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美国证券交易委员会
华盛顿特区,20549
表格10-K
| | | | | |
☒ | 依据第13或15(D)条提交的周年报告 1934年《证券交易法》 |
截至本财政年度:12月31日, 2021
或
| | | | | |
☐ | 根据第13或15(D)条提交的过渡报告 1934年《证券交易法》 |
由_的过渡期。
佣金文件编号1-13759
红木信托公司。
(注册人的确切姓名载于其章程)
| | | | | | | | |
马里兰州 | | 68-0329422 |
(述明或其他司法管辖权 公司或组织) | | (税务局雇主 识别号码) |
| | | | | | | | | | | |
一间丽城酒店,300号套房 | | |
米尔谷, | 加利福尼亚 | | 94941 |
(主要行政办公室地址) | | (邮政编码) |
(415) 389-7373
(注册人的电话号码,包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券:
| | | | | | | | |
每个班级的标题 | 交易代码 | 注册的每个交易所的名称 |
普通股,每股面值0.01美元 | RWT | 纽约证券交易所 |
根据该法第12(G)条登记的证券:无
如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人,请用复选标记表示。是 ☒ No ☐
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是☐ 不是 ☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告,以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒不是☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每一份交互数据文件。是☒ 不是☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
大型加速文件服务器 | ☒ | 加速文件管理器 | ☐ | 非加速文件服务器 | ☐ | 规模较小的报告公司 | ☐ | 新兴成长型公司 | ☐ |
如果是一家新兴的成长型公司,用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告,证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编,第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估,该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐不是☒
截至2021年6月30日,注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值为#美元。1,352,805,395根据纽约证券交易所公布的收盘价计算。
注册人于2022年2月21日发行的普通股数量为120,169,045.
以引用方式并入的文件
本年度报告所涵盖的注册人财政年度结束后120天内根据第14A条向证券交易委员会提交的注册人最终委托书的部分内容通过引用并入第III部分。
红木信托公司。
表格10-K的2021年年报
目录
| | | | | | | | |
| | 页面 |
| 第一部分 | |
第1项。 | 业务 | 1 |
第1A项。 | 风险因素 | 6 |
项目1B。 | 未解决的员工意见 | 54 |
第二项。 | 属性 | 55 |
第三项。 | 法律诉讼 | 55 |
第四项。 | 矿场安全资料披露(不适用) | 55 |
| | |
| 第II部 | |
第五项。 | 注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场 | 56 |
第六项。 | [已保留] | 58 |
第7项。 | 管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 | 59 |
第7A项。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | 102 |
第八项。 | 财务报表和补充数据 | 109 |
第九项。 | 会计与财务信息披露的变更与分歧 | 109 |
第9A项。 | 控制和程序 | 109 |
项目9B。 | 其他信息 | 110 |
项目9C。 | 关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露 | 109 |
| | |
| 第三部分 | |
第10项。 | 董事、高管与公司治理 | 111 |
第11项。 | 高管薪酬 | 111 |
第12项。 | 某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项 | 111 |
第13项。 | 某些关系和相关交易,以及董事的独立性 | 111 |
第14项。 | 首席会计费及服务 | 111 |
| | |
| 第四部分 | |
第15项。 | 展示、财务报表明细表 | 112 |
第16项。 | 表格10-K摘要 | 116 |
合并财务报表 | F-1 |
特别说明--警示声明
这份Form 10-K年度报告和本文引用的文件包含符合《1995年私人证券诉讼改革法》安全港条款的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及许多风险和不确定性。我们的实际结果可能与我们的信念、预期、估计和预测不同,因此,您不应依赖这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测。前瞻性陈述不是历史性的,可以通过“预期”、“估计”、“将”、“应该”、“预期”、“相信”、“打算”、“寻求”、“计划”以及类似的表述或其否定形式,或通过提及战略、计划或意图来识别。这些前瞻性陈述会受到风险和不确定因素的影响,其中包括本年度报告中以“风险因素”为标题的10-K表格中所描述的风险和不确定性。下文描述了可能导致实际结果与预测结果大不相同的其他风险、不确定性和因素,这些风险、不确定性和因素可能会在我们提交给美国证券交易委员会的报告中不时描述,包括10-Q表和8-K表的报告。我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述,无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
除其他外,关于以下主题的陈述具有前瞻性:(I)我们就Redwood的业务战略和战略重点所作的陈述,包括与我们的总体市场地位、战略和长期前景(包括推动住房金融市场资金流动的趋势、我们旨在利用这些趋势的战略举措、我们吸引资本为这些举措融资的能力、我们筹集资金的方式、我们未来支付股息的能力以及联邦住房金融改革的前景)有关的陈述;与我们对2022年和未来几年的财务前景和预期有关的陈述,包括我们相信我们收入来源的多样性,特别是它们表现出的弹性过去的利率上升时期(Iii)与我们的住宅抵押贷款银行业务有关的陈述,包括与我们在2022年夺取更多市场份额的定位有关的陈述,我们预计整个行业的抵押贷款发放量将会下降,我们将寻求根据我们的红木选择和其他扩大的信用贷款计划增加我们的贷款购买,以及我们认为最近FHFA提出的高余额贷款的贷款水平定价调整为我们再次增加高余额贷款的购买提供了机会;(Iv)与我们的投资组合有关的陈述,包括鉴于强劲的房地产基本面背景,我们对看涨期权活动的中短期前景仍然增强,我们预计到2022年将有多达7亿美元的贷款可以赎回,价格低于估计公允价值,到2024年底还将有14亿美元可以赎回;(V)与我们的业务目的贷款平台有关的声明,包括关于CoreVest对2022年的展望和活动管道的声明,即当前的行业动态继续吸引更多的股权资本进入该领域,即使利率上升,这一趋势仍在继续,我们看到了通过从第三方代理机构购买产品来增强我们的直接发起能力的机会,我们新的住宅过渡贷款(RTL)证券化平台的扩展,以及通过合作伙伴关系或额外收购进一步扩大我们的平台的机会;(Vi)关于我们期望RWT Horizons投资组合公司将为股东带来显著的期权价值,同时为我们的平台提供技术和其他创新效率的声明, 我们的目标是到2022年底通过Horizons在越来越多元化的早中期公司投资组合中分配5,000万至1亿美元的资本(Vii)与我们对可用资本的估计有关的声明(包括我们估计2021年12月31日的可用资本约为1.5亿美元);(Viii)我们已确定要购买或计划购买的与未来获得住宅抵押贷款有关的陈述,包括我们在2021年第四季度和2021年12月31日确定要购买的此类贷款的金额,预期的后果和预计可供购买的住宅抵押贷款的相应数量,以及季度末未完成的远期销售协议;(Ix)我们关于未来股息的陈述,包括与我们2022年定期季度股息有关的陈述;和(X)关于我们的预期和估计的陈述,涉及我们的股息分配的所得税特征,我们与税务会计、税收负债和税收储蓄有关的预期和估计,以及GAAP税收拨备,以及我们对REIT应纳税所得额和TRS应纳税所得额的估计。
除其他因素外,可能影响我们实际结果的重要因素包括:
•新冠肺炎大流行的影响;
•总体经济趋势和住房、房地产、抵押贷款融资和更广泛的金融市场的表现;
•联邦和州的立法和管理动态以及政府当局和实体的行动;
•基准利率的变化,以及美联储关于货币政策的行动和声明;
•我们成功竞争的能力;
•我们有能力使我们的商业模式和战略适应不断变化的环境;
•我们做出战略性的业务和资本部署决策;
•我们对财务杠杆的使用;
•我们暴露在网络安全或数据安全遭到破坏的风险中;
•我们在投资组合中的信用风险敞口和信用损失的时间;
•我们面临的信用风险集中,包括由于我们持有的资产结构、我们拥有的房地产基础资产的地理集中度以及我们面临的与环境和气候有关的风险;
•我们管理或对冲信用风险、利率风险以及其他金融和运营风险的努力的有效性和费用;
•对我们拥有的资产的信用评级的变化和评级机构信用评级方法的变化;
•按揭提前还款额的变动;
•利率的变化;
•我们将现有资本重新配置到新投资中的能力;
•利率波动、信用利差变化、房地产证券和贷款市场流动性变化;
•我们有能力通过短期债务为房地产相关资产的收购提供资金;
•我们所拥有的资产价值的变化;
•交易对手履行其对我方义务的能力;
•我们对伦敦银行同业拆借利率终止的风险敞口;
•我们面临的流动性风险、杠杆使用风险和市场风险;
•投资者对住宅及商业用途按揭及投资需求的变化,以及我们透过全贷款分销渠道分销住宅及商业用途按揭的能力;
•我们在证券化交易中的参与、这些交易的盈利能力以及我们在从事证券化交易中面临的风险;
•面临索赔和诉讼,包括因参与贷款发放和证券化交易而引起的诉讼;
•我们是否有足够的流动资产来满足短期需求;
•我们成功留住或吸引关键人员的能力;
•我们的投资、融资和对冲战略的变化,以及我们在扩大或重组业务活动时可能面临的新风险;
•我们的技术基础设施和系统受到破坏的风险;
•我们的行为或不作为或其他人的行为可能对我们的声誉造成的影响;
•未能对财务报告和披露控制及程序保持适当的内部控制;
•美国联邦所得税法的变化对美国房地产市场、抵押贷款融资市场和我们的业务的影响;
•我们未能遵守适用的法律和法规,包括我们获得或保持政府许可证的能力;
•我们为税务目的而维持房地产投资信托基金地位的能力;
•由于我们的房地产投资信托基金地位以及我们根据1940年《投资公司法》免于注册的地位而对我们的业务施加的限制;
•我们的普通股可能会经历价格下跌、波动和流动性差,我们可能会在各种情况下减少我们的股息;
•关于筹集、管理和分配资本的决定;
•我们对广泛市场波动的风险敞口;以及
•其他尚未确定的因素。
本Form 10-K年度报告可能包含统计数据和其他数据,这些数据在某些情况下是从服务商和其他第三方服务提供商提供的信息中获得或汇编的。
第一部分
项目1.业务
引言
红木信托公司及其子公司是一家专注于住房信贷几个不同领域的专业金融公司。我们的运营平台在住房金融价值链中占据着独特的地位,为政府计划未能很好服务的美国住房市场日益增长的细分市场提供流动性。我们通过我们一流的证券化平台、全贷款分销活动和我们的公开交易证券,向不同的投资者提供定制的住房信贷投资。我们的聚合、发起和投资活动已演变为包括住宅、商业用途和多家庭资产的多样化组合。我们的目标是通过稳定和不断增长的收益和股息、资本增值以及致力于促进具有风险意识的规模的技术创新,为股东提供有吸引力的回报。我们的业务分为三个部分:住宅抵押贷款银行、商业目的抵押贷款银行和投资组合。
我们的主要收入来源是来自投资的净利息收入和来自抵押贷款银行活动的非利息收入。净利息收入包括我们从投资中赚取的利息收入减去我们因借入资金和其他负债而产生的利息支出。来自抵押贷款银行活动的收入来自于贷款的发起和获得,以及随后的出售、证券化或转移到我们的投资组合中。
Redwood Trust,Inc.已选择从截至1994年12月31日的纳税年度开始,按照修订后的1986年国内收入法(“国内税法”)作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税。我们通常将红木信托公司及其子公司中不缴纳子公司所得税的公司统称为“房地产投资信托基金”或“我们的房地产投资信托基金”。我们通常将Redwood Trust,Inc.缴纳子公司级企业所得税的子公司称为“我们的应税REIT子公司”或“TRS”。我们的抵押贷款银行活动和对抵押贷款服务权(“MSR”)的投资通常通过我们的应税REIT子公司进行,而我们的抵押贷款和其他与房地产相关的投资组合主要由我们的REIT持有。我们一般打算保留在我们的应税REIT子公司产生和纳税的利润,并将我们在REIT产生的应税收入的至少90%作为股息分配。
红木信托公司于1994年4月11日在马里兰州注册成立,并于1994年8月19日开始运营。2019年10月15日,红木收购了CoreVest American Finance LLC及若干关联实体(“CoreVest”),当时CoreVest由红木全资拥有。
我们的行政办公室位于One Belveere Place,Suite300,Mill Valley,California 94941。除文意另有所指外,本文中提及的“红木”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”包括红木信托公司及其合并子公司。在有关REIT资格的声明中,这些术语仅指红木信托公司。
关于我们业务的财务信息,包括综合基础上的财务信息和关于我们每个部门的财务信息,载于财务报表和补充数据以及在管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析分别载于本年度报告的表格10-K第二部分第8项和第7项。
我们的业务部门
我们的业务分为三个部分:住宅按揭银行、商业用途按揭银行和投资组合。我们的两个抵押贷款银行部门从贷款的发起或收购以及随后出售或证券化这些贷款中产生收入。我们的投资组合由通过我们的抵押贷款银行业务获得的投资以及从第三方购买的投资组成,主要来自净利息收入和资产增值。
在2021年第四季度,我们重新组织了我们的部门,以符合管理层管理和评估我们运营的方式的变化。我们之前的部门以垂直集成的方式展示了我们的运营,每个操作平台及其在给定部门内创建的资产。之前在我们的住宅贷款和商业用途贷款部门持有的所有留存投资都被转移到一个新创建的投资组合部门,在那里它们现在与我们的第三方组合投资结合在一起。我们的按揭银行业务现已反映在独立的住宅按揭银行业务和商业用途按揭银行业务部门。因此,我们的部门现在将我们的两个操作平台分成不同的部门,并将我们在单个投资组合中的所有投资作为第三个部门。
以下是对我们三个业务部门的进一步描述:
住宅按揭银行业务
这一部分由抵押贷款渠道组成,该渠道从第三方发起人那里获得住宅贷款,用于随后的销售、通过我们的红杉自有品牌证券化计划进行证券化,或转移到我们的投资组合中。我们通常在流动的基础上从我们的贷款卖家网络获得优质大额抵押贷款和相关的抵押贷款服务权。这一部门还包括各种衍生金融工具,我们利用这些工具来管理与这一部门内持有供出售的住宅贷款库存相关的某些风险。这一部门抵押贷款银行收入的主要来源是其持有供出售贷款库存的净利息收入,以及抵押贷款银行活动的收入,其中包括我们收购并随后出售、证券化或转移到我们的投资组合中的贷款的估值增加(或收益),以及用于管理与这些活动相关的风险的对冲。与这些活动相关的直接业务费用和税费也包括在这一部分。
业务目的按揭银行业务
这一细分市场由一个平台组成,该平台发起和获取商业目的贷款,用于随后的证券化、出售或转移到我们的投资组合中。我们发起单户租赁和过桥贷款,通常通过我们的CAFL分发大部分单户租赁贷款TM自有品牌证券化计划,或有时通过整个贷款销售,并将我们的过渡性贷款转移到投资组合,在那里它们将被保留用于投资或证券化。独户租赁贷款是指向独户(主要是1-4个单位)租赁物业的投资者提供的商业用途按揭贷款。过渡性贷款是向投资者提供的商业用途抵押贷款,用于修复并随后转售或租赁住宅和小户型多户房产。这部分还包括各种衍生金融工具,我们利用这些工具来管理与我们持有的待售单户租赁贷款库存相关的某些风险。这一部门的抵押贷款银行收入的主要来源是贷款在库存中获得的净利息收入、贷款的发放费、从贷款产生或购买到出售、证券化或转移到我们的投资组合时对贷款进行的按市值计算的调整,以及相关对冲的收益/损失。与这些活动相关的直接业务费用和税费也包括在这一部分。
投资组合
这一部门包括通过我们的住宅和商业用途抵押贷款银行业务获得的投资,主要包括从我们的住宅和商业用途证券化活动中保留的证券(其中一些我们为GAAP目的进行合并)、住宅和小规模余额多户过桥贷款,以及第三方投资,包括由第三方发行的RMBS(包括机构CRT证券)、对Freddie Mac K系列多户贷款证券化和再履行贷款证券化的投资(我们根据GAAP的目的进行合并)、服务商先期投资、房屋净值投资和其他与住房相关的投资。这一部门的主要收入来源是净利息收入和其他投资收入、投资公允价值变动以及出售证券的已实现损益。与这些活动相关的直接业务费用和税收拨备也包括在这一部分。
合并证券化实体
我们赞助我们的红杉证券化计划,用于住房抵押贷款的证券化。根据美国公认会计原则(“GAAP”),我们必须合并我们为财务报告目的而赞助的某些红杉证券化实体的资产和负债。我们将2012年前发行的这些证券化实体中的某些称为“合并遗留红杉实体”,将与红杉精选扩大优质贷款和某些红杉精选优质贷款证券化相关的证券化实体称为“合并红杉实体”。
我们还赞助了我们的CAFL证券化计划,用于单一家庭租赁和过渡性抵押贷款的证券化。根据美国公认会计原则(“GAAP”),我们必须合并我们为财务报告目的而赞助的CAFL证券化实体的资产和负债。我们将这些证券化实体称为“CAFL合并实体”。
此外。2021年第三季度,我们共同发起了房屋净值投资合同证券化。根据公认会计原则,我们必须合并我们为财务报告目的而赞助的这家证券化实体的资产和负债。我们将这个证券化实体称为“Point Hei实体”。
我们还合并了某些第三方Freddie Mac K系列和Freddie Mac经验丰富的贷款结构性交易(“SLST”)证券化实体,我们确定这些实体是VIE,我们确定我们是这些实体的主要受益人。
在适当的情况下,在分析我们的操作结果时,我们将结果与Curr区分开来Ent运营“在红木”和来自合并实体。这些合并实体中的每一个都独立于红杉并相互独立,这些实体的资产和负债分别不属于我们所有或我们的法律义务,尽管我们面临与我们为这些实体履行的任何角色(例如,作为保荐人或存款人)相关的某些财务风险,并且,如果我们持有这些实体发行的证券或对这些实体的其他投资,我们将面临这些实体的表现及其持有的资产的风险。
环境、社会和治理(“ESG”)
Redwood的管理层在董事会的监督下,制定了Redwood在环境、社会和治理(“ESG”)问题上的战略和运营方法,并执行具体的ESG倡议。雷德伍德的企业使命是帮助所有美国家庭获得优质的住房,无论是租赁的还是自有的,这与我们在雷德伍德处理ESG Matters的方法相结合,并与之联系在一起。我们的网站包括有关Redwood的ESG问题的信息,我们会不时更新。请参阅下面的“我们网站上提供的信息”。我们目前正计划更新我们网站上的ESG信息,以便根据可持续发展会计准则委员会(“SASB”)发布的特定行业ESG标准对ESG信息进行更多报告。
人力资本资源
截至2021年12月31日,红木拥有298名全职员工,其中157人(或53%)直接参与我们的全资子公司CoreVest的运营,其余员工分布在我们的住宅抵押贷款银行、投资组合和公司职能部门。我们的员工分散在加利福尼亚州、科罗拉多州和纽约的四个主要办事处。红木的优秀员工是红木的可持续性和长期成功的核心,我们投资于吸引、留住、发展和关心我们的员工的项目。文化优先事项和价值观与我们的总体业务战略紧密交织在一起,我们相信这些优先事项支持红木有能力完成我们的使命,并为我们持续致力于拥有强大、健康的文化和有能力和满意的员工队伍做出贡献。
员工人才与发展
我们专注于通过有针对性的学习计划来培养和提升我们的员工,这些计划在整个公司范围内培养特定的基于工作的技能和领导能力。我们的管理基础课程为所有人事管理人员提供基本的领导力培训,我们的女性领导力课程为组织内正在崛起的女性领导者提供重点发展。此外,我们还为所有员工提供基于技能的培训菜单,并为特定的持续教育和专业认证提供支持。我们定期评估员工的才华和技能,并优先考虑现有员工的晋升或调动,以担任公开职位。反馈和指导是我们整个人员发展计划的核心,我们的绩效管理流程旨在促进具体和频繁的绩效讨论。吸引和聘用一支合格和多样化的员工队伍是当务之急,我们努力为整个公司的空缺职位创造强大和多样化的候选者人才库。我们的暑期实习计划为不同的学生群体提供了机会,同时为公司创造了未来人才的管道。
员工满意度、敬业度和保留率
我们定期评估我们吸引和留住员工的能力。2021年,特别是在我们商业目的贷款活动增加的推动下,我们雇佣了107名员工,我们的自愿流动率保持在相对较低的水平。我们相信,我们在推动强大的、以价值观为基础的文化以及通过项目、发展和有竞争力的薪酬支持我们的员工方面所做的投资,增强了我们的组织能力,并直接影响到我们的业务结果和红木使命的实现。
我们寻求通过投资于全公司的参与计划来留住我们的员工,并培养基于价值观和使命的文化。我们的使命是让所有美国家庭都能获得优质的住房,无论是租赁的还是拥有的,指导我们共同的日常工作,并作为文化基础。我们的增长、结果、激情、关系、创新和诚信等核心价值观嵌入到我们的计划和绩效目标中,并经常传达给我们的员工。我们定期委托进行员工敬业度调查,以监控员工情绪,并跟进行动计划流程,积极回应员工反馈。2021年,我们聘请斯宾塞·斯图尔特实施了一项文化和参与度调查。我们80%的员工报告说,他们的参与度很高,并通过调查传达了对组织氛围和外部关注的积极看法。82%的员工表示对他们在红木的整体就业经历非常满意,所有调查结果都高于斯宾塞·斯图尔特的金融服务和整体基准中值。
多样性、公平性、包容性和归属感
我们致力于促进公司内部的多样性、公平性、包容性和归属感(Deib),我们正在积极实施我们的长期多样性和包容性路线图。我们Deib的工作重点是1)制定和执行计划和流程,以增加女性和种族多元化员工在组织内各级的代表性;以及2)投资于有助于为所有员工创造包容和公平的工作环境的计划、培训和指导。我们的多元化指导委员会和多元化理事会由我们的首席执行官监督,为公司的努力提供信息和管理,并包括来自整个组织的领导层和员工代表。我们的多样性理事会有权与支持种族平等的非营利组织建立关系,包括通过公司捐款和志愿服务努力。我们通过有针对性的培训、指导以及与我们的女性员工资源小组(ERG)的合作,支持女性在组织内的领导和发展。
社区捐赠
参与和回馈我们的社区是我们文化的重要方面。我们努力对我们生活和工作的社区产生积极影响,并支持我们社区的未来发展和福祉。我们为非营利性组织和我们认为与之密切相关的事业指定企业赠款;这在历史上包括平等的住房和负担能力、种族平等和教育。此外,我们还有一个员工主导的基金会,为各种慈善事业管理和筹集资金。所有员工都被邀请通过各种筹款活动和为他们热衷的事业提交赠款申请来参与。志愿服务在红木也很重要,我们定期赞助社区活动,并为志愿者活动提供带薪假期。
员工福利
我们为员工提供具有竞争力的薪酬结构,包括短期和长期经济激励、慷慨的健康和福利福利、带薪探亲假和带薪假期,以促进健康的工作/生活平衡。2021年,我们实施了一套新的住房相关福利,包括抵押贷款和租户保险的报销。我们还向所有员工提供参加我们的员工股票购买计划(“ESPP”)的能力,该计划通过提供通过工资扣减以折扣价购买Redwood普通股的机会来激励员工持有股票。
竞争
我们在寻求投资、获得、发起和出售贷款、从事证券化交易以及我们业务的其他方面都面临着激烈的竞争。我们的竞争对手包括商业银行、其他抵押房地产投资信托基金、房利美、房地美、地区性和社区银行、经纪自营商、保险公司、其他专业金融公司、金融机构以及投资基金和房地产相关资产的其他投资者。此外,可能还会成立其他公司与我们竞争。我们的一些竞争对手拥有比我们更多的资源,我们可能无法与他们成功竞争。我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估,这可能使他们能够考虑更广泛的投资,并建立比我们更有利的关系。此外,竞争投资、发放贷款、买卖贷款和进行证券化交易,可能会导致我们可以获得的机会和回报减少。有关我们成功竞争的能力的更多讨论,请参阅下面标题下的风险因素。我们面临着激烈的竞争,我们可能无法成功竞争。本年度报告表格10-K第I部分第1A项。
联邦和州的监管和立法发展
我们的业务受到住房、商业用途、多户住宅、房地产市场和更广泛的金融市场状况的影响,以及这些市场其他参与者的财务状况和资源的影响。这些市场和这些市场中的许多参与者受到各种联邦和州法律和法规的约束或监管。在某些情况下,政府或政府支持的实体,如房利美和房地美,直接参与这些市场。特别是,由于与住宅房地产和住房金融有关的问题可能是政治焦点领域,联邦、州和地方政府可能更有可能采取影响住宅房地产、住宅房地产融资市场和住宅房地产相关行业参与者的行动,而不是影响其他行业。由于政府对我们参与的市场的法定和监管监督,以及政府对这些市场的直接和间接参与,联邦和州政府的行动、政策和指令可能会对这些市场和我们的业务、抵押贷款、抵押贷款相关证券和我们未来拥有或可能获得的其他资产的价值和回报产生不利影响,这些影响可能是实质性的。有关联邦和州立法和监管发展的其他讨论,请参阅以下标题下的风险因素:联邦和州立法和监管的发展以及政府当局和实体的行动可能会对我们的业务、抵押贷款、抵押贷款相关证券和我们未来拥有或可能获得的其他资产的价值和回报产生不利影响。本年度报告表格10-K第I部分第1A项。
在我们的网站上提供的信息
我们的网站可以在www.redwood trust.com上找到。我们在以电子方式向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交或提供这些材料后,在合理可行的范围内,尽快通过我们网站的投资者信息栏目免费提供我们的年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告、根据1934年美国证券交易法第13(A)或15(D)节提交或提供的报告修正案以及委托书声明。我们还免费提供我们的审计委员会、薪酬委员会和治理和提名委员会的章程、我们的公司治理标准、关于多数投票的政策以及我们的董事、高级管理人员和员工的道德准则。在美国证券交易委员会和纽约证券交易所要求的时间内,我们将在我们的网站上公布对道德守则的任何修订,以及适用于任何高管、董事或高级官员(根据守则的定义)的任何豁免。此外,我们的网站还包括有关我们的高管和董事买卖我们的股权证券的信息,以及与我们可能不时以口头、电话、网络广播、广播或类似方式公布的某些非公认会计准则财务措施(定义见美国证券交易委员会G规则)相关的信息。我们网站上的信息不是本Form 10-K年度报告的一部分。
投资者关系部的联系方式是:One Belvedere Place,Suite300,Mill Valley,CA 94941,电子邮件:InvestorRelationship@redwood trust.com.
证书
我们的首席执行官和首席财务官已经签署了认证根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302和906节的要求,于2022年2月25日签发,我们已将这些证书作为证物包括在本年度报告的Form 10-K中。此外,我们的首席执行官于2021年6月15日向纽约证券交易所(NYSE)证明,他我不知道Redwood Trust,Inc.截至当日有任何违反纽约证券交易所现行公司治理上市标准的行为。
第1A项。风险因素
风险因素摘要
以下概述和详述的风险因素可能会对我们的业务、经营业绩和/或财务状况造成重大损害,损害我们的未来前景和/或导致我们的普通股价格下跌。这些并不是我们面临的所有风险,以及我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他因素,如果它们发生,也可能影响我们的业务。可能影响我们的业务、经营业绩和财务状况的重大风险包括但不一定限于与以下相关的风险:
与我们的商业和工业有关的风险
•新冠肺炎大流行的影响;
•总体经济趋势和住房、房地产、抵押贷款融资和更广泛的金融市场的表现;
•联邦和州的立法和管理动态以及政府当局和实体的行动;
•基准利率的变化,以及美联储关于货币政策的行动和声明;
•我们成功竞争的能力;
•我们的有能力使我们的业务模式和战略适应不断变化的环境;
•我们做出战略业务和资本部署决策;
•我们对财务杠杆的使用;
•我们暴露在网络安全或数据安全遭到破坏的风险中;
与我们的投资和投资活动相关的风险
•我们在投资组合中的信用风险敞口和信用损失的时间;
•我们面临的信用风险集中,包括由于我们持有的资产结构和我们拥有的房地产基础资产的地理集中度,以及我们面临的与环境和气候有关的风险;
•我们管理或对冲信用风险、利率风险以及其他金融和运营风险的效率和费用;
•我们拥有的资产的信用评级的变化以及评级机构信用评级方法的变化;
•c抵押贷款提前还款利率受阻;
•利率的变动;
•我们将现有资本重新配置到新投资中的能力;
•利率波动、信用利差变化、房地产证券和贷款市场流动性变化;
•o我们有能力通过短期债务为房地产相关资产的收购提供资金;
•我们所拥有的资产价值的变化;
•t交易对手履行对我方义务的能力;
•我们对伦敦银行同业拆借利率终止的风险敞口;
•我们面临的流动性风险、与杠杆使用相关的风险(包括追加保证金通知可能迫使我们在不利的市场条件下出售资产),以及市场风险;
•止赎活动可能使我们面临与房地产所有权和运营相关的风险;
•我们可以进入新的业务线,收购其他公司,或参与其他新的战略举措;
运营风险和其他风险
•投资者对住宅及商业用途按揭及投资需求的变化,以及我们透过全贷款分销渠道分销住宅及商业用途按揭的能力;
•我们在证券化交易中的参与、这些交易的盈利能力以及我们在从事证券化交易时面临的风险;
•e承担索赔和诉讼风险,包括因参与贷款发放和证券化交易而引起的诉讼;
•w我们是否有足够的流动资产来满足短期需求;
•我们成功留住或吸引关键人员的能力;
•我们的投资、融资和对冲战略的变化,以及我们在扩大或重组业务活动时可能面临的新风险;
•我们的技术基础设施和系统受到破坏的风险;
•我们的行为或不作为或其他人的行为可能对我们的声誉造成的影响;
•未能对财务报告和披露控制及程序保持适当的内部控制;
•与我们的某些交易和资产估值相关的会计规则非常复杂,涉及重大判断和假设;
•我们依赖第三方信息系统和第三方服务提供商;系统故障或网络安全事件可能会扰乱我们的业务;
与影响本行业的立法和监管事项有关的风险
•美国联邦所得税法的变化对美国房地产市场、抵押贷款融资市场和我们的业务的影响;
•我们未能遵守适用的法律和法规,包括我们是否有能力取得或保持政府许可证;
与红木资本、REIT和法律/组织结构相关的风险
•我们为税务目的维持房地产投资信托基金地位的能力;
•由于我们的房地产投资信托基金地位,以及我们根据1940年《投资公司法》豁免注册的地位,对我们的业务施加的限制;
与我们普通股所有权相关的其他风险
•我们的普通股可能会出现亏损、波动和流动性差,我们可能会在各种情况下减少我们的股息;
•关于筹集、管理和分配资本的决策;
•我们对广泛市场波动的风险敞口;以及
•其他尚未确定的因素。
新冠肺炎的蔓延已经扰乱了美国和全球经济和金融市场,并可能进一步造成严重的扰乱。我们的财务状况和业务运营的核心方面已经并可能继续受到公共卫生问题的不利影响或干扰,包括流行病或新冠肺炎等流行病。
新冠肺炎大流行已经并正在继续在区域、国家和全球经济和金融市场造成重大影响。这场大流行和为应对大流行而制定的政府计划有时会大大减少全球经济活动,并造成全球金融市场的严重波动和混乱。这场流行病及其应对措施已经影响并将继续影响我们业务的核心方面,包括抵押贷款的获取、发起和分配、我们投资组合中的活动和估值、我们的流动性和我们的员工。然而,大流行对我们行动的全面影响程度将取决于未来的事态发展,包括大流行的持续时间和严重程度、病毒或任何相关变种随后的任何暴发或激增,以及现有疫苗的效力和采用。
这场大流行已经并可能继续影响我们的抵押贷款银行业务。由于政府采取措施减缓疾病的传播(如暂时关闭企业、原地避难令、隔离和旅行限制),以及感染率的反复波动或激增,以及新疾病突变或“变种”的发现和扩散,许多企业被迫关闭、休假和裁员,自疫情开始以来,美国申领失业救济金的人数大幅上升,有时仍居高不下。只要病例在任何地点激增,以前可能放松的对日常活动的严格限制可能会在这些地区恢复。如果大流行导致另一次长期的经济低迷和持续的高失业率,我们预计房地产融资交易将减少,这可能会大幅减少我们获得、发放和分发的抵押贷款数量。此外,鉴于疫情对整体经济的影响,包括与贷款和租赁有关的失业水平和消费者行为,以及政府的政策和声明,借款人有时遇到、并可能再次经历履行义务的困难,并寻求或可能寻求不偿还贷款,这可能对我们的经营业绩产生不利影响。未来政府支持的应对大流行的流动性或刺激计划(如果有的话)可能不会提供给我们的借款人或我们,即使有,也可能不足以应对大流行的影响。因此,在抵押贷款、住房或相关领域的严重市场混乱期间,我们资产的信用风险状况可能会更加明显。另外, 利率可能大幅下降和/或信用利差可能扩大,原因是对美国国债的需求增加和/或美联储为应对宏观经济事件而采取的活动,例如大流行期间的那些事件,这两者中的任何一项或两者都可能导致我们资产的预付款因再融资活动而增加或资产价值下降,这可能对我们的运营结果产生实质性影响。
大流行已经并可能再次影响我们进入资本市场的机会和我们的流动性。与大流行相关的对抵押贷款金融市场正常运作的干扰已经并可能继续影响我们的抵押贷款银行业务,其中包括限制获得抵押贷款的短期或长期融资、扰乱证券化交易市场,或限制我们进入这些市场或执行证券化交易的能力。此外,我们通过贷款仓库设施、证券回购设施和其他融资安排下的借款,为我们投资组合中的许多抵押贷款、抵押贷款支持证券和其他房地产资产提供融资。鉴于疫情对金融市场的广泛和不可预测的影响,关于我们未来为投资组合融资的能力的具体细节是未知的。我们的流动性也可能受到影响,因为我们的贷款人重新评估他们对抵押贷款相关投资的敞口,要么减少获得未承诺融资能力的机会,要么增加获得这些能力的成本。例如,请参阅下面标题下的风险因素“我们使用财务杠杆使我们面临更大的风险,包括追加保证金通知的流动性风险,以及可能违反我们借款安排下的金融契约,这可能导致我们被要求立即偿还根据这些安排借入的所有未偿还金额,而这些安排无法用于未来的融资需求,并触发其他债务协议下的交叉违约。”我们的流动性可能会受到进一步限制,因为投资者对购买我们为转售而发起或收购的抵押贷款、我们发行的抵押贷款支持证券(包括通过我们的SEMT™和CAFL™证券化平台)或我们拥有或未来可能收购的其他资产的需求可能会减少。
此外,大流行已经影响,并可能继续影响我们团队成员的可用性和/或生产力。由于大流行,我们为我们的大多数团队成员过渡到一个主要是远程工作的环境。最近,我们对实际办公地点进行了有限的重新开放,并在某些情况下继续使用混合工作安排。鉴于疫情对我们团队成员面对面工作能力的广泛和不可预测的影响,我们维持混合工作安排或过渡到主要面对面工作环境的能力尚不清楚。此外,随着时间的推移,这种远程操作可能会降低我们团队的凝聚力和我们维持我们文化的能力,这两者都是我们成功不可或缺的。此外,偏远的工作环境可能会阻碍我们承担新的业务项目、培养创造性的环境、雇用新的团队成员和留住现有团队成员的能力。某些工作职能和角色需要
全职或兼职的面对面工作,使任何远程或混合工作安排的继续存在对我们的运营构成风险。
大流行病造成的情况迅速发展和变化无常,使人们无法对大流行病的最终不利影响作出任何预测。如果新冠肺炎出现新的毒株或变种,或者没有足够数量的疫苗或治疗方法,没有得到广泛管理,或被证明无效,那么大流行对全球经济以及反过来对我们的财务状况、流动性和运营结果的影响可能是巨大的。此外,下文讨论的每个风险因素也可能受到大流行持续影响的直接或间接影响。大流行以及当前的金融、经济和资本市场环境,以及这些领域和其他领域的未来发展,给我们的业绩、财务状况、运营结果和现金流带来了重大的不确定性和风险。
总体经济发展和趋势以及住房、房地产、抵押贷款融资和更广泛的金融市场的表现可能会对我们的业务以及我们拥有或可能收购的与房地产相关的资产和其他资产的价值和回报产生不利影响,也可能对我们的业务和财务业绩产生负面影响。
我们的业务活动水平和盈利能力,以及我们拥有的资产的价值和现金流,都受到美国经济和更广泛的全球经济发展的影响。因此,负面的经济发展可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响。有许多因素可能会导致负面的经济发展,包括但不限于,美国财政和货币政策的变化,包括美联储政策的转变和基准利率的变化,美国消费者支出模式的变化,住房、单户租赁(SFR)、多户住宅和房地产市场的负面发展,不断上升的失业率,不断上升的政府债务水平,不断变化的通胀和通缩预期,或发生通胀和通货紧缩,或不利的全球政治和经济事件,如大流行、流行病或战争的爆发(包括最近俄罗斯和乌克兰之间爆发的敌对行动)。
由于大流行以及最近在国际和国内发现和传播新的病毒变种,金融市场经历了极大的波动。许多州和地方司法管辖区有时颁布、又重新颁布措施,要求关闭企业、限制旅行和其他经济限制措施,以抗击大流行。在大流行期间,有时失业率大幅上升,并可能再次上升,保持在较高水平和/或继续上升。同样,在大流行期间,按揭还款和租金拖欠的比率和数目有时显著上升,并可能再次上升,房地产市场基本面可能受到不利影响,导致我们的按揭贷款获取和发起平台和投资组合整体出现实质性不利下降。请参阅上面标题下的风险因素新冠肺炎疫情、未来爆发的另一种高传染性或传染性疾病,或其他不可预见的灾难可能会对我们的财务状况和业务运营的核心方面造成不利影响或造成中断。新冠肺炎的传播已经扰乱了美国和全球经济和金融市场,并可能进一步造成严重的扰乱,并造成广泛的业务连续性和生存能力问题。
通胀上升、美国预算赤字和整体债务水平上升,包括联邦大流行救济和刺激立法和/或经济或市场和供应链状况的结果,可能会给利率带来上行压力,并可能是未来导致利率上升的因素之一。更高的利率可能会对我们的整体业务、收入和支付股息的能力产生不利影响,包括降低我们许多资产的公允价值。这可能会影响我们的收益结果,降低我们证券化、再证券化或出售资产的能力,或者减少我们的流动性。较高的利率也可能降低借款人支付利息或为我们的RMBS投资提供再融资的能力。见下面标题“利率波动可能对我们产生各种负面影响,并可能导致我们的收益减少和收益波动增加”下的风险因素。此外,我们无法准确预测与利率变化或利率前景相关的发展,可能会损害我们的业务和财务业绩。
房地产价值,以及通过拥有或承担房地产担保贷款的信用风险来产生回报的能力,对我们的业务非常重要。政府通过支持房利美和房地美对抵押贷款市场的支持,促进了房利美和房地美继续主导抵押贷款融资和证券化活动,抑制了私营部门抵押贷款证券化的增长。这种支持可能会持续一段时间,并可能对我们产生潜在的负面影响,因为我们传统上在承担私营部门抵押贷款市场的信用风险方面发挥了积极作用,包括通过投资于我们赞助的红杉证券化。国会和行政部门官员定期提出各种房利美和房地美改革计划(以及政府在美国抵押贷款市场的更广泛角色);然而,尚不清楚最终将实施哪些改革,如果有的话,任何此类改革的时间框架将是什么,以及对我们的业务将产生什么影响。
联邦和州立法和法规的发展以及政府当局和实体的行动可能会对我们的业务、抵押贷款、抵押贷款相关证券和我们未来拥有或可能获得的其他资产的价值和回报产生不利影响。
如上所述,我们的业务受到住房、商业用途、多户、房地产市场和更广泛的金融市场状况的影响,以及这些市场其他参与者的财务状况和资源的影响。这些市场和这些市场中的许多参与者受到各种联邦和州法律和法规的约束或监管。在某些情况下,政府或政府支持的实体,如房利美和房地美,直接参与这些市场。特别是,由于与住宅住房和房地产金融有关的问题可能是政治焦点领域,联邦、州和地方政府可能更有可能采取影响住宅住房、住宅住房融资市场以及住宅住房相关行业参与者的行动,而不是影响其他行业。由于政府对我们参与的市场的法定和监管监督,以及政府对这些市场的直接和间接参与,联邦和州政府的行动、政策和指令可能会对这些市场和我们的业务、抵押贷款、抵押贷款相关证券和我们未来拥有或可能获得的其他资产的价值和回报产生不利影响,这些影响可能是实质性的。
例如,房利美和房地美符合贷款限额的规定在2022年1月1日大幅提高。这些增加,以及未来符合贷款限额的增加,可能会对可供购买的非机构贷款的金额和/或价值产生不利影响,这可能会对我们的住宅业务产生实质性的不利影响。
此外,由于大流行病造成的经济和市场混乱,联邦和州政府当局鼓励,在某些情况下,通过颁布法规,包括国会颁布的《CARE法案》,颁布各种命令、条例和指导意见,使借款人能够推迟和重新安排每月的抵押贷款付款,同时颁布或扩大全国和(或)地方止赎和驱逐暂停令,鼓励并在某些情况下对借款人提出容忍要求。作为另一个例子,2007-2008年的金融危机和随后的金融动荡促使联邦政府制定了新的法定和监管框架和政策,以改革美国的金融体系。这些金融改革的目的之一是促进对金融公司和金融市场的强有力的监督和监管,并保护消费者和投资者免受滥用或掠夺性金融行为的影响。一些金融改革特别侧重于通过证券化交易发行资产担保证券,包括大幅提高披露要求、风险保留要求以及限制与这些交易有关的广泛利益冲突的规则。实施金融改革,无论是通过法律、法规还是政策,包括改变金融机构、金融产品和金融市场的运营和监管方式,以及管理它们的会计准则的任何相关变化,都可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响,因为我们受到监管监督,使我们的业务运营成本更高,减少或消除我们可能拥有的任何竞争优势,或限制我们的扩张能力,或对我们产生其他不利影响。更有甚者, 旨在加强对抵押贷款服务的监管审查和执法重点的联邦政策变化,包括消费者金融保护局(CFPB)的政策变化,可能会进一步增加我们的合规成本。
最终,我们不能向您保证政府行为可能对我们的业务或金融市场产生影响,事实上,它们可能会对我们产生负面影响,可能是实质性的影响。我们无法预测此类行动是否或何时可能发生,也无法预测此类行动可能对我们的业务和财务业绩产生哪些意想不到或意想不到的影响。即使在政府采取行动并且我们相信我们了解这些行动的影响之后,主流的解释可能会改变,或者我们可能无法有效地应对它们,以避免对我们的业务或财务业绩产生负面影响。
不断变化的基准利率,以及美联储关于货币政策的行动和声明,可能会影响固定收益和抵押贷款融资市场,从而对我们未来的业务和财务业绩以及我们拥有或可能收购的房地产相关投资和其他资产的价值和回报产生不利影响。
美联储制定或调整货币政策的行动,以及它就货币政策发表的声明,可能会影响市场参与者的预期和前景,从而扰乱我们的业务,并对我们的房地产相关投资组合以及我们拥有或可能发起或收购的抵押贷款渠道的价值和回报产生不利影响。例如,由于通胀上升和劳动力市场状况紧张等原因,美联储已经发出信号,预计将在2022年通过减速和终止其购买机构抵押贷款支持证券(MBS)的计划,并在明年多次提高联邦基金利率,从而收紧货币政策。利率上升一般会减少按揭贷款成交量,尤其是按揭再融资额。
如果基准利率上升,对我们业务的直接潜在影响之一将是我们拥有的按揭贷款池的整体价值减少,以及我们已确定的抵押贷款渠道的整体价值减少。
起源或购买。基准利率上升通常也会对我们用来为收购和持有抵押贷款融资的短期和长期借款的总体成本产生负面影响,包括现有的可调整利率借款和未来潜在的借款,这是因为要求贷款人提供额外的保证金(或抵押品),以抵消我们通过基于市值的追加保证金通知为短期借款融资的抵押贷款价值的任何相关下降。我们用来为收购和持有抵押贷款融资的大多数短期借贷工具都是未承诺的,而且所有此类短期工具的期限都很有限,这可能导致这些类型的借款在未来无法用于为我们的收购和持有提供资金,并可能导致我们被要求出售所持抵押贷款并招致损失。对于我们用来为收购和持有住宅、商业用途和多家庭MBS提供资金的短期借款,预计也会产生类似的影响。此外,任何无法为抵押贷款的发起或收购提供资金的情况都可能损害我们作为抵押贷款金融市场可靠交易对手的声誉。
在基准利率上升的程度上,这也可能影响市场上可供购买的抵押贷款数量,以及我们作为抵押贷款银行活动的一部分,竞争收购或发放抵押贷款的能力。造成这些影响的原因之一是,抵押贷款借款人的抵押贷款再融资活动总量较低,以及来自大型商业银行的竞争加剧,这些银行的运营资本成本可能比我们低,包括美联储的货币政策对银行和其他非银行机构的影响比我们更有利。此外,如果美联储减速或终止其MBS购买计划,可能会对机构内外的MBS定价和流动性等产生负面影响。上述类型发展的这些和其他影响可能会对我们的业务和运营结果产生负面影响,我们无法准确预测这些影响的全部程度或持续多久。
我们面临着激烈的竞争,我们可能无法成功竞争。
我们在寻求投资、获得、发起和出售贷款、从事证券化交易以及我们业务的其他方面都面临着激烈的竞争。我们的竞争对手包括商业银行、其他抵押房地产投资信托基金、房利美、房地美、地区性和社区银行、经纪自营商、保险公司、其他专业金融公司、金融机构以及投资基金、风险资本投资者和房地产相关资产的其他投资者。此外,可能还会成立其他公司与我们竞争。我们的一些竞争对手拥有比我们更多的资源,我们可能无法与他们成功竞争。我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估,这可能使他们能够考虑更广泛的投资,并建立比我们更有利的关系。此外,竞争投资、发放贷款、买卖贷款和进行证券化交易,可能会导致我们可以获得的机会和回报减少。
此外,已经采取或可能在未来采取的政府行动和举措对我们的业务构成了重大的竞争威胁。来自政府行动和倡议的持续竞争可能会对我们产生实质性的不利影响。例如,房利美和房地美除了从事其他业务外,还从事贷款收购和证券化交易。在2008年之前,来自房利美和房地美的竞争在一定程度上是有限的,因为法律禁止它们在美国大陆购买本金超过417,000美元的单一单元住宅贷款,而我们的大部分业务历来专注于获得本金超过该金额的住宅贷款。自2008年以来,这一贷款规模上限一直高于历史贷款规模上限,和截至2022年1月1日,贷款最高额度为970,800美元,用于贷款,以确保在美国某些高成本地区购买单一单元的房地产。
此外,自2008年以来,房利美和房地美一直处于托管状态,实际上已经成为美国联邦政府的工具。目前尚不清楚未来任何涉及房利美和房地美的联邦立法或行政或监管行动是否会继续保持或增加这些实体在住房金融市场上的作用。只要政府支持这些实体继续运营,并为抵押贷款融资市场的很大一部分提供融资,它们将代表着巨大的商业竞争,原因之一是它们的规模大,融资成本低。
只要管理房利美和房地美商业活动的法律、法规或政策没有改变以限制它们在住房金融中的作用(例如改变贷款规模限制或它们收取的担保费用),来自这两个政府实体的竞争将仍然很大,或者可能会增加。此外,如果物业价值下降,而贷款额度上限保持不变,这可能与提高这一额度具有相同的效果,因为更大比例的贷款可能会在额度上限之内。贷款规模上限的任何增加,或在该上限内的总贷款百分比的增加,都将使房利美和房地美与我们的竞争达到比以前更大的程度,我们的业务可能会受到不利影响。此外,联邦住房管理局(FHA)和退伍军人事务部(VA)为合格的住房抵押贷款提供担保,联邦住房管理局和退伍军人事务部的贷款约占#年起源于美国的住房贷款总美元价值的19%2020。联邦政府向一家重要的银行提供资金的能力
由于这些实体的规模和融资成本低等原因,通过这些实体的抵押贷款融资市场的一部分构成了重大的商业竞争。
我们的商业模式和商业战略,以及我们为实施它们并使其适应不断变化的环境而采取(或没有采取)的行动涉及风险,可能不会成功。
自2007-08年美国金融危机以来,美国房地产市场、抵押贷款行业和相关资本市场经历了重大变化,包括政府对这些领域的重大干预,以及监管银行和抵押贷款金融行业的法律法规的变化。此外,目前尚不清楚未来有关房利美和房地美以及更广泛的住房金融市场的任何联邦立法或行政或监管行动将如何影响该市场和我们的业务。其他因素,包括利率上升或稳定的环境(可能导致再融资贷款额下降),以及消费者对租赁与拥有住宅的长期需求趋势,也可能导致抵押贷款行业和资本市场的状况不断变化。我们经营业务和为投资融资的方法和模式正在发生变化,如果我们不能发展、加强和实施战略,以适应抵押贷款金融业和资本市场不断变化的情况,我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。此外,我们为了应对不断变化的环境而对业务做出的改变,可能会使我们面临与以前暴露的风险不同的新风险,我们可能无法有效地识别或管理这些风险。进一步的讨论在题为《风险因素》的我们对我们的业务战略和投资做出的决定,以及(通过股息或普通股回购)筹集资本或向股东返还资本的决定,可能无法改善我们的业务和运营结果。
同样,我们经营的竞争格局以及我们为之竞争的产品和投资也受到不断变化的条件的影响。我们的行业或监管环境可能会出现趋势或突然变化,政府支持的实体(如房利美和房地美)的角色发生变化,信用评级机构的角色或其评级标准或程序发生变化,或者更广泛的美国经济发生变化。如果我们没有有效地应对这些变化,或者如果我们应对这些变化的战略不成功,我们在市场上有效竞争的能力可能会受到负面影响,这可能会导致我们的业务和财务业绩受到不利影响。
历史上,我们一直依赖我们赞助的证券化实体发行抵押贷款支持证券,作为我们住宅和商业用途抵押贷款业务的资金来源。然而,由于市场状况,在2008至2011年间,我们的抵押贷款证券化活动极其有限。虽然自二零一二年以来,我们已进行多宗住宅及商业用途的按揭证券化交易,但我们每年从事的证券化活动金额不同,我们不知道市况是否会容许我们继续定期进行这类证券化交易。此外,于2021年,我们共同发起了首个住宅房屋权益投资期权证券化(“HEI”),并随后增加了收购额外HEI的购买承诺,期望我们将继续集合HEI用于未来的证券化。这些证券化市场的任何中断都可能对我们的收益和增长产生不利影响。即使政府支持的实体以外的市场参与者继续进行常规的住宅和商业用途抵押贷款证券化活动,我们也不知道它是否会继续以允许我们参与或对我们有利的条款和条件进行。即使条件对我们有利,我们也可能无法维持之前进行的证券化活动的数量。此外,以商业目的贷款为抵押的证券,如我们的CoreVest子公司发行的贷款,只占抵押支持证券发行总量的一小部分, 而高等学校担保的证券市场也是最近才出现的。此类证券的市场不像住房抵押贷款支持证券市场那样成熟,这些市场的混乱或投资者风险承受能力的变化或与商业目的抵押贷款支持证券或HEI支持证券相关的风险认知可能会对我们增长或维持我们从事的商业目的抵押贷款支持证券或HEI支持证券交易量的能力产生负面影响,这可能会导致我们的业务和财务业绩受到不利影响。
我们对我们的业务战略和投资做出的决定,以及关于筹集资本或向股东返还资本的决定(通过股息或普通股回购),可能无法改善我们的业务和运营结果。
近年来,我们宣布了几项新举措,以扩大我们的抵押贷款银行业务和改变我们的投资组合,包括扩大我们的抵押银行业务,例如,收购和发起以非业主自住物业(通常由一至四个单位组成)和住宅过桥贷款(我们统称为“商业目的”房地产贷款)为抵押的贷款,以及优化我们投资组合的规模和目标回报。例如,在2019年,我们完成了对两个商业目的房地产贷款发放平台CoreVest和5 Arches,LLC(“5 Arches”)的收购,我们将这两个平台合并为一个平台,我们现在通过这个平台发起商业目的贷款。其他新的投资举措包括投资以再贷款和不良抵押贷款为抵押的住宅证券、多户贷款和证券、高等院校、超额抵押贷款服务权投资(“MSR”)和与住宅和小余额多户按揭贷款池相关的服务商预付款投资,以及用于收购劳动力住房物业的多户投资基金。我们偶尔也会出售投资组合中的低收益证券,以便将资本重新配置到更高的投资组合中。
将收益证券作为我们投资组合和资本管理策略的一部分。此外,2021年,我们宣布了RWT Horizons™风险投资计划,通过该计划,我们投资于贷款、房地产和金融科技行业与我们的业务战略一致的早期公司,以推动我们的住宅和商业贷款平台的创新。
这些新措施旨在发展我们的抵押贷款银行业务,加强我们的投资组合,将资本分配给有利可图的业务和投资机会,并支持房地产和金融科技领域的创新。这些措施的前提是我们对经济和市场状况的展望、消费者对住房需求的长期趋势,以及竞争因素。从长期来看,这些趋势和变化背后的假设,或者关于这些计划和投资的风险状况的假设,可能会被证明是不正确的,或者经济和市场状况可能会以与我们的假设不一致的方式发展。例如,在2020年期间,我们的投资组合的构成发生了重大变化,原因是为应对大流行病造成的融资市场混乱而出售了资产。因此,我们投资组合中持有的资产的风险状况与疫情爆发前有很大不同。此外,我们可能决定在未来进行大规模的额外资产出售,包括应对不利的经济或金融市场状况。如果我们无法调整我们的战略和资本部署决策,并保持适当的多元化投资组合,我们的增长和收入目标的实现、我们的盈利能力和市场竞争力可能会受到不利影响。
此外,与我们传统的抵押贷款银行活动和投资组合相比,这些举措可能存在更多风险和不同的风险。例如,我们的投资组合和资本管理策略可能包括出售证券和再投资于信用风险更大的证券,这是因为它们对优先证券的结构性信用增强,以及更有限的支付历史。作为另一个例子,投资高等学校、直接投资于多家庭劳动力住房物业以及发起和投资商业用途抵押贷款,使我们面临与我们传统的住宅抵押贷款银行活动不同的新风险,包括与高等学校和多家庭住房有关的监管事项或诉讼方面的潜在不确定性,以及与商业用途抵押贷款有关的更高的拖欠、违约、止赎和诉讼比率。我们的RWT Horizons™风险投资计划也使我们面临新的和不同的风险,包括与对可能没有大量运营历史的早期公司进行股权投资相关的风险。因此,这些新计划可能无法提高Redwood的长期盈利能力,无法导致资本可用于或无法部署到更有利可图的业务和投资中,可能导致稀释性发行可转换为股权的股权或债务证券为我们的业务和投资活动提供资金,或者可能以其他方式损害我们的业务、我们的声誉、我们获得融资的能力和我们筹集资本的能力,或者可能产生其他不可预见的后果,任何或所有这些都可能对我们的业务和未来的运营结果造成实质性的不利影响。我们在未来就业务战略和投资做出的决策, 以及关于筹集资本或向股东返还资本的决定(通过股息或普通股回购)也可能无法改善我们的业务和运营结果。
我们的董事会已批准回购红木普通股以及红木发行的可转换和可交换债务证券的授权。2020年,我们以7.10美元的平均价格回购了约2200万美元的普通股,并回购了约1.25亿美元的未偿债务证券。截至2021年12月31日,这项现行授权中仍有约7800万美元可用于回购我们的普通股。如果我们回购Redwood普通股或Redwood发行的其他证券,这是因为当时我们认为,相对于我们当时可用的其他资本用途或投资机会,股票或证券的交易水平具有吸引力;然而,这些资本的其他用途可能会更多地增加我们的收益或账面价值,或者在我们做出这些决定时没有考虑到后续的资本需求。我们过去和未来有关回购Redwood普通股或Redwood发行的其他证券的决定可能无法改善我们的运营业绩,或者可能对我们执行业务计划、履行财务义务、获得融资或筹集额外资本的能力产生负面影响,任何或所有这些都可能对我们的业务和运营结果造成重大不利影响。
此外,我们定期通过发行普通股或可转换为普通股的债务证券、通过承销的公开发行、在市场上(“ATM”)的发行、根据我们的直接股票购买和股息再投资计划或通过私募交易来筹集资本。此外,在转换我们的可转换债务或交换我们的可交换债务时,我们可以根据我们的员工股票购买计划和我们的激励计划向我们的董事、高级管理人员和员工发行额外的普通股,包括在行使或与之前根据该计划授予的股权奖励分配时,并为并购活动提供资金。现有股东可能不可能参与未来的股票发行,这可能会稀释现有股东在我们公司的利益。就我们筹集资金为我们的运营和投资活动提供资金的程度而言,我们筹集资金的方式是基于我们认为符合公司最佳利益的。然而,我们使用这类融资交易的收益可能不会为我们的股东带来显著的回报或任何回报。如果我们不能就筹集、管理和分配资本做出谨慎的决定,我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。
我们使用财务杠杆使我们面临更大的风险,包括追加保证金通知的流动性风险,以及可能违反我们借款安排下的财务契约,这可能导致我们被要求立即偿还根据这些安排借入的所有未偿还金额,而这些安排无法用于未来的融资需求,并引发其他债务协议下的交叉违约。
我们使用各种借款工具和衍生品协议来为我们投资组合中的资产提供资金或对冲,这些资产给我们带来了流动性风险。根据我们的借贷安排、利率互换和其他衍生品协议,我们将资产作为支付义务的抵押品,并作出各种陈述和担保,并同意某些契约、违约事件和其他条款。此外,我们的许多借款工具都是未承诺的,这意味着每当我们根据这种工具请求新的借款时,贷款人可以选择拒绝向我们提供信贷。这些便利和协议的条款通常包括金融契约(例如维持最低有形净值或股东权益和/或最低流动资产和/或最高追索权债务与股本比率的契约)、保证金要求(通常要求我们在先前质押的抵押品价值下降时质押额外的抵押品)、经营契约(例如根据适用的法律和法规开展业务的契约以及向债权人提供某些事件通知的契约)、陈述和担保(例如与质押抵押品的特征有关的陈述和担保)、我们面临诉讼和/或监管执法行动,并且我们的财务状况、我们的运营或我们的业务前景没有发生重大不利变化),以及违约事件(例如违反契约或陈述/保证和交叉违约,根据这种情况,如果违约事件或类似事件在另一借款工具下发生,则在另一借款工具下触发违约事件)。
例如,由于大流行导致金融市场波动,在我们的借款机制下融资的贷款和证券的市场价值在2020年上半年大幅下降;特别是在2020年第一季度末的一段压缩时间范围内。因此,我们收到了来自这些安排下交易对手的追加保证金通知的大幅增加。我们通过质押额外的抵押品(如现金或额外的贷款或证券)来满足这些保证金要求,抵押品的价值等于抵押品的价值下降,并根据融资资产价值的百分比(我们的减记百分比)进行调整。在某些情况下,我们在不利的市场条件下出售资产,以产生流动性,以应对此类追加保证金通知。追加保证金通知使我们面临一系列重大风险,包括我们可能无法满足这些追加保证金通知,我们可能会再次在不利的市场条件下出售资产以响应此类追加保证金通知,或者我们可能会由于质押作为抵押品的资产价值下降而违反我们借款安排中要求维持最低流动资产金额的财务契约。
此外,我们资产的公允价值大幅和普遍下降,可能会导致我们违反与净值和杠杆有关的借款安排下的财务契约。如果违反这些公约,我们可能会被要求立即偿还在这些贷款下借入的所有未偿还金额,而这些贷款不能用于未来的融资需求,并会触发其他借款协议下的交叉违约。在2020年,我们修改了几个借款协议中的金融契约,并继续遵守;然而,我们不能确定我们是否能够继续遵守这些金融契约,或者我们的融资交易对手未来是否会就这些金融契约谈判条款或协议。
我们的借款工具还包含与诉讼有关的陈述和担保,如果我们受到诉讼程序和超过指定金额门槛的索赔,或可能对我们的业务产生重大不利影响,可能会违反这些陈述和担保。例如,关于疫情对非机构抵押贷款融资市场和我们的业务和运营的影响,一些定期向我们出售住宅抵押贷款的交易对手认为我们违反了对他们的义务,并要求或要求我们向他们购买贷款和/或赔偿我们在2020年上半年决定不从他们那里购买某些贷款所造成的损害。其中一个对手方使我们受到诉讼,其他人则就对他们的义务提出要求。如果该等诉讼或任何受威胁的诉讼的个别或总金额超过指定的金额上限,或可能对我们的业务产生重大不利影响,我们可能违反了我们借款协议下的陈述和保证,这可能导致我们被要求立即偿还这些贷款下的所有未偿还金额,而这些贷款无法用于未来的融资需求,并引发其他借款协议下的交叉违约。
抵押贷款市场的波动,包括大流行导致的持续波动,可能会导致我们所拥有的融资贷款和证券的市场价值再次下降,我们的融资交易对手可能会发出额外的追加保证金通知。此外,如果其他市场参与者未能满足与其融资的抵押贷款或证券相关的追加保证金要求,其融资交易对手可能会终止其融资,并寻求出售大量贷款和证券,这可能再次压低此类资产的市场价值,并导致我们和其他借款人面临额外的追加保证金通知。此外,在我们的短期证券回购安排下融资的证券,以及在某些全额贷款仓库/有担保的循环借款安排下融资的贷款,都必须按市值计价,并可能在贷款拖欠的情况下产生追加保证金通知或要求我们回购此类贷款。我们未来可能会收到额外的追加保证金通知,而且没有
保证我们将能够满足这样的追加保证金要求。如果我们不满足未来的追加保证金要求或不遵守财务契约和这些债务义务的其他条款,我们可能会在我们的部分或全部短期和长期债务和融资安排下经历违约事件,这将允许受影响债务的持有人加速此类债务的到期,并可能导致我们其他债务项下的违约,这可能导致破产或资不抵债事件,这将对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。
此外,在适用于证券回购安排下的证券融资的固定期限结束时(通常不超过90天),我们可以要求同一交易对手续订额外的固定期限。如果同一交易对手续订融资,其条款可能不会像即将到期的融资那样对我们有利,交易对手可能会要求我们提供额外的抵押品来续订融资(这一要求将以与追加保证金通知相同的方式影响我们的流动性)。如果同一交易对手不续期融资,我们可能很难从我们的其他证券回购安排中为该证券获得融资,这是因为我们证券回购安排的金融机构交易对手通常只为我们从他们或其关联公司购买的证券提供融资。如果我们不能在需要的时候获得额外的融资,我们可能会面临上述类型的流动性风险。
我们使用杠杆增加了我们对流动性风险的敞口,包括与大流行等不可预见的经济发展相关的流动性风险,并可能对我们的流动性、现金余额和财务业绩产生不利影响。有关我们面临的流动性风险和与我们使用杠杆有关的其他风险的更多信息,请参阅本年度报告中表格10-K标题下的第II部分第7项“与在短期和长期借贷安排下发生的债务有关的风险”和“与短期债务和其他债务融资相关的追加保证金条款”。
维护网络安全和数据安全以及遵守数据隐私法律法规对我们的业务非常重要,违反我们的网络安全或数据安全或违反法律可能会对我们的声誉造成严重损害,并对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。
当我们获得或发起房地产抵押贷款,或偿还抵押贷款的权利时,我们获得了非公开借款人或借款人主体的个人信息,身份窃贼可以利用这些信息从事欺诈活动或盗窃。我们可能会与第三方共享此信息,例如贷款分服务商、外部供应商、有兴趣从我们那里获得此类贷款的第三方,或以此类贷款为抵押向我们提供信贷的贷款人。自二零一零年以来,我们已收购超过100,000宗住宅按揭贷款及还款权,并在二零一零年之前及之后收购或发起数千宗此类或其他类型的按揭贷款(包括商业用途贷款)。
虽然我们有保护这些信息和防止安全漏洞的安全措施,但这些措施可能不足以防范威胁,或者这些安全措施可能会因第三方行动而受到损害,这些第三方行动包括计算机黑客故意的不当行为、网络攻击、“网络钓鱼”、社会工程或勒索软件攻击、服务提供商或供应商的错误、第三方和不良行为者(包括第三方服务提供商)的渎职或其他故意或无意的行为。此外,借款人数据,包括个人身份信息,可能会由于我们的员工、独立承包商或与我们合作或代表我们工作的其他人的意外、错误或渎职行为而丢失、暴露或被未经授权访问或使用。我们的服务器和系统以及我们的服务提供商的服务器和系统可能容易受到计算机恶意软件、入侵、拒绝服务攻击以及未经授权篡改我们的计算机系统造成的类似中断,这可能导致有人未经授权访问借款人的数据、其他个人信息或我们的数据,包括机密商业信息。在过去,我们经历了对某些数据和信息的未经授权的访问。我们还经历了恶意第三方行为者通过社会工程攻击发起的欺诈活动,导致我们蒙受了微不足道的经济损失。我们对这些事件的反应是立即采取措施调查和解决未经授权的访问或欺诈活动,而过去的未经授权的访问和欺诈活动与“网络钓鱼”或社交工程有关,过去没有,也预计不会有, 对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。我们进一步开发和增强了我们的网络安全系统和流程,旨在保护此类数据、信息和活动;然而,此类系统或流程可能无法有效防止未来未经授权的访问或活动。虽然过去未经授权的访问和活动对我们的业务和财务业绩无关紧要,但不能保证未来的事件也会无关紧要。此外,由于用于未经授权访问或破坏系统或数据的技术,或欺骗我们的员工允许欺诈性访问或活动、频繁变化且通常在针对目标启动之前不被识别的技术,我们可能无法预测这些技术或实施足够的预防措施。我们还可能遇到安全漏洞,这些漏洞可能在很长一段时间内都不会被发现。
我们受联邦和州法律法规的约束,涉及收集、使用、保留、安全和传输各种类型的个人信息。在某些情况下,这些法律不仅适用于第三方互动,还可能限制红木及其子公司之间的个人信息转移。几个司法管辖区已经通过了法律,相应的监管机构已经在这一领域颁布了规则和条例,其他司法管辖区正在考虑施加额外的限制或正在等待制定法律(包括联邦政府,它继续考虑制定额外的全面的联邦
隐私法)。这些法律在继续发展,并且可能在不同的司法管辖区之间不一致。遵守新出现的和不断变化的要求可能会导致我们产生大量成本,并且已经要求并可能在未来要求我们改变我们的业务做法。不遵守规定可能会导致重大处罚或法律责任。此外,我们通过隐私政策和通知、在我们网站上提供的信息以及向客户提供的其他隐私通知来声明我们使用和披露个人信息。如果我们不遵守这些声明或其他联邦、州或国际隐私或数据保护法律和法规,可能会导致政府实体或其他人对我们进行调查或诉讼,并可能被罚款或处罚。
我们可能对其个人信息因破坏我们或我们的第三方和服务提供商存储该信息的系统的安全性而泄露或被盗的个人遭受的法定损害和/或损失承担责任,任何此类责任都可能是实质性的。即使我们对此类损失不负责任,任何违反这些系统的行为都可能使我们面临调查和通知受影响个人以及向他们提供信用监控服务的重大成本,以及监管罚款或处罚。此外,任何对这些系统的破坏都可能扰乱我们的正常业务运营,并使我们面临声誉损害和业务、收入和利润损失的风险。我们针对此类损失的风险投保的任何保险可能不足以弥补实际损失,或者可能不适用于与任何特定违约有关的情况。
安全漏洞还可能严重损害我们在现有和潜在贷款卖家、借款人和与我们有业务往来的第三方中的声誉。任何公开的安全问题影响我们的业务和/或此类第三方的业务,可能会对市场对我们产品的看法产生负面影响,并阻碍市场参与者与我们做生意。随着我们继续增加对互联网的依赖,以及对基于网络的产品和网络安全的使用,这些风险在未来可能会增加。
此外,我们的业务高度依赖通信和信息系统,我们的许多内部控制依赖于我们的财务、会计和其他数据处理系统才能有效。我们自己的系统或关键第三方系统的任何故障或中断都可能对我们处理业务的能力产生负面影响,如果持续下去,可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。
我们持有的资产和进行的投资的性质使我们面临信用风险,这可能会对这些资产和投资的价值、我们的收益、股息、现金流和获得流动性产生负面影响,或者以其他方式对我们的业务产生负面影响。
信用风险概述
我们主要通过持有由住宅、商业用途和多家庭房地产贷款支持的证券,以及通过直接投资于住宅、商业用途和多家庭房地产贷款来承担信用风险。我们还可能通过与交易对手进行其他类型的交易来承担类似的信用风险,这些交易对手正在寻求减少其信用风险敞口,或正在为自己持有的住宅、商业用途和多家庭房地产贷款或与住宅、商业用途和多家庭房地产贷款相关的维护权寻求融资。这些类型的房地产贷款发生信贷损失的原因有很多,包括:欺诈;不良的承保;糟糕的服务做法;疲软的经济状况;借款人必须支付的款项增加;房地产价值下降;租金下降和/或与独户和多户出租住房相关的拖欠增加;高度传染性或传染性疾病的爆发;自然灾害、气候变化的影响(包括洪水、干旱、野火和恶劣天气)和其他自然事件;未投保的财产损失;借款人的过度杠杆化;环境条件的补救费用,如室内霉菌;分区或建筑法规的变化以及相关的合规成本;战争或恐怖主义行为;对贷款人法律保护的变化以及法律或法规的其他变化;以及影响借款人的个人事件,如收入减少、失业、离婚或健康问题。此外,信贷损失的数额和时间可能受到贷款修改、清算过程中的延误、文件错误和服务商的其他行动的影响。美国经济或房地产市场的疲软可能会导致我们的信贷损失增加到超过我们目前预期的水平。
此外,利率上升可能会增加与某些住宅房地产贷款相关的信用风险。例如,对于我们发起的证券化实体持有的部分贷款,以及我们从他人发起的证券化中获得的部分住宅证券相关贷款,利率是可调整的。此外,我们为获得短期仓库借款而承诺的贷款的一部分,以及我们收购的部分商业用途和多家庭房地产贷款,以及与多家庭证券相关的贷款,可能具有可调整的利率。因此,当短期利率上升时,根据这些可调利率抵押贷款的条款,借款人每月所需还款额将增加,这可能会增加借款人的拖欠和违约。
由于上述住宅房地产贷款的许多原因,商业目的和多家庭房地产贷款以及抵押商业目的和多家庭证券的房地产贷款可能会发生信贷损失。此外,这些类型的房地产贷款可能没有完全摊销,因此,借款人到期偿还本金的能力可能取决于借款人再融资或在到期时出售财产的能力。商业用途和多家庭房地产贷款和抵押商业用途和多家庭证券的房地产贷款对租赁住房市场的条件和对住宅租赁财产的需求特别敏感。
我们可能增加了与我们拥有的某些证券和投资相关的信贷损失。
在住宅、多户或商业目的房地产贷款的证券化中,会产生各种证券,每种证券都有不同程度的信用风险。我们可能拥有与基础房地产贷款相关的信用风险更集中(或最集中)的证券。
一般而言,确保证券化中包括住宅、多户或商业目的房地产贷款的资产的损失将首先由财产所有者承担(即,所有者将首先失去投资于该财产的任何股权),然后由第一损失的证券持有人承担,然后由更优先证券的持有人承担。如果贷款违约造成的损失超过我们投资的任何证券类别(如果有的话),我们可能无法收回我们在所持证券上的所有投资。此外,如果标的财产被原始评估师高估,或者如果价值随后下降,导致可用于支付相关证券到期利息和本金的抵押品减少,那么第一损失证券可能遭受本金的全部损失,其次是第二损失证券的损失,然后是第三损失证券(或我们拥有的其他住宅、商业目的和多家庭证券)。此外,对于我们拥有的住宅证券,如果贷款服务机构认为继续预付款无法收回,我们可能会面临与贷款服务机构决定停止偿还预付款(非违约借款人支付的抵押贷款利息的预付款)相关的风险,这可能会降低这些证券的价值,或损害我们预测和实现来自这些证券的未来现金流的能力。
对于我们直接拥有的贷款或其他投资(不是通过证券化结构),我们最有可能发生信贷损失-如果发生-只有在损失由物业所有者承担之后(例如,通过减少所有者在该物业的股权)。与我们直接拥有的贷款面临的信用损失类似,我们已承诺承担某些符合条件的住宅抵押贷款的信用损失--但最高不超过特定的金额--根据我们与这些实体达成的风险分担安排,这些贷款随后出售给房利美和房地美,只要此类损失超过所有者对该物业的股权投资。我们可能会采取可采取的行动,试图保护我们的地位并减少信用损失,但这些行动可能不会被证明是成功的,并可能导致我们最终因贷款而蒙受的信用损失金额增加。
此外,对小型私营企业的贷款,如我们商业用途贷款发起平台的借款人,涉及高度的商业和金融风险。通常,关于这些企业的公开信息很少或根本没有。因此,我们必须依靠自己的尽职调查来获得与我们的投资决策有关的信息。借款人偿还贷款的能力可能受到许多因素的不利影响,包括所在行业的低迷或其他不利的当地或更广泛的经济状况。借款人的财务状况和前景恶化可能伴随着贷款抵押品的恶化。这些因素可能会对涉及此类业务的贷款产生影响,并可能导致重大损失,进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们持有的一些证券和投资的资产性质可能会增加这些证券的信用风险。
对于我们可能拥有或收购的某些类型的证券标的贷款,贷款利率或借款人支付利率可能会随着时间的推移而增加,从而增加违约的可能性。例如,证券可能由具有负摊销特征的住宅房地产贷款支持。这些贷款的应计利率可能比可调整利率贷款的付款调整更频繁或更大程度的变化,每月付款的调整可能受到限制,或者可能受到借款人选择支付低于全额应计利率的限制。因此,按适用的可调整按揭贷款利率计算,贷款本金余额的应计利息可能超过每月还款额。就我们对此的敞口而言,在利率上升的环境下,这尤其是一个风险。负摊销发生在相关可调整抵押贷款的未偿还本金余额上所产生的(所欠利息超过已支付利息的)。对于某些具有负摊销特征的贷款,在指定的月数或发生最大金额的负摊销后,所需的每月还款额将增加,以便在贷款原始期限结束时完全摊销。其他负摊销贷款限制了每月还款额的增加,这导致到期时的最终还款额更大。因此,负摊销贷款具有与气球贷款类似的业绩特征。负摊销可能会导致拖欠、贷款损失严重程度和贷款违约的增加,进而可能导致我们投资的付款延迟和信用损失。我们面临的其他类型的贷款和投资,如混合贷款和可调利率贷款, 也可能比更传统的摊销固定利率抵押贷款具有更大的信用风险。
我们拥有或可能收购的许多抵押商业用途和多家庭证券和商业用途的房地产贷款,以及我们拥有或可能收购的多家庭房地产贷款,只是部分摊销,或者在到期时气球本金支付之前不提供任何本金摊销。只部分摊销或到期时本金支付激增的房地产贷款,在到期时违约的风险可能比完全摊销贷款高。此外,由于这些贷款的大部分本金都是在到期时偿还的,因此违约时的损失通常比提供更多本金摊销的其他贷款的损失更大。
我们将信贷风险集中在某些地理区域,可能会受到经济或房地产低迷、自然灾害、恐怖事件、气候变化或这些地区特有的任何其他不利事件的不成比例的影响。
经济衰退或某些房地产市场的困难,例如某一特定地区的高水平丧失抵押品赎回权,可能会导致该市场上住宅和多户房产的价值下降。反过来,这将增加我们在这些地区持有的房地产基础证券和贷款的拖欠、违约和丧失抵押品赎回权的风险,并将增加我们拥有的其他投资的损失风险。这可能会对我们的信用损失体验和我们业务的其他方面产生不利影响,包括我们证券化(或以其他方式出售)房地产贷款和证券的能力。
发生自然灾害(如地震、龙卷风、飓风、洪水、滑坡或野火)或气候变化的影响(包括洪水、干旱和恶劣天气)可能会导致房地产价值下降(包括突然或突然的变化),并可能会降低我们所拥有的房地产贷款的抵押财产或我们所拥有的证券或其他投资的抵押品的价值。例如,近年来,飓风在佛罗里达州和德克萨斯州造成大范围洪灾,加利福尼亚州北部和南部的野火和泥石流摧毁或损坏了数千座房屋。由于某些自然灾害通常不在借款人维持的标准危险保险保单范围内,借款人可能需要支付因灾害而产生的修理费。在这种情况下,借款人可能不会修复他们的财产,或者可能停止支付抵押贷款,特别是如果财产受损。这可能会导致丧失抵押品赎回权的情况增加,并导致我们的贷款或投资或以我们拥有的证券为基础的抵押贷款池出现更高的信用损失。
我们拥有的相当多的住宅房地产贷款,或者我们拥有的证券的基础,都是以加州的房产为抵押的,因此,我们在加州的信用风险比其他州更集中。住房贷款信用风险集中的其他州在本年度报告10-K表格内的财务报表附注6中列出。我们拥有和可能发起或收购的抵押多家庭证券的房地产贷款和商业目的房地产贷款的余额比住宅贷款更大,过去我们拥有,未来也可能拥有此类贷款和证券的地理集中投资组合。我们目前拥有的抵押合并多家庭证券的房地产贷款和商业目的房地产贷款通常集中在加利福尼亚州、佛罗里达州、德克萨斯州、新泽西州和康涅狄格州。
信贷损失的时机可能会损害我们的经济回报。
信贷损失的时机可能是房地产贷款、投资和证券带来的经济回报的一个重要因素。如果在贷款发放、投资或证券化完成后的头几年内发生意外损失,这些损失对我们投资回报的负面影响可能比更有经验的贷款、投资或证券的意外损失更大。此外,证券化贷款池中更高水平的拖欠和累计信贷损失可能会推迟我们收到根据该池支持的证券条款应支付给我们的本金和利息。这也会降低我们的经济回报。信用损失的时间可能受到以下因素的影响:借款人的信誉、借款人继续付款的意愿和能力、允许修改贷款或租赁义务的新立法、法律行动或计划,或借款人或租户通过忍耐、破产或其他途径获得救济的能力。
我们管理信用风险的努力可能会失败。
我们试图通过不断评估我们的投资减值指标,并根据我们对这些风险的评估,根据GAAP为信贷和其他风险建立准备金,以管理信贷损失的风险。我们不能为税务会计目的建立信用准备金。我们建立的准备金可能会被证明是不足的,这将对我们的财务业绩产生负面影响,并导致收益减少。此外,我们持有的帮助我们管理信贷和其他风险以及流动性问题的现金和其他资本可能被证明是不够的。如果这些增加的信贷损失比我们预期的要大,我们需要增加信贷准备金,我们的GAAP收益可能会减少。增加的信贷损失也可能对我们的现金流、投资能力、股息分配要求和支付、资产公允价值、获得短期借款以及证券化或融资资产的能力产生不利影响。
尽管我们努力管理信用风险,但仍有许多方面是我们无法控制的。我们的质量控制和减少损失的政策和程序在限制未来的拖欠、违约和损失方面可能不成功,或者它们可能不具有成本效益。我们的承保审查可能不会有效。我们投资的证券化可能不会收到我们认为应该从抵押贷款保险公司和其他交易对手那里获得的资金。贷款服务公司可能不配合我们减轻损失的努力,或者这些努力可能无效。证券化的服务提供商,如受托人、贷款服务商、债券保险提供商和托管人,可能不会以促进我们利益的方式行事。因此,推迟丧失抵押品赎回权可能会推迟解决问题,并增加最终损失的严重性。
抵押或基础房地产贷款或投资的房屋或物业的价值可能会下降,单户和多户出租物业的租金可能会下降。违约的频率和违约时贷款的损失严重程度可能比我们预期的要大。纯利息贷款、负摊销贷款、可调利率贷款、较大余额贷款、减少单据贷款、次级贷款、Alt-A级贷款、二次留置权贷款、某些地点的贷款、不属于CFPB规定的“合格抵押”的住房抵押贷款、再贷款和不良贷款,以及部分以非房地产资产为抵押的贷款或投资,可能会增加风险和损失严重程度。如果担保或标的贷款的财产因丧失抵押品赎回权而成为房地产,我们将承担无法出售财产和收回投资的风险,并面临与房地产所有权相关的风险。
消费者行为、破产法、税法、抵押贷款行业监管和其他法律的变化可能会加剧贷款或投资损失。如果规则的改变会导致证券化实体拥有的贷款被修改,如果修改减少了我们赚取的利息并增加了最终损失的严重性,那么这些修改可能对我们的利益没有好处。在一些州和情况下,我们投资的证券化在发生贷款违约时,作为贷款所有者对借款人的其他资产和收入有追索权。然而,在大多数情况下,标的财产的价值将是任何追回的唯一有效资金来源。法官或立法者关于抵押贷款和合同的其他变化或行动,包括使这些协议的某些部分无效,可能会减少我们的收入,削弱我们减轻损失的能力,或增加损失的可能性和严重性。任何扩大我们的减损努力都可能增加我们的运营成本,而扩大的减损努力可能不会减少我们未来的信贷损失。
信用评级机构对债务证券的信用评级可能不能准确反映与这些证券相关的风险。此外,信用评级下调可能会增加我们的信用风险,减少我们的现金流,或以其他方式对我们的业务和运营产生不利影响。
在评估我们对未来现金流的估计和我们投资的可取性时,我们通常不会考虑信用评级(尽管我们对投资质量的评估可能被证明是不准确的,我们可能会产生超出最初预期的信贷损失)。评级机构对一种证券给予“投资级”评级,并不意味着该证券没有相关的信用风险,也不意味着这种证券的信用损失风险一定很小。我们拥有的许多证券都有信用评级,如果我们将贷款和证券证券化,我们预计将保留信用评级机构,为这些证券化实体创造的证券提供评级(就像我们过去所做的那样)。
评级机构根据其对收到本金和利息付款的安全性的评估,对债务证券进行评级。评级机构不考虑公允价值波动的风险或其他可能影响债务证券价值的因素,因此,任何指定的信用评级可能不能完全反映证券投资的真实风险。此外,评级机构可能无法根据现有数据或经济前景的变化及时调整信用评级,或者可能无法根据后续事件对信用评级进行更改,因此我们的投资可能比评级显示的更好或更差。信用评级机构可能会改变评估信用风险的方法,并确定房地产贷款和证券支持证券的评级。这些变化可能会迅速而频繁地发生。市场对这些变化的理解和吸收能力,以及对证券化市场的总体影响都很难预测。这些变化可能会对未来创建或放置在市场上的投资级和非投资级证券的数量产生影响。证券评级的下调可能会对我们一些投资的价值和我们来自这些投资的现金流产生不利影响。
受到疫情负面影响的住宅抵押贷款借款人可能无法及时支付与其抵押贷款相关的本金和利息,甚至根本无法支付,这可能会对我们的业务产生负面影响。
受到疫情负面影响的住房抵押贷款借款人可能不会及时支付与其抵押贷款有关的本金和利息,甚至根本不会。这可能是由于无法支付此类款项、不愿意支付此类款项,或者暂时或永久放弃了支付此类款项的要求,包括根据任何适用的容忍、修改或延长期限协议或计划的条款。此类容忍、豁免或期限延长可能是政府支持或强制实施的计划的结果,也可能是我们或我们的分服务商可能以其他方式向抵押贷款借款人提供的任何此类协议或计划的结果。如果抵押贷款借款人不偿还贷款,我们拥有的住房抵押贷款和住房抵押贷款支持证券的价值可能会受到严重损害。此外,如果大流行影响到当地、地区或国家的经济状况,住宅房地产的价值可能会下降,这也可能对我们拥有的抵押贷款和抵押贷款支持证券的价值产生负面影响,可能会产生重大影响。
红杉交易中证券化的贷款、为投资或出售而持有的贷款,以及各种其他投资,包括第三方发行的抵押贷款支持证券、抵押偿还权和相关现金流、再履行住宅抵押贷款和商业用途贷款,我们都面临着与大流行相关的支付负担和其他支付负担的负面财务影响。此外,我们已经进行的交易,包括向仓库融资提供商提供贷款以及将全部贷款出售给第三方,可能会受到与大流行病有关的支付和其他付款负担的负面影响,包括减少我们从这些交易中获得的收益,或者如果我们被要求回购受影响的贷款。
对于我们拥有的与拖欠抵押贷款相关的MSR(包括我们通过红杉证券化平台证券化的巨额抵押贷款保留的MSR,以及我们进行的超出MSR和服务垫款的投资),我们原本预期从我们在红杉证券化交易中的保留投资中获得的现金流或其他投资可能会重新定向到那些证券化交易中发行的抵押贷款支持证券的其他投资者(或者可能不会汇给我们),或者我们可能有义务为贷款服务商的本金和利息垫款、物业税垫款、保险和其他金额提供资金。此外,通过我们对服务商预付款和相关超额MSR的投资,我们可能会为关联交易基础贷款上的更多服务商预付款提供资金。此外,我们可能无法向抵押贷款服务商提供任何联邦援助计划,因为我们的业务和投资不是专注于有资格由Fannie Mae、Freddie Mac或联邦住房管理局或退伍军人事务部等政府机构购买或担保的抵押贷款。如果我们原本预期的现金流被如此严重地减值,或者我们被要求为贷款服务商的垫款提供资金,这可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
受到疫情负面影响的多家庭和商业用途抵押贷款借款人可能无法及时支付与其抵押贷款有关的本金和利息,甚至根本无法支付,这可能会对我们的业务产生负面影响。
我们拥有的多家庭和商业用途贷款以及由多家庭和商业用途抵押贷款支持的证券面临与上述住宅抵押贷款类似的风险,并且可能会受到损害,如果受到疫情负面影响的多家庭和商业用途贷款借款人不及时支付与其抵押贷款相关的本金和利息,可能会造成重大损失。此外,如果从多户或商业用途贷款借款人那里租用住所的租户无法支付租金,不愿支付租金,或者根据任何适用的容忍或豁免协议或计划(根据政府赞助或强制执行的计划,或根据房东可能以其他方式向租户提供的任何此类协议或计划)的条款,可以免除及时支付租金的要求,或者根本可以免除租金,那么我们拥有的多家庭和商业目的贷款以及多家庭和商业用途抵押贷款支持证券的价值可能会受到严重损害。此外,如果任何此类流行病的经济影响影响到当地、地区或国家的经济状况,那么获得多家庭和商业用途贷款的多户和住宅房地产的价值可能会下降,这也可能对我们拥有的抵押贷款和抵押贷款支持证券的价值产生负面影响,可能会造成重大影响。
此外,我们拥有的大量商业用途贷款是短期过桥贷款,以正在修复或建设的住宅物业为抵押,而不是由租户居住。由于这些房产通常不会产生收入(例如,租金收入),为了支付本金和利息,这些借款人可能会寻求重新谈判其抵押贷款的条款,包括因疫情的负面影响而寻求支付负担、豁免或延长期限。此外,由于运营中断或政府下令暂停建设、开发或重新开发,计划中的这些物业的建设或修复可能无法及时或根本无法进行。所有上述因素也可能对我们拥有的抵押贷款和抵押贷款支持证券的价值产生负面影响,可能是实质性的。
抵押贷款提前还款率的变化可能会减少我们的收入、股息、现金流和获得流动性的机会。
T我们从我们拥有的大部分房地产证券和贷款中赚取的经济回报(直接或间接)受到相关抵押贷款的提前还款额的影响。提前还款很难准确预测,提前还款额的不利变化可能会减少我们的现金流、收益和股息。现金流的不利变化可能会减少我们许多资产的公允价值,这可能会降低我们以资产为抵押借款的能力,并可能导致针对GAAP目的的市场估值调整,这可能会减少我们报告的收益。虽然我们估计提前还款率以确定我们资产的有效收益率和估值,但这些估计并不准确,提前还款率不一定会随着利率的变化而以可预测的方式变化。提前还款的利率可能会迅速变化。因此,变化可能导致我们的财务业绩波动,影响我们将资产证券化的能力,影响我们为收购提供资金的能力,并对我们产生收益的能力产生其他负面影响。
我们可能持有由住宅贷款支持的证券,这些证券对提前还款利率的变化特别敏感。这些证券包括我们从第三方和我们的红杉实体购买的纯利息证券(IO)。支持这些IO的基础贷款的提前还款速度比我们预期的要快,这将对我们这些投资的回报产生不利影响,并可能导致亏损。同样,我们拥有与住宅抵押贷款相关的抵押贷款偿还权(MSR),以及与住宅和多户抵押贷款相关的超额MSR投资,所有这些都对提前还款利率的变化特别敏感。作为MSR(或超额MSR投资)的所有者,我们有权获得借款人就相关贷款支付的利息的一部分,在MSR的情况下,我们负责雇用和补偿次级服务机构直接为相关贷款提供服务。与MSR相关的贷款和我们拥有的超额MSR投资的提前还款速度比我们预期的要快,这将对我们从这些MSR获得的回报产生不利影响,并可能导致损失。
我们发起或持有的一些商业目的贷款可能允许借款人提前还款,而不会招致提前还款罚金,还有一些可能包括允许借款人将贷款期限延长至原定到期日之后的条款。由于预付或延长商业目的贷款的决定由借款人控制,我们可能无法准确预测这些事件的发生时间,这可能会影响我们预期的收益和现金流,并可能影响我们为这些资产融资的能力。
利率波动可能会对我们产生各种负面影响,并可能导致收益减少和收益波动性增加。
利率的变化、各种利率之间的相互关系以及利率波动可能会对我们的收益、我们的资产和负债的公允价值、贷款提前还款利率以及我们获得流动性的机会产生负面影响。利率的变化也会损害我们资产的信用表现。我们通常寻求对冲部分(但非全部)利率风险。我们的对冲可能不会有效,我们可能会改变我们的对冲策略,或者我们承担的利率风险的程度或类型。
我们拥有或可能获得的一些贷款和证券拥有可调整利率优惠券(即,它们可以根据利率指数定期调整的利率赚取利息)。我们从这些资产获得的现金流可能会随着利率的变化而变化,这些资产产生的报告收益也可能会随着利率的变化而变化。我们还收购贷款和证券,以供未来出售,作为我们为证券化积累的资产,或作为长期投资。我们预计将通过股权、固定利率债务和可调整利率债务的组合为资产提供资金。就我们使用可调整利率债务为固定利率的资产融资(或使用固定利率债务为可调整利率的资产融资)的程度而言,可能存在利率错配,例如,如果利率上升,至少在一段时间内,我们可能会赚得更少(公允价值可能会下降)。我们可能会也可能不会寻求通过利率协议和其他衍生品等对冲来缓解这些资产的利率错配,就我们确实使用对冲技术而言,它们可能不会成功。
较高的利率通常会降低我们许多资产的公允价值,但我们的IOS、MSR、多余的MSR投资和可调整利率资产除外。这可能会影响我们的收益结果,降低我们证券化、再证券化或出售资产的能力,或者减少我们的流动性。较高的利率可能会降低借款人支付利息或为贷款再融资的能力。更高的利率可能会降低房地产价值,并可能导致更多的信贷损失。更高的利率可能会减少抵押贷款发放,从而减少我们获得新资产的机会。
当短期利率相对于长期利率较高时,可调利率住宅贷款提前还款额可能会增加,这可能会降低我们持有由可调利率住宅贷款支持的纯利息证券的回报。
很难预测意外和不确定的全球政治和经济事件对利率的影响,例如大流行或流行病的爆发、战争(包括最近俄罗斯和乌克兰之间爆发的敌对行动)、经济和国际贸易冲突或制裁、美国总统行政当局和国会政治组成的变化,或美国政府、英国或一个或多个欧元区国家信用评级的变化;然而,美国政府、英国或欧元区国家的经济前景或信用评级的不确定性或变化增加,可能会对美国经济、金融市场、借贷成本、与我们交易的交易对手的财务实力以及我们持有的资产价值等产生不利影响。任何此类不利影响都可能对我们的短期债务融资的可用性、我们的短期债务融资成本、我们的业务和我们的财务业绩产生负面影响。
我们有重大的投资和再投资风险。
我们收购或发起的新资产可能不会产生像我们现有资产的收益率那样有吸引力的收益,这可能会导致我们的每股收益随着时间的推移而下降。
我们收购、发起或投资的资产可能不会产生我们预期的经济回报和GAAP收益率。已实现的现金流可能显著低于预期,新投资、发起和收购的回报可能为负。为了保持我们的投资组合规模和收益,我们必须将从本金、利息和销售中获得的现金流的一部分再投资于新资产。我们每月从我们的许多资产中获得付款,包括本金和利息。此外,我们的一些抵押贷款支持证券偶尔会被称为(实际上是出售的)。我们也可能会不时出售资产,作为我们投资组合和资本管理战略的一部分。例如,在2020年期间,我们的投资组合的构成发生了重大变化,原因是为应对大流行病造成的融资市场混乱而出售了资产。本金支付、催缴和销售减少了我们目前投资组合的规模,为我们创造了现金。
如果我们未来投资或收购的资产的GAAP收益率低于我们目前拥有的资产,假设可比费用、信贷成本和市场估值调整,随着时间的推移,我们报告的每股收益可能会随着较旧资产的偿还、赎回或出售而下降。根据我们用于GAAP目的的一些资产的有效收益率会计方法,我们根据对未来现金流的假设确认资产收益率。我们收到的现金流的一部分可能用于减少我们在这些资产中的基础。由于这些不同的因素,我们的GAAP摊销基础可能低于这些资产的当前公允价值。GAAP基准低于当前公允价值的资产产生较高的GAAP收益率,新收购的资产不一定有这样的收益率。未来的经济状况,包括信贷结果,
提前还款模式和利率趋势很难在我们收购的资产的生命周期内准确预测,因此随着时间的推移,报告的回报将会出现波动。
