2022年第一季度中期报告

1.见第58页开始的MD&A术语词汇表中的定义。

2.请参阅第27页的公司股息。

目录

布鲁克菲尔德一瞥

我们是一家领先的全球另类资产管理公司，管理着约7250亿美元的资产。作为一家拥有100多年历史的所有者和运营商，我们专注于投资于有助于形成全球经济支柱的资产和业务。通过我们在五大洲30多个国家的业务，我们致力于支持和加强我们开展业务的社区。

我们的目标是提供强劲的长期回报，并为我们的投资者提供下行保护-包括养老金计划、捐赠基金、基金会、主权财富基金、金融机构、保险公司和个人投资者。我们几乎在每一笔交易中都与投资者一起投资我们的自有资本，协调利益，并利用我们深厚的运营专业知识、全球覆盖范围和获得大规模资本的机会。

我们的方法是以价值为基础进行投资。我们认识到，要想获得诱人的回报，往往需要寻找失宠或经历困难时期的资产、企业、市场和行业。我们在收购高质量资产和业务方面遵守纪律，我们相信这些资产和业务可以在整个市场周期中带来强劲表现。我们在部署资本方面着眼于长远，但也准备好在出现合适的机会时采取果断行动。

我们相信，健全的环境、社会和治理(ESG)实践对于建立有弹性的企业和为我们的投资者和其他利益相关者创造长期价值是不可或缺的。因此，我们将这些原则融入我们的所有活动--包括我们的投资过程--并以可持续和符合道德的方式开展业务。对多样性和包容性的强调加强了我们的合作文化。它增强了我们发展员工的能力，并保持了一支敬业的员工队伍，专注于成为值得信赖的合作伙伴和投资解决方案的首选提供商。

“Brookfield”是指Brookfield Asset Management Inc.及其合并子公司。“公司”是指我们的资产管理业务，由我们的资产管理和公司业务部门组成。我们的“投资资本”包括我们的“永久附属公司”Brookfield Renewable Partners L.P.、Brookfield Infrastructure Partners L.P.和Brookfield Business Partners L.P.，它们分别是我们的可再生能源和转型、基础设施和私募股权部门的独立发行人，还包括布鲁克菲尔德地产集团的发行人，这些发行人包括我们的房地产部门。有关他们的业务和结果的更多讨论可以在他们的公开文件中找到。我们用“私募基金”来指代我们的房地产基金、转型基金、基础设施基金和私募股权基金。我们的其他业务包括住宅开发和企业。请参阅第58页开始的术语表，其中定义了我们用来衡量业务的关键绩效指标。

致股东的信

概述

我们有一个出色的季度，在许多方面都很活跃。现金流和收益强劲，我们完成了一些收购。我们继续看到Covid的影响在减少，目前的各种宏观经济问题没有造成重大干扰。尽管宏观挑战总是令人担忧，但时间告诉我们，对于长期投资者来说，最好的选择是坚持到底--长期拥有伟大的企业是创造财富的关键。

如今，投资界的主要关注点是确定资本的最佳投资方向。一方面，购买有存续期的固定收益提供了一些回报，但有很多风险--留在短期债券的风险很低，但收益很小。然而，另一方面，实物资产和实物业务为投资者提供了安然度过市场的机会，同时这些业务继续产生现金和复合价值。此外，随着世界的调整，这些实物资产和企业中的许多都提供了显著的通胀保护。

我们预计到今年年底，将以资产管理业务25%的股份的形式，在免税的基础上向大多数股东进行特殊分配。我们相信，就像我们所做的其他分销一样，从长远来看，分离这个实体对我们的业务来说将是一项非常具有战略意义的交易。

市场环境波动很大。

全球央行正在加息，并缩减刺激计划。美国10年期国债目前为3%，较年初上涨逾1%。尽管比例很高，但重要的是要记住，按照历史标准，利率仍然保持在非常低的水平--因此对企业来说是有建设性的。

如今最令人担忧的是通胀及其对经济的影响，以及央行利率。好消息是，我们拥有的基础投资在通胀环境下具有很强的弹性，继续为传统投资提供了一种引人注目的替代选择。我们不拥有超高增长的投机技术相关业务，这些业务在这些市场进行了重新评估。

资本市场已经收紧，但仍保持开放，良好的企业可以获得流动性。劳动力市场继续呈积极趋势，大多数主要经济体的失业率回升至接近或好于大流行前的水平。从某些方面来看，美国劳动力市场是几十年来最强劲的。

财务业绩强劲

该季度变现前的可分配收益为9.47亿美元，过去12个月为37亿美元。这大约比可比时期高出30%。由于我们业务的强劲筹资、新产品和强劲的经营业绩，本金投资的费用相关收益和分配继续大幅增长。该季度的可分配收益总额为12亿美元。

我们的基本业务继续表现良好，支持稳定和不断增长的现金分配。我们在本季度从本金投资中获得了6.22亿美元的分配，在过去一年中获得了23亿美元，分别比同期增长了27%和19%。

在当前的经济环境下，实物资产仍然是投资的地方。我们完成了最新的信贷机会基金160亿美元，并将很快结束我们的150亿美元的全球过渡基金。到目前为止，我们的房地产基金已经筹集了120亿美元，并将在年底前关闭，自今年年初以来，我们的永久私人基础设施和房地产基金总共筹集了50亿美元。我们推出了我们的第五只旗舰基础设施基金和第六只旗舰私募股权基金，预计这两只基金都将在短期内首次完成交易。我们为我们的第三只基础设施债务基金和第三只成长型股票基金启动了融资，我们的非交易REIT现在已在许多分销平台上获得批准，我们预计在整个2022年及以后，资金流入将会增加。

在本季度公开市场波动的情况下，我们非常成功地完成了与公司的多项公开市场投标。我们收购了或正在收购爱尔兰、比利时和德国的三家公共房地产公司，总投资约为30亿美元。我们收购了一家，并正在以80亿美元收购澳大利亚的另外两家基础设施企业。我们的私募股权业务收购了两家上市实体，一家私人实体和一笔创业交易。这包括一家价值40亿美元的软件和技术服务公司，为全球汽车经销商提供主干技术；在一家标志性的信息服务业务中拥有50%的权益；澳大利亚的一家非银行资产管理公司；以及阿联酋的一家支付服务提供商。

另一方面，在出售产生现金回报并具有某种通胀保护的资产方面，私人市场依然强劲。我们同意分别以20亿美元和10亿美元的价格出售墨尔本和悉尼的两个写字楼--远远高于IFRS的价值，并以我们在澳大利亚出售过的最严格的上限价格出售房产。在伦敦，我们正在以略低于4%的上限价格出售一处超过3亿GB的写字楼物业；我们也在推进其他物业的销售流程。

我们的资产管理业务将上市，并将25%分配给股东

在我们的年终信函中，我们提到，我们正在考虑将我们资产管理组织的部分权益公开上市。我们从股东那里收到的反馈非常鼓舞人心，并得出结论，将我们资产管理业务25%的权益公开上市将是压倒性的积极。我们预计这些股份可以在年底前分配给股东。根据我们对价值1的估计，经理股票的特别分配将约为200亿美元，即您当时持有的每股Brookfield股票约为12.00美元。分配将在免税的基础上向加拿大和美国股东执行，我们正在努力解决其他司法管辖区的税收问题。

1.有关管理业务的分配和我们对股权价值的展望的进一步披露，请参阅有关前瞻性陈述和信息的警示声明。

如您所知，Brookfield的历史可以追溯到其前身公司于1899年成立，目的是提供电力和交通服务。该公司在整个20世纪都在发展，并经历了多次更名。上世纪70年代，该公司将投资重点转向房地产、金融服务、水电和工业投资。因此，我们的根源在于企业的直接所有权和运营，有时是与他人合作，但主要是为了我们自己。我们直到20世纪90年代末才开始以有意义的方式向第三方提供资产管理服务，这可能会让今天的一些股东感到惊讶。

在此后的20多年里，我们在投资自有资本方面的专业知识极大地造福了我们的资产管理客户，资产管理业务迅速扩张。我们关注的投资领域--可再生能源和转型、基础设施、私人股本、房地产、信贷和保险解决方案--已被证明是现在所知的“另类投资”行业的主要组成部分，需求非常旺盛。我们一直强调在我们的客户和Brookfield的投资中与这些客户一起实现高回报，我们在每个领域都发展了专门的、专家的管理。

因此，Brookfield在自己的资产负债表上投资赚了很多钱，以至于Brookfield现在拥有代表大约750亿美元投资资本的专有资产，我们的资产管理组织已经取代了它作为顶级另类投资公司之一的位置。

我们顶级的另类资产管理机构与我们非常重要的投资资本的结合使我们在同行中独树一帜，并在建立我们的业务方面代表了显著的竞争优势。这一结合利用了我们在所有业务中的重要运营专业知识，它进一步使我们与基金投资者的利益保持一致，这意味着我们可以迅速采取行动，抓住新的机会。归根结底，今天的Brookfield由两家性质截然不同但合作得很好的企业组成。

展望未来，我们相信这些业务中的每一项都具有令人难以置信的进一步扩张的潜力。然而，为了实现这一增长，我们得出的结论是，现在应该将它们分开，同时保留它们的互补性和一致性的好处。

