五年财务记录

1.调整以反映2020年4月1日生效的三供二股票拆分。

2.请参阅第136页开始的MD&A术语表中的定义。

3.见第58页的公司股息。

目录

读者须知

阅读《2021年年度报告》第1至20页时，必须结合《2021年年度报告》中其他部分的警示声明。除另有说明外，此处提供的信息是基于截至2021年12月31日存在的事项，而不是截至任何未来日期。

此外，对于《2021年年度报告》第1至20页，下列术语的定义如下：

当前与费用相关的收益是扣除相关直接成本后的年化费用收入。年化手续费收入是以下各项的总和：(I)基于相关合同费率的当前计提费用资本的基本管理费；(Ii)基于BEP和BIP当前年度分配政策的奖励分配；(Iii)假定单位年化价格升值10%的BBU绩效费用；以及(Iv)等于过去两年收入的简单平均值的交易和上市证券绩效费用。我们假设直接成本占Brookfield基金当前手续费收入的40%，橡树基金的70%。

目标附带权益，净额是目标附带权益扣除相关直接成本后的净额。目标附带权益代表我们将获得的附带权益，假设我们实现了目标基金回报，在基金的整个生命周期内是直线的。这是通过将符合套利条件的基金资本乘以基金的净目标回报和基金的附带权益百分比来计算的。机会主义基金的目标总回报率通常为20%以上；增值基金的目标总回报率为10%至15%；信贷和核心基金的目标总回报率为10%至15%。费用条款因投资策略而异(附带权益约为15%至20%，取决于优先回报和追赶)，并可能随着时间的推移而变化。未赎回基金承诺的目标附带权益在两年内以10%的利率贴现。我们假设直接成本占Brookfield基金目标附带权益的30%，橡树基金的50%。不能保证一定会实现目标回报。

管理层的

讨论与分析

管理讨论和分析的组织(“MD&A”)

“Brookfield”是指Brookfield Asset Management Inc.及其合并子公司。“公司”是指我们的资产管理业务，由我们的资产管理和公司业务部门组成。我们的“投资资本”包括我们的“永久附属公司”Brookfield Renewable Partners L.P.、Brookfield Infrastructure Partners L.P.和Brookfield Business Partners L.P.，它们分别是我们的可再生能源和转型、基础设施和私募股权部门的独立发行人，还包括布鲁克菲尔德地产集团的发行人，这些发行人包括我们的房地产部门。有关他们的业务和结果的更多讨论可以在他们的公开文件中找到。我们用“私募基金”来指代我们的房地产基金、转型基金、基础设施基金和私募股权基金。我们的其他业务包括住宅开发和企业。

请参阅第136页开始的术语表，其中定义了我们用来衡量业务的关键绩效指标。

有关该公司的更多信息，包括我们的年度信息表，可在我们的网站www.brookfield.com、加拿大证券管理人网站www.sedar.com和美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)网站的EDGAR部分获得，网址为www.sec.gov。

我们在加拿大安大略省注册成立，根据多司法管辖区信息披露系统，我们有资格成为合格的加拿大发行人，并符合修订后的1933年美国证券法规则405和1934年美国证券交易法规则3b-4中定义的“外国私人发行人”的定义。因此，我们遵守了美国的持续报告要求，向美国证券交易委员会提交了我们在加拿大的披露文件；我们的年度报告是根据Form 40-F提交的，我们的季度中期报告是根据Form 6-K提交的。

本报告通篇提及的网站所载或可通过这些网站获取的信息不构成本报告的一部分。本报告中对网站的所有提及都是不活跃的文本引用，并未通过引用并入。除非另有明确说明，否则本文提及的公司的任何其他报告都不包含在本文中作为参考。

关于前瞻性陈述和信息的警告性声明

本报告包含加拿大各省证券法定义的“前瞻性信息”，以及1933年修订的美国证券法第27A节、1934年修订的美国证券交易法第21E节、1995年美国私人证券诉讼改革法的“安全港”条款以及任何适用的加拿大证券法规中的“前瞻性陈述”。我们可能会在报告中、在提交给加拿大监管机构或美国证券交易委员会的其他文件中或在其他通信中提供此类信息和作出此类声明。前瞻性陈述包括具有预测性、取决于或提及未来事件或条件的陈述，包括反映管理层对公司及其子公司的运营、业务、财务状况、预期财务结果、业绩、前景、机会、优先事项、目标、持续目标、战略和展望的期望的陈述，以及对本财政年度和以后期间北美和国际经济的展望，并包括诸如“预期”、“预期”、“计划”、“相信”、“估计”、“寻求”、“打算”等词语。“目标”、“计划”、“预测”或其否定版本和其他类似的表达，或未来动词或条件动词，如“可能”、“将”、“应该”、“将”和“可能”。

虽然我们相信前瞻性陈述和信息所明示或暗示的我们预期的未来结果、业绩或成就是基于合理的假设和预期，但读者不应过度依赖本报告中包含的前瞻性陈述和信息。这些陈述和信息涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中许多是我们无法控制的，这可能会导致公司的实际结果、业绩或成就与此类前瞻性陈述和信息明示或暗示的预期未来结果、业绩或成就大不相同。

可能导致实际结果与前瞻性表述中预期或暗示的结果大不相同的因素包括但不限于：(I)投资回报低于目标；(Ii)我们开展业务的国家/地区普遍的经济、政治和市场因素的影响或意想不到的影响，包括“新冠肺炎”以及相关的全球经济中断的结果；(Iii)金融市场的行为，包括利率和汇率的波动；(Iv)全球股票和资本市场以及这些市场内股权和债务融资和再融资的可用性；(V)战略行动，包括处置；完成并有效地将收购纳入现有业务的能力，以及实现预期效益的能力；(Vi)用于报告财务状况的会计政策和方法的变化(包括与关键会计假设和估计有关的不确定性)；(Vii)适当管理人力资本的能力；(Viii)应用未来会计变化的影响；(Ix)商业竞争；(X)经营和声誉风险；(Xi)技术变化；(Xii)我们开展业务的国家内政府法规和立法的变化；(Xiii)政府调查；(十四)诉讼；(十五)修改税法；(十六)收缴欠款的能力；(十一)灾难性事件，如地震、飓风或流行病/流行病；(十一)国际冲突和其他事态发展可能产生的影响，包括恐怖主义行为和网络恐怖主义；(十九)业务举措和战略的引入、撤回、成功和时机；(十五)未能对财务报告和其他风险进行有效的披露控制和程序以及内部控制；(十一)健康, 这些风险包括：(Xxii)安全和环境风险；(Xxii)保持足够的保险覆盖范围；(Xxiii)在我们的资产管理业务内某些业务之间存在信息障碍；(Xxiv)特定于我们的业务部门的风险，包括我们的房地产、可再生能源和过渡、基础设施、私募股权和其他替代方案，包括信贷；以及(Xxv)在我们不时提交给加拿大和美国证券监管机构的文件中详细描述的因素，包括在SEDAR网站www.sedar.com和Edgar网站www.sec.gov上提供的年度报告“第6部分-商业环境和风险”中的因素。

我们告诫，上述可能影响未来结果的重要因素清单并非详尽无遗。建议读者在评估前瞻性信息时仔细考虑上述风险以及其他不确定性、因素和假设，并告诫读者不要过度依赖此类前瞻性信息。除非法律另有要求，否则公司没有义务公开更新或修改任何可能因新信息、未来事件或其他原因而产生的前瞻性声明或信息，无论是书面的还是口头的。

过去的表现并不代表未来的结果，也不是未来结果的保证。不能保证未来将取得类似的结果，不能保证未来的投资将与本文讨论的历史性投资相似(由于经济条件、投资机会的可获得性或其他原因)，不能保证将实现目标回报、多样化或资产分配，也不能保证将实现投资战略或投资目标。

关于使用非国际财务报告准则计量的声明

我们在本报告中披露了一些财务指标，这些指标是使用国际会计准则委员会(IASB)发布的国际财务报告准则(IFRS)以外的方法计算和列报的。我们在管理业务时使用这些指标，包括用于业绩衡量、资本分配和估值目的，并相信在国际财务报告准则结果的补充基础上提供这些业绩指标有助于投资者评估我们业务的整体业绩。这些财务指标不应被视为衡量我们业绩的唯一标准，也不应与根据《国际财务报告准则》计算的类似财务指标分开考虑或作为其替代。我们提醒读者，这些非IFRS财务指标或其他财务指标可能与其他企业披露的计算结果不同，因此可能无法与其他发行人和实体提出的类似指标相比较。本报告包括这些非《国际财务报告准则》财务计量与根据《国际财务报告准则》计算和列报的最直接可比财务计量的对账。对于所有非国际财务报告准则的衡量标准，请参考我们从第136页开始的术语表。

第1部分

我们的业务和战略

概述

我们是全球首屈一指的另类资产管理公司1，拥有超过100年的历史。我们管理着约6900亿美元的资产(“AUM”)1，涉及可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷等广泛投资组合。我们3640亿美元的收费资本1是代表一些世界上最大的机构投资者、主权财富基金和养老金计划以及成千上万的个人进行投资的。

我们提供多元化的产品组合，包括私募基金1和专用公共投资工具，让投资者可以投资于我们的五个关键资产类别，并参与基础投资组合的强劲表现。我们以有纪律的方式进行投资，以12-15%的长期回报率为目标，并提供强大的下行保护，使我们的投资者和他们的利益相关者能够实现他们的目标，并保护他们的金融未来。

ü投资重点

我们主要投资于可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷等领域的房地产。

ü提供多样化的产品

我们提供公共和私人投资工具，涵盖多个产品线，包括封闭式和永久工具的核心、增值和机会性股权和信贷策略。

ü重点投资战略

我们在可以发挥我们的竞争优势的地方进行投资，例如我们作为所有者-运营商的强大能力、我们的大规模资本和我们的全球影响力。

ü纪律严明的融资方式

我们以审慎的方式使用杠杆1来提高回报，同时在整个商业周期中保持资本。标的投资通常在独立和无追索权的基础上以投资级水平进行融资，为我们提供稳定的资本。在我们的综合财务报表中报告的总杠杆中，只有6%求助于该公司。

ü可持续性

我们致力于确保我们投资的资产和业务是为长期成功而建立的，我们寻求对我们经营的环境和社区产生积极影响。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

