管理层的讨论

和分析

截至以下日期的三个月及六个月

JUNE 30, 2022

管理层的讨论与分析

本管理层的讨论及分析(“MD&A”)已于2022年8月2日编制，并应与ERO铜业公司(“ERO”、“本公司”或“本公司”)于截至2022年6月30日止三个月及六个月的未经审核简明综合中期财务报表及相关附注一并阅读，该等财务报表乃根据国际会计准则委员会(“IASB”)颁布的国际会计准则(“IAS”)第34号中期财务报告编制。本MD&A中对“2022年第二季度”和“2021年第二季度”的所有提及分别指截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月，本MD&A中对“YTD 2022”和“YTD 2021”的所有提及分别指截至2022年6月30日和2021年6月30日的六个月，本MD&A中对“2022年上半年”的所有提及均指截至2022年6月30日的六个月。此外，本MD&A应与公司2021年12月31日经审计的综合财务报表和MD&A一起阅读。除非另有说明，否则所有美元金额均以美元表示，表格中的金额以千美元表示。“美元”、“美元”、“美元”或“美元”指的是美元，“C$”指的是加拿大元，“R$”或“BRL”指的是巴西雷亚尔。

本MD&A指各种替代业绩(非国际财务报告准则)衡量指标，包括铜生产现金成本(每磅)、黄金生产现金成本(每盎司)、黄金生产综合维持成本(“AISC”)(每盎司)、已实现黄金价格(每盎司)、EBITDA、调整后EBITDA、公司所有者应占经调整净收入、公司所有者应占经调整每股净收入、净(现金)债务、营运资本和可用流动资金。有关非国际财务报告准则衡量标准的讨论，请参阅题为“替代业绩(非国际财务报告准则)衡量标准”的章节。

本MD&A包含“前瞻性陈述”，受本MD&A结尾处的警示说明中所列风险因素的影响。公司不能向投资者保证此类陈述将被证明是准确的，实际结果和未来事件可能与此类陈述中预期的大不相同。所列各时期的结果不一定表明未来任何时期可能取得的结果。告诫投资者不要过度依赖此类前瞻性陈述。除非另有说明，本MD&A中包含的所有信息均为最新信息，并已于2022年8月2日获得公司董事会(以下简称“董事会”)的批准。

业务概述

EERO是一家高利润、高增长、清洁的铜生产商，在巴西有业务，公司总部设在不列颠哥伦比亚省温哥华。公司的主要资产是巴西铜矿公司Mineração Caraíba S.A.(“MCSA”)99.6%的权益，该公司的Caraíba业务(前身为MCSA矿业综合体)100%拥有公司的Caraíba业务(前身为MCSA矿业综合体)，位于巴西巴伊亚州库拉萨谷，包括Pilar和Vermelhos地下矿山和Surubim露天矿，以及位于巴西帕拉的IOCG类型铜矿项目Tucumã项目(前身为Boa Eperança)。该公司还拥有NX Gold S.A.(“NX Gold”)97.6%的股份，NX Gold S.A.(“NX Gold”)拥有Xavantina运营公司(前身为NX金矿)，该公司由位于巴西马托格罗索州的一座运营中的金银矿组成。有关该公司及其业务的更多信息，包括关于Caraíba业务、Xavantina业务和Tucumã项目的技术报告，可在公司网站(www.erocopper.com)、SEDAR(www.sedar.com)和EDGAR(www.sec.gov)上找到。该公司的股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所公开交易，代码为“ERO”。

高光

(1)请参阅本MD&A中题为“替代业绩(非国际财务报告准则)衡量”的章节。

(2)已实现Au价格包括根据与Royal Gold的流动安排出售的盎司的影响。详情见“替代业绩(非国际财务报告准则)衡量标准”中的“已实现黄金价格”部分。

2022年第二季度亮点

2022年第二季度实现创纪录的季度铜和黄金产量

·Caraíba Operations处理了801,425吨品位为1.74%铜的矿石，在冶金回收率达到91.2%后的本季度，精矿中铜产量达到创纪录的12,734吨。

·季度环比产量上升的原因是加工吨增加了34%，铜品位持续强劲，本季度第一个蜜罐项目RC03采矿场的采矿开始支撑了产量。这一高品位地区的开采预计将持续到今年剩余时间。

·本季度，Caraíba业务部门的现金成本为每磅铜1.24美元，环比下降0.07美元，降幅为5.3%(见非国际财务报告准则衡量标准)。

·Xavantina业务在第二季度以每吨6.59克的平均黄金品位处理了57,291吨黄金，在冶金回收率达到91.6%后，黄金产量达到创纪录的11,122盎司，白银(作为副产品)达到7,306盎司。

·本季度Xavantina运营公司的现金成本和AISC分别为每盎司黄金643美元和1,169美元(见非国际财务报告准则衡量标准)。

·从历史上看，公司在临时发票上对铜价变动的敞口有限，这是因为公司将精矿销售主要分配给国内客户，而公司与这些客户有优惠的付款条件。然而，在第二季度，该公司的主要国内客户面临的运营挑战导致国际市场的销售额分配增加。与国际客户较长的报价期，加上季末前铜价的疲软，导致该期间的收入减少约1,300万美元。

·2,240万美元的季度运营现金流也受到应收账款增加1,890万美元的影响，原因是精矿发货的时间和与国际客户的付款期限较长。如果没有应收账款的增加，本季度的运营现金流将超过4000万美元。

·目前的精矿销售分配预计将持续到2022年底。假设有竞争力的定价条款，国内和国际客户之间的精矿销售分配预计将在2023年恢复到历史水平。

·季度末的可用流动资金为5.049亿美元，包括3.293亿美元的现金和现金等价物，1.06亿美元的短期投资，以及公司优先循环信贷安排下的7500万美元未提取可用资金。

重申较高运营成本区间的全年生产指引，并通过资本管理努力降低2022年综合资本支出指引

·该公司继续指导其重申的2022年铜产量指导区间的高端，即43,000至46,000吨。如前所述，预计今年上半年和下半年的铜产量将大致持平，而Pilar矿上层的采矿预计将支持2022年第三季度强劲的已开采和已加工铜品位的持续增长。

·全年黄金产量将重申为3.9万至4.2万盎司，预计更高的黄金等级将推动下半年黄金产量小幅上升。

·由于资本重新规划努力，该公司将2022年综合资本支出指引下调逾2000万美元，从3.3亿至3.75亿美元下调至3.08亿至3.54亿美元

以及卡拉伊巴行动中心的延期。这一资本支出的推迟预计不会影响公司关键增长项目的时间表。

·由于关键消耗品成本通胀的影响，以及2022年上半年BRL兑美元走强，以及铜精矿销售对国际市场的更高配置，公司将提高全年运营成本指导范围：

◦全年铜C1现金成本指引已上调至Caraíba业务生产的每磅铜1.2美元至1.35美元(最初为1.05美元至1.15美元)，预计今年剩余时间国际精矿销售将继续上升。

