EX-99.2

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管理层对截至2022年12月31日的年度经营业绩和财务状况的讨论和分析

本管理层的讨论和分析(MD&A？)应与惠顿(Wheaton)贵金属公司(Wheaton？或？公司？)截至2022年12月31日的合并财务报表及其相关附注一并阅读，这些财务报表是根据国际会计准则委员会(？IASB？)发布的国际财务报告准则(？IFRS？)编制的。凡提及惠顿或本公司，包括本公司的全资附属公司。本MD&A包含个前瞻性陈述，这些陈述受本MD&A第64页以及整个文档中的警示说明中所列风险因素的影响。除非另有说明，所有数字均以美元列报。本MD&A已于2023年3月9日准备就绪。

目录表


运营概述			4

亮点			5

展望			6

矿泉水权益			7

矿产特许权使用费权益			10

长期股权投资			10

可转换应收票据			12

季度财务回顾¹			16

运营和运营审查的结果			17

流动性与资本资源			29

股本			36

金融工具			36

未来会计政策的变化			50

非国际财务报告准则计量			52

后续事件			56

控制和程序			56

可归属储量和资源			57

有关前瞻性陈述的注意事项			64

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[2]

目录表

概述

惠顿贵金属公司是一家贵金属流媒体公司，其收入主要来自贵金属(金、银和钯) 和钴的销售。该公司在纽约证券交易所(NYSE)、多伦多证券交易所(TSX)和伦敦证券交易所(LSE)上市，交易代码为WPM。

截至2022年12月31日，公司与22家不同的矿业公司签订了28份长期购买协议(其中3份是早期存款协议)，购买贵金属和钴(贵金属采购协议或PMPA)，涉及目前在13个国家和地区运营的20项矿业资产，其中12项处于不同的开发阶段，3项已置于维护和维护或已关闭。根据PMPA，Wheaton向交易对手收购金属生产，支付初始预付款，外加按合同确定的每盎司或每磅交付的额外现金付款，通常为现行市场价格或更低。本MD&A所指的归属金属产量是惠顿根据各种PMPA有权拥有的金属产量。在截至2022年12月31日的年度内，本公司根据协议收购的金属的平均价格为每盎司黄金472美元、白银5.33美元、钯377美元和钴5.87美元。公司财务业绩的主要驱动因素是与PMPA相关的各种矿业资产的金属生产量以及惠顿出售收到的金属时实现的价格。在整个MD&A中，黄金、白银和钯的产销量以盎司为单位报告，而钴的产销量以磅为单位报告。

新冠肺炎更新

合作伙伴运营

惠顿将继续审查我们的合作伙伴的运营情况，以了解他们针对新冠肺炎疫情的政策和程序。我们被告知，每个运营机构将根据当地情况和适用法律以及考虑员工的健康和安全做出决定。不能保证我们的合作伙伴在新冠肺炎大流行期间将继续运作，或以预期的水平运作。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[3]

目录表

运营概述


	Q4 2022		Q4 2021		变化		2022		2021		变化

生产的单位
黄金盎司		70,099		87,296		(19.7)%		286,805		341,521		(16.0)%
银盎司		5,352		6,356		(15.8)%		23,997		25,999		(7.7)%
钯盎司		3,869		4,733		(18.3)%		15,485		20,908		(25.9)%
钴磅		128		381		(66.4)%		724		2,293		(68.4)%
黄金当量盎司²		148,323		184,551		(19.6)%		638,113		754,591		(15.4)%
售出的单位
黄金盎司		68,996		79,622		(13.3)%		293,234		312,465		(6.2)%
银盎司		4,935		5,116		(3.5)%		21,570		22,860		(5.6)%
钯盎司		3,396		4,641		(26.8)%		15,076		19,344		(22.1)%
钴磅		187		228		(18.0)%		1,038		886		17.2 %
黄金当量盎司²		142,190		157,439		(9.7)%		617,450		656,074		(5.9)%
PBND和库存的变化³
黄金盎司		(2,377)		4,170		6,547		(21,388)		14,434		35,822
银盎司		(624)		356		980		(1,380)		(286)		1,094
钯盎司		58		10		(48)		(531)		33		564
钴磅		(68)		127		195		(363)		1,253		1,616
黄金当量盎司²		(11,870)		11,252		23,122		(47,055)		33,628		80,683

单位度量衡
销售价格
每盎司黄金	$	1,725	$	1,798		(4.1)%	$	1,806	$	1,798		0.4 %
每盎司白银	$	21.52	$	23.36		(7.9)%	$	21.84	$	25.08		(12.9)%
每盎司钯	$	1,939	$	1,918		1.1 %	$	2,133	$	2,369		(10.0)%
每磅钴	$	22.62	$	28.94		(21.8)%	$	31.00	$	23.11		34.1 %
每盎司黄金当量²	$	1,660	$	1,767		(6.1)%	$	1,725	$	1,832		(5.8)%
现金成本⁴
每盎司黄金⁴	$	475	$	472		(0.6)%	$	472	$	459		(2.8)%
每盎司白银⁴	$	5.00	$	5.47		8.6 %	$	5.33	$	5.78		7.8 %
每盎司钯⁴	$	357	$	340		(5.0)%	$	377	$	433		12.9 %
每磅钴^4,⁵	$	16.52	$	4.68		(253.0)%	$	8.10	$	4.67		(73.4)%
每盎司黄金当量^2,⁴	$	434	$	433		(0.2)%	$	433	$	439		1.4 %
现金营业利润率⁴
每盎司黄金⁴	$	1,250	$	1,326		(5.7)%	$	1,334	$	1,339		(0.4)%
每盎司白银⁴	$	16.52	$	17.89		(7.7)%	$	16.51	$	19.30		(14.5)%
每盎司钯⁴	$	1,582	$	1,578		0.3 %	$	1,756	$	1,936		(9.3)%
每磅钴⁴	$	6.10	$	24.26		(74.9)%	$	22.90	$	18.44		24.2 %
每盎司黄金当量^2,⁴	$	1,226	$	1,334		(8.1)%	$	1,292	$	1,393		(7.3)%

总收入	$	236,051	$	278,197		(15.1)%	$	1,065,053	$	1,201,665		(11.4)%
黄金收入	$	119,051	$	143,187		(16.9)%	$	529,698	$	561,920		(5.7)%
白银收入	$	106,175	$	119,504		(11.2)%	$	471,003	$	573,429		(17.9)%
钯的收入	$	6,586	$	8,902		(26.0)%	$	32,160	$	45,834		(29.8)%
钴收入	$	4,239	$	6,604		(35.8)%	$	32,192	$	20,482		57.2 %
净收益	$	166,125	$	291,822		(43.1)%	$	669,126	$	754,885		(11.4)%
每股	$	0.367	$	0.648		(43.4)%	$	1.482	$	1.677		(11.6)%
调整后净收益⁴	$	103,744	$	132,232		(21.5)%	$	504,912	$	592,079		(14.7)%
每股⁴	$	0.229	$	0.293		(21.8)%	$	1.118	$	1.315		(15.0)%
营运现金流	$	172,028	$	195,290		(11.9)%	$	743,424	$	845,145		(12.0)%
每股⁴	$	0.381	$	0.433		(12.0)%	$	1.646	$	1.878		(12.4)%
已支付的股息⁶	$	67,797	$	67,580		0.3 %	$	270,946	$	256,607		5.6 %
每股	$	0.15	$	0.15		0.0 %	$	0.60	$	0.57		5.3 %

1)	除生产和销售的黄金和钯盎司外，所有金额均以千计，每盎司金额和每股金额。

2)	请参阅第18、19、22和23页的表格，了解有关将产量和销售量换算成黄金当量盎司的方法的更多信息。

3)	代表生产但未交付的应付盎司(PbND)相对于公司从其获得贵金属的各种矿山的增加(减少)，对于钴，表示应付磅PbND和手头库存的增加(减少)。应付款单位PBND将在未来的销售中确认，因为它们是根据其合同条款交付给公司的。预计黄金和钯的平均年化产量约为两至三个月，白银的年化产量约为两个月，但由于许多因素，包括矿山产量和发货时间，每个季度的产量可能会有所不同。¹

4)	请参阅本MD&A第52页开始的关于非IFRS计量的讨论。

5)	2022年第四季度销售的每磅钴的现金成本包括160万美元的库存减记，导致每磅增加8.71美元。本公司按成本和可变现净值中较低者反映钴库存，并将于每个报告期继续监察钴的市场价格相对于库存的结转情况。

6)	参考日历季度中宣布的股息，相对于上一季度的财务结果。

¹	本节中的陈述包含有关已生产但尚未交付的预测盎司的前瞻性信息，提醒读者实际结果可能会有所不同。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅有关前瞻性陈述的警告说明。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[4]

目录表

亮点

运营

截至2022年12月31日的三个月与上年同期相比：

^¡

产量为148,300金当量盎司，减少20%，主要是由于Salobo、Peñasquio和Voisey s Bay的产量下降，以及Stratoni和777个矿山的关闭以及基诺山和Yauliyacu PMPA的终止。

^¡

收入为2.36亿美元(50%黄金、45%白银、3%钯和2%钴)，收入减少4200万美元是由于销售量下降10%和商品价格下降6%所致。

^¡

毛利率为1.21亿美元，其中2,900万美元的减少是由于收入下降，销售成本下降部分抵消了这一影响。

^¡

净收益为1.66亿美元(包括出售Yauliyacu矿流权益实现的收益5100万美元)，减少1.26亿美元主要是由于上一年度的业绩，包括Voisey‘s Bay PMPA减值冲销1.57亿美元。

^¡

调整后净收益为1.04亿美元，减少2,800万美元主要是由于毛利率较低。

^¡

营业现金流为1.72亿美元，减少2,300万美元主要是由于调整后净收益较低。

截至2022年12月31日的年度与上年同期相比：

^¡

产量为638,100个地球矿，减少15%，主要是由于Salobo和Voisey‘s Bay的产量较低(Voisey s Bay上一年的产量包括12,000个地球矿)，加上777和Stratoni矿的关闭。

^¡

收入为10.65亿美元(50%黄金、44%白银、3%钯和3%钴)，收入减少1.37亿美元是由于销售量下降6%和商品价格下降6%。

^¡

毛利为5.65亿美元，其中9,300万美元的减少是由于收入下降，销售成本下降部分抵消了这一影响。

^¡

净收益为6.69亿美元(包括出售Yauliyacu和Keno Hill矿流权益实现的1.56亿美元收益，而2021年的业绩包括Voisey‘s Bay PMPA减值冲销1.57亿美元)，减少8600万美元主要是由于毛利率较低。

^¡

调整后的净收益为5.05亿美元，减少8700万美元的主要原因是毛利率较低。

^¡

营业现金流为7.43亿美元，减少1.02亿美元主要是由于毛利率较低。

2023年3月9日，董事会宣布了每股普通股0.15美元的股息。

企业发展

2022年1月17日，公司与Adventus矿业公司(Adventus矿业公司)就位于厄瓜多尔的库里潘巴项目(库里潘巴)的金银生产签订了PMPA。

于2022年1月26日，本公司就位于加拿大安大略省的马拉松项目的黄金及铂金生产与世代矿业有限公司签订了一份PMPA。

于2022年2月8日，本公司与Sabina Gold&Silver Corp.(萨比纳)就位于加拿大努纳武特的Sabina Back River金矿区Goose项目的黄金生产订立项目管理协议。

2022年3月21日，公司与Aris Gold Corporation(Aris Gold)修订了关于Marmato PMPA的PMPA，修订内容包括将公司根据合同获得黄金的权利从6.5%增加到10.5%。

其他

2022年9月7日，Hecla矿业公司(Hecla？)完成了对Alexo资源公司(？？Alexo？)所有已发行普通股的收购。在此次收购的同时，该公司

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[5]

目录表

与Hecla达成协议，从2022年9月7日起终止基诺希尔PMPA，以换取1.41亿美元的Hecla普通股。

2022年12月6日，本公司完成了之前宣布的交易，终止了雅力雅库PMPA ，支付了1.32亿美元的现金，其中1800万美元已在终止流动之前交付2022年生产的白银中变现。

2022年第四季度，公司向Goose PMPA(3100万美元)和Curipamba PMPA(1300万美元)预付了总计4400万美元的现金。

展望¹

惠顿2023年的估计可归属产量以及5年平均和10年黄金当量产量如下：


金属	2023 Forecast¹	5年制平均值 (2023-2027)²	10-year Annual 平均值 (2023-2032)²
黄金盎司	320,000 to 350,000
银盎司(1000s)	20,000 to 22,000
其他金属(钯和钴)(地质工作人员ⁱ)	22,000 to 25,000
黄金当量盎司的计算依据是：黄金1850美元/盎司，白银24美元/盎司钯1,800美元/盎司，铂1,100美元/盎司，钴18.75美元/磅	600,000 to 660,000	810,000	850,000

盎司表示在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的银、金、钯和钴的数量。

五年和十年的指导不包括帕斯夸拉马、纳维达德、科塔班巴斯、梅特兹的可选生产，也不包括Salobo在目前在建项目之外的额外扩建。此外，五年指导也不包括Kutcho或萨德伯里的Victor项目的任何生产。

于2023年，预计黄金当量产量将略高于2022年，原因是Salobo的预期归属产量增加，而Constancia的产量预计将被AnTamina的产量下降和Yauliyacu的银流终止所抵消。由于Salobo的不间断运营以及Salobo III矿场扩建的启动，以及Constancia矿场的开工，预计Salobo的可归属产量将增加，这是由于开采Pampaccha矿藏的品位较高。根据采矿计划，由于品位较低，安塔米纳的应占产量预计将减少。

未来五年的平均预测产量预计将增加，主要是由于预计Salobo、Stillwater、Constancia、Voisey‘s Bay和Marmato的产量持续增长，以及Blackwater、Toroparu、Marathon、铜世界综合体(本MD&A中以前称为Rosemont)和圣多明各的产量增加。未来十年的平均预测产量包括Fenix项目、Kutcho项目和萨德伯里Victor矿的额外增量产量。淡水河谷公司表示，在Salobo III扩建后，可能会进一步扩张，但惠顿目前没有将这一点包括在其预测中。最后，尽管巴里克黄金公司继续推进对帕斯夸喇嘛项目的全面审查，但惠顿在其估计的十年平均产量指导中没有包括该项目的任何产量。

从流动资金的角度来看，截至2022年12月31日的6.96亿美元现金和现金等价物，加上20亿美元循环定期贷款(循环贷款)项下的可用信贷提供的流动资金和持续经营现金流，使本公司处于有利地位，为所有未偿还承诺和已知的或有事项提供资金，并提供灵活性以收购额外的增值矿流权益。

¹	本节中的陈述包含有关预测产量、未偿还承诺资金和继续收购增值矿流权益的前瞻性信息，请读者注意，实际结果可能会有所不同。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅有关前瞻性陈述的告诫说明。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[6]

目录表

矿泉水权益¹

下表汇总了该公司目前拥有的矿流权益：

矿泉流
利益

我的
所有者？

位置？

归因于
生产

每单位
生产
付款^2,3

预付总额
考虑事项
到目前为止已付清的金额？

现金流
生成至
Date³

单位
已收到&
到目前为止已售出？

Q4-2022
库存&
PBND^{3, 4}

术语？

日期
原创
合同

黄金

萨洛博

谷谷

巴西

75%

$420

3,059,360

1,849,811

1,766,180

38,758

LOM

28-Feb-13

萨德伯里⁵

谷谷

能

70%

$400

623,572

259,545

259,481

10,042

20年

28-Feb-13

康斯坦西亚

哈德贝

人均

50%

$416

135,000

145,607

129,281

6,045

LOM

8-Aug-12

圣迪马斯

调频

梅克斯

变数

⁶

$624

220,000

200,142

195,089

2,927

LOM

10-May-18

静水⁷

西班耶

美国

100%

18%的现货

237,880

68,505

51,169

4,972

LOM

16-Jul-18

其他

545,595

231,408

232,968

857

明托

多国贸易组织

能

100%

⁸

65%的Spot

LOM

20-Nov-08

铜世界⁹

哈德贝

美国

100%

$450

LOM

10-Feb-10

马马托¹⁰

阿里斯

公司

10.5%

¹⁰

18%的现货

LOM

5-Nov-20

圣多明各

顶石

CHL

100%

¹¹

18%的现货

LOM

24-Mar-21

菲尼克斯

RIO2

CHL

¹²

18%的现货

LOM

15-Nov-21

黑水公司

阿耳特弥斯

能

¹³

35%的现货

LOM

13-Dec-21

库里潘巴

阿文图斯

ECU

50%

¹⁴

18%的现货

LOM

17-Jan-22

马拉松

Gen挖掘

能

100%

¹⁵

18%的现货

LOM

26-Jan-22

鹅

萨比娜

能

4.15%

¹⁶

18%的现货

LOM

08-Feb-22

4,821,407

2,755,018

2,634,168

63,601

白银

佩纳斯基托

纽蒙特

梅克斯

25%

$4.43

485,000

1,306,440

75,796

355

LOM

24-Jul-07

安塔米纳

嘉能可

人均

33.75%

¹⁷

20%的现货

900,000

616,131

40,562

1,653

LOM

3-Nov-15

康斯坦西亚

哈德贝

人均

100%

$6.14

294,900

188,207

15,069

342

LOM

8-Aug-12

其他

609,347

1,267,181

59,090

470

洛斯菲洛斯

春分

梅克斯

100%

$4.60

25年

15-Oct-04

Zinkgruvan

日志记录

瑞

100%

$4.60

LOM

8-Dec-04

Stratoni

埃尔拉多

GRC

100%

$11.54

LOM

23-Apr-07

内维斯-科沃

日志记录

PRT

100%

$4.42

50年

5-Jun-07

Aljustrel

阿尔米纳

PRT

100%

¹⁸

50%的现货

50年

5-Jun-07

明托

多国贸易组织

能

100%

$4.39

LOM

20-Nov-08

帕斯夸喇嘛

巴里克

ChL/ARG

25%

$3.90

LOM

8-Sep-09

铜世界⁹

哈德贝

美国

100%

$3.90

LOM

10-Feb-10

纳维达

PaaS

精氨酸

12.5%

$4.00

LOM

不适用¹⁹

马马托¹⁰

阿里斯

公司

100%

¹⁰

18%的现货

LOM

5-Nov-20

Cozamin

顶石

梅克斯

50%

²⁰

10%的现货

LOM

11-Dec-20

黑水公司

阿耳特弥斯

能

50%

¹³

18%的现货

LOM

13-Dec-21

库里潘巴

阿文图斯

ECU

75%

¹⁴

18%的现货

LOM

17-Jan-22

2,289,247

3,377,959

190,517

2,820

钯

静水⁷

西班耶

美国

4.5%

²¹

18%的现货

262,120

133,704

83,869

5,098

LOM

16-Jul-18

白金

马拉松

Gen挖掘

能

22%

¹⁵

18%的现货

9,367

LOM

26-Jan-22

钴

沃西湾

谷谷

能

42.4%

²²

18%的现货

390,000

31,865

1,925

890

LOM

11-Jun-18

总计

7,772,141

6,298,546

1)	缩写如下：FM=First Majestic Silver Corp；MNTO=Minto Metals Corp.；PAAS=泛美银业公司；ARG =阿根廷；BRA=巴西；CAN=加拿大；CHL=智利；CO=哥伦比亚；ECU=厄瓜多尔；GRC=希腊；MEX=墨西哥；PER=秘鲁；PRT=葡萄牙；SWE=瑞典；USA=美国；LOM=矿山寿命。

2)	有关更多信息，请参阅本MD&A第32页题为《合同义务和或有事项》和《矿物流权益》的章节。

3)	除黄金和钯盎司和每盎司金额外，所有数字均以千为单位。截至日期支付的预付对价总额不包括结账成本和资本化利息(如适用)。有关预计何时支付剩余预付费用的详细信息，请参阅本MD&A第33页标题为《其他合同义务和或有事项》的章节。

4)	应付金、银、钯和钴PBND是基于管理层的估计。在收到更多信息后，这些数字可能会在将来更新。

5)	由运营的Coleman、铜崖、Garson、Creighton和Totten黄金权益以及非运营的Stobie和Victor黄金权益组成。截至2022年12月31日，该公司从萨德伯里流获得了约2.6亿美元的运营现金流。如果通过20年期合同向惠顿交付的黄金的市场价值(扣除每盎司现金支付)低于最初6.7亿美元的可退还保证金，公司将有权在合同结束时退还差额。由于2021年6月1日至2021年8月9日的劳工中断，协议期限延长了69天。

¹	本节中的陈述包含前瞻性信息，包括估计未来产量的时间和数量，请读者注意，实际结果可能会有所不同。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅有关前瞻性陈述的警告说明。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[7]

目录表

原San Dimas SPA于2004年10月15日签订，于2018年5月10日终止，同时本公司签订了新的San Dimas PMPA。根据San Dimas PMPA的条款，本公司有权获得相当于应付黄金产量的25%的金额加上相当于应付白银产量的25%的额外黄金金额从San Dimas矿按固定的金银交换比例70：1转换为黄金。如果黄金和白银的平均价格比下降到低于50：1或在6个月或更长的时间内增加到90：1以上，则应根据具体情况将第70条修订为第50条或第90条，直至在为期6个月或更长的时间内，平均黄金与白银的价格比在50：1至90：1之间，在这种情况下，第70条应恢复。目前的比例是70：1。

7)	由Stillwater和East Boulder的黄金和钯权益组成。

8)	该公司有权获得每年生产的前30,000盎司黄金的100%，此后购买50%。

9)	铜世界综合体(在本MD&A中以前称为Rosemont)。

10)	一旦本公司根据Marmato PMPA收到310,000,000盎司黄金和215,000,000盎司白银，应占黄金和白银产量将分别降至5.25%和50%。

11)	一旦公司收到圣多明各PMPA下的285,000盎司黄金，公司的可归属黄金产量将减少至67%。

12)	一旦本公司根据Fenix PMPA收到90,000盎司黄金，应占黄金产量将降至 4%，直至140,000盎司黄金交付为止，之后黄金产量降至3.5%。

13)	一旦本公司根据Blackwater Gold PMPA收到279,908盎司黄金，应占黄金产量将降至4%。一旦本公司收到Blackwater白银PMPA项下的17,800,000盎司白银，应占白银产量将减少至33%。

14)	一旦本公司根据Curipamba PMPA收到145,000盎司黄金，应占黄金产量将减少至33%，而一旦本公司收到4.6百万盎司白银，应占白银产量将减少至50%。

15)	一旦本公司收到马拉松项目管理协议下的150,000盎司黄金和120,000盎司铂金，可归属黄金和铂金的产量将分别降至67%和15%。

16)	一旦本公司根据Goose PMPA收到130,000盎司黄金，本公司的应占黄金产量将为2.15%，而一旦本公司根据协议收到200,000盎司黄金，本公司的应占黄金产量将减少至1.5%。

17)	一旦惠顿根据AnTamina PMPA获得140,000,000盎司白银，本公司的应占白银产量将减少至22.5%。

18)	惠顿只有权获得Aljustrel矿铜含量低于15%的精矿中所含的银。

19)	惠顿和PaaS尚未敲定协议的最终条款。

20)	一旦惠顿根据Cozamin PMPA获得1,000万盎司白银，公司的应占白银产量将减少至33%。

21)	一旦本公司根据Stillwater协议收到375,000盎司钯，本公司的应占钯产量将减少至2.25%，一旦本公司根据该协议收到550,000盎司钯，本公司的应占钯产量将减少至1%。

22)	一旦公司收到Voisey‘s Bay协议下的3100万磅钴，公司的可归属钴产量将减少至21.2%。

有关运营矿流利益的最新信息

萨洛博塞特钢厂扩大产能

Salobo矿的历史生产能力为每年2,400万吨(Mtpa)。淡水河谷报告称，Salobo III矿山扩建项目于2022年底成功启动。该项目由两条生产线组成，将使磨机产能提高50%，第一条生产线于2022年第四季度开工，第二条生产线预计于2023年第一季度开工。

在本季度之后，惠顿和淡水河谷同意修改Salobo PMPA(修改后的Salobo PMPA)，以调整扩展付款条款。如果到2031年1月1日实际产能扩大到32 Mtpa以上，那么根据修订的Salobo PMPA条款，惠顿将被要求根据扩张的规模和完成的时间向淡水河谷支付额外的固定款项。设定的付款范围从2031年1月1日吞吐量超过32 Mtpa的总计2.83亿美元到2024年1月1日吞吐量超过35 Mtpa的最高5.52亿美元。此外，如果Salobo矿实施高品位采矿计划，Wheaton将被要求在支付扩张付款后的10年内每年支付510万至850万美元。

Voisey s 海湾地下矿山扩建

淡水河谷报告称，截至第四季度末，Voisey‘s Bay地下矿山扩建项目的实际完工率为81%。2021年第二季度，淡水河谷实现了里德布鲁克矿藏的第一批矿石生产，这是该项目将开发的两个地下矿山中的第一个。第二个矿藏East Deep已开始从该矿藏提取开发矿石，并计划于2023年下半年开始主要投产。

尤里雅库

于二零二二年八月十八日，本公司宣布已与Glencore plc(Glencore)订立协议，终止其在秘鲁Yauliyacu矿的银矿供应，支付现金150,000,000美元，减去于交易完成前向惠顿交付2021年12月31日之后生产的白银的总价值。交易于2022年12月6日完成，公司收到了1.32亿美元的现金付款。瑶里雅库PMPA于2022年12月14日终止。

777

2012年8月8日，本公司与Hudbay Minerals Inc.(Hudbay Minerals Inc.)就777矿签订了PMPA。根据777 PMPA的条款，如果通过最初的40年合同期限向惠顿交付的黄金和白银的市场价值(扣除每盎司现金支付净额)低于最初的4.55亿美元预付对价，公司有权在40年合同期限结束时退还差额(可退还保证金)。2022年6月22日，哈德贝宣布，在储量耗尽并开始关闭活动后，777矿的采矿活动已经结束。

截至2022年12月31日，可退还押金余额为7900万美元。本公司估计，类似条款和条件的信贷安排的利率为8%，导致可退还按金在2022年12月31日的公允价值为800万美元，导致777 PMPA减值200万美元。本公司已取消确认777 PMPA，并确认长期应收账款，利息将按季度递增，直至到期，即2052年8月8日。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[8]

目录表

矿泉水开发利益的最新进展

《环境影响评估》(EIA)

根据Fenix PMPA中与智利Fenix Gold项目(Fenix Gold)相关的条款，本公司承诺向RIO2 Limited(RIO2)支付总现金代价5,000万美元，其中2,500万美元已于2022年3月25日支付。

2022年7月5日，RIO2宣布，地区评估委员会投票决定不批准环评。2022年9月7日，RIO2进一步宣布，它发现与环境资格决议(RCA)中的事实和程序事项存在许多不符之处，导致于2022年8月31日提起行政上诉。在行政上诉程序的同时，RIO2表示，他们将与区域当局密切合作，以解决任何剩余的关切。2022年9月7日，RIO2表示，获得环评批准的估计时间约为一年半至两年。

公司管理层已确定截至资产负债表日不存在减值指标，将继续监测RIO2对地区评估委员会决定的反应。

铜世界项目

Hudbay报告说，它在铜世界项目执行了一项新战略，重点是降低项目风险，并实施了两阶段采矿计划，第一阶段侧重于私人土地主张。作为精矿浸出权衡评估的一部分，铜世界一期的预可行性研究进展顺利，主要设施工程已完成，冶金测试工作正在进行分析。预可行性研究预计将于2023年第二季度发布。

黑水项目

Artemis Gold Inc.(Artemis)宣布，它已执行了一份主要建筑活动所需建筑设备的订单，预计首批船队将于2023年第二季度初交付。此外，工厂的场地准备工作进展顺利，大部分土方工程已完成，施工营地的工作正在按计划进行，150间客房和厨房设施有望在2月底前投入使用。Artemis还宣布，它已经关闭了3.85亿美元的项目贷款，为Blackwater项目估计建设成本的很大一部分提供资金。2023年3月9日，Artemis宣布批准其BC Mines Act黑水项目许可证。不列颠哥伦比亚省矿业法许可证的批准是允许Artemis于2023年第一季度开始Blackwater矿的主要工程建设活动所需的最后一步，预计2024年下半年将初步倾倒黄金。

马拉松项目

Gen矿业宣布，马拉松项目已获得联邦和省环境评估联合程序的批准，他们现在将着手获得建设和运营所需的许可证。

库里潘巴项目

Adventus宣布，厄瓜多尔政府已签署投资合同，支持作为库里潘巴项目一部分的El Domo矿藏的开发。

Goose项目

本季度后，Sabina宣布已达成最终协议(协议)，根据该协议，B2Gold Corp.已同意收购Sabina的所有已发行和已发行股票。

早期矿流权益

早期矿藏矿流权益指与早期开发项目有关的协议，据此，惠顿可在收到某些文件(包括但不限于可行性研究、环境研究和影响评估研究)后选择不继续进行该协议。一旦惠顿选择继续进行该协议，该溪流的账面价值将转移至Minory Stream权益。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[9]