此外，我们在公司的资产负债表上保持着可观的投资资本1，与我们的投资者一起进行投资。这些资本产生的年度现金流提高了我们作为资产管理公司获得的回报，创造了强大的利益一致性，并使我们能够将以下优势应用于我们的所有投资：

1.大型资本

我们管理着大约6900亿美元的资产和3640亿美元的收费资本。

2.运营专业知识

我们在全球拥有约180,000名运营员工，他们从我们的运营中最大化价值和现金流。

3.覆盖全球

我们在全球五大洲的30多个国家开展业务。

业务价值由两个关键组成部分组成：我们的资产管理活动，我们称为资产管理，以及我们的资产负债表投资，我们称为投资资本。我们的财务回报由我们资产管理业务的收益以及我们投资资本的资本增值和分配组合而成。我们使用的主要业绩衡量标准是运营资金(“FFO”)1，我们用它来评估我们部门的业绩。

资产管理

我们的资产管理业务管理着3640亿美元的收费资本，涉及可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷等广泛投资组合。今天，我们有大约2100个独特的机构投资者，并有大约400亿美元的额外承诺资本，这些资本在投资时将承担费用。在我们的每一项垂直投资中，我们管理各种产品的资本，这些产品大致分为三类：i)长期私募基金，ii)永久策略和iii)流动策略1。这三个战略中的产品具有相似的基本管理要素，并带有利益或绩效要素驱动因素。

承担费用的资本多元化

就像在DEC一样。2021年31日(十亿美元)

1.见第136页开始的术语表中的定义。

长期私人基金--1690亿美元的收费资本

我们管理和赚取各种可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷基金的费用。这些基金存续期长，是封闭式的，包括机会主义、增值、核心和核心加投资策略。

在长期私人基金资本方面，我们赚取了：

1.多样化和长期的资本基础管理费，通常承诺10年，有两个一年的延期选项。

2.附带利息，这使我们能够获得整体基金利润的一部分，前提是投资者获得最低规定的优先回报。当基金的累计收益超过优先收益并且很有可能不会发生重大逆转时，附带权益就会被确认。

3.交易费和咨询费是与交易结束有关的共同投资资本赚取的一次性费用，根据交易协议而有所不同。

永久战略-1150亿美元的收费资本

我们在我们的永久附属公司1中管理永久资本，以及在我们的核心和核心加上私人基金中管理永久资本，这可以不断筹集新的资本。从我们的永久战略中，我们赚取了：

1.长期永续基础管理费，以永续联属公司的总资本或资产净值及永续私募基金的资产净值为基础。

2.稳定的奖励分配费用1与来自永久附属公司(BEP/BEPC和BIP/BIPC)的现金分配挂钩，超过预定的门槛。这些现金分配有每年增长的历史记录，这些永久附属公司的目标是年分配增长率在5%-9%的范围内。

3.基于单位价格表现(BBU)的绩效费用和我们永久私募基金的附带权益。

流动战略--800亿美元的收费资本

我们管理公开上市的基金和单独管理的账户，专注于房地产、基础设施和自然资源领域的固定收益和股权证券。我们赚取基本管理费，这是基于承诺资本和基金资产净值，以及业绩收入基于投资回报。

投入资本

由于我们作为房地产所有者和经营者的历史，我们的资产负债表上大约有680亿美元的投资资本。这笔资本为我们的资产管理业务提供了诱人的财务回报和重要的稳定性和灵活性。

我们投资资本的主要属性：

·透明--我们的投资资本中有很大一部分是公开交易的投资。其余股份主要由我们最近私有化的房地产永久附属公司、一家住宅住宅建筑业务和其他一些直接持有的投资持有。

·多元化、长期、稳定的现金流--来自我们潜在的永久附属公司。这些现金流得到了对实物资产的投资的支撑，与传统股票相比，实物资产应能提供通胀保护，波动性较小，与固定收益相比，收益率更高。

·利益高度一致--我们是我们每个永久附属公司的最大投资者，反过来，永久附属公司通常也是我们每个私人基金的最大投资者。

有关我们的运营和性能的更多信息，请参阅本MD&A的第2部分和第3部分。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

竞争优势

我们有三个明显的竞争优势，使我们能够始终如一地识别和收购高质量资产，并在我们拥有和运营的资产中创造显著价值。

大规模资本

我们管理着大约6900亿美元的资产。

我们为我们的投资者提供大量的私人基金投资组合，这些基金拥有全球授权和多元化战略。我们可以获得大规模、灵活的资本，这使我们能够进行规模较小的交易，从而减少竞争。此外，通过我们的永久附属公司或通过我们自己的资产负债表投资我们的大量自有资本，确保了与我们的投资者的强烈利益一致。

覆盖全球

我们在全球五大洲的30多个国家开展业务。

我们的全球覆盖范围使我们能够实现多元化，并发现广泛的机会。我们能够在资本稀缺的地方进行投资，我们的规模使我们能够迅速采取行动，在不同的市场寻求多种机会。我们的全球覆盖范围也使我们能够更有效地运营我们的资产：我们相信强大的实地业务对于在我们的许多市场成功运营至关重要，而且我们的许多业务都是真正的本地化业务。此外，我们强大的本地业务和全球覆盖范围的结合使我们能够将全球关系和运营实践应用于不同市场，以提高回报。

投资周期

流动资金和资本资源

截至2021年12月31日，该公司的核心流动资金1为51亿美元，集团总流动资金为921亿美元。我们在整个集团的基础上管理我们的流动性和资本化，我们将其组织为三个主要级别：

I)该公司：

·维持强劲的流动性水平，以支持增长和持续运营。

·资本化包括庞大的普通股基础，辅以永久优先股、长期公司债券，并不时利用我们的公司信贷安排。

·对永久附属公司和管理基金的财务义务提供的担保微不足道。

·在支付普通股股息后，可获得高水平的现金流。

Ii)我们的永久附属公司(BEP/BEPC、BIP/BIPC、BBU和BPG)：

·每个永久附属公司都保持着强大的流动性水平，以支持其增长和持续运营。

·永久附属公司旨在自筹资金，在市场周期中拥有稳定的资本。

·金融债务对公司没有追索权。

三)直接持有或在永久关联公司内持有的管理基金或投资：

·每一项基础投资通常都是独立融资的。

·基金一级的借款一般限于由对基金的资本承诺支持的认购贷款。

·金融债务对公司没有追索权。

资本化的途径

我们以普通股、永久优先股和公司债券的形式保持着谨慎的长期资本化水平，这提供了非常稳定的资本结构。此外，我们在整个组织内保持适当的流动资金水平，为经营、发展和投资活动以及意外需求提供资金。

我们资本战略的一个关键要素是在公司层面保持大量的流动性，主要是以现金、金融资产和未动用的信贷额度的形式。

在我们的永久附属公司和私人基金中，我们努力：

·确保我们的永久附属公司能够在独立的基础上为其运营提供资金，而无需求助于或依赖公司。

·在我们的私人基金中安排与资产或投资组合公司相关的借款和其他财务义务，以在对投资者具有吸引力、长期可持续的水平上提供稳定的资本，并能够经受住商业周期。

·确保这些债务的绝大多数处于投资级水平；然而，在我们业务的某些部分，我们可能会定期以低于投资级的水平借款，这些部门的借款是经过仔细结构和监控的。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

·只向正在融资的特定企业或资产提供追索权，而不提供交叉抵押或父母担保。

·将我们的债务期限与基础租赁或合同相匹配，并将我们债务的币种与资产的币种相匹配，这样我们剩余的风险敞口就是投资的净股本。

截至2021年12月31日，该公司只有109亿美元的长期债务有追索权。我们综合资产负债表上的剩余债务在受管理实体内持有，对本公司没有追索权，但根据国际财务报告准则合并。

流动性

·该公司的资本要求很少。然而，我们在公司层面上保持着可观的流动性(截至2021年12月31日，以现金和金融资产形式以及未提取的信贷安排的形式为51亿美元)，以弥合更大规模的基金交易，启动新的基金产品，与我们的基金投资者一起投资于业务，或参与我们永久附属公司的股票发行。

·在集团的基础上，我们拥有大约921亿美元的流动资金，其中包括公司流动资金、永久关联流动资金和未催缴的私人资金承诺。未催缴的私人基金承诺是可用于提取我们私人基金的第三方承诺。

资本管理

我们使用一种我们称为公司资本的指标来以多种方式管理业务，包括经营业绩、价值创造、信用指标和资本效率。公司资本的业绩由公司的主要管理人员密切跟踪和监督，并对照管理层的目标进行评估。该公司的主要目标是获得12%-15%的长期复合回报率，同时始终保持超额资本以支持持续运营。

本公司的资本包括投资于其资产管理活动的资本，包括对其管理的实体的投资、在受管理实体以外持有的公司投资以及净营运资本，计算如下：

公司资本的资金来自公司发行的普通股、优先股和公司借款。

AS AT DEC. 31 (MILLIONS)															2021						2020
普通股权益															$	42,210					$	31,693
优先股															4,145						4,145
非控制性权益															230						230
企业借款															10,875						9,077
公司资本															$	57,460					$	45,145

我们在公司保持着谨慎的资本化水平，81%的账面资本以普通股和优先股的形式存在。与我们的保守做法一致，我们的公司借款仅占公司账面资本的17%，仅相当于我们合并债务的6%。

其余94%的综合债务是无追索权的，由受管实体持有，并且几乎没有公司的交叉抵押或父母担保。

下表显示了我们在公司和合并基础上的总资本。资本总额还包括长期奖励计划项下的应付款项、完全由金融资产组合支持的固定年金负债、递延税项负债和其他营运资本结余：

从我们的资本产生现金流

我们公司的资本在公司层面产生大量的经常性现金流，可用于(I)对业务的再投资；或(Ii)向股东返还现金。这些现金流的基础是：

·有长期和永久合同支持的与费用有关的收入1。

·来自稳定的、有高质量运营资产支持的投资的分配。

这些现金流由附带权益补充，因为我们将成熟的投资货币化，并将资本返还给我们的投资者。

2021年可分配收益(DE)1为63亿美元，过去五年以32%的复合年增长率增长。

1.包括橡树资本按我们的份额计算的2.5亿美元(2020-1.86亿美元)的费用相关收益。

2.包括截至2021年12月31日的年度支付的900万美元(2020-100万美元)永久次级票据股息。

3.包括我们在橡树资本可分配收益中的份额，可归因于已实现的附带权益。

4.见第136页开始术语表中的定义。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

风险管理

关注风险文化

强大的风险文化是我们风险管理计划的基石：促进谨慎和适当的风险承担，应对当前和正在出现的风险，并确保员工以长期的视角和可持续的道德方式开展业务。我们高级管理人员的坚定承诺和领导，以及我们实施的政策和做法，包括我们的薪酬方法，都加强了这种文化。