Xavantina运营的◦、全年现金成本和鞍钢已上调至每生产一盎司黄金分别为600至700美元(以前为500至600美元)和1,000至1,100美元(以前为925至1,025美元)。

重点有机增长项目按期按期按预算推进

·在图库姆项目，该公司在该期间及之后的季度末继续推进关键路径工作流程。亮点包括：

◦截至2022年8月1日，约占合同项下计划资本支出的22%，另有8%处于合同的最后阶段；

签订的和谈判的最后阶段的◦资本承诺在可行性研究估计的6%以内；

◦在所有道路升级方面取得重大进展，包括维修站通道和完成社区绕行道路基础设施；

◦完成启动剥离前活动所需的生产前植被抑制计划的大约75%；

◦为该项目采购球磨机；

在季度末之后启动的◦现场土方工程；以及

现场排水的◦安装预计将在2022年10月底雨季之前完成。

·除了计划的建设活动外，该公司正在为图库姆项目和周围社区制定可持续发展战略。到目前为止，已拨出约100万美元用于旨在减轻建筑活动对环境的影响和为当地社区提供支助的项目。

·该公司在“Pilar 3.0”倡议方面取得了有意义的进展，该倡议包括几个项目，预计这些项目将能够在Pilar矿建立两矿系统，并支持Caraíba业务更高的可持续生产水平。该等项目包括(I)建造一条新的外部竖井以连接加深延伸区；(Ii)蜜罐项目，预期可支持Pilar矿较高水平的产量；(Iii)将Caraíba钢厂扩建至年产420万吨；及(Iv)最近完成的冷却项目。精选亮点包括：

截至2022年8月1日敲定的新外部竖井计划资本支出的大约25%的◦设备包和供应合同，比项目资本估计低10%；

◦竖井沉井合同，这将使合同下担保的预计竖井资本达到约70%，处于最后谈判阶段。在执行时，合同项下的资本承诺应与项目总资本估计一致；

本季度与竖井凿井有关的◦工程和采购工作已经完成，凿井合同预计将在第三季度敲定；

在此期间，◦完成了混凝土搅拌站的建设，并在季度结束后开始投产活动；

与扩建Caraíba磨煤机有关的◦工程和设计工作在第二季度继续进行，球磨机安装合同在季度结束后敲定；

◦在蜜罐项目地区积极推进钻探工作，钻探结果预计将包括在公司的年终矿产储量和资源估计中；以及，

◦完成了冷却项目的第二阶段也是最后阶段，并于2022年4月以高于设计的性能移交给运营。

探险亮点

第二季度，Caraíba业务的勘探，包括在更广泛的库拉萨河谷的勘探，继续侧重于(1)在Pilar矿上层进行资源转换和扩展，(2)测试Vermelhos矿内部的结构控制并延长矿山寿命，以及(3)测试区域目标。2022年上半年的钻探结果预计将反映在公司的年终矿产储量和资源估计中。

Pilar矿的◦钻探主要集中在蜜罐项目中确定的矿山上层区域，这些区域有可能通过回收以前运营商留下的高品位采场、肋骨和底柱来增加短期价值。预计于2022年上半年完成的钻探将允许将这些材料纳入矿山规划工作的生命周期。

本季度，◦在Vermelhos矿的勘探活动包括充填钻探和分级钻探，重点是资源转换和延长矿山寿命。这些钻探结果继续查明矿化的近矿延伸。

◦该公司的区域勘探计划继续专注于测试和确定整个库拉萨山谷的新矿化系统。这些努力包括额外的测绘、土壤地球化学和今年剩余时间的钻探测试优先目标。

·本季度Tucumã项目的勘探重点是矿化向设计露天矿西北和南缘的近地表延伸，以及高品位矿化向深处的延伸。

·在哈万蒂纳矿场，第二季度的勘探工作继续侧重于测试马蒂尼亚矿脉和圣安东尼奥蔚来矿脉的延伸，以确认品位和厚度的连续性以及矿化向深处的延伸。

审查运作情况

卡拉伊巴行动

2022年第二季度，该公司Caraíba业务的季度产量达到创纪录的12,734吨铜，使2022年上半年的铜产量达到22,518吨。铜产量按季上升主要是由于加工吨较第一季增加34%所致。在1.74%期间加工的品位继续高于1.60%的全年铜品位指引，这得益于第二季度第一个项目蜜罐采场(RC03)的初步开采。预计这一高品位地区的开采将持续到今年剩余时间，并支持2022年第三季度继续开采和加工出强劲的铜品位。

2022年第二季度的已开采矿石产量包括：

·Pilar：436,746吨，铜品位1.84%(2022年第一季度为303,622吨，铜品位1.65%)

·Vermelhos：219,249吨铜品位2.15%(2022年第一季度为209,062吨铜品位2.05%)

·Surubim：80133吨铜品位0.51%(2022年第一季度为104657吨铜品位0.78%)

三个矿山的贡献导致期内开采的矿石总量为736,128吨，铜品位为1.79%(2022年第一季度为617,341吨，铜品位为1.64%)。于二零二二年第二季度，共处理了801,425吨品位为1.74%铜的矿石，在平均冶金回收率为91.2%后，铜产量为12,734吨。二零二二年上半年总处理量为1,397,655吨，铜品位为1.76%，在平均冶金回收率为91.6%后，铜产量为22,518吨。

本公司继续指引其重申的2022年铜产量指引区间的高端，即43,000吨至46,000吨。预计今年上半年和下半年的铜产量将大致持平，2022年第三季度将继续开采和加工出强劲的铜品位。

2022年第二季度，运营成本继续受到主要消耗品成本通胀以及BRL兑美元走强的影响。Caraíba业务部门的C1现金成本也受到公司国内主要冶炼厂运营挑战的影响，这导致精矿销售更多地分配给国际客户。因此，2022年第二季度和2022年上半年生产的每磅铜的C1现金成本平均分别为1.24美元和1.27美元。

虽然通胀压力在2022年第二季度末开始减弱，BRL在季度末之后相对于美元大幅走弱，但预计向国际客户而不是国内客户销售精矿的更高比例将持续到今年剩余时间。由于上述对国际客户销售的增加，公司将其全年铜C1现金成本指导范围修订为每磅铜1.20美元至1.35美元(最初为1.05美元至1.15美元)。

本季度Caraíba业务的勘探，包括更广泛的库拉萨谷勘探，继续侧重于(I)Pilar矿上层的资源转换，(Ii)测试Vermelhos矿内部的构造控制并延长矿山寿命，以及(Iii)区域勘探工作，包括额外的测绘、土壤地球化学和钻探测试优先目标。

Pilar矿上层的钻探工作继续集中于蜜罐项目中确定的目标，预计通过回收以前运营商留下的高品位采场、肋骨和底柱，短期内将增加价值。这项于2022年上半年进行的钻探结果，预期可将区内的新矿化纳入本公司2022年年底的矿产储量及资源量估计。

