管理层的讨论与分析

截至2022年9月30日的三个月和九个月

管理层对财务状况的探讨与分析

以及行动的结果

2022年11月9日

引言

本管理讨论与分析(“MD&A”)旨在帮助读者了解影响泛美银业及其子公司(统称“泛美”、“我们”或“公司”)业绩的重要因素，以及这些可能影响其未来业绩的因素。本MD&A应与本公司截至2021年12月31日止年度的经审核综合财务报表(“2021年年度财务报表”)及所载相关附注，以及截至2022年9月30日止三个月及九个月的未经审核简明中期综合财务报表(“2022年第三季度财务报表”)及所载相关附注一并阅读。除非另有说明，本MD&A、2021年年度财务报表和2022年第三季度财务报表中的所有金额均以美元表示。公司根据国际会计准则委员会(IASB)发布的国际财务报告准则(IFRS)报告其财务状况、财务业绩和现金流量。泛美的重要会计政策载于2021年年度财务报表附注3。

本MD&A指的是各种非公认会计原则(“非GAAP”)指标，例如“每盎司销售的全部维持成本”、“每盎司销售的现金成本”、“调整后收益”和“基本调整后每股收益”、“总债务”、“资本”和“营运资本”，这些指标被公司用来管理和评估公司每个矿山的经营业绩，并被采矿业广泛报告为业绩的基准，在国际财务报告准则下没有标准化的含义。计算这些指标的方法可能与其他公司报告的类似指标不同。为便于更好地了解本公司计算的这些非GAAP衡量标准，本MD&A中提供了更多信息。请参阅本MD&A中题为“替代业绩(非GAAP)衡量标准”的章节，以详细描述“每盎司销售的综合维持成本”、“每盎司销售的现金成本”、“调整后收益”和“基本调整后每股收益”、“总债务”、“资本”和“营运资本”，以及公司副产品信用和对账的细节，如适用，将这些措施纳入2022年第三季度财务报表。

本MD&A中提及的“现金成本”应理解为销售的每盎司白银或黄金扣除副产品信用后的现金成本。本MD&A中提及的“AISC”应理解为每售出的白银或黄金盎司扣除副产品信用后的全部维持成本。

除本MD&A中包含的历史信息外，以下披露属1995年美国私人证券诉讼改革法所指的前瞻性陈述和适用的加拿大省级证券法所指的前瞻性信息，或为面向未来的财务信息，因此基于一系列假定的经济条件和行动方针。请参考本MD&A后面的前瞻性声明和信息的警示说明，以及公司提交给加拿大各省证券监管机构的最新年度信息表格和提交给美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的40-F表格中包含的“与泛美业务相关的风险”。有关泛美公司及其商业活动的更多信息，包括其年度信息表，请访问SEDAR网站www.sedar.com。

核心业务和战略

泛美从事白银和黄金开采及相关活动，包括勘探、矿山开发、开采、加工、精炼和回收。该公司拥有并经营位于秘鲁、墨西哥、阿根廷、玻利维亚和加拿大的银矿和金矿。我们还拥有危地马拉的埃斯科瓦尔矿，目前该矿尚未运营。此外，该公司正在美洲各地勘探新的银矿和机会。该公司在多伦多证券交易所(代码：PAAS)和纽约纳斯达克全球精选市场(代码：PAAS)上市。

泛美的愿景是成为世界首屈一指的银矿公司，在发现、工程、创新和可持续发展方面享有卓越的声誉。为了实现这一愿景，我们的业务基于以下战略：

·通过安全、高效和无害环境的资产开发和运营，创造可持续的利润和卓越的投资回报。

·通过有针对性的近矿勘探和全球业务发展，不断取代和增长我们的矿产储量和矿产资源。

·通过公开和诚实的沟通以及道德和可持续的商业实践，与我们的员工、股东、社区和地方政府建立积极的长期关系。

·不断寻找机会，通过内部和收购来升级和提高我们的资产质量。

·鼓励我们的员工在整个组织中具有创新性、响应性和企业家精神。

为了执行这一战略，泛美公司组建了一支行业领先的采矿专业团队，他们对我们业务的各个方面都有深入的知识和经验，这使公司能够自信地通过建设和投入运营来推进早期项目。

2022年第三季度亮点

运营

白银产量454万盎司

截至二零二二年九月三十日止三个月(“二零二二年第三季”)的综合白银产量为四百五十四万盎司，较截至二零二一年九月三十日止三个月的四百八十三万盎司产量(“二零二一年第三季”)减少二百九十九万盎司，主要反映Morococha于二零二二年二月接受保养及保养，但被大部分其他业务的增长部分抵销。

鉴于La Colorada和Dolores的预期短缺，管理层正在修正其对2022年白银产量的预测，至1800万至1850万盎司之间。在La Colorada，白银产量短缺与矿山排序以降低银品位采矿场有关，而矿山开发及修复工作在前一年通风受限后为获得较高品位矿石而取得进展，而在Dolores，则与先前披露的第9B期储备品位短缺有关。

黄金产量为128.8万盎司

2022年第三季度的综合黄金产量为128.8千盎司，较2021年第三季度的142.6千盎司产量减少13.8千盎司，这主要是由于Dolores露天矿9B期的黄金品位较低，以及Shahuindo和La Arena的浸出排序，这些地方于2022年第三季度末堆放了高品位矿石。

该公司重申其对黄金生产的2022年原始运营展望，这一点在本MD&A的“2022年年度运营展望”一节中进一步描述。

贱金属生产

2022年第三季度锌、铅和铜(“贱金属”)产量分别为8.9万吨、4.4万吨和0.9万吨。尽管铅产量与上季度相当，但锌和铜产量低于2021年第三季度，这主要是由于Morococha于2022年2月进行了维护和维护，此外，Huaron的矿山排序从铜矿区转移到铅矿区。

该公司重申其对锌、铅和铜生产的2022年原始运营展望，这一点在本MD&A的“2022年年度运营展望”一节中进一步描述。

金融

收入和净收入

2022年第三季度收入为3.389亿美元，较2021年第三季度下降26%，原因是金属销售量减少9640万美元，贵金属价格下降3390万美元，但因Morococha于2022年2月进行维护和维护而导致处理和精炼费用下降550万美元，以及未结精矿运输的正结算调整330万美元，部分抵消了这一影响。

金属销售量的收入减少反映出：

I.4320万美元，主要来自较低的黄金Dore库存减少；

二.3180万美元，来自Morococha较低的白银和贱金属产量，正在进行维护和维护；

3.其余业务生产的黄金数量减少所带来的2,160万美元，主要是由于本公司三个露天矿的品位较低和进入较高的废料-矿石比区，以及三个堆浸作业的堆内库存增加所致。

2022年第三季度录得净亏损7120万美元，或每股基本亏损0.34美元，而2021年第三季度净收益为2020万美元，或每股基本收益0.10美元。9140万美元的季度环比下降主要是由于：

一.矿山经营收益减少1.207亿美元，主要来自：

A.如上所述，收入减少1.215亿美元；

B.940万美元用于Manantial ESpejo、Morococha和Dolores的矿场关闭遣散费；

C.增加的可变现净值(“NRV”)存货调整1,260万美元；

D.降低Morococha生产成本1,870万美元，并于2022年2月进行护理和维护。

二.由于公司在2021年第三季度出售滑铁卢勘探阶段资产，本季度没有类似交易，矿产、厂房和设备收益减少2910万美元；部分抵消，

减少的所得税支出为4850万美元，反映税前收入减少1.399亿美元；

四.按公允价值计入损益的短期投资减少亏损1,260万美元，主要是新太平洋金属公司

有关详细信息，请参阅本MD&A的“2022年第3季度财务结果概述”部分。

2022年第三季度调整后亏损(1)为280万美元，或每股调整亏损0.01美元，而2021年第三季度调整后收益为3780万美元，或基本调整后每股收益为0.18美元。