如果没有资产或无法以有吸引力的价格获得资产,我们的增长可能会受到限制。
为了将我们从现有投资中获得的本金偿还收益进行再投资,并部署我们筹集的资本,我们可能会寻求发起、投资或获得新资产。如果新资产的可获得性有限,我们可能无法发起、投资或获得将产生诱人回报的资产。一般来说,如果某一特定产品的来源减少,或者现有投资组合中的经验产品在二级市场上的销售减少,资产供应可能会减少。特别是,我们认为具有良好风险/回报比的资产可能无法购买(或由我们的业务目的贷款发起平台发起)。
我们不发起住宅贷款;相反,我们依赖发起市场来提供我们寻求投资的贷款类型。有时,由于利率上升、信贷担忧加剧、承保标准加强、监管加强和/或对经济增长或住房价值的担忧,发行人的数量可能会大幅下降。例如,在2019年和2020年,住宅抵押贷款利率普遍下降,并在整个2021年保持在这些较低的水平,结果是整个行业的发放量中有很大一部分与住宅借款人对现有抵押贷款进行再融资有关。未来利率上升的幅度,再融资贷款量可能会下降,而且这个量可能不会回到以前的水平。贷款发放量的减少可能会使我们难以获得贷款和证券。类似的因素可能会导致我们的商业用途贷款发放平台发放的贷款额减少,否则将可转移到我们的投资组合中。
我们发起商业目的贷款,但我们可能不愿意向借款人提供借款人认为可以接受的贷款收益水平或与我们的竞争对手匹配的利率,这可能会减少我们发起的这类贷款的数量。
如果执行证券化的经济性不佳,或者如果执行证券化的法规阻碍或阻止某些潜在的市场参与者参与这些交易,由可供购买的巨额抵押贷款担保的新发行的住宅抵押贷款支持证券(RMBS)的供应可能会受到不利影响。此外,如果AAA级证券没有一个强劲的市场,房地产次级证券的供应可能会显著减少。
我们已经与房利美和房地美达成了风险分担安排,并购买了房利美和房地美发行的信用风险转移(CRT)证券,根据这些证券,我们因同意吸收新的合规贷款的信用损失或参与类似类型的信用风险分担或转移结构而获得补偿。我们可能会继续进行这些类型的信贷相关投资,也可能会继续最近的举措,以扩大我们的投资组合,包括投资于以再贷款和不良抵押贷款为抵押的住宅证券、多户证券、高等院校和由高等院校抵押的证券,以及投资于与住宅和小余额多户抵押贷款池相关的超额MSR和服务商预付款投资。虽然这些举措代表着未来资本部署的潜在机会,但由于来自其他投资者的竞争、监管问题或影响房利美和房地美的联邦住房金融改革举措,这些举措最终可能不会产生大量或有吸引力的投资机会。
对不同类型的资产和业务的投资可能会使我们面临新的、不同的或增加的风险。
我们已经投资并可能在未来投资于各种房地产和非房地产相关资产,这些资产可能与我们传统上进行的投资类型没有密切关系。此外,我们可能会进入或从事各种类型的证券化、交易、服务和其他不同于我们传统进入或从事的类型的经营业务。例如,近年来,我们开始扩大我们的按揭贷款购买活动,以非业主自住的出租物业和过渡性贷款为抵押的商业目的贷款。此外,于二零一九年,我们完成收购两个商业用途房地产贷款发放平台CoreVest及5 Arches,我们将该两个平台合并为单一平台,透过该平台发放商业用途贷款,因此我们持有的商业用途整体贷款有所增加,我们对CoreVest CAFL项下商业用途贷款支持证券的发行及拥有量亦有所增加。TM证券化标签。近年来,我们还进行了风险投资,投资于由不良和不良住宅贷款支持的次级证券、多户证券、高等院校和以高等院校为抵押的证券,以住宅和多户贷款为抵押的超额MSR投资,与住宅抵押贷款相关的服务性预付款投资,以及用于收购劳动力住房物业的多户投资基金。
这些行动中的任何一项都可能使我们面临新的、不同的或增加的投资、运营、财务或管理风险。这些投资中有几个是复杂的、高度结构化的,涉及与共同投资者或共同发起人的伙伴关系和合资企业,任何或所有这些都可能限制此类投资的流动性。此外,当投资于结构复杂或新颖的交易时,买方和卖方可能并不完全了解与交易和结构相关的风险。例如,我们最近联合发起了一项高等院校证券化,并继续购买和/或持有高等院校用于投资、出售或证券化,所有这些都使我们面临与房价升值(或贬值)相关的损失风险。如果我们对获得高等教育的物业的估值和增值速度的假设是错误的,我们的回报将会减少,如果获得高等教育的物业的价值下降,我们可能会遭受损失,最高可达我们投资的全部损失。此外,高等学校可能面临联邦、州和地方监管机构的监管风险,或者可能被法院重新定性为债务。例如,如果州抵押贷款监管机构确定进入或投资高等学校是该州抵押贷款许可法规涵盖的活动,如果我们和/或与房主签订高等学校的买卖对手不拥有适用的许可证,我们的投资可能会面临风险。
作为另一个例子,我们的超额MSR投资之一包括对由无追索权债务融资的服务性预付款的关联投资。无追索权融资通常将我们面临的损失限制在保证融资的抵押品(即服务商预付款)的价值上。然而,服务商垫款的这种无追索权融资违约可能会导致我们的服务商垫款投资和相关的多余MSR完全损失。此外,这种无追索权融资是短期的。我们可能无法以优惠条款续签这笔融资,或者根本无法续期,这可能会对我们的投资价值产生负面影响。与该服务商预付款有关的风险的更详细讨论见下文本年度报告的表格10-K的第二部分第7项,标题下,“与短期和长期借款安排下产生的债务相关的风险。”
作为另一个例子,在收购CoreVest和5 Arch时,我们对这些收购将产生的现金流和投资做出了假设。此外,发起和投资于商业目的抵押贷款使我们面临与我们传统的住宅抵押贷款银行活动不同的新风险,包括更高的违约率、违约、止赎和诉讼。如果我们的假设是错误的,或者如果市场状况发生变化,可能会对我们与这些收购相关的财务或运营业绩以及我们的整体业务产生负面影响。
我们可以投资于非房地产资产支持证券(ABS)、公司债券或股票。我们投资了不同类型的IO,从我们或其他人赞助的住宅、商业用途和多家庭证券化。与这些类型的投资相关的较高的信贷和提前还款风险可能会增加我们面临的损失。我们可以投资于可能使我们面临货币风险(我们可以选择不对冲)以及不同类型的信贷、提前还款、对冲、利率、流动性、法律和其他风险的非美国资产。此外,我们的RWT HorizonsTM风险投资平台主要投资于房地产、贷款和金融技术市场的早期企业。这些风险投资可能有多种形式和结构,包括可转换债务或股权,每一种形式和结构都会让我们面临一系列独特的风险,包括完全损失投资金额的风险。这些类型的投资可能使我们面临我们没有预料到的新的、不同的或增加的风险,这可能会对产生的财务回报产生负面影响。
此外,当我们投资于资产或业务时,我们面临的风险是,这些资产或这些资产或业务产生的利息收入或收入,导致我们无法满足根据1940年修订的《投资公司法》(《投资公司法》)保持我们的REIT地位或我们的地位免于注册的要求,这在标题为的风险因素中有进一步描述他说:“我们已选择以房地产投资信托基金的身份征税,因此,我们必须符合某些测试,才能维持我们的房地产投资信托基金地位。这增加了我们业务运营的复杂性和成本,并使我们面临更多风险。和以一种使我们免于根据《投资公司法》注册并遵守《投资公司法》的方式开展业务可能会降低我们的灵活性,并可能限制我们追求某些机会的能力。同时,如果不能继续获得《投资公司法》的豁免资格,可能会对我们造成不利影响。
我们可能会改变我们的投资策略或融资计划,这可能会导致风险更高的投资和回报减少。
我们可能随时改变我们的投资策略或融资计划,这可能导致我们进行的投资不同于我们之前进行的或描述的投资,并且可能比之前做出的投资或描述的投资风险更高。我们的投资策略或融资计划的改变可能会增加我们对利率和违约风险以及房地产市场波动的敞口。使用额外杠杆的决定可能会增加我们投资战略中固有的风险。此外,我们最近的一部分投资活动包括短期证券化债务或由我们不控制的实体产生的融资,因此没有反映在我们的资产负债表上。此外,我们投资策略的改变可能会导致我们在新的资产类别上进行投资,或者在资产类别中的投资比例与以前不同。例如,如上所述,自2017年12月以来,我们宣布了几项新举措来扩大我们的抵押银行和投资活动,包括扩大我们的抵押银行业务,包括收购和发起以非业主自用租赁物业和过渡性贷款为抵押的商业目的贷款,完成对两个商业目的房地产贷款来源平台CoreVest和5 Arches的收购,以及优化我们投资组合的规模和目标回报。我们还在下属公司进行了投资
由再贷款和不良住宅贷款支持的证券、多户证券、高等院校和高等院校抵押的证券、以住宅和多户贷款为抵押的超额MSR和服务先期投资、为收购轻装修多户贷款而设立的整体贷款投资基金、用于收购劳动力住房物业的多户投资基金,以及专注于房地产、贷款和金融科技市场的早期企业投资。作为另一个例子,在未来,我们可以决定将更大比例的资产投资于由非优质或次级住宅抵押贷款支持的证券。这些变化可能会导致我们进行风险更高的投资,最终可能会对我们的财务回报产生不利影响。或者,我们可以决定改变我们的投资策略或融资计划,以更加规避风险,从而导致潜在的较低回报,这也可能对我们的财务回报产生不利影响。
我们拥有的资产和我们进行的投资的表现会有所不同,可能无法满足我们的收益或现金流预期。此外,我们拥有的证券、贷款和其他资产的现金流、收益和市值可能是不稳定的。
我们寻求管理与收购、发起、持有、出售和管理房地产贷款和证券以及其他与房地产相关的投资相关的某些风险。然而,无论多少风险管理或缓解措施都不能改变这些贷款、证券和其他资产的现金流、公允价值和产生的财务结果的可变性质。这些投资(包括房地产贷款和房地产证券相关贷款)的信用表现或预付款的变化,以及利率的变化,都会影响这些证券和投资的现金流,对我们的贷款、证券和其他风险集中的资产可能会产生重大影响。现金流的变化导致我们的投资回报发生变化,也导致报告收入的潜在变异性和水平。我们部分资产确认的收入是基于对资产剩余寿命的收益率的估计。因此,我们对一项资产的预期现金流估计的变化将导致我们在本报告期内对该资产的报告收益发生变化。我们可能被迫将预期未来现金流的不利变化确认为当前支出,从而进一步增加收益的波动性。此外,我们对财务业绩的非GAAP衡量标准以及根据GAAP计算的收益可能会受到波动的影响。此外,美国证券交易委员会对使用非GAAP财务指标的关注可能要求我们改变非GAAP指标的表述或计算方法,这可能会导致变异性和波动性。
我们资产、负债和衍生品的公允价值的变化可能会对我们产生各种负面影响,包括收益减少、收益波动性增加和账面价值波动。
我们资产和负债(包括衍生品)的公允价值可能会波动,我们的收入和收入可能会受到公允价值变化的影响。公允价值可能会迅速而显著地发生变化,这些变化可能会因利率、感知风险、供应、需求以及实际和预计的现金流、预付款和信贷表现的变化而产生。公允价值的减少不一定是未来现金流恶化的结果。非流动性资产的公允价值可能很难估计,这可能会导致收益和账面价值的波动和不确定性。
例如,我们投资组合中与房地产相关的证券可能会受到信用利差变化的影响。信用利差衡量的是市场基于其相对于特定基准的信用而要求的证券收益率,也是对投资感知风险的衡量。固定利率证券的估值是基于市场信用利差,该利率高于固定利率掉期或类似期限的固定利率美国国债的应付利率。浮动利率证券通常基于市场信用与伦敦银行间同业拆借利率(或其他浮动利率指数,如有担保隔夜融资利率(SOFR))的利差进行估值,并同样受到伦敦银行间同业拆借利率、隔夜融资利率或其他指数利差变化的影响。这些证券的过度供应或需求减少可能会导致市场要求这些证券的收益率更高,从而导致使用比基准利率更高或更宽的利差来对这些证券进行估值。在这种情况下,我们的证券投资组合的价值将趋于下降。例如,由于大流行导致金融市场波动,我们证券投资组合的市值在2020年期间的压缩时间内大幅下降。相反,如果用于评估这类证券的价差缩小或“收紧”,我们的房地产和其他证券投资组合的价值将倾向于增加。我们房地产相关证券投资组合市值的这种变化可能会直接影响我们的净股本、净收入或现金流,无论是通过影响可供出售证券的未实现收益或损失,从而影响我们从此类证券实现收益的能力,还是通过影响我们借入和获得资本的能力,间接影响我们的净股本、净收入或现金流。不断扩大的信贷利差可能导致我们的证券和衍生品的净未实现收益, 计入累计其他全面收益或留存收益,因此我们的每股账面价值减少并导致净亏损。
出于公认会计原则的目的,我们将合并资产负债表上的大部分资产和部分负债按市价计价。此外,对某些综合资产和我们的许多衍生品的估值调整反映在我们的综合收益表中。由某些负债和套期保值提供资金的资产,可能会得到与负债或对冲不同的按市值计价的待遇。如果我们以低于成本基础的市价出售一项没有通过我们的综合收益表按市价计价的资产,我们报告的收益将会减少。
我们的贷款销售利润率通常反映从我们确定要购买的贷款到我们随后出售或证券化贷款这段时间的收益(或亏损)。这些利润率可能包含贷款的正或负市场估值调整、与相关风险管理活动相关的对冲收益或亏损以及任何其他相关交易费用的元素;然而,根据公认会计原则,不同的元素可能在一个或多个季度的财务报告过程中不均衡地实现,结果我们的财务业绩可能更不稳定,更不能反映我们业务活动的基础经济。
我们对我们拥有或合并的证券、贷款、MSR、衍生品和某些其他资产的公允价值的计算是基于固有的主观假设,并涉及高度的管理判断。
我们在合并资产负债表上报告证券、贷款、MSR、衍生品和某些其他资产的公允价值。在计算这些资产的公允价值时,我们可能会做出一些基于市场的假设,包括关于未来利率、提前还款额、贴现率、信用损失率和信用损失时间的假设。这些假设本质上是主观的,涉及高度的管理判断,特别是对于流动性差的证券和其他市场价格不容易确定的资产。有关我们按公允价值记录的资产的进一步信息,请参阅本年度报告10-K表内的财务报表附注5。使用不同的假设可能会对我们的公允价值计算和我们的财务结果产生重大影响。关于我们持有非流动性证券的风险和估值的进一步讨论在标题下提出。“我们进行的投资、我们进行的对冲交易以及我们为投资和运营融资的方式使我们面临各种风险,包括流动性风险、与杠杆使用相关的风险、市场风险和交易对手风险。”
银行同业拆借利率申报方法、LIBOR厘定方法的改变,或LIBOR的终止,可能会对我们将持有或发行的与LIBOR挂钩的财务债务的价值产生不利影响。
伦敦银行间同业拆借利率(Libor)和其他被视为“基准”的指数,是最近国家、国际和其他监管指导和改革建议的主题。其中一些改革已经有效,而另一些改革仍有待实施。这些改革和相关的行为变化可能会导致这些基准的表现与过去有所不同,或者产生其他无法预测的后果。许多国家的监管机构建议用纽约联邦储备银行公布的有担保隔夜融资利率(SOFR)取代美元LIBOR。然而,这一转变的方式和时间尚不确定。美国银行业监管机构发布了监管指导意见,鼓励银行在2021年12月31日之前停止签订以美元LIBOR为参考利率的新合同,但基于美元LIBOR的某些利率可能会继续公布到2023年6月(但如果向LIBOR报告的小组银行数量继续减少,实际上将提前结束)。市场参与者仍在考虑各种类型的金融工具和证券化工具应该如何过渡到停止使用LIBOR。我们的所有资产和负债可能不会同时从伦敦银行间同业拆借利率过渡,也可能不是所有资产和负债都将过渡到相同的替代参考利率,从而导致难以预测的后果。例如,将现有金融工具和对冲交易从伦敦银行间同业拆借利率转换为SOFR需要计算利差。行业组织正试图构建价差计算,以最大限度地减少交易对手、借款人和贷款人之间因过渡而进行价值转移的可能性, 但不能保证计算出的利差将是公平和准确的,也不能保证所有资产类型和所有类型的证券化工具都会使用相同的利差。我们和其他市场参与者对基于SOFR的资产和负债的理解和建模经验少于基于LIBOR的资产和负债,这增加了投资、对冲和风险管理的难度。转型过程中涉及到操作风险。许多金融工具也有可能不会发生过渡。目前,无法预测任何此类变化、任何替代参考利率的确立或可能实施的任何其他LIBOR改革的影响。有关该等潜在变化、替代参考利率或其他改革的性质的不确定性,可能会对任何证券的市场或价值造成不利影响,而该等证券的利息或股息乃参考伦敦银行同业拆息、贷款、衍生工具及其他财务责任或我们的整体财务状况或经营业绩而厘定。更广泛地说,上述任何变动或任何其他“基准”或指数因国际、国家或其他改革建议或其他倡议而导致的任何其他相应变动,或与实施该等变动的时间及方式有关的任何进一步不确定性,均可能对以“基准”或指数为基础或与之挂钩的任何证券的价值及回报产生重大不利影响。
我们进行的投资、我们进行的对冲交易以及我们为投资和运营融资的方式使我们面临各种风险,包括流动性风险、与杠杆使用相关的风险、市场风险和交易对手风险。
我们的许多投资的流动性有限。
我们拥有或可能拥有的许多住宅、商业用途、多户和其他证券通常是非流动性的-也就是说,没有大量潜在投资者可能投资于这些或类似的证券。对于我们可能持有的房地产贷款和我们发起的商业目的贷款,这种流动性不足也可能存在。有时,我们拥有的绝大多数资产可能是非流动性的。在动荡的市场中,我们拥有的证券、贷款和其他资产很可能会变得更加缺乏流动性。因此,我们可能无法在适当的时候或以有吸引力的价格出售某些资产,或者如果我们想要或需要出售这些资产,我们可能会在出售这些资产时产生重大损失。
我们的负债和负债水平可能会限制我们业务的现金流,使我们面临可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响的风险,并削弱我们履行可转换票据和其他债务工具义务的能力。
截至2021年12月31日,我们的综合负债总额(不包括与已发行的资产支持证券相关的负债和我们不承担责任的合并实体的其他负债)为96.2亿美元。我们还可能产生额外的债务,以满足未来的融资需求。我们的负债可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大负面影响,包括:
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• | 要求我们的运营现金流中的很大一部分用于偿还债务,从而减少了我们可用于其他目的的现金流; |
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• | 要求出售资产以偿还到期债务或满足追加保证金要求; |
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• | 现有股东因可转换票据或可交换证券转换为普通股股份而遭受的摊薄;以及 |
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• | 与杠杆率较低的竞争对手以及可能更容易获得资本资源的竞争对手相比,我们可能处于竞争劣势。 |
我们不能向您保证,我们将能够继续保持充足的现金储备,或继续从运营中产生足够的现金流,使我们能够支付债务的本金、保费(如果有的话)和利息,或者我们的现金需求不会增加。如果我们无法产生足够的现金流或以其他方式获得必要的资金来支付所需款项,或者如果我们未能遵守我们当时未偿还的债务的各种要求,我们将违约,这将允许受影响债务的持有人加速此类债务的到期,并可能导致我们其他债务的违约。任何债务下的任何违约都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。有关我们的未偿债务的进一步讨论,请参阅本年度报告中表格10-K标题下的第II部分第7项 “与短期和长期借款安排下产生的债务相关的风险。”
我们使用财务杠杆可能会使我们面临更大的风险。
我们为我们收购或发起的住宅和商业目的贷款提供资金,以预期未来的出售或证券化,并结合股权和短期债务。此外,我们还投资于用短期和长期债务融资的证券和贷款。通过产生这笔债务(即应用财务杠杆),我们预计我们的投资权益资本将产生更具吸引力的回报。然而,由于使用财务杠杆(无论是用于积累贷款还是与较长期投资有关),如果我们的借款成本相对于我们资产的收益和任何相关对冲的成本增加,我们也可能招致重大损失。融资工具债权人也可能迫使我们在不利的市场环境下出售作为抵押品的资产。
满足追加保证金要求的条件,例如,在质押为抵押品的资产的公允价值减少的情况下。关于我们使用杠杆所带来的风险的进一步讨论载于标题“我们使用财务杠杆使我们面临更大的风险,包括追加保证金通知的流动性风险,以及可能违反我们借款安排下的财务契约,这可能导致我们被要求立即偿还根据这些安排借入的所有未偿还金额,而这些安排无法用于未来的融资需求,并引发其他债务协议下的交叉违约。“抵押品的清算可能会造成负面的税收后果,并引发房地产投资信托基金资格问题。与维持我们的REIT地位相关的风险的进一步讨论在标题下列出他说:“我们已选择以房地产投资信托基金的身份征税,因此,我们必须符合某些测试,才能维持我们的房地产投资信托基金地位。这增加了我们经营业务的复杂性和成本,并使我们面临额外的风险。此外,我们与债权人订立与招致短期和长期债务有关的财务契约,例如与我们维持最低数额的有形净值或股东权益及/或最低数额的流动资产的契约,以及追索权债务与股东权益的最高比率。如果我们未能遵守这些金融契约,我们将在我们的融资安排下违约,这可能导致我们在不利的市场条件下根据这些安排承诺的抵押品清算,以及无法产生额外的借款来为我们的业务活动提供资金。关于我们使用短期债务所面临的财务契约和相关风险的进一步讨论载于标题下。我们使用财务杠杆使我们面临更大的风险,包括追加保证金通知的流动性风险,以及可能违反我们借款安排下的财务契约,这可能导致我们被要求立即偿还根据这些安排借入的所有未偿还金额,而这些安排无法用于未来的融资需求,并引发其他债务协议下的交叉违约。“和在本年度报告的第二部分,表格10-K的第7项下,“与短期和长期借款安排下产生的债务相关的风险。”此外,我们提高债务融资工具下的借款限额(从而增加我们的投资能力)的能力可能会受到我们筹集股权资本的能力的限制,我们可能无法以有吸引力的价格筹集这些资本,或者根本无法筹集。
无法通过仓库和回购融资、信贷融资或其他形式的债务融资获得财务杠杆,可能会抑制我们执行业务计划的能力,这可能会对我们的财务业绩、财务状况和业务产生实质性的不利影响。
我们是否有能力为我们的业务和我们的投资战略提供资金,取决于我们能否以可接受的条件获得仓库、回购或其他形式的债务融资(或杠杆)。例如,在出售或证券化一批抵押贷款或其他资产之前,我们通常通过从仓库借款、回购和信贷安排以及其他形式的短期融资来为这些抵押贷款或其他资产提供资金。
我们不能向你保证,我们将在需要时成功地建立足够的短期债务来源。此外,由于其短期性质,贷款人可能会拒绝在到期或到期时续期我们的短期债务,我们可能难以获得持续的短期融资。在某些时期,例如在2020年这一大流行病有时造成严重市场混乱的时期,贷款人可能会减少其提供融资的意愿,因为短期债务市场的流动性,包括回购机制和商业票据市场,可能会突然被抽走,从而使到期的短期借款难以续期或延期成本高昂。如果我们的业务或投资战略要求我们获得融资,而交易对手不能或不愿意向我们提供贷款,那么我们的业务和财务业绩将受到不利影响。向我们提供融资的贷款人也有可能经历与我们的业绩或我们的投资业绩无关的向我们预支资金的能力的变化,在这种情况下,我们可能无法获得我们计划能够获得的资金。此外,我们提高债务融资工具下借款限额的能力(从而增加我们的投资能力)可能会受到我们筹集股权资本的能力的限制,我们可能无法以有吸引力的价格筹集这些资本,或者根本无法筹集。
套期保值活动可能会减少收益,可能无法降低收益波动性,也可能无法在困难的经济环境中保护我们的资本。
我们试图就某些利率风险(有时包括提前还款风险和公允价值)进行对冲,方法是就这些风险平衡我们资产和相关(现有的和预期的)负债的特点,并签订各种利率协议。我们使用的利率协议的数量和范围可能会随着时间的推移而发生重大变化。我们通常寻求达成利率协议,提供适当和有效的方法来对冲与利率变化有关的某些风险。
使用利率协议和其他工具来对冲我们的某些风险,随着时间的推移,可能会降低长期收益,如果这些风险没有成为现实的话。就我们的对冲而言,通常是为了保护我们免受短期利率波动的一些影响,降低短期收益波动性,稳定负债成本或公允价值,稳定证券化交易的经济回报,或稳定证券化实体预期发行证券的未来成本。套期保值可能达不到我们预期的目标。例如,为了应对2020年疫情造成的市场混乱,我们认定我们的利率对冲在对冲资产市场价值方面不再有效,我们终止或结清了几乎所有未偿还的利率对冲,总体上发生了已实现亏损。尽管我们重新建立了利率风险对冲计划,但不能保证未来的市场状况和
我们未来的财务状况将使我们能够保持有效的利率风险对冲计划。即使在正常的市场和经济条件下,对我们计划购买的贷款管道进行对冲也可能因为贷款影响或其他原因而无效。使用利率协议作为对冲可能会增加短期收益的波动性,特别是如果我们没有为我们的对冲或对冲项目选择某些会计处理方法的话。利率协议公允价值的减少不得被被对冲的资产或负债的公允价值增加所抵消。相反,利率协议公允价值的增加可能不能完全抵消被对冲的资产或负债的公允价值的下降。利率协议公允价值的变化可能要求我们质押大量现金或其他可接受的抵押品形式。
我们也可以通过持有美国国债、抵押贷款证券或其他金融工具的空头、远期或多头头寸来对冲。我们可能会在与房地产资产挂钩的信用衍生品交易中持有多头和空头头寸。这些衍生工具可能对我们有其他风险,例如:流动性风险,这是因为我们可能没有现成的市场在需要时出售这些衍生工具;基差风险,可能导致价值下降或由于利率变化而需要支付现金;以及衍生工具的交易对手由于其财务状况或其他原因不愿或不能履行其对我们的义务的风险。
由于对某些衍生品或其条款不一定与用于衍生品的资产或负债进行会计处理,或者由于我们无法满足为某些衍生品获得特定对冲会计处理所需的要求,我们的收益可能会受到季度间波动的影响。
此外,我们可能用来对冲某些风险的利率协议和其他工具也会受到与放弃使用LIBOR作为浮动利率指数的过渡有关的风险的影响,正如上文题为“我们拥有的资产和我们进行的投资的表现会有所不同,可能无法满足我们的收益或现金流预期。此外,我们拥有的证券、贷款和其他资产的现金流和收益以及市场价值可能是不稳定的--银行间拆借利率报告做法的变化、确定LIBOR的方法,或者LIBOR的终止可能会对我们将持有或发行的与LIBOR挂钩的金融债务的价值产生不利影响。“
我们签订衍生品合同,可能会使我们面临或有负债,而这些或有负债可能不会出现在我们的资产负债表上。我们可能会投资于合成证券、信用违约互换和其他信用衍生品,这会让我们面临额外的风险。
我们签订衍生品合约,包括利率互换、期权和期货,在某些情况下可能需要我们支付现金。这种潜在的付款义务将是或有负债,可能不会出现在我们的资产负债表上。我们偿还这些或有负债的能力取决于我们资产的流动性以及我们获得资本和现金的途径。为这些或有负债提供资金的需要可能会对我们的财务状况产生不利影响。
我们未来可能会投资于合成证券、信用违约互换和其他参考其他房地产证券或指数的信用衍生品。这些投资的风险可能会超过参考证券或指数所带来的风险。这些投资通常是与交易对手的合同关系,而不是收购参考证券或其他资产。在这类投资中,我们无权直接强制遵守参考证券或其他资产的条款,对于参考证券或其他资产,我们没有投票权或其他双方同意的所有权。在交易对手破产的情况下,我们将被视为交易对手的普通债权人,对所引用的担保没有所有权要求。
对冲活动可能会让我们受到更多监管。
根据多德-弗兰克法案,对签订利率对冲协议和其他对冲工具和衍生品的公司,如Redwood和我们的某些子公司,有更多的监管。这一加强的监管可能导致Redwood或我们的某些子公司被要求作为商品池运营商或商品交易顾问进行注册和监管。如果我们不能保持对这些法规的豁免,可能会对我们的业务或财务业绩产生负面影响。此外,要求对某些利率掉期和其他交易进行中央清算的规则,以及有关掉期交易的保证金和资本要求、掉期市场受监管参与者的规则,以及其他掉期市场监管改革,可能会增加对冲交易的成本或减少我们的可获得性,也可能限制我们在证券化交易中包括掉期交易的能力。
我们的业绩可能会受到交易对手信用风险的不利影响。
我们的信用风险通常与与我们有业务往来的交易对手有关。存在交易对手无法履行其与我们的合同安排的风险,这种风险在经济低迷时期通常更为明显。大流行的经济影响以及金融市场的相关波动有时已经并可能引发更多的经济放缓或衰退时期,这种情况可能会危及与我们有业务往来的交易对手的偿付能力。交易对手可能寻求通过进行抵销或“背靠背”对冲交易来消除信贷风险,而交易对手结算合成交易的能力可能取决于背靠背交易的交易对手是否履行其交货义务。这些违约风险可能与交易所交易交易中的风险有很大不同,交易所交易交易的风险通常得到结算组织担保、每日按市值计价和头寸结算以及适用于中介机构的隔离和最低资本金要求的支持。当事人之间直接进行的交易一般不会从这些保护中受益,并使当事人面临交易对手违约的风险。此外,在对手方破产的情况下,强制执行我们对资产的权利可能存在实际和时机上的问题。
如果我们借款的交易对手破产,我们可能无法收回质押抵押品的全部价值,从而减少我们的收益和流动性。此外,我们的一个或多个融资交易对手的破产可能会减少我们可获得的融资额,这将使我们更难利用我们的资产价值,并以有吸引力的条款或根本不获得替代融资。我们融资来源的实质性减少或融资条款的不利变化可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。如果我们的利率协议或其他衍生品的交易对手破产或以对我们不利的方式解读我们与其达成的协议,我们从对冲交易中实现收益的能力可能会减弱,我们向交易对手承诺的任何现金或抵押品可能无法收回,我们可能被迫解除这些协议的亏损。如果向我们出售住宅按揭贷款的交易对手破产或被第三方收购,我们可能无法执行与违反贷款陈述和担保相关的贷款回购权利,如果我们必须回购拖欠贷款,我们可能会蒙受损失。如果我们的其中一个分销商破产或无法履行义务,贷款拖欠和信用损失可能会增加,我们可能无法收到我们有权获得的资金。我们试图分散我们的交易对手敞口,并(贷款水平陈述和担保除外)试图将我们的交易对手敞口限制在具有投资级信用评级的交易对手身上,尽管我们可能并不总是能够做到这一点。我们的交易对手风险管理策略可能被证明是无效的,因此,我们的收益和现金流可能会受到不利影响。
通过我们的某些全资子公司,我们过去从事并计划继续从事收购住宅抵押贷款和发起商业目的抵押贷款,目的是将这些贷款出售给第三方或将其作为投资持有。同样,我们过去一直从事,并可能继续从事,购买住宅MSR。这些类型的交易和投资使我们面临潜在的重大风险。
收购及发放按揭贷款并意图将该等贷款出售予第三方,通常要求我们招致短期债务,不论是追索权或无追索权,以便在出售前为累积贷款或其他资产提供资金。这类债务可能无法向我们提供,或可能仅在未承诺的基础上向我们提供,包括在以前向我们提供或承诺信贷额度的情况下。此外,任何可用债务的条款可能对我们不利,或施加限制性条款,可能限制我们的业务和运营,或者违反这些条款可能导致损失,并抑制我们未来的借款能力。我们希望质押我们获得的资产,以确保我们产生的短期债务。在这笔债务对我们有追索权的范围内,如果作为我们抵押品的质押资产的价值下降,我们可能需要增加为担保债务或偿还全部或部分债务而质押的抵押品金额。此外,当我们为出售而发起或收购资产时,我们对这些资产将产生的现金流和这些资产的市场价值做出假设。如果这些假设是错误的,或者如果市场价值发生变化或其他条件发生变化,可能会导致对我们的出售不如最初假设的有利,这通常会对我们的财务业绩产生负面影响。
此外,如果我们无法完成这类资产的出售,可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响。我们在资产负债表上持有住宅和商业用途贷款作为投资的能力有限,我们的业务结构也不是购买并持有我们通常收购或出于出售意图而产生的全部贷款。如果购买全部贷款的需求减弱,我们可能会被迫以不利的条件产生额外的债务,或者可能无法借入资金为这些资产融资,这反过来可能会影响我们在短期或长期继续获得或发放贷款的能力。
此外,已经或继续受到疫情负面影响的抵押贷款借款人可能不会及时汇出与其抵押贷款有关的本金和利息,甚至根本不会。如果按揭贷款借款人不偿还贷款,我们所拥有的按揭贷款的价值可能会受到重大减值,正如上文标题下进一步描述的那样。受疫情影响的住宅按揭贷款借款人可能不能及时支付与按揭贷款有关的本金和利息,甚至根本不能支付,这可能会对我们的业务造成负面影响。” and “受疫情影响的多户及商业用途按揭贷款借款人可能不能及时支付与其按揭贷款有关的本金及利息,或根本不能支付本金及利息,从而对我们的业务造成负面影响。”.
在发起或收购贷款或其他资产以供出售之前,我们可能会对贷款或资产的各个方面进行承销和尽职调查。在承保或进行尽职调查时,我们依赖我们可用的资源和数据,这些资源和数据可能是有限的,我们依赖第三方的调查。我们也可能只对我们正在收购的贷款或资产池中的一个样本进行尽职调查,并假设该样本代表整个池。我们的承保和尽职调查工作可能不会披露可能导致亏损的事项。如果我们的承保流程不够稳健,或者如果我们没有进行足够的尽职调查,或者我们的承保范围或尽职调查的范围有限,我们可能会招致损失。损失可能是由于向我们出售贷款或其他资产的交易对手(或者是我们发起或收购的商业目的贷款的债务人或与债务人有关的一方)拒绝或无法(例如,由于其财务状况)偿还或回购该贷款或资产,或者如果我们在购买后确定向我们作出的一项或多项与销售或发起有关的陈述或担保不准确,我们可能会发生损失。
我们以上述方式运营业务的能力取决于我们的人员和第三方供应商人员的可用性和生产力。如果我们的管理人员或我们的主要供应商的管理人员或人员受到自然灾害、流行病或流行病(如新冠肺炎)的爆发或其他不可抗力事件的显著影响,我们的业务和经营业绩可能会受到负面影响。
此外,在出售按揭贷款或取得与住宅按揭贷款相关的维修权时,我们通常会向买方或其他第三方作出陈述和保证,内容包括这些资产的某些特征,包括我们寻求通过我们的承销和尽职调查努力核实的特征。如果我们的陈述和担保对任何资产不准确,我们可能有义务回购该资产或支付损害赔偿金,这可能会导致损失。我们通常只为与我们作出的陈述和担保相关的潜在责任建立准备金,前提是我们认为该等负债是根据公认会计准则确定的既可能又可估测的。因此,我们可能没有与这些潜在负债相关的储备,或者我们可能建立的任何储备都可能不足。即使我们从我们获得贷款或其他资产的交易对手或我们向其提供贷款的借款人或其关联方获得陈述和担保,他们可能不会与我们作出的陈述和担保相匹配,或者可能不会保护我们免受损失,
包括,例如,在我们就违反陈述或保证提出偿付或损害赔偿要求时,交易对手可能资不抵债或无法向我们付款的事实。此外,如果我们声称我们获得贷款的交易对手或我们向其提供贷款的借款人或其关联方违反了他们对我们的陈述和担保,可能会对我们与这些交易对手的业务关系产生不利影响,包括减少我们与这些交易对手进行的业务量,这可能会对我们获得贷款的能力和我们的业务产生负面影响。只要我们对我们获得贷款的一个或多个交易对手向我们作出的陈述和担保有重大风险敞口,作为风险管理问题,我们可能决定减少或停止从这些交易对手收购贷款,这可能会减少我们获得的住宅贷款的数量,并对我们的业务和财务业绩产生负面影响。
我们为投资而持有的商业用途贷款组合在我们整体投资组合中所占的比例越来越大,这类贷款使我们面临与我们传统的巨额住宅抵押贷款投资不同的新风险。
在我们为投资而持有的贷款组合中,商业用途抵押贷款所占的比例越来越大。商业目的抵押贷款直接面临违约和丧失抵押品赎回权所造成的损失。因此,标的财产的价值、借款人的信誉和财务状况以及留置权的优先权和可执行性将对此类抵押的价值产生重大影响。无论我们是否参与了任何这类抵押条款的谈判,都不能保证对贷款条款的保护是否充分,包括贷款的有效性或可执行性,以及维持预期的优先权和适用担保权益的完善。此外,可能会断言可能会干扰我们权利的执行。在丧失抵押品赎回权的情况下,我们可以承担基础房地产的直接所有权。出售该等房地产所得的清盘收益可能不足以收回我们在贷款中的成本基础,从而导致我们的损失。完成取消抵押品赎回权或清算基础财产所涉及的任何费用或延误都将进一步减少收益,从而增加损失。
我们拥有的商业目的贷款面临与上述住宅抵押贷款类似的风险,只要受到疫情负面影响的商业目的贷款借款人没有及时支付与其抵押贷款相关的本金和利息。此外,如果从多户或商业用途贷款借款人那里租用住房的租户无法支付租金,不愿意支付租金,或者根据任何适用的容忍或豁免协议或计划的条款,可以免除及时支付租金的要求,或者根本可以根据任何适用的容忍或豁免协议或计划(政府赞助或强制执行的计划,或者根据房东可能以其他方式向租户提供的任何此类协议或计划,提供租金容忍或豁免计划),则我们拥有的多家庭和商业目的贷款以及多家庭和商业目的抵押贷款支持证券的价值可能会受到损害,潜在地,如标题“”下进一步讨论的受疫情影响的多户及商业用途按揭贷款借款人可能不能及时支付与其按揭贷款有关的本金及利息,或根本不能支付本金及利息,从而对我们的业务造成负面影响。.”
我们的商业目的贷款组合的一部分目前是拖欠的,未来可能会因为各种原因而增加信用损失的风险,包括但不限于基础财产杠杆率过高或借款人经历财务困境。拖欠贷款可能需要进行大量的财务谈判或重组,这可能需要降低利率或将逾期利息资本化。然而,即使成功完成重组,借款人仍有能力或不愿意维持重组后的付款或在到期时为重组后的抵押贷款再融资的风险仍然存在。
如果重组不成功,我们可能会发现有必要取消标的财产的抵押品赎回权,丧失抵押品赎回权的过程可能会漫长而昂贵,包括自付成本和增加对内部资源的使用。借款人可能会通过对我们提出许多索赔、反索赔和抗辩来抵制抵押贷款止赎行动,包括但不限于许多贷款人责任索赔和抗辩,即使这样的主张可能没有事实根据,或者通过申请破产保护来努力延长止赎行动,并向我们施加谈判压力,要求我们同意修改贷款或有利地收购借款人的地位。在一些州,丧失抵押品赎回权的诉讼有时需要几年或更长时间才能提起诉讼。取消抵押品赎回权可能会造成公众对相关抵押财产的负面看法,导致其价值下降。即使我们成功止赎了一笔贷款,出售相关房地产后的清算收益也可能不足以收回我们在贷款中的成本基础,导致我们的损失。此外,在完成取消抵押品赎回权或清算基础财产所涉及的任何费用或延误将进一步减少收益,从而增加损失。任何此类削减都可能对贷款价值产生重大和不利影响,总体上可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。
此外,过渡期物业的过渡性贷款可能比传统抵押贷款涉及更大的损失风险。这类贷款通常用于收购和修复或改善独户住宅投资物业的质量,通常作为借款人和/或物业在借款人出售物业或稳定物业并获得长期永久融资之前的临时融资解决方案。这些过桥贷款的典型借款人通常会发现
被低估的资产,管理不善或处于复苏的市场。如果资产所在的市场未能按照借款人的预测改善,或者借款人未能改善资产管理的质量或资产的价值,借款人可能得不到足够的资产回报来偿还过渡性贷款,我们承担可能无法收回部分或全部投资的风险。此外,借款人经常使用传统抵押贷款的收益来偿还过渡性贷款。因此,过渡性贷款面临借款人无法获得永久融资以偿还贷款的风险。过渡性贷款还面临借款人违约、破产、欺诈和其他损失的风险。如吾等持有的过渡性贷款出现任何违约,吾等须承担本金损失及未能支付利息及费用的风险,但以按揭抵押品的价值与过渡性贷款及其他优先于吾等物业的贷款(如有)的本金及未付利息之间的差额为限。如果我们在这些贷款上遭受此类损失,我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到实质性的不利影响。
透过若干全资附属公司,我们过去及预期将继续从事与房地产按揭贷款及高等院校有关的证券化交易。此外,我们还投资并继续投资于其他公司发起的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券和其他ABS。这些类型的交易和投资使我们面临潜在的重大风险。
从事证券化交易和其他类似交易一般要求我们在证券化之前以追索权为基础产生短期债务,为积累贷款或其他资产(包括高等学校)提供资金。如果投资证券化交易的需求减弱,我们可能无法完成为此目的积累的贷款或其他资产的证券化,这可能会损害我们的业务或财务业绩。此外,在从事证券化交易方面,我们对正在证券化的贷款或其他资产进行尽职调查,并就这些贷款和资产作出陈述和担保。与证券化活动相关的这类债务的相关风险、与我们在为此目的积累贷款或资产后完成证券化交易的能力相关的风险、与我们进行的尽职调查以及与证券化活动相关的陈述和担保相关的风险,与收购和发起旨在将贷款出售给第三方的贷款相关的风险,如前面标题为“通过我们的某些全资子公司,我们过去从事并计划继续从事收购住宅抵押贷款和发起商业目的抵押贷款,目的是将这些贷款出售给第三方或将其作为投资持有。同样,我们过去一直在从事,并将继续从事收购住宅MSR。这些类型的交易和投资使我们面临潜在的重大风险。”
在从事证券化交易时,我们还准备营销和披露文件,包括条款说明书、发售文件和招股说明书,其中包括关于证券化交易和被证券化资产的披露。如果我们的营销和披露文件被指控或被发现包含不准确或遗漏,我们可能根据联邦和州证券法(或其他法律)对投资于这些证券化交易的第三方承担损害赔偿责任,包括在我们依赖第三方准备准确披露的情况下,或者我们可能产生与争议这些指控或解决索赔相关的其他费用和成本。我们还从事向第三方出售或提供商业和多户房地产贷款,这些第三方反过来又将这些贷款证券化。在这种情况下,我们过去和将来也可能准备营销和披露文件,包括与这些证券化交易相关的条款说明书、发售文件和招股说明书中包含的文件。根据联邦和州证券法(或其他法律),我们可能对投资于这些证券化交易的第三方承担损害赔偿责任,包括对第三方准备的披露或我们没有出售或参与证券化的贷款的责任。此外,当我们从事证券化交易时,我们通常会保留各种第三方服务提供商,包括承销商或初始购买者、受托人、行政和支付代理以及托管人。, 还有其他的。我们经常在合同上同意赔偿这些服务提供商在向我们和/或证券化信托提供服务时可能遭受的各种索赔和损失。在任何这些服务提供商对投资于这些证券化交易的第三方承担损害赔偿的范围内,我们可能会因这些赔偿而产生成本和费用。
此外,拥有证券化交易抵押品的证券化信托或其他证券化实体可能对第三人的行为承担责任。例如,CFPB主张有权调查并直接对证券化实体的服务商或分服务商的不良行为采取执法行动。2021年12月13日,在CFPB提起的诉讼中,美国特拉华州地区法院在CFPB诉NAT‘l大学硕士学生贷款信托,编号1:17-cv-1323-SB(D.Del.)(“学生贷款ABS诉讼”),驳回了证券化信托提出的驳回动议,认为该信托是多德-弗兰克法案下的“承保人”,因为它从事贷款服务,即使是通过第三方服务商或分服务商。法院此时没有决定该信托是否可以对其服务机构或次级服务机构的行为负责,只决定该信托可能受到与其服务机构的行为有关的强制执行行动的约束。学生贷款ABS诉讼正在进行中,包括通过对地区法院关于驳回这项动议的决定的上诉。如果上诉维持不变,CFPB可能会以这一决定为先例,调查并在未来对其他证券化实体采取执法行动,包括我们发起或投资的实体。
在证券化信托和其他二次购买者取得住宅抵押贷款或其他资产的合法所有权并确立其作为基础抵押财产或其他资产的第一优先留置权持有人的交易中,法律程序和法律文件可能存在缺陷。如果所有权和留置权优先权的确立或转让方式存在问题,我们发起的证券化交易和我们投资的第三方发起的证券化可能会遭受损失,这可能会使我们蒙受损失,并可能损害我们从事未来证券化交易的能力。
此外,我们可能会发起或投资于一种对红杉来说是全新的或全新的证券化产品的证券化交易。例如,在2021年期间,我们共同发起了高等学校的证券化,并完成了我们第一次以商业目的过桥贷款为抵押的证券化。考虑到机构或行业对这些产品的了解程度较低、经验和/或缺乏成熟的市场,上述风险可能在新交易(或红木新交易)中尤为明显。
疫情的影响有时会对我们的运营平台产生负面影响,包括我们的业务目的贷款发放和住宅贷款购买活动。
由于涉及我们业务平台的状况、做法和程序的临时或持久变化,包括贷款发放和贷款购买活动,疫情的影响有时会并可能再次对我们的业务和业务产生不利影响。例如,在2020年上半年,疫情的影响导致我们暂时限制了住宅贷款的购买,并减少了我们的商业目的贷款发放活动。这些交易对手中的某些人认为我们违反了对他们的实际或预期义务,并使我们受到诉讼和索赔,我们随后解决或累积了估计费用。由于我们运营平台的状态、做法和程序的变化而对我们的业务或运营产生的任何未来不利影响,都可能对我们的声誉、业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。此外,如果抵押贷款市场的正常运作再次中断,我们专注于获取和分发住宅抵押贷款以及发起和分发业务目的贷款的业务可能无法有效运作,原因包括无法获得抵押贷款的短期或长期融资、证券化交易市场中断,或我们无法进入这些市场或执行证券化交易。任何或所有这些影响都可能导致抵押贷款银行收入和销售收入减少(或负),以及净利息收入减少,所有这些都将对我们的财务业绩产生负面影响。
在我们的经营和投资活动中,我们依赖第三方提供某些服务,遵守适用的法律和法规,并执行合同契约和条款,这些第三方中的任何一方的失败都可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响。
对于我们获取和发放贷款、从事证券化交易以及投资第三方发行的证券和其他资产的业务,我们依赖第三方服务提供商提供某些服务,遵守适用的法律和法规,并执行合同约定和条款。因此,我们受制于与第三方未能或无法履行义务相关的风险,包括由于疫情对第三方运营能力的影响而无法履行义务,包括由于一家或多家贷款服务商破产,或欺诈、疏忽、错误、错误计算、劳动力或供应链中断或破产等原因。例如,由于大流行,住宅抵押贷款分服务机构收到来自抵押贷款借款人的前所未有的预付款请求,因此,其业务基础设施可能无法有效或以符合我们最佳利益的方式适当地处理这一数量增加的请求。许多贷款服务商被指控在处理已违约的住房抵押贷款的贷款修改或丧失抵押品赎回权过程中存在不当行为。如果第三方贷款服务机构未能充分和适当地履行其义务,我们作为投资持有的贷款和证券可能会遭受损失,我们发起的证券化可能会表现不佳,我们从事未来证券化交易的能力可能会受到损害。更有甚者, CFPB已表示,在拜登总统执政期间,它打算重振公平贷款法的执行,并优先保护因新冠肺炎和种族公平而面临财务困难的消费者,包括通过针对抵押贷款次级服务商业绩的监督和执法活动。作为另一个例子,我们的住宅贷款和商业用途贷款部门在贷款承销过程中利用第三方评估,这些评估是在每个预期抵押贷款的抵押品上获得的。这些评估的质量在准确性和一致性方面可能有很大差异。评估师可能会感受到来自经纪人或贷款人的压力,要求其提供使发起人能够进行贷款的必要金额的评估,无论财产的价值是否证明该评估价值是合理的。不准确或夸大的评估可能会导致抵押贷款损失的严重性增加,这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。此外,我们的业务用途贷款发放平台可以利用第三方检查员为桥梁贷款预付款提供资金,用于修复或地面建设。这些第三方可能被要求根据建设里程碑的满意度来证明借款人是否有资格获得垫款。在过去,我们曾经历过,未来也可能会经历借款人和某些第三方之间的欺诈或疏忽活动,这些活动导致了担保不足的资金的支付,并可能导致我们发起的贷款产生财务损失。
对于我们持有的一些贷款以及我们出售或证券化的一些贷款,我们拥有偿还这些贷款的权利,我们保留了一家次级服务机构来为这些贷款提供服务。在这种情况下,我们面临某些风险,包括但不限于,我们可能不能以对我们有利的条款或根本不能达成转账协议,或者转账机构可能无法按照适用的法律法规或有关转账业务角色的合同规定适当地为贷款提供转账,我们将对转账业务机构的不当行为或不作为承担责任,无论是由于助学贷款ABS诉讼所造成或促使的法律变更,还是以上风险因素下讨论的其他原因。透过若干全资附属公司,我们过去及预期将继续从事与房地产按揭贷款及高等院校有关的证券化交易。此外,我们还投资并继续投资于其他公司发起的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券和其他ABS。这些类型的交易和投资使我们面临潜在的重大风险“。”此外,次级服务机构以住宅按揭贷款服务机构的身份,将可获取借款人的非公开个人资料,而我们可能会因与次级服务机构有关的资料外泄而招致法律责任,详情请见下文题为风险因素的讨论。维护网络安全和数据安全对我们的业务很重要,对我们的网络安全或数据安全的破坏可能会对我们的声誉造成严重损害,并对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。“当我们保留一家次级服务机构时,我们通常也有义务为该次级服务机构代表拖欠贷款债务人提供垫款的任何义务提供资金。如果任何一个次级服务对手为我们拥有维修权的贷款提供相当大比例的服务,与我们使用该次级服务对手相关的风险就集中在这个单一的次级服务对手身上。就我们拥有维修权的贷款而言,有大量的预付款需要提供资金,这可能会对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。
此外,我们还参与了以合资或与非关联第三方合作的形式进行的各种投资。其中一些合资实体部分依赖其成员或合伙人作出承诺的出资,以支付投资的购买价格,填补相关融资协议下的资本缺口,或为与证券化有关的赔偿或回购义务提供资金。如其中一名成员未能按所需数额作出该等出资,可能会导致投资或相关融资条款下的违约事件,以及吾等对合营实体及其相关投资的投资损失。例如,在我们的服务商先期投资方面,我们合并了一个实体,该实体是为服务先期融资而成立的,我们通过控制一个关联的合伙实体(“SA买方”)来投资于服务商先期投资和多余的MSR,是该实体的主要受益者。SA买方已同意根据某些住宅抵押贷款服务协议购买所有未来产生的服务预付款。SA Buyer在一定程度上依赖其成员作出承诺的出资额,以便为未来的服务预付款支付购买价格。如果任何或所有会员未能就为服务商预付款提供资金所需的金额缴纳资本金,可能会导致我们的服务商预付款项下发生违约事件,并导致我们对SA Buyer及其服务商预付款投资和多余MSR的投资完全损失。此外,如果基础抵押贷款的服务商(除通过共同投资SA买方和相关融资实体外,与我们没有关联)未能收回我们所投资的服务商的预付款, 或者需要比我们预期更长的时间来收回这些预付款,我们的投资价值可能会受到不利影响,我们可能无法实现预期回报,并遭受损失。
我们还依赖公司受托人代表我们和其他ABS持有人执行我们作为证券持有人的权利。根据我们持有的大多数ABS的条款,我们无权直接对证券的发行人执行补救措施,而是必须依赖受托人代表我们和其他证券持有人采取行动。如果受托人不被要求根据证券条款采取行动,或者没有采取行动,我们可能会遭受损失。
我们的业务也可能因我们依赖的其他第三方供应商无法有效执行和运营而受到负面影响,包括提供IT服务、法律和会计服务或其他运营支持服务的供应商。此外,我们的交易对手无法在他们与我们签订的协议中提出或满足条件或陈述和保证,也可能对我们的财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。
我们执行或参与未来证券化交易的能力,特别是住宅和商业用途抵押贷款的证券化,可能会因适用于资产支持证券以及赞助、服务、评级或以其他方式参与或帮助成功执行证券化交易的机构的立法和监管改革而被推迟、限制或排除。其他因素也可能限制、推迟或排除我们执行证券化交易的能力。这些立法、监管和其他因素也可能减少我们原本期望从执行证券化交易中赚取的回报。
各种联邦和州法律法规会影响我们执行证券化交易的能力,包括多德-弗兰克法案。除其他事项外,《多德-弗兰克法案》的条款涉及通过执行证券化交易发行ABS(包括RMBS和由商业目的抵押贷款支持的证券)的法律和监管框架。此外,美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)和联邦存款保险公司已经公布了与发行ABS相关的规定,包括RMBS。可能会影响我们执行未来证券化交易能力的其他联邦或州法律和法规可能会被提出、颁布或实施。此外,各种联邦和州机构和执法机构以及私人诉讼当事人已经发起并可能在未来发起更多基础广泛的执法行动或索赔,其解决方案可能包括在整个行业范围内改变住宅抵押贷款的发起、转让、服务和证券化的方式,任何这些变化都可能影响我们执行未来证券化交易的能力。有关示例,请参阅标题为联邦和州立法和监管的发展以及政府当局和实体的行动可能会对我们的业务、抵押贷款、抵押贷款相关证券和我们未来拥有或可能获得的其他资产的价值和回报产生不利影响。
评级机构可能会影响我们执行或参与证券化交易的能力,或降低我们本来希望从执行证券化交易中获得的回报,不仅决定不公布我们证券化交易的评级(或决定不同意在我们提交给美国证券交易委员会的招股说明书或其他与证券化交易有关的文件中包含这些评级),还会改变它们发布评级所遵循的标准和程序。在我们积累了用于证券化的贷款或其他资产后,评级机构可能会改变他们的评级程序或标准,从而有效地降低之前收购或发起的贷款的价值,或要求我们产生额外的成本来遵守这些程序和标准。例如,如果证券化交易的投资者对我们或我们从其获得贷款的一个或多个交易对手作出的陈述和担保有重大风险敞口,评级机构可能会确定这种风险敞口增加了与证券化交易相关的投资风险。评级机构之所以会得出这一结论,可能是因为我们的财务状况或我们从其获得贷款的一个或多个交易对手的财务状况,或者是因为我们或我们从其获得贷款的一个或多个交易对手的贷款相关陈述和担保(或其他或有负债)的总金额,或者我们从一个或多个交易对手获得贷款、向其进行贷款或向其贷款的风险敞口。此外,我们未来继续将住宅抵押贷款证券化的能力将在一定程度上取决于评级机构对偿还能力法规和TILA-RESPA综合披露规则(TRID)所产生的投资风险的评估。例如,这包括, 他们如何评估与以下有关的投资风险:(A)向按揭借款人作出与贷款有关的披露的非重大错误;(B)只收利息的住宅按揭贷款;或(C)借款人的债务与收入比率超过43%的贷款。从历史上看,这些类型的贷款在我们证券化的贷款中占了相当大的比例,但根据偿还能力规定,它们并不被视为“合格的抵押贷款”。由于这些规定是在过去几年实施的,评级机构对这些风险的评估总体上与我们的一致,但如果他们的评估与我们的不同,这可能会对我们执行证券化交易的能力造成负面影响。如果由于上述任何问题,评级机构限制了我们执行未来证券化交易的能力,或对我们的证券化交易施加了不利的评级水平或条件,这可能会减少我们原本预期从执行这些交易中获得的回报,并对我们的业务和财务业绩产生负面影响。
此外,其他事项,例如(I)适用于证券化交易的会计准则及(Ii)适用于银行及其他受监管金融机构持有的ABS的资本及杠杆要求,可能会导致投资者对我们所执行的证券化交易所发行证券的需求减少,或增加来自发起、收购及持有住宅及商业用途按揭贷款、多户房地产贷款及其他类型资产及执行证券化交易的其他机构的竞争。
我们有利可图地执行或参与未来证券化交易的能力,特别是住宅和商业用途抵押贷款的证券化,取决于许多因素,如果我们无法实现我们所希望的盈利水平,或者如果我们在执行或参与未来证券化交易时蒙受损失,可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。
有许多因素可以对我们执行或参与的证券化交易是否对我们有利可图或导致亏损产生重大影响。其中一个因素是我们为我们证券化的抵押贷款支付的价格(或发放成本),以住宅抵押贷款为例,这受到获得抵押贷款市场的竞争水平以及发起人保留抵押贷款作为投资或将其出售给我们等第三方的相对可取性的影响。另一个影响证券化交易盈利能力的因素是我们在证券化之前用来为我们持有的抵押贷款融资的短期债务的成本,这一成本受到许多因素的影响,包括我们是否可以获得这种类型的融资、这种类型的融资的利率、我们产生的融资期限以及第三方愿意为其提供短期融资的抵押贷款的百分比。
在我们收购或发起我们打算证券化的抵押贷款后,如果这些贷款的价值在证券化之前下降,我们也可能遭受损失。例如,按揭贷款价值的下降可能是由于利率的变化、贷款的信贷质量变化,以及投资者投资证券化交易所需的预计收益率的变化。就我们寻求对冲利率变化导致的贷款价值下降的程度而言,对冲成本也会影响证券化是否有利可图。其他可能显著影响证券化交易是否对我们有利可图的因素包括评级机构在对我们证券化交易中发行的抵押贷款支持证券进行评级时适用和要求的标准和条件,包括评级机构将给予AAA评级的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券的百分比,这也被称为评级机构从属级别。评级机构的从属水平可能受到许多因素的影响,包括但不限于证券化贷款的信用质量、要证券化贷款的地理分布、证券化交易的结构和其他适用的评级机构标准。在所有其他因素相同的情况下,评级机构将给予AAA评级的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券的比例越大,交易给我们带来的利润就越大。
抵押贷款支持证券的投资者为我们证券化交易中发行的证券支付的价格也对我们交易的盈利能力有重大影响,这些价格受到众多市场力量和因素的影响。此外,我们为证券化交易选择的承销商或配售代理及其聘用条款也会影响我们证券化交易的盈利能力。此外,执行交易时产生的交易成本会影响我们证券化交易的盈利能力,我们可能因执行交易而产生的或可能被要求为其准备的任何债务都可能给我们造成损失。如果我们不能有利可图地执行住宅或商业用途抵押贷款或其他资产的未来证券化,包括上述原因或其他原因,这可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。
我们过去和未来的贷款发放和证券化活动或其他过去和未来的业务或经营活动或做法可能会使我们面临诉讼,这可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。
通过若干全资附属公司,我们过去曾从事或参与与住宅按揭贷款、商业用途按揭贷款、多户按揭贷款、商业房地产贷款、高等院校及其他类型资产有关的贷款发放及证券化交易。我们预期未来将继续从事或参与贷款发放及证券化交易,尤其包括与住宅及商业用途按揭贷款及高等院校有关的证券化交易,并可能从事其他类型的证券化交易或类似交易。我们赞助的红杉证券化实体以我们的SEMT™标签发行了ABS,由这些红杉实体持有的住宅抵押贷款支持。同样,我们赞助的核心证券化实体(或“CAFL实体”)以我们的CAFL™标签发行的ABS,由这些CAFL实体持有的商业目的抵押贷款支持。在我们参与的Acacia证券化交易中,Acacia证券化实体发行了由这些Acacia实体持有的证券和其他资产支持的ABS。由于物业价值下降、违约增加、利率变动及其他因素,红杉及CAFL实体持有的贷款及Acacia实体持有的证券及其他资产所产生的现金流量合计可能不足以全数偿还该等证券化实体发行的ABS本金。虽然我们对这些实体发行的任何ABS不直接负责,但持有这些实体发行的ABS的第三方可能会试图要求我们对他们遭受的任何损失负责, 包括根据联邦和州证券法提出的索赔,或因违反我们与从事这些证券化交易有关的陈述和担保而提出的索赔。此外,持有CAFL实体在我们收购CoreVest之前发行的ABS的持有者可以就我们收购前发生的活动产生的损失向我们索赔。
例如,如下文10-K表格年度报告第I部分第3项所述,2009年12月23日,西雅图联邦住房贷款银行向华盛顿州高等法院提起诉讼,指控我们及其子公司Sequoia Residential Funding,Inc.部分涉及由Sequoia证券化实体发行的住宅抵押贷款支持证券,指控我们Sequoia Residential Funding,Inc.和承销商在发行时对这些证券做出了各种错误或遗漏的陈述,违反了华盛顿州法律。我们也曾在其他类似的诉讼中被点名,并可能在未来再次被点名。关于这些诉讼的进一步讨论载于本年度报告Form 10-K中的财务报表附注16。另一个例子,请参考下面标题为的风险因素针对2007-2008年金融危机前发行的住房抵押贷款支持证券化交易的各种受托人提起的诉讼(“RMBS受托人诉讼”)对我们持有的证券的价值产生了负面影响,并可能进一步产生负面影响,可能使我们面临赔偿要求,并可能影响我们参与未来证券化交易的盈利能力。“
我们业务运营或实践的其他方面也可能使我们面临诉讼。在我们的正常业务过程中,我们订立的协议涉及(除其他事项外)我们发起和获得的贷款和我们进行的投资、我们出售的资产和贷款、融资交易、风险资本投资、我们保留的向我们提供商品和服务的第三方以及我们租赁的办公空间。我们还定期与第三方签订保密协议,根据这些协议,我们将接收机密信息。如果我们违反这些协议中的任何一项,我们可能会受到损害赔偿和相关诉讼的要求。例如,当我们在二级市场上出售全部贷款时,我们必须就此类贷款向贷款购买者作出惯常的陈述和担保。我们的抵押贷款销售协议可能要求我们回购或替代贷款,或在我们违反向贷款购买者作出的陈述或担保的情况下赔偿投资者。此外,我们可能会因借款人欺诈或在抵押贷款提前还款的情况下被要求回购贷款。抵押贷款购买者可获得的补救措施可能比我们针对借款人或往来人所能获得的补救措施更广泛。此外,如果买方对我们强制执行其补救措施,我们可能无法执行我们对借款人或代理卖方采取的补救措施。回购贷款的融资可能是有限的或无法获得的,并可能导致融资对手对其回购价格的大幅折扣。它们通常也会以大大低于贷款未偿还本金余额的价格出售。重大回购活动可能会损害我们的业务、现金流、运营结果和财务状况。
由于我们的商业用途贷款平台过去或未来的行为,我们可能会受到贷款人责任索赔的影响,如果我们根据此类索赔承担责任,我们可能会遭受损失。一些司法裁决支持借款人根据各种不断发展的法律理论起诉贷款机构的权利,这些理论统称为“贷款人责任”。一般来说,贷款人责任的前提是贷款人违反了对借款人负有的诚实信用和公平交易的义务,无论是默示的还是合同的,或者对借款人承担了一定程度的控制,从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的受托责任。我们还可能面临诉讼,包括集体诉讼或监管执法诉讼,包括CFPB发起的执法行动,涉及由于大流行或其他服务机构不当行为而未能遵守忍耐和丧失抵押品赎回权的要求。如上所述,在风险因素标题下,“透过若干全资附属公司,我们过去及预期将继续从事与房地产按揭贷款及高等院校有关的证券化交易。此外,我们还投资并继续投资于其他公司发起的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券和其他ABS。这些类型的交易和投资使我们面临潜在的重大风险“,学生贷款ABS诉讼可能会引入额外的证券化实体责任理论,这些理论是由第三方服务机构的不当行为造成的。此外,拜登总统政府领导下的联邦监管机构已发出信号,重新关注公平贷款和公平服务的指导方针和做法,以确定潜在的歧视性损失缓解和止赎做法,并追究住宅抵押贷款服务商的责任。我们不能向投资者保证,此类索赔不会通过诉讼或监管行动发生,或者如果确实发生了此类索赔,我们将不会承担重大责任。此外,我们可能会受到与5 Arches和CoreVest在我们收购这些平台之前或之后发生的活动相关的索赔。
我们还受到与我们的业务和运营相关的各种其他法律法规的约束,包括但不限于隐私法律法规和劳动就业法律法规,如果我们未能遵守这些法律法规,我们还可能面临损害赔偿和诉讼。特别是,如果我们未能对我们在业务过程中获得的消费者个人或财务信息(如社保号码)保密,我们可能会面临损失。其中一些风险的进一步讨论载于题为“风险因素”的“维护网络安全和数据安全对我们的业务非常重要,如果我们的网络安全或数据安全遭到破坏,可能会对我们的声誉造成严重损害,并对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。”
为诉讼辩护可能会消耗大量资源,并可能转移管理层对我们运营的注意力。我们可能被要求为诉讼的潜在损失建立或增加准备金,这可能是实质性的。如果我们在任何诉讼中的辩护不成功,我们可能遭受的损失可能超过与该诉讼相关的任何准备金),这些损失可能是实质性的。
针对2007-2008年金融危机前发行的住宅抵押贷款证券化交易的各种受托人提起的诉讼(“RMBS受托人诉讼”)在2017年对我们持有的证券的价值产生了负面影响,并可能进一步产生负面影响,可能使我们面临赔偿索赔,并可能影响我们参与未来证券化交易的盈利能力。
针对RMBS受托人的诉讼涉及多项事宜,其中包括RMBS的某些投资者在该等交易中提出的申索,指该等交易的受托人违反了对投资者的责任,其中包括没有对相关按揭贷款的发起人和服务商进行适当的调查和寻求补救措施。我们不参与任何RMBS受托人诉讼;然而,在过去,RMBS受托人诉讼曾对我们投资组合中持有的某些在危机前发行的住宅抵押贷款支持证券(“遗留RMBS”)的价值产生负面影响。我们继续持有或收购的其他遗留RMBS的价值可能会在未来受到影响。特别是,作为RMBS受托人诉讼标的的各种遗留RMBS交易的受托人扣留了在这些交易中发行的RMBS的投资者的资金,声称根据他们对根据适用交易文件建立的证券化信托的赔偿权利,他们有权使用这些资金来抵消诉讼费用。此外,某些受托人声称,他们的赔偿权利使他们有权扣留大笔一次性款项,以持有并用于预期的未来诉讼费用。遗留RMBS交易受托人的类似阻碍可能会导致我们未来证券投资组合的价值损失,损失可能是巨大的。
我们对5 Arches和CoreVest的收购或未来的收购目标可能无法改善我们的业务或导致回报减少,可能会使我们面临新的或增加的风险,并可能增加我们的业务成本。
于2019年,我们完成了对5 Arches和CoreVest两个商业目的房地产贷款发放平台的收购,随后我们将这两个平台合并为一个平台来发起商业目的贷款。未来,我们可能会从事更多的业务收购活动。如果我们遇到了与业务收购相关的挑战,而这些挑战是我们没有预料到的或无法缓解的,那么我们可能无法产生与这些投资相关的预期回报。如果我们的假设是错误的,或者如果市场状况发生变化,我们可能因此没有资本可用于部署到更有利可图的业务和投资中。
我们的业务目的贷款发放平台依赖于投资者房地产市场的条件,对这个市场产生负面影响的条件可能会减少对我们贷款的需求,并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。我们的借款人主要是住宅租赁和小型多户物业的所有者,以及用于修复和随后转售或出租的住宅物业的所有者。因此,我们业务的成功与这些市场的投资者和小企业主的整体成功密切相关。房地产条件的各种变化可能会影响这一市场。这种房地产状况的任何负面趋势都可能减少对我们产品和服务的需求,从而对我们的经营业绩产生不利影响。
与我们历史上的按揭银行业务相比,直接发放按揭贷款也可能使我们面临更大的风险,包括联邦和州当局加强监管,有效整合业务面临挑战,未能保持有效的内部控制、程序和政策,以及其他未知债务,以及与收购或发放按揭贷款业务相关的意外增加的费用或延误。此外,CoreVest以CAFL™的名义参与并赞助与SFR抵押贷款和最近的过渡性贷款有关的证券化交易,在收购CoreVest的过程中,我们收购了并预计将继续保留在CAFL™证券化交易中发行的抵押贷款支持证券。这些证券化交易和投资使我们面临潜在的重大风险,其方式与题为“通过我们的某些全资子公司,我们过去从事,并预计将继续从事与房地产抵押贷款有关的证券化交易。此外,我们还投资并继续投资于其他公司发起的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券和其他ABS。这些类型的交易和投资使我们面临潜在的重大风险。“
此外,就我们对CoreVest和5 Arches的收购而言,每次收购的购买价格的一部分被分配给商誉和无形资产。在未来的任何收购交易中,购买价格的一部分也可能被分配给商誉和无形资产。分配给商誉和无形资产的购买价格的金额由购买价格超过所获得的可确认净资产确定。会计准则要求我们至少每年对商誉和无形资产进行减值测试(如果出现减值指标,则更频繁地进行减值测试)。由于疫情及其对我们业务的影响,在进行减值评估后,我们记录了非现金商誉减值支出,并在2020年第一季度减记了与收购5 Arch和CoreVest相关的全部8,900万美元商誉资产剩余价值。在评估商誉的同时,我们还评估了我们的无形资产在2020年3月31日的减值,并确定它们没有减值。截至2021年12月31日,我们的合并资产负债表上记录了4200万美元的无形资产。如果我们未来确定无形资产减值,我们将被要求减记这项资产的价值,就像我们对我们的商誉资产所做的那样,直到整个余额。任何减记都会对我们的合并财务报表产生负面影响。
我们的现金余额和现金流可能不足以满足我们的现金需求。
我们需要现金来支付利息,向向我们提供短期债务融资并与我们进行其他交易的交易对手和贷款人提供抵押品,用于营运资金,为REIT股息分配要求提供资金,为遵守财务契约和监管要求提供资金,为一般和行政费用提供资金,以及用于其他需求和目的。我们可能还需要现金来偿还到期的短期借款,或者在用作债务抵押品的资产的公允价值下降、短期债务条款变得不那么有吸引力或其他原因的情况下。此外,我们可能需要使用现金来回应与我们持有的各种衍生品工具相关的追加保证金通知,因为这些衍生品的价值发生了变化。从长远来看,我们可能需要现金来偿还2023年、2024年和2025年到期的未偿还可转换票据和可交换证券。
我们的现金流来源包括我们所拥有的贷款和证券的本金和利息支付、资产出售、证券化、短期借款、发行长期债务和发行股票。我们的现金来源可能不足以满足我们的现金需求。如果提前还款放缓或信贷质量恶化,本金偿还的现金流可能会减少。例如,对于我们的一些资产,现金流被“锁定”,在投资的最初几年,我们收到的本金支付现金流的比例低于我们的比例。
此外,大流行的影响有时对我们产生不利影响,并可能再次对我们以有吸引力的条件获得债务和股权资本的能力产生不利影响。全球金融市场的任何混乱和不稳定,或信贷和融资状况的恶化,都可能影响我们的能力和抵押贷款借款人定期支付本金和利息的能力(例如,由于失业、就业不足或收入或收入减少,包括租户无法支付租金),或获得为业务运营提供资金所需的储蓄或资本,或及时更换或续期到期债务的能力,并可能对金融资产和负债的估值产生不利影响。上述任何情况都可能增加我们借贷工具下的追加保证金要求,影响我们满足我们借贷工具下的流动资金、净值和杠杆契约的能力,或对我们持有的投资资产的价值或我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
如果我们的税收收入大大超过我们的净现金流,我们的最低股息分配要求可能会超过我们的现金流。当应税收入(包括非现金收入,如贴现摊销和负摊销贷款应计利息)超过收到的现金流时,就可能出现这种情况。《国内收入法》对某些非现金收入项目提供了有限的救济条款;然而,这一条款可能不足以减少我们对现金股利分配的要求。如果我们的流动性需求超过了我们获得流动性的能力,我们可能需要在不合时宜的时候出售资产,从而减少我们的收益。在不利的现金流情况下,我们可能无法有效地出售资产,我们的REIT地位或我们的偿付能力可能会受到威胁。与维持我们的REIT地位相关的风险的进一步讨论载于题为他说:“我们已选择以房地产投资信托基金的身份征税,因此,我们必须符合某些测试,才能维持我们的房地产投资信托基金地位。这增加了我们经营业务的复杂性和成本,并使我们面临额外的风险。
启动新的业务活动或大幅扩展或重组我们现有的业务活动可能会使我们面临新的风险,可能无法产生预期的好处,并可能增加我们的业务成本。
开展新的业务活动或大幅扩展或重组现有业务活动,包括通过收购或公司结构变化,是发展我们的业务、实施我们的长期战略和应对行业不断变化的环境的方法;然而,它们可能会使我们面临新的风险和法规遵从性要求。我们不能确定我们是否能够有效地管理这些风险和合规要求。此外,我们的努力可能不会成功,我们从任何新的或扩大的业务计划或重组中获得的任何收入可能不足以抵消该计划或重组的初始和持续成本,这将导致与该计划或重组相关的亏损。
例如,近年来,我们宣布了几项新举措来扩大我们的抵押贷款银行和投资活动,包括扩大我们的抵押银行业务,包括收购和发起以非业主自用租赁物业和过渡性贷款为抵押的商业目的贷款,完成对两个商业用途房地产贷款来源平台的收购,将这两个收购的房地产贷款来源平台重组为一个平台,以及优化我们投资组合的规模和目标回报。我们还投资了以再贷款和不良住宅贷款为担保的次级证券、多户证券、高等院校和以高等学校为抵押的证券、以住宅和多户贷款为抵押的超额MSR和服务预付款投资、为收购轻装修多户贷款而设立的整体贷款投资基金,以及为收购劳动力住房物业而设立的多户投资基金。此外,我们已经并将继续通过我们的RWT Horizons™投资平台进行早期风险投资。有关这些业务变更的进一步讨论,请参阅题为我们对我们的业务战略和投资做出的决定,以及(通过股息或普通股回购)筹集资本或向股东返还资本的决定,可能无法改善我们的业务和运营结果。
在启动新的业务活动或扩大或重组现有业务活动、支持增长或出于其他业务原因时,我们可能会创建新的子公司或改变或重组我们的公司结构。通常,这些子公司将由Redwood直接或间接全资拥有,但我们也可能与第三方共同投资者建立或参与合作关系和合资企业,在这种情况下,这些实体可能由Redwood部分拥有。这些子公司的成立或任何合伙企业、合资企业或重组的实施可能会增加我们的行政成本,并使我们面临其他法律和报告义务,例如,因为新的子公司可能在马里兰州以外的州注册成立,或者可能在外国司法管辖区设立,或者新的或重组的商业活动可能受到额外的监管。我们设立的任何新附属公司可与我们一起选择被视为或类似于房地产投资信托基金(例如,合资格的房地产投资信托基金附属公司)或应税房地产投资信托基金附属公司。应税房地产投资信托基金子公司是房地产投资信托基金的全资或部分拥有的子公司,它们为所产生的收入缴纳公司所得税。应课税房地产投资信托基金子公司在确定其应纳税所得额时不能扣除支付给母公司的股息,支付给母公司的任何股息通常在母公司层面上确认为收入。对于与第三方共同投资者组成的合伙或合资子公司,我们可能是被动的合伙人或投资者,或者无法对这些子公司实施运营控制,这可能会使我们面临与控制者的行为相关的风险,包括我们的投资完全损失。
我们根据我们的业务活动、机会和战略增长计划定期评估我们的公司结构。例如,我们抵押贷款银行平台的增长和扩张可能达到这样的规模,我们目前的公司结构(和/或我们结构中的哪些实体应该选择作为REIT、作为合格REIT子公司或作为应税REIT子公司征税)应该改变或重组,以进一步支持我们的战略和业务计划。作为这些定期评估的一部分,我们通常将维持目前的公司结构和REIT选举与一系列替代方案进行比较,包括创建新的子公司、改变我们的REIT选举、参与合作或合资企业,以及涉及分离我们一个或多个业务部门或部门的各种结构变化。对我们的公司结构或我们的REIT选举的任何此类改变或重组都可能是复杂、耗时的,并涉及巨额初始交易成本。此外,任何此类变更或重组都可能使我们因未能满足监管或税务相关要求而面临新的风险或潜在责任,包括维持我们的REIT地位。如果我们决定改变或重组我们的公司结构,我们不确定我们是否能成功完成,或者如果我们成功了,我们是否能够管理任何相关的新风险、复杂性或合规要求。此外,最初支持任何这种改变或重组的评价、分析和战略规划可能无法产生预期的好处,包括因为情况的变化或不可预见的风险, 或者不足以抵消实现这一目标的初始和持续成本。我们的业务和我们经营的市场在不断发展,我们发起新的业务活动或大幅扩展或重组现有业务活动的努力,包括通过收购或结构变化,作为发展我们的业务、实施我们的长期战略和应对不断变化的环境的方法,可能不会成功,并可能使我们面临新的风险和监管合规要求。
我们未来的成功取决于我们吸引和留住关键人员的能力。
我们未来的成功取决于技术人员的持续服务和可用性,包括我们的高管和我们管理团队中的其他商业领袖。如果我们试图聘用或已经聘用的人员担心经济、法规或其他因素可能会影响我们维持或扩大当前业务水平的能力,这可能会对我们招聘或留住我们运营业务所需的人员的能力产生负面影响。此外,随着失业率下降和(或)稳定在正常水平,吸引和留住人力资源的市场竞争日益激烈,成本也越来越高。我们不能向你保证,我们将能够吸引和留住符合历史成本水平的关键人员,或者根本不能。
此外,由于服务和人员供应中断,以及无法招聘、吸引和留住技术人员,大流行病的影响有时会对我们的财务状况和业务结果产生不利影响,今后也可能对此产生不利影响。如果我们的管理团队或人员受到疫情的大量影响,无法或不允许开展工作,我们的业务和运营结果可能会受到负面影响。此外,由于疫情的负面影响,有必要在2020年4月裁减我们的劳动力,如果商业或经济状况恶化,可能需要进一步裁员,这可能会对我们的业务和运营结果产生负面影响。此外,如果我们的业务连续性计划无效或在中断期间没有有效地实施或部署,大流行可能会对我们确保运营连续性的能力产生负面影响。
我们的技术基础设施和系统很重要,任何对该基础设施或这些系统的安全的重大破坏或破坏都可能对我们的业务产生不利影响。我们还依赖向我们提供服务并与我们进行交易的第三方的技术基础设施和系统。
我们依赖于我们的技术基础设施以及我们所依赖的某些第三方和附属公司的安全、高效和不间断的运行,包括计算机系统、相关软件应用程序和数据中心。我们依赖的网站和计算机/电信网络必须容纳大量流量,并提供频繁更新的信息,其准确性和及时性对我们的业务至关重要。我们的技术必须能够促进贷款申请和贷款获得体验,等于或超过我们的竞争对手提供的经验。此外,我们依赖我们的计算机硬件和软件系统来分析、获取和管理我们的投资,管理与我们的业务、资产和负债相关的运营和风险,并编制我们的财务报表。其中一些系统位于我们的办公室,一些由第三方供应商维护或位于第三方维护的设施中。我们还依赖向我们提供服务并与我们进行交易的第三方的技术基础设施和系统。这些系统的可用性或功能的任何重大中断都可能损害我们获得流动性的机会,损害我们的声誉,并对我们的运营和我们及时准确报告财务业绩的能力产生不利影响。
我们已经或可能在未来经历由系统或软件故障、火灾、停电、电信故障、团队成员不当行为、人为错误、计算机黑客、计算机病毒和禁用设备、恶意或破坏性代码、拒绝服务或信息以及自然灾害、大流行和其他类似事件导致的服务中断和故障,而我们的业务连续性和灾难恢复规划可能不足以应对所有情况。例如,为了应对2020年3月的大流行,我们转向让大多数团队成员远程工作,团队成员通过他们的家庭网络远程访问我们的安全网络。我们的许多员工根据他们的角色和工作职能,继续全职或混合远程工作,我们的远程工作安全协议可能被证明不足以防止对信息系统的未经授权访问或中断。实施技术变革和升级以维持现有技术系统和整合新技术系统也可能造成服务中断。我们所依赖的我们或第三方系统的长时间停机可能没有合适的备份或解决方法。任何此类中断都可能中断或延迟我们向贷款卖家和贷款申请人提供服务的能力,还可能削弱第三方向我们提供关键服务的能力。
此外,任何对这些系统安全性的破坏都可能对我们的运营和财务报表的编制产生不利影响。我们为确保我们的系统和数据的安全而采取的步骤可能无法有效地防止其他人以不正当方式访问我们的系统或数据。不适当的访问可能会使我们面临数据丢失或关键系统不可用、声誉受损、加强监管审查和/或罚款/处罚、欺诈、诉讼和对第三方承担责任的风险,并以其他方式中断我们的运营。进一步的讨论在题为《风险因素》的维护网络安全和数据安全以及遵守数据隐私法律法规对我们的业务非常重要,违反我们的网络安全或数据安全或违反法律可能会对我们的声誉造成严重损害,并对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。.
我们可能无法像我们的贷款卖家和借款人要求的那样迅速地进行技术改进,这可能会损害我们吸引贷款卖家和借款人的能力,并对我们的运营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。
金融服务业正经历着快速的技术变革,不断推出由技术驱动的新产品和服务。技术的有效利用提高了效率,使金融和贷款机构能够更好地为客户服务,降低成本。我们未来的成功将在一定程度上取决于我们是否有能力通过使用技术(如移动和在线服务,如我们的Redwood Live应用程序和客户门户)来满足贷款卖家和借款人的需求,以提供满足便利需求的产品和服务,并在我们的运营中创造更高的效率。我们可能无法像竞争对手那样迅速有效地实施新的技术驱动的产品和服务,或者无法成功地向我们的贷款卖家和借款人营销这些产品和服务。如果不能跟上影响金融服务业的技术变革的步伐,可能会损害我们吸引投资者、贷款卖家和借款人的能力,并对我们的经营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。
我们的业务可能会因我们的披露控制和程序或财务报告的内部控制方面的缺陷而受到不利影响。
我们对财务报告的披露控制和程序以及内部控制的设计和有效性可能无法防止所有错误、错误陈述或虚假陈述。虽然管理层继续检讨我们对财务报告的披露控制和程序及内部控制的有效性,但不能保证我们的披露控制和程序或财务报告的内部控制将始终有效地实现所有控制目标。已经发生或未来可能发生的财务报告内部控制的缺陷,特别是重大缺陷或重大缺陷,可能会导致我们的财务结果的错报、财务报表的重述、我们的股票价格下跌,或者对我们的业务、声誉、财务结果或流动性产生其他重大和不利的影响,并可能导致投资者和债权人对我们报告的财务结果失去信心。
我们的风险管理努力可能不会奏效。
如果我们不能有效地识别、管理、监测和缓解金融风险,如信用风险、利率风险、提前还款风险、流动性风险和其他与市场相关的风险,以及与我们的业务、资产和负债相关的操作风险,如抵押贷款操作风险、法律和合规风险、人力资源相关风险、数据隐私、网络安全和技术相关风险以及财务报告风险,我们可能会遭受重大损失,我们的业务运营可能会中断。我们的风险管理政策、程序和技术可能不足以识别我们面临的所有风险,不足以减轻我们已确定要缓解的风险,也不足以识别我们未来可能面临的额外风险。我们业务活动的扩张,包括通过收购,通常也会导致我们面临以前从未接触过的风险,或可能增加我们对某些类型风险的敞口,当我们的业务活动发生变化或增加时,我们可能无法有效地识别、管理、监控和缓解这些风险。进一步的讨论在题为《风险因素》的“启动新的业务活动或大幅扩展现有业务活动可能会使我们面临新的风险,并将增加我们的业务成本。”
我们可能会受到难以发现的不当行为或欺诈行为的伤害。
我们面临与员工、我们使用的承包商或与我们有关系的其他第三方的不当行为有关的风险。例如,我们的员工可能执行未经授权的交易、不当或未经授权使用我们的资产、危害我们的物理或技术安全、执行不正当的活动、将机密信息用于不正当的目的、或错误记录或以其他方式试图向我们隐瞒不正当的活动。这种类型的不当行为也可能与我们为他人提供的贷款管理或其他服务有关。这种类型的不当行为很难发现,如果不加以预防或发现,可能会导致针对我们的索赔或执法行动或损失。因此,员工、承包商或其他人的不当行为可能会使我们遭受损失或监管制裁,并严重损害我们的声誉。我们的控制可能不能有效地检测到这种类型的活动。
无意中的错误,包括例如信息技术系统实施中的错误,可能会使我们遭受经济损失、诉讼或监管行动。
我们的员工、我们使用的承包商和与我们有关系的其他第三方可能会无意中犯下错误,或者成为社会工程攻击或其他欺诈计划的牺牲品,这可能会使我们遭受经济损失、索赔或执法行动。这些类型的错误可能包括但不限于,执行、记录或报告我们为自己或与我们为他人管理的资产进行的交易时的错误,或与结算付款义务有关的错误,包括与电汇有关的错误。实施信息技术系统、合规系统和程序或其他操作系统和程序的错误也可能中断我们的业务,或使我们遭受财务损失、索赔或执法行动。错误还可能导致无意中泄露抵押贷款借款人的非公开个人信息。疏忽的错误使我们面临重大损失的风险,直到在任何损失发生之前发现并补救错误。对于对我们来说是新的或具有非标准化条款的业务活动,对于我们正在迅速扩张或正在扩张过程中的业务领域,或者对于依赖于新员工或我们最近才与之建立关系的第三方的业务领域,出错的风险可能更大。进一步的讨论在题为《风险因素》的维护网络安全和数据安全以及遵守数据隐私法律法规对我们的业务非常重要,违反我们的网络安全或数据安全或违反法律可能会对我们的声誉造成严重损害,并对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。.
如果我们的声誉受到损害,我们的业务可能会受到不利影响。
我们的业务面临着重大的声誉风险。如果我们未能或似乎未能解决可能影响我们声誉的各种问题,我们的业务可能会受到损害。问题可能包括实际或预期的法律或监管违规行为,也可能是治理、风险管理、技术或运营失败的结果。同样,市场谣言以及与自身声誉受到质疑的交易对手的实际或感知关联可能会损害我们的业务。对我们提起的诉讼(或针对我们的诉讼的解决)、员工不当行为的索赔、非法解雇的索赔、不利宣传、利益冲突、道德问题或未能维护我们的信息技术系统的安全或保护非公开的个人信息也可能造成重大声誉损害。这种声誉损害不仅可能导致直接的财务损失,还可能导致失去商业关系、筹集资金的能力、招聘和留住人力资源的能力,以及通过借款工具获得流动性的能力。
我们的财务结果是根据公认会计原则(及相关惯例和解释)或公认会计原则(GAAP)确定和报告的,并基于根据这些原则、惯例和解释作出的估计和假设。此外,我们需要作为REIT分配的股息数额是由我们根据国内收入法而不是GAAP确定的收入决定的。
我们报告的GAAP财务结果与推动我们股息分配要求的应税收入结果不同,因此,我们的GAAP结果可能不是应税收入和股息分配的准确指标。
一般而言,我们报告的与投资资产相关的累计收益在GAAP和税务方面将是相同的,尽管在资产寿命内确认的时间可能会有很大的不同。然而,根据适用于公认会计原则和税务目的的各自会计原则,在确认某些费用方面存在某些永久性差异,这些差异可能是实质性的。因此,在任何特定时期报告的GAAP收益数额可能不能代表未来的股息分配。
我们的最低股息分配要求是根据房地产投资信托基金税法确定的,并基于我们的房地产投资信托基金应纳税所得额,该收入是根据国内税法为税务目的计算的。我们的董事会也可能根据这些决定决定分配比所需更多的股息。我们不应期望我们保留的GAAP收益将等于累积分配,因为董事会的股息分配决定、GAAP和税务会计的永久性差异,甚至暂时的差异可能会导致这些余额的重大差异。
随着时间的推移,会计原则、惯例、规则和解释会发生变化,这可能会影响我们报告的GAAP、应税收益和股东权益。
我们业务的各个方面的会计规则都会不时发生变化。GAAP的变化,或对这些会计原则的公认解释,可能会影响我们报告的收入、收益和股东权益。此外,税务会计规则的变化或其解释可能会影响我们的应税收入和我们的股息分配要求。预测和规划这些变化可能会很困难。
美国联邦所得税法的变化可能会对美国房地产市场、抵押贷款融资市场和我们的业务产生不利影响。
美国联邦、州和地方政府不时对影响房地产市场、抵押贷款金融市场和/或我们业务的所得税法律、规则和法规进行实质性修改。例如,2018年《减税和就业法案》除其他事项外,除某些例外情况外,降低了个人购房款抵押贷款债务的年度住宅抵押贷款利息扣除,并取消了个人住房净值债务的利息扣除。这样的变化,或其他未知或不可知的所得税法律法规的未来变化,可能会对房价、抵押贷款借款人的流动性、借款人违约、抵押贷款或抵押贷款支持证券的市场价值、发起量或我们的业务活动量以及我们经营的市场的其他方面产生不利影响,所有这些都可能对我们的业务和财务业绩产生负面影响。
州和/或地方租金管制或租金稳定法规可能会降低我们所拥有的抵押贷款的单户租赁或多户物业的价值,或我们所拥有的证券或其他投资的基础资产的价值。因此,这些类型的抵押贷款、证券和其他投资的价值可能会受到负面影响,这可能是实质性的影响。
许多县和市,包括我们拥有的某些获得SFR和多户抵押贷款的物业所在的县和市,或者我们拥有的证券或其他投资的基础所在的县和市,对公寓楼实施租金管制或租金稳定规则。这些条例可以将租金增加限制在固定的百分比、消费物价指数上涨的百分比、政府机构制定或批准的增加,或通过调解或有约束力的仲裁决定的增加。在一些司法管辖区,包括纽约市,许多公寓楼受到租金稳定的约束,一些单元受到租金管制的约束。除其他外,这些规定可能会限制单户租赁和多户业主借钱(包括以抵押债务的形式)为其财产或财产融资的能力,将租金提高到超过指定百分比的水平。任何对借款人提高物业租金能力的限制,都可能削弱借款人修缮或翻新按揭物业、偿还按揭贷款的能力,或在加幅设有固定上限的情况下,跟上通胀上升的步伐。
一些州、县和直辖市已经或可能在未来实施更严格的租金管制规定。例如,2019年,纽约州参议院通过了2019年住房稳定和租户保护法(HSTP Act),其中限制了房东在续租时和空置后提高纽约州租金稳定公寓租金的能力。HSTP法案还限制了主要基本建设改造和此类租金稳定公寓中个别公寓改善的潜在租金上涨。此外,HSTP法案允许该州某些符合条件的地方
实施租金稳定制度。此外,加利福尼亚州议会通过了议会法案1482(“AB 1482”),其中包括防止加州的房东将总租金增加超过5%,外加任何12个月期间生活成本的百分比变化,并要求房东在驱逐连续合法占用住宅物业12个月的租户时有“正当理由”。除其他事项外,这种“正当理由”可能包括不支付租金、对财产造成损坏或毁坏、违反租户的租约而转让或转租房屋。此外,俄勒冈州众议院通过了参议院第608号法案(“SB 608”),除通胀外,该法案还将每年的租金涨幅限制在7%以内,并在大多数情况下要求房东提供通知并说明驱逐租户的理由。HSTP法案,AB 1482或SB 608可能会降低SFR和多户房产的价值,这些房产抵押我们拥有的抵押贷款,或我们拥有的证券或其他投资的基础,分别位于纽约州、加利福尼亚州或俄勒冈州,受适用的租金管制法规的约束。我们拥有的SFR和多户抵押贷款、证券和其他投资的价值可能会受到租金管制或租金稳定法律、法规或条例的负面影响,这些影响可能是实质性的。
我们可能无法获得或保持经营我们的业务所需的政府许可证,并且我们可能无法遵守适用于我们的业务的各种州和联邦法律法规,这些法律和法规适用于我们获取住宅抵押贷款和偿还权以及发起商业目的房地产贷款。我们被批准为出售给Freddie Mac和Fannie Mae的住宅抵押贷款提供服务,如果不能保持我们作为获得批准的服务机构的地位,可能会损害我们的业务。
虽然我们不需要获得购买抵押贷款支持证券的许可证,但在二级市场购买住宅和商业用途抵押贷款,以及商业用途贷款的发起,在某些情况下可能需要我们保持各种国家许可证。在某些情况下,获得为住宅抵押贷款和某些商业目的抵押贷款提供服务的权利还可能需要我们持有各种国家许可证,即使我们目前并不希望自己直接从事贷款服务。因此,如果我们首先被要求获得州许可证,我们在开展某些业务时可能会被延误。我们不能向您保证我们能够获得或维护我们需要的所有许可证,也不能保证我们在获取或维护这些许可证时不会遇到重大延误。此外,一旦发放许可证,我们必须遵守各种信息报告和其他监管要求,以维护这些许可证,并且不能保证我们将能够满足这些要求或适用于我们持续获取抵押贷款业务的其他监管要求。我们未能获得或维护所需的许可证,或未能遵守适用于我们获取或发起抵押贷款业务的监管要求,可能会限制我们的业务和投资选择,并可能损害我们的业务,使我们面临处罚或其他索赔。
例如,根据多德-弗兰克法案,CFPB还拥有因我们的住宅抵押贷款银行活动而导致的我们业务的某些方面的监管权力,包括但不限于,因我们未能遵守CFPB颁布的适用于我们业务的法规而对我们提起执法行动的权力。CFPB的重点领域之一是,像Redwood这样的公司是否采取了适当的措施,以确保与服务提供商的商业安排不会给消费者带来风险。我们保留的直接为住宅抵押贷款提供服务的次级服务商(当我们拥有相关的MSR时)是我们的住宅抵押贷款银行活动最重要的服务提供商之一,如果我们没有采取措施确保这些次级服务商按照适用的法律和法规为这些住宅抵押贷款提供服务,可能会导致CFPB对我们采取执法行动,这可能会限制我们的业务,使我们面临处罚或其他索赔,对我们的财务业绩产生负面影响,并损害我们的声誉。此外,为证券化贷款提供服务的次级服务商的失败可能会导致相关证券化实体对次级服务商的行为承担责任,这可能会给我们带来损失,包括我们作为投资持有的此类实体发行的抵押证券价值下降的结果。进一步的讨论在题为《风险因素》的通过我们的一些全资子公司,我们过去从事,并预期将继续从事与房地产按揭贷款和高等学校有关的证券化交易。此外,我们还投资并继续投资于其他公司发起的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券和其他ABS。这些类型的交易和投资使我们面临潜在的实质性风险。.
