由MasTec，Inc.提交。
根据1933年《证券法》第425条
主题公司：基础设施和能源替代公司。
委员会档案第001-37796号
| 公司： | MasTec公司 | |
| 会议标题： | 基础设施和能源替代收购电话会议 | |
| 主持人： | 马克·刘易斯 | |
| 日期： | 星期一，25这是2022年7月 | |
| 会议时间： | 08:30 (UTC-05:00) | |
接线员：大家好。欢迎参加今天(2022年7月25日，星期一)首播的MasTec基础设施和能源替代收购电话会议。让我提醒与会者，今天的通话正在录制中。现在，我想将电话转给MasTec负责投资者关系的副总裁总裁马克·刘易斯先生。先生，请继续。
马克·刘易斯：谢谢，艾伦。大家早上好，欢迎参加MasTec国际能源署收购电话会议。以下声明是根据《1995年私人证券诉讼改革法》中所述的安全港前瞻性声明作出的。在这些交流中，我们可能会做出某些前瞻性陈述，例如有关MasTec未来业绩、计划和我们所在行业的预期趋势的陈述。这些前瞻性陈述是公司在本次电话会议首次广播当天的预期，公司不承诺根据后续事件或知识更新这些预期。
各种风险、不确定性和假设在今天的新闻稿中进行了详细介绍。如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，或者我们的任何基本假设被证明是错误的，随附的幻灯片演示文稿以及我们提交给美国证券交易委员会的文件。实际结果可能与这些通信中明示或暗示的结果大不相同。我们可以参考今天准备好的备注中的幻灯片演示文稿，该幻灯片将通过网络直播提供，也可以在MasTec网站MasTec.com投资者部分的活动和演示区域下载。这对我们两家公司和股东来说都是一笔很棒的交易，所以让我们直接进入细节。
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今天，我们请到了首席执行官何塞·马斯和首席财务官乔治·皮塔。我想把电话转给何塞，请他对这笔交易发表评论。何塞？
何塞·马斯：谢谢你，马克。早上好，感谢您 今天加入我们。今天上午，MasTec自豪地宣布，它已经达成了收购基础设施能源替代公司的最终协议。IEA是一家上市公司，专门从事基础设施建设，专注于可再生能源和民用基础设施。自2011年成立以来，IEA作为风能行业的早期进入者，以及过去几年太阳能行业的显著增长，一直是我国能源发电概况转型的领先承包商。IEA将加强MasTec的服务，因为我们将继续增强我们的能力，以便在我国的能源转型中更好地服务于我们的客户。我想借此机会让IEA大家庭知道我们对这笔交易和共同的文化相似之处感到多么兴奋，我相信这将是一个伟大的组合，有助于服务于一个正在经历重大增长的行业。
我想强调六个要点，我认为这是MasTec非常适合的战略选择。首先，它继续扩大我们在能源市场的存在，并提高我们的ESG形象，我们认为，随着国家过渡到碳中性经济，这是一个正在进行的与发电和交付相关的早期转型。其次，国际能源署的根源是一家联合可再生能源承包商的根源。这笔交易将我们的可再生能源业务扩展到工会市场。MasTec一直是一家独家非工会的可再生能源建筑公司。更重要的是，它使我们能够通过去年通过收购INTREN和Henkels&McCoy来扩大我们的工会输电和分销业务的投资，向这些相同的客户交叉销售补充服务。
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第三，国际能源署将在这个市场增加近6000名团队成员，在这个市场上，为不断增长的市场服务的熟练劳动力非常稀缺，而且采购和劳动力市场具有挑战性。这一增加的规模使我们能够更高效地一致地为客户提供服务。IEA由一支优秀的管理团队领导，他们在企业中有着深厚的世代渊源，并拥有强大的注重安全的家族式文化。我们的文化相似，互补性强。我们相信，在MasTec的支持下，未来的增长和利润率将会有很大的提高。第五，IEA土木和基础设施业务与MasTec土木和基础设施业务相结合，在另一个正在经历强劲增长的市场创造了规模更大的竞争对手，并得益于基础设施投资 。
