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弧度集团有限公司000089092612/3110-K2021财年假象175,525,5914,164,813,673http://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherLiabilitiesP6M0.001485,000485,000194,408210,130175,421191,60618,98718,52400008909262021-01-012021-12-3100008909262021-06-30Iso4217：美元00008909262022-02-23Xbrli：共享0000890926RDN：PrimaryCaseReserve 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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
_______________________________
表格10-K
(标记一)
☒ 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告
截至的财政年度2021年12月31日
或
☐ 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告
的过渡期                     至                     
佣金档案编号1-11356 
____________________________
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弧度集团有限公司.
(注册人的确切姓名载于其章程)
____________________________
特拉华州23-2691170
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
瑞德福德东路550号, 350套房, 韦恩, 帕19087
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(215) 231-1000
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.001美元RDN纽约证券交易所
根据该法第12(G)条登记的证券：无
____________________________________________________________________________________
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。      是  x    不是  o
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。     是  o    不是  x
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。    是   ☒    不是  ☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。    是  x    不是  o
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见“交易法”第12b-2条对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：
大型加速文件服务器☒
加速文件管理器o
非加速文件管理器o
规模较小的报告公司☐新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。o
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。x
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。    是  ☐    不是  x
截至2021年6月30日，注册人的非关联公司持有的注册人普通股的总市值为$4,164,813,673根据纽约证券交易所公布的收盘价计算。这一数额不包括注册人的执行人员和董事实益拥有的所有股票的价值。这些排除不应被视为表示或承认任何此类个人实际上是登记人的附属机构，或没有其他个人或实体可被视为登记人的附属机构。
登记人在2022年2月23日发行的普通股数量，每股面值0.001美元是175,525,591股份。
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以引用方式并入的文件
 表格10-K参考文档
注册人2022年股东年会的最终委托书第三部分
(第10至14项)


目录
页面
缩略语和缩略语词汇
3
关于前瞻性陈述的警示说明-安全港条款
8
风险因素摘要
10
 
第一部分
项目1
业务
12
第1A项
风险因素
45
项目1B
未解决的员工意见
63
项目2
属性
63
第3项
法律诉讼
63
项目4
煤矿安全信息披露
63
 
第二部分
第5项
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
64
项目6
[已保留]
64
项目7
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
65
第7A项
关于市场风险的定量和定性披露
98
项目8
财务报表和补充数据
99
项目9
会计与财务信息披露的变更与分歧
154
第9A项
控制和程序
154
项目9B
其他信息
155
项目9C
关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
155
 
第三部分
第10项
董事、高管与公司治理
155
项目11
高管薪酬
155
项目12
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜
155
项目13
某些关系和相关交易，以及董事独立性
156
项目14
首席会计师费用及服务
156
 
第四部分
项目15
展品和财务报表明细表
156
项目16
表格10-K摘要
156
 
展品索引
157
签名
163
2
目录
缩略语和缩略语词汇
以下列表定义了本报告中使用的各种缩写和缩略语，包括业务节、管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析、合并财务报表、合并财务报表附注和财务报表明细表。
术语定义
1995年股权计划弧度集团公司1995年股权补偿计划(经修订)
2008股权计划经修订的弧度集团公司2008股权薪酬计划
2014股权计划弧度集团2014年股权薪酬计划
2017股权计划弧度集团股份有限公司股权补偿计划，该计划修订并重述了2014年股权计划，并于2017年5月10日获得我们股东的批准，并于2020年5月13日进一步修订
2021年股权计划我们股东于2021年5月12日批准的弧度集团公司2021年股权补偿计划
2014年总体策略Radian Guaranty的主保险单，规定了我们的抵押保险承保范围的条款和条件，该保险单于2014年10月1日生效
2020年总体策略Radian Guaranty的主保险单，规定了我们的抵押保险覆盖范围的条款和条件，该保险单于2020年3月1日生效
2016单级高级QSR协议配额份额再保险协议于2016年第一季度与第三方再保险提供商小组签订，随后于2017年第四季度修订
2018年单一高级QSR协议2017年10月与第三方再保险提供商小组达成配额份额再保险协议，从2018年1月1日起放弃部分单一保费NIW
2020单级高级QSR协议配额份额再保险协议于2020年1月与第三方再保险提供商小组签订，从2020年1月1日起放弃部分单一保费NIW
ABS资产支持证券
所有其他Radian的非报告经营部门和其他业务活动，包括：(I)我们的控股公司Radian Group持有的资产的收入(亏损)；(Ii)不应归属或分配给我们的报告部门的相关一般公司运营费用；(Iii)在我们于2020年第一季度出售这项业务之前所有时期与Clayton相关的收入和支出；(Iv)与我们的传统评估服务有关的收入和支出，我们从2020年第四季度开始结束这项服务；以及(V)其他一些无形活动，包括对其的投资
ASU会计准则更新，由FASB发布，以传达对GAAP的更改
可用资产根据PMIERs的定义，资产主要包括抵押保险人流动性最强的资产，减去已收到但尚未赚取的保费和扣留的再保险资金等项目
CARE法案冠状病毒援助、救济和经济安全法案于2020年3月27日签署成为法律
CFPB消费者金融保护局
理赔金额削减在某些情况下，我们有合法的权利减少索赔金额，包括由于服务商的疏忽。
拒绝索赔在某些情况下，我们有拒绝索赔的合法权利
索赔严重程度支付的总索赔金额除以原来的承保金额。
克莱顿克莱顿服务有限责任公司(Clayton Services LLC)是Radian Group的前间接子公司，于2020年1月21日出售，我们通过该公司提供与贷款收购、RMBS证券化、不良资产审查和服务以及贷款监督相关的服务
克罗抵押贷款债券
CMBS商业抵押贷款支持证券
新冠肺炎这种新的冠状病毒病于2020年3月被世界卫生组织和疾病控制和预防中心宣布为大流行
3
目录
术语定义
新冠肺炎修正案PMIER修正案于2020年6月30日生效，主要是为了承认新冠肺炎大流行是全国性的“联邦应急管理局宣布的重大灾难”，并就新冠肺炎违约贷款适用与灾害有关的资本金提出指导方针
“新冠肺炎”危机期时间段从2020年3月1日至2021年3月31日
新冠肺炎违约贷款所有不良贷款：(I)在新冠肺炎危机期间发生初始未付款，或(Ii)须遵守为应对与新冠肺炎有关的财务困难而发放的容忍计划(根据新冠肺炎修正案，任何在新冠肺炎危机期间发生初始未付款的贷款均须遵守容忍计划)，其条款与政府资助企业提供的容忍计划的条款实质上一致
治疗方法在期初违约的贷款，由于收到的付款不再逾期60天或更长时间而不再违约
默认为索赔费率假定会导致索赔的违约贷款的百分比
DemotechDemotech，Inc.
灾害相关资本收费根据PMIERs，适用于每笔不良贷款所需资产额系数的乘数为0.30：(I)由位于联邦应急管理局指定区域内的物业支持，以及(Ii)受特定容忍计划或初始违约日期发生在特定时间范围内
多德-弗兰克法案多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法
鹰再发行商(Eagle Re Issuer)
一组注册于百慕大的独立特殊目的保险公司(VIE)，包括Eagle Re 2018-1 Ltd.、Eagle Re 2019-1 Ltd.、Eagle Re 2020-1 Ltd.、Eagle Re 2020-2 Ltd.、Eagle Re 2021-1 Ltd和/或Eagle Re 2021-2 Ltd.，根据Radian Guaranty的超额损失计划提供再保险
ECF企业资本框架，为政府支持企业建立新的监管资本框架
股权计划1995年股权计划、2008年股权计划、2017年股权计划和2021年股权计划
艾姆企业风险管理
ESPP经修订和重述的弧度集团公司员工购股计划，该计划于2018年5月9日由我们的股东批准
超额亏损计划由Radian Guaranty以超额损失再保险的形式获得的信用风险保护，该保险赔偿割让公司超过特定协议限额(最高不超过指定金额)的损失。该计划包括与Eagle再发行人就各种抵押贷款保险相关票据的发行达成的再保险协议。该计划还包括与第三方再保险公司达成的单独协议，按比例分担信用风险，以及Eagle Re 2018-1 Ltd.承担的风险。Eagle Re 2018-1 Ltd.是Eagle Re Issuer。
《交易所法案》经修订的1934年证券交易法
非常分布要求保险公司的主要监管机构批准的股息或资本分配，其数额大于作为普通分配所允许的数额(不需要监管部门的批准)。
联邦抵押协会联邦全国抵押贷款协会
FASB财务会计准则委员会
联邦应急管理局联邦紧急事务管理局，美国国土安全部下属机构
联邦应急管理局指定区域一般来说，受灾害影响的地区，由联邦应急管理局指定为个人援助灾区，目的是确定是否有资格获得各种形式的联邦援助。
FHA联邦住房管理局
FHFA联邦住房金融局
FHLB匹兹堡联邦住房贷款银行
4
目录
术语定义
菲科对于Radian的投资组合统计，公平艾萨克公司(FICO)信用评分表示借款人在发起时的信用评分，并且在有多个借款人的情况下，使用借款人的FICO评分中最低的一个
惠誉惠誉评级公司
流动基础关于抵押贷款保险，包括在每笔贷款发放时以个人贷款为基础或以聚合为基础(一组贷款中的每笔单独贷款在单一交易中投保，通常在贷款发放后不久)的抵押保险单。在其他项目中，基于流量的业务不包括我们在2009年之前发起的联营抵押保险。
止赎阶段违约取消抵押品赎回权出售已安排或举行的贷款违约阶段
房地美联邦住房贷款抵押公司
公认会计原则美国公认的会计原则，经不时修订
GSE(S)政府支持的企业(房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac))
竖琴可负担得起的住房再融资计划
霍梅格尼乌斯Radian的业务部门，向消费者、抵押贷款机构、抵押贷款和房地产投资者、GSE、房地产经纪人和经纪人提供一系列产权、房地产和技术产品和服务
百帕1998年房主保护法
平显美国住房和城市发展部
IBNR已发生但未报告的损失
IIF有效保险，等于基础贷款的未付本金余额总和
初次错过付款第一笔拖欠的月度付款，将在到期月份的最后一天向我们报告拖欠情况。(例如，如一笔贷款在5月首次向核准保险人报告为拖欠4月1日及5月1日到期的款项，首次拖欠款项须当作发生在4月30日。)。
莱伊损失调整费用，包括调查调整损失和支付索赔的费用
伦敦银行间同业拆借利率伦敦银行间同业拆借利率
减损活动/活动诸如撤销、拒绝索赔、削减索赔和取消索赔等活动
LTV按揭比率，以贷款额与物业原值的比率计算，以百分率表示。
总体政策之前的总体政策、2014年的总体政策和2020年的总体政策一起
所需最低资产PMIER中定义的基于风险的最低要求资产金额，基于净RIF(RIF，允许再保险的信贷净额)以及与预期信用表现和其他因素相关的各种衡量标准计算，包括与灾害相关的资本费用的影响
模范法案抵押贷款保证保险示范法案，由NAIC发布，旨在为抵押贷款保险人建立最低资本和盈余要求
每月及其他经常性保费(或经常性保单)保险费或保单，保费按月或其他分期付款，与单一保费不同
月度保单按月分期付款的保险单
穆迪(Moody‘s)穆迪投资者服务公司
抵押贷款Radian的抵押保险和风险服务业务部门，主要通过住宅第一留置权抵押贷款的私人抵押保险，以及其他信用风险管理、合同承保和履行解决方案，向抵押贷款机构和抵押信贷投资者提供与信贷相关的保险。
MPP要求某些州的法定或监管的基于风险的资本要求，即抵押贷款保险人必须保持最低投保人头寸，这一头寸是根据风险和盈余水平计算的。
NAIC全国保险专员协会
5
目录
术语定义
NIW新投保的保险，代表以基本按揭保险为基础的按揭的原始本金总额
否净营业亏损；出于纳税目的，一家公司多年来累计报告的税收减免比应纳税所得额更多。NOL可能会结转或结转一定的年限，这取决于各种因素，这些因素可以减少公司的纳税义务。
PDR保费不足准备金
持久率在一段时间内仍然有效的国际投资框架的百分比
PMIER由GSE在联邦住房金融局监督下发布的私人抵押保险公司资格要求，规定了经批准的保险公司必须满足并维持的要求，以便为GSE获得的贷款提供抵押担保保险。目前的PMIERs要求，有时被称为PMIERs 2.0，纳入了经修订后于2019年3月31日生效的PMIERs的最新修订。
PMIERs软垫根据PMIERs，弧度担保的可用资产超过最低要求资产
联营按揭保险为贷款人或投资者提供保护，使其免受一组或一组抵押贷款违约的保险，而不是以个人抵押贷款为基础的保险，根据适用保险协议的条款，通常受适用于整个抵押贷款池的初始总贷款余额的总风险限额或“止损”和/或免赔额的限制。
基本按揭保险根据适用的总保单条款，为贷款人或投资者提供个人按揭贷款违约保护的保险，按每笔贷款的特定承保百分比计算
先前的主策略Radian Guaranty的总保单，规定了我们的抵押贷款保险覆盖范围的条款和条件，该条款在2014年总保单生效日期之前生效
PSPA
优先股购买协议，根据该协议，美国财政部拥有GSE的优先股
QM合格抵押贷款；具有某些低风险特征，使其有资格根据多德-弗兰克法案制定的偿还能力规则获得贷款人保护的抵押贷款
QSR计划2012年第二季度和第四季度与第三方再保险提供商签订的配额份额再保险协议，合计
弧度弧度集团公司及其合并子公司
弧度组我们的保险控股公司Radian Group Inc.
弧度保证Radian Guaranty Inc.是Radian Group在宾夕法尼亚州注册的保险子公司，也是我们根据PMIERs批准的保险公司，我们通过该公司提供抵押保险产品和服务
弧度再保险Radian ReInsurance Inc.是Radian Group在宾夕法尼亚州注册的保险子公司，我们通过该子公司提供抵押信用风险保险和再保险，包括通过参与GSE发行的信用风险交易
弧度结算服务Radian Setting Services Inc.，Radian Group的间接子公司，我们通过它提供产权服务
弧度产权保险Radian Title Insurance Inc.是一家在俄亥俄州注册的保险公司，也是Radian Group的间接子公司，我们通过该子公司提供所有权保险
RBC状态基于风险的资本州，即目前实施法定或监管的基于风险的资本要求的州。
红铃红钟房地产有限责任公司，是弧安集团的间接子公司，我们通过该公司提供房地产经纪服务和其他相关产品和服务
复述撤销以前的撤销、驳回索赔和削减索赔
雷奥房地产自有
撤销在某些情况下，如果我们确定一笔贷款不符合保险资格，我们有权单方面取消我们的抵押贷款保险单的承保范围。
RESPA1974年房地产结算程序法，经修订
6
目录
术语定义
RIF有效风险；对于基本抵押保险，RIF等于基础贷款未偿还本金余额乘以保险覆盖百分比，而对于联营抵押保险，它代表协议下的剩余风险敞口
风险资本比根据某些国家规定，相对于法定资本水平计算的净RIF的最高比率
RMBS住房贷款抵押证券
RSU限制性股票单位
标普(S&P)标准普尔金融服务有限责任公司
SaaS软件即服务
《安全法案》经修订的“抵押许可安全和公平执法法”
思爱普法定会计原则和做法，包括我们的保险子公司所在州的保险部门(如果适用)要求或允许的原则和做法
美国证券交易委员会美国证券交易委员会
证券法经修订的1933年证券法
2024年到期的优先债券我们4.500%的无担保优先票据将于2024年10月到期(原始本金为4.5亿美元)
2025年到期的优先债券我们6.625%的无担保优先票据将于2025年3月到期(原始本金为5.25亿美元)
优先债券将于2027年到期我们4.875%的无担保优先票据将于2027年3月到期(原始本金为4.5亿美元)
单高级NIW/IIFNIW或IIF，分别针对单一保费保单
单一高级保单/保单一次支付保费的保险单，包括按个人(在每笔贷款开始时)和按汇总(一组贷款中的每笔单独贷款在单一交易中投保，通常在贷款开始后不久)的保单
单一高级QSR计划2016年单级高级QSR协议、2018年单级高级QSR协议和2020年单级高级QSR协议，统称为
软件有担保隔夜融资利率
违约阶段贷款相对于丧失抵押品赎回权程序所处的阶段，基于止赎出售是否已经安排或举行。
法定RBC要求加拿大皇家银行各州实施的基于风险的资本金要求，要求最低盈余水平，在某些州，法定资本与风险水平的最低比率
2027年到期的盈余票据
由Radian Guaranty向Radian Group发行的1亿美元0.0%公司间盈余票据，2027年12月31日到期
默认时间从贷款达到违约状态的时间点(基于违约发生的月份)到当前报告日期的时间段
弗吉尼亚州美国退伍军人事务部
VIE可变利息实体
7
目录
词汇表
有关前瞻性陈述的注意事项
-安全港条文
本报告中涉及我们预期或预期未来可能发生的事件、发展或结果的所有陈述均为“前瞻性陈述”，符合“证券法”第27A节、“交易法”第21E节和“1995年私人证券诉讼改革法”的规定。在大多数情况下，前瞻性陈述可以通过诸如“预期”、“可能”、“将”、“可能”、“应该”、“将”、“预期”、“打算”、“计划”、“目标”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“项目”、“潜力”、“继续”、“寻求”、“战略”、“未来”“可能的”或这些词和其他类似表达的否定或其他变体。这些陈述可能包括但不限于对我们未来业绩和财务状况的预测，是根据管理层目前对未来事件的看法和假设做出的。这些陈述仅代表它们发表之日的情况，我们没有义务根据新信息、未来事件或其他情况更新或修改任何前瞻性陈述。我们在一个不断变化的环境中运作，新的风险不时出现，我们不可能预测到可能影响我们的所有风险。前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，前瞻性陈述以及我们的整体前景都会受到风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定性可能会导致实际结果与前瞻性陈述中陈述的大不相同。这些风险和不确定性包括但不限于：
■新冠肺炎大流行造成了一段时期的严重经济混乱、高失业率、金融市场的波动和混乱，需要住房金融体系和房地产市场进行调整。新冠肺炎疫情对我们的业务造成了不利影响，并可能进一步影响我们的业务，使我们面临某些风险，包括“项目1A”中讨论的风险。风险因素-新冠肺炎疫情对我们造成了不利影响，未来可能再次对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响；”
■影响可投保按揭市场规模、承保按揭组合的信贷表现及业务前景的经济情况变化；
■改变客户、投资者、评级机构、监管机构或立法者对我们业绩、财务实力和未来前景的看法；
■Radian Guaranty根据PMIERs和FHFA和GSE施加的其他适用要求保持资格的能力，以为GSE购买的贷款提供保险；
■我们有能力在我们的保险子公司中保持充足的资本水平，以满足现有和未来的监管要求，包括PMIER及其任何变化和对示范法案的潜在变化；
■改变政府资助企业的章程或商业惯例，或对政府资助企业或政府资助企业购买的贷款施加或适用的规则或条例，这可能包括为应对新冠肺炎大流行而进一步改变，为推进住房政策目标(如当前的联邦住房金融局)而改变，重点放在提高中低收入借款人和少数族裔社区更容易拥有住房的机会和负担能力上，或者改变弧度担保公司必须保持为政府资助企业的核准保险人的要求，例如PMIER或
■ECF在2020年12月最终确定的形式中增加了GSE的资本金要求，减少了它们在风险转移方面获得的信贷，除其他外，ECF的影响可能会影响GSE的运营和定价以及可保抵押贷款市场的规模，这可能构成PMIER未来变化的基础；
■美国现行住房金融体系的变化，包括联邦住房管理局(FHA)、政府支持企业(GSE)和私人抵押贷款保险商在这一体系中的角色；
■我们有能力成功执行和实施我们的资本计划，包括我们通过资本市场和传统再保险市场的风险分配战略，并保持足够的控股公司流动性来满足我们的流动性需求；
■我们成功执行和实施我们的业务计划和战略的能力，包括需要GSE和/或监管批准和许可证的计划和战略，受到复杂的合规要求的约束，我们可能无法满足这些要求，或者可能使我们面临新的风险，包括那些可能影响我们的资本和流动性状况的风险；
■即将停止伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)并过渡到一个或多个替代基准带来的不确定性，这些基准可能会导致利率波动，其中包括通过抵押贷款保险挂钩票据交易影响我们的投资组合、债务成本和再保险成本；
■我们保单涵盖的抵押贷款服务的任何中断，以及服务商表现不佳，这可能会受到新冠肺炎疫情给许多服务商带来的负担的影响；
■降低按揭保险每月保费的持续率；
8
目录
词汇表
■私人按揭保险业普遍存在的竞争，更具体地说是：我们按揭保险业务的价格竞争，包括公式化的、细粒度的风险定价方法，其透明度低于历史上基于费率卡的定价方法；以及来自联邦住房管理局和退伍军人管理局以及其他形式信用增强的竞争，例如GSE赞助的传统抵押贷款保险的替代方案；
■立法和监管活动(或不活动)，包括通过(或没有通过)新的法律和法规，或对现有法律和法规的更改，或对其解释或应用的方式，包括税法和美国国会目前正在考虑的其他事项的潜在变化；
■可能导致不利判决、和解、罚款、禁令、恢复原状或其他救济的法律和监管索赔、主张、行动、审查、审计、查询和调查，可能需要巨额支出、新的或增加的准备金或对我们的业务有其他影响的法律和法规索赔、主张、行动、审查、审计、查询和调查；
■与联邦或其他税务检查相关的潜在付款或调整的金额和时间；
■我们可能无法准确估计，特别是在经济持续低迷或市场极度波动和经济不明朗的情况下，我们在为按揭保险业务建立损失准备金时，或在准确计算和/或预测我们的可用资产和PMIERs下的最低要求资产时，亏损的可能性、程度和时机，这些损失将受到以下因素的影响，其中包括我们的国际投资基金的规模和组合、我们投资组合的违约水平、我们投资组合中报告的违约状况，包括他们是否受到抵押贷款容忍度的影响，a我们的保险业务产生的现金流水平和我们的风险分配策略；
■我们的资产和负债的公允价值变化导致财务结果的波动，包括我们使用衍生品和投资组合的变化；
■GAAP或SAP规则和指南或其解释的变化；
■与投资发展我们现有业务或追求新业务线或新产品和服务相关的风险，包括我们开发、推出和实施新的创新技术和数字产品和服务的能力和相关成本，以及这些产品和服务是否会得到客户的广泛接受；
■我们的信息技术系统和数字产品和服务的有效性和安全性，包括这些系统、产品或服务未能按预期或计划运行的风险，或使我们面临网络安全或第三方风险的风险，包括由于恶意软件、未经授权的访问、网络攻击、自然灾害或其他类似事件；
■我们吸引和留住关键员工的能力；以及
■对我们可能从子公司获得的金额的法律和其他限制，包括根据我们内部税收和费用分担安排的股息或普通课程分配。
有关这些风险和不确定性以及我们面临的某些额外风险的更多信息，请参考风险因素摘要、第1A项中对我们风险因素的更详细讨论以及后续不时提交给美国证券交易委员会的报告和注册声明。我们告诫您不要过度依赖这些前瞻性陈述，这些前瞻性陈述仅在我们发布本报告之日有效。我们不打算、也不承担任何义务、更新或修改任何前瞻性陈述，以反映新信息或未来事件或任何其他原因。
9
目录
词汇表
风险因素摘要
我们的业务面临许多风险，包括可能阻碍我们实现业务目标或可能对我们的业务、财务状况、运营结果、现金流和前景产生不利影响的风险。这些风险在“项目1A”中有更全面的讨论。本年度报告(Form 10-K)中的“风险因素”，包括但不限于以下重大风险和不确定性：
与新冠肺炎大流行相关的风险
■新冠肺炎疫情对我们造成了不利影响，未来可能再次对我们的业务、运营业绩或财务状况产生不利影响。
与监管事项有关的风险
■Radian Guaranty可能无法维持其在GSE的资格地位，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性。
■我们的保险子公司受到全面的国家保险法规和其他要求的约束，这是我们可能达不到的。
■一般而言，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业实践或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响。
■立法、行政和法规的改变和解释可能会影响我们的业务。
与我们的抵押贷款和抵押贷款业务相关的风险
■我们的成功取决于我们评估和管理承保风险的能力；我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任和我们被要求为保险风险持有的资本金额。我们预计未来违约的损失将超过我们在财务报表中预留的金额。
■如果我们在建立损失准备金时使用的估计是不正确的，我们可能需要从收入中收取意外费用，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
■我们的减损活动预计不会像前几年那样减少抵押贷款保险损失；减损活动可能会继续对我们的客户关系产生负面影响。
■再保险可能无法获得、负担得起或不足以保护我们免受损失。
■延长贷款保留在我们的违约贷款库存中的时间可能会增加我们最终需要支付的索赔的严重性。
■如果我们的抵押贷款保险单的有效期缩短，可能会导致我们未来的收入减少。
■我们的委托承保计划可能会使我们的抵押贷款保险业务受到意想不到的索赔。
■我们的按揭保险业务面临激烈的竞争。
■如果我们失去重要客户的业务，我们的净资产和特许经营权价值可能会下降。
■目前分配给我们抵押保险子公司的财务实力评级可能会削弱我们的竞争地位，评级机构可能会下调这些评级，而分配给Radian Group的评级可能会对公司产生不利影响。
■我们的业务在一定程度上依赖于有效和可靠的贷款服务。
■我们面临与我们的合同承销业务相关的风险。
■抵押贷款发放量的减少可能会导致我们开展新的抵押贷款保险业务和开展抵押贷款业务的机会减少。
■我们面临着与我们的本土业务相关的风险，这些风险可能会对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。
■我们依赖专有技术和信息，如果我们不能保护我们的知识产权，可能会对我们造成实质性的不利影响。.
10
目录
词汇表
与经济环境有关的风险
■我们抵押保险组合的信用表现受到宏观经济状况和影响借款人偿还抵押贷款能力的具体事件的影响。
■我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。
■气候变化和极端天气事件可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。
■我们公布的收益、股东权益和每股账面价值都会根据我们投资的变化而波动，这要求我们调整它们的公平市场价值。
■伦敦银行同业拆借利率的终止可能会对我们产生不利影响。
与流动性和融资相关的风险
■Radian Group的流动性来源可能不足以为其债务提供资金。
■我们的循环信贷安排包含限制性条款，可能会限制我们的经营灵活性。根据我们优先票据的条款，我们的信贷安排下的违约可能会触发违约事件。当我们需要资金时，我们可能无法在我们的信贷安排下获得资金。
与信息技术和网络安全相关的风险
■我们的资讯科技系统可能会出现故障或过时、暂时中断或因其他原因而无法满足客户的需求。
■如果我们的信息技术系统的安全遭到破坏(包括网络攻击)，或者我们未能保护机密信息(包括我们维护的个人身份信息)，我们可能会招致重大责任或声誉损害。
一般与我们和我们的子公司有关的风险
■我们可能不会继续以目前的派息速度支付股息，或者根本不会，任何股息的减少或暂停支付都可能导致我们的股价下跌。
■我们面临诉讼和监管程序。
■我们依赖我们的管理团队，如果我们不能留住合格的人员或成功地开发和/或招聘他们的继任者，我们的业务可能会受到损害。
■在现有业务范围内发展现有业务、追求新业务或新产品和服务的投资给我们带来了额外的风险和不确定性。
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词汇表
第一部分
项目1.业务
物料%1的索引
项目页面
一般信息
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抵押贷款
15
霍梅格尼乌斯
22
所有其他
24
竞争
24
顾客
26
销售及市场推广
26
投资政策和投资组合
27
企业风险管理
28
人力资本管理
30
监管
32
一般信息
概述
我们是一家多元化的抵押贷款和房地产服务公司。我们通过我们的两个业务部门-抵押贷款和住房抵押贷款，为房地产和抵押贷款金融行业提供抵押保险和其他产品和服务。虽然我们分别管理和报告这两个细分市场，但我们在“一弧度”战略下采取企业方式，利用我们多元化业务中员工的价值，更好地为客户服务。
我们的抵押贷款部门代表抵押贷款机构和抵押信贷投资者，主要通过住宅第一留置权抵押贷款的私人抵押保险，汇总、管理和分配美国抵押信用风险，并为我们的客户提供其他信用风险管理、合同承保和履行解决方案。我们的本土部门向消费者、抵押贷款机构、抵押贷款和房地产投资者、政府支持企业以及房地产经纪人和经纪人提供一系列产权、房地产和技术产品和服务。有关我们业务的更多细节，请参见合并财务报表附注1和4，包括2021年重新命名Homegenius部门，以与我们品牌战略的更新保持一致。
Radian Group是我们的保险和其他子公司的控股公司，我们通过这些子公司提供我们的产品和服务，并且没有自己的任何业务。我们的主要执行办事处位于宾夕法尼亚州韦恩350号瑞德福德东路550号，邮编：19087，电话号码是(215)2311000。
可用的信息
我们的网址是www.Radian.com。我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对该等报告的任何修订，在以电子方式提交给或提供给美国证券交易委员会后，可在合理可行的范围内尽快通过我们的网站免费获取。
此外，我们的公司治理准则、商业行为和道德准则(包括适用于我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官的道德准则)以及Radian集团董事会各常务委员会的管理章程均可在我们的网站上免费获取，任何股东可根据要求免费获取印刷版本。
公众可以在美国证券交易委员会网站上阅读我们向美国证券交易委员会备案的材料，包括报告、委托书和信息声明等信息。该网站的网址是www.sec.gov。