我们已经看到了这种类型的业务分离可以带来的好处。在近15年的时间里，我们有条不紊地将我们的可再生能源、基础设施、房地产和私募股权平台推出了独立管理的业务。我们将他们的卓越成功归功于他们拥有强大、敬业、分散的管理团队，他们的努力集中在各自的业务上。这一经验使我们非常有信心，在我们的资产管理公司和资本投资者之间实施运营分离将为每个业务提供一个平台和重点，以实现其增长计划。

此外，如果我们实现了我们的目标，创建一家“纯粹的”资产管理公司也应该会扩大我们的投资者基础。今天，一些对我们的资产管理业务感兴趣的潜在投资者可能会因为需要了解我们的自有投资并对其进行估值而望而却步(或者他们可能会通过以极大的折扣考虑我们的自有资产来避免这一努力)。随着我们继续扩大规模并使我们的资产管理平台多样化，拥有一种被公开市场充分理解和欣赏的新证券或“货币”，将使我们的选择最大化。

我们是这样想的：目前，我们将把我们自有资产的资本投资者称为“公司”，将我们的资产管理实体称为“管理者”：

作为第一步，公司将向我们的股东公开分配经理25%的权益。这将使经理在资金管理方面成为一个纯粹的角色，并成为另类投资领域的明显领导者之一。基金经理的资产负债表将不会有公司为自己的账户进行的大量自有投资，便于将其财务报表与其他资产管理公司的财务报表进行比较，其作为一家纯粹的货币管理公司的业绩将是显而易见的。由于资产管理公司不需要太多的设施、设备或营运资金来开展业务，我们计划让资产管理公司以股息形式支付大约90%的年收入。在我们的估值中点，在我们看来，基金经理的价值将为±800亿美元(交易价格可能或多或少)，在此基础上将拥有±200亿美元的自由流通股。

该公司最初将持有经理75%的股权。除了经理的股份和我们的其他专有投资外，公司还将拥有其在Brookfield再保险公司的现有权益，这是我们通过投资自己的资金建立的公司的最新例子。本质上，交易完成后，公司(按我们的估值中值估计)将持有±1350亿美元的投资：它目前拥有的±750亿美元的投资加上±600亿美元的经理股票-它在经理公司中的75%的所有权。股东将直接拥有经理其余25%的股份。

本公司亦会继续对基金经理管理的基金作出早期投资承诺，直接投资于新业务及现有业务，或在股份代表最佳资金用途时回购股份。该公司的目标将是继续以超过15%的年化速度进行长期投资和复利资本，与我们的历史回报保持一致。然而，该公司对投资资本的兴趣意味着其年度股息最初将设定在较低的水平(与股东将从经理的高额派息中获得的股息结合起来，将与他们今天获得的股息大致相同)。

这笔交易的结果将是两家公司：一家是领先的另类资产管理公司，另一家是专注于随着时间的推移实现资本复利的资本投资者，每一家公司都有自己的财务动态，从外部来看，每一家公司都更容易分析。然而，通过他们的共同所有权和管理人将管理公司的许多投资的事实，我们将保留我们的资产管理和自有资本投资职能之间历来存在的广泛协同效应。这些措施包括分享行业专业知识；通过我们的平台获取运营专业知识；联合采购交易；以及资本投资者利用其强大的资产负债表与资产管理公司一起投资，使我们合并后的实体能够完成大规模交易。

我们认为这是两全其美的：我们两个不同的企业拥有不同的身份，但它们保持了互惠互利的能力，从而使所有股东都受益。从“重资产”投资中分离出来，我们认为基金经理作为投资经理的表现将变得更加明显，因此对渴望在替代行业进行纯投资的投资者更具吸引力。另一方面，希望保留资本投资职能风险敞口的股东可能倾向于该公司。当然，任何完全喜欢过去的方式的股东都可以同时持有这两种股票，并拥有它们。

我们希望你能像我们一样对这笔交易充满热情，我们期待着你加入我们的公司和/或经理，无论你认为最有吸引力的组合。随着我们的前进，我们期待着在我们最终敲定交易细节时向您提供进一步的最新情况。

最后，关于交易的基本机制，我们预计如下：

·股票的拆分和分配将被安排为对美国和加拿大的股东免税。

·公司和经理都将在纽约和多伦多证券交易所交易。

·交易完成后，公司将立即拥有经理75%的股份，Brookfield的现有股东将通过他们从分销中获得的股份拥有其余25%的股份。

·我们还将确保布鲁克菲尔德再保险公司的股票(可兑换布鲁克菲尔德资产管理的A类股)的持有者。将从经济角度一视同仁。

·这笔交易将按照加拿大法律以“安排计划”的方式进行，但须得到我们股东的批准。

通胀对实体资产和企业来说是非常积极的

我们拥有并管理着世界上最大的产生现金的通胀保值资产组合之一。

总体而言，我们拥有需要大量前期投资的资产和业务，赚取非常高的利润率，与其资本成本相比，通常费用较低。因此，通胀对我们的支出造成了影响，我们的支出约占收入的30%-40%。但相应地，我们从100%的收入扩张中受益。因此，随着通胀的发生，利润率会增加--这意味着通胀对房地产所有者和实际回报业务有积极影响。由于这类资产的价值约为7250亿美元，价格上涨了10%-20%，我们整体投资组合的价值增加，随着时间的推移，复合效应甚至更有意义。

例如，去年我们在我们的超级核心基础设施战略中收购了一些公用事业资产，这是我们客户的固定收益替代方案。这些公用事业资产期限较长，风险较低，大多是签约或受监管的，因此收入中断的风险很小。也就是说，我们的上行空间被限制在一个合理的区间内。去年，在认为更多而不是更少通胀的观点下，我们收购了许多受监管/收缩的资产，投资组合中通胀增长的预期大于购买价格中假设的2%。

这些收购包括美国一条输电线路的一部分，英国天然气输送系统的一部分，以及澳大利亚的许多输电和配电系统。我们在收购时的预期是这些资产的整体回报率为9%，而我们一开始的平均当前收益率为5%。快进到今天，随着通货膨胀率达到5%以上，下降到底线的现金流将更高-未来的复合效应甚至更大。这是因为两者的整体收入都更高，而且当一个人拥有固定利率的财务杠杆时，好处就会放大。

在房地产领域，我们估计，在过去三年里，建筑材料的价格至少上涨了20%--在世界上一些地区，涨幅甚至更大。这一数字是基于我们在建筑和开发业务中的知识，以及我们每天为建筑施工定价。由此产生的影响是，要建造一座新大楼，成本将比三年前高出20%以上。因此，在保持回报率不变的情况下，开工一栋新楼的租金至少要高出20%。这意味着，一旦空置得到利用，租金就会上涨。我们今天在纽约的经验是，对于优质写字楼来说，租金比疫情前的水平上涨了30%以上。

国家很重要--它一直都很重要

鉴于最近发生的事件，以及作为全球投资者，有必要重新审视我们对全球市场以及我们将在哪里投资的看法。正如你们中的许多人会记得的那样，我们非常全球化，但非常挑剔。我们在30个左右的国家投资，但我们对在哪里以及如何投资非常有条不紊。这个过程总是很重要的，虽然有时很容易被引诱到一种情况中，但只有在为时已晚的时候才会发现后果。最近的事件只是强调了这一点。

在描述我们的流程之前，我们想强调的是，我们在俄罗斯没有Brookfield业务。我们没有人，也没有直接的曝光。当然，考虑到我们的业务规模，我们对在俄罗斯有交易的企业有一些间接的敞口，但它们基本上是无关紧要的。

最重要的是，这并非偶然。过去是，现在也是，这是我们进入一个国家之前经历的严格过程的直接结果，我们决定投入时间、精力和资源长期留在那里。一旦做出决定，就很难阻止火车继续前进。

我们的规则很简单，但它们需要严格的纪律才能遵守。多年来，我们一直被接洽，希望在大多数国家开展业务。通常情况下，交易本身看起来非常有吸引力。每一次我们都在思考和考虑投资，但我们总是努力坚持我们的原则。过去几个月给我们所有人提供了一个很好的提醒，让我们知道为什么我们有我们的规则。

作为一个复习者，我们的规则是：

·我们必须能够以我们在全球发达国家所坚持的治理方式运作；

·该国必须尊重外国私人投资者的资本；

·国家必须足够大，我们才能让这个机会对布鲁克菲尔德有意义；以及

·我们希望在我们的大多数行业开展业务，这样我们就可以获得协同效应和规模的好处。

我们分布在30多个符合这些标准的国家，我们需要进入或想进入的国家并不多。例如，有一些大而小的国家，我们没有在其中开展业务；这只是因为它们对我们来说太小了。在另一些国家，我们没有信心能够按照我们的标准运营。

如你所知，我们购买产生合理现金流的长期资产和业务，这些现金流随着时间的推移而增长。如果我们管理和加强这些资产，它们往往会在较长期内增值。如果我们最终有可能无法收回我们的价值，或者我们的价值可能会受到常规商业风险以外的其他因素的影响，那么这个国家就不符合我们的投资标准。

世界是一个大地方，我们不需要到处都是。事实上，集中精力往往有附带的好处，所以我们永远不会计划无处不在。对于像我们这样的专营权来说，世界上有如此多的绝佳机会，能够处于这些机会的中心是令人兴奋的。

结案

我们仍然致力于成为世界级的资产管理公司，并为您和我们的其他投资伙伴将资本投资于能够获得稳健现金股本回报的优质资产，同时强调对所用资本的下行保护。该公司的主要目标仍然是在每股基础上产生越来越多的现金流，从而在较长期内实现更高的每股内在价值。

