美国 美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格 8-K

当前 报告

根据《1934年证券交易法》第13或15(D)节

报告日期 (最早报告事件日期)：2022年04月22日

晨星公司

(注册人的确切名称与其章程中规定的名称相同)

(312) 696-6000

(注册人的电话号码，包括

区号)

不适用

(前 姓名或前地址，如果自上次报告以来已更改)

如果Form 8-K备案的目的是同时满足注册人根据下列任何规定的备案义务，请勾选 下面相应的框：

用复选标记表示注册人是否为1933年《证券法》规则405(本章第230.405节)或1934年《证券交易法》规则12b-2(本章第240.12b-2节)所界定的新兴成长型公司。

新兴的成长型公司？

如果 是一家新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期，以遵守根据《交易所法案》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。？

根据该法第12(B)条登记的证券：

Item 7.01. Regulation FD Disclosure.

由于Morningstar，Inc.关于公开披露公司信息的政策， 以下信息包含在本报告的8-K表格中。符合此政策的其他查询(如果有)的答案将于2022年5月20日左右提供。

有关前瞻性陈述的警告

这份表格8-K的当前报告包含前瞻性陈述，因为该术语在1995年的《私人证券诉讼改革法案》中使用。这些陈述是基于我们目前对未来事件或未来财务表现的预期。前瞻性 陈述的性质涉及不同程度的不确定问题，通常包含“可能”、“可能”、“预期”、“打算”、“计划”、“寻求”、“预期”、“相信”、“ ”估计、“预测”、“潜在”、“前景”或“继续”等词语。这些声明 涉及已知和未知的风险和不确定性，这些风险和不确定性可能会导致我们讨论的事件无法发生或与我们的预期大不相同。对我们来说，这些风险和不确定性包括，

投资者 问答：2022年4月22日

我们 鼓励现有股东、潜在股东和其他相关方以书面形式向我们提出问题，我们定期提供书面答复。以下是对截至2022年4月8日收到的部分问题的答复。我们保留 将重复或类似问题的答案合并为一个综合答案的自由裁量权。

如果您想提交问题，请发送电子邮件至Investors@morningstar.com或通过以下地址写信给我们：

晨星公司

投资者关系

22西华盛顿圣彼得堡。

伊利诺伊州芝加哥 60602

财富管理和顾问关系

1.与五年前相比，目前有多少顾问将投资管理外包，对未来五年的预期是什么？目前有多少顾问由晨星管理的投资组合管理，以及如何按渠道(独立注册投资顾问、独立经纪/交易商、有线电视公司等)细分？Morn目前在其非基于资产的收入中吸引了多少美国顾问，其中有多少人也使用其基于资产的解决方案？Morn正在做些什么来抢占快速增长的RIA顾问市场的更大份额？

我们 全球有10,000多名顾问在他们的业务中使用托管投资组合，与五年前相比增加了30%以上。在托管的 投资组合中，我们在我们的平台(TAMP)以及第三方平台上的策略师模型中经历了持续的增长。 在美国，我们为所有渠道的顾问提供服务，其中大部分来自保险经纪/交易商、独立经纪/交易商、 和独立RIA。在整个晨星直销、办公室和顾问工作站，我们目前为超过170,000名顾问提供服务。虽然目前基于Morningstar许可的产品和托管投资组合之间的客户重叠有限，但我们预计随着更多的顾问，特别是独立RIA在其业务中采用托管账户，这种重叠将会增加。

随着 独立RIA的价值主张继续向个性化、财务规划、行为指导、健康和税务规划等领域转移，面向顾问的解决方案必须针对核心投资组合管理活动以及这些 新的重点领域进行发展。我们在这里全面参与我们的解决方案，整合现有功能并开发新功能 以满足他们所服务的投资者不断变化的需求。最值得注意的是，这些领域包括：

