First Trust High Year Opportunities 2027定期基金
(章程中规定的注册人的确切姓名)

东自由大道120号，套房400
伊利诺伊州惠顿，邮编：60187
(主要执行机构地址)(邮政编码)

W.Scott Jardine，Esq.
第一信托投资组合L.P.
自由大道东120号，400套房
伊利诺伊州惠顿，邮编：60187
(服务代理的名称和地址)

根据1940年《投资公司法》规则30E-1(17 CFR 270.30E-1)，管理投资公司应使用N-CSR表格，在向股东发送任何报告后10天内向委员会提交报告。委员会可在其监管、信息披露审查、检查和决策方面使用表格N-CSR中提供的信息。

注册人被要求披露表格N-CSR规定的信息，欧盟委员会将公开这些信息。除非表格N-CSR显示当前有效的管理和预算局(“OMB”)控制编号，否则注册人无需回复表格N-CSR中包含的信息收集。请直接就信息收集负担估计的准确性和任何减轻负担的建议向证券交易委员会秘书提出意见，地址为华盛顿特区20549，NE街100 F。OMB已根据《美国法典》第44篇第3507节的许可要求对此信息收集进行了审查。

目录表

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金(FTHY)

年报

May 31, 2022

股东信	1
一目了然	2
投资组合评论	4
投资组合	7
资产负债表	19
运营说明书	20
净资产变动表	21
现金流量表	22
财务亮点	23
财务报表附注	24
独立注册会计师事务所报告	30
附加信息	31
杠杆的投资目标、政策、风险和影响	33
校董会及高级人员委员会	41
隐私政策	43

有关前瞻性陈述的警告

本报告包含《1933年证券法》(经修订)和《1934年证券交易法》(经修订)定义的某些前瞻性陈述。前瞻性陈述包括有关First Trust Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)及其代表的目标、信念、计划或当前预期的陈述，并考虑到他们目前掌握的信息。前瞻性陈述包括所有与当前或历史事实无关的陈述。例如，前瞻性陈述包括使用“预期”、“估计”、“打算”、“预期”、“相信”、“计划”、“可能”、“应该”、“将会”或其他表达未来事件或结果不确定性的词语。

前瞻性表述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)的实际结果、业绩或成就与前瞻性表述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就大不相同。在评估本报告中包含的信息时，请您不要过度依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅反映顾问及其代表截至本报告日期的判断。我们没有义务公开修改或更新这些前瞻性陈述，以反映本新闻稿发布之日之后发生的事件和情况。

业绩和风险披露

不能保证基金将实现其投资目标。本基金面临市场风险，即本基金所拥有证券的市场价值可能会下跌，因此本基金股票的价值可能会低于您为其支付的价格。因此，你可以通过投资该基金来赔钱。有关投资基金的某些其他风险的讨论，请参见本报告“投资目标、政策、风险和杠杆的影响”一节中的“主要风险”。

引用的绩效数据代表过去的绩效，这不能保证未来的结果，当前的绩效可能低于或高于显示的数字。有关最新的月末业绩数据，请访问www.ftPortfolio ios.com或与您的财务顾问交谈。投资回报、资产净值和普通股价格将会波动，基金股票在出售时，的价值可能高于或低于其原始成本。

顾问亦可定期在基金网页(www.ftPortfolio ios.com)上提供有关基金表现的其他资料。

如何阅读这份报告

此报告包含可帮助您评估您在基金的投资的信息。报告详细介绍了基金的情况，并提供了数据和分析，以便深入了解基金的业绩和投资方式。

通过阅读基金投资组合管理团队的投资组合评论，您可以了解市场环境如何影响基金的业绩。以下统计信息可能有助于您了解基金与相关市场基准相比的表现。

重要的是要记住，顾问人员发表的意见只是知情意见。它们不应被视为承诺或建议。与统计数据一样，这些意见涵盖了本报告封面上截至日期的一段时间。投资于基金的重大风险在招股说明书、补充资料说明、本报告和其他基金监管文件中有详细说明。

股东信

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金(FTHY)

董事长兼首席执行官的年度信函

May 31, 2022

尊敬的股东们，

First Trust很高兴向您提供First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund”)的年报，其中包含截至2022年5月31日的12个月的详细信息。

我想首先对房间里的大象说：为什么一切都变得如此好，似乎变得如此糟糕。如果你是一个难以理解当今投资环境的人，在我看来，你肯定不是唯一的一个。让我们看看我们是否能理解一些事情。虽然股票和债券在2022年受到了冲击，但原油和汽油等大宗商品价格却大幅上涨。在过去十年的大部分时间里，情况恰恰相反。股票和债券在低利率、低通胀的环境中繁荣，而大宗商品价格下跌。最近这种情绪转变背后的主要催化剂似乎是强劲的通胀，通胀的定义是太多的钱追逐太少的商品。根据美国劳工统计局的数据，2022年5月31日，消费者价格指数(CPI)在12个月的基础上保持在8.6%，为1982年以来的最高水平。为了便于比较，自1926年以来，CPI的平均通胀率为3.0%。

传统观点认为，高价格的良药是高价格，尤其是大宗商品的价格。换句话说，让市场力量决定价格。这意味着，在某个时间点上，高价格应该能有效地抑制需求，这反过来又会随着时间的推移减少商品的供应和价格。但我们不会把它完全留给市场力量。这就是央行介入的地方。在我看来，美国联邦储备委员会(美联储/FED)在推动通胀方面发挥了重要作用，在冠状病毒大流行期间，美联储大幅增加了美国的货币供应，以帮助支撑需求。美联储应对通胀飙升的传统疗法是通过提高对借款征收的利率来抑制对商品和服务的需求。这一进程目前正在进行中。截至2022年6月15日，联邦基金目标利率(上限)为1.75%，高于今年3月的0.25%。美联储已经表示，它打算在2022年7月27日的下一次会议上将基准贷款利率再上调50-75个基点，并可能在年底前将利率提高到3.00%以上。投资者需要接受这样一个事实，即低通胀和低利率的日子已经过去，至少在可预见的未来是这样。

如前所述，股票和债券在2022年屈从于抛售压力。除了通胀飙升，两个市场之间的共同主线是美国国债收益率的大幅上升，特别是基准的10年期美国国债(T-Note)。事实上，较高的债券收益率通常是通胀上升的副产品。据彭博社报道，10年期美国国债的收盘收益率从2021年12月31日的1.51%上升到2022年6月17日的3.23%，涨幅为172个基点。这是在相对较短的时间内大幅走高。正如你可能知道的，债券价格和债券收益率是负相关的。当债券收益率上升时，债券价格在大多数情况下会下跌，尤其是投资级债券。请记住，10年期美国国债收益率在2020年8月4日触底于0.51%(历史收盘低点)，因此债券收益率已经正常化近两年。什么是正常的？在截至2022年6月17日的30年期中，10年期美国国债的收益率平均为3.95%。股票价格也受到债券收益率上升的负面影响。较高的债券收益率可能会给未来的公司收益和利润率带来下行压力。股价一直在下调，以反映这一点。此外，随着时间的推移，债券收益率趋势越高，相对于股票，它们对投资者的吸引力/竞争力就越强。最后，在2022年第一季度美国国内生产总值(GDP)年化增长率为-1.5%之后，我们听到了更多关于经济衰退可能性的讨论，衰退的定义是连续两个季度GDP负增长。美联储讨论了软着陆的概念，即经济将放缓，但不会进入衰退区域，但这说起来容易做起来难。First Trust首席经济学家布莱恩·韦斯伯里预计今年不会出现经济衰退, 但他相信，我们可能会在2023年底或2024年经历一次。一如既往，坚持到底！

感谢您让 First Trust有机会在您未来的财务中发挥作用。我们重视与你们的关系，并将在六个月后再次报告基金的情况。

真诚地

詹姆斯·A·鲍恩

校董会主席

First Trust Advisors L.P.首席执行官

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First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

《一目了然》

截至2022年5月31日 (未经审计)

资金统计
纽约证券交易所的股票代码	FTHY
普通股价格	$16.07
普通股资产净值(“资产净值”)	$17.48
相对于资产净值的溢价(折扣)	(8.07)%
适用于普通股的净资产	$642,782,675
每股普通股电流分配⁽¹⁾	$0.1344
每股普通股当期年化分配	$1.6128
普通股价格的现行分配率⁽²⁾	10.04%
资产净值的电流分配率⁽²⁾	9.23%

普通股价格和资产净值(每周收盘价)

性能
		年均总退货量
	截至1年 5/31/22	开始(6/25/20) to 5/31/22
基金业绩⁽³⁾
资产净值	-9.73%	0.33%
市场价值	-11.70%	-3.94%
指标表现
ICE BofA美国高收益约束指数	-5.00%	3.87%

⁽¹⁾	截至2022年5月31日支付或申报的最近一次分发。可能会在未来发生变化。

⁽²⁾	分配率的计算方法是将截至报告日期的最近支付或申报的分配额按年计算，然后除以截至2022年5月31日的普通股价格或资产净值(如果适用)。未来可能会发生变化。

⁽³⁾	总回报是根据股息再投资计划获得的价格的再投资股息、资本收益和资本分配的回报(如有)与每股资产净值的变化(资产净值回报)和普通股价格的变化(市值回报)的组合。总回报不反映销售负荷，并且不会在一年内按年率计算。过去的表现不代表未来的结果。

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First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

《一瞥》 (续)

截至2022年5月31日 (未经审计)

信用质量(标准普尔评级)⁽⁴⁾	占总数的百分比固定收益投资⁽⁵⁾
Bbb	0.1%
Bbb-	0.1
Bb+	1.1
Bb	4.4
Bb-	7.2
B+	18.2
B	20.8
B-	24.1
Ccc+	17.8
Ccc	4.5
Ccc-	0.2
抄送	0.5
D	0.6
未评级	0.4
合计	100.0%

前十大发行商	占总数的百分比长期投资⁽⁵⁾
互联网品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)	2.9%
Tenet Healthcare Corp.	2.8
Charge Communications Operating，LLC	2.5
AssuredPartners，Inc.	2.5
Cablevision(又名CSC Holdings，Inc.)	2.5
Hub国际有限公司	2.5
Verscend Technologies，Inc.(Cotiviti)	2.3
PG&E Corp.	2.3
Nexstar广播公司。	2.3
金块公司(Fertitta Entertainment，LLC)	2.3
合计	24.9%

行业分类	占总数的百分比长期投资⁽⁵⁾
媒体	14.3%
软件	13.6
医疗保健提供者和服务	12.5
保险	9.1
酒店、餐馆和休闲	7.6
医疗保健技术	5.9
制药	5.0
多元化电信服务	3.2
多样化的消费者服务	2.9
电力公用事业	2.5
建筑产品	2.1
娱乐	2.1
容器和包装	2.0
商业服务和用品	1.8
医疗保健设备和用品	1.6
通信设备	1.4
航空航天与国防	1.3
专业服务	1.2
独立电力和可再生电力生产商	1.1
贸易公司和经销商	1.1
专业零售	0.9
互联网和直销零售	0.8
机械设备	0.8
建筑材料	0.7
公路和铁路	0.7
建筑工程	0.5
IT服务	0.5
汽车	0.5
多元化金融服务	0.4
消费金融	0.4
食品和主食零售业	0.3
电子设备、仪器及部件	0.3
生命科学工具与服务	0.3
家居用品	0.2
个人产品	0.1
汽车零部件	0.1
技术硬件、存储和外围设备	0.1
资本市场	0.1
饮料	0.0*
电气设备	0.0*
合计	100.0%

金额小于0.1%。

⁽⁴⁾	除非另有说明，这些评级是由标准普尔全球评级公司进行的。信用评级是由国家认可的统计评级组织(NRSRO)提供的对发行人关于债务义务(仅对那些债务进行私人评级的债务除外)的信誉的评估。评级的衡量范围通常从AAA(最高)到D(最低)。投资级被定义为长期信用评级为BBB-或更高的发行人。所示信用评级与基金相关证券发行人的信誉有关，而与基金或其股份无关。信用评级可能会发生变化。

⁽⁵⁾	百分比是根据长期头寸计算的。货币市场基金被排除在外。

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投资组合评论

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

年报

2022年5月31日 (未经审计)

顾问

First Trust Advisors L.P.(“First Trust”)杠杆融资团队由17名经验丰富的投资专业人士组成，专门从事低于投资级的证券。该团队由投资组合管理、研究、交易和运营人员组成。截至2022年5月31日，第一信托杠杆融资团队管理或监管了约71亿美元的优先担保银行贷款和高收益债券。这些资产通过各种策略进行管理，包括两只封闭式基金、一只开放式基金、四只交易所交易基金，以及代表散户和机构客户的一系列单位投资信托基金。

投资组合管理团队

威廉·霍西，首席财务官- 董事固定收益管理，高级投资组合经理

杰弗里·斯科特，首席财务官-高级副总裁和投资组合经理

评注

First Trust High收益机会2027定期基金

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“FTHY”或“Fund”)的投资目标是提供当期收益。在正常市场条件下，基金将寻求通过将至少80%的管理资产投资于购买时评级低于投资级别的任何期限的高收益债务证券或First Trust杠杆融资团队确定为具有类似质量的未评级证券来实现其投资目标。“管理资产”是指基金的总资产价值减去除借款本金以外的负债总额。高收益债券证券包括美国和非美国公司债务债券以及优先担保浮动利率贷款(“高级贷款”)。评级低于投资级的证券通常被称为“垃圾”或“高收益”证券，根据发行人支付利息和偿还本金的能力被认为是投机性的。不能保证基金会实现其投资目标，也不能保证基金的投资战略会成功。

市场综述

截至2022年5月31日的12个月可分为两个截然不同的市场环境，美国联邦储备委员会(美联储，FED)在2021年12月承认通胀不是“暂时的”，这代表了两者之间的拐点。在此期间的前六个月，随着宽松的美联储重申其提供持续刺激的承诺，经济的重新开放取得了进展。股市和更广泛的风险资产价格走高，不断创下新高。在截至2021年11月30日的六个月期间，标准普尔500指数^®指数回报率为9.38%。然而，在此期间，通货膨胀率也在2021年11月达到40年来的最高水平，消费者价格指数达到6.8%。2021年12月，美联储终于默许了这一点，承认通胀已经扩大并加速，这表明未来的货币政策将采取更加鹰派的方式。此外，2022年2月，俄罗斯入侵乌克兰，加剧了石油和其他大宗商品价格现有的通胀压力。通货膨胀率在2022年3月达到8.5%，2022年4月达到8.3%。2022年3月，美联储开始了预计将进行的一系列加息，以对抗通胀压力。在我们看来，到这一时期结束时，美联储显然在迎头赶上，而对美联储引导经济“软着陆”能力的担忧导致人们担心，经济衰退的威胁正在加剧。在这段不确定的时期，我们看到了资产价格的转变，标准普尔500指数^®在截至这段时间的六个月里，该指数下跌了8.85%。在截至2022年5月31日的12个月期间，10年期美国国债收益率(利率)上升了125个基点，达到2.84%，自去年年底(2021年12月31日)以来上升了133个基点。持续期较长的投资级公司债券与利率走势负相关，回报率为-10.29%，落后于股票和其他风险资产类别。同期，标准普尔500指数^®指数回报率为-0.30%，高收益债券回报率为-5.00%，优先贷款回报率为-0.26%。⁽¹⁾

高收益债券市场

在截至2022年5月31日的12个月期间，高收益债券与美国国债的利差增加了88个基点，达到T+423个基点。目前的利差比高收益债券市场与美国国债的长期平均利差T+552个基点(1997年12月至2022年5月)低129个基点。2022年5月，高收益债券基金连续第五个月流出资金，这是过去12个月(LTM) 期间的第八个月资金流出。在LTM期间，高收益债券流出总额为379亿美元。

在LTM期间，较高质量的BB级高收益债券的回报率为-4.49%，表现优于单一B级债券的-4.92%和CCC级债券的-8.22%。市场上高收益债券的平均价格从期初的104.29美元降至期末的92.46美元。⁽¹⁾

⁽¹⁾	彭博社：高收益债券由ICE BofA美国高收益约束指数代表，投资级债券由ICE BofA美国公司指数代表，高级贷款由S&P/LSTA杠杆贷款指数代表。

第4页

投资组合评论(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

年报

2022年5月31日 (未经审计)

高级贷款市场

优先贷款利差在截至2022年5月31日的12个月期间，3个月期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)增加132个基点，至L+551个基点。目前的利差比优先贷款市场的长期平均利差L+513个基点(1997年12月至2022年5月)高出38个基点。在LTM期间，贷款资金流入总额为449亿美元。然而，在2022年5月，零售优先贷款基金在连续17个月流入后，出现了第一次月度流出，从2020年12月到2022年4月，流入总额为714亿美元。为了抑制通胀，美联储开始自2018年以来首次加息， 2022年3月将基准短期利率上调0.25个百分点，2022年5月上调0.5个百分点。截至2022年5月31日，美联储的政策利率设定在0.75%至1.00%的范围内。联邦基金期货显示，2022年将至少加息1.75%。我们认为，LTM期间对优先贷款的强劲需求是由美国国债利率上升和未来进一步加息的高概率推动的。

在LTM期间，较高质量的BB级优先贷款的回报率为0.09%，表现优于单一B级优先贷款-0.29%的回报率和CCC级优先贷款-2.22%的回报率。优先贷款的平均价格从期初的98.08美元降至期末的94.64美元。

违约率

在截至2022年5月31日的12个月期间，分别以摩根大通高收益债券宇宙和S&P/LSTA杠杆贷款指数衡量的高收益债券和优先贷款市场的违约率有所下降。高收益债券市场的LTM违约率从期初2.58%的峰值下降到期末的0.43%。期末优先贷款市场LTM违约率为0.21% ，而期初为1.73%。高收益债券市场和优先贷款市场的违约率都低于3.11%和2.80%的长期平均违约率，。