如果您有任何建议、问题、评论或想法想要与我们分享，请不要犹豫与我们联系。

真诚地

布鲁斯·弗拉特

首席执行官

May 12, 2022

注意：除了本报告其他地方的警示声明中所述的披露外，还有其他重要的披露必须与本信一起阅读，并已被纳入本信中，如发布在我们的网站https://bam.brookfield.com/reports-filings.上

管理层的

讨论与分析

管理讨论和分析的组织(“MD&A”)

“Brookfield”是指Brookfield Asset Management Inc.及其合并子公司。“公司”是指我们的资产管理业务，由我们的资产管理和公司业务部门组成。我们的“投资资本”包括我们的“永久附属公司”Brookfield Renewable Partners L.P.、Brookfield Infrastructure Partners L.P.和Brookfield Business Partners L.P.，它们分别是我们的可再生能源和转型、基础设施和私募股权部门的独立发行人，还包括布鲁克菲尔德地产集团的发行人，这些发行人包括我们的房地产部门。有关他们的业务和结果的更多讨论可以在他们的公开文件中找到。我们用“私募基金”来指代我们的房地产基金、转型基金、基础设施基金和私募股权基金。我们的其他业务包括住宅开发和企业。

请参阅第58页开始的术语表，其中定义了我们用来衡量业务的关键绩效指标。

有关该公司的更多信息，包括我们的年度信息表，可在我们的网站www.brookfield.com、加拿大证券管理人网站www.sedar.com和美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)网站的EDGAR部分获得，网址为www.sec.gov。

我们在加拿大安大略省注册成立，根据多司法管辖区信息披露系统，我们有资格成为合格的加拿大发行人，并符合修订后的1933年美国证券法规则405和1934年美国证券交易法规则3b-4中定义的“外国私人发行人”的定义。因此，我们遵守了美国的持续报告要求，向美国证券交易委员会提交了我们在加拿大的披露文件；我们的年度报告是根据Form 40-F提交的，我们的季度中期报告是根据Form 6-K提交的。

本报告通篇提及的网站所载或可通过这些网站获取的信息不构成本报告的一部分。本报告中对网站的所有提及都是不活跃的文本引用，并未通过引用并入。除非另有明确说明，否则本文提及的公司的任何其他报告都不包含在本文中作为参考。

关于前瞻性陈述和信息的警告性声明

本报告包含加拿大各省证券法定义的“前瞻性信息”，以及1933年修订的美国证券法第27A节、1934年修订的美国证券交易法第21E节、1995年美国私人证券诉讼改革法的“安全港”条款以及任何适用的加拿大证券法规中的“前瞻性陈述”。我们可能会在报告中、在提交给加拿大监管机构或美国证券交易委员会的其他文件中或在其他通信中提供此类信息和作出此类声明。前瞻性陈述包括具有预测性、取决于或提及未来事件或条件的陈述，包括反映管理层对公司及其子公司的运营、业务、财务状况、预期财务结果、业绩、前景、机会、优先事项、目标、持续目标、战略和展望的期望的陈述，以及本财政年度和以后期间北美和国际经济的前景，包括“预期”、“预期”、“计划”、“相信”等词语。“估计”、“寻求”、“打算”、“目标”、“计划”、“预测”或其负面版本和其他类似的表达，或未来或条件动词，如“可能”、“将”、“应该”、“将”和“可能”。特别是，本报告中的致股东信中包含的前瞻性陈述包括关于我们资产管理业务的上市和分配的陈述，包括此类交易的预期时间和价值以及此类交易可能对Brookfield及其股东产生的影响。布鲁克菲尔德的董事会已经批准了, 原则上，布鲁克菲尔德寻求这笔交易。这笔交易将取决于一些条件的满足，包括股东的批准，因此，不能确定交易是否会按所述的方式进行或进行。我们对基金经理及本公司及其各自股份的权益价值的展望是基于(I)年化费用相关收益及目标附带权益净额分别约为19亿美元及22亿美元，(Ii)采用30倍的市盈率，即费用相关收益的市场估值倍数25-35倍的中点，以及目标附带权益净额的10倍，两者均为管理层在其业务计划中采用的，及(Iii)截至2022年3月31日的累积未实现附带权益余额，然而，在分配之后，公司和经理的股票的交易价格可能会不同，可能是实质性的。

虽然我们相信前瞻性陈述和信息所明示或暗示的我们预期的未来结果、业绩或成就是基于合理的假设和预期，但读者不应过度依赖本报告中包含的前瞻性陈述和信息。这些陈述和信息涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中许多是我们无法控制的，这可能会导致公司的实际结果、业绩或成就与此类前瞻性陈述和信息明示或暗示的预期未来结果、业绩或成就大不相同。

可能导致实际结果与前瞻性表述中预期或暗示的结果大不相同的因素包括但不限于：(I)投资回报低于目标；(Ii)我们开展业务的国家/地区普遍的经济、政治和市场因素的影响或意想不到的影响，包括“新冠肺炎”以及相关的全球经济中断的结果；(Iii)金融市场的行为，包括利率和汇率的波动；(Iv)全球股票和资本市场以及这些市场内股权和债务融资和再融资的可用性；(V)战略行动，包括处置；完成并有效地将收购纳入现有业务的能力，以及实现预期效益的能力；(Vi)用于报告财务状况的会计政策和方法的变化(包括与关键会计假设和估计有关的不确定性)；(Vii)适当管理人力资本的能力；(Viii)应用未来会计变化的影响；(Ix)商业竞争；(X)经营和声誉风险；(Xi)技术变化；(Xii)我们开展业务的国家内政府法规和立法的变化；(Xiii)政府调查；(十四)诉讼；(十五)修改税法；(十六)收缴欠款的能力；(十一)灾难性事件，如地震、飓风或流行病/流行病；(十一)国际冲突和其他事态发展可能产生的影响，包括恐怖主义行为和网络恐怖主义；(十九)业务举措和战略的引入、撤回、成功和时机；(十五)未能对财务报告和其他风险进行有效的披露控制和程序以及内部控制；(十一)健康, 这些风险包括：(Xxii)安全和环境风险；(Xxii)保持足够的保险覆盖范围；(Xxiii)在我们的资产管理业务内某些业务之间存在信息障碍；(Xxiv)特定于我们的业务部门的风险，包括我们的房地产、可再生能源和过渡、基础设施、私募股权和其他替代方案，包括信贷；以及(Xxv)在我们不时提交给加拿大和美国证券监管机构的文件中详细描述的因素，包括在SEDAR网站www.sedar.com和Edgar网站www.sec.gov上提供的年度报告“第6部分-商业环境和风险”中的因素。

我们告诫，上述可能影响未来结果的重要因素清单并非详尽无遗。建议读者在评估前瞻性信息时仔细考虑上述风险以及其他不确定性、因素和假设，并告诫读者不要过度依赖此类前瞻性信息。除非法律另有要求，否则公司没有义务公开更新或修改任何可能因新信息、未来事件或其他原因而产生的前瞻性声明或信息，无论是书面的还是口头的。

过去的表现并不代表未来的结果，也不是未来结果的保证。不能保证未来将取得类似的结果，不能保证未来的投资将与本文讨论的历史性投资相似(由于经济条件、投资机会的可获得性或其他原因)，不能保证将实现目标回报、多样化或资产分配，也不能保证将实现投资战略或投资目标。

关于使用非国际财务报告准则计量的声明

我们在本报告中披露了一些财务指标，这些指标是使用国际会计准则委员会(IASB)发布的国际财务报告准则(IFRS)以外的方法计算和列报的。我们在管理业务时使用这些指标，包括用于业绩衡量、资本分配和估值目的，并相信在国际财务报告准则结果的补充基础上提供这些业绩指标有助于投资者评估我们业务的整体业绩。这些财务指标不应被视为衡量我们业绩的唯一标准，也不应与根据《国际财务报告准则》计算的类似财务指标分开考虑或作为其替代。我们提醒读者，这些非IFRS财务指标或其他财务指标可能与其他企业披露的计算结果不同，因此可能无法与其他发行人和实体提出的类似指标相比较。本报告包括这些非《国际财务报告准则》财务计量与根据《国际财务报告准则》计算和列报的最直接可比财务计量的对账。对于所有非国际财务报告准则的衡量标准，请参考我们从第58页开始的术语表。

第1部分

我们的业务和战略

概述

我们是全球首屈一指的另类资产管理公司1，拥有超过100年的历史。我们管理着约7,250亿美元的资产(“AUM”)1，涉及可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷等广泛投资组合。我们3790亿美元的收费资本1是代表一些世界上最大的机构投资者、主权财富基金和养老金计划以及成千上万的个人进行投资的。

我们提供多元化的产品组合，包括私募基金1和专用公共投资工具，让投资者可以投资于我们的五个关键资产类别，并参与基础投资组合的强劲表现。我们以有纪律的方式进行投资，以12-15%的长期回报率为目标，并提供强大的下行保护，使我们的投资者和他们的利益相关者能够实现他们的目标，并保护他们的金融未来。