最后，我们相信这笔交易是对资本的有效利用和诱人的倍数，即使不考虑协同效应，也将立即增值 。与大多数MasTec交易一样，我们对IEA的潜力感兴趣已经有很长一段时间了，近一年来，IEA首席执行官JP Roehm和我一直在讨论这笔交易的可能性。我 长期以来一直钦佩他们在市场上的声誉和他们人民的忠诚。今天，国际能源署创造了大约25亿美元的收入，其中约17亿来自可再生能源，8亿来自民用。在他们的 可再生能源中，除了风能和太阳能业务，我们对他们的维护服务业务感到兴奋。IEA成立于2020年，建立了领先的可再生能源维护服务业务，专注于叶片和塔式设备的维修、维护和供电。虽然这些服务在本质上更加反复，但我们相信，随着行业的成熟和风电场许多初始OEM保修期的到期，这些服务的需求将迅速增长。由于涉及其民用业务，约75%与运输相关，其余为环境修复，主要用于清除火山灰。IEA今年的EBITDA指引约为1.4亿至1.5亿美元，我们预计2023年的EBITDA将在1.6亿至1.7亿美元之间，不包括任何潜在的收入或成本协同效应，导致其独立的2023年EBITDA的收购价格倍数约为6.5倍。我们相信，这一合并大大扩展了我们的清洁能源和基础设施细分市场的服务能力，基于可再生能源市场对我们服务的巨大需求，这一合并使我们能够大规模地为我们的客户提供更具成本效益的解决方案。
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虽然我们相信这笔交易对MasTec非常有意义，但我们也认识到，我们在2021年进行了多笔大型收购。我们仔细考虑了我们的带宽以及我们最终整合和适当支持IEA的能力。值得注意的是，我们在2001年5月收购的INTREN和我们在2021年年底收购的Henkels&McCoy的表现都超出了预期。此外，我们对IEA的管理团队印象深刻，我们对他们继续发展和改进业务的能力充满信心。我们认为，可再生能源行业在2022年因最近的太阳能规避调查而受到负面影响，目前已得到缓解，并相信IEA和MasTec在2023年都有提高利润率的潜力。
根据我们的协议条款，IEA股东将获得每股14.00美元，其中包括每股10.50美元的现金和每股3.50美元的MasTec股票，或约280万股MasTec股票。这笔收购预计将在2022年第四季度完成，我们预计IEA在完成收购时的债务水平约为2.75亿美元。我们预计MasTec的净杠杆率在收盘时将略低于三倍，我们预计2023年去杠杆率将回到接近两倍的水平，并在2024年进一步降至两倍以下。虽然我们今天没有在幻灯片中提供2023年的指导，但我们提供了2023年IEA的早期展望，IEA的收入约为130亿美元，混合利润率约为9%的EBITDA。
我们还相信，收入强劲增长和利润率扩大的潜力将继续存在，我们的幻灯片包括一条以两位数的EBITDA利润率超过150亿美元收入的途径。此外，由于预计下周末将召开财报电话会议，我们希望介绍一下我们在业务中看到的最新情况。虽然我们预计2022年第二季度将与之保持一致，但今年剩余时间我们正在经历更高的成本水平，能力有限
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缓解或通常将增长转嫁给我们的客户。我们有许多合同允许每年安装自动扶梯，但客户一直不愿允许超出每年 调整的范围进行升级。例如，MasTec预计每季度使用约1500万加仑燃料，我们目前的平均成本比第一季度末高出每加仑约1.50美元。