性能分析

		年均总退货量
	截至1年 5/31/22	开始(6/25/20) to 5/31/22
基金业绩⁽²⁾
资产净值	-9.73%	0.33%
市场价值	-11.70%	-3.94%
指标表现
ICE BofA美国高收益约束指数	-5.00%	3.87%

⁽²⁾	总回报是根据股息再投资计划所得价格的再投资股息、资本收益和资本分配回报(如有)与每股普通股资产净值的变化(资产净值回报)和普通股价格的变化(市值回报)的组合。总回报不反映销售负荷，并且不会在一年内按年率计算。

第5页

在截至2022年5月31日的12个月期间，基金的资产净值和市场价格回报⁽²⁾分别为-9.73%和-11.70%。相比之下，ICE BofA美国高收益约束指数(“指数”)同期回报率为-5.00% 。由于基金的市价跌幅超过资产净值，基金相对于资产净值的折让扩大了2.06%，截至2022年5月，折价为8.07%。

基金有寻求保持相对稳定的月度分配的做法，这种分配可以随时改变。这一做法对基金的投资战略没有影响，可能会降低基金的资产净值。然而，顾问认为，这种做法有助于保持基金的竞争力，并可能有利于基金的市场价格和相对于基金资产净值的溢价/折价。月度分派率期初为每股0.1194美元，期末为每股0.1344美元。以每股0.1344美元的月度分派率计算，2022年5月31日的年化分派率按资产净值计算为9.23%，按市价计算为10.04%。在截至2022年5月31日的12个月期间，98.22%的分配被描述为普通收入，1.78%的分配被描述为资本收益。所有2022年分销的来源和税收状况的最终确定将在2022年底之后做出，并将在表格1099-DIV中提供。上述内容不得解释为税务建议。有关税务事宜的更多信息，请咨询您的税务顾问。

于2022年5月底，基金拥有261种证券(平均持仓规模为0.38%)，前十大发行人占基金的24.87%。该基金还在40个不同行业实现了良好的多元化，其中最大的是媒体，占14.30%，其次是软件，占13.62%，医疗保健提供者和服务占12.47%。此外，截至同期末，基金持有的高收益债券占其总资产的72.92%。在本期间结束时，基金的杠杆率为调整后净资产(净资产加借款)的30.19%。

在截至2022年5月31日的12个月期间，基金相对于指数的业绩的主要不利因素是基金使用杠杆，因为风险资产价格在此期间产生了负回报。基金对优先贷款的分配部分缓解了杠杆的影响，在此期间，优先贷款的表现好于高收益债券。此期间的其他不利因素包括基金在医疗保健行业的增持仓位，在此期间表现逊于整体指数回报，以及其在能源行业的减持仓位，在此期间表现优异。该基金在医疗保健行业和能源行业的平均权重分别为28.28%和0.01%，而指数权重分别为9.57%和13.39%。在一定程度上抵消了逆风的是基金在科技和电子行业的安全选择。在Technology&Electronics内，基金在提供企业软件的公司和一家数码广告公司的增持仓位在期内表现优于整体指数回报。

市场和基金展望

随着2022年的开始，金融市场越来越关注一个更加鹰派的美联储。投资者在今年开始时计入了三次加息，但很快将利率路径重新定价为2022年3月之前的近七次加息，并在2022年5月之前再次重新定价为10次加息以上。这种快速的重新定价导致风险资产类别的波动，包括高收益债券和优先贷款市场，并对信贷利差施加了上行压力。虽然企业发行人基本面进入这一时期时总体上拥有健康的资产负债表和强劲的流动性状况，但我们预计，随着投资者试图为最终的联邦基金最终利率和未来几年经济衰退的可能性进行定价，波动性将继续下去。在这种普遍存在不确定性和混乱的环境下，我们仍然专注于我们详细的信贷承保流程和严谨的风险管理方法。

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合

May 31, 2022

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 -91.4%
	航空航天和国防 -1.5%
$158,000	Booz Allen Hamilton，Inc.(A)(B)	3.88%	09/01/28	$148,179
491,000	科学应用国际公司(A)(B)	4.88%	04/01/28	469,713
667,000	SPIRIT AeroSystems，Inc.(A)(B)	5.50%	01/15/25	662,981
6,000,000	SPIRIT AeroSystems，Inc.(A)(B)	7.50%	04/15/25	6,025,530
1,946,000	TransDigm，Inc.(A)(B)	6.25%	03/15/26	1,992,315
				9,298,718
	服装零售 -0.7%
4,040,000	诺德斯特龙公司(Nordstrom，Inc.)	4.00%	03/15/27	3,762,518
1,146,000	诺德斯特龙公司(Nordstrom，Inc.)	4.38%	04/01/30	1,017,648
				4,780,166
	应用软件 -1.1%
3,000,000	秃鹰合并子公司(A)(B)	7.38%	02/15/30	2,619,810
124,000	Go爸爸运营公司，LLC/GD金融有限公司(A)(B)	5.25%	12/01/27	123,506
5,072,000	LogMeIn，Inc.(A)(B)	5.50%	09/01/27	4,070,785
				6,814,101
	汽车制造商 -0.7%
3,369,000	福特汽车公司(Ford Motor Co.)	9.63%	04/22/30	4,094,797
333,000	彭斯克汽车集团(Penske Automotive Group，Inc.)	3.50%	09/01/25	326,688
				4,421,485
	汽车零售 -0.0%
83,000	第一组汽车公司(A)(B)	4.00%	08/15/28	75,805
162,000	IAA，Inc.(A)(B)	5.50%	06/15/27	157,287
				233,092
	正在播放 -12.7%
1,837,000	Cumulus Media New Holdings，Inc.(A)(B)	6.75%	07/01/26	1,789,704
1,657,000	钻石体育集团，有限责任公司/钻石体育财务公司(A)	5.38%	08/15/26	549,652
9,524,000	钻石体育集团，有限责任公司/钻石体育财务公司(A)	6.63%	08/15/27	1,833,370
5,708,000	灰色电视公司(A)(B)	5.88%	07/15/26	5,638,848
8,201,000	灰色电视公司(A)(B)	7.00%	05/15/27	8,343,779
1,409,000	灰色电视公司(A)(B)	4.75%	10/15/30	1,255,849
13,053,000	IHeartCommunications，Inc.(B)	8.38%	05/01/27	12,214,345
177,000	IHeartCommunications，Inc.(A)(B)	5.25%	08/15/27	166,861
17,628,000	Nexstar Media，Inc.(A)(B)	5.63%	07/15/27	17,665,371
3,150,000	Nexstar Media，Inc.(A)(B)	4.75%	11/01/28	2,973,049
611,000	斯克里普斯第二代托管公司(A)(B)	3.88%	01/15/29	554,461
17,974,000	辛克莱电视集团公司(A)(B)	5.13%	02/15/27	15,813,472
1,956,000	天狼星XM无线电公司(A)(B)	3.13%	09/01/26	1,849,212
343,000	天狼星XM无线电公司(A)(B)	5.50%	07/01/29	341,124
2,231,000	Univision Communications，Inc.(A)(B)	5.13%	02/15/25	2,219,934
8,048,000	Univision Communications，Inc.(A)(B)	6.63%	06/01/27	8,080,870
				81,289,901
	建筑产品 -0.2%
574,000	标准工业公司(A)(B)	4.75%	01/15/28	544,594
858,000	标准工业公司(A)(B)	4.38%	07/15/30	769,279
				1,313,873
	有线和卫星 -7.2%
2,262,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	5.00%	02/01/28	2,191,313
9,088,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	5.38%	06/01/29	8,792,640

见财务报表附注

第7页

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	有线和卫星 (续)
$7,413,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.75%	03/01/30	$6,874,186
3,993,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.50%	08/15/30	3,611,409
1,155,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.25%	02/01/31	1,020,772
2,370,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	7.50%	04/01/28	2,208,484
19,531,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	5.75%	01/15/30	16,197,840
3,000,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	4.63%	12/01/30	2,361,810
250,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	3.38%	02/15/31	203,186
143,000	DirecTV融资有限责任公司/DirecTV融资共同债务人公司(A)(B)	5.88%	08/15/27	135,096
1,149,000	Radiate HoldCo，LLC/Radiate Finance，Inc.(A)(B)	4.50%	09/15/26	1,067,128
2,284,000	Radiate HoldCo，LLC/Radiate Finance，Inc.(A)(B)	6.50%	09/15/28	1,902,115
				46,565,979
	赌场和博彩 -6.2%
153,000	博伊德游戏公司(A)(B)	8.63%	06/01/25	159,599
1,438,000	博伊德游戏公司(A)(B)	4.75%	06/15/31	1,317,589
8,377,000	凯撒娱乐公司(A)(B)	6.25%	07/01/25	8,487,577
1,195,000	凯撒娱乐公司(A)(B)	8.13%	07/01/27	1,217,645
1,999,000	凯撒娱乐公司(A)(B)	4.63%	10/15/29	1,709,125
7,500,000	凯撒度假村收藏有限责任公司/CRC Finco，Inc.(A)(B)	5.75%	07/01/25	7,539,113
71,000	CDI托管发行商，Inc.(A)(B)	5.75%	04/01/30	69,668
13,774,000	费尔蒂塔娱乐有限责任公司/费尔蒂塔娱乐金融有限公司(A)(B)	6.75%	01/15/30	11,933,656
170,000	米高梅国际度假村(MGM Resorts International)	6.75%	05/01/25	172,485
582,000	米高梅国际度假村(MGM Resorts International)	5.75%	06/15/25	585,047
284,000	Science Games Holdings L.P./Science Games US FinCo，Inc.(A)(B)	6.63%	03/01/30	263,962
2,694,000	Station Casinos，LLC(A)(B)	4.50%	02/15/28	2,444,502
4,431,000	Station Casinos，LLC(A)(B)	4.63%	12/01/31	3,766,272
				39,666,240
	通信设备 -1.9%
13,190,000	CommScope Technologies，LLC(A)(B)	6.00%	06/15/25	12,307,486
	建筑工程 -0.7%
5,605,000	派克公司(A)(B)	5.50%	09/01/28	4,752,311
	建筑材料 -1.0%
74,000	吉普控股III公司(A)(B)	4.63%	05/01/29	62,076
1,718,000	新企业石灰股份有限公司(A)(B)	5.25%	07/15/28	1,523,555
5,167,000	顶峰材料有限责任公司/顶峰材料金融公司(A)(B)	5.25%	01/15/29	4,883,486
				6,469,117
	消费金融 -0.5%
214,000	黑骑士信息服务有限责任公司(A)(B)	3.63%	09/01/28	201,160
3,056,000	FirstCash，Inc.(A)(B)	4.63%	09/01/28	2,779,844
345,000	Prog Holdings，Inc.(A)(B)	6.00%	11/15/29	306,400
				3,287,404
	电力公用事业 -3.5%
13,275,000	PG&E Corp.(B)	5.00%	07/01/28	12,561,203
8,923,000	PG&E Corp.(B)	5.25%	07/01/30	8,248,154
1,588,000	维斯特拉运营有限公司(A)(B)	5.00%	07/31/27	1,555,557
				22,364,914
	电气部件和设备 -0.0%
333,000	Sensata Technologies，Inc.(A)(B)	3.75%	02/15/31	298,492

第8页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	环境和设施服务 -0.6%
$2,559,000	联合环球控股有限责任公司/联合环球金融公司(A)(B)	9.75%	07/15/27	$2,404,104
1,975,000	联合环球控股有限责任公司/联合环球金融公司(A)(B)	6.00%	06/01/29	1,603,107
				4,007,211
	食品分销商 -0.2%
512,000	美国食品公司(A)(B)	6.25%	04/15/25	527,344
603,000	美国食品公司(A)(B)	4.75%	02/15/29	566,760
				1,094,104
	食品零售 -0.2%
628,000	Albertsons Co./Safeway，Inc./New Albertsons L.P./Albertsons，LLC(A)(B)	5.88%	02/15/28	616,709
954,000	Safeway，Inc.(B)	7.25%	02/01/31	963,540
				1,580,249
	医疗保健分销商 -0.5%
579,000	AdaptHealth，LLC(A)(B)	6.13%	08/01/28	542,572
2,967,000	AdaptHealth，LLC(A)(B)	5.13%	03/01/30	2,564,453
309,000	RP托管发行商，有限责任公司(A)(B)	5.25%	12/15/25	282,191
				3,389,216
	医疗保健设备 -0.2%
652,000	百特国际公司(A)(B)	1.32%	11/29/24	619,118
565,000	Embecta Corp.(A)(B)	5.00%	02/15/30	500,958
				1,120,076
	医疗保健设施 -5.8%
1,510,000	阿卡迪亚医疗保健公司(A)(B)	5.00%	04/15/29	1,477,716
1,467,000	社区卫生服务/社区卫生系统公司(A)(B)	5.25%	05/15/30	1,258,994
1,000,000	包括Health Corp.(B)	4.75%	02/01/30	916,155
8,285,000	精选医疗集团(A)(B)	6.25%	08/15/26	8,274,934
19,000,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	6.25%	02/01/27	19,065,265
1,358,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	5.13%	11/01/27	1,351,210
1,017,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	4.63%	06/15/28	980,200
4,309,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	6.13%	10/01/28	4,188,542
				37,513,016
	医疗保健服务 -5.1%
7,794,000	DaVita，Inc.(A)(B)	4.63%	06/01/30	6,787,419
10,550,000	全球医疗响应公司(A)(B)	6.50%	10/01/25	10,147,834
1,978,000	MEDNAX，Inc.(A)(B)	5.38%	02/15/30	1,741,451
9,829,000	Minerva合并子公司(A)(B)	6.50%	02/15/30	9,109,222
282,000	ModivCare托管发行商，Inc.(A)(B)	5.00%	10/01/29	255,637
905,000	ModivCare，Inc.(A)(B)	5.88%	11/15/25	896,267
409,000	Team Health Holdings，Inc.(A)(B)	6.38%	02/01/25	313,750
5,000,000	美国肾脏护理公司(A)(B)	10.63%	07/15/27	3,665,025
				32,916,605
	医疗保健用品 -2.1%
14,961,000	莫扎特债务合并子公司(A)(B)	5.25%	10/01/29	13,250,060
330,000	欧文斯律师事务所(A)(B)	4.50%	03/31/29	298,964
				13,549,024

见财务报表附注

第9页

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	医疗保健技术 -3.4%
$15,046,000	Change Healthcare Holdings，LLC/Change Healthcare Finance，Inc.(A)(B)	5.75%	03/01/25	$14,980,324
397,000	HealthEquity，Inc.(A)(B)	4.50%	10/01/29	370,699
6,150,000	Verscend托管公司(A)(B)	9.75%	08/15/26	6,339,143
				21,690,166
	酒店、度假村及邮轮公司 -0.3%
294,000	Boyne USA，Inc.(A)(B)	4.75%	05/15/29	274,155
1,202,000	中西部博彩借款人，有限责任公司/中西部博彩金融公司(A)(B)	4.88%	05/01/29	1,019,071
289,000	温德姆酒店及度假村有限公司(A)(B)	4.38%	08/15/28	273,447
575,000	XHR L.P.(A)(B)	4.88%	06/01/29	540,316
				2,106,989
	家居用品 -0.2%
846,000	劲量控股有限公司(A)(B)	6.50%	12/31/27	800,037
650,000	劲量控股有限公司(A)(B)	4.38%	03/31/29	550,875
				1,350,912
	独立发电商和能源交易商 -1.6%
8,770,000	卡尔平公司(A)(B)	5.13%	03/15/28	8,201,309
333,000	卡尔平公司(A)(B)	4.63%	02/01/29	295,421
2,083,000	卡尔平公司(A)(B)	5.00%	02/01/31	1,857,786
				10,354,516
	工业机械 -1.1%
6,597,000	盖茨全球有限责任公司/盖茨公司(A)(B)	6.25%	01/15/26	6,452,625
843,000	TK电梯美国Newco，Inc.(A)(B)	5.25%	07/15/27	826,403
				7,279,028
	保险经纪 -11.5%
17,071,000	Alliant Holdings Intermediate，LLC/Alliant Holdings Co-Issuer(A)(B)	6.75%	10/15/27	16,506,889
210,000	Alliant Holdings Intermediate，LLC/Alliant Holdings Co-Issuer(A)(B)	5.88%	11/01/29	184,322
19,532,000	AmWINS Group，Inc.(A)(B)	4.88%	06/30/29	18,110,070
10,980,000	AssuredPartners，Inc.(A)(B)	7.00%	08/15/25	10,849,503
13,255,000	AssuredPartners，Inc.(A)(B)	5.63%	01/15/29	11,632,456
2,092,000	BroadStreet Partners，Inc.(A)(B)	5.88%	04/15/29	1,775,285
1,211,000	GTCR AP Finance，Inc.(A)(B)	8.00%	05/15/27	1,211,344
8,944,000	Hub International Ltd.(A)(B)	7.00%	05/01/26	8,939,349
4,934,000	Hub International Ltd.(A)(B)	5.63%	12/01/29	4,610,058
				73,819,276
	综合电信服务 -2.6%
10,783,000	FronTier Communications Holdings，LLC(A)(B)	6.75%	05/01/29	9,522,090
571,000	FronTier Communications Holdings，LLC(A)(B)	6.00%	01/15/30	486,318
122,000	Zayo Group Holdings，Inc.(A)(B)	4.00%	03/01/27	106,665
8,267,000	Zayo Group Holdings，Inc.(A)(B)	6.13%	03/01/28	6,628,108
				16,743,181
	交互式家庭娱乐 -0.3%
1,899,000	Playtika Holding Corp.(A)(B)	4.25%	03/15/29	1,667,369
	互联网和直销零售 -1.2%
8,270,000	Cars.com，Inc.(A)(B)	6.38%	11/01/28	7,414,238