共享执行

鉴于我们业务的多样性和分散性，我们力求确保风险得到尽可能接近其源头的管理，并由在特定领域拥有最多知识和专业知识的管理团队进行管理

商业或风险领域。因此，企业特有的风险--如安全、环境和其他运营风险--通常在运营业务层面上进行管理，因为风险根据每项业务的性质而有所不同。与此同时，我们监控整个组织的关键风险，以确保充分的风险管理，遵守适用的Brookfield政策，并分享最佳实践。

对于在整个组织中影响更普遍和更相关的风险-例如流动性、外汇和利率，或者我们可以带来专业知识的地方-我们使用集中在我们的公司和业务部门的协调方法。战略、声誉和法规合规风险的管理也同样得到协调，以确保整个组织一致的重点和实施。

监督与协调

我们实施了强有力的治理实践来监控和监督我们的风险管理计划。管理委员会汇集了管理关键风险领域所需的专业知识，确保在我们的业务和职能部门中适当应用和协调各种方法和做法，包括：

·风险管理指导委员会-支持整个企业风险管理方案，并在全企业基础上协调风险评估和缓解

·投资委员会--监督投资过程并审查和批准投资交易

·冲突委员会--解决投资过程和其他公司交易中的潜在冲突情况

·金融风险监督委员会--审查和监测金融风险敞口

·环境、社会和治理指导委员会--监督环境、社会和治理倡议，重点关注健康、安全、安保和环境事项

·披露委员会-监督重大信息的公开披露

Brookfield董事会监督风险管理，重点关注更重大的风险，并利用管理层的监控程序。董事会已将监督特定风险的责任委托给以下董事会委员会：

·风险管理委员会-监督Brookfield重大金融和非金融风险敞口的管理，包括审查风险评估和风险管理做法，并确认公司具有适当的冒险理念和适当的风险能力

·审计委员会-监督与Brookfield财务报告系统和程序以及相关的内部和外部审计程序有关的风险管理

·管理资源和薪酬委员会-监督与Brookfield管理资源规划相关的风险，包括继任计划、高管薪酬和高级管理人员的业绩

·治理和提名委员会-监督与布鲁克菲尔德治理结构有关的风险，包括董事会和委员会活动的有效性以及潜在的利益冲突

环境、社会和治理(“ESG”)管理

Brookfield的ESG

我们的经营理念基于我们的信念，即对利益相关者负责任地行事是运营一家富有成效、盈利和可持续发展的企业的基础，价值创造和可持续发展是相辅相成的目标。作为长期资产的所有者和运营商，我们在100多年的历史中所学到的东西支持了这一观点，其中许多资产构成了全球经济的支柱。我们的长期关注有助于在我们的资产管理业务和基础业务中实施强大的ESG计划，这一直是我们的关键优先事项。

Brookfield的所有投资都必须得到适用的投资委员会的批准，该委员会根据一套预先确定的标准做出决定。为了促进这一点，投资小组向委员会概述了

交易的是非曲直和实质性风险、缓解措施和重大改进机会，包括与ESG有关的风险，如贿赂和腐败风险、健康和安全风险以及环境和社会风险。

作为每笔收购的一部分，投资团队会创建一个量身定制的整合计划，其中包括与ESG相关的重要事项，以供审查或执行。Brookfield希望推进ESG计划和改善ESG业绩，以推动长期价值创造，以及管理任何相关风险。这是因为我们已经并将继续看到，管理这些考虑因素与提高投资回报之间存在着强烈的相关性。每个投资组合公司的管理团队有责任在投资的整个生命周期内管理ESG风险和机会，并由适用的投资团队提供支持。在管理跨司法管辖区的各种资产类型时，拥有当地的责任和专业知识与Brookfield的投资和运营能力相结合是非常重要的。

在准备资产剥离时，我们创建稳健的业务计划，概述源自几个不同因素的潜在价值创造，包括ESG考虑因素。我们还准备了定性和定量数据，总结了投资的ESG表现，并提供了Brookfield在持有期内如何管理投资的整体了解。

以下是我们在2021年采取的一些ESG举措的摘要。欲了解更多信息，请参考Brookfield最新的ESG报告，该报告可在brookfield.com的责任页面上找到。

环境保护

对净零点的承诺

我们支持到2050年或更早实现温室气体净零排放的目标。我们认为，向净零的转变代表着一个巨大的投资机会，估计每年价值3.5-5.0万亿美元，需要进行大规模的经济调整，并可能对几乎每个行业进行重新布线。我们致力于为支持全球脱碳努力尽自己的一份力。

为了正式确定我们的支持，2021年3月，布鲁克菲尔德成为净零资产管理公司(NZAM)倡议的签字人。作为加入这一倡议的一部分，我们将(I)努力实现脱碳目标，以符合到2050年或更早实现所有管理资产净零排放的雄心；(Ii)设定一个中期目标，使我们管理的资产中的特定比例与净零排放保持一致，到2030年实现有针对性的减排；以及(Iii)至少每五年审查一次这一临时目标，以期提高覆盖的资产管理比例，直到100%包括在内。作为第一步，我们正在努力在我们的投资组合公司中创建一致的温室气体排放清单，并正在制定中期目标，概述到2030年将按照净零管理的资产比例。

我们相信，我们的许多运营业务都处于有利地位，可以在向净零过渡的过程中发挥关键作用。我们是全球最大的水力发电、风能和太阳能发电设施的所有者和运营商之一，我们拥有重要的开发组合。此外，我们是世界上最大的房地产业主之一，我们的大部分写字楼和零售资产都获得了绿色建筑证书，从而达到了严格的环境可持续性标准。最后，我们的基础设施和私募股权业务包括各种资产，其中许多资产不仅有助于形成全球经济的支柱，而且处于有利地位，能够产生积极的环境成果。

2021年，我们推出了布鲁克菲尔德全球转型基金，这是布鲁克菲尔德的第一只专门的影响基金，将投资于全球转型，实现净零。具体地说，该基金将侧重于有助于全球经济脱碳的三个主题的投资：(1)新建可再生发电和相关技术，为能源组合提供更多能力；(2)钢铁、水泥和化工等行业的公司的业务转型，这些行业既需要可再生发电来降低碳足迹，也需要资本来实现生产过程的脱碳；以及(3)向发电商提供资本，使它们能够从煤炭转向天然气，从天然气转向可再生能源。我们正在结束这项150亿美元基金的最后阶段，并已开始投入资金。

可持续金融

我们继续活跃在可持续金融市场，2021年发行的绿色债券和混合证券、与可持续发展相关的债务和可持续发展相关贷款达到80亿美元，高于2020年的36亿美元。我们还发布了Brookfield Asset Management绿色债券和优先证券框架，其中列出了评估和选择合格投资的程序、收益的使用和管理以及报告频率和格式。

TCFD对齐

2021年，我们成为TCFD的支持者，上述许多倡议也涉及到我们继续努力与TCFD的建议保持一致。这适用于通过我们的净零承诺、我们的可持续融资努力以及启动我们的首个过渡基金，将气候变化考虑纳入我们的战略。此外，我们还在2021年进行了气候风险评估，以更好地了解我们所有业务的潜在物理和过渡风险以及机遇。我们正在利用这些成果来确定如何改进我们减缓和适应气候变化的方法，并继续将这些考虑纳入我们的商业和投资战略。

最后，我们继续使我们的业务与TCFD的建议保持一致，并计划在2023年公布2022财年的TCFD披露。

社交

多样性、公平性和包容性

我们认识到，是我们的员工推动了我们的成功。培养我们的2300名资产管理员工并确保他们继续参与是我们的首要任务之一。我们的目标是创造一个建立在牢固关系基础上的环境，有利于发展我们的劳动力，使来自不同背景的个人能够茁壮成长。2021年，我们继续努力确保我们的人才吸引和留住努力以及我们的多样性、公平和包容性努力符合最佳做法。

我们对多样性、公平和包容性的做法是经过深思熟虑的，并已纳入我们的人力资本发展进程和倡议。具体地说，在过去五年中，我们的员工人数增加了一倍多，在此期间，我们在组织最高级别的女性代表增加了140%；在管理合伙人/董事总经理中，女性代表从7%增加到19%，在高级副总裁中从15%增加到33%。

此外，2021年，我们启动了一项全球进程，让员工自我识别自己的种族。这些信息将有助于我们确定与增加族裔多样性有关的具体重点领域。我们在员工超过100人的国家/地区(美国、加拿大、澳大利亚、英国和巴西)的回复率为92%。这些结果显示了我们目前的多样性状况：

拥有多元化的员工队伍加强了我们的协作文化，并增强了我们培养团队成员和保持敬业的员工队伍的能力。我们寻求通过确保我们的领导人了解他们在创造包容性环境中的作用，并保持对寻求减轻无意识偏见影响的纪律严明的人才管理程序的关注，来促进一个多样化和包容性的工作场所。我们相信，这些优先事项是我们成功提高工作场所多样性和包容性的基础，在工作场所，职业发展是

直接与业绩挂钩，并与我们以密切合作和长期关注做出决策的价值观保持一致。

职业健康与安全

职业健康和安全仍然是我们管理企业不可或缺的一部分。由于健康和安全风险因行业、部门和运营性质的不同而不同，我们强调我们的运营业务对管理和报告运营中的风险负有直接责任和责任的重要性，Brookfield在业务董事会(或类似情况下的治理机构)提供支持和战略监督。有关我们的健康和安全框架的详细信息，因为它与我们的运营业务有关，请参阅Brookfield最新的ESG报告。

人权与现代奴隶制

我们处理现代奴隶制的方法是为了与我们面临的风险相称，这些风险因司法管辖区、行业和部门而异。2021年，我们将英国的现代奴隶制和人口贩运政策扩大到覆盖所有布鲁克菲尔德实体的全球现代奴隶制政策，并就预防和发现现代奴隶制的措施提供指导。此外，我们还有其他几项政策和程序，为确定现代奴隶制风险以及为减轻这些风险应采取的步骤提供指导。其中包括我们的行为准则、供应商管理指南、ESG尽职调查指南、ABC计划、反洗钱计划和告密计划。我们的投资组合公司的高级管理团队各自负责确定和管理各自企业的现代奴隶制和人权风险。

