产管理部门中报告过，现已作为之前所有期间的非连续性业务列报。

停产业务的组成部分如下：

												截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))												2019						2018
净收入												$	26,546					$	43,489
运营费用												22,589						35,227
无形资产摊销及减值(1)												5,465						5,602
重组成本												10,268						272
非利息支出总额												38,322						41,101
所得税费用/福利前非持续经营的收入/(亏损)												(11,776)						2,388
所得税费用/(福利)												(2,522)						1,001
销售收益前非持续经营的净收益/(亏损)												(9,254)						1,387
销售收益(税后净额)												33,026						—
非持续经营所得的税后净额												$	23,772					$	1,387

(1)包括截至2019年12月31日的年度与ARI商标相关的290万美元无形资产减值。

截至2019年12月31日的年度重组成本为1030万美元，主要涉及与出售业务相关的交易成本和付款。

请参阅本表格10-K第II部分第8项中的合并财务报表附注5，以进一步讨论我们的停产业务。

近期会计公告

最近的会计声明载于我们合并财务报表的附注3中，包括在本表格10-K的第二部分第8项中，并在此引用作为参考。

关键会计政策

我们的会计和报告政策符合美国公认会计准则，并符合证券行业的惯例。按照美国公认会计原则和行业惯例编制财务报表要求我们做出可能对合并财务报表中报告的金额产生重大影响的估计和假设。关键会计政策是指那些我们认为对描述我们的财务状况和经营结果最重要的政策，这些政策要求我们做出困难、主观或复杂的估计。我们认为大多数会计政策都不是关键会计政策。在决定一项政策是否关键时会考虑几个因素，包括估计对整体综合财务报表是否重要、估计的性质、利用其他信息(例如第三方或独立来源)轻易确认估计的能力、估计对经济状况变化的敏感度，以及根据美国公认会计原则是否可以使用替代会计方法。

有关我们重要会计政策的完整说明，请参阅本表格10-K第二部分第8项中包含的合并财务报表附注2。我们相信，在我们的重要会计政策中，以下是我们的关键会计政策。

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金融工具的价值评估

拥有的金融工具和其他库存头寸、已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸，以及我们在综合财务状况报表的投资中记录的某些投资，都是按照会计准则的要求按公允价值记录的金融工具。与这些金融工具相关的未实现损益反映在我们的综合经营报表中。

金融工具的公允价值是指该金融工具在计量日在市场参与者之间进行有序交易时可以交换的金额(退出价格)。根据我们业务的性质以及我们作为证券业“交易商”或另类资产管理基金管理人的角色，我们金融工具的公允价值由内部决定。有关我们的金融工具的估值和我们的公允价值过程的更多信息，包括确定我们的金融工具公允价值合理性的具体控制过程，请参阅我们的综合财务报表的附注2和附注7。

财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编码主题820，“公允价值计量”，建立了公允价值层次结构，对用于计量公允价值的估值技术的输入进行了优先排序。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(I级计量)，对很少或没有定价可观测性的投入给予最低优先权(III级计量)。资产和负债根据对公允价值计量有重要意义的最低投入水平进行整体分类。有关我们在公允价值层次中的资产和负债的额外讨论，请参阅我们的合并财务报表附注7。

商誉与无形资产

我们按公允价值记录收购中获得的所有资产和承担的负债，包括商誉和其他无形资产。确定收购资产和负债的公允价值需要一定的管理层估计。截至2020年12月31日，我们的商誉为2.275亿美元，无形资产为1.499亿美元。

我们被要求每年对商誉和无限期无形资产进行减值测试，并在存在可能表明可能减值的情况下临时进行减值测试。我们选择在每个日历年的第四季度测试商誉减值。我们可以选择首先评估定性因素，以确定报告单位的公允价值是否更有可能低于其账面价值。如果我们在作出评估后，认为申报单位的公允价值不太可能低於其账面价值，则无须作进一步分析。然而，如果我们得出不同的结论，那么我们就需要进行一项量化的商誉测试，这要求管理层在决定在计算中使用什么假设时做出判断。量化商誉测试将报告单位的公允价值与其账面价值(包括分配的商誉)进行比较。减值确认为报告单位的账面价值超过其公允价值的金额。有关减值测试的更多信息，请参阅我们合并财务报表的附注2和12。

商誉及其他无形资产的初步确认及随后的量化减值分析涉及在厘定未来现金流量估计、折现率、经济预测及其他假设时作出重大判断，这些假设随后会用于可接受的估值方法，例如市场法(盈利及/或交易倍数)及/或收益法(贴现现金流法)。这些估计和假设的变化可能对公允价值和任何由此产生的商誉减值产生重大影响。我们估计的现金流，根据它们的性质，很难在较长的一段时间内确定。可能对估计产生重大影响的事件和因素包括竞争力量以及收入增长趋势、成本结构、技术和市场状况的变化等。为了评估现金流估计的合理性，并验证我们估计中使用的假设，我们回顾了标的资产或类似资产的历史表现。在评估我们报告部门的公允价值时，证券市场和我们所在行业的波动性要求我们在估计未来现金流的时间和程度时，必须考虑商业和市场周期，并评估周期所处的阶段。除贴现现金流外，我们在随后的减值分析中还考虑了可比上市公司的盈利倍数和类似业务最近并购交易的倍数。

我们选择进行定性评估，以测试我们资本市场报告部门的商誉是否减值。对以下相关事件和情况进行了评估，得出的结论是：宏观经济条件、行业和市场考虑因素以及资本市场报告股的整体财务业绩不太可能损害这一商誉。我们截至2020年10月31日进行的年度商誉减值测试没有减值。

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我们还评估了我们的无形资产(无限期和无限期)，并得出结论，2020年没有减值。

补偿计划

基于股票的薪酬计划

作为我们对员工和董事薪酬的一部分，我们采用基于股票的薪酬，包括限制性股票、限制性股票单位和股票期权。我们根据FASB会计准则编纂主题718“补偿-股票补偿”(“ASC 718”)来核算股权奖励，其中要求向员工支付的所有基于股票的付款，包括授予员工股票期权，都必须在授予日的综合经营报表中确认为公允价值。与需要未来服务的基于股票的奖励相关的补偿费用在奖励的服务期内摊销。带有服务条件的奖励的没收在发生时会被计入。不需要未来服务的基于股票的奖励将在奖励被视为获得的当年确认。

有关我们基于股票的薪酬计划的更多信息，请参见我们合并财务报表的附注20。

所得税

我们提交了一份合并的美国联邦所得税申报单，其中包括我们所有符合条件的子公司。我们在各州和直辖市以及我们所在的外国司法管辖区也要缴纳所得税。所得税拨备金额是根据为财务报表目的报告的收入计算的，并不一定代表目前应支付的金额。递延税项资产及负债因现有资产及负债的账面值与其各自的计税基础之间的暂时性差异及税项亏损结转而产生的预期未来税项后果予以确认。递延税项资产和负债采用制定的税率计量，该税率预计将适用于预计收回或结算这些临时差额的年度的应税收入。税率变动对递延税项资产和负债的影响在包含制定日期的期间的收入中确认。递延所得税是为报告某些项目的暂时性差异准备的，主要是限制性薪酬(即限制性股票、限制性股票单位、限制性共同基金份额和递延薪酬)。递延税项资产的变现予以评估，并在递延税项资产的任何部分很可能不会变现的范围内确认估值拨备。我们相信，我们未来的应税利润将足以确认我们在美国的递延税项资产。然而，如果我们对未来应课税利润的预测不能实现，我们可能会得出结论，需要一项估值免税额，这将影响我们在这段时期的经营业绩。截至2020年12月31日, 我们已经为Piper Sandler Ltd记录了490万美元的递延税项资产估值准备金，这与在英国的净营业亏损结转有关。

我们记录了在授予基于股票的薪酬时预期的未来税收减免的递延税收优惠。当奖励归属时，我们在损益表中确认基于股票的薪酬奖励的所得税影响。如果在我们的股票薪酬纳税申报表上报告的扣除(即股票薪酬在归属时的价值)超过了该等工具在财务报告中确认的累计成本(即根据ASC 718计算的薪酬的授予日期公允价值)，我们将额外的税收优惠记录为所得税优惠。相反，如果我们的股票薪酬纳税申报单上报告的扣除额低于那些确认用于财务报告的工具的累计成本，则不足之处被记录为所得税费用。在截至2020年12月31日的年度，我们在此期间从股票奖励归属的持续运营中获得了30万美元的税收优惠。2021年第一季度，约有757,000股股票以高于授予日期公允价值的股价授予，导致2021年第一季度记录为所得税优惠的170万美元超额税收优惠。

我们根据FASB会计准则编纂主题740“所得税”为不确定的所得税头寸建立准备金，当某个头寸或头寸的某一部分最终不太可能得到相关税务机关的支持时。在评估不确定的税收头寸时，需要有重要的判断力。我们的税项拨备及有关应计项目，包括估计不确定的税项状况，以及认为适当的储备金变动所带来的影响。如果这些事项可能产生的税收结果发生变化，估计的这种变化将影响变动期内的所得税拨备，进而影响我们的经营业绩。2019年第四季度，我们记录了与收购Weeden&Co相关的不确定所得税头寸的410万美元负债。2020年第三季度，我们记录了与这一负债相关的320万美元的冲销。这些金额是根据FASB会计准则编撰主题805“企业合并”记录为计量期间调整的，并包括相应的赔付资产。我们还支付了90万美元的和解费用，为此我们得到了赔偿。

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流动性、资金和资本资源

鉴于我们业务的性质，流动性对我们至关重要。不利环境导致的流动性不足是金融机构倒闭的原因，也可能是金融机构倒闭的原因。因此，我们定期监测我们的流动性状况，并维持旨在使我们的业务即使在不利情况下也能继续运营的流动性策略，尽管不能保证我们的策略在所有情况下都会成功。

我们的大部分有形资产都是随时可以兑换成现金的资产。所拥有的金融工具和其他存货头寸均按公允价值列报，在大多数市场条件下通常随时可以出售。经纪人、交易商和清算组织的应收账款和应付账款通常在几天内结清。作为我们流动性战略的一部分，我们在考虑期限和成本的同时，尽可能强调资金来源的多样化。我们的资产由我们的运营现金流、股权资本和我们的融资安排提供资金。融资活动产生的现金流波动与我们各种业务的日常经营活动直接相关。我们最重要的风险管理纪律之一是我们管理资产负债表规模和构成的能力。虽然我们的资产基础会因客户活动、市场波动和商业机会而变化，但我们资产负债表的规模和构成反映了我们的整体风险承受能力、我们获得稳定资金来源的能力以及我们持有的股权资本的数量。

某些市场状况可能会影响我们库存头寸的流动性，要求我们持有更大的库存头寸的时间比预期的要长，或者需要我们采取其他可能对我们的业绩产生不利影响的行动。

我们的雇员薪酬中有很大一部分是以每年酌情奖励薪酬的形式支付的。这些激励性薪酬支付的时间通常在2月份，这对我们的现金状况和流动性有重大影响。

我们的资金和流动性状况较好，杠杆率较低，风险态势依然保守。我们相信，我们的资本部署优先事项仍然与我们股东的利益保持一致。

我们的股息政策旨在将上一财年调整后净收入的30%至50%返还给股东。这包括支付季度和年度特别现金股息，每年第一季度支付。我们的董事会决定每年和每季度的股息申报和支付，并可以随时改变我们的股息政策。

我们的董事会宣布了我们普通股的以下红利：

申报日期

每股股息

记录日期

付款日期

2018年2月1日(1)

$

1.620

2018年2月26日

2018年3月15日

2018年2月1日

$

0.375

2018年2月26日

2018年3月15日

2018年4月27日

$

0.375

2018年5月25日

2018年6月15日

2018年7月27日

$

0.375

2018年8月24日

2018年9月14日

2018年10月26日

$

0.375

2018年11月28日

2018年12月14日

2019年2月1日(1)

$

1.010

2019年2月25日

(2019年3月15日)

2019年2月1日

$

0.375

2019年2月25日

(2019年3月15日)

2019年4月26日

$

0.375

2019年5月24日

2019年6月14日

2019年7月26日

$

0.375

2019年8月23日

2019年9月13日

2019年10月30日

$

0.375

2019年11月22日

2019年12月13日

2020年1月31日(1)

$

0.750

2020年3月2日

2020年3月13日

2020年1月31日

$

0.375

2020年3月2日

2020年3月13日

2020年5月1日

$

0.200

2020年5月29日

2020年6月12日

2020年7月31日

$

0.300

2020年8月28日

2020年9月11日

2020年10月30日

$

0.375

2020年11月24日

2020年12月11日

2021年2月4日(1)

$

1.850

2021年3月3日

2021年3月12日

2021年2月4日

$

0.400

2021年3月3日

2021年3月12日

(1)代表基于我们上一财年业绩的年度特别现金股息。

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目录

我们的董事会已经宣布我们普通股的特别现金股息为每股1.85美元，与2020年调整后的净收入相关。这一特别股息将于2021年3月12日支付给截至2021年3月3日收盘时登记在册的股东。包括这一特别现金股息和2020年期间支付的总计每股1.25美元的定期季度股息，我们将向股东返还每股3.10美元，约占我们2020财年调整后净收入的31%。

从2020年1月1日起，我们的董事会授权在2021年12月31日之前回购最多1.5亿美元的普通股。2020年，我们以每股69.72美元的平均价格回购了188,319股普通股，与这一授权相关的总购买价格为1310万美元。截至2020年12月31日，我们在这一授权下还有136.9美元。

我们也会在授予限制性股票时从限制性股票获得者手中购买普通股，或者在获奖者出售股票以履行他们的就业税义务时购买普通股。2020年，我们购买了105,193股普通股，相当于880万美元的普通股。

现金流

截至2020年12月31日的现金和现金等价物为5.079亿美元，比2019年12月31日增加2.579亿美元。经营活动提供了7.798亿美元的现金，这是由收益产生的现金和运营资产的减少推动的。运营资产减少的原因是，由于我们专注于客户在我们的专业领域内需要流动性的库存，净金融工具和其他库存头寸减少了203.8美元，以及来自经纪商、交易商和清算组织的应收账款减少了254.3美元。营业负债增加的主要原因是应计薪酬增加了1.328亿美元，这是由于我们最近收购带来的收入增加和员工人数增加导致2020年薪酬成本上升的结果。2020年，投资活动使用了4.35亿美元，其中417.4美元用于收购桑德勒·奥尼尔、Valence和TRS。我们还用了1760万美元购买固定资产。8760万美元的现金用于融资活动，因为我们减少了5000万美元的短期融资到期金额。我们在2020年第四季度到期时全额偿还了我们商业票据计划下的未偿还金额。2020年，我们还支付了2820万美元的股息，回购了2200万美元的普通股。

截至2019年12月31日的现金和现金等价物为2.5亿美元，比2018年12月31日增加1.997亿美元。经营活动提供了6780万美元的现金，主要来自收益产生的现金。我们2019年的净收入为1.182亿美元，其中包括出售ARI的3300万美元非现金收益。营业资产的增长是由于我们从经纪商、交易商和结算组织获得的应收账款增加了4620万美元。营业负债减少的原因是2019年第三季度支付西蒙斯绩效奖励计划导致应计薪酬减少2930万美元。2019年，投资活动提供了2670万美元，主要来自出售ARI的收益。这一增长部分被1970万美元用于收购Weeden&Co.和650万美元用于购买固定资产所抵消。我们在2019年10月15日发行了1.75亿美元的固定利率优先票据，通过融资活动提供了1.047亿美元的现金。5060万美元的普通股回购和3560万美元的股息支付部分抵消了这一增长。

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目录

杠杆

下表列出了总资产、调整后的资产、总股东权益和有形股东权益以及由此产生的杠杆率：

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(千美元)			2020						2019
总资产			$	1,997,140					$	1,628,719
扣除：商誉和无形资产			(377,366)						(104,335)
扣除：使用权租赁资产			(82,543)						(40,030)
扣除：非控股权益中的资产			(97,375)						(76,516)
调整后的资产			$	1,439,856					$	1,407,838
股东权益总额			$	926,082					$	806,528
扣除：商誉和无形资产			(377,366)						(104,335)
扣除：非控股权益			(96,657)						(75,245)
有形普通股股东权益			$	452,059					$	626,948
杠杆率(1)			2.2						2.0
调整后的杠杆率(2)			3.2						2.2

(1)杠杆率等于总资产除以总股东权益。

(2)调整后的杠杆率等于调整后的资产除以有形普通股股东权益。

调整后的资产和有形普通股股东权益是非GAAP财务指标。商誉和无形资产在确定调整后资产和有形普通股股东权益时分别从总资产和总股东权益中减去，因为我们认为商誉和无形资产不构成可以流动方式配置的运营资产。在确定调整后的资产时，使用权租赁资产也会从总资产中减去，因为它不是可以流动方式部署的经营性资产。在确定调整资产和有形普通股股东权益时，归因于非控股权益的金额分别从总资产和总股东权益中减去，因为它们代表合并实体中不直接或间接归属于派珀·桑德勒公司的资产和权益。在比较金融服务公司时，我们认为调整后的杠杆率指标(也是一种非GAAP财务指标)是一种更相关的财务风险指标。我们调整后的杠杆率从2019年12月31日开始上升，主要是由于我们收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)、Valence和TRS相关的商誉和无形资产。

资金和资本资源

我们筹资活动的主要目标是确保在广泛的市场条件下有足够的资金。鉴于我们业务活动的多样性，我们通过各种短期和长期融资来满足资金需求。我们试图确保我们借款负债的期限等于或超过被融资资产的预期持有期。我们有能力支持总资产的增加，这在很大程度上取决于我们从外部来源获得资金的能力。获得这些外部来源以及融资成本取决于各种因素，包括市场条件、普遍可获得的信贷和信用评级。我们目前没有信用评级，这可能会增加我们的融资成本，限制获得需要信用评级作为提供资金条件的流动性来源，从而对我们的流动性和竞争地位产生不利影响。

我们的日常资金和流动性主要通过我们与潘兴的清算安排、商业票据发行、大宗经纪协议和银行信用额度来获得，通常以我们的证券库存为抵押。这些资金来源对我们融资和持有库存的能力至关重要，而库存是我们机构经纪业务的必要组成部分。我们的大部分库存都是流动的，因此资金来自短期融资。其中某些短期安排(即承诺的额度和商业票据)的设立是为了根据不断变化的市场状况缓解我们库存流动性的变化。就我们承诺的额度而言，在其期限结束时，无论市场流动性状况如何变化，我们都可以获得它，尽管可用于质押的证券类型可能会受到限制。我们的商业票据计划有助于缓解市场流动性状况的变化，因为它不是隔夜工具，但提供期限为27至270天的资金。我们的资金来源还取决于我们的交易对手愿意接受作为抵押品的库存类型和可用的交易对手数量。资金通常是以联邦基金利率或LIBOR为基础的利率获得的。

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潘兴结算安排-我们已经建立了一项安排，从潘兴获得与我们大部分贸易活动相关的融资。根据我们完全披露的清算协议，我们的大部分证券库存和所有客户活动都由潘兴持有或通过潘兴清算。根据这一安排，融资主要由证券担保，抵押品限制可能会减少根据这一安排可获得的资金量。我们的结算安排活动是从交易活动中净额记录的，并在经纪商、交易商和结算组织的应收账款或应付款项中报告。这笔资金由潘兴酌情决定(即未承诺)，可以在没有通知期的情况下被拒绝。我们完全披露的清算协议包括一项契约，要求我们的美国经纪交易商子公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2亿美元的超额净资本。截至2020年12月31日，根据这一安排，我们有10万美元的未偿还融资。

商业票据计划-Piper Sandler Co.发行有担保的商业票据，为其部分证券库存提供资金。这种商业票据目前是根据CP Series II A计划发行的，由不同的库存类别担保，这反映在支付的利率中。该计划可以发行期限为27至270天的商业票据，最高发行额为2亿美元。CP Series II A包括一项公约，要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Co.)保持1亿美元的超额净资本。截至2020年12月31日，CP系列II A计划没有未偿还余额。我们于2020年1月2日停止了CP系列A计划。

大宗经纪安排-我们已与经纪交易商就我们的可转换证券库存建立了隔夜融资安排。根据这一安排，融资主要由可转换证券担保，抵押品限制可能会减少可用的资金量。这笔资金由大宗经纪商自行决定，可能会在通知期内被拒绝。这一安排是在扣除交易活动后的经纪人、交易商和结算组织的应收账款或应付账款内报告的。截至2020年12月31日，根据这一大宗经纪安排，我们有1.063亿美元的未偿还融资。

承诺行-我们选择在2020年第四季度将承诺的额度从1.25亿美元降至1亿美元。这项安排下的预付款由某些有价证券担保。该安排包括一项公约，要求Piper Sandler Co.维持最低1.2亿美元的监管净资本，该安排下所有预付款的未偿还本金将于2021年12月10日到期。这项信贷安排自2008年开始实施，我们在2020年第四季度将该安排续签了一年。截至2020年12月31日，我们没有针对这一信贷额度的预付款。

循环信贷安排-我们的母公司Piper Sandler Companies与美国银行N.A.有一项5000万美元的无担保循环信贷安排。除非另行终止，否则信贷协议将于2022年12月20日终止，并可根据我们的选择延长一年。截至2020年12月31日，这项信贷安排没有垫款。2021年1月，我们将循环信贷安排从5000万美元增加到6500万美元。

这一信贷安排包括常规违约事件和契约，其中要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2亿美元的监管净资本，限制我们的杠杆率，要求维持运营现金流与固定费用的最低比率，并对我们进行收购和支付股本的能力施加某些限制。截至2020年12月31日，我们遵守了所有公约。

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下表列出了2020和2019年按季度划分的我们各种资金来源的平均未偿还余额：

			截至三个月的平均结余
(金额(百万))			2020年12月31日						9月30、2020						2020年6月30日						2020年3月31日
资金来源：
潘兴结算安排			$	16.1					$	3.3					$	17.7					$	117.8
商业票据			11.4						50.0						50.0						50.0
大宗经纪商安排			97.5						90.2						81.9						72.3
循环信贷安排			4.9						29.3						50.0						7.1
总计			$	129.9					$	172.8					$	199.6					$	247.2

												截至三个月的平均结余
(金额(百万))												2019年12月31日						9月2019年3月30日						2019年6月30日						2019年3月31日
资金来源：
潘兴结算安排												$	22.9					$	94.6					$	170.2					$	82.1
商业票据												50.0						50.0						50.0						50.0
大宗经纪商安排												99.7						68.0						77.1						106.4
总计												$	172.6					$	212.6					$	297.3					$	238.5

2020年第四季度的平均资金降至1.299亿美元，而2020年第三季度和2019年第四季度的平均资金分别为1.728亿美元和1.726亿美元。来自运营的现金使我们能够在整个2020年减少融资余额。我们在2020年10月到期时全额偿还了CP第二系列A计划下的5000万美元未偿还款项。此外，在2020年第四季度初，我们偿还了2500万美元的循环信贷安排预付款。

