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伊莱克拉电池材料公司

管理层的讨论与分析

截至2022年6月30日的三个月和六个月

(以千加元为单位)

一般信息

本管理层对Electra电池材料公司(“Electra”或“公司”)(“MD&A”)的讨论和分析于2022年8月11日编写，提供了公司截至2022年6月30日、2022年和2021年的三个月和六个月的财务业绩分析。以下信息应与截至2022年6月30日的三个月和截至2021年6月30日的六个月的简明中期综合财务报表以及根据《国际会计准则第34号中期财务报告》(“国际会计准则第34号”)编制的附注一并阅读。除非 另有说明，否则所有美元数字均以千加元为单位表示。财务报表可在www.sedar.com和公司网站www.electrabmc.com上查阅。

公司概述

Electra于2011年7月13日根据不列颠哥伦比亚省商业公司法注册成立 ，并于2018年9月4日在加拿大提交了继续经营证书，并根据加拿大商业公司法(CBCA)通过了作为联邦公司的持续经营条款。 2021年12月6日，公司从First Cobalt Corp.更名为Electra电池材料公司，以更好地与其战略愿景保持一致。该公司专注于将电动汽车供应链外包，并从其位于安大略省泰米斯卡明海岸的炼油厂 加工电池材料。

此外，本公司将继续勘探其爱达荷州的矿产，作为北美钴和铜的潜在未来来源。

Electra是一家在多伦多证券交易所(TSX-V)(代码为ELBM)上市的上市公司。2022年4月27日，本公司开始在纳斯达克资本市场(纳斯达克) (代码为ELBM)进行交易。该公司的注册和记录办事处位于安大略省多伦多湾街333号海湾-阿德莱德中心2400室，邮编：M5H 2T6。公司总部位于安大略省多伦多里士满大街W 133号602室，邮编：M5H 2L3。

2022年第二季度亮点 和最近的事件

2022年4月5日，本公司宣布 将按18：1的比例合并已发行普通股股本，从而将流通股数量从564,443,309股减少至31,357,959股。完成股份合并是为了支持ELECTRA的 股票在纳斯达克上市的申请，申请时的股价至少为3美元。随后获得批准，该公司于2022年4月27日在纳斯达克开始交易，股票代码为“ELBM”。

2022年5月17日修订了2022年1月建立的允许公司从国库向公众发行最多20,000美元普通股的市场上持股计划(“自动取款机计划”) ，以将该计划扩展到纳斯达克。

2010年4月11日，ELECTRA宣布任命雷纳塔·卡多佐为总裁副总裁，负责可持续发展和低碳。雷纳塔将全面负责公司的使命， 超越全球ESG在行业中的标准，与Electra成为电动汽车市场首选合作伙伴的业务目标保持一致。 2022年5月25日，Electra宣布任命Joe·拉卡内利为投资者关系部副总裁总裁，负责公司与投资界的互动。2022年6月8日，Electra宣布任命克雷格·坎宁安为首席财务官，并结束了迈克尔·英苏兰临时首席财务官的任命。2022年6月22日，公司任命大卫·马歇尔为总裁工程部副部长，负责监督炼油扩建研究并支持目前正在进行的炼油厂建设项目 。

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2022年6月22日，Electra宣布与魁北克政府就在魁北克Becancour建设新的钴精炼厂进行初步 讨论，该厂将与该省的一个新兴电池材料园区整合。为了支持这一努力，Electra正在进行一项研究，以确定建设第二个钴精炼厂的可行性 ，以及与该省其他电池材料公司整合的潜在协同效应，以及联邦和省级政府的潜在资金。

2022年7月26日，ELECTRA宣布与安大略省梅蒂斯民族完成了一项福利协议，巩固了双方的关系，并提供了就业、培训、采购和与该公司位于多伦多以北靠近特米斯卡明海岸的电池材料精炼厂的建设和扩建有关的商业机会。作为协议的一部分，发行了20,000股普通股，视为价值82美元，截至2022年7月25日收盘时的市场价为每股4.11美元。

在截至2022年6月30日的六个月内，票据持有人兑换了票据本金价值3,500美元，导致本公司在合并后共发行789,103股普通股 。本公司亦于转换时向票据持有人支付全数利息，总额为485美元。截至2022年6月30日，票据持有人共转换票据本金9,000美元，导致本公司在合并后共发行2,029,122股普通股。

在截至2022年6月30日的六个月内，公司的净收益为9,864美元，每股收益为0.31美元。这主要是由于可转换债务的嵌入衍生负债部分的公允价值 获得了16,685美元的收益。本公司与炼油厂扩建相关的成本已资本化，因此运营费用减少，从而产生收入状况。

截至2022年6月30日的承付款为33,449美元 ，超过了可转换债务协议规定的最低现金余额7,500美元之后的未支配现金32,100美元。管理层 认为，目前的承诺可以通过出售有价证券、未偿还的政府赠款、通过自动取款机获得的资金、战略投资以及潜在的股权和债务融资来实现。

为了完成炼油厂的建设和投产，该公司将在2022年需要额外的资金。该公司还在与几个方面讨论为购买炼油厂原料提供资金的有效资本贷款安排。随着钴精炼厂实现全面投产，营运资金安排的规模可能达到约80,000美元。尽管本公司历来在融资活动中取得成功 但不能保证本公司将能够获得融资。这是一种重大不确定性，可能会让人对公司作为持续经营企业的持续经营能力产生重大怀疑。此处披露的中期合并财务报表和金额 不包括在公司 无法继续经营时需要进行的资产和负债的调整和分类。任何此类调整都可能是实质性的。