本季度Vermelhos矿的勘探活动包括充填钻探和分步钻探，重点是资源转换和延长矿山寿命。钻探继续发现矿化的近矿化延伸，包括新发现的高品位构造控制，预计这也将反映在公司2022年年底的矿产储量和资源估计中。

哈万蒂纳行动

(1)二零二一年上半年的冶金回收包括通过本公司的“零损失”活动回收的黄金，包括再加工的磨坊及铸造废料，因此可能不能代表期内从已开采矿石中的冶金回收。

(2)已实现Au价格包括根据与Royal Gold的流动安排出售的盎司的影响。详情见“非国际财务报告准则计量”中的“已实现黄金价格”部分。

Xavantina业务于2022年第二季度生产了创纪录的11,122盎司黄金和7,306盎司白银(副产品)，冶炼回收率为91.6%后，冶炼原料总产量为57,291吨，黄金品位为每吨6.59克。下半年，较高的预期黄金品级预计将推动黄金产量小幅上升。

在此期间，Xavantina运营的现金成本和AISC分别为每盎司黄金643美元和1,169美元(见非国际财务报告准则计量)。2022年第二季度的运营成本继续受到主要消耗品成本通胀以及BRL兑美元走强的影响。虽然通胀压力在第二季度末开始减弱，BRL在季度末之后相对于美元大幅走弱，但上半年较高的单位运营成本的影响导致本公司将全年黄金C1现金成本和AISC指导范围分别修订为每盎司黄金生产600至700美元(以前为500美元至600美元)和1,000美元至1,100美元(以前为925美元至1,025美元)。

本季度，Xavantina业务的勘探活动继续侧重于测试Matinha和Santo Antô蔚来矿脉的延伸，以确认品位和厚度的连续性以及矿化向深处的延伸。2022年上半年的钻探结果预计将反映在公司的年终矿产储量和资源估计中。

2022年指南

该公司重申其全年产量，由于正在进行的资本规划努力，降低了2022年综合资本支出指引，并提高了全年的运营成本指引。在Caraíba业务，该公司继续指导其重申的2022年铜产量指导范围的高端，即43,000吨至46,000吨。如前所述，预计铜产量在今年上半年和下半年的权重大致相等。在Xavantina运营公司，较高的预期黄金等级预计将推动今年下半年的黄金产量小幅上升。

由于Caraíba运营部门的资本规划努力和延期，该公司将2022年综合资本支出指引下调逾2000万美元，从3.3亿至3.75亿美元降至3.08亿至3.54亿美元。这一资本支出的推迟预计不会影响公司关键增长项目的时间表。

本公司调高全年营运成本指引区间，原因是主要消耗品成本通胀的影响，以及2022年上半年BRL兑美元走强，以及预期2022年下半年铜精矿对国际市场的销售将持续增加。公司修订后的2022年铜C1现金成本指导范围为每磅铜1.20美元至1.35美元(最初为1.05美元至1.15美元)。该公司还将其2022年黄金C1现金成本和AISC指导范围分别提高到每盎司Xavantina业务生产的黄金600至700美元(以前为500至600美元)和1,000至1,100美元(以前为925至1,025美元)。

2022年生产和成本指导

该公司2022年的成本指引假设2022年下半年美元：BRL汇率为5.30，黄金价格为每盎司1,725美元，白银价格为每盎司20.00美元。

注：指引基于某些估计和假设，包括但不限于矿产储量估计、解释地质构造的品位和连续性以及冶金性能。有关完整的风险因素，请参阅公司截至2021年12月31日的年度信息表(“AIF”)和本MD&A中的风险和不确定因素管理。

(1)生产铜的现金成本(每磅)、生产黄金的现金成本(每盎司)和AISC均为非国际财务报告准则计量--有关非国际财务报告准则计量的讨论，请参阅本MD&A中题为“替代业绩(非国际财务报告准则)计量”的章节。指导基于某些估计和假设，包括但不限于矿产储量估计、已解释地质构造的品位和连续性以及冶金性能。

2022年资本支出指引

本公司的2022年资本支出指引假设2022年下半年的美元：BRL汇率为5.30，并已在下文中以百万美元为单位。

审查财务结果

下表提供了公司2022年第二季度和2021年第二季度的财务业绩摘要。表格中的金额以数千美元为单位，不包括每股和每股金额。

备注：

1.2022年第二季度来自铜销售的收入为9570万美元(2021年第二季度-1.03亿美元)，其中包括销售2850万磅铜，而2021年第二季度销售2230万磅铜。收入减少的主要原因是已实现铜价下降，包括第一季度和第二季度销售给客户的铜精矿临时价格调整1300万美元，但销售量增加部分抵消了这一影响。

2022年第二季度的黄金销售收入为1,920万美元(2021年第二季度-1,770万美元)，其中包括以每盎司1,865美元的实际价格出售10,448盎司黄金，而2021年第二季度以每盎司1,803美元的实际价格出售了9,953盎司黄金。收入的增长主要是由于销售量和实现价格高于上一季度。

2.2022年第二季度铜销售的销售成本为5400万美元(2021年第二季度-2990万美元)，其中主要包括1340万美元(2021年第二季度-790万美元)的折旧和损耗，1110万美元(2021年第二季度-680万美元)的工资和福利，990万美元(2021年第二季度-480万美元)的材料和消耗品，660万美元(2021年第二季度-350万美元)的维护成本，740万美元(2021年第二季度-330万美元)的订约服务，280万美元(2021年第二季度-200万美元)的公用事业费用，以及260万美元(2021年第二季度-160万美元)的销售费用。与2021年第二季度相比，2022年第二季度的销售成本增加，主要是由于售出的铜增加28%，对美元的BRL上升8%，整体通胀压力对成本构成压力，以及由于资产基础较上年同期增加40%而导致折旧和损耗增加。

2022年第二季度黄金销售的销售成本为1,030万美元(2021年第二季度-710万美元)，其中主要包括290万美元(2021年第二季度-190万美元)的折旧和损耗，170万美元(2021年第二季度-150万美元)的订约服务，230万美元(2021年第二季度-150万美元)的工资和福利，180万美元(2021年第二季度-110万美元)的材料和消耗品，70万美元(2021年第二季度-50万美元)的公用事业费用，以及70万美元(2021年第二季度-40万美元)的维护成本。与2021年第二季度相比，2022年第二季度的销售成本增加，主要是由于售出的黄金盎司增加5%、成本的整体通胀压力以及BRL兑美元走强。

3.2022年第二季度的一般和行政费用主要包括580万美元(2021年第二季度-280万美元)的工资和咨询费，340万美元(2021年第二季度-180万美元)的办公室和行政费用，180万美元(2021年第二季度-260万美元)的奖励付款，70万美元(2021年第二季度-70万美元)的会计和法律费用，以及70万美元(2021年第二季度-140万美元)的其他成本。一般和行政费用增加的原因是薪金和咨询费、差旅、培训和行政活动增加，以支持业务的整体增长，以及BRL对美元汇率的增强。