现金流、流动性和营运资本状况

运营现金流：公司在2022年第三季度产生了5440万美元，比2021年第三季度产生的1.57亿美元减少了1.026亿美元。除了整个资产组合的通胀压力抵消了Morococha较低的生产成本外，下降的主要原因是：

如上所述，收入减少1.215亿美元；

二.护理和维持费增加520万美元，主要归因于莫罗科查；部分抵消，

三.来自贸易和其他应收款项提取的1360万美元；

四.应付账款累积830万美元；以及

五、减少缴纳的所得税370万美元。

截至2022年9月30日，公司的营运资本为4.221亿美元，包括1.872亿美元的现金和短期投资；对Maverix Metals Inc.(“Maverix”)的长期投资为8700万美元；以及其循环可持续发展相关信贷安排(“SL-Credit Finance”)下的可用资金为5.00亿美元。总计6850万美元的债务与秘鲁的租赁负债和建筑贷款有关。

现金成本(1)

于2022年第三季度，所有业务都受到通胀压力的负面影响，主要反映柴油和某些消耗品(包括氰化物、炸药和钢铁产品(如研磨介质))价格上涨，以及供应链短缺。由于柴油和消耗品价格对第三方供应商的通货膨胀影响，我们还间接增加了其他用品和服务的成本。在整个MD&A中，这些挑战统称为“通货膨胀和供应链成本增加”。

2022年第三季度每盎司白银部门现金成本为14.62美元，比2021年第三季度的11.92美元高出2.70美元。季度环比现金成本的增长主要受以下因素的推动：

I.Huaron每盎司1.63澳元的涨幅，主要是由于通胀和供应链成本增加，以及2021年第三季度发货时间导致银盎司销量下降；以及，

Ii.a Manantial ESpejo每盎司上涨0.88美元，原因是COSE完成采矿后，黄金产量下降导致副产品信用减少。

这些增长部分被白银部门现金成本每盎司下降0.49美元所抵消，原因是：圣文森特销售的应付银盎司增加；以及La Colorada销售的银品位较高的材料导致直接运营成本下降，导致2022年第三季度白银部门现金成本每盎司下降0.10美元。

2022年第三季度每盎司黄金分段现金成本为1,184美元，比2021年第三季度高出262美元，反映出所有黄金分段矿山的增长，主要原因是：由于Timmins的矿山排序和Dolores的品位调节不足导致采矿品位下降，以及前面描述的通胀和供应链成本增加。

全额维持成本(“AISC”)(1)

2022年第三季度AISC白银价格为每盎司17.97美元，比2021年第三季度高1.67美元。这一增长主要反映了前述增加现金成本的因素，但被Manantial ESpejo的NRV库存的积极调整以及分配给Silver Segment矿山的勘探支出减少部分抵消，这导致Silver Segment AISC的季度环比分别下降0.79美元和0.27美元。

2022年第三季度AISC黄金价格为每盎司1,614美元，比2021年第三季度高出438美元。这在很大程度上反映了之前描述的现金成本上升、Shahuindo和La Arena持续资本增加以及Dolores 1690万美元NRV调整的影响，这导致黄金分部AISC季度环比上涨125美元。

本公司重申其对白银板块AISC的2022年原始运营展望和对黄金板块AISC的2022年8月修订运营展望，这在本MD&A的“2022年年度运营展望”一节中有进一步的描述。

(1)调整后收益、现金成本和AISC是非GAAP衡量标准，有关这些衡量标准与2022年第三季度财务报表的详细对账，请参阅本MD&A的“替代业绩(非GAAP)衡量标准”部分。

环境、社会和治理(ESG)

泛美致力于以负责任和可持续的方式开展业务。我们的ESG价值观包括：关爱我们运营的环境；为东道国社区的长期发展做出贡献；确保我们员工的工作场所安全可靠；为我们员工、当地社区和政府的福利做出贡献；以及透明地运营。

我们继续在2022年ESG目标方面取得进展，该报告在公司网站www.panamericansilver.com的“2021年可持续发展报告”的“目标和业绩”一节中描述。我们正在按部就班地实现我们在环境(包括减少温室气体排放)、能源和用水、健康和安全、社会(包括社区)、人力资本、包容性和多样性以及治理方面的20项ESG目标中的16项。不幸的是，我们将无法实现我们最重要的零死亡目标，因为我们在2022年前九个月发生了两起致命事故，一起发生在华伦，另一起发生在多洛雷斯。我们也不期望达到我们的环境审计或生物多样性目标，我们的废物回收低于我们的目标，因为可回收的废物产生较少。我们将在公司的2022年可持续发展报告中提供关于我们对照2022年ESG目标的表现的更多细节。

2022年9月23日，标普全球发布了泛美2022年ESG评分。我们得到了68分(满分100分)，比2021年的成绩提高了12分。截至2022年10月22日，在标普全球企业可持续发展评估中，我们的表现在金属和矿业行业中排名前7%。标普全球评分的这一增长将导致对我们未提取的SL-Credit融资进行额外的有利定价调整。此外，在2022年第三季度末，泛美在可持续发展公司的贵金属采矿业中排名第三，而我们在MSCI的ESG评级保持在BBB。

经营业绩

白银和黄金生产

下表提供了泛美能源在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月期间的白银和黄金产量。每项作业的生产差异将在本MD&A的“单矿表现”一节中进一步讨论。

(1)Morococha数据代表泛美能源在该矿生产中拥有92.3%的权益。莫罗科查于2022年2月接受护理和维护。

(2)San Vicente的数据代表了泛美能源在该矿生产中95.0%的权益。

(3)应付产量反映扣除商业合同应付金属扣除后的可销售金属。

贱金属生产

下表提供了该公司截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的贱金属产量：

			贱金属生产
			截至三个月 9月30日，						九个月结束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
锌-kt			8.9			12.7			28.1			38.2
铅-kt			4.4			4.2			13.7			14.0
铜制-kt			0.9			2.1			4.0			6.3

现金成本和AISC

现金成本和AISC计量的量化在本MD&A的“替代(非公认会计准则)绩效计量”一节中详细描述，并在适当时与2022年第三季度财务报表相一致。

下表反映了与2021年同期相比，泛美航空在截至2022年9月30日的三个月和九个月的每项业务的现金成本和AISC副产品信用净额：

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节，了解这些衡量标准的详细说明，并在适当的情况下将该衡量标准与2022年第三季度财务报表进行对账。

(2)白银分部现金成本及AISC按除白银以外的所有金属的已实现收入(“白银分部副产品抵免”)净额计算，并按每盎司售出的白银计算。黄金分部现金成本和AISC是按已实现的白银收入(“黄金分部副产品信用”)扣除信用后计算的，并按每盎司售出的黄金计算。

(3)不包括NRV调整的AISC于2022年第三季度及截至2022年9月30日止九个月的AISC分别为每盎司1,393美元及1,398美元(2021年第三季度及截至2021年9月30日的九个月：分别为1,002美元及947美元)。AISC包括的NRV调整使2022年第三季度和2022年年初分别增加了506美元和809美元的成本(2021年第三季度和2021年年初：分别增加24美元和减少103美元)。