另一个例子是,2018年1月生效的《住房抵押贷款公开法》(HMDA)下的规则扩大了数据收集要求,并对抵押贷款机构和住宅抵押贷款的购买者规定了额外的报告义务。扩大的数据收集要求可能会导致数据错误的频率更高,这反过来可能被监管机构视为控制不足和合规过程不佳的迹象,并可能导致民事罚款。此外,数量增加的数据可能会增加对我们抵押贷款购买模式的监管审查。此外,《平等信用机会法》以及适用于我们某些投资和商业活动的其他联邦和州法律和法规,包括与歧视、滥用和欺骗性做法以及其他与消费者相关的事项有关的消费者保护。在这些法律和法规适用于我们的范围内,我们不遵守这些法律和法规,即使不是故意的,也可能导致责任、罚款和补救要求,这可能是实质性的。不遵守这些法律法规也可能导致错误地得出结论,即我们的投资和商业活动的某些方面不受某些法律或法规的约束。
此外,我们还是一家获准为出售给房地美和房利美的住宅抵押贷款提供服务的服务机构。作为一家经批准的服务机构,我们必须按照房地美和房利美发布的适用政策和指导方针进行某些方面的业务。如果不能保持我们作为经批准的服务机构的地位,将意味着我们将无法为这些实体偿还抵押贷款,或者可能会限制我们的业务和投资选择,并可能损害我们的业务,使我们面临损失或其他索赔。
对于我们拥有的或我们购买并随后出售的抵押贷款,我们可能需要为可能违反CFPB的TILA-RESPA综合披露规则(也称为“TRID”)或其他类似的消费者保护法律和法规而承担责任,这可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。
已经制定和颁布了联邦消费者保护法律和法规,旨在规范住房抵押贷款的承保和发起人的贷款流程、标准和对借款人的披露。这些法律法规包括CFPB的“TRID”、“偿还能力”和“合格抵押贷款”规定。此外,还有其他各种联邦、州和地方法律法规,旨在阻止住宅抵押贷款发起人的掠夺性贷款做法。例如,联邦1994年《住房所有权和权益保护法》(HOEPA)禁止在住房抵押贷款中纳入某些条款,这些条款的抵押利率或发起成本超过规定水平,并要求借款人在发起之前获得某些披露。一些州已经或可能颁布类似的法律或法规,在某些情况下,这些法律或法规可能会施加比联邦法律和法规更大的限制和要求。此外,根据一些州的反掠夺性贷款法,某些住房抵押贷款的发起,包括根据适用法律被归类为“高成本”贷款的贷款,必须满足关于借款人的净有形利益测试。这一测试,以及“偿还能力”和“合格抵押贷款”规定的某些标准,可能具有高度的主观性和可读性。特别是,CFPB的《合格抵押贷款》规定正处于过渡阶段,从2021年3月1日开始,计划于2022年10月1日结束,在此期间,现行规定和更新后的《合格抵押贷款》规定都将生效,这可能会带来解释性和执行性的问题和挑战。结果, 法院可裁定住宅按揭贷款不符合标准或测试,即使发起人合理地相信该标准或测试已符合。若住宅按揭贷款发起人或服务商未能遵守此等法律及法规,吾等作为该等贷款的受让人或购买人(或该等贷款所支持证券的投资者),可能会被处以罚款及被取消抵押品赎回权,包括退还或抵销所收取的财务费用及手续费,并可能导致撤销受影响的住宅按揭贷款,从而对本公司的业务及财务业绩造成不利影响。此外,CFPB已宣布,就“合格抵押贷款”规定而言,他们可能会继续分析更新后的规定,并重新考虑是否应对这些规定进行额外的更新,从而进一步增加围绕这些规定的不确定性,这可能会对我们的住宅抵押贷款银行业务产生负面影响。
适用于担保或支撑我们贷款和投资组合的财产的环境保护法可能会给我们带来损失。我们还可能面临与我们成为直接或间接所有者或我们拥有所有权的物业有关的环境责任,这可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。
根据几个州的法律,对财产的污染可能会导致对财产的留置权,以确保收回清理费用。在这些州中的某些州,这样的留置权优先于现有抵押贷款对财产的留置权,这可能会损害我们拥有的由此类财产支持的证券的投资价值,或者可能会降低我们已经发放或拥有的贷款所依据的此类财产的价值。此外,根据一些州的法律和1980年联邦《全面环境反应、补偿和责任法》,如果我们的代理人或员工充分参与了贷款借款人的运营中的危险废物方面的活动,无论环境损害或威胁是否由我们或借款人造成,我们都可能要为处理有害物质的释放或威胁释放而产生的费用负责,这些费用需要在我们持有的物业中进行担保或作为贷款的基础。
在我们的业务过程中,我们可能拥有房地产所有权或以其他方式成为房地产的直接或间接所有者,包括在抵押贷款丧失抵押品赎回权的情况下,以及通过我们参与投资基金获得劳动力住房物业。如果我们确实拥有所有权,并且当我们是直接或间接所有者时,我们可能会对财产承担环境责任,包括对政府实体或第三方的财产损害、人身伤害、调查和清理费用的责任。此外,我们可能会被要求调查或清理物业内的危险或有毒物质或化学物质泄漏。与调查或补救活动相关的费用可能很高。如果我们受到重大环境责任的影响,我们的业务和财务业绩可能会受到实质性的不利影响。
我们已选择作为房地产投资信托基金征税,因此,为了维持我们的房地产投资信托基金地位,我们必须通过某些测试。这增加了我们业务运营的复杂性和成本,并使我们面临更多风险。
如果不符合REIT的资格,可能会对我们的净收入和股息分配产生不利影响,并可能对我们普通股的价值产生不利影响。
我们已选择在1994年以来的所有纳税年度作为REIT纳税,用于联邦所得税目的。然而,获得REIT资格的许多要求都是高度技术性和复杂性的,需要对特定事实进行分析,并在只有有限的司法和行政指导的情况下将法律要求应用于这些事实。因此,我们不能向您保证,国税局(“IRS”)或法院会同意我们的结论,即我们在历史上具有REIT资格,或者我们的投资或业务或法律的变化不会导致我们未来不符合REIT资格。此外,在资产价值可能快速变化的环境中,先前遵守REIT资格规则的规划可能会被打乱。如果我们不符合联邦所得税的REIT资格,也不符合法定减免的要求,我们的应税收入将被缴纳联邦企业所得税,我们在计算应税收入时将不允许扣除分配给股东的款项。在这种情况下,我们可能需要借钱或出售资产来支付应缴税款,即使市场状况不利于此类出售或借款。此外,除非我们根据适用的法律规定有权获得减免,否则我们不能选择在此后四年内作为房地产投资信托基金征税。如果不符合REIT的资格,可能会对我们的股息分配产生不利影响,并可能对我们普通股的价值产生不利影响。
维持REIT的地位,避免红木信托公司和我们的某些子公司产生额外的包含性收入,可能会降低我们的灵活性,并可能限制我们追求某些机会的能力。未能适当安排我们的业务和交易,以遵守适用于REITs的法律和法规,可能会产生不良后果。
要保持房地产投资信托基金的地位,我们必须遵循一定的规则,满足一定的考验。这样做,我们管理业务的灵活性可能会降低。例如:
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• | 遵守REIT收入和资产规则,或不确定这些规则是否适用于某些投资,可能会导致我们持有我们的应税REIT子公司的投资(在这些子公司中,它们产生的任何收入都要缴纳公司级税收),而我们更愿意将这些投资持有在作为REIT征税的实体中(在那里,它们通常不需要缴纳公司级税收)。 |
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• | 遵守REIT收入和资产规则可能会限制我们可以进行的融资或对冲的类型或程度。 |
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• | 我们拥有非房地产资产和赚取非房地产相关收入的能力有限,资产和收入的分类规则也很复杂。我们在其他实体拥有股权的能力也是有限的。如果我们未能遵守这些限制,我们可能会被迫在短时间内以不利的条款清算有吸引力的投资,以维持我们的REIT地位。 |
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• | 我们一般使用应税房地产投资信托基金子公司拥有非房地产资产,并从事根据房地产投资信托基金规则可能产生非房地产相关收入的活动。然而,根据REIT规则,我们投资于应税REIT子公司的能力是有限的。一家或多家应税房地产投资信托基金子公司的证券不能代表我们总资产的20%。维持对这一限制的遵守可能要求我们限制未来应税REIT子公司的增长(以及它们进行的业务和投资活动)。 |
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• | 满足REIT的最低股息分配要求可能会减少我们的流动性。我们可能会获得非现金REIT应税收入,原因是我们在计算税收收入和会计收入时的时间和/或性质不匹配。赚取非现金REIT应税收入可能需要我们出售资产、产生债务或筹集新股本,以便为股息分配提供资金。 |
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• | 在某些交易中,我们可能被视为“交易商”,并对此类交易的收入征收100%禁止交易税或其他实体级别的税。 |
此外,我们必须遵守的规则和我们保持REIT地位所必须满足的测试可能会改变,或者美国国税局对这些规则和测试的解释可能会改变。
此外,我们声明的目标是不在Redwood Trust,Inc.及其某些子公司产生额外的包含性收入,这些收入将作为我们的免税股东的非相关业务应税收入(UBTI)纳税。实现这一目标限制了并可能继续限制我们进行某些交易的灵活性,或已经导致并可能继续导致我们不得不通过应税房地产投资信托基金子公司进行某些交易,这将减少该附属公司应支付的关联税项负债带来的这些交易的净回报。尽管我们努力这样做,但我们可能无法避免创建UBTI或将其分配给我们的股东。
为了维持我们的REIT地位,我们可能被迫在不利的市场条件下借入资金,而这些资金在理想的时间或根本不能以有利的条件获得,可能会导致我们减少投资活动和/或在不适当的时候处置资产,这可能会对我们的财务状况、经营业绩、现金流和普通股的每股交易价格产生不利影响。
要符合REIT的资格,我们通常必须每年向股东分配至少90%的REIT应纳税所得额(不包括任何净资本利得),如果我们每年分配的应纳税所得额低于REIT应税收入的100%,我们将缴纳常规公司所得税。此外,如果我们在任何日历年支付的分配额少于我们普通收入的85%、资本利得净额的95%和前几年未分配收入的100%,我们将被征收4%的不可抵扣消费税。为了维持我们的REIT地位并避免支付联邦所得税和消费税,我们可能需要借入资金来满足REIT的分配要求,即使当时的市场状况对这些借款不利。这些借款需求可能是由于实际收到收入和将收入计入联邦所得税之间的时间不同造成的。例如,我们可能被要求在收到任何此类资产的利息或本金之前,应计提抵押贷款、按揭证券和其他类型的债务证券或债务证券的利息和贴现收入。我们能否获得第三方资金来源取决于许多因素,包括市场对我们增长潜力的看法、我们目前的债务水平、我们普通股的市场价格以及我们当前和潜在的未来收益。我们不能向您保证,我们将在期望的时间以有利的条件获得此类资本,或根本不能,这可能会导致我们减少投资活动和/或在不适当的时候处置资产,并可能对我们的财务状况、经营业绩、现金流和普通股的每股交易价格产生不利影响。
包括我们在内的REITs支付的股息通常不符合某些股息的降低税率。
美国境内非房地产投资信托基金公司支付给美国股东的合格股息的最高联邦所得税税率一般为20%。虽然REITs支付给这类股东的股息通常不符合这一利率(有限的例外情况除外),但在2026年1月1日之前的纳税年度内,这类股东可以从REIT中扣除高达普通股息的20%。虽然这一扣除降低了适用于REITs支付的某些股息的实际税率,但该税率仍高于适用于常规公司合格股息的税率。这可能会导致投资者认为房地产投资信托基金的投资不如对非房地产投资信托基金公司的投资有吸引力,这反过来可能会对房地产投资信托基金的股票价值产生不利影响,包括我们普通股的股票。
如果按揭贷款或受回购协议约束的按揭证券或夹层贷款未能符合房地产资产的资格,将对我们成为房地产投资信托基金的资格产生不利影响。
当我们以回购协议的形式达成短期融资安排时,我们将把我们的某些资产出售给交易对手,同时签订协议回购出售的资产。我们相信,出于美国联邦所得税的目的,我们将被视为任何此类协议的标的资产的所有者,尽管此类协议可能会在协议期限内将资产的创纪录所有权转移给交易对手。然而,美国国税局可能会断言,在回购协议期间,我们并不拥有这些资产,在这种情况下,我们可能无法符合REIT的资格。
此外,我们已经并可能继续获得夹层贷款。夹层贷款是以直接或间接拥有房地产的合伙企业或有限责任公司的股权为抵押的贷款。在《收入程序2003-65》中,美国国税局提供了一个安全港,根据该程序,如果夹层贷款符合收入程序所载的每一项要求,国税局将在进行房地产投资信托基金资产测试时将其视为房地产资产,而夹层贷款产生的利息将在房地产投资信托基金75%毛收入测试中被视为符合资格的按揭利息。尽管《税务程序》为纳税人提供了一个可以依赖的避风港,但它并没有规定实体税法的规则。我们认为,我们作为房地产资产处理的夹层贷款总体上符合依赖这一安全港的所有要求。然而,不能保证美国国税局不会对这些夹层贷款的税收待遇提出质疑,如果这种挑战持续下去,我们可能在某些情况下被要求缴纳惩罚性税款,或者不符合REIT的资格。
税收规则的变化可能会对REITs产生不利影响,并可能对我们普通股的价值产生不利影响。
参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部不断审查涉及联邦所得税的规则。未来适用于REITs或抵押贷款相关金融产品的法规或税法的任何变化都可能对我们的运营产生负面影响,或降低我们相对于非REIT实体可能拥有的任何竞争优势,这两者都可能降低我们普通股的价值。
税法在我们的业务中的适用是复杂的,我们可能不会正确地解释和适用一些规章制度。此外,我们可能不会提供所有可用选举,这可能会导致我们无法充分受益于可用扣减或福利。此外,我们所做的选择、解释和申请可能会被美国国税局认为是不正确的,可能会对我们的GAAP收益产生不利影响,并可能对我们的REIT地位产生不利影响。
《国税法》可能会改变,和/或美国国税局对规则和条例的解释可能会改变。在影响我们业务的这些规则和法规的适用情况不明确的情况下,我们可能不得不解释它们及其对我们的应用。我们寻求外部税务顾问的意见来得出这些解释,但我们的解释可能被证明是错误的,这可能会产生不利的后果。
我们的税收支付和股息分配旨在满足房地产投资信托基金的分配要求,主要基于我们对应税收入的估计,其中包括各种税收规则和法规的应用和解释。虽然如果我们错误地解释某些规则和法规,会有一些救济条款,但我们可能无法充分利用这些条款,这可能会对我们的REIT地位产生不利影响。此外,我们的GAAP收益包括基于我们对应税收入的估计的税收拨备和福利,如果我们的估计被证明是错误的,我们可能不得不对我们的税收拨备进行调整,这种调整可能是实质性的。
我们关于筹集、管理和分配资本的决定可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。此外,如果我们不能筹集更多资本,我们的增长可能会受到限制。
我们被要求将至少90%的REIT应税收入作为股息分配给股东。因此,我们通常没有能力保留我们的REIT产生的所有收益,而且在很大程度上,我们依赖我们筹集资本的能力来实现增长。我们可以通过发行我们普通股的新股来筹集资金,既可以通过我们的直接股票购买和股息再投资计划,也可以通过公开或非公开发行。我们也可以通过发行其他类型的证券来筹集资本,例如优先股、可转换或可交换债券,或其他类型的债务证券。自.起2021年12月31日,根据我们的章程,我们有大约2.75亿股未发行的股票被授权发行(尽管大约有55根据我们的股权补偿计划、股息再投资和股票购买计划、自动取款机发售计划以及未偿还的可转换票据和可交换票据,这些股票中有100万股预留用于发行。我们授权发行的未发行股票数量对我们可以通过发行股票或可转换为股票或可交换为股票的证券筹集的资本额设定了一个限制,除非我们寻求并获得股东的批准,以增加我们章程中授权的股票数量。此外,某些股权变更测试可能会限制我们筹集大量股权资本的能力,或者如果我们筹集大量股权资本,可能会限制我们未来利用税收损失来抵消所得税义务。
此外,在我们需要资金或看到投资机会的时候,我们可能无法筹集资金。许多可能使房地产贷款和证券投资的定价具有吸引力的因素,例如需要以较低价格清算的陷入困境的所有者提供的资产,以及信用风险、住房和经济的不确定性,可能会限制投资者和贷款人以对我们有利的条款向我们提供额外资本的意愿。可能还有其他原因,我们无法筹集资金,因此可能无法为我们的业务和资产组合的增长提供资金。如果我们无法筹集资金并扩大我们的业务和投资组合,我们的增长可能会受到限制,我们可能不得不放弃有吸引力的业务和投资机会,我们的一般和行政费用可能会相对于我们的资本基础大幅增加。或者,我们可能需要以不利的条款筹集资金,这可能会导致更大程度的稀释现有股东、更高的利息成本或更高的交易成本。
只要我们有可供投资的资本,我们在如何投资这些资本方面拥有广泛的自由裁量权,我们的股东和其他投资者将依赖于我们管理层对其使用的判断。在一定程度上,我们将资本投资于我们的业务或投资组合资产,我们可能不会成功地获得有利的回报。
我们从事业务的方式使我们免于根据《投资公司法》注册并遵守《投资公司法》,这可能会降低我们的灵活性,并可能限制我们追求某些机会的能力。与此同时,如果不能继续获得《投资公司法》的豁免资格,可能会对我们造成不利影响。
根据投资公司法,投资公司必须在美国证券交易委员会注册,并受到与运营方法、管理、资本结构、股息和与关联公司的交易等有关的广泛限制性或潜在不利的法规的约束。然而,主要从事获取抵押贷款和其他房地产留置权和权益的公司一般不受《投资公司法》的要求。我们相信,我们开展业务是为了不受《投资公司法》的注册要求的约束。然而,为了继续这样做,Redwood和我们的每一家子公司必须要么在投资公司法下的投资公司定义之外运营,要么在投资公司法下满足自己的排除。例如,为了避免被定义为投资公司,一个实体可以将其投资证券的所有权或持有量限制在其总资产的40%以下。为了不被定义为投资公司,除其他外,其他实体将其资产的至少55%保留在某些符合资格的房地产资产中(55%的要求),并将另外25%的资产保留在该等符合资格的房地产资产或某些其他类型的房地产相关资产(25%的要求)。然而,我们拥有的资产价值的快速变化可能会扰乱我们之前为满足这些要求而开展业务的努力。
如果红杉或我们的一家子公司符合《投资公司法》对投资公司的定义,并且没有资格获得排除或豁免,包括,例如,如果它被要求并未能满足55%的要求或25%的要求,则除其他事项外,它可能被要求(I)改变其运营方式,以避免被要求注册为投资公司,或(Ii)注册为投资公司,这两种情况中的任何一种都可能对我们产生不利影响,要求我们以我们可能认为不符合我们最佳利益的方式处置某些资产或改变我们的业务结构。与《投资公司法》相关的立法或法规变化,或影响我们获得排除或豁免资格的努力,包括我们遵守55%要求和25%要求的能力,也可能对我们造成这些不利影响。
如果我们被视为未注册的投资公司,我们可能会受到罚款和禁令救济,我们可能无法执行与第三方的合同,第三方可以寻求撤销在我们被视为未注册的投资公司期间进行的交易,除非法院认为在这种情况下,执行(或拒绝撤销)将产生比不执行(或批准撤销)更公平的结果,并且不会与投资公司法相抵触。
我们章程和章程中的条款以及马里兰州法律的条款可能会限制控制权的变更或阻止收购,否则可能会导致向我们的股东支付溢价,以换取他们在Redwood的股份。
为了维持我们作为房地产投资信托基金的地位,我们的已发行股本的价值不能超过50%,实际上或建设性地由五个或更少的个人拥有(在美国国税法中定义为包括某些实体)。为了保护我们避免因股东的所有权集中和其他原因而失去REIT地位的风险,我们的章程一般禁止任何单一股东或任何一组关联股东实益拥有超过9.8%的任何类别股票的流通股,除非我们的董事会放弃或修改这一所有权限制。这一限制可能会阻止第三方在未经我们董事会同意的情况下获得对我们的控制权。我们的董事会已经向机构投资者授予了有限数量的豁免,允许他们持有超过9.8%的股票限制,豁免受某些条款和条件的限制。我们的董事会可以修改这些现有的豁免,以允许更多的股份所有权,或者可以在任何时候向更多的股东授予豁免。
我们的章程和章程以及马里兰州一般公司法(“马里兰州公司法”)中包含的某些其他条款可能会阻止第三方为我们提出收购建议,因此可能会阻碍控制权的变化。例如,我们的章程包括授权董事会不时发行优先股的条款,以及在未经股东批准的情况下确定优先股的条款、优先股和权利。我们的章程和《公司章程》中的条款也限制了我们的股东罢免董事和填补董事会空缺的能力,并限制了主动收购股份的行为。这些条款和其他条款可能会阻止以对我们股东有吸引力的条款收购我们的股票或我们的大量股票的要约,从而限制了股东获得高于当时市场价格的溢价的机会。
对我们的董事和高级管理人员采取行动的能力受到我们的宪章和附例以及马里兰州法律条款的限制,我们可能(或在某些情况下有义务)赔偿我们的现任和前任董事和高级管理人员与我们的服务相关的某些损失。
我们的章程在马里兰州法律允许的最大程度上限制了我们的董事和高级管理人员对我们和股东的金钱损害的责任。此外,我们的章程和章程可以要求我们在马里兰州法律允许的最大程度上对我们的高级职员和董事(以及我们子公司和附属公司的高级职员和董事)进行赔偿,以捍卫他或她因向我们提供服务而被提起或威胁成为当事人的任何诉讼。此外,我们已经并可能在未来与我们的董事和我们的某些高级职员以及我们某些附属公司和附属公司的某些高级职员和某些高级职员订立赔偿协议,使我们有义务就他们为我们提供的服务及相关的辩护费用而蒙受的某些损失向他们作出赔偿。
投资我们的普通股可能会有很高的风险。我们普通股的投资者可能会遭受损失、波动和流动性差,我们可能会在各种情况下减少股息。
投资我们的普通股可能会涉及很高的风险,特别是与其他类型的投资相比。与经济、金融市场、我们的行业、我们的投资活动、我们的其他商业活动、我们的财务业绩、我们分配的股息数额、我们开展业务的方式以及我们的运营结构的方式有关的风险可能会导致我们普通股的价值减少或消失。与我们普通股投资相关的风险水平可能不适合许多投资者的风险承受能力。投资者可能会经历不稳定的回报和重大损失。此外,我们普通股的交易量(即其流动性)可能不足以让投资者在他们想要出售普通股时或以他们认为合理的价格出售普通股。
我们的收益、现金流、账面价值和股息可能是不稳定的,很难预测。我们普通股的投资者不应依赖我们的估计、预测或预测,也不应依赖管理层对未来事件的信念。特别是,我们的收益和现金流的可持续性将取决于许多因素,包括我们的业务和投资活动水平、我们获得债务和股权融资的机会、我们赚取的回报、信用损失的金额和时机、提前还款、经营我们业务的费用以及其他因素,包括这里描述的风险因素。因此,尽管我们寻求支付可持续的定期普通股股息,但由于各种原因,我们可能会降低定期股息率,或在未来停止支付股息。我们可能不会在股息减少之前提供股息减少的公开警告。尽管我们过去曾派过特别股息,但自2007年以来我们就没有派过特别股息,未来也可能不会这样做。我们分配的股息数额的变化可能会导致我们普通股的价值缩水。
少数机构股东持有我们普通股的相当大比例,这可能会对我们普通股的其他持有者产生不利影响。
截至2022年2月21日,根据提交给美国证券交易委员会的附表13D和13G的文件,我们认为三家机构股东各自持有我们约5%或更多的已发行普通股(我们认为其中一名股东持有我们已发行普通股的约17.7%),并根据从其他公开来源获得的数据,我们认为,总体而言,机构股东持有我们已发行普通股的70%以上。此外,这些投资者中的一个或多个或其他投资者可以大幅增加他们对我们普通股的持股,包括通过将未偿还的可转换或可交换票据转换为普通股。这些个人机构或其他投资者持有的大量股权可能会对其他股东产生不利后果,因为这些股东中的每一个都将对提交给我们股东投票的事项的结果产生重大影响,包括我们董事的选举和涉及控制权变更的交易。此外,如果这些重要股东中的任何一个决定全部或很大程度上清算他们持有的我们的普通股,或者如果我们的普通股被纳入行业或其他基础广泛的市场指数并不再包括在内,这可能会对我们的普通股的市场价格产生不利影响。
尽管根据我们的章程,股东一般不能实益拥有我们已发行普通股的9.8%以上,但我们的董事会可以修改现有的所有权限制豁免或在未来向其他股东授予豁免,在每种情况下,都可以允许增加一名或多名股东持有我们普通股的所有权集中度。
我们或我们的高级管理人员和董事未来出售我们的普通股可能会给投资者带来不利的后果。
我们可以在公开发行或私募中发行额外的普通股,或可转换为普通股或可交换为普通股的证券(例如,包括收购交易中的对价),我们的未偿还可转换票据或可交换证券的持有者可以将这些证券转换为普通股。此外,我们可以向我们直接股票购买和股息再投资计划的参与者,以及根据我们的员工股票购买计划、我们的激励计划或其他类似计划向我们的董事、高级职员和员工发行额外普通股,包括
行使或就先前根据其授予的股权奖励进行的分配。我们不需要在优先购买权的基础上向现有股东提供任何此类股份。因此,现有股东可能无法参与未来的股票发行,这可能会稀释现有股东在我们的利益。此外,如果市场参与者在我们未来的发行中购买普通股或可转换为普通股或可交换为普通股的证券,可能会减少或取消他们原本可能在公开市场上购买我们的普通股,这反过来可能会减少我们普通股在市场上的交易量,这可能会降低我们普通股的市场价格和流动性。
截至2021年12月31日,我们的董事和高管总共实益拥有约2%的普通股。这些个人出售我们普通股的情况通常需要公开报告,并被许多市场参与者作为做出自己投资决定的一个因素进行跟踪。因此,这些个人未来的销售可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响。
我们普通股的股息分配可能不会宣布或支付,或者股息可能会随着时间的推移而减少。股利可以以普通股、现金或普通股和现金的组合形式支付。我们支付的红利分配的金额和时间的变化,或者我们支付的红利分配的税收特征的变化,可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响,或者可能导致我们的普通股持有者因红利分配而被征收的税率高于最初预期。
我们的股息分配受到多种因素的影响,包括根据房地产投资信托基金税法规定的最低股息分配要求,以及根据国内收入法计算的房地产投资信托基金应纳税所得额。我们通常被要求将至少90%的REIT应税收入分配给我们的股东,尽管我们为GAAP目的报告的财务结果可能与我们的REIT应税收入有很大差异。
在截至2021年12月31日的一年中,我们为普通股支付了9200万美元的现金股息,累计股息为每股0.78美元。我们未来继续支付季度股息的能力可能会受到许多因素的不利影响,包括本年度报告中描述的截至2021年12月31日的10-K表格中描述的风险因素。此外,我们可能会考虑以普通股、现金或普通股和现金的组合形式支付未来的股息。有关该等股息组成的任何决定,将于支付股息时对我们的流动资金(包括我们的现金结余及现金流)进行分析及审核后作出。例如,我们可能决定就我们的股息义务分配普通股,以代替现金,或与现金结合,这可能会导致现有股东的股权被稀释。
在我们确定未来股息将代表向投资者返还资本或根据适用的REIT税收法律和法规不需要支付股息而不是收入分配的情况下,我们可以决定停止支付股息,直到股息再次代表收入分配或根据适用的REIT税收法律和法规要求支付股息为止。任何减少或取消我们支付的股息分配,不仅会减少您作为我们普通股持有人将获得的股息金额,而且还可能降低我们普通股的市场价格和我们在未来证券发行中筹集资金的能力。
此外,普通股持有者对我们支付的股息的税率以及我们股息的特征--无论是普通收入、合格股息、长期资本利得或资本回报--可能会对我们普通股的市场价格产生影响。在我们宣布我们支付的股息分配的预期特征后,实际特征(因此,我们普通股持有人对他们收到的股息分配征税的税率)可能与我们的预期不同,包括由于错误、在准备我们的公司纳税申报单过程中做出的变化,或者由于美国国税局的审计而做出的变化,结果是我们普通股的持有人可能会产生比预期更大的所得税负担。
我们可以用普通股和现金支付应税股息,在这种情况下,股东可以出售我们普通股的股票来支付此类股息的税款,这给我们普通股的市场价格带来了下行压力。
我们可以用普通股的应税分配来满足REIT 90%的分配测试。美国国税局发布了2017-45年度收入程序,授权“公开发行的房地产投资信托基金”进行选择性现金/股票股息。根据收入程序2017-45,经收入程序2021-53修改后,美国国税局将根据选择性现金/股票股息进行的股票分配视为根据国内税法第301条的财产分配(即股息),只要总股息的至少20%(2021年11月1日之后至2022年6月30日之前宣布的股息)以现金形式可用,并满足收入程序中详细说明的某些其他参数。
如果我们以现金和普通股支付应税股息,收到此类股息的应税股东将被要求将股息的全部金额作为普通收入计入我们当前和累计的收益和利润,这是为了美国联邦所得税目的而确定的。因此,股东可能被要求就超过收到的现金股息的股息支付所得税。如果美国股东出售其作为股息获得的普通股,以支付这笔税款,销售收益可能少于与股息相关的收入,这取决于出售时我们普通股的市场价格。此外,对于某些非美国股东,我们可能被要求就此类股息扣缴美国联邦所得税,包括应以普通股支付的全部或部分此类股息。如果我们以现金支付应税股息,而我们的普通股和相当数量的股东决定出售我们普通股的股票以支付股息应缴税款,这可能会给我们普通股的交易价格带来下行压力。
我们普通股的市场价格可能会受到各种因素的负面影响,包括广泛的市场波动。
我们普通股的市场价格可能会受到各种因素的负面影响,这些因素经常发生变化。其中一些因素包括:
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• | 我们的实际或预期财务状况、业绩和前景以及我们竞争对手的财务状况、业绩和前景。 |
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• | 其他REITs和我们的其他竞争对手发行的类似证券的市场。 |
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• | 为我们的市场提供研究的投资者和证券分析师分析我们普通股价值的方式发生了变化。 |
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• | 向市场提供关于我们、我们的竞争对手或我们的行业的研究的证券分析师发布的建议或估计财务结果的变化。 |
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• | 一般经济和金融市场状况,包括实际和预期利率、提前还款和信贷表现,以及我们持有或投资的资产类型的市场。 |
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• | 建议大幅改变金融市场、金融机构和相关行业或金融产品在适用法律下的监管方式,或将此类建议制定为法律或法规。 |
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• | 破坏对金融市场的信心或以其他方式对金融市场产生广泛影响的其他事件或情况,例如大型金融机构或其他重要公司突然不稳定或倒闭(无论是由于欺诈或其他因素)、恐怖袭击、战争(包括最近俄罗斯和乌克兰之间爆发的敌对行动)、自然灾害或人为灾难、大流行病或流行病的爆发、或威胁或实际的武装冲突。 |
此外,这些波动并不总是与股价可能受到影响的公司的财务业绩直接相关。由于这些和其他因素,拥有我们普通股的投资者可能会经历他们投资价值的下降,包括与我们的财务业绩或前景无关的下降。
项目1B。未解决的员工意见
没有。
项目2.财产
我们的主要行政和行政办公室位于加利福尼亚州的米尔谷,我们还有其他办事处,包括在下列地点。我们不拥有任何财产,并租用我们用作办公室的空间。有关我们的租约的其他信息包含在附注16在本年度报告的10-K表格中填写财务报表。下表列出了我们主要办公室的位置和剩余租赁条款。
行政和行政办公室地点和租约期满
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位置 | 租赁 期满 |
一间丽城酒店,300号套房 | 2028 |
加州米尔谷,邮编:94941 |
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8310南谷骇维金属加工,425套房 | 2031 |
安格尔伍德,科罗拉多州80112 |
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公园广场4号,900号套房 | 2027 |
加利福尼亚州欧文,邮编:92614 |
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第五大道650号,2120套房 | 2025 |
纽约州纽约市,邮编:10019 |
项目3.法律程序
有关我们的法律程序的信息,请参阅附注16在本年度报告Form 10-K中题为“或有损失--诉讼、索赔和要求”下的财务报表。
项目4.矿山安全披露
不适用。
第II部
项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
我们的普通股在纽约证券交易所上市交易,交易代码为RWT。截至2022年2月21日,约有556名登记在册的股东持有我们的普通股,通过托管公司持有股票的受益股东总数约为44,850人。截至2022年2月21日,已发行普通股有120,169,045股。
在2021年至2020年期间,我们的普通股在每个完整季度宣布的现金股息如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 已宣布的普通股股息 |
| | | | | 记录 日期 | | 应付 日期 | | 人均 分享 | | 分红 类型 |
截至2021年12月31日的年度 | | | | | | | | | | | |
第四季度 | | | | | 12/17/2021 | | 12/28/2021 | | $ | 0.23 | | | 正规化 |
第三季度 | | | | | 9/23/2021 | | 9/30/2021 | | $ | 0.21 | | | 正规化 |
第二季度 | | | | | 6/23/2021 | | 6/30/2021 | | $ | 0.18 | | | 正规化 |
第一季度 | | | | | 3/24/2021 | | 3/31/2021 | | $ | 0.16 | | | 正规化 |
总计 | | | | | | | | | $ | 0.78 | | | |
| | | | | | | | | | | |
截至2020年12月31日的年度 | | | | | | | | | | | |
第四季度 | | | | | 12/17/2020 | | 12/29/2020 | | $ | 0.14 | | | 正规化 |
第三季度 | | | | | 9/22/2020 | | 9/29/2020 | | $ | 0.14 | | | 正规化 |
第二季度 | | | | | 6/22/2020 | | 6/29/2020 | | $ | 0.125 | | | 正规化 |
第一季度 | | | | | 3/16/2020 | | 3/30/2020 | | $ | 0.32 | | | 正规化 |
总计 | | | | | | | | | $ | 0.725 | | | |
所有股息分配均经董事会酌情授权,并将取决于我们的GAAP净收入、REIT应纳税所得额、财务状况、REIT地位的维持以及董事会可能不时认为相关的其他因素。我们普通股的持有者在所有已宣布的普通股股息中按比例持有每股普通股。正如我们在2022年1月27日的8-K表格中报告的那样,对于2021年的股息分配,我们预计2021年支付的股息将被描述为74%的普通收入和26%的合格股息。预计2021年的股息分配都不会被描述为资本返还或长期资本利得股息,以缴纳联邦所得税。
在截至2021年12月31日的年度内,我们没有出售任何未根据修订后的1933年证券法注册的股权证券。2018年2月,我们的董事会批准了回购普通股的授权,将授权回购普通股的总金额增加到1亿美元,并授权回购未偿还债务证券,包括可转换和可交换债务。这一授权增加了2016年2月批准的上一次股份回购授权,没有到期日。回购授权并不要求我们购买任何特定数量的股票或证券。根据这一授权,股票或证券可以在私下谈判和/或公开市场交易中回购,包括根据1934年《证券交易法》(经修订)下遵守规则10b5-1的计划。于截至2021年12月31日止年度内,吾等并无根据此项授权回购任何普通股股份。在截至2020年12月31日的年度内,我们根据这项授权以2,200万美元回购了3,047,335股普通股。截至2021年12月31日,当前授权总额中仍有7800万美元可用于回购我们的普通股。
下表包含我们在截至2021年12月31日的三个月内购买或以其他方式收购的普通股股份的信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 购买或收购的股份总数 | | 平均值 单价 已支付的股份 | | 作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数 | | 根据计划或计划可购买的股票的最大数量(或近似美元价值) |
(单位为千,每股数据除外) | | | |
2021年10月1日-2021年10月31日 | | — | | (1) | $ | 12.89 | | | — | | | $ | — | |
2021年11月1日-2021年11月30日 | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | — | |
2021年12月1日-2021年12月31日 | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | 78,369 | |
总计 | | — | | | $ | 12.89 | | | — | | | $ | 78,369 | |
(1)代表不到1,000股为满足与归属限制性股票相关的预扣税要求而重新收购的股份。
关于注册人的股权证券被授权发行的补偿计划的信息载于本年度报告的表格10-K的第II部分第12项。
性能图表
下图显示了过去五年我们的普通股与标准普尔综合500股票指数和富时NAREIT抵押贷款房地产投资信托基金指数的累计总回报比较。总回报反映了我们的普通股和每个比较指数的股价升值和股息再投资,假设在2016年12月31日向每个指数投资了100美元。这些信息是从据信可靠的来源获得的;但其准确性和完整性都得不到保证。图表上显示的总回报表现并不一定预示着我们普通股的未来表现。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2016 | | 2017 | | 2018 | | 2019 | | 2020 | | 2021 |
红木信托公司 | 100 | | 104 | | 114 | | 135 | | 77 | | 124 |
富时NAREIT抵押房地产投资信托基金指数 | 100 | | 120 | | 117 | | 141 | | 115 | | 133 |
标准普尔综合500指数 | 100 | | 122 | | 116 | | 153 | | 181 | | 233 |
第六项。[已保留]
项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
引言
管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析(“MD&A”)旨在为我们的财务报表读者提供从我们管理层的角度对我们的财务状况、经营结果、流动性和可能影响我们未来业绩的某些其他因素的叙述。我们的MD&A分为六个主要部分:
• 概述
• 经营成果
–综合经营成果
–按细分市场划分的运营结果
–所得税
• 流动性与资本资源
• 关键会计估计
•市场风险和其他风险
我们的MD&A应与本年度报告的Form 10-K第II部分第8项财务报表及补充数据中的综合财务报表及相关附注一并阅读。除文意另有所指外,本文中提及的“红木”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”包括红木信托公司及其合并子公司。本MD&A中的讨论包含涉及重大风险和不确定性的前瞻性陈述。由于各种因素,例如第一部分第1项警示声明中讨论的那些因素,我们的实际结果可能与这些前瞻性声明中预期的结果大不相同。业务在第一部分,第1A项,风险因素本年度报告的表格10-K。
概述
我们的业务
红木信托公司及其子公司是一家专注于住房信贷几个不同领域的专业金融公司。我们的运营平台在住房金融价值链中占据着独特的地位,为政府计划未能很好服务的美国住房市场日益增长的细分市场提供流动性。我们通过我们一流的证券化平台、全贷款分销活动和我们的公开交易证券,向不同的投资者提供定制的住房信贷投资。我们的聚合、发起和投资活动已演变为包括住宅、商业用途和多家庭资产的多样化组合。我们的目标是通过稳定和不断增长的收益和股息、资本增值以及致力于促进具有风险意识的规模的技术创新,为股东提供有吸引力的回报。我们的业务分为三个部分:住宅抵押贷款银行、商业目的抵押贷款银行和投资组合。
Redwood Trust,Inc.已选择作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税。我们通常将红木信托公司及其子公司中不缴纳子公司所得税的公司统称为“房地产投资信托基金”或“我们的房地产投资信托基金”。我们通常将Redwood Trust,Inc.缴纳子公司级企业所得税的子公司称为“我们的应税REIT子公司”或“TRS”。
有关我们细分市场的完整描述,请参阅第一部分,项目1--业务在这份Form 10-K年度报告中。
商业动态
2021年第四季度是我们公司变革性的一年。在2021年间,我们的运营平台继续实现盈利规模,我们执行了我们的资本部署目标,同时推进了技术和抵押贷款银行业务的关键战略目标。在2021财年,我们实现了25%的股本回报率,连续四个季度增加股息,年度总股东回报率(TSR)超过60%,账面价值同比增长22%。展望未来,我们相信,我们收入来源的多样性,特别是过去在利率上升期间表现出的弹性,使我们能够很好地驾驭当前的市场状况。
随着2021年结束,进入2022年,利率环境对抵押贷款公司来说迅速变得具有挑战性。美国经济继续受到新冠肺炎疫情的影响,通货膨胀率达到40年来的最高水平,美联储已经发出信号,预计它将做出积极回应,收紧货币政策。更高的利率已经反映在基准收益率中,最近达到了自2019年以来的最高水平。此外,俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势和敌意给全球经济前景蒙上了一层阴影,给金融市场带来了额外的不确定性。
作为一家住房金融公司,我们面临着许多与其他市场参与者相同的挑战,但重要的差异支撑着我们的商机。我们认为,Redwood的商业模式不像其他公司那样依赖低利率、量化宽松或市场对强劲经济增长的预期。例如,在2015年末开始的上一轮利率上升周期中,随着长期利率上升和通胀预期下降,Redwood的账面价值增加。我们认为,自那时以来,我们的模型已经进一步演变,纳入了与基准利率变化方向相关性较小的收入流。
这一战略演变的一个关键例子是我们从2018年开始扩展到商业目的贷款(BPL),使我们能够接触到越来越多寻求翻新陈旧房屋库存以转售或出租的投资者。我们的业务目的抵押贷款银行业务服务于政府贷款计划没有完全满足的巨大和不断增长的市场,因此能够产生经常性的收入流。我们的BPL业务为我们的抵押贷款银行平台提供了各种利率和信贷方案的平衡和深度。
我们的BPL平台在2021年第四季度为超过7亿美元的贷款提供了资金,其中包括2021年12月超过3.4亿美元,贡献了全年23亿美元的总资金,这是该平台的重要里程碑。自成立以来,CoreVest最近完成了150亿美元的贷款收尾,在继续扩大规模的同时,高效地为借款人提供服务。我们的BPL平台还继续扩大其分销能力,包括在2021年第四季度向大型机构买家出售约2亿美元的单户租赁贷款。
我们的CoreVest BPL平台将以重要的活动渠道和强劲的前景进入2022年。独户租赁需求的持续增长继续吸引更多的股本进入这个市场,我们预计即使利率上升,这一趋势也将继续下去。商业用途贷款的特点通常是在贷款期限内实行浮动利率,有时是在融资前不久确定的固定利率,以减轻市场参与者在管理传统住宅抵押贷款渠道时遇到的利率敞口。我们最近经历了来自CoreVest借款人基础的融资需求的增加,所有贷款产品的发放量都有所增加,特别是在为租而建和多户家庭部门。我们也看到了通过第三方贷款获取渠道增强我们的直接发起能力的机会,我们新的住宅过渡贷款(“RTL”)证券化平台的扩展,以及通过合作或额外收购进一步扩大我们的平台的机会。
我们的投资组合在2021年第四季度部署了2.22亿美元的资本用于投资,这是自大流行开始以来单季度最多的一次。其中包括1.35亿美元的第三方投资,表明我们有能力利用具有挑战性的市场条件。我们在2021年第三季度对HEI进行证券化后,购买了机构信用风险转移(CRT)证券以及房屋净值投资(HEI)。我们还继续以诱人的价格赎回由经验丰富的巨型和单户租赁贷款支持的证券,这为我们提供了未来出售或重新证券化基础贷款的机会。尽管提前还款速度略有放缓,但考虑到强劲的房地产市场,我们对Call活动的中短期前景仍较高。到目前为止,2022年第一季度的市场状况正在对我们目前投资组合的许多资产的价值产生负面影响;然而,与此同时,它们正在创造有利的市场条件来配置我们的可用资本,我们将继续寻找通过创新的分销渠道和高效的资本管理计划来增加额外资本的方法。我们的方法使我们能够保持机会主义,同时为我们的运营和投资平台的短期资本需求提供资金。
我们的住宅抵押贷款银行平台在2021年第四季度遇到了具有挑战性的市场状况,同时仍然管理着相对于同行公司的强劲表现。这些具有挑战性的条件一直持续到2022年第一季度。2021年末,我们采取了保守的风险管理方法,在贷款收购量较低的情况下,将销售利润率维持在75-100个基点的历史区间的较高端,因为整个行业的大量贷款库存对贷款定价和利润率构成了压力。2021年第四季度,我们发行了三只红杉证券化产品,本金总额为13亿美元。值得注意的是,三项证券化中的两项是在不依赖传统营销流程的情况下向投资者进行的,这为我们提供了关于贷款销售利润率的更大确定性。我们还在证券化披露中纳入了新的ESG相关指标,此前我们利用区块链技术提高了透明度,为证券化投资者提供了更及时的关于我们红杉证券化交易中贷款的汇款报告信息。
2022年,我们预计消费性住房抵押贷款市场将有一年的过渡期,我们相信红木仍有能力继续支持购房者的需求。由于利率上升,再融资量可能会下降,并可能导致产能过剩的抵押贷款发起人收缩,直到利润率稳定下来,但我们的卖方网络的质量得到了证明,2021年第四季度,我们近60%的锁定量是购买货币贷款。随着市场参与者重新评估分销战略,2022年1月和2月的持续波动也可能提供通过大宗收购获得贷款的机会。我们还预计,发起人将在2022年重新关注扩大信贷贷款产品,以帮助那些可能随着抵押贷款利率上升而购买力下降的购房者。几个月来,我们一直在积极为这一市场转变做准备,特别是在全国更多地区的房价超过符合条件的贷款限制的情况下,在这些地区,拥有住房的途径将越来越依赖于我们购买的巨额住房抵押贷款。
虽然去年房价的大幅上涨对提高GSE贷款限额产生了一定的影响,但联邦住房金融局最近对GSE某些高余额和第二套住房抵押贷款产品的定价机制进行了调整,这将是有助于保留私人资本在这一市场中的作用的一个重要因素。我们预计,这些GSE定价调整将导致更多高余额和第二套住房贷款流入私人市场。我们支持FHFA最近的这些行动,并期待像过去几年一样,在向这些借款人提供流动性方面发挥有意义的作用。对于我们的住宅业务整体而言,目标是在2022年获得更大的市场份额,重点是我们扩大的信贷计划,直到2019年底,这些计划占我们贷款收购总额的40%。我们相信,通过差异化的服务质量和广泛的抵押贷款银行业务,我们有能力继续扩大市场份额。
技术继续在我们的业务战略中发挥关键作用。在2021年,也就是我们的RWT Horizons风险投资计划的第一年,我们完成了对与我们的运营平台有直接联系的公司的15项投资,包括第四季度的5项新投资。近几个月来,我们在风险投资领域的声誉显著提高,许多新的初创公司积极寻求红杉可以提供的那种战略资本。尽管RWT Horizons与传统的证券投资背道而驰,但我们预计RWT Horizons的投资将在2022年为我们的平台提供有价值的技术和其他创新效率,同时为股东提供期权价值。我们的目标是到2022年底,通过由早期到中期公司组成的多元化投资组合,为RWT Horizons分配5000万至1亿美元的资本。
随着原定2023年LIBOR停止日期的临近,LIBOR过渡的话题也一直是一个关键焦点。我们有一个既定的跨职能小组,该小组评估了我们对LIBOR的敞口,审查了相关合同,并监测了监管更新,以评估LIBOR终止对我们的业务、流程和技术的潜在影响。这项工作帮助制定了伦敦银行间同业拆借利率过渡计划,以促进向替代参考利率的有序过渡。我们将继续执行LIBOR过渡计划,该计划需要不同的解决方案,具体取决于基础资产或负债Libor风险敞口。截至2021年12月31日,我们的主要LIBOR敞口包括:24.7亿美元的回购或仓库债务,21.亿美元的利率互换和互换,7.08亿美元的过桥贷款,以及1.4亿美元的信托优先证券和次级票据债务。我们的某些合约,如利率掉期合约,经历了有序的市场过渡,在2021年12月31日之后,我们已经将相当大一部分衍生品头寸从LIBOR基准中转移出来。我们的其他合同,如仓库债务协议,需要双边修改,我们目前正在执行过程中,我们预计这些设施中的大多数将在2022年上半年修改,剩下的时间足够解决剩余的问题。2022年初,我们开始将所有新发放的过渡性贷款以有担保隔夜融资利率(SOFR)为基准,我们现有的过渡性贷款组合是短期的,我们预计绝大多数将在2023年LIBOR停止日期之前到期。此外,由于纽约州最近通过的立法,我们的信托优先证券和附属票据预计将在LIBOR停止后转换为SOFR。
2021年财务概述
本部分包括我们2021年财务业绩的概述。本MD&A的下一部分将详细讨论我们的运营结果。下表介绍了2021年和2020年的精选财务亮点。
表1-主要财务结果和指标
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位为千,每股数据除外) | | 2021 | | 2020 |
净收益(亏损) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | |
每股收益(亏损)(稀释后每股收益) | | $ | 2.37 | | | $ | (5.12) | |
股本回报率 | | 25 | % | | 负性 |
每股账面价值 | | $ | 12.06 | | | $ | 9.91 | |
每股股息 | | $ | 0.78 | | | $ | 0.725 | |
账面价值经济回报(1) | | 30 | % | | 负性 |
| | | | |
(1)账面经济回报是以每股普通股账面价值加上当期宣布的每股股息的GAAP账面价值的期间变动为基础的。
表2-关键运营指标
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
部署的资本 | | $ | 452,927 | | | $ | 386,945 | |
购买的住宅贷款 | | $ | 12,939,263 | | | $ | 4,483,477 | |
发起和购买的商业目的贷款 | | $ | 2,287,224 | | | $ | 1,431,437 | |
我们的业务分为三个部分:住宅抵押贷款银行、商业目的抵押贷款银行和投资组合。以下是2021年我们每个细分市场的主要财务和运营进展概述,以及对我们新的RWT Horizons计划的补充讨论。
住宅按揭银行业务
2021年,我们的住宅抵押贷款银行业务受益于全行业高水平的购买和再融资贷款抵押贷款发放量以及更高的利润率,这是由于更广泛的市场中有利的住房动态、我们的流程和上市速度的改善、抵押贷款利率持续处于低位以及积极的监管变化(包括合格抵押贷款规则的变化)。2021年全年,我们锁定了创纪录的161亿美元贷款(未经管道影响调整),购买了创纪录的129亿美元贷款,分别比2020年增长了74%和189%。年内的整体锁定交易量分为59%的购买,41%的再融资,随着利率上升,接近年底的交易量更倾向于购买。2021年,住宅抵押贷款发放市场经历了几十年来最高的发放量,我们的平台不仅跟上了需求的步伐,而且扩大了市场份额,同时保持对运营效率的关注。
在2021年,我们能够有效地扩大我们平台的规模,同时提高盈利能力,这其中要归功于技术和自动化推动的流程改进以及我们分销平台的广度和实力。在整个2021年,我们发行了9笔红杉证券化,获得了42亿美元的贷款支持,并通过我们深厚而成熟的整体贷款买家网络出售了70亿美元的贷款。我们相对于同行的分销执行速度继续从风险管理的角度使Redwood脱颖而出,因为我们有效分销收购贷款的能力降低了我们对某些金融风险的敞口。此外,从运营角度来看,相对于最近的历史水平,我们降低了每笔贷款的成本。
在2021年期间,我们的住宅毛利率保持在较高水平-保持在90个基点至183个基点的季度区间。今年年底,我们处于该区间的低端,但仍接近红木75至100个基点的较长期历史目标区间的高端。我们的毛利是指在此期间赚取的抵押贷款银行收入(贷款库存的净利息收入加上抵押银行活动)除以在此期间作出的贷款购买承诺。我们预计,在2022年,随着该行业对不断变化的宏观经济状况和适当规模的产能做出反应,我们将继续经历住宅抵押贷款市场利润率的波动和潜在压缩。从历史上看,巨额贷款的利润率比合格贷款的利润率波动幅度小,但我们不能确定历史趋势是否会继续下去。
从2022年开始,利率继续上升,预计美联储将在2022年多次加息。我们预计整个行业的整体抵押贷款发放量将下降;特别是,我们预计2022年的再融资机会将从2020年和2021年的峰值大幅下降(MBA估计2022年总融资量的33%是再融资量,而2020年和2021年分别为64%和59%),尽管我们也预计购买活动将继续增加。此外,我们最近的收购量几乎完全在我们的精选贷款计划范围内,一些借款人的信用状况是自2008年大金融危机以来我们看到的最强劲的。为了使我们的产品组合多样化,以继续大规模地积累贷款,我们将寻求在2022年根据我们的红木选择和其他扩大的信贷(包括非QM)贷款计划增加我们的贷款购买。对非QM抵押贷款的研究估计,在符合条件的贷款再融资机会下降的推动下,2022年抵押贷款数量将大幅增长。此外,我们认为,最近的贷款水平定价调整(LLPA)增加了FHFA提出的高余额贷款和第二套住房贷款,这实际上导致房利美和房地美不得不以更低(竞争力更弱)的价格获得这些类型的贷款,这为更多此类贷款流入私人市场提供了机会,包括向Redwood这样的公司。2018年,红杉近20%的购买量是高余额贷款,因为与当时的GSE相比,自有品牌的执行情况更有利。鉴于FHFA最近的这一声明,我们预计我们购买的高余额贷款可能会再次增加。
业务目的按揭银行业务
于2021年,我们的业务目的按揭银行业务透过我们全资附属公司CoreVest的活动,持续增长、扩大规模及扩大市场占有率。就全年而言,CoreVest为23亿美元的贷款提供了资金,比2020年增长了60%。这项业务的势头在全年都有所增强,尽管利率有所上升,第四季度的贷款融资量创下了季度纪录。就2021年我们的资金量构成而言,主要包括独户租赁贷款(58%)和过桥贷款(42%)。我们在业务目的抵押贷款银行业务的分销努力推动了抵押贷款银行活动的增长,我们为四种由13亿美元贷款支持的证券化产品定价,比2020年上涨了10%。我们还通过我们首创的过渡性贷款证券化和整体贷款销售能力,使我们的平台分销和融资选择多样化。在第四季度,我们增加了代理业务的活动,从第三方购买贷款。与我们自己的有机起源活动相比,这一努力仍然很小,仅占2021年全年资助量的约5%。
当前的行业动态--最引人注目的是独栋住宅租赁需求的持续增长--继续吸引着该行业更多的股权资本和竞争。我们相信,在我们认为不断增长的市场中,CoreVest处于有利地位,在其广泛的产品系列、强大的技术平台、成熟的规模、卓越的业绩记录和领先的分销能力的推动下,将继续获得更多的市场份额。此外,我们BPL策略中的短期、浮动利率和预付保护资产可以支持我们整体业绩的持久性,因为从理论上讲,它们的利率敏感度应该低于较长期的住宅资产。
投资组合
截至2021年,我们的投资组合拥有118亿美元的资产,而截至2020年底,我们的投资组合资产为90亿美元。年内,我们部署了一支托儿所将4.21亿美元的资本投入新的投资公司2.22亿美元在第四季度。第四季度是自大流行之前以来资本部署的最大季度,我们相信,我们可以继续在我们认为有令人信服的投资机会的地方部署资本。自疫情爆发以来,在2021年的大部分时间里,我们抵押贷款银行业务中具有吸引力的机会,加上证券化产品领域的紧密利差,导致我们的第三方投资组合在2021年期间的资本部署相当有限。在当前更高的利率和更广泛的利差环境下,由于市场波动,我们正在有选择地将资本部署到具有吸引力的入口点的投资中-尽管市场正在迅速演变。在第四季度,我们增加了对机构CRT债券的敞口,并完成了对额外经验丰富的超额服务资产的收购。在接下来的几年里,我们可能会有几个与赎回基础证券化交易相关的独特机会(这是与我们正在进行的召回红杉和CAFL证券化交易的工作不同的努力,如下所述)。我们还通过与Point Digital的流动安排购买了额外的房屋净值投资协议(“HEI”)。2021年第三季度,我们完成了首批高等学校资产证券化。
我们还推进了红杉和CAFL的看涨期权策略,行使看涨期权收购了 $290 m2021年,之前证券化的贷款达到数十亿美元。到2021年底,我们投资组合中的整体信贷表现依然强劲,因为违约率自2020年夏季达到峰值以来继续下降,强劲的房价升值、强劲的经济增长和有利的劳动力市场将实际信贷损失保持在较低水平。尽管提前还款速度已从2021年的峰值回落,但仍居高不下--这对我们的信贷投资来说是一个利好消息,我们通常以低于面值的价格进行信贷投资。随着预付款保持在较高水平,以及为我们的红杉和CAFL证券化交易提供担保的本金支付,我们在这些结构中拥有的看涨期权也变得更有价值。考虑到强劲的房地产基本面背景,我们对赎回活动的中短期前景仍然增强,我们预计到2022年将有多达7亿美元的贷款可以赎回,赎回价格低于估计的公允价值,到2024年底还将有14亿美元的贷款可以赎回。正如我们全年所强调的那样,根据电话会议时的市场状况,这一活动有可能继续为我们的投资组合价值提供增量上行空间。
RWT地平线
在2021年,我们专注于RWT地平线,我们的新投资计划聚焦于处于早期阶段的科技公司,其商业计划侧重于可以颠覆抵押贷款融资格局的创新。。这一举措表明,Redwood致力于支持增强住房金融行业的技术,并支持整个公司整体平台的增强和效率。截至2021年底,我们对与我们的运营平台相关的公司进行了15笔投资,并向RWT Horizons承诺了约2500万美元。我们的战略的前提是在抵押贷款价值链上的更多点提取价值,从而使我们成为更有意义的合作伙伴,使我们成为我们向其提供流动性的广泛市场成员网络的更有意义的合作伙伴,并建立旨在使各方受益的关系。在我们的第一年,我们已经看到我们的投资支持了我们的业务。例如,我们与Point Digital合作,以c完成首次完全由住宅高校支持的证券化,发行约1.46亿美元有资产担保的证券。Point与Redwood的一家子公司共同发起了这笔交易,是证券化中所有高等院校的发起人,并将继续为这些资产提供服务。
通过RWT Horizons和RWT Horizons,我们继续构建和连接我们相信将增强我们的业务战略和分销努力的新兴技术。为了说明这一点,我们已聘请我们的投资组合公司之一Liquid Mortgage使用他们的区块链技术,使我们的红杉证券化更容易获得汇款数据。具体地说,通过将这些数据放在区块链上,我们正在为投资者提供更及时的汇款报告信息,以评估我们的红杉产品。
行动的结果
在这个范围内经营成果部分,我们提供评论,比较2021年、2020年和2019年的结果。大多数表格都包括“更改”列,这些列显示当年的结果比上一年的结果大或小的金额。除非另有说明,本节中提到的2021年增加或减少是指2020年至2021年的结果变化,2020年的增加或减少是指2019年至2020年的结果变化。
综合经营成果
下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度净收入的组成部分。
表3--净收益(亏损)
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| | 截至十二月三十一日止的年度, | | | 变化 |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | | '21/'20 | | '20/'19 |
净利息收入 | | $ | 148,177 | | | $ | 123,911 | | | $ | 142,473 | | | | $ | 24,266 | | | $ | (18,562) | |
非利息收入 | | | | | | | | | | | |
抵押贷款银行活动,净额 | | 235,744 | | | 78,472 | | | 87,266 | | | | 157,272 | | | (8,794) | |
投资公允价值变动净额 | | 128,049 | | | (588,438) | | | 35,500 | | | | 716,487 | | | (623,938) | |
其他收入 | | 12,018 | | | 4,188 | | | 19,257 | | | | 7,830 | | | (15,069) | |
已实现收益,净额 | | 17,993 | | | 30,424 | | | 23,821 | | | | (12,431) | | | 6,603 | |
非利息收入(亏损)合计,净额 | | 393,804 | | | (475,354) | | | 165,844 | | | | 869,158 | | | (641,198) | |
一般和行政费用 | | (170,859) | | | (115,204) | | | (108,737) | | | | (55,655) | | | (6,467) | |
贷款获得成本 | | (16,336) | | | (11,023) | | | (9,935) | | | | (5,313) | | | (1,088) | |
其他费用 | | (16,695) | | | (108,785) | | | (13,022) | | | | 92,090 | | | (95,763) | |
所得税前净收益(亏损) | | 338,091 | | | (586,455) | | | 176,623 | | | | 924,546 | | | (763,078) | |
从所得税中受益 | | (18,478) | | | 4,608 | | | (7,440) | | | | (23,086) | | | 12,048 | |
净收益(亏损) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | | | | $ | 901,460 | | | $ | (751,030) | |
| | | | | | | | | | | |
净利息收入
2021年净利息收入增加,主要是由于我们的住宅抵押贷款银行业务的库存贷款净利息收入增加了1600万美元,以及我们的投资组合的净利息收入增加了500万美元。来自住宅按揭银行业务的增长主要是由于与2020年相比,2021年的贷款获取量和未偿还贷款的平均余额有所增加。我们投资组合的增长主要是由于我们的过桥贷款、红杉证券和CAFL证券的平均余额增加,这是由于从我们的抵押贷款银行业务转移的新资产所推动的,以及由于预期赎回活动的增加,我们可供出售的证券的折扣增加。
2020年净利息收入下降,主要原因是投资组合重新定位导致平均资产余额低于2019年,包括2020年上半年的大量资产出售,以及与我们在2020年期间达成的不可边际和无追索权债务安排相关的借款成本上升。
有关净利息收入的更多详情载于“净利息收入”下一节。
抵押贷款银行业务,净额
来自抵押贷款银行业务的收入,净额包括我们的住宅和商业抵押贷款银行业务的结果。2021年来自按揭银行业务的收入增加,归因于我们的住宅按揭银行业务增加1.23亿美元,以及我们的商业用途按揭银行业务增加3400万美元。我们两家抵押贷款银行业务收入的增长主要是由于2021年的贷款产生量比2020年有所增加,当时业务量和利润率受到疫情爆发后的中断的不利影响。
2020年减少900万美元的主要原因是,由于疫情爆发后市场中断,我们的住宅抵押贷款银行业务的贷款获取量减少。这些减少被我们业务目的抵押贷款银行业务的抵押贷款银行收入增加部分抵消,这得益于我们分别于2019年3月和10月收购5 Arches和CoreVest后的全年收入。
有关本行项目变化的更详细分析,请参阅“行动结果by 细分市场“下一节。
投资公允价值变动净额
投资公允价值变动净额主要包括按公允价值期权及与该等投资相关的利率对冲入账的投资组合资产的公允价值变动。
2021年期间,投资公允价值的积极变化反映了信贷表现的改善和我们投资组合的利差收紧。尽管我们投资组合的信贷表现全年有所改善,但信贷息差在上半年收紧得更明显,第三和第四季度的增幅依次较小。2022年1月和2月初,大多数资产类别的利率都有所上升,信用利差扩大,包括我们拥有的某些资产。虽然我们的投资继续经历强劲的信用表现,但到目前为止的利差扩大,以及任何进一步的利差扩大,都可能导致我们的投资在2022年出现投资公允价值负变化。
2020年录得的负投资公允价值变动主要是由于当年3月和4月发生的资产出售和衍生品结算产生的已实现亏损,当时我们重新定位了我们的投资组合,以应对疫情爆发后的中断。大约3.6亿美元的损失是从这种销售和结算中实现的。本年度剩余净亏损主要与我们保留的资产有关,这些资产在2020年第一季度经历了显著的价值下降,到年底仍未完全收回其价值,以及由于基准利率较低和2020年提前还款速度加快而导致的仅供利息证券的公允价值负变化。2019年,投资公允价值的正向变化主要是由于几个投资类别的信贷利差收紧所致。
有关本公司投资公允价值变动的其他详情,请参阅“行动结果by 细分市场“下一节。
其他收入
2021年其他收入的增长主要是由于我们的MSR投资收入增加了1200万美元,与2020年相比,2021年的提前还款速度上升幅度较小,当时疫情爆发后,基准利率下降,提前还款速度急剧上升。这一增长被以下因素部分抵消:风险份额收入减少,因为我们的风险份额投资在2020年下半年和整个2021年经历了加速的预付款;FHLBC股本股息减少,因为我们在2020年偿还FHLBC借款时赎回了大部分FHLBC股票;贷款管理费收入减少,因为与该费用相关的BPL贷款在2020年还清。其他收入的构成详情载于注20在第II部分,本年度报告的表格10-K的第8项。
2020年其他收入减少1,500万美元主要是由于我们的MSR投资亏损,这是
主要是由于2020年利率下降导致提前还款速度加快。
已实现收益,净额
2021年,我们实现了1800万美元的收益,其中包括因赎回七只经验丰富的红杉证券而获得的1600万美元收益,以及通过出售1100万美元AFS证券获得的150万美元净收益。
2020年,我们实现了3000万美元的收益,包括回购1.25亿美元可转换债券的2500万美元收益和出售5500万美元AFS证券的500万美元净收益。值得注意的是,根据公认会计原则,清偿债务的所有收益都不包括在截至2021年12月31日的年度的稀释后每股收益中。2019年,我们实现了2400万美元的收益,主要来自出售1.1亿美元的AFS证券和第一季度经验丰富的红杉证券化。
一般和行政费用
2021年一般及行政开支增加的主要原因是,与2020年相比,2021年与财务业绩改善和员工人数增加相关的可变薪酬支出应计增加,以及2020年下半年授予的奖励(包括与留任相关的奖励)以及作为我们定期年度薪酬程序的一部分于2021年初授予的奖励的长期激励奖励支出增加。我们还在2021年产生了更高的系统和咨询成本,因为我们重新设计和实施了新的系统和流程,以推动整个业务的长期效率。
2020年4月,由于疫情爆发后的中断,我们实施了裁员,但随着我们的抵押贷款银行业务开始复苏,我们在2020年下半年开始招聘新员工,并在2020年底拥有247名全职员工。在2021年,我们增加了额外的员工,以支持我们的业务在该年经历的强劲增长,并在2021年底实现了298人的全面裁员我的员工。由于到2021年我们的员工人数增加,以及紧张的劳动力市场状况推高了薪酬成本,我们进入2022年时固定薪酬成本比2021年更高,并预计这些成本可能会在全年继续增加。
二零二零年一般及行政开支增加6,000,000美元,主要是由于我们现已合并的5 Arches和CoreVest平台的全年营运所带动的业务用途借贷部门额外开支1,400万美元所致。这一增长被我们住宅贷款部门的一般和行政费用减少900万美元所部分抵消,这是由于我们的住宅抵押贷款银行业务的贷款收购活动减少以及2020年的裁员。
关于一般和行政费用的构成的详细情况载于注意事项 21在第II部分,本年度报告的表格10-K的第8项。
贷款获得成本
2021年贷款获得成本的增加主要是由于2021年全年的贷款发放量比2020年更高。与2019年相比,2020年贷款收购成本的增加主要是由于收购CoreVest导致我们的业务目的抵押贷款银行业务的发起活动增加,并被2020年我们的住宅抵押贷款银行业务的采购量下降导致的支出减少部分抵消。
其他费用
2021年其他支出的减少与我们的业务目的抵押贷款银行部门在2020年第一季度记录的8900万美元商誉减值支出有关,这是由于大流行的爆发和随之而来的经济低迷造成的。
所得税拨备
我们的所得税拨备几乎完全与我们应税REIT子公司的活动有关,主要包括我们的抵押贷款银行业务和MSR投资,以及某些其他投资和对冲活动。
2021年,税收拨备反映了我们的应税子公司获得的积极收入和更高的州所得税,但部分被释放递延税项资产估值准备的1900万美元的好处所抵消。2020年所得税的收益来自于该年我们TRS的GAAP亏损,但被我们记录的针对联邦普通递延税项净资产的估值津贴部分抵消。
净利息收入
下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度净利息收入的组成部分。
表4--净利息收入
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
(千美元) | | 利息收入/(费用) | | 平均值 天平(1) | | 产率 | | 利息收入/(费用) | | 平均值 天平(1) | | 产率 | | 利息收入/(费用) | | 平均值 天平(1) | | 产率 |
利息收入 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅贷款,持有待售 | | $ | 49,779 | | | $ | 1,635,663 | | | 3.0 | % | | $ | 19,985 | | | $ | 538,580 | | | 3.7 | % | | $ | 39,355 | | | $ | 888,690 | | | 4.4 | % |
住宅贷款-红木的HFI(2) | | — | | | — | | | — | % | | 21,000 | | | 494,097 | | | 4.3 | % | | 92,340 | | | 2,321,288 | | | 4.0 | % |
住宅贷款-Legacy Sequoia的HFI(2) | | 4,709 | | | 254,830 | | | 1.8 | % | | 9,059 | | | 316,844 | | | 2.9 | % | | 17,640 | | | 453,563 | | | 3.9 | % |
住宅贷款-红杉的HFI(2) | | 74,025 | | | 1,983,936 | | | 3.7 | % | | 87,093 | | | 1,883,855 | | | 4.6 | % | | 108,778 | | | 2,273,514 | | | 4.8 | % |
住宅贷款-房地美SLST的HFI(2) | | 76,288 | | | 2,067,313 | | | 3.7 | % | | 85,609 | | | 2,209,182 | | | 3.9 | % | | 57,840 | | | 1,531,361 | | | 3.8 | % |
商业用途贷款(简写为HFS) | | 14,443 | | | 294,634 | | | 4.9 | % | | 20,415 | | | 378,293 | | | 5.4 | % | | 7,991 | | | 148,037 | | | 5.4 | % |
商业用途贷款(HFI) | | 54,510 | | | 719,907 | | | 7.6 | % | | 60,252 | | | 842,296 | | | 7.2 | % | | 22,742 | | | 298,040 | | | 7.6 | % |
独户租赁贷款-CAFL的HFI | | 201,838 | | | 3,404,933 | | | 5.9 | % | | 136,950 | | | 2,544,738 | | | 5.4 | % | | 23,072 | | | 439,165 | | | 5.3 | % |
多户贷款-房地美K系列的HFI | | 19,266 | | | 486,095 | | | 4.0 | % | | 54,813 | | | 1,404,068 | | | 3.9 | % | | 132,600 | | | 3,373,743 | | | 3.9 | % |
证券交易 | | 22,783 | | | 146,328 | | | 15.6 | % | | 33,940 | | | 286,382 | | | 11.9 | % | | 70,359 | | | 1,119,220 | | | 6.3 | % |
可供出售的证券 | | 31,921 | | | 129,261 | | | 24.7 | % | | 15,665 | | | 140,783 | | | 11.1 | % | | 21,463 | | | 182,251 | | | 11.8 | % |
其他利息收入 | | 25,364 | | | 817,808 | | | 3.1 | % | | 27,135 | | | 775,386 | | | 3.5 | % | | 28,101 | | | 605,863 | | | 4.6 | % |
利息收入总额 | | 574,926 | | | 11,940,708 | | | 4.8 | % | | 571,916 | | | 11,814,504 | | | 4.8 | % | | 622,281 | | | 13,634,735 | | | 4.6 | % |
利息支出 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
短期债务工具 | | (37,714) | | | 1,670,279 | | | (2.3) | % | | (44,454) | | | 1,188,487 | | | (3.7) | % | | (73,558) | | | 1,973,542 | | | (3.7) | % |
短期偿债机构垫付融资 | | (4,867) | | | 183,335 | | | (2.7) | % | | (6,441) | | | 201,175 | | | (3.2) | % | | (11,952) | | | 219,307 | | | (5.4) | % |
短期债务-可转换票据,净额 | | — | | | — | | | — | % | | — | | | — | | | — | % | | (10,996) | | | 174,433 | | | (6.3) | % |
ABS发行-传统红杉 (2) | | (3,040) | | | 251,855 | | | (1.2) | % | | (5,945) | | | 312,351 | | | (1.9) | % | | (14,418) | | | 445,342 | | | (3.2) | % |
ABS发行-红杉(2) | | (59,949) | | | 1,755,124 | | | (3.4) | % | | (73,643) | | | 1,681,490 | | | (4.4) | % | | (93,354) | | | 2,052,697 | | | (4.5) | % |
ABS发行-房地美SLST(2) | | (64,633) | | | 1,805,744 | | | (3.6) | % | | (66,859) | | | 1,897,194 | | | (3.5) | % | | (42,574) | | | 1,237,205 | | | (3.4) | % |
ABS发行-房地美K系列 | | (17,686) | | | 456,353 | | | (3.9) | % | | (51,521) | | | 1,324,678 | | | (3.9) | % | | (126,948) | | | 3,184,441 | | | (4.0) | % |
ABS发行-CAFL | | (160,493) | | | 3,173,576 | | | (5.1) | % | | (101,740) | | | 2,363,624 | | | (4.3) | % | | (17,172) | | | 401,467 | | | (4.3) | % |
长期债务融资 | | (40,516) | | | 794,144 | | | (5.1) | % | | (45,318) | | | 708,611 | | | (6.4) | % | | (2,105) | | | 49,988 | | | (4.2) | % |
长期债务-FHLBC | | (2) | | | 279 | | | (0.7) | % | | (10,411) | | | 589,269 | | | (1.8) | % | | (48,999) | | | 1,999,999 | | | (2.4) | % |
长期债务--企业 | | (37,849) | | | 651,156 | | | (5.8) | % | | (41,673) | | | 693,838 | | | (6.0) | % | | (37,732) | | | 626,290 | | | (6.0) | % |
利息支出总额 | | (426,749) | | | 10,741,845 | | | (4.0) | % | | (448,005) | | | 10,960,717 | | | (4.1) | % | | (479,808) | | | 12,364,711 | | | (3.9) | % |
净利息收入 | | $ | 148,177 | | | | | | | $ | 123,911 | | | | | | | $ | 142,473 | | | | | |
(1)住宅贷款的平均余额为出售和投资而持有,商业用途贷款为出售和投资而持有,多户贷款为投资而持有,以及交易证券的平均余额根据账面价值计算,账面价值代表估计的公允价值。可供出售证券、短期债务、长期债务和某些已发行ABS的平均余额是根据摊销历史成本计算的。按公允价值列账的ABS平均余额按公允价值计算。
(2)Redwood持有的住宅投资贷款(“HFI”)的利息收入不包括红杉或房地美SLST合并实体的HFI贷款。来自住宅贷款的利息收入-Legacy Sequoia的HFI和发行的ABS的利息支出-Legacy Sequoia代表我们合并的Legacy Sequoia实体的活动。来自住宅贷款的利息收入-红杉的HFI和发行的ABS的利息支出-红杉代表我们合并后的红杉实体的活动。来自住宅贷款的利息收入-Freddie Mac SLST的HFI和发行的ABS的利息支出-Freddie Mac SLST代表我们合并的Freddie Mac SLST实体的活动。
下表详细说明了由于平均投资余额(“数量”)和利息收益率(“利率”)的变化,在综合基础上净利息收入的变化情况。
表5--净利息收入--数量和利率变动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 净利息收入变动 |
| | 截至12月31日止年度, |
| | 2021 | | 2020 |
(单位:千) | | 卷 | | 费率 | | 总计 | | 卷 | | 费率 | | 总计 |
年初净利息收入 | | | | | | $ | 123,911 | | | | | | | $ | 142,473 | |
利息收入变化的影响 | | | | | | | | | | | | |
住宅贷款(简写为HFS) | | $ | 40,708 | | | $ | (10,915) | | | 29,793 | | | $ | (15,504) | | | $ | (3,866) | | | (19,370) | |
住宅贷款-红木的HFI | | (21,001) | | | — | | | (21,001) | | | (72,684) | | | 1,346 | | | (71,338) | |
住宅贷款-Legacy Sequoia的HFI | | (1,774) | | | (2,577) | | | (4,351) | | | (5,317) | | | (3,264) | | | (8,581) | |
住宅贷款-红杉的HFI | | 4,627 | | | (17,695) | | | (13,068) | | | (18,644) | | | (3,041) | | | (21,685) | |
住宅贷款-房地美SLST的HFI | | (5,498) | | | (3,824) | | | (9,322) | | | 25,602 | | | 2,167 | | | 27,769 | |
商业用途贷款(简写为HFS) | | (4,515) | | | (1,458) | | | (5,973) | | | 12,431 | | | (8) | | | 12,423 | |
商业用途贷款(HFI) | | (14,192) | | | 3,086 | | | (11,106) | | | 41,530 | | | (4,020) | | | 37,510 | |
独户租赁贷款-CAFL的HFI | | 46,293 | | | 18,595 | | | 64,888 | | | 110,619 | | | 3,259 | | | 113,878 | |
过渡性贷款-CAFL的HFI | | — | | | 5,364 | | | 5,364 | | | — | | | — | | | — | |
多户贷款-房地美K系列的HFI | | (35,836) | | | 289 | | | (35,547) | | | (77,415) | | | (372) | | | (77,787) | |
证券交易 | | (16,598) | | | 5,441 | | | (11,157) | | | (52,356) | | | 15,937 | | | (36,419) | |
可供出售的证券 | | (1,282) | | | 17,538 | | | 16,256 | | | (4,884) | | | (914) | | | (5,798) | |
其他利息收入 | | 1,485 | | | (3,255) | | | (1,770) | | | 7,863 | | | (8,830) | | | (967) | |
利息收入净变动 | | (7,583) | | | 10,589 | | | 3,006 | | | (48,759) | | | (1,606) | | | (50,365) | |
利息支出变化的影响 | | | | | | | | | | | | |
短期债务工具 | | (18,021) | | | 24,764 | | | 6,743 | | | 29,260 | | | (157) | | | 29,103 | |
短期偿债机构垫付融资 | | 571 | | | 1,003 | | | 1,574 | | | 988 | | | 4,523 | | | 5,511 | |
短期债务-可转换票据,净额 | | — | | | — | | | — | | | 10,996 | | | — | | | 10,996 | |
ABS发行-传统红杉 | | 1,151 | | | 1,754 | | | 2,905 | | | 4,306 | | | 4,167 | | | 8,473 | |
ABS发行-红杉 | | (3,225) | | | 16,919 | | | 13,694 | | | 16,882 | | | 2,829 | | | 19,711 | |
ABS发行-房地美SLST | | 3,223 | | | (997) | | | 2,226 | | | (22,711) | | | (1,574) | | | (24,285) | |
ABS发行-房地美K系列 | | 33,772 | | | 63 | | | 33,835 | | | 74,140 | | | 1,287 | | | 75,427 | |
ABS发行-CAFL | | (34,864) | | | (23,888) | | | (58,752) | | | (83,927) | | | (640) | | | (84,567) | |
长期债务融资 | | (5,470) | | | 10,272 | | | 4,802 | | | (27,735) | | | (15,478) | | | (43,213) | |
长期债务-FHLBC | | 10,406 | | | 3 | | | 10,409 | | | 34,562 | | | 4,026 | | | 38,588 | |
长期债务--企业 | | 2,564 | | | 1,260 | | | 3,824 | | | (4,070) | | | 129 | | | (3,941) | |
利息支出净变动 | | (9,893) | | | 31,153 | | | 21,260 | | | 32,691 | | | (888) | | | 31,803 | |
利息收入和费用净变化 | | (17,476) | | | 41,742 | | | 24,266 | | | (16,068) | | | (2,494) | | | (18,562) | |
截至本年度止年度的净利息收入 | | | | | $ | 148,177 | | | | | | | $ | 123,911 | |
| | | | | | | | | | | | |
按分部划分的净利息收入
下表按分部列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度净利息收入的组成部分。
表6--按分部分列的净利息收入
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, | | | 变化 |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | | '21/'20 | | '20/'19 |
按分部划分的净利息收入 | | | | | | | | | | | |
住宅按揭银行业务 | | $ | 21,990 | | | $ | 5,861 | | | $ | 19,398 | | | | $ | 16,129 | | | $ | (13,537) | |
业务目的按揭银行业务 | | 6,824 | | | 6,055 | | | 3,240 | | | | 769 | | | 2,815 | |
投资组合 | | 155,538 | | | 150,479 | | | 165,331 | | | | 5,059 | | | (14,852) | |
公司/其他 | | (36,175) | | | (38,484) | | | (45,496) | | | | 2,309 | | | 7,012 | |
净利息收入 | | $ | 148,177 | | | $ | 123,911 | | | $ | 142,473 | | | | $ | 24,266 | | | $ | (18,562) | |
住宅按揭银行业务
这部分的净利息收入是指从我们购买贷款到出售或证券化期间从我们的库存中持有的住宅贷款赚取的利息,扣除我们用来为贷款融资的债务产生的利息支出。2019年至2021年净利息收入的变化主要反映了每年库存贷款平均余额的变化,2021年、2020年和2019年的平均库存贷款余额分别为16.4亿美元、5.39亿美元和8.89亿美元。此外,2020年的减少反映了借贷成本的上升,因为我们将贷款库存的很大一部分债务从可边缘化的贷款转移到不可边缘化的贷款,并在2020年初至年中疫情爆发后经历了总体借贷成本的上升。在2020年下半年和整个2021年,我们能够通过降低用于为住宅贷款库存融资的许多贷款的利率来降低借贷成本。此外,与2019年相比,我们在2021年的贷款库存中使用了更高的杠杆率,这解释了2021年净利息收入的相对增长较低,尽管平均余额几乎是2019年的两倍。
业务目的按揭银行业务
这一部门的净利息收入是指从我们发起或购买贷款到将这些贷款证券化、出售或转移到我们的投资组合为止,从我们的业务目的贷款中赚取的利息,扣除我们用来为贷款融资的债务所产生的利息支出。2020年至2021年净利息收入的增加主要是由于2021年借款成本降低,但部分被贷款平均余额(即我们为贷款提供资金和分配贷款之间的时间)所抵消。虽然我们在2021年发放的贷款明显多于2020年,但贷款平均余额较低反映了贷款的周转时间更快,最终导致了更高的资本效率。2019年至2020年净利息收入的增长主要反映了2020年全年的经营活动,因为我们在2019年收购5 Arches和CoreVest后才开始发放业务用途贷款和计入贷款库存。
投资组合
这一部门的净利息收入是指从我们的投资资产赚取的利息收入,扣除我们用来为这些资产融资的债务产生的利息支出。2020年至2021年净利息收入的增长主要是由于我们的过渡性贷款、红杉证券和CAFL证券的平均余额增加,这是由我们抵押贷款银行业务转移的新资产推动的。此外,我们在2021年下半年经历了更高的可供出售证券的增值收入,当时我们开始将预期证券赎回的影响纳入我们的现金流预测。这将折扣增量从上半年的300万美元增加到2021年下半年的2000万美元。随着证券化交易被调用,预计未来被调用的交易数量减少,如果由于利率上升,预付款速度放缓,我们预计2022年全年我们确认的贴现增加收入将比2021年第四季度的水平有所下降。2020年净利息收入较2019年减少的主要原因是,由于2020年上半年的资产出售,我们重新定位了我们的投资组合,以应对疫情爆发后的中断,导致2020年总体平均投资余额下降。
公司/其他
上表中的公司/其他项目包括我们的可转换债务和信托优先证券的利息支出,以及合并后的遗留红杉实体的净利息收入。2021年期间,来自公司/其他部门的净利息支出减少了200万美元,原因是我们的公司债务利息支出减少了400万美元,但我们的传统红杉实体的净利息收入减少了100万美元,部分抵消了这一减少。我们公司债务利息支出的减少是由于与2020年相比,2021年长期债务的平均余额较低,因为我们在2020年第二季度回购了1.25亿美元的可转换债务。此外,在2020年上半年,我们终止了用于固定浮动利率信托优先证券和次级票据的有效利率的衍生品。由于这些衍生品被指定为现金流对冲,其终止时的公允价值(代表终止衍生品所支付的金额)将在信托优先证券和附属票据的剩余寿命内摊销,作为利息支出的一部分,2021年总额为400万美元。2020年来自公司/其他的净利息支出减少700万美元,主要是由于与2019年相比,长期债务的平均余额较低,因为我们在2019年11月偿还了2.01亿美元的可转换债务,并在2020年第二季度回购了1.25亿美元的可转换债务。
按细分市场划分的运营结果
概述
我们使用三个部分来报告我们的业务:住宅抵押贷款银行、商业目的抵押贷款银行和投资组合。在2021年第四季度,我们改变了我们的部门,并确认了本文所列所有前期的结果。有关我们细分市场的其他信息,请参阅附注23载于本年度报告表格10-K的第II部分第8项和第I部分第1项。
下表显示了我们三个部门在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度中对我们综合净收入的贡献。
表7-细分结果摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, | | | 变化 |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | | '21/'20 | | '20/'19 |
细分市场贡献来自: | | | | | | | | | | | |
住宅按揭银行业务 | | $ | 82,414 | | | $ | (8,989) | | | $ | 37,388 | | | | $ | 91,403 | | | $ | (46,377) | |
业务目的按揭银行业务 | | 38,528 | | | (67,726) | | | 9,201 | | | | 106,254 | | | (76,927) | |
投资组合 | | 293,230 | | | (438,883) | | | 223,396 | | | | 732,113 | | | (662,279) | |
公司/其他 | | (94,559) | | | (66,249) | | | (100,802) | | | | (28,310) | | | 34,553 | |
净收益(亏损) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | | | | $ | 901,460 | | | $ | (751,030) | |
以下是我们部门净收益(亏损)变化的概述。本概述之后的部分提供了我们的三个业务部门及其运营结果的进一步详细信息。
住宅按揭银行业务
我们的住宅抵押贷款银行业务在整个2019年和2020年第一季度经历了不断增长的贷款锁定量,当时疫情爆发后的中断导致广泛的经济低迷,导致我们在2020年上半年大幅减少贷款锁定活动。虽然我们在下半年开始恢复贷款锁定活动,但我们的贷款锁定量和利润率从2019年到2020年经历了显著下降。2021年,我们经历了贷款锁定量的显著增加和强劲的盈利能力,这推动了与2020年相比全年收入的大幅增长。
业务目的按揭银行业务
我们在2019年第一季度和第四季度分别收购了5 Arches和CoreVest,标志着我们进入商业目的抵押贷款银行业务。这些业务的活动在2019年末和2020年第一季度有所增加,当时大流行爆发后的中断影响了业务,导致该年第二季度和第三季度的贷款发放量大幅减少。来自这些业务的贷款资金在2020年第四季度开始回升,并在整个2021年实现了显著增长,强劲的利润率帮助推动了2021年的盈利能力。2020年的业绩包括一笔8900万美元的支出,用于注销我们与这一部分相关的全部商誉余额,这是2020年第一季度由于大流行爆发和随后的经济低迷造成的中断造成的。不包括这一非现金商誉减值支出,2020年这一部分的净收入为2,100万美元。
投资组合
我们投资组合的净收益主要由我们的投资资产赚取的净利息收入和该等资产的公允价值变动组成,因为我们的绝大多数投资是根据公允价值期权进行的,其公允价值变动在我们的损益表中记录。2020年净收益减少6.62亿美元,2021年增加7.32亿美元,主要是由于我们在2020年重新定位投资组合,以应对疫情爆发后当年3月和4月与流动性相关的市场中断,以及2020年基准利率较低和提前还款速度加快导致我们的只计息证券的公允价值负变化。2021年投资公允价值的积极变化反映出信贷表现的持续改善以及年内我们投资组合的利差收紧。此外,这一部分的净利息收入从2019年到2020年下降,然后在2021年递增,如上所述按分部划分的净利息收入一节。
公司/其他
2021年来自公司/其他部门的净费用增加了2800万美元,这主要是由于2021年一般和行政费用增加了2400万美元,以及与2020年第二季度回购1.25亿美元可转换债务相关的2500万美元收益,但被2021年1900万美元的所得税收益部分抵消。这个一般及行政开支增加主要是由于与财务业绩改善有关的可变薪酬开支应计项目增加,以及与2020年相比,2021年员工人数增加,以及2020年下半年发放的奖励(包括与留任有关的奖励)以及作为我们定期年度薪酬程序一部分于2021年初授予的奖励的长期奖励开支增加所致。2021年公司内部所得税的收益与某些递延税项资产的估值免税额冲销有关。
2020年公司/其他业务支出净额减少3,500万美元,主要是由于2020年回购可转换债券带来的2,500万美元收益,以及回购相关利息支出的减少。
住宅按揭银行分部
我们的住宅抵押贷款银行部门包括一个抵押贷款渠道,该渠道从第三方发起人那里获得住宅贷款用于随后的销售,通过我们的红杉自有品牌证券化计划进行证券化,或转移到我们的投资组合中。我们通常在流动的基础上从我们的贷款卖家网络获得优质大额抵押贷款和相关的抵押贷款服务权。这一部门还包括各种衍生金融工具,我们利用这些工具来管理与这一部门内持有供出售的住宅贷款库存相关的某些风险。这一部门抵押贷款银行收入的主要来源是其持有供出售贷款库存的净利息收入,以及抵押贷款银行活动的收入,其中包括我们收购并随后出售、证券化或转移到我们的投资组合中的贷款的估值增加(或收益),以及用于管理与这些活动相关的风险的对冲。与这些活动相关的直接业务费用和税费也包括在这一部分。
这一部门的净收入主要包括在库存中持有的贷款所赚取的净利息收入、从作出贷款购买承诺到贷款出售或证券化为止的贷款按市价计算的调整、相关对冲的收益/损失以及与这些活动相关的所有直接费用。我们从红杉证券化中保留的次级证券(其中许多我们为了GAAP目的进行合并)被转移到我们的投资组合部门并在其中持有。
下表提供了在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,我们抵押贷款银行业务在库存中出售的住宅贷款活动。
表8-住宅按揭银行业务的贷款存货-活动
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
期初余额 | | $ | 176,641 | | | $ | 536,385 | |
收购 | | 12,939,263 | | | 4,483,477 | |
销售额 | | (8,449,329) | | | (5,007,990) | |
数据段之间的传输(1) | | (3,035,095) | | | 263,172 | |
还本付息 | | (41,458) | | | (85,790) | |
公允价值变动净额 | | 83,214 | | | (12,613) | |
期末余额 | | $ | 1,673,236 | | | $ | 176,641 | |
(1)代表从我们的住宅抵押贷款银行部门的持有供出售转移到我们的投资组合部门的持有供投资的贷款的公允价值,与我们根据GAAP合并的我们赞助的证券化相关。
在截至2021年12月31日的一年中,我们的住房抵押贷款代理渠道通过9笔独立交易锁定了160.9亿美元的贷款,购买了129.4亿美元的贷款,向第三方出售了84.5亿美元的贷款,并将42亿美元的贷款证券化。在2021年12月31日,我们有16.7亿美元我们资产负债表和贷款渠道中的库存贷款包括12.5亿美元确定要购买的贷款(未偿还的总贷款锁定,未经预期影响调整),以及未完成的远期销售协议6.5亿美元F贷款。
我们利用我们的住房贷款仓库设施的资本和融资的组合来管理我们持有的待售住房贷款的库存。截至2021年12月31日,我们有七个不同交易对手的住宅仓库设施未完成,总容量为29亿美元,可用容量为12.3亿美元。这些包括不可边际(即,不受基于基础抵押品的市场价值的追加保证金通知的影响)的事实与14亿美元的总容量和15亿美元的边缘设施并驾齐驱。
下表显示了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度,我们的住宅抵押贷款银行部门的主要收益和运营指标。
表9-住宅按揭银行盈利摘要及经营指标
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
抵押贷款银行收入 | | $ | 149,141 | | | $ | 9,582 | | | $ | 67,140 | |
运营费用 | | (40,950) | | | (23,138) | | | (25,678) | |
从所得税中受益 | | (25,777) | | | 4,567 | | | (4,074) | |
细分市场贡献 | | $ | 82,414 | | | $ | (8,989) | | | $ | 37,388 | |
已作出的贷款购买承诺 | | $ | 11,520,508 | | | $ | 4,817,150 | | | $ | 7,012,962 | |
上表所列住宅按揭银行业务收入包括持有于存货及按揭银行业务中待售住宅贷款的利息收入净额,以及此部分的净额。抵押贷款银行活动的收入包括从购买贷款到出售贷款的按市值计算的调整、新的和未偿还的贷款承诺按市值计算的调整、相关对冲的收益/损失以及其他杂项收入/支出(见附注19有关按揭银行业务组成的进一步详情,请参阅本年度报告表格10-K的第8项)。上表所列营运开支包括一般及行政开支、贷款购置成本及该分部的其他开支。
在前面的按细分业务概述部分的业绩中,我们讨论了影响2019年至2021年我们的住宅抵押贷款银行业务部门净收益(细分业务贡献)变化的主要因素。以下,我们提供了2020至2021年分部贡献变化的更多细节。
2021年抵押贷款银行收入的增长受到了压力主要受较高的贷款购买承诺(如上表所示)和较2020年较高的毛利率所推动。我们的毛利率(在此期间赚取的抵押贷款银行收入除以在此期间作出的贷款购买承诺)在2021年平均为129个基点,而2020年为20个基点。在2020年初疫情爆发后基准利率下降后,抵押贷款利率下降,贷款再融资活动急剧增加,帮助推动了2020年下半年和2021年收购量的增长。在2021年前三个季度,我们经历了强劲的贷款锁定量和利润率,推动抵押贷款银行收入相对于2020年大幅增长。在整个2021年,我们的贷款锁定组合逐渐从以再融资为主过渡到以购买货币贷款为主,购买货币贷款占第一季度总贷款锁定的38%,第四季度占59%。在2021年第四季,来自住宅按揭银行业务的收入较第三季的水平下降,原因是第四季的市况促使我们减少贷款购买承诺,以便保留单位边距R贷款购买活动。2021年第四季度经历的抵押贷款利率上升和利率波动在2022年迄今加速。我们预计,抵押贷款利率的任何持续上升和市场状况的进一步波动,都可能在短期内对我们的发放量和盈利能力产生负面影响,同时市场将适应这些新的状况。
2021年,我们住宅抵押贷款银行部门的运营费用与2020年相比有所增加,因为我们实施了疫情爆发后,我们在2020年4月开始裁员,然后在2020年下半年和2021年期间逐步增加劳动力,以支持不断增加的生产量。此外,一般和行政费用的增加反映了与这一部分的财务业绩改善相关的可变薪酬费用应计项目的增加,以及与2020年相比,2021年的员工人数增加。我们在2021年还产生了更高的系统和咨询成本,因为我们在这一细分市场重新设计和实施了新的系统和流程。由于2021年的贷款购买量比2020年更高,这一细分市场的贷款获得成本增加。
这一部门的活动是在我们的应税REIT子公司内进行的,2021年所得税拨备较2020年的增加通常反映了这一部门每年赚取的更高收入。
业务用途按揭银行分部
概述
我们的业务目的抵押银行部门由一个发起和获取商业目的贷款的平台组成,用于随后的证券化、出售或转移到我们的投资组合中。我们发起单户租赁和过桥贷款,通常通过我们的CAFL自有品牌证券化计划分配我们的大部分单户租赁贷款,有时通过整个贷款销售,并将我们的过桥贷款转移到投资组合,在那里它们将被保留用于投资或证券化。独户租赁贷款是指向独户(主要是1-4个单位)租赁物业的投资者提供的商业用途按揭贷款。过渡性贷款是向投资者提供的商业用途抵押贷款,用于修复并随后转售或租赁住宅和小户型多户房产。这部分还包括各种衍生金融工具,我们利用这些工具来管理与我们持有的待售单户租赁贷款库存相关的某些风险。这一部门的抵押贷款银行收入的主要来源是贷款在库存中获得的净利息收入、贷款的发放费、从贷款产生或购买到出售、证券化或转移到我们的投资组合为止的按市值计算的贷款调整,以及相关对冲的收益/损失。与这些活动相关的直接业务费用和税费也包括在这一部分。
这一部门的净收入主要包括从贷款库存中获得的净利息收入、贷款从产生或获得到出售、证券化或转移到我们的投资组合为止的按市值计价调整、相关对冲的收益/损失,以及与这些活动相关的所有直接费用。我们从CAFL证券化中保留的次级证券(我们出于GAAP目的进行合并)和我们在这一部分发起的过渡性贷款被转移到我们的投资组合部分并在其中持有。
下表提供了红木在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内的业务目的贷款发放活动。
表10--商业用途贷款--筹资活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 | | 截至2020年12月31日的年度 |
(单位:千) | | 独栋房屋租赁 | | 桥牌(1) | | 总计 | | 独栋房屋租赁 | | 桥牌(1) | | 总计 |
期初公允价值 | | $ | 245,394 | | | $ | — | | | $ | 245,394 | | | $ | 331,565 | | | $ | — | | | $ | 331,565 | |
基金 | | 1,327,001 | | | 960,223 | | | 2,287,224 | | | 979,883 | | | 451,554 | | | 1,431,437 | |
销售额 | | (201,629) | | | (2,484) | | | (204,113) | | | (110,836) | | | (25,151) | | | (135,987) | |
数据段之间的传输(2) | | (1,023,988) | | | (962,573) | | | (1,986,561) | | | (1,000,165) | | | (423,487) | | | (1,423,652) | |
还本付息 | | (62,209) | | | — | | | (62,209) | | | (54,395) | | | — | | | (54,395) | |
公允价值变动净额 | | 73,740 | | | 4,834 | | | 78,574 | | | 99,342 | | | (2,916) | | | 96,426 | |
期末公允价值 | | $ | 358,309 | | | $ | — | | | $ | 358,309 | | | $ | 245,394 | | | $ | — | | | $ | 245,394 | |
(1)我们在我们的TRS发起过渡性贷款,然后将它们转移到我们的REIT。这些贷款的发放费和转让前的任何公允价值变动在抵押银行业务中确认,并计入我们的综合损益表(损益表)。一旦贷款转移到我们的房地产投资信托基金,它们被归类为持有以供投资,随后的公允价值变化通常通过投资公允价值变化记录,净额计入我们的综合损益表。对于转移到我们的CAFL桥梁证券化的REIT持有的过渡性贷款,我们将从发起或购买之日起到证券化时间的任何公允价值变化记录为抵押银行活动,净额记入我们的综合损益表(亏损)。一旦贷款转移到这项证券化,公允价值的任何变化都通过投资公允价值变动记录在我们的综合损益表(亏损)上。有关我们为投资而持有的过渡性贷款的账面价值和活动,请参阅下面的投资组合部分。
(2)对于单户租赁贷款,金额代表贷款从我们的业务目的抵押银行部门的持有供出售转移到我们的投资组合部门的持有供投资,与我们根据GAAP合并的我们赞助的证券化相关。对于过渡性贷款,指由我们的TRS的业务目的抵押银行部门发起或获得的贷款的转移,并转移到我们的REIT的投资组合部分,如上一个脚注所述。
在截至2021年12月31日的一年中,我们为13.3亿美元的单户租赁贷款提供了资金,将其中2.02亿美元的贷款出售给了第三方,并通过四笔独立的交易将10.4亿美元的贷款证券化。截至2021年12月31日,我们资产负债表上的库存中有3.58亿美元的单户租赁贷款。在截至2021年12月31日的一年中,我们为9.6亿美元的过渡性贷款提供了资金,向第三方出售了200万美元的贷款,并将剩余的贷款转移到我们的投资组合部门,其中包括3.59亿美元的贷款,这些贷款是我们在2021年第三季度完成的循环过渡性贷款证券化。
我们利用来自贷款仓库设施的资本和融资的组合来管理我们持有的待售单户租赁贷款的库存。截至2021年12月31日,我们与三个不同的交易对手有未偿还的业务目的仓库设施,总容量为13.亿美元(用于SFR和过桥贷款)和6.48亿美元的可用容量。所有这些贷款都是不可边际的(即,不受基于标的抵押品市场价值的追加保证金通知的影响)。
下表列出了我们的业务目的抵押贷款银行部门截至2021年、2020年和2019年12月31日的收益摘要。
表11-业务用途按揭银行收益摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
抵押贷款银行收入 | | $ | 116,463 | | | $ | 83,804 | | | $ | 47,727 | |
运营费用 | | (69,813) | | | (147,467) | | | (37,579) | |
所得税拨备 | | (8,122) | | | (4,063) | | | (947) | |
细分市场贡献 | | $ | 38,528 | | | $ | (67,726) | | | $ | 9,201 | |
业务目的按揭银行业务收入由持有供出售的单户房屋租赁贷款(SFR)的净利息收入、按揭银行业务、净收入和其他收入组成,净额为这一部分。来自按揭银行活动的收入包括贷款自产生或购买至出售、证券化或转移至我们的投资组合为止的按市价调整、相关对冲的收益/损失,以及其他杂项收入/开支(见附注19有关按揭银行业务组成的进一步详情,请参阅本年度报告表格10-K的第8项)。上表所列营运开支包括一般及行政开支、贷款购置成本及该分部的其他开支。
在前面的按部门划分的运营概述部分的业绩中,我们讨论了影响2019年至2021年业务目的抵押贷款银行部门净收入(部门贡献)变化的主要因素。以下,我们提供了2020至2021年分部贡献变化的更多细节。
2021年按揭银行业务收入增加,主要是由于特别提款权及过桥贷款大幅增加所致。2021年与2020年相比(如上文表11所示)。2021年下半年,我们开始建设新的商业目的贷款代理渠道,2021年购买了1.37亿美元的贷款(这些金额包括在贷款资金中,见上表10).
