2022年第一季度红木评论2022年4月28日展览99.3

2前瞻性陈述本演示文稿包含前瞻性陈述，包括关于我们2022年前瞻性展望的陈述，与增加我们在BPL发起的市场份额有关的陈述，以及对我们投资组合中从嵌入折扣到证券面值的上行收益和潜在收益的估计，以及可能在2024年之前可以赎回的证券化交易。前瞻性陈述涉及许多风险和不确定性。我们的实际结果可能与我们的信念、预期、估计和预测不同，因此，您不应依赖这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测。前瞻性陈述不是历史性的，可以通过“预期”、“估计”、“将”、“应该”、“预期”、“相信”、“打算”、“寻求”、“计划”以及类似的表述或其否定形式，或通过提及战略、计划或意图来识别。这些前瞻性陈述会受到风险和不确定因素的影响，其中包括公司截至2021年12月31日的年度10-K报表以及随后的10-Q报表季度报告和10-K报表年度报告中以“风险因素”为标题所描述的风险和不确定因素。可能导致实际结果与预测结果大不相同的其他风险、不确定因素和因素可能会不时在公司提交给证券交易委员会的报告中描述，包括Form 8-K报告。此外，本演示文稿还包含基于行业出版物和报告的关于我们行业的估计和信息，包括市场规模和我们所参与的市场的增长率。这些信息涉及许多假设和限制, 并提醒您不要过度重视这些估计。我们没有独立核实这些行业出版物和报告中包含的数据的准确性或完整性。由于各种因素，包括上述因素，我们经营的行业面临高度的不确定性和风险，这些因素可能导致结果与这些出版物和报告中表达的结果大不相同。

3 Redwood的使命是帮助所有美国家庭有机地获得优质的住房，无论是租赁的还是自有的R W T H O R I Z O N S创新技术通过合作伙伴关系行业领先的运营平台有能力为资产负债表、一流的证券化平台和分销渠道有机地创造资产差异化和平衡的收益概况集成商业模型我们的差异化产品集具有多样化的收益流业绩和收益生成的跟踪记录深度和经验丰富的管理团队Ticker：RWT IPO日期：1995年市值：13亿美元指示性股息率：8.7%详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。TM

4详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。有关非公认会计准则措施的详情，包括调整后资本回报率，载于尾注。业务目的抵押贷款银行(BPL)战略|产品第一季度‘22季度平均资本分配年化可寻址市场机会(2)~每年1,000亿美元(单户租赁+多户)领先于单户和多户住房投资者的直接贷款人；产品集包括定期贷款和过渡性贷款补充业务系列推动平衡和持久收益LTM年化资本回报率(GAAP|调整后)(1)190 mm 19%|29%住宅抵押贷款银行业务每年300 mm~6500亿美元市场领先的非机构代理平台，为150多家银行和非银行发起人提供服务16%|16%我们是住房金融可持续创新的领先运营商和战略资本提供者投资组合包括通过抵押银行活动和其他合作伙伴和第三方来源的投资有机创造的资产13亿美元23%|14%~130亿美元

5红杉第一季度22季度财务亮点$3,100万美元，或每股稀释后收益0.24美元▪8.6%股本回报率(年化)本演示文稿末尾包括18亿美元的资本详细尾注。GAAP净收入GAAP账面价值普通股股息资本分配(3)调整资本回报率(4)资本和融资追索权杠杆率(5)无限制现金(美元mm)$12.06$12.01 Q4‘21 Q1’22$0.23$0.23 Q4‘21 Q1’22$0.34$0.24 Q4‘21 Q1’22 2.4x 2.1x Q4‘21 Q1’22 10%29%17%10%0%17%住宅抵押银行业务用途抵押银行投资组合Q4‘21 Q1’22$450$409 Q1‘22投资组合74%住宅按揭银行16%商业用途按揭银行10%Q1‘22总经济回报：(1)截至3月31日的1.5%8.7%指示性股息收益率，2022(2)调整后资本回报率是一项非公认会计准则衡量指标，与尾注幻灯片32中的公认会计准则资本回报率一致。

