fhi-20220930
000105628812月31日2022Q3假象P3M31100010562882022-01-012022-09-300001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2022-10-21Xbrli：共享0001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2022-10-2100010562882022-09-30ISO 4217：美元00010562882021-12-310001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2022-09-30ISO 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Corporation成员2021-07-012021-09-300001056288美国-GAAP：财务支持待支付费用成员2022-07-012022-09-300001056288美国-GAAP：财务支持待支付费用成员2022-01-012022-09-300001056288美国-GAAP：财务支持待支付费用成员2021-07-012021-09-300001056288美国-GAAP：财务支持待支付费用成员2021-01-012021-09-300001056288Us-gaap:FinancialSupportCapitalContributionsMember2022-01-012022-09-300001056288Us-gaap:FinancialSupportCapitalContributionsMember2021-01-012021-09-300001056288美国公认会计准则：现金和现金等价物成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-09-300001056288美国公认会计准则：现金和现金等价物成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-09-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288美国-公认会计准则：其他当前资产成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-09-300001056288美国-公认会计准则：其他当前资产成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288美国-GAAP：其他非当前资产成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-09-300001056288美国-GAAP：其他非当前资产成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-09-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：现金和现金等价物成员2022-09-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：现金和现金等价物成员2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2022-09-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：应收账款成员2022-09-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：应收账款成员2021-12-310001056288FHI：FederatedHerMesFundsMember2022-09-300001056288FHI：FederatedHerMesFundsMember2021-12-310001056288FHI：独立账户成员2022-09-300001056288FHI：独立账户成员2021-12-310001056288美国-公认会计准则：公司债务证券成员FHI：独立账户成员2022-09-300001056288美国-公认会计准则：公司债务证券成员FHI：独立账户成员2021-12-310001056288FHI：股票大公司成员FHI：独立账户成员2022-09-300001056288FHI：股票大公司成员FHI：独立账户成员2021-12-310001056288美国-公认会计准则：公司债务证券成员2022-09-300001056288美国-公认会计准则：公司债务证券成员2021-12-310001056288FHI：股票大公司成员2022-09-300001056288FHI：股票大公司成员2021-12-310001056288FHI：Stock SfSmalland MidSizedCompaniesMember2022-09-300001056288FHI：Stock SfSmalland MidSizedCompaniesMember2021-12-310001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2022-07-012022-09-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-07-012021-09-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2022-01-012022-09-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-01-012021-09-300001056288FHI：投资关系和其他成员2022-07-012022-09-300001056288FHI：投资关系和其他成员2021-07-012021-09-300001056288FHI：投资关系和其他成员2022-01-012022-09-300001056288FHI：投资关系和其他成员2021-01-012021-09-300001056288美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2022-09-300001056288美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2022-09-300001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员2022-09-300001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2022-09-300001056288美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-12-310001056288美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-12-310001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员2021-12-310001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-12-310001056288美国公认会计准则：MoneyMarketFundsMembers2022-09-300001056288美国公认会计准则：MoneyMarketFundsMembers2021-12-310001056288FHI：ContingentConsiderationMembers2021-12-310001056288FHI：ContingentConsiderationMembers2022-01-012022-09-300001056288FHI：ContingentConsiderationMembers2022-09-300001056288美国-公认会计准则：共同基金成员Us-gaap:FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMember2022-09-300001056288美国-公认会计准则：共同基金成员Us-gaap:FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMember2021-12-310001056288美国-公认会计准则：外汇远期成员2022-09-300001056288美国-公认会计准则：外汇远期成员2021-12-310001056288美国-公认会计准则：外汇远期成员2022-07-012022-09-300001056288美国-公认会计准则：外汇远期成员2022-01-012022-09-300001056288美国-公认会计准则：外汇远期成员2021-07-012021-09-300001056288美国-公认会计准则：外汇远期成员2021-01-012021-09-300001056288美国-GAAP：老年人注意事项成员FHI：不安全的高级注释成员2022-03-170001056288美国-GAAP：老年人注意事项成员FHI：不安全的高级注释成员2022-09-300001056288美国-GAAP：老年人注意事项成员FHI：不安全的高级注释成员2022-03-172022-03-1700010562882021-07-30FHI：银行0001056288FHI：SwingLineMember2021-07-300001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2022-03-142022-03-140001056288FHI：ClassBCommonStockBonusMember2022-01-012022-09-3000010562882021-01-012021-12-310001056288FHI：ClassBCommonStockBonusMember2021-01-012021-12-310001056288FHI：ClassBCommonStockKeyEmployeesMember2021-01-012021-12-310001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2022-06-300001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2022-01-012022-09-3000010562882022-07-012022-07-310001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2022-07-012022-07-310001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2021-06-300001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2020-12-310001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2022-07-012022-09-300001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2021-07-012021-09-300001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2021-01-012021-09-300001056288美国-公认会计准则：公共类别成员2021-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2021-12-310001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2022-01-012022-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2022-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2020-12-310001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2021-01-012021-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2021-09-300001056288FHI：合并投资公司成员2021-12-310001056288SRT：替补成员2021-12-310001056288FHI：合并投资公司成员2022-01-012022-03-310001056288SRT：替补成员2022-01-012022-03-310001056288FHI：合并投资公司成员2022-03-310001056288SRT：替补成员2022-03-310001056288FHI：合并投资公司成员2022-04-012022-06-300001056288SRT：替补成员2022-04-012022-06-300001056288FHI：合并投资公司成员2022-06-300001056288SRT：替补成员2022-06-300001056288FHI：合并投资公司成员2022-07-012022-09-300001056288SRT：替补成员2022-07-012022-09-300001056288FHI：合并投资公司成员2022-09-300001056288SRT：替补成员2022-09-300001056288FHI：合并投资公司成员2020-12-310001056288SRT：替补成员2020-12-310001056288FHI：合并投资公司成员2021-01-012021-03-310001056288SRT：替补成员2021-01-012021-03-310001056288FHI：合并投资公司成员2021-03-310001056288SRT：替补成员2021-03-310001056288FHI：合并投资公司成员2021-04-012021-06-300001056288SRT：替补成员2021-04-012021-06-300001056288FHI：合并投资公司成员2021-06-300001056288SRT：替补成员2021-06-300001056288FHI：合并投资公司成员2021-07-012021-09-300001056288SRT：替补成员2021-07-012021-09-300001056288FHI：合并投资公司成员2021-09-300001056288SRT：替补成员2021-09-300001056288美国-公认会计准则：公共类别成员美国公认会计准则：次要事件成员2022-10-270001056288美国-公认会计准则：公共类别成员美国公认会计准则：次要事件成员2022-10-27
目录表
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
 _______________________________________________________________________________________
表格10-Q
 _______________________________________________________________________________________
(标记一)
☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告
截至本季度末2022年9月30日
或
☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告
关于从到的过渡期
佣金文件编号001-14818
 _______________________________________________________________________________________
联合爱马仕公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
 _______________________________________________________________________________________
宾夕法尼亚州 25-1111467
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区) (国际税务局雇主身分证号码)
自由大道1001号 15222-3779
匹兹堡,
宾夕法尼亚州
(主要执行办公室地址) (邮政编码)
(注册人的电话号码，包括区号)412-288-1900
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
B类普通股，无面值FHI纽约证券交易所
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是  x No o.
用复选标记表示注册人是否已经以电子方式提交了根据S-T规则405规定需要提交的每个交互数据文件(本章232.405节)在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类档案的较短期限内)。是  x No o.
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器x  加速文件管理器☐
非加速文件服务器☐  规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐ No x
注明截至最后实际可行日期发行人所属各类普通股的已发行股票数量：截至2022年10月21日，注册人已发行的9,000A类普通股和88,986,067B类普通股的股份。
目录表
目录表

第一部分金融信息
第1项。
财务报表
合并资产负债表
4
合并损益表
5
综合全面收益表
6
合并权益变动表
7
合并现金流量表
8
合并财务报表附注
9
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
23
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
57
第四项。
控制和程序
57
第二部分：其他信息
第1项。
法律诉讼
57
第1A项。
风险因素
57
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
58
第六项。
陈列品
58
签名
59

前瞻性陈述
本报告中关于10-Q表格的某些陈述属于前瞻性陈述，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些风险、不确定性和其他因素可能会导致联合爱马仕公司及其合并子公司(统称为联合爱马仕)的实际结果、活动水平、业绩或成就或行业结果与此类前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、活动水平、业绩或成就大不相同。前瞻性陈述通常由诸如“预测”、“计划”、“预测”、“趋势”、“近似”、“潜在”、“机会”、“相信”、“预期”、“预期”、“当前”、“意图”、“估计”、“位置”、“预测”、“计划”、“假设”、“继续”、“保持”、“维持”等词语或短语来识别，“维持”、“寻求”、“实现”和类似的表达，或将来或条件动词，如“将”、“将”、“应该”、“可能”、“可以”、“可能”和类似的表达。在其他前瞻性表述中，此类表述包括与管理层的评估、信念、预期、假设、判断、预测或估计有关的表述，或酌情涉及以下方面的表述：大流行病及其影响；俄罗斯入侵乌克兰及其影响；资产流动、水平、价值和组合及其影响；减值的可能性；业务组合；利率或毛利率或净收益率变化的水平、时间、程度和影响；通货膨胀率；费率和确认；收入、费用、收益、损失、收入和收益的来源、水平和确认；补偿的水平和影响, 基金相关费用和费用减免的回扣或假设是出于竞争原因，例如为了保持正的或零的净收益率(自愿的收益率相关费用减免)、维持某些基金费用比率、达到监管要求或满足合同要求(统称为免除费用)；是否在什么情况下以及在何种程度上实行费用减免；市场波动、流动性和其他市场状况的影响；是否以及何时确认收入或费用；是否以及何时可以作出出资；与分销有关的费用的构成和水平及其前景；担保和赔偿义务；收购对联合爱马仕增长的影响；与收购相关的付款义务的时间和数额；根据雇佣或奖励安排的付款义务；归属权利和要求；业务和市场扩张机会，包括全球增长加速；利息和本金支付或支出；税收、税率和税法变化的影响；借款、债务、未来现金需求和现金、现金流和流动性的主要用途；筹集额外资本的能力；投资的类型、分类和合并；库存股的使用；联合爱马仕的产品和市场表现以及联合爱马仕的业绩指标；投资者偏好；产品和战略需求、分销、发展和重组举措以及相关的规划和时机；客户关系变化的效果和影响程度；法律诉讼；监管事项，包括当前监管环境的速度、时机、影响、效果和其他后果；货币市场基金的吸引力和弹性；资源的投入；与会计有关的决定；合规, 以及相关的法律、合规等专业服务费用；以及利率、集中度、市场、货币等风险及其影响。任何前瞻性陈述都固有地受到重大商业、经济、竞争、监管和其他风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性很难预测，超出了联合爱马仕的控制范围。在其他风险和不确定性中，市场状况可能会发生重大变化，影响联合爱马仕的业务和业绩，包括通过改变联合爱马仕的资产流动、水平和组合以及业务组合，这可能会导致收入和净额下降


收入，导致减值，并改变联邦爱马仕产生的费用减免金额。支付与收购有关的购买价格的义务受某些调整和条件的制约，或有付款的义务是基于净收入增长水平，并将受到达到这些水平的影响。根据雇用或奖励安排支付额外款项的义务可以以满足这些安排中规定的某些条件为基础。未来的现金需求、现金流和现金使用将受到各种因素的影响，包括任何收购的数量和规模、联合爱马仕在开发、构建和分销其产品和战略方面的成功、管理资产(AUM)的潜在变化和/或与向中介客户提供联合爱马仕产品的中介机构的分销和股东服务合同的变化，以及额外或修改法规或将此类资源投入其他计划可能导致的法律、合规和其他专业服务费用的增加。联合爱马仕的风险和不确定性还包括联合爱马仕货币市场基金的流动性和信用风险以及收入风险，这将受到货币市场基金产品的收益率水平、费用豁免、资产管理公司公允价值的变化、任何额外的监管改革、投资者偏好和信心以及联合爱马仕收取与此类产品管理相关的费用的能力的影响。其中许多因素更有可能发生，原因是国内外监管机构对共同基金行业的持续审查，以及全球金融市场的任何混乱。因此，不能保证未来的结果、活动水平, 对于此类声明的准确性、完整性或更新性，联合爱马仕或任何其他人均不承担责任。有关这些项目和可能影响前瞻性陈述的其他风险的更多信息，请参阅联邦爱马仕截至2021年12月31日的年度报告10-K表中的第1A项--风险因素和第二部分第1A项--风险因素。

目录表
第一部分金融信息
项目1.财务报表
合并资产负债表
(千美元)
(未经审计)
9月30日，
2022		十二月三十一日，
2021
资产
流动资产
现金和现金等价物$304,520 $233,327 
投资--综合投资公司107,277 105,542 
投资-附属公司和其他69,399 87,805 
应收账款，扣除准备金#美元21及$21，分别
48,586 65,317 
应收账款--附属公司33,000 30,956 
预付费用26,112 29,322 
其他流动资产41,389 7,178 
流动资产总额630,283 559,447 
长期资产
商誉774,570 798,871 
无形资产，扣除累计摊销净额#美元40,949及$39,618，分别
406,813 471,209 
财产和设备，扣除累计折旧#美元114,535及$113,624，分别
37,928 46,965 
使用权资产，净额93,271 108,306 
其他长期资产29,705 33,389 
长期资产总额1,342,287 1,458,740 
总资产$1,972,570 $2,018,187 
负债
流动负债
应付账款和应计费用$72,037 $64,019 
应计薪酬和福利118,143 162,203 
租赁负债17,839 17,447 
其他流动负债30,910 27,038 
流动负债总额238,929 270,707 
长期负债
长期债务397,514 223,350 
长期递延税项负债净额188,884 205,206 
长期租赁负债88,402 105,270 
其他长期负债32,826 36,435 
长期负债总额707,626 570,261 
总负债946,555 840,968 
承付款和或有事项(注(17))
暂时性权益
子公司中可赎回的非控股权益54,586 63,202 
永久权益
联合爱马仕公司股东权益
普通股：
A类，不是面值，20,000授权股份，9,000已发行和未偿还的股份
189 189 
B级，不是面值，900,000,000授权股份，99,505,456和109,505,456分别发行的股份
433,842 448,929 
留存收益1,002,201 1,187,001 
国库股，按成本计算，10,519,389和16,094,488分别持有B类普通股
(377,387)(538,464)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额(87,416)16,362 
永久总股本971,429 1,114,017 
总负债、临时股权和永久股权$1,972,570 $2,018,187 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
4

合并损益表
(千美元，每股数据除外)
(未经审计)
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
 2022202120222021
收入
投资咨询费，净附属公司$206,394 $163,806 $574,081 $496,747 
投资咨询费，净额--其他57,250 66,404 180,600 195,441 
行政服务费，净附属公司75,021 76,853 218,710 228,904 
其他服务费，净附属公司38,265 15,377 85,120 46,439 
其他服务费，净额4,213 4,149 13,404 11,271 
总收入381,143 326,589 1,071,915 978,802 
运营费用
薪酬及相关126,668 131,996 388,719 408,385 
分布91,032 38,486 223,837 120,990 
系统与通信19,294 18,537 57,234 56,086 
专业服务费14,203 14,294 41,647 44,052 
办公室和入住率10,622 11,036 32,457 33,358 
广告和促销6,496 4,660 13,965 12,107 
旅行及相关业务3,421 1,643 8,543 2,838 
其他12,627 7,535 32,466 23,297 
总运营费用284,363 228,187 798,868 701,113 
营业收入96,780 98,402 273,047 277,689 
营业外收入(费用)
投资收益，净额2,599 686 5,270 2,466 
证券净收益(亏损)(6,825)(644)(39,406)6,980 
债务支出(3,302)(476)(7,873)(1,313)
其他，净额(38)(1,319)31 (1,158)
营业外收入(费用)合计(净额)(7,566)(1,753)(41,978)6,975 
所得税前收入89,214 96,649 231,069 284,664 
所得税拨备21,640 23,163 58,140 83,353 
包括子公司非控制性权益在内的净收益67,574 73,486 172,929 201,311 
减去：子公司非控股权益应占净收益(亏损)(1,905)2,124 (10,070)(419)
净收入$69,479 $71,362 $182,999 $201,730 
属于联合爱马仕公司的金额。
普通股每股收益-基本$0.78 $0.73 $2.02 $2.05 
每股普通股收益--摊薄$0.78 $0.73 $2.02 $2.04 
每股现金股息$0.27 $0.27 $0.81 $0.81 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)

5

综合全面收益表
(千美元)
(未经审计)
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
 2022202120222021
包括子公司非控制性权益在内的净收益$67,574 $73,486 $172,929 $201,311 
其他综合收益(亏损)，税后净额
永久股权
外币折算收益(亏损)(43,760)(7,248)(103,778)(2,195)
临时股权
外币折算收益(亏损)(1,713)(9,953)(3,238)(7,655)
其他综合收益(亏损)，税后净额(45,473)(17,201)(107,016)(9,850)
包括子公司非控股权益在内的全面收益22,101 56,285 65,913 191,461 
减去：子公司可赎回非控股权益的综合收益(亏损)(3,618)(7,829)(13,308)(8,074)
联邦爱马仕公司的全面收入。$25,719 $64,114 $79,221 $199,535 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)


6

合并权益变动表
(千美元)
(未经审计)
 联合爱马仕公司股东权益  
 普普通通
库存		其他内容
已缴费
资金来源
财务处
库存
交易记录		保留
收益		财务处
库存		累计
其他
综合收益(亏损)，净额
税费		总计
永久
权益		可赎回
非控制性
对以下项目感兴趣
子公司/
暂时性
权益
2021年12月31日的余额$449,118 $0 $1,187,001 $(538,464)$16,362 $1,114,017 $63,202 
净收益(亏损)0 0 55,863 0 0 55,863 (1,266)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 0 (17,134)(17,134)(457)
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 0 30,340 
合并(解除合并)0 0 0 0 0 0 (16,034)
股票奖励活动9,288 0 (12,116)12,147 0 9,319 707 
宣布的股息0 0 (24,952)0 0 (24,952)0 
对子公司非控股权益的分配0 0 0 0 0 0 (4,339)
可赎回非控制权益的估计赎回价值变动0 0 (14,221)0 0 (14,221)14,221 
收购FHL的额外股权0 3,518 0 34,048 0 37,566 (37,805)
购买库存股0 0 0 (102,537)0 (102,537)0 
2022年3月31日的余额$458,406 $3,518 $1,191,575 $(594,806)$(772)$1,057,921 $48,569 
净收益(亏损)0 0 57,657 0 0 57,657 (6,899)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 0 (42,884)(42,884)(1,068)
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 0 15,314 
股票奖励活动9,430 (46)0 62 0 9,446 0 
宣布的股息0 0 (24,705)0 0 (24,705)0 
对子公司非控股权益的分配0 0 0 0 0 0 (1,185)
购买库存股0 0 0 (89,542)0 (89,542)0 
2022年6月30日的余额$467,836 $3,472 $1,224,527 $(684,286)$(43,656)$967,893 $54,731 
净收益(亏损)0 0 69,479 0 0 69,479 (1,905)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 0 (43,760)(43,760)(1,713)
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 0 4,494 
合并(解除合并)0 0 0 0 0 0 15,599 
股票奖励活动8,895 0 0 0 0 8,895 0 
宣布的股息0 0 (24,141)0 0 (24,141)0 
分配给附属公司的非控股权益0 0 0 0 0 (16,620)
库存股的报废(42,700)(3,472)(267,664)313,836 0 0 0 
购买库存股0 0 0 (6,937)0 (6,937)0 
2022年9月30日的余额$434,031 $0 $1,002,201 $(377,387)$(87,416)$971,429 $54,586 
合并权益变动表
(千美元)
(未经审计)
 联合爱马仕公司股东权益  
 普普通通
库存		其他内容
已缴费
资金来源
财务处
库存
交易记录		保留
收益		财务处
库存		累计
其他
综合收益(亏损)，净额
税费		总计
永久
权益		可赎回
非控制性
对以下项目感兴趣
子公司/
暂时性
权益
2020年12月31日余额$418,858 $0 $1,027,699 $(324,731)$15,171 $1,136,997 $236,987 
净收益(亏损)0 0 74,484 0 0 74,484 (138)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 0 3,558 3,558 1,430 
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 0 25,762 
合并(解除合并)0 0 0 0 0 0 (16,237)
股票奖励活动9,216 0 (15,234)15,249 0 9,231 2,481 
宣布的股息0 0 (26,788)0 0 (26,788)0 
对子公司非控股权益的分配0 0 0 0 0 0 (1,898)
可赎回非控制权益的估计赎回价值变动0 0 2,670 0 0 2,670 (2,670)
购买库存股0 0 0 (45,030)0 (45,030)0 
2021年3月31日的余额$428,074 $0 $1,062,831 $(354,512)$18,729 $1,155,122 $245,717 
净收益(亏损)0055,884 0055,884(2,405)
其他综合收益(亏损)，税后净额00001,495 1,495868 
认购-可赎回非控股股东000000899,962 
合并(解除合并)000000(894,175)
股票奖励活动7,760 0(189)205 07,7762,518 
宣布的股息00(26,550)00(26,550)0 
对子公司非控股权益的分配00 0 0 00(1,016)
购买库存股000(31,797)0(31,797)0 
2021年6月30日的余额$435,834 $0 $1,091,976 $(386,104)$20,224 $1,161,930 $251,469 
净收益(亏损)0 0 71,362 0 0 71,362 2,124 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 0 (7,248)(7,248)(9,953)
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 0 66,903 
合并(解除合并)0 0 0 0 0 0 (74,836)
股票奖励活动6,279 30 0 0 0 6,309 2,557 
宣布的股息0 0 (26,301)0 0 (26,301)0 
对子公司非控股权益的分配0 0 0 0 0 0 (1,178)
可赎回非控制权益的估计赎回价值变动0 0 16,502 0 0 16,502 (16,502)
收购FHL的额外股权0 0 0 0 0 0 (165,112)
购买库存股0 0 0 (17,703)0 (17,703)0 
2021年9月30日的余额$442,113 $30 $1,153,539 $(403,807)$12,976 $1,204,851 $55,472 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
7

合并现金流量表
(千美元)
(未经审计)
九个月结束
9月30日，
20222021
经营活动
包括子公司非控制性权益在内的净收益$172,929 $201,311 
将净收入调整为经营活动提供(使用)的现金净额
折旧及摊销21,197 22,639 
基于股份的薪酬费用27,619 23,283 
基于子公司股份的薪酬费用707 7,556 
(收益)处置资产的损失3,986 (6,975)
递延所得税拨备(利益)(6,969)19,495 
其他实体的合并/(解除合并)(20)10,379 
投资未实现(收益)净亏损35,425 27 
投资净销售额(买入)--综合投资公司(26,216)(129,647)
资产和负债的其他变动：
(增加)应收款减少，净额4,537 3,914 
(增加)预付费用和其他资产减少(23,734)3,887 
增加(减少)应付帐款和应计费用(22,984)(36,769)
其他负债增加(减少)5,058 (18,144)
经营活动提供(使用)的现金净额191,535 100,956 
投资活动
购买投资-关联公司和其他(18,606)(7,221)
为企业收购支付的现金，扣除收购的现金0 (5,324)
赎回投资收益-关联公司和其他21,389 33,291 
为财产和设备支付的现金(4,094)(7,753)
投资活动提供(使用)的现金净额(1,311)12,993 
融资活动
已支付的股息(73,804)(79,668)
购买库存股(211,216)(92,426)
对子公司非控股权益的分配(22,144)(4,092)
附属公司非控股权益的贡献50,148 101,297 
收购FHL额外股权的付款0 (163,696)
为企业收购支付的现金(7,053)(2,008)
新借款的收益488,300 82,150 
偿还债务(311,650)(55,000)
其他融资活动(2,571)60 
融资活动提供(使用)的现金净额(89,990)(213,383)
汇率对现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物的影响(29,980)(2,758)
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物净增(减)70,254 (102,192)
期初现金、现金等价物、受限现金和受限现金等价物238,052 308,635 
现金，现金等价物，受限现金和受限现金等价物，期末308,306 206,443 
减去：记入其他流动资产的受限现金3,516 4,449 
减去：记入其他长期资产的限制性现金和限制性现金等价物270 302 
现金和现金等价物$304,520 $201,692 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
8
目录表
合并财务报表附注
(未经审计)