目录表

下表汇总了公司目前拥有的早期矿藏矿流权益：


											归因于生产将是购得

提前存款矿泉流利益	我的物主		位置的我的		预付费用考虑事项付款至今¹		预付费用考虑事项待付报酬^{1, 2}		总计预付费用考虑？		黄金			白银			任期协议		日期原创合同

Toroparu		ARIS挖掘		圭亚那	$	15,500	$	138,000	$	153,500		10%			50%			矿藏的生命		11-Nov-13

哥塔班巴斯		帕诺罗		秘鲁		13,000		127,000		140,000		25%	³		100%	³		矿藏的生命		21-Mar-16

库楚		库楚		加拿大		16,852		58,000		74,852		100%			100%			矿藏的生命		14-Dec-17

					$	45,352	$	323,000	$	368,352

1)	以千计；不包括结账成本和资本化利息(如适用)。

2)	有关预计何时支付剩余预付费用的详细信息，请参阅本《MD&A》第33页标题为《其他合同义务和或有事项》的章节。

3)	一旦惠顿生产了9,000万银当量盎司，在矿山寿命内，归属产量将降至黄金产量的16.67%和白银产量的66.67%。

Kutcho Sales合同修改

如本MD&A的应收票据部分所述，于2022年2月18日，本公司同意修订Kutcho提早定金协议，包括一旦达到某些门槛，可归属黄金和白银的下拉率即取消至66.7%，并取消向Kutcho支付额外款项的要求，最高可达2,000万美元，前提是加工量在实现商业化生产后5年内增加至每天4,500吨或更多。

矿产特许权使用费权益

2021年1月5日，本公司支付300万美元购买从加拿大育空地区Brewery Creek石英矿产主张中开采的矿石中开采的第一批600,000盎司黄金的现有2.0%冶炼厂净收益特许权使用费权益，该矿石由Sabre Gold Mines Corp.的子公司Golden Predator Explore Ltd.拥有，以及由此产生的任何矿产保有权，此后2.75%的冶炼厂净收益特许权使用费权益(即Brewery Creek特许权使用费)。Brewery Creek特许权使用费协议规定，在向惠顿支付200,000加元后，Golden Predator可将2.75%的冶炼厂净收益特许权使用费利息降至2.125%。

此外，本公司在切萨皮克黄金公司(切萨皮克黄金公司)位于墨西哥的 Metates资产(Metates Royalty)拥有0.5%的冶炼厂净特许权使用费权益，用于矿山的整个生命周期。Metates Royalty的账面成本为300万美元。对于Metates物业的任何银色流媒体、特许权使用费或任何其他交易，本公司也有权优先拒绝。

到目前为止，没有确认任何收入，也没有就这些特许权使用费协议进行任何消耗。

长期股权投资

本公司将不时出于战略目的投资于公司的证券，包括但不限于勘探和采矿公司。截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司持有以下投资：



(单位：千)	12月31日 2022		12月31日 2021

持有的普通股	$	255,535	$	59,941

持有的认股权证		560		1,536

长期股权投资总额	$	256,095	$	61,477

本公司对普通股的长期投资(LTI)是出于长期战略目的而持有，而不是出于交易目的。因此，本公司已选择将任何扣除税收的公允价值调整反映为其他全面收入的组成部分(OCI)。累计损益不会在出售这些长期投资时重新分类为净收益，而是重新分类为留存收益。

虽然认股权证的长期投资也出于长期战略目的，但它们符合衍生工具的定义，因此被归类为金融资产，公允价值调整在其他(收入)费用分类下计入净收益的组成部分。没有市场报价的权证使用Black-Scholes期权定价模型进行估值。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[10]

目录表

通过持有这些长期投资，本公司固有地面临各种风险因素，包括货币风险、市场价格风险和流动性风险。

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的三个月和十二个月内，这些股权投资的公允价值和确认为公司保单组成部分的公允价值变化摘要如下：

持有的普通股


	截至2022年12月31日的三个月


(单位：千)	共享猫头鹰 (000’s)		的百分比杰出的股票拥有		公允价值在 Sep 30, 2022		成本加法		所得收益处置			公允价值调整，调整收益 (亏损)¹			公允价值在 Dec 31, 2022		已实现亏损论处置


熊溪		13,264		8.65%	$	5,613	$	-	$	-		$	1,830		$	7,443	$	-

萨比娜		31,095		5.58%		24,727		-		-			5,808			30,535		-

库楚		18,640		14.83%		3,332		-		-			(235	)		3,097		-

赫克拉		35,012		5.78%		137,948		-		-			56,720			194,668		-

其他						18,360		-		-			1,432			19,792		-


总计					$	189,980	$	-	$	-		$	65,555		$	255,535	$	-


1) 公允价值收益(亏损)反映为其他综合收入(保险)的组成部分。
	截至2021年12月31日的三个月


(单位：千)	股票拥有 (000’s)		的百分比杰出的股票拥有		公允价值在 Sep 30, 2021		成本加法		所得收益处置¹			公允价值调整，调整收益 (亏损)²			公允价值在 Dec 31, 2021		已实现收益论处置


熊溪		13,264		10.67%	$	10,931	$	-	$	-		$	1,833		$	12,764	$	-

萨比娜		11,700		2.82%		13,407		-		-			(26	)		13,381		-

其他						46,157		-		(17,565)			5,204			33,796		13,048


总计					$	70,495	$	-	$	(17,565)		$	7,011		$	59,941	$	13,048


1)2021年期间出售是为了利用强劲的大宗商品价格环境导致的股价上涨。 2) 公允价值收益(亏损)反映为保险公司的组成部分。
	截至2022年12月31日的年度


(单位：千)	股票拥有 (000’s)		的百分比杰出的股票拥有		公允价值在 Dec 31, 2021		成本加法		所得收益处置¹			公允价值调整，调整收益 (亏损)²			公允价值在 Dec 31, 2022		已实现亏损论处置


熊溪		13,264		8.65%	$	12,764	$	-	$	-		$	(5,321	)	$	7,443	$	-

萨比娜		31,095		5.58%		13,381		19,833		-			(2,679	)		30,535		-

库楚		18,640		14.83%		-		11,721		-			(8,624	)		3,097		-

赫克拉		35,012		5.78%		-		141,450		-			53,218			194,668		-

其他						33,796		6,139		(4,601	)		(15,542	)		19,792		(3,797	)


总计					$	59,941	$	179,143	$	(4,601	)	$	21,052		$	255,535	$	(3,797	)


1)2022年的处置是由于与股份相关的公司被无关的第三方实体收购而进行的。 2) 公允价值收益(损失)反映为保险公司的组成部分。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[11]

目录表


	截至2021年12月31日的年度


(单位：千)	股票拥有 (000’s)		的百分比杰出的股票拥有		公允价值在 Dec 31, 2020		成本加法		所得收益处置¹			公允价值调整，调整收益 (亏损)²			公允价值在 Dec 31, 2021		已实现收益论处置


熊溪		13,264		10.67%	$	32,609	$	-	$	-		$	(19,845	)	$	12,764	$	-

萨比娜		11,700		2.82%		30,233		-		-			(16,852	)		13,381		-

First Majestic		-		0.00%		95,984		-		(112,188	)		16,204			-		60,530

其他						37,415		7,453		(17,565	)		6,493			33,796		13,048


总计					$	196,241	$	7,453	$	(129,753	)	$	(14,000	)	$	59,941	$	73,578

1)	于二零二一年进行出售，目的是利用强劲的商品价格环境所带来的股份升值。

2)	公允价值收益(亏损)反映为保监处的一个组成部分。

可转换应收票据

Kutcho铜业公司

自2017年12月14日起，就Kutcho提前存款协议，本公司向Kutcho预付1,600万美元(2,000万加元)，并收到Kutcho可转换票据。Kutcho可转换票据的到期日为7年，利息为年息10%，复利和每半年支付一次。Kutcho选择推迟支付前七笔利息。递延利息按15%的年利率附带利息，每半年复利一次。

除Kutcho可转换票据外，本公司于2019年11月25日与Kutcho签订了一项非循环定期贷款，根据该贷款，Kutcho提取了80万美元(100万加元)。信贷安排的利息为年息15%，按月复利。

自二零二二年二月十八日起，本公司同意结算及终止与Kutcho的可换股票据及非循环定期贷款，以换取Kutcho价值6.7百万美元的股份，以及对Kutcho提早存款协议作出若干其他修订，包括一旦达到若干门槛，取消应占金银下降至66.7% ，以及取消向Kutcho额外支付高达20,000,000美元的规定，前提是加工量在达到商业生产后5年内增至每天4,500吨或以上。

截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，Kutcho可转换票据的公允价值和确认为公司净收益组成部分的公允价值变化摘要如下：


	截至2022年12月31日的年度

(单位：千)	2021年12月31日的公允价值		金额进阶		终端			公允价值调整，调整收益 (亏损)			公允价值在 Dec 31, 2022

库楚	$	17,086	$	-	$	(15,706	)	$	(1,380	)	$	-

	截至2021年12月31日的年度

(单位：千)	公允价值在 Dec 31, 2020		金额进阶		终端			公允价值调整，调整收益 (亏损)			公允价值在 Dec 31, 2021

库楚	$	11,353	$	-	$	-		$	5,733		$	17,086

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[12]

目录表

财务结果摘要


	Dec 31, 2022		Dec 31, 2021		Dec 31, 2020


归因性贵金属生产

黄金盎司		286,805		341,521		366,322

银(000秒)盎司		23,997		25,999		22,893

钯盎司		15,485		20,908		22,186

钴磅		724		2,293		-

GEOS¹		638,113		754,591		697,440

贵金属销售

黄金盎司		293,234		312,465		369,553

银(000秒)盎司		21,570		22,860		19,231

钯盎司		15,076		19,344		20,051

钴磅		1,038		886		-

GEOS¹		617,450		656,074		649,363

平均实现价格

每盎司黄金	$	1,806	$	1,798	$	1,767

每盎司白银	$	21.84	$	25.08	$	20.78

每盎司钯	$	2,133	$	2,369	$	2,183

每磅钴	$	31.00	$	23.11	$	不适用。

土木¹	$	1,725	$	1,832	$	1,688

平均现金成本²

每盎司黄金	$	472	$	459	$	426

每盎司白银	$	5.33	$	5.78	$	5.28

每盎司钯	$	377	$	433	$	389

每磅钴	$	8.10	$	4.67	$	不适用。

土木¹	$	433	$	439	$	411

平均耗竭

每盎司黄金	$	350	$	361	$	399

每盎司白银	$	5.22	$	5.52	$	4.58

每盎司钯	$	399	$	442	$	428

每磅钴	$	10.26	$	8.17	$	不适用。

土木¹	$	376	$	388	$	376


总收入(000美元)	$	1,065,053	$	1,201,665	$	1,096,224

净收益($000)	$	669,126	$	754,885	$	507,804

每股收益

基本信息	$	1.482	$	1.677	$	1.132

稀释	$	1.479	$	1.673	$	1.128


调整后净收益³ ($000’s)	$	504,912	$	592,079	$	503,328

调整后每股收益³

基本信息	$	1.118	$	1.315	$	1.122

稀释	$	1.116	$	1.312	$	1.118


运营现金流(000美元)	$	743,424	$	845,145	$	765,442


分红

已支付股息($000)	$	270,946	$	256,607	$	188,486

每股支付的股息	$	0.60	$	0.57	$	0.42


总资产(000美元)	$	6,759,906	$	6,296,151	$	5,957,272


非流动金融负债总额(000美元)	$	11,349	$	16,243	$	211,318


其他负债总额(000美元)	$	30,882	$	29,791	$	31,383


股东权益($000)	$	6,717,675	$	6,250,117	$	5,714,571


流通股		452,318,526		450,863,952		449,458,394

1)	为帮助读者而提供的GEOS基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司1,800美元；白银每盎司24.00美元；钯每盎司2,100美元；钴每磅33.00美元；与估计公司2022年产量指引时使用的价格一致。

2)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

3)	请参阅本MD&A第52页关于非IFRS计量(I)的讨论。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[13]

目录表

生产单位汇总表


	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022	Q1 2022	Q4 2021	Q3 2021	Q2 2021	Q1 2021

生产的黄金盎司

萨洛博	37,939	44,212	34,129	44,883	48,235	55,205	55,590	46,622

萨德伯里³	6,342	3,437	5,289	5,362	4,379	148	4,563	7,004

康斯坦西亚	10,496	7,196	8,042	6,311	9,857	8,533	5,525	2,453

圣迪马斯⁴	10,037	11,808	10,044	10,461	13,714	11,936	11,478	10,491

静水⁵	2,185	1,833	2,171	2,497	2,664	2,949	2,962	3,041

其他

明托	2,567	3,182	2,480	4,060	3,506	1,703	3,206	2,638

777 ⁶	-	-	3,509	4,003	4,462	4,717	5,035	6,280

马马托	533	542	778	477	479	433	1,713	-

总计其他	3,100	3,724	6,767	8,540	8,447	6,853	9,954	8,918

总产金盎司	70,099	72,210	66,442	78,054	87,296	85,624	90,072	78,529

生产的银盎司²

佩纳斯基托	1,761	2,017	2,089	2,219	2,145	2,180	2,026	2,202

安塔米纳	1,107	1,377	1,379	1,260	1,366	1,548	1,558	1,577

康斯坦西亚	655	564	584	506	578	521	468	406

其他

洛斯菲洛斯⁷	23	23	23	42	37	17	26	31

Zinkgruvan	664	642	739	577	482	658	457	420

尤里雅库⁸	261	463	756	637	382	372	629	737

Stratoni⁹	-	-	-	-	129	18	164	165

明托	33	42	25	45	44	25	33	21

内维斯-科沃	369	323	345	344	522	362	408	345

Aljustrel	313	246	292	287	325	314	400	474

Cozamin	157	179	169	186	213	199	183	230

马马托	9	7	8	11	7	10	39	-

基诺山¹⁰	-	-	48	20	30	44	55	27

777 ⁶	-	-	80	91	96	81	83	130

总计其他	1,829	1,925	2,485	2,240	2,267	2,100	2,477	2,580

总产量为银盎司	5,352	5,883	6,537	6,225	6,356	6,349	6,529	6,765

生产2盎司钯

Stillwater ⁵	3,869	3,229	3,899	4,488	4,733	5,105	5,301	5,769

生产的钴磅

沃西湾	128	226	136	234	381	370	380	1,162 ¹¹

生产的GEOS¹²	148,323	158,554	160,646	170,590	184,551	183,012	190,272	196,756

平均付款率²

黄金	94.9%	95.0%	95.1%	95.2%	96.0%	96.0%	95.8%	95.0%

白银	83.5%	85.5%	85.5%	86.1%	86.0%	86.6%	86.9%	86.6%

钯	91.7%	95.0%	94.6%	92.7%	92.2%	94.5%	95.0%	91.6%

钴	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%

土木¹²	89.2%	90.2%	90.1%	90.5%	91.4%	91.3%	91.8%	90.7%

1)	除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计。

2)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字及应付费率基于矿流权益所涉及采矿作业的经营者提供的资料，或在没有其他资料的情况下管理层的估计。在收到更多信息后，未来期间可能会更新某些生产数字和应付费率。

3)	由科尔曼、铜崖、加森、克雷顿和托顿黄金权益组成。萨德伯里煤矿的运营从2021年6月1日至2021年8月9日暂停，原因是加入工会的员工造成了劳动力中断。

根据San Dimas PMPA的条款，本公司有权获得相当于应付黄金产量的25%的金额加上相当于从San Dimas矿按固定金银交换比例70：1转换为黄金的应付白银产量的25%的额外黄金金额。如果黄金和白银的平均价格比在6个月或更长时间内降至低于50：1或增加到90：1以上，则应根据具体情况将价格调整至50：1或90：1，直到黄金与白银的平均价格比在6个月或更长时间内介于50：1至90：1之间的时间，在此情况下应恢复70。自2020年4月1日起，黄金与白银的固定汇率比例修订为90：1，并于2020年10月15日恢复70：1的比例。对于参考数据，上期可归属白银产量如下：2022年第四季度至348,000盎司；2022年第三季度至412,000盎司；2022年第二季度至382,000盎司；2022年第一季度至408,000盎司；第四季度2021-544,000盎司；第三季度2021-472,000盎司；第二季度2021-467,000盎司；第一季度2021-429,000盎司。

5)	由Stillwater和East Boulder的黄金和钯权益组成。

6)	2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。

7)	由于一群加入工会的员工和Xochipala社区成员的非法封锁，Los Filos的运营从2021年6月22日至2021年7月26日暂停。

8)	2022年12月14日，该公司终止了雅力雅库PMPA，以换取1.32亿美元的现金支付。

9)	Stratoni矿在2021年第四季度进行了维护和维护。

10)	2022年9月7日，该公司终止了基诺希尔PMPA，以换取1.41亿美元的Hecla普通股。

11)	自2021年1月1日起，该公司有权从Voisey s Bay矿生产钴。根据与淡水河谷的PMPA，惠顿有权获得截至2021年1月1日在Long Harbour加工厂加工的任何钴，导致2021年第一季度的报告产量，包括Voisey‘s Bay矿上一季度生产的一些材料。

12)	为帮助读者而提供的GEOS基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司1,800美元；白银每盎司24.00美元；钯每盎司2,100美元；钴每磅33.00美元；与估计公司2022年产量指引时使用的价格一致。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[14]

目录表

已售出单位摘要



	Q4 2022		Q3 2022		Q2 2022			Q1 2022		Q4 2021		Q3 2021		Q2 2021		Q1 2021

售出的黄金盎司

萨洛博		41,029		31,818		48,515			42,513		47,171		35,185		57,296		51,423

萨德伯里²		4,988		5,147		7,916			3,712		965		1,915		6,945		3,691

康斯坦西亚		6,013		6,336		7,431			10,494		6,196		8,159		2,321		1,676

圣迪马斯		10,943		10,196		10,633			10,070		15,182		11,346		11,214		10,273

静水³		1,783		2,127		2,626			2,628		2,933		2,820		2,574		3,074

其他

明托		2,982		2,559		2,806			3,695		2,462		1,907		2,359		2,390

777		785		3,098		3,629			4,388		4,290		5,879		5,694		2,577

马马托		473		719		781			401		423		438		1,687		-

总计其他		4,240		6,376		7,216			8,484		7,175		8,224		9,740		4,967

总售出黄金盎司		68,996		62,000		84,337			77,901		79,622		67,649		90,090		75,104

售出的银盎司

佩纳斯基托		2,066		1,599		2,096			2,188		1,818		2,210		1,844		2,174

安塔米纳		1,114		1,155		1,177			1,468		1,297		1,502		1,499		1,930

康斯坦西亚		403		498		494			644		351		484		295		346

其他

洛斯菲洛斯		16		24		41			42		17		12		42		27

Zinkgruvan		547		376		650			355		346		354		355		293

尤里雅库		337		1,005		817			44		551		182		601		1,014

Stratoni		-		-		(2	)		133		42		41		167		117

明托		23		22		21			31		27		24		29		26

内维斯-科沃		80		105		167			204		259		193		215		239

Aljustrel		156		185		123			145		133		155		208		257

Cozamin		150		154		148			177		174		170		168		173

马马托		7		8		11			8		8		10		35		-

基诺山		1		30		30			27		24		51		33		12

777		35		73		75			87		69		99		109		49

总计其他		1,352		1,982		2,081			1,253		1,650		1,291		1,962		2,207

共售出银盎司		4,935		5,234		5,848			5,553		5,116		5,487		5,600		6,657

钯盎司已售出

Stillwater ³		3,396		4,227		3,378			4,075		4,641		5,703		3,869		5,131

售出的钴磅

沃西湾		187		115		225			511		228		131		395		132

GEOS已售出 ⁴		142,190		138,824		170,371			166,065		157,439		149,862		176,502		172,271

累计应付单位PBND⁵

黄金盎司		63,601		65,978		59,331			81,365		84,989		80,819		66,238		70,072

银盎司		2,820		3,444		3,543			3,910		4,200		3,845		3,802		3,738

钯盎司		5,098		5,041		6,267			5,535		5,629		5,619		6,822		5,373

钴磅		257		402		280			550		596		637		777		820

土木⁴		111,867		125,151		119,009			150,032		158,477		150,317		139,145		141,206

现货库存

钴磅		633		556		582			410		657		488		134		132

1)	除黄金和钯盎司外，所有数字都以千计售出。

2)	由科尔曼、铜崖、加森、克雷顿和托顿黄金权益组成。

3)	由Stillwater和East Boulder的黄金和钯权益组成。

4)	为帮助读者而提供的GEOS基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司1,800美元；白银每盎司24.00美元；钯每盎司2,100美元；钴每磅33.00美元；与估计公司2022年产量指引时使用的价格一致。

5)	应付黄金、白银和钯盎司PBND和钴磅PBND是基于管理层的估计。随着收到更多信息，这些数字可能会在未来一段时间内进行更新。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[15]

目录表

季度财务回顾¹



	Q4 2022		Q3 2022		Q2 2022		Q1 2022		Q4 2021		Q3 2021		Q2 2021		Q1 2021

售出的黄金盎司		68,996		62,000		84,337		77,901		79,622		67,649		90,090		75,104

实现价格 ²	$	1,725	$	1,728	$	1,872	$	1,870	$	1,798	$	1,795	$	1,801	$	1,798

黄金销售	$	119,051	$	107,128	$	157,842	$	145,675	$	143,187	$	121,416	$	162,293	$	135,025

售出的银盎司		4,935		5,234		5,848		5,553		5,116		5,487		5,600		6,657

实现价格 ²	$	21.52	$	19.16	$	22.27	$	24.19	$	23.36	$	23.80	$	26.69	$	26.12

白银销售	$	106,175	$	100,270	$	130,228	$	134,332	$	119,504	$	130,587	$	149,455	$	173,883

钯盎司已售出		3,396		4,227		3,378		4,075		4,641		5,703		3,869		5,131

实现价格 ²	$	1,939	$	2,091	$	2,132	$	2,339	$	1,918	$	2,426	$	2,797	$	2,392

钯的销售	$	6,586	$	8,838	$	7,203	$	9,533	$	8,902	$	13,834	$	10,822	$	12,275

售出的钴磅		187		115		225		511		228		131		395		132

实现价格 ²	$	22.62	$	22.68	$	34.01	$	34.61	$	28.94	$	23.78	$	19.82	$	22.19

钴销售	$	4,239	$	2,600	$	7,649	$	17,704	$	6,604	$	3,120	$	7,823	$	2,936

总销售额	$	236,051	$	218,836	$	302,922	$	307,244	$	278,197	$	268,957	$	330,393	$	324,119

现金成本^{2, 3}

黄金/盎司	$	475	$	474	$	465	$	477	$	472	$	464	$	450	$	450

白银/盎司	$	5.00	$	5.59	$	5.61	$	5.10	$	5.47	$	5.06	$	6.11	$	6.33

钯/盎司	$	357	$	353	$	408	$	394	$	340	$	468	$	503	$	427

钴/磅 ⁴	$	16.52	$	7.21	$	6.86	$	5.76	$	4.68	$	5.15	$	4.41	$	4.98

耗尽²

黄金/盎司	$	357	$	353	$	369	$	321	$	338	$	337	$	390	$	374

白银/盎司	$	4.98	$	5.84	$	5.28	$	4.78	$	5.57	$	5.21	$	5.40	$	5.82

钯/盎司	$	399	$	399	$	399	$	399	$	442	$	442	$	442	$	442

钴/磅	$	13.72	$	13.63	$	10.40	$	8.17	$	8.17	$	8.17	$	8.17	$	8.17

净收益	$	166,125	$	196,460	$	149,074	$	157,467	$	291,822	$	134,937	$	166,124	$	162,002

每股

基本信息	$	0.367	$	0.435	$	0.330	$	0.349	$	0.648	$	0.300	$	0.369	$	0.360

稀释	$	0.367	$	0.434	$	0.330	$	0.348	$	0.646	$	0.299	$	0.368	$	0.360

调整后净收益³	$	103,744	$	93,878	$	149,283	$	158,007	$	132,232	$	137,087	$	161,626	$	161,133

每股

基本信息	$	0.229	$	0.208	$	0.331	$	0.350	$	0.293	$	0.304	$	0.359	$	0.358

稀释	$	0.229	$	0.208	$	0.330	$	0.350	$	0.293	$	0.303	$	0.358	$	0.358

运营现金流	$	172,028	$	154,497	$	206,359	$	210,540	$	195,290	$	201,287	$	216,415	$	232,154

每股³

基本信息	$	0.381	$	0.342	$	0.457	$	0.467	$	0.433	$	0.447	$	0.481	$	0.516

稀释	$	0.380	$	0.342	$	0.456	$	0.466	$	0.432	$	0.446	$	0.480	$	0.515

宣布的股息	$	67,797	$	67,754	$	67,708	$	67,687	$	67,580	$	67,541	$	63,009	$	58,478

每股	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.14	$	0.13

总资产	$	6,759,906	$	6,587,595	$	6,448,695	$	6,470,033	$	6,296,151	$	6,046,740	$	5,981,466	$	5,928,412

总负债	$	42,231	$	38,783	$	31,894	$	120,572	$	46,034	$	42,387	$	38,202	$	104,985

股东权益总额	$	6,717,675	$	6,548,812	$	6,416,801	$	6,349,461	$	6,250,117	$	6,004,353	$	5,943,264	$	5,823,427

1)	除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计，单位金额和每股金额除外。

2)	以美元/盎司和钴/磅表示。

3)	请参阅本MD&A第52页开始的关于非IFRS的讨论。

4)	2022年第四季度销售的每磅钴的现金成本包括160万美元的库存减记，导致每磅增加8.71美元。本公司按成本和可变现净值中较低者反映钴库存，并将于每个报告期继续监察钴的市场价格相对于库存的结转情况。

各季度的销售、净收益和运营现金流的变化主要受矿山产量波动、发货时间、大宗商品价格变化、在建矿山开始运营以及收购PMPA和任何相关融资活动的影响。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[16]

目录表

运营和运营审查的结果

本公司可报告经营部门的经营业绩摘要见下表及备注。



截至2022年12月31日的三个月

	生产的单位？		单位售出		平均值已实现价格 ($‘s 每单位)		平均值现金成本 (每件美元) 单位)³		平均值耗尽 (每件美元) 单位)		销售额		减损 (收费) 反转/ 继续前进处置⁴		网络收益		现金流从… 运营		总计资产

黄金

萨洛博		37,939		41,029	$	1,728	$	416	$	334	$	70,878	$	-	$	40,110	$	53,800	$	2,383,262

萨德伯里⁵		6,342		4,988		1,712		400		1,092		8,538		-		1,095		7,809		283,416

康斯坦西亚		10,496		6,013		1,728		416		271		10,388		-		6,255		7,885		95,583

圣迪马斯		10,037		10,943		1,728		624		260		18,903		-		9,231		12,071		155,865

静水		2,185		1,783		1,728		309		429		3,080		-		1,765		2,530		215,852

其他⁶		3,100		4,240		1,713		894		59		7,264		(1,719)		1,505		4,697		494,143

		70,099		68,996	$	1,725	$	475	$	357	$	119,051	$	(1,719)	$	59,961	$	88,792	$	3,628,121

白银

佩纳斯基托		1,761		2,066	$	21.28	$	4.36	$	3.57	$	43,949	$	-	$	27,577	$	34,943	$	293,674

安塔米纳		1,107		1,114		21.28		4.33		7.06		23,701		-		11,009		18,872		545,368

康斯坦西亚		655		403		21.28		6.14		6.35		8,572		-		3,538		6,098		192,947

其他⁷		1,829		1,352		22.15		6.19		5.03		29,953		51,443		66,228		20,283		453,096

		5,352		4,935	$	21.52	$	5.00	$	4.98	$	106,175	$	51,443	$	108,352	$	80,196	$	1,485,085

钯

静水		3,869		3,396	$	1,939	$	357	$	399	$	6,586	$	-	$	4,018	$	5,373	$	226,812

白金

马拉松		-		-	$	不适用。	$	不适用。	$	不适用。	$	-	$	-	$	-	$	-	$	9,428

钴

沃西湾		128		187	$	22.62	$	16.52 ⁸	$	13.72	$	4,239	$	-	$	(1,426)	$	3,766	$	357,573

经营业绩											$	236,051	$	49,724	$	170,905	$	178,127	$	5,707,019

其他

一般和行政															$	(8,383)	$	(6,399)

基于份额的薪酬																(8,474)		-

捐款和社区投资																(2,916)		(2,742)

融资成本																(1,377)		(1,028)

其他																4,000		4,100

所得税																12,370		(30)

总计其他															$	(4,780)	$	(6,099)	$	1,052,887

															$	166,125	$	172,028	$	6,759,906

1)	黄金、白银和钯的生产和销售单位以盎司为单位，钴以磅为单位。除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计，并按单位数量生产和销售。