下表列出了2020和2019年按季度划分的每日最高资助额：

(金额(百万))						2020						2019
第一季度						$	642.1					$	362.7
第二季度						$	378.3					$	427.1
第三季度						$	401.7					$	416.0
第四季度						$	482.3					$	330.7

长期融资

高级注释-2019年10月15日，我们签订了票据购买协议(“票据购买协议”)，根据该协议，我们发行了金额为1.75亿美元的无担保固定利率优先票据(“票据”)。债券的初始持有人是由太平洋投资管理公司(“PIMCO”)提供咨询的某些实体。该批债券分为甲类债券及乙类债券两类，本金金额分别为5,000万元及1.25亿元。A类债券的年利率固定为4.74%，将于2021年10月15日到期。B类票据的年利率固定为5.20%，将于2023年10月15日到期。该批债券的利息每半年支付一次。未支付的本金在各自的到期日全额到期，可能不会预付。

票据购买协议包括惯例违约事件和契约，其中要求派珀·桑德勒公司保持最低监管净资本，限制我们的杠杆率，并要求维持运营现金流与固定费用的最低比率。截至2020年12月31日，我们遵守了所有公约。

价单-2020年4月3日，我们签订了无担保本票，作为收购Valence的一部分，总金额为2000万美元(“Valence Notes”)。价式票据的年利率固定为5.0%，将于2021年10月15日到期。利息每季度付息一次，拖欠。价票于2021年初偿还。

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资本要求

作为FINRA的注册经纪交易商和会员公司，Piper Sandler&Co.遵守美国证券交易委员会的统一净资本规则和FINRA的净资本规则。我们选择使用统一净资本规则允许的另一种方法，该规则要求我们保持最低净资本为100万美元。向联属公司垫付款项、偿还附属负债、支付股息及其他股本提款须受统一资本净额规则的若干批准、通知及其他条文所规限。我们预计这些规定不会影响我们履行当前和未来义务的能力。截至2020年12月31日，根据美国证券交易委员会的统一净资本规则，我们的净资本为212.9美元，比美国证券交易委员会规则要求的最低净资本高出211.9美元。

虽然我们的净资本水平大大高于FINRA和SEC设定的最低门槛，但我们资本的大幅减少将减少我们许多资本市场创收活动。

我们与PIMCO承诺的短期信贷安排、循环信贷安排和优先票据包括要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2亿美元监管净资本的契约。根据CP Series II A发行的担保商业票据包括一项要求Piper Sandler&Co.保持1亿美元超额净资本的契约。我们与潘兴达成的全面披露的清算协议还包括一项要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2亿美元超额净资本的契约。

截至2020年12月31日，我们在英国注册的经纪交易商子公司派珀·桑德勒有限公司(Piper Sandler Ltd.)必须遵守审慎监管局(Prudential Regulation Authority)和金融市场行为监管局(FCA)根据2012年金融服务法案(Financial Services Act)提出的资本金要求。

Piper Sandler Hong Kong Limited获香港证券及期货事务监察委员会发牌，受根据《证券及期货条例》颁布的《证券及期货(财政资源)规则》的速动资金规定所规限。截至2020年12月31日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港证券及期货事务监察委员会的速动资金要求。

表外安排

在正常的业务过程中，我们进行各种类型的表外安排。下表汇总了我们资产负债表外安排在本报告期间的名义合同价值：

			每期于12月31日到期，																																				合同总金额
																					2024						2026												十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2021						2022						2023						- 2025						- 2027						后来						2020						2019
客户配对账面衍生品合约(1)和(2)			$	3,510					$	18,680					$	88,660					$	41,810					$	21,491					$	1,780,980					$	1,955,131					$	2,197,340
证券衍生品合约交易(二)			46,000						—						—						—						—						9,375						55,375						110,875
投资承诺：(3)			—						—						—						—						—						—						66,043						70,953

(1)包括利率互换。我们与这些配对账面衍生品合约相关的市场风险微乎其微；然而，我们与一家主要金融机构确实存在交易对手风险，抵押品存款减轻了这一风险。此外，我们的交易对手数量有限(截至2020年12月31日的合同金额为1.613亿美元)，不需要提供抵押品。代表衍生品合约公允价值的无抵押金额使我们面临这些交易对手的信用风险。截至2020年12月31日，我们与这些交易对手的信用敞口为2400万美元，其中包括与一个交易对手的2020万美元的信用敞口。

(2)我们认为，这些衍生品合约的公允价值是衡量债务的更相关指标，因为我们认为名义金额或合同金额夸大了预期支付金额。截至2020年12月31日和2019年12月31日，这些衍生品合约的公允净值分别约为1810万美元和1630万美元。

(3)投资承诺没有具体的赎回日期。资本募集的时机取决于市场状况和投资机会。

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衍生物

衍生品的名义或合同金额不作为资产或负债反映在我们的综合财务状况报表中。相反，衍生工具交易的公允价值在综合财务状况报表中报告为拥有的金融工具和其他库存头寸以及已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸中的资产或负债(视情况而定)。有关我们与衍生产品有关的活动的讨论，请参阅本表格10-K第II部分第8项中包含的我们合并财务报表的附注6。

投资承诺

我们对各种有限合伙企业或有限责任公司进行了投资，包括作为我们商业银行活动一部分的投资，这些有限合伙企业或有限责任公司直接或间接地对公司进行股权或债务投资。我们承诺出资和/或担任这些实体的管理合伙人。我们已经向某些实体承诺了6600万美元的资本，这些承诺通常没有具体的赎回日期。有关我们与这些类型实体相关的活动的更多信息，请参阅本表格10-K第二部分第8项中我们合并财务报表的附注8。

取代银行同业拆息(“ibor”)，包括伦敦银行同业拆息

多个主要司法管辖区(例如美国、英国、欧盟、瑞士和日本)的中央银行和监管机构已召集工作小组，寻找合适的ibor替代品，并实施向ibor的过渡。负责监管伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，2021年之后不会强制面板银行向LIBOR缴费。最近的一项计划将把某些美元LIBOR期限的公布延长至2023年6月30日，这将允许大多数遗留的美元LIBOR合约在LIBOR遭遇中断之前到期。我们使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的合同协议数量有限。我们预计，从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)向替代率的转变不会对我们的运营产生重大影响。

风险管理

风险是我们业务固有的一部分。我们在经营业务中面临的主要风险包括：战略风险、市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、人力资本风险以及法律和监管风险。我们正确识别和有效管理这些风险的程度对我们的财务状况和盈利能力至关重要。我们有一个正式的风险管理流程来识别、评估和监控每个风险，并根据定义的政策和程序减轻控制。风险管理职能独立于我们的业务线。我们的管理层在风险管理过程中发挥着积极的作用，并将结果报告给高级管理层和董事会。

董事会的审计委员会监督管理层识别和评估我们的主要风险的过程，以及管理层用来管理其风险评估和风险管理过程的政策、程序和做法。董事会提名和治理委员会监督董事会委员会的结构和职能，因为这些结构和职能与各委员会在监督我们的重大风险敞口方面的职责有关。对于这些重大风险敞口，审计委员会负责监督管理层对与市场风险、信用风险、流动性风险、法律和监管风险、运营风险(包括网络安全)以及与不当行为、欺诈、法律和合规事项有关的人力资本风险的重大风险敞口的监测和控制。我们的薪酬委员会负责监督管理层对与薪酬、组织结构和继任相关的重大风险敞口的监测和控制。我们的董事会负责监督管理层对与我们的公司战略相关的重大风险敞口的监测和控制。我们的首席执行官和首席财务官每季度与审计委员会会面，讨论我们的市场、流动性以及法律和监管风险，并定期向董事会、审计委员会和薪酬委员会提供有关其他重大风险敞口的最新情况。

我们使用内部委员会来协助控制风险，并确保我们的业务活动得到适当的评估、监控和管理。我们的执行金融风险委员会管理我们的市场、流动性和信用风险；监督与这些风险相关的风险管理实践，包括定义可接受的风险容忍度和批准风险管理政策；并以动态的方式对市场变化做出反应。会员由高级领导组成，包括但不限于，我们的首席执行官、总裁、首席财务官、财务主管、财务主管、市场和信用风险主管以及固定收益交易和风险主管。其他帮助评估和监控风险的委员会包括承销、领导团队和运营委员会。这些委员会通过确保业务活动得到适当管理并在规定的活动范围内来帮助管理风险。我们的估值委员会由高级管理层和风险管理人员组成，负责监督和全面负责与公允价值相关的内部控制程序和程序。

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目录

测量。此外，我们的运营风险委员会负责处理和监控与信息系统和安全、法律、法规和合规事项以及供应商和服务提供商等第三方相关的风险。

关于市场风险和信用风险，我们风险管理流程的基石是交易员、交易部门管理层和高级管理层之间关于我们的库存头寸和整体风险状况的日常沟通。我们的风险管理功能通过每天提供他们对我们的市场和信用风险概况的独立观点来补充这一沟通过程。我们风险管理职能的更广泛目标是了解每个交易领域的风险状况，巩固整个公司的风险监控，协助实施有效的对冲策略，向高级管理层阐明大笔交易或头寸风险，并确保我们金融工具的准确公允价值。

风险管理技术、流程和策略可能不能完全有效地降低我们在所有市场环境中或针对所有类型风险的风险敞口，任何风险管理失败都可能使我们面临重大意外损失。

战略风险

战略风险是指与执行管理层未能制定和执行适当的战略愿景相关的风险，该战略愿景体现了对我们的文化的承诺，利用了我们的核心能力，对市场上的外部因素做出了适当的反应，并且符合我们客户、员工和股东的最佳利益。

我们的领导团队负责管理我们的战略风险。董事会监督领导团队制定和执行我们的战略计划。

市场风险

市场风险是指由于金融工具的市场价格波动而导致的价值变化可能导致的损失或金融波动的风险。我们的市场风险敞口与我们作为客户的金融中介角色和我们的做市活动直接相关。我们的市场风险管理政策和程序的范围包括所有对市场敏感的现金和衍生金融工具。

我们不同类型的市场风险包括：

利率风险--利率风险代表市场利率变动带来的潜在波动性。我们面临的利率风险来自利率水平和波动性的变化、收益率曲线斜率的变化、信用利差的变化，以及我们的生息资产(例如库存)和为这些资产提供融资的资金来源(例如短期融资)的预付款率。利率风险是通过卖空美国政府证券、机构证券、公司债务证券和衍生品合约来管理的。有关我们衍生品合约的更多信息，请参阅本表格10-K第二部分第8项中的合并财务报表附注6。我们的利率对冲策略可能并不适用于所有市场环境，因此在降低利率风险方面可能并不有效。此外，我们对我们的长期固定收益证券库存设定了限制，每天监测这些限制，并在这些限制内进行管理。我们的限制包括但不限于：仓位和集中规模、美元期限(即DV01)、信用质量和账龄。

我们估计，市场上平行的50个基点的不利变化将导致截至2020年12月31日我们固定收益证券库存的账面价值减少约80万美元，包括对冲交易的影响。

我们还衡量和监控我们长期固定收益证券库存的老化和周转情况。成交量是根据证券类别的五天平均值进行评估的。我们的固定收益证券库存中的绝大多数通常在三周内交割。

除上述措施外，我们还通过评估市政债券对美国国债走势的利差DV01和MMD基数风险来监测和管理市场风险敞口。所有指标都按资产集中度汇总，用于监控限制和例外审批。在市场波动时期，我们还可能根据市场情况进行临时压力测试和情景分析。

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股权价格风险-股权价格风险是指由于股权价格水平或波动性的不利变化而造成的潜在价值损失。通过我们主要在美国市场的交易活动，我们面临着股票价格风险。我们试图通过对我们的长期库存设定限制，每天监控这些限制，并将净头寸水平控制在这些限制范围内，来降低我们的做市行为和我们的股权证券库存所固有的亏损风险。

外汇风险-外汇风险是指外汇汇率变动对收益或资本的潜在波动性。我们有一小部分业务是以美元以外的货币进行的，因此，相对于美元汇率的变化可能会影响非美元净资产、收入和支出的价值。

流动性风险

流动性风险是指我们无法及时获得必要的资金来源以运营我们的业务的风险，以及我们无法及时剥离与我们的做市、销售和交易活动相关的证券的风险。我们在日常融资活动中面临流动性风险，因为我们持有可能缺乏流动性的库存头寸，以及我们作为可变利率即期票据的再营销代理的角色。

我们的库存头寸使我们面临非流动性头寸价值减少带来的潜在财务损失。当市场参与者不按正常数量和/或正常买卖价差进行交易时，在交易流动性不足的时候，市场风险可能会加剧。根据具体的证券、金融产品的结构和/或整体市场状况，我们可能被迫持有证券的时间比我们计划的要长得多，或者如果资金变得不可用，我们可能会被迫清算成一个具有挑战性的市场。

有关我们的流动性以及我们如何管理流动性风险的信息，请参阅“流动性、资金和资本资源”一节。

信用风险

信用风险是指由于我们在交易库存中持有的证券的交易对手、客户、借款人或发行者的信用质量违约或恶化而造成的潜在损失。信用风险的性质和数额取决于交易的类型、交易的结构和持续时间以及涉及的各方。信用风险还源于债务人未能履行与我方的任何合同条款或未能按约定履行。这可能会通过结算义务或付款收款等问题反映出来。

我们与信用风险相关的风险管理程序的一个关键原则是对我们长期固定收益证券库存的信用质量进行日常监测。这些评级趋势和信用质量组合会与执行金融风险委员会定期审查。下表汇总了我们长期公司固定收益证券、市政证券(应税和免税)以及美国政府和机构证券的信用评级，占这些资产类别总额的百分比：

(金额(以千为单位))			AAA级						AA型						A						血脑屏障						bb						未定级
公司固定收益证券			—		%				0.2		%				—		%				0.1		%				0.6		%				—		%
市政证券--应税和免税			9.5		%				27.3		%				4.0		%				0.7		%				—		%				—		%
美国政府和机构证券			—		%				57.7		%				—		%				—		%				—		%				—		%
			9.5		%				85.2		%				4.0		%				0.8		%				0.6		%				—		%

可转换证券和优先证券被排除在上表之外，因为它们通常是未评级的，而且该策略的性质是低风险。

我们不同类型的信用风险包括：

信用利差风险-信用利差风险产生于信用利差的变化可能会影响金融工具的价值。信用利差代表市场参与者对特定信用质量要求的信用风险溢价(例如，AA评级实体发行的债务工具必须产生的相对于无风险替代产品的额外收益)。信用利差的变化源于发行人信用评级的潜在变化或市场对发行人信用价值的看法。我们在交易库存中持有的债务工具面临信用利差风险。我们进行交易是为了通过衍生品和某些其他金融工具来对冲我们面临的信用利差风险。这些对冲策略可能并不适用于所有市场环境，因此在降低信用利差风险方面可能并不有效。

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恶化/违约风险-恶化/违约风险是指发行人、交易对手或借款人未能履行其义务所造成的风险。作为交易商和客户的交易对手、证券持有人和交易所会员，我们面临恶化/违约风险。违约风险取决于证券交易对手和/或发行方的信誉。我们通过建立和监控每个交易对手相对于潜在活动水平的个人和总头寸限制、持有某些交易的抵押品并按市场计价来降低这一风险。我们的风险管理职能还评估与我们持有衍生品、TBA和其他可能导致信用风险的有文件记录的机构交易对手协议的机构交易对手相关的潜在风险。

托收风险-催收风险源于对催收未偿债务和义务(包括与我们的客户交易活动相关的债务)的管理和监督不力。我们的客户活动涉及各种交易的执行、结算和融资。客户活动以货对付、现金或保证金的方式进行交易。我们对机构客户业务的信贷敞口通过使用行业标准的交割与通过存托和清算银行支付的方式得到缓解。我们的风险管理职能有信用风险政策，为客户和交易对手设定适当的信用限额和抵押门槛。

集中风险-集中风险是由于集中暴露在特定产品；个别发行人、借款人或交易对手；金融工具；或地理区域的风险。如果我们持有大量个人证券头寸，与单个交易对手或相关交易对手集团进行大额交易，或做出大量承销承诺，我们就会面临集中风险。潜在的集中风险通过审查交易对手和借款人进行监控，并使用高级管理层制定的政策和限制进行管理。

截至2020年12月31日，我们与四家非公开评级实体的交易对手信用敞口总计2,400万美元。这种交易对手信用敞口是我们与公共金融业务相关的配对账簿衍生品计划的一部分，主要包括利率互换。一家衍生品交易对手占这一敞口的84.0%，即2020万美元。与我们的衍生品交易对手相关的信贷敞口是由利率掉期合约公允价值的无抵押市场波动推动的，并由我们的金融风险委员会定期监测。我们试图通过与高级管理层定期审查的高质量交易对手达成交易，将衍生品工具的信用(或偿还)风险降至最低。

操作风险

运营风险是指由于不充分或失败的流程、人员和系统或外部事件造成的损失或声誉受损的风险。我们依靠内部和第三方运营的计算机中心的员工和系统处理大量交易的能力。我们的系统可能会因完全或部分超出我们控制范围的事件而无法正常运行或失效。如果我们的系统出现故障或操作不当，或者我们的员工或第三方供应商的不当行为，我们可能会遭受经济损失、业务中断、监管制裁和声誉受损。我们还面临经营失败或与任何交易所、全面披露的结算公司或我们用来促进证券交易的其他金融中介机构终止关系的风险。任何此类失败或终止都可能对我们实现交易和管理风险敞口的能力产生不利影响。

我们的业务依赖于内部和外包计算机系统和网络中机密和其他信息的安全处理、存储和传输。我们的计算机系统、软件和网络可能容易受到未经授权的访问、计算机病毒或其他恶意代码、内部不当行为或疏忽错误以及其他可能影响信息安全的事件的影响。我们所经历的一个或多个此类事件的发生可能会危及我们或我们的客户或交易对手在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密信息和其他信息，或者以其他方式导致我们、我们的客户、我们的交易对手或第三方的操作中断或故障。我们采取保护措施，并努力在情况允许的情况下对其进行修改。

为了减轻和控制操作风险，我们已经制定并继续加强旨在识别和管理整个组织适当级别的操作风险的政策和程序。我们还制定了业务连续性计划，我们相信这些计划将涵盖全公司范围内的关键流程，并在我们认为合适的情况下将冗余构建到我们的系统中。这些控制机制试图确保运营政策和程序得到遵守，我们的各种业务都在既定的公司政策和限制下运营。

我们所有的结算业务都是在完全披露的结算模式下运作的。在完全披露的结算模式中，我们充当客户交易的介绍经纪人，并依赖我们的结算经纪交易商潘兴(Pershing)促进我们客户的证券交易的清算和结算。潘兴提供的结算服务对我们的业务至关重要。

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与第三方供应商提供的其他服务类似，潘兴在我们所依赖的服务方面的任何失误都可能导致财务损失，严重扰乱我们的业务，损害我们的声誉，并对我们服务客户和管理风险敞口的能力造成不利影响。

人力资本风险

我们的业务是人力资本业务，我们的成功取决于我们员工的技能、专业知识和表现。人力资本风险是指如果我们不能吸引和留住有动力服务于客户最佳利益的合格人员，从而服务于我们公司的最佳利益所带来的风险。吸引和留住员工取决于我们公司的文化、管理、工作环境、地理位置和薪酬等。正确招聘、发展和奖励我们的员工，以确保高质量的绩效和留住员工，这是有风险的。

法律和监管风险

法律和法规风险包括不遵守适用的法律和法规要求的风险，以及我们因未能遵守适用于我们业务活动的法律、法规、规则、相关自律组织标准和行为准则而可能遭受的声誉损失的风险。在我们开展业务的各个司法管辖区，我们一般都受到广泛的监管。我们已经建立了程序，以确保遵守适用的法律和监管要求，如上市公司报告义务、监管净资本要求、销售和交易做法、潜在的利益冲突、反洗钱、隐私和记录保存。我们还建立了程序，旨在要求遵守我们有关道德和商业行为的政策。对金融服务业的法律和监管关注给我们带来了持续的业务挑战。

我们的业务还使我们受制于我们开展业务的司法管辖区复杂的所得税法律，这些税法可能会受到纳税人和相关政府税务当局的不同解释。我们在确定所得税规定时，必须对这些固有的复杂税法的适用作出判断和解释。

通货膨胀的影响

由于我们的资产是流动的，而且通常是短期的，它们不会受到通胀的重大影响。不过，通胀率会影响我们的开支，例如雇员补偿、写字楼租用费和通讯费等，而这些开支可能难以在我们向客户提供的服务价格中收回。如果通胀导致利率上升，并对证券市场造成不良影响，则可能会对我们的财政状况和经营业绩造成不利影响。

项目7A.修订后的项目。关于市场风险的定量和定性披露。

本表格10-K第二部分第7项题为“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”的“风险管理”项下的信息通过引用并入本文。

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目录

项目8.调查结果。财务报表和补充数据。

经审计的合并财务报表索引

管理层关于财务报告内部控制的报告									54
独立注册会计师事务所报告书									55
独立注册会计师事务所报告书									56
合并财务报表：
合并财务状况报表									58
合并业务报表									59
综合全面收益表									61
合并股东权益变动表									62
合并现金流量表									64
合并财务报表附注：
附注1			陈述的组织和基础						66
附注2			重要会计政策摘要						67
附注3			近期会计公告						72
注4			收购						72
注5			停产运营						77
注6			拥有金融工具和其他库存头寸，出售金融工具和其他库存头寸，但尚未购买						78
注7			金融工具的公允价值						80
注8			可变利息实体						86
注9			经纪人、交易商和结算组织的应收账款和应付款项						87
注10			投资						87
注11			其他资产						88
注12			商誉与无形资产						88
注13			固定资产						89
附注14			短期融资						89
注15			长期融资						90
注16			或有事项、承诺和担保						90
注17			重组和整合成本						92
注18			股东权益						92
注19			员工福利计划						94
注20			补偿计划						95
注21			每股收益						101
注22			收入和业务信息						103
注23			净资本要求和其他监管事项						104
附注24			所得税						104
注25			仅限母公司和PSL						108
补充数据									111

53

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管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责对我们的财务报告建立和保持足够的内部控制。我们的内部控制系统旨在根据美国公认会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。所有的内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，即使是那些被确定为有效的系统，也只能在财务报表的编制和列报方面提供合理的保证。

我们的管理层评估了截至2020年12月31日财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会(COSO)在“内部控制-综合框架(2013年框架)”中提出的标准。根据其评估和这些标准，管理层得出结论，截至2020年12月31日，我们对财务报告保持了有效的内部控制。

独立注册会计师事务所安永会计师事务所(Ernst And Young LLP)审计了本年报10-K表格中包括的派珀·桑德勒公司的合并财务报表，该公司发布了一份截至2020年12月31日的财务报告内部控制证明报告。他们的报告对派珀·桑德勒(Piper Sandler)公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制的有效性表达了无保留意见，包括在本报告中。

