附录 99.2

伊莱克特拉电池材料公司

管理层的讨论和 分析

在截至2022年9月30日 的三个月和九个月中

（以千加元表示）

普通的

本次管理层对伊莱克特拉电池材料公司（“Electra” 或 “公司”）（“MD&A”）的讨论与分析 于2022年11月9日编写，分别分析了公司截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的财务业绩。以下信息应与随附的截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月零九个月的简明中期合并 财务报表以及随附的附注一起阅读，这些附注是在国际会计准则第34号《中期财务报告》（“IAS 34”）之后编制的。除非另有说明，否则所有美元数字均以千 加元表示。财务报表可在www.sedar.com和公司网站www.electrabmc.com上查阅。

公司概述

Electra于2011年7月13日根据《不列颠哥伦比亚省商业公司法》成立 ，并于2018年9月4日在加拿大提交了持续经营证书 ，并根据《加拿大商业公司法》（“CBCA”）通过了作为联邦公司的延续条款。 2021 年 12 月 6 日，该公司将其名称从 First Cobalt Corp. 更名为 Electra Battery Materials Corporations，以更好地与其战略愿景保持一致。该公司专注于将电动汽车供应链外包，并加工位于安大略省Temiskaming Shores的炼油厂 的电池材料。

此外，该公司继续勘探 其爱达荷州的矿产地产，以此作为北美钴和铜的潜在未来来源。

Electra是一家在多伦多证券交易所 风险投资交易所（TSX-V）上市的上市公司，交易代码为ELBM。2022年4月27日，该公司开始在纳斯达克资本市场 （纳斯达克）上交易，股票代码为ELBM。该公司的注册和记录办公室是安大略省多伦多 海湾街333号Bay-Adelaide中心2400室，M5H 2T6。公司总部位于安大略省多伦多市里士满街西133号602套房，M5H 2L3。

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2022 年第三季度亮点和近期 活动

2022年7月26日，伊莱克特拉宣布 完成了与安大略省梅蒂斯民族的福利协议，巩固了双方之间的关系，并提供与公司在多伦多以北Temiskaming Shores附近的电池 材料炼油厂的建设和扩建相关的就业、培训、采购和商机。作为协议的一部分，发行了20,000股普通股，被认为价值为82美元截至2022年7月25日收盘时，市场价格为每股4.11美元。

2022年8月2日，伊莱克特拉宣布 在距离铁溪约1.5公里的红宝石目标处发现了爱达荷钴带的新矿化。2022年10月5日， 公司在收到两个钻孔的化验结果后证实了新的钴带的存在。两个钻孔都截获了 钴，第一个洞显示钴含量为6.4米，钴含量为0.87％，第二个为0.64米，代表黄铁矿 的强矿化带。额外的钻探将向西移动，瞄准尚未钻探的异常中最坚固的部分。

2022年9月8日，Electra发布了由一家全球工程公司编写的范围研究的要点 ，该研究支持在安大略省建立综合电动汽车电池材料 园，该园区将包括镍、钴和锰精炼、电池黑色物质的回收以及前体阴极 活性材料 (pCam) 的制造。

2022年9月22日，伊莱克特拉宣布 签署了一项为期三年的协议，向全球领先的电动汽车锂离子电池制造商LG Energy Solution（LGES；KRX：373220）供应电池级钴。伊莱克特拉已同意在2023年至2025年期间向LGES供应7,000吨电池级 钴。该材料将由北美唯一的硫酸钴炼油厂供应，该炼油厂位于安大略省多伦多以北 的安大略省Cobalt。

2022年10月13日，该公司宣布 其位于公司安大略省炼油厂的黑色大规模回收示范工厂投入使用。根据预计将在未来几周内启动的演示的参数 ，Electra计划以 批处理模式处理多达75吨的材料，并预计将回收锂离子电池中的高价值元素，包括镍、钴、锂、铜、 和石墨。在为黑色质量示范工厂做准备时，伊莱克特拉完成了回收的 黑色质量材料的工艺开发和工程。伊莱克特拉此前曾从北美、欧洲和亚洲的供应商那里采购黑块样品，研究了饲料 的特性，并开发了一种湿法冶金工艺来回收所含的锂、镍、钴、铜和石墨。Electra 专有的湿法冶金工艺碳足迹低，可生产稳定的非酸性尾矿，从而降低 对环境的影响，同时满足或超过联邦和省级法规规定的排水标准。 公司预计，黑色大规模回收示范工厂的所有设备和回路将在2022年全面投入使用。

2022年11月9日，公司宣布本次发行 的定价为234.5万股，每单位价格为2.35美元，包括一股普通股和每单位一份认股权证，总收益为5511美元。 认股权证允许在截止日期后的36个月内以3.10美元的价格购买一股普通股。扣除代理的 费用但不包括发行费用（估计为500美元）后，净收益预计为5,180美元。代理的 费用包括36个月经纪人认股权证的非现金部分，相当于总收益的6％，行使价为3.10美元。 本次发行预计将于2022年11月15日左右结束，并受普通成交条件的约束，包括多伦多证券交易所风险投资交易所和纳斯达克股票市场的监管批准 。无法保证发行何时或是否可以完成 ，也无法保证发行的实际规模或条款。公司打算将净收益用于公司钴精炼厂的建设和重新投入使用 。

在截至2022年9月30日的九个月中，票据持有人转换了3500美元的票据本金，使公司在合并后共发行了789,103股 普通股。该公司还在转换后向票据持有人支付了全部利息，总额为485美元。截至2022年9月30日，票据持有人转换了总额为9,000美元的票据本金，这使公司在合并后共发行了2,029,122股普通股。