2.晨星财富管理公司(在Daniel Needham的领导下)正在采取哪些措施 在其管理的投资组合中吸引更多的顾问？

正如我们在2月份的新闻稿中详细描述的那样，我们已经将晨星的所有产品组合，包括晨星管理的投资组合、晨星办公室、ByAllAccount和Morningstar.com整合为一个财富管理解决方案产品组。 我们即将对Praemium英国和国际业务的收购也将属于这一组。将这些功能连接起来 使我们能够提供更全面的财富管理平台，为顾问提供选择和灵活性，并使投资者获得成功 。我们预计，这一战略和我们正在进行的投资将使顾问受益于更全面的解决方案，并成为晨星未来几年增长的重要驱动力。虽然增加更多顾问很重要，但我们的目标是继续增加我们顾问解决方案的连接性，并因此增加每位顾问的收入。

交钥匙 资产管理平台功能和个性化

3. 晨星的夯实与Envestnet和其他更大的夯实有何不同？与竞争对手相比，晨星在夯实技术方面处于什么位置？

晨星的 夯实功能提供了财务顾问所依赖的核心功能。我们基于云的数字平台支持关键工作流程，包括： 建议书生成、风险评估和适宜性工具、投资组合诊断、多客户开户、投资组合会计、 业绩计算和对账、交易执行和计费服务、客户报告、销售、营销和合规支持，以及及时的投资组合和市场洞察。我们相信我们的平台与我们的许多竞争对手提供的体验持平或超过 ，我们将继续投资以提升体验。我们目前的开发重点包括可定制的实践级商业智能仪表板和强大的统一管理帐户、税务感知帐户和家庭管理功能。 2022年3月，该平台被Wealth Advisor的服务和性能顾问评为2022年版美国最佳夯实的首选夯实。

我们 认为，支持财务顾问帮助投资者做出更好的财务决策至关重要。我们相信 有几个因素使我们的方法独一无二，并为顾问增值。

4.为什么顾问会选择晨星的个性化投资组合，而不是市场上的其他投资组合？晨星 使用哪些专有数据集来创建这些其他人无法轻松复制的个性化投资组合？

我们 继续看到市场中个性化的重要趋势，因为投资者不仅寻求个性化的建议，而且 根据他们的喜好定制投资组合。我们相信，我们的独立研究、专有数据和技术平台将帮助投资者实现他们的目标。晨星最近的两个差异化产品包括我们在直接指数和目标日期基金方面的努力。

在 投资管理部门，我们目前正在为顾问开发我们专有的直接索引解决方案，该解决方案将于2022年第二季度以测试版发布。这些能力将包括晨星可持续发展公司的机构级ESG风险、产品参与度和影响指标，以及基于晨星研究和数据的晨星指数的基于市场和主题的指数。

在 Workplace，我们刚刚宣布与Capital Group合作推出一项新的目标日期服务Target Date Plus。这一创新解决方案将根据退休储蓄者的特定需求和目标提供个性化的 分配建议。该服务将美国基金目标日期退休系列与晨星通过其用户界面和庞大的集成记录管理员网络提供在线投资建议的经验相结合，雇主可将其用作合格的 默认投资替代方案。我们认为，这是目标日期基金个性化方面的一次重大飞跃，将吸引投资者。

投资 管理运营杠杆

5.鉴于 基于资产的收入低于平均利润率，该业务管理的资产或规模将达到什么水平 达到公司平均利润率？晨星基于资产的部门每增加1美元的收入，股东们应该如何看待这项业务的增量利润率？

在我们2020年的年度会议上，我们分享了我们基于资产的产品领域的总利润率，基于某些成本分配方法， 低于我们当时的公司平均利润率。投资管理公司包括在这一组中。虽然我们无法提供有关利润率的前瞻性 指导，但随着我们在Investment Management中的产品和投资策略吸引资产，我们正在经历积极的运营杠杆。如果我们剔除由于我们的战略转变而披露的客户损失的影响，那么去年管理投资组合中确实存在这种情况。我们正专注于扩大我们的AUM，去年在业绩、销售和营销方面的努力以及对夯实的投资的推动下，我们看到了改善的势头。2021年超过10亿美元的净流量证明了这一点，这帮助 在管理的投资组合中贡献了13.3%的资产管理规模增长。