电池材料园

本公司与加拿大政府、安大略省政府、Glencore plc及Talon Metals合作，继续推进于2022年3月开始的电池材料公园研究。该财团正在合作进行一项耗资900美元的研究，研究工程、许可、社会经济、ESG以及与建设硫酸镍工厂和电池前体正极活性材料(PCAM)工厂相关的成本，该工厂毗邻Electra的钴精炼和回收工厂。这一愿景的实现将导致为北美电动汽车市场创建一个整合的、本地化的、环境可持续的电池材料园区。该公司的战略计划将包括在其钴和回收设施附近建设一个硫酸镍设施，并与现有的PCAM生产商建立合作伙伴关系，共同位于多伦多北部的Electra工业园区。

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钴精炼厂建设项目继续推进，预计最终投产将推迟到2023年春季。如下所述，项目完成主要受到三个方面的影响：设备质量问题、电子元件的可用性和管道制造的交货期。额外成本 设备延误带来的压力以及普遍的通胀趋势增加了项目投入的平均成本，例如钢铁、铜、镍和运费使炼油厂的项目完工成本增加到100,000-105,000美元(70,000-73,500美元)。 完成炼油厂的预期总资本成本为16,000-21,000美元，或19%-25%，比公司最初的83,774美元(67,020美元)的指导高出19%-25%。将需要额外的资金来完成工厂的建设和调试。

4月6日，该公司提供了电池材料园二期项目电池回收的最新情况 。电池回收示范厂预计将于2022年第三季度投入使用，使用现有设备，成本为3,000美元。示范工厂将允许公司完成硫酸钴工厂所需的进料处理系统和浸出电路的早期调试。一旦回收设施于二零二三年下半年达到预期商业生产，镍及钴将按市场条款出售予Glencore，直至二零二四年底。

铁溪钴铜项目

3月14日，本公司公布了其Iron Creek钴铜矿项目以西的钻探结果 ，该项目沿走向延伸了130米，深度延伸了110米。 截获了广泛的铜矿化和高品位钴。5月9日公布了目前矿床以东的结果 ，突出了新的钴拦截，并将矿化延伸了180米，并从资源区的东部边缘向下倾斜。铁溪走向现在延伸了超过一公里，并沿着走向和深度开放。

2022年8月4日，该公司提供了有关Iron Creek的最新情况 ，包括在爱达荷州钴带识别新的矿化。使用激发极化(IP)定义了Ruby的开放式异常，并在Ruby目标上启动了钻探，以确定其结构、大小和作为矿床延伸的可行性。 计划进行2500米的钻探以完成第一次通过评估。该公司未来两年的目标是大幅增加Iron Creek的资源规模，并推动该资产的开发决策。

基本架子招股说明书和场内股票计划修正案

2021年11月30日，本公司宣布已提交对其基本货架招股说明书的修订，将招股说明书可能不时发售的本公司证券的总发行价从20,000美元提高至70,000美元。原来20,000美元的产能已被充分利用， 此次修订提供了额外50,000美元的灵活性，以在有利的市场条件下考虑未来的融资机会 以推进其电池材料园区和其他增长计划，以增加股东价值。

2022年5月17日，本公司宣布对2022年第一季度建立的市场股权计划(以下简称2022年自动取款机计划)进行 更新，允许在2022年4月在纳斯达克资本市场上市后，通过自动取款机在美国出售普通股 。自动取款机作为修订后的基本货架招股说明书的补充，允许公司根据公司的酌情决定权，不时从库房向公众发行最多20,000美元的普通股。通过2022年自动取款机计划进行的普通股分配将根据公司与加拿大帝国商业银行资本市场之间的分配协议的条款 进行。自动柜员机计划下的分派数量和时间将由公司自行决定，自动柜员机计划在根据自动柜员机计划可发行的所有普通股 发行之前和2022年12月26日之前有效。截至本次MD&A日期，即2022年8月11日，公司已根据2022年自动取款机计划发行了472,494股普通股，平均价格为每股5.61美元，总收益为2,651美元。就这些分配向加拿大帝国商业银行资本市场支付了66美元的佣金。根据该计划，还有大约17,349美元的房间剩余 。

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新冠肺炎带来的影响

新冠肺炎疫情导致的市场波动和经济不确定性给全球经济活动水平带来了不确定性。尽管与大流行相关的市场不稳定，但电动汽车(EV)市场在北美、欧洲和世界各地继续走强。该公司继续推进其炼油厂计划，迄今未遇到任何与新冠肺炎相关的不利影响。已为现场活动制定并实施了最佳实践方案，以确保所有人员的健康和安全。在可能的情况下，公司已从北美采购炼油厂扩建所需的设备和材料，以试图缓解全球供应链限制带来的任何影响。

尽管如此，除了新的供应链中断、成本影响或公司战略合作伙伴改变业务计划之外，与疫情相关的全球不确定性 可能会带来目前尚不清楚的其他挑战。

Outlook和 当前计划概述

该公司的愿景是为电动汽车行业提供可持续的电池材料。该公司拥有两个主要资产-位于加拿大安大略省的炼油厂和位于美国爱达荷州的Iron Creek钴铜矿项目。它还控制着安大略省的几个被称为Cobalt Camp的物业。

