展品99.3

管理层的讨论与分析

本管理层于2022年2月24日对Eldorado Gold Corporation进行的讨论和分析(“MD&A”)包含管理层认为与评估和了解我们截至2021年12月31日的年度的综合财务状况和综合经营结果相关的信息。MD&A应与根据国际会计准则委员会(IASB)发布的国际财务报告准则(IFRS)编制的截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度的经审计综合财务报表一并阅读。

在整个MD&A中，Eldorado、We、Us、Our和公司指的是Eldorado Gold Corporation。这个季度意味着2021年的第四季度。

前瞻性陈述和信息

本MD&A包含前瞻性陈述和信息，阅读时应结合本MD&A的“管理风险”和“前瞻性陈述和信息”部分中描述的风险因素进行阅读。其他信息包括本MD&A、截至2021年和2020年的年度经审计的综合财务报表、截至2020年12月31日的年度信息表(以下简称“AIF”)和新闻稿已通过电子文档分析和检索系统(“SEDAR”)、电子数据收集、分析和检索系统(“EDGAR”)以电子方式提交，并可在Eldorado简介网站www.sedar.com、www.sec.gov/edga和公司网站(www.eldoradogold.com)上获得。

非国际财务报告准则和其他财务计量和比率

本MD&A包括某些非IFRS财务指标和比率，包括每盎司售出的现金经营成本和现金经营成本、每盎司售出的总现金成本和总现金成本、综合维持成本(“AISC”)和每盎司售出的AISC、维持和增长资本、每盎司售出的平均实现黄金价格、调整后的股东应占净收益/(亏损)、调整后的每股股东应占净收益/(亏损)、扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益(EBITDA)、调整后的利息、税项、折旧和摊销前收益(“调整后EBITDA”)、自由现金流。营运资金及营运资金变动前的营运现金流。在黄金采矿业，这些是常见的业绩衡量标准，但可能无法与其他发行人提出的类似衡量标准相媲美。我们认为，除了根据国际财务报告准则编制的信息外，这些措施还为投资者提供了有用的信息，以帮助他们评估公司的业绩和从运营中产生现金流的能力。因此，它的目的是提供更多信息，不应孤立地考虑，也不应将其作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准的替代品。欲了解更多信息，请参阅本MD&A中的“非国际财务报告准则及其他财务指标和比率”一节。

在本MD&A中可使用以下其他缩写：一般和行政费用(“G&A”)；黄金(“Au”)；盎司(“Oz”)；每吨克(“g/t”)；百万吨(“Mt”)；吨(“t”)；公里(“公里”)；米(“m”)；日吨数(“tpd”)；每年千吨吨(“ktpa”)；百分比(“%”)；现金产生单位(“CGU”)；矿山寿命(“LOM”)；指标包括纽约证券交易所(NYSE)和多伦多证券交易所(TSX)的净现值(NPV)、内部收益率(IRR)和伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。

报告币种和表格金额

除非另有说明，所有金额均以美元(“美元”)表示。除非另有说明，所有表格中的金额均以百万美元表示，但股票、每股或每盎司金额除外。由于四舍五入，本MD&A中提供的数字可能不会准确地加到所提供的总数中。

目录表

关于Eldorado

Eldorado Gold是一家加拿大黄金和贱金属生产商，在欧洲、亚洲和美洲发现、建设和运营矿山方面拥有超过25年的经验。我们在多伦多证券交易所(多伦多证券交易所代码：ELD)和纽约证券交易所(纽约证券交易所代码：EGO)两地上市，专注于在挖掘过程的每个阶段为我们的利益相关者创造价值。

我们的业务是全球性的，我们在土耳其、加拿大、希腊和罗马尼亚都有资产。我们经营着五个矿：位于土耳其西部的基斯拉达格和埃费姆库库鲁，加拿大的拉马克，以及位于希腊北部的奥林匹亚斯。基斯拉达格、埃菲姆库库鲁和拉马克是金矿，而奥林匹亚斯是一家多金属公司。奥林匹亚生产三种含铅的精矿--银、锌和金。

与我们的生产组合相辅相成的是我们在希腊北部的高级金铜开发项目Skouries。Skouries目前正在接受护理和维护。我们与希腊共和国签订了一项经修订的《投资协定》，该协定提供了一个互惠互利的现代化法律和金融框架，以允许对Skouries项目和奥林匹亚斯矿进行投资。

我们投资组合中的其他开发项目包括希腊全资拥有的金银项目Perama Hill和罗马尼亚拥有80.5%股权的Certej金矿项目。

我们正在运营的矿山和开发项目通过近矿勘探计划为储量增长提供了极好的机会。我们还进行早期勘探计划，目标是通过发现提供低成本增长。

我们的战略是专注于提供长期增长潜力和获得高质量资产的司法管辖区。执行这一战略的基础是我们国内团队的实力和利益相关者关系。我们在全球拥有超过4500人的高技能和敬业的员工队伍，大多数员工和管理人员都是运营所在国家的国民。

通过发现和收购优质资产，安全地开发和运营世界级矿山，不断增长的资源和储量，负责任地管理影响和为当地社区创造机会，我们努力为所有利益相关者提供价值。

综合财务和运营要点

年度财务业绩汇总

(1)不包括在投产前期间(2019年第二季度)在Lamaque开采的库存的销售。

(2)详情见本公司合并财务报表附注30。

(3)包括Lamaque的商业化前生产(2019年第一季度)

(四)公司股东应占权益。

(5)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(6)对2019年的数额进行了调整，以符合2021年和2020年的列报方式，不包括与处置资产的正常收益(740万美元)和库存减记(250万美元)有关的调整。2019年最初公布的调整后净收益为560万美元(每股0.04美元)。

(7)对2020年和2019年的金额进行了重算，以纠正由于计入折旧的金额错误而导致的与我们某些财产、厂房和设备的账面净值少报有关的重大错误。见我们的合并财务报表附注2(A)

(8)重新列报2020年和2019年数额是因为自愿改变会计政策，将现金流量表利息支付的现金归类为融资，而不是经营活动。见本公司合并财务报表附注5(D)。

(9)列报的金额仅来自持续经营业务，不包括巴西分部。见我们的合并财务报表附注7。

2021年黄金总产量为475,850盎司，符合修订后的2021日历年产量指引。与2020年的528,874盎司产量相比下降了10%，这反映了基斯拉达格计划转向较低品位的矿石，导致2021年黄金销售和收入下降。

2021年的生产成本为4.497亿美元，略高于2020年的4.452亿美元，这一年的一些通胀增长主要被土耳其因土耳其里拉走弱而导致的成本下降所抵消。每盎司销售的综合维持成本(“AISC”)(1)由2020年的921美元上升至2021年的1,069美元，主要是由于在基斯拉达格开采和加工的品位较低的矿石，导致每吨生产和销售的盎司减少。AISC的增长还反映了Lamaque和奥林匹亚的持续资本支出(1)增加，主要用于地下开发和地下基础设施改善。

黄金产量和销售额的下降导致持续运营的净收益从2020年的1.311亿美元下降到2021年的1,080万美元，调整后的持续运营净收益(1)从2020年的1.943亿美元下降到2021年的1.193亿美元，经调整后，由于转换递延税项余额、与债务再融资相关的财务成本以及与Stratoni关闭相关的减值损失和资产减记，包括关闭Stratoni导致的递延税项支出，2021年持续运营的净收益减少到1,080万美元。自由现金流(1)从2020年的2.687亿美元下降到2021年的6240万美元，这也反映了销售额的下降，以及对增长资本(1)的重大投资，主要是在基斯拉达格和拉马克。

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

季度财务结果摘要

(1)列报的金额仅来自持续经营，不包括巴西分部。见我们的合并财务报表附注7。

(2)详情见本公司合并财务报表附注30。

(3)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(4)副产品收入与现金经营成本相抵销。

(五)公司股东应占权益。

(6)2020年，2021年第一季度至第二季度金额已进行重算，以纠正由于计入折旧的金额错误而导致的与我们某些财产、厂房和设备的账面净值少报有关的重大错误。见本公司合并财务报表附注2(A)。

(7)2020年，2021年第一季度至第二季度，由于自愿改变会计政策，将现金流量表上的利息支付现金归类为融资，而不是经营活动，因此重新列报了金额。见本公司合并财务报表附注5(D)。

主要业务和金融发展

更新的Lamaque技术研究

2022年2月24日，我们宣布了一项更新当前Lamaque作业的技术研究结果，更新了上三角地带(C1至C5区)的最新经济情况，以及对下三角地带(C6至C10区)和Ormaque矿床推断的资源进行了初步经济评估。这项研究采用了每盎司1500美元的金价假设，其要点包括：

·上三角地区储量净现值为4.59亿美元(5%)；

·下三角推断资源的净现值(5%)为1.62亿美元；

·Ormaque推断资源的净现值(5%)为1.97亿美元。

土耳其里拉走弱

土耳其里拉在2021年11月和12月显著走弱，2021年12月31日，1美元兑13.0里拉，而2021年9月30日，1美元兑8.8里拉。这一疲软导致2021年第四季度的重大当期和递延税项支出分别为2610万美元和2640万美元，这在财务和经营业绩回顾一节中进一步讨论。我们预计，未来土耳其里拉相对于美元的任何重大外汇波动都可能导致所得税支出或复苏的大幅波动。