2)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字基于与矿流权益有关的采矿作业经营者提供的信息，或在无法获得其他信息的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些产量数字可能会在未来一段时间内更新。

3)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

4)	有关更多信息，请参阅本MD&A的第25页。

5)	由运营中的Coleman、铜崖、Garson、Creighton和Totten黄金权益以及非运营中的Stobie和Victor黄金权益组成。

6)	由运营的Minto和Marmato黄金权益以及非运营的777、铜世界综合体(在本MD&A中以前称为Rosemont)、圣多明各、Blackwater、Fenix、Goose、Marathon和Curipamba黄金权益组成。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。

其中包括营运的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Aljustrel、Minto、Cozamin及Marmato银矿权益，非营运的777、Loma de La Plata、Stratoni、Pascua-Lama、铜世界综合设施(在本MD&A中以前称为Rosemont)、Blackwater及Curipamba银矿权益，以及先前拥有的Yauliyacu及Keno Hill银矿权益。Stratoni矿在2021年第四季度进行了维护和维护。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。2022年9月7日，基诺希尔PMPA被终止，以换取1.41亿美元的Hecla普通股(见本MD&A第26页)。2022年12月14日，雅力雅库PMPA终止，以换取1.32亿美元的现金付款(见本MD&A第26页)。

8)	2022年第四季度销售的每磅钴的现金成本包括160万美元的库存减记，导致每磅增加8.71美元。本公司按成本和可变现净值中较低者反映钴库存，并将于每个报告期继续监察钴的市场价格相对于库存的结转情况。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[17]

目录表

在地球观测的基础上，本公司截至2022年12月31日的三个月业绩如下：



截至2022年12月31日的三个月

	生产的产品¹		盎司售出		平均值已实现价格 (每件美元) (盎司)		平均值现金成本 (每件美元) (盎司)²		现金运营中保证金 (每件美元) (盎司)³		平均耗尽 (每件美元) (盎司)		毛收入保证金 (每件美元) (盎司)

黄金当量基数 ⁴		148,323		142,190	$	1,660		$ 434		$ 1,226		$ 374		$ 852

1)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字基于与矿流权益有关的采矿作业经营者提供的信息，或在无法获得其他信息的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些产量数字可能会在未来一段时间内更新。

2)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

3)	请参阅本MD&A第55页关于非IFRS计量(IV)的讨论。

4)	为帮助读者而提供的GEOS基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司1,800美元；白银每盎司24.00美元；钯每盎司2,100美元；钴每磅33.00美元；与估计公司2022年产量指引时使用的价格一致。



截至2021年12月31日的三个月

	生产的单位？		单位售出		平均值已实现价格 ($‘s 每单位)		平均值现金成本 (每件美元) 单位)³		平均值耗尽 (每件美元) 单位)		销售额		减损反转⁴		网络收益 (亏损)		现金流从… 运营		总计资产

黄金

萨洛博		48,235		47,171	$	1,799	$	412	$	374	$	84,849	$	-	$	47,781	$	63,659	$	2,437,939

萨德伯里⁵		4,379		965		1,795		400		1,024		1,732		-		357		1,346		307,169

康斯坦西亚		9,857		6,196		1,799		412		315		11,147		-		6,642		8,398		103,789

圣迪马斯		13,714		15,182		1,799		618		322		27,309		-		13,030		17,923		166,723

静水		2,664		2,933		1,799		319		397		5,275		-		3,176		4,340		219,785

其他⁶		8,447		7,175		1,795		676		42		12,875		-		7,721		8,463		364,792

		87,296		79,622	$	1,798	$	472	$	338	$	143,187	$	-	$	78,707	$	104,129	$	3,600,197

白银

佩纳斯基托		2,145		1,818	$	23.28	$	4.29	$	3.55	$	42,314	$	-	$	28,064	$	34,515	$	322,018

安塔米纳		1,366		1,297		23.33		4.73		7.53		30,250		-		14,351		25,091		580,052

康斯坦西亚		578		351		23.28		6.08		7.56		8,170		-		3,383		5,739		205,884

其他⁷		2,267		1,650		23.48		7.22		5.83		38,770		-		17,226		26,118		593,195

		6,356		5,116	$	23.36	$	5.47	$	5.57	$	119,504	$	-	$	63,024	$	91,463	$	1,701,149

钯

静水		4,733		4,641	$	1,918	$	340	$	442	$	8,902	$	-	$	5,268	$	7,323	$	232,830

钴

沃西湾		381		228	$	28.94	$	4.68	$	8.17	$	6,604	$	156,717	$	160,390	$	2,443	$	371,621

经营业绩											$	278,197	$	156,717	$	307,389	$	205,358	$	5,905,797

其他

一般和行政															$	(8,547)	$	(6,043)

基于份额的薪酬																(5,519)		-

捐款和社区投资																(2,889)		(3,067)

融资成本																(1,508)		(1,026)

其他																3,581		296

所得税																(685)		(228)

总计其他															$	(15,567)	$	(10,068)	$	390,354

															$	291,822	$	195,290	$	6,296,151

1)	黄金、白银和钯的生产和销售单位以盎司为单位，钴以磅为单位。除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计，并按单位数量生产和销售。

2)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字基于与矿流权益有关的采矿作业经营者提供的信息，或在无法获得其他信息的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些产量数字可能会在未来一段时间内更新。

3)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

4)	有关更多信息，请参阅本MD&A的第25页。

5)	由运营的Coleman、铜崖、Garson、Creighton和Totten黄金权益以及非运营的Stobie和Victor黄金权益组成。

6)	由经营性Minto、777和Marmato金矿权益以及非经营性铜世界综合黄金权益(在本MD&A中以前称为Rosemont)组成。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。

由运营的Los Filos、Zinkgruvan、Stratoni、Neves-Corvo、Aljustrel、Minto、777、Marmato和Cozamin Silver权益、非运营的Loma de La Plata、铜世界综合体(在本MD&A中以前称为Rosemont)和Pascua-Lama Silver权益以及之前拥有的Keno Hill和Yauliyacu Silver权益组成。Stratoni矿在2021年第四季度进行了维护和维护。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。2022年9月7日，基诺希尔PMPA终止，以换取1.41亿美元的Hecla普通股(见本MD&A第26页)。2022年12月14日，雅力雅库PMPA终止，以换取1.32亿美元的现金付款(见本MD&A第26页)。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[18]

目录表

在地球观测的基础上，本公司截至2021年12月31日的三个月业绩如下：



截至2021年12月31日的三个月

	生产的产品¹		盎司售出		平均值已实现价格 (每件美元) (盎司)		平均值现金成本 (每件美元) (盎司)²		现金运营中保证金 (每件美元) (盎司)³		平均耗尽 (每件美元) (盎司)		毛收入保证金 (每件美元) (盎司)

黄金当量基数 ⁴		184,551		157,439	$	1,767		$ 433		$ 1,334		$ 377		$ 957

1)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字基于与矿流权益有关的采矿作业经营者提供的信息，或在无法获得其他信息的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些产量数字可能会在未来一段时间内更新。

2)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

3)	请参阅本MD&A第55页关于非IFRS计量(IV)的讨论。

4)	为帮助读者而提供的GEOS基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司1,800美元；白银每盎司24.00美元；钯每盎司2,100美元；钴每磅33.00美元；与估计公司2022年产量指引时使用的价格一致。

地缘生产

在截至2022年12月31日的三个月中，可归因于GEO的产量为14.83万盎司，与2021年同期相比减少了3.63万盎司，主要原因如下：

11 200盎司，比其他矿(包括5 300金盎司和438 000银盎司)减少29%，主要是由于Stratoni进入维护和维护、关闭777矿以及处置基诺山和尤利雅库PMPA；

10,300盎司，比Salobo减少21%，这是由于维护例程的变化导致吞吐量和品级下降，两条12 Mtpa生产线在第四季度至2022年期间的运力约为67%，而在第四季度至2021年期间为73%；

5,100盎司，比Peñasquio(385,000银盎司)减少18%，主要是因为回收率和品位与他们的采矿计划一致；

比Voisey s Bay(253,000钴磅)减少4,600盎司或66%，主要是由于在卵形露天矿枯竭和Voisey s Bay地下项目全面投产之间持续的过渡期内品位较低；

3,700盎司，较San Dimas下降27%，主要是由于品位较低，First Majestic报告称，这主要是由于从Perez矿脉处理较低品位的开发矿石，以及从Noche Buena地区的Jessica和Regina矿脉内具有挑战性的地面条件的地下地区处理较高吨位的矿砂；以及

3,400盎司或19%，较AnTamina(259,000银盎司)减少，主要是由于品位较低，与他们的矿山计划一致。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[19]

目录表

净收益

在截至2022年12月31日的三个月中，净收益为1.66亿美元，与上年同期相比减少了1.26亿美元，原因如下：


截至2021年12月31日的三个月的净收益			$	291,822

毛利率差异

由于以下原因导致的收入差异：

应付黄金产量	$	(31,091)

应付白银生产		(23,347)

应付款的钯生产		(2,297)

应付款的钴生产		(6,830)

应付生产总额			$	(63,565)

库存和PBND的变化				36,643

每盎司售出价格				(15,224)

收入总额减少			$	(42,146)

由于以下原因导致销售成本差异：

销售量			$	12,110

销售组合差异				(696)

每盎司现金成本				(1,313)

每盎司消耗				2,554

销售成本总降幅			$	12,655

毛利率合计减少			$	(29,491)

其他差异

矿流权益减值(减值冲销)(见第25页)				(158,436)

一般和行政费用(见第26页)				164

出售矿泉水权益的收益(见第26页)				51,443

基于份额的薪酬(参见第27页)				(2,955)

捐款和社区投资(见第27页)				(27)

其他收入/支出(见第27页)				419

财务成本(见第28页)				131

所得税(见第28页)				13,055

净收益合计减少			$	(125,697)

截至2022年12月31日的三个月的净收益			$	166,125

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[20]

目录表



截至2022年12月31日的年度

	生产的单位？		单位售出		平均值已实现价格 ($‘s 每单位)		平均值现金成本 (每件美元) 单位)³		平均值耗尽 (每件美元) 单位)		销售额		减损 (收费) 反转/ 继续前进处置⁴		网络收益		现金流从… 运营		总计资产

黄金

萨洛博		161,163		163,875	$	1,807	$	416	$	334	$	296,145	$	-	$	173,257	$	227,933	$	2,383,262

萨德伯里⁵		20,430		21,763		1,802		400		1,091		39,211		-		6,752		30,789		283,416

康斯坦西亚		32,045		30,274		1,812		414		271		54,868		-		34,142		42,348		95,583

圣迪马斯		42,350		41,842		1,798		623		260		75,238		-		38,327		49,186		155,865

静水		8,686		9,164		1,810		325		429		16,583		-		9,667		13,600		215,852

其他⁶		22,131		26,316		1,811		760		48		47,653		(1,719)		24,687		27,610		494,143

		286,805		293,234	$	1,806	$	472	$	350	$	529,698	$	(1,719)	$	286,832	$	391,466	$	3,628,121

白银

佩纳斯基托		8,086		7,949	$	21.97	$	4.36	$	3.57	$	174,635	$	-	$	111,634	$	139,978	$	293,674

安塔米纳		5,123		4,914		21.94		4.40		7.06		107,794		-		51,488		85,824		545,368

康斯坦西亚		2,309		2,039		21.97		6.10		6.35		44,798		-		19,421		32,358		192,947

其他⁷		8,479		6,668		21.56		6.95		5.50		143,776		166,198		226,995		96,251		453,096

		23,997		21,570	$	21.84	$	5.33	$	5.22	$	471,003	$	166,198	$	409,538	$	354,411	$	1,485,085

钯

静水		15,485		15,076	$	2,133	$	377	$	399	$	32,160	$	-	$	20,455	$	26,472	$	226,812

白金

马拉松		-		-	$	不适用。	$	不适用。	$	不适用。	$	-	$	-	$	-	$	-	$	9,428

钴

沃西湾		724		1,038	$	31.00	$	8.10 ⁸	$	10.26	$	32,192	$	-	$	13,134	$	28,449	$	357,573

经营业绩											$	1,065,053	$	164,479	$	729,959	$	800,798	$	5,707,019

其他

一般和行政															$	(35,831)	$	(35,332)

基于份额的薪酬																(20,060)		(18,161)

捐款和社区投资																(6,296)		(5,718)

融资成本																(5,586)		(4,135)

其他																7,449		6,143

所得税																(509)		(171)

总计其他															$	(60,833)	$	(57,374)	$	1,052,887

															$	669,126	$	743,424	$	6,759,906

1)	黄金、白银和钯的生产和销售单位以盎司为单位，钴以磅为单位。除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计，并按单位数量生产和销售。

2)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字基于与矿流权益有关的采矿作业经营者提供的信息，或在无法获得其他信息的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些产量数字可能会在未来一段时间内更新。

3)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

4)	有关更多信息，请参阅本MD&A的第25页。

5)	由运营中的Coleman、铜崖、Garson、Creighton和Totten黄金权益以及非运营中的Stobie和Victor黄金权益组成。

6)	由运营的Minto和Marmato黄金权益以及非运营的777、铜世界综合体(在本MD&A中以前称为Rosemont)、圣多明各、Blackwater、Fenix、Goose、Marathon和Curipamba黄金权益组成。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。

由运营的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Aljustrel、Minto、Cozamin、Marmato Silver权益、非营运的777、Loma de La Plata、Stratoni、Pascua-Lama、铜世界综合体(在本MD&A中以前称为Rosemont)、Blackwater和Curipamba白银权益以及之前拥有的Keno Hill和Yauliyacu白银权益组成。Stratoni矿在2021年第四季度进行了维护和维护。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。2022年9月7日，基诺希尔PMPA被终止，以换取1.41亿美元的Hecla普通股(见本MD&A第26页)。2022年12月14日，雅力雅库PMPA终止，以换取现金 1.32亿美元(见本MD&A第26页)。

8)	2022年第四季度销售的每磅钴的现金成本包括160万美元的库存减记，导致每磅增加1.60美元。本公司按成本和可变现净值中较低者反映钴库存，并将于每个报告期继续监察钴的市场价格相对于库存的结转情况。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[21]

目录表

在地质学的基础上，本公司截至2022年12月31日的年度业绩如下：



截至2022年12月31日的年度

	生产的产品¹		盎司售出		平均值已实现价格 (每件美元) (盎司)		平均值现金成本 (每件美元) (盎司)²		现金运营中保证金 (每件美元) (盎司)³		平均耗尽 (每件美元) (盎司)		毛收入保证金 (每件美元) (盎司)

黄金当量基数 ⁴		638,113		617,450	$	1,725		$ 433		$ 1,292		$ 376		$ 916

1)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字基于与矿流权益有关的采矿作业经营者提供的信息，或在无法获得其他信息的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些产量数字可能会在未来一段时间内更新。

2)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

3)	请参阅本MD&A第55页关于非IFRS计量(IV)的讨论。

4)	为帮助读者而提供的GEOS基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司1,800美元；白银每盎司24.00美元；钯每盎司2,100美元；钴每磅33.00美元；与估计公司2022年产量指引时使用的价格一致。



截至2021年12月31日的年度

	生产的单位？		单位售出		平均值已实现价格 ($‘s 每单位)		平均值现金成本 (每件美元) 单位)³		平均值耗尽 (每件美元) 单位)		销售额		减损反转⁴		网络收益		现金流从… 运营		总计资产

黄金

萨洛博		205,652		191,075	$	1,797	$	412	$	374	$	343,398	$	-	$	193,247	$	264,652	$	2,437,939

萨德伯里⁵		16,094		13,516		1,811		400		1,024		24,475		-		5,221		19,068		307,169

康斯坦西亚		26,368		18,352		1,797		411		315		32,974		-		19,658		25,438		103,789

圣迪马斯		47,619		48,015		1,797		617		322		86,290		-		41,199		56,679		166,723

静水		11,616		11,401		1,797		325		397		20,487		-		12,259		16,784		219,785

其他⁶		34,172		30,106		1,804		607		61		54,296		-		34,192		36,444		364,792

		341,521		312,465	$	1,798	$	459	$	361	$	561,920	$	-	$	305,776	$	419,065	$	3,600,197

白银

佩纳斯基托		8,553		8,046	$	25.07	$	4.29	$	3.55	$	201,688	$	-	$	138,616	$	167,169	$	322,018

安塔米纳		6,049		6,228		25.17		5.04		7.53		156,735		-		78,458		125,688		580,052

康斯坦西亚		1,973		1,476		24.91		6.05		7.56		36,775		-		16,689		27,848		205,884

其他⁷		9,424		7,110		25.07		8.06		5.56		178,231		-		81,393		123,359		593,195

		25,999		22,860	$	25.08	$	5.78	$	5.52	$	573,429	$	-	$	315,156	$	444,064	$	1,701,149

钯

静水		20,908		19,344	$	2,369	$	433	$	442	$	45,834	$	-	$	28,891	$	37,450	$	232,830

钴

沃西湾		2,293		886	$	23.11	$	4.67	$	8.17	$	20,482	$	156,717	$	165,819	$	3,687	$	371,621

经营业绩											$	1,201,665	$	156,717	$	815,642	$	904,266	$	5,905,797

其他

一般和行政															$	(35,119)	$	(31,931)

基于份额的薪酬																(19,265)		(16,926)

捐款和社区投资																(6,601)		(6,323)

融资成本																(5,817)		(4,271)

其他																5,776		609

所得税																269		(279)

总计其他															$	(60,757)	$	(59,121)	$	390,354

															$	754,885	$	845,145	$	6,296,151

1)	黄金、白银和钯的生产和销售单位以盎司为单位，钴以磅为单位。除黄金和钯盎司外，所有数字均以千计，并按单位数量生产和销售。

2)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字基于与矿流权益有关的采矿作业经营者提供的信息，或在无法获得其他信息的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些产量数字可能会在未来一段时间内更新。

3)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

4)	有关更多信息，请参阅本MD&A的第25页。

5)	由运营的Coleman、铜崖、Garson、Creighton和Totten黄金权益以及非运营的Stobie和Victor黄金权益组成。

6)	由经营性Minto、777和Marmato金矿权益以及非经营性铜世界综合黄金权益(在本MD&A中以前称为Rosemont)组成。2022年6月22日，哈德贝宣布，777的采矿活动已经结束，关闭活动已经开始。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[22]

目录表

在地质学的基础上，本公司截至2021年12月31日的年度业绩如下：



截至2021年12月31日的年度

	生产的产品¹		盎司售出		平均值已实现价格 (每件美元) (盎司)		平均值现金成本 (每件美元) (盎司)²		现金运营中保证金 (每件美元) (盎司)³		平均耗尽 (每件美元) (盎司)		毛收入保证金 (每件美元) (盎司)

黄金当量基数 ⁴		754,591		656,074	$	1,832		$ 439		$ 1,393		$ 388		$ 1,005

1)	生产量是指在冶炼或精炼扣除之前精矿或多金属中所含的金、银、钯和钴的数量。产量数字基于与矿流权益有关的采矿作业经营者提供的信息，或在无法获得其他信息的情况下管理层的估计。随着收到更多信息，某些产量数字可能会在未来一段时间内更新。

2)	请参阅本MD&A第54页关于非IFRS计量(III)的讨论。

3)	请参阅本MD&A第55页关于非IFRS计量(IV)的讨论。

4)	为帮助读者而提供的GEOS基于以下大宗商品价格假设：黄金每盎司1,800美元；白银每盎司24.00美元；钯每盎司2,100美元；钴每磅33.00美元；与估计公司2022年产量指引时使用的价格一致。

地缘生产

在截至2022年12月31日的一年中，可归因于GEO的产量为638,100盎司，与2021年同期相比减少了116,500盎司，主要原因如下：

44,500盎司，比Salobo减少22%，原因是采矿品位和产量因维护例行程序的变化而减少，两条1200万吨/年的生产线2022年的运力约为产能的74%，而2021年为81%；

28,800盎司，比Voisey‘s Bay(1,569,000钴磅)减少68%，主要是由于上一年可比期间生产了约12,400个Geo(676,000磅钴)，以及在卵形露天矿枯竭和Voisey’s Bay地下项目全面投产之间持续的过渡期内开采较低品位的材料；

24 600盎司，比其他矿(包括12 000金盎司和945 000银盎司)减少15%，主要是由于Stratoni进入维护和维护、关闭777矿以及处置基诺山和尤利雅库PMPA；

12,300盎司，比安塔米纳(926,000银盎司)减少15%，主要是由于品位较低，与他们的采矿计划一致；

9,300盎司，比Stillwater(包括2,900金盎司和5,400钯盎司)减少26%，主要是由于6月份重大天气事件的影响导致吞吐量下降；以及

6,200盎司或5%，较Peñasquio(468,000银盎司)减少，主要是由于回收率和品位与其采矿计划一致；部分抵消

较Constancia增加10,200盎司或19%(包括5,700金盎司和336,000银盎司)，主要是由于 Pampaccha卫星矿藏开始生产矿石而开采较高品位所致，而就黄金生产而言，固定回收率由55%增至70%，两者均于 Q2-2021年期间发生。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[23]

目录表

净收益

在截至2022年12月31日的一年中，净收益为6.69亿美元，与上年同期相比减少了8600万美元，原因如下：


截至2021年12月31日的年度净收益			$	754,885

毛利率差异

由于以下原因导致的收入差异：

应付黄金产量	$	(97,718)

应付白银生产		(51,416)

应付款的钯生产		(11,450)

应付款的钴生产		(33,817)

应付生产总额			$	(194,401)

库存和PBND的变化				120,854

每盎司售出价格				(63,065)

收入总额减少			$	(136,612)

由于以下原因导致销售成本差异：

销售量			$	32,126

销售组合差异				(4,266)

每盎司现金成本				2,426

每盎司消耗				12,881

销售成本总降幅			$	43,167

毛利率合计减少			$	(93,445)

其他差异

矿流权益减值(减值冲销)(见第25页)				(148,106)

出售矿泉水权益的收益(见第26页)				155,868

一般和行政费用(见第26页)				(712)

捐款和社区投资(见第27页)				305

基于份额的薪酬(参见第27页)				(795)

其他收入/支出(见第27页)				1,673

财务成本(见第28页)				231

所得税(见第28页)				(778)

净收益合计减少			$	(85,759)

截至2022年12月31日的年度净收益			$	669,126

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[24]

目录表

矿流权益减值冲销

根据公司的分析，以下PMP在2022年12月31日和2021年12月31日确定了减值指标(减值冲销)：


	三个月(十二月三十一日)					截止的年数 12月31日

(单位：千)	2022		2021			2022			2021

黄金权益

其他黄金权益

777 ¹	$	1,719	$	-		$	1,719		$	-

银色权益

其他银色权益

基诺山	$	-	$	-		$	(10,330)		$	-

钴权益

沃西湾	$	-	$	(156,717)			-			(156,717)

总减值冲销	$	1,719	$	(156,717	)	$	(8,611	)		$ (156,717)

1)参考	有关更多信息，请参阅本MD&A的第8页。

Voisey‘s Bay减值冲销

于2019年6月30日，公司确定存在与Voisey s Bay钴权益(Voisey S Bay PMPA)相关的减值费用，原因是市场钴价格大幅下跌，以及第三方集团以明显低于Wheaton的可比账面价值的价格出售类似的PMPA。于2019年6月30日，管理层估计Voisey‘s Bay PMPA项下的可收回金额为2.27亿美元，相当于其FVLCD ，从而产生1.66亿美元的减值费用。

于2021年12月31日，由于截至2021年12月31日止年度钴的市场价格较记录原始减值时的钴的市场价格显著及持续上升，故已确定与Voisey‘s Bay PMPA相关的减值逆转指标。管理层估计，Voisey‘s Bay PMPA于2021年12月31日的可收回金额超过了在往年未确认PMPA减值费用的情况下将确定的账面金额(扣除损耗)。可收回金额代表其FVLCD，并导致于2021年12月31日录得1.57亿美元的减值拨备，即扣除本应录得的减值费用后，于截至2019年12月31日的年度录得的减值费用完全拨回。Voisey‘s Bay PMPA的可收回金额是使用贴现现金流模型估计的，平均贴现率为8%，平均预测市场价格为每磅23.97美元。由于这种估值技术需要使用估计和假设，如商品价格、贴现率、可回收的钴磅和经营业绩，因此它被归入公允价值等级的第三级。

基诺·希尔减值逆转

于二零一五年十二月三十一日，由于Bellekeno矿暂停营运，本公司确定与Keno Hill Silver权益(Keno Hill PMPA)有关的减值费用为1,050万美元。

2022年9月7日，公司终止了基诺希尔PMPA，以换取价值1.41亿美元的34,800,989股Hecla普通股。这一价值超过了如果没有确认PMPA减值费用的情况下本应确定的基诺山PMPA的账面金额(扣除损耗)。因此，截至2022年12月31日的年度已录得减值冲销1,030万美元，即完全冲销截至2015年12月31日的年度录得的减值费用，否则将录得减值费用净额。KENO Hill PMPA的可收回金额是根据终止该协议所收到的代价价值而厘定的，因此被归类于公允价值体系的第1级。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[25]

目录表

出售矿泉水权益的收益

基诺山

在2022年9月7日收到1.41亿美元的Hecla普通股后，公司反映了出售基诺希尔PMPA的1.04亿美元的收益，计算如下：



(单位：千)

收到的赫克拉矿业公司股票的公允价值	$	140,596

减去：减值冲销后的账面价值，加上结账成本		(36,201	)

出售基诺山私人物业管理公司的收益	$	104,395

尤里雅库

在2022年12月14日收到1.32亿美元的收益后，本公司反映了出售雅力雅库PMPA的收益5100万美元，计算如下：



(单位：千)

出售雅力雅库所得收益	$	131,937

减去：账面价值加上结账成本		(80,464	)

出售尤里雅库港口及机场管理局的收益	$	51,473

一般和行政


	三个月(十二月三十一日)				截止的年数 12月31日

(单位：千)	2022		2021		2022		2021

公司

薪金和福利	$	3,195	$	3,606	$	14,895	$	14,205

折旧		289		275		1,154		1,102

专业费用		582		519		1,680		3,376

商务旅行		264		105		950		219

董事收费		258		281		1,109		1,096

雇主健康税		92		75		840		750

审计和监管		505		656		2,845		2,937

保险		550		517		2,135		1,771

其他		821		787		3,469		3,100

一般事务和行政-公司	$	6,556	$	6,821	$	29,077	$	28,556

附属公司

薪金和福利	$	992	$	1,012	$	4,327	$	4,039

折旧		107		111		434		408

专业费用		131		264		539		797

商务旅行		118		10		242		33

董事收费		50		50		200		200

保险		10		7		44		36

其他		419		272		968		1,050

普通子公司和行政子公司	$	1,827	$	1,726	$	6,754	$	6,563

合并的一般管理和管理	$	8,383	$	8,547	$	35,831	$	35,119

截至2022年12月31日的年度的一般和行政费用与2021年基本持平，商务旅行成本随着新冠肺炎旅行限制的放宽而增加，专业费用成本下降，主要是由于项目评估成本降低以及2021年确认的与自动取款机计划相关的法律成本。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[26]

目录表

基于份额的薪酬


	三个月(十二月三十一日)				截止的年数 12月31日

(单位：千)	2022		2021		2022		2021

基于股权结算的股份补偿

股票期权	$	578	$	518	$	2,366	$	2,065

限售股单位		861		797		3,480		3,196

现金结算股份薪酬

PSU		7,035		4,204		14,214		14,004

基于份额的总薪酬	$	8,474	$	5,519	$	20,061	$	19,265

在截至2022年12月31日的三个月和年度中，基于股票的薪酬与上一年同期相比分别增加了300万美元和100万美元，这三个月的增长主要是由于与公司业绩分享单位(PSU)相关的应计成本的差异。

捐款和社区投资


	三个月(十二月三十一日)				截止的年数 12月31日

(单位：千)	2022		2021		2022		2021

地方捐赠和社区投资 ¹	$	987	$	954	$	2,333	$	1,953

合作伙伴捐款和社区投资 ²		1,929		1,935		3,798		3,204

新冠肺炎和社区支持与响应基金		-		-		165		1,444

捐款总额和社区投资	$	2,916	$	2,889	$	6,296	$	6,601

1)	当地社区投资计划支持惠顿办事处所在的温哥华和开曼群岛的组织。

2)	合作伙伴社区投资计划支持受挖掘合作伙伴运营影响的社区。

其他(收入)支出


	三个月(十二月三十一日)				截止的年数 12月31日

(单位：千)	2022		2021		2022		2021

利息收入	$	(3,946)	$	(76)	$	(6,321)	$	(241)

股息收入		(131)		(111)		(453)		(221)

汇兑(利)损		179		154		(890)		275

(收益)持有认股权证公允价值调整亏损		(67)		(290)		1,033		2,101

应收可转换票据公允价值调整损失(收益)		-		(1,597)		1,380		(5,733)

其他		(35)		(1,661)		(2,198)		(1,957)