第10页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	投资银行和经纪业务 -0.1%
$500,000	LPL Holdings，Inc.(A)(B)	4.63%	11/15/27	$488,633
	休闲设施 -0.0%
283,000	海洋世界公园娱乐公司(A)(B)	5.25%	08/15/29	253,923
	管理型医疗保健 -2.2%
2,832,000	MPH收购控股有限责任公司(A)(B)	5.50%	09/01/28	2,681,097
12,978,000	MPH收购控股有限责任公司(A)(B)	5.75%	11/01/28	11,575,773
				14,256,870
	金属和玻璃容器 -0.7%
1,163,000	欧文斯-布罗克韦玻璃容器公司(A)(B)	5.38%	01/15/25	1,141,136
3,183,000	欧文斯-布罗克韦玻璃容器公司(A)(B)	6.63%	05/13/27	3,144,597
				4,285,733
	电影和娱乐 -1.1%
4,380,000	Live Nation Entertainment，Inc.(A)(B)	5.63%	03/15/26	4,345,968
2,620,000	Live Nation Entertainment，Inc.(A)(B)	4.75%	10/15/27	2,505,689
				6,851,657
	纸包装 -2.1%
12,280,000	格雷厄姆包装公司(A)(B)	7.13%	08/15/28	10,094,285
3,153,000	Pactive v Evergreen Group Issuer，Inc./Pactiv Evergreen Group Issuer，LLC(A)(B)	4.00%	10/15/27	2,859,613
566,000	密封空气公司(A)(B)	5.00%	04/15/29	558,387
				13,512,285
	个人产品 -0.2%
1,389,000	威望品牌公司(A)(B)	5.13%	01/15/28	1,336,586
	制药 -2.0%
1,530,000	博世健康美洲公司(A)(B)	9.25%	04/01/26	1,284,894
3,975,000	博世健康美洲公司(A)(B)	8.50%	01/31/27	3,164,696
667,000	Emerent BioSolutions，Inc.(A)(B)	3.88%	08/15/28	528,774
1,000,000	Horizon Treeutics USA，Inc.(A)(B)	5.50%	08/01/27	1,004,770
1,161,000	Organon&Co./Organon外债联合发行商B.V.(A)(B)	5.13%	04/30/31	1,114,328
7,350,000	PAR制药公司(A)(B)	7.50%	04/01/27	5,764,238
				12,861,700
	研究和咨询服务 -1.5%
1,124,000	Clarivate Science Holdings Corp.(A)(B)	4.88%	07/01/29	1,004,047
6,126,000	CoreLogic，Inc.(A)(B)	4.50%	05/01/28	5,275,405
2,128,000	尼尔森金融，有限责任公司/尼尔森金融公司(A)(B)	5.63%	10/01/28	2,114,572
1,334,000	尼尔森金融，有限责任公司/尼尔森金融公司(A)(B)	5.88%	10/01/30	1,318,959
				9,712,983
	餐饮 -0.8%
5,088,000	IRB Holding Corp.(A)(B)	7.00%	06/15/25	5,150,939
	安全和警报服务 -0.3%
2,000,000	Brink‘s(The)Co.(A)(B)	4.63%	10/15/27	1,898,560
	专业化消费者服务 -1.2%
2,794,000	Aramark Services，Inc.(A)(B)	6.38%	05/01/25	2,846,304
4,932,000	Aramark Services，Inc.(A)(B)	5.00%	02/01/28	4,810,031
				7,656,335

见财务报表附注

第11页

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
公司债券和票据 (续)
	专业金融 -0.2%
$1,448,000	Park Intermediate Holdings、LLC/PK Home Property、LLC/PK Finance联合发行人(A)(B)	4.88%	05/15/29	$1,377,569
	特种化学品 -0.3%
1,705,000	Avantor Funding，Inc.(A)(B)	4.63%	07/15/28	1,662,034
	专卖店 -0.0%
150,000	PetSmart，Inc./PetSmart Finance Corp.(A)(B)	4.75%	02/15/28	138,263
150,000	PetSmart，Inc./PetSmart Finance Corp.(A)(B)	7.75%	02/15/29	138,937
				277,200
	系统软件 -2.1%
2,724,000	义和团母公司(甲)(乙)	9.13%	03/01/26	2,658,311
10,091,000	SS&C Technologies，Inc.(A)(B)	5.50%	09/30/27	10,196,400
652,000	VMware，Inc.(B)	1.00%	08/15/24	616,923
				13,471,634
	技术硬件、存储和外围设备 -0.1%
833,000	施乐控股公司(A)(B)	5.00%	08/15/25	818,447
	贸易公司和分销商 -0.7%
1,035,000	SRS分销公司(A)(B)	6.13%	07/01/29	889,406
3,884,000	SRS分销公司(A)(B)	6.00%	12/01/29	3,352,766
				4,242,172
	卡车运输 -1.0%
2,889,000	赫兹(集团)公司(A)(B)	4.63%	12/01/26	2,630,854
4,156,000	赫兹(集团)公司(A)(B)	5.00%	12/01/29	3,644,230
				6,275,084
	公司债券和票据总额			587,848,799
	(Cost $635,075,075)
本金值	说明	费率(C)	陈述到期日(D)	值
优先浮动利率贷款利率 -37.9%
	航空航天和国防 -0.5%
213,940	大西洋航空FBO，Inc.(KKR Apple Bidco，LLC)，第二留置权定期贷款，1个月。Libor+5.75%，下限0.50%(B)	6.81%	07/31/29	207,789
2,744,788	Peraton Corp.，定期贷款B，1个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.81%	02/01/28	2,656,268
				2,864,057
	应用软件 -14.0%
3,500,000	Epicor Software Corp.，第二笔留置权定期贷款，1个月。Libor+7.75%，下限1.00%(B)	8.81%	07/30/28	3,465,000
8,742,418	Gainwell收购公司(FKA Milano)，定期贷款B，3个月。Libor+4.00%，0.75%下限(B)	5.01%	10/01/27	8,523,858
10,665,139	Greeneden U.S.Holdings II，LLC(Genesys电信实验室，Inc.)，初始美元定期贷款，1个月Libor+4.00%，0.75%下限(B)	5.06%	12/01/27	10,343,265
2,981,588	Hyland Software，Inc.，第二留置权定期贷款，1个月Libor+6.25%，0.75%下限(B)	7.31%	07/10/25	2,942,470
8,940,488	Hyland Software，Inc.，定期贷款B，1个月Libor+3.50%，0.75%下限(B)	4.56%	07/01/24	8,708,304

第12页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	费率(C)	陈述到期日(D)	值
优先浮动利率贷款利息 (续)
	应用软件 (续)
$10,927,143	互联网品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，2020年6月新定期贷款，1月。Libor+3.75%，下限1.00%(B)	4.81%	09/15/24	$10,533,766
9,551,587	互联网品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，第二留置权定期贷款，1个月。Libor+6.25%，0.00%下限(B)	7.31%	02/23/29	9,217,281
6,549,215	互联网品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，初始定期贷款，1个月。Libor+3.50%，0.00%下限(B)	4.56%	09/13/24	6,300,869
452,552	离子贸易技术有限公司，定期贷款B，1个月。Libor+4.75%，0.00%下限(B)	5.81%	04/01/28	432,671
6,571,210	LogMeIn，Inc.(Goto Group，Inc.)，定期贷款B，1个月Libor+4.75%，0.00%下限(B)	5.68%	08/31/27	5,651,240
4,149,773	Micro Focus International(MA Financeco，LLC)，定期贷款B4，3月。Libor+4.25%，下限1.00%(B)	5.25%	06/05/25	3,921,535
3,538,182	RealPage，Inc.，第二留置权定期贷款，1个月Libor+6.50%，0.75%下限(B)	7.56%	04/22/29	3,447,959
14,290,576	SolarWinds Holdings，Inc.，初始定期贷款，1个月Libor+2.75%，0.00%下限(B)	3.81%	02/05/24	13,872,577
2,878,188	Solera Holdings，Inc.(北极星新闻)，定期贷款B，1个月。Libor+4.00%，0.50%下限(B)	5.06%	06/04/28	2,741,128
				90,101,923
	正在广播 -0.0%
167,660	钻石体育集团，有限责任公司，优先定期贷款，1个月。Libor+8.00%，下限1.00%(B)	9.00%	05/25/26	168,331
	有线和卫星 -0.2%
1,566,380	Cablevision(又名CSC Holdings，LLC)，2017年再融资定期贷款，6个月。Libor+2.25%，0.00%下限(B)	3.12%	07/17/25	1,486,103
	赌场和博彩 -1.3%
8,873,115	Golden Nugget，Inc.(Fertitta Entertainment，LLC)，初始定期贷款B，1个月。SOFR+4.00%，0.50%下限(B)	5.03%	01/27/29	8,478,882
	教育服务 -0.0%
142,291	Asccount Holdings，Inc.(水星)，第二留置权定期贷款，3个月。Libor+6.50%，下限0.50%	7.50%	08/02/29	134,465
	电子设备和仪器 -0.4%
2,967,465	VeriFone系统公司，定期贷款B，3个月。Libor+4.00%，0.00%下限(B)	5.52%	08/20/25	2,633,625
	环境和设施服务 -1.1%
7,649,878	Packer Holdings，LLC(PSSI)，定期贷款B，6个月。Libor+3.25%，0.75%下限(B)	4.00%	03/15/28	7,229,135
	医疗保健分销商 -0.3%
2,056,119	放射合作伙伴公司，定期贷款B，1个月Libor+4.25%，0.00%下限(B)	5.18%-5.21%	07/09/25	1,909,251
	医疗保健服务 -5.0%
977,982	Civitas Solutions(National Mentor Holdings，Inc.)，定期贷款B，1个月Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.81%	03/01/28	872,849
1,219,463	Civitas Solutions(National Mentor Holdings，Inc.)，定期贷款B，3个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.76%	03/01/28	1,088,371
69,714	Civitas Solutions(National Mentor Holdings，Inc.)，定期贷款C，3个月。Libor+3.75%，0.75%下限	4.76%	03/01/28	62,220
2,944,214	EnVision Healthcare Corporation，初始定期贷款，1个月。Libor+3.75%，0.00%下限	4.81%	10/10/25	1,139,264

见财务报表附注

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First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	费率(C)	陈述到期日(D)	值
优先浮动利率贷款利息 (续)
	医疗保健服务 (续)
$342,093	帮助在家(HAH集团控股公司，有限责任公司)，延迟提取定期贷款，1个月。Libor+5.00%，下限1.00%	6.00%	10/29/27	$328,410
2,703,603	家庭帮扶(HAH集团控股公司，LLC)，初始定期贷款，1个月。Libor+5.00%，下限1.00%(B)	6.00%	10/29/27	2,595,459
487,313	SCP Health(OneX TSG Intermediate Corp.)，定期贷款B，1月。Libor+4.75%，0.75%下限(B)	5.81%	02/28/28	463,922
1,297,567	外科中心控股公司，2021年定期贷款B，1个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.60%	08/31/26	1,240,435
8,666,195	团队健康，公司，定期贷款B，1个月。Libor+2.75%，下限1.00%(B)	3.81%	02/06/24	7,787,182
5,381,874	美国麻醉合作伙伴中间控股公司，新定期贷款B，3个月。Libor+4.25%，0.50%下限(B)	4.75%	09/30/28	5,140,281
14,229,708	美国肾脏护理公司，定期贷款B，1个月Libor+5.00%，0.00%下限(B)	5.81%	06/28/26	11,334,389
				32,052,782
	医疗保健技术 -3.5%
3,339,817	Ciox Health(Healthport/CT Technologies Intermediate Holdings，Inc.)，新定期贷款B，1个月。Libor+4.25%，0.75%下限(B)	5.31%	12/16/25	3,177,702
2,860,427	Clario(FKA eResearch Technology，Inc.)，增量定期贷款B，1个月。Libor+4.50%，下限1.00%(B)	5.50%	02/04/27	2,750,615
2,036,804	Press Ganey(杜鹃TopCo，Inc.)，2021年定期贷款，1个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.81%	07/25/26	1,965,516
5,143	Press Ganey(杜鹃TopCo，Inc.)，2021年定期贷款，3月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.99%	07/25/26	4,963
14,929,324	Verscend Technologies，Inc.(Cotiviti)，新定期贷款B-1，1个月。Libor+4.00%，0.00%下限(B)	5.06%	08/27/25	14,593,415
				22,492,211
	保险经纪 -1.4%
22,737	Hub International Limited，新定期贷款B-3，2个月。Libor+3.25%，0.75%下限(B)	4.18%	04/25/25	21,976
8,958,415	Hub International Limited，新定期贷款B-3，3个月。Libor+3.25%，0.75%下限(B)	4.35%	04/25/25	8,658,577
				8,680,553
	综合电信服务 -0.4%
2,042,331	边疆通信公司，定期贷款B，3个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.81%	10/08/27	1,945,321
457,799	Numericable(Altice France S.A.或SFR)，定期贷款B-13，3个月Libor+4.00%，0.00%下限(B)	5.41%	08/14/26	430,761
				2,376,082
	电影和娱乐 -1.7%
5,894,462	Cineworld Group PLC(Crown)，增量定期贷款B，3个月。Libor+2.75%，下限1.00%	3.75%	09/30/26	3,982,475
668,911	Cineworld Group PLC(Crown)，新优先定期贷款，6月。Libor+8.25%，1.00%下限	10.08%	05/23/24	703,193
1,284,417	Cineworld Group PLC(Crown)，优先定期贷款B-1，固定利率为15.25%(B)(E)	15.25%	05/23/24	1,461,024
2,011,576	Cineworld Group PLC(Crown)，定期贷款B，6个月。Libor+2.50%，下限1.00%(B)	4.00%	02/28/25	1,414,399
914,905	PUG，LLC(StubHub/Viagogo)，增量定期贷款B-2，1个月。Libor+4.25%，0.50%下限(B)	5.31%	02/13/27	887,458

第14页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	费率(C)	陈述到期日(D)	值
优先浮动利率贷款利息 (续)
	影视娱乐 (续)
$2,302,900	PUG，LLC(StubHub/Viagogo)，定期贷款B，1个月Libor+3.50%，0.00%下限(B)	4.26%	02/12/27	$2,181,998
				10,630,547
	制药 -1.3%
1,196,398	Akorn，Inc.，退出收回定期贷款，3月。Libor+7.50%，1.00%下限(B)(F)	8.50%	09/30/25	1,186,433
849,651	Mallinckrodt International Finance S.A.，2017年定期贷款B，3个月。Libor+5.25%，0.75%下限(G)	6.25%	09/24/24	732,909
118,923	Mallinckrodt International Finance S.A.，2018年增量定期贷款，3个月。Libor+5.50%，0.75%下限(G)	6.91%	02/24/25	102,082
5,990,047	雀巢皮肤健康(阳光Lux VII S.A.R.L./Galderma)，2021年定期贷款B-3，3个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.76%	10/02/26	5,733,313
602,471	帕达吉斯，有限责任公司，定期贷款B，3个月。Libor+4.75%，下限0.50%(B)	5.72%	07/06/28	580,631
				8,335,368
	餐饮 -1.2%
7,883,812	Portillo‘s Holdings，LLC，定期贷款B-3，1月。Libor+5.50%，下限1.00%(B)	6.56%	08/30/24	7,739,302
	软饮料 -0.1%
403,269	Tropicana(裸露果汁有限责任公司/孟加拉债务合并子公司，有限责任公司)，第二留置权定期贷款，3个月。SOFR+6.00%，0.50%下限(B)	6.75%	01/24/30	385,626
	专业化消费者服务 -2.9%
1,939,082	Asurion，LLC，第二留置权定期贷款B-4，1个月。Libor+5.25%，0.00%下限(B)	6.31%	01/20/29	1,735,478
19,029,860	Asurion，LLC，第二留置权定期贷款B-3，1个月。Libor+5.25%，0.00%下限(B)	6.31%	01/31/28	17,063,505
				18,798,983
	专业金融 -0.4%
2,740,165	WCG买方公司(WIRB-哥白尼集团)，定期贷款B，3个月。Libor+4.00%，下限1.00%(B)	5.01%	01/08/27	2,635,135
	专卖店 -0.4%
1,984,411	Bass Pro Group，LLC(Great Outdoor Group，LLC)，定期贷款B，1个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.81%	03/05/28	1,879,237
914,716	PetSmart，Inc.，初始定期贷款B，3个月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	4.50%	02/12/28	857,318
				2,736,555
	系统软件 -1.8%
5,807,561	应用系统公司，第二留置权定期贷款，3个月。Libor+5.50%，0.75%下限(B)	6.51%	09/19/25	5,685,196
1,839,348	BMC Software Finance，Inc.(拳击手母公司)，2021年置换美元定期贷款，1个月。Libor+3.75%，0.00%下限(B)	4.81%	10/02/25	1,762,335
4,263,071	Misys金融软件有限公司(Almonde，Inc.)(Finstra)，定期贷款B，3个月。Libor+3.50%，下限1.00%(B)	4.74%	06/13/24	4,009,076
				11,456,607
	高级浮动利率贷款利息总额			243,325,523
	(Cost $256,602,322)

