美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549

表格20-F

(标记一)

或

或

或

需要此外壳公司报告的事件日期 ：

For the transition period from to

委托档案编号：001-33356

Gafisa S.A.
(注册人的确切名称见其章程)

Gafisa S.A. (注册人姓名英译)

巴西联邦共和国 (成立公司或组织的管辖权)

影音。总统。Juscelino Kubitschek，1830号，2，3号区块^研发地板
04543-900 – São Paulo, SP – Brazil
phone: + 55 (11) 3025-9000
fax: + 55 (11) 3025-9348
电子邮件：ri@gafisa.com
联系人：Guilherme Benevides-首席执行官兼投资者关系官
(主要执行机构地址)

根据该法第12(B)节登记或将登记的证券：

无

根据该法第12(G)节登记或将登记的证券：

无

根据该法第15(D)条负有报告义务的证券：

*仅以美国存托凭证(由美国存托凭证证明)的形式进行交易，每份美国存托凭证代表根据1933年《证券法》登记的两股普通股。

说明截至年度报告所涉期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

截至2021年12月31日的流通股数量为：

*包括以国库形式持有的296,211股普通股。

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。

是☐否

如果此报告是年度报告或过渡报告， 请用复选标记表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。

是☐否

注-勾选上述复选框不会解除根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交报告的任何注册人 在这些条款下的义务。

用复选标记表示注册人 (1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求 。

是否 ☐

用复选标记表示注册人 是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章第232.405节 条)要求提交的每个交互数据文件。

是☐否 ☐

用复选标记表示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器、非加速文件服务器还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申请者”、“加速申请者”和“新兴成长型公司”的定义。

如果一家新兴成长型公司 根据美国公认会计原则编制其财务报表，则勾选标记表明注册人是否已选择不使用延长的过渡期，以遵守†根据交易法第13(A) 节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

†“新的或修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后对其会计准则编纂发布的任何更新。

用复选标记表示注册人 是否已提交报告并证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告进行内部控制的有效性的评估，该报告是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。

用复选标记表示注册人在编制本年度报告所包含的财务报表时使用了哪种会计基础：

如果在回答前一个问题时勾选了“其他”，请用勾号标明登记人选择遵循的财务报表项目。

☐ 项目17项目18

如果这是年度报告，请勾选 标记注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。

是☐否

(仅适用于过去五年内参与破产程序的发行人)

在根据法院确认的计划分销证券后，用复选标记表示注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15(D)节要求提交的所有文件和报告。

是☐否 ☐

目录

页面

引言

在本年度报告中，凡提及“Gafisa”、 “We”、“Our”、“Us”、“Our Company”和“本公司”时，均指Gafisa S.A.及其合并子公司(除文意另有所指外)。此外，术语“巴西”指的是巴西联邦共和国，短语“巴西政府”指的是巴西联邦政府。所有提及的“真实,” “雷亚尔“或”R$“对巴西人来说真实，是巴西的官方货币，所有提及的“美元”、“美元”或“美元”都是指美国的官方货币美元。 提及“巴西公认会计原则”或“BR公认会计原则”是指巴西采用的会计惯例，提及“美国公认会计原则”是指美国公认的会计原则。任何对“财务报表”的引用都与我们的合并财务报表有关。

财务和其他信息的展示

财务信息

我们的账簿和记录保存在雷亚尔。 我们的审计财务报表是根据巴西公认会计原则编制的，以数千雷亚尔为单位列报，其依据是：

巴西公司法根据2007年12月28日的第11,638号法律进行了修订，以促进巴西GAAP与国际财务报告准则(IFRS)的趋同，此后，中国会计准则委员会发布了新的会计准则，基本上将巴西GAAP与IFRS趋同，但与房地产交易相关的收入确认除外。

在编制我们的财务报表时，我们应用了：(1)通函/CVM/SNC/SEP 02/2018关于应用技术公告CPC 47--与客户的合同收入(IFRS 15)，以及(2)CPC 37(R1)，它要求一个实体根据CPC的标准和解释制定会计政策 。我们采纳了截至2021年12月31日发布的所有中国共产党的声明、指导方针和解释。因此，我们的财务报表是根据巴西公认会计原则编制的，这允许建筑公司按完工百分比确认收入(即收入根据建筑项目的财务演变百分比进行记录)，因此不符合国际会计准则委员会(IASB)发布的国际财务报告准则，而国际会计准则理事会(IASB)要求在转让控制权时确认收入。

巴西的公认会计原则与美国的公认会计原则有很大不同。本年度报告中其他部分包括的财务报表附注包含巴西公认会计原则对美国公认会计原则的权益和净收益(亏损)的对账。除非另有说明，否则本年度报告中包含的本公司的所有财务信息均源自我们的巴西公认会计准则财务报表。

我们的合并财务报表反映了我们所有子公司的运营报表和资产负债表信息，还单独披露了非控股股东的利益 。

市场信息

本年度报告中使用的某些行业、人口统计、市场和竞争性数据，包括市场预测，均来自内部调查、市场研究、公开信息和行业出版物。我们是根据第三方提供的信息做出这些声明的，我们认为这些信息是可靠的，例如巴西房地产研究公司(巴西爱国者蔚来公司)，或“Embraesp”， 房地产公司经理协会(伊莫里亚里奥大企业协会)， 或“Ademi”，Getulio Vargas基金会(方达索·盖图里奥·瓦加斯)，或“FGV”，国家经济和社会发展银行(国家经济和社会发展银行)，或“BNDES”，房地产公司联盟(文达，文达，行政管理中心[br]Comprais e Comerciais)，或“Secovi”，巴西地理和统计研究所(巴西国家地理研究所)，或“IBGE”，以及巴西中央银行(巴西中央银行)，或 “中央银行”等。行业和政府出版物，包括此处引用的出版物，通常声明其中提供的信息从被认为可靠的来源获得，但不保证此类 信息的准确性和完整性。虽然我们没有理由相信这些信息或这些报告中的任何一项在任何重大方面都是不准确的，但此类信息并未得到我们的独立核实。因此，对于此类信息的准确性，我们不做任何陈述。

四舍五入和其他信息

本年度报告中包括的一些百分比和某些数字将进行四舍五入调整。因此，本年度报告中某些表格中显示的合计数字可能不是前面数字的算术汇总。

在本年度报告中，所有提及的“合同销售”是指在一定时期内签订的所有单位(包括住宅社区和土地分割)销售协议所产生的销售总额，包括新单位和库存单位。此外，在本年度报告 中，我们使用术语“发布价值”来衡量我们的业绩。发射价值不是公认会计准则的衡量标准。本年度报告中使用的 个推出的价值是通过将房地产开发项目的总单位数乘以平均单位销售价格来计算的。

所有提及的“潜在销售价值” 是指我们对某一房地产开发项目的所有已推出单位的销售所获得或可获得的总金额的估计 计算方法是将开发项目中的单位数量乘以该单位的销售价格。投资者应注意，我们的潜在销售价值可能无法实现或可能与合同销售金额大不相同，因为实际销售的单位总数可能低于推出的单位数量，和/或每个单位的合同销售价格可能低于 启动价格。

此外，我们在本年度报告中以平方米 平方米为单位提供信息。一平方米大约等于10.76平方英尺。

有关前瞻性陈述的警示性 声明

本年度报告中包含的与我们的计划、预测、对未来事件、战略和预测的预期相关的陈述均为前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，因此不能保证未来的结果，包括新冠肺炎疫情的任何影响。我们的估计和前瞻性陈述主要基于我们对未来事件和趋势的当前预期和估计，这些事件和趋势影响或可能影响我们的业务和运营结果。尽管我们认为这些估计 和前瞻性陈述是基于合理的假设，但它们受到几个不确定性的影响，并且是根据我们目前掌握的信息作出的。我们的估计和前瞻性陈述可能会受到以下因素的影响，其中包括：

“相信”、“可能”、“ ”、“将会”、“估计”、“继续”、“预期”、“打算”和“预期”等类似词语旨在识别估计和前瞻性陈述。估计和前瞻性陈述仅代表截至作出日期的 ，我们不承担因新信息、未来事件或其他因素而更新或审查任何估计和/或前瞻性陈述的义务。估计和前瞻性陈述涉及风险和不确定性，并不是对未来业绩的保证。我们未来的结果可能与这些估计和前瞻性陈述中表达的结果大不相同。鉴于上述风险和不确定性，本年度报告中讨论的估计和前瞻性陈述可能不会发生，我们未来的结果和业绩可能与这些前瞻性 陈述中所表达的大不相同，原因包括但不限于上述因素。

第 部分I

项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

项目2.报价统计数据和预期时间表

不适用。

项目3.关键信息

不适用。

不适用。

风险因素摘要

投资我们的普通股或美国存托凭证 会受到许多风险的影响，包括与我们的业务和巴西房地产行业有关的风险、与巴西有关的风险 以及与我们的普通股和美国存托凭证有关的风险。以下列表总结了部分(但不是全部)这些风险。有关这些风险和其他风险的更详细说明，请阅读标题为“风险因素”部分的 信息。

与我们的商业和工业有关的某些风险

负债，并降低我们的盈利能力。我们房地产项目建设的工作质量和这些项目的及时完成是影响我们的声誉，从而影响我们的销售和增长的主要因素。我们可能会因利率、房地产税或与材料和劳动力相关的成本等随时间增加而超出我们 最初估计的项目产生建设和其他开发成本。

与巴西有关的某些因素

波利蒂卡·莫内塔里亚)确定 特别结算和托管系统费率([医]乳酸菌)，这是参考巴西经济增长水平、通货膨胀水平和其他经济指标而得出的巴西金融体系的基本利率。TR率或CDI利率的任何增加都可能对我们的财务支出、我们的运营业绩以及我们的普通股或美国存托凭证的市场价格产生不利影响。我们不是任何与我们的债务有关的对冲工具的当事人。

与我们的普通股和美国存托凭证有关的某些风险

与我们的业务和巴西房地产行业相关的风险

我们的业务、经营业绩、财务状况以及我们普通股或美国存托凭证的市场价格可能会受到整体经济、房地产和其他条件疲软的不利影响。

住宅住宅建筑和土地开发 行业是周期性的，受一般和当地经济状况变化的影响很大，例如：

此外，我们持有的未开发土地、可建设地块和房屋库存的市场价值可能会随着经济和房地产市场状况的变化而大幅波动。如果经济或房地产市场状况出现重大不利变化，我们将不得不亏本出售房屋，或者比计划更长时间地持有土地。

自2014年以来，巴西疲软的经济状况和 政治不稳定导致利率和通胀波动以及失业率上升等因素对房地产市场产生了不利影响，包括Gafisa发行量减少和巴西房地产发行量急剧 下降。全球金融市场波动也可能对巴西政府的房地产行业计划产生不利影响，这可能会对我们的业务、我们的财务状况和运营结果产生实质性的不利影响 。

我们的业务可能会受到新冠肺炎疫情的不利影响

2019年12月，据报道，一种新的冠状病毒株--新冠肺炎--在中国武汉出现。2020年1月，新冠肺炎传播到包括巴西在内的其他国家，2020年3月11日，世界卫生组织宣布新冠肺炎的传播已成为全球大流行。新冠肺炎的传播已导致全球和地区经济放缓，遏制新冠肺炎传播的努力已经加强，包括政府当局下令关闭 。2020年至2021年期间，新冠肺炎的爆发以及各国政府采取的预防和保护措施导致了一段时间的业务中断和运营减少，包括房地产行业。此外，大流行导致股票和其他金融市场的水平急剧下降，并变得不稳定，包括我们普通股的价格。

为了应对大流行，我们成立了一个危机管理委员会，该委员会每天开会讨论事态发展和疾病预防措施。此外，我们已预防性地确定 后台人员远程工作，为所有员工提供必要的工具和基础设施，使他们能够在家中工作。我们还针对我们的建筑工地员工实施了一系列教育和预防措施，并减少了被视为风险组的工作人员。此外，我们的销售团队专注于与潜在客户的在线互动。

新冠肺炎疫情可能会继续影响我们的 行业，导致项目暂停和劳动力和原材料短缺，这将严重扰乱我们的运营 ，对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

如果我们的任何员工或分包商的任何员工感染或被认为感染了新冠肺炎或其他可能导致疫情的疾病，我们的运营也可能中断，因为这可能需要我们和我们的分包商隔离这些员工中的一部分或全部，并暂时 关闭我们的工作场所和用于我们运营的其他设施。此外，我们的收入和盈利能力也可能减少到新冠肺炎或任何其他疫情对巴西整体经济的损害程度。这些不利影响，特别是如果它们成为现实并持续很长一段时间，可能会对我们的业务运营和财务业绩产生重大不利影响。此外，我们开发主要项目的圣保罗市受到新冠肺炎的高度影响。如果圣保罗市再次出现这种疫情或任何疫情 ，可能会对我们的房地产开发造成重大破坏，进而可能对我们的财务状况和运营结果产生实质性和 不利影响。

新冠肺炎疫情对我们 业务的影响可能会导致我们推迟发布、销量下降和客户拖欠款项增加。 其他影响将取决于未来的发展，这些发展非常不确定，无法预测，包括 可能出现的有关新冠肺炎严重性的新信息，以及遏制新冠肺炎或治疗其影响的行动，如疫苗接种计划等。虽然新冠肺炎疫情没有对我们的业务或财务目标造成重大影响，但当地、地区或全球经济状况的长期低迷可能会对我们造成实质性的不利影响。

与2020年相比，2021年，我们更有能力应对新冠肺炎的挑战。我们的战略与巴西部分地区放宽限制相结合 导致货运量和销售量逐步增加。然而，关于政府进一步干预或增加限制的持续时间和可能性，以及对金融市场的经济影响，存在一些不确定性，这可能会对我们的业务、流动性、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们的管理层已经根据其最佳估计评估了新冠肺炎疫情对我们财务报表的影响，包括对利润或亏损和现金产生的预测， 管理层得出结论，没有必要确认任何额外的损失准备金。我们将继续监测和分析新冠肺炎疫情对我们运营业绩和财务状况的影响。

我们在一个竞争激烈的行业中运营 ，如果我们不能有效竞争，可能会对我们的业务产生不利影响。

巴西房地产业竞争激烈且分散。我们在土地可获得性和位置、价格、资金、设计、质量和声誉以及与其他开发商的合作伙伴关系方面与几家开发商竞争。由于我们的行业没有很高的进入门槛，新的竞争对手，包括与巴西开发商合作的国际公司，可能会进入该行业，进一步加剧这一竞争。我们目前的一些潜在竞争对手可能比我们拥有更多的财务和其他资源。此外，我们很大一部分房地产开发和建设活动是在圣保罗州进行的，该地区的房地产市场竞争非常激烈，因为理想地点的房产稀缺，而且当地竞争对手的数量相对较多。如果我们不能有效地竞争，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响 。

我们的房地产项目以及我们被聘为承包商的第三方项目的建设和按时完工的问题可能会损害我们的声誉， 使我们承担民事责任，并降低我们的盈利能力。

我们房地产项目建设的工作质量和这些项目的及时完成是影响我们声誉的主要因素，因此我们的销售额和增长。我们可能会遇到项目建设的延误，或者可能在材料和/或工艺上存在缺陷。任何缺陷都可能延误我们的房地产项目的完成，或者，如果在完工后发现此类缺陷，我们将面临买家或租户的民事诉讼。这些因素也可能对我们作为第三方项目承包商的声誉产生不利影响，因为我们对我们的建筑服务和建筑本身负责五年。建筑项目往往涉及拖延获得或无法获得有关当局的许可或批准。此外，建设项目还可能因恶劣天气条件、自然灾害、火灾、材料或劳动力供应延误、事故、 劳资纠纷、不可预见的工程、环境或地质问题、与承包商和分包商的纠纷、施工现场不可预见的 条件、与周围土地所有者的纠纷或其他事件而导致延误。此外，我们可能会在我们的建筑工地或其附近遇到以前未知的 情况，这些情况可能会延误或阻止特定项目的施工。如果我们在现场或其附近遇到以前未知的情况，我们可能需要在继续施工之前纠正该情况，并且特定项目的施工可能会出现延误。在我们的房地产项目中出现任何一个或多个此类问题都可能对我们的声誉和未来的销售产生不利的 影响。

由于利率、房地产税或与材料和劳动力等相关成本的增加，我们可能会为超出我们最初估计的项目招致建设和其他开发成本 。我们可能无法将这些增加的成本转嫁给买家。施工延误、熟练工人短缺、第三方承包商违约和/或破产、成本超支和不利条件也可能增加项目 开发成本。此外，项目完成的延迟可能会导致现金流的开始延迟，这将增加我们的资本需求。

我们无法获得足够的资本来为我们的项目提供资金，可能会推迟新项目的启动，并对我们的业务产生不利影响。

我们预计，我们业务的持续扩张和发展将需要大量资本，包括营运资金，而我们可能无法按可接受的条款获得这些资金，或者根本不需要 来支付我们的资本支出和运营费用，包括营运资金需求。我们可能无法从运营中产生足够的现金流来满足我们的现金需求。此外，我们的资本要求可能与

例如，如果我们的收入没有达到预期水平，或者我们不得不产生不可预见的资本支出并进行投资以保持我们的竞争地位，那么我们可能需要当前计划的资金。 如果是这样的话，我们可能需要比预期更早的额外融资，或者我们可能不得不推迟一些新的开发和扩建计划，或者以其他方式放弃市场机会。未来的借贷工具，如信贷工具，可能包含 限制性契约，特别是在最近经济低迷和信贷不可用的情况下，和/或可能要求我们质押 资产作为这些工具下借款的担保。我们无法以令人满意的条款获得额外资本，可能会延迟或 阻碍我们业务的扩张，这将对我们的业务产生不利影响。截至2021年12月31日，我们的净债务(来自债券、贷款和融资的债务以及项目融资余额，扣除我们的现金和短期投资头寸)为709.3雷亚尔 百万雷亚尔，我们的现金和现金等价物以及短期投资为6.128亿雷亚尔，总债务为13.221亿雷亚尔。

不断变化的市场状况可能会对我们以预期价格出售物业库存的能力产生不利影响，这可能会降低我们的利润率，并对我们的普通股或美国存托凭证的市场价格产生不利影响 。

我们必须不断地寻找和获得新的土地用于开发和开发家园，以支持我们的住房建设业务。我们获得土地用于开发或开发住宅用地的时间与我们将物业推向市场并出售房屋的时间之间存在滞后。因此，我们 面临住房需求可能下降、劳动力或材料成本可能增加、利率可能上升、货币可能波动以及在此期间可能出现政治不确定性的风险，我们将无法以 预期价格或利润率、或在预期时间框架内或根本无法处置已开发物业。如果经济变化导致 房地产收入减少，与房地产投资相关的重大支出，如维护成本、建筑成本和债务偿还，通常无法减少。房地产库存、未开发的大片土地和理想地点的市场价值可能会因市场状况的变化而大幅波动。此外，库存持有成本(包括未用于购买土地或建造房屋的资金的利息)可能会很大，并可能对我们的业绩产生不利影响。由于这些因素，我们可能被迫亏本出售房屋和其他不动产，或者以低于我们预期的利润率的价格出售。如果价值 下降，我们还可能被要求根据巴西和美国公认会计准则对我们的房地产资产的账面价值进行实质性减记。这些因素中的任何一个的发生都可能对我们的业务和经营结果产生不利影响。

我们通常会面临允许购买者分期付款的风险；如果违约情况高于预期，或者如果我们提供此类融资的成本增加，则我们的盈利能力可能会受到不利影响。

正如我们行业中的常见情况一样，我们和特殊目的实体(埃斯佩西科社会)，或“SPE”，我们参与的项目允许一些购买我们项目中的单元的 买家分期付款。因此，我们面临与此 融资相关的风险，包括我们发放的贷款的本金或利息违约的风险，以及我们筹集的资金的 成本增加的风险。此外，我们的定期销售协议通常会计息并提供通货膨胀调整。 如果通货膨胀率增加，这些定期销售协议下的贷款支付可能会增加，这可能会导致更高的违约率 。如果我们购买者的违约率增加，我们的现金产生以及我们的盈利能力可能会受到不利影响。

在融资单位交付后发生付款违约的情况下，巴西法律规定提出催收索赔，以追回欠款或按照规定的程序收回单位。收取逾期款项或收回财产是一个漫长的过程，涉及额外的 费用。我们不确定我们能否收回欠我们的全部款项，也不确定如果我们收回一个单位，我们是否能以优惠的 条款转售该单位，或者根本不能。

如果我们或我们参与的SPE未能 遵守或受到更繁琐的政府法规的约束，我们的业务可能会受到不利影响。

我们和我们参与的SPE受各种联邦、州和市政法律法规的约束，包括与建筑、分区、土壤使用、城市法规、环境保护、历史遗迹、消费者保护和反垄断有关的法规。我们需要定期获得、维护和续签来自不同政府部门的许可证、许可证和授权，以便开展我们的项目。我们

努力遵守这些法律和法规，以及许可证、执照和授权的条件。如果我们不能达到或保持遵守这些法律、法规和条件，我们可能会受到罚款、项目关闭、执照吊销和授权吊销 或我们开发项目能力的其他限制，这可能会对我们的业务、财务状况 和运营结果产生不利影响。此外，我们的承包商和分包商还必须遵守各种劳动和环境法规以及税收和其他法规义务。由于我们是这些承包商和分包商的次要义务人，如果他们 未能遵守这些规定或义务，我们可能会受到相关监管机构的处罚，并受到受影响第三方的赔偿 。

随着时间的推移，管理巴西房地产行业的法规以及环境法往往会变得更加严格。我们不能保证新的更严格的标准不会通过或不适用于我们，也不能保证不会对现有法律法规进行更严格的解释。 此外，我们不能保证任何此类更繁琐的规定不会导致我们的项目延误，也不能保证我们能够 获得相关的许可和许可证。任何此类事件都可能需要我们花费额外资金来遵守此类新规则，从而使我们项目的开发成本更高，这可能会对我们的业务和我们的普通股或美国存托凭证的市场价格造成不利影响。

融资短缺和/或利率上升 可能导致对房地产的需求下降，这可能对我们的经营业绩、财务状况以及我们普通股或美国存托凭证的市场价格产生负面影响。

融资短缺和/或利率或其他间接融资成本上升可能会对潜在买家购买我们的产品和服务的能力或意愿产生不利影响 潜在低收入买家尤其是潜在低收入买家。潜在买家获得的大部分银行融资来自住房金融系统(哈比塔索的金融系统)，或“SFH”，资金来自储蓄账户存款。巴西货币理事会(BMMC)(康塞略·莫内塔里奥民族)，或“CMN”， 经常改变银行为房地产融资提供的此类资金的数额。如果CMN限制可用于购买房地产的可用资金数量 ，或者如果利率上升，则对我们的住宅和商业物业以及许多土地的开发的需求可能会减少，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利的 影响。

我们和房地产行业的其他公司经常向我们的客户提供信贷。因此，我们面临与提供融资相关的风险，包括拖欠我们的款项的风险，以及为我们的运营提供资金的成本增加的风险。通货膨胀率的上升将提高我们客户根据销售协议应支付的名义金额，这可能会增加他们的违约率。如果发生这种情况，我们的现金产生可能会受到不利影响，因此我们的经营业绩可能会受到不利影响。此外，我们从金融机构以不同的利率和不同的指标获得融资，可能无法使我们的偿债要求与我们向客户提供的融资的条款相匹配。我们获得的资金与我们 提供的融资之间的费率和条款不匹配可能会对我们产生不利影响。

我们可能会出售位于非战略地区的土地银行的一部分，这符合我们未来的战略。因此，我们将为我们的土地银行准备年度减值分析。

作为我们未来业务战略的一部分，我们将重点放在我们的开发在历史上取得成功的地区，以及我们认为基于市场机会有住房建设潜力的地区，我们可能会出售位于这些地区以外的部分土地银行。因此，我们根据投资组合中土地的收购成本为我们的土地银行准备了年度减值分析。2011年，考虑到我们的地域范围缩小，我们决定出售一部分土地银行 ，从那时起，我们一直在记录土地银行和待售物业的减值准备。 截至2015年12月31日，我们已将5030万雷亚尔计入土地银行和待售物业的减值准备。自2016年以来，我们的减值分析受到房地产行业和整个巴西具有挑战性的宏观经济状况的负面影响 ，这导致我们商业和住宅单位的销售价格下降。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，我们分别记录了2.359亿雷亚尔、1.985亿雷亚尔和1.292亿雷亚尔作为土地银行和待售物业的减值准备。 截至2021年12月31日，我们已记录7890万雷亚尔作为土地银行和待售物业的减值准备。

房地产业依赖于信贷的可获得性，尤其是在入门级领域。

我们的主要战略之一是将我们的业务扩展到入门级市场，即客户强烈依赖银行融资来购买住房。这笔融资可能无法以优惠条款提供给我们的客户，或者根本无法获得。房地产融资体系的变化(《金融时报》)、 或“SFI”，而在SFH规则中，可用资源的稀缺或利率的上升可能会影响这些客户的购房能力或意愿，从而影响对住房的需求。这些因素将对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

由于我们根据建筑公司通常采用的巴西GAAP会计方法和美国GAAP中通常采用的完工百分比会计方法确认我们房地产的销售收入，因此通过转移控制权，开发项目成本的调整可能会减少或消除之前报告的收入和收入。

我们根据完工百分比会计方法确认我们物业的单位销售收入，这要求我们在产生建设成本时确认收入 。总成本估算会随着工作的进展而定期进行修订，根据此类修订进行的调整将根据所用的会计方法反映在我们的运营结果中。如果这些调整导致增加、减少或消除以前报告的收入，我们将确认收入的贷项或费用，这可能会对我们之前报告的收入和收入产生不利影响。

我们参与SPE会带来额外的 风险，包括我们与合作伙伴的财务和业务关系中的潜在问题。

我们在巴西投资SPE，无论是否有其他房地产开发商和建筑公司。SPE涉及的风险包括我们的SPE合作伙伴可能破产，以及我们和我们的合作伙伴之间可能存在经济或商业利益分歧或不一致的可能性。如果SPE合作伙伴未能履行 或在财务上无法承担其所需出资的部分，我们可能需要进行额外的投资 并提供额外的服务，以弥补合作伙伴的缺口。此外，根据巴西法律，SPE的合伙人 可能对SPE的某些义务负责，包括税收、劳工、环境和消费者保护方面的法律法规。这些风险可能会对我们产生不利影响。

我们可能很难找到合适的土地，土地价格的上涨可能会增加我们的销售成本，减少我们的收入。

我们的持续增长在很大程度上取决于我们继续获得土地并以合理成本获得土地的能力。随着越来越多的开发商进入或扩大其在巴西住宅建筑业的业务，土地价格可能会大幅上涨，合适的土地可能会因为需求增加或供应减少或两者兼而有之而变得稀缺。随之而来的地价上涨可能会增加我们的销售成本，减少我们未来开发项目的收益。 我们未来可能无法继续以合理的价格获得合适的土地，这可能会对我们的业务造成不利影响。

我们的未开发土地库存的市场价值可能会下降，从而对我们的运营结果产生不利影响。

我们拥有大片未开发的土地，这些土地是我们未来开发库存的一部分。我们还打算增加我们的库存，并获得更大的土地。由于经济不景气或市场状况，这些物业的市值从收购之日起到项目开发之日可能大幅缩水 ，这将对我们的运营结果产生不利影响。

原材料和夹具价格的上涨可能会增加我们的销售成本，减少我们的收益。

建造房屋所使用的基本原材料和固定装置包括混凝土、混凝土砌块、钢、铝、砖、窗、门、屋顶瓦片和管道固定装置。 这些和其他原材料价格上涨，包括因短缺、关税、限制、 或汇率波动可能导致的价格上涨，可能会增加我们的销售成本。任何此类成本增加都可能减少我们的收益，并对我们的业务造成不利影响。

如果我们不能按计划实施我们的增长战略 ，或者根本不能，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响。

我们计划通过有选择地扩展 以满足巴西住宅市场的增长潜力来增长我们的业务。我们认为，对合适的房地产开发用地的竞争日益激烈。我们可能找不到合适的额外地点来开发新项目或其他合适的扩张机会。 我们预计我们将需要额外的资金来实施我们的扩张战略，我们可能无法获得业务扩张所需的资金 ，或者这些资金可能无法以可接受的条款提供给我们。我们可以通过额外的债务或发行额外的债务或股权证券来为我们的业务扩张提供资金。

我们可能面临财务风险、公约限制 ，以及我们使用与产生额外债务相关的资产的能力受到限制，例如减少我们的流动性和进入金融市场的机会，并增加偿还此类债务所需的现金流，或与发行额外的 股票相关，例如稀释所有权和收益。

此外，作为我们增长战略的一部分， 我们可能会在不同于我们目前运营的领域开发新业务。例如，我们目前正在通过Gafisa Propredade Incoração、Administration ação、ConsulVictoria E Gestão de Ativos Imobiliários S.A.或Gafisa Propredade开展新的项目，以管理我们自己和第三方的房地产。我们不能保证我们开发新业务的增长战略一定会成功。此外，我们可能需要产生额外的融资，我们可能无法从任何新业务中产生足够的回报来偿还这些额外的融资。

存在我们没有投保的风险 或者我们现有的投保范围可能不足以覆盖我们可能遭受的损害。

我们的保险单承保 某些风险，包括工程缺陷、火灾、山体滑坡、风暴、瓦斯爆炸造成的损害，以及因施工错误而产生的民事责任。我们相信我们承保的意外保险水平与市场惯例一致。 然而，不能保证此类保单将始终可用或为某些损害提供足够的保险。此外，还有某些风险可能不在此类保单的承保范围内，例如战争、不可抗力或某些活动中断造成的损失，因此，任何要求我们支付不在保险范围内的金额的要求都可能对我们的业务 和我们的运营结果产生负面影响。此外，每当我们的部件延迟交付时，我们都需要支付罚款和其他罚款，而此类罚款和罚款不在我们的保单范围内。

此外，我们不能保证我们将 能够以优惠条款续订我们现有的保单，或者根本不能。因此，保险覆盖范围不足或我们无法续订现有保单可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的负债水平可能会对我们的财务健康产生不利的 影响，削弱我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力，并限制我们对经济或房地产行业变化的反应 。

截至2021年12月31日，我们的总债务(贷款、融资和债券)约为13.221亿雷亚尔，短期债务为4.047亿雷亚尔。此外，截至2021年12月31日，我们的现金及现金等价物和短期投资为6.128亿雷亚尔，净债务占我们股东权益(包括非控股权益)的39.1%。我们的债务利率是浮动的。我们的负债水平 可能会对我们产生重要的负面影响。例如，它可以：

我们的某些债务协议包含财务 和其他契约，此类债务协议下的任何违约都可能对我们的财务状况和现金流 产生重大不利影响。

我们现有的某些债务协议包含 限制和契诺，并要求维持或满足特定的财务比率、评级和测试、现金产生、 资本化、债务覆盖范围、维持股权地位等。我们满足这些财务比率、评级和测试的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响，我们不能保证我们是否会达到这些测试，特别是考虑到该行业目前所处的较低收益率 环境。由于交叉违约条款，未能满足或满足这些公约、财务比率或财务 测试中的任何一项，都可能导致这些协议和其他协议下的违约事件。如果我们无法遵守我们的债务契约，我们可能会被迫寻求豁免。

如果我们无法获得豁免，我们的很大一部分债务可能会加速。我们认为这种情况不太可能发生；然而，如果发生这种情况，我们可能被要求 重新谈判、重组或为我们的债务进行再融资，寻求额外的股本或出售资产，这可能会对我们造成重大 和不利影响。