4.2022年第二季度的财务支出为820万美元(2021年第二季度-230万美元)，主要包括720万美元的借贷利息(2021年第二季度-150万美元)，递延收入增加90万美元(2021年第二季度-零)，资产报废债务增加60万美元(2021年第二季度-20万美元)，承诺费40万美元(2021年第二季度-10万美元)，租赁利息20万美元(2021年第二季度-10万美元)，以及其他融资支出20万美元(2021年第二季度-20万美元)，扣除计入在建项目的利息净额230万美元(2021年第二季度-零)。与2021年第二季度相比，2022年第二季度财务支出的整体增长主要是由于2022年2月发行高级债券导致整体债务水平上升。

5.2022年第二季度汇兑损失为330万美元(2021年第二季度--收益3070万美元)。这一金额主要包括衍生工具合约未实现汇兑亏损140万美元(2021年第二季度-2,990万美元收益)，以BRL为功能货币的MCSA美元计价债务外汇亏损650万美元(2021年第二季度-1,000万美元收益)，以及衍生品合约已实现汇兑亏损300万美元(2021年第二季度-600万美元亏损)，部分被其他760万美元的外汇收益(2021年第二季度-320万美元亏损)所抵消。汇兑损失主要是由于2022年第二季度人民币兑美元汇率较2022年第一季度走软所致。未实现衍生品合约的汇兑损失是期末按市价计算的结果。

6.在2022年第二季度，公司确认了530万美元的所得税支出(2021年第二季度-1590万美元)，这主要是所得税前收入减少的结果。

7.外币兑换亏损是由于2022年第二季度BRL兑美元汇率走弱造成的，在将公司巴西子公司的净资产换算为美元以在公司精简综合中期财务报表中列报时，BRL兑美元汇率从2022年第二季度初的约4.75 BRL兑1美元降至本季度末的约5.24 BRL兑1美元。

下表提供了公司2022年和2021年的财务业绩摘要。表格中的金额以数千美元为单位，不包括每股和每股金额。

备注：

1.2022年铜销售收入为1.894亿美元(2021年至2.077亿美元)，其中包括销售50,690,999磅铜，而2021年销售铜为49,741,056磅。收入减少主要是由于期内销售给客户的铜精矿的已实现和未实现临时价格调整1130万美元导致已实现铜价下降，但与上年相比销售量的增加部分抵消了这一影响。

2022年黄金销售收入为3450万美元(2021年至3550万美元)，其中包括以每盎司1,888美元的实现价格出售了18,461盎司黄金，而2021年以每盎司1,800美元的实现价格出售了19,973盎司黄金。收入减少的主要原因是销售额比上一年有所下降，但部分被较高的实际价格所抵消。

2.2022年铜销售的销售成本为9450万美元(2021年至6280万美元)，其中包括2290万美元(2021年至1760万美元)折旧和损耗，2070万美元(2021年至1420万美元)工资和福利，1680万美元(2021年至970万美元)材料和消耗品，1160万美元(2021年至730万美元)维护费用，1230万美元(2021年至710万美元)订约服务，公用事业支出540万美元(2021年至380万美元)，销售费用440万美元(2021年至290万美元)。销售成本上升的主要原因是整体通胀对成本构成压力、在新冠肺炎高峰期签约临时工和年初季节性流感导致工资和福利增加，以确保运营效率、BRL兑美元汇率较去年高出6%，以及铜销售吨增加。

2022年黄金销售的销售成本为1760万美元(2021年至1400万美元)，其中主要包括480万美元(2021年至360万美元)的折旧和损耗，420万美元(2021年至310万美元)的工资和福利，300万美元(2021年至290万美元)的订约服务，300万美元(2021年至210万美元)的材料和消耗品，120万美元(2021年至110万美元)的公用事业费用，120万美元(2021年至90万美元)的维护成本，以及10万美元(2021年至10万美元)的其他成本。销售成本的增加主要归因于BRL对美元的升值和整体通胀对成本的压力。

3.2022年的一般和行政费用主要包括薪金和咨询费1090万美元(2021年至820万美元)，办公室和行政费用630万美元(2021年至340万美元)，奖励付款340万美元(2021年至310万美元)，其他一般和行政费用170万美元(2021年至210万美元)，以及专业费用110万美元(2021年至110万美元)。2022年一般和行政费用增加的主要原因是薪金和咨询费以及支持业务总体增长的行政活动增加。

4.2022年财政支出为1,370万美元(2021年至610万美元)，主要包括公司总部贷款利息1,230万美元(2021年至270万美元)，资产报废债务增加110万美元(2021年至50万美元)，递延收入170万美元(2021年至零)，MCSA和NX Gold的贷款和借款利息90万美元(2021年至2021年至50万美元)，承诺费90万美元(2021年至20万美元)，租赁利息30万美元(2021年-20万美元)，以及其他融资支出50万美元(2021年-190万美元)，部分被资本化到在建项目的230万美元(2021年-零)利息和90万美元的利率掉期衍生品收益(2021年-10万美元亏损)所抵消。财务支出的总体增加主要是由于2022年2月发行高级票据导致债务水平总体上升。

5.2022年汇兑收益为1540万美元(2021年汇兑收益210万美元)。这一金额主要包括以BRL为功能货币的MCSA未实现衍生品合约的汇兑收益2330万美元(2021年至130万美元的收益)和美元计价债务480万美元的外汇收益(2021年至220万美元的收益)，但被760万美元的衍生品合约已实现汇兑亏损(2021年至1170万美元的亏损)和510万美元(2021年至130万美元的其他外汇亏损)部分抵销。外汇收益/损失的波动主要是由于美元/布伦特汇率波动加剧所致。在2022年，BRL对美元升值了7%。未实现衍生工具合约的汇兑收益/损失是在期末按市值计算的结果，可能不代表最终实现的金额，这将取决于美元/BRL外汇汇率的未来变化。

6.在2022年会计年度，公司确认了1390万美元的所得税支出(2021年会计年度--2370万美元的所得税支出)，减少的主要原因是所得税前收入的减少。

7.外币折算收入是由于在2022年财政年度期间，将公司巴西子公司的净资产折算成美元，以便在公司的简明综合中期财务报表中列报时，BRL兑美元汇率走强的结果。

季度业绩摘要

下表列出了最近八个季度的精选财务信息。表格中的金额以数百万美元为单位，不包括每股和每股金额。

备注：

1.2022年第二季度，公司确认净收益为2410万美元，而上一季度为5250万美元。这一下降主要是由于本季度BRL对美元汇率走强导致的汇兑收益或亏损的波动，导致汇兑损失330万美元，而上一季度的外汇收益为1870万美元，毛利润减少1030万美元，这是由于铜和黄金的已实现价格下降以及销售成本的整体通胀压力造成的。铜产量和销量的增长主要被临时价格调整所抵消。

2.2022年第一季度，公司确认净收益为5250万美元，而上一季度为6020万美元。减少的主要原因是由于铜和黄金销售量减少以及销售成本面临整体通胀压力，毛利减少2,340万美元。由于新冠肺炎和季节性流感病毒导致的员工旷工，该季度的产量和产能受到了不利影响。毛利润的减少被本季度BRL对美元汇率走强所带动的外汇收益部分抵消，这导致了1870万美元的外汇收益，而上一季度则出现了440万美元的外汇损失。