54

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独立注册会计师事务所报告

致派珀·桑德勒公司的股东和董事会

财务报告内部控制之我见

我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架(2013年框架)(COSO标准)中建立的标准，审计了Piper-Sandler Companies(本公司)截至2020年12月31日的财务报告内部控制。我们认为，根据COSO标准，截至2020年12月31日，公司在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的综合财务状况表，以及截至2020年12月31日的三个年度各年度的相关综合经营表、综合收益、股东权益和现金流量变动表，以及相关附注和我们于2021年2月25日的报告，就此发表了无保留意见。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并对随附的《管理层财务报告内部控制报告》中财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定是否在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制。

我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和操作有效性，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确、公平地反映公司资产交易和处置的记录；(2)提供合理保证，记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)防止或及时发现擅自收购、使用或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产，提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/安永律师事务所

明尼苏达州明尼阿波利斯

2021年2月25日

55

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独立注册会计师事务所报告

致派珀·桑德勒公司的股东和董事会

对财务报表的意见

我们审计了随附的派珀和桑德勒公司(本公司)截至2020年12月31日和2019年12月31日的合并财务状况表、截至2020年12月31日的三个年度内各年度的相关合并经营表、全面收益、股东权益和现金流量变化以及相关附注(统称为“合并财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司在2020年12月31日和2019年12月31日的财务状况，以及截至2020年12月31日的三年中每一年的运营结果和现金流量，符合美国公认会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013框架)》中确立的标准，对公司截至2020年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2021年2月25日发布的报告对此发表了无保留意见。

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

以下传达的关键审计事项是指已传达或要求传达给审计委员会的当期财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，而吾等亦不会透过传达以下关键审计事项，就关键审计事项或与该等事项相关的账目或披露提供单独意见。

			按公允价值对投资进行估值
对该事项的描述			截至2020年12月31日，本公司被归类为公允价值等级第三级的投资的公允价值总计1.53亿美元，主要包括对私人公司的商业银行投资(“商业银行投资”)，这些投资的公允价值不容易确定。这些投资以合并基金的形式持有，其中包括9670万美元的非控股权益，可归因于无关的第三方所有权。如综合财务报表附注2及7所述，管理层使用现有最佳资料在内部厘定商业银行投资的公允价值。这些投资的估值基于对每种基础证券的评估，考虑到投资的成本、条款和流动性、发行人的财务状况和经营业绩、几轮融资、第三方交易和基于市场的信息，包括可比公司交易、交易倍数(例如，收入和扣除利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)的倍数)和市场前景的变化等因素。
			审计公司商业银行投资的公允价值很复杂，因为公司使用的投入和假设具有高度的判断性，可能对此类投资的公允价值计量产生重大影响。

56

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我们是如何在审计中解决这一问题的			我们对该公司的商业银行投资估值过程进行了了解、评估设计并测试了控制措施的操作有效性。这包括对管理层对估值方法的评估、确定公允价值计量时使用的投入和假设的控制，以及估值委员会对商业银行投资估值的季度审查。
			为了测试公司商业银行投资的估值，我们的程序包括让内部估值专家协助我们评估公司的估值方法，测试公司在确定公允价值时使用的重要输入和假设，以及测试公司估值计算的数学准确性。例如，我们同意将模型输入到来源信息，包括资本结构、被投资方提供的财务信息或预测，以及关于可比交易的公开可用信息(例如，交易倍数)。我们通过将发行人的财务预测与历史表现进行比较，了解影响发行人的关键事件，并根据需要进行敏感性分析，以评估这些预测的变化对公允价值的影响，从而对发行人的财务预测进行评估。在可获得的范围内，我们评估了后续事件和其他信息，并考虑其是否与公司的年终估值相一致或相矛盾。
			与收购相关的无形资产的估值
对该事项的描述			如合并财务报表附注4所披露，本公司于2020年收购了SOP Holdings，LLC及其子公司，包括Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(Sandler)。这笔交易是作为一项业务合并入账的。通过这一业务合并获得的可识别无形资产包括客户关系和桑德勒商号，收购日期公允价值分别为7240万美元和8540万美元。该等无形资产于收购日以模型计量，该等模型具有重大假设，包括财务预测、折现率及特许权使用费等，这些因素构成公允价值的基础。其中某些假设是前瞻性的，可能会受到未来经济和市场状况的影响。
			审计该公司收购的可识别无形资产的公允价值很复杂，因为该公司使用的投入和假设具有高度的判断性，可能对该等可识别无形资产的收购日期公允价值计量产生重大影响。
我们是如何在审计中解决这一问题的			我们获得了了解，评估了设计，并测试了对公司收购过程的控制措施的操作有效性。这包括对管理层对估值方法的评估、确定收购日期公允价值计量时使用的投入和假设的控制，以及对最终无形资产估值的审查和批准。
			为了测试公司收购的无形资产的估值，我们的程序包括让内部估值专家协助我们评估公司的估值方法，测试公司在确定收购日期公允价值时使用的重要投入和假设，以及测试公司估值计算的数学准确性。例如，我们对某些假设进行了敏感性分析，将重大假设与当前行业、市场和经济趋势进行了比较，与用于评估过去收购的类似无形资产的假设进行了比较，并与同行业公司使用的其他指导方针进行了比较。此外，为了测试预测的财务信息，我们将预测与桑德勒和该公司的历史结果进行了比较，并获得了对预计将产生收入的个别合同的支持。

/s/安永律师事务所

自2003年以来，我们一直担任本公司的审计师。

明尼苏达州明尼阿波利斯

2021年2月25日

57

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目录

派珀·桑德勒公司

合并财务状况报表

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额以千为单位，共享数据除外)			2020						2019
资产
现金和现金等价物			$	507,935					$	250,018
经纪人、交易商和结算组织的应收账款			221,491						283,108
拥有的金融工具和其他库存头寸			270,849						434,088
作为抵押品拥有和质押的金融工具和其他库存头寸			130,703						205,674
拥有的金融工具和其他库存头寸总额			401,552						639,762
固定资产(扣除累计折旧和摊销后的净额分别为74883美元和65991美元)			43,812						29,850
商誉			227,508						87,649
无形资产(分别扣除累计摊销85592美元和40864美元后的净额)			149,858						16,686
投资			183,179						158,141
递延所得税净资产			104,219						68,035
使用权租赁资产			82,543						40,030
其他资产			75,043						55,440
总资产			$	1,997,140					$	1,628,719
负债与股东权益
短期融资			$	—					$	49,978
长期融资			195,000						175,000
应付款给经纪人、交易商和结算组织			18,591						7,514
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸			151,030						185,425
应计补偿			522,412						300,527
应计租赁负债			99,478						57,169
其他负债和应计费用			84,547						46,578
总负债			1,071,058						822,191
股东权益：
普通股，面值0.01美元：
授权股份：2020年12月31日、2019年12月31日为1亿股；
已发行股份：2020年12月31日为19533547股，2019年12月31日为19526533股；
流通股：2020年12月31日为13,776,025股，2019年12月31日为13,717,315股			195						195
额外实收资本			847,785						757,669
留存收益			271,001						258,669
以现金形式持有的非普通股，按成本计算：2020年12月31日为5757,522股，2019年12月31日为5809,218股			(289,359)						(284,378)
累计其他综合损失			(197)						(872)
普通股股东权益总额			829,425						731,283
非控制性权益			96,657						75,245
股东权益总额			926,082						806,528
总负债和股东权益			$	1,997,140					$	1,628,719

见合并财务报表附注

58

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目录

派珀·桑德勒公司

合并业务报表

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额以千为单位，每股数据除外)			2020						2019						2018
收入：
投资银行业务			$	858,476					$	629,392					$	588,978
机构经纪业务			357,753						167,891						124,738
利息收入			13,164						26,741						32,749
投资收益			23,265						22,275						11,039
总收入			1,252,658						846,299						757,504
利息支出			14,445						11,733						16,551
净收入			1,238,213						834,566						740,953
非利息支出：
薪酬和福利			877,462						516,090						488,487
对外服务			38,377						36,184						36,528
入住率和设备			54,007						36,795						34,194
通信			44,358						30,760						28,656
市场营销和业务发展			13,472						28,780						26,936
与交易相关的费用			38,072						25,823						25,120
交易执行和清关			18,934						10,186						8,014
重组和整合成本			10,755						14,321						3,498
无形资产摊销			44,728						4,298						4,858
其他运营费用			29,500						12,350						12,173
非利息支出总额			1,169,665						715,587						668,464
所得税支出前持续经营所得			68,548						118,979						72,489
所得税费用			19,192						24,577						18,046
持续经营收入			49,356						94,402						54,443
停止运营：
非持续经营所得的税后净额			—						23,772						1,387
净收入			49,356						118,174						55,830
适用于非控股权益的净收益/(亏损)			8,852						6,463						(1,206)
适用于派珀·桑德勒公司的净收入			$	40,504					$	111,711					$	57,036
适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收入			$	40,504					$	107,200					$	49,993
下一页续

59

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目录

派珀·桑德勒公司

合并业务报表--续

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额以千为单位，每股数据除外)			2020						2019						2018
适用于派珀·桑德勒公司的金额
持续经营净收益			$	40,504					$	87,939					$	55,649
非持续经营的净收益			—						23,772						1,387
适用于派珀·桑德勒公司的净收入			$	40,504					$	111,711					$	57,036
基本普通股每股收益
持续经营收入			$	2.94					$	6.21					$	3.68
非持续经营的收入			—						1.69						0.09
基本普通股每股收益			$	2.94					$	7.90					$	3.78
稀释后普通股每股收益
持续经营收入			$	2.72					$	6.05					$	3.63
非持续经营的收入			—						1.65						0.09
稀释后普通股每股收益			$	2.72					$	7.69					$	3.72
宣布的每股普通股股息			$	2.00					$	2.51					$	3.12
已发行普通股加权平均数
基本信息			13,781						13,555						13,234
稀释			14,901						13,937						13,425

见合并财务报表附注

60

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目录

派珀·桑德勒公司

综合全面收益表

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
净收入			$	49,356					$	118,174					$	55,830
其他综合收益/(亏损)，税后净额：
外币折算调整			675						526						(119)
综合收益			50,031						118,700						55,711
适用于非控股权益的综合收益/(亏损)			8,852						6,463						(1,206)
适用于派珀·桑德勒公司的全面收入			$	41,179					$	112,237					$	56,917

见合并财务报表附注

61

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目录

派珀·桑德勒公司

合并股东权益变动表

																																				累计						总计
						普普通通												其他内容																		其他						普普通通												总计
(金额以千为单位，						股票						普普通通						实缴						留用						财务处						全面						股东的						非控制性						股东的
(除股份金额外)						出类拔萃						股票						资本						收益						股票						损失						权益						利益						权益
2017年12月31日的余额						12,911,149						$	195					$	791,970					$	176,270					$	(273,824)					$	(1,279)					$	693,332					$	47,903					$	741,235
净收益/(亏损)						—						—						—						57,036						—						—						57,036						(1,206)						55,830
分红						—						—						—						(47,157)						—						—						(47,157)						—						(47,157)
摊销/发行限制性股票						—						—						48,448						—						—						—						48,448						—						48,448
通过股份回购计划回购普通股						(681,233)						—						—						—						(47,142)						—						(47,142)						—						(47,142)
为限制性股票投资发行库存股						1,040,015						—						(44,459)						—						44,459						—						—						—						—
从员工手中回购普通股						(279,664)						—						—						—						(23,761)						—						(23,761)						—						(23,761)
为董事薪酬保留/发行的股份						5,130						—						404						—						—						—						404						—						404
其他综合损失						—						—						—						—						—						(119)						(119)						—						(119)
采用新会计准则的累计效应(税后净额)(1)						—						—						—						(3,597)						—						—						(3,597)						—						(3,597)
基金出资净额						—						—						—						—						—						—						—						6,275						6,275
2018年12月31日的余额						12,995,397						$	195					$	796,363					$	182,552					$	(300,268)					$	(1,398)					$	677,444					$	52,972					$	730,416
净收入						—						—						—						111,711						—						—						111,711						6,463						118,174
分红						—						—						—						(35,594)						—						—						(35,594)						—						(35,594)
摊销/发行限制性股票						—						—						27,137						—						—						—						27,137						—						27,137
通过股份回购计划回购普通股						(501)						—						—						—						(32)						—						(32)						—						(32)
为限制性股票投资发行库存股						1,415,147						—						(66,474)						—						66,474						—						—						—						—
从员工手中回购普通股						(701,217)						—						—						—						(50,552)						—						(50,552)						—						(50,552)
为董事薪酬保留/发行的股份						8,489						—						643						—						—						—						643						—						643
其他综合收益						—						—						—						—						—						526						526						—						526
基金出资净额						—						—						—						—						—						—						—						15,810						15,810
2019年12月31日的余额						13,717,315						$	195					$	757,669					$	258,669					$	(284,378)					$	(872)					$	731,283					$	75,245					$	806,528
下一页续

62

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目录

派珀·桑德勒公司

合并股东权益变动表-续

																																				累计						总计
						普普通通												其他内容																		其他						普普通通												总计
(金额以千为单位，						股票						普普通通						实缴						留用						财务处						全面						股东的						非控制性						股东的
(除股份金额外)						出类拔萃						股票						资本						收益						股票						损失						权益						利益						权益
净收入						—						$	—					$	—					$	40,504					$	—					$	—					$	40,504					$	8,852					$	49,356
分红						—						—						—						(28,172)						—						—						(28,172)						—						(28,172)
限制性股票摊销/发行(2)						—						—						103,852						—						—						—						103,852						—						103,852
通过股份回购计划回购普通股						(188,319)						—						—						—						(13,129)						—						(13,129)						—						(13,129)
为限制性股票投资发行库存股						309,089						—						(15,310)						—						15,310						—						—						—						—
发行库存股以换取交易代价						34,205						—						1,049						—						1,674						—						2,723						—						2,723
从员工手中回购普通股						(105,193)						—						—						—						(8,836)						—						(8,836)						—						(8,836)
为董事薪酬保留/发行的股份						8,928						—						525						—						—						—						525						—						525
其他综合收益						—						—						—						—						—						675						675						—						675
基金出资净额						—						—						—						—						—						—						—						12,560						12,560
2020年12月31日的余额						13,776,025						$	195					$	847,785					$	271,001					$	(289,359)					$	(197)					$	829,425					$	96,657					$	926,082

(1)经修订的亚利桑那州2014-09年度采用收入确认指引后的累计效果调整。

(2)包括作为交易对价的一部分发行的限制性股票的摊销。有关详细讨论，请参阅注释4。

见合并财务报表附注

63

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目录

派珀·桑德勒公司

合并现金流量表

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
经营活动：
净收入			$	49,356					$	118,174					$	55,830
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
固定资产折旧摊销			10,699						9,360						8,358
递延所得税			(36,184)						11,323						(652)
出售Consulting Research，Inc.(“ARI”)的税后收益			—						(33,026)						—
基于股票的薪酬			121,688						32,003						44,285
无形资产摊销			44,728						9,763						10,460
可免除贷款的摊销			3,538						4,639						5,138
营运资产减少/(增加)：
经纪人、交易商和结算组织的应收账款			254,292						(46,207)						(89,884)
金融工具净额和拥有的其他库存头寸			203,815						(4,542)						534,355
投资			(24,353)						(6,255)						24,109
其他资产			4,024						117						(3,758)
营业负债增加/(减少)：
应付款给经纪人、交易商和结算组织			11,077						(1,143)						(10,735)
应计补偿			132,767						(29,277)						(60,191)
其他负债和应计费用			4,318						(10,117)						(7,915)
持有待售资产减少			—						20,901						1,882
持有待售负债减少			—						(7,915)						(1,487)
经营活动提供的净现金			779,765						67,798						509,795
投资活动：
企业收购，扣除收购现金后的净额			(417,414)						(19,674)						—
出售ARI的收益			—						52,881						—
固定资产购置额，净额			(17,581)						(6,516)						(15,804)
由投资活动提供/(用于)投资活动的净现金			(434,995)						26,691						(15,804)
下一页续

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派珀·桑德勒公司

合并现金流量表-续

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
融资活动：
短期融资增加/(减少)			$	(49,978)					$	25					$	(239,984)
发行优先票据			—						175,000						—
优先票据的偿还			—						—						(125,000)
支付现金股利			(28,172)						(35,594)						(47,157)
增加非控股权益			12,560						15,810						6,275
普通股回购			(21,965)						(50,584)						(70,903)
融资活动提供的(用于)现金净额			(87,555)						104,657						(476,769)
货币调整：
汇率变动对现金的影响			702						508						(651)
现金及现金等价物净增加情况			257,917						199,654						16,571
年初现金及现金等价物			250,018						50,364						33,793
年终现金和现金等价物			$	507,935					$	250,018					$	50,364
补充披露现金流信息：
年内支付的现金：
利息			$	14,485					$	12,038					$	17,129
所得税			$	28,891					$	9,581					$	17,134

见合并财务报表附注

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派珀·桑德勒公司

合并财务报表附注

附注1 陈述的组织和基础

组织

如附注4所述，Piper Jaffray公司于2020年1月3日完成了对SOP Holdings，LLC及其子公司的收购，包括Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(统称为Sandler O’Neill)。收购完成后，Piper Jaffray Companies更名为Piper Sandler Companies。它的一些子公司也被重新命名。

派珀·桑德勒公司是以下公司的母公司：证券经纪交易商和投资银行派珀·桑德勒公司(Piper Sandler)；在欧洲提供证券经纪和并购服务的派珀·桑德勒有限公司；为公司债务承销提供便利的派珀·桑德勒金融有限责任公司(Piper Sandler Finance LLC)；提供另类资产管理服务的实体派珀·桑德勒投资集团(Piper Sandler Investment Group Inc.)和PSC资本管理有限责任公司(PSC Capital Management LLC)；派珀·桑德勒贷款战略有限责任公司(Piper Sandler Loan Strategy，LLC)派珀·桑德勒对冲服务公司(Piper Sandler Hedging Services，LLC)是一家帮助客户提供程序性对冲解决方案和更广泛对冲战略的实体；派珀·桑德勒金融产品公司(Piper Sandler Financial Products Inc.)和派珀·桑德勒金融产品II公司(Piper Sandler Financial Products II Inc.)是促进衍生品交易的实体；以及其他非实质性子公司。

派珀·桑德勒公司及其子公司(统称为“公司”)在一提供投资银行和机构证券服务的报告部门(统称为“资本市场”)。该公司的资本市场业务提供投资银行服务以及机构销售、交易和研究服务。投资银行服务包括金融咨询服务、承销管理和参与以及市政融资活动。收入是通过收取咨询费和融资费产生的。机构销售、交易和研究服务专注于与机构、政府和非营利实体进行股权和固定收益产品的交易。收入来自从股权和固定收益机构销售活动中赚取的佣金和销售抵免、交易库存证券的净利息收入以及交易这些证券的损益。此外，该公司还通过战略交易和投资活动获得收入，这些活动的重点是投资市政债券和商业银行活动，这些活动涉及对后期私人公司的股权投资。该公司在商业银行和能源领域设立了另类资产管理基金，以投资公司资本和管理外部投资者的资本。该公司因管理这些基金而收取管理费和绩效费。

如附注5所述，Consulting Research，Inc.(“ARI”)于2019年第三季度出售。ARI公司的业绩以前曾在公司的资产管理部门报告过，但在之前的所有期间都以非持续经营的形式公布。ARI提供传统的资产管理服务，产品包括主有限合伙企业和股权证券。

陈述的基础

随附的综合财务报表是根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制的，其中包括派珀·桑德勒公司、其全资子公司以及公司拥有控股权的所有其他实体的账目。非控股权益是指合并实体中的股权，这些权益不能直接或间接归因于派珀·桑德勒公司。非控股权益包括少数股权持有人在公司另类资产管理基金中按比例持有的股权。所有重要的公司间余额都已冲销。

根据美国公认会计原则编制财务报表和相关披露要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响在财务报表日期报告的资产和负债额以及报告期内报告的收入和费用。虽然这些估计和假设是基于现有的最佳信息，但实际结果可能与这些估计不同。

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派珀·桑德勒公司

合并财务报表附注-续

附注2 重要会计政策摘要

合并原则

该公司合并其拥有控股权的实体。本公司通过首先评估某一实体是可变权益实体(“VIE”)还是有表决权的权益实体来确定它是否拥有该实体的控股权。

VIE指以下实体：(I)风险股权投资总额不足以使该实体能够独立为其活动融资，或(Ii)风险股权持有人不具备控股财务权益的正常特征。当企业拥有一个或多个可变利益时，就存在VIE的控制财务利益，这些可变利益既有权指导VIE的活动，对VIE的经济表现产生最重大的影响，也有义务承担VIE的损失，或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。拥有财务控制权的企业是VIE的主要受益者，并合并了VIE。

有表决权的利益实体缺乏VIE的一个或多个特征。控股财务权益的通常条件是拥有公司的多数表决权权益或有限合伙企业的多数退出权或参与权。

当本公司在一个实体中没有控制性财务权益，但对该实体的经营和财务政策产生重大影响时，本公司的投资按照权益会计方法入账。如本公司并无于某实体拥有控股权或对该实体产生重大影响，则本公司将按公允价值(如选择公允价值期权)或按成本计入其投资。

现金和现金等价物

现金和现金等价物包括现金和在发债之日到期日为90天或更短的高流动性投资。

金融工具的公允价值

综合财务状况表所拥有的金融工具及其他存货头寸及出售但尚未购买的金融工具及其他存货头寸由按公允价值记录的金融工具(包括具有扩展结算及衍生合约的证券)组成。与这些金融工具相关的未实现损益反映在合并经营报表中。证券(多头和空头)，包括具有延期结算的证券，以交易日期为基础确认。此外，公司在综合财务状况表上的某些投资按照会计准则的要求或通过公允价值选择按公允价值记录。

公允价值计量–定义和层次结构-财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂专题820，“公允价值计量”(“ASC 820”)将公允价值定义为一种工具在计量日期在市场参与者之间可以有序交易的金额(退出价格)。ASC820根据用于计量公允价值的输入建立公允价值层次结构。公允价值体系通过要求在可观察到的投入可用时使用可观察到的投入，最大限度地利用可观察到的投入，最大限度地减少使用不可观察到的投入。可观察到的投入是市场参与者根据从独立来源获得的市场数据为资产或负债定价时使用的投入。不可观察到的输入反映了管理层的假设，即市场参与者将使用这些假设对基于当时可获得的最佳信息开发的资产或负债进行定价。根据输入的可观测性，层次结构分为三个级别，如下所示：