其他(收入)支出总额	$	(4,000)	$	(3,581)	$	(7,449)	$	(5,776)

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[27]

目录表

融资成本


	三个月(十二月三十一日)				截止的年数 12月31日

(单位：千)	2022		2021		2022		2021

期内平均未偿还本金	$	-	$	-	$	-	$	19,506

期间平均有效利率		n.a.		n.a.		n.a.		1.17%

期内产生的总利息成本	$	-	$	-	$	-	$	229

与未支取信贷安排有关的费用		1,311		1,328		5,262		5,313

利息支出--租赁负债		20		28		91		123

保函		46		152		233		152

总财务成本	$	1,377	$	1,508	$	5,586	$	5,817

所得税支出(回收)

在净收益中确认的所得税由以下部分组成：


	三个月(十二月三十一日)				截止的年数 12月31日

(单位：千)	2022		2021		2022		2021

当期所得税支出(回收)	$	(3,367)	$	(1,012)	$	8,746	$	(7,117)

与以下项目相关的递延所得税支出(追回)：

暂时性差异的产生和逆转		2,388		47,922	$	32,430	$	65,866

减记(冲销减记)或确认上期暂时性差异		(11,391)		(46,225)		(40,667)		(59,018)

递延所得税支出总额(回收)	$	(9,003)	$	1,697	$	(8,237)	$	6,848

在净收益中确认的所得税支出(回收)总额	$	(12,370)	$	685	$	509	$	(269)

直接在权益中确认的所得税¹由以下内容组成：


	截至三个月 12月31日				截止的年数 12月31日

(单位：千)	2022		2021		2022		2021

当期所得税支出(回收)	$	-	$	(534)	$	(5,932)	$	(1,705)
与以下项目相关的递延所得税支出(追回)：

暂时性差异的产生和逆转		-		534	$	5,932	$	1,705

减记(冲销减记)或确认上期暂时性差异		-		(974)		(4,143)		(1,811)

递延所得税支出总额(回收)	$	-	$	(440)	$	1,789	$	(106)

在权益中确认的所得税支出(回收)总额	$	-	$	(974)	$	(4,143)	$	(1,811)

1)	股东权益中的所得税支出(收回)与股份融资费有关。股份融资费将在五年内扣除，以缴纳加拿大所得税。出于会计目的，股份融资费直接计入已发行资本。

在截至2022年12月31日的年度，净收益中的当期所得税支出900万美元被股东权益报表中600万美元的当期所得税回收部分抵消。目前的所得税主要是与出售Keno Hill PMPA相关的所得税支出的结果，但被本公司可用的9700万美元以前未确认的非资本亏损结转的全部使用所部分抵消。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[28]

目录表

截至2022年12月31日的年度应付当期所得税变动情况如下：



(单位：千)	现行税种应付

当期应缴税额-2021年12月31日	$	132
当期所得税费用--损益表		8,746
当期所得税追回-股东权益		(5,932)
已缴纳的所得税		(171)
外汇调整		(12)

当期应缴税额-2022年12月31日	$	2,763

流动性与资本资源¹

截至2022年12月31日，公司的现金和现金等价物为6.96亿美元(2021年12月31日至2.26亿美元)，其循环贷款项下没有未偿债务(2021年12月31日至零美元)。

本公司现金流活动摘要如下：

截至2022年12月31日的三个月

经营活动的现金流

在截至2022年12月31日的三个月中，公司产生了1.72亿美元的运营现金流，与上年同期相比减少了2300万美元，原因如下：


截至2021年12月31日的三个月的经营性现金流入	$	195,290

可归因于收入的差异(见第20页)：	$	(42,146)
应收账款减少		2,727
可归因于销售的现金流入减少总额	$	(39,419)
可归因于销售成本的差异，不包括损耗：
销售量	$	6,620
销售组合差异		1,152
每盎司成本		(1,313)
营运资金变动，不包括应收账款		5,729
可归因于销售成本的现金流出减少总额	$	12,188
可归因于毛利率的现金净流入减少总额	$	(27,231)
其他差异：
一般和行政		(356)
捐赠和社区投资		325
融资成本		(2)
所得税		198
其他		3,804
现金净流入总额减少	$	(23,262)

截至2022年12月31日的三个月的经营性现金流入	$	172,028

其他差异

期内现金流入较其他项目增加是由于本公司现金存款所赚取的利息。

融资活动产生的现金流

在截至2022年12月31日的三个月内，公司融资活动的现金净流出为5800万美元，这主要是由于季度股息支付总额为6000万美元，但部分被行使股票期权的收益300万美元所抵消。在截至2021年12月31日的三个月内，公司融资活动的现金净流出为5500万美元，这主要是由于

¹	本节中的陈述包含有关资助未履行承诺和继续获得增值矿流权益的前瞻性信息，请读者注意，实际结果可能会有所不同。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅有关前瞻性陈述的告诫说明。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[29]

目录表

季度股息为5,700万美元，但部分被行使股票期权所得的200万美元所抵消。

投资活动产生的现金流

于截至2022年12月31日止三个月内，本公司来自投资活动的现金净流入为8,700万美元，主要是因出售雅力雅库PMPA而收到的1.32亿美元，部分被收购新PMPA的付款所抵销，包括就Goose PMPA向Sabina支付3,100万美元及向Adventus 就Curipamba PMPA支付1,300万美元。在截至2021年12月31日的三个月内，本公司投资活动的现金净流出为2.86亿美元，这主要是由于向New Gold支付了3亿美元的Blackwater Gold PMPA，以及向Hudbay支付了400万美元的与Pampacha矿藏相关的Constancia PMPA的保证金，但部分被出售长期股权投资所收到的1800万美元所抵消。

截至2022年12月31日的年度

经营活动的现金流

在截至2022年12月31日的一年中，公司产生了7.43亿美元的运营现金流，与前一年同期相比减少了1.02亿美元，原因如下：


截至2021年12月31日的年度营运现金流入	$	845,145
可归因于收入的差异(见第24页)：	$	(136,612)
应收账款减少		6,469

可归因于销售的现金流入减少总额	$	(130,143)

可归因于销售成本的差异，不包括损耗：
销售量	$	17,416
销售组合差异		485
每盎司成本		2,426
营运资金变动，不包括应收账款		6,348

可归因于销售成本的现金流出减少总额	$	26,675

可归因于毛利率的现金净流入减少总额	$	(103,468)
其他差异：
一般和行政		(3,401)
捐赠和社区投资		605
基于份额的薪酬-PSU		(1,235)
融资成本		136
所得税		108
其他		5,534
现金净流入总额减少	$	(101,721)

截至2022年12月31日的年度经营性现金流入	$	743,424

一般差异和行政差异

期内现金流出相对于一般及行政成本的增加是由于本公司年度业绩现金奖励计划的支付较高所致。

基于份额的薪酬差异

期内现金流出相对于基于股份的薪酬成本增加是由于本公司PSU计划下的派息增加，2022年到期日的实现价格比2021年高25%。

其他差异

期内现金流入较其他项目增加是由于本公司现金存款赚取的利息金额所致。

融资活动产生的现金流

在截至2022年12月31日的年度内，公司融资活动的现金净流出为2.29亿美元，这主要是股息支付总额为2.37亿美元的结果，但部分被行使股票期权的收益1000万美元所抵消。于截至2021年12月31日止年度内，本公司于融资活动中录得现金净流出4.08亿美元，主要为偿还

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[30]

目录表

公司现已全额偿还循环融资1.95亿美元，股息支付总额2.18亿美元，但部分被行使股票期权的收益800万美元抵消。

投资活动产生的现金流

于截至2022年12月31日止年度，本公司于投资活动中录得现金净流出4,400万美元，这主要是由于(Br)(I)就马拉松PMPA向Gen Mining支付总计3,100万美元、就Fenix PMPA向RIO2支付总计2,500万美元、就Goose PMPA向Sabina支付总计6,200万美元、就Curipamba PMPA向Adventus支付总计1,300万美元以及就Marmato PMPA向Aris Mining支付总计1,900万美元；(Ii)就Cotabambas早期保证金向Panoro预付200万美元；以及(3)用于收购长期股权投资的付款共计2,300万美元，部分被出售雅力雅库PMPA所收到的1.32亿美元所抵销。于截至2021年12月31日止年度内，本公司于投资活动中净流出现金4.04亿美元，主要由于(I)支付收购新PMPA的款项，包括支付Capstone收购Cozamin PMPA的1.5亿美元，支付Aris Gold的3,400万美元，代表收购Marmato PMPA的第一期，支付Capstone的3,000万美元，收购圣多明各PMPA的第一期，支付New Gold收购Blackwater Gold PMPA的3亿美元，向Hudbay支付400万美元，这是向Constancia PMPA支付与Pampacha矿藏有关的额外款项，并向Alexo支付300万美元以收购Brewery Creek特许权使用费；(2)用于收购长期股权投资的款项共计700万美元；(3)作为出售长期股权投资的收益收到的1.3亿美元部分抵销。

结论

管理层认为，于2022年12月31日的6.96亿美元现金及现金等价物，加上20亿美元循环融资项下的可用信贷及持续经营现金流提供的流动资金，使本公司有能力为本MD&A第32及33页详述的所有未偿还承诺提供资金，并提供灵活性以收购额外的可增值矿流权益。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[31]

目录表

合同义务和或有事项¹

矿泉水权益

下表汇总了该公司对黄金、白银、钯和铂的每盎司现金付款承诺，以及对其根据PMPA拥有合同权利的钴的每磅现金付款承诺：


	将购买的应归属应付生产															按计量单位现金付款¹														任期协议		日期原创合同
矿泉流利益	黄金			白银			钯			钴			白金			黄金			白银			钯		钴			白金

佩纳斯基托		0%			25%			0%			0%			0%			不适用		$	4.43			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		24-Jul-07

康斯坦西亚		50%			100%			0%			0%			0%		$	416	²	$	6.14	²		不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		8-Aug-12

萨洛博		75%			0%			0%			0%			0%		$	420			不适用			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		28-Feb-13

萨德伯里		70%			0%			0%			0%			0%		$	400			不适用			不适用		不适用			不适用			20年		28-Feb-13

安塔米纳		0%			33.75%			0%			0%			0%			不适用			20%			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		3-Nov-15

圣迪马斯		变数	³		0%	³		0%			0%			0%		$	624			不适用			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		10-May-18

静水		100%			0%			4.5%	⁴		0%			0%			18%	⁵		不适用			18% ⁵		不适用			不适用			矿藏的生命		16-Jul-18

沃西湾		0%			0%			0%			42.4%	⁶		0%			不适用			不适用			不适用		18%	⁷		不适用			矿藏的生命		11-Jun-18

马拉松		100%	⁸		0%			0%			0%			22%	⁸		18%	⁵		不适用			不适用		不适用			18%	⁵		矿藏的生命		26-Jan-22

其他

洛斯菲洛斯		0%			100%			0%			0%			0%			不适用		$	4.60			不适用		不适用			不适用			25年		15-Oct-04

Zinkgruvan		0%			100%			0%			0%			0%			不适用		$	4.60			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		8-Dec-04

Stratoni		0%			100%			0%			0%			0%			不适用		$	11.54			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		23-Apr-07

内维斯-科沃		0%			100%			0%			0%			0%			不适用		$	4.42			不适用		不适用			不适用			50年		5-Jun-07

Aljustrel		0%			100%	⁹		0%			0%			0%			不适用			50%			不适用		不适用			不适用			50年		5-Jun-07

明托		100%	¹⁰		100%			0%			0%			0%			65%	¹¹	$	4.39	¹¹		不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		20-Nov-08

帕斯夸喇嘛		0%			25%			0%			0%			0%			不适用		$	3.90			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		8-Sep-09

铜世界？		100%			100%			0%			0%			0%		$	450		$	3.90			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		10-Feb-10

拉普拉塔宫		0%			12.5%			0%			0%			0%			不适用		$	4.00			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		n/a ¹³

马马托		10.5%	¹⁴		100%	¹⁴		0%			0%			0%			18%	¹⁵		18%	¹⁵		不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		5-Nov-20

Cozamin		0%			50%	¹⁶		0%			0%			0%			不适用			10%			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		11-Dec-20

圣多明各		100%	¹⁷		0%			0%			0%			0%			18%	⁵		不适用			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		24-Mar-21

菲尼克斯		6%	¹⁸		0%			0%			0%			0%			18%	⁵		不适用			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		15-Nov-21

黑水公司		8%	¹⁹		50%	¹⁹		0%			0%			0%			35%			18%	⁵		不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		13-Dec-21

库里潘巴		50%	²⁰		75%	²⁰		0%			0%			0%			18%	⁵		18%	⁵		不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		17-Jan-22

鹅		4.15%	²¹		0%			0%			0%			0%			18%	⁵		不适用			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		8-Feb-22

提前存款

Toroparu		10%			50%			0%			0%			0%		$	400		$	3.90			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		11-Nov-13

哥塔班巴斯		25%	²²		100%	²²		0%			0%			0%		$	450		$	5.90			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		21-Mar-16

库楚		100%			100%			0%			0%			0%			20%			20%			不适用		不适用			不适用			矿藏的生命		14-Dec-17

1)	生产付款以每单位交付金属的固定金额或交货日标的金属现货价格的百分比计算。除Loma de La Plata和萨德伯里外，支付金额为每单位交割金属的固定金额的合同，将受到年度通胀上涨的影响。此外，如果适用金属的现行市场价格低于这一固定金额，单位现金支付将根据年度通胀因素降至现行市场价格。

2)	在最初的40年期限后，受每盎司白银9.90美元和每盎司黄金550美元的限制。

3)	根据San Dimas PMPA的条款，本公司有权获得相当于应付黄金产量的25%的金额加上相当于从San Dimas矿按固定金银交换比例70：1转换为黄金的应付白银产量的25%的额外黄金金额。如果黄金和白银的平均价格比在6个月或更长时间内降至低于50：1或增加到90：1以上，则应根据具体情况将价格调整至50：1或90：1，直到黄金与白银的平均价格比在6个月或更长时间内介于50：1至90：1之间的时间，在此情况下应恢复70。目前，黄金与白银的固定汇率比例为70：1。

4)	本公司承诺购买4.5%的Stillwater钯产量，直至375,000盎司交付给公司，此后购买2.25%的Stillwater钯产量，直至550,000盎司交付给公司，以及购买此后矿山寿命内Stillwater钯产量的1%。

5)	一旦交付给惠顿的金属市值，扣除每盎司现金支付，超过初始预付现金保证金，将增加到22%。

6)	一旦公司收到3,100万磅的钴，公司的可归属钴产量将降至21.2%。

7)	一旦交付给惠顿的钴的市场价值(扣除每磅现金付款)超过初始预付现金保证金，将增加到22%。此外，对于每一笔钴的销售，公司承诺根据钴的市场价格支付可变的佣金。

8)	一旦本公司根据马拉松项目管理协议收到150,000盎司黄金和120,000盎司铂金，应占黄金和铂金产量将分别降至67%和15%。

9)	惠顿只有权获得Aljustrel矿铜含量低于15%的精矿中所含的银。

10)	该公司承诺100%收购每年生产的前30,000盎司黄金，此后收购50%。

11)	自2023年1月12日起，截至2023年2月28日，每盎司交割的黄金和白银的现金支付为现货价格的90% 。双方目前正就Minto PMPA的可能重组事宜进行磋商，因此，在谈判期间，每盎司交付黄金的现金支付将维持在90%，白银的生产支付将恢复到现有Minto PMPA下的价格。如果双方无法就重组条款达成一致，黄金的生产付款将保持现有Minto PMPA的规定，为黄金现货价格的65%。

12)	铜世界综合体(在本MD&A中以前称为Rosemont)。

¹	本节中的陈述包含前瞻性信息，请读者注意，实际结果可能会有所不同。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅有关前瞻性陈述的告诫说明。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[32]

目录表

13)

协议条款尚未敲定。

14)	一旦惠顿根据Marmato PMPA获得310,000,000盎司黄金和215,000,000盎司白银，公司的可归属黄金和白银产量将分别降至5.25%和50%。

15)	一旦交付给公司的黄金和白银的市场价值，扣除每盎司现金支付的净额，超过最初的预付现金保证金，将提高到现货价格的22%。

16)	一旦Wheaton根据Cozamin PMPA收到1,000万盎司白银，本公司的应占白银产量将在矿山有效期内降至白银产量的33%。

17)	一旦公司收到圣多明各PMPA下的285,000盎司黄金，公司的可归属黄金产量将减少至67%。

18)	一旦本公司根据Fenix PMPA收到90,000盎司黄金，本公司应占黄金产量将降至4%，直至140,000盎司黄金交付为止，之后黄金产量降至3.5%。

19)	一旦本公司根据Blackwater Gold PMPA收到279,908盎司黄金，应占黄金产量将降至4%。一旦本公司收到Blackwater白银PMPA项下的17,800,000盎司白银，应占白银产量将减少至33%。

20)	一旦本公司根据Curipamba PMPA收到145,000盎司黄金，应占黄金产量将减少至33%，而一旦本公司收到4.6百万盎司白银，应占白银产量将减少至50%。

21)	本公司承诺购买Goose黄金产量的4.15%，直至向本公司交付130,000盎司为止，此后购买Goose黄金产量的2.15%，直至向本公司交付200,000盎司，以及此后Goose黄金产量的1.5%，用于矿山的整个生命周期。

22)	一旦根据Cotabambas PMPA生产了9,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000盎司的白银当量盎司，在矿山寿命内，应占产量将降至黄金产量的16.67%及白银产量的66.67%。

其他合同义务和或有事项


	预计付款日期¹
(单位：千)	2023		2024 - 2025		2026 - 2027		2027年后		总计

支付矿流利息

铜世界²	$	-	$	-	$	-	$	231,150	$	231,150

拉普拉塔宫		-		-		-		32,400		32,400

马马托		76,000		46,000		-		-		122,000

圣多明各		-		260,000		-		-		260,000

萨洛博³		552,000		-		-		-		552,000

菲尼克斯金牌		-		-		-		25,000		25,000

黑水公司		70,500		70,500		-		-		141,000

马拉松		59,061		88,591		-		-		147,652

库里潘巴		30,375		131,625		-		-		162,000

鹅		62,500		-		-		-		62,500

支付早期存放的矿泉水利息

Toroparu		-		138,000		-		-		138,000

哥塔班巴斯		1,000		-		-		126,000		127,000

库楚		-		29,000		29,000		-		58,000

租赁负债		876		1,178		-		-		2,054

合同债务总额	$	852,312	$	764,894	$	29,000	$	414,550	$	2,060,756

1)	基于管理层估计的预计付款日期。收到附加信息后，未来可能会更新日期。

2)	铜世界综合体(在本MD&A中以前称为Rosemont)。该数字包括100万美元的或有交易成本。

3)	正如下一页更详细地解释的那样，假设Salobo III扩建项目导致到2024年1月1日吞吐量扩大到35 Mtpa以上，公司预计将支付5.52亿美元的扩建付款。

铜世界综合体

本公司承诺分两期向Hudbay预付现金总额230,000,000美元，首笔5,000万美元于Hudbay收到铜世界综合设施(本MD&A中以前称为Rosemont)的许可及其他惯常条件时预付，余下的1.8亿美元于铜世界综合设施产生的项目成本超过98,000,000美元及若干其他惯常条件时预支。根据铜世界综合设施PMPA，本公司获准选择以现金支付按金或交付普通股。此外，公司将有权获得某些延迟付款，包括在任何实质性方面停止施工，或如果未能在商定的时间内完成。Hudbay和某些关联公司已为公司提供公司担保和其他担保。

根据哈德贝2022年5月12日的新闻稿，第九巡回法院确认了美国亚利桑那州地区法院之前的决定，即腾出亚利桑那州铜世界综合体内的Rosemont矿藏并发回最终裁决记录。此项决定并不影响铜世界综合设施内私人土地上的矿藏开发。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[33]

目录表

拉普拉塔宫

根据Loma de La Plata PMPA的条款，本公司承诺在满足某些条件后向泛美银业公司(PaaS)预付现金总额3,200万美元，这些条件包括PaaS获得进行矿山建设的所有必要许可证以及本公司敲定PMPA的最终条款。

马马托

根据Marmato PMPA的条款，该公司承诺向Aris矿业公司支付总计1.1亿美元的预付现金。其中，3400万美元已于2021年4月15日支付；400万美元已于2022年2月28日支付；其余款项将在Marmato矿的Marmato Low矿开发部分施工期间支付，但须遵守惯例条件。根据经修订的Marmato PMPA条款，本公司承诺向Aris Mining支付额外的预付现金代价6,500万美元，其中1,500万美元已于2022年4月11日支付给Aris Mining，剩余的5,000万美元将在下矿的建设和开发期间支付。

圣多明各

根据圣多明各项目管理协议的条款，公司承诺向Capstone支付总额为2.9亿美元的预付现金，其中3000万美元已于2021年4月21日支付，其余部分在圣多明各项目建设期间支付，前提是满足惯例条件，包括Capstone获得足够的融资，以支付预期的总资本支出。

萨洛博

Salobo矿过去的处理能力为24 Mtpa。2018年10月，淡水河谷董事会批准了对Salobo扩建项目的投资，该项目拟包括第三条选矿厂生产线，并将使用Salobo的现有基础设施。淡水河谷报告 Salobo扩张于2022年底成功启动。该项目由两条生产线组成，将使磨机产能提高50%，第一条生产线于2022年第四季度开工，第二条生产线预计于2023年第一季度开工。

年底后，惠顿和淡水河谷同意修改Salobo PMPA(修订后的Salobo PMPA)，以调整扩展付款条款。如果到2031年1月1日实际产能扩大到32 Mtpa以上，那么根据修订后的Salobo PMPA条款，惠顿将被要求根据扩张的规模和完成时间向淡水河谷支付额外的固定款项。设定的付款范围从2031年1月1日之前吞吐量超过32Mtpa的总金额2.83亿美元到2024年1月1日吞吐量超过35Mtpa的最高5.52亿美元。此外，如果Salobo矿实施高品位采矿计划，Wheaton 将被要求在支付扩张付款后的10年内每年支付510万至850万美元。

菲尼克斯

根据Fenix PMPA的条款，公司承诺支付总现金代价5,000万美元，其中2,500万美元已于2022年3月25日支付。剩余的2,500万美元将在RIO2收到其对Fenix项目的环境影响评估以及其他某些条件的情况下支付。

2022年6月28日，RIO2提供了菲尼克斯黄金环境评估过程的最新情况。环境评估服务局(SEA)发布了综合评估报告，建议拒绝环评，因为有人指控RIO2在评估过程中没有提供足够的信息，以消除对龙猫、鸟嘴和维库尼亚的不利影响。2022年7月5日，RIO2宣布，地区评估委员会投票决定不批准环评。2022年9月7日，RIO2宣布，在审查环境资格决议(RCA)时，RIO2发现RCA中的事实和程序事项存在许多差异，RIO2已于2022年8月31日提起行政上诉。在行政上诉程序的同时，RIO2表示，他们将与区域当局密切合作，以解决任何剩余的关切。2022年9月7日，RIO2表示，获得环评批准的估计时间约为一年半至两年。

本公司管理层已确定截至资产负债表日不存在减值指标，并将继续监测RIO2对地区评估委员会决定的反应。

黑水公司

根据Blackwater Silver PMPA的条款，本公司承诺支付总额1.41亿美元的预付代价，在Blackwater项目建设期间分四次等额支付，前提是满足惯例条件。

马拉松

根据马拉松PMPA的条款，该公司承诺支付总预付现金代价1.78亿美元(2.4亿加元)，其中1600万美元(2000万加元)于2022年3月31日支付，1500万美元(2000万加元)

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[34]

目录表

支付日期为2022年9月7日。其余款项将在施工期间分四期支付，但须满足各种习惯条件。

库里潘巴

根据Curipamba PMPA的条款，公司承诺预付现金总代价1.755亿美元，其中1,300万美元可用于施工前，500,000美元将用于支持围绕Curipamba项目的某些当地社区发展计划。第一笔1300万美元的付款于2022年12月6日支付。剩余部分将在施工期间分四期支付，条件是满足各种习惯条件。

鹅

根据Goose PMPA的条款，公司承诺在Goose项目建设期间，根据惯例条件，分四次等额支付1.25亿美元的预付现金代价。首期3125万美元已于2022年9月28日支付，第二期3125万美元已于2022年12月6日支付。

Toroparu

根据Toroparu早期存款协议的条款，本公司承诺向Aris矿业的一家子公司额外支付1.38亿美元，以分期付款的方式为该矿的建设提供部分资金。ARIS矿业公司将提供一定的可行性文件。在本可行性文件交付之前，惠顿可选择(I)不继续执行协议或(Ii)不支付预付对价的余额，并将金流百分比从10%降至0.909%，银流百分比从50%降至零。如果选择选项(I)，惠顿将有权获得预付款减去200万美元的返还。如果惠顿选择选项(II)，ARIS矿业可能会选择终止协议，惠顿将有权退还已经预付的押金金额减去200万美元。

哥塔班巴斯

根据科塔班巴斯早期存款协议的条款，公司承诺向Panoro支付总计1.4亿美元的现金代价，其中1300万美元迄今已支付。一旦满足某些条件，该公司将向Panoro额外预付100万美元。在交付了可存入银行的最终可行性研究、环境研究和影响评估以及其他相关文件(统称为《科塔班巴斯可行性文件》)，并收到许可证并开始施工后，公司可以预付剩余的保证金或选择终止《科塔班巴斯早期定金协议》。如果公司选择终止，公司将有权在发生某些触发事件时退还预付款中减去200万美元的部分。

库楚

根据Kutcho提前存款协议的条款，本公司承诺向Kutcho支付总计6,500万美元的现金代价，其中700万美元迄今已支付。剩余的5,800万美元将在满足某些条件后分期付款，以为该矿的建设提供部分资金。

税收-加拿大税务局2013至2016纳税年度-国内重估¹

本公司于2018、2019年及2022年收到2013至2016课税年度的重估通知，加拿大税务局(CRA)正寻求更改就本公司与加拿大矿业资产有关的PMPA预付款扣除的时间，以便根据这些加拿大PMPA收购的贵金属的成本等于交付时支付的现金成本加上根据以下条件确定的预付款摊销金额生产单位在估计可采储量的基础上，以及在适用的情况下，相应矿山的资源和勘探潜力(国内重新评估)。

该公司预计国内重估的税金、利息和其他罚金总额约为200万美元。

管理层相信，如本公司已提交的加拿大所得税申报表所反映，并与PMPA的条款一致，根据加拿大PMPA收购的贵金属的成本等于在保证金尚未支付时的市场价值，此后的现金成本是正确的。公司已提交反对通知，并支付了争议金额的50%，以质疑国内重估。

税收或有事项

由于公司业务的规模、复杂性和性质，各种法律和税务问题不时悬而未决，包括审计和纠纷。

¹	管理层对国内重新评估对公司的预期影响的评估为前瞻性信息。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅关于MD&A中前瞻性陈述的警告说明。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[35]

目录表

根据与CRA就涉及2005至2010纳税年度的转让定价纠纷达成的和解协议(CRA和解协议)，根据转让定价规则，公司海外子公司在加拿大以外赚取的收入将不在加拿大纳税。CRA和解原则适用于 2010年之后的所有课税年度，前提是事实或法律或判例没有实质性变化。CRA不受CRA和解条款的限制，不得根据转让定价以外的其他基础发布重估，这可能导致本公司海外子公司的部分或全部收入在加拿大纳税。

本公司不知道或无法确定CRA目前对国际及国内交易进行的审计将于何时完成，或是否会发出重新评估，或任何该等潜在重新评估的基础、数量或时间，因此，公司估计该等正在进行的审计的财务影响(如有)并不可行。

此外，本公司亦可能不时提出法律修订建议或尚未完成的法律行动，可能会对本年度或之前的期间产生影响，而其结果、适用性及影响亦不为本公司所知或无法决定。

一般信息

根据其性质，只有在发生或未能发生一个或多个未来事件时，才能解决突发事件。对突发事件的评估本身就涉及对未来事件的结果作出重大判断和估计。如果本公司不能顺利解决上述任何事项，则可能会对本公司的财务表现、现金流或经营业绩造成重大不利影响。如果本公司对上述任何事项的未来解决方案的估计发生变化，本公司将在相对于发生该变化时的适当期间内确认该变化在其综合财务报表中的影响。

股本

于截至2022年12月31日止年度内，本公司获行使493,129份购股权所得款项1,100万美元，每项购股权之加权平均行权价为28.76加元。在截至2021年12月31日的年度内，公司通过行使398,880股购股权获得了800万美元的收益，每项期权的加权平均行权价为24.96加元。

在截至2022年12月31日的年度内，该公司释放了87,838个RSU，而上一年同期为116,880个RSU。

本公司已实施股息再投资计划，股东可选择将股息直接再投资于额外的惠顿普通股。在截至2022年12月31日的三个月内，根据点滴计划(12个月-873,607股)发行了192,351股普通股。在截至2021年12月31日的三个月内，根据该计划发行了254,600股普通股(12个月-889,798股)。