个别矿场表现

以下是2022年第3季度与2021年第3季度每个操作的性能对比分析。2022年第三季度投资的项目资本金金额将在本MD&A的“项目开发更新”部分进一步讨论。

拉科罗拉达行动

			截至三个月 9月30日，						九个月结束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
矿石吨开采量-千吨			171.4			151.8			478.2			407.2
吨碾磨量-kt			171.0			151.7			478.3			412.6
平均银品位--每吨克			298			323			327			300
平均锌品位-%			1.77			2.09			1.85			2.18
平均铅品位-%			1.00			1.11			1.03			1.14
生产：
银色考兹			1,494			1,424			4,589			3,588
金色高音			1.01			0.73			2.58			1.93
锌-kt			2.54			2.70			7.47			7.72
铅-kt			1.44			1.42			4.14			3.98
有偿生产
银色考兹			1,418			1,351			4,355			3,392
金色高音			0.81			0.59			2.14			1.56
锌-kt			2.16			2.30			6.35			6.56
铅-kt			1.33			1.33			3.84			3.70
现金成本--每银盎司$(1)			12.43			12.65			10.49			10.20
可持续资本--千美元(2)			8,452			7,992			17,586			19,660
AISC-每银盎司$(1)			18.50			18.48			14.57			18.50
应付白银已售出-Koz			1,411			1,548			4,406			2,652

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

(2)持续资本支出不包括2022年第三季度和2022年年初的投资活动现金流出2,400万美元和4,990万美元(2021年第三季度和2021年年初分别为1,080万美元和2,290万美元)，与La Colorada项目产生的投资资本有关，详情见本MD&A的“项目发展动态”部分。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生产：

·白银：增长5%，主要来自更高的吞吐量，这得益于通风率的提高，从而提高了采矿率，但部分抵消了矿山排序为较低的银品位所抵消的影响。

·副产品：锌产量减少6%，原因是矿山排序进入基本金属品位较低的地区，但产量增加部分抵消了这一影响。

现金成本：每盎司下降0.22美元，主要原因是：本季度销售的银质材料品级较高，上半年表现优异，但被贱金属品级降低导致的每盎司副产品信用下降以及通货膨胀和供应链成本增加部分抵消。

持续资本：季度可比，维持通风基础设施投资的减少被尾矿储存设施扩建和矿山深化项目的增加所抵消。这两个期间的资本支出余额与近矿勘探和两个期间的矿山设备更换和翻新有关。

AISC：由于影响现金成本的相同因素以及2022年第三季度分配的绿地勘探支出较低，可比季度增长部分抵消了每盎司维持资本的增加。

华龙手术

			截至三个月 9月30日，						九个月结束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
矿石吨开采量-千吨			230.1			232.2			706.1			706.2
吨碾磨量-kt			237.0			232.1			705.8			707.2
平均银品位--每吨克			136			144			140			143
平均锌品位-%			2.23			1.93			2.19			2.26
平均铅品位-%			1.46			0.97			1.46			1.14
平均铜品位-%			0.50			0.83			0.62			0.81
生产：
银色考兹			855			888			2,635			2,675
金色高音			0.26			0.22			0.70			0.82
锌-kt			4.09			3.49			11.92			12.32
铅-kt			2.76			1.54			8.23			5.85
铜制-kt			0.78			1.44			3.10			4.31
应支付的生产：
银色考兹			717			759			2,202			2,242
金色高音			0.11			0.02			0.23			0.10
锌-kt			3.37			2.86			9.81			10.13
铅-kt			2.60			1.44			7.76			5.49
铜制-kt			0.65			1.30			2.78			3.59
现金成本--每银盎司$(1)			10.93			4.69			4.97			4.08
可持续资本--数千美元			3,753			2,744			9,987			6,905
AISC-每银盎司$(1)			16.09			7.63			9.84			7.26
应付白银已售出-Koz			766			978			2,170			2,304

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生产：

·白银：下降4%，主要是由于矿山排序导致品位较低，部分被更高的产量所抵消。

·副产品：铅和锌的产量分别高出79%和17%，而铜的产量低46%，这都是由于矿山的排序。

现金成本：每盎司增加6.24美元，主要原因是通货膨胀和供应链成本增加，以及上一季度铜精矿发货时间和品位降低导致销售的应付银盎司减少，这部分被每盎司更高的副产品信用所抵消。

持续资本：高于2021年第三季度，原因是矿山设备更换和翻新支出增加。2022年第三季度与尾矿储存设施扩建、设备和设施租赁以及矿山通风基础设施相关的资本支出余额。

AISC：由于影响现金成本的相同因素，以及每盎司更高的持续资本，AISC增加了8.46美元。

多洛雷斯行动

			截至三个月 9月30日，						九个月结束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
矿石吨开采量-千吨			1,943.2			598.7			4,711.9			6,429.4
开采的废物吨数-千吨			6,706.7			5,702.5			20,060.4			17,331.4
放置的吨数-kt			1,889.7			1,895.1			5,881.6			5,717.4
平均银品位--每吨克			20			16			17			17
平均黄金品位--每吨克			0.69			0.95			0.62			1.06
生产：
银色考兹			560			486			1,651			1,732
金色高音			32.5			39.6			102.3			120.0
应支付的生产：
银色考兹			559			485			1,648			1,729
金色高音			32.5			39.5			102.1			119.7
现金成本--每金盎司1美元(1)			1,193			767			1,071			699
可持续资本--数千美元			5,310			11,214			31,238			28,469
AISC-每黄金盎司$(1)			1,899			1,026			2,207			844
售出的应付黄金-Koz			33.4			50.6			108.4			123.7

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

(2)不包括NRV调整的AISC在2022年第三季度和2022年年初分别为每盎司1,393美元和1,398美元(2021年第三季度和2021年年初分别为1,002美元和947美元)。AISC包括的NRV调整使2022年第三季度和2022年年初分别增加了506美元和809美元的成本(2021年第三季度和2021年年初：分别增加24美元和减少103美元)。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生产：

·银：上涨15%，主要是因为矿石排序进入较高的银品位矿石，部分抵消了较低的银盎司产量与浸出排序堆积的盎司的比率。

·黄金：下降18%，主要是由于矿石排序进入较低的黄金品位矿石，以及与露天矿9B期有关的负品位对账。9B期的开采工作已于9月份基本完成，但这一阶段的浸出工作将持续到2023年。较低的品位被较高的金盎司比率部分抵消了，这些金盎司是从浸出测序中回收并堆积起来的。

现金成本：每盎司增加426美元，主要是由于矿石排序的黄金品位下降，以及9B期矿石对账不足以及通胀和供应链成本增加的影响，但被每盎司更高的白银副产品信用部分抵消。

持续资本：低于2021年第三季度，主要是由于2022年第三季度资本化废物开采、堆浸垫扩建以及工厂和设施升级的支出减少。

AISC：每盎司上涨873美元，主要是由于NRV库存调整的影响，以及影响季度比现金成本的因素，但部分被较低的持续资本所抵消。与2021年第三季度相比，NRV库存调整使2022年第三季度的成本增加了1570万美元，或每盎司482美元。