见财务报表附注

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First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
外国公司债券和票据 -11.3%
	应用软件 -0.2%
$1,721,000	ION Trading Technologies S.A.R.L.(A)(B)	5.75%	05/15/28	$1,537,524
	汽车零部件和设备 -0.2%
958,000	克拉里奥斯全球公司/克拉里奥斯美国金融公司(A)(B)	8.50%	05/15/27	957,282
	建筑产品 -2.8%
16,450,000	Cemex S.A.B.de C.V.(A)	7.38%	06/05/27	17,127,904
973,000	Cemex S.A.B.de C.V.(A)	5.45%	11/19/29	938,264
				18,066,168
	数据处理和外包服务 -0.7%
5,748,000	PaySafe Finance PLC/PaySafe Holdings US Corp.(A)(B)	4.00%	06/15/29	4,488,872
	环境和设施服务 -0.4%
715,000	联合环球控股有限责任公司/联合环球金融公司/Atlas Luxco 4 S.A.R.L.(A)(B)	4.63%	06/01/28	640,483
477,000	联合环球控股有限责任公司/联合环球金融公司/Atlas Luxco 4 S.A.R.L.(A)(B)	4.63%	06/01/28	423,188
473,000	GFL环境公司(A)(B)	3.75%	08/01/25	460,645
585,000	GFL环境公司(A)(B)	4.00%	08/01/28	527,049
716,000	GFL环境公司(A)(B)	4.75%	06/15/29	654,021
				2,705,386
	综合电信服务 -1.5%
2,511,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.50%	01/15/28	2,239,234
1,000,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.13%	01/15/29	855,000
4,590,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.13%	07/15/29	4,015,332
3,069,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.50%	10/15/29	2,668,066
				9,777,632
	生命科学工具与服务 -0.1%
946,000	Grifols托管发行商S.A.(A)	4.75%	10/15/28	866,370
	制药 -3.5%
1,003,000	博世健康公司(A)(B)	6.13%	02/01/27	916,742
3,000,000	博世健康公司(Bausch Health Cos.，Inc.)	5.00%	01/30/28	1,917,915
732,000	博世健康公司(A)(B)	4.88%	06/01/28	628,221
616,000	博世健康公司(Bausch Health Cos.，Inc.)	5.00%	02/15/29	371,017
8,150,000	博世健康公司(A)(B)	7.25%	05/30/29	5,407,647
7,500,000	博世健康公司(Bausch Health Cos.，Inc.)	5.25%	01/30/30	4,401,037
770,000	博世健康公司(Bausch Health Cos.，Inc.)	5.25%	02/15/31	452,814
81,000	契普拉帕姆Arzneimittel GmbH(A)(B)	5.50%	01/15/28	73,329
17,584,000	Endo DAC/Endo Finance，LLC/Endo Finco，Inc.(A)	9.50%	07/31/27	4,308,080
5,600,000	Mallinckrodt International Finance S.A./Mallinckrodt CB，LLC(A)(B)(G)	10.00%	04/15/25	3,898,132
				22,374,934
	研究和咨询服务 -0.2%
977,000	尼尔森卢森堡公司(The)S.A.R.L.(A)(B)	5.00%	02/01/25	969,291
	餐饮 -0.8%
1,565,000	1011778 BC ULC/New Red Finance，Inc.(A)(B)	4.38%	01/15/28	1,474,801
4,182,000	1011778 BC ULC/New Red Finance，Inc.(A)(B)	4.00%	10/15/30	3,676,376
				5,151,177
	贸易公司和分销商 -0.9%
2,721,000	VistaJet马耳他金融公司/XO管理控股公司(A)(B)	7.88%	05/01/27	2,564,542

第16页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

本金值	说明	陈述优惠券	陈述到期日	值
外国公司债券和票据 (续)
	贸易公司和分销商 (续)
$3,858,000	VistaJet马耳他金融公司/XO管理控股公司(A)(B)	6.38%	02/01/30	$3,285,859
				5,850,401
	外国公司债券和票据总额			72,745,037
	(Cost $99,633,090)

共享	说明	值
普通股 -0.3%
	制药 -0.3%
220,989	Akorn，Inc.(H)(I)	1,885,368
	(Cost $2,534,056)
认股权证 -0.0%
	电影和娱乐 -0.0%
367,144	Cineworld Group PLC(Crown)，11/23/25(I)(J)到期	74,022
	(成本为0美元)
货币市场基金 -0.4%
2,495,197	摩根士丹利机构流动性基金-国债投资组合-机构类-0.66%(B)(K)	2,495,197
	(Cost $2,495,197)
	总投资-141.3%	908,373,946
	(Cost $996,339,740)
	未偿还贷款-(43.2%)	(278,000,000)
	其他资产和负债净额--1.9%	12,408,729
	净资产-100.0%	$642,782,675

(a)	这种证券在私募备忘录的条款内出售，根据修订后的1933年《证券法》(1933 Act)第144A条在转售时豁免注册，并可在豁免注册的交易中转售，通常出售给合格的机构买家。根据基金董事会通过的程序，First Trust Advisors L.P.(下称“顾问”)已确定该证券具有流动性。尽管市场不稳定可能会导致市场整体流动性不足的时期增加，但每种证券的流动性是根据证券特定的因素和假设确定的，这需要主观判断。截至2022年5月31日，此类证券的价值为615,114,333美元，占净资产的95.7%。
(b)	此证券的全部或部分用作未偿还贷款的抵押品。
(c)	基金投资的优先浮动利率贷款利息(“优先贷款”)按基准贷款利率加溢价定期预先确定的利率支付。这些基本贷款利率通常是(I)一家或多家主要欧洲银行提供的贷款利率，如LIBOR，(Ii)从美国财政部金融研究办公室获得的SOFR，(Iii)一家或多家美国银行提供的最优惠利率，或(Iv)存单利率。某些高级贷款受LIBOR或SOFR下限的约束，该下限确定了最低LIBOR或SOFR利率。当一系列利率被披露时，基金在同一批中持有多份合同，具有相同的LIBOR或SOFR期限、利差和下限，但不同的LIBOR或SOFR重置日期。
(d)	优先贷款一般需要强制和/或可选的提前还款。因此，高级贷款的实际剩余期限可能大大少于所述的期限。
(e)	发行人可以现金和实物支付利息的形式支付贷款利息。以现金支付的利息将按7.00%的年利率(“Cash 利率”)应计，贷款的PIK利息将按8.25%的年利率应计。在截至2022年5月31日的财政年度，基金收到了Cineworld Group PLC(Crown)的部分现金利息和实物利息，本金为102,046美元。
(f)	发行人可就贷款支付利息(1)完全以现金支付，或(2)如果PIK Togger条件已满足且发行人选择行使PIK 利息，则支付2.50%的现金和7.00%的PIK利息。在截至2022年5月31日的财年中，该证券以现金支付了所有利息。
(g)	该发行人已向破产法院申请保护。

见财务报表附注

第17页

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

投资组合 (续)

May 31, 2022

(h)	在根据1933年法令免于登记的交易中获得的担保。根据1933年法案的登记豁免，证券可以转售给合格的机构买家(见财务报表附注2D-受限证券)。
(i)	非创收证券。
(j)	根据基金董事会通过的程序，顾问已认定该证券不具有流动性。
(k)	显示的收益率反映了截至2022年5月31日的收益率。

Libor	伦敦银行间同业拆借利率
SOFR	有担保的隔夜融资利率

估值投入

截至2022年5月31日，用于评估基金投资的投入摘要如下(见财务报表附注中的附注2A--投资组合估值)：

	总计价值在 5/31/2022	1级引用价格	2级意义重大可观察到输入	3级意义重大看不到输入
公司债券和债券*	$ 587,848,799	$ —	$ 587,848,799	$ —
优先浮动利率贷款利息**	243,325,523	—	243,325,523	—
外国公司债券和债券*	72,745,037	—	72,745,037	—
普通股**	1,885,368	—	1,885,368	—
认股权证*	74,022	—	74,022	—
货币市场基金	2,495,197	2,495,197	—	—
总投资	$ 908,373,946	$ 2,495,197	$ 905,878,749	$—

*	有关行业细分，请参阅投资组合。

第18页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

现金流量表

截至2022年5月31日的年度

经营活动现金流：
经营净资产净增加(减少)	$(72,841,303)
对运营净资产净增加(减少)与运营活动提供的现金净额进行调整：
购买投资	(698,677,102)
投资的销售、到期日和回报	749,449,340
净摊销/增加投资溢价/折扣	(1,214,994)
投资已实现损益净额	(1,735,625)
投资未实现增值/折旧净变化和未筹措资金的贷款承诺	117,321,123
资产和负债变动：
应收利息增加	(775,950)
应收应收款项利息增加	(517)
预付费用增加	(199)
增加贷款利息及应付费用	13,438
应付投资咨询费减少	(183,305)
增加审计和应付税费	5,625
应缴律师费减少	(25,219)
增加应付股东报告费	529
应缴行政事业费减少	(1,166)
须缴付的保管费增加	13,950
减少应付的转会代理费	(661)
增加受托人的费用及应付开支	502
其他应付负债减少	(445)
经营活动提供的现金		$91,348,021
融资活动的现金流：
普通股再投资收益	965,209
从投资操作中分配给普通股股东	(61,482,853)
偿还借款	(191,000,000)
借款收益	160,000,000
用于融资活动的现金		(91,517,644)
现金减少		(169,623)
期初现金		203,518
期末现金		$33,895
补充披露现金流量信息：
期内支付的利息及手续费现金		$2,887,367

第22页

见财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 定期基金(FTHY)

财务亮点

对于每个期间的已发行普通股

	截至的年度 5/31/2022	期间已结束 5/31/2021 (a)
资产净值，期初	$ 21.13	$ 20.00
投资经营收益：
净投资收益(亏损)	1.16	1.08
已实现和未实现净收益(亏损)	(3.14)	1.12
来自投资运营的总额	(1.98)	2.20
支付给股东的分配：
净投资收益	(1.29)	(1.07)
已实现净收益	(0.38)	—
支付给普通股股东的总派息	(1.67)	(1.07)
资产净值，期末	$17.48	$21.13
市价，期末	$16.07	$19.86
按资产净值计算的总回报(B)	(9.73)%	11.49%
基于市值的总回报(B)	(11.70)%	4.79%
平均净资产/补充数据比率：
期末净资产(单位：000)	$ 642,783	$ 776,142
总费用与平均净资产的比率	2.41%	2.28% (c)
总费用占扣除利息费用的平均净资产的比率	2.02%	1.93% (c)
净投资收益(亏损)与平均净资产的比率	5.81%	5.62% (c)
投资组合流动率	39%	54%
负债：
未偿还贷款总额(单位：000)	$ 278,000	$ 309,000
每1,000美元债务的资产覆盖率(D)	$ 3,312	$ 3,512

(a)	基金于2020年5月21日播种，并于2020年6月25日开始运作。
(b)	总回报乃根据股息再投资计划所得价格计算的再投资股息、资本收益及资本分配回报(如有)与每股资产净值变动(资产净值回报)及普通股价格变动(市值回报)的组合。总回报不反映销售负荷，并且不会在一年内按年率计算。过去的表现并不代表未来的结果。
(c)	按年计算。
(d)	计算方法是从基金的总资产中减去基金的总负债(不包括未偿还贷款)，再除以以000为单位的未偿还贷款余额。

见财务报表附注

第23页

财务报表附注

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

May 31, 2022

1.组织结构

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)是一家多元化封闭式管理投资公司，于2020年6月25日以马萨诸塞州商业信托形式成立，并根据修订后的1940年投资公司法(“1940法案”)在美国证券交易委员会注册。该基金在纽约证券交易所(“NYSE”)的股票代码为“FTHY”。

基金的投资目标是提供当期收入。在正常市况下，基金将透过将至少80%的管理资产投资于购买时评级低于投资级别的任何期限的高收益债务证券，或由顾问(定义见下文)厘定为具有相若质素的未评级证券，以达致其投资目标。“管理资产”是指基金的总资产价值减去其负债总额，但借款本金除外。高收益债务证券包括美国和非美国公司债务债券和优先担保浮动利率贷款 (“高级贷款”)⁽¹⁾。评级低于投资级的证券通常被称为“垃圾”或“高收益”证券，被认为是发行人支付利息和偿还本金能力方面的投机行为。不能保证基金将实现其投资目标，也不能保证基金的投资战略会成功。

2.重大会计政策

该基金被认为是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会会计准则编纂专题946“金融服务-投资公司”下的会计和报告指导。以下是基金在编制财务报表时一贯遵循的重要会计政策摘要。根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制财务报表时，管理层需要作出估计和假设，以影响财务报表中报告的金额和披露。实际结果可能与这些估计不同。

A.投资组合估值

本基金普通股的资产净值(“资产净值”)是在纽约证券交易所常规交易结束时(通常是下午4：00)每天确定的。东部时间，纽约证券交易所每天开盘交易。如果纽约证券交易所在估值日提前收盘，资产净值将在该时间确定。国内债务证券和外国证券的定价使用的数据反映了这些证券的主要市场早些时候关闭的情况。基金每股普通股资产净值的计算方法为：基金所有资产(包括应计利息和股息)减去所有负债(包括应计费用、已宣布但尚未支付的股息以及基金的任何借款)的价值除以已发行普通股总数。

基金的投资按每日市值计价，如果没有任何投资组合证券的市值，则按公允价值计价。市值价格代表国家或外汇(即受监管市场)的最后销售价格或官方收盘价，主要来自第三方定价服务。公允价值价格是指不被视为市价的任何价格，由第三方定价服务机构获得，或由基金的投资顾问First Trust Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)的定价委员会根据基金董事会采用的估值程序和1940年法案的规定确定。顾问定价委员会评估的投资(如果有)在投资组合脚注中注明。基金的投资价值如下：

高级贷款不在任何证券交易所或交易所上市。优先贷款通常由机构投资者在单独谈判的私人交易中买卖，这些交易在许多方面类似于场外二级市场，尽管通常不存在正式的做市商。虽然这个市场自成立以来已经大幅增长，但与其他类型证券的二级市场相比，通常交易较少，流动性较差。一些高级贷款的交易很少或没有交易，或者交易不频繁，有关特定高级贷款的信息可能不广泛可用或可能不完整。因此，高级贷款的市场价值可能是基于不频繁和注明日期的信息来确定的。由于可获得的可靠、客观数据较少，判断因素在高级贷款估值中可能比其他类型的证券发挥更大的作用。通常，高级贷款是使用第三方定价服务提供的信息进行公允估值的。第三方定价服务主要使用经销商运行的场外定价和指示性表格中的经纪人报价来对高级贷款进行估值。如果第三方定价服务不能或不能提供特定高级贷款的估值，或者这种估值被认为不可靠，顾问定价委员会可以根据基金董事会采用的程序并根据1940年法案的规定，以公允价值对该高级贷款进行估值。高级贷款的公平估值基于对所有可用信息的考虑，包括但不限于以下信息：

1)	借款人/发行人相关的基础业务数据；

⁽¹⁾	财务报表附注中使用的术语“担保”和“证券”包括优先贷款。

第24页

财务报表附注(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

May 31, 2022

2)	对影响这些证券买卖市场的力量进行评估；
3)	安全的类型、大小和成本；
4)	借款人/发行人的财务报表；
5)	基于顾问或外部分析的借款人/发行人的信用质量和现金流；
6)	有关证券的任何交易或要约的信息；
7)	借款人/发行人或类似公司的类似证券(或股权证券)公开交易的价格和程度；
8)	优惠券支付；
9)	担保担保的抵押品(如果有)的质量、价值和可销售性；
10)	借款人/发行人的业务前景，包括从母公司或附属公司获得资金或资源的任何能力，以及对借款人/发行人管理层的评估；
11)	借款人/发行人所在行业的前景，以及该行业类似业务的支付倍数(收益和/或现金流)；
12)	借款人/发行人在行业内的竞争地位；
13)	借款人/发行人通过公开和/或私人市场获得额外流动资金的能力；以及
14)	其他相关因素。

公司债券、公司票据和其他债务证券是根据交易商或基金董事会批准的第三方定价服务提供的估值进行公允估值的，如果可用，第三方定价服务可能会使用以下估值信息：

1)	基准收益率；
2)	报告的交易；
3)	经纪人/交易商报价；
4)	发行人利差；
5)	基准证券；
6)	出价和报价；以及
7)	参考数据，包括市场研究出版物。

在任何国家或外国交易所(不包括纳斯达克股票市场有限责任公司(“纳斯达克”)和伦敦证券交易所另类投资市场(“AIM”))上市的普通股和其他股权证券按其主要交易所在交易所的最后售价估值，对于纳斯达克和AIM证券，按正式收盘价估值。在一家以上证券交易所交易的证券按代表该证券主要市场的证券交易所收盘时的最后销售价格或正式收盘价(以适用为准)进行估值。

开放式基金的份额以每股资产净值为基础的公允价值进行估值。

在场外交易市场交易的证券按其最近的出价和要价(如果有)的平均值进行公允估值，否则按其收盘价计算。

某些证券可能无法通过预先确定的定价方法定价。这类证券可由基金董事会或其代表顾问定价委员会按公允价值估值。这些证券一般包括但不限于：第三方定价服务无法提供市场价格的限制性证券(根据修订后的1933年《证券法》不得公开出售的证券)；已被正式暂停交易的证券；其市场或公允价值不能从预先确定的定价来源获得的证券；在市场收盘后但基金资产净值计算之前发生的事件可能对证券价值产生重大影响的证券，或使其难以或不可能获得可靠的市场报价的证券；第三方定价服务提供的价格不反映证券的公允价值的证券。作为一般原则，证券当前的公允价值似乎是所有者在当前出售证券时合理预期收到的金额。当使用公允价值价格时，通常会与适用交易所的市场报价或官方收盘价有所不同。在确定这类证券的公允价值时，可能会考虑各种因素，包括但不限于以下因素：

1)	安全类型；
2)	持有量；
3)	安全的初始成本；
4)	可比证券交易；

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财务报表附注(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