管理 投资组合费用

6.晨星管理的投资组合的费用范围是多少(平均管理资产的基点)？从公认会计准则收入确认的角度来看，如果适用，这里的“总”费用和“净”费用之间的细目是什么？ 此费率如何根据服务类型细分(例如，TAMP与策略师模型)？对于2017年，10-K申报文件披露了共同基金和ETF投资组合通常在20至40个基点之间；自那以来，在可比的基础上，费率的趋势如何？同样， 10-K申报文件还披露了可定制股票投资组合的40至55个基点。2021年这项服务的平均资产基数是多少 ，2021年全年的相关费率是多少？

我们的 费用因策略和平台而异。详细的费用明细表可在我们的管理投资组合网站上的晨星管理投资组合计划公司宣传册中找到，或通过晨星软件(如Direct、Advisor Workstation或Office)找到。平台(夯实)费用从20个基点到55个基点不等。策略师的费用一般较低，并因平台而异。我们对ETF和精选股票投资组合的费用在过去几年中一直保持不变。

如果你看看我们去年的投资管理收入与我们2021年的平均资产管理规模，这相当于大约25个基点。这一合计数字包括我们的捣固费和策略师费用，以及我们管理的投资组合策略中的资产组合。

晨星 共同基金

7. 您能详细介绍一下客户转投晨星共同基金的原因吗？共同基金的三年跟踪记录似乎显示出与各自基准的差异。是什么推动了这些策略相对于基准的相对表现，以及这对流入晨星共同基金的资产 有何影响？

较低的费用是从第三方共同基金投资组合转向晨星共同基金投资组合的一大推动因素。

我们的九只基金中有五只在2019-21年度超过了它们的基准。债券和另类基金通常更成功，这在很大程度上是由子顾问 的强劲业绩推动的。我们的股票导向型基金，包括我们的配置基金，表现喜忧参半，其中两只基金的表现与各自的基准大致一致，两只表现落后。这一子集的表现不佳是  主要是由于投资组合和精选子顾问的价值取向表现不佳。我们 在今年年初看到了一些变化，特别是在美国股票投资组合方面，因为我们的价值导向方法使 实现了积极的相对业绩。

晨星 共同基金AUM自2018年11月成立以来增长良好，2021年底达到近50亿美元。

大型投资管理合同和TD ameritrade

8.Morn 披露了TD ameritrade合同的收入约为1100万美元。Morn还透露，剔除这一客户关系， AUM在2020年增长了1.8%。这是否意味着TD ameritrade合同管理的投资组合资产超过200亿美元？如果不是，在2020年200多亿美元的资产基础下降中，这一关系代表了多少？请您详细介绍一下为什么TD ameritrade 在从可变费用合同转换为固定费用合同后决定离开？自收购嘉信理财以来，您与嘉信理财的关系发生了怎样的变化？ 在已披露的投资管理收入项目中，您还拥有多少规模可观的客户关系，合同金额超过1,000万美元？

晨星管理的投资组合资产从2019年第四季度的486亿美元减少到2020年第一季度的231亿美元，这在很大程度上是由TD ameritrade客户损失造成的。TD ameritrade在转换内部业务时转而采用固定费用安排，并在与嘉信理财完成合并后最终终止了我们的协议。我们与包括嘉信理财在内的主要托管人建立了牢固的关系，并很自豪地在我们的美国平台(TAMP)上为顾问提供托管选择。随着我们从咨询工作转向专注于与顾问的直接关系， 没有超过1,000万美元的客户为投资管理收入做出贡献。