斯科里斯项目可行性研究

2021年12月，我们公布了斯科里斯项目可行性研究成果。Skouries是一种高品位金铜资产，矿山寿命为20年，预计平均年产量为140,000盎司黄金和6700万磅铜(合计约312,000盎司金当量)。这项研究的重点(估计黄金价格为每盎司1,500美元，估计铜价为每磅3.85美元)包括19%的税后内部收益率和13亿美元的税后净现值(5%)。见“发展项目”一节中的其他讨论。

出售Tocantinzinho项目

2021年10月27日，我们完成了巴西非核心黄金资产Tocantinzinho项目的出售。Eldorado收到了2,000万美元的现金对价和46,926,372股G矿业风险投资公司(“GMIN”)的普通股，占出售日期GMIN已发行普通股的19.9%。出售后，该公司的巴西分部已作为非连续性业务列报。见“发展项目”一节中的其他讨论。

暂停Stratoni的运营

2021年10月15日，我们宣布斯特拉托尼机场将于2021年底暂停运营。该煤矿和工厂计划在2022年过渡到护理和维护。2021年第四季度记录的与Stratoni关闭有关的金额包括1390万美元的减值费用、350万美元的设备减记和1340万美元的递延税费支出。

完成再融资

2021年8月，我们完成了5亿美元优先无担保票据(“优先票据”)的发售，并于2021年10月15日签订了2.5亿美元经修订和重述的优先担保信贷安排(“第四ARCA”)。我们部分使用发售优先票据所得款项净额赎回2024年6月到期的未偿还2.34亿美元9.5%优先担保第二留置权票据，以及偿还定期贷款及优先循环信贷安排项下所有未偿还款项。优先票据和Fourth ARCA分别由公司的某些子公司担保和担保，包括在土耳其和魁北克的子公司，但不包括在希腊的子公司。这为Eldorado提供了更大的财务灵活性，为在希腊开发Kassandra资产寻求更广泛的融资选择。见“财务状况和流动性”一节中的其他讨论。

收购Probe Metals 11.5%

2021年7月，我们完成了对Probe Metals Inc.11.5%已发行普通股的收购，现金代价为2370万加元(1870万美元)。这项投资扩大了公司在世界级采矿管辖区Abitibi Greenstone地带的权益。

收购QMX Gold Corporation

于2021年4月7日，吾等以安排计划(“安排”)方式完成收购尚未由本公司拥有的QMX Gold Corporation(“QMX”)全部已发行普通股。根据协议条款，除Eldorado外，每位股东持有的每股QMX股票将获得(I)0.075加元现金和(Ii)Eldorado普通股0.01523股。股票对价总额为6,380万美元，现金对价和交易成本总额为1,930万美元，扣除收购的现金。

可持续性

2021年6月23日，我们发布了2020年可持续发展报告，详细介绍了我们在环境、社会和治理方面的表现。该报告是根据全球报告倡议的“核心”报告标准和可持续发展会计准则委员会的金属和采矿标准编写的。2020年，Eldorado完成了世界黄金协会《负责任的黄金开采原则》的第一年报告要求，我们将按照世界黄金协会的成员要求，寻求在2023年6月之前公开披露完全符合要求。

2022年2月8日，我们发布了《气候变化与温室气体排放报告》，并制定了减少温室气体排放的目标。首份报告支持我们与气候相关金融披露特别工作组(TCFD)的建议分阶段保持一致，并详细说明了我们围绕气候变化风险和机遇的治理、战略、风险管理、指标和目标。

修订后的投资协议

2021年3月，希腊共和国与我们的全资子公司Hellas Gold S.A.于2021年2月5日签署的经修订的《投资协议》(下称《经修订的投资协议》)获得希腊议会批准，并在希腊政府公报上公布，正式成为法律。经修订的《投资协定》规定了Skouries项目以及奥林匹亚斯和Stratoni矿的进一步开发、建设和运营。修订后的投资协议修订了2003年希腊黄金公司和希腊共和国之间的转让协议，并提供了一个现代化的法律和金融框架，以促进我们对这些资产的投资。修订后的投资协议包括Skouries项目以及奥林匹亚斯和Stratoni矿的优化投资计划，为当地社区提供了好处，并预计将减少我们的环境足迹。

经修订的投资协议还包括将精矿中所有所含金属的特许权使用费税率提高10%(据此，金价高于每盎司1,500欧元的4%特许权使用费税率将提高至4.4%)。此次上调从2021年3月23日批准之日起生效，适用于我们奥林匹亚斯和斯特拉托尼矿的精矿销售，以及Skouries未来的销售。

奥马克矿床少女推断的矿产资源

2021年2月22日，我们在新闻稿中宣布，Ormaque矿床的初步推断矿产资源总计260万吨，品位为每吨9.5克，含金量为80.3万盎司。

应对新型冠状病毒(“新冠肺炎”)大流行及其对运营的影响

2020年3月11日，新冠肺炎被世界卫生组织宣布为全球大流行。作为回应，许多司法管辖区的政府，包括我们开展业务的那些司法管辖区的政府，实施了紧急措施，包括旅行限制、暂停非必要的行动以及改变旨在减少病毒传播的行为。

我们已采取措施并在全球范围内实施预防措施，以确保我们的员工和承包商有一个安全的工作环境，并防止新冠肺炎的传播。我们继续监测我们的运营环境，并采取积极措施，保护我们的员工、他们的家人和我们邻近社区的健康和安全。

已在矿场经历了新冠肺炎感染的孤立病例，在每个病例中，根据我们的方案，对有暴露风险的员工和承包商进行了识别、隔离和新冠肺炎检测。我们的矿场目前已全面开工。然而，新冠肺炎奥密克戎的变体导致我们在2022年初的运营中旷工增加。

用品和零部件的采购出现了一些延误，但关键用品的采购迄今没有出现重大中断。我们正在监测我们的库存水平和关键供应的可获得性，这些供应的短缺可能会对生产产生不利影响。

迄今为止，在提炼多雷或精矿发货方面，没有因为新冠肺炎大流行而发生重大中断。我们继续监控新冠肺炎对我们客户的影响，包括根据需要将精矿发货重新定向到替代客户的选项。

2020年3月30日，鉴于围绕新冠肺炎疫情的持续不确定性，我们从循环信贷安排下提取了1.5亿美元，作为一项主动措施。其中5000万美元于2021年6月偿还，其余1亿美元于2021年8月偿还。

财务和经营业绩回顾

健康与安全

在Eldorado，我们的最终目标是为我们的员工和承包商创造和维持安全、无伤害和健康的工作环境。2021年，公司每百万工时损失工伤频率(LTIFR)为0.88，与2020年的0.85相当。我们继续采取积极措施，提高工作场所安全，同时应对新冠肺炎疫情期间提出的挑战。

生产、销售和收入

2021年，我们生产了475,850盎司黄金，比2020年的528,874盎司减少了10%。

·基斯拉达格的产量为174,365盎司，比2020年226,475盎司的产量减少了23%。减少的主要原因是计划降低平均品位和新的高压磨辊“HPGR”回路的试运行。

·Lamaque的产量为153,201盎司，比2020年的144,141盎司增加了6%。增长主要是由于开采和加工的吨数增加，部分被较低的平均品位所抵消。

·埃菲姆库鲁生产了92,707盎司，比2020年的99,835盎司减少了7%。这一下降主要是由于平均品位较低以及支付盎司的有效费率较低，以反映2021年精矿销售合同的结构。

·奥林匹亚的产量为55577盎司，比2020年58423盎司的产量减少了5%。下降主要是由于生产率低导致开采率降低，并被较高的平均品位部分抵消。

2021年黄金总产量在公司修订后的指导范围内，基斯拉达格和拉马克的产量超出预期。2021年第四季度黄金总产量为122,582盎司，较2020年第四季度138,220盎司的产量减少11%，主要是由于HPGR在本季度投产导致基斯拉达格的产量下降，并因本季度平均品位增加而被Lamaque和奥林匹亚斯的产量增加部分抵消。

2021年的黄金销售总量为472,307盎司，比2020年的526,406盎司减少了10%。与前一年相比，2021年的销售量下降，主要是由于计划降低平均品位，基斯拉达格的销售量减少了51,033盎司。由于精矿销售合同结构的变化，Efecukuru的销售量也减少了5,582盎司，奥林匹亚斯的销售量减少了6,608盎司，Lamaque的销售量增加了9,124盎司，这是由于开采和加工的吨增加。2021年第四季度的黄金销售量为119,384盎司，较2020年第四季度的137,523盎司减少13%，部分原因是HPGR投产导致基斯拉达格的产量下降。