除了燃料外，劳动力增加以及供应链成本和一些项目效率低下也给2022年下半年的利润率带来了压力 。对于2022年下半年，我们预计非石油和天然气利润率为9.5%至10%，比2022年上半年提高250个基点，但比之前的预期大约下降130个基点，收入与预期持平或可能略好于预期。这些变化意味着下半年通信业务的EBITDA利润率为11.5%至12%，电力交付业务的EBITDA利润率为10%至10.5%，清洁能源和基础设施业务的EBITDA利润率为6%至6.5%。就我们的石油和天然气业务而言，我们在2022年下半年将面临收入和利润率压力。我们预计能够抵消与推出MVP项目相关的部分收入，但 当前的投标和活动都会影响2023年，而不是2022年。
我们预计2022年下半年石油和天然气收入将比分析师预期下降约15%，成本压力影响了我们的利润率状况，我们现在预计下半年石油和天然气利润率约为13%，而分析师预期约为17.5%。从积极的方面来看，未来的管道活动继续加速，我们很高兴地报告，在季度结束后，我们签署了三年多来最大的管道合同合同。我们预计到2023年还会有更多奖项，我们对我们管道集团的长期潜力更加乐观。虽然我们期待在财报电话会议上介绍更多细节，但我只想提醒大家，我们2022年新的EBITDA指引为7.5亿美元，比去年减少了约1.8亿美元。 这一预期的同比减少是因为我们的石油和天然气业务EBITDA同比减少了3.75亿美元，被我们非石油和天然气业务的显著改善所抵消。
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话虽如此，我们预计2022年会做得更好。同时对我们的业绩感到失望。 我坚信，我们为长期成功做出了正确的战略决策。我们相信，这笔交易有助于我们实现这一目标。MasTec在许多高增长的终端市场都有敞口，IEA扩大了这些机会， 增加了我们在太阳能行业的存在，该行业正在经历前所未有的增长，我们预计实际上将加速增长。
总而言之，对于MasTec及其团队成员来说，今天是令人兴奋的一天。这项互补性很强的交易为我们的基础设施业务增加了显著的规模和容量 ，增强了我们对其客户群的交叉销售机会，再加上我们的通信和电力交付，使MasTec能够充分利用向我们提供的许多机会。我想再一次感谢JP和他的团队以及IEA董事会为签署这项协议所做的努力。我也期待着欢迎JP、他的管理团队以及IEA的整个大家庭。我们希望他们能找到一个家，在那里他们可以继续受到挑战、激励、激励和奖励，因为他们继续引领行业并为我们的客户提供价值。我们已准备好的发言到此结束。我现在想把电话转给接线员问答。
接线员：谢谢，先生。如果您想提问，请在此时按电话键盘上的星号1。如果您使用的是免提电话，请确保您的静音功能已关闭，以允许您的信号到达我们的设备。我们要求您将自己限制在一个问题和一个后续问题上。 如果您想问其他问题，请再次按星号1重新排队。再一次，各位，如果你们想排队提问的话，那就是明星一号。我们将 回答花旗安迪·卡普洛维茨的第一个问题。
安德鲁·卡普罗维茨：早上好，何塞。恭喜啊。
马克·刘易斯：谢谢你，安迪。早上好。
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安德鲁·卡普罗维茨：考虑到可再生能源市场最近显然非常不稳定，仅就你对国际能源署明年的预测而言。您能给我们更多关于您的想法，或者2023财年预计调整后净收入为4500万至5000万美元背后的原因吗？你能给我们提供更多关于24亿美元1000万美元协同效应的 细节吗？这似乎是一个相对较低的数字。这只是保守的说法吗？
何塞·马斯：安迪，听着，我们显然经历了一个艰难的2022年，因为它涉及到指导。真的，我认为在很多年里，我们为能够击败并提高指导而感到非常自豪。因此，我认为，正如我们在这些幻灯片中看到的2023年一样，我们采取了非常保守的估计。我们认为国际能源署的增长水平较低。我们假设利润率不会显著提高。坦率地说，对于IEA和MasTec来说，当我们审视存在的机会时，我们认为这是一种保守的观点。国际能源署正坐拥大量积压工作。我认为 他们在这一年中的积压增长真的令人印象深刻。我认为他们有一条非常好的道路，关于如何实现他们自己的2023年国内目标，有一条非常明显的道路。同样，我认为我们在太阳能领域看到的增长是史无前例的。我认为，与2022年相比，我们再次看到风的上升，至少在与我们相关的方面是这样。我认为，当你考虑协同效应时，我们所做的一切都是真正尝试考虑上市公司的成本协同效应，我们知道这些成本协同效应很容易被消除，而不需要围绕真正的运营或收入协同效应做出很多真实的假设。