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词汇表
第一部分项目1.业务
以上对我们网站和美国证券交易委员会网站的引用并不构成通过引用纳入网站上的信息，此类信息不应被视为本文档的一部分。
经营策略
我们在战略上专注于支持负担得起和可持续的住房所有权的美国梦，通过我们的两个业务部门向我们的住宅抵押贷款和房地产领域的客户提供创新的解决方案和卓越的服务水平。在追求这些目标的过程中，我们希望为我们的利益相关者创造更多的价值。
与这些目标一致，我们的业务战略(如下所述)侧重于发展我们的业务，使我们的收入来源多样化，并寻求优化我们的资本和流动性，同时保持对风险管理、人力资本管理和长期盈利能力的重视。为了帮助实现这些目标，我们寻求不断改进和利用我们的卓越运营和“一弧度”品牌的实力。
我们业务战略的一个关键要素是通过增加我们在住宅房地产和抵押贷款金融市场的多个方面的参与，同时在我们的抵押贷款业务中建立竞争差异化，来补充和多样化我们的业务和收入来源。在我们的HOMEGENIUS品牌下，我们专注于发展我们的HOMEGENIUS业务，以满足我们头衔、房地产和技术业务平台对数字产品和服务日益增长的市场需求。有关我们的Homegenius业务的更多信息，请参阅“Homegenius-Homegenius业务概述”。至于我们的按揭业务，我们会继续寻求和发展新的创新机会，透过扩大按揭市场的存在和进一步多元化我们的收入来源，以巩固我们的核心按揭信贷风险能力。
弧度的长期战略目标
■通过创新的商业模式，利用我们One Radian品牌的实力和卓越经营的价值，发展和多样化我们的抵押贷款和Homeegenius业务：
▪通过撰写有利可图的NIW，继续增加我们有保险的抵押贷款组合的经济价值
▪利用我们的行业知识、核心竞争力和强大的市场地位，开发机会，扩大我们的抵押贷款市场。
▪打造Homegenius品牌，继续定位我们的名称、房地产和技术产品和服务，以实现收入和价值的长期增长
▪通过利用我们的One Radian企业销售关系的价值和我们的多渠道营销模式，继续扩大我们的抵押贷款和Homeegenius市场份额
▪进一步利用我们运营和交付产品和服务的质量、性能和规模，作为战略和竞争优势
■基于可靠的数据和分析，维护强大的全面企业风险管理和风险/回报纪律
■优化我们的资本和流动性状况，以确保持续遵守PMIERs，建立战略财务灵活性，以支持我们的增长和多元化计划，并增加股东价值
■加强我们的One Radian团队，以我们的包容性和多样性为基础，培养我们未来成功的人才，培养基于我们的价值观和使命的文化，并利用数据和分析来适应未来
在我们的抵押贷款保险业务中，我们评估我们的保险投资组合的预计长期经济价值的方法是将我们的保险单的预期终身回报纳入其中，考虑到预计的保费、信贷损失、投资收入、运营费用、税收和假设的资本成本。然后，这个预计的经济价值被贴现，以得出我们投保投资组合的长期经济价值的估计现值。我们利用这一经济价值来帮助我们评估各种投资组合策略，并确定创造股东价值的机会。有关我们的保险投资组合的更多信息，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--抵押保险投资组合”。
2021年亮点
以下是为支持我们的长期战略目标，在2021年期间为我们的财务和运营业绩做出贡献的关键成就的要点。
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第一部分项目1.业务
2021年的主要成就
■在抵押贷款部门信贷表现改善和本土部门收入加速增长的推动下，实现了强劲的财务业绩
▪2021年的综合税前收入为7.648亿美元，净收入为6.07亿美元，或每股稀释后净收入为3.16美元，而2020年的综合税前收入为4.794亿美元，净收入为3.936亿美元，或每股稀释后净收入为2.00美元，这得益于我们的亏损拨备从2020年的4.851亿美元大幅改善至2021年的2090万美元
▪调整后的税前营业收入(1)2021年为7.577亿美元，或每股稀释后3.15美元，而2020年为4.321亿美元，或每股稀释后1.74美元
▪写了918亿美元的NIW，这是我们45年历史上第二高的年度交易量，在2021年12月31日为我们的IIF贡献了2460亿美元
▪Homegenius的收入增长了45.5%，从2020年的1.024亿美元增加到2021年的1.491亿美元
▪2021年12月31日每股账面价值为24.28美元，与2020年12月31日的22.36美元相比增长8.6%
■执行我们的战略计划，通过利用我们的One Radian模式和加强我们的运营，实现业务增长和多样化
▪将我们的头衔、房地产和技术产品和服务套件重新命名为Homegenius
▪我们的图书收入在2021年增长了72.6%，在2021年完成了5.8万个图书订单
▪我们来自房地产服务(包括资产管理和估值产品和服务)的收入比2020年增长了26.1%
▪开发了几个新的技术产品，包括房地产智能平台和为房地产经纪人、代理人和贷款人提供的智能工作流程系统
■保持强大的风险文化，这体现在持续的风险分配战略、严谨而精细的基于风险的定价以及更广泛地使用数据和分析来为决策提供信息
▪在2021年执行了两笔与保险相关的票据再保险交易，为Radian Guaranty提供了约10亿美元的额外信用风险保护，增强了我们的PMIER缓冲，并改善了我们的风险状况
▪继续监控和增长我们有保险的抵押贷款组合的经济价值，通过利用精细的、风险调整的定价和新技术来确定战略，以最大限度地提高预计的NIW的经济价值。
▪扩大了我们的风险信息承保计划，以涵盖大多数抵押贷款保险申请，利用分析来识别效率机会
▪继续加强我们的风险分析，包括客户和服务商细分、损失缓解报告、服务商仪表盘和承保监控
■进一步加强我们的资本和流动资金状况，同时提高财务灵活性并向股东返还价值
▪我们恢复了股票回购计划，在2021年回购了1780万股股票，总回购金额为3.991亿美元，包括佣金在内的平均股价为22.48美元
▪从2021年第二季度宣布的股息开始，我们将季度现金股息从每股0.125美元增加到0.14美元，增幅为12%.
▪截至2021年12月31日，可用资产比PMIERs规定的最低要求资产多7.386亿美元，达到21亿美元，比PMIERs规定的最低要求资产高出62%
▪保持控股公司的可用流动资金6.049亿美元2021年12月31日
▪于2021年12月签订了一项新的五年期2.75亿美元无担保循环信贷安排
■继续把人民的福祉和发展放在首位，鼓励和推动各种举措，雇用不同的人才，确保有一支能够安全灵活工作的包容的劳动力队伍
▪制定并部署了一个新的人员计划，包括创建员工和领导档案，作为构建整个员工队伍的能力的路标
▪完成对整个公司领导的人才评估和继任规划
▪支持组织效率评估和内部调整，以确保我们的业务处于有利地位，能够专注于并交付关键优先事项
▪实施多元化、公平性和包容性(Dei)路线图，包括对所有员工进行dei培训、扩大我们的员工资源小组计划以及完成薪酬公平性分析。
▪通过我们的COVID危机管理团队，通过积极的沟通和对远程工作安排的有力支持，确保我们的员工具有周到的业务弹性和安全控制能力
(1)调整后的税前营业收入是一项非GAAP衡量标准。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析-经营成果-综合-非公认会计准则财务指标的使用他说：“为了将这一衡量标准与最具可比性的公认会计原则衡量标准--综合税前收入--进行定义和调整。
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第一部分项目1.业务
有关我们的经营结果以及与我们的抵押贷款和抵押贷款业务相关的其他细节，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。
抵押贷款
抵押贷款业务概述
私人抵押贷款保险在美国住房金融体系中发挥着重要作用，因为它促进了人们负担得起的住房所有权，并通过减轻住宅抵押贷款的违约相关损失，帮助保护抵押贷款机构和投资者，以及GSE等其他受益者。一般来说，这些贷款是向那些首付不到购房价格20%的购房者发放的，或者在再融资的情况下，他们的房屋净值不到20%。私人按揭保险也促进了这些贷款在二级抵押贷款市场的销售，目前这些贷款大多出售给政府资助企业(GSE)。
我们抵押贷款业务的表现尤其受到宏观经济状况和影响住房金融和房地产市场的具体事件的影响，包括影响抵押贷款发放和我们抵押保险组合的信用表现的事件，这些事件大多是我们无法控制的，包括房价、通胀压力、失业率、利率变化、信贷供应和其他国家和地区经济状况。在第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”中，见“经营成果--抵押”和“影响我们业绩的关键因素--抵押”。
我们的抵押贷款业务受到联邦和州监管机构以及GSE的全面监管。作为传统抵押贷款的最大购买者，因此也是私人抵押贷款保险的主要受益者，GSE实施了被称为PMIER的资格要求，私人抵押贷款保险商必须满足这些要求，才能获准为GSE购买的贷款提供保险。这些要求和做法，以及监管GSE和贷款人的联邦监管机构的要求和做法，都会影响私人抵押贷款保险公司的经营业绩和财务表现。有关适用于我们业务的GSE的重要州和联邦法规以及其他要求的全面描述，请参阅“法规”。
按揭保险产品
基本按揭保险
我们一般会在每宗按揭发放时，以个别贷款形式提供基本按揭保险，但我们亦可在按揭发放后，为一组按揭贷款中的个别贷款提供基本按揭保险。我们主要在“首次损失”的情况下投保，即我们对投保贷款在保单限额内发生的第一次损失负责。见“-抵押保险组合特征-抵押贷款特征.”
我们与每一位客户签订的主保单中规定了我们的主要抵押保险承保范围的条款。除其他事项外，我们的总保单列明按揭保险的适用条款及条件，其中包括：贷款资格要求；保费支付规定；承保条款(包括取消承保范围)；保单管理条款；按揭服务标准及规定；在某些情况下不包括或减少承保范围；保险撤销及撤销豁免条款；索偿支付及和解程序；以及争议解决程序。我们的主保单表格定期更新，包括响应GSE发布的要求，并在我们开展业务的每个司法管辖区存档。我们的总保单表格上一次在广泛的基础上更新是在2020年，当时大多数私人抵押贷款保险公司采用了统一的总保单。请参阅“-默认和索赔-索赔管理-撤职.”
基本按揭保险以指定的承保百分比为按揭违约提供保障。如果在主要按揭保险下有有效的索赔，最高负债是将索赔金额(由未偿还贷款本金加上逾期利息和与违约相关的某些费用)乘以承保百分比来确定的。对最高责任或其他金额的索赔可以和解。请参阅下面的“-默认和索赔-索赔管理”。尽管我们承保的初级抵押贷款保险保护贷款人免受抵押贷款违约造成的部分损失，但它通常不提供财产损失或人身损害的保护，包括飓风或其他恶劣天气事件或自然灾害造成的损害。
我们在2021年和2020年分别承保了918亿美元和1050亿美元的第一留置权初级抵押贷款保险。我们在2021年至2020年期间承保的基本抵押贷款保险基本上都是以流量为基础的。在考虑到我们现有投资组合中的保险取消和其他调整后，我们的2021年NIW在2021年12月31日产生了2460亿美元的IIF，而2020年12月31日为2461亿美元。截至2021年12月31日，我们的直接初级抵押贷款保险RIF总额为609亿美元，而截至2020年12月31日为607亿美元。
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第一部分项目1.业务
其他按揭保险产品
GSE信用风险转移。我们业务战略的一部分包括利用我们在信用风险管理方面的核心专业知识来扩大我们在抵押贷款金融行业的存在，包括通过寻求传统抵押保险执行的替代方案来扩大我们有保险的抵押信贷组合。我们过去和将来可能会参与GSE制定的信用风险转移计划，作为其计划的一部分，以进一步分配抵押贷款信用风险，并增加私人资本在抵押贷款市场中的作用。这些计划在超额损失的基础上，将额外的信用风险转移到抵押贷款池中的保险和再保险提供商，这些抵押贷款池可能包含私人抵押贷款保险已经覆盖的贷款。截至2021年12月31日，我们在这些信用风险转移交易下的RIF总额为4.177亿美元，而截至2020年12月31日的RIF总额为3.92亿美元。
鉴于这一风险的遥远性质，除非借款人的房屋权益、任何现有的私人抵押贷款保险(如果适用并可由我们提供)和GSE的留存风险首先耗尽，否则我们不会经历这些信用风险转移交易下的索赔。通过参与这些GSE交易，我们承担了与有形损害(包括飓风和野火等自然灾害)相关的额外风险(超出我们传统抵押贷款保险业务通常承保的风险)，这些风险通常不在基础私人抵押贷款保险的承保范围内。除了我们在这项业务上可能获得的预期回报外，我们在评估我们参与这些交易时，还会定期评估这种风险敞口，包括这些交易所包括的贷款的地理多样性，以及GSE的首次亏损风险头寸提供的保护。基于我们对这项业务预期回报的看法，包括考虑到GSE支持这一RIF所需的抵押品和资本，我们在2021年停止参与GSE的信用风险转移交易，但我们未来可以恢复参与这些交易。
联营抵押保险。在2008年之前，我们在有限的基础上承保联营抵押保险(Pool Mortgage Insurance)。截至2021年12月31日，我们的直接第一留置权抵押保险RIF总额为2.455亿美元，而2020年12月31日为2.81亿美元，不到我们直接第一留置权保险RIF总额的1%。就我们的集合按揭保险而言，总风险限额或“止损”(通常在1%至10%之间)一般适用于一组或“集合”抵押贷款的初始总贷款余额。此外，承保的抵押贷款池可能包含已在基本抵押保险范围内的抵押贷款。在这些交易中，集合抵押保险是次要的，而不是集合中的抵押贷款上存在的任何主要抵押保险。我们的联营抵押保险保单是私下协商的，与我们用于主要抵押保险的主保单是分开的。
定价
基本按揭保险费
我们在贷款人客户要求承保的时间(通常是在贷款发放时间附近)对我们的保险适用保费费率。我们按揭保险产品的保费通常是根据业绩模型确定的，这些业绩模型考虑了广泛的借款人、贷款和财产特征，以及当前和预计的市场和经济状况。我们的保费费率受到监管，在我们的保险子公司获得许可的大多数州，我们获得保费的配方必须在使用之前提交，在某些情况下还必须获得批准。请参阅“法规-国家法规”。
我们制定了我们的定价策略，根据当前和预计的竞争环境，通过平衡信用风险、盈利能力和数量因素，管理风险/回报状况，并最大限度地提高我们投保投资组合的长期经济价值。与这一战略一致，我们的保费费率基于广泛的因素，包括我们对竞争和经济状况和资本成本的预期，以及我们在制定对贷款和保单业绩的假设时考虑的其他因素和风险属性。
我们按揭保险产品的保费一般是以以下其中一种方式承保：(I)根据我们的月度及其他经常性保单，按月或按年计算的经常性保费，或(Ii)根据我们的单一保费保单，一般在发放贷款时支付的单一保费。我们还提供这样的产品，其保费是在发货时预付保费，外加每月分期付款的组合。此外，保费可能包括可退还的部分。虽然我们的大多数保单在满足某些条件(如规定的LTV水平)时终止，但我们的一些产品在贷款期限内提供保险，但受某些条件的限制。影响我们收取的保费类别的因素很多，其中包括：(I)与我们有业务往来的客户的喜好；(Ii)我们和我们的竞争对手为各种形式的保费所订的相对保费水平；及(Iii)来自新置居所的按揭贷款占再融资交易的百分比，因为再融资历来较有可能以单一保费形式承保。
按揭保险费可以通过多种方式筹集资金，虽然承保范围仍然是为了保险贷款人或第三方受益人的利益，但保险费可能由借款人或贷款人支付。借款人每月支付的保费和其他经常性保费通常作为借款人每月按揭付款的一部分支付给我们，而根据我们的单一保费保单，借款人支付的保费是在购房结束时支付给我们的。
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词汇表
第一部分项目1.业务
贷款人支付的抵押保险费由贷款人支付，通常以额外的发放费或抵押票据上更高的利率的形式转嫁给借款人。
我们大部分月度保单和其他经常性保单的保费费率是在一段固定的时间(通常为10年)内设定为初始贷款余额的固定百分比，之后保单剩余期限的保费通常会下降到较低的固定百分比。在我们的保险投资组合中，剩余的每月保单和其他经常性保单的保费费率被确定为保单有效期内贷款摊销余额的固定百分比。
从历史上看，抵押贷款保险业的保费主要是通过备案的费率卡来确定的。从2019年开始，抵押贷款保险业开始广泛使用各种定价方法，其风险粒度不同。尽管这些较新的定价框架基于历史上一直是抵押贷款保险定价一部分的相同的一般风险属性，但它们正在将基于多种贷款、借款人和财产属性的更细粒度的基于风险的定价因素纳入基础定价工具。
从主要以费率卡为基础的定价模式的转变，以及整个抵押贷款保险业“黑箱”定价框架的增加，提供了一种更具活力的定价能力，允许更频繁地进行能够迅速实施的定价变化，并有助于降低整体定价透明度。此外，除了黑匣子定价的日益普及外，近年来的行业定价实践还包括对某些客户更多地使用定制费率计划，根据该方案，客户可能只在有限的一段时间内获得费率。随着细粒度“黑箱”定价的日益普遍，以及整个行业总体保单条款的更加统一，定价已成为私人按揭保险的主要竞争市场因素，越来越多的客户主要根据任何特定贷款的最低价格来选择按揭保险提供商。
总体而言，我们的定价方法是以客户为中心且灵活的；因此，我们为客户提供一系列基于风险的定价解决方案。这一方法代表了我们的战略的延续，即追求最适合贷款人贷款发放流程的多种定价交付选项，并与我们自己的目标平衡，以管理我们的NIW数量和从我们的抵押贷款保险组合中获得的经济价值。见“第1A项。风险因素-我们的按揭保险业务面临激烈的竞争。”
GSE信用风险转移保费
信用风险转移交易的保费费率是通过密封投标拍卖程序确定的，在该过程中，我们和其他潜在的保险公司/再保险公司以指定的保费费率向GSE提供其所需的产品分配。我们评估每笔交易，如果我们选择参与，我们根据业绩模型制定投标，这些业绩模型考虑了广泛的借款人、贷款和房地产特征，以及市场和预测的未来经济状况。在拍卖过程完成后，GSE根据对收到的投标的评估设定统一的保费，并根据其期望的交易对手风险敞口，在定价等于或高于其指定保费费率的情况下，将分配给保险公司/再保险公司，最高可达其要求的出价金额。如上所述，我们在2021年停止参与这些交易，但我们未来可以恢复参与这些交易。
包销
抵押贷款申请被承保，以确定他们是否有资格参加我们的抵押贷款保险。我们直接履行这一职能，或者，我们委托保险贷款人根据我们的承保准则承保抵押贷款的能力。
委托承销。通过我们的委托承保计划，我们根据我们的抵押保险承保准则批准投保贷款人承保抵押贷款保险申请。参与委托承销计划的每个贷款人都必须得到我们风险管理小组的批准。利用我们的委托承保计划，我们能够满足贷款人对即时抵押保险覆盖的需求，并提高承保流程的效率。我们使用质量控制、抽样和业绩监控来管理与委托承销相关的风险。根据该计划的条款，如果偏离了我们的承保准则，我们有权取消承保范围。有关这些有限撤销权的讨论，请参阅“-违约和索赔-索赔管理-撤职“截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的第一留置权IIF总额中分别有69%和67%是在委托的基础上发起的。
非委托承销。获批准的投保贷款人可向我们提交按揭贷款申请，以便我们进行按揭保险承保。一些客户更喜欢我们的非委托承保计划，因为我们承担承保抵押保险的责任，并且根据我们主保单的条款，如果发生承保错误，通常取消承保的能力较弱。我们利用贷款申请数据和分析，根据信用风险和承保复杂性对抵押保险申请进行分类，以提高我们流程的效率，并确保更加关注高风险、复杂的申请。我们使用质量控制抽样、贷款业绩监控和培训来管理与我们的非委托承保计划相关的风险。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的第一留置权IIF总额的26%和28%分别是在未授权的基础上发起的。
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词汇表
第一部分项目1.业务
合同承销。我们还为我们的抵押保险客户提供第三方合同承保服务，根据这些服务，我们承保抵押贷款，以符合投资者的指导方针，如有必要，这些指导方针可能独立于我们的抵押保险资格的承保，或作为其之外的承保。一般来说，我们向承保合同的客户提供有限的赔偿。为了管理与合同承保相关的风险，我们对承销商进行培训，要求他们完成继续教育，并定期审计业绩，以监控承保实践的准确性和一致性。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的第一留置权IIF总额的5%是通过合同承销的。
按揭保险组合的特点
有效的直接风险
我们抵押保险业务的风险敞口是以RIF衡量的，对于初级抵押保险来说，RIF等于贷款的未偿还本金余额乘以我们的保险覆盖面百分比。有关我们主要RIF构成的更多信息，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--抵押保险组合--有效的保险和风险”(Item 7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--抵押保险组合-有效的保险和风险)。
我们以多种方式分析我们的抵押贷款保险组合，以确定风险分散的任何集中或不平衡。我们相信，除其他因素外，按揭保险组合的信贷表现受以下因素影响：
■一般经济状况(特别是利率、房价和失业率)；
■承保贷款的年限和履约历史；
■获得保险贷款的物业的地理分布和其他特征，例如物业的主要用途，以及当地房地产市场的状况，包括物业的价值随时间的增加或减少；
■贷款承销和服务的质量；以及
■借款人的数量和借款人的信用特征以及承保贷款的特征，包括贷款金额与房屋价值的比较。
持久率
持续率是评估我们的保险有效时间的衡量标准。我们的保险证书的有效期对我们的收入和经营结果有重大影响。因为我们的经常性保单的保费是随着时间的推移而赚取的，所以这些保单的较高的持续率会增加我们获得的保费，通常会导致盈利能力和回报的提高。相反，假设所有其他因素保持不变，较高的单次保费业务的持续率会降低我们投保组合的整体回报，因为无论保单的实际期限如何，我们的单次保费保单的保费收入都是相同的。
持续率反映了证书取消对我们的IIF的影响，以及我们预计随着时间的推移可以赚取的未来保费。只要支付了所有所需的保费，我们的总保单下的贷款的承保范围一般将在以下第一种情况发生时被取消：(I)证书下承保的贷款已全额支付；(Ii)我们就证书上的索赔达成和解；(Iii)我们根据被保险人或其服务机构的指示取消证书下的保险，包括根据HPA或GSE指南的要求；(Iv)根据保费计划或证书中指定的条款，保险期限届满；或(V)我们取消、撤销或拒绝证书的承保范围。
再融资后的贷款偿还将导致保险范围的取消，因此，从历史上看，利率和持续率之间存在密切的相关性，较低的利率环境通常会增加再融资，从而增加我们保险的取消率，从而降低我们的持续率。有关符合HPA特定标准的借款人支付的私人抵押贷款保险的取消和终止要求的更多信息，请参见“法规-联邦法规-抵押保险取消”。此外，在项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中，有关更多信息，请参阅“影响我们业绩的关键因素-抵押贷款-IIF和相关驱动因素”和“抵押保险组合-有效的保险和风险”。
地理分散
Radian Guaranty被授权在所有50个州，哥伦比亚特区和关岛承保抵押贷款保险。我们拥有地理上多元化的抵押贷款保险投资组合，我们主动监控投资组合在州一级和大都市地区层面的集中风险，这些风险被称为基于核心的统计地区(“CBSA”)。截至2021年12月31日，RIF金额最高的三个州占我们RIF的24.7%，最高的州集中在加利福尼亚州9.3%。
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词汇表
第一部分项目1.业务
有关我们的直接初级抵押保险在地理上分散的更多信息，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-抵押保险组合-有效保险和风险-地理分散”。此外，在第1A项中。风险因素，请参阅“我们按揭保险组合的信贷表现受到宏观经济状况及影响借款人偿还按揭能力的特定事件的影响。” and “气候变化和极端天气事件可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响.”
按揭贷款特点
对我们的整体风险分散和RIF的信用质量有重要贡献的因素包括，除其他因素外，如上所述的地理分布，以及我们的抵押保险产品、承保和风险管理实践的组合。在评估我们投资组合的信用质量以及制定我们的定价和风险管理策略时，我们在评估损失风险时考虑了许多借款人、贷款和物业特征，包括LTV和FICO评分，以及其他一些贷款和物业特征，包括但不限于债务收入比、平均贷款规模、物业类型、占用类型、贷款用途和借款人数量。有关我们直接基本按揭保险的信贷质素和特点的更多资料，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论及分析-按揭保险组合”(项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论及分析-按揭保险组合)。
违约和索赔
缺省值
在我们的抵押贷款部分，违约和索赔周期从收到贷款服务商的违约通知开始。在收到服务商通知借款人拖欠两个月还款后，出于财务报表和内部跟踪的目的，我们将该贷款视为违约。违约可能是由于影响借款人的各种具体事件造成的，包括死亡或疾病、离婚或其他家庭问题、失业、影响经济状况的因素(例如，区域经济中断或与灾害相关的事件，如流行病/流行病、飓风、洪水、龙卷风和野火)或其他事件。气候变化和相关环境因素可能会加剧自然灾害造成的区域经济中断，这可能会增加此类灾害的频率、范围和强度。
我们抵押保险业务的违约率受季节性影响。从历史上看，我们的抵押贷款保险业务经历了第四季度违约数量的季节性增加，以及第一季度违约数量的季节性下降和补救数量的增加。虽然历史上一直如此，但在任何一个特定时期，宏观经济因素对抵押贷款保险业务违约率的影响可能比季节性更大。
目前，由于对新冠肺炎的立法回应，包括CARE法案在内，美国部分住房抵押贷款可能受到或有资格获得某些类型的救济。应联邦或GSE支持的抵押贷款借款人的要求，这些借款人证明了与疫情相关的财务困难，CARE法案要求抵押贷款服务商为这些借款人提供长达180天的抵押贷款支付宽限，如果要求，可以额外延长180天。根据CARE法案，各联邦机构延长了12个月的允许忍耐期，期限的长短取决于机构、所涉抵押贷款的类型以及借款人最初请求忍耐的日期。CARE法案没有规定最初必须提供180天宽限的明确结束日期。有可能在新冠肺炎国家紧急状态结束时，请求初步容忍的能力可能会停止。新冠肺炎最近一次被宣布为持续的国家紧急状态是在2021年2月24日。
随着新冠肺炎止赎的结束，联邦法律要求服务商与借款人讨论忍耐和减轻损失的选择，并在借款人的贷款被转介到止赎之前为借款人提供额外的保护。此外，CARE法案为拥有某些联邦或GSE支持的抵押贷款的住房抵押贷款人提供了临时止赎和驱逐禁令。在多次延长后，这些暂缓期限已经到期；然而，这些暂缓期限的存在严重影响了2020和2021年的索赔过程，因为它阻止了根据我们的保险单提交索赔所需的程序步骤，如下文“索赔”一节所述。参见“监管-联邦监管-关爱法案”。虽然CARE法案和相关的联邦授权借款人减免在整个大流行期间为住房金融体系提供了关键支持，但仍在忍耐的贷款的最终表现尚不清楚。见“第1A项。风险因素-延长贷款保留在违约贷款库存中的期限可能会增加我们最终需要支付的索赔的严重程度。.”
索赔
违约贷款不能成为现行的，或“治愈”，可能会导致根据我们的抵押贷款保险单索赔。按揭保险的索偿量是由违约的情况决定的。欠款补救或不提出索偿的比率，主要视乎借款人的财政资源和情况(包括借款人是否有资格申请贷款修订)、本地房价(即借款人是否能够在全数清偿按揭到期款项的情况下出售物业)、利率、失业、通胀压力和其他影响经济状况的因素而定，而不提出索偿的比率，则在很大程度上取决于借款人的财政资源和情况(包括借款人是否有资格申请贷款修订)、本地房价(即借款人能否全数出售物业以清偿按揭到期款项)、利率、失业、通胀压力和其他影响经济状况的因素。
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词汇表
第一部分项目1.业务
在我们的第一留置权基本抵押保险业务中，为了提交索赔，被保险人必须首先获得财产的所有权(通常通过止赎程序)，或者我们必须批准财产的第三方出售。贷款人通过丧失抵押品赎回权获得财产所有权的时间因州而异，特别是州政府是否要求贷款人通过司法系统完成止赎。索赔活动并不均匀地分布在业务账簿的覆盖范围内。从历史上看，除了经济困难时期外，在保单发出后的头两年里，我们遇到的索赔相对较少。
近年来，由于上文讨论的新冠肺炎相关救济计划，我们收到索赔的平均时间有所增加。例如，联邦和州一级为应对COVID流行病而设立的付款和止赎容忍计划导致违约贷款在我们的违约贷款库存中保留了很长一段时间。见“第1A项。风险因素-延长贷款保留在违约贷款库存中的期限可能会增加我们最终需要支付的索赔的严重程度。.”
对于集合抵押保险，在2021年12月31日占我们RIF的不到1%，o我们的保单通常要求投保人不仅要获得所有权，还要在提出索赔之前积极营销并最终清算房地产资产，这通常会延长违约和索赔提交之间的时间。
除了索赔量，索赔严重程度是影响损失的另一个重要因素。我们通过将索赔支付金额除以原始承保金额来计算索赔严重性。影响索赔严重程度的因素包括但不限于贷款规模、贷款的抵押保险覆盖范围、违约和索赔之间的时间量(根据我们的前期主保单，上限为两年，根据我们的2014和2020主保单，上限为三年)和费用，以及我们与贷款相关的减损和其他损失管理活动的影响。
房价上涨以及止赎前的销售、收购和其他早期工作有助于降低整体索赔严重程度，正如我们可能采取的行动，以减少由于服务商疏忽而导致的索赔支付，如下所述-索赔管理。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--经营成果--抵押--截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度相比--损失准备金.”
理赔管理
我们的理赔管理流程侧重于分析和处理理赔，以确保我们根据保单支付有效理赔。我们的按揭保险理赔管理部门在收到理赔前和理赔后都会抓住机会减少损失。
在我们的按揭保险业务中，在收到有效的索赔后，我们有一系列的结算选择来计算索赔金额(也称为计算损失)，这在我们的总保单中有规定。最常见的情况是，我们用“百分比选择权”来解决有效索赔，方法是支付最高赔偿金，并允许投保贷款人保留房产的所有权。为此，最高赔偿责任是通过乘以确定的。(x)索赔金额(包括未偿还贷款本金，加上在我们的主保单中指定的一段时间的逾期利息，加上与违约相关的某些费用，以及减去某些扣除额) (y)适用的覆盖百分比。我们还有以下其他解决方案：
(i)批准出售选择权：根据我们保单其他规定的任何减免，我们可以考虑贷款人在批准出售(如“卖空”或“代位契据”交易)后收到的净收益来支付索赔金额(不超过贷款人的全部损失或我们根据百分比选择权承担的最大责任)；
(Ii)收购选择权：根据我们保单其他地方规定的任何减价，我们可以在向我们转让物业的良好和可销售的所有权时，支付全部索赔金额(如上所述，但不适用承保百分比)；或
(Iii)预期损失选择权：在某些情况下，正如我们的总保单所概述的那样，如果物业在有效保险承诺日的原始状况(合理损耗除外)以公平市价出售给第三方，则和解主要基于索赔金额减去我们合理预期的净收益。
标的物业以低于未偿还贷款额的价格出售的核准销售通常被称为“卖空销售”。虽然卖空可能会减少我们的最终索赔义务，但在许多情况下，卖空将导致支付相当于百分比选项下最高责任金额的索赔金额。
根据我们的主要政策，我们保留在完成任何卖空交易之前同意的权利。我们已与每一家GSE订立协议，据此，只要卖空符合适用的GSE卖空指导方针和流程，并受这些协议中规定的某些其他因素的限制，我们就GSE所拥有的贷款的卖空事前同意权授予GSE。
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词汇表
第一部分项目1.业务
我们还规定，在特定情况下，对某些贷款服务机构进行卖空的授权是有限的。对于不属于GSE所有且我们尚未向贷款服务机构授予特定委托权的贷款，我们将对每个拟议的卖空进行单独分析，并在适当的时候提供我们对这些出售的同意。过往，我们是在考虑多项因素后才同意进行卖空交易，这些因素包括相对市价的出售价格，以及借款人在出售收益与未偿还贷款额相比是否有任何不足之处。
收到索赔后，我们的损失管理专家可能会专注于：
■审查以确定是否符合适用的贷款发放计划和我们的按揭保险单要求，包括：(I)在签发承保证书时，贷款是否符合保险资格；(Ii)被保险人是否已履行其义务，满足我们支付索赔的所有必要条件，包括提交与索赔相关的所有必要文件(通常称为“索赔完美”)；以及(Iii)贷款是否按照我们的总保单中规定的标准进行了适当的服务；
■分析并及时处理，确保有效索赔得到准确和及时的支付；
■对被保险人提供的减少损失机会的回应；以及
■对取得的不动产进行管理和处置。
Radian Guaranty已经与Fannie Mae签订了保理索赔管理协议，该协议适用于Fannie Mae拥有的根据我们的主保单投保的某些贷款，这些贷款的索赔是在2018年10月1日或之后提交的。根据协议，对于受协议约束的贷款，Radian Guaranty将使用预先协商的费用系数确定构成损失(未支付本金余额和拖欠利息除外)的已覆盖费用的金额。费用因素基于每笔担保贷款的某些特征，包括违约时的未偿还本金余额、财产类型和地点以及财产处置。
拒绝索赔
根据我们的主保单，我们有法律权利在某些情况下拒绝索赔，例如当贷款服务机构在我们的主保单指定的时间段内没有出示完善索赔所需的文件(例如，被保险人已获得财产所有权的证据)时。大多数情况下，索赔拒绝是服务商未能提供贷款发放文件或其他关键服务文档以供审查的结果。
如果在我方提出要求后，未向我方提供贷款申请文件或其他服务文件，我方一般会拒绝索赔。如果我们拒绝索赔，我们可能会继续允许被保险人按照我们的主保单中的规定，在有限的一段时间内完善索赔。如果被保险人及时成功完善索赔，我们将处理索赔，包括在适当的情况下，通过审查贷款文件，以确保承保和贷款服务进行适当的处理。
如果在此过程完成后，我们确定索赔不完善，未满足承保的其他先决条件，或适用任何免责条款，保险索赔将被拒绝，我们认为拒绝索赔是最终的和解决的。虽然我们可能会对拒绝索赔做出最终裁决，但在我们拒绝承保后，我们的决定可能会在我们的主保单条款规定的一段时间内受到法律挑战。
撤职
按揭保险总保单通常通过确立在某些条件下单方面撤销承保范围的权利，保护按揭保险人在保险贷款的发起过程中免受重大失实陈述和欺诈的风险。根据我们的总保单的条款，可能导致我们有权撤销承保范围的典型事件包括：(I)我们依靠保险申请书为贷款投保，而该申请书包含重大失实陈述、失实陈述或遗漏(无论是故意的还是非故意的)，或者是由于欺诈行为而发放的，或者(Ii)我们发现我们投保的贷款在发放过程中存在疏忽。我们也有权撤销因违反被保险人的陈述和保证而产生的权利，这些陈述和保证包含在我们的主保单或背书中，并且是我们委托承保计划所要求的。
如果我们基于确定贷款不符合保险资格而取消承保范围，我们将为被保险人提供一段时间来质疑或反驳我们的决定。如果收到对我们撤销的反驳，并且被保险人提供了支持继续(即不撤销)保险的附加信息，我们将由一名独立的独立调查员在内部重新审查索赔。如果附加信息支持继续承保，则恢复保险，如果有索赔，则进入索赔审查流程的下一步。否则，如果我们确定贷款不符合承保范围，保险证书将被撤销(我们根据主保单的条款发放保费退款)，我们认为撤销是最终的和解决的。虽然我们可能会在内部就解除保险做出最终决定，但在我们在主保单条款规定的一段时间内取消保险后，可能会对我们取消保险的决定提出法律挑战。
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第一部分项目1.业务
金融危机后，FHFA和GSE确定了私人抵押贷款保险公司主保单的最低标准和具体要求，包括限制在满足某些条件时取消保险的权利的解除救济原则。这些解除救济原则限制了整个私人抵押贷款保险业减少损失活动的潜力。
根据这些解除豁免原则，我们在2014年的总体政策和2020年的总体政策中纳入了条款，这些条款一般根据借款人的抵押贷款到期月数提供解除减免。因此，与我们之前的主保单相比，在这些较新的主保单下，我们进行涉及撤销作为补救的减损活动的权利通常受到更多限制，但我们较新的主保单继续包括主保单中规定的某些撤销权利的贷款终身保留，包括欺诈和某些欺诈模式。见“第1A项。风险因素-一般说来，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业惯例或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响.”
理赔金额减少
我们承保的贷款依赖于第三方服务。服务商负责与借款人就其贷款进行主要联系，我们通常不与借款人进行第一方联系。可靠的贷款服务是必要的，尤其是为了及时向我们支付账单和保费，以及有效地减少拖欠或接近拖欠的贷款的损失。因此，适当的贷款服务对我们投保的抵押贷款组合的表现至关重要，特别是在借款人难以偿还抵押贷款的情况下。
我们的总保单要求服务商以合理、审慎的方式为我们的保险贷款提供服务，符合住宅抵押贷款行业正在使用的最高服务标准，根据我们的总保单，我们有权减少或在某些情况下拒绝因服务商疏忽而提出的索赔。服务商疏忽的例子可能包括但不限于：
■未能按照我们主政策的要求及时向我们报告信息；
■未能抓住借款人、房地产经纪人和/或任何其他利害关系方提供的减少损失的机会；
■未能通过借款人可用的计划进行贷款修改和/或再融资，或在向我们提出索赔方面出现不适当的延迟(包括由于对止赎程序处理不当所致)，从而增加了我们需要支付的索赔的利息或其他部分；以及
■未能在我们的主保单规定的时间范围内启动并努力进行止赎或其他适当的程序。
虽然如果我们后来确定索赔无效，我们可以向保单受益人寻求索赔后的赔偿，因为我们的减损流程旨在确保在索赔支付之前遵守我们的保单，但从历史上看，我们不会在索赔支付后向抵押贷款保险单的受益人寻求赔偿。
有时，索赔管理可能会导致与我们的客户发生纠纷，最终导致诉讼或其他法律程序。见合并财务报表附注13。
霍梅格尼乌斯
Homegenius业务概述
我们整体业务战略的一个关键要素是利用我们的本土部门，通过增加我们在住宅房地产和抵押贷款金融市场的多个方面的参与，使我们的业务和收入来源多样化。我们的本土业务包括产权、房地产和科技产品和服务。通过这一业务部门，我们向整个房地产价值链的市场参与者提供一系列产品和服务，包括消费者、抵押贷款机构、抵押贷款和房地产投资者、政府支持企业以及房地产经纪人和经纪人。我们相信，我们的抵押贷款保险业务与我们独特的一套多样化的Homegenius产品和服务相结合，为我们提供了一个与我们的客户更相关的机会，与其他私人抵押贷款保险公司相比，这是我们的竞争优势。
宏观经济状况和其他影响住房、抵押贷款融资和相关房地产市场的事件影响着我们通过本土业务提供的产品和服务的需求。根据住房和抵押贷款金融市场的整体活动以及相关行业的健康状况，我们的本土业务的销售额有所不同。有关更多信息，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--影响我们业绩的关键因素--Homegenius”。
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第一部分项目1.业务
提供的服务
标题服务
我们为抵押贷款人、抵押投资者和GSE以及直接向住房抵押贷款的消费者提供一整套购买、再融资和房屋净值交易的保险和非保险所有权、成交和结算服务。
所有权保险是一种赔偿合同，用于赔偿因不动产所有权瑕疵造成的损失，如不利的所有权利益、留置权或其他产权负担，该损失早于保单，不被排除在承保范围之外。我们的所有权政策是在确定可保险性之后发布的，这是基于所有权搜索，可能包括审查公共土地记录、法庭文件、地图、勘测、之前发布的所有权政策，以及任何其他可能包含房地产权益信息的文件。
有两种类型的产权保险单。贷款人的保单确保被保险抵押贷款的有效性和优先权，通常提供最高至未偿还抵押贷款余额的保险，直到贷款还清为止。业主保单直接发给房地产购买者，并为业主提供等同于房产购买价格的保险。这两种类型的保单都是在购房结束时支付的一次性保费。保费金额因司法管辖区而异，还取决于所提供的保险金额和所签发的保单类型。
保单损失以索赔、赔付和/或保护或确立所有权的成本的形式出现。所有权索赔可能是由许多因素引起的，如所有权搜索和审查错误、欺诈、伪造、不正确的法律描述，以及未能偿还现有的留置权。无论指控的是非曲直，所有权保险公司也有责任在指控承保所有权缺陷的诉讼中为被保险人辩护的费用。
除了产权保险，我们还提供全套产权服务，包括税务报告、记录服务、文件检索、违约产权服务、契据报告和财产报告。我们的结算和结算服务包括部分或全部抵押贷款结算文件的电子执行(EClosing)，以及传统的签字服务。
房地产服务
我们为客户提供房地产服务，包括房地产资产管理和房地产估价服务。我们的资产管理解决方案帮助房地产投资者和贷款人改善其房地产的执行力。通过这些资产管理服务，我们通过监督REO处置过程来管理主要由金融机构和抵押贷款投资者拥有的物业。我们主要通过聘请第三方独立承包商来执行驱逐和赎回过程，以及代表我们的客户进行财产保护和维修，来进行这项工作。此外，我们还提供基于网络的资产管理工作流程解决方案，以协助管理REO资产、租赁物业、批量收购多个物业的尽职调查、减少损失的努力和卖空。
我们还提供全方位的服务，服务于单户租赁资产类别。这一资产类别主要涉及由主要由大型机构投资者拥有的多个租赁物业支持的单一贷款的证券化。我们全面的单户租赁服务提供集中的单点联系，以促进支持单户租赁仓库借贷和证券化活动所需的物业估值和尽职调查服务。我们的仓储贷款估值和尽职调查也为机构iBuyers服务，他们使用技术对房屋进行估值、购买，然后证券化、出租或出售房屋。
通过我们的持牌房地产经纪子公司Red Bell，我们还向贷款人、服务商、投资者和GSE提供一整套房地产估值产品和服务，包括经纪人价格意见(即熟悉特定市场的房地产经纪人提供的价格估计)和各种利用技术的估值，包括混合评估(持牌评估师通过获取技术支持的估值服务来补充他们的努力)。自动化估值服务(使合格用户能够根据技术驱动的对可比交易的数据和信息的分析获得估计值)和交互式估值服务(合格用户可以利用其知识和偏好作为技术工具的输入，以获得估值)。
技术服务
除了上述服务外，我们还在开发越来越多的房地产技术产品和服务，这些产品和服务旨在促进房地产交易，并以专有SaaS解决方案的形式提供。
这些数字服务和解决方案将主要通过我们持牌的房地产经纪子公司Red Bell提供，包括：
■Geneuity，一个SaaS智能工作流程系统，将任务管理、管道跟踪、联系人、文档存储、电子签名和通信等功能集成到一个平台中，使房地产经纪人和经纪人能够更有效地管理房地产交易；
■GeniusPrice技术，这是一个SaaS物业智能平台，将预测建模、人工智能、自动化和图像审查功能与房地产经纪人访问本地数据相结合，以创建价格估计和物业状况报告；以及
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第一部分项目1.业务
■Homegenius Connect是一项帮助感兴趣的购房者与当地房地产中介牵线搭桥的服务。
收入驱动因素
我们的本土业务依赖于抵押贷款、房地产和抵押贷款金融市场的整体活动，以及相关行业的整体健康状况。在一定程度上，由于业务的交易性，我们本土部门的收入会受到不同时期的波动影响，包括反映这些市场活动的季节性波动。销售量还受到市场上提供的竞争公司和替代产品数量的影响。
我们从弧度产权保险公司承保的产权保险中赚取净保费。对于我们的其他Homegenius产品，我们主要使用固定价格合同，根据合同，我们同意以预先确定的单位价格提供指定的服务和交付内容。在较小程度上，对于我们的部分REO管理服务和房地产经纪服务，我们使用销售百分比合同，根据合同，我们在出售每一处房产时获得销售收入的合同百分比。
在大多数情况下，我们与客户的合同不包括最低数量承诺，客户可以随时终止合同。虽然我们的一些合同和转让是重复性的，包括每月重复的转让，但我们目前的家庭收入有很大一部分是交易性的，可能与证券化、房地产购买和销售或其他交易有关。
我们预计我们的技术产品和服务的收入在未来一段时间内将会增长，这将导致总收入的更高比例本质上是经常性的。由于我们目前业务的交易性质，随着交易的开始或完成，我们的本土部门收入可能会在不同时期波动。此外，我们的部门收入受到市场房地产交易量的影响，这些交易量可能会在不同时期波动。见“第1A项。风险因素-我们面临着与我们的本土业务相关的风险.”
有关影响我们的Homegenius业务的最重要因素的更多信息，请参见“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--影响我们业绩的关键因素-Homegenius。”
所有其他
所有其他概述
所有其他活动包括：(I)我们的控股公司Radian Group持有的资产的收入(亏损)；(Ii)非归属或分配给我们的可报告部门的相关一般公司运营费用；(Iii)在我们于2020年第一季度出售这项业务之前所有期间与克莱顿相关的收入和支出；(Iv)与我们的传统评估服务相关的收入和支出，我们从2020年第四季度开始结束这项业务；以及(V)某些其他无形活动，包括对新商机的投资。
有关我们分部报告基础的更多信息，请参见合并财务报表附注4，包括2020年第一季度宣布的相关分配和Clayton出售以及随后的组织变动的影响，以及2020年第四季度宣布的我们传统评估业务的结束。有关克莱顿出售和相关财务影响的更多信息，请参见合并财务报表附注7。
竞争
抵押贷款
我们在竞争激烈的美国抵押贷款保险行业运营。我们的竞争对手主要包括其他私人抵押贷款保险公司以及联邦和州政府机构，主要是联邦住房管理局(FHA)和退伍军人管理局(VA)。
包括我们在内，目前有6名活跃的私人抵押贷款行业参与者获得批准，有资格为GSE承销业务。其他参加者包括：
■Arch Capital Group Ltd(包括Arch Mortgage Insurance Company和United Guaranty Residential Insurance Company)；
■Enact Holdings，Inc.(前身为Genworth Mortgage Holdings，Inc.)；
■埃森特集团有限公司；
■MGIC投资公司；以及
■NMI控股公司
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词汇表
第一部分项目1.业务
我们主要在价格、承保准则、整体服务、客户关系、感知财务实力(包括比较信用评级)和声誉等方面与其他私人抵押贷款保险公司直接竞争。我们按揭保险业务的整体客户服务竞争，包括有效及及时交付产品、及时支付索偿、客户服务、及时及准确的保单管理、培训、减少损失的努力，以及管理和实地服务的专业知识。
对于Radian来说，客户服务还包括我们通过我们的本土业务提供与我们的抵押保险客户相关的产品和服务的能力，并补充我们的抵押保险产品。
抵押保险业的定价一直是竞争性的，但正如上面在“抵押定价”一节中所讨论的那样，随着细粒度、“黑箱”定价和自定义费率卡在整个行业的普及，以及整个行业主保单条款的更加统一，定价已成为私人抵押保险的主要竞争市场因素。我们监控各种竞争和经济因素，同时寻求通过在制定定价策略时平衡信用风险、盈利能力以及数量和资本考虑因素来提高我们投资组合的长期价值。
我们采取有纪律的方法来确定我们的保费费率，并寻求编写一种业务组合，以期产生我们希望的NIW水平，同时管理风险/回报状况，并考虑到竞争环境，最大化我们有保险的抵押贷款组合的长期经济价值。见“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--影响我们业绩的关键因素--抵押-保费。”根据公开信息，我们估计2021年我们在私人抵押贷款保险市场的NIW份额约为16%。
我们的某些私人抵押贷款保险竞争对手目前的财务实力评级比我们更高，和/或是较大公司的子公司，这可能使它们具有竞争优势。
私人抵押贷款保险与联邦住房管理局(FHA)和退伍军人管理局(VA)的单一家庭抵押贷款保险计划争夺可保险抵押贷款市场的份额。私人抵押贷款保险执行在贷款限额、定价、信用指导方针、我们的保单条款和减少损失的做法等方面与FHA提供的计划展开竞争。
自2007-2008年金融危机以来，私人抵押贷款保险业在可保险、低首付市场的份额有所提高，主要原因是：(I)私人抵押贷款保险公司财务实力的改善；(Ii)旨在与FHA计划和执行竞争的新产品、定价交付工具和营销努力的开发；(Iii)FHA定价的提高；(Iv)美国政府寻求对与FHA承保的贷款相关的FHA批准的贷款人进行法律补救；以及(V)联邦住房管理局的各种政策变化，包括全面取消借款人支付的私人按揭保险的保费取消条款。
我们认为，对于FICO得分较高、贷款人偏好以及无法取消某些贷款的FHA保险的借款人来说，更好的执行力为私人抵押贷款保险公司提供了竞争优势。据报道，2021年，FHA在整个有保险的抵押贷款市场(包括FHA、退伍军人管理局和私人抵押贷款保险公司)中的份额为25%，而2020年为24%。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--影响我们业绩的关键因素--抵押贷款--NIW和相关驱动因素.”
如果FHA的竞争地位得到提升，可能会对我们与FHA竞争的能力产生负面影响。参见“监管-联邦监管-住房金融改革和政府支持企业的商业实践” 以讨论可能增强联邦住房管理局相对于私人抵押贷款保险的竞争地位的几个最新发展。
我们还面临着来自退伍军人管理局日益激烈的竞争。根据公开信息，退伍军人管理局在整个有保险的抵押贷款市场的份额在2021年为31%，而2020年为32%。我们认为退伍军人管理局在整个市场中仍然是一个强有力的参与者，因为退伍军人管理局提供100%的LTV贷款，并收取一次性资金费用，可以包括在贷款金额中，而不需要单独的每月费用，而且有资格参加退伍军人管理局计划的借款人数量增加。
此外，随着市场状况的变化，传统私人抵押贷款保险的替代方案可能会变得更加普遍，这可能会减少对私人抵押贷款保险的需求。这些替代方案包括通常被称为“投资者支付的抵押贷款保险”的结构，即不受PMIER约束的传统抵押贷款保险公司的附属公司直接为GSE提供损失保险。有关这些结构的更多信息，请参阅“监管-联邦监管-住房金融改革和GSE的商业实践”。
很难预测未来可能会使用哪些其他类型的信用风险转移交易和结构或其他形式的信用增强，包括GSE赞助的传统抵押贷款保险的替代方案。如果这些替代方案中的任何一个取代了标准的主要贷款水平的私人抵押贷款保险，我们承保的保险金额可能会减少，我们未来的前景可能会受到负面影响。
见“第1A项。风险因素-我们的按揭保险业务面对激烈的竞争。.”
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词汇表
第一部分项目1.业务
霍梅格尼乌斯
我们相信，我们的Homegenius业务定位独特，是为整个房地产价值链的参与者提供一系列产品和服务的供应商。虽然我们不知道其他任何一家公司向住宅抵押贷款和房地产行业提供类似范围的服务，但我们的Homegenius业务在每一个单独的业务线上都有多个强大的竞争对手。
我们本土业务的主要竞争对手包括：
标题服务-Blend Labs，Inc.；Fidelity National Title Insurance Company；First American Financial Corporation；First National Title Insurance Company；Mortgage Connect，LP；National Title Insurance Company；北美所有权保险公司；Old Republic Title Group，Inc.；OS National LLC；Selene Title LLC；ServiceLink IP Holding Company，LLC；Spruce Title Company；Stewart Title Guaranty Company；Summit Title Services，LLC；Westcor Land Title Insurance Company；WFG National Title Insurance Company。
房地产服务-Black Knight，Inc.；ClearCapital.com，Inc.；CoreLogic，Inc.；Covius Holdings，Inc.；Altisource业务部门Equator；First American Financial Corporation；First American Mortgage Solutions，LLC；HouseCanary，Inc.；Keystone Asset Management；Pro Teck Value Intelligence；Res.Net；ServiceLink IP Holding Company，LLC；SingleSource Property Solutions，LLC(Resolute Diligence Solutions)；VRM Mortgage Services
此外，我们相信，我们目前正在开发的技术服务和产品将与各房地产SaaS公司提供的产品展开竞争。在我们本土市场的所有业务领域，我们都以行业专业知识、价格、技术、数据访问、服务水平和关系为基础展开竞争。
顾客
抵押贷款
我们的按揭保险业务的主要客户是按揭银行、商业银行、储蓄机构、信用社和社区银行等按揭发起人。
我们积极监控我们的客户集中度，并定期努力使我们的客户群多样化。根据NIW的衡量，我们最大的单一抵押贷款保险客户(包括分支机构和附属公司)在2021年占NIW的13.9%，而2020年和2019年分别为13.3%和7.2%。2021年，我们最大的10个客户产生的NIW百分比为38.3%。在2021年、2020或2019年，没有一个客户贡献的赚取保费占我们综合收入的10%以上。见“第1A项。风险因素-如果我们失去重要客户的业务，我们的净资产和特许经营权价值可能会下降.”
霍梅格尼乌斯
由于我们在抵押贷款和房地产价值链上提供的产品和服务，我们在本土市场拥有广泛的客户，包括许多抵押贷款客户。我们的主要客户(非附属公司)包括：
■抵押银行、商业银行、储蓄机构、信用社、社区银行等抵押发起人；
■RMBS、全盘贷款和其他与抵押贷款相关的债务工具的集合者、发行人和投资者，包括政府支持企业、私募股权、对冲基金、房地产投资信托基金和投资银行；
■单一家庭租赁仓库贷款人、所有者/经营者、建筑商、资本市场机构投资者和证券化发行人；
■抵押贷款服务商；
■地产经纪和代理；以及
■消费者。
我们的客户包括许多最大的金融机构和抵押贷款部门的参与者，因此，我们的服务收入集中在我们最大的客户中。在截至2021年12月31日的一年中，排名前10位的Homegenius客户创造了Homegenius部门约57.9%的服务收入。
销售及市场推广
我们的销售和营销工作的重点是建立、建立和维护有价值的客户关系。考虑到我们在抵押贷款和房地产领域提供的一系列解决方案，我们相信我们有很大的机会将我们的销售扩大到我们现有的客户基础以及新客户。我们有一支由客户经理组成的核心团队，他们将所有
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词汇表
第一部分项目1.业务
我们业务范围内的产品和解决方案，以及在特定服务和我们所服务的客户的相关需求方面拥有主题专业知识的销售团队。
营销和沟通活动包括直接营销；印刷和数字广告；数字营销(包括电子邮件、网络、内容和社交媒体)；公关和思想领导力；品牌战略和表达；活动营销(包括客户会议、会议和贸易展以及其他旨在创造新销售机会、推动客户采用我们的服务和留住现有客户的有针对性的计划)。我们继续根据当前环境调整我们的销售和营销工作，以提供虚拟连接和与现有和潜在客户互动的工具和技术。
所有的销售和营销工作都由为我们的客户提供额外接触点的功能区域提供支持。例如，我们的内部销售团队负责管理和发展客户关系，并促进更多客户采用我们的客户成功、客户服务和培训团队为客户提供定制化服务和培训课程。
我们预计，我们在抵押贷款和房地产服务业务中销售产品的方式将加强我们与客户的关系，吸引新客户，并增强我们的竞争能力。
投资政策和投资组合
我们的投资组合是我们支付索赔资源的主要来源，也是我们收益的来源。我们寻求根据我们目前的负债预测以及业务和经济前景，在我们的目标风险和回报容忍度范围内管理我们的投资组合，以保持足够的流动性水平，以满足我们目前和未来的运营需求以及其他财务需求。
我们的投资策略采用了一种资产配置方法，该方法考虑了监管限制、我们的商业环境和综合风险以及当前的投资条件。关于我们的固定收益投资，以下内部投资政策指导方针和其他原则在投资时适用，并持续监测。
内部投资政策指南
NAIC认证等值评级内部政策
1“A-”及以上投资组合公允价值的至少75%
2“BBB+” to “BBB-”不超过投资组合公允价值的25%
3 to 6“BB+”及以下不超过投资组合公允价值的10%
我们的投资组合旨在最大化长期预期收益，同时保持可接受的风险水平。我们的投资目标是利用适当的风险管理监督来优化税后回报，同时保留资本。我们根据我们的整体投资组合期限、风险偏好和预期的短期现金需求来调整我们的短期投资水平。
我们的投资政策和战略可能会发生变化，这取决于监管、经济和市场状况，以及我们当时存在或预期的财务状况和经营要求，包括我们目前和未来的税收状况。我们保险子公司持有的投资也受适用于此类保险子公司的保险监管要求的约束。
我们投资组合的监督责任在于管理层，分配由定期资产配置研究确定，并根据风险和税后回报考虑进行校准。我们考虑的风险包括持续期、凸度、流动性、市场、部门、结构性、利率和信用风险。截至2021年12月31日，我们内部管理着8.0%的投资组合(这部分投资组合主要由美国国债、货币市场基金、股票和某些交易所交易基金组成)，其余部分主要由三名外部经理管理。管理层选择外部经理的主要依据是他们是否有能力满足我们的投资目标，并基于诸如历史回报和其管理团队的稳定性等因素。管理层对外部经理的选择由我们董事会的财务和投资委员会提交、批准和监督。
截至2021年12月31日，我们的投资组合的成本基础为63亿美元，账面价值为66亿美元。截至2021年12月31日，我们95.5%的投资组合被评为投资级。截至2021年12月31日，我们投资组合中资产的加权平均存续期为4.5年。有关我们投资组合的更多信息，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-流动性和资本资源-投资组合，”以及合并财务报表附注5和附注6。
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词汇表
第一部分项目1.业务
企业风险管理
风险哲学、愿景和偏好
作为一家金融服务机构，风险管理是我们业务的重要组成部分。以下目标指导我们作为风险管理组织的战略和行动：
■嵌入并不断强化一种纪律严明的全公司风险文化，这种文化利用对风险/回报权衡的理解来推动质量决策，并实现长期的、贯穿整个周期的盈利能力；
■根据可靠的数据和分析以及整个组织的持续反馈，维持信用、承保、定价和风险/回报纪律；
■主动监控商业、交易对手、经济、住房和监管趋势，以识别和缓解新出现的风险；
■不断改进分析和技术能力、流程和系统，以有效识别、评估和管理风险；以及
■开发和利用工具和能力，在我们的风险偏好范围内通知和优化资本配置，以支持我们的公司战略。
风险类别
我们的风险偏好，或者说我们愿意为追求价值而承担的风险量，是由我们的业务战略推动的，该战略由执行管理层制定，并由我们的董事会监督。我们通过以下发生战略执行的关键风险类别来定性定义我们的风险偏好：信贷；财务；战略；运营和监管以及合规。我们并不将声誉风险视为一种不同类别的风险；相反，我们认为声誉风险在我们的整个风险组合中无处不在，因为如果不加以适当的缓解或管理，每个风险本身都会影响我们的声誉。
风险治理
董事会
我们的董事会负责对风险进行全面监督。我们的董事会致力于了解和监督与我们业务相关的最关键的风险，在全体董事会及其委员会之间分配风险监督责任，并审查管理层为管理当前风险以及未来可能出现的风险而制定的制度和流程。
董事会定期与管理层会面，听取来自以下方面的报告：(I)我们关于面临的最重大风险的ERM职能，以及正在采取的评估、管理和缓解这些风险的步骤；(Ii)我们关于网络安全风险的信息安全职能以及我们为缓解此类风险所做的努力；以及(Iii)我们的合规计划以及我们在整个组织中树立合规文化以鼓励道德行为和降低监管违规风险的努力。全体董事会进一步考虑当前和潜在的未来战略风险，作为与管理层举行的年度战略规划会议的一部分。
执行管理
我们的高级管理团队通过各个管理委员会定期监控和讨论与我们业务相关的风险。我们的定价和风险委员会、资本和流动性审查委员会和模型治理委员会(这些委员会共同组成我们的资产负债委员会)专注于识别与定价、信贷、资本、流动性和模型管理相关的风险和决策，包括与不同商业机会相关的风险/回报分析。其他专注于风险管理的管理委员会包括但不限于我们的企业风险管理委员会、执行信息安全委员会、监管合规委员会和企业信息治理委员会。
集成ERM框架
我们采用了一种综合的风险管理方法，其中包括(I)驻留在我们总法律顾问办公室内的集中的机构风险管理职能，负责监督整个组织的风险识别、评估、管理和缓解过程；(Ii)内部审计职能，执行定期的独立审查，并测试整个公司对风险管理政策、程序和标准的遵从性。
我们的企业风险管理框架旨在为执行管理层提供识别和评估我们面临的最重大风险的能力，并调整风险缓解战略，以应对当前商业环境中的挑战，以及可能对我们的运营产生负面影响的外部因素。在实践中，我们的企业资源管理职能代表着跨职能和企业范围的努力，由主题专家和经验丰富的经理组成，利用
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词汇表
第一部分项目1.业务
识别、评估和监控已知风险和新风险的系统方法。风险评估和缓解计划就是为了应对这些风险而制定的。通过管理报告对风险管理计划的有效性进行风险评分和验证，促进项目的可持续性，并促进整个公司风险管理活动的责任追究。
作为ERM计划的一部分，我们的抵押贷款保险和产权保险业务采用了全面的风险管理功能，这些功能与我们董事会风险委员会的监督相结合，负责监督我们风险相关政策的遵守情况，管理我们的保险投资组合，并向管理层、我们的董事会和我们的客户传达与信用相关的问题。
按揭保险风险管理
风险来源和服务。我们相信，了解我们的业务合作伙伴和客户是管理风险的关键组成部分。因此，我们有一个交易对手风险管理团队，该团队利用我们的客户和服务商细分框架，以便我们可以更有效地对贷款表现、承保质量以及客户抵押保险申请的风险概况和业务组合进行持续监控。交易对手风险管理团队监控客户层面的趋势，识别可能超出特定风险容忍度的客户，并与我们的客户共享有意义的性能数据，以帮助他们改进。该团队还负责在我们发现信用表现问题(如较高的提前付款违约水平)时采取贷款人纠正措施。
投资组合管理。我们开发了风险和资本配置模型，以支持我们的抵押贷款保险业务。这些模型提供全面的分析，帮助我们建立产品类型、贷款属性、地理集中度和交易对手的投资组合限制。我们主动监控这些属性和其他属性的市场集中度。我们还识别、评估和谈判终止保险风险和将风险分配给第三方的潜在交易，包括通过再保险安排。请参阅“-风险分布” 以下是关于在我们的按揭保险业务中使用再保险作为风险管理工具的更多信息。作为我们投资组合管理功能的一部分，我们监控和分析抵押贷款保险投资组合中各种风险的表现。我们使用这些信息来开发我们的抵押贷款信用风险和交易对手风险政策，并将其作为我们违约和提前还款分析的一个组成部分。
信用政策。我们维持与抵押相关的信用风险政策，这些政策反映了我们对涉及抵押抵押品的交易对手、投资组合和操作风险的容忍度。基于我们的政策和风险承受能力，我们的信用政策职能部门通过定期监控竞争对手产品、客户对贷款需求的意见、历史业绩和投资组合趋势分析、质量保证结果以及承保人的经验和观察，来制定和更新我们的抵押保险资格要求和指导方针。信用政策职能部门与我们的抵押贷款保险承保人密切合作，以确保承保决策与风险容忍度和原则保持一致。
质量保证。我们的质量保证功能支持我们的信用分析功能，通过审核个人贷款文件来检查承保决策是否符合商定的承保准则。这些审计是针对通过我们的委托和非委托承销渠道提交的贷款进行的。我们的质量保证团队还对我们的客户和承保人进行审计，以监控我们NIW的质量。
减少损失。我们有一个专门的减损小组，与服务商合作，为我们的业绩和不良(违约)投资组合中的贷款识别和寻求减损机会。这包括在违约报告、借款人留住努力、止赎替代方案和止赎处理方面对服务商业绩进行定期监测和基准测试。通过这一过程，我们寻求让服务商对其性能负责，并向服务商传达已确定的服务商性能最佳实践。有关更多信息，请参阅上面的“抵押-违约和索赔-索赔管理”。
风险建模。我们的风险建模团队使用分析技术为广泛的风险管理应用开发和维护经济情景生成模型和贷款水平违约和提前还款模型，包括投资组合分析、信贷决策、预测和损失准备金。
风险分布。在我们的按揭保险业务中，我们使用再保险作为资本和风险管理工具，以降低我们的按揭保险组合在经济周期中的风险状况和金融波动性。我们通过第三方配额份额和超额损失再保险安排来分散风险，包括通过使用抵押贷款保险挂钩票据交易的资本市场。近年来，我们扩大了我们的风险分配战略，以努力优化针对保险风险部署的资本和风险分配的数量和类型。我们的风险分配战略的目标包括：(I)通过降低资本成本、提高资本效率和提高预期资本回报率来支持我们的整体资本计划，以及(Ii)通过经济周期降低投资组合风险和金融波动性。有关我们的再保险计划的更多信息，请参阅合并财务报表附注8。
产权保险风险管理
我们通过使用训练有素的承保人、严格的承保准则，以及在超过某些保单限制的基础上按保单实施风险限额和第三方再保险，对我们的产权保险业务采取审慎的风险评估和管理方法。
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第一部分项目1.业务
承保和质量保证。我们的代理人、承保人和业权审查员接受再融资和购买交易的住宅和商业产权保险审查和承保方面的培训和反馈。选择具体的标题承诺进行进一步审查，以确保承保决定符合商定的承保准则，并且保单在单一风险限制范围内。
信用政策。我们已经为我们的产权保险业务制定并维护了反映我们风险承受能力水平的保单。对选定的贷款类型施加风险限制，目前所有贷款额超过指定金额的保单都需要再保险。
放弃再保险。在我们的产权保险业务中，我们使用再保险作为我们资本和风险管理活动的一部分，包括损失投资组合转移再保险协议，该协议将我们投资组合中与遗留产权保险相关的部分风险(在收购我们的产权保险子公司之前承保的保险)转移给第三方，最高限额为指定的美元。我们目前还与第三方再保险公司维持一份超额损失保单，该保单涵盖我们整个产权保险遗留投资组合超过指定限额的损失。
网络安全风险管理
对于Radian这样的金融机构来说，信息安全是一项重大的运营风险，其中包括网络攻击造成的损失风险。为了降低这种风险，我们有一个信息安全计划，致力于保护我们的公司数据以及客户和合作伙伴委托给我们的数据。我们计划的核心是深度防御战略，该战略利用多层安全控制来保护数据和解决方案。
我们使用美国国家标准与技术研究院网络安全框架(“NIST CSF”)作为管理网络安全相关风险的指导方针。NIST CSF概述了信息安全措施，并对五项功能进行了控制：识别、保护、检测、响应和恢复。我们开发了关键安全服务，包括企业数据保护、漏洞管理和应用安全、托管威胁检测和事件响应。我们通过桌面演习、外部和内部渗透测试以及持续的内部安全测试来测试我们的事件响应准备情况和报告，以确保风险和事件得到识别、上报和沟通，以便进行适当的补救活动，从而将风险降低到可接受的水平。
我们致力于发展和维护我们的信息安全计划，覆盖所有业务领域。我们有一个信息安全委员会，由公司高管、跨职能的事件响应团队和强大的治理机制组成，旨在确保遵守我们的安全政策和协议。见“第1A项。风险因素-如果我们的信息技术系统的安全受到破坏，包括网络攻击，或者我们未能保护机密信息，包括我们维护的个人身份信息，我们可能会招致重大责任或声誉损害。.”
人力资本管理
在Radian近45年的时间里，我们的产品和服务负责任地帮助数百万家庭实现了拥有住房的梦想。全公司对负担得起和可持续的住房所有权的承诺，以及我们对客户和我们生活和工作所在社区的支持，定义了我们作为一个企业是谁，并与我们的核心组织价值观保持一致：交付品牌承诺，为未来创新，创造股东价值，我们的员工是不同的，做正确的事情，合作伙伴赢得胜利。
我们通过支持健康的工作和生活平衡以及以团队为导向的、同一弧度的环境来尊重我们的员工。我们努力提供有竞争力的薪酬和福利计划以及发展机会，同时培育一个每个人都感到被纳入并有权尽其最大努力的社区，并鼓励他们回馈自己的社区，产生社会影响。截至2021年12月31日，弧度集团及其子公司约有1800名员工。
新冠肺炎回应
为了应对新冠肺炎疫情，我们采取了一系列行动，把重点放在保护和支持我们的劳动力上。我们无缝过渡到在家工作的虚拟劳动力模式，并在2021年全年继续为大多数员工提供远程工作选项的灵活性，并为那些希望离家工作的员工提供安全的办公室机会。那些需要在办公室内工作的活动得到了办公室环境中符合疾控中心准则和适用的州和地方要求的有限工作人员的支持。这些努力通过定期的新冠肺炎测试制度得到了进一步的支持。为了弘扬我们的公司文化，鼓励频繁的沟通和友情，我们通过每周CEO信息、CEO和高级管理层圆桌会议以及员工调查建立了频繁的虚拟联系，以鼓励反馈。
我们继续加强我们的员工健康和健康福利以及精神健康计划资源，实施福利计划改革以适应与新冠肺炎相关的休假和困难，修改我们的储蓄和退休计划以符合立法，允许更大的灵活性来应对流行病，并提供获得第三方照顾者和家庭支持服务的机会。
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第一部分项目1.业务
2021年第二季度，为了回应Radian向主要虚拟工作环境的转变，以及员工表达了他们对增加灵活性和远程工作机会的偏好，我们决定退出我们位于费城市中心的前公司总部的所有办公空间，并积极进行转租。作为这一变化的一部分，我们签订了两份总体面积减少的新租约，包括我们位于宾夕法尼亚州韦恩的新公司总部和新泽西州樱桃山的一个地点。
薪酬和福利计划
我们的薪酬计划旨在吸引、留住和奖励拥有支持我们的业务目标、展示我们的价值观、帮助实现我们的战略目标并为我们的股东创造长期价值所需的技能和素质的人才。我们的薪酬计划包括基本工资、年度激励奖金和某些员工的其他与业绩相关的现金激励，如佣金和长期股权激励奖励。
我们的年度短期激励或奖金计划是由我们董事会的薪酬和人力资本管理委员会设计和批准的，以激励我们实现财务目标和执行我们的战略计划，与我们的组织价值观保持一致。遵守我们的价值观和努力推进我们的人力资本管理工作被视为我们员工绩效评估的一部分，并在确定每位员工的年度短期激励奖励时被考虑在内。
除了我们的现金和股权补偿计划外，我们还为员工提供全面的福利方案，其中包括人寿保险和健康(医疗、牙科和视力)保险、带薪休假、带薪育儿假和照顾者假、401(K)计划以及雇主匹配缴费和学费报销的计划。此外，为了支持我们的员工，并推进我们促进负担得起的、可持续的住房拥有的使命，我们为所有符合条件的员工提供节省弧度抵押保险的机会，并部分偿还他们的抵押保险费用。我们正在探索替代方案，以在2022年扩大这一员工亲和力计划。
多样性、公平性和包容性
在弧度，我们致力于一个包容和多样化的工作场所，正如我们的主题所代表的那样。我们很多，我们是一个弧度。我们相信，拥有不同团队的公平和包容的环境可以产生更具创造性的解决方案，产生更好、更具创新性的产品和服务，对于我们吸引和留住关键人才的努力至关重要。
2019年，我们成立了多元化、公平和包容(DEI)理事会，该理事会由我们的首席执行官发起，由高级管理层领导，由公司各地的领导人和员工组成，以推进该计划及其努力。2020年，我们创建并启动了Radian的员工资源小组(“ERG”)计划的框架，这是Radian Dei努力的一个重要方面，因为它不仅创建了员工感到支持的包容性社区，而且丰富了我们的整体公司文化。这些ERG已经在2021年全年扎根，Radian目前有三个活跃的ERG：TrueColors，它将我们的LGBTQIA+员工和盟友聚集在一起；女性，作为我们的女性团体被听到；以及充满活力的十字路口，它突出了交叉性和多元文化。
我们致力于提供平等的就业机会，促进包容性招聘做法，制定有针对性的招聘战略，并提高内部报告能力。2020年，我们对所有经理进行了无意识偏见方面的培训，2021年，我们聘请了一名专门负责Dei的招聘人员，并为所有员工部署了强制性Dei培训。我们还与外部专家合作完成了薪酬公平性分析，以确保对我们的薪酬做法进行客观审查。我们致力于提高我们的Dei成熟度，并制定了我们的Dei路线图，以执行我们多年的Dei战略。我们的路线图承诺我们不断进步，我们每季度向我们的员工报告这一进展。
在性别平等方面，弧度在提升女性职场地位方面取得了长足进步，2021年12月连续第四年获得彭博社性别平等指数的认可。截至2021年12月31日，女性占我们员工总数的59.9%，占直接向首席执行官报告的44.4%，占由助理副总裁及以上级别官员组成的高级管理团队的40.5%。此外，根据Radian Group董事会中的女性人数，Radian被授予2020年女性董事会成员奖，原因是她是一家“获奖公司”，并被评为2021年高管女性董事会多样性冠军论坛之一。
最后，我们知道，推动包容文化需要每一位员工。对于2022年的目标设定，所有员工都被要求在他们的目标计划中包括一个Dei目标。通过让所有员工关注我们的主旨努力的重要性，我们可以继续推进包容和尊重的文化。
人才培养与员工敬业度
我们投资于我们的员工，为职业发展提供机会。人才培养、年度绩效评估(在一定程度上侧重于践行公司价值观)和继任规划都是这项投资的重要方面。这些流程帮助管理层识别和培养顶尖人才以获得领导机会，并支持弧度员工、经理和领导者的知识和技能的成长和发展。
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词汇表
第一部分项目1.业务
为了衡量整个组织的参与度和文化，我们使用员工体验调查。我们最近一次员工体验调查是在2021年进行的，员工参与率为70%(基准为65%)，调查结果显示，敬业度与非敬业度之比为21.5：1(基准为2.1：1)。除了我们的经验调查外，我们还经常使用员工脉搏调查来收集员工反馈。
社区参与
Radian的财务实力和增长依赖于我们员工的福祉，因此，他们生活和我们运营的社区也是如此。我们的企业公民计划是为了鼓励和支持我们员工的慷慨和社区参与。自成立以来，该计划-通过公司和员工的捐款-已经为全国各地的慈善机构提供了大量的财政支持。该计划由三大支柱组成：慈善捐款、配套礼物和社区联系。
新冠肺炎疫情爆发后，我们实施了一系列举措来帮助减轻新冠肺炎疫情的影响，包括将为员工提供的配套礼品计划增加一倍，并将减少的差旅和娱乐费用节省的部分资金传递给支持基本员工的组织。我们以社区为基础的项目，弧度连接提供员工参与和社区参与的机会，包括志愿服务、学习和技能发展的机会，以及建立网络和建立更牢固的工作关系的社交机会。我们相信，这种对社区的承诺有助于我们努力吸引和留住员工。
监管
我们受到联邦和州监管机构的全面监管。以下是对适用于我们业务的GSE的重要州和联邦法规以及其他要求的描述。以下描述参照所讨论的法律和法规全文进行了完整的限定。？在第1A项中。风险因素，见“-我们的保险子公司受到全面的国家保险法规和其他要求的约束，我们可能无法满足这些要求。” and “—立法、行政和法规的改变和解释可能会影响我们的业务.”
国家法规
国家保险监管及我国保险子公司概况
我们和我们的保险子公司受到各个州保险部门的全面监管，这些州的保险部门获得了办理业务的许可。各州的保险法有所不同，但通常赋予机构或官员广泛的监督权，以检查保险公司，执行规则或行使自由裁量权，几乎影响到保险业务的每一个重要方面。这些规定主要是为了保障投保人，而不是为了投资者的利益。
保险条例除其他事项外，涉及公司办理业务的许可、索赔处理、再保险要求、保费费率和提供给客户的保单表格、财务报表、定期报告、允许的投资以及遵守与盈余、股息和其他旨在确保向投保人履行义务的偿付能力措施有关的财务标准。
我们的保险子公司的保险费率和保单表格通常在它们获得业务许可的每个州都受到监管。这些规例旨在保障投保人免受过高、不足或不公平的歧视，并鼓励保险市场的竞争。在我们的保险子公司获得许可的大多数州，保险费率和保单表格必须向州保险监管机构提交，在某些州，还必须在使用之前获得批准。
在按揭保险方面，保险费率可能会根据按揭保险人的亏损经验、开支和未来预测，以精算理据厘定。此外，各州可能会根据不同客户是否“处境相似”来评估向他们收取的费率，也可能在评估抵押保险公司收取的保费费率时，评估抵押贷款保险业的一般违约经验。在许多州，提交的表格允许在一定范围内偏离提交的利率，以考虑与所保险的信用相关的各种因素。
至于所有权保险，保险费率和保单表格必须向州保险监管机构提交，在某些州，还必须在使用之前获得批准。保单表格需要批准，以确保承保范围和例外情况符合国家保险规定。待批准的保险费率通常必须有精算数据或保险费率对公司财务影响的研究提供支持。2017年9月，纽约州金融服务部(DFS)发布了11项NYCRR 228(“第208条”)，对纽约州的产权保险营销做法、费用和交易相关费用进行了监管。第208条限制或禁止书目承销商和代理商向消费者收取某些与书目和结案相关的费用，第208条包含有关营销费用的严格规定，旨在限制或阻止书目行业的某些营销行为。虽然第208条
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词汇表
第一部分项目1.业务
除了目前最严格的图书营销法规之一，其他一些州也对此类活动施加了类似的限制，要么是通过专门针对图书营销的法规，要么是通过更广泛的州保险反诱因和反回扣法律。弧度结算服务公司和弧度产权保险公司已经调整了交易费用、营销做法和费用，以符合第208号法规和其他类似的州法律。
每家保险子公司均应其所在国的保险监管机构以及其获得业务许可的其他司法管辖区的保险监管机构的要求，向这些保险监管机构和NAIC提交各种文件，包括根据SAP编制的季度和年度财务报表。此外，我们的保险子公司要接受保险监管机构对其住所州以及其获得业务许可的每个州的审查。
瑞安集团是一家保险控股公司，我们的抵押保险子公司和产权保险公司都属于保险控股公司制。我们必须遵守宾夕法尼亚州和俄亥俄州的保险控股公司法，因为我们所有的抵押保险子公司都在宾夕法尼亚州注册，弧度所有权保险在俄亥俄州注册。这些保险控股公司法对Radian Group、我们的保险子公司和附属公司之间的某些交易进行了监管。宾夕法尼亚州和俄亥俄州的控股公司法还管辖某些涉及Radian Group普通股的交易，包括构成Radian Group的“控制权变更”以及因此而构成对其保险子公司的“控制权变更”的交易。具体地说，任何人不得直接或间接寻求获得Radian Group或其任何抵押保险子公司的“控制权”，除非此人在向宾夕法尼亚州保险部提交声明和其他文件后获得事先批准，如果控制权变更涉及Radian Group或Radian Title Insurance，则事先获得俄亥俄州保险部的批准。根据宾夕法尼亚州和俄亥俄州的保险法，“控制”的定义是宽泛的，“如果任何人直接或间接拥有、控制、拥有投票权或持有代表宾夕法尼亚州或俄亥俄州注册保险公司控股公司10%或更多有投票权证券的委托书，就被推定为存在”。该法规进一步将“控制”定义为“直接或间接拥有指导或导致”保险公司管理层和政策方向的权力。
此外，我们或我们的附属公司与我们的保险子公司之间或我们的保险子公司之间的重大交易都受某些条件的约束，包括它们是“公平合理的”。这些条件一般适用于控制我们或我们的保险子公司的所有人，或与我们或我们的保险子公司处于共同控制之下的所有人。除非宾夕法尼亚州保险部或俄亥俄州保险部(视情况而定)提前30天发出通知，并在30天内不反对交易，否则我们或我们的附属公司与我们的保险子公司之间可能不会进行某些交易。
截至2021年12月31日，我们的两家主要抵押贷款保险公司是：
弧度保证-Radian Guaranty是我们的主要抵押保险公司，是Radian Group的直接全资子公司。Radian Guaranty是我们目前唯一有资格为GSE贷款提供首次损失抵押保险的抵押保险公司。它是一家单一险种保险公司，受某些州的法律限制，只能承保第一留置权住房抵押担保保险。Radian Guaranty有权在所有50个州、哥伦比亚特区和关岛承保抵押担保保险(或在抵押担保保险没有具体授权的州，抵押担保保险是监管抵押担保保险的适用保险类别)。
弧度再保险-Radian再保险公司是Radian集团的直接全资子公司，是宾夕法尼亚州的一家持牌信用保险公司。我们已经使用Radian再保险公司参与了房利美和房地美开发的信用风险转移计划，因此，Radian再保险公司目前通过这些计划为GSE贷款提供抵押信用风险保险。见“按揭-按揭保险产品-其他按揭保险产品-GSE信用风险转移“有关这些程序的详细信息.
我们还有以下抵押保险子公司：Radian Insurance，Radian Group的直接全资子公司，承保金融危机前承保的少量二次留置权抵押贷款风险；Radian Mortgage AsInsurance，Radian Group的直接全资子公司，截至2021年12月31日没有RIF。
作为我们产权服务业务的一部分，我们通过我们于2018年3月收购的Radian Title Insurance提供产权保险。Radian Title Insurance是一家在俄亥俄州注册的产权保险承保人和结算服务公司，获得在41个州和哥伦比亚特区发行产权保险单的许可。Radian Title Insurance是Radian Group的间接子公司，由Radian Title Services Inc.全资拥有。
抵押贷款保险资本金要求和股息
根据州保险法规，Radian Guaranty必须保持最低盈余水平，在某些州，法定RBC要求基于净RIF相对于法定资本或风险资本的最大比率。最常见的法定RBC要求是，抵押保险人的风险与资本之比不得超过25比1，而在某些其他RBC州，Radian Guaranty必须满足MPP要求。截至2021年12月31日，Radian Guaranty的风险与资本比率为11.1比1，Radian Guaranty符合所有适用的法定RBC要求。有关法定资本要求的更多信息，包括NAIC正在考虑的对示范法案中包括的抵押贷款保险人的最低资本和盈余要求的潜在变化，请参阅综合财务报表附注16。示范法案和新资本框架的最终结果仍然不确定，包括
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词汇表
第一部分项目1.业务
要求的形式，以及如何实施和可能强制执行这些要求。见“第1A项。风险因素-我们的保险子公司受到全面的国家保险法规和其他要求的约束，我们可能无法满足这些要求。.”
根据宾夕法尼亚州的保险法，除非宾夕法尼亚州保险局批准从其他来源支付股息或其他分配，否则股息和其他普通分配只能从保险公司的正未分配盈余中支付。截至2021年12月31日，Radian Guaranty的未分配盈余余额为负5.628亿美元，主要是因为抵押担保保险公司需要建立和维护应急准备金，如下所述。因此，未经宾夕法尼亚州保险部门事先批准，Radian Guaranty不能支付股息或其他普通分配。
在法定申报方面，按揭保险公司每年须预留相当于赚取保费50%的应急储备。应急储备金是为防范灾难性损失而设立的储备金，它基本上限制了按揭保险公司的股息和其他普通分配，因为这些金额在10年内不能转为盈余，除非损失率超过35%，在这种情况下，超过35%的金额可以在某些情况下释放。
鉴于Radian Guaranty的负未分配盈余和持续需要预留应急准备金，我们预计Radian Guaranty在未来几年不会被允许根据适用的保险法向Radian Group支付普通股息。然而，根据宾夕法尼亚州的保险法，保险公司可以要求支付非常分配，但须得到宾夕法尼亚州保险局的批准。有关意外准备金要求和法定股息限制的更多信息，请参见合并财务报表附注16，以及有关近年来从我们的保险子公司支付的资本分配以及2022年2月批准Radian Guaranty向Radian Group返还5亿美元资本的更多信息。
产权保险资本金要求和股息
弧度业权保险需要保留法定保费准备金(“SPR”)，按收取的毛保费的百分比计算。SPR要求由每个州设定，最常见的是7%。然后根据发行时间表收回SPR，该时间表在20年内摊销。除了SPR，Radian Title Insurance还需要定期审查某些财务业绩比率，它所在的州可以根据这些比率的结果对Radian Title Insurance实施资本金要求。
根据俄亥俄州的保险法，除非俄亥俄州保险部批准从其他来源支付股息或其他普通分配，否则只能从保险公司的正未分配盈余中支付股息和其他普通分配。虽然所有向股东建议的股息和分配必须在支付前向俄亥俄州保险部提交，但如果俄亥俄州注册的保险公司有正的未分配盈余，该保险公司可以在任何12个月期间支付股息或其他分配，总额小于或等于以下两者中的较大者：(I)上一年年底法定投保人盈余的10%或(Ii)上一年法定净收入的10%，这两种情况均无需俄亥俄州保险部事先批准。截至2021年12月31日，Radian Title Insurance的未分配盈余为负，为1380万美元，因此，在没有俄亥俄州保险部事先批准的情况下，它无法支付股息或其他普通分配。
其他服务
除我们的保险子公司外，我们的某些其他子公司还受到它们开展业务的州的监管和监督，包括要求它们在开展业务的州获得许可和/或注册。
我们通过红钟开展的房地产经纪业务在所有50个州和哥伦比亚特区提供服务，红钟及其在每个州的指定经纪人必须持有许可证，并根据其开展业务所在州的适用许可法律和行政法规开展经纪业务。作为一家持牌房地产经纪公司，Red Bell通过与这些多重上市服务提供商(“MLS”)签订协议，从多个上市服务机构(“MLS”)接收住宅房地产信息。根据这些协议的条款，Red Bell用于经纪房地产交易并提供估值产品和服务。这些MLS协议包括对通过这些协议获得的MLS信息的允许使用进行限制，并对房地产经纪公司的业务施加要求，以维持继续接收MLS信息的资格。如果这些协议终止，或者红钟公司无法获得这些信息，可能会对红钟公司开展业务的能力产生负面影响。
Radian Mortgage Capital LLC(“RMC”)是Radian Group的间接全资附属公司，成立的目的是探索机会，利用我们的行业知识和客户关系，机会主义地扩大我们聚合、管理和分配抵押贷款信用风险的渠道，包括潜在地购买住宅抵押贷款和发行住宅抵押贷款支持证券。RMC尚未开展业务，但已在14个州获得牌照，并定位于在全国范围内购买和持有住房抵押贷款。见“第1A项。风险因素-在现有业务范围内发展现有业务、追求新业务或新产品和服务的投资使我们面临额外的风险和不确定因素。“
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第一部分项目1.业务
Radian Lender Services LLC为贷款人提供第三方承销和贷款处理服务。该实体及其提供合同承销和贷款处理服务的员工有资格根据在所有50个州和哥伦比亚特区进行承销的安全法案以及符合45个州和哥伦比亚特区的贷款处理要求来提供这些服务。参见“联邦法规-安全法案”。
Radian结算服务公司及其子公司提供所有权和第三方托管服务，这些实体需要在其经营业务的司法管辖区持有许可证。所有权保险代理和第三方托管许可主要由提供服务的州监管，许可和注册通常在每个州的保险部门的管辖范围内。Radian Setting Services作为一家居民产权保险代理机构在宾夕法尼亚州注册和获得许可，并与其子公司一起在另外43个州获得许可。
Radian Value Services LLC是一家评估管理公司，在所有50个州和哥伦比亚特区都有许可证，支持红钟公司提供的某些评估服务。房地产评估管理法规因州而异，但一般赋予机构或官员广泛的监督权，以检查公司和执行规则。虽然这些业务通常受州政府监管，但多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)规定了各州必须实施的关于评估管理公司注册和监管的最低要求。大多数州的立法都是以评估研究所为评估管理公司的登记和监督制定的示范立法为基础的。
信息安全
DFS发布的网络安全法规名为“Part 500”，于2017年3月1日生效，适用于所有根据纽约银行、保险和金融服务法(New York Banking，Insurance and Financial Services Law)许可的金融机构和保险公司，包括Radian Guaranty和我们的某些其他子公司。条例要求涵盖的实体除其他事项外：建立网络安全计划；采用书面网络安全政策；指定负责实施、监督和执行网络安全计划和政策的首席信息安全官；制定政策和程序，确保第三方可访问或持有的信息系统和非公开信息的安全，以及保护信息系统的机密性、完整性和可用性的各种其他要求。同样在2017年，NAIC发布了一部保险数据安全示范法，该法律仿照第500部分，有几个州已经采纳。该示范法声明的用意是，如果承保保险公司遵守第500部分，它也将符合NAIC保险数据安全示范法。
隐私
加利福尼亚州颁布了加州消费者隐私法案(CCPA)，该法案于2020年生效，适用于任何在加州开展业务并符合一定门槛要求的公司。我们认为Radian Group及其某些附属公司可能被视为CCPA涵盖的业务。
CCPA为收集、出售或披露加州消费者个人信息的覆盖企业创建了一个新的隐私框架。受CCPA约束的公司必须建立程序，使其能够遵守加州消费者的数据隐私权，包括披露实体的隐私做法，并在规定的时间范围内回应消费者的请求。CCPA为数据泄露(包括法定或实际损害赔偿)提供了私人诉权，并为其他违规行为提供了加州总检察长的公共执法。
2020年11月3日，加州选民通过了一项名为第24号提案的投票倡议，该提案创建了一部名为加州隐私权法案(CPRA)的新隐私法。CPRA旨在加强CCPA为加州消费者创造的某些隐私保护。尽管CPRA的大部分条款要到2023年1月1日才会生效，但CPRA是一部广泛的隐私法，将为覆盖的实体创造额外的合规义务。
我们已经制定了政策和程序，以遵守CCPA。除了加州，其他州已经开始推进新的隐私法规，联邦监管机构已经提出了联邦隐私立法草案，所有这些法规在一定程度上都可能对覆盖实体施加额外的合规义务，而不是目前有效的义务，可能会影响我们的业务或客户的业务。这些其他法律计划最早在2023年1月生效。
联邦法规
CARE法案
自疫情爆发以来，政府采取了一系列措施来实施旨在帮助受新冠肺炎病毒影响的个人和企业的计划，其中包括2020年3月27日颁布的CARE法案。CARE法案为拥有某些联邦或GSE支持的抵押贷款的住房抵押贷款人提供了临时止赎和驱逐禁令。在多次延长后，GSE暂停独户房地产自有(REO)驱逐的禁令于2021年9月30日到期。GSE对大多数单户家庭止赎的暂停也是
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第一部分项目1.业务
在2021年12月31日到期之前多次延长，这是CFPB实施的止赎暂停的到期日。
此外，根据CARE法案，应联邦支持的抵押贷款借款人的请求，这些借款人证明与疫情有关的财务困难，抵押贷款服务商被要求向这些借款人提供最多180天的抵押贷款宽限，如果要求，可以额外延长180天，而不需要借款人确认他们的困难。CARE法案没有规定最初必须提供180天宽限的结束日期。根据“CARE法案”，各联邦机构延长了12个月的允许忍耐期，这一期限的长短因机构和所涉抵押贷款类型的不同而有所不同。例如，对于那些截至2021年2月28日在活跃的新冠肺炎相关忍耐计划的借款人，GSE将允许的忍耐期从12个月延长到18个月。
两家政府资助企业已宣布，在宽免计划结束时，业主可能无须一次过偿还他们已扣减或暂停的按揭还款，但他们可能有资格获得其按揭服务公司提供的多个不同选择，包括还款计划、恢复正常还款或透过修改调低每月供款额。有关CARE法案对GSE、贷款服务商和我们的PMIER财务要求的潜在影响的更多信息，请参见第1A项。风险因素，见“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE的资格状态，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性,” “—一般说来，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业惯例或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响,” and “—我们的业务在一定程度上依赖于有效和可靠的贷款服务。.”
GSE对抵押保险资格的要求
作为传统按揭贷款的最大购买者，因此也是私人按揭保险的主要受益者，政府资助企业施加资格要求，私人按揭保险人必须满足这些要求，才能获准为政府资助企业购买的贷款提供保险。PMIER最初于2015年12月31日生效，旨在确保核准保险公司拥有足够的财务和运营能力，在各种市场条件下充当GSE的强大对手方。该报告内容全面，几乎涵盖私营政府一般企业贷款按揭保险人的业务和运作的方方面面，包括内部风险管理和质素控制、政府一般企业与核准保险人的关系，以及核准保险人的财政状况。PMIER包含与我们抵押保险业务的开展和运营相关的广泛要求，包括索赔处理、减少损失、文件保留、承保、质量控制、报告和监测等领域的运营要求。Radian Guaranty目前是PMIERs下的一家经批准的抵押贷款保险公司。
PMIER的财务要求要求抵押保险公司的可用资产达到或超过其最低要求资产。PMIER的财务要求包括提高违约贷款的财务要求，以及履行违约可能性较高和/或某些信用特征(如较高的LTV和较低的FICO信用评分)的贷款。关于违约贷款，PMIER认识到，由于联邦应急管理局宣布的重大灾难而成为不良贷款的贷款通常在事件结束后治愈的可能性更高，因此应用与灾难相关的资本费用来降低这些贷款的最低要求资产系数。
2020年，为应对新冠肺炎疫情，政府支持企业发布了于2020年6月30日生效的指导方针(“国家紧急指导方针”)，其中包括通过了“新冠肺炎修正案”，在全国范围内对某些不良贷款(我们称之为新冠肺炎违约贷款)征收与灾害相关的资本金。这些不良贷款包括：(I)发生在新冠肺炎危机期间的初始未付款，或(Ii)受为应对与新冠肺炎相关的财务困难而授予的容忍计划的不良贷款(根据新冠肺炎修正案，假设任何在新冠肺炎危机期间发生初始未付款的贷款都必须遵守容忍计划)，其条款与政府支持企业提供的容忍计划的条款实质上一致。
根据新冠肺炎修正案，灾害相关资本费用适用三个日历月，从贷款成为不良贷款(即错过两个月付款)开始，如果时间更长，则适用于为应对与新冠肺炎相关的财务困难而授予的容忍计划、偿还计划或贷款修改试验期。在2020年12月延长一次后，新冠肺炎危机期于2021年3月31日到期。因此，自2021年4月1日起，灾难相关资本金收费不再适用于所有新违约，而只适用于受新冠肺炎容忍计划约束的新违约，无论容忍计划是在新冠肺炎危机期到期之前还是之后签订的。
只要这些新冠肺炎违约贷款仍在新冠肺炎容忍计划、偿还计划或贷款修改试用期内，灾难相关资本费用将继续适用于这些贷款。此外，如果国家紧急准则和新冠肺炎修正案被终止，那么灾害相关资本费用将根据PMIERS关于由于联邦应急管理局宣布的重大灾难而成为不良贷款的条款适用于违约贷款，只要这些条款仍然适用于财产所在的州。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源--抵押。”
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第一部分项目1.业务
除了对违约贷款和某些履约贷款的财务要求增加外，PMIERS的财务要求还对某些可用资产授予的信贷施加了限制。例如，PMIER将抵押贷款保险人发行的盈余票据的贷款额限制在最低要求资产的9%。此外，PMIER禁止Radian Guaranty从事某些活动，如为联属公司发起或提供服务的贷款提供保险(某些情况除外)，并要求Radian Guaranty在采取许多行动之前事先征得GSE的同意，这些行动可能包括(除其他外)签订各种公司间协议、解决与客户的减损纠纷以及分担风险。
GSE根据PMIER拥有重大酌情权，并可随时修订PMIER，尽管GSE已传达，对于重大变化，包括影响最低所需资产的大规模重大变化，他们通常会在生效日期前180天发出书面通知，并在敲定拟议变化之前与私人抵押贷款保险人就建议的变化进行讨论和评论。PMIERs的最新大规模修订于2019年3月31日生效，PMIERs于2020年6月进一步更新，专门针对新冠肺炎大流行。
政府资助机构日后可能会寻求修订PMIERS 2.0，使该等机构的财务要求与环境保护基金对政府资助机构的资本要求保持一致。ECF于2020年12月敲定，但此后公开提出了进一步的潜在变化，并正在接受FHFA的评估。请参阅“—住房金融改革和政府支持企业的商业惯例“，了解有关ECF的更多信息。
作为我们资本和风险管理活动的一部分，包括根据PMIERS的财务要求管理Radian Guaranty的资本状况，我们通过第三方配额份额和超额损失再保险安排，包括通过使用保险挂钩票据交易的资本市场来分配风险。根据PMIERS的财务要求，我们从这些风险分配交易中获得的初始和持续信贷受到GSE的定期审查，并可能受到ECF的影响，ECF于2020年12月敲定，为GSE自身的信用风险转移活动提供较少的信贷。
见“第1A项。风险因素-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE的资格状态，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性.”
住房金融改革与GSE的经营实践
立法改革
联邦政府通过联邦住房金融管理局(FHFA)和政府支持企业(GSE)、联邦住房管理局(FHA)和退伍军人管理局(VA)等机构的参与，在美国住房金融体系中发挥着重要作用。GSE的章程不能在联邦立法之外改变，通常禁止它们在没有某些形式的信用增强的情况下购买低首付抵押贷款，其中最常见的形式是私人抵押贷款保险。
自2008年9月FHFA被任命为GSE的监管人以来，人们提出了一系列改革美国住房金融市场的立法建议，包括GSE改革的建议，从一些主张几乎完全私有化和取消GSE角色的建议，到支持联邦角色与私人资本相结合的体系的建议。虽然有很多立法建议经过辩论，并偶尔通过各种立法程序推进，但没有任何改革建议进入深入立法阶段。因此，大多数与住房金融体系相关的改革行动都是通过监管行动在行政上进行的。
行政改革
政府的行政部门(“行政部门”)通常通过其部门和监管机构提供对美国住房金融未来的看法，包括未来战略方向和重点领域的目标。因此，政府的更迭可能会显著改变美国住房金融的战略方向。
虽然许多部门或机构以某种方式影响住房金融，但最突出和最直接影响的是联邦住房金融局、住房和城市发展部、美国财政部和CFPB。2021年6月，在最高法院裁定联邦住房金融局的董事可由总统除其他原因外移除后，拜登总统删除了特朗普总统任命的联邦住房金融局董事，并任命桑德拉·汤普森为联邦住房金融局的代理董事。自担任联邦住房金融局代理董事以来，汤普森采取了一系列行动，扭转了前联邦住房金融局领导层的主要重点，即通过提高政府资助企业的整体资本金水平和降低它们的信用风险状况，为政府资助企业退出托管做好准备。相比之下，在代理董事·汤普森(Alipay Thompson)的领导下，联邦住房金融局一直专注于提高抵押贷款的可及性和可负担性，特别是对中低收入借款人和服务不足的社区，此外还确保GSE的安全和稳健。最高法院的裁决规定，联邦住房金融局的董事可以被总统无故撤职，这使得联邦住房金融局的方向及其对政府资助企业的监管受到选举和当时执政政府的政治倾向的影响的可能性比以前更大。
优先股购买协议。根据PSPA的条款，财政部目前拥有GSE的优先股，因此对GSE的命运和方向具有重大影响。在12月之前。
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第一部分项目1.业务
2017年PSPA修正案允许每个GSE保留30亿美元的资本储备，PSPA要求GSE将所有利润全部上缴财政部。2019年9月，财政部和FHFA进一步修订了PSPA，暂停了季度“净值清扫”，并允许GSE集体建立高达450亿美元的资本公积金。2021年1月，在管理层变动之前，PSPA再次修订，允许GSE根据ECF继续保留资本，最高可达新修订的GSE资本要求中规定的金额，如下所述。
作为PSPA 2021年1月修正案的一部分，特朗普任命的财政部领导层和FHFA还同意，GSE必须将其收购风险较高的单户抵押贷款，特别是包括收购具有两个或两个以上较高风险特征(即LTV大于90%，债务收入比大于45%，FICO信用评分低于680)的投资者贷款和单户抵押贷款限制在当时的当前水平。2021年1月的PSPA修正案进一步限制了GSE可能购买的贷款质量，将GSE的购买限制为符合QM定义的贷款等列举类型。2021年9月，拜登任命财政部领导层，联邦住房金融局(FHFA)暂停了2021年1月PSPA修正案中规定的对GSE购买被认为风险更高的贷款的限制。
企业资本框架。整个2020年，在特朗普任命的领导下，FHFA提出了某些举措，为GSE制定新的资本和流动性要求，这被视为未来解除GSE托管的关键。2020年12月，FHFA敲定了针对GSE的新ECF，并提出了新的流动性要求。
与先前版本的ECF相比，ECF于2020年敲定：(I)大幅提高GSE的资本要求；(Ii)减少为GSE提供的用于信用风险转移交易的资本信贷，这是过去几年GSE资本和风险管理策略的重要组成部分；以及(Iii)减少为GSE提供的私人按揭保险贷款的整体资本减免。
2020年12月，FHFA还对GSE提出了新的流动性要求，其中包括基于现金流的新要求以及长期流动性和资金要求。流动性要求原计划于2021年9月生效，但到目前为止还没有被采纳。在代理董事·汤普森的领导下，FHFA评估了2020年敲定的ECF是否有进一步的变化，并在2021年9月提出了一些变化，这些变化的效果将是降低GSE的总资本金要求，包括对信用风险转移给予更大的信任。2021年12月，FHFA还发布了一项拟议的规则，要求GSE向FHFA提交年度资本计划，并向FHFA提供某些资本活动的提前通知。
ECF和拟议的新流动性要求可能会极大地改变政府支持企业的业务做法和运营。无论最终采用何种形式，GSE都可能需要解决与财务、承销、风险管理、交易对手和运营领域相关的许多考虑因素，以符合ECF的新资本金要求和拟议的流动性要求，这可能会对传统抵押贷款市场产生实质性影响，并可能对我们与GSE的业务产生实质性影响。
可获得性和可负担性。拜登政府提出了一项住房计划，重点是：(I)增加获得可持续住房的机会，并使中低收入借款人更容易负担得起住房；(Ii)通过发现和消除住房体系中的歧视性或不公平做法，确保住房金融体系的公平；(Iii)增加住房供应，降低成本，提高住房质量，包括通过投资于住房的弹性、能效和可及性；以及(Iv)提供财政援助，帮助美国人购买或租赁安全、优质的住房，包括首付援助。
自2021年6月领导FHFA以来，除了修改PSPA和提出对ECF的修订外，拜登任命的FHFA领导班子已经进行了改革，以进一步提高抵押贷款的获取和负担能力，包括以下行动：
■2021年8月，与住房和城市发展部签订谅解备忘录，合作解决公平住房和公平贷款问题；
■2021年8月，取消了再融资交易50个基点的不利市场手续费；
■2021年10月，将GSE特别再融资计划的地区收入中位数限制从80%提高到100%，旨在支持中低收入借款人利用低利率环境的能力；以及
■2021年10月，该公司宣布，从2022年初开始，“桌面评估”将被纳入GSE的许多新购买指南中。桌面评估是传统房屋评估的一种替代方案。
除了这些行动，联邦住房金融局还要求GSE制定专注于公平住房的三年计划。
Radian Guaranty和其他私人抵押贷款保险公司一直在与GSE就行业如何支持GSE推进这些目标进行讨论。视乎对话的结果，其中一间或两间政府资助企业可与一间或多间私人按揭保险公司一起或联同一间或多间私人按揭保险公司，推行进一步的措施，以达致房屋政策目标，这些措施可能需要改变政府资助企业的经营手法，并影响我们的
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第一部分项目1.业务
做生意。见“第1A项。风险因素-一般而言，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业实践或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响。”
新产品。2020年10月，FHFA领导层发布了一份关于如何考虑和批准新的GSE活动和产品的流程的拟议规则，征求意见。除其他事项外，拟议的规则将重新定义标准，以确定什么构成需要事先通知联邦食品和药物管理局的新活动，以及确定该活动是否构成需要公开通知和评论的“新产品”，将新产品描述为“联邦食品和药物管理局认为值得公开通知和评论遵守[A级GSE‘s]授权法令、安全和健全或公共利益的。“考虑到GSE的规模和市场影响力，这项拟议中的新规则通常被视为重要的，以确保GSE不会以其他方式侵占可能更适合由私人资本提供服务的领域。
很难预测未来可能会提出哪些类型的新产品和活动，如果适用，也很难预测它们是否会得到FHFA的批准。例如，如果任何现有或未来的信用风险转移交易和结构取代了主要贷款水平或抵押保险的标准水平，我们承保的抵押保险金额可能会减少，这可能会对我们的特许经营权价值、经营业绩和财务状况产生负面影响。
2018年，房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)分别宣布推出试点计划Imagin和EPMI，作为贷款机构获得信用增强并向GSE出售LTV超过80%的贷款的替代方式。这些由投资者支付的抵押贷款保险计划由每个GSE通过不遵守PMIER的实体直接购买，具有许多与私人抵押贷款保险相同的特征，是向个人贷款人提供的传统私人抵押贷款保险产品的替代方案。这些计划经历了有限的销量，并于2021年6月因新业务而停止，尽管它们未来可以重新启动。此外，关于新产品的拟议规则规定，它打算适用于任何未来的试点计划，因此，尚不清楚新规则中提议的相同标准和程序是否也适用于现有的试点项目，如Imagin和EPMI，如果它们重新启动的话。
新冠肺炎。除了上面讨论的问题，政府资助企业的未来可能会继续受到正在进行的新冠肺炎大流行的影响。鉴于新冠肺炎疫情，联邦住房金融局调整了对GSE的监管，以确保GSE能够支持受疫情影响的借款人，并保护住房金融体系的持续运作。
为了应对这一流行病，联邦住房金融局和政府支持企业暂时停止了所有丧失抵押品赎回权和驱逐行为；暂时实行了抵押贷款忍耐；暂时简化了评估、就业核查和贷款关闭流程，以解决社会疏远和居家订单在抵押贷款发放过程中造成的摩擦；对忍耐贷款的服务商预付款义务实施了4个月的限制；从2020年6月30日起通过了对PMIER的“新冠肺炎修正案”；并规定新冠肺炎忍耐的贷款将留在抵押贷款支持证券池中。为了帮助退出新冠肺炎忍耐计划的借款人，GSE还提供了解决预付付款的选项，其中包括延期付款、借款人偿还计划和贷款修改。GSE已经更新了关于特定于新冠肺炎相关忍耐选项的服务商指南，包括借款人是否有资格享受这些计划。
2021年6月，中国商品期货交易委员会发布了一项修订第X条的最终规则，该规则为服务商提供了一种选择，即根据对与新冠肺炎相关的困难的人不完整的减损申请的评估，向借款人提供某些简化的贷款修改选项。该规则还针对新冠肺炎忍耐计划接近尾声的借款人提出了临时服务商沟通要求。
随着形势的不断发展，联邦住房金融局和政府支持企业在应对新冠肺炎问题上的行动或潜在的不作为，可能会继续对住房金融体系的整体运作产生重大影响。在第1A项中。风险因素，见“-一般说来，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业惯例或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响“和 “-我们的按揭保险业务面对激烈的竞争。”
HUD/FHA
私人抵押贷款保险与联邦住房管理局的单一家庭抵押贷款保险计划争夺可保险抵押贷款市场的份额，包括在贷款限额、定价、信用指导方针、我们的保单条款和减少损失实践的基础上。
自金融危机以来，私人抵押贷款保险业提高了其在可保低首付市场的份额，主要原因是：(I)私人抵押贷款保险公司财务实力的提高；(Ii)旨在与FHA计划和执行竞争的新产品、定价交付工具和营销努力的开发；(Iii)FHA定价的提高；(Iv)美国政府寻求对FHA批准的与FHA承保贷款相关的贷款人进行法律补救；以及(V)联邦住房管理局的各种政策变化，包括全面取消借款人支付的私人按揭保险仍然存在的保费取消条款。
如上所述，拜登政府一直在采取行动，以推进其宣称的目标，即增加中低收入借款人获得负担得起的抵押贷款的机会。在这方面，拜登政府可能会选择降低FHA的年度或预付保费和/或取消FHA的贷款终身保费要求
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词汇表
第一部分项目1.业务
有保险的贷款。目前尚不确定FHA是否以及何时可能改变其定价，以及此次降价可能采取何种形式；然而，与通过拥有私人抵押贷款保险的GSE执行相比，FHA定价的任何变化都将改善FHA的执行，可能会对我们的NIW交易量产生负面影响。
正如上一次在2021年11月报道的那样，FHA的相互抵押保险(MMI)基金2021财年的综合资本比率为8.03%，高于FHA要求维持的2%的比率。虽然这将表明FHA降低定价的可能性可能更大，但疫情对FHA的保险投资组合产生了重大负面影响，包括严重拖欠贷款的总比例大幅上升，使得FHA未来可能采取的任何定价行动更加难以预测。
此外，2019年，住房和城市发展部(HUD)与司法部(DoJ)发布了一份谅解备忘录(MOU)，就执行虚假申报法(FCA)的流程以及修订2020年1月1日生效的年度和贷款级别证书提供了指导。谅解备忘录规定，被指控违反FCA的行为将主要通过住房和城市发展部的行政诉讼解决，只有在某些情况下才会提交司法部。尽管我们不认为谅解备忘录对与FHA有业务往来的贷款机构产生了重大影响，但它可能会使FHA对那些此前因担心美国司法部寻求针对FHA贷款机构的法律补救措施而减少与FHA业务的贷款机构更具吸引力。
“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)
多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)要求几个监管机构进行重大的规则制定，以实施其条款。多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)设立了CFPB，根据联邦法律监管提供和提供消费金融产品和服务，包括住宅抵押贷款，并将权力移交给CFPB，以执行许多现有的与消费者相关的联邦法律，包括贷款真实性法案(Truth In Lending Act)和RESPA。
根据多德-弗兰克法案，私人抵押贷款保险公司的最重要条款包括偿还抵押贷款条款(“偿还能力规则”)的能力，包括QM规则(定义见下文)中规定的相关安全港、证券化风险保留条款以及根据真实贷款法和RESPA扩大的抵押贷款服务要求。
合资格按揭规定-偿还要求的能力
偿还能力规则要求抵押贷款人做出合理和善意的决定，即在贷款完成时，消费者有合理的偿还贷款的能力。多德-弗兰克法案规定，如果贷款具有某些符合合格抵押贷款定义的低风险特征，债权人可以推定借款人将有能力偿还贷款(“QM规则”)。这一QM推定通常是可推翻的，然而，被认为风险最低的贷款被授予与借款人偿还贷款能力有关的责任的避风港(“QM避风港”)。
在实施质量管理规则时，CFPB为贷款建立了严格的承保和产品特征要求，以被视为合格抵押(“原始质量管理定义”)，包括借款人在贷款生效后的债务与收入比率不超过43%。作为最初的QM定义的一部分，CFPB还为GSE设立了一项特别豁免，通常被称为“QM补丁”，允许任何符合GSE承销和产品功能要求的贷款被视为合格抵押贷款，即QM，无论贷款的债务收入比是否超过43%。
2020年12月，CFPB最终确定了QM的两个新定义。其中一个新的质量管理定义(“新的一般质量管理定义”)旨在用一种新的基于定价的质量管理方法取代原来的质量管理定义中以承保为重点的方法，包括43%的债务收入比限制。根据新的一般质量管理定义，某些承保考虑事项将被保留，但如果贷款定价不高于平均最优惠报价利率(“APOR”)2.25%，则通常获得质量管理地位。定价为比Apor高出1.5%或以下的贷款受QM避风港的约束，而所有其他QM贷款将获得一般可推翻的推定，即贷款符合偿还能力标准。
另外，CFPB为第一留置权、固定利率贷款创建了另一个新的质量管理定义(“经验质量管理”)，这些贷款在36个月的调整期内符合某些业绩要求，并保留在贷款机构的投资组合中，直到调整期结束。这两个新的质量管理定义都于2021年3月1日生效。新的通用QM定义最初的强制性合规日期为2021年7月1日，在此之后，原有的QM定义和QM补丁将不再适用。2021年4月，CFPB发布了一项新规则，将新一般QM定义的强制性合规截止日期推迟到2022年10月1日，从而将原始QM定义和QM补丁保留到2022年10月1日。
2021年4月8日，GSE宣布，对于在2021年7月1日或之后收到的贷款申请，他们将只购买符合新的一般QM定义的贷款。因此，尽管CFPB已将新的一般QM定义的强制性合规日期推迟到2022年10月1日，但对于在2021年7月1日或之后收到申请的GSE收购的贷款，QM补丁实际上仅限于满足新的一般QM定义的贷款。与那些根据QM补丁获得QM指定的贷款相比，GSE的这一决定减少了原本被指定为QM的贷款数量，尽管不是实质性的。
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词汇表
第一部分项目1.业务
QM规则要求，在成交时或成交前支付的积分和费用不得超过总贷款金额的3%，对于低于114,847美元的贷款金额，规定更高的积分和费用门槛。借款人在贷款结束时或之前支付的任何抵押保险保费必须适用于3%的点数和费用计算，除非此类保费超过FHA预付保费金额，并可按比例自动退还。对于与FHA保费相关的点数和费用没有类似的限制，因此FHA对于较小的余额贷款具有市场优势，因为3%的上限更容易达到。
多德-弗兰克法案还赋予FHA、VA和USDA灵活性，可以为其保险担保计划建立自己的合格抵押贷款定义。联邦住房管理局(FHA)和退伍军人管理局(VA)都创建了自己的合格抵押贷款定义，这与CFPB最初的QM定义和新的一般QM定义都不同。例如，FHA的QM安全港定义目前适用于定价为Apor或低于Apor的贷款加上115个基点和FHA的年度抵押贷款保险费率之和，这实际上比新的一般QM定义下采用的QM安全港更宽。与CFPB最初的QM定义和适用于GSE购买的贷款的新的一般QM定义相比，这些合格抵押贷款的替代定义对贷款人和抵押贷款持有人更有利，这可能会推动这些机构的业务，并对我们的抵押贷款保险业务产生负面影响。
有关CFPB建议的新通用质量管理定义及其可能给我们带来的风险的更多信息，请参见“项目1A”。风险因素-抵押贷款发放量的减少可能会导致我们开展新的抵押贷款保险业务和开展抵押贷款业务的机会减少。”
合格住宅抵押法规-证券化风险保留要求
多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)要求证券化公司保留与其转让、出售或转让的抵押贷款相关的至少5%的信用风险，除非抵押贷款是合格住宅抵押贷款(QRM)或由FHA或另一家联邦机构承保(“QRM规则”)。根据适用的联邦法规，合格抵押贷款通常被定义为符合CFPB质量管理规则(CFPB‘s QM Rule)规定的合格抵押贷款要求的抵押贷款。由于美国政府向GSE提供资本支持，GSE目前在托管期间符合多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)拟议的风险保留要求，因此向GSE提供贷款的卖家目前不受上述风险保留要求的约束。这意味着，根据QRM规则，证券化公司将不需要根据QRM规则保留风险，这些贷款由GSE在托管期间担保。
QRM规则要求实施该规则的机构不迟于其生效日期后四年(即2018年12月)审查QRM定义，此后每五年审查一次，并允许每个机构随时请求审查该定义。2019年12月20日，美国货币监理署、美联储理事会、联邦存款保险公司、美国证券交易委员会、联邦住房金融局和住房和城市发展部宣布开始审查QRM规则。2021年12月，在完成这项审查后，这些机构公布了这项审查的结果，并决定目前不建议对合格住宅抵押贷款的定义进行任何修改。
其他
多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)在美国财政部内设立了联邦保险办公室(FIO)。虽然保险业监督办公室对保险业务没有一般的监管或监管机构，但该办公室的董事(Standard Chartered Bank)履行着与保险有关的各种职能，例如担任金融稳定监督委员会(Financial Stability Supervisor Council)的无投票权成员。很难预测立法者或其他执行机构是否会在FHFA之外寻求制定和实施抵押贷款保险业的联邦标准。任何偏离当前国家监管体系的做法都可能极大地改变合规负担，并可能影响我们的财务状况。
此外，多德-弗兰克法案第1473条规定了各州应实施的关于评估管理公司(“AMC”)注册和监管的最低要求，包括弧度评估服务。2015年，六个联邦监管机构(货币监理署、联邦储备委员会(Federal Reserve Board)、联邦存款保险公司(FDIC)、国家信用合作社管理局(National Credit Union Administration)、CFPB和FHFA)批准了最终规则，为AMC的州注册和监管制定了联邦最低要求。
所有接受州注册的资产管理公司(包括Radian估值服务公司)必须满足某些最低标准，包括要求：(I)建立和遵守旨在确保资产管理公司只聘用具备胜任完成特定评估任务所需的适当教育、专业知识和经验的评估师的流程和控制，以及(Ii)建立和遵守合理设计的流程和控制，以确保资产管理公司根据适用的评估独立性标准和法规开展其评估管理服务。
RESPA
与联邦监管的抵押贷款的发起或再融资相关的结算服务提供商受RESPA和法规X的约束。根据多德-弗兰克法案，实施和执行RESPA的权力移交给CFPB。RESPA授权CFPB、美国司法部、州总检察长和州保险专员提起民事执法行动，并规定刑事处罚和私人诉权。
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第一部分项目1.业务
就RESPA而言，RADIAN附属公司提供的抵押保险、产权保险和其他产品和服务被视为结算服务。RESPA第8条的反转介费和反回扣条款一般规定，除其他事项外，结算服务提供商不得支付或接受与推荐结算服务或分享这些服务的费用相关的任何有价值的东西。RESPA还禁止要求使用关联公司提供结算服务，并要求在使用关联公司提供结算服务时披露某些信息。除了抵押保险，我们还通过我们的HomeGenius业务向我们的客户提供一系列服务，包括房地产、估价、混合评估、产权和成交服务，其中许多服务被视为RESPA的结算服务，因此，必须遵守RESPA的反转介费、反回扣和所需使用条款。
过去，我们和其他抵押贷款保险公司曾面临诉讼，指控其中包括，我们的专属再保险安排构成了根据RESPA向抵押贷款机构支付的非法款项。我们还受到诉讼，指控我们的联营抵押保险和合同承保服务违反了RESPA。此外，我们和其他抵押贷款保险公司一直受到州和联邦政府机构(包括CFPB)的询问和调查要求，要求提供与自保再保险相关的信息。
2013年4月，我们与CFPB达成和解，结束了对Radian Guaranty的调查，没有发现任何不当行为。作为和解协议的一部分，Radian Guaranty支付了民事罚款，并同意在截至2023年的10年内，不会签订任何新的自保再保险协议，也不会根据任何现有的自保再保险协议对任何新贷款进行再保险。2015年6月，Radian Guaranty与明尼苏达州商务部执行了一项同意令，解决了明尼苏达州商务部有关明尼苏达州涉及抵押贷款保险的自保再保险安排的悬而未决的调查，没有发现任何不当行为。作为同意令的一部分，Radian Guaranty支付了民事罚款，并同意在2025年6月之前不会达成新的自保再保险安排。自2007年以来，我们没有签订任何新的专属自保再保险安排。此外，根据“私人按揭保险计划”，政府资助企业禁止私人按揭保险公司订立专属自保保险安排。
房主援助计划
“2021年美国救援计划法案”(American Rescue Plan Act of 2021年)授权为房主援助基金提供约99亿美元的资金，用于“防止房主抵押贷款拖欠、违约、丧失抵押品赎回权、公用事业或家庭能源服务的损失，以及2020年1月21日之后经历财务困难的房主的流离失所。”自这项立法颁布以来，财政部已经发布了关于这一计划的指导意见，并宣布了各州的预期拨款，每个州、哥伦比亚特区和波多黎各的法定最低要求为5000万美元。根据财政部发布的指导意见，这些资金的合格用途可能包括抵押贷款支付援助、与忍耐期、拖欠或违约有关的住房费用援助、促进抵押贷款利息减免、援助保险支付(包括抵押保险、公用事业和税收支付)等。见“住房金融改革和政府支持企业的商业实践”行政改革--新冠肺炎“以上是关于努力支持受疫情影响的借款人的更多信息。
《安全法案》
外管局法案及其对应的州法律规定，抵押贷款发起人必须在其运营所在州的州机构获得许可，和/或在全国抵押贷款许可系统和登记处(“登记处”)注册。登记处是由州银行监管者会议和美国住宅抵押贷款监管者协会建立的数据库，跟踪贷款发起人的许可证和资格要求。除其他事项外，该数据库的建立是为了支持每个州对抵押贷款发起人的许可。
作为这一许可和登记过程的一部分，贷款发起人如果是存款机构以外的机构或其某些子公司的雇员，在每种情况下都受联邦银行机构的监管，一般必须根据从事贷款发放活动的每个州颁布的《外管局法案》准则发放许可证，并在登记处登记。此外，大多数州将承销和贷款处理定义为在持牌抵押贷款发起人的监督下履行的文书和行政职责。提供我们的合同承销和贷款处理服务的实体及其员工在所有50个州和哥伦比亚特区的承销均符合SAFE法案，在45个州和哥伦比亚特区的贷款处理也符合SAFE法案。
取消按揭保险
“自置居所津贴”就“自置居所津贴”所界定的“住宅按揭交易”，对借款人支付的私人按揭保险施加若干取消及终止规定，并要求借款人就其在法律下的权利作出若干披露。具体地说，如果某些条件得到满足，自置居所协议规定，一旦抵押贷款的本金余额根据贷款的初始摊销时间表首次预定达到房屋原值的80%，或根据实际付款达到房屋原值的80%，则大多数贷款的私人抵押贷款保险可以应借款人的要求取消。
此外，在某些条件得到满足的情况下，高保局规定，一旦抵押贷款的本金余额首次被安排在以下时间，大多数贷款的私人抵押保险将受到服务机构发起的自动终止的约束。
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第一部分项目1.业务
根据贷款的初始摊销时间表，达到房屋原始价值的78%(或者，如果贷款在那一天不是现款，则在贷款变成现款的日期)。自置居所计划进一步规定，大部分贷款的私人按揭保险须在贷款分期还款期的中点(或如贷款在该日不是现期，则在贷款变为现期之日)之后最终终止。
HPA还为终止与“高风险”贷款有关的私人抵押贷款保险制定了特别规则。HPA没有定义“高风险”贷款，但对于符合GSE贷款限额的贷款，则留给GSE来决定，而对于任何其他贷款，则留给贷款人来决定。对于超出符合贷款限额的“高风险”贷款，只要满足某些条件，一旦根据贷款的初始摊销时间表，一旦抵押贷款的本金余额首次计划达到房屋原始价值的77%，服务机构就被要求启动终止。服务机构有义务核实贷款满足终止借款人支付的私人抵押贷款保险的所有HPA要求的日期，并迅速指示私人抵押贷款保险公司终止承保范围。
虽然自置居所津贴并没有规定，但政府资助企业的指引目前亦规定，当符合某些条件时，借款人可要求取消大部分贷款的借款人自付按揭保险，而根据房屋的现值，贷款人的按揭成数为：75%或以下，或80%或以下，视乎贷款的调味性及其他因素而定。GSE未来可能会改变这些指导方针，包括扩大他们的抵押贷款保险取消要求，这可能会对我们的业务产生负面影响。在第1A项中。风险因素，见“-一般说来，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业惯例或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响.” and “—我们的按揭保险业务面临激烈的竞争。”
公平信用报告法(FCRA)
FCRA对允许使用信用报告信息和在使用信用报告中的信息时必须向消费者披露的信息施加了限制。联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)的一些工作人员解释称，FCRA要求抵押贷款保险公司在抵押贷款保险申请被拒绝或根据消费者信用报告中包含的全部或部分信息收取更高保费的情况下，向消费者发出“不利行动”通知。
隐私和信息安全--1999年“格拉姆-利奇-布莱利法案”(“GLBA”)和其他监管要求
作为我们业务的一部分，我们和我们的某些子公司维护着大量的机密信息，包括关于消费者和我们员工的非公开个人信息。我们和我们的客户受到各种隐私和信息安全法律法规的约束。GLBA对金融机构提出了隐私要求，包括保护和维护消费者的非公开个人信息和记录的义务，以及对此类信息的重新使用的限制。GLBA由州保险监管机构和联邦监管机构执行。
此外，许多州已经制定了隐私和数据安全法，在GLBA之外规定了合规义务，例如：要求在安全漏洞导致有合理理由相信未经授权的人可能获取消费者非公开个人信息的情况下发出通知；对消费者个人信息的销售和使用施加额外限制；赋予消费者访问和删除其个人信息的新权利；以及为数据泄露行为设定新的私人诉权。参见“-国家法规-隐私”。
联邦和州机构加大了对与隐私、数据安全和网络安全相关的合规义务的关注。CFPB、货币监理署和非政府监管机构，如金融业监管局(FINRA)宣布了新的合规措施和执法努力，旨在监测和监管个人消费者数据的保护，包括以下方面：金融产品和服务的开发和交付；承保；抵押贷款服务；信用报告；数字支付系统；以及供应商管理。有关DFS的网络安全法规和加州消费者隐私法案的信息，请参阅上面“-州法规”下的“-信息安全”和“-隐私”。
公平借贷和公平服务
联邦“公平住房法”是1968年“民权法案”的一部分，该法规定，业务包括从事住宅房地产相关交易的任何人：(1)在被禁止的基础上歧视任何人与住房有关的贷款活动，或(2)任何人因被禁止的基础而在向任何人出售或租赁住房“或提供与此相关的服务或设施”方面歧视任何人，均属违法。
同样，“平等信贷机会法”和B条例规定，债权人在消费者或商业信贷交易的任何方面，在禁止的基础上，在信贷交易的任何方面歧视申请人，或向申请人或潜在的申请人作出任何口头或书面陈述，以阻止合理的人在禁止的基础上提出或寻求申请，均属违法。
这些法律旨在解决贷款和其他住房相关活动中的歧视问题，禁止故意或表面中立的政策或做法产生“不同影响”的歧视；即在被禁止的基础上不成比例地排斥人或加重人的负担，而不需要证明是故意的歧视。
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第一部分项目1.业务
2020年9月，HUD发布了最终规则(2020规则)，修改了证明不同影响索赔的要求。2021年6月，HUD发布了一份拟议规则制定(NPRM)的通知，提议废除其2020年的规则，该规则被批评为更难提出不同的影响索赔，并恢复HUD先前对不同的影响规则的解释。为此，拜登政府表示，它打算将重点放在歧视性和不公平的住房做法上。
作为支持住宅房地产交易以及抵押贷款生产和融资过程的产品和服务的提供商，公平贷款和服务法律可能会影响我们交付或进行产品和服务的方式，包括响应客户要求。
按揭保险税额扣除
2006年，国会颁布了私人抵押贷款保险减税政策，以促进住房拥有率。这项扣除是临时制定的，已于2011年底到期。自2011年以来，私人抵押贷款保险税收减免已经延长了六次，最近一次是针对截至2021年12月31日支付的保险费。很难预测未来是否会延长扣除额。
联邦消费者保护法
由于我们目前和未来潜在的某些业务活动是针对消费者的，或者影响其他人向消费者提供的房地产和抵押贷款相关服务，我们可能会受到多项联邦消费者保护法的约束，包括可能更直接适用于我们的法律。除本法规部分其他部分讨论的法律法规外，这些法律还可能包括：
■“贷款法”和“Z条例”，要求披露抵押贷款成本和对消费者的其他通知；
■“平等信贷机会法”和“B条例”，禁止在信贷发放中基于年龄、种族和其他特征的歧视；
■“公平住房法”，禁止在购买住房、获得抵押贷款或其他与住房有关的活动方面基于种族、性别、民族血统和其他特征的歧视；
■“公平收债行为法”，规范收债通信和其他活动；
■禁止不公平、欺骗性或滥用行为或做法，禁止与消费者就消费金融产品或服务进行交易或提供消费金融产品或服务的不公平、欺骗性或滥用行为或做法；
■CAN-Spam Act，规范商业和营销电子邮件，包括收件人让发件人停止发送电子邮件的权利；以及
■“电话消费者保护法”对某些与营销有关的电话、短信和传真进行了规范和限制。
我们还可能被要求遵守与这些联邦消费者保护法类似的州法律，这些法律在一定程度上适用于我们的企业。
巴塞尔协议III
在过去数十年，巴塞尔银行监管委员会(下称“巴塞尔委员会”)为评估银行的资本充足要求(“巴塞尔III”)确立了国际基准。这些基准包括与住宅贷款和证券化活动相关的资本标准，以及对私人抵押贷款保险公司来说重要的是，这些贷款的抵押贷款保险的资本处理。然后，美国银行业监管机构通过制定规则来解释和实施这些基准。
2013年7月，美国银行业监管机构颁布了被称为“美国巴塞尔III规则”的规定，以实施巴塞尔框架的重要内容。除其他外，美国巴塞尔III规则还修订和加强了美国银行机构基于风险的一般资本金规则。如今，美国巴塞尔III规则对一到四户住宅物业担保的贷款赋予了风险权重。一般来说，根据今天实施的美国巴塞尔III规则，明确的政府担保(FHA/VA/USDA)获得0%的风险权重，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)相关贷款获得20%的风险权重。由一至四个家庭住宅物业的第一留置权担保的非政府相关抵押贷款敞口，如果是谨慎承保的，并按照原始条款履行，将获得50%的风险权重。所有其他1比4的家庭住房抵押贷款都被赋予了100%的风险权重。
2014年12月，巴塞尔委员会发布了对巴塞尔III进行进一步修订的建议。该委员会建议调整住宅抵押贷款敞口的风险权重，将LTV比率和借款人偿还抵押贷款的能力考虑在内，这是巴塞尔III之前没有考虑的。提议的LTV比率没有考虑任何信用增强，包括私人抵押贷款保险，但在2015年3月，美国银行业监管机构澄清，根据美国巴塞尔III规则，LTV比率的计算可以考虑信用增强，如私人抵押贷款保险。在2015年3月，美国银行业监管机构澄清，根据美国巴塞尔III规则，计算LTV比率可以考虑信用增强，如私人抵押贷款保险
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第一部分项目1.业务
确定贷款是否按照审慎的承保标准发放，以获得优先50%的风险权重。该提案的评议期于2015年3月结束，2015年12月，巴塞尔委员会发布了第二份提案，保留了最初草案中的LTV条款，但没有涉及借款人偿还抵押贷款的能力的条款(“2015年巴塞尔委员会提案”)。2015年巴塞尔委员会提案的评议期于2016年3月结束。到目前为止，联邦监管机构还没有通过或实施任何新的法规，包括基于这些提案，更新或修改美国巴塞尔协议III的规则。
巴塞尔委员会关于巴塞尔III的修订和最终建议于2017年12月公布(“2017巴塞尔委员会III建议”)，其中包括最终确定的住宅抵押贷款敞口的风险加权准则。这些规则承认主权政府(如FHA、VA、USDA和Ginnie Mae)提供的担保抵消了资本金要求，导致风险权重为0%。尽管2017年巴塞尔委员会III的建议包括考虑LTV比率，包括第三方私人抵押贷款保险和GSE提供的信用增强对LTV比率的影响，但第三方私人抵押贷款保险和GSE提供的信用增强将具有比明确政府担保的产品更高的风险权重，从而使私人抵押贷款保险担保的贷款处于不利地位。目前尚不清楚美国是否会根据2017年巴塞尔III委员会的最新建议提出或敲定新的指导方针。
第1A项。风险因素
风险因素指数
项目页面
与新冠肺炎大流行相关的风险
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与监管事项有关的风险
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与我们的抵押贷款和抵押贷款业务相关的风险
50
与经济环境有关的风险
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与流动性和融资相关的风险
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与信息技术和网络安全相关的风险
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一般与我们和我们的子公司有关的风险
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与新冠肺炎大流行相关的风险
新冠肺炎疫情对我们造成了不利影响，未来可能再次对我们的业务、运营业绩或财务状况产生不利影响。
新冠肺炎疫情的爆发造成了一段时期的严重经济混乱、高失业率、金融市场的波动和混乱，需要住房金融体系和房地产市场进行调整。随着疫情的发展，有关疫情的范围、严重程度和持续时间及其对经济的影响的不确定性继续存在，很难预测新冠肺炎大流行对我们业务的最终影响。
2020年，为了应对疫情，我们筹集了额外的资金，使我们的业务符合GSE宣布的临时发起和服务指南，并通过过渡到在家工作的虚拟劳动力模式(某些基本活动除外)启动了我们的业务连续性计划。此外，由于新冠肺炎疫情及其对经济的影响，包括失业率大幅上升和政府支持企业实施抵押贷款容忍计划，我们在2020年经历了新违约率的大幅增加，这导致我们的损失准备金大幅增加，并对我们的运营业绩产生了负面影响。如果我们在未来一段时间内再次经历因大流行而导致的违约增加，我们的损失准备金可能会再次增加，这将对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。
新冠肺炎疫情可能会再次以各种方式影响我们的业务，包括以下几个方面，我们将在本报告的其余风险因素中对这些方面进行进一步描述：
■我们可能被要求根据PMIERS针对新冠肺炎相关违约保持更多资本金，在这种情况下，弧度集团可能会选择或被要求向弧度担保提供额外资本，以继续遵守PMIERS的财务要求；
■作为新冠肺炎相关救助计划的结果，我们预计，与疫情相关的违约如果不能治愈，可能会在我们的违约贷款库存中保留很长一段时间，潜在地导致这些贷款的索赔水平和索赔严重程度更高，最终导致索赔；
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第I部第1A项风险因素
■我们进入再保险和资本市场的机会可能有限，我们进入这些市场的条件可能会受到负面影响；
■针对新冠肺炎疫情，政府支持企业的业务做法发生了变化，主要目标是支持受疫情影响的借款人，并保护住房金融体系的持续运作。为了应对持续的流行病，联邦住房金融局和政府支持企业可能会继续采取影响住房金融体系的行动。由於传统按揭保险是这个制度的重要组成部分，这些行动已经并可能继续对我们的按揭保险业务和表现产生重大影响；以及
■金融市场的波动可能会影响我们投资组合的表现，并可能增加我们无法实现投资目标的风险。
虽然我们不确定新冠肺炎大流行对商业和经济影响的最终规模或持续时间，但它们对我们企业的长期影响将取决于其他因素：大流行的范围、演变和持续时间；感染病毒的严重程度和人数以及抗病毒治疗和疫苗的广泛可获得性，特别是在发现新的新冠肺炎毒株的情况下；大流行的更广泛的经济影响，以及政府和其他第三方限制日常生活和商业运营的措施的范围和持续时间；支持经济刺激努力的影响。以及实施的政府和政府支持企业项目，以帮助经历新冠肺炎相关困难的借款人，包括宽容计划。由于新冠肺炎疫情对美国乃至全球经济，尤其是对美国住房、房地产和住房金融市场造成前所未有的、不断演变的社会和经济影响，因此，有关我们的业务、业务前景、经营业绩和财务状况的最终影响存在重大不确定性，我们对此类影响的估计或预测可能存在重大错误。
与监管事项有关的风险
Radian Guaranty可能无法维持其在GSE的资格地位，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性。
为了有资格承保GSE购买的贷款，Radian Guaranty等抵押保险公司必须满足GSE的资格要求，即PMIER。私营按揭保险公司业绩报告书内容全面，几乎涵盖私营按揭保险人业务的方方面面，包括内部风险管理和质素控制、政府一般业务实体与核准保险人的关系，以及核准保险人的财政状况。此外，PMIER包含与我们的抵押保险业务运营相关的要求，包括在索赔处理、减少损失、文件保留、承保、质量控制、报告和监测等领域的广泛运营要求。这些广泛的运营要求导致了额外的费用，需要管理层和员工花费大量的时间和精力。如果Radian Guaranty无法满足PMIER中规定的要求(包括下面讨论的财务要求)，GSE可以限制其与其开展某些类型的业务或采取行动，包括不购买Radian Guaranty担保的贷款。
PMIER包括纳入基于风险的框架的财务要求，该框架要求抵押保险人的可用资产达到或超过其最低要求资产。PMIERS的财务要求包括增加对违约贷款的财务要求，以及执行违约可能性更高和/或某些信用特征(如较高的LTV和较低的FICO信用评分)的贷款。Radian Guaranty继续遵守PMIERS财务要求的能力可能受到以下因素的影响，其中包括：(I)我们NIW的数量和产品组合；(Ii)影响我们抵押保险组合表现的因素，包括新的违约和提前还款的水平；(Iii)对于现有违约，这些现有违约的老化程度，以及它们是否受到并继续接受抵押贷款容忍计划，以及我们因新的或现有的违约而蒙受的最终损失；(Iv)申请(V)我们根据PMIERS财务要求为我们的第三方再保险交易获得的信贷金额(这取决于GSE的初步和持续审查)；以及(Vi)PMIERs可能的修订或更新。如果我们的业务组合包括更多受PMIER增加的财务要求约束的贷款，我们可能会根据与某些贷款相关的增加的财务要求，限制我们愿意为某些产品承保的业务类型和业务量。这可能会减少我们写的NIW金额，这可能会减少我们未来的收入。
由于新冠肺炎疫情及其从2020年3月开始对经济的影响，2020年新增违约大幅增加，这些违约基本上都与为应对新冠肺炎疫情而实施的抵押贷款容忍计划所涉贷款违约有关。与流行病相关的新违约的总量导致Radian Guaranty的最低所需资产相应大幅增加，这从2020年开始对Radian Guaranty的PMIERs缓冲产生了负面影响。自那以后，Radian Guaranty的最低要求资产一直在减少，因为经济一直在复苏，新的违约率基本上恢复到大流行之前的水平，许多与大流行相关的违约贷款已经治愈。然而，与大流行前相比，Radian的最低要求资产仍然较高，Radian Guaranty现在和将来需要维持的最低要求资产的金额将取决于违约的数量、时间和期限，包括那些参与抵押贷款容忍计划的违约贷款。反过来，这将取决于大流行的范围、严重程度、演变和持续时间，其对经济的影响，包括失业和房价，以及当前和任何未来的有效性。
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第I部第1A项风险因素
政府和GSE计划向房主提供经济和个人救济以及长期援助，所有这些都可能对借款人支付抵押贷款的能力产生影响，如果他们已经进入忍耐或其他救济计划，在忍耐期到期后恢复还款的能力可能会受到影响。有关为经历与疫情相关的财务困难的借款人提供的忍耐计划的信息，请参阅“项目1.商业-法规-联邦法规-CARE法案”和“项目1.业务-法规-联邦法规-抵押保险资格的GSE要求”(Item 1.Business-Regular-Federal Regular-GSE Requirements for Mortgage Insurance Quality)。
对于由于“联邦应急管理局宣布的重大灾难”事件(包括参加抵押贷款容忍计划)而成为不良贷款的贷款，PMIER对最低所需资产系数适用0.30倍。这有效地将这些贷款的最低要求资产额度降低了70%。根据GSE发布的国家紧急指导方针，PMIER进行了修改，使与灾害相关的资本金费用适用于全国范围内所有受新冠肺炎容忍计划约束的不良贷款。有关灾害相关资本费用的应用的更多信息，请参阅“项目1.业务法规-联邦法规-GSE抵押保险资格要求”。
灾难相关资本费用的应用大幅降低了弧度担保针对新冠肺炎违约贷款所需持有的最低必需资产总额。虽然我们预计灾难相关资本费用的应用将继续大幅降低Radian Guaranty受新冠肺炎容忍计划约束的贷款所需的最低资产，但Radian Guaranty目前从灾难相关资本费用中获得的好处预计将随着时间的推移而减少。如果政府支持企业终止根据其国家应急指南发布的对PMIER的“新冠肺炎修正案”，这一福利的减少可能会加速。
随着灾难相关资本费用的好处减少，或者如果现有和未来的新违约大幅增加Radian Guaranty的最低所需资产，我们可能被要求或以其他方式选择：(I)向Radian Guaranty出资；(Ii)改变我们对我们的新投资的策略；或(Iii)通过再保险或其他方式寻求额外的资本救济，这些可能无法按照可接受的条款或GSE批准的条款获得。
GSE可以随时修改PMIER，并拥有广泛的自由裁量权来解释PMIER，这可能会影响Radian Guaranty可用资产和/或最低要求资产的计算。对PMIERs的最新大规模修订于2019年3月31日生效，PMIERs进一步更新，作为国家紧急情况指南下《新冠肺炎修正案》的一部分。我们预期GSE未来会继续更新PMIER，包括潜在地将PMIERS 2.0的财务要求与ECF下对GSE增加的资本金要求和/或对GSE的拟议新流动资金要求相一致，以使PMIERS 2.0的财务要求与ECF下对GSE增加的资本金要求和/或对GSE的拟议新流动资金要求保持一致。有关ECF和拟议的GSE流动性要求的更多信息，请参阅“项目1.业务-监管-联邦监管-GSE对抵押保险资格的要求”和“项目1.业务-监管-联邦监管-住房金融改革和GSE的业务实践”。
如果Radian Guaranty需要额外的资本支持才能保持这种合规性，遵守PMIERS财务要求可能会影响我们控股公司的流动性。为此目的，Radian Group可能需要向Radian Guaranty提供多少资本尚不确定，但可能数额很大，在极端经济情况下，可能会耗尽Radian Group的可用流动性。见“-弧度集团的流动性来源可能不足以为其义务提供资金“此外，如果Radian Guaranty变得资本紧张，Radian Guaranty可能更难向Radian Group返还资本，这将加剧Radian Group可能需要向Radian Guaranty作出的贡献对Radian Group的负面流动性影响，并留下更少的流动性来满足Radian Group的其他义务。根据弧度集团使用的流动资金数额，我们可能被要求(或可能决定)通过招致额外债务、发行额外股本或出售资产来寻求额外资本，如果我们根本不能这样做的话，我们可能无法以优惠的条款做到这一点。
PMIER禁止Radian Guaranty从事某些活动，如为联属公司发起或提供服务的贷款提供保险(某些情况除外)，并要求Radian Guaranty在采取许多行动之前事先征得GSE的同意，这些行动可能包括(除其他外)签订某些公司间协议、解决与客户的减损纠纷和分担风险。这些限制可能会禁止或推迟Radian Guaranty采取对其或Radian Group有利的某些行动。
尽管我们预计Radian Guaranty将保留其在GSE的资格地位，并继续遵守PMIERS的财务要求，包括未来可能更新的要求，但我们不能保证这种情况会发生。失去Radian Guaranty在GSE的资格地位将对我们抵押业务的特许经营价值和我们未来的前景产生直接和重大的不利影响，并对我们未来的运营业绩和财务状况产生重大负面影响。
我们的保险子公司受到全面的国家保险法规和其他要求的约束，这是我们可能达不到的。
我们和我们的保险子公司受到其注册地或获得业务许可的州的保险监管机构的全面、详细的监管。这些规例主要是为保障我们的保险投保人而非为我们的投资者而设。保险法因州而异，但通常赋予广泛的监督权来检查保险公司，执行规则或行使自由裁量权，几乎影响到
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第I部第1A项风险因素
保险业务的每一个重要方面，包括撤销或限制保险公司承保新业务的能力。
除其他事项外，国家保险监管机构对我们的保险子公司提出了各种资本金要求。我们抵押保险子公司的国家保险资本要求包括风险与资本比率、其他基于风险的资本衡量标准和盈余要求，这些要求可能会限制我们的抵押保险子公司承保的保险金额或我们的保险子公司向Radian Group分配资本的能力。同样，我们的产权保险子公司必须保持法定的保费准备金，这些准备金因州而异，并须定期审查某些财务业绩比率，其结果可能导致其持牌州的额外资本金要求。有关现有监管要求以及NAIC多年来一直在审查的示范法案下资本和盈余要求的潜在变化的更多信息，请参见“项目1.业务监管-州监管”。
除其他事项外，我们未能维持按揭保险及业权保险附属公司的足够资本水平，可能会导致各保险监管当局作出干预，从而对我们的业务、业务前景及财政状况造成重大和不利的影响。此外，如果Radian Guaranty不符合适用的州保险要求，GSE和我们的抵押贷款客户可能决定不与Radian Guaranty开展新业务(或可能降低当前业务水平)或对Radian Guaranty施加限制。如果我们被禁止在一个或多个州承保新业务，或限制我们可以承保的新业务数量，我们抵押贷款保险业务的特许经营权价值可能会大幅下降。有关法定盈余和其他国家保险要求的更多信息，请参阅“第7项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源--抵押”，以及合并财务报表附注16。
按揭保险业在定价方面一向竞争激烈。我们的按揭保险子公司的保费费率和保单表格通常在它们获得业务牌照的每个州都受到监管。这些规例旨在保障投保人免受费率过高、不足或不公平歧视的不利影响，并鼓励保险市场的公平竞争。我们可能会就我们的按揭保险费率和保单表格接受监管机构的查询或审查。同样，我们的产权保险业务也受到运营所在州适用州机构的广泛费率监管。鉴于我们保险子公司的费率受到严格监管，如果我们的费率被认为不合规或受到调查，如果新的费率和保单表格没有按要求获得批准，或者如果我们无法及时合规地回应竞争对手的定价行动和客户的要求，我们可能会失去商机，无法成功实施我们的业务战略。
一般而言，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业实践或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响。
我们目前的业务结构高度依赖政府资助企业，因为政府资助企业是我们大多数抵押贷款保单的主要受益者。GSE业务实践的改变可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响，GSE可以独立行动，也可以通过其监管机构FHFA实施。可能影响我们业务的潜在变化示例包括但不限于：
■按揭保险人成为并保持政府一般企业认可合资格保险人的资格要求；
■购买抵押贷款的承销标准；
■可能导致其获得的抵押贷款数量减少的政策或要求；
■他们获得的抵押贷款的国家合规性贷款限额；
■他们要求的抵押贷款保险水平；
■在达到法律规定的取消门槛之前，可以取消抵押保险覆盖的条件；
■承保贷款的按揭保险单的总保单须包括的条款，包括对我们减轻违约按揭损失的能力的限制；
■政府资助企业对需要抵押保险的贷款收取的贷款水平价格调整或担保费的金额，这往往会导致借款人的成本更高；以及
■政府支持企业对抵押贷款机构选择提供保险的抵押保险公司的影响程度。
此外，针对新冠肺炎疫情，政府支持企业的业务做法已经改变，主要是为了支持受疫情影响的借款人，并保护住房金融体系的持续运作。随着新冠肺炎疫情的持续发展，联邦住房金融局和政府支持企业应对新冠肺炎的行动或潜在的不作为可能继续对住房金融体系的整体运作产生重大影响。因为传统的抵押贷款保险是这一体系的重要组成部分，因为我们的业务依赖于住房金融的健康发展。
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第I部第1A项风险因素
尤其是金融系统和房地产市场，这些行动已经并可能继续影响我们的业务运营和业绩。
住宅住房金融体系的结构未来可能会改变，包括通过全面的住房改革立法。自从FHFA被任命为GSE的监管机构以来，人们提出了一系列改革美国住房金融市场的立法建议。与这些提案一起，关于联邦政府和私人资本应该在住房金融体系中扮演什么角色的辩论一直在进行。如果新的立法行动改变了现有的GSE章程，而没有明确保留私人抵押贷款保险对高LTV贷款的作用，我们的业务可能会受到不利影响。有关美国住房金融未来的讨论，包括未来改革的潜在目标，请参阅“项目1.商业监管-联邦监管-住房金融改革和GSE的商业实践”。
2020年12月，FHFA敲定了ECF，该基金为GSE设定了新的增加的资本金要求，FHFA还为GSE提出了新的流动性要求。2021年9月，FHFA提出了对ECF的进一步修订，目前还不确定这些拟议的修订是否以及何时可能被纳入ECF，以及它们可能采取的形式。有关ECF确立的要求、2021年9月对ECF的拟议修正案以及GSE拟议的新流动性要求的进一步信息，请参阅项目1.商业-监管-联邦监管-住房金融改革和GSE的商业惯例。综上所述，遵守ECF增加的资本金要求和拟议的GSE新流动资金要求可能会显著改变GSE的业务做法和运营，包括可能导致GSE定价增加，以及减少使用信用风险转移。提高GSE定价可能会使GSE的替代方案(如FHA担保贷款或私人证券化市场)更具吸引力，这可能会降低GSE的市场地位，并减少可用于私人抵押贷款保险的贷款数量。此外，GSE可能会在未来寻求修改PMIERS的财务要求，包括一旦敲定，可能会与ECF和GSE的流动性要求保持一致。目前尚不确定PMIERs最终是否、何时以及如何进行修订；然而，为了与ECF保持一致，PMIERs的变化可能包括：(I)提高Radian Guaranty的所需资本水平；(Ii)减少Radian Guaranty从现有或未来的再保险或与保险相关的票据交易中获得的PMIERs资本减免金额。
GSE过去一直在追求新的产品和活动，未来也可能追求新的业务战略，包括与私人抵押贷款保险竞争的信用风险转移交易和结构。2018年，房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)分别推出了试点计划Imagin和EPMI，作为贷款机构获得信用增强并向GSE出售LTV超过80%的贷款的替代方式。这些项目于2021年停止，但未来可能会重新启动。如果这些计划或任何未来的信用风险转移交易和结构实质性地取代主要贷款水平或抵押保险的标准水平，我们承保的抵押保险金额可能会减少，这可能会对我们的特许经营价值、经营业绩和财务状况产生负面影响。FHFA之前发布了一份关于如何考虑和批准新的GSE活动和产品的拟议规则，征求意见；然而，这项拟议的规则尚未最终敲定。此外，拟议的规则旨在适用于任何未来的试点项目，因此，如果未来重新启动Imagin和EPMI等试点项目，尚不确定新规则中提议的相同标准和程序是否也适用于这些试点项目。有关Imagin和EPMI的进一步讨论以及关于上述拟议规则的更多信息，请参见“项目1.业务监管-联邦监管-住房金融改革和GSE的商业实践”。
自2021年6月接管FHFA以来，拜登政府任命的FHFA领导层采取了一些行动，扭转了之前FHFA领导层的主要重点，即通过提高GSE的整体资本水平和降低它们的信用风险状况，为GSE退出托管做准备。相比之下，联邦住房金融局目前的领导层一直专注于提高抵押贷款的可及性和可负担性，特别是对中低收入借款人和服务不足的社区。Radian Guaranty和其他私人抵押贷款保险公司一直在与GSE就行业如何支持GSE推进这些目标进行讨论。此外，为了实现这些政策目标，Radian Guaranty和/或一家或多家抵押贷款保险公司可能会采取其常规业务活动以外的举措，其成功程度可能基于该举措在多大程度上提高了抵押贷款的可获得性和可负担性，而不是传统的盈利和回报衡量标准。此外，FHFA还要求GSE准备并提交为期三年的公平住房融资计划，描述每个GSE在推进住房金融股权方面的计划努力。行动计划在最终敲定后，可能包括降低历史上服务不足的借款人的抵押贷款成本的方法，包括抵押贷款保险成本。为了实施这些计划或以其他方式支持FHFA关于提高抵押贷款的可及性和可负担性的任务，GSE可能会开发新的产品和活动，或者以可能需要改变GSE业务做法的方式改变现有政策和做法，包括可能对Radian Guaranty的IIF、运营结果或财务状况产生负面影响的方式。
尽管我们相信传统的私人按揭保险将继续在任何未来的住房融资结构中扮演重要角色，但GSE业务的发展，包括潜在的新联邦立法、现有法规、规则或法规的变化，或GSE业务做法的变化，降低了GSE用作信用增强的私人抵押保险覆盖范围的水平，甚至取消了这一要求，可能会降低我们抵押保险业务的特许经营价值，并对我们的业务前景、经营业绩和财务状况产生重大和不利的影响。
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第I部第1A项风险因素
立法、行政和法规的改变和解释可能会影响我们的业务。
我们的业务受到许多联邦和州贷款、保险和消费者法律法规的影响，并可能受到这些法规的影响。有关适用于我们业务的GSE的重要州和联邦法规以及其他要求的讨论，请参阅“项目1.业务法规”。这些法律法规或其解释或应用方式的变化，以及可能对公司产生更广泛影响的其他法律法规的变化，都可能对我们的经营业绩、财务状况和业务前景产生不利影响。此外，我们的业务可能会受到新立法或法规的影响，包括目前没有考虑到的、随时可能发生的变化。虽然我们已经制定了政策和程序来遵守适用的法律和法规，但许多此类法律和法规都很复杂，无法预测任何审查或调查的最终范围、持续时间或结果，也无法预测它们对我们或我们参与的行业的影响。
与我们的抵押贷款和抵押贷款业务相关的风险
我们的成功取决于我们评估和管理承保风险的能力；我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任和我们被要求为保险风险持有的资本金额。我们预计未来违约的损失将超过我们在财务报表中预留的金额。
在我们的抵押贷款保险业务中，我们用来确定保费费率的估计和预期是基于我们投保时所做的假设。除其他项目外，我们的按揭保险费率是基于我们对竞争和经济状况的预期、我们的资本成本，以及我们在制定我们对我们所承保贷款的信用表现的假设时所考虑的广泛的其他因素和风险属性，以及我们预期从我们的保险单中获得的经济利益。我们的假设最终可能被证明是不准确的，特别是在市场高度波动和经济不确定的时期，或者如果法律或GSE的商业实践发生变化，以与我们的假设不符的方式改变了我们承保的贷款的表现，包括我们预计从此类保险获得的保费金额。数据不准确或不可靠的风险可能会对我们有效执行关键业务操作(如维修、损失管理、外部报告或数据驱动的内部分析)的能力产生不利影响。我们应用的保费结构需要得到州监管机构的批准，这可能会推迟或限制我们提高保费的能力，如果需要进一步提交或批准才能进行定价调整。
如果我们承保的抵押贷款的潜在风险比我们预期的更不利，我们一般不能提高这项有效业务的保费，或取消保险或选择不续保，以减轻此类不利事态发展的影响。同样，如果我们针对保险风险所需持有的资本金额比我们在开立保单时所要求持有的金额有所增加，或者如果由于GSE的业务实践变化或其他原因，我们预期从此类保险中获得的保费低于预期，我们就不能调整保费。因此，如果我们无法通过其他方式弥补或抵消增加的资本金要求，我们业务的回报可能会低于我们的假设或预期。我们赚取的保费以及这些保费的相关投资收入最终可能被证明不足以补偿我们可能遭受的损失，并可能无法提供所需的增加资本的足够回报。因此，我们的运营结果和财务状况可能会受到负面影响。
此外，根据行业惯例，我们不会在按揭保险业务中建立准备金，直到我们接到通知，借款人未能在到期时支付至少两个月的还款。由于我们的抵押贷款保险准备金没有计入我们预计将在履约(非违约)贷款方面招致的未来损失的影响，因此我们预计在任何期间末将招致的最终损失的义务不会反映在我们的财务报表中，除非存在保费不足的情况。如果预期未来损失和支出的现值超过预期未来保费的现值，并已就适用贷款建立损失准备金，则将计入保费不足准备金。由于未来的违约目前没有反映在我们的抵押保险损失准备金中，如果我们在未来时期遇到大量新的违约，我们的损失准备金可能会在未来大幅增加，这将对我们的运营业绩和财务状况产生负面影响。
如果我们在建立损失准备金时使用的估计是不正确的，我们可能需要从收入中收取意外费用，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们在按揭保险业务中设立损失准备金，以支付未来拖欠贷款索赔的估计费用。设定我们的损失准备金需要管理层对每个潜在损失的可能性、规模和时机做出重大判断，包括估计我们的减损活动对违约贷款的影响。我们用来建立损失准备金的模型、假设和估计可能被证明是不准确的，特别是在经济持续低迷或市场波动和经济不确定时期，比如我们因新冠肺炎疫情而经历的情况。正因为如此，支付的索赔可能与我们的损失准备金有很大不同，这些准备金可能不足以满足我们最终必须支付的全部索赔金额。我们损失准备金估计的变化可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。此外，尽管新增违约率基本恢复到大流行前的水平，许多与大流行相关的违约贷款已经治愈，
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第I部第1A项风险因素
我们投保组合中的许多违约贷款仍在新冠肺炎抵押贷款容忍计划中，预计这些计划将在不久的将来到期。对联邦保险的抵押贷款(包括交付给GSE或由GSE购买的抵押贷款)的忍耐允许抵押贷款付款暂停长达18个月，但受某些限制，如忍耐计划何时启动。从历史上看，忍耐计划降低了我们在受影响贷款上的损失频率。然而，鉴于新冠肺炎长期经济影响的不确定性，很难预测仍处于新冠肺炎相关承受能力的贷款违约的可能性。当忍耐结束时，违约贷款是否会得到治愈(包括通过修改)，将取决于当时借款人的经济状况。两家政府支持企业已经为新冠肺炎忍耐计划结束的借款人推出了具体的贷款解决方案。如果服务机构无法联系借款人确定贷款解决方案，忍耐计划将结束，贷款可能仍处于违约状态。如果新冠肺炎忍耐计划中的违约贷款最终导致的索赔数量超出我们的预期，我们可能需要增加损失准备金。
我们预计，与大流行相关的违约如果不能治愈，可能会在我们的违约贷款库存中保留很长一段时间，导致索赔的可能性更高，最终导致索赔的贷款的索赔严重程度更高。看见“—延长贷款保留在违约贷款库存中的期限可能会增加我们最终需要支付的索赔的严重程度。.”
我们投资组合中的部分违约贷款起源于2008年之前的几年，包括2008年在内，已经违约了很长一段时间。虽然这些贷款通常会被分配更高的损失准备金，因为我们认为它们更有可能导致索赔，但根据历史趋势，我们也假设这些贷款中的很大一部分将治愈或不会导致索赔。考虑到这些贷款已经违约了很长一段时间，这些违约贷款的最终治愈率可能会低于我们目前对这一违约清单的治愈估计。
如果我们的损失准备金估计不足，我们可能需要增加准备金，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。
我们的减损活动预计不会像前几年那样减少抵押贷款保险损失；减损活动可能会继续对我们的客户关系产生负面影响。
作为我们索赔管理流程的一部分，我们在收到索赔之前和之后都会寻求减少损失的机会，包括确保索赔有效的流程。在金融危机之后，我们的减损活动，如撤销、拒绝索赔和索赔削减，大幅增加，以应对在金融危机之前的一段时间内普遍存在的承保不佳、服务商疏忽和其他不遵守我们保单的情况。这些减损活动大大减轻了我们在此期间发放和偿还贷款的已支付损失，并导致我们的损失准备金大幅减少。在金融危机之后，抵押贷款承保和服务总体上有所改善，最近几个时期发起和提供服务的贷款索赔所需的减损活动金额显著减少。因此，我们未来的减损活动预计不会像金融危机后的几年那样减少我们的已支付损失。此外，我们在2014年的总体政策和2020年的总体政策中加入了条款，这些条款通常根据借款人的抵押贷款到期月数提供解除救济，Radian Guaranty还与房利美就某些贷款签订了保理索赔管理协议，该协议使用预先协商的费用因素预先确定了构成损失一部分的承保费用的金额。因此，与过去相比，对于最近主保单承保的贷款和最近的违约，我们进行减损活动的权利通常更有限。
我们的减损活动和索赔做法导致了与某些客户的纠纷，在某些情况下，还损害了我们与客户的关系，导致业务损失。虽然我们已经解决了所有实质性纠纷，但我们的减损活动或索赔行为可能会继续对我们与客户或潜在客户的关系产生负面影响，这一风险依然存在。此外，如果与我们的客户之间的纠纷得不到解决，可能会导致额外的仲裁或司法程序，这需要大量的法律费用。如果过去或未来的减损活动或索赔做法影响我们的客户关系，我们的竞争地位可能会受到不利影响，导致潜在的业务损失并影响我们的运营业绩。
再保险可能无法获得、负担得起或不足以保护我们免受损失。
我们使用再保险作为资本和风险管理工具。我们通过第三方配额份额和超额损失再保险安排，以及通过使用抵押贷款保险挂钩票据交易的资本市场来分散风险。
再保险的可获得性和成本受到我们无法控制的市场状况的影响，包括影响投资者对按揭信贷需求的因素。我们不能保证再保险会以我们认为足够的数额、按我们认为可以接受的费率和条款继续提供给我们。因此，我们可能被迫承担额外的再保险费用，或者可能无法按可接受的条款获得足够的再保险，这可能会导致我们增加保留的风险额，对我们能够从我们承保的业务中获得的回报产生负面影响，并对我们承保未来业务的能力产生不利影响。此外，再保险并不免除我们对投保人的直接责任，因此，如果再保险人不能或不愿意履行其对我们的义务，我们仍有责任提出索赔。
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第I部第1A项风险因素
支付给我们的投保人。因此，我们的再保险安排并没有完全消除我们支付索赔的义务，而且我们承担了交易对手的信用风险，因为我们无法向再保险人追回应付的金额。
根据PMIERS的财务要求，我们使用再保险来管理Radian Guaranty的资本状况。除其他好处外，我们的风险分配交易减少了我们所需的资本，包括大幅降低我们在PMIER下所需的最低资产。根据PMIERS的财务要求，我们从这些风险分配交易中获得的初始和持续信贷受到GSE的定期审查，并可能受到ECF的影响，ECF在2020年12月最终敲定的表格中大幅增加了GSE的资本金要求，并为GSE自身的信用风险转移活动提供了较少的信贷。尽管FHFA后来在2021年9月提出了对ECF的进一步修订，包括为风险转移交易提供更多信贷，但这些拟议的修订是否以及何时可能纳入ECF，以及它们最终可能采取的形式还不确定。见“-一般而言，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业实践或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响。如果GSE未来修改PMIERs，使之与ECF的一种形式保持一致，这种形式的ECF为信用风险转移交易提供较少的资本减免，这种调整可能会减少Radian Guaranty根据PMIERs获得的再保险信用，这可能会对我们的风险管理和风险分配战略方法产生负面影响。
如果我们不能以可接受的条款获得足够的再保险，或无法从我们的再保险人那里收取到期金额，或者如果我们从再保险交易中获得的PMIERs资本减免较少，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
延长贷款保留在我们的违约贷款库存中的时间可能会增加我们最终需要支付的索赔的严重性。
高级别的默认值和相应的延迟取消抵押品赎回权可能会推迟我们收到索赔的时间，导致贷款在我们的违约贷款库存中保留的时间增加，因此，索赔的严重程度也会增加。一般来说，止赎延迟不会阻止利息的产生或影响贷款的其他费用，除非贷款在这种延迟期间得到治愈，否则一旦最终获得财产所有权并提出索赔，我们支付的索赔金额可能会包括额外的利息和费用，从而增加索赔的严重性。
为了应对新冠肺炎疫情，许多联邦和州监管机构制定了借款人救济计划，包括容忍抵押贷款支付以及暂停取消抵押品赎回权和暂停驱逐，目的是支持借款人度过疫情造成的经济困难，并允许借款人留在自己的房子里。在多次延长止赎和驱逐延期后，止赎和驱逐延期现在已经到期；然而，这些延期的存在阻止了根据我们的保单提出索赔所需的程序步骤，从而对2020年和2021年的索赔过程产生了重大影响。此外，当接受新冠肺炎抵押贷款忍耐计划的贷款达到忍耐期结束时，联邦法律要求服务商在其贷款被转给止赎之前，与借款人讨论忍耐和减轻损失的选择，并为借款人提供额外的保护，这进一步延长了这些贷款保持违约状态的期限。作为新冠肺炎相关救助计划的结果，与疫情相关的违约如果得不到治愈，可能会在我们的违约贷款库存中持续很长一段时间，这可能会导致这些贷款的索赔严重程度更高，最终导致索赔。更高的索赔严重程度将增加我们发生的损失，并可能对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。
如果我们的抵押贷款保险单的有效期缩短，可能会导致我们未来的收入减少。
我们的大多数初级IIF包括我们预计未来将获得保费的保单，通常是通过每月保费保单，因此，我们赚取的保费中有很大一部分来自于前几年投保的保险，保费费率往往高于目前市场上的保险费率。这项保险的有效期，我们称之为持续率，是我们未来收入的一个重要驱动因素，总体持续率较低通常会减少我们未来的收入。因此，抵押贷款保险业务的最终盈利能力受到抵押贷款提前还款速度对我们承保业务组合的影响。
目前的抵押贷款利率与我们的国际金融投资基金的抵押贷款利率相比，以及自贷款发放以来发生的房价升值水平，都会影响借款人再融资的动机，从而影响我们的持续率，当前利率较低，房价升值水平较高，因此对借款人来说，再融资更具吸引力。拥有大量股本的借款人可能能够在不需要抵押保险的情况下为他们的贷款进行再融资。新冠肺炎疫情的影响，包括政府为应对疫情而采取的刺激措施，已导致利率环境处于历史低位，再加上近年来发生的房价大幅上涨，导致与高水平再融资活动相关的政策取消增加。与这种高水平的再融资活动相关的保单取消增加降低了我们的持久率，与历史水平相比，反过来限制了我们的IIF的增长，这是我们预计随着时间的推移获得未来保费的主要驱动因素之一。如果我们的按揭保险单的有效期限在很长一段时间内继续保持在较低水平，或者进一步下降，而且这种下降不能被足够水平的净资产所抵消，这可能会导致我们未来的收入进一步减少，特别是我们的经常性保单。
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第I部第1A项风险因素
影响保险有效期的其他因素包括：
■自置居所津贴规定，当借款人的LTV比率达到或预定达到一定水平时，服务商将取消抵押保险，这通常是基于房屋的原始价值，并受各种条件的限制；
■GSE的抵押贷款保险取消指南比HPA适用范围更广，也考虑了房屋的现值。例如，如果满足某些LTV和调料要求，并且借款人有可接受的付款历史，则借款人可以根据房屋的当前价值要求取消抵押保险。对于两年至五年的贷款，LTV比率必须为75%或以下，而对于五年以上的贷款，LTV比率必须为80%或以下。有关政府支持企业的指导方针和商业惯例以及它们可能如何改变的更多信息，请参见“-一般说来，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业惯例或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响.”
■某些贷款人的信贷政策，这可能会使房主更难为贷款进行再融资；以及
■影响借款人提前还清抵押贷款决定的经济条件，包括住房市场的强弱，这会影响借款人出售现有住房和找到合适的、负担得起的新住房的前景。
如果这些或其他因素导致我们的经常性保单(我们预计未来将获得保费)的有效期缩短，我们未来的收入可能会受到负面影响，这可能会对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。
我们的委托承保计划可能会使我们的抵押贷款保险业务受到意想不到的索赔。
在我们的抵押贷款保险业务中，我们允许贷款人使用Radian预先制定的承保准则，为他们发起和承保的住宅抵押贷款获得抵押保险。一旦我们接受贷款人加入我们的委托承销计划，我们通常会根据我们对贷款人遵守我们指定的承销准则的预期，为该贷款人发起的抵押贷款提供保险。根据该计划，贷款人可以在我们发现问题之前承诺我们为大量风险状况不可接受的贷款提供保险，并能够终止该贷款人委托的承销授权或追求我们可能享有的其他权利，例如我们撤销承保范围或拒绝索赔的权利。
我们的按揭保险业务面临激烈的竞争。
美国抵押贷款保险业竞争激烈。我们的竞争对手主要包括其他私人抵押贷款保险公司和政府机构，主要是联邦住房管理局和退伍军人管理局。
目前，我们与其他有资格为GSE承保业务的私人抵押贷款保险公司展开竞争，主要依据的是价格、承保指导方针、整体服务、客户关系、感知的财务实力(包括比较信用评级)和声誉。总体服务竞争的基础除其他外，包括有效和及时地交付产品、对合规审计的反应能力、索赔付款的及时性、客户服务、及时和准确的政策管理、培训、减少损失的努力以及管理和外地服务的专门知识。我们还相信，我们对客户的服务主张包括我们有能力通过我们的本土业务向客户提供与我们的抵押保险客户相关的服务，并补充我们的抵押保险产品。有关我们的竞争环境(包括定价竞争)的更多信息，请参阅“项目1.业务竞争”。
抵押贷款保险业的定价策略在不断演变。近年来，抵押贷款保险公司通常已经放弃了主要基于费率卡的定价模式，转向使用专有的“黑箱”定价框架，这些框架使用一系列申报费率，以允许基于多种贷款、借款人和房地产属性的公式化、基于风险的定价，这些属性可能会在某些参数内快速调整。转向使用这些细粒度的基于风险的定价方法，促成了更加动态的定价环境，更频繁的定价更改可以快速实施，以及定价透明度的整体降低。因此，在我们观察到我们的NIW数量发生变化之前，我们可能不会意识到行业中的费率变化。此外，除了黑匣子定价的日益普及外，近年来的行业定价实践还包括对某些客户更多地使用定制费率计划，根据该方案，客户可能只在有限的一段时间内获得费率。整个行业的定价策略的演变导致我们的NIW的波动性更大，行业定价(包括我们的定价)减少，这是因为与以前标准费率卡最流行的时期相比，使用这些定价工具所固有的竞争更加激烈。
随着细粒度“黑箱”定价的日益普遍，以及整个行业总体保单条款的更加统一，定价已成为私人按揭保险的主要竞争市场因素，越来越多的客户主要根据任何特定贷款的最低价格来选择按揭保险提供商。我们的定价方法是以客户为中心且灵活的，因为我们为客户提供了一系列基于风险的定价解决方案，这些解决方案旨在与我们管理NIW数量和保险投资组合的风险/回报状况的目标保持平衡。尽管我们相信我们处于有利地位，能够有效地竞争，但我们的定价策略可能不会成功，我们的业务可能会被其他竞争对手抢走。
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词汇表
第I部第1A项风险因素
由于竞争加剧导致我们的保费费率降低，预计随着时间的推移，我们的保险投资组合的保费收益率将会下降，因为保费费率较高的老式保险贷款会流失，取而代之的是保费利率通常较低的保险贷款。价格竞争可能会进一步加剧，这可能会导致我们的预期回报下降。尽管我们采取了定价措施，但我们可能会遇到低于目标回报的情况。过去数年，我们更多使用再保险，有助减轻保费下降对我们预期回报的负面影响。然而，再保险可能并不总是以对我们有吸引力的条款提供或提供。见“-再保险可能无法获得、负担得起或不足以保护我们免受损失。.”
我们的某些私人抵押贷款保险竞争对手可能比我们以更低的资本成本(包括通过附属的离岸再保险工具)获得更多的资本和财务资源，而一些竞争对手目前的财务实力评级比我们更好。因此，它们可能在传统抵押贷款保险以外的竞争中处于更有利的地位，包括通过参与替代形式的信用增强，GSE可能会在传统形式的私人抵押贷款保险之外寻求这些形式的信用增强。此外，由于离岸相关的税收优势(如果未来税法改变，这种优势可能会变得更加明显)，我们的某些竞争对手已经能够向其离岸附属公司进行再保险，与Radian Guaranty等无法进入离岸附属公司的抵押贷款保险公司相比，他们承保的NIW的税后回报率更高。这种税收结构的好处可以让这些离岸竞争对手利用降低的定价来获得市场份额，同时继续在NIW上实现可接受的回报。
我们还与联邦住房管理局(FHA)和退伍军人管理局(VA)等政府实体竞争，主要是在贷款限额、定价、信贷指导方针、我们的保单条款和减少损失的做法上。这些政府实体通常没有我们和其他私人抵押贷款保险公司相同的资本金要求或业务目标，因此，它们在定价指导方针和能力方面可能有更大的财务灵活性，这可能会使我们处于竞争劣势。如果这些实体出于政治、社会或其他目的而非利润动机而降低价格或改变其抵押保险或其他信用增强产品的条款和条件，我们可能无法在该市场上有效竞争，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。有关可能影响联邦住房管理局相对于私人抵押贷款保险的竞争地位的因素的进一步讨论，请参见“项目1.业务监管-联邦监管-住房金融改革和政府支持企业的商业惯例”。
此外，随着市场状况的变化，私人抵押贷款保险的替代方案可能会变得更加普遍，这可能会减少传统形式的私人抵押贷款保险的需求。例如，私人按揭保险的替代办法可以包括：使用私人按揭保险以外的风险缓解和信用风险转移技术的投资者(或在没有信用增强的情况下接受信用风险)；贷款人和其他在投资组合和自我保险中持有按揭的投资者；和/或使用“搭便式”结构发起按揭的贷款人，以避免私人按揭保险。见“-一般说来，GSE在美国房地产市场的特许经营、商业惯例或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响他说：“有关GSE业务改变的风险，可能会影响我们的竞争地位，包括使用传统按揭保险的替代方案，以满足与信贷风险有关的特许要求。
考虑到上述众多因素，竞争环境极具挑战性。这种环境，以及这种不断变化的环境的潜在变化，可能会对我们的特许经营价值、业务前景、经营结果和财务状况产生负面影响。
如果我们失去重要客户的业务，我们的净资产和特许经营权价值可能会下降。
我们的抵押贷款保险业务依赖于我们与客户的关系。我们的客户直接为他们发放的贷款向我们投保，他们还通过购买已经在我们抵押保险覆盖范围内的贷款间接与我们做生意。我们与客户的关系可能会影响他们直接与我们进行的业务量，以及他们是否愿意继续批准我们作为他们购买的贷款的抵押贷款保险提供商。大客户的业务流失可能会对我们能够承接的新业务量产生不利影响，从而影响我们的特许经营权价值。
如果我们失去了一个重要的客户，包括由于客户整合，短期内其他客户不太可能完全抵消损失。贷款客户可以根据他们对保险公司的信息安全和其他合规计划、定价水平和定价交付方法、服务水平、承保准则、减少损失的做法、财务实力或其他因素的看法，决定仅与有限数量的抵押保险公司或仅与某些抵押保险公司开展业务。在定价方面，近年来的行业定价做法还包括为许多客户更多地使用定制费率计划，根据该方案，客户可能只在有限的一段时间内获得费率。这导致我们的客户关系波动更大，因为我们可能会根据我们建议的定价水平在建议期限内的竞争力来留住、获得或失去客户，而不考虑上文提到的可能影响贷款人决定是继续还是开始与我们做生意的其他因素。见“-我们的按揭保险业务面临激烈的竞争。”
我们的贷款客户亦可选择进行风险管理，以分散与他们有业务往来的按揭保险公司。鉴于我们的许多客户目前向我们提供的按揭保险业务占其总业务的很大一部分，如果我们不能减轻风险，进一步的多元化可能会对我们的新投资产生负面影响。
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词汇表
第I部第1A项风险因素
市场份额因新客户流失或与其他客户的业务增加。此外，我们积极与客户接触，以确保我们以可接受的预期回报获得适当的业务组合，根据情况，我们可以对客户采取措施(例如，限制我们从他们那里接受的业务类型或实施影响他们的价格变化)，这可能会导致客户减少与我们的业务量或决定完全不与我们做生意。最后，虽然我们开发的产品和战略是为了与我们的客户互补，但我们目前提供的产品可能会被视为对某些客户提供的产品具有竞争力，这些产品可能会影响客户是否与我们做生意的决定，未来我们也可能提供这些产品。我们市场份额的任何重大损失都可能对我们的抵押贷款保险特许经营权、经营业绩和财务状况造成负面影响。
目前分配给我们抵押保险子公司的财务实力评级可能会削弱我们的竞争地位，评级机构可能会下调这些评级，而分配给Radian Group的评级可能会对公司产生不利影响。
Radian Guaranty被穆迪给予Baa1评级，标准普尔给予BBB+评级，惠誉给予A-评级。虽然Radian Guaranty目前的财务实力评级为投资级，但其中某些评级低于分配给我们一些竞争对手的评级。我们不认为我们的评级对我们与现有客户的关系产生了实质性的不利影响。然而，如果财务实力评级成为贷款人更突出的考虑因素，我们可能会因为客户选择与财务实力评级较高的私人抵押贷款保险公司做生意而处于竞争劣势。此外，虽然目前的PMIER没有就资格问题包括具体的评级要求，但如果未来这种情况发生变化，我们可能会受到评级要求的约束，以保持我们在PMIER下的资格地位。ECF在2020年12月最终敲定的表格中，通常为与评级更高的交易对手的交易提供更多资本信贷，如果未来转换为PMIER，可能会成为我们的竞争劣势。
目前，GSE除了考虑其他项目外，还会考虑财务实力评级，以确定保险公司在参与信用风险转移交易时必须提供的抵押品金额。因此，如果我们参与这些交易，以及当我们参与这些交易时，我们能够获得的回报在一定程度上取决于我们的财务实力评级。此外，我们财务实力评级的下调可能导致GSE和/或我们的客户对我们的财务状况进行更严格的审查，可能导致我们的NIW数量减少。评级高于我们的市场参与者被GSE分配给这些交易的抵押品要求较低，通常资金成本较低，这可能使他们获得竞争优势，包括为这些交易更积极地定价的能力。
我们认为，对于寻求在非GSE抵押贷款市场(包括大多数非QM贷款)获得信用增强的参与者来说，财务实力评级仍然是一个重要的考虑因素。虽然这个市场自金融危机以来一直是有限的，但我们认为这个市场是一个潜在的长期增长领域，我们在这个市场上成功承保贷款的能力可能取决于我们为抵押贷款保险子公司获得更高评级的能力。此外，如果立法或监管改革改变住房金融行业的现状，使GSE不再以目前的身份运营，我们可能会被迫在一个新的市场上竞争，在这个市场上，金融实力评级可能会发挥更大的作用。
评级机构不断审查分配给Radian Group及其抵押保险子公司的财务实力评级，评级可能会发生变化。下调我们抵押保险子公司和Radian Group的评级可能会对我们的资金成本、流动性、进入资本市场的机会和竞争地位产生不利影响。2021年12月，标普宣布提议改变其对包括抵押贷款保险公司在内的保险公司的评级方法。目前还不确定它是否会以目前的形式被采用，它是否会促使其他评级机构采取类似的举措，或者拟议中的变化将对我们以及外部各方评估不同评级水平的方式产生什么影响。如果我们因按揭保险附属公司的财政实力评级而无法在目前或任何未来市场有效竞争，我们按揭保险业务的专营权价值和未来前景可能会受到负面影响。
我们的业务在一定程度上依赖于有效和可靠的贷款服务。
我们承保的贷款依赖于第三方服务。可靠的服务对于及时向我们支付账单和保险费以及有效减少拖欠或接近拖欠贷款的损失机会是必要的。服务机构必须遵守为住宅抵押贷款提供服务的多项法律和监管要求、程序和标准，例如CFPB的抵押贷款服务规则。虽然这些要求旨在确保高水平的服务性能，但它们也对服务商施加了高昂的合规成本，这可能会影响其财务状况和运营效率。新冠肺炎疫情给许多服务商带来了额外的负担。具有挑战性的经济和市场条件或经济压力时期，以及我们因新冠肺炎大流行而经历的高抵押贷款违约率，使得服务商更难有效地为我们承保的贷款提供服务。此外，CARE法案、GSE、FHA、CFPB和其他联邦和州政府及监管机构和机构为应对新冠肺炎大流行对抵押贷款借款人的影响而强加的各种与服务相关的要求，增加了当前环境下服务商的负担，以及他们可能因其行为而面临的审查，这可能会影响他们对正在提供服务的贷款的做法。
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第I部第1A项风险因素
有关我们承保的按揭贷款的资料，在很大程度上是以第三方(包括按揭贷款的服务商和发起人)向我们报告的资料为基础，而该等第三方在报告时所提供的资料可能会有失误或不准确之处。在很多情况下，我们可能会在根据有关保单向我们提出索偿之前，才知道向我们报告的资料是不正确的。我们不会每月收到单一保单服务机构的资料，亦可能不知道该等保单所承保的按揭贷款已获偿还。我们定期尝试通过询问记录的最后一家服务商或通过与某些服务商定期核对贷款信息来确定此类保单的承保范围是否仍然有效。我们的报告可能会继续积极反映有关已偿还抵押贷款的政策。
我们的保单允许我们在宽限期内不支付保费的情况下，取消对非拖欠贷款的承保。然而，为了应对新冠肺炎疫情，许多州都颁布了暂停因不付款而取消保险的规定。暂缓令的具体规定因州而异。在借款人未能支付抵押贷款的情况下，包括由于忍耐计划的结果，服务商通常被要求预付款这些金额，包括抵押贷款的本金和利息，以及用于支付税收和保险的金额，在一段时间内，包括与GSE购买的贷款有关的金额。这些必要的“预付款”可能会增加服务商的财务压力，这可能会对它们的财务状况产生负面影响，或以其他方式扰乱它们的运营；尽管目前，为了应对这一流行病，联邦住房金融局和政府支持企业对服务商的忍耐贷款预付款义务实施了四个月的限制，从而减轻了这一财务负担。如果我们遇到保单涵盖的抵押贷款的服务中断或服务商未能适当报告贷款状态(包括贷款是否受新冠肺炎相关容忍计划约束)的情况，这反过来可能会影响弧度担保根据PMIER必须持有的资产金额，或者最终导致这些贷款中索赔的增加，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。
根据我们2014年总保单和2020年总保单的条款，在发生违约事件后，不需要支付抵押保险费。然而，如果违约贷款随后治愈，所有抵押贷款保险费必须保持有效，我们的保险范围才能继续，包括在违约事件发生后至治愈之日期间未支付的所有保险费。由于保费必须在治愈后立即支付，抵押贷款服务商通常会在贷款仍处于违约状态时继续支付抵押保险费，因为他们明白，如果贷款未能治愈并最终提出索赔，Radian Guaranty将退还这些保费。如果我们在抵押贷款违约后未能收到抵押保险费，Radian Guaranty的现金流可能会大幅减少，这可能会要求Radian Guaranty亏本清算投资，以支付未来的索赔，或者要求我们改变投资策略。
我们面临与我们的合同承销业务相关的风险。
我们为我们的抵押保险客户提供第三方合同承保服务。一般来说，我们向承保合同的客户提供有限的赔偿。除了赔偿外，对于我们通过合同承销服务承销的贷款，我们通常有有限的减损防御措施可用。因此，如果我们被要求赔偿我们的客户在我们的合同承保服务中的重大承保错误，我们的运营结果可能会受到负面影响。
抵押贷款发放量的减少可能会导致我们开展新的抵押贷款保险业务和开展抵押贷款业务的机会减少。
我们承保的新抵押贷款保险业务的金额，以及我们通过我们的本土产权、房地产和技术产品和服务支持的房地产交易，除其他外，取决于受益于我们的抵押贷款保险的稳定的首付抵押贷款流，以及需要我们的服务或产品的房地产交易量。按揭成交量受多项因素影响，包括：
■由于贷款人承销标准的变化、影响贷款人的资本金要求、抵押贷款的QM指定等监管要求以及私人证券化市场的健康状况，对抵押贷款的限制；
■抵押贷款利率；
■消费者信心水平和国内经济总体健康状况，以及地区和地方经济的具体情况；
■住房供应和负担能力；
■税收法律和政策及其对抵押保险费、抵押贷款利息支付和房地产税等扣除的影响；
■人口趋势，包括家庭形成率；
■房价涨幅；
■政府的房屋政策鼓励向首次置业人士提供贷款；以及
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第I部第1A项风险因素
■政府资助企业的做法，包括政府资助企业所提供的担保费、贷款水平价格调整、信贷承保指引及其他商业条款，对按揭成本及贷款人为低首期按揭提供信贷的意愿有多大影响。
近年来，美国住房和房地产市场总体表现强劲，低利率、有利的人口结构支撑着首次购房者人数的增长，以及可供出售的房屋供应相对有限，这些因素对市场构成了支撑。虽然我们预计人口趋势将继续有利于住房和房地产，但不断上升的利率和潜在的经济不确定性，以及新冠肺炎大流行的持续影响，可能会影响我们可用于保险的新抵押贷款的数量，以及可供我们服务的房地产交易的数量。
如果新的抵押贷款总量下降，我们可能会受到更激烈的竞争，我们可能会体验到撰写新保险业务和提供本土产品和服务的机会减少，这可能会对我们的业务前景、经营业绩和财务状况产生负面影响。
我们面临着与我们的本土业务相关的风险，这些风险可能会对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。
我们的本土业务使我们面临某些风险，这些风险可能会对我们的运营结果和财务状况产生负面影响，其中包括：
■我们的Homegenius业务主要由数字产品和服务推动，包括软件即服务解决方案和专有技术平台，这些解决方案和专有技术平台取决于我们开发、推出和实施新的创新技术和数字解决方案的能力。因此，这项业务尤其面临与以下相关的挑战：新的和快速发展的技术和业务环境、客户对我们的数字产品和服务产品的接受度、与这些技术和产品的开发和推出相关的成本、我们未能成功地将新技术集成到我们现有的系统中，以及我们的数字产品和服务产品无法按预期或计划运行或使我们面临额外的网络安全或第三方风险的风险；
■我们的本土业务依赖于我们与客户的关系。我们的Homegenius收入依赖于数量有限的大客户，这些客户占我们Homegenius总收入的很大比例。这些重要客户中的一个或多个失去或减少业务可能会对我们的本土收入水平产生不利影响。此外，Radian Guaranty还与其中许多重要客户有业务往来。如果一个重要客户与我们的任何一个业务部门发生纠纷，弧度的整体客户关系可能会受到负面影响；
■由于我们业务的交易性，我们的本土部门的收入会在不同时期波动，很难预测；
■我们通过Homegenius业务提供的服务受到抵押贷款、房地产和抵押贷款金融市场总体活动水平的影响。如果房地产交易量下降，我们对房地产和产权服务的需求可能会减少；
■红钟是一家持牌房地产经纪公司，在所有50个州和哥伦比亚特区提供房地产经纪服务。作为一家持牌房地产经纪公司，红钟从各种多重挂牌服务中接收住宅房产信息。根据与MLS提供商的协议条款，Red Bell收到这些信息，并在其业务中使用这些信息来经纪房地产交易，并提供估值产品和服务，这些产品和服务构成了我们提供的许多Homeegenius产品。如果这些协议终止，或者红钟公司以其他方式无法获得这些信息，可能会对红钟公司开展业务的能力和我们未来的房地产战略产生负面影响。除了MLS数据，我们还依赖于从各种其他外部来源访问数据来维护我们的数据库和发展我们的业务。如果我们无法访问这些数据源中的一个或多个，我们的本土产品和服务的质量、定价和可用性可能会受到负面影响；
■就其性质而言，所有权索赔往往是复杂的，金额差异很大，并受到经济和市场状况以及索赔和解时存在的法律环境的影响。由于产权索赔的复杂性、管理和支付索赔的时间较长、个别索赔的美元金额差异很大以及其他因素，很难估计未来的所有权损失赔偿。有时，我们可能会遇到巨大的损失，或者我们在索赔频率或严重程度方面的损失支付体验全面恶化，这需要我们在索赔损失准备金中记录额外的费用。这些损失事件是不可预测的，可能需要我们增加所有权损失准备金，并可能对我们的本土业务的财务表现产生不利影响；以及
■我们的Homegenius业务在竞争激烈的环境中运营。我们的竞争对手在规模、服务范围和广度上各有不同，许多竞争对手都拥有丰富的资源。我们预计，我们竞争的市场将继续吸引新的竞争对手和技术。不能保证我们的本土业务能够成功竞争。
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第I部第1A项风险因素
这些因素中的任何一个都可能对我们的本土业务产生负面影响，并可能对我们的经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。
我们依赖专有技术和信息，如果我们不能保护我们的知识产权，可能会对我们产生实质性的不利影响。
我们的成功在一定程度上取决于我们的知识产权。我们主要依靠专利、版权、商业秘密、商标、保密和其他合同限制对复制、分发和创建衍生产品进行保护，以保护我们的专有技术和信息。这种保护是有限的，我们的知识产权可能会在未经我们同意的情况下被他人使用。此外，我们的专利可能不会针对我们未决的或未来的专利申请颁发，我们的专利可能不会被维持为有效，或者可能不会阻止竞争产品的开发。任何侵犯、披露、损失、无效或未能保护我们知识产权的行为都可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。此外，为了执行或保护我们的知识产权、保护我们的商业秘密或确定他人专有权利的有效性和范围，诉讼可能是必要的。这样的诉讼可能会耗时、导致巨额成本和资源转移，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
与经济环境有关的风险
我们抵押保险组合的信用表现受到宏观经济状况和影响借款人偿还抵押贷款能力的具体事件的影响。
抵押贷款违约是由于影响个人借款人的各种具体事件造成的，包括死亡或疾病、离婚或其他与家庭有关的因素，以及失业等事件。虽然抵押贷款违约在任何经济环境下都可能发生，而且确实会发生，但整体经济健康状况与我们抵押贷款保险投资组合的表现之间存在着高度的相关性。因此，我们的业绩尤其受到宏观经济状况和影响住房金融和房地产市场的具体事件的影响，包括影响抵押贷款发放和我们抵押保险组合的信用表现的事件，其中大多数是我们无法控制的，包括房价、通胀压力、失业率、利率变化、信贷可获得性和其他国家和地区经济状况。恐怖主义行为、战争或其他冲突、特定事件的经济衰退、恶劣天气事件和自然灾害(由于气候变化，这些事件的严重性和频率可能会继续增加)以及其他灾难性事件(如新冠肺炎大流行或其他未来的流行病或流行病)可能会造成或加剧这些情况。一般来说，具有挑战性的经济状况增加了借款人没有足够收入来履行抵押贷款义务的可能性。
此外，经济恶化也可能对住房价值产生不利影响，进而影响借款人尽管有财力继续支付抵押贷款的意愿。此外，房屋价值下降通常会增加借款人出售房屋或为其再融资的难度，从而增加违约导致索赔的可能性。房价下跌可能会影响我们减轻损失行动的有效性。我们可能遭受的损失在一定程度上取决于拖欠抵押贷款的借款人的房屋能否以足以弥补未偿还本金余额、利息和出售费用的金额出售。这些事件中的任何一项都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。
如上所述，在“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE的资格状态，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性他说：“新冠肺炎大流行造成了一段时期的重大经济混乱，包括高失业率以及金融市场的波动和混乱，导致抵押贷款违约数量增加，包括为了支持经历新冠肺炎相关困难的借款人而设立的抵押贷款容忍计划造成的违约。随着疫情的发展，有关疫情的范围、严重程度和持续时间及其对经济的影响的不确定性继续存在，很难预测新冠肺炎大流行可能对我们抵押贷款保险投资组合的信用表现产生的最终影响。
不利的宏观经济发展，包括与新冠肺炎疫情相关的持续的经济不确定性以及上述其他因素，可能再次对我们的运营业绩和财务状况产生实质性的负面影响。
我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。
我们的投资组合是重要的收入来源，也是我们支付债权资源的主要来源。虽然我们的投资组合主要由高评级的固定收益投资组成，但我们的投资策略受到总体经济状况的影响，这可能会对信贷和利率敏感型证券市场产生不利影响，包括投资者参与这些市场的程度和时机、利率和信用利差的水平和波动性，以及我们固定收益证券的价值，因此，我们可能无法实现我们的投资目标。我们投资的市场波动或缺乏流动性有时会降低我们一些投资的市值，最近的情况是由于新冠肺炎疫情导致金融市场混乱。我们投资组合的价值也可能受到评级下调、破产和信用利差的不利影响。
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第I部第1A项风险因素
困境行业的扩张。此外，当信贷环境恶化时，我们投资减值的风险也会增加。如果金融市场出现混乱和波动，可能会对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
与历史平均水平相比，我们投资的利率和投资收益率仍然较低，这降低了我们投资组合的投资收益率。对于我们由保险子公司持有的投资组合中的很大一部分，为了根据保险监管要求获得优惠待遇，并根据PMIERs作为可用资产获得全额信贷，我们通常仅限于投资于投资级固定收益投资，这些投资不太可能提高我们的整体投资收益率。由于我们依赖投资作为收入来源，长期低于预期的投资收益率将对我们的收入产生不利影响，并可能对我们的运营业绩产生不利影响。此外，未来对示范法案或PMIER的更新，包括可能与ECF或拟议的GSE流动性要求保持一致，可能会限制我们的投资选择，这可能会对我们的投资战略产生负面影响。
此外，我们的投资组合的结构是为了满足我们的预期负债，包括我们抵押保险业务的索赔支付。如果我们低估了未来的索赔支付或其他负债，或者我们的投资结构不当以满足这些负债，我们可能会因投资在到期前被迫清算而产生意想不到的损失，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。
气候变化和极端天气事件可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。
我们的业务、运营结果和财务业绩可能会受到气候变化和极端天气事件的不利影响，特别是如果这些事件对整个房地产市场和更广泛的经济产生负面影响的话。气候变化可能会增加飓风、龙卷风、洪水和森林火灾等自然灾害的频率和严重程度，并推动其他与生态相关的变化，如海平面上升，这反过来可能对区域经济产生负面影响，影响房价或失业率，从而影响我们在受影响地区承保的抵押贷款的信用表现。此外，气候变化和自然灾害可能会影响我们投资组合的价值，并导致投资组合的波动，我们可能无法实现我们的投资目标。气候变化以及恶劣天气事件和其他生态相关变化的频率、严重程度、持续时间和地理位置本身就是不确定的，我们无法预测这些事件可能对我们的业务和财务状况产生的最终影响。
我们公布的收益、股东权益和每股账面价值都会根据我们投资的变化而波动，这要求我们调整它们的公平市场价值。
我们持有大量按公允价值计价的交易证券、股权证券和短期投资。由于这些金融工具的公允价值变动反映在我们每个时期的经营报表上，它们会影响我们报告的收益，并可能造成收益波动。此外，在累计其他综合收益(亏损)类别下，我们根据可供出售的证券组合的未实现收益或亏损(公允价值与摊销成本之间的差额)(扣除相关税后)的变动量来增加或减少股东权益。因此，我们可供出售投资组合的公允价值下降可能会导致报告的股东权益以及普通股每股账面价值的下降。在其他因素中，利率变化、市场波动和基础抵押品价值的下降将影响我们的投资价值，可能导致未实现亏损，可能对我们的运营业绩和股东权益产生负面影响。即使这些证券没有出售，这些负面影响也会发生。此外，如果发生与信用损失相关的减值，信用损失部分和随后的恢复(如果有的话)将在收益中确认。
伦敦银行同业拆借利率的终止可能会对我们产生不利影响。
2017年，监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，2021年之后，将不再强制银行提交计算LIBOR所需的利率报价。FCA不再发布一周和两个月期美元LIBOR利率，并计划于2023年6月30日停止发布所有其他LIBOR期限(隔夜、一个月、三个月、六个月和12个月)。此外，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)与由美国大型金融机构代表组成的另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee)建议，用基于担保隔夜融资利率(SOFR)的利率取代美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。SOFR是由美国国债担保的隔夜回购债券收取的利率，由纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve Bank)编制。目前尚不清楚SOFR或任何其他替代参考利率是否会被市场广泛接受，以取代伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。对于金融服务业将如何解决与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的金融工具中伦敦银行间同业拆借利率的中断问题，仍存在不确定性。此外，根据合同条款、修改这些条款的能力、市场或产品类型、法律或监管管辖权以及其他因素，与伦敦银行间同业拆借利率挂钩的各种金融工具可能会经历不同的结果。替代伦敦银行同业拆息的替代参考利率在金融工具的有效期内可能不会产生相同或相似的经济结果，这可能对这些工具的价值和回报产生不利影响。
终止伦敦银行同业拆借利率可能会对我们与现有保险挂钩票据交易相关的某些超额损失再保险协议所需支付的保险费率产生不利影响。
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第I部第1A项风险因素
它们与伦敦银行同业拆借利率挂钩，或可能对价值与伦敦银行同业拆借利率或伦敦银行同业拆借利率替代方案挂钩的其他资产或负债的价值产生负面影响，包括我们在投资组合中持有的浮动利率债券。停止使用LIBOR还可能增加我们信贷安排下的借款成本，目前我们的信贷安排使用LIBOR作为确定利率的基准。虽然我们的保险挂钩票据交易和我们的信贷安排规定在特定事件发生时从伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)过渡，但这种替代的效果存在很大的不确定性。此外，除了对我们的投资组合和债务成本的潜在影响外，停止伦敦银行间同业拆借利率还可能影响我们业务的其他方面，如我们的保险产品、我们收取的价格以及我们用来支持我们的商业决策的模型。LIBOR的终止，包括实施LIBOR的替代基准利率，可能会对我们的业务、运营业绩或财务状况产生不利影响。
与流动性和融资相关的风险
Radian Group的流动性来源可能不足以为其债务提供资金。
弧安集团是我们运营子公司的控股公司，没有自己的任何业务。有关我们可用流动资金以及短期和长期流动资金需求的更多信息，请参阅“项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源--流动性分析--控股公司”。
如上所述，在“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE的资格状态，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性他说：“新冠肺炎大流行造成了一段时期的重大经济混乱，导致抵押贷款违约数量上升，包括为了支持经历新冠肺炎相关困境的借款人而设立的抵押贷款容忍计划造成的违约。随着疫情的发展，有关疫情的范围、严重程度和持续时间及其对经济的影响的不确定性继续存在，很难预测新冠肺炎大流行可能对我们抵押贷款保险投资组合的信用表现产生的最终影响。如果需要对Radian Guaranty提供额外的资本支持以保持符合PMIERS的财务要求，我们可能会被要求或选择向Radian Guaranty出资。弧度集团可能被要求为弧度担保贡献的金额可能会很大，在极端的经济情况下，弧度集团的可用流动性将耗尽。见“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE的资格状态，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性“有关更多信息，请参阅以上内容。
除了可用现金和有价证券外，Radian Group近期最重要的现金来源包括：(I)其子公司根据费用和税收分摊安排向Radian集团支付的款项；(Ii)从其现金和有价证券上赚取的净投资收入。Radian Group与其主要运营子公司的费用分摊安排要求这些子公司支付其在某些控股公司级费用中分配的份额，包括支付Radian Group已发行优先票据的利息。费用-共享经修订的Radian Group与我们的抵押保险子公司之间的安排已获得宾夕法尼亚州保险局的批准，但此类批准可能随时被修改或撤销。
鉴于Radian Guaranty与前期运营亏损相关的未分配盈余为负，持续需要拨备应急准备金，以及当前与新冠肺炎疫情相关的持续经济不确定性(这可能会增加未来的损失)，我们预计Radian Guaranty在未来几年不会根据适用的保险法被允许向Radian集团支付普通股息。请参阅备注16关于应急准备金要求的补充信息，请参阅合并财务报表附注。
鉴于弧度集团的短期和长期需求，我们的流动性来源可能不足以为我们的义务提供资金。如果发生这种情况，我们可能会选择不采取某些行动，例如发放股息或回购我们普通股的股票，或者我们可能会选择降低这些活动的水平，以保持我们的可用流动性。此外，我们可能会寻求增加我们的可用流动性，这可能是我们无法在有利的条件下做到的，如果有的话。
我们的循环信贷安排包含限制性条款，可能会限制我们的经营灵活性。根据我们优先票据的条款，我们的信贷安排下的违约可能会触发违约事件。当我们需要资金时，我们可能无法在我们的信贷安排下获得资金。
Radian Group是与银行贷款人组成的银团提供2.75亿美元无担保循环信贷安排的一方。截至2021年12月31日，信贷安排下没有未偿还的借款。
信贷安排包括惯例陈述、担保、契诺、条款和条件。我们在信贷安排下借款的能力取决于某些金融和其他限制性契约的满足，包括与最低净值和法定资本有关的契约、最高债务资本化水平、在我们的优先债务到期日之前偿还或再融资部分，以及对我们产生额外债务、进行投资、设立留置权、转让或处置资产以及与其他公司合并或收购的能力的限制。信贷安排还要求Radian Guaranty在PMIER下仍有资格为GSE购买的贷款提供保险。如果不遵守这些契约或信贷安排的其他条款，可能会导致违约事件，这可能：(I)导致贷款人终止根据信贷安排向Radian集团提供贷款的承诺，以及(Ii)
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第I部第1A项风险因素
使贷款人能够在符合信贷安排的条款和条件的情况下，宣布信贷安排下的任何未偿债务立即到期和支付。
此外，根据我们的信用贷款条款发生违约事件可能会触发我们优先票据条款下的违约事件。根据我们的优先票据条款，在以下情况下将发生违约事件：(I)弧安集团或其子公司在实施任何适用的宽限期后，计划支付超过1亿美元的其他债务本金，或(Ii)在履行弧安集团或其子公司本金超过1亿美元的任何条款或拨备时发生违约事件，导致该等债务的到期日和应付日期加快，但某些有限的例外情况除外。(I)在实施任何适用宽限期后，弧安集团或其子公司计划支付的其他债务本金金额超过1亿美元，或(Ii)弧安集团或其子公司的任何债务本金超过1亿美元的条款或条款的履行导致该等债务的到期日和应付日期加快，则将发生违约事件。有关优先票据账面价值的更多信息，请参阅合并财务报表附注12。
如果贷款人在信贷安排下的承诺被终止，或我们无法履行某些契约或陈述，我们可能无法及时或根本无法获得资金，当我们需要资金时。如果在我们需要的时候，信贷安排下没有资金可用，我们继续我们的商业实践或推行我们目前的战略的能力可能会受到限制。如果信贷安排或优先票据下的债务加速，我们可能无法偿还债务或借入足够的资金进行再融资。
与信息技术和网络安全相关的风险
我们的资讯科技系统可能会出现故障或过时、暂时中断或因其他原因而无法满足客户的需求。
我们的业务高度依赖资讯科技系统的有效运作，这些系统很容易因停电、电脑及电讯故障、电脑病毒、网络攻击、保安事故或漏洞、灾难性事件及使用错误而受损或中断。虽然我们已经制定了灾难恢复和业务连续性计划，但我们可能无法及时充分执行这些计划。
此外，我们满足客户需求的能力取决于我们跟上技术进步的步伐，以及在新技术出现时投资于新技术或以其他方式提升我们的技术能力的能力。我们依靠电子商务和其他技术向客户提供我们的产品和服务，他们通常要求我们以电子方式提供越来越多的产品和服务。因此，如果我们没有投入足够的资源，或者无法保持和提升我们的技术能力，我们可能无法满足客户的要求。此外，客户可以选择只与他们在技术上兼容的业务伙伴做生意，并可以选择保留与抵押保险或抵押贷款和房地产服务提供商的现有关系，而不是投资时间和资源加入新的提供商。因此，技术可能会成为签约新客户的潜在障碍。
由于我们的许多关键功能(包括与客户的联系)都依赖于我们的信息技术系统，因此，如果此类系统出现故障、长时间中断或过时，我们的运营和业务可能会遭遇重大中断，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
如果我们的信息技术系统的安全遭到破坏(包括网络攻击)，或者我们未能保护机密信息(包括我们维护的个人身份信息)，我们可能会招致重大责任或声誉损害。
我们依赖信息技术系统来处理、传输、存储和保护对我们的业务至关重要的电子信息、金融数据和专有模型。此外，我们与员工、客户、业务伙伴和服务提供商之间的沟通有很大一部分依赖于信息技术和电子信息交换。
新冠肺炎爆发后，人们普遍转向在家工作，这进一步加速了我们对信息技术的依赖。为了应对新冠肺炎疫情，为了保护我们的员工，为了应对政府和其他第三方限制人际接触、旅行和业务运营的措施，我们启动了业务连续性计划，过渡到在家工作的虚拟劳动力模式。远程工作安排可能会增加网络安全攻击或数据安全事件的风险。
我们的信息技术系统可能容易受到物理或电子入侵、恶意软件或其他攻击，包括网络攻击。近年来，分布式拒绝服务攻击、黑客攻击、恶意软件、勒索软件、网络钓鱼或其他形式的社会工程和内部威胁等网络攻击的数量和复杂程度都有所增加，这些攻击旨在获取机密信息、销毁数据、破坏或降低服务、破坏系统或造成其他损害。安全事件时有发生，未来也有可能发生。虽然到目前为止，安全事件还没有对我们产生实质性影响，但在我们这样的企业中，由于新技术的扩散和使用数字渠道开展业务(包括与我们安全控制系统之外的客户设备的连接，以及使用可能被盗、丢失或损坏的便携式计算机或移动设备)，网络攻击和信息安全事件和漏洞的风险继续增加。在全球范围内，攻击是
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第I部第1A项风险因素
随着行为者越来越多地使用可能阻碍我们识别、调查和从事件中恢复的能力的工具和技术，预计这些工具和技术的频率和复杂性都将继续加快。
作为我们业务的一部分，我们以及我们的某些子公司、附属公司和第三方供应商维护大量机密信息，包括借款人、消费者和我们员工的个人身份信息。如果我们的信息技术或第三方供应商的技术的安全遭到破坏，包括由于网络攻击，可能会导致这些信息的丢失或滥用，进而可能导致潜在的监管行动或诉讼，包括重大损害索赔，以及我们的运营中断和客户关系和声誉的损害。？虽然我们有信息安全政策、控制和系统，以试图防止、检测和应对未经授权使用或泄露机密信息(包括个人身份信息)，但不能保证此类使用或泄露不会发生。任何网络安全事件或其他损害我们信息技术系统安全的事件，或未经授权使用或披露机密信息，都可能使我们承担责任、受到监管审查和行动，损害我们的声誉，并对我们吸引和维护客户的能力产生负面影响，并可能对我们的业务前景、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
一般与我们和我们的子公司有关的风险
我们可能不会继续以目前的派息速度支付股息，或者根本不会，任何股息的减少或暂停支付都可能导致我们的股价下跌。
自2022年2月9日起，Radian集团董事会授权将公司的季度股息从每股0.14美元提高到每股0.20美元，从2022年3月3日支付的季度股息生效。未来现金股息的支付取决于我们董事会每个季度的决定，即红利仍然符合公司和我们的股东的最佳利益，这一决定将基于一系列因素，其中包括经济状况、我们的收益、财务状况、实际和预测的现金流、资本资源、资本需求和资本的替代用途，包括支持我们业务战略的潜在投资以及对新业务的可能收购或投资。股息金额的任何减少，或暂停或停止支付股息，都可能导致我们的股票价格下跌。
我们面临诉讼和监管程序。
我们经营的行业受到高度监管，诉讼和监管程序的风险很高。我们不时地成为重大诉讼的一方，也会受到法律和监管要求、主张、行动、审查、审计、询问和调查的影响。未来可能会出现更多诉讼、法律和监管程序以及查询和其他事项。现有和未来的法律和监管程序以及调查和其他事项的结果可能导致不利的判决、和解、罚款、禁令、恢复原状或其他救济，这些可能需要巨额支出或对我们的业务前景、运营结果和财务状况产生重大不利影响。见合并财务报表附注13“法律诉讼”和附注13。
我们依赖我们的管理团队，如果我们不能留住合格的人员或成功地开发和/或招聘他们的继任者，我们的业务可能会受到损害。
我们的成功在一定程度上取决于我们的管理团队和其他关键人员的技能、工作关系和持续服务，他们中的任何人都可以随时终止与我们的关系。人才竞争非常激烈，随着劳动力和就业趋势的发展，竞争加剧，包括但不限于全美员工辞职人数的增加，以及远程、混合或其他替代灵活工作安排的增加。新冠肺炎的流行以及随之而来的许多行业(包括我们)中在家工作安排的增加，增加了高技能个人为了追求更多机会或更大利益而寻求更换雇主的可能性。在这种环境下，留住关键人员或吸引新资源可能更加困难，因为现在潜在雇主可能有更大的选择权，因为他们有能力在家工作。关键人员的意外离职可能会对我们的业务行为产生不利影响。在这种情况下，我们将被要求聘请其他人员来管理和经营我们的业务。此外，当我们的工人退休时，我们将须取代劳动人口的知识和专业知识。无论是哪种情况，都不能保证我们能够为离职人员开发或招聘合适的替代者，不能保证在必要时能够以对我们有利的条款聘用替代者，也不能保证我们能够及时成功地过渡这些替代者。如果不能有效地实施我们的继任规划工作，并确保知识的有效转移和涉及我们管理团队成员和其他关键人员的平稳过渡，可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。如果没有一支技术熟练、经验丰富的劳动力，我们的成本, 包括与生产力损失相关的成本和更换员工的成本，可能会增加，这可能会对我们的收益产生负面影响。
在现有业务范围内发展现有业务、追求新业务或新产品和服务的投资给我们带来了额外的风险和不确定性。
为了支持我们的增长和多元化战略，我们可能会进行投资，以发展现有的业务，在现有的业务范围内追求新的业务线或新的产品和服务。我们可以通过战略的方式来做到这一点。
62
目录
词汇表
第I部第1A项风险因素
投资和收购等交易，或采取其他变革性的行动和举措。这些活动使我们面临额外的风险和不确定因素，包括但不限于：
■资本的使用和其他资源的潜在转移，例如管理层的注意力从我们的核心业务上转移，以及这些业务的潜在中断；
■承担与任何战略交易相关的责任，包括任何收购的业务；
■我们有能力遵守与新产品、服务、业务线或其他业务或战略计划相关的额外法规要求；
■我们成功整合或开发任何新业务计划或收购的运营的能力；
■新的业务计划可能会对我们的现有客户造成破坏或与之竞争；
■我们可能无法在预期的时间框架内或根本无法实现战略交易或计划的预期收益，包括预期的协同效应、成本节约或销售或增长机会；
■新的业务举措可能会使我们面临流动性风险、与使用财务杠杆相关的风险以及市场风险，包括我们投资的资产的公允价值变化带来的风险。此外，新的业务举措可能会增加我们面临的利率风险，并可能涉及我们的投资、融资和对冲策略的变化；
■我们可能无法实现战略交易或计划的预期结果，该交易或计划可能导致与收购的无形资产相关的较低或负的收益贡献和/或减值费用；以及
■如果战略交易或计划不能增加我们的市场价值，声誉受到损害的风险。
1B项。未解决的员工意见
没有。
项目2.属性
除了租赁其他物业和设施以支持我们的业务运营外，该公司目前在我们公司总部租用了大约6.5万平方英尺的办公和存储空间，该公司总部位于宾夕法尼亚州韦恩的东瑞典福路550号350室。我们的可报告部门和公司职能都使用此属性。
我们相信，我们现有的物业适合并足以满足其预期用途。尽管我们几乎所有的员工在新冠肺炎疫情期间都在远程工作，但更长期的战略是重新占用我们现有的网站和办公室，为员工提供更灵活的工作安排。
项目3.法律诉讼
我们经常参与一些法律诉讼和诉讼，包括各种监管实体的审查、审计和查询，以及在我们正常业务过程中出现的诉讼和其他纠纷。这些法律程序和监管事项可能导致不利的判决、和解、罚款、禁令、赔偿或其他救济，可能需要大量支出或对我们的业务产生其他影响。管理层认为，根据目前的知识，在咨询律师之后，这些行动的结果不会对我们的综合财务状况产生实质性的不利影响。诉讼及其他法律及监管事宜及法律程序的结果本身并不确定，任何一项或多项目前悬而未决或受到威胁的事宜，可能会对我们的流动资金、财务状况或任何特定期间的经营结果产生不利影响。有关法律程序和管理事项的更多信息，请参见合并财务报表附注13。
项目4.矿山安全信息披露
不适用。
63
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词汇表