May 31, 2022

5)	经销商和/或第三方定价服务的报价；
6)	各证券之间的关系；
7)	通过联系发行人、分析师或适当的证券交易所获得的信息；
8)	发行人财务报表分析；以及
9)	存在可能影响证券价值的合并提议或要约。

基金须遵守公允价值会计准则，该准则界定公允价值，建立公允价值计量框架，并根据截至计量日期的估值投入，提供公平估值的三级架构。公允价值层次的三个层次如下：

•	1级-1级投入是相同投资在活跃市场上的报价。活跃市场是指投资交易以足够的频率和交易量持续提供定价信息的市场。
•	2级-2级输入是直接或间接可观察到的输入，包括以下内容：

o	活跃市场中类似投资的报价。
o	非活跃市场中相同或类似投资的报价。非活跃市场是指投资的交易很少，价格不是最新的，或者价格在一段时间内或在做市商之间存在很大差异，或者几乎没有公开发布信息的市场。
o	对投资可观察到的报价以外的其他输入(例如，按通常报价间隔可观察到的利率和收益率曲线、波动性、提前还款速度、损失严重性、信用风险和违约率)。
o	通过相关性或其他方式主要源自可观察市场数据或由其证实的投入。

•	3级-3级输入是不可观察的输入。无法观察到的输入可能反映了报告实体自己对市场参与者在为投资定价时将使用的假设的假设。

用于评估投资的投入或方法不一定表明与投资这些投资相关的风险。截至2022年5月31日用于评估基金投资的投入摘要包括在基金的投资组合中。

B.证券交易和投资收益

证券交易自交易之日起记录。证券交易的已实现损益按已确认成本入账。利息收入按权责发生制入账。市场溢价和折扣摊销至每次借款的最早赎回日期。

负责监管伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的英国金融市场行为监管局(FCA)于2021年3月5日宣布，打算从2021年12月31日起逐步取消所有LIBOR 参考利率。自宣布以来，FCA已于2021年12月31日停止发布所有非美元LIBOR参考利率以及1周和2个月美元LIBOR参考利率。剩余的美元LIBOR设置将在2023年6月30日之后立即停止发布或不再具有代表性。国际掉期和衍生工具协会(“ISDA”)证实， FCA于2021年3月5日宣布打算停止提供LIBOR参考利率，根据银行间同业拆借利率(“IBOR”)备用利率补充协议和ISDA 2020 IBOR备用利率协议，对所有35个LIBOR设置构成了指数停止事件，并确认ISDA备用利率中使用的利差调整截至公告日期固定。

在美国，另类参考利率委员会(“ARRC”)是由联邦储备系统理事会和纽约联邦储备银行理事会与其他联邦和州政府机构合作召集的一组市场参与者，自2014年以来一直致力于确定美元参考利率作为LIBOR的替代方案，并促进缓解与LIBOR相关的风险。2017年6月，ARRC确定有担保隔夜融资利率(SOFR)是以美国国债为抵押的现金隔夜借款成本的广义衡量标准，是美元LIBOR的首选替代方案。纽约联邦储备银行于2018年4月开始每日发布SOFR。不能保证任何替代参考利率(包括SOFR)将与LIBOR类似或产生与LIBOR相同的价值或经济等价性，或使用替代利率的工具将具有相同的交易量或流动性。

目前，无法预测取消伦敦银行同业拆借利率和建立替代参考利率对基金或其投资的全部影响。

在发行时、延迟交割或远期购买承诺的基础上购买或出售的证券可能会延长结算期。在此期间，如此购买的证券的价值受市场波动的影响。由于老年人的性质

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财务报表附注(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

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对于某些高级贷款，在购买或出售时，实际结算日期可能不确定。这类优先贷款的利息收入在结算日之前不会累算。基金维持流动资产，在付款之前，流动资产的现值至少等于其发放时、延迟交付或远期购买承诺的数额。截至2022年5月31日，基金没有在何时签发、延迟交付或远期采购方面的任何承诺。

C.无资金支持的贷款承付款

基金可能会签订某些信贷协议，这些协议可能全部或部分没有资金。基金有义务由借款人酌情为这些贷款承诺提供资金。未提供资金的贷款承诺每天按市价计价，任何未实现的增值(折旧)都包括在资产负债表和经营报表中。与这些承付款有关，基金收取承诺费，通常按承诺额的个百分比确定。承诺费包括在经营报表投资收入项下的“其他”项下。截至2022年5月31日，基金没有无资金的贷款承诺。

D.受限证券

本基金持有受限证券，即未根据1933年法案登记前不得公开出售的证券。在注册之前，受限证券只能在根据1933年法案规则144A豁免注册的交易中转售，通常出售给合格的机构买家。截至2022年5月31日，基金持有下表所示的受限证券，顾问根据基金董事会通过的程序认为这些证券缺乏流动性。尽管市场不稳定可能会导致市场整体流动性不足的时期增加，但每种证券的流动性是基于特定于证券的因素和假设来确定的，这需要主观判断。基金无权要求登记这类证券。该等证券根据投资组合估值说明(附注2A)所述的估值程序进行估值，并不以折让形式表达为较可比无限制证券的账面价值折让。

安全	采办日期	共享	现价	携带成本	值	的百分比净额资产
Akorn，Inc.	10/15/2020	220,989	$8.53	$2,534,056	$1,885,368	0.29%

E.向股东分红和分配

基金将在支付与杠杆有关的利息和股息(如果有的话)后，每月将其全部或部分净收入的股息分配给普通股持有人。基金赚取的任何长期资本净收益的分配至少每年分配一次。分配将根据基金的股息再投资计划自动再投资于额外普通股，除非现金分配由股东选择。

净投资收入和已实现资本收益的分配是根据联邦所得税规定确定的，这可能与美国公认会计原则不同。财务报表中的某些资本账户定期调整永久性差异，以反映其纳税性质。这些永久性差异主要是由于基金持有的投资组合证券的收入和损益的处理方式不同，对净资产或每股资产净值没有影响。为财务报表和税务目的在不同时期确认某些收入、费用和损益项目而产生的暂时性差异，将在未来的某个时候冲销。在截至2022年5月31日的财政年度内发生的导致账面和税务会计差异的永久性差异已在年末重新分类，以反映累计净投资收入(亏损)增加1,293,581美元，累计已实现净收益(亏损)减少1,252,114美元，实收资本减少41,467美元。累计可分配收益 (亏损)由累计投资净收益(亏损)、累计投资已实现净收益(亏损)和投资未实现增值(折旧)组成。净资产不受这些重新分类的影响。

基金在2022年5月31日终了财政年度和2021年5月31日终了财政期间支付的分配的纳税性质如下：

分发者：	2022	2021
普通收入	$60,385,741	$39,465,796
资本利得	1,097,112	—
资本返还	—	—

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截至2022年5月31日，税基上可分配收益和净资产的组成部分如下：

未分配的普通收入	$265,112
未分配资本利得	—
未分配收益合计	265,112
累计资本和其他损失	(1,809,534)
未实现净增值(折旧)	(91,088,765)
累计收益(亏损)合计	(92,633,187)
其他	—
实收资本	735,415,862
净资产总额	$642,782,675

F.所得税

本基金打算继续符合受监管投资公司的资格，遵守经修订的1986年《国税法》M分章的要求，其中包括将其几乎所有的净投资收入和净已实现收益分配给股东。因此，没有为联邦和州所得税做任何规定。但是，由于分配的时间和数额，基金可能需要缴纳约98%的基金应纳税所得额的4%的消费税，超过该日历年此类应纳税所得额的部分。在截至2022年5月31日的财年中，基金产生了41,467美元的消费税支出。

基金打算利用联邦所得税法的条款，该条款允许基金在亏损后一年无限期结转已实现资本亏损，并将此类亏损与未来的任何已实现资本收益相抵。基金在使用资本亏损结转和未实现内在净亏损方面受到美国税收规则的某些限制。这些限制适用于所有权发生50%更改的情况。截至2022年5月31日，出于联邦所得税的目的，在法规规定的范围内，基金没有未到期的资本损失结转可用于抵消未来的资本收益。

出于联邦所得税的目的，本财年实现的某些亏损可以递延并被视为发生在下一财年的第一天。在截至2022年5月31日的财政年度，基金发生了1,809,534美元的年末资本损失。

基金须遵守会计准则，该准则为确认或预期在报税表中采取的或预期采取的税务立场的利益确立了一个最低门槛和一个衡量制度。截至2021年和2022年的纳税年度仍接受联邦和州审计。截至2022年5月31日，管理层对基金适用这些标准的情况进行了评估，并确定基金的财务报表中不需要为不确定的税务状况拨备所得税。

截至2022年5月31日，联邦所得税投资(包括空头头寸和衍生品，如果有)的总成本、未实现升值总额、未实现折旧总额和净未实现增值/(折旧)如下：

税费		毛收入未实现欣赏		毛收入未实现 (折旧)		未实现净额欣赏 (折旧)
$999,462,711		$1,364,620		$(92,453,385)		$(91,088,765)

G.开支

基金将支付与其业务直接相关的所有费用。

投资咨询费、关联交易及其他费用安排

First Trust是该基金的投资顾问，是一家有限合伙企业，由DuPage L.P.的Grace Partners和Charger Corporation两家普通合伙人组成。Charger Corporation是由First Trust首席执行官詹姆斯·A·鲍文控制的伊利诺伊州公司。First Trust负责挑选和持续监测基金的投资组合，管理基金的业务事务，并提供基金管理所需的某些行政服务。对于这些投资管理服务，第一信托有权收取按基金管理资产的1.35% 的年费率计算的月费。First Trust还向基金提供基金报告服务，年费固定为9250美元。

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财务报表附注(续)

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根据某些费用安排，纽约梅隆银行(“BNYM”)担任基金的管理人、基金会计师和托管人。作为基金管理人和基金会计师，BNYM负责为基金提供某些行政和会计服务，包括维护基金的账簿、基金的证券交易记录以及某些其他账簿和记录。作为托管人，BNYM负责托管基金的资产。BNYM是金融控股公司纽约梅隆银行的子公司。

根据某些费用安排，ComputerShare，Inc.(“ComputerShare”)作为基金的转让代理。作为转让代理，ComputerShare负责保存基金的股东记录。

每个受托人如果不是First Trust的管理人员或雇员、任何副顾问或他们的任何关联公司(“独立受托人”)，将获得固定的年度聘用金，该定额在First Trust Fund中的每个基金中平均分配。每个独立受托人还获得按基金支付的年费，费用根据基金是封闭式基金还是其他主动管理型基金、确定结果基金或指数基金而有所不同。

此外，首席独立受托人及审计委员会、提名及管治委员会和估值委员会的主席均获支付担任此等职务的年费，并根据净资产按比例在第一信托基金综合体内的各基金中按比例分配此等报酬。独立受托人可报销与所有会议有关的旅费和自付费用。首席独立受托人和委员会主席每三年轮换一次。主管人员和“有利害关系的”受托人不会因以这种身份行事而从基金获得报酬。

4.买入和卖出证券

截至2022年5月31日的财政年度，不包括短期投资的证券购买成本和销售收益分别为393,743,854美元和459,698,911美元。

5.借款

基金与多伦多道明银行纽约分行签订了承诺的贷款协议(“信贷协议”)，最高承诺额为340,000,000美元。贷款利率为1个月期伦敦银行同业拆息加0.80%。在2021年7月22日之前，该安排下的借款利率等于1个月期LIBOR加0.85%。此外，根据该贷款安排，当使用率低于最高承诺额的90%时，基金就此类贷款的未支取金额支付0.30%的承诺费。截至2022年5月31日的财政年度，平均未偿还金额为284,484,932美元，加权平均利率为1.00%。截至2022年5月31日，根据信贷协议，基金的未偿还借款为278,000,000美元，接近公允价值。借款被归类为公允价值层次结构中的第二级。截至2022年5月31日的财年年利率高位和低位分别为1.84%和0.89%。2022年5月31日的加权平均利率为1.84%。

6.弥偿

根据与其服务供应商签订的合同，基金承担着各种赔偿义务。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的。但是，基金没有根据这些合同提出索赔或损失，预计损失风险很小。

7.后续事件

管理层评估了自财务报表印发之日起发生的所有后续事件对基金的影响，并确定发生了下列后续事件：

自2022年7月22日起生效修订了与多伦多道明银行的信贷协议，最高承诺额改为315,000,000美元，参考利率更改为期限SOFR加适用保证金80 个基点加期限SOFR调整10个基点的总和。

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独立注册会计师事务所报告

致First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund的股东和董事会：

对财务报表和财务亮点的看法

本公司已审核第一信托高收益机会2027定期基金(“基金”)随附的资产负债表，包括截至2022年5月31日的投资组合、截至2022年5月31日止年度的相关营运及现金流量表、截至2022年5月31日止年度及2020年6月25日(开始运作)至2021年5月31日期间的净资产变动表及财务摘要报表，以及相关附注。我们认为，财务报表和财务摘要在所有重要方面都公平地反映了基金截至2022年5月31日的财务状况、截至2022年5月31日的业务结果和现金流量，以及截至2022年5月31日的年度和2020年6月25日(开始运作)至2021年5月31日期间的净资产变化和财务摘要。

意见基础

这些财务报表和财务摘要由基金管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对基金的财务报表和财务摘要发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与基金保持独立。

我们是根据PCAOB的标准进行审核的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表和财务摘要是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。基金不需要审计其财务报告的内部控制，也没有聘请我们对其进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了对基金财务报告的内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表达这样的意见。

我们的审计包括：执行程序以评估财务报表和财务摘要的重大错报的风险，无论是由于错误还是欺诈，并执行应对这些风险的程序。这种程序包括在测试的基础上审查关于财务报表和财务摘要中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估使用的会计原则和管理层作出的重大估计，以及评估财务报表和财务重点的整体列报。我们的程序包括通过与托管人、代理银行和经纪商的通信确认截至2022年5月31日拥有的证券；当没有收到代理行和经纪商的回复时，我们执行其他审计程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

芝加哥，伊利诺斯州

July 25, 2022

自2001年以来，我们一直担任一家或多家First Trust投资公司的审计师。

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附加信息

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年5月31日 (未经审计)

股利再投资计划

如果您的普通股直接在基金登记，或如果您在参与基金股息再投资计划(“计划”)的经纪公司持有普通股，除非您通过向基金发出书面通知选择接受现金分配，否则您普通股上的所有股息，包括任何资本收益分配，将由ComputerShare，Inc.(“计划代理”)自动再投资于该计划下的额外普通股。如果您选择接收现金分配，您将收到由计划代理作为股息支付代理直接邮寄给您的所有现金分配。

如果您决定参与该计划，您将获得的普通股数量将按如下方式确定：

(1)

如果普通股在估值时的交易价值等于或高于资产净值，基金将以以下价格发行新股：(I)在该日期每股普通股资产净值或(Ii)该日市价的95%。

(2)

如果普通股在估值时的交易价格低于资产净值，计划代理人将收到现金股息或分配，并将在公开市场上购买普通股，在纽约证券交易所或其他地方，记入参与者的账户。普通股的市场价格有可能在计划代理人完成购买之前上涨。因此，计划代理人支付的平均每股购买价可能会超过估值时的市场价格，导致购买的股票少于以基金发行的普通股支付股息或分派的股票。计划代理人将在估值之日起30天内，使用以现金形式收到的所有股息和分派在公开市场上购买普通股，除非为遵守联邦证券法而需要临时削减或暂停购买。不会为任何未投资的现金付款支付利息。

您可根据计划代理人与基金同意的合理要求，随时选择退出或退出计划，方法是向计划代理人发出书面通知，或致电(866)340-1104。如果您退出或终止该计划，您将收到该计划下您帐户中的每一股股票的证书，并且您将收到您帐户中的任何一小部分股票的现金付款。如果您愿意，计划代理将出售您的股票，并将减去经纪佣金后的收益发送给您。

计划代理维护计划中的所有普通股东帐户，并对帐户中的所有交易进行书面确认，包括您可能需要的税务记录信息。您帐户中的普通股将由计划代理以未经认证的形式持有。计划代理人将向每个参与者转发任何委托书征集材料，并将仅根据退还给基金的委托书投票任何如此持有的股份。您收到的任何委托书将包括您在本计划下收到的所有普通股。

将您的股息或分派再投资于普通股，不收取经纪费用。然而，所有参与者将按比例支付计划代理在公开市场购买时产生的经纪佣金。

自动对股息和分配进行再投资并不意味着您不必支付收到股息和分配时应缴纳的所得税。虽然你没有收到现金，但资本利得和收入是实现的。有关更多信息，请咨询您的财务顾问。

如果您在未参与该计划的经纪公司持有您的普通股，您将无法参与该计划，并且任何股息再投资可能以与上述条款不同的条款进行。

如果董事会认为有必要修改或终止计划，基金保留修改或终止计划的权利。该计划对参与者没有直接的手续费；但是，基金保留修改该计划的权利以包括参与者应支付的手续费。有关该计划的更多信息，可通过以下方式获得：ComputerShare，Inc.，邮政信箱505000，路易斯维尔，肯塔基州40233-5000。

代理投票策略和程序

基金用来确定如何投票的代理人的政策和程序的说明，以及关于基金在截至6月30日的最近12个月期间如何投票与有价证券投资有关的代理人的信息，可查阅：(1)应要求免费拨打(800)9885891；(2)在基金网站www.ftPortfolios.com上；(3)在美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)网站www.sec.gov上。

投资组合控股

基金在有关财政季度结束后60天内将每个月的投资组合持有量信息以表格N-Port的形式提交。每个财政季度第三个月的投资组合持有量信息将在美国证券交易委员会的网站www.sec.gov上公开。基金每个财政年度第二季度和第四季度投资组合持有量的完整时间表