在截至2022年9月30日的九个月中，该公司的净收入为2,236美元，合每股收益0.07美元。这主要是由可转换债务中嵌入式衍生负债部分的 公允价值收益15,782美元所推动的。公司与炼油厂 扩建相关的成本已资本化，从而减少了运营费用，从而产生了收入状况。

截至2022年9月30日，承付款总额为 35,961美元，超过了流动资产总额25,650美元，其中包括可转换债券协议要求的最低现金及等价物以及流动应收账款 余额。为了完成炼油厂的建设和调试，公司 将在2022年和2023年需要额外资金。该公司还在与多方讨论营运资金贷款 融资机制，为购买炼油厂原料提供资金。随着钴炼油厂实现全面生产，营运资金 设施的规模可能达到约88,000美元。尽管公司历来在融资活动方面取得了成功，管理层 认为，目前的承诺可以通过出售有价证券、未偿还的政府补助金、自动柜员机可用资金 、战略投资以及潜在的股权和债务筹集来兑现，但无法保证公司能够 获得此类融资。这代表了重大不确定性，可能会使人们严重怀疑公司 是否有能力继续经营下去。随附的中期合并财务报表和此处披露的金额不包括公司无法继续作为持续经营企业时所必需的调整 以及资产和负债分类。任何 此类调整都可能是实质性的。

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电池材料园

该公司继续推进电池 材料园区研究，该研究始于2022年3月，该研究是与加拿大政府、安大略省政府、嘉能可公司 和Talon Metals合作进行的。该联盟正在合作进行一项耗资900美元的研究，研究与建造硫酸镍工厂以及与Electra 钴精炼厂和回收厂附近的电池前体阴极活性材料（pCam）工厂相关的工程、许可、社会经济、ESG和成本。这一愿景的实现将为北美电动汽车市场创建一个集成、本地化和环保的 可持续电池材料园区。该公司的战略计划将包括在其钴和回收设施附近建造一座硫酸镍工厂，并与现有的pCam生产商 合作，在多伦多以北的伊莱克特拉工业园区同地办公。

钴炼油厂建设项目继续推进 ，预计将于2023年春季进行最终调试。如下所述，项目的完成主要受到 三个发展的影响：设备质量问题、电气元件的可用性和管道制造的交货时间。在上一季度出现的成本压力使完工 炼油厂的成本达到10万至10.5万美元（7万至73,500美元）之后， 该项目的前景仍符合先前的预期。完成炼油厂的预期总资本成本为16,000-21,000美元， 或19％-25％，高于该公司最初的83,774美元（合67,020美元）。要完成工厂的建造和调试，还需要额外的资金 。

4月6日，该公司提供了 电池回收的最新情况，这是电池材料园项目的第二阶段。电池回收示范工厂预计将于2022年第三季度投入使用，使用现有设备，耗资3,000美元。该演示工厂将使公司 能够完成硫酸钴 工厂所需的饲料处理系统和浸出回路的早期调试。一旦回收设施在2023年下半年达到预期的商业产量，镍和钴将以市场为基础的条件在2024年底之前出售给嘉能可。

Iron Creek 钴铜项目

3月14日，该公司公布了其Iron Creek钴铜项目以西的钻探 结果，该项目沿走向将矿化延伸了130米，在深度延伸了110米 。截获了宽阔的铜矿化以及高品位的钴截获物。 当前矿床以东的结果于5月9日公布，重点介绍了新的钴截获量，矿化范围又延长了180米 ，以及从资源区东部边缘向下倾斜的情况。Iron Creek 的打击范围现在超过一千米 ，在打击和深度处都是开放的。

2022年8月4日，该公司提供了 有关Iron Creek的最新消息，包括在爱达荷州钴带的红宝石目标处确定了一个新的矿化带。使用诱导极化（IP）定义了Ruby的开放式 异常，并开始对红宝石目标进行钻探，以确定其结构、 大小以及作为矿床延伸的可行性。计划进行2500米的钻探以完成首次通过评估。该公司 在未来两年内的目标是有意义地增加Iron Creek的资源规模，并将资产推向开发 的决策。预计将于2023年第一季度发布更新的Iron Creek43-101技术报告。

Base Shelf 招股说明书和 场内股票计划的修正案

2021年11月30日，公司宣布 已提交对其基础架招股说明书的修正案，将 根据招股说明书可能不时发行的公司证券的总发行价格从20,000美元提高到70,000美元。最初的20,000美元产能已得到充分利用， ，该修正案提供了额外的50,000美元灵活性，可以在有利的市场条件下考虑未来的融资机会 ，以推进其电池材料园和其他增长计划以增加股东价值。

2022年5月17日，该公司宣布对2022年第一季度设立的市场股票计划（“2022年自动柜员机计划”）进行更新，允许在2022年4月在纳斯达克资本市场上市后在美国自动柜员机下出售普通股 。自动柜员机是修订后的基础架招股说明书的补充 ，允许公司自行决定不时从国库向公众发行高达20,000美元的普通股。通过2022年自动柜员机计划分配普通股将根据公司与加拿大帝国商业银行资本市场之间的分销协议的条款 进行。自动柜员机计划 下的分配数量和时间将由公司自行决定，自动柜员机计划的有效期至根据自动柜员机计划可发行的所有 普通股的较早日期和2022年12月26日。截至本次MD&A之日，即2022年11月10日， 公司已根据2022年自动柜员机计划共发行了697,687股普通股，平均每股4.68美元， 总收益为3,605美元。就这些分配向加拿大帝国商业银行资本市场支付了92美元的佣金。该计划还有大约16,719美元的剩余房间。

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COVID-19 冲击

COVID-19 疫情导致的市场波动和经济不确定性给全球经济活动水平带来了不确定性。尽管与疫情相关的市场不稳定，但北美、欧洲和世界各地的 电动汽车 (EV) 市场继续走强。该公司继续推进 其炼油厂计划，迄今尚未遇到与 COVID-19 有关的任何不利影响。 已经为现场活动制定并实施了最佳实践协议，以确保所有人员的健康和安全。在可能的情况下，公司已从北美采购用于炼油厂扩建的 设备和材料，以减轻全球供应 链限制的任何影响。