6红木第一季度22季度业务亮点详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。▪26亿美元的锁定(1)和20亿美元的贷款购买▪18亿美元的全部贷款销售和一笔7亿美元的贷款证券化▪毛利率为71个基点，接近我们75-100个基点的历史目标区间的低端，尽管22季度大幅波动(2)住宅抵押贷款银行▪现金和现金等价物4.09亿美元占可边际债务的66%(3)截至3月31日，▪可用资本为1.4亿美元。2022年(4)▪成功续签了22亿美元的仓库容量RWT Horizons融资和资本▪向一个投资工具承诺了2,500万美元，其使命是为湾区主要城市社区提供优质的劳动力住房机会ESG▪连续第二个季度创纪录的资金量▪9.2亿美元的季度资金量(+25%QQ)▪桥梁投资组合的持续增长(桥梁资金量+13%QQ)▪完成了3.32亿美元的单户租赁贷款销售给大型机构买家业务目的抵押贷款银行TM▪将1.28亿美元的资本部署到新投资中(包括内部来源的投资和房屋净值投资(Hei))▪在第一季度调用了1.02亿美元的经验丰富的巨型抵押品，▪整体投资组合信用强劲，在持续低拖欠率的支持下，投资组合▪在22年第一季度完成了五项新投资(包括通过我们与Frontiers Capital的合作伙伴关系完成的两项投资)▪两家RWT Horizons公司在第一季度完成了后续几轮融资▪宣布了专门负责该合资企业的首席投资官，这是巩固RWT Horizons作为我们统一平台的永久固定设施的重要一步

7 1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%Q2‘21 Q3’21 Q4‘21 Q1’22 C o s to F U n d‘s追索权无追索权有吸引力的融资结构我们的整体融资结构限制了我们对利率上升的敞口，并且非常适合当前环境资金成本摘要▪红木对利率上升的资金敏感度有限考虑到固定利率融资和短期浮动利率负债匹配为短期或浮动利率库存▪提供资金我们积极并一致地管理我们的资金成本▪在22年1季度，我们更新了相当于约20亿美元的设施，条件与以前的水平一致或高于以前的水平▪截至2022年3月31日，我们在贷款仓库设施上有约23亿美元的过剩产能▪无担保公司债务从2023年到2025年以及超过31亿美元的担保债务融资摘要(1)▪这笔债务为我们在库存中持有的住宅和BPL贷款提供资金▪主要是短期、浮动利率债务▪贷款库存平均持有1-3个月，最大限度地降低了总体利率风险，我们还对冲了▪每天以当前市场利率产生/锁定的新贷款, 虽然现有的库存被出售或证券化抵押贷款银行融资▪~45%(14亿美元)的债务融资我们的抵押银行部门▪这债务融资我们的投资组合中的某些资产▪这笔债务的60%与我们持有的过渡性贷款有关，这些贷款的平均期限为12至18个月，主要是可变利率▪我们的BPL贷款库存都不是在可边际仓库线上融资的▪剩余的40%主要是固定利率期限大于1年的投资组合融资▪~55%(17亿美元)的债务融资我们的投资组合部分的详细尾注包括在本演示文稿的末尾。成本较高的债务的再融资压低了成本

8多家庭、CRT和其他，381美元RPL证券，500美元商业目的桥贷款，1,212 SFR(CAFL)证券，306美元称为住宅巨型贷款，246美元住宅巨型证券，374美元MSR和其他，46美元多家庭，CRT和其他27%RPL证券28%商业目的桥贷款16%瑞士法郎(CAFL)证券9%被称为住宅巨型贷款2%住宅巨型(红杉)证券14%MSR和其他3%经济投资组合投资组合(Mm)(2)季度业绩▪投资组合的整体表现由投资的平衡性质和业绩的持久性推动本季度▪将1.28亿美元的资本部署到新投资中(包括约4000万美元的HEI)▪称为1.02亿美元的经验巨型抵押品仅▪资产(MSR/IO)通过正公允价值变化提供账面价值保护，作为一种天然的对冲和抵消投资组合中的其他下降，▪稳健的HPA导致投资组合LTV较低和股本较高，显示出整体信贷和信贷前景的持续改善31亿美元住房信贷投资71%有机创建的详细尾注包含在本演示文稿的结尾。9 0 D a y+D e Lin Q u e n Cy投资组合调味和信用质量(1)具有持续强劲信用质量的平衡投资组合推动账面价值稳定，Capital进一步上行投资组合13亿美元第三方，9亿美元(29%)BPL，15亿美元(50%)住宅，7亿美元(22%)>2年>15年期5年10.2%2.1%1.7%3.7%10.2%1.5%1.9%10.9%1.5%2.1%4.2%RPL(SLST)红杉SFR Bridge Q3‘21 Q4’21 Q1‘22住宅商业用途贷款(3)