我们不能保证我们会成功 获得任何豁免。截至2021年12月31日，本公司及其子公司遵守了我们的债券和信贷工具中规定的合同契约

我们的第三方承包商的失败或延误 可能会对我们的声誉和业务造成不利影响，并使我们承担民事责任。

我们聘请第三方承包商为我们的项目提供服务 。因此，我们房地产项目建设的工作质量和这些项目的及时完成可能取决于我们无法控制的因素，包括建材的质量和及时交付以及外包专业人员的技术技能 。这种外包可能会延误施工问题的识别，并因此推迟此类问题的纠正。我们第三方承包商提供的服务中的任何故障、延误或缺陷都可能对我们的声誉和与客户的关系造成不利影响，从而对我们的业务和运营结果产生不利影响。

不利的司法、行政或仲裁裁决可能会对我们造成不利影响。

我们目前是，将来也可能是几个与民事、劳工和税务有关的司法、行政诉讼的被告。我们不能向您保证，我们将在此类诉讼中获得有利的 裁决，此类诉讼将被驳回，或者我们针对此类诉讼的拨备在出现不利裁决的情况下 充足。阻碍我们最初计划的运营的不利决定，或导致我们的资产负债表拨备没有充分涵盖的索赔 金额，可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。

我们可能需要对我们的第三方承包商的劳动责任负责。

如果我们的第三方承包商不遵守适用的法律，我们可能要对我们的第三方承包商的劳动责任负责 ，并有义务支付相关当局施加的罚款。截至2021年12月31日，我们690万雷亚尔的总劳动力负债和拨备中有560万雷亚尔用于此类负债。大约80%的劳工索赔是由我们的第三方承包商的员工发起的。 此类索赔的不利结果将对我们的业务造成不利影响。

未能留住我们的高级管理层成员和/或我们招聘和留住合格专业人员的能力可能会对我们的业务、财务状况 和运营结果产生重大不利影响。

我们未来的成功取决于我们高级管理层的持续服务和业绩，以及我们招聘和留住合格专业人员的能力。我们的高级管理层没有任何成员必须签订长期劳动合同或竞业禁止协议，也不能保证随着业务的发展，我们会成功招聘 并留住合格的专业人员加入我们的管理层。任何关键专业人员的流失或我们无法招聘或留住合格的专业人员可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们面临与不遵守任何数据保护法相关的风险，并可能受到任何处罚或其他制裁的不利影响。

2018年，13.709/2018年《巴西一般数据保护法》颁布，并于2020年9月18日起生效。受欧盟《一般数据保护条例》的启发，LGPD制定了一套全面的规则，承诺重塑公司、组织和公共当局在开展活动时收集、使用、处理和存储个人数据的方式。

LGPD规定了处理个人数据的法律框架，并规定了数据当事人的权利、使处理操作合法化的法律基础、获得同意的要求、与数据泄露有关的义务和要求、国际数据传输要求等。LGPD还制定了达多斯国家保护协会(国家数据保护局)，或ANPD， 有权执法。LGPD的大部分条款于2020年9月18日生效，而与行政处罚有关的条款于2021年8月1日生效。2021年10月29日，ANPD批准的《监督和制裁程序条例》公布，其中规定了LGPD规定的行政处罚应如何适用 。

除了《LGPD》规定的行政处罚外，未能遵守《LGPD》中关于我们收集的个人数据的任何规定还有以下 风险：(I)提起个人或集体诉讼，要求因违规行为而产生的损害赔偿，不仅基于LGPD，而且还基于涉及数据保护事项的稀疏立法；(2)在一些消费者保护机构和公诉机关违反规定的情况下，适用稀少的立法规定的具体处罚，如《巴西互联网法》(Marco Civil Da Internet)。

LGPD以及对现有个人数据保护法的任何其他更改，以及在我们运营的其他司法管辖区引入此类法律，可能会使我们承担额外的成本和支出，并可能需要对我们的业务实践和安全系统、政策、程序和实践进行代价高昂的更改。

关于LGPD的行政制裁，如果我们不遵守LGPD，我们可能会受到以下个别或累积的制裁：(A)警告； (B)一次性罚款，最高可达该私营法人实体或集团在巴西上一财政年度税前收入的2%，每次违规不得超过5000万雷亚尔；(C)每日罚款，也受上述限额的限制；(D)在违规行为得到确认后，强制性 公开披露违规行为；(E)暂停处理相应的个人 数据，直至纠正违规行为，并有义务删除与违规行为相对应的个人数据；(F)部分暂停与违规行为相关的数据库 六个月，可再延长六个月；(G)暂停与违规行为相关的数据处理活动六个月，可再延长六个月；及(H)部分或完全禁止任何数据处理活动，这些活动中的每一项都可能损害我们的声誉，并对我们的业务和经营业绩产生负面影响。此外， 我们可能对由我们造成的财产、道德、个人或集体损害负责，包括由为我们处理个人数据的第三方提供商造成的损害，并对因未遵守LGPD确定的义务而由我们的子公司造成的财产、道德、个人或集体损害承担共同责任。

由于我们的业务活动，我们拥有 大量的个人数据，包括员工、供应商和客户的数据。因此，我们设计并实施了隐私 治理框架，以符合LGPD并改进现有的一些指导方针。我们还实施了安全措施 以保护我们的数据库并防止网络攻击，从而降低了数据泄露和信息安全事件的风险。

此外，由于为应对新冠肺炎疫情而采取的远程工作措施 ，通过我们员工的个人计算机进行的网络攻击有增加的风险， 因为他们在家中使用的网络的网络安全可能无法保持与我们公司工作环境相同的安全级别 ，这可能会削弱我们管理业务的能力。

尽管我们在 地方采取了安全措施，但我们的设施和系统可能容易受到安全漏洞、网络攻击、破坏行为、计算机病毒、错位 或丢失数据、编程或人为错误或其他类似事件的攻击，个人可能会尝试未经授权访问我们的数据库 以挪用此类信息以达到潜在的欺诈目的。我们的安全措施可能无法防止此类事件 ，系统遭到破坏可能会对我们的声誉、财务状况和市场价值造成不利影响。此外，如果我们 无法证明我们的系统设计正确，可以检测、尝试和扣留网络攻击，或者即使我们未能正确响应网络攻击，我们可能会受到严厉的处罚，此外还会向我们的客户、供应商和员工 支付个人数据可能被不当处理或泄露的损害赔偿金。最后，如果我们未能确保个人数据的安全，我们可能 有义务通知ANPD和涉及安全事件或数据泄露的数据主体。

信息技术故障，包括那些影响敏感客户和业务信息的隐私和安全的故障，可能会中断我们的运营。

我们依靠信息技术系统处理、传输和存储大量电子数据，包括个人信息。我们的人员、客户和供应商之间的沟通有很大一部分依赖于信息技术。与所有大型系统一样，我们的信息系统可能会因我们无法控制的事件而 容易受到各种中断，包括但不限于自然灾害、恐怖袭击、电信故障、计算机病毒、黑客攻击或其他安全问题。

我们采取各种措施以最大限度地减少潜在的技术中断，例如投资入侵检测解决方案、进行内部和外部安全评估、建立和实施业务连续性计划以及审查风险管理流程，但所有这些保护都可能因第三方安全漏洞、入室盗窃、网络攻击、第三方供应商的员工或员工的错误、承包商的错误、员工或非关联第三方的数据挪用或其他违规行为而受到损害，这些违规行为可能导致 人员未经授权访问公司数据或以其他方式扰乱我们的业务。未经授权或意外访问或 销毁、丢失、更改、披露、误用、篡改或不可用信息可能导致违反数据隐私法律法规，损害我们的声誉或竞争优势，失去获得或剥离业务或品牌的机会，并失去将通过研发开发的产品商业化的能力，因此可能对净运营收入产生负面影响。更广泛地说，这些或其他类似的技术中断可能会对我们的业务、运营结果、现金流或财务状况产生实质性的不利影响。

与所有商业组织一样，我们经常受到网络威胁，然而，尽管我们继续投资于新技术监控和网络攻击防御系统，但任何商业或政府实体都不可能完全不受攻击或危害，因为技术发展得如此之快和不可预测，以获取未经授权的访问或使服务失效或降级。

2022年2月16日，我们通知市场，我们在我们的信息技术环境中发现了一起刑事勒索软件攻击，并立即激活了我们的 内部信息安全协议，以确定事件的原因并减轻其影响。我们的运营 没有中断，因为我们能够重建单独的信息技术环境，我们的IT团队继续 调查网络攻击的性质及其影响，我们没有发现任何对我们的ERP数据服务器的未经授权的访问。同时， 一家独立公司进行了法医调查，根据第13,709/2018号法律第48条，没有发现个人数据泄露可能对所有者造成风险或 相关损害的证据。此外，正如法医报告所证实的那样，尽管相关时期的数据传输量有所增加，但没有证据 可以推断最终数据泄露的类型。

经法医调查和我们的IT团队分析证实，我们的ERP软件没有任何损坏和数据泄露的证据 ，因此对运营结果和财务报表没有影响。此外，作为调查的结果，我们发现此勒索软件攻击针对的是与我们的ERP服务器没有直接关系的特定子系统， 减少了其对我们运营的影响。但是， 建议采取额外的安全措施，将通过实施具有安全信息和事件管理(SIEM)监控的安全运营中心(SOC)进行补救。这项法医调查于2022年5月结束。此外，我们经常更新我们的网络，并不断投资于我们的技术流程，以保护我们系统的安全，防止 任何入侵尝试，并使用与我们的活动兼容的严格安全标准的技术。

与巴西有关的风险

巴西的经济、政治和其他条件，以及巴西政府针对这些条件采取的政策或行动，可能会对我们的业务和运营结果以及我们普通股或美国存托凭证的市场价格产生负面影响。

巴西联邦政府经常对巴西经济施加重大影响，偶尔还会在政策和法规上做出重大改变。巴西政府采取的控制措施

通货膨胀和其他政策和法规经常涉及利率的增减、财政政策的变化、工资和价格控制、外国汇率管制、阻止进入银行账户、货币贬值、资本管制和进出口限制。 我们无法控制也无法预测巴西政府未来可能采取的措施或政策，以及这些措施或政策对我们和我们的业务可能产生的影响。我们和我们普通股或美国存托凭证的市场价格可能会受到巴西政府政策变化以及一般经济因素的损害，包括但不限于：

巴西联邦政府未来是否会实施影响这些或其他因素的改革或政策或法规变化的不确定性可能会影响经济 表现，并导致巴西经济不确定性，这可能会对我们的活动和我们的 经营业绩产生不利影响，还可能对我们普通股和美国存托凭证的交易价格产生不利影响。

此外，巴西的政治环境在历史上影响并将继续影响该国经济的表现。巴西最近的经济不稳定 导致市场对巴西经济的信心下降以及政治环境恶化。 见“-巴西持续的经济不确定性和政治不稳定可能对我们的美国存托凭证价格和我们的业务、运营和财务状况产生不利影响。”

与过去一样，巴西目前的政治和经济环境已经并正在继续影响投资者和公众的信心，这在历史上已经导致经济减速，并导致在巴西有重要业务的公司发行的证券的波动性增加， 这可能对我们以及我们的普通股和美国存托凭证的价格产生不利影响。

更多信息见“项目5.经营和财务审查和展望--A.经营成果--巴西经济环境”。

通胀，以及政府遏制通胀的措施， 可能会对巴西经济、巴西证券市场、我们的业务和运营以及我们的普通股或美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

过去，巴西曾经历过高通货膨胀率。根据一般市场价格指数(普雷索斯--梅尔卡多)，或“IGP-M”，2018年巴西的通货膨胀率为7.5%，2019年为7.3%，2020年为23.1%，2021年为17.7%。此外，根据 扩大的消费物价指数(消费者和消费者之间的关系)，或“IPCA”，巴西 2018年消费者价格通胀率为3.7%，2019年为4.3%，2020年为4.5%，2021年为100%。我们的定期销售协议通常提供 与国家建筑成本指数挂钩的通货膨胀调整， 或“INCC”。2018年INCC率为3.8%，2019年为4.1%，2020年为8.8%，2021年为13.8%。巴西政府控制通货膨胀的措施经常包括维持紧缩的货币政策和高利率，从而限制信贷供应和降低经济增长。通货膨胀、打击通货膨胀的行动以及公众对可能采取额外行动的猜测也大大加剧了巴西经济的不确定性，加剧了巴西证券市场的波动性。

巴西未来可能会经历高通胀 。通货膨胀率较高的时期可能会减缓巴西经济的增长速度，这可能会导致巴西对我们产品的需求减少 并减少净销售额。通货膨胀还可能增加我们的一些成本和支出，我们可能 无法将其转嫁给我们的客户，因此可能会降低我们的利润率和净收入。此外，高通胀通常会导致更高的国内利率，因此，我们的服务成本雷亚尔-以美元计价的债务可能会增加，导致净收入下降。此外，通胀及其对国内利率的影响可能会导致国内资本和贷款市场的流动性减少，这可能会影响我们在这些市场为债务进行再融资的能力。此外，通货膨胀率的上升将增加我们客户的未偿债务，这可能会增加违约水平，并影响我们的现金流。我们的净营业收入或净收益的任何下降，以及我们财务状况的任何恶化，都可能导致我们的普通股和美国存托凭证的市场价格下降。

其他国家的事态发展和对风险的看法，包括其他新兴市场、美国和欧洲，可能会损害巴西经济以及我们普通股和美国存托凭证的价格。

在巴西有大量业务的公司发行的证券的市场受到巴西经济和市场状况的影响，在不同程度上受其他拉丁美洲和新兴市场以及美国、欧洲和其他国家的市场状况的影响。如果全球市场或经济状况恶化，在巴西有大量业务的公司的业务可能会受到损害。全球经济疲软的特点是，除其他不利因素外，消费者和企业信心水平下降，企业投资和消费支出减少，失业率上升，许多地区的收入和资产价值下降，中国经济增速放缓，汇率波动，信贷和资金来源有限。其他国家的事态发展或经济状况可能会显著影响在巴西有大量业务的公司的信贷供应，并导致资金大量流出巴西，从而减少外国在巴西的投资额。

其他新兴市场国家、美国、欧洲或其他国家的危机和政治不稳定可能会减少投资者对在巴西有重大业务的公司提供的证券的需求，例如我们的普通股或美国存托凭证。一个国家的投资者情绪可能会导致其他国家的资本市场波动，影响我们的普通股和美国存托凭证的价值，即使是间接的。美国的经济、政治和社会不稳定，美国和中国之间的贸易战，欧洲和其他国家的危机，英国退出欧盟的后果，全球紧张局势，以及拉丁美洲或其他新兴市场的经济或政治危机，包括新冠肺炎疫情的结果，可能会严重影响人们对在巴西投资固有风险的看法 。

英国于2020年1月31日退出欧盟 ，俗称英国退欧。英国和欧盟于2020年12月24日达成了一项贸易与合作协议，简称TCA。TCA于2020年12月30日由英国议会批准，并于5月5日生效

2021年。此外，2020年11月7日，约瑟夫·拜登 赢得了美国总统选举，并于2021年1月20日就任美国第46任总裁。 美国总裁具有相当大的影响力，可能对全球经济和政治稳定造成实质性和不利影响。我们无法确保 拜登政府将采取旨在促进宏观经济稳定、财政纪律以及国内和外国投资的政策，这可能会对巴西发行人的证券交易价格产生实质性和不利影响，包括我们的 普通股和美国存托凭证。

2022年，俄罗斯联邦和乌克兰之间的军事冲突正在推动能源、石油和其他商品(包括谷物和化肥)价格的进一步上涨，造成全球金融市场的波动，以及与国际制裁有关的新局面。目前尚不清楚这些挑战和不确定性是否会得到遏制或解决，以及它们可能对全球政治和经济状况产生什么长期影响。日益增长的经济不确定性和潜在的全球隐性经济的新风险也可能给巴西经济带来不确定性 。这些事态发展，以及由此引发的潜在危机和形式的政治不稳定，或任何其他尚未预见的事态发展，可能会对我们的业务以及我们的普通股和美国存托凭证的价格产生不利影响。

巴西持续的经济不确定性和政治不稳定可能会对我们的美国存托凭证的价格以及我们的业务、运营和财务状况产生不利影响。

巴西的政治环境历来影响并将继续影响该国经济的表现。政治危机已经并将继续影响投资者和公众的信心，这在历史上曾导致经济减速，加剧了在巴西有重要业务的公司发行的证券的波动性。

巴西最近的经济不稳定导致市场对巴西经济的信心下降。巴西联邦检察官办公室正在对洗钱和腐败指控进行各种正在进行的调查，包括这类调查中规模最大的一次，称为“欧朋公司圣拉瓦哈托对巴西的经济和政治环境产生了负面影响。这些调查的潜在结果尚不确定，但它们已经对 涉案公司的形象和声誉以及市场对巴西经济的普遍看法产生了不利影响。2021年3月，巴西联邦最高法院法官埃德森·法钦做出裁决，宣布对前总裁有罪的判决无效。这一裁决的结果是，前总裁路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦恢复了政治权利，能够参加即将到来的巴西2022年总统选举，这可能会导致政治不稳定，并可能对巴西资本市场产生不利影响。

2021年4月14日，议会调查委员会(Inquérito Comissão Parlamentar de Inquérito)，或“CPI”，成立的目的是调查巴西联邦政府在应对年初亚马逊州大流行和卫生崩溃以及滥用资金抗击新冠肺炎影响方面的行动和疏忽 。在巴西最高法院大法官路易斯·罗伯托·巴罗佐的支持和迅速采取预防措施的情况下，为建立和安装消费者价格指数采取了必要的措施。

这些调查和其他调查的潜在结果尚不确定 ，但它们已经对市场对巴西经济的普遍看法产生了负面影响，并影响了 ，并可能继续对我们的业务、我们的财务状况和我们的经营业绩以及我们股票的交易价格产生不利影响。我们无法预测正在进行的调查是否会导致进一步的政治和经济不稳定，或者未来是否会出现针对政府官员和/或私营公司高管的新指控，或者是否会导致额外的 调查。

如果巴西政府未能实施必要的改革，可能会导致对巴西政府预算状况和财政立场的信心下降，这可能会导致信用评级机构下调巴西的主权外国信用评级，对巴西经济造成负面影响，并导致雷亚尔进一步贬值，通胀和利率上升，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

上述任何因素都可能造成额外的 政治不确定性，这可能会损害巴西经济，从而损害我们的业务以及我们普通股和美国存托凭证的价格。

利率波动可能会对我们的业务以及我们普通股和美国存托凭证的市场价格产生不利的 影响。

中央银行通过货币政策委员会(波利蒂卡莫内塔里亚委员会)，或“Copom”，确定特别结算和托管系统费率([医]乳酸菌)，或“Selic利率”，这是巴西金融系统的基本利率，参考巴西经济的经济增长水平、通货膨胀水平和其他经济指标。SELIC汇率也是巴西政府用来实现1999年6月21日确立的通胀目标(3,088号法令)的重要政策工具。

截至2016年12月31日，SELIC利率为13.75%。 截至2017年12月31日，央行已将SELIC大幅下调至7.0%，截至2018年12月31日，SELIC利率为 6.5%。截至2019年12月31日，央行将SELIC利率进一步下调至4.50%，截至2020年12月31日，SELIC利率 为2.00%。截至2021年12月31日，SELIC利率为9.25%。截至本年度报告日期，SELIC税率为12.75%。房地产行业 公司的债务，包括我们的债务，都受到SELIC利率波动的影响。如果SELIC利率增加，与偿还债务相关的成本也可能增加。

截至2021年12月31日，我们的债务以雷亚尔并受制于巴西浮动利率，如参考利率(分类群参考文献)、 或“tr”，以及同业存单利率(国际银行间证书)，或“CDI Rate.”TR率或CDI利率的任何增加都可能对我们的财务支出、我们的运营业绩 以及我们普通股或美国存托凭证的市场价格产生不利影响。我们不是任何与我们的债务有关的对冲工具的当事人。

对资本流出巴西的限制 可能会对您从美国存托凭证和我们的普通股或任何出售我们的普通股的收益中获得股息和分派的能力产生不利影响。

巴西法律允许巴西政府 在巴西国际收支出现严重失衡或有理由预计将出现严重失衡时，对巴西货币兑换为外币和向外国投资者汇款施加临时限制。巴西政府上一次实施汇款限制是在1989年和1990年初，时间约为六个月。巴西政府未来可能会采取类似措施。对兑换和汇款施加任何限制都可能阻碍或阻止我们普通股或美国存托凭证的持有者兑换成美元或其他外币 并将股息、分派或在巴西出售我们普通股的收益汇出境外。外汇管制还可能 阻止我们支付美元计价的债务，并阻碍我们进入国际资本市场的能力 。因此，外汇管制限制可能会降低我们普通股和美国存托凭证的市场价格。

税法的变化可能会增加我们的税负 ，从而对我们的盈利能力产生不利影响。

巴西政府定期实施税收制度改革，这可能会增加我们和我们客户的税收负担。这些变化包括修改课税税率，有时还颁布临时税收，其收入专门用于指定的政府用途。自2003年4月以来，巴西政府提出了几项税收改革建议，主要是为了简化纳税评估， 以避免巴西各州和市政当局内部和之间的内部纠纷，并重新分配税收。税改提案要求改变联邦社会融合计划的管理规则(社会一体化计划 )，或“PIS”，即联邦社会保障融资(为社会服务提供财务支持)，或“COFINS”，商品和服务流通税(《服务市场》的发行(Br)，或“ICMS”，以及其他税收。该等建议的税制改革措施及任何其他因实施额外税制改革而产生的改变的影响尚未、亦不能量化。然而，其中一些措施如果实施，可能会导致我们的整体税负增加，这可能会对我们的整体财务业绩产生负面影响。

与我们的普通股和美国存托凭证相关的风险

国际经济和市场状况，尤其是美国的经济和市场状况，可能会对美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

巴西公司发行的证券市场普遍受到国际经济和市场状况的不同程度的影响。由于我们的美国存托凭证是在场外交易，不利的市场状况和经济和/或政治危机，特别是在美国，例如2007年和2008年的次级抵押贷款危机以及2008年的金融和信贷危机，有时会对我们的美国存托凭证的市场价格造成重大的 负面影响。尽管我们的客户，无论是由我们还是由巴西银行通过在当地市场获得的资源融资，都没有直接受到美国抵押贷款危机的影响，但对于这种危机是否会间接影响世界各地的房屋建筑商，仍然存在 不确定性。此类危机产生的不确定性可能会 影响我们未来美国存托凭证的市场价格，也可能使我们更难以可接受的条款进入资本市场并为我们未来的运营融资。

其他国家，特别是新兴市场国家的事态发展和对风险的看法可能会对我们普通股和美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

巴西公司发行的证券市场在不同程度上受到其他新兴市场国家，特别是其他拉美国家的经济和市场状况的影响。尽管每个国家的经济状况不同，但投资者对一个国家的事态发展的反应可能会导致其他国家的资本市场波动。其他新兴市场国家的事态发展或不利的经济状况 有时会导致资金大量流出巴西，并导致投资于巴西的外币数量下降。例如，2001年，在经历了长期的经济衰退和政局不稳定之后，阿根廷宣布将不再继续偿还公共债务。阿根廷的经济危机对投资者对巴西证券的看法产生了多年来的负面影响。拉丁美洲或其他新兴市场的经济或政治危机可能会严重影响人们对投资于该地区(包括巴西)固有风险的看法。

巴西经济还受到国际经济和一般市场状况的影响，特别是美国的经济和市场状况。例如，B3的股价历来对美国利率的波动以及美国主要股指的变动非常敏感，尤其是在当前全球经济低迷的情况下。其他国家和证券市场的发展可能会对我们的普通股和美国存托凭证的市场价格产生不利影响 ，也可能使我们更难在未来以可接受的条款进入资本市场并为我们的业务融资 。

巴西证券市场的相对波动性和流动性不足 可能会对您产生不利影响。

与美国的主要证券市场相比，巴西证券市场规模更小、流动性更差、更集中、波动性更大。这可能会限制您以您希望的价格和时间出售我们的普通股和您的美国存托凭证相关普通股的能力。根据B3的数据，截至2021年12月31日，在巴西唯一的证券交易所B3上市的所有公司的日均交易额约为334亿雷亚尔。

未来有资格出售的股份可能会对我们普通股和美国存托凭证的市值产生不利影响。

根据相关司法管辖区适用的巴西法律法规和证券法，我们的某些股东有能力 出售我们的股票和美国存托凭证。我们无法预测未来出售我们的股票或美国存托凭证可能会对我们的股票或美国存托凭证的市场价格产生什么影响。 未来大量出售该等股份或美国存托凭证，或可能发生此类出售的看法，可能会对我们的股票或美国存托凭证的市场价格产生不利影响。

您在我们公司的投资的经济价值可能会被稀释。

我们未来可能需要更多资金，以便更快地扩张、开发新市场、应对竞争压力或进行收购。任何必要的额外融资 可能不会以对我们有利的条款提供。如果在可接受的条款下没有足够的资金可用，我们可能无法满足我们的业务 或

战略目标或有效竞争。如果通过发行新的股权证券筹集更多资金，现有股东的权益可能会被稀释。见“项目4.公司信息--A.公司的历史和发展”。

我们可能会被其他公司或投资者收购。

由于我们没有控股股东， 我们可能会被其他公司或投资者收购。根据本公司章程第46条，任何股东如持有相等于或超过本公司股本50%的股份，均须对余下的 股份提出收购要约，代价至少相等于评估报告所厘定的公允价值，并须受巴西公司法第6,404/76号法律及适用的CVM收购条例所规定的规定所规限。此外，根据巴西公司法，持有相当于或超过公司股本10%的股份的股东可召开 股东大会解散公司管理层，如果其他股东在该会议上没有投票反对驳回或批准该提议，我们的管理层将被解雇，这将扰乱 公司的日常运营，并将对我们的业务和运营结果产生不利影响。

我们普通股或美国存托凭证的持有人可能不会 获得任何股息或股东权益利息。

根据我们的章程，我们通常必须向股东支付至少25%的年度净利润作为股息或股东权益利息，根据巴西公司法方法计算和调整 。调整后的净利润可用于吸收亏损或向债券持有人、员工或管理层成员支付法定利润分成 ，这最终将减少可用作股息或股东权益利息的金额。此外，巴西公司法允许像我们这样的上市公司在任何一年暂停强制股息分配，前提是我们的董事会通知我们的股东，鉴于我们的财务状况或现金供应，这种 股息分配是不可取的。尽管我们在2021年取得了积极的业绩，而且根据我们的财务状况和现金可获得性，我们将与股息分配相关的金额分配到了无法变现的 利润准备金。

详情见“项目8.财务信息--A.合并报表和其他财务信息--股利政策”。

美国存托凭证持有人可能会发现很难在我们的股东大会上行使投票权。

美国存托凭证持有人只能根据管理美国存托凭证的存款协议条款，对美国存托凭证所代表的我们普通股行使 投票权。由于我们与美国存托股份持有人的沟通涉及其他步骤，美国存托凭证持有人在行使投票权时将面临实际限制 。例如，我们被要求在巴西的指定报纸上发布我们的股东大会通知。我们普通股的持有者将能够通过亲自出席股东大会或委托代表投票来行使他们的投票权。相比之下，美国存托凭证的持有者将在我们要求存托人召开股东大会的通知 之后收到美国存托凭证托管人的股东大会通知。为行使投票权，美国存托凭证持有人必须及时通知美国存托凭证托管机构。美国存托凭证持有人的投票过程必然比我们普通股持有人所需的时间更长。美国存托凭证持有人未及时收到美国存托凭证持有人的表决指示的美国存托凭证所代表的普通股 不得投票。

美国存托凭证持有人也可能无法及时收到投票材料，无法指示托管机构对其美国存托凭证相关的普通股进行投票。此外，保管人及其代理人对未能执行美国存托凭证持有人的表决指示或执行这些表决指示的方式不负责任。因此，美国存托凭证持有人可能无法行使投票权，如果其美国存托凭证相关的普通股没有按要求投票，他们将几乎没有追索权。

没有单一股东或股东团体 持有我们50%以上的股本，这可能会增加股东之间结盟的机会以及 股东之间的冲突。

没有单一股东或股东集团 持有超过50%的股本。巴西公司法中没有针对没有确定控股股东的上市公司的指导意见。由于没有控股股东，我们可能受制于我们股东之间未来的联盟或协议，

这可能导致他们对我们公司行使控制权。如果一个控股集团成立并决定对我们公司行使控制权，我们可能会受到公司治理和战略的意外变化的影响，包括更换主要高管。 此外，我们可能更容易受到敌意收购的影响。控股集团的缺席也可能危及我们的决策过程 因为股东的某些决策可能达不到法律规定的最低法定人数，因此，我们不能保证我们的业务计划会受到影响。我们管理团队、业务政策或战略的任何意外变化、我们股东之间的任何纠纷或任何试图控制我们公司的行为都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。

美国存托凭证持有人将无法根据我们的章程和巴西公司法强制执行股东的权利，并可能在保护股东利益方面面临困难，因为作为一家巴西公司，我们遵守不同的公司规则和法规。

美国存托凭证持有人不是我们公司的直接股东，无法根据我们的章程和巴西公司法强制执行股东的权利。

我们的公司事务受我们的公司章程和巴西公司法管辖，这与我们在美国(如特拉华州或纽约州)或巴西以外的其他司法管辖区注册时适用的法律原则不同。尽管根据巴西法律，内幕交易和价格操纵是犯罪行为，但巴西证券市场不像美国证券市场或其他司法管辖区的市场那样受到严格的监管。此外，在巴西，禁止自我交易或保护股东利益的规则和政策 可能没有美国和某些其他国家那么明确和执行，这可能会使美国存托凭证的持有者 处于潜在的不利地位。与美国或某些其他国家/地区的上市公司相比，公司披露的信息也可能不那么完整或更具信息性。

美国存托凭证持有人在向我们和其他人送达法律程序文件或执行针对我们和其他人的判决时可能会遇到困难。

我们是一家根据巴西法律成立的公司，我们所有的董事和高管以及我们的独立公共会计师都居住在巴西或总部设在巴西。我们公司和其他人员的大部分资产都位于巴西。因此，美国存托凭证持有人 可能无法在美国或巴西以外的其他司法管辖区向我们或此等其他人士送达法律程序文件，或执行在美国或巴西以外的其他司法管辖区取得的判决。由于美国法院根据美国联邦证券法作出的民事责任判决只有在满足特定条件的情况下才能在巴西执行，因此在我们或我们的董事或高管采取行动的情况下，持有人在保护其利益方面可能面临比美国公司股东更大的困难 。

巴西税法的变化可能会对美国存托凭证处置适用的税种产生不利影响。

根据2003年12月29日第10,833号法律， 非居民将位于巴西的资产处置给巴西居民或非居民应在巴西纳税 ，无论处置是在巴西境外还是在巴西境内进行。因此，一名非巴西居民将我们的普通股出售给另一名非巴西居民所产生的收益需缴纳所得税。

尽管此事尚不完全清楚，但我们 相信，就第10,833/03号法律而言，美国存托凭证不构成位于巴西的资产的立场是合理的。 因此，非居民向巴西居民或非居民出售我们的美国存托凭证不应在巴西纳税 。然而，我们不能向您保证，巴西税务机关或巴西法院是否会同意这一解释。 如果我们的美国存托凭证的处置被视为处置位于巴西的资产，则非巴西居民处置美国存托凭证的收益可能在巴西缴纳所得税。见“项目10.附加信息-E.税收-巴西的税务考虑--收益”。

美国持有者确认的任何收益或损失(如第10项.附加信息-E.税收-美国联邦所得税考虑事项中所定义的)一般将被视为所有外国税收抵免目的的美国来源收益或损失。因此，除非美国持有者在相应的外国税收抵免篮子中有来自外国的其他应纳税所得额 ，否则美国持有者将不能将对此类收益征收的任何巴西所得税抵扣其美国联邦所得税义务。此外，最近发布的财政部法规对外国税收有资格获得抵免提出了额外的 要求。如需了解更多信息，请参阅“项目10.其他

信息-E.税收-美国联邦 所得税考虑因素-外国税收抵免。“美国持有者应咨询他们的税务顾问，了解巴西的利得税是否可以抵扣或抵扣持有者对其他来源的外国收入征收的美国联邦所得税 。