ü投资重点

我们主要投资于可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷等领域的房地产。

ü提供多样化的产品

我们提供公共和私人投资工具，涵盖多个产品线，包括封闭式和永久工具的核心、增值和机会性股权和信贷策略。

ü重点投资战略

我们在可以发挥我们的竞争优势的地方进行投资，例如我们作为所有者-运营商的强大能力、我们的大规模资本和我们的全球影响力。

ü纪律严明的融资方式

我们以审慎的方式使用杠杆1来提高回报，同时在整个商业周期中保持资本。标的投资通常在独立和无追索权的基础上以投资级水平进行融资，为我们提供稳定的资本。在我们的综合财务报表中报告的总杠杆中，只有6%求助于该公司。

ü可持续性

我们致力于确保我们投资的资产和业务是为长期成功而建立的，我们寻求对我们经营的环境和社区产生积极影响。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

此外，我们在公司的资产负债表上保持着可观的投资资本1，与我们的投资者一起进行投资。这些资本产生的年度现金流提高了我们作为资产管理公司获得的回报，创造了强大的利益一致性，并使我们能够将以下优势应用于我们的所有投资：

1.大规模资本

我们管理的资产约为7,250亿美元，收费资本约为3,790亿美元。

2.运营专业知识

我们在全球拥有约180,000名运营员工，他们从我们的运营中最大化价值和现金流。

3.全球影响力

我们在全球五大洲的30多个国家开展业务。

业务价值由两个关键组成部分组成：我们的资产管理活动，我们称为资产管理，以及我们的资产负债表投资，我们称为投资资本。我们的财务回报由我们资产管理业务的收益以及我们投资资本的资本增值和分配组合而成。我们使用的主要业绩衡量标准是运营资金(“FFO”)1，我们用它来评估我们部门的业绩。

资产管理

我们的资产管理业务管理着3790亿美元的收费资本，涉及可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷等广泛投资组合。今天，我们有大约2100个独特的机构投资者，并有大约330亿美元的额外承诺资本，这些资本在投资时将承担费用。在我们的每一项垂直投资中，我们管理各种产品的资本，这些产品大致分为三类：i)长期私募基金，ii)永久策略和iii)流动策略1。这三个战略中的产品具有相似的基本管理要素，并带有利益或绩效要素驱动因素。

长期私人基金--1,740亿美元的收费资本

我们管理和赚取各种可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷基金的费用。这些基金存续期长，是封闭式的，包括机会主义、增值、核心和核心加投资策略。

在长期私人基金资本方面，我们赚取了：

1.多样化和长期的资本基础管理费，通常承诺10年，有两个一年的延期选择。

2.附带权益，使我们能够获得基金整体利润的一部分，前提是投资者获得最低规定的优先回报。当基金的累计收益超过优先收益并且很有可能不会发生重大逆转时，附带权益就会被确认。

3.交易费和咨询费是与交易结束有关的共同投资资本赚取的一次性费用，根据交易协定而有所不同。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

永久战略-1280亿美元的收费资本

我们在我们的永久附属公司1中管理永久资本，以及在我们的核心和核心加上私人基金中管理永久资本，这可以不断筹集新的资本。从我们的永久战略中，我们赚取了：

1.长期永续基础管理费，以永续联属公司的总资本或资产净值及永续私募基金的资产净值为基础。

2.稳定的奖励分配费用1与来自永久附属公司(BEP/BEPC和BIP/BIPC)的现金分配挂钩，超过预先确定的门槛。这些现金分配有每年增长的历史记录，这些永久附属公司的目标是年分配增长率在5%-9%的范围内。

3.根据我们的永久私人基金的单位价格表现(BBU)和附带权益收取的绩效费用。

流动战略--770亿美元的收费资本

我们管理公开上市的基金和单独管理的账户，专注于房地产、基础设施和自然资源领域的固定收益和股权证券。我们赚取基本管理费，这是基于承诺资本和基金资产净值，以及业绩收入基于投资回报。

投入资本

由于我们作为房地产所有者和经营者的历史，我们的资产负债表上大约有720亿美元的投资资本。这笔资本为我们的资产管理业务提供了诱人的财务回报和重要的稳定性和灵活性。

我们投资资本的主要属性：

·透明--我们的投资资本中有很大一部分是公开交易的投资。其余股份主要由我们最近私有化的房地产永久附属公司、一家住宅住宅建筑业务和其他一些直接持有的投资持有。

·多元化、长期、稳定的现金流--来自我们潜在的永久附属公司。这些现金流得到了对实物资产的投资的支撑，与传统股票相比，实物资产应能提供通胀保护，波动性较小，与固定收益相比，收益率更高。

·利益高度一致--我们是我们每个永久附属公司的最大投资者，反过来，永久附属公司通常也是我们每个私人基金的最大投资者。

有关我们的运营和性能的更多信息，请参阅本MD&A的第2部分和第3部分。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

第2部分

综合财务结果的审查

以下部分包含对合并财务报表中列示的项目的讨论和分析。本节中的财务数据是根据“国际财务报告准则”编制的。从我们2021年年报的第55页开始，我们概述了我们的公允价值会计流程，以及为什么我们认为它为投资者提供了有关我们业绩的有用信息。我们还概述了我们在《国际财务报告准则》下应用的以控制为基础的模式，该模式用于确定是否应该合并一项投资。本公司于该期间的公允价值会计程序及根据《国际财务报告准则》采用以控制为基础的模式，与本公司于2021年年报中所提及的一致。

概述

在本季度，由于我们基本业务的弹性，我们的经营业绩强劲，导致我们大多数业务的财务业绩都很稳健。

本季度净收入为30亿美元，其中14亿美元归属于普通股股东(每股0.81美元)，剩余收入归属于非控股权益。

本季度，综合净收入比上一季度减少8.16亿美元，原因是：

·权益入账收入增加1.75亿美元，来自我们的权益入账投资所持有的投资物业的估值收益；以及

·过去12个月收购的贡献和我们所有业务的同店增长1；抵消了

·公允价值收益为18亿美元，低于上一年季度的21亿美元，主要是由于上一季度确认的石墨电极业务解除合并带来的收益，但被本季度投资物业收益增加部分抵消；以及

·所得税支出为7.08亿美元，上年同期为5.44亿美元，主要归因于上述公允价值上调的税收影响。

我们的综合资产负债表主要是由于收购的资产扣除负债而增加的。进一步的增长与我们房地产业务中投资物业的净估值收益以及我们私募股权业务中更高的库存有关。这些增长被某些投资物业的处置部分抵消，其中包括在美国的一个酒店资产组合。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

损益表分析

下表汇总了该公司截至2022年和2021年3月31日的三个月的财务业绩：

1.2021年，该公司将折旧和摊销重新分类，以前作为单独的细目列报，以直接费用。直接成本包括18亿美元的折旧和摊销费用。上期数额也进行了调整，以反映这一变化，导致截至2021年3月31日期间的直接成本增加15亿美元，折旧和摊销的同等和抵消的减少。这一重新分类对收入、净收入或基本和稀释后每股收益没有影响。

截至3月31日的三个月

该季度的收入为219亿美元，比2021年第一季度增加55亿美元，增幅33%，原因是：

·我们私募股权部门道路燃料业务的价格和销量都有所上升。收入和直接成本中包括转嫁给客户的进口关税；

·随着与流行病有关的限制和关闭取消，我们房地产部门的酒店和零售投资组合的贡献增加；

·受益于通货膨胀指数化和基础设施部门内公用事业和运输业务的更高关税；以及

·过去12个月的收购收入，扣除全部或部分出售的企业没有贡献的收入；部分抵消

·由于前一时期美国经历的极端天气，我们基础设施部门的天然气储存业务表现优异。

关于最近的收购和处置对收入和净收入的影响的讨论可在第19页找到。

直接成本为187亿美元，增加50亿美元或36%，主要原因是：

·上述私募股权部门道路燃料业务的价格和销量上升，房地产部门酒店资产的入住率增加，以及与基础设施部门有机增长举措相关的增量成本；

·由于年终重估过程中重估收益的影响，我们的财产、厂房和设备(“PP&E”)的账面价值增加，折旧和摊销费用增加；以及

·与最近的收购有关的更高的直接成本，扣除处置；部分抵消

·我们各行各业的成本节约计划。

与去年同期的7.04亿美元相比，2900万美元的其他收入和收益有所下降，因为上一季度包括了我们在私募股权部门中部分出售我们在石墨电极业务中的股份所带来的收益。

权益会计收入增加1.75亿美元，主要是因为：

·我们再保险业务按市值计价的收益；以及

·我们在股权投资中持有的零售和写字楼投资组合的估值收益；部分抵消了

·由于上一年季度一次性变现，橡树资本管理公司(“橡树资本”)1的缴款减少。

由于与收购相关的额外借款，21亿美元的利息支出增加了3.08亿美元，但部分被我们整个业务处置的影响所抵消。

我们录得公允价值收益18亿美元，比去年同期减少3.14亿美元。主要贡献者包括：

·我们房地产业务中的零售投资组合、写字楼资产和有限责任公司投资的估值收益；超过了

·我们在私募股权业务中对石墨电极业务的权益重新归类后，没有与交易相关的收益，而出售导致了这项投资的解固。

有关公允价值变动的讨论，请参阅第20页和第21页。

由于上述公允价值增加的税收影响，本季度我们记录的所得税支出为7.08亿美元，而去年同期为5.44亿美元。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