某些司法管辖区和职能部门的雇员接受现代奴隶制培训，作为入职过程的一部分，并在必要时获得持续的培训。特别是，我们定期培训参与高风险职能的员工，如采购。我们还鼓励员工、供应商和业务合作伙伴根据我们的告密政策报告担忧。

我们认识到，现代奴隶制和人口贩运的风险是复杂和不断变化的，我们将继续努力在我们的业务中解决这些风险。

新冠肺炎更新

疫情对我们所有人提出了很高的要求，需要整个组织的密切协调，加强与投资者和员工的沟通，并与世界各地的社区和其他利益攸关方深度接触。在此期间，我们的经验强化了我们认为Brookfield的核心优势：坚持支持弹性的商业模式，保持长远的视角-特别是在不确定和动荡时期-保持协作的企业文化，并将我们的资产和资源很好地用于社区。可能需要数年时间才能全面了解这一大流行的全球影响；然而，我们认为，我们已经变得比以往任何时候都更有弹性、更灵活，在某些方面也比以往任何时候都更紧密地联系在一起。

治理

我们认识到，强有力的治理对可持续的商业运营至关重要，我们的目标是按照最高的道德和法律标准开展业务。

代理投票准则

2021年，Brookfield正式制定了代理投票指南，该指南适用于Brookfield为自己和客户的账户投票的代理。这些准则确保我们的投票符合投资者的最佳利益，符合任何适用的代理投票协议，并与投资授权一致。尽管与我们管理的资产相比，我们的公共证券持有量不大，但我们认为，正式记录我们在确定投票委托书是否符合客户最佳利益时评估的各种ESG因素很重要，包括性别平等、董事会多样性、生态和可持续性、气候变化、伦理、人权。

以及数据安全和隐私。作为我们的代理投票指导方针的一部分，Brookfield创建了一个代理投票委员会，该委员会由Brookfield的高级管理人员组成，并监督我们所持股份的代理投票。

ESG监管

我们的目标是维护强有力的治理实践，并在我们开展业务的所有司法管辖区积极监督拟议的和不断发展的ESG立法、法规和市场实践。例如，这包括欧盟可持续金融披露法规和欧盟分类法规，以及新宣布的国际可持续发展标准委员会。我们通过积极参与制定和实施新的行业标准和最佳实践，寻求不断改进和完善我们的流程。

数据隐私与网络安全

数据隐私和网络安全仍然是我们ESG的关键重点领域。2022年，我们采取了进一步增强数据保护和威胁情报能力的举措，并致力于改善我们的第三方风险管理流程。我们每年审查和更新我们的网络安全计划，并根据NIST网络安全框架对我们的计划成熟度进行定期的外部评估。2021年进行的NIST网络安全成熟度评估的结果验证了我们计划的实力。最后，除了继续对所有员工进行强制性网络安全教育外，我们还增强了网络钓鱼模拟，将社交工程纳入其中。

ESG从属关系和伙伴关系

最后，我们继续将我们的业务实践与负责任投资的领先框架保持一致，并积极参与行业论坛和其他组织。我们是联合国支持的负责任投资原则(PRI)的签署国，这表明我们对负责任投资和ESG最佳实践的持续承诺。作为PRI、TCFD和NZAM等组织的参与者，我们致力于持续参与和管理，并促进领先的ESG实践-无论是与我们的投资组合公司还是更广泛的资产管理行业-旨在提高我们资产和业务的价值。此外，通过我们在这些组织和其他行业论坛的成员资格，我们继续积极参与旨在提高私营和公共市场对ESG的认识的讨论，并根据不断发展的最佳实践改进我们的报告和协议。

第2部分

综合财务结果的审查

以下部分包含对合并财务报表中列示的项目的讨论和分析。本节中的财务数据是根据“国际财务报告准则”编制的。从第55页开始，我们概述了我们的公允价值会计流程，以及为什么我们认为它为投资者提供了有关我们业绩的有用信息。我们还概述了我们在《国际财务报告准则》下应用的以控制为基础的模式，该模式用于确定是否应该合并一项投资。

概述

2021年，我们的经营业绩强劲，我们的大多数业务都产生了稳健的财务业绩。市场环境很强劲，在我们运营的大多数(如果不是全部)关键市场，市场环境都在继续变强。

本年度净收益为124亿美元，其中40亿美元归属于普通股股东(每股2.39美元)，其余收益归属于非控股权益。

合并净收入增加117亿美元，普通股股东应占净收入增加41亿美元，主要归因于：

·公允价值收益52亿美元，而上一年亏损14亿美元，主要是由我们投资物业的估值收益推动的；

·权益入账收入增加25亿美元，来自我们的权益入账投资中持有的投资物业的估值收益；以及

·年内收购的贡献和我们所有业务的同店增长1；部分抵消了

·与2020年的8.37亿美元相比，所得税支出为23亿美元，主要原因是英国和哥伦比亚的税率提高，应税收入比上一年增加，以及上述公允价值提高对税收的影响；以及

·更高的折旧费用，主要是因为最近的收购。

我们的综合资产负债表主要是由于收购的资产扣除负债而增加的。进一步的增长与我们的投资物业及物业、厂房及设备(“PP&E”)的净值收益及重估有关，主要是在我们的房地产及可再生能源及过渡部分。股权投资也因增加和我们在这些业务产生的全面收入中的份额而增加。该等增长部分被本年度出售的West Fraser木材有限公司(“West Fraser”)1股份、其他金融资产及一系列投资物业所抵销。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

损益表分析

下表汇总了该公司2021年、2020年和2019年的财务业绩：

1.在2021年第四季度，该公司将64亿美元的折旧和摊销重新归类为直接成本，这些折旧和摊销以前作为一个单独的项目列报。上期金额也进行了调整，以反映这一变化，导致截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度直接成本分别增加58亿美元和49亿美元，折旧和摊销的等额和抵销减少。这一重新分类对收入、净收入或基本和稀释后每股收益没有影响。

2.调整以反映2020年4月1日生效的三供二股票拆分。

2021 vs. 2020

本年度的收入为757亿美元，与2020年相比增加了130亿美元，增幅为21%，这主要是由于2020年与大流行有关的经济停摆的复苏，包括：

·在我们的私募股权部门，我们的道路燃料和先进的能源储存业务的产量和价格都更高。我们的道路燃料业务的收入和直接成本包括转嫁给客户的进口税；

·我们酒店的入住率和我们房地产部门的核心投资组合更高；

·我们的风能资产和天然气储存业务分别在可再生能源和过渡和基础设施部门做出了额外贡献，这是2021年第一季度美国经历的极端天气条件下实现的市场价格和运营实力上升的结果；以及

·本年度来自收购的收入，扣除全部或部分出售的企业没有贡献的收入；部分抵消

·我们在北美的水电设施在可再生能源和过渡部门的发电量减少，以及我们在私募股权部门的海上石油服务业务的收入减少。

关于最近收购和处置对收入和净收入的影响的讨论见第45页。

直接成本增加了20%，即108亿美元，主要原因是：

·私募股权部门道路燃料业务的上述较高数量和价格，以及与基础设施部门有机增长举措相关的增量成本；

·折旧和摊销费用增加，原因是作为年终重估过程的一部分，我们的PP&E的账面价值因重估收益的影响而增加；以及

·与最近的收购有关的更高的直接成本，扣除处置；部分抵消

·我们各行各业的成本节约计划。

31亿美元的其他收入和收益主要与出售我们基础设施部门的加拿大和美国地区能源业务有关。

权益会计收入增加了25亿美元，主要是因为：

·我们在股权投资中持有的零售和写字楼投资组合的估值收益；以及

·橡树资本管理公司(“橡树资本”)1的强劲经营业绩；部分抵消

·在我们的投资作为West Fraser-Norbord战略业务合并的一部分转换为West Fraser的股票后，Norbord Inc.(“Norbord”)1没有贡献。自2021年第一季度以来，我们在West Fraser的权益一直作为金融资产入账。

由于与收购相关的额外借款，76亿美元的利息支出增加了3.91亿美元，但部分被整个业务的债务处置和债务再融资的影响所抵消。

我们录得公允价值收益52亿美元，而上一年亏损14亿美元，这主要是由于我们有限责任公司投资的估值收益，但部分被我们整个房地产业务某些零售投资组合的估值亏损所抵消。有关公允价值变动的讨论，请参阅第46页和第47页。

与上年的8.37亿美元相比，本年度的所得税支出为23亿美元，这主要是由于英国和哥伦比亚的税率提高、应税收入增加以及上述公允价值提高对税收的影响。

2020 vs. 2019

2020年收入减少51亿美元，主要是由于经济停摆的影响，包括我们私募股权部门的道路燃料业务和建筑业务的销量和贡献分别减少和减少。这些减少还与我们房地产部门的酒店资产收入下降有关，这是由于入住率下降，但被2019年完成的收购(包括我们的私募股权部门内收购的业务)和2020年完成的收购的全年贡献部分抵消。此外，我们的基础设施部门的有机增长带来的好处(扣除汇率影响)为我们2020年的收入做出了贡献。

直接成本在2020年减少了44亿美元，这是由于我们的道路燃料业务量前述的下降以及我们多项业务的成本节约举措。由于年终重估过程中重估收益的影响，我们的PP&E账面价值增加，与近期收购相关的直接成本增加、处置净额、与我们业务有机增长举措相关的增量成本以及折旧和摊销费用增加，部分抵消了这些减少。

2020年的其他收入和收益为7.85亿美元，主要涉及在我们的私募股权部门出售我们的冷藏物流业务和我们的医疗保健服务业务中的病理业务，以及在我们的房地产部门出售我们的自助存储业务。

权益会计收入从25亿美元减少到7900万美元的亏损。这一下降主要与我们的房地产零售组合的估值损失有关，这是由于经济停摆导致调整后的贴现现金流造成的，但部分抵消了我们基础设施部门巴西数据中心业务的递延纳税恢复和Norbord的强劲运营业绩。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

2020年的利息支出为72亿美元，与2019年持平，这是因为发行的借款利率较低以及我们在房地产业务中持有的浮动利率债务的好处被新债发行的额外利息支出部分抵消。

我们在2020年录得公允价值亏损14亿美元，而2019年为8.31亿美元，主要原因是：

·由于我们零售和写字楼投资组合中修订的估值假设(包括租金增长和租赁假设)造成的估值损失；部分抵消

·我们的LP投资组合的估值收益，包括我们的房地产部门持有的生命科学投资组合。

2020年所得税支出增加3.42亿美元至8.37亿美元，主要原因是未计入2019年4.75亿美元的递延所得税回收，这与由于预计利用净营业亏损结转而确认递延税项资产有关。

