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这次电话会议将在我们网站的投资者部分进行现场直播，今天的演示文稿也可以在那里下载。网站上还将提供网络直播重播，您可以致电312-445-2870联系阿尔法投资者关系支持部门。

请允许我提醒您，我们今天所做的陈述和评论包括《证券交易法》第21-E节所界定的前瞻性陈述。这些陈述基于我们目前掌握的信息，涉及风险和不确定因素，可能会导致未来的实际结果、业绩、业务前景和机会与这些陈述中所表达或暗示的大不相同。这些风险和不确定性包括但不限于今天幻灯片2和我们提交给证券交易委员会的文件中确定的那些因素。除非证券法明确要求，否则公司没有义务更新这些因素或任何前瞻性陈述，以反映未来的事件、发展或情况变化或任何其他原因。

此外，这些材料不能替代将向美国证券交易委员会提交的与这笔交易有关的注册声明，或我们将邮寄给股东的委托书和招股说明书。我们呼吁投资者阅读委托书/招股说明书，其中将包括重要信息，包括详细的风险因素。委托书、招股说明书和其他文件将由公司向美国证券交易委员会提交，并将在美国证券交易委员会网站免费提供，或将您的请求发送给公司。

周五下午股市收盘后，我们宣布了与Arq有限公司的合并计划。我们战略审查的结论代表着我们去年5月开始的一项进程的高潮，该进程旨在确定我们可以采取的途径，以最大化我们公司的价值。我们对将我们两家公司的制造能力、产品、领导力和基础设施结合在一起，创建一家总部位于北美的垂直整合的环境技术产品提供商的前景感到无比兴奋。合并后的公司将提供额外的增长机会、可持续的竞争优势和改善的长期盈利能力。

在整个过程中，我们评估了各种战略路径，以实现股东价值最大化。但我们最兴奋的机会是与Arq的合并。我们相信，这笔交易将带来极大的增值，并为股东提供一条实现价值最大化的前进道路。

通过使用Arq以沥青为基础的、从废物中提取的Arq粉末，我们将显著扩大我们在活性碳领域的潜在市场，使我们能够继续向价值链上游移动，并在颗粒活性碳市场寻求增长机会。

最终，我们将能够利用两种国内来源和垂直整合的原料，进一步利用我们在活性碳市场的强大地位。合并后的公司将在我们服务的现有市场(如活性碳)以及其他成长型市场提供增长机会；所有这些都得到了可持续竞争优势的支持，例如我们垂直整合的原料和业务，从而提高了公司的长期盈利能力。

我们的专利技术组合提供了环境可持续且经过验证的解决方案，以修复荒地，并在化工、能源和材料行业创造具有多种用途的特种碳产品。扩大的净化解决方案组合还将使我们能够利用对环境有利的机会，包括帮助客户实现他们的ESG目标和目标，同时提高我们合并资产的长期盈利能力。

这笔交易为股东提供了合并后公司的增长机会，交易条款也为我们的股东提供了选择权。传统的ADES股东将拥有合并后公司至少47.4%的股份，并将获得总计1000万美元的现金股息，或以与即将到来的管道投资者相同的价格获得新实体的额外股权。

最后，我们的财务状况得到了极大的改善，预计到2026年，合并后的公司将产生1.96亿美元的年收入，复合年增长率超过20%，到2026财年末，年EBITDA将达到6100万美元。

幻灯片4显示了通过这些公司整合在一起的业务属性的高度互补性。此次合并将我们成熟的活性碳制造和分销设施与Arq为活性碳和其他高价值工业市场提供的独特原料相结合。

对于ADES，我们的优势在于最先进的红河工厂和经过验证的制造能力，我们已经是北美三大活性碳供应商，以及美国最大的垂直整合的活性碳制造工厂的所有者和运营商，拥有广泛的物流和供应链基础设施。我们目前的重点是粉末活性碳，或称PAC，由我们垂直整合的褐煤原料生产，目前我们为发电、工业和市政用水市场的100多家客户提供服务。