工作场所 托管帐户

9.在退休计划中，工作场所的托管账户多久会取代目标日期基金作为合格的默认投资选择/默认选项 ？ 

根据Cerulli的2021年报告《美国定义缴费分配2021》，401(K)计划中有73%选择目标日期基金 作为其QDIA。近年来，这一数字略有增加。在同一份报告中，46%的顾问同意或强烈同意 的说法，即“托管账户作为固定缴款计划的QDIA实施将在未来一到三年内增加 ”。只有8%的人不同意这一说法，其余的人保持中立。

我们 认为这是一个积极的迹象，因为顾问对将托管帐户用作QDIA的支持对于更多地采用计划至关重要。 我们开始看到这方面的一些转变，并相信未来几年将更多地将托管帐户用作QDIA有几个原因。 

10. 您是否加快了选择托管帐户作为默认选项的速度，以及您如何估计这一潜在的持续转向更定制的退休计划QDIA所带来的总潜在市场规模？ 

我们 正在获得吸引力，并看到越来越多的人对托管账户感兴趣，但我们还没有看到托管账户作为我们所使用的计划的默认选项 ，特别是当由拥有专有目标日期资金的记录保管人分发时，他们被鼓励 出售给计划。我们正在与记录保管员、计划、咨询公司和顾问就使用托管 帐户作为QDIA或动态QDIA选项的一部分进行更多讨论。动态QDIA从目标日期基金的参与者开始，然后在他们达到一定年龄后将他们过渡到托管账户。我们还看到，使用我们的Advisor管理帐户的咨询公司 支持更多地使用管理帐户作为其业务账簿中的QDIA。我们将使用自定义目标日期投资组合的计划、 个人目标日期基金服务、动态QDIA或托管账户归类为QDIA，这些计划类型对定制退休计划QDIA的需求不断增长。我们预计此类选项的总潜在市场将包括大多数大型、大型和中型计划。根据Cerulli从2020年开始的最新计划 资产数据，这将使TAM进入固定贡献企业市场，规模约为6.7万亿美元。 

11.晨星 在许多中小型雇主的401(K)计划中提供托管账户；您是否正在寻求打入大型雇主市场 ？ 

中小型计划市场历来是我们托管客户服务的最佳选择。然而，在过去几年中，我们已经构建了基础设施，以更好地服务和支持更大的计划。具体地说，我们已经建立了一个专注于更大计划的直接到计划销售团队；我们已经组建了一个顾问关系团队，专注于帮助退休计划顾问 (销售给大型计划和大型计划)更好地了解我们的服务 和方法；我们还投资了一个专门的接洽 团队，与记录保管人和大型计划合作，通过数字参与者参与战略和白手套注册服务帮助提高采用率。我们还在建设一个呼叫中心，为我们的大型计划客户提供更高层次的服务。 这项整体投资开始产生回报，因为在过去几年里，我们已经获得了几个大型计划。我们最近赢得的大型计划是与雷神公司合作，该公司拥有全国最大的固定缴款计划之一。

基于资产的收入构成

12.在 基于资产的收入中，您能否澄清并量化是否有其他基于资产的收入未计入三种产品：投资管理、工作场所解决方案和指数？例如，2021年，指数代表大约3,500万美元的收入(2.65亿美元基于资产的收入减去1.26亿美元的投资管理减去1.04亿美元的工作场所解决方案)，这是否正确？是否有任何基于许可的收入的 部分可以归因于晨星指数？如果是，晨星指数产品在基于许可证的收入中占多大比例？

投资 管理、工作场所解决方案和指数贡献了晨星所有基于资产的收入。有一些较小的固定 费用目前被归类为我们基于许可的Workplace收入的一部分。我们目前没有单独披露指数收入 ，因为它还没有达到我们的顶级产品类别的规模，但您的指数收入的派生在 合理范围内。在今天的指数收入中，我们确实包括了授权数据产品的某些收入，这些产品不是基于我们的可投资产品收入来源的 个基点安排。指数中的许可数据产品收入目前只是一个很小但不断增长的组成部分，我们将考虑在未来将其重新分类为基于许可的收入类别。