沙银岛行动

			截至三个月 9月30日，						九个月结束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
矿石吨开采量-千吨			3,578.1			4,450.9			10,561.1			11,283.5
开采的废物吨数-千吨			5,333.5			4,889.8			15,211.3			13,075.6
放置的吨数-kt			3,747.8			3,891.5			10,784.5			9,532.2
平均银品位--每吨克			6			5			5			6
平均黄金品位--每吨克			0.55			0.45			0.46			0.49
生产：
银色考兹			59			55			184			174
金色高音			35.9			37.3			101.7			97.1
应支付的生产：
银色考兹			59			55			182			173
金色高音			35.8			37.3			101.6			97.0
现金成本--每金盎司1美元(1)			1,023			763			989			759
可持续资本--千美元(2)			12,027			8,269			27,833			19,700
AISC-每黄金盎司$(1)			1,385			951			1,289			964
售出的应付黄金-Koz			35.1			45.5			99.0			99.9

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

(2)持续资本支出不包括2022年第三季度和2022年年初的投资活动现金流出的20万美元和50万美元(2021年第三季度和2021年年初分别为10万美元和40万美元)，与粉碎和团聚工厂的租赁付款有关，并计入其他项目，如本MD&A的“项目发展更新”部分所披露的。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生产：

·黄金：下跌4%，主要是因为从浸出测序中回收堆积的盎司比例较低，抵消了本季度品位的增加。2022年第三季度，堆中的黄金盎司增加了14.7万盎司。

现金成本：每盎司高出260美元，主要是由于通货膨胀和供应链成本增加以及废料转矿率上升导致每盎司运营成本上升。

持续资本：与2021年第三季度相比，支出增加，主要是由于建设矿山水处理厂、垃圾场准备和堆浸垫扩建支出增加，但部分被土地购买支出减少所抵消。

AISC：每盎司上涨434美元，主要是由于影响现金成本的相同因素，以及每盎司维持资本的增加。

洛杉矶竞技场行动

			截至三个月 9月30日，						九个月结束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
矿石吨开采量-千吨			3,428.0			2,713.9			7,687.7			6,817.6
开采的废物吨数-千吨			5,186.5			6,480.0			18,779.0			21,634.7
放置的吨数-kt			3,479.8			2,713.9			7,739.5			6,817.6
平均银品位--每吨克			0.69			0.51			0.65			0.60
平均黄金品位--每吨克			0.36			0.34			0.34			0.37
生产：
银色考兹			7			9			23			29
金色高音			21.5			22.9			62.3			79.8
应支付的生产：
银色考兹			7			9			23			29
金色高音			21.5			22.9			62.2			79.7
现金成本--每金盎司1美元(1)			1,128			930			1,056			742
可持续资本--数千美元			9,679			8,258			36,580			35,484
AISC-每黄金盎司$(1)			1,542			1,240			1,620			1,178
售出的应付黄金-Koz			25.1			27.1			68.7			82.6

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生产：

·黄金：由于浸出液排序的时间安排，回收的盎司与堆放的盎司的比率降低，黄金价格下跌6%。该堆中的黄金盎司在本季度增加了1.3万盎司。

现金成本：每盎司增加198美元，主要是由于通货膨胀和供应链成本增加，以及用于水处理的烧碱消耗率上升，导致每盎司运营成本上升。

持续资本：高于2021年第三季度，主要是由于堆浸垫扩建支出增加。2022年第三季度资本支出余额包括资本化延迟剥离、废物储存设施准备以及支付租赁采矿设备的费用。

AISC：每盎司增加302美元，主要是由于影响季度比现金成本的相同因素，以及更高的持续资本和每盎司的回收增值。

蒂明斯行动

			截至三个月 9月30日，						九个月结束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
矿石吨开采量-千吨			431.0			374.2			1,262.6			1,188.3
吨碾磨量-kt			427.0			386.0			1,246.4			1,201.7
平均银品位--每吨克			—			—			—			—
平均黄金品位--每吨克			2.42			2.71			2.63			2.66
生产：
银色考兹			3			4			12			12
金色高音			31.1			33.0			100.7			99.6
应支付的生产：
银色考兹			3			4			11			12
金色高音			31.1			33.0			100.6			99.5
现金成本--每金盎司1美元(1)			1,382			1,331			1,362			1,325
可持续资本--千美元(2)			8,249			9,634			27,442			27,479
AISC-每黄金盎司$(1)			1,625			1,618			1,626			1,620
售出的应付黄金-Koz			34.3			36.3			104.4			102.0

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

(2)持续资本支出不包括2022年第三季度和2022年年初的投资活动现金流出的50万美元和170万美元(2021年第三季度和2021年年初分别为180万美元和620万美元)，与Timmins项目产生的投资资本有关，详情见本MD&A的“项目发展动态”部分。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生产：

·黄金：下降6%，主要是由于2022年第三季度Timmins West采场表现不佳和矿山排序导致品位下降，部分被反映采矿率上升的更高产量所抵消。

现金成本：每盎司增加51美元，主要是由于较低的品级对每盎司运营成本的影响，因为通货膨胀和供应链成本的增加在很大程度上被Bell Creek实施加强的地面控制措施和加元走弱带来的生产率提高所抵消。

持续资本：低于2021年第三季度，这是由于尾矿储存设施扩建和近矿勘探的支出减少，但部分被矿山设备更换和整修支出增加所抵消。

AISC：每盎司7美元的涨幅反映了影响现金成本的相同因素，但基本上被每盎司较低的持续资本所抵消。

其他业务(1)

(1)除非另有说明，否则生产数据反映了泛美公司在Morococha和San Vicente的92.3%和95%的份额。莫罗科查于2022年2月接受护理和维护。

(2)现金成本和AISC是非GAAP计量。有关这些衡量标准与销售成本的详细对账，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”一节。

Q3 2022 vs. Q3 2021

Morococha：2022年2月对该矿进行了维护和维护，以完成之前达成的关闭Amistad加工厂的协议，同时公司正在评估未来运营的战略选择。

圣文森特：与2021年第三季度相比，更高的银和铅品位以及更少的持续资本支出导致2022年第三季度的成本表现更好。

Manantial ESpejo：季度黄金产量环比下降是由于加工的黄金品位较低，反映了COSE的采矿作业于2022年4月完成，而白银产量的增加反映了Manantial ESpejo地下作业和Joaquin矿于2022年第三季度的矿石开采率上升。

2022年年度运营展望

本节中的所有2022年预测金额指的是本公司日期为2022年2月23日的2021年MD&A中规定的2022年原始运营展望，但黄金部AISC除外，以及本公司的资本支出指本公司日期为2022年8月10日的2022年第2季度MD&A中规定的2022年8月修订后的运营展望。这些估计是前瞻性陈述和信息，受与本MD&A报告末尾的前瞻性陈述和信息相关的警示说明的影响。

相对于2022年8月修订的运营展望的实际情况：

下表汇总了2022年年初金属产量、现金成本和AISC与2022年8月修订后的运营展望的比较：

(1)黄金分部AISC提供的指引，不包括因Dolores堆库存NRV调整YTD 2022年8,770万美元而导致的NRV调整，这是由于导致Dolores于2022年第二季度减值的采矿计划和储量的更新寿命所致。