重大收购和处置

我们总结了最近的重大收购和处置对我们2021年业绩的影响如下：

收购

2021年和2020年的收购在本年度分别贡献了45亿美元和6.51亿美元的增量收入和净收入。

可再生能源与转型

在我们的可再生能源和过渡部门中，最近的收购分别为我们带来了2.05亿美元的收入增量和2400万美元的净收入。这些贡献主要是由于2021年第一季度在美国收购了一个分布式发电平台和一个风电产品组合。

基础设施

最近的收购带来了19亿美元的收入增量和1.71亿美元的净收入。这些贡献主要来自于2021年收购的Inter Pipeline Ltd.(“IPL”)1，以及我们的印度电信塔楼业务和美国液化天然气出口终端，这两项业务均于2020年第三季度收购。

私募股权投资

在我们的私募股权部门，最近的收购带来了17亿美元的收入增量和1200万美元的净亏损。这些贡献和净亏损主要来自分别于2021年第一季度、第三季度和第四季度收购一家技术服务业务、一家太阳能解决方案业务和一家工程零部件制造商。

房地产

最近的收购带来了6.82亿美元的收入增量和4.68亿美元的净收入。该等贡献主要来自透过我们的Brookfield Strategic Real Estate Partners III基金(“BSREP III”)1收购酒店资产。

性情

最近的资产出售使本年度的收入和净利润分别减少了23亿美元和13亿美元。对我们业绩影响最大的资产是房地产部门的生命科学投资组合和基础设施部门的北美地区能源业务的处置，以及私募股权部门和基础设施部门的澳大利亚出口终端的石墨电极业务的部分处置。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

公允价值变动

下表将公允价值变动分解为主要组成部分，以便于分析：

投资物业

投资性物业按公允价值计入，变动计入净收入。我们将房地产部门的投资属性分为三个子细分市场。这些细分市场基于我们的战略，即在全球门户城市(“核心”)维持不可替代的优质混合用途区域组合，通过开发或买入-修复-出售策略(“过渡和发展”)最大化回报，或从我们的私人基金中回收资本(“LP Investments”)。

下表按资产类型分列了投资房地产公允价值变动情况：

我们在第102和103页讨论了我们投资物业的关键估值投入。

堆芯

1.74亿美元的估值亏损主要是由于某些零售资产的现金流和租赁假设下降，以及我们纽约市中心写字楼投资组合的市场租赁假设发生变化。这些损失被我们加拿大写字楼投资组合的估值收益部分抵消。

前一年3.45亿美元的估值亏损主要是由于我们在纽约市中心的写字楼投资组合因疫情相关的经济停摆的影响而改变了租赁假设，部分被我们伦敦和多伦多写字楼投资组合的某些资产接近完成和达到开发里程碑的收益所抵消。

过渡与发展

2.59亿美元的估值损失主要涉及：

·因更新租赁和现金流假设而造成的零售资产估值损失；部分抵消

·由于较高的外部评估价值，澳大利亚某些写字楼资产的价值上升。

上一年估值损失14亿美元，主要是因为在逐个空间的基础上改变假设，以反映与大流行病有关的经济停摆的影响。

有限责任公司投资和其他

55亿美元的估值收益主要涉及：

·由于更高的外部评估，我们的美国制造住房业务价值增加；

·我们多家庭资产的资本化率压缩，主要是我们的森林城市房地产信托公司(“森林城市”)1投资组合和我们的美国多家庭房地产投资信托基金；

·我们在首尔的混合用途物业的公允价值上升，以反映更高的可比市场定价；

·由于单价上涨，以及我们美国物流投资组合的市场租金假设增加，我们澳大利亚老年生活业务的估值更高；以及

·由于现金流改善，我们英国学生公寓业务的运营收入增加；部分抵消了

·由于现金流假设的变化，美国某些零售资产的估值损失。

在前一年，15亿美元的估值收益主要来自我们在森林城市投资组合中的生命科学资产、我们在中国的综合用途物业、我们的巴西写字楼投资组合、我们的英国学生住房投资组合和我们的美国制造住房投资组合的收益。由于与大流行病有关的经济停摆的影响，我们的零售和写字楼资产的最新现金流假设部分抵消了这些收益。

交易相关收益，扣除费用

与交易相关的收益，扣除费用后，全年总计7.14亿美元。这主要是由于我们在我们的私募股权部门中对我们的石墨电极业务的投资解除合并而获得的收益。这一收益被与最近收购相关的交易成本以及我们私募股权部门发生的重组成本部分抵消。

前一年的交易相关收益(扣除费用)为2000万美元，主要与我们基础设施和私募股权部门的重组收益有关，但部分被我们多项业务的债务提前赎回和与收购相关的交易成本所抵消。

金融合同

金融合约包括未被指定为套期保值的与外币、利率和定价敞口相关的按市值计价的损益。

2021年9.84亿美元的收益主要归因于我们在基础设施和房地产业务中立足点的收益，以及我们风险投资的公允价值收益。这些收益被我们可再生能源和过渡业务中对冲电价的短期金融合同按市值计价的走势部分抵消。

上一年的未实现收益为6.86亿美元，主要与我们在私募股权部门的金融合同收益以及市场和货币对冲的按市值计价的变动有关，但部分被利率和交叉货币掉期的亏损所抵消，这些亏损不符合对冲会计的条件。

减值准备

本年度的减值及拨备开支为6.54亿美元，主要归因于我们近海石油服务业务的PP&E减值及商誉减值，以及我们私募股权部门内高级能源储存业务的拨备。此外，我们巴西住宅开发业务的法律条款也包括在这一余额中。

其他公允价值变动

该年度报告的其他公允价值亏损为10亿美元。这些亏损主要涉及大部分业务的增值费用和递延融资费用的摊销。其余的损失是我们各个部门的各种一次性费用。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

所得税

我们在2021年记录的所得税支出总额为23亿美元(2020-8.37亿美元)，包括11亿美元(2020-7.56亿美元)的当期税费支出和12亿美元(2020-8100万美元)的递延税费支出。

我们的所得税拨备不包括在我们的合并财务报表中其他地方记录的一些已支付的非所得税。例如，我们在巴西的一些业务被要求为收入支付不可追回的税款，这些税收包括在直接成本中，而不是所得税。此外，我们支付相当大的财产税、工资税和其他税，这是我们经营所在司法管辖区税基的重要组成部分，这些税项也主要记录在直接成本中。

由于以下差异，我们的有效所得税税率与加拿大国内法定所得税税率不同：

所得税支出的增加主要归因于2021年产生的净收入增加。今年，我们记录了已实现的处置收益，这些收益所适用的税率与我们的法定所得税率不同。这导致我们的实际税率降低了3%。这一减少被非经常性递延税项支出所抵消，这是由于我们所在司法管辖区的税率增加，使我们的实际税率增加了3%。

作为一家资产管理公司，我们的许多业务都是在部分拥有的“流通式”实体(如合伙企业)中持有的，任何纳税义务都是由投资者而不是实体承担的。因此，虽然我们的综合收益包括应占这些实体的非控股所有权权益的收入，但我们的综合税项拨备只包括我们在这些实体的相关税项拨备中的比例份额。换句话说，我们正在合并所有的净收入，但只巩固我们在相关税收拨备中的份额。这使我们今年的实际税率降低了10%。

我们在不同税率的国家开展业务，其中大部分税率与我们国内的法定税率不同，我们还受益于各国为鼓励经济活动而引入的税收激励措施。全球税率的差异导致我们今年的有效税率下降了1%。根据每个国家收入的相对比例，不同时期的差额会有所不同。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

资产负债表分析

下表汇总了该公司截至2021年、2020年和2019年12月31日的财务状况：

2021 vs. 2020

总资产自2020年12月31日以来增加473亿美元，截至2021年12月31日达到3910亿美元。这一增长是由业务合并和资产收购推动的，这些收购在年内增加了628亿美元的总资产。在本年度内，我们的PP&E确认的净估值收益也促进了总资产的增长。这些增长被摊销和折旧以及年内出售的资产部分抵消。

我们在下表中总结了截至2021年12月31日的年度业务合并以及股权会计投资、投资物业和PP&E增加的影响：

1.包括在企业合并中确认的非控股权益，按收购日可确认资产和负债的公允价值比例计量。

我们已将财务状况表同比差异的主要贡献者概述如下。

PP&E增加了155亿美元，主要原因是：

·增加245亿美元，主要用于收购我们基础设施部门的IPL；以及

·重估盈余61亿美元，其中大部分增长归因于我们的可再生能源和过渡部门，这得益于我们运营的大多数市场的电价上涨以及对可再生能源需求的预期增长；部分抵消了

·处置和资产重新分类为待售资产71亿美元，主要来自出售我们基础设施部门内的北美地区能源业务，我们可再生能源和过渡部门内在美国和欧洲的风能投资组合，以及我们房地产部门内的混合用途和酒店资产；

·本年度折旧50亿美元；

·22亿美元外币兑换的不利影响。

我们在合并财务报表附注12中提供了PP&E的连续性。

投资物业主要由公司的房地产资产组成。截至2021年12月31日的结余增加41亿美元，主要原因是：

·增加145亿美元，主要是通过在我们的房地产基金内购买投资物业；以及

·净估值收益51亿美元，主要由我们有限责任公司投资的估值收益推动；部分抵消了

·资产出售和重新分类为持有的150亿美元待售资产，主要是我们的房地产基金；以及

·11亿美元外币兑换的负面影响。

我们在综合财务报表附注11中提供投资物业的连续性。

股权投资在本年度增加了48亿美元，达到461亿美元，主要是因为：

·处置后净额增加40亿美元，主要是由于在我们的房地产部门中收购了我们德国办公室投资组合的额外权益，剥离了我们的再保险业务，以及由于我们在2021年部分出售了我们在该业务中的股份，我们在私募股权部门中的石墨电极业务的权益的会计基础发生了变化；以及