安德鲁·卡普罗维茨：这很有帮助。然后可能只是在交易的时间上多加一点色彩。我知道你 说过，何塞，Henkels和INTREN的表现超出了预期，但显然，考虑到所有的逆流，而你仍在整合这两笔收购。谈论管理层处理一切事情的能力。为什么我们不认为2022年的许多噪音可能会延续到2023年？
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何塞·马斯：听着，安迪，这是个好问题。我们花了很多时间来思考这一点。我们显然有好处，可以看到我们所有细分市场在逐个客户的基础上发生了什么。我们今天在整个业务中看到的需求水平有些令人惊讶。你知道，我们一直在谈论经济衰退。现实情况是，我们并不普遍担心经济衰退，因为对我们服务的需求如此之高。现实情况是，我们面临的挑战是采购这些服务并在我们现有的成本结构内满足这些 服务，以及我们正在看到的他们面临的压力。因此，坦率地说，今天我们的业务面临一些通胀压力实际上是好的，因为我们需要一些这些东西来软化， 使我们能够更好地服务于我们的客户，满足他们的需求。
随着我们下周发布财报，我们讨论2023年的剩余收入，石油和天然气以外的收入增长真的很强劲。我们预计它会很强劲。我们预计会有很大的增长。我认为我们重新认识到，我们正在面临的挑战是应对这种增长并对这种增长执行 ，我们所看到的成本压力正在影响我们。正确的。同样，我们正在提高利润率。今年下半年，利润率正在上升，但正在产生影响。而且我们的改进没有我们最初预期的那么大。
安德鲁·卡普罗维茨：欣赏这种颜色。再次感谢您。
何塞·马斯：谢谢你，安迪。
接线员：我们的下一个问题将来自瑞银的史蒂文·费舍尔。
史蒂文·费舍尔：谢谢。早上好，伙计们。我只是想从今年的额外成本和指导开始。我只是想评估一下你对这1.13亿美元左右的额外成本的假设。听起来你说的是3000万加仑的燃料消耗。我只是想知道每加仑汽油的额外成本是多少。你还有什么额外的成本呢？你是不是认为今年晚些时候真的没有办法重新实现这一点？下半年可能还有一些上涨的潜力吗？
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何塞·马斯：那么，史蒂夫，当你看着我们的业务时，你会拆分它，对吗？如果你接受减少，让我们只使用1亿美元，为了便于论证，为了简单的计算，其中大约一半来自我们石油和天然气业务下半年收益的减少。对。 显然，我们正在做的工作存在一些成本压力，导致利润率略低。但部分原因也是MVP被赶下台，尽管我们上个季度取消了这一收入。你知道，我们希望找到一些其他的工作，可以吸收一些企业的管理费用，但这并没有实现。正确的。因此，我们持有的间接费用吸收水平高于我们在下半年可能预期的水平。我认为下半年的收入也会低于我们的预期。因此，当我们思考我们重新定向的内容时，我们今天看到的大约一半的问题来自业务的这一边。
当你看看其余的业务，对吧，我们看到大约130个基点的问题，比我们预期的要高。如果你把这15加仑的燃油价格定在1.50美元，这大约是4500万美元的问题。其中一些是在石油和天然气中，所以这不是额外的，但同时，它不仅仅是燃料。正确的。燃料是一个简单的问题，因为我们都生活在它之中，我们都看到了它。但我们看到劳动力增加了。我们已经明显看到供应链和材料成本压力增加。我们正在处理很多合同。我们会有自动扶梯的。我们将在新的投标中重新定价所有产品。我们新的出价比以前的要高。但在我们完成这项工作，直到我们可以将其转嫁给客户或它得到缓解时，它正在影响我们的利润率。