我们2020年业务目的抵押贷款银行部门的运营费用包括该部门全部商誉余额的冲销费用8900万美元,这是由于疫情爆发和随之而来的经济低迷造成的中断。撇除这项非现金商誉减值开支,2020年此分部的营运开支为5,900万美元,较2019年有所增加,这是因为我们分别于2019年3月及10月收购5 Arches及CoreVest后,为该等业务产生全年营运开支。2020至2021年期间业务费用增加(不包括商誉注销),主要原因是一般和行政费用,这既反映了2021年为支持业务活动增加而增加的员工人数,也反映了与2020年相比,2021年这一部分的财务业绩改善导致的可变薪酬费用应计项目增加。
这一部门的活动是在我们的应税REIT子公司内进行的,2021年所得税拨备较2020年的增加通常反映了这一部门每年赚取的更高收入。
投资组合细分市场
我们的投资组合细分市场包括通过我们的住宅和商业目的抵押贷款银行业务获得的投资,主要包括从我们的住宅和商业目的证券化活动中保留的证券(其中一些我们为了GAAP目的进行合并)、住宅和小规模余额多户过桥贷款,以及第三方投资,包括由第三方发行的RMBS(包括机构CRT证券)、对Freddie Mac K系列多户贷款证券化和再履行贷款证券化的投资(我们为了GAAP目的进行合并)、服务商先期投资、房屋净值投资和其他与住房相关的投资。这一部门的主要收入来源是净利息收入和其他投资收入、投资公允价值变动以及出售证券的已实现损益。与这些活动相关的直接业务费用和税收拨备也包括在这一部分。
下表显示了我们在2021年12月31日和2020年12月31日的投资组合的详细信息,这些投资是通过我们的抵押贷款银行部门有机创建并从第三方获得的投资组合。表中显示的金额代表我们在合并红杉、CAFL SFR、Freddie Mac SLST、Freddie Mac K系列、Servicing Investment和Point HEI证券化中的留存经济投资。
表12-投资组合-经济利益详情
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
有机住宅投资 | | | | |
红杉银行的住宅贷款(1) | | $ | 172,047 | | | $ | — | |
雷德伍德的住宅证券(2) | | 143,838 | | | 155,501 | |
合并红杉实体的住宅证券(3) | | 245,417 | | | 217,965 | |
其他投资 | | 12,438 | | | 8,815 | |
有机业务目的投资 | | | | |
过桥贷款 | | 944,606 | | | 641,765 | |
CAFL SFR合并实体的单户租赁证券(4) | | 301,506 | | | 238,630 | |
其他投资 | | 5,935 | | | 21,627 | |
第三方投资 | | | | |
雷德伍德的住宅证券 | | 195,930 | | | 134,090 | |
房地美SLST合并实体的住宅证券(5) | | 444,751 | | | 428,179 | |
雷德伍德的多户证券 | | 32,715 | | | 49,255 | |
房地美K系列合并实体的多家庭证券(6) | | 31,657 | | | 28,255 | |
服务投资(7) | | 102,540 | | | 67,766 | |
海斯(8) | | 43,638 | | | 42,440 | |
其他投资 | | 10,400 | | | 19,069 | |
细分市场投资总额 | | $ | 2,687,418 | | | $ | 2,053,357 | |
(1)余额由来自红杉证券化的贷款组成。
(2)不包括500万美元的交易证券,这些证券被指定为我们抵押贷款银行业务的对冲,不被视为我们投资组合的一部分。
(3)代表我们对合并的红杉证券化VIE发行的证券的留存经济投资。根据公认会计原则,截至2021年12月31日,我们合并了与这些投资相关的36.3亿美元贷款和33.8亿美元ABS。截至2020年12月31日,我们整合了与这些投资相关的15.7亿美元贷款和13.5亿美元发行的ABS。
(4)代表我们对合并的CAFL SFR证券化VIE发行的证券的留存经济投资。根据公认会计原则,截至2021年12月31日,我们合并了与这些投资相关的34.9亿美元贷款和32.1亿美元ABS。截至2020年12月31日,我们整合了与这些投资相关的32.5亿美元贷款和30.1亿美元ABS。
(5)代表我们对合并后的房地美SLST证券化实体发行的证券的经济投资。就公认会计准则而言,截至2021年12月31日,我们合并了18.9亿美元的贷款和14.5亿美元与这些投资相关的发行的ABS。截至2020年12月31日,我们整合了与这些投资相关的22.2亿美元贷款和17.9亿美元ABS。
(6)代表我们对合并后的房地美K系列证券化实体发行的证券的经济投资。就公认会计准则而言,截至2021年12月31日,我们合并了与这些投资相关的4.74亿美元贷款和4.42亿美元发行的ABS。截至2020年12月31日,我们整合了与这些投资相关的4.92亿美元贷款和4.64亿美元发行的ABS。
(7)代表我们对综合服务投资可变利息实体的经济投资。截至2021年12月31日,就GAAP而言,我们合并了3.85亿美元的偿债投资和2.94亿美元的无追索权短期证券化债务,以及这些实体的其他资产和负债。截至2020年12月31日,就公认会计原则而言,我们合并了2.52亿美元的偿债投资和2.08亿美元的无追索权短期证券化债务,以及这些实体的其他资产和负债。
(8)于2021年12月31日,代表红木拥有的高等院校3,300万美元,以及我们对合并的Point HeI实体发行的证券的留存经济投资1,000万美元。截至2021年12月31日,根据公认会计原则,我们合并了1.6亿美元的高等学校和1.37亿美元的ABS发行,以及该实体的其他资产和负债。于2020年12月31日,代表红木拥有的高等院校。
O的增长我们在2021年的投资组合主要归因于业务目的过桥贷款的净增长、从Call收购的住宅巨额贷款、通过我们的Point Flow协议对HEI的增量投资、增量服务投资、从CAFL证券化保留的额外证券以及对机构CRT的增量投资。请参阅“投资详情和活动“有关我们的证券投资及其相关借款的更多详细信息,请参见下一节。
下表列出了我们投资组合部门截至2021年、2020年和2019年12月31日的收益摘要。
表13-投资组合收益摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
净利息收入 | | $ | 155,538 | | | $ | 150,479 | | | $ | 165,331 | |
投资公允价值变动净额 | | 129,614 | | | (586,204) | | | 37,293 | |
其他收入,净额 | | 10,021 | | | (1,725) | | | 11,407 | |
已实现收益,净额 | | 17,993 | | | 5,242 | | | 23,821 | |
运营费用 | | (16,074) | | | (10,779) | | | (12,037) | |
从所得税中受益 | | (3,862) | | | 4,104 | | | (2,419) | |
细分市场贡献 | | $ | 293,230 | | | $ | (438,883) | | | $ | 223,396 | |
在前面的按细分市场划分的运营结果-概览在第二节中,我们讨论了影响2019年至2021年我们投资组合部门净收益(部门贡献)变化的主要因素。此外,前面的净利息收入--按分部划分的净利息收入部分,我们讨论了影响我们的投资组合部分净利息收入变化的主要因素。以下,我们提供了2020至2021年分部贡献变化的更多细节。
投资公允价值变动主要包括我们的组合投资(已实现和未实现)的公允价值变动,以及在2020年第二季度之前,与这些投资相关的利率对冲(看见表5.6在……里面NOTE 5于本年度报告第II部分,表格10-K第8项进一步详述投资公允价值变动的构成--综合财务报表附注内与上表至表5.6的金额差异涉及于公司/其他持有的投资的公允价值变动)。2021年期间,投资公允价值的积极变化反映了信贷表现的改善和我们投资组合的利差收紧。除了我们的超额MSR投资,我们还在我们的交易证券以及合并的红杉、Freddie Mac SLST和CAFL实体中拥有仅限利息的证券。当然,我们每个季度都会记录这些投资的公允价值负变化,这代表着我们收到定期现金利息支付时,这些资产的基础有所减少。除了这些资产的这些基线负公允价值变化外,由于这些投资相关贷款的提前还款速度加快,我们在2021年为这些投资产生了增量负公允价值变化。
2020年录得的负投资公允价值变动主要是由于当年3月和4月发生的资产出售和衍生品结算产生的已实现亏损,当时我们重新定位了我们的投资组合,以应对疫情爆发后的中断。这样的销售造成了大约3.6亿美元的损失。本年度剩余净亏损主要与我们保留的资产有关,这些资产在2020年第一季度经历了显著的价值下降,到该年末尚未完全恢复其价值,以及由于基准利率下降和提前还款速度加快导致我们的利息证券在2020年出现负公允价值变化。2020年风险管理衍生品的5900万美元亏损是在当年第一季度实现的,当时我们结算了这个投资组合的所有对冲。在.期间2019年,投资公允价值的正向变化主要是由于几个投资类别的信贷利差收紧所致。
这一部门的其他收入主要包括我们的MSR投资、过渡性贷款费用、风险份额投资收入和FHLBC股本股息的收入(亏损)。其他收入的构成详情载于注20在第二部分中,本年度报告的表格10-K的M8。2020年至2021年和2019年至2020年这一项目的变化主要是由于MSR收入(亏损)的正1200万美元和负1300万美元的变化,主要是由于这些投资的公允价值变化为负在2020年,当在疫情爆发后,当基准利率下降时,提前还款速度急剧上升。
2021年,我们实现了1800万美元的收益,其中包括因赎回七只经验丰富的红杉证券而获得的1600万美元收益,以及通过出售1100万美元AFS证券获得的150万美元净收益。2020年,已实现收益包括出售5500万美元AFS证券的500万美元净收益。2019年,我们实现了2400万美元的收益,主要来自出售1.1亿美元的AFS证券和第一季度经验丰富的红杉证券化。
2021年这一分部的运营费用增加主要是由于与财务业绩改善相关的可变薪酬费用应计项目增加以及与2020年相比2021年员工人数增加所导致的一般和行政费用增加,以及2020年下半年授予的奖励(包括与留任相关的奖励)以及2021年初授予的奖励(作为我们定期年度薪酬流程的一部分)的长期激励奖励支出增加。
我们在我们的应税REIT子公司持有某些投资,主要是我们的MSR。我们的所得税拨备(受益于)与从这些资产赚取的收入金额有关,一般反映2021年和2019年的正收入和2020年的亏损。
投资详情和活动
本节提供了有关我们的投资资产及其在2021年至2020年期间活动的更多细节。
房地产证券投资组合
下表按抵押品类型列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的房地产证券活动。
表14-按抵押品类别划分的房地产证券活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2021年12月31日的年度 | | 住宅 | | 多个家庭 | | 总计 |
(单位:千) | | 高年级 | | 夹层 | | 下属 | | 夹层 | |
期初公允价值 | | $ | 28,464 | | | $ | 5,663 | | | $ | 260,743 | | | $ | 49,255 | | | $ | 344,125 | |
| | | | | | | | | | |
收购 | | | | | | | | | | |
红杉证券 | | 7,775 | | | — | | | 1,600 | | | — | | | 9,375 | |
第三方证券 | | 962 | | | — | | | 58,750 | | | 8,930 | | | 68,642 | |
销售额 | | | | | | | | | | |
红杉证券 | | — | | | (3,664) | | | — | | | — | | | (3,664) | |
第三方证券 | | — | | | (2,060) | | | (33,863) | | | — | | | (35,923) | |
销售和呼叫收益,净额 | | — | | | 60 | | | 17,033 | | | — | | | 17,093 | |
本金付款的效果(1) | | — | | | (26) | | | (34,365) | | | (23,209) | | | (57,600) | |
公允价值变动净额 | | (15,414) | | | 27 | | | 53,011 | | | (2,261) | | | 35,363 | |
期末公允价值(2) | | $ | 21,787 | | | $ | — | | | $ | 322,909 | | | $ | 32,715 | | | $ | 377,411 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2020年12月31日的年度 | | 住宅 | | 多个家庭 | | 总计 |
(单位:千) | | 高年级 | | 夹层 | | 下属 | | 夹层 | |
期初公允价值 | | $ | 175,859 | | | $ | 151,797 | | | $ | 368,090 | | | $ | 404,128 | | | $ | 1,099,874 | |
收购 | | | | | | | | | | |
红杉证券 | | 49,090 | | | — | | | 4,187 | | | — | | | 53,277 | |
第三方证券 | | 23,229 | | | 2,000 | | | 27,950 | | | 59,446 | | | 112,625 | |
销售额 | | | | | | | | | | |
红杉证券 | | (33,375) | | | (31,334) | | | (6,394) | | | — | | | (71,103) | |
第三方证券 | | (115,354) | | | (93,728) | | | (91,054) | | | (287,483) | | | (587,619) | |
销售和呼叫收益,净额 | | 3,357 | | | 400 | | | 2,487 | | | (1,604) | | | 4,640 | |
本金付款的效果(1) | | (4,464) | | | (1,015) | | | (6,803) | | | (9,625) | | | (21,907) | |
公允价值变动净额 | | (69,878) | | | (22,457) | | | (37,720) | | | (115,607) | | | (245,662) | |
期末公允价值 | | $ | 28,464 | | | $ | 5,663 | | | $ | 260,743 | | | $ | 49,255 | | | $ | 344,125 | |
(1)本金支付的影响反映了由于本金支付导致的公允价值变化,本金支付的计算方法是,在此期间,特定证券收到的现金本金乘以上一季度该证券的期末价格或收购价格。
(2)截至2021年12月31日,不包括我们分别从合并的红杉和CAFL证券化中保留的2.45亿美元和3.02亿美元的证券,以及我们拥有的分别由合并的Freddie Mac SLST和Freddie Mac K系列证券化发行的4.45亿美元和3200万美元的证券。
2021年12月31日,我们的证券包括固定利率资产(90%)、可调利率资产(8%)和在第二年内重置的混合资产(2%)。
下表列出了截至2021年12月31日的一年中我们的房地产证券投资组合中的活动,这些活动是通过我们的抵押贷款银行部门有机地创造并从第三方获得的投资来组织的。该表包括我们在资产负债表上持有的证券,以及我们根据公认会计原则合并的证券化中所拥有的证券的经济利益。
表15-红木公司和合并实体拥有的房地产证券的活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至该年度为止 2021年12月31日 | | 住宅有机产品 | | 业务目的有机 | | 第三方投资 | | 总计 |
| 资产负债表上的红杉证券 | | 合并红杉证券 | | 综合CAFL证券 | | 合并SLST证券 | | 合并的多家族证券 | | 其他 第三方证券 | |
(单位:千) | | | | | | | |
期初公允价值 | | $ | 157,456 | | | $ | 217,965 | | | $ | 238,630 | | | $ | 428,178 | | | $ | 28,255 | | | $ | 186,669 | | | $ | 1,257,153 | |
收购 | | 9,375 | | | 16,513 | | | 78,278 | | | — | | | — | | | 68,642 | | | 172,808 | |
销售额 | | (3,664) | | | — | | | — | | | — | | | (8,197) | | | (35,923) | | | (47,784) | |
销售和呼叫收益,净额 | | 15,553 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,540 | | | 17,093 | |
本金付款的效果(2) | | (30,919) | | | (3,231) | | | (23,643) | | | (46,059) | | | — | | | (26,681) | | | (130,533) | |
公允价值变动净额 | | (2,044) | | | 14,170 | | | 8,241 | | | 62,632 | | | 11,599 | | | 37,407 | | | 132,005 | |
期末公允价值(1) | | $ | 145,757 | | | $ | 245,417 | | | $ | 301,506 | | | $ | 444,751 | | | $ | 31,657 | | | $ | 231,654 | | | $ | 1,400,742 | |
(1)截至2021年12月31日,用作我们住宅抵押贷款银行业务对冲的500万美元证券包括在本表的“资产负债表上的红杉证券”和“其他第三方证券”一栏中。这些相同的证券作为我们的住宅贷款部门资产负债表中的证券的组成部分列示。
(2)本金支付的影响反映了由于本金支付导致的公允价值变化,本金支付的计算方法是,在此期间,特定证券收到的现金本金乘以上一季度该证券的期末价格或收购价格。
在2021年期间,我们从四个单一家庭租赁证券化中保留了7800万美元的证券,并从九个红杉证券化中保留了2600万美元的证券。
2021年12月31日,我们在Redwood和合并实体拥有的证券包括固定利率资产(97%)、可调利率资产(2%)和在下一年内重置的混合资产(1%)。
我们通过无追索权债务、非边际定期债务和以回购(或“回购”)融资形式的边际债务的组合,直接为我们持有的房地产证券融资。于2021年12月31日,公平价值5.08亿美元的房地产证券(包括合并的红杉和CAFL证券化实体拥有的证券)通过我们的附属证券融资机制以长期、不可边际的追索权债务融资,公允价值4.45亿美元的再履行贷款证券通过无追索权证券化债务融资1.43亿美元,公允价值9900万美元的房地产证券(包括合并证券化实体拥有的证券)通过与四个不同交易对手的回购机制产生的7500万美元短期债务融资。其余3.5亿美元的证券,包括我们拥有的由合并的证券化实体发行的某些证券,都是通过资本融资的。
下表按抵押品类型总结了截至2021年12月31日我们整个房地产证券投资组合的信用特征。该表包括我们在资产负债表上持有的证券,以及我们根据公认会计原则合并的证券化中所拥有的证券的经济利益。
表16-红木拥有的房地产证券和综合实体的信用统计
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | 非IO证券的加权平均值 |
| 市场价值- 木卫一 证券 | | 市场价值- 非IO证券 | | 本金余额-非IO 证券 | | 息票 | | 90多起违约率 | | 3个月预付款利率 | | 投资厚度(1) |
(千美元) | | | | | | | |
资产负债表上的红杉证券 | | $ | 18,215 | | | $ | 127,542 | | | $ | 151,088 | | | 3.7 | % | | 0.54 | % | | 35 | % | | 7 | % |
合并红杉证券 | | 15,483 | | | 229,934 | | | 247,500 | | | 4.6 | % | | 2.06 | % | | 46 | % | | 34 | % |
总红杉证券 | | 33,698 | | | 357,476 | | | 398,588 | | | 4.3 | % | | 1.50 | % | | 42 | % | | 25 | % |
房地美SLST合并证券 | | 16,428 | | | 428,323 | | | 532,721 | | | 3.1 | % | | 11.08 | % | | 16 | % | | 28 | % |
资产负债表上的RPL证券 | | 561 | | | 65,140 | | | 143,483 | | | 3.4 | % | | 4.38 | % | | 17 | % | | 8 | % |
RPL证券合计 | | 16,989 | | | 493,463 | | | 676,204 | | | 3.2 | % | | 10.19 | % | | 16 | % | | 25 | % |
房地美K系列合并证券 | | — | | | 31,657 | | | 36,468 | | | 4.1 | % | | — | % | | — | % | | 20 | % |
资产负债表上的多家族证券 | | 1,330 | | | 31,385 | | | 31,856 | | | 3.5 | % | | 0.03 | % | | 26 | % | | 7 | % |
合计多家族证券 | | 1,330 | | | 63,042 | | | 68,324 | | | 3.8 | % | | 0.01 | % | | 13 | % | | 14 | % |
合并的CAFL证券 | | 54,975 | | | 246,531 | | | 367,058 | | | 5.1 | % | | 2.14 | % | | 12 | % | | 12 | % |
其他第三方证券 | | 3,050 | | | 130,188 | | | 151,733 | | | 5.2 | % | | 1.16 | % | | 26 | % | | 4 | % |
总证券 | | $ | 110,042 | | | $ | 1,290,700 | | | $ | 1,661,907 | | | | | | | | | |
(1)投资厚度代表我们作为证券化投资拥有的次级证券的平均规模,相对于证券化的平均整体规模。例如,如果我们对特定证券化的(首次亏损证券)投资厚度为10%,我们将面临该证券化基础贷款造成的前10%的信贷损失。我们通常持有红杉、RPL和CAFL证券的第一损失头寸。我们拥有多家族证券和其他第三方证券的第一损失头寸和夹层头寸(通过次级证券增强信用的头寸)。
为投资而持有的过渡性贷款
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内红杉持有的过渡性投资贷款活动。
表17--为投资而持有的过渡性贷款-活动
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
期初公允价值 | | $ | 641,765 | | | $ | 745,006 | |
销售额 | | (7,000) | | | — | |
投资组合之间的转移(1) | | 962,573 | | | 423,351 | |
转接至REO | | (15,424) | | | (6,111) | |
还本付息 | | (639,479) | | | (510,446) | |
公允价值变动净额 | | 2,171 | | | (10,035) | |
期末公允价值 | | $ | 944,606 | | | $ | 641,765 | |
(1)我们在我们的TRS发起过渡性贷款,然后将它们转移到我们的REIT。这些贷款的发放费和转让前的任何公允价值变动在抵押银行业务中确认,并计入我们的综合损益表(损益表)。一旦贷款转移到我们的房地产投资信托基金,它们被归类为持有以供投资,随后的公允价值变化通常通过投资公允价值变化记录,净额计入我们的综合损益表。对于转移到我们的CAFL桥梁证券化的REIT持有的过渡性贷款,我们将从发起或购买之日起到证券化时间的任何公允价值变化记录为抵押银行活动,净额记入我们的综合损益表(亏损)。一旦贷款转移到这项证券化,公允价值的任何变化都通过投资公允价值变动记录在我们的综合损益表(亏损)上。
我们的9.45亿美元于二零二一年十二月三十一日持有作投资用途之岭上贷款包括第一留置权纯息贷款,加权平均数为c。票面利率为6.95%,原始期限为6至24个月。最初,支持这些贷款的借款人的加权平均FICO评分为742分,而这些贷款的加权平均LTV比率为68%。在…2021年12月31日在这一组合中的2,774笔贷款中,28笔贷款的公允价值总额为1,400万美元,未偿还本金余额总额为1,800万美元,其中31笔贷款的公允价值总额为1,400万美元,未付本金余额为1,800万美元,拖欠天数超过90天。
我们通过无追索权证券化债务以及追索权和无追索权不可边际仓库设施的组合来为我们的过渡性贷款融资。截至2021年12月31日,我们与一个不同的交易对手通过短期仓库设施产生的债务为1.39亿美元,由1.67亿美元的贷款担保,而与三个不同的交易对手通过长期融资产生的债务为4.59亿美元,由5.55亿美元的贷款担保。
我们在2021年第三季度完成了CoreVest过桥贷款的证券化。此次证券化发行的ABS得到了包括2.78亿美元过桥贷款、1500万美元限制性现金和其他资产的支持2021年12月31日。证券化的结构是3亿美元的总融资能力和一个功能,允许在交易的前30个月(到2024年3月)对贷款偿还进行再投资。
住宅贷款
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内我们投资组合持有的住宅贷款活动。
表18-投资组合住宅贷款-活动
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
期初公允价值 | | $ | — | | | $ | 2,111,897 | |
收购 | | 200,890 | | | — | |
销售额 | | — | | | (1,254,935) | |
投资组合之间的转移(1) | | — | | | (533,612) | |
还本付息 | | (31,654) | | | (229,818) | |
公允价值变动净额 | | 2,812 | | | (93,532) | |
期末公允价值 | | $ | 172,048 | | | $ | — | |
(1)代表贷款流入或流出我们的投资组合的净额,以及它们在持有供出售到持有供投资之间的重新分类。
在2021年期间,我们呼吁我们的七个未合并的红杉证券化,并从证券化信托购买了2亿美元的贷款(未偿还本金余额)。
2020年间,由于疫情爆发后经济和金融市场的混乱,我们出售了之前持有的所有住宅贷款,以供投资并通过我们的FHLBC设施融资,并偿还了该设施下的借款。与该等贷款相关的于2020年录得的9,300万美元的负公允价值变动已透过出售该等贷款而有效变现。
其他投资
下表按重要资产类型列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的其他投资活动。
表19--投资组合部分的其他投资--活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2021年12月31日止的年度 | | | | |
| | 服务 投资(1) | | 房屋净值 投资(2) | | MSR和 过剩 服务 | | 其他 | | 总计 |
(单位:千) | | | | | |
期初余额 | | $ | 231,489 | | | $ | 42,440 | | | $ | 43,233 | | | $ | 26,563 | | | $ | 343,725 | |
新的/额外的投资 | | 196,583 | | | 155,023 | | | 24,896 | | | — | | | 376,502 | |
销售/分销 | | — | | | — | | | — | | | (7,196) | | | (7,196) | |
投资的减少 | | (76,223) | | | (19,396) | | | — | | | (14,751) | | | (110,370) | |
公允价值变动净额 | | (926) | | | 14,673 | | | (11,204) | | | 1,242 | | | 3,785 | |
其他 | | — | | | — | | | (256) | | | 77 | | | (179) | |
期末余额 | | $ | 350,923 | | | $ | 192,740 | | | $ | 56,669 | | | $ | 5,935 | | | $ | 606,267 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2020年12月31日止年度 | | | | |
| | 服务 投资(1) | | 房屋净值 投资(2) | | MSR和 过剩 服务 | | 其他 | | 总计 |
(单位:千) | | | | | |
期初余额 | | $ | 169,204 | | | $ | 45,085 | | | $ | 74,037 | | | $ | 26,002 | | | $ | 314,328 | |
新的/额外的投资 | | 179,419 | | | 3,517 | | | 10,907 | | | 8,420 | | | 202,263 | |
| | | | | | | | | | |
投资的减少 | | (107,527) | | | (4,269) | | | — | | | (6,096) | | | (117,892) | |
公允价值变动净额 | | (9,607) | | | (1,893) | | | (41,711) | | | (1,763) | | | (54,974) | |
| | | | | | | | | | |
期末余额 | | $ | 231,489 | | | $ | 42,440 | | | $ | 43,233 | | | $ | 26,563 | | | $ | 343,725 | |
(1)我们的维修投资是通过我们的综合服务投资实体拥有。在…2021年12月31日,我们对这些实体的经济投资为1.03亿美元(就公认会计准则而言,我们合并了3.85亿美元的偿债投资,2.94亿美元的无追索权短期证券化债务,以及其他资产和负债这些实体的城市)。截至2020年12月31日,我们对这些实体的经济投资为6800万美元(就GAAP而言,我们合并了2.52亿美元的服务投资,2.08亿美元的无追索权短期证券化债务,以及这些实体的其他资产和负债)。
(2)截至2021年12月31日,我们在此表中显示的房屋净值投资包括我们合并的Point HeI实体拥有的1.6亿美元高等院校。于2021年第三季度,在共同发起高等院校证券化的同时,我们从证券化的其他出资人手中购买了1.22亿美元的额外高等院校,然后将1.72亿美元的高等院校转让给Point HEI证券化实体,并发行了1.46亿美元的ABS。在…2021年12月31日,我们对该实体的经济投资为1,000万美元(就公认会计准则而言,我们合并了1.6亿美元的高等学校和1.37亿美元的已发行ABS,以及该实体的其他资产和负债)。
我们维修投资的减少主要是因为我们的综合维修VIE内的维修预付款得到了恢复。2021年房屋净值投资公允价值的积极变化主要反映了我们在共同发起的Point HeI证券化完成后建立的高等院校的价值增加。MSR的公允价值变化和过度服务既意味着定期收到预定现金流的基础减少,也意味着2020年和2021年经历的提前还款速度加快对公允价值的负面影响。
有关我们其他投资的更多详细信息,请参阅注10在第II部分,本年度报告的表格10-K的第8项。
所得税
应纳税所得额、房地产投资信托基金地位与股利特征
作为房地产投资信托基金,根据国内收入法,Redwood必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给股东,不包括净资本利得,并满足与其持有的资产、所产生的收入和股东构成等相关的某些其他要求。在一定程度上,Redwood保留REIT的应税收入,包括净资本收益,它是按公司税率征税的。Redwood还在其应税REIT子公司(TRS)赚取应税收入,根据美国国税法,红木不需要分配这些收入。
2021年12月,我们的董事会宣布2021年第四季度的定期股息为每股0.23美元,并于2021年12月28日支付给2021年12月17日登记在册的股东。截至2021年12月31日,我们每股0.78美元的全年股息分配超过了我们的最低分配要求,我们相信我们已经满足了联邦所得税方面作为REIT资格的所有要求。成为房地产投资信托基金的许多条件都很复杂,需要对特定的事实和情况进行分析。通常只有有限的司法或行政解释性指导,因此不能保证国税局或法院会同意我们的各种税务立场。如果我们未能满足REIT资格的所有要求和法定救济的要求,我们的应税收入将被缴纳联邦公司所得税,并且我们将无法选择在此后四年内作为REIT纳税。这样的结果可能会对我们的合并财务报表产生实质性的不利影响。
虽然我们的最低REIT股息要求通常是我们年度REIT应纳税收入的90%,但我们在REIT将3700万美元的联邦净营业亏损(NOL)结转到2021年,使我们能够将REIT的应税收入保留到NOL金额,免税,而不是作为股息分配。联邦所得税规则要求在考虑NOL的适用性之前,应用支付的股息扣除来减少REIT的应税收入;因此,REIT的应税收入必须超过我们的股息分配,我们才能利用NOL的一部分,任何剩余的NOL金额都将结转到未来几年。
截至2021年12月31日,房地产投资信托基金的资产和负债税基分别为32.8亿美元和18.6亿美元。截至2021年12月31日,房地产投资信托基金的资产和负债中的GAAP基础分别为118.7亿美元和106亿美元。税项和GAAP资产和负债的主要差异是由于为GAAP报告目的而不是出于税务目的而合并的证券化实体。
我们2021年的股息分配预计将被描述为联邦所得税目的74%的普通股息收入和26%的合格股息。根据适用于REITs的联邦所得税规则,2021年的股息分配预计都不会被描述为资本回报或长期资本利得股息收入。我们的TRS产生的收入或亏损不直接影响我们2021年股息的税务特征;然而,从我们的TRS向我们的REIT支付的任何股息都允许我们的REIT的一部分股息被归类为合格股息。
公认会计原则下的税收拨备
截至2021年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日止年度,我们分别录得税项拨备1,800万美元、税项优惠500万美元及税项拨备700万美元。我们的税收拨备主要来自我们TRS的活动,因为我们没有计入与我们REIT产生的收入相关的重大税收拨备。我们的TRS收入通常来自我们的抵押贷款银行活动、MSR和其他不符合REIT资格的证券投资。虽然我们前一年的TRS有效税率接近联邦法定公司税率(由于州NOL结转),但2021年由于加州暂时停止净营业亏损结转,我们的TRS有效税率增加了(不包括估值津贴发放)。
我们的递延税项资产(“DTA”)的变现取决于许多因素,包括在NOL结转期满前产生足够的应税收入,以及在资本损失结转期满前在未来期间产生足够的资本利得。我们确定在多大程度上不能保证实现我们的直接税额,并相应地设立估值免税额。于二零二零年十二月三十一日,吾等公布联邦普通及资本递延税项净额,并根据我们确定其变现并无保证而录得1,700万美元的全额估值津贴抵销联邦普通递延税项净额,而由于我们预期会使用该等递延税项,因此并无计入联邦资本递延税项净额。截至2020年12月31日,我们报告了一笔1.34亿美元的估值津贴,计入了我们的州DTA净额。
在截至2021年12月31日的年度,我们重新评估了估值拨备,注意到与我们利用某些递延税项资产的能力相关的积极证据的增加。积极的证据包括我们TRS的显著收入增长和对未来盈利能力的预期。在评估了积极证据和消极证据后,我们认为我们更有可能变现所有的联邦递延税项资产。因此,我们在2021年第三季度取消了1700万美元的联邦估值津贴作为独立福利。除了联邦估价津贴的发放外,我们还确定
我们更有可能实现一部分国家递延资产,并因此在2021年第三季度将300万美元的国家估值津贴作为一个离散项目进行逆转。与前几期一致,我们继续对大部分州直接税项净额维持估值津贴,因为实现我们的州直接税额有赖于在存在该等税项的司法管辖区产生足够的应税收入,而且我们预计我们的大部分州直接税项将在使用之前到期。
下表详细说明了截至2021年12月31日可用的联邦NOL和资本损失结转。
表20--联邦营业净额和资本损失结转 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 按期间划分的亏损结转到期日期 |
| | 1 to 3 | | 3 to 5 | | 5 to 15 | | 在15岁之后 | | 不是 | | |
(单位:千) | 年份 | 年份 | 年份 | 年份 | 期满 | | 总计 |
房地产投资信托基金亏损结转 | | | | | | | | | | | | |
净营业亏损 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (28,684) | | | $ | — | | | $ | (8,757) | | | $ | (37,441) | |
资本损失 | | — | | | (302,382) | | | — | | | — | | | — | | | (302,382) | |
房地产投资信托基金亏损总额结转 | | $ | — | | | $ | (302,382) | | | $ | (28,684) | | | $ | — | | | $ | (8,757) | | | $ | (339,823) | |
| | | | | | | | | | | | |
TRS亏损结转 | | | | | | | | | | | | |
净营业亏损 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (182) | | | $ | (208) | | | $ | (390) | |
资本损失 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
总TRS损失结转 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (182) | | | $ | (208) | | | $ | (390) | |
| | | | | | | | | | | | |
加州综合亏损结转 | | | | | | | | | | | | |
净营业亏损 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (1,090,695) | | | $ | (53,815) | | | $ | — | | | $ | (1,144,510) | |
资本损失 | | — | | | (211,151) | | | — | | | — | | | — | | | (211,151) | |
加州合计亏损结转总额 | | $ | — | | | $ | (211,151) | | | $ | (1,090,695) | | | $ | (53,815) | | | $ | — | | | $ | (1,355,661) | |
流动资金和资本资源
摘要
除了股权和债务融资交易的收益外,我们的现金和流动资金的主要来源包括抵押贷款仓库贷款、有担保的定期融资融资、证券回购协议、我们从投资组合资产中获得的本金和利息的支付、投资组合资产的出售收益以及我们的经营活动产生的现金。我们最重要的现金用途是为我们的抵押贷款银行业务购买和发放抵押贷款,并管理与这些活动相关的对冲,购买投资证券和进行其他投资,偿还我们债务的本金和利息,满足与我们的债务和其他义务相关的追加保证金要求,支付我们的股本股息,以及为我们的业务提供资金。
截至2021年12月31日,我们的总资本为20.4亿美元其中包括13.9亿美元的股权资本以及6.52亿美元的可转换票据和长期债务,其中包括2023年到期的1.99亿美元可转换债务,2024年到期的1.5亿美元可转换债务,2025年到期的1.72亿美元可交换债务,以及2037年到期的1.4亿美元信托优先证券。
截至2021年12月31日,我们的无限制现金为4.5亿美元,我们估计我们有大约1.5亿美元的资本可供投资。虽然我们相信我们的可用现金足以为我们的业务提供资金,但我们可能会不时筹集股权或债务资本,以增加我们的不受限制的现金和流动性,偿还现有债务,进行长期组合投资,为战略收购和投资提供资金,或用于其他目的。在我们寻求筹集额外资本的范围内,我们的做法将继续基于我们认为符合公司和我们股东的最佳利益。
在随后的讨论中以及在本文件的整个过程中,我们区分了可边缘化债务和不可边缘化债务。当我们提到非边际债务和边际债务时,我们指的是此类债务是否需要对非违约的基础抵押品进行基于市场价值的追加保证金通知。如果一笔按揭贷款是在一个边际仓储贷款下融资的,只要贷款的市值下降(市场价值通常由该贷款下的交易对手决定),我们将受到追加保证金通知的约束,这意味着我们将被要求立即重新获得贷款,或满足保证金要求,以质押额外的抵押品,例如现金或额外的住宅贷款,金额为最少等于价值的下降。不可边际债务可能会受到追加保证金通知的影响,原因是所融资的抵押或证券拖欠,或担保抵押品的标的资产价值下降。例如,如果评估或经纪人价格意见显示担保我们通过贷款仓库融资的抵押贷款的物业价值下降,我们可能会受到不可边际债务的追加保证金通知。
我们还区分了追索权债务和无追索权债务。当我们提到无追索权债务时,我们指的是仅从为担保这类债务而质押的资产中支付的债务,在这种债务下,如果这些资产不足以或无法偿还这类债务,任何债权人或贷款人对我们或任何其他实体或个人(欺诈、破产行为或其他“不良行为”的惯常例外除外)没有直接或间接追索权。
我们面临与我们的流动资金和资本资源有关的风险,包括与住宅贷款仓储设施、证券回购设施和其他短期和长期债务设施下的债务有关的风险,以及与我们使用衍生品有关的其他风险。关于这些风险的进一步讨论载于下文标题“与短期和长期借款安排下发生的债务有关的风险“和在第一部分,第1A项--本年度报告表格10-K的风险因素。
回购授权
2018年2月,我们的董事会批准了回购普通股的授权,将授权回购普通股的总金额增加到1亿美元,并授权回购未偿还债务证券,包括可转换和可交换债务。这一授权增加了2016年2月批准的上一次股份回购授权,没有到期日。回购授权并不要求我们购买任何特定数量的股票或证券。根据这一授权,股票或证券可以在私下谈判和/或公开市场交易中回购,包括根据1934年《证券交易法》(经修订)下遵守规则10b5-1的计划。于截至2021年12月31日止年度内,吾等并无根据此项授权回购任何普通股股份。在截至2020年12月31日的年度内,我们根据这项授权以2,200万美元回购了3,047,335股普通股。截至2021年12月31日,现有授权中仍有7800万美元可用于回购我们普通股的股票,我们还继续获得回购未偿还债务证券的授权。与我们可能进行的其他投资一样,根据这一授权回购我们的普通股或债务证券将减少我们上文所述的可用资本和不受限制的现金。
截至2021年12月31日止年度的现金流量及流动资金
我们抵押贷款银行业务和我们投资的现金流每个季度都可能不稳定,这取决于许多因素,包括我们抵押贷款银行业务中贷款发放、收购、销售和盈利的时间和金额,证券收购、销售和偿还的时间和金额,以及利率、提前还款和信贷损失的变化。因此,本期产生的现金流不一定反映我们将从这些业务或投资中获得的长期现金流。
经营活动的现金流
2021年,来自运营活动的现金流为负56.9亿美元。这一数额包括在购买和销售住宅抵押贷款以及与我们的抵押贷款银行活动相关的业务目的贷款的发起和销售期间使用的现金净额。购买贷款在很大程度上是由短期和长期债务提供资金的,为此,现金的变化被列为融资活动的一个组成部分。不包括购买、发起、销售和支付被归类为持有待售贷款的本金,2021年来自运营活动的现金流为正2800万美元,2020年为正9100万美元,2019年为负7600万美元。
如“补充非现金信息在我们的合并现金流量表部分,在2021年、2020年和2019年,我们在持有供出售和持有供投资分类之间转移了贷款,从我们赞助的红杉和CAFL证券化中保留了证券,这些交易代表了重大的非现金交易,这些交易没有包括在经营活动的现金流中。
投资活动产生的现金流
2021年,我们通过投资活动提供的现金净额为14亿美元,主要来自贷款和房地产证券本金支付的收益。尽管我们一般打算将我们的投资证券和贷款作为长期投资持有,但我们可能会出售其中某些资产,以管理我们的流动性。EDS和利率风险,以满足其他经营目标,并适应市场条件。
由于我们的许多投资证券和贷款是通过各种借款协议提供资金的,这些资产的任何出售或本金支付的收益的很大一部分通常用于偿还这些融资来源下的余额。同样,来自综合证券化实体的贷款、证券和高等院校本金支付的全部或大部分现金流一般将用于偿还该等实体发行的ABS。
如“补充非现金信息在我们的合并现金流量表部分,在2021年、2020年和2019年,我们在持有供出售和持有供投资类别之间转移了住宅贷款,保留了我们赞助的红杉、CAFL和HEI支持的证券化的证券,合并了某些多家族和再履约住宅证券化信托,并解除了某些多家族证券化信托,这些信托代表了重大的非现金交易,不包括在投资活动的现金流中。
融资活动产生的现金流
2021年,我们通过融资活动提供的现金净额为42.8亿美元。这主要是由于净发行了24.8亿美元的资产担保证券和18.3亿美元的短期债务融资项下的净借款。在截至2021年12月31日的一年中,我们宣布每股普通股股息为0.78美元。2021年12月7日,董事会宣布2021年第四季度的定期股息为每股0.23美元,于2021年12月28日支付给2021年12月17日登记在册的股东。
根据我们的未偿还递延股票单位和受限股票单位的条款,这是以股票为基础的补偿奖励,每次我们宣布和支付普通股股息时,我们必须对每个未偿还递延股票单位、现金结算的递延股票单位和受限股票单位按每股相同金额支付股息等值。
截至2020年12月31日止年度的现金流及流动资金
在2020年期间,为了应对疫情爆发后的中断,我们出售了大量投资,偿还了大量债务,这使我们能够重新定位和去杠杆化我们的资产负债表,并产生额外的流动性。此外,我们签订了几项新的融资协议,这些协议是非边际的(即,不受基于标的、非拖欠抵押品的市场价值的追加保证金通知的约束)和无追索权,其到期日比它们取代的可边际和对我们有追索权的协议更长。虽然资产出售和偿还债务,以及新的融资协议,通过消除或有流动性风险的来源(从基于潜在市值的非违约抵押品的保证金要求),加强了我们的流动性和资本状况,但它们也减少了我们的盈利资产总额,在某些情况下增加了我们的借款成本。
经营活动的现金流
2020年,来自运营活动的现金流为负5.05亿美元。这一数额包括在购买和销售住宅抵押贷款以及与我们的抵押贷款银行活动相关的业务目的贷款的发起和销售期间使用的现金净额。购买贷款在很大程度上是由短期和长期债务提供资金的,为此,现金的变化被列为融资活动的一个组成部分。不包括购买、发起、销售和支付被归类为持有待售贷款的本金,2020年经营活动的现金流为正9100万美元,2019年为负7600万美元,2018年为正1亿美元。
为了应对疫情爆发后的中断,我们在2020年3月下旬确定,我们的对冲不再有效地管理与我们某些资产和负债相关的风险,我们结算了几乎所有未偿还的衍生品头寸。由于这些和解和本季度的其他对冲活动,我们支付了1.87亿美元的现金。此外,在截至2020年6月30日的六个月中,我们的应收保证金(主要与我们的对冲相关)减少了2.07亿美元,导致我们的运营现金流增加。业务现金流的这些变化是为应对大流行病爆发后的中断而采取的行动造成的,我们一般预计这种情况不会在随后的时期再次发生。此外,在截至2020年6月30日的六个月内,我们收到了与FHLBC股票相关的3800万美元现金,这些现金在偿还了我们从FHLBC借来的几乎所有借款后被赎回。
投资活动产生的现金流
2020年,我们的投资活动提供的现金净额为40.7亿美元,主要来自出售贷款和房地产证券的收益,以及贷款本金支付。尽管我们一般打算持有贷款和投资证券作为长期投资,但我们可能会出售其中某些资产,以管理我们的流动性需求和利率风险,满足其他经营目标,并适应市场状况。
由于我们的许多投资证券和贷款是通过各种借款协议提供资金的,这些资产的任何出售或本金支付的收益的很大一部分通常用于偿还这些融资来源下的余额。同样,合并证券化实体的贷款本金支付所产生的全部或大部分现金流通常将用于偿还这些实体发行的ABS。
正如我们的综合现金流量表的“补充非现金信息”部分所示,在2020、2019和2018年间,我们在持有供出售和持有供投资类别之间转移了住宅贷款,从我们发起的红杉和CAFL证券化中保留了证券,合并了某些多家族和再履约住宅证券化信托,并解除了某些多家族证券化信托的合并,这些信托代表了重大的非现金交易,不包括在投资活动的现金流中。
融资活动产生的现金流
2020年,我们在融资活动中使用的现金净额为33.1亿美元。这主要是由于净偿还18.1亿美元的短期债务和29.7亿美元的长期债务,包括偿还20.亿美元的FHLBC借款,这与出售上文投资活动一节中提到的大量资产有关。此外,我们在2020年第二季度支付了9700万美元购买和注销了1.25亿美元的可转换债务,并在第三季度回购了2200万美元的股票。这些现金流出被发行和结算发行的ABS的净收益1.91亿美元部分抵消。此外,在截至2020年12月31日的年度内,我们有14.7亿美元的现金流入,与三个新的非边际贷款项下的借款有关,这些贷款通常用于偿还来自边际贷款的现有借款。在截至2020年12月31日的一年中,我们宣布的股息为每股普通股0.725美元。
合同义务
下表列出了我们在2021年12月31日的合同义务和承诺,以及我们出于财务报告目的合并的证券化实体的义务。
表21--合同义务和承诺
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 按期间列出的到期付款或承付款到期日期 |
(单位:百万) | | 少于 1年 | | 1 to 3 年份 | | 3 to 5 年份 | | 在5点之后 年份 | | 总计 |
红杉的义务 | | | | | | | | | | |
短期债务 | | $ | 1,883 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 1,883 | |
可转换票据 | | — | | | 349 | | | 172 | | | — | | | 521 | |
可转换票据的预期利息支付 | | 28 | | | 46 | | | 10 | | | — | | | 84 | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
其他长期债务 | | — | | | 796 | | | 194 | | | 140 | | | 1,130 | |
其他长期债务的预期利息支付 | | 29 | | | 58 | | | 18 | | | 59 | | | 164 | |
应计应付利息 | | 14 | | | — | | | — | | | — | | | 14 | |
经营租约 | | 4 | | | 9 | | | 7 | | | 4 | | | 24 | |
| | | | | | | | | | |
红杉的债务和承诺总额 | | $ | 1,958 | | | $ | 1,258 | | | $ | 401 | | | $ | 203 | | | $ | 3,820 | |
综合证券化实体在财务报告方面的义务(1) | | | | | | | | | | |
固结ABS(2) | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 8,970 | | | $ | 8,970 | |
预期支付的ABS利息 (3) | | 315 | | | 595 | | | 494 | | | 1,571 | | | 2,975 | |
无追索权短期债务 | | 295 | | | — | | | — | | | — | | | 295 | |
应计应付利息 | | 25 | | | — | | | — | | | — | | | 25 | |
为财务报告目的合并的证券化实体的总债务 | | 635 | | | 595 | | | 494 | | | 10,541 | | | 12,265 | |
合并债务和承付款总额 | | $ | 2,593 | | | $ | 1,853 | | | $ | 895 | | | $ | 10,744 | | | $ | 16,085 | |
(1)合并证券化实体的债务不是红木的法律义务,也不代表需要红木现金或流动资金的合同义务。
(2)所有合并发行的ABS均以房地产贷款或其他房地产相关资产为抵押。尽管规定的到期日如图所示,但随着这些房地产贷款或证券的本金余额偿还,ABS债务将得到偿还。所显示的金额是发行的ABS的本金余额,而不一定是我们合并财务报表中报告的价值。
(3)综合ABS发行的预期利息支付是根据ABS的合同到期日计算的,因此假设不会预付截至2021年12月31日的未偿还本金。
在正常业务过程中,我们从事的金融交易可能不会记录在资产负债表上。有关我们的承诺和或有事项的其他信息,请参阅附注16第二部分,本年度报告第8项。
我们的几个贷款仓储安排的初始期限为一年,并每年定期进行修订,以在到期前将期限再延长一年。我们有几个这样的设施,计划于2022年到期,虽然不能保证我们有能力修改这些设施,但这些类型的设施的市场条件仍然有利,我们预计将在正常业务过程中延长这些设施。除了这些融资外,我们预计将通过手头现金、我们从投资组合资产中获得的本金和利息的支付、投资组合资产的出售收益、我们经营活动产生的现金或现有、新的或修订的融资安排下的增量借款来履行我们将在2021年12月31日起不到一年内到期的债务。
2021年,我们的短期债务余额最高为27.7亿美元。看见注13在……里面有关我们短期债务的补充资料,请参阅本年度报告10-K表格第II部分第8项。
香港按揭银行业务的流动资金需求
我们通常使用贷款仓库工具为我们获得的住宅贷款和我们在抵押贷款银行业务中发起或获得的商业目的贷款提供资金,同时我们将贷款汇总以供出售或证券化。出于财务报告的目的,这些贷款可被指定为短期或长期贷款,这取决于贷款的剩余到期日或个别借款在贷款上可能仍未偿还的时间。
截至2021年12月31日,我们与七个不同的交易对手有未偿还的住宅贷款仓库安排,总容量为29亿美元,可用容量为12.3亿美元。其中包括总容量为13.8亿美元的非边际设施和总容量为15.2亿美元的边际设施。
截至2021年12月31日,我们与四个不同的交易对手有未偿还的商业目的贷款仓储安排,总容量为16.5亿美元,可用容量。所有这些设施都是不可忽视的。
如上所述,我们用来为抵押贷款银行贷款库存融资的几种工具本质上是短期的,需要续订。另外,因为我们的几个人仓库设施是未承诺的,在任何给定的时间,我们可能无法在需要的时候从这些设施下获得额外的融资,这使我们面临流动性风险等问题。有关我们用来为按揭银行业务融资的债务相关风险的其他信息,可在标题下找到。与短期和长期借款安排下发生的债务有关的风险“这在这一节中是适用的。
我们投资组合的流动性需求
我们使用各种形式的担保追索权和无追索权债务来为我们投资组合中的资产融资。我们将我们的债务区分为追索权和无追索权,因为我们的无追索权债务主要由发行的ABS组成,这具有独特的特征,在重要方面有别于我们的追索权债务。当我们提到无追索权债务时,我们指的是仅从为担保这类债务而质押的资产中支付的债务,在这种债务下,如果这些资产不足以或无法偿还这类债务,债权人或贷款人对我们或任何其他实体或个人(欺诈、破产行为或其他“不良行为”的惯常例外除外)没有直接或间接追索权。
发行的ABS代表我们为GAAP报告目的而合并的证券化实体的债务。我们对这些实体的风险敞口主要是通过我们从这些实体购买或保留的财务权益(通常是从属证券和仅限利息的证券)。每个证券化实体都独立于红杉资本,也相互独立,资产和负债不属于红杉资本所有,也不是红杉资本的法定义务。由于这些实体发行的债务不是Redwood的直接债务,而且由于债务通常在其在每个证券化中融资的贷款的整个期限内都可以保持未偿还状态,因此这些债务实际上为这些资产提供了永久融资。看见 注4在……里面本年度报告表格10-K的第II部分,第8项,以获取有关我们的合并原则的更多信息和附注14在……里面有关我们已发行的资产抵押证券的其他资料,请参阅本年度报告10-K表格的第II部分第8项。
另外,我们使用非边际定期融资形式的无追索权债务为我们的业务目的过渡性贷款组合的一部分提供资金。虽然这笔债务对Redwood没有追索权,但它确实有固定的条款和提前还款选项,允许我们为这笔债务再融资或最终在到期时偿还。我们用来为投资融资的剩余债务是追索权债务。对于我们已融资的证券,我们的大部分融资是以追索权非边际担保定期债务的形式进行的,较小的剩余金额是边际证券回购债务。此外,我们的业务目的过渡性贷款组合的一部分通过追索权非边际担保定期债务融资。
截至2021年12月31日,我们总共有31.9亿美元的有担保追索权债务未偿还,为我们的投资组合提供资金,其中8.87亿美元是微不足道的,23亿美元是不可边际的。
公司资本
除了我们在抵押银行业务和投资组合中专门使用的有担保追索权和无追索权杠杆外,我们还使用无担保追索权债务来为我们的整体业务融资。这通常是我们在公开市场发行的可转换债券的形式,也包括信托优先证券。看见 注15在……里面有关我们长期债务的补充资料,请参阅本年度报告10-K表格的第II部分第8项。
与短期和长期借款安排下发生的债务有关的风险
如上所述,标题为“经营成果在我们的正常业务过程中,我们使用通过几种不同类型的借贷工具获得的债务融资,其中包括为收购和/或发起住宅和商业目的抵押贷款(包括我们收购和/或因预期出售或证券化而发起的贷款)提供资金,以及为证券投资和其他投资融资。我们还可以使用短期和长期借款为我们业务和运营的其他方面提供资金,包括回购我们普通股的股票。在这些贷款下产生的债务通常是红木信托公司的直接债务,或者是由红木信托公司担保的红木信托公司子公司的直接债务。
住宅和商业用途贷款仓库设施.我们债务融资的一个来源是在贷款仓库安排下的担保借款。出于财务报告的目的,这些贷款可被指定为短期或长期贷款,这取决于贷款的剩余到期日或个别借款在贷款上可能仍未偿还的时间。住房贷款仓库设施已到位,七截至2021年12月31日,不同的金融机构交易对手。此外,截至2021年12月31日,我们拥有以单户租赁贷款和过桥贷款为担保的商业目的贷款仓库设施,与四家金融机构交易对手到位。在我们的住宅贷款仓库安排下,我们在2021年12月31日的总借款上限为29亿美元,在我们的商业目的贷款仓库安排下,我们在2021年12月31日的总借款限额为17亿美元。然而,这些贷款中有几个是未承诺的,这意味着我们提出的任何根据这些贷款借入资金的请求都可能被以任何理由拒绝,即使在提出借款请求时,我们有当时未偿还的借款低于这些贷款下的借款限额。住宅或商业用途按揭贷款的融资是在这些安排下通过我们将按揭贷款转让给交易对手以换取现金收益(金额低于转让抵押贷款本金的100%),以及我们以相同金额外加融资费用从交易对手手中重新收购这些贷款的约定来获得的。
为了在这些贷款下获得住宅或商业用途贷款的融资,贷款最初必须(并在融资仍未完成时持续)满足某些资格标准,包括但不限于贷款不处于拖欠状态,除非某些贷款安排允许在贷款违约时继续为其提供融资,如果贷款满足特定条件的话。此外,在这些仓库设施下,住宅或商业用途的贷款只能提供最长期限的融资,对于我们的短期仓库设施,期限可能被限制在364天。我们一般打算在融资到期时或之前,通过证券化或以其他方式出售贷款的收益,通过其他短期或长期借款的收益,或以其他股权或长期债务资本,偿还其中一项融资下的贷款融资。
我们的仓库设施可能是边际的,也可能是不可边际的。当我们提到非边际债务和边际债务时,我们指的是此类债务是否需要对非违约的基础抵押品进行基于市场价值的追加保证金通知。如果一笔抵押贷款是在一个边际仓储设施下融资的,只要贷款的市场价值下降(市场价值通常由该设施下的交易对手决定),我们将受到追加保证金通知的约束,这意味着我们将被要求立即重新获得贷款或满足保证金要求,以质押至少等于价值下降的金额的额外抵押品,如现金或额外的住宅贷款。我们的一些非边际仓库设施可能会受到追加保证金通知的影响,原因是所融资的抵押或证券拖欠,或担保抵押品的资产价值下降。例如,根据某些协议,如果评估或经纪人价格意见显示我们通过贷款仓库融资为抵押贷款提供资金的物业价值下降,我们可能会被要求对非边际债务追加保证金。见下文“标题”下的进一步讨论与短期债务和其他债务融资相关的追加保证金条款.”
由于这些仓库设施中有几个是未承诺的,在任何给定的时间,当我们需要时,我们可能无法从这些设施获得额外的融资,这使我们面临本年度报告第I部分表格10-K标题下第1A项所述的流动性风险。风险因素,“以及在第II部分,本年度报告表格10-K的第7A项,标题下”市场风险“此外,对于在任何给定时间已经通过这些仓库设施融资的住宅或商业用途贷款,我们面临市场、信贷、流动性和本年度报告第I部分表格10-K第1A项所述的其他类型的风险。风险因素,“以及在第II部分,本年度报告表格10-K的第7A项,标题下”市场风险,“如果这些贷款变得没有资格获得融资,价值下降,或已经获得了适用贷款所允许的最高期限的融资。
在我们的住宅和商业用途贷款仓储安排下,我们也作出各种陈述和担保,并同意某些契诺、违约事件和其他条款,如果违反或触发这些条款,我们将被要求立即偿还根据这些安排借入的所有未偿还金额,并且这些安排无法用于未来的融资需求。特别是,这些贷款的条款包括金融契约、交叉违约条款、判决违约条款和其他违约事件(例如,由以下其中一项引发的违约事件:对Redwood的控制权变更、对Redwood的监管调查或执法行动、Redwood出于税务目的而未能继续符合REIT的资格,或Redwood未能维持其普通股在纽约证券交易所的上市)。根据交叉违约拨备,如果在我们维持的另一借款或信贷安排下发生违约事件或类似事件,则会触发违约事件(仓库贷款变得不可用,根据该贷款借入的未偿还金额将到期并应支付)。根据判决违约条款,如果在任何诉讼中对我们作出了超过指定金额的损害赔偿判决,而我们无法迅速履行、担保或获得暂缓判决,则会触发违约事件(仓库设施变得不可用,据此借入的未偿还金额将到期并应支付)。下文标题下将进一步说明这些仓储设施中包括的财务契约。与短期债务和其他债务融资有关的金融契约.”
这些住宅和商业用途的贷款仓储设施也可能变得不可用,如果我们的业务发生重大不利变化,根据这些设施借入的未偿还金额可能会立即到期并支付。如果我们违反或触发我们的仓库设施的陈述和保证、契诺、违约事件或其他条款,我们将面临流动性和其他风险,包括本年度报告第I部分表格10-K下第1A项所述的风险。风险因素,“以及在第II部分,本年度报告表格10-K的第7A项,标题下”市场风险.”
除上述住宅和商业用途贷款仓储设施外,在正常业务过程中,我们可能寻求建立规模类似或更大、条款类似或更具限制性的额外仓储设施。如果我们的一个或多个仓库设施的交易对手破产或无法或不愿履行其在该设施下的义务,我们可能无法获得我们需要的短期融资,或无法收回所融资的抵押贷款的全部价值。
证券回购安排。短期债务融资的另一个来源是通过我们与不同金融机构对手方建立的证券回购安排。在这些贷款下,我们没有总借款限额;然而,这些贷款是未承诺的,这意味着我们在这些贷款下提出的任何借款请求可能会以任何理由被拒绝。证券的短期融资是通过我们将证券转让给交易对手以换取现金收益(金额低于转让证券公允价值的100%),以及我们以相同金额外加融资费用从交易对手手中重新收购这些证券的契约来获得的。
根据这些证券回购安排,证券的融资期限是固定的,一般不会超过90天。我们通常打算通过与同一交易对手续期、通过出售证券、或使用其他股权或长期债务资本来偿还其中一项融资下的证券的短期融资。虽然证券是通过证券回购安排融资的,但只要证券的市场价值下降(市场价值通常由该安排下的交易对手决定),我们必须立即重新购买证券或满足保证金要求,以质押至少等于价值下降的金额的额外抵押品,如现金或美国国债。见下文“标题”下的进一步讨论与短期债务和其他债务融资相关的追加保证金条款.”
在适用于证券回购安排下的证券融资的固定期限结束时,如果我们打算继续为该证券获得融资,我们通常会要求同一交易对手将融资延长一段额外的固定期限。如果同一交易对手不续期融资,我们可能很难从我们的其他证券回购安排中为该证券获得融资,这是因为我们证券回购安排的金融机构交易对手通常只为我们从他们或其关联公司购买的证券提供融资。
由于我们的证券回购安排尚未承诺,在任何特定时间,我们可能无法在需要时从这些安排获得额外融资,从而使我们面临本年度报告第I部分表格10-K标题下第1A项所述的流动性风险。风险因素,“以及在第II部分,本年度报告表格10-K的第7A项,标题下”市场风险“此外,对于在任何给定时间已经通过我们的证券回购机制融资的证券,我们面临市场、信贷、流动性和本年度报告第I部分表格10-K标题下第1A项所述的其他类型的风险。风险因素,“以及在第II部分,本年度报告表格10-K的第7A项,标题下”市场风险如果和当这些证券的价值下降,或已按适用融资机制允许的最高期限进行融资时。
在我们的证券回购安排下,我们也作出各种陈述和担保,并同意某些契诺、违约事件和其他条款(包括上述标题下的类型)。住宅和商业用途贷款仓库设施如果违约或触发可能导致我们被要求立即偿还在这些贷款下借入的所有未偿还金额,并且这些贷款无法用于未来的融资需求。特别是,这些贷款的条款包括财务契约、交叉违约条款、判决违约条款和其他违约事件(包括上述标题下所述类型的违约)。住宅和商业用途贷款仓库设施“)。我们的回购安排所包括的财务契约将在下文标题下进一步说明。“与短期债务和其他债务融资有关的金融契约.”
我们的证券回购安排也可能变得不可用,如果我们的业务发生重大不利变化,根据该安排借入的未偿还金额可能立即到期并支付。如果我们违反或触发我们的证券回购安排的陈述和保证、契诺、违约事件或其他条款,我们将面临流动性和其他风险,包括本年度报告第I部分以表格10-K标题下的第1A项所述的风险风险因素,“以及在第II部分,本年度报告表格10-K的第7A项,标题下”市场风险.”
在正常业务过程中,我们可能寻求建立额外的证券回购安排,这些安排可能具有类似或更具限制性的条款。如果我们的一个或多个证券回购安排的交易对手破产或无法或不愿履行其在该安排下的义务,我们可能无法获得我们需要的短期融资,或无法收回所融资证券的全部价值。
其他短期债务工具。我们还从银行获得1000万美元的承诺短期信贷额度,这是由我们抵押我们拥有的某些抵押贷款支持证券来担保的。截至2021年12月31日,承诺获得这一信贷额度的证券的公平市场价值为100万美元,因此限制了我们充分利用这一工具的能力,直到我们向该贷款人承诺更多资产。这一银行信贷额度是我们的另一个短期融资来源。与本文所述的未承诺仓储和证券回购安排类似,在这一承诺项下,我们作出各种陈述和担保,并同意某些契诺、违约事件和其他条款,如果违反或触发,可能导致我们被要求立即偿还根据该安排借入的所有未偿还金额,并且该安排不能用于未来的融资需求。下文标题下进一步介绍了这一承诺项目中包括的追加保证金通知条款和金融契约。与短期债务和其他债务融资相关的追加保证金条款” and “与短期债务和其他债务融资有关的金融契约“当我们使用这一承诺额度来招致短期债务时,我们面临着市场、信贷、流动性和上述与住宅贷款仓库和证券回购安排有关的其他类型的风险。
服务商先行融资。关于我们的服务预付款投资,我们合并了一个为服务预付款融资而成立的实体,我们通过控制由Redwood(“SA买方”)持有多数股权的附属实体是该实体的主要受益者,该关联实体由Redwood(“SA买方”)组成,旨在投资于服务预付款投资和多余的MSR。服务商垫款融资由由服务商垫款担保的无追索权短期证券化债务组成。我们合并了发行债务的证券化实体,但证券化实体独立于红木,资产和负债不属于红木拥有,也不是红木的法定义务。
SA买方已同意根据某些住宅抵押贷款服务协议购买所有未来产生的服务预付款。SA Buyer在一定程度上依赖其成员作出承诺的出资额,以便为未来的服务预付款支付购买价格。如果任何或所有会员未能就为服务商预付款提供资金所需的金额缴纳资本金,可能会导致我们的服务商预付款项下发生违约事件,并导致我们对SA Buyer及其服务商预付款投资和多余MSR的投资完全损失。此外,如果基础抵押贷款的服务商(除通过其在SA Buyer和证券化实体的共同投资外与我们没有关联)未能收回我们投资的服务商垫款,或收回此类垫款所需的时间比我们预期的要长,我们的投资价值可能会受到不利影响,我们可能无法实现预期回报并遭受损失。
担保融资的服务性垫款的未偿还余额不太可能在这种融资安排到期日或之前得到偿还。我们预计将要求同一交易对手或我们的另一个融资来源续订或再融资一段额外的固定期限;然而,我们不能保证融资安排在其规定的期限到期后能够延长,这将使我们面临许多风险。选择延期或再融资的融资来源可能会向我们收取更高的利率,并对我们施加更苛刻的条款,包括但不限于,降低可针对所融资的服务商预付款提供的融资金额。如果我们无法续期或对服务商预付融资进行再融资,证券化实体将被要求在相关到期日偿还融资的未偿还余额。此外,若债务在预期还款日期(可能早于相关到期日)之前未能偿还、延期或再融资,则融资安排下的利率可能会大幅上升。证券化主体无力支付票据余额的,融资对手方可以止赎作为抵押品的服务预付款。
根据这项服务先期融资,SA买方和证券化实体与服务机构一起作出各种陈述和担保,并同意某些契约、违约事件和其他条款,如果违反或触发这些条款,可能会加速本融资机制下所有未偿还的金额,并且该融资机制无法用于未来的融资需求。我们没有直接能力控制服务机构遵守此类契约和测试,SA买方、证券化实体或服务机构未能满足任何此类契约或测试可能会导致我们的投资部分或全部损失。本服务机构预付款中包括的SA买方的财务契约将在以下标题下进一步说明:与短期债务和其他债务融资有关的金融契约.”
附属证券融资设施。长期债务融资的另一个来源是通过次级证券融资机制,为次级证券组合提供非按市值计价的追索权债务融资。根据该等融资安排,吾等向交易对手转让证券以换取现金收益(金额低于转让证券公允价值的100%),并承诺以相同金额外加融资费用从交易对手手中重新收购该等证券,从而获得证券融资。这些融资安排由红杉提供全面和无条件担保。
我们可以选择在2022年9月终止一项融资安排,并在2024年9月最终到期,前提是该安排下未偿还金额的利率在2022年10月至2024年9月期间增加。截至2021年12月31日,我们在这一安排下的借款总额为1.44亿美元,未摊销递延发行成本为30万美元,账面净值为1.44亿美元。截至2021年12月31日,根据这项长期债务安排质押作为抵押品的房地产证券的公允价值为2.47亿美元,其中包括红杉证券和从我们的红杉证券化中保留的证券。
另一项融资安排可由我们选择于2023年2月终止,最终到期日为2025年2月,前提是该安排下未偿还金额的利率在2023年3月至2025年2月期间增加。截至2021年12月31日,我们在这一安排下的借款总额为1.02亿美元,以及30万美元的未摊销递延发行成本,账面净值为1.02亿美元。截至2021年12月31日,根据这项长期债务安排质押的作为抵押品的房地产证券的公允价值为1.18亿美元,其中包括从我们的合并CAFL证券化中保留的证券。
另一项融资安排可由我们选择于2023年6月终止,并于2026年6月最终到期,前提是该安排下未偿还金额的利率在2024年6月至2026年6月之间增加。截至2021年12月31日,我们在这一安排下的借款总额为9200万美元,以及40万美元的未摊销递延发行成本,账面净值为9100万美元。截至2021年12月31日,根据这项长期债务安排质押的作为抵押品的房地产证券的公允价值为1.43亿美元,其中包括从我们的合并CAFL证券化中保留的证券。
除上述附属证券融资安排外,在正常业务过程中,吾等可能寻求设立额外的长期证券回购安排,其规模可能相若或更大,并可能具有类似或更具限制性的条款。
与本文所述的未承诺仓储及证券回购安排类似,在该等安排下,吾等作出各种陈述及保证,并已同意某些契诺、违约事件及其他条款,而一旦违反或触发该等条款,吾等将被要求立即偿还根据该安排而借入的所有未偿还款项,而该安排不能用于未来的融资需要。特别是,如果未能支付该贷款项下的任何到期金额、未能在最终到期日之前回购证券或在作为担保人的Redwood破产时,根据该贷款借入的未偿还金额可能立即到期并支付。如果我们违反或触发本附属证券融资工具的陈述和担保、契诺、违约事件或其他条款,我们将面临流动性风险和其他风险,包括本年度报告第I部分表格10-K第1A项所述的风险。风险因素,“以及在第II部分,本年度报告表格10-K的第7A项,标题下”市场风险.”