该公司一直在推进在加拿大安大略省创建一个综合电池材料园区的计划。该计划的第一阶段涉及重新投产和扩建炼油厂 ，以成为北美唯一的电池级硫酸钴精炼商。Electra在2022年的主要工作重点是推进炼油厂的建设和投产，预计将于2023年春季开始投产。本公司战略计划的第二阶段涉及引入可回收电池材料(称为黑色物质)作为炼油厂的额外原料， 与第一阶段扩建项目同时进行的有关可能将黑色物质纳入炼油厂的商业、冶金和工程活动 。该公司计划于2022年秋季在其炼油厂综合设施 运营一个黑色质量示范工厂，以更大规模测试其流程图。该公司还增加了在爱达荷州的勘探活动。

作为公司战略计划的一部分， 公司致力于行业领先的环境、社会和治理(ESG)原则，并预计在生产过程中拥有最环保的电池材料来源。该公司已经制定了一项独立的生命周期评估(LCA)，将预计的碳排放量、用水量和其他环境产出与中国的运营设施进行比较，该研究将在炼油厂投产后进行更新。该公司90%的可再生能源炼油厂在关键环境指标上得分非常高。2022年7月，该公司加入了负责任的矿产倡议，并正在制定领先的报告和指标，以展示其低碳运营的道路。该公司计划在2022年第四季度发布第一份可持续发展报告。

以下讨论了Electra北美资产的前景：

该公司正致力于重启其位于加拿大安大略省的全资炼油厂，这是在北美创建综合电池材料园区的多阶段战略的第一阶段。2020年，本公司公布了炼油厂扩建的工程研究结果，表明该炼油厂可能成为电动汽车市场具有全球竞争力的重要硫酸钴生产商。工程研究确定该炼油厂每年可生产25,000吨电池级硫酸钴(相当于约5,000吨含钴)，这将占整个精炼钴市场的5%，占北美硫酸钴供应的100%。 研究显示，资产水平的运营利润率很高。

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所有者团队避免了因全球供应链中断而产生的许多困难。然而，北美各地的项目面临的许多压力也影响着项目的完工进度和资本估计。项目完成主要受三个方面的影响：设备质量问题、电子元件的可用性和管道制造的交货期。Metso：OUTOTEC选择提供溶剂萃取罐的制造商 由于质量问题拒绝了他们生产的六个罐，从而导致再制造 将罐的交付推迟了大约三个月。相关的电气和管道安装也被推迟。由于储罐对SX设施的完工至关重要，因此延迟迫使施工和投产推迟。持续的全球供应 与电气组件相关的问题已将关键控制系统的预期到货时间推迟了三个月。此外，上游延迟和其他问题增加了管道制造的完成时间，超出了最初的预测。

由于这些问题，公司正在将其资本成本指导从83,774美元的预算修订为100,000-105,000美元(70,000-73,500美元)的范围。与公司最初指引的83,774美元(67,020美元)相比，完成炼油厂的预期总资本成本 高出16,000-21,000美元。 公司早期决定建立一支经验丰富的所有者团队，帮助缓解了其中一些影响，管理层 相信公司处于有利地位，能够应对复杂和快速变化的环境。

为响应强劲的客户需求，本公司已投资增加钴结晶器的产能，这将使其年含钴产量达到6,500吨的装机容量，较工程研究设计的5,000吨增加30%。未来将寻求修改许可证，以允许 这一增加的产出水平。

公司对炼油厂生产阶段的展望反映了对钴投入和产出以及运营成本和回收的前瞻性价格估计，与最新的内部技术估计保持一致。运营成本估算基于氢氧化钠、硫酸、生石灰、天然气和氰化物等关键消耗品的消费水平，其依据是炼油厂的技术设计和此类消耗品的当前市场定价。劳动力成本和电力消耗的估计也是炼油厂运营成本的关键组成部分。 这些项目的所需数量和市场定价可能会发生变化。回收率反映了管理层根据冶金实验室对来自合同供应商的代表性原料进行的测试而做出的最佳估计。由于原料和操作条件的不同，总回收率未来可能会有所不同。

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该公司在评估其前景时利用并更新了以下 主要市场假设：

该公司炼油厂第一阶段的EBITDA和更新后的预计产量和EBITDA展望如下：

炼油厂发展道路上的关键里程碑包括：

施工预计将持续到2023年 ，2023年春季投产。由于市场状况的变化和通胀压力，预计2023年产量将持续增长至2023年，预计2024年的含钴产量将达到每年5,000吨的稳定水平。 本公司告诫，2023年后的产量和EBITDA指引不应再被依赖。管理层认为，由于全球供应链问题以及相关市场最近的价格波动程度，关键投入的未来价格，特别是试剂的价格存在重大不确定性，因此对运营成本的估计不再可靠。管理层的重点仍然是完成炼油厂的建设和投产，这反映了2023年最新的资本投资预测 和较近期的运营业绩。

该公司指出，工程研究和相关更新是由Ausenco Engineering根据成本工程促进会(AACE)3级可行性研究的定义编写的。该报告不构成加拿大采矿、冶金和石油学会(“CIM”)所采用的定义范围内的可行性研究，因为它涉及一个独立的工业项目，而不涉及ELECTRA的矿产项目。因此，《国家文书43-101-矿产项目披露标准》(NI 43-101)规定的披露标准不适用于报告中的科学和技术披露。与炼油厂有关的对公司范围划分研究、预可行性研究或可行性研究的任何引用，都与CIM定义标准中定义的、并在NI 43-101中使用的术语不同。

⁽¹⁾非公认会计准则财务衡量标准。见 “非公认会计准则财务措施”下的讨论

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项目资本金表如下：

受上述不确定性的制约，炼油厂扩建从2022年6月30日到完成投产的现金需求估计在79,000美元至84,000美元之间。截至2022年6月30日，现金支出总额约为21,336美元。