截至2023年3月9日，共有452,318,526股已发行普通股，1,477,000股购股权和349,916股限制性股票。10,000,000股认购权证于2023年2月28日到期，未予行使。

在市场公平计划中

本公司已建立了在市场上股权计划(自动柜员机计划) 允许公司根据公司的酌情决定权和监管要求，不时从库房向公众发行价值高达3亿美元的普通股(普通股)。自动柜员机计划将一直有效，直至自动柜员机计划下所有可供发行的普通股发行完毕或自动柜员机计划在该日期之前由公司或代理商终止为止。

惠顿打算将自动柜员机计划的净收益(如果有)作为一个潜在的资金来源，用于STREAM收购和/或其他一般公司用途，包括偿还债务。截至2022年12月31日，公司尚未根据自动取款机计划发行任何股票。

金融工具

本公司拥有多家公司的股权作为长期投资(见本MD&A第10页) ，因此固有地受到各种风险因素的影响，包括货币风险、市场价格风险和流动性风险。

为减轻黄金、白银及钯金价格短期波动的影响，本公司偶尔会订立与黄金、白银及钯金交割有关的远期合约，而该等远期合约将于本季度内完成。本公司不对其对大宗商品价格的长期敞口进行对冲。本公司并无使用衍生金融工具管理与其业务有关的风险，因此在正常业务过程中，本公司本身受货币、利率及商品价格波动的影响。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[36]

目录表

风险和不确定性

影响本公司的主要风险因素如下。有关其他风险因素的讨论，请参阅公司年度信息表，该表可在公司网站www.whatonpm.com和SEDAR www.sedar.com上获得，或应公司要求获得。采矿业务包括目前由公司拥有的所有矿流权益。

商品价格和市场：我们根据PMPA和商品市场购买的商品的市场价格的变化将影响我们的盈利能力

普通股价格和公司的财务业绩可能受到贵金属和钴价格下跌的重大不利影响。贵金属和钴的价格波动很大，特别是在最近几年，受许多本公司无法控制的因素的影响，包括但不限于各中央银行和金融机构的贵金属销售或购买、利率、汇率、通货膨胀或通货紧缩、美元和外币价值的波动、全球和地区供求情况，以及全球主要贵金属和钴生产国的政治和经济状况。贵金属和钴市场往往是周期性的，全面低迷可能导致公司收入大幅下降。任何此类价格下跌都可能对本公司产生重大不利影响。

惠顿在PMPA项下的权益的盈利能力与贵金属和钴的市场价格直接相关。本公司的收入对贵金属和钴价格的变化以及贵金属和钴采矿业和市场的整体状况非常敏感，因为其所有收入都来自贵金属和钴流。如果惠顿因贵金属或钴需求减少或缺乏而无法销售贵金属或钴生产，公司收入可能大幅减少，这可能对公司产生重大不利影响，或导致公司无法产生正现金流或收益。

倘若贵金属及钴的现行市价等于或低于本公司根据与贵金属及钴权益有关的PMPA条款可购买该等商品的价格，本公司将不会产生正现金流或盈利，从而可能对本公司造成重大不利影响。

贵金属和钴是所有采矿业务的副产品金属，但Navida项目Loma de La Plata区的白银、Toroparu项目、Marmato矿、Fenix项目、Blackwater项目和Goose项目的黄金以及Stillwater矿的钯除外，因此，贵金属和钴储量和资源报告的经济截止日期将受到矿山其他金属商品价格变化的影响。

与采矿作业有关的风险

就与贵金属或钴的生产或采矿业务的持续经营有关的范围而言，本公司将受制于适用于该等矿山或项目经营者的风险因素，详见本公司的年度资料表格。

对采矿业务没有控制权：公司没有直接参与采矿业务的运营，因此，第三方运营商在这些采矿业务中的活动可能会对公司产生的现金流产生负面影响

本公司已同意购买采矿业务所生产的一定百分比的金、银、钯及/或钴。本公司并无直接参与矿山的所有权或经营，亦无任何与采矿业务的经营有关的合约权利。业主和经营者通常有权决定资产组合所涉及的相关物业的开发方式，包括决定扩大、推进、继续、减少、暂停或停止物业的生产，以及有关从该物业提取的产品的营销决定。公司和相关物业的经营者的利益可能不总是一致的。因此，公司的现金流依赖于第三方的活动，这造成了该等第三方随时可能：(I)拥有与本公司的业务利益或目标不一致的业务利益或目标，(Ii)采取与本公司的政策或目标背道而驰的行动，(Iii)无法或不愿履行其与本公司协议项下的义务，或(Iv)遇到财务、运营或其他困难，包括资不抵债，可能会限制或暂停第三方履行其在PMPA项下义务的能力。在任何时候，采矿业务的任何经营者均可决定暂停或停止运营，包括运营矿山的成本或遵守PMPA的义务超过运营收入的情况。

因此，采矿营运商可自行决定行事的能力可能会对本公司的业务、财务状况、营运业绩及现金流产生重大不利影响。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[37]

目录表

除有限情况外，如该等业务未能在任何指定期间内达到其预测贵金属或钴产量目标，或该等业务暂时或永久关闭、暂停或停止，本公司将无权获得任何重大补偿。不能保证此类资产的贵金属或钴产量最终会达到预期或目标。此外，来自生产的付款通常通过运营商流动，在获得此类收入时存在延迟和额外费用的风险。PMPA付款由运营商根据报告的产量计算，公司付款的计算受制于运营商生产和会计职能的充分性和准确性。未能收到本公司有权获得的PMPA项下的付款可能会对本公司产生重大不利影响。此外，公司必须依赖公开披露的准确性和及时性，以及从采矿业务的所有者和运营者那里获得的其他信息，并在与自身业务相关的分析、预测和评估中使用这些信息，包括产量估计。如果该等第三方向本公司提供的资料包含重大失实或遗漏，本公司准确预测或实现其所述目标的能力可能会受到重大损害。

税收：新的或更改的税法，或对现有税法或判例的解释的变化，可能会影响公司的盈利能力

本公司的大部分创收活动由其全资拥有的子公司惠顿贵金属国际有限公司进行，惠顿贵金属国际有限公司在开曼群岛运营，无需纳税。

在加拿大、开曼群岛、巴巴多斯、卢森堡、荷兰或本公司附属公司或采矿业务所在的任何国家或贵金属、贵金属抵免或钴的交付所在的任何国家或地区，或贵金属、贵金属抵免或钴的交付所在的任何国家或地区引入新的税务法律、法规或规则，或对其进行变更或对其适用或适用，或与之有关的法院裁决，可能会导致本公司的税收增加，或其他政府收费、关税或征收。

2021年12月20日，经济合作与发展组织(OECD)发布了第二支柱(第二支柱)倡议示范规则，为个别国家对大型跨国公司(如公司)的调整后财务报表收入征收15%的全球最低税率提供了框架。2022年4月7日，作为加拿大联邦预算的一部分，加拿大联邦政府确认其承诺在2023年实施与第二支柱一致的15%的全球最低税收，这将寻求对公司的非加拿大子公司适用15%的最低税收。如果在公司运营所在的司法管辖区发布立法，则管理层可以充分评估对公司的影响。然而，在等待立法的同时，本公司继续评估已公布的OECD示范规则、指导和澄清。如果该等规则在本公司所在的司法管辖区颁布，可能会大幅增加本公司的应缴税款，从而对营运业绩及营运现金流产生负面影响。

不能保证不会制定新的税务法律、法规或规则，或不会改变、解释、应用或决定现有的税务法律、法规或规则，以导致本公司的利润需要缴纳额外税款，或否则可能对本公司或普通股价格产生重大不利影响。

根据CRA和解协议的条款，根据转让定价规则，公司海外子公司在加拿大以外赚取的收入将不需在加拿大缴纳所得税。CRA和解原则适用于2010年后的所有课税年度，前提是事实没有实质性变化或法律或判例没有变化。

本公司不知道或无法确定CRA将于何时完成对国际及国内交易的任何持续审计，或是否会发出重估，或任何该等潜在重估的基础、数量或时间，因此，本公司无法估计任何持续审计的财务影响(如有)。

交易对手信用和流动资金：本公司的交易对手无法履行与本公司协议项下的义务或本公司无法满足运营支出要求可能对本公司的现金流产生不利影响

本公司面临交易对手风险和流动性风险，包括但不限于：(I)通过与本公司有PMP的公司，这些公司可能遇到财务、运营或其他困难，包括资不抵债，这可能限制或暂停这些公司履行PMP项下义务的能力；(Ii)通过与本公司有预付款以换取应收可转换票据的公司；(Iii)通过持有本公司现金和现金等价物的金融机构；(Iv)通过对本公司有应付款项的公司，包括集中客户；(V)通过本公司的保险提供商；(Vi)通过根据相关PMPA条款应退还可退还押金的公司；及(Vii)通过本公司的贷款人。在现金头寸无法维持或无法获得适当融资的情况下，本公司在满足其运营支出要求方面也面临流动性风险。这些因素可能会影响公司未来获得贷款和其他信贷安排的能力，如果获得贷款和其他信贷安排，可能会以对公司有利的条款获得贷款和其他信贷安排。如果这些风险成为现实，公司将

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[38]

目录表

运营可能会受到不利影响，公司证券的交易价格可能会受到不利影响。

如果与公司有PMPA的交易对手遇到财务、运营或其他困难(如本MD&A第40页讨论的与Brumadinho事件有关的淡水河谷，或无法积极解决新的或现有税收法律、法规或规则的适用或任何税务审计或争议的交易对手)，则该交易对手可能(I)无法交付根据适用的PMPA应向该交易对手交付的部分或全部贵金属或钴；(Ii)以其他方式拖欠该PMPA下的义务；(3)停止该PMPA所涉的一个或多个矿山的作业；或(4)破产。因此，任何这些或其他对交易对手不利的财务或运营后果也可能对惠顿的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。此外，不能保证惠顿将成功地执行其在向惠顿提供的任何担保或担保下的权利。

此外，合同当事人并不总是遵守合同条款，合同本身可能会受到解释或技术缺陷的影响。如果公司与PMPA的交易对手不遵守其合同义务，公司将被迫采取法律行动强制执行其合同权利。这样的诉讼可能既耗时又昂贵，而且不能保证成功。任何悬而未决的诉讼或行动或任何不利决定可能会对惠顿的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

圣迪马斯-墨西哥税务纠纷

2016年2月，Primero矿业公司(Primero)宣布，其墨西哥子公司Primero Empresa Minera S.A.de C.V.(Primero Empresa Minera S.A.de C.V.)收到了墨西哥税务当局Servicio de Administration ación Tribtaria的法律请求，寻求废除SAT在2012年发布的预定价协议。2012年APA确认PEM能够就其墨西哥子公司2010至2014纳税年度在San Dimas SPA项下的白银销售实现的实际价格在墨西哥纳税。

正如First Majestic在其截至2022年12月31日的MD&A中披露的那样，2019年SAT发布了2010至2012纳税年度的重估，金额为2.534亿美元，包括利息、通胀和罚款。2021年，SAT还针对PEM发布了2013纳税年度的重新评估，总金额为1.397亿美元。重估中的主要项目包括根据白银现货市场价格确定收入、否认利息支出和服务费的扣除、与重复计算税有关的SAT技术错误以及利息和罚款。

First Majestic在截至2022年12月31日期间的MD&A中表示，它继续在墨西哥的法律程序中为《行政程序法》辩护，并要求根据墨西哥、加拿大、卢森堡和巴巴多斯主管税务机关之间的相关避免双重征税条约，根据相互协议程序解决转让价格纠纷。

First Majestic还表示，SAT已经冻结了PEM的一个累计资金为7910万美元的银行账户，作为对某些有争议的纳税评估的担保，这些余额包括PEM收到的增值税退款，这些退税之前被税务机关扣留。

First Majestic表示，它将继续根据墨西哥法律和相关税收条约寻求所有可用的国内和国际补救措施。 2020年9月，First Majestic收到了墨西哥联邦行政事项税务法院(联邦法院)做出的裁决，宣布授予PEM的《行政程序法》无效。联邦法院的裁决指示SAT重新审查签发具有追溯力的《行政程序法》的证据和依据，主要原因如下：

(i)

SAT在分析PEM对APA的请求和为支持该请求提供的证据时出现错误；以及

(Ii)

SAT在签发APA之前未能向PEM请求某些额外信息。

First Majestic表示，他们于2020年11月30日向墨西哥巡回法院提出上诉。由于墨西哥最高法院在2021年4月15日收到了两份移审令，最高法院全体会议于2021年4月15日批准了其中一份传票，二)请求巡回法院发送上诉卷宗，以及三)将传票交由最高法院第二庭作出相应裁决。这两份移审令都于2022年12月被撤回。First Majestic提出的异议已退回墨西哥巡回法院，可能会在2023年第一季度内做出裁决。

First Majestic除了在墨西哥法院挑战SAT的诉讼外，还通过墨西哥联邦纳税人辩护律师办公室(称为PRODECON)寻求解决其争端。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[39]

目录表

2021年3月2日，First Majestic宣布，它已以自己和PEM的名义，根据北美自由贸易协定第11章，向国际投资争端解决中心提交了仲裁请求。

First Majestic 表示，如果SAT成功地追溯废止《行政程序法》并强制执行重新评估，可能会对First Majestic的经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。PEM将有权就任何重新评估提出上诉。First Majestic表示，他们仍然认为PEM的申报是适当的，并继续认为其基于《行政程序法》的纳税申报立场是正确的。然而，他们指出，如果PEM最终被要求根据市场价格为其白银收入缴税，而没有任何减轻调整，2010-2019年的增量所得税将约为2.573亿美元，扣除利息或罚款。

如果First Majestic无法维护2012年APA的有效性，或者SAT确定根据前San Dimas SPA或新San Dimas PMPA对销售额征税的适当价格与其项下的实际实现价格存在重大差异，则可能对First Majestic的业务、财务状况或运营结果产生不利影响。如果公司无法根据San Dimas PMPA购买更多黄金，可能会对惠顿的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。此外，如果发生这种情况，不能保证惠顿将成功地执行其根据First Majestic授予的担保权益或根据San Dimas PMPA提供的其他补救措施下的权利。

淡水河谷 -Brumadinho事件

2019年1月25日，淡水河谷在巴西米纳斯吉拉斯州布鲁马迪尼奥的采矿业务发生了尾矿处理区周围的挡土坝严重破裂和坍塌(布鲁马迪尼奥事件)。2019年1月25日，淡水河谷在巴西米纳斯吉拉斯州布鲁马迪尼奥的采矿业务发生了尾矿处理区周围的挡土坝严重破裂和坍塌(布鲁马迪尼奥事件)。淡水河谷报告称，2021年12月，淡水河谷与西克林多卡泰特土著社区签署了一项向这些社区提供社会和经济赔偿的法外协议。马拉巴法院批准了与希克林·多·卡特雷的协议，该协议由淡水河谷公司转移资金(1.3百万卢比/立方米)和土著社区的申请定期执行。希克林·特林切拉·巴卡贾土著社区要求澄清终止与该社区有关的诉讼的决定，声称该案的结案不符合适用于该案的法律和程序规定。检察官办公室要求马拉巴法院澄清未对对Vale和Salobo Metais定罪的请求进行分析以执行退化地区恢复方案的请求，因为这一请求不是Vale与西克里多卡泰特土著社区签署的协议的主题。淡水河谷等待收到马拉巴法院的传票，以提出对西克林·亭·切拉·巴卡贾土著社区和检察官要求澄清的反驳意见。, 重申达成的协议的规律性；Salobo采矿作业不存在对西克林·亭·切拉·巴卡亚土著社区的影响，以及由于所称损害不存在而不强制执行检察官所指出的赔偿方案。2022年8月，德克萨斯州巴卡亚的西克林土著社区对这一决定提出上诉，不同意法官提出的条件。淡水河谷被传唤提出反驳意见，重申辩方已经提出的条款和论点。虽然Brumadinho事件没有发生在本公司PMPA的任何矿山，但Brumadinho事件对淡水河谷的后果可能会对本公司的业务、财务状况和运营业绩产生影响。

矿山经营者和交易对手集中：如果矿山经营者或交易对手不愿意或无法履行对公司的义务，公司的现金流可能会受到不利影响

惠顿的某些PMPA下的贵金属和钴购买同时受到矿山运营商集中风险和交易对手集中风险的影响，包括：

萨洛博、萨德伯里和Voisey海湾PMPA项下的交易对手义务由母公司淡水河谷提供担保。在截至2022年12月31日的年度内，与淡水河谷相关的总收入占公司总收入的35%；

AnTamina PMPA项下的交易对手责任由母公司Glencore及其附属公司担保。截至2022年12月31日止年度，与嘉能可有关的总收入为本公司总收入的14%(包括先前拥有的雅力雅古PMPA的收入)；以及

Peñasquio PMPA规定的交易对手义务由母公司纽蒙特公司担保。在截至2022年12月31日的一年中，相对于纽蒙特公司的总收入占公司总收入的16%。

如果其中任何矿山运营商或交易对手无法或不愿履行其与惠顿达成的协议下的义务，或者惠顿确定的矿山运营商、交易对手或采矿业务的任何风险因素成为现实，则可能对惠顿造成重大不利影响，包括但不限于惠顿的收入、净收入和运营现金流。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[40]

目录表

特别是，在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，与淡水河谷的PMPA相关的总收入分别占公司总收入的35%和32%；与淡水河谷的PMPA的运营现金流分别约占公司截至2022年12月31日和2021年12月31日年度的运营现金流的39%和34%；于2022年12月31日，淡水河谷已探明及可能的贵金属及钴储量约占本公司已探明及可能的GEO总储量的50%，经测量及指示的贵金属及钴资源约占本公司已测量及指示的贵金属及钴资源的23%，而推断的贵金属及钴资源约占本公司推断的GEO总资源量的18%(如本公司MD&A的可归属储量及资源一节所述)。若惠顿无法根据与淡水河谷订立的黄金管理协议进一步购买任何贵金属或钴，惠顿的储量及资源将大幅减少，惠顿于2023年预测的黄金当量产量及2023-2027年的平均五年预测黄金当量产量将分别下调38%及37%，导致其收入、净收益及现金流相应减少。

淡水河谷·西科林社区

淡水河谷报告说，代表巴西西克里多卡特雷和西克里多巴卡亚土著社区的协会(土著协会)对淡水河谷、联邦环境局(IBAMA)和联邦土著人局(FUNAI)提起公开民事诉讼，要求暂停Salobo矿的环境许可程序和运营。淡水河谷报告说，土著协会争辩说，FUNAI和IBAMA在环境许可过程中没有对受影响的土著社区进行适当的研究，并争辩说，淡水河谷的作业将污染伊塔凯纳斯河的水，因此，受这一采矿影响的土著团体没有提供所需的同意。淡水河谷指出，原告还要求每月支付每个协会的费用，直到被告完成研究。淡水河谷指出，2019年7月，马拉巴联邦法院法官部分批准了土著协会要求的禁令，命令淡水河谷和Salobo准备Salobo矿项目的土著组成部分研究报告，并驳回了原告提出的所有其他请求，包括关闭项目。淡水河谷还指出，法院随后的一项裁决决定将西克林·多·巴卡贾的土著社区纳入研究范围。淡水河谷报告说，它于2021年12月与土著协会达成了一项非司法协议，根据该协议，淡水河谷同意向这些社区提供一定的社会和经济赔偿。淡水河谷指出，2021年12月的和解协议仍有待马拉巴法院的批准。一旦获得法院批准，淡水河谷已表示，这项和解协议预计将终止Salobo诉讼。然而，, 若该等诉讼结果决定Salobo矿的活动应暂停，则本公司根据Salobo PMPA条款收取黄金的能力将受到重大影响，进而可能对本公司的财务状况、经营业绩及现金流产生重大影响。

另请参阅与公司相关的风险交易对手信用和流动性风险”, “与公司担保标的资产相关的风险”, “与公司债务和担保相关的风险风险”, “与国际业务相关的采矿业务风险”, “与采矿作业和勘探有关的风险，开发、运营、扩建和改进的风险 ？和“与采矿作业、土地所有权和土著人民有关的风险” 在公司的年度信息表中。

债务和担保：如果公司及其子公司无法履行偿债义务或契约，公司的业务和运营可能会受到不利影响

截至2022年12月31日，本公司在循环贷款项下没有未偿债务。循环贷款的任何未来支取将要求公司使用其现金流的一部分来偿还债务的本金和利息，这将限制可用于其他商业机会的现金流。本公司按计划支付债务本金、支付利息或再融资的能力取决于其未来表现，这受其无法控制的经济、财务、竞争和其他因素(尤其包括根据相关PMPA协议的条款继续收到贵金属和/或钴)的影响。如果出现任何这些其无法控制的因素，公司未来可能无法继续产生足以偿还债务和进行必要资本支出的现金流。如果公司无法产生此类现金流，则可能需要采用一个或多个替代方案，例如减少或取消股息、重组债务或按可能繁琐或高度稀释的条款获得额外股本。该公司对债务进行再融资的能力将取决于当时的资本市场和财务状况。本公司可能无法从事任何此类活动，或以合意的条款从事这些活动，这可能导致其债务违约。

循环融资的条款要求公司满足各种肯定和否定的契约，并满足某些财务比率和测试。这些契约限制(其中包括)本公司产生进一步债务的能力，如果这样做会导致本公司无法履行某些金融契约、产生某些资产留置权或从事某些类型的交易。本公司不能保证在未来，其对业务或竞争性活动的变化的反应能力不会受到限制，或者其从事合并、收购或资产处置的能力不会受到限制。此外，由于其无法控制的因素(例如，由于不可抗力事件或其他运营中断，公司没有收到足够的珍贵

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[41]

目录表

本公司可能未能遵守该等契约，包括未能符合财务测试或比率，以及本公司附属公司其后未能履行担保责任，这可能会导致循环融资发生违约事件，并会让贷款人加速债务，而这可能会对本公司的业务、财务状况及经营业绩、其履行债务偿还责任的能力，以及普通股价格造成重大不利影响。

此外，本公司的每家附属公司均为本公司在循环贷款项下的责任提供担保。请参见？业务说明：经修订的循环信贷安排业务？有关更多详细信息，请参阅年度信息表。虽然循环融资是无抵押的，但作为担保人，如果惠顿违约，贷款人可以要求惠顿的任何或所有子公司偿还循环融资项下的债务。

套期保值：公司的套期保值政策可能不会降低与外汇、利率或商品波动相关的风险，这些风险可能会对公司的现金流产生不利影响

该公司的政策允许对冲其外汇和利率风险，以降低与货币和利率波动相关的风险。本公司还采取了一项政策，允许远期销售预测的贵金属交货量，但此类销售不得超过本公司的财政季度末。

套期保值涉及某些固有风险，包括：(A)信用风险--交易对手的信誉可能对其履行与公司协议规定的付款和其他义务的能力产生不利影响，或对交易对手能够向公司提供的财务和其他条款产生不利影响的风险；(B)市场流动性风险：公司通过清算该套期保值工具或建立抵销头寸而进入不能迅速平仓的风险；以及(C)未实现公允价值调整风险：就某些套期保值产品而言，商品、货币或利率的市场价格的不利变化将导致本公司因该套期保值产品出类拔萃在他们的结算日支付现金。

不能保证旨在降低与外汇/货币、利率或商品波动相关的风险的套期保值计划是否会成功。虽然套期保值可以保护公司免受外汇/货币、利率或商品波动的不利影响，但它也可能阻止公司充分受益于积极的变化。

竞争：对PMPA和类似交易的竞争可能会对公司获得理想PMPA的能力产生不利影响

该公司与其他公司争夺PMPA和类似交易。其中一些公司可能比本公司拥有更多的财务和技术资源。此类竞争可能导致本公司无法达成理想的PMPA或类似交易、招聘或留住合格员工或获得为其PMPA提供资金所需的资本。因此，现有或未来对PMPA和类似交易的竞争可能会对本公司未来签订更多PMPA的前景产生重大不利影响。此外，来自拥有大量资源的公司的竞争可能会影响公司以可接受的估值收购PMP和类似交易的能力，这可能会对公司的现金流、运营业绩和财务状况产生不利影响。

诉讼索赔和诉讼：针对公司的诉讼可能导致管理和资源的转移以及公司的巨额成本，影响公司的财务状况。

本公司不时涉及正常业务过程中出现的各种索赔、法律诉讼和纠纷。如果公司不能有利地解决这些纠纷，可能会对公司产生实质性的不利影响。该公司之前是美国和加拿大证券集体诉讼的诉讼对象。？请参阅年度信息表中的商业诉讼说明。

证券诉讼，包括目前针对本公司的诉讼以及未来可能的诉讼，可能会导致巨额费用和损害，并分散本公司管理层的注意力和资源。任何此类诉讼所产生的任何对公司不利的决定都可能对公司的财务状况产生负面影响。

标的资产的担保：公司在PMPA中的担保权益可能无法强制执行，这可能会对公司产生重大不利影响

不能保证公司能够有效地执行其可能拥有的任何担保、赔偿或其他担保权益。如果发生与采矿经营者有关的破产或其他类似事件，使一方无法履行其在PMPA下的义务，本公司将不得不考虑强制执行其担保权益。如果采矿经营者的资产不足以偿还其负债，则有可能在偿还欠本公司的负债之前偿还其他负债。此外，破产或其他类似情况

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[42]

目录表

诉讼程序通常是一个复杂而漫长的过程，其结果可能不确定，并可能对公司造成重大不利影响。

此外，由于许多采矿业务由外国关联公司拥有和经营，本公司的担保权益可能受到与北美显著不同的外国司法管辖区的强制执行和破产法律的约束，因此本公司的担保权益可能无法如预期那样强制执行。此外，不能保证在加拿大法院获得的任何判决将在加拿大以外的任何司法管辖区强制执行。如果公司不能强制执行其担保权益，可能会对公司产生重大不利影响。

收购战略：公司对PMPA的收购战略可能不会成功，这可能会对公司产生实质性的不利影响。

作为公司业务战略的一部分，公司已经并将继续在资源行业寻求新的勘探、开发和采矿机会。在寻求此类机会时，本公司可能无法选择合适的收购候选者或协商可接受的安排，包括为收购融资或将被收购企业及其人员整合到本公司的安排。本公司不能保证其能够以优惠条款完成其所进行或正在进行的任何收购或业务安排，或已完成的任何收购或业务安排将使本公司最终受益。

如果公司选择筹集债务资本来为任何收购提供资金，公司的杠杆率将增加。此外，如果公司选择完成股权融资来为任何收购提供资金，股东可能会受到稀释。

此外，新的税收法律或法规、会计规则或政策或评级机构政策的出台，或对现有税收法律或法规、会计规则或政策或评级机构政策的变更、不同解释或适用，可能会降低PPA对交易对手的吸引力。这些变化可能会对公司签订新的PMPA的能力产生不利影响，并可能对公司的财务状况产生负面影响。

作为本公司投资组合优化的一部分，本公司可能会考虑重组或处置PMPA的机会，只要其认为此类重组或处置可能会为本公司带来长期利益，即使此类重组或处置可能会减少近期营业收入、减少矿产储量和/或矿产资源，或导致本公司产生与交易相关的成本。关于重组或处置，本公司可能获得不同形式的对价，包括对其他公司的长期股权投资。

本公司可随时进行一项或多项收购、重组、处置或其他串流交易。

流行病的影响：新冠肺炎疫情和类似的突发公共卫生事件可能对矿业运营和公司产生重大不利影响

惠顿的所有PMP都面临新出现的传染病风险，或通过采矿业务爆发病毒或其他传染病或流行病的威胁，包括2020年初开始的新冠肺炎病毒大流行。由于缺乏检测和应对疫情爆发或应对重大大流行威胁的准备，这些传染病风险可能没有得到地方、国家、区域或国际上的充分应对。此外，政府可以在应对传染病威胁或存在时实施严格的紧急措施，例如许多国家的政府为应对新冠肺炎病毒大流行而实施的紧急措施。因此，传染病风险具有潜在的重大经济和社会影响，包括采矿作业无法按预期运营、熟练员工短缺或劳工骚乱、供应链延误或短缺、员工无法获得足够的医疗保健、重大社会动荡或动荡、政府或监管行动或不作为(包括但不限于税收或政策的变化或许可或批准的延误)、需求下降或无法销售贵金属或钴或贵金属和钴的价格下跌、资本市场波动、信贷的可获得性、投资者信心的丧失或其他未知但潜在的重大影响。鉴于采矿业务的全球性，传染病暴发可能造成重大经济损失，其范围可能远远超出传染病暴发的初始地点。因此，无论是全球疫情，如新冠肺炎病毒大流行, 此外，地区性和地区性疫情可能对惠顿的PMPA和相关采矿业务产生重大影响。惠顿可能无法准确预测