重大收购和处置

我们总结了最近的重大收购和处置对截至2022年3月31日的三个月业绩的影响：

收购

过去一年的收购为本季度带来了34亿美元的增量收入和2.45亿美元的净收入。

可再生能源与转型

在我们的可再生能源和过渡部门中，最近的收购分别带来了3300万美元的收入增量和1000万美元的净收入。这些贡献主要是由于在2021年下半年收购了哥伦比亚的一项水电资产和中国的一项太阳能资产。

基础设施

最近的收购带来了7.67亿美元的收入增量和5200万美元的净收入。这些捐款主要来自于2021年收购的国际管道有限公司(“IPL”)1。

私募股权

在我们的私募股权部门，最近的收购带来了23亿美元的收入增量和5100万美元的净亏损。这些贡献和净亏损主要来自于收购2021年下半年收购的一家工程零部件制造商、一家模块化建筑租赁服务业务和一家太阳能解决方案业务。

房地产

最近的收购带来了2.74亿美元的收入增量和2.34亿美元的净收入。这些贡献主要来自通过我们的Brookfield Strategic Real Estate Partners III和IV基金(“BSREP III”和“BSREP IV”)收购投资物业1。

性情

最近的资产出售使本季度的收入和净收入分别减少了3.24亿美元和4300万美元。对我们业绩影响最大的资产是我们基础设施部门中北美地区能源和智利收费公路业务的处置、我们房地产部门中的三重净租赁组合以及我们可再生能源和过渡部门中的风能组合。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

公允价值变动

下表将公允价值变动分解为主要组成部分，以便于分析：

投资物业

投资性物业按公允价值计入，变动计入净收入。我们将房地产部门的投资属性分为三个子细分市场。这些细分市场基于我们的战略，即在全球门户城市(“核心”)维持不可替代的优质混合用途区域组合，通过开发或买入-修复-出售策略(“过渡和发展”)最大化回报，或从我们的私人基金中回收资本(“LP Investments”)。

下表按资产类型分列了投资房地产公允价值变动情况：

我们在第56页和第57页讨论了我们投资物业的关键估值投入。

堆芯

估值收益1.47亿美元，主要是由于某些纽约写字楼资产的市场租金假设发生变化，以及我们零售资产的现金流增加。

上一年季度300万美元的估值收益主要是由于我们纽约写字楼投资组合的市场租金假设发生了变化，但部分被我们零售投资组合因更新的现金流假设而出现的亏损所抵消。

过渡与发展

4600万美元的估值收益主要与某些零售资产的现金流增加有关，但由于更新租赁假设，加州某些写字楼资产的亏损部分抵消了这一影响。

上一年季度1.77亿美元的估值亏损主要与我们零售资产的亏损有关，这是由于更新了现金流假设，但由于实现了开发里程碑，我们在英国的投资组合的收益部分抵消了这一损失。

有限责任公司投资和其他

17亿美元的估值收益主要与以下方面有关：

·由于外部评估和最近的市场活动，我们的美国制造住房投资组合的资本化率压缩；

·由于发展里程碑和更高的市场租金，我们在美国的物流投资组合获得了估值收益；

·由于单价上涨，我们澳大利亚老年人生活投资组合的估值更高；以及

·我们的英国学生公寓投资组合的公允价值上升，以反映可比的市场定价。

在上一年的季度，10亿美元的估值收益主要与我们在美国的制造住房投资组合和英国的写字楼资产组合的资本化率压缩以及我们在澳大利亚的高级生活投资组合的更新现金流有关。我们的生命科学资产组合也为这些收益做出了贡献。

与交易有关的(亏损)收益，扣除费用

扣除费用后，该季度与交易相关的亏损总额为7300万美元。这主要是由于我们的私募股权部门发生的重组成本，以及与逐步收购我们的房地产部门的德国写字楼投资组合相关的交易成本。

去年第四季度扣除费用后的交易相关收益为13亿美元，主要与我们在私募股权业务中对石墨电极业务的投资解除合并所带来的收益有关。

金融合同

金融合约包括未被指定为套期保值的与外币、利率和定价敞口相关的按市值计价的损益。

本季度1600万美元的收益主要归因于我们房地产业务的利率掉期按市值计价的收益，但部分被对冲我们可再生能源和过渡业务电价的短期金融合同按市值计价的变动所抵消。

上一年季度5.15亿美元的未实现收益主要归因于我们在私募股权和基础设施部门的立足点以及我们房地产部门的利率合同的收益。

减值及拨备

本季度的减值和拨备支出为1,700万美元，主要与我们住宅开发业务的法律拨备有关。

其他公允价值变动

该季度报告的其他公允价值收益为800万美元。这一余额包括我们各个细分市场的各种其他一次性费用。

所得税

我们在本季度(2021年至5.44亿美元)记录的所得税支出总额为7.08亿美元，包括2.83亿美元(2021年至3.55亿美元)的当期税费支出和4.25亿美元(2021年至1.89亿美元)的递延税费支出。

我们的所得税拨备不包括在我们的合并财务报表中其他地方记录的一些已支付的非所得税。例如，我们在巴西的一些业务被要求为收入支付不可追回的税款，这些税收包括在直接成本中，而不是所得税。此外，我们支付相当大的财产税、工资税和其他税，这是我们经营所在司法管辖区税基的重要组成部分，这些税项也主要记录在直接成本中。

由于以下差异，我们的有效所得税税率与加拿大国内法定所得税税率不同：

作为一家资产管理公司，我们的许多业务都是在部分拥有的“流通式”实体(如合伙企业)中持有的，任何纳税义务都是由投资者而不是实体承担的。因此，虽然我们的综合收益包括应占这些实体的非控股所有权权益的收入，但我们的综合税项拨备只包括我们在这些实体的相关税项拨备中的比例份额。换句话说，我们正在合并所有的净收入，但只巩固我们在相关税收拨备中的份额。这使我们本季度的有效税率降低了8%。

我们在不同税率的国家开展业务，其中大部分税率与我们国内的法定税率不同，我们还受益于各国为鼓励经济活动而引入的税收激励措施。全球税率的差异导致本季度我们的有效税率增加了1%。根据每个国家收入的相对比例，不同时期的差额会有所不同。

资产负债表分析

下表汇总了该公司截至2022年3月31日和2021年12月31日的财务状况：

2022年3月31日与2021年12月31日

总资产自2021年12月31日以来增加了110亿美元，截至2022年3月31日达到4020亿美元。这一增长是由净估值收益以及最近完成的业务合并和资产收购推动的，扣除处置后，总资产增加了50亿美元。这部分被本季度我们资产基础的摊销和折旧所抵消。

PP&E增加了18亿美元，主要原因是：

·新增26亿美元，其中包括在我们的可再生能源和过渡部门收购美国一家公用事业规模的太阳能开发业务；以及

·9.64亿美元外币换算的有利影响；部分抵消

·本季度折旧14亿美元；以及

·处置和资产被重新分类为持有待售资产，价值2.87亿美元，最引人注目的是我们在巴西的水电投资组合，属于我们的可再生能源和过渡部门。

我们在合并财务报表附注10中提供了PP&E的连续性。

投资物业主要由该公司的房地产资产组成。截至2022年3月31日的余额增加46亿美元，主要原因是：

·增加73亿美元，主要是通过在我们的房地产基金内购买投资物业；以及

·净估值收益18亿美元，主要由我们零售和写字楼资产以及我们的有限责任投资的估值收益推动；部分抵消了

·我们房地产基金中44亿美元的资产出售和资产重新分类；以及

·1.28亿美元的外币兑换和其他项目的负面影响。

我们在综合财务报表附注9中提供了投资物业的连续性。

本季度股权投资减少2.94亿美元，至458亿美元，主要原因是：

·我们在综合收入中的比例份额为8.86亿美元；以及

·外币兑换和其他活动的积极影响为4.42亿美元；

·处置13亿美元，扣除增加，主要是由于我们在房地产部门德国写字楼投资组合中的权益的会计基础发生了变化，逐步收购导致了这项投资的合并。其他贡献者包括部分出售核心写字楼资产，这部分被收购我们基础设施部门内的澳网服务有限公司(“澳网”)1所抵消；以及

·已收到资本的分配和返还为3.28亿美元。

我们在综合财务报表附注8中提供了权益入账投资的连续性。

截至2022年3月31日，现金和现金等价物减少8.78亿美元。有关更多信息，请参阅我们的合并现金流量表和第4部分--资本化和流动性中的合并现金流量表审查。

我们无形资产的增加9.88亿美元主要是由于我们基础设施和私募股权部门的外汇影响，但部分被某些无形资产的摊销所抵消。商誉增加了8.89亿美元，这是由于我们各个部门的收购带来的额外收入，扣除处置后的净额。

其他资产包括存货、递延所得税资产、分类为持有待售的资产和其他金融资产。增加5,700万美元的主要原因是：

·库存增加5.88亿美元，主要是由于我们先进的能源储存业务和太阳能解决方案提供商的库存增加，以及我们私募股权部门道路燃料业务的价格上涨；

·由于我们的公共证券投资组合按市值计价，其他金融资产增加4.66亿美元；部分抵消了

·待售资产减少11亿美元，主要原因是出售了美国的三重净租赁资产组合和酒店投资组合，但部分抵消了将我们房地产部门内的某些写字楼资产和其他物业重新分类为持有待售资产的影响。