本公司还将需要约80,000美元(65,000美元)的营运资金安排，为购买库存直至销售最终的硫酸钴提供资金，并正在与各方就替代方案进行讨论。

本公司继续朝着实现为电动汽车市场提供世界上最可持续的电池材料的目标迈进。本公司将继续与工程公司、其商业合作伙伴、工艺专家和财务顾问合作，以敲定和执行炼油厂第一阶段再投产和扩建的计划。

电池材料园项目第二阶段的中心是电池回收示范工厂，预计将于2022年第三季度投入使用，使用现有设备，成本 3,000美元。示范工厂的目标是从主要来自废电池的回收黑色物质中生产镍、钴、石墨和锂等产品。同时，示范工厂还将允许公司完成氢氧化钴重要组份从氢氧化钴到硫酸钴工艺的早期试运行。ELECTRA现场冶金实验室内的设备也将在示范工厂和已建成的炼油厂中调试和使用。一旦回收设施于二零二三年下半年达到预期商业生产，镍及钴将按市场条款出售予Glencore，直至二零二四年底。该公司还在评估利用回收锂离子电池产生的黑色物质作为炼油厂补充原料的可能性。

在2018年6月收购US Cobalt后，公司开始在Iron Creek进行广泛的钻探计划。2018年10月，该公司提交了一份技术报告，支持爱达荷州Iron Creek项目的首次资源估计。启动了第二阶段钻探活动，以进行加密钻探 ，将部分推断的资源升级到指定的矿山规划类别，并提高对未来工程研究的信心 。作为次要任务，这场战役在打击和纵深上增加了资源。然而，由于2018年钴价下跌 ，公司选择暂停逐步钻探，直到市场状况好转。2019年，公司完成了分析工作和进一步的地质建模工作，以支持资源更新，并于2020年初提交了一份新的技术报告。

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2020年技术报告包括基于加密钻探和有限分步钻探的新矿产资源评估，其中包括将49%的资源从推断的 类别转换为指示的类别，同时还增加了总吨位。指示的资源量为220万吨品位为0.32%的钴当量(钴0.26%和铜0.61%)，含1230万磅钴和2910万磅铜。推断的矿产资源为270万吨品位0.28%的钴当量(钴0.22%和铜0.68%)，另外还有1270万磅的钴和3990万磅的铜。

矿化沿走向和 下倾保持开放。管理层相信，有潜力继续扩大铁溪资源的规模。2020年，该公司在该物业完成了一个新的地球物理项目，确定了几个新的钻探目标。

2021年，公司完成了一项2,433米的钻探 计划，目标是将资源沿着Strike延伸到富钴的东部和富铜的西部，如图1所示。

图1.显示2021个钻孔的铁溪矿床的很长一段。斜面切割方位340度，向东北倾斜70度，切割厚度125米 。

已收到2021年钻探计划期间完成的6个孔的钻探结果，该钻探计划将矿化沿走向向东和向西延伸。

3月14日，本公司公布了其Iron Creek钴铜矿项目以西的钻探结果 ，该项目沿走向延伸了130米，深度延伸了110米。 截获了广泛的铜矿化和高品位钴。5月9日公布了目前矿床以东的结果 ，突出了新的钴拦截，并将矿化延伸了180米，并从资源区的东部边缘向下倾斜。铁溪走向现在延伸了超过一公里，并沿着走向和深度开放。

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2022年8月4日，该公司提供了有关Iron Creek的最新情况，包括在爱达荷州钴带识别出新的矿化。利用激发极化(IP)定义了Ruby 处强烈的开放式异常，并对Ruby目标进行了钻探，以确定其结构、大小和作为矿床延伸的可行性 。计划进行2500米的钻探以完成第一次通过评估，并预计在2022年第三季度结束之前从Ruby获得一些钻探样品。已完成两个钻孔，总深度为824米，两个钻孔都截断了黄铁矿 矿化带。更多的钻探将向西移动，瞄准异常最强烈的部分。

该公司未来两年的目标是大幅增加Iron Creek的资源规模，并推动该资产的开发决策。

Electra持有安大略省钴历史悠久的银钴开采营地一块重要土地的权益 。

于2021年，本公司完成与Kuya Silver Corporation(“Kuya”)的交易，直接出售该等物业的一部分，并有可能就加拿大钴营剩余的矿产资产成立一家合资企业。

ELECTRA保留提炼ELECTRA炼油厂生产的贱金属精矿的第一要约权利，以及在剩余资产上发现原生钴矿床的回收权。

勘探 和评估资产

公司致力于打造北美地区的钴供应链。该公司位于美国爱达荷州的Iron Creek项目是其旗舰矿产资源，新的升级资源评估已于2020年1月发布。Iron Creek地产包括总面积约3,200公顷的专利和非专利主张，以及三个洞口600米的地下漂流。其他钴铜目标位于本公司远离Iron Creek资源的物业 上。虽然不是公司近年来勘探工作的主要重点，但由于地理位置不同，Cobalt Camp 物业在下文中单独列出。

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季度业绩摘要

截至2022年6月30日的三个月的主要财务信息以及最近一个会计年度的季度财务信息摘要如下，报告 以千加元为单位，但每股金额除外。

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截至2022年6月30日的三个月的运营结果

以下是该公司截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月的经营业绩摘要：

截至2022年6月30日的六个月的经营业绩

以下是该公司截至2022年6月30日和2021年6月30日的六个月的经营业绩摘要：

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资本结构

于2022年4月13日，本公司进行股份合并，基准为每十八(18)股合并前普通股发行一(1)股合并后新普通股 。此次整合是为纳斯达克上市做准备。这使得已发行和已发行的普通股数量从非摊薄基础上的约562,000,000股减少到约31,000,000股。截至本次MD&A之日， 公司有32,372,177股合并后已发行和已发行普通股。此外，还有1,252,215股和884,183股普通股的已发行认股权证和股票期权。本公司目前根据其长期激励计划发行了199,388个递延股份单位、92,870个限制性股份单位和71,528个绩效股份单位。