第二部分
项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码是“RDN”。截至2022年2月23日，我们的普通股流通股为175,525,591股，登记持有者为59人。
在2021年第一季度和2020年第一季度，我们宣布普通股的季度现金股息相当于每股0.125美元。2021年5月4日，弧度集团董事会授权将我们的季度股息从每股0.125美元增加到0.14美元，从2021年第二季度宣布的股息开始。2022年2月9日，Radian Group董事会授权将我们的季度现金股息从每股0.14美元增加到0.20美元。我们目前预计将继续宣布普通股的定期季度股息。有关弧安集团分红能力的信息，请参阅“第7项：管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析--流动性和资本资源。”
请参考本报告第12项中标题为“股权补偿计划”的信息，其通过引用结合于此。
发行未经注册的证券
在过去三年内，本公司并无出售任何未根据证券法注册的股本证券。
发行人购买股票证券
下表提供了截至2021年12月31日的三个月内我们(及其关联买家)购买Radian Group普通股的信息。
股份回购计划
(千美元，每股除外)
总数
所购股份的百分比(1)
平均价格
按股支付
作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数(2)
根据计划或计划可能尚未购买的股票的近似美元价值 (2)
期间：
10/1/2021 to 10/31/2021
1,966,569 $23.72 1,964,061 $95,484 
11/1/2021 to 11/30/2021
3,790,848 21.68 3,788,714 13,401 
12/1/2021 to 12/31/2021
655,036 20.96 639,560 — 
总计6,412,453 6,392,335 
(1)包括员工提交的20,118股股票，作为根据公司股权补偿计划授予某些RSU时预扣的税款。
(2)2019年8月14日，弧安集团董事会批准了股份回购计划，授权公司在不含佣金的情况下，斥资至多2亿美元回购弧安集团普通股。从那时起，Radian Group的董事会已经批准了几次对该计划的增加，并延长了该计划的到期日。最近的一次是在2021年8月，Radian集团董事会批准对该计划增加2亿美元，使回购股票的累计授权最高可达6.75亿美元(不包括佣金)，并将该计划的到期日延长至2022年8月31日。在截至2021年12月31日的三个月内，公司购买了640万股股票，包括佣金在内的平均价格为22.23美元。在此计划下，没有可用的采购授权。更多信息见合并财务报表附注14。
第六项。[已保留]