不能保证我们在任何课税年度都不会成为被动的外国投资公司或“PFIC”，这可能会给持有我们普通股或美国存托凭证的美国人带来不利的美国联邦所得税 后果。

一般而言，非美国公司在 任何课税年度内，在下列情况下均为个人私募股权投资公司：(1)75%或以上的总收入包括被动收入(“收入测试”)或(2)资产平均价值的50%或以上(一般按季度厘定)由产生或为生产被动收入(包括现金及现金等价物)而持有的资产组成。一般来说，“被动收入”包括利息、股息、租金、特许权使用费和某些收益。就上述计算而言，直接或间接拥有另一家公司至少25%的股份的非美国公司被视为持有另一家公司资产的比例份额 并直接获得另一公司收入的比例份额。本公司相信，就其2021纳税年度而言，就美国联邦所得税而言，该公司并非“被动型外国投资公司”或“PFIC”。然而，由于本公司的PFIC地位是年度决定，只能在每个课税年度结束后作出，并将取决于 其收入和资产的构成以及该年度的资产价值，因此不能保证本公司在本年度或任何其他应课税年度不会成为PFIC。

如果本公司在任何课税年度为美国股东持有其普通股或美国存托凭证的个人私募股权投资公司，则某些不利的美国联邦所得税后果可能适用于该美国股东。请参阅“第10项.附加信息-E.税收--某些美国联邦所得税考虑事项-被动 外国投资公司规则。”

巴西法院对我们普通股的判决将仅以雷亚尔支付。

如果在巴西法院提起诉讼，寻求执行我们对普通股的义务，我们将不会被要求以其他货币履行义务 雷亚尔。根据巴西外汇管制限制，在巴西支付以非货币计价的金额的义务雷亚尔只能以巴西货币兑付，汇率由中央银行确定，在付款之日生效。汇率可能无法向非巴西投资者提供因我们的普通股或美国存托凭证项下的义务而产生的或与之相关的任何索赔的全额赔偿。

美国存托凭证持有人可能无法对作为美国存托凭证的普通股行使优先购买权 。

美国存托凭证持有人将不能行使与美国存托凭证相关的普通股的优先购买权，除非根据修订后的1933年美国证券法或《证券法》的登记声明对这些权利有效，或获得《证券法》登记要求的豁免 。我们没有义务就与这些 优先购买权相关的股份提交登记声明，也没有义务采取任何其他行动向美国存托凭证持有人提供优先购买权。我们可以自行决定 不提交任何此类注册声明。如果我们没有提交登记声明，或者如果我们在与ADR托管机构协商后决定不向ADS持有人提供优先购买权，这些持有人可能只获得托管机构出售其 优先购买权的净收益，或者如果他们没有被出售，他们的优先购买权将被允许失效。

将美国存托凭证换成普通股存在损失某些外币汇款和巴西税收优惠的风险。

美国存托凭证受益于外国资本登记证书，该证书允许花旗银行作为存托机构，将我们普通股的股息和其他分配转换为外币，并将收益汇至国外。将美国存托凭证兑换为普通股的美国存托凭证持有人将有权在兑换之日起五个工作日内依赖存托机构的外资登记证书。 此后，除非他们根据第4,131/62号法律获得自己的外资登记证书，或者除非他们符合CMN 4,373号决议的资格，否则他们将不能将收益汇往海外。CMN 4,373号决议取代了CMN 2,689号决议，使某些投资者有权买卖股票。

巴西证券交易所或有组织的场外交易市场，并受益于由其在巴西的授权代表管理的外国资本登记证书。见“第9项：发行和上市--C.市场--非巴西居民对我们普通股的投资。”

如果美国存托凭证持有人不符合第4,373号决议的规定，他们一般将在与我们普通股相关的分派方面受到较低的税收待遇。不能保证存托凭证持有人的注册证书或存托凭证持有人获得的任何外国资本登记证书不会受到未来立法或监管变化的影响，也不能保证未来不会对其在美国存托凭证持有人的投资施加额外的巴西法律限制。

我们高级管理人员和高级管理人员的部分薪酬以股票期权的形式支付，这可能会将他们的利益与我们股票和美国存托凭证的市场价格联系在一起。

我们已为我们的 高级管理人员和成员制定了股票期权计划。股票期权计划下的潜在收益与我们股票和美国存托凭证的市场价格升值有关。

因此，我们的薪酬政策可能会影响我们的高级管理人员和成员以及他们对我们股票和美国存托凭证的市场价格的利益，这可能与我们股东的利益 冲突。我们的高级管理人员和成员可能会受到影响而关注短期业绩，而不是 长期业绩，因为他们的薪酬很大一部分与我们的业绩以及我们股票和美国存托凭证的市场价格挂钩。 请参阅本年度报告中的“第6项.董事、高级管理人员和员工-E.股份所有权-股票期权计划”。

项目4.关于公司的信息

一般信息

Gafisa S.A.是一家根据巴西法律成立的公司。我们在一九九六年十一月十二日成立为法团，任期无限期。我们的注册和主要执行办公室位于Av。总统。Juscelino Kubitschek，No.1,1830，Block 2，3 Floor，04543-900，SP，SP，巴西，我们的普通电话和传真号码分别是+55(11)3025-9000和+55(11)3025-9242。

我们是一家领先的多元化国家住宅建筑商 服务于巴西市场的所有人口细分市场。我们成立于60多年前，已经完成和销售了1100多个开发项目 ，并以Gafisa品牌建造了1600多万平方米的住房，我们相信这比巴西的任何其他住房建筑商都多。作为公认的最顶尖的专业管理住宅建筑商之一，我们也是房地产开发市场最知名的品牌之一，在潜在购房者、经纪人、贷款人、地主和竞争对手中享有声誉，其质量、一致性和专业性 为中高收入阶层提供了各种住宅选择。

我们的核心业务是在有吸引力的地点开发高质量的住宅单元。截至2019年12月31日的一年对Gafisa来说是具有里程碑意义的一年，因为我们经历了全面的重组过程。因此，为了专注于我们的重组，我们决定不启动新的项目。我们于2020年恢复发射，总PSV为8.983亿雷亚尔。2021年，我们的PSV为16.846亿雷亚尔。我们目前主要在圣保罗和里约热内卢运营，但我们仍有一小部分库存在其他城市。

2006年，Gafisa收购了Alphaville Urbanismo S.A.或“Alphaville”，这是一家巴西领先的住宅社区开发公司。2008年，Gafisa收购了Tenda，专注于低收入领域。2013年，Gafisa出售了Alphaville 70%的股份，并在2019年出售了我们剩余的股份。

2016年8月16日，我们向市场宣布，剥离研究正在进行中，我们正在评估Gafisa和Tenda业务部门的其他潜在资本结构选择和分离选择 ，除了剥离本身之外，还包括潜在的证券要约和/或股权出售。

2016年12月，在我们对某些战略选择进行分析后，我们当时的管理层决定出售Tanda总股本的50%，并将剩余50%的总股本转让

向我们的股东致谢，以减少我们的总股本 。因此，2016年12月14日，我们与捷豹签订了SPA，根据该协议，我们将以相当于每股8.13雷亚尔的价格出售Tenda 股份，相当于Tenda总股本的30%。

2017年，由于巴西经济状况持续疲软和政治不稳定，我们没有发布Gafisa的启动指导 。因此，我们采取了 保守的发布方式，重点是出售库存。

Tanda业务部门的剥离于2017年5月4日完成 ，如下：(I)减少Tanda的股本(未注销股份)，据此，当时作为唯一股东的Gafisa获得1亿雷亚尔(经SELIC调整)；(Ii)Gafisa的股本减少，导致 向Gafisa股东分配相当于Tenda股本50%的股份；(Iii)完成优先认购权 ，据此，Gafisa股东按与捷豹订立的SPA规定的每股价格，以总额2195,000,000雷亚尔(捷豹并无收购股份)收购Tanda总股本最多50%的股份；及(Iv)满足完成分拆的其他先决条件。此外，2017年5月4日，天达股票在B3上市 ，并开始公开交易。

2018年，由于巴西的经济状况和政治不稳定，我们没有为Gafisa发布发布指南 。

2018年9月25日，在应GWI Asset Management S.A.的要求召开的特别股东大会上，股东们决议(I)以多数票罢免董事会的所有成员，并(Ii)以多数票程序选举新的董事会成员。因此，在2018年9月28日的董事会会议上，作为扭亏为盈进程和公司结构优化的一部分，通过了以下决议：(I)首席执行官、首席财务和投资者关系官和首席运营官 的离职，并选举新的法定官员；(Ii)采取措施批准公司总部搬迁；(Iii) 关闭我们位于里约热内卢市的分公司，以及(Iv)批准公司的股票回购计划。

公司股东GWI Asset Management S.A.于2019年2月14日拍卖了14,600,000股股份，相当于公司 所有权结构中33.67%的权益。作为此次拍卖的结果，Planner Corretora de Valore S.A.通过其管理的投资基金收购了8,000,000股普通股，相当于公司已发行普通股总数的18.45%。Mu Hak You先生和Thiago Hi Joon先生于2019年2月17日辞去董事会职务。

在2019年和2020年，由于巴西的经济状况和政治不稳定，我们没有发布Gafisa的启动指导 。2021年，为了提高知名度并提供与我们的业务战略相关的更多信息，我们恢复了发布发布指南，2021年的发布预测从15亿雷亚尔到17亿雷亚尔不等。

我们的普通股在B3上市，代码为“GFSA3”，美国存托凭证在美国场外交易，代码为“GFASY”。

我们在美国的流程服务代理是National Corporation Research，Ltd.，地址为New York New York 40 th Street 10，10 Floor，NY 10016。

历史背景和最新发展

Gome de Almeida Fernandes Ltd.或“GAF”于1954年在里约热内卢市成立，在里约热内卢和圣保罗的房地产市场开展业务。1997年12月，GP Invstientos S.A.及其附属公司与GAF的股东 建立了合作伙伴关系，成立了Gafisa S.A.。2004年，由于公司重组，GP获得了我们公司的控股权。2005年，股权国际管理公司或“股权国际”的一家附属公司通过出资收购了我们公司约32%的股份。2006年2月，我们完成了在巴西的首次公开募股，在募股结束时，我们的公开流通股约占我们总股本的47%。

2006年9月，我们创建了Gafisa Vendas Intermediação或“Gafisa Vendas”，作为我们在圣保罗州的内部销售部门。2007年2月，我们创建了Gafisa Vendas的一个分支机构

在里约热内卢，或“Gafisa Vendas Rio”， 作为我们在里约热内卢大都市地区的内部销售部门。

2006年10月，我们与Alphaville Participaçóes S.A.签订了一项协议，收购Alphaville 100%的股份，Alphaville是巴西单位和面积最大的住宅社区开发公司之一，专注于在巴西各地的大都市地区识别、开发和销售面向中上收入家庭的高质量住宅社区。

2007年3月17日，我们完成了在美国的首次公开发行普通股 ，公开发行的股份占我们总股本的78.6%。发行完成后，与Equity International和GP相关的实体分别控制了我们总股本的14.2%和7.3%。2007年6月，隶属于GP的巴西发展股权投资有限责任公司出售了其在我们公司的剩余权益 (当时占我们股本的7.1%)。

2007年3月15日，我们成立了一家新的全资子公司Fit ResidenSocial Empreendimentos Imobiliários Ltd.或“Fit”，从事中低收入住宅项目的开发、建设和管理。2008年10月21日，Gafisa和Tenda完成了一项业务合并，将Fit合并到Tenda。合并的目的是整合Fit和Tanda在巴西低收入领域的活动，专注于开发平均价格低于20万雷亚尔的房地产单位。作为业务合并的结果，Gafisa成为Tenda总股本和有表决权股本的60.0%的所有者。2009年12月30日，Gafisa和Tenda的股东批准了一项公司重组，以巩固Gafisa在Tenda的非控股股权。重组是通过将Gafisa未持有的所有剩余Tenda股票转换为Gafisa股票来完成的。重组的结果是，坦达成为Gafisa的全资子公司。2007年10月26日，Gafisa收购了当时阿拉戈斯州领先的住宅建筑商Cipesa Empreendimentos ImobiliáRios S.A.70%的股份。

2010年10月1日，Equity International出售了其在我们公司的剩余权益。

2013年12月9日，Gafisa宣布完成将Alphaville 70%的股权出售给私募股权公司Blackstone和Pátria的协议。Gafisa保留了30%的权益。 此次出售对Alphaville的估值为20亿雷亚尔。这笔交易的收益总额为15.4亿雷亚尔，其中12.5亿雷亚尔是通过出售股份获得的，2.9亿雷亚尔是作为Alphaville分配的股息收到的。

2014年2月2日，Gafisa董事会 授权管理层开始研究将Gafisa和Tenda业务部门剥离为两家独立上市公司的可能性。我们的管理层在2014年第一季度启动了这项研究。

在2015年和2016年，我们实施了几项与潜在剥离相关的计划 。在2016年，我们的管理层决定出售Tenda总股本的50%，并将剩余50%的总股本转移给我们的股东，以减少我们的总股本， 并实施剥离。天达业务部门的剥离于2017年5月4日完成。有关详细信息，请参阅“-A.公司的历史和发展--一般信息”。

2017年3月23日，本公司对本公司发行的普通股进行了反向拆分，比例为13.483023074：1，并按法定资本限额进行了比例调整。

2017年12月20日，公司股东 在特别股东大会上批准了高达3.0亿雷亚尔的增资，并有权批准最高2亿雷亚尔的部分增资，通过发行最少13,333,333股新普通股和 最多20,000,000股新普通股认购，所有这些都是登记入账形式，没有面值，每股价格 相当于15.00雷亚尔，其中每股0.01雷亚尔分配给资本。此次增资是公司战略的一部分，目的是增强流动性，强化资本结构，巩固公司在新一轮房地产市场中的战略和运营定位。继于2018年1月19日到期的优先认购权行使 期间，以及随后分别于2018年2月2日和2018年2月21日到期的认购期 之后，我们发行和出售了16,717,752股公司新普通股，总金额为2.508亿雷亚尔，全部以登记入账形式进行，没有面值，每股价格相当于15.00雷亚尔，其中每股0.01雷亚尔

分配给资本，每股14.99雷亚尔分配给资本储备。因此，2018年2月28日，我们的董事会批准了2.508亿雷亚尔的增资和资本公积 。

2017年底和2018年初，由韩国国民Mu Hak You创立的私人财产投资公司和资产管理基金GWI Group开始收购 公司大量股份。2018年1月31日，在多次购买公司股票后，GWI集团拥有公司股本的30.45% 权益。

2018年9月21日，GWI集团收购了额外数量的股份，使其在公司股本中的权益增加到37.32%。GWI告知吾等，本次股份收购 是为投资目的及重组本公司部分董事会而进行。2018年9月25日，GWI召开了 特别股东大会，目的是罢免董事会成员，并通过 多数票程序选举新成员。GWI批准解散整个董事会，并选举出七个空缺席位中的五个 。有关我们董事会的详细信息，请参阅项目6.董事、高级管理人员和员工-C.董事会惯例。在新一届董事会解职和选举后三天内，公司执行董事会 被免职。

2018年11月26日，我们的董事会批准了我们的美国存托凭证从纽约证券交易所(“纽约证券交易所”)自愿退市，并批准了一项提案，将我们的美国存托凭证作为1级美国存托凭证计划保留，使投资者能够保留其美国存托凭证。2018年12月7日，我们向美国证券交易委员会提交了美国存托凭证退市生效的25号表格，并于同一天向纽约证券交易所发送了副本。我们的美国存托凭证在纽约证券交易所交易的最后一天是2018年12月14日 ，我们的美国存托凭证于2018年12月17日从纽约证券交易所退市。我们的美国存托凭证仍有资格在美国的场外交易市场交易，我们的普通股将继续在B3的Novo Mercado部分上市并获准交易。除了根据适用的巴西法规我们必须报告的信息外，我们还打算根据交易法第12g3-2(B)条的规定，继续在我们的投资者关系网站(www.ri.gafisa.com.br)上发布我们年度报告、中期业绩和通讯的英文翻译 。在2019年4月召开的特别股东大会上，针对Gafisa股票从纽约证券交易所(NYSE)自愿退市和将美国存托股票计划从3级计划更改为1级计划所采取的措施 未获批准。

2018年12月19日，董事会批准注销本公司1,030,325股普通股，但不减少我们的股本。

2019年1月22日，董事会批准注销37万股本公司普通股，但不减少我们的股本。本公司还向市场披露了一项重大事实，即GWI集团收购了占本公司股本50%以上的公司股份。根据公司章程第46条，任何持有相当于或超过公司股本50% 的股份的股东必须对剩余股份提出要约收购。因此，此后不久，GWI 集团在没有提出收购要约的情况下，出售了一小部分股份，以保持在公司股本中的参与比例低于50%。经本公司、CVM及B3就该等涉及本公司股本的交易作出澄清后，GWI集团确认GWI收购本公司超过50%的股本并非故意 ，因此并无触发本公司附例所规定的要约收购要求。

截至2019年2月14日，GWI集团已通过资本市场拍卖出售了其持有的33.67%的公司股本权益。因此，华威集团不再控制本公司，并将其在本公司股本中的权益降至7.70%。此外，策划人Corretora de Valore S.A.于同日通过其管理的投资基金购买了相当于公司总股本18.45%的股份。

GWI集团于2019年年初对我们的股票进行了交易， CVM和B3多次要求提供有关遵守公司章程中规定的投标要约要求的信息。本公司已于2019年3月21日对该等要求作出回应，截至本年报日期，本公司并不知悉CVM会就此问题采取任何进一步行动。本公司理解，由于华威集团不再是相关股东，其代表不再是本公司管理层的一部分，本公司不应受到任何进一步制裁，并将随时向其股东和市场通报这方面的任何发展。

2019年2、3、4月，除佩德罗·卡瓦略·德梅洛外，2018年底选举产生的公司董事会成员 辞职，并选举新成员 接替他们。截至本年度报告日期，在2021年4月30日举行的年度股东大会之后，Gafisa的董事会由以下成员组成：(I)Leo Julian Simpson(于2019年4月15日被提名为董事会主席)、(Ii)Antonio Carlos Romanoski、(Iii)Eduardo Larangeira Jácome、(Iv)Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure、(V)João Antôalo Lope Filho、(Vi)Thomas Cornelius Azevedo Reichenheim、(Vii)Gilberto Benevides和(Viii)Nelson Queiroz Sequros Tanure。

于2019年4月15日举行的股东周年大会上，股东决议暂停GWI Asset Management S.A.及GWI集团其他成员公司的股东权利，原因是 GWI集团未能遵守与要约收购请求有关的公司章程。此外，决议将本公司的法定股本限额由71,031,876股普通股增加至120,000,000股普通股。本次公司法定资本的增加使我们能够发行足够数额的新股，以适应公司的财务重组 。

2019年4月15日，股东大会后，为筹集投资资金，新任命的董事会批准了26,273,962股新普通股的增资。 这些新发行的普通股在B3非公开发行给公司股东，并以每股普通股6.02雷亚尔的参考价格发行(这是由专业公司进行审计后确定的)。董事会还任命罗伯托·卢兹·波尔泰拉为首席执行官、首席财务官兼投资者关系官，爱德华多·拉兰盖拉·贾科姆为运营首席执行官。在优先认购权行权期及随后的认购期之后，我们发行和出售了12,170,035股和14,103,927股本公司新普通股，总金额分别为6,230万雷亚尔和7,000,000雷亚尔， 全部以登记入账形式发行，没有面值，每股价格分别相当于5.12雷亚尔和4.96雷亚尔。 因此，我们的董事会于2019年6月24日批准增资1.323亿雷亚尔。

2019年6月，我们完成了26,273,962股的增资 ，筹集了约1.32亿雷亚尔。

2019年8月15日，董事会批准增资48,968,124股新普通股。这些新发行的普通股是在B3私下向公司股东 发行的，并以每股普通股6.57雷亚尔的参考价发行(这是由专门的 公司进行审计后确定的)。在优先认购权行权期及随后的认购期之后，我们发行及出售了本公司45.554.148及3,413,976股新普通股，总金额分别为2.542亿雷亚尔及1,850万雷亚尔，均为登记入账 形式且无面值，每股价格分别相当于5.58雷亚尔及5.42雷亚尔。因此，2019年10月23日，我们的董事会批准了2.727亿雷亚尔的增资。

2019年8月29日，董事会任命安德烈·路易斯·阿克曼为首席财务官，爱德华多·拉兰盖拉·贾康姆辞去管理官一职，自2019年9月30日起生效。爱德华多·拉兰盖拉·贾科姆在2019年12月31日之前一直担任重组委员会成员和公司董事会成员。

此外，2019年9月20日，罗伯托·卢兹·波尔泰拉辞去了首席执行官兼投资者关系官的职务。他辞职后，董事会于2019年9月23日任命安德烈·路易斯·阿克曼为投资者关系官。

2019年10月，我们完成了48,986,124股的增资 ，筹集了约2.72亿雷亚尔。

2019年10月21日，我们通知我们的股东和市场，我们与Alphaville Urbanismo S.A.、Private Equity AE Invstientos e Participaçóes S.A.和PEAE的关联公司签订了买卖、股票赎回、公司重组协议，阐明了剥离我们在Alphaville的股份的条款和条件。2019年12月27日，我们完成了以1亿雷亚尔的价格出售我们在Alphaville剩余的21.20%股份的交易，这笔交易是通过抵销某些信贷和收到被投资公司的股份与按公允价值计量的资产来解决的。这笔交易符合公司优化和改善公司投资组合和资本配置的战略，旨在为我们的股东创造价值。

于2019年12月16日，吾等宣布已与UPCON InCorporation adora S.A.(“UPCON”) 订立一份不具约束力的意向书，根据该意向书，吾等 表示有意收购

UPCON。2020年3月2日，经济防务管理委员会(CADE)无限制地批准了UPCON与公司的合并。一旦获得所有必要的批准，UPCON将成为Gafisa的全资子公司。

2019年12月16日，我们与UPCON签订了额外的 投资协议，并在2020年4月30日的特别股东大会上进行了讨论。因此，为了加强我们的执行团队，董事会批准了新的组织结构，并选举了以下三名新的首席执行官：(I)吉列尔梅·奥古斯托·苏亚雷斯·贝内维德斯担任首席运营官和运营副总裁；(Ii)法比奥·弗雷塔斯·罗马诺担任运营助理副总裁；(Iii)伊恩·蒙泰罗·德·安德拉德担任首席财务官， 投资者关系官和管理和财务副总裁。

2020年4月30日，在我们的年度和特别股东大会上，通过了关于买卖UPCON公司股份的以下事项：(I)Gafisa收购UPCON公司的全部股本；(Ii)公司股本增加310.0雷亚尔；(Iii)发行两系列可转换为普通股的债券，以支付与UPCON的交易，总金额为1.5亿雷亚尔；(Iv)董事会组成的变动，董事会将有七至九名成员；(V)选举 名成员进入董事会；及(Vi)批准回购本公司股份的计划，本公司将收购的股份上限为10,327,558股 。

2020年1月28日，董事会选举产生了新的法定官员：(一)卡斯特罗·卡多佐、(二)吉列尔梅·路易斯·佩森蒂和(三)路易斯·费尔南多·奥尔蒂斯。

在2020年2月7日召开的董事会会议上，罗伯托·卢兹·波尔泰拉先生提出辞去公司董事会成员职务。在同一次会议上，若昂·安东尼奥·洛佩斯·菲尔霍先生被选举为公司董事会新成员。

2020年3月27日，我们的董事会批准了以为公司股东创造价值为目标的公司股票回购计划的设立， 并于2020年4月30日召开的股东大会上确认了这一点。作为回购计划的一部分，公司购买的股票将以国库形式持有，随后可能被注销、出售和/或用于行使公司授予的股票期权 。根据第567/15号第8条的规定，根据本计划，本公司可收购的最大普通股数量为10,327,558股。本回购计划于2021年5月4日结束。根据我们目前的股票回购计划，我们对我们自己的股票的任何收购必须在证券交易所进行，不能通过私下交易的方式进行。有关详细信息，请参阅“项目 10.附加信息-B.备忘录和章程-我们购买我们自己的股票”。

2020年3月2日，经济防务管理委员会(CADE)无限制地批准了UPCON与公司的合并。2020年4月30日，所有必要的批准都获得了 ，UPCON成为Gafisa的全资子公司。

2020年11月16日，董事会批准(1)发行9944,150股普通股，以及(2)将我们的股本从290,731,951股普通股增加到300,676,101股普通股 和1,041,248,000雷亚尔至1,083,248,000雷亚尔。

2020年11月3日，CADE批准了我们从Calçada S.A.收购位于里约热内卢市的四家房地产企业。

2020年11月10日，我们签订了一项收购协议，收购位于圣保罗市的某些房地产资产，即“Hotel Fasano Itaim”项目，作为新成立的Gafisa Propredade执行计划的一部分，Gafisa Propredade是一个旨在开发、拥有和管理 专有和第三方房地产资产的业务部门。我们于2021年1月完成了这项收购。此外，Gafisa Propredade还 收购了位于里约热内卢市的两个购物中心的股份以及圣保罗的其他房地产资产，如下所述 。

2021年1月13日，Gafisa Propredade行使了从Even Constructora e InCorporation adora S.A.手中购买32套单间公寓和“Hotel Fasano Itaim”开发项目控股权的选择权，该项目还包括餐厅和一个会议中心。收购价格为3.1亿雷亚尔，Gafisa Propredade在该酒店的股权为80.37%。

2021年1月20日，Gafisa Propredade完成了对位于里约热内卢市的Jardim Guadalupe购物中心的股权收购。该资产100%的收购价格总计3980万雷亚尔，该资产还带有2500万雷亚尔的债务。同一天，Gafisa Propredade签订了一项收购协议，收购同样位于里约热内卢的圣康拉多时尚购物中心的股份。收购的完成 还有待Fashion Mall当前债权人的批准。100%资产的收购价格总计5950万雷亚尔，此外，该资产还背负着7500万雷亚尔的债务。

2021年3月8日，Gafisa Propredade签订了一份购买协议，购买与“Cidade Matarazzo Rosewood Sao Paulo”项目有关的私人套房。该项目已完工部分的收购价格总计8340万雷亚尔。

2021年5月24日，董事会批准(1)发行8,876,083股普通股，以及(2)将我们的股本从300,676,101股普通股增加到309,552,184股普通股 和1,083,249,000雷亚尔至1,120,547,000雷亚尔。

2021年8月3日，我们批准将总额为2亿雷亚尔的某些房地产资产出售给一家房地产投资基金。

于2021年9月28日，董事会(I)批准发行27,892,638股股份，(Ii)批准本公司在法定股本限额内增资1,248,574,113.49雷亚尔，分为337,445,727股由本公司发行的普通股，及(Iii)宣布退还推荐股东认购的金额51,320.79雷亚尔，相当于将于2021年9月29日转让的11,181股。

在2021年期间，展望未来，我们 开始将环境、社会和治理(ESG)原则融入我们的业务模式。因此，我们制定了ESG 政策，以制定与公司治理相关的良好实践和进度报告，并优先投资于人员、创新、技术和可持续发展。我们相信，实施巴西公司治理研究所(IBGC)推荐的最佳实践将确保我们的公司治理实践的透明度以及公平和公平的披露，并支持我们的投资者和客户的业务的可持续发展。2022年4月26日，我们在我们的投资者关系网站上发布了我们的第一份可持续发展报告，该报告是根据全球报告倡议(GRI)标准的核心选项-全球可持续发展报告框架编写的。我们网站的内容以及本文提及的任何其他网站的内容均不包含在本年度报告中，也不构成本年度报告的一部分。

此外，2022年3月，路易斯·阿克曼辞去了法定官员的职务，2022年5月，伊恩·蒙泰罗·德·安德拉德辞去了首席财务官和投资者关系官的职务。

资本支出

2021年，在Gafisa品牌下，我们在机械设备、信息技术设备、软件、项目规划和信息技术项目上投资了4170万雷亚尔。 我们在此期间的主要投资与销售摊位和软件收购有关，分别达到3270万雷亚尔和460万雷亚尔。

2020年，在Gafisa品牌下，我们在机械和设备、信息技术设备、软件、项目规划和信息技术项目上投资了16.7雷亚尔。我们在此期间的主要投资与销售摊位有关，总额约为870万雷亚尔。

2019年，在Gafisa品牌下，我们在机械和设备、信息技术设备、软件、项目规划和信息技术项目上投资了360万雷亚尔。 我们在此期间的主要投资与销售摊位有关，总额约为100万雷亚尔。

我们的资本支出都是在巴西 进行的，通常通过地方债务资本市场融资。我们目前没有任何重大资本支出 正在进行中。

一般概述

我们相信我们是巴西领先的住宅建筑商之一。60多年来，Gafisa一直被公认为最重要的专业管理住宅建筑商之一， 完成和销售了1100多个开发项目，建造了超过1600万平方米的住房，我们相信这超过了 巴西任何其他住宅开发公司。我们相信我们的品牌“Gafisa”是巴西房地产开发市场的知名品牌，在潜在购房者、经纪人、贷款人、地主和竞争对手中享有声誉，其质量、一致性和专业性 。

我们的核心业务是在有吸引力的地点开发高质量的住宅单元。在截至2021年12月31日的年度内，我们从2019年启动的重组过程中获益，并在两年后恢复启动。此外，我们还为我们保留股权的某些开发项目的第三方提供建筑服务 。我们目前主要在圣保罗及其大都市地区运营。截至2017年12月31日，圣保罗市约占全国人口的6%，占国内生产总值的10%以上(最新信息)。

我们的市场

我们在巴西全国40个城市开发了房地产项目，包括巴鲁埃里、贝莱姆、坎皮纳斯、奎亚巴、库里蒂巴、戈伊尼亚、格拉马多、瓜鲁贾、瓜鲁霍斯、伊图、朱迪亚、马卡埃、马塞洛、马瑙斯、尼托伊、新伊瓜苏、奥萨斯科、阿雷格里港、维尔霍港、里约热内卢、萨尔瓦多、圣安德烈、桑托斯、圣贝尔纳多、南圣卡埃塔诺、圣多斯坎波斯、圣卢西、圣保罗和雷东达。

2020年，我们创建了一个新的业务部门Gafisa Propredade，负责收购和开发房地产资产，预计将为自有和第三方拥有的房地产资产提供管理服务。2021年第一季度，Gafisa Propredade收购了(I)目前正在建设中的圣保罗Fasano Itaim酒店项目的股份，(Ii)里约热内卢市的Jardim Guadalupe购物中心和圣康拉多时尚购物中心(尚未关闭)的股份，以及(Iii)圣保罗Cidade Matarazzo Rosewood圣保罗项目的私人套房。

2020年11月16日，我们完成了从Calçada S.A.手中收购位于里约热内卢的四个项目的交易，标志着Gafisa重返里约热内卢房地产开发市场。Gafisa Rio是我们在里约热内卢收购土地和启动新项目的当地基地， 将使我们能够更好地了解和管理里约热内卢房地产市场的商机。

我们的房地产活动

我们的房地产业务包括以下 活动：

下表列出了我们每项房地产活动的新开发项目产生的潜在销售额 ，以及在所述期间产生的房地产总金额的百分比 ：

下表列出了我们每个房地产活动产生的 个新开发项目的销售额，以及在所述 期间产生的房地产总额的百分比：

待售楼盘

下表提供了我们在所示期间销售活动的发展情况 ：

我们出售的开发项目分为两大类：(1)住宅建筑和(2)商业建筑。

住宅建筑概述

在住宅类中，我们主要开发两类产品：(1)针对高收入客户的豪华建筑和针对中等收入客户的建筑； 和(2)针对中低收入客户的入门级建筑。面向中高收入客户的优质住宅是我们的核心产品，我们自成立以来一直在开发这些产品。我们很大一部分住宅开发项目位于圣保罗和里约热内卢。2006年，我们开始在全国范围内扩张，以寻求这些城市以外的住宅建筑的机会。然而，在2012年，由于管理这些项目和实现合理利润的困难，我们将重点重新转移到圣保罗和里约热内卢。