史蒂文·费舍尔：明白了。然后，也许是在国际能源署，我明白了为什么拥有工会和非工会的企业和管道是重要的。你能稍微解释一下为什么这在可再生能源中也很重要吗？如果原因相同，而且他们有一系列独特的业务，我想，您认为所有这些都是您想要投资的领域，以扩大其潜力吗？
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何塞·马斯：当然。因此，我认为国际能源署在发展其业务方面做得非常出色。如果你一路往回看，即使你从2019年开始展望，他们的平均有机增长每年也超过20%，这在他们的规模上是相当了不起的。我认为，说到这里，我们真的处于太阳能的早期阶段，我认为他们的太阳能业务已经有了巨大的增长。我认为他们获得了难以置信的机会，MasTec也是如此。正确的。因此，我再次认为，将这些业务结合在一起，当你看看我们能够在产能中获得相对于劳动力的收入时，我们从客户那里看到的非常坦率地说，我们的客户正在寻求大规模的就业机会。他们正在寻找真正大的工作，他们正在寻找能够执行他们的承包商。我认为 结合在一起，我们为我们的客户提供了一个真正的选择和与之相关的真正的选择。因此，我认为这一点非常重要。这个行业的很大一部分一直处于工会环境中。你知道，不幸的是，这是一个我们还没有 能够有机打入的领域。因此，我认为它为我们的清洁能源和基础设施业务增加了巨大的金额，因为它与可再生能源有关。
所以我确实认为这很重要。我认为这与在管道领域非常相似，在那里，工会是重要的，除非你是工会，否则你不会得到工作。这让我们可以接触到它，对吗？当我们看到我们正在支付的价值时，我们可以辩称，他们的可再生能源业务本身就值得我们支付的购买价格 。但最重要的是，我们的民用和基础设施业务非常健康，与我们的民用和基础设施业务相辅相成。嗯，我们对此非常看好。这项业务为我们做得非常好。同样，我们将在财报电话会议上谈到这一点。因此，我认为，当你把这两个因素结合起来时，我们在这个市场上看到了很多机会。因此，我们对整个业务感到兴奋。我们对整个产品组合感到兴奋。 我们再次感觉到，我们在一个我们认为将具有巨大上行空间的行业中获得了良好的价值。
史蒂文·费舍尔：听起来不错。祝你好运。
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何塞·马斯：谢谢你，史蒂夫。
接线员：接下来，我们去找瑞士信贷的杰米·库克。
杰米·库克：嗨。早上好，祝贺你。我想我的第一个问题是，Jose，我理解您只是假设 大约1,000万的成本协同效应。你能不能谈谈我们的梦想--在你的业务和国际能源署之间实现收入协同效应的机会？然后我想我的第二个问题，我只是有点感兴趣的是，你和IEA对这笔交易的时机的看法，倍数面临压力，对经济衰退的担忧，为什么现在是正确的时机？谢谢。
何塞·马斯：当然。因此，我认为我们在2023年采取了非常保守的观点，就像我们已经制定的那样。您知道，当我们查看我们的业务账簿和他们与可再生能源相关的业务账簿时，我们认为收入增长机会远远超过我们所展示的。您知道，显然，随着时间的推移，随着我们真正致力于整合这一业务中的机会，我认为将会有巨大的潜力。我不一定认为这是通过削减成本来实现的。我认为这是在两家公司现有资源的基础上显著增长，我认为这是一个非常积极的最终结果。当我们谈到为什么是现在，我认为我们显然意识到了正在发生的一切。你知道，在你知道的地方，利率正在上升。很多人都在谈论经济衰退。但真相不在我们的业务范围内。现实情况是，我们的客户对我们的服务有着巨大的需求。他们在寻找能够完成他们工作的可靠承包商方面遇到了问题，我认为这给了我们一个巨大的机会，让我们在一个迫切需要规模的行业扩大业务规模。
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杰米·库克：我想还有一个，何塞，只是在理解IEA有很好的积压的情况下。我想是29亿美元。你把它擦到什么程度了？他们是否看到了和你们一样的通胀压力，这可能会给2023年带来风险？