(1) 陈述的基础
联合爱马仕公司及其合并子公司(统称为联合爱马仕)为国内和国际市场的各种投资产品提供投资咨询、管理、分销和其他服务，包括赞助投资公司、集合基金和其他基金(联合爱马仕基金)和单独账户(包括单独管理的账户、机构账户、某些次级建议基金和其他管理产品，统称为单独账户)。此外，联合爱马仕还为各种国内和国际公司营销和提供管理和房地产开发服务。本文所包括的联合爱马仕中期合并财务报表(合并财务报表)是根据美国(U.S.)公认会计原则(GAAP)。管理层认为，财务报表反映了属于正常经常性性质的所有调整，这些调整是公平列报所列中期结果所必需的。
在编制合并财务报表时，管理层必须作出估计和假设，以影响合并财务报表和附注中报告的金额。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能会对合并财务报表产生重大影响。
综合财务报表应与联邦爱马仕公司截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度报告一起阅读。前几个期间报告的某些项目已重新分类，以符合本期的列报方式。
(2) 重大会计政策
有关联合爱马仕重要会计政策的清单，请参阅联合爱马仕截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度报告。
(3) 企业合并与股权收购
从2022年10月1日起，联合爱马仕完成了对C.W.Henderson and Associates，Inc.(CWH)的几乎所有资产的收购，CWH是一家总部位于芝加哥的注册投资顾问公司，专门从事免税市政证券的管理(CWH收购)。此次收购将加强联合爱马仕现有的单独管理账户业务。初始收购价为$28.02022年9月30日支付了100万美元，并记入综合资产负债表中的其他流动资产。采购协议规定了一系列或有采购价格付款，总额可达#美元。17.6总计100万美元，并可在下一年按年支付五年基于一定水平的净收入增长。由于收购CWH的时间，尚未获得完成初步收购价格分配所需的信息。联合爱马仕预计将在截至2022年12月31日的年度报告Form 10-K中披露初步收购价格分配。
2022年3月14日，联合爱马仕完成了收购剩余股份的要约10根据2018年收购FHL(2022年收购FHL非控股权益)建立的长期激励计划，联邦爱马仕有限公司(FHL，前身为Hermes Fund Manager Limited)在Federated Hermes Limited(FHL，前身为Hermes Fund Manager Limited)的非控股权益的受托人根据一项长期激励计划，为FHL管理层的某些成员、一名非美国居民的前FHL员工和其他非美国居民的关键FHL员工的利益而设立的非美国注册员工福利信托的受托人。根据2022年收购FHL非控股权益，FHL成为100%，联邦爱马仕的间接全资子公司。
2022年收购FHL非控股权益的交易是以股份的形式进行的，联邦爱马仕根据修订的联邦爱马仕股票激励计划和联邦爱马仕英国子计划发行限制性B类普通股，以及库房B类普通股，以换取FHL股份的实益权益。FHL的股票以公允价值交换了价值为GB的联合爱马仕股票36.4百万或$47.5100万美元，这是基于第三方对FHL的估值。有关换股的其他资料，请参阅附注(12)。
9
目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
(4) 与客户签订合同的收入
下表列出了按资产类别分列的联合爱马仕的收入：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：千)2022202120222021
权益$127,183 $172,349 $406,642 $510,302 
货币市场170,542 55,726 402,639 185,704 
固定收益49,197 60,622 159,025 175,115 
其他1
34,221 37,892 103,609 107,681 
总收入$381,143 $326,589 $1,071,915 $978,802 
1主要包括另类/私人市场(包括但不限于私募股权、房地产和基础设施)、多种资产和管家服务收入。
下表列出了按业绩义务分列的联合爱马仕的收入：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：千)2022202120222021
资产管理1
$263,644 $230,210 $754,681 $692,188 
行政事务75,021 76,853 218,710 228,904 
分布2
36,026 12,460 78,285 37,679 
其他3
6,452 7,066 20,239 20,031 
总收入$381,143 $326,589 $1,071,915 $978,802 
1    履约义务可包括在专题606下作为单一资产管理费记录的行政、分配和其他服务，因为它是具有单一履约义务的统一费用安排的一部分。
2    履行义务在某个时间点得到履行。这笔收入的一部分与上期已履行的履约义务有关。
3主要包括股东服务费和管家服务收入。
下表列出了按地理市场分列的联合爱马仕的收入：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：千)2022202120222021
国内$311,254 $237,543 $849,570 $718,316 
外国1
69,889 89,046 222,345 260,486 
总收入$381,143 $326,589 $1,071,915 $978,802 
1    这是指非美国注册子公司获得的收入。
下表按产品类型列出了联合爱马仕的收入：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：千)2022202120222021
联合爱马仕基金$319,680 $256,036 $877,910 $772,090 
独立账户57,250 66,404 180,600 195,441 
其他1
4,213 4,149 13,405 11,271 
总收入$381,143 $326,589 $1,071,915 $978,802 
1主要包括管理服务收入。
对于几乎所有的收入，联合爱马仕不需要披露由于适用以下豁免而在未来期间预计将记录的收入的某些估计：(1)合同条款本质上是短期的(即，由于终止条款，预期期限为一年或更短)和(2)预期可变对价将完全分配给未来的服务期。
10
目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
联合爱马仕预计将在2022年9月30日确认与管理服务和房地产开发业绩义务的未满足部分相关的未来收入。一般情况下，合同按季度计费，期限为三年，之后客户可以提前通知终止合同，一般是从三至12月份。根据截至2022年9月30日的现有合同和适用的外汇汇率，联合爱马仕可能会确认这些服务未来的固定收入，如下表所示：
(单位：千)
2022年剩余时间$3,176 
20236,778 
20242,878 
2025年及其后1,086 
剩余未履行的履约债务总额$13,918 
(5) 集中风险
(A)按资产类别划分的收入集中
下表按资产类别介绍了联合爱马仕的重要收入集中情况：
九个月结束
9月30日，
20222021
权益类资产38 %52 %
货币市场资产37 %19 %
固定收益资产15 %18 %
与2021年同期相比，联合爱马仕在截至2022年9月30日的九个月中货币市场资产收入的相对比例发生变化，主要是由于为使某些货币市场基金维持正或零净收益率(自愿收益率相关费用豁免)而减少了费用豁免，导致货币市场收入增加。见下面题为“低短期利率”的章节。
与2021年同期相比，联合爱马仕在截至2022年9月30日的9个月中股票和固定收益资产收入的相对比例发生变化，主要是由于2022年自愿收益率相关费用减免减少导致货币市场收入增加，以及2022年平均股票资产和固定收益资产组合减少导致股票和固定收益收入减少。
较低的短期利率
2020年3月，为了应对新型冠状病毒(疫情)爆发造成的经济活动中断，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将联邦基金目标利率区间下调至0%-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。由于利率接近于零的环境，某些货币市场基金赚取的毛利率不足以支付基金的所有运营费用。从2020年第一季度开始，联合爱马仕开始实施自愿收益相关费用减免。由于联合爱马仕与第三方中介机构相互理解并达成协议，分担自愿收益相关费用减免的影响，相关分销费用的减少部分抵消了这些自愿收益相关费用减免的影响。为了应对全球经济活动和通胀水平上升，联邦公开市场委员会在2022年多次上调联邦基金目标利率。截至2022年9月FOMC会议，该区间目前为3.00%-3.25%。这些税率的增加消除了自愿减免收益相关费用的税前净负面影响。
有几个不是截至2022年9月30日的季度内与材料自愿收益率相关的费用减免。在截至2022年9月30日的9个月内，自愿减免与税收有关的费用总额为85.3百万美元。这些费用减免部分被相关分销费用减少#美元所抵消。66.5百万美元，这样联邦爱马仕的税前净负面影响为$18.8在截至2022年9月30日的9个月中，在截至2021年9月30日的三个月和九个月内，与税收相关的自愿减免费用总额为109.2百万美元和美元310.2分别为100万美元。这些费用减免部分被相关分销费用减少#美元所抵消。72.3百万美元和美元204.9分别为100万美元，使联合爱马仕的税前净负面影响为36.9百万美元和美元105.3截至2021年9月30日的三个月和九个月分别为100万美元。
11
目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
(b) 按投资基金策略划分的收入集中度
下表按投资基金策略列出了联合爱马仕的收入集中度：
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
联邦爱马仕政府债务基金14 %5 %11 %5 %
联合Hermes Kaufmann基金和联合Hermes Kaufmann基金II6 %12 %7 %11 %
由于与这些基金相关的分销费用的相关减少，这些基金的AUM大幅和长期下降可能会对联合爱马仕未来的收入产生实质性的不利影响，在较小程度上也会对净收入产生不利影响。
(C)中介机构集中收入
大致14%和11分别占联合爱马仕截至2022年9月30日的三个月和九个月总收入的百分比3截至2021年9月30日的三个月和九个月期间的%来自向纽约梅隆银行公司(包括其潘兴子公司)提供的服务。2022年的增长主要是由于自愿减免与收益相关的费用减少。自愿收益相关费用豁免的增加或联合爱马仕与该中介关系的负面变化可能会对联合爱马仕未来的收入产生重大不利影响，在较小程度上，由于与该中介相关的分销费用的相关减少，净收入也可能受到影响。
(6) 整固
综合财务报表包括联合爱马仕、某些联合爱马仕基金和联合爱马仕持有控股权的其他实体的账户。联合爱马仕在正常业务过程中参与了各种实体，这些实体可能被视为投票权实体(VRE)或可变利益实体(VIE)。联合爱马仕不时投资于联合爱马仕基金，用于一般企业投资目的，或在新推出的产品的情况下，以提供可投资现金以建立业绩历史。联合爱马仕对这些联合爱马仕基金的投资和/或应收账款代表了其最大的亏损敞口。每个联合爱马仕基金的资产仅限于该联合爱马仕基金使用。一般来说，联邦爱马仕基金的债权人和股权投资者对联邦爱马仕基金的一般信用没有任何追索权。鉴于联合爱马仕合并的实体一般遵循规定公允价值会计的投资公司会计，解除合并一般不会导致联合爱马仕确认损益。
在正常业务过程中，联合爱马仕可能出于竞争原因(如自愿豁免与收益率相关的费用或维持某些基金费用比率/收益率)、满足监管要求或满足合同要求(统称为费用豁免)，对各种联合爱马仕基金实施费用豁免、回扣或费用报销。截至2022年9月30日的三个月和九个月，减免的费用总额为$118.2百万美元和美元444.7分别为100万美元，其中89.1百万美元和美元351.0分别与符合合并指引例外范围的货币市场基金有关。截至2021年9月30日的三个月和九个月，减免的费用总额为$233.9百万美元和美元680.0分别为100万美元，其中197.2百万美元和美元573.5分别与符合合并指引例外范围的货币市场基金有关。
与投资公司的其他发起人一样，联合爱马仕可在正常业务过程中向某些附属货币市场联合爱马仕基金出资，用于将此类基金重组为某些其他附属货币市场联合爱马仕基金，或与货币市场联合爱马仕基金的清算有关。在这些情况下，此类出资通常旨在抵消基金资产净值的已实现损失或其他永久性减值，增加基金投资组合中正在重组的基于市场的每股资产净值，以等同于收购基金的基于市场的每股资产净值，或承担与基金清算有关的部分费用。根据当前的货币市场基金法规和美国证券交易委员会(SEC)的指引，联邦爱马仕必须报告对美国货币市场共同基金的这些类型的资本贡献，作为对正在重组或清算的投资公司的财务支持。有几个不是截至2022年9月30日止九个月的供款及不是截至2021年9月30日的9个月的物质捐款。
12
目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
根据联合爱马仕的合并会计政策，联合爱马仕首先确定被评估的实体是VRE还是VIE。一旦确定了这一点，联合爱马仕就会继续评估是否整合该实体。以下披露的是截至2022年9月30日和2021年12月31日的评估结果。
(a) 合并的投票权实体
尽管大多数联合爱马仕基金符合VRE的定义，但联合爱马仕只有在被认为拥有控制权的情况下才会合并VRE。综合VRE在联合爱马仕的综合资产负债表中主要以投资-综合投资公司及附属公司的可赎回非控股权益列报。
(B)综合可变利息实体
截至2022年9月30日和2021年12月31日止期间，联合爱马仕被视为某些实体的主要受益人，因此由于其控制的财务权益而被合并。下表列出了合并资产负债表中与合并VIE有关的余额，以及各列示期间联合爱马仕在合并VIE中的净利息：
(单位：百万)2022年9月30日2021年12月31日
现金和现金等价物$7.1 $3.0 
投资--综合投资公司45.9 35.9 
其他流动资产0.5 0.1 
其他长期资产12.5 13.8 
减去：其他流动负债4.8 1.4 
减去：子公司中的可赎回非控股权益46.0 33.3 
联邦爱马仕对VIE的净兴趣$15.2 $18.1 
联合爱马仕在合并VIE中的净权益代表了联合爱马仕在该VIE中的经济所有权权益的价值。在截至2022年9月30日的9个月里，由于第三方投资者的赎回，联合爱马仕的所有权增加，VIE发生了一次新的整合。合并对综合损益表没有实质性影响。在截至2022年9月30日的9个月中，没有新的VIE解除合并。
(C)非合并可变利息实体
联合爱马仕对某些被视为VIE的联合爱马仕基金的参与包括担任投资经理，或有时持有少数股权，或两者兼而有之。联合爱马仕的可变权益不被视为吸收可能对VIE产生重大影响的损失或收益。因此，联合爱马仕不是这些VIE的主要受益者，也没有合并这些实体。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，联合爱马仕在非合并VIE的可变权益投资相关的最大亏损风险为$82.4百万美元和美元170.6(主要在综合资产负债表的现金及现金等价物中入账)，并完全与联合爱马仕基金有关。这些非合并的联合爱马仕基金的AUM总计为$6.910亿美元8.02022年9月30日和2021年12月31日分别为10亿美元。截至2022年9月30日和2021年12月31日的应收账款-关联公司，$1.0百万美元和美元0.7百万美元，分别与非综合VIE有关，并代表联合爱马仕来自非综合VIE应收账款的最大亏损风险。
(7) 投资
截至2022年9月30日和2021年12月31日，联合爱马仕对非合并波动价值联合爱马仕基金的投资为$60.6百万美元和美元77.6分别为100万美元，主要投资于共同基金，这些基金主要投资于股票证券，并在单独的账户中持有#美元的投资8.8百万美元和美元10.2分别于2022年9月30日和2021年12月31日计入投资-附属公司和综合资产负债表上的其他项目。截至2022年9月30日和2021年12月31日，联合爱马仕在不同账户中的投资主要由国内债务证券(#美元)组成。4.5百万美元和美元5.2分别为百万美元)和国内外大型公司的股票($3.1百万美元和美元3.4分别为100万)。
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目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
由于联合爱马仕在这些联合爱马仕基金中拥有控股权，联合爱马仕将某些联合爱马仕基金并入其综合财务报表(见附注(6))。这些联合爱马仕基金持有的所有投资都包括在联合爱马仕综合资产负债表上的投资-综合投资公司中。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，联合爱马仕基金持有的投资主要由国内外债务证券(#美元)组成。55.8百万美元和美元65.2分别为百万美元)，大型国内和外国公司的股票($47.2百万美元和美元28.5分别为百万美元)和国内外中小型公司的股票(#美元3.0百万美元和美元7.4分别为100万)。
下表列出了在与联合爱马仕的投资有关的综合收益表中确认的证券收益(损失)和净收益：
 截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：千)2022202120222021
投资--综合投资公司
未实现净收益(亏损)$1,137 $(391)$(16,446)$(1,197)
已实现净收益(亏损)1
(4,568)184 (6,047)1,786 
投资净收益(亏损)--综合投资公司(3,431)(207)(22,493)589 
投资-附属公司和其他
未实现净收益(亏损)(3,248)(2,077)(18,979)1,170 
已实现净收益(亏损)1
(146)1,640 2,066 5,221 
投资净收益(亏损)-附属公司和其他(3,394)(437)(16,913)6,391 
证券净收益(亏损)$(6,825)$(644)$(39,406)$6,980 
1已实现损益在特定确认的基础上计算。
(8) 公允价值计量
公允价值是指在计量之日出售一项资产时应收到的价格或转移一项负债所需支付的价格。根据对金融资产和负债估值的投入的可观测性，为披露公允价值计量建立了公允价值报告等级。这些级别包括：
级别1-在活跃的市场中对相同工具的报价。一级资产可以包括在活跃的交易所市场交易的股票和债务证券，包括共同基金的股票。
第2级-活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；以及模型衍生估值，其中所有重要投入和重要价值驱动因素在活跃市场中均可观察到。第二级资产及负债可包括债务及权益证券、已购入贷款及场外衍生工具合约，其公允价值按定价模型厘定，并无重大不可察觉的市场数据输入。
第3级-从估值技术得出的估值，其中一个或多个重要投入或重大价值驱动因素在活跃的市场中不可观察到。
资产净值权宜之计-将每股资产净值(或其等值)计算为实际权宜之计的投资。这些投资已被排除在公允价值等级之外。
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目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
(a) 公允价值经常性计量
下表列出了联邦爱马仕按公允价值经常性计量的各类金融资产和负债的公允价值计量：
(单位：千)1级2级3级总计
2022年9月30日
金融资产
现金和现金等价物$304,520 $0 $0 $304,520 
投资--综合投资公司44,061 62,965 251 107,277 
投资-附属公司和其他64,426 4,948 25 69,399 
其他1
6,130 0 0 6,130 
金融总资产$419,137 $67,913 $276 $487,326 
金融负债总额2
$141 $11,291 $4,381 $15,813 
2021年12月31日
金融资产
现金和现金等价物$233,327 $0 $0 $233,327 
投资--综合投资公司38,799 66,743 0 105,542 
投资-附属公司和其他82,594 5,165 46 87,805 
其他1
7,105 0 0 7,105 
金融总资产$361,825 $71,908 $46 $433,779 
金融负债总额2
$0 $1,644 $11,652 $13,296 
1金额主要包括截至2022年9月30日和2021年12月31日的限制性现金和安全存款。
2数额主要包括衍生工具和与收购有关的未来或有对价负债，截至2022年9月30日和2021年12月31日.
以下是按公允价值经常性计量的金融资产和负债所使用的估值方法的说明。截至2022年9月30日或2021年12月31日，联合爱马仕并未持有任何按公允价值经常性计量的非金融资产或负债。
现金和现金等价物
现金和现金等价物包括银行存款和货币市场基金投资。对货币市场基金的投资总额为1美元258.4百万美元和美元183.4分别为2022年9月30日和2021年12月31日。对公开可用货币市场基金的现金投资在市场法下通过使用活跃市场的报价市场价格进行估值，活跃市场是基金的资产净值，并被归类于估值层次的第一级。
投资--综合投资公司
投资-综合投资公司代表由联合爱马仕基金持有的证券。对于活跃市场中的公开交易证券，当公允价值以市场报价为基础时，这些证券的公允价值被归类为第一级。联合爱马仕基金持有的某些证券的公允价值由第三方定价服务确定，该服务利用可比较投资的可观察市场投入(第2级)。
投资-附属公司和其他
投资-联属公司和其他公司主要代表对价值波动的联合爱马仕基金的投资，以及在单独账户中持有的投资。对于公开上市的波动价值联合爱马仕基金的投资，证券根据市场法通过使用活跃市场中可用的报价市场价格进行估值，这是基金的资产净值，并被归类在估值层次的第一级。对于活跃市场中的公开交易证券，当公允价值以市场报价为基础时，这些证券的公允价值被归类为第一级。某些证券的公允价值由第三方定价服务确定，该服务利用可比较投资的可观察市场投入(第2级)。
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目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
与收购有关的未来或有对价负债
根据与某些业务合并和资产收购有关的协议，联合爱马仕可能需要在遇到某些或有事项时支付未来的对价款项。关于某些业务合并，联合爱马仕记录了一项负债，代表截至收购日期的未来对价付款的估计公允价值。负债随后按公允价值按经常性基础重新计量，公允价值变动计入收益。截至2022年9月30日，与收购相关的未来对价负债为4.4百万美元主要与2020年第一季度进行的业务合并有关，并计入其他流动负债(#美元0.9百万美元)和其他长期负债(#美元3.5百万)在综合资产负债表上。管理层主要根据预期的未来现金流量，采用收益法估值方法，在无法观察到的市场数据投入的情况下，估计未来对价付款的公允价值(第3级)。
下表列出了联合爱马仕负债的期初和期末余额对与这些业务合并/资产收购有关的未来对价付款的对账：
(单位：千)
2021年12月31日的余额$11,652 
公允价值变动(218)
或有对价付款(7,053)
2022年9月30日的余额$4,381 
使用实际权宜之计的投资
对于非公开可用但资产净值按月计算且有赎回限制的共同基金的投资，投资以资产净值作为实际权宜之计进行估值，并被排除在公允价值层次之外。截至2022年9月30日和2021年12月31日，这些投资总额为16.5百万美元和美元17.5100万美元，并记录在其他长期资产中。
(b) 公允价值非经常性计量
截至2022年9月30日，联合爱马仕并未持有任何按公允价值非经常性基础计量的资产或负债。
(c) 其他金融工具的公允价值计量
联合爱马仕债务的公允价值由管理层使用可观察到的市场数据估计(第2级)。根据这项公允价值估计，综合资产负债表所载债务的账面价值接近公允价值。
(9) 衍生品
FHL是联合爱马仕以英镑计价的子公司，进行外币远期交易，以对冲美元汇率波动。这些远期合约均未被指定为会计上的对冲工具。截至2022年9月30日，该子公司持有外币远期外汇，合并名义金额为GB64.4百万，有效期从2022年12月到2023年6月。联邦爱马仕记录了$11.3综合资产负债表上的其他流动负债为100万欧元，代表这些衍生工具截至2022年9月30日的公允价值。
截至2021年12月31日，FHL持有外币远期外汇，合并名义金额为GB69.6百万，有效期从2022年3月到2022年9月。联邦爱马仕记录了$1.6综合资产负债表上的其他流动负债为100万欧元，代表这些衍生工具截至2021年12月31日的公允价值。
在截至2022年9月30日的三个月和九个月里，联合爱马仕记录了#6.1百万美元和美元11.5分别用于营业费用--其他用于外币远期交易已实现亏损的综合损益表。在截至2021年9月30日的三个月和九个月里，联合爱马仕记录了#1.0百万美元和美元5.2分别用于营业费用--其他用于外币远期交易已实现收益的综合损益表。
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目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
(10) 无形资产，包括商誉
截至2022年9月30日的无形资产净值减少$64.4从2021年12月31日起，主要是由于55.8由于汇率波动，以外币计价的无形资产价值减少百万美元9.3百万美元的摊销费用。
2022年9月30日的商誉减少了$24.3从2021年12月31日起，主要是由于以外币计价的商誉的汇率波动造成的。
(11) 债务
无抵押优先票据
2022年3月17日，联合爱马仕与若干无抵押优先票据的购买者签订了一项票据购买协议(票据购买协议)，总金额为$350.0百万元(债券)，固定息率为3.29年利率，在每一年的3月和9月17日每半年支付一次欠款。花旗全球市场公司和PNC资本市场有限责任公司担任与票据有关的牵头配售代理，联合爱马仕的某些子公司是票据购买协议项下所欠债务的担保人。截至2022年9月30日，347.5百万美元，扣除未摊销发行成本后的净额为$2.5在综合资产负债表中，长期债务记入了长期债务。
T债券的全部本金将于2032年3月17日到期，但须受某些有限条件下的提前还款要求所规限。联合爱马仕可以在某些有限的情况下选择预付票据，包括在未经票据持有人同意的情况下强制预付全部金额。这个票据购买协议没有为进一步的i提供设施出售额外票据或借入任何其他金额，且有不是与债券有关的应付承诺费。
票据购买协议包括利息覆盖比率契约和杠杆比率契约，以及其他惯常条款和条件。联邦爱马仕在2022年9月30日及截至2022年9月30日的期间遵守了所有圣约。有关更多信息，请参阅项目2--管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析的流动性和资本资源部分。
票据购买协议包括若干声明的违约事件和交叉违约条款，这些条款将允许贷款人/交易对手在适用的宽限期内不能偿还票据时加快偿还速度。违约事件一般包括违约、不按规定付款、资不抵债、某些重大失实陈述和其他程序，无论是自愿的还是非自愿的，都要求在规定的到期日之前偿还票据。任何此类加速的金额都将按违约率计息，并可能包括偿还时的额外补偿金额。这些票据没有优先或优先顺序，与Federated Hermes的其他无担保和优先债务一起。
循环信贷安排
2021年7月30日，联合爱马仕与其某些子公司作为担保方的联合爱马仕签订了一份无担保的第四份经修订和重新签署的信贷协议，银团为十一银行作为贷款方，PNC银行作为行政代理，PNC Capital Markets LLC作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人，Citigroup Global Markets，Inc.作为联合牵头安排人，Citibank，N.A.作为辛迪加代理，多伦多道明银行纽约分行作为文件代理(信贷协议)。信贷协议由$350.0百万美元的循环信贷安排和额外的美元200.0百万可通过可选的增加(或手风琴)功能提供。循环信贷贷款的利息按伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)计算，该利率基于期限选择加上利差，除非选择了基本利率选项。循环信贷安排下的借款最多可包括#美元。50除非选择基本利率选项，否则按每日LIBOR加利差计算利息的百万美元(摆动线)。信贷协议规定于伦敦银行同业拆息最终终止时提供替代参考利率指数，其可以是定期担保隔夜融资利率(SOFR)加利差、每日简单SOFR加利差，每个利率指数都根据其与LIBOR的历史关系进行基准调整，或另一个替代利率指数(由行政代理和联合Hermes选择)加上利差。
将于2026年7月30日到期的信贷协议没有本金支付时间表，而是要求任何未偿还的本金必须在到期日之前偿还。然而，联邦爱马仕可能会选择担任可自由支配的负责人
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目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
付款。在截至2022年9月30日的9个月中，联合爱马仕借入了138.3百万美元，并偿还了$311.7信贷协议项下的循环信贷安排，金额为百万元。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，循环信贷安排下的未偿还金额为#美元。50.0百万美元和美元223.4在综合资产负债表中分别作为长期债务入账。利率是1.354%和1.161截至2022年9月30日和2021年12月31日的百分比，以伦敦银行同业拆借利率加利差计算。信贷协议项下的承诺费为0.10每一贷款人承诺的每日未使用部分的年利率。截至2022年9月30日，联合爱马仕拥有300.0在循环信贷安排下可供借款的百万美元和额外的#美元200.0通过其可选的手风琴功能，可提供100万个手风琴。
信贷协议包括陈述和保证、肯定和否定财务契约，包括利息覆盖率契约和杠杆比率契约、报告要求和其他非金融契约。联邦爱马仕在截至2022年9月30日的9个月内遵守了所有圣约。有关更多信息，请参阅项目2--管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析的流动性和资本资源部分。
信贷协议还规定了某些违约事件和交叉违约条款，允许贷款人/对手方加快偿还未偿债务，如果在适用的宽限期内不能偿还的话。违约事件一般包括违约、未能支付所需的贷款、破产、停业、留置权通知或评估，以及要求偿还所借款项的其他程序，无论是自愿还是非自愿。信贷协议亦要求若干附属公司订立第三份经修订及重新签署的担保及保证持续协议，以保证支付信贷协议所产生的所有债务。
(12) 基于股份的薪酬计划
关于2022年收购FHL非控制性权益，联合爱马仕批准1,183,066根据奖励协议向某些FHL员工发放受限联邦爱马仕B类普通股，以换取他们在2022年3月14日举行的受限FHL股票奖励中的实益权益。这些联邦爱马仕B类普通股是根据联邦爱马仕股票激励计划预留供发行的。联邦爱马仕还发布了一份联合318,807将国库联合爱马仕B类普通股出售给一名非美国居民的前FHL员工，以及一家非美国注册的员工福利信托的受托人，以换取他们在2022年3月14日持有的FHL股票的实益权益。员工福利信托基金目前持有的联合爱马仕股票将用于FHL管理层和关键员工未来的限制性股票奖励。有关其他信息，请参阅附注(3)。
在截至2022年9月30日的9个月里，联合爱马仕获得了509,043受限制的联邦爱马仕B类普通股，几乎所有这些股票都是与奖金计划有关的，根据联邦爱马仕的股票激励计划，某些关键员工将以限制性股票的形式获得部分奖金。这种限制性股票是在红利支付日授予的，并从国库中发行，通常在三年制句号。
在2021年期间，联邦爱马仕授予1,218,613根据其股票激励计划，受限制的联邦爱马仕B类普通股的股份。在这一数额中，726,613股票是根据前述红利计划授予的。剩余的股份授予了某些关键员工，通常授予超过10年期句号。
(13) 权益
2021年12月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购至多7.5百万股B类普通股。该计划于2022年9月完成。2022年6月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购至多5.0百万股B类普通股。截至2022年9月30日，没有其他计划存在。该计划授权执行管理层决定每次购买股票的时间和数量。除非联合爱马仕董事会随后决定注销回购的股票，并将股票恢复到授权但未发行的状态(而不是以国库持有)，否则回购的股票将存放在金库，用于员工股份薪酬计划、潜在的收购和其他公司活动。在截至2022年9月30日的9个月中，联合爱马仕回购了大约6.1100万股B类普通股，价格为1美元199.0100万美元，几乎所有的股票都是在公开市场回购的。在2022年9月30日，大约5.0根据这项股份回购计划，仍有100万股可供回购。
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目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
2022年7月，联合爱马仕董事会授权退休10100万股库藏股，将这些股票恢复到授权但未发行的状态。联邦爱马仕记录了$313.8使用特定识别法按成本计算的库存股减少100万美元42.7按平均成本法按成本价减持B类普通股100万股。这一差额被记录为库存股交易的留存收益和额外实收资本的减少。这项非现金交易对总股本没有影响。
下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月和九个月的B类普通股和国库股的活动。A类股被排除在外，因为在同一时期没有任何活动。
 截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
B类股份
期初余额89,197,952 97,558,017 93,410,968 99,331,443 
股票奖励活动0 10,000 1,704,592 734,674 
购买库存股(211,885)(593,619)(6,129,493)(3,091,719)
期末余额88,986,067 96,974,398 88,986,067 96,974,398 
国库股
期初余额20,307,504 11,947,439 16,094,488 10,174,013 
股票奖励活动0 (10,000)(1,704,592)(734,674)
购买库存股211,885 593,619 6,129,493 3,091,719 
库存股的报废(10,000,000)0 (10,000,000)0 
期末余额10,519,389 12,531,058 10,519,389 12,531,058 
(14) 联合爱马仕公司股东应占每股收益
下表列出了使用两级法计算联邦爱马仕应占金额的基本每股收益和稀释后每股收益：
 截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位为千，每股数据除外)2022202120222021
分子
Federated Hermes，Inc.的净收入。$69,479 $71,362 $182,999 $201,730 
减去：参与的非既得限制性股东可获得的净收入总额1
(3,713)(2,989)(9,479)(8,363)
可归因于联邦爱马仕普通股的总净收入-基本$65,766 $68,373 $173,520 $193,367 
减去：非上市合并子公司的非既得性受限股东可获得的净收入总额0 (443)0 (1,273)
可归因于联合爱马仕普通股的总净收入-稀释$65,766 $67,930 $173,520 $192,094 
分母
基本和稀释加权平均联合爱马仕普通股2
84,341 93,320 85,909 94,160 
每股收益
可归因于联邦爱马仕普通股的净收入-基本2
$0.78 $0.73 $2.02 $2.05 
可归因于联合爱马仕普通股的净收入-稀释2
$0.78 $0.73 $2.02 $2.04 
1包括对未归属的受限联邦爱马仕B类普通股支付的股息及其在联邦爱马仕股东应占未分配收益中的比例份额。
2    联合爱马仕普通股不包括未归属的限制性股票，根据每股收益的两级计算方法，这些股票被视为参与证券。
19
目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
(15) 可归因于联合爱马仕公司股东的累计其他全面收益(亏损)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额，联邦爱马仕股东应占外币换算收益(亏损)：
(单位：千)
2021年12月31日的余额$16,362 
其他全面收益(亏损)(103,778)
2022年9月30日的余额$(87,416)
2020年12月31日余额$15,171 
其他全面收益(亏损)(2,195)
2021年9月30日的余额$12,976 
(16) 子公司中可赎回的非控股权益
下表列出了子公司中可赎回的非控股权益的变化：
(单位：千)合并投资公司FHL和其他实体总计
2021年12月31日的余额$24,659 $38,543 $63,202 
净收益(亏损)(1,744)478 (1,266)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 (457)(457)
认购-可赎回非控股股东29,577 763 30,340 
合并/(解除合并)(16,034)0 (16,034)
股票奖励活动0 707 707 
对子公司非控股权益的分配(771)(3,568)(4,339)
FHL中可赎回非控制权益的估计赎回价值变动0 14,221 14,221 
收购FHL的额外股权0 (37,805)(37,805)
2022年3月31日的余额$35,687 $12,882 $48,569 
净收益(亏损)(7,616)717 (6,899)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 (1,068)(1,068)
认购-可赎回非控股股东14,977 337 15,314 
对子公司非控股权益的分配(1,024)(161)(1,185)
2022年6月30日的余额$42,024 $12,707 $54,731 
净收益(亏损)(2,104)199 (1,905)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 (1,713)(1,713)
认购-可赎回非控股股东3,591 903 4,494 
合并/(解除合并)15,599 0 15,599 
对子公司非控股权益的分配(15,512)(1,108)(16,620)
2022年9月30日的余额$43,598 $10,988 $54,586 
20
目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
(单位：千)合并投资公司FHL和其他实体总计
2020年12月31日余额$24,246 $212,741 $236,987 
净收益(亏损)(1,091)953 (138)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 1,430 1,430 
认购-可赎回非控股股东25,762 0 25,762 
合并/(解除合并)(25,419)9,182 (16,237)
股票奖励活动0 2,481 2,481 
对子公司非控股权益的分配(1,320)(578)(1,898)
FHL中可赎回非控制权益的估计赎回价值变动0 (2,670)(2,670)
2021年3月31日的余额$22,178 $223,539 $245,717 
净收益(亏损)682 (3,087)(2,405)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 868 868 
认购-可赎回非控股股东899,250 712 899,962 
合并/(解除合并)(894,175)0 (894,175)
股票奖励活动0 2,518 2,518 
对子公司非控股权益的分配(622)(394)(1,016)
2021年6月30日的余额$27,313 $224,156 $251,469 
净收益(亏损)(108)2,232 2,124 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 (9,953)(9,953)
认购-可赎回非控股股东66,506 397 66,903 
合并/(解除合并)(74,836)0 (74,836)
股票奖励活动0 2,557 2,557 
对子公司非控股权益的分配(575)(603)(1,178)
收购FHL的额外股权0 (165,112)(165,112)
FHL中可赎回非控制权益的估计赎回价值变动0 (16,502)(16,502)
2021年9月30日的余额$18,300 $37,172 $55,472 
2021年的活动包括#美元892.1由于对以前合并的VRE的实物购买投资，子公司的非控股权益提供了数百万美元的贡献。这是一项非现金交易，因此不包括在现金流量表合并报表中。
(17) 承付款和或有事项
(A)合同规定
根据与某些业务合并和资产收购有关的协议，联合爱马仕不时有义务根据其参与的各种协议支付未来款项。关于这些付款的更多信息，见附注(8)。
(B)担保和赔偿
在公司间的基础上，联合爱马仕的各个子公司为联合爱马仕公司和其他合并子公司的某些财务义务提供担保，联合爱马仕公司为各种全资子公司的某些财务义务和业绩相关义务提供担保。此外，在正常的业务过程中，联合爱马仕已经签订了提供各种赔偿的合同。通常，赔偿第三方的义务是在联合爱马仕公司签订的合同中产生的，根据该合同，联合爱马仕公司同意使另一方免受因合同而造成的损失，前提是另一方的行为不被视为违反了商定的注意标准。在上述每种情况下，联合爱马仕的付款取决于对方提出赔偿要求，但联合爱马仕有权对此提出质疑。此外，联邦爱马仕在这些协议下的义务可能在时间和/或金额方面受到限制。无法预测未来的最大潜在数量
21
目录表
合并财务报表附注
(未经审计)
由于联邦爱马仕义务的有条件性质以及每项特定协议所涉及的独特事实和情况，这些或类似协议下的付款。截至2022年9月30日，管理层不认为与上述任何事项相关的重大损失是合理可能的。
(c) 法律诉讼
与其他公司一样，联合爱马仕在正常业务过程中也曾声称并威胁要对其进行指控。截至2022年9月30日，联合爱马仕认为，与这些索赔中的任何一项相关的重大损失都不是合理可能的。
(18) 后续事件
自2022年10月1日起，联合爱马仕完成了对CWH的收购。有关其他信息，请参阅附注(3)。
2022年10月27日，联合爱马仕董事会宣布0.27截至2022年11月8日，联邦爱马仕A类和B类普通股股东的每股股息将于2022年11月15日支付。
22