·我们在34亿美元综合收入中的比例份额；部分抵消

·收到的资本的分配和返还为20亿美元；

·外币折算和其他6.68亿美元的项目。

我们在综合财务报表附注10中提供了权益入账投资的连续性。

截至2021年12月31日，现金和现金等价物增加了28亿美元。有关更多信息，请参阅我们的合并现金流量表和第4部分--资本化和流动性中的合并现金流量表审查。

我们的无形资产和商誉余额分别增加60亿美元和55亿美元，这与收购带来的增加有关，主要是在我们的基础设施和私募股权部门，但部分被某些无形资产的摊销所抵消。

其他资产包括存货、递延所得税资产、分类为持有待售的资产和其他金融资产。增加59亿元的主要原因是：

·待售资产增加60亿美元，主要原因是我们的房地产部门将写字楼资产和其他物业重新分类为待售资产，部分抵消了2021年第一季度我们在私募股权部门对Norbord的投资被取消确认所抵消；以及

·库存增加11亿美元，主要是由于收购了我们的工程组件制造商，以及我们私募股权部门高级能源存储业务的价格和库存增加；部分抵消了

·由于年内出售了部分证券投资组合和立足点头寸，其他金融资产减少了12亿美元。

年内，由于发行了6亿美元的绿色债券和重新发行了2.5亿美元的2051年票据，企业借款增加了18亿美元，此外，商业票据发行和信贷安排的提取净额为9.12亿美元。

受管理实体的无追索权借款增加了257亿美元，扣除重新归类为持有待售的借款，主要归因于我们业务部门最近的收购。

其他非流动金融负债包括我们的附属股本债务、非流动应付账款及一年后到期的其他长期金融负债。减少8.06亿美元的主要原因是，我们的年金业务在2021年第二季度作为Brookfield Asset Management ReInsurance Partners Ltd.(“BAMR”)1分拆的一部分解除合并，导致保险合同负债减少。

其他负债增加85亿美元，主要是由于年内完成的收购、上述房地产部门的公允价值提升以及可再生能源和过渡部门的PP&E重估导致递延所得税负债增加所致。有关更多信息，请参阅第4部分-资本化和流动性。

2020 vs. 2019

截至2020年12月31日的合并资产为3,437亿美元，而截至2019年12月31日的合并资产为3,240亿美元。同比增长主要是由于2020年完成的业务合并和资产收购，以及我们的市盈率确认的净估值收益。这些增长被2020年出售的资产部分抵消。

PP&E在2020年增加了107亿美元，这主要是由于我们各部门完成的收购以及我们的可再生能源和过渡部门的重估收益。这些增长被2020年我们的酒店投资和其他业务的折旧和解除合并部分抵消。

与2019年相比，2020年底的投资物业增加了9600万美元，这主要是由于资本支出、投资物业的购买以及外币兑换的积极影响。这些增长被资产出售部分抵消，包括自助式仓储投资组合和我们房地产部门在伦敦的一项写字楼资产，以及重新分类为持有待售资产。

截至2020年12月31日，股权投资为413亿美元，比2019年增加6.29亿美元。这一增长主要是由于收购了我们私募股权和基础设施部门内的工作准入服务业务和美国液化天然气出口终端的权益。此外，这一增长是由于我们在2020年全面收入中的比例份额。我们将Norbord的权益重新分类为待售权益，以及所收到的资本的分配和回报，部分抵消了这些增长。

截至2020年12月31日，现金和现金等价物比2019年增加32亿美元，主要是由于公司债券发行、BEP部门、BEPC和BIPC股票的二次发行以及从资产出售收到的现金的净收益。这些项目被2020年完成的业务合并中使用的现金部分抵消。

由于外币换算和摊销的影响，无形资产减少了31亿美元，但这部分被我们2020年基础设施部门收购带来的增加所抵消。由于收购新业务，商誉增加1.64亿美元，但被2020年出售我们医疗保健服务业务的病理业务部分抵消。

其他资产增加75亿美元，主要是由于2020年我们大部分部门获得的战略投资和建立的机会性金融资产头寸，以及主要由于我们的房地产部门内的零售和写字楼资产重新分类以及我们在我们的私募股权部门内对Norbord的股权投资而导致的待售资产增加。这些项目部分被2020年出售我们铁路业务的澳大利亚部分和我们基础设施部门内哥伦比亚监管的分销业务所抵消。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

由于2020年发行了6亿美元的30年期债券、7.5亿美元的10年期债券、5亿美元的31年期债券和4亿美元的60年期债券，企业借款增加了20亿美元。这些资金被2020年偿还的2.51亿美元(3.5亿加元)票据部分抵消。

无追索权借款在2020年增加了30亿美元，这是由于整个业务的附属借款增加，以利用低利率环境来加强流动性，以及2020年主要与上述收购相关的物业专用借款的增加。

其他非流动金融负债于2020年增加45亿美元，主要由于上述2020年的收购以及我们房地产部门的租赁债务增加所致。

其他负债于2020年增加44亿美元，主要归因于与基础设施部门对冲相关的财务负债增加，以及与房地产部门持有待售资产相关的负债增加。

股权

普通股权益和非控股权益的重大差异将在下文讨论。优先股在第4部分--资本化和流动性中讨论。

普通股权益

下表列出了普通股权益同比差异的主要贡献者：

年内普通股权益增加105亿元至422亿元。这一变化包括：

·普通股股东应占净收益为40亿美元；

·所有权变更和其他34亿美元，主要涉及与BPY私有化、BEPC股票二次发行、BIPC股票发行以及部分出售我们的石墨电极业务有关的直接股权收益；

·股票发行，回购后的净额为28亿美元，主要与发行6090万股A类有限投票权股票(“A类股”)有关，这是作为BPY私有化的一部分，本年度净回购970万股A类股；

·其他综合收入18亿美元，包括重估盈余收益和其他收益22亿美元，主要归因于我们的可再生能源、转型和基础设施部门的PP&E的估值收益，但被3.18亿美元的外币换算部分抵消；以及

·上述项目被作为普通股和优先股股息分配给股东的15亿美元部分抵消，其中包括作为2021年第二季度剥离再保险业务的5.38亿美元分配。

非控制性权益

我们综合业绩中的非控股权益主要包括第三方在BEP、BIP、BBU、BPG及其合并实体中的权益，以及共同投资者和其他参与我们综合投资的权益，具体如下：

年内，非控股权益增加16亿美元，主要原因是：

·可归因于非控股权益的全面收入，总额为118亿美元；

·非控股权益因收购而增加，主要归因于2021年第三季度的IPL；部分抵消了

·2021年第三季度与必和必拓私有化相关的非控股权益减少；以及

·扣除股票发行后的分配净额为57亿美元。

合并与公允价值会计

作为一家在加拿大注册的上市公司，我们按照国际财务报告准则报告，而我们的许多另类资产管理公司根据美国公认会计准则报告。美国公认会计原则和国际财务报告准则有许多不同之处，但影响我们合并财务报表的两个主要差异是合并和公允价值会计。

特别是，美国公认会计原则允许我们的一些另类资产管理公司在净资产基础上以公允价值在其资产负债表的某一行报告某些投资，这些投资符合可变利益实体的资格，而不是合并资金。在《国际财务报告准则》下，这一办法不可用。与我们的另类资产管理公司同行相比，这可能会在财务报表的列报方面产生重大差异。

整合

根据国际财务报告准则，我们的合并结论可能与根据美国公认会计准则进行报告的同行不同，主要原因有两个：

·美国公认会计准则根据具体情况使用投票权利率模型或可变利率模型来确定合并要求，而《国际财务报告准则》则使用基于控制权的模型。我们通常有合同能力单方面指导我们的基金的相关活动；以及

·我们通常与投资者和合作伙伴一起投入大量资本，这意味着，除了我们惯常的管理费和激励费外，与仅作为代理人的经理人相比，作为主要投资者，我们除了获得资产管理回报外，还能获得可观的回报。

因此，在许多情况下，我们控制着我们只拥有少数经济利益的实体。例如，我们承诺投入30%资本的布鲁克菲尔德赞助的私人基金可能会收购被投资公司60%的投票权。合同安排通常为我们提供了指导基金活动的不可撤销的能力。基于这些事实，我们将控制投资，因为我们对该企业的控股权行使决策权，而我们18%的经济权益为我们提供了本金的可变回报敞口。

出于财务报告的目的，我们控制的所有实体都被合并。因此，我们将这些实体的收入和支出100%计入我们的综合经营报表，即使它们的净收益的很大一部分可归因于非控股权益。此外，我们将这些实体的所有资产、负债(包括无追索权借款)计入我们的综合资产负债表，并将其他实体持有的权益部分作为非控股权益计入。

Brookfield与其子公司之间的公司间收入和支出，如资产管理费，在我们的综合经营报表中被剔除；然而，这些项目影响股东和非控股权益之间的净收入分配。例如，我们的上市关联公司向本公司支付的资产管理费从综合收入和费用中扣除。然而，由于普通股股东被分配所有费用收入1，而只分配其在上市联属公司开支中的比例份额，因此普通股股东应占净收益金额增加，而非控股权益应占净收益相应减少。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

公允价值会计

根据美国公认会计原则，我们的许多另类资产管理公司同行将其基金作为投资公司进行会计处理，并以公允价值反映其投资。

根据《国际财务报告准则》，作为母公司，我们必须审核我们的合并和权益会计投资，并根据适用的《国际财务报告准则》指导对其资产和负债进行会计处理。我们按公允价值反映大量资产，即我们的商业物业、可再生电力设施和某些基础设施资产，这些资产通常按美国公认会计准则下的摊余成本入账。然而，还有其他资产不受国际财务报告准则下的公允价值会计处理，因此按摊销成本列账，这将更符合美国公认会计准则。

根据国际财务报告准则和美国公认会计准则，资产管理活动的价值通常不会反映在资产负债表上，尽管资产管理活动是这些业务价值的重要组成部分。

有关相关分部的估值方法、关键假设和相关敏感性的更多细节，请参阅第5部分-会计政策和内部控制。

外币折算

我们大约一半的资本投资于非美国货币，这些业务产生的现金流以及我们的股权受到外币汇率变化的影响。我们不时地利用金融合同来调整这些风险敞口。下表显示了影响我们业务的最重要的货币汇率：

1.以巴西雷亚尔和哥伦比亚比索为价格货币。

截至2021年底，我们所有重要的非美元投资的货币兑美元汇率都低于2020年12月31日，加拿大元除外。截至2021年12月31日，我们422亿美元的普通股权益投资于以下货币：美元-55%(2020-58%)；巴西雷亚尔-6%(2020-8%)；英镑-16%(2020-12%)；加拿大元-7%(2020-7%)；澳元-6%(2020-7%)；哥伦比亚比索-1%(2020-2%)；其他货币-9%(2020-6%)。