9强劲的住房信贷基本面推动投资组合表现稳健…详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。我们的投资组合主要集中在受益于住房基本面积极趋势的住房信贷资产▪在第一季度，我们的投资组合继续受益于强劲的顺风，包括房屋净值上升、低失业率和历史低位的住房库存▪尽管市场利差扩大的总体趋势，账面价值相对持平，因为我们的投资具有经验丰富的性质，平衡的投资组合，住房信贷重点和低杠杆(1.3倍)▪我们的投资目标是相对于住房信贷风险对利率风险敏感性较低的投资组合组合构成摘要类别投资类别投资描述经验丰富的信用证券·RPL，住宅和SFR从属证券，多户B股主要是经历了重大HPA并代表强劲信用状况的经验丰富的信贷投资定制住房投资·桥梁贷款投资，经验丰富的超额服务投资，对利率变化不那么敏感的高收益投资仅限利率投资·MSR，IO-受益于利率上升的证券投资其他·CRT，SFR IO，称为Jumbo Loans其他住房相关投资按资本构成(1)13亿美元经验丰富的信用证券47%定制住房投资32%仅限利息投资7%其他15%

10$10.76$1.25$12.01$0.34$2.15$8.00$10.00$12.00$14.00$16.00账面价值账面价值3/31/21年3月31日可赎回贷款的潜在溢价(1)证券的潜在账面价值上升(2)B o k V a lu e e p r S h a re YoY实际账面价值构建详细的尾注。潜在账面价值构建F U R T H R U P S I D E T O B O K V A L U E·我们估计，到2024年底，红杉交易中可能会有约21亿美元的额外贷款可供赎回，其中包括2022年底的6亿美元(1)·虽然利率上升导致提前还款速度放缓，延长了达到我们近期可赎回贷款预期的时间，但我们仍估计，未来12至24个月，我们的投资组合中有重大的赎回机会·截至2022年3月31日，我们的证券投资组合相对于面值的净折让约为2.59亿美元。我们有潜力随着时间的推移实现这一目标-2022年及以后的…我们看到长期潜在账面价值上升的其他驱动因素

11红木在利率上升环境中的图书价值详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。▪在上一次美联储加息周期中，自上一次美联储加息周期结束以来，红杉资本的账面价值增长了9%，总经济回报率为35%，平均季度股息收益率为7.4%▪。我们进一步分散了我们的收入来源，进入与利率相关性较小的领域▪进入bpl业务-包括短期和预付保护资产-为利率上升提供关键的业务对冲在前一次美联储加息周期B o k V a lu e p e r s h a re 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.00 3.00 3.50$13.00$14.00$15.00$16.00$17.00 Q4‘15 Q1’16 Q2‘16 Q3’16 Q4‘17 Q1’‘17 Q3’17 Q4‘17 Q1’18 Q3‘18 Q4’18 Q4‘18 Q1’19 Q2‘19 RWT账面价值联邦基金目标利率在2015年12月宣布首次加息美联储在2019年7月降息红木价值因之前的加息周期10年国债我们提供了强劲的账面价值和总经济回报在上一次美联储加息周期期间的相对表现(1)第四季度’15-Q2‘199%-13%-23%-9%35%12%-3%17%红杉房地产投资信托基金平均混合Avg BV总经济回报率

12多户27%翻新/建租15%固定和翻转2%其他1%瑞士法郎55%商业目的抵押银行季度亮点季度基金构成(1)详细的尾注在本演示文稿的末尾。▪CoreVest在市场份额和赞助商需求持续增长的推动下，实现了创纪录的季度融资额9.2亿美元(+25%季度)▪特别提款权(+38%季度)和桥(+13%季度)产品线的强劲势头▪对多家庭的需求保持高位，我们的业务量继续增长(+66%季度)▪超过了自成立以来90亿美元的贷款融资▪推出了新的短期租赁产品和关闭的首期贷款在短期租赁组合的支持下▪以诱人的水平完成了新的仓库融资，22年第二季度更多的重大承诺融资继续看到创纪录的交易量，尽管利率有所上升；对SFR和Bridge产品的需求保持强劲10年国库$253$312$394$366$505$133$215$245$367$415$386$527$639$733$920 Q1‘21 Q2’21 Q3‘21 Q4’21 Q1‘22 SFR季度资金量(美元mm)SFR(55%)Bridge(45%)+25%季度