豪华和中等收入建筑

豪华建筑是一个利润率很高的利基市场。单元房通常有超过150平方米的私人区域，至少有四间卧室和三个以上的停车位。通常，这款产品 采用由名牌制造商设计的现代顶级材料。开发项目通常包括游泳池、健身房、游客停车场和其他便利设施。每平方米的平均价格一般高于大约18,000雷亚尔。豪华建筑 开发对象是月家庭收入超过约40,000雷亚尔的家庭。

自我们成立以来，面向中等收入客户的建筑 一直占我们销售额的大部分。单位通常有60到150平方米的私人空间， 一到三个卧室和最多三个停车位。建筑物通常在大片土地上开发，作为多栋建筑开发的一部分，在较小程度上，在有吸引力的社区的较小地块中也是如此。每平方米的平均价格从大约10,000雷亚尔到18,000雷亚尔不等。中等收入建筑开发项目是为月家庭收入在15,000雷亚尔到40,000雷亚尔之间的客户量身定做的。

下表列出了我们在2019年1月1日至2021年12月31日期间推出的豪华和中等收入建筑开发项目：

入门级开发

入门级住房由建筑单元和住宅单元组成。公寓通常有40至60平方米的私人区域，一至三间卧室，通常位于圣保罗限车区外和公共交通点附近。每平方米的平均价格从6,000雷亚尔 到9,000雷亚尔不等。入门级住房开发是为月家庭收入约为7,000雷亚尔至10,000雷亚尔之间的客户量身定做的。

下表列出了我们在2019年1月1日至2021年12月31日期间推出的入门级发展 ：

已完成销售单位百分比低于90%的开发项目

下表列出了截至2021年12月31日我们已完成的开发项目 ，销售百分比低于90%：

Alphaville的 操作。根据公司的业务计划，该开发项目的销售预测表明，剩余的单位将在未来12-24个月内出售。

我们已经对我们所有的开发项目进行了评估，我们记录了以下项目的可变现净值减少和注销：Alpha Green、Alpha土地、Alphamall、America Avenue、Espaço Alpha、Golden Office、Sao Gate、Sao-way、Target Office&Mall、Smart Vila{br>Madalena、Smart Santa CECília、Moov Parque Maia、Moov Belém、Upcon Cquio、Icon Business e Mall、Gafisa Desenvolvimento Urbano、 Parque Ecoville、Olavo Bilac的单套和Reserve das Ruíns的单套。

其中一些项目，如Target Office &Mall和America Avenue，被转移到我们在Gafisa Propredade的物业管理团队，以便更集中地参与与它们相关的问题 。

土地分割

土地细分包括在我们股票的撤资操作中从Alphaville Urbanismo S.A.获得的土地，符合我们优化和改进投资组合的战略 。这些地块配备了特定地块的基础设施，如电、水和污水，铺设的街道和公共休闲区。我们的小区通常位于富裕的郊区，靠近通往主要城市的高速公路。 一个典型的地块在250到5000平方米之间，其中大部分是住宅用途，也有一小部分是商业用途。每平方米的平均价格从200雷亚尔到800雷亚尔不等。我们的目标客户是月家庭收入超过10,000雷亚尔的客户。

我们正在与开发地点的主要房地产公司建立合作伙伴关系，以实现地块的商业化。

下表列出了我们在2019年1月1日至2021年12月31日期间获得的入门级发展情况 ：

商业建筑

在2019年、2020年和2021年，我们没有推出任何商业建筑，尽管我们的一些住宅建筑带有商业元素。

建筑服务

我们为第三方提供建筑服务，涉及我们保留股权的某些开发项目。这种做法使我们能够基准我们的建筑成本，促进我们 获得新的建筑材料、技术和服务提供商，如建筑师和分包商，并提供更大的规模经济 。

截至2021年12月31日，目前没有第三方在建的房地产开发项目，我们也拥有其中的股权。

通过我们的经纪子公司出售单位

2006年9月，我们创建了一家新的子公司Gafisa Vendas，作为我们在圣保罗州的内部销售部门。这家子公司负责以下方面的工作：(1)发布-我们的内部销售团队专注于促进我们开发项目的发布；然而， 我们也使用外部经纪人(主要在里约热内卢)，从而在我们的销售团队和外部经纪人之间创造了我们认为是良性竞争的 ；(2)库存-我们有一个专注于销售前几年推出的单位的团队；以及(3)网络销售-我们有一个专门从事互联网销售的销售团队，作为一种低成本的替代收入来源。

加菲萨·普罗普里德斯

2020年，我们创建了一个新的业务部门，Gafisa Propredade(前身为Upcon S.A)，该部门包括旨在创造收入的房地产资产，专注于专有房地产和第三方房地产的管理服务。Gafisa Propredade识别并利用前景广阔的市场机会，包括房地产购买、商业物业管理(例如购物中心)、开放式企业办公室(以及配套的基础设施)和酒店。该业务的总可租赁面积(GLA)超过10.5万平方米，专注于房地产资产，旨在创造收入和运营扭亏为盈的机会。

我们的客户

我们的客户主要是开发客户。 开发客户是指在我们的开发项目中购买单位的客户。截至2021年12月31日，我们的开发客户数据库由超过87.000人 组成。我们目前大约有12.000名活跃客户。

我们还为某些建筑服务客户提供与我们保留股权的开发项目相关的建筑服务。截至2021年12月31日，目前没有在建的建筑服务客户。

没有任何个人客户占我们住宅开发或建筑服务收入的5%以上。

我们的运营

我们开发过程的各个阶段如下图所示：

土地征用

我们使用我们广泛的市场研究结果来指导我们的土地储备战略和流程。我们的营销和开发团队监控市场基本面和趋势。我们开发了一个复杂的数据库，以支持我们搜索和分析新的投资机会。我们管理层用于土地收购和新开发的关键决策因素包括位置、要开发的产品类型、对新开发的预期需求、该地区当前的单位库存和土地收购成本。

每当我们确定一块有吸引力的土地时， 我们首先对该项目进行研究，以确定该空间的最适当用途。之后，项目的基本设计进入经济可行性研究阶段，在此阶段我们考虑与项目相关的初步收入和费用。此研究将 确定项目盈利能力。我们收集和分析有关需求、竞争、建设预算、销售政策和资金结构的信息，以确保新开发项目的经济可行性。然后，我们启动物业的法律尽职调查，以确定留置权、产权负担和限制、此类问题的潜在解决方案以及相关成本。在获得土地之前，我们会进行彻底的尽职调查流程，包括环境审查。收购土地的每一项决定都由我们的投资委员会分析和批准。 有关我们委员会和董事会活动的详细信息，请参阅本年度报告中其他部分的“第6项.董事、高级管理人员和员工-C.董事会惯例”。

我们寻求通过易货交易为土地收购提供资金，在易货交易中，我们向卖方提供一定数量的将在土地上建造的单位，或出售此类开发单位的单位所得收益的一定比例。因此，我们减少了现金需求，增加了回报。如果我们无法做到这一点，或者为了获得更优惠的条款或价格，我们将单独或与其他开发商合作以现金购买土地。我们购买土地 既用于即时开发，也用于库存。

作为2011年底确定的战略，该公司将出售位于城市和地方的土地银行，这些城市和地方不打算经营新开发项目的业务。

截至2021年12月31日，我们在Gafisa下有38块地块的库存，我们估计我们可以开发总计12,434个单位(住宅和商业)，销售额 为123亿雷亚尔，其中6%是通过易货交易获得的土地。下表列出了我们持有的土地按地点和地段细分的情况：

项目设计

为了满足客户不断变化的喜好，我们投入大量资源为每个新开发项目制定合适的设计和营销策略，其中包括确定单元的大小、样式和价格范围。我们的员工，包括工程师、营销和销售专业人员，与公认的独立建筑师合作规划和设计我们的开发项目。他们的活动包括设计内部和外部，起草项目执行计划，以及选择完工的建筑材料。还包括一个团队，负责准备业务计划和预算，并评估我们每个项目的财务可行性。在规划和设计我们的开发项目的同时，我们寻求从地方当局获得所有必要的许可证和监管批准，对于我们的住宅建筑来说，这通常需要三到十二个月的时间，对于我们的住宅社区来说，这通常需要三年的时间。

市场营销和销售

我们的营销工作由内部 员工进行协调。我们的专业团队一般会与几家外包经纪公司进行协调，对此类销售代表进行监控，以提升忠诚度并确保业绩。我们的营销情报团队还负责收集有关潜在客户的需求和偏好的信息，为我们的土地收购和项目设计活动提供指导。

Gafisa Vendas是作为我们的内部销售部门而创建的，目前由大约651名独立的Gafisa Vendas经纪人、22名销售协调员、28名销售经理和 4名销售总监组成。

创建Gafisa Vendas的目的是 为我们建立一个接触客户的战略渠道，并减少我们对外部经纪人进行营销的依赖。由于Gafisa Vendas的销售队伍 接受过专门销售我们的产品的培训，我们相信他们能够专注于我们的开发项目的销售， 阐明我们开发项目的独特功能，更有效地管理我们的现有客户并吸引新客户。Gafisa Vendas 最初于2006年在圣保罗成立，2007年在里约热内卢开设了一家分行。

在2021年、2020年、2019年、2018年和2017年，Gafisa Vendas 分别占我们在圣保罗州销售额的83%、77%、74%、73.7%和68.0%， (Ii)分别占我们在里约热内卢州销售额的60%、4%、60%、64.9%和63%。

我们将继续利用独立的房地产经纪公司，因为我们相信这将在我们的内部销售队伍和外部经纪人之间形成良性竞争。独立经纪人 为我们提供了广泛的覆盖面、访问专门且丰富的潜在客户数据库以及灵活性，以满足我们多样化产品和客户的 需求。根据我们以结果为导向的文化，我们根据经纪人的利润贡献而不是销售额来补偿他们。经纪人必须定期参加专门的培训课程，学习有关客户服务、营销技巧、竞争发展、施工进度以及营销和广告计划的最新信息。我们强调高度透明的销售方法，而不是传统的高压技术，以建立客户忠诚度并在客户和我们之间建立信任感 。在我们的展厅，经纪人解释项目和融资计划，回答问题并鼓励客户购买或登录以获得访问或其他信息。

在我们的Gafisa品牌下，我们通常在开发项目发布前60天开始我们的营销活动。我们通常在建筑工地上或附近有一个展厅，其中 包括一个配备了电器和家具的模型单元。我们充分利用我们在质量、一致性、准时交货和专业精神方面的声誉

以提高销售速度。我们在这一战略上取得了成功 ，通常在开工前售出约30%的单元。

我们通过在线平台、报纸、广播、电视、直邮广告和在邻近地区分发传单以及电话营销和网站来推销我们的发展。

根据巴西法律，我们可以在 内建立一个期限，以及我们有权取消开发的条件。根据我们的常规采购合同，如果我们不能 在推出180天内销售至少60%的单元，我们可以取消开发。在这种情况下，我们通常会考虑 改变项目或出售土地，但在任何一种情况下，我们都必须退还客户支付的经通胀调整的现金 ，但不包括利息。然而，客户无权获得其他补救措施。在过去五年中，我们只取消了两个开发项目。

施工

Gafisa从事建筑业务已有50多年的历史。我们的经验跨越了整个建筑链。在参与每个新项目之前，我们会绘制草图 并研究和开发项目和计划，以尽可能创建最合适的产品。我们标准化的施工工艺和独特的控制系统旨在优化生产率并将原材料损失降至最低。我们的监控工具可在我们的内联网上获得，所有员工定期查看每个开发项目的成本和关键绩效指标，如实际与预算的比较 、每种原材料的体积消耗和施工进度。

我们使用严格的质量控制方法。我们开发了专有的程序手册，详细描述了建设项目每个阶段的每项任务。这些 手册还用于我们要求所有员工参加的培训课程。此外，我们每季度记录 个项目交付情况。

审查的重点是找出问题，以便 在正在进行的项目中采取纠正和预防措施，从而避免代价高昂的重复。我们采用了质量管理体系，该体系已通过ISO 9001认证VERITAS基金会局，来自圣保罗大学。2007年， 我们获得了Brasileiro de Qualidade e Produtividade do Habit方案(PBQP-H)，这是城市部的一部分。此外，Eldorado商务大厦还被美国绿色建筑委员会认证为白金级绿色建筑，这证明了它通过合理利用能源、自然采光、污染控制和回收利用，在环境上是可持续的。Eldorado商务大厦是拉丁美洲第一座达到这一类别的建筑。

我们投资于技术。我们相信，我们在巴西率先采用了先进的施工技术，如干墙和平面预应力板，这些技术具有许多传统技术无法比拟的优势。我们还通过同步我们的项目进度来优化成本，以协调原材料的采购并从规模经济中受益。我们与多家供应商签订了长期协议，使我们能够使用品牌建筑材料和设备以及先进技术，以高质量建造我们的开发项目。此外，我们的集中式采购中心使我们能够在采购材料和保留服务方面实现显著的规模经济。

我们没有重型建筑设备， 我们只直接雇佣了我们工地上工作的一小部分劳动力。我们通常作为承包商，监督施工，同时转包更多的劳动密集型活动。基本上所有现场施工都是由独立的分包商以固定价格完成的。我们制定了政策，以聘用信誉良好、注重成本和可靠的服务提供商，这些服务提供商遵守劳动法，并且在过去勤奋准时地履行其工作。雇佣分包商而不是直接雇佣工人 具有一些财务和后勤优势。例如，我们不需要产生固定成本来维持专业劳动力 ，即使他们不在建筑工地工作，我们也不需要为频繁转移劳动力到不同的施工地点 买单。

我们的建筑工程小组协调服务提供商和供应商的活动，监控安全和分区规范的遵守情况，并及时监控项目的完成情况 。我们提供为期五年的有限保修，涵盖所有开发项目的结构缺陷。

风险管理

我们的风险管理程序要求我们的所有项目都由我们的投资委员会批准，该委员会每月举行一次会议，或者更频繁地根据需要举行会议， 由我们的首席执行官和两名董事会成员组成。我们的投资委员会仔细审查了我们进行的和上文所述的各种研究。此外，我们还有一个官员委员会，每月开会，负责监督和批准重大决策。见本年度报告中的“第6项.董事、高级管理人员和雇员--E.股份所有权”。

客户融资

下表列出了截至2021年12月31日我们通常为每种开发类型提供的每种 类型客户融资的百分比：

抵押贷款。2021年，我们销售额的大约70%来自银行抵押贷款，在建设期间，客户向我们支付了大约25%至60%的物业销售价格，在交付物业时，通过银行抵押支付了销售价格的余额。我们分析每个客户在销售时的信用记录，以确定客户是否有资格根据银行的标准信用评级政策获得银行抵押贷款。虽然不能保证客户在交付时是否有资格获得抵押贷款，但我们的分析在预测客户是否有资格获得抵押贷款方面相当成功。下表列出了巴西2021年可用抵押贷款来源确定的信用额度：

Gafisa在建设期间的融资。 我们在建设期间为自己的部分销售提供资金，首付20%-30%，余额通过每月分期付款 直到单元交付为止。

Gafisa交付后的融资。此外，我们还使用自有资金向潜在客户提供融资计划，在建设完成后为购买提供长达120个月的融资。对于已完工的单位，我们要求30%的首付和剩余余额的融资，最多 每月分期付款。对于在建单位，我们要求10%的首付，并为剩余的25%-35%的余额提供融资，最多30个月分期付款，直到单位交付为止，并分别提供剩余的75%-65%的融资，以及 最多120个月的额外分期付款。我们的所有融资计划都是通过有条件地出售该单元来保证的，在未偿还分期付款全部支付后，将该单元的全部产权转让给客户。

我们制定了严格的信用政策，以便将风险降至最低。每当我们进行信用审查过程时，我们都会采取以下步骤：

销售合同。我们的销售合同通常 规定在施工期间根据INCC调整销售价格，并在销售合同中规定的日期后按12%的年利率外加IGP-M调整应收账款余额。从历史上看，我们的销售客户违约率较低。2021年12月31日，我们客户的违约水平与逾期30天以上的款项相关，占我们Gafisa应收账款的14.2%。

为了保持较低的客户违约率，我们采取了保守和稳健的信用和应收账款管理政策，据此：(1)我们对潜在客户的社会经济背景进行数据库研究 ；(2)我们的协议通过征收即时惩罚性费用、利息和违约金来阻止违约和取消购买 ，并根据通货膨胀进行调整，我们保留支付给我们的总金额的大约25%-50% (Gafisa)，加上我们发生的费用，这通常代表违约客户已经向我们支付的 金额的全部或很大一部分；以及(3)如果客户遇到财务困难，我们向他们提供几种选择，例如向他们提供更多的分期付款或将购买的单元换成更便宜的单元。当发生违约时，我们努力在采取任何法律行动之前与客户重新协商未偿还贷款。

我们只会在地方当局发放入住验收证书并全额支付所有未付分期付款后，才会将该单元的所有权转让给买方 。 有关我们客户取消的合同的销售价值和与此类取消相关的罚款的讨论，请参阅“第5项.运营和财务回顾与展望-A.运营结果-启动和合同销售-合同销售”。

下表列出了客户默认级别：

销售合同的取消。

在2018年12月之前，根据巴西法律，涉及房地产开发活动的销售合同是不可撤销的。买方无权在合同签署后单方面终止合同，除非Gafisa同意，买方也无权要求退还以前支付的金额。 如果客户没有履行合同规定的义务，Gafisa可以自行决定是否通过巴西法院迫使 遵守，或同意客户“违约”。在这种情况下，如果Gafisa自行决定 同意退还向违约方支付的部分款项，则通常适用合同规定的罚款。

然而，近年来，巴西房地产市场出现了前所未有的客户违规行为，其中许多客户诉诸法院，要求单方面司法终止销售合同。这是

由多个因素引发，包括全国经济危机、高失业率和房地产市场危机，导致房地产价格扭曲波动。

鉴于为赎回消费者权益而提起的司法诉讼数量过多，1964年12月16日的第4,591号法律于2018年12月12日由13,786号法律修订，以规范 单方面终止房地产合同的行为，并明确了客户和承包商之间的商业关系参数。

根据第13786号法律，在房地产销售合同因买方违约而终止时，买方有权获得已经支付给开发商的部分金额的返还。在这些情况下，买方应支付的罚金不得超过：

(I)支付金额的25%，如果开发项目没有按照2004年8月2日第10,931号法律(“分离的资产”)从法律上与开发商的资产分开建造；或

(Ii)支付金额的50%，如果开发项目受独立资产的约束。

如果买方为退回的 部件找到了新的买家，只要满足法律规定的要求，就可以避免罚款。

房地产开发商必须在不迟于(I)相关市政府颁发入住证后30天内，如果受到剥离资产的限制；(Ii)如果不受剥离资产的限制，在相关协议终止后180天内；或(Iii)在返还的单元转售后30天内(如果在其他条款之前)，分次退还所述 金额。

此外，巴西法律还授予开发商 在买方拍卖所得用于偿还买方已支付给开发商的金额的情况下，强制拍卖该单位的权利，扣除相关法律规定的金额。当没有第三方愿意在拍卖中收购该单位时，该单位的所有权将归还给开发商，开发商也应依法向买方偿还已支付的金额。

下表提供了客户在所示期间内取消的合同数量和销售额：

应收账款证券化

我们通过寻求在项目完成后不保留应收账款来释放新项目的资本。巴西的证券化(抵押贷款支持证券)市场正在扩大。 巴西止赎法律的最新发展极大地促进了这一扩张。

随着商业银行抵押贷款的增加和CRIS流动性的增加，我们预计将进一步降低我们作为客户融资提供者的角色。 我们的目标是通过将融资活动转移到证券化公司和银行来优化我们的营运资金。

主要原材料和供应商

我们为我们的运营购买各种原材料。尽管在过去三年中，这些原材料平均占我们开发总成本的45%左右，但除了

土地，唯一占我们总成本5%以上的原材料是钢铁。在过去的三年里，一些原材料的价格以高于通胀的速度上涨。衡量建筑成本波动的指数INCC在截至2021年12月31日的三年期间上涨了29.1%，导致Gafisa的建筑成本在此期间增加。在截至2021年12月31日的三年期间，IGP-M增长了55.7%。我们一直致力于新建筑技术的开发和替代材料的利用，以降低成本，并利用先进技术改进我们的建筑工艺。

我们与主要供应商签订了建造建筑物所用材料的合同。我们会收到来自不同原材料供应商的一般定价建议，并为每个开发项目选择条款和条件最好的 建议。除了定价外，我们还根据供应商的 材料质量选择供应商。我们为每个建设项目制定了具体的最低质量要求，所选供应商必须满足此质量要求 。我们开发的材料可以从多种来源获得，因此，我们不依赖任何一家供应商提供我们的原材料。

就数量而言，我们的五大供应商是Gerdau Aços Longos S.A.、Polimix Concretos Ltd.、Porade Portas de Madeiras Decor Ltd.、Valebeton Concreto Eireli和ThyssenKrupp Elevadore S.A.。一般而言，我们根据预定要求购买产品 ，并有大约30天的付款时间。我们购买的产品一般都有五年保修 。我们与我们的供应商没有任何排他性安排。我们与供应商密切合作，使他们能够安排他们的生产，以满足我们的需求，或在他们预计会延误的情况下提前通知我们。我们与我们的供应商保持着良好的关系，近年来没有因材料短缺而出现重大施工延误。我们不保存建筑材料的库存 。

我们在采购中实现了显著的规模经济，因为我们：

客户服务

在我们的行业中，客户满意度在很大程度上取决于我们在出售物业之前、期间和之后对买家做出迅速和礼貌回应的能力，包括提供业主指南。提供这些服务的目的是教育客户了解施工进度 并改善客户购买我们的设备的体验。其他客户服务工作包括：

Viver Bem一直是Gafisa的灵感来源， 这导致该公司开发更好的空间，理想化概念和创新项目。考虑到这一点，我们开发了Gafisa Viver Bem计划，这是一个完整的产品和服务平台，贯穿于客户的整个旅程，从购买物业到交易的交付后阶段。Gafisa Viver Bem包括以下阶段：单元定制、装修和装饰服务、采购俱乐部、租赁管理和公寓管理。

在Viver Bem Personalização 阶段，客户可以个性化他/她的单位计划和完成其单位的服务，甚至在拿到钥匙之前。修改 在施工期间进行，并由Gafisa保修。在Viver Bem Reforma e Decoração项目中，Gafisa 在预算、时间和最终结果的参数范围内，以集成的方式开发个性化的内部项目、执行和管理施工工作，并提供出色的完工 选项。为处于交付阶段的客户提供翻新和装修服务

项目或处于关键字后阶段。在专属的购物俱乐部里，顾客可以直接从工厂获得最好的家电和装饰制造商的产品，而不需要中介。

此外，作为我们住宅开发项目客户服务计划的一部分，我们在交付前进行检查，以及时解决任何悬而未决的施工问题。 我们还对我们的开发项目进行监控检查，以允许买家从我们的技术人员那里收集更多信息。此外，我们还每月发送一份关于该单元建设情况的报告。我们还提供巴西法律所要求的针对结构性缺陷的五年有限保修。

竞争

巴西的房地产市场高度分散，进入门槛低，竞争激烈。主要竞争因素包括价格、融资、设计、质量、声誉、可靠性、满足交付预期、与开发商的合作伙伴关系以及土地的可获得性和位置。我们的某些竞争对手拥有比我们更多的财政资源，这可能使他们在使用现金获得土地方面比我们更具优势。此外，我们的一些竞争对手在某些地区拥有更好的品牌认知度，这可能使他们在提高销售速度方面具有竞争优势。 由于我们的地域多元化，我们相信我们可以进入巴西境内不同的市场，这些市场有不同的需求驱动因素。

由于我们经营的市场高度分散，任何一家开发商或建筑公司都不太可能获得显著的市场份额。除了圣保罗和里约热内卢，我们面临着来自主要上市竞争对手的竞争，在其他地区，我们通常面临来自资本状况不佳的中小型本地竞争对手的竞争。我们预计会有更多的公司，包括与巴西实体合作的外国公司，进入巴西的房地产行业，特别是圣保罗和里约热内卢市场。

下表列出了我们在圣保罗和里约热内卢市场份额的最新数据：

圣保罗(1)--Gafisa的市场份额

来源：Embraesp 和Secovi。

里约热内卢(1)--Gafisa的市场份额

资料来源：阿德米。

2019年，我们没有在里约热内卢推出任何开发项目 。

季节性

虽然巴西房地产市场并不是普遍的季节性，但每年有几个月(1月、2月和7月)市场会放缓。这些月份 恰逢学校放假，导致投资决策推迟。在此期间，我们受到的影响与市场上的其他公司类似。

附属公司

我们直接进行房地产开发，或通过我们的子公司或与第三方合作的共同控制实体进行房地产开发。Gafisa的许多子公司和合资企业都是SPE，其中许多是我们与巴西其他房地产和建筑公司作为合资企业成立的 。

截至2021年12月31日，Gafisa拥有162家直接和间接子公司、26家共同控制的运营实体和4家持有少数股权的实体。大多数此类子公司、共同控制实体和Gafisa持有少数股权的实体都是作为特殊目的实体注册成立的 总部设在巴西，专门在房地产行业运营。

在我们的162家特殊目的企业或被投资公司中，有132家是我们全资拥有的，我们在30家中持有50%或更少的权益。

知识产权

商标

我们的商标在巴西备案或注册 巴西工业产权协会(国家自营工业研究所)，或“INPI”， ，这是巴西商标和专利注册的主管机构。此外，“Gafisa”商标也在美国商标注册主管机构注册。

目前，商标的注册过程从提交申请之日到最终注册大约需要24个月的时间。自提出申请之日起至最终注册之日止，申请人享有与所申请的产品和服务有关的商标使用权。

每个商标注册的有效期为 10年，并可续展同等和连续的期限。在商标注册期的最后一年内或者在商标期满后6个月的等待期内，根据请求批准商标注册的续展，并支付续展费用。在不付款的情况下，登记由INPI最终存档，要求提交新的申请。

有下列情形的，可以撤销商标注册：(1)其可续展的10年有效期届满；(2)商标所有人或者商标持有人放弃全部或者部分通过注册授予的权利；(3)没收或者申请人或者持有人未就相关商品或者服务使用注册商标超过5年的；或(4)在申请人或持有人居住在国外的情况下，未能指定一名有权代表申请人或持有人参加行政诉讼或司法程序的巴西居民。

截至本年度报告之日，我们在巴西INPI收到了大约20个待处理的商标申请和130个商标注册。

我们最重要的商标是“Gafisa”，在相关细分市场中已在INPI正式注册。

域名

截至本年报日期，我们和我们的子公司共拥有约221个域名，包括我们和我们子公司的主要网站。 每个域名的注册期限为

通常为一年，并可在相同且连续的 期间续期。域名注册的维护需要缴纳年费。除了不支付年费，域名注册还可以通过以下方式取消：(1)所有者的明示放弃；(2)有关机构要求的数据表格中的违规行为；(3)不符合适用法规；(4)司法命令；或(5)如果是外国公司，不遵守在巴西启动公司活动的义务。除非续订，否则我们的域名将在2022年3月至2023年9月之间到期。我们将在评估域名的持续适用性后，寻求续签将于2022年4月到期的域名。

专利

我们没有以我们的名义注册的专利。

软件许可证

我们在日常业务中使用的大多数软件 指的是常见的计算机程序，如Windows、SAP和AutoCAD。此外，我们还拥有与此类软件相关的所有必需的使用许可证。在未获得适当许可的情况下使用计算机软件被视为重罪，应承担刑事和民事责任，包括支付罚款和限制未来使用适用软件。

许可证

根据巴西法律，我们需要为每个新开发项目获得 各种许可证。截至本年度报告日期，我们已获得所有必要的许可证 和经营业务的许可证。

保险

我们向巴西领先的保险公司提供保单，如安联保险、Chubb do Brasil Companhia de Seguro、AXA Seguros S.A.、Swiss RE、Ezze Seguros、Newe Seguros、Liberty Seguros、Fator Seguradora、Ace Seguradora、Berkley Seguros、Tokio Marine Seguradora S.A.、J Malucelli Seguradora S.A.、苏黎世巴西Seguros、Fairfax Brasil Seguros Corporation ativos和PottenSocial Seguradora，承保范围包括(1)因开始建设而产生的潜在风险，包括财产损坏、业务中断、工程风险、火灾、坠落、坍塌、坍塌、苏黎世巴西Seguros、Fairfax Brasil Seguros Corporation ativos和PottenSocial Seguradora等{br]闪电、瓦斯爆炸；(2)施工错误；(3)履约保证金；(4)因董事和高级管理人员的不当行为而提起诉讼的损害赔偿或辩护费用造成的损失。此类保单包含习惯规格、限额和 免赔额。此外，在建筑完成后，我们不会为我们的物业保留任何保险单。

根据巴西联邦法律，住房建筑商必须 拥有有效的保险单，包括与民事责任和履约保证金相关的损害和损失保险。未能或不履行适用法律规定的任何强制保险将被处以罚款，金额为(1)本应签订的保险保费价格的两倍，以及(2)保险财产价值的10% 之间的较高金额。此外，未履行上述义务的强制保险公司不得 获得经营授权或许可证(或任何现有许可证的续签)。

我们的管理层认为，我们物业的保险范围是足够的，我们的保险单是我们在巴西的行业的惯例，符合适用的法规。

监管框架

巴西政府和房地产部门法规 。

房地产行业由巴西政府直接监管，并间接受到政府对信贷可获得性监管的影响。法规包括 开发政策、分区限制和环境法律，它们可以确定市场上提供的不同产品的供应情况。例如，城市总体规划和分区法限制了可以在给定区域内建设的房地产开发类型。

作为一般规则，NBCC要求房地产所有权的转让以及房地产权利的转让、转让、变更或放弃 必须以公共契约的方式进行，但在某些情况下除外，例如房地产金融系统(Sistema financeiro Imobiliario)，或SFI，或SFH，参与其中。这一规定的目的是为了增加房地产财产转让的安全性。

根据适用法律，房地产所有权的转让只有在向相关房地产登记机关登记后才被视为有效。签署公共契约的程序，以及分别向房地产注册处登记(注册IMobiário) 受巴西公共登记法(Públicos de Registros Públicos)，特别是1973年12月13日第6,015号法律。

此外，任何分配给房地产投资基金直接产生收入的资产都受到巴西证券委员会(BSEC)的监管。Comissão de Valore 莫比利亚里奥斯)“CVM”，具体地说是2008年10月31日第472号指令的条款。

房地产开发

房地产开发活动受修订后的1964年12月16日第4 591号联邦法律或第4 591号法律管制。开发商的主要职责是：(1)从有关当局获得所有必要的建设审批和授权；(2)向房地产注册处登记开发(未注册，已开发的单位不能出售)；(3)在初步文件中注明开发商退出开发的截止日期；(4)在所有广告和销售合同中注明开发项目在 房地产注册处的注册号；(5)监督根据合同确定的项目的建设，该项目必须按照当局批准的 批准；(6)按照合同规格向最终业主交付完工的单位，并通过签署最终销售契约将单位的所有权转让给最终业主；(7)对开发的单位交付给各自的购买者负全部责任；(8)如果单位的建设不符合广告和销售合同的要求，应承担全部责任；以及(9)向适当的房地产登记办公室提供施工蓝图和规格，以及联合所有权协议。最终所有者有义务支付与土地和建筑成本相关的价格。

房地产单位的建设可以由开发商或单位的最终业主承包和支付。巴西法律规定了房地产开发中的两种定价方法：(1)按合同施工和(2)按管理制度施工。在合同项下施工中，合同双方要么在开工前确定一个固定价格，要么商定一个与合同双方确定的指数挂钩的可调整价格。在管理制度下的施工中，估算价格由合同各方商定，但在施工过程开始时不提供固定的最终价格。购买单位的购买者实际支付的金额取决于开发商或承包商的每月成本。