与短期债务和其他债务融资有关的金融契约
以下是与我们的短期债务和其他债务融资安排有关的财务契约的摘要。
•住宅和商业用途贷款仓库设施。如上所述,我们债务融资的一个来源是我们已经建立的住宅和商业目的贷款仓库安排下的担保借款,截至2021年12月31日,我们与几个不同的金融机构交易对手建立了担保借款。这些仓库设施中包括的财务契约如下,截至2021年12月31日,截至本年度报告表格10-K之日,我们遵守了每一项财务契约:
•维持红木的股东权益/有形净值的最低美元金额。
•
•在红木维护最低美元金额的现金和现金等价物。
•维持红木的综合追索权负债与股东权益或有形净值的最高比率。
•关于住宅贷款仓库设施,维护具有特定可用借款能力水平的未承诺住宅贷款仓库设施。
•证券回购安排。如上所述,我们的短期债务融资的另一个来源是通过我们与多家金融机构交易对手建立的证券回购安排下的担保借款。这些证券回购安排所包括的财务契约如下,截至2021年12月31日,截至本年度报告表格10-K的日期,我们遵守了每一项财务契约:
•维持红木的股东权益/有形净值的最低美元金额。
•在红木维护最低美元金额的现金和现金等价物。
•维持红木的综合追索权负债与综合调整后有形净值的最高比率。
•承诺的信贷额度。如上所述,我们还从银行获得了1000万美元的承诺短期信贷额度,这是由我们对我们拥有的某些抵押贷款支持证券的质押来担保的。这一银行信贷额度所包括的金融契约类型是上述契约的一个子集。
•服务商先行融资。如上所述,服务商预付款由无追索权的短期证券化债务组成,以偿还预付款为担保。与这一融资机制相关的财务契约如下,截至2021年12月31日,截至本年度报告表格10-K之日,我们遵守了每一条财务契约:
•在SA买方维持股东权益/有形净值的最低美元金额。
•在SA买方维护最低金额的现金和现金等价物。
如上所述,于2021年12月31日及截至本年度报告Form 10-K的日期,我们遵守了与我们的短期债务及其他债务融资安排相关的财务契约。具体而言,关于:(I)要求我们在Redwood维持股东权益或有形净值的最低美元金额的财务契约,于2021年12月31日,我们的股东权益和有形净值水平导致我们遵守这些契约超过2亿美元;以及(Ii)要求我们在Redwood将追索权债务维持在指定比率以下的财务契约,于2021年12月31日,我们的追索权债务水平导致我们遵守这些契约的水平,使我们能够产生至少6亿美元的额外追索权债务。
与短期债务和其他债务融资相关的追加保证金条款
•住宅和商业用途贷款仓库设施。如上所述,我们债务融资的一个来源是我们已经建立的住宅和商业目的贷款仓库安排下的担保借款,截至2021年12月31日,我们与几个不同的金融机构交易对手建立了担保借款。这些仓库设施包括下文所述的追加保证金通知条款,在截至2021年12月31日的12个月内,截至本年度报告10-K表格的日期,我们遵守了根据这些仓库安排从债权人收到的任何追加保证金通知:
•在我们微不足道的住宅仓储设施下,如果在任何时候,通过贷款融资的任何住宅抵押贷款的市场价值(由债权人确定)下降,债权人可以要求我们向债权人转移额外的抵押品(以现金、美国财政部债务(在某些情况下)或额外的住宅抵押贷款的形式),价值等于下降的金额。如果我们收到任何此类要求,(I)在我们的一个住宅贷款仓库设施下,我们通常会被要求在同一天转移额外的抵押品(尽管在某一时间之后收到的要求只需要在下一个工作日转移额外的抵押品)和(Ii)在我们的住宅贷款仓库设施下,我们通常会被要求在下一个工作日转移额外的抵押品。作为额外抵押品转让的额外住宅和商业用途抵押贷款的价值由债权人决定。
•在某些非边际住宅和商业用途的仓储设施下,如果担保抵押贷款的资产价值下降(由评估或经纪人价格意见确定),则债权人可以要求我们向债权人转移额外的抵押品(以现金、美国财政部债务(在某些情况下)或额外抵押贷款的形式),价值等于下降的金额。债权人可要求更新估值报告的先决条件因协议而异,例如,包括根据贷款在这种融资机制下获得融资的天数。如果根据最新的估值报告,我们收到任何由于保证金赤字而导致的此类需求,我们通常将被要求在一至五个工作日内转移额外抵押品,具体取决于协议条款。作为额外抵押品转让的额外住宅和商业用途抵押贷款的价值由债权人决定。
•证券回购安排。我们短期债务融资的另一个来源是通过我们与多家金融机构对手方建立的证券回购安排下的担保借款。这些回购安排包括下文所述的追加保证金通知条款,以及截至2021年12月31日的12个月期间,截至本年度报告10-K表格的日期,我们遵守了根据这些回购安排从债权人收到的任何追加保证金通知:
•如果在任何时候,通过贷款融资的任何证券的市场价值(由债权人决定)下降,则债权人可以要求我们向债权人转移额外的抵押品(以现金、美国国债或额外证券的形式),其价值等于下降的金额。如果我们收到任何这样的要求,我们通常会被要求在同一天转移额外的抵押品。作为额外抵押品转让的额外证券的价值由债权人决定。
•承诺的信贷额度。如上所述,我们还从银行获得了1000万美元的承诺短期信贷额度,这是由我们对我们拥有的某些抵押贷款支持证券的质押来担保的。本银行信用额度中包括的追加保证金条款如下,在截至2021年12月31日的12个月内,以及截至本年度报告10-K表格的日期,我们遵守了根据该信用额度从该债权人收到的任何追加保证金通知:
•如果在任何时候,根据本贷款被质押为抵押品的证券的总市值(由两家经纪自营商确定)跌至低于本贷款下未偿还借款金额的价值,则债权人可以要求我们以等于差额的价值向债权人转移额外的抵押品(以现金、美国财政部债务或额外证券的形式)。如果我们收到任何这样的要求,我们通常会被要求在两个工作日内转移额外的抵押品。所质押的额外抵押品的价值由债权人决定。
关键会计估计
根据公认会计原则编制财务报表时,我们需要作出估计和假设,以影响合并财务报表日期的资产和负债的报告金额以及报告期间的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。关于关键会计政策的讨论以及估计的变化可能对我们的合并财务报表产生的影响包含在附注2--列报依据和附注3--主要会计政策摘要载于本年度报告表格10-K的第II部分第8项。管理层与董事会审计委员会讨论这些关键会计政策的持续发展和选择。
以下是对我们的关键会计估计的描述,这些估计涉及很大程度的估计不确定性,并且已经或合理地可能对我们的财务状况或运营结果产生重大影响。
资产和负债按公允价值核算
我们选择了公允价值方案,对我们资产负债表上的很大一部分资产和部分负债进行会计处理,这些资产和负债中的大部分使用第三级估值输入,这需要一个估计不确定度显著水平。看见 注5在……里面本年度报告表格10-K的第II部分第8项,以提供有关本公司于2021年12月31日按公允价值入账的资产及负债的其他资料,包括用以估计其公允价值及其公允价值变动对我们的财务状况和经营业绩的影响。看见注5在我们截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中的第二部分,第8项,通过引用并入本文,以获取截至2020年12月31日的这些资产和负债的相同信息。这些资产和负债价值的周期性波动本质上是不稳定的,因此可能导致会计准则期间之间的重大收益波动。下面,我们提供关于这些资产和负债的关键会计估计的补充信息。
按公允价值持有的贷款的公允价值变动
我们已经为我们的住宅贷款、商业用途贷款和多户贷款选择了公允价值选项。因此,该等贷款按其估计公允价值计入综合资产负债表,而该等贷款的公允价值变动计入按揭银行业务、净值或投资公允价值变动,并计入发生估值变动期间的综合收益(亏损)表净额。用于估计这些资产公允价值的重大投入包括某些需要重大判断才能形成的不可观察的投入(例如,需要我们自己的数据或假设的投入),这些估计的变化已经并合理地可能对我们报告的收益和财务状况产生重大影响。
证券公允价值的变动
我们的证券被归类为交易型证券或AFS证券,在这两种情况下,我们的综合资产负债表都按其估计公允价值计入。此外,我们投资于某些证券化实体的证券,我们需要为GAAP报告目的进行合并。我们已选择将其中许多实体列为抵押融资实体,并使用这些实体发行的ABS的公允价值(我们认为该公允价值更容易观察)来确定这些实体持有的贷款的公允价值。对于交易证券和抵押融资实体,公允价值变动计入投资公允价值变动,净额计入发生估值变动期间的综合损益表。对于可供出售证券,公允价值变动一般计入综合资产负债表中的累计其他全面收益(如下文进一步讨论)。我们证券价值的周期性波动可能是由于用于评估证券价值的贴现率假设的变化,以及我们拥有证券的证券化相关贷款的实际和预期预付款、拖欠、损失和其他因素造成的。用于估计这些资产公允价值的重大投入包括某些需要重大判断才能形成的不可观察的投入(例如,需要我们自己的数据或假设的投入),这些估计的变化已经并合理地可能对我们报告的收益和财务状况产生重大影响。
对于AFS证券,累计未实现收益和亏损作为累计其他全面收益的组成部分记录在我们的综合资产负债表中。未实现收益不记入当期收益,未实现亏损不计入当期收益,因为它们是临时性的。然而,某些因素可能需要我们承认AFS证券价值的下降,作为通过我们当前收益记录的信贷损失的准备金。决定非暂时性减值的因素包括我们持有AFS证券的能力或意图的变化、资产预计现金流的不利变化,或资产公允价值下降在合理时间内无法恢复到以前水平的可能性。用于确定AFS证券非临时性减值的估计需要重大判断,这些估计的变化已经并合理地可能对我们报告的收益和财务状况产生实质性影响。
服务性先期投资的公允价值变动
维修商预付投资按估计公允价值计入综合资产负债表,公允价值变动记入综合损益表投资公允价值变动净额。我们的服务商预付投资价值的周期性波动可能是由于未偿还预付款的实际余额和预期余额、基础贷款的实际和预期预付款以及用于评估服务商预付投资的贴现率假设的变化造成的。用于估计这些资产公允价值的重大投入包括某些需要重大判断才能形成的不可观察的投入(例如,需要我们自己的数据或假设的投入),这些估计的变化已经并合理地可能对我们报告的收益和财务状况产生重大影响。
MSR和超额MSR的公允价值变动
MSR和超额MSR在我们的综合资产负债表中按其估计公允价值列账,公允价值变动记录在我们的综合收益(亏损)表中的其他收益、净值或投资公允价值变动净额。我们的MSR和超额MSR的价值的周期性波动可能是由于标的贷款的实际预付款、关于标的贷款未来预计预付款的假设的变化、拖欠的实际或预期变化以及用于评估MSR和超额MSR的贴现率假设的变化造成的。用于估计这些资产公允价值的重大投入包括某些需要重大判断才能形成的不可观察的投入(例如,需要我们自己的数据或假设的投入),这些估计的变化已经并合理地可能对我们报告的收益和财务状况产生重大影响。
高等学校公允价值的变动
高额负债按其估计公允价值于我们的综合资产负债表列账,公允价值变动于我们的综合损益表投资公允价值变动净额记录。我们的高等院校价值的周期性波动可能是由于用于评估高等院校的贴现率假设的变化、关于未来预计房屋价值的假设的变化、关于未来预计提前还款额的假设的变化,以及投资组合违约率和违约率的变化造成的。用于估计这些资产公允价值的重大投入包括某些需要重大判断才能形成的不可观察的投入(例如,需要我们自己的数据或假设的投入),这些估计的变化已经并合理地可能对我们报告的收益和财务状况产生重大影响。
战略投资的公允价值变动
我们的几项战略投资在我们的综合资产负债表中按其估计公允价值(或在股权投资的计量替代方案下按历史成本)列账,公允价值变动在我们的综合损益表投资公允价值变动净额中记录。我们所有的战略投资都投资于公允价值不容易确定的私人公司,对其公允价值的估计需要做出重大判断才能形成。用于确定其公允价值的估计的变化可能会对我们报告的收益和财务状况产生实质性影响。
衍生金融工具的公允价值变动
我们通常使用衍生品作为我们抵押贷款银行活动的一部分(例如,管理与我们计划收购并随后出售或证券化的贷款相关的风险),与我们的住宅投资相关(管理与我们的证券、MSR和持有的投资贷款相关的风险),并管理与可调整利率挂钩的债务利息支出的可变性,以及具有不同票面利率(固定利率与浮动利率,或基于不同指数的浮动利率)的资产和负债的现金流。用于估计某些衍生产品的公允价值的重大投入包括需要重大判断才能形成的不可观察的投入(例如,需要我们自己的数据或假设的投入),这些估计的变化已经并合理地可能对报告的收益和我们的财务状况产生重大影响。
此外,我们使用的工具的性质以及对特定资产、负债和衍生品的会计处理可能会导致我们的定期收益出现波动,即使我们正在实现我们的对冲目标。我们的大多数衍生品作为交易工具入账,相关价值变化通过我们的综合收益(亏损)表记录。我们使用衍生品管理的资产和负债的价值变化可能不会以类似的方式计入。这可能导致在特定时期报告的收入和账面价值不一定反映我们风险管理战略的经济学。即使资产和负债以类似方式作为交易工具入账,其价值的定期变化也可能不一致,因为在任何给定时间,其他市场因素(例如供求)可能会影响某些工具而不影响其他工具。
无形资产公允价值变动
关于我们对CoreVest和5 Arches的收购,每笔收购的部分收购价格都分配给了商誉和无形资产。在2020年间,我们损害了与这些收购相关的整个商誉余额。会计准则要求我们定期评估无形资产的减值指标,如果有指标,我们必须审查它们的减值。为确定无形资产是否减值而进行的评估需要进行重大判断,以制定假设和估计。如果我们确定无形资产减值,我们将被要求减记这些资产的价值,最高可达其全部余额。任何减记都会对我们的合并财务报表产生负面影响。
按揭银行收入的变动
可从按揭银行活动中赚取的收入主要取决于我们能够获得的贷款额以及我们从出售或证券化这些贷款中赚取的任何潜在利润。我们获得贷款的能力和我们获得的贷款额取决于许多我们无法控制的因素,包括总体经济状况和利率的变化、整个行业的贷款发放量和我们向其购买贷款的卖家、加强监管以及来自其他金融机构的竞争。抵押贷款银行业务的盈利能力也取决于许多因素,包括我们有效对冲与利率变化相关的某些风险的能力,以及其他我们无法控制的因素,包括市场信用风险定价的变化。此外,我们从抵押贷款银行活动中获得的收入通常是从我们确定要购买的贷款到我们随后出售或证券化贷款这段时间内产生的。这项收入可能包括贷款的正或负市场估值调整、与相关风险管理活动相关的对冲收益或损失以及任何其他相关交易费用,并可能在一个或多个季度内不均衡地实现,以便进行财务报告。可能影响我们盈利能力的其他因素在第I部分第1A项中讨论-风险因素本年度报告的表格10-K及以上,标题下“按公允价值持有的贷款的公允价值变动” and “衍生金融工具的公允价值变动“与我们的抵押贷款银行活动相关的获得或产生的贷款额以及我们在这些活动上的盈利能力的变化可能会导致GAAP收益的大幅波动。
证券收益率的变动
我们预测的可供出售房地产证券的收益率可能会对我们为财务报告目的确认的定期利息收入产生重大影响。收益率可能会随着信贷结果、提前还款利率、利率和赎回假设的变化而变化。如果估计的未来信贷损失小于我们先前的估计,信贷损失发生得晚于预期,提前还款额快于预期(意味着预计现金流的现值大于以本金余额折价获得的资产的预期),或者证券被赎回(或比预期更早被赎回),证券剩余寿命内的收益率可能会向上调整。如果估计的未来信贷损失超过我们之前的预期,信贷损失发生得比预期更快,提前还款发生得比预期更慢(意味着以本金余额折价收购的资产的预计现金流的现值低于之前的预期),或者证券没有被赎回(或被赎回的时间晚于预期),那么证券剩余寿命内的收益率可能会向下调整。
房地产证券实际到期日的变化也可能影响其到期收益率。实际到期日受相关抵押抵押品的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影响。因此,AFS证券的实际到期日通常比规定的合同到期日短。规定的合同到期日一般大于10年。我们用来估计未来现金流和由此产生的有效收益率和利息收入的假设需要做出重大判断,这些估计的变化已经并合理地可能对我们报告的收益和财务状况产生重大影响。
亏损或有准备金的变动
我们可能面临各种或有损失,包括但不限于附注16载于本年度报告表格10-K第二部分第8项的合并财务报表。根据财务会计准则委员会关于或有事项会计处理的指导意见,我们审查是否需要任何损失或有准备金,并在管理层认为某一事项可能会导致负债,并且损失金额(如果有的话)可以合理估计的情况下建立这些准备金。由于各种因素和事件影响管理层对是否达到建立、增加或继续维持准备金的标准的看法,可能会发生建立亏损或意外准备金、随后增加或释放先前建立的准备金或确认超过先前建立的准备金的损失的情况。或有损失准备金的变化可能会导致GAAP期间收益的大幅波动。
税项拨备的变动
我们的所得税拨备主要是由于我们的TRS产生的GAAP收益或亏损所致。递延税项资产/负债是由我们应税子公司的GAAP收入和应税收入的临时差异产生的,是我们GAAP所得税拨备的重要组成部分。在评估递延税项资产的变现能力时,我们会考虑部分或全部递延税项资产是否更有可能无法变现。递延税项资产的最终变现取决于在这些临时差额可扣除期间产生的未来应纳税所得额。我们在作出这项评估时,会考虑过往和预计未来的应税收入和资本利得,以及税务筹划策略。我们确定这一递延资产的变现在多大程度上不能得到保证,并相应地建立估值拨备。递延税项净资产及相关估值免税额的估计在未来期间可能会有所改变,以致结转期间对未来应课税收入的实际或修订估计与目前的预期有所不同,从而导致期间与期间之间的GAAP收益大幅波动。
市场风险和其他风险
市场风险
我们寻求以审慎的方式管理业务中固有的风险,包括但不限于信用风险、利率风险、提前还款风险、流动性风险和公允价值风险,以提高我们的收益和股息并保护我们的资本。总体而言,我们寻求承担可根据历史经验量化的风险,积极管理此类风险,并保持与这些风险一致的资本水平。关于我们正在管理的风险、这些风险如何随时间变化以及我们可能因这些风险而经历的潜在GAAP收益和应税收入波动的信息,在标题下进行了讨论。风险因素本年度报告表格10-K,标题下与短期和长期借款安排下发生的债务有关的风险“在本MD&A内和标题下”关于市场风险的定量和定性披露“本年度报告的表格10-K。
其他风险
除了上述市场风险和其他风险外,我们的业务和经营结果还受到各种类型的风险和不确定因素的影响,其中包括标题下描述的风险和不确定因素。风险因素“本年度报告的表格10-K。
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险
我们寻求以审慎的方式管理业务中固有的风险,包括但不限于信用风险、利率风险、提前还款风险、通胀风险、公允价值和流动性风险,以提高我们的收益和股息并保护我们的资本。总体而言,我们寻求承担可根据历史经验量化的风险,积极管理此类风险,并保持与这些风险一致的资本水平。本节概述了这些风险。有关我们正在管理的风险、这些风险如何随时间变化以及我们可能因这些风险而经历的潜在GAAP收益和应税收入波动的更多信息,将在本年度报告的表格10-K的第一部分第1A项和第二部分第7项中进一步讨论。
信用风险
通过我们对房地产贷款、证券和其他投资的所有权以及我们对商业交易对手信誉的依赖,承担信用风险是我们业务不可或缺的一部分。我们相信,我们购买的证券和贷款的定价是为了产生预期回报,以补偿与这些投资相关的潜在信用风险。然而,如果这些投资的表现逊于我们在信贷基础上的预期,它们可能会出现重大的信贷损失。有关更多详细信息,请参阅本年度报告表格10-K的第I部分第1A项,并参阅标题为“我们持有的资产和进行的投资的性质使我们面临信用风险,这可能会对这些资产和投资的价值、我们的收益、股息、现金流和流动性产生负面影响,或者以其他方式对我们的业务产生负面影响。”
我们通过分析我们承担的风险程度和审查我们是否认为符合适当的承保标准来管理我们的信用风险,并利用系统和员工来监控我们的贷款和证券的持续信用表现。如果我们发现特定资产的信用风险正在发生不利变化,我们可能会采取行动,例如出售受影响的投资,以减少潜在的损失。然而,我们在分析风险、审查承保标准、预见信贷表现的不利变化或有效减轻未来信贷损失方面可能并不总是成功,而且由于资产的结构或资产缺乏流动性市场,出售资产的能力可能受到限制。
住宅及商业用途贷款及证券
我们的住宅和商业用途贷款以及由住宅贷款支持的证券通常以不动产作为担保。发生住宅房地产贷款和证券的信贷损失的原因有很多,包括:不良的起源做法;欺诈;不良的承保;糟糕的服务做法;疲弱的经济状况;借款人必须支付的款项增加;房地产价值下降;自然灾害、气候变化(包括洪水、干旱和恶劣天气)和其他自然事件的影响;未投保的财产损失;借款人的过度杠杆化;补救环境条件的费用,如室内霉菌;战争或恐怖主义行为;对贷款人的法律保护的变化和法律或条例的其他变化;以及影响借款人的个人事件,如收入减少、失业、离婚或健康问题。此外,如果美国经济或房地产市场疲软(而且疲软程度超出了我们的预期),信贷损失可能会超过我们预期的水平。
商业目的、房地产贷款和证券方面的信贷损失可能是由于上述住宅房地产贷款和证券方面的许多原因造成的。此外,这些类型的房地产贷款和证券可能没有完全摊销,因此,借款人到期偿还本金的能力可能取决于借款人在到期时对财产进行再融资或出售的能力。商业目的房地产贷款和证券对租赁住房市场的状况特别敏感,包括租金下降或拖欠,以及对租赁住宅物业的需求。
对于大多数由我们发起的遗留红杉证券化实体,我们合并,对于我们从其他人发起的证券化中获得的住宅贷款证券的一部分贷款,利率是可调整的。因此,当短期利率上升时,根据这些贷款的条款,房主要求的每月还款额可能会上升,这可能会增加借款人的拖欠和违约,这可能会导致额外的信贷损失。
我们还可能持有一些由非优质贷款支持的证券,如再贷款和不良贷款、Alt-A优质贷款和次级贷款,这些证券的信用风险特征远远高于优质贷款。因此,我们可以预计,这些信用质量较低的贷款将有更高的违约率和损失率,如果这些损失与我们的假设不同,我们可能会招致信贷损失。此外,我们可能会投资于风险更高的贷款类型,与常规摊销贷款相比,可能会有更高的拖欠和损失,但我们相信,由于有吸引力的定价和这些证券化的结构方式,这些证券为我们提供了产生有吸引力的风险调整后回报的机会。尽管如此,这些资产的未来表现仍存在很大的不确定性。
此外,我们拥有由Fannie Mae和Freddie Mac(“该等机构”)发行的住宅按揭信用风险转移(或“CRT”)证券,为此,我们承担该证券所参考的住宅贷款的信用风险,以及来自该等机构的公司信用风险,因为我们对该证券的投资不以参考贷款为抵押。
多户贷款和证券
我们可能获得、投资或发起的多家庭贷款通常以房地产为担保。我们投资的多家族证券主要是由房地美赞助的证券化中的从属头寸,这些证券化由多家族财产抵押的贷款组成。我们还拥有并可能继续投资于其他第三方赞助的多家庭抵押贷款支持证券。这些房地产贷款和证券的信贷损失可能由上述对住宅和商业用途房地产贷款的许多原因造成,包括:起源做法不佳;欺诈;评估错误;文件错误;承保不佳;法律错误;服务做法不佳;经济状况疲弱;房产价值下降;独户和多户住宅租赁房产租金下降;特殊灾害;地震和其他自然事件;借款人或房产过度杠杆化;市场租金和入住率下降;物业管理不善;以及对贷款人的法律保障发生变化。此外,如果美国经济疲软(而且疲软程度超出了我们的预期),信贷损失可能会超过我们预期的水平。此外,多户贷款的本金余额可能比我们拥有的住宅和商业目的房地产贷款的本金余额要大得多。
房屋净值投资
我们投资的房屋净值投资合同以房地产为担保。发生这些投资的信贷损失的原因有很多,包括:起源做法不佳;欺诈;评估错误;文件错误;承保不佳;法律错误;服务做法不佳;经济状况不佳;财产价值下降;特殊危险;地震和其他自然事件;借款人或财产杠杆率过高;对贷款人的法律保护发生变化。此外,如果美国经济或房地产市场疲软(而且疲软程度超出了我们的预期),信贷损失可能会超过我们预期的水平。
交易对手
我们还面临与我们的业务和贷款人交易对手有关的信用风险。例如,我们从交易对手那里获得贷款、借给我们或投资、向我们提出陈述、担保和契诺,还可能赔偿我们的某些损失。在我们遭受损失并有权执行该等协议以追讨损害赔偿的范围内,如果我们的交易对手资不抵债或无法或不愿遵守这些协议,我们将因与我们的交易对手相关的信用风险而蒙受损失。例如,根据短期借贷安排以及某些掉期和其他衍生品协议,我们有时会将资产作为抵押品转移给我们的交易对手。如果当我们有权获得抵押品返还时,如果交易对手不能将抵押品返还给我们,我们可能会因与该交易对手相关的信用风险而蒙受损失。
此外,由于我们依赖已承诺和未承诺借贷安排下的信贷可用性来为我们的业务和投资提供资金,我们的交易对手根据这些安排向我们提供信贷的意愿和能力是一项重大的交易对手风险(将在下文“公允价值和流动性风险”的标题下进一步讨论)。
关于我们的服务商先期投资,为投资服务商先期投资和超额MSR而成立的合伙实体(“SA买方”)已同意根据某些住宅抵押贷款服务协议购买所有未来产生的服务商预付款。SA Buyer在一定程度上依赖其成员作出承诺的出资额,以便为未来的服务预付款支付购买价格。如果任何或所有会员未能就为服务商预付款提供资金所需的金额缴纳资本金,可能会导致我们的服务商预付款项下发生违约事件,并导致我们对SA Buyer及其服务商预付款投资和多余MSR的投资完全损失。
担保融资的服务性垫款的未偿还余额不太可能在这种融资安排到期日或之前得到偿还。我们预计将要求同一交易对手或我们的另一个融资来源续订或再融资一段固定期限,然而,我们不能保证融资安排在其规定的期限届满后能够延长,这将使我们面临许多风险。选择延期或再融资的融资来源可能会向我们收取更高的利率,并对我们施加更苛刻的条款,包括但不限于,降低可针对所融资的服务商预付款提供的融资金额。如果我们无法续期或对服务商预付融资进行再融资,证券化实体将被要求在相关到期日偿还融资的未偿还余额。此外,若票据未能于预期还款日期(可能早于相关到期日)前偿还、展期或再融资,则融资安排下的利率可能会大幅上升。证券化主体无力支付票据余额的,融资对手方可以止赎作为抵押品的服务预付款。
根据我们的服务商预付融资,综合合伙企业(SA买方)和证券化实体以及服务商(除通过共同投资SA买方和证券化实体外,服务商与我们没有关联)作出各种陈述和担保,并同意某些契诺、违约事件和其他条款,如果违反或触发这些条款,可能会加速本融资机制下的所有未偿还金额,并且该融资机制无法用于未来的融资需求。我们没有直接能力控制服务机构遵守此类契约和测试,SA买方、证券化实体或服务机构未能满足任何此类契约或测试可能会导致我们的投资部分或全部损失。
利率风险
利率和收益率曲线形状的变化可能会影响我们资产、负债和衍生金融工具的现金流和公允价值,从而影响我们的收益和报告的股本。我们对利率的总体策略是保持资产/负债的姿态(包括对冲),承担一些利率风险,但不会达到这样的程度,即我们的长期目标的实现可能会受到利率变化的不利影响。因此,我们愿意接受收益的短期波动性和我们报告的股本的变化,以实现我们实现有吸引力的长期回报的目标。有关更多详细信息,请参阅本年度报告表格10-K的第I部分第1A项,并参阅标题为“利率波动可能会对我们产生各种负面影响,并可能导致我们的盈利减少,并增加我们盈利的波动性。”
我们投资于证券、住宅贷款、商业目的贷款、多户贷款和其他与抵押贷款相关的资产,这些都使我们面临利率风险。此外,我们还收购和发起住宅和商业用途贷款,然后出售或证券化这些资产。我们在“积累”期间面临利率风险--从我们签订购买贷款的协议开始,目的是在将来出售或证券化这些贷款。
为了缓解这种利率风险,我们使用衍生金融工具进行风险管理。我们还可能使用衍生金融工具,以努力保持质押资产和债务之间的紧密匹配。然而,我们通常不会试图完全对冲利率的变化,有时,我们可能会受到比我们通常希望的更多的长期利率风险。利率的变化将对我们的资产和相应负债的价值和现金流产生影响。
提前还款风险
我们综合资产负债表上的许多资产都存在提前还款风险。一般来说,贴现证券受益于基础房地产贷款较快的提前还款利率,而溢价证券(如我们拥有的某些IO)和抵押贷款服务资产受益于基础贷款较慢的提前还款。此外,保费持有的投资贷款也受益于较慢的提前还款,而贴现贷款则受益于较快的提前还款。有关更多详细信息,请参阅本年度报告表格10-K的第I部分第1A项,并参阅标题为“抵押贷款提前还款利率的变化可能会减少我们的收益、股息、现金流和获得流动性的机会。”
当我们进行有提前还款风险的投资时,我们采用合理的基准提前还款范围来确定预期收益。如果实际提前还款利率偏离我们的基线预期,可能会对我们的预期回报产生不利影响。为了缓解这一风险,我们可以使用衍生金融工具。我们警告说,预付率很难预测或预期,预付率的不利变化可能会减少我们的现金流、收益和股息。
通货膨胀风险
事实上,我们所有的合并资产和负债都是金融性质的。因此,利率和其他因素的变化比通胀更直接地推动我们的业绩。尽管如此,利率的变化通常与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关,因此,通胀的不利变化或通胀预期的变化可能会导致我们的投资回报低于最初预期。
我们的合并财务报表是根据公认会计准则编制的。我们的活动和资产负债表是参照历史成本或公允价值计量的,没有考虑通货膨胀。
公允价值与流动性风险
为了为我们的资产提供资金,我们可能会使用除股权资本之外的各种债务替代方案,这会给我们带来公允价值和流动性风险。我们寻求管理这些风险,包括通过维持我们认为充足的现金和资本水平。
我们收购并发起住宅和商业用途贷款,然后将其出售或证券化,作为我们抵押贷款银行业务的一部分。贷款公允价值的变化,一旦出售或证券化,不会对我们的流动性产生影响。然而,公允价值在积累期内的变化(虽然这些贷款通常在出售或证券化之前通过短期债务融资)可能会影响我们的流动性。如果这些贷款的价值下降和/或我们用来为这些投资融资的交易对手不利地改变了我们的借款要求,我们将面临流动性风险。我们试图通过在我们的融资交易对手要求的金额之外预留足够的资本来缓解我们来自短期融资安排的流动性风险。
我们收购的一些证券是通过我们的资本和短期债务安排相结合的方式提供资金的。对于我们通过资本和短期债务组合获得的证券,如果这些投资的价值下降和/或我们用来为这些投资融资的交易对手不利地改变了我们的借款要求,我们将面临流动性风险。我们试图通过留出充足的资本来缓解短期融资工具带来的流动性风险。
根据我们的借贷安排、利率互换和其他衍生品协议,我们将资产作为支付义务的抵押品,并作出各种陈述和担保,并同意某些契约、违约事件和其他条款。此外,我们的借款工具通常是未承诺的,这意味着每当我们根据某种工具请求新的借款时,贷款人可以选择拒绝向我们提供信贷。这些便利和协议的条款通常包括金融契约(例如维持最低有形净值或股东权益和/或最低流动资产和/或最高追索权债务与权益之比的契约)、保证金要求(通常要求我们在之前质押的抵押品价值下降时质押更多抵押品)、经营契约(例如根据适用的法律和法规开展业务的契约以及向债权人提供某些事件通知的契约)、陈述和担保(例如与质押抵押品的特征有关的陈述和担保)、我们面临的诉讼和/或监管执法行动,以及对我们的财务状况、我们的运营或我们的业务前景没有重大不利变化的风险,以及违约事件(如违反契约或陈述/保证和交叉违约,根据这种情况,如果违约事件或类似事件在另一种信贷安排下发生,则在另一种信贷安排下触发违约事件)。有关更多详细信息,请参阅本年度报告中10-K表的第II部分第7项,并参阅题为“与短期及长期借贷安排所产生的债务有关的风险。
业务、运营、监管和其他风险
除上述财务风险外,我们在日常业务中还面临各种其他风险,包括与我们的业务和行业相关的风险(如经济、竞争和战略风险)、运营风险(包括网络安全和技术风险)、与立法和监管合规事宜相关的风险、与我们的REIT地位和1940年《投资公司法》规定的地位相关的风险等。对这些风险的有效管理对我们业务的整体成功至关重要。这些风险将在本年度报告的表格10-K的第I部分第1A项风险因素中进一步讨论。
关于市场风险的量化信息
我们未来的收益对许多市场风险因素很敏感,这些因素的变化可能会产生各种次要影响,进而也会影响我们的收益和股本。为了补充上面对我们面临的市场风险的讨论,下表包含了一些信息,这些信息可能有助于分析可能影响我们截至2021年12月31日的综合资产负债表的某些市场风险。本表按还款年度列示重大利率敏感型资产及负债的本金现金流及相关平均利率。2021年12月31日的远期曲线(债券市场收益率结构所暗示的未来利率)被用来预测每一年的平均票面利率。本金现金流的计时包括基于资产最近的提前还款表现和未来的提前还款表现与远期曲线一致的对资产提前还款速度的假设。我们未来的业绩在很大程度上取决于基础贷款的信用表现(此表假设没有信用损失)、未来的利率、提前还款以及我们投资现有现金和未来现金流的能力。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
关于市场风险的量化信息 | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 本金到期量及期内有效利率 | | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 2022 | | 2023 | | 2024 | | 2025 | | 2026 | | 此后 | | 本金 天平 | | 公平 价值 |
利率敏感型资产(1) | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅贷款(简写为HFS)(2) | | | | | | | | | | | | | | | | |
可调费率 | 本金 | | $ | 45 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 45 | | | $ | 34 | |
| 利率 | | 1.88 | % | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
固定费率 | 本金 | | 1,709,548 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,709,548 | | | 1,738,846 | |
| 利率 | | 3.30 | % | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
混血儿 | 本金 | | 104,272 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 104,272 | | | 106,402 | |
| 利率 | | 3.04 | % | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅贷款-红杉的HFI | | | | | | | | | | | | | | | | |
可调费率 | 本金 | | 85,008 | | | 61,307 | | | 47,277 | | | 36,129 | | | 27,669 | | | 6,667 | | | 264,057 | | | 230,455 | |
| 利率 | | 1.97 | % | | 2.65 | % | | 3.00 | % | | 3.04 | % | | 3.07 | % | | 3.07 | % | | | | |
固定费率 | 本金 | | 722,456 | | | 550,170 | | | 427,975 | | | 338,931 | | | 272,339 | | | 1,293,598 | | | 3,605,469 | | | 3,628,465 | |
| 利率 | | 3.42 | % | | 3.42 | % | | 3.42 | % | | 3.42 | % | | 3.43 | % | | 3.43 | % | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅贷款-房地美SLST的HFI | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 132,589 | | | 130,038 | | | 122,348 | | | 115,190 | | | 108,264 | | | 1,323,812 | | | 1,932,241 | | | 1,888,230 | |
| 利率 | | 4.03 | % | | 4.21 | % | | 4.20 | % | | 4.19 | % | | 4.18 | % | | 4.18 | % | | | | |
商业用途贷款(简写为HFS)(2) | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 348,232 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 348,232 | | | 358,309 | |
| 利率 | | 4.73 | % | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
商业用途贷款-红木的HFI | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 325,621 | | | 152,443 | | | 192,328 | | | — | | | — | | | — | | | 670,392 | | | 666,364 | |
| 利率 | | 6.91 | % | | 6.69 | % | | 5.47 | % | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
CAFL独户租赁贷款(HFI) | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 47,778 | | | 50,309 | | | 52,973 | | | 55,779 | | | 58,734 | | | 3,075,376 | | | 3,340,949 | | | 3,488,074 | |
| 利率 | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | | | |
CAFL的独户过桥租赁贷款(HFI) | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 190,593 | | | 84,024 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 274,617 | | | 278,242 | |
| 利率 | | 7.05 | % | | 6.53 | % | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
多户贷款-房地美K系列的HFI | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 7,975 | | | 8,326 | | | 8,638 | | | 430,230 | | | — | | | — | | | 455,169 | | | 473,514 | |
| 利率 | | 4.21 | % | | 4.21 | % | | 4.22 | % | | 3.55 | % | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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关于市场风险的量化信息 | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 本金到期量及期内有效利率 | | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 2022 | | 2023 | | 2024 | | 2025 | | 2026 | | 此后 | | 本金 天平 | | 公平 价值 |
利率敏感型资产(续) | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅高级证券 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率(3) | 本金 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 21,787 | |
| 利率 | | 0.16 | % | | 0.16 | % | | 0.15 | % | | 0.15 | % | | 0.14 | % | | 0.11 | % | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅下级 证券 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 7,626 | | | 2,077 | | | 517 | | | 1,364 | | | 9,208 | | | 397,390 | | | 418,182 | | | 310,064 | |
| 利率 | | 4.01 | % | | 4.11 | % | | 4.20 | % | | 4.24 | % | | 4.30 | % | | 4.32 | % | | | | |
混血儿 | 本金 | | 1,240 | | | 956 | | | 766 | | | 633 | | | 537 | | | 12,775 | | | 16,907 | | | 12,845 | |
| 利率 | | 2.05 | % | | 2.42 | % | | 2.65 | % | | 2.66 | % | | 2.65 | % | | 2.18 | % | | | | |
多家族证券 | | | | | | | | | | | | | | | | |
可调费率 | 本金 | | 14,792 | | | 4,534 | | | — | | | — | | | — | | | 3,600 | | | 22,926 | | | 23,496 | |
| 利率 | | 3.51 | % | | 5.63 | % | | 8.94 | % | | 8.91 | % | | 8.99 | % | | 8.99 | % | | | | |
固定费率 | 本金 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 8,930 | | | 8,930 | | | 9,219 | |
| 利率 | | 4.93 | % | | 5.63 | % | | 6.00 | % | | 6.01 | % | | 6.06 | % | | 6.16 | % | | | | |
利率敏感型负债 | | | | | | | | | | | | | | | | |
发行的资产支持证券 | | | | | | | | | | | | | | | | |
红杉实体 | | | | | | | | | | | | | | | | |
可调费率 | 本金 | | 67,355 | | | 49,010 | | | 38,340 | | | 28,896 | | | 22,606 | | | 53,298 | | | 259,505 | | | 227,881 | |
| 利率 | | 1.36 | % | | 1.93 | % | | 2.21 | % | | 2.52 | % | | 2.23 | % | | 2.23 | % | | | | |
固定费率 | 本金 | | 597,045 | | | 436,443 | | | 337,597 | | | 282,003 | | | 229,764 | | | 1,470,221 | | | 3,353,073 | | | 3,383,048 | |
| 利率 | | 2.77 | % | | 2.71 | % | | 2.52 | % | | 2.38 | % | | 2.32 | % | | 2.32 | % | | | | |
房地美SLST实体 | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 148,437 | | | 123,363 | | | 119,268 | | | 119,994 | | | 112,719 | | | 911,857 | | | 1,535,638 | | | 1,588,463 | |
| 利率 | | 3.29 | % | | 3.40 | % | | 3.58 | % | | 3.60 | % | | 3.63 | % | | 3.63 | % | | | | |
房地美K系列实体 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 7,975 | | | 8,326 | | | 8,638 | | | 393,761 | | | — | | | — | | | 418,700 | | | 441,857 | |
| 利率 | | 2.67 | % | | 2.67 | % | | 2.68 | % | | 2.27 | % | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
CAFL实体 | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 131,507 | | | 194,358 | | | 393,922 | | | 421,112 | | | 566,814 | | | 1,557,053 | | | 3,264,766 | | | 3,474,898 | |
| 利率 | | 2.74 | % | | 2.67 | % | | 2.63 | % | | 2.77 | % | | 2.50 | % | | 2.50 | % | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
点对点实体 | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定费率 | 本金 | | 29,786 | | | 27,732 | | | 25,780 | | | 20,747 | | | 16,948 | | | 17,799 | | | 138,792 | | | 137,410 | |
| 利率 | | 3.71 | % | | 3.71 | % | | 4.37 | % | | 5.71 | % | | 5.71 | % | | 5.71 | % | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
短期债务 | 本金 | | 2,178,635 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 2,178,635 | | | 2,177,362 | |
| 利率 | | 1.94 | % | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
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关于市场风险的量化信息 | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 本金到期量及期内有效利率 | | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 2022 | | 2023 | | 2024 | | 2025 | | 2026 | | 此后 | | 本金 天平 | | 公平 价值 |
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利率敏感型负债(续) | | | | | | | | | | | | | | | | |
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长期债务 | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
可转换票据 | 本金 | | $ | — | | | $ | 198,629 | | | $ | 150,200 | | | $ | 172,092 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 520,921 | | | $ | 537,300 | |
| 利率 | | 5.33 | % | | 5.33 | % | | 5.69 | % | | 5.75 | % | | 不适用 | | 不适用 | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
信托优先证券和附属票据 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 本金 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 139,500 | | | 139,500 | | | 97,650 | |
| 利率 | | 2.85 | % | | 3.66 | % | | 3.87 | % | | 3.95 | % | | 3.93 | % | | 4.16 | % | | | | |
其他长期债务 | 本金 | | — | | | 651,712 | | | 144,385 | | | 102,351 | | | 91,707 | | | — | | | 990,155 | | | 989,570 | |
| 利率 | | 3.37 | % | | 3.37 | % | | 4.36 | % | | 4.47 | % | | 4.75 | % | | 不适用 | | | | |
利率协议 | | | | | | | | | | | | | | | | |
利率互换 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(已购买) | 概念上的 金额 | | — | | | — | | | 3,000 | | | — | | | 98,500 | | | 118,100 | | | 219,600 | | | 309 | |
| 收到罢工率 | | 0.60 | % | | 1.41 | % | | 1.62 | % | | 1.70 | % | | 1.68 | % | | 1.83 | % | | | | |
| 薪酬罢工率 | | 1.46 | % | | 1.46 | % | | 1.46 | % | | 1.47 | % | | 1.47 | % | | 1.56 | % | | | | |
(已售出) | 概念上的 金额 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 225,000 | | | 225,000 | | | (949) | |
| 收到罢工率 | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | | | |
| 薪酬罢工率 | | 0.60 | % | | 1.41 | % | | 1.62 | % | | 1.70 | % | | 1.68 | % | | 1.83 | % | | | | |
(1)证券化留存资产的主要假设和敏感性分析,请参阅注4第二部分,本年度报告第8项。
(2)由于我们一般预计持有待售的住宅贷款将在一年内出售,我们只公布了2022年前的本金金额和实际利率。
(3)固定利率优先证券的公允价值包括2200万美元的纯利息证券,在2021年12月31日没有本金。
项目8.财务报表和补充数据
Redwood Trust,Inc.的合并财务报表及其附注,以及独立注册会计师事务所的报告,载于本年度报告的F-1至F-123页的Form 10-K,并通过引用并入本文。
项目9.会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
第9A项。控制和程序
我们采用并维护了披露控制和程序,旨在确保在美国证券交易委员会的规则和表格指定的时间段内,记录、处理、汇总和报告根据1934年修订的《证券交易法》(The Exchange Act)要求在我们的报告中披露的信息,并积累这些信息并将其传达给我们的管理层,包括我们的首席执行官和首席财务官,以便及时做出关于所需披露的决定。在设计和评估披露控制和程序时,管理层认识到,任何控制和程序,无论设计和操作多么良好,都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证,管理层必须运用其判断来评估可能的控制和程序的成本-收益关系。
根据《交易所法案》第13a-15(B)条的要求,我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下,对截至本报告所述季度末我们的披露控制和程序的设计和运行的有效性进行了评估。基于上述,我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是,我们的披露控制和程序在合理的保证水平下是有效的。
Redwood Trust,Inc.及其合并子公司(本公司或Redwood)的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制是在我们的首席执行官和首席财务官的监督下设计的,旨在为财务报告的可靠性提供合理的保证,并根据美国公认会计原则(GAAP)为外部报告目的编制我们的综合财务报表。
截至2021财年末,管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会(COSO)2013年发布的内部控制-综合框架中建立的框架,对我们财务报告的内部控制的有效性进行了评估。根据这一评估,管理层已确定公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制是有效的。
我们对财务报告的内部控制在2021年第四季度没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
我们对财务报告的内部控制包括与保存记录相关的政策和程序,这些政策和程序合理详细地准确和公平地反映资产的交易和处置;提供合理的保证,确保交易被记录为必要的,以便根据公认会计准则编制财务报表,并且仅根据管理层和Redwood董事会的授权进行收支;并就防止或及时发现可能对我们的综合财务报表产生重大影响的未经授权的资产收购、使用或处置提供合理保证。
本公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制已由独立注册会计师事务所均富会计师事务所审计,其F-4页的报告中指出,该报告对本公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制的有效性表达了无保留意见。
项目9B。其他信息
公司董事会已将2022年5月24日定为2022年股东年会的日期。会议将于上午8:30举行。(太平洋)通过网络直播的“虚拟”股东年度会议,作为面对面会议的替代办法。截至2022年3月25日登记在册的股东将有权在该会议上投票。
2022年2月24日,75岁的Richard D.Baum和75岁的Jeffrey T.Pero分别通知董事会,根据公司公司治理标准中的退休规定,他们将从董事会退休,自2022年5月24日起生效,不会在2022年股东年会上竞选连任。鲍姆先生担任董事会主席,并在董事会的薪酬委员会和治理与提名委员会任职。佩罗先生在薪酬委员会任职,并担任董事会治理和提名委员会主席。鲍姆先生和佩罗先生将在担任红木信托公司董事会成员30多年后退休。
项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
第三部分
项目10.董事、高管和公司治理
第10项所要求的信息通过参考在本10-K年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内根据第14A条向美国证券交易委员会提交的最终委托书而并入本文。
项目11.高管薪酬
第11项所要求的信息通过参考在本10-K年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内根据第14A条向美国证券交易委员会提交的最终委托书而并入本文。
项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项
第12项所要求的信息通过参考在本10-K年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内根据第14A条向美国证券交易委员会提交的最终委托书而并入本文。
项目13.某些关系和相关交易,以及董事的独立性
第13项所要求的信息通过参考在本10-K年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内根据第14A条向美国证券交易委员会提交的最终委托书而并入本文。
项目14.主要会计费和服务
第14项所要求的信息通过参考在本10-K年度报告所涵盖的财政年度结束后120天内根据第14A条向美国证券交易委员会提交的最终委托书而并入本文。
第四部分
项目15.证物、财务报表附表
作为本报告一部分提交的文件:
(1)合并财务报表及其附注
(2)合并财务报表附表:附表四--房地产抵押贷款
所有未列入的其他合并财务报表附表已被省略,原因是这些附表不适用,或所需资料已在本年度报告10-K表格第二部分第8项所载的公司合并财务报表及其附注中提供。
(3)展品:
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展品 数 | | 展品 | |
3.1 | | 1994年7月6日生效的注册人修订和重述章程(参考2008年8月6日提交的注册人季度报告表格10-Q,附件3.1) | |
| | | |
3.1.1 | | 注册人补充条款,1994年8月10日生效(引用注册人于2008年8月6日提交的表格10-Q季度报告,附件3.1.1) | |
| | | |
3.1.2 | | 注册人补充条款,1995年8月11日生效(引用注册人于2008年8月6日提交的表格10-Q季度报告,附件3.1.2) | |
| | | |
3.1.3 | | 注册人补充条款,1996年8月9日生效(参考注册人于2008年8月6日提交的表格10-Q季度报告,附件3.1.3) | |
| | | |
3.1.4 | | 注册人修订证明书,1998年6月30日生效(参考注册人于2008年8月6日提交的表格10-Q季度报告,附件3.1.4) | |
| | | |
3.1.5 | | 注册人补充条款,2003年4月7日生效(参考注册人于2008年8月6日提交的表格10-Q季度报告,附件3.1.5) | |
| | |
3.1.6 | | 注册人修订章程,2008年6月12日生效(参照注册人于2008年8月6日提交的表格10-Q季度报告,附件3.1.6) | |
| | |
3.1.7 | | 2009年5月19日生效的注册人修订细则(参照注册人于2009年5月21日提交的表格8-K的现行报告,附件3.1) | |
| | |
3.1.8 | | 注册人修正条款,2011年5月24日生效(参照注册人于2011年5月20日提交的表格8-K的现行报告,附件3.1) | |
| | |
3.1.9 | | 注册人修正条款,2012年5月18日生效(引用注册人于2012年5月21日提交的表格8-K的现行报告,附件3.1) | |
| | |
3.1.10 | | 注册人修正条款,2013年5月16日生效(引用注册人于2013年5月21日提交的表格8-K的现行报告,附件3.1) | |
| | |
3.1.11 | | 注册人修正章程,2019年5月15日生效(合并时参考注册人于2019年5月17日提交的表格8-K的现行报告,附件3.1) | |
| | | |
3.1.12 | | 注册人修订章程,2020年6月15日生效(参照注册人于2020年6月15日提交的现行8-K表格报告,附件3.1) | |
| | |
3.2.1 | | 2021年11月3日通过的《注册人附例》的修订和重述(引用注册人于2021年11月4日提交的《注册人季度报告10-Q表,附件3.2.1》) | |
| | |
4.1 | | Redwood Trust,Inc.普通股说明(引用注册人于2021年2月26日提交的10-K表格年度报告,附件4.1) | |
| | | |
4.2 | | 普通股股票表格(参照注册人于1996年8月6日提交的S-11表格注册说明书(第333-08363号)附件4.3) | |
| | |
4.3 | | Sequoia Mortgage Trust 5与加利福尼亚州Bankers Trust Company之间于2001年10月1日签署的受托人契约(参考Sequoia Mortgage Funding Corporation于2001年11月15日提交的当前8-K表格报告,附件99.1) | |
| | | | | | | | | | | |
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展品 数 | | 展品 | |
| | |
4.4 | | Sequoia Mortgage Trust 6和Deutsche Bank National Trust Company作为受托人于2002年4月1日签订的契约(参考Sequoia Mortgage Funding Corporation于2002年5月13日提交的当前8-K表格报告,附件99.1) | |
| | |
4.5 | | 注册人与纽约银行全国协会信托公司作为受托人于2006年12月12日签署的初级附属契约(注册人于2006年12月12日提交的表格8-K的当前报告附件1.4) | |
| | |
4.6 | | 2006年12月12日注册人、纽约银行信托公司、国民协会、纽约银行(特拉华州)、行政受托人(如其中所述)和优先证券的几个持有人之间于2006年12月12日修订和重新签署的信托协议(通过参考注册人于2006年12月12日提交的表格8-K的当前报告,附件1.3并入) | |
4.7 | | 注册人、红木资本信托I和美林国际于2006年12月12日签订的购买协议(合并时参考注册人于2006年12月12日提交的表格8-K的当前报告,附件1.1) | |
| | | |
4.8 | | 注册人、红木第一资本信托公司和贝尔斯登公司于2006年12月12日签订的购买协议(通过参考注册人于2006年12月12日提交的表格8-K的当前报告附件1.2合并而成) | |
| | | |
4.9 | | 登记人与威尔明顿信托公司于2007年5月23日签署的附属契约(注册人于2007年5月23日提交的表格8-K的最新报告,附件1.2) | |
| | | |
4.10 | | 登记人与黑岩CDO仓库有限责任公司于2007年5月23日签订的购买协议(以登记人于2007年5月23日提交的表格8-K的最新报告附件1.1为参考合并而成) | |
| | | |
4.11 | | Redwood Trust,Inc.和Wilmington Trust,National Association之间的契约,日期为2013年3月6日,作为受托人(通过参考注册人于2013年3月6日提交的8-K/A表格当前报告,附件4.1合并) | |
| | | |
4.12 | | 第二份补充契约,日期为2017年8月18日,由Redwood Trust,Inc.和全国协会Wilmington Trust作为受托人(包括2023年到期的4.75%可转换优先票据的形式)(通过参考注册人于2017年8月18日提交的表格8-K的当前报告,附件4.2并入) | |
| | | |
4.13 | | 第三份补充契约,日期为2018年6月25日,由红木信托公司和全国协会威尔明顿信托公司作为受托人(包括2024年到期的5.625%可转换优先票据的表格)(通过参考注册人于2018年6月25日提交的表格8-K的当前报告,附件4.2并入) | |
| | | |
4.14 | | 作为受托人的Redwood Trust,Inc.、RWT Holdings,Inc.和Wilmington Trust,National Association,Inc.之间的契约,日期为2019年9月24日(通过参考注册人于2019年9月25日提交的8-K表格当前报告,附件99.1合并) | |
| | | |
9.1 | | 注册人与Davis Selected Advisors,L.P.于2007年11月15日签订的豁免协议(引用注册人于2008年3月5日提交的表格10-K年度报告,附件9.1) | |
| | | |
9.2 | | 修订注册人与Davis Select Advisors,L.P.于2008年1月16日订立的豁免协议(引用注册人于2008年3月5日提交的10-K表格年报,附件9.2) | |
| | | |
10.1* | | 修订并重订2014年奖励计划,修订至2020年12月16日(引用注册人于2021年2月26日提交的10-K表格年度报告,附件10.1) | |
| | | |
10.2* | | 2014年激励计划下的递延股票单位奖励协议表格(2021年董事奖励协议表格)(合并时参考注册人于2021年5月7日提交的10-Q表格季度报告,附件10.1) | |
| | | |
10.3* | | 2014年度奖励计划下的限制性股票奖励协议表格(2020奖励协议表格)(引用注册人于2021年2月26日提交的表格10-K的年度报告,附件10.2) | |
| | | |
10.4* | | 2014年奖励计划下的递延股票单位奖励协议表格(2020奖励协议表格)(引用注册人于2020年12月18日提交的表格8-K的当前报告,附件10.1) | |
| | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | |
展品 数 | | 展品 | |
10.5* | | 2014年奖励计划下的绩效股票单位奖励协议表格(2020奖励协议表格)(引用注册人于2020年12月18日提交的表格8-K的当前报告,附件10.3) | |
| | | |
10.6* | | 2014年奖励计划下现金结算延期股票单位奖励协议格式(2020年奖励协议格式)(引用注册人于2020年12月18日提交的表格8-K,附件10.2的当前报告) | |
| | | |
10.7* | | 2014年奖励计划下的绩效奖励协议(现金-绩效授予)表格(2020表格)(引用注册人于2020年8月7日提交的10-Q表格季度报告,附件10.4) | |
| | | |
10.8* | | 2014年奖励计划下的绩效奖励协议表格(现金时间归属)(2020表格)(引用注册人于2020年8月7日提交的10-Q表格季度报告,附件10.5) | |
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10.9* | | 2014年奖励计划下的绩效股票单位奖励协议表格(2019奖励协议表格)(引用注册人于2019年12月13日提交的表格8-K的当前报告,附件10.1) | |
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10.10* | | 限制性股票奖励协议表格(2018年奖励协议表格)(参考2019年3月1日提交的注册人年度10-K年度报告,附件10.23并入) | |
| | | |
10.11* | | 2014年奖励计划下的递延股票单位奖励协议表格(2018奖励协议表格)(引用注册人于2018年12月17日提交的表格8-K的当前报告,附件10.1) | |
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10.12* | | 2014年奖励计划下的绩效股票单位奖励协议表格(2018奖励协议表格)(引用注册人于2018年12月17日提交的表格8-K的当前报告,附件10.2) | |
10.13* | | 2014年奖励计划下股权奖励授权书协议修正案的格式(合并内容参考注册人于2018年12月17日提交的表格8-K的当前报告,附件10.3) | |
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10.14* | | Redwood Trust,Inc.2014年激励奖励计划(2014)下限制性股票奖励协议的格式(通过引用注册人于2014年8月8日提交的10-Q表格季度报告,附件10.4) | |
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10.15* | | Redwood Trust,Inc.2014年激励奖励计划(2014)下递延股票单位奖励协议的表格(合并时参考注册人于2014年8月8日提交的10-Q表格季度报告,附件10.2) | |
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10.16* | | 2002年Redwood Trust,Inc.员工股票购买计划,修订至2019年5月15日(合并内容参考注册人于2019年5月17日提交的8-K表格当前报告,附件10.1) | |
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10.17* | | 2008年12月10日修订和重述的行政延期补偿计划(合并时参考注册人于2009年1月14日提交的表格8-K的当前报告,附件10.1) | |
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10.18* | | 修订和重新调整的执行延期补偿计划的第一修正案,自2013年11月23日起生效(通过参考2014年2月26日提交的注册人年度报告表格10-K,附件10.15并入) | |
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10.19* | | 修订和重新设定的执行延期补偿计划的第二修正案(引用注册人于2018年11月8日提交的10-Q表格季度报告,附件10.1) | |
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10.20* | | 直接购股和股息再投资计划(参考2019年5月9日提交的注册人招股说明书补编中的计划文本纳入) | |
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10.21* | | 注册人对非雇员董事的薪酬安排摘要(参考注册人于2020年4月27日提交的最终委托书中的“董事薪酬”部分并入) | |
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10.22* | | 经修订的董事及行政人员弥偿协议表格(参考注册人于2009年11月16日提交的表格8-K现行报告附件99.3) | |
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10.23* | | 克里斯托弗·J·阿巴特和注册人之间于2021年6月10日签署的第六份修订和重新签署的就业协议(通过引用注册人于2021年8月4日提交的10-Q表格季度报告,附件10.1) | |
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展品 数 | | 展品 | |
10.24* | | 第四次修订和重新签署的雇佣协议,日期为2021年6月10日,由Dashiell I.Robinson和注册人之间签订(通过参考注册人于2021年8月4日提交的Form 10-Q季度报告,附件10.2) | |
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10.25* | | 安德鲁·P·斯通和注册人之间的第六份修订和重新签署的雇佣协议,日期为2021年6月10日(引用注册人于2021年8月4日提交的10-Q表格季度报告,附件10.3) | |
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10.26* | | 修订和重新签署的雇佣协议,日期为2021年6月10日,由Brooke E.Carillo和注册人之间签署(通过参考注册人于2021年8月4日提交的10-Q表格季度报告,附件10.4) | |
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10.27* | | 附函协议,日期为2021年4月20日,由Brooke Carillo和注册人之间签署(通过引用注册人于2021年5月7日提交的10-Q表格季度报告,附件10.3) | |
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10.28* | | 修订和重新签署的就业协议,日期为2021年6月10日,由Sasha G.Macomber和注册人之间签署(通过参考注册人于2021年8月4日提交的10-Q表格季度报告,附件10.5) | |
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10.29* | | 科林·L·科克伦和注册人之间的信函协议,日期为2020年2月28日(引用注册人于2020年3月2日提交的10-K表格年度报告,附件10.77) | |
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10.30* | | Redwood Trust,Inc.控制权变更转让计划,日期为2020年11月3日(引用注册人于2021年8月4日提交的10-Q表格季度报告,附件10.5) | |
| | | |
10.31 | | 写字楼租赁,自2012年6月1日起生效,日期为2012年6月1日(参考注册人2011年11月3日提交的10-Q表格季度报告,附件10.1) | |
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10.32 | | AG-SKB Belvedere Owner,L.P.和注册人之间的租赁第一修正案,于2017年5月25日生效(通过参考注册人于2017年8月4日提交的Form 10-Q季度报告,附件10.1) | |
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10.33 | | AG-SKB Belvedere所有者L.P.和注册人之间的第二次租赁修正案,于2017年12月27日生效(通过参考注册人于2018年2月28日提交的Form 10-K年度报告,附件10.30合并) | |
| | | |
10.34 | | 作为业主的MG-Point有限责任公司和作为租户的注册人之间的租赁协议,日期为2013年1月11日(引用注册人于2013年2月26日提交的10-K表格年度报告,附件10.22) | |
| | | |
10.35 | | 作为业主的MG-Point有限责任公司与作为租户的注册人之间的租赁第一修正案,于2013年6月27日生效(合并时参考注册人于2013年8月8日提交的10-Q表格季度报告,附件10.4) | |
| | | |
10.36 | | 租赁第二修正案,自2014年6月23日起生效,业主为MG-Point,LLC,注册人为承租人(合并时参考注册人于2014年8月8日提交的10-Q表格季度报告,附件10.7) | |
| | | |
10.37 | | Artis HRA Inverness Point,LP(MG-Point的权益继承人,LLC)作为业主,注册人作为租户之间的第三次租约修正案,于2020年1月22日生效(合并时参考注册人于2020年3月2日提交的10-K表格年度报告,附件10.38) | |
| | | |
10.38 | | Artis HRA Inverness Point,LP作为房东,注册人作为租户,于2020年4月20日签订的租赁协议第四修正案(通过参考注册人于2020年8月7日提交的Form 10-Q季度报告,附件10.2) | |
| | | |
10.39 | | Artis HRA Inverness Point,LP作为业主,注册人作为租户,于2020年7月23日签署的第五次租赁协议修正案(合并内容参考注册人于2020年8月7日提交的10-Q表格季度报告,附件10.3) | |
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10.40 | | Artis HRA Inverness Point,LP作为业主,注册人作为租户,于2020年12月4日签署的第六次租赁协议修正案(合并内容参考注册人于2021年8月4日提交的10-Q表格季度报告,附件10.7) | |
| | | |
10.41 | | Artis HRA Inverness Point,LP作为业主,注册人作为租户,于2021年5月21日签署的第七次租赁协议修正案(合并时参考注册人于2021年8月4日提交的10-Q表格季度报告,附件10.8) | |
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展品 数 | | 展品 | |
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10.42 | | Jamboree Center 4 LLC和Redwood Trust,Inc.之间的租赁第一修正案,日期为2021年12月3日(特此提交) | |
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10.43 | | Jamboree Center 4 LLC和Redwood Trust,Inc.之间的租约,日期为2020年12月18日(通过参考2021年2月26日提交的注册人年度报告Form 10-K,Exhibit 10.38合并) | |
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10.44 | | Redwood Trust,Inc.、Wells Fargo Securities,LLC、J.P.Morgan Securities LLC、Credit Suisse Securities(USA)LLC、Goldman Sachs&Co.LLC和JMP Securities LLC之间的分销协议,日期为2018年11月14日(通过引用注册人于2018年11月15日提交的8-K表格当前报告,附件1.1并入) | |
| | | |
10.45 | | 富国银行证券有限责任公司、摩根大通证券有限责任公司、瑞士信贷证券(美国)有限责任公司、高盛公司和JMP证券有限责任公司之间分销协议的第1号修正案,日期为2019年5月9日(通过引用注册人于2019年5月10日提交的表格8-K的当前报告,附件1.1) | |
| | | |
10.46 | | 对富国证券、摩根大通证券有限责任公司、瑞士信贷证券(美国)有限责任公司、高盛公司和JMP证券有限责任公司之间的分销协议的第2号修正案,日期为2020年3月4日(通过引用注册人于2020年3月6日提交的表格8-K的当前报告,附件1.1) | |
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21 | | 附属公司名单(随函存档) | |
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23 | | 均富律师事务所同意书(兹提交) | |
31.1 | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官的证明(现提交) | |
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31.2 | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官的证明(现提交) | |
32.1 | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官的证明(现提交) | |
| | | |
32.2 | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官的证明(现提交) | |
101 | | 根据S-T条例第405条,注册人以表格10-K形式提交的截至2021年12月31日期间的年度报告中的以下财务信息以XBRL格式的交互数据文件归档: (1)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表; (2)2021年、2020年和2019年12月31日终了年度的合并损益表; (3)截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的综合全面收益(亏损)表; (4)截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的合并权益变动表; (5)截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的合并现金流量表; (六)合并财务报表附注。 | |
| | | |
104 | | 封面交互数据文件(格式为内联XBRL,包含在附件101中) | |
*表示包括管理合同或补偿计划或安排的展品。
项目16.表格10-K摘要
不适用。
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求,注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。
| | | | | | | | |
| 红木信托公司。 |
| | |
日期:2022年2月25日 | 发信人: | /克里斯托弗·J·阿巴特 |
| | 克里斯托弗·J·阿巴特 首席执行官 |
根据1934年《证券交易法》的要求,本报告已由以下人员以登记人的身份在指定日期签署。
| | | | | | | | | | | | | | |
签名 | | 标题 | | 日期 |
/克里斯托弗·J·阿巴特 | | 董事和首席执行官 | | 2022年2月25日 |
克里斯托弗·J·阿巴特 | | (首席行政主任) | | |
| | | | |
/s/布鲁克·E·卡里洛 | | 首席财务官 | | 2022年2月25日 |
布鲁克·E·卡里洛 | | (首席财务官) | | |
| | | | |
/s/Collin L.Cochrane | | 首席会计官 | | 2022年2月25日 |
科林·L·科克伦 | | (首席会计主任) | | |
| | | | |
/s/理查德·D·鲍姆 | | 董事,董事会主席 | | 2022年2月25日 |
理查德·D·鲍姆 | | | | |
| | | | |
/s/Greg H.KUBICEK | | 董事,董事会副主席 | | 2022年2月25日 |
格雷格·H·库比切克 | | | | |
| | | | |
/s/Armando Falcon | | 董事 | | 2022年2月25日 |
阿曼多猎鹰 | | | | |
| | | | |
道格拉斯·B·汉森 | | 董事 | | 2022年2月25日 |
道格拉斯·B·汉森 | | | | |
| | | | |
/s/Debora D.Horvath | | 董事 | | 2022年2月25日 |
黛博拉·D·霍瓦特 | | | | |
| | | | |
乔治·W·麦迪逊 | | 董事 | | 2022年2月25日 |
乔治·W·麦迪逊 | | | | |
| | | | |
/s/Jeffrey T.Pero | | 董事 | | 2022年2月25日 |
杰弗里·T·佩罗 | | | | |
| | | | |
/s/葛根恩·C·普罗科特 | | 董事 | | 2022年2月25日 |
葛根恩·C·普罗科特 | | | | |
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/s/Dashiell I.Robinson | | 董事和总裁 | | 2022年2月25日 |
达西尔·I·罗宾逊 | | | | |
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/s/信仰A·施瓦茨 | | 董事 | | 2022年2月25日 |
信仰·A·施瓦茨 | | | | |
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红木信托公司。
合并财务报表,
独立注册会计师事务所的报告
已提交的Form 10-K年度报告
美国证券交易委员会
2021年12月31日
合并财务报表和明细表索引
红木信托公司。
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独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID号248) | | F-3 |
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表 | | F-6 |
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的综合损益表 | | F-7 |
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的综合全面收益(亏损)表 | | F-8 |
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的综合股东权益变动表 | | F-9 |
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的合并现金流量表 | | F-10 |
合并财务报表附注 | | F-12 |
注1.组织 | | F-12 |
附注2.列报依据 | | F-13 |
附注3.主要会计政策摘要 | | F-18 |
附注4.合并原则 | | F-34 |
附注5.金融工具的公允价值 | | F-41 |
注6.住宅贷款 | | F-56 |
附注7.商业用途贷款 | | F-65 |
注8.多户贷款 | | F-73 |
注9.房地产证券 | | F-75 |
注10.其他投资 | | F-80 |
注11.衍生金融工具 | | F-83 |
附注12.其他资产和负债 | | F-85 |
附注13.短期债务 | | F-88 |
附注14.已发行的资产支持证券 | | F-90 |
附注15.长期债务 | | F-93 |
附注16.承付款和或有事项 | | F-98 |
附注17.权益 | | F-102 |
注18.股权薪酬计划 | | F-104 |
附注19.按揭银行业务 | | F-110 |
注20.其他收入 | | F-111 |
注21.一般和行政费用、贷款购置成本和其他费用 | | F-112 |
注22。税费 | | F-114 |
注23.细分市场信息 | | F-117 |
注24:后续活动 | | F-121 |
附表IV--房地产按揭贷款 | | F-122 |
独立注册会计师事务所报告
董事会和股东
红木信托公司
对财务报表的几点看法
我们审计了Redwood Trust,Inc.(马里兰州一家公司)及其子公司(“本公司”)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并资产负债表,截至2021年12月31日的三个年度的相关综合收益(亏损)、全面收益(亏损)、股东权益变动表和现金流量表,以及第15(A)项(统称为“财务报表”)下的相关附注和财务报表明细表。我们认为,财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况,以及截至2021年12月31日的三个年度的经营结果和现金流量,符合美国公认的会计原则。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准,根据2013年建立的标准,审计了公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制内部控制--综合框架由特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布,我们2022年2月25日的报告表达了无保留的意见。
意见基础
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所,根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规,我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计,以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证,无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序,无论是由于错误还是欺诈,以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查支持财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计,以及评价财务报表的整体列报。我们相信,我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指当期对财务报表进行审计而产生的事项,该事项已传达或要求传达给审计委员会,并且:(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露;(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见,我们也不会通过传达下面的关键审计事项,就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。
若干房地产证券的公允价值计量,以及持有住宅贷款的综合红杉和房地美经验贷款结构性交易(“SLST”)证券化实体、持有商业目的贷款的综合CoreVest American Finance Lending(“CAFL”)证券化实体以及持有多户贷款的综合Freddie Mac K系列证券化实体的实益权益。
如综合财务报表附注5进一步所述,本公司拥有房地产证券,按公允价值按经常性原则入账。这些房地产证券中的一些导致了ASC 810所要求的基础证券化实体的合并,整固。本公司已选择将综合证券化实体入账为抵押融资实体(“CFE”),并已选择使用该等实体发行的财务负债的公允价值来计量其CFE的金融资产,管理层认为该等公允价值更具可观察性。房地产证券及合并证券化实体的实益权益,由本公司采用市场可比定价及贴现现金流分析估值技术分别定价。
我们确认某些投资证券的公允价值计量,特别是某些次级证券,以及持有住宅贷款的综合红杉和SLST证券化实体、持有商业目的贷款的综合CAFL证券化实体和持有多户贷款的综合Freddie Mac K系列证券化实体(统称为“投资”)的实益权益是一项重要的审计事项。
我们确定这些投资的公允价值计量是一项关键审计事项的主要考虑因素如下。由于这些投资的交易并不频繁,因此可获得的可观察市场数据有限,因此,公允价值计量需要管理层做出复杂的判断,以识别和选择重大假设,包括贴现率、预付款率、违约率和损失严重程度。此外,投资的公允价值计量对重大假设和基本市场状况的变化高度敏感,对综合财务报表具有重大意义。因此,获得与公允价值计量相关的足够适当的审计证据需要很大的审计师主观性。
我们与这些投资的公允价值计量相关的审计程序包括以下内容。我们测试了相关控制的设计和操作有效性,包括(其中包括)管理层对估值输入的确认,以及管理层对照现有市场数据对重大假设的审查。此外,我们邀请公司估值专家为样本投资独立确定公允价值计量,并将其与管理层的公允价值计量进行合理性比较。
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/s/均富律师事务所 |
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自2005年以来,我们一直担任本公司的审计师。 |
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新港海滩,加利福尼亚州 2022年2月25日 |
独立注册会计师事务所报告
董事会和股东
红木信托公司
对财务报告内部控制的几点看法
我们根据2013年建立的标准,审计了截至2021年12月31日红木信托公司(马里兰州的一家公司)及其子公司(以下简称公司)的财务报告内部控制内部控制--综合框架由特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布。我们认为,根据2013年制定的标准,截至2021年12月31日,公司在所有重要方面都保持了对财务报告的有效内部控制内部控制--综合框架由COSO发布。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的综合财务报表,以及我们#年的报告2022年2月25日对这些财务报表表达了毫无保留的意见。
意见基础
本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制,并负责评估财务报告内部控制的有效性,包括在随附的《管理层财务报告内部控制报告》中。我们的责任是根据我们的审计,对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所,根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规,我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计,以获得合理的保证,以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制,评估存在重大弱点的风险,根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性,以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信,我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序,旨在根据公认的会计原则,为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序:(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录;(2)提供合理的保证,即交易被记录为必要的,以便按照公认的会计原则编制财务报表,公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行;(三)提供合理保证,防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。
由于其固有的局限性,财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外,对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险,或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
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/s/ 均富律师事务所 |
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新港海滩,加利福尼亚州 2022年2月25日 |
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红木信托公司。及附属公司
合并资产负债表
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(单位:千,共享数据除外) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
资产 (1) | | | | |
持有待售住宅贷款,按公允价值计算 | | $ | 1,845,282 | | | $ | 176,641 | |
按公允价值持有以供投资的住宅贷款 | | 5,747,150 | | | 4,072,410 | |
按公允价值持有待售的商业用途贷款 | | 358,309 | | | 245,394 | |
按公允价值持有以供投资的商业用途贷款 | | 4,432,680 | | | 3,890,959 | |
按公允价值持有以供投资的多户贷款 | | 473,514 | | | 492,221 | |
按公允价值计算的房地产证券 | | 377,411 | | | 344,125 | |
其他投资 | | 641,969 | | | 348,175 | |
现金和现金等价物 | | 450,485 | | | 461,260 | |
受限现金 | | 80,999 | | | 83,190 | |
无形资产 | | 41,561 | | | 56,865 | |
衍生资产 | | 26,467 | | | 53,238 | |
其他资产 | | 231,117 | | | 130,588 | |
总资产 | | $ | 14,706,944 | | | $ | 10,355,066 | |
| | | | |
负债和权益(1) | | | | |
负债 | | | | |
短期债务 | | $ | 2,177,362 | | | $ | 522,609 | |
衍生负债 | | 3,317 | | | 16,072 | |
应计费用和其他负债 | | 245,788 | | | 179,340 | |
已发行的资产担保证券(包括#美元8,843,147及$6,900,362按公允价值计算),净额 | | 9,253,557 | | | 7,100,661 | |
长期债务,净额 | | 1,640,833 | | | 1,425,485 | |
总负债 | | 13,320,857 | | | 9,244,167 | |
承付款和或有事项(见附注16) | | | | |
权益 | | | | |
普通股,面值$0.01每股,395,000,000授权股份;114,892,309和112,090,006已发行和未偿还 | | 1,149 | | | 1,121 | |
额外实收资本 | | 2,316,799 | | | 2,264,874 | |
累计其他综合(亏损)收入 | | (8,927) | | | (4,221) | |
累计收益 | | 1,316,890 | | | 997,277 | |
累计分配给股东 | | (2,239,824) | | | (2,148,152) | |
总股本 | | 1,386,087 | | | 1,110,899 | |
负债和权益总额 | | $ | 14,706,944 | | | $ | 10,355,066 | |
——————
(1)我们的综合资产负债表包括合并可变利息实体(“VIE”)的资产,这些资产只能用来偿还这些VIE的债务,以及合并VIE的负债,债权人对此无权向Redwood Trust,Inc.或其关联公司追索。截至2021年12月31日和2020年12月31日,合并VIE的资产总额为10,661,081及$8,141,069,分别为。截至2021年12月31日和2020年12月31日,合并VIE的负债总额为#美元9,619,347及$7,148,414,分别为。看见注4以供进一步讨论。
附注是这些合并财务报表的组成部分。
红木信托公司。及附属公司
合并损益表(损益)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千,共享数据除外) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
利息收入 | | | | | | |
住宅贷款 | | $ | 204,801 | | | $ | 222,746 | | | $ | 315,953 | |
| | | | | | |
商业目的贷款 | | 270,791 | | | 217,617 | | | 53,805 | |
多户贷款 | | 19,266 | | | 54,813 | | | 132,600 | |
房地产证券 | | 54,704 | | | 49,605 | | | 91,822 | |
其他利息收入 | | 25,364 | | | 27,135 | | | 28,101 | |
利息收入总额 | | 574,926 | | | 571,916 | | | 622,281 | |
利息支出 | | | | | | |
短期债务 | | (42,581) | | | (50,895) | | | (96,506) | |
已发行的资产支持证券 | | (305,801) | | | (299,708) | | | (294,466) | |
长期债务 | | (78,367) | | | (97,402) | | | (88,836) | |
利息支出总额 | | (426,749) | | | (448,005) | | | (479,808) | |
净利息收入 | | 148,177 | | | 123,911 | | | 142,473 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
非利息收入(亏损) | | | | | | |
抵押贷款银行活动,净额 | | 235,744 | | | 78,472 | | | 87,266 | |
| | | | | | |
投资公允价值变动净额 | | 128,049 | | | (588,438) | | | 35,500 | |
其他收入,净额 | | 12,018 | | | 4,188 | | | 19,257 | |
已实现收益,净额 | | 17,993 | | | 30,424 | | | 23,821 | |
非利息收入(亏损)合计,净额 | | 393,804 | | | (475,354) | | | 165,844 | |
一般和行政费用 | | (170,859) | | | (115,204) | | | (108,737) | |
贷款获得成本 | | (16,336) | | | (11,023) | | | (9,935) | |
其他费用 | | (16,695) | | | (108,785) | | | (13,022) | |
未计提所得税前净收益(亏损) | | 338,091 | | | (586,455) | | | 176,623 | |
从所得税中受益 | | (18,478) | | | 4,608 | | | (7,440) | |
净收益(亏损) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
| | | | | | |
普通股基本收益(亏损) | | $ | 2.73 | | | $ | (5.12) | | | $ | 1.63 | |
稀释后每股普通股收益(亏损) | | $ | 2.37 | | | $ | (5.12) | | | $ | 1.46 | |
| | | | | | |
基本加权平均流通股 | | 113,230,190 | | | 113,935,605 | | | 101,120,744 | |
稀释加权平均流通股 | | 142,070,301 | | | 113,935,605 | | | 136,780,594 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
附注是这些合并财务报表的组成部分。
红木信托公司。及附属公司
综合全面收益表(损益表)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
净收益(亏损) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
其他综合(亏损)收入: | | | | | | |
可供出售证券未实现净收益(亏损) | | 8,016 | | | (3,951) | | | 17,077 | |
将可供出售证券的未实现收益重新分类为净收益(亏损) | | (16,849) | | | (12,165) | | | (19,967) | |
利率协议未实现净亏损 | | — | | | (32,806) | | | (16,894) | |
将利率协议未实现亏损重新分类为净收益 | | 4,127 | | | 3,188 | | | — | |
其他综合损失合计 | | (4,706) | | | (45,734) | | | (19,784) | |
综合收益(亏损)合计 | | $ | 314,907 | | | $ | (627,581) | | | $ | 149,399 | |
附注是这些合并财务报表的组成部分。
红木信托公司。及附属公司
合并股东权益变动表
截至2021年12月31日止的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千,共享数据除外) | | 普通股 | | 其他内容 已缴费 资本 | | 累计 其他 全面 损失 | | 累计 收益 | | 累计 分配 致股东 | | 总计 |
| 股票 | | 金额 | | | | | |
2020年12月31日 | | 112,090,006 | | | $ | 1,121 | | | $ | 2,264,874 | | | $ | (4,221) | | | $ | 997,277 | | | $ | (2,148,152) | | | $ | 1,110,899 | |
净收入 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 319,613 | | | — | | | 319,613 | |
其他综合损失 | | — | | | — | | | — | | | (4,706) | | | — | | | — | | | (4,706) | |
普通股发行 | | 2,503,662 | | | 25 | | | 34,683 | | | — | | | — | | | — | | | 34,708 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
员工购股和激励计划 | | 298,641 | | | 3 | | | (1,660) | | | — | | | — | | | — | | | (1,657) | |
非现金股权奖励补偿 | | — | | | — | | | 18,902 | | | — | | | — | | | — | | | 18,902 | |
股份回购 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
已宣布的普通股股息($0.780每股) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (91,672) | | | (91,672) | |
2021年12月31日 | | 114,892,309 | | | $ | 1,149 | | | $ | 2,316,799 | | | $ | (8,927) | | | $ | 1,316,890 | | | $ | (2,239,824) | | | $ | 1,386,087 | |
截至2020年12月31日止年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千,共享数据除外) | | 普通股 | | 其他内容 已缴费 资本 | | 累计 其他 全面 收入(亏损) | | 累计 收益 | | 累计 分配 致股东 | | 总计 |
| 股票 | | 金额 | | | | | |
2019年12月31日 | | 114,353,036 | | | $ | 1,144 | | | $ | 2,269,617 | | | $ | 41,513 | | | $ | 1,579,124 | | | $ | (2,064,167) | | | $ | 1,827,231 | |
净亏损 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (581,847) | | | — | | | (581,847) | |
其他综合损失 | | — | | | — | | | — | | | (45,734) | | | — | | | — | | | (45,734) | |
普通股发行 | | 350,088 | | | 3 | | | 5,544 | | | — | | | — | | | — | | | 5,547 | |
直接购股和股息再投资计划 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
员工购股和激励计划 | | 434,217 | | | 4 | | | (3,956) | | | — | | | — | | | — | | | (3,952) | |
非现金股权奖励补偿 | | — | | | — | | | 15,298 | | | — | | | — | | | — | | | 15,298 | |
股份回购 | | (3,047,335) | | | (30) | | | (21,629) | | | — | | | — | | | — | | | (21,659) | |
已宣布的普通股股息($0.725每股) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (83,985) | | | (83,985) | |
2020年12月31日 | | 112,090,006 | | | $ | 1,121 | | | $ | 2,264,874 | | | $ | (4,221) | | | $ | 997,277 | | | $ | (2,148,152) | | | $ | 1,110,899 | |
截至2019年12月31日止年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千,共享数据除外) | | 普通股 | | 其他内容 已缴费 资本 | | 累计 其他 全面 收入(亏损) | | 累计 收益 | | 累计 分配 致股东 | | 总计 |
| 股票 | | 金额 | | | | | |
2018年12月31日 | | 84,884,344 | | | $ | 849 | | | $ | 1,811,422 | | | $ | 61,297 | | | $ | 1,409,941 | | | $ | (1,934,715) | | | $ | 1,348,794 | |
净收入 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 169,183 | | | — | | | 169,183 | |
其他综合损失 | | — | | | — | | | — | | | (19,784) | | | — | | | — | | | (19,784) | |
普通股发行: | | 28,724,645 | | | 288 | | | 441,884 | | | — | | | — | | | — | | | 442,172 | |
股息再投资和股票购买计划 | | 399,838 | | | 4 | | | 6,303 | | | — | | | — | | | — | | | 6,307 | |
员工购股和激励计划 | | 344,209 | | | 3 | | | (4,949) | | | — | | | — | | | — | | | (4,946) | |
非现金股权奖励补偿 | | — | | | — | | | 14,957 | | | — | | | — | | | — | | | 14,957 | |
股份回购 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
已宣布的普通股股息($1.20每股) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (129,452) | | | (129,452) | |
2019年12月31日 | | 114,353,036 | | | $ | 1,144 | | | $ | 2,269,617 | | | $ | 41,513 | | | $ | 1,579,124 | | | $ | (2,064,167) | | | $ | 1,827,231 | |
附注是这些合并财务报表的组成部分。
红木信托公司。及附属公司
合并现金流量表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
经营活动的现金流: | | | | | | |
净收益(亏损) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
对净收益(亏损)与业务活动中使用的现金净额进行调整: | | | | | | |
溢价、折扣和债务发行成本摊销净额 | | (9,789) | | | 8,550 | | | (5,066) | |
非金融资产的折旧和摊销 | | 16,784 | | | 17,365 | | | 10,133 | |
持有待售贷款的来源 | | (1,258,115) | | | (1,004,058) | | | (569,915) | |
购买持有待售贷款 | | (13,188,434) | | | (4,431,468) | | | (5,823,547) | |
出售持有待售贷款所得款项 | | 8,639,769 | | | 4,776,469 | | | 5,198,089 | |
持有待售贷款的本金支付 | | 84,244 | | | 62,736 | | | 106,183 | |
衍生品净结算额 | | 44,755 | | | (201,036) | | | (66,059) | |
| | | | | | |
非现金股权奖励补偿费用 | | 18,902 | | | 15,298 | | | 14,957 | |
商誉减值费用 | | — | | | 88,675 | | | — | |
市场估值调整 | | (321,433) | | | 541,399 | | | (97,006) | |
已实现收益,净额 | | (17,993) | | | (30,424) | | | (23,821) | |
净变动率: | | | | | | |
应计利息、应收账款和其他资产 | | (64,835) | | | 301,381 | | | (83,210) | |
应计应付利息、递延税项负债、应计费用和其他负债 | | 41,967 | | | (68,507) | | | 4,502 | |
用于经营活动的现金净额 | | (5,694,565) | | | (505,467) | | | (1,165,577) | |
投资活动产生的现金流: | | | | | | |
为投资而持有的贷款的来源 | | (894,908) | | | (426,404) | | | (448,189) | |
购买为投资而持有的贷款 | | (65,315) | | | — | | | (49,489) | |
出售为投资而持有的贷款的收益 | | 9,484 | | | 1,574,160 | | | 9,422 | |
为投资而持有的贷款的本金支付 | | 2,601,416 | | | 2,256,196 | | | 1,751,303 | |
购买房地产证券 | | (68,643) | | | (112,626) | | | (345,403) | |
购买以综合证券化信托形式持有的住宅证券 | | — | | | — | | | (193,212) | |
购买以合并证券化信托基金持有的多家族证券 | | — | | | — | | | (99,221) | |
出售以综合证券化信托形式持有的多家族证券 | | 8,197 | | | 142,990 | | | — | |
出售房地产证券所得收益 | | 39,652 | | | 658,899 | | | 707,357 | |
房地产证券的本金支付 | | 60,667 | | | 27,210 | | | 84,303 | |
购买维修商先期投资 | | (196,583) | | | (179,419) | | | (69,610) | |
服务商预付投资的本金偿还 | | 76,223 | | | 107,527 | | | 203,876 | |
收购5座拱门,扣除收购的现金 | | — | | | — | | | (3,714) | |
收购CoreVest,扣除收购的现金 | | — | | | — | | | (451,626) | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
股权投资 | | — | | | 40,226 | | | (40,467) | |
购买房屋净值投资,净额 | | (133,547) | | | 734 | | | — | |
其他投资活动,净额 | | (32,547) | | | (19,079) | | | (29,468) | |
投资活动提供的现金净额 | | 1,404,096 | | | 4,070,414 | | | 1,025,862 | |
| | | | | | |
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红木信托公司。及附属公司
合并现金流量表(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | |
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融资活动的现金流: | | | | | | |
短期债务借款收益 | | 13,235,028 | | | 5,496,761 | | | 6,452,566 | |
偿还短期债务 | | (11,404,475) | | | (7,303,543) | | | (7,193,677) | |
发行资产支持证券所得收益 | | 4,472,071 | | | 1,684,778 | | | 1,397,126 | |
偿还已发行的资产支持证券 | | (1,989,762) | | | (1,493,438) | | | (1,123,119) | |
发行长期债券所得收益 | | 1,455,383 | | | 1,473,590 | | | 387,053 | |
递延债务发行成本 | | (4,089) | | | (10,244) | | | (7,023) | |
偿还长期债务 | | (1,421,662) | | | (2,974,795) | | | (1,137) | |
衍生品净结算额 | | — | | | (84,336) | | | — | |
发行普通股的净收益 | | 21,944 | | | 5,881 | | | 450,710 | |
普通股回购支付净额 | | — | | | (21,659) | | | — | |
为股权奖励分配支付的税款 | | (2,267) | | | (4,286) | | | (5,471) | |
已支付的股息 | | (91,672) | | | (83,985) | | | (129,452) | |
其他筹资活动,净额 | | 7,004 | | | 3,946 | | | (2,105) | |
融资活动提供(用于)的现金净额 | | 4,277,503 | | | (3,311,330) | | | 225,471 | |
现金及现金等价物净(减)增 | | (12,966) | | | 253,617 | | | 85,756 | |
期初现金、现金等价物和限制性现金(1) | | 544,450 | | | 290,833 | | | 205,077 | |
期末现金、现金等价物和限制性现金(1) | | $ | 531,484 | | | $ | 544,450 | | | $ | 290,833 | |
补充现金流信息: | | | | | | |
期内支付的现金: | | | | | | |
利息 | | $ | 400,836 | | | $ | 456,147 | | | $ | 452,216 | |
税费 | | 43,144 | | | 1,190 | | | 7,963 | |
补充非现金信息: | | | | | | |
从贷款证券化中保留的房地产证券 | | $ | 9,375 | | | $ | 53,276 | | | $ | 13,729 | |
从贷款证券化和销售中保留抵押偿还权 | | 7,065 | | | — | | | 868 | |
合并证券化信托持有的住宅贷款 | | — | | | — | | | 1,190,995 | |
合并发行的住宅ABS | | — | | | — | | | 997,783 | |
(解除合并)合并证券化信托中持有的多户贷款 | | — | | | (3,849,779) | | | 2,162,385 | |
(解除合并)发行的多家族ABS合并 | | — | | | (3,706,789) | | | 2,058,214 | |
合并以证券化信托形式持有的单户租赁贷款 | | — | | | — | | | 1,829,281 | |
合并独户租赁ABS发行 | | — | | | — | | | 1,656,023 | |
从持有用于销售的贷款转移到持有用于投资的贷款 | | 5,026,723 | | | 1,868,656 | | | 1,801,560 | |
从为投资而持有的贷款转移到为出售而持有的贷款 | | 92,400 | | | 64,520 | | | 22,808 | |
从住房贷款向自有房地产的转移 | | 40,038 | | | 14,229 | | | 8,609 | |
发行普通股,用于收购5 Arch | | 13,375 | | | 3,375 | | | — | |
经营租赁以经营租赁负债换取的使用权资产 | | 6,977 | | | 7,862 | | | 13,094 | |
因修改租约而减少的经营租赁负债 | | — | | | 1,722 | | | — | |
(1) 截至2021年12月31日的现金、现金等价物和限制性现金包括现金和现金等价物#美元450百万美元和受限现金81截至2020年12月31日,包括现金和现金等价物#美元461百万美元和受限现金83;截至2019年12月31日,包括现金和现金等价物#美元197百万美元和受限现金94百万美元。
附注是这些合并财务报表的组成部分。
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注1。组织
红木信托公司及其子公司是一家专注于住房信贷几个不同领域的专业金融公司。我们的运营平台在住房金融价值链中占据着独特的地位,为政府计划未能很好服务的美国住房市场日益增长的细分市场提供流动性。我们通过我们一流的证券化平台、全贷款分销活动和我们的公开交易证券,向不同的投资者提供定制的住房信贷投资。我们的聚合、发起和投资活动已演变为包括住宅、商业用途和多家庭资产的多样化组合。我们的目标是通过稳定和不断增长的收益和股息、资本增值以及致力于促进具有风险意识的规模的技术创新,为股东提供有吸引力的回报。我们的业务分为三个部分:住宅抵押贷款银行、商业目的抵押贷款银行和投资组合。
我们的主要收入来源是来自投资的净利息收入和来自抵押贷款银行活动的非利息收入。净利息收入主要包括我们从投资中赚取的利息收入减去我们因借入资金和其他负债而产生的利息支出。来自抵押贷款银行活动的收入来自于贷款的发起和获得,以及随后的出售、证券化或转移到我们的投资组合中。
Redwood Trust,Inc.已选择从截至1994年12月31日的纳税年度开始,按照修订后的1986年国内收入法(“国内税法”)作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税。我们通常将Redwood Trust,Inc.及其子公司中通常不缴纳子公司级企业所得税的公司统称为“REIT”或“我们的REIT”。我们通常将Redwood Trust,Inc.缴纳子公司级企业所得税的子公司称为“我们的应税REIT子公司”或“TRS”。
Redwood于1994年4月11日在马里兰州注册成立,并于1994年8月19日开始运营。2019年3月1日,红木完成了对5Arches,LLC(简称5Arches)的收购,届时5Arches成为红木的全资子公司。2019年10月15日,红木收购了CoreVest American Finance LLC及若干关联实体(“CoreVest”),当时CoreVest由红木全资拥有。随后,5座拱门的业务与CoreVest品牌下的CoreVest业务合并。除文意另有所指外,本文中提及的“红木”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”包括红木信托公司及其合并子公司。在有关REIT资格的声明中,此类术语仅指Redwood Trust,Inc.。请参阅第1项-业务在这份10-K表格的年度报告中,了解有关我们业务的更多信息。
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注2.陈述的基础
本报告的合并财务报表分别为2021年12月31日和2020年12月31日,以及截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。这些综合财务报表是根据美国公认会计原则(“公认会计原则”)--由财务会计准则委员会(“财务会计准则委员会”)和会计准则编纂委员会(“ASC”)--以及美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的规则和规定编制的。管理层认为,所有正常和经常性调整均已作出,以公平地列报本公司于2021年12月31日及2020年12月31日的财务状况,以及列报所有期间的经营业绩。
合并原则
根据公认会计原则,我们决定是否必须为财务报告目的合并转让的金融资产和可变利息实体(“VIE”)。本公司目前综合于二零一二年前发行的若干红杉证券化实体(“传统红杉”)、于二零一二年期间及之后就红杉精选优质贷款及红杉精选扩大优质贷款(“红杉”)证券化而成立的若干实体、与CoreVest单户租赁及过桥贷款证券化相关而成立的实体(“CAFL”)的资产及负债,并自2021年第三季度开始,就房屋权益投资合约证券化而成立的实体(“Point Hei”)。我们还整合了我们所投资的某些房地美K系列和房地美经验丰富的贷款结构性交易(“SLST”)证券化的资产和负债。每个证券化实体都独立于Redwood和彼此,资产和负债不归Redwood Trust,Inc.所有,也不是Redwood Trust,Inc.的法律义务。我们对这些实体的敞口主要是通过我们购买或保留的财务权益,尽管对于某些实体,我们作为这些实体的保荐人或共同保荐人、服务管理人、抵押品管理人或储户的角色,或由于我们直接或间接向这些实体出售资产而面临财务风险。
就财务报告而言,综合传统红杉、红杉及房地美SLST实体拥有的相关贷款按公允价值列示于住宅投资贷款项下,综合房地美K系列实体的相关贷款按公允价值列于多户投资贷款项下,综合CAFL实体的相关单一家庭租金及过桥贷款按公允价值列于业务用途贷款项下,而综合Point HEI实体的相关高等院校则按公平值于综合资产负债表的其他投资项下列示。这些实体向第三方发行的资产担保证券(“ABS”)列于已发行的ABS项下。在我们的综合损益表中,我们记录了这些实体拥有的贷款的利息收入和这些实体发行的ABS的利息支出,以及与这些实体的活动相关的公允价值变化、其他收入和支出。看见附注14关于ABS发行的进一步讨论。
我们还巩固了二合伙企业(“服务投资”实体),我们通过这些实体投资于与服务相关的资产。我们维持着一个80拥有每个实体的%股权,并已确定我们是这些合作伙伴关系的主要受益者。
在2020年第一季度,我们出售了由其中四只Freddie Mac K系列证券化信托发行的次级证券(并因这些出售而转移了直接证书持有人身份),并决定为财务报告目的而取消对这些实体的相关资产和负债的确认。我们解除了美元的合并3.86亿美元的多户贷款和其他资产,以及3.72发行了10亿美元的多家族ABS和其他债务,为此我们实现了市值损失美元72在截至2020年3月31日止三个月的综合收益(亏损)表上,透过投资公允价值变动入账的净额为百万元。
从2019年第一季度开始,我们根据我们的购买选择权的行使和对公司剩余股权的收购,整合了商业目的贷款的发起人5 Arches。2019年第四季度,我们收购并整合了商业目的贷款发起人和投资组合管理人CoreVest。
看见注4关于合并原则的进一步讨论。
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注2.列报依据--(续)
预算的使用
编制财务报表需要我们做出一些重要的估计。这些估计包括某些资产和负债的公允价值估计、信贷损失的金额和时间、预付款率,以及影响截至合并财务报表日期的某些资产和负债的报告金额以及报告期间某些收入和费用的报告金额的其他估计。这些估计的变化(例如,由于供求、信贷表现、提前还款、利率或其他原因造成的估值变化)很可能在短期内发生。我们的估计本质上是主观的,实际结果可能与我们的估计不同,差异可能是实质性的。
收购
2018年5月,红木收购了一家20商业用途贷款发起人5 Arches的少数股权,作价$10百万美元现金,还有一个一年制购买公司所有剩余股权的选择权。2019年3月1日,我们完成了对剩余股份的收购805个拱门的%权益。在成交时,我们支付了大约$13百万现金,剩余的美元27在接下来的几年中,以现金和红杉普通股的混合方式支付了100万欧元的对价两年制句号。
2019年10月,我们收购了商业目的贷款的发起人和投资组合经理CoreVest。此次收购的总对价约为美元492100万,现有资产的就地融资净额。对价为$。482百万美元的现金和10向CoreVest管理团队发放的100万股限制性股票奖励。根据股权购买协议的条款,我们确定该美元10100万股应作为合并后服务的补偿费用入账,因此不包括在分配给所收购资产和负债的公认会计准则收购价中。看见注21获取与CoreVest收购相关的限制性股票奖励的更多信息。
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注2.列报依据--(续)
2019年,我们按照ASC 805会计准则,采用收购会计方法对5 Arches和CoreVest的收购进行了核算。我们使用截至每个收购日期的可用信息进行收购价格分配,并根据其估计公允价值记录收购的标的资产和承担的负债,超过的购买价格分配为商誉。截至2021年12月31日,我们的采购价格分配没有任何变化,如下表所示。
表2.1--采购价格分配
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 五个拱门 | | 核心背心 |
收购日期 | | March 1, 2019 | | 2019年10月15日 |
购买价格: | | | | |
现金 | | $ | 12,575 | | | $ | 482,311 | |
或有对价,按公允价值计算 | | 24,621 | | | — | |
按公允价值购买期权 | | 5,082 | | | — | |
权益法投资,按公允价值计算 | | 8,052 | | | — | |
总对价 | | $ | 50,330 | | | $ | 482,311 | |
| | | | |
分配给: | | | | |
按公允价值计算的商业用途贷款 | | $ | 2,022 | | | $ | 2,610,490 | |
现金和现金等价物 | | 2,128 | | | 30,685 | |
受限现金 | | 9,082 | | | — | |
其他资产 | | 5,473 | | | 67,420 | |
商誉 | | 28,747 | | | 59,928 | |
无形资产 | | 24,800 | | | 56,500 | |
递延税项资产 | | — | | | 2,577 | |
收购的总资产 | | 72,252 | | | 2,827,600 | |
按公允价值发行的资产支持证券 | | — | | | 1,656,023 | |
短期债务,净额 | | 3,800 | | | 663,275 | |
应计费用和其他负债 | | 13,920 | | | 25,991 | |
递延税项负债 | | 4,202 | | | — | |
承担的总负债 | | 21,922 | | | 2,345,289 | |
收购的总净资产 | | $ | 50,330 | | | $ | 482,311 | |
因为我们拥有一辆20%5 Arch的非控股权益在获得完全控制权之前,我们使用收益法按收购日期的公允价值重新计量了我们最初的少数股权投资和购买选择权,这导致了$2在截至2019年3月31日的三个月内,在我们的综合损益表(亏损)中计入其他收入的百万美元。
我们认出了$2在截至2019年12月31日的年度内,我们收购5 Arch和CoreVest的收购成本为100万欧元。这些成本主要与会计、咨询和法律费用有关,并计入综合损益表中的一般和行政费用。
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注2.列报依据--(续)
关于收购5 Arches和CoreVest,我们确认并记录了总计$25百万美元和美元57分别为100万美元。下表显示了我们无形资产的摊销期限和账面价值,扣除于2021年12月31日和2020年12月31日的累计摊销净额。
表2.2--无形资产-活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 收购时的无形资产 | | 于2021年12月31日累计摊销 | | 2021年12月31日的账面价值 | | 加权平均摊销期限(年) |
(千美元) | | | | |
借款人网络 | | $ | 45,300 | | | $ | (14,291) | | | $ | 31,009 | | | 7 |
经纪人网络 | | 18,100 | | | (10,257) | | | 7,843 | | | 5 |
竞业禁止协议 | | 9,500 | | | (7,597) | | | 1,903 | | | 3 |
商标名 | | 4,000 | | | (3,194) | | | 806 | | | 3 |
发达的技术 | | 1,800 | | | (1,800) | | | — | | | 2 |
现有贷款资产的贷款管理费 | | 2,600 | | | (2,600) | | | — | | | 1 |
总计 | | $ | 81,300 | | | $ | (39,739) | | | $ | 41,561 | | | 6 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 收购时的无形资产 | | 于2020年12月31日累计摊销 | | 2020年12月31日的账面价值 | | 加权平均摊销期限(年) |
(千美元) | | | | |
借款人网络 | | $ | 45,300 | | | $ | (7,819) | | | $ | 37,481 | | | 7 |
经纪人网络 | | 18,100 | | | (6,637) | | | 11,463 | | | 5 |
竞业禁止协议 | | 9,500 | | | (4,431) | | | 5,069 | | | 3 |
商标名 | | 4,000 | | | (1,860) | | | 2,140 | | | 3 |
发达的技术 | | 1,800 | | | (1,088) | | | 712 | | | 2 |
现有贷款资产的贷款管理费 | | 2,600 | | | (2,600) | | | — | | | 1 |
总计 | | $ | 81,300 | | | $ | (24,435) | | | $ | 56,865 | | | 6 |
我们所有的无形资产都是按直线摊销的。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度,我们录得无形资产摊销费用为15百万美元和美元16分别为100万美元。下表汇总了估计的未来摊销费用。
表2.3--年度无形资产摊销费用
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | |
(单位:千) | | | | | | 2021年12月31日 |
2022 | | | | | | $ | 12,800 | |
2023 | | | | | | 10,091 | |
2024 | | | | | | 7,073 | |
2025 | | | | | | 6,471 | |
2026 | | | | | | 5,126 | |
未来无形资产摊销总额 | | | | | | $ | 41,561 | |
我们记录的商誉总额为$89由于总对价超过从5 Arch和CoreVest收购的净资产的公允价值,2019年将有100万欧元。商誉归因于预期的业务协同效应和业务用途贷款市场的扩张,以及获得继续为业务提供服务的知识和经验丰富的劳动力的机会。在记录的商誉总额中,#美元75100万美元可在纳税时扣除。出于报告目的,我们将这些收购的无形资产和商誉计入业务目的贷款部分。
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注2.列报依据--(续)
于2020年第一季度,由于“新冠肺炎”疫情的蔓延导致经济状况恶化及其对我们业务的影响,包括我们普通股的市场价格大幅下跌,我们认为业务目的抵押贷款银行报告部门的公允价值更有可能低于其账面价值,包括商誉。基于这一分析,我们确定应于2020年3月31日进行中期商誉减值测试,并为报告部门编制更新的现金流预测,导致我们的业务目的抵押贷款银行报告部门的长期盈利预测与前一年预测相比有所下降。使用这些预测,我们得出结论,我们的业务目的抵押银行报告部门的公允价值低于其账面价值,包括商誉。作为这次评估的结果,我们记录了一笔非现金$89在截至2020年3月31日的三个月内,通过综合收益(亏损)表上的其他费用计提商誉减值支出100万欧元。在评估商誉的同时,我们还评估了我们的无形资产在2020年3月31日的减值,并确定它们没有减值。
我们以季度为基础,评估我们有限寿命的无形资产的减值指标,并额外评估我们无形资产的使用寿命,以确定是否有必要修订剩余的摊销期限。我们审查了我们有限寿命的无形资产,并确定估计寿命是合适的,在2021年12月31日没有减值指标。
以下未经审计的备考财务信息显示了截至2019年12月31日的年度,Redwood、5 Arches和CoreVest的净利息收入、非利息收入和净收入合计,就好像收购发生在2018年1月1日。这些预计金额已作出调整,以包括两个期间的无形资产摊销及与收购相关的补偿开支,并剔除与我们在5 Arch的权益法投资有关的损益表影响。未经审计的备考财务信息无意代表或指示如果收购已于2018年1月1日完成则应报告的业务的综合财务结果,也不应被视为指示我们未来的综合业务结果。
表2.4-未经审计的备考财务资料
| | | | | | | | | | |
| | | | 截至的年度 |
(单位:千) | | | | 2019年12月31日 |
补充备考资料: | | | | |
净利息收入 | | | | $ | 167,680 | |
非利息收入 | | | | 193,519 | |
净收入 | | | | 185,896 | |
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注3.重要会计政策摘要
重大会计政策
企业合并
我们使用企业合并会计的收购方法,在这种方法下,收购价格按收购日收购的资产和承担的负债的公允价值分配。购买价格超过分配给所获得的资产和承担的负债的数额记为商誉。与收购相关的成本在发生时计入费用。
公允价值计量
我们的综合财务报表包括按照公认会计原则按其估计公允价值计量的资产和负债。公允价值计量是指在计量日期有意愿的市场参与者之间进行有序交易的价格。
我们根据市场上观察到的可用投入和定价,为金融资产或负债制定公允价值。在考虑市场参与者所要求的适当回报率的所有现有指标后,我们将考虑结果所示区间的合理性,以确定最能代表公允价值的估计。
我们投资和发行的许多资产的市场通常缺乏流动性。为非流动性资产和负债确定公允价值本质上是主观的,通常取决于我们的估计和建模假设。如果我们确定一项资产或负债的交易量和/或交易水平较正常市场状况大幅下降,或者价格报价或可观察到的投入与有序交易无关,我们获得的市场投入可能不相关。例如,如果金融资产或负债不存在活跃的市场,则经纪人或定价服务报价可能不相关。报价的性质(例如,报价是指示价还是有约束力的报价)也会被评估。
在无法获得相关市场投入的情况下,需要更多的分析和管理层判断来估计公允价值。这通常要求我们建立关于未来现金流和适当的风险调整贴现率的内部假设。无论我们应用何种估值投入,资产公允价值计量的目标与市场以正常活动水平运行和/或交易有序时的目标不变;即确定当前的退出价格。
看见注5关于公允价值计量的进一步讨论。
公允价值期权
我们可以选择按公允价值逐项计量符合条件的金融资产、金融负债和承诺。此选项在我们首次确认金融资产或金融负债或达成确定承诺时可用。我们选择了公允价值选项的资产、负债和承诺的公允价值的后续变化记录在我们的综合收益(亏损)表中。
我们为某些住宅贷款、商业用途贷款、纯利息(IO)和某些附属证券、MSR、服务商预付款投资、超额MSR以及我们的某些其他投资选择公允价值选项。由于我们打算在短期内出售或证券化贷款,我们通常会为持有待售的住宅和单户租赁贷款选择公允价值选项。我们为我们的IO和某些附属证券以及MSR选择公允价值选项,我们可以为这些证券对冲市场利率风险。此外,我们根据公认会计原则为我们合并的红杉、房地美SLST、房地美K系列、CAFL SFR和Point HEI实体的资产和负债选择公允价值选项,以符合公认会计准则对担保融资实体(“CFE”)的会计处理。
看见注5关于公允价值选择的进一步讨论。
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附注3.主要会计政策摘要--(续)
房地产贷款
住宅贷款--按公允价值持有待售
持有待售住宅贷款包括我们正在向第三方销售的贷款,包括向我们计划赞助的证券化实体转让的贷款。对于我们购买的旨在出售给第三方或转移到红杉证券化的住宅贷款,我们通常选择公允价值选项。息票利息在赚取并被视为可收回时确认为收入,或在贷款逾期90天以上时确认为收入,此时贷款被置于非应计状态,任何应计利息将冲销利息收入。当以前被置于非应计状态的严重拖欠贷款被治愈时,意味着所有拖欠本金和利息都已由借款人汇出,该贷款被重新置于应计状态。这些贷款的公允价值变动是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在抵押贷款银行活动净额中报告。
住房贷款--按公允价值持有以供投资
某些贷款最初是为了出售而购买的,作为我们住宅抵押银行业务的一部分,我们在收购时为其选择了公允价值选项,但随后被重新分类为持有以供投资(HFI)。息票利息在赚取并被视为可收回时确认为收入,或在贷款逾期90天以上时确认为收入,此时贷款被置于非应计状态,任何应计利息将冲销利息收入。当以前被置于非应计状态的严重拖欠贷款被治愈时,意味着所有拖欠本金和利息都已由借款人汇出,该贷款被重新置于应计状态。在2020年内,我们完成了之前持有的所有用于投资红木的住宅贷款的出售,在2021年12月31日和2020年12月31日,我们没有持有用于投资的住宅贷款。
此外,我们以公允价值记录红杉和房地美合并实体持有的住宅贷款。根据CFE的会计指引,吾等使用该等实体发行的ABS的公允价值(我们认为该等资产更为可观察)来厘定该等实体所持有贷款的公允价值。这些贷款的息票利息在赚取并被视为可收回时确认为收入。这些贷款的公允价值变动是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在投资公允价值变动净额中报告。
商业用途贷款--按公允价值持有以供出售
我们通过我们的商业用途贷款平台发起或购买商业用途贷款,包括单户租赁贷款。单户租赁贷款是指借款人以住宅房地产(主要是1-4个单位)为抵押的抵押贷款,借款人将其作为投资物业并出租给住宅租户。我们将单户租赁贷款归类为公允价值持有待售贷款,目的是将这些贷款转让给证券化实体或出售给第三方。
这些贷款的息票利息在赚取并被视为可收回时确认为收入,或在贷款逾期90天以上时确认为收入,此时贷款被置于非应计状态,任何应计利息将冲销利息收入。当以前被置于非应计状态的严重拖欠贷款被治愈时,意味着所有拖欠本金和利息都已由借款人汇出,该贷款被重新置于应计状态。公允价值的变动是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在抵押贷款银行活动中报告,净额。
商业用途贷款--按公允价值持有以供投资
我们也通过我们的商业用途贷款平台发起或购买过渡性贷款。商业用途过渡性贷款通常是以借款人作为投资拥有的空置住宅或小型多户房地产作为抵押的抵押贷款,这些房地产正在翻新、修复或建设中。如果我们打算持有过渡性贷款到到期,则按公允价值将这些贷款归类为持有以供投资。
这些贷款的息票利息在赚取并被视为可收回时确认为收入,或在贷款逾期90天以上时确认为收入,此时贷款被置于非应计状态,任何应计利息将冲销利息收入。当以前被置于非应计状态的严重拖欠贷款被治愈时,意味着所有拖欠本金和利息都已由借款人汇出,该贷款被重新置于应计状态。这些贷款的公允价值变动是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在投资公允价值变动净额中报告。
红木信托公司。及附属公司
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附注3.主要会计政策摘要--(续)
此外,我们以公允价值记录在合并的CAFL SFR实体持有的贷款。根据CFE的会计指引,吾等使用该等实体发行的ABS的公允价值(我们认为该等资产更为可观察)来厘定该等实体所持有贷款的公允价值。这些贷款的息票利息根据预期向这些实体发行的证券支付的金额确认为收入。这些贷款和相关ABS的公允价值变动是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在投资公允价值变动净额中报告。
按公允价值持有以供投资的多户贷款
多户贷款是由多户物业担保的抵押贷款,由房地美赞助的K系列证券化信托基金持有,我们对其进行整合。根据CFE的会计准则,我们使用Freddie Mac K系列实体发行的ABS的公允价值(我们认为该实体更容易观察)来确定贷款的公允价值。这些贷款的息票利息根据预期向该实体发行的证券支付的金额确认为收入。贷款和相关ABS的公允价值变动是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在投资公允价值变动净额中报告。
回购准备金
我们向各方出售并已经出售了住宅和商业用途的抵押贷款,包括(1)证券化信托,以及(2)为投资或私人品牌证券化而购买抵押贷款的银行和其他金融机构。我们可能会被要求回购我们已经出售的抵押贷款,或与我们购买的MSR相关的贷款,如果违反了与这些销售和购买相关的特定合同陈述和担保。此外,我们通常有直接义务回购我们出售的住宅全部贷款,如果标的抵押贷款借款人在销售后的特定指定期限内提前还款(或EPD)。
我们并不发放住宅按揭贷款,并相信最初因贷款回购(即违反陈述及保证)而蒙受损失的风险,一般会对我们向其取得贷款或MSR的公司造成意外情况。然而,在某些情况下,例如从后来破产的公司收购贷款或MSR,我们可能不得不承担与贷款回购相关的损失。此外,即使我们最终不必承担这样的损失,因为我们可以向向我们出售贷款或MSR的公司追回,追回可能会延迟。
我们为与各种陈述和担保相关的抵押回购负债建立准备金,这些陈述和担保反映了管理层根据多种因素对我们可能有回购义务的贷款的损失估计。这些因素可能包括估计的未来违约和贷款回购利率、违约事件中潜在的损失严重程度,以及我们承担回购义务的可能性。我们在出售贷款和购买MSR时建立储备,并在其生命周期内不断更新我们的储备估计。按揭贷款回购损失准备金计入综合资产负债表中的其他负债,相关费用则计入综合损益表(损益表)中的按揭银行业务的一部分。
看见附注16关于住宅回购准备金的进一步讨论。
按公允价值计算的房地产证券
我们的证券主要包括以住宅贷款、再履行贷款(“RPL”)和多户按揭贷款为抵押的按揭证券(“MBS”)。我们将我们的房地产证券分类为交易证券或可供出售的证券。
证券交易
我们主要将交易证券表示为我们采用公允价值期权的证券。交易证券按其估计公允价值列账。息票利息在赚取并被视为可收回时确认为利息收入。被指定为交易型证券的证券的公允价值变动在投资公允价值变动中报告,净额计入我们的综合损益表。
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2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
可供出售的证券
AFS证券按其估计公允价值列账,未实现损益不包括在收益中(除非确认了信贷损失拨备,如下所述),并在累计其他全面收益(亏损)(股东权益的一个组成部分)中报告。
AFS证券的利息收入根据其未偿还本金余额和合同条款应计,利息收入根据证券的实际利率确认。为了计算有效利率,我们必须预测每种证券剩余寿命内的现金流,并就利率、提前还款利率、信贷损失的时间和金额、预计赎回日期和其他因素做出假设。我们至少每季度审查一次现金流预测,并在适当的情况下根据从外部来源收到的信息和分析、内部模型以及我们自己对利率、提前还款利率、信贷损失的时间和金额以及其他因素的判断对现金流预测进行调整。现金流量与最初预测的现金流量或上次评估时估计的现金流量的变化,可能导致这些证券确认的收益率和利息收入的预期变化,或以下讨论的信贷损失准备金的确认。
对于以折扣价购买和持有的AFS证券,根据我们为该证券预测的现金流,折扣的一部分可能被指定为不可增值购买折扣(“信用储备”)。根据我们对预计现金流的定期评估,指定为信贷储备的金额可能会随着时间的推移而调整。如果有信用准备金的证券的表现比之前预测的更有利,那么信用准备金的一部分可能会重新分配到可增加的贴现中,并随着时间的推移确认为利息收入。相反,如果有信用准备金的证券的表现不如预期,指定为信用准备金的金额可能会增加,或者导致此类证券的减值费用和减记到新的成本基础上。
在2020年第一季度采用ASU 2016-13“金融工具-信贷损失”后,我们修改了可供出售证券减值记录的政策。本指导意见要求,我们可供出售证券的信用减值应计入收益,计入信用损失拨备,该拨备仅限于该证券的公允价值低于其摊销成本基础的金额。信贷损失准备采用贴现现金流量法计算,并以实益权益的摊销成本与预期收取的现金流量估计数之间的差额计算,按用于合并实益权益的实际利率贴现。任何超过受益利益未实现损失的信贷损失准备金都被计入实际利率的预期降低。未实现收益头寸中的实益权益不计入任何拨备。贴现现金流的有利变化将导致信贷损失准备的减少。信贷损失准备的任何减少都计入收益。如果信贷损失准备已降至零,剩余的有利变化将反映为对实际利率的预期增加。如果我们打算出售证券,或者我们更有可能被要求在证券价值恢复之前出售证券,则整个减值金额将在收益中确认,并对证券的摊销成本基础进行相应调整。
看见注9关于房地产证券的进一步讨论。
其他投资
战略投资
我们已经并可能通过我们的RWT Horizons风险投资战略或在公司层面上对公司进行额外的战略投资。这些投资可以采取股权或债务的形式,通常具有转换特征。视投资条款而定,吾等可按公允价值选择权或按权益会计方法或计量选择将该等投资列为非流通股本证券(只要该等证券并无“可轻易厘定的公允价值”,或未在可核实的公开市场交易,或因受限制的股票传说或其他原因而限制在公开市场出售)。
根据公允价值期权入账的投资按公允价值列账,并在综合损益表中通过投资公允价值变动记录定期价值变动。对于非流通证券,当我们能够对被投资人的活动施加重大影响但不能控制时,我们使用权益会计方法。在权益会计方法下,我们通常选择将权益法投资的收益或亏损份额记录在以下一个项目上:
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合并财务报表附注
2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
根据可从被投资方获得的财务信息,我们评估我们的投资的减值,只要事件或情况变化表明我们的投资的账面价值可能无法收回。权益法投资的收入计入其他收入,净额计入我们的综合损益表。根据计量替代方案,我们投资的账面价值按成本减去任何减值,加上或减去同一发行人相同或类似投资的有序交易中可见的价格变化而产生的变化来计量。调整主要根据截至交易日的市场方法确定,并记为其他收入的组成部分,在我们的综合损益表(亏损)上净额。
服务商先行投资
我们的服务商预付投资包括未偿还的应收服务商预付款、购买与指定住宅抵押贷款池有关的所有未来服务商预付款的要求以及相关MSR的费用部分。我们已选择按公允价值记录这些投资。我们确认来自我们的服务预付款投资的收入,当我们赚取并被认为是可收回的,并将收入作为其他利息收入的组成部分记录在我们的综合损益表中。我们的服务预付投资按市价定期计价,公允价值变动在投资公允价值变动中报告,净额计入我们的综合损益表。
看见注10以进一步讨论我们的服务商先期投资。
MSR
我们通过保留与我们收购的住宅抵押贷款相关的维修权,并在转让符合GAAP销售会计标准时,随后将其转让给第三方,或通过直接收购由第三方销售的MSR来确认MSR。
我们与有执照的分服务商签约,为与我们的MSR相关的贷款履行服务职能。我们已经为我们所有的MSR选择了公允价值选项,它们最初得到确认,随后按其估计公允价值列账。从MSR获得的维修费收入在收到时以现金方式入账。净维修收入和MSR估计公允价值的变化在我们的综合损益表中的其他收入中报告。
看见注10关于MSR的进一步讨论。
多余的MSR
我们的超额MSR投资代表有权获得超过为基础抵押贷款支付的金额的部分抵押贷款服务现金流。作为多余MSR的所有者,我们不需要是持牌服务商,也不需要承担与MSR基础贷款池相关的任何维修责任、预付款义务或债务。我们已选择按公允价值记录这些投资。我们在赚取并被视为可收回的超额MSR收入时确认收入,并将收入作为其他利息收入的组成部分记录在我们的综合损益表中。公允价值的变动是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在投资公允价值变动净额中报告。
看见注10以进一步讨论过多的MSR。
房屋净值投资合同
2019年,我们开始投资高等院校,让我们既能分享房价升值,也能分享房价贬值。我们已选择按公允价值记录这些投资,并通过投资公允价值变动报告公允价值变动,净额计入我们的综合损益表。
此外,我们按公允价值记录在合并后的Point HeI证券化实体持有的高等院校。根据CFE的会计指引,吾等使用该实体发行的ABS的公允价值(吾等认为其更易观察)来厘定于该实体持有的高等院校的公允价值。该实体持有的高等院校资产及该实体发行的ABS(包括已发行ABS的利息支出部分)的公允价值变动在我们的综合收益表(亏损)上通过投资公允价值变动来记录。
看见注10以供进一步讨论高等院校。
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2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
现金和现金等价物
现金和现金等价物包括原始到期日为三个月或以下的非限制性现金和高流动性投资,以及货币市场基金投资,这些投资通常投资于美国政府证券,我们每天都可以获得。该公司与主要金融机构保持其现金和现金等价物。这些机构的账户由联邦存款保险公司(FDIC)为每家银行提供高达250,000美元的担保。本公司持有的金额超过FDIC限额,将面临信用风险。本公司预计这些机构不会出现不良表现.