何塞·马斯：是的，这是个好问题。我认为值得称赞的是，我认为他们在第一季度非常认真地看待了这一问题。他们在第一季度对自己的数字进行了大量调整。他们根据当时看到的成本对每个项目进行了清理。他们可能比我们做得更好。我们对2022年的平衡和他们正在开展的项目感到满意。当我们展望2023年和他们的业务时，我认为他们已经能够将大量增长转嫁到他们预计将在2023年从事的新工作岗位上。因此，我们不仅对2023年的数字感到放心，坦率地说，2022年下半年也是如此。
杰米·库克：谢谢。恭喜啊。
何塞·马斯：谢谢你，杰米。
接线员：好的。你的下一个问题将来自Noelle Dilts与Stifel的行列。
诺埃尔·迪尔茨：嗨，伙计们，祝贺你们，祝贺JP和球队。因此，我希望您可以在清洁能源业务方面稍微扩展一下，因为您降低了那里的利润率，我认为从高5%到低6%的范围现在更低的个位数。与燃料相比，这其中有多少可能是项目挑战，而不是与关税和整体太阳能电池板供应相关的市场中断？你能给我们一个关于如何思考那里的元素的感觉吗？谢谢。
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何塞·马斯：当然。不，我认为我们将在下周的财报电话会议上详细介绍这一点。当我们考虑业务时，我们必须对其进行细分。正确的。因此，在我们的清洁能源领域，我们显然有许多不同的业务。可再生能源业务实际上在2022年表现更好 ，距离我们预期的水平不远。在我们将要讨论的其他一些业务中，我们也遇到了一些挑战。因此，我再次认为，我们必须深入了解它的粒度，我们将在下周进行。但我认为，总体而言，我们对可再生能源业务的发展方向感到非常满意，因为那里存在着机遇，而且随着时间的推移，我们有机会提高利润率。
诺埃尔·迪尔茨：好的。考虑到国际能源署的关注点，你如何看待2023年的风能和太阳能动态？ 你认为你仍然认为风能会反弹吗，太阳活动减弱了吗，或者你认为你会看到持续的增长吗？只是有点好奇，你和国际能源署对明年的情况都有什么看法。
何塞·马斯：我认为，在这两种情况下，我们都看到了2023年令人难以置信的大量机会，太阳能比风能更是如此。明年我们的生意会大有起色。只是基于我们已经赢得的和我们一直致力于的。正确的。因此，并不是所有的东西都签署了，但我们感到非常高兴，我们将在2023年看到我们的可再生能源业务大幅增长 。我认为，如果你问国际能源署，他们的感受完全相同。我认为他们的积压工作正朝着非常积极的方向发展。他们将在不太远的将来公布他们的积压数字。 所以，当我们公布2023年的数字时，我认为我们已经比这更谨慎了，所以再一次，尽可能保守。但我认为打破这一点的机会将是相当高的。
诺埃尔·迪尔茨：好的。谢谢。
何塞·马斯：谢谢，诺埃尔。
接线员：好的。下一个问题将来自马克·比安奇对考恩的提问。
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马克·比安奇：嘿，谢谢。也许第一个问题是关于您提出的去杠杆化前景 ，您能谈谈这项业务的EBITDA到自由现金转换应该是什么吗？如果我假设转换水平较低，似乎你应该比去杠杆化做得更好，如果我 只包括从现在到未来两年你将产生的现金。
乔治·皮塔：嗨，马克，我是乔治。我认为您指出了一个合适的思路，当然从自由现金流的角度来看，您的思维过程是合适的，因为我们的业务继续发展，油气管道组件的份额越来越小 。我们的自由现金流状况确实有所改善。展望2023年，我们感到非常放心，我们将去杠杆化，我们承诺在2023年将业务去杠杆化。最初的看法可能有点保守。这肯定是可能的。我们已经考虑到，我们预计明年也会出现相当可观的增长。所以会有一些营运资金的使用。但我们感到非常欣慰的是，通过此次收购，我们的自由现金流状况继续改善。它一直很强大，而且将继续强大。但可以肯定的是，随着我们继续增长，这将进一步改善它。我们致力于我们的投资级评级概况，并保持这一点。这意味着我们将在2023年专注于去杠杆化。我们会尽快做到这一点，可能会比我们计划的快一点，但我们肯定会专注于这一点。