此外，为了增加房地产开发部门的法律和经济信心，最近修订了4591号法律，修订了2018年12月12日颁布的第13,786号法律，规定并规范了涉及房地产开发活动的买卖协议单方面解除或终止的可能性。

城市土地区划

城市土地分割包括将城市地块划分为建筑地块以及新道路和其他基础设施的建设，并受1979年12月19日第6,766 号法律--《巴西城市土地分割法(Lei de Parcelamento独奏)，或第6,766号法律。第6,766号法律规定了城市土地分割，除其他事项外，还规定了这种土地分割形式的规划和技术要求以及开发商的义务，还规定了违反法律规定的罚款和处罚。

根据第6,766号法律，土地分割旨在 用于在规划《董事》所界定或经市政法律批准的市区或城市扩展区设立地块，而且 必须遵守第6,766号法律。

对于土地分割的建设，开发商必须经过以下步骤：(1)在制定土地分割计划之前，必须请求开发所在的市

发布专门针对土地的使用政策指示，如划定地块、道路和街道系统以及为市政或社区财产预留的区域；(2)根据市政府发布的指示，必须为拟议的土地分割制定计划，并提交市政府批准，包括计划、设计、说明和工程实施时间表等文件；以及(3)土地分割项目获得批准后，必须在180天内提交相应房地产登记处的财产登记处备案。如果在180天期限内未提交备案，审批可被撤销并视为过期。

除了开发项目所在的市政当局批准项目外，在下列情况下，可能还需要其他政府机构的批准：(1)位于具有特殊意义的地区，如州或联邦立法所界定的受保护的文化、历史、景观和考古遗产地；(2)位于城市的边界地区，属于一个以上的市政当局，或位于州或联邦法律所界定的大都市区或城市群内；或(3)面积超过100万平方米 平方米。对于位于大都市区内的直辖区内的土地分割，此类项目的审批和事先同意将由大都市区当局进行。

市政批准土地分割的法律要求包括：(1)开发商必须保留一定百分比的住宅小区用地 作为公共用地和市政或社区物业的百分比，百分比由每个市政分区法规确定； (2)每个地块必须至少有125平方米，建筑物与街道的距离必须至少5 米；(3)开发商必须在流水或静止水两侧预留15米的土地和用于道路和公路的公共用地 ；以及(4)分配程序必须与现有或计划的官方相邻轨道协调，并与当地地形协调。

6,766号法律还规定了不允许分割的地点，例如：(1)在湿地和易受洪水影响的土地上，直到采取措施确保排水 ；(2)在填满了危害公共健康的物质的土地上，除非事先清理干净；(3)在坡度等于或大于30度的土地上，除非已满足有关当局的要求；(4)在地质条件使建筑不宜建造的土地上；以及(5)在污染造成不可接受的卫生条件的生态保护区或地区，在得到纠正之前。

为了给房地产市场提供更大的安全性，第6,766号法律禁止出售或承诺出售任何分割的地块，如果开发商之前没有获得相应市政当局的批准，并且开发项目没有在相应的房地产登记办公室进行记录 。如果任何此类地块被出售或签约出售，开发商和从此类销售或销售承诺中受益的任何个人或法人实体应对由此对购买者和公共当局造成的损害承担连带责任。

第6,766号法律最近被2018年12月12日颁布的第13,786号法律修订，该法律授予买方在 因违反其中规定的买方义务而终止协议时获得退还已支付给开发商的金额的权利，增加和/或扣除最初规定的金额(以适用的为准)。买方应支付的违约金不得超过经通货膨胀调整后的协议价值的10%，且金额必须由开发商偿还，开发商最多可分12次付款，第一次付款不迟于(I)预期竣工之日起180天，或(Ii)相关协议终止之日起 12个月(如果已竣工)。

待划拨的资产

经修订的2004年8月2日第10,931号法律 规定了对房地产资产的某种保护。因此，此类受保护资产与开发商的其他财产、权利和义务(包括先前拨付的其他资产)分开，此类划拨资产只能用于担保与相应开发项目相关的债务和义务。划拨的资产被认为是无破产的，在开发商破产或资不抵债的情况下不会受到影响 。在开发商破产或资不抵债的情况下，可以通过单位购买者的决议或司法裁决来确立建筑的共同所有权。建筑的共同所有人将决定该项目是继续进行还是清算被占用的资产。开发商还可以选择将项目提交给拨款，以受益于特殊的税收制度。在这一制度下，土地和在土地上建造的物体，金融 投资于

土地及与该土地有关的任何其他资产及权利被视为为该发展项目的建设及将单位交付给 最终拥有人的利益而受到保护，因此与开发商的剩余资产分开。

此外，为了鼓励使用拨款制度，2009年7月7日颁布的第11,977号法律(经2010年6月11日颁布的第12,249号法律、2011年6月16日颁布的第12,424号法律、2012年7月24日颁布的第12,693号法律、2012年10月3日颁布的第12,722号法律、2014年11月13日颁布的第13,043号法律、2015年1月19日颁布的第13,097号法律、2016年4月26日颁布的第13,274号法律、2016年7月11日颁布的第13,465号法律修订)。2017(br}和2018年1月4日颁布的第13,590号法律)和2013年7月13日第12,844号法律，其中为采用该制度提供了税收优惠 ，将划拨资产的税率从7%降至4%，如果是公共住房计划下的划拨资产，则给予税收优惠 Minha Casa，Minha Vida，“税率从7%降至1%，直到2018年12月31日，根据2015年1月19日颁布的第13,097号法律。我们尚未将拨款制度用于任何房地产开发项目。我们更愿意为每个特定的房地产开发项目使用我们的子公司和我们的共同控制实体。我们的子公司和共同控制的实体允许我们通过隔离金融机构承担的信用风险来借入资金。

信贷政策规定

房地产行业高度依赖市场上的信贷供应，巴西政府的信贷政策显著影响房地产融资的资金供应，从而影响房地产的供求。

住房金融系统，或“SFH”

修订后的1964年8月21日第4380号法律设立了SFH，以促进私人住房的建设和拥有，特别是为低收入者。食物及生局局长控制下的财政资源由政府雇员遣散费弥偿基金提供(Fundo de Garantia do tembo de Serviço)、 或“FGTS”，以及储蓄账户存款。FGTS由1966年9月13日第5,107号法律创建，并受1990年5月11日第8,036号法律监管，对巴西所有员工强制规定8%的员工工资扣减。员工拥有类似于养老基金的FGTS账户，除其他外，允许在适用法律规定的特定情况下使用账户中存放的资金购买房地产。CEF是负责管理存放在FGTS的资金的机构。为了有资格获得融资，受益人必须购买价格高达950,000雷亚尔(适用于里约热内卢、圣保罗、米纳斯吉拉斯州和联邦州)或800,000雷亚尔(适用于巴西其他州)的竣工或在建单元 。此外，受益人应(1)不拥有或承诺购买SFH在巴西境内资助的任何住宅房地产；(2)不拥有或承诺购买其当前居住城市和主要活动所在城市的任何已建或在建房地产 ；(3)在物业所在城市居住至少一年；(4)支付FGTS；以及(5)在FGTS 制度下登记至少三年。失业人员还可以使用FGTS购买房地产，只要他在FGTS账户上仍有资金 (8%的工资扣减是在受雇期间存入的)。

来自组成巴西储蓄和贷款系统的实体的储蓄账户存款的融资(巴西企业协会)、 或“SBPE”，由中央银行监管。此类融资可以通过受巴西政府严格监管的SFH获得，也可以通过抵押贷款组合系统获得，在该系统中，银行可以自由设定融资条件。SFH融资 提供低于市场利率的固定利率，每年上限约为12%，SFH融资合同条款通常在15年至30年之间变化。抵押贷款组合系统融资提供由金融机构确定的市场利率， 通常每年在18.5%到12%之间变化。

CMN 3,932/2010号决议规定，将储蓄账户中的资金存放在组成SBPE的实体中，并规定SFH融资必须满足以下条件：(1)作为一般规则，融资金额最高为房产评估价格的80%；(2)融资单位的最高评估价格为950,000雷亚尔(适用于里约热内卢州、圣保罗州、米纳斯吉拉斯州和联邦州)或800,000雷亚尔(适用于其他巴西州)；(3)借款人的最高实际成本，包括利息、手续费和其他财务成本等费用，除保险和其他成本外，不得

每年超过12%；以及(4)借款人应对融资期限结束时核实的潜在未偿还余额负责 (该期限可延长初始期限的一半)。

SFH融资需要至少由以下之一来担保：(1)正在融资的单位的第一抵押；或(2)根据经2004年8月2日第10,931号法律、2004年12月30日11,076号法律、2007年5月31日11,481号法律、2012年8月7日第12,703号法律、2013年5月15日第12,810号法律、2014年11月13日颁布的第13,043号法律、2015年1月19日颁布的第13,097号法律和2017年7月11日颁布的第13,465号法律修订的1997年11月20日第9,514号法律、2015年1月19日颁布的第13,097号法律和2017年7月11日颁布的第13,465号法律，对正在融资的单位进行有条件销售。 (3)根据第9,514号法律确定的借款人或第三方拥有的其他财产的第一抵押或有条件出售 或(4)融资代理人设立的其他担保。SFH资金仅在这些贷款担保方法中的一种正式生效后才会释放。

截至2014年，联邦政府对融资和建设法规进行了 修改，以促进房地产市场的增长。实施的措施 包括：(1)所有涉及房地产的行为将在土地登记处登记在案，即未登记的行为和可善意针对第三方执行的行动，即使未登记的行为或行动挑战了财产的所有权；(2)房地产的购买者将能够提供财产作为担保，为另一项财产融资，或用储蓄账户中筹集的资金购买其他资产；(3)银行可以发行房地产担保债券(Letras Imobiliárias Garantidas根据2017年8月29日通过的CMN第4,598号决议，可以免征所得税 以筹集更多资金和借款购买房地产；以及(4)银行可以发放工资贷款，其中地块 将在设施较多的私营部门从工人的工资中扣除，从而产生较低的利息。

抵押贷款组合

虽然储蓄账户存款中的很大一部分资金分配给了食物及卫生局，但其中一些资金是以市场利率发放的贷款。修订后的CMN 3,932/10号决议规定，这些存款中至少有65%应用于房地产融资，其中至少80%用于SFH下的住房贷款，剩余余额用于以通常高于SFH贷款的市场利率发放贷款，包括银行用于住房贷款优惠的抵押贷款组合。

2005年初，巴西政府采取了一系列措施，更好地规范储蓄存款资金的使用，以促进房地产行业的增长，这些措施包括：(1)1月、2月和3月取消向中央银行支付未投资于房地产融资的资金；(2)创建房地产银行间存款市场，允许过度投资房地产的金融机构与有能力获得更多房地产信贷的金融机构进行交易；(3)检讨食物及食物局局长计算指引所采用的因素，以刺激融资以低成本收购新房地产物业，自2005年1月1日起适用；及(4)授权食物及卫生局向法人实体提供融资，为其雇员建造发展项目，但该等实体须遵守食物及食物局局长的所有指引。

2014年，巴西政府采取措施为购买融资物业提供便利，如上文SFH所述，并在2016年将SFH的运营限额提高到最高销售价格为80万雷亚尔和95万雷亚尔的单位(仅适用于里约热内卢、圣保罗、米纳斯吉拉斯州和联邦地区)。这些变化显著增加了可用于投资巴西房地产行业的资金。

房地产金融系统，或“SFI”

SFI是根据第9,514号法律设立的，目的是为房地产信贷建立转让、收购和证券化标准。该系统寻求通过创造有利的支付条件和对债权人权利的特殊保护，为房地产融资发展初级(贷款)和二级(由应收款担保的证券交易)市场。SFI监管储蓄银行、商业银行、投资银行、房地产信贷组合银行、住房贷款协会、储蓄和贷款协会、抵押贷款公司和CMN授权提供此类融资的其他实体进行的房地产融资交易。在下列条件下，双方可以自由协商SFI房地产信贷：(1)贷款金额和相关调整必须全额偿还；(2)利息必须按合同规定的利率支付；(3)利息必须资本化；以及(4)借款人必须购买人寿保险和永久残疾保险。

房地产销售、租赁或其他房地产 房地产融资一般可在SFI下授权实体允许的相同条件下与非金融机构进行谈判 。在这些情况下，非金融实体被授权收取高于每年12%的资本化利率。

以下类型的担保适用于SFI批准的贷款：(1)抵押；(2)因销售合同产生的信用权的受托转让；(3)因出售或承诺出售财产而产生的信用权的担保；以及(4)房地产的有条件销售。

第9,514号法律还改革了房地产资产证券化条款，使其成本更低，更具吸引力。SFI中的信贷证券化是通过房地产证券化公司进行的，房地产证券化公司是由股份公司组成的非金融机构，其目标 是收购房地产信贷并将其证券化。证券化公司的资金可通过发行债券或票据或设立新型信用评级机构来筹集。根据适用法律，CRI是由证券化公司专门发行、由房地产信贷支持、自由协商、以现金支付的名义信用证券。债务凭证除其他外，往往具有以下特点：以簿记形式发行，可以有固定或浮动利率，可以分期付款，可以 包含调整条款，通过私人证券的集中托管和财务结算系统登记和交易 ，可以用发行公司的资产担保。

阿玛雷拉之家计划

2021年1月12日，联邦法律第14,118号 公布，以创建“阿马雷拉之家“该方案受2021年1月14日第10 600雷亚尔法令管制，这是根据2020年8月25日第996号临时措施实施的项目的结果，其目的是促进居住在城市地区月收入不超过7 000雷亚尔的家庭和年收入不超过84 000雷亚尔的农村地区家庭的住房权，以促进经济发展、创造就业机会、城乡人口的收入和生活质量。

市政立法

市政规划受《联邦宪法》第182条和第183条以及2001年7月10日第10,257号法律(埃维托达·塞达德)，或第10,257号法律。第10,257[br}号法律规定，除其他事项外，(1)为社区的集体福利和环境平衡，制定(1)各直辖市城市土地的分割、使用和占用规则；(2)制定总体规划，每10年审查一次。总体规划是用于规划每个市政当局城市地区发展的指导工具，供在市政当局内行事的所有公共和私人机构作为参考。它确立了城市建设的战略目标和一般指导方针， 区分规划区域的目标和指导方针及其部署工具。

我们列出了以下管理我们运营的两个主要城市圣保罗和里约热内卢的市政规划的法律的某些细节：

圣保罗市

城市法律管理圣保罗市土地的分区、建设、地块分配、使用和占用。它们规定了宗地的技术和城市规划要求，并规定城市土地的分割、细分或隔离必须事先获得圣保罗市政府的批准。此外，分区法通过将圣保罗划分为有固定地点、界限和边界的使用区，描述了土地的许可用途类型及其各自的特点。它们还规定了对违规行为的罚款和制裁 。

2017年5月9日公布了16402号市政法， 取代了1992年6月25日的11,228号市政法，批准了受2017年7月7日57,776号法令监管的《工程和建设守则》，该法令管理行政和执行生产者，并规定了在圣保罗市物业内规划、许可、执行、维护和使用公共工程和建筑的规则，并规定了在不遵守这些规则的情况下适用的处罚和罚款 。

2014年7月31日，颁布了16,050号市政法， 取代了2002年9月13日的13,430号市政法，批准了总体规划，创建了圣保罗市的规划系统，并规范了该市新的总体规划。新的总体规划为圣保罗市未来10年的发展和增长提供了一系列指导方针，以(I)鼓励使用公共和非机动化交通工具；(Ii)减少住房短缺；(Iii)改善居民区通往城市商业区的通道；以及(Iv)鼓励发展已配备公共交通基础设施的城区。

2016年3月22日，颁布了16,402号市政法， 取代了2004年8月25日13,885号市政法，规范了圣保罗市有关土地分割、使用和占用的新规定。

里约热内卢市

经修订的里约热内卢市1976年3月3日第322号法令和当时瓜纳巴拉州1970年4月20日经修正的“E”3,800号法令共同制定了该市的分区条例、地块条例和建筑条例。这些条例控制市政土地的使用，包括城市分区、财产使用、建筑工地的开发和市政各区域的使用条件。根据2011年1月1日第111号补充法律批准的该市十年总体规划确立了与该市城市政策有关的规则和程序，确定了指导方针，为其执行提供了工具，并确定了地区政策及其相关方案，旨在满足该市的社会需求。

2019年1月14日，第198号市政法 公布，取代了原《里约热内卢市工程建设规范》。新的规范只有40条， 取代了旧规范中规定的500多条，其主要目标是更新和简化开发商的规则。 简化许可流程允许更灵活的城市化参数。在第198号法律带来的重要变化中，我们强调如下：

(I)最小面积：新规则允许最小面积为25平方米(或82平方英尺)的房产 ，但Barra da Tijuca、Recreio dos Bandeirantes、Vargem Grande、Vargem Pequena和Ilha do省长除外。根据旧规则，公寓的最低可用面积在中北部地区为28平方米(91平方英尺)，在南部地区为60平方米(196平方英尺)；

(Ii)停车：在距离地铁、火车、BRT和/或VLT车站方圆800米(2624英尺)的范围内建造的建筑物 不再要求每个单元至少有一个停车位 。目前的要求是每四套公寓有一个停车位；

(3)游乐场：建筑物不再需要有游乐场；

(四)选取框：自2007年起禁止使用的选取框再次被允许出现在城市的建筑设计中；

(V)电梯：现在五层以上的建筑物只需安装电梯；

(6)文化遗产建筑：根据保护监管机构执行的规则，文化遗产建筑可以改变其用途；

(Vii)阳台：新守则对建造阳台没有任何限制。只要符合法律要求，仍然允许封堵阳台；

(8)夹层：根据向市政厅支付的费用，非住宅单位可以有一个夹层，该夹层占其可用面积的100%；

(9)共管公寓村：它再次获准在城镇建设共管公寓村，最多可有36个单元。根据旧规则，过去只有在坎波格兰德和提朱卡的行政区才允许这样做。《守则》还确定，维护乡村街道、街道入口和共同服务是其居住者的义务。

(X)自行车架：现在要求住宅楼有一个指定的存放自行车的地方；以及

(十一)翻新：对现有建筑进行翻新时，建筑总建筑面积、停车位和建筑物改装的计算规则更加灵活。

环境问题

我们受制于巴西联邦、州和地方有关环境保护的各种法律法规，以及城市法规和分区限制， 如下所述。适用的环境法可能会因开发地点、场地的环境条件以及场地现在和以前的用途而有所不同。遵守这些环境法律可能会导致延误，导致我们产生大量成本，并禁止或严格限制项目开发。在我们购买任何房地产之前，我们会对所有必要和适用的环境问题进行调查，包括可能存在的危险或有毒物质，以及任何处理不当的废物。在调查期间，我们还确认了水井和受保护植被的存在， 观察了房地产与永久保留区的接近程度。我们通常将房地产收购的条件 在成交前获得所需的监管批准。

我们采取了某些做法，以推进我们对环境保护和景观开发的承诺。通过我们的选择性收集项目，我们与包括非政府组织在内的私人和政府实体在环境教育活动中建立了合作伙伴关系。我们为我们所有的外包工人提供培训(在我们开始任何特定项目之前)，重点是保护环境的重要性 以及如何有效地收集、存储和控制回收材料。Alphaville在2006年和2007年(由美国商会颁发)获得“ECO奖”，在2007年和2008年(由巴西营销和销售代理协会授予“最佳环境奖”，以表彰其对环境负责的做法)，并在2008年和2009年(由巴西营销和销售代理协会授予“最佳社会奖”，以表彰其对社会负责的做法)。 我们的Eldorado商业大厦是拉丁美洲的第一座建筑，通过美国绿色建筑委员会的预认证，成为在能源和环境设计方面处于领先地位的Leed CS 2.0白金级建筑。

环境许可证和授权

巴西的环境政策要求房地产项目的建设和运营需要环境许可证和许可证。无论是初始建设还是现有开发项目的改造，都需要获得环境许可证，许可证必须定期续签。巴西环境与可再生自然资源研究所(巴西自然环境研究所)，或IBAMA， 负责为在两个州或联邦保护单位开发的项目发放此类许可证。在其他情况下，州或市政环境机构负责发放此类环境许可证，具体取决于某些项目造成的环境影响的程度。

环境许可流程包括三个阶段：初步许可、安装许可和运营许可。初步许可证在项目的初步规划阶段颁发，授权选址和基本开发，并确定在进一步开发阶段要遵守的条件和技术要求 。安装许可证授权设施的建设。经营许可证授权开始和继续经营活动。经营许可证将根据其有效性进行强制续签。根据环境影响评估及其相关报告(“EIA/RIMA”)，根据环境影响评估及其相关报告(“EIA/RIMA”)，根据第9,985/00号法律第36条，对可能严重影响环境的活动进行许可，需要支付环境补偿，投资于保护单位(例如，国家公园、生物保护区等)。 环境补偿的价值由进行许可程序的环境机构根据拟议活动的“生态系统影响水平”确定，依据联邦第6,848/09号法令第31-A条。

未经适当有效的环境许可或违反相应环境许可证的条件或技术要求而安装、运营或更改项目，可能会对违规者处以行政处罚(500至1000万雷亚尔)，以及暂停活动，并根据具体情况，根据联邦法律第9,605/98号 追究(个人和/或公司)刑事责任和民事责任(如果发生环境损害)。

我们 项目的建设、维护和销售可能会因发放适用许可证的延迟或甚至无法获得此类许可证而受到阻碍或停止。

房地产开发项目的建设往往需要土地移动，在许多情况下，还需要砍伐树木。除了环境许可证和许可证外，巴西的立法还要求根据项目的特点、其位置和该地区固有的自然特征，为项目的开发提供具体的环境授权。开发需要砍伐树木或移除植被的项目必须获得环境机构的具体授权。申请植被移除授权的公司需要对其他地区进行重新造林，作为补偿措施，例如重新造林或修复受影响的地区，这可能意味着额外的费用。巴西法律还要求对某些特定类型的植物和具有特殊生态用途的地区进行特别保护，对移除这种植被提出了额外的法律要求。

根据联邦第9 605/98号法律，未经适当和有效的 授权移除植被，或不遵守授权要求，可能会使违规者承担民事责任(如果发生环境损害)、行政处罚(如罚款)，并根据具体情况(个人和/或公司)承担刑事责任。

位于保护单位或其缓冲区内的具有相关环境影响的项目的许可将取决于保护单位管理办公室的事先授权。

此外， 需要从水体或地下水中抽取水以及将污水排入水体的项目的开发，必须 由有关当局颁发具体的用水许可。用水许可须遵守某些条件和技术要求，包括最大容量要求和污水处理标准，并可自动续期。

此外，我们的一些项目需要将野生动物转移到其他地区，这需要得到州环境机构的具体授权。根据联邦法令6,514/08，未经适当授权捕获、处理和转让野生动物可能会导致对每只动物高达5,000.00雷亚尔的行政处罚。

废物处理

巴西的立法依赖于废物管理的几个标准和程序。所有废物必须妥善储存、处理、运输和处置，以避免发生环境损害--并因此承担环境责任。

巴西《国家废物管理政策》(第12,305/10号联邦法律)和国家废物管理委员会第307/2002号决议专门规范了建筑部门产生的固体废物的处理。作为许可程序的一部分，公司必须提交一份固体废物管理计划，并得到主管环境机构的批准，并且必须遵守该计划中规定的条件和义务。不履行此类义务可能导致民事责任(污染情况下的修复/赔偿义务)、行政责任(例如罚款、暂停活动等)。并根据具体情况，追究刑事责任。

关于民事责任，由于巴西法律 规定了严格的、连带的和连带的环境损害责任，公司可能要对其活动可能造成的任何环境损害负责，包括由此产生的废物，必须妥善储存、处理、运输和处置 。同样，聘请第三方管理我们的活动产生的废物也不能免除我们的民事环境责任 。

受污染地区

我们在巴西的几个州开发和建设项目 。每个州都有自己的环境部长和/或环境局。圣保罗环境国务秘书 (圣保罗Meio Ambiente de Estado秘书)，或“SMA”和圣保罗州环保局(圣保罗埃斯塔多医院公司)或“CETESB”是圣保罗州的主要环境监管实体，它们通过了有关受污染地区管理的程序，包括制定环境标准以保护土地和地下水的质量，以及

如果确认有污染，则应遵守。CETESB制定的标准被巴西大多数州作为参考，这些州没有关于受污染土地管理的具体规定。

此外，里约热内卢环境国务秘书(里约热内卢市政厅秘书)和里约热内卢州环保局(INEA)也保持自己的质量标准，并与国家环境委员会(Meio Ambiente国家委员会)，或“CONAMA”。其他州也有类似的要求。

如果我们项目的开发 中发现污染区域，我们必须向环境主管部门提供适当的信息披露，并在房地产登记之前进行登记。 鉴于严格的责任制度，我们可能被要求采取环境机构认为必要的补救措施 以遵守为每种项目制定的技术标准，即使我们没有造成污染，也可能导致项目开发延迟完成。在采取补救措施之前，可能需要事先获得环境机构的批准。如有必要，必须迅速采取一切紧急行动以预防和减轻对环境和公众健康的风险，费用由我们承担。

如果不遵守环境和健康实体制定的准则，可能会受到刑事和行政处罚。此外，物业的所有者和持有者 可能需要支付与清理其物业内的任何受污染土壤或地下水有关的费用， 即使他们没有造成污染。

如果我们将开发项目的物业 中有受污染的区域，则必须向我们的客户披露。

环境责任

巴西联邦宪法第225条规定，“对环境有害的活动，无论是个人还是公司，都应受到刑事和行政处罚，而不考虑修复造成的损害的义务。”因此，巴西联邦宪法规定了三个不同领域的环境责任：民事责任、行政责任和刑事责任。例如，支付行政罚款并不免除对有害行为可能造成的损害进行赔偿或赔偿的责任，也不免除事件可能引发的刑事指控。

巴西的环境民事责任在判例法中被认为是物权的提法，也就是说，责任依附于不动产。因此，无论谁购买或持有环境损坏的土地，都将成功地承担清理或恢复以及赔偿对第三方的潜在损害的责任。虽然这一责任可以通过合同在当事人之间分配，但不能在行政上或在第三方面前提出异议，这意味着在巴西的民事环境责任中不存在真正的潜在购买者的概念。

此外，6.938/81号联邦法律规定了赔偿环境损害的严格责任，或者，如果不可能，则赔偿或赔偿这种损害，并在所有直接或间接造成环境退化的人之间确定连带责任和若干责任，无论参与破坏的程度如何。每一名涉案人员都可能被要求承担全部损害赔偿责任。此外，根据9.605/1998年联邦法律第4条，巴西环境法规定，只要公司面纱被认为是环境损害赔偿的障碍，就可以揭开公司面纱。因此，尽管具有有限责任法律地位，但控股法人实体仍可被认定为负有责任。

在行政一级，环境责任可通过主管环境实体根据9.605/98号法律实施的行政处罚进行分配，该法律“关于危害环境的行为和活动所产生的刑事和行政制裁规则”，并符合联邦法令6.514/08。除其他外，这些处罚可包括：(1)根据犯罪者的经济能力和过往记录，处以高达5,000万雷亚尔的罚款，以及事实的严重性和过去的表现，并有可能对屡次犯罪处以双倍或三倍的罚款；(2)暂停或停止有关企业的活动；(3)取消税收优惠和优惠。行政责任落在从事被描述为行政违法的行为的人身上。

刑事责任是个人责任，直接由代理人的非法行为引起，法律必须具体处理这些罪行。巴西法律允许将刑事责任分配给

个人以及公司实体。 如果将责任分配给公司实体，则作出导致犯罪行为的决定的个人(如董事、 管理人员、管理人员、董事会成员、技术实体成员、审计员、经理、代理人或代表)也可受到惩罚 ，以其有罪的程度为限。

下表显示了我们主要子公司的组织结构 ，这些子公司都是在巴西注册成立的：

有关我们剩余子公司和共同控制实体的更多信息，请参阅“-B.业务概述-子公司”。

我们租用了位于Av的总部。主席Juscelino Kubitschek，1830号，第2、3号区块^研发 and 13 ^研发巴西圣保罗市，邮编：04543。我们还租用了位于Av的客户服务分支机构。巴西圣保罗，里巴诺，第1214号，邮编：04501-001.在里约热内卢，我们租用了位于圣彼得堡的分支机构。普拉亚·多·博塔福戈，22250-904号，2楼，里约热内卢，RJ-巴西。

目前我们租赁了大约3616平方米 平方米。我们相信，我们现有的设施足以充分发展我们的业务。

截至2021年12月31日，我们在资产负债表上记录的财产和设备 主要包括销售摊位、设施、模型公寓、计算机设备、车辆和租赁改进，其中余额为4400万雷亚尔。

项目4A。未解决的员工意见

没有。

项目5.业务和财务审查及展望

以下关于我们财务状况和经营结果的讨论应与我们的合并财务报表及其附注一起阅读。以下 讨论包含前瞻性讨论

涉及风险和不确定性的陈述。 由于各种因素的影响，我们的实际结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果大不相同，包括“第3项.关键信息--风险因素”中陈述的那些因素。

截至2018年12月31日、2021、2020、2019、2018和2017年度的财务报表是根据巴西采用的会计惯例编制的，其中包括巴西证券委员会(CVM)的规则和会计准则公告委员会(CPC)的标准、解释和准则，并符合巴西通过的国际财务报告准则(IFRS)，包括2018年12月12日通函CVM/SNC/SEP 02/2018中所载的指导意见，其中规定了确认的会计程序。计量和披露房地产开发实体尚未完成的房地产买卖合同产生的某些类型的交易 。我们采用的巴西公认会计原则与国际会计准则委员会发布的《国际财务报告准则》不符。

2016年12月，在我们对某些战略选择的分析完成后，我们的管理层决定出售Tenda总股本的50%，并将剩余的Tenda总股本的50%转移给我们的股东，以减少我们的总股本。因此，我们于2016年12月14日与捷豹订立SPA，据此，我们同意以每股8.13雷亚尔的价格出售Tenda股份，相当于Tenda总股本的30%。

Tanda业务部门的剥离于2017年5月4日完成 ，如下：(I)减少Tanda的股本(未注销股份)，据此，当时作为唯一股东的Gafisa获得1亿雷亚尔(经SELIC调整)；(Ii)Gafisa的股本减少，导致 向Gafisa股东分配相当于Tenda股本50%的股份；(Iii)完成优先认购权 ，据此，Gafisa股东按与捷豹订立的SPA规定的每股价格，以总额2195,000,000雷亚尔(捷豹并无收购股份)收购Tanda总股本最多50%的股份；及(Iv)满足完成分拆的其他先决条件。此外，2017年5月4日，天达股票在B3上市 ，并开始公开交易。

由于这项交易，天达的经营业绩已在公司2017、2016及2015年度的综合经营报表中按巴西公认会计原则列报为非持续经营 ，公司于截至2016年12月31日止年度录得减值亏损610.1百万雷亚尔，涉及出售集团按账面价值及公允价值减去出售成本中较低者计量有关的减值亏损。 计及上述每股8.13雷亚尔的价格。此外，在截至2017年5月4日期间，根据巴西公认会计原则，非持续经营的公允价值调整为2.154亿雷亚尔，考虑到加权平均每股价格为12.12雷亚尔，以及与以相当于每股8.13雷亚尔的价格出售Tenda股票的义务有关的1.077亿雷亚尔， 反映在非持续经营的损益中，以反映待售资产集团 的公允价值与实际销售价格之间的差异。

见“项目4.关于公司的信息-A.公司的历史和发展--历史背景和最新发展”。我们的首席执行官 负责在这些业务之间分配资源并监控其进展，他使用经济现值数据，这些数据是由历史经营业绩和预测经营业绩组合而成的，主要根据不同业务部门的 评估部门信息。