受限现金
受限现金主要包括我们的综合服务投资实体持有的现金,与我们与房利美和房地美(以下简称“机构”)的风险分担交易相关的现金,以及某些综合证券化实体的现金抵押品。
商誉与无形资产
在评估无形资产的公允价值和分配其估计的使用寿命时,需要作出重大判断。因此,对于重要的无形资产,我们通常会寻求独立第三方估值专家的帮助。公允价值估计基于可获得的历史信息以及我们认为合理的未来预期和假设。我们一般使用以收益为基础的估值方法来估计无形资产的公允价值,即使用我们认为合理的估计和假设将预期未来现金流量贴现到现值。
确定无形资产的估计使用年限也需要判断。我们对哪些无形资产被认为具有有限或无限寿命的评估基于几个因素,包括收购业务的经济进入壁垒、保留趋势和我们的运营计划等因素。有限年限的无形资产按其估计使用年限按直线摊销,并在有指标的情况下对减值进行审查。此外,对每个报告期的使用年限进行评估,以确定是否有必要修订剩余的摊销期限。
商誉每年进行减值测试,如果存在减值指标,则进行更频繁的减值测试。我们已选择将第四财季的第一天作为商誉的年度减值评估日期。根据我们在2020年第一季度通过的ASU 2017-04《无形资产-商誉和其他(主题350):简化商誉减值测试》,我们修改了商誉减值测试政策。我们首先评估定性因素,以确定报告单位的公允价值是否更有可能低于其账面价值。若根据该评估,吾等认为报告单位的公允价值极有可能少于其账面价值,吾等将计量报告单位的公允价值,并就报告单位的账面价值超出其公允价值(但不超过商誉的账面价值)的金额记录商誉减值费用。任何此类减值费用将通过其他费用计入我们的综合损益表(亏损)。
衍生金融工具
我们通常使用的衍生金融工具包括掉期、掉期、金融期货合约和“待公布”(“TBA”)合约。这些衍生品主要用于管理与我们的业务相关的利率风险。此外,我们订立若干住宅贷款购买承诺(“LPCS”)、利率锁定承诺(“IRLC”)及住宅贷款远期销售承诺(“FSCS”),就财务报告而言,该等承诺被视为衍生工具。所有衍生金融工具均按其估计公允价值计入我们的综合资产负债表。公允价值为正的衍生工具报告为资产,公允价值为负的衍生工具报告为负债。我们将每种衍生工具分类为(I)交易工具(就财务报告而言并无特定的对冲指定)或(Ii)对预测交易或与已确认资产或负债有关的应收或应支付现金流量的可变性进行对冲(现金流量对冲)。
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2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
作为交易工具入账的衍生工具的公允价值变动,包括任何相关的利息收入或费用,如果用于管理与我们的MSR投资相关的风险,通过抵押贷款,通过其他收入记录在我们的综合损益表中。银行业务活动如果它们用于管理与我们的抵押贷款银行活动相关的风险,或通过投资公允价值变动,如果它们用于管理与我们的投资相关的风险,则为净额。与住宅LPCS、IRLC和FSCS相关的估值变化包括在抵押银行活动中,净额计入我们的综合损益表(亏损)。
作为现金流对冲入账的衍生工具的公允价值变动,在其有效的范围内,计入累计其他全面收益,这是我们综合资产负债表中的权益组成部分。利息收入或支出,以及与这些衍生工具相关的任何无效,都作为净利息收入的一个组成部分记录在我们的综合损益表中。我们通过比较衍生对冲工具的预期未来可变现金流量的公允价值变化与被套期保值项目的预期未来可变现金流量的公允价值变化来衡量现金流量套期保值的有效部分。
在下列情况下,吾等将终止指定现金流量对冲关系:(I)吾等确定对冲衍生工具预期不再有效抵销指定对冲项目的现金流量变化;(Ii)衍生工具到期或被出售、终止或行使;(Iii)衍生工具被取消指定为现金流量对冲;或(Iv)与对冲项目相关的预测交易很可能不会在最初指定的时间段结束前发生。只要吾等撤销或终止现金流量对冲关系,而相关的对冲项目继续存在,则于撤销指定时现金流量对冲的任何未实现收益或亏损仍保留在累计其他全面收益内,并在对冲项目的剩余寿命内按利息支出采用直线法摊销。
互换和互换
利率互换是指(I)一方交易对手以固定利息支付流交换另一交易对手的可变利息现金流;或(Ii)每一交易对手交换参考不同指数的可变利息现金流。利率互换是一种协议,为所有者提供了在未来与交易对手达成基础利率互换的权利,但不是义务。我们进行互换和互换主要是为了减少利率波动对我们的收入或股权造成的重大变化。其中某些利率协议可能被指定为现金流对冲。
利率期货
利率期货是基于美国国债、以美元计价的利率掉期或以美元计价的利率指数的期货合约。
TBA协议
TBA协议是购买抵押贷款支持证券的远期合同,这些证券将由美国政府支持的企业在未来发行。我们购买或出售这些衍生品,是为了在不同程度上抵消我们有利率波动敞口的抵押贷款产品价值的变化。
贷款购买和远期销售承诺
我们使用术语LPCS指与第三方住宅贷款发起人达成的在未来日期购买符合GAAP衍生品资格的住宅贷款的协议,我们使用术语FSCS指与第三方在未来日期销售也符合GAAP衍生品资格的住宅贷款的协议。LPCS和FSCS在我们的综合资产负债表上按其估计公允价值记录,公允价值的变化是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在抵押银行业务净额中报告。
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2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
利率锁定承诺
IRLC是我们与第三方借款人就单户租赁贷款达成的协议,这些贷款将被发起并持有以供出售。IRLC符合公认会计原则下的衍生品资格,并按其估计公允价值记录在我们的综合资产负债表中。公允价值的变动是经常性的,并通过我们的综合收益(亏损)表在抵押贷款银行活动净额中报告。
看见注11以进一步讨论衍生金融工具。
递延税项资产和负债
我们的递延税项资产/负债是由我们的应税REIT子公司的GAAP和应税收入的临时差异产生的。这些差异通常反映了对GAAP和税收的不同会计处理,例如抵押贷款服务权、证券贴现和溢价摊销、信贷损失、资产减值和某些估值估计的会计处理。由于这些差异,我们可能会在确认GAAP收入之前的期间确认应纳税所得额。当这种情况发生时,我们按要求支付纳税义务,并建立递延税项资产。由于收入随后根据公认会计原则在未来期间实现,递延税项资产减少。我们也可以在确认税收收入之前确认GAAP收入。当这种情况发生时,我们为公认会计原则建立递延纳税责任。由于收入随后在未来税期变现,递延税项负债减少。
我们也可能在我们的应税房地产投资信托基金子公司记录由于GAAP和在业务合并中收购的资产和负债的税基差异而产生的递延税项资产/负债。这些递延税项资产/负债一般不影响我们在成立时的GAAP收入,因为抵销会计分录记录在GAAP商誉中。当递延税项拨备或变现所产生的利益被相应的当期税项优惠或拨备抵销时,它们一般也不会影响GAAP收入。
在评估递延税项资产的变现能力时,我们会考虑部分或全部递延税项资产是否更有可能无法变现。递延税项资产的最终变现取决于在这些临时差额可扣除期间产生的未来应纳税所得额。我们在作出这项评估时,会考虑过往和预计未来的应税收入和资本利得,以及税务筹划策略。我们确定这一递延资产的变现在多大程度上不能得到保证,并相应地建立估值拨备。递延税项净资产的估计在未来期间可能发生变化,条件是结转期间对未来应纳税所得额的实际或修订估计数与目前的预期不同。
其他资产和其他负债
其他资产主要包括应计利息、应收投资、递延税项、REO、经营租赁使用权资产、应收保证金、固定资产和租赁改进。其他负债主要包括应计补偿、应付保证金、应付应计利息、应付非控股权益、担保责任、经营租赁负债、递延税项负债、住宅贷款及MSR回购准备金。看见注12以供进一步讨论。
应收应计利息
应计应收利息包括到期和应付给我们并被视为可收回的利息。现金利息一般在记录应收账款后30天内收到。对于我们选择了公允价值选项的金融资产,该等资产的相关应计应收利息按公允价值计量。对于我们没有选择公允价值选项的金融资产,相关的应计利息账面价值接近公允价值。
应收投资
应收投资主要包括应收第三方服务商的款项,涉及从业务目的应收的本金和利息、贷款和应收服务商预付投资的费用。
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附注3.主要会计政策摘要--(续)
应收应付保证金
应收保证金和应付保证金源于我们与我们的衍生品、主回购协议和仓库设施交易对手之间的追加保证金要求,据此,我们或交易对手被要求提供抵押品。
机构风险分担--其他资产和负债
2014至2015年间,我们与房利美和房地美达成了各种风险分担安排。在这些安排下,我们承诺承担第一个1.00%或2.25我们收购并出售给代理机构的符合标准的住宅抵押贷款参考池实现的损失的%(取决于安排)。作为这些风险分担安排的一部分,在10年期在我们第一次Fannie Mae安排的期限内,我们根据参考贷款池的每月未偿还本金余额从Fannie Mae收到每月现金付款,对于我们的Freddie Mac和我们随后的Fannie Mae安排,机构向我们收取减少的参考贷款担保费,以换取抵押支持证券,然后我们出售这些证券。
根据这些安排,我们必须将资产质押给各机构,以担保我们在整个安排条款中对它们的风险分担承诺。这些质押资产由第三方托管人持有,以使这些机构受益。在发生核准损失的范围内,托管人将把抵押品转让给这些机构。由于这些交易,我们在合并资产负债表上记录了受限现金、其他资产项目中的“质押抵押品”和其他负债项目中的“担保义务”。此外,对于Fannie Mae的第一笔交易,我们在合并资产负债表的其他资产项目中记录了一项“担保资产”。
担保义务代表我们在这些安排下承担损失的承诺。我们将担保债务摊销至10年期这些安排的条款主要基于参照池中未偿还贷款本金余额的变化,其中一部分负债被视为信贷准备金,不摊销为收入。此外,在每个期间,我们根据我们对参考贷款池中固有的信贷损失的估计,评估是否需要与这些安排相关的单独损失准备金。
根据Fannie Mae第一个风险分担安排收到的现金支付的收入和与所有三项安排的担保义务摊销有关的收入记录在其他收入中,担保资产的市场估值变化记录在投资公允价值变动中,净额记入我们的综合损益表。
我们的综合资产负债表包括与这些风险分担安排相关的特殊目的实体(“特殊目的实体”)的资产(即上文提到的“质押抵押品”),这些资产只能用于偿还这些特殊目的实体的债务,以及这些特殊目的实体(“特殊目的实体”)的债权人无法向Redwood Trust,Inc.或其关联公司追偿的负债。截至2021年12月31日和2020年12月31日,此类特殊目的企业的资产总额为34百万美元和美元46分别为100万美元,此类特殊目的企业的负债总额为7百万美元和美元10分别为100万美元。
看见附注16以进一步讨论或有损失--风险分担。
REO
通过丧失抵押品赎回权或代替丧失抵押品赎回权而获得的REO财产最初按公允价值记录,随后按账面金额或公允价值(减去估计销售成本)中的较低者报告。公允价值等于或低于账面价值的REO物业的公允价值变动计入投资公允价值变动,净额计入综合损益表。
应计应付利息
应计应付利息包括应付给第三方的应计利息。根据我们的汇款要求,利息通常在记录应付款项后的一到三个月内支付,并每半年支付一次,用于我们的可转换和可交换债务。对于我们选择了公允价值选项的借款,这些负债的相关应计利息按公允价值计量。对于我们没有选择公允价值选项的金融负债,相关的应计利息账面价值接近公允价值。
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2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
租赁--资产和负债
在2019年采用ASU 2016-02“租赁”后,我们在综合资产负债表上记录了经营租赁负债和经营租赁使用权资产。经营租赁负债等于按我们的增量借款利率贴现的剩余租赁付款的现值,经营租赁使用权资产等于采用本会计准则时根据我们的递延租金负债调整后的经营租赁负债。于支付租赁款项时,经营租赁负债减至剩余租赁付款的现值,而经营租赁使用权资产则按租赁支出(按租期直线计算)与理论利息支出金额(按递增借款利率计算)之间的差额减去。看见附注16关于租赁的进一步讨论。
支付给非控制权益
应付予非控股权益包括应付予第三方的金额,代表他们在我们的综合服务投资及Point HeI实体中的权益。
看见注10和注12以进一步讨论其他投资和注12关于其他资产和其他负债的进一步讨论。
短期债务
短期债务包括主回购协议下的借款、贷款仓储安排,以及与各种交易对手在一年内到期的其他形式的借款。这些借款通常以现金、贷款或证券为抵押,在某些情况下可能是无担保的。如果担保这些借款的抵押品的价值(由适用的交易对手确定)下降,我们可能会在借款未偿还期间受到追加保证金通知的约束。在本行未能在规定时间内满足追加保证金要求的情况下,交易对手可保留抵押品,并向本行追讨任何未偿债务。短期债务还包括无追索权的短期借款,用于为服务商的先期投资提供资金。
看见注13关于短期债务的进一步讨论。
发行的资产支持证券
发行的ABS代表通过Legacy Sequoia、Sequoia、Freddie Mac K系列、Freddie Mac SLST、CAFL和Point HeI证券化实体发行的资产支持证券。这些实体的资产由证券化受托人保管,并不归红木所有。这些受托人从资产中收取本金和利息(减去服务和相关费用),并向ABS投资者支付相应的本金和利息。根据CFE的会计指引,我们按公允价值核算在若干合并实体下发行的ABS,公允价值的定期变化记录在投资公允价值变动中,净额计入我们的综合收益(亏损)表。
于2021年第三季度,我们合并了与CoreVest过桥贷款证券化相关成立的证券化实体的资产和负债。在2020年第三季度,我们通过将这些金融资产转移到我们赞助的再证券化信托基金,对我们在合并的Freddie Mac SLST证券化信托基金中拥有的次级证券进行了再证券化。我们对CAFL桥梁证券化信托和再证券化信托发行的ABS按摊销成本进行了核算。
看见附注14关于ABS发行的进一步讨论。
长期债务
FHLBC借款
FHLBC借款包括我们的FHLB成员子公司从芝加哥联邦住房贷款银行借入的金额,也称为“垫款”,以合格抵押品担保,包括但不限于住宅抵押贷款、单户租赁贷款和住宅抵押贷款支持证券。FHLBC借款按未付本金结存结转,自各自垫款之日起每13周支付一次垫款利息。在2020年大幅偿还了FHLBC的借款后,我们在2021年偿还了剩余的FHLBC借款。
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2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
追索权从属证券融资工具
我们的追索权附属证券融资机制下的借款以房地产证券为抵押,并按未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本列账。这些设施的利息按月支付。
看见注15以进一步讨论我们的附属证券融资安排。
无追索权业务用途贷款融资安排
本公司无追索权业务用途贷款融资安排项下的借款以过桥贷款及其他业务用途按揭贷款(“BPL”)投资作抵押,并按未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本入账。这些设施的利息按月支付。
看见注15以进一步讨论我们的无追索权业务用途贷款融资安排。
追索权业务用途贷款融资安排
本公司追索权业务用途贷款融资安排项下的借款以过桥贷款和单户租赁贷款作抵押,并按未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本入账。这些设施的利息按月支付。
看见注15以进一步讨论我们的追索权业务用途贷款融资安排。
可转换票据
可转换票据包括按未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本的无担保、可转换和可交换债务。票据的利息每半年支付一次,直至票据到期或被转换或交换为股票。如果由持有者转换或交换,票据持有者将获得我们普通股的股份。
信托优先证券和附属票据
信托优先证券和次级票据按其未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本列账。这种长期债务是无担保的,利息每季度支付一次,直到全部赎回或在未来某个日期到期。
权益
累计其他综合收益(亏损)
可供出售的房地产证券和被指定为现金流量对冲的利率协议的未实现净损益在我们的综合股东权益变动表和我们的综合资产负债表中作为累计其他全面收入的组成部分报告。我们的应税房地产投资信托基金子公司持有的证券和利率协议的未实现净收益和亏损在其他全面收益中报告,这些净未实现收益和亏损将根据税收的影响进行调整,并可能产生递延税收资产或负债。
普通股每股收益
普通股每股基本收益(“EPS”)是通过分配给普通股股东的净收入除以已发行的加权平均普通股计算得出的。分配给普通股股东的净收入是指分配给参与证券的净收入减去分配给参与证券的收入(如本文所述)。摊薄每股收益的计算方法是将分配给普通股股东的收入除以加权平均已发行普通股,再加上代表以股份为基础的支付奖励的摊薄效应的金额。此外,如果假设将可转换或可交换债务转换或交换为普通股是稀释性的,稀释每股收益将通过将与稀释性可转换或可交换债务相关的定期利息支出(扣除任何税收影响)重新计入净收益,并将假设转换或交换发行的股票计入稀释加权平均股数进行调整。
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2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
两级法是一种收益分配公式,根据该公式,普通股和参与证券的每股收益是根据宣布的股息和未分配收益的参与权计算的。根据这一方法,所有收益(已分配和未分配)都根据参与证券和普通股各自获得股息或股息等价物的权利进行分配。GAAP将包含不可没收股息或股息等价物权利的既得性和非既得性基于股份的支付奖励定义为参与证券,包括在两类法下计算每股收益中。
看见附注17以进一步讨论公平问题。
奖励计划
2020年5月,我们的股东批准了针对高管、员工和非员工董事的2014年Redwood Trust,Inc.激励计划(“激励计划”)的修正案,增加了激励计划下的可用股票数量。奖励计划规定向符合条件的参与者授予限制性股票、递延股票、递延股票单位、基于业绩的奖励(包括绩效股票单位)、股息等价物、股票支付、限制性股票单位和其他类型的奖励。根据激励计划授予的长期激励奖励通常授予三-或四年制句号。根据奖励计划向高级职员和其他雇员发放奖励,以代替以现金形式支付一部分年度奖金,通常是立即授予的,但受三年制强制持有期。递延股票单位、限制性股票单位和限制性股票奖励附加了股利等价权,导致我们每次支付普通股股息时都会支付股利等价物。根据激励计划,非雇员董事也会获得年度奖励,通常会立即授予。奖励的成本一般以直线方式在授权期内摊销。在2016年采用ASU 2016-09年度时,我们选择开始对发生的员工股权奖励没收进行会计处理。
员工购股计划
2013年,我们的股东批准了对我们之前修订的2002年Redwood Trust,Inc.员工股票购买计划(“ESPP”)的修正案,以增加ESPP下的可用股票数量。ESPP的目的是让我们的员工有机会通过以折扣价购买普通股来获得公司的股权。ESPP允许符合条件的员工以以下价格购买普通股85公允价值的%,但有一定的限制。根据ESPP的定义,公允价值是指普通股在日历年度的第一天或日历季度的最后一天的收盘价中较小的一个。
高管延期薪酬计划
2018年,我们的董事会批准了对我们2002年高管递延薪酬计划(EDCP)的修正案,以增加非雇员董事可获得的股票数量,以推迟向DSU支付某些现金和股息。EDCP允许符合条件的员工和董事推迟部分当前工资和某些其他形式的补偿。该公司符合一些延期的要求。根据EDCP递延的补偿在我们的综合资产负债表中作为负债记录。EDCP允许将延期投资于利息贷记账户或DSU。
401(K)计划
我们为所有员工提供符合税务条件的401(K)计划,用于退休储蓄。根据该计划,员工可以推迟投资,最高可达100现金收入的%,受美国国税局规定的401(K)计划缴费上限限制。我们匹配一些员工的缴费,以鼓励员工参与,并为员工提供退休计划福利。公司在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度内所作的计划匹配捐款为$1.2百万,$1.1百万美元,以及$0.7分别为100万美元。401(K)计划匹配供款的归属基于员工在公司的年限,随着时间的推移,员工获得匹配供款的比例越来越高。
看见注18关于股权薪酬计划的进一步讨论。
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2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
税费
我们已选择根据《国内税法》和州法律的相应规定作为房地产投资信托基金征税。要符合REIT的资格,我们必须在《国内收入法》规定的时间框架内将我们每年REIT应纳税所得额的至少90%分配给股东(不包括保留在我们应税REIT子公司的应税收入),并满足与资产、收入和股票所有权相关的某些其他要求。我们评估我们所有未结纳税年度的纳税状况,只有当纳税状况符合美国公认会计准则关于不确定纳税状况会计准则的更有可能达到的门槛时,才记录税收优惠。在我们的综合损益表中,我们将重大不确定税收头寸的利息和罚金分别归类为利息费用和一般及行政费用。
看见注22关于税收的进一步讨论。
近期会计公告
2021年8月,财务会计准则委员会发布了ASU2021-06,“财务报表的列报(第205号专题),金融服务-存贷款(第942号专题),以及金融服务-投资公司(第946号专题):根据美国证券交易委员会最终规则发布第33-10786号对美国证券交易委员会段落的修正,关于收购和处置业务的财务披露修正案,以及第33-10835号,银行和储蓄与贷款登记机构统计披露的更新(美国证券交易委员会更新)。”这一新的指导意见使编撰中的某些美国证券交易委员会段落与2020年5月发布的美国证券交易委员会新规则保持一致,新规则涉及对收购和处置业务的披露要求的变化。我们在2021年第三季度发布时采用了这一指导方针,这对我们的合并财务报表没有产生实质性影响。
2019年12月,FASB发布了ASU 2019-12《所得税(主题740):简化所得税的会计处理》。这一新的指导意见简化了所得税的核算,删除了专题740中一般原则的某些例外情况,并澄清和修正了现有的指导意见。这一新的指导方针在2020年12月15日之后的财年有效。我们在2021年第一季度根据需要采纳了这一指导方针,这对我们的合并财务报表没有产生实质性影响。
2020年1月,FASB发布了ASU 2020-01,“投资-股权证券(主题321),投资-股权方法和合资企业(主题323),以及衍生品和对冲(主题815)。”这一新的指导方针澄清了权益证券、权益方法投资以及某些远期合同和购买期权的会计处理之间的相互作用。这一新的指导方针在2020年12月15日之后的财年有效。我们在2021年第一季度根据需要采纳了这一指导方针,这对我们的合并财务报表没有产生实质性影响。
2020年10月,FASB发布了ASU 2020-10《编纂改进》。这一新指南通过澄清或改进披露要求,更新了各种编纂主题。这一新的指导方针对2020年12月15日之后结束的财年有效。我们在2021年第一季度根据需要采纳了这一指导方针,这对我们的合并财务报表没有产生实质性影响。
2020年10月,美国财务会计准则委员会发布了ASU2020-09《债务(第470主题):根据美国证券交易委员会第33-10762号发布对美国证券交易委员会段落的修正》。这一新指导意见使编撰中的某些美国证券交易委员会段落与2020年3月发布的有关登记债务证券披露要求变化的美国证券交易委员会新规则保持一致。这一新的指导方针于2021年1月4日生效。允许及早领养。我们在2021年第一季度根据需要采纳了这一指导方针,这对我们的合并财务报表没有产生实质性影响。
2020年10月,FASB发布了ASU 2020-08《对310-20分主题的编撰改进-应收账款-不可退还的费用和其他成本》。新的指导意见澄清,对于每个报告期,实体应重新评估可赎回债务担保是否在第310-20-35-33段的范围内。这一新的指导方针对2020年12月15日之后结束的财年有效。我们在2021年第一季度根据需要采纳了这一指导方针,这对我们的合并财务报表没有产生实质性影响。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
近期其他会计公告
2020年8月,FASB发布了ASU 2020-06,“债务--具有转换和其他期权的债务(分主题470-20)和衍生工具和对冲--实体自有股权的合同(分主题815-40)。”这一新的指导方针通过减少会计模型的数量来简化可转换债券的会计处理,将某些转换特征单独呈现在股权中。这一新的指导方针在2021年12月31日之后的财年有效。允许及早领养。我们计划在要求的日期之前采用这一新的指导方针,预计这一更新不会对我们的合并财务报表产生实质性影响。
2020年3月,FASB发布了ASU 2020-04《参考汇率改革(主题848):促进参考汇率改革对财务报告的影响》。这一新的指南为将GAAP应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外,如果满足某些标准的话。2021年1月,FASB发布了ASU 2021-01《参考汇率改革(主题848):范围》。这一新的指导澄清了主题848中关于合同修改和对冲会计的某些可选的权宜之计和例外适用于受贴现过渡影响的衍生品。本新指南自2020年3月12日起至2022年12月31日对所有实体有效。截至2021年12月31日,我们正在继续评估终止LIBOR对我们的业务和我们的合并财务报表的影响,我们没有选择将可选的权宜之计和例外应用于我们现有的任何合同、套期保值关系或其他交易。
我们有一个既定的跨职能小组,该小组评估了我们对LIBOR的敞口,审查了相关合同,并监测了监管更新,以评估2023年最终全面停止LIBOR对我们的业务、流程和技术的潜在影响,并制定了LIBOR过渡计划,以促进向替代参考利率的有序过渡。我们将继续执行LIBOR过渡计划,该计划需要不同的解决方案,具体取决于基础资产或负债Libor风险敞口。截至2021年12月31日,我们的主要LIBOR敞口包括:2.4710亿美元的回购或仓库债务,美元2.1010亿美元的利率互换和互换708过桥贷款100万美元,以及140信托优先证券和次级票据债务达百万美元。我们的某些合约,如利率掉期合约,经历了有序的市场过渡,在2021年12月31日之后,我们已经将相当大一部分衍生品头寸从LIBOR基准中转移出来。我们的其他合同,如仓库债务协议,需要双边修改,我们目前正在执行过程中,我们预计这些设施中的大多数将在2022年上半年修改,剩下的时间足够解决剩余的问题。2022年初,我们开始将所有新发放的过渡性贷款以有担保隔夜融资利率(SOFR)为基准,我们现有的过渡性贷款组合是短期的,我们预计绝大多数将在2023年LIBOR停止日期之前到期。此外,由于纽约州最近通过的立法,我们的信托优先证券和附属票据预计将在LIBOR停止后转换为SOFR。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
资产负债表净额结算
我们的某些衍生品和短期债务受到主要净额结算安排或类似协议的约束。根据公认会计原则,在某些情况下,吾等可选择在综合资产负债表的净头寸中呈列若干金融资产、负债及相关抵押品,但须受主要净额结算安排所规限。然而,我们不以净额为基础报告任何这些金融资产或负债,而是在我们的综合资产负债表中以毛为基础列报它们。
T下表按金融工具分类,列出须遵守主要净额结算安排或类似协议的金融资产和负债,以及于2021年和2020年12月31日收到或质押的相应金融工具和相应抵押品。
表3.1--金融资产、负债和抵押品的抵销
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 已确认资产(负债)总额 | | 合并资产负债表中的毛额抵销 | | 综合资产负债表列示的资产(负债)净额 | | 未在合并中抵销的总金额 资产负债表(1) | | 净额 |
2021年12月31日(千) | | | | | 金融工具 | | 质押现金抵押品(已收到) | |
资产(2) | | | | | | | | | | | | |
利率协议 | | $ | 18,929 | | | $ | — | | | $ | 18,929 | | | $ | (1,251) | | | $ | (16,046) | | | $ | 1,632 | |
| | | | | | | | | | | | |
TBAS | | 2,880 | | | — | | | 2,880 | | | (633) | | | (704) | | | 1,543 | |
利率期货 | | 25 | | | — | | | 25 | | | (25) | | | — | | | — | |
总资产 | | $ | 21,834 | | | $ | — | | | $ | 21,834 | | | $ | (1,909) | | | $ | (16,750) | | | $ | 3,175 | |
| | | | | | | | | | | | |
负债 (2) | | | | | | | | | | | | |
利率协议 | | $ | (1,251) | | | $ | — | | | $ | (1,251) | | | $ | 1,251 | | | $ | — | | | $ | — | |
TBAS | | (658) | | | — | | | (658) | | | 633 | | | 15 | | | (10) | |
期货 | | (905) | | | — | | | (905) | | | 25 | | | 880 | | | — | |
贷款仓储债务 | | (572,720) | | | — | | | (572,720) | | | 572,720 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | |
总负债 | | $ | (575,534) | | | $ | — | | | $ | (575,534) | | | $ | 574,629 | | | $ | 895 | | | $ | (10) | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注3.主要会计政策摘要--(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 已确认资产(负债)总额 | | 合并资产负债表中的毛额抵销 | | 综合资产负债表列示的资产(负债)净额 | | 未在合并中抵销的总金额 资产负债表(1) | | 净额 |
2020年12月31日(千) | | | | | 金融工具 | | 质押现金抵押品(已收到) | |
资产(2) | | | | | | | | | | | | |
利率协议 | | $ | 19,951 | | | $ | — | | | $ | 19,951 | | | $ | — | | | $ | (7,769) | | | $ | 12,182 | |
| | | | | | | | | | | | |
TBAS | | 18,260 | | | — | | | 18,260 | | | (13,423) | | | (4,658) | | | 179 | |
| | | | | | | | | | | | |
总资产 | | $ | 38,211 | | | $ | — | | | $ | 38,211 | | | $ | (13,423) | | | $ | (12,427) | | | $ | 12,361 | |
| | | | | | | | | | | | |
负债 (2) | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
TBAS | | $ | (15,495) | | | $ | — | | | $ | (15,495) | | | $ | 13,423 | | | $ | 1,061 | | | $ | (1,011) | |
| | | | | | | | | | | | |
贷款仓储债务 | | (137,269) | | | — | | | (137,269) | | | 137,269 | | | — | | | — | |
证券回购协议 | | (77,775) | | | — | | | (77,775) | | | 77,775 | | | — | | | — | |
总负债 | | $ | (230,539) | | | $ | — | | | $ | (230,539) | | | $ | 228,467 | | | $ | 1,061 | | | $ | (1,011) | |
(1)这些栏目中列报的金额合计限于前一栏中按票据列报的资产或负债净额。在某些情况下,我们质押给交易对手(在某些情况下可能是票据交换所)的多余现金抵押品或金融资产超过了受总净额结算安排或类似协议约束的金融负债。此外,在某些情况下,交易对手可能向我们质押了超过我们相应金融资产的多余现金抵押品。在每一种情况下,这些超额金额中的任何一个都被排除在表中,尽管它们在我们的综合资产负债表中分别作为资产或负债单独报告。
(2)利率协议和TBA是我们综合资产负债表上衍生品工具的组成部分。贷款仓储债务是我们综合资产负债表中短期债务和长期债务的组成部分,这些债务以某些住宅和商业用途的贷款为抵押,以及证券回购协议。
就上表所载每类金融工具而言,吾等与交易对手之间该类别内个别交易所产生的资产及负债须受与该交易对手订立的总净额结算安排或类似协议所规限,该协议规定将个别交易汇总并作为单一交易处理。对于某些类别的此类票据,我们的交易一般是通过一个或多个票据交换所进行清算和结算的,这些票据交换所被替代为我们的交易对手。本文中提及的总净额结算安排或类似协议包括管理通过票据交换所清算和结算这些交易的安排和协议。如果其中任何一项交易终止和结束,相应的总净额结算协议或类似协议规定以净额结算。任何此类和解将包括任何相应抵押品清算的收益,但须对一方当事人破产或破产时可能适用的抵押品的终止、清算和清算作出某些限制。这种限制不应妨碍最终实际实现这些交易或相应的总净额结算安排或类似协议和任何相应抵押品的主要利益。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注4.合并原则
GAAP要求我们考虑我们发起的证券化和其他金融资产转移是否应该被视为销售或融资,以及我们持有可变权益的任何VIE--例如,证券化和其他结构性金融交易中经常使用的某些法人实体--是否应该包括在我们的合并财务报表中。我们应用的GAAP原则要求我们重新评估每个季度合并VIE的要求,因此我们的决定可能会根据与每个VIE相关的新事实和情况而改变。这可能会对我们随后报告期的合并财务报表造成实质性影响。
对合并VIE的分析
在2021年12月31日,我们合并了Legacy Sequoia、Sequoia、CAFL、Freddie Mac SLST、Freddie Mac K系列和Point HeI证券化实体,我们确定这些实体是VIE,并确定我们是这些实体的主要受益者。这些实体中的每一个都独立于红杉以及彼此独立,这些实体的资产和负债不归我们所有,也不是我们的法律义务。我们对这些实体的风险主要是通过我们保留的财务权益,尽管对于某些证券化,我们作为这些实体的保荐人、服务管理人、抵押品管理人或存款人的角色或由于我们直接或间接向这些实体出售资产而面临财务风险。
我们还巩固了二成立服务投资实体是为了投资与服务相关的资产,我们确定这些资产是VIE,我们确定我们是这些资产的主要受益者。2021年12月31日,我们举行了一场80拥有每个实体的%股权,并负责管理每个实体。有关这些实体及其持有的投资的进一步说明见附注10,有关少数合伙人的非控股权益的补充资料见附注12。此外,我们合并了一个实体,该实体是为了为我们确定为VIE的服务预付款提供资金而成立的,我们通过对上述合作伙伴之一的控制,成为该实体的主要受益者。服务商垫款融资由由服务商垫款担保的无追索权短期证券化债务组成。我们合并了证券化实体,但证券化实体独立于红木,资产和负债不属于红木拥有,也不是红木的法定义务。关于服务商预付款的更多信息,见附注13。截至2021年12月31日,我们在服务业投资实体的投资的估计公允价值为#美元103百万美元。
在2021年间,我们合并了Point Hei证券化实体,以投资于Point Hei,我们确定该实体是VIE,我们确定我们是该实体的主要受益者。2021年12月31日,我们拥有该实体颁发的部分从属证书,并对该实体拥有一定的决策权。看见注10有关该实体及其持有的投资的进一步说明,请参阅注12有关实体中的非控股权益的其他信息。我们合并Point Hei证券化实体,但证券化实体独立于Redwood,资产和负债不属于Redwood所有,也不是Redwood的法定义务。
在2021年期间,我们呼吁二并偿还已发行的相关ABS。与这些电话相关的是,我们转接了$91从为投资而持有到为出售而持有的贷款的百万(未偿还本金余额)。
在2020年间,我们将我们在合并后的房地美SLST证券化信托中拥有的次级证券重新证券化,方法是将这些金融资产转移到我们赞助的再证券化信托中。我们保留对再证券化信托的从属投资,并保留与我们认为反映了实体的控股权的这项投资的所有权相关的某些酌情权利,因为我们有权指导对VIE业绩最重要的活动,并有权获得VIE的利益,并有义务吸收VIE可能对VIE产生重大损失。
在2020年内,我们出售了由其中四只Freddie Mac K系列证券化信托发行的次级证券(并因此而转移了直接证书持有人的地位),并决定为财务报告目的取消对每一家实体的相关资产和负债的确认。我们解除了美元的合并3.86亿美元的多户贷款和其他资产,以及3.72发行了10亿美元的多家族ABS和其他债务,为此我们实现了市值损失美元72通过投资公允价值变动计入本公司综合损益表(亏损)的净额为100万欧元。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注4.合并原则--(续)
对于我们的某些合并VIE,我们已选择将这些实体的资产和负债作为抵押融资实体(“CFE”)进行会计处理。CFE是持有金融资产并在这些资产中发行实益权益的可变利益实体,这些实益权益仅对CFE的相关资产具有合同追索权。CFE的会计指引允许公司选择使用金融资产的公允价值或金融负债的公允价值中更易观察的那一种来计量CFE的金融资产和金融负债。根据CFE选举入账的实体权益净额实际上代表我们在该实体拥有的实益权益的公允价值。
除了我们选择了CFE的合并VIE外,我们还合并了某些我们没有选择CFE的VIE,并选择以摊余成本对这些实体发行的ABS进行核算。其中包括我们的CAFL Bridge证券化、Freddie Mac SLST再证券化和服务投资实体。
下表汇总了我们合并后的VIE的资产和负债。
表4.1-综合投资企业的资产和负债
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 遗赠 红杉 | | 红杉 | | CAFL(1) | | 房地美SLST(1) | | 房地美 K系列 | | 服务投资 | | 点黑点 | | 总计 已整合 VIES |
(千美元) | | | | | | | | |
住宅贷款,为投资而持有 | | $ | 230,455 | | | $ | 3,628,465 | | | $ | — | | | $ | 1,888,230 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 5,747,150 | |
商业用途贷款,为投资而持有 | | — | | | — | | | 3,766,316 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 3,766,316 | |
多户贷款,为投资而持有 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 473,514 | | | — | | | — | | | 473,514 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
其他投资 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 384,754 | | | 159,553 | | | 544,307 | |
现金和现金等价物 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 6,481 | | | — | | | 6,481 | |
受限现金 | | 148 | | | 5 | | | 15,221 | | | — | | | — | | | 25,420 | | | 5,292 | | | 46,086 | |
应计应收利息 | | 210 | | | 10,885 | | | 15,737 | | | 5,792 | | | 1,315 | | | 1,462 | | | — | | | 35,401 | |
其他资产 | | 61 | | | — | | | 32,510 | | | 2,028 | | | — | | | 7,177 | | | 50 | | | 41,826 | |
总资产 | | $ | 230,874 | | | $ | 3,639,355 | | | $ | 3,829,784 | | | $ | 1,896,050 | | | $ | 474,829 | | | $ | 425,294 | | | $ | 164,895 | | | $ | 10,661,081 | |
短期债务 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 294,447 | | | $ | — | | | $ | 294,447 | |
应计应付利息 | | 99 | | | 8,452 | | | 11,030 | | | 4,055 | | | 1,190 | | | 192 | | | — | | | 25,018 | |
应计费用和其他负债 | | — | | | 5 | | | 1,171 | | | — | | | — | | | 28,115 | | | 17,034 | | | 46,325 | |
已发行的资产支持证券 | | 227,881 | | | 3,383,048 | | | 3,474,898 | | | 1,588,463 | | | 441,857 | | | — | | | 137,410 | | | 9,253,557 | |
总负债 | | $ | 227,980 | | | $ | 3,391,505 | | | $ | 3,487,099 | | | $ | 1,592,518 | | | $ | 443,047 | | | $ | 322,754 | | | $ | 154,444 | | | $ | 9,619,347 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
我们在VIE的投资价值(1) | | 2,634 | | | 245,417 | | | 339,419 | | | 301,795 | | | 31,657 | | | 102,540 | | | 10,451 | | | 1,033,913 | |
VIE数量 | | 20 | | 16 | | 16 | | 3 | | 1 | | 3 | | 1 | | 60 |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注4.合并原则--(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 遗赠 红杉 | | 红杉 选择 | | CAFL | | 房地美SLST(1) | | 房地美 K系列 | | 服务投资 | | 总计 已整合 VIES |
(千美元) | | | | | | | |
住宅贷款,为投资而持有 | | $ | 285,935 | | | $ | 1,565,322 | | | $ | — | | | $ | 2,221,153 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 4,072,410 | |
商业用途贷款,为投资而持有 | | — | | | — | | | 3,249,194 | | | — | | | — | | | — | | | 3,249,194 | |
多户贷款,为投资而持有 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 492,221 | | | — | | | 492,221 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
其他投资 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 251,773 | | | 251,773 | |
现金和现金等价物 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 11,579 | | | 11,579 | |
受限现金 | | 148 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 23,220 | | | 23,368 | |
应计应收利息 | | 305 | | | 6,802 | | | 13,055 | | | 6,754 | | | 1,337 | | | 2,334 | | | 30,587 | |
其他资产 | | 638 | | | — | | | 2,930 | | | 646 | | | — | | | 5,723 | | | 9,937 | |
总资产 | | $ | 287,026 | | | $ | 1,572,124 | | | $ | 3,265,179 | | | $ | 2,228,553 | | | $ | 493,558 | | | $ | 294,629 | | | $ | 8,141,069 | |
短期债务 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 208,375 | | | $ | 208,375 | |
应计应付利息 | | 141 | | | 4,697 | | | 10,278 | | | 4,846 | | | 1,177 | | | 135 | | | 21,274 | |
应计费用和其他负债 | | — | | | 50 | | | — | | | — | | | — | | | 18,353 | | | 18,403 | |
已发行的资产支持证券 | | 282,326 | | | 1,347,357 | | | 3,013,093 | | | 1,993,919 | | | 463,966 | | | — | | | 7,100,661 | |
总负债 | | $ | 282,467 | | | $ | 1,352,104 | | | $ | 3,023,371 | | | $ | 1,998,765 | | | $ | 465,143 | | | $ | 226,863 | | | $ | 7,348,713 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
我们在VIE的投资价值(1) | | 4,559 | | | 220,020 | | | 238,680 | | | 229,788 | | | 28,415 | | | 67,766 | | | 789,228 | |
VIE数量 | | 20 | | | 10 | | | 14 | | | 2 | | | 1 | | | 3 | | | 50 | |
(1)我们在VIE的投资价值,如下表所示,仅代表我们在VIE的经济利益的公允价值,仅针对我们在CFE选举下计入的合并VIE。CAFL包括我们在CFE选举中核算的SFR贷款证券化,以及我们没有参加CFE选举的过渡性贷款证券化。截至2021年12月31日和2020年12月31日,我们在CAFL SFR证券化中的权益的公允价值为302百万美元和美元239,我们在CAFL Bridge证券化中的账面净值为$38百万美元和零,分别为。Freddie Mac SLST包括我们根据CFE选举进行的证券化,还包括与我们在合并的Freddie Mac SLST VIE中拥有的证券的再证券化有关的发行的ABS,我们按摊销的历史成本进行核算。截至2021年12月31日和2020年12月31日,根据CFE选举,我们在房地美SLST证券化中的权益的公允价值为$445百万美元和美元428分别为百万美元,按摊销历史成本发行和列账的ABS的账面价值为$143百万美元和美元200分别为百万美元。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注4.合并原则--(续)
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的这些VIE的收入(亏损)。
表4.2--合并VIE的收入(亏损)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 |
| | 遗赠 红杉 | | 红杉 | | CAFL | | 房地美 SLST | | 房地美 K系列 | | 服务投资 | | 点黑点 | | 总计 已整合 VIES |
(千美元) | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 4,709 | | | $ | 74,025 | | | $ | 207,202 | | | $ | 76,287 | | | $ | 19,266 | | | $ | 18,803 | | | $ | — | | | $ | 400,292 | |
利息支出 | | (3,040) | | | (59,949) | | | (160,618) | | | (64,635) | | | (17,686) | | | (4,867) | | | — | | | (310,795) | |
净利息收入 | | 1,669 | | | 14,076 | | | 46,584 | | | 11,652 | | | 1,580 | | | 13,936 | | | — | | | 89,497 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
投资公允价值变动净额 | | (1,558) | | | 14,176 | | | 8,521 | | | 62,374 | | | 11,599 | | | (5,209) | | | 218 | | | 90,121 | |
其他收入 | | — | | | — | | | 72 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 72 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
非利息收入合计,净额 | | (1,558) | | | 14,176 | | | 8,593 | | | 62,374 | | | 11,599 | | | (5,209) | | | 218 | | | 90,193 | |
一般和行政费用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (283) | | | — | | | (283) | |
其他费用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,689) | | | — | | | (1,689) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
合并VIE的收入(亏损) | | $ | 111 | | | $ | 28,252 | | | $ | 55,177 | | | $ | 74,026 | | | $ | 13,179 | | | $ | 6,755 | | | $ | 218 | | | $ | 177,718 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日的年度 |
| | 遗赠 红杉 | | 红杉 | | CAFL | | 房地美SLST | | 房地美 K系列 | | 服务投资 | | 总计 已整合 VIES |
(千美元) | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 9,061 | | | $ | 87,093 | | | $ | 136,950 | | | $ | 85,609 | | | $ | 54,813 | | | $ | 17,665 | | | $ | 391,191 | |
利息支出 | | (5,945) | | | (73,643) | | | (105,732) | | | (66,859) | | | (51,521) | | | (6,441) | | | (310,141) | |
净利息收入 | | 3,116 | | | 13,450 | | | 31,218 | | | 18,750 | | | 3,292 | | | 11,224 | | | 81,050 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
投资公允价值变动净额 | | (1,512) | | | (13,244) | | | (39,574) | | | (21,160) | | | (81,039) | | | (11,327) | | | (167,856) | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
非利息收入合计,净额 | | (1,512) | | | (13,244) | | | (39,574) | | | (21,160) | | | (81,039) | | | (11,327) | | | (167,856) | |
一般和行政费用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (867) | | | (867) | |
其他费用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 193 | | | 193 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
来自合并VIE的收入 | | $ | 1,604 | | | $ | 206 | | | $ | (8,356) | | | $ | (2,410) | | | $ | (77,747) | | | $ | (777) | | | $ | (87,480) | |
我们合并了某些红杉、CAFL和Point HeI证券化实体的资产和负债,因为我们在将金融资产转移到这些实体时不符合GAAP出售标准。我们继续以下列方式参与红杉、CAFL及Point HeI合并实体的业务:(I)我们继续持有每个实体的附属投资,并对某些实体持有更优先的投资;(Ii)我们保留与我们对每个实体的赞助或我们对每个实体的附属投资相关的某些酌情权,包括直接减少亏损活动的权利;及(Iii)我们继续持有权利,以相当于或高于该实体已发行的资产抵押证券的当前未偿还本金金额的价格赎回某些实体的资产(一旦支付低于指定门槛)。这些因素导致我们继续按照公认会计准则合并这些红杉、CAFL和Point HeI实体的资产和负债。
我们合并某些Freddie Mac K系列和SLST证券化信托的资产和负债,这些信托产生于我们对这些信托发行的次级证券的投资,在某些CAFL证券化的情况下,产生于我们通过收购CoreVest获得的证券。此外,我们还合并了服务投资实体的资产和负债,这些资产和负债来自我们对服务商先期投资和多余MSR的投资。在每一种情况下,我们都保留与这些投资的所有权相关的某些自由裁量权,我们认为这些投资反映了控股权,因为我们既有权指导对VIE的经济表现最具重大影响的活动,也有权获得VIE的利益,并有义务吸收可能对VIE产生重大影响的损失。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注4.合并原则--(续)
持续参与的非合并VIE分析
自2012年以来,我们已将住宅贷款转移到49由我们赞助的红杉证券化实体,截至2021年12月31日仍未偿还,并根据ASC 860将这些转移作为财务报告目的的销售入账。我们还确定,我们不是这些独立实体的主要受益者,因为我们没有权力指导将对这些实体产生最重大经济影响的活动。对于某些向证券化实体转让的贷款,对于我们在转让前持有维护权并在转让后继续持有维护权的转让贷款,我们将MSR记录在我们的综合资产负债表上,并将这些MSR归类为3级资产。我们还保留了这些证券化中的优先证券和次级证券,我们将其归类为3级资产。我们继续参与这些证券化仅限于与保留维护权(我们保留第三方分服务机构履行)相关的惯例服务义务,以及与我们保留的证券相关的利息收入的接收。
在截至2021年12月31日的一年中,我们呼吁七我们未合并的红杉实体,并购买了$200来自证券化信托的贷款(未偿还本金余额)百万美元。与这些电话联系在一起,我们意识到$16我们从这些证券中获得的100万美元的收益被称为证券化,这是通过已实现收益确认的,在我们的合并损益表中净额。在2021年12月31日,我们持有美元172以公允价值出售的贷款中,有100万是在电话会议后获得的。
表4.3--与红木赞助的未合并VIE相关的证券化活动
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
转出贷款本金余额 | | $ | 1,231,803 | | | $ | 2,223,462 | |
按公允价值保留的交易证券 | | 7,774 | | | 49,089 | |
按公允价值保留的AFS证券 | | 1,600 | | | 4,187 | |
| | | | |
下表汇总了截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度内,吾等与由吾等赞助并自2012年起计为销售额的未合并VIE之间的现金流。
表4.4--红木赞助的未合并VIE相关现金流
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
新转账的收益 | | $ | 1,266,063 | | | $ | 2,276,521 | |
收到的MSR费用 | | 5,003 | | | 9,749 | |
补偿利息的资金,净额 | | (160) | | | (405) | |
留存证券收到的现金流 | | 47,596 | | | 24,172 | |
下表列出了用于对2021年至2020年期间完成的证券化的证券化日期保留的证券进行估值的关键加权平均假设。
表4.5--与红木赞助的未合并VIE保留的资产有关的假设
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截至2021年12月31日的年度 | | | 截至2020年12月31日的年度 |
在证券化之日 | | | | 高级IO证券 | | 下属证券 | | | | 高级IO证券 | | 下属证券 |
预付率 | | | | 11 | % | | 11 % | | | | 29 | % | | 14 | % |
贴现率 | | | | 15 % | | 6 % | | | | 14 | % | | 7 | % |
信贷损失假设 | | | | 0.23 % | | 0.23 % | | | | 0.27 | % | | 0.24 | % |
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2021年12月31日
附注4.合并原则--(续)
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的其他信息,这些信息与由红木赞助并自2012年以来计入销售额的未合并VIE相关。
表4.6--红木赞助的未合并VIE
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
按公允价值计算的资产负债表内资产: | | | | |
仅限利息、优先和次级证券,归类为交易 | | $ | 18,214 | | | $ | 20,982 | |
次级证券,分类为AFS | | 127,542 | | | 136,475 | |
抵押贷款偿还权 | | 6,450 | | | 8,413 | |
最大损失暴露(1) | | $ | 152,206 | | | $ | 165,870 | |
转移的资产: | | | | |
未偿还贷款本金余额 | | $ | 4,959,234 | | | $ | 7,728,432 | |
贷款本金余额拖欠30天以上 | | 30,594 | | | 138,029 | |
(1)我们参与未合并VIE的最大损失敞口与我们从这些VIE保留的证券和MSR的账面价值有关,代表在严重的假设情况下将发生的估计损失,例如如果我们的权益和任何相关抵押品的价值降至零。例如,这不包括与我们最初将贷款转移到证券化相关的任何潜在的陈述和保修索赔。
下表列出了对未合并VIE保留的资产的关键经济假设,以及其公允价值对这些假设在2021年12月31日和2020年的即时不利变化的敏感性。
表4.7-对红木赞助的未合并VIE保留的资产的主要假设和敏感性分析
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | MSR | | 高年级 证券(1) | | 下属证券 |
(千美元) | | | |
2021年12月31日的公允价值 | | $ | 6,450 | | | $ | 18,214 | | | $ | 127,542 | |
预期寿命(年) (2) | | 3 | | 4 | | 5 |
提前还款速度假设(年度CPR) (2) | | 29 | % | | 23 | % | | 32 % |
公允价值从以下方面递减: | | | | | | |
10不利变化百分比 | | $ | 447 | | | $ | 1,130 | | | $ | 531 | |
25不利变化百分比 | | 1,020 | | | 2,596 | | | 1,440 | |
贴现率假设 (2) | | 12 % | | 16 | % | | 5 | % |
公允价值从以下方面递减: | | | | | | |
100加息基点 | | $ | 152 | | | $ | 426 | | | $ | 4,801 | |
200加息基点 | | 297 | | | 829 | | | 9,139 | |
信用损失假设(2) | | 不适用 | | 0.35 | % | | 0.35 | % |
公允价值从以下方面递减: | | | | | | |
10较高的亏损百分比 | | 不适用 | | $ | — | | | $ | 1,528 | |
25较高的亏损百分比 | | 不适用 | | — | | | 3,819 | |
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2021年12月31日
附注4.合并原则--(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | MSR | | 高年级 证券(1) | | 下属证券 |
(千美元) | | | |
2020年12月31日的公允价值 | | $ | 8,413 | | | $ | 17,333 | | | $ | 140,124 | |
预期寿命(年) (2) | | 2 | | 3 | | 8 |
提前还款速度假设(年度CPR) (2) | | 37 | % | | 31 | % | | 33 | % |
公允价值从以下方面递减: | | | | | | |
10不利变化百分比 | | $ | 906 | | | $ | 1,557 | | | $ | 452 | |
25不利变化百分比 | | 2,058 | | | 3,754 | | | 2,298 | |
贴现率假设 (2) | | 12 | % | | 21 | % | | 5 | % |
公允价值从以下方面递减: | | | | | | |
100加息基点 | | $ | 196 | | | $ | 337 | | | $ | 9,769 | |
200加息基点 | | 380 | | | 659 | | | 18,650 | |
信用损失假设(2) | | 不适用 | | 0.41 | % | | 0.41 | % |
公允价值从以下方面递减: | | | | | | |
10较高的亏损百分比 | | 不适用 | | $ | — | | | $ | 2,409 | |
25较高的亏损百分比 | | 不适用 | | — | | | 5,915 | |
(1)高级证券包括$18百万美元和美元17截至2021年12月31日和2020年12月31日,仅限利息的证券分别为100万只。
(2)以上表格所示的预期寿命、提前还款速度假设、贴现率假设和信贷损失假设均为加权平均值。
对非合并第三方VIE的分析
第三方VIE是证券化实体,我们在其中保持经济利益,但不提供担保。我们的经济利益可能包括来自同一第三方VIE的几个证券和其他投资,在这些情况下,分析是在考虑我们的所有利益的情况下进行的。下表按资产类型汇总了我们在2021年12月31日和2020年12月31日在第三方VIE中的权益。
表4.8-第三方赞助的VIE摘要
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
抵押贷款支持证券 | | | | |
高年级 | | $ | 3,572 | | | $ | 11,131 | |
夹层 | | — | | | 2,014 | |
下属 | | 228,083 | | | 173,523 | |
抵押贷款支持证券总额 | | 231,655 | | | 186,668 | |
超额MSR | | 10,400 | | | 14,133 | |
对第三方赞助的VIE的总投资 | | $ | 242,055 | | | $ | 200,801 | |
我们确定我们不是这些第三方VIE的主要受益者,因为我们没有必要的权力来指导对这些实体的经济表现影响最大的活动。具体地说,我们不为这些实体服务或管理,也不以其他方式单独拥有重大的决策权。作为这项评估的结果,我们不合并这些第三方VIE的任何基础资产和负债-我们只考虑我们在它们中的特定利益。
我们对是否需要合并VIE的评估可能会在随后的报告期内根据与每个VIE相关的不断变化的事实和情况而发生变化。任何相关的会计变更都可能对我们的财务报表造成实质性影响。
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2021年12月31日
注5.金融工具的公允价值
就财务报告而言,我们遵循根据公认会计原则建立的公允价值层次结构,该层次结构用于确定金融工具的公允价值。这一层次结构对相关的市场投入进行优先排序,以确定在计量日期的“退出价格”,或在非强制清算或不良出售的有序过程中出售一项资产或转移一项负债的价格。第1级投入是反映活跃市场中相同资产或负债的报价的可观察投入。第二级投入是指资产或负债的报价以外的可观察投入,该等投入是通过与可观察到的市场数据进行核实而获得的。第三级投入是不可观察的投入(例如,我们自己的数据或假设),当资产或负债的相关市场活动几乎没有(如果有的话)需要按公允价值计量时使用。
在某些情况下,用于计量公允价值的投入属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下,公允价值计量的水平是根据对公允价值计量重要的最低水平投入来确定的。我们对特定投入的重要性的评估需要判断,并考虑被计量的资产或负债的特定因素。
红木信托公司。及附属公司
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附注5.金融工具的公允价值-(续)
下表显示于2021年12月31日及2020年12月31日须按公允价值记录或披露的资产及负债的账面价值及估计公允价值。
表5.1--资产和负债的账面价值和公允价值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | 携带 价值 | | 公平 价值 | | 携带 价值 | | 公平 价值 |
(单位:千) | | | | |
资产 | | | | | | | | |
住宅贷款,按公允价值持有待售 | | $ | 1,845,248 | | | $ | 1,845,248 | | | $ | 176,604 | | | $ | 176,604 | |
住宅贷款,为投资而持有 | | 5,747,150 | | | 5,747,150 | | | 4,072,410 | | | 4,072,410 | |
商业用途贷款,持有待售 | | 358,309 | | | 358,309 | | | 245,394 | | | 245,394 | |
商业用途贷款,为投资而持有 | | 4,432,680 | | | 4,432,680 | | | 3,890,959 | | | 3,890,959 | |
多户贷款 | | 473,514 | | | 473,514 | | | 492,221 | | | 492,221 | |
房地产证券 | | 377,411 | | | 377,411 | | | 344,125 | | | 344,125 | |
服务商先期投资(1) | | 350,923 | | | 350,923 | | | 231,489 | | | 231,489 | |
MSR(1) | | 12,438 | | | 12,438 | | | 8,815 | | | 8,815 | |
多余的MSR(1) | | 44,231 | | | 44,231 | | | 34,418 | | | 34,418 | |
海斯(1) | | 192,740 | | | 192,740 | | | 42,440 | | | 42,440 | |
其他投资(1) | | 12,663 | | | 12,663 | | | 18,847 | | | 18,847 | |
现金和现金等价物 | | 450,485 | | | 450,485 | | | 461,260 | | | 461,260 | |
受限现金 | | 80,999 | | | 80,999 | | | 83,190 | | | 83,190 | |
衍生资产 | | 26,467 | | | 26,467 | | | 53,238 | | | 53,238 | |
REO(2) | | 36,126 | | | 39,272 | | | 8,413 | | | 9,229 | |
应收保证金 (2) | | 7,269 | | | 7,269 | | | 4,758 | | | 4,758 | |
FHLBC股票(2) | | 10 | | | 10 | | | 5,000 | | | 5,000 | |
| | | | | | | | |
质押担保品 (2) | | — | | | — | | | 1,177 | | | 1,177 | |
负债 | | | | | | | | |
短期债务 | | $ | 2,177,362 | | | $ | 2,177,362 | | | $ | 522,609 | | | $ | 522,609 | |
应付保证金(3) | | 24,368 | | | 24,368 | | | — | | | — | |
保证义务(3) | | 7,459 | | | 7,133 | | | 10,039 | | | 7,843 | |
黑点非控股权益 | | 17,035 | | | 17,035 | | | — | | | — | |
衍生负债 | | 3,317 | | | 3,317 | | | 16,072 | | | 16,072 | |
ABS发行净额 | | | | | | | | |
公允价值 | | 8,843,147 | | | 8,843,147 | | | 6,900,362 | | | 6,900,362 | |
摊销成本 | | 410,410 | | | 410,471 | | | 200,299 | | | 204,892 | |
其他长期债务,净额(4) | | 988,483 | | | 989,570 | | | 774,726 | | | 783,570 | |
可转换票据,净额(4) | | 513,629 | | | 537,300 | | | 511,085 | | | 499,865 | |
信托优先证券和附属票据,净额(4) | | 138,721 | | | 97,650 | | | 138,674 | | | 80,910 | |
(1)这些投资包括在我们综合资产负债表上的其他投资中。
(2)这些资产包括在我们综合资产负债表上的其他资产中。
(3)这些负债包括在我们综合资产负债表的应计费用和其他负债中。
(4)这些负债包括在长期债务中,扣除我们的综合资产负债表。
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2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,我们选择了公允价值选项59百万美元和美元108分别为100万美元的证券12.9210亿美元4.37住宅贷款(本金余额)分别为2.2210亿美元1.40业务用途贷款(本金余额)分别为亿美元197百万美元和美元179分别为100万美元的服务商先期投资18百万美元和美元11超额MSR分别为百万美元15百万美元和美元0.5分别为数百万的其他金融工具。此外,在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,我们选择了公允价值选项155百万美元和美元4分别有数百万所高等院校。我们预计,对于我们打算出售给第三方或转移到证券化的所有未来住宅和商业目的贷款的购买,以及我们购买的某些证券,包括IO证券和评级为投资级或更高的固定利率证券,我们将选择公允价值选项。
下表列出于2021年12月31日及2020年12月31日按公允价值在综合资产负债表中按公允价值报告的资产和负债,以及用于计量公允价值的估值投入的公允价值层次。
表5.2--按公允价值经常性计量的资产和负债
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 账面价值 | | 公允价值计量使用 |
(单位:千) | | | 1级 | | 2级 | | 3级 |
资产 | | | | | | | | |
住宅贷款 | | $ | 7,592,398 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 7,592,398 | |
商业目的贷款 | | 4,790,989 | | | — | | | — | | | 4,790,989 | |
多户贷款 | | 473,514 | | | — | | | — | | | 473,514 | |
房地产证券 | | 377,411 | | | — | | | — | | | 377,411 | |
服务商先期投资 | | 350,923 | | | — | | | — | | | 350,923 | |
MSR | | 12,438 | | | — | | | — | | | 12,438 | |
多余的MSR | | 44,231 | | | — | | | — | | | 44,231 | |
海斯 | | 192,740 | | | — | | | — | | | 192,740 | |
其他投资 | | 17,574 | | | — | | | — | | | 17,574 | |
衍生资产 | | 26,467 | | | 2,906 | | | 18,928 | | | 4,633 | |
FHLBC股票 | | 10 | | | — | | | 10 | | | — | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
负债 | | | | | | | | |
衍生负债 | | $ | 3,317 | | | $ | 1,563 | | | $ | 1,251 | | | $ | 503 | |
已发行ABS | | 8,843,147 | | | — | | | — | | | 8,843,147 | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 携带 价值 | | 公允价值计量使用 |
(单位:千) | | | 1级 | | 2级 | | 3级 |
资产 | | | | | | | | |
住宅贷款 | | $ | 4,249,014 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 4,249,014 | |
商业目的贷款 | | 4,136,353 | | | — | | | — | | | 4,136,353 | |
多户贷款 | | 492,221 | | | — | | | — | | | 492,221 | |
房地产证券 | | 344,125 | | | — | | | — | | | 344,125 | |
服务商先期投资 | | 231,489 | | | — | | | — | | | 231,489 | |
MSR | | 8,815 | | | — | | | — | | | 8,815 | |
多余的MSR | | 34,418 | | | — | | | — | | | 34,418 | |
海斯 | | 42,440 | | | — | | | — | | | 42,440 | |
衍生资产 | | 53,238 | | | 18,260 | | | 19,951 | | | 15,027 | |
质押担保品 | | 1,177 | | | 1,177 | | | — | | | — | |
FHLBC股票 | | 5,000 | | | — | | | 5,000 | | | — | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
负债 | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
衍生负债 | | 16,072 | | | 15,495 | | | — | | | 577 | |
已发行ABS | | 6,900,362 | | | — | | | — | | | 6,900,362 | |
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度按公允价值经常性计量的第3级资产和负债的补充资料。
表5.3--按公允价值经常性计量的第3级资产和负债变动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 资产 | | | | |
| | 住宅贷款 | | 业务 目的 贷款 | | 多个家庭 贷款 | | 证券交易 | | AFS 证券 | | 服务商先行投资 | | 多余的MSR | | 海斯 | | MSR和其他投资 | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | |
期初余额-2020年12月31日 | | $ | 4,249,014 | | | $ | 4,136,353 | | | $ | 492,221 | | | $ | 125,667 | | | $ | 218,458 | | | $ | 231,489 | | | $ | 34,418 | | | $ | 42,440 | | | $ | 27,662 | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
收购 | | 13,139,907 | | | 136,685 | | | — | | | 58,917 | | | 19,100 | | | 196,583 | | | 17,830 | | | 155,023 | | | 15,215 | | | | | |
起源 | | — | | | 2,150,539 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | |
销售额 | | (8,449,328) | | | (211,113) | | | — | | | (34,802) | | | (4,785) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | |
本金还款 | | (1,360,649) | | | (1,307,566) | | | (7,639) | | | (2,713) | | | (57,953) | | | (76,223) | | | — | | | (19,395) | | | (14,751) | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
净收益(亏损)、净收益(亏损) | | 16,688 | | | (77,357) | | | (11,068) | | | 23,550 | | | 40,735 | | | (926) | | | (8,017) | | | 13,774 | | | (2,846) | | | | | |
保险公司未实现亏损,净额 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (8,763) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | |
其他定居点,净额 (1) | | (3,234) | | | (36,552) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 898 | | | (179) | | | | | |
期末余额-2021年12月31日 | | $ | 7,592,398 | | | $ | 4,790,989 | | | $ | 473,514 | | | $ | 170,619 | | | $ | 206,792 | | | $ | 350,923 | | | $ | 44,231 | | | $ | 192,740 | | | $ | 25,101 | | | | | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
表5.3--按公允价值经常性计量的第三级资产和负债变动(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | 负债 |
| | | | | | | | | | | | | | | | 衍生品(2) | | 黑点非控股权益 | | ABS 已发布 |
(单位:千) | | | | | | | | | | |
期初余额-2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | $ | 14,450 | | | — | | | $ | 6,900,362 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
收购 | | | | | | | | | | | | | | | | — | | | 16,639 | | | 4,202,070 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
本金还款 | | | | | | | | | | | | | | | | — | | | — | | | (1,922,313) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
净收益(亏损)、净收益(亏损) | | | | | | | | | | | | | | | | 10,437 | | | 396 | | | (336,972) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
其他定居点,净额 (1) | | | | | | | | | | | | | | | | (20,757) | | | — | | | — | |
期末余额-2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | $ | 4,130 | | | $ | 17,035 | | | $ | 8,843,147 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 资产 | | | | |
(单位:千) | | 住宅 贷款 | | 商业目的贷款 | | 多户贷款 | | 交易 证券 | | AFS 证券 | | 服务商先行投资 | | 多余的MSR | | 海斯 | | MSR和其他投资 | | | | | | |
期初余额-2019年12月31日 | | $ | 7,714,745 | | | $ | 3,506,743 | | | $ | 4,408,524 | | | $ | 860,540 | | | $ | 239,334 | | | $ | 169,204 | | | $ | 31,814 | | | $ | 45,085 | | | $ | 67,313 | | | | | | | |
收购 | | 4,483,473 | | | — | | | — | | | 108,249 | | | 57,652 | | | 179,419 | | | 10,906 | | | 3,517 | | | 450 | | | | | | | |
起源 | | — | | | 1,431,251 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
销售额 | | (6,262,958) | | | (135,800) | | | — | | | (603,529) | | | (55,192) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
本金还款 | | (1,552,171) | | | (753,026) | | | (7,703) | | | (8,687) | | | (17,924) | | | (107,527) | | | — | | | (4,278) | | | (5,843) | | | | | | | |
解除合并 | | — | | | — | | | (3,849,779) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
净收益(亏损)净额 | | (132,307) | | | 99,590 | | | (58,821) | | | (230,906) | | | 10,792 | | | (9,607) | | | (8,302) | | | (1,884) | | | (34,258) | | | | | | | |
保险公司的未实现收益,净额 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (16,204) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
其他定居点,净额(1) | | (1,768) | | | (12,405) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
期末余额-2020年12月31日 | | $ | 4,249,014 | | | $ | 4,136,353 | | | $ | 492,221 | | | $ | 125,667 | | | $ | 218,458 | | | $ | 231,489 | | | $ | 34,418 | | | $ | 42,440 | | | $ | 27,662 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | 负债 |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | 衍生品(2) | | 或有对价 | | ABS 已发布 |
期初余额-2019年12月31日 | | | | | | | | | | | | $ | 8,860 | | | $ | 28,484 | | | $ | 10,515,475 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
收购 | | | | | | | | | | | | — | | | — | | | 1,478,589 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
本金还款 | | | | | | | | | | | | — | | | (13,353) | | | (1,487,958) | |
解除合并 | | | | | | | | | | | | — | | | — | | | (3,706,789) | |
净收益(亏损)净额 | | | | | | | | | | | | 56,972 | | | (446) | | | 101,045 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
其他定居点,净额(1) | | | | | | | | | | | | (51,382) | | | (14,685) | | | — | |
期末余额-2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | $ | 14,450 | | | $ | — | | | $ | 6,900,362 | |
(1)其他结算,就住宅及商业用途贷款而言,净额指将贷款转移至REO,而就衍生工具而言,则指远期销售承诺的结算及购入贷款或利率锁定承诺在取得贷款时的公平价值转移至住宅及独户租赁贷款。其他结算额,或有对价净额反映了在本期间由于基本协议的修订而从或有负债重新分类为递延负债。看见附注16以供进一步讨论。其他和解、证券交易净额与房地美K系列证券化实体的合并有关。
(2)就本报告而言,衍生工具资产及负债是按净额列报,包括贷款购买承诺、远期出售承诺及利率锁定承诺。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
下表列出了我们的综合损益表中包含的可归因于按公允价值经常性记录的第3级资产和负债的损益部分,该部分于2021年、2020年和2019年12月31日持有。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内,因出售、到期、催缴或全额减记的资产或负债产生的收益或损失不包括在本演示文稿中。
表5.4-2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日仍持有的可归因于第三级资产和负债的净收益(亏损)部分,包括在净收益中
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 包括在净收入中 |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
资产 | | | | | | |
红杉银行的住宅贷款 | | $ | 5,886 | | | $ | 1,138 | | | $ | 67,470 | |
商业目的贷款 | | 9,444 | | | 9,420 | | | 14,603 | |
对合并后的红杉实体的净投资(1) | | 12,455 | | | (14,646) | | | 4,529 | |
对房地美合并的SLST实体的净投资 (1) | | 62,124 | | | (21,220) | | | 27,225 | |
对房地美K系列合并实体的净投资(1) | | 11,599 | | | (9,309) | | | 21,430 | |
对合并的CAFL SFR实体的净投资 (1) | | 8,198 | | | (37,062) | | | (14,681) | |
在合并的Point HeI实体中的净投资 (1) | | 614 | | | — | | | — | |
证券交易 | | 738 | | | (83,327) | | | 18,865 | |
可供出售的证券 | | — | | | (388) | | | — | |
服务商先期投资 | | (926) | | | (8,902) | | | 3,001 | |
MSR | | 629 | | | (17,545) | | | (11,957) | |
多余的MSR | | (8,017) | | | (8,302) | | | (3,260) | |
他在红木公司 | | 212 | | | (1,884) | | | 842 | |
贷款购买和利率锁定承诺 | | 4,633 | | | 15,027 | | | 10,190 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
负债 | | | | | | |
合并点高校实体中的非控股权益 | | $ | (396) | | | $ | — | | | $ | — | |
贷款购买承诺 | | (503) | | | $ | (577) | | | $ | (1,290) | |
或有对价 | | — | | | — | | | (3,217) | |
| | | | | | |
(1)指本公司于2021年、2020年及2019年12月31日持有的综合收益(亏损)表中与贷款及于本公司于2021年、2020年及2019年持有的综合证券化实体发行的相关ABS有关的净收益或亏损部分,这些净收益或亏损加在一起代表我们于综合VIE的投资价值变动。Point Hei实体的应占净收益不包括综合Point Hei实体的非控股权益的估值变动,该变动详见上文表5.4。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
下表列出了在2021年12月31日和2020年12月31日按公允价值在非经常性基础上记录的资产的信息。此表不包括与以下资产类型相关的账面价值和损益,这些资产类型在2021年12月31日和2020年12月31日没有在我们的综合资产负债表上按公允价值记录。
表5.5--非经常性基础上按公允价值计量的资产和负债
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 收益(亏损) 截至的年度 |
2021年12月31日 | | 携带 价值 | | 公允价值计量使用 | |
(单位:千) | | | 1级 | | 2级 | | 3级 | | 2021年12月31日 |
资产 | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
REO | | $ | 588 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 588 | | | $ | (217) | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 收益(亏损) 截至的年度 |
2020年12月31日 | | 携带 价值 | | 公允价值计量使用 | |
(单位:千) | | | 1级 | | 2级 | | 3级 | | 2020年12月31日 |
资产 | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
REO | | $ | 1,117 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 1,117 | | | $ | (157) | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度,在我们的综合损益表的每一行项目中记录的市场估值净损益。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
表5.6--市场估值损益,净额
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
抵押贷款银行业务,净额 | | | | | | |
按公允价值持有待售住宅贷款 | | $ | 73,332 | | | $ | (15,477) | | | $ | 3,267 | |
住宅贷款购买和远期销售承诺 | | 10,401 | | | 56,761 | | | 60,260 | |
按公允价值持有待售的单户租赁贷款 | | 63,206 | | | 82,169 | | | 15,043 | |
独户租房贷款购买和利率锁定承诺 | | 666 | | | 341 | | | 1,961 | |
过桥贷款 | | 8,253 | | | (4,998) | | | 4,518 | |
证券交易(1) | | (352) | | | (4,535) | | | — | |
风险管理衍生品,净额 | | 41,060 | | | (47,779) | | | (15,723) | |
抵押贷款银行业务总额,净额(2) | | $ | 196,566 | | | $ | 66,482 | | | $ | 69,326 | |
投资公允价值变动净额 | | | | | | |
红木投资持有的住宅贷款 | | $ | 2,812 | | | $ | (93,314) | | | $ | 58,891 | |
为投资而持有的独户租赁贷款 | | — | | | (20,806) | | | 272 | |
为投资而持有的过渡性贷款 | | (65) | | | (10,629) | | | (2,139) | |
证券交易 | | 23,935 | | | (226,196) | | | 56,046 | |
服务商先期投资 | | (925) | | | (8,901) | | | 3,001 | |
多余的MSR | | (8,017) | | | (8,302) | | | (3,260) | |
对遗留红杉实体的净投资(3) | | (1,558) | | | (1,513) | | | (1,545) | |
对红杉实体的净投资(3) | | 14,176 | | | (13,244) | | | 6,947 | |
对房地美SLST实体的净投资(3) | | 62,374 | | | (21,160) | | | 27,206 | |
对房地美K系列实体的净投资(3) | | 11,599 | | | (81,039) | | | 21,430 | |
对CAFL实体的净投资 (3) | | 10,271 | | | (36,754) | | | (3,636) | |
对Point Hei实体的净投资 (3) | | 218 | | | — | | | — | |
他在红木公司 | | 13,207 | | | (1,883) | | | — | |
其他投资 | | (366) | | | (5,167) | | | (544) | |
风险管理衍生品,净额 | | — | | | (59,142) | | | (127,169) | |
AFS证券信贷损失准备的变化 | | 388 | | | (388) | | | — | |
总投资公允价值变动净额 | | $ | 128,049 | | | $ | (588,438) | | | $ | 35,500 | |
其他收入 | | | | | | |
MSR | | $ | (3,182) | | | $ | (33,409) | | | $ | (18,856) | |
风险管理衍生品,净额 | | — | | | 13,966 | | | 8,595 | |
重新测算五拱投资的收益 | | — | | | — | | | 2,441 | |
其他收入合计(4) | | $ | (3,182) | | | $ | (19,443) | | | $ | (7,820) | |
总市值(亏损)收益,净额 | | $ | 321,433 | | | $ | (541,399) | | | $ | 97,006 | |
(1)代表与风险管理衍生工具一起使用的交易证券的公允价值变化,以管理与我们的住宅抵押贷款银行业务相关的按市值计价的风险。
(2)以上所列按揭银行业务净额不包括来自贷款发放或收购的手续费收入、回购费用拨备及按揭银行业务组成部分的其他开支,于综合损益表中列报净额,因该等金额并不代表市场估值变动。
(3)包括持有作投资用途的住宅贷款、REO及于该等实体发行的ABS的公允价值变动,这些净额合计代表吾等于综合VIE的投资价值变动。
(4)上述其他收入不包括MSR费用净收入或MSR回购拨备,因为这些金额不代表市场估值调整。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
估值政策
我们的政策规定了我们用来对不同类型的金融工具进行估值的方法。高级管理层成员将审查估值方法的重大变化,以确认这些变化是适当和合理的。根据来自外部来源的信息进行的估值是以逐个工具为基础进行的,结果金额根据内部计算单独分析,并按产品类型分类进行汇总。初始估值由我们的投资组合管理团队使用下面描述的估值流程进行。我们的财务部门然后独立审查所有公允价值估计,以确保它们是合理的。最后,高级管理层成员审查所有公允价值估计数,包括分析方法和前几个报告期以来的估值变化。
估值过程
我们根据在市场上观察到的可用投入以及不可观察到的投入来估计金融资产或负债的公允价值。我们主要使用两种定价估值方法:市场可比定价和贴现现金流分析。市场可比定价用于通过纳入已知投入和业绩指标来确定某些工具的估计公允价值,如观察到的预付款率、拖欠、严重程度、信贷支持、最近交易价格、待定交易或其他类似工具的价格。贴现现金流分析技术通常包括对预期在工具有效期内发生的未来现金流进行估计,然后以产生公允价值估计的回报率对这些现金流进行贴现。在考虑市场参与者所要求的适当回报率的所有现有指标后,我们将考虑结果所示区间的合理性,以确定最能代表公允价值的估计。我们还将交易对手信用质量和风险作为我们公允价值评估的一部分。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
下表提供了有关我们按公允价值计量的3级资产和负债估值中使用的重大不可观察投入的量化信息。
表5.7--第3级金融工具的公允价值方法
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 公平 价值 | | | | 输入值 |
(美元以千为单位,输入值除外) | | | 无法观察到的输入 | | 射程 | | | 加权 平均值(1) |
资产 | | | | | | | | | | | | |
按公允价值计算的住宅贷款: | | | | | | | | | | | | |
大额固定利率贷款 | | $ | 1,200,322 | | | 预付率(年度CPR) | | 20 | | - | 20 | | % | | 20 | | % |
| | | | 整笔贷款与TBA价格的利差 | | $ | 2.56 | | - | $ | 2.56 | | | | $ | 2.56 | | |
| | | | 整体贷款利差为掉期利率 | | 185 | | - | 185 | | Bps | | 185 | | Bps |
| | | | 称为贷款美元价格 | | $ | 102 | | - | $ | 102 | | | | $ | 102 | | |
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| | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | |
承诺出售的巨型贷款 | | 644,926 | | | 整笔贷款承诺销售价格 | | $ | 101.91 | | - | $ | 102.58 | | | | $ | 102.19 | | |
| | | | | | | | | | | | |
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Legacy Sequoia持有的贷款(2) | | 230,455 | | | 负债价格 | | | | 不适用 | | | 不适用 | |
| | | | | | | | | | | | |
红杉资本持有的贷款(2) | | 3,628,465 | | | 负债价格 | | | | 不适用 | | | 不适用 | |
| | | | | | | | | | | | |
房地美持有的贷款 SLST(2) | | 1,888,230 | | | 负债价格 | | | | 不适用 | | | 不适用 | |
| | | | | | | | | | | | |
商业用途贷款: | | | | | | | | | | | | |
独户租房贷款 | | 358,309 | | | 高级信用利差 | | 85 | | - | 110 | | Bps | | 91 | | Bps |
| | | | 次级信用利差 | | 125 | | - | 1,517 | | Bps | | 362 | | Bps |
| | | | 高级信贷支持 | | 36 | | - | 36 | | % | | 36 | | % |
| | | | IO贴现率 | | 8 | | - | 14 | | % | | 9 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 3 | | - | 3 | | % | | 3 | | % |
| | | | 不可证券化贷款美元价格 | | $ | 78 | | - | $ | 103 | | | | $ | 99 | | |
| | | | | | | | | | | | |
CAFL持有的单户租赁贷款 | | 3,488,074 | | | 负债价格 | | | | 不适用 | | | 不适用 | |
| | | | | | | | | | | | |
过桥贷款 | | 944,606 | | | 贴现率 | | 4 | | - | 15 | | % | | 6 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
房地美K系列持有的多户贷款(2) | | 473,514 | | | 负债价格 | | | | 不适用 | | | 不适用 | |
| | | | | | | | | | | | |
交易和AFS证券 | | 377,411 | | | 贴现率 | | 2 | | - | 47 | | % | | 7 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 7 | | - | 50 | | % | | 26 | | % |
| | | | 违约率 | | — | | - | 27 | | % | | 4 | | % |
| | | | 损失严重程度 | | — | | - | 50 | | % | | 24 | | % |
| | | | CRT美元价格 | | $ | 96 | | - | $ | 112 | | | | $ | 103 | | |
| | | | | | | | | | | | |
服务商先期投资 | | 350,923 | | | 贴现率 | | 2 | | - | 4 | | % | | 3 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 17 | | - | 30 | | % | | 18 | | % |
| | | | 预期剩余寿命(3) | | 4 | - | 5 | 年限 | | 5 | 年限 |
| | | | 抵押贷款服务收入 | | 2 | | - | 18 | | Bps | | 11 | | Bps |
| | | | | | | | | | | | |
MSR | | 12,438 | | | 贴现率 | | 12 | | - | 15 | | % | | 13 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 6 | | - | 79 | | % | | 24 | | % |
| | | | 每笔贷款的年服务成本 | | $ | 95 | | - | $ | 95 | | | | $ | 95 | | |
| | | | | | | | | | | | |
多余的MSR | | 44,231 | | | 贴现率 | | 13 | | - | 19 | | % | | 17 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 19 | | - | 31 | | % | | 22 | | % |
| | | | 超额按揭还款金额 | | 9 | | - | 17 | | Bps | | 11 | | Bps |
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红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
表5.7--第3级金融工具的公允价值方法(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 公平 价值 | | | | 输入值 |
(美元以千为单位,输入值除外) | | | 无法观察到的输入 | | 射程 | | | 加权 平均值 |
资产(续) | | | | | | | | | | | | |
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共享房屋增值选项 | | $ | 33,187 | | | 贴现率 | | 10 | | - | 10 | | % | | 10 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 1 | | - | 24 | | % | | 17 | | % |
| | | | 房价上涨 | | 3 | | - | 4 | | % | | 3 | | % |
Heis由Point Hei实体持有 | | $ | 159,553 | | | 负债价格 | | | | 不适用 | | | 不适用 | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
REO | | 588 | | | 损失严重程度 | | 9 | | - | 100 | | % | | 17 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
住房贷款购买承诺,净额 | | 3,464 | | | 预付率(年度CPR) | | 20 | | - | 20 | | % | | 20 | | % |
| | | | 整笔贷款与TBA价格的利差 | | $ | 2.56 | | - | $ | 2.56 | | | | $ | 2.56 | | |
| | | | 整体贷款利差为掉期利率 | | 185 | | - | 185 | | Bps | | 185 | | Bps |
| | | | 通过率 | | 7 | | - | 100 | | % | | 69 | | % |
| | | | 承诺销售价格 | | $ | 101.97 | | - | $ | 102.62 | | | | $ | 102.07 | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
独户租金利率锁定承诺 | | 666 | | | 高级信用利差 | | 85 | | - | 85 | | Bps | | 85 | | Bps |
| | | | 次级信用利差 | | 125 | | - | 1,517 | | Bps | | 450 | | Bps |
| | | | 高级信贷支持 | | 30 | | - | 30 | | % | | 30 | | % |
| | | | IO贴现率 | | 8 | | - | 8 | | % | | 8 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 3 | | - | 3 | | % | | 3 | | % |
| | | | 通过率 | | 100 | | | 100 | | % | | 100 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
负债 | | | | | | | | | | | | |
已发行ABS(2) | | | | | | | | | | | | |
在合并后的红杉实体 | | 3,610,929 | | | 贴现率 | | 1 | | - | 18 | | % | | 4 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 7 | | - | 50 | | % | | 28 | | % |
| | | | 违约率 | | — | | - | 37 | | % | | 1 | | % |
| | | | 损失严重程度 | | 25 | | - | 50 | | % | | 32 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
在合并的CAFL SFR实体(4) | | 3,207,444 | | | 贴现率 | | 1 | | - | 12 | | % | | 3 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 3 | | - | 3 | | % | | 3 | | % |
| | | | 违约率 | | 5 | | - | 20 | | % | | 8 | | % |
| | | | 损失严重程度 | | 30 | | - | 30 | | % | | 30 | | % |
在合并的房地美SLST实体 | | 1,445,507 | | | 贴现率 | | 2 | | - | 7 | | % | | 3 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 6 | | - | 8 | | % | | 6 | | % |
| | | | 违约率 | | 9 | | - | 10 | | % | | 9 | | % |
| | | | 损失严重程度 | | 35 | | - | 35 | | % | | 35 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
在合并后的房地美K系列实体(4) | | 441,857 | | | 贴现率 | | 1 | | - | 8 | | % | | 2 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
在合并点处高等院校实体(4) | | 137,410 | | | 贴现率 | | 4 | | - | 15 | | % | | 5 | | % |
| | | | 预付率(年度CPR) | | 20 | | - | 20 | | % | | 20 | | % |
| | | | 违约率 | | 6 | | - | 6 | | % | | 6 | | % |
| | | | 损失严重程度 | | 25 | | - | 25 | | % | | 25 | | % |
| | | | 房价上涨 | | 3 | | - | 4 | | % | | 3 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
红木信托公司。及附属公司
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2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
表5.7的脚注
(1)所有贷款类型的加权平均输入值都基于未偿还本金余额。所有其他资产和负债的加权平均投入价值以相对公允价值为基础。
(2)综合实体所持有贷款的公允价值是基于该等实体发行的ABS的公允价值,包括吾等所拥有的证券,而吾等根据抵押融资实体的会计指引,认为该等证券更易察觉。截至2021年12月31日,我们在红杉、CAFL SFR、Freddie Mac SLST、Freddie Mac K系列和Point HeI实体持有的证券的公允价值为$248百万,$302百万,$445百万,$32百万美元,以及$10分别为100万美元。
(3)表示某一特定时间点未清偿服务商预付款的估计平均持续时间(不考虑与资金池有关的新预付款)。
(4)按照市场惯例,某些证券的定价是无损失收益率,因此不包括违约和损失严重程度假设。
公允价值的确定
按公允价值计量的工具的描述,以及根据第1级、第2级和第3级估值等级对这类工具的一般分类在此列出。我们通常使用市场可比信息和贴现现金流建模技术来确定我们的3级资产和负债的公允价值。使用这些技术需要确定相关的投入和假设,其中一些是上表所示的重大不可观察的投入。因此,这些投入中任何一项的显著增加或减少--例如预期信贷损失、提前还款利率、利率或其他估值假设--可能会导致公允价值计量大幅降低或提高。
住宅贷款、商业用途贷款、多户贷款a在CON上发现了他合并实体
根据公认会计原则,我们已选择将我们的大部分合并证券化实体作为抵押融资实体进行会计处理。CFE是持有金融资产并在这些资产中发行实益权益的可变利益实体,这些实益权益仅对CFE的相关资产具有合同追索权。CFE的会计指引允许公司选择使用金融资产的公允价值或金融负债的公允价值中更易观察的那一种来计量CFE的金融资产和金融负债。根据本指引,吾等使用CFE发行的ABS的公允价值(吾等认为更易观察)以厘定于该等实体持有的贷款的公允价值,据此,吾等在与该等实体相关的财务报表中合并的净资产代表吾等于CFE的留存权益的估计公允价值。
红杉银行的住宅贷款
住宅贷款的估计公允价值是使用包含各种可观察到的投入的模型来确定的,包括来自整个贷款销售和证券化的定价信息。这些模型中的某些重要输入被认为是不可观测的,因此本质上是第三级。从市场整个贷款交易活动中获得的重要定价投入包括固定利率贷款的指数化TBA价格和指数化互换利率以及混合贷款的指数化互换利率的指示性利差(第3级)。从市场证券化活动中获得的重要定价信息包括高级MBS与TBA指数化价格的指示性利差、次级MBS的指数化掉期利率、高级信贷支持水平以及假设的未来预付款利率(第3级)。这些资产通常会根据信用利差、提前还款速度或信贷支持假设的增加而价值下降。
商业目的贷款
商业用途贷款包括独户租赁贷款和过桥贷款。由于缺乏现成的市场报价和相关投入,这些资产的估值分析中的重大投入主要是3级。
我们的可证券化单户租赁贷款的估计公允价值是使用纳入各种投入的模型来确定的,包括来自市场可比证券化的定价信息。这些模型中的某些重要输入被认为是不可观测的,因此本质上是第三级。从市场活动中获得的重要定价信息包括高级和次级MBS相对于指数化掉期利率的指示性利差、IO MBS贴现率、高级信贷支持水平和假设的未来提前还款利率(第3级)。这些资产通常会根据信用利差、提前还款速度或信贷支持假设的增加而价值下降。不可证券化的单户租赁贷款通常由无法证券化的履约贷款和某些拖欠贷款组成,并根据各种市场数据(包括担保贷款的抵押品的估计公允价值)以美元价格估值,我们通常会对这些数据进行第三方评估(3级)。
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附注5.金融工具的公允价值-(续)
我们过渡性贷款的价格是使用贴现现金流模型确定的,该模型包含了贴现率的主要不可观察输入。履行贷款的现金流一般基于合同贷款条款,而拖欠贷款的现金流通常基于基础抵押品的估计公允价值,我们通常会收到第三方的担保。评估(3级)。这些资产的价值通常会根据贴现率的增加而减少。
房地产证券
房地产证券包括住宅、多户和其他抵押贷款支持证券,这些证券通常缺乏流动性,交易不频繁。由于缺乏现成的市场报价和相关投入,这些资产的估值分析中的重大投入主要是3级。对于房地产证券,我们使用市场可比定价和贴现现金流分析估值技术。分析中考虑的相关市场指标包括买卖价差、信贷损失的金额和时间、利率和抵押品提前还款利率。估计公允价值的基础是应用市场指标产生贴现现金流(第三级)。这些现金流模型使用了大量不可观察的输入,如贴现率、提前还款额、违约率和损失严重性。我们证券的估计公允价值通常会随着贴现率、违约率、损失严重性的增加或预付率的下降而减少。
衍生工具资产和负债
我们的衍生工具包括掉期、掉期、TBA、利率期货、贷款购买承诺和远期销售承诺。衍生工具的公允价值按活跃市场的报价(如有)或估值模型厘定,并由活跃于衍生工具市场的交易商提供的估值支持。基准资产和利率期货的公允价值一般采用活跃市场的报价(一级)。我们的掉期和掉期衍生品估值模型需要各种输入,包括合同条款、市场价格、收益率曲线、信用曲线、波动率测量、提前还款率以及某些输入的相关性。模型输入通常可以验证,并且模型选择不涉及重要的管理判断(第2级)。
住宅大额及独户租赁贷款的LPC、IRLC及FSC公允价值是根据相关贷款的估计公允价值估计的(如“红杉银行的住宅贷款“和”商业目的贷款“(见上文)。此外,LPCS和IRLC的公允价值是根据抵押贷款将被购买或发放的概率(“拖欠率”)(第3级)估计的。
服务商先期投资
服务商预付投资的估计公允价值是通过内部定价模型确定的,该模型估计未来的现金流,并利用某些被认为不可观察的重大投入,因此具有3级性质。我们对现金流的估计包括构成服务商预付投资的所有组成部分的综合现金流:现有预付款、购买未来预付款的要求、预付款的收回以及相关抵押贷款服务费用(“抵押贷款服务收入”)的一部分的权利。估值技术是基于贴现现金流的。估值中使用的重要投入包括预付率(投资基础贷款的预付率)、抵押贷款服务收入、维修商垫款(维修商垫款的加权平均预期剩余寿命)和贴现率。这些资产的价值通常会根据预付率的增加、服务商预付款的增加、贴现率的增加或抵押贷款服务收入的减少而减少。
MSR
MSR包括为巨额住宅抵押贷款提供服务的权利。由于这些工具的性质以及缺乏现成的市场报价,估值分析中的主要投入主要是3级。MSR公允价值的变化主要是由于预期现金流量的收集/变现,以及估值投入和假设的变化。估计公允价值是基于应用投入来产生估计未来MSR收入的净现值(第3级)。这些贴现现金流模型利用了某些重要的不可观察的输入,包括市场贴现率、假设的未来偿还贷款的预付款率和市场服务成本。这些不可观察到的投入的增加通常会减少管理人员报告的估计公允价值。
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附注5.金融工具的公允价值-(续)
多余的MSR
超额MSR的估计公允价值是通过内部定价模型确定的,该模型估计未来的现金流,并利用某些被认为不可观察的重大投入,因此本质上是3级。估值技术是基于贴现现金流的。估值中使用的重大不可观察的输入包括(投资基础贷款的)预付款率、预期收到的超额服务收入(“超额抵押贷款服务收入”)和贴现率。这些资产的价值一般会因提前还款额或贴现率上升,或超额按揭还本付息收入减少而减少。
嗨,在红木
房屋净值投资合同的估计公允价值是通过内部定价模型确定的,该模型估计未来的现金流,并利用某些重大的不可观察的输入,如预测的房价升值、提前还款额、违约率、损失严重程度和贴现率,因此具有3级性质。估值技术是基于贴现现金流的。折现率、违约率或损失严重程度的增加,或预期未来房屋价值的下降,加上预付率的下降,一般会减少高等院校的估计公允价值。
其他投资
我们的某些其他投资(包括对早期初创公司的战略投资)是我们在公允价值选项下计入的3级金融工具。这些投资一般采取具有转换特征的股权或债务形式,公允价值不容易确定。我们最初按成本记录这些投资,并根据可观察到的价格变化(如后续增资或二次出售)调整其公允价值,并将评估不断变化的市场状况和基本业务表现对估值的影响。
现金和现金等价物
现金和现金等价物包括手头现金和原始到期日不超过三个月的高流动性投资,以及货币市场基金投资,这些投资通常投资于美国政府证券,我们每天都可以获得。公允价值等于账面价值(第1级)。
受限现金
受限现金主要包括与这些机构的风险分担交易有关的可赚取利息的现金余额、与FHLBC借款相关的现金、服务投资实体持有的现金,以及为向投资者分配和再投资而持有的合并红杉实体持有的现金。由于限制的短期性质,公允价值接近账面价值(第1级)。
应收和应付应计利息
应计应收和应付利息包括我们的资产的应付利息和我们的负债的应付利息。由于收到或支付该等利息付款的时间属短期性质,公允价值大致为账面值(第1级)。
自有房地产
拥有的不动产(“REO”)包括因偿还止赎贷款而拥有的财产。公允价值是使用现有的市场报价、评估、经纪人价格意见、可比物业或其他价值指标来确定的(第3级)。
应收保证金
应收保证金反映我们为满足保证金要求而向我们的各种衍生品和债务交易对手提供的现金抵押品。公允价值接近账面价值(第2级)。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
短期债务
短期债务包括我们为住宅和商业目的贷款和房地产证券提供的信贷安排,以及用于为服务商预付投资提供资金的无追索权短期借款。由于这些借款是有抵押的,并受追加保证金通知的约束,而且这些借款的利率经常重置为市场利率,我们认为账面价值接近公允价值(第2级)。
已发行ABS
发行的ABS包括通过Legacy Sequoia、Sequoia和CAFL证券化实体发行的资产支持证券,以及由我们整合的某些第三方Freddie Mac K系列和SLST证券化实体发行的证券。这些工具通常缺乏流动性,交易不频繁。由于这些工具的性质以及缺乏现成的市场报价,估值分析中的主要投入主要是3级。对于发行的ABS,我们同时使用市场可比定价和贴现现金流分析估值技术。分析中考虑的相关市场指标包括买卖价差、抵押品信贷损失的金额和时间、利率和抵押品预付款利率。估计公允价值纳入市场指标以及其他重大的不可观察的投入,以产生贴现现金流(第3级)。这些现金流模型使用了大量不可观察的输入,如贴现率、提前还款额、违约率和损失严重性。信贷损失或贴现率的下降,或提前还款额的增加,通常会导致发行的ABS的公允价值减少(即成为更大的负债)。
按摊销成本列账的金融工具
担保义务
在我们与这些机构的风险分担交易中,我们做出了某些担保,这些担保以摊销成本(第3级)计入我们的资产负债表。
已发行ABS
我们以摊销成本(第3级)对证券化发行的某些ABS进行核算。
附属证券融资设施
我们附属证券融资机制项下的借款以房地产证券作抵押,并按未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本(第3级)列账。
无追索权业务用途贷款融资安排
本公司无追索权业务用途贷款融资安排项下的借款以过渡性贷款和其他BPL投资为抵押,并按未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本(第3级)列账。
追索权业务用途贷款融资安排
本公司追索权业务用途贷款融资安排项下的借款以过桥贷款和单户租赁贷款为抵押,并按未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本(第3级)列账。
追索权循环债务安排
我们有追索权的循环债务工具下的借款由MSR和经证明的抵押贷款偿还权担保,并以未偿还本金余额(第3级)计入。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注5.金融工具的公允价值-(续)
可转换票据
可转换票据包括按未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本的无担保、可转换和可交换优先票据。可转换票据的公允价值是根据一般活跃市场的报价确定的(第2级)。
信托优先证券和附属票据
信托优先证券和次级票据按其未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本(第3级)列账。
注6.住宅贷款
我们从第三方发起人那里获得住宅贷款,并可能出售或证券化这些贷款或持有它们用于投资。下表汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日红杉和房地美合并实体拥有的住宅贷款的分类和账面价值。
表6.1-住房贷款的分类和账面价值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | 遗赠 | | 红杉 | | 房地美 | | |
(单位:千) | | 红杉 | | 红杉 | | | SLST | | 总计 |
按公允价值持有待售 | | $ | 1,845,282 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 1,845,282 | |
按公允价值持有以供投资 | | — | | | 230,455 | | | 3,628,465 | | | 1,888,230 | | | 5,747,150 | |
住房贷款总额 | | $ | 1,845,282 | | | $ | 230,455 | | | $ | 3,628,465 | | | $ | 1,888,230 | | | $ | 7,592,432 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | 遗赠 | | 红杉 | | 房地美 | | |
(单位:千) | | 红杉 | | 红杉 | | | SLST | | 总计 |
按公允价值持有待售 | | $ | 176,641 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 176,641 | |
按公允价值持有以供投资 | | — | | | 285,935 | | | 1,565,322 | | | 2,221,153 | | | 4,072,410 | |
住房贷款总额 | | $ | 176,641 | | | $ | 285,935 | | | $ | 1,565,322 | | | $ | 2,221,153 | | | $ | 4,249,051 | |
截至2021年12月31日,我们拥有与美元相关的抵押贷款偿还权1.74红杉拥有的从第三方发起人手中购买的住宅贷款的10亿(本金余额)。这些MSR的价值包括在我们综合资产负债表上的相关贷款的账面价值中。我们与为这些贷款履行服务职能的持牌分服务商签订合同。
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2021年12月31日
注6.住宅贷款-(续)
持有待售住宅贷款
按公允价值计算
下表汇总了2021年12月31日和2020年12月31日持有待售住宅贷款的特点。
表6.2-持有待售住宅贷款的特点
| | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
贷款数量 | | 2,196 | | | 198 | |
未付本金余额 | | $ | 1,813,865 | | | $ | 172,748 | |
贷款公允价值 | | $ | 1,845,282 | | | $ | 176,641 | |
根据短期借款协议质押作为抵押品的贷款的市值 | | $ | 1,838,797 | | | $ | 156,355 | |
加权平均票息 | | 3.27 | % | | 3.14 | % |
| | | | |
违约率信息 | | | | |
拖欠90天以上的贷款数量 | | 3 | | | 1 | |
拖欠90天以上贷款的未偿还本金余额 | | $ | 2,923 | | | $ | 1,882 | |
拖欠90天以上贷款的公允价值 | | $ | 2,304 | | | $ | 1,223 | |
止赎贷款的数量 | | — | | | — | |
| | | | |
| | | | |
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内持有待售住宅贷款的活动。
表6.3-持有待售住宅贷款活动情况
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
购入贷款本金余额(1) | | $ | 12,916,155 | | | $ | 4,374,201 | |
售出贷款本金余额 | | 8,244,221 | | | 6,463,741 | |
转至HFI的贷款本金余额 | | 2,957,694 | | | 274,048 | |
录得市值净收益(亏损)(2) | | 76,144 | | | (15,477) | |
(1)包括$200通过催缴获得的数百万笔贷款七经验丰富的红杉证券化。
(2)持有待售住宅贷款的净市值收益(亏损)主要通过抵押银行业务记录,净额计入我们的综合损益表。
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2021年12月31日
注6.住宅贷款-(续)
按公允价值持有以供投资的住宅贷款
下表总结了红木以及红杉和房地美合并SLST实体在2021年和2020年12月31日拥有的住宅贷款的特征。
表6.4-为投资而持有的住房贷款的特点
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 遗赠 | | 红杉 | | 房地美 |
(千美元) | | 红杉 | | | SLST |
贷款数量 | | 1,583 | | | 4,300 | | | 11,986 | |
未付本金余额 | | $ | 264,057 | | | $ | 3,605,469 | | | $ | 1,932,241 | |
贷款公允价值 | | $ | 230,455 | | | $ | 3,628,465 | | | $ | 1,888,230 | |
加权平均票息 | | 1.54 | % | | 3.14 | % | | 4.51 | % |
| | | | | | |
违约率信息 | | | | | | |
拖欠90天以上的贷款数量(1) | | 32 | | | 18 | | | 1,208 | |
拖欠90天以上贷款的未偿还本金余额 | | $ | 7,482 | | | $ | 15,124 | | | $ | 212,961 | |
拖欠90天以上贷款的公允价值(2) | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 |
止赎贷款的数量 | | 10 | | | 2 | | | 241 | |
丧失抵押品赎回权的未偿还贷款本金余额 | | $ | 2,188 | | | $ | 1,624 | | | $ | 43,637 | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 遗赠 | | 红杉 | | 房地美 |
(千美元) | | 红杉 | | | SLST |
贷款数量 | | 1,908 | | | 2,177 | | | 13,605 | |
未付本金余额 | | $ | 333,474 | | | $ | 1,550,454 | | | $ | 2,247,771 | |
贷款公允价值 | | $ | 285,935 | | | $ | 1,565,322 | | | $ | 2,221,153 | |
加权平均票息 | | 1.67 | % | | 4.64 | % | | 4.52 | % |
| | | | | | |
违约率信息 | | | | | | |
拖欠90天以上的贷款数量(1) | | 52 | | | 94 | | | 2,110 | |
拖欠90天以上贷款的未偿还本金余额 | | $ | 17,285 | | | $ | 74,742 | | | $ | 389,245 | |
拖欠90天以上贷款的公允价值(2) | | 不适用 | | 不适用 | | 不适用 |
止赎贷款的数量 | | 21 | | | 3 | | | 245 | |
丧失抵押品赎回权的未偿还贷款本金余额 | | $ | 4,939 | | | $ | 2,251 | | | $ | 38,610 | |
| | | | | | |
(1)对于在合并实体持有的贷款,拖欠90天以上的贷款数量包括丧失抵押品赎回权的贷款。
(2)综合实体所持有贷款的公允价值是基于该等实体发行的ABS的公允价值,包括吾等所拥有的证券,而吾等根据抵押融资实体的会计指引,认为该等证券更易察觉。
红木信托公司。及附属公司
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2021年12月31日
注6.住宅贷款-(续)
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,红木为投资而持有的住宅贷款活动。
表6.5--红木投资持有的住宅贷款活动
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
从HFS转至HFI的贷款的公允价值 | | $ | — | | | $ | 13,258 | |
从HFI转至HFS的贷款的公允价值 | | — | | | 1,870,986 | |
录得市值净收益(亏损)(1) | | — | | | (93,314) | |
(1)在将这些贷款转移到我们的投资组合后,红木为投资而持有的住宅贷款的净市场估值收益(亏损)通过投资公允价值变动记录在我们的综合损益表中。
下表提供了在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,在合并实体为投资而持有的住宅贷款活动。
表6.6-综合实体为投资而持有的住宅贷款活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 | | 截至2020年12月31日的年度 |
| | 遗赠 | | 红杉 | | 房地美 | | 遗赠 | | 红杉 | | 房地美 |
(单位:千) | | 红杉 | | | SLST | | 红杉 | | | SLST |
从HFS转至HFI的贷款的公允价值(1) | | 不适用 | | $ | 3,035,100 | | | 不适用 | | 不适用 | | $ | 270,506 | | | 不适用 |
录得市值净收益(亏损)(2) | | $ | 12,125 | | | $ | (66,727) | | | $ | (14,735) | | | $ | (30,900) | | | $ | (30,356) | | | $ | 35,131 | |
(1)代表与红杉证券化相关的贷款从持有出售转移到持有投资。
(2)对于我们合并的Legacy Sequoia、Sequoia和Freddie Mac SLST实体持有的贷款,根据抵押融资实体指导方针,市场价值变化基于相关ABS发行的估计公允价值。我们对这些证券化实体的经济投资对我们损益表的净影响见表5.6.