在本MD&A的 日期，以下认股权证尚未结清：

在本MD&A之日，下列激励性股票期权未偿还且可行使 ：

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在本次MD&A的日期，以下单位尚未完成：

资本资源

本公司管理其资本结构，以最大限度地提高其财务灵活性，并根据经济状况的变化以及标的资产和商机的风险特征进行调整。本公司目前不使用任何量化措施来监控其资本 ，而是依赖本公司管理层的专业知识来维持业务的未来发展。管理层持续审查其资本管理方法，并认为考虑到公司的相对规模，这是适当的。

本公司将根据管理层对最佳资本组合的评估，继续调整其资本结构，以有效地推进其资产。随着票据 于2021年9月2日结束发行，以及相关的额外票据于2021年10月22日发行，本公司现已在其资本结构中增加了债务成分 。

除了手头的现金外，该公司还与安大略省政府和加拿大政府签署了捐款协议，为炼油厂的建设提供总计10,000美元的资金，其中4,898美元迄今已收到。该公司预计在炼油厂扩建的第一阶段期间将收到5,102美元的余额。公司正积极寻求各种替代方案，包括股权和债务融资，以增加其流动资金和资本资源，为预计的炼油厂支出提供资金。该公司还在与各方 讨论为原料采购提供资金的替代方案。

流动性

本公司管理流动资金风险的目标是维持充足的流动资金以满足运营和资产提升要求。该公司已通过债务工具和出售股本的组合为其炼油厂建设项目提供了部分资金，并正在积极寻求各种资金选择，以完成炼油厂和原料的采购。在截至2021年的年度内，公司发行了可转换票据 ，净收益总额为54,986美元，发行了股本，净收益总额为18,266美元。

截至2022年6月30日，该公司拥有41,774美元的现金和 有价证券(2022年6月30日-11,481美元)。这一数字不包括尚未收到的5,102美元(最初承诺的10,000美元)政府投资。

为维持流动资金，本公司在截至2022年6月30日的三个月内发行普通股以换取现金收益，详情如下：

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(以千加元为单位)

在截至2022年6月30日的三个月内，票据持有人转换了3,000美元的可转换票据，导致本公司共发行676,374股普通股。本公司亦于转换时向票据持有人支付利息全数，总额为416美元。没有与转换相关的重大交易成本 。

在2022年6月30日之后，没有进行额外的转换，票据的未偿还本金余额目前总计为36,000美元。

该公司目前在其炼油厂的建设中产生了大量的 现金支出。炼油厂扩建从2022年6月30日到 完成投产的现金需求估计在79,000美元到84,000美元之间。根据最近更新的炼油厂建造成本估计和更新时间表，本公司将于2022年需要额外融资以完成炼油厂的建造，并继续遵守可换股票据安排下的最低流动资金契约。除此之外，2023年，该公司还可能需要约80,000美元的资金，以确保炼油厂在商业运营之前获得原料。

截至2022年6月30日的六个月内，经营活动中使用的现金为8,803美元，而截至2021年6月30日的六个月中，经营活动中使用的现金为6,659美元。 经营活动中使用的现金增加的主要原因是勘探成本增加，与纳斯达克上市相关的额外法律和咨询费用 ，以及与前一时期相比更高的工资成本。

截至2022年6月30日的6个月，用于投资活动的现金为13,834美元 ，而截至2021年6月30日的6个月，用于投资活动的现金为1,497美元 。投资活动的现金流出主要用于支付炼油厂设备和建设费用。

截至2022年6月30日的6个月，融资活动提供的现金流为4,482美元，而截至2021年6月30日的6个月，融资活动提供的现金流为15,494美元。2021年与公司2021年1月收购交易的收益有关的流入，以及行使认股权证的收益，而2022年第一季度的收益主要来自公司自动取款机计划和政府贷款分期付款的流入，以可转换票据的利息支付抵消。

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承诺

该公司的承诺涉及与炼油厂扩建相关的工作计划的采购和服务承诺以及融资安排下的付款。截至本次MD&A之日，公司有以下承诺：

该公司已为其安大略省资产的环境补救、回收和退役 计提准备金。对于炼油厂，已记录了1,204美元的负债，并与相关当局提交并正在审查的计划相关联。关于炼油厂关闭计划，已通过与北方发展、矿业、自然资源和林业部(NDMNRF)的担保债券 公布了3,450美元的金额，作为财务保证。向NDMNRF存放的与其旧的关闭计划有关的938美元现金 预计将返还给本公司。

金融工具和风险管理

金融资产和负债按对公允价值计量有重大意义的最低投入水平在公允价值层次中进行分类。对公允价值计量的特定投入的重要性的评估需要判断，并可能影响公允价值层次结构的配置 级别。

层次结构如下：

金融工具的公允价值估计 是根据有关金融市场和特定金融工具的相关信息在特定时间点进行的。由于这些估计是主观的，涉及不确定因素和重大判断事项，因此无法准确确定。假设中的变化 会显著影响估计公允价值。