概述

我们的收入主要来自房地产开发项目的开发和销售。我们确认房地产开发项目在其建设期间的销售收入 是基于完成的财务衡量标准，而不是在销售协议签署时。在较小程度上，我们 还从我们提供给第三方的建筑、技术和房地产管理等房地产服务中获得收入。 我们通过子公司或作为特殊目的载体组织的共同控制实体来构建我们的一些项目。

巴西经济环境

我们认为，我们的经营业绩和财务业绩正在并将继续受到以下宏观经济趋势和因素的影响：

我们所有的业务都位于巴西。因此，我们的收入和盈利能力受到巴西政治和经济发展以及这些因素对巴西信贷可获得性、可支配收入、就业率和平均工资的影响。我们的业务和整个行业对经济状况的变化特别敏感。

以国内生产总值(GDP)衡量，巴西是拉丁美洲最大的经济体。下表显示了巴西的实际GDP、通货膨胀率和利率数据，以及美元/真实在指定日期和期间的汇率。

巴西房地产业

巴西房地产业的特点是受各种宏观经济因素影响的周期性表现。例如，住房需求、融资的可获得性以及人口和收入的增长等因素都是影响房地产市场表现的因素。

此外，自2006年以来，巴西政府 制定了房地产领域的激励措施，包括：

管道、天花板、墙壁、门、厕所和其他材料的类型。2009年，其他法令取消了对收购类似产品征收的IPI，但只执行了一个有限的期限，原定于2010年3月到期，但被延长至2012年12月31日；

非金融资产减值准备

我们每年审查资产的账面价值，目的是评估经济、运营或技术环境中可能表明该等资产可收回金额减少或损失的事件或变化。如果存在此类证据，并且账面金额超过可收回金额，则应在经营报表中通过将账面金额调整为可收回金额来确认减值损失准备。 至少每年或当情况表明账面金额减少时，对使用年限和商誉不确定的无形资产进行减值测试。于2017年12月31日及2018年12月31日，公司在AUSA的投资重新计量时录得与商誉有关的减值亏损，分别为1.274亿雷亚尔及1.128亿雷亚尔。2019年12月27日，我们出售了在Alphaville的剩余股份，剩余商誉余额减记1.611亿雷亚尔。一项资产或某一现金产生单位的可收回金额被定义为其使用价值和其公允价值减去 出售成本中的较大者。在估计资产的使用价值时，估计的未来现金流量使用反映现金产生单位所在行业的加权平均资本成本的税前贴现率 贴现至现值。现金流来自以下五年的预算，不包括本公司尚未承诺的重组活动，也不包括将改善正在测试的现金产生单位的资产基础的未来重大投资。可收回金额对贴现现金流法下使用的贴现率非常敏感, 以及预计的未来现金流入和使用的增长率。公允价值减去出售成本，乃尽可能根据知情人士与意愿方之间公平交易中具约束力的销售协议而厘定，并按出售资产的应占费用作出调整，或如无具约束力的销售协议，则根据活跃市场的市价或最近与类似资产的交易厘定。

待售物业

我们出售的物业按建筑成本列报，不能超过其可变现净值。就在建房地产开发项目而言，库存中的部分对应于尚未销售的单位产生的成本。

待售物业成本包括取得土地及建造(包括地基、结构、装修及各自的建筑材料成本)的支出、自有及外判人工成本，以及与项目直接相关的财务成本。

土地按购置成本入账。见“项目 4.公司信息-B.业务概述-我们的房地产活动-土地征用”。土地可以用现金、分期付款、以物易物的方式获得。与易货单位相关的土地成本包括以现金计算的估计销售价格，该公允价值 被记录为客户易货预付款的冲销。

直接与国家住房系统(SFH)和其他信贷机构资助的企业有关的贷款和融资的利息在开发和建设阶段资本化，并在 的经营报表中确认与销售单位的比例。

我们的政策是每年对我们的土地储备进行测试，比较其账面价值和可收回金额，并对在建和已完工的单位进行测试，将单位建筑成本与库存单位的销售价值进行比较。通常作为计算资产可收回价值的假设是基于预期现金流和房地产企业的经济可行性研究，这些研究表明资产或其市场价值的可回收程度，均折现至现值。

将土地分类为流动或非流动资产 由管理层根据房地产项目启动的时间表进行。管理层定期审查对房地产企业启动的估计。

根据我们的内部政策，已启动的每个项目都经过内部评估，并考虑了以下因素：(1)对市场、销售预测、经济状况和运营状况的假设；(2)使用贴现现金流方法进行的现金流分析；(3)投资委员会的批准；以及(4)在业务计划中包含开发发布的时间表和积压。此流程是我们公司治理实践的一部分 。我们每年更新假设，并考虑每个项目的持续可行性以进行减值测试。

基于股份支付的交易

我们根据授予日股权工具的公允价值来衡量与员工进行交易的成本 ，以股份结算。对基于股份的支付的公允价值的估计需要确定授予权益工具的最适当定价模型，这取决于授予条款 和条件。它还需要为定价模型确定最合适的数据，包括预期期权寿命、波动率和股息收入，以及相应的假设。

关于法律申索的规定

我们承认针对税务、劳工和民事索赔的条款。损失概率的评估包括对现有证据、法律等级、现有判例法、最新法院裁决及其在司法系统中的重要性以及外部法律顾问的意见的评估。 根据适用的有效期、税务检查结果或根据新的法院问题或裁决发现的其他风险敞口等情况的变化，对条款进行审查和调整。由于估计过程中固有的不准确性，涉及这些估计的交易结算可能会导致与估计的金额不同。 本公司每月审查其估计和假设。

所得税

当期所得税和社会贡献

当期所得税是指预计将与本年度应纳税损益相抵销的应缴税金或应收税金。为了计算净利润的现行所得税和社会贡献 ，我们采用2014年5月13日颁布并于2015年1月1日生效的第12,973号法律规定的制度。新税制 基于第16,638/2007和11,941/2009号法律引入的巴西会计准则，因此废除了巴西临时税制，即“RTT”。

在巴西，所得税包括所得税 (25%)和对净利润的社会贡献(9%)，适用标准利润制度的实体的综合法定税率为34%。该等实体的递延税项于资产负债表日就资产及负债的税基与其账面金额之间的所有暂时性税项差异确认。

在税收法规允许的情况下，某些子公司 选择了推定利润制度，这是一种按销售总额的百分比计算应纳税利润的方法。对于这些公司，所得税是根据毛收入的8%的推定利润和毛收入12%的推定利润的社会贡献计算的。 所得税和社会贡献率分别为25%和9%。

在税法允许的情况下，某些合资企业的发展 受Afetação制度，根据该制度，将开发房地产的土地及其特征，以及其他具有约束力的资产和权利，从开发商的资产中分离出来，构成《蔚来餐厅》“(独立资产)的相应发展和哪些房地产单位将交付给买家。此外，某些子公司选择了特别税收制度(RET)的不可撤销选项，通过了“凤凰城蔚来，“据此，所得税、社会对净利润的贡献、PIS和COFINS按月毛收入的4%计算。

2014年5月13日，第627号临时措施被 改为第12,973/14号法律，废除了RTT，并对巴西的税收立法进行了重大修改。新规则于2015年1月1日生效，并可选择从2014年1月1日起遵守新规则。2014年，我们分析了新规则对我们的合并财务报表和内部控制结构的潜在影响。根据我们的分析，我们得出结论， 新规则不会对我们2014年的税务会计产生实质性影响，因此我们选择从2014年1月1日起不采用它们。自2015年1月1日以来，我们一直遵守新规则。

递延所得税和社会贡献

递延税项按税项确认 会计用途的资产及负债账面值与用于税务用途的相应金额之间的暂时差额及亏损。根据使用内部假设作出的利润预测，并考虑估计其全部或部分用途的未来经济情景，未来应纳税所得额可能可用于抵销递延税项资产。根据税法规定，定期审核确认金额并反映变现或结算的影响 。累计税收损失的税收抵免没有到期日，但它们只能 抵销每年高达30%的应税利润。选择推定利得税制度的公司不会记录 税项损失，也不存在暂时性差异，因此不会确认递延税金。

如果递延税项资产的变现不被认为是可能的，则不记录这一金额。我们按净额记录递延税金，由法人实体和同一司法管辖区确定。对于最近三年累计税项亏损的实体，本公司及其子公司根据以下假设确认递延税项资产和负债：

递延税项资产的计量

我们的预测假设我们很大一部分业务将在我们的主要控股公司进行，这将使我们能够追回我们累积的税收损失的很大一部分 。

然而，除了可能要求将各自开发实体(例如SPE)中的企业隔离到超出我们预期的程度之外，我们 控制范围之外的几个外部因素可能会影响此类税收计算。此外，与主要控股公司内已发展的新企业或 甚至已发展的企业有关的税务裁决亦可能要求排除该等业务，并要求该等业务与本公司的业务分开提交其本身的纳税申报表。

因此，减少将项目集中在有税收亏损结转的控股公司可能会影响预期结转亏损的收回，这是我们部分确认递延所得税资产的原因。

金融工具的公允价值

当资产负债表中列报的金融资产和负债的公允价值无法在活跃市场中获得时，采用估值方法确定，包括 贴现现金流量法。如有可能，此类方法的数据以市场上可获得的数据为基础；然而，当市场上没有此类数据时，需要一定程度的判断才能确定公允价值。此判断包括对所用数据的考虑，如流动性风险、信用风险和波动性。有关这些因素的假设的改变可能会影响金融工具的呈列公允价值。

估计建造成本

编制这些财务报表时审查了总估计成本，主要包括已发生的 和完成建设工程的未来成本，并可能更改 估计数。完工百分比是确认收入的方法，是根据已发生的成本相对于相应项目的总估计成本来衡量的。

房地产开发和销售

本公司自2018年1月1日起实施CPC 47-与客户签订的合同收入，包括2018年12月12日通函CVM/SNC/SEP 02/2018所载的指引，该指引确立了确认、计量和披露房地产开发实体尚未完成的房地产单位买卖合同所产生的某些类型交易的会计程序。

根据CPC 47，与客户签订合同的收入的确认 受到一项新规定的约束，该规定基于对承诺的货物或服务的控制权的转移，这可以 在某个时间点或在一段时间内进行，具体取决于“合同履行义务”的履行情况。收入 以反映实体预期有权获得的对价的金额计量，并基于如下五步模式：(br}(1)合同确认；(2)履约义务确认；(3)交易价格确定；(4)交易价格与履约义务的分配；(5)收入确认。

本公司仅在以下情况下才记录合同的会计影响：(I)合同各方已批准合同；(Ii)公司可确定各方的权利和既定的支付条款；(Iii)合同具有商业实质；及(Iv)公司已确定本公司有权收取对价的可能性。

收入以及与已售出和尚未完工的房地产开发单位直接相关的成本和费用 计入施工期间的经营报表，并采用下列程序：

(A)对于已完工单位的销售，收入在销售完成和控制权转移时入账，而与客户收到的合同金额无关；

(B)对于 在建单位的销售，适用以下规定：

建筑服务

房地产服务收入在提供服务时确认 ，主要包括与第三方建设管理活动相关的收入， 和技术咨询服务，主要与我们保留股权的开发项目相关。

易货贸易交易

易货交易的目标是从第三方获得土地，并通过交付房地产单位或转让出售合资企业房地产单位的部分收入来结算。所取得土地的价值乃根据公允价值厘定，作为待售物业存货的组成部分 ，并对客户负债的垫款作出相应分录。如上文(B)项所述，易货交易产生的收入和成本计入合资企业建设期内的损益。

预期信贷损失准备

鉴于其当前运营的历史数据的修订和计量的改进，我们每年都会审查在建立预期信贷损失拨备时使用的假设 。

我们为所有房地产单位的销售合同记录了预期信贷损失拨备 ，并根据其当前业务和估计的数据历史记录，作为确认相应开发项目收入的对销分录应计金额。此类分析是根据CPC 48--金融工具，第5.5.17I项为每份销售合同单独进行的。

处置集团持有以待出售和因停产而产生的利润或亏损

如出售交易收回出售集团的账面价值，本公司将出售集团分类为持有待出售。持有待售的资产或资产组可在当前市场条件下立即出售，仅受出售持有待售资产的适用惯例条款的限制，因此出售的可能性很高。

对于极有可能的出售，管理层必须 致力于出售资产，并且必须启动主动搜索以确定买家并完成出售。此外，持有待售的资产也应有效地以相对于其当前公允价值合理的价格进行销售，且销售必须在分类之日起一年内完成，除非非本公司所能控制的事件导致该期限延长 。

持有待售资产按账面价值和公允价值减去出售成本中较低的 计量。如果账面价值高于公允价值，则在当年损益表中确认减值亏损 。任何反转或收益将仅记录在已确认的 损失范围内。于二零一六年十二月三十一日，本公司录得与天达终止业务有关的减值亏损，金额为610.1亿雷亚尔。于截至二零一七年五月四日止期间，本公司以行使于二零一七年三月十七日至二零一七年三月三十一日期间买卖的优先购买权的加权平均每股价值作为计量基准，重新计量持有待售的出售集团 与Tenda有关的公允价值，从而得出每股12.12雷亚尔的价格，因此，Tanda的估值为7.545亿雷亚尔(2016年为5.39亿雷亚尔)。

停产资产组的资产和负债在我们的资产和负债中显示在单行项目中。非持续业务的利润或亏损在损益表中以单一的 金额列示，考虑该等业务的税后利润或亏损总额减去任何与减值有关的 亏损。

发布和签约销售

发射

下表详细介绍了我们在所述期间推出的产品，包括我们共同控制的实体与第三方合作推出的产品的发展情况 ：

2021年，我们推出了Gafisa品牌下的7个住宅开发项目，潜在总销售额为14.42亿雷亚尔，其中5个位于圣保罗州，2个位于里约热内卢州。年内，按潜在销售价值计算，我们约71%的产品发布来自圣保罗州的产品发布，28%来自里约热内卢州的产品发布。

2020年，我们以Gafisa品牌推出了5个住宅开发项目，总潜在销售额为6.34亿雷亚尔，其中3个位于圣保罗州，1个位于里约热内卢州。年内，按潜在销售价值计算，我们约25%的产品发布来自圣保罗州的产品发布，48%来自里约热内卢州的产品发布。

2019年，我们没有推出任何住宅开发项目。

Gafisa段

2021年，Gafisa的发行总额为14.42亿雷亚尔，与2020年相比增长了127%。2021年的合同销售额总计7.55亿雷亚尔，比2020年增长36%。在 年内推出的单位销售额占18.5%，而库存销售占剩余的81.5%。

2020年，Gafisa的推出总额为6.34亿雷亚尔，而2019年没有推出。2020年的合同销售额总计5.55亿雷亚尔，比2019年增长185%。全年推出的单位销售额占31.1%，库存销售占其余68.9%。

2019年，我们没有推出任何住宅开发项目。

2019年合同销售额总计1.957亿雷亚尔，较2018年下降75.9%。这一金额与库存销售100%相关。本年度缺少新项目发布直接影响销售业绩 。

2021年，Gafisa交付了7个合资企业/阶段和1,439个单元，潜在销售额为6.12亿雷亚尔。

Gafisa细分市场库存的市值在2021年底达到23亿雷亚尔，而2020年底为11.2亿雷亚尔，2019年底为8.817亿雷亚尔。

合同销售额

下表按开发类型显示了我们的 合同销售额的构成、推出当年的销售量和推出后几年的销售量，以及它们各自在所述期间占总销售额的百分比：

下表显示了我们和我们的主要子公司在所述期间的 合同销售额：

2021年，我们售出了18.5%的已推出单位， 加上前几个时期推出的单位的销售额，合同总销售额为2.663亿雷亚尔，较2020年增长约54.3%。

2020年，我们销售了31.1%的已推出单位， 加上前期推出的单位的销售额，合同总销售额为1.726亿雷亚尔。

2019年，我们没有推出任何发展。

我们提供有限的建设后融资 客户。截至2021年、2020年和2019年12月31日，我们的违约率分别为14.2%、14.9%和15.1%。

下表显示了在所示期间向违约并被取消合同的 客户收取的罚款：

下表列出了我们预计将确认的合同销售额，以及与预期销售单位成本和预期利润率相对应的金额，所有这些都将在未来期间确认。

营业总收入

我们的收入主要来自房地产的开发和销售，以及我们保留股权的Gafisa部门的某些开发项目向第三方提供建筑服务。

房地产开发和销售

房地产开发收入，包括通货膨胀调整和信贷销售利息，包括我们开发的住宅单位的销售收入，以及较小程度的地块和商业建筑的销售收入。

提供的建筑服务

我们房地产服务产生的收入主要包括与第三方建筑管理活动、技术管理和房地产管理相关的收入，这些收入与我们保留股权的Gafisa部门的开发有关。截至2021年12月31日，我们净营业收入的1.7%来自提供的建筑服务。

运营成本

我们的运营成本包括房地产开发成本，在较小程度上还包括提供服务的成本。

房地产开发成本

房地产开发成本包括土地成本、建筑成本(包括各种原材料和劳动力成本)、特定项目融资的资本化利息(财务成本)、项目、基础、结构和家具成本，以及外包劳动力成本。构成我们成本的项目 占我们总成本的百分比是在所示期间列出的。

我们的主要房地产开发成本之一是土地成本。过去五年，土地平均占发展总成本的22.8%。然而，这是一个非常不稳定的组成部分，根据土地的特性、土地所在的地区、将推出的开发类型和市场状况而变化。可以现金购买土地，在建筑物建成后通过交换单位，通过金融互换(将部分销售作为土地融资形式给予土地所有者)，或通过三种选择的组合 。

没有一种原材料在我们的总开发成本中占很大比例，但在过去五个财年中，原材料平均占我们总开发成本的35%。衡量建筑成本变化的指数INCC在2021年、2020年和2019年分别增长了10.1%、8.8%和4.2%。尽管钢铁等一些主要原材料的价格在过去四年中大幅上涨，远高于通胀水平，但我们通过开发和使用新的建筑技术和材料 降低了原材料成本。

在过去的五年中，我们的大部分建设成本都来自于^他第1至第^e 开发项目开工18个月，如下表 所示：

房地产服务

我们的房地产服务成本包括直接 和间接人工费用和外包服务。

运营费用

我们的运营费用包括销售费用、一般费用和管理费用、折旧和摊销费用以及收入和对附属公司投资的重估。

销售费用

销售费用包括广告费、促销费、经纪费和类似费用。

一般和行政费用

一般和行政费用主要包括以下各项：

折旧及摊销

折旧费用包括财产和设备的折旧 。

财务收支

财务收入包括财务 投资收入。利息收入按实际利息法确认。财务支出一般包括贷款、融资和债券的应付利息，也按实际利息法确认。

所得税

总体而言，巴西的所得税包括联邦所得税(25%)和对净利润的社会贡献(9%)，综合法定税率为34%。我们按照“应纳税利润”制度计算收入 税和社会贡献。我们的子公司和共同控制实体， 但是，如果年度账单低于指定的阈值，则可根据我们的战略税务规划，通过此“应税利润”制度或“假定利润”制度计算其各自的所得税和社会缴费税。 对于选择“假定利润”制度的公司，所得税基础按总收入的8%计算， 社会缴费基准按总收入的12%计算，所得税和社会缴费税率分别适用25%和9%。

在税法允许的情况下，某些合资企业的发展 受Afetação制度，根据该制度，将开发房地产的土地及其特征以及其他具有约束力的资产和权利从开发商的资产中分离出来，构成 《蔚来餐厅》“(独立资产)的相应开发项目，其房地产单位将交付给买家。此外，某些子公司对特别税制(RET)作出了不可撤销的选择，采用了“《蔚来餐厅》，“根据这一规定，所得税、净利润的社会贡献、PIS和COFINS按毛收入每月4%计算。

非持续经营的净收益(亏损)

非持续经营的净收益(亏损) 指截至2017年5月4日期间的经营业绩，以及该实体在 比较期间的经营业绩。本行项目亦包含与出售集团按账面价值及公允价值减去出售成本中较低者出售而计量有关的减值(亏损)拨回。

停产业务的收入(亏损)在经营报表中作为单一金额列报，其中包括这些业务的税后收入总额减去任何与减值相关的损失。

经营成果

以下对我们经营业绩的讨论 基于我们根据巴西公认会计准则编制的综合财务报表。除非另有说明，否则所提及的任何给定期间的增加或减少与相应的前一期间有关。

如本公司截至2019年12月31日止年度综合财务报表附注8.2所述，天达的经营业绩已根据巴西公认会计准则在公司2017年综合经营报表中列报为非持续经营。

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度经营业绩

净营业收入

截至2021年12月31日止年度的净营业收入(按完工收入百分比确认法确认)为8183百万雷亚尔，较截至2020年12月31日止年度的884.0雷亚尔下降7.4%，主要原因是易货交易收入确认由2020年的183.7万雷亚尔下降至2021年的9,000,000雷亚尔，跌幅达51%。2020年，1.562亿雷亚尔的金额与我们在里约热内卢的Cyano开发项目的易货交易 有关-不包括这一金额，2021年净营业收入 增长12.4%，主要是由于(I)年内新开工量增加，(Ii)建筑 项目收入确认增加及其业绩改善，以及(Iii)销售额增加。

截至2021年12月31日止年度，出售物业及易货交易所产生的总收入(扣除注销拨备(冲销))合共8.541亿雷亚尔，较2020年同期的9.35亿雷亚尔减少8,100万雷亚尔或8.7%。这一下降主要是由于我们开发的Cyano易货交易的收入确认 。从毛收入中扣除的税项由2020年的51.0万雷亚尔下降至2021年的3580万雷亚尔，减幅为29.9%，这主要是由于上一年度的收入确认金额较高所致。

2021年期间，由INCC(巴西民用建筑成本的主要指标)衡量的通货膨胀率为10.1%。这导致我们的建筑成本增加，从而导致一些项目的单位价格上涨，特别是那些在2020和2021年启动和交付的项目。这一增长被(I)我们库存单位的每月销售价格上涨，以及(Ii)我们销售单位的未偿还余额每月向上调整，以反映通货膨胀的增加而被抵消。

运营成本

2021年的运营成本总计6.097亿雷亚尔，与2020年的7.153亿雷亚尔相比下降了14.8%，这是由于我们的Cyano开发项目与易货交易相关的运营成本下降了 。这一下降被更多的新产品发布和销售以及我们改善的项目建设业绩 部分抵消。

毛利

2021年毛利总计2.086亿雷亚尔，较2020年1.688亿雷亚尔的毛利增长约23.6%。这一增长主要是由于发行量增加 以及运营业绩较好的项目销售额增加所致。

2021年，我们活动产生的毛利率从2020年的19.1%增加到25.5%。这一增长是由于新产品的发行量和销售量更高，以及它们的效率更高 。

销售费用

2021年的销售费用总额为4420万雷亚尔，与2020年的2900万雷亚尔相比，增长了52.4%。这一增长主要是由于2021年的发行量和 销量较高。2021年的销售费用占我们净运营收入的5.4%，而2020年为3.3%。

一般和行政费用，不包括 折旧和摊销费用

2021年，一般和行政费用为114.5雷亚尔 百万雷亚尔，与2020年的9,050万雷亚尔相比增长了26.5%。这一增长主要是由于我们的员工数量增加而导致的工资和工资费用的增加。

折旧及摊销

2021年折旧及摊销为2,090万雷亚尔，较2020年录得的830万雷亚尔增加152.3%。这一增长主要是由于2021年新产品发布数量的增加 以及在销售展台上的投资。

其他收入和支出，净额

2021年其他净收入总计1.543亿雷亚尔，而2020年净支出为4420万雷亚尔。这一增长主要是由于我们收购Costa do Pero带来的收益，金额为1.754亿雷亚尔。这一增长被与诉讼相关的费用增加部分抵消，2021年诉讼相关费用总额为6050万雷亚尔 ，而2020年为4380万雷亚尔。

财务收入和支出，净额

2021年净财务支出总计4460万雷亚尔 ，而2020年净财务支出为7300万雷亚尔。减少的主要原因是：(I)与投资基金额度的公允价值估值有关的收入增加，金额为4,290万雷亚尔，以及(Ii)利息支出减少，原因是偿还了历史债务和重新谈判了期内当前债务的支付条件。

所得税

2021年，所得税和社会贡献支出总额为8500万雷亚尔，而2020年为760万雷亚尔。这一增长主要是由于与我们收购Costa do Pero的收益有关的递延税项负债5960万雷亚尔。此外，所得税和社会贡献拨备在2021年产生了1360万雷亚尔的负面影响，而2020年则为760万雷亚尔，原因是产品发布和销售量增加。

可归因于非控股权益的净收入

可归因于非控股权益的净收入 从2020年的净亏损50万雷亚尔下降到2021年的净亏损20万雷亚尔。

可归因于Gafisa所有者的净收益(亏损)

2021年，Gafisa所有者的净收入为9020万雷亚尔，而2020年净亏损为7320万雷亚尔。这一差异主要是由于(I)新产品的投放和销售量增加及其经营业绩的改善，以及(Ii)对Costa do Pero的收购，带来175.4雷亚尔的收益。

截至2020年和2019年12月31日止年度的经营业绩

净营业收入

于截至二零二零年十二月三十一日止年度，按完工收入百分率确认方法确认的营业收入净额为88,000,000雷亚尔，较截至2019年12月31日止年度的400.4,000,000雷亚尔上升120.8%，主要由于(I)年内新落成项目数量增加，(Ii)建筑项目收入确认增加及业绩改善，以及(Iii)销售量增加。

截至二零二零年十二月三十一日止年度，出售物业及易货交易产生的总收入(扣除注销拨备(冲销))合共9.35亿雷亚尔，较2019年同期的4.373亿雷亚尔增加4.977亿雷亚尔或113.8%。从毛收入中扣除的税额从2019年的3,680万雷亚尔增加到2020年的5,100万雷亚尔，增幅为38.4%，这主要是由于年内新产品发布和销售量较高所致。

2020年间，INCC(巴西民用建筑成本的主要指标)衡量的通货膨胀率为8.8%。这导致我们的建筑成本增加，因此，我们一些项目的单位价格也随之上升，特别是那些在2019年和2020年启动和交付的项目。这一增长被(I)我们库存单位的每月销售价格上涨，以及(Ii)我们销售单位的未偿还余额每月向上调整，以反映通货膨胀的增加而被抵消。

运营成本

2020年的经营成本总计715,300,000雷亚尔，较2019年的28，26,000雷亚尔增长153.0，这是由于新产品的推出和销售量增加，以及我们的土地银行和存货减值调整的冲销，与2019年的2,710万雷亚尔相比，我们的土地储备和存货减值调整为1,130万雷亚尔。

毛利

2020年毛利总计1.688亿雷亚尔，较2019年1.177亿雷亚尔的毛利增长约43.3%。这一增长主要是由于(I)发布和销售量增加，以及(Ii)解散(销售取消)减少。

2020年，我们活动产生的毛利率从2019年的29.4%降至19.1%。这一下降是由于巴西具有挑战性的宏观经济状况及其对我们单位价格的不利影响。

销售费用

2020年的销售费用总额为2900万雷亚尔，较2019年的1480万雷亚尔增长94.7%。这一增长主要是由于2020年的发行量和销售量较高。2020年的销售费用占我们净运营收入的3.3%，而2019年为3.7%。

一般和行政费用，不包括 折旧和摊销费用

2020年，一般和行政费用为9050万雷亚尔，比2019年的5410万雷亚尔增长了67.2%。然而，经常性一般和行政费用从2019年的5080万雷亚尔增加到2020年的5630万雷亚尔。这一增长主要是由于工资和工资费用以及我们 员工的增加。

折旧及摊销

2020年的折旧及摊销为830万雷亚尔，较2019年的1410万雷亚尔减少41.6%。这一下降主要是由于2019年没有新产品发布 ，我们的新产品发布集中在2020年第四季度，以及对销售展台的投资。

其他收入和支出，净额

2020年其他净支出总额为4420万雷亚尔，而2019年为3160万雷亚尔。这一增长主要是由于与诉讼相关的费用4,380万雷亚尔。于二零一九年，(I)Alphaville Urbanismo的撤资结果涉及7,800万雷亚尔的开支， (Ii)涉及与合作伙伴的合资建筑合约的仲裁裁决结果有关的收入6,640万雷亚尔，及(Iii)与诉讼有关的开支2,060万雷亚尔。

财务收入和支出，净额

2020年净财务支出总计7,300万雷亚尔 ，而2019年净财务支出为5,960万雷亚尔。增加的主要原因是利息支出增加，因为期内我们的负债水平增加。

所得税

2020年，所得税和社会贡献支出总额为760万雷亚尔，而2019年的积极影响为3530万雷亚尔。这一减少主要是由于与剥离AUSA相关的商誉减记以及在2019年记录的业务合并业务中收购GDU LoTeamentos的收益而产生的税项净抵免4,920万雷亚尔。因此，由于销售量增加和2020年新产品的推出，当前所得税和社会贡献拨备在2020年产生了760万雷亚尔的负面影响，而2019年为200万雷亚尔。

可归因于非控股权益的净收入

可归因于非控股权益的净收入 从2019年净亏损40万雷亚尔增加到2020年净亏损50万雷亚尔。

可归因于Gafisa所有者的净收益(亏损)

2020年，Gafisa所有者的净亏损为7320万雷亚尔，而2019年的净亏损为2600万雷亚尔。这一差异主要是由于(I)巴西充满挑战的宏观经济形势及其对我们单位价格的不利影响，以及(Ii)由于公司的全面重组过程，非经常性项目支出总计5840万雷亚尔。

业务细分

本公司于二零一七年五月四日完成分拆及完成终止天达业务(见截至2019年12月31日止年度综合财务报表附注8.2)后，本公司经营一个业务分部。因此，负责监控业务进展的管理层使用来自合并财务报表的数据进行决策。因此，本公司理解，在截至2019年12月31日及2018年12月31日的年度内，并无须予报告的业务分部须予披露，以符合第(Br)个经营分部的规定。见“项目4.关于公司的信息--公司的历史和发展--历史背景和近期发展”。

从截至2020年12月31日的一年开始(包括截至2021年12月31日的一年)，我们的管理层开始分析数据，根据我们经营的三个可报告业务部门做出决策：Gafisa用于除里约热内卢以外的巴西豪华和中等收入项目，Gafisa Rio用于豪华项目和里约热内卢州的中等收入企业，以及Gafisa Propredade，专注于我们自己和第三方房地产的管理 。

为便于比较，我们在下面提供截至2021年12月31日和2020年12月31日每个报告分部的历史结果和其他相关信息的衡量标准 。下面的信息 来自我们的法定会计记录，这些记录是根据巴西公认会计原则保存的。在截至2021年12月31日的一年中，没有任何个人客户 占我们净运营收入的10%以上。

加菲萨

净营业收入

截至2021年12月31日止年度的净营业收入(按完工收入百分比确认法确认)为701,000,000雷亚尔，较截至2020年12月31日止年度的625.6雷亚尔 百万雷亚尔增长12.1%，主要原因是(I)年内新落成项目数量增加，(Ii)建设项目收入确认增加及业绩改善，以及(Iii)销售量增加。

运营成本

2021年的运营成本总计5.12亿雷亚尔，与2020年的5.19亿雷亚尔相比下降了1.3%。这一下降被更多的新产品发布和销售以及我们改善的项目建设业绩所部分抵消。

毛利

2021年毛利总计1.89亿雷亚尔，较2020年1.056亿雷亚尔的毛利增长约79.0%。这一增长主要是由于发行量增加 以及运营业绩较好的项目销售额增加所致。

2021年，我们活动产生的毛利率从2020年的16.9%增加到27.0%。这一增长是由于新产品的发行量和销售量更高，以及它们的效率更高 。

加菲萨·里奥

净营业收入

截至2021年12月31日止年度的净营业收入为7,560万雷亚尔，较截至2020年12月31日止年度的2.585亿雷亚尔减少70.8%，主要原因是与易货交易有关的收入确认由2020年的1.562亿雷亚尔减少至2021年的840万雷亚尔，跌幅为94.6%。2020年，易货交易的收入来自我们在里约热内卢的Cyano开发项目，该项目于2020年第四季度启动 。