2022年白银和黄金生产的原始运营展望：

以下是管理层对我们的2022年原始运营展望按季度进行的细分(“2022年原始季度预期”)。

(1)现金成本和AISC是非公认会计准则计量。有关这些计算的详细说明以及这些衡量标准与2022年第三季度财务报表的对账情况，请参阅本MD&A中的“替代绩效(非GAAP)衡量标准”部分。AISC的现金成本和预测假设假设如下：白银22.5美元/盎司、锌3000美元/吨(1.36美元/磅)、铅2200美元/吨(1.00美元/磅)、铜9200美元/吨(4.17美元/磅)、黄金1750美元/盎司；和1美元的年平均汇率，墨西哥比索为20美元，秘鲁索尔为4.1美元，阿根廷比索为122.17美元，玻利维亚玻利维亚诺为7美元，加拿大元为1.2美元。

2022年第三季度生产业绩低于我们季度指导范围的低端，主要是由于La Colorada的矿山排序影响了白银产量，以及Shahuindo和La Arena的露天矿山和浸出排序影响了黄金产量，这些地方于2022年第三季度末堆放了高品位矿石。此外，在Shahuindo，库存增加的部分原因是降雨率较低，这影响了灌溉，并在本季度恢复了盎司，尽管堆积的盎司超出了预期。

根据2022年的生产业绩及本年度余下时间的预期产量，管理层将全年白银产量修订至18.0至1850万盎司。对2022年白银产量估计的修正主要是由于多洛雷斯的产量下降，以及第二年拉科罗拉达的矿山排序

2022年的一半进入较低的银矿带。进入La Colorada较高品位采矿场的途径受到阻碍，因为以前报告的通风限制现在得到解决，限制了这些地区的矿山开发。于2022年第三季度，本公司增拨资源以加快开发修复及向较高品位地区推进，本公司预期于2023年重建接近储备品位的矿石矿山序列。

根据二零二二年的生产业绩及今年余下时间的预期产量，管理层重申二零二二年黄金生产的原始经营展望。特别是，管理层预计Shahuindo和La Arena的产量将在2022年第四季度增加。

根据2022年的现金成本和鞍钢集团的业绩，管理层重申了2022年银色部门现金成本和鞍钢集团最初的运营展望。然而，管理层正继续评估当前全球事件对供应链的影响和市场扭曲，这对公司投入成本的价格产生了不利影响，这可能导致Silver Segment成本略高于2022年最初运营展望的高端。

根据年初2022年的现金成本以及影响公司投入成本价格的通胀和供应链成本增加，管理层现在预计黄金部门现金成本将高于2022年最初运营展望的高端，即每盎司970美元至1070美元。管理层重申，2022年8月修订后的黄金部门AISC运营展望为每盎司1,450美元至1,550美元，其中计入了通胀和供应链成本增加，以及由于现金流出的时机而在Shahuindo和La Arena增加的资本支出。

相对于预测的资本支出：

下表汇总了与2022年8月修订的运营展望相比的2022年年初资本支出：

根据2022年年初资本支出和对今年剩余时间的预测，管理层预计将低于2022年8月修订的维持资本运营展望的低端，但高于2022年8月修订的项目资本运营展望的高端，因为La Colorada Skarn项目在2022年第三季度的进展超出预期。鉴于公司成功地为堆浸设施扩建的一部分获得了类似租赁的建设贷款融资，Shahuindo和La Arena的持续资本预测现在预计将低于修订后展望的低端。

项目开发更新

下表反映了泛美在2022年第三季度与2021年第三季度相比在每个主要项目上的支出金额，以及与2021年年初相比2022年的支出金额。

于2022年第三季度，本公司投资2,460万美元，主要用于勘探和推进La Colorada Skarn项目，包括建造新的混凝土衬里通风竖井。

2022年第三季度财务业绩概览

精选年度和季度信息

下表列出了过去十个季度的选定季度业绩以及过去两年的选定年度业绩。影响下列季度和年度业绩的主要因素是已实现金属价格的波动和销售时间，这些因素随发货时间和减值费用的不同而不同。

(1)长期金融负债总额由不包括递延税项负债的非流动负债和递延收入组成。

(1)长期金融负债总额包括非流动负债，不包括递延税项负债和递延收入。

(1)长期金融负债总额包括非流动负债，不包括递延税项负债和递延收入。

损益表：2022年第三季度与2021年第三季度

2022年第三季度录得净亏损7120万美元，而2021年第三季度净收益为2020万美元，分别相当于每股基本亏损0.34美元和基本每股收益0.10美元。

下表重点介绍了2021年第三季度和2022年第三季度净收益的差异：

1)由于金属销售量减少和金属价格下降，2022年第三季度的收入比2021年第三季度减少1.215亿美元。金属销售量的季度环比下降反映了所有金属的下降，但主要来自黄金、白银和铜的销售，分别下降了21%、12%和66%(见下表)。

销售数量减少是由于Shahuindo和La Arena的黄金DORE库存减少以及黄金堆积库存增加，如本MD&A的“2022年第三季度亮点”和“经营业绩”部分所述。此外，由于Morococha在2022年2月进行了保养和维护，白银和贱金属的销量较低。金属价格下降是由于白银和黄金的实际金属价格分别下降了22%和4%，其他金属价格的差异基本上相互抵消。这部分被未结清发货的330万美元的精矿负结算价调整和550万美元的净销售成本减少所抵消，这主要是由于Morococha在2022年2月进行了护理和维护。

下表反映了公司实现的金属价格和每个季度的金属销售量：

(1)白银和黄金的金属价格以美元/盎司表示，锌、铅和铜的金属价格以美元/吨表示，包括精矿销售的最终结算调整。

(2)银和金的金属数量以Koz表示，锌、铅和铜的金属数量以kt表示。

2)由于生产成本增加560万美元或2%，2022年第三季度的生产和特许权使用费成本比2021年第三季度高出450万美元，但特许权使用费成本下降110万美元略微抵消了这一增长。所有业务都受到通货膨胀和供应链成本增加的影响，如本MD&A的“经营业绩”部分所述。增加季度环比生产成本的最大因素，包括这种通货膨胀影响如下：

I.来自NRV库存调整的1,260万美元，与2021年第三季度增加250万美元相比，2022年第三季度的成本增加了1,510万美元。NRV库存调整增加在很大程度上反映了多洛雷斯因通货膨胀压力和贵金属价格下跌而增加的堆积库存减记；

二.Silver Segment矿增加1100万美元(不包括Morococha和NRV库存调整)，主要是为Manantial ESpejo和Morococha矿2022年第三季度未来关闭矿场提供的遣散费，以及San Vicente销售量增加；

Ii.2022年第三季度Morococha生产成本减少1,870万美元，该矿已于2022年2月进行维护和维护。

3)折旧和摊销(“D&A”)费用比2021年第三季度减少530万美元。减少的主要原因是Morococha正在接受护理和维护。此外，Dolores折旧按每吨堆叠计算，2022年第三季度品级较低导致每盎司销售折旧相对较高；这种影响在很大程度上被Shahuindo和La Arena因销售量下降而折旧减少所抵消。

4)2022年第三季度的所得税支出为190万美元，而2021年第三季度的支出为5040万美元。税费减少4850万美元的主要原因是税前收入减少了1.399亿美元。

5)出售矿产、厂房及设备的收益于2022年第三季度减少2,910万美元，原因是2021年第三季度出售滑铁卢勘探阶段资产，而2022年第三季度没有出售可比资产。

6)2022年第三季度投资亏损1260万美元，而2021年第三季度亏损2530万美元。这两项亏损主要是由于本公司在新太平洋金属公司的股权投资按公允价值按市值计价调整所致。