本公司于2022年6月30日记录嵌入 衍生工具的公允价值为17,675美元，并按FVTPL入账。估值采用有限差分法 ，据此，可转换债务整体被视为由两个组成部分组成的混合工具，即金融衍生工具负债组成部分(即转换期权)和债务组成部分，每个组成部分都有不同的风险。这两个风险产生一对耦合的偏微分方程组，并同时求解以计算可转换债券的债务和金融衍生品负债组成部分的价值 。估值中的关键因素包括无风险利率、股价、股票波动性和信用利差。由于估值中使用了大量不可观察的投入，金融衍生工具负债计入第三级。

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管理层的讨论与分析

截至2022年6月30日的三个月和六个月

(以千加元为单位)

3级公允价值计量的方法和程序由公司管理层决定。第3级公允价值的计算是根据基本的合同数据以及可观察和不可观察的投入而产生的。开发不可观察的输入需要使用重要的判断。为确保公允价值计量的合理性，本公司管理层对第3级公允价值计量进行审核和验证。如果审查和监控程序发现公允价值发生意外变化，则每季度正式进行一次审查或更频繁的审查。

尽管本公司认为其公允价值计量 是适当的，但使用合理的替代假设可能会导致不同的公允价值。在给定的估值日期，其他市场参与者可能以不同的公允价值计量相同的金融工具，而这些市场参与者使用的估值技术和投入仍符合公允价值的定义。存在不同的公允价值计量 反映了所应用的判断、估计和假设以及在确定这些金融工具的公允价值时涉及的不确定性。

嵌入衍生工具的公允价值已于2022年6月30日根据重大不可观察的输入(即股票波动率和信用利差)进行了估计。该公司使用的股票波动率为56%。如果本公司采用高于或低于10%的股票波动率，潜在影响将是嵌入衍生工具的公允价值增加1,777美元或减少1,506美元。公司使用的信用利差为30.8%。 如果公司使用的信用利差高于或低于5%，潜在影响将是嵌入衍生品的公允价值增加774美元或减少 756美元。

金融风险因素

本公司的风险敞口及对本公司金融工具的影响 摘要如下：

流动性风险

流动资金风险是指公司将无法在到期时履行其财务义务的风险。该公司目前以现金结算其财务债务。营运资金不足限制了公司为资本支出和运营提供资金的能力。因此，人们对该公司作为一家持续经营企业的持续经营能力产生了严重的怀疑。本公司作为一家持续经营企业的持续经营取决于 出售有价证券、在自动取款机下发行股票和融资的变现资金。

信用风险

信用风险是指如果金融工具的交易对手未能履行其合同义务，公司可能遭受损失的风险。本公司的信用风险主要源于其流动金融资产，包括现金和应收账款。该公司通过与高信用质量的金融机构保持现金来限制流动金融资产的信用风险敞口。

利率风险

利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流因市场利率变化而波动的风险。由于本公司对Glencore的债务现已清偿，故不存在目前的利率风险。本公司的可转换票据按固定利率计息。

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管理层的讨论与分析

截至2022年6月30日的三个月和六个月

(以千加元为单位)

外币风险

外币风险是指金融工具未来现金流的公允价值因其计价货币不同于公司的 功能货币加元而发生波动的风险。本公司面临与现金、应收账款和以美元计价的应计负债有关的波动带来的外币风险。此外，公司的可转换票据以美元计价 ，外汇汇率的波动将影响结算这些可转换票据的利息和本金所需的加元金额 。本公司并无使用衍生工具以减少外汇风险，亦无订立外汇合约以对冲外汇损益

业务 风险和不确定性

涉及矿产勘探业的公司面临许多风险因素。风险管理是公司花费大量时间进行的持续工作。 虽然不可能消除行业固有的所有风险，但公司会尽最大可能 管理这些风险。以下风险最适用于本公司。

融资

该公司已通过股权融资和债务安排筹集资金，为其运营和炼油厂的发展提供资金。自然资源的市场价格，特别是钴的价格，具有高度的投机性和波动性。价格的不稳定可能会影响对资源资产的兴趣以及此类资产的开发和生产。这可能会对公司筹集资本或获得债务为公司活动和增长计划提供资金的能力造成不利影响。炼油厂项目的完成取决于额外的融资。

炼油厂的技术能力

该公司的战略重点是推进炼油厂的发展，迄今已进行了重要的工程研究和冶金测试。不能保证 最终精炼过程将具有生产特定最终产品的能力。该公司通过聘用冶金和工程方面的技术专家并与之签约以支持炼油厂工艺决策来管理这一风险。

履行偿债义务的能力

本公司现在有债券产生的偿债义务，包括持续的息票支付和到期的本金支付。如果炼油厂建设未能按计划完成，或炼油厂运营产生的现金流不足以产生足够的现金流，公司可能没有足够的可用资金来履行其债务义务。在这种情况下，质押的资产可能会转移给贷款人。

全球大流行

该公司为其炼油厂寻找资金、设备以及建设和运营人员的能力可能会受到新冠肺炎全球疫情的影响。目前，公司 没有遇到任何不良后果。目前疫情的最终影响尚不清楚，但可能会对公司吸引资金和垫付资产的能力产生重大影响。

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截至2022年6月30日的三个月和六个月

(以千加元为单位)

宏观经济风险

政治和经济不稳定(包括 俄罗斯最近入侵乌克兰)、全球或地区不利条件，如流行病或其他疾病爆发(包括 新冠肺炎全球爆发)或自然灾害、货币汇率、贸易关税发展、运输可用性和成本， 包括与进口相关的税收、运输安全、通胀和其他因素，都不在公司的控制范围内。宏观经济环境仍然充满挑战，公司的经营业绩可能会受到此类宏观经济环境的重大影响。