此外，在相当长的一段时间内，我们还为市场带来了以客户为中心的有才华的技术和商业团队。我们与客户的关系，整合这些团队，这种方法一直是，并将继续是我们的一个强大的差异化因素。

ARQ开发了一种新型的受专利保护的产品，可以将煤矿废料转化为超细且高纯度的粉末，称为Arq粉末。ARQ粉末受专利保护，因此，没有直接竞争对手可以获得这种类型的原料。ARQ在肯塔基州科尔宾拥有一家大型工厂，并已确定了未来潜在的全球扩张机会。结合我们的集体资源为Arq提供了一个切入点，以利用他们的原料在多个终端市场创造环境可持续的产品，包括活性碳。

ARQ粉末已被证明可生产用于水处理和其他特殊应用的高性能GAC产品。我们的红河工厂可以配置为使用Arq粉末作为沥青原料，提高其整体盈利能力，并使我们能够利用现有的基础设施进一步多样化我们的产品组合，并进入这个通常提供更高收益配置的高价值GAC市场。

首先，我们与Arq的结合扩大了我们的增长机会，并加快了我们进入新的活性碳市场的步伐。此次合并利用了我们的制造资产和供应链、现有客户基础和整体组织基础设施，同时整合了Arq独特的受专利保护和环境可持续的原料。这为我们更广泛地进入北美广汽市场提供了便利，据估计，北美广汽市场每年约有3.25亿英镑，而且还在不断增长。它提高了红河核电站的整体经济效益。此次合并还带来了新的市场机遇，利用我们的原料，包括作为碳黑、沥青和船用燃料的添加剂，以及一系列令人印象深刻的战略合作伙伴和投资者，以加快市场进入和增长。

其次，合并创造了可持续的竞争优势，因为它使我们能够独家获得高质量的、来自国内的原料，这种原料成本低，并被证明可以生产高性能的活性碳产品。它还进一步增强了我们现有资产足迹的垂直整合性质，与另一种原料来源相辅相成，扩大了我们潜在的产品组合，并加强了我们对供应链的控制。合并还带来了一个有吸引力的基于ESG的环境概况，因为废物原料导致更低的制造业排放，并促进财产回收以供未来使用，并增加生物多样性。

最后，合并创造了令人信服的财务状况，以提高我们的长期盈利能力。根据业务计划的初始阶段，到2026年，合并后的实体预计将产生1.96亿美元的年收入和6100万美元的年度EBITDA。业务的互补部分在Arq的原料和我们的运营、技术和商业基础设施之间创造了强大的协同效应。随着时间的推移，将Arq的原料整合到我们的红河工厂将以更高的价格和更高的利润率提高单位经济效益，并使我们继续成为一家与我们的产品和终端市场机会相关的更多元化的公司。

就未来的所有权而言，ADS将向现有的Arq股东发行略低于1930万股普通股，以收购Arq。交易完成后，根据100%的股权选择和以每股4.67美元的价格购买PIPE股票的假设，完全稀释的所有权将导致传统ADS股东拥有合并后公司高达49.5%的股份，传统Arq投资者和PIPE投资者总共拥有合并后公司49.5%的股份。向贷款伙伴发行的认股权证将构成合并后实体剩余1%的所有权。

此外，Arq还从贷款方获得了1000万美元定期债务安排的具有约束力的承诺。当结合其现有的现金状况以及管道和债务交易的收益时，合并后的公司处于有利地位，可以为其业务计划的初始阶段提供资金。对于ADES股东来说，这些条款提供了巨大的好处。与截至2022年8月15日的往绩60天成交量加权平均股价相比，ADS股东将获得20%的溢价和总对价。

在合并完成前，我们计划宣布一次性股息1,000万美元。作为ADS股东拥有的股权的一部分，他们将被提供获得一次性现金股息或新合并实体的额外股份的选择权。如果投资者选择在合并后的实体中投资额外的股票，并放弃现金股息，他们将以与管道投资者相同的速度这样做。这一独特的特征为每个股东提供了通过分红获得现金或增加他们在合并实体中的相对股权的选择权。