2021年售出的平均实现黄金价格(1)为每盎司1,775美元，略低于2020年的每盎司1,783美元。在2020年3月开始的新冠肺炎疫情加剧了经济不确定性的情况下，金价在整个2020年都在上涨。金价随后在2021年经历了一些疲软。2021年第四季度实现的平均黄金价格为1,776美元(2020年第四季度为1,845美元)。

2021年总收入为9.409亿美元，比2020年的10.267亿美元下降了8%。2021年第四季度的总收入为2.446亿美元，比2020年第四季度的2.785亿美元下降了12%。这两个时期的下降主要是由于销售量下降以及平均实现黄金价格下降所致。

生产成本与单位成本绩效

2021年的生产成本为4.497亿美元，略高于2020年的4.452亿美元，这一年的一些通胀增长主要被土耳其因土耳其里拉走弱而导致的成本下降所抵消。2021年，由于奥林匹亚斯的生产率低，生产成本继续受到负面影响，导致采矿和加工率下降。2021年继续取得进展，在奥林匹亚实施了旨在提高效率和生产力的转型努力。

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

2021年的现金运营成本(1)平均为每盎司626美元，高于2020年的每盎司560美元。2021年第四季度，现金运营成本平均为每盎司571美元，高于2020年第四季度的每盎司536美元。这两个时期的增长主要是由于在基斯拉达格开采和加工的品位较低的矿石，导致生产和销售的盎司减少。这些增长被奥林匹亚销售的每盎司现金运营成本的下降以及Efecukuru销售的现金运营成本的减少所部分抵消。奥林匹亚于2021年第四季度售出的每盎司现金营运成本大幅下降，主要是由于平均黄金品级较高，加上白银和贱金属销售增加，从而降低了作为副产品信贷的现金营运成本。

AISC每盎司销售额从2020年的921美元增加到2021年的1,069美元，从2020年第四季度的959美元增加到2021年第四季度的1,077美元。这两个时期的增长反映了每盎司销售的平均现金运营成本的增加，Lamaque和奥林匹亚的持续资本支出增加，以及奥林匹亚的特许权使用费从2021年3月起生效，修订后的投资协议获得批准。

其他费用

折旧费用从2020年的2.181亿美元下降到2021年的2.01亿美元，从2020年第四季度的5860万美元下降到2021年第四季度的4670万美元。相当大一部分财产、厂房和设备按单位产量折旧，超过估计可回收吨总数。因此，与2020年相比，基斯拉达格、拉马克和埃菲姆库库鲁的平均品位较低，导致每盎司销售基础上的折旧费用较高。于2021年第二季度，我们确认并纠正了由于计入折旧的金额错误而导致我们的某些财产、厂房和设备的账面净值少报相关的重大错误。由于更正了非重大错误，本公司已重新计算与本MD&A所列2020年及2021年第一季度相关的折旧、递延税项及净收益金额。重组导致折旧费用减少，所得税费用和净收益增加。

矿山备用成本从2020年的1370万美元增加到2021年的1540万美元，并从2020年第四季度的330万美元下降到2021年第四季度的260万美元。这两个时期的增长主要与Stratoni和Skouries有关。Stratoni的作业在2021年7月和8月暂停，以补救岩石坠落后的地面支持条件。在两个月的关闭期间，矿井的备用费用为720万美元。Stratoni的采矿于9月份恢复，但在2021年底再次暂停，因为该矿正在过渡到维护和维护阶段。我们将根据勘探成功和进一步技术和经济审查的积极结果来评估Stratoni的恢复运营。2020年，由于根据魁北克政府为应对该省新冠肺炎疫情而强制实施的限制，暂停了拉马克的采矿和加工活动，造成了310万美元的矿山备用费用。

一般和行政成本从2020年的2850万美元增加到2021年的3670万美元，从2020年第四季度的750万美元增加到2021年第四季度的910万美元。这两个时期的增长包括由于扩大公司职能以支持增长计划而导致的补偿费用增加、专业费用的增加，包括与修订的投资协议相关的费用以及保险费的增加。

于2021年第四季度，与关闭Stratoni有关的减值支出为13,900,000美元，主要与资本化的地下开发和资本化勘探有关。

外汇收益从2020年的400万美元增加到2021年的2640万美元，其中包括2021年第四季度录得的1,960万美元的收益和2020年第四季度的340万美元的亏损。2021年的显著外汇收益是由于土耳其里拉全年疲软，特别是2021年第四季度，并导致以当地货币计价的负债向下估值。基斯拉达格和埃费姆库鲁的特许权使用费每年支付一次，通常是在上一个日历年的第二季度。里拉在今年上半年的疲软导致2021年在2021年第二季度支付2020年特许权使用费后，实现了590万美元的外汇收益。里拉汇率全年大幅走弱导致2021年未实现外汇收益1,100万美元，这与2021年将于2022年第二季度支付的特许权使用费负债重估有关。

2021年，其他收入增至990万美元，而2020年的其他支出为330万美元，主要是由于2021年5月出售土耳其的采矿许可证，所得收益为700万美元。

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

融资成本从2020年的5090万美元增加到2021年的7180万美元。增加的主要原因是在2021年8月提前赎回优先担保票据，包括2,140万美元的赎回溢价和970万美元的递延融资成本摊销。融资成本还包括与我们债务中的赎回选择权相关的衍生品重估所确认的270万美元非现金损失。2021年上半年，由于债务本金余额减少和可变利率下降，利息支出减少，部分抵消了这些增长。融资成本从2020年第四季度的840万美元降至2021年第四季度的500万美元，这主要是由于与我们债务赎回期权相关的衍生品重估所产生的400万美元的非现金收益。

持续运营的所得税支出从2020年的8240万美元增加到2021年的1.4亿美元，从2020年第四季度的20万美元增加到2021年第四季度的9480万美元。当前税收支出从2020年的8860万美元增加到2021年的9020万美元，并从2020年第四季度的230万美元增加到2021年第四季度的3780万美元。当前税项支出主要与土耳其业务有关，其中7,480万美元和3,090万美元的支出分别于2021年和2021年第四季度确认。这两个时期的增长都反映了2021年第四季度里拉的大幅疲软以及由此产生的应税未实现外汇收益，导致该季度的当期税费支出为2610万美元(每股0.14美元)。这一支出被与基斯拉达格堆浸改进支出相关的投资税收抵免的减少部分抵消，这降低了公司税率，并导致2021年和2021年第四季度分别节省了4740万美元和870万美元的当前税收。当前的税收支出还包括2021年从土耳其汇回的收益的1,390万美元预扣税，以及2021年对Lamaque征收的1,530万美元的魁北克采矿关税，其中包括2021年第四季度的690万美元。由于生产和销售，魁北克的采矿关税在2021年期间有所增加。

递延税项支出从2020年的620万美元增加到2021年的4980万美元，从2020年第四季度的220万美元增加到2021年第四季度的5700万美元。这两个时期的增长都反映了确定所得税的当地货币走弱，导致2021年和2021年第四季度的递延税项支出分别为5460万美元和4140万美元。2021年第四季度的较高支出包括2640万美元，原因是土耳其里拉在2021年底大幅走弱。2021年第四季度的递延税款还包括与关闭Stratoni有关的1340万美元。2021年第三季度，由于税率变化对希腊和土耳其期初递延税项余额的影响，分别实现了1,140万美元的递延税款追回和610万美元的递延税款支出。

股东应占净收益

我们报告2021年持续运营的股东应占净收益为1080万美元(每股0.06美元)，而2020年为1.311亿美元(每股0.77美元)，2021年第四季度净亏损4310万美元(每股亏损0.24美元)，而2020年第四季度的收益为300万美元(每股0.17美元)。这两个时期的下降反映了产量和销售量的下降、平均已实现黄金价格的下降、与债务再融资相关的财务成本的上升以及所得税支出的增加。

2021年调整后的净收益为1.193亿美元(每股0.66美元)，而2020年为1.943亿美元(每股1.14美元)。2021年调整后的净收益扣除了因转换递延税项余额而产生的5460万美元的外汇损失，与债务再融资有关的3,110万美元的财务成本，以及与Stratoni关闭有关的3080万美元的减值损失和资产减记，包括因关闭Stratoni而产生的递延税项支出。

在2021年10月出售非核心黄金资产Tocantinzinho项目后，公司的巴西业务已作为非连续性业务列报。2021年非持续经营的净亏损1.468亿美元，主要反映了本年度确认的1.601亿美元的亏损，以将出售集团的公允价值减少到4800万美元，这反映了预付现金和股票对价，减去估计的出售成本。递延对价包括在该项目商业生产一周年时支付的6,000万美元现金，并有权以500万美元的成本推迟50%的对价，并将在收到时确认为销售收益。

2022年展望

2022年全年黄金产量预计为46万至49万盎司(2021年产量为475,850盎司)，预计基斯拉达格、拉马克、埃菲姆库库鲁和奥林匹亚的产量为475,850盎司。

我们预计，2022年售出的黄金的平均现金运营成本将增至每盎司640-690美元，而2021年售出的黄金为每盎司626美元。成本上升的主要原因是基斯拉达格的品位较低，以及一些成本通胀，主要是在拉马克。据预测，2022年销售的每盎司黄金价格为1075-1175美元。我们继续监测成本上涨对我们业务的影响。