工业和矿产勘查风险

矿产勘探具有很高的投机性，涉及许多风险，而且往往是非生产性的。不能保证公司的勘探工作一定会成功。目前，该公司的项目不包含任何已探明或可能的储量。成功建立储量是几个因素的结果，包括项目本身的质量。要通过钻探建立储量或资源，开发冶金工艺，以及在任何选定的采矿地点发展采矿和加工设施及基础设施，都需要大量支出 。由于这些不确定性，无法保证计划中的勘探计划将导致矿产资源或储量的建立。该公司可能会受到风险的影响，而这些风险是无法合理地提前预测的。劳资纠纷、自然灾害或估计误差等事件是与行业相关的风险的主要例子。公司试图通过其技术团队进行的持续风险评估来平衡此风险。

大宗商品价格

本公司从事矿产勘探业务，因此，其前景在很大程度上取决于各种矿物价格的变动。价格每天都在波动，受到公司无法控制的几个因素的影响。矿产勘探行业总体上是一个竞争激烈的市场， 不能保证即使发现商业数量的已探明和可能的储量，也可能存在有利可图的市场。 由于该公司目前的业务属于草根性质，因此没有参与任何价格对冲计划。

环境

勘探项目或作业受公司运营所在司法管辖区的环境法律和适用法规的约束。环境标准继续演变，趋势是一个更长、更完整和更严格的过程。本公司会持续检讨环境事宜。 如适当，本公司将在其财务报表中就任何潜在的环境责任作出适当拨备。

资产的所有权

尽管本公司在购买任何资源资产之前通过 行业惯例进行所有权审查，但此类审查不能保证所有权链中不会出现不可预见的缺陷 并使我们对所购买资产的所有权失效。如果发生此类缺陷，我们从此类购买的资产进行生产的权利可能会受到威胁。

竞争

该公司从事竞争激烈的资源勘探行业。在勘探和开发理想的资源资产方面，该公司直接和间接地与主要和独立的资源公司竞争。很多公司和个人都在从事这项业务，这个行业不是由任何一个竞争对手或少数竞争对手主导的。与本公司相比，许多此类竞争对手拥有更多的财务、技术、销售、营销和其他资源，以及更高的历史市场接受度。本公司将与众多行业参与者争夺土地和探矿权，以及运营和开发此类探矿所需的设备和劳动力。竞争可能对本公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。此类竞争劣势可能会对公司以有利回报率参与项目的能力造成不利影响。

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管理层的讨论与分析

截至2022年6月30日的三个月和六个月

(以千加元为单位)

有关Electra业务的风险和不确定性的更多信息 在Electra于2022年4月8日的年度信息表中“风险因素”标题下提供。

关键会计估计数

在编制符合国际财务报告准则的公司财务报表时，管理层需要作出判断、估计和假设，以影响财务报表日期的资产、负债和或有负债的报告金额，以及报告期内的收入和支出报告金额。持续评估估计和假设，并基于管理层的经验和其他因素，包括对未来事件的预期，相信在这种情况下是合理的。然而，实际结果可能与这些估计值大不相同。

需要很大程度的判断的领域 与递延税项资产和负债的可回收性和计量、作为持续经营企业的能力以及开发成本资本化有关。实际结果可能与这些估计和判断不同。

对公司合并财务报表中确认的金额有最重大影响的需要重大估计或判断的领域 如下：

每项矿产的账面净值 会定期审核，以确定是否存在潜在的减值迹象。评估资产减值时考虑的因素包括，但不限于，可能影响物业价值的法律、法规、可访问性、业权、环境或政治因素是否发生重大不利变化； 勘探活动产生的结果是否令人失望，以致在可预见的未来不再计划更多工作 以及管理层对处置物业的可能收益的评估。

金融衍生工具负债价值 涉及重大判断。金融衍生工具负债的净值每季度进行一次审查和调整。金融衍生工具负债的公允价值考虑的因素包括无风险利率、股价波动、伦敦银行同业拆借利率、有效利率和外汇波动。

管理层对本公司退役和修复拨备的确定是基于其预计需要的填海和关闭活动、确定可能需要的额外或有缓解措施、对需要该等或有措施的可能性的评估，以及对该等活动和措施的可能成本和时间的估计。在确定此类填海和关闭活动以及所需和可能所需的措施时，必须作出重大判断。

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截至2022年6月30日的三个月和六个月

(以千加元为单位)

会计政策的未来变化和初步采用

物业、厂房及设备

自2022年1月1日起生效的《国际会计准则》16-《财产、厂房和设备》修正案规定，在资产达到预期用途之前获得的收入将被确认为收入，而不是房地产、厂房和设备成本的减少。炼油厂在实现商业生产(达到预期用途时)之前获得的任何收入都将确认为 收入。这项修正对以前的报告期没有任何影响。

负债分类为流动负债或非流动负债

2020年1月，国际会计准则理事会公布了对《国际会计准则1》财务报表列报的范围狭窄的修正案。这项范围狭窄的修正案澄清，负债分为流动负债和非流动负债，视报告所述期间终了时的权利而定。分类不受报告日期之后实体或事件的预期影响。该修正案从2022年1月1日或之后开始的年度期间生效，并追溯实施。本公司将于修订生效之日采纳修订范围较窄的修订，并正评估修订对其综合财务报表的影响。