值得注意的是，正如周五提交的文件中披露的那样，由我们最大的股东兼董事会成员吉尔伯特·理想汽车控制的投资基金已经做出了不可撤销的选择，接受新合并实体的股票，而不是现金，作为1,000万美元股息的一部分。合并完成后，合并后公司的普通股将继续在纳斯达克全球市场交易，股票代码为ADS。

幻灯片7展示了拟议合并的强劲财务状况。ADES和Arq的合并创造了一家市场领先的特种化学品和环境技术产品业务，具有高质量的基线财务状况和显著的增量收入和EBITDA增长机会，从而提供了可观的股东价值。

我们将在现有业务显著改善的财务框架的基础上，为未来的增长提供平台。从今年到2026年，我们预计收入将以超过20%的复合年增长率增长，最终到2026年达到近2亿美元。收入的增长将受到以下因素的推动：包括GAC和PAC产品在内的活性碳市场的扩张，我们用于土壤和地下水修复的活性碳基产品的商业化，以及将Arq粉末作为添加剂销售到各种市场。伴随着收入增长的是从2024年开始的强劲EBITDA增长，因为2023年将是一个过渡期，包括整合、资本改善和与评估(电话)未来增长机会相关的其他成本。最终，我们预计到2026年，每年的EBITDA将超过6000万美元。这相当于EBITDA利润率超过30%。

我们预计本幻灯片显示的基本业务计划内的增长将得到2023年至2026年约7500万美元与增长相关的资本支出的支持，主要用于改善红河和科尔宾设施。科尔宾机场的改进将增强运营能力，以扩大吞吐量，并将占总吞吐量的20%至25%。红河增长资本支出将使Arq的原料能够在红河工厂使用，并扩大运营能力，使内部能够生产修复产品。

以沥青为基础的原料需要生产活性碳的某些步骤，而我们现有的褐煤原料并不需要，因此，我们目前无法加工。我们将安装这些制造工艺以及其他能力，使我们能够利用最广泛使用的GAC原料。红河的改善主要集中在广汽集团，将占增长资本支出总额的70%。我们相信，通过作为合并交易一部分收到的现金收益，以及我们目前的现金状况，我们可以支持所有的开发扩张工作。

除了我们刚才讨论的增长机会外，合并后的业务还有能力评估国内和全球的额外增长。全球扩张将为船用燃料添加剂提供进入者。这些选择将在未来进行评估，可能需要筹集更多资金才能进行。

幻灯片8提供了对Arq的快速概述，并演示了它们与我们的资产占用空间以及我们声明的成为活性碳技术首选供应商的目标的匹配程度。ARQ是一家成立于2015年的私营新兴科技公司，该公司开发了一种利用煤矿废料生产环境可持续特种碳产品的新技术。他们的核心产品Arq粉末是一种超细的碳氢化合物粉末，可用于制造环境可持续的特种碳产品。因此，虽然Arq是在收入之前，但通过合作，我们将显著提前将Arq粉末推向活性碳市场的时间表，使两个实体都能实现未来的增长。

我们已经确定了Arq产品的初始终端市场，如活性碳以及炭黑和沥青产品的添加剂。在电力和运输行业中，它可以用作与船用和多用途燃料的残渣燃料油混合的原料，从而降低生产成本并改善环境足迹。总体而言，潜在的可寻址市场规模巨大，并允许具有当前应用的潜在进入者。

ARQ还拥有有机开发的知识产权和复杂的制造资产。ARQ在肯塔基州的工厂是一家最先进的工厂，迄今已投资超过1亿美元，并计划在2023年进行进一步升级和扩建。ARQ将在其肯塔基州的工厂利用烟煤开采废料生产Arq粉末，烟煤开采废料是高性能活性碳产品的原料，是其他碳或碳氢化合物产品的替代品。在生产产品方面，Arq的原料没有直接竞争对手，因为它们拥有70多项专利和申请，受到专利保护，进一步加强了我们的专利技术产品组合。