第一部分，第二项：管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩(未经审计)
下文的讨论和分析应与本报告其他部分的合并财务报表一并阅读。管理层假定，本中期财务信息的读者已经阅读或有权阅读联邦爱马仕公司截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中所载的管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。
一般信息
联合爱马仕是积极、负责任的投资领域的全球领导者，截至2022年9月30日管理的资产为6244亿美元。联合爱马仕的大部分收入来自为联合爱马仕基金以及国内和国际公开和私人市场的单独账户提供咨询服务。联合爱马仕还从提供行政和其他与基金有关的服务(包括分销和股东服务)以及管理和房地产开发服务中获得收入。
投资咨询费、行政服务费和其他服务的某些费用，如分配和股东服务费，是以合同为基础的，通常按管理的投资组合的平均净资产的百分比计算。联合爱马仕的收入主要取决于影响管理/服务资产价值的因素，包括市场状况以及吸引和保留资产的能力。一般来说，联合爱马仕公开市场投资产品和策略中的受管资产可以随时赎回或撤回，而不需要事先通知，而联合爱马仕私募市场投资产品和策略中的受管资产则受提款限制。联合爱马仕服务的费率通常因资产和服务类型而异，并可能根据资产水平的变化而变化。一般来说，向股票和多资产产品和策略提供的服务收取的咨询费高于向固定收益和另类/私人市场产品和策略收取的咨询费，而后者又高于向货币市场产品和策略收取的咨询费。同样，联合爱马仕基金通常比单独账户的咨询费更高。同样，收入也取决于资产和产品类型的平均AUM的相对构成。联合爱马仕可能会因竞争原因而实施费用豁免，例如自愿豁免与收益率相关的费用，以维持某些基金费用比率，以满足监管要求或合同要求。由于联合爱马仕的公开市场产品很大程度上是通过金融中介进行分销和服务的, 联合爱马仕将赞助产品赚取的部分费用支付给销售这些产品和战略的金融中介机构。这些付款一般按适用金融中介机构应占净资产的百分比计算，占综合损益表中分配费用的绝大部分。根据资产类型、分销渠道和/或客户关系的大小，分销费用的某些组成部分可能会有所不同。联合爱马仕从货币市场和多资产基金的管理资产赚取的收入中，通常支付的收入比例高于股票、固定收益和另类/私人市场基金的管理资产的收入。
联合爱马仕最重要的运营费用是薪酬及相关费用和分销费用。薪酬及相关费用包括基本工资和工资、激励性薪酬以及包括工资税和福利在内的其他员工费用。包括基于股票的薪酬在内的激励性薪酬可能会因各种因素而有所不同，这些因素包括但不限于联合爱马仕的整体运营业绩、投资管理业绩和销售业绩。
对联邦爱马仕的财务状况和经营业绩的讨论和分析是以联邦爱马仕的合并财务报表为基础的。管理层在综合水平上评估联合爱马仕的表现。因此，联合爱马仕只经营一个业务部门，即投资管理业务。管理层分析所有预期收入和支出，并在确定所提供服务的总体收费结构和评估增加新业务时考虑市场需求。联合爱马仕的增长和盈利能力取决于其吸引和保留AUM的能力以及这些资产的盈利能力，而这些资产的盈利能力在一定程度上受到费用减免的影响。与共同基金有关的服务收费最终须经共同基金的独立董事或受托人批准，并按法律规定由基金股东批准。管理层认为，衡量联合爱马仕财务业绩的有意义的指标包括AUM、产品销售总额和净销售额、总收入和净收入，包括总收益和每股稀释后收益。
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目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
业务发展
业务合并
自2022年10月1日起，联合爱马仕完成了对CWH的收购。有关更多信息，见合并财务报表附注(3)。
股权收购
2022年3月14日，联合爱马仕完成了对FHL非控股权益的2022年收购。有关更多信息，见合并财务报表附注(3)。
大流行
联合爱马仕继续积极监测正在发生的疫情和由此产生的事态发展及其对联合爱马仕员工、业务和运营的潜在影响。这一大流行病对全球经济造成了不利影响，并导致金融市场大幅波动。在大流行期间，许多司法管辖区实施了隔离，对旅行施加限制，并限制进入办公室和公共场所，其中一些正在进行或可能再次发生，许多企业采取了类似的预防措施。这些措施，以及围绕大流行的遏制和影响的普遍不确定性，对经济活动造成了重大干扰。在整个疫情期间，联合爱马仕的业务流程没有出现重大中断，使其能够保持全面运营，并继续向客户提供服务。截至2022年9月30日，虽然联合爱马仕的股价在主要交易所的股价波动中波动，联合爱马仕的业务运营不得不适应偏远和当前的混合工作环境，但大流行并未对联邦爱马仕的财务状况(定义如下)产生实质性影响，除非2021年全年和2022年第二季度存在的近零利率环境导致的与收益率相关的净费用减免可以归因于大流行。从2022年3月开始上调短期利率, 2022年第二季度，与收益率相关的净减免费用大幅减少，并于2022年第三季度初停止。有关自愿豁免收益率相关费用的更多信息，请参阅下面的“低短期利率”。疫情造成的经济和金融困境和波动进一步延长，可能会加剧人力资源资本管理、经济、市场和其他风险，并可能对联合爱马仕的财务状况造成重大影响。这场大流行，包括现有的和新的变种，及其对全球经济和金融市场的相关影响的总体程度，将取决于高度不确定和无法预测的未来事态发展，包括大流行的范围和持续时间以及任何恢复期、变种的出现和传播、某些国家和地区是否流行严重的、不受限制的和/或不断上升的感染率、治疗和疫苗的可获得性、采用率和有效性，以及政府当局、中央银行和其他第三方未来应对这一大流行的行动。
较低的短期利率
2020年3月，为了应对疫情造成的经济活动中断，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率区间下调至0%-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。由于利率接近于零的环境，某些货币市场基金赚取的毛利率不足以支付基金的所有运营费用。从2020年第一季度开始，联合爱马仕实施了与收益相关的自愿费用减免。由于联合爱马仕与第三方中介机构相互理解并达成协议，分担自愿收益相关费用豁免的影响，相关分销费用的减少部分抵消了这些豁免。为了应对全球经济活动和通胀水平上升，联邦公开市场委员会在2022年多次上调联邦基金目标利率。截至2022年9月FOMC会议，该区间目前为3.00%-3.25%。这些税率的增加消除了自愿减免收益相关费用的税前净负面影响。
在截至2022年9月30日的季度内，没有实质性的自愿收益率相关费用减免。在截至2022年9月30日的9个月中，自愿减免与收益率相关的费用总额为8,530万美元。这些费用减免被相关分销费用减少6650万美元部分抵消，因此，截至2022年9月30日的9个月，联合爱马仕的税前净负面影响为1880万美元。在截至2021年9月30日的三个月和九个月内，自愿减免与收益率相关的费用总额分别为1.092亿美元和3.102亿美元。这些费用减免被相关分销费用分别减少7230万美元和2.049亿美元部分抵消，因此，截至2021年9月30日的三个月和九个月，联合爱马仕的税前净影响分别为3690万美元和1.053亿美元。
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目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
当前的监管环境
以下讨论集中于联合爱马仕在2022年第三季度经营业务的当前监管环境的各个方面。请参阅联合爱马仕之前的公开文件，包括联合爱马仕截至2021年12月31日的年度报告10-K表格中项目1-商业-当前监管环境-国内和项目1-商业-当前监管环境-国际下的讨论，以及截至2022年3月31日和2022年6月30日的季度报告Form 10-Q第I部分第2项，获取2022年6月30日之前监管环境和相关监管动态的历史信息，其中还包括与下文讨论的某些事项相关的进一步背景信息。
联合爱马仕及其投资管理业务在美国联邦爱马仕及其产品(如联合爱马仕基金)内外均受广泛监管，策略受各种联邦证券法的约束，例如1933年法案、1934年法案、1940年法案和顾问法案；与证券欺诈和注册有关的州法律；由各种监管机构、自律组织或交易所颁布的法规或其他规则；以及由外国监管机构或其他机构颁布的各种外国法律、法规或其他规则。为应对大流行的影响而采取的监管行动、已经或预计将被重新审查、修改或撤销或生效的任何其他法律和法规，以及任何新的拟议法律、规则、法规和指令或咨询(统称为国内和国际适用的监管事态发展)继续对投资管理行业产生普遍影响，并将继续在不同程度上影响联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况、现金流和/或股票价格(统称为财务状况)。
国内
2022年，新提出的和最终确定的法律、规则和条例以及其他监管活动的步伐有所加快(预计还将继续增加)。根据美国证券交易委员会由53项内容组成的2022年春季监管和公告行动统一议程(春令灵活议程)，美国证券交易委员会表示，预计将在2022年10月之前发布此前颁布的16项规则的最终规则，包括货币市场基金改革规则、量身定做的股东报告、错误授予薪酬的上市标准、薪酬与业绩、代理投票建议、股份回购披露现代化、加强注册管理投资公司对代理投票的报告、以及证券交易结算周期等。美国证券交易委员会进一步表示，预计将在2023年4月之前发布另外10项拟议规则的最终规则，包括规则10b5-1与内幕交易、网络安全风险治理、实益所有权报告现代化、修改与大型股票顾问和大型流动性基金顾问披露和报告有关的表格PF、私募基金顾问、卖空披露改革、证券借贷等。春季Reg Flex议程还预示着即将提出的其他提案，包括公司董事会多元化、规则144A持有期、人力资本管理披露、特殊目的收购公司(SPAC)、与投资顾问有关的托管规则修正案、开放式基金流动性和摊薄管理，以及基金费用披露和改革。2022年10月7日，由于2022年6月至2022年8月期间互联网评论表的技术问题，美国证券交易委员会发布了一份新闻稿，重新开放了对12项监管规则提案和8项自律组织规则提案的评议期, 包括其关于货币市场基金改革、股票回购披露现代化、证券贷款报告、网络安全风险管理、战略、治理和事件披露、私募基金顾问注册投资顾问合规审查的文件、加强和标准化对投资者、SPAC、投资公司名称的气候相关披露以及某些投资顾问和投资公司加强关于环境、社会和治理投资实践的披露等建议。对这些提案的评议期于2022年10月19日重新开始，为期14天，将于2022年11月1日结束。随着这些评议期的重新开放，如果美国证券交易委员会打算在2022年10月发布基于这些提案的最终规则，此类最终规则的发布将推迟到2022年晚些时候或2023年第一季度。
监管机构继续关注2020年3月存在的市场状况及其对开放式基金的影响，包括机构优质和市政(或免税)货币市场基金。例如，与其他监管或政府机构类似，美国联邦储备委员会(理事)在其2022年5月的《金融稳定报告》中报告称，某些货币市场基金继续存在结构性漏洞，使其容易出现资产撤出(或挤兑)和赎回风险。如上所述，美国证券交易委员会发布了货币市场基金改革暂行规则。美国证券交易委员会表示，拟议中的货币市场基金改革将通过以下措施提高货币市场基金的弹性和透明度：(1)将每日和每周流动资产的最低流动性要求分别提高至25%和50%，以便在快速赎回时提供更坚实的缓冲；(2)取消货币市场基金在低于某些流动性门槛时收取流动性费用和设置赎回关口的能力，这将消除抢先赎回的动机；(3)要求某些货币市场基金(如机构优质和机构市政(或免税)货币市场基金)实行浮动定价，这涉及调整基金的
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目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
这些建议包括：(1)修订现行资产净值规定，使交易价格有效地将股东赎回所产生的成本转嫁给赎回股东，使他们承担赎回资产净值的流动性成本；(4)加强某些申报要求(例如，多功能债券表格及N-CR表格)，以提高美国证券交易委员会监察和分析货币市场基金数据的能力；以及(5)如果未来市场情况导致货币市场基金收益率为负值，则要求稳定的资产净值货币市场基金转换为浮动型资产净值。美国证券交易委员会提出的货币市场基金改革的评议期于2022年4月11日结束，但如上所述已重启。尽管美国证券交易委员会最初在其春季弹性议程中表示，打算在2022年10月之前敲定其拟议的货币市场基金改革，但预计货币市场基金改革的最终规则要到2022年晚些时候或2023年第一季度才会发布。
2022年3月3日，美国证券交易委员会还就1940年法案第2a-7条规则下适用于货币市场基金的信息收集和报告要求征求意见。在其他意见请求中，美国证券交易委员会邀请各方就：(1)拟议的信息收集对于委员会正确履行职能是否必要，包括信息是否应具有实用价值；(2)如何提高所收集信息的质量、用途和清晰度；(3)如何尽量减少信息收集对答复者的负担，包括通过使用自动收集技术或其他形式的信息技术，征求意见。评论期于2022年5月9日结束，没有重新开放。
在美国证券交易委员会发布其提出的货币市场基金改革方案后，其他监管层在2020年3月继续讨论货币市场基金对市场动荡、流动性减少等因素的影响。在联邦公开市场委员会和各国央行行长于2022年1月25日举行的联席会议上，讨论了优质货币市场基金在流动性突然撤出时的潜在脆弱性。在2022年2月4日的会议上，金融稳定监督委员会(FSOC)认识到，开放式基金不是2020年市场动荡的唯一或主要原因，但其资产清算的规模表明，它们是市场压力的重要贡献者之一。在同次会议上，金管会审议了美国证券交易委员会提出的货币市场基金改革方案，并表示支持美国证券交易委员会改革货币市场基金、加强短期融资市场的努力。
FSOC认为开放式基金是2020年3月市场动荡的重要贡献者的结论与投资公司研究所(ICI)2020年11月题为“新冠肺炎危机期间美国货币市场基金的经验”的报告(ICI MMF报告)相矛盾，该报告表明，2020年3月的市场动荡是疫情以及史无前例的全球反应和经济停摆造成的，引发市场动荡的是国债证券市场，而不是货币市场基金。ICI MMF的报告驳斥了有关货币市场基金，尤其是机构优质货币市场基金是2020年3月市场困境的主要(如果不是唯一的)原因的说法，并指出，[t]这些建议与数据和早期的新闻报道不一致。ICI MMF的报告指出，市场混乱普遍存在，包括机构优质货币市场基金不是重要参与者的市场，如美国国债、较长期美国机构证券、市政证券、公司债券和外汇市场。ICI MMF报告还研究了机构优质货币市场基金在国债市场的资产流动和利差，结论是[, 2020]这些利差大幅扩大，但优质货币市场基金几乎没有出现资金外流。ICI MMF的报告还指出，“媒体报道并不支持货币市场基金处于市场压力前沿的理论”，“在真正提到货币市场基金的几天前，国债市场就已经成为新闻焦点。”。“
2022年4月11日，联合爱马仕提交了两封评论信，一封主要评论信(115页)和一封单独的摆动定价评论信(45页)。这些意见信强烈反对美国证券交易委员会提出的货币市场基金改革方案的大部分内容。
在其主要意见信中，联邦爱马仕同意ICI的观点，即货币市场基金对于(1)5000多万散户投资者以及公司、市政当局和其他机构投资者至关重要，他们依赖5万亿美元的货币市场基金行业作为一种低成本、高效、透明的现金管理投资工具，提供基于市场的回报率，以及(2)将货币市场基金作为重要融资来源的政府(联邦、州和地方)、企业和金融机构。联邦爱马仕亦同意(仅有少许分歧)国际投资公司对美国证券交易委员会货币市场基金改革建议的意见，该建议涉及：(1)流动性费用的应用；(2)可酌情赎回闸门的可用性；(3)提高每日及每周所需的流动性要求；(4)支持反向分配机制(RDM)作为负利率环境下管理货币市场基金的最适当手段；以及(5)反对浮动定价。
联邦爱马仕明确同意美国证券交易委员会的观点，即应取消流动性费用和赎回门之间的联系，以及1940年法案第2a-7条规则中每周30%的流动资产要求。联合爱马仕断言，与美国证券交易委员会的提议不同，它支持保留基金董事会在其
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目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
当这样做符合基金及其股东的最佳利益，而不涉及任何具体的流动资金水平时，应酌情决定并按照其受托责任行事。联合爱马仕反对提高货币市场基金每日和每周的流动性要求，因为增加这类要求将对货币市场基金收益率产生负面影响，而且一旦不受流动性水平与流动性费用和赎回门之间不适当联系的危险的影响，联邦爱马仕认为，货币市场基金目前有足够的流动性水平，以保护投资者免受稀释。联合爱马仕反对美国证券交易委员会禁止使用RDM来维持政府货币市场基金的资产净值稳定，原因之一是美国证券交易委员会禁止使用RDM：(1)没有反映任何正式的投资管理行业反馈；(2)将取消使用政府货币市场基金作为横扫投资。联合爱马仕还断言，由于市场参与者需要大量技术投资来修改交易系统，以便在假设的负收益率情景下处理交易，而不使用RDMS，因此RDMS的缺失可能导致美国政府货币市场基金大量流出银行存款或非受监管的投资产品，这与监管政府货币市场基金不复存在的概念是一致的。联合爱马仕辩称，使用RDMS是明确的投资者偏好，将保留货币市场基金作为所有利益相关者的投资产品。, 美国证券交易委员会对投资者对RDMS运营的困惑的担忧可以通过披露来解决。联合爱马仕在其关于美国证券交易委员会拟议的货币市场基金改革的初步意见信中断言：(1)美国证券交易委员会的最终规则应限于(A)将遵守每日和每周流动性水平与征收流动性费用和赎回门的考虑挂钩，(B)要求波动的资产净值货币市场基金使用投资组合资产的买入价格来计算资产净值以及申购和赎回价格，以及(C)指定货币市场基金董事会的独立受托人/董事可以根据哪些标准征收可自由支配的流动性费用或赎回门。以及(2)美国证券交易委员会拟议的货币市场基金改革的其余方面不应被采纳，尤其是包括浮动定价建议，因为它们将(A)在紧张的市场状况下达到减少投资者赎回的预期结果，相反，将损害货币市场基金的投资者和那些使用货币市场基金获得短期融资的人，以及(B)干扰资本形成和短期市场的稳定和效率。
在其浮动定价意见信中，爱马仕联邦反对美国证券交易委员会强制使用浮动定价的提议，原因之一是，浮动定价将消除货币市场基金的一项基本原则--投资者能够在当日或当日内进行交易。联合爱马仕坚称，货币市场基金的浮动定价存在严重缺陷，其实施将损害投资者的利益，而不是保护投资者。联邦爱马仕断言，浮动定价将无法降低系统性风险，反而会造成其他重大的不利后果。其中，联合爱马仕认为，浮动定价将导致投资者先发制人地从货币市场基金赎回，就像他们在2014年7月23日通过修订规则2a-7和其他某些监管规定(统称为2014年货币基金规则和指导意见)通过修订美国证券交易委员会的结构、操作和其他货币市场基金改革生效日期之前所做的那样。联合爱马仕进一步断言，这将导致更多短期商业票据被直接拥有，或通过监管较少的工具拥有，而没有通过受监管的货币市场基金提供的专业管理，这些基金寻求货币市场基金资产净值的安全和稳定。联合爱马仕还断言，浮动定价将不可避免地导致试图以一种损害投资者和货币市场基金整体诚信的方式进行市场时间交易或“博弈”交易，其依据包括已知的月末和季度末的大量赎回、纳税日期和其他因素。联合爱马仕确定了重大的新运营和合规成本，以实施浮动定价或缓解由此带来的新风险, 这将由货币市场基金股东承担，没有相应的好处。联合爱马仕确定了实施浮动定价可能带来的重大市场影响，包括机构优质和免税货币市场基金可能不再有资格被指定为“现金和现金等价物”，以及取消受影响的货币市场基金作为扫荡投资的使用。爱马仕联邦还提出了几项建议和结论，其中包括：(1)美国证券交易委员会应放弃其浮动定价提议，取消每周30%的流动性资产要求与强制性流动性费用和赎回关口之间的联系；(2)可自由支配的流动性费用比浮动定价更可取；(3)正如一些评论所设想的那样，强制性流动性费用将在压力较大的市场引发抢先赎回，因为投资者将试图根据公开数据确定触发强制性流动性费用的标准。(4)可自由支配的流动性费用比强制收取的流动性费用更可取，因为它们保留了货币市场基金董事会的角色和责任，即根据实际情况采取行动，防止重大稀释或其他对所有基金股东不公平的结果；(5)美国证券交易委员会不应卷入将其既定使命转向或篡改其既定使命，朝着与其法定授权不符的目标；以及(6)国会应要求银行业监管机构解决金融危机后一系列改革造成的问题，这些改革严重损害了做市行为，尤其是在紧张的市场状况下。
继2022年5月24日与美国证券交易委员会董事长和美国证券交易委员会员工举行会议后，联合爱马仕于2022年5月26日提交了第三封评论信，其中强调：(1)浮动定价将监管机构优质货币市场基金退出
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(3)取消强制性收费和闸门与30%流动资产要求之间的联系是正确的做法；及(4)政府货币市场基金为应付负利率的可能性而设定四位数的资产净值，并不是比容许使用RDM更好的解决办法。在2022年6月9日、2022年6月14日、2022年8月10日和2022年9月22日的信中，联合爱马仕分别在2022年6月3日、2022年6月7日、2022年8月2日和9月20日与美国证券交易委员会专员皮尔斯、克伦肖、乌耶达和利萨拉加会面后，向他们提交了类似的评论。
继2022年7月22日与美国证券交易委员会工作人员举行会议后，联合爱马仕于2022年7月28日提交了另一封评论信，其中联合爱马仕表示担心，美国证券交易委员会要求美国政府货币市场基金在负利率环境下将资产净值改为四位数的提议，将导致通过清算账户进入美国政府货币市场基金的至少1万亿美元投资损失，并可能因头寸交易而额外损失1万亿美元投资美国政府货币市场基金。在这封信中，联邦爱马仕认为，适当披露RDM既可以实现美国证券交易委员会的目标，又可以防止在负利率环境下给美国投资者和市场带来负面后果。2022年8月30日，联合爱马仕在2022年7月28日的意见信中向美国证券交易委员会提交了进一步的信息和例子，说明如何在负利率环境中利用RDM，以将任何潜在的投资者困惑降至最低。2022年9月15日，证券业与金融市场协会(SIFMA)和ICI联合向美国证券交易委员会提交了一封类似的信，提供了一个货币市场基金可以用来描述RDMS如何运作以及在负利率环境下它们将如何影响个人投资者的语言例子。
2022年8月3日，联合爱马仕就美国证券交易委员会在2022年7月26日的行业研讨会上就浮动定价和美国证券交易委员会即将进行的货币市场基金改革发表的言论，向投资管理部董事提交了回应。在回应中，联邦爱马仕指出：(1)欧洲货币市场基金从未对货币市场基金使用过浮动定价；(2)没有数据支持有必要采用浮动定价来应对赎回股东可能造成的重大稀释；(3)美联储此前禁止银行业竞争存款价格的Q号条例并未导致货币市场基金的成功和发展；(4)采取货币市场基金改革将减少对现金余额的竞争、损害投资者、负面影响融资并阻碍市场效率，显然违反了美国证券交易委员会的法定指令；(5)货币市场基金没有引发2007-2009年和2020年3-4月的金融危机。
2022年9月19日，联合爱马仕还回应了从总会计师办公室(GAO)收到的问题，作为GAO审查大流行对货币市场基金和流动性风险影响的一部分。在其他议题中，联合爱马仕在其答复中重申了上述关于拟议的货币市场基金改革的许多观点。
管理层认为，与其他竞争产品相比，货币市场基金提供了更具吸引力的投资机会，例如有担保的存款账户替代产品。管理层还认为，货币市场基金是具有韧性的投资产品，在大流行期间证明了它们的韧性。虽然联合爱马仕认为一些监管规定可以改进，但这种改进应该是有节制的和适当的，保护投资者投资于所有类型货币市场基金的能力。联合爱马仕还继续支持允许机构和市政(或免税)货币市场基金使用摊余成本估值的努力，并推翻2014年货币基金规则和指导规定的浮动资产净值和某些其他要求。参议院和众议院都重新提出了立法，以继续努力使这些关于使用摊销成本的货币市场基金改革修订获得通过并签署成为法律。
2022年8月16日，美国通过了《2022年通胀削减法案》。据报道，该法案旨在通过减少赤字、降低处方药价格以及在推广清洁能源的同时投资于国内能源生产来遏制通胀。另据报道，这项法律预计将筹集7380亿美元，并授权3910亿美元的能源和气候变化支出，2380亿美元的赤字削减，三年的《平价医疗法案》补贴，降低价格的处方药改革，以及某些税收改革(下文讨论)。该法对清洁能源的重视与加强ESG相关(或气候)披露的监管努力是一致的。
正如上文讨论的美国证券交易委员会春运弹性议程所示，美国证券交易委员会也加大了对ESG相关披露的关注。继美国证券交易委员会于2021年3月4日在美国证券交易委员会执行部成立气候变化与可持续发展特别工作组、美国证券交易委员会审核司于2021年4月9日发布可持续发展产品和服务风险警报、金融服务委员会认识到气候变化对美国金融稳定构成日益严重的威胁以及其他监管行动、声明和行业评论后，美国证券交易委员会于2022年3月21日发布了题为《加强和规范投资者气候相关披露》的气候信息披露提案。该提案规定，除其他事项外，
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上市公司的某些气候风险披露，包括在10-K表格中披露关于公司治理、风险管理和与气候有关的风险的战略。作为拟议披露制度的一部分，该提案纳入了气候相关财务披露工作队(TCFD)和温室气体议定书(温室气体议定书)的某些概念和词汇。例如，该提案将要求披露量化指标，以评估一家公司的温室气体排放风险。一家公司将被要求披露其范围1和范围2的温室气体排放，这些温室气体排放将是根据《温室气体议定书》的排放，即“由注册者拥有的设施或控制的活动直接或间接产生的排放”。某些注册人还将被要求披露范围3的排放量，即公司价值链上下游活动的排放量，如果此类排放对投资者来说是实质性的，或者如果该公司作出了包括提及范围3的排放的承诺。2022年5月9日，美国证券交易委员会将对该提案的意见期从2022年5月9日延长至2022年6月17日。2022年6月17日，爱马仕联邦向美国证券交易委员会提交了一封评论信，其中支持ICI对美国证券交易委员会的评论，其中包括：(1)任何最终规则应仅要求公司以公司表格10-K的形式提供与气候风险有关的实质性信息，而对S-K条例的任何修正案所要求的任何非实质性信息应在新的气候报告中提供；(2)美国证券交易委员会没有修改S-X条例，以要求公司在其财务报表的脚注中提供重要的财务指标；以及(3)要求披露范围3排放数据还为时过早。如上所述, 由于美国证券交易委员会互联网评论表的技术问题，该建议的评论期重新开放了14天。
2022年10月3日，FSOC成立了气候相关金融风险咨询委员会，以协助评估气候相关金融风险。在此之前，FSOC主席耶伦在2022年3月21日赞扬了美国证券交易委员会的气候风险披露提议：“美国证券交易委员会的提议是保护投资者和加强金融体系整体韧性的重要一步。多年来，投资者和企业一直要求提供可靠的信息，以评估与气候有关的风险和机会。我赞扬詹斯勒主席和美国证券交易委员会在这一关键问题上所做的工作。2022年4月5日，包括参议院银行和环境与公共工程委员会成员在内的某些共和党参议员致函美国证券交易委员会主席詹斯勒，呼吁美国证券交易委员会撤回该提案。联合爱马仕2021年6月14日提交了意见信，以回应时任美国证券交易委员会代理主席埃里森·赫伦·李要求公众就美国证券交易委员会适用于气候变化和其他与可持续发展问题相关的披露的披露规则和指导意见的请求，联邦爱马仕认为，美国证券交易委员会关于气候披露的任何规则都应：(1)补充其基于原则的披露制度，而不是用规范性指标取而代之；(2)专注于重大披露；(3)保持美国资本市场的全球竞争力。
美国证券交易委员会激进的规则制定和最终规则，尤其是关于货币市场基金改革和气候/ESG披露的规则，可能会受到立法者的挑战，也可能会在法庭上受到投资管理行业参与者和其他行业团体的挑战。特别是在气候/ESG披露的背景下，鉴于美国最高法院在西弗吉尼亚州诉环境保护局一案中的裁决，任何挑战的可能成功都可能得到支持。在该裁决中，最高法院通过应用“重大问题理论”削弱了对行政机构监管权力的尊重，最高法院曾利用该原则要求法院在其认为具有重大经济和/或政治影响的事项上服从国会而不是行政机构。
除了美国证券交易委员会和FSOC，劳工部(DOL)通过的法规和采取的行动还影响了投资管理行业，包括联邦爱马仕。美国司法部2016年4月的受托规则于2018年6月被美国第五巡回上诉法院撤销。2020年12月15日，美国司法部发布了重新提出的信托规则的最终版本，以规范“投资建议受托人”(Final DOL Truduciary Rule)，该规则于2021年2月16日生效。2021年2月12日，美国司法部宣布，其临时执行政策将持续到2021年12月20日。根据该政策，美国司法部将不会对正在努力遵守美国司法部最终信托规则相关内容的投资建议受托人提出被禁止的交易索赔。在2021-02号现场援助公告中，司法部进一步提供了过渡救济，将其关于追查被禁止交易索赔的立场延长至2022年1月31日。美国司法部还表示，将不会在2022年6月30日之前执行个人退休账户展期的具体文件和披露要求，但自2022年2月1日起，美国司法部最终信托规则的所有其他要求将全面执行。在其2022年春季机构规则清单(美国司法部的春季注册灵活议程)中，美国司法部表示，它将在2022年12月之前提出另一项新的受托规则。根据美国司法部的春季注册弹性议程，新的拟议受托规则将修改监管机构对“受托人”一词的定义，以更恰当地定义向员工福利计划和个人退休账户(IRA)提供收费投资建议的人何时是ERISA和美国国税法的受托人。美国司法部还表示，在制定规则的同时，, 员工福利安全管理局(EBSA)将评估可用的禁止交易类别豁免，并提出修正案或新的豁免，以确保对员工福利计划和IRA投资者的一致保护。据报道，一项拟议的新信托规则要到2023年第一季度才会提交管理和预算厅(OMB)审议。在美国司法部的Spring Reg Flex中
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在议程中，美国司法部表示，预计将在2022年12月之前发布最终的“选择计划投资和行使股东权利的审慎和忠诚”规则(新的美国司法部ESG/代理投票规则)。2022年10月6日，美国司法部向OMB提交了最终规则供审查，据报道，最终的新美国司法部ESG/代理投票规则将于2022年11月发布。美国司法部此前曾于2021年10月13日发布了拟议的新美国司法部ESG/代理投票规则。新的美国司法部ESG/代理投票规则将取代美国司法部于2020年12月11日发布的最终代理投票和股东权利规则(最终美国司法部代理投票规则)及其于2020年10月30日发布的限制受托人基于非金钱因素选择计划投资的最终规则(最终美国司法部ESG规则)。此前，美国司法部于2021年3月10日发布了关于美国司法部ESG最终规则和美国司法部最终代理投票规则的无限期不执行政策。新的美国司法部ESG/代理投票规则如按建议通过，将：(1)修订“投资责任”规则，该规则涉及在选择计划投资和行使股东权利(包括代理投票)时的谨慎和忠诚义务；(2)保留以下核心原则，即审慎和忠诚的义务要求ERISA计划受托人将重点放在重大风险收益因素上，而不是将参与者和受益人的利益置于与该计划提供的福利无关的目标之下，但澄清，在考虑投资回报时，受托人的谨慎义务可能要求评估气候变化和其他ESG因素对特定投资或投资行动的经济影响；(3)对合格的违约投资选择适用适用于其他投资的相同标准。
与《美国司法部ESG最终规则》相比，如果按建议颁布，新的《美国司法部ESG/代理投票规则》还将：(1)通过：(A)实施一项标准，要求受托人审慎地得出结论，即相互竞争的投资或相互竞争的投资行动方案在适当的时间范围内同样服务于计划的财务利益；以及(B)允许受托人根据投资回报以外的经济或非经济利益选择一项投资或一项投资行动方案；以及(2)调整DOL最终代理投票规则对行使股东权利，包括代理投票的要求：(A)从现行规则中删除“管理股票附带的股东权利的受托责任并不要求每一名代表投票或行使每一项股东权利；“(B)从现行条例中删除与代理投票有关的安全港，允许(1)将投票资源限制在受托人审慎确定与发行人的业务活动有很大关系或预期会对投资价值产生重大影响的特定类型的提案的政策，以及(2)当一项计划持有的单一发行人的股份相对于该计划的总投资资产低于某个数量门槛时，不对提案或特定类型的提案进行投票的政策；以及(C)取消关于受托计划受托人在决定是否行使股东权利以及在行使股东权利时必须保存代理投票活动和其他股东权利行使情况的记录的要求。在2021年12月10日的一封意见信中，联合爱马仕对美国司法部2021年10月13日提出的规则进行了评论，其中包括, 在相关受信人自己的审慎分析下，最终的美国司法部受托规则与美国司法部ESG/代理投票规则和排他性利益规则之间的相互关系，在联合爱马仕看来，这将不必要地使受托人承受监管和诉讼风险，并使任何最终规则制定随着时间的推移受到进一步审查。
与其他投资管理公司一样，联邦爱马仕也准备遵守1940年法案中的第2a-5条规则。美国证券交易委员会于2020年12月3日通过规则2a-5，于2021年3月8日生效，要求在2022年9月8日前遵守。第2a-5条规定了为1940年法令的目的善意确定公允价值的要求，从而建立了基金估值做法的最新监管框架。该规则明确允许董事会在继续进行董事会监督和某些其他条件的情况下，指定某些方面，如基金投资顾问，执行公允价值确定。该规则还定义了什么时候市场报价为1940年法案的目的，根据1940年法案规则2a-4的门槛，确定一只基金是否必须对证券进行公允价值评估。根据规则2a-5，只有当市场报价是基金在计量日期可获得的相同投资在活跃市场上的报价(未经调整)时，市场报价才是“现成的”。该规则还规定，如果报价不可靠，就不容易获得。这一定义与1940年法案规则17a-7下关联基金之间交叉交易的常见做法相矛盾。规则17a-7允许在关联基金之间进行市场报价容易获得的证券的交叉交易, 这允许基金在不产生交易成本的情况下转让此类证券。规则2a-5中“随时可得”的定义实质上将规则17a-7限于股权证券，因为固定收益证券不在交易所交易，也不会有“活跃市场的报价(未经调整)”。联合爱马仕依靠此前发布的美国证券交易委员会不采取行动通知，继续在其固定收益基金中进行交叉交易(除非且直到美国证券交易委员会撤销这些不采取行动的通知)。无法在联合爱马仕固定收益基金之间进行交叉交易可能会增加交易费用，并对基金业绩产生负面影响。
自2022年第三季度开始以来，已经发布或采取了其他拟议的规则、新的指导方针和其他行动，对包括联合爱马仕在内的美国投资管理行业参与者产生了影响。例如：
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•2022年10月26日，美国证券交易委员会举行了一次公开会议，期间美国证券交易委员会委员们投票通过了最终规则《共同基金和交易所交易基金的定制股东报告；投资公司广告中的费用信息》及相关表格修正案，据称将要求开放式管理投资公司直接向股东发送简洁且具有视觉吸引力的年报和半年报，向投资者突出关键信息，并修改某些针对注册投资公司和业务发展公司的广告规则。美国证券交易委员会在很大程度上采纳了该规则，尽管对该提议进行了一些修改，最引人注目的是，美国证券交易委员会没有采纳对登记声明披露的拟议修正案。美国证券交易委员会采用了“分层披露方式”，要求注册基金直接向散户股东提供摘要信息，同时在线提供更详细的信息(如投资时间表、其他财务报表要素)，这可能与希望获得更深入信息的投资者和金融专业人士更相关。美国证券交易委员会委员会委员们还投票通过了一项最终规则, 根据《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(《多德-弗兰克法案》)第954条的补充，要求证券交易所采用上市标准，要求发行人制定和实施一项政策，规定追回现任或前任高管收到的错误授予的基于激励的薪酬。该规则还要求上市发行人将保单作为年度报告的证物提交，并包括与其复苏政策相关的披露，以及在引发复苏的情况下进行复苏分析。美国证券交易委员会在2015年提出了这一规则，并于2021年和2022年重新开放了评论期。该提案的大多数变化都不是实质性的，尽管有一个重要的变化是，美国证券交易委员会将追回补偿的范围缩小到仅限于受试者担任高管时赚取的金额。最后，美国证券交易委员会投票根据《顾问法》提出了一项新规则，名为《投资顾问外包》，据称旨在为将某些服务或职能外包给服务提供商的注册投资顾问建立最低限度和一致的监督要求，并修改某些相关的记录保存和形成高级投资顾问报告的要求。联邦爱马仕正在审查这些新通过的最终规则和新的拟议规则。
•2022年10月13日，美国证券交易委员会工作人员发布了投资顾问在为客户推荐或选择其他投资顾问时考虑多样性、公平性和包容性因素的常见问题(FAQ)。FAQ规定，顾问可以在各种因素中考虑Dei因素，前提是这些因素的使用与客户的目标、关系的范围和顾问的披露一致。美国证券交易委员会的工作人员还表示，顾问不需要根据最低AUM或记录长度对Dei因素进行资格预审。
•2022年10月12日，美国证券交易委员会通过了对经纪自营商、证券型掉期交易商和主要证券型掉期参与者的电子备案要求的修正案，旨在使备案要求现代化，并使这些要求适应电子记录保存的新技术。这些修正案也是为了方便美国证券交易委员会对这些实体的审查。
•2022年9月19日，美国证券交易委员会考试司发布风险警报，通知美国证券交易委员会注册的投资顾问(投资顾问或顾问)，包括私募基金的顾问，即将进行的针对修订后的《顾问法》第206(4)-1条(营销规则)的考试，该法案将于2022年11月4日生效。
•2022年9月14日，美国证券交易委员会建议修订适用于美国国债备兑清算机构的标准，要求此类备兑清算机构制定合理设计的政策和程序，要求备兑清算机构的每个直接参与者将其作为交易对手的所有符合条件的美国国债二级市场交易提交清算和结算。美国证券交易委员会还建议对风险管理方面的标准进行额外修订，并建议修改经纪-交易商客户保护规则，允许在符合某些条件的情况下，将美国国债在担保清算机构要求的保证金和存放在涵盖清算机构的保证金作为借方纳入客户账户和经纪-交易商自营账户的准备金公式。拟议修正案的评议期在联邦登记册公布拟议修正案后60天结束。这些拟议修正案是在2022年8月8日美国证券交易委员会发布之后提出的，该规则旨在为所有注册清算机构制定新的治理要求，包括对董事会组成和独立董事、识别和缓解利益冲突以及董事会对服务提供商的监督等方面的要求。这些拟议要求的评议期于2022年10月7日结束。
•2022年8月25日，美国证券交易委员会通过了修改S-K条例第402项的最终规则，以落实国会在《多德-弗兰克法案》中提出的薪酬与绩效挂钩的要求。最终规则要求注册者在
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要求披露高管薪酬的委托书或信息声明，注册人实际支付的高管薪酬与注册人在披露时间范围内的财务业绩之间的关系。注册人必须遵守截至2022年12月16日或之后的财年的委托书和信息声明中的最终规则。
•2022年8月10日，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会(CFTC)联合提议修改在美国证券交易委员会注册的某些私募基金投资顾问的保密报告表Form PF，以：(1)增强报告；(A)对冲基金顾问对合格对冲基金的报告，(B)有关投资顾问及其建议的私募基金的某些基本信息，以及(C)关于对冲基金的；(2)修改投资顾问报告复杂结构的方式；以及(3)取消大型对冲基金顾问的汇总报告。拟议修正案的意见期于2022年10月11日结束。
•2022年7月27日，美国司法部对禁止交易类别豁免84-14(QPAM豁免)提出了修正案，澄清了针对已被定罪或获释的个人的限制如何适用于外国犯罪。拟议的修正案还将要求QPAM向美国司法部报告它们对QPAM豁免的依赖，并引入：(1)要求QPAM对交易负全部责任的措辞；(2)管理人对计划的新的合同赔偿；以及(3)新的记录保存要求等。拟议修正案的评议期于2022年10月11日结束，但美国司法部已宣布，将在2022年11月17日就拟议修正案举行公开听证会后重新开始评议期。
•2022年7月13日，美国证券交易委员会通过了2021年提出的代理投票建议规则修正案。这些最终修正案废除了前总统政府期间颁布的规则，该规则要求代理咨询公司在向这些公司发送信息的同时，向这些公司提供有关发行人的股东建议，并允许客户在这些客户投票前获得公司就投票建议提供的任何回应(优先要求)。美国证券交易委员会表示，这些最终修正案据称旨在增强代理咨询公司及时向客户提供独立代理投票建议的能力。最终修正案取消了代理规则中的某些条件，豁免了对投资顾问的代理投票建议和相关指导。他们还删除了一条说明，说明在代理投票建议中未披露某些信息可能被视为在代理规则禁止重大错误陈述或遗漏的意义下具有误导性的情况。这些对委托书规则的最终修订于2022年9月19日生效。联合爱马仕目前正在审查对委托书规则的这些最终修正案。2022年7月21日，两个行业组织对美国证券交易委员会提起诉讼，指控美国证券交易委员会任意、任性地越权，取消先行要求。一家代理咨询公司也在继续对美国证券交易委员会提起诉讼，指控根据代理规则指定代理建议为征求意见超出了美国证券交易委员会的权限，是武断和反复无常的。
•2022年7月13日，美国证券交易委员会工作人员对交易法第14a-8条股东提案规则提出了修正案，该规则要求受联邦委托书规则约束的公司在其委托书中包含股东提案，但须符合某些程序和实质性要求。拟议的修正案将：(1)修改规则第14a-8条下排除股东提案的三个实质性基础--实质性执行排除、重复排除和重新提交排除；(2)据称在股东和公司评估这些排除依据是否适用于特定股东提案时，为它们提供更大的确定性和透明度；(3)据称促进股东与其拥有的公司之间以及公司股东之间在重要问题上的沟通。这些提案的意见期于2022年9月12日结束。联邦爱马仕目前正在审查拟议的修正案。
联邦爱马仕继续关注先前发布的监管提案和事态发展，包括：(1)美国证券交易委员会关于“加强某些投资顾问和投资公司关于环境、社会和治理投资实践的披露”的拟议规则(美国证券交易委员会ESG披露规则)；(2)美国证券交易委员会关于“投资公司名称”的拟议规则，该规则将修正1940年法案下的规则35D-1(名称规则)；以及(3)美国证券交易委员会要求对某些担任投资顾问的信息提供商发表评论。2022年8月16日，联邦爱马仕向美国证券交易委员会提交了一封关于美国证券交易委员会ESG披露规则的意见信，其中联邦爱马仕对新拟议的披露要求表示担忧，并支持ICI对拟议规则的评论。此外，2022年8月16日，爱马仕联邦就拟议的名称规则修正案向美国证券交易委员会提交了评议信，其中除其他意见外，爱马仕联邦主张保留目前对名称规则下80%投资政策要求和临时投资例外的做法，并赞同ICI对拟议修正案的评论。此外，2022年8月16日，爱马仕联邦向美国证券交易委员会提交了一封评论信，以回应爱马仕对信息提供商的置评请求。在评论中，爱马仕联邦质疑根据《顾问法案》将信息提供商视为投资顾问是否会达到任何监管目的。
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反对根据1940年法案将信息提供商视为投资顾问，并表示担心任何拟议的规则可能被解释为适用于指数提供商、模型投资组合提供商和定价服务以外的领域，具有意想不到的后果，并进一步增加可能会转嫁给客户或基金股东的前期和持续成本，而获益很少或根本没有好处。
除上述监管动态外，美国证券交易委员会员工还继续从事一系列涉及投资管理行业参与者的调查、执法行动和/或审查，其中包括投资顾问和投资管理公司，如联邦爱马仕的投资咨询子公司和联邦爱马仕基金。2022年3月30日，美国证券交易委员会能源部发布了2022年的审查重点，其中包括：(1)私募基金；(2)ESG投资；(3)散户投资者；(4)网络安全；(5)金融科技；(6)数字资产。美国能源部在投资顾问和投资公司领域的重点主要仍然是长期存在的问题，如营销实践、咨询费计算、投资组合管理、经纪和执行、利益冲突、合规计划、服务提供商监督以及其他相关事项。除了常规检查外，还进行了针对不同主题的额外检查。例如，美国证券交易委员会一直在对ETF收入分享支付、ESG操作和披露、注册投资公司咨询费批准等方面进行全面审查。美国证券交易委员会能源部在执法方面采取了更积极的立场，并发出信号，标志着回归“破窗”哲学，在这种哲学下，美国证券交易委员会很可能会寻求对每一起大大小小的违规行为进行执法。美国证券交易委员会已开始根据ESG披露与实际投资流程不符的情况采取执法行动，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会也提起了涉及在个人设备上开展业务而没有进行适当监控和记录的执法行动。2022年9月27日, 美国证券交易委员会与15家经纪自营商和一名附属投资顾问达成了一系列和解订单，原因是这些公司普遍未能保护电子通信。这两家公司被要求支付总计超过11亿美元的罚款。一家经纪自营商同意向美国证券交易委员会支付1.25亿美元，向商品期货交易委员会支付7,500万美元，以解决对员工在未经公司批准的即时通讯平台上进行通信的调查。另一家金融机构已预留约2亿美元用于监管事宜，该监管事项涉及在疫情流行期间，员工在在家工作期间，未经授权使用个人手机进行与工作有关的通信，如短信和电子邮件。美国证券交易委员会还与投资顾问签订了9份和解订单，涉及未能遵守保管客户资产的要求，并及时更新美国证券交易委员会所需披露的信息(即高级报表)，以反映对私募基金财务报表审计的状况。美国证券交易委员会的工作人员还就各种合规问题发布了各种指导声明、投资者公告和风险警报，包括私募基金和加密资产计息账户等。2022年9月8日，美国证券交易委员会董事长詹斯勒在对执业律师协会的一次演讲中表示，他认为“绝大多数[密码令牌的]都是安全感。他指出，投资者收到关于这些代币的信息披露非常重要，这样他们就可以做出合理的投资决策，并受到保护，不会受到“欺诈和操纵”的影响，因此，他已要求美国证券交易委员会的工作人员与企业家合作，在适当的时候将他们的代币作为证券进行登记和监管。他还指出，根据其属性，用于保值的机制或如何提供、出售或使用稳定债券可被视为货币市场基金的股票或另一种需要登记并提供投资者保护的证券。
这些调查、审查和行动已经并可能导致对投资管理行业进行进一步的监管、指导声明和审查。监管调查、行动和审查将在多大程度上继续进行，以及它们的频率和范围可能会有所不同，也不确定。
美国证券交易委员会和美国司法部以外的监管机构的监管或潜在监管也将继续并可能继续影响投资管理行业参与者，包括联合爱马仕。例如，2022年5月24日，FINRA通过了对规则6730(交易报告)的修正案，要求成员在向FINRA的交易报告和合规引擎(TRACE)报告时，在属于投资组合交易一部分的公司债券交易上附加修饰语。规则6730的修正案将于2023年5月15日生效。2022年6月17日，FINRA就一项提议征求意见，该提议旨在为条款与上市期权相同或基本相似的证券场外期权交易建立新的交易报告要求。对场外股票证券报告要求的变化将于2022年11月14日生效。在FINRA采取这些行动之前，它于2022年3月8日发布了关于复杂产品和期权的22-08号监管公告，其中FINRA对散户投资者在不了解这些产品的特征和风险的情况下交易这些产品表示担忧。2022年5月9日，联合Hermes向FINRA提交了关于监管通知22-08的评论，其中Federated Hermes总体上支持ICI对FINRA关于通知的评论，并断言，除其他评论外：(1)“复杂产品”的定义应狭隘地定义为不包括共同基金、ETF、收购要约基金和具有传统投资策略的封闭式基金；(2)投资公司，包括共同基金、ETF、收购要约基金和封闭式基金，已经受到1940年法案和《美国证券交易委员会》监管(如最佳利益监管)的充分监管。FINRA在其2022年2月9日发布的关于其审查和风险监测计划的2022年报告中，在其他令人关注的领域中确定了监管最佳利益和表格CRS, 合并后的
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审计跟踪、订单处理、最佳执行和利益冲突、移动应用程序、SPAC、网络安全、复杂产品、反洗钱、外部业务活动、净资本、账簿和记录、公司在市政证券中的空头头寸和未能收到、可信联系人、融资门户和众筹产品、订单路径信息的披露、投资组合保证金和盘中交易。除了联邦监管外，各州立法机构或监管机构也已经或正在开始采用各州特定的网络安全和/或隐私要求，这些要求可能在不同程度上适用于投资管理行业参与者，包括联邦爱马仕。
FSOC的活动也继续受到包括联合爱马仕在内的投资管理行业的监测。FSOC一直关注资产管理行业的潜在风险，包括货币市场基金和其他类型的现金管理工具(如地方政府投资池)，这些工具继续使用摊余成本或拥有稳定的资产净值，但不受2014年货币基金规则和指导的约束。如上所述，货币市场基金因2020年3月开始的大流行而经历的市场波动和流动性压力引起了包括FSOC在内的美国和全球监管机构的注意。一些政策倡导者呼吁FSOC撤销其2019年的决定，即改变其将个别公司指定为具有系统重要性的方法(从目前的基于活动的方法，根据该方法，只有在确定联邦和州主要监管机构在解决公司活动的金融稳定风险方面的努力不足的情况下，才会指定单个公司，而不是FSOC之前的基于实体的方法)，以更好地履行其法定任务，以减轻金融稳定面临的风险。FSOC恢复其先前具有系统重要性的指定做法，并建议对非银行金融机构实施新的或更严格的监管的任何可能性，都增加了进一步监管投资管理行业的可能性，包括联邦爱马仕和联邦爱马仕基金。行长们表示，非银行金融机构可以包括开放式投资公司，如货币市场基金和其他共同基金。2022年2月4日，FSOC发布了一份关于非银行金融中介的声明，其中FSOC叙述了，2021年, 它的优先事项是：(1)评估和解决对冲基金、开放式基金和货币市场基金对美国金融稳定构成的风险；(2)在2022年2月4日的会议上表示，它收到了这三类非银行金融机构的最新情况；以及(3)宣布将在2022年继续评估、监测和解决这些机构对金融稳定构成的风险。根据2022年4月8日FSOC最近一次会议的摘要，FSOC还将重点转向资产估值、非金融和财务杠杆、大宗商品和衍生品市场的融资风险，以及数字资产市场的发展。
虽然美国金融交易税(FTT)、将企业所得税提高到28%，以及对净财富超过1亿美元的个人的未实现投资收入征收财产税等问题仍在不同程度上得到讨论，但截至2022年9月30日，这些拟议的税收变化都没有生效。然而，作为2022年《降低通胀法案》的一部分，在其他税收改革中，对连续三个纳税年度平均调整后财务报表收入超过10亿美元的公司，对公司账面收入征收15%的最低税率，对公司股票回购征收1%的税。这些税收将从2023年开始征收。该法律还包括为国税局(IRS)进行的大规模扩张和现代化努力。
国际
英国监管机构正在继续对欧盟立法和监管要求进行合理化，这些立法和监管要求在英国退欧生效后很快就“上岸”了。2022年9月22日，英国政府在英国议会提出了此前宣布的保留欧盟法律(撤销和改革)法案(即英国退欧自由法案)等立法，以在英国实施新的监管框架。其中，根据英国退欧自由法案，所有欧盟立法将被修改、废除或取代，这将结束所有保留的欧盟法律的特殊地位，并在2023年12月31日之前将所有保留的欧盟法律重新归类为“同化法律”，并使英国政府能够制定符合英国需求的法规，削减支持商业投资和刺激英国经济的行政障碍。2023年12月31日的最后期限可能会延长至2026年6月23日。英国退欧自由法案适用于包括金融服务领域在内的所有欧盟法律，但有一些例外，将2022-23年金融服务和市场法案中确定的某些立法以及对被撤销文书的某些修正案排除在撤销截止日期之外。撤销期限也不适用于审慎监管局(PRA)、金融市场行为监管局(FCA)或英格兰银行(BoE)的任何规则，也不适用于任何支付系统监管机构，这些规则或规则是普遍适用的要求或一般适用的指示。英国退欧自由法案将确保欧盟判例法不再可能凌驾于英国立法之上，但相关国家当局有权恢复某些权利、权力或义务, 包括适用解释性原则，以产生与欧盟解释性原则效果相当的效果。英国退欧自由法案还授权相关国家当局在2026年6月23日之前指定某些英国法律的解读方式与保留的欧盟法律“兼容”，并在“不兼容”的程度上受保留的欧盟法律的约束。如果不使用要求与保留的欧盟立法兼容的权力，英国退欧自由法案将实施一项新的优先规则，根据该规则，标准的英国立法将凌驾于保留的欧盟立法之上。英国退欧自由法案也将结束自由流动
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在英国和其他欧洲国家之间，英国退欧自由法案将维护英国所有的国际承诺，并在英国退欧后英国政府进展的基础上再接再厉，其中包括恢复对英国议会立法的民主控制，恢复英国最高法院作为适用于英国的法律的最终仲裁者，与70多个国家达成新的贸易协定，以及某些增值税改革。英国退欧自由法案还规定了高级法院在考虑是否背离保留的欧盟判例法或是否背离保留的英国判例法时适用的新测试，建立了新的参考程序，使受保留的判例法约束的下级法院能够将法律观点提交给(不受保留的判例法约束的)高级法院做出决定，并为英国政府或移交的政府的法律官员建立了新的程序，将保留的判例法的观点提交相关的高级法院和某些干预权利。
2022年7月22日，《2022-23年金融服务和市场法案》(FSM法案)也在英国议会提出。FSM法案将废除与金融服务有关的保留的欧盟法律，并授权国王陛下的财政部(HM财政部)、相关的国家当局(即金融服务监管机构)和英国央行修改或取代现有的欧盟保留法律，或准备新的过渡性修正案，以建立一个新的英国特有的监管制度。密克罗尼西亚联邦法案旨在：(1)落实未来监管框架(FRF)审查的成果，其中包括于2022年2月9日结束的磋商；(2)保持英国作为开放和全球金融中心的地位；(3)利用金融服务业创新技术的机遇；以及(4)增强英国市场的竞争力，促进资本的有效利用。
2022年2月21日，英国政府发布法规，使海外基金制度(OFR)自2022年2月23日起生效。OFR是针对可转让证券集体投资(UCITS)的承诺，是对临时许可制度的长期替代，临时许可制度使联合爱马仕的爱尔兰UCITS基金能够在2020年12月31日后继续在英国销售。联合爱马仕已获得FCA的许可，允许某些在爱尔兰注册的UCITS基金和卢森堡的直接贷款基金根据临时许可制度继续在英国销售。英国财政部正在与FCA合作，对不同的国家和不同的基金类型进行等价性评估，以确定哪些国家可以利用OFR。对欧洲经济区(EEA)评估的评估于2022年10月开始。FCA正在继续考虑《财务报告法》将适用的要求，以及这些基金是否需要建立某种形式的价值评估程序。
退欧后，英国和欧盟之间仍存在监管分歧的风险。例如，英国已选择制定自己的金融规则。欧盟成员国的欧盟投资公司被要求遵守投资公司指令(IFD)和投资公司条例(IFR)；然而，IFD和IFR对英国没有约束力，英国针对金融工具市场(MiFID)公司的新审慎制度名为投资公司审慎制度(IFPR)，包括在英国的《2021年金融服务法案》中。IFPR于2022年1月1日生效，引入了单一的审慎制度，对于根据MiFID授权的英国FCA授权的投资公司来说，这是一个重大变化，包括拥有MiFID充值许可的另类投资基金经理。2022年3月4日，FCA发布了一份咨询文件，提出了对FCA手册中面向MiFID投资公司的保诚资料手册(MIFIDPRU)部分的修订建议。拟议的修正案规定了MIFIDPRU TP 7，这是公司必须使用的表格，如果它们之前不受英国资本金要求法规(CRR)的约束，则必须使用该表格将其现有工具计算为自己的基金。FCA提出的修正案为公司在2022年6月29日之前合规提供了更大的灵活性。在2022年10月6日发布的第36号季度咨询文件中，FCA建议更新其IFPR报告表格和附带的指导意见，以帮助MiFID公司填写表格，使表格完全符合FCA的系统，并进行某些更正。本次季度咨询的咨询期于2022年7月18日结束。
作为另一个例子，欧盟监管机构此前发布或提议了关于可持续金融的指令、规则和法律，包括与可持续发展相关的披露法规或可持续金融披露法规(SFDR)和分类法规。《分类条例》建立了一个促进可持续投资的框架，包括当成员国制定措施(例如，标签或标准)，对金融产品或公司债券提出“环境可持续”的要求时。根据欧盟委员会发布的可持续融资一揽子计划，公司有12个月的时间执行某些可持续性报告要求以及与产品治理和受托责任有关的投资建议和可持续性考虑，这一期限于2022年10月结束。继2021年《趋势、风险和脆弱性(TRV)报告》之后，2022年2月15日，欧洲证券和市场管理局(ESMA)发布了修订后的TRV，首次将环境风险指定为一种独特的风险类别。2022年3月24日，欧洲监管机构(ESA)发布了一份关于SFDR应用的修订后的联合监管声明，其中包括新的合规时间表、对根据分类法规第5条和第6条对产品披露进行明确量化的期望，以及估计的使用。ESA建议国家主管当局(NCA)和市场参与者利用到2023年1月1日的时间为
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适用欧盟委员会的授权法规，其中将包含SFDR 2级监管技术标准(RTS)。2022年4月6日，欧盟委员会通过了补充SFDR的最终RTS，规定了金融市场参与者和范围内金融产品的强制性网站、合同前和定期报告模板。2022年5月31日，ESMA发布了一份监督简报，涵盖了SFDR下的披露，以及另类投资基金经理(AIFM)和UCITS的可持续性风险整合。2022年5月25日，欧盟委员会发布了一份新的问答文件，对ESA提出的有关SFDR和欧盟分类法规解释的问题做出了回应。2022年6月2日，ESA发布了对SFDR RTS草案的进一步澄清。审计准则的声明包括澄清“可持续性指标”的提法涉及与“主要不利影响”指标的提法不同的一套披露，并澄清主要不利影响指标的计算方法和关于何时应将间接投资纳入计算的“透视”方法。最终的RTS于2022年7月25日发表在欧盟官方期刊上，并将从2023年1月1日开始适用。2022年7月28日，ESA发布了一份关于根据SFDR自愿披露主要不利影响程度的报告。报告的结论是：(1)在SFDR的范围内，不同司法管辖区和金融市场参与者的自愿遵守情况差异很大，很难确定明确的趋势；(2)在自愿披露的程度上, 它们缺乏足够的细节；以及(3)总体上披露的程度较低，符合被称为《巴黎协定》的国际气候条约的目标。
另类投资基金管理人指令(“AIFMD”)、UCITS和MIFID等源自SFDR的各种授权指令和条例也从2022年8月开始适用。对于AIFM，从2022年8月1日开始，一项关于可持续性风险和因素的授权条例要求AIFM：(1)在投资尽职调查过程中考虑可持续性风险(以及主要不利影响，如果它们考虑的话)，并在其风险管理政策中考虑可持续性风险；(2)为整合可持续性风险可能产生的冲突更新利益冲突政策；以及(3)在总体组织要求中考虑可持续性风险，包括其理事机构的责任。对于MiFID公司，从2022年8月2日开始，一项关于将可持续性因素和偏好纳入公司组织要求和运营条件的新的MiFID授权法规要求MiFID公司：(1)考虑客户的可持续性偏好，作为MiFID公司向客户提供投资建议或投资组合管理的适宜性检查的一部分；以及(2)在总体组织要求、风险管理政策和利益冲突政策(冲突可能影响客户的可持续性偏好)中考虑可持续性风险。
英国没有采纳SFDR，而是决定与气候相关金融披露特别工作组(TCFD)结盟。2021年11月3日，FCA发布了一份名为《可持续性披露要求(SDR)和投资标签》的讨论文件，其中FCA就资产管理公司和受FCA监管的资产所有者的新可持续性披露要求，以及可持续投资产品的新分类和标签制度征求意见。咨询期于2022年1月7日结束。2022年10月13日，金融稳定委员会(FSB)气候相关金融披露特别工作组发布了《2022年现状报告》，其中概述了当前的披露做法与TCFD先前建议的一致性，并强调了过去五年公司在与TCFD一致的披露方面取得的进展。
2022年3月31日，国际可持续发展标准委员会(ISSB)发布了一份咨询文件，列出了其首两份可持续发展披露准则草案，即IFRS S1可持续发展相关财务信息披露一般要求(“一般披露建议”)和IFRS S2气候相关披露(“气候披露建议”)，以及关于如何在可持续发展会计准则委员会(SASB)标准的基础上再接再厉并将SASB基于行业的标准开发方法嵌入到自己的六点计划。这两项标准草案建议披露(除其他事项外)：(1)关于公司面临的所有重大可持续性相关风险和机会的所有实质性信息；(2)关于公司治理和风险管理过程、控制和用于监测和管理气候相关风险和机会的程序的信息；(3)作为公司通用财务报告一部分的与可持续性有关的财务信息；(4)公司根据与气候有关的风险和机会进行管理和决策的战略；(5)支持跨治理、风险管理和战略披露要求的定性披露的绩效和结果指标；(6)公司用来衡量与重大气候相关风险和机会有关的绩效目标的目标。这些标准草案建立在TCFD建议的基础上，并纳入了源自SASB标准的基于行业的披露要求。IOSCO发表了一份声明，欢迎就拟议的气候和一般可持续性披露要求公布这两项标准草案。咨询期于7月29日结束。, 2022年ISSB收到了近700条关于其一般披露建议的评论和600多条关于其气候披露提议的评论，目前正在评估这些评论。
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2022年9月7日，爱尔兰中央银行(CBI)发布了一份题为《金融体系中的气候风险：渠道、影响和异质性概述》的金融稳定报告，其中讨论了有形和过渡性气候风险，它们转化为实体经济，以及它们对金融部门的影响。如果《英国退欧自由法案》和《密克罗尼西亚联邦自由法案》按介绍通过，它们赋予相关国家当局在英国修改、废除或取代欧盟法律的广泛权力，以及该立法设想的其他变化，很可能会增加监管分歧的风险，以及从监管角度来看在英国和欧盟做生意的复杂性。
英国退欧后的监管环境(特别是需要在逐个国家的基础上获得完全授权)也在一定程度上造成了关于在英国和欧盟之间分销产品和提供投资管理服务的能力和要求的不确定性，增加了在欧盟分销的英国基金和在英国分销的欧盟基金(如爱尔兰注册基金)的监管负担和合规及其他成本。为欧盟基金和英国基金聘请投资经理的能力也可能受到影响，导致在英国和欧盟注册的基金发生结构性和其他变化。英国退欧对联合爱马仕在英国注册的基金的影响很难量化，考虑到疫情与疫情的重叠，以及最近欧盟和英国ESG相关货币市场基金数量的激增，英国退欧对该基金的影响仍不确定。截至2022年9月30日，联合爱马仕英国注册基金的欧盟居民股东和联合爱马仕爱尔兰注册基金的英国居民股东获准继续留在这些基金中。只要没有积极的销售活动，订阅也可以继续。关于英国退欧后货币市场基金的监管环境，在英国注册的货币市场基金仍与欧盟目前的监管要求相同；然而，英国可能会偏离或干脆不采用未来可能采用的任何新的或修订的欧盟货币市场基金法律、规则或法规。
2022年5月23日，FCA和英国央行在英国财政部的支持下，发布了一份关于改革货币市场基金的联合讨论文件，并发布了关于英国货币市场基金监管(MMFR)的最终指导意见。讨论文件旨在帮助评估货币市场基金的脆弱性，以及它们如何对英国金融稳定和投资者保护构成风险。讨论文件旨在征求反馈意见，以增强货币市场基金和金融体系在支持英国经济方面的韧性。其中，《最终指引》提醒市场参与者，根据英国《货币市场责任法案》第24条和第25条，如果货币市场基金的流动性不再符合投资组合要求，则货币市场基金管理人需要优先纠正这种情况，适当考虑基金投资者的利益，并平衡其将货币市场基金恢复到符合相关投资组合要求的位置的速度和投资者的结果。咨询期于2022年7月23日结束。2022年7月23日，联合爱马仕提交了一份对讨论文件的回应，在该文件中，联合爱马仕主张：(1)与流动资产门槛脱钩，并可能征收费用或闸门(“脱钩”)；(2)将可变资产净值(VNAV)货币市场基金的流动性要求从每日7.5%和每周15%提高到每日10%和每周30%(与其他英国、欧盟和美国货币市场基金一致)；(3)取消将优质政府债券列为货币市场基金每周流动资产的17.5%的随意限制，因为在2008年金融危机和2020年3月市场动荡期间，这两种限制都是如此, 事实证明，高质量的政府证券是流动性最强的；(4)允许英国货币市场基金在其每周流动资产中包括5天回购协议的投资；(5)通过修订英国MMFR(或英国MiFID)，要求中介机构(分销商)有义务提供有关个人终端投资者的信息，使货币市场基金经理能够了解货币市场基金的流动性风险，从而提高“了解您的客户”的要求；以及(6)通过进行广泛和彻底的审查，解决影响整个货币市场运作的短期市场的脆弱性，解决2020年3月市场动荡期间短期市场面临压力的根本原因。
IOSCO和FSB的活动也继续受到包括联合爱马仕在内的投资管理行业的监测。在2015年至2021年发表的关于识别非银行、非保险公司具有全球系统重要性的金融机构的方法、解决资产管理活动的结构性漏洞的建议以及流动性风险管理的咨询和其他报告的基础上，IOSCO和金融稳定委员会继续并将继续评估、建议和实施影响开放式基金的监管改革，包括货币市场基金、流动性风险管理、衍生品、杠杆和投资管理行业的其他方面。2022年4月13日，金融稳定委员会和国际金融稳定组织公开邀请各方就开放式基金流动性错配带来的金融稳定风险及其应对政策的会议提交论文。据金融稳定委员会和国际金融稳定组织表示，此次会议将是金融稳定委员会2022年工作计划的一部分，旨在增强非银行金融中介的韧性，会议将为与会者提供一个机会，讨论国际金融稳定组织和金融稳定委员会关于开放式基金在2020年3月市场动荡中的经验的工作结果，并为金融稳定委员会和国际金融稳定组织正在进行的工作提供投入，以评估各自在这一领域的建议。
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与金融稳定委员会主席2022年2月14日向G20财长和央行行长发表的讲话一致，金融稳定委员会在其2022年工作计划中包括了以下领域和举措：(1)增强非银行中介部门的弹性，同时保留其好处；(2)在遏制其风险的同时利用数字创新的好处；(3)应对气候变化风险；以及(4)网络和运营弹性。在2021年2月26日发布的2021-2022年工作计划中，IOSCO表示，其优先事项包括金融稳定和非银行金融中介活动的系统性风险，以及因疫情而加剧的风险，如不当行为风险、欺诈和运营弹性。IOSCO还表示，除其他努力外，它将继续努力(由可持续金融工作队领导)提高可持续性报告的完整性、一致性和可比性。IOSCO此前还于2021年11月2日发布了一份最终报告，其中列出了《关于资产管理中与可持续性相关的做法、政策、程序和披露的建议》，旨在改善资产管理行业与可持续性相关的做法、政策、程序和披露。
在2020年和2021年国际货币基金组织和金融稳定委员会的代表举行了各种磋商、报告和演讲后，ESMA、英国央行、欧洲系统风险委员会、欧洲银行业管理局和国际货币基金组织等监管机构一直在重新审视现有的货币市场基金监管，就拟议中的货币市场基金改革征求公众意见，并发布报告和建议。
2022年2月16日，ESMA发表了《ESMA关于货币市场基金监管审查的意见》，对提高货币市场基金的韧性提出了建议。在其他建议中，它建议：(1)通过消除对低波动性资产净值货币市场基金使用摊余成本的可能性，解决恒定资产净值货币市场基金的门槛效应；(2)将监管门槛与低波动性资产净值和恒定资产净值货币市场基金的停牌、关口和赎回费脱钩；(3)通过确保所有货币市场基金强制提供至少一种流动性管理工具来解决流动性问题；(4)修改每日流动资产和每周流动资产比率；(5)调整符合条件的资产池，要求货币市场基金持有可用于满足每日和每周资产流动性比率的公共债务资产；(6)加强在压力时期暂时使用流动性缓冲的可能性；以及(7)加强对货币市场基金的报告和披露要求以及压力测试框架。2022年2月14日，ESMA发布了另一份最终报告《关于MMF监管下的压力测试情景的指南》，其中就货币市场基金压力测试的类型及其校准提出了最新的指南和规范，以允许货币市场基金的管理人获得完成欧盟货币市场基金监管要求的报告所需的信息。ESMA已将其意见发送给欧盟委员会，预计将在整个欧盟货币市场基金监管审查期间密切合作。
尽管英国和欧盟仍在继续讨论货币市场基金改革，但有关改革的新提议尚未出台。管理层认为，有关货币市场基金改革的《美国证券交易委员会》最终规则可能会影响英国和欧盟监管机构，但英国和欧盟的新改革提案很可能要到2023年或2024年才会出台。
如上所述，联合爱马仕认为，货币市场基金是具有韧性的投资产品，在大流行期间证明了它们的韧性。联合爱马仕计划继续与英国和欧盟(以及美国)接触监管机构将在2022年、2023年及以后单独或通过行业集团制定任何进一步的货币市场基金改革方案，以避免过度繁琐的要求或侵蚀货币市场基金提供的好处。
自2022年第三季度开始以来，英国和欧盟监管机构发布、提出或通过了其他新的磋商、指令、规则、法律和指导意见，影响了英国和欧盟投资管理行业的参与者，包括联合爱马仕。例如：
•2022年10月13日，金融稳定委员会发布了《气候相关披露进展报告》和《关于监管机构应对客户相关风险的最终报告》。在《进度报告》中，金融稳定委员会除其他外，涵盖了：(1)国际会计标准委员会在制定其全球基准气候报告标准方面取得的进展，以及其他国际准则制定者在保证优先于可持续性相关报告方面的工作；(2)在保证领域取得的进展，包括国际审计和保证标准委员会(IAASB)和国际会计师道德准则委员会(IESBA)的工作，以及国际会计组织为支持披露和保证标准的工作所做的工作；(3)司法管辖区在与气候有关的披露做法方面取得的进展，包括实施金融稳定机构的建议，以及司法管辖区为准备采用、适用或以其他方式利用与气候有关的披露报告标准而采取的步骤；及(4)各公司在披露和报告方面取得的进展。在最后报告中，金融稳定委员会就以下主题提出了建议：(1)从金融机构收集与气候有关的数据；(2)全系统的监督和监管方法，以及监督和监管工具和政策在多大程度上应对与气候有关的风险；(3)早期考虑与客户风险和披露有关的其他潜在的宏观审慎政策和工具。
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·2022年10月11日，ESMA发布了一份关于“执行[股东权利指令2(SRD2)]关于代理顾问和投资链的条款“，它试图收集关于市场参与者如何认为SRD2关于确定股东、传递信息和便利行使股东权利的条款的范围和有效性的信息，以及关于代理顾问的透明度的信息。评议期将于2022年11月28日结束。联邦爱马仕目前正在审查这一取证呼吁。
·2022年10月11日，金融稳定机构发布了关于“监管、监督和监督加密资产活动和市场”的咨询文件、关于“审查金融稳定机构监管、监督和监督‘全球稳定’安排的高层建议”的咨询报告，以及关于“国际加密资产活动监管：拟议框架--咨询问题”的相关征求意见请求，其中金融稳定机构：(1)分析加密资产市场的相互关联性；(2)概述适用的国际标准以及监管和监督办法；(3)找出问题、挑战和差距，并就加密资产活动的监督和监督办法提出高级别建议；(4)对金融稳定委员会关于稳定入库安排的高级别建议提出修订建议。金融稳定机构还请各方就以下问题发表意见：(1)为促进加密资产活动和市场的监管、监督和监督办法的一致性和全面性并加强国际合作、协调和信息共享而提出的建议；(2)审查金融稳定机构自2020年以来关于监管、监督和监督“全球稳定”安排的前10项高级别建议。评论期将于2022年12月15日结束。联合爱马仕目前正在审查这一咨询请求。这一咨询请求是在2022年7月11日金融稳定委员会发表《关于加密资产活动的国际监管和监督的声明》之后提出的。
2022年10月3日，FCA发布了《关于建立基线金融弹性监管回报》的咨询文件，旨在使基线金融弹性数据收集合理化和标准化，以提高金融弹性数据的质量和一致性。FCA寻求通过将财务弹性数据的收集从临时调查改为在FCA的数据收集系统中收集特定(和缩短的)季度回报，以减轻现有调查的负担。咨询期将于2022年12月2日结束。联合爱马仕目前正在审查这份咨询文件。
2022年10月3日，CBI发布了一份关于《消费者保护法规审查》的讨论文件，在该文件中，CBI提出了保护消费者最佳利益和按照消费者最佳利益行事的建议。在技术创新、不断变化的消费者偏好和金融体系将在向碳中性过渡中发挥重要作用的背景下，CBI就一些关键主题寻求反馈，包括但不限于：(1)金融产品的可用性和选择；(2)符合消费者最佳利益的公司；(3)创新和颠覆；(4)数字化；(5)脆弱性；(6)金融知识。评论期将于2023年3月31日结束。联合爱马仕目前正在审查讨论文件。
·2022年9月22日，FCA发布了《关于交易场所周长的指导意见》的咨询文件，其中FCA提出了关于交易场所监管周长的新指导意见。FCA发布了新的指导方针，旨在为公司提供更大的确定性，使它们能够获得开展业务所需的许可，以维持公平的竞争环境，并协助保护英国金融体系的完整性。咨询期于2022年11月25日结束。联合爱马仕目前正在审查这份咨询文件。
·2022年9月22日，ESMA发布了一份关于“市场中断”的咨询文件，就其提出的关于交易场所在中断情况下应如何与市场参与者沟通的指导意见征求意见。评议期将于2022年12月1日结束。联合爱马仕目前正在审查这份咨询文件。
·2022年9月15日，IOSCO发表了一篇题为《IOSCO鼓励标准制定者在可持续性相关企业报告保证方面的工作》的论文，其中回顾了可持续性相关保证报告的现状和随着该领域的发展而需要考虑的某些事项，促进了对报告透明度的关注，并鼓励IAASB和IESBA努力制定与专业无关的高质量全球保证和道德标准，这些标准能够支持对与可持续性相关的信息进行有限且最终合理的保证。
·2022年8月3日，FCA确认了新规则，以改善对授权公司的监督，并使授权公司对指定代表承担更多责任，这些代表被允许在FCA授权公司的责任下提供某些金融服务或产品。新规则旨在防止授权代表的不当销售和其他不当行为，要求：(1)加强监督；(2)评估和监测授权代表对消费者和市场构成的风险；(3)审查有关授权代表活动、企业和高级管理人员的信息。
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每年；(4)在未来授权代表任命生效前30天通知FCA；以及(5)每年为每名授权代表提供投诉和某些收入信息。FCA还表示，它将对注册公司进行与使用授权代表有关的有针对性的监督。联邦爱马仕目前正在审查这些新规则。
·2022年8月1日，FCA发布了一份关于“扩大长期资产基金的散户渠道”的咨询文件，其中提出了在有一定限制的情况下扩大长期资产基金的零售分销，并包括进一步的投资者保护的建议。在其他建议中，FCA提议取消对单位挂钩产品中非流动性资产的35%限制，在这种产品中，投资者是符合资格的违约养老金计划。咨询期于2022年10月10日结束。联合爱马仕目前正在审查这份咨询文件。
·2022年8月1日，FCA敲定了针对鼓励消费者投资高风险投资的误导性广告的更强有力的规定。根据这些规则，FCA授权的公司必须拥有适当的专业知识，并且对于某些高风险投资，必须进行更好的适宜性审查。这类获得FCA授权的公司还被要求使用更明确、更突出的风险警告，某些投资激励措施，如“推荐朋友”已被禁止。联邦爱马仕目前正在审查这些新规则。这些规则不适用于加密资产提升，等待FCA如何管理加密资产的解决方案，届时FCA表示将公布其他与加密资产相关的规则。
·2022年7月29日，ESMA发布了一份关于“预套期保值”的证据，其中审查了赞成和反对这种做法的论点，并要求就这种做法在市场滥用监管和MiFID和金融工具市场监管(MiFIR)的背景下的允许性发表意见。根据ESMA的说法，“预套期保值”可以被描述为投资公司进行的任何交易活动，在这种情况下：(1)投资公司在自己的账户中进行交易，并且交易活动是(2)为缓解可能到来的交易所预见的库存风险而进行的，(3)在可预见的交易执行之前进行的，以及(4)至少部分地为了客户的利益或促进交易而进行的。评论期于2022年9月30日结束。联邦爱马仕目前正在审查取证呼吁。
·2022年7月29日，EBA发布了一份最终报告，其中包含指导方针，规定了NCA可以豁免某些投资公司遵守IFR流动性要求的标准。这些准则规定了投资公司提供的一套投资服务和活动有资格获得豁免，不受流动性要求的影响。指引还明确，NCA应适当考虑投资公司提供的辅助服务以及表内和表外头寸，因为此类服务或头寸可能会产生流动性风险。
·2022年7月27日，FCA发布了一份政策声明，并伴随着最终的指导意见，并确认了其建立新的“消费者责任”的计划，旨在证明FCA注册的公司如何通过设定更高、更明确的消费者保护标准来服务于消费者，并要求公司将客户的需求放在首位。新的“消费者责任”将包括以下要求：(1)取消某些收费(称为“敲诈勒索收费”)；(2)提高消费者更换或取消产品的能力；(3)提供有帮助和可评估的客户支持；(4)为财务决策提供及时和清晰的信息；(5)提供合适的产品；以及(6)关注客户的需求和情况。公司通常有12个月(或到2023年7月31日)对所有新产品和现有产品实施新规则，并有额外12个月的时间对不再提供销售的关闭产品实施新规则。2022年10月5日，FCA发布了关于新《消费者税》的补充指导意见。联合爱马仕目前正在审查这一新的“消费者责任”的要求。
•2022年7月21日，英国央行、PRA和FCA发布了一份讨论文件，列出了监督关键第三方(CTP)的潜在措施，以增强此类CTP向英国金融部门提供的服务的弹性。讨论文件列出了监管当局如何利用其拟议权力建立：(1)确定潜在的CTP的框架；(2)最低复原力标准；以及(3)测试CTP提供的物质服务的复原力的框架。评议期将于2022年12月23日结束。联合爱马仕目前正在审查讨论文件。
·2022年7月20日，ESMA发布了另类投资基金和UCITS跨境营销和跨境管理的最新问答(Q&A)。问答证实，无论与分销基金的第三方分销商有任何合同关系，AIFM或UCITS管理公司都有责任确保营销沟通符合关于集合投资基金跨境分销的法规要求。联合爱马仕继续审查这一问答。
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·2022年7月18日，ESMA发布了关于MiFIR的最新问答。问答澄清了在自动交易订单管理的帮助下进行的交易符合对数交易的资格，使用这种交易的公司必须遵守MiFID II和RTS 6的第17条。联合爱马仕继续审查这一问答。
·2022年7月12日，FCA发布了一份关于《非集中清算衍生品的保证金要求：BTOS 2016/2251修正案》的咨询文件，其中阐述了PRA和FCA的建议，即更新作为双边保证金合格抵押品的工具清单，为首次进入范围要求的某些公司引入备用过渡性条款，以及更新要求对中央对手方的适用情况。咨询期于2022年10月12日结束。联合爱马仕继续审查咨询文件。
·2022年7月11日，ESMA发布了一份咨询文件，题为《鉴于2022年基准过渡地位下的清算和衍生品交易义务》。在咨询文件中，ESMA建立了一套在基准过渡框架内创建的初步变化，停止了LIBOR等利率，并通过一套RTS草案制定了一套新的无风险利率。咨询期于2022年9月30日结束。联合爱马仕继续审查咨询文件。
·2022年7月11日，ESMA发布了一份关于“修订CSDR RTS关于结算纪律的条款”的咨询文件，在该文件中，ESMA就欧盟委员会授权的条例(EU)2018/12291的可能修正案征求意见，目的是简化与根据关于中央证券托管(CSDR)的(EU)第909/2014号条例进行的清算交易有关的结算失败的现金罚款的收集和分配过程。咨询期于2022年9月9日结束。联合爱马仕继续审查咨询文件。
·2022年7月8日，ESMA发布了关于《MiFID II产品治理要求指南审查咨询》的咨询文件，其中ESMA建议更新2017年产品治理指南。准则草案中的主要建议涉及：(1)具体说明产品与可持续性有关的任何目标；(2)按产品群而不是按单个产品确定目标市场的做法(集群法)；(3)确定可兼容的分销战略，即分销商认为可以在没有建议的情况下销售更复杂的产品；(4)定期审查产品。咨询期于2022年10月7日结束。联合爱马仕继续审查咨询文件。
·2022年7月5日，FCA发布了《完善股权二级市场》咨询文件，其中提出了旨在通过改变交易报告和交易前透明度豁免等方面来改善英国股权市场运行方式的建议。咨询期于2022年8月16日结束。联合爱马仕继续审查咨询文件。
除上述监管发展外，FCA、CBI和其他全球监管机构继续通过审查各种报告、财务报表和年度报告以及定期举行审查会议和检查来监督投资管理行业参与者。如认为有需要，他们亦会继续采取执法行动。例如，FCA最近对经纪自营商和其他与投资相关的公司处以罚款，原因是它们未能检测到市场滥用和金融犯罪控制。
欧盟自由贸易协定也在继续讨论，尽管目前尚不清楚是否或何时会就该协定的通过达成协议。最后一项提议是在欧盟一级开始讨论欧盟自由贸易协定的设计问题，包括由成员国在法国和意大利已经实施的自由贸易协定的基础上逐步实施。希望更快实施FTT的成员国将被允许这样做。会议邀请成员国就欧盟FTT设计的拟议办法、法国和意大利的FTT是否将成为欧盟FTT的坚实基础以及欧盟FTT是否应适用于股票衍生品交易提供意见。随着人们继续关注大流行后的经济，以及欧盟和欧盟成员国继续寻求为其预算和已通过的与大流行有关的措施提供资金，欧盟对证券交易甚至银行账户交易征收的FTT仍然是一个潜在的额外收入来源。欧盟理事会认识到，欧盟委员会已经澄清，如果在2022年底之前没有达成协议，欧盟委员会将根据影响评估，在新FTT的基础上为欧盟预算提出新的资源，欧盟委员会将努力在2024年6月之前提出这些建议，计划在2026年1月1日之前引入FTT。理事会还表示，在作出最后的政策选择和就可能的自由贸易税达成协议之前，还需要进一步的工作。目前尚不清楚就欧盟FTT达成最终协议、实施任何协议和制定立法所需的确切时间。欧洲经济疲软可能会增加更多司法管辖区提议实施单一国家自由贸易协定的风险。大流行还可能进一步推迟在欧盟、英国或其他欧洲国家就FTT达成协议和实施FTT。
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从伦敦银行间同业拆借利率的过渡也在继续。2021年3月5日，洲际交易所(ICE)发布了ICE全资子公司、LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited的反馈声明，正式确认有意：(1)在2021年12月31日后停止发布一周和两个月期美元LIBOR；(2)在2021年12月31日之后停止发布所有期限的欧元、瑞士法郎、日元和英镑LIBOR；以及(3)在2023年6月30日之后停止发布美元LIBOR的所有其他期限。上述第(1)及(2)项所指明的LIBOR期限自2022年1月1日起停止刊登。2021年9月29日，为了避免参考1个月、3个月和6个月英镑和日元LIBOR期限的遗留合约受到干扰，FCA要求伦敦银行间同业拆借利率基准管理人在2022年期间根据期限无风险利率，以合成的方法公布这些期限。合成面板不是为新发行的，因为FCA还提议禁止隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月美元LIBOR的新使用，该利率将继续发布到2023年6月30日。2022年4月5日，FSB发布了一份声明，名为“FSB声明欢迎平稳过渡，摆脱LIBOR”，其中建议(除其他事项外)：(1)鉴于美元LIBOR在全球的大量使用，公司必须制定计划，确保它们为停止使用美元LIBOR做好准备；以及(2)公司应该已经停止使用美元LIBOR，因为一些美元LIBOR期限继续使用到2023年6月30日，只是为了让遗留合约到期。2022年8月16日，FCA发布了一份声明(1)，鼓励根据英国或其他非美国法律发行的剩余LIBOR挂钩债券的发行人安排征求同意的时间表，以转换为公平的替代利率, (2)提醒发行人和债券持有人，日元LIBOR将于2022年底停止发布，1个月和6个月合成英镑LIBOR将于2023年3月底停止发布，美元LIBOR将于2023年6月底结束；(3)提醒发行人和债券持有人，根据美国法律发行的某些债券可能受益于美国立法在2023年6月底转换LIBOR利率。
美国和其他国家的立法者和监管机构也在努力从伦敦银行间同业拆借利率过渡，特别强调传统的金融协议，这些协议缺乏足够的“后备”语言，无法在LIBOR停止时过渡到新的参考利率。除了美国证券交易委员会、行长们、国际掉期与指令协会、纽约立法机构等人的努力外，2021年3月15日，2021年可调整利率法案成为美国法律。这项立法是美国第一部解决停止伦敦银行间同业拆借利率的联邦法律，类似于2021年通过的纽约立法，后者实施了有利于过渡到SOFR的备用条款，并对没有有效备用条款的合同进行价差调整，以提供平稳过渡过程，以取代遗留合同中的伦敦银行间同业拆借利率参考利率。这项法律指示州长们发布一项规则，在2022年9月9日之前批准，只留下一个发表评论和与金融业接触的小机会。州长们于2022年7月28日发布了一项拟议规则，拟议规则的评议期于2022年8月29日结束。
逐步取消LIBOR可能导致投资管理行业参与者(包括联合爱马仕及其产品、客户或服务提供商)参与的某些信贷安排、衍生品或其他金融交易的重新谈判或重新定价，改变某些工具或交易的会计处理，或产生其他意想不到的后果，其中包括可能需要额外的内部和外部资源，并可能增加运营费用。某些监管者、自律组织和贸易团体(例如，包括备选参考利率委员会和ISDA)采用或倡导历史上的五年中位数差价调整方法，可以减轻这种重新谈判或重新定价的程度。联合爱马仕密切关注有关注册投资顾问和基金在推荐和购买使用LIBOR作为参考利率或基准的证券或其他投资时的义务的监管声明和行业发展。联合爱马仕专注于识别与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的证券或其他投资，包括但不限于：衍生品合同；浮动利率票据；市政证券；以及包括抵押贷款债券在内的部分证券化。对于与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的证券或在适用的伦敦银行间同业拆借利率期限终止日期后到期的其他投资，Federated Hermes已寻求与此类证券和其他投资的发行人或主要安排者(视情况而定)积极解决与过渡相关的问题，包括例如关于过渡事件、基准替换和基准替换调整的问题。必要时, 联邦爱马仕已寻求就修改此类证券和其他工具的基准备用语言进行谈判，以考虑永久停止LIBOR。对于继续使用美元LIBOR基调的联合爱马仕产品和策略持有的任何剩余证券或其他投资，联合爱马仕将继续这些努力，停止日期为2023年6月30日。例如，联合爱马仕已经向发行人或主要安排人发出了550多封信，阐述了其对从LIBOR过渡的期望。联合爱马仕还协商了备用条款，规定在其企业信贷安排中使用替代参考利率或基准，并在其在美国注册的联合爱马仕基金的信贷安排中有一个利率-基于Sofr-加上利差。联合爱马仕继续关注从伦敦银行间同业拆借利率的过渡将对联合爱马仕和联合爱马仕的产品和战略、客户和服务提供商产生的影响。
欧盟政策制定者和监管机构也寻求建立15%的全球企业税率。该提议遭到了许多国家的抵制，其中包括某些欧盟成员国。2022年6月30日，据报道，
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法国总理表示，欧盟正在研究在未来几个月内实施15%的全球企业税率的替代方法，尽管匈牙利、波兰和可能的其他欧盟成员国表示反对。2022年9月9日，德国、法国、意大利、西班牙和荷兰的财政部长承诺，将迅速在各自国家引入最低15%的有效企业税率，并表示希望在2023年之前实施企业税率。
随着2022年第三季度英国首相换届，以及市场状况，包括持续的市场波动和通货膨胀率，英国央行和英国政府采取了旨在解决市场和经济担忧的行动。例如，2022年9月28日，英国央行推出了一项市场干预计划，旨在通过增加购买英国政府债券来恢复英国债券市场的秩序。2022年9月23日，英国现任前财政部长宣布了一项450亿英镑(或505亿美元)的减税计划，计划从2023年4月起将英国企业税率从19%提高到25%的计划不会发生，之后，当时的新任(最近辞职的)英国首相于2022年10月14日宣布，将按原定计划在2023年4月将英国企业税率提高到25%，以增加约180亿英镑(或200亿美元)的公共财政。
联合爱马仕继续监测、分析和评估当前和以前的国内和国际监管发展对其财务状况的潜在影响，并计划和实施某些变化以应对这些监管发展。联合爱马仕还继续监测、分析和评估疫情、俄罗斯入侵乌克兰的潜在影响，利率环境上升对货币市场基金和其他基金资产流动的影响，相关资产组合，以及这些因素对联合爱马仕机构优质和市政(或免税)货币市场业务和联合爱马仕财务状况的影响程度。
联合爱马仕一直致力于，并将继续投入大量的内部和外部资源，以监测、分析、评估和解决监管发展(包括但不限于对货币市场基金进行额外监管的可能性)、应对大流行和监管发展的影响及其对联邦爱马仕财务状况的影响。更多的内部和外部资源已经并将继续用于技术、法律、合规、运营和其他努力，以解决与监管发展相关的事项。这些努力包括，并将继续包括，就监管发展进行内部对话，并与中介机构、客户、服务提供商、法律顾问和其他顾问进行对话，分析和/或影响立法、监管、产品供应、开发和结构调整、技术或信息系统开发、报告能力、业务流程和其他选项，以努力遵守和/或协助联合爱马仕的中介机构和其他客户遵守新的监管发展或将由此产生的任何不利后果的潜在影响降至最低。联邦爱马仕还酌情参与并将继续单独或与行业团体一起参与对拟议的监管发展项目的评论过程。联合爱马仕继续花费法律和合规资源，审查美国证券交易委员会和其他监管机构发布的披露提案和最终规则，通过、修订和/或实施政策和程序，并回应涉及其监管机构(包括美国证券交易委员会、客户或其他第三方)的审查、查询和其他事项。联合爱马仕还致力于并将继续致力于技术和系统投资、业务连续性, 网络安全和信息治理，以及开发其他投资管理和合规工具，除其他好处外，使联邦爱马仕能够更好地应对监管发展。联合爱马仕还已经并将继续花费大量的内部和外部资源，以与监管机构就潜在的货币市场基金改革进行接触，包括通过与美国和全球监管机构和立法者、ICI和其他行业参与者的会议。
上文讨论的监管发展和相关监管监督也影响和/或可能影响联合爱马仕的中介机构、其他客户和服务提供商、他们的偏好和他们的业务。例如，这些发展已经并/或可能导致某些产品系列、结构、定价和产品开发的变化，以及货币市场、股票、固定收益、另类/私募市场或多资产基金产品对机构和其他投资者的吸引力降低，中介机构提供的联合爱马仕基金数量减少，联合爱马仕、退休计划顾问和中介机构将能够从销售给退休计划或其他客户的投资产品和服务中赚取的费用变化，工作安排和设施相关费用的变化，以及资产管理、收入和营业利润的减少。此外，这些发展已经并/或可能导致资产流动、水平和组合以及客户和服务提供商关系的变化。
联合爱马仕将继续监测针对大流行的监管行动和必要的其他监管事态发展，并可在其认为必要或适当的情况下对其业务和做法进行额外的改变。
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财务状况和经营业绩(未经审计)
截至2022年9月30日，鉴于监管环境、持续的疫情以及未来可能出现的额外监管或监督，联合爱马仕无法全面评估监管事态发展以及与之相关的联合爱马仕努力对其财务状况的影响。联邦爱马仕目前也无法完全评估与修改或新的监管发展相关的任何持续努力或正在评估的潜在选择最终是否会成功，或在多大程度上取得成功。在当前的监管环境下，监管的修改或新的发展，以及联合爱马仕在应对这些变化方面的努力，可能会对联合爱马仕的财务状况产生重大和不利的影响。
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财务状况和经营业绩(未经审计)
资产亮点
期末管理的资产
 9月30日，百分比
变化
(单位：百万)20222021
按资产类别
权益$74,684 $97,425 (23)%
固定收益85,365 97,226 (12)
另类/私募市场20,182 22,064 (9)
多资产2,902 3,692 (21)
长期资产总额183,133 220,407 (17)
货币市场441,294 413,713 7 
管理的总资产$624,427 $634,120 (2)%
按产品类型
资金：
权益$40,633 $58,218 (30)%
固定收益44,896 60,262 (25)
另类/私募市场12,680 14,299 (11)
多资产2,784 3,518 (21)
长期资产总额100,993 136,297 (26)
货币市场309,859 292,311 6 
基金总资产410,852 428,608 (4)
单独的帐户：
权益34,051 39,207 (13)
固定收益40,469 36,964 9 
另类/私募市场7,502 7,765 (3)
多资产118 174 (32)
长期资产总额82,140 84,110 (2)
货币市场131,435 121,402 8 
单独账户资产总额213,575 205,512 4 
管理的总资产$624,427 $634,120 (2)%