13业务目的借贷市场机会核心客户差异者对业务物流的吸引力继续加强✓广泛的产品系列，这些产品具有经过验证的规模、业绩记录和分销✓借阅业务的有机增长通过成熟的平台和深度平台超越市场✓数据驱动的营销、领先的生成和可扩展的销售流程✓领先的技术平台推动效率和卓越的成交时间✓全国各地强大的建筑商网络-地理位置不同的估计核心客户市场份额增长详细的尾注包含在本演示文稿的末尾。当前的行业动态继续支持商业用途贷款的增长和对CoreVest多样化产品套装的需求增长(2)CoreVest在不断增长的市场中的市场份额不断增长✓BPL是一个具有吸引力和成长性的行业，具有较少的周期性属性✓在第一季度，可再生能源入住率同比增长10%，租金同比增长7%，营业额同比下降110个基点，新租赁率加速至16.2%(1)✓住房供应/库存保持低位，对新建和翻新住房的需求增加✓历史上收紧的贷款标准也在推动租赁需求；租房倾向的根本转变千禧一代从公寓过渡到✓1.00 1.05 1.10 1.15 1.25 1.30 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Y o Y R e n t G ro w y o Y H P A G ro w th HPA增长租金增长1.4%2.3%3.7%2020 2021 2022

14$4.6$3.9$4.7$2.8$2.6$3.1$3.5$3.2$3.2$2.0 Q1‘21 Q2’21 Q3‘21 Q4’21 Q1‘22 Jumbo Loans收购Jumbo Loans住宅抵押贷款银行季度交易量(亿美元)毛利率季度亮点业务趋势▪$26亿锁定，与2011年第四季度的28亿美元相比下降了7%(1)▪季度锁定量的下降明显好于预测的行业季度降幅~25%(2)▪锁的组合是65%的购买/35%的再融资▪发行了一个由7亿美元的抵押品支持的红杉证券化▪执行水平优于其他发行人反映了我们发行计划的质量▪证券化执行速度相对于同行继续是一个明显的差异化因素▪成功地转移了风险，同时故意保持低库存；在2022年4月出售了18亿美元的Whole Loans▪，推出了新的扩展的优质产品▪高余额的GSE费用和第二套住房贷款可能会增加这些资产流入私人市场的流量，并扩大了红杉对更多扩展的优质产品(历史上以更高的利润率)的预期，因为利率上升RWT历史目标范围为75-100个基点，详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。随着波动性的持续，Redwood一直是我们贷款卖家和买家/投资者的首选合作伙伴，尽管波动性很大，但毛利率仍保持在我们历史区间的低端附近(1)98 183 98 122 90 71 0 50 100 150 200 Q4‘20 Q1’21 Q2‘21 Q3’21 Q4‘21 Q1’22 bp

15红木住宅推出扩展信贷产品▪在2022年4月，红木住宅通过我们的选择计划推出了新的扩展产品供应，并推出了一款旨在满足日益增长的自雇借款人群体的新产品▪随着红木继续支持提高住房负担能力的途径，我们相信这些产品应该会转化为卖家更好的定价，为借款人提供更多贷款选择，为红木提供更大的市场份额机会“红木在创新和提供住宅产品以满足房主不断变化的需求方面有着悠久而成功的历史…我们设计这些新产品的结构是为了实现独特的差异化、具有竞争力的定价，并促进自有品牌证券化市场的流动性增强。“-董事总裁兼红木住宅新产品主管弗雷德·马特拉满足不断增长的市场需求。详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。扩大选择产品自雇产品▪允许在承保过程中主要使用企业和个人银行对帐单▪为满足CFPB的合格抵押贷款(“QM”)定义▪允许额外的借款人资格标准，超过APOR门槛▪离境居留功能的贷款不包括0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 M on th QU It s(F igu re s s m ill io n s(F Igu Re S S M Ill Io Io S S)许多进入自营职业的工人拥有高质量的信贷，需要购买房屋或为现有住房贷款进行再融资。这些借款人没有资格获得传统的GSE贷款。越来越多的员工正在退出并进入自营职业(1)在4月份，我们宣布了新的住宅扩展信贷产品, 进一步表明我们有能力提供满足不断变化的市场需求和机遇的产品

16联邦住房金融局的变化为红木公司增加对高余额贷款的分配创造了机会▪修订后的政府支持企业定价框架于2022年4月1日生效，增加了高余额贷款和第二套住房贷款的预付▪费用我们预计这些增加的费用和对定价的影响将导致更多这些贷款流入私人市场“联邦住房金融局的公告在私人资本和政府支持企业之间提供了受欢迎的额外协调，以推动我们的住房准入和可负担性的集体目标。红木仍然是GSE的高度互补性合作伙伴，我们认为这些变化对非机构发起量总体上是有建设性的。“-首席执行官克里斯·阿巴特拥有良好的采购高余额贷款▪的历史。2018年，红木的购买量中有近20%是高余额贷款，因为考虑到这些变化的最近生效日期，与GSE▪相比，私人品牌的执行情况更有利。我们预计我们购买的高余额贷款将再次增加0%5%10%15%20%25%$0$50$100$150$200$250$300$350$400$450 Q1‘17 Q2’17 Q3‘17 Q1’18 Q2‘18 Q3’18 Q4‘18 Q1’19 Q4‘19 Q4’19 Q4‘19%o T o ta l R W T P u RC h a s e P u RC h a s e d H ig h B a la n c e L o a n s($m)RWT购买总额的百分比：在4月1日LLPA费用上调前后约16%，2022年，红木银行的高余额和二套房贷款池有所增加，详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。购买的高余额贷款占RWT购买总额的百分比