尽管如此，与疫情相关的全球不确定性 可能会带来其他挑战，这些挑战目前尚不清楚，除了新的供应链中断、成本 影响或公司战略合作伙伴修改业务计划外。

当前计划的展望和概述

该公司的愿景是为北美的电动汽车行业提供可持续的 电池材料。该公司拥有两项主要资产——位于加拿大安大略省的炼油厂 和位于美国爱达荷州的Iron Creek钴铜项目。它还控制着安大略省的几处名为 Cobalt Camp 的房产。

该公司一直在推进在加拿大安大略省建立 综合电池材料园区的计划。该计划的第一阶段包括重新调试和扩建炼油厂 ，使其成为北美唯一的电池级硫酸钴炼油厂。伊莱克特拉2022年的主要重点是推进炼油厂的 建设和调试，预计将于2023年春季开始调试。公司 战略计划的第二阶段涉及引入回收的电池材料（称为黑块）作为炼油厂的额外原料， 与第一阶段扩建项目同时进行关于可能将黑块掺入炼油厂的商业、冶金和工程活动 。该公司打算在2022年秋季在其炼油厂综合体 运营一座黑色大规模示范工厂，以更大规模地测试其流程表。该公司还增加了在爱达荷州的勘探活动。

作为公司战略计划的一部分， 它致力于行业领先的环境、社会和治理 (ESG) 原则，并期望在生产时拥有最环保的电池 材料来源。该公司开发了独立的生命周期评估（LCA），将预计的碳排放、 用水量和其他环境产出与中国的运营设施进行比较，该研究将在炼油厂 投入使用后更新。该公司90％的可再生能源发电炼油厂在关键环境指标上得分非常好。 2022年7月，该公司加入了负责任矿产倡议，并正在编写领先的报告和指标，以证明 其低碳运营之路。公司计划在2022年第四季度发布其第一份可持续发展报告。

下文讨论了伊莱克特拉在北美 资产的前景：

该公司正在努力重启其位于加拿大安大略省的 全资炼油厂，这是在北美创建综合电池材料园 的多阶段战略的第一阶段。2020年，该公司公布了炼油厂扩建工程研究的结果，该研究表明 该设施可能成为电动汽车市场上具有重要竞争力的全球硫酸钴生产商。工程 研究确定，炼油厂每年可以生产25,000吨电池级硫酸钴（相当于约5,000吨 含钴），占精炼钴市场总量的5％，占北美硫酸钴供应量的100％。 该研究表明，资产层面的营业利润率很高。

根据先前的指导方针，该公司预计 炼油厂的调试将于2023年春季完成，资本成本在10万至10.5万美元（64,000美元至67,200美元）之间。

为了应对强劲的客户需求，公司 已投资增加其钴结晶器的产能，这可以使年含有 钴的装机容量达到6,500吨，比工程研究设计的5,000吨增加30％。将来将寻求许可证修正案，以允许 提高产出水平。

该公司对炼油厂生产 阶段的展望反映了对钴投入和产出以及运营成本和回收率的前瞻性价格估计，与 最新的内部技术估计一致。运营成本估算基于 氢氧化钠、硫酸、生石灰、天然气和cyanex等关键消耗品的消耗水平，基于炼油厂的技术设计和此类消耗品的估计价格 。劳动力成本和电力消耗的估算也是炼油厂运营成本的关键组成部分。 这些商品的所需数量和市场价格可能会发生变化。回收率反映了管理层根据冶金实验室对合同供应商代表性原料的测试得出的最佳估计。由于原料和运行条件的变化 ，未来的总回收率可能会有所不同。

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该公司在估算其前景时使用了以下关键市场 假设：

该公司炼油厂第一阶段的息税折旧摊销前利润以及最新的 产量和息税折旧摊销前利润展望如下：

炼油厂发展道路上的关键里程碑包括

施工预计将持续到2023年，调试将于2023年春季进行。产量增长将持续到2023年，预计到2024年，含钴的产量将保持在每年5,000吨的稳定产量。

该公司指出，工程研究 和相关更新是由Ausenco Engineering根据成本工程促进协会 （AACE）第三类可行性研究的定义编写的。该报告不构成加拿大矿业、冶金和石油研究所（“CIM”）采用的定义范围内的可行性研究，因为它涉及独立的工业项目，与 矿产项目无关。因此，国家仪器43-101——矿产项目披露标准（“NI 43-101”）规定的披露标准不适用于报告中的科学和技术披露。公司对炼油厂的范围界定研究、 预可行性研究或可行性研究的任何提法都与 CIM Definition 标准中定义和在 NI 43-101 中使用的术语不同。

项目资本表如下所示：

根据上述不确定性，从2022年9月30日到完成调试，炼油厂扩建所需的现金 估计在58,000至63,000美元之间。 截至2022年9月30日的现金和应计余额总额约为42,401美元。

该公司还将要求高达88,000美元（合65,000美元）的营运资金 安排，为库存购买提供资金，直至出售最终硫酸钴，并且正在与各方就替代品进行讨论 。

该公司继续朝着 实现其为电动汽车市场提供世界上最具可持续性的电池材料的目标方面取得进展。公司 继续与工程公司、其商业合作伙伴、工艺专家和财务顾问合作，敲定和执行 炼油厂第一阶段的重新调试和扩建计划。