哪些采矿作业将遭受传染病风险或此类风险的数量。此外，惠顿自身的业务面临上述传染病风险，因此惠顿的业务可能会受到此类传染病风险的不利影响。因此，病毒或其他传染病或流行病的任何爆发或威胁都可能对惠顿、其业务、运营和财务状况产生重大不利影响，直接或由于交易对手(I)无法向该交易对手交付适用的PMPA规定的部分或全部贵金属或钴；(Ii)以其他方式违约该PMPA下的义务；(Iii)停止该PMPA所针对的一个或多个矿山的运营；或(Iv)破产。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[43]

目录表

因此，任何此类或其他对交易对手不利的财务或运营后果也可能对惠顿的业务、财务状况、运营业绩和现金流产生重大不利影响。

截至本次MD&A之日，公司的所有合作伙伴业务目前都在运行，尽管我们正在密切监测并仍在定期评估新冠肺炎病毒大流行对矿业业务和我们自身业务的影响。然而，这一流行病正在迅速演变，其对采矿业务和我们自己的业务的影响尚不确定。未来采矿业务的营运可能会暂时关闭或暂停一段时间，而任何个别或整体而言，都可能对本公司的业务、财务状况、营运业绩及现金流造成重大不利影响。此外，新冠肺炎病毒疫情对经济的影响以及全球经济增长前景可能导致对贵金属或钴等大宗商品需求下降，可能对公司的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

不能保证在新冠肺炎病毒大流行死灰复燃的情况下，我们的合作伙伴截至本次MD&A日运营的业务将继续运营。此外，即使运营，这些运营可能会受到生产的不利影响和其他影响，原因是新冠肺炎病毒大流行应对措施、缺勤以及大流行导致的其他影响，其中任何影响都可能对这些运营以及我们的业务和财务业绩造成重大影响。

在新冠肺炎病毒大流行对本公司的业务和财务业绩造成不利影响的程度上，它还可能导致本MD&A和本公司年度信息表的风险因素章节中描述的许多其他风险加剧，包括但不限于与本公司有关的风险，如与商品价格和市场相关的风险、商品价格波动、与本公司股权投资相关的股权风险、我们PMP交易对手的信用和流动性、矿山运营商的集中度、我们的债务和担保、我们筹集额外资本的能力、我们执行安全权益的能力、信息系统和网络安全以及与采矿业务相关的风险，如与矿产储量和矿产资源估计有关的风险、产量预测、政府法规的影响、国际业务、基础设施和员工的可用性以及具有挑战性的全球金融状况。

普通股市场价格：普通股的交易价格波动，通常与公司的经营业绩无关

普通股在多伦多证交所、纽约证交所和伦敦证交所挂牌交易。对本公司证券的投资具有高度的投机性，普通股价格过去曾大幅波动。在截至2022年12月31日的年度内，普通股的交易价格波动如下：


交易所	低	高
多伦多证券交易所	C$39.11	C$64.70
纽交所	$29.08	$51.71
伦敦证交所	£25.40	£39.95

公司普通股的市场价格可能会因一系列事件和因素而增加或减少，包括根据自动柜员机计划进行的任何普通股未来发行、任何发行或其他，以及公司年度信息表中所列的其他因素，以及有关前瞻性陈述的告诫说明标题下列出的因素。

此外，流媒体和矿业公司股票的全球股票市场和价格经历了波动，这种波动往往与此类公司的经营业绩或前景无关。这些市场和行业波动可能会对公司普通股的市场价格产生不利影响，无论公司的经营业绩如何。这些变量与公司的成功没有直接关系，因此不在公司的控制范围内，包括影响流媒体和矿业公司股票市场的其他事态发展、全球宏观经济发展、公司普通股公开市场的广度以及另类投资和特定行业的吸引力。这些因素和其他因素对公司普通股在其交易所在交易所的市场价格的影响历来使公司的普通股价格波动，并表明公司的普通股价格未来将继续波动。

在证券市场价格出现波动或大幅下跌后，针对上市公司提起证券集体诉讼的情况并不少见。该公司以前是美国和加拿大证券集体诉讼的诉讼对象。？请参阅年度信息表中的商业诉讼说明。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[44]

目录表

多个上市：普通股在伦敦证券交易所、多伦多证券交易所和纽约证券交易所的多个上市可能导致普通股市场效率低下

普通股多次上市将导致普通股报价所在交易所之间在流动性、结算和结算系统、交易货币、价格和交易成本方面的差异。这些因素和其他因素可能会阻碍普通股在三家交易所之间的转让。普通股在多伦多证交所、纽约证交所和伦敦证交所挂牌交易。因此，普通股的交易和流动资金将在这三家交易所之间平分。普通股价格可能在多伦多证交所、纽约证交所和伦敦证交所波动，且随时可能不同。这可能会对普通股在这些交易所的交易产生不利影响，增加其价格波动性和/或对这些交易所的普通股的价格和流动资金产生不利影响。普通股在多伦多证券交易所以加元报价和交易，在纽约证券交易所以美元报价和交易。普通股在伦敦证券交易所以便士英镑报价和交易。由于汇率波动，这些交易所的普通股市场价格也可能不同。

交易：普通股可能停牌，这将限制股东处置普通股的能力

在某些情况下，多伦多证交所、纽约证交所和伦敦证交所均有权暂停交易。如果普通股暂停交易，普通股持有人可能无法在伦敦证券交易所、多伦多证券交易所或纽约证券交易所(视情况而定)处置其普通股。

多伦多证券交易所：多伦多证券交易所关于继续上市特权的政策的目标是促进维持一个有序和有效的上市发行人证券拍卖市场，其中涉及重大公共利益，并符合多伦多证券交易所的要求。这些政策的设计和管理都符合这一目标。多伦多证券交易所采用了一定的数量和质量标准，通常会根据这些标准考虑证券的停牌和退市。然而，没有一套标准能够有效地预测在任何特定情况下可能出现的独特情况。因此，每一种情况都是根据相关事实和情况单独考虑的。因此，无论任何退市标准是否适用于上市发行人或证券，如果多伦多证交所认为该行为符合上述目标，或进一步在多伦多证交所进行证券交易可能损害公众利益，多伦多证交所可随时暂停证券交易并将其退市。此外，如本公司信纳本公司未能遵守其与多伦多证券交易所的上市协议或与多伦多证券交易所的其他协议的任何条文，或未能遵守任何多伦多证券交易所的要求或政策，则多伦多证券交易所可随时暂停普通股交易。

纽约证券交易所：如果确定惠顿或普通股未能满足纽约证券交易所上市标准下适用的数量或质量继续上市标准，纽约证券交易所可能会不时暂停普通股的交易，并启动退市程序。这种持续量化上市的标准包括但不限于最低股东人数、连续30个交易日期间的最低平均收盘价以及连续30个交易日期间的最低全球平均市值。这种持续的质量上市标准包括但不限于满足纽约证券交易所治理规则的某些要求，例如维持一个满足某些标准的审计委员会，包括独立性和继续及时向美国证券交易委员会提交定期报告。如果发行人或其管理层从事纽约证券交易所认为违反公众利益的操作，纽约证券交易所也可以暂停发行人的证券交易，并启动退市程序。通常，如果发行人或其在纽交所上市的证券低于纽交所的数量或质量上市标准，纽交所将审查继续上市的适当性，并可能考虑发行人根据纽交所上市标准中规定的程序和时间表提出的任何最终行动，使发行人或此类证券超过适用的持续上市标准。然而，在某些情况下，发行人或其上市证券未能满足某些持续上市标准可能导致纽交所立即暂停上市和退市，而不进行此类评估或后续程序。

伦敦证交所：如果FCA确定市场的平稳运行受到或可能暂时危及或有必要保护投资者，它可以不时暂停普通股在伦敦证交所的交易。

ATM计划：公司不得筹集ATM计划的预期收益，也不得有效使用任何收益

不能确定是否会根据自动柜员机计划筹集3亿美元的总收益(或使用加拿大银行在出售自动柜员机普通股当日公布的每日汇率确定的等值加元)。自动柜员机计划代理已同意以其商业上合理的努力代表公司出售公司指定的自动柜员机普通股，但公司不需要要求出售最高出价或任何金额，如果公司要求出售，自动柜员机计划代理没有义务购买任何未出售的自动柜员机普通股。由于自动柜员机计划是在商业合理努力的基础上进行的，没有最低限度，而且只有在公司要求的情况下，公司可能筹集的资金大大少于最高总发售金额，或者根本不筹集任何资金。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[45]

目录表

公司管理层在运用自动柜员机计划的净收益方面拥有广泛的自由裁量权，并可以将收益用于不改善公司经营业绩或提高普通股价值的方式。管理层未能有效运用该等资金可能导致财务亏损，对本公司业务造成重大不利影响，并导致普通股价格下跌。在使用之前，公司可将自动柜员机计划的净收益以不产生收入或失去价值的方式进行投资。

长期股权投资：公司的长期股权投资面临着股权价格风险和每个被投资公司的风险，公司可能会损失这类投资的价值

本公司因持有其他公司(包括但不限于勘探和采矿公司)的长期股权投资而面临股权价格风险。正如投资本公司存在本MD&A所列风险的固有风险一样，通过投资其他公司，本公司将面临与持有股权证券相关的风险以及被投资公司的固有风险，包括这些投资的全部价值损失。公司通常不会积极交易这些投资。？请参阅年度信息表中的业务长期投资说明。

利率：适用于本公司的利率波动可能对本公司的经营业绩和现金流产生重大不利影响

本公司的未偿还借款及短期投资面临利率风险。目前，公司没有未偿还的借款，而且从历史上看，所有借款都是以浮动利率进行的。本公司监察其对利率的风险敞口，并未订立任何衍生工具合约以管理这项风险。截至2022年12月31日止年度，本公司就未偿还借款支付的加权平均实际利率为零(2021年为1.17%)。

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度内，利率波动100个基点(1%)将分别影响利息支出约为零美元和20万美元。此外，在截至2022年12月31日的一年中，加拿大和美国的中央银行将借款利率提高了400个基点以上，而且这些利率可能会保持较长一段时间并进一步上调。根据本公司未偿还借款的金额，适用于本公司的利率波动可能会对本公司的业务、财务状况、经营业绩及现金流产生重大不利影响。

股利政策：公司支付股息的能力取决于公司的财务状况

股息的宣布、时间、数额和支付由董事会酌情决定，并将取决于公司未来的收益、现金流、收购资本要求和财务状况以及其他相关因素。不能保证该公司将继续宣布季度、年度或其他基础上的股息。

关键人员：公司在招聘和留住合格人员方面可能会遇到困难，我们依赖我们的人员能够在安全、健康的工作环境中执行工作，不受歧视

该公司及其子公司共有42名员工，因此依赖于少数员工的服务。该公司还依赖于少数高技能和经验丰富的关键高管和其他关键员工的服务。如果惠顿失去关键高管或其他关键员工，或者惠顿未能制定充分的继任计划，或者如果惠顿未能吸引、聘用、留住和发展包括高管在内的合格员工，可能会影响其业务、财务状况、运营结果和现金流。

惠顿致力于创造和维护一个工作环境，在这个环境中，每个员工、官员和董事都能以公平和非歧视的方式受到专业的礼貌、尊严和尊重。惠顿还致力于在其业务中支持和尊重人权。但是，惠顿的政策和程序可能无法阻止或检测所有潜在的有害工作场所情况。如果惠顿无法维持一个尊重和非歧视性的工作场所，可能会影响公司吸引和留住包括高管在内的熟练员工的能力。

惠顿的运营依赖于其员工是否能够安全地履行其工作。如果惠顿的员工因任何原因(包括身体或心理疾病或与不安全或不健康的工作场所相关的伤害)而无法履行其工作，可能会对员工敬业度、绩效和生产率产生不利影响，导致法律或人权索赔，或损害惠顿的声誉。这可能会影响惠顿的业务、财务状况、运营结果、现金流或公司证券的交易价格。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[46]

目录表

维权股东：维权股东的活动可能会对公司的业务和运营产生不利影响

上市公司经常受到维权股东的要求或宣传活动的影响，这些股东主张改变公司治理做法，如高管薪酬做法、环境、社会和治理问题，或某些公司行动或重组。不能保证公司不会受到任何此类活动的影响，包括代理权竞争、媒体活动或其他活动。应对维权股东的挑战可能既昂贵又耗时，并可能对公司的声誉产生不利影响。此外，响应此类活动可能会分散公司管理层和董事会的注意力和资源，从而可能对公司的业务和运营结果产生不利影响。即使公司采取了应对激进主义的改变或行动，维权股东也可能继续推动或试图实施进一步的改变，并可能试图获得对公司的控制权。如果股东维权人士最终当选为董事会成员，这可能会对公司的业务和未来的运营产生不利影响。这种激进主义还可能对公司未来的战略方向造成不确定性，导致失去未来的业务机会，这可能会对公司的业务、未来的运营、盈利能力以及公司吸引和留住合格人才的能力产生不利影响。

气候变化：公司的运营可能会受到与气候变化相关的物理风险的不利影响，包括急性天气事件

由于地理位置的原因，惠顿自身的业务面临着与气候相关的急性和慢性物理风险。惠顿寻求减少其环境足迹，并将其运营设在适当的设施中，但更高强度的风暴、洪水和火灾等严重天气事件以及气温上升和降水模式变化等慢性天气和物理条件可能会中断运营。严重天气事件可能导致长时间断电、全球供应路线中断以及与我们运营的安全协议和运往我们运营的员工交通相关的员工工作效率下降。惠顿已制定并实施了在发生严重天气事件时的业务连续性计划，但该计划可能不能完全降低与此类严重天气事件相关的风险，惠顿的运营可能会受到影响(包括其员工前往采矿作业的能力)或不得不搬迁，这可能会对公司的业务和运营业绩产生不利影响。

在气候变化对惠顿的业务和财务状况产生不利影响的程度上，它还可能增加公司的许多其他风险因素，包括但不限于与大宗商品价格和市场相关的风险、交易对手信用和流动性风险、矿山运营商和交易对手的集中度、惠顿的债务和担保、竞争、诉讼索赔和诉讼程序、惠顿强制执行担保权益的能力、收购战略、普通股的市场价格、与公司股权投资相关的股权风险、利率风险、股息、行业分析师、与采矿业务相关的声誉损害和风险，例如与矿产储量和矿产资源估计、产量预测、政府法规的影响、国际运营以及基础设施和员工的可用性有关的风险。

此外，公司的采矿业务受到气候变化风险因素的影响，这一点在公司的年度信息表中进行了更全面的描述。

气候变化：该公司的运营面临着与过渡到低碳经济

气候变化和向低碳经济的预期过渡预计都会影响惠顿。

各国政府正在采取行动，在信息披露方面引入和实施新的、更严格的气候变化立法。虽然与减排相关的一些成本可以通过提高能源效率和技术创新来抵消，但惠顿预计，应对气候变化的持续努力，包括遵守加强的监管要求，可能会导致惠顿的成本增加。

投资者越来越多地寻求加强对公司面临的气候变化风险、挑战、治理影响和财务影响的披露。如果惠顿无法满足此类披露要求，或无法满足投资者和其他利益相关者的期望，可能会对惠顿进入债务和股权市场的能力以及其运营所需资金的进入成本产生重大不利影响。

由于消费者和投资者情绪的变化，大宗商品、产品和服务的需求和供应将发生变化，这将创造具有挑战性的市场状况。低碳经济所需的金属和矿产消费者需求的变化，或者大宗商品价格和市场的涨跌，也可能影响本公司收购增值PMPA或销售其收购的贵金属或钴的能力。在被认为是低碳排放或较少受气候相关物理风险影响的采矿业务中，对PMPA的竞争可能会加剧，这可能会影响本公司达成理想的PMPA或类似交易或获得为其PMPA提供资金所需资本的能力。这些影响可能会产生实质性的不利影响

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[47]

目录表

对本公司的业务和财务状况、本公司的声誉和本公司证券的交易价格的影响。此外，市场对采矿业的看法以及特定金属或矿物在向低碳经济转型中的作用仍不确定。若市场对采矿行业有重大负面看法，则可能对本公司的业务及财务状况、本公司的声誉及本公司证券的交易价格造成重大不利影响。

在惠顿的ESG战略方面，惠顿采纳了《气候变化和环境承诺》。惠顿可能无法实现或部分或根本无法实现这些气候变化和环境承诺。如果不能实现这些承诺，可能会对公司的业务和财务状况、公司的声誉和公司证券的交易价格产生不利影响。此外，根据提取金额和备用费用支付的循环贷款利率将根据公司在三个可持续发展相关领域的表现进行调整，包括科学排放目标涵盖的采矿业务的应占排放。因此，未能履行我们的气候变化和环境承诺可能会导致惠顿成本增加，并影响我们的运营结果。

此外，由于目前还没有确定的方法来计算金属流动和特许权使用费公司的融资排放量，惠顿公司开发了自己的方法，使用基于惠顿公司相对于特定年度采矿业务总产量的归属产量的归属系数。此方法依赖采矿业务对排放量的计算和估计，这必然是不准确的，因为它取决于经营采矿业务的个人以及审查和评估排放信息的个人的判断。因此，无法保证计算的融资排放量完全准确。

如果惠顿的反应不够迅速，无法达到公认的气候变化减排目标，惠顿可能会面临更大的气候诉讼风险。与气候相关的影响诉讼已经在加拿大、美国和欧洲提出，如果未能达到长期减排目标，诉讼范围可能会扩大。负面宣传或与气候有关的诉讼可能导致巨额成本，这可能对公司的业务和财务状况、公司的声誉和公司证券的交易价格产生重大不利影响。

声誉损害：声誉损失可能对公司的业务和运营产生重大不利影响

声誉损害可能是任何数量的事件实际或预期发生的结果，也可能包括任何负面宣传，无论是真是假。虽然本公司最终无法直接控制他人对其的看法，但声誉损失可能对本公司的财务业绩、财务状况、现金流、增长前景和本公司证券的交易价格产生重大不利影响。

行业分析师：本公司的交易价和交易量可能会受到行业分析师观点的负面影响

普通股的市场价格和交易价格可能取决于证券分析师的意见，他们监督公司的运营并发布对公司未来业绩的研究报告。本公司对该等分析师并无控制权，该等分析师可随时下调其普通股建议价格，发表与董事董事会观点不符的意见，甚至在其出版物及报告中不涵盖本公司。分析师的此类行动可能会对普通股的交易价格和成交量产生不利影响。

缺陷和减值：PMPA中的缺陷或减值可能会使公司的索赔失败或受损，这可能会对公司产生重大不利影响

流媒体交易和/或PMPA中的缺陷可能导致本公司对该流媒体交易的索赔失败或受损，这可能对本公司产生重大不利影响。可能会发生重大变化，对管理层对任何PMPA可收回金额的估计产生不利影响。基于适用的关键假设和敏感性分析的任何减值估计均基于管理层对此时的金额、事件或行动的最佳了解，并且未来的实际结果可能与公司提供的任何估计不同。本公司PMPA账面价值的任何减值费用可能对本公司产生重大不利影响。

信息系统和网络安全：公司数据或信息系统的泄露或入侵可能会给公司造成重大损失

惠顿的信息系统及其PMPA下的对手方、第三方服务提供商和供应商的信息系统容易受到持续发展的信息系统和网络安全风险的日益增长的威胁。未经授权的各方可能试图通过欺诈或其他方式欺骗PMPA下的公司交易对手、第三方服务提供商或供应商来访问这些系统或公司的信息。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[48]

目录表

惠顿的运营在一定程度上取决于惠顿及其供应商以及PMPA下的交易对手在保护网络、设备、信息技术(IT)系统和软件免受多种威胁的破坏方面做得如何。惠顿已与第三方就其运营相关的硬件、软件、电信和其他服务达成协议。公司的运营和采矿业务还依赖于网络、设备、IT系统、应用程序和软件的及时维护、升级和更换，以及降低故障风险的预防性费用。这些事件和其他事件中的任何一种都可能导致信息系统故障、延迟和/或资本和补救支出的增加。信息系统或信息系统组件的故障可能会对公司声誉和运营结果产生不利影响，具体取决于此类故障的性质。

尽管到目前为止，惠顿尚未经历任何与网络攻击或其他数据/信息安全漏洞有关的重大损失，但不能保证惠顿未来不会遭受此类损失。由于这些威胁的演变性质等原因，本公司的风险和对这些事项的风险敞口无法完全缓解。因此，网络安全和继续发展和加强旨在保护系统、计算机、软件、数据和网络免受攻击、损坏或未经授权访问的控制、流程和做法仍然是优先事项。

未来对公司数据/信息安全的任何重大损害或破坏，无论是外部的还是内部的，或滥用数据或信息，都可能导致额外的重大成本、销售损失、罚款和诉讼、未经授权的交易、不适当的披露以及对公司声誉的损害。此外，随着与数据/信息安全、数据收集和使用以及隐私相关的监管环境变得越来越严格，惠顿的业务和PMP交易对手适用的新的和不断变化的要求，遵守这些要求也可能导致额外成本。随着网络威胁的持续发展，公司或其交易对手可能需要花费更多资源来继续修改或增强保护措施，或调查和补救任何安全漏洞。

关键会计估计

按照《国际财务报告准则》编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响资产负债表日报告的资产和负债额以及或有负债的披露，以及报告期内报告的收入和支出。以下讨论提供了在编制财务报表时作出的关键会计估计的详细信息。作为补充资料，本公司的综合财务报表附注3描述了所有重要的会计政策，附注4则描述了估计的重大不确定性领域和管理层在编制综合财务报表时作出的判断。

矿泉水权益

归属储量、资源量和勘探潜力估算

矿产权益是本公司的重要资产，于2022年12月31日的账面价值为58亿美元，包括前期存款协议。此金额为与收购矿流权益有关的资本化开支，扣除累计耗损及累计减值费用(如有)。本公司估计与每项协议有关的储量、资源及勘探潜力。储量是对可从本公司拥有PMPA的采矿财产中经济和合法地开采的矿石中所含金属数量的估计。资源是对矿化材料中所含金属量的估计，该矿化材料具有从本公司拥有PMPA的采矿财产中进行经济开采的合理前景。勘探潜力是对可能通过矿山运营商的勘探计划发现的额外储量和资源的估计。本公司调整其对储量、资源(如适用)及勘探潜力(如适用)的估计，以反映本公司对该等矿山所生产金属的权益百分比。本公司根据适当资格人士提供的有关矿体大小、密度和品位的地质数据所提供的资料，编制对其储量和资源的估计，并需要复杂的地质和地质统计学判断才能解释该等数据。对可采储量和资源的估计是基于对汇率、大宗商品价格、未来资本需求等因素的估计。, 和生产成本，以及在估计矿体大小和品位时所作的地质假设和判断。本公司根据围绕矿体连续性的假设估计勘探潜力，这需要对矿山运营商进行的任何勘探计划的未来成功作出判断。储量估计、资源估计或勘探潜力估计的变化可能会影响本公司的矿泉流权益和消耗费用的账面价值。

耗尽

如上所述，这些矿流权益的成本分别分配给储量、资源和勘探潜力。分配给储量的价值被归类为可耗尽的，并在上耗尽生产单位根据该特定协议，该矿场的估计可采、已探明及可能储量为基准。与资源和勘探潜力相关的价值是收购时已探明和可能储量以外的价值，在转移到可枯竭类别之前被归类为不可枯竭价值

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[49]

目录表

由于将资源和/或勘探潜力转换为储量。为进行此项分配，本公司估计每项采矿作业的可采储量、资源及勘探潜力。这些计算需要使用估计和假设，包括所含金属的数量、回收率和应付费率。这些假设的变化可能会影响估计的可采储量、资源或勘探潜力，这可能会直接影响所用的枯竭率。损耗率的变化将被前瞻性地考虑在内。

资产减值

本公司在每个报告期结束时评估每个PMPA，以确定是否存在任何减值或减值逆转的迹象。如果存在这样的迹象，则估计PMPA的可收回金额，以确定减值或减值逆转(如有)的程度。在计算可回收金额时，需要使用估计和假设，如长期大宗商品价格、贴现率、可回收金属盎司和经营业绩。请参阅本MD&A第25页，了解分别截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的减值指标(减值逆转)详情。

贵金属和钴的价格在过去几年里一直波动。该公司监测现货和远期金属价格，并在必要时重新评估用于减值测试的长期金属价格假设。如果未来价格水平下降或上升，无论是在较长一段时间内或由于已知的宏观经济变化，公司可能需要重新评估用于减值测试的长期金属价格假设。长期金属价格假设的大幅减少可能是潜在减值的迹象，而长期金属价格假设的显著增加可能是潜在减值逆转的迹象。此外，本公司还监测交易对手的资源和储备水平以及业务发展，以确定减值和减值逆转的迹象。如果本公司在任何资产负债表日得出减值或减值冲销的指示，则本公司必须进行减值评估。

基于股票的薪酬评估

该公司有各种形式的基于股票的薪酬，包括股票购买选择权、限制性股票单位(RSU)和绩效股票单位 (PSU)。计算购股权、已发行回购单位及已发行认购单位的公允价值时，需要使用下文更全面介绍的估计数字。

本公司根据购股权及RSU于授出日的公允价值，确认授予雇员、高级管理人员及董事的所有购股权及RSU的基于股票的薪酬开支。购股权及回购单位于授出日的公允价值分别于购股权及回购单位归属期间支出，并相应增加权益。股票购买期权的公允价值是使用布莱克-斯科尔斯期权定价模型确定的，其中包括截至授予之日的市场相关投入。具有分级归属时间表的股份购买期权被计入具有不同归属期限和公允价值的单独授予。RSU的公允价值是相关股份在授予之日的市场价值。在每个报告期结束时，本公司会重新评估其对预期授予的奖励数量的估计，并在综合收益表中确认对这一估计的任何修订的影响。

本公司确认发放给合格员工并以现金结算的PSU的基于股票的补偿费用。相关费用按相关业绩期末当前业绩的预期结算额和乘数的值计算。这一估计费用反映为PSU归属期间净收益的一个组成部分，相关的债务在资产负债表上记为负债。补偿支出金额在每个报告期结束时进行调整，以反映普通股的公允市场价值和基于预期业绩因素预期归属的PSU数量。

未来会计政策的变化

国际会计准则理事会(国际会计准则理事会)发布了以下新的或修订的准则：

《国际会计准则》第12号修正案--与单一交易产生的资产和负债有关的递延税款

《国际会计准则》第12号修正案澄清，初始确认豁免不适用于初始确认时产生等额可扣除和应税暂时性差异的交易。这些修正案从2023年1月1日或之后开始的年度报告期内生效。修正案被允许及早应用。修订适用于在提交的最早比较期间开始之日或之后发生的交易。此外，在最早的比较期间开始时，将确认下列事项：

一种递延税项资产，其范围是很可能会有应税利润，可用来抵销可扣除的暂时性差额，以及与以下各项相关的所有可扣除和应税暂时性差额的递延税项负债使用权资产和租赁负债；以及

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[50]

目录表

初步应用修订作为对该日留存收益(或股本的其他组成部分，视情况而定)期初余额的调整的累积效果。

这项修订的实施预计不会对公司产生实质性影响。

《国际会计准则》第1号修正案--财务报表列报

《国际会计准则》第1号修正案澄清了负债的列报方式。流动或非流动负债的分类是基于报告期结束时已存在的合同权利，并受到有关实体是否会行使推迟清偿权利的预期的影响。未在未来12个月到期的负债被归类为非流动负债，即使管理层打算或预计在12个月内清偿该负债。修正案还引入了结算的定义，以明确结算是指将现金、股权工具、其他资产或服务转移给交易对手。2022年10月发布的修正案还澄清了实体必须在报告期后12个月内遵守的条件对负债分类的影响。将在报告日期之后编制的契约不影响在报告日期将债务归类为流动债务或非流动债务。这些修订从2024年1月1日或之后开始在年度报告期内生效。本次修订的实施预计不会对本公司产生实质性影响。

对《国际会计准则1》和《国际财务报告准则实务报表2》的修正--会计政策披露

修正案要求实体披露其重大会计政策，而不是其重大会计政策。进一步的修订解释了实体如何识别材料会计政策。增加了会计政策可能是实质性的例子。为支持修正案，国际会计准则理事会还制定了指南和实例，以解释和演示《国际财务报告准则》实务说明2中所述的四步重要性程序的应用。这些修正案对2023年1月1日或之后开始的年度报告期有效。本公司目前正在评估修订对其财务报表的影响。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[51]

目录表

非国际财务报告准则计量

惠顿在整个文件中纳入了某些非国际财务报告准则的业绩衡量指标，包括(I)调整后净收益和调整后每股净收益；(Ii)每股营运现金流量(基本和稀释后)；(Iii)每盎司黄金、白银和钯以及每磅钴的平均现金成本；以及(Iv)现金营运利润率。

这些非国际财务报告准则的计量没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，其他公司可能会以不同的方式计算这些计量。列报这些非《国际财务报告准则》计量的目的是提供补充信息，不应孤立地考虑或取代根据《国际财务报告准则》编制的业绩计量。