17行业领先的分销平台是一个明显的差异化因素商业用途抵押银行(CAFL)住宅抵押银行(Sequoia)详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。▪以我们的速度、创新、质量和成功分发贷款的能力而成为行业领导者▪各种分销渠道支持我们的执行(证券化、全部贷款销售和私人结构性交易)▪向重复投资者出售全部贷款的记录改善了分销渠道的流动性和多样性▪利用区块链更快地向投资者提供相关证券化汇款信息▪119证券化自1997年以来共发行595亿美元▪与200多名投资者交易▪自成立以来已向70多家交易对手出售全部贷款▪19笔证券化自成立以来共发行51亿美元▪与100多名投资者交易▪在22年第1季度向大型机构投资者完成了3.32亿美元的整体贷款销售红杉在22年第1季度通过整体贷款销售成功分配了贷款，因为证券化活动在22年第1季度低迷百万美元$876$1,530$449$1,335$687$1,400$1,795$2,361$1,457$1,827$2,276$3,325$2,810$2,792$2,515 Q1‘21 Q3’21 Q4‘21 Q1’22证券化销售$158$276$606$304$202$332$158$276$606$506$332 Q1‘21 Q2’21 Q3‘21 Q1’22证券化销售

18 R W T H O R I Z O N S Horizons by the NumbersQ1‘22活动详细尾注包含在本演示文稿的末尾。主要投资于推动金融和房地产技术创新的早期公司TM▪5第一季度额外投资22(1)地平线机会论文提高红木业务的效率和规模早期公司有机会实现估值上升伙伴关系推动增长和技术增强与红木的使命、价值和目标保持一致P自成立以来已承诺投资超过2,500万美元共投资18家投资组合公司

19莱茵集团战略的当前顺风扩大住房市场份额消费者对扩大信贷产品的需求技术推动创新信贷仍然强劲▪我们通过扩大我们在住房领域的重点，包括债务和股权，继续增加钱包份额▪更多地关注扩大信贷产品和不断上涨的房价为我们的住宅业务提供增长途径▪积极的信贷趋势支持强劲的投资组合基本面和进一步的账面价值上升▪创造和保留优质资产和控制整体信贷状况的能力▪RWT Horizons支持开发有利于住房金融生态系统的关键技术详细的尾注包含在本演示文稿的末尾。不断增长的BPL市场▪强劲的借款人需求为CoreVest这样的全生命周期贷款机构提供了巨大的机遇我们相信市场上有许多当前的动态支持我们的战略，并为我们的执行提供顺风

20财务业绩

本演示文稿的末尾包括21个详细的尾注。

22个详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。

23(1)详细的尾注载于本演示文稿的末尾。

本演示文稿的结尾处有24个详细的尾注。

25个详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。

26.本演示文末有详细的尾注。

27详细的尾注包括在本演示文稿的末尾。

本演示文稿的结尾处有28个详细的尾注。

29.本演示文末有详细的尾注。

本演示文末有30个详细的尾注。

31尾注

32非GAAP衡量标准调整后净贡献和调整后资本回报率分别是根据我们抵押贷款银行业务和投资组合的GAAP净贡献和资本回报率而得出的非GAAP衡量标准。调整后的净贡献是对这些业务盈利能力的衡量，不包括与我们抵押贷款银行业务的历史业务收购(经税务影响调整)相关的金额的非现金摊销，以及我们投资组合的已实现收益和投资公允价值变化。调整后资本回报率是相对于企业在一段时期内的运营所使用的资本额的另一种盈利能力衡量标准，其计算方法是将年化非公认会计准则调整后净贡献除以该时期内企业所使用的平均资本。管理层在内部将这些衡量标准作为分析Redwood业务业绩的另一种方式，因为管理层认为它提供了有用的盈利能力比较结果，不包括与历史业务收购、已实现收益和投资公允价值变化相关的金额的非现金摊销(每一项都根据税收影响进行了调整)。我们提醒，调整后净贡献和调整后资本回报不应单独使用，也不应被视为GAAP净贡献、GAAP资本回报或根据GAAP计算的其他运营结果衡量标准的替代。下表显示了我们部门的GAAP净贡献与调整后贡献的对账，以及相关的GAAP回报和资本以及非GAAP调整后资本回报。百万美元