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财务状况和经营业绩(未经审计)
平均管理资产
 截至三个月九个月结束
9月30日，百分比变化9月30日，百分比变化
(单位：百万)2022202120222021
按资产类别
权益$81,809 $100,076 (18)%$86,543 $98,136 (12)%
固定收益87,042 93,685 (7)90,419 89,676 1 
另类/私募市场21,193 21,446 (1)22,090 20,257 9 
多资产3,144 3,713 (15)3,368 3,918 (14)
长期资产总额193,188 218,920 (12)202,420 211,987 (5)
货币市场438,601 414,141 6 429,878 418,285 3 
平均管理资产总额$631,789 $633,061 0 %$632,298 $630,272 0 %
按产品类型
资金：
权益$45,135 $59,918 (25)%$48,353 $58,471 (17)%
固定收益47,489 59,618 (20)52,025 57,346 (9)
另类/私募市场13,432 13,704 (2)14,158 12,882 10 
多资产3,012 3,533 (15)3,222 3,732 (14)
长期资产总额109,068 136,773 (20)117,758 132,431 (11)
货币市场301,940 289,566 4 289,577 293,320 (1)
基金平均资产总额411,008 426,339 (4)407,335 425,751 (4)
单独的帐户：
权益36,674 40,158 (9)38,190 39,665 (4)
固定收益39,553 34,067 16 38,394 32,330 19 
另类/私募市场7,761 7,742 0 7,932 7,375 8 
多资产132 180 (27)146 186 (22)
长期资产总额84,120 82,147 2 84,662 79,556 6 
货币市场136,661 124,575 10 140,301 124,965 12 
平均单独账户资产总额220,781 206,722 7 224,963 204,521 10 
平均管理资产总额$631,789 $633,061 0 %$632,298 $630,272 0 %