由于本季度发行了4亿美元的绿色债券和重新发行了4亿美元的2028年票据，公司借款增加了2.79亿美元，但部分被我们商业票据发行和信贷安排提取的偿还所抵消。

受管理实体的无追索权借款增加88亿美元，扣除重新归类为持有待售的借款，主要归因于我们业务部门最近的收购。

其他非流动金融负债包括我们的附属股本债务、非流动应付账款及一年后到期的其他长期金融负债。减少5.47亿美元主要是由于我们房地产部门的租赁负债减少。

其他负债增加7.03亿美元，主要是由于本季度完成的收购导致递延所得税负债增加，以及我们私募股权部门道路能源业务的价格上涨。这一增长被我们房地产部门内上述待售资产的减少部分抵消。详情见综合财务报表附注6。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

股权

普通股权益和非控股权益的重大差异将在下文讨论。优先股在第4部分--资本化和流动性中讨论。

普通股权益

下表列出了普通股权益期间间差异的主要贡献者：

在截至2022年3月31日的三个月里，普通股权益增加了12亿美元，达到434亿美元。这一变化包括：

·普通股股东应占净收益为14亿美元；

·其他综合收入3.82亿美元，主要来自外币换算；部分抵消

·向股东分配2.57亿美元作为普通股和优先股股息；

·股票回购(扣除发行后净额)1.92亿美元，主要用于在截至2022年3月31日的三个月内回购390万股A类有限投票权股份(“A类股”)；以及

·所有权变动和其他损失1.03亿美元，主要归因于本季度加紧收购我们的德国写字楼投资组合时直接计入股本的亏损。

非控制性权益

我们综合业绩中的非控股权益主要包括第三方在BEP、BIP、BBU、BPG及其合并实体中的权益，以及共同投资者和其他参与我们综合投资的权益，具体如下：

在截至2022年3月31日的三个月期间，非控股权益增加了5.03亿美元，主要原因是：

·可归因于非控股权益的全面收入，总额为30亿美元；

·所有权变更18亿美元；部分抵消

·扣除股票发行后的分配净额为43亿美元。

外币折算

我们大约一半的资本投资于非美国货币，这些业务产生的现金流以及我们的股权受到外币汇率变化的影响。我们不时地利用金融合同来调整这些风险敞口。下表显示了影响我们业务的最重要的货币汇率：

1.以巴西雷亚尔和哥伦比亚比索为价格货币。

截至本季度末，我们所有重要的非美元投资的货币相对于美元的汇率都高于2021年12月31日，英镑和欧元除外。截至2022年3月31日，我们434亿美元的普通股权益投资于以下货币：美元-47%(2021年12月31日-55%)；巴西雷亚尔-7%(2021年12月31日-6%)；英镑-17%(2021年12月31日-16%)；加拿大元-7%(2021年12月31日-7%)；澳元-6%(2021年12月31日-6%)；哥伦比亚比索-1%(2021年-1%)；和其他货币-15%(2021年12月31日-9%)。

下表按最重要的非美国货币分列了外币折算对我们股本的影响：

1.递延所得税回收净额900万美元(2021年--所得税支出400万美元)。

在截至2022年3月31日的三个月里，我们的股权的外币折算(扣除货币对冲)产生了14亿美元的收益。这主要是由于巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和澳元的期末汇率较高，但被较低的期末汇率和英镑和欧元的平均汇率的损失部分抵消。

我们寻求在成本合理的情况下对冲外汇风险敞口。由于对冲巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和其他新兴市场货币的历史成本较高，对这些货币的对冲水平在季度末较低。

公司股息

下表汇总了Brookfield在2022年、2021年和2020年前三个月为未偿还证券支付的股息。对A类和B类有限投票权股票的股息进行了调整，以反映2020年4月1日的三股换二股。

1.B类有表决权股份(“B类股份”)。

2.调整以反映2020年4月1日生效的三送二股票拆分。

3.股息率重置开始于每个季度的最后一天。所有系列25股票都以一对一的方式转换为系列24，自2021年6月30日起生效。

4.股息率重置于2020年3月31日开始。

5.股息率重置于2020年6月30日开始。

A类和B类股票的股息是以美元申报的，而A类优先股的股息是以加元申报的。

季度业绩摘要

过去两年收入的季度差异主要是由于收购和处置。股东净收益的差异主要涉及非现金公允价值变动和递延税项拨备的时间和金额，以及某些业务的季节性和周期性影响。所有权的变化导致了我们一些资产的收入合并和解除合并，特别是我们的房地产和私募股权业务。其他因素包括外币对非美国收入的影响、可归因于非控股利益的净收入以及全球经济停摆。

由于合同租赁安排的长期性，我们的房地产业务通常在季度基础上产生一致的结果，但须断断续续地确认处置和租赁终止收益。我们的零售物业通常在第四季度经历季节性更高的零售额，我们的度假村酒店往往会因为第一季度游客增加而经历更高的收入和成本。我们按季度对我们的房地产资产进行公允价值评估，这会导致净收入根据价值的变化而发生变化。

可再生能源的水电作业本质上是季节性的。巴西的冬季雨季和北美的春季融化期间的发电量往往较高；然而，价格在一定程度上缓解了这一趋势，由于天气条件较为温和，电力需求减少，价格往往不如夏季和冬季强劲。水和风的情况也可能每年有所不同。由于监管或与投资者签订的长期销售合同，我们的基础设施运营总体上是稳定的，其中某些合同保证了最低产量。

我们私募股权业务的收入和直接成本因季度而异，这主要是由于业务的收购和处置、外汇汇率的波动、商业和经济周期以及基础业务的天气和季节性。更广泛的经济因素和大宗商品市场波动可能会对我们的一些业务产生重大影响，特别是在我们的工业投资组合中。例如，季节性影响我们的合同钻探和油井维修作业，因为在加拿大西部油气田安全高效地运输重型设备的能力取决于天气条件。在我们的基础设施服务中，我们为发电行业提供的服务提供商的核心运营工厂业务在秋季和春季产生了大部分收入，当时发电厂下线进行维护和补充燃料。我们的一些商业服务业务在下半年通常会有更强劲的表现，而其他业务，如我们的燃料营销和道路燃料分销业务，将在第二和第三季度产生更强劲的表现。净收入受到收购、货币化和减值的定期损益的影响。

我们的住宅开发业务本质上是季节性的，很大一部分与美国房地产市场的持续走强有关，在较小程度上与巴西的经济状况有关。与上半年相比，这些业务第三季度和第四季度的业绩通常更高，因为下半年的天气条件更有利，这往往会增加建筑活动水平。我们最近八个季度的业务简明报表如下：

下表显示了过去八个季度的公允价值变化和所得税，以及它们对净收入的综合影响：

在过去的八个季度中，以下讨论的因素导致股东的收入和净收入在季度基础上发生变化：

·2022年第一季度，收入较上一季度有所增长，主要是由于最近的收购和我们业务的同店增长带来的贡献增加。本季度净收入增加的主要原因是我们在房地产部门的合并和股权会计投资的估值收益增加，但部分被更高的所得税所抵消。

·2021年第四季度，收入较上一季度有所增长，这是因为我们的运营部门最近的收购带来的贡献增加，以及我们大多数业务的同店增长。本季度净收入增加的主要原因是我们房地产部门的公允价值收益较高和所得税较低，但资产出售活动的收益较低部分抵消了这一影响。

·2021年第三季度，由于我们大多数业务的同店增长，收入比上一季度有所增长。本季度净收入增加的主要原因是我们房地产部门的公允价值收益增加，部分被较高的所得税所抵消。

·2021年第二季度，由于我们大多数业务的同店增长，收入比上一季度有所增长。与2021年第一季度相比，本季度净收入较低，原因是公允价值收益较低，部分被我们基础设施部门的资产出售活动所抵消。

·2021年第一季度，收入与上一季度相比有所下降，主要原因是同店业绩下降，部分原因是某些运营部门的季节性。本季度净收入较高是资产出售活动收益的结果。

·2020年第四季度，由于我们大多数业务的同店增长，收入比上一季度有所增长。本季度较高的净收入是本季度资产出售收益以及我们的权益会计投资和公允价值变化的积极贡献的结果。

·2020年第三季度，收入较上一季度有所增长，原因是我们的业务最近的收购带来了更大的贡献。相对于上一季度的净亏损，我们在本季度实现了净收益，这是由于我们许多业务的表现有所改善，以及我们的综合投资物业，特别是我们的BSREP III基金的公允价值变化做出了积极贡献。

·2020年第二季度，我们的收入与上一季度相比有所下降，原因是该季度很大一部分时间受到经济停摆的影响。本季度较高的净亏损主要归因于我们的投资物业组合的估值下降，因为向下调整了现金流假设，以反映关闭的影响。

第三部份

运营部门业绩

陈述的基础

我们如何衡量和报告我们的运营部门

我们的业务分为我们的资产管理业务、五个运营业务和我们的公司活动，它们总共代表了七个运营部门，用于内部和外部报告目的。我们主要使用每个经营部门产生的FFO和公司使用普通股在每个部门投资的资本额来衡量经营业绩。普通股权益涉及分配给特定业务部门的投资资本，我们可以与该部门的普通股权益互换使用。为进一步评估我们资产管理部门的经营表现，我们亦提供未实现附带权益1，即扣除已实现附带权益后，因私募基金投资组合价值未实现变动而产生的附带权益。