与单一交易产生的资产和负债相关的递延税金

2021年5月，国际会计准则委员会公布了对国际会计准则第12号所得税的范围狭窄的修正案。2021年9月，《国际会计准则》第12号进行了修订，以反映这一修正案。修正案缩小了确认豁免的范围，使其不再适用于在初始确认时产生同等应税 和可扣除的暂时性差异的交易，如租赁递延税和退役债务。该修正案自2020年1月1日或之后3起的年度期间内生效，并追溯实施。本公司将于修订生效之日采纳修订，目前正评估修订对其综合财务报表的影响。

截至2022年6月30日，国际会计准则委员会并无其他 会计声明会对本公司的综合财务报表造成重大影响。

内部 财务报告控制

本公司的总裁及行政总裁及 首席财务官负责设计财务报告的内部控制或安排在其监督下设计财务报告的内部控制，以提供有关财务报告的可靠性及根据国际财务报告准则编制对外财务报表的合理保证。管理层的结论是，由于财务报告内部控制(ICFR)存在重大缺陷，截至2022年6月30日，财务报告内部控制的设计并不有效。

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截至2022年6月30日的三个月和六个月

(以千加元为单位)

重大缺陷是财务报告内部控制的缺陷或缺陷的组合，使得公司年度或中期财务报表的重大错报 有合理的可能性无法得到及时预防或发现。管理层已确定 以下重大弱点：

由于上述原因，公司在流程水平和财务报表关闭控制的设计方面存在 无效的控制活动，这对公司的ICFR产生了普遍影响 。在接下来的两个季度里，管理层打算雇佣知识渊博的员工来纠正隔离问题，同时还将实施监控流程。

除上述事项外，截至2022年6月30日止三个月内，本公司财务报告内部控制并无 对本公司财务报告内部控制有重大影响或合理地可能有重大影响的变动。

披露控制和程序

披露控制和程序(DCP)没有 旨在提供合理的保证，即公司需要披露的所有相关信息都已累积并在适当时传达给高级管理层，以便及时做出有关要求披露的决定。本公司总裁、首席执行官兼首席财务官指出，在披露控制和程序方面存在与国际财务报告类似的弱点。 公司总裁和首席执行官和首席财务官根据他们对披露控制和程序设计的评估得出结论，由于上述国际财务报告中的重大弱点，我们的披露控制和程序在2022年6月30日没有 有效地设计。

控制和程序的局限性

公司管理层，包括总裁和首席执行官兼首席财务官，认为任何关于财务报告和披露的内部控制和程序，无论设计得多么好，都会有内在的局限性。因此，即使那些被确定为有效的系统也只能合理地保证实现控制系统的目标。

非公认会计准则 财务指标

本MD&A包含NI 52-112所指的“特定财务指标”，特别是EBITDA，这是一项非GAAP财务指标。管理层相信，这一衡量标准的使用有助于分析师、投资者和公司的其他利益相关者了解和评估经营业绩 并规划和预测未来的经营期间。本MD&A中使用的具体财务指标没有国际财务报告准则规定的任何标准化的 含义，可能无法与其他发行人提出的类似指标相比较。因此，不应孤立地考虑这些具体的财务措施，也不应将其作为对公司根据国际财务报告准则提出的公认措施的分析的替代。

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管理层的讨论与分析

截至2022年6月30日的三个月和六个月

(以千加元为单位)

EBITDA计为公司税前(收益)亏损，再加上利息支出、折旧及摊销的影响。EBITDA是一项非GAAP财务指标，可对截至2022年6月30日的六个月进行如下调整：

在截至2022年6月30日的六个月内，该公司的EBITDA为9,780美元 。这主要是由于可转换债务的嵌入衍生品负债部分的公允价值增加了16,685美元。公司与炼油厂扩建相关的成本被资本化，因此运营费用减少，从而产生了盈利状况。

有关前瞻性陈述的警示性 声明

本MD&A包含可被视为“前瞻性陈述”的某些陈述，包括有关公司未来业务发展、财务资源是否充足以及公司的计划和目标的陈述。本文中除涉及公司预期发生的事件或发展的历史事实陈述外，其他所有陈述均为前瞻性陈述。 前瞻性陈述是指非历史事实的陈述，通常但并非总是以“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“打算”、“估计”、“项目”、“可能”、“解释”和类似的表述，或“将”、“将”、“将” “可能”、“可能”或“应该”发生。本文中的前瞻性表述包括有关炼油厂进展、未来勘探计划、流动性和会计政策变化影响的表述。

尽管本公司相信该等前瞻性陈述中所表达的预期是基于合理的假设，但该等陈述并不保证未来的表现 ，实际结果可能与前瞻性陈述中的结果大相径庭。可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果大不相同的因素包括市场价格、勘探成功、支持炼油厂重新投产的工作的成功结果、资本和融资的持续可获得性、无法获得所需的监管或政府批准以及一般经济、市场或商业条件。请投资者注意，任何此类陈述都不能保证未来的业绩，实际结果或发展可能与前瞻性陈述中预测的大不相同。敬告读者，不要过度依赖这些前瞻性信息。

前瞻性陈述基于公司管理层在陈述发表之日的信念、估计和意见。除法律要求外，如果管理层的信念、估计、意见或其他因素发生变化，公司不承担 更新这些前瞻性陈述的义务。

这些陈述基于几个假设 ，其中包括有关一般业务和经济状况的假设、收到监管和政府对本文所述工作计划的批准的时间、公司和其他相关方迅速满足证券交易所和其他监管要求的能力、按合理条款为公司提出的资产工作计划提供融资的可能性，以及第三方服务提供商迅速提供服务的能力。上述假设并不是详尽无遗的。事件或情况可能会导致结果大不相同。