马克·比安奇：好的。谢谢你，乔治。也许是在更高的层面上，因此此次收购将增加清洁能源基础设施领域。对于2023年的指南，这一比例将从2022年的20%上升到近40%。这是一个从利润率预期的角度对你们提出挑战的细分市场。你会对投资者说些什么，他们可能会担心这会给你的业务组合增加额外的风险？
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Jose Mas：看，我们也考虑到了一些因素，因为我们真的考虑到了这笔交易和我们预期的增长，我们认为这是一个令人难以置信的市场。我们认为这是在一个我们都经历了巨大增长的市场上。同样，在过去的三四年里，国际能源署一直在以20%的有机速度增长。我们已经将业务从3亿美元增加到20多亿美元。我们已经说了很多，我知道这可能会被忽略，但在这种增长环境中获得高利润率是非常困难的，因为业务和增长中造成了效率低下。因此，我认为利润率将会到来。我们非常满意，因为我们已经在行业中看到并花费了大量时间，了解我们的许多竞争对手和同行，我们认为该业务的利润率状况最终将非常好。
我们目前正处于该行业的高增长阶段，这将限制我们实现最大利润的能力。但我们认为这是一个非常好的机会，因此进行这项投资非常重要。我认为，随着我们继续讨论清洁能源和基础设施，你会看到我们谈论可再生能源的不同组成部分，以及什么是民用能源。因为我确实认为，当我们在未来收入的基础上考虑这一问题时，它确实改变了组合概况。但同样，我们认为这些市场的机会可能被市场低估了，我们认为该业务存在最终实现正确利润率的机会。
马克·比安奇：好的。谢谢。我会把它放回去的。
何塞·马斯：谢谢你，马克。
接线员：这个问题将由贾斯汀·霍克和罗伯特·W·贝尔德提出。
贾斯汀·霍克：大家早上好。我想首先是技术层面的问题--只是确保我理解了这一点，但您所提供的企业价值。这就把一切都清理干净了。这是IEA遗留下来的SPAC元素的一种。因此，它反映出不会有任何认股权证、优先股或任何其他随之而来的东西会改变收购价格。
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何塞·马斯：这是正确的。
贾斯汀·霍克：好的。我也是这么想的。然后我想我的第二个问题只是我想谈谈你所说的合同调整，因为我的理解是燃料或多或少是你合同结构的一种通过。换句话说，你没有受到材料成本上涨的影响。 这更多的是关于真正推动你的利润率的劳动效率。那么，是什么在改变您的新合同，使您免受这些与过去不同的通胀因素的影响？
何塞·马斯：所以从历史上看，我的意思是，从历史上看，我们不承担实质性的风险，对吗？因此，您对 我们可能承担各种材料风险的看法是正确的，但主要材料通常是由我们的客户购买的，而不是燃料。燃油包含在我们的价格中。所以很多时候我们有单价，我们是按建筑活动的单位来支付工资的。因此，无论是埋下一英尺的东西，还是把东西放在杆子上，我们都会得到一个单价。在这个单价中，我们的劳动力和我们的设备，包括燃料，都包含在这个价格中。因此，除了极少数例外，我们没有一些合同， 我们没有单独跟踪燃料的合同。因此，每年当我们重新谈判下一年的时候，我们在许多情况下都会得到某种形式的CPI指数调整，这就是我们进行的对话。这些都是我们关注的问题。 这就是最终影响调整的因素。但燃料肯定会是我们单位价格的一部分，如果不单独计算的话，几乎没有例外。
贾斯汀·霍克：谢谢。
接线员：好的。让我们一起来看看亚当·萨利默和汤普森·戴维斯。
亚当·萨利默：嘿。早上好，何塞。祝贺你。
何塞·马斯：谢谢你，亚当。
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Adam Thalhimer：嘿，国际能源署有什么计划？独立运营自己的业务，还是会在某个时候将整个可再生能源业务整合在一起？因为在管道业务中，将Precision和Pumpco分开是很好的办法。