3.2021年第四季度，公司确认净收益为6020万美元，而上一季度为2640万美元。这一增长主要是由于铜销售量增加导致毛利增加1640万美元，以及由于BRL对美元的贬值相对小于上一季度，外汇损失减少了1520万美元。

4.于2021年第三季度，本公司确认净收益为2,640万美元，较上一季度的8,400万美元减少5,870万美元，主要是由于外汇收益或亏损的波动

本季度BRL对美元汇率走弱，导致1,960万美元的汇兑损失，而上一季度的外汇收益为3,070万美元。

5.在2021年第二季度，公司确认了3070万美元的外汇收益。这一数额主要包括未实现衍生品合约的汇兑收益2,990万美元、以BRL为功能货币的MCSA以美元计价的债务1,000万美元的汇兑收益，但被衍生品合约的已实现汇兑亏损600万美元和其他汇兑损失320万美元部分抵消。外汇收益主要是由于与上一季度相比，2021年第二季度BRL兑美元汇率走强。未实现衍生品合约的外汇收益是在期末按市值计算的结果，可能不代表最终实现的金额，这将取决于美元/BRL外汇汇率的未来变化。

    

6.在2020年第四季度，公司确认了2710万美元的外汇收益。汇兑收益主要包括未实现衍生品合约的汇兑收益2,770万美元和MCSA以BRL为功能货币的美元计价债务770万美元的汇兑收益，但被衍生品合约的已实现汇兑亏损780万美元和其他外汇亏损40万美元部分抵销。外汇收益主要是由于2020年第四季度BRL兑美元走强所致。未实现衍生品合约的外汇收益是在期末按市值计算的结果，可能不代表最终实现的金额，这将取决于美元/BRL外汇汇率的未来变化。

在截至2020年12月31日的季度中，该公司确认收回了890万美元与增值税相关的净收入。这是对重新审查某些税收状况进行研究的结果，该研究得出的结论是，可能有额外的税收抵免可用于抵销各种税收。

流动资金、资本资源和合同义务

流动性

截至2022年6月30日，公司持有现金和现金等价物3.293亿美元，其中主要包括在信誉良好的金融机构持有的现金，并投资于三个月或更短期限的高流动性短期投资。此外，该公司还与信誉良好的金融机构进行了1.006亿美元的短期投资，这些投资的到期日超过三个月，但不到一年。该等资金并无流动资金风险，本公司使用该等资金以履行其责任的能力并无限制。

自2021年12月31日以来，现金和现金等价物增加了1.992亿美元。本公司2022年的经营、投资和融资活动的现金流摘要如下：

·筹资活动产生的现金3.431亿美元，主要包括：

◦发行优先无担保票据和其他贷款所得净收益3.92亿美元；

◦760万美元的设备融资收益；

净额：

◦在高级信贷安排中偿还5,240万美元。

·业务活动现金6,640万美元，主要包括：

◦息税前摊销前利润1.32亿美元(见非国际财务报告准则计量)；

◦从NX黄金贵金属购买协议获得的320万美元额外预付款；

净额：

◦非现金营运资本项目净变化3,010万美元；

◦外汇套期保值未实现收益2,330万美元；

◦760万美元的衍生品合约和解；以及

◦支付了370万美元的所得税。

部分偏移量：

·用于投资活动的现金2.129亿美元，包括：

◦短期投资9,950万美元；

◦为矿产、厂房和设备增加1.033亿美元；以及

◦为勘探和评估资产增加了1,010万美元。

2022年2月，该公司发行了本金总额为4亿美元的优先无担保票据。扣除800万美元的交易成本后，该公司获得3.92亿美元的净收益。优先票据将于2030年2月15日到期，年息6.5%，每半年派息一次，每年2月和8月派息一次。

截至2022年6月30日，公司的营运资金为4.177亿美元，可用流动资金为5.049亿美元。

资本资源

该公司的主要资本来源包括运营现金、手头现金和现金等价物以及短期投资。本公司持续监测其流动资金状况和资本结构，并可根据经营和经济状况的变化，根据需要通过发行新普通股或新债务来调整该结构。考虑到现有业务的现金流，管理层相信公司有足够的营运资金和财务资源来维持其计划中的业务和活动在可预见的未来。

于2022年6月30日，本公司的可用流动资金为5.049亿美元，包括3.293亿美元的现金及现金等价物、1.06亿美元的短期投资和7500万美元的高级担保循环信贷安排(“高级信贷安排”)项下的未提取可用资金。

与加拿大金融机构组成的银团的高级信贷安排的到期日为2025年3月31日，并包括手风琴功能，将限额提高到1.00亿美元。高级信贷安排按浮动比例计息，利率为LIBOR加2.25%至4.25%，视公司的综合杠杆率而定。高级信贷安排任何未提取部分的承诺费在0.56%至1.06%之间浮动。

就其贷款和借款而言，该公司须遵守某些财务契诺。截至简明综合中期财务报表之日，本公司遵守该等公约。贷款协议还包含可能限制本公司及其子公司MCSA、ERO Gold和NX Gold产生额外债务的能力，这些债务包括为其各自的业务提供资金、支付股息或进行其他分配、进行投资、创建留置权、出售或转让资产或与关联公司进行交易。本公司并无其他限制或外部施加的资本要求。

合同义务和承诺

本公司与皇家黄金公司的全资附属公司RGLD Gold AG(“Royal Gold”)订有一项贵金属采购协议，根据该协议，本公司有责任按合约价格出售其在Xavantina业务所生产的部分黄金。

风险和不确定性的管理

本公司彻底审查其面临的各种金融工具和风险，并评估该等风险的影响和可能性。这些风险可能包括信用风险、流动性风险、货币风险、商品价格风险和利率风险。在重大情况下，这些风险由董事会审查和监测。

新冠肺炎大流行风险

新冠肺炎继续对大宗商品价格和美元兑英镑汇率的波动性产生重大影响，政府遏制新冠肺炎及其突变的行动可能会影响我们运输或营销我们精矿的能力，或者导致我们供应链中断或生产中断。新冠肺炎在我们运营的司法管辖区的实质性传播及其突变可能会影响我们为运营配备员工的能力。产量减少或其他与新冠肺炎相关的影响，包括但不限于铜价低迷，可能导致持续运营的盈利能力大幅下降。

新一轮新冠肺炎及其突变可能导致受卫生危机严重影响的地区的企业暂时关闭，或者导致各国政府采取或继续采取预防措施，如在包括口岸和边境在内的入境限制或关闭入境点。

信用风险

信用风险是指金融工具的客户或交易对手未能履行其合同义务时本公司的财务损失风险，主要源于本公司从客户那里获得的应收款项。以下金融资产的账面金额代表截至2022年6月30日和2021年12月31日的最大信用风险敞口：