ARQ还拥有令人印象深刻的投资者和战略合作伙伴名单，包括皮博迪、维多和三菱。这三家公司目前都是Arq业务的投资者，也将成为合并后公司的投资者。他们的合作伙伴关系提供了强大的投资级供应方业务合作伙伴、Arq产品的买家和营销者的组合。此外，自Arq成立以来，这些历史悠久的投资者和其他许多投资者一直是Arq筹集的1.5亿美元股权资本的一部分。

如幻灯片9所示，合并加强了我们的产品组合，并扩大了我们能够瞄准的终端市场应用范围。ARQ已经是领先的粉状碳生产商--ADES已经是领先的粉状活性碳生产商，销售到发电、工业和市政用水市场，我们还在继续开发一种用于土壤和地下水修复市场的胶体碳产品。与Arq的合并将使我们能够通过利用Arq在终端市场的能力来生产和销售颗粒活性碳，终端市场可能包括市政水、土壤和地下水修复以及特种气体分阶段应用。它还促进了我们为终端市场产品生产添加剂，如轮胎、聚合物复合材料、涂料、涂料以及交通和基础设施。

幻灯片10显示了我们的综合资产占用空间和基础设施。我们与Arq的结合进一步加强了我们的垂直整合业务。合并后的公司将利用ADS的供应链、制造、分销和组织基础设施，以及世界上第一个工业规模的煤炭废物处理厂，发展一家环境可持续的技术公司，提供差异化的产品和改善的环境状况。

Arq为合并后的公司带来的合作伙伴关系在幻灯片11中概述。皮博迪作为Arq的供应方合作伙伴，与Arq合作，为未来的设施确定最佳地点。维多是世界上最大的大宗商品和能源贸易公司之一，一直致力于建立Arq粉末的某些终端市场应用的认证和客户接受度。此外，一旦规模化运营，Vitol可能会将Arq粉末混合到各种终端市场的一系列产品中。皮博迪和维多都是PIPE交易的坚定投资者。

ARQ已与哈夫尼亚公司合作，为进入船用燃料市场做好准备。哈夫尼亚为Arq提供业界领先的船用燃料技术专业知识，并与世界上最大的船队之一建立联系。ARQ还得到了三菱作为业务发展合作伙伴和早期战略投资者的支持。

幻灯片12反映了ADES和Arq的管理团队，以及汇集了在特种化学品、材料和能源领域130多年的直接行业经验，以及在金融和资本市场领域60多年的综合经验。ARQ拥有一支卓越的领导团队，为组合组织带来激情和创造力。合并后实体的董事会和管理团队将在未来的某个日期敲定并宣布。然而，我们预计在我们的股东投票之前或在我们导航完成交易时，我们的人员、运营或客户不会受到任何干扰。

最后，幻灯片13提供了我们为合并公司关注的近期和中期里程碑和计划的逐年展望，假设交易在今年第四季度或明年第一季度初完成。2023年，我们的重点将是开始优化红河和科尔宾设施，利用Arq粉末原料进行工业化规模的GAC生产，并为进入GAC市场开发客户和销售渠道。这些努力和修改不会影响我们现有的业务以及在我们今天服务的现有市场中为现有或潜在的未来客户提供服务的能力。

因此，随着我们的发展，我们将继续在显著改善的基础业务的基础上发展，并为以沥青为基础的广汽市场提供服务。我们还计划完成Arq粉末作为碳黑和沥青添加剂的测试，并将开始这些产品以及我们一直致力于的修复产品的商业化工作。

最后，我们计划进行额外的测试，通过船舶试验确认市场对Arq船用燃料混合物的接受程度。这些计划将于2024年在科尔宾工厂全面运营，并在今年下半年最终生产红河Arq粉末GAC产品并实现商业化。这一生产取决于完成对红河工厂的改造，以促进Arq粉末原料的加工，以生产GAC产品。此外，在完成市场测试并确认我们的修复产品后，我们将寻求发展土壤和地下水修复市场产品的内部生产能力。我们还计划评估红河设施进一步扩大的潜力，以及Arq产品进入全球船用燃料市场的可能性。