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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
股票基金及独立账户资产的变动
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2022202120222021
股票型基金
期初资产$44,207 $59,933 $57,036 $54,312 
销售额2,581 2,655 10,210 11,758 
赎回(3,033)(3,522)(11,122)(11,717)
净销售额(赎回)(452)(867)(912)41 
净汇兑9 3 (145)(360)
收购/(处置)0 408 0 408 
外汇占款的影响1
(667)(283)(1,635)(463)
市场得(损)2
(2,464)(976)(13,711)4,280 
期末资产$40,633 $58,218 $40,633 $58,218 
股权分立账户
期初资产$36,781 $40,573 $39,680 $37,476 
销售额3
2,552 1,677 8,510 5,700 
赎回3
(1,918)(2,185)(8,463)(7,938)
净销售额(赎回)3
634 (508)47 (2,238)
净汇兑0 0 0 403 
外汇占款的影响1
(520)(227)(1,205)(471)
市场得(损)2
(2,844)(631)(4,471)4,037 
期末资产$34,051 $39,207 $34,051 $39,207 
总股本
期初资产$80,988 $100,506 $96,716 $91,788 
销售额3
5,133 4,332 18,720 17,458 
赎回3
(4,951)(5,707)(19,585)(19,655)
净销售额(赎回)3
182 (1,375)(865)(2,197)
净汇兑9 3 (145)43 
收购/(处置)0 408 0 408 
外汇占款的影响1
(1,187)(510)(2,840)(934)
市场得(损)2
(5,308)(1,607)(18,182)8,317 
期末资产$74,684 $97,425 $74,684 $97,425 
1反映了出于报告目的将非美元计价的AUM换算为美元的影响。
2反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上反映了股息、分配和净投资收入的再投资。
3对于某些账户，销售和赎回在计算总投资回报后，作为期初和期末资产之间的剩余差额计算。
47
目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
固定收益基金和单独账户资产的变化
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2022202120222021
固定收益基金
期初资产$48,215 $58,486 $59,862 $53,557 
销售额3,956 7,273 13,711 24,724 
赎回(6,058)(5,587)(22,614)(18,434)
净销售额(赎回)(2,102)1,686 (8,903)6,290 
净汇兑(17)43 79 (10)
收购/(处置)0 17 0 17 
外汇占款的影响1
(161)(71)(409)(90)
市场得(损)2
(1,039)101 (5,733)498 
期末资产$44,896 $60,262 $44,896 $60,262 
固定收益分账
期初资产$38,038 $32,315 $37,688 $30,720 
销售额3
3,725 5,662 8,385 9,982 
赎回3
(526)(1,017)(2,357)(3,872)
净销售额(赎回)3
3,199 4,645 6,028 6,110 
净汇兑0 (50)(1)(48)
外汇占款的影响1
(70)(18)(151)(34)
市场得(损)2
(698)72 (3,095)216 
期末资产$40,469 $36,964 $40,469 $36,964 
固定收益总额
期初资产$86,253 $90,801 $97,550 $84,277 
销售额3
7,681 12,935 22,096 34,706 
赎回3
(6,584)(6,604)(24,971)(22,306)
净销售额(赎回)3
1,097 6,331 (2,875)12,400 
净汇兑(17)(7)78 (58)
收购/(处置)0 17 0 17 
外汇占款的影响1
(231)(89)(560)(124)
市场得(损)2
(1,737)173 (8,828)714 
期末资产$85,365 $97,226 $85,365 $97,226 
1反映了出于报告目的将非美元计价的AUM换算为美元的影响。
2反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上反映了股息、分配和净投资收入的再投资。
3对于某些账户，销售和赎回在计算总投资回报后，作为期初和期末资产之间的剩余差额计算。