该公司将现金和现金等价物以及短期投资与基于其信用评级的财务状况良好的金融机构进行投资。本公司与应收账款相关的信用风险敞口主要受每个客户的个人特征影响。该公司目前有五个重要客户，他们都没有信用历史

默认为公司。由于客户冶炼设施发生运营事故，客户在2022年6月30日被拖欠700万美元的货款，现已结清。在截至2022年6月30日和2021年6月30日的三个月和六个月期间，公司没有发生信贷损失，也没有确认信贷损失准备金。

外汇货币风险

该公司在巴西的子公司面临主要与美元有关的汇率风险。为尽量减少货币错配，本公司监控其现金流预测，考虑到与结算现有融资所需的现金需求有关的以美元变动为指标的未来销售预期。

本公司于2022年6月30日的外汇风险敞口涉及1,240万美元(2021年12月31日-780万美元)以美元和欧元计价的MCSA贷款和借款。此外，本公司于2022年6月30日还面临5,430万美元公司间贷款余额(2021年12月31日至6,380万美元)的外汇风险，这些贷款具有合同还款条款。2022年6月30日，巴西雷亚尔对美元升值(走弱)10%和20%，将分别增加(减少)650万美元和1300万美元的税前净收入(2021年6月30日-620万美元和1690万美元)。这一分析是基于公司认为在年末合理可能的外币汇率。

公司可以使用包括远期合约、套期合约和掉期合约在内的衍生品来管理市场风险。于2022年6月30日，本公司以零成本订立名义金额为1.969亿美元(2021年12月31日-名义金额为1.795亿美元)的外汇套头合约，平均下限汇率为4.65 BRL兑1美元，平均上限汇率为5.94 BRL兑1美元。这些合约的到期日为2022年7月27日至2023年6月28日，在财务上以净额结算。这些合同在2022年6月30日的公允价值是680万美元的负债(2021年12月31日-2870万美元)，这些负债包括在财务状况表的衍生品中。这些远期合约截至2022年6月30日的公允价值是使用期权定价模型确定的，该模型假设折现率为2.73%-9.04%，外汇汇率约为4.73-5.70，波动率为21.54%-24.31%。

截至2022年6月30日的三个月和六个月，外汇套头合同的公允价值变动为亏损140万美元和收益2,330万美元(截至2021年6月30日的三个月和六个月的收益分别为2,990万美元和1,300万美元)，已在外汇(亏损)收益中确认。

此外，于截至2022年6月30日止三个月及六个月内，本公司确认与外币远期领口合约结算有关的已实现亏损300万美元及760万美元(截至2021年6月30日止三个月及六个月分别为600万美元及1170万美元)。

利率风险

本公司主要受浮动利率贷款及借款利率变动的影响。管理层透过订立固定利率的贷款及借款或订立厘定最终支付利率的衍生工具，以减少利率风险。

该公司主要通过巴西雷亚尔330万美元的银行贷款承担利率风险。根据该公司于2022年6月30日的净风险敞口，浮动利率变动1%不会对其税前年度净收入产生实质性影响。

价格风险

公司可以使用包括远期合约、套期合约和掉期合约在内的衍生品来管理大宗商品价格风险。截至2022年6月30日，本公司已对可能受到大宗商品价格变化影响的销售进行了临时定价。根据公司于2022年6月30日的净风险敞口，铜价每变动10%，将对税前净收入产生1160万美元的影响。

于2022年6月30日之后，为减轻其暂定价格销售的铜价风险，本公司已就已发运的铜签订名义金额为7580万美元的铜掉期合约，到期日为2022年9月至10月。

有关适用于本公司及其业务和运营的其他风险的讨论，包括与本公司海外业务、环境和法律程序有关的风险，请参阅本公司AIF中的“风险因素”。

其他财务信息

表外安排

截至2022年6月30日，本公司并无重大表外安排。

流通股数据

截至2022年8月2日，该公司已发行和已发行普通股为90,736,901股。

会计政策、判断和估计

关键会计判断和估计

根据“国际财务报告准则”编制简明综合中期财务报表，要求管理层对未来事件作出判断、估计和假设，这些事件会影响财务报表日期的资产和负债额以及报告期内的收入和支出。虽然这些估计是基于管理层对金额、事件或行动的最佳了解，但实际结果可能与这些估计不同。

公司的重要会计政策和会计估计包含在公司截至2021年12月31日的年度综合财务报表中。其中某些政策，如递延收入、财产、厂房和设备以及采矿权益的资本化和折旧、衍生工具、修复和关闭费用准备金、退役负债准备金和所得税，涉及关键的会计估计，因为它们要求公司管理层对本质上不确定的事项作出主观或复杂的判断，而且可能出现重大不同的金额。

在不同的条件下或使用不同的假设进行报告。实际结果可能与这些估计不同。

管理层使用现有的最新信息持续不断地审查其估计、判断和假设。对估计数的修订是前瞻性确认的。

资本支出

下表列出了该公司业务的资本支出。

替代业绩(非国际财务报告准则)衡量标准

本公司采用某些替代业绩(非国际财务报告准则)指标来监控其业绩，包括铜产量现金成本(每磅)、黄金产量现金成本(每盎司)、黄金AISC产量(每盎司)、已实现黄金价格(每盎司)、EBITDA、调整后EBITDA、调整后的公司所有者应占净收益、调整后每股净收益、净(现金)债务、营运资本和可用流动资金。这些业绩计量在国际财务报告准则下的公认会计原则中没有规定的标准含义，因此，提出的数额可能无法与其他矿业公司提出的类似计量相比较。这些非“国际财务报告准则”的衡量标准旨在提供补充信息，不应孤立地加以考虑，也不应作为根据“国际财务报告准则”编制的业绩衡量标准的替代品。下表提供了这些非国际财务报告准则计量与公司财务报表中最直接可比的国际财务报告准则计量的对账。

除非另有说明，以下列报的非国际财务报告准则计量是根据列报期间的一致基础计算的。

C1铜生产的现金成本(每磅)

1铜生产现金成本(每磅)是本公司用来管理和评估其铜矿开采部门经营业绩的非国际财务报告准则的业绩衡量标准，其计算方法为1现金成本除以期内生产的铜总磅。C1现金成本包括生产、运输、处理和精炼费用的总成本，以及与销售时向公司巴西客户开具发票的销售相关的某些税收抵免，扣除副产品抵免和奖励付款。1每磅铜生产的现金成本在采矿业被广泛报告为业绩基准，但没有标准化的含义，并在国际财务报告准则衡量标准的附录中披露。

下表提供了每磅铜生产的C1现金成本与生产成本的对账，这是其最直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

生产黄金的现金成本(每盎司)和生产黄金的AISC(每盎司)

生产黄金的现金成本(每盎司)是本公司用来管理和评估其黄金开采部门经营业绩的非国际财务报告准则的业绩衡量标准，计算方法为现金成本除以期内生产的黄金总量。现金成本包括生产总成本，扣除副产品信用和奖励付款后的净成本。1每盎司黄金生产的现金成本在采矿业被广泛报告为业绩基准，但没有标准化的含义，并在国际财务报告准则的补充措施中披露。