运营成本

2021年的运营成本总计5,580万雷亚尔，与截至2020年12月31日的年度的196.3,000,000雷亚尔相比，下降了71.6%，这是由于与我们的Cyano开发项目的易货交易相关的运营成本下降。这一下降被更多的新产品发布和销售以及我们 改善的项目建设业绩所部分抵消。

毛利

2021年毛利总计1,980万雷亚尔，较截至2020年12月31日止年度的毛利6,220万雷亚尔下降68.2%。这一下降主要是由于销售数据的相关性和我们于2020年最后一个季度推出的Cyano开发项目的收入确认。

2021年，我们活动产生的毛利率从2020年的24.1%增加到26.2%。这一增长是由于新产品的发行量和销售量更高，以及它们的效率更高 。

加菲萨·普罗普里德斯

净营业收入

截至2021年12月31日的年度的净营业收入为4,170万雷亚尔，而截至2020年12月31日的年度没有确认的收入，主要是由于销售了从投资物业重新分类为待售物业的 个单位。

运营成本

2021年的运营成本总计为4,180万雷亚尔(4,180万雷亚尔)，而截至2020年12月31日的年度没有运营成本，原因是销售了从投资物业重新分类为待售物业的单位。

毛利(亏损)

2021年的毛亏损总额为10万雷亚尔，相比之下，截至2020年12月31日的年度毛利为零。

2021年，由于分配给销售单位的成本增加，我们的活动产生的毛利率为负0.2%。

我们的交易主要通过房地产融资合同和应收账款证券化来融资。在必要时，根据市场需求，我们为出售我们的开发项目进行长期融资。为了上缴我们的资本并加速其回报，我们尝试将我们单位的应收账款组合转让给银行并向市场出售。

在2021年、2020年和2019年，我们没有进行任何有追索权的应收账款销售。

建设融资信贷额度可用 ，我们基本上满足了我们2021、2020和2019年的所有建设融资需求，综合利率与CDI利率相似。为了减轻2008年全球信贷危机的影响，巴西政府宣布了额外的信贷额度，以帮助建筑业及其客户，其中包括从FGTS(政府雇员遣散费赔偿基金)获得的60亿雷亚尔。2009年，我们批准了Gafisa和Tanda两个系列债券的发行，总金额为12亿雷亚尔。 此外，当地金融机构通过巴西储蓄和贷款系统为建设成本提供高达80%的融资 (巴西企业协会--SBPE)索引到tr(分类群参考文献)和固定利率 利差。

2021年，我们的客户获得银行抵押贷款的能力继续提高，利率在7.99%至10.75%+tr之间，具体取决于家庭收入和信用评分 。

下表显示了本公司在本报告所述期间用于物业开发和销售的客户应收账款余额：

资产负债表 上的应收账款余额总额具有以下期限配置文件：

发放给我们客户的贷款通常每月调整如下：(1)在建设期间，由圣保罗、里约热内卢和其他巴西城市的INCC进行调整；和 (2)在合同规定的交货后，由IGP-M在所有市场加12%的年利率。

我们通过向广泛的客户群销售 并通过持续分析客户的信用来限制我们面临的信用风险。截至2022年3月31日，我们客户的违约水平 是我们Gafisa应收账款的15.0。鉴于公司当前经营的历史数据的修订和计量估计的改进，我们每年都会审查用于建立预期信贷损失和取消合同准备的假设。 公司根据每个房地产开发项目的信用损失经验和客户取消的合同(当发现现金流入风险时)，记录预期信用损失准备，并将一个系数应用于未减值的应收账款。 合同受到监控，以确定这些条件得到缓解的时刻。这项津贴是根据建筑工程完工的百分比计算的，这是一种确认当年收入的方法。截至2021年12月31日，预期信贷损失拨备和取消的合同拨备总计7,710万雷亚尔，管理层认为足以弥补应收账款变现产生的损失。

现金流

经营活动

2021年，运营活动使用的净现金总额为2.799亿雷亚尔，而2020年为4.529亿雷亚尔。2020年，运营活动产生的净现金总额为4.529亿雷亚尔，而2019年为4400万雷亚尔。这一减少主要包括(I)2021年与新收购相关的商誉增加3.14亿雷亚尔 和供应商增加9410万雷亚尔；(Ii)从客户购买物业和预付款的应付款增加4710万雷亚尔，关联方交易减少4860万雷亚尔；(Iii)净额3380万雷亚尔的支出 不影响我们的现金和现金等价物，其中2770万雷亚尔与我们土地银行和 库存的减值调整冲销有关。

投资活动

2021年用于投资活动(包括资产、设备和新投资)的现金净额为2.84亿雷亚尔，而2020年为2.379亿雷亚尔。这一差异 主要是由于与2021年增资有关的2.28亿雷亚尔的短期投资增加。

2020年，包括资产、设备和新投资在内的投资活动中使用的现金净额为2.379亿雷亚尔，而2019年投资活动产生的现金为3.006亿雷亚尔。

融资活动

2021年融资活动产生的净现金总额为5.704亿雷亚尔，而2020年融资活动产生的现金净额为6.938亿雷亚尔。与2020年相比，2021年产生的现金 减少的主要原因是：(I)贷款和融资增加7.63亿雷亚尔，而贷款和融资摊销减少1.944亿雷亚尔。

2020年融资活动产生的净现金总额为6.938亿雷亚尔，而2019年融资活动产生的现金净额为2.367亿雷亚尔。与2019年相比，2020年产生的现金 较高，主要是由于(I)2020年资本增加4.779亿雷亚尔，(Ii)增加的金额减少 以及贷款和融资的摊销。抵押抵押应收账款和短期投资。

截至2021年12月31日，我们总计9.263亿雷亚尔的抵押应收账款几乎全部质押。此外，我们的短期投资和抵押品中有1.59亿雷亚尔因已质押而受到限制。

表外安排

截至2021年12月31日，我们没有任何表外安排 。

资本支出

2021年，我们在机械和设备、信息技术设备、软件、销售点、项目规划和信息技术项目上投资了4170万雷亚尔。我们在此期间的主要投资与销售摊位有关，总额达3,270万雷亚尔。

2020年，我们在机械和设备、信息技术设备、软件、销售点、项目规划和信息技术项目上投资了1670万雷亚尔。我们在此期间的主要投资与销售摊位有关，总额达870万雷亚尔。

2019年，我们在机械和设备、信息技术设备、软件、项目规划和信息技术项目上投资了360万雷亚尔。

我们的资本支出都在巴西 ，通常由地方债务资本市场提供资金。我们目前没有任何重大的资本支出在进行中。

负债

当我们认为适当时，我们在SFH内部产生了 债务，后者提供的利率低于私人市场。当我们的客户获得抵押贷款时，我们使用收益 来赎回我们的SFH债务。我们打算继续我们的战略，维持低水平的债务，主要由SFH内的交易或长期交易构成。

截至2021年12月31日，我们的未偿债务总额为13.221亿雷亚尔，与2020年12月31日相比增长了40.5%。截至2021年12月31日，我们的负债主要包括：(1)总计4.47亿雷亚尔的债券，(2)总计5.411亿雷亚尔的营运资金贷款，以及(3)总计3.341亿雷亚尔的其他贷款(主要是SFH)。截至2021年12月31日，我们与收购Costa peró和Campo Grande有关的股权债务总额为2.428亿雷亚尔。

截至2020年12月31日，我们的未偿债务总额为9.409亿雷亚尔，与2019年12月31日相比增长了28.8%。截至2020年12月31日，我们的负债主要包括：(1)总计2.704亿雷亚尔的债券，(2)总计2.812亿雷亚尔的营运资金贷款，以及(3)总计3.893亿雷亚尔的其他贷款(主要是SFH)。

2017年3月28日，我们发行了建设银行，总金额 为4700万雷亚尔，2021年到期。建行以房地产应收账款为担保。

2017年11月30日，我们发行了一份金额为 的建行，2021年到期，金额为4,000万雷亚尔。建行以房地产应收账款为担保。

2018年9月，我们发行了一份金额为 的建行，2021年到期，金额为4,000万雷亚尔。建行以房地产应收账款为担保。

2019年4月，我们发行了金额为1,000万雷亚尔的建行，将于2022年到期。建行以房地产应收账款为担保。

2020年12月，我们发行了一份金额为 的建行，金额为1.95亿雷亚尔，2025年到期。建行以房地产应收账款为担保。

于2021年，我们与建行进行交易，总金额为5.53亿雷亚尔，于2022年1月至2025年6月期间到期。CCB由房地产应收账款担保。

截至2021年12月31日，与这些CCB有关的限制性公约规定的实际比率以及最低和最高金额 如下：

债券计划

2017年11月，我们以私募方式发行了两个系列的不可转换债券 ，总额为1.2亿雷亚尔。首批总额达9,000万雷亚尔的债券以(I) 本公司部分房地产项目的优先抵押和(Ii)由该等部分房地产项目产生的房地产应收账款的受托转让为抵押。2017年11月，债券持有人将其在房地产应收账款中的受托权利 转让给一家房地产证券化特殊目的实体，该实体发行了以该等房地产应收账款为抵押的CRI。截至本年度报告之日，第二批总额为3,000万雷亚尔、由受托担保担保的债券尚未向投资者配售。债券的收益将仅用于上述房地产项目的发展。

2018年5月，我们发行了具有一般担保的不可转换债券，作为单一系列发行，总金额为7600万雷亚尔，最终到期日为2020年7月。配售所得款项将用于特定房地产项目的开发，其担保将通过有条件出售房地产应收账款和购买与特定项目相关的完工债券来表示。私募的面值 将计入的利息相当于银行同业存款(DI)的累计变化加3.75%的年利率。

2018年7月，我们发行了具有一般担保的不可转换债券，作为单一系列发行，总金额为9000万雷亚尔，最终到期日为2022年6月。配售所得款项将用于开发选定的房地产企业，其担保由房地产应收账款的有条件销售 表示。私募的面值将计入相当于银行同业存款(DI)的累计变化加3%年利率的利息。

2019年4月，我们发行了具有一般担保的不可转换债券，作为单一系列发行，总金额为4,000万雷亚尔，最终到期日为2020年10月。配售所得资金 将用于开发“Gafisa Square Ipiranga”和“Moov Espaço Cerámica”房地产企业，其

担保以房地产应收账款的受托转让和单位的有条件销售为代表。私募的面值将计入相当于银行同业存款(DI)的累计变化加5%的年利率的利息。

2020年7月，在收购UPCON全部股份的背景下，我们发行了可转换为普通行动的债券，并提供一般担保，分两个系列 ，总金额为3,380万雷亚尔，最终于2021年7月到期。这些债券于2021年9月转换为普通股。私募的面值将计入相当于银行间存款(IGPM)的累计变动加0.50%的利息。2020年9月，我们发行了具有一般担保的不可转换债券，作为单个系列发行，总金额 为1.9亿雷亚尔，最终到期日为2024年12月。此次配售所得资金将用于开发“Belvedere{br>Lorian Boulevard”、“Moov Estação Brás”、“Upside Paraiso”、“Scena Tatuapé”、“Parque Ecoville”、“Moov Belém”和“Moov Parque Maia”房地产项目，它们的担保以房地产应收账款的受托转让和有条件的销售为代表。私募的面值 将计入的利息相当于银行同业存款(DI)的累计变化加6%的年利率。

2020年10月，我们发行了两个系列的可转换债券，总金额为1.176亿雷亚尔。在收购Calçada S.A.四家合资企业的权益的背景下，第一批总额为4,200万雷亚尔的一般担保债券 于2020年11月转换。第二批总额为2,560万雷亚尔的债券 于2020年12月配售，并于2021年5月转换。私募的面值 将应计利息，相当于银行同业存款(DI的100%)每年的累计变化。

2021年3月，我们发行了两个系列的不可转换债券，总金额为1.65亿雷亚尔，于2028年8月到期。发行所得款项将用于开发“Hotel Fasano”房地产项目，并由房地产应收账款的受托转让和有条件的单位销售提供担保。定向增发的面值将产生相当于累计通胀变动(IPCA)加 6.25%的年利率。

2021年12月，我们发行了具有一般担保的不可转换债券，作为单一系列发行，总金额为8500万雷亚尔，将于2027年11月到期。发行所得款项将用于选定房地产项目的开发，并以房地产应收账款受托转让和单位有条件销售为担保。私募的面值将计入相当于银行同业存款(DI)的累计变化加4.5%年利率的利息。

2021年12月，我们发行了两个系列的可转换债券 ，总金额为2.475亿雷亚尔，于2024年12月到期，与收购Costa do Peró和Campo Grande房地产项目有关。私募的面值将按银行同业存款的累计变动(直接投资的100%)计提利息。

我们有与上文所述的债券发行相关的各种契约。这些条款主要包括：(I)交叉违约条款，根据该条款，如果公司或其子公司未能履行任何其他信贷安排下的债务，其价值超过规定的金额，则未偿债务将立即到期和支付 ；(Ii)对控制权转让和并购交易的限制；(Iii)对我们产生债务能力的限制；(Iv)限制或设立资产留置权；(V)如果我们违约，对股息分配的限制 ；以及(Vi)按季度计算的下列比率和限额。下表列出了修订后的这些 比率和限制。

截至2021年12月31日，这些限制性公约规定的实际比率以及最低和最高金额 如下：

我们希望遵守管理我们未偿债务的 协议中的约定，这可能会阻碍我们未来产生债务或通过收购实现增长的能力，从而限制我们的长期增长前景。见“项目3.关键信息-D.风险因素-我们的负债水平可能对我们的财务健康产生不利影响，削弱我们筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力，并限制我们对经济或房地产行业变化的反应能力。”

截至2021年12月31日，公司及其子公司 遵守了我们的债券和信贷工具中规定的合同契约。

通过住房金融系统(SFH)融资

我们的大部分融资是直接或通过我们的子公司或共同控制的实体从在SFH运营的主要银行进行的。截至2021年12月31日，这些贷款的年利率一般在7.0%至14.2%之间，外加tr，贷款一般在2022年3月至2026年7月到期。这种融资以财产抵押和客户应收账款的担保权益为担保。截至2021年12月31日，我们有9个有效的贷款协议，余额为3.341亿雷亚尔。在同一日期，我们没有与SFH的融资协议本金金额，将在完成之日发布，作为相应开发进度的建设 。

2020年3月26日，我们完成了与Banco do Brasil S.A.的财务负债的重新谈判，总金额为1.384亿雷亚尔。作为重新谈判的一部分，此类金融债务的最终到期日被延长至2025年6月，我们降低了偿债成本，使我们有时间 出售与此债务相关的库存单位。此次重新谈判的完成加强了我们的资本结构和我们与巴西银行以及整个金融市场的信用关系。

证券化交易和基金--FIDC

2011年6月27日，公司及其子公司 签订了一项CCI交易，涉及Gafisa及其子公司的精选住宅房地产应收账款的投资组合。 转让的应收账款组合金额为2.039亿雷亚尔(1.852亿雷亚尔-Gafisa的利息)，以换取现金， 于转让日折现至现值1.717亿雷亚尔(1.559亿雷亚尔-Gafisa的利息)，记入 “应收账款转让承担的债务”项下。

2011年12月22日，Gafisa及其子公司 就Gafisa及其子公司的精选住宅房地产应收账款组成的投资组合进行了CCI交易。 转让的应收账款组合金额为7,240万雷亚尔，以换取转让日的现金，折现至现值， 减去6,010万雷亚尔，归类为“应收账款转让债务”。

2012年7月6日，Gafisa及其子公司签订了一项CCI交易，该交易涉及Gafisa及其子公司的精选住宅房地产应收账款。 转让的应收账款组合金额为1,820万雷亚尔，以换取转让日的现金，折现至现值， 1,150万雷亚尔。

2012年12月27日，Gafisa及其子公司 就Gafisa及其子公司的精选住宅房地产应收账款组成的投资组合进行了CCI交易。 转让的应收账款组合金额为7,200万雷亚尔，以换取转让日的现金，折现至现值， 减去6,160万雷亚尔。

2013年11月29日，Gafisa及其子公司的选定销售应收账款投资组合被转移给投资者。分配的投资组合在转让日折现至现值后，折现为1,960万雷亚尔，换取现金2,420万雷亚尔。

2014年11月25日，Gafisa及其子公司的选定销售应收账款投资组合被转移给投资者。分配的投资组合在转让日以折现至现值的现金交换1,520万雷亚尔，减去1,240万雷亚尔。

2015年12月3日，Gafisa及其子公司的选定销售应收账款组合被转移给投资者。分配的投资组合在转让日以折现至现值的现金交换3,220万雷亚尔，减去2,450万雷亚尔。

2016年3月4日，Gafisa及其子公司的选定销售应收账款组合被转移给投资者。分配的投资组合价值3,640万雷亚尔，在转让日兑换现金，折现至现值，为2,730万雷亚尔。

2016年5月9日，Gafisa及其子公司的选定销售应收账款组合被转移给投资者。分配的投资组合价值2,300万雷亚尔，以1,750万雷亚尔换取转让日的现金，折现至现值。

2016年8月16日，Gafisa及其子公司的选定销售应收账款组合被转移给投资者。分配的投资组合价值2,140万雷亚尔，在转让日以1,490万雷亚尔换取现金(折现至现值)。

2016年12月21日，Gafisa及其子公司的选定销售应收账款投资组合被转让给投资者。分配的投资组合金额为2,700万雷亚尔，以换取转让日的现金，折现至现值，为1,950万雷亚尔。

2017年3月28日，Gafisa及其子公司精选的销售应收账款组合转让给投资者。分配的投资组合价值3,020万雷亚尔，在转让日兑换现金，折现至现值，兑换2,300万雷亚尔.

在2021年、2020年和2019年，我们没有从Gafisa及其子公司向投资者进行任何 销售应收账款转移。

根据《巴西民法典》第125条的规定，CCI-Investor拥有以房地产单位法定留置权为代表的一般担保，一旦登记中包含的有条件的限制被取消，即可生效，这反映在房地产契约中：(I)按照1973年12月31日第6015号法律第167条第二项第(21)项的规定，将转让人的应收款转让给特殊目的企业；以及(Ii)根据第10,931/04号法律第18条第5段的规定，由特殊目的实体发行CCI-Investor 。

除其他事项外，我们将获得补偿，包括对应收账款的对账、担保CCIS和催收逾期应收账款。交易结构 规定，在未履行收款服务合同中规定的责任的情况下，可以替代我们作为收款代理。

营运资金

我们相信，我们目前的营运资金 足以满足我们目前的需求，我们从融资活动中获得的资金来源足以满足我们活动的融资，并至少满足我们未来12个月的资金需求。

2019年，我们的董事会批准了以下 增资：

2020年4月30日，股东在特别股东大会上批准了公司留存亏损2,585,033雷亚尔的资本吸收。

2020年，公司董事会批准了以下增资方案：

2021年，公司董事会批准了以下增资方案：

因此，截至2021年12月31日，公司的法定和实缴资本为12.485亿雷亚尔(2020年为10.832亿雷亚尔)，即337,445,727股(2020年为300,676,101股) 登记普通股，无面值，其中296.221(2020年为341,570股)为国库持有。

美国公认会计准则对账

我们根据巴西公认会计原则 编制合并财务报表，这与美国公认会计原则有很大不同。根据巴西公认会计原则，我们可归因于Gafisa所有者的净收入在2021年为90.2雷亚尔，在2020和2019年分别为净亏损7320万雷亚尔和2600万雷亚尔。根据美国公认会计原则，我们在2021年的净利润为5,040万雷亚尔，2020年和2019年的净亏损分别为2,610万雷亚尔和6,070万雷亚尔。

根据巴西公认会计原则，截至2021年、2020年和2019年12月31日，我们的股本分别为1,815.2雷亚尔、15.495亿雷亚尔和8.828亿雷亚尔。根据美国公认会计原则，截至2021年、2020年和2019年12月31日，我们记录的总股本分别为1,536.3雷亚尔、13.096亿雷亚尔和5.954亿雷亚尔。

以下项目在确定净收益和股东权益方面产生了巴西公认会计原则和美国公认会计原则之间最显著的差异：

有关巴西公认会计原则和美国公认会计原则之间的主要差异的讨论，请参阅本年度报告中其他部分包括的合并财务报表附注 32和“项目3.A.关键信息-选定的财务数据”。

新会计公告、解释和指引

适用于2021年1月1日开始的年份的公告(新的或修订的)和解释

本公司采纳了CPC发布的适用于其运营的所有声明和解释 (新的或修订的)，自2021年12月31日起生效。

以下标准自2021年1月1日起生效：

近期采用并发布的美国GAAP会计准则

有关最近采用的美国GAAP会计准则和最近发布的美国GAAP会计准则的说明，请参阅我们的综合财务信息的附注32(C)。

我们有一个新产品、新流程和新方法的研发部门，专注于缩短建设周期。我们在2021年、2020年和2019年的研发支出微不足道。另见“项目4.关于公司的信息--B.业务概述--施工”。

2021年，我们通过初创企业投资创新 -从运营到产品开发，并开始采取措施发展成为一个全方位服务的房地产平台。我们总共确定了500家初创企业，与200家初创企业保持联系，实施了20多个相关项目。

在本年度报告的其他部分，包括在 “第3项.主要信息-D.风险因素”和“第5项.经营和财务回顾与展望-A.经营 结果-巴西房地产业”中，我们讨论了可能对我们的净销售额或收入、持续经营收入、盈利能力、流动性或资本资源产生重大影响的趋势、不确定性、需求、承诺或事件，或者 可能导致报告的财务信息不一定指示未来的经营结果或财务状况。

此外，虽然我们认为巴西房地产市场的长期前景在过去五年中没有改变，但我们认识到，我们需要调整我们处理市场高增长和多样化需求的方式，以实现可持续的、有利可图的增长。在巴西住房市场，

从设备和熟练劳动力的可用性，到可靠和经验丰富的供应商和建筑合作伙伴，再到融资，再到快速发放许可证和获得必要的批准以交付设备的能力，所有方面都供不应求。

2016年12月，在我们对某些战略选择的分析完成后，我们的管理层决定出售Tenda总股本的50%，并将剩余的Tenda总股本的50%转移给我们的股东，以减少我们的总股本。因此，我们于2016年12月14日与Jaguar Real Estate Partners LP(“Jaguar”)订立SPA，据此，我们提出以每股8.13雷亚尔的价格出售Tenda股份，相当于Tenda总股本的30%。

Tanda业务部门的剥离于2017年5月4日完成 ，如下：(I)减少Tanda的股本(未注销股份)，据此，当时作为唯一股东的Gafisa获得1亿雷亚尔(经SELIC调整)；(Ii)Gafisa的股本减少，导致 向Gafisa股东分配相当于Tenda股本50%的股份；(Iii)完成优先认购权 ，据此，Gafisa股东按与捷豹订立的SPA规定的每股价格，以总额2195,000,000雷亚尔(捷豹并无收购股份)收购Tanda总股本最多50%的股份；及(Iv)满足完成分拆的其他先决条件。此外，2017年5月4日，天达股票在B3上市 ，并开始公开交易。

2018年9月25日，GWI召开了特别 股东大会，目的是罢免董事会成员并通过多票程序选举新成员 。GWI批准解散整个董事会，并选举产生七个空缺席位中的五个。有关我们董事会的更多信息，请参见“第 项6.董事、高级管理人员和员工-C.董事会惯例”。在新一届董事会被解职和选举后的三天内，公司执行董事会被免职。

2018年11月26日，我们的董事会批准了我们的美国存托凭证从纽约证券交易所自愿退市，并批准了一项提案，将我们的美国存托凭证机制维持为1级美国存托凭证计划，以使投资者 能够保留其美国存托凭证。2018年12月7日，我们向美国证券交易委员会提交了美国存托凭证退市生效的25号表格，并于同一天向纽约证券交易所发送了副本。我们的美国存托凭证在纽约证券交易所交易的最后一天是2018年12月14日，我们的美国存托凭证于2018年12月17日从纽约证券交易所退市。我们的美国存托凭证仍有资格在美国的场外交易市场交易，我们的普通股将继续在B3的Novo Mercado部分上市并获准交易。除了根据适用的巴西法规要求我们报告的信息外，我们还打算根据《交易法》第12g3-2(B)条的规定，继续在我们的投资者关系网站(www.ri.gafisa.com.br)上发布我们的年度报告、中期业绩 和通讯的英文翻译。

2019年2、3、4月，除佩德罗·卡瓦略·德梅洛外，2018年底选举产生的公司董事会成员 辞职，并选举新成员 接替他们。截至本年度报告日期，在2019年4月15日举行的年度股东大会之后，Gafisa的董事会由以下成员组成：(I)Leo Julian Simpson(于2019年4月15日被提名为董事会主席)，(Ii)Antonio Carlos Romanoski，(Iii)Demian Fiocca，(Iv)Eduardo Larangeira Jácome，(V)Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure， (Vi)Roberto Luz Porella和(Vii)Thomas Cornelius Azevedo Rehenicheim，均于2019年4月15日被提名。

于2019年4月15日举行的股东周年大会上，股东决议暂停GWI Asset Management S.A.及GWI集团其他成员公司的股东权利，原因是 GWI集团未能遵守与要约收购请求有关的公司章程。此外，决议将本公司的法定股本限额由71,031,876股普通股增加至120,000,000股普通股。本次公司法定资本的增加使我们能够发行足够数额的新股，以适应公司的财务重组 。

2019年4月15日，股东大会后，为筹集投资资金，新任命的董事会批准增资26,273,962股新普通股。 这些新发行的普通股以非公开方式向公司股东发行，并以每股普通股6.02雷亚尔的参考价发行(这是由专业公司进行审计后确定的)。董事会

还任命罗伯托·卢兹·波尔泰拉为首席执行官、首席财务官兼投资者关系官，爱德华多·拉兰盖拉·贾科姆为运营首席执行官。

2019年8月15日，董事会批准再次增资48,968,124股新普通股。这些新发行的普通股是在B3 S.A.-Brasil，Bolsa，Balcão(前BM&FBOVESPA)私下向公司的 股东提供的，并以每股普通股6.57雷亚尔的参考价格发行(这是由一家专业公司进行审计后确定的)。在优先认购权行权期及其后的认购期之后，我们分别发行及售出45,554,148及3,413,976股本公司新普通股，总金额分别为2.542亿雷亚尔及1,850万雷亚尔，全部以登记入账形式发行，且无面值，每股作价分别为5.58雷亚尔及5.42雷亚尔。因此，2019年10月23日，我们的董事董事会批准了金额为2.727亿雷亚尔的增资 。截至本年报日期，公司股本总额为29.263亿雷亚尔，其中普通股为120,000,000股，全部为登记入账形式，没有面值。

2019年8月30日，董事会任命安德烈·路易斯·阿克曼为首席财务官，爱德华多·拉兰盖拉·贾科姆辞去管理官一职，自2019年9月30日起生效。爱德华多·拉兰盖拉·贾科姆将继续担任重组委员会成员至2019年12月31日，并担任公司董事会成员。

此外，2019年9月20日，罗伯托·卢兹·波尔泰拉 辞去了首席执行官兼投资者关系官的职务。安德烈·路易斯·阿克曼辞职后，董事会于2019年9月23日任命安德烈·路易斯·阿克曼为投资者关系官，此前他一直担任首席财务官。

2019年12月27日，我们完成了以1亿雷亚尔的价格出售我们在Alphaville剩余的21.20%股份的交易，这笔交易通过抵消某些信贷和交付资产来支付。这笔交易符合公司优化和改善公司投资组合和资本配置的战略，旨在为我们的股东创造价值。

在2020年2月2日召开的董事会会议上，罗伯托·卢兹·波尔泰拉先生提出辞去公司董事会成员职务。在同一次会议上，若昂·安东尼奥·洛佩斯·菲尔霍先生被选举为公司董事会新成员。

2020年3月2日，为了加强我们的执行团队，董事会批准了新的组织结构，并选举了以下三名新的首席执行官： (I)吉列尔梅·奥古斯托·苏亚雷斯·贝内维德斯担任首席运营官兼运营副总裁；(Ii)法比奥·弗雷塔斯·罗马诺 担任运营助理副总裁；(Iii)伊恩·蒙泰罗·德·安德拉德担任首席财务官兼投资者关系官 以及管理和财务副总裁。

2020年3月27日，我们的董事会批准了以为公司股东创造价值为目标的公司股票回购计划的设立， 并于2020年4月30日召开的股东大会上确认了这一点。作为回购计划的一部分，公司购买的股票将以国库形式持有，随后可能被注销、出售和/或用于行使公司授予的股票期权 。根据第567/15号第8条的规定，根据本计划，本公司可收购的最大普通股数量为10,327,558股。本回购计划于2021年5月4日结束。根据我们目前的股票回购计划，我们对我们自己的股票的任何收购必须在证券交易所进行，不能通过私下交易的方式进行。有关详细信息，请参阅“项目 10.附加信息-B.备忘录和章程-我们购买我们自己的股票”。

2020年3月2日，经济防务管理委员会(CADE)无限制地批准了UPCON与公司的合并。2020年4月30日，所有必要的批准都获得了 ，UPCON成为Gafisa的全资子公司。

2020年4月30日，股东在特别股东大会上批准了公司留存亏损2,585,033雷亚尔的资本吸收。此外，公司董事会批准了增资：(1)2020年8月7日，通过认购和支付75,610,000股新普通股，价格为4.10雷亚尔，总计3.1亿雷亚尔；(2)2020年9月25日，通过 认购和支付95,121,951股新普通股，价格为4.10雷亚尔，总计3.9亿雷亚尔。

自2020年3月以来，新冠肺炎疫情在巴西和其他国家蔓延，各国政府实施了包括旅行限制和隔离在内的一系列措施 以遏制新冠肺炎，这对我们业务所在地区的房地产行业造成了不利影响。

与2020年相比，2021年，我们更有能力应对新冠肺炎的挑战。我们的战略与巴西部分地区放宽限制相结合 导致货运量和销售量逐步增加。然而，关于政府进一步干预或增加限制的持续时间和可能性，以及对金融市场的经济影响，存在一些不确定性，这可能会进一步 推迟房地产行业的复苏，并对其产生负面影响。截至本年度报告之日，我们没有遭遇客户违约的显著增加或销售量的下降，我们的项目建设继续按计划进行 因此，考虑到新冠肺炎疫情何时结束和正常经济活动将恢复的不确定性情景，以及新冠肺炎大流行将对巴西经济产生的负面影响，包括对建设投入成本的影响， 截至本年度报告日期，管理层已评估了新冠肺炎对我们业务的影响。包括根据我们的最佳估计对利润或亏损和现金产生的预测 ，并得出结论，没有必要确认额外的损失 备抵，并且对我们的运营没有实质性的不利影响。鉴于围绕新冠肺炎的不确定性，我们将继续 关注持续发展，以持续更新我们对财务信息的任何影响的预测和分析。

在截至2020年12月31日的一年中，根据第139、150和245号法令，我们选择将2020年3月、4月和5月的联邦税推迟支付。 根据2020年3月22日的临时措施927，我们还选择推迟2020年3月、4月和5月的雇主FGTS存款 从2020年7月开始分六个月分期付款。此外，根据2020年3月31日的临时措施936， 转变为14,020/2020号法律，我们削减了25%的工资，并在90天内按比例减少了特定员工的工作时间 。此外，我们的董事董事会成员的费用在180天内自愿降低了50% 。