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词汇表
项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下对我们财务状况和经营结果的分析应与我们的合并财务报表及其附注一起阅读，这些报表和附注包括在本年度报告的第8项表格10-K中。本报告中使用的某些术语和缩略语在本报告包含的缩略语和缩略语词汇表中进行了定义。
本讨论和分析中的一些信息或本报告其他部分包含的信息，包括有关我们业务的预测、计划和战略的信息，都是前瞻性陈述，涉及风险、不确定性和假设。由于许多因素的影响，我们的实际结果和事件的时间可能与这些前瞻性陈述中预期的大不相同，包括“关于前瞻性陈述的警示说明--安全港条款”中讨论的那些因素，以及本年度报告10-K表格第1A项中详述的风险因素。
物料7的索引
项目页面
概述
65
影响我们结果的关键因素
66
按揭保险组合
71
运营结果-综合
77
营运业绩--按揭
81
经营成果--霍梅格尼乌斯
87
运营结果-所有其他
88
流动性与资本资源
89
关键会计估计
95
概述
我们是一家多元化的抵押贷款和房地产业务，有两个可报告的业务部门-抵押贷款和Homeegenius。
我们的抵押贷款部门代表抵押贷款机构和抵押信贷投资者，主要通过住宅第一留置权抵押贷款的私人抵押保险，汇总、管理和分配美国抵押信用风险，并为我们的客户提供其他信用风险管理、合同承保和履行解决方案。我们的本土部门向消费者、抵押贷款机构、抵押贷款和房地产投资者、政府支持企业以及房地产经纪人和经纪人提供一系列产权、房地产和技术产品和服务。
有关我们的可报告部门的更多信息，请参见合并财务报表附注4，包括2021年对Homeegenius部门的重命名，以与我们品牌战略的更新保持一致。请参阅“影响我们业绩的关键因素”，了解有关当前业务状况和影响我们的抵押贷款和抵押贷款业务表现的其他因素的信息。
新冠肺炎的影响
新冠肺炎疫情的爆发造成了一段时期的严重经济混乱、高失业率、金融市场的波动和混乱，需要住房金融体系和房地产市场进行调整。此外，大流行还导致了旅行限制、企业暂时关闭、呆在家里、检疫和类似的订单，所有这些都导致失业率迅速而显著上升，并在2020年第二季度达到顶峰。
这些限制中的许多已经取消，企业已经重新开业，但许多限制，如广泛的健康和安全措施，以及总体供应限制和劳动力短缺，继续限制着运营。此外，尽管失业率已从峰值下降，但与大流行前相比，失业率仍居高不下，而且可能继续居高不下，也可能上升，这取决于大流行的范围、严重程度和持续时间及其对经济的影响。见合并财务报表附注1和“项目1A”。风险因素-新冠肺炎