现金流量表：2022年第三季度与2021年第三季度

2022年第三季度的运营现金流为5440万美元，比2021年第三季度的1.57亿美元减少了1.026亿美元。如上所述，减少的主要原因是收入减少1.215亿美元，来自Morococha的护理和赡养费增加520万美元，但被贸易和其他应收账款的提取和应收账款的积累部分抵消。

2022年第三季度，营运资本(现金除外)的变化推动了2160万美元的现金来源，而2021年第三季度的现金来源为2300万美元。季度环比减少140万美元的主要原因是应付账款和拨备增加了830万美元，贸易应收账款和预付费用减少了1360万美元，但与2021年第三季度的库存减少相比，2022年第三季度库存增加产生的2310万美元支出部分抵消了这一减少。2022年第三季度的差异是由于销售时机导致DORE库存下降，以及Shahuindo和La Arena的堆积库存因矿山排序而增加所致。

2022年第三季度的投资活动使用了6770万美元，其中包括2460万美元的项目开发资本，主要与公司矿山和项目的矿产、工厂和设备(“MPP&E”)支出6910万美元有关，如本MD&A的“经营业绩”和“项目发展动态”部分所述，部分被商品和外汇套期保值合同衍生产品结算收益120万美元所抵消。

于2021年第三季度，投资活动使用2,990万美元，包括1,280万美元的项目开发资本，主要来自6,220万美元的矿产、厂房及设备支出，抵销了出售非核心勘探物业的代价所得收益2,990万美元及商品及外汇对冲合约衍生结算所得收益180万美元。

2022年第三季度的融资活动使用了2640万美元，而2021年第三季度的融资活动使用了2530万美元。2022年第三季度，该公司支付了2320万美元的股息，420万美元的租赁偿还，扣除偿还后获得了90万美元的秘鲁贷款收益。2021年第三季度，该公司支付了2100万美元的股息，310万美元的租赁付款，以及90万美元的秘鲁贷款偿还。股息支付的增加反映了公司于2022年2月24日宣布的股息政策，如2022年2月23日发布的年度信息表格中所述。

调整后收益：2022年第三季度与2021年第三季度

调整后收益是一种非公认会计准则的衡量标准。有关“调整收益”的详细描述，以及这些衡量标准与2022年第三季度财务报表的对账情况，请参阅本MD&A的“替代业绩(非GAAP)衡量标准”部分。

2022年第三季度调整后亏损为280万美元，或每股基本调整亏损0.01美元，而2021年第三季度调整后收益为3780万美元，或每股基本调整后收益为0.18美元。将截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的调整后收益或亏损与每个时期的净收益或亏损进行对账，包括在本MD&A的“替代业绩(非公认会计准则)衡量”部分。

下表说明了导致2021年第三季度至2022年第三季度调整后收益变化的关键因素：

损益表：2022年与2021年

2022年净亏损1.68亿美元，而2021年净收益为8390万美元，分别相当于每股基本亏损0.80美元和每股基本收益0.40美元。

下表强调了2022年净收益与2021年净收益之间的差异：

截至2021年9月30日的9个月净收益									$	83,898		注意事项
收入：
降低已实现的金属价格						$	(26,774)
金属销售量减少						(70,916)
降低直销成本						10,773
增加负结算调整						(4,417)
收入总额减少									(91,334)			(1)
销售成本：
生产成本增加			$	(74,881)
生产成本增加，NRV			(105,242)
降低专利使用费			2,811
增加生产成本和降低特许权使用费						$	(177,312)					(2)
增加折旧和摊销						(9,938)						(3)
销售成本总降幅									(187,250)
减少的所得税支出									97,730			(5)
从员工那里获得的收益和收入增加									40,975			(6)
减少投资损失									36,171			(7)
增加的减值费用									(99,064)			(4)
出售矿产、厂房和设备的收益减少									(34,023)			(8)
增加护理和维护成本									(12,131)			(9)
汇兑损失增加									(4,781)
其他									1,806
净亏损，截至2022年9月30日的9个月									$	(168,003)

1)由于金属销售量的减少和金属价格的下降，2022年的收入比2021年减少了9130万美元。金属销量的同比下降主要是由于黄金、锌和铜的销量分别下降了7%、25%和37%，但白银销量增加了8%，部分抵消了这一下降。

销量下降主要是由于Dolores和La Arena的品位导致产量下降导致黄金销售下降，以及Morococha的锌和贱金属销售在2022年2月进行维护和维护。铜销量下降是由于华龙因品位降低而导致的产量下降。金属价格下跌是由于白银价格下跌15%，但被锌和黄金价格分别上涨25%和1%所部分抵消。

下表反映了公司实现的金属价格和每个时期的金属销售量：

(1)白银和黄金的金属价格以美元/盎司表示，锌、铅和铜的金属价格以美元/吨表示，包括精矿销售的最终结算调整。

(2)银和金的金属数量以Koz表示，锌、铅和铜的金属数量以kt表示。

2)2022年的生产和特许权使用费成本比2021年的高1.773亿美元。这一增长是由于生产成本增加了1.801亿美元，即27%，但专利使用费成本减少了280万美元，略有抵消了这一增长。所有业务都受到通货膨胀和供应链成本增加的影响。以下是导致生产成本同比增加的最大因素，其中包括通货膨胀的影响：

I.来自NRV库存调整的1.052亿美元，与2021年减少1290万美元相比，2022年增加了9230万美元的成本。NRV库存调整的增加主要反映了多洛雷斯堆库存减记的增加，这是由于更新了2022年第二季度采矿计划的寿命，以及普遍的通货膨胀压力和价格下降；

二.来自Gold Segment矿的5 980万美元(不包括NRV库存调整)，主要是因为多洛雷斯和沙亨多的废料转矿采矿率较高，以及由于多洛雷斯和La Arena的品位原因导致产量下降，每盎司销售成本占收入的比例增加；

三.Silver Segment矿3 670万美元(不包括Morococha和NRV库存调整)，主要是因为La Colorada、Manantial ESpejo和San Vicente的销售量增加，以及Manantial ESpejo和Morococha矿未来关闭的经费；

四.2022年2月对莫罗科查进行护理和保养可减少费用4,110万美元。

3)D&A费用较YTD 2021年度高出990万美元，主要来自Dolores和Manantial ESpejo，其中Dolores的折旧以每吨堆叠为基础计算，2022年第三季度较低的品位导致相对较高的折旧，以及Manantial ESpejo由于矿山寿命减少而加速折旧。2022年2月对Morococha进行护理和维护的较低折旧部分抵消了这些金额。

4)Dolores矿于2022年第二季度录得减值费用99.1百万美元(税后净额114.8百万美元)，2021年未录得该等减值。与公司2022年第二季度MD&A披露的Dolores矿资产减值相关的2022年减值。

5)2022年的所得税支出为2020万美元，比2021年的1.18亿美元减少了9770万美元，这主要是由于税前收入减少了3.496亿美元。墨西哥比索和秘鲁索尔的升值进一步减少了2022年的税收支出，增加了这些国家以外币计价的可抵扣税项属性(最大的是矿产工厂和设备)。

6)2022年的收益和来自联营公司的收入为4500万美元，而2021年的收益为410万美元。自2022年3月21日起，本公司对Maverix的投资从采用“权益法”(本公司对Maverix的估计收益的所有权比例在收入中记录)的“联营公司投资”重新指定为“长期金融资产”，自2022年3月31日起重新指定为“长期金融资产”，从而产生2022年的收益和收入。YTD 2021年度收益归因于公司使用权益法对Maverix进行会计处理。