I级-截至报告日期，相同资产或负债的活跃市场报价(未经调整)。活跃市场中相同资产或负债的报价提供了最可靠的公允价值计量，因为它是市场直接可见的。

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合并财务报表附注-续

第二级-定价投入不同于活跃市场的报价，截至报告日期可直接或间接观察到。该等金融工具的性质包括可获得报价但交易不太频繁的工具、其公允价值是使用模型得出的工具(在该模型中，模型的投入可在市场上直接观察到，或可主要从可观察到的市场数据得出或得到可观察市场数据的证实)，以及使用其他金融工具(其参数可直接观察到)进行公允估值的工具。

III级-截至报告日期几乎没有定价可观察性的工具。该等金融工具采用管理层对公允价值的最佳估计计量，而厘定公允价值的投入需要管理层作出重大判断或估计。

金融工具的价值评估--根据本公司业务性质及其作为证券业“交易商”或另类资产管理基金管理人的角色，其金融工具的公允价值由内部厘定。当金融工具可用时，该公司以可观察到的市场价格、可观察到的市场参数或经纪人或交易商的价格(买入和要价)对金融工具进行估值。就在认可交易所进行交易的金融工具而言，可观察到的市场价格代表该金融工具主要在其上交易的交易所对已完成交易的报价。

本公司拥有的金融工具和其他库存头寸以及出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸的公允价值有相当大比例是基于可观察到的市场价格、可观察到的市场参数或从经纪人或交易商价格得出的。可观察到的市场价格和定价参数的可用性可能因产品而异。在可用情况下，可观察到的市场价格和产品的定价或市场参数可用于推导价格，而不需要进行重大判断。在某些市场，可观察到的市场价格或市场参数并不适用于所有产品，公允价值是使用适用于每种特定产品的技术来确定的。这些技术涉及到一定程度的判断。一个时期的估值模型和其他技术的结果可能不能代表未来时期的公允价值计量。

对于非流动性或私人持有的、公允价值不容易确定的证券的投资，公允价值的确定要求公司使用现有的最佳信息来估计证券的价值。本公司在厘定该等金融工具的公允价值时所考虑的因素包括投资的成本、条款及流动资金、发行人的财务状况及经营业绩、类似质素及收益率的上市证券的报价市场价格，以及其他一般与投资估值有关的因素。在证券受转让限制的情况下，证券的价值主要基于没有限制的类似证券的报价，但可能会减少估计以反映此类限制的金额。此外，即使公司根据独立来源的信息得出证券的价值，也可能需要某些假设来确定证券的公允价值。例如，公司假设，如果公司出售证券，其持有的证券头寸的规模不会大到影响证券的报价，而且任何此类出售都将以有序的方式进行。处置时实现的实际价值可能与当前估计的公允价值不同。

固定资产

固定资产包括家具和设备、软件和租赁改进。家具、设备和软件的折旧采用直线折旧法，折旧时间超过预计使用年限。三至十年。租赁权的改善在以下时间摊销十年或租约期限，以较短的时间为准。

租契

租赁是一种合同或合同的一部分，它转让在一段时间内控制已确定的财产或设备的使用权，以换取对价。在作出此项决定时，本公司会考虑其是否从标的资产的使用中获得实质上的全部经济利益，并指示该资产在合同期内的使用方式和用途。

该公司以各种不可撤销的租约租赁其公司总部和其他办公室，所有这些租约都是经营性租约。除了租金，租约还需要缴纳房地产税、保险和公共区域维护。其中一些租约包含续签和/或终止选项、升级条款、免租假期和运营成本调整。该公司租赁协议的原有条款一般最高可达12好几年了。

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本公司在合并财务状况报表中确认所有租期大于或超过一年的租约的使用权(“ROU”)租赁资产和租赁负债12月份。租赁负债代表本公司支付未来租赁付款的义务，并以相当于租赁期内到期剩余租赁付款的现值的金额入账。ROU租赁资产(代表在租赁期内使用相关资产的权利)根据租赁负债的账面价值计量，并经其他项目(如租赁奖励和不均匀租金支付)进行调整。

用于确定剩余租赁付款现值的贴现率反映了公司的递增借款利率，即在类似经济环境下，公司在类似期限内以抵押方式借款所需支付的利率。在计算贴现率时，本公司会考虑以担保(即抵押)为基础的融资安排，以及市场利率和利差、其他参考点以及本公司指定租赁期限范围的各自期限。该公司采用投资组合方法来确定其租赁的折扣率。

对于包含升级条款或免租假期的租赁，本公司以直线方式确认自公司接管物业之日起至初始租赁期结束止的相关租金支出。本公司记录直线租金费用与租赁支付金额之间的任何差额，作为ROU租赁资产摊销的一部分。

订立某些租赁时收到的现金或租赁奖励按直线原则确认为从公司拥有物业或收到现金之日起至初始租赁期结束时租金费用的减少。租赁激励最初会减少ROU租赁资产，是ROU租赁资产摊销的一个组成部分。

租期为#年的租约租金费用12月数或以下按租赁期以直线方式记录在综合经营报表中。

商誉与无形资产

商誉是指在收购日转让的代价超过可确认净资产公允价值的公允价值。该公司每年对商誉和无限期无形资产进行减值测试，并在存在可能表明可能减值的情况下临时测试减值。该公司在报告单位级别进行减值测试，报告单位级别通常比其运营部门低一个级别。该公司已确定一报告单位：资本市场。在进行减值测试时，本公司有权首先评估定性因素，以确定报告单位的公允价值是否更有可能低于其账面价值。如经评估后，本公司认为申报单位的公允价值不太可能少于其账面值，则无须作进一步分析。然而，如果公司得出不同的结论，则要求公司进行定量商誉测试，这要求管理层在确定在计算中使用什么假设时做出判断。量化商誉测试将报告单位的公允价值与其账面价值(包括分配的商誉)进行比较。减值确认为报告单位的账面价值超过其公允价值的金额。报告单位的估计公允价值是根据市场参与者将使用的估值技术得出的。本公司采用收益法(贴现现金流量法)和市场法(收益和/或交易倍数)估计报告单位的公允价值。有关公司减值测试的更多信息，请参见附注12。

具有可确定寿命的无形资产包括客户关系、内部开发的软件和西蒙斯国际公司(“西蒙斯”)商号，这些资产在其最初估计的使用寿命范围内摊销一至八年了。摊销方式反映了此类无形资产经济效益的实现时机。桑德勒商号是一种无限期的无形资产，不会摊销，每年至少进行一次评估，如果事件或情况表明可能无法实现账面价值，则临时评估。

投资

该公司的投资包括对私人公司和合伙企业的股权投资。非上市公司的股权投资按照会计准则的要求或如果选择了公允价值选项，按公允价值入账。合伙企业的投资按照权益法核算，通常是资产净值。

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其他资产

其他资产包括应收账款和预付费用。应收账款包括应收手续费、应收所得税、应计利息和发放给员工的贷款，通常与招聘员工有关。员工贷款在连续受雇的基础上被免除，并在贷款的各个条款上使用直线法摊销为薪酬和福利费用，贷款条款的范围通常为二至四年了.

收入确认

投资银行业务-投资银行收入，包括咨询和承销费，在根据每次合约条款履行交易的履约义务时记录。与这类交易相关的费用将递延，直到确认相关收入或以其他方式达成协议。投资银行业务收入显示的是相关客户报销的交易费用总额。已完成交易的费用在综合经营报表的交易相关费用中单独列报。与未完成的投资银行交易相关的费用在综合经营报表中被确认为各自类别的非利息费用。

该公司的咨询费一般由不可退还的预付费用和成功费用组成。不可退还的费用在收到时记为递延收入，并在履行履行义务时或管理层认为交易终止时确认。在确定交易何时被视为终止时，需要管理层的判断。

公司的绝大部分咨询费和承销费(即与成功相关的咨询费)被视为可变对价，并在可变对价很可能在未来一段时间内不会逆转时予以确认。可变对价被认为是受限的，直到履行义务得到履行。公司的履约义务通常在战略交易完成、融资或承销安排完成或某些其他确定的结果(例如，提供公平意见)时履行。此时，公司已经转移了对承诺服务的控制权，客户获得了控制权。由于这些安排代表单一的履约义务，因此不需要分配交易价格。本公司已选择对其剩余履约义务的披露适用以下可选豁免：(I)本公司的履约义务是最初预期期限为一年或更短的合同的一部分，和/或(Ii)可变对价完全分配给完全未兑现的转让构成单一履约义务一部分的独特服务的承诺。

机构经纪业务-机构经纪收入包括(I)从客户那里收取的佣金，用于执行上市和场外(OTC)股票、固定收益和可转换债务证券的经纪交易，由于客户获得了交易执行服务提供的标的证券的权利，这些佣金在交易日的某个时间点得到确认；(Ii)交易损益，根据报告期内多头和空头证券头寸的公允价值变化记录；(Iii)PSL与贷款经纪有关的费用；以及(四)本公司收取的股权研究费用。该公司允许机构客户将其毛佣金的一部分用于支付第三方提供的研究产品和其他服务。分配给这些目的的金额通常被称为佣金份额协议或“软美元”安排。由于本公司不是履行这些安排的履约义务的本金，与软美元有关的费用从佣金收入中扣除，并计入综合财务状况报表中的其他负债和应计费用。

利息收支-公司将利息支出净额计入净收入内，以减轻利率波动对公司综合经营报表的影响。本公司按应计制确认已拥有和已出售但尚未购买的金融工具(不包括衍生工具)的合同利息，作为利息收入和费用的组成部分。本公司按权责发生制核算与其短期和长期融资安排有关的利息，相关利息记为利息支出。

投资收益-投资收入包括公司商业银行、能源和其他公司投资的已实现和未实现损益，以及公司另类资产管理基金产生的管理费和绩效费用。

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与转让管理和投资咨询服务有关的履约义务随着时间的推移得到履行，相关管理费按照产出法确认，这反映了本公司有权根据期间提供的服务开具发票的费用。费用定义为承诺和/或投资资本的百分比。由于公司采用的是产出法，与剩余履约义务相关的金额并未披露。

如果所赚取的绩效费用在未来一段时间内很可能不会逆转，则予以确认。管理层将考虑基金的剩余资产和剩余寿命等因素，以得出未来收入是否可能出现重大逆转的结论。

按主要业务活动分列的与客户的合同收入见附注22。

基于股票的薪酬

FASB会计准则编纂主题718，“补偿-股票补偿”(“ASC 718”)要求所有基于股票的补偿在综合经营报表中根据授予日期的公允价值支出。与不需要未来服务的股票奖励相关的补偿费用在奖励被视为赚取的当年确认。需要未来服务的股票奖励将在相关服务期内摊销。带有服务条件的奖励的没收在发生时会被计入。有关公司股票薪酬会计的更多信息，请参见附注20。

所得税

该公司提交了一份综合的美国联邦所得税申报单，其中包括其所有符合条件的子公司。该公司还需在各州和直辖市以及其运营所在的外国司法管辖区缴纳所得税。所得税是为使用资产负债法而计提的。递延税项资产和负债根据为所得税和财务报表目的报告的金额之间的暂时性差异而产生的预期未来税收后果确认，采用预计将适用于预计收回或结算这些暂时性差异的年度的应纳税所得额的制定税率。递延税项资产的变现予以评估，并在递延税项资产的任何部分很可能不会变现的范围内确认估值拨备。不确定税收状况的预留税款是根据FASB会计准则编纂主题740“所得税”(“ASC 740”)记录的。

每股收益

普通股每股基本收益的计算方法是将适用于普通股股东的净收入除以当期已发行普通股的加权平均数。普通股每股摊薄收益是通过调整加权平均流通股来计算的，以假设所有潜在的摊薄股票期权、限制性股票单位和限制性股票的转换。在2020年前，该公司使用两级法计算每股收益。有关公司计算每股收益的更多信息，请参见附注21。

外币折算

该公司合并了指定本国货币为其职能货币的外国子公司。这些外国子公司的资产和负债按期末汇率换算。折算外币财务报表产生的损益计入其他综合收益/(亏损)。外币交易产生的收益或损失计入净收入。

偶然事件

该公司涉及与其业务相关的各种未决和潜在的法律程序，包括诉讼、仲裁和监管程序。本公司为潜在损失建立准备金，条件是索赔可能造成损失，且损失金额可以合理估计。结果和储备金额的确定需要公司管理层做出重大判断。

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附注3 近期会计公告

新会计准则的采纳

金融工具–信用损失

2016年6月，FASB发布了会计准则更新(ASU)2016-13号，“金融工具-信贷损失(主题326)：金融工具信用损失的计量”(“ASU 2016-13”)。新的指导方针要求一个实体根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测来衡量报告日期持有的金融资产的所有预期信贷损失，而不是推迟确认，直到损失可能发生。ASU 2016-13自2020年1月1日起对公司生效。采用ASU 2016-13年度后，公司的综合财务报表没有受到实质性影响。

注4 收购

以下收购是根据FASB会计准则编撰主题805“企业合并”核算的。因此，每次收购的收购价均按收购资产和负债的估计公允价值分配给收购的资产和负债，这些资产和负债是根据各自收购日期的估计公允价值假设的。购买价格超过收购净资产的部分在商誉和无形资产之间分配。股权对价和与保留相关的限制性股票的公允价值是根据公司普通股在各自收购日的市场价格确定的。

SOP控股有限责任公司

2020年1月3日，公司完成了对SOP Holdings，LLC及其子公司的收购，包括专注于金融服务业的全方位服务投资银行和经纪交易商Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(统称为Sandler O’Neill)。交易是根据2019年7月9日的协议和合并计划完成的。买入价是$485.0100万美元，公司有权为此获得$100.0有形账面价值100万美元，以截止日期的最终调整为准。收购桑德勒·奥尼尔将增加公司的咨询服务收入，使公司融资多样化并扩大规模，增加差异化的固定收益业务，并扩大股票经纪业务的规模。

本公司收购的净资产描述如下。作为收购价格的一部分，公司授予1,568,670价值$的限制性股票124.9于收购日以百万元作为股权代价。这些受限制的股票通常要接受应课差饷归属。三年员工必须满足服务要求，以换取限售股的权利。补偿费用将在所需的服务年限内按直线摊销。三年.

该公司还与某些员工签订了与收购相关的补偿安排，金额为#美元。113.9百万美元，其中包括限制性股票($96.9百万美元)和受限现金($17.0百万)用于保留目的。与留任相关的奖励也受归属限制，员工必须在各自的归属期间继续受雇于本公司。与这些安排相关的补偿费用将在以下必要的服务期限内以直线方式摊销18月份,三年或五年(加权平均服务期为3.7年)。

该公司记录了$94.4合并财务状况报表的商誉100万美元，其中#美元93.4预计将有100万人可以从所得税中扣除。在管理层看来，商誉代表了桑德勒·奥尼尔的声誉和运营专长。公司购买的可识别无形资产包括客户关系和桑德勒商号，收购日期公允价值为#美元。72.4百万美元和$85.4分别为百万美元。

交易成本为$1.2300万美元和300万美元4.8在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度发生了600万美元，并计入合并运营报表的重组和整合成本。

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下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值，包括计量期调整：

(金额(以千为单位))
资产
现金和现金等价物			$	27,420
经纪人、交易商和结算组织的应收账款			192,675
固定资产			6,789
商誉			94,360
无形资产			157,800
投资			685
使用权租赁资产			39,607
其他资产			9,628
收购的总资产			528,964
负债
应计补偿			71,398
应计租赁负债			39,613
其他负债和应计费用			16,441
由于桑德勒·奥尼尔(1)			40,673
承担的总负债			168,125
取得的净资产			$	360,839

(1)代表公司在收购日收到的超额有形账面价值。

配价群(“配价”)

2020年4月3日，公司完成了对Valence的收购，Valence是一家为公司和金融赞助商提供并购咨询服务的投资银行，专注于化学品、材料和相关行业。这笔交易是根据日期为2020年2月至20日的购股协议(经修订)完成的。此次收购增加了一个新的行业领域，并扩大了该公司在欧洲的业务。

本公司收购的净资产描述如下。作为购买价格的一部分，公司与前所有人签订了总额为#美元的无担保本票。20.0本公司于二零二一年年初偿还一百万元人民币(“价单”)，详情载于附注15所述。该等价单已于二零二一年初偿还。该公司还授予647,268价值$的限制性股票31.2于收购日以百万元作为股权代价。此外，公司与某些员工签订了与收购有关的补偿安排，金额为#美元。5.5100万股限制性股票，用于保留目的。股权对价及与保留有关的限制性股份均须自收购日期三周年起分级归属，只要适用雇员在该期间继续受雇于本公司。补偿费用将在所需的服务年限内按直线摊销。五年.

如果在此期间超过收入门槛，某些员工可能会赚取额外的现金三收购后一年的期限，以他们在付款时被公司雇用的程度为限。估计应支付的金额(如果有)将在必要的履约期内作为补偿费用记录在合并经营报表上。如果赚到了，这笔钱将在2023年7月3日之前支付。

该公司记录了$33.3综合财务状况表上的商誉为100万美元，预计其中没有一项可以从所得税中扣除。在管理层看来，商誉代表了Valence的声誉和经营专长。公司购买的可识别无形资产包括客户关系，收购日期公允价值为#美元。14.82000万。

交易成本为$2.5在截至2020年12月31日的一年中产生了100万美元，并包括在合并运营报表的重组和整合成本中。

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下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值：

(金额(以千为单位))
资产
现金和现金等价物			$	8,181
固定资产			256
商誉			33,300
无形资产			14,800
使用权租赁资产			3,279
其他资产			4,190
收购的总资产			64,006
负债
应计租赁负债			3,279
其他负债和应计费用			10,393
承担的总负债			13,672
取得的净资产			$	50,334

TRS Advisors LLC(“TRS”)

2020年12月31日，公司完成了对TRS的收购，TRS是一家为公共、私营和政府机构的公司提供重组和重组服务的咨询公司。这笔交易是根据日期为2020年12月8日的股权购买协议完成的。此次收购扩大了公司重组咨询业务的规模。

本公司收购的净资产描述如下。除现金对价外，作为收购价的一部分，公司授予145,952价值$的限制性股票14.7于收购日以百万元作为股权代价。只要适用雇员在该期间内继续受雇于本公司，股权代价限制性股份自收购日期三周年起实施分级归属。补偿费用将在所需的服务年限内按直线摊销。五年。此外，公司与某些员工签订了与收购有关的补偿安排，金额为#美元。2.9100万股限制性股票，用于保留目的。这些限制性股票必须按比例归属，员工必须满足服务要求，以换取限制性股票的权利。补偿费用将在所需的服务年限内按直线摊销。三年.

额外现金$7.0如果在此期间超过收入门槛，某些员工可能会获得百万美元的收入三收购后一年的期限，以他们在付款时被公司雇用的程度为限。估计应支付的金额(如果有)将在必要的履约期内作为补偿费用记录在合并经营报表上。如果赚到了，这笔钱将在2024年4月3日之前支付。

该公司记录了$12.2综合财务状况表上的商誉为100万美元，所有这些都预计可以在所得税方面扣除。由于计量期调整，本公司综合财务状况报表中记录的最终商誉可能与此处反映的不同。在管理层看来，商誉代表了TRS的声誉和经营专长。公司购买的可识别无形资产包括客户关系，收购日期公允价值为#美元。5.3百万美元。

交易成本为$0.8在截至2020年12月31日的一年中发生了600万美元，并包括在合并运营报表的重组和整合成本中。

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派珀·桑德勒公司

合并财务报表附注-续

下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值：

(金额(以千为单位))
资产
现金和现金等价物			$	7
商誉			12,199
无形资产			5,300
使用权租赁资产			1,818
其他资产			6,423
收购的总资产			25,747
负债
应计补偿			23
应计租赁负债			1,818
其他负债和应计费用			7
承担的总负债			1,848
取得的净资产			$	23,899

Weeden&Co.L.P.(“Weeden&Co.”)

2019年8月2日，公司完成了对专门从事股权证券销售和交易的经纪交易商Weeden&Co.的收购。这笔收购的经济价值约为美元。42.0并根据日期为2019年2月24日(经修订)的证券购买协议完成。这笔交易增强了公司的股票、机构销售和交易业务的交易执行能力和规模。

本公司收购的净资产描述如下。作为收购价格的一部分，该公司授予了$10.1收购日的对价为100万欧元的限制性现金。该公司还与某些员工签订了与收购相关的补偿安排，金额为#美元。7.3100万股限制性股票，用于保留目的。受限制现金和受限制股票均须自收购日起三周年起进行分级归属，只要适用的雇员在该期间内继续受雇于本公司即可。补偿费用将在所需的服务年限内按直线摊销。四年了.