此外，由于全球对新冠肺炎疫情及其发展的担忧，我们上市股票的价格 出现了波动。

此外，2022年3月，安德烈·路易斯·阿克曼辞去了法定官员的职务。

根据巴西公认会计原则 编制财务报表要求管理层作出判断、估计和采用影响资产负债表日收入、费用、资产和负债报告金额以及或有负债披露的假设。受估计及假设影响的资产及负债包括物业厂房及设备的使用年限、资产减值、递延税项资产、不确定税务状况拨备、劳工及民事风险，以及企业及金融工具估计成本的计量。 估计用于非金融资产减值、股份支付交易、计提税项拨备、劳工及民事风险拨备、金融工具公允价值、企业估计成本、实现递延所得税及其他类似拨备。尽管我们认为我们的判断和估计是基于合理的假设，因为它们受到几个风险和不确定性的影响，并且是根据我们掌握的信息做出的，但我们的实际结果可能与这些判断和估计不同。

有关本公司所采用的上述及其他会计政策的进一步资料，请参阅本年度报告其他部分的综合财务报表附注2.2。

项目6.董事、高级管理人员和雇员

下表显示了截至2021年12月31日我们董事会成员的姓名、职位和任期：

我们的董事不受年龄的限制而强制退休 。

以下是我们董事会现任成员的商业经验和主要外部商业利益的摘要。

安东尼奥·卡洛斯·罗曼诺斯基。安东尼奥·卡洛斯·罗曼诺斯基先生在帕拉纳-科佩尔的电力公司担任了17年的多个职位，包括财务和人力资源经理、行政官、首席财务官和董事会成员。他还担任主管(驻地)，监督Salto Osório和Foz do Areia发电厂的建设。他还负责从国际机构吸引外国融资。Romanoski先生还在巴西第二大家用电器制造商Flexeração ParanáS.A.工作了15年，在那里他担任过首席财务官、董事将军 和市场关系官。他监督了Industries Pereira Lopez的合并和收购过程，并领导了Prosdócimo组织的重组过程，监督了14家公司的合并和合并。他协调了将公司出售给伊莱克斯巴西公司的后勤工作，随后在伊莱克斯担任了三年的首席执行官和董事会成员。他支持将ReFripar与伊莱克斯公司合并，创建伊莱克斯o Brasil，以及伊莱克斯/Prosdócimo品牌的合并。此外，Romanoski先生还担任家用电器图集行业的总裁，自1988年以来一直担任该行业的董事会成员。Romanoski先生曾在2003年和2004年担任Teka-Tecelagem Kurich S.A.的董事会成员，在此期间，他是Ferropar-Ferrovia ParanáS.A.的董事会成员。自1994年以来，他一直是CEFI-卓越金融中心的股东，CEFI专门为合并、收购、家族企业和财务结构提供商业建议。他协调了以下项目, 其中包括：库里蒂巴市政厅-财务重组和资本化-Inepar S/A Indústria e Construção-集团重组和控股公司的创建 de Lara Transportes-对公司的评估和出售给All-Sonae Emplanta-为购物中心筹集资金的咨询 购物中心-Copel-财团成员

对于公司私有化-汇丰银行-对2,000名经理和董事进行EVA概念培训-Souza Cruz-关于巴拉那州投资项目的建议-Unimed里约-重组和市场充分性。他也是Romanoski&Associados的股东。

Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure。Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure先生是Docas Invstientos S.A.首席执行官。他自2013年以来一直是Petro Rio S.A.的投资者，并于2006年收购了Editora Pesos S.A.。2001年，他与《巴西日报》、《商业日报》和《福布斯》杂志品牌签订了用益物权协议。Tanure先生于1999年获得了Docas S.A.及其子公司Boavista S.A.和Boavista Trading的控制权，并于1994年成立了ISHIBRAS，成立了Indústrias Verolme-Ishibras S.A.公司。他于1991年担任SADE VIGESA S.A.(南美工程和Villares Equipment的联盟)董事会主席，并于1989年收购了EMAQ Verolme ESTALEIROS S.A.(EMAQ Engenharia e Máquas S.A.和Verolme造船厂的合并)。1983年，他创立了一家巴西贸易和控股公司，是Serviços e Equipamentos S.A.和Engenharia e Máquas S.A.的控股股东。1975年，他拥有巴伊亚联邦大学的工商管理学位，1976年毕业于巴黎高等经济与社会学院。他拥有哈佛商学院所有者/总裁管理课程的专业学位。

利奥·朱利安·辛普森。利奥·朱利安·辛普森先生的职业生涯始于Rickerbys&Pardo律师事务所，从事英国工业和娱乐设施的房地产开发工作 。1986年，他在清水公司扩展了这些技能，清水公司是日本在欧洲和亚洲最大的金融和休闲企业家 。1987年，他开始在McKenna&Co.工作，记录和资助电信、能源和交通部门的国际基础设施项目，包括英国机场和发电厂的建设。此外，辛普森先生还为巴西国家电网、法国电信、Sprint Corporation和Intelig等公司的成立提供了法律建议。他先后成为商务董事和Intelig Telecomunicaçóes的总裁，在公司被巴西投资者出售给蒂姆之前，他一直担任这一职位。辛普森先生1977年毕业于英国布里斯托尔大学，获得法律学位。

爱德华多·兰盖拉·贾科姆。贾科姆 先生自2019年3月15日和2019年4月15日分别担任Gafisa S.A.的高级管理人员和董事。他毕业于里约热内卢政治经济学院工商管理专业。他在企业管理和人力资源方面拥有45年的经验，其中35年曾担任过高管职位。他在IBM工作了23年，在可口可乐和安迪纳工作了3年，在Telemar/Oi工作了5年，在中央情报局工作了4年。Brasileira de Multimídia，在HRT/PetroRio工作一年。他曾在People&Business Solutions(2006)、Global Sports Network(2010)和PBS Technology(2015)担任规划、实施和管理 职位。他是MercoSerra执行董事会成员(2018-2020) ，MercoSerra是Serra Carioca的开发机构，这是一个私人实体，旨在支持由Nova Friburgo、Petrópolis和Teresópolis组成的地区的经济发展。贾科姆先生是ACIANF-Nova Friburgo商业、工业和农业协会财政理事会(2018-2020)的成员，2016年，他被批准为巴西公司治理研究所(IBGC)的准会员。

若昂·安东尼奥·洛佩斯·菲略。若昂·洛佩斯·菲略先生是PortCapital的创始合伙人和Aespoespacial Fund的经理。1994年至2008年，他是Banco Fator S.A.的合伙人，负责公司融资、并购、资本市场和私募股权部门。他在1999-2006年间负责风险投资基金(Santa Catarina Emerging Companies Fund)。2003至2007年间，他是Trafo Equipamentos Elétricos SA的董事会成员。他是Trevisan Auditore独立审计公司的管理合伙人，开发了合并、收购和私有化咨询领域，并协调了人力资源、生产力、质量咨询领域和培训。他是普华永道会计师事务所的审计师，曾参与大型银行和跨国公司的审计。他拥有麦肯齐大学经济学学位，并在CVM担任基金经理。

托马斯·科尼利厄斯·阿泽维多·赖琴海姆。Thomas Cornelius Azevedo Reichenheim先生是几家公司的前董事公司，特别是辅助银行、辅助投资银行、Auxiliar Seguradora、La Fonte Fechaduas和LFTel S.A.。他也是Carisma ComerSocial Ltd.da的所有者。T.R投资组合有限公司。他在那里为资本和金融机构的创建提供建议。Reichenheim先生于1972年毕业于Getúlio Vargas基金会工商管理专业，并于1972年毕业于Faculdade Metropolitanas Unidas大学法学专业。

吉尔伯托·贝纳维德斯Gilberto Benevides先生在建筑和房地产领域拥有40多年的经验。他于1984年至2008年在S.A.公司工作，包括在2006年至2008年间(当时S.A.公司是一家上市公司)工作，并于2008年至2010年成为S.A.公司管理团队的一员。自2010年以来，他一直在UPCON InCorporation adora S.A.担任高级管理人员。他毕业于麦肯齐大学土木工程学位，并获得麦肯齐大学商业管理研究生学位。

尼尔森·奎罗斯·塞奎罗斯·坦努尔。Nelson Queiroz Tanure先生自2014年起在Petro Rio S.A.担任非法定官员。Nelson先生在石油、天然气和基础设施等行业拥有丰富的经验。他毕业于Ibmec经济学专业，并在波士顿学院获得经济学学士学位。

下表显示了截至本年度报告日期的我们高管的姓名、职位和 任期：

我们每位高管的营业地址为Av。总统。Juscelino Kubitschek，1830号，第2座，3楼，邮编：04543-900年，圣保罗，SP-巴西。

以下是现任高管的商业经验和主要外部商业利益的摘要。

吉列尔梅·奥古斯托·苏亚雷斯·贝内维德斯。贝纳维德斯先生17岁开始在房地产行业工作。在成为企业家之前，他在Archote和Fernandez Mera的营销和销售领域工作过，并参与了市场上第一个数字平台Imovelweb的开发。 作为一名商人，他担任Upcon InCorporation adora S/A的创始人兼首席执行官达15年之久。他还创立并担任了Upcar Parking、Setup和Upcon Brokers的董事长。最近，他是初创公司HomeGuru的投资者和董事会成员。贝纳维德斯先生毕业于保利斯塔大学广告与营销专业。

吉尔曼·路易斯·佩森蒂·席尔瓦。Presenti先生拥有10多年的并购和业务发展经验，曾领导巴西和国外不同行业的项目和交易。Pesenti先生曾担任Petro Rio S.A.并购和业务发展主管(2016至2019年)、Burger King Europe GmbH(瑞士祖格)并购高级经理 (2014至2016年)以及Votorantim Cimentos S.A.并购协调员(2009至2012年)。Presenti先生拥有Cattolica del Sacro Cuore大学(意大利米兰，2008)的经济学和管理学学士学位，以及欧洲工商管理学院(INSEAD)的MBA学位(法国枫丹白露，2013)。

路易斯·费尔南多·奥尔蒂斯。Ortiz先生拥有21年的房地产行业经验，并于2011年加入Gafisa，收购了超过20亿BRL的PSV业务。自 2014年以来，他一直负责业务开发，负责在住宅项目中推出约30亿BRL的PSV。 目前，Ortiz先生是房地产开发董事，负责管理Gafisa在圣保罗州的投资组合。 Ortiz先生拥有Mauáde Tecnologia学院的土木工程学位，并拥有圣保罗大学的房地产MBA证书和Gundação Getulio Vargas基金会的商业MBA学位。

法比奥·弗雷塔斯·罗马诺。罗马诺的职业生涯始于1997年，当时他在S.A.公司实习，后来在董事公司任职。在2011年成为Upcon的执行合伙人之前，他还参与了包括Gafisa和Yuy在内的大公司的执行董事会。罗曼诺先生在巴西各地参与了140多个项目。Romano先生拥有麦肯齐大学土木工程学士学位，并拥有圣保罗大学房地产市场工商管理硕士学位。

谢拉·卡斯特罗·雷森德。雷森德女士于2010年作为实习生在Gafisa开始了她的职业生涯，此后在不同领域担任过几个职位。自2019年起，她一直担任非法定的管理层和人力资源部董事，直接参与公司的重组，并于2021年成为管理层和人力资源部的总裁副总裁。她于2009年毕业于Juiz de Fora/MG联邦大学土木工程专业，并完成了瓦加斯基金会、法尔科尼学院、圣保罗商学院和EAP的研究生课程和延伸课程。

我们与高管和董事的关系

截至2021年12月31日，我们的董事会总共持有4.64%的股本，董事会总共持有0.81%的直接或间接权益 。截至2021年12月31日，除与彼等在公司内的角色有关外，吾等与本公司董事会任何成员或本公司高级管理人员董事会任何成员并无订立任何重大协议。截至2021年12月31日，我们没有任何 高管作为董事和/或高管在我们的子公司中持有权益。在所有这些案例中，截至引用日期 ，所持有的权益都不是重要的。

截至2020年12月31日，我们的董事会总共持有0.91%的股本，董事会总共持有2.39%的直接或间接权益 。截至2020年12月31日，除与彼等在公司内的角色有关外，吾等与本公司董事会任何成员或本公司高级管理人员董事会任何成员并无订立任何重大协议。截至2020年12月31日，我们并无任何 行政人员以董事及/或行政人员的身份在我们的附属公司持有权益。在所有这些案例中，截至引用日期 ，所持有的权益都不是重要的。

截至2019年12月31日，我们的董事会共持有0.0137%的股本，董事会共持有0.0107%的直接或间接权益。截至2019年12月31日，除与彼等在公司内的角色有关外，吾等与本公司董事会任何成员或本公司高级管理人员董事会任何成员并无订立任何重大协议。截至2019年12月31日，我们的一些高管以董事和/或高管的身份在我们的子公司持有权益。在所有这些案例中，截至引用日期 ，所持有的权益都不是重要的。

For each of 2021, 2020 and 2019

根据巴西公司法，公司的股东负责确定支付给董事会成员、高管和财政委员会成员的总金额。一旦股东确定了总薪酬金额，董事会成员将负责设定个人薪酬水平。

在2021年、2020年和2019年，我们向董事会成员支付的薪酬总额分别为90万雷亚尔、100万雷亚尔和90万雷亚尔。

对于2021年和2019年，我们支付给财政委员会成员的总薪酬分别为24万雷亚尔和11.2万雷亚尔。2020年，财政委员会没有 成立。

对于2021年、2020年和2019年，我们向高管支付的薪酬总额分别为440万雷亚尔、500万雷亚尔(扣除Gafisa高管的奖金净额)和700万雷亚尔(扣除高管的奖金净额)，其中包括固定薪酬、 年度奖金金额和与股票期权计划相关的成本。

向Gafisa官员支付的总薪酬中，约58%(2020年为40%)是可变的。截至2021年12月31日止年度，与短期奖金有关的支付总额相当于20%。

对于2021年、2020年和2019年，我们向董事会成员(固定薪酬)、财政委员会成员(固定薪酬)和高级管理人员(固定薪酬、短期奖金和与股票期权计划相关的成本)支付的个人薪酬列于下表。

加菲萨

一般信息

我们由董事会管理，董事会由至少五名至九名董事和至少两名至八名高管组成。我们的董事选举任期为两年 ，我们的执行干事选举的任期为三年。允许重新选举高级职员和董事。我们还有(I) 财政委员会，根据巴西法律，该委员会不是一个常设机构，尽管目前已经设立，(Ii)根据我们的章程成立的常设咨询委员会，即：审计委员会和公司治理和薪酬委员会，以及(Iii)由董事会设立的执行委员会，即：投资执行委员会、财务执行委员会和道德执行委员会。见“-A.董事和高级管理董事会”。

董事会

我们的董事会是我们的决策机构，负责为我们的业务制定一般指导方针和政策，包括我们的长期战略。除其他事项外，我们的董事会负责任命和监督我们的高管。

我们的董事会至少每两个月召开一次会议，并在董事长或至少两名其他有效成员召开会议的任何其他时间召开会议。 我们董事会的决定由出席相关会议的成员以多数票通过，构成至少四名成员的法定人数。在平局的情况下，我们的董事会主席除了他个人的投票外，还有权利 投下打破平局的一票。此外，根据巴西公司法，我们的董事会成员不得在任何股东或董事会会议上投票，也不得参与任何可能与我们公司发生利益冲突的业务或交易。

根据巴西公司法，一家公司的董事会必须至少有三名成员。我们的附例规定董事会最多有九名成员，其中至少有20%或两名成员(以较多者为准)为独立成员，由上市规则决定。Novo Mercado。 我们的董事是在我们的年度股东大会上选举产生的，任期两年，并允许连任， 我们的股东可以随时在股东大会上罢免。虽然 的上市规则Novo Mercado需要至少20%或两名独立成员，我们的董事会目前有七名独立成员，在总共八名成员中 。

巴西公司法第141条规定，拥有公司总股本至少10%的股东可以要求采用多重表决程序选举董事会，即使公司章程中没有这样的规定。多重投票 程序授予每一股与董事会成员数量一样多的投票权，并允许股东将其所有投票权分配给单个候选人或在多个候选人之间分配他们的投票权。

前面 段中讨论的所有投票程序目前适用于我们公司。

根据1998年6月26日CVM指令第282号的规定，公众持股公司采用多重表决程序所需的最低表决权资本百分比可能会因其股本数量而降低 。参考的最低百分比可能从5%到10%不等，具体取决于 金额

按照上述1998年6月26日第282号CVM指令的规定，持有我们的股本。根据我们目前的股本数额，代表我们总股本5%的股东可以要求采用多重表决程序，以选举我们的董事会成员。如果不要求采用多重表决程序，董事将由我们的股东以多数票选出，这些单独或集体至少占我们10%股份的股东 有权在单独的投票中任命一名董事及其 候补人选。

该公司的上市规则Novo Mercado此外， 规定我们的董事会和高级职员董事会的所有成员在 上任前必须遵守章程中的仲裁条款。

行政人员

根据巴西公司法，一家公司的高管董事会必须至少有两名成员，而且每一名成员都必须是巴西居民。此外，在任何时候，我们的董事不得超过三分之一的董事担任我们的董事会成员。此外，根据上市规则 Novo Mercado，我公司首席执行官不担任董事会主席。

我们的高管是我们的法定代表，主要负责管理我们的日常运营，并执行我们的股东大会和董事会制定的一般政策和指导方针。我们的章程要求我们的 官员董事会至少由两名成员组成，最多八名成员。本公司董事会成员由本公司董事会任命，任期三年，可由本公司董事会随时改选或免职。我们的章程 和董事会决定了我们高管的角色。目前，我们的官员委员会由五名成员组成：Guilherme Augusto Soares Benevides、Guilherme Luis Pesenti e Silva、Luiz Fernando Ortiz Fabio Freitas Romano和Sheyla Castro Resende。

CFO/IRO和COO将Gafisa及其子公司的业务计划、年度预算、投资计划和新的扩张计划提交董事会批准。他们 制定这些计划并制定我们的战略和运营计划，包括我们将执行股东大会和董事会批准的决议的方式。他们还与其他官员一起监督和协调我们的活动。负责投资者关系的官员向投资者、CVM和B3提供我们的财务信息，并 还负责根据适用法规保持最新的登记册。

财政委员会

根据巴西公司法，财政委员会是一个独立于公司管理层及其外部审计员的法人团体。公司财务委员会不是一个常设机构，无论何时安装，都必须由不少于三名且不超过五名成员组成。财政委员会的主要职责是审查管理层的活动和公司的财务报表，并向公司股东报告调查结果。财政委员会并不等同于修订后的《证券交易法》所设想的审计委员会。 根据巴西公司法，必须应代表至少10%有投票权股份或5%无投票权股份的股东的要求，在股东大会上设立财政委员会，其成员应留任 ，直到他们当选后一年的年度股东大会。财政委员会的每位成员有权获得至少相当于支付给每位高管的平均金额的10%的补偿(不包括福利和利润分享)。

根据CVM 2000年1月19日第324号指令的规定，请求设立财务委员会所需的最低表决权资本百分比可能会因公司的股本数量而减少。根据我们目前的股本金额，代表我们有投票权的股本的2%的股东可以要求设立财政委员会。参考的最低百分比可能从2%到8%不等，具体取决于前述云服务器指引中规定的我们的股本数量。

同时也是我们公司管理机构、我们控制的公司或与我们组成的集团公司(根据巴西公司法第21章)的员工或成员的个人，以及我们管理层的配偶或父母，都不能在财政委员会任职。

我们的章程规定了一个由至少三名至最多五名成员组成的非常设财政理事会，该理事会可以在巴西公司法规定的情况下，应股东要求在股东大会上组成并选举其成员。在运作时，我们财政委员会的薪酬 是在选举它的股东大会上确定的。

2021年4月30日，我们的股东决定成立财政委员会，并任命Elias de Matos Brito、Ronaldo Dos Santos Machado和Luiz West为成员，各自的候补成员为Viviane Leite Ventura、João Batista Ireneed Meneze e Anderson Dos Santos Amorim。

我们还成立了一个常设的法定审计委员会。见“-审计委员会”。

审计委员会

我们的章程规定，审计委员会定期召开会议，只要它确定适合履行其职责，该委员会就会定期召开会议。审计委员会必须由至少三名成员组成，且所有成员都必须是独立成员。审计委员会目前由Gilberto Braga、Pedro Carvalho de Mello和Thomas Cornelius Azevedo Reichenheim组成。我们的董事会已经确定Gilberto Braga和Pedro Carvalho de Mello各自是独立的，根据交易法10A-3的目的。我们的董事会已确定Gilberto Braga 是美国证券交易委员会颁布的法规所指的审计委员会财务专家。

该委员会的职责之一是在审计师的参与下规划和审查我们的年度和季度报告和账目，特别关注遵守法律要求和会计准则，并确保维持有效的内部财务控制系统， 如公司章程所述。审核和批准我们的年度和季度报告以及账目的最终责任仍由我们的董事承担。

企业管治及薪酬委员会

我们的章程规定了公司治理和薪酬委员会，只要确定适合履行其职责，该委员会就会定期召开会议。公司治理和薪酬委员会必须至少由三名成员组成，并且所有成员都必须是独立的。公司治理和薪酬委员会目前由Antonio Carlos Romanoski、Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure和Thomas Cornelius Azevedo Reichenheim组成。除其他事项外，该委员会审议并定期报告与董事会规模、确定、 董事会及其委员会提名的高管和候选人有关的事项，负责监督遵守我们的章程和其他政策适用于我们的公司治理原则，并对该等适用原则提出改进和更改建议；审查并向我们的董事 提出关于其薪酬政策和向我们的高管和其他员工提供各种形式的薪酬的建议。

截至2021年12月31日，我们在Gafisa拥有400名员工 ，分布在以下州：

下表显示了所示期间公司宏观领域内的员工数量 ：

我们的行政员工从事管理、财务、信息技术、法律和人力资源等活动。我们的建筑工地员工专注于管理和监督我们的建筑工人，其中大部分是外包的。外包专业人员受雇于承包商，在建筑工地上执行各种任务。截至本年度报告发布之日，我们估计约有971名外包专业人员在巴西各地为Gafisa提供服务，全部位于巴西东南部地区。

我们为员工、分包商和外包员工提供培训计划。我们所有参与我们开发项目建设的专业人员在开始工作之前都经过培训，并由我们的工程师直接监督。

我们圣保罗州的大多数员工和外包专业人员 都加入了民用建筑业工人工会(SINTON)。作为一项规则，圣保罗州大型建筑业民用建筑协会(SINDUSCON-SP)每年都会与SINTON集体谈判适用于我们员工的谈判协议。圣保罗州员工和外包专业人员的最新集体谈判协议于2021年5月签署，截至2021年5月，工资调整幅度为7.59%。此集体谈判协议于2021年5月生效，将于2022年4月到期。我们里约热内卢州的大多数员工和外包专业人员都是里约热内卢市土木工程、瓷砖、水泥、大理石和花岗岩产品、道路建设、铺路和土地搬运及工业维护和装配业工人工会(SINCTOST-RIO)的成员。 作为规则，里约州大型建筑业土木工程协会(SINDUSCON-RIO)每年都会与SINDUSCON-RIO就适用于我们员工的集体谈判协议进行谈判。针对我们在里约热内卢州的员工和外包专业人员的最新集体谈判协议于2020年3月签署，自2021年3月起工资调整幅度为3.5%。这项集体谈判协议于2021年3月生效，2022年3月到期。截至本年度报告发布之日， 我们正在为圣保罗州和里约热内卢州的员工谈判与2022年有关的集体谈判协议。

我们相信，我们与员工和工会的关系是良好的。在我们开展业务的所有地区，我们与工会保持着稳定的关系，这通常会降低罢工的风险。

我们为永久员工提供的福利 包括人寿保险、牙科计划、健康保险、餐券和利润分享。

健康与安全

我们致力于预防与工作相关的事故和疾病。因此，我们维持着一项风险预防计划，旨在通过预测、识别、评估和控制工作场所中任何现有的或潜在的环境风险来维护和改善员工的健康和身体状况。

此外，我们还有一个避免事故的内部委员会，旨在防止疾病和事故在工作场所发生。我们在这方面进行了大量投资 ，为我们的建筑员工以及我们分包商的员工提供频繁的培训计划， 我们要求我们的分包商遵守严格的指导方针。

截至本年报日期，本公司董事及高管合计并无持有超过本公司总股本 或本公司任何附属公司或共同控制实体股本5%的任何直接或间接权益。截至2020年12月31日，我们的部分高管 以董事和高管的身份在我们的子公司和共同控制实体中持有权益。在这些情况下，截至本年度报告日期 ，所持有的权益都不是重要的。

下表列出了截至本年度报告日期，我们每位董事和高管实益拥有的股份总数：

股票期权计划

Gafisa的股票期权计划寻求：(1) 允许我们的高管和关键员工购买我们股本的股份，以鼓励他们与公司整合，从而鼓励我们的扩张和成功；(2)允许我们通过向高管和关键员工提供成为我们股东的 福利，使他们获得和保留他们的服务；以及(3)使我们高管和关键员工的利益与我们 股东的利益保持一致。

我们与Gafisa的主要员工和高管有单独的协议，根据协议，他们有权根据股票期权计划的条款和条件 以及他们协议中规定的具体条件购买我们的股本股票。

2002年，我们的股东批准了我们股票期权计划的条款和条件。我们董事会在2000年4月3日的一次会议上批准了一项标准的股票期权计划，以授予与我们优先股相关的认购权。由于我们进入了Novo MercadoB3部分，我们的优先股被转换为普通股，因此与该计划相关的所有期权授予与我们的普通股相关的认购权 。目前，我们没有任何与该计划相关的股票期权授予。

2006年2月3日，我们的股东批准了一项新的股票期权计划。根据2006年的股票期权计划，我们的董事会可能会定期发布更多的期权计划 ，按照2006年的股票期权计划的规定，购买我公司最多5%的流通股。此类新计划将 授予我们的高管和主要员工以设定的价格认购和/或收购我们的股票的权利，根据为每个参与者设定的协议的条款和条件。目前，我们没有任何与该计划相关的股票期权授予。

我们最新的股票期权计划于2008年5月18日在特别股东大会上获得批准。根据这一新的股票期权计划，我们的董事会可以定期创建 额外的计划，购买最多占我们公司总流通股5%的期权， 2008年的股票期权计划中提出了这一点。

根据这项股票期权计划，董事会还可以向某些受益人授予不同类型的期权，即“A期权”，即常规期权，以及“B 期权”，行权价为0.09雷亚尔。B期权的行使，如果被授予，须按比例购买普通股或行使普通股

此2008年股票期权计划下的期权，根据每个计划中规定的条款和条件，自普通股购买之日起两年。

2021年4月30日，我们的股东批准了一项新的股票期权计划。然而，截至本年度报告之日，所有活跃的股票期权计划都遵循2008年股票期权计划 。

2012年计划

2012年批准了两项面向高管和关键员工的股票期权计划 。

第一个是标准的股票期权计划，授予与我们普通股相关的认购权。根据该计划，董事会可以根据与每个参与者签订的股票期权计划协议中规定的条款和条件，向某些受益人授予权利 以设定的价格认购和/或收购我们的股票。

根据第二个方案，董事会可以授予不同类型的B类期权，行权价为每股0.09雷亚尔。B期权的行使，如果被授予，则受 根据第二个计划中规定的条款和条件按市场价格按比例行使常规期权的限制，且从授予之日起一年内有效。

截至本年度报告之日，根据第二个计划，已向主要员工和高管授予了购买302.532股普通股的期权 。 授予的期权包括222.912个“B”期权，所有这些期权都已根据该计划获得或到期。

2013年计划

2013年批准了两项面向高管和关键员工的股票期权计划 。

第一个是标准的股票期权计划，授予与我们普通股相关的认购权。根据该计划，董事会可以根据与每个参与者签订的股票期权计划协议中规定的条款和条件，向某些受益人授予权利 以设定的价格认购和/或收购我们的股票。

截至本年度报告日期，已根据本协议向高管授予101,612股购买我们普通股的期权，但尚未获得任何期权。 在授予的金额中，根据此类协议已到期的有51,331股。

根据第二个方案，董事会可以授予不同类型的B类期权，行权价为每股0.09雷亚尔。B期权的行使，如果被授予，则受制于 根据本计划授予的按市场价格按比例行使的常规期权，按照第二个计划中规定的条款和条件执行，并且从授予之日起一年内有效。

截至本年度报告之日，根据第二个计划，已向主要员工和高管授予了购买297.677股普通股的期权 。 授予的期权包括217.222个“B”期权，所有这些期权都已根据该计划获得或到期。

2014年计划

2014年批准了一项针对高管和关键员工的股票期权计划 。

根据这一计划，董事会可以 授予不同类型的B期权，行使价为每股0.09雷亚尔。B期权的行使，如果被授予，应根据每个计划中规定的条款和条件，按市场价格按比例行使根据本计划授予的常规期权，并自授予之日起一年内有效。

截至本年度报告日期，根据本协议，已向员工和高管授予购买323.500股我们普通股的期权 。授予的期权 包括124.651个“B”期权。在授予的全部期权中，所有期权都已根据该计划获得、到期或取消。

2015年计划

2015年批准了一项针对高管和关键员工的股票期权计划 。

此计划是授予与我们普通股相关的认购权的标准股票期权计划 。根据该计划，董事会可以根据与每个参与者签订的股票期权计划协议中规定的条款和条件，授予某些受益人 以设定的价格认购和/或收购我们的股票的权利。

截至本年度报告日期，已根据本协议向主要员工和高管授予购买264.750股普通股的期权 。 在授予的全部期权中，所有期权均已根据该计划获得、到期或注销。

除上述股票期权计划外， 董事会批准了一项“幻影股份”计划，根据高管和主要员工在2015年股票期权计划行权期内可行使的期权金额，以现金支付。

2016年计划

2016年批准了一项针对高管和关键员工的股票期权计划 。

此计划是授予与我们普通股相关的认购权的标准股票期权计划 。根据该计划，董事会可以根据与每个参与者签订的股票期权计划协议中规定的条款和条件，授予某些受益人 以设定的价格认购和/或收购我们的股票的权利。

截至本年度报告日期，已根据本协议向主要员工和高管授予购买163.900股普通股的期权 。 在授予的全部期权中，没有一项根据该协议获得或到期。

除上述股票期权计划外， 董事会批准了一项“幻影股份”计划，根据高管和关键员工在2016年股票期权计划行权期内可行使的期权金额，以现金支付。

2017年计划

2017年没有批准针对 高管和关键员工的股票期权计划。

2018年计划

2018年批准了一项针对高管和关键员工的股票期权计划 。

此计划是授予与我们普通股相关的认购权的标准股票期权计划 。根据该计划，董事会可以根据与每个参与者签订的股票期权计划协议中规定的条款和条件，授予某些受益人 以设定的价格认购和/或收购我们的股票的权利。

截至本年度报告日期，已根据本协议向主要员工和高管授予购买2.685.474股普通股的期权 。 在授予的全部期权中，2.252.076已根据该协议被注销或到期。

在4年的归属期限后，期权 可以全部或部分行使如下：截至2022年3月30日为60%；截至2023年3月30日为20%；截至2024年3月30日剩余20%。 2018年项目的定价为15.00雷亚尔。

2019年计划

2019年没有批准针对 高管和关键员工的股票期权计划。

2020年计划

2020年未批准针对 高管和关键员工的股票期权计划。

2021年股票期权计划和方案

2021年4月30日，我们的股东批准了一项新的股票期权计划。然而，截至本年度报告日期，所有活跃的股票期权计划都遵循2008年的股票期权计划。 根据2021年股票期权计划批准的所有计划的行权价是Gafisa股票在上一季度的平均价格 ，折扣率为20%。

项目7.大股东和关联方交易

截至本年度报告日期，以下 股东持有我们超过5.0%的普通股：

下表列出了我们的董事和高级管理人员作为一个整体的信息，以及以国库持有的普通股和其他公众流通股的股份。每个普通股的持有者都拥有相同的权利。

我们在美国共有36名登记在册的股东。我们不知道目前与我们的主要股东 是否有任何有效的股东协议。

除第6项.董事、高级管理人员和员工--A.董事和高级管理委员会--我们与我们的执行官员和