7)2022年的投资亏损为1,750万美元，与2021年的5,360万美元的投资亏损相比，出现了3,620万美元的正差异，这主要是由于公司对新太平洋金属公司的股权投资进行了按公允价值按市值计价的调整。

8)矿产、厂房和设备收益在2021年年初减少3,400万美元，因为比较期间包括出售滑铁卢勘探阶段资产。

9)由于Morococha在2022年2月进行了护理和维护，2022年YTD的护理和维护费用增加了1210万美元。

现金流量表：2022年与2021年

2022年的运营现金流为1.44亿美元，比2021年的2.74亿美元减少了1.3亿美元。如上所述，减少的主要原因是收入减少9,130万美元，不包括NRV的生产成本增加5,540万美元，矿山关闭遣散费增加1,740万美元，以及支付的所得税增加1,470万美元，但因营运资金变化而使用的现金减少4,840万美元，部分抵消了减少的收入。

2022年，除现金外的营运资本变化使用了1300万美元现金，而2021年使用的现金为6140万美元。与2021年相比，2022年使用的现金减少了4840万美元，原因是库存减少提供了3920万美元，这主要是由于Dolores和Shahuindo上一年的浸出垫库存增加较多，超过了本年度La Arena和Shahuindo的较小的浸出垫库存积累。与2021年相比，贸易应收账款和预付费用的减少进一步贡献了1370万美元，而贸易应收账款和拨备的增加带来了450万美元的现金减少。

投资活动于2022年利用1.872亿美元，包括5,210万美元的项目开发资本，主要涉及用于本公司矿山和项目的矿产、厂房和设备的2.023亿美元，但被出售矿产、厂房和设备的收益820万美元部分抵销，其中包括从第三方收到的700万美元，作为关闭和回收Morococha矿山加工设施的部分补偿。

在2021年，投资活动利用了1.203亿美元，其中包括2960万美元的项目开发资本，主要来自用于公司矿山和项目的矿产、工厂和设备的1.733亿美元，但被出售某些特许权使用费资产的收益和滑铁卢出售的保证金部分抵消。

2022年的融资活动使用了8,430万美元，而同期为6,090万美元。在2022年，该公司支付了7,370万美元的股息，1,110万美元的租赁偿还，并获得了30万美元的秘鲁贷款收益(扣除偿还)。在2021年，该公司支付了5050万美元的股息，900万美元的租赁偿还，并获得了90万美元的秘鲁贷款收益(扣除偿还)。

调整后收益：2022年与2021年

调整后收益是一种非公认会计准则的衡量标准。有关“调整收益”的详细描述，以及这些衡量标准与2022年第三季度财务报表的对账情况，请参阅本MD&A的“替代业绩(非GAAP)衡量标准”部分。

2022年调整后收益为2270万美元，或每股基本调整收益0.11美元，而2021年调整后收益为1.218亿美元，或每股基本调整收益0.58美元。

下表说明了导致2021年至2022年调整后收益变化的关键因素：

流动资金和资本状况

流动性和资本指标(以2000美元为单位)			2022年9月30日			June 30, 2022			2021年12月31日			Q3 2022 变化			YTD 2022 变化
现金及现金等价物(“现金”)			$	153,079		$	194,829		$	283,550		$	(41,750)		$	(130,471)
短期投资			$	34,091		$	46,430		$	51,723		$	(12,339)		$	(17,632)
现金和短期投资			$	187,170		$	241,259		$	335,273		$	(54,089)		$	(148,103)
营运资金			$	422,097		$	513,921		$	613,494		$	(91,824)		$	(191,397)
SL-信贷贷款承诺额			$	500,000		$	500,000		$	500,000		$	—		$	—
股东权益			$	2,357,600		$	2,472,502		$	2,631,554		$	(114,902)		$	(273,954)
债务总额(1)			$	68,465		$	63,223		$	45,861		$	5,242		$	22,604
资本(1)			$	2,238,895		$	2,294,466		$	2,342,142		$	(55,571)		$	(103,247)

(1)债务总额为非公认会计准则计量，计算方式为从SL信贷工具提取的金额、融资租赁负债和应付贷款的总和。资本是非公认会计准则的衡量标准，由股东权益和债务净额、现金和现金等价物以及短期投资组成。有关计算的详细说明，请参阅本MD&A的“替代绩效(非GAAP)衡量”部分。

流动性与资本资源

2022年第三季度，公司的现金和短期投资减少了5410万美元。这一下降是由于之前描述的MPP&E增加投资和股息支付的现金和现金等价物减少了4180万美元，部分被所得税支付前7480万美元的营业现金流量所抵消。

泛美对其现金余额的投资目标是保存资本、提供流动性和最大化回报。公司实现这些目标的策略是将多余的现金余额投资于主要由固定收益工具组成的投资组合，这些工具具有董事会制定的特定信用评级目标

董事，并通过多样化的货币来维持其现金余额。本公司在其投资组合中并不拥有任何有资产担保的商业票据或其他类似的已知风险投资。

截至2022年9月30日的营运资本为4.221亿美元，较2021年12月31日的6.135亿美元减少1.914亿美元。该公司还保持着对Maverix的长期投资，截至2022年9月30日，这笔投资价值8700万美元。

截至2022年9月30日，本公司遵守了5亿美元循环SL信贷安排下的所有财务契约，但尚未提取。本公司SL-Credit融资项下的借贷成本以本公司的杠杆率为基准，须根据本公司的可持续发展表现评级及评分(I)伦敦银行同业拆息加1.825%至2.80%或(Ii)丰业银行的美元商业贷款基本利率加0.825%至1.80%进行定价调整。SL-Credit融资项下的未提取金额每年需缴纳0.41%至0.63%的备用费用，这取决于公司的杠杆率，并可根据可持续发展业绩评级和得分进行定价调整。该公司的SL-Credit融资将于2025年8月8日到期。

销售金属产品所产生的净现金是我们现金流的主要来源，我们目前预计我们的金属销售交易对手不会出现拖欠款项的情况。

根据公司于2022年9月30日的财务状况，以及未来12个月预期的营运现金流，管理层相信公司的流动资产和循环SL信贷安排的可用信贷足以满足我们2022年的营运资金要求，为目前计划的资本支出提供资金，并在到期时清偿债务。当战略机会出现时，公司仍处于有利地位，能够充分利用这些机会。流动性风险将在本MD&A的“风险和不确定性”部分进一步讨论。

在正常业务过程中，本公司订立产生未来最低付款承诺的合同，详情载于2021年年度财务报表附注8(E)(Ii)及本公司2021年年度管理讨论及分析(“2021年年度MD&A”)的“流动性及资本状况”一节。自2021年12月31日以来，这些合同义务和承诺没有重大变化。

通货膨胀对公司未来12个月的财务状况、经营业绩或现金流的影响无法以任何程度的确定性来确定，因为存在许多不确定因素，包括与新冠肺炎疫情有关的不确定因素。

流通股金额

截至2022年9月30日，该公司约有20万份未行使的股票期权(每股可行使一股公司普通股)，行使价格在9.76加元至39.48加元之间，加权平均寿命为3.6年。截至2022年9月30日，约有20万份股票期权已归属并可行使，加权平均行权价为每股19.29加元。