高达$的额外现金31.5如果在2020年1月1日至2021年6月30日期间实现净收入目标，可能会获得100万美元的收入(称为Weeden收益)。Weeden&Co.的股权所有者，其中一部分现在是该公司的员工，有资格获得额外的付款。员工必须满足服务要求，以换取获得额外付款的权利。预计支付给员工的金额将在必要的履约期内作为补偿费用记录在综合经营报表上。截至收购日，公司记录了与非雇员股权所有者相关的公允价值负债，并要求在收购日之后发生任何变化时，通过营业报表调整这一负债。如果赚到了，Weeden奖金将在2021年9月30日之前支付。截至2020年12月31日，公司预计Weeden最高派息将获得，并已累计为$25.02000万美元与这笔额外的现金支付相关。该公司记录了$24.1截至2020年12月31日的一年，与Weeden溢价相关的非利息支出为1.6亿美元。

该公司记录了$5.8综合财务状况表上的商誉为100万美元，所有这些都预计可以在所得税方面扣除。管理层认为，商誉代表威登公司的声誉和经营专长。该公司购买的可识别无形资产包括客户关系和内部开发的软件，收购日期公允价值为$12.0百万美元和$4.7分别为百万美元。

交易成本为$1.9在截至2019年12月31日的年度发生了100万美元，并计入合并运营报表的重组和整合成本。

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下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值，包括计量期调整：

(金额(以千为单位))
资产
现金和现金等价物			$	4,351
经纪人、交易商和结算组织的应收账款			1,623
固定资产			289
商誉			5,794
无形资产			16,700
使用权租赁资产			6,811
其他资产			7,675
收购的总资产			43,243
负债
应计补偿			2,156
应计租赁负债			6,811
其他负债和应计费用			10,251
承担的总负债			19,218
取得的净资产			$	24,025

备考财务信息

桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)、瓦伦斯(Valence)、TRS和Weeden&Co.的经营结果已包含在公司预期从各自收购日期开始的合并财务报表中。这些收购已经与该公司现有的业务完全整合在一起。因此，收购后的收入和净利润是无法辨别的。以下未经审计的预计财务数据是在综合基础上列报的。根据各自的收购日期，未经审计的备考财务数据假设桑德勒·奥尼尔、Valence和TRS的收购发生在2018年1月1日，也就是所列可比上期的开始，Weeden&Co.的收购发生在2017年1月1日。预计结果是通过调整公司的历史业绩来编制的，其中包括桑德勒·奥尼尔公司、Valence公司、TRS公司和Weeden&Co公司的经营结果，对以下重大变化进行了调整：利息支出调整，以反映公司为桑德勒·奥尼尔公司和Valence收购价格的一部分提供资金而产生的债务；摊销支出调整，以计入收购日的无形资产公允价值；薪酬和福利支出进行了调整，以反映作为各自收购价格的一部分发行的限制性现金或限制性股票，为保留目的发行的限制性股票，以及如果Sandler O‘Neill Partners and Valence和TRS员工被纳入公司的员工薪酬安排将产生的成本；以及对Sandler O’Neill，Valence的运营结果适用公司法定税率所产生的所得税影响, TRS和Weeden&Co。该公司提交的综合未经审计的备考信息不一定反映如果收购在提交的适用期间开始时完成就会产生的经营结果，不考虑客户账户重叠和合并后实体的预期经营效率，也不说明未来时期的经营结果。

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
净收入			$	1,289,331					$	1,252,260					$	1,183,131
适用于派珀·桑德勒公司的持续经营净收益			44,453						73,952						6,327

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注5 停产运营

2019年第三季度，公司完成了通过全资子公司ARI进行的传统资产管理业务的出售。2019年9月20日，公司完成将大师有限合伙和能源基础设施战略业务出售给乌龟资本顾问公司。此外，2019年9月27日，公司完成了将剩余的股权战略业务出售给前管理团队。这些交易产生的现金收益为#美元。53.92000万。

ARI公司以前在资产管理部门报告的业绩，已经作为以前所有期间的非持续业务列报，相关资产和负债被归类为持有待售。停产业务的组成部分如下：

												截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))												2019						2018
净收入												$	26,546					$	43,489
运营费用												22,589						35,227
无形资产摊销(1)												5,465						5,602
重组成本												10,268						272
非利息支出总额												38,322						41,101
所得税费用/福利前非持续经营的收入/(亏损)												(11,776)						2,388
所得税费用/(福利)												(2,522)						1,001
销售收益前非持续经营的收入/(亏损)												(9,254)						1,387
销售收益(税后净额)												33,026						—
非持续经营所得的税后净额												$	23,772					$	1,387

(1)包括$2.9截至2019年12月31日的年度与ARI商标相关的无形资产减值100万美元。

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注6拥有金融工具和其他库存头寸，出售金融工具和其他库存头寸，但尚未购买

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券			$	1,349					$	3,046
可转换证券			146,088						146,406
固定收益证券			18,432						28,176
市政证券：
应税证券			6,267						22,570
免税证券			67,944						222,192
短期证券			28,592						67,901
抵押贷款支持证券			13						13
美国政府机构证券			9,146						51,773
美国政府证券			100,275						77,303
衍生品合约			23,446						20,382
拥有的金融工具和其他库存头寸总额			$	401,552					$	639,762
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券			$	105,190					$	94,036
固定收益证券			18,789						10,311
美国政府机构证券			—						9,935
美国政府证券			21,669						67,090
衍生品合约			5,382						4,053
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计			$	151,030					$	185,425

截至2020年12月31日和2019年12月31日，金融工具和其他库存头寸为130.7300万美元和300万美元205.7分别有2000万美元被质押为短期融资的抵押品。

已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸代表本公司有义务按合同价格交付指定证券，从而产生按现行价格在市场上购买证券的责任。本公司有义务以现行市价收购卖空的证券，该价格可能超过综合财务状况表所反映的金额。该公司利用出售但尚未购买的库存头寸、利率衍生品以及美国国债期货和期权，对其金融工具和其他库存头寸的市值变化进行经济对冲。

衍生合约金融工具

该公司利用利率互换、利率锁定、美国国债期货和期权以及股票期权合约作为管理某些库存头寸风险的手段。该公司还签订利率掉期协议，为客户交易提供便利。以下按交易或证券的类型描述了该公司的衍生品，这些工具在经济上进行了套期保值。

客户配对账面衍生品：本公司以交易商的主要身份订立利率衍生合约，以满足客户的财务需要。本公司同时与第三方订立名义金额相同的利率衍生工具合约，以对冲初始客户利率衍生合约的利率及信用风险。在某些有限的情况下，本公司仅与第三方对冲利率风险，并保留如下所述的无抵押信用风险。这些工具使用以伦敦银行间同业拆借利率为基础的利率。

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银行同业拆息(“LIBOR”)指数、市政市场数据(“MMD”)指数或证券业与金融市场协会(“SIFMA”)指数。

证券衍生品交易：该公司签订利率衍生合约，并使用美国国债期货和期权来对冲与其固定收益证券相关的利率和市值风险。这些工具使用基于MMD指数、LIBOR或SIFMA指数的利率。该公司还签订股票期权合同，以对冲与其可转换证券相关的市值风险。

衍生工具于存在法定抵销权时按交易对手净额(即特定交易对手衍生资产及负债的应付或应收净额)呈报，并于主要净额结算协议中载明适用条款时按交叉积净额呈报。收到或支付的现金抵押品是在交易对手的基础上进行净额计算的，前提是存在合法的抵销权。绝对名义合同总金额代表多头和空头衍生品合约总额的绝对值，反映了本公司衍生品活动的规模，并不代表损益。下表按资产或负债状况列出了在交易对手净额结算前，公司未偿还衍生工具的公平市场总值和绝对名义合同总额：

						2020年12月31日																		2019年12月31日
(金额(以千为单位))						导数						导数						概念上的						导数						导数						概念上的
派生类别						资产(1)						负债(2)						金额						资产(1)						负债(2)						金额
利率，利率
客户配对手册						$	233,116					$	223,218					$	1,955,131					$	209,119					$	198,315					$	2,197,340
证券交易						—						4,225						55,375						8						1,852						110,875
						$	233,116					$	227,443					$	2,010,506					$	209,127					$	200,167					$	2,308,215

(1)衍生资产计入综合财务状况表所拥有的金融工具及其他存货头寸内。

(2)衍生负债计入已出售但尚未在综合财务状况表上购买的金融工具及其他存货头寸内。

本公司的衍生工具合约不符合对冲会计的资格，因此，未实现损益计入综合经营报表。相关经济套期保值存货头寸的损益不在下文中披露，因为它们不属于合格的套期保值关系。下表为公司衍生工具的未实现收益/(亏损)：

(金额(以千为单位))												截至十二月三十一日止的年度，
衍生产品类别						运营类别						2020						2019						2018
利率衍生合约						投资银行业务						$	(1,407)					$	(912)					$	(1,880)
利率衍生合约						机构经纪业务						(1,881)						2,417						334
												$	(3,288)					$	1,505					$	(1,546)

与本公司衍生品相关的信用风险是指衍生品交易对手不会按照适用的衍生品合同条款履行的风险。与公司衍生品相关的信用风险是由与交易对手签订的合同的公允价值中的无抵押市场变动推动的，并由公司的金融风险委员会定期监测。本公司在确定衍生品合同公允价值时考虑交易对手信用风险。该公司的大部分金融衍生品合约实质上是由其交易对手担保的，这些交易对手是主要的金融机构。该公司的交易对手数量有限，不需要提供抵押品。根据市场走势，代表衍生品合同公允价值的未抵押金额可能成为实质性的，使公司面临这些交易对手的信用风险。截至2020年12月31日，该公司拥有24.0与这些交易对手之间的未抵押信用风险敞口(名义合同金额为#美元)161.3百万美元)，包括$20.2与一个交易对手之间有数百万美元的无担保信用风险敞口。

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注7 金融工具的公允价值

根据本公司业务性质及其作为证券业“交易商”或另类资产管理基金管理人的角色，其金融工具的公允价值由内部决定。该公司的流程旨在确保用于财务报告的公允价值尽可能基于可观察到的投入。在没有可观察到的投入的情况下，不可观察的投入是基于对所有相关经验市场数据(包括市场交易、利率、信用利差、波动性和相关性以及其他证券特有信息所证明的价格)的评估而形成的。与流动性不足或交易对手信用风险相关的估值调整也被考虑在内。在估计公允价值时，公司可能会利用第三方定价供应商提供的信息来证实内部开发的公允价值估计。

本公司采用特定的控制程序来确定其金融工具公允价值的合理性。本公司的流程旨在确保内部估计的公允价值被准确记录，所使用的数据输入和估值技术是适当的、一致的，并且假设是合理的，并与确定公允价值的目标一致。自每个报告日期起，交易部门以外的个人进行独立的价格核实审查。公司已经确定了规定何时独立核实证券公允价值的参数。选择参数一般基于证券类别、证券的估计风险水平、证券对本公司综合财务报表的重要性、公允价值在不同期间的变动，以及本公司证券组合的其他具体事实和情况。在评估公司交易员最初的内部估计公允价值时，涉及的证券的性质和复杂性(例如，期限、息票、抵押品和其他关键的价值驱动因素)、证券的市场活动水平以及市场数据的可用性都被考虑在内。独立的价格核实程序包括(但不限于)分析贸易数据(包括内部和外部数据)、证实具有相似特征、风险和成分的头寸的估值，或与其他定价来源(如贴现现金流模型)进行比较。本公司估值委员会由高级管理层和风险管理人员组成，负责监督和全面负责与公允价值计量相关的内部控制程序和程序。

以下是用于计量公允价值的估值技术的说明。

现金等价物

现金等价物包括原始到期日为90天或更短的高流动性投资。交易活跃的货币市场基金以其资产净值衡量，并被归类为I级。

拥有的金融工具和其他库存头寸

本公司在综合财务状况表上记录拥有的金融工具和其他库存头寸以及出售但尚未按公允价值购买的金融工具和其他库存头寸，未实现损益反映在综合经营表上。

股权证券-交易所交易的股权证券是根据截至期末的相同资产或负债的交易所报价进行估值的。在该等证券交易活跃而估值调整未被应用的情况下，它们被分类为第I级。非交易所交易的股本证券(主要是混合优先证券)主要使用经纪商报价、最近执行的市场交易的观察价格以及基于可观察到的投入而内部制定的公允价值估计来计量，并归类于公允价值等级的第II级。

可转换证券-可转换证券是基于可观察到的交易进行估值的，因此通常被归类为II级。

公司固定收益证券-固定收益证券包括基于最近执行的规模相当的市场交易进行估值的公司债券、基于可观察到的投入的内部开发的公允价值估计，或经纪人报价。因此，这些公司债券被归类为II级。

应税市政债券-应税市政债券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为II级。

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免税市政证券-免税市政债券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为II级。

短期市政债券-短期市政债券包括可变利率即期票据和其他短期市政证券。可变利率即期票据和其他短期市政债券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为II级。

抵押贷款支持证券-由住房抵押贷款担保的抵押贷款支持证券使用现金流模型进行估值，该模型利用了不可观察的输入，包括信用违约率、提前还款率、损失严重性和估值收益率。由于判断是用来确定这些投入的范围，这些抵押贷款支持证券被归类为III级。

美国政府机构证券-美国政府机构证券包括机构债务债券和抵押贷款债券。机构债务债券通过直接报价或可比债券证券的报价进行估值，被归类为二级。抵押债券包括由抵押担保的债券、抵押传递证券、机构抵押抵押债券(CMO)证券和仅限机构利息的证券。抵押贷款传递证券、CMO证券和纯利息证券是使用最近执行的可观察交易或其他可观察的输入(如提前还款速度)进行估值的，因此通常被归类为II级。抵押贷款债券的估值使用可观察的市场输入，如与美国国债的利差的市场收益率，或基于提前还款预期的模型。这些证券被归类为II级证券。

美国政府证券-美国政府证券包括流动性高的美国国债，这些证券通常按市场报价估值，因此被归类为I级。该公司不在美国政府以外的其他国家进行证券交易。

衍生合约-衍生品合约包括利率互换、利率锁定、美国国债期货和期权以及股票期权合约。这些工具的价值来源于标的资产、参考利率、指数或这些因素的组合。该公司的股票期权衍生合约的估值基于截至期末的相同资产或负债在交易所的报价。只要这些合约交易活跃，估值调整不被应用，它们就被归类为I级。公司的大多数利率衍生品合约，包括利率掉期和利率锁定，都是使用基于估计未来现金流净现值的市场标准定价和模型进行估值的。所使用的估值模型不涉及重大主观性，因为方法不需要重大判断，而且定价投入是市场可观察到的，包括合同条款、收益率曲线和波动率衡量标准。这些工具在公允价值层次中被归类为II级。某些利率锁在不太活跃的市场交易，并使用估值模型进行估值，其中包括前面提到的可观察到的输入和某些需要重大判断的不可观察到的输入，例如相对于MMD曲线的溢价。这些工具被归类为III级。

投资

该公司的公允价值投资包括对私人公司和合伙企业的股权投资。对私人公司的投资是基于对每种基础证券的评估，考虑到几轮融资、第三方交易和基于市场的信息，包括可比公司交易、交易倍数(例如，收入和扣除利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)的倍数)和市场前景的变化等因素。这些证券通常被归类为III级。

公允价值期权-公允价值期权允许在初始确认资产或负债时或在导致该工具的新会计基础的事件时，逐个工具进行不可撤销的公允价值期权选择。公允价值选项是在开始时为某些商业银行和其他投资选择的，以及时反映收益中的经济事件。商业银行和其他股权投资#美元1.8百万美元和$2.1于2020年12月31日和2019年12月31日，包括在综合财务状况表投资中的100万美元分别按公允价值入账并被归类为III级资产。由于选择将公允价值期权应用于某些金融资产，收益中包含的公允价值变化产生的已实现和未实现净影响为#美元。0.22000万美元，亏损美元0.61000万美元，收益为$0.6截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。

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下表汇总了截至2020年12月31日公司III级金融工具公允价值计量中使用的重大不可观察投入的量化信息：

估值

加权

技法

无法观察到的输入

量程

平均值(1)

资产

拥有的金融工具和其他库存头寸：

衍生工具合约：

利率锁定

贴现现金流

相对于MMD曲线的溢价(以基点为单位)(2)

1-3 bps

1.8bps

按公允价值计算的投资：

私人公司的股权证券

市场方法

收入倍数(2)

3-5次

4.1倍

EBITDA倍数(2)

9-20次

15.8倍

负债

已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：

衍生工具合约：

利率锁定

贴现现金流

高于MMD曲线的溢价(以bps为单位)(3)

0-8 bps

2.4bps

公允价值计量的不确定性：

(1)不可观察到的投入由金融工具的相对公允价值加权。

(2)孤立地大幅增加/(减少)不可观察到的投入将导致公允价值计量显著提高/(降低)。

(3)孤立的不可见投入的显著增加/(减少)将导致公允价值计量显著降低/(更高)。

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下表汇总了截至2020年12月31日按ASC 820中定义的定价可观察性水平对公司金融工具的估值：

																					交易对手
																					和现金
																					抵押品
(金额(以千为单位))			I级						二级						第三级						净网(1)						总计
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券			$	330					$	1,019					$	—					$	—					$	1,349
可转换证券			—						146,088						—						—						146,088
固定收益证券			—						18,432						—						—						18,432
市政证券：
应税证券			—						6,267						—						—						6,267
免税证券			—						67,944						—						—						67,944
短期证券			—						28,592						—						—						28,592
抵押贷款支持证券			—						—						13						—						13
美国政府机构证券			—						9,146						—						—						9,146
美国政府证券			100,275						—						—						—						100,275
衍生品合约			—						232,846						270						(209,670)						23,446
拥有的金融工具和其他库存头寸总额			100,605						510,334						283						(209,670)						401,552
现金等价物			468,091						—						—						—						468,091
公允价值投资			16,496						5,358						152,995			(2)			—						174,849
总资产			$	585,192					$	515,692					$	153,278					$	(209,670)					$	1,044,492
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券			$	102,013					$	3,177					$	—					$	—					$	105,190
固定收益证券			—						18,789						—						—						18,789
美国政府证券			21,669						—						—						—						21,669
衍生品合约			—						223,737						3,706						(222,061)						5,382
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计			$	123,682					$	245,703					$	3,706					$	(222,061)					$	151,030

(1)代表现金抵押品和在交易对手基础上净额结算的影响。该公司拥有不是作为抵押品发布给交易对手的证券。

(2)包括非控股权益$96.7百万美元，主要归因于综合商业银行基金中不相关的第三方所有权。

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下表汇总了截至2019年12月31日按ASC 820定义的定价可观察性水平对公司金融工具的估值：

																					交易对手
																					和现金
																					抵押品
(金额(以千为单位))			I级						二级						第三级						净网(1)						总计
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券			$	469					$	2,577					$	—					$	—					$	3,046
可转换证券			—						146,406						—						—						146,406
固定收益证券			—						28,176						—						—						28,176
市政证券：
应税证券			—						22,570						—						—						22,570
免税证券			—						222,192						—						—						222,192
短期证券			—						67,901						—						—						67,901
抵押贷款支持证券			—						—						13						—						13
美国政府机构证券			—						51,773						—						—						51,773
美国政府证券			77,303						—						—						—						77,303
衍生品合约			—						209,119						8						(188,745)						20,382
拥有的金融工具和其他库存头寸总额			77,772						750,714						21						(188,745)						639,762
现金等价物			226,744						—						—						—						226,744
公允价值投资			17,658						—						132,329			(2)			—						149,987
总资产			$	322,174					$	750,714					$	132,350					$	(188,745)					$	1,016,493
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券			$	88,794					$	5,242					$	—					$	—					$	94,036
固定收益证券			—						10,311						—						—						10,311
美国政府机构证券			—						9,935						—						—						9,935
美国政府证券			67,090						—						—						—						67,090
衍生品合约			—						198,604						1,563						(196,114)						4,053
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计			$	155,884					$	224,092					$	1,563					$	(196,114)					$	185,425

(1)代表现金抵押品和在交易对手基础上净额结算的影响。该公司拥有不是作为抵押品发布给交易对手的证券。

(2)包括非控股权益$75.22000万美元，主要归因于综合商业银行基金中不相关的第三方所有权。

该公司的三级资产为#美元。153.3百万美元和$132.4百万美元，或14.7百分比和13.0分别于2020年12月31日和2019年12月31日按公允价值计量的金融工具的百分比。有不是截至2020年12月31日的年度水平之间的重大转移。

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派珀·桑德勒公司

合并财务报表附注-续

下表汇总了在列报期初或期末持有的与第三级金融工具相关的公允价值变化：

																																																			未实现收益/
																																																			(损失)资产/
			余额为																														已实现						未实现						余额为						持有的负债为
			十二月三十一日，																		转帐						转帐						收益/						收益/						十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2019						购买						销售额						在……里面						输出						(亏损)						(亏损)						2020						2020
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券			$	13					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	13					$	—
衍生品合约			8						1,005						(535)						—						—						(470)						262						270						270
拥有的金融工具和其他库存头寸总额			21						1,005						(535)						—						—						(470)						262						283						270
公允价值投资			132,329						16,133						(6,285)						—						(130)						(3,264)						14,212						152,995						8,711
总资产			$	132,350					$	17,138					$	(6,820)					$	—					$	(130)					$	(3,734)					$	14,474					$	153,278					$	8,981
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约			$	1,563					$	(14,983)					$	379					$	—					$	—					$	14,604					$	2,143					$	3,706					$	3,706
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计			$	1,563					$	(14,983)					$	379					$	—					$	—					$	14,604					$	2,143					$	3,706					$	3,706

																																																			未实现收益/
																																																			(损失)资产/
			余额为																														已实现						未实现						余额为						持有的负债为
			十二月三十一日，																		转帐						转帐						收益/						收益/						十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2018						购买						销售额						在……里面						输出						(亏损)						(亏损)						2019						2019
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券			$	15					$	—					$	(6)					$	—					$	—					$	(23)					$	27					$	13					$	—
衍生品合约			229						42						(796)						—						—						755						(222)						8						8
拥有的金融工具和其他库存头寸总额			244						42						(802)						—						—						732						(195)						21						8
公允价值投资			107,792						23,624						(14,897)						—						(783)						2,901						13,692						132,329						16,105
总资产			$	108,036					$	23,666					$	(15,699)					$	—					$	(783)					$	3,633					$	13,497					$	132,350					$	16,113
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约			$	4,202					$	(16,311)					$	—					$	—					$	—					$	16,311					$	(2,639)					$	1,563					$	1,563
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计			$	4,202					$	(16,311)					$	—					$	—					$	—					$	16,311					$	(2,639)					$	1,563					$	1,563

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合并财务报表附注-续

除客户配对衍生工具外，与金融工具有关的已实现和未实现收益/(亏损)在机构经纪业务的综合经营报表中报告。与客户配对衍生品相关的已实现和未实现收益/(亏损)在投资银行中报告。与投资有关的已实现和未实现收益/(亏损)在综合经营报表的投资银行收入或投资收入中报告。

本公司的现金、应收账款和应付款项来自或流向经纪商、交易商和结算组织以及短期和长期融资，由于其流动性或短期性质，其账面价值接近公允价值。

注8 可变利息实体(“VIE”)

该公司在各种合伙企业和有限责任公司中有投资和/或担任管理合伙人。这些实体成立的目的是投资于公共或私人公司的证券，或市政债务债务，最初通过成员的资本承诺或种子投资提供资金。

VIE是指股权投资者缺乏控股财务权益的特征，或没有足够的风险股权为实体的活动提供资金的实体。关于实体是否为VIE的确定基于每个实体的结构和性质。本公司还考虑其他特征，例如通过投票权或类似权利来指导实体的活动的权力，这些活动对实体的经济表现以及实体的融资方式有最重大的影响。

本公司被要求合并其被认为是主要受益者的所有VIE。本公司是否被视为主要受益人的决定，取决于本公司是否有权指导VIE的活动，从而对实体的经济表现产生最重大的影响，以及是否有义务承担VIE的亏损或有权获得VIE可能对VIE产生重大影响的利益。

综合VIE

本公司截至2020年12月31日的综合VIE包括本公司投资的某些另类资产管理基金，作为管理合伙人，它们被认为既有权指导基金中最重要的活动，也有权获得可能对这些基金具有重大意义的利益(或承担损失的义务)。

下表载列由本公司合并并计入于2020年12月31日综合财务状况表内的VIE资产及负债的账面价值资料。该等资产只可用于清偿各VIE的负债，VIE的债权人对本公司的一般信贷并无追索权。其中一个VIE有$25.0百万可用银行额度融资，利率以最优惠加适用保证金为基础。资产和负债在合并前列报，因此这些资产和负债的一部分在合并中被冲销。

						替代资产
(金额(以千为单位))						管理资金
资产
投资						$	150,879
其他资产						5,905
总资产						$	156,784
负债
其他负债和应计费用						$	2,593
总负债						$	2,593

该公司在授予人信托基金中有投资，该信托基金是作为非限制性递延补偿计划的一部分设立的。本公司是授予人信托的主要受益人。因此，授予人信托的资产和负债由本公司根据合并财务状况表合并。有关非限定递延补偿计划的附加信息，请参阅附注20。