2022年，我们预计上半年的产量将低于下半年，这是由于基斯拉达格高压加速器赛道的扩建，2022年初土耳其和希腊面临的天气挑战，以及新冠肺炎变体对我们业务的影响。我们仍然相信，我们将在2022年的生产指导范围内交付。

预计应付产量为65,000至75,000盎司黄金、140万至150万盎司白银、12,000至15,000吨铅金属和12,000至15,000吨锌金属。

2022年计划的3,400万至3,900万美元的持续资本支出包括地下矿山开发、尾矿设施维护、设备大修和移动设备采购。

预计2022年增长资本支出将比2021年的水平有所下降。基斯拉达格的计划项目包括继续开展废物剥离运动、扩建北部浸出场和建造北部岩石场。其他计划中的增长资本包括Lamaque的基础设施和奥林匹亚斯的改善项目。

(1)Efecukuru的预测产量已根据减少的应付盎司进行调整，以反映精矿销售合同的结构。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

运营更新和展望

黄金业务

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

基斯拉达格

(1)2020年度金额已重新计算，以纠正因计提折旧金额错误而少报若干物业、厂房及设备的账面净值所产生的重大错误。见本公司合并财务报表附注2(A)。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

基斯拉达格2021年生产了174,365盎司黄金，比2020年的226,475盎司减少了23%。这一下降是由于与2020年相比，计划在2021年之前转向较低品位的矿石。正如预期的那样，2021年平均品位下降到每吨0.75克，而2020年的平均品位为每吨1.00克，预计2022年将保持在较低的水平。

2021年第四季度，由于HPGR电路的投产，堆浸堆垫上的吨数有所减少。2021年第四季度堆浸垫上的较低吨位预计将减少2022年第一季度的黄金产量。HPGR回路的建设和湿法调试已于12月完成，我们现在正在加紧生产和冶金调整。到目前为止，HPGR回路的性能达到了我们的预期，我们的团队继续平衡矿石团聚和放置吨数与浸出动力学，以获得最佳性能。

黄金收入从2020年的4.038亿美元下降到2021年的3.162亿美元，从2020年第四季度的1.048亿美元下降到2021年第四季度的5970万美元。这两个时期的下降反映了产量和销售额的下降，以及平均已实现黄金价格的下降。

生产成本从2020年的1.293亿美元下降到2021年的1.226亿美元，从2020年第四季度的3410万美元下降到2021年第四季度的2880万美元，这是因为土耳其里拉的疲软基本上抵消了当年的一些通胀增长。售出的每盎司现金运营成本从2020年的451美元增加到2021年的583美元，这主要是由于2021年全年放置在浸出台上的矿石平均品位较低导致产量和销售额下降所致。销售的每盎司现金运营成本从2020年第四季度的447美元增加到2021年第四季度的737美元，这主要是由于该季度产量下降所致。

AISC每盎司销售价格从2020年的664美元增加到2021年的797美元，从2020年第四季度的732美元增加到2021年第四季度的977美元。这两个时期的增长主要是由于每盎司售出的现金运营成本上升，但部分被持续资本支出下降所抵消。2021年的持续资本支出为1,860万美元，包括2021年第四季度的400万美元，主要用于矿山设备大修和工艺基础设施升级。

2021年增长资本支出为8990万美元，其中包括2021年第四季度的1900万美元。2021年的增长资本包括建设HPGR电路、支持延长矿山寿命的废物剥离以及建设一期北堆浸出垫，预计将于2022年年中可供堆放。

拉马克

(1)2020年度金额已重新计算，以纠正因计提折旧金额错误而少报若干物业、厂房及设备的账面净值所产生的重大错误。见本公司合并财务报表附注2(A)。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

Lamaque在2021年生产了153,201盎司黄金，比2020年的144,141盎司增长了6%。黄金产量的增加反映了全年产量的增加，这抵消了计划中的较低品位。2021年的平均品位为每吨6.54克，2021年第四季度受益于开采较高品位的采场，导致本季度的平均品位为每吨9.16克。由于地下开发增加，加工量增加，加工量增加，年内加工量较二零二零年增加17%，这是由于工厂持续成功消除瓶颈所致。2020年加工的吨也受到了2020年3月25日至4月15日为应对新冠肺炎疫情而暂停运营的负面影响。2021年第四季度的黄金产量为51,354盎司，较2020年第四季度的44,168盎司增加16%，主要原因是品位和回收率提高。

黄金收入从2020年的2.561亿美元增加到2021年的2.717亿美元，从2020年第四季度的8410万美元增加到2021年第四季度的9050万美元。这两个时期的黄金收入都受益于产量的增加，但部分被较低的平均已实现黄金价格所抵消。

售出的每盎司现金运营成本从2020年的522美元增加到2021年的616美元，主要反映出计划转向低品位铁矿石。由于平均品位提高和加工量增加，本季度现金运营成本从2020年第四季度的503美元降至2021年第四季度的482美元。AISC每盎司销售额由2020年的827美元上升至2021年的1,017美元，并由2020年第四季度的789美元上升至2021年第四季度的815美元，这两个时期的增长都反映了持续资本支出的增加。

2021年的持续资本支出为4730万美元，包括2021年第四季度的1340万美元，主要用于地下开发和地下基础设施改善。2021年的增长资本支出总额为3010万美元，包括2021年第四季度的400万美元，主要与开发从Sigma钢厂到三角矿场的地下斜井有关，该项目于2021年第四季度完成。预计这一下降将降低运营成本，减少温室气体排放，并为Ormaque、Plug 4和三角矿与Sigma钢厂之间预期走廊中的其他勘探目标提供地下钻井平台。

由于会计核算的改变，2021年的折旧比2020年有所下降。相当大一部分财产、厂房和设备按单位产量折旧，超过估计可回收吨总数。截至2020年12月31日，估计可采吨总数仅包括已探明和可能的矿产储量。自2021年1月1日起，拉马克的估计可采吨总数还包括部分推断矿物

被认为在矿山寿命内极有可能以经济方式开采的资源。我们认为，这一估计的变化更好地反映了根据目前的采矿计划，资产未来的经济利益有望实现的模式。

埃费姆库鲁

(1)生产的可支付金属。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

埃菲姆库鲁2021年生产了92,707盎司应付黄金，比2020年的99,835盎司下降了7%。这一下降反映了2021年平均品位的下降，以及支付盎司有效费率的降低，以反映2021年精矿销售合同的结构。2021年的大多数销售合同降低了应付盎司的有效费率，但这些合同的有效费率降低后，取消了处理费和其他扣减，抵消了这些费用。2020年底安装的浮选柱继续运行良好，并使金精矿的质量在2021年前有所提高。

黄金收入从2020年的1.782亿美元下降到2021年的1.625亿美元，从2020年第四季度的4220万美元下降到2021年第四季度的3900万美元。这两个时期的下降主要是由于销售的应付黄金盎司减少，加上平均已实现黄金价格下降。

生产成本从2020年的7,260万美元下降到2021年的6,720万美元，并从2020年第四季度的1,740万美元略微增加到2021年第四季度的1,810万美元。2021年的减少主要是由于取消了治疗费用和销售合同中的其他扣除。这一年的一些通胀增长大多被土耳其里拉的疲软所抵消

销售的每盎司现金运营成本从2020年的556美元略微上升至2021年的551美元，反映出由于精矿销售合同结构的变化导致销售成本下降，以及2021年土耳其里拉走弱导致成本下降。销售的每盎司现金运营成本从2020年第四季度的493美元增加到2021年第四季度的606美元，这主要是由于加工品位较低的矿石所致。

AISC每盎司售出的现金从2020年的918美元提高到2021年的901美元，反映出每盎司售出的现金运营成本和持续资本支出的减少。AISC每盎司售出现金由2020年第四季度的989美元增加至2021年第四季度的1,104美元，反映每盎司售出现金运营成本的增加。

2021年的持续资本支出为1800万美元，包括2021年第四季度的640万美元，主要用于地下开发以及设备重建和更换。

奥林匹亚

(1)生产的可支付金属。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(3)详情见本公司合并财务报表附注30。

奥林匹亚于2021年的黄金产量为55,577盎司，较2020年的58,423盎司减少5%，反映开采率下降导致加工量下降。2021年第四季度的黄金产量为15,461盎司，较2020年第四季度的11,408盎司有所增加，这是由于本季度加工的矿石品位较高，尽管加工量较低。与2020年第四季度相比，2021年第四季度的铅、银和锌产量也较高，反映出平均品位较高。

2021年，奥林皮亚斯的运营继续受到低生产率的负面影响，因为公司通过其Kassandra矿的转型努力取得进展，目标是提高效率和生产率。这些提高效率的举措，加上积极的等级调整，导致奥林匹亚第四季度的产量在年底有所增加。与利益攸关方的讨论正在进行中，预计将导致可持续的改善。