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其他信息(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年5月31日 (未经审计)

年度分别包括在提交给股东的半年报告和年度报告中，并以N-CSR表格形式提交给美国证券交易委员会。基金的半年度和年度报告在所涉期间结束后60天内可供投资者查阅。基金的表格N-Port和表格N-CSR可在上面列出的美国证券交易委员会网站上获得。

联邦税信息

在基金于截至2022年5月31日的财政年度内作出的普通收入 (包括短期资本收益)分配中，没有一项符合公司股东可扣除的公司股息或合格股息收入的资格。

在基金截至2022年5月31日的财政年度内支付给外国股东的分配被基金恰当地指定为“与利息相关的股息”或“短期资本利得股息”，可以不缴纳联邦所得税，前提是这些收入是由这些外国股东直接赚取的。

在截至2022年5月31日的年度，基金指定的长期资本利得分配金额为1,097,112美元，应按联邦所得税适用的资本利得税税率纳税。

纽约证券交易所认证信息

根据《纽约证券交易所上市公司手册》第303a-12节的规定，该基金的总裁已向纽约证券交易所证明，截至2021年9月16日，他并不知道该基金有任何违反纽约证券交易所公司治理上市标准的行为。此外，基金以表格N-企业社会责任向美国证券交易委员会提交的报告载有基金主要执行干事和主要财务干事出具的证明，这些证明与基金在此类报告中的公开披露有关，并符合1940年法令细则30a-2的要求。

将事项提交给股东投票表决

基金于2021年9月13日召开股东周年大会(“股东周年大会”)。在年会上，Niel B.Nielson被First Trust High Year Opportunities 2027 Term 基金的普通股东选举为第二类受托人，任期三年，至2024年基金年度股东大会结束。投给尼尔森的票数为13,071,756票，拒绝投票的票数为15,601,560票。詹姆斯·A·鲍恩、理查德·E·埃里克森、托马斯·R·卡德莱克、丹尼斯·M·基夫和罗伯特·F·基思是其他现任和续任受托人。

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杠杆的投资目标、政策、风险和影响

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年5月31日 (未经审计)

上一财政年度内发生的变化

以下信息是截至2022年5月31日的最近财年内某些变化的摘要。这些信息可能不能反映您购买基金股票以来发生的所有变化。

在基金最近一个财政年度内，基金的投资目标或政策并无重大变动，或与基金投资有关的主要风险因素未获股东批准。

投资目标

基金的投资目标是提供当期收入。

本金投资政策

本基金将其管理资产(定义见下文)的至少80%投资于在购买时评级低于投资级(标准普尔全球评级(S&P)评级低于“BBB-”)和惠誉集团(Fitch Group，“Fitch”)旗下惠誉评级(Fitch Ratings)或穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investor Services，Inc.)评级低于“Baa3”的任何期限的高收益债务证券，或由顾问确定为具有类似质量的未评级证券。这类证券包括美国和非美国公司债务债券以及优先、有担保的浮动利率贷款(“高级贷款”)。

“受管理的资产”是指基金每日的平均总资产价值(包括基金的受益优先股(“优先股”)应占资产，以及基金发行的任何借款或商业票据的本金金额)，减去基金任何已发行优先股和应计负债的应计股息和未付股息之和(基金所发生的任何借款或商业票据或票据的本金除外)。

在正常市场情况下：

•	基金最多可将其管理资产的20%投资于(I)投资级公司债务债券，(Ii)美国和非美国政府债务证券，(Iii)认股权证和股权证券，包括与发行人债务重组、优先贷款重组或与发行人优先贷款一起获得的一揽子证券中的普通股和其他股权证券，以及(Iv)投资公司；
•	本基金不得将不超过其管理资产的20%投资于在购买时使用可用最高评级的公司债务，这些债务被标准普尔或惠誉评级为“CCC+”或更低，或被穆迪评级为“Caa1”或更低，或由另一家国家认可的统计评级机构(“NRSRO”)进行类似评级，或者，如果未评级，则由顾问确定为具有类似质量；
•	该基金在公司债券市场的任何单一行业的投资不得超过其管理资产的25%；以及
•	基金不得将其管理资产的5%以上投资于单一发行人发行的证券，但美国政府发行的证券除外。

基金的投资可包括：(I)位于被视为新兴市场国家的发行人的证券，这可能会带来额外的风险；以及(Ii)违约或不良证券(即财务状况陷入困境或不确定且可能涉及破产程序、重组或财务重组的公司的证券)。基金可能会使用某些信用衍生工具来承担额外的信用风险，并获得对高收益公司债券市场的敞口。如果使用这些工具，就基金的投资政策而言，这些工具将被视为对高收益债务证券的投资在正常市场条件下，将其管理资产的至少80%投资于购买时评级低于投资级别的高收益债务证券或由顾问确定为具有类似质量的未评级证券。作为其投资战略的一部分，基金主要使用总回报互换和信用违约互换来获得对高收益债务证券的这种敞口。本基金使用总回报互换、信用违约互换及其他非对冲用途的衍生工具，以该等工具的名义总金额衡量，不得超过基金管理资产的20%。本基金亦可订立期货合约及期货合约期权，并可(但并非必须)使用各种其他衍生工具交易以寻求管理本基金投资组合证券的风险或作其他用途，只要顾问认为该等交易的使用符合本基金的投资目标、政策及适用的监管要求。

本基金拟于2027年8月1日(“终止日期”)左右清算其实质上所有净资产并向股东分派。基金不是所谓的“目标日期”或“生命周期”基金，随着时间的推移，其资产分配变得更加保守，因为其目标日期往往与退休有关。此外，基金不是“目标期限”基金，其投资目标是在终止日返还原来的资产净值。该基金的投资目标和政策并不是为了寻求向在首次公开募股中购买普通股的投资者返还其初始投资每股20.00美元

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杠杆的投资目标、政策、风险和影响(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年5月31日 (未经审计)

终止日的普通股，以及在首次公开发行完成后购买普通股的投资者和投资者在终止时可以获得比其原始投资更多或更少的收益。

在临时防御期和基金接近终止日期的期间(即基金可能在预期终止日期前6个月开始清算其投资组合的“逐步结束”期间)，基金可能偏离其投资政策和目标。在此期间，基金最多可将其管理资产的100%投资于现金或短期投资，包括高质量的短期证券，或投资于短期或中期美国国债。不能保证这种技术会成功，在此期间，基金可能无法实现其投资目标。

基金目前使用(并可能继续使用)杠杆来实现其投资目标。基金预计，在正常市场条件下，它将通过从银行或其他金融机构借款使用杠杆，金额约为基金管理资产的30%。与发行和使用杠杆相关的成本由普通股股东承担。杠杆的使用是一种投机性的技术，投资者应该注意到与普通股杠杆有关的特殊风险和成本。不能保证杠杆策略在采用该策略的任何时期内都会成功。在正常市场条件下，基金寻求将其总体有效杠杆(代表经济杠杆的组合，即基金寻求在超过基金对寻求回报的工具的投资的资本基础上获得回报的权利)和基金的优先证券(根据1940年法案的定义)限制在其管理的资产的40%。

基本面投资政策

作为一项基本政策，基金不得：

1)就其总资产的75%而言，在下列情况下购买任何证券：(I)基金总资产的5%以上将投资于任何单一发行人的证券，或 (Ii)基金将持有任何单一发行人的未偿还有表决权证券的10%以上；但政府证券(如1940年法令所界定)、其他投资公司发行的证券和现金项目(包括应收账款)不应计入这一限制；

2)购买或出售房地产或商品，但得到以下许可的除外：(I)1940年法案及其下的规则和条例，或管理已注册投资公司的其他后续法律，或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他有管辖权的机构对其进行的解释或修改，或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他有管辖权的机构的豁免或其他救济或许可；

3)借款，但得到以下许可的除外：(I)1940年法案及其下的规则和条例，或管理注册投资公司的其他后续法律，或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他有管辖权的机构对此作出的解释或修改，或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或有管辖权的其他主管机构的豁免或其他救济或许可；

4)发行优先证券，但得到以下许可的除外：(I)1940年法案及其下的规则和条例，或管理注册投资公司的其他后续法律，或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他有管辖权的机构对此作出的解释或修改，或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他有管辖权的主管机构对此作出的豁免或其他救济或许可；

5)承销其他发行人的证券，但下列情况除外：(A)就证券组合证券的买卖而言，本基金可被视为1933年《证券法》(经修订)所指的承销商；及(B)获得(I)1940年法令及其下的规则和条例，或管限注册投资公司监管的其他继承法，或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他具司法管辖权的主管当局对此作出的解释或修改，或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他具司法管辖权的当局的豁免或其他救济或许可所允许的范围；

6)提供贷款，但得到以下许可的除外：(I)1940年法案及其下的规则和条例，或管理注册投资公司的其他继承法，或美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他有管辖权的主管机关对此作出的解释或修改，或(Ii)美国证券交易委员会、美国证券交易委员会工作人员或其他有管辖权的主管机关的豁免或其他救济或许可；或

7)如果基金总资产的25%或以上(按现值计算)将投资于单一行业发行人的证券，则购买任何证券，但这一限制不适用于由美国政府或其机构或机构发行或担保的债务。

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杠杆的投资目标、政策、风险和影响(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年5月31日 (未经审计)

除非如上所述，未经1940年法案所界定的基金“大多数已发行有表决权证券”的持有人批准，不得更改上述基本投资政策，该法案包括：普通股和优先股(如果有)作为一个类别一起投票，以及已发行优先股(如果有)的持有人作为一个类别进行投票。根据1940年法案，“已发行有表决权证券的多数”是指(I)出席会议的基金股份的67%或以上，如果超过50%的基金股份的持有人出席或由代表代表出席，或(Ii)超过50%的基金股份，以较少者为准。

上述限制仅适用于购买证券时，除非因购买证券而在和之后出现或存在过剩或不足，否则不会被视为违反百分比限制，除非另有说明。

主要风险

该基金是一家封闭式管理投资公司，主要用于长期投资，而非交易工具。该基金并不是一个完整的投资计划，由于所有投资都存在不确定性，因此不能保证该基金将实现其投资目标。以下讨论总结了与投资本基金相关的主要风险，其中包括您在本基金的部分或全部投资可能会损失的风险。基金须遵守1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的信息要求，并根据这些要求归档报告、委托书和其他可供审查的信息。

非必需消费品公司风险。零售商、媒体公司和消费者服务公司等非必需消费品公司提供非必需品和服务。这些公司生产产品并直接向消费者提供可自由支配的服务，这些公司的成功与国内和国际整体经济的表现、利率、竞争和消费者信心密切相关。成功在很大程度上取决于家庭可支配收入和消费者支出。人口统计数据和消费者品味的变化也会影响市场上非必需消费品的需求和成功。

公司债务义务风险公司债务债务的市值一般可能会随着利率的上升和下降而上升和下降。公司债务债券的市场价值也可能受到与发行人直接相关的因素的影响，例如投资者对发行人的信誉的看法、发行人的财务表现、发行人在市场上的看法、发行人的管理业绩、发行人的资本结构和财务杠杆的使用以及对发行人的商品和服务的需求。存在公司债务发行人可能无法在票据要求的时间履行其利息和/或本金支付义务的风险。

信用机构风险。信用评级是由信用评级机构决定的，只是此类实体的意见。评级机构给予的评级不是信用质量的绝对标准，不评估市场风险或证券的流动性。信用评级机构确定信用评级的程序中的任何缺陷或效率低下，都可能对基金持有的证券的信用评级或该信用评级机构评估信用可靠性的能力产生不利影响，从而可能对这些证券的感知或实际信用风险产生不利影响。

信用和投资以下级别的证券风险。信用风险是指基金投资组合中债务证券的发行人或其他义务方在到期时未能支付股息或利息和/或偿还本金的风险。投资级别以下的工具，包括未评级但被判定为具有类似质量的工具，通常被称为高收益证券或“垃圾”债券，被认为是关于发行人支付股息或利息和偿还本金的能力的投机性的，容易因不利的经济和商业发展而违约或市值下降。高收益证券通常是无担保的，从属于发行人的其他债权人。高收益证券的市场价值往往波动很大，这些证券的流动性通常低于投资级证券。由于这些原因，对基金的投资受到以下具体风险的影响：(I)对利率变化和不断恶化的经济环境的价格敏感度增加；(Ii)由于违约或信用质量下降而造成的更大损失风险；(Iii)不利的公司特定事件更有可能使发行人无法支付股息、利息和/或本金； (Iv)对高收益市场的负面看法，这可能压低高收益证券的价格和流动性；(V)波动性；以及(Vi)流动性。

网络安全风险。基金容易受到网络安全漏洞带来的潜在操作风险的影响。网络安全漏洞是指可能导致基金丢失专有信息、遭受数据损坏或丧失运营能力的有意和无意事件。此类事件可能导致基金遭受监管处罚、声誉损害、与纠正措施相关的额外合规成本和/或财务损失。网络安全漏洞可能涉及通过“黑客”或恶意软件编码未经授权访问基金的数字信息系统，但也可能是外部攻击造成的，例如通过努力使目标用户无法获得网络服务而进行的拒绝服务攻击。此外，基金的第三方服务提供者，如其管理人、转让代理或托管人的网络安全漏洞，或

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杠杆的投资目标、政策、风险和影响(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年5月31日 (未经审计)

基金投资的发行人，也可能使基金承受与直接网络安全入侵相关的许多相同风险。基金建立了风险管理系统，旨在减少与网络安全有关的风险。但是，不能保证这种努力一定会成功，特别是因为基金并不直接控制发行人或第三方服务提供商的网络安全系统。为了解决或防止未来的网络事件，基金可能会产生巨额成本。

违约和不良证券风险。基金可投资于可能出现违约或陷入困境的证券--即财务状况陷入困境或不确定且可能涉及破产程序、重组或财务重组的公司的证券。不良证券存在未来违约的重大风险，这可能会导致基金蒙受损失，包括额外的费用，如果这些证券的本金或利息出现违约，基金需要寻求追回。基金还将面临重大不确定性，即违约或不良证券所证明的债务最终将在何时、以何种方式和以何种价值得到履行。

此外，基金可能会投资于正在经历或可能遇到财务困难的借款人的贷款。与其他类型的贷款相比，这些贷款面临更大的信用和流动性风险。此外，该基金还可以投资于已申请破产保护或债权人对其提出非自愿破产申请的借款人的贷款。破产程序或其他法院程序可能会推迟或限制基金收取借款人贷款本金和利息的能力，或对基金在与贷款有关的抵押品上的权利产生不利影响。

盈利风险。基金的有限任期可能导致其投资于收益率较低的证券，或在其任期接近结束时以现金或现金等价物持有出售证券的收益，这可能会对基金的业绩或基金维持股息的能力产生不利影响。

新兴市场风险。与国外发达市场相比，投资新兴市场国家涉及大量额外风险，因为有关发行人和/或证券的信息更有限 (包括有限的财务和会计信息)；经纪成本较高；会计、审计和财务报告标准不同；法律制度较不发达和交易市场较薄；货币封锁或转让限制的可能性；新兴市场国家对特定商品或国际援助收入的依赖；以及征收、国有化或其他不利政治或经济发展的风险。

新兴市场国家可能缺乏较发达国家的社会、政治和经济稳定性和特点，其政治和经济结构可能不时发生不可预测的重大快速变化，其中任何一项都可能对新兴市场的投资价值以及此类市场的额外投资产生不利影响。新兴市场国家的证券市场可能比美国和其他发达国家的主要证券市场更小、更不发达、流动性更差、波动性更大。这些证券市场的规模有限，新兴市场发行人发行的证券交易量有限，可能导致价格不稳定，新兴市场的投资可能变得缺乏流动性。由于上述风险，可能很难评估此类证券的投资价值或前景。

外币风险。货币风险是汇率波动可能对基金投资价值产生不利影响的风险。货币汇率大幅波动的原因有很多，包括货币兑换市场的供求变化、实际或预期的利率变化、美国或外国政府、中央银行或超国家机构(如国际货币基金组织)的干预(或未能干预)，以及美国或国外的货币管制或其他政治和经济发展。

医疗保健公司风险。通过基金对优先贷款的投资，基金可能对保健部门的公司有很大的风险敞口。医疗保健公司涉及医疗服务或医疗保健，包括生物技术研究和生产、药品和制药以及医疗保健设施和服务。这些公司面临激烈的竞争、仿制药销售或失去专利保护、产品责任诉讼和政府加强监管。将新药推向市场的研发成本是巨大的，而且不能保证该产品将推向市场。医疗机构经营者可能会受到服务需求、政府或保险公司限制费率的努力、政府财政援助的限制以及来自其他提供者的竞争的影响。

非流动性证券风险。基金将其资产的很大一部分投资于高杠杆公司发行的质量较低的债务。与质量较高的债务相比，质量较低的债务往往流动性较差。此外，规模较小的债券发行的流动性往往低于规模较大的债券发行。尽管优先贷款的转售或二级市场正在增长，但目前是有限的。没有交易优先贷款的有组织的交易所或交易委员会。相反，优先贷款的二级市场是一个不受监管的交易商间或银行间转售市场。此外，基金投资的优先贷款在出售或转让结算之前可能需要借款人和/或代理人的同意。这些同意要求可能会推迟或阻碍基金解决优先贷款销售的能力。根据市场情况，基金可能难以处置其优先贷款，这可能

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杠杆的投资目标、政策、风险和影响(续)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年5月31日 (未经审计)

对其获得现金以偿还债务、支付股息、支付费用或利用新投资机会的能力造成不利影响。

在基金组织认为适宜的时候，流动性差的证券可能很难以公平的价格出售。非流动性证券的市场价格通常比流动性较高的证券的市场价格波动更大，这可能会对基金在出售此类证券时支付或收回的价格产生不利影响。流动性差的证券也更难估值，尤其是在充满挑战的市场中。