48
目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
另类/私人市场基金和单独账户资产的变化
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2022202120222021
另类/私募市场基金
期初资产$13,911 $13,225 $14,788 $12,100 
销售额537 1,140 1,637 2,325 
赎回(835)(494)(2,020)(1,483)
净销售额(赎回)(298)646 (383)842 
净汇兑3 0 7 (2)
收购/(处置)0 81 0 81 
外汇占款的影响1
(1,013)(345)(2,390)(225)
市场得(损)2
77 692 658 1,503 
期末资产$12,680 $14,299 $12,680 $14,299 
另类/私募市场分账
期初资产$7,874 $7,737 $8,132 $6,984 
销售额3
409 179 1,069 802 
赎回3
(94)(39)(505)(227)
净销售额(赎回)3
315 140 564 575 
外汇占款的影响1
(625)(209)(1,440)(136)
市场得(损)2
(62)97 246 342 
期末资产$7,502 $7,765 $7,502 $7,765 
替代/非上市市场总数
期初资产$21,785 $20,962 $22,920 $19,084 
销售额3
946 1,319 2,706 3,127 
赎回3
(929)(533)(2,525)(1,710)
净销售额(赎回)3
17 786 181 1,417 
净汇兑3 0 7 (2)
收购/(处置)0 81 0 81 
外汇占款的影响1
(1,638)(554)(3,830)(361)
市场得(损)2
15 789 904 1,845 
期末资产$20,182 $22,064 $20,182 $22,064 
1反映了出于报告目的将非美元计价的AUM换算为美元的影响。
2反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上反映了股息、分配和净投资收入的再投资。
3对于某些账户，销售和赎回在计算总投资回报后，作为期初和期末资产之间的剩余差额计算。
49
目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
多资产基金和独立账户资产的变化
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2022202120222021
多资产基金
期初资产$3,001 $3,517 $3,608 $3,744 
销售额54 71 170 224 
赎回(130)(99)(397)(779)
净销售额(赎回)(76)(28)(227)(555)
净汇兑0 9 6 27 
收购/(处置)0 54 0 54 
市场得(损)1
(141)(34)(603)248 
期末资产$2,784 $3,518 $2,784 $3,518 
多资产分账
期初资产$134 $182 $172 $204 
销售额2
0 0 1 2 
赎回2
(2)(4)(10)(38)
净销售额(赎回)2
(2)(4)(9)(36)
净汇兑0 0 0 1 
外汇占款的影响3
0 0 0 (1)
市场得(损)1
(14)(4)(45)6 
期末资产$118 $174 $118 $174 
多资产合计
期初资产$3,135 $3,699 $3,780 $3,948 
销售额2
54 71 171 226 
赎回2
(132)(103)(407)(817)
净销售额(赎回)2
(78)(32)(236)(591)
净汇兑0 9 6 28 
收购/(处置)0 54 0 54 
外汇占款的影响3
0 0 0 (1)
市场得(损)1
(155)(38)(648)254 
期末资产$2,902 $3,692 $2,902 $3,692 
1反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上反映了股息、分配和净投资收入的再投资。
2对于某些账户，销售和赎回在计算总投资回报后，作为期初资产和期末资产之间的剩余差额计算。
3反映了出于报告目的将非美元计价的AUM换算为美元的影响。