黄金收入从2020年的1.02亿美元下降到2021年的8820万美元，这主要是由于销售量下降和平均实现黄金价格下降所致。2021年第四季度的收入与2020年第四季度保持一致，因为销售额的增加被较低的平均已实现黄金价格所抵消。2021年第四季度的黄金收入也因对中国进口的超过一定砷水平的黄金精矿新征收13%的增值税而减少。自2021年10月1日起，奥林匹亚黄金精矿将受到这项收费的影响，这将减少收入。白银和贱金属收入从2020年的4480万美元增加到2021年的5570万美元，从2020年第四季度的1280万美元增加到2021年第四季度的1830万美元。这两个时期的增长都是由于较高的品级，以及较高的平均金属价格。大量锌于2021年第四季度以散货形式售出，并受惠于该季度价格上涨。

售出的每盎司现金运营成本从2020年的1,078美元下降到2021年的930美元，从2020年第四季度的1,166美元下降到2021年第四季度的441美元。这两个时期的下降都是贱金属收入增加的结果，这降低了作为副产品信用的现金运营成本。2021年第四季度售出的每盎司现金运营成本大幅下降是由于本季度白银和贱金属收入的比例较高，以及由于平均黄金品位较高而导致黄金产量增加。

由于持续资本支出增加，AISC每盎司售出的现金从2020年的1,541美元增加到2021年的1,715美元，但这部分被每盎司售出的现金运营成本下降所抵消。由于本季度售出的每盎司现金运营成本较低，AISC每盎司售出的现金运营成本从2020年第四季度的1,768美元下降至2021年第四季度的1,467美元，但部分被持续资本支出增加所抵消。

持续资本支出从2020年的2,020万美元增加到2021年的2,910万美元，从2020年第四季度的550万美元增加到2021年第四季度的1,010万美元。这两个时期的支出主要包括地下开发、尾矿设施建设和地下基础设施改善。2021年530万美元的增长资本支出包括处理升级。

Stratoni

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

Stratoni矿在2021年6月27日经历了一次地面坍塌。然而，没有人员受伤，但调查显示，其他几个地点也存在类似的地面支持问题，根据我们严格的安全规定，7月和8月期间暂停了作业，以补救情况。9月份恢复了运营。

2021年10月15日，我们宣布斯特拉托尼机场将于2021年底暂停运营。该煤矿和工厂计划在2022年过渡到护理和维护。勘探钻探将继续进行，目标是扩大储量和资源。我们将根据勘探成功和进一步技术和经济审查的积极结果来评估恢复运营。

Stratoni在2021年生产了30,303吨精矿，比2020年的44,382吨减少了32%。2021年第四季度产量为6,986吨，较2020年第四季度的11,938吨下降41%。这两个时期的下降主要反映了采矿和加工量的下降。

收入从2020年的3620万美元增加到2021年的3760万美元，从2020年第四季度的980万美元增加到2021年第四季度的1220万美元。这两个时期的增长是由于2021年期间铅和锌价格上涨，以及2021年第四季度精矿出货量增加所致。

销售的每吨现金运营成本从2020年的1,239美元增加到2021年的1,430美元，从2020年第四季度的1,473美元增加到2021年第四季度的1,927美元。这两个时期的增长主要是由于生产量下降。

2021年与基础设施改善相关的持续资本支出为730万美元，其中包括2021年第四季度的250万美元。

发展项目

Skouries项目--希腊

2021年12月，我们公布了斯科里斯项目可行性研究成果。Skouries是一种高品位金铜资产，矿山寿命为20年，预计平均年产量为140,000盎司黄金和6700万磅铜(合计约312,000盎司金当量)。这项研究的重点(估计黄金价格为每盎司1,500美元，估计铜价为每磅3.85美元)包括19%的税后内部收益率和13亿美元的税后净现值(5%)。通过迄今建造的重要基础设施、经修订的《投资协定》的批准和可行性研究的完成，该项目得到了推进，其中包括水管理和干法堆尾矿等可持续发展要素。完成该项目的初始资本成本估计为8.45亿美元。我们继续评估Skouries的融资选择。

迄今的投资约为5.5亿美元，其中4.4亿美元用于建造磨房、浮选建筑、碎石机和土木工程，7000万美元用于研究，4500万美元用于护理和维护费用。在2017年暂停建设活动后，Skouries仍在进行维护和维护，2021年地雷待命费用总计580万美元，其中包括2021年第四季度的170万美元。保护活动于2019年底恢复，并持续到2021年，以保护工厂资产。2021年支出总额为1230万美元，其中包括2021年第四季度的510万美元。活动的重点是保护和设计工作，以及加工厂覆层的开始。

希腊能源和环境部于2021年4月批准对Kassandra Mines环境影响评估(“EIA”)进行修改，以允许在Skouries项目使用干法堆积尾矿处置。干式堆积技术涉及在指定的尾矿区堆积和压实干物质之前，过滤尾矿以去除水分，预计将提供许多环境效益。

奥林匹亚扩建-希腊

随着经修订投资协议的成功完成，我们正在计划将加工设施从目前的473ktpa扩大到650ktpa，这一计划载于我们于2019年12月31日根据NI 43-101的要求编制的奥林匹亚斯矿技术报告中。这些加工扩展与矿山内平地区的发展相一致，从而提供了一个限制较少的地下生产环境。我们于2021年12月按计划向Kassandra Mines EIA提交了修改意见，其中将包括奥林匹亚斯处理设施的扩建和Stratoni港口的现代化。这一修改预计将在2022年获得批准。

Eldorado还致力于向希腊政府提供2023年前难处理矿石加工的最新提案；这是从我们投资组合中的复杂多金属矿藏中创造价值的战略机遇。

佩拉马山--希腊

2019年重新启动了该项目的工作，该项目自2014年以来基本上被搁置。更新经济模型的工作已经完成，这些模型反映了目前的建筑和设备成本，以及关于更新经营成本和金价的矿山规划。项目审查继续评价场地条件并更新项目设计，以改变立法、最佳做法以及可能对场地和程序进行的优化。正在重新评估和更新许可文件。

Certej项目-罗马尼亚

Certej采矿特许权于2020年1月再延长五年。2021年的总支出为500万美元，其中包括2021年第四季度的220万美元，并包括在勘探和评估支出中。我们目前正在评估Certej的战略选择。

Tocantinzinho项目-巴西

2021年10月27日，我们完成了巴西非核心黄金资产Tocantinzinho项目的出售。Eldorado收到了2000万美元的现金对价和46,926,372股GMIN的普通股，相当于出售日GMIN已发行普通股的19.9%。6000万美元的递延现金代价将在该项目商业生产一周年时支付，并可选择推迟50%的代价，费用为500万美元。该项目于2021年第二季度录得9950万美元(扣除递延税后净额8950万美元)减值。于2021年第三季度，确认了6,060万美元的亏损，使出售集团的公允价值降至4,800万美元，反映了预付现金和股票对价，减去估计的出售成本。递延对价将在收到时确认为销售收益。

探索与评价

2021年的勘探和评估支出主要用于我们在加拿大、土耳其和希腊业务的棕地资源扩展项目，以及在土耳其和加拿大东部的早期绿地项目和项目生成活动。

勘探和评价支出用于初步寻找或圈定矿藏，或评价项目的技术和经济可行性。一旦有足够的证据证明有可能产生积极的经济回报，勘探和评价支出就会资本化。

2021年，勘探和评估支出总额为1,830万美元，主要与魁北克和土耳其的早期项目有关，其中包括2021年第四季度的180万美元支出。在魁北克，这包括蒙戈尔菲尔项目的采样钻探，Bruell、Lamaque和Bourlamaque项目的钻探目标定义实地工作，以及River、Bevcon、Vine#6和Sigma Nord项目的早期钻探，2021年第四季度合计总计14,400米和28,245米。在土耳其，已支出的勘探计划主要集中于Bambal、Hod Maden North和Gencali项目的钻探，以及Efemcukuru的几个早期目标，于2021年第四季度和2021年第四季度分别总计3,929米和18,630米。其余费用与Certej和其他地点的活动有关。

2021年第四季度和2021年第四季度的资本化支出分别为360万美元和1240万美元，用于三角和Ormaque矿藏(Lamaque运营)、Efecukuru、Stratoni和奥林匹亚的资源扩张计划，并分别包括2021年第四季度的16,500米和79,514米的钻探。

在三角矿场，2021年的地下和地面钻探计划测试了C4区的延伸，以及之前未测试过的矿藏北部和东部边缘的目标。2021年2月22日，我们宣布了Ormaque矿床的初步推断矿产资源，总储量为260万吨，品位为每吨9.5克，含金量为803,000盎司。

在Ormaque，2021年的钻探包括划定钻孔以更好地定义现有推断资源区内的品位连续性，逐步钻孔测试这些区域的横向范围，以及勘探孔测试走向和深度上的新区域。于2021年4月完成对QMX的收购后，Lamaque业务的土地持有量增加了约500%，为Lamaque投资组合增加了一系列早期至后期勘探项目。