下表列出了截至本次MD&A之日已发行的普通股和期权：

作为于2019年2月22日收购Tahoe Resources Inc.(“Tahoe”)的一部分，公司发行了313,887,490项为期10年的或有价值权利(“CVR”)，该等权利可在埃斯科瓦尔矿恢复运营后首次商业装运精矿时转换为15,600,208股普通股。截至2022年9月30日，已发行的CVR有313,883,990股，可转换为15,600,034股普通股。

关闭和退役费用拨备

预计未来的关闭和退役成本主要基于相关当局的要求和公司的环境政策。拨备是根据管理层对未来现金流出的假设和估计来衡量的。公司应计这些成本，这些成本是通过使用特定于相关债务的费率对成本进行贴现而确定的。于确认关闭及退役成本的负债后，本公司将该等成本资本化至相关矿山，并按生产单位于每个矿山的寿命内摊销该等金额，但如勘探项目的负债已抵销，则不在此限。由于时间的推移而增加的折扣被确认为负债和财务费用的增加。

在通货膨胀率为1%至6%(2021年12月31日-1%至5%)的情况下，为结算公司截至2022年9月30日的预计未来关闭和退役成本，所需估计现金流的虚增和未贴现总额为5.081亿美元(2021年12月31日至4.13亿美元)。截至2022年9月30日的财务状况表上的夸大和贴现拨备为2.38亿美元(2021年12月31日-2.429亿美元)，贴现率在3%至11%之间(2021年12月31日-1%至9%)。Alamo Dorado和Manantial ESpejo的退役债务支出从2016年开始，其余债务预计将支付到2047年，如果延长矿山寿命，预计将在更晚的时间支付。2022年第三季度对填海责任的修订主要是由于通货膨胀率上升、政府债务收益率上升导致贴现率增加、矿山正常运营过程中场地干扰增加、填海活动以及基于对关闭计划和相关成本、产生的实际支出和已完成的关闭活动的定期审查对估计进行的修订。这些债务的资金将来自运营现金流、回收押金和手头现金。

2022年第三季度和2022年年初作为财务支出收取的折扣分别增加了370万美元和1110万美元(2021年第三季度和2021年同期分别为190万美元和560万美元)。2022年第三季度和2022年年初的填海开支分别为80万美元和260万美元(2021年第三季度和2021年年初分别为250万美元和430万美元)。

关联方交易

公司的关联方包括其子公司、对其具有重大影响的联营公司和主要管理人员。与本公司子公司的交易在合并时已被取消。在公司确定Maverix不再具有重大影响力后，Maverix于2022年3月31日后不再是关联方。截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月，没有其他关联方交易。

替代业绩(非公认会计准则)衡量标准

每盎司计量单位

现金成本和AISC是非公认会计准则财务计量，没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似计量相比较。

泛美公司生产我们的白银和黄金开采活动中附带的副产品金属。我们采用了用生产一盎司白银和黄金的净成本计算业绩衡量的做法，这是我们的主要应付金属，减去从附带副产品生产获得的收入。这种业绩衡量在采矿业中已普遍使用多年，最初是作为一种相对简单的方法来比较某一特定时期初级金属的净生产成本与该金属当时的市场价格。

白银分部现金成本和AISC按除白银以外的所有金属的已实现收入(“白银分部副产品信用”)的信用净额计算，并按每盎司销售的白银计算。黄金分部现金成本和AISC是按已实现的白银收入(“黄金分部副产品信用”)扣除信用后计算的，并按每盎司售出的黄金计算。

每盎司现金成本指标，扣除副产品信用后，在我们的内部决策过程中被广泛使用。我们相信，该指标对投资者也很有用，因为它便于在逐个矿山的基础上进行比较，尽管每个矿山的附带副产品生产具有独特的组合，我们的业务在逐期基础上的相对业绩，以及与我们的白银行业同行的业务进行比较。每盎司的现金成本在概念上得到了理解，并在采矿业得到了广泛的报道。

我们认为，AISC(也是扣除副产品后的净额)是对我们综合业务运营全部成本的综合衡量，因为它包括通过勘探更换白银和黄金盎司的成本、持续资本投资的成本以及影响公司综合现金流的其他项目。

为便于更好地了解本公司计算的这些计量，下表提供了这些计量与各期间合并财务报表中报告的适用成本项目的详细对账。

(1)Silver Segment生产成本不包括与Morococha和Manantial ESpejo的矿山运营遣散费和其他应计项目相关的金额，这两个项目分别使2022年第三季度和2022年年初的生产成本增加了930万美元和1520万美元。黄金分部的生产成本不包括与Dolores的矿山运营遣散费相关的金额和与地下矿山关闭相关的其他应计项目，这使生产成本在2022年第三季度和2022年年初分别增加了10万美元和220万美元。

(二)计入综合收益表的收入项目。副产品信用反映了适用期间的已实现金属价格。

(3)勘探及项目开发支出分别不包括2022年第三季度及2022年年初的勘探支出280万美元及980万美元(2021年第三季度及2021年年初分别为50万美元及200万美元)，以及与非营运物业有关的勘探支出。

(4)填海成本增加不包括与非营运物业有关的2022年第三季度及2022年年初分别为40万元及100万元(2021年第三季及2021年年初分别为20万元及70万元)。

持续资本计入AISC，而与成长型项目或收购相关的资本(本公司称为项目或投资资本)则不计入。仅将持续资本纳入AISC指标反映了与当前出售的盎司相关的资本成本，而不是与项目资本相关的资本成本，预计项目资本将增加未来的产量。以下对账中不包括的项目资本在本MD&A的“项目发展动态”一节中有进一步描述。

(1)在合并现金流量表上列报的。

(二)在合并现金流量表上列报的。与偿还秘鲁浸出垫扩建的建筑贷款有关。

按矿山列出的白银部门现金成本和AISC：

银色细分市场			截至2022年9月30日的三个月
(除特别注明外，以千美元为单位)			拉科罗拉达			华龙			莫罗科查			SAN 文森特			Manantial 埃斯佩霍			已整合 银牌细分市场
生产成本			$	24,430		$	27,594		$	—		$	12,754		$	24,493		$	89,271
NRV库存调整			—			—			—			—			1,787			1,787
现场直接运营成本			24,430			27,594			—			12,754			26,280			91,058
版税			117			—			—			3,080			645			3,842
冶炼、精炼和直销成本			2,995			4,488			—			2,352			1,760			11,595
副产品信贷前的现金成本			27,543			32,082			—			18,186			28,685			106,496
白银分部副产品积分			(10,006)			(23,708)			—			(9,342)			(10,311)			(53,367)
现金成本			$	17,537		$	8,374		$	—		$	8,844		$	18,373		$	53,129
NRV库存调整			—			—			—			—			(1,787)			(1,787)
可持续资本			8,452			3,753			—			266			973			13,444
勘探和项目开发			—			—			—			—			—			—
填海成本增加			127			199			—			80			122			528
全额维持成本			$	26,117		$	12,327		$	—		$	9,189		$	17,681		$	65,314
白银部分售出银盎司(Koz)			1,411			766			—			681			775			3,634
售出的每盎司现金成本			$	12.43		$	10.93		不适用			$	12.98		$	23.69		$	14.62
AISC每盎司售出			$	18.50		$	16.09		不适用			$	13.49		$	22.80		$	17.97
AISC每盎司售出(不包括NRV库存调整)			$	18.50		$	16.09		不适用			$	13.49		$	25.11		$	18.46