50
目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
长期总资产变动情况
截至三个月九个月结束
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2022202120222021
长期基金总资产
期初资产$109,334 $135,161 $135,294 $123,713 
销售额7,128 11,139 25,728 39,031 
赎回(10,056)(9,702)(36,153)(32,413)
净销售额(赎回)(2,928)1,437 (10,425)6,618 
净汇兑(5)55 (53)(345)
收购/(处置)0 560 0 560 
外汇占款的影响1
(1,841)(699)(4,434)(778)
市场得(损)2
(3,567)(217)(19,389)6,529 
期末资产$100,993 $136,297 $100,993 $136,297 
长期单独账户资产总额
期初资产$82,827 $80,807 $85,672 $75,384 
销售额3
6,686 7,518 17,965 16,486 
赎回3
(2,540)(3,245)(11,335)(12,075)
净销售额(赎回)3
4,146 4,273 6,630 4,411 
净汇兑0 (50)(1)356 
外汇占款的影响1
(1,215)(454)(2,796)(642)
市场得(损)2
(3,618)(466)(7,365)4,601 
期末资产$82,140 $84,110 $82,140 $84,110 
长期资产总额
期初资产$192,161 $215,968 $220,966 $199,097 
销售额3
13,814 18,657 43,693 55,517 
赎回3
(12,596)(12,947)(47,488)(44,488)
净销售额(赎回)3
1,218 5,710 (3,795)11,029 
净汇兑(5)5 (54)11 
收购/(处置)0 560 0 560 
外汇占款的影响1
(3,056)(1,153)(7,230)(1,420)
市场得(损)2
(7,185)(683)(26,754)11,130 
期末资产$183,133 $220,407 $183,133 $220,407 
1反映了出于报告目的将非美元计价的AUM换算为美元的影响。
2反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上反映了股息、分配和净投资收入的再投资。
3对于某些账户，销售和赎回在计算总投资回报后，作为期初和期末资产之间的剩余差额计算。