在Efemcukuru，将于2021年进行与资源扩张和资源转换相关的勘探，钻探目标是Kokarpinar矿脉系统内的矿脉，该矿脉位于Kestane Beleni矿脉系统目前采矿活动以东约400米处。在该矿区西部完成了详细的测绘和取样计划，在暴露较差的矿脉系统中发现了高品位的金，走向长度超过两公里。对这些新目标的初步钻探测试于2021年第四季度末开始，并将持续到2022年。

在奥林匹亚斯，2021年的钻探目标是向西延伸至Flats矿带。在Stratoni矿，地面钻探测试区域向下倾斜，位于当前矿区以西。

财务状况和流动性

经营活动

经营活动产生的净现金从2020年的4.718亿美元下降到2021年的3.659亿美元，主要是由于销售量下降和平均实现黄金价格下降所致。2021年缴纳的税款为7,550万美元，主要与土耳其的运营有关，其次是魁北克的运营。2021年营运资金(1)890万美元的变化包括应收账款减少1410万美元，这主要是由于精矿销售的时机以及库存增加1610万美元，其中包括分别支持Lamaque和Kisladag更高采矿率和废物剥离活动的零部件库存。

(1)这些财务计量或比率是非国际财务报告准则财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

投资活动

2021年，我们在现金基础上投资了2.821亿美元的资本支出，其中1.148亿美元用于金矿的持续资本支出，主要与地下开发、加工升级以及设备更换和重建有关。1.304亿美元投资于增长资本支出，包括基斯拉达格4910万美元的废物剥离，2680万美元用于基斯拉达格的HPGR项目，1400万美元用于建设基斯拉达格北浸出垫，以及1670万美元用于拉马克的下降。

(1)包括非现金维持性租赁增加。

(2)这些财务计量或比率是非“国际财务报告准则”财务计量或比率。有关这些非国际财务报告准则财务计量或比率的解释和讨论，请参阅“非国际财务报告准则及其他财务计量和比率”一节。

(3)详情见本公司合并财务报表附注34。

(4)不包括与2021年第四季度50万美元和2021年第四季度320万美元的非持续运营相关的资本支出(2020年第四季度：70万美元，2020年：200万美元)。

融资活动

高级附注

2021年8月26日，我们完成了2029年9月1日到期的票面利率为6.25%的5亿美元优先无担保票据(简称优先票据)的发售。优先票据从2022年3月1日开始，每半年支付一次利息，时间为3月1日和9月1日。我们从此次发行中获得了4.96亿美元，这是扣除支付给贷款人或代表贷款人的某些交易成本后的净额，总计380万美元。这笔债务还扣除了该公司在发售过程中直接产生的330万美元的交易成本。佣金支付和交易费用将在优先票据期限内摊销，并作为财务成本计入。优先票据所得款项净额部分用于赎回2024年到期的9.5%优先担保第二留置权票据(“优先担保票据”)，以及偿还优先担保定期贷款和循环信贷安排项下的所有未偿还金额。优先票据由Eldorado Gold(荷兰)B.V.、SG Resources B.V.、TüPrag Metals和Eldorado Gold(魁北克)Inc.担保，这四家公司都是该公司的全资子公司。

欲了解更多有关我们的高级说明的信息，请参阅我们截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度经审计财务报表附注17。

高级票据载有契约，其中除其他事项外，限制在某些情况下的分配和出售某些物质资产，在每种情况下，均受某些条件的限制。截至2021年12月31日，我们遵守了这些公约。

高级担保信贷安排

于2019年5月，吾等签署了一项4.5亿美元经修订及重述的优先担保信贷安排(“第三项经修订及重述的信贷协议”或“TARCA”)，其中包括一笔2亿美元的非循环定期贷款(“定期贷款”)，自2020年6月30日起每半年支付一次，以及一项2.5亿美元的循环信贷安排，到期日为2023年6月5日。2021年2月，对TARCA进行了修订，使非金融信用证不再减少循环信贷安排下的信贷可获得性，从而增加了循环信贷安排下的可获性。为配合此项修订，本行于2021年2月提前偿还1,110万美元本金，作为预定每半年支付一次的定期贷款的一部分，并于2021年6月完成剩余的预定每半年支付22,233美元定期贷款。

2020年3月30日，我们在循环信贷安排下提取了1.5亿美元，作为考虑到围绕新冠肺炎疫情的不确定性的主动措施。我们在2021年6月偿还了循环信贷安排提取的5000万美元，并在2021年8月用发行优先票据的部分收益偿还了剩余的1亿美元。

定期贷款和循环信贷安排的利息均为LIBOR加2.25%-3.25%的保证金，这取决于净杠杆率定价网格。

2021年10月15日，我们取代了TARCA，执行了第四次ARCA，并选择通过手风琴功能将可用信贷增加1亿美元，到期日为2025年10月15日。

根据第四个ARCA，循环信贷安排的利息为伦敦银行同业拆借利率外加提取金额的保证金2.125%-3.25%，该安排的未提取部分产生0.47813%-0.73125%的备用费用，而未在循环信贷安排下担保的信用证的利息为0.90%-1.33%。在每种情况下，利息或费用都取决于净杠杆率定价网格。第四个ARCA包括在银行同业拆息停止时，以有抵押隔夜融资利率(“SOFR”)为基础的基准利率取代LIBOR的条款。

截至2021年12月31日，我们目前的利息收费和费用如下：从循环信贷安排提取的任何金额的伦敦银行间同业拆借利率加2.125%的保证金，循环信贷安排担保的金融信用证的2.125%保证金，非金融信用证的1.03%保证金和循环信贷安排的可用和未提取部分0.47813%的备用费用。

第四个ARCA包含的契约限制了我们产生额外的无担保债务的能力，除非符合某些条件，产生某些租赁义务，在某些情况下进行分配，或出售重大资产。重要的金融契约包括利息的最低EBITDA

净负债比率和不受限制现金的最大净负债(“净债务”)与EBITDA比率(“净杠杆率”)。截至2021年12月31日，我们遵守了这些公约。

第四份ARCA以本公司的一般担保协议作为第一留置权的担保，包括本公司和加拿大Eldorado Gold(魁北克)Inc.的不动产，以及本公司的全资子公司SG Resources B.V.、TüPrag Metals、Eldorado Gold(荷兰)BV和Eldorado Gold(魁北克)Inc.各自的股份。

2021年没有在循环信贷安排下提取任何金额，截至2021年12月31日，余额为零。

2024年到期的高级担保第二留置权票据

在2020年部分赎回优先担保票据后，剩余的2.34亿美元本金于2021年9月9日由公司使用优先票据的收益全部赎回为现金。赎回时支付了2,140万美元的赎回溢价和610万美元的应计利息，与优先担保票据相关的700万美元的未摊销原始贴现和递延融资成本在赎回时作为财务成本支出。高级担保票据中与赎回选择权有关的50万美元嵌入衍生资产也被注销，以支付赎回时的成本。

流通性融资

2021年3月30日，我们以每股16.00加元的价格完成了1,100,000股普通股的私募，募集资金为1,760万加元(合1,390万美元)。所得资金用于资助Lamaque Decay项目。就加拿大税务而言，这些股票将被视为流通股，发行价格为每股2.82加元，较公司普通股发行时的收盘价溢价2.82加元。

资本资源

(1)2020年金额已重新计算，以纠正因计提折旧金额错误而少报若干物业、厂房及设备的账面净值所产生的重大错误。见本公司合并财务报表附注2(A)。

截至2021年12月31日，我们拥有4.813亿美元的无限制现金和现金等价物以及定期存款，而截至2020年12月31日，我们的现金和现金等价物为5.11亿美元。截至2021年12月31日，信贷安排下的当前可用资金为2.497亿美元。

我们相信，截至2021年12月31日的营运资金为5.216亿美元，加上未来的运营现金流和未提取的循环信贷安排(如有需要)，足以支持我们在未来12个月计划和可预见的承诺。我们继续评估Skouries项目的融资选择。

合同义务

截至2021年12月31日的重大合同义务概述如下：

(1)不包括债项利息。

债务是指优先票据所需偿还的本金。该表不包括债务利息。

采购义务主要涉及基斯拉达格所有矿山和资本项目的运营费用。矿业权是指赋予公司勘探、开发、生产或以其他方式使用该土地所含矿产资源的权利的土地使用安排。

于2021年12月31日，Hellas Gold已订立承购协议，据此，Hellas Gold同意于截至2022年12月31日止年度共出售50,000干公吨锌精矿、12,000干公吨铅/银精矿及130,000干公吨金精矿。

于二零二一年十二月三十一日，TüPrag Metals Madencilik Sanayi ve Ticaret A.S.(“TüPrag”)已订立承购协议，据此，TüPrag同意于截至2022年12月31日止年度销售总计55,000干公吨黄金精矿。