在财务方面，我们的目标是在截至2024年的一年中实现1700万美元的综合EBITDA，此后盈利能力将大幅扩大。2025年，随着我们在商业和财务上取得成功并积聚动力，我们可能会选择进一步扩大红河设施，以增加额外的产能。我们还可以考虑建造一个生产船用燃料添加剂的国际设施。在财务方面，我们的目标是根据业务计划的初始阶段，为本年度提供3200万美元的综合EBITDA。

总而言之，这次合并的高度协同性质是显而易见的，两家公司将如何从我们的产品、基础设施、制造资产和专业知识的结合中受益也是显而易见的。作为ESG的领导者，我们渴望着手打造一条新的道路，以创建一家领先的北美环境技术产品提供商。

在交易前的基础上，正如我已经说过的，我们通常专注于烟道气和市政水市场的粉末活性碳。在北美市场中，这些市场约占30%，而PAC市场约占30%。在交易后的基础上，我们将显著扩大我们的潜在市场，并能够同时追求PAC和GAC。在目前约7.5亿美元的总市场中，广汽市场占了3.25亿美元。瑞安，随着这些转变，我们坚信我们将继续作为一级供应商，拥有更重要的产品组合来满足这些市场。

毫无疑问，在短期内，广汽集团将在推动我们认为存在的价值创造方面发挥关键作用。我们认为，广汽市场在结构上没有得到充分的服务，这是一个每年都在增长的市场，它需要制造非常具有挑战性的产品。因此，广汽在历史上一直是一个比PAC价格更高的产品类别，尽管我们在现有业务上取得了重大进展，我们相信广汽存在着继续提供我们所讨论的重大增长机会的基本面。

除了扩展到广汽之外，完成我们一直在讨论的胶体碳的市场测试仍然是一个重要的重点。当我们考虑一切与环境有关的事情时，我们相信这款产品将成为我们能够推向市场并为公司创造价值的产品。

瑞安无疑，合并后的业务具有运营协同效应，为生产活性碳提供原料。然而，我们实际上并没有通过肯塔基州的工厂来提高我们的活性碳生产能力。除了向碳黑和沥青添加剂等其他市场销售Arq粉末外，它还生产Arq粉末，以促进GAC的生产。因此，我们将继续建立在现有业务的基础上，使现有业务和能力尽可能好地生产，但我们将不得不在未来几年继续驾驭紧张的供应链市场。

我们的下一个问题是：“你预计从2023年到2026年，未来大约7500万美元的资本支出是通过额外的资本筹集筹集资金，还是由未来的经营业绩提供资金的有机投资？”

瑞恩，我之前确实花了一些时间谈过这件事。我们相信，这笔交易将支持所有7500万美元的增长资本支出。此外，随着我们继续前进，真正度过头几年，我们将开始产生越来越多的现金，我们相信这也将成为一个为未来增长提供资金的平台。

下一个问题是：“鉴于ADS和Arq基础设施的相对成熟度，以及Arq是一家营收前公司的事实，为什么会有不同的所有权百分比？你能谈谈Arq给交易带来的一些价值吗？”

毫无疑问，ADS是一家更成熟的运营组织，其基础业务每季度都在不断改善。然而，当我们关注Arq时，有很多价值主张被带到了我们今天讨论的谈判桌上。他们拥有作为单一垂直整合资产生产Arq粉末的制造设施，使我们能够如我们所讨论的那样进入高价值的GAC市场，此外还可以销售额外的产量，作为碳黑和沥青市场的添加剂。

他们与其产品和技术相关的知识产权为我们的前进提供了保护和力量。此外，他们还与一些非常强大的战略业务合作伙伴合作，我们认为这些合作伙伴提供了扩大业务的平台，比没有这些合作伙伴我们可以更快地扩张业务。