我们的运营部门是全球性的，如下所示：

资产管理业务包括代表我们的投资者和我们自己管理我们的长期私募基金、永久战略和流动战略，以及我们在橡树资本资产管理活动中的份额。我们为这些活动产生合同基础管理费以及奖励分配和业绩收入，包括业绩费用、交易费和附带权益。

可再生能源和过渡业务包括水力发电、风能、太阳能和能源过渡发电资产的所有权、运营和开发。

基础设施业务包括公用事业、运输、中游、数据和可持续资源资产的所有权、运营和开发。

四、私募股权投资业务涉及面广，主要集中在商业服务、基础设施服务和工业领域。

V.房地产业务包括核心投资、过渡性和开发性投资以及我们在LP投资中的份额的所有权、运营和开发，这些投资位于我们的私人基金内。

住宅开发业务包括住宅建设、公寓开发和土地开发。

公司活动包括现金和金融资产的投资，以及公司杠杆的管理，包括公司借款和优先股权益，这为投资于我们其他业务的资本的一部分提供资金。某些公司成本，如技术和运营，是代表我们的运营部门发生的，并根据内部定价框架分配给每个运营部门。

在评估经营业绩和资本分配时，我们单独确定我们部门中与我们的永久附属公司(BEP、BIP、BBU、BPG)相关的FFO和普通股部分。我们相信，确定我们永久关联公司应占的FFO和普通股权益使投资者能够了解这些实体的结果是如何整合到我们的财务业绩中的，并有助于分析报告期之间FFO的差异。有关这些永久附属公司的更多信息可在其公开申报文件中获得。我们还单独确定了我们的资产管理FFO的组成部分和每个部门的FFO中包含的已实现处置收益，以便于分析报告期之间的FFO差异。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

按业务部门分列的结果摘要

下表列出了按期间分列的收入、FFO和普通股权益，以供比较：

1.收入包括部门间收入，这些收入经调整后为国际财务报告准则的外部收入。详情请参阅综合财务报表附注3(C)。

本季度总收入和FFO分别为231亿美元和16亿美元，而上一季度分别为180亿美元和28亿美元。FFO包括3.56亿美元的已实现处置收益，而去年同期为18亿美元。不包括已实现的附带权益和处置收益，收入和FFO分别比上年同期增加55亿美元和3.36亿美元。

收入的增长主要归功于我们所有业务的有机增长计划，以及过去12个月完成的大部分细分市场的收购。这些增长被长期营运业务的销售部分抵销。

FFO的减少主要是由于：

·过去12个月，在大量资本流入和强有力的资本部署努力的推动下，与费用有关的收入增加；

·提高了我们房地产部门中写字楼、零售和酒店投资组合的贡献；

·我们私募股权部门基础设施服务业务的价格和交易量更高；以及

·我们所有业务的有机增长，以及最近收购带来的贡献，扣除资产出售的影响；抵消了

·较低的已实现处置收益，因为上一季度主要与我们的可再生能源和过渡部门BEPC股票的二次发行有关；

·我们资产管理部门的已实现附带权益较低1，因为前一时期受益于我们信贷战略中的货币化活动；以及

·我们公司部门的金融资产组合收益较低。

普通股权益自年底以来增加了12亿美元，达到434亿美元，这主要是股东应占净收益和外币换算收益的结果。这些项目被支付的股息和股票回购的影响部分抵消。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

资产管理

承担费用的资本

下表汇总了可承担费用的资本：

我们还有大约330亿美元的额外承诺资本，这些资本目前不收取费用，但一旦部署，将产生约3.3亿美元的年费。

承担费用的资本在本季度增加了145亿美元。下表列出了这些更改：

可再生能源和过渡费承担资本增加39亿美元，原因是：

·由于BEP市值增加，市场估值增加37亿美元；以及

·营运资本增加5亿美元；部分抵消

·3亿美元的分配，包括支付给BEP单位持有人的季度分配。

基础设施费用承担资本增加78亿美元，原因是：

·53亿美元的资金流入，主要是由我们的超核永久战略和本季度资本市场发行中部署的48亿美元资本推动的；以及

·市场估值增加29亿美元，主要是由于BIP的市值较高；部分抵消了

·11亿美元的分配，包括支付给BIP单位持有人的季度分配和返还给投资者的资本。

私募股权的收费资本增加了15亿美元，原因是：

·部署在我们长期私人基金中的21亿美元资本流入；部分抵消了

·由于BBU市值下降，市值减少5亿美元。

房地产费用承担资本增加24亿美元，原因是：

·从我们的永久和长期私人基金筹集和部署的资本流入22亿美元；以及

·本季度我们的永久战略估值较高，增加了10亿美元；部分抵消了

·15亿美元的分配，包括支付给单位持有人的季度分配和返还给投资者的资本。

信贷和其他收费资本减少12亿美元，原因是：

·47亿美元的资金外流，主要是由于开放式信贷基金内的赎回和我们的流动战略；

·市场估值减少19亿美元，主要来自我们的流动战略；以及

·来自我们长期私人基金的4亿美元分配；部分抵消了

·62亿美元的资金流入，这是我们封闭式信贷基金的资本配置和流动性策略筹集的资本的结果。

持有符合条件的资本

截至2022年3月31日(2021年12月31日-1743亿美元)，本季度符合套利条件的资本减少了28亿美元，至1715亿美元。减少的主要原因是我们的信贷和房地产长期私人基金向投资者返还了资本。

截至2022年3月31日，部署了1175亿美元的套利合格资本(2021年12月31日-1127亿美元)。这些资本要么目前正在赚取附带权益，要么将在其相关基金达到其首选回报门槛后开始赚取附带权益。目前有539亿美元的未催缴基金承诺，一旦资本部署和基金优先回报得到满足，这些承诺将开始赚取附带权益(2021年12月31日-616亿美元)。

经营业绩

资产管理FFO包括与费用相关的收益和我们为投资者管理的资本所赚取的已实现附带权益。与费用相关的收益还包括我们投资于永久附属公司的资本所赚取的费用。这代表了我们如何管理业务和衡量资产管理活动的回报。

为方便分析，下表将我们的资产管理部门收入和FFO分解为费用相关收益和已实现附带权益净额，因为这些是我们用来分析资产管理部门业绩的指标。我们还分析未实现的附带权益，净额，以洞察我们的投资在此期间创造的价值。

我们提供了额外的细节，在引用的情况下，解释与前一时期的重大差异。

FOR THE THREE MONTHS ENDED MAR. 31 (MILLIONS)																					收入												FFO
			裁判员																														2022						2021						2022						2021
与费用相关的收入			i																														$	965					$	801					$	501					$	413
已变现附带权益			II																														303						681						128						223
资产管理																																	$	1,268					$	1,482					$	629					$	636
未变现附带权益
生成																																													$	896					$	1,565
外汇																																													64						(169)
																																													960						1,396
减去：直接成本																																													(326)						(538)
未实现附带权益，净额			三、																																										634						858
减去：不属于BAM的未实现附带权益																																													(64)						(160)
																																													$	570					$	698

一、与费用相关的收益

我们与费用相关的收益增加到5.01亿美元，主要是由于本季度承担费用的资本增加以及交易和咨询费用增加导致基本管理费增加，但直接成本的增加部分抵消了这一影响。

基地管理费增加了1.33亿美元，达到8.5亿美元，比2021年同期增长了19%。增加的数字如下：

·我们的房地产部门增加了5300万美元，这主要是因为我们为第四只旗舰基金筹集了资金，我们的永久战略和本季度部署的资本的估值更高；

·我们的信贷和其他业务增加了3300万美元，这是因为我们的封闭式基金中部署了资本，以及我们永久战略的市场估值增加；

·我们的基础设施部门增加了2900万美元，主要是由于BIP的市值增加及其本季度的资本市场发行；

·由于为我们的过渡基金筹集资金，我们的可再生能源和过渡部门增加了1000万美元，但与前一年同期相比，BEP的市值下降部分抵消了这一增长；以及

·我们的私募股权部门增加了800万美元，这主要是因为BBU的市值与去年同期相比有所增加。

我们所有永久附属公司的激励分配一致为8400万美元，因为由于分配水平较高，从BIP和BEP赚取的较高激励分配被2021年第三季度BPY私有化后没有激励分配费用所抵消。

直接成本主要包括员工费用和专业费用，以及与业务相关的技术成本和其他共享服务。由于我们继续扩大我们的资产管理特许经营权，包括增强我们的筹款和客户服务能力以及开发新的补充战略，直接成本比去年同期增加了7200万美元或20%。

我们手续费相关收益的利润率，包括我们在橡树资本手续费相关收益中所占份额的62%，在本季度为58%(2021-59%)。我们扣除绩效费用前的手续费相关利润率，包括橡树资本100%的手续费相关收益，在本季度为56%(2021-56%)。

二、已变现附带权益

当一只基金的累计收益超过优先收益并且不再受未来投资业绩的影响(例如，受“追回”的影响)时，我们就会实现附带权益。在本季度，我们实现了1.28亿美元的附带权益，扣除直接成本(2021-2.23亿美元)。本季度的实现主要是由于我们的信贷和其他和房地产业务的分销和货币化活动。