下表按最重要的非美国货币分列了外币折算对我们股本的影响：

1.递延所得税回收净额2100万美元(2020年--所得税支出3700万美元)。

在截至2021年12月31日的一年中，我们的股权的外币折算(扣除货币对冲)产生了19亿美元的亏损。这主要是由于哥伦比亚比索、澳元和欧元的年终汇率较低，但被较高的年终汇率和加元平均汇率的涨幅部分抵消。

我们寻求在成本合理的情况下对冲外汇风险敞口。由于对冲巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和其他新兴市场货币的历史成本较高，年底对这些货币的对冲水平较低。

公司股息

下表汇总了Brookfield在2021年、2020年和2019年为未偿还证券支付的股息。对A类和B类有限投票权股票的股息进行了调整，以反映2020年4月1日的三股换二股。

1.B类有限表决权股份(“B类股份”)。

2.调整以反映2020年4月1日生效的三供二股票拆分。

3.在2021年6月18日收盘时，每持有145股A类和B类股票，分配一股Brookfield Asset Management ReInsurance Partners Ltd.的A类可交换有限投票权股份。

4.每个季度的最后一天开始进行差价重置。所有系列25股票都以一对一的方式转换为系列24，自2021年6月30日起生效。

5.分割费率重置于2019年3月31日开始。

6.2020年3月31日开始重新设置分割率。

7.区分费率重置于2019年9月30日开始。

8.2020年6月30日开始重新设置分割率。

A类和B类股票的股息是以美元申报的，而A类优先股的股息是以加元申报的。

季度业绩摘要

过去两年收入的季度差异主要是由于收购和处置。股东净收益的差异主要涉及非现金公允价值变动和递延税项拨备的时间和金额，以及某些业务的季节性和周期性影响。所有权的变化导致了我们一些资产的收入合并和解除合并，特别是我们的房地产和私募股权业务。其他因素包括外币对非美国收入的影响、可归因于非控股利益的净收入以及全球经济停摆。

由于合同租赁安排的长期性，我们的房地产业务通常在季度基础上产生一致的结果，但须断断续续地确认处置和租赁终止收益。我们的零售物业通常在第四季度经历季节性更高的零售额，我们的度假村酒店往往会因为第一季度游客增加而经历更高的收入和成本。我们按季度对我们的房地产资产进行公允价值评估，这会导致净收入根据价值的变化而发生变化。

可再生能源的水电作业本质上是季节性的。巴西的冬季雨季和北美的春季融化期间的发电量往往较高；然而，价格在一定程度上缓解了这一趋势，由于天气条件较为温和，电力需求减少，价格往往不如夏季和冬季强劲。水和风的情况也可能每年有所不同。由于监管或与投资者签订的长期销售合同，我们的基础设施运营总体上是稳定的，其中某些合同保证了最低产量。

我们私募股权业务的收入和直接成本因季度而异，这主要是由于业务的收购和处置、外汇汇率的波动、商业和经济周期以及基础业务的天气和季节性。更广泛的经济因素和大宗商品市场波动可能会对我们的一些业务产生重大影响，特别是在我们的工业投资组合中。例如，季节性影响我们的合同钻探和油井维修作业，因为在加拿大西部油气田安全高效地运输重型设备的能力取决于天气条件。在我们的基础设施服务中，我们为发电行业提供的服务提供商的核心运营工厂业务在秋季和春季产生了大部分收入，当时发电厂下线进行维护和补充燃料。我们的一些商业服务业务在下半年通常会有更强劲的表现，而其他业务，如我们的燃料营销和道路燃料分销业务，将在第二和第三季度产生更强劲的表现。净收入受到收购、货币化和减值的定期损益的影响。

我们的住宅开发业务本质上是季节性的，很大一部分与美国房地产市场的持续走强有关，在较小程度上与巴西的经济状况有关。与上半年相比，这些业务第三季度和第四季度的业绩通常更高，因为下半年的天气条件更有利，这往往会增加建筑活动水平。

我们最近八个季度的业务简明报表如下：

1.调整以反映2020年4月1日生效的三供二股票拆分。

下表显示了过去八个季度的公允价值变化和所得税，以及它们对净收入的综合影响：

在过去的八个季度中，以下讨论的因素导致股东的收入和净收入在季度基础上发生变化：

·2021年第四季度，收入较上一季度有所增长，这是因为我们的运营部门最近的收购带来的贡献增加，以及我们大多数业务的同店增长。本季度净收入增加的主要原因是我们房地产部门的公允价值收益较高和所得税较低，但资产出售活动的收益较低部分抵消了这一影响。

·2021年第三季度，由于我们大多数业务的同店增长，收入比上一季度有所增长。本季度净收入增加的主要原因是我们房地产部门的公允价值收益增加，部分被较高的所得税所抵消。

·2021年第二季度，由于我们大多数业务的同店增长，收入比上一季度有所增长。与2021年第一季度相比，本季度净收入较低，原因是公允价值收益较低，部分被我们基础设施部门的资产出售活动所抵消。

·2021年第一季度，收入与上一季度相比有所下降，主要原因是同店业绩下降，部分原因是某些运营部门的季节性。本季度净收入较高是资产出售活动收益的结果。

·2020年第四季度，由于我们大多数业务的同店增长，收入比上一季度有所增长。本季度较高的净收入是本季度资产出售收益以及我们的权益会计投资和公允价值变化的积极贡献的结果。

·2020年第三季度，收入较上一季度有所增长，原因是我们的业务最近的收购带来了更大的贡献。相对于上一季度的净亏损，我们在本季度实现了净收益，这是由于我们许多业务的表现有所改善，以及我们的综合投资物业，特别是我们的BSREP III基金的公允价值变化做出了积极贡献。

·2020年第二季度，我们的收入与上一季度相比有所下降，原因是该季度很大一部分时间受到经济停摆的影响。本季度较高的净亏损主要归因于我们的投资物业组合的估值下降，因为向下调整了现金流假设，以反映关闭的影响。

·2020年第一季度收入减少的主要原因是季节性和经济停摆的影响导致同店增长放缓。私募股权、可再生能源和过渡部门最近的资产出售部分抵消了我们运营部门收购的贡献。净收入也下降，原因是与大流行病有关的经济停摆带来的未实现公允价值变化。

第三部份

运营部门业绩

陈述的基础

我们如何衡量和报告我们的运营部门

我们的业务分为我们的资产管理业务、五个运营业务和我们的公司活动，它们总共代表了七个运营部门，用于内部和外部报告目的。我们主要使用每个经营部门产生的FFO和公司使用普通股在每个部门投资的资本额来衡量经营业绩。普通股权益涉及分配给特定业务部门的投资资本，我们可以与该部门的普通股权益互换使用。为进一步评估我们资产管理部门的经营表现，我们亦提供未实现附带权益1，即扣除已实现附带权益后，因私募基金投资组合价值未实现变动而产生的附带权益。

我们的运营部门是全球性的，如下所示：

资产管理业务包括代表我们的投资者和我们自己管理我们的长期私募基金、永久战略和流动战略，以及我们在橡树资本资产管理活动中的份额。我们为这些活动产生合同基础管理费以及奖励分配和业绩收入，包括业绩费用、交易费和附带权益。

可再生能源和过渡业务包括水力发电、风能、太阳能和能源过渡发电资产的所有权、运营和开发。

基础设施业务包括公用事业、运输、中游、数据和可持续资源资产的所有权、运营和开发。

四、私募股权投资业务涉及面广，主要集中在商业服务、基础设施服务和工业领域。

V.房地产业务包括核心投资、过渡性和开发性投资以及我们在LP投资中的份额的所有权、运营和开发，这些投资位于我们的私人基金内。

住宅开发业务包括住宅建设、公寓开发和土地开发。

公司活动包括现金和金融资产的投资，以及公司杠杆的管理，包括公司借款和优先股权益，这为投资于我们其他业务的资本的一部分提供资金。某些公司成本，如技术和运营，是代表我们的运营部门发生的，并根据内部定价框架分配给每个运营部门。

在评估经营业绩和资本分配时，我们单独确定我们部门中与我们的永久附属公司(BEP、BIP、BBU、BPG)相关的FFO和普通股部分。我们相信，确定我们永久关联公司应占的FFO和普通股权益使投资者能够了解这些实体的结果是如何整合到我们的财务业绩中的，并有助于分析报告期之间FFO的差异。有关这些永久附属公司的更多信息可在其公开申报文件中获得。我们还单独确定了我们的资产管理FFO的组成部分和每个部门的FFO中包含的已实现处置收益，以便于分析报告期之间的FFO差异。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

按业务部门分列的结果摘要

下表列出了按年度分列的收入、FFO和普通股权益，以供比较：

1.收入包括部门间收入，这些收入根据国际财务报告准则的目的调整为外部收入。详情请参阅综合财务报表附注3(C)。

本年度的总收入和FFO分别为811亿美元和76亿美元，而上一年分别为667亿美元和52亿美元。FFO包括31亿美元的已实现处置收益，而上一年为16亿美元。不包括处置收益，FFO比上一年增加了8.48亿美元。

收入的增长主要归功于我们所有业务的有机增长计划，以及年内完成的大部分细分市场的收购。这些增长被当年营业业务的销售部分抵消。

FFO的增加主要是因为：

·由于大量资本流入和强有力的资本部署努力，以及货币化产生的已实现附带利息1增加，我们的资产管理部门与费用相关的收益增加；

·增加了我们基础设施部门大多数业务的业务量；

·由于我们所有权的增加和强劲的业务表现，我们在加拿大的住宅抵押贷款保险公司在我们的私募股权部门的贡献增加；

·提高了我们房地产部门的酒店投资组合的贡献；

·其他业务的有机增长，以及扣除资产出售影响后近期收购的贡献；以及

·已实现的处置收益31亿美元，主要来自出售我们在West Fraser的股份，部分出售我们私募股权部门的石墨电极业务，二次发行我们可再生能源和过渡部门的BEPC股票，以及出售我们基础设施部门的加拿大和美国地区能源业务；部分抵消

·由于2021年2月West Fraser-Norbord战略业务合并，我们的私募股权部门没有来自Norbord的贡献；以及

·我们在公司部门的金融资产组合按市值计价亏损。

2021年，普通股权益增加了105亿美元，达到422亿美元，这主要是由于股东应占净收入、已发行股票和与BPY私有化相关的直接计入股本的收益，以及我们可再生能源和过渡部门PP&E的年度重估收益。这些项目被支付的股息和外币兑换损失部分抵消。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