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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
大流行对我们造成了不利影响，未来可能再次对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响。.”
由于新冠肺炎疫情及其对经济的影响，包括失业率的大幅上升，2020年新违约大幅增加，这些违约基本上都与为应对新冠肺炎疫情而实施的容忍计划所需贷款的违约有关。从2020年第二季度开始，新冠肺炎疫情导致的新抵押贷款违约数量增加，对我们的运营业绩和损失准备金产生了负面影响。然而，Cures最近的趋势比最初的预期更有利，导致2021年有利的损失准备金发展。有关储备发展趋势的详情，请参阅附注11。
截至2021年12月31日，我们的基本违约率为2.9%，低于2020年6月30日6.5%的峰值，反映出截至2020年6月30日的三个月新违约率大幅上升。与2020年6月30日的峰值相比，新违约和补救措施数量的有利趋势是我们违约库存和违约率下降的主要驱动因素。
新违约的数量、时间和持续时间，以及最终导致索赔的违约数量，将取决于多种因素，包括新冠肺炎大流行的范围、严重性和持续时间，由此对经济(包括失业和房价)的影响，以及忍耐和其他政府努力(如金融刺激计划)的有效性，以提供长期的经济和个人救济，以帮助房主。因此，总违约的数量和比率很难预测，并将取决于上述和其他因素，包括已支付的赔偿和索赔的数量和时间，以及我们的持久率和未来的新投资对IIF的净影响。见“第1A项。有关这些因素以及其他风险和不确定性的更多讨论，请参阅“风险因素”。
新违约率的增加可能会影响我们继续遵守PMIERs财务要求的能力。一旦投保贷款发生两次拖欠，PMIER将该贷款定性为“不良”，并要求我们为该贷款建立一个更高的最低要求资产系数，而不管拖欠的原因是什么。在“新冠肺炎”危机期间，根据“新冠肺炎”PMIER修正案，全国范围内的所有新冠肺炎违约贷款都适用与灾害相关的资本费用，该费用有效地将最低要求资产因数降低了70%。有关灾害相关资本费用的应用的更多信息，请参阅“项目1.业务-法规-联邦法规-GSE抵押保险资格要求”以了解更多信息。截至2021年12月31日，Radian Guaranty从这项与灾难相关的资本费用中减少的最低所需资产约为3亿美元，而截至2020年12月31日的最低要求资产约为6.5亿美元。包括这两个时期的这一好处，Radian Guaranty的PMIERs缓冲从截至2020年12月31日的13亿美元增加到2021年12月31日的21亿美元。虽然我们预计Radian Guaranty将继续保持其在GSE的资格地位，但在某些情况下，新违约的数量可能会影响Radian Guaranty遵守PMIERS财务要求的能力。见“第1A项。风险因素-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE的资格状态，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性.”
为了应对新冠肺炎疫情，我们筹集了额外资本，暂停了股票回购计划下的购买，使我们的业务与GSE宣布的临时发起和服务指南保持一致，并调整了我们的定价和承销指南，以应对与新冠肺炎疫情相关的增加的风险和不确定性。此外，我们采取了一系列行动，专注于保护和支持我们的员工，同时继续有效地为我们的客户服务，并支持我们的社区。我们启动了业务连续性计划，过渡到在家工作的虚拟劳动力模式，在符合CDC准则和适用的州和地方要求的办公室环境中，由有限的员工支持某些基本活动。基于我们成功过渡到虚拟工作环境的基础上，我们决定减少办公空间，并离开位于费城的前公司总部。有关我们租赁使用权资产的更多信息，请参见合并财务报表附注9。
为了在这个史无前例的时期支持我们的社区，我们承诺向某些慈善组织提供财政支持，这些组织的重点是帮助急救人员、医护人员及其家人。随着情况的不断发展，可能有必要采取进一步行动来应对新冠肺炎大流行，并遵守政府法规以及政府和政府为应对大流行而采取的计划。
尽管新冠肺炎带来了风险和不确定性，但我们相信，我们近年来采取的措施，如改善我们的债务到期日状况，增强我们的财务灵活性，在我们的定价方法中实施更大的基于风险的粒度，以及更多地使用风险分配策略来降低我们抵押贷款保险组合的风险状况和财务波动性，帮助公司更好地抵御宏观经济压力(如新冠肺炎疫情造成的压力)的负面影响。
影响我们结果的关键因素
以下各节讨论了影响我们抵押贷款和抵押贷款业务的某些关键驱动因素，以及影响我们业绩的其他关键因素。
66
目录
词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
抵押贷款
IIF和相关驱动程序
我们的IIF是我们未来保费的主要驱动力之一，我们预计随着时间的推移，这些保费将会赚取。尽管没有反映在当期财务报表中，也没有反映在我们报告的账面价值中，但我们预计，由于我们目前抵押贷款保险组合的高信用质量和多年的预期持续率，我们的IIF在未来将产生可观的收益。
根据我们目前按揭保险组合的组合，每月保单在我们总投资组合中所占的比例较单一保单为大，因此投资组合基金的增减一般会对赚取的保费造成相应的影响。由于提前付款和IIF的其他减少而取消我们的保单，如撤销承保范围和支付的索赔，通常会对随着时间的推移赚取的保费产生负面影响。请参阅“按揭保险组合-有效保险及风险”，了解有关我们的综合投资组合的水平及特点的更多资料。
抵押贷款保险业务的最终盈利能力受到抵押贷款提前还款速度对我们承保业务组合的影响。评估取消保单对我们的IIF的影响的标准是我们的持续率，它的定义是在一段时间内仍然有效的IIF的百分比。假设所有其他因素保持不变，在保单有效期内，提前还款速度对IIF和我们每月保费保单的预期收入有相反的影响。贷款提前还款速度较慢，表现为较高的持久率，导致更多的IIF留在原地，随着保费支付的继续，随着时间的推移，每月保费保单的收入会增加。早于预期的贷款提前还款，表现为较低的持续率，减少了IIF和我们每月保费保单的收入。在其他因素中，提前还款速度可能会受到利率变化和其他宏观经济因素的影响。利率环境上升通常会减少再融资活动，导致提前还款减少，而利率环境下降通常会增加再融资活动的水平，从而增加提前还款。
与每月保费政策不同的是，当投保人因贷款已经还清或其他原因而取消单一保费保单时，我们会加快确认任何剩余的未到期保费(扣除可能欠借款人的任何退款)。虽然这些取消降低了IIF，但假设所有其他因素保持不变，当持续率较低时，我们单一高级业务的盈利能力会增加。因此，我们认为，如果实际预付款速度与预期有很大不同，则单一保费保单和每月保单的混合保单有可能缓和对我们业绩的整体影响。然而，这种缓和效应的影响可能会受到我们在投资组合部分获得的再保险金额的影响，因为单一保费QSR计划目前降低了我们投资组合中留存的单一保费保单的比例。
NIW和相关驱动程序
NIW增加了我们的IIF和我们的保费和赚取的保费。新投资受按揭贷款市场的整体规模、私人按揭保险在整体按揭贷款市场的渗透率，以及我们在私人按揭保险市场的市场占有率等因素影响。整体按揭贷款市场受到宏观经济因素的影响，例如家庭组成、家庭结构、房屋负担能力、利率、整体房屋市场、信贷供应，以及可能影响房屋和按揭金融业的各种立法和监管行动的影响。私人按揭保险的渗透率主要受以下因素影响：(I)与FHA和VA承保贷款相比，符合GSE标准的贷款的私人按揭保险的竞争力，以及(Ii)用于购买住房的按揭与再融资的相对百分比。例如，我们认为，对于FICO得分较高的借款人来说，更好的执行力、贷款人的偏好以及无法取消某些贷款的FHA保险，是目前为私人抵押贷款保险公司提供竞争优势的因素。见“抵押保险投资组合--新保险写作”。
私人按揭保险在可保市场的渗透率通常明显高于现有抵押贷款的再融资，因为平均LTV在购房时通常更高，因此这些首付较低的贷款更有可能需要抵押贷款保险。Radian Guaranty在私人抵押贷款保险市场的份额受到该市场竞争的影响。请参阅“项目1.业务-竞争”。
以下图表提供了对某些关键市场驱动因素的历史透视，包括：
■自置居所及转按所得的按揭贷款额；及
■私人按揭保险渗透率占按揭贷款市场的百分比。
67
目录
词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
按揭贷款市场(1)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/890926/000089092622000007/rdn-20211231_g2.jpg
发端市场(以十亿美元为单位)Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2019Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2020Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2021
¢再融资$120$193$350$435$412$699$773$876$858$645$579$472
¢购买$230$365$371$319$284$353$466$444$354$492$505$454
总计$350$558$721$754$696$1,052$1,239$1,320$1,212$1,137$1,084$926
私人按揭保险对按揭贷款市场的渗透(1)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/890926/000089092622000007/rdn-20211231_g3.jpg
市场
渗透率(%)		Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2019Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2020Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2021
ò
购买(2)
23.5%23.2%25.1%24.1%22.7%24.3%26.9%27.0%27.2%26.2%26.6%26.3%
ò
总括(2)
17.0%17.3%16.4%14.5%13.5%14.0%14.6%13.4%12.2%13.9%13.7%14.0%
ò
再融资(2)
4.6%6.1%7.1%7.5%7.2%8.9%7.1%6.5%6.1%4.5%2.5%2.1%
(1)基于住房和城市发展部报告的信用增强市场产生的实际美元和公开报告的行业信息。抵押贷款发放量是根据抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)、房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)在其最近发布的行业报告中报告的平均发放量计算的。
(2)不包括HARP项下的来源。
保险费
我们收取的保险费率是根据借款人、贷款和财产特征而定的。抵押贷款保险业竞争激烈，私营抵押贷款保险公司在价格和其他因素方面相互竞争，并与联邦住房管理局和退伍军人管理局竞争。我们预计整个抵押贷款保险行业的价格竞争将持续下去，私人抵押贷款保险公司或FHA未来的价格变化可能会影响我们未来的保费费率或我们的竞争能力。
我们的定价是以风险为基础的，旨在大致上与PMIERs下的资本要求保持一致，同时也考虑到私人抵押贷款保险业的定价趋势。因此，我们的定价预计将在整个信贷领域产生相对一致的回报，并提供稳定的预期损失率，无论信贷进一步扩张或收缩。在制定我们的定价策略时，我们监控各种竞争和经济因素，同时寻求通过平衡信用风险、盈利能力和交易量来最大化我们投资组合的长期经济价值。
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目录
词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
考虑因素，并根据我们模型化的业绩预期，目标是实现经风险调整的总体资本回报率。我们的实际投资组合回报将取决于一系列因素，包括经济状况、我们能够承保的NIW组合、我们的定价、我们使用的再保险金额以及PMIERs财务要求的资本水平。
随着时间的推移，我们的定价行动逐渐影响我们的结果，因为现有的IIF被取消，取而代之的是当前定价的NIW。有关更多信息，请参阅“流动性和资本资源-抵押”和“抵押保险组合-新编写的保险”。
如上所述，我们的抵押贷款保险产品的保费通常根据月度保费政策以分期付款的方式支付，或者根据单一保费政策在贷款发放时一次性支付。见“项目1.业务-抵押-定价-主要抵押保险费”。我们的单次保费保单的预期保费收益率低于我们的月度保费保单，因为我们在保单有效期内的保费费率通常低于我们的单次保费保单。然而，如上所述，由于提前还款速度的影响，单一保费保单的最终盈利能力可能高于或低于预期。请参阅上面的“-iif和相关驱动程序”。
截至2021年12月31日，我们的初级抵押贷款组合中约有78.6%的贷款是月度保费保单，在保单的前10年提供固定的月度保费，之后提供较低的月度保费。对于根据HARP进行再融资的贷款，最初的10年期将被重置。一般来说，借款人可以在LTV达到原值的80%时取消保单，在LTV预定达到原值的78%之日，保单自动取消。因此，在10年后仍须投保并须重订保费的贷款额，与已批出贷款总额相比，一般并不重要。然而，由于每年重置的贷款额差异很大，赚取保费的趋势也可能不同。
损失
已发生的损失是指对新违约的保险贷款的未来索赔金额的估计，以及我们对现有违约的索赔估计的任何变化，包括我们用来确定预期损失的估计的变化，以及关于违约贷款预期损失的频率、幅度和时间的估计。其他影响损失的因素包括：
■信用特征在我们的总直接RIF中的组合(例如，具有较高风险特征的贷款，或具有分层风险的贷款，在同一贷款中结合了多个较高风险属性，通常会导致更多的拖欠和索赔)。见“抵押保险组合--有效的保险和风险；”
■平均贷款额(价格相对较高的物业，平均贷款额较大，可能导致较高的损失)；
■承保贷款的覆盖率(保险覆盖率较高通常与发生的损失较高相关)以及存在结构性减轻措施，如免赔额或停止损失；
■房屋价值的变化(房屋价值的下降通常会使借款人更难出售房屋以避免违约或出售房产以减轻索赔，也可能对借款人在房屋价值低于抵押贷款余额时继续支付抵押贷款的意愿产生负面影响；相反，房屋价值的上升往往会降低违约水平，并使丧失抵押品赎回权的情况更有可能导致贷款得到偿还)；
■债权在投资组合生命周期中的分布(历史上，在贷款发放后的头两年，债权相对较低，然后在几年内增加，然后下降；然而，有几个因素可以影响和改变这个周期，包括经济环境、贷款的承保质量、抵押贷款的特征、借款人的信用状况、房价和失业率)；以及
■我们通过撤销、拒绝索赔、取消和削减提交给我们的索赔来减轻潜在损失的能力。这些行动都减少了我们造成的损失。然而，如果这些减损活动被以高于预期的比率成功质疑，或者我们同意解决与我们减损活动相关的纠纷，我们发生的损失将会增加。我们可以签订具体的协议，管理索赔决定、索赔支付、减损活动和保险范围等活动。由于我们从2008年开始的投资组合在整个保险投资组合中所占的比例变小，我们收到的索赔的减损活动金额有所减少，我们预计这一趋势将继续下去，特别是考虑到2014年总体保单和2020年总体保单对我们减损活动的限制。有关减损活动和“第1A项”的补充信息，请参阅合并财务报表附注2。风险因素-我们的减损活动预计不会像前几年那样减少抵押贷款保险损失；减损活动可能会继续对我们的客户关系产生负面影响。”
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
风险分布
我们在抵押贷款保险业务中使用第三方再保险来管理资本和风险，以努力优化针对保险风险部署的资本和风险分布的数量和类型。请参阅上面的“-iif和相关驱动程序”。目前，我们通过配额份额和超额损失再保险计划在我们的抵押贷款保险组合中分配风险。
当我们签订配额份额再保险协议时，再保险人收取保费，作为交换，同意为商定的部分损失投保。这些安排降低了我们赚取的保费，但也降低了我们的净RIF，这提供了资本减免，包括根据PMIERs的财务要求。根据再保险协议，我们发生的任何损失都会减少，作为交易的一部分，我们经常从再保险人那里获得割让佣金，这反过来又减少了我们报告的运营费用和获得保单的成本。
我们的超额亏损计划主要进入资本市场(通过Eagle再发行人发行抵押贷款保险相关票据)。我们的超额亏损计划减少了我们赚取的保费，但也减少了我们的净RIF、PMIERs财务要求和已发生的损失，这些都是根据交易结构分配的。Eagle再发行人是特殊目的VIE，没有合并到我们的合并财务报表中，因为我们没有单方面权力指导那些对其经济表现具有重大意义的活动。
我们使用的风险分配结构降低了我们所需的资本，并提高了我们的预期资本回报率，我们预计这些结构将在经济压力时期提供一定程度的信用保护。截至2021年12月31日，我们73%的主要RIF受到某种形式的风险分布的影响，我们估计与抵押贷款保险组合相关的再保险可收回金额为6670万美元。有关我们的再保险安排的更多信息，包括鹰牌再发行人的总资产和负债，请参阅综合财务报表附注8。
投资收益
投资收益主要由我们持有的投资余额和整体投资组合的平均收益率决定。
其他运营费用
我们的其他运营费用受我们的净资产金额和IIF金额的影响。我们的其他运营费用也可能受到绩效对我们激励薪酬计划的影响，这是我们基于短期和长期目标实现水平的绩效薪酬方法的结果。
霍梅格尼乌斯
保险费
我们通过弧度产权保险赚取产权保险的净保费。产权保险的需求可能会受到房地产产权行业一般市场竞争的影响，再加上与住房市场相关的条件，如新房销售、房地产购买和再融资市场的规模以及利率波动。
服务收入
我们的本土业务依赖于抵押贷款、房地产和抵押贷款金融市场的整体活动，以及相关行业的整体健康状况。在一定程度上，由于业务的交易性，我们本土部门的收入会受到不同时期的波动影响，包括反映这些市场活动的季节性波动。销售量还受到市场上提供的竞争公司和替代产品数量的影响。我们相信，我们提供的多样化服务有可能在各种抵押贷款融资环境和经济周期中从抵押贷款部分产生手续费收入，尽管市场状况可能会对我们在任何特定时期产生的手续费收入的组合和金额产生重大影响。有关我们的Homegenius服务的更多信息，请参见“项目1.业务-Homegenius-Homegenius业务概述”。
Homegenius部门依赖于数量有限的大客户，这些客户占其收入的很大一部分。一般来说，我们的合同不包含批量承诺，客户可以随时终止。虽然进入Radian Guaranty的抵押保险客户群为扩大Homegenius部门的现有客户提供了额外的机会，但一个主要客户的意外流失可能会对Homegenius的收入水平产生重大影响。接触Radian Guaranty的抵押保险客户群为扩大Homegenius部门的现有客户提供了更多机会。
我们的本土收入主要来自固定价格合同。根据固定价格合同，我们同意以预定的单位价格提供指定的服务和交付内容。如果我们的实际直接成本和分配的间接成本比谈判价格所依据的估算值减少或增加，我们将分别产生或多或少的利润，或者可能招致亏损。有关我们本土部门收入确认政策的更多信息，请参见合并财务报表附注2。
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服务成本
我们的服务成本主要受我们的服务水平、收入以及为我们的本土业务提供产品和服务的员工数量的影响。我们的服务成本主要包括员工薪酬和相关的工资福利，其次是提供服务的其他成本，如提供客户服务所产生的差旅和相关费用、支付给外部供应商的成本、数据获取成本以及维护直接支持我们业务的软件应用平台的其他薪酬相关费用。这些成本的水平可能会随着市场薪酬的变化，或者如果可获得性减少或合格员工流失而波动。
运营费用
我们的运营费用主要包括没有归类为服务成本的工资和福利，因为它们与销售和公司员工等员工有关，而这些员工并不直接参与提供客户服务。营业费用还包括其他销售、一般和行政费用、折旧以及公司一般和行政费用的分配。
有关Homegenius部门的更多信息，请参见“业务-Homegenius-Homegenius业务概述”和合并财务报表附注1。
影响合并结果的其他因素
此外，以下项目也可能会影响我们在正常过程中的综合结果。列出的项目并不代表影响我们合并结果的所有潜在项目。见“第1A项。有关影响我们业务的风险的更多信息，请参阅“风险因素”。
投资和其他金融工具的净收益(亏损)。已实现投资收益或亏损的确认在不同时期可能会有很大差异，因为由于市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素，这一活动基于个别证券销售的时机具有高度的酌情性。未实现的收益和损失主要是由于我们被归类为交易证券或股权证券的投资的市值变化造成的。这些估值调整不一定会带来已实现的经济损益。
债务清偿损失。提前清偿债务的损益以及在到期前购买我们的债务所产生的损失都是可自由支配的活动，目的是利用市场机会来加强我们的财务和资本状况。
商誉减值或其他收购的无形资产。定期审查商誉和其他收购的无形资产的潜在减值可能会影响合并业绩。我们的商誉和其他收购的无形资产分析是基于管理层的假设，这些假设本身就受到风险和不确定性的影响。更多信息见合并财务报表附注7。
按揭保险组合
IIF按原产地年份划分(1)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/890926/000089092622000007/rdn-20211231_g4.jpg
自以下日期起有效的保险：
年份写在：
(单位：十亿美元)		2021年12月31日2020年12月31日2019年12月31日
¢
2021$87.435.5 %$—— %$—— %
¢
202074.330.2 98.840.2 —— 
¢
201924.09.8 44.618.1 67.328.0 
¢
201812.45.0 23.59.5 42.917.8 
¢
201711.54.7 21.28.6 37.915.8 
¢
201610.14.1 17.57.1 29.512.2 
¢
2009 - 201514.96.1 25.710.5 44.018.3 
¢
2008 & Prior (2)
11.44.6 14.86.0 19.07.9 
总计$246.0100.0 %$246.1100.0 %$240.6100.0 %
(1)保单年份代表最初的保单年份，没有进行调整以反映HARP下随后的再融资活动。
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第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
(2)根据HARP下随后的再融资活动进行调整，截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，这一百分比将分别降至3.0%、3.7%和4.7%。
新保险出炉
我们当前业务战略的一个关键组成部分是撰写NIW，我们相信这些NIW将产生未来的收益和经济价值，同时有效地保持投资组合的健康、平衡和盈利能力。与这一目标一致，我们在2021年承保了918亿美元的基本新抵押贷款保险，而2020年的NIW为1050亿美元。写于2021年的NIW是弧度历史上第二高的卷。
我们2021年的NIW被我们现有投资组合中的取消和摊销所抵消，导致截至2021年12月31日的IIF为2460亿美元，而截至2020年12月31日的IIF为2461亿美元，如上图所示。与2020年相比，我们的NIW在2021年下降了12.6%，这是由于再融资活动减少，私人抵押贷款保险再融资渗透率下降，以及市场份额下降，但部分被购买来源的增加所抵消。
在其他因素中，私人按揭保险业的交易量受到总按揭发放量以及用于购房的抵押贷款与现有抵押贷款再融资之间的混合的影响。从历史上看，私人按揭保险的购买交易渗透率通常是再融资的3至5倍。然而，随着过去一年房价大幅上涨，购买交易的渗透率增加，而再融资的渗透率下降，私人按揭保险的渗透率已转变为购买交易的渗透率比再融资高出6至10倍。
根据业内估计，2021年抵押贷款发放量总额与2020年相比略有下降，原因是再融资活动减少，但强劲的购买市场部分抵消了这一影响。虽然很难预测未来的规模，但最近对2022年的市场预测估计，抵押贷款总发放量约为3.0万亿美元，与2021年相比，年度抵押贷款发放市场总额将下降约31%，私人抵押贷款保险市场将达到5000亿至5500亿美元。这一前景预计，由于预期利率上升，2022年再融资来源将减少。虽然对再融资数量的预期各不相同，但围绕着房屋销售增加推动的大型购买市场达成了共识，这对抵押贷款保险公司来说是一个利好消息，因为与再融资贷款相比，购买贷款利用私人抵押贷款保险的可能性更高。如果再融资量下降，我们预计我们投资组合的持续率将会上升，这将有利于我们IIF投资组合的规模。见“第1A项。风险因素“，了解更多信息。
到2021年，我们的单一保费保单组合占NIW的比例降至7.2%，而2020年为12.3%。2021年，借款人支付的单一保费保单占我们总直接单一保费NIW的96.3%，而2020年为90.2%。我们预计我们的单一保费保单的生产水平将随着时间的推移而波动，这些因素包括风险/回报考虑和市场状况。
下表提供了与我们的抵押保险NIW相关的选定期间的精选信息。对于直接单一保费保单，NIW包括基于个人(在每笔贷款发起时)和在聚合基础上(一组贷款中的每笔单独贷款在单一交易中投保，通常是在贷款发起之后)的保单。
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NIW
截至十二月三十一日止的年度，
(百万美元)202120202019
NIW$91,830 $105,024 $71,327 
写入的主要风险$22,591 $24,540 $17,163 
平均覆盖率24.6 %23.4 %24.1 %
 
按贷款目的划分的NIW
购买80.5 %64.8 %81.1 %
再融资19.5 %35.2 %18.9 %
借款人支付总额99.2 %98.2 %96.7 %
NIW(按高级类型)
每月直接保费和其他经常性保费92.8 %87.7 %83.5 %
直接单次保费(1)
7.2 %12.3 %16.5 %
 
按FICO得分计算的NIW(2)
>=74058.6 %66.0 %63.3 %
680-73934.2 %30.8 %31.9 %
620-6797.2 %3.2 %4.8 %
 
由LTV提供的NIW
95.01%及以上12.0 %9.2 %16.7 %
90.01% to 95.00%40.7 %37.1 %37.7 %
85.01% to 90.00%28.3 %29.4 %28.0 %
85.00%及以下19.0 %24.3 %17.6 %
(1)借款人支付的单一保费保单在所示期间分别占新IW的6.9%、11.1%和14.2%。有关更多信息，请参阅“项目1.业务-法规-联邦法规-GSE抵押保险资格要求”。
(2)对于有多个借款人的贷款，按FICO分数计算的NIW百分比代表借款人的FICO分数中最低的。
有效的保险和风险
我们的IIF是未来保费的主要驱动力，我们预计随着时间的推移，这些保费将会赚取。截至2021年12月31日的IIF与去年同期持平，因为2021年我们的NIW的积极影响主要被与再融资相关的现有政策的取消所抵消，这反映在我们的持续率中，并在下文进一步讨论。
从历史上看，利率和持续率之间存在着密切的相关性。较低的利率环境通常会增加再融资，这会增加我们保险的取消率，并对我们的持续率产生负面影响。如下表所示，与2020年同期相比，我们在2021年12月31日的12个月持久率有所上升，但仍低于大流行之前的持久率。我们2021年持有率的增加主要是由于再融资活动与前一年相比有所下降。随着再融资活动在2021年下半年开始放缓，这些趋势推动了我们在2021年12月31日的持续率比2020年同期有所上升，以及我们的国际金融机构在2021年下半年的增长。
在2021年期间，我们的国际金融工具基金的净变化反映出有效的月度保单增加了5.8%，但有效的单次保单减少了21.1%。与2020年12月31日相比，截至2021年12月31日，单一保单保单取消是我们合并资产负债表上未赚取保费下降的主要驱动因素。
我们继续认为，房地产市场的长期基本面和前景仍然是积极的，包括低利率、支持首次购房者人口增长的人口结构，以及可供出售的房屋供应相对有限。然而，我们未来的收益将受到与宏观经济状况和影响住房金融和房地产市场的具体事件(包括房价、通胀压力、失业率、利率变化和信贷供应)相关的风险和不确定性上升的影响，以及与新冠肺炎疫情相关的史无前例且不断演变的社会和经济影响的潜在影响。
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
有关新冠肺炎疫情的更多信息，请参见合并财务报表附注1“概述--新冠肺炎的影响”和“项目1A”。风险因素-我们按揭保险组合的信贷表现受到宏观经济状况及影响借款人偿还按揭能力的特定事件的影响。.”
历史贷款业绩数据表明，信用评分和承保质量是信用业绩的关键驱动因素。截至2021年12月31日，我们2008年后的业务组合，包括HARP项下的再融资，约占我们主要RIF总额的97.0%。2008年后发放的贷款主要是信用质量较高的贷款，其信用表现明显好于2008年及之前发放的贷款。然而，尽管2021年的趋势是积极的，但新冠肺炎疫情等对我们未来损失的影响仍不确定。
下表说明了我们按创始年度和发展年度划分的累计发生损失率的趋势。
按年份划分的累计发生损失率(1)
古董酒德克
2012		德克
2013		德克
2014		德克
2015		德克
2016		德克
2017		德克
2018		德克
2019
德克
2020 (2)
德克
2021 (2)
20122.0%3.2%3.6%2.7%2.9%2.8%2.8%2.8%3.2%3.0%
20132.5%4.0%3.4%3.7%3.5%3.4%3.3%4.2%4.1%
20142.7%4.1%4.9%5.0%5.1%5.2%6.9%6.8%
20152.1%4.8%5.2%5.0%4.7%7.4%6.8%
20162.9%5.0%4.8%4.7%9.7%8.0%
20174.7%5.1%6.1%14.3%11.9%
20183.0%6.4%22.8%19.0%
20192.8%35.6%23.5%
202025.6%14.9%
20217.9%
(1)表示初始至今发生的亏损占净保费收入的百分比。
(2)由于新冠肺炎大流行的影响，2020年和2021年所有年份的损失都有所上升。
在本报告中，除非另有说明，RIF是以毛数为基础列报的，并包括再保险项下放弃的金额。直接单一保费保单的RIF和IIF包括以个人为基础(每笔贷款是在发起时)和在聚合基础上(一组贷款中的每笔单独贷款在单一交易中投保，通常是在贷款发起之后)的保单。
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
下表提供了与抵押贷款保险、IIF和RIF有关的选定时期的选定信息。
IIF和RIF
截至十二月三十一日止的年度，
(百万美元)202120202019
初级IIF$245,972 $246,144 $240,558 
主RIF$60,913 $60,656 $60,921 
平均覆盖率24.8 %24.6 %25.3 %
持久率(截至12个月)64.3 %61.2 %78.2 %
持久率(季度、年化)(1)
71.7 %60.4 %75.0 %
 
借款人支付的RIF总额90.6 %86.3 %78.9 %
按高级类型划分的主要RIF
每月直接保费和其他经常性保费83.9 %79.1 %72.4 %
直接单次保费(2)
16.1 %20.9 %27.6 %
 
FICO评分的主要RIF (3)
>=74056.9 %57.5 %56.9 %
680-73935.0 %34.6 %34.2 %
620-6797.6 %7.3 %8.2 %
0.5 %0.6 %0.7 %
 
LTV的主要RIF
95.01%及以上15.1 %14.4 %14.2 %
90.01% to 95.00% 48.9 %49.3 %51.3 %
85.01% to 90.00% 27.7 %28.0 %27.9 %
85.00%及以下8.3 %8.3 %6.6 %
(1)按季度、按年率计算的持续率是根据截至所示日期的季度贷款水平明细计算的。它可能受到季节性或其他因素的影响，包括适用期间的再融资活动水平，可能不能反映全年趋势。
(2)借款人支付的单一保费保单在所示期间分别为基本RIF的8.5%、9.4%和9.1%。
(3)对于有多个借款人的贷款，初级RIF与FICO分数之比代表借款人FICO分数中最低的一个。
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们按发起年份划分的直接初级抵押贷款保险RIF以及与该风险相关的精选信息。
创始年份-RIF
十二月三十一日，
 20212020
(百万美元)RIF默认数量拖欠率损失准备金百分比RIF默认数量拖欠率损失准备金百分比
2008及之前版本$2,865 7,385 9.3 %24.5 %$3,733 12,046 12.1 %26.2 %
2009-20153,904 3,719 4.4 13.7 6,840 7,948 5.7 14.3 
20162,684 2,255 4.3 8.5 4,616 5,243 6.2 9.6 
20172,998 3,399 5.7 12.2 5,495 7,652 7.5 13.1 
20183,158 4,342 6.8 16.4 5,973 9,974 9.0 16.7 
20195,892 4,078 3.7 15.0 10,832 9,741 5.3 15.5 
202017,789 2,938 1.1 8.3 23,167 2,933 0.9 4.6 
202121,623 945 0.3 1.4 — — — — 
总计$60,913 29,061 100.0 %$60,656 55,537 100.0 %
地理分散
下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，美国前10个州的直接初级抵押贷款保险RIF的百分比和我们的抵押贷款保险损失准备金(按财产位置)的相关百分比(根据我们截至2021年12月31日的直接初级抵押贷款保险RIF衡量)。
美国前十大州-RIF
 十二月三十一日，
20212020
排名前十的州RIF损失准备金RIF损失准备金
加利福尼亚9.3 %11.0 %9.9 %11.2 %
德克萨斯州8.5 9.7 8.7 10.0 
佛罗里达州6.9 10.8 7.5 11.4 
伊利诺伊州4.6 5.3 4.4 4.9 
纽约4.4 7.7 3.8 7.0 
维吉尼亚3.8 2.7 3.8 2.6 
新泽西3.8 5.1 3.4 4.9 
宾夕法尼亚州3.6 2.6 3.3 2.5 
华盛顿3.5 2.0 3.3 1.9 
马里兰州3.3 3.9 3.4 3.4 
总计51.7 %60.8 %51.5 %59.8 %
下表显示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的直接初级抵押贷款保险RIF的百分比和我们的抵押贷款保险损失准备金(按财产位置)的相关百分比，在美国被称为“CBSA”(以我们截至2021年12月31日的直接初级抵押贷款保险RIF衡量)。
76
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
十大基于核心的统计领域-RIF
 十二月三十一日，
 20212020
排名前十的CBSA(1)
RIF损失准备金RIF损失准备金
纽约-纽瓦克-泽西城，NY-NJ-PA5.4 %10.0 %4.7 %9.1 %
芝加哥-内珀维尔-埃尔金，伊利诺伊州4.2 5.2 4.1 4.7 
华盛顿-阿灵顿-亚历山大，DC-VA-MD-WV4.0 4.1 4.0 3.7 
达拉斯-沃斯堡-德克萨斯州阿灵顿2.9 3.4 3.2 3.5 
洛杉矶-长滩-加利福尼亚州阿纳海姆2.6 3.3 2.6 3.4 
费城-卡姆登-威尔明顿，宾夕法尼亚州-新泽西州-DE-MD2.6 2.3 2.5 2.1 
休斯顿--德克萨斯州的林地--糖地(Sugar Land，TX)2.5 3.3 2.3 3.3 
明尼阿波利斯-圣彼得堡明尼苏达州保罗-布鲁明顿2.3 1.3 2.1 1.2 
迈阿密--佛罗里达州劳德代尔堡-庞帕诺海滩2.2 4.4 2.2 4.8 
亚特兰大--桑迪·斯普林斯(Sandy Springs)--佐治亚州阿尔法雷塔2.1 3.3 2.5 3.6 
总计30.8 %40.6 %30.2 %39.4 %
(1)CBSA是大都市地区，包括如上所述的毗邻州的一部分。
风险分布
我们在抵押贷款保险业务中使用第三方再保险，作为我们风险分配战略的一部分，包括管理我们的资本状况和风险状况。当我们签订再保险协议时，再保险人收取一笔保费，作为交换，再保险人承保已发生的损失中商定的一部分。虽然这些安排降低了我们赚取的保费，但它们也减少了我们所需的资本，并预计将增加我们在相关保单中所需资本的回报率。
这些计划对我们财务业绩的影响将根据放弃的RIF水平以及再保险投资组合的提前还款水平和发生的损失等因素而有所不同。有关我们的再保险交易的更多信息，请参阅“影响我们业绩的关键因素-抵押-风险分布”和合并财务报表附注8。
下表提供了截至指定日期Radian Guaranty的再保险计划降低其最低要求资产的金额的信息。
PMIER受益于风险分配
十二月三十一日，
(千美元)202120202019
PMIERs影响-减少最低所需资产(1)
超额亏损计划$995,171 $912,734 $738,386 
单一高级QSR计划314,183 423,712 511,695 
QSR计划12,541 22,712 35,382 
PMIERs总影响$1,321,895 $1,359,158 $1,285,463 
最低要求资产总额百分比28.4 %28.8 %27.4 %
(1)不包括与Radian再保险达成的公司间再保险协议的影响，该协议于2020年1月终止。
运营结果-综合
弧安集团是我们运营子公司的控股公司，没有自己的任何业务。我们2021年的综合经营业绩主要反映了我们两个业务部门-抵押贷款和Homeegenius的财务结果和表现。有关这些业务部门的运营结果，请参阅“运营结果-抵押”和“运营结果-Homegenius”。
除营业部门的业绩外，税前收入(亏损)还受到其他因素的影响。见“影响我们业绩的关键因素-影响综合业绩的其他因素”和“-非公认会计准则财务指标的使用有关不包括在我们经营部门经营业绩中的项目的更多信息，请参见下面的内容。
77
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
下表重点介绍了与我们截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度综合运营业绩相关的精选信息。
业务汇总结果--综合
$CHANGE
截至十二月三十一日止的年度，有利(不利)
(百万美元，每股除外)2021202020192021 vs. 20202020 vs. 2019
税前收入$764.8 $479.4 $849.0 $285.4 $(369.6)
净收入600.7 393.6 672.3 207.1 (278.7)
稀释后每股净收益3.16 2.00 3.20 1.16 (1.20)
截至12月31日每股账面价值24.28 22.36 20.13 1.92 2.23 
净保费收入(1)
1,037.2 1,115.3 1,145.3 (78.1)(30.0)
服务收入(2)
125.8 105.4 154.6 20.4 (49.2)
净投资收益(1)
147.9 154.0 171.8 (6.1)(17.8)
投资和其他金融工具的净收益15.6 60.3 51.7 (44.7)8.6 
损失准备金(1)
20.9 485.1 132.0 464.2 (353.1)
服务成本(2)
103.7 86.1 108.3 (17.6)22.2 
其他运营费用(3)
323.7 280.7 306.1 (43.0)25.4 
利息支出 (1)
84.3 71.2 56.3 (13.1)(14.9)
债务清偿损失— — 22.7 — 22.7 
商誉减值— — 4.8 — 4.8 
其他已购入无形资产的摊销和减值3.5 5.1 22.3 1.6 17.2 
所得税拨备164.2 85.8 176.7 (78.4)90.9 
调整后的税前营业收入(4)
757.7 432.1 854.6 325.6 (422.5)
调整后稀释后每股净营业收入(4)
3.15 1.74 3.21 1.41 (1.47)
股本回报率14.1 %9.4 %17.8 %4.7 %(8.4)%
调整后净营业股本回报率(4)
14.0 %8.2 %17.9 %5.8 %(9.7)%
(1)主要与抵押业务有关。有关更多信息，请参阅“运营结果-抵押”。
(2)主要与我们的本土市场有关。有关更多信息，请参阅“运营结果-Homeegenius”和“运营结果-所有其他”。
(3)有关直接运营费用和已分配运营费用的详细信息，请参阅“运营结果-抵押”、“运营结果-Homeegenius”和“运营结果-所有其他”。
(4)See “—非公认会计准则财务指标的使用“下面。
Form 10-K年度报告的这一部分一般讨论我们截至2021年12月31日和2020年12月31日的综合经营业绩，以及2021年和2020年的同比比较。关于我们截至2019年12月31日的年度综合经营业绩的详细讨论，包括2020年与2019年的同比比较，未包括在本10-K表格年度报告中，可在我们于2021年2月26日提交给美国证券交易委员会的截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中的项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中找到。在我们提交给美国证券交易委员会的截至2019年12月31日的年度报告中，我们可以找到详细的讨论内容，包括2020年和2019年的同比比较，这些讨论没有包括在本10-K表格年度报告中，项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。
净收入。正如下面更详细讨论的那样，我们2021年的净收入比2020年有所增长，主要反映了与我们的抵押贷款部门相关的损失拨备的减少。部分抵消了这一项目的是：(I)所得税拨备增加；(Ii)按揭部分净保费收入减少；(Iii)投资和其他金融工具净收益减少；以及(Iv)其他运营费用增加。
稀释后每股净收益。与2020年相比，2021年每股摊薄净收入的增长主要是由于净收入的变化，如上所述。
调整后每股摊薄净营业收入。与2020年相比，2021年调整后稀释后每股净营业收入的增长主要是由于我们抵押部门的调整后税前营业收入增加，从2020年的4.533亿美元增加到2021年的7.815亿美元。见“经营业绩-按揭-截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度比较-调整后的税前营业收入了解有关我们抵押贷款部门业绩的更多信息。
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
每股账面价值。每股账面价值从2020年12月31日的22.36美元增加到2021年12月31日的24.28美元，主要是因为我们在截至2021年12月31日的一年中实现了净收益。部分抵消这一项目的是：(I)由于我们的可供出售证券的未实现亏损，每股减少0.75美元，记录在累积的其他全面收益中；(Ii)由于股息和股息等价物的影响，每股减少0.54美元。
股本回报率。所有期间的股本回报率变化主要是由于净收益的变化，其次是股东权益的变化。见“-净收入“有关净利变动的更多资料，请参阅上述资料。
调整后净营业股本回报率。调整后的净营业股本回报率在所有列示期间的变化主要是由于我们调整后的税前营业收入的变化。
投资和其他金融工具的净收益。与2020年相比，2021年投资和其他金融工具的净收益下降，主要是因为：(I)可供出售的固定到期日的已实现净收益减少；(Ii)我们交易证券的未实现净收益减少；(Iii)其他金融工具的收益减少；以及(Iv)我们嵌入式衍生品的公允价值减少。这些减少被以下因素部分抵消：(I)股本证券已实现净收益增加，(Ii)收益减值减少。与2020年利率环境下降的积极影响相比，2021年我们固定收益证券收益下降的主要驱动因素是年内利率环境上升的影响。有关我们投资净收益的更多信息，请参见合并财务报表附注6。
所得税规定。我们的实际税率的变化，加上税前收入的差异，是导致我们的所得税拨备在不同时期发生变化的原因。我们2021年的有效税率为21.5%，接近联邦法定税率21%，而2020年为17.9%。我们2020年的有效税率低于联邦法定税率21%，主要是因为我们减少了对不确定税收状况的负债。
非公认会计准则财务计量的使用。除了传统的GAAP财务指标外，我们还提出了“调整后的税前营业收入(亏损)”、“调整后的稀释后每股营业收入(亏损)”和“调整后的净营业股本回报率”，这些都是合并后公司的非GAAP财务指标，是评估我们基本财务业绩的关键业绩指标。这些非GAAP财务衡量标准与管理层和董事会评估我们业务业绩的方式一致。制定这些措施是为了提高透明度，以便评估我们的业务趋势，并与我们的同行进行更有意义的比较。虽然在合并基础上“调整后的税前营业收入(亏损)”、“调整后的稀释后每股营业收入(亏损)”以及“调整后的净营业股本回报率“是非GAAP财务指标，基于以上讨论的原因，我们相信这些指标有助于了解我们业务的基本表现。
调整后的总税前营业收入(亏损)、调整后的稀释后每股营业净收益(亏损)和调整后的净营业收益(亏损)不是衡量整体盈利能力的指标，因此不应单独考虑或视为GAAP税前收益(亏损)、稀释后每股净收益(亏损)或股本回报率的替代品。我们对调整后税前营业收入(亏损)、调整后稀释后每股营业净收益(亏损)和调整后净营业股本回报率的定义，如下所述，并与各自最具可比性的GAAP衡量标准相一致，可能无法与其他公司报告的同名衡量标准相比较。
我们的高级管理层，包括我们的首席执行官(Radian的首席运营决策者)，使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们的主要衡量标准，以评估公司业务部门的基本财务表现，并为这些部门分配资源。
调整后的税前营业收入(亏损)被定义为GAAP综合税前收益(亏损)，不包括以下影响：(1)投资和其他金融工具的净收益(亏损)，但属于我们的可报告部门的某些投资除外；(2)债务清偿损失；(3)商誉和其他已获得无形资产的摊销和减值；(4)其他长期资产和其他非营业项目的减值，如内部使用软件的减值、出售业务和收购的收益(亏损)。
虽然调整后的税前营业收入(亏损)不包括过去已经发生和预计将在未来发生的某些项目，但被排除的项目是：(I)不被视为我们主要活动经营业绩的一部分，或(Ii)预计不会产生与税前收入(亏损)中反映的金额相等的经济影响。合并财务报表附注4描述了这些调整以及处理这些调整的原因。
下表提供了合并公司调整后税前营业收入的合并税前收入与我们的非GAAP财务指标的对账。
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
合并税前收入与调整后税前营业收入的对账
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
合并税前收入$764,832 $479,441 $848,993 
减去收入(费用)项目：
投资和其他金融工具的净收益14,094 60,277 51,719 
债务清偿损失— — (22,738)
商誉减值— — (4,828)
其他已购入无形资产的摊销和减值(3,450)(5,144)(22,288)
其他长期资产和其他非经营性项目减值(3,561)(7,759)(7,507)
调整后的税前营业收入总额(1)
$757,749 $432,067 $854,635 
(1)综合基础上的调整后税前营业收入总额包括我们的抵押贷款部门、抵押贷款部门和所有其他活动的调整后税前营业收入(亏损)，详见合并财务报表附注4。
调整后的稀释后每股营业净收益(亏损)的计算方法是：(I)普通股股东应占的调整后税前营业收入(亏损)，扣除使用本公司法定税率计算的税款后，除以(Ii)已发行普通股的加权平均数和所有已发行稀释潜在普通股的加权平均数之和。下表提供了合并公司每股摊薄净收益(亏损)与我们的非GAAP财务计量调整后每股摊薄净营业收益(亏损)的对账。
每股摊薄净收入与调整后每股摊薄净营业收入的对账
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
稀释后每股净收益$3.16 $2.00 $3.20 
调整收入(费用)项目的每股影响较小：
投资和其他金融工具的净收益0.08 0.31 0.25 
债务清偿损失— — (0.11)
商誉减值— — (0.02)
其他已购入无形资产的摊销和减值(0.02)(0.03)(0.11)
其他长期资产和其他非经营性项目减值(0.02)(0.04)(0.04)
其他收入(费用)项目的所得税(拨备)优惠(1)
(0.01)(0.05)0.01 
法定税率与实际税率之差(0.02)0.07 0.01 
其他收入(费用)项目的每股影响0.01 0.26 (0.01)
调整后稀释后每股净营业收入(1)
$3.15 $1.74 $3.21 
(1)使用本公司的联邦法定税率21%计算。对这些项目的任何永久性税收调整和州所得税都被认为是无关紧要的，不包括在内。
调整后的净营业权益回报的计算方法是：根据每个呈报期间的期初和期末余额的平均值，除以按公司法定税率计算的税款净额，除以平均股东权益，得出调整后的年度调整后税前营业收入(亏损)。下表提供了调整后净营业股本回报率的综合公司的股本回报率与我们的非GAAP财务指标的对账。
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第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
权益报酬率与调整后净营业权益报酬率的对账
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
股本回报率(1)
14.1 %9.4 %17.8 %
调整收入(费用)项目的影响较小：(2)
投资和其他金融工具的净收益0.4 1.4 1.4 
债务清偿损失— — (0.6)
商誉减值— — (0.1)
其他已购入无形资产的摊销和减值(0.1)(0.1)(0.6)
其他长期资产和其他非经营性项目减值(0.1)(0.2)(0.2)
所得税(拨备)对帐收入(费用)项目的收益 (3)
— (0.2)— 
法定税率与实际税率之差(3)
(0.1)0.3 — 
调节收入(费用)项目的影响0.1 1.2 (0.1)
调整后净营业股本回报率14.0 %8.2 %17.9 %
(1)计算方法是将净收益除以平均股东权益。
(2)作为平均股东权益的百分比。
(3)使用本公司21%的联邦法定税率计算。对这些项目的任何永久性税收调整和州所得税都被认为是无关紧要的，不包括在内。
营运业绩--按揭
下表汇总了我们的抵押贷款部门在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度中的运营结果。
运作结果摘要-按揭
$CHANGE
截至十二月三十一日止的年度，有利(不利)
(单位：百万)2021202020192021 vs. 20202020 vs. 2019
调整后的税前营业收入(1)
$781.5 $453.3 $852.9 $328.2 $(399.6)
承保的净保费944.5 1,011.0 1,075.5 (66.5)(64.5)
未赚取保费的减少53.7 81.8 58.8 (28.1)23.0 
净保费收入998.3 1,092.8 1,134.2 (94.5)(41.4)
服务收入17.7 14.8 8.1 2.9 6.7 
净投资收益132.9 137.2 151.5 (4.3)(14.3)
损失准备金19.4 483.3 131.5 463.9 (351.8)
保单获取成本29.0 31.0 25.3 2.0 (5.7)
服务成本13.9 10.0 5.0 (3.9)(5.0)
其他运营费用223.3 198.7 225.7 (24.6)27.0 
利息支出84.3 71.2 56.3 (13.1)(14.9)
(1)我们的高级管理层使用调整后的税前营业收入作为我们评估业务部门基本财务表现的主要指标。更多信息见合并财务报表附注4。
截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度比较
调整后的税前营业收入。与2020年相比，我们抵押贷款部门2021年调整后的税前营业收入增加，主要反映了亏损拨备的减少。部分抵消这一项目的是：(I)净保费收入减少；(Ii)其他经营费用增加；(Iii)利息费用增加。
净保费收入为净保费和净保费。与2020年相比，2021年的净保费有所下降。这一下降主要反映了与2020年相比，我们IIF投资组合的直接保费费率下降，以及单一保单保单比例的下降，但这部分被2021年应计利润佣金的改善所抵消。2020年，创纪录的更高纪录被割让
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第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
亏损导致让出保费上升，原因是应计利润佣金减少，这降低了同期的净保费。
与2020年相比，2021年净保费收入下降，主要原因是：(I)我们有效的单一保费保单和每月保费保单赚取的保费减少，以及(Ii)由于与2020年相比再融资活动减少，取消单一保费保单后的再保险净额影响减少。这些下降部分被让出保费的下降所抵消，2020年让出保费的下降是由于2020年更高的让出亏损导致利润佣金减少。
下表提供了其他信息有关按揭保险净保费在所述期间赚取的组成部分ED，包括我们再保险计划的影响。
净保费收入
截至十二月三十一日止的年度，
(除另有说明外，$以千为单位)202120202019
直接
赚取的保费，不包括来自取消的收入$988,472 $1,070,335 $1,154,045 
(1)
取消单一高级保单116,224 193,349 79,483 
直接1,104,696 1,263,684 1,233,528 
(1)
假设(2)
7,066 12,214 10,382 
割让
赚取的保费，不包括来自取消的收入(108,692)(107,451)(134,946)
(1)
取消单一高级保单(3)
(33,388)(55,483)(23,766)
利润佣金-其他(4)
28,600 (20,197)49,016 
(1)
让渡保费，扣除利润佣金后的净额(113,480)(183,131)(109,696)
(1)
净保费总收入$998,282 $1,092,767 $1,134,214 
(1)
 