通货膨胀风险。通胀风险是指随着通胀降低货币价值，未来资产或投资收益的价值将会减少的风险。随着通货膨胀加剧，基金资产和分配的现值可能会下降。这种风险在债务证券方面更为普遍。通货膨胀对投资的未来实际价值(通货膨胀后)造成不确定性。通货膨胀率可能会因各种因素而频繁而剧烈地变化，包括国内或全球经济的意外变化，基金的投资可能跟不上通货膨胀的步伐，这可能会导致基金投资者的损失。

信息技术公司风险。信息技术公司生产和提供硬件、软件和信息技术系统和服务。信息技术公司通常面临以下风险：快速变化的技术和现有产品过时；产品生命周期短；激烈竞争；激进的定价和利润率下降；专利、版权和商标保护的丧失；周期性的市场模式；不断变化的行业标准；以及频繁的新产品推出和新的市场进入者。信息技术公司可能是规模较小、经验较少的公司，产品线、市场或财务资源有限，经验丰富的管理或营销人员较少。信息技术公司的股票，尤其是那些与互联网有关的股票，经历了极端的价格和成交量波动，这些波动往往与其经营业绩无关。此外，信息技术公司特别容易受到联邦、州和地方政府监管以及国内和国际竞争和整合的影响，包括来自生产成本较低的外国竞争对手的竞争。信息技术公司还面临人才服务的竞争，严重依赖专利和知识产权以及行使这些权利的能力来保持竞争优势。

利率风险。随着市场利率的上升和下降，基金普通股的收益率可能上升或下降，因为优先贷款支付的利率随着市场利率的变化而浮动。可以预期，现行利率的变化将使基金的资产净值出现一些波动。同样，市场利率突然大幅上升可能导致基金资产净值下降。

许多金融工具使用或可能使用基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的浮动利率。监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA) 打算在2022年初开始的逐步淘汰期间停止将LIBOR作为参考利率。然而，FCA、LIBOR管理人和其他监管机构随后的声明表明，最广泛使用的LIBOR利率可能会持续到2023年年中。虽然一些与伦敦银行同业拆借利率挂钩的工具可能包括替代率，但并非所有工具都有此类备用条款，此类替代率的有效性仍不确定。无法使用或替换LIBOR可能会影响某些基金投资的价值、流动资金或回报，并可能导致与平仓和进入新交易相关的成本。在美国，预计在许多情况下，有担保隔夜融资利率(SOFR)将取代伦敦银行同业拆借利率，成为基金持有的许多浮动利率工具的参考利率。不能保证SOFR或任何替代参考利率的组成或特征将与伦敦银行同业拆借利率相似或产生与LIBOR相同的价值或经济等值，或使用替代利率的工具将具有相同的数量或流动性。结果, 过渡过程可能会导致目前依赖LIBOR来决定利率的市场的波动性增加和流动性减少；一些基于LIBOR的投资的价值减少；借款或再融资的难度增加，以及针对条款目前包括LIBOR的工具的任何适用对冲策略的有效性降低；和/或与临时借款、平仓和签订新协议相关的成本。脱离伦敦银行间同业拆借利率对基金或基金所投资的某些工具的任何潜在影响可能难以确定，这些影响可能因各种因素而异。从伦敦银行同业拆借利率过渡的任何此类影响，以及其他不可预见的影响，都可能导致基金蒙受损失。

此外，对于基金的固定利率投资来说，当市场利率上升时，这类证券的市值普遍会下降。存续期较长的固定利率证券的市值通常会进一步下跌。在利率上升期间，某些类型的证券的平均寿命可能会因为提前还款慢于预期而延长。这可能会锁定低于市场的收益率，增加证券的持续时间，并进一步降低证券的价值。如果长期利率上升，长期固定利率证券的投资可能会出现显著的价格下跌。

杠杆风险。基金使用杠杆可能会放大任何损失的影响。如果用杠杆收益购买的证券和投资的收入和收益不足以弥补杠杆成本，普通股的收益将低于

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杠杆的投资目标、政策、风险和影响(续)

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2022年5月31日 (未经审计)

杠杆没有被使用。杠杆涉及普通股股东的风险和特殊考虑因素，包括：(I)普通股的资产净值和市场价格比没有杠杆的可比投资组合波动更大的可能性；(Ii)借款利率的波动将减少普通股股东的回报或将导致普通股支付的股息波动的风险；(Iii)在下跌的市场中，使用杠杆可能会导致普通股资产净值的跌幅大于不使用杠杆的情况，这可能会导致普通股的市价跌幅更大；及(Iv)当基金使用某些类型的杠杆时，应支付给顾问的投资顾问费将高于不使用杠杆的情况。

有限的长期风险。由于基金的资产将随着基金的终止而被清算，因此基金可能被要求在不出售有价证券的情况下出售有价证券，包括在市场状况不佳的时候，这可能会导致基金出现亏损。特别是，随着终止日期的临近，基金的投资组合可能仍有大量剩余的平均到期日和存续期，以及对较低质量信贷的较大风险敞口，如果在基金需要与终止相关的资产清算时利率较高(较低质量的固定收益证券的价值因此较低)，投资组合清算造成的损失可能会很大。此外，随着基金接近终止日期，其投资组合的组合可能会随着更多的投资组合被赎回或出售而发生变化，这可能会导致收益减少和普通股的资产净值下降。基金不将到期、催缴或出售证券的收益进行再投资，而是在最终清算前将收益以一种或多种清算分配的形式进行分配，这可能会导致以管理资产的百分比表示的固定费用增加，或者基金可以将收益投资于收益率较低的证券或以现金形式持有收益，这可能会对其业绩产生不利影响。由于基金将投资于低于投资级别的证券，因此与只投资于投资级别证券的基金相比，其证券发行人可能面临更大的违约可能性。因此，如果持有的基金组合违约，这可能会显著减少净投资收入，从而减少普通股股息, 并可能阻止或抑制基金在终止日期或之前完全清算其投资组合。终止时，基金的最终分派将基于其在期限结束时的资产净值，基金的投资者可能会获得多于或少于其原始投资的回报。

管理风险和对关键人员的依赖。基金投资战略的执行有赖于顾问某些关键雇员的持续贡献，其中一些人具有独特的才能和经验，很难被替代。投资组合管理小组一名关键成员的服务丢失或中断可能对基金产生负面影响。

资产净值的市场折扣。基金等封闭式投资公司的股票交易价格经常低于其资产净值。IMF无法预测其普通股的交易价格是低于、低于还是高于资产净值。

市场风险。基金持有的证券以及基金本身的股份会受到市场波动的影响，这些波动的因素包括一般经济状况、政治事件、监管或市场发展、利率变动和证券价格的趋势。由于与这些市场波动相关的损失风险，基金的股票可能价值下降或表现逊于其他投资。此外，局部、区域或全球事件，如战争、恐怖主义行为、传染病传播或其他公共卫生问题、经济衰退或其他事件，可能对基金及其投资产生重大负面影响。例如，冠状病毒(新冠肺炎)的全球大流行和许多国家政府采取的积极应对措施，包括关闭边境、限制国际和国内旅行以及实施长期隔离或类似限制，对世界各地的市场产生了负面影响，在许多情况下是严重影响。虽然疫苗的开发减缓了病毒的传播，并使美国恢复了相当正常的商业活动，但许多国家继续实施封锁措施，试图减缓病毒的传播。此外，2022年2月，俄罗斯入侵乌克兰，造成并可能继续在包括美国在内的全球市场造成重大市场混乱和波动。敌对行动和这些敌对行动造成的制裁可能对基金的某些投资以及基金业绩产生重大影响。正如全球大流行和乌克兰冲突所表明的那样，此类事件可能会影响到某些地理区域、国家, 部门和行业比其他部门和行业更重要。这些事件还可能对基金投资组合证券或其他工具的价格和流动性产生不利影响，并可能导致交易市场中断。任何此类情况都可能对基金股票的价值产生重大负面影响，并导致市场波动加剧。在任何此类事件期间，基金股票的交易价格相对于其资产净值的溢价或折价可能会增加，基金股票的买卖价差可能会扩大。

非美国证券风险。该基金可能会将部分资产投资于非美国发行人的证券。投资非美国发行人的证券，通常以非美国货币计价，可能涉及某些通常与投资美国发行人的证券不相关的风险。这些风险包括：(1)由于信息披露或会计标准或监管做法不那么严格，有关非美国发行人或市场的公开信息可能较少；(2)非美国市场可能比美国市场规模更小、流动性更差、波动性更大；(3)货币汇率波动或对基金投资价值的控制可能产生不利影响；(4)非美国国家的经济增长速度可能比预期慢或可能

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2022年5月31日 (未经审计)

(V)经济、政治、社会或外交事件的影响；(Vi)某些非美国国家或地区可能会因非美国货币兑换受阻或其他原因而限制非美国发行人向位于美国的投资者支付本金和利息的能力；以及(Vii)预扣和其他非美国税项可能会降低基金的回报。外国公司通常不受与美国公司相同的会计、审计和财务报告标准的约束。此外，在国外获得或执行法院判决可能会有困难。如果基金将大量资产投资于位于一个区域或新兴市场的公司，这些风险可能会更加明显。

操作风险。基金面临各种业务因素产生的风险，包括但不限于人为错误、处理和沟通错误、基金服务提供方、对手方或其他第三方的错误、失败或不充分的流程以及技术或系统故障。基金依赖第三方提供包括托管在内的一系列服务。与聘用或维持这类服务提供者有关的任何延误或失败都可能影响基金实现其投资目标的能力。虽然基金和顾问寻求通过控制和程序来降低这些业务风险，但没有办法完全防范这些风险。

利益风险潜在冲突。First Trust和投资组合管理人的利益可能与基金的利益冲突。特别是，First Trust目前管理着和未来可能管理和/或提供建议的其他投资基金或账户，其投资目标和策略与该基金相同或基本相似。此外，虽然基金使用杠杆，但向First 信托基金支付的投资咨询和管理服务费用高于基金不使用杠杆的情况，因为支付的费用是根据管理的资产计算的。因此，First Trust有财务激励来利用该基金。

提前还款风险。贷款和公司债券面临提前还款风险。提前还款风险是指借款人或债券发行人将在预定到期日之前(部分或全部)偿还本金的风险。这种偿还的程度可能受到一般商业状况、利率、借款人或发行人的财务状况以及投资者之间的竞争状况等因素的影响。因此，不能准确地预测提前还款。在部分或全部预付款后，基金获得利息收入的实际未偿债务将减少，这反过来可能导致分配给普通股股东的减少。基金可能无法将收到的收益以与预付贷款或债券一样优惠的条件进行再投资。

再投资风险。再投资风险是指，如果基金以低于基金投资组合当前收益率的市场利率将到期、交易或催缴工具的收益进行投资，则基金投资组合的收入将下降的风险。收入下降可能会影响普通股的市场价格、分配水平或基金的整体回报。

二次留置权贷款风险。第二笔留置权贷款可以对与第一笔留置权相同的抵押品池拥有债权，也可以由一套单独的资产担保。第二留置权贷款通常以第二优先担保权益或特定抵押品上的留置权作为担保，以保证借款人在利息项下的义务。由于二次留置权贷款是仅次于第一留置权贷款的第二次留置权贷款，因此存在较大程度的投资风险。具体地说，这些贷款面临额外的风险，即借款人和担保贷款的财产的现金流可能不足以在实施那些具有更高优先级的贷款后满足预定付款。此外，对借款人抵押品具有低于第一留置权优先权的贷款，通常比具有较高优先权的贷款具有更大的价格波动，并且可能流动性较差。

优先贷款风险。基金投资于优先贷款，因此面临与之相关的风险。优先贷款投资面临与其他类型债务证券投资相同的风险，包括信用风险、利率风险、流动性风险和估值风险(由于有关优先贷款的公开信息有限，以及贷款借款人可能被杠杆化，往往更容易受到市场或经济状况变化的不利影响，这些风险可能会加剧)。此外，某些优先贷款可能不存在活跃的交易市场，这可能会削弱基金在需要出售优先贷款时实现全部价值的能力，并可能使评估优先贷款变得困难。优先贷款可能不被视为“证券”，基金可能无权依赖联邦证券法的反欺诈保护。

如果借款人未能支付基金持有的优先贷款的预定利息或本金，基金的收入将减少，优先贷款的价值将下降，这可能会减少股息，并导致基金普通股的资产净值下降。如果基金从另一贷款人获得优先贷款，例如通过获得参与权，基金也可能面临与该贷款人有关的信用风险。虽然优先贷款可以由特定抵押品担保，但在获得优先贷款时，抵押品的价值可能不等于基金的投资，或者在基金投资后，抵押品的价值可能会降至优先贷款本金以下。此外，如果抵押品由借款人或其子公司或关联公司的股票组成，基金承担股票可能贬值、流动性相对较差和/或可能失去全部或几乎所有价值，导致优先贷款被抵押的风险。因此，在无法支付预定利息的情况下，清算作为优先贷款基础的抵押品可能无法满足发行人对基金的义务

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杠杆的投资目标、政策、风险和影响(续)

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2022年5月31日 (未经审计)

或本金，并且抵押品可能不容易被清算。高级贷款市场上贷款人保护力度较弱的贷款大幅增加，包括但不限于有限的财务维持契约，或在某些情况下，通常包括在传统贷款协议中的财务维持契约(即“低门槛贷款”)，以及适用于借款人的其他限制性契约的普遍削弱，如限制额外债务的产生、限制次级债务的偿付或限制股息和分配。较弱的贷款人保护措施，如贷款协议中没有财务维护契约，以及包括对借款人有利的条款，可能会影响未来优先贷款的回收价值和/或交易水平。贷款协议中没有财务维护契约通常意味着，如果财务业绩恶化，贷款人可能无法宣布违约。这可能会妨碍基金对与特定借款人有关的信用风险进行重新定价的能力，并降低基金重组有问题贷款和减少潜在损失的能力。因此，基金在优先贷款投资方面的亏损风险可能会增加，特别是在信贷周期低迷或市场或经济状况变化期间。

估值风险。优先贷款的估值可能比普通股的估值风险更大。对于基金投资的一些优先贷款和证券，市场报价可能不容易获得[br}，估值可能需要比流动证券更多的研究。此外，与具有二级市场的证券相比，判断因素在优先贷款和某些其他证券的估值中可能发挥更大的作用，因为现有的可靠客观数据较少。这些困难可能导致资产定价不准确。

杠杆效应

截至2022年5月31日，与多伦多道明银行纽约分行签订的信贷协议(“信贷协议”)下的借款本金总额约占管理资产的30.19%。截至2022年5月31日，信贷协议项下借款的资产覆盖率为331.22%，截至该日，基金根据信贷协议可供借款的未动用资金为62,000,000美元。截至2022年5月31日，信贷协议下的最高承诺额为3.40,000,000美元。于2022年5月31日，信贷协议项下借款的平均年利率约为1.91%。

假设基金的杠杆成本保持如上所述(假设平均年成本为1.91%)，则基金的投资组合为了弥补杠杆成本而必须经历的年回报率(扣除费用)为0.58%。

下表是为响应美国证券交易委员会的要求而提供的。它旨在说明杠杆对普通股总回报的影响，假设投资组合总回报(包括基金投资组合中持有的证券的收入和价值变化)为(10%)、(5%)、0%、5%和10%。这些假定的投资组合回报是假设性数字，并不一定代表基金所经历或预期将经历的投资组合回报。

该表还假设扣除费用后的杠杆率为基金管理资产的30.19%，年杠杆利息和手续费利率为1.91%。

假定投资组合总回报(扣除费用)	-10%	-5%	0%	5%	10%
普通股总回报	-15.15%	-7.99%	-0.83%	6.34%	13.50%

普通股总回报由两个要素组成：基金支付的普通股股息(其数额主要由基金支付股息或杠杆利息后的净投资收入决定)和基金所拥有证券价值的损益。根据美国证券交易委员会规则的要求，上表假设基金更有可能遭受资本损失，而不是享受资本增值。例如，要假设总回报率为0%，基金必须假定其投资所获得的分配完全被这些证券的价值损失所抵消。

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校董会及高级人员委员会

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2022年5月31日 (未经审计)

下表列出了基金的受托人和官员。除非另有说明，否则所有人员的地址均为伊利诺伊州惠顿市自由大道东120号400室，邮编：60187。

姓名、出生年份和在该基金的职位	首次选举或委任的任期及年度⁽¹⁾	主要职业在过去5年中	受托人监管的第一个信托基金综合体的投资组合数量	受托人在过去5年内担任的其他受托人职务或董事职务
独立受托人
理查德·E·埃里克森，受托人 (1951)	· 三年任期 ·基金创始以来的	爱德华-埃尔姆赫斯特医疗集团医生；惠顿整形外科医生兼官员(1990年至2021年)	218	无
托马斯卡德莱克，受托人 (1957)	· 三年任期 ·基金创始以来的	总裁，ADM投资者服务公司(期货交易商)	218	ADM投资者服务公司、ADM投资者服务国际公司、ADMIS香港有限公司、ADMIS新加坡有限公司、期货行业协会和国家期货协会的董事
丹尼斯·M·基夫，受托人 (1964)	· 三年任期 • Since 2021	极光健康倡导者总裁常务副主任和极光持续健康倡导者总裁(综合医疗保健系统)倡导者总裁	218	董事和倡导家庭健康服务、倡导家庭护理产品和倡导临终关怀的董事会主席；董事和极光在家的董事会主席(自2018年起)；董事的倡导医生合作伙伴责任关怀组织；董事和皇家墨尔本长期急性护理医院的董事会主席；以及董事的高级帮手(自2021年以来)
罗伯特·F·基思，受托人 (1956)	· 三年任期 ·基金创始以来的	总裁，HiBS企业(财务和管理咨询)	218	伊利诺伊州信托公司的董事
Niel B.Nielson，受托人 (1954)	· 三年任期 ·基金创始以来的	佩莉塔·哈拉潘教育基金会(教育产品和服务) 高级顾问(2018年8月至今)，董事董事总经理兼首席运营官(2015年1月至2018年8月)	218	无