调整后净收益和调整后每股净收益是通过剔除非现金减值费用(冲销)(如有)、非现金公允价值(收益)亏损和其他一次性(收入)费用以及非现金所得税支出冲销(收回)的影响计算出来的，而非现金所得税支出(收回)分别由股东权益表和保监处报表中确认的所得税支出(收回)抵销。本公司相信，除根据国际财务报告准则编制的常规衡量指标外，管理层及某些投资者亦会利用该等资料评估本公司的业绩。

下表提供了调整后净收益和调整后每股净收益(基本和稀释后)的对账。


	三个月(十二月三十一日)				截止的年数 12月31日

(以千为单位，每股金额除外)	2022		2021		2022		2021

净收益	$	166,125	$	291,822	$	669,126	$	754,885

加回(减去)：

减值费用(冲销)		1,719		(156,717)		(8,611)		(156,717)

出售矿泉水权益的收益		(51,443)		-		(155,868)		-

(收益)持有认股权证公允价值调整亏损		(67)		(290)		1,033		2,101

应收可转换票据公允价值调整损失(收益)		-		(1,597)		1,380		(5,733)

股东权益表确认的所得税(费用)回收		-		974		4,143		1,811

在保监处报表中确认的所得税(费用)回收		(7,214)		(325)		(6,513)		(2,314)

出售矿泉水权益所产生的所得税支出(收回)，扣除以上因素		(5,376)		-		2,404		-

其他		-		(1,635)		(2,182)		(1,954)

调整后净收益	$	103,744	$	132,232	$	504,912	$	592,079

除以：

基本加权平均流通股数		452,070		450,614		451,570		450,138

稀释加权平均流通股数量		452,778		451,570		452,344		451,170

等于：

调整后每股收益-基本	$	0.229	$	0.293	$	1.118	$	1.315

调整后每股收益-稀释后	$	0.229	$	0.293	$	1.116	$	1.312

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[52]

目录表

二、

每股营业现金流(基本和摊薄)的计算方法是将经营活动产生的现金除以加权平均流通股(基本和摊薄)。本公司将每股营业现金流作为管理层列报，某些投资者利用这些信息来评估本公司的业绩，与贵金属采矿业的其他公司相比，后者在类似的基础上公布业绩。

下表提供了每股营业现金流(基本现金流量和稀释现金流量)的对账。


	截至三个月 12月31日				截止的年数 12月31日

(以千为单位，每股金额除外)	2022		2021		2022		2021

经营活动产生的现金	$	172,028	$	195,290	$	743,424	$	845,145

除以：

基本加权平均流通股数		452,070		450,614		451,570		450,138

稀释加权平均流通股数量		452,778		451,570		452,344		451,170

等于：

每股营业现金流-基本	$	0.381	$	0.433	$	1.646	$	1.878

每股营业现金流-稀释后	$	0.380	$	0.432	$	1.643	$	1.873

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[53]

目录表

三、

每盎司黄金、白银和钯以及每磅钴的平均现金成本的计算方法是：销售总成本减去损耗除以售出的盎司或磅。在贵金属采矿业，这是一种常见的业绩衡量标准，但没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义。除了根据国际财务报告准则编制的常规指标外，管理层和某些投资者还使用这些信息来评估公司的业绩和产生现金流的能力。

下表计算了每盎司黄金、白银和钯的平均现金成本，以及每磅钴的平均现金成本。


	三个月告一段落 12月31日				截止的年数 12月31日

(除售出的黄金和钯盎司外，以千计和每单位金额)	2022		2021		2022		2021

销售成本	$	114,870	$	127,525	$	499,573	$	542,740

减去：耗尽		(53,139)		(59,335)		(231,952)		(254,793)

销售现金成本	$	61,731	$	68,190	$	267,621	$	287,947

销售的现金成本包括：

售出黄金的总现金成本	$	32,749	$	37,550	$	138,468	$	143,272

白银售出总现金成本		24,674		27,993		115,058		132,151

售出的钯的总现金成本		1,213		1,580		5,687		8,384

售出钴的总现金成本		3,095		1,067		8,408		4,140

销售总现金成本	$	61,731	$	68,190	$	267,621	$	287,947

除以：

总售出黄金盎司		68,996		79,622		293,234		312,465

共售出银盎司		4,935		5,116		21,570		22,860

共售出钯盎司		3,396		4,641		15,076		19,344

售出的总钴磅		187		228		1,038		886

等于：

黄金平均现金成本(每盎司)	$	475	$	472	$	472	$	459

白银的平均现金成本(每盎司)	$	5.00	$	5.47	$	5.33	$	5.78

钯的平均现金成本(每盎司)	$	357	$	340	$	377	$	433

钴的平均现金成本(每磅)	$	16.52	$	4.68	$	8.10	$	4.67

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[54]

目录表

四、

现金营运利润率的计算方法为：以每盎司为基准的黄金、白银和钯以及以每磅为基准的钴的平均现金成本减去以每盎司为基准的黄金、白银和钯以及以每磅为基准的钴的平均实现售价。本公司将现金营业利润率作为管理层和某些投资者使用这些信息来评估本公司的业绩，与贵金属采矿业的其他公司进行比较，后者在类似的基础上公布业绩，并评估本公司产生现金流的能力。

下表提供了现金营业利润率的对账。


	截至三个月 12月31日				截止的年数 12月31日

(以千为单位，出售的黄金和钯盎司和每盎司单位金额)	2022		2021		2022		2021

总销售额：

黄金	$	119,051	$	143,187	$	529,698	$	561,920

白银	$	106,175	$	119,504	$	471,003	$	573,429

钯	$	6,586	$	8,902	$	32,160	$	45,834

钴	$	4,239	$	6,604	$	32,192	$	20,482

除以：

总售出黄金盎司		68,996		79,622		293,234		312,465

共售出银盎司		4,935		5,116		21,570		22,860

共售出钯盎司		3,396		4,641		15,076		19,344

售出的总钴磅		187		228		1,038		886

等于：

黄金平均实现价格(每盎司)	$	1,725	$	1,798	$	1,806	$	1,798

白银平均实现价格(每盎司)	$	21.52	$	23.36	$	21.84	$	25.08

钯的平均实现价格(每盎司)	$	1,939	$	1,918	$	2,133	$	2,369

钴的平均实现价格(每磅)	$	22.62	$	28.94	$	31.00	$	23.11

更少：

黄金平均现金成本¹(每盎司)	$	(475)	$	(472)	$	(472)	$	(459)

白银的平均现金成本¹(每盎司)	$	(5.00)	$	(5.47)	$	(5.33)	$	(5.78)

钯的平均现金成本¹(每盎司)	$	(357)	$	(340)	$	(377)	$	(433)

钴的平均现金成本¹(每磅)	$	(16.52)	$	(4.68)	$	(8.10)	$	(4.67)

等于：

每售出黄金盎司的现金营业利润率	$	1,250	$	1,326	$	1,334	$	1,339

作为黄金实现价格的百分比		72%		74%		74%		74%

每售出银盎司的现金营业利润率	$	16.52	$	17.89	$	16.51	$	19.30

作为白银实现价格的百分比		77%		77%		76%		77%

每售出钯盎司的现金营业利润率	$	1,582	$	1,578	$	1,756	$	1,936

作为钯的实际价格的百分比		82%		82%		82%		82%

售出的每磅钴的现金营业利润率	$	6.10	$	24.26	$	22.90	$	18.44

作为钴的实际价格的百分比		27%		84%		74%		80%

1)请参阅本MD&A第54页关于非国际财务报告准则计量(III)的讨论。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[55]

目录表

后续事件

宣布派发股息

根据本公司的股息政策，每股普通股季度股息的目标是相当于前四个季度经营活动产生的平均现金流的约30%除以本公司当时已发行的普通股，均四舍五入为最接近的美分。为将季度股息的波动性降至最低，本公司将2023年期间的最低季度股息定为等于上一季度宣布的每股普通股股息。未来股息的宣布、时间、金额和支付仍由董事会酌情决定。

2023年3月9日，董事会宣布了每股普通股0.15美元的股息，该股息将于2023年3月24日支付给登记在册的股东，预计将于2023年4月6日左右分配。本公司已实施股息再投资计划，根据该计划，股东可根据股息再投资计划所界定的平均市价，选择将股息直接再投资于额外的惠顿普通股。

控制和程序

披露控制和程序

惠顿管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2022年12月31日美国证券交易委员会和加拿大证券管理人规则中定义的惠顿披露控制和程序的设计和有效性。根据这一评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，惠顿的披露控制程序和程序自2022年12月31日起有效。

财务报告的内部控制

公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。在首席财务官的监督下，公司对财务报告的内部控制是一个旨在根据国际财务报告准则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司的控制包括符合以下条件的政策和程序：

与维护合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关；

根据需要记录交易，以便根据国际财务报告准则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及，

就防止或及时发现可能对年度财务报表或中期财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

本公司管理层，包括其行政总裁及首席财务官，已根据下列准则评估本公司财务报告内部控制的有效性内部控制整合框架(2013)，由特雷德韦委员会赞助组织委员会印发。根据这项评估，管理层得出结论，财务报告的内部控制于2022年12月31日生效。

截至2022年12月31日止三个月内，本公司财务报告内部控制并无重大影响或合理地可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变动。

控制和程序的限制

本公司管理层，包括其首席执行官和首席财务官，认为任何财务报告的披露控制和程序或内部控制，无论其构思和操作有多好，都只能提供合理的、而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且必须考虑控制的好处相对于其成本。由于所有控制系统的固有限制，它们不能绝对保证公司内的所有控制问题和欺诈事件(如果有)都已被预防或检测到。这些固有的限制包括这样的现实：决策过程中的判断可能是错误的，故障可能因为简单的错误或错误而发生。此外，某些人的个人行为、两个或两个以上人的串通或未经授权超越控制，都可以规避控制。任何控制系统的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，并且不能保证在所有情况下任何设计都将成功地实现其所述目标

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[56]

目录表

潜在的未来情况。因此，由于具有成本效益的控制系统的固有限制，由于错误或欺诈而导致的错误陈述可能会发生，并且不会被发现。

可归属储量和资源

以下表列出了本公司拥有PMPA的矿山的估计矿产储量和矿产资源(仅可归因于惠顿的金属)，并在适用情况下进行了调整，以反映本公司截至2022年12月31日对该等金属的权利百分比，除非另有说明。这些表格是基于截至本文件日期公司可获得的信息，因此不会反映该日期之后的更新(如果有)。最新的矿产储量和矿产资源将在公司网站上提供。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[57]

目录表

惠顿贵金属的矿产储量^(1,2,3,8,31)


			2022年12月31日⁽⁶⁾																		2021年12月31日
				久经考验					很有可能						经过验证的和可能的							经过验证的和可能的
			吨位		等级		包含	吨位		等级		包含		吨位		等级		包含	过程回收率% ⁽⁷⁾		吨位		等级		包含
资产	利息		大山		g/t /%		蚊子/ 百万磅	大山		g/t /%		蚊子/百万磅		大山		g/t /%		蚊子/ 百万磅	过程回收率% ⁽⁷⁾		大山		g/t /%		蚊子/ 百万磅
黄金
萨洛博⁽¹⁰⁾		75%		188.8		0.40	2.43		645.5		0.34		7.06		834.3		0.35	9.48		76%		850.1		0.35	9.60
静水⁽¹³⁾		100%		10.0		0.36	0.12		50.3		0.37		0.60		60.2		0.37	0.72		69%		68.3		0.34	0.74
康斯坦西亚		50%		231.3		0.07	0.50		29.2		0.05		0.05		260.5		0.07	0.55		61%		260.5		0.07	0.55
萨德伯里⁽¹¹⁾		70%		8.4		0.50	0.13		22.1		0.26		0.19		30.4		0.33	0.32		75%		22.8		0.45	0.33
圣迪马斯⁽¹⁴⁾		25%		0.6		4.42	0.08		0.4		3.02		0.04		1.0		3.87	0.12		95%		1.0		3.87	0.12
马马托^(11,15)		10.5%		0.2		4.31	0.03		3.0		3.07		0.30		3.3		3.16	0.33		90%		2.1		3.19	0.21
黑水公司^(11,27)		8%		19.3		0.74	0.46		0.5		0.80		0.01		19.8		0.74	0.47		91%		19.8		0.74	0.47
Toroparu^(12,16)		10%		3.0		1.10	0.10		9.7		0.98		0.31		12.7		1.00	0.41		89%		12.7		1.00	0.41
圣多明各^(11,25)		100%		65.4		0.08	0.17		326.9		0.03		0.34		392.3		0.04	0.51		61%		392.3		0.04	0.51
马拉松^(11,28)		100%		85.1		0.07	0.19		32.6		0.06		0.06		117.7		0.07	0.26		71%		117.7		0.07	0.26
库里潘巴^(11,29)		50%		1.6		2.83	0.14		1.7		2.23		0.12		3.2		2.52	0.26		53%		3.2		2.52	0.26
鹅^(11,30)		4.15%		0.3		5.54	0.06		0.4		6.29		0.09		0.8		5.97	0.14		93%		0.8		5.97	0.14
库楚⁽¹²⁾		100%		6.8		0.37	0.08		10.6		0.39		0.13		17.4		0.38	0.21		41%		17.4		0.38	0.21
Fenix ^(11,26)		6%		3.1		0.52	0.05		3.8		0.47		0.06		6.9		0.49	0.11		75%		6.9		0.49	0.11

总金牌							4.55						9.35					13.90							13.93

白银
佩纳斯基托⁽¹⁰⁾		25%		26.1		38.0	31.9		53.0		32.0		54.6		79.1		34.0	86.5		86%		90.5		33.8	98.5
康斯坦西亚		100%		462.6		3.1	45.8		58.4		3.1		5.9		521.0		3.1	51.7		70%		521.0		3.1	51.7
安塔米纳^(10,11,18)		33.75%
铜				38.6		7.0	8.7		24.9		8.0		6.4		63.6		7.4	15.1		75%		72.5		7.6	17.7
铜锌				13.8		13.0	5.8		17.9		15.0		8.6		31.7		14.1	14.4		75%		40.9		14.0	18.4
Zinkgruvan		100%
锌				3.7		73.2	8.6		5.6		66.0		12.0		9.3		68.9	20.6		83%		10.3		85.6	28.3
铜				1.6		33.4	1.7		0.1		38.9		0.1		1.7		33.6	1.8		70%		2.2		32.3	2.3
内维斯-科沃		100%
铜				3.1		32.7	3.3		18.1		33.3		19.4		21.2		33.2	22.6		24%		25.1		31.4	25.3
锌				3.4		69.4	7.5		18.9		61.8		37.6		22.3		62.9	45.1		30%		24.8		63.1	50.2
Aljustrel⁽¹⁹⁾		100%		10.2		45.2	14.8		25.3		44.2		35.9		35.5		44.5	50.7		26%		37.2		47.1	56.2
圣迪马斯⁽¹⁴⁾		25%		0.6		348.0	6.5		0.4		264.7		3.2		1.0		315.3	9.7		94%		1.0		315.3	9.7
Cozamin^(11,20)		50%
铜				-		-	-		5.4		45.6		8.0		5.4		45.6	8.0		86%		5.4		45.6	8.0
锌				-		-	-		0.7		44.5		1.0		0.7		44.5	1.0		86%		0.7		44.5	1.0
洛斯菲洛斯		100%		21.7		5.0	3.5		96.5		7.1		22.1		118.2		6.7	25.6		10%		104.2		8.5	28.5
马马托^(11,15)		100%		2.1		16.4	1.1		28.1		5.3		4.8		30.2		6.1	5.9		34%		19.7		6.9	4.4
铜世界综合体⁽²¹⁾
罗斯蒙特		100%		408.6		5.0	66.2		108.0		3.0		10.4		516.6		4.6	76.7		76%		516.6		4.6	76.7
黑水公司^(11,27)		50%		161.9		5.8	30.1		4.6		5.8		0.9		166.5		5.8	31.0		61%		166.5		5.8	31.0
库楚⁽¹²⁾		100%		6.8		24.5	5.4		10.6		30.1		10.2		17.4		27.9	15.6		46%		17.4		27.9	15.6
库里潘巴^(11,29)		75%		2.4		41.4	3.1		2.5		49.7		4.0		4.9		45.7	7.1		63%		4.9		45.7	7.1

总银牌							244.0						245.1					489.2							530.4

钯
Stillwater ^(11,13)		4.5%		0.3		10.5	0.10		1.5		10.6		0.50		1.8		10.6	0.60		90%		2.0		9.7	0.63

总钯							0.10						0.50					0.60							0.63

白金
马拉松 ^(11,28)		22%		18.7		0.2	0.13		7.2		0.2		0.04		25.9		0.2	0.17		84%		25.9		0.2	0.17

白金总价							0.13						0.04					0.17							0.17

钴
Voisey s Bay ^(11,22)		42.4%		5.5		0.12	14.1		7.5		0.12		19.1		13.0		0.12	33.2		84%		11.4		0.12	31.4

全钴							14.1						19.1					33.2							31.4

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[58]

目录表

惠顿贵金属矿产资源^{(1,2,3,4,5,9,31)}


			2022年12月31日⁽⁶⁾

			测量的					已指示						测量和指示					推论

			吨位		等级		包含	吨位		等级		包含		吨位		等级		包含	吨位		等级		包含

	利息		大山		g/t /%		蚊子/百万磅	大山		g/t /%		蚊子/ 百万磅		大山		g/t /%		蚊子/百万磅	大山		g/t /%		蚊子/ 百万磅
黄金
萨洛博⁽¹⁰⁾		75%		28.2		0.15	0.14		369.1		0.24		2.85		397.3		0.23	2.98		162.1		0.30		1.56
静水⁽¹³⁾		100%		19.3		0.27	0.17		19.1		0.22		0.13		38.3		0.25	0.30		114.0		0.34		1.25
康斯坦西亚		50%		66.5		0.06	0.12		59.9		0.04		0.08		126.4		0.05	0.19		32.1		0.09		0.09
萨德伯里⁽¹¹⁾		70%		2.3		1.16	0.08		3.5		0.48		0.05		5.8		0.74	0.14		2.0		0.47		0.03
圣迪马斯⁽¹⁴⁾		25%		0.1		5.95	0.02		0.1		2.87		0.01		0.3		4.27	0.04		1.0		3.54		0.12
马马托^(11,15)		10.5%		0.1		5.04	0.01		1.7		2.28		0.13		1.8		2.40	0.14		1.9		2.43		0.14
明托		100%		-		-	-		11.1		0.53		0.19		11.1		0.53	0.19		13.0		0.49		0.21
黑水公司^(11,27)		8%		4.1		0.35	0.05		6.4		0.49		0.10		10.5		0.44	0.15		0.7		0.45		0.01
Toroparu^(12,16)		10%		3.5		2.33	0.26		2.3		2.33		0.17		5.8		2.33	0.43		1.4		2.74		0.12
圣多明各^(11,25)		100%		1.4		0.05	0.002		120.1		0.03		0.11		121.5		0.03	0.12		31.8		0.02		0.03
马拉松^(11,28)		100%		19.4		0.08	0.05		66.6		0.06		0.13		86.0		0.07	0.18		22.7		0.05		0.04
库里潘巴^(11,29)		50%		-		-	-		1.2		1.63		0.06		1.2		1.63	0.06		0.4		1.62		0.02
鹅^(11,30)		4.15%		0.04		4.94	0.01		0.1		5.18		0.02		0.2		5.13	0.03		0.2		6.64		0.04
库楚⁽¹²⁾		100%		0.4		0.20	0.003		5.0		0.38		0.06		5.4		0.37	0.06		12.9		0.25		0.10
菲尼克斯^(11,26)		6%		2.9		0.34	0.03		9.3		0.33		0.10		12.3		0.33	0.13		4.8		0.32		0.05
哥塔班巴斯^(12,23)		25%		-		-	-		29.3		0.23		0.22		29.3		0.23	0.22		151.3		0.17		0.84
Brewery Creek Royalty⁽²⁴⁾		2%		0.3		1.06	0.01		0.5		1.02		0.02		0.8		1.03	0.03		1.0		0.88		0.03
Metates Royalty ⁽¹⁷⁾		0.5%		0.2		0.86	0.004		4.5		0.56		0.08		4.6		0.57	0.08		0.7		0.47		0.01

总金牌							0.95						4.52					5.47						4.69

白银
佩纳斯基托⁽¹⁰⁾		25%		11.9		23.9	9.1		65.9		24.0		50.8		77.7		24.0	59.9		21.2		27.2		18.6
康斯坦西亚		100%		133.0		2.3	9.9		119.7		2.1		8.2		252.7		2.2	18.1		64.3		3.5		7.3
安塔米纳^(10,11,18)		33.75%
铜				29.7		8.0	7.6		108.2		9.0		31.3		137.9		8.8	38.9		207.4		9.2		61.2
铜锌				12.8		21.0	8.7		54.0		18.0		31.2		66.8		18.6	39.9		94.9		16.0		48.8
Zinkgruvan		100%
锌				2.9		56.1	5.2		6.7		66.3		14.3		9.6		63.3	19.5		17.6		91.0		51.6
铜				1.9		32.0	1.9		0.4		34.9		0.5		2.3		32.5	2.4		0.3		27.0		0.2
内维斯-科沃		100%
铜				5.3		48.3	8.2		30.5		48.9		47.9		35.7		48.8	56.1		14.2		29.1		13.3
锌				6.4		62.6	12.9		37.4		57.5		69.1		43.8		58.3	82.0		3.9		64.1		8.0
圣迪马斯⁽¹⁴⁾		25%		0.1		413.8	1.6		0.1		252.3		1.1		0.3		325.7	2.7		1.0		310.4		10.2
Aljustrel⁽¹⁹⁾		100%		7.4		56.6	13.4		10.3		45.5		15.1		17.7		50.2	28.5		12.2		40.8		16.0
Cozamin^(11,20)		50%
铜				0.2		53.4	0.3		4.8		35.1		5.4		4.9		35.7	5.7		2.4		39.9		3.1
锌				-		-	-		1.8		32.4		1.9		1.8		32.4	1.9		2.2		38.0		2.6
马马托^(11,15)		100%		0.7		25.3	0.6		16.3		6.0		3.1		17.0		6.8	3.7		17.7		3.2		1.8
明托		100%		-		-	-		11.1		4.7		1.7		11.1		4.7	1.7		13.0		4.5		1.9
Stratoni		100%		-		-	-		1.4		153.0		6.6		1.4		153.0	6.6		1.7		162.2		8.9
铜世界综合体⁽²¹⁾		100%
罗斯蒙特				112.2		3.9	14.1		358.0		2.7		31.5		470.2		3.0	45.6		68.7		1.7		3.7
铜世界				-		-	-		180.0		2.7		15.6		180.0		2.7	15.6		91.0		3.8		11.1
黑水公司^(11,27)		50%		33.7		4.7	5.1		52.9		8.7		14.8		86.6		7.1	19.9		5.6		12.8		2.3
库楚⁽¹²⁾		100%		0.4		28.0	0.4		5.0		25.7		4.1		5.4		25.9	4.5		12.9		20.0		8.3
库里潘巴^(11,29)		75%		-		-	-		1.8		38.4		2.2		1.8		38.4	2.2		0.7		31.6		0.7
帕斯夸喇嘛		25%		10.7		57.2	19.7		97.9		52.2		164.4		108.6		52.7	184.1		3.8		17.8		2.2
拉普拉塔宫		12.5%		-		-	-		3.6		169.0		19.8		3.6		169.0	19.8		0.2		76.0		0.4
Toroparu^(12,16)		50%		55.4		1.1	2.0		37.0		0.8		1.0		92.5		1.0	3.0		6.9		0.4		0.1
哥塔班巴斯^(12,23)		100%		-		-	-		117.1		2.7		10.3		117.1		2.7	10.3		605.3		2.3		45.4
Metates Royalty ⁽¹⁷⁾		0.5%		0.2		18.2	0.1		4.5		14.2		2.0		4.6		14.3	2.1		0.7		13.2		0.3

总银牌							120.7						554.1					674.8						327.9

钯
Stillwater ^(11,13)		4.5%		0.19		8.1	0.05		0.2		6.1		0.04		0.4		7.1	0.09		1.1		9.5		0.35

总钯							0.05						0.04					0.09						0.35

白金
马拉松 ^(11,28)		22.0%		4.39		0.2	0.03		15.0		0.1		0.07		19.4		0.2	0.10		5.1		0.1		0.02

白金总价							0.03						0.07					0.10						0.02

钴
Voisey s Bay ^(11,22)		42.4%		1.6		0.05	1.5		-		-		-		1.6		0.05	1.5		2.4		0.15		7.8

全钴							1.5						-					1.5						7.8

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[59]

目录表

矿产储量与矿产资源札记：

1.	所有矿产储量和矿产资源已根据2014年加拿大矿业、冶金和石油学会(CIM)矿产资源和矿产储量标准和National Instrument 43-101矿产项目披露标准(NI 43-101)或2012年澳大拉西亚联合矿产储量委员会(JORC)的勘探结果、矿产资源和矿产储量报告规则进行评估。

2.	上面报告的矿产储量和矿产资源的单位是：黄金、白银、钯和铂，单位为百万公吨(公吨)；黄金、白银、钯和铂金的单位为克/吨(公吨/吨)；钴为百分比(公吨/公吨)；金、银、钯和铂为百万盎司(公吨/公吨)；钴为百万磅(公吨/公吨)。

3.	根据NI 43-101的定义，符合本文件所含技术信息(包括矿产储量和矿产资源估算)的合格人员(QPS)为：

尼尔·伯恩斯，理科硕士，P.Geo。(副总裁，技术服务)；以及

瑞安·乌兰斯基，M.A.Sc，P.Eng(总裁副工程部)

两者都有

公司员工(公司QPS)。

4.	上表所列矿产资源量不包括矿产储量。Cozamin矿、San Dimas矿、Minto矿、内维斯-Corvo矿、Zinkgruvan矿、Aljustrel矿、Santo Domingo项目、Blackwater项目、Kutcho项目、马拉松项目、Fenix项目、Curipamba项目、Goose项目和Toroparu项目(仅限黄金)报告矿产资源包括矿产储量。本公司的QPS根据平均矿山回收率和贫化程度对这些矿山进行了独家矿产资源评估。

5.	不属于矿产储备的矿产资源不具有经济可行性。

6.	除以下详述外，截至2022年12月31日的矿产储量和矿产资源量是根据本公司截至本文件日期可获得的信息报告的，因此不会反映该日期之后的更新(如果有)。

Aljustrel‘s Feitais矿的矿产资源报告截至2022年7月，Moinho和St João矿的矿产资源报告截至2022年6月，Estação项目的矿产资源报告截至2018年7月。Feitais、Moinho和St João矿的矿产储量报告截至2021年12月，Estação项目报告截至2022年4月。

Blackwater项目的矿产资源报告截至2020年5月5日，矿产储量报告截至2021年9月10日。

Brewery Creek项目的矿产资源报告截至2022年1月18日。

截至2021年12月31日，Constancia、Cozamin和San Dimas矿的矿产资源和矿产储量报告。

截至2013年6月20日，科塔班巴斯项目的矿产资源报告。

库里潘巴项目的矿产资源报告截至2021年10月26日，矿产储量报告截至2021年10月22日。

截至2019年8月15日，芬尼克斯项目的矿产资源和矿产储量报告。

Goose项目的矿产资源报告截至2020年12月31日，矿产储量报告截至2021年1月15日。

Kutcho项目的矿产资源报告截至2021年7月20日，矿产储量报告截至2021年11月8日。

Loma de La Plata项目的矿产资源报告截至2009年5月20日。

LosFilos矿的矿产资源和矿产储量报告截至2022年6月30日。

马拉松项目的矿产资源报告截至2020年6月30日，矿产储量报告截至2020年9月15日。

Marmato矿的矿产资源和储量报告截至2022年6月30日。

矿产资源Metates特许权使用费报告截至2023年1月28日。

据报道，截至2021年3月31日，Minto矿的矿产资源。

铜世界复合体Rosemont项目的矿产资源和矿产储量报告截至2017年3月30日，铜世界矿产资源报告截至2021年12月1日。

圣多明各项目的矿产资源报告截至2020年2月13日，矿产储量报告截至2018年11月14日。

Stratoni矿的矿产资源和储量报告截至2022年9月30日。

Toroparu项目的矿产资源报告截至2021年11月1日，矿产储量报告截至2013年3月31日。

7.	过程回收率是运营商报告的从适用现场加工厂开采的矿石中回收的金、银、钯、铂或钴在可销售产品(doré或精矿)中的平均百分比。

8.	使用适当的加工和采矿回收率、稀释度、运营成本和以下商品价格来估算矿物储量：

Aljustrel矿对Feitais、Moinho和St João矿以及Estação项目的锌限量为3.0%。

假设铜每磅3.30美元，锌每磅1.10美元，钼每磅9.30美元，白银每盎司20.70美元，安塔米纳矿的磨矿作业停产每小时6000美元。

Blackwater项目的NSR截止价格为每吨13.00加元，假设黄金价格为每盎司1400美元，白银价格为每盎司15.00美元。

康斯坦西亚矿的NSR底线为每吨6.40美元，假设黄金每盎司1,500美元，白银每盎司20美元，铜每磅3.45美元，钼每磅11.00美元。

铜世界复合体Rosemont项目的NSR下限为每吨6.00美元，假设白银每盎司18.00美元，铜每磅3.15美元，钼每磅11.00美元。

Cozamin矿2020-2022年常规回填区的NSR底线为每吨48.04美元，2023年及以后的常规回填区为每吨51.12美元，10号矿脉的膏体回填区为每吨56.51美元，20号矿脉的膏体回填区为每吨56.12美元，均假设铜每磅2.75美元，白银每盎司17.00美元，铅每磅0.90美元，锌每磅1.00美元。