有效投资组合保费收益率(基点)(5)
40.544.550.4
(1)
直接保费收益率(以基点为单位)(6)
45.252.453.8
(1)
净保费收益率(基点)(7)
40.644.949.1
(1)
小学平均IIF(以十亿为单位)$246.1 $243.4 $231.0 
(1)包括对2019年第二季度记录的未赚取保费的累计调整，该调整与用于确认单一保费保单收入的摊销费率的更新有关。此次调整使2019年直接保费收益率和净保费收益率分别提高1.9和1.4个基点。详情见合并财务报表附注2。
(2)主要包括我们参与某些信用风险转移计划的保费。
(3)包括相关利润佣金的影响。
(4)代表单一高级QSR计划的利润佣金，不包括取消单一高级保单的影响。
(5)计算方法是将直接保费收入(包括假设收入和不包括取消收入)除以平均初级IIF。
(6)计算方法是将所赚取的直接保费(包括假设收入)除以平均初级IIF。
(7)计算方法是除以平均初级IIF赚取的净保费。所有期间的计算都包含了与我们的单一高级QSR计划相关的利润佣金调整的影响。在截至2020年12月31日的一年中，这些利润佣金调整受到2020年增加的让渡亏损的重大影响。详情见合并财务报表附注8。
在过去的几年里，由于许多因素，我们的有效投资组合保费收益率出现了下降，包括与已经取消的保单相比，最近NIW的定价和信贷组合。基于我们投资组合中较新年份的特点，加上我们认为更高的利率预期将增加持久性利率，我们目前预计2022年我们有效的投资组合溢价收益率将下降约2个基点，这比我们近年来经历的下降速度要慢。假设目前的定价水平以及我们目前对未来NIW、持久率和其他假设的预期(这些假设可能会随着时间的推移而改变)，我们预计2022年后有效投资组合溢价收益率未来的任何下降速度都将进一步降低。由于单一保单取消和再保险等因素的影响，净保费收益率可能会继续在不同时期波动。
抵押贷款提前还款的水平影响我们抵押保险业务最终产生的收入，并受到我们承保的业务组合的影响。我们相信，如果实际提前还款与预期有很大不同，单份保单和每月保单的混合保单有可能缓和对我们业绩的总体影响。然而，这种缓和效应的影响受到我们从以下部分获得的再保险金额的影响
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
随着单一保费QSR计划目前降低了我们投资组合中保留的单一保费保单的比例，我们的投资组合中的保单比例有所下降。请参阅“影响我们结果的关键因素”—抵押贷款-IIF及相关驱动因素“，了解更多信息。
下表提供了与我们的再保险交易对赚取的保费的影响相关的信息。有关我们的再保险计划的更多信息，请参阅合并财务报表附注8。
所赚取的让渡保费
截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202120202019
超额亏损计划$62,153 $37,053 $25,483 
单一高级QSR计划47,226 137,198 69,632 
QSR计划3,675 8,418 13,979 
其他426 462 602 
所赚取的让渡保费总额 (1)
$113,480 $183,131 $109,696 
直接保费和假设保费收入总额的百分比9.9 %14.2 %8.8 %
(1)不包括在我们的单一高级QSR计划中让出佣金的好处，这些佣金包括在合并运营报表的其他运营费用中。更多信息见合并财务报表附注8。
净投资收益。投资额较低的叶LDS部分被较高的平均投资余额所抵消，导致2021年的净投资收入与2020年相比有所下降。我们较高的投资余额是因为让我们从运营中获得正现金流。
损失准备金。下表详细说明了我们在所示期间的损失准备金的重要组成部分对财务的影响。
损失准备金
截至十二月三十一日止的年度，
(百万美元，每次新违约的准备金除外)202120202019
本年度默认值(1)
$160.5 $517.8 $146.7 
前一年的默认值 (2)
(141.1)(34.5)(14.7)
第二留置权抵押贷款PDR和其他— — (0.5)
损失准备金$19.4 $483.3 $131.5 
损耗率(3)
1.9 %44.2 %11.6 %
按新默认值保留(4)
$4,283 $4,793 $3,579 
(1)与违约贷款有关，最近一次违约通知的日期为所示年份。例如，如果一笔贷款在前一年违约，但随后被治愈，后来又在本年度再次违约，则该违约将被视为本年度违约。
(2)与违约通知日期早于所示年份的违约贷款有关，这些贷款自那时以来一直处于违约状态。
(3)损失准备金占净保费收入的百分比。见下文，“-承保和赚取的净保费“进一步讨论这一比率的组成部分。
(4)计算方法是将扣除再保险后的新违约损失拨备除以每一时期的新的主要违约拨备。
与2020年相比，我们2021年的抵押贷款损失准备金减少了4.639亿美元。为新的违约通知建立的准备金是我们2021年和2020年总亏损的主要驱动因素。与2020年相比，2021年本年度新的主要违约率大幅下降，如下所示。减少的主要原因是，与去年相比，与新冠肺炎大流行相关的新违约通知数量有所减少。截至2021年12月31日，我们对新的一级违约的总违约率假设为8.0%，而截至2020年12月31日的总违约率为8.5%。
我们在2021年期间(最明显的是第四季度)的亏损拨备受益于前期违约的有利储备发展，这主要是由于治疗趋势比最初估计的更有利，这是因为为应对新冠肺炎大流行而实施的忍耐计划产生了有利的结果，以及房价上涨的积极趋势。在其他假设变化中，这些有利的观察到的趋势导致我们降低了对上一年违约通知的违约索赔率假设，特别是对于那些在新冠肺炎大流行开始后于2020年首次报告的违约。见合并财务报表附注1和11以及“第1A项。有关更多信息，请参阅“风险因素”。
在较小程度上，我们2020年的亏损拨备也受益于前期违约的有利储备发展，主要是由于有利的治疗活动。
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截至2021年12月31日，我们的主要违约率为2.9%，而2020年12月31日为5.2%。下表显示了我们拖欠的主要贷款数量的前滚。
违约主要贷款的前滚
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
期初默认库存55,537 21,266 21,093 
新的默认值37,470 108,025 40,985 
治疗方法(62,970)(72,404)(38,005)
已支付的索赔 (1)
(937)(1,330)(2,747)
撤销和驳回索赔，扣除(复职)(2)
(39)(20)(60)
结束默认库存29,061 55,537 21,266 
(1)包括根据集合抵押保险安排计入免赔额的费用以及折算。不包括与之前披露的某些法律程序相关的和解索赔的影响。
(2)扣除在此期间恢复的任何先前的撤销和索赔否认。这种恢复原状的撤销和拒绝索赔最终可能导致赔偿。
我们根据使用各种贷款特征来确定违约达到索赔状态的可能性的模型，对违约贷款的索赔率估计进行开发。我们对违约贷款的总违约率的估计主要是根据违约贷款的违约阶段和违约时间，以止赎销售的进展和违约月数来衡量的。详细说明我们的默认索赔率假设的表格请参见合并财务报表附注11。
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下表显示了截至指定日期有关我们拖欠的主要贷款的其他信息。
违约的主要贷款-其他信息
2021年12月31日
总计丧失抵押品赎回权阶段违约贷款第四季度治愈率损失准备金预留百分比
(千美元)#%#%$%
拖欠款项
三次或三次以下付款7,267 25.0 %47 39.4 %$62,103 7.9 %
四至十一次付款8,088 27.8 84 27.6 146,872 18.6 
12笔或更多付款13,389 46.1 784 29.0 565,192 71.5 
未决索赔317 1.1 不适用10.4 16,213 2.0 
总计29,061 100.0 %915 790,380 100.0 %
IBNR和其他2,886 
莱伊19,859 
总初级储量$813,125 
2020年12月31日
总计丧失抵押品赎回权阶段违约贷款第四季度治愈率损失准备金预留百分比
(千美元)#%#%$%
拖欠款项
三次或三次以下付款12,504 22.5 %64 36.5 %$99,491 12.4 %
四至十一次付款37,691 67.9 190 26.3 512,248 64.1 
12笔或更多付款5,067 9.1 861 5.4 172,161 21.5 
未决索赔275 0.5 不适用8.2 15,614 2.0 
总计55,537 100.0 %1,115 799,514 100.0 %
IBNR和其他9,966 
莱伊20,172 
总初级储量$829,652 
不适用-不适用
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们用于估计损失准备金的主要贷款的加权平均净违约率假设(扣除估计的索赔拒绝和重发)分别约为46%和24%。这一增长主要是由于截至2021年12月31日的违约组合发生了变化，因为拖欠贷款的比例更大。
我们的净违约率和损失准备金估计包含了我们对未来撤销、拒绝索赔和索赔削减的预期。我们对此类未来净减损活动(包括索赔撤回)的估计，使我们截至2021年12月31日和2020年12月31日的损失准备金分别减少了2730万美元和2910万美元。这些预期主要基于最近的索赔撤回活动和我们最近的经验，即由于投保人未能在我们的主保单允许的时间内提交足够的文件来完善索赔而被拒绝的索赔数量，以及我们最近的经验，即由于欺诈、保险人疏忽或其他因素而被吊销的保险证书数量。
我们在任何特定时期报告的撤销、拒绝索赔和索赔削减活动都会受到我们的贷款人和服务机构客户通过我们的索赔反驳程序的挑战。此外，我们还不时与我们的贷款人和服务商客户就我们的减损活动进行讨论。除非与该等活动或讨论相关的责任成为可能并可合理估计，否则我们认为，出于财务报告的目的，我们的索赔付款以及我们的撤销、索赔拒绝和索赔削减都将得到解决。根据有关或有事项的会计准则，当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时，我们就应计估计损失。
我们预计之前被撤销的保单的一部分将被恢复，之前被拒绝的索赔将被重新提交所需的文件并最终得到支付；因此，我们已将这一预期纳入我们的
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第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
IBNR储量估算。我们在2021年12月31日和2020年12月31日的IBNR储量估计分别为290万美元和1000万美元。更多信息见合并财务报表附注11。
影响索赔严重程度的因素包括但不限于：(I)贷款的规模；(Ii)贷款的抵押保险承保金额；(Iii)从违约到索赔的间隔时间(根据我们的前期总体保单，上限为两年，根据我们的2014年总体保单和2020年总体保单，上限为3年)和某些费用；以及(Iv)与贷款相关的某些损失管理活动的影响。2021年，我们的主要保险覆盖的贷款的平均索赔严重程度为83.2%，而2020年为101.4%。由于止赎暂停的持续影响，2021年支付的索赔金额较低，我们对2021年支付的索赔的平均索赔严重程度可能不能预示未来的结果。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的抵押贷款保险总损失准备金占抵押贷款保险总RIF的百分比分别为1.4%。有关我们的损失准备金以及我们抵押贷款部门的期初和期末损失准备金和LAE的对账信息，请参阅合并财务报表附注11。
2021年支付的抵押贷款保险索赔总额为3530万美元，低于2020年支付的9760万美元。支付索赔减少的主要原因是与新冠肺炎有关的忍耐计划以及暂停取消抵押品赎回权和驱逐。这两个时期支付的索赔还包括减刑和和解的影响，包括2021年和2020年为了结之前披露的某些法律诉讼而支付的款项。虽然预期索赔包括在我们的损失准备金中，但支付索赔的时间可能会根据违约治愈的比率和其他因素而波动，包括止赎暂停的影响(如“项目1.业务-抵押-违约和索赔”中进一步描述的)，这使得支付索赔的时间难以预测。
下表显示了所示期间按产品支付的索赔净额和按产品支付的平均索赔。
已支付的索赔
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
已支付的净申索额(1)
已支付的主要索赔总额$21,111 $66,186 $118,548 
总池和其他(258)(432)3,162 
小计20,853 65,754 121,710 
减刑和和解的影响(2)
14,464 31,847 10,517 
已支付的净索赔总额$35,317 $97,601 $132,227 
已支付的总平均净额主要索赔(1) (3)
$44.8 $46.7 $49.0 
已支付的平均直接主要索赔(3) (4)
$46.3 $49.4 $50.0 
(1)扣除再保险赔偿后的净额。
(2)包括支付某些不良贷款和不良贷款的通勤抵押保险。截至2020年12月31日的年度，主要包括为了结之前披露的某些法律诉讼而支付的款项。
(3)在没有考虑减刑和结算影响的情况下计算的。
(4)在再保险赔偿之前。
其他营业费用。与2020年相比，2021年其他运营费用增加的主要原因是：(I)2021年可变和基于股份的薪酬支出增加，包括作为已分配公司运营费用的一部分，以及(Ii)转让佣金减少。
我们在净保费收入基础上的费用比率代表我们抵押部门的运营费用(包括保单收购成本和其他运营费用，以及分配的公司运营费用)，以净保费收入的百分比表示。在此基础上，我们2021年的费用比率为25.3%，而2020年为21.0%。与2020年相比，2021年的费用比率上升的原因是：(I)其他运营费用总额增加，(Ii)与2020年相比，2021年期间的净保费收入减少。
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
下表显示了有关抵押贷款其他运营费用的其他信息。
其他运营费用
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：百万)202120202019
直接
工资和其他基本员工费用$52.5 $57.6 $60.3 
可变和基于股份的激励性薪酬17.2 13.7 21.5 
其他一般运营费用50.8 53.7 74.0 
割让佣金(24.7)(41.1)(34.2)
直接合计95.8 83.9 121.6 
已分配(1)
工资和其他基本员工费用$42.5 $37.5 $31.0 
可变和基于股份的激励性薪酬33.9 23.7 26.5 
其他一般运营费用51.1 53.6 46.6 
分配的总数127.5 114.8 104.1 
总按揭$223.3 $198.7 $225.7 
(1)有关我们分配公司运营费用的更多信息，请参见合并财务报表附注4。
利息支出。 与2020年相比，2021年利息支出的增加主要反映了我们2021年全年的平均未偿还优先票据比2020年有所增加。请参阅合并财务报表附注12，了解有关我们的优先附注的更多信息。
经营成果--霍梅格尼乌斯
下表总结了我们的本土部门在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度运营结果。
行动结果摘要--赫梅格尼乌斯
$CHANGE
截至十二月三十一日止的年度，有利(不利)
(单位：百万)2021202020192021 vs. 20202020 vs. 2019
调整后税前营业收入(亏损)(1)
$(27.3)$(23.2)$(18.0)$(4.1)$(5.2)
净保费收入38.9 22.6 12.0 16.3 10.6 
服务收入108.3 79.5 76.9 28.8 2.6 
服务成本89.7 61.5 56.6 (28.2)(4.9)
其他运营费用85.1 62.3 50.2 (22.8)(12.1)
(1)我们的高级管理层使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们评估每个业务部门基本财务表现的主要指标。见合并财务报表附注4。
截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度比较
调整后的税前营业亏损。如下文更详细描述的那样，与2020年相比，我们的本土部门2021年调整后税前营业亏损的增加主要反映了：(I)服务成本和(Ii)其他营业费用的增加。部分抵消了这些项目的是：(I)服务收入和(Ii)净保费收入的增长。
净保费收入。与2020年相比，2021年赚取的净保费有所增加。这一增长反映了我们的产权保险业务中新业权保单、书面订单和成交订单的增加。
服务收入。与2020年相比，2021年的服务收入有所增加，主要是因为我们的标题服务业务的已完成订单增加。此外，与2020年相比，我们的房地产服务收入增加，包括估值和单户租赁产品和服务的收入增加。
87
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
服务成本。与2020年相比，2021年的服务成本有所上升，主要是因为服务收入增加，员工数量也相应增加，以帮助建设能力，以适应对我们本土产品和服务日益增长的需求。我们的服务成本主要受我们的服务收入水平和提供这些服务的员工数量的影响。
其他营业费用。与2020年相比，2021年其他运营费用的增长主要反映：(I)2021年可变和基于股票的激励性薪酬支出增加，包括作为已分配公司运营费用的一部分；(Ii)继续重点放在我们的产权和数字房地产业务上的战略投资，包括人员配备水平的增加；以及(Iii)所有权代理佣金的增加。
下表显示了有关Hemegenius其他运营费用的其他信息。
其他运营费用
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：百万)202120202019
直接
工资和其他基本员工费用$24.0 $21.1 $14.9 
可变和基于股份的激励性薪酬14.6 7.2 6.6 
其他一般运营费用21.3 16.0 14.4 
业权代理佣金6.7 5.2 4.1 
直接合计66.6 49.5 40.0 
已分配(1)
工资和其他基本员工费用$6.3 $3.8 $1.5 
可变和基于股份的激励性薪酬4.9 3.1 4.1 
其他一般运营费用7.3 5.9 4.6 
分配的总数18.5 12.8 10.2 
完全霍梅格尼乌斯$85.1 $62.3 $50.2 
(1)有关我们分配公司运营费用的更多信息，请参见合并财务报表附注4。
运营结果-所有其他
下表汇总了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的所有其他运营业绩。
运营结果摘要-所有其他
$CHANGE
截至十二月三十一日止的年度，有利(不利)
(单位：百万)2021202020192021 vs. 20202020 vs. 2019
调整后的税前营业收入(1)
$3.5 $2.0 $19.8 $1.5 $(17.8)
服务收入0.2 12.5 71.0 (12.3)(58.5)
净投资收益14.6 16.5 19.6 (1.9)(3.1)
服务成本0.1 15.6 47.6 15.5 32.0 
其他运营费用11.9 11.9 23.0 — 11.1 
(1)我们的高级管理层使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们评估公司各业务部门基本财务表现的主要指标。见合并财务报表附注4。
截至2021年12月31日的年度与截至2020年12月31日的年度比较
与2020年相比，2021年调整后的税前营业收入增加，这主要是由于2020年出售Clayton导致的服务收入和服务成本的净变化，以及从2020年第四季度开始的传统评估业务的结束，以及其他影响服务收入的调整。净投资收入的下降部分抵消了这些项目，这是由于2021年的投资收益率低于2020年。
88
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
流动性与资本资源
合并现金流
下表汇总了我们的经营、投资和融资活动的综合现金流。
汇总现金流-合并
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
现金净额由(用于)：
经营活动$557,112 $658,434 $694,431 
投资活动(1,862)(883,180)(302,049)
融资活动(496,776)222,618 (403,106)
汇率变动对现金和限制性现金的影响— — (4)
增加(减少)现金和限制性现金$58,474 $(2,128)$(10,728)
经营活动。我们最重要的营运现金流来源是来自按揭保险单的保费，而营运现金流最重要的用途是我们的营运开支和按揭保险单的索偿。2021年，运营活动提供的净现金总额为5.571亿美元，而2020年为6.584亿美元。这减少主要是由於承保的直接保费下降，但有关减幅因已支付的申索减少而被部分抵销。有关直接保费和已支付索赔的更多信息，请参阅综合财务报表附注8和附注11。
投资活动。与2020年相比，2021年用于投资活动的现金净额减少，主要原因是：(1)可供出售的固定期限投资的购买量减少；(2)扣除购买量后的短期投资的销售和赎回增加。
融资活动。2021年用于融资活动的现金净额为4.968亿美元，而2020年融资活动提供的现金净额为2.226亿美元。2021年，我们的主要融资活动包括：(I)回购我们的普通股；(Ii)支付股息；(Iii)担保借款的净变化。2020年，融资活动提供的现金包括发行2025年到期的高级票据，部分抵消的是：(I)回购我们的普通股和(Ii)支付红利。见附注12和 合并财务报表附注14，分别提供有关借款和股票回购的更多信息。
见“项目8.财务报表和补充数据—现金流量表合并报表“提供更多信息。
投资组合
截至2021年12月31日和2020年12月31日，下表分别包括根据证券借贷协议借给第三方借款人的1.04亿美元和5750万美元证券，这些证券在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产。有关我们的投资组合的更多信息，包括我们的证券借贷协议，请参阅合并财务报表附注6。
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
我们的投资组合在2021年12月31日和2020年12月31日以总公允价值的百分比表示如下。
投资组合多元化
十二月三十一日，
20212020
(百万美元)公平
价值		百分比公平
价值		百分比
公司债券和商业票据$3,261.4 49.3 %$3,527.7 51.5 %
RMBS714.5 10.8 846.9 12.4 
CMBS745.5 11.3 715.5 10.5 
克罗530.0 8.0 568.6 8.3 
州和市政义务 (1)
284.2 4.3 307.5 4.5 
货币市场工具和存单275.6 4.2 270.0 3.9 
其他ABS211.2 3.2 252.7 3.7 
美国政府和机构证券316.4 4.8 174.1 2.5 
股权证券222.2 3.3 172.5 2.5 
按揭保险挂钩票据(2)
47.0 0.7 — — 
其他投资9.5 0.1 10.4 0.2 
总计$6,617.5 100.0 %$6,845.9 100.0 %
(1)主要包括应税的州和市政投资。
(2)包括弧度集团购买的与超额亏损计划相关的票据。有关我们的再保险计划的更多信息，请参见注释8。
下表显示了我们投资组合中持有的证券在2021年12月31日和2020年12月31日的预定到期日。
投资组合预定到期日
十二月三十一日，
20212020
(百万美元)公平
价值		百分比公平
价值		百分比
短期投资$551.5 8.3 %$618.0 9.0 %
在一年或更短的时间内到期 (1)
254.3 3.8 132.5 1.9 
在一年到五年后到期(1)
1,176.9 17.8 1,165.0 17.0 
在五年到十年后到期(1)
1,246.6 18.8 1,357.5 19.8 
10年后到期 (1)
916.5 13.9 1,014.9 14.8 
资产支持证券和抵押贷款支持证券 (2)
2,245.3 33.9 2,383.5 34.9 
股权证券(3)
222.2 3.4 172.5 2.5 
其他投资(3)
4.2 0.1 2.0 0.1 
总计$6,617.5 100.0 %$6,845.9 100.0 %
(1)实际到期日可能会因预定到期日之前的催缴而有所不同。
(2)包括RMBS、CMBS、CLO、其他ABS和抵押贷款保险挂钩票据，这些票据不会在单一到期日到期。
(3)没有声明的到期日。
90
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的投资组合的评级，来自国家公认的统计评级机构，以总公允价值的百分比表示。
按评级划分的投资组合
十二月三十一日，
20212020
(百万美元)公平
价值		百分比公平
价值		百分比
美国政府/AAA$2,476.4 37.4 %$2,420.6 35.4 %
AA型1,016.0 15.3 1,095.5 16.0 
A1,940.2 29.3 2,128.6 31.1 
BBB894.6 13.5 999.7 14.6 
BB及以下63.9 1.0 24.0 0.3 
股权证券222.2 3.4 172.5 2.5 
其他投资资产4.2 0.1 5.0 0.1 
总计$6,617.5 100.0 %$6,845.9 100.0 %
流动性分析-控股公司
弧安集团是我们运营子公司的控股公司，没有自己的任何业务。截至2021年12月31日，Radian Group可直接或通过不受监管的子公司获得不受限制的现金和流动投资6.049亿美元。截至2021年12月31日的可用流动资金不包括某些额外的现金和流动投资，这些投资已从我们的子公司预支给Radian集团，以支付公司费用和利息。此外，2021年12月31日的可用流动资金不考虑2021年12月31日之后的交易，包括2022年2月从Radian Guaranty向Radian Group返还5亿美元的资本。截至2021年12月31日，总流动资金(包括我们未提取的2.75亿美元无担保循环信贷安排，如下所述)为8.799亿美元。
2021年期间，Radian Group的可用流动资金减少了4.978亿美元，主要原因是股票回购和股息支付，如下所述。
除了可用现金和有价证券外，Radian Group用于满足未来流动资金需求的主要现金来源包括：(I)其子公司根据费用和税收分摊安排向Radian Group支付的款项；(Ii)从其现金和有价证券上赚取的净投资收入；(Iii)在可用范围内，从其子公司获得的股息或其他分派；以及(Iv)Radian Guaranty能够根据2027年到期的盈余票据偿还的金额(如果有的话)。
2021年12月，Radian Group与一个银行贷款人银团签订了一项新的2.75亿美元无担保循环信贷安排。循环信贷安排有五年的期限，前提是在某些条件下，弧度集团必须提出在到期日之前终止该安排。这一安排用一个银行贷款人银团取代了Radian Group的2.675亿美元无担保循环信贷安排，该银团的到期日为2022年1月。在受到某些限制的情况下，信贷安排下的借款可用于营运资金和一般公司目的，包括但不限于对我们保险子公司的资本金贡献以及增长计划。截至2021年12月31日，2.75亿美元的全部资金仍未提取，可在该设施下使用。有关无担保循环信贷安排的更多信息，请参阅合并财务报表附注12。
我们预计弧度集团在未来12个月的主要流动资金需求将是：(I)支付公司开支，包括税款；(Ii)支付我们未偿债务的利息；(Iii)根据董事会的批准以及我们对与执行和实施我们的业务计划和战略相关的财务状况和潜在需求的持续评估，支付普通股的季度股息，2021年5月，我们将普通股的股息从每股0.125美元增加到0.14美元，2022年2月增加到0.2美元；(Iii)根据董事会的批准和我们对执行和实施业务计划和战略的财务状况和潜在需求的持续评估，我们将支付普通股的季度股息，每股股息从0.125美元增加到0.14美元，2022年2月增加到0.2美元；及(Iv)根据股份购回授权可能持续回购本公司普通股，如下所述。
除了我们上文讨论的持续短期流动资金需求外，我们未来12个月后最重要的流动资金需求是偿还未来几年到期的优先债务本金总额14亿美元。有关我们债务期限概况的详细信息，请参阅下面的“-资本化-控股公司”。Radian Group在未来12个月或未来期间的流动资金需求还可能包括：(I)提前回购或赎回部分债务；(Ii)支持我们的业务战略的额外投资；以及(Iii)对其子公司的额外出资。见“第1A项。风险因素，“包括”-弧度集团的流动性来源可能不足以为其义务提供资金.” and “—Radian Guaranty可能无法保持其在GSE的资格状态，支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性“另请参阅合并财务报表附注1和“概述-新冠肺炎的影响”。
91
目录
词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
我们相信，Radian Group目前有足够的流动性来源为其义务提供资金。如果我们以其他方式决定增加我们的流动性头寸，Radian Group可能会寻求额外的资本，包括招致额外的债务、发行额外的股本或出售资产，这些我们可能无法以优惠的条款(如果有的话)做到这一点。
股票回购。在2021年和2020年，公司根据弧安集团董事会授权的计划，分别回购了1,780万股和1,100万股弧安集团普通股，总成本分别为3.991亿美元和2.263亿美元，其中包括佣金。在这些计划下，没有可用的购买权。2022年2月9日，弧安集团董事会批准了一项新的股票回购计划，授权公司花费最多4亿美元(不包括佣金)回购弧安集团普通股。有关我们股票回购计划的更多细节，请参阅合并财务报表附注14。
股息和股息等价物。在整个2020年和2021年第一季度，我们的季度普通股股息为每股0.125美元。自2021年5月4日起，Radian集团董事会授权将公司季度股息提高至每股0.14美元。2022年2月9日，弧安集团董事会授权将公司季度股息从每股0.14美元提高到0.20美元。基于我们目前已发行的普通股和RSU股票，我们预计在未来12个月总共需要大约1.4亿美元来支付红利和红利等价物。弧度集团支付股息的能力不受任何限制，但通常适用于在特拉华州注册的公司的股息除外。特拉华州公司法规定，股息只能从公司的资本盈余或近期净利润(受某些限制)中支付。截至2021年12月31日，我们的资本盈余为42亿美元，根据特拉华州法律，这是我们的股息限制。未来季度股息的宣布和支付仍有待董事会的决定。
公司费用和利息费用。Radian Group与其主要运营子公司有费用分摊安排，要求这些子公司支付其在某些控股公司级费用中分配的份额，包括Radian Group未偿债务的利息支付。2021年期间，Radian Group根据这些安排分配的债务的公司支出和利息支出分别为1.474亿美元和8280万美元，基本上都由其子公司偿还。我们预计，根据我们的费用分摊安排，我们控股公司的几乎所有费用都将继续由我们的子公司报销。经修订的Radian Group与其抵押贷款保险子公司之间的费用分摊安排已获得宾夕法尼亚州保险部的批准，但此类批准可能随时被修改或撤销。
税收。根据我们的分税协议，我们的运营子公司向Radian Group支付的金额相当于如果它们不是我们综合纳税申报单的一部分，子公司将以独立方式支付的任何联邦所得税。因此，根据我们的税收分享协议的规定，Radian集团可以不时地向其运营部门支付或从其运营部门获得收入。次级金额不同于弧度集团合并的联邦纳税义务。在.期间2021，弧度组收到1170万美元(约合人民币1170万元)F来自其经营子公司的分税制协议付款。
资本化控股公司
下表显示了我们控股公司的资本结构。
资本结构
十二月三十一日，
(千美元)20212020
债务
2024年到期的优先债券$450,000 $450,000 
2025年到期的优先债券525,000 525,000 
优先债券将于2027年到期450,000 450,000 
优先票据的递延债务成本(15,527)(19,326)
循环信贷安排— — 
总计1,409,473 1,405,674 
股东权益4,258,796 4,284,353 
总市值$5,668,269 $5,690,027 
负债与资本比率24.9 %24.7 %
从2020年12月31日到2021年12月31日，股东权益减少了2560万美元。股东权益净减少的主要原因是股票回购3.991亿美元，投资未实现净亏损1.436亿美元，主要是由于年内市场利率上升，以及1.044亿美元的股息，但被我们6.007亿美元的净收入部分抵消。
92
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词汇表
第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
我们根据市场情况，定期评估通过进入资本市场或与机构及其他贷款人和融资来源达成其他类型的融资安排来为我们的业务融资的机会，并考虑各种措施以改善我们的资本和流动性状况，以及加强我们的资产负债表，改善Radian集团的债务到期日状况，并为我们的业务保持充足的流动性。过去，我们曾在到期前回购和交换我们的部分未偿还债务，未来，我们可能会在情况允许的情况下，不时寻求在到期前在公开市场通过其他公开或非公开交易(包括根据一项或多项投标要约或通过上述任何组合)赎回、回购或交换其他证券，或以其他方式重组或为部分或全部未偿还债务进行再融资。任何潜在交易的时间或金额将取决于一系列因素，包括市场机会以及我们对我们的资本和流动性状况以及未来潜在需求的看法。不能保证任何这样的交易都会以有利的条件完成，或者根本不能保证。
抵押贷款
我们抵押业务目前对流动性的主要需求包括：(I)支付索赔和潜在的索赔结算交易，扣除再保险；(Ii)费用(包括从Radian Group分配的费用)；(Iii)偿还FHLB预付款；(Iv)与2027年到期的盈余票据相关的偿还(如果有的话)；以及(V)税款，包括可能额外购买的美国抵押贷款保证税和损失债券。有关这些无息工具的额外资料，请参阅综合财务报表附注10及附注16。除上述流动资金需求外，其他付款已经包括(未来可能包括)Radian Guaranty向Radian Group返还资本，但须经宾夕法尼亚州保险部批准，如下所述。
我们抵押保险业务的主要流动性来源目前包括保险费、净投资收入和现金流，它们来自：(I)投资销售和到期日；(Ii)FHLB预付款；以及(Iii)Radian Group的资本贡献。我们相信，我们每家抵押保险子公司产生的营运现金流将为这些子公司提供在可预见的未来满足其需求所需的相当大一部分资金。然而，请参阅“新冠肺炎影响概述”和合并财务报表附注1，以讨论与新冠肺炎大流行相关的高风险和不确定性，包括对我们PMIER缓冲的影响。
截至2021年12月31日，我们的抵押贷款保险子公司在法定基础上维持支付59亿美元的索赔资源，其中包括应急准备金、法定投保人盈余、已收到但尚未赚取的保费和损失准备金。此外，我们的再保险计划旨在在经济压力和损失增加时提供额外的理赔资源。更多信息见合并财务报表附注8。
截至2021年12月31日，Radian Guaranty的风险与资本比率为11.1：1。按照目前的形式，Radian Guaranty预计不需要额外资本来满足州保险监管要求。截至2021年12月31日，弧度担保的法定投保人盈余为7.781亿美元。这一余额包括美国财政部发行的美国抵押贷款担保税和损失债券带来的3.541亿美元的好处，Radian Guaranty等抵押担保保险公司可以购买这些债券，以便有资格在一定的限制下享受与法定应急准备金中要求预留的金额相关的税收减免。见合并财务报表附注16和“项目1A”。风险因素“，了解更多信息。
Radian Guaranty目前是PMIERs下的一家经批准的抵押贷款保险公司。包括Radian Guaranty在内的私人抵押贷款保险公司必须遵守PMIER，才能继续为GSE购买的贷款提供经批准的保险公司。截至2021年12月31日，Radian Guaranty根据PMIERS财务要求提供的可用资产总额约为54亿美元，导致PMIERS缓冲资金比其最低要求资产高出21亿美元，或62%。相比之下，截至2020年12月31日，可用资产和PMIERs缓冲分别为47亿美元和13亿美元。
Radian Guaranty在2021年期间PMIERs缓冲增加的主要驱动因素是可用资产的增加，反映了经营活动的正现金流，以及最低所需资产的减少。在2021年期间，Radian Guaranty的最低所需资产减少，主要是因为违约的主要贷款数量减少。Radian Guaranty的最低要求资产包括再保险协议带来的福利，包括分别于2021年4月和2021年11月增加的Eagle Re 2021-1 Ltd和Eagle Re 2021-2 Ltd再保险协议。有关我们的再保险协议的更多信息，请参阅合并财务报表附注8。
我们截至2021年12月31日的PMIERs缓冲还包括目前广泛应用的灾害相关资本费用的好处，考虑到我们截至2021年12月31日和2020年12月31日的有效风险分布结构，Radian Guaranty在2021年12月31日和2020年12月31日针对大流行相关违约所需持有的最低所需资产总额分别减少了约3亿美元和6.5亿美元。我们预计，灾难相关资本费用的应用将继续减少Radian Guaranty的PMIERs最低要求资产，但随着时间的推移，这种影响将会减弱。
尽管灾害相关资本费用继续适用，但我们可能需要持有的针对违约贷款的最低要求资产总额将随着时间的推移而增加，因为0.3倍的乘数适用于违约贷款(包括忍耐贷款)的更高基数，随着时间的推移，4个月后会增加。
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第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
有6个月和12个月没有还款。此外，鉴于CARE法案没有到期日，很难估计GSE可以继续为新的违约提供新冠肺炎容忍计划多久。此外，很难评估政府支持企业对新冠肺炎相关容忍计划中的贷款继续适用新冠肺炎修正案多长时间。新冠肺炎危机期于2021年3月31日到期。
见“项目1.商业法规-联邦法规-GSE抵押保险资格要求”。有关灾难相关资本费用的更多信息，以及包括新冠肺炎危机期到期在内的更多信息，请访问。
即使他们持有的资产超过了最低法定资本门槛和PMIER的财务要求，Radian的抵押保险子公司支付普通股股息的能力仍受到其住所宾夕法尼亚州保险法某些条款的限制。根据宾夕法尼亚州的保险法，普通股息和其他分配只能从保险公司正的未分配盈余中支付，除非宾夕法尼亚州保险部批准从其他来源支付股息或其他分配。
鉴于Radian Guaranty与前期运营亏损相关的未分配盈余为负，持续需要拨备应急准备金，以及当前与新冠肺炎大流行相关的持续经济不确定性(2020年损失增加，并可能在未来造成损失)，我们预计Radian Guaranty在未经宾夕法尼亚州保险部事先批准的情况下，不会根据适用的保险法被允许在未来几年支付股息或其他分配。根据宾夕法尼亚州的保险法，保险公司必须获得宾夕法尼亚州保险局的批准才能支付非常分配。Radian Guaranty已经寻求并获得了这样的批准，通过向Radian Group支付非常分配来返还资本，最近一次是在2022年2月。有关非常分配、法定股息限制和或有准备金要求的更多信息，请参阅合并财务报表附注16。
弧度担保和弧度再保险都是FHLB的成员。作为成员，他们可以在一定条件下向FHLB借款，这些条件包括提供抵押品和保持对FHLB股票的最低投资。FHLB的预付款可用于为各种目的提供低成本的补充流动性，包括为增量投资提供资金。Radian目前的战略包括使用FHLB预付款作为一般现金管理目的的融资，以及购买具有类似期限的额外投资证券，目的是在有限增量风险的情况下从我们的投资证券组合中产生额外收益。截至2021年12月31日，FHLB有1.51亿美元的未偿还预付款。更多信息见合并财务报表附注12。
霍梅格尼乌斯
截至2021年12月31日，我们的本土部门保持着总计7930万美元的现金和流动投资，主要由Radian Title Insurance持有。
产权保险公司，包括弧度产权保险，受到全面的国家法规的约束，包括最低净值要求。截至2021年12月31日，Radian Title Insurance符合其所有最低净值要求。如果Homegenius部门运营的现金流不足以满足其所有需求，包括Radian Title Insurance的监管资本需求，Radian Group可以公司间票据或其他出资的形式向Homegenius部门提供额外资金，如果Radian Title Insurance需要，则须经俄亥俄州保险部批准。对新业务计划的潜在投资可能还需要额外的资本支持，以支持我们发展业务的战略。
流动资金水平可能会根据我们发票的水平和合同时间以及我们的Homegenius客户的付款实践，以及我们Homegenius部门支付员工薪酬和向外部供应商支付的时间而变化。Homegenius部门的股息支付能力的金额(如果有的话)和时间将主要取决于该部门产生的超额现金流的数量。
收视率
弧度集团、弧度保证、弧度再保险和弧度所有权保险已被赋予下表所示的财务实力评级。我们相信，在评估我们的信用实力和我们主要保险子公司的财务实力时，评级通常会被其他人考虑。以下评级由第三方统计评级机构独立分配，仅供参考，可能会更改。见“第1A项。 风险因素-目前分配给我们抵押保险子公司的财务实力评级可能会削弱我们的竞争地位，评级机构可能会下调这些评级，而分配给Radian Group的评级可能会对公司产生不利影响。”
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第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
收视率
子公司
穆迪(Moody‘s)(1)
标普(S&P)(2)
惠誉 (3)
Demotech (4)
弧度组BA1BB+BBB-不适用
弧度保证Baa1BBB+A-不适用
弧度再保险不适用BBB+不适用不适用
弧度产权保险不适用不适用不适用A
(1)根据2021年8月27日的更新，穆迪对弧度集团和弧度担保的展望目前为稳定。
(2)基于2021年4月28日的更新，标普对弧度集团、弧度担保和弧度再保险的展望目前稳定。
(3)根据2021年5月3日发布的数据，惠誉对弧度集团和弧度担保的展望目前是稳定的。
(4)基于2021年12月1日发布的版本。
关键会计估计
美国证券交易委员会指引将关键会计估计定义为根据公认会计原则作出的、涉及重大估计不确定性并已经或合理地可能对注册人的财务状况或经营结果产生重大影响的估计。这些项目需要应用管理层最困难、最主观或最复杂的判断，这往往是因为需要对本质上不确定且可能在随后的时期发生变化的事项的影响作出估计。在根据公认会计原则编制我们的综合财务报表时，管理层作出了估计、假设和判断，这些估计、假设和判断影响了在财务报表日期报告的资产和负债额以及报告期内报告的收入和费用。
在编制这些财务报表时，管理层利用了现有信息，包括我们过去的历史、行业标准、当前和预测的经济和住房环境以及其他因素，以形成其估计、假设和判断，并适当考虑了重要性。由于使用估计值是GAAP固有的，实际结果可能与那些估计值不同。此外，其他公司可能使用不同的估计，这可能会影响我们的运营结果与类似业务公司的可比性。管理层认为对编制我们的合并财务报表至关重要的会计估计汇总如下。有关我们的重要会计政策的额外披露，请参阅合并财务报表附注2。
按揭保险组合
损失准备金和LAE
我们根据有关保险企业会计和报告的会计准则设立准备金，以计提损失和LAE，其中包括我们抵押保险组合中理赔的估计成本。在我们的抵押保险业务中，违约和索赔周期始于收到贷款服务商的违约通知。我们维护着一个庞大的违约和索赔支付历史数据库，并使用基于各种贷款特征的模型来确定违约达到索赔状态的可能性。
至于拖欠的贷款，我们会就储备水平是否足够作出相当的判断。我们使用精算预测方法，称为“滚动率”分析，它使用历史索赔频率信息，根据违约阶段和违约时间以及贷款违约日期来确定预计的最终违约率。违约率还包括我们对预期撤销和拒绝索赔的估计，这将降低我们的违约率。详细说明我们的默认索赔率假设的表格请参见合并财务报表附注11。
在估计了违约率和索赔率之后，我们根据最近观察到的产品类型、保险类型和违约时间队列中的严重程度比率来估计索赔严重程度，并进行了调整，以考虑到未来结果与最近趋势相比的预期差异。然后，将这些严重程度估计应用于个人贷款覆盖金额，以确定准备金。与违约索赔比率类似，索赔严重程度也受到贷款违约时间长短和我们的减损活动的影响。对于我们的主要抵押保险项下的索赔，承保百分比适用于索赔金额，其中包括未偿还的贷款本金，加上逾期利息(根据我们的总保单条款，我们的责任根据合同规定有上限)和与违约相关的某些费用，以确定我们的最高责任。因此，贷款拖欠的时间越长，索赔严重程度通常越高。
我们考虑了2021年12月31日第一留置权损失准备金估计的敏感性，方法是评估索赔严重程度和违约与一级贷款索赔利率估计平行变化造成的潜在变化，不包括再保险的任何潜在好处。例如，假设所有其他因素保持不变，主要索赔严重性每变化一个百分点(我们估计2021年12月31日的违约风险敞口的98.7%)，我们估计到2021年12月31日，我们的损失准备金将变化约800万美元。假设所有其他因素保持不变，我们的总体主要净违约率每变化一个百分点，理赔率(我们估计为
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第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
我们估计，截至2021年12月31日，我们的损失准备金将有46%的变化(包括我们与减损活动相关的假设)，估计截至2021年12月31日，我们的损失准备金发生了1710万美元的变化。
如上所述，高级管理层定期审查基于历史趋势的建模频率、索赔严重程度和减损活动估计。如果最近出现的或预测的趋势与用于制定模型化估计的历史趋势有显著不同，管理层将评估这些趋势，并决定如何在储量估计中考虑这些趋势。
估计我们的案例损失准备金涉及到对每个潜在损失的可能性、大小和时间的假设和估计的很大程度上的依赖。我们用来建立损失准备金的模型、假设和估计可能被证明是不准确的，特别是在经济长期低迷或市场波动和经济不确定性时期，如我们因新冠肺炎疫情而经历的那样。这些假设要求管理层在估计这些贷款将导致索赔的速度时使用相当大的判断力。因此，考虑到目前的环境，我们的储量估计存在很大的不确定性。
保费收入确认
抵押贷款保险产品的保费是在经常性的基础上写成的，既可以是月度或年度保费，也可以是多年的单一保费。当每月提供保险时，每月投保的保费就会赚取。对于某些每月保单，其账单延迟到第一个月的承保期，目前是到保单结束时，我们记录了代表我们估计将在未来日期收取的此类递延保费的现值的应收净保费。我们确认这一应收账款的变化是基于此类收款的估计金额和时间的变化，包括由于观察到的趋势的变化，以及我们对维修指南以及我们的运营和收款实践的定期审查。
支持我们估计的关键假设包括收集率和平均寿命。在2021年和2020年，我们调整了对可收藏性和平均寿命的假设，这影响了应收净保费和净保费收入分别增加了230万美元和1130万美元。如果收款率假设增加或减少500个基点，将导致应收净保费和赚取的净保费分别增加或减少250万美元。如果平均寿命假设增加或减少一年，将导致应收净保费和赚取的净保费分别减少或增加约250万美元。此外，考虑到记录的应收净保费现值与到期合同保费之间的差异，我们的服务指南、业务或收款做法的变化可能会在实施任何变化期间给我们的经营业绩带来高达4370万美元的税前收益。
单次保费最初记录为未到期保费，并根据预期亏损模式和风险敞口的估计期限(主要是根据历史经验和其他因素，如基于原始LTV的预计亏损、保费类型和预计合同风险期限)，随着时间的推移而赚取。我们对单一保费收益模式的估计会定期更新，并可能会因潜在亏损发展和风险持续时间的不确定性而发生变化。
在2019年，我们更新了我们的估计风险敞口期限，原因是借款人支付的单一保费保单的重要性持续增加，以及我们估计的预期损失模式，因为观察到的和预计的损失发生了变化。2019年，这种估计的变化导致净保费收入增加了3290万美元。我们在2020年或2021年的单一溢价盈利模式估计没有变化。
与预期亏损发展或保单取消不同的实际未来经验可能会导致净保费收入的确认进一步大幅增加或减少。根据历史经验，在贷款发放后的头两年，损失相对较低，然后在几年的时间里增加，然后下降；然而，有几个因素可以影响和改变这个周期，包括经济环境、贷款的承保质量、抵押贷款的特点、借款人的信用状况、房价和失业率。如果亏损的时间发生变化，可能会加速或减慢我们对净保费收入的确认，并可能对我们的运营业绩产生实质性影响。
信贷损失和其他减值
投资
我们每季度对可供出售的固定期限证券进行评估，以评估其公允价值低于成本的任何下降是否被视为在收益中确认的信用减损。我们评估减值时考虑的因素包括摊余成本基础大于公允价值的程度以及价值下降的原因。截至2021年12月31日，我们的可供出售证券的未实现亏损总额为3800万美元，根据市场状况的变化，这一亏损可能会随着时间的推移而大幅波动。在2021年和2020年，我们分别确认了与我们可出售的固定期限证券相关的70万美元的信贷回收和100万美元的信贷损失。有关与投资有关的减值的更多信息，请参见合并财务报表附注6。
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第二部分第七项管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
金融工具的公允价值
我们的估计公允价值计量旨在反映市场参与者根据现有最佳信息为资产或负债定价时使用的假设。假设包括特定估值技术(如定价模型)中固有的风险和模型输入中固有的风险。经济状况和资本市场状况的变化，包括但不限于基准利率变化、信用利差变化、市场波动和相关抵押品价值的变化，可能导致实际结果与我们估计的公允价值计量大不相同。
我们几乎所有以公允价值记录的金融工具都与我们的投资组合有关，截至2021年12月31日，投资组合总额为65亿美元。我们投资组合中的主要风险是利率风险和信用利差风险，即我们固定收益证券对利率和信用利差变化的公允价值敏感度。我们定期分析我们对利率风险和信用利差风险的敞口，并确定我们投资的公允价值在很大程度上受到利率和信用利差变化的影响。有关我们的投资组合对这些输入的敏感性的更多信息，请参阅“项目7A”。关于市场风险的定量和定性披露。“
有关公允价值金融工具和我们的估值方法的更多信息，请参阅合并财务报表附注5。
法律或有事项的法律责任
正如综合财务报表附注13所述，吾等在日常业务过程中会受到各种法律诉讼及索偿的影响。只有当我们确定损失很可能已经发生，并且损失的金额可以合理估计时，我们才会建立应计项目，这需要重大的判断。
正如综合财务报表附注13所述，吾等认为，就所声称的法律及其他索偿的或有损失而言，我们至少没有合理的可能性发生重大损失，或重大损失大于记录的应计项目。由于这些估计的内在主观性，以及围绕法律和其他诉讼结果的不确定性和不可预测性，实际结果可能与已累积的任何金额大不相同。如果在报告期内解决了一个或多个针对公司的法律问题，金额超过管理层的预期，实际结果可能与任何应计金额大不相同。
所得税
当我们的全部或部分递延税项资产很可能无法变现时，我们必须为我们的递延税项资产建立估值拨备。在每个资产负债表日，我们都会评估我们对估值拨备的需求，这项评估是基于所有可获得的证据，包括正面和负面的证据，并要求管理层就此类递延税项资产是否会在未来期间变现做出判断和假设。我们递延税项资产的未来变现最终将取决于税法规定的适用结转和结转期间内是否存在足够的适当性质的应税收入(普通收入或资本利得)。在我们对证据的可能性进行评估时，对正面证据和负面证据的影响所赋予的权重与这些证据可以被客观核实的程度是相称的。
我们已经确定，Radian内的某些非保险实体在短期内可能会继续在单独的公司基础上产生应税亏损，并且可能无法在其州和地方纳税申报单上充分利用某些州和地方NOL。因此，对于与这些州和地方NOL以及其他州时间调整相关的递延税项资产，我们在2021年12月31日保留了8340万美元的估值津贴，在2020年12月31日保留了7770万美元的估值津贴。
评估中的估计因素包括但不限于对未来收入的预测以及实际和计划的业务和运营变化。如果我们对可变现能力的评估发生变化，最高可达目前记录的总估值免税额的金额可能会得到确认。我们对这些项目的假设和分配给它们的权重在最近一段时间保持一致。更多信息见合并财务报表附注10。
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第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指金融工具价值因市场状况变化而出现不利变化而可能出现的损失。市场风险的例子包括利率、信用利差、外币汇率和股票价格的变化。我们进行敏感性分析，通过确定上述市场风险的一个或多个选定假设变化导致市场风险敏感型工具的未来收益、公允价值或现金流的潜在损失，来确定市场风险敞口对我们投资证券的影响。
利率风险与信用利差风险
我们投资组合中的主要市场风险是利率风险和信用利差风险，即我们的固定收益证券对利率和信用利差变化的公允价值敏感度。我们定期分析我们对利率风险和信用利差风险的敞口，并确定我们投资的公允价值在很大程度上受到利率和信用利差变化的影响。截至2021年12月31日，我们出于交易目的持有2.57亿美元的投资证券，不到我们总投资组合的5%。因此，在介绍这一讨论时，我们没有区分交易工具和非交易工具。
我们计算固定收益证券的存续期(以年为单位)，以估计这些证券的利率敏感性。截至2021年12月31日，我们总固定收益投资组合的平均存续期为4.5年，截至2020年12月31日，平均存续期为4.7年。为了协助我们设定投资组合的持续期目标，我们分析：(I)我们负债的利率敏感性，包括与保费现金流和信贷损失相关的提前还款风险；(Ii)各种经济情景下的实体特定现金流；(Iii)特定资产类别的回报、波动性和相关性以及与我们的负债的相互联系；以及(Iv)我们目前的风险偏好。
我们对利率的压力分析是基于我们固定收益证券的公允价值变化，假设美国国债收益率曲线假设瞬时平行增加100个基点，而所有其他因素保持不变。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们固定收益证券的账面价值分别为65亿美元和68亿美元。如果利率上升100个基点，我们的固定收益投资组合将分别减少相关固定收益投资组合2021年和2020年市值的2.817亿美元和3.004亿美元。
信用利差是指固定收益证券的额外收益，高于无风险利率，由发行人支付，以补偿投资者承担发行人的信用风险和固定收益证券的市场流动性。我们在实体和集团层面，跨发行人、到期日、部门和资产类别管理信用利差风险。我们对信用利差风险的压力分析是基于我们固定收益证券公允价值的变化，假设所有信用利差增加100个基点，但美国财政部和机构RMBS义务除外，我们假设信用利差不变，并假设所有其他因素保持不变。如果信贷利差增加100个基点，我们的固定收益投资组合将减少2.628亿美元和2.854亿美元 分别为2021年和2020年相关固定收益投资组合市值的30%。
基于信用质量、期限、行业和资产类别等特定于发行方和特定于证券的因素，信用利差的实际变化通常因发行人和证券而异。在给定的资产类别中，投资级证券通常比信用评级较低的证券表现出较小的信用利差波动性。截至2021年12月31日，我们95.5%的投资组合被评为投资级。
我们对利率风险和信用利差风险的敏感性分析表明，我们的投资组合对利率和信用利差变化的敏感性。然而，实际市场变化的时间和幅度可能与我们的敏感度计算中使用的假设假设不同。
有关投资组合策略和风险敞口的讨论，请参阅“项目1.业务-投资政策和投资组合”。
证券借贷协议。Radian Group、Radian Guaranty和Radian再保险不时与第三方借款人签订短期证券借贷协议，目的是在有限增量风险的情况下增加我们投资证券组合的收入。市场因素，包括利率、信贷利差和股价的变化，可能会影响返还现金抵押品的现金流出的时机或规模。截至2021年12月31日和2020年12月31日，上述敏感性分析包括的这些证券的账面价值分别为8,600万美元和5,370万美元。
我们也有权随时要求归还出借证券。有关我们的证券借贷协议的更多信息，请参阅合并财务报表附注6。
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词汇表
项目8.财务报表和补充数据
合并财务报表索引
页面
年度财务报表
独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所报告(PCAOB ID238)
100
截至2021年12月和2020年12月的财务报表以及截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度财务报表
合并资产负债表
102
合并业务报表
103
综合全面收益表
104
合并普通股股东权益变动表
105
合并现金流量表
106
合并财务报表附注
注1-业务描述
108
注2-重要会计政策
109
注3-每股净收益
117
注4-分类报告
117
附注5-金融工具的公允价值
121
注6-投资
125
附注7-商誉和其他购置的无形资产，净额
129
附注8-再保险
130
附注9--其他资产
134
附注10--所得税
135
附注11-亏损和亏损调整费用
137
附注12--借款和融资活动
142
附注13--承付款和或有事项
143
附注14-股本
145
附注15-累计其他全面收益(亏损)
147
附注16-法定资料
148
注17-基于股份的薪酬和其他福利计划
151
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词汇表
独立注册会计师事务所报告
发送到 弧度集团公司董事会和股东。

财务报表与财务报告内部控制之我见

本公司已审核弧安集团有限公司及其附属公司(“贵公司”)于二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日之合并资产负债表，以及截至二零二一年十二月三十一日止三个年度各年度之相关综合经营表、全面收益、普通股权益变动及现金流量，包括列于第15(A)3项(统称“综合财务报表”)之相关附注及财务报表明细表。我们还审计了公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制-集成框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布。

我们认为，上述综合财务报表按照美国公认的会计原则，在所有重要方面公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况，以及截至2021年12月31日的三个年度的运营结果和现金流量。此外，我们认为，本公司于2021年12月31日在所有重要方面维持对财务报告的有效内部控制，其依据是内部控制-集成框架(2013)由COSO发布。

意见基础

本公司管理层负责编制这些合并财务报表，维护财务报告的有效内部控制，并评估财务报告内部控制的有效性，这包括在第9A项下管理层的财务报告内部控制报告中。我们的职责是根据我们的审计，对公司的合并财务报表和公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(SEC)和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。该等准则要求吾等计划及执行审计工作，以合理保证综合财务报表是否无重大错报(不论是否因错误或欺诈所致)，以及是否在所有重大方面维持对财务报告的有效内部控制。

我们对合并财务报表的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序(无论是由于错误还是欺诈)，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的整体列报。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下需要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)公司的财务报告内部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理保证，记录交易是必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

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词汇表
关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项，且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

年第一留置权原案准备金的估值按揭保险政策

如综合财务报表附注2及11所述，本公司为被视为违约的贷款设立按揭保险单亏损准备金、亏损调整费用准备金、已发生但未申报的亏损准备金(“IBNR”)及其他准备金。截至2021年12月31日，第一留置权主要案件准备金为$790.4抵押保险损失准备金总额为8.231亿美元。管理层对案件损失准备金的估计在很大程度上依赖于对每个潜在损失的可能性、规模和时间的假设和估计。管理层使用精算预测方法，称为“滚动率”分析，使用历史索赔频率信息，根据违约阶段和违约时间以及贷款违约日期，确定预计的最终违约率。在估算了违约至索赔率之后，管理层根据最近在产品类型、保险类型和违约队列中观察到的严重程度的平均值来估算索赔严重性。

我们决定执行与按揭保险单第一留置权主要案件准备金的估值有关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：(I)管理层在制定其对违约的估计时对索赔率和索赔严重程度的重大判断，进而导致审计师在执行与该等估计相关的程序时的高度主观性和判断力；(Ii)在评估与违约有关的审计证据时的重大审计工作和主观性；以及(Iii)审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。

处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括测试与管理层对抵押保险单的第一留置权主要案件准备金的估值有关的控制措施的有效性，包括对违约率和索赔严重程度的控制。这些程序还包括让拥有专门技能和知识的专业人士参与，利用实际历史数据，协助对第一留置权一级按揭保险单的案件准备金进行独立估计，将这一独立估计与管理层确定的案件准备金进行比较，以及评估管理层与拖欠赔偿率和索赔严重程度有关的假设的合理性。执行这些程序包括测试管理层提供的数据的完整性和准确性，以及根据管理层提供的数据独立开发默认索赔率和索赔严重性假设。