我们预计将于2023年第四季度末或第一季度初关闭。我们目前正在准备向美国证券交易委员会提交包括S4和代理材料在内的文件，我们将朝着我刚才提到的时间表努力。

谢谢你，瑞安，感谢大家参加了今天上午的电话会议。今天标志着在为ADS股东创造可持续的长期价值方面迈出了非常重要的一步。我们对合并后的公司的未来和摆在我们面前的道路感到非常兴奋。

本通信中的信息仅供参考，既不是购买要约，也不是出售、认购或购买任何证券的要约，也不是根据拟议交易或其他方式在任何司法管辖区征求任何投票或批准的要约，也不是任何司法管辖区违反适用法律的任何证券出售、发行或转让。除非招股说明书符合修订后的1933年《证券法》第10节的要求，否则不得根据适用法律进行证券要约。

关于先进排放解决方案公司(“本公司”)、Elbert Holdings，Inc.(“New ADS”)、Elbert Merger Sub 1，Inc.和Arq Limited(“Arq”)之间的拟议业务合并交易，本公司和New ADS将以S-4表格向美国证券交易委员会(“委员会”)提交一份登记声明，其中将包含一份委托书/招股说明书以及与拟议交易有关的其他相关文件。建议您在获得委托书/招股说明书时阅读委托书/招股说明书(包括其任何修改或补充)以及提交给证监会的其他相关文件，因为它们将包含有关公司、新的ADS、ARQ和拟议交易的重要信息。委托书/招股说明书将在收到时邮寄给公司的股东。你还可以在证监会的网站www.sec.gov上免费获得委托书/招股说明书(当其可用时)和提交给证监会的其他文件。此外，您还可以向8051E Maplewwood Ave，Ste210，Greenwood Village，CO 80111，Attn：General Counsel索取委托书/招股说明书和公司提交给委员会的其他文件的免费副本。

根据委员会的规则，本公司、Arq及其各自的董事和高管可被视为委托书征集的参与者。有关公司董事和高管以及他们对公司普通股的所有权的信息载于公司于2022年3月29日提交给证券交易委员会的附表14A的委托书中。本文件可从上述来源免费获得。关于潜在参与者的身份及其通过持有证券或其他方式在交易中的直接或间接利益的信息，在提交给委员会时将包含在委托书/招股说明书和其他相关材料中。

本文件包含“1995年私人证券诉讼改革法”所指的“前瞻性陈述”。您可以通过诸如“可能”、“将”、“将”、“预期”、“预期”、“相信”、“估计”、“计划”、“打算”、“继续”或类似的词语、表述或此类术语或其他类似术语的否定来识别本文件中的这些表述和其他前瞻性表述。这些陈述包括但不限于，涉及公司和Arq的业务合并交易的好处，包括合并后公司未来的财务和经营结果、计划、目标、预期和意图以及其他非历史事实的陈述。这些陈述是基于公司和Arq管理层目前的信念和预期，受到重大风险和不确定因素的影响。实际结果可能与前瞻性陈述中陈述的结果不同。

除其他因素外，以下因素可能导致实际结果与前瞻性陈述中陈述的不同：未能按拟议条款或预期时间表完成拟议交易，或根本不能完成，包括与获得必要的监管和股东批准有关的风险和不确定性，以及完成拟议交易的其他完成条件的满足情况；发生可能导致终止与拟议交易有关的最终交易协议的任何事件、变化或其他情况；完成、整合、重组和实现预期协同作用的挑战和成本；留住关键员工的能力；以及其他经济、商业、竞争和/或监管因素对本公司和Arq的业务产生普遍影响。其他风险和因素在公司2022年3月8日提交的Form 10-K年度报告和随后提交给委员会的报告中在“风险因素”项下确定，并将在向委员会提交的委托书/招股说明书中在“风险因素”项下确定。

你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测，因为这些陈述是基于可能不会实现的假设，本质上是投机性的。公司没有义务更新本文件中包含的任何前瞻性信息，无论是由于新信息、未来事件、预期变化或其他原因。