其他 基于许可的产品

13. 您能否描述一下报告的基于许可证的收入中尚未单独披露的产品线中的主要产品 (例如，不包括晨星数据、Morningstar Direct、PitchBook、Advisor Workstation、可持续发展)？这些其他基于许可证的 产品中，哪些可能在未来五年内超过1亿美元？

我们披露(如您所说)的具有许可特性的 产品约占我们2021年报告的基于许可的总收入的78%。其他未单独披露的基于许可的产品主要包括Morningstar Research、Enterprise Components、Morningstar.com订阅和Morningstar Office。虽然我们不能对这些产品提供预测，但我们可以说，这些产品目前的年收入都没有接近1亿美元，但它们仍然在我们的投资组合中发挥着重要作用。在这些产品中， 我们利用晨星的核心研究、数据、分析和功能来更好地满足客户和投资者的需求。

利用 评论和数据获取

14. 您如何看待11-12倍的销售倍数带来的合理性和财务价值？这是强制撤资 以满足合并监管条件；这是一个竞争性的过程吗？

由于 对于所有交易，我们关注的是基于我们支付的价格和预期在 时间内实现的价值的总体现金回报。通过我们对如何将LCD整合到晨星的广泛调查和评估，我们预计此次收购将产生远高于我们资金成本的强劲回报。我们有巨大的机会来发展这一产品。正如我们所分享的，我们的期望是 我们将增强核心产品，因为它已经多年没有更新，然后将其销售给我们的PitchBook客户和新的 客户。

正如你注意到的，LCD剥离是由监管要求引发的，就像标普全球最近出售的其他业务一样，源于该公司与IHS Markit的合并。我们参与了一个由标普全球及其财务顾问运营的流程。虽然这个过程可能是竞争激烈的，但我们自己跑了一场比赛。

15.LCD的独立增长情况是什么？随着时间的推移，收入基础是如何增长的？价格结构是什么，LCD是否随着时间的推移控制了 历史价格上涨？LCD的利润率是多少？与您的传统业务相比，利润率如何？

根据我们对业务的评估，LCD在过去几年经历了稳定的中高个位数收入增长。这种 增长得到了差异化、难以找到的数据和由此产生的分析的支持，这些数据和分析是通过与包括银行贷款部门和资产管理公司在内的私人信贷市场参与者 建立20年的网络而获得的。LCD授权产品(新闻、研究、数据和 基准指数)已通过独立合同或与其他标普全球产品结合销售。对于捆绑的 合同，标普继续在成交前和成交后将这些合同分开。

作为交易公告的一部分，我们披露，我们预计交易完成后第一年将增加我们调整后的每股净收益 。我们还预计这笔交易将增加我们调整后的营业利润率。我们计划在收购背后投资 以支持未来的增长，其中大部分重点是集成到PitchBook平台。我们预计我们的 整合工作将包括更多实质性的产品开发活动，以及更多的重点和资源来扩大上市 方法。

16.您是否希望随着时间的推移产生协同效应？您能否大致量化一些潜在的销售协同效应，例如交叉销售、追加销售或将LCD与PitchBook捆绑销售给彼此的客户群？在晨星业务的其他部分，包括索引和基于资产的产品，其他销售协同效应的宽松目标是什么？最终，如果一切按计划进行，这笔收购将对晨星的整体增长和盈利状况产生怎样的影响？

我们 相信，在我们的业务中，特别是在PitchBook和指数领域，存在着重要的机会，这些机会已纳入我们的 分析和交易的预期回报。对于PitchBook，我们相信将LCD整合到平台提供了 更好地渗透我们当前的潜在市场、扩展与现有PitchBook/LCD客户的业务以及促进新徽标扩展的 机会。对于晨星指数，我们看到了基于LCD数据和晨星知识产权推出新的可投资产品的机会，以及扩大我们的客户基础和与我们的其他指数产品交叉销售LCD数据的能力。DBRS Morningstar 还将受益于LCD数据和新闻，支持信用分析师和信贷投资者工作流程。

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式授权以下签署人代表其签署本报告。