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注6.住宅贷款-(续)
住房贷款特点
下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日,我们综合资产负债表上记录的住宅贷款的地理集中度。
表6.7-住房贷款的地域集中度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
地理集中度 (by Principal) | | 持有待售 | | 等待- 投资于Legacy Sequoia | | 等待- 对红杉资本的投资 | | 房地美SLST持有以供投资 | |
加利福尼亚 | | 29 | % | | 18 | % | | 35 | % | | 14 | % | |
德克萨斯州 | | 11 | % | | 5 | % | | 12 | % | | 3 | % | |
华盛顿 | | 8 | % | | 1 | % | | 5 | % | | 2 | % | |
科罗拉多州 | | 7 | % | | 2 | % | | 6 | % | | 1 | % | |
佛罗里达州 | | 6 | % | | 14 | % | | 4 | % | | 10 | % | |
亚利桑那州 | | 5 | % | | 1 | % | | 3 | % | | 2 | % | |
纽约 | | 2 | % | | 11 | % | | 2 | % | | 10 | % | |
新泽西 | | 1 | % | | 5 | % | | 1 | % | | 7 | % | |
伊利诺伊州 | | 2 | % | | 3 | % | | 4 | % | | 5 | % | |
马里兰州 | | 1 | % | | 2 | % | | 2 | % | | 5 | % | |
俄亥俄州 | | — | % | | 5 | % | | — | % | | 2 | % | |
其他州(均不超过5%) | | 28 | % | | 33 | % | | 26 | % | | 39 | % | |
总计 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
地理集中度 (by Principal) | | 持有待售 | | 等待- 投资于Legacy Sequoia | | 等待- 对红杉资本的投资 | | 房地美SLST持有以供投资 | |
加利福尼亚 | | 43 | % | | 17 | % | | 34 | % | | 14 | % | |
华盛顿 | | 7 | % | | 1 | % | | 5 | % | | 2 | % | |
德克萨斯州 | | 10 | % | | 5 | % | | 10 | % | | 3 | % | |
科罗拉多州 | | 5 | % | | 3 | % | | 3 | % | | 1 | % | |
佛罗里达州 | | 3 | % | | 14 | % | | 6 | % | | 10 | % | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
伊利诺伊州 | | 3 | % | | 3 | % | | 2 | % | | 5 | % | |
马里兰州 | | 2 | % | | 2 | % | | 1 | % | | 5 | % | |
新泽西 | | 1 | % | | 5 | % | | 2 | % | | 7 | % | |
纽约 | | 1 | % | | 10 | % | | 5 | % | | 10 | % | |
俄亥俄州 | | — | % | | 5 | % | | — | % | | 2 | % | |
其他州(均不超过5%) | | 25 | % | | 35 | % | | 32 | % | | 41 | % | |
总计 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注6.住宅贷款-(续)
T下表显示了在2021年12月31日和2020年12月31日在我们的综合资产负债表上记录的住宅贷款的贷款产品类型和附带贷款特征。
表6.8-住房贷款的产品类型和特点
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
贷款余额 | | | 数量 贷款 | | 利息 费率(1) | | 成熟性 日期 | | 总计 本金 | | 30-89 日数 DQ | | 90+ 日数 DQ |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
持有待售: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM贷款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1 | | | 1.88 | % | 至 | 1.88% | | 2032-11 | - | 2032-11 | | $ | 45 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 4 | | | 3.25 | % | 至 | 3.50% | | 2042-08 | - | 2042-09 | | 1,880 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 18 | | | 2.38 | % | 至 | 3.63% | | 2042-04 | - | 2052-01 | | 11,872 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 14 | | | 2.50 | % | 至 | 4.00% | | 2042-06 | - | 2052-01 | | 12,288 | | | — | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 20 | | | 2.38 | % | 至 | 3.88% | | 2042-01 | - | 2052-01 | | 25,308 | | | — | | | — | |
| | | | | | 57 | | | | | | | | | | | 51,393 | | | — | | | — | |
固定贷款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 63 | | | 3.13 | % | 至 | 5.00% | | 2026-04 | - | 2051-12 | | 11,118 | | | — | | | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 133 | | | 2.75 | % | 至 | 5.50% | | 2026-12 | - | 2051-11 | | 51,737 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 790 | | | 2.50 | % | 至 | 5.88% | | 2026-12 | - | 2052-01 | | 514,785 | | | — | | | 1,093 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 735 | | | 2.63 | % | 至 | 5.63% | | 2041-07 | - | 2052-.01 | | 642,372 | | | — | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 418 | | | 2.50 | % | 至 | 4.75% | | 2041-10 | - | 2052-.01 | | 542,460 | | | — | | | 1,830 | |
| | | | | | 2,139 | | | | | | | | | | | 1,762,472 | | | — | | | 2,923 | |
持有待售合计 | | 2,196 | | | | | | | | | | | $ | 1,813,865 | | | $ | — | | | $ | 2,923 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
Legacy Sequoia的持有以供投资: | | | | | | | | | | | | | | |
ARM贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1,273 | | | 0.38 | % | 至 | 5.63% | | 2022-01 | - | 2035-11 | | $ | 115,437 | | | $ | 3,189 | | | $ | 2,691 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 206 | | | 0.75 | % | 至 | 3.88% | | 2024-05 | - | 2035-11 | | 71,306 | | | 2,831 | | | 2,124 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 68 | | | 0.25 | % | 至 | 4.13% | | 2027-05 | - | 2035-07 | | 42,128 | | | 555 | | | 1,842 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 15 | | | 0.75 | % | 至 | 3.75% | | 2028-03 | - | 2036-03 | | 12,868 | | | 1,811 | | | 825 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 12 | | | 0.88 | % | 至 | 2.00% | | 2028-06 | - | 2035-04 | | 18,668 | | | 1,175 | | | — | |
| | | | | | 1,574 | | | | | | | | | | | 260,407 | | | 9,561 | | | 7,482 | |
混合ARM贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 3 | | | 2.63 | % | 至 | 2.63% | | 2033-09 | - | 2033-10 | | 650 | | | — | | | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 4 | | | 2.50 | % | 至 | 2.63% | | 2033-07 | - | 2034-03 | | 1,341 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 1 | | | 2.50 | % | 至 | 2.50% | | 2033-08 | - | 2033-08 | | 518 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 1 | | | 2.63 | % | 至 | 2.63% | | 2033-09 | - | 2033-09 | | 1,140 | | | — | | | — | |
| | | | | | 9 | | | | | | | | | | | 3,649 | | | — | | | — | |
Legacy Sequoia的总HFI: | | 1,583 | | | | | | | | | | | $ | 264,056 | | | $ | 9,561 | | | $ | 7,482 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注6.住宅贷款-(续)
表6.8-住宅贷款产品类别及特点(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
贷款余额 | | | 数量 贷款 | | 利息 费率(1) | | 成熟性 日期 | | 总计 本金 | | 30-89 日数 DQ | | 90+ 日数 DQ |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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红杉资本持有以待投资: | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM贷款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 2 | | | 5.50 | % | 至 | 6.75% | | 2048-03 | - | 2048-09 | | $ | 397 | | | $ | 191 | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 3 | | | 3.25 | % | 至 | 3.63% | | 2047-04 | - | 2049-06 | | 1,354 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 8 | | | 3.38 | % | 至 | 4.50% | | 2044-04 | - | 2049-08 | | 5,321 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 8 | | | 3.13 | % | 至 | 5.00% | | 2047-06 | - | 2049-08 | | 6,659 | | | — | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 7 | | | 3.50 | % | 至 | 5.00% | | 2044-11 | - | 2050-01 | | 8,934 | | | — | | | — | |
| | | | | | 28 | | | | | | | | | | | 22,665 | | | 191 | | | — | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 43 | | | 2.75 | % | 至 | 5.13% | | 2029-04 | - | 2051-06 | | $ | 8,630 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 162 | | | 2.50 | % | 至 | 6.13% | | 2033-06 | - | 2051-09 | | 69,442 | | | 2,390 | | | 462 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 1,691 | | | 2.13 | % | 至 | 6.75% | | 2031-04 | - | 2051-12 | | 1,093,766 | | | 10,894 | | | 3,498 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 1,497 | | | 2.13 | % | 至 | 6.25% | | 2036-12 | - | 2051-11 | | 1,311,640 | | | 9,477 | | | 4,931 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 879 | | | 1.88 | % | 至 | 5.88% | | 2036-07 | - | 2051-11 | | 1,099,328 | | | 8,508 | | | 6,233 | |
| | | | | | 4,272 | | | | | | | | | | | 3,582,806 | | | 31,269 | | | 15,124 | |
| | | | | | 4,300 | | | | | | | | | | | $ | 3,605,471 | | | $ | 31,460 | | | $ | 15,124 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
房地美SLST持有以供投资: | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 9,798 | | | 2.00 | % | 至 | 11.00% | | 2021-12 | | 2061-10 | | $ | 1,224,173 | | | $ | 222,541 | | | $ | 114,622 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 2,141 | | | 2.00 | % | 至 | 7.75% | | 2035-08 | | 2059-08 | | 681,885 | | | 114,360 | | | 91,149 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 46 | | | 2.00 | % | 至 | 5.88% | | 2043-08 | | 2059-01 | | 25,165 | | | 3,127 | | | 7,190 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 1 | | | 4.00 | % | 至 | 4.00% | | 2056-03 | | 2056-03 | | 1,018 | | | 1,018 | | | — | |
投资持有总额 | | 11,986 | | | | | | | | | | | $ | 1,932,241 | | | $ | 341,046 | | | $ | 212,961 | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注6.住宅贷款-(续)
表6.8-住宅贷款产品类别及特点(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
贷款余额 | | | 数量 贷款 | | 利息 费率(1) | | 成熟性 日期 | | 总计 本金 | | 30-89 日数 DQ | | 90+ 日数 DQ |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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持有待售: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM贷款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1 | | | 2.00 | % | 至 | 2.00% | | 2032-11 | - | 2032-11 | | $ | 49 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 1 | | | 4.38 | % | 至 | 4.38% | | 2047-10 | - | 2047-10 | | 970 | | | 970 | | | — | |
| | | | | | 2 | | | | | | | | | | | 1,019 | | | 970 | | | — | |
固定贷款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1 | | | 4.69 | % | 至 | 4.69% | | 2044-03 | - | 2044-03 | | 219 | | | 219 | | | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | — | | | — | % | 至 | —% | | 0 | - | 0 | | — | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 75 | | | 2.50 | % | 至 | 5.50% | | 2045-12 | - | 2051-01 | | 48,933 | | | 1,127 | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 80 | | | 2.38 | % | 至 | 4.63% | | 2050-04 | - | 2051-01 | | 71,137 | | | — | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 40 | | | 2.38 | % | 至 | 5.00% | | 2040-11 | - | 2051-01 | | 51,440 | | | 1,046 | | | 1,882 | |
| | | | | | 196 | | | | | | | | | | | 171,729 | | | 2,392 | | | 1,882 | |
持有待售 | | 198 | | | | | | | | | | | $ | 172,748 | | | $ | 3,362 | | | $ | 1,882 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
Legacy Sequoia的持有以供投资: | | | | | | | | | | | | | |
ARM贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1,524 | | | 0.25 | % | 至 | 5.63% | | 2020-10 | - | 2036-05 | | $ | 146,100 | | | $ | 4,208 | | | $ | 3,966 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 251 | | | 0.50 | % | 至 | 4.13% | | 2024-05 | - | 2035-11 | | 86,676 | | | 1,908 | | | 4,392 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 79 | | | 0.25 | % | 至 | 4.13% | | 2027-05 | - | 2035-01 | | 48,437 | | | 714 | | | 1,192 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 27 | | | 0.75 | % | 至 | 3.75% | | 2028-03 | - | 2036-03 | | 21,875 | | | — | | | 3,175 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 18 | | | 1.00 | % | 至 | 2.38% | | 2028-05 | - | 2035-04 | | 26,422 | | | — | | | 4,560 | |
| | | | | | 1,899 | | | | | | | | | | | 329,510 | | | 6,830 | | | 17,285 | |
混合ARM贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 2 | | | 2.63 | % | 至 | 2.63% | | 2033-09 | - | 2033-10 | | 439 | | | — | | | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 5 | | | 2.63 | % | 至 | 4.00% | | 2033-07 | - | 2034-03 | | 1,748 | | | 410 | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 1 | | | 2.75 | % | 至 | 2.75% | | 2033-08 | - | 2033-08 | | 556 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 1 | | | 2.63 | % | 至 | 2.63% | | 2033-09 | - | 2033-09 | | 1,221 | | | — | | | — | |
| | | | | | 9 | | | | | | | | | | | 3,964 | | | 410 | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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Legacy Sequoia的总HFI: | | 1,908 | | | | | | | | | | | $ | 333,474 | | | $ | 7,240 | | | $ | 17,285 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注6.住宅贷款-(续)
表6.8-住宅贷款产品类别及特点(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
贷款余额 | | | 数量 贷款 | | 利息 费率(1) | | 成熟性 日期 | | 总计 本金 | | 30-89 日数 DQ | | 90+ 日数 DQ |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
红杉资本持有以待投资: | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM贷款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 3 | | | 5.50 | % | 至 | 6.75% | | 2048-03 | - | 2048-10 | | $ | 607 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 5 | | | 3.50 | % | 至 | 3.63% | | 2046-11 | - | 2049-06 | | 2,196 | | | 440 | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 19 | | | 3.25 | % | 至 | 4.75% | | 2044-04 | - | 2049-09 | | 12,214 | | | 682 | | | 671 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 15 | | | 3.13 | % | 至 | 5.00% | | 2043-12 | - | 2049-08 | | 12,911 | | | 960 | | | 1,744 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 12 | | | 3.50 | % | 至 | 5.00% | | 2044-11 | - | 2050-02 | | 15,716 | | | — | | | — | |
| | | | | | 54 | | | | | | | | | | | 43,644 | | | 2,082 | | | 2,415 | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 48 | | | 2.75 | % | 至 | 5.50 | % | | 2029-04 | - | 2049-09 | | $ | 9,508 | | | $ | — | | | $ | 191 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 285 | | | 3.13 | % | 至 | 6.13 | % | | 2033-06 | - | 2050-03 | | 122,327 | | | 4,728 | | | 2,225 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 1,004 | | | 3 | % | 至 | 6.75 | % | | 2031-04 | - | 2050-04 | | 617,488 | | | 15,214 | | | 24,842 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 556 | | | 3.25 | % | 至 | 6.50 | % | | 2036-12 | - | 2050-04 | | 478,938 | | | 10,482 | | | 21,155 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 230 | | | 3.15 | % | 至 | 5.88 | % | | 2036-07 | - | 2050-04 | | 278,549 | | | 4,868 | | | 23,914 | |
| | | | | | 2,123 | | | | | | | | | | | 1,506,810 | | | 35,292 | | | 72,327 | |
| | | | | | 2,177 | | | | | | | | | | | $ | 1,550,454 | | | $ | 37,374 | | | $ | 74,742 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
房地美SLST持有以供投资: | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 11,007 | | | 2.00 | % | 至 | 11.00% | | 2020-12 | - | 2059-10 | | $ | 1,407,107 | | | $ | 283,745 | | | $ | 206,724 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 2,545 | | | 2.00 | % | 至 | 7.75% | | 2035-05 | - | 2059-01 | | 811,191 | | | 143,195 | | | 172,995 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 52 | | | 2.00 | % | 至 | 6.75% | | 2043-08 | - | 2058-07 | | 28,461 | | | 6,863 | | | 9,526 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 1 | | | 4.00 | % | 至 | 4.00% | | 2056-03 | - | 2056-03 | | 1,012 | | | 1,012 | | | — | |
房地美SLST的总HFI: | | 13,605 | | | | | | | | | | | $ | 2,247,771 | | | $ | 434,815 | | | $ | 389,245 | |
(1)利率是我们不拥有MSR的综合贷款的服务费净额。
红木信托公司。及附属公司
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2021年12月31日
注7.商业目的贷款
我们发起并投资于商业用途贷款,包括单户租赁贷款和过渡性贷款。下表汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日红木和CAFL合并实体拥有的商业目的贷款的分类和账面价值。
表7.1-商业用途贷款的分类和账面价值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 独栋房屋租赁 | | 桥牌 | | |
(单位:千) | | 红杉 | | CAFL | | 红杉 | | CAFL | | 总计 |
按公允价值持有待售 | | $ | 358,309 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 358,309 | |
按公允价值持有以供投资 | | — | | | 3,488,074 | | | 666,364 | | | 278,242 | | | 4,432,680 | |
商业用途贷款总额 | | $ | 358,309 | | | $ | 3,488,074 | | | $ | 666,364 | | | $ | 278,242 | | | $ | 4,790,989 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 独栋房屋租赁 | | 独栋房屋租赁 | | |
(单位:千) | | 红杉 | | CAFL | | 红杉 | | CAFL | | 总计 |
按公允价值持有待售 | | $ | 245,394 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 245,394 | |
按公允价值持有以供投资 | | — | | | 3,249,194 | | | 641,765 | | | — | | | 3,890,959 | |
商业用途贷款总额 | | $ | 245,394 | | | $ | 3,249,194 | | | $ | 641,765 | | | $ | — | | | $ | 4,136,353 | |
截至2021年12月31日,几乎所有未偿还的单户租赁贷款都是第一留置权、固定利率贷款,原始期限为五年、七年或十年,低于2%,原始期限为30年。
截至2021年12月31日,未偿还的过渡性投资贷款为第一留置权纯利息贷款,原始到期日为六至24月,并由以下部分组成751个月期伦敦银行同业拆息指数可调利率贷款及25固定利率贷款的百分比。
红木信托公司。及附属公司
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2021年12月31日
注7.商业用途贷款-(续)
红木银行的商业目的贷款
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的商业目的贷款活动。
表7.2--商业目的贷款活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12个月 2021年12月31日 | | 截至12个月 2020年12月31日 |
(单位:千) | | 红木的HFS SFR | | 红木大桥 | | 红木的HFS SFR | | 红木大桥 |
原贷款本金余额 | | $ | 1,254,913 | | | $ | 894,908 | | | $ | 979,696 | | | $ | 451,554 | |
购入贷款本金余额 | | 68,804 | | | 65,315 | | | — | | | — | |
出售给第三方的贷款本金余额 | | 193,963 | | | 9,484 | | | 110,836 | | | 25,151 | |
转让贷款的公允价值(1) | | 1,116,443 | | | 358,884 | | | 1,292,633 | | | 不适用 |
从HFI转至HFS的贷款的公允价值(2) | | 92,455 | | | — | | | — | | | 不适用 |
记录的按揭银行业务收入(亏损)(3) | | 63,206 | | | 7,187 | | | 81,032 | | | (2,916) | |
录得投资公允价值变动(4) | | — | | | 1,483 | | | (20,806) | | | (10,629) | |
(1)代表与CAFL SFR证券化相关的贷款从持有出售转移到持有投资,以及由于证券化而从“Bridge at Redwood”转移到“Bridge at CAFL”的过渡性贷款。
(2)代表与2021年CAFL合并证券化呼吁相关的单一家庭租赁贷款从持有投资转移到持有出售。
(3)代表从贷款开始到出售或转移到我们的投资组合期间的净市场估值变化。此外,于截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度,本集团录得贷款发放费收入$34百万美元和美元19分别通过抵押贷款银行活动,扣除我们的综合损益表(亏损)的净额。
(4)表示归类为投资持有的贷款的净市场估值变化。
在2021年12月31日,我们有一个美元625承诺为过渡性贷款提供资金。看见附注16以获取有关这一承诺的更多信息。
CAFL为投资而持有的商业用途贷款
我们投资于由CoreVest赞助的CAFL证券化发行的证券,并整合这些实体拥有的基础单一家庭租赁贷款和过渡性贷款。下表提供了CAFL在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内为投资而持有的商业目的贷款的活动情况。
表7.3--CAFL为投资而持有的商业用途贷款活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 2021年12月31日 | | 截至的年度 2020年12月31日 |
(单位:千) | | SFR在 CAFL | | CAFL的桥梁 | | SFR在 CAFL | | CAFL的桥梁 |
录得市值净收益(亏损)(1) | | $ | (158,081) | | | $ | (1,548) | | | $ | 32,331 | | | $ | — | |
(1)对于在我们的综合CAFL实体持有的贷款,根据抵押融资实体准则,市场价值变化基于相关ABS发行的估计公允价值,包括我们拥有的证券。我们对这些证券化实体的经济投资对我们损益表的净影响如表4.2所示.
REO
看见注12有关2021年期间转移到REO的BPL贷款的详细信息。
红木信托公司。及附属公司
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2021年12月31日
注7.商业用途贷款-(续)
业务用途贷款特点
下表总结了红木在2021年12月31日和2020年12月31日拥有的商业目的贷款的特征。
表7.4-商业用途贷款的特点
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 红木的SFR | | SFR在 CAFL | | 红木大桥 | | CAFL的桥梁 |
(千美元) | | | | |
贷款数量 | | 245 | | | 1,173 | | | 1,134 | | | 1,640 | |
未付本金余额 | | $ | 348,232 | | | $ | 3,340,949 | | | $ | 670,392 | | | $ | 274,617 | |
贷款公允价值 | | $ | 358,309 | | | $ | 3,488,074 | | | $ | 666,364 | | | $ | 278,242 | |
加权平均票息 | | 4.73 | % | | 5.17 | % | | 6.91 | % | | 7.05 | % |
加权平均剩余贷款年限(年) | | 12 | | 6 | | 1 | | 1 |
在短期债务安排下质押为抵押品的贷款的市值 | | $ | 75,873 | | | 不适用 | | $ | 91,814 | | | 不适用 |
根据长期债务安排质押作为抵押品的贷款的市值 | | $ | 244,703 | | | 不适用 | | $ | 554,597 | | | 不适用 |
| | | | | | | | |
违约率信息 | | | | | | | | |
拖欠90天以上的贷款数量(1) | | 6 | | | 18 | | | 31 | | | — | |
拖欠90天以上贷款的未偿还本金余额 | | $ | 5,384 | | | $ | 41,998 | | | $ | 18,032 | | | $ | — | |
拖欠90天以上贷款的公允价值 (2) | | $ | 4,238 | | | 不适用 | | $ | 14,218 | | | $ | — | |
止赎贷款的数量 | | 7 | | | 9 | | | 28 | | | — | |
丧失抵押品赎回权的未偿还贷款本金余额 | | $ | 5,473 | | | $ | 12,648 | | | $ | 18,043 | | | $ | — | |
止赎贷款的公允价值 (2) | | $ | 4,305 | | | 不适用 | | $ | 14,257 | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 红木的SFR | | SFR在 CAFL | | 红木大桥 | | CAFL的桥梁 |
(千美元) | | | | |
贷款数量 | | 65 | | | 1,094 | | | 1,725 | | | — | |
未付本金余额 | | $ | 234,475 | | | $ | 3,017,137 | | | $ | 649,532 | | | $ | — | |
贷款公允价值 | | $ | 245,394 | | | $ | 3,249,194 | | | $ | 641,765 | | | $ | — | |
加权平均票息 | | 4.84 | % | | 5.44 | % | | 8.09 | % | | — | % |
加权平均剩余贷款年限(年) | | 8 | | 5 | | 1 | | — | |
在短期债务安排下质押为抵押品的贷款的市值 | | $ | 34,098 | | | 不适用 | | $ | 92,931 | | | 不适用 |
根据长期债务安排质押作为抵押品的贷款的市值 | | $ | 154,774 | | | 不适用 | | $ | 544,151 | | | 不适用 |
| | | | | | | | |
违约率信息 | | | | | | | | |
拖欠90天以上的贷款数量(1) | | 10 | | | 22 | | | 31 | | | — | |
拖欠90天以上贷款的未偿还本金余额 | | $ | 7,127 | | | $ | 61,440 | | | $ | 39,415 | | | $ | — | |
拖欠90天以上贷款的公允价值(2) | | $ | 6,143 | | | 不适用 | | $ | 33,605 | | | $ | — | |
止赎贷款的数量 | | — | | | 10 | | | 25 | | | — | |
丧失抵押品赎回权的未偿还贷款本金余额 | | $ | — | | | $ | 24,745 | | | $ | 38,552 | | | $ | — | |
止赎贷款的公允价值 (2) | | $ | — | | | 不适用 | | $ | 33,066 | | | $ | — | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注7.商业用途贷款-(续)
表7.4的脚注
(1)拖欠90天以上的贷款包括丧失抵押品赎回权的贷款。
(2)综合实体所持有贷款的公允价值是基于该等实体发行的ABS的公允价值,包括吾等所拥有的证券,而吾等根据抵押融资实体的会计指引,认为该等证券更易察觉。
下表显示了截至2021年12月31日我们综合资产负债表上记录的业务目的贷款的地理集中度。
表7.5--业务用途贷款的地域集中度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
地理集中度 (by Principal) | | 红木的SFR | | CAFL的SFR | | 红木大桥 | | CAFL的桥梁 |
佛罗里达州 | | 15 | % | | 7 | % | | 10 | % | | 17 | % |
德克萨斯州 | | 11 | % | | 15 | % | | 7 | % | | 13 | % |
阿拉巴马州 | | 11 | % | | 3 | % | | 9 | % | | 3 | % |
康涅狄格州 | | 9 | % | | 6 | % | | 4 | % | | 3 | % |
新泽西 | | 7 | % | | 8 | % | | 9 | % | | 12 | % |
纽约 | | 2 | % | | 2 | % | | 2 | % | | 9 | % |
佐治亚州 | | 5 | % | | 5 | % | | 20 | % | | 7 | % |
加利福尼亚 | | 5 | % | | 5 | % | | 3 | % | | 5 | % |
伊利诺伊州 | | 2 | % | | 5 | % | | 4 | % | | 4 | % |
田纳西州 | | — | % | | 3 | % | | 11 | % | | 2 | % |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他州(均不超过5%) | | 33 | % | | 41 | % | | 21 | % | | 25 | % |
总计 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注7.商业用途贷款-(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
地理集中度 (by Principal) | | 红木的SFR | | CAFL的SFR | | 红木大桥 | | CAFL的桥梁 |
德克萨斯州 | | 24 | % | | 15 | % | | 4 | % | | — | % |
新泽西 | | 17 | % | | 11 | % | | 9 | % | | — | % |
佐治亚州 | | 12 | % | | 5 | % | | 8 | % | | — | % |
佛罗里达州 | | 10 | % | | 8 | % | | 11 | % | | — | % |
康涅狄格州 | | 8 | % | | 4 | % | | 1 | % | | — | % |
纽约 | | 5 | % | | 1 | % | | 8 | % | | — | % |
亚利桑那州 | | 5 | % | | 2 | % | | 1 | % | | — | % |
加利福尼亚 | | 5 | % | | 5 | % | | 13 | % | | — | % |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
伊利诺伊州 | | 5 | % | | 4 | % | | 7 | % | | — | % |
阿拉巴马州 | | 2 | % | | 3 | % | | 6 | % | | — | % |
印第安纳州 | | 2 | % | | 3 | % | | 5 | % | | — | % |
田纳西州 | | — | % | | 3 | % | | 6 | % | | — | % |
其他州(均不超过5%) | | 5 | % | | 36 | % | | 21 | % | | — | % |
总计 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | — | % |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注7.商业用途贷款-(续)
T下表显示了截至2021年12月31日在我们的综合资产负债表上记录的商业用途贷款的贷款产品类型和附带贷款特征。
表7.6-商业用途贷款的产品类型和特点
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
贷款余额 | | | 数量 贷款 | | 利息 费率 | | 成熟性 日期 | | 总计 本金 | | 30-89 日数 DQ | | 90+ 日数 DQ |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
红木的SFR: | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 74 | | | 3.75 | % | 至 | 7.75% | | 2048-11 | - | 2052-01 | | $ | 11,515 | | | $ | 89 | | | $ | 171 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 57 | | | 3.75 | % | 至 | 6.50% | | 2026-01 | - | 2052-01 | | 21,284 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 28 | | | 3.75 | % | 至 | 6.70% | | 2021-01 | - | 2052-01 | | 16,773 | | | — | | | 536 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 12 | | | 4.13 | % | 至 | 5.43% | | 2026-12 | - | 2052-01 | | 9,764 | | | — | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 74 | | | 3.38 | % | 至 | 7.15% | | 2020-01 | - | 2052-01 | | 288,896 | | | — | | | 4,677 | |
雷德伍德的总SFR: | | 245 | | | | | | | | | | | $ | 348,232 | | | $ | 89 | | | $ | 5,384 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
CAFL的SFR: | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 5 | | | 5.77 | % | 至 | 6.80% | | 2023-01 | - | 2024-04 | | $ | 398 | | | $ | 20 | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 73 | | | 4.64 | % | 至 | 7.03% | | 2022-02 | - | 2031-02 | | 32,106 | | | 466 | | | 257 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 199 | | | 4.00 | % | 至 | 7.06% | | 2022-02 | - | 2031-10 | | 123,685 | | | 717 | | | 1,224 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 134 | | | 4.20 | % | 至 | 7.23% | | 2022-03 | - | 2031-09 | | 116,724 | | | 788 | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 762 | | | 3.81 | % | 至 | 7.57% | | 2022-03 | - | 2030-10 | | 3,068,036 | | | 26,481 | | | 40,518 | |
CAFL的总SFR: | | 1,173 | | | | | | | | | | | $ | 3,340,949 | | | $ | 28,472 | | | $ | 41,999 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
红木大桥 | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 115 | | | 5.95 | % | 至 | 12.00% | | 2019-08 | - | 2023-11 | | $ | 12,850 | | | $ | 426 | | | $ | 1,493 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 26 | | | 5.95 | % | 至 | 10.00% | | 2020-05 | - | 2023-09 | | 9,294 | | | 253 | | | 1,619 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 13 | | | 6.70 | % | 至 | 10.00% | | 2021-02 | - | 2022-11 | | 8,498 | | | 637 | | | 2,012 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 9 | | | 5.45 | % | 至 | 10.00% | | 2021-09 | - | 2022-10 | | 7,544 | | | 980 | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 24 | | | 5.45 | % | 至 | 10.00% | | 2020-07 | - | 2023-10 | | 57,880 | | | 11,699 | | | 11,992 | |
| | | | | | 187 | | | | | | | | | | | 96,066 | | | 13,995 | | | 17,116 | |
浮动贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 737 | | | 4.25 | % | 至 | 10.00% | | 2019-08 | - | 2023-11 | | $ | 65,611 | | | $ | 773 | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 123 | | | 4.25 | % | 至 | 8.25% | | 2020-05 | - | 2023-12 | | 42,248 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 9 | | | 5.75 | % | 至 | 8.60% | | 2021-03 | - | 2024-02 | | 5,724 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 12 | | | 5.75 | % | 至 | 7.50% | | 2020-12 | - | 2024-02 | | 10,200 | | | 945 | | | 916 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 66 | | | 4.90 | % | 至 | 9.50% | | 2021-03 | - | 2024-12 | | 450,543 | | | 1,680 | | | — | |
| | | | | | 947 | | | | | | | | | | | 574,326 | | | 3,398 | | | 916 | |
红木的道达尔大桥: | | 1,134 | | | | | | | | | | | $ | 670,392 | | | $ | 17,393 | | | $ | 18,032 | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注7.商业用途贷款-(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
在CAFL的桥梁: | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 808 | | | 5.45 | % | 至 | 10.65% | | 2022-01 | - | 2023-05 | | $ | 58,110 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 70 | | | 5.95 | % | 至 | 10.50% | | 2022-01 | - | 2023-03 | | 23,488 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 24 | | | 5.95 | % | 至 | 9.99% | | 2022-01 | - | 2023-08 | | 15,041 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 7 | | | 5.45 | % | 至 | 8.99% | | 2022-01 | - | 2023-04 | | 6,375 | | | — | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 11 | | | 6.25 | % | 至 | 9.00% | | 2022-01 | - | 2023-11 | | 32,864 | | | — | | | — | |
| | 920 | | | | | | | | | | | 135,878 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
浮动贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 681 | | | 5.85 | % | 至 | 10.50% | | 2021-10 | - | 2023-09 | | $ | 77,001 | | | $ | 2,091 | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 13 | | | 5.95 | % | 至 | 8.35% | | 2021-10 | - | 2023-09 | | 4,088 | | | 783 | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 5 | | | 5.75 | % | 至 | 8.50% | | 2021-10 | - | 2023-10 | | 3,097 | | | 552 | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 3 | | | 6.75 | % | 至 | 7.25% | | 2022-04 | - | 2023-06 | | 2,546 | | | — | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 18 | | | 5.75 | % | 至 | 10.00% | | 2021-11 | - | 2023-12 | | 52,007 | | | — | | | — | |
| | 720 | | | | | | | | | | | 138,739 | | | 3,426 | | | — | |
在CAFL的Total Bridge: | | 1,640 | | | | | | | | | | | $ | 274,617 | | | $ | 3,426 | | | $ | — | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注7.商业用途贷款-(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
贷款余额 | | | 数量 贷款 | | 利息 费率 | | 成熟性 日期 | | 总计 本金 | | 30-89 日数 DQ | | 90+ 日数 DQ |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
SFR HFS: | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 8 | | | 6.25 | % | 至 | 7.75% | | 2027-03 | - | 2050-03 | | $ | 1,060 | | | $ | — | | | $ | 635 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 1 | | | 5.97 | % | 至 | 5.97% | | 2021-02 | - | 2021-02 | | 483 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 6 | | | 5.84 | % | 至 | 6.75% | | 2026-01 | - | 2031-01 | | 3,632 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 10 | | | 5.15 | % | 至 | 6.39% | | 2020-05 | - | 2031-01 | | 8,936 | | | — | | | 1,815 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 40 | | | 3.82 | % | 至 | 5.95% | | 2020-07 | - | 2031-01 | | 220,364 | | | — | | | 4,677 | |
SFR HF总数: | | 65 | | | | | | | | | | | $ | 234,475 | | | $ | — | | | $ | 7,127 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
CAFL的SFR HFI: | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 5 | | | 5.77 | % | 至 | 7.05% | | 2022-07 | - | 2030-08 | | $ | 1,016 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 67 | | | 4.64 | % | 至 | 6.96% | | 2021-07 | - | 2031-01 | | 29,977 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 212 | | | 4.12 | % | 至 | 7.06% | | 2020-11 | - | 2030-12 | | 130,665 | | | — | | | 1,752 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 131 | | | 4.33 | % | 至 | 7.23% | | 2021-01 | - | 2031-01 | | 113,874 | | | 764 | | | 750 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 679 | | | 3.93 | % | 至 | 7.57% | | 2020-11 | - | 2031-01 | | 2,741,605 | | | 3,867 | | | 58,938 | |
CAFL的SFR HFI总数: | | 1,094 | | | | | | | | | | | $ | 3,017,137 | | | $ | 4,631 | | | $ | 61,440 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
住宅桥 | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 393 | | | 6.99 | % | 至 | 12.00% | | 2019-08 | - | 2022-12 | | $ | 44,225 | | | $ | 6,530 | | | $ | 1,668 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 90 | | | 6.99 | % | 至 | 13.00% | | 2020-05 | - | 2021-11 | | 30,472 | | | 945 | | | 1,423 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 31 | | | 6.99 | % | 至 | 10.00% | | 2020-07 | - | 2021-10 | | 18,843 | | | — | | | 540 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 12 | | | 6.99 | % | 至 | 9.50% | | 2020-10 | - | 2022-03 | | 10,430 | | | — | | | 943 | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 65 | | | 6.04 | % | 至 | 10.25% | | 2020-03 | - | 2022-12 | | 203,215 | | | — | | | 34,841 | |
| | 591 | | | | | | | | | | | $ | 307,185 | | | $ | 7,475 | | | $ | 39,415 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
浮动贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1,047 | | | 5.75 | % | 至 | 10.25% | | 2020-11 | - | 2022-08 | | $ | 84,371 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 20 | | | 6.65 | % | 至 | 8.60% | | 2020-11 | - | 2021-12 | | 7,135 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 8 | | | 7.05 | % | 至 | 8.50% | | 2020-11 | - | 2021-10 | | 4,940 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 9 | | | 6.50 | % | 至 | 8.00% | | 2020-12 | - | 2021-11 | | 7,795 | | | — | | | — | |
| | 完毕 | $1,000 | | | 50 | | | 6.50 | % | 至 | 9.50% | | 2021-01 | - | 2022-12 | | 238,105 | | | — | | | — | |
| | 1,134 | | | | | | | | | | | $ | 342,346 | | | $ | — | | | $ | — | |
总住宅桥: | | 1,725 | | | | | | | | | | | $ | 649,531 | | | $ | 7,475 | | | $ | 39,415 | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注8.多户贷款
自2018年以来,我们投资了由Freddie Mac K系列证券化信托发行的多家庭次级证券,并根据公认会计准则要求合并这些实体拥有的基础多家庭贷款,以进行财务报告。在2020年第一季度,我们出售了四只这样的房地美K系列证券化信托发行的次级证券,并解除了合并后的美元3.85数十亿美元的多家庭贷款。看见注2以供进一步讨论。
下表总结了红杉银行在2021年12月31日和2020年12月31日合并的多户贷款的特点。
表8.1--多户贷款的特点
| | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
贷款数量 | | 28 | | | 28 | |
未付本金余额 | | $ | 455,168 | | | $ | 462,808 | |
贷款公允价值 | | $ | 473,514 | | | $ | 492,221 | |
加权平均票息 | | 4.25 | % | | 4.25 | % |
加权平均剩余贷款年限(年) | | 4 | | 5 |
| | | | |
违约率信息 | | | | |
拖欠90天以上的贷款数量 | | — | | | — | |
| | | | |
| | | | |
止赎贷款的数量 | | — | | | — | |
| | | | |
| | | | |
截至2021年12月31日,房地美K系列实体持有的用于投资的未偿还多户贷款是第一留置权、固定利率贷款,起源于2015年,原始贷款期限为10年。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内为投资而持有的多户贷款活动。
表8.2--为投资而持有的多户贷款活动
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
录得市值净收益(亏损)(1) | | $ | (11,068) | | | $ | (58,821) | |
(1)为投资而持有的多家庭贷款的净市场估值收益(亏损)通过投资公允价值变动在我们的综合损益表(亏损)中记录。对于在我们合并的房地美K系列实体持有的贷款,根据抵押融资实体准则,市场价值变化基于相关ABS发行的估计公允价值,包括我们拥有的证券。我们对这些证券化实体的经济投资对我们损益表的净影响见表5.6。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注8.多户贷款--(续)
多户贷款的特点
下表显示了截至2021年12月31日我们合并资产负债表上记录的多家庭贷款的地理集中度。
表8.3--多户贷款的地域集中度
| | | | | | | | | | | | | | |
地理集中度 (by Principal) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
加利福尼亚 | | 13 | % | | 13 | % |
佛罗里达州 | | 13 | % | | 13 | % |
北卡罗来纳州 | | 9 | % | | 9 | % |
俄勒冈州 | | 7 | % | | 7 | % |
夏威夷 | | 5 | % | | 5 | % |
田纳西州 | | 5 | % | | 5 | % |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
其他州(均不超过5%) | | 48 | % | | 48 | % |
总计 | | 100 | % | | 100 | % |
T下表显示了截至2021年12月31日在我们的综合资产负债表上记录的多户贷款的贷款产品类型和附带贷款特征。
表8.4--多户贷款的产品类型和特点
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
贷款余额 | | | 数量 贷款 | | 利息 费率 | | 成熟性 日期 | | 总计 本金 | | 30-89 日数 DQ | | 90+ 日数 DQ |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | 10,001 | | 至 | $20,000 | | | 24 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | $ | 364,811 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 20,001 | | 至 | $30,000 | | | 4 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | 90,357 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
共计: | | 28 | | | | | | | | | | | $ | 455,168 | | | $ | — | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
贷款余额 | | | 数量 贷款 | | 利息 费率 | | 成熟性 日期 | | 总计 本金 | | 30-89 日数 DQ | | 90+ 日数 DQ |
固定贷款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | 10,001 | | 至 | $20,000 | | | 24 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | $ | 370,934 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 20,001 | | 至 | $30,000 | | | 4 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | 91,874 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
共计: | | 28 | | | | | | | | | | | $ | 462,808 | | | $ | — | | | $ | — | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注9.房地产证券
我们投资于我们通过红杉证券化创建和保留的房地产证券,或从第三方获得的证券。下表列出了我们的房地产证券在2021年12月31日和2020年12月31日按类型划分的公允价值。
表9.1-按类别划分的房地产证券公允价值
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
交易 | | $ | 170,619 | | | $ | 125,667 | |
可供出售 | | 206,792 | | | 218,458 | |
房地产证券合计 | | $ | 377,411 | | | $ | 344,125 | |
我们的房地产证券包括抵押贷款支持证券,这些证券是根据他们在证券化结构中的一般头寸,基于他们对现金流的权利而呈现的。优先证券是那些在证券化中通常首先有权获得现金流、最后才能吸收损失的权益。夹层证券是指在收取现金流的权利上通常从属于优先证券的权益,其下方有最先吸收损失的次级证券。附属证券均为夹层以下的权益。除了我们的再履行贷款证券,我们几乎所有的住宅证券都由发行时指定为优质的抵押品支持。
证券交易
我们选择了某些证券的公允价值期权,并将其归类为交易型证券。我们的交易证券包括住宅和多家庭抵押贷款支持证券,我们的住宅证券还包括由再履行贷款(RPL)支持的证券。下表按头寸和抵押品类型列出了2021年12月31日和2020年12月31日交易证券的公允价值。
表9.2-按头寸分列的交易证券公允价值
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
高年级 | | | | |
仅限利息的证券(1) | | $ | 21,787 | | | $ | 28,464 | |
| | | | |
| | | | |
高年级学生总数 | | 21,787 | | | 28,464 | |
夹层 | | | | |
红杉证券 | | — | | | 3,649 | |
| | | | |
| | | | |
总夹层 | | — | | | 3,649 | |
下属 | | | | |
RPL证券 | | 65,140 | | | 47,448 | |
多户证券 | | 10,549 | | | 5,592 | |
其他第三方住宅证券 | | 73,143 | | | 40,514 | |
合计下属 | | 148,832 | | | 93,554 | |
总交易证券 | | $ | 170,619 | | | $ | 125,667 | |
(1)包括$15百万美元和美元13截至2021年12月31日和2020年12月31日,分别有100万红杉获得抵押贷款服务权。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注9.房地产证券-(续)
下表按头寸和抵押品类型列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的交易证券未偿还本金余额。
表9.3-按头寸划分的未偿还交易证券本金余额
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
高年级(1) | | $ | — | | | $ | — | |
夹层 | | — | | | 3,577 | |
下属 | | 235,306 | | | 242,278 | |
总交易证券 | | $ | 235,306 | | | $ | 245,855 | |
(1)我们的高级交易证券由仅有利息的证券组成,没有本金余额。
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内的证券交易活动。
表9.4-证券交易活动
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
购入证券本金余额(1) | | $ | 50,180 | | | $ | 79,921 | |
售出证券本金余额(1) | | 55,561 | | | 744,914 | |
录得市值净收益(亏损)(2) | | 23,583 | | | (230,731) | |
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,不包括美元5百万美元和美元11在同一季度,买入和卖出的证券分别为100万份。
(2)交易证券的净市场估值收益(亏损)通过投资公允价值变动、净额和抵押银行活动、综合损益表中的净额来记录。
AFS证券
下表按头寸和抵押品类型列出了我们可供出售证券在2021年12月31日和2020年12月31日的公允价值。
表9.5-按头寸分列的可供出售证券的公允价值
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
夹层 | | | | |
| | | | |
| | | | |
其他第三方住宅证券 | | $ | — | | | $ | 2,014 | |
总夹层 | | — | | | 2,014 | |
下属 | | | | |
红杉证券 | | 127,542 | | | 136,475 | |
多户证券 | | 22,166 | | | 43,663 | |
其他第三方住宅证券 | | 57,084 | | | 36,306 | |
合计下属 | | 206,792 | | | 216,444 | |
AFS证券合计 | | $ | 206,792 | | | $ | 218,458 | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注9.房地产证券-(续)
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内可供出售证券的活动情况。
表9.6-可供出售证券活动
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 |
购入证券的公允价值(1) | | $ | 19,100 | | | $ | 57,652 | |
出售证券的公允价值(1) | | 4,785 | | | 55,192 | |
证券本金余额称为 | | 27,875 | | | 7 | |
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度,不包括美元6百万美元和美元0.5在同一季度,买入和卖出的证券分别为100万份。
我们经常以低于其未偿还本金余额的价格购买AFS证券。就我们购买有可能招致损失的AFS证券而言,我们不会将由于该证券固有的信用风险而预期不会收取的购买折扣部分摊销到收入中。如果我们认为本金损失将超过购买折扣,我们也可能在证券投资中支出一部分。我们指定任何金额的未付本金余额,我们预计不会收到,因此不希望赚取或收回作为担保的信用准备金。证券的任何剩余的未摊销净折扣或溢价都将使用有效收益率法随着时间的推移摊销为收入。
在2021年12月31日,我们有1美元19合同到期日不到五年的AFS证券,百万美元4我们的AFS证券的合同到期日超过五年但不到十年,其余的AFS证券的合同到期日超过十年。
下表列出了AFS证券在2021年12月31日和2020年12月31日的账面价值(相当于公允价值)的组成部分。
表9.7-AFS证券的账面价值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | |
(单位:千) | | 夹层 | | 下属 | | 总计 |
本金余额 | | $ | — | | | $ | 242,852 | | | $ | 242,852 | |
信贷准备金 | | — | | | (27,555) | | | (27,555) | |
未摊销折扣,净额 | | — | | | (76,023) | | | (76,023) | |
摊销成本 | | — | | | 139,274 | | | 139,274 | |
未实现收益总额 | | — | | | 67,815 | | | 67,815 | |
未实现亏损总额 | | — | | | (297) | | | (297) | |
CECL信用额度 | | — | | | — | | | — | |
账面价值 | | $ | — | | | $ | 206,792 | | | $ | 206,792 | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注9.房地产证券-(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | |
(单位:千) | | 夹层 | | 下属 | | 总计 |
本金余额 | | $ | 2,000 | | | $ | 281,284 | | | $ | 283,284 | |
信贷准备金 | | — | | | (44,967) | | | (44,967) | |
未摊销折扣,净额 | | — | | | (95,718) | | | (95,718) | |
摊销成本 | | 2,000 | | | 140,599 | | | 142,599 | |
未实现收益总额 | | 14 | | | 77,280 | | | 77,294 | |
未实现亏损总额 | | — | | | (1,047) | | | (1,047) | |
CECL信用额度 | | — | | | (388) | | | (388) | |
账面价值 | | $ | 2,014 | | | $ | 216,444 | | | $ | 218,458 | |
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,住宅AFS证券的未摊销贴现和指定信贷准备金的变化。
表9.8-AFS证券未摊销折价和指定信贷准备金变动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 | | 截至2020年12月31日的年度 |
| | 信用 储备 | | 未摊销 折扣,净额 | | 信用 储备 | | 未摊销 折扣,净额 |
(单位:千) | | | | |
期初余额 | | $ | 44,967 | | | $ | 95,718 | | | $ | 32,940 | | | $ | 124,255 | |
净折价摊销 | | — | | | (23,254) | | | — | | | (6,538) | |
已实现信贷损失 | | (707) | | | — | | | (2,282) | | | — | |
收购 | | 2,825 | | | 1,208 | | | 7,248 | | | 2,634 | |
销售、来电、其他 | | (1,328) | | | (15,851) | | | (731) | | | (16,841) | |
减值 | | — | | | — | | | — | | | — | |
转入(释放)信贷储备,净额 | | (18,202) | | | 18,202 | | | 7,792 | | | (7,792) | |
期末余额 | | $ | 27,555 | | | $ | 76,023 | | | $ | 44,967 | | | $ | 95,718 | |
未实现亏损的AFS证券
下表列出了住宅AFS证券在2021年12月31日和2020年12月31日处于未实现亏损总额的总账面价值的组成部分。
表9.9-按持有期划分的AFS证券公允价值构成
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 连续少于12个月 | | 连续12个月或以上 |
| | 摊销 成本 | | 未实现 损失 | | 公平 价值 | | 摊销 成本 | | 未实现 损失 | | 公平 价值 |
(单位:千) | | | | | | |
2021年12月31日 | | $ | 7,078 | | | $ | (251) | | | $ | 6,827 | | | $ | 1,600 | | | $ | (46) | | | $ | 1,554 | |
2020年12月31日 | | 9,129 | | | (1,047) | | | 7,920 | | | — | | | — | | | — | |
于2021年12月31日,于购入、出售及因信贷损失而清偿后,我们的综合资产负债表包括85AFS证券,其中四处于未实现亏损状态,并且一连续12个月或更长时间处于未实现亏损状态。于2020年12月31日,我们的综合资产负债表包括96AFS证券,其中五处于未实现亏损状态,并且零连续12个月或更长时间处于未实现亏损状态。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注9.房地产证券-(续)
评估AFS证券的信用损失
我们的AFS证券的未实现亏损总额为$0.32021年12月31日为100万人。我们评估所有处于未实现亏损状态的证券,以确定减值是与信贷相关(导致在收益中计入信贷损失拨备)还是与信贷相关(导致通过其他全面收益产生未实现亏损)。截至2021年12月31日,我们不打算出售任何处于未实现亏损状态的AFS证券,而且我们更有可能不会被要求在这些证券的摊销成本基础收回之前出售这些证券,这些成本基础可能已经到期。我们审查处于未实现亏损状态的AFS证券,以根据对此类证券预期现金流变化的评估来识别这些证券,该评估考虑了标的抵押品的近期安全表现和预期未来表现。
截至2021年12月31日,我们与AFS证券相关的信贷损失拨备为零。被确认为拨备的AFS证券已经经历或预计将经历与信贷相关的不利现金流变化。在确定我们对AFS证券现金流的估计时,我们可能会考虑一些因素,如结构性信用增强、基础抵押贷款的过去和预期未来表现,包括预期未来现金流的时间,这些因素由预付款率、违约率、损失严重程度、违约率、不良贷款百分比、贷款发起时的FICO分数、发起年份、贷款与价值比率和地理集中度以及一般市场评估来决定。我们对这些因素评估的变化影响了预期于评估日期收取的现金流,并被用来确定是否存在与信贷相关的不利现金流,如果存在,则确定与信贷相关的损失金额。我们对AFS证券预期现金流的分析和任何证券信贷损失的确定都使用了重大判断。
下表详细说明了截至2021年12月31日持有的AFS证券的信贷损失准备相关活动。
表9.10--信贷损失准备结转
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 | | 截至的年度 |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
信贷损失期初余额准备 | | $ | 388 | | | $ | — | |
采用ASU 2016-13《金融工具--信贷损失》的过渡影响 | | — | | | — | |
对以前没有记录信贷损失的证券的信贷损失准备的补充 | | — | | | 1,864 | |
对上一期间已计入准备金的证券的信贷损失准备金的额外增加或减少 | | (388) | | | (1,476) | |
信用恶化时购买的金融资产的拨备 | | — | | | — | |
减少期内出售证券的免税额 | | — | | | — | |
降低我们打算出售或更有可能被要求出售的证券的备抵 | | — | | | — | |
记入津贴的冲销 | | — | | | — | |
追讨以前撇账的款额 | | — | | | — | |
信贷损失准备期末余额 | | $ | — | | | $ | 388 | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注9.房地产证券-(续)
出售AFS证券的收益和损失在我们的综合损益表中记为已实现收益净额。下表列出了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度AFS证券销售和催缴的已实现损益总额。
表9.11-AFS证券已实现损益总额
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
已实现毛利--销售额 | | $ | 1,540 | | | $ | 8,779 | | | $ | 17,582 | |
已实现毛利--看涨 | | 15,553 | | | 5 | | | 6,239 | |
已实现亏损总额--销售额 | | — | | | (4,144) | | | — | |
| | | | | | |
AFS证券销售和赎回的已实现收益总额,净额 | | $ | 17,093 | | | $ | 4,640 | | | $ | 23,821 | |
注10.其他投资
下表汇总了截至2021年12月31日和2020年的其他投资。
表10.1--其他投资的组成部分
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
服务商先期投资 | | $ | 350,923 | | | $ | 231,489 | |
海斯 | | 192,740 | | | 42,440 | |
战略投资 | | 35,702 | | | 4,449 | |
多余的MSR | | 44,231 | | | 34,418 | |
抵押贷款偿还权 | | 12,438 | | | 8,815 | |
其他 | | 5,935 | | | 26,564 | |
其他投资总额 | | $ | 641,969 | | | $ | 348,175 | |
服务商先期投资
我们和第三方共同投资者,通过二由我们合并的合伙企业(“SA买方”),购买了与共同投资者服务的遗留住房抵押贷款证券化投资组合相关的未偿还服务预付款和超额MSR(见注4有关该交易的其他信息)。在截至2021年12月31日的一年中,我们在相同的合作伙伴结构下为额外购买未偿还的服务预付款和多余的MSR提供了资金。截至2021年12月31日,我们已为148向SA买家提供总资本的百万美元(请参见附注16查看更多详细信息)。
我们的服务预付投资(由综合SA买家所有)包括未偿还的服务预付应收账款、购买与指定住宅按揭贷款池有关的所有未来服务预付款的要求,以及从相关贷款池中提取的部分抵押贷款服务费用。基础贷款池中剩余的抵押贷款服务费的一部分直接支付给第三方服务机构,用于履行服务职责,另一部分支付给我们作为单独投资拥有的多余MSR。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注10.其他投资-(续)
服务预付款是不计息的,是住房抵押贷款证券化交易的惯例特征。服务商垫款通常是指当借款人未能按计划支付住宅抵押贷款的到期款项或支持抵押品财产的价值时,服务商支付的可偿还现金款项。服务商预付款通常分为三类:
•本金和利息垫款:借款人没有及时支付的住房抵押贷款的预定本金和利息,由服务机构支付的现金。
•代管预付款(税金和保险预付款):借款人未及时支付的房地产税和保险费,由服务商代表借款人向第三方支付的现金。
•公司预付款:服务机构向第三方支付的现金,用于支付与止赎、保全和出售抵押财产有关的可偿还费用和费用,包括律师费和其他专业费用。
服务性垫款一般允许从与相关住宅抵押贷款有关的金额中偿还,包括借款人的付款或担保贷款的财产清算所收到的金额。住宅按揭服务协议一般规定服务机构须就已提供服务的住宅按揭贷款提供垫款,除非该服务机构真诚地决定垫款最终不能从有关的住宅按揭贷款或按揭物业的收益中收回。
截至2021年12月31日,我们的服务预付款投资的账面价值为351这些贷款涉及未偿还本金余额为#美元的特定住宅按揭贷款池。13.63十亿美元。与这项投资有关的未付维修商预收账款为#美元。311截至2021年12月31日,通过短期无追索权证券化债务融资(见注13有关这笔债务的更多细节)。截至2021年12月31日和2020年12月31日,维修商预收账款包括以下类型的预付款:
表10.2--维修商预收账款构成
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
本金和利息预付款 | | $ | 94,148 | | | $ | 110,923 | |
代管垫款(税金和保险垫款) | | 172,847 | | | 79,279 | |
企业预付款 | | 43,958 | | | 27,454 | |
服务商预收账款合计 | | $ | 310,953 | | | $ | 217,656 | |
我们按公允价值对我们的服务机构预付投资进行会计处理,在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内,我们记录了12百万,$11百万美元和美元11与这些投资相关的其他利息收入分别为100万美元,并录得净市值亏损#美元。1100万美元,净市值亏损美元。9100万美元,净市值收益为3分别通过投资公允价值变动,在我们的综合收益(亏损)表中净额。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注10.其他投资-(续)
海斯
2019年,我们开始根据Flow购买协议从Point Digital购买房屋净值投资合同。在#年第三季度 2021,我们修改了这份协议,并承诺购买更多的高等院校。截至2021年12月31日,我们获得了78根据这项协议,累计有数百万所高等院校。看见附注16关于这一承诺的更多细节。
截至2021年12月31日,我们拥有33红木大学的百万所高等院校,合并后的美元160通过Point Hei证券化实体获得数百万所高等院校。我们根据公允价值期权计入这些投资,在截至2021年和2020年12月31日的年度内,我们录得净市值收益#美元。13100万美元,净市值亏损1,000,000美元2分别与红木拥有的高等院校通过投资公允价值变动相关,扣除综合收益表(亏损)后的净额。
在2021年第三季度,在共同发起高等院校证券化的同时,我们购买了$122百万来自证券化的其他贡献者的额外高等院校,然后转移到$172向发行的Point Hei证券化实体支付百万所高等院校$146百万ABS(请参见注4关于Point证券化实体和附注14关于ABS发行的进一步讨论)。我们保留了来自该实体的从属证书,价值为$10百万,截至2021年12月31日,代表我们在该实体中的经济利益。证券化的其他出资人拥有该实体的从属证书,价值为$17百万美元2021年12月31日并在我们的综合资产负债表的应计费用和其他负债项目中作为非控制性权益计入我们的资产负债表。
我们根据公认会计原则合并Point HeI证券化实体,并已选择在CFE选举中对其进行核算。截至年底止年度2021年12月31日,我们录得净市值收益为 $0.2百万美元(包括$1.4利息支出)与我们通过投资公允价值变动在Point Hei实体的净投资有关,这是在我们的综合损益表(亏损)上的净额。
战略投资
战略投资是指我们通过我们的RWT Horizons风险投资战略对公司进行的投资,以及在公司层面上的单独投资。在2021年12月31日,我们已经取得了15通过RWT Horizons投资公司,总账面价值为$21百万美元,以及一企业对丘吉尔金融的投资。看见注3有关我们如何对我们的战略投资进行会计处理的更多详细信息。截至年底止年度2021年12月31日,我们记录了$0.8从我们的战略投资中获得的数百万其他收入。
多余的MSR
在与上述服务商预付投资相关联的情况下,我们(通过我们的综合SA买家)投资了与相同指定的传统住宅抵押贷款池相关的额外MSR。此外,我们拥有与指定的多户贷款池相关的多余MSR。我们按公允价值对超出的MSR进行会计处理,在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度内,我们确认了13百万,$12百万美元和美元8其他利息收入分别为100万美元,并录得净市值亏损#美元8百万,$8百万美元,以及$3通过投资公允价值变动,分别在我们的综合损益表(亏损)上实现净额。
抵押贷款服务权
我们投资于与住宅按揭贷款相关的按揭偿还权,并与持牌分服务商签订合同,为这些贷款履行所有服务职能。我们对MSR的大部分投资是通过保留与我们收购并随后转让给第三方的住宅巨型抵押贷款相关的维护权来完成的。
在2021年12月31日和2020年12月,我们的MSR的公允价值为12百万美元和美元9分别为100万美元,并与本金余额总额为#美元的贷款相关。2.1210亿美元2.59分别为10亿美元。在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度内,包括我们的MSR和相关风险管理衍生品的净市场估值损益,我们录得净收益$2百万美元,净亏损$10百万美元,净收益为$4分别通过我们综合损益表(亏损)上的其他收入。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注11.衍生金融工具
下表列出了我们的衍生金融工具在2021年12月31日和2020年12月31日的公允价值和名义金额。
表11.1--衍生金融工具的公允价值和名义金额
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | 公平 价值 | | 概念上的 金额 | | 公平 价值 | | 概念上的 金额 |
(单位:千) | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
资产--风险管理衍生工具 | | | | | | | | |
利率互换 | | $ | 611 | | | $ | 161,500 | | | $ | 224 | | | $ | 42,000 | |
TBAS | | 2,880 | | | 2,440,000 | | | 18,260 | | | 3,520,000 | |
利率期货 | | 25 | | | 9,000 | | | — | | | — | |
互换 | | 18,318 | | | 1,660,000 | | | 19,727 | | | 1,585,000 | |
| | | | | | | | |
资产--其他衍生产品 | | | | | | | | |
贷款购买和利率锁定承诺 | | 4,633 | | | 971,631 | | | 15,027 | | | 2,617,254 | |
| | | | | | | | |
总资产 | | $ | 26,467 | | | $ | 5,242,131 | | | $ | 53,238 | | | $ | 7,764,254 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
负债--风险管理衍生工具 | | | | | | | | |
利率互换 | | (1,251) | | | 283,100 | | | — | | | — | |
TBAS | | (658) | | | 870,000 | | | (15,495) | | | 3,105,000 | |
利率期货 | | (905) | | | 62,500 | | | — | | | — | |
负债--其他衍生工具 | | | | | | | | |
贷款购买承诺 | | (503) | | | 404,190 | | | (577) | | | 477,153 | |
| | | | | | | | |
总负债 | | $ | (3,317) | | | $ | 1,619,790 | | | $ | (16,072) | | | $ | 3,582,153 | |
衍生金融工具总额,净额 | | $ | 23,150 | | | $ | 6,861,921 | | | $ | 37,166 | | | $ | 11,346,407 | |
风险管理衍生工具
为了在不同程度上管理与我们综合资产负债表上的某些资产和负债相关的风险,我们可能会签订衍生品合同。截至2021年12月31日,我们参与了掉期和掉期交易,名义总金额为$2.10亿美元,总名义金额为美元的期货72100万份和TBA协议,名义总金额为3.31十亿美元。截至2020年12月31日,我们参与了掉期和掉期交易,名义总金额为$1.63亿美元,以及TBA协议,名义总金额为6.63十亿美元。
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度,风险管理衍生品的净市值收益为#美元。41100万美元,净市值亏损美元。93百万美元,净市值亏损美元。134分别为100万美元。这些市场估值损益计入抵押贷款银行业务、净额、投资公允价值变动、净额和我们综合损益表中的其他收益。
贷款购买和利率锁定承诺
符合衍生工具资格的LPCS和IRLC按其估计公允价值入账。截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度,LPCS和IRLC的净市值收益为11100万美元,净市值收益为1美元57百万美元,净市值收益为$62在我们的综合损益表(损益表)上,分别记录在抵押贷款银行活动中的净额为100万美元。
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注11.衍生金融工具-(续)
指定为现金流对冲的衍生品
为了管理与部分长期债务相关的利息支出的可变性,我们将某些利率掉期指定为现金流对冲。
在2020年第一季度,我们终止并结算了所有被指定为信托优先证券和次级债务的现金流对冲的未偿还衍生品,支付了$84百万美元。对于以前被指定为现金流量对冲的利率协议,我们在累计其他全面收益中报告的未实现亏损总额为#美元。76百万美元和美元812021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。我们将在信托、优先证券和次级票据的剩余期限内将这一损失摊销为利息支出。截至2021年12月31日,我们预计摊销美元4与终止现金流相关的已实现亏损100万美元,对冲为未来12个月的利息支出。
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日止年度,指定现金流量对冲的价值变动为0,负$33百万美元,负$17分别为100万美元,并计入累计其他全面收入,这是股本的一个组成部分。
下表说明了我们的利率协议对利息支出的影响,这些协议在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度作为现金流对冲入账。
表11.2--计入现金流量对冲的利率协议对利息支出的影响
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
现金流量套期保值的净利息支出 | | $ | — | | | $ | (860) | | | $ | (2,847) | |
| | | | | | |
从其他综合收益重新分类的已实现净亏损 | | (4,127) | | | (3,188) | | | — | |
利息支出总额 | | $ | (4,127) | | | $ | (4,048) | | | $ | (2,847) | |
衍生品交易对手信用风险
如果我们的衍生金融工具的交易对手不履行特定合同协议下的义务,我们就会招致信用风险。如果衍生品交易对手不履行,我们可能无法收到根据这些协议我们可能有权获得的收益。我们的每一非结算所衍生工具交易对手必须遵守国际掉期及衍生工具协会(“ISDA”)协议或其他类似协议(或在进行特定评估后获豁免不遵守协议),才能与吾等进行衍生产品交易。此外,我们还审查了非票据交换所衍生品交易对手的信用状况,在信用状况恶化的情况下,采取了适当的补救措施。为进一步降低交易对手风险,本行与以下交易对手签订衍生品合约:(I)未遵守(或未获得豁免)其ISDA或与吾等达成的其他协议的条款;或(Ii)不符合内部确立的有关信誉的准则。我们的ISDA和类似协议目前要求与我们的衍生品交易对手对未实现的损失风险进行完全的双边抵押。透过保证金入账程序,吾等于每个营业日与交易对手重估持仓,而现金保证金一般会根据持仓公平值的方向性变动而转移至吾等或我们的衍生交易对手作为抵押品。我们还试图与几个不同的交易对手进行交易,以减少我们的特定交易对手风险敞口。对于我们的某些衍生品,结算和结算是通过一个或多个票据交换所进行的。, 其可被替换为交易对手。通过票据交换所清算和结算衍生品交易也是为了减少特定交易对手的风险敞口。我们将交易对手风险视为我们在每个季度末对所有衍生金融工具的公允价值评估的一部分。在2021年12月31日,我们评估这一风险为远程风险,没有记录具体的估值调整。
截至2021年12月31日,我们遵守了衍生交易对手ISDA协议。
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注12.其他资产和负债
下表汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日的其他资产。
表12.1--其他资产的组成部分
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
应收投资 | | $ | 82,781 | | | $ | 43,176 | |
应计应收利息 | | 47,515 | | | 39,445 | |
REO | | 36,126 | | | 8,413 | |
递延税项资产 | | 20,867 | | | 871 | |
经营性租赁使用权资产 | | 18,772 | | | 15,012 | |
| | | | |
固定资产和租赁权改进(1) | | 9,019 | | | 4,203 | |
应收保证金 | | 7,269 | | | 4,758 | |
| | | | |
质押担保品 | | — | | | 1,177 | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
其他 | | 8,768 | | | 13,533 | |
其他资产总额 | | $ | 231,117 | | | $ | 130,588 | |
(1)固定资产和租赁改进的基数为#美元。17百万美元,累计折旧为$82021年12月31日为100万人。
下表汇总了2021年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日应计费用和其他负债。
表12.2--应计费用和其他负债的构成部分
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
应计补偿 | | $ | 74,636 | | | $ | 24,393 | |
支付给非控制权益 | | 42,670 | | | 16,941 | |
应计应付利息 | | 39,297 | | | 34,858 | |
应付保证金 | | 24,368 | | | 14,728 | |
经营租赁负债 | | 20,960 | | | 16,687 | |
住宅贷款和MSR回购准备金 | | 9,306 | | | 8,631 | |
担保义务 | | 7,459 | | | 10,039 | |
应计营业费用 | | 4,377 | | | 5,509 | |
过渡性贷款阻碍 | | 3,109 | | | 5,708 | |
应计应缴所得税 | | 726 | | | 5,614 | |
递延对价 | | — | | | 14,579 | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
其他 | | 18,880 | | | 21,653 | |
应计费用和其他负债总额 | | $ | 245,788 | | | $ | 179,340 | |
递延对价
上表所列递延代价与我们于2019年收购5座拱门有关。在2021年第一季度,我们分发了806,068红木普通股,支付美元1现金100万欧元,以全额支付与本次收购相关的剩余递延对价。
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附注12.其他资产和负债-(续)
应收投资
应收投资主要包括应收第三方服务商的款项,涉及从业务目的应收的本金和利息、贷款和应收服务商预付投资的费用。
应收应付保证金
应收及应付保证金乃因吾等与吾等交易对手根据衍生工具、主回购协议及仓储安排催缴保证金而产生,吾等或交易对手借此提供抵押品。到2021年12月31日,我们已经满足了所有到期的追加保证金通知。
经营性租赁使用权资产和经营性租赁负债
经营租赁负债等于我们按递增借款利率贴现的剩余租赁付款的现值,经营租赁使用权资产等于经我们的递延租金负债调整后的经营租赁负债。这些余额随着租赁款的支付而减少。看见附注16有关租赁的其他信息,请参阅。
REO
下表汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,在红木以及合并的Legacy Sequoia、Freddie Mac SLST和CAFL实体持有的REO资产的活动和账面价值。
表12.3--REO活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 |
(单位:千) | | 桥牌 | | 传统红杉 | | 房地美SLST | | CAFL的SFR | | 总计 |
期初余额 | | $ | 4,600 | | | $ | 638 | | | $ | 646 | | | $ | 2,529 | | | $ | 8,413 | |
转接至REO | | 15,424 | | | 217 | | | 3,268 | | | 21,129 | | | 40,038 | |
清盘(1) | | (7,515) | | | (956) | | | (2,137) | | | (2,034) | | | (12,642) | |
公允价值变动净额 | | 559 | | | 162 | | | 251 | | | (655) | | | 317 | |
期末余额 | | $ | 13,068 | | | $ | 61 | | | $ | 2,028 | | | $ | 20,969 | | | $ | 36,126 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日的年度 |
(单位:千) | | 桥牌 | | 传统红杉 | | 房地美SLST | | CAFL的SFR | | 总计 |
期初余额 | | $ | 6,887 | | | $ | 460 | | | $ | 445 | | | $ | 1,670 | | | $ | 9,462 | |
转接至REO | | 6,111 | | | 532 | | | 1,319 | | | 6,157 | | | 14,119 | |
清盘(1) | | (8,830) | | | (243) | | | (1,178) | | | (4,371) | | | (14,622) | |
公允价值变动净额 | | 432 | | | (111) | | | 60 | | | (927) | | | (546) | |
期末余额 | | $ | 4,600 | | | $ | 638 | | | $ | 646 | | | $ | 2,529 | | | $ | 8,413 | |
(1)在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,REO清盘产生了$0.3百万美元和美元1分别计入投资公允价值变动的已实现亏损100万欧元,计入综合损益表(亏损)。
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附注12.其他资产和负债-(续)
下表提供了红木以及合并的Legacy Sequoia、Freddie Mac SLST和CAFL实体在2021年和2020年的REO资产的详细信息。
表12.4-REO资产
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
REO资产数量 | | 红木大桥 | | 传统红杉 | | 房地美SLST | | CAFL的SFR | | 总计 |
2021年12月31日 | | 5 | | | 2 | | | 24 | | | 3 | | | 34 | |
2020年12月31日 | | 3 | | | 3 | | | 9 | | | 2 | | | 17 | |
法定和回购储备
看见附注16有关法定回购准备金和住宅回购准备金的其他信息。
支付给非控制权益
2018年,红木和第三方共同投资者,通过二由Redwood合并的合伙实体、购买的服务预付款和与共同投资者提供服务的住宅抵押贷款组合相关的额外MSR(见注4和注10有关伙伴关系实体和相关投资的更多信息)。我们将共同投资者在实体中的权益视为负债,于2021年12月31日,其权益的账面价值为#美元。26100万美元,代表他们目前在这些实体中的经济利益。合伙实体的收益按比例分配给共同投资者,在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度内,我们分配了2百万美元的收入,0.2百万美元的损失,以及1分别向共同投资者支付百万美元的收益,这些收益在我们的综合损益表的其他费用中记录。
2021年第三季度,红木和一家第三方投资者通过Point HeI证券化实体共同发起了高等院校的转让和证券化。我们将共同投资者在Point Hei证券化实体中的权益视为负债,于2021年12月31日,其权益的账面价值为$17100万美元,代表他们目前在Point Hei实体的经济利益。看见注10关于黑点证券化的进一步讨论。
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注13.短期债务
我们与几家银行和主要投资银行签订回购协议、贷款仓储协议和其他形式的抵押(一般未承诺)短期借款。截至2021年12月31日,我们与几个交易对手有未完成的协议,我们遵守了所有相关公约。
下表汇总了我们的短期债务,包括我们可以使用的贷款、未偿还余额、加权平均利率以及截至2021年12月31日和2020年12月31日的到期信息。
表13.1--短期债务
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 设施数量 | | 未清偿余额 | | 限值 | | 加权平均利率(1) | | 成熟性 | | 到期前的加权平均天数 |
设施 | | | | | | | | | | | | |
住宅贷款仓库(1) | | 7 | | | $ | 1,669,344 | | | $ | 2,900,000 | | | 1.87 | % | | 1/2022-12/2022 | | 153 |
| | | | | | | | | | | | |
业务用途贷款仓库 | | 2 | | | 138,746 | | | 350,000 | | | 3.34 | % | | 3/2022-7/2022 | | 105 |
房地产证券回购 | | 4 | | | 74,825 | | | — | | | 1.13 | % | | 1/2022-3/2022 | | 33 |
| | | | | | | | | | | | |
短期债务融资总额 | | 13 | | | 1,882,915 | | | | | | | | | |
服务商先行融资 | | 1 | | | 294,447 | | | 350,000 | | | 1.90 | % | | 11/2022 | | 306 |
| | | | | | | | | | | | |
短期债务总额 | | | | $ | 2,177,362 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
(千美元) | | 设施数量 | | 未清偿余额 | | 限值 | | 加权平均利率(1) | | 成熟性 | | 到期前的加权平均天数 |
设施 | | | | | | | | | | | | |
住宅贷款仓库 | | 4 | | | $ | 137,269 | | | $ | 1,300,000 | | | 2.45 | % | | 1/2021-11/2021 | | 268 |
| | | | | | | | | | | | |
业务用途贷款仓库(2) | | 2 | | | 99,190 | | | 500,000 | | | 3.37 | % | | 5/2022-6/2022 | | 521 |
房地产证券回购 | | 3 | | | 77,775 | | | — | | | 2.24 | % | | 1/2021-3/2021 | | 36 |
短期债务融资总额 | | 9 | | | 314,234 | | | | | | | | | |
服务商先行融资 | | 1 | | | 208,375 | | | 335,000 | | | 1.95 | % | | 11/2021 | | 334 |
| | | | | | | | | | | | |
短期债务总额 | | | | $ | 522,609 | | | | | | | | | |
(1)我们的贷款通常是未承诺的,并根据1个月或3个月期伦敦银行同业拆借利率或1个月期SOFR的指定保证金收取利息。
(2)由于这些贷款项下借款的循环性质,我们已将某些此类贷款归类为2021年12月31日和2020年12月31日的短期债务。这些安排下的借款将在标的贷款到期时偿还,或出售给第三方或转移到证券化。
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附注13.短期债务--(续)
下表列出了在2021年12月31日和2020年12月31日根据我们的短期债务安排质押的贷款和证券的价值。
表13.2--短期债务抵押品
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
宣传品类型 | | | | |
持有待售住宅贷款 | | $ | 1,838,797 | | | $ | 156,355 | |
商业目的贷款 | | 167,687 | | | 127,029 | |
房地产证券 | | | | |
资产负债表上 | | 5,823 | | | 23,193 | |
红杉证券化(1) | | 61,525 | | | 63,105 | |
房地美K系列证券化(1) | | 31,657 | | | 28,255 | |
拥有的房地产证券总额 | | 99,005 | | | 114,553 | |
其他资产 | | 1,962 | | | 315 | |
短期债务融资的抵押品总额 | | $ | 2,107,451 | | | $ | 398,252 | |
现金 | | 6,480 | | | 9,978 | |
受限现金 | | 25,420 | | | 23,220 | |
服务商预付款 | | 310,953 | | | 217,656 | |
服务商预付融资的抵押品总额 | | 342,853 | | | 250,854 | |
短期债务抵押品总额 | | $ | 2,450,304 | | | $ | 649,106 | |
(1)代表我们从合并的证券化实体保留的证券。出于公认会计原则的目的,我们合并了从这些证券化发行的贷款和无追索权ABS债务。
截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度,我们的短期债务融资平均余额为#美元。1.6710亿美元1.19分别为10亿美元。于二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日,我们短期债务融资的应计利息为#美元。2百万美元和美元1分别为100万美元。
服务商先行融资由无追索权的短期证券化债务组成,用于融资服务商先行投资。我们合并了发行债务的证券化实体,但该实体独立于红木,资产和负债不属于红木拥有,也不是红木的法定义务。截至2021年12月31日,这笔融资的应计应付利息余额为#美元。0.2百万美元,未摊销资本化承诺成本为#美元1百万美元。
我们还维持着一美元10一家金融机构承诺的信用额度为百万美元,由某些公平市场价值的抵押贷款支持证券担保12021年12月31日为100万人。在2021年12月31日和2020年,我们都有不是这项贷款的未偿还借款。
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附注13.短期债务--(续)
短期债务的剩余期限
下表按担保债务的抵押品类型列出了我们有担保的短期债务以及我们的可转换票据在2021年12月31日的剩余到期日。
表13.3--按抵押品类型和剩余期限分列的短期债务
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(单位:千) | | 30天内 | | 31至90天 | | 超过90天 | | 总计 |
宣传品类型 | | | | | | | | |
持有待售住宅贷款 | | $ | 101,885 | | | $ | 1,022,271 | | | $ | 545,188 | | | $ | 1,669,344 | |
商业目的贷款 | | — | | | 103,925 | | | 34,821 | | | 138,746 | |
房地产证券 | | 43,833 | | | 30,992 | | | — | | | 74,825 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
有担保的短期债务总额 | | 145,718 | | | 1,157,188 | | | 580,009 | | | 1,882,915 | |
服务商先行融资 | | — | | | — | | | 294,447 | | | 294,447 | |
| | | | | | | | |
短期债务总额 | | $ | 145,718 | | | $ | 1,157,188 | | | $ | 874,456 | | | $ | 2,177,362 | |
注14.发行的资产支持证券
发行的ABS是指我们根据公认会计原则合并的无追索权证券化实体发行的证券。本公司发行的大部分ABS按CFE选举的公允价值列账(详情见附注4),其余按摊销成本列账。下表汇总了我们的合并证券化实体于2021年12月31日和2020年12月31日发行的ABS的账面价值以及其他精选信息。
表14.1-已发行的资产支持证券
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 遗赠 红杉 | | 红杉 | | CAFL(1) | | 房地美SLST(2) | | 房地美 K系列 | | 点黑点 | | 总计 |
| | | | | | |
本金余额的储税券 | | $ | 259,505 | | | $ | 3,353,073 | | | $ | 3,264,766 | | | $ | 1,535,638 | | | $ | 418,700 | | | $ | 138,792 | | | $ | 8,970,474 | |
只收利息的储税券 | | 619 | | | 32,749 | | | 193,725 | | | 11,714 | | | 10,184 | | | — | | | 248,991 | |
市场估值调整 | | (32,243) | | | (2,774) | | | 16,407 | | | 41,111 | | | 12,973 | | | (1,382) | | | 34,092 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
ABS发行量,净额 | | $ | 227,881 | | | $ | 3,383,048 | | | $ | 3,474,898 | | | $ | 1,588,463 | | | $ | 441,857 | | | $ | 137,410 | | | $ | 9,253,557 | |
按系列列出的加权平均利率区间(3) | | 0.23%至1.44% | | 2.4%至5.03% | | 2.64%至5.24% | | 3.50%至4.75% | | 3.41 | % | | 3.31 | % | | |
规定的到期日(3) | | 2024 - 2036 | | 2047-2052 | | 2027-2031 | | 2028-2059 | | 2025 | | 2052 | | |
系列数量 | | 20 | | | 16 | | | 16 | | | 3 | | | 1 | | | 1 | | | |
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附注14.已发行的资产支持证券-(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
(千美元) | | 遗赠 红杉 | | 红杉 | | CAFL(1) | | 房地美SLST(2) | | 房地美K系列 | | 点黑点 | | 总计 |
本金余额的储税券 | | $ | 329,039 | | | $ | 1,309,957 | | | $ | 2,716,425 | | | $ | 1,866,145 | | | $ | 416,339 | | | $ | — | | | $ | 6,637,905 | |
只收利息的储税券 | | 1,092 | | | 4,591 | | | 162,934 | | | 23,335 | | | 13,026 | | | — | | | 204,978 | |
市场估值调整 | | (47,805) | | | 32,809 | | | 133,734 | | | 104,439 | | | 34,601 | | | — | | | 257,778 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
ABS发行量,净额 | | $ | 282,326 | | | $ | 1,347,357 | | | $ | 3,013,093 | | | $ | 1,993,919 | | | $ | 463,966 | | | $ | — | | | $ | 7,100,661 | |
按系列列出的加权平均利率区间 | | 0.35%至1.55% | | 2.25%至5.04% | | 2.68%至5.42% | | 3.50%至4.75% | | 3.39%至3.39% | | — | | | |
规定的到期日 | | 2024 - 2036 | | 2047 - 2050 | | 2021 - 2031 | | 2028 - 2059 | | 2025 | | — | | | |
系列数量 | | 20 | | | 10 | | | 14 | | | 3 | | | 1 | | | — | | | |
(1)包括$270由红木赞助的CAFL桥梁证券化信托发行的ABS(本金余额),于2021年12月31日按摊销成本入账。
(2)包括$145百万美元和美元205由Redwood发起的再证券化信托发行的ABS(本金余额)百万美元,分别于2021年12月31日和2020年12月31日按摊销成本入账。
(3)CAFL、Freddie Mac SLST和Point HeI实体发行的某些ABS需要提前赎回和利率上调,如下所述。
于2021年第三季度,我们合并了与CoreVest过桥贷款证券化相关成立的证券化实体的资产和负债(在上表14.1中的CAFL内列示),我们确定该实体是VIE,并确定我们是该实体的主要受益人。在发行时,我们出售了$270向第三方发行的ABS(本金余额)百万美元,并保留信托中剩余的实益所有权权益。ABS是以折扣价发行的,我们选择对以摊销成本发行的ABS进行核算。于2021年12月31日,已发行的ABS本金余额为$270百万美元,债务贴现和递延发行成本为$3百万美元,账面净值为$267百万美元。发行的ABS的加权平均票面利率为2.34发行时为%。由CAFL桥梁实体发行的ABS可于2024年3月选择性赎回,自2025年3月起,发行的ABS利率上调2%至2029年3月最终到期。本次证券化发行的ABS由包括美元在内的资产支持。278过桥贷款,百万美元13百万美元的其他资产和15截至2021年12月31日,限制现金达100万美元。证券化的结构是$300总融资能力为100万美元,并具有允许在交易的前30个月(至2024年3月)对贷款偿还进行再投资的功能。
于2021年第三季度,我们综合了与高等院校证券化相关成立的Point HeI实体的资产和负债,我们确定该实体为VIE,并确定我们为该实体的主要受益人。在发行时,我们出售了$146100,000,000美元(本金余额)发行给第三方的ABS,并保留信托中剩余实益所有权权益的一部分。吾等选择对CFE选举下的实体进行核算,并对按公允价值发行的ABS进行核算,已发行ABS的全部公允价值变动(包括应计利息)通过投资公允价值变动计入综合收益表(亏损)中的净额。由Point HeI实体发行的ABS可于2023年9月选择性赎回,自2024年9月起,发行的ABS利率上调2到2052年最终到期日为%。
在2020年第三季度,我们将我们拥有的所有次级证券从由Freddie Mac SLST赞助的两个合并的再履约贷款证券化VIE转移到一个再证券化信托基金,我们确定该信托基金是VIE,我们确定我们是该VIE的主要受益人。在发行时,我们出售了$210发行给第三方并保留的ABS百万(本金余额)100通过对信托发行的附属证券的所有权,信托剩余实益所有权权益的%。ABS是以折扣价发行的,我们选择对以摊销成本发行的ABS进行核算。于2021年12月31日,发行的ABS的账面价值为$143百万美元,债务折扣为$2百万美元。发行的ABS的票面利率为4.75发行时的%,最终规定的到期日为2059年7月。已发行的ABS可于2022年7月选择性赎回,2023年7月,ABS利率上调至7.75%.