33幻灯片3(红木的使命是帮助所有美国家庭获得优质的住房，无论是租赁的还是自有的)来源：公司截至2022年3月31日的财务数据，除非另有说明。彭博社截至2022年3月31日的市场数据。幻灯片4(互补业务线推动平衡和持久收益)来源：除非另有说明，否则截至2022年3月31日的公司财务数据。1.LTM反映第二季度‘21至第一季度’22。调整后的资本回报率是一个非公认会计准则指标。有关更多信息，请参考幻灯片32中的非GAAP衡量标准。2.年化潜在市场机会。业务目的基于单一家庭租赁(“SFR”)和多家庭租赁的组合机会的抵押银行业务。SFR基于2022年3月的数据和SFR在3-4年内1,120亿美元的潜在融资机会(来源：John Burns Real Estate Consulting，LLC和内部公司估计)。多家庭基于房地美2022年多家庭贷款估计为4500亿美元，并应用最新可用FNMA数据中的估计百分比由非传统多家庭贷款人发起。住房抵押贷款银行业务代表2021年巨无霸和扩大信贷来源(来源：截至2021年12月31日的内部抵押贷款金融)。投资组合代表PLSSuB、CRT、HEI、MF、Bridge和CAFL SFR投资的2022个估计投资机会(来源：内部公司估计)。尾注幻灯片5(红杉Q1‘22财务摘要)​来源：除非另有说明，否则截至2022年3月31日的公司财务数据。1.总经济回报是以每股普通股的公认会计准则账面价值加上在该期间宣布的每股股息的定期变化为基础的, 除以每股普通股的期初公认会计原则账面价值。2.基于RWT截至2022年3月31日的收盘价10.53美元的指示性股息率。3.已分配资本包括按揭银行业务的营运资金和平台保费，以及投资组合的所有投资扣除相关债务后的净额。注：资本配置不包括公司资本和RWT Horizons。关于已分配资本构成部分的进一步详细情况载于本演示文稿的幻灯片24。4.经调整的资本回报率为非公认会计原则指标。有关更多信息，请参考幻灯片32中的非GAAP衡量标准。5.追索权杠杆率定义为红木的追索权债务，不包括其他负债除以有形股东权益。追索权债务不包括96亿美元的综合证券化债务(发行的ABS和服务商预付款融资)和其他对红杉没有追索权的债务，有形股东权益不包括3800万美元的无形资产。幻灯片6(红木第一季度22季度业务亮点)来源：截至2022年3月31日的公司财务数据。1.没有考虑到通常在贷款过程中发生的管道的潜在后果。2.毛利率是指按揭银行收入(净利息收入加上按揭银行业务净额)除以该期间的贷款购买承诺。3.非边际债务和边际债务指的是这些债务是否需要对非拖欠的基础抵押品进行基于市场价值的追加保证金通知。​4.可用资本是对我们的现金和现金等价物余额中经内部风险资本调整的部分的内部估计，以及分配给我们的运营业务的资本，为贷款购买和发放量的增长提供资金。1.4亿美元的可用资本是我们在2022年3月31日的可投资资本。

34尾注幻灯片7(有吸引力的融资结构)​来源：除非另有说明，否则截至2022年3月31日的公司财务数据。1.31亿美元的担保债务包括23亿美元的追索权债务和8亿美元的无追索权债务融资过桥贷款和SLST证券。幻灯片8(投资组合)​来源：除非另有说明，否则截至2022年3月31日的公司财务数据。1.图表显示了从2011年第三季度到2012年第一季度按产品划分的90天以上的拖欠率。包括拖欠90天以上的贷款和所有丧失抵押品赎回权的贷款(无论拖欠状态如何)。相关证券化的拖欠率按未偿还本金余额(“UPB”)计算。按证券类型划分的总拖欠金额是根据我们在每项证券化投资的市场价值进行加权的。2.数字反映了我们在资产负债表上的投资组合中持有的投资，以及我们在根据公认会计原则合并的证券化中所拥有的证券的经济利益(不包括我们资产负债表中出现的这些合并证券化中的资产)。3.“多家庭、CRT和其他”包括9000万美元的CRT、3800万美元的第三方证券、5600万美元的多家庭证券、9900万美元的遗留服务资产投资、8300万美元的高等教育资产净投资以及1000万美元的其他多家庭贷款和投资。幻灯片9(强劲的住房信贷基本面推动的稳健投资组合表现…)资料来源：截至3月31日的公司财务数据, 2022年，除非另有说明。1.数字反映了我们投资组合内的投资所动用的资本。有关这些投资类别的详细信息，请参阅幻灯片28上的投资组合资本构成表。幻灯片10(…我们认为长期潜在账面价值上升的其他驱动因素)​来源：除非另有说明，否则截至2022年3月31日的公司财务数据。1.与可能成为可赎回的证券化交易相关的潜在收益是基于我们目前的市场观察、估计和假设，包括我们对信贷损失、提前还款速度、市场利率和贴现率的假设。我们估计，到2024年底，红杉和CAFL交易中约有21亿美元的额外贷款可能可以收回，其中包括到2022年底的6亿美元。显示的每股0.34美元与我们估计到2024年底可能变得可赎回的交易的估计有关。根据这些或其他因素，实际回报可能会有所不同。2.代表证券组合每股潜在账面价值，因净折让面值而上升。有几个风险因素可能会影响我们实现全部或部分这一金额的能力，这可能是我们无法控制的，这些因素主要包括信贷表现和提前还款速度。​幻灯片11(红木在利率上升环境下的账面价值​)来源：除非另有说明，否则截至2022年3月31日的公司财务数据。彭博社截至2022年3月31日的市场数据。每个CapitalIQ的对等数据。1.代理同行包括NLY、AGNC、ARR。混合同行包括CIM、MFA、Two、IVR、PMT、Mitt、WMC和Earn。MREIT Average代表机构和混合同行的平均水平。在上一次加息周期中存在、现已不复存在或已被收购的公司不在本次分析之列。。