51
目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
联合爱马仕在资产类别和产品类型上的平均资产组合在不同时期的变化对联合爱马仕的运营收入有直接影响。资产组合影响联合爱马仕的总收入，因为每个资产类别和产品类型每投资1美元赚取的费率不同，分销费用的某些组成部分可能会根据资产类别、分销渠道和/或客户关系的规模而有所不同。下表列出了所列期间平均管理资产的相对构成以及来自每种资产类别和产品类型的总收入的百分比：
 总平均管理资产的百分比占总收入的百分比
九个月结束九个月结束
 2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
按资产类别
货币市场68 %66 %37 %19 %
权益14 %16 %38 %52 %
固定收益14 %14 %15 %18 %
另类/私募市场3 %3 %7 %8 %
多资产1 %1 %2 %2 %
其他— %— %1 %1 %
按产品类型
资金：
货币市场46 %46 %34 %16 %
权益8 %9 %29 %41 %
固定收益8 %9 %12 %15 %
另类/私募市场2 %2 %5 %5 %
多资产1 %1 %2 %2 %
单独的帐户：
货币市场22 %20 %3 %3 %
权益6 %7 %9 %11 %
固定收益6 %5 %3 %3 %
另类/私募市场1 %1 %2 %3 %
其他— %— %1 %1 %
管理总资产表示某一时间点的AUM余额，而总平均管理资产表示一段时间内AUM的平均余额。由于基本上所有收入和分配费用的某些组成部分通常是根据AUM每天计算的，因此平均管理资产的变化通常是同一时期所赚取收入和发生的基于资产的费用变化的一个关键指标。
截至2022年9月30日的三个月和九个月，平均管理资产总额与2021年同期持平。截至2022年9月30日，总管理资产较2021年9月30日减少2%。与2021年同期相比，截至2022年9月30日的3个月和9个月的平均货币市场资产分别增加6%和3%。截至2022年9月30日，期末货币市场资产较2021年9月30日增加7%。与2021年同期相比，截至2022年9月30日的三个月和九个月的平均股本资产分别下降了18%和12%。截至2022年9月30日，期末权益资产较2021年9月30日减少23%，主要原因是市场贬值、净赎回和汇率波动。与2021年同期相比，截至2022年9月30日的三个月和九个月的平均固定收益资产分别下降了7%和增加了1%。截至2022年9月30日的期末固定收益资产较2021年9月30日减少12%，主要原因是市场折旧和净赎回。与2021年同期相比，截至2022年9月30日的三个月和九个月的另类/私人市场平均资产分别下降了1%和增加了9%。截至2022年9月30日，与2021年9月30日相比，期末另类/私人市场资产减少9%，主要原因是汇率波动，部分被市场升值所抵消。
在截至2022年9月30日的三个月里，持续的高通胀、联邦基金目标利率的快速大幅上调以及经济疲软的迹象，连续第三个季度削弱了股票和债券的回报率。8月份的整体和核心个人消费支出价格加速上涨，而在海外，2022年9月欧元区消费者价格按年率计算上涨了10%，预计随着俄乌战争给美国经济带来进一步的上行压力，情况将进一步恶化。
52
目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
已经很高的能源价格。在就业市场强劲、职位空缺超过失业人数的背景下，联邦公开市场委员会在2022年7月和9月的会议上，将重点放在了通过连续加息75个基点来遏制通胀的努力上。央行在2022年9月还表示，到今年年底可能会进一步加息，总计125个基点。第三季度，道琼斯工业平均指数回报率为-6.7%，标准普尔指数回报率为-5.3%，纳斯达克综合指数回报率为-4.1%。在海外，摩根士丹利资本国际除美国外世界指数回报率为-9.8%，摩根士丹利资本国际全球(美国除外)指数回报率为-10.6%。在固定收益市场，年初利率处于几代人以来的低点，加上数十年来最大的通胀飙升，应税债券市场的所有板块都出现了负回报，基础广泛的彭博美国综合债券指数在本季度的回报率为-4.8%，将今年迄今的回报率降至-14.6%，创下了一年前九个月的创纪录降幅。
经营成果
收入。在截至2022年9月30日的三个月期间，与2021年同期相比，收入增加了5460万美元，这主要是由于与收益相关的自愿费用减免减少了1.092亿美元(有关更多信息，请参阅业务发展-低短期利率，包括对支出的影响和税前净影响)。由于平均资产减少，股本和固定收益收入分别减少4590万美元和1080万美元，部分抵消了这一增长。
与2021年同期相比，在截至2022年9月30日的9个月期间，收入增加了9310万美元，这主要是由于与收益相关的自愿费用减免减少了2.249亿美元(有关更多信息，请参阅业务发展-低短期利率，包括对支出的影响和税前净影响)。这一增长被以下各项部分抵销：(1)由于平均资产减少，股票收入减少1.02亿美元；(2)由于平均资产组合的变化，固定收益收入减少1,250万美元；(3)绩效费用减少670万美元；(4)由于某些VIE的初步合并，主要与2021年第一季度录得的附带权益有关的附带权益减少550万美元(包括汇率波动的影响)。
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的九个月期间，联合爱马仕的收入与平均管理资产的比率分别为0.22%和0.21%。税率上升主要是由于较低的自愿收益率相关费用减免带来的收入增加，但与2021年同期相比，2022年前九个月平均股权资产收入的下降部分抵消了这一增长。
运营费用。与2021年同期相比，截至2022年9月30日的三个月期间的总运营费用增加了5620万美元，主要是因为与自愿收益相关的费用减免减少导致分配费用增加5250万美元(见业务发展-低短期利率了解更多信息，包括对收入的影响和税前净影响)，但部分被竞争性付款减少(810万美元)所抵消。减少的原因是股票基金平均资产减少(520万美元)，以及货币市场基金平均资产组合减少(480万美元)。
与2021年同期相比，截至2022年9月30日的9个月期间的总运营费用增加了9780万美元。分销费用增加1.028亿美元，主要原因是自愿收益相关费用减免减少了1.384亿美元(见业务发展-低短期利率了解更多信息，包括对收入的影响和税前净影响)，但被以下因素部分抵消：平均货币市场基金资产组合发生变化(1,230万美元)、股票基金平均资产减少(1,220万美元)以及竞争性付款减少(720万美元)。薪酬及相关支出减少1,970万美元，主要原因是：(1)截至2022年9月30日的9个月，英镑兑美元平均汇率较2021年同期下降，减少1,390万美元；(2)薪酬及相关支出减少470万美元，主要是由于某些VIE初步合并导致2021年第一季度录得的薪酬支出减少。
营业外收入(费用)与2021年同期相比，截至2022年9月30日的三个月，营业外收入(支出)净减少580万美元。这一减少主要是由于证券收益(亏损)减少620万美元，净额主要是由于与2021年同期相比，2022年第三季度投资的市值下降幅度更大。
截至2022年9月30日的9个月中，营业外收入(支出)与2021年同期相比净减少4900万美元。这一减少主要是由于证券收益(亏损)减少4640万美元，净额主要是由于2022年前9个月的投资市值与2021年同期的投资市值增加相比有所下降。
53
目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
所得税。在截至2022年9月30日的三个月里，所得税拨备为2160万美元，而2021年同期为2320万美元。截至2022年9月30日的三个月，有效税率为24.3%，而2021年同期为24.0%。
在截至2022年9月30日的9个月里，所得税拨备为5810万美元，而2021年同期为8340万美元。所得税拨备减少的主要原因是：(1)由于2023年4月1日起英国税率从19%改为25%，2021年第二季度录得的递延税项支出增加了1,450万美元；(2)所得税前收入减少(1,060万美元)。截至2022年9月30日的9个月内，有效税率为25.2%，而2021年同期为29.3%。实际税率的下降主要是由于2021年第二季度与英国税率上调相关的递延税项支出增加所致。
Federated Hermes，Inc.的净收入。与2021年同期相比，截至2022年9月30日的三个月的净收入减少了190万美元，这主要是由于收入、费用、营业外收入(费用)和所得税的变化。与2021年同期相比，截至2022年9月30日的三个月的稀释后每股收益增加了0.05美元，这主要是由于股票回购导致的流通股减少(0.07美元)，但净收益的减少(0.02美元)部分抵消了这一影响。
与2021年同期相比，截至2022年9月30日的9个月的净收入减少了1870万美元，这主要是由于收入、费用、营业外收入(费用)和所得税的变化。与2021年同期相比，截至2022年9月30日的9个月的稀释后每股收益减少0.02美元，主要原因是净收益减少(0.19美元)，部分被股票回购导致的流通股减少(0.17美元)所抵消。
流动性与资本资源
流动资产。截至2022年9月30日，扣除非控制性权益(包括现金和现金等价物、投资和应收账款)的流动资产总额为5.082亿美元，而2021年12月31日为4.927亿美元。流动资产的变化将在下文讨论。
截至2022年9月30日，联合爱马仕的流动资产包括对某些货币市场和波动价值联合爱马仕基金的投资，这些基金可能直接和/或间接暴露于国际主权债务和货币风险。联合爱马仕继续积极监控其投资组合，以管理某些欧洲国家(如英国脱欧后的英国)、俄罗斯、中国和其他某些受经济制裁国家的主权债务和货币风险。联合爱马仕经验丰富的投资组合经理和分析师致力于通过量化和基本面分析评估信用风险。此外，关于国际风险敞口，某些货币市场基金(相当于约2.51亿美元的资产管理规模)符合规则2a-7的要求或按照与规则2a-7类似的要求运作，包括主要投资于高质量国际银行名称的间接短期风险敞口的持有物，这些银行名称受到联合爱马仕的信用分析程序的约束。
经营活动提供的现金。截至2022年9月30日的9个月，经营活动提供的净现金总额为1.915亿美元，而2021年同期为1.01亿美元。提供的现金增加的主要原因是：(1)与2021年同期相比，截至2022年9月30日的9个月用于证券交易的现金净减少1.034亿美元，(2)与前面讨论的9310万美元的收入增加有关，(2)与2021年同期相比，截至2022年9月30日的9个月用于激励薪酬的现金减少900万美元，(4)截至9月30日的9个月的纳税现金减少600万美元。2022年与2021年同期相比。这些现金增加被以下因素部分抵销：(1)与先前讨论的1.028亿美元分销费用增加有关的已支付现金增加，(2)CWH收购交易的初步成交付款2,800万美元(见附注(3))，以及(3)与2021年同期相比，截至2022年9月30日的9个月支付的利息现金增加620万美元，主要与2022年3月发行的3.5亿美元票据有关。
投资活动使用的现金。在截至2022年9月30日的9个月期间，投资活动使用的现金净额为130万美元，其中1860万美元用于购买投资关联公司和其他，410万美元用于购买财产和设备，部分被投资关联公司和其他公司赎回所收到的2140万美元现金所抵消。
54
目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
融资活动使用的现金。在截至2022年9月30日的9个月中，融资活动使用的现金净额为9000万美元，主要是由于(1)3.117亿美元的债务偿还，(2)2.112亿美元的库存股购买和(3)向联合爱马仕普通股持有人支付的7380万美元或每股0.81美元的股息。现金的减少被(1)4.883亿美元的新借款部分抵消，这些借款包括根据Federated Hermes循环信贷安排借入的金额和2022年3月发行的3.5亿美元票据的收益，以及(2)子公司非控股权益的5010万美元贡献。
长期债务。2022年3月17日，根据票据购买协议，联合爱马仕发行了总额为3.5亿美元的无担保优先票据，年利率为3.29%。在每一年的3月和9月17日每半年支付一次欠款。T该批债券的全部本金将于2032年3月17日到期。花旗全球市场公司和PNC资本市场有限责任公司担任与票据有关的牵头配售代理，联合爱马仕的某些子公司是票据购买协议项下所欠债务的担保人。截至2022年9月30日，联邦爱马仕应付票据的未偿还余额为3.475亿美元，扣除250万美元的未摊销发行成本，并在综合资产负债表中计入长期债务。所得款项已用于或将用于补充其运营现金流、为股份回购和潜在收购提供资金、部分偿还联合爱马仕在信贷协议项下的债务以及用于其他一般公司用途。有关票据购买协议的更多信息，请参阅合并财务报表附注(11)。
截至2022年9月30日，联合爱马仕信贷协议包括3.5亿美元的循环信贷安排，以及通过可选增加(或手风琴)功能提供的额外2亿美元。原始收益用于一般公司用途，包括与收购、股息、投资和股票回购有关的现金支付。截至2022年9月30日，根据信贷协议，联合爱马仕可借入3.0亿美元。有关信贷协议的其他资料，请参阅合并财务报表附注(11)。
票据购买协议和信贷协议都包括利息覆盖比率契约(综合利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)与综合利息支出)和杠杆比率契约(综合债务与综合EBITDA)以及其他惯例条款和条件。联合爱马仕在截至2022年9月30日的9个月内遵守了所有公约，包括利息覆盖率和杠杆率。利息覆盖率要求至少为4比1，截至2022年9月30日，联合爱马仕的利息覆盖率为57比1。杠杆率要求不超过3.0比1，截至2022年9月30日，联合爱马仕的杠杆率为0.9比1。
票据购买协议及信贷协议均订有若干已陈述的违约事件及交叉违约条款，使贷款人/交易对手如未能在适用的宽限期内清偿未清偿债务，可加快偿还未清偿债务。违约事件一般包括违约、未能支付所需的贷款、破产、停业、留置权通知或评估，以及要求偿还所借款项的其他程序，无论是自愿还是非自愿。
未来的现金需求。管理层预计，现金的主要用途将包括为企业收购和全球扩张提供资金、为分配支出提供资金、支付奖励和基本薪酬、支付股东股息、偿还债务、纳税、回购公司股票、开发和播种新产品和战略、修改现有产品、战略和关系，以及为财产和设备(包括技术)提供资金。任何数量的因素都可能导致联合爱马仕未来的现金需求增加。由于投资管理业务受到高度监管，管理层预计合规和投资管理人员、合规系统和技术以及相关专业和咨询费的总支出可能会继续增加。
2022年10月27日，联合爱马仕董事会宣布向截至2022年11月8日登记在册的联合爱马仕A类和B类普通股股东支付每股0.27美元的股息，股息将于2022年11月15日支付。
在评估了Federated Hermes的预计流动资产、预期的持续运营现金流、票据购买协议的可用现金、其在信贷协议下的借款能力以及获得额外融资安排和发行债务或股票的能力后，管理层相信其将拥有足够的流动性来满足其短期和合理可预见的长期现金需求。
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目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
财务状况
下面的讨论总结了资产和负债的重大变化，这些变化在管理层关于财务状况和业务成果的讨论和分析中没有在其他地方讨论。
投资-2022年9月30日的综合投资公司比2021年12月31日增加了170万美元，主要是因为(1)与VIE和VRE合并有关的增加了2310万美元，以及(2)2022年前9个月现有综合基金的净购买量增加了1480万美元。这些增加被以下两项减少额部分抵销：(1)2022年前9个月现有综合基金折旧净额减少2,030万美元；(2)与解除合并合并有关的折旧净额减少1,590万美元。
投资-截至2022年9月30日，关联公司和其他公司比2021年12月31日减少了1840万美元，主要是由于(1)1780万美元的净折旧，(2)与合并VIE和VRE有关的减少430万美元，这将联合爱马仕的投资重新归类为投资-综合投资公司，(3)由于现有投资的汇率波动，减少了360万美元，(4)净赎回了290万美元。这些减少被与2022年前九个月VRE解除合并有关的增加1,010万美元部分抵消，该计划将联合爱马仕的投资重新归类为投资-附属公司和其他。
截至2022年9月30日的无形资产净值比2021年12月31日减少6440万美元，主要原因是外汇汇率波动导致以外币计价的无形资产价值减少5580万美元，以及930万美元的摊销费用。
2022年9月30日的使用权净资产比2021年12月31日减少了1500万美元，这主要是由于2022年9月30日的年度摊销和长期租赁负债比2021年12月31日减少了1690万美元，这主要是由于2022年的租赁付款。
2022年9月30日的应计薪酬和福利比2021年12月31日减少了4410万美元，主要是因为2021年应计年度激励薪酬在2022年第一季度支付(1.234亿美元)，部分被2022年9月30日记录的2022年激励薪酬应计项目(7830万美元)抵消。
2022年7月，联合爱马仕董事会授权注销1000万股库存股，使这些股票恢复到授权但未发行的状态。联合爱马仕记录了使用特定识别法按成本计算的库存股减少3.138亿美元，使用平均成本法按成本计算的B类普通股减少4270万美元。这一差额被记录为库存股交易的留存收益和额外实收资本的减少。这项非现金交易对总股本没有影响。
法律诉讼    
联邦爱马仕不时对其提出指控。更多信息见合并财务报表附注(17)。
关键会计政策
联合爱马仕的合并财务报表是根据公认会计准则编制的。在编制财务报表时，管理层必须作出估计和假设，以影响综合财务报表和附注中报告的金额。管理层不断评估用于编制合并财务报表的会计政策和估计。一般来说，管理层的估计是基于历史经验、来自第三方专业人士的信息以及在事实和情况下被认为是合理的各种其他假设。实际结果可能与管理层的估计不同，这些差异可能是实质性的。
在联合爱马仕截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告中描述的重要会计政策中，管理层认为，其商誉和无形资产政策中包含的无限期无形资产涉及更高程度的判断性和复杂性。有关这一政策的完整讨论，请参阅Federated Hermes截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度报告，项目7--关键会计政策部分下管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。
疫情造成的不确定性导致管理层确定，从2020年第一季度开始，与2018年收购FHL控股权有关的总计1.503亿GB(截至2022年9月30日为1.678亿美元)的某些无限期无形资产存在潜在减值指标。贴现现金流
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目录表
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
分析结果显示，自2020年第一季度以来，由于这些无形资产的估计公允价值超过账面价值，截至每个季度末均未出现减值。截至2022年9月30日编制的额外贴现现金流分析结果显示，估计公允价值比账面价值高出不到10%。贴现现金流分析中的主要假设包括收入增长率、税前利润率和适用于预计现金流的贴现率。未来减值的风险随着预计现金流的减少和/或贴现率的增加而增加。截至2022年9月30日，假设所有其他假设保持不变，预计收入增长率每增加或减少10%，估计公允价值将相应变化约5%。税前利润率增加或减少10%将导致估计公允价值相应变动约12%。折现率增加或减少25个基点将导致与估计公允价值约2%的反向变化。与这些无形资产相关的AUM、收入和收益的进一步减少或贴现率的增加可能会导致随后的减值测试基于更新的假设和未来的现金流预测，这可能会导致减值。有关与这一大流行病有关的风险的更多信息，请参阅联邦爱马仕公司截至2021年12月31日的年度报告10-K表中所列的项目1A--风险因素。
第一部分，第3项.关于市场风险的定量和定性披露
截至2022年9月30日，联合爱马仕的市场风险敞口没有发生重大变化，需要更新联合爱马仕截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中提供的披露。
第一部分，第4项.控制和程序
(a)联邦爱马仕在包括联邦爱马仕总裁、首席执行官兼首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对截至2022年9月30日联邦爱马仕的披露控制和程序(如交易法规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的有效性进行了评估。基于这一评估，总裁和首席执行官以及首席财务官得出结论，联合爱马仕的披露控制程序于2022年9月30日生效。
(b)在截至2022年9月30日的季度内，联合爱马仕对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这对或有可能对联合爱马仕的财务报告内部控制产生重大影响。
第二部分，项目1.法律诉讼 
有关本项目的资料载于合并财务报表附注(17)。
第II部，第1A项。风险因素 
如项目1A--风险因素--一般风险因素--经济和市场风险--联邦爱马仕在截至2021年12月31日的Form 10-K年度报告中所述，经济或市场下滑或中断的潜在不利影响，某些国家或地区的地缘政治紧张局势或军事升级或其他不稳定，以及与技术有关的中断或网络攻击，可能导致或促成波动、流动性不足、经济或市场衰退、价值损失、市场和供应链中断或其他情况，并具有潜在的不利影响。另见联邦爱马仕公司截至2021年12月31日的年度报告表格10-K中的项目1A--风险因素--一般风险因素--其他一般风险--不可预测事件或后果(包括大流行)的潜在不利影响。2022年2月24日，俄罗斯入侵乌克兰并吞并乌克兰领土，给欧洲带来了巨大的地缘政治不确定性，扰乱了欧洲和全球能源及其他市场。 俄罗斯的侵略也导致了对俄罗斯、某些俄罗斯国民和白俄罗斯的制裁。基于俄罗斯政府对乌克兰的侵略，世界上许多国家--包括美国、英国、加拿大、德国和法国--通过冻结资产、将俄罗斯银行从SWIFT全球交易银行网络中移除等一系列制裁措施，减少了俄罗斯进入世界金融体系的机会。除其他影响外，制裁可能导致俄罗斯货币贬值、该国信用评级下调和/或俄罗斯证券、财产或利益的价值和流动性下降。这些制裁还可能导致冻结投资于违禁资产的俄罗斯证券和/或资金，削弱购买、出售、接收或交付这些证券和/或资产的能力。这些制裁或威胁实施额外制裁也可能导致俄罗斯采取反制措施或报复行动，这可能会进一步损害俄罗斯证券的价值和流动性。例如，俄罗斯入侵乌克兰增加了网络安全攻击的可能性。经济制裁和其他针对俄罗斯机构、公司、
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而且，持续冲突造成的个人也可能对区域和全球其他经济体和证券市场以及在冲突地区开展业务的公司产生重大负面影响。任何进一步的制裁、行动或网络攻击的升级都可能加剧这些风险。这些地缘政治紧张局势和升级以及由此导致的制裁、行动和网络攻击升级的影响是不确定的，可能会有所不同，包括实质性的影响。联合爱马仕将继续关注有关这些地缘政治紧张局势和军事升级的事态发展，以及由此产生的制裁、行动和网络活动升级，并评估其对联合爱马仕财务状况的影响。
第二部分，第2项.股权证券的未经登记的销售和收益的使用
(A)不适用。
(B)不适用。
(C)下表汇总了2022年第三季度联合爱马仕股票回购计划下的股票回购。
总数
的股份
购得		平均值
支付的价格
每股
股份总数
作为以下项目的一部分购买
公开宣布
计划或计划1
的最大共享数
可能还会根据
计划或计划1
七月2
90,300 $31.91 85,000 5,077,000 
八月2
2,000 3.00 0 5,077,000 
九月119,585 33.86 119,585 4,957,415 
总计211,885 $32.74 204,585 4,957,415 
1    2021年12月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购最多750万股B类普通股。该计划于2022年9月完成。2022年6月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购最多500万股B类普通股。截至2022年9月30日，没有其他计划存在。有关这些方案的更多信息，请参阅合并财务报表附注(13)。
2    2022年7月和8月，由于员工丧失了限制性股票，分别回购了5,300股和2,000股加权平均价为每股3.00美元的B类普通股。

第二部分，项目6.证物
根据规则S-K第601项的要求提交或提供的下列证物在此提交或提供，并在此引用作为参考：
附件31.1-根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节颁发的首席执行官证书(现存档)
附件31.2-根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条签发首席财务官证书(现提交)
附件32-根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350节的认证(随函提供)
图101.INS-内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
图101.SCH-内联XBRL分类扩展架构文档
图101.CAL-内联XBRL分类扩展计算Linkbase文档
图101.DEF-内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
图101.LAB-内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
图101.PRE-内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档

附件104-封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档中)

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目录表


签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。
 
      联合爱马仕公司
   (注册人)
日期 2022年11月1日 发信人： 克里斯托弗·多纳休
   J·克里斯托弗·多纳休
   总裁与首席执行官
   
日期 2022年11月1日 发信人： 托马斯·R·多纳休
   托马斯·R·多纳休
   首席财务官
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