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2021年12月31日
附注14.已发行的资产支持证券-(续)
每类发行的ABS的实际到期日主要由发行实体资产的本金预付率决定。根据每个ABS发行实体各自的管理文件的条款,每个系列还可以在规定的到期日之前赎回。因此,发行的ABS的实际到期日可能早于其声明的到期日。截至2021年12月31日,已发行和未偿还的大部分ABS的合同到期日超过五年。看见注4有关已发行和未偿还ABS抵押品的账面价值组成部分的详细信息。下表汇总了2021年12月31日和2020年12月31日发行的ABS的应计应付利息。综合发行的ABS到期利息按月支付。
表14.2--发行的资产支持证券的应计利息
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
传统红杉 | | $ | 99 | | | $ | 141 | |
红杉 | | 8,452 | | | 4,697 | |
房地美SLST (1) | | 4,630 | | | 5,656 | |
房地美K系列 | | 1,190 | | | 1,177 | |
CAFL | | 11,030 | | | 10,122 | |
发行ABS应付的应计利息总额 | | $ | 25,401 | | | $ | 21,793 | |
(1)包括由Redwood赞助的再证券化信托发行的ABS的应计利息。
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2021年12月31日
注15.长期债务
下表汇总了我们的长期债务,包括我们可以使用的贷款、未偿还余额、加权平均利率以及截至2021年12月31日和2020年12月31日的到期信息。
表15.1--长期债务
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 借款 | | 未摊销延期发行成本/折扣 | | 账面净值 | | 限值 | | 加权平均利率(1) | | 最终成熟度 |
设施 | | | | | | | | | | | | |
追索权从属证券融资 | | | | | | | | | | | | |
设施A | | $ | 144,385 | | | $ | (313) | | | $ | 144,072 | | | 不适用 | | 4.21 | % | | 9/2024 |
CAFL | | | | | | | | | | | | |
设施B | | 102,351 | | | (353) | | | 101,998 | | | 不适用 | | 4.21 | % | | 2/2025 |
设施G | | 91,707 | | | (376) | | | 91,331 | | | 不适用 | | 4.75 | % | | 6/2026 |
无追索权BPL融资 | | | | | | | | | | | | |
设施H | | 307,215 | | | (507) | | | 306,708 | | | 400,000 | | | L + 2.75% | | 不适用 |
追索权BPL融资 | | | | | | | | | | | | |
设施F | | 234,349 | | | (123) | | | 234,226 | | | 450,000 | | | L + 2.21% | | 9/2023 |
设施I | | 110,148 | | | — | | | 110,148 | | | 450,000 | | | L + 3.35% | | 6/2023 |
长期债务融资总额 | | 990,155 | | | (1,672) | | | 988,483 | | | | | | | |
可转换票据 | | | | | | | | | | | | |
4.75%可转换优先票据 | | 198,629 | | | (1,836) | | | 196,793 | | | 不适用 | | 4.75 | % | | 8/2023 |
5.625%可转换优先票据 | | 150,200 | | | (2,072) | | | 148,128 | | | 不适用 | | 5.625 | % | | 7/2024 |
5.75可交换优先票据百分比 | | 172,092 | | | (3,384) | | | 168,708 | | | 不适用 | | 5.75 | % | | 10/2025 |
信托优先证券和附属票据 | | 139,500 | | | (779) | | | 138,721 | | | 不适用 | | L + 2.25% | | 7/2037 |
长期债务总额 | | $ | 1,650,576 | | | $ | (9,743) | | | $ | 1,640,833 | | | | | | | |
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2021年12月31日
附注15.长期债务--(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
(千美元) | | 借款 | | 未摊销延期发行成本/折扣 | | 账面净值 | | 限值 | | 加权平均利率(1) | | 最终成熟度 |
设施 | | | | | | | | | | | | |
追索权从属证券融资 | | | | | | | | | | | | |
设施A | | $ | 178,167 | | | $ | (729) | | | $ | 177,438 | | | 不适用 | | 4.21 | % | | 9/2024 |
设施B | | 102,856 | | | (656) | | | 102,200 | | | 不适用 | | 4.21 | % | | 2/2025 |
无追索权BPL融资 | | | | | | | | | | | | |
设施C | | 251,721 | | | (2,452) | | | 249,269 | | | 372,248 | | | L + 7.50% | | 6/2022 |
设施D | | 115,081 | | | (666) | | | 114,415 | | | 185,240 | | | L + 3.85% | | 7/2022 |
追索权BPL融资 | | | | | | | | | | | | |
设施E | | 51,950 | | | (488) | | | 51,462 | | | 350,000 | | | L + 3.00% | | 5/2022 |
设施F | | 80,135 | | | (193) | | | 79,942 | | | 250,000 | | | L + 3.00% | | 9/2023 |
| | | | | | | | | | | | |
长期债务融资总额 | | 779,910 | | | (5,184) | | | 774,726 | | | | | | | |
FHLBC借款 | | 1,000 | | | — | | | 1,000 | | | 1,000 | | | 0.30 | % | | 1/2026 |
可转换票据 | | | | | | | | | | | | |
4.75%可转换优先票据 | | 198,629 | | | (2,862) | | | 195,767 | | | 不适用 | | 4.75 | % | | 8/2023 |
5.625%可转换优先票据 | | 150,200 | | | (2,815) | | | 147,385 | | | 不适用 | | 5.625 | % | | 7/2024 |
5.75可交换优先票据百分比 | | 172,092 | | | (4,159) | | | 167,933 | | | 不适用 | | 5.75 | % | | 10/2025 |
信托优先证券和附属票据 | | 139,500 | | | (826) | | | 138,674 | | | 不适用 | | L + 2.25% | | 7/2037 |
长期债务总额 | | $ | 1,441,331 | | | $ | (15,846) | | | $ | 1,425,485 | | | | | | | |
(1)浮动利率贷款的基础是1个月或3个月期伦敦银行同业拆息(上表中的“L”)加上适用的利差。
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2021年12月31日
附注15.长期债务--(续)
下表汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日在我们的长期债务安排下作为抵押品质押的贷款和证券的价值。
表15.2--长期债务
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
宣传品类型 | | | | |
过桥贷款 | | $ | 554,597 | | | $ | 544,151 | |
独户租房贷款 | | 244,703 | | | 154,774 | |
房地产证券 | | | | |
红杉证券化(1) | | 247,227 | | | 249,446 | |
CAFL证券化(1) | | 260,405 | | | 114,044 | |
拥有的房地产证券总额 | | 507,632 | | | 363,490 | |
其他BPL投资 | | — | | | 21,414 | |
受限现金 | | — | | | 1,100 | |
长期债务抵押品总额 | | $ | 1,306,932 | | | $ | 1,084,929 | |
(1)代表我们从合并的证券化实体保留的证券。出于公认会计原则的目的,我们合并了从这些证券化发行的贷款和无追索权ABS债务。
下表汇总了2021年12月31日和2020年12月31日的长期债务应计利息。
表15.3--长期债务应计利息
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
长期债务融资 | | $ | 815 | | | $ | 1,799 | |
可转换票据 | | | | |
4.75%可转换优先票据 | | 3,564 | | | 3,564 | |
5.625%可转换优先票据 | | 3,896 | | | 3,896 | |
5.75可交换优先票据百分比 | | 2,474 | | | 2,474 | |
信托优先证券和附属票据 | | 581 | | | 669 | |
长期债务应付应计利息总额 | | $ | 11,330 | | | $ | 12,402 | |
追索权从属证券融资工具
于2019年,Redwood的一间附属公司订立回购协议,为若干红杉证券以及我们综合红杉证券化所保留的证券提供不可边际(即不受基于相关抵押品市值的追加保证金通知)的追索权债务融资(上文表15.1中的融资A)。这笔融资由红木公司提供全面和无条件担保,利率约为4.21到2022年9月。融资安排可由我们选择在2022年9月终止,并在2024年9月最终到期,前提是该安排下未偿还金额的利率在2022年10月至2024年9月期间增加。
于2020年第一季度,Redwood的一家附属公司按与上述融资安排类似的条款订立第二次回购协议,为我们的综合CAFL证券化所保留的若干证券提供非边际追索权债务融资(上文表15.1中的融资安排B)。这笔融资由红木公司提供全面和无条件担保,利率约为4.21到2023年2月。融资安排可根据我们的选择在2023年2月终止,并在2025年2月最终到期,前提是该安排下未偿还金额的利率在2023年3月至2025年2月之间增加。
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2021年12月31日
附注15.长期债务--(续)
在2021年第三季度,Redwood的一家子公司签订了一项回购协议,为我们合并的CAFL证券化中保留的某些证券提供非边际追索权债务融资(上文表15.1中的设施G)。这笔融资由红木担保,利率约为4.75到2024年6月。融资安排可根据我们的选择于2023年6月终止,并在2026年6月最终到期,前提是该安排下未偿还金额的利率在2024年6月至2026年6月之间增加。
无追索权业务用途贷款融资安排
于2021年第二季度,Redwood的一家附属公司签订回购协议,提供非边际、无追索权融资,主要用于商业用途的过渡性贷款(上文表15.1中的融资H)。这项贷款的年利率相当于一个月期伦敦银行同业拆息加2.75%。这项贷款没有特定的到期日,但在贷款人通知后,可能会在一年内偿还。
于2020年第三季度,Redwood的一家附属公司订立回购协议,提供非边际、无追索权融资,主要用于商业目的过桥贷款(2020年12月31日融资D表15.1)。这项贷款的年利率相当于一个月期伦敦银行同业拆息加3.85%(带0.50伦敦银行间同业拆借利率下限),至2022年7月。我们没有能力根据这项借款安排将借款增加到超过现有未偿还金额的水平。在2021年第三季度,我们将这一贷款从长期债务重新归类为短期债务,因为该贷款的到期日将在一年内到期。
于二零二零年第二季度,Redwood的一间附属公司订立回购协议,提供非边际、无追索权融资,主要用于商业用途的过渡性贷款(上文表15.1中的融资安排C)。这项贷款的年利率相当于一个月期伦敦银行同业拆息加7.50%(带1.50伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR Floor),至2022年6月(设施将于2021年6月完全召回)。循环期于2021年6月结束,在定期和循环贷款项下借入的款项将于2022年6月全额到期。我们在2021年第二季度全额偿还了这笔贷款。
追索权业务用途贷款融资安排
于2021年第二季度,Redwood的一家附属公司订立回购协议,为商业用途过桥贷款和独户租赁贷款提供非边际融资(上文表15.1中的融资I)。于2021年12月31日,这项安排下的借款按加权平均年利率计算,相当于三个月伦敦银行同业拆息加3.35%至2023年6月,并求助于红杉。截至2021年12月31日,该贷款工具的总最大借款能力为450百万美元。
于二零二零年第三季,红杉的一间附属公司订立回购协议,为业务用途提供非边际融资的过桥贷款及独户租赁贷款(上文表15.1中的融资F)。于2021年12月31日,这项安排下的借款按加权平均年利率计算,相当于三个月伦敦银行同业拆息加2.21%到2023年9月,并求助于红杉。截至2021年12月31日,该贷款工具的总最大借款能力为450百万美元。
于二零二零年第二季,红杉的一间附属公司订立回购协议,为商业用途提供非边际融资的过桥贷款及独户租赁贷款(上文表15.1中的E项融资安排)。这项贷款的年利率相当于三个月期伦敦银行同业拆息加2.75%到2022年3月,并求助于红杉。这项贷款的总最大借款能力为#美元。350百万美元。在2021年第二季度,我们将这一贷款从长期债务重新归类为短期债务,因为该贷款的到期日将在一年内到期。
红木信托公司。及附属公司
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2021年12月31日
附注15.长期债务--(续)
可转换票据
2019年9月,红木信托公司的全资子公司RWT Holdings,Inc.发行了美元201百万美元本金5.752025年到期的可交换优先票据的百分比。在扣除承销折扣和发行成本后,我们收到了$195百万美元的净收益。包括递延债务发行成本的摊销在内,这些可交换票据的加权平均利息支出收益率约为6.3年利率。于2021年12月31日,该等票据可由持有人选择交换,汇率为每1,000美元可交换优先票据本金55.2644股普通股(相当于1,000美元的交换价格)。18.09每股普通股)。一旦持有者交换这些票据,持有者将获得我们普通股的股份。在2020年第二季度,我们回购了$29以折扣价出售这些票据的面值为100万美元,并记录了赎回收益$6百万美元的已实现收益,扣除我们的综合损益表(亏损)。
2018年6月,我们发行了美元200百万美元本金5.6252024年到期的可转换优先票据的百分比,发行价为99.5%。这些可转换票据要求每半年支付一次利息,固定票面利率为5.625%至到期或转换,不迟于2024年7月15日。在扣除发行折扣、承销折扣和发行成本后,我们收到了$194百万美元的净收益。包括递延债务发行成本及债务折价摊销在内,该等可转换票据的加权平均利息开支收益率约为6.2年利率。这些票据可根据持有人的选择进行转换,转换率为每1,000美元可转换优先债券本金54.8317股普通股(相当于转换价格1,000美元)18.24每股普通股)。一旦持有者转换这些票据,持有者将获得我们普通股的股份。在2020年第二季度,我们回购了$50以折扣价出售这些票据的面值为100万美元,并记录了赎回收益$9百万美元的已实现收益,扣除我们的综合损益表(亏损)。
2017年8月,我们发行了美元245百万美元本金4.752023年到期的可转换优先票据的百分比。在扣除承销折扣和发行成本后,我们收到了$238百万美元的净收益。包括递延债务发行成本的摊销在内,这些可转换票据的加权平均利息支出收益率约为5.3年利率。于2021年12月31日,该等票据可根据持有人的选择权按每1,000美元可转换优先票据本金54.4764股普通股的转换率(相当于1,000美元的转换价)进行转换。18.36每股普通股)。一旦持有者转换这些票据,持有者将获得我们普通股的股份。在2020年第二季度,我们回购了$46以折扣价出售这些票据的面值为100万美元,并记录了赎回收益$10百万美元的已实现收益,扣除我们的综合损益表(亏损)。
信托优先证券和附属票据
截至2021年12月31日,我们有信托优先证券和未偿还的次级票据$100百万美元和美元40分别为100万美元。这笔债务要求每季度支付一次利息,浮动利率等于三个月期LIBOR加2.25%,直至赎回票据为止。这一美元100百万美元信托优先证券将不迟于2037年1月30日赎回,40100万张次级票据将不迟于2037年7月30日赎回。
根据这笔债务的条款,我们承诺,除其他事项外,将尽我们最大努力继续符合REIT的资格。如果这笔债务发生违约事件,根据其条款(除某些例外情况外),我们通常将被限制向股东进行股息分配、回购普通股或回购或赎回任何其他当时未偿还的股权证券,以及就我们的任何股权权益或任何当时未偿还的债务支付任何其他款项。
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注16.承付款和或有事项
租赁承诺额
在2021年12月31日,我们有义务七到期日期至2031年的不可取消运营租约,金额为$24累计支付的租赁费用达百万美元。我们的运营租赁费是$4百万,$4百万美元,以及$3截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。
下表列出了我们在2021年12月31日的未来租赁承诺。
表16.1-按年分列的未来租赁承诺
| | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 |
2022 | | $ | 4,163 | |
2023 | | 4,428 | |
2024 | | 4,338 | |
2025 | | 3,552 | |
2026 | | 3,420 | |
2027年及其后 | | 4,553 | |
租赁承诺额总额 | | 24,454 | |
减去:推定利息 | | (3,494) | |
经营租赁负债 | | $ | 20,960 | |
我们办公室的租赁改进在租赁期内摊销为费用。有一笔美元3截至2021年12月31日的未摊销租赁改进。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度,我们确认了0.5百万,$0.5百万美元,以及$0.4租赁摊销费用分别为百万美元。
于截至二零二一年十二月三十一日止年度内,我们租用额外写字楼,并将租期延长至二并确定上述租约修订中的每一项均符合经营租赁资格。截至2021年12月31日,我们的经营租赁负债为21百万美元,这是应计费用和其他负债,我们的经营租赁使用权资产为$19百万美元,这是其他资产.
我们确定,我们的租赁都不包含隐含利率,并使用等于我们在抵押基础上的增量借款利率的贴现率来确定我们总租赁付款的现值。因此,我们以掉期利率加上以我们的房地产贷款和证券担保的借款安排的适用利差为基础,确定每份租赁的适用贴现率,时间长度等于采用之日的剩余租赁期。于2021年12月31日,我们租赁的加权平均剩余租期和加权平均贴现率为6年和5.1%。
承诺为过渡性贷款提供资金
截至2021年12月31日,我们承诺提供高达625现有过渡性贷款的额外预付款为100万美元。这些承诺一般须遵守与借款人财务表现有关的契约所订立的贷款协议,以及在我们为承诺提供资金前必须履行的其他垫款条款。在2021年12月31日和2020年,我们携带了1百万美元和美元2与这些承诺有关的或有负债分别为建设预付款提供资金。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,我们录得净市值收益$1100万美元,净市值亏损1,000,000美元2通过抵押银行活动与这一负债相关的净额分别为100万欧元,扣除我们的综合损益表(亏损)。
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附注16.承付款和或有事项--(续)
对基金伙伴关系的承诺
2018年,我们投资了二为获得和管理某些抵押贷款服务相关资产而建立的合伙企业(见注10查看更多详细信息)。对于这项投资,我们需要为未来与基础抵押贷款相关的净服务预付款提供资金。我们未来可能提供资金的净服务预付款的实际金额受到重大不确定性的影响,并将基于基础贷款的信贷和提前还款表现。
收购高等院校的承诺
在2021年第三季度,我们修改了与Point Digital现有的Flow购买协议,以收购Point Digital源自房主的高等院校。每所高等院校赋予该等高等院校的业主购买相关联住宅物业的一定百分比拥有权权益的权利,而业主在该高等院校项下的责任以留置权(主要是第二留置权)作为抵押。通过信托契约或抵押而产生的财产。我们对高等学校的投资使我们能够分享相关物业的房价升值和贬值。截至2021年12月31日,我们有一笔未偿还的承诺,将提供高达$94这项协议下的百万美元。
或有损失--风险分担
在2015至2016年间,我们向这些机构出售了符合条件的贷款,原始未偿还本金余额为#美元3.1910亿美元,取决于我们与各机构的风险分担安排。截至2021年12月31日,根据这些安排,我们未来可能需要支付的最高金额为$44这笔金额由我们转移到质押账户的资产完全抵押,并作为我们综合资产负债表上其他资产的质押抵押品。我们无法求助于任何第三方,使我们能够追回与我们根据安排承担的义务有关的任何款项。于2021年12月31日,本公司并无因该等安排而蒙受任何亏损。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内,与这些安排有关的其他收入为#美元3百万,$4百万美元和美元4分别为100万美元,并计入我们综合损益表中的其他收入。截至2021年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日止年度,我们录得与该等安排有关的净市值亏损$0.1百万,$1百万美元,以及$0.2分别通过投资公允价值变动,净额,在我们的综合收益表(亏损)。
受这些风险分担安排约束的参考池中的所有贷款都是在2014年和2015年发放的,截至2021年12月31日,这些贷款的未付本金余额为#美元。552百万,加权平均FICO得分为756(始发时)和LTV比率74%(在起始点)。在2021年12月31日,$18其中100万笔贷款拖欠90天或更长时间,其中一笔贷款的本金余额为#美元。0.2100万人丧失了抵押品赎回权。截至2021年12月31日,我们担保义务的账面价值为$7百万美元,其中包括$5被指定为非摊销信贷准备金的100万欧元,我们认为这足以弥补这些债务项下的当前预期亏损。
我们的综合资产负债表包括与该等风险分担安排有关的特殊目的实体(“特殊目的实体”)的资产(即上文所述的“质押抵押品”),该等资产只能用来清偿该等特殊目的实体(“特殊目的实体”)的债权人对我们没有追索权的债务。截至2021年12月31日和2020年12月31日,此类特殊目的企业的资产总额为34百万美元和美元46分别为100万美元,此类特殊目的企业的负债总额为7百万美元和美元10分别为100万美元。
或有损失--住宅回购准备金
我们保留回购准备金,用于与我们出售给证券化信托或第三方的住宅贷款相关的陈述和担保违规行为产生的潜在义务,以及我们从第三方购买的与MSR相关的符合要求的住宅贷款。我们不发放住宅贷款,我们认为贷款回购(即违反陈述和担保)造成的初始损失风险通常会对我们从其获得贷款的公司造成意外。然而,在某些情况下,例如,如果贷款是从后来破产的公司获得的,回购索赔可能会导致我们承担回购义务。此外,对于我们在2020年第二季度出售的以前用于投资的某些贷款,如果标的抵押贷款借款人在出售后的特定指定期限内提前还款(EPD),我们有直接义务回购这些贷款。
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附注16.承付款和或有事项--(续)
于二零二一年十二月三十一日、二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日,我们与住宅贷款及MSR有关的回购储备为$9百万美元和美元9分别记入应计费用和其他负债,并计入综合资产负债表的应计费用和其他负债。我们收到了4和10分别于截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度内回购申请。在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度内,我们回购了二贷款,一贷款,以及零分别是贷款。截至2021年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日止年度,我们录得回购拨备为$1百万美元和美元4百万美元的回购拨备和冲销0.1百万美元,分别计入抵押贷款银行活动、综合损益表的净收益和其他收益,并有#美元的冲销0.2百万,$0.1百万美元,以及零,分别为。
或有损失--诉讼、索赔和要求
在Redwood公司截至2021年12月31日的年度Form 10-K财务报表中的“或有损失-诉讼”标题下的财务报表中,附注16中提到的FHLB-西雅图或嘉信理财诉讼事项没有重大更新。于2021年12月31日,本公司于截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年报中,就FHLB-Seattle及Schwab诉讼事宜所建立的或有损失准备金总额为$2百万美元。
在正常业务过程中,我们可能会不时地向交易对手提交或接收与违反陈述和担保有关的要求函,在抵押借款人提起的与相关抵押贷款服务商发起的止赎程序有关的诉讼中被点名,或试图证明其抵押票据和/或抵押在法律上由于该等票据和抵押的转让存在缺陷而无法强制执行,或者在抵押借款人提起的诉讼中被点名,以寻求针对抵押发起人的欺诈或发端过程中的缺陷进行补救,在这种情况下,我们的名称可能与贷款的来源有关,在我们发起的商业目的贷款的情况下,或者在我们获得的住宅贷款的受让人责任理论的情况下)。此外,在我们收购5 Arches和CoreVest业务用途贷款发放平台后,存在与这两个平台相关的诉讼事宜,我们认为诉讼活动的水平与贷款发放人的正常业务过程总体上是一致的,而从历史上看,贷款发放人与红木并无关联。
除上述事项外,就疫情对非机构按揭融资市场及我们的业务和营运的影响而言,一些经常向我们出售住宅按揭贷款的交易对手认为我们违反了对他们的义务,并要求或要求我们向他们购买贷款及/或赔偿我们在2020年初决定不向他们购买某些贷款而造成的损害(“住宅贷款卖方要求”)。至于因住宅卖方需求而引起或与住宅卖方需求有关的特定诉讼或索偿,Redwood截至12月31日止年度的Form 10-K年报所载财务报表附注16所述事项并无重大更新。2020年,在标题“或有损失--诉讼、索赔和要求".
在截至2020年12月31日的年度内,我们录得10百万美元与住房贷款卖方要求相关的费用。截至2021年12月31日,我们与住宅贷款卖方需求相关的估计成本的应计总额为$0.5其中一部分取决于与某些交易对手成功完成未来住宅贷款买卖交易。我们相信,我们已解决或充分应计任何未解决的住宅贷款卖方要求,且没有任何其他住宅贷款卖方要求合理地可能导致重大损失。我们的实际损失,以及我们未来可能建立的与这些事项相关的任何应计项目或准备金,可能会大大高于我们上面提到的应计项目和准备金,包括在任何这些事项进入审判程序并导致对我们不利的判决的情况下。我们不能确定任何尚未正式解决的问题将通过决议或和解解决,我们也不能确定这些问题的解决,无论是通过诉讼、和解或其他方式,都不会对我们未来任何时期的财务状况或运营结果产生重大不利影响。
根据公认会计原则,吾等会检讨是否需要任何亏损或有准备金,并于管理层认为某事项可能会导致负债而损失金额(如有)可被合理估计时设立准备金。此外,如与诉讼有关的损失及开支由保险公司承保,而追讨该等损失或开支的款项已到期,则本公司会记录与诉讼有关的损失及开支的应收款项。我们每季度审查我们的诉讼事项,以
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2021年12月31日
附注16.承付款和或有事项--(续)
评估该等或有损失准备金,并根据我们的检讨,根据公认会计原则适当地向上或向下调整该等准备金。
在任何诉讼事项的正常过程中,包括上述某些事项,我们已经并可能继续与原告或共同被告进行正式或非正式的和解沟通。我们就上述若干诉讼事宜所进行的和解沟通,是导致我们决定设立上述损失或有准备金的因素之一。我们不能确定这些问题中的任何一个将通过诉讼前的和解得到解决,我们也不能确定这些问题的解决,无论是通过审判、和解或其他方式,都不会对我们的财务状况或未来任何时期的运营结果产生重大不利影响。
未来的发展(包括解决与这些事项相关的实质性预审动议、收到与这些事项相关的其他信息和文件(例如通过审前发现)、与原告就这些事项进行新的或更多的和解通信、或就这些事项对其他被告提出类似索赔的决议)可能会导致我们在未来得出结论,建立额外的损失应急准备金,或披露关于这些事项的合理可能损失的估计,超出我们已建立的准备金。吾等与上述诉讼事项有关的实际损失可能大幅高于吾等就该等诉讼事项所建立的或有损失准备金总额,包括在任何该等事项进入审讯程序及原告胜诉的情况下。其他因素可能导致我们决定建立额外的损失应急准备金或估计额外的合理可能的损失,或者可能导致我们与上述诉讼事项有关的实际损失大大高于我们就这些诉讼事项建立的损失应急准备金总额,这些因素包括:有重大的事实和法律问题需要解决;在诉讼期间获得的信息或做出的裁决可能会影响可用补救措施的计算方法;根据与其他各方的赔偿协议、陈述和保证以及与其他各方签订的与这些诉讼事项相关的其他合同条款,我们可能有额外的义务,这可能会增加我们的潜在损失。
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2021年12月31日
注17.权益
下表按构成部分汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度累计其他全面收入的变化。
表17.1-按组成部分划分的累计其他全面收益(亏损)变动情况
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
| | 2021 | | 2020 |
(单位:千) | | 可供出售证券的未实现净收益 | | 利率协议未实现净亏损计入现金流对冲 | | 可供出售证券的未实现净收益 | | 利率协议未实现净亏损计入现金流对冲 |
期初余额 | | $ | 76,336 | | | $ | (80,557) | | | $ | 92,452 | | | $ | (50,939) | |
其他全面收益(亏损) 在重新分类之前 | | 8,016 | | | — | | | (3,951) | | | (32,806) | |
从其他累计综合收益(亏损)中重新归类的金额 | | (16,849) | | | 4,127 | | | (12,165) | | | 3,188 | |
本期其他综合(亏损)收入净额 | | (8,833) | | | 4,127 | | | (16,116) | | | (29,618) | |
期末余额 | | $ | 67,503 | | | $ | (76,430) | | | $ | 76,336 | | | $ | (80,557) | |
下表汇总了2021年和2020年12月31日终了年度累计其他全面收入的重新分类情况。
表17.2--从累计其他全面收益(损失)中重新归类
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | |
| | | | 重新分类的金额来自 累计其他综合收益 |
| | 中受影响的行项目 | | 截至十二月三十一日止的年度: |
(单位:千) | | 收益表 | | 2021 | | 2020 |
AFS证券已实现(收益)净亏损 | | | | | | |
(减少)AFS证券信贷损失拨备增加 | | 投资公允价值变动净额 | | $ | (388) | | | $ | 388 | |
出售AFS证券的收益 | | 已实现收益,净额 | | (16,461) | | | (12,553) | |
| | | | | | |
| | | | $ | (16,849) | | | $ | (12,165) | |
利率已实现净亏损 被指定为现金流对冲的协议 | | | | | | |
递延损失摊销 | | 利息支出 | | $ | 4,127 | | | $ | 3,188 | |
| | | | $ | 4,127 | | | $ | 3,188 | |
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2021年12月31日
注17.股权--(续)
普通股发行
2018年,我们制定了一项计划,销售总额高达150在市场(“自动取款机”)发行的股票中,不时会有数百万股普通股。2020年3月,我们将自动取款机计划下提供的普通股最高总金额提高到1美元175百万美元。在截至2021年12月31日的年度内,我们发出1,578,554普通股,净收益约为$20通过自动取款机提供的服务。在截至2020年12月31日的年度内,我们发出129,500普通股,净收益约为$2通过自动取款机提供的服务。在2021年12月31日,大约是$90根据该计划,仍有100万美元未偿还未来提供的产品。
直接购股和股息再投资计划
在截至2021年12月31日的年度内,我们发出119,040普通股股份,净收益为$1通过我们的直接股票购买和股息再投资计划,在截至2021年12月31日的年度内,我们没有通过我们的直接购股和股息再投资计划发行任何普通股。在2021年12月31日,大约6根据该计划,仍有100万股流通股可供未来发行。
普通股每股收益
下表提供了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度普通股每股基本收益和稀释后每股收益的计算。
表17.3-普通股基本收益和稀释后每股收益
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千,共享数据除外) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
普通股每股基本收益(亏损): | | | | | | |
可归因于红木的净收益(亏损) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
减去:分配给参与证券的股息和未分配收益 | | (10,635) | | | (1,990) | | | (4,797) | |
分配给普通股股东的净收益(亏损) | | $ | 308,978 | | | $ | (583,837) | | | $ | 164,386 | |
基本加权平均已发行普通股 | | 113,230,190 | | | 113,935,605 | | | 101,120,744 | |
每股普通股基本收益(亏损) | | $ | 2.73 | | | $ | (5.12) | | | $ | 1.63 | |
每股普通股摊薄收益(亏损): | | | | | | |
可归因于红木的净收益(亏损) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
减去:分配给参与证券的股息和未分配收益 | | (9,880) | | | (1,990) | | | (5,273) | |
对当期可转换票据的利息支出和清偿收益进行调整,扣除税项 | | 27,463 | | | — | | | 36,212 | |
分配给普通股股东的净收益(亏损) | | $ | 337,196 | | | $ | (583,837) | | | $ | 200,122 | |
加权平均已发行普通股 | | 113,230,190 | | | 113,935,605 | | | 101,147,225 | |
稀释股权奖励的净影响 | | 273,236 | | | — | | | 251,100 | |
假设可转换票据转换为普通股的净影响 | | 28,566,875 | | | — | | | 35,382,269 | |
稀释加权平均已发行普通股 | | 142,070,301 | | | 113,935,605 | | | 136,780,594 | |
稀释后每股普通股收益(亏损) | | $ | 2.37 | | | $ | (5.12) | | | $ | 1.46 | |
我们将参与证券计入普通股基本收益和稀释后每股收益的计算中,因为我们确定两级法比替代库存股方法对这些股票的摊薄作用更强。参与证券是具有不可没收股息参与权的某些股权奖励。根据基本每股收益和稀释每股收益计算分配给参与证券的股息和未分配收益要求计入在某些情况下可能不同的特定股票。
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2021年12月31日
注17.股权--(续)
于截至2021年12月31日及2019年12月31日止年度,我们的若干可换股票据被确定为摊薄性质,并计入以“假设折算”法计算的摊薄每股收益。在这种方法下,稀释票据的定期利息支出(扣除适用税项)被加回分子,而票据有权获得的加权平均股数(如果转换,无论它们是在货币内还是货币外)都包括在分母中。
截至2020年12月31日的年度,31,306,089与假设转换我们的可转换票据相关的普通股是反摊薄的,不包括在计算稀释后每股收益中。截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度,反稀释的未偿还股权奖励总数为18,736, 12,622,以及10,051,分别为。
股票回购
2018年2月,我们的董事会批准了回购普通股的授权,将授权回购普通股的总金额增加到#美元100100万美元,并授权回购未偿还债务证券,包括可转换和可交换债务。这一授权增加了2016年2月批准的上一次股份回购授权,没有到期日。回购授权并不要求我们购买任何特定数量的股票或证券。根据这一授权,股票或证券可以在私下谈判和/或公开市场交易中回购,包括根据1934年《证券交易法》(经修订)下遵守规则10b5-1的计划。于截至2021年12月31日止年度内,吾等并无根据此项授权回购任何普通股股份。在截至2020年12月31日的年度内,我们回购了3,047,335根据这项授权,我们的普通股股份为$22百万美元。在2021年12月31日,$78目前的授权中仍有100万可用于回购我们普通股的股份,我们还继续获得回购未偿还债务证券的授权。
注18.股权补偿计划
在2021年12月31日和2020年,5,958,390和7,957,891根据我们的激励计划,普通股分别可供授予。根据奖励计划发放的奖励的未摊销补偿费用共计#美元,这些奖励是通过交付普通股和根据员工购股计划购买普通股解决的。422021年12月31日,百万美元,如下表所示。
表18.1--按奖励类型分列的股权薪酬费用活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2021年12月31日的年度 |
(单位:千) | | | | 限制性股票奖 | | 限售股单位 | | 递延股票单位 | | 绩效股票单位 | | 员工购股计划 | | 总计 |
期初未确认的补偿成本 | | | | $ | 564 | | | $ | 3,540 | | | $ | 17,766 | | | $ | 5,794 | | | $ | — | | | $ | 27,664 | |
股权赠与 | | | | — | | | 2,371 | | | 18,380 | | | 8,125 | | | 361 | | | 29,237 | |
基于业绩的估值调整 | | | | — | | | — | | | — | | | 1,072 | | | — | | | 1,072 | |
股权赠与没收 | | | | (2) | | | (695) | | | (550) | | | — | | | — | | | (1,247) | |
股权补偿费用 | | | | (478) | | | (1,627) | | | (9,123) | | | (2,754) | | | (361) | | | (14,343) | |
期末未确认的补偿成本 | | | | $ | 84 | | | $ | 3,589 | | | $ | 26,473 | | | $ | 12,237 | | | $ | — | | | $ | 42,383 | |
于2021年12月31日,我们所有股权奖励的加权平均摊销期间少于两年.
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
附注18.股权补偿计划--(续)
限制性股票奖(RSA)
下表汇总了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度与区域服务协定有关的活动。
表18.2-限制性股票奖励活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 股票 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 | | 股票 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 | | 股票 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 |
期初未清偿债务 | 78,998 | | | $ | 15.23 | | | 216,470 | | | $ | 14.85 | | | 334,606 | | | $ | 14.92 | |
授与 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
既得 | (50,857) | | | 15.50 | | | (102,615) | | | 14.44 | | | (118,136) | | | 15.05 | |
被没收 | — | | | — | | | (34,857) | | | 15.16 | | | — | | | — | |
期末未清偿债务 | 28,141 | | | $ | 14.74 | | | 78,998 | | | $ | 15.23 | | | 216,470 | | | $ | 14.85 | |
为特别津贴记录的费用为#美元。0.5百万,$1百万美元,以及$2截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。截至2021年12月31日,只有不到1美元0.1与未归属的RSA相关的未确认赔偿成本为100万美元。这一成本将在以下加权平均期内确认一年。对已发行RSA股票的限制将于2022年到期。
限制性股票单位(“RSU”)
下表汇总了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度与RSU有关的活动。
表18.3--限制性股票单位活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 股票 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 | | 股票 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 | | 股票 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 |
期初未清偿债务 | 282,424 | | | $ | 16.09 | | | 275,173 | | | $ | 15.65 | | | 4,876 | | | $ | 15.38 | |
授与 | 272,261 | | | 8.80 | | | 205,482 | | | 16.86 | | | 270,297 | | | 15.66 | |
既得 | (78,270) | | | 15.93 | | | (68,076) | | | 15.65 | | | — | | | — | |
被没收 | (45,343) | | | 15.75 | | | (130,155) | | | 16.60 | | | — | | | — | |
期末未清偿债务 | 431,072 | | | $ | 11.55 | | | 282,424 | | | $ | 16.09 | | | 275,173 | | | $ | 15.65 | |
记录的RSU费用为#美元。2百万,$1百万美元,以及$1截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。截至2021年12月31日,4与未授权的RSU相关的未确认补偿成本为100万美元。这一成本将在以下加权平均期内确认2好几年了。对已发行RSU股票的限制将于2025年到期。
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附注18.股权补偿计划--(续)
递延股票单位(“DSU”)
下表汇总了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度与决策支持股有关的活动。
表18.4--递延库存单位活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 单位 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 | | 单位 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 | | 单位 | | 加权 平均值 授予日期 公平市场 价值 |
期初未清偿债务 | 2,805,144 | | | $ | 13.84 | | | 2,630,805 | | | $ | 15.66 | | | 2,336,720 | | | $ | 15.58 | |
授与 | 1,588,862 | | | 12.04 | | | 1,186,154 | | | 10.69 | | | 733,096 | | | 16.06 | |
分配 | (340,757) | | | 15.82 | | | (720,562) | | | 14.31 | | | (419,113) | | | 15.96 | |
没收 | (31,161) | | | 17.65 | | | (291,253) | | | 16.25 | | | (19,898) | | | 15.96 | |
期末余额 | 4,022,088 | | | $ | 12.93 | | | 2,805,144 | | | $ | 13.84 | | | 2,630,805 | | | $ | 15.66 | |
作为我们补偿过程的一部分,我们通常每年发放DSU。此外,在招聘和晋升方面,还会不时发放直接奖励单位,以代替以现金形式支付一部分年度奖金。DSU通常在四年制行使期,并在最后行使期结束后或在雇员被解雇后分配。截至2021年12月31日和2020年12月31日,未归属的未完成的DSU数量为2,552,186和1,599,019,而这些未归属的分销单位的加权平均授予日期公允价值为$。12.07及$13.30分别于2021年12月31日和2020年12月31日。2021年12月31日的未授权DSU将归属至2025年。
与DSU相关的费用为$9截至2021年12月31日的年度为百万美元,8截至2020年12月31日和2019年12月31日的两个年度分别为100万欧元。在2021年12月31日,有$26与未授权的DSU相关的未确认补偿成本为数百万美元。这一成本将在以下加权平均期内确认2好几年了。
业绩存量单位(PSU)
截至2021年12月31日和2020年12月31日,未归属的PSU的目标数量为1,473,883和978,735,分别为。在2021年、2020年和2019年期间,518,173, 473,845,以及307,938分别批准了目标数量的多业务单位,每个单位的公允价值为#美元15.68, $10.42、和$17.13,分别为。的归属期限结束时206,0342018年授予的目标PSU奖励是2022年1月1日,由于未能达到其基于业绩的归属标准下的门槛水平,导致没有我们的普通股股票被授予这些PSU。在截至2020年12月31日的年度内,99,175由于员工离职,PSU被没收。在截至2021年12月31日和2019年12月31日的年度内,不是因员工离职而被没收的PSU。
关于……518,173, 473,845,以及275,831分别于2021年12月、2020年12月和2019年12月授予并于2021年12月31日发行的PSU的目标数量,归属的普通股标的股票数量以及接受者在归属时有权获得的普通股基础股票数量通常在0%至250目标认购单位数目的百分比,并对认购单位的目标数目作出调整,以反映归属期间本公司普通股宣布的任何股息的价值。这些PSU的归属一般将于2021年12月奖的2025年1月1日、2020年12月奖的2024年1月1日和2019年12月奖的2023年1月1日生效。这些奖励的授予标准基于如下所述的三个步骤。
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附注18.股权补偿计划--(续)
关于2021年12月和2020年PSU奖:
•目标PSU被分成三个相等的部分。每一批股票的基准归属范围为0% - 200按本公司账面价值股东总回报(“bvTSR”)水平计算的该批目标PSU的百分比三-年份归属期间,包括100每批归属的目标PSU的百分比,如果该批的一年期bvTSR为7.7%.
•第二,在三年归属期结束时,三个部分的总归属水平,或总基线归属水平,将调整为增加或减少至多50根据本公司的三-年份相对股东总报酬率(“RTSR”)相对于一组比较的公司三-年份归属期间,RTSR绩效中值与归属总基准水平没有调整相关。
•第三,如果步骤一和步骤二之后的总归属级别大于100%的目标销售单位,但公司的绝对股东总回报(“TSR”)为负三-年份履约期内,归属上限为100目标PSU的百分比。
关于2019年12月和2018年12月的PSU奖项:
•首先,基线归属的范围将从0% - 200根据在以下时间达到的bvTSR级别授予的PSU目标数量的百分比三年制归属期间,包括100在以下情况下授予的PSU目标数量的百分比三年制BvTSR为25%。账面价值TSR的定义是,截至最后一天,账面价值“每股价格”增加或减少的百分比。三年制归属期间相对于该归属期间的第一天,根据业绩期间的bvTSR目标进行调整,以反映我们普通股宣布和/或支付的所有股息的再投资。
•其次,随后将调整归属级别,以增加或减少至多一个额外的50基于Redwood的RTSR相对于一组比较公司的百分比三年制归属期间,RTSR绩效的中位数与归属基准水平没有调整相关。
•第三,如果步骤一和步骤二之后的归属级别大于100目标PSU数量的%,但绝对TSR在三年制履约期内,归属上限为100目标PSU数量的百分比。TSR被定义为我们的普通股“每股价格”增加或减少的百分比三年制归属期间相对于归属期间的第一天,调整以反映对我们普通股宣布和/或支付的所有股息的再投资(“三-TSR年“)。
授予日期2021年12月PSU的公允价值为$15.68每单位通过蒙特卡洛模拟确定,使用以下假设:红木和比较组每个成员在授予日期的普通股收盘价,60自2022年1月1日开始的交易日,红木和比较组的每个成员,以及基于绝对TSR的业绩归属范围三从授予之日起的数年内。对于2021年PSU拨款,隐含波动率假设为59%(基于历史波动率),无风险利率0.98%(三-年份授予日的国库利率),以及0%股息收益率(数学上相当于将股息再投资于三-年份使用了与PSU条款一致的履约期)。
授予日期2020年12月PSU的公允价值为$10.42每单位通过蒙特卡洛模拟确定,使用以下假设:红木和比较组每个成员在授予日期的普通股收盘价,60自2021年1月1日开始的交易日,红木和比较组的每个成员,以及基于绝对TSR的业绩归属范围三从授予之日起的数年内。对于2020年的PSU拨款,隐含波动率假设为54%(基于历史波动率),无风险利率0.18%(三-年份授予日的国库利率),以及0%股息收益率(数学上相当于将股息再投资于三-年份使用了与PSU条款一致的履约期)。
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附注18.股权补偿计划--(续)
授予日期2019年12月PSU的公允价值为$17.13每单位通过蒙特卡洛模拟确定,使用以下假设:红木和比较组每个成员在授予日期的普通股收盘价,60授予日之前的交易日,红木及比较集团的每名成员,以及基于授予日起三年内绝对TSR的业绩归属范围。对于2019年PSU拨款,隐含波动率假设为15%(基于历史波动率),无风险利率1.68%(三年制授予日的国库利率),以及0%股息收益率(数学上相当于将股息再投资于三年制使用了与PSU条款一致的履约期)。
授予日期2018年12月PSU的公允价值为$17.23每单位通过蒙特卡洛模拟确定,使用以下假设:红木和比较组每个成员在授予日期的普通股收盘价,60授予日之前的交易日,红木及比较集团的每名成员,以及基于授予日起三年内绝对TSR的业绩归属范围。对于2018年PSU拨款,隐含波动率假设为22%(基于历史波动率),无风险利率2.78%(三年制授予日的国库利率),以及0%股息收益率(数学上相当于将股息再投资于三年制使用了与PSU条款一致的履约期)。
In May 2018, 23,025每单位授予日期公允价值为#美元的PSU目标数量15.20被授予二与他们的升职有关的高管。这些PSU的公允价值是通过蒙特卡洛模拟使用以下假设确定的:我们的普通股在授予日的收盘价,我们的普通股的平均收盘价60授权日之前的交易日和基于业绩的归属范围三-2017年12月授予的PSU的年度TSR和下文所述的基于业绩的归属公式。对于这笔PSU赠款,隐含波动率假设为27%(基于历史波动率),无风险利率2.71%(授予日的三年期国库券利率)和a0%股息收益率(数学上相当于将股息再投资于三年制使用了与PSU条款一致的履约期)。
关于2018年5月批出的承办商单位,三年制业绩期于2021年第二季度结束,因此不授予我们普通股的任何股份。关于2018年12月授予的PSU,三年履约期于2022年1月1日结束,导致不授予我们普通股的任何股份。关于2017年授予的PSU,三年履约期在2020年第四季度结束,导致不授予我们普通股的任何股份。关于2016年批准的PSU,三年履约期在2019年第四季度结束,导致222,769我们普通股的股份。
与PSU相关的费用为$3截至2021年12月31日的年度,百万美元0.1在截至2020年12月31日的年度中,3截至2019年12月31日的年度为百万美元。截至2021年12月31日,12与未授权的PSU相关的未确认补偿成本为100万美元。在2021年期间,对于2020年授予的PSU,我们将未来摊销费用调整了#美元1百万股,以反映我们目前对初始一年归属部分的业绩条件下预期归属的股份数量的估计。在2020年期间,对于2018年和2019年授予的PSU,我们调整了我们的归属估计,以假设这些奖励都不会达到归属的最低业绩门槛。这一调整导致冲销#美元。12020年前记录的基于股票的薪酬支出为100万美元。
员工购股计划(“ESPP”)
ESPP最多允许850,000所有员工合计购买的普通股。截至2021年12月31日,569,728分别购买了股票,截至2021年12月31日,ESPP中未投资的员工缴款金额可忽略不计。
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附注18.股权补偿计划--(续)
下表汇总了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度与ESPP相关的活动。
表18.5-员工股票购买计划活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
期初余额 | | $ | 17 | | | $ | 4 | | | $ | 6 | |
员工购买 | | 595 | | | 347 | | | 524 | |
普通股发行成本 | | (605) | | | (334) | | | (526) | |
期末余额 | | $ | 7 | | | $ | 17 | | | $ | 4 | |
高管延期薪酬计划
下表汇总了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度与EDCP有关的现金账户活动。
表18.6-EDCP现金账户活动
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
期初余额 | | $ | 2,289 | | | $ | 2,454 | | | $ | 2,484 | |
新的延期 | | 1,017 | | | 726 | | | 789 | |
应计利息 | | 56 | | | 42 | | | 68 | |
提款 | | (632) | | | (933) | | | (887) | |
期末余额 | | $ | 2,730 | | | $ | 2,289 | | | $ | 2,454 | |
2018年,我们的董事会批准了对EDCP的修正案,将增加200,000分享可用股票,以允许非雇员董事推迟向DSU支付某些现金和股息。在2021年12月31日,有43,225根据本计划可授予的股份。
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注19.按揭银行业务
下表显示了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度抵押贷款银行活动的净额,记录在我们的综合收益(亏损)表中。
表19.1--按揭银行业务
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
住房抵押贷款银行业务,净额 | | | | | | |
公允价值变动: | | | | | | |
按公允价值计算的住宅贷款(1) | | $ | 83,733 | | | $ | 41,284 | | | $ | 63,527 | |
证券交易 (2) | | (352) | | | (4,535) | | | — | |
风险管理衍生品(3) | | 38,352 | | | (26,376) | | | (17,519) | |
其他收入(费用),净额 (4) | | 5,418 | | | (6,652) | | | 1,735 | |
住宅按揭银行业务总额,净额 | | 127,151 | | | 3,721 | | | 47,743 | |
| | | | | | |
业务目的抵押银行业务,净额 | | | | | | |
公允价值变动: | | | | | | |
按公允价值计算的独户租赁贷款(1) | | 63,872 | | | 82,510 | | | 17,004 | |
风险管理衍生品 (3) | | 2,708 | | | (21,403) | | | 1,796 | |
过渡性贷款,按公允价值计算 | | 8,253 | | | (4,998) | | | 4,518 | |
其他收入,净额(5) | | 33,760 | | | 18,642 | | | 16,205 | |
业务用途按揭银行业务总额,净额 | | 108,593 | | | 74,751 | | | 39,523 | |
抵押贷款银行业务,净额 | | $ | 235,744 | | | $ | 78,472 | | | $ | 87,266 | |
(1)对于住宅贷款,包括相关贷款购买和远期销售承诺的公允价值变动。对于单户租赁贷款,包括相关利率锁定承诺的公允价值变化。
(2)代表交易证券的公允价值变动,这些证券与风险管理衍生品一起用作对冲,以管理与我们的住宅抵押贷款银行业务相关的按市值计价的风险。
(3)代表用于管理与我们的抵押贷款银行业务相关的风险的衍生品的市场估值变化。
(4)本行项目中的金额包括贷款收购的其他手续费收入、回购费用拨备以及与解决住房贷款卖方需求有关的费用,列报净额。
(5)本行项目的数额包括来自贷款的其他手续费收入。
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注20。其他收入
下表列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的综合损益表中记录的其他收入的组成部分。
表20.1--其他收入
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
MSR收入(亏损),净额 | | $ | 2,380 | | | $ | (9,694) | | | $ | 3,521 | |
风险分担收益 | | 2,815 | | | 4,367 | | | 3,522 | |
FHLBC股本股息 | | 53 | | | 1,229 | | | 2,169 | |
过桥贷款费用 | | 4,194 | | | 3,812 | | | 1,451 | |
BPL贷款管理费收入 | | 184 | | | 2,912 | | | 4,400 | |
重新测算5座拱桥的投资收益 | | — | | | — | | | 2,441 | |
其他 | | 2,392 | | | 1,562 | | | 1,753 | |
其他收入 | | $ | 12,018 | | | $ | 4,188 | | | $ | 19,257 | |
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注21.一般和行政费用、贷款购置成本和其他费用
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度,我们的一般和行政费用、贷款获得成本和其他费用的组成部分如下表所示。
表21.1--一般和行政费用、贷款购置费用和其他费用的构成
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
一般和行政费用 | | | | | | |
固定薪酬费用 | | $ | 46,328 | | | $ | 46,689 | | | $ | 39,639 | |
年度可变薪酬费用 | | 58,569 | | 14,116 | | | 21,728 | |
长期激励奖励费用(1) | | 19,938 | | 12,439 | | | 13,402 | |
与收购相关的股权补偿费用(2) | | 3,813 | | 4,848 | | | 1,010 | |
系统和咨询 | | 14,445 | | | 11,728 | | | 10,746 | |
写字楼费用 | | 7,837 | | | 7,794 | | | 6,310 | |
会计和法律 | | 4,975 | | | 7,928 | | | 5,450 | |
企业成本 | | 3,388 | | | 2,829 | | | 2,351 | |
其他 | | 11,566 | | | 6,833 | | | 8,101 | |
总务和行政费用合计 | | 170,859 | | | 115,204 | | | 108,737 | |
| | | | | | |
贷款获得成本 | | | | | | |
佣金 | | 7,116 | | | 4,321 | | | 3,833 | |
承保成本 | | 7,762 | | | 4,945 | | | 4,767 | |
转让及持有费用 | | 1,458 | | | 1,757 | | | 1,335 | |
| | | | | | |
总贷款获得成本 | | 16,336 | | | 11,023 | | | 9,935 | |
| | | | | | |
其他费用 | | | | | | |
商誉减值费用 | | — | | | 88,675 | | | — | |
与购买相关的无形资产摊销 | | 15,304 | | | 15,925 | | | 8,696 | |
或有对价费用(3) | | — | | | — | | | 3,218 | |
其他 | | 1,391 | | | 4,185 | | | 1,108 | |
其他费用合计 | | 16,695 | | | 108,785 | | | 13,022 | |
一般和行政费用、贷款购置成本和其他费用合计 | | $ | 203,890 | | | $ | 235,012 | | | $ | 131,694 | |
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度,长期奖励开支包括美元14百万美元和美元10百万美元,分别用于可用我们普通股的股票和$6百万美元和美元2分别为可用现金结算的奖励费用100万英镑。
(2)与收购相关的股权补偿费用涉及588,260向CoreVest管理层成员发行的限制性股票,作为我们于2019年购买他们在CoreVest的权益而向他们支付的代价的一部分。这些限制性股票奖励的授予日期公允价值为#美元。10百万美元,这被确认为超过两年制根据公认会计原则按直线计算的行权期。
(3)或有对价支出与2019年收购5座Arch有关。参考注2以获取更多详细信息。
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2021年12月31日
注21.一般和行政费用、贷款购置费用和其他费用--(续)
长期现金奖励
在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,1百万美元和美元8向某些高管和非执行员工授予了数百万以现金为基础的长期留任奖励,这些奖励将在三年限,但须在2021年至2024年的归属期间继续受雇。此外,在2020年期间,现金绩效奖授予的总奖励价值为#美元2百万美元,授予某些执行和非执行员工,这些员工将在0%至400授予奖励价值的百分比,基于股东的相对总回报衡量标准,并取决于持续受雇超过三年制服务期限。
以现金为基础的长期奖励的价值在每个奖励各自的归属期间以直线方式摊销为费用。现金表现奖以直线方式摊销,超过三年然而,它们在每个季度末按公允价值重新计量,累计直线费用根据其更新的价值进行调整。在2021年和2020年12月31日终了年度,一般和行政费用包括#美元3百万及$5百万美元的合计支出分别与长期现金奖励和现金绩效奖励有关。
现金结算的递延股票单位
在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内,4百万美元和美元2数百万现金结算的递延股票单位被授予某些高管和非执行员工,这些单位将在未来四年内分别授予2025年和2024年。这些2021年和2020年的奖励将完全归属并以现金支付,归属奖励价值分别基于我们普通股在2025年12月和2024年12月最终归属日期的收盘价。这些奖励在我们的综合资产负债表上被归类为应计费用和其他负债中的负债,并将在归属期间以直线基础摊销,在每个报告期结束时根据我们普通股价值的变化进行调整。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,我们确认的支出为2百万美元及以下0.1如上文表21.1所示,现金结算的递延股票单位在“长期激励奖励支出”中分别为百万美元。
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注22。税费
下表列出了我们截至2021年12月31日和2020年12月31日的递延税项净资产的组成部分。
表22.1-递延税项资产(负债)
| | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
递延税项资产 | | | | |
净营业亏损结转状态 | | $ | 98,011 | | | $ | 103,334 | |
净资本损失结转状态 | | 18,082 | | | 23,487 | |
净营业亏损结转-联邦 | | 82 | | | 82 | |
| | | | |
房地产资产 | | 1,347 | | | 2,948 | |
| | | | |
免税额和应计项目 | | 3,528 | | | 3,324 | |
商誉和无形资产 | | 24,973 | | | 23,231 | |
其他 | | 3,016 | | | 1,914 | |
未实现(收益)/亏损的税务影响-保险业监理处 | | (21) | | | 124 | |
递延税项资产总额 | | 149,018 | | | 158,444 | |
递延税项负债 | | | | |
| | | | |
抵押贷款服务权 | | (3,617) | | | (2,458) | |
利率协议 | | (3,324) | | | (3,867) | |
| | | | |
递延税项负债总额 | | (6,941) | | | (6,325) | |
估值免税额 | | (121,210) | | | (151,248) | |
递延税项资产(负债)总额,扣除估值免税额 | | $ | 20,867 | | | $ | 871 | |
上述递延税项资产及负债,除国家净营业亏损(“NOL”)及结转资本亏损外,仅与我们的TRS有关。出于国家目的,房地产投资信托基金提交了一份统一的合并申报表及其TRS。由于房地产投资信托基金可能有从其TRS活动中分摊的国家应纳税所得额,我们将整个合并的单一国家净资产和资本损失结转报告为递延税项资产,包括分配给房地产投资信托基金的结转。
于2021年12月31日实现我们的递延税项资产(“DTA”)取决于许多因素,包括在NOL结转期满之前产生足够的应纳税收入,以及在资本损失结转期满之前在未来期间产生足够的资本利得。我们确定递延资产的变现不能得到保证的程度,并相应地建立估值拨备。
于截至2021年12月31日止年度,我们重新评估我们的递延税项资产(“DTA”)的估值拨备,并注意到与我们利用某些递延税项资产的能力有关的正面证据有所增加。积极的证据包括最近几个季度的显著收入增长以及对我们TRS未来盈利能力的预期。在评估了积极和消极的证据后,我们确定,我们更有可能实现所有的联邦DTA。因此,我们取消了联邦估值津贴为#美元。172021年第三季度作为独立收益的100万美元。除了联邦估值津贴的发放外,我们还确定,我们更有可能实现州DTA的一部分,并因此逆转了$32021年第三季度作为离散项目的国家估值津贴100万美元。与前几个时期一致,我们继续对我们的大部分国家DTA净额保持估值津贴,因为我们仍然不确定我们在未来期间是否有能力产生足够的收入,以利用我们的国家DTA净额,而不是冲销我们的州DTTA。
截至2020年12月31日,我们报告了联邦普通和资本DTA净额,由于2020年我们TRS的GAAP亏损,我们的联邦普通DTA净额计入了估值津贴。然而,由于我们有能力确认资本损失并将其计入前几年,我们预计将利用这些DTA,因此没有计入我们的联邦资本净额DTA的估值拨备。与前几个时期一致,于2020年12月31日,我们对我们的国家DTA净额保持了估值备抵
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2021年12月31日
注22。税收(续)
我们仍然不确定我们是否有能力在未来期间产生足够的收入,以便在我们的国家DTL逆转之后利用净国家DTA。
我们对递延税项净资产的估计在未来期间可能会发生变化,因为结转期间对未来应纳税收入的实际或修订估计与目前的预期不同。我们评估了所有开放纳税年度(即2018年至2021年的联邦纳税年度和2017年至2021年的州纳税年度)的纳税状况,并在2021年12月31日和2020年得出结论,我们没有导致重大未确认税收优惠的不确定纳税状况。
截至2021年12月31日,我们在REIT的联邦NOL结转为$37100万美元,其中29百万美元将于2029年到期,9百万人将无限期地结转。为了在REIT使用NOL,应税收入必须超过股息分配。截至2021年12月31日,我们的应税房地产投资信托基金子公司拥有0.4百万美元的联邦NOL,其中0.2从2035年开始,100万美元将到期,0.2百万人将无限期地结转。红杉及其应税房地产投资信托基金子公司累积的州NOL估计为#美元。1.142021年12月31日。这些NOL将于2032年到期。如果公司所有权发生某些重大变化,每年可利用的结转金额可能会受到限制。
下表汇总了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度所得税拨备。
表22.2--所得税拨备
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
现行所得税拨备 | | | | | | |
联邦制 | | $ | 28,718 | | | $ | 1,598 | | | $ | 12,036 | |
状态 | | 9,859 | | | (182) | | | 897 | |
所得税当期准备金总额 | | 38,577 | | | 1,416 | | | 12,933 | |
所得税递延(收益)准备 | | | | | | |
联邦制 | | (17,172) | | | (6,024) | | | (3,976) | |
状态 | | (2,927) | | | — | | | (1,517) | |
所得税递延(利益)准备总额 | | (20,099) | | | (6,024) | | | (5,493) | |
所得税拨备(受益)总额 | | $ | 18,478 | | | $ | (4,608) | | | $ | 7,440 | |
以下是法定联邦和州税率与我们在2021年、2020年和2019年12月31日的有效税率的对账。
表22.3--法定税率与实际税率的对账
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
联邦法定利率 | | 21.0 | % | | 21.0 | % | | 21.0 | % |
州法定税率,扣除联邦税收影响的净额 | | 8.6 | % | | 8.6 | % | | 8.6 | % |
应纳税(亏损)所得与公认会计准则所得的差额 | | (8.0) | % | | (19.6) | % | | (2.1) | % |
更改估值免税额 | | (8.9) | % | | (9.2) | % | | (2.2) | % |
股息支付扣除(1) | | (7.2) | % | | — | % | | (21.1) | % |
| | | | | | |
实际税率 | | 5.5 | % | | 0.8 | % | | 4.2 | % |
(1)在有效税率调整中支付的股息扣除通常代表减少REIT应纳税所得额的分配给股东的金额。截至2020年12月31日止年度,由于我们的房地产投资信托基金在期内产生应纳税亏损,支付的股息扣减为0%;因此,没有房地产投资信托基金的应纳税所得额可用于抵销支付的股息。
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2021年12月31日
注22。税收(续)
我们相信,我们已经满足了联邦所得税方面作为REIT资格的所有要求。成为房地产投资信托基金的许多条件都很复杂,需要对特定的事实和情况进行分析。通常只有有限的司法或行政解释性指导,因此不能保证国税局或法院会同意我们的各种税务立场。如果我们未能满足REIT资格的所有要求和法定救济的要求,我们的应税收入将被缴纳联邦公司所得税,并且我们将无法选择在此后四年内作为REIT纳税。这样的结果可能会对我们的合并财务报表产生实质性的不利影响。
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注23.细分市场信息
雷德伍德在三细分市场:住宅按揭银行、商业用途按揭银行及投资组合。在2021年第四季度,我们重新组织了我们的部门,以适应我们管理和评估我们业务的方式的变化,将之前在我们的住宅贷款和商业用途贷款部门持有的所有留存投资转移到新创建的投资组合部门,在那里它们现在与我们的第三方组合投资结合在一起。我们的按揭银行业务现已反映在独立的住宅按揭银行业务和商业用途按揭银行业务部门。我们确认了前几个时期的表述。可报告分部的会计政策与附注3-重要会计政策摘要中所述的相同。有关我们细分市场的完整说明,请参阅本年度报告中的表格10-K中的项目1--业务。
分部贡献代表管理层用来评估我们业务分部的业绩并做出资源分配和运营决策的利润衡量标准。某些公司费用不是直接分配给我们的三分部以及来自某些合并红杉实体的活动作为与我们合并财务报表的对账项目被包括在公司/其他列中。这些未分配的公司支出主要包括我们的可转换票据和信托优先证券的利息支出(以及2020年回购可转换票据的已实现收益)、间接一般和行政费用以及其他费用。
下表按部门列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度财务信息。
表23.1-业务分类财务信息
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 |
(单位:千) | | 住宅按揭银行业务 | | 业务目的按揭银行业务 | | 投资组合 | | 公司/ 其他 | | 总计 |
利息收入 | | $ | 48,953 | | | $ | 14,054 | | | $ | 507,173 | | | $ | 4,746 | | | $ | 574,926 | |
利息支出 | | (26,963) | | | (7,230) | | | (351,635) | | | (40,921) | | | (426,749) | |
净利息收入 | | 21,990 | | | 6,824 | | | 155,538 | | | (36,175) | | | 148,177 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | |
抵押贷款银行活动,净额 | | 127,151 | | | 108,593 | | | — | | | — | | | 235,744 | |
投资公允价值变动净额 | | — | | | — | | | 129,614 | | | (1,565) | | | 128,049 | |
其他收入,净额 | | — | | | 1,046 | | | 10,021 | | | 951 | | | 12,018 | |
已实现收益,净额 | | — | | | — | | | 17,993 | | | — | | | 17,993 | |
非利息收入合计,净额 | | 127,151 | | | 109,639 | | | 157,628 | | | (614) | | | 393,804 | |
一般和行政费用 | | (33,574) | | | (46,586) | | | (13,633) | | | (77,066) | | | (170,859) | |
贷款获得成本 | | (7,480) | | | (8,100) | | | (752) | | | (4) | | | (16,336) | |
其他费用 | | 104 | | | (15,127) | | | (1,689) | | | 17 | | | (16,695) | |
从所得税中受益 | | (25,777) | | | (8,122) | | | (3,862) | | | 19,283 | | | (18,478) | |
细分市场贡献 | | $ | 82,414 | | | $ | 38,528 | | | $ | 293,230 | | | $ | (94,559) | | | |
净收入 | | | | | | | | | | $ | 319,613 | |
非现金摊销(费用)收入,净额 | | $ | (82) | | | $ | (16,452) | | | $ | (20,781) | | | $ | (7,878) | | | $ | (45,193) | |
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2021年12月31日
注23.细分市场信息(续)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日的年度 |
(单位:千) | | 住宅按揭银行业务 | | 业务目的按揭银行业务 | | 投资组合 | | 公司/ 其他 | | 总计 |
利息收入 | | $ | 17,839 | | | $ | 19,200 | | | $ | 525,741 | | | $ | 9,136 | | | $ | 571,916 | |
利息支出 | | (11,978) | | | (13,145) | | | (375,262) | | | (47,620) | | | (448,005) | |
净利息收入 | | 5,861 | | | 6,055 | | | 150,479 | | | (38,484) | | | 123,911 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | |
抵押贷款银行活动,净额 | | 3,721 | | | 74,622 | | | 129 | | | — | | | 78,472 | |
投资公允价值变动净额 | | — | | | (101) | | | (586,333) | | | (2,004) | | | (588,438) | |
其他收入,净额 | | — | | | 3,228 | | | (1,725) | | | 2,685 | | | 4,188 | |
已实现收益,净额 | | — | | | — | | | 5,242 | | | 25,182 | | | 30,424 | |
非利息收入(亏损)合计,净额 | | 3,721 | | | 77,749 | | | (582,687) | | | 25,863 | | | (475,354) | |
一般和行政费用 | | (16,297) | | | (37,460) | | | (8,547) | | | (52,900) | | | (115,204) | |
贷款获得成本 | | (2,727) | | | (5,860) | | | (2,426) | | | (10) | | | (11,023) | |
其他费用 | | (4,114) | | | (104,147) | | | 194 | | | (718) | | | (108,785) | |
所得税受益(拨备) | | 4,567 | | | (4,063) | | | 4,104 | | | — | | | 4,608 | |
细分市场贡献 | | $ | (8,989) | | | $ | (67,726) | | | $ | (438,883) | | | $ | (66,249) | | | |
净亏损 | | | | | | | | | | $ | (581,847) | |
非现金摊销收入(费用),净额 | | $ | (662) | | | $ | (18,426) | | | $ | (1,282) | | | $ | (4,954) | | | $ | (25,324) | |
其他重大非现金支出:商誉减值 | | $ | — | | | $ | (88,675) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (88,675) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2019年12月31日的年度 |
(单位:千) | | 住宅按揭银行业务 | | 业务目的按揭银行业务 | | 投资组合 | | 公司/ 其他 | | 总计 |
利息收入 | | $ | 40,901 | | | $ | 8,212 | | | $ | 555,519 | | | $ | 17,649 | | | $ | 622,281 | |
利息支出 | | (21,503) | | | (4,972) | | | (390,188) | | | (63,145) | | | (479,808) | |
净利息收入 | | 19,398 | | | 3,240 | | | 165,331 | | | (45,496) | | | 142,473 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | |
抵押贷款银行活动,净额 | | 47,743 | | | 39,523 | | | — | | | — | | | 87,266 | |
投资公允价值变动净额 | | (1) | | | (175) | | | 37,293 | | | (1,617) | | | 35,500 | |
其他收入,净额 | | — | | | 5,139 | | | 11,407 | | | 2,711 | | | 19,257 | |
已实现收益,净额 | | — | | | — | | | 23,821 | | | — | | | 23,821 | |
非利息收入合计,净额 | | 47,742 | | | 44,487 | | | 72,521 | | | 1,094 | | | 165,844 | |
一般和行政费用 | | (21,724) | | | (24,832) | | | (9,313) | | | (52,868) | | | (108,737) | |
贷款获得成本 | | (3,954) | | | (4,226) | | | (1,618) | | | (137) | | | (9,935) | |
其他费用 | | — | | | (8,521) | | | (1,106) | | | (3,395) | | | (13,022) | |
所得税拨备 | | (4,074) | | | (947) | | | (2,419) | | | — | | | (7,440) | |
细分市场贡献 | | $ | 37,388 | | | $ | 9,201 | | | $ | 223,396 | | | $ | (100,802) | | | |
净收入 | | | | | | | | | | $ | 169,183 | |
非现金摊销收入(费用),净额 | | $ | (97) | | | $ | (8,896) | | | $ | 10,445 | | | $ | (4,813) | | | $ | (3,361) | |
| | | | | | | | | | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注23.细分市场信息(续)
下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度的公司/其他组成部分。
表23.2-公司/其他部门的组成部分
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
(单位:千) | | 传统整合VIE(1) | | 其他 | | 总计 | | 传统整合VIE(1) | | 其他 | | 总计 | | 传统整合VIE(1) | | 其他 | | 总计 |
利息收入 | | $ | 4,709 | | | $ | 37 | | | $ | 4,746 | | | $ | 9,060 | | | $ | 76 | | | $ | 9,136 | | | $ | 17,649 | | | $ | — | | | $ | 17,649 | |
利息支出 | | (3,040) | | | (37,881) | | | (40,921) | | | (5,945) | | | (41,675) | | | (47,620) | | | (14,418) | | | (48,727) | | | (63,145) | |
净利息收入(亏损) | | 1,669 | | | (37,844) | | | (36,175) | | | 3,115 | | | (41,599) | | | (38,484) | | | 3,231 | | | (48,727) | | | (45,496) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
非利息收入 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
投资公允价值变动净额 | | (1,558) | | | (7) | | | (1,565) | | | (1,512) | | | (492) | | | (2,004) | | | (1,545) | | | (72) | | | (1,617) | |
其他收入,净额 | | — | | | 951 | | | 951 | | | — | | | 2,685 | | | 2,685 | | | — | | | 2,711 | | | 2,711 | |
已实现收益,净额 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 25,182 | | | 25,182 | | | — | | | — | | | — | |
净非利息(亏损)收入总额 | | (1,558) | | | 944 | | | (614) | | | (1,512) | | | 27,375 | | | 25,863 | | | (1,545) | | | 2,639 | | | 1,094 | |
一般和行政费用 | | — | | | (77,066) | | | (77,066) | | | — | | | (52,900) | | | (52,900) | | | — | | | (52,868) | | | (52,868) | |
贷款获得成本 | | — | | | (4) | | | (4) | | | — | | | (10) | | | (10) | | | — | | | (137) | | | (137) | |
其他费用 | | — | | | 17 | | | 17 | | | — | | | (718) | | | (718) | | | — | | | (3,395) | | | (3,395) | |
从所得税中受益 | | — | | | 19,283 | | | 19,283 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
总计 | | $ | 111 | | | $ | (94,670) | | | $ | (94,559) | | | $ | 1,603 | | | $ | (67,852) | | | $ | (66,249) | | | $ | 1,686 | | | $ | (102,488) | | | $ | (100,802) | |
(1)遗留合并VIE代表为GAAP财务报告目的而合并的遗留红杉实体。看见注4关于VIE的进一步讨论。
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2021年12月31日
注23.细分市场信息(续)
下表按细分市场提供了2021年12月31日和2020年12月31日的补充信息。
表23.3-补充段信息
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | | 住宅按揭银行业务 | | 业务目的按揭银行业务 | | 投资组合 | | 公司/ 其他 | | 总计 |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | |
住宅贷款 | | $ | 1,673,235 | | | $ | — | | | $ | 5,688,742 | | | $ | 230,455 | | | $ | 7,592,432 | |
商业目的贷款 | | — | | | 347,860 | | | 4,443,129 | | | — | | | 4,790,989 | |
多户贷款 | | — | | | — | | | 473,514 | | | — | | | 473,514 | |
房地产证券 | | 4,927 | | | — | | | 372,484 | | | — | | | 377,411 | |
其他投资 | | — | | | — | | | 606,267 | | | 35,702 | | | 641,969 | |
无形资产 | | — | | | 41,561 | | | — | | | — | | | 41,561 | |
总资产 | | 1,716,285 | | | 464,967 | | | 11,770,486 | | | 755,206 | | | 14,706,944 | |
| | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | |
住宅贷款 | | $ | 176,641 | | | $ | — | | | $ | 3,786,475 | | | $ | 285,935 | | | $ | 4,249,051 | |
商业目的贷款 | | — | | | 245,394 | | | 3,890,959 | | | — | | | 4,136,353 | |
多户贷款 | | — | | | — | | | 492,221 | | | — | | | 492,221 | |
房地产证券 | | 5,279 | | | — | | | 338,846 | | | — | | | 344,125 | |
其他投资 | | — | | | — | | | 343,724 | | | 4,451 | | | 348,175 | |
无形资产 | | — | | | 56,865 | | | — | | | — | | | 56,865 | |
总资产 | | 242,060 | | | 328,564 | | | 8,970,633 | | | 813,809 | | | 10,355,066 | |
红木信托公司。及附属公司
合并财务报表附注
2021年12月31日
注24.后续事件
2022年1月,我们发布了5,232,869普通股,净收益约为$67通过自动取款机提供的服务。在2022年2月25日,大约是$22根据该计划,仍有100万美元未偿还未来提供的产品。
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附表四--房地产按揭贷款
2021年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千)
描述 | | 数量 贷款 | | 利息 费率 | | 成熟性 日期 | | 携带 金额 | | 拖欠本金或利息的本金 |
为投资而持有的住宅贷款 | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
在传统红杉(1): | | | | | | | | | | | | | | |
ARM贷款 | | 1,574 | | | 0.25 | % | 至 | 5.63% | | 2022-01 | - | 2036-03 | | $ | 227,302 | | | $ | 7,482 | |
混合ARM贷款 | | 9 | | | 2.50 | % | 至 | 2.63% | | 2033-07 | - | 2034-03 | | 3,153 | | | — | |
在红杉资本(1): | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM贷款 | | 28 | | | 3.13 | % | 至 | 6.75% | | 2044-04 | - | 2050-01 | | 21,855 | | | — | |
固定贷款 | | 4,272 | | | 1.88 | % | 至 | 6.75% | | 2029-04 | - | 2051-12 | | 3,606,610 | | | 15,124 | |
在房地美SLST(2): | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款 | | 11,986 | | | 2.00 | % | 至 | 11.00% | | 2021-12 | - | 2061-10 | | 1,888,230 | | | 212,961 | |
为投资而持有的住房贷款总额 | | | | | | | $ | 5,747,150 | | | $ | 235,567 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
持有待售住宅贷款(3): | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM贷款 | | 57 | | | 1.88 | % | 至 | 4.00% | | 2032-11 | - | 2052-01 | | $ | 52,532 | | | $ | — | |
固定贷款 | | 2,139 | | | 2.50 | % | 至 | 5.88% | | 2026-04 | - | 2052-01 | | 1,792,750 | | | 2,923 | |
持有待售住宅贷款总额 | | | | | | | | $ | 1,845,282 | |
| $ | 2,923 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
持有待售的独户租赁贷款(3): | | | | | | | | | | | | |
固定贷款 | | 245 | | | 3.38 | % | 至 | 7.75% | | 2020-01 | - | 2052-01 | | $ | 358,309 | | | $ | 5,384 | |
持有待售的独户租赁贷款总额 | | | | | | | | $ | 358,309 | | | $ | 5,384 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
为投资而持有的独户租赁贷款: | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
在CAFL(1): | | | | | | | | | | |
固定贷款 | 1,173 | | | 3.81 | % | 至 | 7.57% | | 2022-02 | - | 2031-10 | | $ | 3,488,074 | | | $ | 41,998 | |
为投资而持有的独户租赁贷款总额 | | | | | | | | $ | 3,488,074 | | | $ | 41,998 | |
| | | | | | | | | | | | |
住宅过桥贷款为投资而持有(4): | | | | | | | | | | | | |
固定贷款 | | 187 | | | 5.45 | % | 至 | 12.00% | | 2019-08 | - | 2023-11 | | $ | 91,580 | | | $ | 17,115 | |
浮动ARM贷款 | | 947 | | | 4.25 | % | 至 | 10.00% | | 2019-08 | - | 2024-12 | | $ | 574,784 | | | $ | 916 | |
住宅过桥投资贷款总额 | | | | | | | | $ | 666,364 | | | $ | 18,031 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
CAFL为投资持有的住宅过桥贷款: | | | | | | | | | | | | |
固定贷款 | | 920 | | | 5.45 | % | 至 | 10.65% | | 2022-01 | - | 2023-11 | | $ | 137,671 | | | $ | — | |
浮动ARM贷款 | | 720 | | | 5.75 | % | 至 | 10.50% | | 2021-10 | - | 2023-12 | | $ | 140,571 | | | $ | — | |
CAFL为投资持有的住宅过桥贷款总额 | | | | | | | | $ | 278,242 | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
为投资而持有的多户贷款(2): | | | | | | | | | | | | |
在房地美K系列: | | | | | | | | | | | | | | |
固定贷款 | | 28 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | $ | 473,514 | | | $ | — | |
为投资而持有的多户贷款总额 | | | | | | | | $ | 473,514 | | | $ | — | |
(1)对于我们在合并的Legacy Sequoia、Sequoia和CAFL实体持有的投资贷款,2021年12月31日联邦所得税的总税基为零,因为出于税收目的,这些贷款转移到证券化被视为销售。
(2)我们在Freddie Mac SLST和Freddie Mac K系列实体的持有投资贷款被合并为GAAP目的。出于税务目的,我们购买了由这些实体发行的房地产证券,因此,这些贷款的税基为零2021年12月31日。
(3)我们在Redwood持有的抵押贷款的联邦所得税合计税基接近账面价值,如附表所披露。
(4)对于我们在Redwood持有的投资过桥贷款,截至2021年12月31日,联邦所得税的总税基为$950百万美元。
红木信托公司。及附属公司
附表四附注--房地产按揭贷款对账
2021年12月31日
下表汇总了截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日止年度房地产按揭贷款账面金额变动情况。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
期初余额 | | $ | 8,877,626 | | | $ | 15,630,117 | | | $ | 9,540,598 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
期间增加的数量: | | | | | | |
发起/收购 | | 15,427,382 | | | 5,914,728 | | | 12,911,261 | |
| | | | | | |
期间的扣除额: | | | | | | |
销售额 | | (8,660,440) | | | (6,398,690) | | | (5,218,797) | |
还本付息 | | (2,675,859) | | | (2,313,143) | | | (1,851,278) | |
| | | | | | |
转接至REO | | (40,038) | | | (14,104) | | | (7,552) | |
解除合并调整 | | — | | | (3,849,779) | | | — | |
公允价值变动净额 | | (71,737) | | | (91,503) | | | 255,885 | |
期末余额 | | $ | 12,856,934 | | | $ | 8,877,626 | | | $ | 15,630,117 | |