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非整合VIE

本公司确定其不是某些VIE的主要受益者，因此不对其进行合并。这些VIE的净资产约为#美元。1.810亿美元和0.3分别为2020年12月31日和2019年12月31日的10亿美元。该公司因这些VIE而蒙受的损失为#美元7.8百万美元，这是其在2020年12月31日的综合财务状况表上的投资中记录的资本金的账面价值。该公司拥有不是截至2020年12月31日和2019年12月31日，与这些VIE相关的负债。此外，截至2020年12月31日，公司没有向这些VIE提供以前合同上没有要求提供的财务或其他支持。

注9 经纪人、交易商和结算组织的应收账款和应付款项

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019
清算组织应收账款			$	184,662					$	260,436
从经纪人和经销商处应收账款			33,514						19,161
其他			3,315						3,511
经纪人、交易商和结算组织的应收账款总额			$	221,491					$	283,108

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019
支付给经纪人和交易商			$	18,591					$	7,514
支付给经纪人、交易商和结算组织的应付款总额			$	18,591					$	7,514

根据本公司全面披露的结算协议，其大部分证券存货及所有客户活动均由潘兴有限责任公司(“潘兴”)持有或结算。该公司还建立了一项安排，从潘兴获得与其大部分交易活动相关的融资。根据这一安排，融资主要由证券担保，抵押品限制可能会减少根据这一安排可获得的资金量。这笔资金由潘兴自行决定，可能会被拒绝。本公司的结算安排活动是从交易活动中净额记录的。该公司全面披露的清算协议包括一项要求派珀·桑德勒保持超额净资本#美元的契约120百万美元。

注10 投资

该公司的投资包括对私人公司和合伙企业的投资。

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019
公允价值投资			$	174,849					$	149,987
按成本计算的投资			611						1,084
按权益法核算的投资			7,719						7,070
总投资			183,179						158,141
可归因于非控股权益的投资减少(1)			(96,657)						(75,245)
			$	86,522					$	82,896

(1)其他非控股权益主要归因于综合商业银行基金中不相关的第三方所有权。

截至2020年12月31日，按成本计算的投资估计公平市场价值为#美元。0.6百万美元。由于估值是基于管理层的判断，如果按公允价值计价，按成本计价的投资将被归类为公允价值等级中的III级资产。

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在权益法下计入的投资包括普通合伙企业权益和有限合伙企业权益。这些投资的账面价值是基于投资工具的资产净值。投资合伙企业的净资产包括对有价证券和非有价证券的投资。该等合伙企业所持有的相关投资，根据管理层以本公司普通合伙人或投资者身份厘定的估计公允价值进行估值，就非关联投资合伙企业的投资而言，则根据非关联普通合伙人编制的财务报表进行估值。

注11 其他资产

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019
应收费用			$	38,840					$	18,574
应计利息应收账款			1,474						2,977
可免除贷款，净额			5,526						5,227
预付费用			14,585						10,687
应收所得税			—						2,658
其他			14,618						15,317
其他资产总额			$	75,043					$	55,440

注12 商誉与无形资产

(金额(以千为单位))
商誉
2018年12月31日的余额			$	81,855
获得商誉			5,794
2019年12月31日的余额			$	87,649
获得商誉			139,859
2020年12月31日的余额			$	227,508
无形资产
2018年12月31日的余额			$	4,284
收购的无形资产			16,700
无形资产摊销			(4,298)
2019年12月31日的余额			$	16,686
收购的无形资产			177,900
无形资产摊销			(44,728)
2020年12月31日的余额			$	149,858

如附注4所述，在截至2020年12月31日的年度内增加的商誉和无形资产与收购Sandler O‘Neill、Valence和TRS有关。管理层确定了$157.8与收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)相关的无形资产达100万美元，其中包括72.4百万美元，桑德勒的商标是$85.42000万。客户关系将在加权平均寿命内摊销2.4好几年了。桑德勒的商标是一种无限期的无形资产，不会受到摊销的影响。管理层确定了$14.8与收购Valence相关的百万客户关系无形资产，这些资产将在加权平均寿命为1.4好几年了。管理层还确定了$5.3与收购TRS相关的百万客户关系无形资产，这些资产将在一年。在截至2019年12月31日的年度内，与收购Weeden&Co管理层相关的商誉和无形资产的增加确认为$16.7百万美元的无形资产，包括12.0600万美元的客户关系和4.7数百万个内部开发的软件，这些软件的加权平均寿命为8.4年和3.6分别是几年。

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具有可确定寿命的无形资产主要由客户关系和内部开发的软件组成。下表汇总了该公司具有可确定寿命的无形资产的未来摊销费用总额：

(金额(以千为单位))
2021			$	30,080
2022			9,344
2023			7,442
2024			6,292
2025			5,302
此后			5,998
总计			$	64,458

本公司于2020年10月31日进行年度商誉减值测试，结果不是损害。2019年和2018年的年度商誉减值测试结果是不是与资本市场报告部门相关的减值。

该公司还对其无形资产进行了评估，并得出结论不是与资本市场报告部门相关的2020、2019年和2018年的减值。

注13 固定资产

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019
家具和设备			$	50,971					$	44,018
租赁权的改进			55,510						39,714
软体			12,214						12,109
总计			118,695						95,841
累计折旧和摊销			(74,883)						(65,991)
			$	43,812					$	29,850

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度，家具和设备、租赁改进和软件的折旧和摊销总额为#美元。10.7百万，$9.3百万美元和$8.1分别为600万美元，并计入综合经营报表中持续经营的占用费用和设备费用。

附注14 短期融资

			未偿债务余额												加权平均利率
			十二月三十一日，						十二月三十一日，						十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2020						2019
商业票据			$	—					$	49,978					—		%				2.69		%
短期融资总额			$	—					$	49,978

该公司发行有担保的商业票据，为其部分证券库存提供资金。商业票据(“商业票据”)的发行期限为27天数270自签发之日起算的天数。CP票据目前是根据CP Series II A计划发行的，并由不同的库存类别提供担保。中央银行票据以伦敦银行同业拆息加适用保证金为基准，按票面利率计息或折价出售。CP系列II A包括一项公约，要求公司的美国经纪交易商子公司保持超额净资本#美元。100百万美元。在2020年12月31日，CP系列II A计划不是未清偿余额。该公司于2020年1月2日停用CP系列A计划。

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该公司有一笔无担保的美元50与U.S.Bank，N.A.的百万循环信贷安排。除非另行终止，否则信贷协议将于2022年12月20日终止，并可由本公司选择延期一年。这一信贷安排包括惯例违约事件和契约，其中要求公司的美国经纪交易商子公司保持最低监管净资本为#美元。120这一规定限制了公司的杠杆率，要求维持运营现金流与固定费用的最低比率，并对公司进行收购和支付股本的能力施加了一定的限制。在2020年12月31日，有不是对这项信贷安排的预付款。2021年1月，本公司将这一信贷额度从1美元增加到1美元。50百万至$652000万。

公司于2020年12月31日承诺的短期银行额度融资包括一-年份$100100万美元与美国银行(U.S.Bank，N.A.)承诺的循环信贷安排，自2008年以来，每年第四季度都会续签。这项安排下的预付款由某些有价证券担保。该安排包括一项公约，要求该公司的美国经纪交易商子公司保持最低监管净资本为#美元。1202000万美元，这项安排下所有预付款的未付本金将于2021年12月10日到期。本公司每季度为设施的未使用部分支付不可退还的承诺费。截至2020年12月31日，公司拥有不是根据这一信用额度预付款项。

注15 长期融资

于2019年10月15日，本公司与太平洋投资管理公司(“太平洋投资管理公司”)提供顾问服务的若干实体订立票据购买协议，根据该协议，本公司发行金额为$的无抵押固定利率优先票据(“票据”)。175百万美元。“注释”由以下内容组成：二类别、A类票据及B类票据，本金为$50百万美元和$125分别为百万美元。A类债券的年息率固定为4.74%，2021年10月15日到期。B类债券的年息率固定为5.20%，2023年10月15日到期。该批债券的利息每半年支付一次。未付本金于各自到期日全数到期，本公司可能不会预付。

2020年4月3日，作为收购Valence的一部分，公司签订了无担保本票，总金额为#美元。202000万。该价票据的年息率固定为5.0%，2021年10月15日到期。利息每季度付息一次，拖欠。价票于2021年初偿还。

长期融资安排按摊销成本入账，该成本与2020年12月31日的公允价值接近。

注16 或有事项、承诺和担保

法律或有事项

该公司在其业务活动引起的各种法律诉讼中被列为被告，包括投诉、诉讼和仲裁索赔。这类诉讼包括与证券经纪和投资银行活动相关的索赔，以及某些主要指控违反证券法并寻求未指明的损害赔偿的集体诉讼，这些赔偿可能是巨大的。此外，本公司不时参与政府机构和自律组织(“SRO”)的调查和诉讼，这些调查和诉讼可能导致不利的判决、和解、处罚、罚款或其他救济。

本公司已为未决和潜在的法律行动、调查和监管程序可能导致的可能和合理估计的潜在损失建立了准备金。超过2020年12月31日应计金额的合理可能损失不是实质性的。然而，在许多情况下，很难确定任何损失是否可能或甚至可能，或估计任何潜在损失的金额或范围，特别是在诉讼可能处于相对早期阶段，或者原告正在寻求实质性或不确定的损害赔偿的情况下。在合理估计损失或损失范围之前，事情往往需要进一步发展。

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鉴于待决及潜在法律行动、调查及监管程序的时间、范围、数量及结果以及其他因素的不确定性，储备金金额及合理可能亏损的范围难以厘定，有必要作出未来修订。在符合上述规定的情况下，本公司管理层在咨询外部法律顾问并考虑到其既定储备后，根据目前掌握的信息，相信待决的法律行动、调查和监管程序将得到解决，不会对本公司的综合财务状况、经营业绩或现金流量表产生重大不利影响。然而，如果在任何期间，潜在的不利或有可能发生或解决的金额超过已建立的准备金，则该期间的经营业绩和现金流以及截至该期间末的财务状况可能会受到重大不利影响。此外，不能保证尚未引起本公司注意或尚未确定为合理可行的索赔不会造成重大损失。

在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的几年里，包括在持续运营的其他运营费用中的诉讼相关准备金活动并不重要。

经营租赁承诺额

该公司在美国各地以及公司国际业务所在的有限数量的外国租用办公空间。截至2020年12月31日，公司经营租赁(包括短期租赁)的未贴现最低租赁承诺总额如下：

(金额(以千为单位))
2021			$	24,345
2022			22,589
2023			18,421
2024			16,185
2025			14,060
此后			22,471
总计			$	118,071

2021年至2024年期间根据不可取消分租收取的最低租金总额为$1.5截至2020年12月31日，为3.8亿美元。

下表汇总了公司自2019年1月1日采用ASU No.2016-02《租赁(主题842)》后持续经营的经营租赁成本和分租收入：

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(百万))			2020						2019
经营租赁成本			$	21.9					$	12.1
与短期租赁相关的经营租赁成本			0.8						0.7
转租收入			1.8						1.6

于二零二零年十二月三十一日，经营租赁之加权平均剩余租约期为5.6年，加权平均贴现率为4.0百分比。

投资承诺

截至2020年12月31日，该公司已承诺投资约美元66.0在直接或间接向公司进行股权或债务投资的有限合伙企业或有限责任公司中，有数百万家。

其他担保

该公司是众多交易所的会员。根据与这些实体签订的会员协议，会员通常需要保证其他会员的表现，如果一个会员无法履行其对交易所的义务，其他会员将被要求弥补不足。为了降低这些履约风险，交易所通常要求会员提供抵押品。此外，本公司确认并担保某些结算代理不会因向本公司或其联属公司提供服务而蒙受指定的潜在损失。公司的最大潜力

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这些安排下的责任不能量化。然而，管理层认为，根据这些安排，该公司被要求付款的可能性微乎其微。因此，不是负债计入该等安排的综合财务状况表内。

信用风险集中

该公司为不同的国内外客户群体提供投资、融资及相关服务，包括政府、公司、机构和个人投资者。公司面临的信用风险与客户根据证券交易未能履行其合同义务有关，可能会受到动荡的证券市场、信贷市场和监管变化的直接影响。对于拥有相似属性的客户，此风险敞口是以个人客户为单位和以团体为单位进行衡量的。为了减轻风险集中的可能性，对某些产品实施了交易对手信用限额，并根据不断变化的客户和市场情况对其进行持续监测。

注17 重组和整合成本

在截至2020年12月31日的一年中，该公司的持续运营产生了重组和整合成本，这主要与它对桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的收购(于2020年1月3日完成)、对Valence的收购(于2020年4月3日完成)以及对TRS的收购(于2020年12月31日完成)有关。在截至2019年12月31日的一年中，该公司的持续运营产生了重组和整合成本，主要是与其收购Weeden&Co.(于2019年8月2日完成)以及即将收购Sandler O‘Neill有关。截至2018年12月31日的年度，公司因持续运营产生了重组成本，主要与裁员有关。

						截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))						2020						2019						2018
遣散费、福利和重新安置						$	3,032					$	2,938					$	3,183
合同终止						891						2,798						185
空置的租赁办公用房						2,481						1,726						130
总重组成本						6,404						7,462						3,498
集成成本						4,351						6,859						—
重组和整合总成本						$	10,755					$	14,321					$	3,498

注18 股东权益

本公司经修订和重述的公司注册证书规定最多可发行100,000,000面值为$的普通股0.01每股最高可达5,000,000面值为$的非指定优先股的股份0.01每股。

普通股

公司普通股的持有者有权一对所有将由股东投票表决的事项进行每股投票。根据可能适用于Piper Sandler公司任何已发行优先股的优惠，其普通股的持有者有权按比例获得从合法可用于此目的的资金中宣布的股息(如果有的话)。如附注23所述，对股息的支付也有限制。公司董事会每季度决定宣布和支付股息，并可随时改变公司的股利政策。

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分红

该公司目前的分红政策包括季度特别现金红利和年度特别现金红利。从2018年开始，年度特别现金股息将在每年第一季度支付，目的是根据上一财年的净收入返回一个指标。

2020年，公司宣布并支付普通股季度现金股息，总额为$1.25每股，以及与2019年财年业绩相关的普通股年度特别现金股息$0.75每股，总计$28.2百万美元。

2019年，公司宣布并支付普通股季度现金股息，总额为$1.50每股，以及与2018财年业绩相关的普通股年度特别现金股息$1.01每股，总计$35.6百万美元。

2018年，公司宣布并支付普通股季度现金股息，总额为$1.50每股，以及与2017财年业绩相关的普通股年度特别现金股息$1.62每股，总计$47.2百万美元。

2021年2月4日，董事会宣布其普通股季度和年度特别现金股息为1美元。0.40及$1.85每股分别于2021年3月12日支付给截至2021年3月3日收盘登记在册的股东。

如果Piper Sandler公司被清算或解散，其普通股的持有者有权按比例分享偿还债务后剩余的所有资产，但须受Piper Sandler公司优先股(如果有)的任何优先分配权的约束。目前，有不是已发行优先股。普通股持有人没有优先购买权、转换权或其他认购权。派珀·桑德勒公司的普通股没有适用于赎回或偿债基金的条款。

股份回购

自2020年1月1日起，公司董事会授权回购至多$150.0截至2021年12月31日的普通股为100万股。2020年，该公司回购了188,319平均价格为$$的股票69.72每股收购总价为$13.1与这一授权相关的600万美元。该公司有$136.9在这一授权下仍有2000万人。

自2017年9月30日起，公司董事会授权回购至多$150.0普通股100万股，于2019年9月30日到期。2019年，公司回购501平均价格为$$的股票64.80与此授权相关的每股收益。2018年，公司回购681,233平均价格为$$的股票69.20每股，总购买价为$47.1与这一授权相关的600万美元。

该公司还在授予限制性股票时向限制性股票获得者购买普通股，或在获奖者出售股票以履行其就业税义务时购买普通股。该公司购买了105,193股票或美元8.8百万；701,217股票或美元50.6百万美元；以及279,664股票或美元23.8在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度内，分别为上述目的动用本公司普通股100万股。

发行股份

由于附注20所述的员工限售股归属及行使交易，本公司以库存股发行普通股。于截至2020年12月31日、2019年及2018年12月31日止年度，本公司发行309,089股票，1,415,147股票和1,040,015分别与这些义务相关的股票。于截至二零二零年十二月三十一日止年度内，本公司亦发出34,205如附注4所述，普通股从库存股中抽出，以换取桑德勒·奥尼尔的交易对价。

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优先股

派珀·桑德勒公司董事会有权在没有股东采取行动的情况下指定和发行一个或多个系列的优先股，并指定每个系列的权利、优先和特权，这些权利、优先和特权可能大于与普通股相关的权利。在派珀·桑德勒公司董事会确定优先股持有人的具体权利之前，无法说明发行任何优先股股票对普通股持有人权利的实际影响。然而，其影响可能包括，其中包括：限制其普通股的股息，稀释其普通股的投票权，损害其普通股的清算权，推迟或阻止Piper Sandler公司控制权的变更，而不需要股东采取进一步行动。

非控制性权益

合并财务报表包括派珀·桑德勒公司、其全资子公司以及本公司拥有控股权的其他实体的账目。非控股权益是指合并实体中的股权，这些权益不能直接或间接归因于派珀·桑德勒公司。非控股权益主要代表少数股权持有者在公司商业银行基金中按比例持有的股权。

除本公司普通股股东以外的其他各方持有的实体的所有权权益作为股东权益中的非控股权益呈现，独立于本公司自身的权益。收入、支出和净收益或亏损在合并基础上在综合经营报表上报告，其中包括公司普通股股东和非控股权益的应占额。然后，根据公司和非控股权益的相对所有权权益，在它们之间分配净收益或亏损。适用于非控股权益的净收入从合并净收入中扣除，以确定适用于本公司的净收入。有不是截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度归属于非控股权益的其他全面收益或亏损。

注19 员工福利计划

该公司有各种员工福利计划，基本上所有员工都至少有一个计划覆盖。这些计划包括健康和福利计划以及符合纳税条件的退休计划(“退休计划”)。截至2020年12月31日、2019年及2018年12月31日止年度，本公司因持续经营而产生的员工福利开支为$25.51000万，$18.4300万美元和300万美元18.1分别为2000万人。

健康和福利计划

符合一定工作时间表和服务要求的公司员工有资格参加公司的健康和福利计划。公司补贴员工的保险费用。健康计划包含费用分担功能，如免赔额和共同保险。

该公司对与健康索赔相关的损失进行自我保险，尽管它在个人和团体计划的基础上都获得了第三方止损保险。自保负债基于许多因素，包括历史索赔经验、已发生但未报告的索赔估计以及第三方精算师提供的估值。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度，公司确认支出为14.7百万，$10.6百万美元和$10.7与其健康计划相关的合并业务报表的持续运营的补偿和福利费用分别为600万美元和600万美元。

退休计划

退休计划由固定缴费退休储蓄计划组成。固定缴款退休储蓄计划允许符合条件的员工根据美国国税法第401(K)节的规定，通过工资扣除进行缴费。员工缴费是100公司匹配的百分比最多为六已确认补偿的百分比，最高可达社保应税工资基数。虽然公司的等额缴费立即授予，但参与者必须在12月31日受雇才能获得该年度的等额缴款。

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注20 补偿计划

基于股票的薪酬计划

本公司拥有三优秀股票薪酬计划：修订再修订的2003年年度和长期激励计划(《激励计划》)、2019年就业激励奖励计划(《2019年激励计划》)、2020年就业激励奖励计划(《2020年激励计划》)。本公司的股权奖励在授予日的综合经营报表中确认，在奖励的服务期内扣除没收后的公允价值。

下表汇总了截至2020年12月31日公司的未偿还股权奖励(以股票或单位计算)：

奖励计划
限制性股票
年度补助金			456,066
签约补助			103,405
			559,471
2019年激励计划
限制性股票			97,100
2020年激励计划
限制性股票			1,328,301
与薪酬相关的限制性股票合计			1,984,872
交易对价(1)			2,327,685
已发行限制性股票总额			4,312,557
奖励计划
限售股单位
领导力奖励金			146,048
奖励计划
股票期权			81,667

(1)该公司发行带有服务条件的限制性股票，作为收购Sandler O‘Neill、Valence和TRS的交易对价的一部分。有关详细讨论，请参阅注释4。

奖励计划

激励计划允许向公司员工和董事授予股权奖励，包括限制性股票、限制性股票单位和非合格股票期权，最高可达9.4百万股普通股(1.7截至2020年12月31日，根据激励计划，仍有100万股可供未来发行)。该公司相信，此类奖励有助于使员工和董事的利益与股东的利益保持一致，并可作为留住员工的工具。激励计划规定，如果发生遣散事件、公司控制权变更(定义见激励计划)、参与者死亡，并由公司董事会薪酬委员会酌情决定，可加快奖励的授予。

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限制性股票奖

限制性股票授予按授予当日公司普通股的市场价格估值，并在必要的服务期内摊销。公司向员工发放限制性股票作为年终薪酬(“年度奖励”)的一部分，并在首次聘用时或作为留任奖励(“签约奖励”)授予员工。

该公司的年度奖助金在每年的2月份发放。年度补助金可按比例超过三年分期付款。年度补助金规定，只要雇员不违反奖励协议或终止时签订的任何协议中规定的某些终止后限制，员工在终止雇佣后继续归属。该公司确定服务开始日期早于年度赠款的授予日期，并且终止后的限制不符合ASC 718所定义的实质服务条件的标准。因此，作为年度授出部分授出的限制性股票于一-被视为获得这些奖励的年度期间，通常是2月份授予日期之前的日历年度。例如，该公司在2020财年确认了其2021年2月年度赠款的补偿费用。若与年度授予有关的股权奖励因违反终止后限制而被没收，授予日的奖励公允价值或没收日的奖励公允价值中的较低者将作为补偿费用的冲销记录在综合经营报表中。

签到津贴被用作新员工的招聘工具，并作为留住工具发放给现有员工。这些奖励既有悬崖条款，也有应收差饷条款，员工必须满足服务要求才能换取获得奖励的权利。补偿费用一般是从授予之日起在必要的服务期内按直线摊销。三至五年。雇员在终止雇佣时丧失未归属股份，并记录补偿费用的冲销。

该公司每年向其非雇员董事授予股票。支付给非雇员董事的股票薪酬在授予日全额支出，并计入综合经营报表的外部服务费用。

限售股单位

公司向其领导团队授予限制性股票单位(“领导力奖励”)。

2016年后的领导力补助金

2016年后每年授予的限制性股票单位将在每个年度结束时归属并转换为普通股。36-仅当公司在业绩期间内满足预定的业绩和/或市场条件时，才能在一个月的业绩期间内。根据这些奖励的条款，实际授予和转换为股票的单位数量将基于公司在每个业绩期间实现指定目标的程度。根据这些赠款，最高支付杠杆为150百分比。

至.为止75奖励的百分比可以根据公司达到奖励协议条款中定义的特定平均调整后股本回报率目标来赚取。这部分奖励的公允价值是以授予日公司普通股的收盘价为基础的。如果公司确定有可能达到履约条件，补偿费用将按直线摊销36-月业绩期间。每个报告期都会重新评估达到绩效条件的可能性，并使用对补偿费用的累积影响调整来计入估计结果的变化。只有在满足绩效条件的情况下，才会确认补偿费用。员工在终止雇佣时丧失未授予的限制性股票单位，并相应地冲销补偿费用。截至2020年12月31日，本公司确定各奖项达到履约条件的概率如下：

授予年份						达到性能条件的概率
2020						75%
2019						75%
2018						57%

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至.为止75奖励的百分比可以根据公司相对于预定同业集团成员的总股东回报来赚取。奖励的授予必须符合市场条件，无论是否满足市场条件，都将确认补偿成本。薪酬费用是按直线摊销的。36-一个月的必要服务期限。员工在终止雇佣时丧失未授予的限制性股票单位，并相应地冲销补偿费用。对于这部分奖励，授予日的公允价值是通过蒙特卡洛模拟在以下假设下确定的：

						无风险						预期库存
授予年份						利率，利率						价格波动
2020						1.40%						27.3%
2019						2.50%						31.9%
2018						2.40%						34.8%
2017						1.62%						35.9%

由于奖励的市况部分取决于本公司相对于同业集团的股东总回报，因此估值模拟了同业集团的表现以及本公司与同业集团之间的相关性。预期股价波动假设是根据历史波动性确定的，因为相关系数只能通过历史波动性来确定。无风险利率是根据以下因素确定的三10年期美国公债收益率(殖利率)。

公司董事会薪酬委员会从2018年2月的拨款开始，在其领导层补助金中纳入了明确的退休条款。某些符合规定年龄和服务要求的受赠人将完全获得奖励，只要在整个履约期内履行履约和离职后义务即可。这些符合退休条件的赠款在这些奖励被视为赚取的期间内支出，也就是2月份授予日期之前的日历年度。

2016领导力奖助金

2016年授予的限制性股票单位包含市场状况标准，并在年末转换为普通股36只有当公司的股票业绩在业绩期间满足预定的市场条件时，才能在一个月的业绩期间内。根据奖励条款，归属和转换为股票的单位数量是基于公司在业绩期间实现特定目标的股票表现。所有单位全部归属。薪酬支出确认于36-一个月的绩效期，于2019年5月结束。

至.为止50奖励的百分比是根据公司相对于预定同级组成员的总股东回报而赚取的，最高可达50奖励的百分比是根据公司的股东总回报赚取的。授权日的公允价值是根据上述方法，采用蒙特卡罗模拟方法，在下列假设下确定的：

无风险

预期库存

授予年份

利率，利率

价格波动

2016

0.98%

34.9%

股票期权

2018年2月15日，公司向某些高管授予了期权。这些选项在所需的服务期限内按直线计算五年，以授权日的估计公允价值为基础。每股行权价等于授予加当日的收盘价。10百分比。只要员工继续受雇于本公司，这些期权将从授予之日起三周年起进行分级归属。这些股票期权的最长期限为十年.