我们在下文就截至合并财务报表之日根据基金业绩累计的未实现附带权益估计金额(见第三节)提供补充资料和分析。

三、未变现附带权益

累计未实现附带权益和相关成本的金额不包括在我们的综合资产负债表或综合经营报表中，因为它们仍然需要追回。这些金额如下表所示：

扣除汇兑及相关成本前，本季度产生的未实现附带权益为8.96亿美元，主要与我们所有战略的估值增加有关。

截至2022年3月31日，累计未实现附带权益Net1总计74亿美元。我们估计，与未来实现迄今累积金额有关的关联成本约为22亿美元，主要与员工长期激励计划和将产生的税收有关。我们预计在未来三年内按我们的份额在扣除成本前确认35亿美元的附带权益；然而，这一附带权益的实现取决于未来的投资表现和货币化的时机。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

可再生能源与转型

经营业绩摘要

下表汇总了我们的可再生能源和过渡部门(以前称为可再生能源部门)的部门收入以及我们在FFO和实体普通股权益中的份额。我们已经提供了额外的细节，在引用的情况下，解释了与上一时期相比的重大变动。

1.Brookfield在BEP的权益包括1.945亿个赎回交换单位、6870万个A类有限合伙单位、400万个普通合伙单位以及4,480万股Brookfield Renewable Corporation(“BEPC”)的A类股份，合计相当于BEP的48%的经济权益。

与去年同期相比，收入增加了1.57亿美元，这主要是由于有机增长计划、最近的收购以及大多数市场上更高的已实现定价的贡献。FFO减少了7.53亿美元，这是由于上一年第二季度BEPC股票的二次发行带来的收益。

不包括已实现的处置收益，FFO增加了1100万美元。这一增长主要归因于上述贡献，但被北美较低的世代比例部分抵消。

I.Brookfield可再生能源

下表按业务线分解了BEP的生成量和FFO，以便于分析季度间差异：

1.与最佳做法成比例；见第58页开始的术语词汇表中的“成比例基数生成”。

2.包括支付给作为BEP普通合伙人的Brookfield的2400万美元(2021年至2000万美元)的奖励分配。

3.分部重新分配是指BEP的经营FFO中包含的处置收益，扣除NCI后的净额，我们将其重新分类为已实现的处置收益。这使我们能够在与上表中BEP相同的基础上列报单位持有人的FFO。

2022年第一季度BEP的FFO为2.43亿美元，其中我们的份额为1.01亿美元，而去年同期为8900万美元。本年度发电量总计7,425 GWh，与长期平均水平(“长期平均发电量”)1相对一致，但实际发电量较上年同期增长1%。我们业务的主要差异将在下一页中描述。

1.见第58页开始的术语表中的定义。

水力发电

与去年同期相比，本季度的FFO减少了600万美元，这是由于北美价格较高的市场发电量减少所致。这部分被通货膨胀指数化的好处所抵消，从而导致大多数市场的实际价格更高。

风

我们上一年季度风电业务的FFO包括与出售苏格兰某些开发资产有关的3700万美元收益。不包括这一收益，FFO增加了100万美元，与上一年同期持平。

太阳能

本季度的FFO包括与出售北美一个太阳能开发项目有关的1100万美元的收益。不包括这一收益，FFO增加了2300万美元，主要是由于市场价格上涨和新投入使用的设施。

能量转换

由于电网稳定服务价格上涨和我们分布式发电产品组合的增长，我们能源过渡业务的FFO比去年同期增加了1,400万美元。

公司

由于本季度的汇兑损失，企业FFO赤字增加了500万美元。

二、能源合同

在本季度，我们以每兆瓦时75美元(2021-78美元)的价格从BEP购买了968 GWh(2021-757 GWh)，并以每兆瓦时41美元(2021-34美元)的平均售价出售了购买的发电。因此，我们产生了3600万美元的FFO赤字，而去年同期的赤字为3500万美元。

三、变现处置收益

该季度500万美元的处置收益与北美一个太阳能开发项目的销售有关。

上一年季度7.69亿美元的处置收益主要包括BEPC的1500万股A类股票的二次发行。

普通股权益

由于FFO的贡献和投资资本的外币汇率升值，我们可再生能源和过渡部门的普通股权益从2021年12月31日的53亿美元增加到2022年3月31日的54亿美元。我们的可再生能源和过渡PP&E每年都会重新估值，因此，这一部门的普通股权益通常不会在今年前三个季度受到重估项目的影响。欲了解更多信息，请参考我们在第5部分-会计政策和内部控制中对PP&E的重估方法。

基础设施

经营业绩摘要

下表列出了部门收入以及我们在基础设施部门实体的FFO和普通股权益中所占的份额。我们已经提供了额外的细节，在引用的情况下，解释了与上一时期相比的重大变动。

1.Brookfield的权益包括1.291亿个赎回交换单位、20万个有限合伙单位、160万个BIP LP的普通合伙单位，以及Brookfield Infrastructure Corporation(“BIPC”)的870万股A类股份，合计相当于BIP的27%的经济权益。

FFO减少了1500万美元，主要是由于前一时期部分出售我们的美国天然气管道带来的收益。

与去年同期相比，我们基础设施部门产生的收入增加了7.23亿美元。不包括已实现的处置收益，FFO增加了800万美元。这些增长主要与我们整个业务的有机增长和过去12个月完成的收购的贡献有关。这些增长被最近的资产处置和较高的管理费支出部分抵消。

I.布鲁克菲尔德基础设施

下表按业务线分解了BIP的FFO，以便于分析季度间差异：

1.包括支付给作为BIP普通合伙人的Brookfield的6000万美元(2021年至5000万美元)的奖励分配。

2.细分重新分配是指在BIP的FFO中包含的某些项目，不包括NCI，我们进行了重新分类。这使我们能够在与上表中的BIP相同的基础上列报单位持有人的FFO。

2022年第一季度BIP的FFO为4.93亿美元，其中我们的份额为1.13亿美元，而去年同期为1.03亿美元。下面和下一页描述了我们业务的主要差异。

公用事业

我们公用事业业务的FFO为1.67亿美元，与上一季度持平。

运输

我们运输业务的FFO为1.85亿美元，比去年同期增加了2300万美元。增加的主要原因是：

·由于价格持续走强，我们的美国液化天然气出口终端表现强劲；

·由于供应链拥堵，我们北美和英国港口的存储收入增加；以及

·我们运输业务的关税增加带来的好处；部分抵消了

·在2021年第四季度，没有与出售我们智利收费公路业务相关的捐款。

中游

我们中游业务的FFO为1.96亿美元，比去年同期增加了5000万美元。增加的主要原因是：

·我们在2021年下半年收购IPL的贡献；

·商品价格上涨；以及

·我们的美国天然气管道完成了增长计划；部分抵消了

·由于2021年第一季度美国经历了极端寒冷的天气条件，我们的天然气储存业务表现出色。

数据

我们数据业务的FFO为5800万美元，与上一季度基本一致。

公司

公司FFO赤字为1.13亿美元，比去年同期增加了1000万美元，这主要是由于BIP市值较高而产生的基础管理费增加。

二、可持续资源和其他

我们的可持续资源和其他业务的FFO比上一时期减少了200万美元，这是由于2021年出售了巴西的农业投资组合。

三、变现处置收益

本季度没有实现处置收益。

前期处置收益2300万美元主要用于部分出售我们的美国天然气管道。

普通股权益

截至2022年3月31日(2021年12月31日-30亿美元)，我们基础设施部门的普通股权益为30亿美元。收益的贡献和外币的有利影响被分配给单位持有人部分抵消。

这些股权主要是我们对PP&E和某些特许权的投资，这些投资被记录为无形资产。我们的PP&E按公允价值入账并每年重估，而特许权则被视为国际财务报告准则下的无形资产，因此按历史成本入账并在特许权有效期内摊销。因此，与我们的房地产、可再生能源和过渡部门相比，我们的股本中受重估影响的比例较小，而资产负债表的较大部分需要重估。

私募股权

经营业绩摘要

下表列出了部门收入以及我们在私募股权部门实体的FFO和普通股权益中所占的份额。我们已经提供了额外的细节，在引用的情况下，解释了与上一时期相比的重大变动。

1.Brookfield在BBU的权益包括6,970万个赎回交换单位、2,480万个有限合伙单位、8个普通合伙单位以及4,720万股Brookfield Business Corporation(“BBUC”)的A类股份，合计占BBU的65%的经济权益。

我们私募股权部门产生的收入增加了36亿美元，这是由于我们的道路燃料业务价格和销量上升，以及2021年下半年最近收购的贡献。这些增长部分被2021年部分出售我们的石墨电极业务的股份所抵消。

FFO减少7.73亿美元，归因于前一期间的出售收益8.47亿美元，这与我们部分出售我们在West Fraser木材有限公司(“West Fraser”)1的权益和我们的石墨电极业务，以及出售我们在公共证券的部分投资有关。不包括已实现的处置收益，FFO增加了7400万美元，主要是由于上述贡献，以及我们住宅抵押贷款保险公司的强劲业绩和所有权的增加。

I.布鲁克菲尔德商业伙伴

下表按业务线对BBU的FFO进行了分类，以便于分析季度间差异：

1.分部再分配和其他指的是包括在BBU的FFO中的处置收益，扣除NCI后，我们重新分类为已实现的处置收益。这使得我们能够在与BBU相同的基础上展示可归因于单位持有人的FFO。

BBU创造了3.1亿美元的FFO，而去年同期为5.45亿美元，其中我们在BBU FFO中的份额为2.01亿美元，而去年同期为1.37亿美元。我们业务的主要差异将在下一页中描述。