AISC黄金产量(每盎司)是上文讨论的生产黄金现金成本(每盎司)的延伸，也是管理层用来评估其黄金开采部门经营业绩的关键业绩指标。黄金产量(每盎司)的AISC计算方法为AISC除以该期间生产的黄金总量。AISC包括C1现金成本、场地一般和行政成本、矿山关闭和修复供应的增加、持续资本支出、持续租赁以及特许权使用费和生产税。黄金产量(每盎司)的AISC在采矿业被广泛报告为业绩基准，但没有标准化的含义，并在国际财务报告准则衡量标准的补充中披露。

下表提供了每盎司黄金生产的C1现金成本和每盎司黄金生产的AISC与其最直接可比的国际财务报告准则计量的生产成本之间的对账。

已实现黄金价格(每盎司)

已实现黄金价格(每盎司)是一个非国际财务报告准则比率，其计算方法是黄金总收入除以在此期间出售的黄金盎司。管理层认为，衡量已实现黄金价格(每盎司)使投资者能够更好地了解基于每个报告期的已实现黄金销售情况的表现。下表提供了已实现黄金价格(每盎司)的计算以及与黄金部门收入的对账，这是其最直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益(“EBITDA”)和调整后的EBITDA

EBITDA和调整后的EBITDA是管理层用来评估其偿债能力和经营业绩的非IFRS业绩衡量标准。EBITDA代表扣除财务费用、所得税、折旧和摊销前的收益。经调整EBITDA为扣除厘定EBITDA所需的非现金及/或非经常性项目调整的税前影响前的EBITDA，按其循环信贷安排计算。

下表提供了EBITDA和调整后EBITDA与净收入的对账，这是其最直接可比的国际财务报告准则衡量标准。

调整后的公司所有者应占净收益和调整后的公司所有者每股净收益

“调整后的公司所有者应占净收益”是指经报告的归属于股东的净收入，经某些类型的交易调整后，管理层认为这些交易并不代表我们的正常经营活动或不一定是经常性的。“调整后每股公司所有者应占净收益”(“调整后每股收益”)的计算方法为“调整后公司所有者应占净收益”除以当期已发行普通股的加权平均数。本公司认为，除了按照国际财务报告准则编制的常规衡量标准外，本公司和某些投资者和分析师还使用这些补充的非国际财务报告准则绩效衡量标准来评估公司的正常绩效。列报经调整每股收益并不是为了取代根据国际财务报告准则列报的公司所有者应占每股净收益(“每股亏损”)，而是应结合该等国际财务报告准则的计量对其进行评估。

下表提供了公司所有者应占调整后净收入和调整后每股收益与公司所有者应占净收入的对账，这是其最直接可比的IFRS衡量标准。

净(现金)债务

净(现金)债务是公司用来评估其财务状况和偿债能力的业绩衡量标准。净(现金)债务是根据公司简明综合中期财务报表中报告的现金和现金等价物、短期投资、贷款和借款净额确定的。下表是根据本公司截至所列期间的简明综合中期财务报表中列报的金额计算的净(现金)债务。

营运资金和可用流动资金

营运资本按本公司简明综合中期财务报表所载流动资产减去流动负债计算。该公司使用营运资本作为衡量公司短期财务状况和利用其流动资产履行当前债务的能力的指标。可用流动资金按现金和现金等价物、短期投资以及可用于循环信贷安排的未支取金额之和计算。该公司使用这些信息来评估可用的流动资产。下表是根据本公司截至所列期间的简明综合中期财务报表中列报的金额计算的。

财务报告的披露控制和程序与内部控制

公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，负责建立和维护充分的披露控制程序(DC&P)和财务报告内部控制(ICFR)，并使用特雷德韦委员会赞助组织委员会(COSO)发布的《内部控制-综合框架(2013)》作为其内部控制框架。

公司的DC&P旨在提供合理的保证，确保及时识别和传达与公司相关的重要信息。

公司的ICFR是一个旨在根据国际财务报告准则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的程序。ICFR的任何系统，无论设计得多么好，都有固有的局限性，不能绝对保证公司内部的所有错误陈述和欺诈事件(如果有)都已被防止或发现。该公司的ICFR旨在根据国际财务报告准则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。

在截至2022年6月30日的三个月和六个月内，公司的DC&P和ICFR没有发生重大影响或合理地可能产生重大影响的变化。

关于科学技术信息的说明

除非另有说明，本MD&A中与ERO属性相关的科学和技术信息(“技术信息”)基于以下内容中包含的信息：

根据国家文书43-101《矿产项目披露标准》(“NI 43-101”)编制的题为“库拉萨谷矿产资产2020年更新矿产资源和储量报表”的报告，日期为2021年1月14日，生效日期为2020年10月1日，由Porfirio Cabaleiro Rodrigues，MAIG，Bernardo Horta de Cerqueira Viana，MAIG，Paulo Roberto Bergmann，FAusIMM，Fábio ValéRio CáMara Xille，MAIG，Dr.Augusto Ferreira Mendonça，SME编写。(“GE21”)和BNA矿业解决方案公司的Beck(Alizeibek)Nader博士，以及NI 43-101(“Caraíba运营技术报告”)所指的公司的“合格人士”和“独立人士”。

根据NI 43-101编制的题为“新哈万蒂纳NX金矿的矿产资源和矿产储量评估”的报告(日期为2021年1月8日，生效日期为2020年9月30日)，由Porfirio Cabaleiro Rodrigues，MAIG，Leonardo de Moraes Soares，MAIG，Bernardo Horta de Cerqueira Viana，MaIG和Paulo Roberto Bergmann(FAusIMM)编制，每个GE21以及NI 43-101所指的公司的“合格人士”和“独立人士”(“Xavantina运营技术报告”)。

该报告是根据NI 43-101编写的，题为《Boa Eperança Project NI 43-101关于可行性研究更新的技术报告》，日期为2021年11月12日，生效日期为2021年8月31日，由Ausenco Engineering Canada Inc.(或其附属公司Ausenco Engineering USA South Inc.在Patterson女士的情况下)、Carlos Guzmán、NCL Ingeniería y Construction ción spa的FAusIMM RM CMC均为NI 43-101所指的“合资格人士”及“独立人士”，而Ricardo Emerson Re，MSc，MBA，MAusIMM(CP)(编号305892)，注册成员(编号0138)(智利矿业委员会)及资源经理，于本报告日期(现供职于HCM ConsulVictoria Geologica Eireli)，为NI 43-101(“图库桑项目技术报告”)所指的“合资格人士”。

请参考Caraíba运营技术报告、Xavantina运营技术报告和Tucumã技术报告的全文，这些报告均可在公司网站www.erocopper.com和公司在SEDAR上的简介www.sedar.com上查阅，EDGAR可在www.sec.gov上查阅。