⁽¹⁾非公认会计准则财务指标。请参阅 “非公认会计准则 财务指标” 下的讨论

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电池材料园项目 的第二阶段以电池回收示范工厂为中心，该工厂于本季度开始调试，使用现有设备，截至2022年9月30日，支出为1368美元，预计成本为3,000美元。该示范工厂的目标是利用主要来自废电池的回收黑色物质生产镍、钴、石墨和锂等产品 。示范工厂 还使公司能够完成氢氧化钴制硫酸钴 工艺重要成分的早期调试。伊莱克特拉现场冶金实验室内的设备也将调试，用于演示 工厂和完工的炼油厂。一旦回收设施在2023年下半年达到预期的商业产量， 镍和钴将在2024年底之前按市场条件出售给嘉能可。该公司还在审查 利用回收锂离子电池产生的黑色物质作为炼油厂补充原料的机会。2022年9月30日之后，公司 成功完成了物料搬运和石灰输送系统的重新调试，这是演示 工厂的两个关键回路。

继2018年9月收购US Cobalt之后，该公司在Iron Creek开始了一项广泛的钻探计划。2018年10月，该公司提交了一份技术报告，支持 爱达荷州铁溪项目的首次资源估算。第二阶段的钻探活动已经启动，目的是进行填充钻探 ，将部分推断的资源升级到矿山规划的指定类别，并提高对未来工程 研究的信心。作为次要优先事项，这场战役增加了打击和深度上的资源。但是，随着2018年钴价格的下跌 ，该公司选择暂停分步钻探，直到市场状况改善。2019年，该公司完成了分析 工作和进一步的地质建模以支持资源更新，并于2020年初提交了一份新的技术报告。

2020年技术报告包括基于填充钻探和有限阶梯钻探的新矿产 资源估算，其中包括将49％的资源从推断 类别转换为指示类别，同时还增加了总吨位。指示的资源为220万吨，品位为0.32％ 钴当量（0.26% 钴和 0.61% 铜），含有1,230万磅的钴和2910万磅的铜。推断出的 矿产资源为270万吨，品位为0.28％的钴当量（0.22％的钴和0.68％的铜），另外还有1,270万磅 磅的钴和3,990万磅的铜。

沿走向 和向下倾角，矿化仍处于开放状态。管理层认为，有可能继续扩大Iron Creek资源的规模。2020年，公司 在该物业完成了一项新的地球物理学项目，确定了几个新的钻探目标。

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2021年，该公司完成了2433米的 钻探计划，目标是沿着富钴东部和富铜西部的资源延伸，如图1所示。

图 1。Iron Creek 矿床的一长段显示了 2021 年的钻孔。倾斜部分以 340 度方位角切割，向东北倾斜 70 度，切割 厚度为 125 米。

已经收到了2021年钻探计划期间完成的6个洞 的钻探结果，这些钻孔沿着走向东和向西延伸了矿化。

3月14日，该公司公布了其Iron Creek钴铜项目以西的钻探 结果，该项目沿走向将矿化延伸了130米，在深度延伸了110米 。截获了宽阔的铜矿化以及高品位的钴截获物。 当前矿床以东的结果于5月9日公布，重点介绍了新的钴截获量，矿化范围又延长了180米 ，以及从资源区东部边缘向下倾斜的情况。Iron Creek 的打击范围现在超过一千米 ，在打击和深度处都是开放的。

2022年8月4日，该公司提供了 有关Iron Creek的最新信息，包括爱达荷州钴带新矿化的识别。使用诱导极化（IP）定义了Ruby的强烈开放性异常 ，并开始对红宝石目标进行钻探，以确定其结构、大小和 作为矿床延伸部分的可行性。计划进行2500米的钻探以完成首次通过评估。

2022年10月5日，根据Ruby前两个钻孔的钻探结果，该公司证实 存在一个新的钴带。在两个钻孔中都截获了钴矿化 ，第一个表示钴含量为6.4米，钴含量为0.21％，第二个为0.64米，钴含量为0.87％。已经完成了两个钻孔 ，总长度为824米，两个钻孔都拦截了黄铁矿矿化的强区。额外的钻探将 向西移动，瞄准异常中最强的部分。

在未来两年 中，该公司的目标是有意义地增加Iron Creek的资源规模，并将资产推向开发决策。

伊莱克特拉持有安大略省Cobalt历史悠久的银钴采矿营地的重要土地 一揽子土地的权益。

2021年，该公司完成了与Kuya Silver Corporation（“Kuya”）的交易 ，直接出售其中一部分房产，并有可能就加拿大钴营地的剩余矿产资产组建合资企业 。

伊莱克特拉保留提炼伊莱克特拉炼油厂生产的 贱金属精矿的首次要约权，也保留在剩余资产上发现初级钴矿床 的回购权。

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勘探和评估 资产

该公司专注于建立北美 钴供应链。该公司在美国爱达荷州的Iron Creek项目是其旗舰矿产地产，并于2020年1月发布了新的升级资源 估计。Iron Creek的财产包括获得专利和非专利的索赔，总面积约为3,200公顷，以及从三个入口处漂流600米的地下漂流。该公司远离铁溪资源的 财产上还有其他钴铜目标。以下是截至报告日的勘探和评估资产摘要。

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季度业绩摘要

截至2022年9月30日的三个月 以及最近一个财政年度的季度的主要财务信息汇总如下， 以千加元报告，每股金额除外。

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截至2022年9月30日的三个月的经营业绩

以下是公司 截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月经营业绩的要点：

截至2022年9月30日的九个月经营业绩

以下是公司 截至2022年9月30日和2021年9月30日的九个月经营业绩的要点：

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资本 结构

2022年4月13日，公司在合并前每发行十八 (18) 股合并前普通股 股的基础上进行 a股合并。此次合并是为纳斯达克上市做准备。按未摊薄计算，这使已发行和流通的普通股数量从约5.62亿股减少到约3100万股。截至本次MD&A发布之日， 公司已发行和流通合并后的普通股32,372,177股。此外，还有未偿还的股票购买权证 和另外1,252,215股和884,183股普通股的股票期权。该公司目前根据其长期激励计划发行了199,388个递延股票单位 (DSU)、91,870个限制性股票单位 (RSU) 和71,528个绩效股票单位 (PSU)。