资产管理

业务概述

我们的资产管理业务是一家领先的全球另类资产管理公司，管理的资产约为6900亿美元，业务遍及五大洲30多个国家和地区。我们有超过1,000名投资专业人士，他们采用纪律严明的投资方法，在整个市场周期为我们的客户创造价值并提供强劲的风险调整后回报。

作为房地产的全球所有者和运营商，我们拥有100多年的历史，专注于投资于全球经济的支柱，涵盖可再生能源和转型、基础设施、私募股权、房地产和信贷。

在几乎每一笔交易中，我们都将自己的资本与投资者的资本放在一起，协调利益，并将我们的运营专业知识、全球覆盖范围和大规模资本的优势运用到我们所做的每一件事上。

我们为我们的客户提供大量且不断增加的投资产品，以帮助他们实现他们的财务目标，提供一套多样化的长期和永久私人基金以及专门的公共工具，涵盖我们投资的每一种资产类别，并跨越各种投资策略。

作为这些投资产品的资产管理人，我们除了根据产品提供的激励分配、绩效费用或附带权益外，还会赚取基本管理费。

我们的资产管理业务专注于通过为客户建立新的投资产品来筹集资金，识别和收购优质资产，提供强劲的基础投资业绩，并及时执行货币化或再融资。如果我们在这些领域执行，这应该等同于承担费用和持有合格资本1的增长，反过来随着时间的推移，费用收入、与费用相关的收益和已实现的附带权益也会增加。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

五年检讨

我们的资产管理业务在过去五年中大幅增长，规模几乎增长了两倍。我们扩大了旗舰私募基金的规模，由于强劲的投资和经营业绩导致市场价格上涨和资本市场活动增加，我们永久附属公司的资本或资产净值有所增长。得益于2019年末与橡树资本的合作，我们的流动性信贷战略也大幅增长。其结果是，承担费用的资本的年复合增长率达到30%，这导致了更高的基本管理费收入和更高的激励分配。因此，过去五年与费用相关的总收入以23%的复合年增长率增长。

在同一时期，我们早期的葡萄酒基金已经到期，使我们能够变现大量的附带权益。过去五年，由于强劲的投资业绩，以及我们基金规模的增长、新产品的增加以及与橡树资本的上述合作伙伴关系，我们累积的未实现入账权益1从21亿美元增加到68亿美元。随着我们的资产管理业务的增长和更加多元化，我们附带权益的性质也随之增长。随着我们的基金继续将投资货币化并向投资者返还大量资本，我们预计将实现越来越多的附带权益。

1.见第136页开始的术语表中的定义。

展望和增长计划

另类资产为机构投资者和高净值投资者提供了一个有吸引力的投资机会。在全球利率较低的时期，替代方案仍然是一种有吸引力的投资，因为它们已经证明，它们有能力提供诱人的风险调整后回报，并在周期中保持其价值。这些资产类别还通过提供强劲的、与通胀挂钩的回报状况，为投资者提供了固定收益投资的替代选择。机构投资者，尤其是养老基金，必须赚取和产生回报，以履行其长期义务，同时保护其资本。因此，流入另类资产管理公司的资金持续增长，管理公司正专注于新产品开发以满足这一需求。

由于我们强大的基础和纪律，我们的商业模式已被证明在经济周期中具有弹性。总体而言，我们的业务比以往任何时候都更加强大和多样化，并处于有利地位，能够实现持续增长。

在2021年期间，我们通过旗舰战略和补充战略筹集了710亿美元的资本，展望未来，我们的业务计划基本保持不变。我们在与本轮旗舰基金相关的1000亿美元筹款目标上取得了良好的进展。我们的160亿美元的机会主义信贷基金已经完成了最后的收盘，并分别为我们的首只过渡基金和我们的第四只旗舰房地产基金筹集了120亿美元。

除了我们的旗舰基金外，我们还在积极推进我们的增长战略，包括保险解决方案、二级市场、技术和过渡。这些新举措，加上我们的五只旗舰基金和新的创新产品，预计将对我们的长期增长轨迹产生非常有意义的影响。

我们继续通过现有的关系和新的渠道扩大我们的投资者基础。截至2021年底，我们拥有约2,100名投资者，他们在北美拥有强大的基础，来自亚洲、欧洲、中东和澳大利亚的第三方承诺所占比例越来越大。我们的高净值渠道也在继续增长，目前接近目前承诺的10%。我们有一支70多人的敬业团队，专注于向私人财富渠道分销和开发迎合客户需求的产品。

长期私人基金--1690亿美元的收费资本

我们管理和赚取各种可再生能源和过渡、基础设施、私募股权、房地产和信贷基金的费用。这些基金存续期长，是封闭式的，包括机会主义、增值、核心和核心加投资策略。

在长期私人基金资本方面，我们赚取了：

1.多样化和长期的资本基础管理费，通常承诺10年，有两个一年的延期选项。

2.附带利息，这使我们能够获得整体基金利润的一部分，前提是投资者获得最低规定的优先回报。当基金的累计收益超过优先收益并且很有可能不会发生重大逆转时，附带权益就会被确认。

3.交易费和咨询费是与交易结束有关的共同投资资本赚取的一次性费用，根据交易协议而有所不同。

永久战略-1150亿美元的收费资本

我们在我们的永久附属公司中管理永久资本，以及在我们的核心和核心加上私人基金中管理永久资本，这可以不断筹集新资本。从我们的永久战略中，我们赚取了：

1.长期永续基础管理费，基于我们永续关联公司的总资本或资产净值和我们永续私募基金的资产净值。

2.稳定的奖励分配费，与永久附属公司(BEP/BEPC和BIP/BIPC)的现金分配挂钩，超过预先设定的门槛。这些现金分配有每年增长的历史记录，这些永久附属公司的目标是年分配增长率在5%-9%的范围内。

3.基于单位价格表现(BBU)的绩效费用和我们永久私募基金的附带权益。

流动战略--800亿美元的收费资本

我们管理公开上市的基金和单独管理的账户，专注于房地产、基础设施和自然资源领域的固定收益和股权证券。我们赚取基本管理费，这是基于承诺资本和基金资产净值，以及业绩收入基于投资回报。

承担费用的资本

下表汇总了可承担费用的资本：

我们还有大约400亿美元的额外承诺资本，这些资本目前不收取费用，但一旦部署，将产生约4亿美元的年费。

年内，计收费用资本增加525亿元。下表列出了这些更改：

可再生能源和过渡费承担资本增加21亿美元，原因是：

·105亿美元的流入，主要是由为我们的全球过渡基金筹集的93亿美元的第三方资本推动的；部分抵消了

·市场估值减少62亿美元，主要原因是BEP的市值较低；以及

·14亿美元的分配，包括支付给BEP单位持有人的季度分配。

基础设施费用承担资本增加52亿美元，原因是：

·由于BIP的市值增加，市场估值增加54亿美元；以及

·46亿美元的流入，其中35亿美元是通过资本市场发行筹集的，资本部署在我们的长期私人基金中；部分抵消了

·37亿美元的分配，包括支付给BIP单位持有人的季度分配和返还给投资者的资本。

私募股权的收费资本增加了35亿美元，原因是：

·24亿美元的资本流入，这些资本部署在我们的长期私人基金中；

·由于BBU市值增加，市值增加19亿美元；部分抵消

·12亿美元的分配，包括支付给BBU单位持有人的季度分配和返还给投资者的资本。

房地产费用承担资本增加208亿美元，原因是：

·164亿美元的资金流入，主要涉及为我们的第四只旗舰基金筹集的资金，以及在各种其他战略中部署的资金；以及

·年内，我们的永久策略估值较高，增加了67亿美元；部分抵消了

·29亿美元的分配，包括支付给单位持有人的季度分配。

信贷和其他收费资本增加210亿美元，原因是：

·由于年内完成再保险协议，我们的信贷和保险解决方案战略流入288亿美元，我们的封闭式信贷基金中部署了资本，我们的开放式基金中筹集了资本；以及

·我们的永久私募和流动性策略的市场估值增加了49亿美元；部分抵消了

·90亿美元的资金外流，主要是由于开放式信贷基金内的赎回和我们的流动战略；以及

·19亿美元的分配主要来自我们的信贷长期私人资金。

持有符合条件的资本

截至2021年12月31日，套利合格资本增加了347亿美元，达到1743亿美元(2020年-1396亿美元)。这一增长与我们的第四只旗舰房地产基金、我们的第一只全球过渡基金、我们的第六只房地产债务基金以及年内募集的其他永久性私人基金的新承诺有关，但被各基金的资本回报部分抵消。

截至2021年12月31日，部署了1,127亿美元的套利合格资本(2020-908亿美元)。这些资本要么目前正在赚取附带权益，要么将在其相关基金达到其首选回报门槛后开始赚取附带权益。目前有616亿美元的未催缴基金承诺，一旦资本部署和基金优先回报得到满足，这些承诺将开始赚取附带权益(2020-488亿美元)。

经营业绩

资产管理FFO包括与费用相关的收益和我们为投资者管理的资本所赚取的已实现附带权益。与费用相关的收益还包括我们投资于永久附属公司的资本所赚取的费用。这代表了我们如何管理业务和衡量资产管理活动的回报。

为方便分析，下表将我们的资产管理部门收入和FFO分解为费用相关收益和已实现附带权益净额，因为这些是我们用来分析资产管理部门业绩的指标。我们还分析未实现的附带权益，净额，以洞察我们的投资在此期间创造的价值。

我们提供了额外的细节，在引用的情况下，解释与前一年的重大差异。

FOR THE YEARS ENDED DEC. 31 (MILLIONS)																					收入												FFO
			裁判																														2021						2020						2021						2020
与费用相关的收入			i																														$	3,523					$	2,840					$	1,899					$	1,428
已变现附带权益			II																														1,713						684						715						348
资产管理																																	$	5,236					$	3,524					$	2,614					$	1,776
未变现附带权益
生成																																													$	5,001					$	1,206
外汇																																													(236)						(39)
																																													4,765						1,167
减去：直接成本																																													(1,574)						(494)
未实现附带权益，净额			三、																																										3,191						673
减去：不属于BAM的未实现附带权益																																													(419)						(117)
																																													$	2,772					$	556