本MD&A中的技术信息披露经过了Emerson Ricardo Re，硕士，工商管理硕士，MAUSIMM(CP)(编号305892)，HCM咨询公司的注册成员(编号0138)(智利矿业委员会)的审查和批准。爱默生先生是NI 43-101所指的“合格人士”。

有关前瞻性陈述的注意事项

本MD&A包含“1995年美国私人证券诉讼改革法”所指的“前瞻性陈述”和适用的加拿大证券法所指的“前瞻性信息”(统称为“前瞻性陈述”)。前瞻性表述包括使用“可能”、“可能”、“可能”等前瞻性术语的表述。

“将”、“将”、“应该”、“打算”、“目标”、“计划”、“预期”、“预算”、“估计”、“预测”、“时间表”、“预期”、“相信”、“继续”、“潜在”、“观点”或其否定的或语法上的变体或其其他变体或类似术语。前瞻性表述可能包括但不限于以下表述：矿产储量和矿产资源估计；瞄准更多矿产资源和扩大矿藏；资本和运营成本估计和经济分析(包括现金流预测)，包括来自Caraíba运营技术报告、Xavantina运营技术报告和Tucumã项目技术报告的；公司对Caraíba运营、Xavantina运营和Tucumã项目的预期、战略和计划，包括公司计划的勘探、开发、建设和生产活动；未来勘探和钻探的结果；某些里程碑的估计完成日期；本新闻稿涉及的问题包括：成功增加或升级矿产资源并成功开发新矿藏；未来勘探、开发和建设的成本和时间，包括但不限于Caraíba业务和Tucumã项目的深化扩建项目；Caraíba业务、Xavantina业务和Tucumã项目未来生产的时间和数量；新冠肺炎对公司业务和运营的影响；相关政府、监管机构或第三方必要批准、许可证和许可的时间安排、接收和维护；铜、金和其他金属的消费、需求和未来价格的预期；公司及其业务、运营和财产的未来财务或经营业绩和状况, 包括对流动性、资本结构、竞争地位和股息支付的预期；在加拿大以外作出判断的可能性；对未来货币汇率的预期；以及可能预测、预测、指示或暗示未来计划、意图、活动水平、结果、业绩或成就的任何其他陈述。

前瞻性表述受各种已知和未知风险、不确定因素和其他因素的影响，这些因素可能导致实际结果、行动、事件、条件、业绩或成就与前瞻性表述中明示或暗示的情况大不相同，包括但不限于本MD&A和AIF在“风险因素”标题下讨论的风险。本MD&A和AIF中讨论的风险并不是可能影响公司前瞻性陈述的所有因素的全部。尽管公司试图找出可能导致实际结果、行动、事件、条件、表现或成就与前瞻性陈述中包含的结果、行动、事件、条件、表现或成就大不相同的重要因素，但可能还有其他因素导致结果、行动、事件、条件、表现或成就与预期、估计或预期的结果不同。

前瞻性陈述不是对未来业绩的保证。不能保证前瞻性陈述将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类陈述中预期的大不相同。前瞻性陈述涉及对未来的陈述，具有内在的不确定性，公司的实际结果、成就或其他未来事件或条件可能由于各种风险、不确定因素和其他因素，包括但不限于本文和AIF中“风险因素”项下提及的因素，而与前瞻性陈述中反映的结果、成就或其他情况大不相同。

公司的前瞻性陈述是基于作出陈述之日管理层的假设、信念、预期和意见，其中许多可能难以预测，超出公司的控制范围。关于本MD&A和AIF中包含的前瞻性陈述，公司对以下方面做出了某些假设：公司为缓解新冠肺炎对其员工和运营可能造成的影响而采取的措施的持续有效性；有利的股权和债务资本市场；以合理条款筹集任何必要的额外资本以推进生产的能力，

公司财产和资产的开发和勘探；铜、黄金和其他金属价格的未来价格；勘探和钻探计划的时间和结果；任何矿物储量和矿产资源估计的准确性；Caraíba业务、Xavantina业务和Tucumã项目的地质情况，如每个资产的相应技术报告中所述；生产成本；预算勘探、开发和建设成本和支出的准确性；其他商品的价格；未来货币汇率和利率；有利的运营条件，使公司能够安全、高效和有效地运营；面对流行、流行病或其他健康风险(包括新冠肺炎)，劳动力继续保持健康；政治和监管稳定；以有利条件获得政府、监管和第三方的批准、执照和许可；以有利条件获得现有批准、执照和许可所需的续期；适用法律的要求；劳动力持续稳定；金融和资本货物市场的稳定；设备的可用性；与地方团体的积极关系以及公司根据与这些团体的协议履行其义务的能力；以及满足公司目前贷款安排的条款和条件。尽管本公司认为，截至本MD&A之日，前瞻性陈述中固有的假设是合理的，但这些假设受到重大商业、社会、经济、政治、监管、竞争和其他风险和不确定性、或有和其他因素的影响，这些风险和不确定性可能导致实际行动、事件、条件、结果, 业绩或成就与前瞻性陈述中预测的大不相同。该公司告诫说，上述假设清单并非详尽无遗。其他事件或情况可能导致实际结果与本MD&A中包含的前瞻性陈述中估计或预测、表达或暗示的结果大不相同。

本文中包含的前瞻性陈述是截至本MD&A之日作出的，公司不承担任何因新信息、未来事件或结果或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述的义务，除非适用的证券法要求更新或修改。

关于矿产资源和储量估算的警示说明

根据适用的加拿大证券监管规定，本MD&A中披露或以引用方式并入的本公司所有矿产储量和矿产资源估计均按照NI 43-101编制，并按照加拿大采矿、冶金和石油学会(“CIM”)于2014年5月10日通过的CIM理事会通过的矿产资源和矿产储量定义标准(“CIM标准”)分类。NI 43-101是加拿大证券管理人制定的一项规则，为发行人对有关矿产项目的科学和技术信息进行的所有公开披露建立了标准。NI 43-101与美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)一般适用于美国公司的披露要求有很大不同。例如，NI 43-101定义了“矿产储量”、“已探明矿产储量”、“可能矿产储量”、“矿产资源”、“已测量矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”等术语。这些定义与美国证券交易委员会颁布的披露要求中的定义不同。因此，本MD&A中包含的信息可能无法与根据美国证券交易委员会披露要求进行报告的美国公司公布的类似信息进行比较。

不属于矿产储备的矿产资源不具有经济可行性。根据CIM标准，关于矿产资源的存在及其经济和法律可行性，矿产资源比矿产储量具有更高程度的不确定性。推断的矿产资源与测量或指示的矿产资源相比，其确定性最低。

不能假设推断出的矿产资源的全部或任何部分会因为继续勘探而升级为指示或测量的矿产资源。根据NI 43-101，推断的矿产资源不得构成任何经济分析的基础。因此，告诫读者不要假设矿产资源的全部或任何部分存在，或将永远转化为矿产储备，或者正在或将永远是经济或法律上可开采或可回收的。

附加信息

欲了解更多有关ERO及其业务活动的信息，包括AIF，请访问公司简介：www.sedar.com和www.sec.gov。