截至本 MD&A 的 日，以下认股权证尚未执行：

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在本MD&A发布之日，以下激励性股票期权已发行且可行使 ：

截至本 MD&A 发布之日，以下单位尚待发放：

资本 资源

公司管理其资本结构以 最大限度地提高其财务灵活性，根据经济状况的变化以及底层 资产的风险特征和商业机会进行调整。公司目前没有使用任何量化指标来监控其资本，而是 依靠公司管理层的专业知识来维持业务的未来发展。管理层持续审查其资本 管理方法，并认为考虑到公司的相对规模，这是适当的。

公司将继续根据管理层对最佳资本组合的评估调整其资本 结构，以有效推进其资产。随着票据 于2021年9月2日收盘，相关附加票据于2021年10月22日发行，公司现在在其资本结构中增加了债务部分 。

除了手头现金外，该公司 还与安大略省政府和加拿大政府签署了捐款协议，为 炼油厂建设提供总额为10,000美元的资金，其中迄今已收到3,319美元。该公司预计，在炼油厂扩建的第一阶段 将收到6,681美元的余额。该公司正在积极寻求各种替代方案，包括股权和债务融资 ，以增加其流动性和资本资源，为预计的炼油厂支出提供资金。该公司还在与各方 讨论为原料采购融资的替代方案。

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流动性

公司管理流动性 风险的目标是保持足够的流动性以满足运营和资产预付要求。该公司通过债务工具和出售股本相结合的方式为其 炼油厂建设项目提供了部分资金，并正在积极寻求各种融资 选项，以完成炼油厂和采购原料。在截至2021年的年度中，公司发行了可转换票据 ，净收益总额为54,986美元，发行权益，净收益总额为18,266美元。

截至2022年9月30日，该公司的现金 和有价证券为19,676美元（2021年9月30日为63,434美元）。这个数字不包括尚未收到的剩余6,681美元（最初承诺的10,000美元）的政府投资。

为了保持流动性，公司在截至2022年9月30日的三个月内发行了普通股以换取现金收益 ，具体如下：

根据其自动柜员机计划，发行了159,900股普通股，平均价格为每股4.39美元 ，总收益约为699美元，股票在多伦多证券交易所五期和纳斯达克上市。与这些发行相关的交易 成本为17美元，这反映了支付给加拿大帝国商业银行资本市场的佣金。截至2022年9月30日，自动柜员机下的 剩余余额约为16,719美元。本季度或2022年9月30日之后 未完成可转换票据的转换，目前票据的未偿本金余额总额为36,000美元。

该公司目前在炼油厂的建设中产生了可观的 现金支出。从2022年9月30日到 到完成调试，炼油厂扩建所需的现金估计在58,000至63,000美元之间。与上一季度一致，公司将在2022年和2023年需要额外的 融资，以完成炼油厂的建设，并遵守可转换票据安排下的最低流动性契约 。除此之外，公司还可能在2023年需要高达88,000美元的营运资金，以便在炼油厂进行商业运营之前获得 原料。

在截至2022年9月30日的九个月中，用于经营活动的现金为9,259美元，而在截至2021年9月30日的九个月中，用于经营活动的现金为11,993美元。减少的原因是申请费的增加被总体专业和法律费用以及炼油厂 相关研究的资本化所抵消。

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管理层的讨论和 分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

（以千加元表示）

在截至2022年9月30日的九个月中，用于投资活动的现金为32,608美元，而在截至2021年9月30日的九个月中，用于投资活动的现金为1,948美元。投资活动的现金流出主要与炼油设备和施工费用有关。

在截至2022年9月30日的九个月中，融资活动提供的现金流为 1,943美元，而截至2021年9月30日的九个月 中，融资活动提供的现金流为70,364美元。2021年流入与公司2021年1月收购交易的收益和行使认股权证的收益 有关，而2022年的收益主要来自公司自动柜员机计划的流入和政府 贷款分期付款由可转换票据的利息支付所抵消。

承诺

该公司的承诺涉及与炼油厂扩建有关的工作计划的购买 和服务承诺，以及融资安排下的付款。截至本次MD&A发布之日，公司有 以下承诺：

该公司已记录了其安大略省资产的环境 修复、开垦和退役条款。就炼油厂而言，已记录了1,546美元的负债，相关的 计划已提交并正在接受有关当局的审查。关于炼油厂关闭计划，已通过与北方发展、矿业、自然资源和林业部（NDMNRF）签订的 担保债券支付了3,450美元，作为财务担保。存入NDMNRF的与其旧关闭计划有关的938美元现金预计将退还给公司。

金融 工具和风险管理

金融资产和负债在公允价值层次结构中根据对公允价值计量具有重要意义的最低投入水平进行分类 。评估特定投入对公允价值衡量的 重要性需要判断，并且可能会影响公允价值层次结构 级别中的位置。

层次结构如下：

金融工具 的公允价值估算是在特定时间点根据有关金融市场和特定金融工具的相关信息进行的。由于这些 估计是主观的，涉及不确定性和重大判断问题，因此无法精确确定。假设中的变化 会显著影响估计的公允价值。

截至2022年9月30日，该公司记录的嵌入式 衍生品的公允价值为18,579美元，记入FVTPL。估值是通过有限差分法 得出的，在这种方法中，整个可转换债务被视为由两个组成部分组成的混合工具，即金融衍生品负债 部分（即转换期权）和债务成分，每个组成部分都有不同的风险。这两种风险会产生一对耦合 偏微分方程，并同时求解以计算可转换债券的债务和金融衍生负债部分 的价值。估值的关键输入包括无风险利率、股价、股票波动率和信用利差。 由于估值中使用了大量不可观察的输入，因此金融衍生品负债包含在第 3 级中。