35幻灯片12(业务目的抵押贷款银行业务)来源：截至2022年3月31日的公司财务数据。彭博社截至2022年3月31日的市场数据。1.组成百分比是根据未付本金余额计算的。幻灯片13(业务目的贷款市场机会)来源：截至2022年3月31日的公司财务数据。1.KBW研究：21财年第一季度-22财年第一季度房屋外卖：房屋建筑商和独户租赁(2022年4月5日)。2.截至2022年3月，美国银行全球研究和CoreLogic的HPA数据。截至2022年3月，每个Beekin的租金增长数据。幻灯片14(住宅抵押贷款银行业务)来源：除非另有说明，否则截至2022年3月31日的公司财务数据。1.没有考虑到通常在贷款过程中发生的管道的潜在后果。2.来源：截至2022年4月13日的MBA抵押贷款预测。幻灯片15(红木住宅推出扩展的信贷产品)1.联邦劳工统计局。幻灯片16(FHFA的变化为红木增加对高余额贷款的分配创造了机会)来源：除非另有说明，否则截至2022年3月31日的公司财务数据。幻灯片17(行业领先的分销平台是一个明显的差异化因素)​来源：截至2022年3月31日的公司财务数据，除非另有说明。幻灯片18(RWT Horizons)来源：截至3月31日的公司财务数据, 2022年，除非另有说明。1.与Frontiers Capital合作进行的Dwell sy和Vesta Equity投资。尾注幻灯片21(附录：损益表)1.“公司(无担保债务)”的净利息收入主要包括公司无担保债务的利息支出以及传统红杉合并VIE的净利息收入。幻灯片22(附录：资产负债表)1.本综合资产负债表的格式是为了更清楚地区分属于证券化实体(合并VIE)的资产和负债与我们在法律上属于我们的资产和我们有追索权的负债(在Redwood)之间的关系。该等综合投资实体均独立于红杉及彼此独立，而该等实体的资产及负债并非由本公司拥有，亦非本公司的法定责任。我们对这些实体的风险敞口主要是通过我们在这些实体中保留或收购的财务权益(通常是附属证券和仅供利息的证券)，其公允价值由我们在每个实体的权益表示，如下表所示。2.包括我们合并的Legacy Sequoia、Servicing Investment和Point实体。3.包括某些业务目的过渡性贷款和SFR贷款以及相关的无追索权担保融资。4.截至2022年3月31日和2021年12月31日，Redwood的其他资产包括由第三方托管人持有的总计3400万美元的资产，并作为与信用风险分担安排有关的抵押品质押给GSE。根据这些风险分担安排，这些质押资产只能用于偿还对政府资助企业的债务。