/s/ 普华永道会计师事务所
宾夕法尼亚州费城
2022年2月25日

自2007年以来，我们一直担任本公司的审计师。
101
目录
词汇表
弧度集团公司及其子公司
合并资产负债表
十二月三十一日，
(单位为千，每股除外)20212020
资产
投资(附注5及6)
固定-可供出售的到期日-按公允价值计算，扣除信贷损失准备金#美元0及$948(摊销成本为$5,367,729及$5,393,623)
$5,517,078 $5,723,340 
证券交易--按公允价值计算(摊销成本为#美元234,382及$260,773)
256,546 290,885 
股权证券--按公允价值计算(成本为#美元176,229及$145,501)
184,245 151,240 
短期投资--按公允价值计算(包括#美元48,652及$15,587根据证券借贷协议持有的再投资现金抵押品)
551,508 618,004 
其他投资资产-按公允价值计算4,165 4,973 
总投资6,513,542 6,788,442 
现金151,145 87,915 
受限现金1,475 6,231 
应计投资收益32,812 34,047 
应收账款和票据124,016 121,294 
可收回的再保险(包括#美元51及$32(对于已支付的损失)
67,896 73,202 
递延保单收购成本16,317 18,305 
财产和设备，净额(附注2)
75,086 80,457 
商誉和其他已获得的无形资产，净额(附注7)
19,593 23,043 
其他资产(附注9)
837,303 715,085 
总资产$7,839,185 $7,948,021 
负债与股东权益
负债
未赚取的保费$329,090 $448,791 
损失准备金和LAE(附注11)
828,642 848,413 
高级注释(附注12)
1,409,473 1,405,674 
FHLB预付款(附注12)
150,983 176,483 
扣缴的再保险资金228,078 278,555 
递延税项净负债(附注10)337,509 213,897 
其他负债296,614 291,855 
总负债3,580,389 3,663,668 
承担和或有事项(附注13)
股东权益
普通股：每股票面价值0.001美元；485,0002021年12月31日和2020年12月31日授权的股票；194,408和210,130分别于2021年12月31日和2020年12月31日发行的股票；175,421和191,606分别于2021年12月31日和2020年12月31日发行的股票
194 210 
库存股，按成本计算：18,987和18,524股票分别于2021年12月31日和2020年12月31日
(920,798)(910,115)
额外实收资本1,878,372 2,245,897 
留存收益3,180,935 2,684,636 
累计其他综合收益(亏损)(附注15)
120,093 263,725 
股东权益总额4,258,796 4,284,353 
总负债和股东权益$7,839,185 $7,948,021 
请参阅合并财务报表附注。
102
目录
词汇表
弧度集团公司及其子公司
合并业务报表
截至十二月三十一日止的年度，
(单位为千，每股除外)202120202019
收入
净保费收入(附注8)
$1,037,183 $1,115,321 $1,145,349 
服务收入(附注4)
125,825 105,385 154,596 
净投资收益(附注6)
147,909 154,037 171,796 
投资和其他金融工具的净收益(包括投资的已实现净收益#美元20,842, $35,826及$10,843)
15,603 60,277 51,719 
其他收入3,412 3,597 3,495 
总收入1,329,932 1,438,617 1,526,955 
费用
损失准备金20,877 485,117 132,031 
保单获取成本29,029 30,989 25,314 
服务成本103,714 86,066 108,324 
其他运营费用323,686 280,710 306,129 
利息支出84,344 71,150 56,310 
债务清偿损失(附注12)
— — 22,738 
商誉减值(附注7)
— — 4,828 
其他已购入无形资产的摊销和减值3,450 5,144 22,288 
总费用565,100 959,176 677,962 
税前收入764,832 479,441 848,993 
所得税拨备(附注10)
164,161 85,815 176,684 
净收入$600,671 $393,626 $672,309 
每股净收益
基本信息$3.19 $2.01 $3.22 
稀释$3.16 $2.00 $3.20 
加权-已发行普通股的平均数量-基本188,370 195,443 208,773 
加权-普通股和普通股等值流通股平均数-稀释190,263 196,642 210,340 
请参阅合并财务报表附注。
103
目录
词汇表
弧度集团公司及其子公司
综合全面收益表
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
净收入$600,671 $393,626 $672,309 
其他综合收益(亏损)，税后净额(附注15)
未确认预期损失准备的期间发生的投资的未实现持有收益(亏损)(138,435)178,761 180,441 
减去：净收益中包括的投资净收益(亏损)的重新分类调整
处置和非信贷相关减值损失的已实现净收益4,472 26,440 8,897 
预期信贷损失净减少(增加)725 (991)— 
投资未实现净收益(亏损)(143,632)153,312 171,544 
对综合收益的其他调整，净额— (75)(136)
其他综合收益(亏损)，税后净额(143,632)153,237 171,408 
综合收益$457,039 $546,863 $843,717 
请参阅合并财务报表附注。
104
目录
词汇表
弧度集团公司及其子公司
合并普通股股东权益变动表
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
普通股
期初余额$210 $219 $231 
根据激励和福利计划发行普通股2 2 1 
根据股份回购计划回购的股份(附注14)
(18)(11)(13)
期末余额194 210 219 
库存股
期初余额(910,115)(901,657)(894,870)
根据激励计划回购普通股(10,683)(8,458)(6,787)
期末余额(920,798)(910,115)(901,657)
额外实收资本
期初余额2,245,897 2,449,884 2,724,733 
根据激励和福利计划发行普通股3,114 3,143 3,925 
基于股份的薪酬28,443 19,164 21,414 
根据股份回购计划回购的股份(附注14)
(399,082)(226,294)(300,188)
期末余额1,878,372 2,245,897 2,449,884 
留存收益
期初余额2,684,636 2,389,789 1,719,541 
净收入600,671 393,626 672,309 
宣布的股息及股息等价物(104,372)(98,779)(2,061)
期末余额3,180,935 2,684,636 2,389,789 
累计其他综合收益(亏损)
期初余额263,725 110,488 (60,920)
投资未实现净收益(亏损)，税后净额(143,632)153,312 171,544 
其他全面收益(亏损)的其他调整— (75)(136)
期末余额120,093 263,725 110,488 
股东权益总额$4,258,796 $4,284,353 $4,048,723 
请参阅合并财务报表附注。
105
目录
词汇表
弧度集团公司及其子公司
合并现金流量表
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
经营活动的现金流
净收入$600,671 $393,626 $672,309 
将净收入与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
投资和其他金融工具的净(收益)损失(15,603)(60,277)(51,719)
债务清偿损失— — 22,738 
商誉减值— — 4,828 
其他已购入无形资产的摊销和减值3,450 5,144 22,288 
折旧、其他摊销和其他减值，净额72,020 66,585 50,439 
递延所得税拨备161,793 102,079 157,162 
更改：
应计投资收益1,235 (1,714)2,545 
应收账款和票据(2,722)(29,280)(25,504)
可收回的再保险项目5,306 (56,226)(2,574)
递延保单收购成本1,988 2,454 (3,448)
其他资产(78,163)38,680 (77,181)
未赚取的保费(119,701)(178,031)(112,535)
损失准备金和LAE(19,771)443,648 3,404 
扣缴的再保险资金(50,477)(13,274)(29,383)
其他负债(2,914)(54,980)61,062 
经营活动提供(用于)的现金净额557,112 658,434 694,431 
投资活动的现金流
销售以下产品的收益：
可供出售的固定到期日735,340 963,589 986,647 
证券交易7,952 11,602 130,537 
股权证券36,748 90,450 69,779 
赎回以下资产所得款项：
可供出售的固定到期日1,225,626 645,068 464,777 
证券交易16,668 22,913 37,684 
购买：
可供出售的固定到期日(1,980,155)(2,449,762)(1,913,703)
股权证券(105,649)(85,014)(57,422)
出售、赎回和(购买)：
短期投资，净额68,083 (82,925)8,017 
其他资产和其他投资资产，净额6,126 1,434 (739)
出售子公司的收益，扣除出售的现金后的净额— 16,481 — 
购置物业和设备(12,601)(17,016)(27,626)
投资活动提供(用于)的现金净额(1,862)(883,180)(302,049)
请参阅合并财务报表附注。
106
目录
词汇表
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
融资活动的现金流
支付的股息和股息等价物(103,298)(97,458)(2,061)
普通股发行1,382 1,553 2,416 
普通股回购(399,100)(226,305)(300,201)
发行高级票据，净额— 515,567 442,439 
优先票据的偿还和回购— — (610,763)
已支付的信贷安排承诺费(3,325)(2,292)(989)
净担保借款变动(期限为三个月或以下)13,565 (37,475)13,862 
担保借款收益(期限超过三个月)42,000 207,034 115,275 
偿还担保借款(期限超过三个月)(48,000)(137,927)(62,932)
偿还其他借款— (79)(152)
融资活动提供(用于)的现金净额(496,776)222,618 (403,106)
汇率变动对现金和限制性现金的影响— — (4)
增加(减少)现金和限制性现金58,474 (2,128)(10,728)
期初现金和限制性现金94,146 96,274 107,002 
期末现金和限制性现金$152,620 $94,146 $96,274 
现金流量信息的补充披露
已缴所得税(附注10)
$143,973 $81,404 $71,469 
支付的利息78,704 60,564 45,762 
请参阅合并财务报表附注。
107
目录
词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
1. 业务说明
我们是一家多元化的抵押贷款和房地产业务，提供与信贷相关的抵押保险覆盖范围和一系列其他抵押贷款、风险、产权、房地产和技术产品和服务。我们有二可报告的业务部门-抵押贷款和住房抵押贷款。我们的本土细分市场以前被命名为“房地产”，在2021年第二季度，我们将其更名为“本土地产”，以配合我们对细分市场产品和服务的品牌战略的更新。
抵押贷款
我们的按揭部门为按揭贷款机构和按揭信贷投资者提供与信贷有关的保险，主要是透过住宅第一留置权按揭贷款的私人按揭保险，以及其他信贷风险管理、合约承保和履行解决方案。我们主要通过我们的全资子公司Radian Guaranty提供我们的抵押保险产品和服务。
私人抵押贷款保险在美国住房金融体系中发挥着重要作用，因为它促进了人们负担得起的住房所有权，并通过减轻住宅抵押贷款的违约相关损失，帮助保护抵押贷款机构和投资者以及其他受益人。一般而言，这些贷款是向首付低于以下的购房者发放的。20购房价格的%，或者，在再融资的情况下，低于20他们房屋的%股权。私人抵押贷款保险也促进了这些低首付贷款在二级抵押贷款市场的销售，目前这些贷款大多出售给政府支持企业(GSE)。
我们的直接一级抵押贷款IIF和RIF总额为$246.010亿美元和60.9亿美元，而截至2021年12月31日，246.110亿美元和60.7分别为20亿美元，截至2020年12月31日。除了提供私人抵押贷款保险外，我们还参与了由GSE开发的信用风险转移计划，这是它们分散抵押信贷风险和提高私人资本在抵押贷款市场中作用的倡议的一部分。我们在信用风险转移交易项下的额外RIF，是由于我们与GSE一起参与这些计划而产生的，总额为$417.7截至2021年12月31日，为100万美元，相比之下，392.0截至2020年12月31日，这一数字为100万。
GSE和州保险监管机构对我们的抵押贷款保险子公司提出了各种资本和财务要求。这些措施包括风险资本比率、其他基于风险的资本措施和盈余要求，以及PMIERS的财务要求。不遵守这些资本和财务要求可能会限制我们的抵押保险子公司承保的保险金额，或者可能会完全禁止它们承保保险。GSE和州保险监管机构对我们的抵押贷款保险子公司及其业务的所有方面拥有很大的自由裁量权。有关PMIER和其他监管信息的更多信息，请参见注释16，以及下面的“-最近的发展”，以讨论新冠肺炎大流行带来的高风险，这导致我们投保投资组合中的抵押贷款违约率增加，并因此增加我们所需的最低资产。
霍梅格尼乌斯
我们的本土业务主要是一项按服务收费的业务，向整个房地产价值链的市场参与者提供一系列产品和服务。我们的本土产品和服务包括产权、房地产和技术产品和服务，主要面向消费者、抵押贷款机构、抵押贷款和房地产投资者、政府支持企业、房地产经纪人和经纪人。这些产品和服务帮助贷款人、投资者、消费者和房地产中介评估、管理、监控、收购和出售物业，包括SaaS解决方案和平台，以及房地产自有资产管理、独户租赁服务和房地产估值服务等托管服务。此外，我们还为抵押贷款机构、政府支持企业和抵押贷款投资者提供产权保险和非保险产权、成交和结算服务，并直接向住房抵押贷款消费者提供产权保险和非保险产权、成交和结算服务。
有关我们的可报告部门和所有其他业务活动(包括出售Clayton)以及2021年和2020年影响我们的可报告部门的其他变化的更多信息，请参见注释4。
“新冠肺炎”建设
作为抵押贷款信用保护的卖家，我们的业绩受到宏观经济状况和影响住房金融和房地产市场的具体事件的影响，包括影响抵押贷款来源和我们的RIF信用表现的事件。其中许多情况是我们无法控制的，包括房价、失业、利率变化、信贷可获得性以及其他国家和地区的经济状况。
一般来说，经济状况恶化会增加借款人无法履行抵押贷款义务的可能性。经济恶化可能会对房屋价值产生不利影响，进而会影响借款人继续支付抵押贷款的意愿，无论他们是否有财力这样做。抵押贷款违约也可能是由于影响借款人的各种具体事件造成的，包括死亡或生病、离婚或
108
目录
词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
其他家庭问题、失业或其他事件。此外，影响区域经济状况的因素、恐怖主义行为、战争或其他严重冲突、特定事件的经济萧条或其他灾难性事件，如自然灾害和流行病，都可能导致违约增加，因为这些事件会影响借款人履行抵押贷款义务的能力和受影响房屋的价值。
从2020年初开始，与新冠肺炎疫情相关的史无前例、不断演变的社会和经济影响开始对美国和全球经济产生负面影响，对我们的业务和2020年第二季度的财务业绩产生了负面影响，此后影响程度较小。具体地说，主要是由于2020年第二季度新增违约数量的大幅增加，我们在2020年的财务业绩包括：(I)损失拨备和损失准备金均有所增加，以及(Ii)PMIERs规定的最低要求资产增加。然而，从2020年第三季度开始并持续到2021年，新违约的数量大幅减少，现在已恢复到大流行开始之前的水平。这些趋势，再加上强劲的房价升值和大流行期间为帮助房主而实施的抵押贷款容忍计划的有利结果，导致2021年期间因前一年的违约而出现了有利的储备发展。有关我们的损失准备金的更多信息，见附注11。
此外，为了应对新冠肺炎疫情对经济构成的威胁，美联储在2020年初颁布了某些支持经济的保护措施，导致利率普遍下降，特别是抵押贷款利率下降，导致抵押贷款再融资活动增加。虽然这些发展使我们的净资产额度受益，但低利率环境也导致了高水平的再融资活动和相关的保单取消增加，这降低了我们的持续率，进而导致我们的IIF减少，特别是由于我们的单一保费保单的下降。2021年第二季度，这种再融资活动开始放缓，并在2021年下半年延续这一趋势。
虽然最近的趋势是有利的，但新冠肺炎大流行对我们企业的长期影响将取决于但不限于：大流行的范围和持续时间、疾病的严重程度和感染人数以及抗病毒治疗和疫苗的接受度和长期有效性，特别是在新的新冠肺炎毒株出现的情况下；大流行的更广泛的经济影响，以及政府和其他第三方限制日常生活和商业运营的措施的范围和持续时间；通过大流行支持经济的经济刺激措施的影响；以及政府和政府支持企业实施的计划，以帮助经历新冠肺炎相关困难的借款人，包括忍耐计划，以及暂停丧失抵押品赎回权和驱逐。
2. 重大会计政策
陈述的基础
我们的合并财务报表是根据公认会计准则编制的，其中包括弧度集团公司及其子公司的账目。所有公司间账户和交易以及公司间损益均已注销。某些前期金额已重新分类，以符合本期列报。
除非上下文另有要求，否则我们将Radian Group Inc.及其合并子公司称为“Radian”、“Company”、“We”、“Us”或“Our”。我们通常把没有合并子公司的弧度集团公司单独称为“弧度集团”。除非本报告另有定义，否则本报告中使用的某些术语和缩略语均在本报告包含的缩略语和缩略语词汇表中定义。
预算的使用
根据公认会计原则编制财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响在财务报表日期报告的资产和负债的报告金额和我们的或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用的金额。虽然我们合并财务报表中包含的金额包括我们的最佳估计和假设，但实际结果可能大不相同。
投资
我们将投资组合中的固定期限证券分组为交易证券或可供出售的证券。交易证券按公允价值报告，未实现收益和亏损作为收入的单独组成部分报告。对分类为可供出售的固定期限证券的投资按公允价值报告，未实现损益(税后净额)作为股东权益的一个单独组成部分报告为累积的其他综合收益(亏损)。股票证券主要包括我们在各种广泛多元化的交易所交易基金(ETF)中的权益，这些ETF按公允价值记录，未实现收益和亏损在收入中报告。短期投资包括货币市场工具、存单和高流动性、有利息的工具，原始到期日为12在购买时不超过3个月。保费摊销和折价递增主要采用利息法计算。
109
目录
词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
在投资期限内。投资已实现损益采用特定的确认方法确认。关于投资的进一步讨论见附注5和6。
如果：(I)我们打算出售受损证券；(Ii)我们更有可能被要求在收回其摊销成本基础之前出售受损证券；或(Iii)我们预计将收取的现金流量现值低于证券的摊销成本基础，则我们将减值确认为营业报表上可供出售的固定到期日的损失：(I)我们打算出售受损证券；(Ii)我们更有可能被要求在收回其摊销成本基础之前出售受损证券；或(Iii)我们预期收取的现金流量现值低于证券的摊销成本基础。在这些情况下，我们通过收益记录减值损失，具体情况视具体情况而定。如果可能出售，减值的全部金额将在营业报表中确认为亏损。否则，证券的未实现损失被分为：(1)代表信用损失的损失部分和(2)由于其他因素造成的损失部分。在评估其他证券的价值下跌是否与现有的信贷损失有关时，我们会考虑几个因素，包括但不限于以下几个因素：
■摊余成本基础大于公允价值的程度；
■价值下降的原因(例如，与行业或地理区域有关的不利条件、发行人或基础贷款义务人财务状况的变化)；
■评级机构对证券评级的任何变更；
■发行人未按期兑付；
■发行人的财务状况、获得资本的渠道和近期前景，包括任何特定事件的当前和未来影响；以及
■我们对现金流现值的最佳估计预计将被收取。
如果确定存在信用损失，减值金额计算为摊销成本与未来预期现金流量现值之间的差额，仅限于账面金额(即公允价值)与摊销成本之间的差额。这项信贷损失减值计入营业报表中投资和其他金融工具的净收益(亏损)，并与信贷损失拨备相抵。预期信用损失的后续变化(有利和不利)立即在净收益中确认为信用损失减值或信用损失减值的冲销。
在通过ASU 2016-13年度金融工具-信贷损失(自2020年1月1日起)之前，任何非暂时受损证券的公允价值随后的增长都被确认为其他全面收益的一个组成部分，直到这些收益通过现金收集或出售而不是通过净收入实现。
金融工具的公允价值
我们的估计公允价值计量旨在反映市场参与者根据现有最佳信息为资产或负债定价时使用的假设。假设包括特定估值技术(如定价模型)中固有的风险和模型输入中固有的风险。经济状况和资本市场状况的变化，包括但不限于信用利差变化、基准利率变化、市场波动和相关抵押品价值的变化，可能导致实际结果与我们估计的公允价值计量大不相同。我们将公允价值定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中将收到的出售资产或支付转移负债的当前金额。
根据建立三级估值层次的公认会计原则，我们根据截至计量日期对资产或负债估值的投入的透明度来披露公允价值计量。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(I级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(III级计量)。公允价值计量所属的公允价值层次结构中的水平是根据对整个计量具有重要意义的最低水平输入确定的。公允价值层次的三个级别定义如下：
I级-活跃市场上相同资产或负债的未经调整的报价，在计量日期可获得相同的、不受限制的资产或负债的报价；
二级-以相同资产和负债的活跃市场报价以外的可观察到的投入为基础的价格或估值；以及
第三级-需要对公允价值计量具有重大意义且无法观察到的投入的价格或估值。第三级投入仅用于在没有可观察到的投入的情况下计量公允价值。
对于投入不可观察或有限的市场，我们使用典型的市场参与者会用来评估资产或负债的市场价格的重大判断和假设。考虑到必要的判断水平，另一个市场参与者可能会得出一个与公允价值大不相同的估计。这些资产和负债被归类在我们的公允价值层次结构的第三级。
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合并财务报表附注
可供出售的证券、交易性证券、权益证券及若干其他资产均按附注5所述的公允价值入账。交易性证券、权益证券及若干其他资产的公允价值变动均包括在我们的综合经营报表内。
受限现金
截至2021年12月31日，我们的受限现金余额中包括以信托形式持有的现金基金，用于某些投保人的利益。
应收账款和应收票据
应收账款和票据主要包括应计应收保费、客户提供的服务的账单和应付金额，以及与我们的再保险交易相关的某些应收账款。应收账款和票据按其估计的应收金额列账，扣除任何坏账准备，并根据过去的付款历史和当前的经济状况定期评估应收账款和票据的收款情况。有关我们递延保费的资料，请参阅下面的“收入确认-按揭保险”，有关我们的再保险协议的详情，请参阅附注8。
所得税
我们根据会计准则中关于所得税会计的规定来计提所得税。根据本准则的要求，我们的递延税项资产和递延税项负债在资产负债表方法下确认，该方法确认合并财务报表中记录的金额与这些金额的计税基础之间的暂时性差异对未来税收的影响。递延税项资产及递延税项负债按预期适用于递延税项资产或递延税项负债预期变现或清偿期间的应纳税所得额的制定税率计量。至于累积的其他综合收益，本公司释放不成比例的所得税影响的政策是在个别项目出售时释放影响。
当我们的全部或部分递延税项资产很可能无法变现时，我们必须为我们的递延税项资产建立估值拨备。在每个资产负债表日期，我们都会评估我们对估值津贴的需求。我们的评估是基于所有可用的证据，无论是积极的还是消极的。这要求管理层对我们的递延税金资产是否会在未来期间变现做出判断和假设。
关于所得税的进一步讨论见附注10。
损失准备金和LAE
按揭保险
我们根据保险企业会计和报告会计准则(ASC 944)设立准备金，为我们的按揭保险单提供损失和LAE，其中包括理赔的估计成本。尽管本准则明确将抵押保险排除在其有关损失准备金的指导之外，但由于没有关于抵押保险的具体指导，我们使用本准则中包含的指导并辅之以其他会计指导，建立了如下所述的抵押保险准备金。
在我们的抵押保险业务中，违约和索赔周期始于收到贷款服务商的违约通知。案例损失准备金是在收到借款人遗漏的服务商通知后建立的。二按月还款，这是出于财务报表和内部跟踪的目的，我们认为一笔贷款是违约的。我们还为相关的法律援助设立了准备金，包括索赔管理过程的估计成本，包括法律和其他费用以及与管理索赔过程相关的费用。
如果我们相信我们不会为违约的索赔承担责任，我们就不会为违约贷款建立准备金。我们一般不会为没有违约的有保险抵押贷款的预期未来索赔建立损失准备金。见“-保费不足准备金” 以下是这些一般原则的例外情况。
至于拖欠的贷款，我们会就储备水平是否足够作出相当的判断。我们使用精算预测方法，称为“滚动率”分析，它使用历史索赔频率信息，根据违约阶段和违约时间以及贷款违约日期来确定预计的最终违约率。违约率还包括我们对预期减损活动的估计，这将降低我们的违约率。
在估计了违约率和索赔率之后，我们根据观察到的产品类型、保险类型和违约时间队列中的严重程度来估计索赔严重程度。然后，将这些严重程度估计应用于个人贷款覆盖金额，以确定准备金。
由于估计的未来减损活动对我们储备的影响，纳入了我们对由于我们的索赔反驳过程而预计恢复的保单数量的预期。撤销、驳回索赔和
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合并财务报表附注
索赔减少可能由于各种原因而发生，包括但不限于承保疏忽、欺诈性申请和评估、违反陈述和保证以及文件不充分，主要与我们在2008年前(包括2008年)投保的保险有关。
除非与该等活动或讨论相关的责任成为可能并可合理估计，否则我们认为，出于财务报告的目的，我们的索赔付款以及我们的撤销、索赔拒绝和索赔削减都将得到解决。只有在我们确定损失是可能的并且可以合理估计的情况下，估计损失才会应计。对于有争议的撤销、索赔拒绝和索赔削减的人口，如果我们确定和解是可能的，并且损失可以合理估计，我们将在我们的财务报表中反映我们对与正在讨论的人口相关的预期损失的最佳估计，主要作为我们IBNR储备的一个组成部分。虽然我们的储备包括我们对这些损失的最佳估计，但随之而来的讨论或潜在的法律诉讼的结果是不确定的，而且有合理的可能性存在超过应计金额的损失。
估计我们的案例损失准备金涉及到对每个潜在损失的可能性、大小和时间的假设和估计的很大程度上的依赖。我们用来建立损失准备金的模型、假设和估计可能被证明是不准确的，特别是在经济持续低迷或市场波动和经济不确定时期，如我们因新冠肺炎疫情所经历的那样。例如，大流行导致的贷款违约的最终治愈率可能低于或高于我们的预期。这些假设要求管理层在估计这些贷款将导致索赔的速度时使用相当大的判断力。因此，考虑到目前的环境，我们的储量估计存在很大的不确定性。
产权保险
我们在记录相关保单收入时，为我们的业权保险单的预计未来索赔付款建立准备金。我们的产权保险损失准备金和LAE包括对已知索赔和已发生但未报告的索赔的估计，这些索赔预计将在未来为截至资产负债表日期发出的保单支付。产权保险单通常针对影响房地产产权质量的先前事件进行保险，而不是针对不可预见的、因此较难避免的未来事件。因此，索赔付款往往是由于判断错误或在标题搜索和审查过程或第三方托管过程中犯下的错误造成的。
根据我们的历史经验和其他因素，我们计提了与这些保单相关的损失。然而，就其性质而言，所有权索赔往往很复杂，金额差异很大，由于经济和市场条件(如抵押贷款丧失抵押品赎回权的增加)而数量不同，并涉及最终风险敞口的不确定性。由于索赔支付的时间长短，以及潜在的经济和市场状况经常发生变化，这些估计值可能会有所变化。
补地价不足准备金
如果特定产品线的预期未来损失和费用的净现值超过该产品线的预期未来保费和现有准备金的净现值，则要求保险企业建立PDR。我们至少每季度重新评估我们对抵押贷款保险业务的保费、亏损和费用的预期，并相应地更新保费缺口分析。对于我们的抵押保险业务，我们将我们的抵押保险产品分组为二类别：第一留置权和第二留置权抵押贷款。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们预期未来保费的净现值和现有准备金(扣除再保险可收回款项净额)的总和大大超过了我们与第一留置权抵押贷款保险组合相关的未来预期损失和费用的净现值。我们剩余的第二留置权抵押贷款保险敞口无关紧要。我们有第二留置权PDR$0.1截至2020年12月31日，为100万美元，截至2021年12月31日，不需要第二留置权PDR。
收入确认
按揭保险
抵押贷款保险产品的保费是在经常性的基础上写成的，既可以是月度或年度保费，也可以是多年的单一保费。当每月提供保险时，每月投保的保费就会赚取。对于某些每月保单，其账单延迟到第一个月的承保期，目前是到保单结束时，我们记录了代表我们估计将在未来日期收取的此类递延保费的现值的应收净保费。截至2021年12月31日和2020年12月31日，此应收净保费为$30.3百万美元和$29.7百万美元，分别代表$74.0百万及$77.0在对估计的可收集性和未来账单的时间进行调整后，合同递延月保费分别为100万英镑。我们确认这一应收账款的变化是基于此类收款的估计金额和时间的变化，包括由于观察到的趋势的变化，以及我们对维修指南以及我们的运营和收款实践的定期审查。鉴于应收净保费现值与到期合同保费之间的差异，如果实施任何改变，上述因素的这种改变可能会对我们未来的经营业绩产生重大影响。
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合并财务报表附注
年度保费最初记录为未赚取保费，并按月、按直线摊销。单次保费最初记录为未赚取保费，并根据预期索赔支付模式(包括历史行业经验并定期更新)随着时间的推移而赚取。2019年，我们更新了摊销费率，原因是继2018年降低借款人支付的单一保费费率后，借款人支付的单一保费政策在我们的投资组合中的重要性不断提高。根据HPA，大多数借款人支付的保单必须在LTV预定到达的日期自动取消78原始价值的%(或者，如果贷款在该日期不是当前贷款，则在贷款变为当前贷款的随后日期)。因此，鉴于我们的单一保费政策组合向更多借款人支付的单一保费保单转变，而不是贷款人支付的单一保费保单，我们的单一保费IIF的平均预期期限与历史水平相比正在下降。我们更新了我们的分析，不仅反映了HPA取消对借款人付费保单的预期影响，还反映了借款人付费保单和贷款人付费保单的观察和预测损失模式的变化。我们2019年的业绩包括$32.9净保费收入增加100万美元，0.12每股净收益增加，原因是与用于确认单一保费保单收入的更新摊销费率相关的累积调整。
当我们取消贷款的保险范围时，我们将退还与该范围相关的所有保费。当一笔贷款的保险范围因索赔而被取消时，我们将退还自拖欠之日起收到的所有保费。当保险范围因解除或索赔付款以外的原因被取消时，所有不可退还的保费将立即赚取。保费收入是在我们因撤销或其他因素而估计的保费退款应计费用后确认的净额。
关于我们的再保险交易，以年度或多年为基础的转让保费最初是作为预付再保险设立的，并以与确认直接保费收入一致的方式摊销。
产权保险及相关服务
产权保险费在房地产交易结束和完成时确认为收入。保费一般是根据保单金额计算的。保费是根据与各州各自的保险部协调预先确定的费率向客户收取的。这样的规定因州而异。代理业权业务的保费收入主要包括业权订单和房地产交易完成时确认的保费。
其他与业权有关的费用和收入与业权保险费密切相关，主要与管理房地产交易的结束有关。因此，收入主要在房地产交易完成或服务完成和计费时确认。我们提供产权服务，包括税收和产权数据服务；集中录音服务；文件检索；默认治愈产权服务；契据报告；财产报告和其他房地产或产权相关活动。与保费相关的费用通常包括第三方代理佣金和保费税。
其他服务
我们确认将服务转移给客户的收入，其金额反映了我们预期有权获得的对价，以换取这些服务，这些服务被确认为履行了履约义务。由于我们业务的交易性质，我们的服务收入可能会随着交易的开始或完成而波动。
在2020年1月出售Clayton之前，我们的服务包括与贷款收购、RMBS证券化和不良资产审查相关的交易管理服务，以及服务机构和贷款监督服务。此外，到2020年12月，我们通过独立承包商评估师小组提供住宅房地产评估服务；然而，与市场对技术驱动的解决方案的需求增加一致，我们在2020年10月宣布结束这项传统的评估业务，以专注于我们预计将产生更高增长的数字评估服务。我们剩余的服务和相关收入确认考虑因素如下：
房地产服务。我们提供房地产服务，包括资产管理和估值服务。资产管理服务包括管理整个REO处置流程、服务于单一家庭租赁资产类别的勤勉和承保等服务，以及用于任务驱动型资产管理的基于网络的资产管理工作流程解决方案，包括管理REO资产、租赁物业、大宗收购的尽职调查、减损努力和卖空。可归因于REO服务的收入是根据销售额的百分比计算的，并在一段时间内确认，根据迄今的进展衡量，通常与客户成功完成物业交易一致。在某些情况下，费用是在资产分配给Radian进行管理时收到的。这些费用被记录为递延收入，并根据迄今的进展和客户的可用性随着时间的推移予以确认。
对于评估服务，我们利用技术和质量控制流程向我们的客户提供房地产评估产品和服务，其中包括：评估审查产品；混合/辅助评估产品；自动评估产品；互动评估产品；以及经纪人价格意见。每项服务都有资格作为单独的履约义务，其收入在履行服务并提供给客户时予以确认。
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合并财务报表附注
抵押贷款服务。我们为我们的抵押贷款客户提供第三方合同承保和履行解决方案。通常，收入在合同承保结果向客户提供或履行服务完成时确认。
服务成本
服务成本主要包括支付员工薪酬和相关薪资福利的成本，以及向客户提供此类服务所产生的相应差旅和相关费用。
租契
我们在一开始就确定一项安排是否包括租赁，如果包括，我们就确认使用权资产和租赁负债。使用权资产代表我们在租赁期内使用标的资产的权利，并在扣除出租人支付或收到的任何款项后确认。租赁负债代表我们支付租赁付款的义务，并基于租赁期内租赁付款的现值。在确定租赁付款的净现值时，我们根据租赁开始日的信息使用递增借款利率。
租赁费用在预期租赁期内以直线方式确认。租赁和非租赁部分一般不单独核算。我们决定对租赁条款为以下条款的合同给予短期豁免12几个月或更短的时间。
我们的租赁协议主要涉及我们在运营中使用的办公空间的运营租赁。我们的某些租赁包括续订选择权和/或终止选择权，我们在确定使用权资产或租赁负债时没有考虑这些选择权，因为我们不相信我们会合理地确定我们会行使这些选择权。
有关我们租赁负债的更多信息，请参见附注13。
再保险
我们通过使用再保险合同来放弃保险风险，并对重大风险转移的交易遵循再保险会计。损失准备金和未到期保费是在考虑与我们的再保险协议有关的金额之前建立的。
根据单次保费QSR计划的条款，Radian Guaranty持有相关金额以抵押再保险人的义务，并建立了相应的基金预扣责任，而不是为转让的保费支付现金或转移投资。弧度担保的任何损失赔偿和任何潜在的利润佣金都将从这个账户中实现。再保险人在赚取的保费中所占的份额是按季度从这个账户支付的。这项责任还包括扣留资金的利息抵免，按协议中规定的费率记录为让渡保费，并根据合同规定的经验，可能会支付给Radian Guaranty或再保险公司。
根据本交易出售的保费所赚取的让渡佣金可归因于其他承保成本(包括任何相关的递延保单收购成本)。割让佣金中超出我们相关收购成本的未摊销部分反映在其他负债中。分割费在资产负债表中作为预付的再保险费计入资产负债表，并按照确认直接保费收入的方式摊销到所赚取的分割费中。有关我们的再保险交易的进一步讨论，请参阅附注8。
可变利息实体
关于我们的抵押贷款保险业务的再保险计划，我们可能会与VIE签订合同。VIE包括以下情况下的公司、信托或合伙企业：(I)风险实体没有足够的风险股本，使其能够在没有额外从属财务支持的情况下为其活动融资，或(Ii)风险股权持有人作为一个群体不具备控股财务权益的特征。
我们根据我们是否被认为是主要受益人进行评估，以确定我们是否需要将VIE的资产和负债合并到我们的合并财务报表中。VIE的主要受益者是可变利益持有者，他们被确定拥有控制财务利益的原因是：(I)有权指导VIE的活动，这对VIE的经济表现产生了最大的影响；(Ii)有义务吸收VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。有关更多信息，请参见注释8。
商誉和其他收购的无形资产，净额
商誉是一种资产，代表我们收购的资产产生的估计未来经济利益，这些资产没有单独确认和单独确认。我们通常在每年第四季度进行年度商誉减值测试，使用上一季度的余额。商誉被视为有无限期的使用年限，每年都要进行减值审查，或者更频繁地，只要情况表明存在潜在的减值，
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合并财务报表附注
报告单位级别。报告单位代表可获得离散财务信息的业务。我们已经得出结论，我们已经一报告单元，Homeegenius部分，用于我们的商誉减值评估。
收购的无形资产(商誉除外)主要由客户关系组成，代表具体收购的客户关系的价值。就财务报告而言，有限年限的无形资产在其适用的估计可用年限内摊销，其方式与每项无形资产的预期经济效益模式大致相同。
商誉和其他收购无形资产的估计公允价值主要采用收益法计算，需要使用具有高度主观性的重大估计和假设，如未来预期现金流、贴现率、流失率和市场状况。最重要的假设与客户关系的估值有关。有关商誉和其他已获得的无形资产会计的更多信息，请参见附注7。
财产和设备
我们将与开发内部使用软件以及购买财产和设备相关的某些成本资本化。软件、财产和设备按成本计价，扣除累计折旧和摊销。摊销和折旧是在各自资产的预计使用年限内以直线为基础计算的，从我们将资产投入使用的那个月开始计算。
用于计算内部使用软件摊销的估计使用寿命一般为七年了。租赁改进按改进资产的估计使用年限或租赁剩余期限中的较小者折旧。用于计算家具和设备折旧的估计使用寿命一般为三年.截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，与财产和设备相关的折旧和摊销费用为#美元。15.9百万，$18.3百万美元和$20.8分别为百万美元。
以下是截至所示期间我们的财产和设备的毛账面金额和净账面金额以及累计摊销/折旧(包括减值)的摘要。
财产和设备
2021年12月31日2020年12月31日
(单位：千)总账面金额累计摊销/
折旧		净账面金额总账面金额累计摊销/
折旧		净账面金额
内部使用软件$145,248 $(91,542)$53,706 $136,033 $(81,724)$54,309 
租赁权的改进34,805 (18,108)16,697 32,975 (15,608)17,367 
家具和设备67,322 (62,639)4,683 65,478 (56,697)8,781 
总计$247,375 $(172,289)$75,086 $234,486 $(154,029)$80,457 
延期保单收购成本
与成功收购按揭保险单相关的递增直接成本，包括补偿、保费税和其他保单发行和承保费用，最初被递延，并报告为递延保单收购成本。与行业会计惯例一致，每个承保年度业务账簿的这些成本的摊销是按照保单估计寿命内的估计毛利的比例确认的。
预计毛利润由赚取的保费、利息收入、亏损和净资产收益率组成。对预期毛利的估计，包括用作摊销基础的每个承保年度的持续率和亏损发展假设，每季度评估一次，如果实际经验或其他证据表明应该修订先前的估计，则通过计入我们综合经营报表中的费用或贷方来调整迄今记录的摊销总额。在评估这些估计和它们所依据的假设时，需要相当多的判断。使用不同的假设可能会对递延保单收购成本的摊销产生重大影响。根据我们的再保险安排收到的与这些成本相关的割让佣金也会递延，并使用类似的假设进行核算。有关更多信息，请参见注释8。
每股收益
每股基本净收入的计算方法是净收入除以已发行普通股的加权平均数量，而稀释后的每股净收入的计算方法是将普通股股东的净收入除以
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合并财务报表附注
已发行普通股的加权平均数和稀释潜在普通股的加权平均数之和。
稀释潜在普通股主要与我们基于股份的补偿安排有关。在计算稀释每股净收益时，我们使用库存股方法，该方法是通过假设发行普通股作为我们未归属RSU的潜在稀释而计算的。对于所有的计算，确定潜在普通股是摊薄的还是反摊薄的是基于净利润。
基于股份的薪酬
与以股份为基础的股本工具相关的成本是根据发行日的公允价值计量的，而对于RSU奖励，公允价值主要由我们在授予日的普通股价格决定。对于绩效条件与我们自己的运营相关的基于股票的奖励，确认的费用取决于实现绩效衡量的可能性。薪酬成本一般在员工提供服务以换取奖励期间确认。任何丧失奖励的行为都会在发生时予以确认。有关详细信息，请参阅注释17。
近期会计公告
2021年采用的会计准则
2019年12月，FASB发布了ASU 2019-12，所得税-简化所得税会计。这一更新通过消除GAAP中ASC主题740的一般原则的某些例外，简化了所得税的会计处理，并澄清了某些方面，以促进报告实体之间的一致性。我们通过了此更新，从2021年1月1日起生效。采用这一更新没有对我们的财务报表和披露产生影响。
2020年10月，FASB发布了ASU 2020-08，子主题310-20的编撰改进，应收账款-不可退还的费用和其他成本。这一更新澄清了，对于每个报告期，如果个别可赎回债务证券的摊销成本基础超过发行人在下一次赎回日应偿还的金额，则超出的部分(即溢价)应摊销至下一次赎回日。我们在2021年1月1日前瞻性地采用了ASU 2020-08。采用这一更新并没有对我们的财务报表和披露产生实质性影响。
尚未采用的会计准则
2018年8月，FASB发布了ASU 2018-12，金融服务-保险-针对长期合同会计的改进。新标准：(I)要求用于衡量未来政策利益负债的假设至少每年审查一次；(Ii)界定并简化市场风险利益的衡量；(Iii)简化递延收购成本的摊销；(Iv)加强有关长期合同的必要披露。此更新适用于2022年12月15日之后的财年，包括这些财年内的过渡期。允许提前领养。我们继续评估新的会计准则将对我们的财务报表和披露产生的影响。
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革-促进参考改革对财务报告的影响。这一新指南为将GAAP要求应用于受参考汇率改革影响的投资、衍生品或其他交易(如那些影响合同修改评估的交易)提供了可选的实际权宜之计和例外情况。此次更新中的修正案是可选的，可能会随着参考汇率改革活动的进行，从发布之日起到2022年12月31日期间选出。我们继续评估停止使用伦敦银行间同业拆借利率和新的会计准则将对我们的财务报表和披露产生的影响。
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3. 每股净收益
每股基本净收益和稀释后净收益的计算如下。
每股净收益
截至十二月三十一日止的年度，
(单位为千，每股除外)202120202019
净收入--基本收益和摊薄收益$600,671 $393,626 $672,309 
 
平均已发行普通股-基本188,370 195,443 208,773 
基于股票的薪酬安排的稀释效应 (1)
1,893 1,199 1,567 
调整后平均已发行普通股-稀释190,263 196,642 210,340 
每股净收益：
基本信息$3.19 $2.01 $3.22 
稀释$3.16 $2.00 $3.20 
(1)在我们基于股份的补偿安排下发行的以下数量的普通股等价物不包括在每股摊薄净收入的计算中，因为它们是反摊薄的。
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
普通股等价物股份28 865 221 
4. 细分市场报告
我们有二我们单独管理的战略业务部门-抵押贷款和Homeegenius。我们的抵押贷款部门的收入来自抵押保险和其他抵押和风险服务，包括向抵押贷款机构和抵押信贷投资者提供的合同承保和履行解决方案。我们的本土部门向消费者、抵押贷款机构、抵押贷款和房地产投资者、政府支持企业、房地产经纪人和经纪人提供一系列产权、房地产和技术产品和服务。
此外，我们报告的所有其他活动包括：(I)我们的控股公司Radian Group持有的资产的收入(亏损)；(Ii)非归属或分配到我们的可报告部门的相关一般公司运营费用；(Iii)在我们于2020年第一季度出售这项业务之前所有时期与Clayton相关的收入和支出；(Iv)与我们的传统评估服务相关的收入和支出，我们从2020年第四季度开始清盘；以及(V)某些其他无形活动，包括对新商机的投资。
2021年第二季度，我们的房地产部门更名为“Homeegenius”，以配合我们对该部门产品和服务的品牌战略更新。Homegenius部门名称的更改对我们部门的构成或我们之前报告的历史财务状况、运营结果、现金流或部门水平结果没有影响。
我们根据每一部门的预计年度总收入百分比将公司运营费用分配给这两个可报告部门，这近似于在每一部门上花费的管理时间的估计百分比。此外，由于我们抵押贷款保险业务的资本密集型性质，我们将所有公司利息支出分配给我们的抵押贷款部门。
除了商誉和其他收购的无形资产之外，这些资产都与我们的本土部门有关，并作为我们年度商誉减值评估的一部分进行审查，我们不按部门管理资产。
有关我们的抵押贷款和房屋抵押贷款业务的更多详细信息，请参见注释1。
调整后税前营业收入(亏损)
我们的高级管理层，包括我们的首席执行官(Radian的首席运营决策者)，使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们的主要衡量标准，以评估Radian每个业务部门的基本财务表现，并为这些部门分配资源。
调整后的税前营业收入(亏损)被定义为税前收益(亏损)，不包括以下因素的影响：(1)投资和其他金融工具的净收益(亏损)，但属于我们应报告部门的某些投资除外；(2)债务清偿亏损；(3)商誉和其他已获得无形资产的摊销和减值；(4)
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合并财务报表附注
其他长期资产和其他非营业项目的减值，如内部使用软件的减值、出售业务线的收益(亏损)和与收购相关的收入和支出。
虽然调整后的税前营业收入(亏损)不包括过去已经发生和预计将在未来发生的某些项目，但被排除的项目是：(I)不被视为我们主要活动经营业绩的一部分，或(Ii)预计不会产生与税前收入(亏损)中反映的金额相等的经济影响。这些调整以及治疗的原因如下所述。
(1) 投资和其他金融工具的净收益(亏损)。已实现投资收益或亏损的确认在不同时期可能会有很大差异，因为由于市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素，这些活动是基于个别证券销售时间的高度酌情决定的。未实现的收益和损失主要是由于我们被归类为交易证券或股权证券的投资的市值变化造成的。这些估值调整不一定会带来已实现的经济损益。
在没有这些已实现和未实现损益的波动以及其他金融工具的公允价值变化的情况下，我们的基本经营活动的盈利能力的趋势可以更清楚地识别出来。除了可归因于我们的可报告部门的某些投资外，我们不认为它们表明我们的基本经营活动。
(2)债务清偿损失。提前清偿债务的损益以及在到期前购买我们的债务所产生的损失都是可自由支配的活动，目的是利用市场机会来加强我们的财务和资本状况；因此，我们不认为这些活动是我们经营业绩的一部分。此类交易不反映预期的未来运营，也不能提供有关我们当前或过去运营趋势的有意义的洞察力。
(3)商誉和其他已获得无形资产的摊销和减值。购入无形资产摊销是指在购入无形资产的预计使用年限内摊销其成本所需的阶段性费用。收购的无形资产也会定期评估潜在减值，并在适当的时候进行减值调整。我们不认为这些费用是我们主要活动的经营业绩的一部分。
(4)其他长期资产和其他非经营性项目的减值。包括我们认为不能反映我们基本经营活动的活动，例如：(I)内部使用的软件和其他长期资产的减值；(Ii)出售业务的收益(亏损)；以及(Iii)与收购相关的收入和支出。
我们可报告部门的调整后税前营业收入(亏损)与合并税前收入的对账如下。
各分部调整后税前营业收入(亏损)对账
十二月三十一日，
(单位：千)202120202019
调整后税前营业收入(亏损)
抵押贷款$781,546 $453,294 $852,854 
霍梅格尼乌斯(27,324)(23,240)(17,987)
应报告的调整后税前营业收入总额
分段		754,222 430,054 834,867 
所有其他调整后的税前营业收入3,527 2,013 19,768 
投资和其他金融工具的净收益(1)
14,094 60,277 51,719 
债务清偿损失— — (22,738)
商誉减值— — (4,828)
其他已购入无形资产的摊销和减值(3,450)(5,144)(22,288)
其他长期资产和其他非经营性项目减值(3,561)(7,759)(7,507)
合并税前收入$764,832 $479,441 $848,993 
(1)2021年，不包括$1.5可归因于我们的本土部门的投资净收益为100万美元，并计入该可报告部门的调整后税前营业收入(亏损)。
118
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
收入和其他部门信息
下表将可报告部门的收入与综合收入进行了核对，并汇总了我们的可报告部门的利息费用、折旧费用、公司运营费用分配和调整后的税前营业收入，如下所示。
可报告的部门收入和其他部门信息
2021年12月31日
(单位：千)抵押贷款霍梅格尼乌斯可报告细分市场合计所有其他网段间调整合并合计
净保费收入$998,282 $38,901 $1,037,183 $— $— $— $1,037,183 
服务收入17,670 108,282 125,952 154 (281)— 125,825 
净投资收益132,929 358 133,287 14,622 — — 147,909 
投资和其他金融工具的净收益— 1,509 1,509 — — 14,094 15,603 
其他收入2,678 — 2,678 734 — — 3,412 
总收入$1,151,559 $149,050 $1,300,609 $15,510 $(281)$14,094 $1,329,932 
其他细分市场信息：
利息支出$84,344 $— $84,344 
直接折旧费用9,580 2,452 12,032 
企业运营费用的分摊(1)
127,482 18,482 145,964 
(1)包括分配的折旧费用$3.2百万，$0.5百万美元和$3.7分别分配给抵押贷款、Homeegenius和可报告部门总额的百万美元。
2020年12月31日
(单位：千)抵押贷款霍梅格尼乌斯可报告细分市场合计所有其他网段间调整合并合计
净保费收入$1,092,767 $22,554 $1,115,321 $— $— $— $1,115,321 
服务收入14,765 79,524 94,289 12,535 (1,439)— 105,385 
净投资收益137,195 361 137,556 16,481 — — 154,037 
投资和其他金融工具的净收益— — — — — 60,277 60,277 
其他收入2,816 — 2,816 534 — 247 3,597 
总收入$1,247,543 $102,439 $1,349,982 $29,550 $(1,439)$60,524 $1,438,617 
其他细分市场信息：
利息支出$71,150 $— $71,150 
直接折旧费用12,387 2,857 15,244 
企业运营费用的分摊 (1)
114,802 12,807 127,609 
(1)包括分配的折旧费用$2.6百万，$0.3百万美元和$2.9分别分配给抵押贷款、Homeegenius和可报告部门总额的百万美元。
119
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
2019年12月31日
(单位：千)抵押贷款霍梅格尼乌斯可报告细分市场合计所有其他网段间调整合并合计
净保费收入$1,134,214$11,976 $1,146,190 $(841)$— $— $1,145,349 
服务收入8,134 76,941 85,075 70,961 (1,440)— 154,596 
净投资收益151,491 680 152,171 19,625 — — 171,796 
投资和其他金融工具的净收益— — — — — 51,719 51,719 
其他收入2,798 — 2,798 697 — — 3,495 
总收入$1,296,637 $89,597 $1,386,234 $90,442 $(1,440)$51,719 $1,526,955 
其他细分市场信息：
利息支出$56,310 $— $56,310 
直接折旧费用15,323 2,321 17,644 
企业运营费用的分摊(1)
104,078 10,165 114,243 
(1)包括分配的折旧费用$1.6百万，$0.1百万美元和$1.7分别分配给抵押贷款、Homeegenius和可报告部门总额的百万美元。
曾经有过不是单个客户占比超过102021年、2020年或2019年我们合并收入(不包括投资和其他金融工具的净收益)的30%。曾经有过一占比超过102021年NIW的百分比，与一 in 2020 and 无 in 2019.
下表显示了按收入类型细分的服务收入。
服务收入
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
霍梅格尼乌斯
标题$40,202 $23,265 $14,185 
房地产
估值32,459 21,749 27,549 
独栋房屋租赁27,291 17,159 16,011 
资产管理工作流平台5,348 7,707 9,951 
REO资产管理2,381 5,518 5,930 
其他房地产服务320 2,770 2,862 
抵押贷款17,670 14,682 7,632 
所有其他 (1)
154 12,535 70,476 
服务总收入$125,825 $105,385 $154,596 
(1)包括Clayton在2020年1月出售之前的服务收入，以及与我们传统评估业务相关的金额，我们从2020年第四季度开始清盘。
已确认的与向客户提供服务并开具账单相关的收入反映在应收账款和票据中。应收账款和票据包括#美元。20.0百万美元和$18.8截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别为100万份与服务收入合同相关的合同。已确认的与已提供服务相关但尚未开票的收入记录在未开票应收账款中，并反映在其他资产中。递延收入，即在确认收入之前从客户那里收到的预付款，在列报的所有期间都是无关紧要的。我们有不是材料坏账费用。
120
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
5. 金融工具的公允价值
下表包括截至2021年12月31日和2020年12月31日按层次结构水平按公允价值计量的资产清单。
按层级划分的按公允价值列账的资产
2021年12月31日
(单位：千)I级二级第三级总计
投资
可供出售的固定到期日
美国政府和机构证券$192,452 $29,278 $— $221,730 
州和市政义务— 177,257 — 177,257 
公司债券和票据— 2,910,231 — 2,910,231 
RMBS— 705,117 — 705,117 
CMBS— 709,203 — 709,203 
克罗— 530,040 — 530,040 
其他ABS— 211,187 — 211,187 
外国政府和机构证券— 5,296 — 5,296 
按揭保险挂钩票据(1)
— 47,017 — 47,017 
可供出售的全部固定到期日192,452 5,324,626 — 5,517,078 
证券交易
州和市政义务— 94,637 — 94,637 
公司债券和票据— 119,186 — 119,186 
RMBS— 9,438 — 9,438 
CMBS— 33,285 — 33,285 
总交易证券— 256,546 — 256,546 
股权证券176,828 7,417 — 184,245 
短期投资
美国政府和机构证券94,665 — — 94,665 
州和市政义务— 12,270 — 12,270 
货币市场工具274,535 — — 274,535 
公司债券和票据— 65,191 — 65,191 
CMBS— 3,023 — 3,023 
其他投资(2)
— 101,824 — 101,824 
短期投资总额369,200 182,308 — 551,508 
其他投资资产 (3)
— — 3,000 3,000 
按公允价值计算的总投资(3)
738,480 5,770,897 3,000 6,512,377 
121
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
按层级划分的按公允价值列账的资产
2021年12月31日
(单位：千)I级二级第三级总计
其他
嵌入导数(4)
— — 4,200 4,200 
借出的证券(5)
公司债券和票据— 65,994 — 65,994 
股权证券38,002 — — 38,002 
按公允价值计算的总资产(3)
$776,482 $5,836,891 $7,200 $6,620,573 
(1)包括弧度集团购买的与超额亏损计划相关的票据。有关我们的再保险计划的更多信息，请参见注释8。
(2)包括短期存单和商业票据。
(3)不包括#美元的其他投资资产1.2100万美元，主要投资于有限合伙企业投资，使用资产净值作为实际权宜之计进行估值。
(4)与我们的超额亏损计划相关的嵌入衍生品在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产。有关我们的再保险计划的更多信息，请参见注释8。
(5)根据证券借贷协议借给第三方借款人的证券在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产。有关更多信息，请参见注释6。
按层级划分的按公允价值列账的资产
2020年12月31日
(单位：千)I级二级第三级总计
投资
可供出售的固定到期日
美国政府和机构证券$140,034 $29,189 $— $169,223 
州和市政义务— 165,271 — 165,271 
公司债券和票据— 3,047,189 — 3,047,189 
RMBS— 833,939 — 833,939 
CMBS— 681,265 — 681,265 
克罗— 568,558 — 568,558 
其他ABS— 252,457 — 252,457 
外国政府和机构证券— 5,438 — 5,438 
可供出售的全部固定到期日140,034 5,583,306 — 5,723,340 
证券交易
州和市政义务— 120,449 — 120,449 
公司债券和票据— 123,142 — 123,142 
RMBS— 13,000 — 13,000 
CMBS— 34,294 — 34,294 
总交易证券— 290,885 — 290,885 
股权证券142,761 8,479 — 151,240 
 
122
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
按层级划分的按公允价值列账的资产
2020年12月31日
(单位：千)I级二级第三级总计
短期投资
州和市政义务— 21,819 — 21,819 
货币市场工具268,900 — — 268,900 
公司债券和票据— 30,495 — 30,495 
其他ABS— 219 — 219 
其他投资(1)
— 296,571 — 296,571 
短期投资总额268,900 349,104 — 618,004 
 
其他投资资产(2)
— — 3,000 3,000 
 
按公允价值计算的总投资(2)
551,695 6,231,774 3,000 6,786,469 
 
其他
嵌入导数(3)
— — 5,513 5,513 
借出的证券(4)
美国政府和机构证券4,876 — — 4,876 
公司债券和票据— 31,324 — 31,324 
股权证券21,299 — — 21,299 
按公允价值计算的总资产(2)
$577,870 $6,263,098 $8,513 $6,849,481 
(1)包括短期存单和商业票据。
(2)不包括#美元的其他投资资产2.0100万美元，主要投资于有限合伙企业投资，使用资产净值作为实际权宜之计进行估值。
(3)与我们的超额亏损计划相关的嵌入衍生品在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产。有关我们的再保险计划的更多信息，请参见注释8。
(4)根据证券借贷协议借给第三方借款人的证券在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产。有关更多信息，请参见注释6。
有几个不是在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内调入或调出III级。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，与III级资产和负债(包括已实现和未实现损益、购买、销售、发行、结算和转移)相关的活动并不重要。
按公允价值计量的资产评估方法
我们负责确定所有按公允价值列账的投资的价值以及支持的方法和假设。为了协助我们履行这一责任，我们利用独立的第三方估值服务提供商收集、分析和解释市场信息，并根据各种资产类别和个别证券的相关方法和假设估计公允价值。
我们每月对从第三方收到的价格进行定量和定性分析，以确定这些价格是否为公允价值的合理估计。我们的分析包括：(I)检讨第三方定价服务所采用的方法；(Ii)将定价服务的估值与其他独立来源的估值作一比较；(Iii)检讨每月的价格波动；及(Iv)将实际买卖交易与从第三者收到的估值作一比较。这些程序旨在确保我们的投资价值被准确记录，所使用的数据输入和估值技术是适当的和一致的，并且假设是合理的，并且与确定公允价值的目标一致。
以下是对我们按公允价值计量的金融资产的估值方法的说明。
美国政府和机构证券。美国政府和机构证券的公允价值是使用观察到的市场交易来估计的，包括经纪-交易商报价和实际交易活动作为估值的基础。美国政府和机构证券被归类为公允价值等级的第一级或第二级。
州和市政义务。州和市政债券的公允价值是根据最近的交易活动(包括市场观察)估计的。采用的估值模型综合了债券结构、收益率曲线、信用利差等因素。这些证券通常被归类为公允价值等级的第二级，或者当基于市场的交易活动不可用时被归类为第三级。
123
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
货币市场工具。货币市场工具的公允价值是以每日价格为基础的，这些价格被公布，所有潜在的投资者和市场参与者都可以获得。因此，这些证券被归类在公允价值等级的第一级。
公司债券和票据。公司债券和票据的公允价值是根据最近的交易活动(包括市场观察)估计的。在适用的情况下，使用包含发行人和结构特征(如信用风险和提前赎回特征)的价差模型。这些证券通常被归类为公允价值等级的第二级，或者当基于市场的交易活动不可用时被归类为第三级。
资产支持证券和抵押贷款支持证券。这些工具(包括RMBS、CMBS、CLO、其他ABS和抵押贷款保险相关票据)的公允价值是根据可比证券的价格和利差以及可观察到的提前还款速度来估计的。这些证券通常被归类为公允价值等级的第二级，或者当基于市场的交易活动不可用时被归类为第三级。任何III级证券的公允价值一般都是通过对估计的未来现金流进行贴现来估计的。
外国政府和机构证券。外国政府和机构证券的公允价值是使用用于创建到期曲线的观测市场收益率和观测到的做市商和经纪自营商的信用利差来估计的。这些证券被归类在公允价值等级的第二级。
股权证券。这些证券的公允价值通常使用活跃市场的可观察市场数据或做市商和经纪自营商的出价来估计。一般而言，这些证券被归类在公允价值等级的第一级或第二级，因为可观察到的市场数据很容易获得。有时，由于缺乏基于市场的交易数据或使用基于模型的估值，某些股权证券可能被归类到公允价值层次的第三级。
其他投资。这些证券主要由商业票据和短期存单组成，属于公允价值等级的第二级。这些投资的公允价值是使用类似到期日和平均收益率的可比工具的市场数据估计的。
其他投资资产。这些资产包括私人债务或股权投资的权益。这些其他投资资产的估计公允价值主要基于私人公司的业绩，以及该工具的条款和一般市场基准。因此，这些投资被归类在公允价值等级的第三级。
嵌入导数。与我们的嵌入衍生工具相关的估计公允价值一般反映投资收益变化对再保险信托持有的资产的现值影响，以及用于计算我们将支付的再保险保费的合同参考利率。这些资产被归类在公允价值层次的第三级。
其他公允价值披露
截至所示日期，我们综合资产负债表中未按公允价值列账的其他选定负债的账面价值和估计公允价值如下。
未按公允价值列账的金融负债
2021年12月31日2020年12月31日
(单位：千)携带
金额		估计数
公允价值		携带
金额		估计数
公允价值
高级注释$1,409,473 $1,534,378 $1,405,674 $1,563,503 
FHLB进展150,983 152,117 176,483 179,578 
我们优先票据的公允价值是根据市场报价估算的。我们FHLB预付款的公允价值是根据类似借款的预期现金流估计的。这些负债被归类在公允价值等级的第二级。有关这些借款的详细信息，请参阅附注12。
124
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
6. 投资
可供出售的证券
截至指定日期，我们投资组合中可供出售的证券包括以下内容。
可供出售的证券
2021年12月31日
(单位：千)摊销
成本		信贷损失准备毛收入
未实现
收益		毛收入
未实现
损失		公允价值
可供出售的固定到期日
美国政府和机构证券$221,407 $— $1,719 $(1,396)$221,730 
州和市政义务162,964 — 14,694 (401)177,257 
公司债券和票据2,867,063 — 133,665 (24,886)2,975,842 
RMBS697,581 — 14,313 (6,777)705,117 
CMBS690,827 — 21,444 (3,068)709,203 
克罗529,906 — 1,032 (898)530,040 
其他ABS210,657 — 1,142 (612)211,187 
外国政府和机构证券5,109 — 187 — 5,296 
按揭保险挂钩票据(1)
45,384 — 1,633 — 47,017 
可供出售的证券总额，包括出借证券5,430,898 $— $189,829 $(38,038)5,582,689 
减去：出借证券(2)
63,169 65,611 
可供出售的全部固定到期日$5,367,729 $5,517,078 
(1)包括弧度集团购买的与超额亏损计划相关的票据。有关我们的再保险计划的更多信息，请参见注释8。
(2)包括在我们综合资产负债表中的其他资产，如下所述。关于我们的证券借贷协议的讨论见下文。
2020年12月31日
(单位：千)摊销
成本		信贷损失准备毛收入
未实现
收益		毛收入
未实现
损失		公允价值
可供出售的固定到期日
美国政府和机构证券$176,033 $— $1,677 $(3,611)$174,099 
州和市政义务149,258 — 16,113 (100)165,271 
公司债券和票据2,832,350 (948)250,771 (3,758)3,078,415 
RMBS799,814 — 34,439 (314)833,939 
CMBS645,071 — 39,495 (3,301)681,265 
克罗569,173 — 2,026 (2,641)568,558 
其他ABS249,988 — 2,901 (432)252,457 
外国政府和机构证券5,100 — 338 — 5,438 
可供出售的证券总额，包括出借证券5,426,787 $(948)$347,760 $(14,157)5,759,442 
减去：出借证券(1)
33,164 36,102 
可供出售的全部固定到期日$5,393,623 $5,723,340 
(1)包括在我们综合资产负债表中的其他资产，如下所述。关于我们的证券借贷协议的讨论见下文。
下表提供了可供出售的固定期限信贷损失拨备的前滚，该拨备完全与所示期间的公司债券和票据有关。
125
目录
词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
可供出售的固定期限信贷损失拨备的前滚
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)20212020
期初余额$948 $— 
现行无事先准予的证券拨备— 1,254 
先前减值证券拨备净增加(减少)(918)— 
减价出售的证券(30)(306)
期末余额$— $948 
可供出售证券的未实现亏损总额及相关公允价值
被视为“可供出售”、处于未实现亏损状态、未计提信用损失准备的证券，下表显示了截至所示日期，按投资类别和个别证券处于持续未实现亏损状态的时间长度汇总的未实现亏损总额和公允价值。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的金额中，包括根据证券借贷协议借出的证券，这些证券在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产，如下所述。
按类别和期限分列的可供出售的固定到期日的未实现亏损
2021年12月31日
(千美元)少于12个月12个月或更长时间总计
描述
证券		数量为
证券		公平
价值		未实现
损失		数量为
证券		公平
价值		未实现
损失		数量为
证券		公平
价值		未实现
损失
美国政府和机构证券14 $101,602 $(1,165)2 $6,937 $(231)16 $108,539 $(1,396)
州和市政义务20 32,721 (401)— — — 20 32,721 (401)
公司债券和票据209 864,355 (16,799)34 99,475 (8,087)243 963,830 (24,886)
RMBS57 365,476 (6,749)3 1,543 (28)60 367,019 (6,777)
CMBS81 188,457 (2,053)9 22,050 (1,015)90 210,507 (3,068)
克罗84 313,380 (675)11 35,612 (223)95 348,992 (898)
其他ABS54 138,851 (603)1 631 (9)55 139,482 (612)
总计519 $2,004,842 $(28,445)60 $166,248 $(9,593)579 $2,171,090 $(38,038)
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
2020年12月31日
(千美元)少于12个月12个月或更长时间总计
描述
证券		数量为
证券		公平
价值		未实现
损失		数量为
证券		公平
价值		未实现
损失		数量为
证券		公平
价值		未实现
损失
美国政府和机构证券4 $90,591 $(3,611)— $— $— 4 $90,591 $(3,611)
州和市政义务4 9,626 (100)— — — 4 9,626 (100)
公司债券和票据60 174,848 (3,758)— — — 60 174,848 (3,758)
RMBS5 42,003 (305)2 915 (9)7 42,918 (314)
CMBS43 118,345 (3,035)6 8,312 (266)49 126,657 (3,301)
克罗52 173,459 (970)25 137,506 (1,671)77 310,965 (2,641)
其他ABS26 70,759 (322)3 12,119 (110)29 82,878 (432)
总计194 $679,631 $(12,101)36 $158,852 $(2,056)230 $838,483 $(14,157)
有关我们的投资净收益(亏损)的更多详细信息，请参见下面的“-投资净收益”，包括可供出售的固定期限的信贷损失拨备的变化，以及由于我们打算以未实现的亏损状况出售证券而造成的其他减值。有关减值会计政策的讨论，请参阅附注2。
证券借贷协议
我们参与了一项证券借贷计划，通过该计划，我们将投资组合中的某些证券短期借给第三方借款人。这些证券借贷协议是抵押融资安排，我们通过中介将证券转让给第三方，以换取现金或其他证券。然而，根据这些协议的条款，我们对所有借出的证券保持有效控制。虽然我们在综合资产负债表中以公允价值在其他资产中报告此类证券，而不是在投资中报告，但本附注中提供的详细信息包括这些证券。有关更多信息，请参见注释9。
根据我们的证券借贷协议，借款人须向我们提供由现金或证券组成的抵押品，金额一般相等于或超过：(I)102借出证券价值的%(105%(如属外国证券)或(Ii)另一不少于100出借证券市值的%。我们收到的任何现金抵押品都可以投资于流动资产。中介人根据证券借贷及抵押品协议所载的投资指引，将现金抵押品再投资于我们的利益。现金抵押品反映在短期投资中，而退还现金抵押品的责任则在其他负债中确认。我们收到的证券抵押品是为了借款人的利益而以存款形式持有，除非借款人违约，否则我们不能转让或借出此类证券抵押品。因此，鉴于所有权的风险和回报没有从借款人转移到我们身上，这些证券抵押品不会反映在我们的合并财务报表中。
与证券借贷协议有关的收付费用分别计入综合经营报表的净投资收入和利息支出。
我们所有的证券借贷协议都分为隔夜和循环两种。第三方借款人存入我行的证券抵押品总额为$57.8百万美元和$43.3截至2021年12月31日和2020年12月31日的600万美元不得转让或再质押，除非第三方借款人违约，因此不会反映在我们的合并财务报表中。
127
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
净投资收益
净投资收入包括以下内容。
净投资收益
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
投资收益   
固定期限$145,613 $148,127 $155,104 
股权证券8,158 6,378 7,028 
短期投资817 5,774 17,255 
其他368 354 545 
总投资收益154,956 160,633 179,932 
投资费用(7,047)(6,596)(8,136)
净投资收益$147,909 $154,037 $171,796 
投资净收益
投资净收益包括以下内容。
投资净收益
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)2021

2020

2019
已实现净收益(亏损)   
可供出售的固定到期日(1)
$5,661 $34,869 $11,262 
证券交易390 4 (303)
股权证券10,820 353 (719)
其他投资3,971 600 603 
投资已实现净收益20,842 35,826 10,843 
出售意向造成的减值损失— (1,401)— 
预期信贷损失净减少(增加)918 (1,254)— 
投资未实现净收益(亏损)(4,661)10,960 33,220 
总投资净收益$17,099 $44,131 $44,063 
(1)可供出售的固定到期日净已实现收益(亏损)的组成部分如下。
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
销售和赎回的总投资收益$22,766 $37,431 $17,663 
销售和赎回造成的总投资损失(17,105)(2,562)(6,401)
128
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
在每个期末仍持有的投资收益中确认的未实现收益(亏损)净变化如下。
仍持有的投资未实现收益(亏损)净变化
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
仍持有的投资未实现净收益(亏损)
证券交易$(7,330)$10,583 $16,346 
股权证券10,210 1,759 11,906 
其他投资1,173 248 (174)
仍持有的投资未实现净收益(亏损)$4,053 $12,590 $28,078 
合同到期日
可供出售的固定期限债券的合同到期日如下。
可供出售的固定到期日的合同到期日
2021年12月31日
(单位：千)摊销成本公允价值
在一年或更短的时间内到期$182,884 $183,770 
在一年到五年后到期 (1)
1,116,102 1,150,676 
在五年到十年后到期 (1)
1,191,992 1,228,959 
10年后到期(1)
765,565 816,720 
资产支持证券和抵押贷款支持证券(2)
2,174,355 2,202,564 
总计5,430,898 5,582,689 
减去：出借证券63,169 65,611 
可供出售的全部固定到期日$5,367,729 $5,517,078 
(1)实际到期日可能会因预定到期日之前的催缴而有所不同。
(2)包括RMBS、CMBS、CLO、其他ABS和抵押贷款保险挂钩票据，这些票据不会在单一到期日到期。
其他
在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内，我们没有在可供出售或交易的类别之间转让任何证券。
我们可供出售的固定到期日包括总额为#美元的证券。14.3百万美元和$16.9截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别向各州监管机构存款和作为抵押品。我们可供出售和交易的固定到期日证券还包括作为我们FHLB预付款抵押品的证券。有关我们FHLB预付款的更多信息，请参见附注12。
7. 商誉和其他收购的无形资产，净额
我们所有的商誉和其他收购的无形资产都与我们的本土业务有关。我们的商誉余额为#美元，没有变化。9.8在截至2021年12月31日和2020年12月31日的几年中，
以下是截至所示期间我们收购的其他无形资产的账面总值和净账面价值以及累计摊销(包括减值)的摘要。
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
其他收购的无形资产
2021年12月31日2020年12月31日
(单位：千)总账面金额累计摊销净账面金额总账面金额累计摊销净账面金额
客户关系$43,550 $(34,620)$8,930 $43,550 $(31,559)$11,991 
技术8,285 (7,675)610 8,285 (7,370)915 
许可证463 (212)251 463 (128)335 
总计$52,298 $(42,507)$9,791 $52,298 $(39,057)$13,241 
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，摊销费用(包括减值)为3.4百万，$5.1百万美元和$8.6分别为百万美元。2022年及以后的摊销费用估计如下。
预计摊销费用
(单位：千)预计摊销费用
2022$3,397 
20233,361 
20243,033 
此后— 
总计$9,791 
减损分析
作为我们在第四季度进行的2021年年度商誉减值评估的一部分，我们主要使用收益法估计报告单位的公允价值。我们公允价值分析中的关键因素是对未来现金流的预测。我们同时考虑了积极和消极的因素，得出的结论是，在考虑了所有因素和现有证据后，不是由于报告单位的估计公允价值超过我们的账面价值，截至计量日期显示的商誉减值。此外，还有不是截至2021年12月31日剩余的其他收购无形资产的减值。
主要基于我们的传统评估业务在2020年第四季度的结束，我们确认了$1.0百万和$0.3与以下项目相关的百万美元客户关系和技术，分别，截至2020年12月31日。
2020年1月，我们完成了对Clayton的出售，通过出售Clayton，我们提供了与贷款收购、RMBS证券化和不良资产审查相关的抵押贷款服务，以及服务机构和贷款监督服务。我们确认了一笔减值费用为#美元。4.8用于分配给克莱顿资产集团的商誉和其他收购的无形资产减值100万美元13.7截至2019年12月31日，为100万。
8. 再保险
在我们的抵押贷款保险和产权保险业务中，我们将再保险作为我们风险分配战略的一部分，包括管理我们的资本状况和风险状况。我们抵押贷款保险业务的再保险安排包括QSR计划、单一保费QSR计划和超额损失计划下的保费。我们根据PMIERS财务要求为我们的第三方再保险交易获得的信用额度取决于GSE的持续审查和批准。
130
目录
词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
我们所有的再保险计划对我们净收入的影响如下。
再保险对承保和赚取的净保费的影响
承保的净保费净保费收入
截至十二月三十一日止的年度，截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019202120202019
直接
按揭保险$984,995 $1,085,670 $1,120,996 $1,104,696 $1,263,684 $1,233,528 
(1)
产权保险39,665 22,843 11,342 39,665 22,843 11,342 
直接合计1,024,660 1,108,513 1,132,338 1,144,361 1,286,527 1,244,870 
(1)
假设(2)
按揭保险7,066 12,197 10,379 7,066 12,214 10,382 
割让
按揭保险(3)
(47,515)(86,912)(55,925)(113,480)(183,131)(109,696)
(1)
产权保险(764)(289)(207)(764)(289)(207)
全部割让(3)
(48,279)(87,201)(56,132)(114,244)(183,420)(109,903)
(1)
净保费总额$983,447 $1,033,509 $1,086,585 $1,037,183 1,115,321 $1,145,349 
(1)
(1)包括与更新用于确认单一保费保单收入的摊销费率相关的未赚取保费的累计调整。有关详细信息，请参阅注释2。
(2)主要包括我们参与某些信用风险转移计划的保费。
(3)扣除利润佣金后的净额，受再保险交易中可收回的让渡损失水平(如果有的话)的影响。有关我们的损失准备金和再保险可追回准备金的更多信息，请参见附注11。
其他再保险影响
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
割让佣金赚取(1)
$31,745 $53,654 $48,659 
让渡损失(2)
(4,570)58,266 5,859 
(1)让渡佣金主要与抵押贷款保险有关，并作为对我们综合业务表上其他运营费用的主要费用的抵销。延期割让佣金$38.6百万美元和$52.5截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的合并资产负债表上分别有100万欧元计入其他负债。
(2)主要都与抵押贷款保险有关。
单一高级QSR计划
Radian Guaranty分别与第三方再保险人小组签订了2016年单期保费QSR协议、2018年单期保费QSR协议和2020年单期保费QSR协议，以在每个协议的生效日期(见下表)让出我们的单期保费NIW的合同配额份额(见下表)，但受某些条件的限制。Radian Guaranty收到根据这些交易支付的让渡保费的让渡佣金。Radian Guaranty还每年获得一笔利润佣金，前提是协议涵盖的贷款的损失率通常保持在适用的规定门槛以下。让渡风险的损失达到这一水平，减少了Radian Guaranty按美元计算的利润佣金。
每项协议均受下表所述的预定终止日期的约束；但是，Radian Guaranty可以根据特定条件并收取解约费，选择在适用的可选终止日期或之后的任何日历季度末终止任何协议。如果Radian Guaranty将来行使这一选择权，将导致Radian Guaranty重新承担相关的RIF，以换取根据适用协议条款计算的向再保险人支付的净款项。在某些情况下，Radian Guaranty还可以在适用的预定终止日期之前终止任何协议，包括如果其中一家或两家GSE不再为再保险给予PMIER全额资本减免。
自2022年1月1日起，弧度担保不再根据单一高级QSR计划放弃NIW。
131
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
下表列出了有关单一高级QSR计划的其他详细信息。
单一高级QSR计划
2020单级高级QSR协议2018年单一高级QSR协议2016单级高级QSR协议
NIW保单日期Jan 1, 2020-Dec 31, 2021Jan 1, 2018-Dec 31, 2019Jan 1, 2012-Dec 31, 2017
生效日期2020年1月1日2018年1月1日2016年1月1日
预定终止日期2031年12月31日2029年12月31日2027年12月31日
可选终止日期2024年1月1日2022年1月1日2020年1月1日
配额份额%65%65%
20% - 65% (1)
让渡佣金%25%25%25%
利润佣金%
至.为止56%
至.为止56%
至.为止55%
 