伊莱克特拉电池材料公司

管理层的讨论和 分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

（以千加元表示）

有关 3 级公允价值衡量的方法和程序由公司管理层确定。3 级公允价值的计算基于 基础合同数据以及可观察和不可观察的输入。开发不可观察的输入需要使用 重要的判断。为确保合理性，公司管理层对第三级公允价值衡量标准进行审查和验证。 审查每季度正式进行一次，如果审查和监测程序发现公允价值发生意外变化，则更频繁地进行审查。

尽管公司认为其公允价值衡量标准 是适当的，但使用合理的替代假设可能会导致不同的公允价值。在给定的估值日， 其他市场参与者有可能以不同的公允价值衡量相同的金融工具，而这些市场参与者使用的估值 技术和投入仍然符合公允价值的定义。存在不同的公允价值 衡量标准这一事实反映了所采用的判断、估计和假设，以及确定这些金融工具的公平 价值所涉及的不确定性。

截至2022年9月30日，嵌入式衍生品的公允价值是根据股票波动率和信用利差等无法观察到的重大投入估算的。 该公司使用的股票波动率为56％。如果公司使用高于或降低10％的股票波动率， 的潜在影响将是嵌入式衍生品的公允价值增加1340美元或减少910美元。该公司使用的信贷利差为 31.7％。如果公司使用的信贷利差高于或降低5％，则潜在的影响将是嵌入式衍生品的公允价值增加730美元或 减少570美元。

财务风险因素

公司的风险敞口和 对公司金融工具的影响总结如下：

流动性风险

流动性风险是指公司 在到期时无法履行其财务义务的风险。公司目前以现金结算其财务债务。 营运资金短缺限制了公司为资本支出和运营提供资金的能力。因此，人们对公司继续作为持续经营企业的能力存在重大怀疑。公司能否继续作为持续经营企业取决于 通过出售有价证券、在自动柜员机下发行股票和融资来实现资金。

信用风险

信用风险是指如果金融工具的交易对手未能履行其合同义务， 公司可能蒙受损失的风险。公司的信用风险 主要归因于其流动性金融资产，包括现金和应收账款。公司通过在高信贷质量的金融机构维持现金来限制 流动金融资产的信用风险敞口。

利率风险

利率风险是指金融工具的公平 价值或未来现金流因市场利率变化而波动的风险。随着公司与嘉能可的 债务现已清偿，目前不存在利率风险。该公司的可转换票据按固定利率计息 。

外币风险

外币风险是指金融工具未来现金流的公平 价值会波动的风险，因为它们以与公司 的功能货币加元不同的货币计价。由于与现金、应收账款、 和以美元计价的应计负债相关的波动，公司面临外币风险。此外，公司的可转换票据以 美元计价，外汇汇率的波动将影响结算这些可转换票据的利息和本金 所需的加元金额。公司没有使用衍生工具来减少其外汇风险敞口 ，也没有签订外汇合约来对冲外汇收益或损失

ELECTRA 电池材料公司

管理层的讨论和分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

（以千加元 元表示）

业务 风险和不确定性

参与矿产勘探行业的公司面临着许多 风险因素。风险管理是一项持续的工作，公司 花费了大量时间。虽然不可能消除该行业固有的所有风险，但公司正在努力 最大限度地管理这些风险。以下风险最适用于本公司。

融资

该公司已通过股权融资和债务安排筹集资金，为其运营和炼油厂的发展提供资金。自然资源的市场价格 ，特别是钴价格，具有很强的投机性和波动性。价格的不稳定可能会影响人们对 资源资产的兴趣以及此类资产的开发和生产。这可能会对公司 筹集资金或获得债务为公司活动和增长计划提供资金的能力产生不利影响。炼油厂项目的完成取决于 的额外融资。

炼油厂的技术能力

公司 的战略优先事项是炼油厂的发展，迄今已进行了大量的工程研究和冶金测试。 无法保证最终的精炼过程有能力生产特定的最终产品。该公司通过雇用和聘请冶金和工程领域的技术专家来支持炼油厂的工艺决策，从而管理这种风险。

履行还债义务的能力

公司现在 有票据产生的还本付息义务，其中包括持续的息票支付和到期时本金的支付。如果 炼油厂的建设没有按计划完成，或者炼油厂的运营没有产生足够的现金流， 公司有可能没有足够的可用资金来履行其债务。此外，公司 受与票据相关的某些契约的约束，其中包括最低现金和流动资产余额为7,500美元。如果公司 违反契约或无法偿还债务，则质押的资产可能会转移给贷款人。

全球大流行

公司为其炼油厂寻找融资、设备以及施工和运营人员的能力可能会受到 COVID-19 全球疫情的影响。目前，公司尚未遇到任何不利后果。当前疫情的最终影响尚不清楚 ，但可能会对公司吸引融资和推进其资产的能力产生重大影响。

宏观经济风险

政治和经济不稳定 不稳定（包括俄罗斯最近入侵乌克兰）、全球或地区不利条件，例如疫情或其他 疾病疫情（包括 COVID-19 全球疫情）或自然灾害、货币汇率、贸易关税发展、 运输可用性和成本，包括进口相关税收、运输安全、通货膨胀和其他因素，都超出了公司的控制范围。宏观经济环境仍然充满挑战，公司的经营业绩可能会受到这种宏观经济状况的重大影响 。