⁽¹⁾	目前，詹姆斯·A·鲍恩(James A.Bowen)和罗伯特·F·基思(Robert F.Keith)作为III类受托人担任受托人，直至基金2022年年度股东大会。理查德·E·埃里克森(Richard E.Erickson)和托马斯·R·卡德莱克(Thomas R.Kadlec)作为I类受托人担任受托人，直至基金2023年年度股东大会。作为II类受托人，Denise M.Keefe和Niel B.Nielson将担任受托人，直至基金2024年年度股东大会。

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校董会及高级职员委员会(续)

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2022年5月31日 (未经审计)

姓名、出生年份和在该基金的职位

首次选举或委任的任期及年度⁽¹⁾

主要职业
在过去5年中

受托人监管的第一个信托基金综合体的投资组合数量

受托人在过去5年内担任的其他受托人职务或董事职务

感兴趣的受托人

詹姆斯·A·鲍恩⁽²⁾、受托人及
董事会主席
(1955)

· 三年任期

·基金创始以来的

First Trust Advisors L.P.和First Trust Portfolios L.P.首席执行官；BondWave LLC(软件开发公司)和Stonebridge Advisors LLC(投资顾问)董事会主席

218

无

姓名和出生年份	基金的职位和职位	任期和服务年限	主要职业在过去5年中
高级船员⁽³⁾
詹姆斯·M·戴卡斯 (1966)	总裁和首席执行官	· 不定项 ·基金启动以来的	管理董事和首席财务官，First Trust Advisors L.P.和First Trust Portfolios L.P.；管理BondWave LLC(软件开发公司)和 Stonebridge Advisors LLC(投资顾问)
唐纳德·P·斯瓦德 (1972)	财务主管、首席财务官、首席会计官	· 不定项 ·基金启动以来的	高级副总裁，First Trust Advisors L.P.和First Trust Portfolio L.P.
W.Scott Jardine (1960)	秘书兼首席法务官	· 不定项 ·基金启动以来的	First Trust Advisors L.P.和First Trust Portfolios L.P.总法律顾问；BondWave LLC秘书兼总法律顾问；Stonebridge Advisors LLC秘书
丹尼尔·J·林奎斯特 (1970)	副总裁	· 不定项 ·基金启动以来的	管理董事、First Trust Advisors L.P.和First Trust Portfolios L.P.
克里斯蒂·A·马赫 (1966)	首席合规官兼助理秘书	· 不定项 ·基金启动以来的	副总法律顾问、First Trust Advisors L.P.和First Trust Portfolios L.P.

⁽¹⁾	目前，詹姆斯·A·鲍恩(James A.Bowen)和罗伯特·F·基思(Robert F.Keith)作为III类受托人担任受托人，直至基金2022年年度股东大会。理查德·E·埃里克森(Richard E.Erickson)和托马斯·R·卡德莱克(Thomas R.Kadlec)作为I类受托人担任受托人，直至基金2023年年度股东大会。作为II类受托人，Denise M.Keefe和Niel B.Nielson将担任受托人，直至基金2024年年度股东大会。

⁽²⁾	由于鲍文先生是First Trust Advisors L.P.的首席执行官，也是该基金的投资顾问，因此他被认为是该基金的“利害关系人”。

⁽³⁾	人员，是指总裁、副总裁、秘书、司库、主计长或者其他执行决策职能的人员。

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隐私政策

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2022年5月31日 (未经审计)

隐私政策

First Trust重视我们与您的关系，并将您的隐私视为维护该关系的重要优先事项。我们致力于保护您个人信息的安全和机密性。

信息来源

我们从以下来源收集有关您的非公开个人信息：

•	我们通过采访、申请、协议或其他形式从您和您的经纪交易商、投资专业人士或财务代表那里获得的信息；
•	有关您与我们、我们的关联公司或其他公司的交易信息；
•	我们通过邮件、电子邮件或电话从您的询问中收到信息；以及
•	我们通过使用“Cookie”在我们的网站上收集信息。例如，我们可能会识别您的浏览器请求或访问的网站上的页面。

收集的信息

我们收集的数据类型可能包括您的姓名、地址、社保号、年龄、财务状况、资产、收入、税务信息、退休和遗产计划信息、交易历史、帐户余额、支付历史、投资目标、婚姻状况、家庭关系和其他个人信息。

信息披露

除非法律允许，否则我们不会向任何人披露有关我们的客户或前客户的任何非公开个人信息。除了使用此信息验证您的身份(根据法律要求)外，允许的用途还可能包括出于以下原因向非关联公司披露此类信息：

•	为了向您提供产品和服务，并实现您请求或授权的交易，我们可能会将您的个人信息如上所述披露给独立的金融服务提供商和代表我们提供行政或其他服务的其他公司，如转让代理、托管人和受托人，或协助我们分发投资者材料的公司，如受托人、银行、财务代表、代理服务、律师和印刷商。
•	如果您指示我们这样做，如果法律强制我们这样做，或者在其他法律限制的情况下(例如，为了保护您的帐户不受欺诈)，我们可能会这样做。

此外，为了提醒您注意我们的其他金融产品和服务，我们可能会在First Trust内共享您的个人信息。

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策略更新和查询

根据联邦法律的要求，我们将每年通知您我们的隐私政策。我们保留随时修改这一政策的权利，但如果我们真的改变了它，我们会立即通知您。有关我们政策的问题或本通知的其他副本，请访问www.ftPortfolios.com，或致电1-800-621-1675(First Trust Portfolios)或1-800-222-6822(First Trust Advisors)与我们联系。

2022年3月

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截至报告所涉期间结束时，注册人董事会已确定Thomas R.Kadlec和Robert F.Keith有资格担任审计委员会在其审计委员会任职的财务专家，他们都是“独立的”，如表格N-CSR第3项所定义。

(A)审计费用(注册人)-- 在过去两个财政年度中，总会计师为审计注册人的年度财务报表而提供的专业服务或通常由会计师提供的与法定和监管备案文件或业务有关的服务的收费总额，2021年为54,250美元，2022年为43,125美元。

(B)与审计有关的费用(注册人) --总会计师在过去两个财政年度每年为保证和相关服务开具的费用总额为2021年为0美元，2022年为0美元，而总会计师认为与注册人财务报表的审计业绩合理相关且未在本项目第(Br)(A)段中报告。

与审计相关的费用(投资顾问)--在注册人过去两个会计年度中，总会计师为保证和相关服务开出的费用总额为2021年的7,000美元和2022年的0美元，这些费用与注册人的财务报表审计业绩合理相关，且没有根据本项目(A)段进行报告。

(C)税费(登记人)--在过去两个财政年度中，总会计师为税务合规、税务咨询和税务筹划向登记人提供的专业服务在过去两个财政年度每年的收费总额分别为2021年为0美元和2022年为16 272美元。这些费用用于税务咨询和/或税务为PFIC(被动型外国投资公司)身份识别服务提供的报税表准备和专业服务。

税费(投资顾问) --注册人在过去两个会计年度中每年向注册人顾问提供的税务合规、税务建议和税务规划专业服务的总费用，2021年为0美元，2022年为0美元。

(D)所有其他费用(注册人) --在过去两个财政年度中，总会计师向注册人提供的产品和服务的收费总额，除本项目(A)至(C)段报告的服务外，2021年为0美元，2022年为0美元。

所有其他费用(投资顾问) --在过去两个会计年度中，总会计师向注册人的投资顾问提供的产品和服务(本项目(A)至(C)段报告的服务除外)在2021年和2022年的总费用分别为0美元和0美元。

(E)(1)披露《条例S-X》规则2-01第(C)(7)款所述审计委员会的审批前政策和程序。

根据其章程及其审计和非审计事务预先批准政策，审计委员会(“委员会”)负责对其独立审计师为注册人提供的所有审计服务和允许的非审计服务(包括费用和条款)进行预先审批。委员会主席有权代表委员会进行不超过25,000美元的预批，并向委员会全体报告任何此类预批。

委员会还负责预先批准独立审计师与注册人的顾问 (不包括其角色主要是投资组合管理并由另一名投资顾问分包或监督的子顾问) 以及任何控制、控制或与向注册人提供持续服务的投资顾问共同控制的实体进行的非审计服务的约定，如果该约定与注册人的运营和财务报告直接相关，则受极小的S-X规则2-01中描述的非审计服务的例外情况。如果独立审计师向注册人的顾问(其角色主要是投资组合管理，并由另一名投资顾问分包或监督的任何分顾问除外)以及任何控制、由投资顾问控制或与投资顾问共同控制、向注册人提供未根据其政策预先批准的持续服务的实体提供非审计服务，委员会将考虑提供此类非审计服务是否符合审计师的独立性。

第七项：披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序。

(A)(1)确定投资组合经理或管理团队成员，并说明投资组合经理或管理团队成员的角色

First Trust Advisors杠杆融资投资团队管理的投资组合主要由美元计价的高收益债券和优先担保浮动利率贷款组成。投资组合经理负责指导基金内的投资活动。William Housey是高级投资组合经理，主要负责投资决策。Jeff Scott协助Housey先生，也有分配给某些行业的高级信用分析师。投资组合经理在其投资组合管理活动中得到第一信托顾问杠杆金融投资团队的支持，该团队包括一组信用分析师、指定交易员和运营人员。高级信用分析师被分配到行业，助理信用分析师为高级信用分析师提供支持。所有信用分析师、运营人员和投资组合经理都向休西汇报工作。

Housey先生于2010年6月加入First Trust，担任杠杆融资高级投资组合经理

拥有24年的投资经验。豪斯先生是第一信托的高级副总裁。在加入First Trust之前，Housey先生在摩根士丹利/范坎本基金公司工作了11年，担任董事执行经理和联合投资组合经理。Housey先生在杠杆和非杠杆信贷产品的投资组合管理方面拥有丰富的经验，包括银行贷款、高收益债券、信用衍生品和公司重组。 Housey先生拥有东伊利诺伊大学金融学学士学位和西北大学凯洛格商学院金融与管理和战略MBA学位。他持有FINRA系列7、系列52和系列63许可证以及特许金融分析师称号。他是CFA协会和芝加哥CFA协会的成员。

首席财务官Scott先生于2010年6月加入First Trust，担任杠杆融资投资团队的投资组合经理，拥有31年的投资管理行业经验，并在信用分析、产品开发和产品管理方面拥有丰富的经验。在加入第一信托之前，Scott先生在2008年10月至2010年6月期间担任摩根士丹利/范坎本投资组合经理助理和高级信用分析师。作为助理投资组合经理，Scott先生所在的团队通过三个独立的基金管理着超过40亿美元的高级贷款资产：Van Kampen高级贷款基金、Van Kampen高级收入信托基金和Van KampenDynamic Credit Opportunities Fund。他的职责包括协助构建投资组合、制定买卖决策以及监控基金流动性和杠杆。Scott先生在Elmhurst学院获得金融和经济学学士学位，并在芝加哥大学获得分析金融和计量经济学及统计学专业的MBA学位。他还持有特许金融分析师称号，是CFA协会和芝加哥CFA协会的成员。

(A)(2)由投资组合经理或管理团队成员管理的其他账户和潜在的利益冲突

当注册人的投资组合经理对一个或多个其他基金或其他账户负有日常管理责任时，可能会出现潜在的利益冲突。First Trust Advisors杠杆融资投资团队坚持其交易分配政策，利用按比例分配的方法来解决这一冲突。

First Trust及其附属公司First Trust Portfolios L.P.(“First Trust Portfolio L.P.”)制定了联合道德准则和内幕交易政策和程序，旨在(A)防止First Trust人员根据其掌握的重大内幕消息进行证券交易，以及(B)确保First Trust人员避免实际或潜在的利益冲突或滥用他们的信托和责任职位通过为注册人进行前台证券交易等活动可能发生的情况。人员需要向First Trust和FTP合规人员提交确认副本和帐户对账单，然后他们将此类交易与交易活动进行比较，以检测任何潜在的冲突情况。除了《道德守则》和《内幕交易政策和程序》中规定的个人交易限制外，First Trust Advisors杠杆融资投资团队的员工被禁止为其个人账户及其控制的任何账户购买或出售股票证券(包括期权、权证和期货等衍生工具)和公司债券。First Trust Advisors 杠杆融资投资团队的员工也被禁止在拥有有关证券或证券发行者的重要非公开信息的情况下进行任何个人交易。First Trust和ftp还为First Trust Advisors杠杆融资投资团队拥有重要非公开信息的所有发行人维护一份受限名单，并每天将First Trust或ftp建议或监督的产品执行的所有交易与受限名单进行比较。

内部投资组合经理的薪酬结构基于固定工资和自由贸易区管理层确定的可自由支配奖金。薪酬由管理层决定，并基于个人的职位和对公司的整体价值。奖金也由管理层决定，通常基于个人或团队对公司成功的总体贡献、管理下的资产和公司的盈利能力。某些内部投资组合经理拥有公司的间接所有权股份，因此将获得他们在所有权相关分配中的可分配份额。

股东向注册人董事会推荐被提名人的程序并无重大改变，而该等改变是在注册人根据S-K(17 CFR 229.407)(17 CFR 229.407)第407(C)(2)(Iv)项(根据附表14A(17 CFR 240.14a-101)第22(B)(15)项的要求)或本项的要求而最后提供披露后实施的。

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，注册人已正式促使由正式授权的签署人代表其签署本报告。

根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告已由以下人员以注册人的身份在指定日期签署。

资产：
按价值计算的投资 (Cost $996,339,740)	$ 908,373,946
现金	33,895
应收账款：
利息	13,450,716
出售的投资证券	2,892,470
利息回收	961
预付费用	33,145
总资产	924,785,133
负债：
未偿还贷款	278,000,000
应付款：
购买的投资证券	2,470,079
投资咨询费	1,060,664
贷款利息和费用	310,114
审计和税费	57,125
行政性收费	50,972
股东报告费	24,047
托管费	14,873
律师费	5,799
受托人的费用及开支	3,142
转会代理费	1,516
财务报告费	771
其他负债	3,356
总负债	282,002,458
净资产	$642,782,675
净资产包括：
实收资本	$ 735,048,132
面值	367,730
累计可分配收益(亏损)	(92,633,187)
净资产	$642,782,675
每股普通股资产净值(每股普通股面值0.01美元)	$17.48
已发行普通股数量(已授权发行的普通股数量不限)	36,772,989

投资收益：
利息(扣除2946美元的外国预扣税后的净额)		$ 60,200,285
其他		281,089
总投资收益		60,481,374
费用：
投资咨询费		13,777,571
贷款利息和费用		2,900,805
行政性收费		550,742
托管费		110,261
股东报告费		95,476
律师费		76,791
审计和税费		57,147
消费税支出		41,467
挂牌费用		37,509
转会代理费		17,696
受托人的费用及开支		17,615
财务报告费		9,250
其他		44,849
总费用		17,737,179
净投资收益(亏损)		42,744,195
已实现和未实现净收益(亏损)：
投资已实现净收益(亏损)		1,735,625
年未实现升值(折旧)净变化：
投资		(117,316,892)
资金不足的贷款承诺		(4,231)
未实现升值(折旧)净变化		(117,321,123)
已实现和未实现净收益(亏损)		(115,585,498)
经营所致净资产净增(减)		$(72,841,303)

	年已结束 5/31/2022	期间已结束 5/31/2021 (a)
运营：
净投资收益(亏损)	$ 42,744,195	$ 39,800,266
已实现净收益(亏损)	1,735,625	11,931,143
未实现升值(折旧)净变化	(117,321,123)	29,355,329
经营净资产净增加(减少)	(72,841,303)	81,086,738
分配给股东的方式：
投资运作	(61,482,853)	(39,465,796)
资本交易：
出售普通股所得款项	—	734,520,680
普通股再投资收益	965,209	—
资本交易导致的净资产净增加(减少)	965,209	734,520,680
净资产合计增加(减少)	(133,358,947)	776,141,622
净资产：
期初	776,141,622	—
期末	$ 642,782,675	$ 776,141,622
资本交易情况如下：
期初普通股	36,726,034	—
出售的普通股	—	36,726,034
根据股息再投资计划作为再投资发行的普通股	46,955	—
期末普通股	36,772,989	36,726,034

	注册人：		顾问和总代理商：
	(b) 0%		(b) 0%
	(c) 0%		(c) 0%
	(d) 0%		(d) 0%

投资组合经理或团队成员的姓名	帐户类型	账户总数托管*	总资产	咨询费为其管理的客户数量基于性能	根据业绩收取咨询费的总资产

1.威廉·霍西，终审法院	注册投资公司：	6	$6.20B	0	$0
	其他集合投资工具：	0	$0	0	$0
	其他账户：	0	$0	0	$0

2.杰弗里·斯科特CFA	注册投资公司：	6	$6.20B	0	$0
	其他集合投资工具：	0	$0	0	$0
	其他账户：	0	$0	0	$0

(签署及标题)*		詹姆斯·M·戴卡斯
		詹姆斯·M·戴卡斯、总裁和首席执行官 (首席执行官高级管理人员)

(签署及标题)*		/s/Donald P.Swade
		唐纳德·P·斯瓦德，财务主管，首席财务官和首席财务官 (首席财务官)