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这一股票期权奖励的公允价值是在授予之日利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型在以下假设下估计的：

无风险利率			2.82%
股息率			3.22%
预期股价波动			37.20%
期权的预期寿命(以年为单位)			7.0
授予期权的公允价值(每股)			$24.49

无风险利率假设是基于到期时间等于期权预期寿命的美国国债收益率。股息率假设是基于期权预期寿命内的假设股息支付。预期股价波动率假设是根据历史波动率确定的，因为相关系数只能通过历史波动率来确定。

激励计划

激励计划奖励在每个相应的授权期内以直线方式摊销为补偿费用。雇员在终止雇佣时丧失未归属股份，并记录补偿费用的冲销。

本公司在收购西蒙斯国际公司(“西蒙斯”)的同时，制定了2016年度就业激励奖励计划(“2016激励计划”)。该公司发放了$11.6百万(286,7762016年5月16日，在2016年激励计划下的限制性股票)。所有流通股均于2019年5月16日归属悬崖，2016年激励计划于2019年7月终止。

公司在收购Weeden&Co.的同时制定了2019年激励计划。2019年8月2日，公司授予7.3百万(97,752股份)在限制性股票中。这些限制性股票实行分级归属，一般从授予之日起三周年起至2023年8月2日止。

该公司在收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的同时制定了2020年激励计划。2020年1月3日，本公司授予美元96.9百万(1,217,423股份)在限制性股票中。这些限制性股票同时具有悬崖和分级归属条款，归属期限为18月份,三年或五年(加权平均服务期为3.7年)。2020年4月3日，本公司授予美元5.5百万(114,000在收购Valence的同时，根据2020年的激励计划，该公司将持有限制性股票(股份)。这些限制性股票实行分级归属，一般从授予之日起三周年起至2025年4月3日止。2020年12月31日，本公司授予美元2.9百万(29,194在其收购TRS的同时，根据2020年的激励计划，该公司将持有限制性股票(股票)。这些受限制的股票在一年内须按应课税方式归属三-年归属期限。

基于股票的薪酬活动

下表汇总了该公司在持续运营中的基于股票的薪酬活动：

						截至十二月三十一日止的年度，
(金额(百万))						2020						2019						2018
基于股票的薪酬费用						$	120.8					$	30.8					$	43.2
没收						2.3						2.6						0.9
与股票薪酬费用相关的税收优惠						15.6						5.4						6.9

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下表汇总了公司未归属限制性股票的变动情况：

			未归属的						加权平均
			限制性股票						授予日期
			(以股份计算)						公允价值：
(2017年12月31日)			2,225,617						$	46.40
授与			310,494						88.18
既得			(945,550)						47.65
取消			(20,766)						54.53
2018年12月31日			1,569,795						$	53.80
授与			463,088						74.05
既得			(1,306,844)						47.30
取消			(31,814)						76.20
2019年12月31日			694,225						$	78.52
授与			3,968,340						74.82
既得			(283,934)						80.64
取消			(66,074)						77.68
2020年12月31日			4,312,557						$	74.99

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度内归属的限制性股票的公允价值为$22.91000万，$61.8300万美元和300万美元45.1分别为百万美元。

下表汇总了公司未归属限制性股票单位的变动情况：

			未归属的						加权平均
			受限						授予日期
			库存单位						公允价值
(2017年12月31日)			244,772						$	27.89
授与			53,796						92.93
既得			(86,511)						21.83
取消			(17,806)						23.91
2018年12月31日			194,251						$	48.97
授与			39,758						75.78
既得			(103,707)						19.93
取消			(15,987)						45.79
2019年12月31日			114,315						$	85.09
授与			56,066						86.01
既得			(18,255)						84.10
取消			(6,078)						84.10
2020年12月31日			146,048						$	85.60

截至2020年12月31日，210.4预计在#年加权平均期间确认的与限制性股票和限制性股票单位有关的未确认补偿成本总额的百万美元3.0好几年了。

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下表汇总了该公司已发行股票期权的变化：

															加权平均
									加权						剩馀
			选项						平均值						合同条款						集料
			出类拔萃						行使他的价格。						(按年计算)						内在价值
(2017年12月31日)			—						$	—					—						$	—
授与			81,667						99.00
练习			—						—
取消			—						—
过期			—						—
2018年12月31日			81,667						$	99.00					9.1						$	—
授与			—						—
练习			—						—
取消			—						—
过期			—						—
2019年12月31日			81,667						$	99.00					8.1						$	—
授与			—						—
练习			—						—
取消			—						—
过期			—						—
2020年12月31日			81,667						$	99.00					7.1						$	155,167

截至2020年12月31日，0.8预计将在加权平均期间确认的与股票期权相关的未确认薪酬成本为2.1好几年了。有不是截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的可行使期权。

该公司的政策是(在可用的范围内)从库房中发行股票，以满足股票认购权的行使和限制性股票的归属。该公司预计将扣留大约0.12021年员工股权奖励归属的100万股，与限制性股票归属的员工个人所得税预扣义务有关。出于会计目的，扣留股份以支付员工的纳税义务被视为公司回购股份。

递延补偿计划

公司维持对员工的各种递延补偿安排。

互惠基金限制性股份投资计划是一项全额基金递延补偿计划，让合资格的雇员可在投资基金的限制性互惠基金股份(“MFRS奖励”)中获得部分奖励薪酬。MFRS奖在每年2月颁发给符合条件的员工，代表着他们上一年绩效薪酬的一部分，类似于公司的年度补助金。MFRS颁奖典礼应课税式结束三年雇员可以平等分期付款，并规定在雇佣终止后继续归属，只要雇员不违反奖励协议或终止时签订的任何协议中规定的某些终止后限制。没收在合并经营报表中记录为补偿和福利费用的减少。MFRS奖励由员工接受者所有(受前述归属限制)，因此不包括在综合财务状况报表中。

公司记录了持续经营的补偿费用#美元。77.2百万，$45.5百万美元和$50.2截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，分别与员工MFRS奖相关的100万美元，减少了没收。罚没金额为$5.81000万，$3.3百万美元和$1.6截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。

非限定递延薪酬计划是一种无资金计划，允许某些高薪员工根据自己的选择推迟部分薪酬。该计划对参与者未来推迟选举关闭，从2017年12月31日之后开始执行。根据本计划递延的金额由授予人信托基金持有。该公司作为本金投资于在经济上对冲其在非合格递延补偿计划下的义务的投资。授予人信托(由共同基金组成)的投资总额为#美元。16.3百万美元和$16.7截至

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分别于2020年12月31日和2019年12月31日，并计入合并财务状况表上的投资。相应的递延补偿负债包括在合并财务状况报表的应计补偿中。雇员递延的补偿在赚取的期间内支出。本公司所作投资的公允价值变动在投资收入中列报，相应递延补偿负债的变动在综合经营报表中反映为补偿和福利支出。

该公司在收购西蒙斯的同时，出于留用和激励的目的，与某些员工达成了与收购相关的薪酬安排。在西蒙斯收购后的三年(截至2019年2月26日)期间，某些员工可以获得额外的现金补偿，但前提是超过投资银行收入门槛。公司应计了$40.12019年8月支付的与此绩效奖励计划相关的1000万美元。与此绩效奖励计划相关的应付金额被记录为在必要的绩效期间在合并业务报表上持续运营的补偿费用。三年。该公司记录了$0.6300万美元和300万美元8.92000万美元，分别作为截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度持续运营的补偿费用。

注21 每股收益 (“每股收益”)

每股普通股基本收益的计算方法是将派珀·桑德勒公司普通股股东适用的净收入除以当期已发行普通股的加权平均数。2020年前，该公司采用两级法计算每股收益。适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收入是指适用于派珀·桑德勒公司的净收入，减去分配给参与证券的收益。未分配收益不分配给发生亏损的期间，或现金股息超过净收入导致未分配亏损的期间。分配的收益(例如，股息)被分配给参与的证券。于2019年2月年度授出(“2019年年度授出”)前，本公司所有限制性股份均被视为参与证券，因其有资格分享本公司盈利(例如，收取股息)。本公司的限制性股票单位，以及于2019年及以后期间发行的限制性股票授予，并不是参与证券，因为它们没有资格获得股息，或者股息在归属之前是可以没收的。普通股每股摊薄收益是通过调整加权平均流通股来计算的，以假设所有潜在摊薄股票期权、限制性股票单位和非参与限制性股票的转换。

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EPS的计算方法如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额以千为单位，每股数据除外)			2020						2019						2018
适用于派珀·桑德勒公司的持续经营净收益			$	40,504					$	87,939					$	55,649
非持续经营的净收益			—						23,772						1,387
适用于派珀·桑德勒公司的净收入			40,504						111,711						57,036
分配给参与证券的收益			—						(4,511)			(1)			(7,043)			(1)
适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收入			$	40,504					$	107,200		(2)			$	49,993		(2)
用于基本计算和稀释计算的份额：
基本计算中使用的平均份额			13,781						13,555						13,234
限制性股票单位			135						162						191
非参与限售股			985						220						—
稀释计算中使用的平均份额			14,901						13,937						13,425
基本普通股每股收益：
持续经营收入			$	2.94					$	6.21					$	3.68
非持续经营的收入			—						1.69						0.09
基本普通股每股收益			$	2.94					$	7.90					$	3.78
稀释后普通股每股收益：
持续经营收入			$	2.72					$	6.05					$	3.63
非持续经营的收入			—						1.65						0.09
稀释后普通股每股收益			$	2.72					$	7.69					$	3.72

(1)表示将已分配和未分配的收益分配给参与证券。发生亏损或现金股利超过净收益导致未分配亏损的期间，不分配未分配收益。分配的收益(例如，股息)分配给参与的证券。参与证券包括本公司在2019年年度授予前发行的未归属限制性股票。已发行的加权平均参与股份为513,220和1,868,883分别截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度。

(2)派珀·桑德勒公司普通股股东适用于稀释和基本每股收益的净收入在两类法下可能有所不同，这是因为在计算稀释和基本每股收益时，将假定行使的股票期权、限制性股票单位和非参与限制性股票的影响添加到已发行的稀释股票中，这改变了用于向派珀·桑德勒公司普通股股东和参与证券分配收益的比率。

在摊薄计算中使用的平均股份不包括反摊薄股票期权和1.7百万和0.1截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度分别为100万美元。在截至2018年12月31日的年度内，股票期权、限制性股票单位和非参与限制性股票的反稀释效应并不重要。

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派珀·桑德勒公司

合并财务报表附注-续

注22 收入和业务信息

该公司作为投资银行和机构证券公司的活动构成了一个单一的业务部门。该公司大部分净收入和长期资产位于美国。

持续经营的可报告财务结果如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
资本市场
投资银行业务
咨询服务			$	443,327					$	440,695					$	394,133
企业融资			295,333						105,256						123,072
市政融资			119,816						83,441						71,773
总投资银行业务			858,476						629,392						588,978
机构经纪业务
股票经纪业务			161,445						87,555						77,110
固定收益服务			196,308						80,336						47,628
总机构经纪业务			357,753						167,891						124,738
利息收入			13,164						26,741						32,749
投资收益			23,265						22,275						11,039
总收入			1,252,658						846,299						757,504
利息支出			14,445						11,733						16,551
净收入			1,238,213						834,566						740,953
非利息支出(1)			1,169,665						715,587						668,464
税前收入			$	68,548					$	118,979					$	72,489
税前利润率			5.5		%				14.3		%				9.8		%

(1)非利息支出包括无形资产摊销#美元。44.71000万，$4.3百万美元和$4.9截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分别为100万美元。

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注23 净资本要求和其他监管事项

Piper Sandler在SEC注册为证券经纪交易商，是各种SRO和证券交易所的成员。金融行业监管局(FINRA)是派珀·桑德勒的主要SRO。派珀·桑德勒必须遵守SEC的统一净资本规则和FINRA的净资本规则。派珀·桑德勒(Piper Sandler)已选择使用SEC规则允许的替代方法，该规则要求其保持最低净资本为#美元。1.0百万美元。派珀·桑德勒对附属公司的预付款、次级债务的偿还、股息支付和其他股权提取都必须得到美国证券交易委员会和FINRA规则的某些批准、通知和其他条款的约束。

截至2020年12月31日，根据SEC规则计算的净资本为$212.9100万美元，比SEC规则要求的最低净资本高出$211.9百万美元。

该公司承诺的短期信贷安排、循环信贷安排及其与太平洋投资管理公司的票据包括要求派珀·桑德勒保持最低净资本为#美元的契约。120百万美元。根据CP Series II A发行的CP票据包括一项要求Piper Sandler保持超额净资本#美元的契约。100百万美元。该公司与潘兴达成的全面披露的清算协议还包括一项要求派珀·桑德勒保持超额净资本#美元的契约。1202000万。

派珀·桑德勒有限公司是一家在英国注册的经纪交易商子公司，受审慎监管局和金融市场行为监管局的资本金要求的约束。截至2020年12月31日，派珀·桑德勒有限公司符合审慎监管局和金融市场行为监管局的资本金要求。

Piper Sandler Hong Kong Limited获香港证券及期货事务监察委员会发牌，受根据《证券及期货条例》颁布的《证券及期货(财政资源)规则》的速动资金规定所规限。截至2020年12月31日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港证券及期货事务监察委员会的速动资金要求。

附注24 所得税

所得税费用/(福利)是使用资产负债法提供的。递延税项资产和负债根据为所得税和财务报表目的报告的金额之间的暂时性差异而产生的预期未来税收后果确认，采用预计将适用于预计收回或结算这些暂时性差异的年度的应纳税所得额的制定税率。

美国联邦政府为应对新冠肺炎疫情于2020年3月27日颁布了冠状病毒援助、救济和经济安全法案(简称CARE法案)，该法案包含税收条款，允许将2018年、2019年和2020年联邦税收年度发生的任何净运营亏损结转至公司联邦税率为35百分比。ASC 740要求公司在制定期间认识到税法修改的影响。截至2020年12月31日止年度，本公司录得$2.4与CARE法案中的税收条款相关的所得税优惠达100万美元。

SEC工作人员会计公告第118号《减税和就业法案对所得税会计的影响》(SAB 118)允许，如果截至2017年12月31日，对减税和就业法案的所得税影响的会计核算不完整，公司可以在财务报表中报告临时金额。这一暂定金额将在规定的计量期内进行调整。根据SAB 118，公司额外记录了#美元1.0截至2018年12月31日的年度持续运营的所得税支出为100万美元。

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持续经营所得税费用的构成如下：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
目前：
联邦制			$	43,445					$	(404)					$	16,351
状态			14,551						123						4,784
外国			150						96						276
			58,146						(185)						21,411
延期：
联邦制			(27,995)						19,071						(7,326)
状态			(10,510)						5,517						(524)
外国			(449)						174						4,485
			(38,954)						24,762						(3,365)
持续经营的所得税支出总额			$	19,192					$	24,577					$	18,046
停产业务所得税支出总额			$	—					$	8,370					$	1,001

按法定税率持续经营所得的联邦所得税与该公司的有效税率的对账如下：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
按法定税率计算的联邦所得税支出			$	14,395					$	24,986					$	15,223
因以下原因而增加/(减少)税收：
CARE法案的影响			(2,438)						—						—
减税和就业法案的影响			—						—						952
州所得税，扣除联邦税收优惠后的净额			4,396						4,906						3,390
免税利息收入净额			(1,661)						(1,643)						(3,034)
外国司法管辖区税率差异			48						(438)						1,067
不可扣除的补偿			6,163						3,293						1,999
更改估值免税额			446						(209)						5,299
股票奖励的外衣			(337)						(5,171)						(7,052)
可归因于非控股权益的损失/(收益)			(1,859)						(1,357)						253
其他，净额			39						210						(51)
持续经营的所得税支出总额			$	19,192					$	24,577					$	18,046

根据美国会计准则委员会740的规定，美国所得税不适用于永久再投资的国际子公司的未分配收益。截止到2020年12月31日，不是递延税金是为公司海外收益汇回美国时产生的预扣税款或其他税款准备的。

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递延所得税资产和负债反映了用于财务报告的资产和负债的账面金额与用于所得税报告的相同项目的金额之间的临时差异的税收影响。递延所得税净资产包括以下项目：

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019
递延税项资产：
递延补偿			$	78,155					$	54,969
应计租赁负债			24,067						13,531
商誉计税基数超过账面基数			30,174						11,059
净营业亏损结转			4,665						4,965
负债/应计项目目前不可扣除			1,357						1,530
其他			2,478						3,852
递延税项资产总额			140,896						89,906
估值免税额			(5,045)						(4,599)
减值后的递延税项资产			135,851						85,307
递延税项负债：
使用权租赁资产			19,759						9,289
公司投资的未实现收益			5,610						3,988
固定资产			5,686						3,408
其他			577						587
递延税项负债总额			31,632						17,272
递延税项净资产			$	104,219					$	68,035

递延税项资产的变现予以评估，并在递延税项资产的任何部分很可能不会变现的范围内计入估值拨备。该公司相信，其未来的税收利润将足以确认其递延税项资产，但#美元除外。5.0结转的国内和国外净营业亏损为百万美元。

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本公司根据美国会计准则第740条的规定，对未确认的税收优惠进行会计处理，该条款要求在综合财务状况报表中为不确定的税收状况记录预留税款。未确认税收优惠的期初和期末金额对账如下：

(金额(以千为单位))
2017年12月31日的余额			$	166
基于与本年度相关的纳税状况的增加			608
增加前几年的税收头寸			—
前几年税收头寸减少额			—
安置点			—
2018年12月31日的余额			$	774
基于与本年度相关的纳税状况的增加			—
增加前几年的税收头寸			4,128
前几年税收头寸减少额			(358)
安置点			(285)
2019年12月31日的余额			$	4,259
基于与本年度相关的纳税状况的增加			—
增加前几年的税收头寸			—
前几年税收头寸减少额			(3,212)
安置点			(943)
2020年12月31日的余额			$	104

截至2020年12月31日，大约0.1该公司未确认的税收优惠中有100万美元如果得到确认，将影响年度有效税率。

2019年，公司录得$4.1与收购Weeden&Co有关的不确定的州和地方所得税负债为100万美元。这一负债被记录为计量期调整，并包括相应的赔偿资产和递延税项资产。在2020年，该公司逆转了$3.2将这一负债及相应的赔偿资产和递延税金资产中的1,400万美元作为计价期间调整，并支付了结算额#美元。0.92000万美元，公司为此得到了赔偿。

该公司将与未确认的税收优惠相关的应计利息和罚款确认为所得税费用的一个组成部分。该公司有$1.2截至2019年12月31日，与支付利息和罚款有关的应计百万美元。该公司拥有不是2020年12月31日或2018年12月31日与支付利息和罚款相关的应计项目。本公司或其子公司向本公司经营所在的各个州和外国司法管辖区提交所得税申报单。本公司在2017年前不接受美国联邦税务机关的审查，在2015年前的纳税年度也不接受州和地方或非美国税务机关的审查。该公司预计，其大部分不确定的所得税状况将在未来12个月内得到解决。

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注25 仅限母公司和PSL

仅限母公司

财务状况简明报表 

			十二月三十一日，						十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020						2019
资产
现金和现金等价物			$	200					$	200
对附属公司的投资和对附属公司的垫款			1,066,069						931,444
其他资产			9,311						16,878
总资产			$	1,075,580					$	948,522
负债与股东权益
长期融资			$	195,000					$	175,000
应计补偿			47,647						30,336
其他负债和应计费用			3,508						11,903
总负债			246,155						217,239
股东权益			829,425						731,283
总负债和股东权益			$	1,075,580					$	948,522