工业和矿产勘探 风险

矿产勘探 具有很强的投机性，涉及许多风险，而且往往是非生产性的。无法保证公司的勘探 工作会取得成功。目前，该公司的项目不包含任何已探明或可能的储量。成功建立 储量是多种因素的结果，包括项目本身的质量。要通过钻探建立 储量或资源，开发冶金工艺，在任何选定的采矿地点开发采矿和加工设施和基础设施 ，都需要大量支出。由于这些不确定性，无法保证计划中的勘探计划会导致 建立矿产资源或储量。公司可能面临风险，这在 之前是无法合理预测的。劳资纠纷、自然灾害或估算错误等事件是行业相关风险的典型例子。公司 试图通过其技术团队进行的持续风险评估来平衡这种风险。

ELECTRA 电池材料公司

管理层的讨论和分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

（以千加元 元表示）

大宗商品价格

该公司从事矿产勘探业务，因此，其前景在很大程度上取决于各种矿物价格的走势。 价格每天都在波动，并受到公司无法控制的多种因素的影响。 总体而言，矿产勘探行业是一个竞争激烈的市场，即使发现了商业数量的探明和可能的储量，也无法保证 可能存在有利可图的市场。由于其当前运营的基层性质，该公司尚未参与任何价格套期保值 计划。

环保

勘探项目 或运营受公司运营所在司法管辖区的环境法律和适用法规的约束。环境 标准不断演变，趋势是采用更长、更完整、更严格的流程。公司持续审查环境问题 。在适当的情况下，公司将在其财务报表中为任何潜在的 环境负债作出适当准备。

资产所有权

尽管公司 在购买任何资源资产之前都会按行业惯例进行产权审查，但此类审查并不能保证所有权链中不会出现不可预见的 缺陷，从而使我们对所购买资产的所有权失效。如果发生这样的缺陷，我们使用此类购买的资产进行生产的权利 可能会受到威胁。

竞争

该公司从事竞争激烈的资源勘探行业 。在勘探和开发理想的资源物业方面，公司与主要和独立的资源 公司直接或间接竞争。许多公司和个人从事这项 业务，该行业并不由任何单一竞争对手或少数竞争对手主导。许多此类竞争对手拥有比 公司更多的财务、技术、销售、营销和其他资源，历史市场接受度也更高。公司将与众多行业参与者竞争，争夺土地的收购和潜在客户的权利，以及 争夺运营和开发此类潜在客户所需的设备和劳动力。竞争可能会对公司的 业务、经营业绩和财务状况产生重大和不利影响。这种竞争劣势可能会对公司 参与具有优惠回报率的项目的能力产生不利影响。

有关伊莱克特拉业务风险和不确定性的更多信息 可在2022年4月8日 标题为 “风险因素” 的伊莱克特拉年度信息表中提供。

关键 会计估算

根据国际财务报告准则编制公司财务报表 要求管理层做出判断、估计和假设 ，这些判断、估计和假设 影响财务报表发布之日报告的资产、负债和或有负债金额以及报告期内报告的收入和支出金额。对估计值和假设进行持续评估，并基于管理层的 经验和其他因素，包括对在这种情况下被认为合理的未来事件的预期。但是， 实际结果可能与这些估计值有很大差异。

需要 在递延所得税资产和负债的可收回性和计量、 作为持续经营企业继续经营的能力以及开发成本的资本化方面做出重大判断的领域。实际结果可能与这些估计和判断有所不同。

需要 进行大量估计或判断的领域如下，这些领域对公司 合并财务报表中确认的金额影响最大：

定期审查每处矿产的净账面价值 ，以确定是否存在潜在减值迹象。此次审查 需要做出重大判断。资产减值评估中考虑的因素包括但不限于 在法律、监管、可获得性、所有权、环境或政治因素方面是否存在重大不利变化，这可能影响房产的价值；勘探活动产生的结果是否不令人乐观，以至于在可预见的将来没有计划进行更多工作，以及管理层对处置财产可能产生的收益的评估。

ELECTRA 电池材料公司

管理层的讨论和分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

（以千加元 元表示）

财务 衍生负债值涉及重大判断。金融衍生品负债的FV每季度进行一次审查和调整。 金融衍生品负债公允价值中考虑的因素包括无风险利率、股价波动、伦敦银行同业拆借利率、有效 利息和外汇波动。

管理层 对公司退役和修复条款的确定基于其预计所需的填海和关闭活动 、它认为可能需要的额外应急缓解措施、对需要采取此类应急措施的可能性的评估 ，以及对此类活动和 措施可能的成本和时机的估计。在确定此类填海和封闭活动以及所需和可能需要 的措施时，必须做出重大判断。

会计政策的未来 变更和首次采用

财产、厂房 和设备

已对国际会计准则第16号——不动产、厂房和设备发布了一项修正案，自2022年1月1日起生效，规定在 资产达到预期用途之前获得的收入将确认为收入，而不是财产、厂房和 设备成本的降低。在炼油厂实现商业化生产（该点可用于其 预期用途）之前获得的任何收入都将确认为收入。与该修正案有关的前几次报告期没有影响。

将负债 归类为流动负债或非流动负债

2020年1月， 国际会计准则理事会发布了对《国际会计准则第1号财务报表列报》的狭义修订。狭义范围修正案澄清，负债 分为流动负债或非流动负债，具体取决于报告期末存在的权利。分类 不受实体预期或报告日期之后的事件的影响。修正案在 2023 年 1 月 1 日 当天或之后开始的年度期间内生效，并追溯适用。公司将在 生效之日通过狭义修正案，并正在评估这些修正案对其合并财务报表的影响。

与单一交易产生的资产和负债相关的递延税

2021年5月， 国际会计准则理事会发布了对国际会计准则第12号所得税的狭窄范围修正案。2021年9月，对《国际会计准则第12号》进行了修订，以反映这一修订。 该修正案缩小了确认豁免的范围，使其不再适用于初始确认时 产生相等的应纳税和可扣除临时差额的交易，例如租赁递延税和退役义务。 修正案在 2023 年 1 月 1 日或之后开始的年度期间内生效，并追溯适用。公司将在修正案生效之日通过 ，目前正在评估该修正案对其合并财务 报表的影响。