36尾注幻灯片24(附录：资本分配摘要)1.我们投资组合中的资产金额，如本表所示，代表我们的经济投资(包括我们在合并的VIE中的经济投资)，而不是我们根据GAAP合并的VIE内的资产。有关合并VIE的其他信息，请参阅幻灯片22上的合并资产负债表。2.本表列出的无追索权债务不包括从我们资产负债表上整合的整个贷款证券化中发行的ABS，包括红杉、CoreVest、房地美和服务投资证券化实体，以及从我们的Point Hei证券化发行的ABS和用于为某些服务性投资融资的无追索权债务。3.分配给抵押贷款银行业务的资本是指我们为管理每个运营业务的贷款库存而分配的营运资金。这一数额通常包括我们持有的贷款的净资本(融资净额)、用于获得我们正在筹备中的贷款的资本、用于对冲的净资本和风险资本。4.公司资本包括分配给RWT Horizons的资本。幻灯片25(附录：按揭银行业务主要业绩)1.此表所示的“按揭银行收入”是指从贷款存货中赚取的净利息收入、按揭银行活动的收入，以及我们每项按揭银行业务的其他收入的总和。2.本表中的“购进摊销费用”是指与购进有关的股票对价摊销费用(一般和行政费用的组成部分)和购进无形资产的摊销(其他费用的组成部分)。, 每一项都是在税收调整的基础上进行的。3.调整后净贡献和调整后资本回报率为非公认会计准则计量。有关更多信息，请参考幻灯片32中的非GAAP衡量标准。4.本季度用于商业目的抵押贷款银行业务的资本包括3800万美元的平台保费。幻灯片26(附录：投资组合主要结果)1.本表中为计算调整后净贡献(非公认会计原则)而列示的已实现收益和投资公允价值变动是在税后调整的基础上列报的。2.调整后净贡献和调整后资本回报率为非公认会计准则计量。有关更多信息，请参考幻灯片32中的非GAAP衡量标准。3.担保债务包括由我们的投资资产担保的追索权债务和无追索权债务(包括过渡性贷款和再证券化RPL证券)。4.杠杆率的计算方法为担保债务余额除以资本，如本表所示。幻灯片27(附录：投资组合详情)1.投资组合详情表中所列的经济投资和相关担保债务包括我们在综合VIE中的经济投资，不包括我们根据GAAP合并的VIE内的资产和债务。有关合并VIE的其他信息，请参阅幻灯片22上的合并资产负债表。2.在投资组合明细表和前滚表中显示的高等教育投资包括我们直接拥有的高等教育以及我们在合并的Point HEI实体中的经济利益。3.投资组合明细表中显示的其他第三方投资主要包括对MSR的投资，以及我们对综合服务投资实体的经济投资。4.投资组合前滚表中显示的金额代表我们的经济投资, 这不包括在我们的GAAP资产负债表上整合的VIE的资产，并包括我们在这些合并VIE中的经济利益。有关合并VIE的其他信息，请参阅幻灯片22上的合并资产负债表。5.投资组合前滚表中列示的其他投资包括投资组合明细表中列示的有机住宅、有机桥梁和第三方内的其他投资。

37尾注幻灯片28(附录：投资组合资本组合)1.表中的金额代表我们在每种投资类别的净资本投资。请参阅幻灯片27上的投资组合明细表，了解我们按投资类型划分的经济投资和相关担保债务的进一步详细信息。幻灯片29(附录：投资组合信用特征)1.本表提供的基本贷款表现信息一般在一个月后报告。因此，此表中报告的数据来自2022年3月的报告，这些报告反映了2022年2月28日的贷款履行日期。2.本表列出的红杉精选证券和红杉精选证券包括次级证券，不包括仅计息或认证的服务证券。3.HPI更新后的平均LTV是根据当前贷款余额和更新后的财产价值计算的，更新后的财产价值是根据基于FHFA住房价格指数(HPI)的起源价值进行公式调整的。4.基础证券化的拖欠百分比是使用未付本金余额(“UPB”)计算的。按证券类型划分的总拖欠金额是根据我们在每项证券化投资的市场价值进行加权的。包括拖欠90天以上的贷款和所有丧失抵押品赎回权的贷款(无论拖欠状态如何)。5.“投资厚度”代表我们作为证券化投资所拥有的次级证券的平均规模，相对于证券化的平均整体规模。例如，如果我们对特定证券化的投资厚度(首次损失证券)是10%, 我们面临前10%的信贷损失，这些损失是由证券化相关贷款造成的。​投资厚度不适用于我们的桥接贷款投资，因为它们是整体贷款。6.贷款的平均当前偿债覆盖率(或DSCR)是指相关物业的净营业收入超过其固定债务成本的比率。7.平均贷款价值比(或LTV)(在发起时)是根据最初的贷款金额和贷款发放时的物业价值计算的。幻灯片30(附录：追索权债务余额)1.非边际债务和边际债务指的是此类债务是否需要对非违约的基础抵押品进行基于市值的追加保证金要求。2.平均借款成本是指每个列报期间期末未偿追索权债务的加权平均合同成本，不包括递延发行成本或债务贴现。