Jose Mas：看，我们将从分开运行它们开始。我认为这两项业务都有巨大的机会，让它们真正做得更大、更好。我认为，一旦我们能够完成这项工作，这将是我们正在努力的方向。
亚当·塔希默：然后你会怎么做。因为有时，就像您说的那样，有时您的行业在经济衰退中表现得非常好。我只是好奇您从您的公用事业客户那里看到了什么。我的意思是，我没有看到任何资本支出预算被削减或类似的证据，你呢？
何塞·马斯：不，情况正好相反。我的意思是，每个人都面临着完成他们的工作量的挑战。正确的。这是一个劳工问题。我认为我们不会看到工作放缓。坦率地说，我认为有些人[通货膨胀]*相对于劳动力和燃料方面可能发生的情况，压力有助于我们的业务 ，这可能是我们最大的两个支出项目。
亚当·塔希默：正确。好吧。谢谢。
何塞·马斯：谢谢你，亚当。
接线员：好的。下一个问题将来自KeyBanc Capital Markets的肖恩·伊斯曼(Sean Eastman)。
肖恩·伊斯曼：嗨，伙计们。谢谢你回答我的问题。早上。因此，我想知道这个决定是如何推进大规模收购和可再生能源的 的。我有点想，你们在风能和太阳能领域已经确立了自己的存在。你当时正在实施一项有机增长战略。那么，你的思维过程有没有发生变化，在某个时候有一个思维过程，还是一直在你的脑海里？只是好奇你们在过去两年左右的时间里是如何战略性地思考这件事的？
| * | 演讲者原本打算说衰退，而不是通货膨胀。 |
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Jose Mas：但我们一直说，如果出现合适的机会，我们会认真考虑。我认为，根据行业的增长和我们对该行业未来十年的发展方向，相当坦率地说，我们认为规模很重要，这是一笔 交易，我认为这笔交易显著改善了两家公司，并为我们提供了巨大的规模，以更好地服务于行业。
肖恩·伊斯曼：好的。明白了。谢谢你，何塞。然后再给乔治来一杯。显然，看看IEA的现金流量表 ，其中有相当多的噪音，可能总体上低于MTZ的转换率，而MTZ的转换率相当高。那么，乔治，也许你有什么想法，IEA EBITDA应该转换多少，一致性方面是否有一些改进的空间，或者只是转换的整体水平？那里的任何想法都会有帮助。
乔治·皮塔： 是的。不，我认为我们看的是他们对今年剩余时间的预测和预期。我们认为，他们将在目前的基础上进行部分去杠杆化，我认为这将显示出营运资本状况比 预期的有所改善。坦率地说，然后我认为，随着我们的发展，他们的营运资本状况并不是我们不希望它与我们的有实质性的不同。我们认为那里有一个很好的机会。这是一项产生相当数量的自由现金流的业务，因为它并不是真正的资本密集型业务。因此，我们确实预计，从现在到今年年底，它们的债务水平会有所改善。我们在某种程度上表明，在我们对他们的债务水平的预期中，当我们关闭时，他们 将在哪里。我们看到了一条通向这一目标的好途径。
肖恩·伊斯曼：好的。明白了。因此，某种程度上无杠杆的EBITDA到自由现金流的转换应该能够与我们在过去几年从MTZ看到的情况相匹配。
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乔治·皮塔：应该是这样。它应该会改进，并类似于我们今天在清洁能源方面的概况。是。
肖恩·伊斯曼：太棒了。好吧。谢谢，先生们。
何塞·马斯：谢谢你，肖恩。
接线员：好的。看起来我们现在没有进一步的问题了。因此，我想把它交回给 Mas先生，让他作任何补充或结束语。
何塞·马斯：感谢大家今天抽出时间加入我们，我们期待着在下周五再次交谈。那就说吧。谢谢。
接线员：今天的会议到此结束。我们再次感谢大家的参与。
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