截至2022年9月30日 ，国际会计准则理事会没有发布其他会对公司合并的 财务报表产生重大影响的会计公告。

对财务报告的内部 控制

公司总裁和 首席执行官兼首席财务官负责设计财务报告的内部控制措施 或促使这些控制措施在他们的监督下进行设计，以便为财务报告的可靠性提供合理的保证 以及根据国际财务报告准则为外部目的编制财务报表。根据上一季度 的披露，管理层得出结论，由于财务报告内部控制（ICFR）存在重大缺陷，截至2022年9月30日，财务报告的内部控制尚未得到有效设计。

重大弱点 是财务报告内部控制中的缺陷或缺陷的组合，因此 很有可能无法及时防止或发现公司年度或中期财务报表的重大错报 。管理层发现了以下重大弱点：

ELECTRA 电池材料公司

管理层的讨论和分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

（以千加元 元表示）

由于上述情况 ，公司在流程层面和财务报表关闭控制的设计方面的控制活动无效 ，这对公司的ICFR产生了普遍影响。在本季度，管理层雇用了几名合格的员工，并开始纠正隔离问题 。在下个季度，管理层打算进一步开展这些工作，同时设计监测控制的流程。

除上述 外，在截至2022年9月30日的三个月中，公司对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对公司对财务报告的内部控制 产生重大影响或有理由可能产生重大影响。

披露控制 和程序

披露控制 和程序（DCP）的设计目的不是为了合理地保证 公司要求披露的所有相关信息都经过收集并酌情传达给高级管理层，以便及时就所需的披露做出决定。 正如上一季度披露的那样，公司总裁兼首席执行官兼首席财务官指出，披露控制和程序中存在与ICFR相似的 弱点。根据对披露控制和程序设计的评估，公司总裁兼首席执行官兼首席财务官得出结论，由于上述 ICFR 中的 重大弱点，我们的DCP在2022年9月30日没有得到有效设计。

控制和程序的限制

公司 管理层，包括总裁、首席执行官兼首席财务官，认为，对 财务报告和披露控制和程序的任何内部控制，无论设计得多好，都可能有固有的局限性。因此，即使 那些被确定为有效的系统也只能为实现控制系统的目标提供合理的保证。

非公认会计准则 财务指标

本MD&A包含NI 52-112所指的 “特定财务指标”，具体而言，息税折旧摊销前利润，这是一项非公认会计准则财务指标。 管理层认为，该衡量标准的使用有助于公司的分析师、投资者和其他利益相关者了解和 评估经营业绩，规划和预测未来的运营周期。本 MD&A 中使用的特定财务指标不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义，可能无法与其他发行人提出的类似指标进行比较。 因此，不应孤立地考虑这些具体的财务指标，也不应取代对公司根据《国际财务报告准则》列报的 认可指标的分析。

税前利润是 计算为公司税前的（收入）亏损，再加上利息支出、折旧和摊销的影响。 息税折旧摊销前利润是一项非公认会计准则财务指标，在截至2022年9月30日的九个月中，可以按以下方式对账：

在截至2022年9月30日的九个月中，该公司 的息税折旧摊销前利润为2437美元。这主要是由可转换债务中嵌入式衍生负债部分的 公允价值收益15,782美元所推动的。公司与炼油厂 扩建相关的成本已资本化，从而减少了运营费用，从而产生了盈利状况。

ELECTRA 电池材料公司

管理层的讨论和分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

（以千加元 元表示）

关于前瞻性陈述的警告 声明

本MD&A包含 某些可能被视为 “前瞻性陈述” 的陈述，包括关于公司 未来业务发展、财务资源充足性以及公司计划和目标的陈述。除历史事实陈述外，本文件中的所有陈述 均为前瞻性陈述 ，这些陈述涉及公司预计将发生的事件或事态发展。前瞻性陈述是指不是历史事实的陈述，通常但并非总是由 “期望”、“计划”、“预期”、“相信”、“打算”、“估计”、 “项目”、“潜在”、“解释” 和类似表达，或 “将”、 “会”、“可能” 或 “应该” 的事件或条件来识别” 发生。本文件中的前瞻性陈述 包括有关炼油厂进展、未来勘探计划、流动性和会计政策变更影响的陈述。

尽管公司 认为此类前瞻性陈述中表达的预期是基于合理的假设，但此类陈述并不能保证 未来的业绩，实际业绩可能与前瞻性陈述中的业绩存在重大差异。可能导致 实际业绩与前瞻性陈述中的业绩存在重大差异的因素包括市场价格、勘探成功、支持炼油厂重新投入运行的工作取得成功 结果、资本和融资的持续可用、 无法获得所需的监管或政府批准以及总体经济、市场或商业状况。提醒投资者， 任何此类陈述都不能保证未来的表现，实际业绩或发展可能与前瞻性陈述 中的预测存在重大差异。提醒读者不要过分依赖这些前瞻性信息。

前瞻性 陈述基于公司管理层在陈述发表之日的信念、估计和观点。除非法律要求，否则如果管理层的信念、估计、观点或其他 因素发生变化， 公司没有义务更新这些前瞻性陈述。

这些陈述 基于多个假设，包括对总体业务和经济状况的假设、本文所述工作计划获得监管和政府批准的时间 、公司和其他 相关方迅速满足证券交易所和其他监管要求的能力、公司以合理条件为其资产提出的 工作计划的融资可用性以及第三方服务提供商提供服务的能力及时。 上述假设清单并不详尽。事件或情况可能会导致结果存在重大差异。