于二零零七年四月，Hellas Gold同意向惠顿贵金属(“惠顿贵金属”)的附属公司银惠顿(开曼)有限公司出售在Stratoni周围约七平方公里范围内生产的铅精矿所含的所有应付白银。此次出售的代价是向Hellas Gold预付5750万美元现金，外加每盎司应付白银的固定价格，价格以每盎司3.83美元和每盎司现行市场价格为基础，每年调整1%。该协议于2015年10月修订，以规定惠顿贵金属在完成某些扩建钻探里程碑时支付的固定价格的增加。在2020年第二季度完成了30,000米的扩张钻井，根据协议条款，固定价格每盎司额外调整了2.00美元。因此，从2021年4月1日起的固定价格相当于每盎司11.54美元。

根据土耳其现行法律，公司每年向土耳其政府支付与矿石运输、选矿和相关折旧相关的收入减去某些成本的特许权使用费。特许权使用费是根据历年伦敦金属交易所黄金的平均价格按滑动比例尺计算的。根据希腊现行法律，该公司根据国际黄金和贱金属价格以及美元/欧元汇率按浮动比例计算的收入支付特许权使用费。

季度业绩

(一)公司股东应占权益。

(2)2020年，2021年第一季度至第二季度的金额已进行重算，以纠正由于计入折旧的金额错误而导致的与我们某些财产、厂房和设备的账面净值少报有关的重大错误。见本公司合并财务报表附注2(A)。

所有时期的收入都受益于平均已实现金价的上涨，而2020年3月开始的新冠肺炎疫情加剧了经济的持续不确定性。2020年第一季度和第二季度的收入和净利润受到新冠肺炎疫情的负面影响，主要原因是根据魁北克政府为应对该省新冠肺炎疫情而强制实施的限制措施，Lamaque的采矿和加工活动于2020年3月25日至2020年4月15日暂停。

2021年第四季度的净收益受到与Stratoni关闭相关的1390万美元非现金减值的负面影响。2020年第四季度的净收益受到奥林匹亚斯正在进行的基本工程的4,000,000美元非现金减记的负面影响。于二零二一年第一季度至二零二一年第四季度，净收益因计划降低Kisladag及Lamaque的平均矿石品位而受到负面影响。

2021年净收益受到当地货币疲软的负面影响，特别是在2021年第四季度，由于土耳其里拉在2021年12月大幅走弱，确认了2610万美元的当期税收支出和2640万美元的递延税收支出。这部分被2021年第四季度1,960万美元的外汇收益所抵消，这是以土耳其里拉计价的负债向下估值的结果。

净收益受到与基斯拉达格堆浸改进相关的投资税收抵免的积极影响，这降低了公司税率，从而在2020年第四季度至2021年第四季度实现了当前的税收节省。

2020年9月宣布并追溯至2020年1月1日的土耳其黄金特许权使用费税率上调25%，对2020年第三季度的净收益产生了负面影响。2020年第三季度扣除税后净收益减少320万美元，原因是该季度录得额外的特许权使用费费用，以反映2020年前六个月与黄金销售相关的额外特许权使用费成本。由于进一步宣布提高的黄金特许权使用费税率仅从最初的公告日期起生效，不再追溯至2020年1月1日，2021年第一季度扣除税后的净收益增加了360万美元。

终止业务的净亏损主要包括2021年第二季度在Tocantinzinho项目上记录的9950万美元(递延税后净额8950万美元)减值费用和2021年第三季度确认的6060万美元亏损。Tocantinzinho项目于2021年第四季度出售。

流通股信息

(1)包括库存股。

非国际财务报告准则和其他财务计量和比率

我们将某些非国际财务报告准则的财务指标和比率包括在本MD&A中，如下所述。我们相信，除了根据国际财务报告准则编制的常规指标外，这些指标还可为投资者提供更好的评估公司基本业绩的能力。非“国际财务报告准则”的财务计量和比率旨在提供更多信息，不应孤立地加以考虑，也不应作为根据“国际财务报告准则”编制的业绩衡量的替代品。这些财务指标和比率没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他发行人相比。

国家文书52-112-非GAAP和其他财务措施披露(“NI 52-122”)将非IFRS财务计量定义为披露的财务计量：(A)描述一个实体的历史或预期的未来财务业绩、财务状况或现金流；(B)就其构成而言，不包括在该实体的主要财务报表中披露的最直接可比财务计量的构成中的某个数额；(C)没有在该实体的财务报表中披露；以及(D)不是一个比率、分数、百分比或类似的代表性。

52-112将非国际财务报告准则比率定义为披露的财务计量：(A)采用比率、分数、百分比或类似的表示形式，(B)将非国际财务报告准则财务计量作为其一个或多个组成部分，以及(C)未在财务报表中披露。

现金运营成本，每盎司售出的现金运营成本

现金经营成本和每盎司售出的现金经营成本是非国际财务报告准则的财务计量和比率。在黄金开采行业，这些指标是常见的业绩衡量标准，但在国际财务报告准则下没有任何标准化意义。我们遵循黄金协会生产成本标准的建议。黄金协会于2002年停止运营，是一个非监管机构，代表着全球黄金和黄金产品生产商集团。黄金协会制定的生产成本标准仍然是报告金矿公司生产现金运营成本的公认标准。现金运营成本包括采矿、加工和管理等矿场运营成本，但不包括特许权使用费支出、折旧和损耗、基于股份的支付支出和复垦成本。销售包括银、铅和锌在内的副产品的收入降低了现金运营成本。每盎司售出的现金运营成本是根据售出的盎司计算的，计算方法是将现金运营成本除以黄金盎司的销量。我们披露现金运营成本和每盎司售出的现金运营成本，因为我们相信这些衡量标准为投资者和分析师评估公司的运营业绩和产生现金流的能力提供了宝贵的帮助。根据“国际财务报告准则”编制的最直接的可比计量是生产成本。不应孤立地考虑现金经营成本和每盎司售出黄金的现金经营成本，也不应将其作为根据“国际财务报告准则”制定的措施的替代品。

生产成本与现金运营成本和每盎司售出现金运营成本的对账：

(1)包括存货减记。

(2)贱金属生产

对截至2021年12月31日的三个月的现金运营成本和每盎司售出的现金运营成本进行对账：

(1)库存变动调整是由于生产库存和销售库存之间的时间差异造成的。

对截至2021年12月31日的年度的现金运营成本和按资产划分的每盎司售出现金运营成本进行对账：

(1)库存变动调整是由于生产库存和销售库存之间的时间差异造成的。

对截至2020年12月31日的三个月的现金运营成本和按资产划分的每盎司售出现金运营成本进行对账：

(1)库存变动调整是由于生产库存和销售库存之间的时间差异造成的。

对截至2020年12月31日的年度的现金运营成本和按资产划分的每盎司售出现金运营成本进行对账：

(1)库存变动调整是由于生产库存和销售库存之间的时间差异造成的。

总现金成本，每盎司售出的总现金成本

总现金成本和售出的每盎司总现金成本是非国际财务报告准则的财务计量和比率。在黄金开采行业，这些指标是常见的业绩衡量标准，但在国际财务报告准则下没有任何标准化意义。我们将总现金成本定义为现金运营成本(如上定义和计算)与特许权使用费和生产税的总和。每盎司售出的总现金成本是根据售出的盎司计算的，计算方法是总现金成本除以黄金盎司的销量。我们披露了总现金成本和每盎司售出的总现金成本，因为我们相信这些衡量标准为投资者和分析师评估公司的经营业绩和产生现金流的能力提供了宝贵的帮助。根据“国际财务报告准则”编制的最直接的可比计量是生产成本。出售黄金的总现金成本和每盎司现金总成本不应单独考虑，也不应作为根据“国际财务报告准则”制定的措施的替代品。

现金运营成本与总现金成本和每盎司售出总现金成本的对账：

全部维持成本，每盎司售出的全部维持成本

AISC和出售的AISC是非国际财务报告准则的财务指标和比率。这些财务措施和比率旨在帮助读者评估从当前业务生产黄金的总成本。虽然这一衡量标准在整个行业中没有标准化的含义，但我们的定义符合世界黄金协会对AISC的定义和2018年11月14日更新的指导说明。我们将AISC定义为与当前黄金业务相关的总现金成本(定义和计算)、与当前业务相关的持续资本支出(包括资本化剥离和地下矿山开发)、持续租赁(收付实现制)、与当前业务相关的持续勘探和评估成本(包括持续资本化评估成本)、与当前黄金业务相关的回收成本增加和摊销以及公司和已分配的一般和行政费用的总和。公司和分配的一般和行政费用包括一般和行政费用、基于股份的支付和固定福利养老金计划费用。公司及已分配的一般及行政开支不包括非现金折旧，由于这项措施旨在反映目前业务所产生的全部黄金生产成本，因此不包括与经营金矿有关的增长资本及回收成本增加。某些其他现金支出，包括缴税、融资费用(包括资本化利息)，但与租赁安排有关的融资费用，以及与企业合并、资产收购和资产处置有关的成本，也不包括在内。