Curipamba项目的NSR下线为每吨32.99美元，假设黄金每盎司1,630美元，白银每盎司21美元，铜每磅3.31美元，铅每磅0.92美元，锌每磅1.16美元。

菲尼克斯计划每吨黄金0.24克，假设每盎司黄金1.250美元。

Goose项目：

露天矿每吨1.72克，地下每吨3.9克。

二、

骆驼露天每吨1.74克，地下每吨4.1克。

三、

鹅主食露天矿每吨1.70克，地下每吨4.1克。

四、

露天矿每吨1.60克，地下每吨3.5克。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[60]

目录表

假设铜每磅3.5加元，锌每磅1.5加元，银每盎司20美元，黄金每盎司1,600加元，Kutcho项目的NSR边际价格为氧化矿每吨38.4加元，硫化物每吨55加元，地下每吨129.45加元。

LOS Filos矿露天矿的可变盈亏平衡底线取决于工艺目的地和冶金回收率，地下矿山的NSR底线为每吨65.80-96.60美元，假设黄金每盎司1,450美元，白银每盎司18.00美元。

马拉松式项目的NSR底线从每吨18.00加元到21.33加元不等，假设钯每盎司1500美元，铂每盎司900美元，铜每磅2.75美元，黄金每盎司1300美元，白银每盎司16.00美元。

Marmato矿上矿的黄金限价为每吨2.05克，下矿的限价为1.62克，均假设黄金价格为每盎司1,500美元。

根据铜和锌矿产储量的面积和采矿方法，内维斯-科沃矿的NSR下限为每吨44-60欧元，假设铜每磅3.35美元，铅每磅0.90美元，锌每磅1.15美元。

Peñasquio矿每盎司黄金1,400美元，白银每盎司20.00美元，铅每磅1.00美元，锌每磅1.20美元。

Salobo矿假设黄金价格为每盎司1,450美元，铜价为每磅3.40美元，铜当量为0.25%。

圣迪马斯矿的黄金价格为每盎司1,750美元，白银价格为每盎司22.5美元。

圣多明各项目的可变生产率和截止日期假设为每磅铜3.00美元，每盎司黄金1,290美元，每吨铁100美元。

对于Stillwater和East Boulder地下开采，Stillwater矿的铂和钯限量为每吨6.86克，而East Boulder的坡道和充填限价为每吨1.71克。

萨德伯里矿--黄金每盎司1,450美元，镍每磅8.16美元，铜每磅3.40美元，铂每盎司1,200美元，钯每盎司1,400美元，钴每磅22.68美元。

Toroparu项目假设新鲜岩石的黄金价格为每盎司1,070美元，腐泥岩的黄金价格为每盎司970美元，Toroparu项目的黄金截止价格为每吨0.38克。

Voisey‘s Bay矿的NSR边际价格为卵形和东南延伸每吨32加元，Reid Brook为每吨230加元，East Deep为每吨250加元，Discovery Hill为每吨28加元，所有这些假设均为每磅铜3.40加元、每磅镍8.16美元和每磅钴22.68美元。

Zinkgruvan矿的NSR下限从每吨750瑞典克朗到950瑞典克朗取决于铜和锌矿产储量的地区和采矿方法，假设铜每磅3.35美元，铅每磅0.90美元，锌每磅1.15美元。

9.	使用适当的回收率和以下大宗商品价格估算矿产资源：

Aljustrel矿对Feitais、Moinho和St João矿以及Estação项目的锌减产幅度为3.0%。

安塔米纳矿每磅铜3.30美元，锌每磅1.20美元，钼每磅13.10美元，白银每盎司24.50美元。

Blackwater项目的价格为每吨0.2克黄金当量，假设黄金价格为每盎司1,400美元，白银价格为每盎司15美元。

Brewery Creek预计每吨黄金0.37克，假设黄金价格为每盎司1,500美元。

康斯坦西亚矿的露天矿NSR下限为每吨6.40美元，地下下线为0.65% ，均假设黄金每盎司1,500美元，白银每盎司20.00美元，铜每磅3.45美元，钼每磅11.00美元。

假设Rosemont项目的白银每盎司18.00美元，铜每磅3.15美元，钼每磅11.00美元，铜世界项目假设铜每磅3.45美元，白银每盎司20.00美元，钼每磅11.00美元，铜世界复合体的NSR截止价格为每吨5.70美元。

Cotabambas项目可能有0.2%的铜当量截止日期，假设黄金每盎司1,350美元，白银每盎司23.00美元，铜每磅3.20美元，钼每磅12.50美元。

Cozamin矿的NSR下线为每吨50美元，假设铜每磅3.25美元，白银每盎司20.00美元，铅每磅1.00美元，锌每磅1.20美元。

Curipamba项目的NSR下限为露天矿每吨29.00美元，地下每吨105美元，假设黄金每盎司1,800美元，白银每盎司24美元，铜每磅4.00美元，铅每磅1.05美元，锌每磅1.30美元。

Fenix预计每吨黄金0.15克，假设每盎司黄金1,500美元。

假设金价为每盎司1,550美元，Goose项目的露天黄金截止价格为每吨1.4克，地下黄金截止价格为每吨3.0克。

Kutcho项目主要露天矿的铜当量下限为0.45%，而Main、Esso和Sumac的地下铜当量下限分别为1.05%、0.95%和1.05%，均假设铜每磅3.50美元、锌每磅1.15美元、白银每盎司20.00美元和黄金每盎司1,600美元。

Loma de La Plata项目每吨白银50克，假设白银每盎司12.50美元，铅每磅0.50美元。

洛斯菲洛斯矿露天矿的黄金下限为每吨0.2克，洛斯菲洛斯南地下的黄金下限为1.71克，洛斯菲洛斯北地下的黄金下限为2.05克/吨，Bermejal地下的黄金下限为2.71克/吨，所有这些都假设黄金价格为每盎司1,550美元，白银为每盎司18.00美元。

马拉松项目的NSR底线为每吨13.00加元，假设钯每盎司1600美元，铂金每盎司900美元，铜每磅3.00美元，黄金每盎司1500美元，白银每盎司18.00美元。

Marmato矿上矿的黄金限价为每吨1.8克，下矿的限价为1.3克，均假设黄金价格为每盎司1700美元。

Metates特许权使用费0.26克/吨黄金当量截止价格假设每盎司黄金1600美元，白银每盎司20.00美元。

假设黄金每盎司1500美元，白银每盎司18.00美元，铜每磅3.10美元，Minto矿的NSR下限为露天矿每吨35.00加元，地下每吨70加元。

内维斯-科沃矿对铜矿资源的铜矿限价为1.0%，对锌矿资源的锌限价为4.5%，均假设铜每磅3.35美元，铅每磅0.90美元，锌每磅1.15美元。

帕斯夸拉玛项目每盎司黄金1,500美元，白银每盎司18.75美元，铜每磅3.5美元。

Peñasquio矿的黄金价格为每盎司1600美元，白银为23.00美元，铅为1.20美元，锌为1.45美元。

Salobo矿假设黄金价格为每盎司1,450美元，铜价为每磅3.40美元，铜当量为0.25%。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[61]

目录表

圣迪马斯矿价格为每吨165克银当量，假设黄金每盎司1,800美元，白银每盎司25美元。

圣多明各项目假设每磅铜3.5美元，黄金每盎司1,300美元，铁每吨99美元，则0.125%的铜当量截止。

Stillwater矿的铂和钯合计下限为每吨3.77克，东博尔德地下开采每吨6.86克，东博尔德坡道和填充每吨1.71克。

Stratoni矿的NSR下线为每吨200美元，假设铜每磅2.75美元，铅每磅0.91美元，锌每磅1.04美元，白银每盎司17.00美元。

AA。

萨德伯里金矿每盎司黄金1,200美元至1,373美元，镍每磅6.07美元至8.16美元，铜每磅2.38美元至3.18美元，铂金每盎司1,150美元至1,225美元，钯每盎司750美元至1,093美元，钴每磅12.47美元至20.41美元。

BB。

Toroparu项目假设黄金每盎司1,630美元，露天黄金每吨0.40克，地下每吨1.8克。

Cc.

Voisey‘s Bay矿的NSR截止价格为Discovery Hill每吨28加元，Reid Brook每吨230加元，均假设铜价为每磅3.40美元，镍为8.16美元，钴为22.68美元。

Dd.

Zinkgruvan矿的NSR下限在每吨515瑞典克朗到710瑞典克朗之间取决于锌矿产资源的地区和采矿方法，而铜矿产资源的NSR下限在每吨580瑞典克朗到600瑞典克朗之间假设铜每磅3.35美元，铅每磅0.90美元，锌每磅1.15美元。

10.	这些表格中有关Peñasquio矿的科学和技术信息由公司从以下备案文件中获得：

日期为2023年2月21日的安塔米纳泰克资源年度信息表。

2022年12月31日《资源和储备》新闻稿日期为2023年2月23日和

萨洛博淡水河谷已提交了萨洛博矿的技术报告摘要，该报告可在EDGAR at https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000917851/000110465922040322/tm2210823d1_6k.htm.上获得

本公司QP已批准该合作伙伴披露有关本公司对AnTamina矿、Peñasquio矿和Salobo矿的矿产资源和储量估计的科学和技术信息。

11.	本公司安塔米纳白银权益、Cozamin白银权益、Marmato黄金及白银权益、Santo Domingo黄金权益、Blackwater黄金及白银权益、马拉松黄金及白金权益、萨德伯里黄金权益、菲尼克斯黄金权益、鹅黄金权益、Curipamba黄金及白银权益、Stillwater钯权益及Voisey Aurs Bay钴权益的归属矿产资源及矿产储量权益仅限于各项合约的预期产量。

12.	在前期存款协议中，本公司有权在提交可行性研究报告后终止协议，或者如果可行性研究报告没有在规定的时间范围内交付。

13.	Stillwater贵金属采购协议规定，自2018年7月1日起，Sibanye-Stillwater将在矿山寿命内提供100%的黄金产量和4.5%的钯产量，直至375,000盎司交付为止，2.25%的钯产量直至再交付175,000盎司，以及在此后的矿山寿命内交付1.0%的钯产量。应占钯矿产储量及矿产资源量已按4.5%/2.25%/1.0%产量权益计算。

Stillwater矿自1986年以来一直在运营，East Boulder矿自2002年以来一直在运营。铂金、钯、金和铑的个别品级是根据截至本文件日期向本公司提供的平均历史生产结果，采用适用于铂和钯的综合品级的比率进行估计的。因此，已使用以下比率估算了Stillwater矿的归属矿产资源和矿产储量钯和金品位：

静水矿：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.51+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0238

东博尔德矿：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.6+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0323

14.	根据San Dimas PMPA的条款，本公司有权获得相当于应付黄金产量的25%的金额加上相当于从San Dimas矿按固定金银交换比例70：1转换为黄金的应付白银产量的25%的额外黄金金额。如果黄金和白银的平均价格比在6个月或更长时间内降至低于50：1或增加到90：1以上，则应根据具体情况将价格调整至50：1或90：1，直到黄金与白银的平均价格比在6个月或更长时间内介于50：1至90：1之间的时间，在此情况下应恢复70。

15.	Marmato PMPA规定，Aris Gold Corp将交付10.5%的黄金产量，直到310,000盎司交割，然后交付5.25%的黄金产量，以及100%的白银产量，直到215万盎司交付，此后50%的白银产量。应占储量及资源量按黄金10.5%/5.25%及白银100%/50%计算。

16.	本公司与Aris矿业公司签订的PMPA是一份早期定金协议，根据该协议，本公司将有权从Toroparu项目购买黄金产量的10%和白银产量的50%。

17.	本公司与切萨皮克黄金公司(切萨皮克)的协议是一项特许权使用费，根据该协议，本公司将有权获得冶炼厂净收益0.5%的特许权使用费。

18.	关于AnTamina矿的AnTamina PMPA(二零一五年十一月三日)规定，Glencore将交付相当于白银产量33.75%的白银，直至交付140百万盎司为止，其后交付相当于白银产量22.5%的白银。应占储量及资源已按33.75%/22.5%计算。

19.	该公司仅有权获得Aljustrel矿铜含量低于15%的精矿中所含的银。

20.	Cozamin PMPA规定，Capstone将提供相当于白银产量50%的白银，直至交付1000万盎司为止，此后在矿山寿命内提供33%的白银。应占储量及资源已按50%/33%计算。

21.	Rosemont矿矿产资源和矿产储量不包括来自Rosemont的氧化物材料或来自铜世界的LEACH 材料。

22.	Voisey‘s Bay钴PMPA规定，淡水河谷将交付42.4%的钴产量，直至3100万磅交付给公司，此后将交付21.2%的钴产量，用于矿山的生命周期。可归属储量和资源按42.4%/21.2%计算。

23.	本公司与Panoro订立的PMPA为早期定金协议，根据该协议，本公司将有权购买Cotabambas项目白银产量的100% 及黄金产量的25%，直至交付9,000万银当量盎司为止，届时矿流将降至白银产量的66.67%及黄金产量的16.67% 。

24.	公司与Sabre Gold Mines Corp.的子公司Golden Predator Explore Ltd.签订的PMPA是一项特许权使用费，据此，公司将有权就Brewery Creek矿生产的第一批600,000盎司黄金获得2.0%的冶炼厂净特许权使用费，超过此额度，NSR

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[62]

目录表

将提高到2.75%。SABRE有权通过向公司支付2000万美元回购增加的NSR的0.625%。可归属资源已按2.0%/2.75%计算。

25.	圣多明各PMPA规定，Capstone将交付相当于黄金产量100%的黄金，直到交付285,000盎司，之后在矿山生命周期内交付67%的黄金。应占储量及资源已按100%/67%计算。

26.	Fenix PMPA规定，RIO2将提供相当于黄金产量的6%的黄金，直到90,000盎司交付为止，然后是黄金产量的4%，直到140,000盎司交付，以及此后矿山寿命的3.5%。应占储量及资源已按此6%/4%/3.5%基准计算。

27.	Blackwater白银和金流协议规定，Artemis将分别交付相当于的白银和黄金：(I)应支付白银产量的50%，直至1780万盎司交付为止，以及(Ii)应支付黄金产量的8%，直至279,908盎司交付，及(Ii)应支付黄金产量的8%，直至交付279,908盎司，以及之后的矿山寿命的4%。应占储量及资源已按白银50%/33%及黄金8%/4%基准计算。

28.	马拉松项目管理协议规定，在交付150,000盎司黄金之前，世代将提供100%的黄金产量，此后在矿山寿命内交付黄金产量的67%，在交付120,000盎司之前交付22%的铂金产量，之后交付矿山寿命的15%黄金产量。可归属储量及资源量已按黄金100%/67%及铂金22%/15%基准计算。

29.	Curipamba PMPA规定，Adventus将交付相当于白银产量75%的白银和黄金，直到交付460万盎司为止，此后交付矿山寿命的50%，交付黄金产量的50%，直至交付15万盎司，此后交付矿山寿命的33%。应占储量及资源量已按白银75%/50%及黄金50%/33%基准计算。

30.	Goose PMPA规定，Sabina将交付相当于黄金产量的4.15%的黄金，直到交付13万盎司，然后交付2.15%，直到交付20万盎司，此后在矿山寿命内交付1.5%。应占储量及资源已按4.15%/2.15%/1.5%基准计算。

31.	贵金属和钴是所有采矿业务的副产品金属，除Marmato矿、Toroparu项目、Fenix项目、Goose项目和Blackwater项目的黄金、Navida项目Loma de La Plata区的白银和Stillwater矿的钯外，贵金属和钴储量和资源报告的经济截止日期将受到矿山其他金属商品价格变化的影响。

本节中的陈述包含前瞻性信息。有关与此信息相关的重大风险、假设和重要披露，请参阅有关前瞻性陈述的告诫说明。

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[63]

目录表

有关前瞻性陈述的注意事项

本文包含的信息包含《1995年美国私人证券诉讼改革法》定义的前瞻性陈述和适用的加拿大证券法定义的前瞻性信息。前瞻性陈述是除历史事实陈述之外的所有陈述，包括但不限于关于以下方面的陈述：

商品的未来价格；

估计采矿业务的未来产量(包括估计产量、磨矿产量、品级、回收率和勘探潜力)；

矿产储量和矿产资源的估算(包括储量转换率的估算)和这种估算的实现)；

惠顿矿业公司PMPA交易对手的建设、扩建或改善项目的开始、时间和完成情况；

根据PMPA向交易对手支付的预付现金对价，各方根据PMPA和特许权使用费安排履行的义务，以及公司根据PMPA就适用的采矿作业收到的贵金属和钴生产，或根据特许权使用费安排的其他付款；

惠顿的PMPA交易对手遵守PMPA条款的能力(包括由于惠顿的PMPA交易对手的业务、采矿作业和业绩)以及这种情况对惠顿的潜在影响；

公司根据PMPA进行的未来付款，包括任何加速付款的情况；

未来生产的成本；

已生产但尚未交付盎司的估计数；

流行病(包括新冠肺炎病毒大流行)的影响，包括其他风险的潜在增加；

自动柜员机计划下普通股的未来出售、净收益金额和净收益的使用。

普通股继续在伦敦证券交易所、纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市；

有关未来股息的任何陈述；

有能力为未履行的承诺提供资金，并有能力继续获得增值的公私伙伴关系；

惠顿生产和现金流状况的预计增长；

惠顿公司生产结构的预计变化；

惠顿的PMPA交易对手是否有能力遵守与公司达成的协议规定的任何其他义务的条款；

销售贵金属和钴生产的能力；

对公司业务结构的信心；

公司对应付税款的评估和CRA和解的影响；

2016年后纳税年度CRA可能进行的国内审计和国际审计；

本公司对任何税务重估的影响的评估；

公司打算以与CRA和解一致的方式提交未来的纳税申报单；

公司的气候变化和环境承诺；以及

评估各种法律和税务事项的影响和解决办法，包括但不限于审计。

通常，这些前瞻性陈述可以通过使用前瞻性术语来识别，如：计划、预期或不预期会发生哪些变化、是否会发生变化、某些行动、事件或结果可能会发生、可能发生或将发生的某些行动、事件或结果，或将采取、发生或实现的某些行动、事件或结果。前瞻性陈述会受到已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些风险、不确定性和其他因素可能会导致惠顿的实际结果、活动水平、业绩或成就与此类前瞻性陈述明示或暗示的内容大不相同，包括但不限于：

各方根据公司PMPA或特许权使用费安排的条款履行义务的情况。

与大宗商品价格波动相关的风险(包括惠顿以可接受的价格出售其贵金属或钴生产的能力，或根本不出售)；

与采矿业务有关的风险(包括采矿业务所开采的初级或其他商品的价格波动、采矿业务所在司法管辖区的监管、政治和其他风险、采矿的实际结果、与采矿业务的勘探、开发、运营、扩建和改进相关的风险、采矿业务的环境和经济风险，以及随着采矿业务计划的不断完善而发生的项目参数变化)；

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[64]

目录表

缺乏对采矿业务的控制，必须依赖公开披露的准确性和从采矿业务的所有者和运营者那里获得的其他信息，作为其分析、预测和评估自身业务的基础；

与矿产储量和矿产资源估算准确性不确定有关的风险；

与各方根据公司PMPA的条款履行义务有关的风险，包括公司拥有PMPA的公司在对此类公司的运营结果、财务状况、现金流或业务产生重大不利影响的情况下履行这些PMPA项下义务的能力、任何付款速度、估计产量和勘探潜力；

与采矿业务的产量估计有关的风险，包括某些采矿业务预计开始生产的时间。

惠顿对税收法律法规或会计政策和规则的解释、遵守或应用被发现不正确或对公司业务运营的税收影响与目前预期的重大不同；

CRA对公司纳税申报成功的任何质疑或重新评估，以及对公司以前和未来纳税申报的潜在负面影响；

评估CRA和解的影响的风险(包括公司的事实是否会有任何实质性变化，或法律或判例是否会发生变化)；

与可能实施15%的全球最低税率有关的风险；

交易对手信用和流动性风险；

矿山经营者和交易对手集中风险；

负债和担保风险；

套期保值风险；

流媒体行业的竞争风险；

与针对惠顿或采矿业务的索赔和法律程序有关的风险；

与标的资产担保有关的风险；

与政府监管相关的风险；

与惠顿国际业务和采矿业务相关的风险；

与采矿业务的勘探、开发、运营、扩建和改进有关的风险；

与环境法规有关的风险；

有关气候变化的风险；

惠顿和采矿业务部门获得和维护必要的许可证、许可证、批准和裁决的能力；

惠顿和采矿业务遵守适用法律、法规和许可要求的能力；

缺乏适当的物资、基础设施和员工来支持采矿作业；

无法取代和扩大矿产储量，包括预计某些采矿业务开始生产的时间(包括产量、估计品位和采矿量的增加)；

与采矿业务的矿物权有关的所有权和土著权利的不确定性；

与环境、社会和治理事项有关的风险；

惠顿和采矿业务获得足够资金的能力；

矿山企业完成许可、建设、开发、扩建的能力；

与全球金融状况有关的挑战；

与惠顿收购战略相关的风险；

流行病(包括新冠肺炎病毒大流行)对惠顿或采矿业务造成重大影响的风险；

与惠顿普通股市场价格相关的风险；

与普通股在伦敦证券交易所、纽约证券交易所和多伦多证券交易所多次上市相关的风险；

与普通股可能暂停交易相关的风险；

与自动柜员机计划下出售普通股相关的风险，包括发行普通股的任何净收益的金额和任何此类收益的使用；

与惠顿和采矿作业实现气候变化和环境承诺的能力有关的风险；

惠顿持有其他公司长期投资的股权价格风险；

与利率相关的风险；

与股息的宣布、时间安排和支付有关的风险；

惠顿和采矿业务留住关键管理员工或获得技术熟练和经验丰富的人员服务的能力；

与维权股东有关的风险；

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[65]

目录表

与声誉损害有关的风险；

与未知缺陷和减损有关的风险；

与确保信息系统安全相关的风险，包括网络安全风险；

与财务报告内部控制是否充分有关的风险；

与采矿业务生产的贵金属或钴以外的金属的商品价格波动有关的风险；

与未来出售或发行股权证券有关的风险；以及

在Wheaton最新的年度信息表(可在SEDAR www.sedar.com上获得)和Wheaton的Form 40-F和Form 6-K一节中讨论的其他风险均已提交给位于华盛顿特区的美国证券交易委员会，并可在EDGAR(披露信息)上获得。

前瞻性陈述基于管理层目前认为合理的假设，包括但不限于：

商品的市场价格不会有实质性的不利变化；

采矿业务将继续运营，采矿项目将按照公开的声明完成，并实现其所称的产量估计；

采矿作业的矿产储量和矿产资源估算(包括储量转换率)是准确的；

每一方都将按照PMP履行其义务；

惠顿将继续能够为未履行的承诺提供资金或获得资金；

惠顿将能够采购和获得增值的PMPA；

惠顿和采矿业务都不会因为流行病(包括新冠肺炎病毒大流行)而受到重大影响；

将在当地、国家、区域和国际范围内对病毒或其他传染病或流行病爆发的任何爆发或威胁作出适当的反应，而不要求延长采矿作业或对公司及其PMP的交易对手造成其他重大不利影响。

普通股的交易不会因普通股在伦敦证券交易所、多伦多证券交易所和纽约证券交易所的多次上市而受到流动性、结算和结算系统的差异的不利影响；

本公司普通股不停牌；

将实现关于解决法律和税务问题的期望(包括涉及公司的CRA审计)；

惠顿已适当考虑加拿大税法在其结构和运营中的应用；

惠顿已按照加拿大税法提交了纳税申报单并缴纳了适用税款；

惠顿对CRA和解的应用是准确的(包括公司评估公司的事实没有实质性变化或法律或判例没有变化)；

根据自动柜员机计划出售普通股不会对普通股的市场价格产生重大影响，出售普通股的净收益(如果有)将按预期使用；

估计任何有减值指标的私人物业管理协议的可收回款额；及

披露中所载的其他假设和因素。

尽管惠顿试图确定可能导致实际结果、活动水平、业绩或成就与前瞻性陈述中包含的结果、活动水平、业绩或成就大不相同的重要因素，但可能存在其他因素导致结果、活动水平、业绩或成就与预期、估计或预期的不同。不能保证前瞻性陈述将被证明是准确的，即使前瞻性陈述中描述的事件或结果已经实现或实质上实现，也不能保证它们将对惠顿产生预期的后果或影响。因此，读者不应过度依赖前瞻性陈述，请注意实际结果可能会有所不同。本文中包含的前瞻性陈述旨在为投资者提供信息，以帮助他们了解惠顿的预期财务和运营业绩，可能不适合用于其他目的。任何前瞻性陈述仅在其发表之日起发表。除非依照适用的证券法，否则惠顿不承诺更新本文中包含或通过引用纳入的任何前瞻性陈述。

关于储量和资源的警示语言

欲了解更多有关矿产储量和矿产资源以及惠顿更广泛的信息，读者应参考惠顿截至2021年12月31日的年度信息表以及惠顿自2022年1月1日以来提交的其他连续披露文件，可在SEDAR www.sedar.com上获得。惠顿矿物公司

惠顿贵金属2022年度报告 -管理层讨论与分析[66]

目录表

储量和矿产资源受制于其中所列的资格和说明。不属于矿产储备的矿产资源不具有经济可行性。

致美国投资者的关于已测量、指示和推断资源估计的警示说明：

此处包含的信息是根据加拿大现行证券法的要求编制的，而加拿大证券法的要求与美国证券法的要求不同。矿产储量、探明矿产储量和可能矿产储量等术语是根据加拿大国家文书43-101《矿产项目披露标准》(JI 43-101)和加拿大采矿、冶金和石油学会(CIM)通过的经CIM理事会修订的《CIM矿产资源和矿产储量定义标准》(CIM定义标准)定义的加拿大采矿术语。NI 43-101与美国证券交易委员会通常适用于美国公司的披露要求有很大不同。例如，不能保证公司可能报告为已探明矿产储量、潜在矿产储量、已测量矿产资源、指示矿产资源和NI 43-101下推断矿产资源的任何矿产储量或资源，如果公司根据普遍适用于美国公司的美国证券交易委员会标准编制储量或资源估计，则这些储量或资源将是相同的。因此，本文包含的描述惠顿矿藏的信息可能无法与受美国联邦证券法及其规则和法规的报告和披露要求的美国公司公布的类似信息相比较。敦促美国投资者仔细考虑惠顿40-F表格中的披露，该表格的副本可从惠顿或http://www.sec.gov/edgar.html.获得

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目录表

公司

信息

加拿大总公司

惠顿贵金属公司。

3500套房

西黑斯廷斯街1021号

温哥华，BC V6E 0C3

加拿大

T: 1 604 684 9648

F: 1 604 684 3123

开曼群岛办事处

惠顿贵金属国际有限公司。

Solaris大道94号300号套房

卡马纳湾

大开曼群岛邮政信箱1791 GT

开曼群岛KY1-1109

证券交易所上市

多伦多证券交易所：WPM

纽约证券交易所：WPM

伦敦证券交易所：伦敦证交所

董事

乔治·布莱克，董事长

约翰·布洛夫

杰米·多诺万

彼得·吉林

尚塔尔·戈塞林

格伦·艾夫斯

查尔斯·让内斯

爱德华·露娜

玛丽莲·斯霍伯纳

兰迪·斯莫尔伍德

高级船员

兰迪·斯莫尔伍德

总裁&首席执行官

柯特·贝尔纳迪

高级副总裁，

法律和公司秘书

加里·布朗

高级副总裁

首席财务官(&C)

帕特里克·德鲁因

高级副总裁，

可持续性与投资者关系

海瑟姆·霍达利

高级副总裁，

企业发展

转移剂

多伦多证券交易所信托公司

西黑斯廷斯街1066号1600号

温哥华，BC V6E 3X1

加拿大和美国的免费电话：

1 800 387 0825

在加拿大和美国以外的地区：

1 416 682 3860

电子邮件：share holderquiries@tmx.com

审计师

德勤律师事务所

不列颠哥伦比亚省温哥华

投资者关系

帕特里克·德鲁因

高级副总裁，

可持续性与投资者关系

T: 1 604 684 9648

TF: 1 844 288 9878

电子邮箱：Info@whatonpm.com

惠顿贵金属是惠顿贵金属公司在加拿大、美国和其他某些司法管辖区的商标。

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