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简明操作报表

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
收入：
来自子公司的股息			$	42,450					$	54,762					$	74,896
利息收入			829						815						1,247
投资收益/(亏损)			1,565						2,012						(496)
总收入			44,844						57,589						75,647
利息支出			10,568						1,910						4,902
净收入			34,276						55,679						70,745
非利息支出：
非利息支出总额			2,049						4,851						5,844
未计所得税、费用和子公司权益前的持续经营收入			32,227						50,828						64,901
所得税费用			8,186						11,215						10,833
母公司持续经营收入			24,041						39,613						54,068
子公司未分配收入中的权益			16,463						99,005						5,469
持续经营净收益			40,504						138,618						59,537
停止运营：
非持续经营亏损，税后净额			—						(26,907)						(2,501)
适用于派珀·桑德勒公司的净收入			$	40,504					$	111,711					$	57,036

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现金流量表简明表

			截至十二月三十一日止的年度，
(金额(以千为单位))			2020						2019						2018
经营活动：
净收入			$	40,504					$	111,711					$	57,036
将净收入与经营活动提供的净现金进行调整：
基于股票的薪酬			525						643						404
子公司未分配收入中的权益			(16,463)						(99,005)						(5,469)
经营活动提供的净现金			24,566						13,349						51,971
融资活动：
发行优先票据			—						175,000						—
优先票据的偿还			—						—						(125,000)
子公司的预付款			25,571						(102,225)						188,995
普通股回购			(21,965)						(50,584)						(70,903)
支付现金股利			(28,172)						(35,594)						(47,157)
用于融资活动的净现金			(24,566)						(13,403)						(54,065)
现金和现金等价物净减少			—						(54)						(2,094)
年初现金及现金等价物			200						254						2,348
年终现金和现金等价物			$	200					$	200					$	254

PSL

财务状况简表

			十二月三十一日，
(金额(以千为单位))			2020
资产
现金和现金等价物			$	3,103
使用权租赁资产			1,633
应收费用			506
预付费用			121
其他资产			629
总资产			$	5,992
负债与股东权益
应计补偿			$	1,209
应计租赁负债			1,633
其他负债和应计费用			575
总负债			3,417
股东权益			2,575
总负债和股东权益			$	5,992

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派珀·桑德勒公司

补充数据

季度信息(未经审计)

			2020财季
(金额以千为单位，每股数据除外)			第一						第二						第三						第四
总收入			$	240,380					$	295,964					$	307,174					$	409,140
利息支出			4,212						3,526						3,455						3,252
净收入			236,168						292,438						303,719						405,888
非利息支出			270,197						285,041						279,070						335,357
所得税费用/福利前持续经营的收入/(亏损)			(34,029)						7,397						24,649						70,531
所得税费用/(福利)			(11,774)						4,700						5,674						20,592
净收益/(亏损)			(22,255)						2,697						18,975						49,939
适用于非控股权益的净收益/(亏损)			(7,528)						1,243						7,358						7,779
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)			$	(14,727)					$	1,454					$	11,617					$	42,160
适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收益/(亏损)			$	(14,727)					$	1,454					$	11,617					$	42,160
每股普通股收益/(亏损)
基本信息			$	(1.07)					$	0.11					$	0.84					$	3.07
稀释			$	(1.07)					$	0.10					$	0.78					$	2.66
宣布的每股普通股股息			$	1.125					$	0.20					$	0.30					$	0.375
已发行普通股加权平均数
基本信息			13,796						13,794						13,778						13,755
稀释			14,411						14,476						14,853						15,860

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派珀·桑德勒公司

补充数据-续

			2019财季
(金额以千为单位，每股数据除外)			第一						第二						第三						第四
总收入			$	185,185					$	175,411					$	202,912					$	282,791
利息支出			2,643						2,993						2,177						3,920
净收入			182,542						172,418						200,735						278,871
非利息支出			159,405						151,493						179,700						224,989
所得税费用/(收益)前持续经营收入			23,137						20,925						21,035						53,882
所得税费用/(福利)			4,192						(180)						6,717						13,848
持续经营收入			18,945						21,105						14,318						40,034
非持续经营的收入/(亏损)，税后净额			(139)						(2,166)						26,077						—
净收入			18,806						18,939						40,395						40,034
适用于非控股权益的净收益/(亏损)			(616)						8,550						(2,847)						1,376
适用于派珀·桑德勒公司的净收入			$	19,422					$	10,389					$	43,242					$	38,658
适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收入			$	17,835					$	10,151					$	42,442					$	38,006
适用于派珀·桑德勒公司的金额
持续经营净收益			$	19,561					$	12,555					$	17,165					$	38,658
停产净收益/(亏损)			(139)						(2,166)						26,077						—
适用于派珀·桑德勒公司的净收入			$	19,422					$	10,389					$	43,242					$	38,658
基本普通股每股收益
持续经营收入			$	1.36					$	0.90					$	1.23					$	2.77
停业收入/(亏损)			(0.01)						(0.15)						1.87						—
基本普通股每股收益			$	1.35					$	0.75					$	3.09					$	2.77
稀释后普通股每股收益
持续经营收入			$	1.33					$	0.87					$	1.20					$	2.70
停业收入/(亏损)			(0.01)						(0.15)						1.82						—
稀释后普通股每股收益			$	1.32					$	0.72					$	3.01					$	2.70
宣布的每股普通股股息			$	1.385					$	0.375					$	0.375					$	0.375
已发行普通股加权平均数
基本信息			13,204						13,588						13,708						13,714
稀释			13,530						14,024						14,085						14,100

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目录

项目9.政府、政府和政府之间的关系会计人员在会计和财务披露方面的变化和分歧。

没有。

项目9A.项目2、项目2、项目3、项目3、项目3、控制和程序。

截至本报告所述期间结束时，我们在首席执行官和首席财务官的监督下，在首席财务官的参与下，对我们的披露控制和程序(根据1934年证券交易法第13a-15(E)和15d-15(E)条的规定)进行了评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据1934年证券交易法提交或提交的报告中要求披露的信息：(A)在美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称SEC)规则和表格指定的时间段内进行记录、处理、汇总和报告，以及(B)积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关披露的决定。

在截至2020年12月31日的财年第四季度，我们的财务报告内部控制制度(根据1934年证券交易法第13a-15(F)和15d-15(F)条的定义)没有发生重大影响，或有可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

管理层关于财务报告内部控制的报告和我所独立注册会计师事务所关于管理层对财务报告进行内部控制评估的认证报告包含在本表格10-K中题为“财务报表和补充数据”的第II部分第(8)项“财务报表和补充数据”中，在此并入作为参考。

项目9B。其他信息。

没有。

第三部分

项目10.合作伙伴关系董事、高管和公司治理。

本表格10-K第I部分第1项“有关本公司主管人员的资料”一栏所载有关本公司主管人员的资料，在此并入作为参考。我们将于2021年5月21日召开的2021年年度股东大会的最终委托书中的信息，标题为“提案一-董事选举”、“关于董事会和公司治理的信息-董事会委员会-审计委员会”、“关于董事会和公司治理的信息-道德和商业行为准则”和“拖欠第16(A)条报告”，以供参考。

项目11.报告：高管薪酬。

我们将于2021年5月21日召开的2021年年度股东大会的最终委托书中的信息，标题为“高管薪酬”、“某些关系和相关交易-薪酬委员会联锁和内部参与”、“关于董事会和公司治理的信息-非雇员董事的薪酬计划”和“关于董事会和公司治理的信息-2020年非雇员董事的薪酬”，以供参考。

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目录

项目12.合作伙伴关系某些实益所有人的担保所有权以及管理层和相关股东事宜。

我们将于2021年5月21日召开的2021年年度股东大会的最终委托书中的信息，标题为“证券所有权-董事、被提名人和高管的受益所有权”、“证券所有权-我们普通股超过5%的受益所有者”和“高管薪酬-财政年末的杰出股权奖励”，在此引用作为参考。

项目13.合作伙伴关系某些关系和相关交易，以及董事独立性。

我们将于2021年5月21日召开的2021年年度股东大会的最终委托书中的信息，标题为“关于董事会和公司治理的信息-董事独立性”、“某些关系和关联交易-与关联人的交易”和“某些关系和关联交易-与关联人的交易的审查和批准”，在此引用作为参考。

项目14.合作伙伴关系主要会计师费用和服务。

我们将于2021年5月21日召开的2021年股东周年大会的最终委托书中的信息，标题为“审计委员会报告和向我们的独立审计师支付费用-审计师费用”和“审计委员会报告和向我们的独立审计师支付费用-审计师服务预先批准政策”，以供参考。

第四部分

项目15.报告内容如下：展品和财务报表明细表。

(一)(一)编制公司财务报表。

合并财务报表在此引用作为参考，并包括在本表格10-K的第II部分，第(8)项中。

(一)(二)编制财务报表明细表。

本公司的所有财务报表明细表已包括在综合财务报表或相关附注中，或不适用或不是必需的。

(一)(三)两个展品。

展品索引

展品

数

描述

2.1

日期为2003年12月23日的美国Bancorp公司和Piper Sandler公司之间的分离和分销协议(通过参考2004年3月8日提交的该公司截至2003年12月31日的10-K表格年度报告的附件2.1并入其中)。#

2.2

Piper Sandler公司、Piper Sandler公司、Simmons&Company International、SCI JV LP、SCI GP、LLC和Simmons&Company International Holdings LLC于2015年11月16日签署的证券购买协议(通过参考2015年11月17日提交的公司当前报告8-K表的附件2.1合并)。#

2.3

Piper Sandler公司、Piper Sandler公司、Simmons&Company International、SCI JV LP、SCI GP，LLC和Simmons&Company International Holdings LLC于2016年2月25日签署的证券购买协议第一修正案(通过参考公司提交的截至2016年5月4日的Form 10-Q季度报告附件2.1合并)。#

2.4

Piper Sandler&Co.和SCI JV LP于2017年4月19日签订的证券购买协议第二修正案(通过引用附件10.2并入公司截至2017年5月9日提交的Form 10-Q季度报告中)。

2.5

Piper Jaffray Companies、SOP Holdings，LLC、Sandler O‘Neill&Partners Corp.、Sandler O’Neill&Partners，L.P.和其他各方于2019年7月9日签署的合并协议和计划(通过参考2019年7月10日提交的公司当前报告8-K表的附件2.1并入)。

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展品索引
展品
数						描述
3.1						修订和重新注册的公司证书(通过参考2007年8月3日提交的公司截至2007年6月30日的Form 10-Q季度报告的附件3.1并入)。
3.2						修订后的公司注册证书的修订证书(在2020年1月6日提交的公司当前报告的8-K表格中通过引用附件3.1并入本公司)。？
3.3						修订和重新修订的章程(截至2020年1月3日)(通过引用本公司2020年1月6日提交的当前8-K表格报告的附件3.2并入)。
4.1						派珀·桑德勒公司普通股证书样本表格(通过参考2018年2月26日提交的公司截至2017年12月31日的10-K表格年度报告的附件4.1并入本公司)。
4.2						Piper Sandler&Co.和纽约梅隆银行于2012年6月11日签署的日期为2012年6月11日的第二次修订和重新签署的契约(有担保商业票据)(通过参考2012年8月2日提交的公司截至2012年6月30日的财务季度Form 10-Q季度报告中的附件4.1合并而成)。
4.3						Piper Sandler&Co.和纽约梅隆银行(Bank Of New York Mellon)于2017年9月29日签署的第二次修订和重新签署的契约(有担保商业票据-系列I)的第一修正案(通过参考2017年11月8日提交的公司截至2017年9月30日的财务季度Form 10-Q季度报告的附件4.1并入)。
4.4						修订和重新签署的契约(担保商业票据-系列II)，日期为2015年4月30日，由Piper Sandler&Co.和纽约梅隆银行(通过参考2017年10月2日提交的公司当前报告8-K表的附件4.1并入)。
4.5						Piper Sandler&Co.和纽约梅隆银行于2017年9月29日签署的修订和重新签署的契约(有担保商业票据-系列II)的第一修正案(通过参考2017年10月2日提交的公司当前报告的8-K表格的附件4.2并入)。
4.6						由Piper Sandler&Co.和纽约梅隆银行于2014年4月21日签署的日期为2014年4月21日的第二次修订和重新签署的契约(担保商业票据-系列III)，由Piper Sandler&Co.和纽约梅隆银行(通过引用2014年4月21日提交的公司当前8-K报表的附件10.1并入)。
4.7						证券说明(参照本公司于2020年2月28日提交的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告附件4.7)。
10.1						派珀·桑德勒公司与其董事之间的董事赔偿协议表(通过参考2014年3月17日提交的公司当前8-K表的附件10.1并入)。†
10.2						办公室租赁协议，日期为2012年5月30日，由Piper Sandler&Co.和Wells REIT-800 Nicollett Avenue Owner LLC签订(通过参考2012年6月1日提交的公司当前报告8-K表的附件10.1合并)。
10.3						派珀·桑德勒公司修订并重新制定了2003年年度和长期激励计划(经修订并于2020年5月15日重述)(通过引用2020年5月22日提交的公司S-8表格注册声明附件4.5并入)。†
10.4						派珀·桑德勒公司递延补偿计划(通过参考2013年7月31日提交的公司截至2013年6月30日的10-Q表格季度报告的附件10.2并入)。†
10.5						派珀·桑德勒公司2017年度领导团队奖励业绩份额单位协议表修订并重新修订了2003年度和长期激励计划(通过引用附件10.20并入公司截至2017年2月24日提交的截至2016年12月31日的10-K表格年度报告中)。†
10.6						派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)2018年领导团队奖励业绩分享单位协议表修订并重新修订了2003年年度和长期激励计划(通过引用附件10.13并入公司截至2018年2月26日提交的Form 10-K财年年报中的附件10.13)。†
10.7						派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)2019年领导团队奖励业绩分享单位协议表修订并重新修订了2003年年度和长期激励计划(通过引用附件10.14并入公司截至2019年2月26日提交的截至2018年12月31日的Form 10-K年度报告中的附件10.14)。†
10.8						派珀·桑德勒公司2020年领导团队绩效单位协议表修订和重新修订了2003年年度和长期激励计划(通过引用附件10.9并入公司截至2019年2月28日的财政年度Form 10-K年度报告中)。†

115

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展品
数						描述
10.9						派珀·桑德勒公司修订和重新修订的2003年年度和长期激励计划下2021年领导班子奖励的绩效份额单位协议表。†*
10.10						派珀·桑德勒公司非雇员董事递延薪酬计划，自2016年5月4日起修订并重述(通过参考2016年8月5日提交的公司截至2016年6月30日的10-Q表格季度报告的附件10.1并入)。†
10.11						非员工董事薪酬计划摘要。†*
10.12						通知期协议表格(参考2007年3月1日提交的公司截至2006年12月31日的10-K表格年度报告附件10.16)。†
10.13						Piper Sandler Companies和U.S.Bank National Association之间的信贷协议，日期为2019年12月20日，通过2021年1月15日的第一修正案得到确认。*
10.14						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会于2012年12月28日修订和重新签署的贷款协议(通过参考2013年2月27日提交的公司截至2012年12月31日的Form 10-K年度报告的附件10.16而并入)。
10.15						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会于2013年12月28日签订的修订和重新签署的贷款协议的第一修正案(通过引用附件10.18并入公司截至2013年12月31日的Form 10-K年度报告中，该报告于2014年2月28日提交)。
10.16						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会于2014年12月19日修订和重新签署的贷款协议的第二修正案(通过参考2015年2月26日提交的公司截至2014年12月31日的Form 10-K年度报告的附件10.23而并入)。
10.17						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会于2015年12月18日修订和重新签署的贷款协议的第三修正案(通过引用附件10.25并入公司截至2015年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中，该报告于2016年2月25日提交)。
10.18						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)于2016年12月17日修订和重新签署的贷款协议第四修正案(通过参考2017年5月9日提交的公司截至2017年3月31日的Form 10-Q季度报告的附件10.1并入)。
10.19						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会于2017年12月16日修订和重新签署的贷款协议第五修正案(通过引用附件10.22并入公司2018年2月26日提交的截至2017年12月31日的财年Form 10-K年度报告的附件10.22)。
10.20						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)于2018年12月14日修订和重新签署的贷款协议第六修正案(通过参考2019年2月26日提交的公司截至2018年12月31日的10-K表格年度报告的附件10.24并入)。
10.21						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会于2019年12月13日修订和重新签署的贷款协议的第七修正案(通过引用附件10.22并入公司截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中，该报告于2020年2月28日提交)。
10.22						Piper Sandler&Co.和美国银行全国协会于2020年12月11日修订和重新签署的贷款协议的第八修正案。*
10.23						Piper Sandler Companies修订和重新启动了共同基金限制性股票投资计划，自2016年12月13日起生效(通过引用附件10.34并入公司截至2017年2月24日提交的Form 10-K财年年报中)。†
10.24						根据派珀·桑德勒公司修订并重新修订的2003年年度和长期激励计划和共同基金限制性股份投资计划(通过参考2017年2月24日提交的公司截至2016年12月31日的10-K表格年度报告附件10.41并入)，2017年度员工奖励限制性股票和共同基金限制性股份协议(与2016年业绩相关)。†
10.25						根据Piper Sandler Companies修订并重新制定的2003年年度和长期激励计划以及共同基金限制性股票投资计划(通过参考2017年2月24日提交的公司截至2016年12月31日的10-K表格年度报告附件10.42并入)，2017年加州员工奖励的限制性股票和共同基金限制性股票协议(与2016年业绩相关)。†

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展品
数						描述
10.26						根据派珀·桑德勒公司修订和重新修订的2003年年度和长期激励计划和共同基金限制性股票投资计划(通过参考2018年2月26日提交的公司截至2017年12月31日的10-K年度报告附件10.34并入)，2018年员工奖励限制性股票和共同基金限制性股票协议(与2017年业绩相关)。†
10.27						根据Piper Sandler Companies修订并重新制定的2003年年度和长期激励计划以及共同基金限制性股票投资计划(通过参考2018年2月26日提交的公司截至2017年2月26日的10-K表格年度报告附件10.35并入)，2018年加州员工奖励的限制性股票和共同基金限制性股票协议(与2017年业绩相关)。†
10.28						Piper Sandler Companies修订并重新修订的2003年年度和长期激励计划下的2018年促销奖励的非限制性股票期权协议表格(通过引用本公司2018年2月9日提交的当前8-K表格中的附件10.1并入)。†
10.29						根据派珀·桑德勒公司修订并重新修订的2003年年度和长期激励计划和共同基金限制性股份投资计划(通过引用2019年2月26日提交的公司截至2018年12月31日的10-K年度报告附件10.39并入)，2019年员工奖励限制性股票和互惠基金限制性股票协议(与2018年业绩相关)。†
10.30						根据派珀·桑德勒公司修订并重新修订的2003年年度和长期激励计划以及共同基金限制性股份投资计划(通过引用本公司截至2020年2月28日提交的截至2019年12月31日的财务年度10-K表格中的附件10.34并入)，2020年度限制性股票和共同基金限制性股票协议(与2019年业绩相关)。†
10.31						根据派珀·桑德勒公司修订和重新修订的2003年年度和长期激励计划和共同基金限制性股票投资计划，2021年限制性股票和互惠基金限制性股票协议格式(与2020年业绩相关)。†*
10.32						派珀·桑德勒公司2019年就业诱因奖励计划(通过参考2019年3月13日提交的公司S-8表格注册声明的附件4.4并入)。†
10.33						Piper Sandler Companies 2019年就业奖励计划下授予的限制性股票协议表格(通过参考2019年3月13日提交的公司S-8表格注册声明的附件4.5并入)。†
10.34						Piper Sandler Companies和Jonathan J.Doyle之间签署的、日期为2019年7月8日的信函协议(通过参考2020年1月6日提交的公司当前8-K报表的附件10.1并入)。†
10.35						Piper Sandler Companies和Jonathan J.Doyle于2019年7月9日签署的股权对价限制性股票协议(通过参考2020年2月28日提交的公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告的附件10.39并入)。†
10.36						过渡服务协议，日期为2020年12月31日，由派珀·桑德勒公司和布莱恩·R·斯特林公司签署。†*
10.37						Piper Sandler Companies 2020就业诱因奖励计划(通过参考2019年11月29日提交的公司S-8表格注册声明的附件4.4并入)。†
10.38						Piper Sandler Companies 2020就业诱因奖励计划下授予的限制性股票协议表格(18个月的悬崖授予)(通过参考2019年11月29日提交的本公司S-8表格注册说明书附件4.5并入)。†
10.39						Piper Sandler Companies 2020就业诱因奖励计划(3年悬崖归属)下授予的限制性股票协议表格(通过参考2019年11月29日提交的本公司S-8表格注册声明的附件4.6并入)。†
10.40						Piper Sandler Companies 2020就业奖励计划下的限制性股票协议表格(按比例归属第3年、第4年和第5年)(通过参考2019年11月29日提交的本公司S-8表格注册说明书附件4.7并入)。†
21.1						派珀·桑德勒公司的子公司**
23.1						安永律师事务所同意*
24.1						授权书*
31.1						规则13a-14(A)/15d-14(A)首席执行官的认证。
31.2						细则13a-14(A)/15d-14(A)首席财务官的认证。

117

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展品索引

展品

数

描述

32.1

第1350节认证。**

101

以下财务信息来自我们截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)：(I)综合财务状况报表(Ii)综合经营报表，(Iii)综合全面收益表，(Iv)综合股东权益变动表，(V)综合现金流量表和(Vi)综合财务报表附注。

104

本公司截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K的封面采用iXBRL格式。

_______________________

#此外，公司特此同意根据要求向委员会补充提供任何遗漏的展品或时间表。

†表示，本次展览是一份管理合同或补偿计划或协议。

*在此提交的文件。

*请注意，此信息是为1933年证券法第11和12节以及1934年证券交易法第18节的目的提供的，而不是提交的。

第16项。第二项：表格10-K摘要。

没有。

118

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签名

根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已于2021年2月25日正式授权以下签名者代表其签署本报告。

派珀·桑德勒公司
通过						/s/查德·R·亚伯拉罕
名字						查德·R·亚伯拉罕
它的						首席执行官

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以2021年2月25日指定的身份签署。

签名

标题

/s/查德·R·亚伯拉罕

董事长兼首席执行官

查德·R·亚伯拉罕

(首席行政主任)

/s/蒂莫西·L·卡特

首席财务官

蒂莫西·L·卡特

(首席财务会计官)

/s/Jonathan J.Doyle

导演

乔纳森·J·道尔

/s/威廉·R·菲茨杰拉德(William R.Fitzgerald)

导演

威廉·R·菲茨杰拉德

/s/维多利亚·M·霍尔特

导演

维多利亚·M·霍尔特

/s/Addison L.Piper

导演

艾迪森·L·派珀

/s/Debbra L.Schoneman

导演

黛布拉·L·肖曼

/s/小托马斯·S·施赖尔(Thomas S.Schreier Jr.)

导演

托马斯·S·施赖尔(Thomas S.Schreier Jr.)

/s/雪莉·M·史密斯

导演

雪莉·M·史密斯

/s/菲利普·E·索兰

导演

菲利普·E·索兰

/s/布莱恩·R·斯特林

导演

布莱恩·R·斯特林

/s/斯科特·C·泰勒

导演

斯科特·C·泰勒

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