每盎司售出的AISC是根据售出的盎司计算的，计算方法是用AISC除以黄金盎司的销量。

每盎司销售的综合维持成本和综合维持成本的对账：

对截至2021年12月31日的三个月的综合维持成本和每盎司销售的综合维持成本进行对账，按运营资产和公司办公室分列：

(1)不包括与业务发展活动和项目有关的一般和行政费用。包括基于股份的支付费用和固定福利养老金计划费用。每盎司销售的AISC是使用总销售的合并黄金盎司来计算的。

对截至2021年12月31日的年度按运营资产和公司办公室分列的总维持成本和每盎司销售的总维持成本进行对账：

(1)不包括与业务发展活动和项目有关的一般和行政费用。包括基于股份的支付费用和固定福利养老金计划费用。每盎司销售的AISC是使用总销售的合并黄金盎司来计算的。

对截至2020年12月31日的三个月按运营资产和公司办公室分列的总维持成本和每盎司销售的总维持成本进行对账：

(1)不包括与业务发展活动和项目有关的一般和行政费用。包括基于股份的支付费用和固定福利养老金计划费用。每盎司销售的AISC是使用总销售的合并黄金盎司来计算的。

对截至2020年12月31日的年度按运营资产和公司办公室分列的所有维持成本和每盎司销售的综合维持成本进行对账：

(1)不包括与业务发展活动和项目有关的一般和行政费用。包括基于股份的支付费用和固定福利养老金计划费用。每盎司销售的AISC是使用总销售的合并黄金盎司来计算的。

对包括在全部维持费用中的一般费用和行政费用进行对账：

对包括在所有维持费用中的勘探费用进行对账：

(1)自2021年第三季度起，巴西分部将作为停产业务列报。见我们的合并财务报表附注7。列报的金额仅来自持续经营。

对包括在全部维持费用中的复垦费用和摊销费用进行对账：

可持续和增长资本

可持续资本和增长资本是非国际财务报告准则的财务衡量标准。我们将持续资本定义为将当前业务维持在现有水平所需的资本。持续资本不包括非现金持续租赁增加，且不包括与资本化评估、开发项目或与经营金矿无关的其他增长或持续资本相关的支出。持续资本也不包括资本化利息。增长资本被定义为用于主要增长项目的资本支出或用于现有业务重大基础设施改善的增强资本。

管理层使用持续资本来了解将运营维持在当前水平所需的持续资本成本，并使用增长资本来了解开发新业务或与现有业务的重大项目相关的成本，这些项目将大幅提高当前水平的产量。这些措施仅旨在向读者提供有关我们项目的额外信息，根据国际财务报告准则，这些措施没有任何标准化意义，可能无法与其他矿业公司提出的类似措施相比较。

持续资本和成长资本的对账：

(1)不包括与非持续经营有关的资本支出

(2)贱金属生产。

(3)非现金维持性设备租赁。

每盎司售出的已实现黄金平均价格

每盎司售出的已实现黄金平均价格是非国际财务报告准则的财务比率。在黄金开采行业中，每盎司售出的平均实现黄金价格是一种常见的业绩衡量标准，没有任何标准化意义。根据《国际财务报告准则》编制的最直接的可比计量是收入。不应孤立地考虑每盎司销售的已实现黄金平均价格，也不应将其作为根据“国际财务报告准则”制定的措施的替代品。该措施旨在帮助读者评估当前业务在一段时间内实现的黄金收入总额。

每盎司售出的平均已实现黄金价格如下所示：

调整后股东应占净收益

调整后净收益和调整后每股净收益均为非国际财务报告准则财务指标或比率。管理层和投资者使用调整后净收益和调整后每股净收益来衡量公司的基本经营业绩。调整后净收益被定义为持续经营的净收益，经调整后不包括重大但不反映公司基本业务的特定项目的税后影响，包括减值调整和冲销；资产减记；递延税项余额的外汇；税率变化；嵌入衍生品的收益(亏损)；交易成本；高管遣散费；证券销售收益(亏损)；以及其他非经常性项目。调整后每股净收益(亏损)按调整后每股净收益(亏损)的加权平均流通股数计算。在前几个期间，净收益(亏损)也进行了调整，以不包括在正常过程中处置资产和减记存货的收益(亏损)。这些项目不再被排除在外，因为它们被认为是在正常业务过程中不时发生的。

本公司股东应占净收益与调整后本公司股东应占净收益的对账：

(1)对2020年和2019年的金额进行了重算，以纠正由于计入折旧的金额错误而导致的与我们某些财产、厂房和设备的账面净值少报有关的非实质性错误。见本公司合并财务报表附注2(A)。

(2)自2021年第三季度起，巴西分部将作为非连续性业务列报。见我们的合并财务报表附注7。列报的金额仅来自持续经营。

(3)2021年第四季度4,140万美元的递延税收支出包括2021年第四季度土耳其里拉大幅走弱导致的2,640万美元支出。

(4)与关闭Stratoni有关的成本包括1390万美元的减值、350万美元的设备减记和1340万美元的递延税项支出。

(5)与2021年第三季度债务再融资相关的财务成本包括2,140万美元的赎回溢价和970万美元的与赎回债务相关的未摊销成本，这些成本已在本季度全额支出。

(6)包括因希腊税率降低而调整期初余额而产生的1,140万美元递延退税，扣除与土耳其税率增加所引起期初余额调整有关的610万美元递延税项支出。这两项税率变化都是在2021年第二季度颁布的，并追溯到2021年1月1日。

(7)2021年5月土耳其出售采矿许可证(扣除税后)。

(8)2020年第四季度的非经常性减记包括4,000万美元的在建工程减记和与减记相关的340万美元增值税拨备。

(9)与2020年政府为应对新冠肺炎大流行而强制暂停在拉马克的作业有关的地雷待命费用，在扣除税收和其他收入中记录的补贴后净额列报。

(10)减值回拨包括与基斯拉达格浸出垫及相关物业、厂房及设备有关的82,300,000美元(递延所得税净额68,200,000美元)，原因是制定了新的生产计划，该生产计划将浸出垫用于基斯拉达格矿的生命周期，不再需要建造磨坊。

(11)其他项目包括360万美元的交易成本(税后净额)、810万美元的出售冶炼厂特许权使用费净收益和110万美元的其他非经常性项目，包括遣散费。

EBITDA，调整后的EBITDA

来自持续经营的EBITDA和来自持续经营的调整后EBITDA是非国际财务报告准则的财务计量。来自持续业务的EBITDA代表扣除利息、税项、折旧和摊销前的净收益。调整后的EBITDA包括商业前生产收益净额，剔除减值或冲销减值或冲销、基于股份的付款、资产处置损失或收益、高管遣散费、与新冠肺炎大流行有关的地雷备用成本和其他非现金或非经常性费用或恢复的影响。除了根据国际财务报告准则编制的常规指标外，我们和某些投资者还使用EBITDA和调整后的EBITDA作为公司通过产生运营现金流为营运资本需求、偿债义务和资本支出提供资金以产生流动性的能力的指标。EBITDA也经常被投资者和分析师用于估值目的，基于EBITDA和市值之间的观察或推断关系，以确定公司的大致企业总价值。EBITDA和调整后的EBITDA旨在向投资者和分析师提供更多信息，在国际财务报告准则下没有任何标准化定义，不应单独考虑或作为根据国际财务报告准则编制的业绩衡量标准的替代品。EBITDA和调整后的EBITDA不包括融资活动和税收的现金成本的影响，因此不一定反映根据国际财务报告准则确定的经营收益或经营现金流。其他公司可能以不同的方式计算EBITDA和调整后的EBITDA。

税前净收益(亏损)与EBITDA和调整后EBITDA的对账：

(1)2020年度金额已重新计算，以纠正因计提折旧金额错误而少报若干物业、厂房及设备的账面净值所产生的重大错误。见本公司合并财务报表附注2(A)。

(2)自2021年第三季度起，巴西分部将作为非连续性业务列报。见我们的合并财务报表附注7。列报的金额仅来自持续经营。

(3)包括一般费用和行政费用中的折旧。

(4)2020年第四季度的非经常性减记包括4,000万美元的在建工程减记和与减记相关的340万美元增值税拨备。

(5)与关闭Stratoni有关的费用包括350万美元的设备减记和1390万美元的减值。

(六)2021年5月土耳其矿业权出让情况。

(7)与政府为应对新冠肺炎疫情而下令暂停在拉马克的作业有关的地雷待命费用。

自由现金流

自由现金流是非《国际财务报告准则》的财务计量。我们认为，这是一个有用的指标，表明我们有能力在不依赖额外借款或使用现有现金的情况下开展业务。我们将自由现金流量定义为持续经营产生(用于)经营活动产生的现金，减去来自持续经营的投资活动产生的现金，减去来自定期存款或限制性现金的增加或减少，用于收购或处置矿产资产和有价证券的现金，以及来自非经常性资产出售的现金收益。与定期存款、限制性现金、矿产资产和有价证券的收购或处置以及非经常性资产出售有关的现金余额的变化不被视为我们产生现金的能力的代表。

将经营活动产生的现金与自由现金流进行对账：