(单位：百万)截至2021年12月31日
RIF割让$2,198 $1,117 $1,913 
 
(单位：百万)截至2020年12月31日
RIF割让$1,597 $1,979 $3,071 
(1)自2017年12月31日起，我们修订了2016年单一溢价QSR协议，将协议下的履约贷款让渡风险金额从35%至652015至2017年间的年份为%。2012至2014年份的贷款，以及在修订时违约的受协议约束的任何其他贷款，都不受这一变化的影响，因此这些贷款的让渡风险金额继续在以下范围内：20%至35%.
超额亏损计划
弧度保证已签订六与鹰牌再发行人的完全抵押再保险安排。对于各自的承保期，Radian Guaranty保留总损失的第一损失层，以及超过未偿还再保险承保金额的任何损失。Eagle再发行人提供第二层保险，最高可达未偿还保险金额。对于其中的每一个六根据再保险安排，Eagle再发行人通过向未注册非公开发行的符合条件的资本市场投资者发行与抵押保险相关的票据，为其承保提供资金。该等安排的超额损失再保险承保总额会随按揭保险相连票据(a或a)的到期期而减少。10-年份或12.5-根据交易而定的年限)，因为相关担保抵押贷款的本金余额减少，以及任何索赔由适用的Eagle Re Issuer支付，或者抵押保险被取消。发生某些事件时，弧度保证有权终止再保险协议。
根据每项再保险协议，未偿还的再保险承保金额将在获得信用增强目标水平的初始时期后开始摊销，如果达到某些阈值或触发因素，将停止摊销，包括基于相关保险相关票据交易协议中定义的违约水平上升的违约触发事件。除了由Eagle Re 2020-2 Ltd.、Eagle Re 2021-1 Ltd.和Eagle Re 2021-2 Ltd.发行的保险挂钩票据外，鹰再发行人发行的与我们的超额亏损计划相关的保险挂钩票据目前都受到违约触发事件的影响，该事件于2020年6月25日首次报告给保险挂钩票据投资者。至于受拖欠触发事件影响的保险挂钩票据，根据吾等与鹰再发行人的再保险安排而摊销的未偿还再保险承保金额及鹰再发行人发行的相关保险挂钩票据本金的摊销均已暂停，并将在触发事件悬而未决期间继续暂停。
132
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日有关超额亏损计划的更多详细信息。
超额亏损计划
(单位：百万)鹰再保险2021-2有限公司鹰再保险2021-1有限公司鹰再保险2020-2有限公司鹰再保险2020-1有限公司鹰再保险2019-1有限公司Eagle Re 2018-1 Ltd.
已发布十一月
2021		四月
2021		十月
2020		二月
2020		四月
2019		十一月
2018
NIW保单日期Jan 1, 2021-
Jul 31, 2021		Aug 1, 2020-
Dec 31, 2020		Oct 1, 2019-
Jul 31, 2020		Jan 1, 2019-
Sep 30, 2019		Jan 1, 2018-
Dec 31, 2018		Jan 1, 2017-
Dec 31, 2017
初始RIF$10,758 $11,061 $13,011 $9,866 $10,705 $9,109 
初始覆盖范围484 498 
(1)
390 488 562 434 
(2)
初始第一层保留率242 221 423 202 268 205 
(单位：百万)截至2021年12月31日
RIF$10,379 $9,496 $7,623 $3,241 $2,429 $2,117 
剩余覆盖范围484 498 144 488 385 276 
第一层保留率242 221 423 202 264 201 
(单位：百万)截至2020年12月31日
RIF$— $— $11,748 $6,121 $4,657 $3,986 
剩余覆盖范围— — 390 488 385 276 
(2)
第一层保留率— — 423 202 265 201 
(1)弧度集团购买了$45.4这些抵押贷款保险挂钩票据的原始本金金额为100万美元，包括在我们于2021年12月31日的综合资产负债表上可供出售的固定到期日。有关更多信息，请参见注释5和6。
(2)不包括Radian Guaranty签订的另一份超额损失再保险协议，承保金额为$21.4百万美元。本协议于2021年12月终止。
Eagle再发行人不是Radian Guaranty的子公司或附属公司。根据针对VIE的会计指引，我们并没有在我们的财务报表中合并Eagle再发行人的任何资产和负债，因为Radian没有：(I)有权指导对Eagle再发行人的经济表现最有影响的活动，或(Ii)有义务吸收对Eagle再发行人可能产生重大影响的Eagle再发行人的亏损或获得利益的权利。有关我们对VIE的会计处理的更多信息，请参见附注2。
应付Eagle再发行人的再保险费，计算方法是将期初的未偿还再保险承保金额乘以票面利率，票面利率为一个月期LIBOR(或LIBOR的可接受替代方案)或SOFR(视情况而定)加合同风险保证金之和，然后减去上个月从再保险信托中的资产收集的实际投资收入。因此，我们支付的保费将根据：(I)每份适用的再保险协议中规定的LIBOR(或LIBOR的可接受替代方案)或SOFR之间的利差，以及再保险信托所持投资的费率以及(Ii)再保险承保范围的未偿还金额而有所不同。
由于再保险保费将根据这些费率的变化而变化，我们得出的结论是，再保险协议包含嵌入衍生品，我们已将其作为独立衍生品单独核算，并记录在我们综合资产负债表的其他资产或其他负债中。这些嵌入式衍生品的公允价值变化在我们的综合经营报表中记录在投资和其他金融工具的净收益(亏损)中。有关我们的金融工具(包括我们的嵌入式衍生品)的公允价值计量的更多信息，请参见附注5。
倘若鹰牌再保险发行人无法履行其未来对本公司的责任(如有)，本公司的保险附属公司将有责任向本公司的投保人作出赔偿。如果再保险信托中的所有资产(由美国政府货币市场基金、现金或美国国债组成)变得一文不值，而Eagle Re Issuer无法向我们付款，我们的最大潜在损失将是保单损失的抵押保险索赔支付金额，扣除已收到的总再保险付款，最高可达全额超额损失再保险覆盖金额。在同一场景中，相关的嵌入派生将不再具有价值。
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词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
截至2021年12月31日和2020年12月31日，Eagle再发行人是我们仅有的VIE。下表列出了截至指定日期Eagle再发行人的总资产和负债。
鹰牌再发行人的VIE资产和负债总额(1)
十二月三十一日，
(单位：千)20212020
鹰再保险2021-2有限公司$484,122 $— 
鹰再保险2021-1有限公司497,735 — 
鹰再保险2020-2有限公司143,986 390,324 
鹰再保险2020-1有限公司488,385 488,385 
鹰再保险2019-1有限公司384,602 384,602 
Eagle Re 2018-1 Ltd.275,718 275,718 
总计$2,274,548 $1,539,029 
(1)Eagle再发行人持有的资产必须投资于美国政府货币市场基金、现金或美国国债。鹰牌再发行人的负债包括上述与按揭保险挂钩的票据。Eagle再发行人的资产和负债都是相等的。
QSR计划
2012年，Radian Guaranty与第三方再保险提供商签订了QSR计划。弧度保证已经放弃了QSR计划允许的最大金额，并且不再放弃该计划下的NIW。根据QSR计划放弃的RIF为$207.1百万美元和$381.8分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。
其他抵押品
虽然我们使用再保险作为风险管理工具之一，但再保险并不解除我们对投保人的义务。如果再保险人无法履行对我们的义务，我们的保险子公司将对任何拖欠的金额承担责任。然而，根据PMIERs再保险人交易对手抵押品的要求，Radian Guaranty的再保险人已经建立了信托，以帮助确保我们潜在的现金回收。除上文讨论的鹰牌再发行人的VIE总资产外，再保险信托持有的金额为#美元。167.9截至2021年12月31日，为100万美元，相比之下，228.6截至2020年12月31日，这一数字为100万。此外，对于单一保费QSR计划，Radian Guaranty持有与用于抵押再保险人义务的让渡保费相关的金额，这些金额在我们综合资产负债表上预留的再保险基金中报告。支付给Radian GuaranGuaranty的任何与单一高级QSR计划相关的损失补偿和利润佣金预计都将从该账户中实现。
9. 其他资产
下表显示了截至所示日期的其他资产的组成部分。
其他资产
十二月三十一日，
(单位：千)20212020
预缴联邦所得税(注10)
$354,123 $210,889 
预付再保险费(1)
201,674 267,638 
公司制人寿保险(2)
113,386 115,586 
借出证券(附注5及6)
103,996 57,499 
使用权资产(附注13)
31,878 32,985 
其他32,246 30,488 
其他资产总额$837,303 $715,085 
(1)主要与我们的单一高级QSR计划有关。
(2)我们是某些现任和前任官员和员工人寿保险的受益人。其他资产中报告的余额反映了在每个相应日期交回保险单时可变现的金额。
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合并财务报表附注
使用权资产
我们评估各种资产组(包括使用权资产)的分组变化，以及在某些事件发生或环境变化(包括潜在的替代用途)时的潜在减值。如果情况需要改变资产分组或对使用权资产进行可能的减值测试，而使用权资产的账面价值不能按未贴现现金流量法收回，则在账面价值超过其公允价值的范围内确认减值。？
2021年第二季度，为了应对新冠肺炎疫情以及我们成功过渡到虚拟工作环境，我们决定退出我们位于费城市中心的前公司总部的所有办公空间，并积极营销转租。作为这一变化的一部分，我们加入了二面积总体减少的新租约，包括我们位于宾夕法尼亚州韦恩的新公司总部(从2021年9月起生效)和新泽西州的樱桃山(Cherry Hill)地点。
因此，在截至2021年6月30日的三个月内，我们确认了减值$3.5本公司与前公司总部租约相关之账面价值为百万元，将若干租赁资产及相关物业及设备之账面值减至其估计公允价值。使用权资产公允价值乃采用收益法估计，该收入法基于预期来自物业的预期未来现金流量(基于当前分租市场租金)，这可能与实际结果不同，需要我们修订我们的初始估计。减值计入综合经营报表中的其他营运费用后，与我们计划转租的前公司总部租约有关的使用权资产和租赁改善的账面价值合计为#美元。26.4截至2021年12月31日，这一数字为100万。
10. 所得税
所得税拨备
我们来自持续经营的综合所得税拨备的组成部分如下。
所得税拨备
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
当前拨备(福利)$2,368 $(16,264)$19,522 
递延拨备161,793 102,079 157,162 
所得税拨备总额$164,161 $85,815 $176,684 
对按法定税率计算的税款的核对212021年、2020年和2019年对所得税拨备的比例如下。
所得税拨备的对账
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
按法定税率计算的所得税拨备$160,615 $100,683 $178,289 
由以下原因引起的税收变化：
估值免税额5,700 11,290 1,941 
不确定的税收状况853 (14,784)1,202 
扣除联邦影响后的州税收优惠(1,714)(9,062)(293)
其他，净额(1,293)(2,312)(4,455)
所得税拨备$164,161 $85,815 $176,684 
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合并财务报表附注
递延税项资产和负债
我们来自持续经营的递延税项净资产和负债的重要组成部分概述如下。
递延税项资产和负债
十二月三十一日，
(单位：千)20212020
递延税项资产  
扣除联邦影响的州所得税$77,637 $75,499 
商誉和无形资产29,744 32,673 
未赚取的保费23,699 27,703 
应计费用16,584 11,140 
租赁责任11,240 11,214 
损失准备金6,286 4,578 
其他18,967 25,066 
递延税项资产总额$184,157 $187,873 
递延税项负债  
应急储备$368,000 $216,122 
投资未实现净收益31,876 70,057 
折旧12,775 13,029 
金融工具公允价值差异7,763 9,087 
其他17,824 15,747 
递延税项负债总额438,238 324,042 
减去：估值免税额83,428 77,728 
递延税金净资产(负债)$(337,509)$(213,897)
当期税和递延税
截至2021年12月31日，我们记录的当期应缴联邦所得税净额为$19.9这主要涉及对所得税不确定性的会计准则的适用。
我们合并集团内的某些实体产生了大约#美元的递延税金净资产76.1100万美元，主要与州和地方NOL结转有关，如果不使用，这些结转将在未来各个税期到期。当我们的全部或部分递延税项资产很可能无法变现时，我们必须为我们的递延税项资产建立估值拨备。在每个资产负债表日期，我们都会评估我们对估值津贴的需求。我们的评估是基于所有可用的证据，无论是积极的还是消极的。这要求管理层对我们的递延税金资产是否会在未来期间变现做出判断和假设。我们已经确定，Radian内的某些非保险实体在短期内可能会继续在单独的公司基础上产生应税亏损，并且可能无法在其州和地方纳税申报单上充分利用某些州和地方NOL。因此，对于与这些州和地方NOL以及其他州时间调整相关的递延税项资产，我们保留了#美元的估值津贴。83.42021年12月31日为百万美元，77.7截至2020年12月31日，这一数字为100万。
作为一家抵押担保保险人，我们有资格根据国内收入法典第832(E)节的某些限制，对州法律或法规要求在法定应急准备金中预留的金额享受税收减免。只有当我们购买美国财政部发行的无息美国抵押贷款担保税和损失债券，金额等于从我们的法定或有准备金中扣除任何部分所获得的税收优惠时，才允许扣除。截至2021年12月31日，我们持有美元354.1这些债券中有100万美元，作为预付所得税计入我们综合资产负债表中的其他资产。我们的法定或有准备金的相应扣除导致确认了净递延税项负债。有关我们的美国抵押贷款担保税和损失债券的更多信息，请参见附注16。
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合并财务报表附注
未确认的税收优惠
截至2021年12月31日，我们有$3.9未确认的税收优惠净额为百万美元，其中包括$2.3数百万的利息和罚款，这将影响实际税率，如果得到承认的话。我们确认与不确定税务状况相关的利息和罚款的政策是将这些项目记录为我们所得税拨备的一个组成部分，其中#美元0.7百万美元和$0.3在截至2021年12月31日和2020年12月31日的几年里，分别记录了100万人。
对期初和期末未确认税收优惠总额的对账如下。
未确认的税收优惠总额的对账
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)20212020
期初余额$20,249 $37,208 
与本年度相关的税收头寸：
增加267 250 
减少(858)(1,788)
与前几年相关的税务状况：
增加230 16,568 
减少— (171)
适用的诉讼时效失效— (31,818)
期末余额$19,888 $20,249 
我们未确认的税收优惠总额减少了$0.4从2020年12月31日到2021年12月31日，主要是由于与我们确认某些保费收入相关的未确认税收优惠净减少。在接下来的12个月里，我们未确认的税收优惠可能会减少大约$1.2由于与2018年纳税年度相关的适用诉讼时效到期，导致1000万美元。与我们的联邦综合所得税申报单相关的诉讼时效在2018-2021年纳税年度仍然有效。此外，在我们合并集团内的实体中，不同的纳税年度仍然可以接受州和地方税务机关的潜在审查。
11. 损失和LAE
我们的损失准备金和LAE，在每个标示的期末，包括以下内容。
损失准备金和LAE
十二月三十一日，
(单位：千)20212020
按揭保险损失准备金(1)
$823,136 $844,107 
产权保险损失准备金5,506 4,306 
总损失准备金和LAE$828,642 $848,413 
(1)主要包括第一留置权主要案件准备金#美元790.4百万美元和$799.52021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。
下表列出了与我们的抵押贷款保险损失准备金相关的信息，包括我们的IBNR准备金和LAE。
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合并财务报表附注
按揭保险损失准备金的展期
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
1月1日的余额，$844,107 $401,273 $397,891 
减去：可收回的再保险(1)
71,769 14,594 11,009 
1月1日的余额，扣除再保险可收回款项后的净额772,338 386,679 386,882 
补充：已报告和未报告的违约通知的损失和LAE发生在：
当年(2)
160,565 517,807 146,733 
前几年(141,126)(34,547)(14,709)
已发生的总金额19,439 483,260 132,024 
扣除：与以下相关的已支付索赔和LAE：
当年(2)
1,112 4,148 4,220 
前几年34,205 93,453 128,007 
已支付总额35,317 97,601 132,227 
期末余额，扣除再保险可收回款项后的净额756,460 772,338 386,679 
新增：再保险可追回款项 (1)
66,676 71,769 14,594 
12月31日的余额，$823,136 $844,107 $401,273 
(1)与再保险交易中可追回的让渡损失(如果有的话)有关。有关更多信息，请参见注释8。
(2)与标的违约贷款有关，最近一次违约通知日期为所示年份。例如，如果一笔贷款在前一年违约，但随后被治愈，后来又在本年度再次违约，则该违约将被视为本年度违约。
储备活动
已招致损失
为新的违约通知建立的案例准备金是我们近年来发生的总亏损的主要驱动因素，它们主要受到该期间收到的新的主要违约通知的数量以及我们应用于这些新违约的相关总违约至索赔率假设的影响。
新的主要违约通知总计37,470截至2021年12月31日的年度，与108,025截至2020年12月31日止年度及40,985截至2019年12月31日的年度。在截至2020年12月31日的一年中，新的主要违约通知数量的大幅增加基本上都与为应对新冠肺炎疫情而实施的容忍计划所需贷款的违约有关。
我们对适用于新违约的索赔率假设的总违约率是8.0截至2021年12月31日的百分比，而8.5截至2020年12月31日的百分比7.5截至2019年12月31日。与截至2020年12月31日的年度相比，较少的新违约通知和较低的新违约对索赔率的假设，是截至2021年12月31日的年度与本年度违约相关的损失减少的主要驱动因素。
我们2021年的亏损拨备，尤其是第四季度的损失拨备，受到了上年违约准备金有利发展的积极影响，这主要是由于治疗趋势比最初估计的更有利，这是因为为应对新冠肺炎大流行而实施的忍耐计划产生了有利的结果，以及房价上涨的积极趋势。这些有利的观察趋势导致我们减少了对上一年违约通知的违约索赔率假设，特别是对于那些在新冠肺炎大流行开始后于2020年首次报告的违约。
我们在2020和2019年的亏损拨备也受到了对上年违约的有利准备金发展的积极影响，主要是因为根据观察到的趋势，某些违约减少了对那些上年违约的索赔率假设。
另请参阅注释1，了解有关新冠肺炎大流行给我们的业务带来的风险和不确定性增加的更多信息。
默认为索赔费率。我们对违约贷款的违约索赔率估计主要基于违约阶段和违约时间，根据违约发生的时期分组，以止赎销售的进展和违约月数衡量。虽然我们对违约造成的最终损失的估计在2021年有所下降，原因是治愈率上升，这减少了我们的初级库存
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合并财务报表附注
违约、新冠肺炎相关的艰苦忍耐计划和止赎暂停导致延迟解决剩余违约，导致适用于剩余库存的违约索赔率上升。
下表显示了我们根据违约时间和截止日期对主要投资组合索赔利率的总违约。
默认索赔费率
十二月三十一日，
202120202019
默认为以下日期的索赔率：
新的默认值8.0 %8.5 %7.5 %
违约不在丧失抵押品赎回权阶段
默认时间： (1)
41.6 %21.0 %22.0 %
违约时间：2-5年75.0 %62.5 %48.0 %
违约时间：>5年80.0 %70.0 %63.0 %
丧失抵押品赎回权阶段默认值85.0 %75.0 %70.0 %
(1)表示所有未处于止赎阶段且违约时间最长为两年，包括新的默认设置。默认情况下，此总体中应用于默认的估计默认索赔率因时间而异，范围从默认到上面显示的新默认值的索赔率，最高可达80.1%, 55.0%和55.6截至2021年、2020年和2019年12月31日，这一类别的更多老年违约的百分比。
我们估计的净违约率中包含的预期撤销和索赔拒绝(扣除预期恢复)一般是基于我们最近的经验。我们还考虑到那些被撤销的保单和被拒绝的索赔与我们违约库存中剩余的贷款之间的特征差异。
已支付的索赔
与2020年相比，2021年支付的索赔总额有所下降。支付索赔减少的主要原因是与新冠肺炎相关的忍受困难计划和暂停丧失抵押品赎回权和驱逐，以及为了结之前披露的某些法律诉讼而支付的款项减少。
风险集中
截至2021年12月31日和2020年12月31日，不是所占比例超过10我们抵押贷款保险业务的%是以初级RIF衡量的。加利福尼亚州占了10.9在截至2021年12月31日的一年中，我们的直接净资产的百分比，而在截至2021年12月31日的一年中，10.4%和10.6分别为截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的2%。
其他披露
下表提供了截至所述期间的信息，包括：(I)发生的损失，扣除再保险；(Ii)IBNR负债总额加上报告索赔的预期发展，包括在发生损失净额中；(Iii)报告违约的累计数量；以及(Iv)扣除再保险后的累计已支付索赔。违约年份代表贷款服务商首次向我们报告新的违约通知的时间段，这与错过的借款人有关。二按月还款。
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合并财务报表附注
关于截至2021年的年度发生的净损失和已支付索赔发展情况的资料作为补充资料列报。
已发生的损失，扣除再保险后的净额
IBNR负债加预期负债合计发展 关于已报告的索赔 (1)
报告的累计违约数(2)
(千美元)
截至十二月三十一日止的年度，
未经审计
默认年份2012201320142015201620172018201920202021截至2021年12月31日
2012$803,831 $763,969 $711,213 $720,502 $715,646 $714,783 $713,750 $713,839 $713,146 $713,057 $7 73,517 
2013505,732 405,334 401,444 404,333 402,259 400,243 399,356 399,317 398,820 6 58,577 
2014337,784 247,074 265,891 264,620 260,098 261,507 261,377 260,254 7 47,976 
2015222,555 198,186 178,042 183,952 183,546 184,066 182,647 12 42,607 
2016201,016 165,440 149,753 148,811 148,640 148,349 18 40,503 
2017180,851 151,802 133,357 130,274 126,989 28 42,888 
2018131,513 116,634 95,534 88,252 51 37,369 
2019143,475 136,860 109,416 150 40,985 
2020504,160 408,809 786 108,025 
2021156,328 1,771 37,470 
总计$2,592,921 
(1)代表截至2021年12月31日与IBNR负债相关的准备金。
(2)表示每个日历年根据从贷款服务机构收到的报告按月编制的新主要违约通知总数。正如我们对索赔率的违约假设所反映的那样，很大一部分报告的违约通常不会导致索赔。在某些情况下，违约贷款可能会治愈，然后在以后的一段时间内再次违约。与我们的储备做法一致，每个新的违约事件都被视为唯一的事件，因此某些治愈和再次违约的贷款可能会被包括在多个时期的报告违约中。
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弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
累计已付索赔，扣除再保险后的净额
(单位：千)截至十二月三十一日止的年度，
未经审计
默认年份2012201320142015201620172018201920202021
2012$19,200 $295,332 $528,744 $631,982 $672,271 $692,291 $702,136 $704,770 $708,528 $708,929 
201334,504 191,040 307,361 357,087 379,036 388,688 392,818 395,093 395,292 
201413,108 115,852 200,422 233,607 246,611 252,619 255,742 256,107 
201510,479 84,271 142,421 163,916 172,645 174,812 175,874 
201611,061 76,616 119,357 134,115 137,306 138,525 
201724,653 66,585 99,678 108,484 111,458 
20185,584 36,066 54,625 60,926 
20194,220 18,703 28,896 
20204,148 9,867 
20211,112 
总计$1,886,986 
2012年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额30,421 
索赔负债，扣除再保险后的净额 (1)
$736,356 
(1)计算如下：
(单位：千)
已发生的损失，扣除再保险后的净额$2,592,921 
2012年前所有未偿负债，扣除再保险后的净额30,421 
累计已付索赔，扣除再保险后的净额(1,886,986)
索赔负债，扣除再保险后的净额$736,356 
下表提供了截至2021年12月31日的净发生损失和已支付索赔发展表与抵押贷款保险损失准备金和LAE的对账。
未偿负债净额--抵押保险
(单位：千)2021年12月31日
损失准备金和LAE，扣除再保险后的净额$736,356 
未付索偿的再保险可予追讨66,676 
未分配的LAE20,104 
总损失准备金和净资产损失准备金 (1)
$823,136 
(1)不包括产权保险损失准备金和LAE$5.5百万美元。
以下是截至2021年12月31日的平均历史索赔持续时间的补充信息，代表了索赔支付时间相对于违约年份的平均分布。
按年龄划分的年平均赔付百分比，扣除再保险后的净额(未经审计)
年数12345678910
按揭保险6.1%31.6%26.4%10.8%4.2%1.9%1.0%0.4%0.3%0.1%
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合并财务报表附注
12. 借款和融资活动
我们债务在2021年12月31日和2020年12月31日的账面价值如下。
借款
十二月三十一日，
(单位：千)20212020
高级注释
2024年到期的优先债券$446,631 $445,512 
2025年到期的优先债券518,405 516,634 
优先债券将于2027年到期444,437 443,528 
高级票据合计$1,409,473 $1,405,674 
 
FHLB进展
FHLB预付款将于2021年到期$— $67,500 
FHLB预付款将于2022年到期71,050 61,050 
FHLB预付款将于2023年到期52,995 27,995 
FHLB预付款将于2024年到期13,954 9,954 
FHLB预付款将于2025年到期9,984 9,984 
FHLB预付款将于2027年到期3,000 — 
FHLB预付款总额$150,983 $176,483 
高级注释
优先债券将于2024年到期。2017年9月，我们发行了美元4502024年到期的高级债券本金总额(百万美元)，并收到净收益$442.2百万美元。这些票据将于2024年10月1日到期，息率为4.500年息%，每半年支付一次，分别于每年4月1日和10月1日支付，利息从2018年4月1日开始支付。
优先债券将于2025年到期。2020年5月，我们发行了美元5252025年到期的高级债券本金总额(百万美元)，并收到净收益$515.6百万美元。这些票据将于2025年3月15日到期，息率为6.625年息%，每半年支付一次，分别于每年3月15日和9月15日支付，利息从2020年9月15日开始支付。
优先债券将于2027年到期。 2019年6月，我们发行了$4502027年到期的高级债券本金总额(百万美元)，并收到净收益$442.2百万美元。这些票据将于2027年3月15日到期，息率为4.875年息%，每半年支付一次，分别于每年3月15日和9月15日支付，利息从2020年3月15日开始支付。
高级债券的赎回条款。我们可选择于2024年7月1日(即2024年到期优先债券到期日前3个月)、2024年9月15日(即2025年到期优先债券到期日前6个月)及2026年9月15日(即2027年到期优先债券到期日前6个月)之前，随时或不时赎回全部或部分2024年、2025年及2027年到期的优先债券。赎回价格相等于以下两者中较大者：(I)100将赎回的票据的本金总额的%及(Ii)整笔款项，即赎回日期至赎回日期间就将赎回的票据剩余的预定本金及利息的现值之和，该现值按适用的国库利率加面值贴现至赎回日。(Ii)整笔款项，即赎回日期至面值赎回日期间剩余的预定本金及利息的现值总和，按适用的国库利率加。50基点，加上(在每种情况下)到赎回日(但不包括赎回日)的应计利息和未付利息。在票面赎回日或之后的任何时间，我们可以选择全部或部分赎回票据，赎回价格相当于100须赎回的票据本金总额的%，另加赎回日(但不包括赎回日)的应累算及未付利息。
高级注释中的圣约。管理2024年、2025年和2027年到期的高级债券的契约包含这类证券的惯常契约，包括与支付票据有关的契约、定期报告和将发行的证书，以及与契约修订有关的契约。此外，该等契约包括限制吾等扣押指定附属公司的股本(如票据契约所界定)或处置任何指定附属公司的任何股本的契约，除非全部股本均已处置，或吾等保留的股本超过1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,00080%的股票。截至2021年12月31日，我们遵守了所有公约。
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合并财务报表附注
FHLB进展
2016年8月，Radian Guaranty和Radian ReInsurance成为FHLB的成员。作为成员，他们可以在一定条件下向FHLB借款，这些条件包括需要提供抵押品，以及要求保持对FHLB股票的最低投资，这在一定程度上取决于其未偿还FHLB预付款的水平。
截至2021年12月31日，我们拥有151.0未偿还的固定利率预付款，加权平均利率为0.97%。FHLB预付款的利息每季度支付一次，如果预付款期限低于以下期限，则在到期日支付利息90几天。本金到期时到期。对于到期日大于或等于90天数内，我们可以随时预付欠款，但需预付预付费。
FHLB垫款的本金余额必须以符合条件的资产作抵押，这些资产的市值通常必须维持在以下最低范围内103%至114借款金额的%，取决于质押资产的类型。我们可供出售和交易的固定到期日证券包括总额为#美元的证券。167.3百万美元和$188.0分别在2021年12月31日和2020年12月31日，作为我们FHLB预付款的抵押品，以满足这一要求。
循环信贷安排
2021年12月，弧度集团签订了一项新的275.0与银行贷款人组成的银团提供100万无担保循环信贷安排。循环信贷安排有一个五年期限，前提是在某些条件下，弧度集团必须在到期日之前提出终止贷款。这取代了弧度集团的$267.5与银行贷款人组成的银团提供了100万无担保循环信贷安排，该安排原定于2022年1月到期。信贷安排的条款包括手风琴功能，允许Radian Group在协议期限内增加总借款能力，条件是我们从贷款人(可能包括当时的现有或其他贷款人)获得必要的增加承诺，总额最高可达$400.0百万美元。
在受到某些限制的情况下，信贷安排下的借款可用于营运资金和一般公司目的，包括向Radian Group的保险子公司出资以及增长计划。信贷安排包括惯例陈述、担保、契诺、条款和条件。我们在信贷安排下借款的能力取决于某些金融和其他契约的满足情况，包括与最低净值和法定盈余有关的契约、最高债务资本化水平、对某些类型的债务和留置权的限制，以及Radian Guaranty作为GSE私人抵押贷款保险人的资格。截至2021年12月31日，弧度集团遵守了所有公约，并有不是这项循环信贷安排下的未偿还金额。
13. 承诺和或有事项
法律诉讼
我们经常参与一些法律诉讼和诉讼，包括各种监管实体的审查、审计和查询，以及在我们正常业务过程中出现的诉讼和其他纠纷。这些法律程序和监管事项可能导致不利的判决、和解、罚款、禁令、赔偿或其他救济，可能需要大量支出或对我们的业务产生其他影响。管理层认为，根据目前的知识，在咨询律师之后，这些行动的结果不会对我们的综合财务状况产生实质性的不利影响。
诉讼及其他法律及监管事宜及法律程序的结果本身并不确定，任何一项或多项目前悬而未决或受到威胁的事宜，可能会对我们的流动资金、财务状况或任何特定期间的经营结果产生不利影响。根据适用的会计准则和指引，我们只有在确定很可能已发生亏损且亏损金额可以合理估计的情况下才建立应计项目。我们应计的金额代表我们对可能损失的最佳估计；但是，如果我们只能确定估计损失的范围，我们应计的金额在我们判断的反映最可能结果的范围内，如果该范围内的估计值都不是更有可能的，则我们应计该范围的最小金额。
在我们对悬而未决的法律和监管事项进行定期审查的过程中，吾等确定潜在亏损是否有可能对我们的流动性、经营业绩或财务状况产生重大影响。如果我们确定此类损失是合理可能的，我们将披露与此类潜在损失相关的信息，包括估计或损失范围，或无法做出此类估计的声明。我们按季度审核有关或有亏损的相关信息，并根据此类审核更新我们的应计项目、披露以及对合理可能的亏损或亏损范围的估计。我们往往无法估计可能的损失或损失的范围，除非此类事件的发展提供了足够的信息来支持对可能的损失范围的评估，例如对原告的损害要求进行量化、从其他各方发现和调查事实指控、法院对动议或上诉的裁决、专家的分析和和解谈判的进展。另外，我们一般不会
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合并财务报表附注
确定为遥远的或有损失的披露。对于吾等披露估计亏损的事项，披露的估计反映合理可能的亏损或超出应计金额(如有)的亏损范围。
损失估计本质上是主观的，基于目前可获得的信息，并受到管理层的判断和各种假设的影响。由于这些估计的内在主观性，以及围绕法律和其他诉讼结果的不确定性和不可预测性，实际结果可能与已累积的任何金额大不相同。
我们还定期接受监管实体的审查和审计，以及查询、信息收集请求和调查。关于这些问题，我们不时会收到请求和传票，要求提供与我们业务相关的信息和文件。
我们的总保单设定了一个时间表，一般情况下，任何因被保险人在保单下的任何权利而引起的诉讼或诉讼都必须在该时限内开始。一般而言，因被保险人在保险单项下的任何权利而引起的任何诉讼或诉讼，必须在两年在这种权利最初产生于主要保险之后，并在三年购买某些其他保单，包括某些联营按揭保险保单。虽然我们相信我们的减损活动在我们的政策下是合理的，但我们不时会面临某些贷款人和服务商客户对我们减损活动的挑战。这些挑战可能导致额外的仲裁或司法程序，我们可能需要重新承担相关保单的风险，并增加相关保单的损失准备金，或支付额外的索赔。
上述法律和监管事项可能会导致不利的判决、和解、罚款、禁令、恢复原状或其他救济，这些可能需要巨额支出或对我们的业务产生超过我们为此类事项设立的准备金的其他影响。
租赁责任
我们的租赁负债代表租赁期内未来租赁付款的现值。我们的租约没有提供一个容易确定的隐含利率。因此，我们必须在抵押的基础上估计我们的增量借款利率，以根据租赁开始时的信息对租赁付款进行贴现。我们的租约定期到期至2032年8月，并包含定期租金上涨的条款。我们根据Radian Group公司债券的收益率估计增量借款利率，调整后的收益率反映了抵押借款利率，导致贴现率范围为4.37%至7.08%。虽然我们的大多数租赁人群在Radian Group的公司债券之一的一年内到期，但我们更重要的租约不会到期。对于这些租赁，我们调整了美国财政部利率收益率的公司债券利率，以及根据最近的市场数据确定的公司利差调整。
下表提供了与我们的租赁相关的额外信息，包括：(I)我们总租赁成本的组成部分；(Ii)我们租赁交易产生的现金流量；(Iii)补充资产负债表信息；(Iv)加权平均剩余租赁期；(V)我们租赁使用的加权平均贴现率；以及(Vi)我们租赁负债的剩余到期日。
总租赁成本
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)20212020
经营租赁成本$9,333 $8,798 
短期租赁成本384 13 
总租赁成本$9,717 $8,811 
 
为计入租赁负债的金额支付的现金
营业租赁的营业现金流$(9,060)$(9,595)
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合并财务报表附注
经营租约
十二月三十一日，
(千美元)20212020
经营租约
经营性租赁使用权资产 (1)
$31,878 $32,985 
经营租赁负债(2)
53,523 53,399 
加权-平均剩余租赁期限-经营租赁(年)7.9年份9.3年份
加权平均贴现率-营业租赁6.21 %6.72 %
未来几年租赁负债的剩余期限如下：
2022$12,033 
202312,191 
202411,952 
20259,704 
20267,225 
2027年及其后32,646 
租赁付款总额85,751 
减去：推定利息(32,228)
租赁负债现值(2)
$53,523 
(1)在我们的综合资产负债表中归入其他资产。请参阅注释9。
(2)在我们的综合资产负债表中归类为其他负债。
上表不包括大约$。5.8未来付款义务中有100万与额外的经营租赁有关，截至2021年12月31日尚未开始。
在2021年12月31日和2020年12月31日，不是未来转租租金的预期最低收入。我们于2022年1月签订了一项转租协议，将我们位于费城的前公司总部的部分办公空间转租，并正在积极营销该地点的所有剩余空间供转租。于订立转租协议后，吾等并不预期于原租约下获解除吾等的主要责任，并将担任出租人，以直线方式于剩余租赁期内确认其他收入中的任何转租收入。
其他
我们为我们的抵押保险客户提供合同承保。一般来说，在我们现行的合同承保计划下，我们提供的补救措施是有限的赔偿。在2021年和2020年，我们的合同承销费用拨备和与合同承销补救措施相关的损失支付都是最低限度的。我们监控这一风险，并在逐个客户的基础上就承销费用结构和追索权协议进行谈判。我们还定期审计我们合同承销商的表现。
14. 股本
股票回购活动
2019年8月14日，Radian Group董事会批准了一项股票回购计划，授权公司斥资最多美元200根据市场和商业状况、股价和其他因素，在公开市场或私下协商的交易中回购Radian Group普通股，不包括佣金。Radian通常根据交易法第10b5-1条下的交易计划执行其股票回购计划，该计划允许公司在可能被排除的情况下以预定的价格目标购买股票。
从那时起，Radian Group的董事会已经批准了几次对该计划的增加，并延长了该计划的到期日。最近的一次是在2021年8月，Radian集团董事会批准了一笔200这一计划增加了100万美元，使回购股票的累计授权高达$675100万美元，不包括佣金，并将这一计划的到期时间延长至2022年8月31日。截至2021年12月31日止年度，本公司购买17.8百万股，平均价格为$22.48每股，包括佣金。截至2021年12月31日，不是根据该计划，购买权仍然可用。
2022年2月9日，Radian Group董事会批准了一项股票回购计划，授权该公司斥资最多美元400百万美元(不包括佣金)，在公开市场或年内回购弧度集团普通股
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合并财务报表附注
私下协商的交易，基于市场和商业状况、股票价格和其他因素。Radian计划利用交易法规则10b5-1下的交易计划，该计划一旦实施，允许公司以预定的价格目标购买股票，否则可能无法这样做。该授权将于2024年2月到期。
其他购买
我们可以在公开市场上购买股票，以结算员工行使的股票期权和根据ESPP购买的股票。此外，在根据我们的股权补偿计划授予某些RSU时，我们可以从该等既得奖励中扣留普通股股份，以履行获奖者的纳税义务。
股息及股息等价物
在2021年第一季度和2020年每个季度，我们宣布普通股的季度现金股息相当于$0.125每股。2021年5月4日，Radian Group董事会授权将公司季度股息从1美元增加到1美元。0.125至$0.14每股，从2021年第二季度宣布的股息开始。
2022年2月9日，Radian Group董事会批准将我们的季度股息从1美元增加到1美元0.14至$0.20每股，从2022年第一季度宣布的股息开始。
红利等价物在公司普通股宣布分红时应计在RSU上，但受某些例外情况的限制。有关我们在RSU奖励上的股息等价物的信息，请参见附注17。
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合并财务报表附注
15. 累计其他综合收益(亏损)
下表显示了截至所示期间的累计其他全面收益(亏损)的结转情况。
累计其他综合收益前滚
截至2021年12月31日的年度
(单位：千)税前税收效应税后净额
期初余额$333,829 $70,104 $263,725 
其他综合收益(亏损)
未确认预期信贷损失准备的期间发生的投资的未实现持有收益(亏损)(175,234)(36,799)(138,435)
减去：净收入中包括的投资净收益(亏损)的重新分类调整： (1)
处置和非信贷相关减值损失的已实现净收益5,661 1,189 4,472 
预期信贷损失净减少(增加)918 193 725 
投资未实现净收益(亏损)(181,813)(38,181)(143,632)
其他综合收益(亏损)(181,813)(38,181)(143,632)
期末余额$152,016 $31,923 $120,093 
截至2020年12月31日的年度
(单位：千)税前税收效应税后净额
期初余额$139,858 $29,370 $110,488 
其他综合收益(亏损)
未确认预期信贷损失准备的期间发生的投资的未实现持有收益(亏损)226,280 47,519 178,761 
减去：净收益(亏损)计入净收入的重新分类调整(1)
处置和非信贷相关减值损失的已实现净收益33,468 7,028 26,440 
预期信贷损失净减少(增加)(1,254)(263)(991)
投资未实现净收益194,066 40,754 153,312 
对综合收益的其他调整，净额(95)(20)(75)
其他综合收益(亏损)193,971 40,734 153,237 
期末余额$333,829 $70,104 $263,725 
截至2019年12月31日的年度
(单位：千)税前税收效应税后净额
期初余额$(77,114)$(16,194)$(60,920)
其他综合收益(亏损)
期内产生的未实现持有收益(亏损)228,406 47,965 180,441 
减去：包括的净收益(亏损)的重新分类调整
净收入(1)
11,262 2,365 8,897 
投资未实现净收益217,144 45,600 171,544 
对综合收益的其他调整，净额(172)(36)(136)
其他综合收益(亏损)216,972 45,564 171,408 
期末余额$139,858 $29,370 $110,488 
(1)包括在我们的综合经营报表中的投资和其他金融工具的净收益中。
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合并财务报表附注
16. 法定信息
弧安集团是我们保险子公司的控股公司，我们通过这些子公司开展抵押保险和产权保险业务。这些保险子公司受到我们保险子公司注册或获得业务许可的各州保险部门的全面、详细的监管。各州的保险法有所不同，但通常赋予州机构或官员广泛的监督权，以检查保险公司，执行规则或行使自由裁量权，几乎影响到保险业务的每一个重要方面，包括撤销或限制保险公司承保新业务的能力。
此外，为了有资格承保GSE购买的贷款，Radian Guaranty等抵押保险公司必须满足GSE的资格要求，即PMIER。私营按揭保险公司业绩报告书内容全面，几乎涵盖私营按揭保险人业务和运作的方方面面，包括内部风险管理和质素控制、政府一般业务实体与核准保险人的关系，以及核准保险人的财政状况。
有关更多信息，请参见下面的“-PMIERs”。
PMIER和国家保险法规包括基于我们保险子公司的法定财务状况和经营业绩的各种资本金要求和股息限制，如下所述。如果我们不能保持足够的资本水平，可能会导致各保险监管机构的干预，这可能会对我们的业务、业务前景和财务状况产生重大和不利的影响。
法定财务报表
我们按照保险子公司所在州保险部门要求或允许(如果适用)的会计惯例编制我们的法定财务报表。所需的SAP是由NAIC以及国家法律、法规和一般行政法规设立的。此外，保险部门有权允许其他可能偏离规定做法的具体做法。截至2021年12月31日，我们没有任何规定或允许的SAP导致报告的法定盈余或基于风险的资本与如果遵循NAIC法定会计惯例所报告的情况有实质性差异。
反映SAP和GAAP之间主要区别的是，法定财务报表通常不包括固定到期日证券的未实现收益或亏损、递延保单收购成本、某些递延税项净资产和某些其他被指定为非承认资产的不太容易出售的资产。除了这些普遍的差异，SAP还要求抵押贷款保险公司建立相当于50每年所赚取保费的百分比，一般维持10在不利的经济周期中，保护投保人免受损失。
由于需要建立和维持这一法定责任，或有准备金会影响按揭保险人支付股息的能力，如下所述。经监管部门批准，抵押保险公司在损失超过一定数额时，可以提早提取这一应急准备金。35日历年净保费的百分比。由于2020年亏损增加，Radian Guaranty获得了监管部门的批准，将释放93.0从当年的应急储备金中拿出100万美元。Radian Guaranty在2021年没有从他们的应急储备中释放任何金额。基于典型的10-根据持有年限的要求，Radian Guaranty计划从2024年开始向未分配盈余释放应急储备。有关更多信息，请参阅下面的“-法定股息限制”。
作为一家抵押贷款担保保险人，我们有资格在一定的限制下，根据我们购买美国财政部发行的美国抵押贷款保证税和损失债券，在法定应急准备金中预留的金额享受税收减免。根据SAP，这项扣除减少了法定财务报表中反映的税收拨备，进而增加了法定净收入和盈余以及PMIERs下的可用资产。截至2021年12月31日，弧度担保持有美元354.1数以百万计的这样的债券，它们有一个10-年原始到期日，但一般可在到期日之前的任何纳税年度赎回。
我们所有的抵押贷款保险子公司都注册在宾夕法尼亚州，我们目前使用二主要子公司，弧度保证和弧度再保险。Radian Guaranty是我们在PMIERs下唯一获得批准的保险公司，被授权作为单一险种保险公司承保抵押保证保险(或者在没有抵押保证保险具体授权的州，抵押保证保险是监管抵押保证保险的适用保险类别)。50美国、哥伦比亚特区和关岛。Radian再保险公司只在宾夕法尼亚州获得许可，是一家被授权从事信用保险业务的股票意外保险公司，其中包括承保直接抵押担保保险的权力。我们使用Radian再保险公司参与房利美和房地美开发的信用风险转移计划。
此外，作为我们产权服务的一部分，我们通过Radian Title Insurance提供产权保险，Radian Title Insurance是一家在俄亥俄州注册的产权保险承保人和结算服务公司，该公司获得许可在41各州和哥伦比亚特区。
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合并财务报表附注
截至2021年、2021年、2020年和2019年12月31日，我们的保险子公司的法定净收入和法定投保人盈余如下。
法定净收益(亏损)
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
弧度保证$753,506 $441,947 $703,380 
弧度再保险9,103 32,484 101,591 
其他按揭附属公司1,669 1,086 144 
弧度产权保险6,862 2,126 331 
法定投保人盈余
十二月三十一日，
(单位：千)202120202019
弧度保证$778,148 $481,484 $637,718 
弧度再保险327,118 360,704 455,594 
其他按揭附属公司14,524 (1)41,327 45,672 
弧度产权保险36,599 28,849 27,349 
(1)二之前的保险子公司Radian Mortgage Guaranty Inc.和Radian Investor Gurety Inc.于2021年解散。
法定资本要求
根据州保险法规，Radian Guaranty必须保持最低盈余水平，在某些州，净RIF相对于法定资本或风险资本的最高比率。确实有16RBC州目前实施了法定的RBC要求。加拿大皇家银行最常见的法定要求是，抵押贷款保险人的资本风险不能超过25至1.在某些加拿大皇家银行州，按揭保险人必须符合强制性公积金计划(MPP)的要求。除非加拿大皇家银行州给予豁免或其他形式的救济，否则如果抵押保险公司(如Radian Guaranty)不符合该州的法定加拿大皇家银行要求，该抵押保险公司可能被禁止在该州承保新的抵押保险业务。
非加拿大皇家银行国家的法定资本金要求是最低限度的(从#美元到#美元不等)。1百万至$5然而，这些州的保险法一般赋予州机构或官员广泛的监督权，以执行影响保险业务几乎所有重要方面的规则或行使酌处权，包括撤销或限制保险公司承保新业务的能力。Radian Guaranty的家乡宾夕法尼亚州不是RBC州之一。
截至2021年12月31日，Radian Guarananty在每个RBC州都符合所有适用的法定RBC要求或MPP要求(如果适用)。Radian Guaranty的风险资本比率计算是11.1：1及12.7：1分别截至2021年12月31日和2020年12月31日。就某些州的风险资本要求而言，法定资本被定义为投保人的法定盈余加上法定应急准备金的总和。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的其他抵押贷款保险和产权保险子公司也符合所有法定和交易对手资本要求。
多年来，NAIC一直在审查抵押贷款保险商的最低资本和盈余要求，并考虑修改示范法案。2019年12月，一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的示范法案的暴露草案，其中包括对抵押贷款保险公司提出的新的抵押担保保险资本金要求。自那时以来，制定示范法案的过程基本上一直处于停滞状态，尽管制定一个新的、不具法律约束力的资本监控框架的工作一直在继续，监管机构可以将其用作评估抵押贷款保险公司资本充足率的替代方案。非约束性资本充足率工具的最新暴露草案中提出的要求受到经济和住房环境变化(包括房价和收入变化)等因素的影响。
PMIER
PMIERs的财务要求要求抵押贷款保险人的可用资产达到或超过其最低要求资产。截至2021年12月31日，Radian Guaranty是PMIERs下的获批抵押贷款保险公司，并符合PMIERs当前的财务要求。
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弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
GSE可以随时修改PMIER，他们有广泛的自由裁量权来解释这些要求，这可能会影响Radian Guaranty可用资产和/或最低要求资产的计算。此外，政府资助机构在私人按揭保险计划下拥有广泛的同意权，并规定私人按揭保险公司在采取某些行动前，必须事先征得政府资助机构的同意。如果Radian Guaranty无法满足PMIER中规定的要求，GSE可以限制其与其开展某些类型的业务，或采取行动，包括不购买Radian Guaranty担保的贷款。
法定股息限制
截至2021年12月31日，我们的合并保险子公司(代表我们在这些保险子公司的股权投资)持有的受限净资产总额为$4.8我们合并净资产的10亿美元。尽管持有的资产超过最低法定资本门槛和PMIERs的财务要求，Radian的抵押保险子公司支付普通股股息的能力受到其注册州宾夕法尼亚州保险法某些条款的限制。
根据宾夕法尼亚州的保险法，普通股息和分配只能从保险公司正的未分配盈余中支付，除非宾夕法尼亚州保险部批准从其他来源支付非常股息或其他分配。虽然所有向股东建议的股息和分配必须在支付前向宾夕法尼亚州保险局提交，但如果宾夕法尼亚州注册的保险公司有正的未分配盈余，该保险公司可以在任何12个月期间支付股息或其他分配，总额小于或等于以下两者中较大的一个：(I)上一年年终法定投保人盈余的10%或(Ii)上一年的法定净收入，每种情况下均无需宾夕法尼亚州保险部事先批准。
截至2021年12月31日，Radian Guaranty的未分配盈余为负，为$562.8百万美元。所以呢，不是红利或其他普通分配可由弧度担保支付。鉴于Radian Guaranty与前期营业亏损相关的未分配负盈余，以及持续需要拨备应急准备金，我们预计Radian Guaranty在未来几年不会根据适用的保险法被允许向Radian Group支付普通股息。
2021年9月，弧度再保险支付普通股息$36.0百万美元给弧度集团。截至2021年12月31日，弧度再保险有正的未分配盈余$286.1百万美元。因此，弧度再保险在2022年确实有能力支付普通股息。根据宾夕法尼亚州的保险法，弧度再保险可以分配高达$32.7在没有宾夕法尼亚州保险局事先批准的情况下，2022年将有100万美元。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，Radian Guaranty的应急准备金为1美元。3.910亿美元和3.4分别为10亿美元。如上所述，如果没有像2020年那样与增加的亏损相关的早期释放，Radian Guaranty计划从2024年开始向未分配盈余释放应急准备金，这将加快其负未分配盈余的减少。根据宾夕法尼亚州的保险法，保险公司可以请求批准支付非常分配，但须得到宾夕法尼亚州保险局的批准。Radian Guaranty寻求并获得了这样的批准，通过向Radian Group支付非常分派来返还资本，最近一次是在2022年2月，如下所述。弧度再保险寻求并获得批准，于2020年1月向弧度集团支付非常分配，以返还资本。
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，弧安集团与弧安担保及我们其他保险子公司之间的盈余增加(分配)如下。
盈余加法(分配)
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
对弧度保证盈余的补充$— $200,000 $— 
弧度保证盈余的分配— — (375,000)
对其他保险子公司盈余的增加250 — 65,200 
来自其他保险子公司盈余的分配(40,000)(465,000)(14,000)
2022年2月，宾夕法尼亚州保险局批准了一项500从Radian Guaranty向Radian Group返还100万资本，于2022年2月11日以现金和有价证券支付。这一转移被宾夕法尼亚州保险局批准为特别分配，以实收资本返还的形式进行，并将产生$500弧度保证的法定投保人盈余减少了100万。
150
目录
词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
17. 基于股份的薪酬和其他福利计划
根据股权计划授予的所有未偿还奖励都是基于业绩或基于时间的奖励，形式为RSU、非限定股票期权或影子股票。股权计划下的股票期权和类似工具的最高合同期限为10虽然授予这些票据的期限可能较短，但这些票据的获奖期限可能较短。
2021年5月12日，我们的股东批准了2021年股权计划。2021年股权计划的条款适用于2021年5月12日，也就是该计划生效日期(“生效日期”)或之后授予的奖励。除了2021年股权计划外，我们还在1995年股权计划、2008年股权计划和2017年股权计划(统称为优先股权计划)下颁发了奖项。上一次根据2008年和1995年股权计划颁发的奖项分别于2014年和2008年颁发。
2021年股权计划授权发行最多8.31,000,000股我们普通股的新股，加上：(I)截至生效日期仍可根据2017年股权计划奖励的任何普通股；以及(Ii)截至生效日期受优先股权计划奖励的任何普通股，这些普通股截至生效日期应以股票形式支付，并在生效日期或之后终止、到期或注销，但未完全行使、归属或结算(视情况适用)，但须作出2021年股权计划中规定的某些调整(“优先股权计划股票”)。有几个10.2截至2021年12月31日，根据2021年股权计划，包括Preor Plans股票在内，可供授予的股票为100万股。
大多数奖励在表演或服务期结束时授予，在某些情况下会提前授予。在受赠人死亡或残疾的情况下，奖励通常是立即授予的。退休后，如果满足某些条件，奖励通常会立即授予，或者在表演期结束时(如果有的话)授予。根据我们的2021年股权计划和2017股权计划授予高级管理人员的某些基于时间的RSU奖励将全部或部分授予我们，以防我们无缘无故或“有充分理由”终止受赠人的雇佣。授予高级职员的奖励只有在承授人被吾等无故终止雇用或承授人以“充分理由”终止雇用的情况下，才会授予与控制权变更有关的奖励，在每种情况下，90天数前或一年在控制权变更之后。对非雇员董事的奖励将仅在受授人未能被任命为尚存实体的董事会成员、未被提名连任或在提名后未能再次当选为本公司或尚存实体的董事会成员的情况下，才会授予与控制权变更相关的奖励。
下表汇总了已确认的薪酬成本和有关所示年份所有基于股票的奖励的附加信息。
基于股份的薪酬费用
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
已确认的补偿成本(1)
RSU$27,803 $18,403 $20,694 
ESPP589 671 444 
不合格股票期权和其他(29)119 276 
已确认的总补偿成本28,363 19,193 21,414 
减去：作为购置成本递延的成本— — 373 
基于股份的薪酬费用28,363 19,193 21,041 
与基于股份的薪酬费用相关的所得税优惠7,168 4,264 6,343 
基于股份的薪酬费用，净额$21,195 $14,929 $14,698 
(1)薪酬成本一般在员工提供服务以换取奖励期间确认。为了计算为符合退休资格的受赠人确认的补偿成本，我们认为自受赠人符合退休资格之日起，服务条件已得到满足(并确认全部补偿成本)。
截至2021年12月31日，我们所有基于股票的奖励的未确认薪酬支出为$26.4百万美元。如果股权计划下的控制权没有变化，这笔费用预计将在加权平均期间确认，加权平均期约为1.9好几年了。与我们的未偿还奖励相关的最终未确认费用可能会有所不同，这取决于是否满足性能和服务条件。
151
目录
词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
RSU
以下是关于在所述时期内待库存结算的RSU的信息。
RSU的前滚
基于性能的时间既得利益
数量
股票		加权平均
授予日期
公允价值		数量
股票		加权平均
授予日期
公允价值
杰出，2020年12月31日 (1)
2,186,244 $15.71 2,118,885 $13.16 
授与(2)
578,790 20.39 557,216 21.71 
绩效调整(3)
421,357 — — — 
既得(4)
(811,598)15.98 (832,351)13.59 
没收(34,120)18.14 (35,199)17.99 
未偿还，2021年12月31日(1)
2,340,673 $16.76 1,808,551 $15.51 
(1)已发行的RSU代表尚未发行的股票，因为赚取从这些工具中受益的权利所需的所有条件并未得到满足。对于基于绩效的奖励，最终分配的RSU数量取决于弧度的账面价值在各自三年制除某些符合退休资格的员工外，在业绩期内继续服务至归属日期，这可能导致既有RSU发生变化。
(2)对于基于业绩的RSU，Amount表示授予日期的目标股票数量。
(3)对于基于业绩的RSU，表示授予日期的目标股票数量与结算时归属的股票数量之间的差值，范围为0至200目标的百分比取决于适用绩效期间的结果。
(4)表示年内归属金额，包括基于绩效的奖励的绩效调整的影响。
在2020和2019年期间，基于绩效的RSU的加权平均授予日期公允价值为#美元。11.91及$21.45，分别为。2020至2019年期间授予的有时间限制的RSU的加权平均授予日期公允价值为#美元。13.49及$22.76，分别为。
截至2021年、2020年及2019年期间归属的绩效基础RSU各自归属日期的公允价值为$18.9百万，$17.2百万美元和$10.6分别为百万美元。于二零二一年、二零二零年及二零一九年分别归属的时间归属RSU的公允价值为#美元。18.1百万，$7.6百万美元和$10.9分别为百万美元。
从2020年第一季度开始，当公司普通股宣布分红时，所有奖励都应计红利等价物，通常在奖励结算时以现金支付。
基于性能的RSU。在2021年、2020年和2019年，授予每位高管和非执行董事的基于绩效的RSU将基于弧度每股账面价值(经某些定义项目调整)在一年内的累计增长三年制演出期。年末的支出三年制性能期限可以在以下范围内0%，最高支付金额为200该奖项的目标RSU数量的%。授予高级管理人员的基于绩效的RSU必须遵守一年期归属后持有期。
基于弧度每股账面价值累计增长的基于业绩的RSU的授予日期公允价值是根据截至授予日期的股票价格计算的，对于高管来说，一年期-归属后持有期。
有时间授权的RSU。除了在2021年、2020年和2019年授予非雇员董事的某些时间授予的RSU外，2021年、2020和2019年授予的时间授予的RSU奖励计划如下：(I)按比例分期付款三授予日的周年纪念日或(Ii)通常在三年。2021年、2020年和2019年授予非雇员董事的某些时间授予RSU的奖励通常受一年期悬崖归属；然而，2019年及更早时期授予非雇员董事的奖励仍未偿还，直到非雇员董事退休或满足与控制权变更相关的某些条件时，股票才会发行，如上所述。
152
目录
词汇表


弧度集团公司及其子公司
合并财务报表附注
不合格股票期权
有关所示期间的股票期权信息如下。
不合格股票期权的前滚
(千美元，每股除外)数量
股票		加权
平均值
行权价格
每股		加权
平均值
剩余合同期限
聚合内在价值(1)
杰出，2020年12月31日773,519 $10.73 
授与— — 
练习(209,613)6.75 
没收— — 
过期— — 
未偿还，2021年12月31日563,906 $12.21 2.4年份$5,032 
可行使，2021年12月31日563,906 $12.21 2.4年份$5,032 
(1)根据市场价格$21.13在2021年12月31日。
下表汇总了所示期间有关股票期权活动的其他信息。
更多信息
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
行使期权的合计内在价值$3,354 $3,344 $4,984 
行使期权的税收优惠704 702 1,047 
从行使期权收到的现金1,382 1,553 2,416 
在行使股票期权时，当行使价格低于库藏股回购价格时，我们一般从授权的未发行股份储备中发行股票，当行使价格高于库存股回购价格时，我们通常从库存股发行股票。
一般来说，股票期权奖励有一个四年制归属期间，包括50在授权日三周年或之后归属的奖励的百分比，以及剩余的50在授予日四周年或之后授予的奖励的%，前提是达到适用的股票价格表现门槛。有几个不是2021年、2020年或2019年授予的股票期权。
员工购股计划
ESPP旨在允许符合条件的员工以折扣价购买我们普通股的股票15在开始或结束时，我们普通股公允市值的较低折扣率六-一个月的提供期限(每个期限是第一个和第二个六个月在一个日历年)。
根据这一计划，我们发布了116,024; 100,022及107,009分别在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度内向员工出售股票。截至2022年2月，1,669,317根据ESPP，股票仍可供发行。
福利计划
弧度集团公司储蓄激励计划(“储蓄计划”)基本上覆盖了我们所有的全职和兼职员工。参与者最多可以贡献100其合格收入的百分比作为税前和/或税后(“Roth IRA”)缴费，最高可达美国国税局(IRS)年度最高限额，即$19,5002021年。储蓄计划还包括一项补缴缴费条款，根据该条款，储蓄计划年度内年满或将年满50岁的参与者可以缴纳额外的缴费。2021年储蓄计划的最高追赶捐款为$6,500。我们匹配的是100第一个的百分比6.0在任何给定年份贡献的合格补偿的百分比。我们在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度用于配对资金的费用为#美元。7.8百万，$7.8百万美元和$5.6分别为百万美元。
153
目录
词汇表
项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
没有。
第9A项。控制和程序
披露控制和程序
我们维持披露控制和程序，旨在提供合理的保证，确保我们提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息经过积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出有关要求披露的决定。
我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，根据交易法下的规则15d-15(B)，对截至2021年12月31日我们的披露控制和程序(如交易法规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的有效性进行了评估。管理层必须运用其判断来评估此类控制和程序的成本和收益，这些控制和程序的性质只能为管理层的控制目标提供合理的保证。管理层并不期望我们的披露控制和程序能够防止或检测所有错误和欺诈。无论一个管制系统的设计和运作如何完善，都只能提供合理的保证，而不能保证它能达到既定的目标。
基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2021年12月31日，我们的披露控制和程序有效，可以合理保证我们根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。
管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在交易法规则13a-15(F)中有定义。我们对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计准则编制外部财务报表提供合理保证的过程。我们对财务报告的内部控制包括那些政策和程序：(I)关于保存合理详细、准确和公平地反映我们的资产交易和处置的记录；(Ii)提供合理保证，确保交易被记录为必要的，以便根据GAAP编制财务报表，并且我们的收入和支出仅根据我们管理层和董事的授权进行；以及(Iii)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权的收购、使用或处置我们的资产提供合理保证。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，使用下列标准评估了截至2021年12月31日财务报告内部控制的有效性内部控制-集成框架 (2013) 由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。根据我们在#年更新的内部控制框架下的评估内部控制-综合框架(2013)，管理层得出结论，我们对财务报告的内部控制自2021年12月31日起生效。我们截至2021年12月31日的财务报告内部控制有效性已由独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所(Pricewaterhouse Coopers LLP)审计，其报告载于本年度报告(Form 10-K)第8项。
财务报告内部控制的变化
在截至2021年12月31日的季度内，财务报告的内部控制没有发生任何变化，对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。
154
目录
词汇表
第9B项。其他信息
没有。
项目9C。关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
没有。
第三部分
项目10.董事、高级管理人员和公司治理
本项目所要求的信息通过引用纳入我们的最终委托书，并将包含在我们的最终委托书中，该委托书将在2021年12月31日之后的120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们省略了本项目中的信息。
项目11.高管薪酬
本项目所要求的信息通过引用纳入我们的最终委托书，并将包含在我们的最终委托书中，该委托书将在2021年12月31日之后的120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们省略了本项目中的信息。
项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项
本项目所要求的信息通过引用纳入我们的最终委托书，并将包含在我们的最终委托书中，该委托书将在2021年12月31日之后的120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们省略了本项目中的信息。
股权补偿计划
下表列出了与公司截至2021年12月31日的股权补偿计划有关的某些信息。表格中反映的每个证券数量都是指我们普通股的股票。
股权补偿计划
计划类别 (1) 
(a)
要发行的证券数量
在锻炼时发放
所有未完成的选择中，
认股权证及权利		(b)
加权平均
行权价格
未完成的选项，
认股权证及权利		(c)
证券数量
剩余可用时间
未来在以下条件下发行
股权补偿计划
(不包括证券
反映在(A)栏)
股东批准的股权补偿计划 (2)
4,774,947 
(3)
$1.44 
(4)
11,877,901 
(5)
未经股东批准的股权补偿计划— — — 
总计4,774,947 
(3)
$1.44 
(4)
11,877,901 
(5)
(1)该表不包括我们在合并中承担的股权补偿计划的信息，根据这些计划，我们不会授予额外的奖励。
(2)这些计划包括我们的股权计划和ESPP。
(3)代表根据我们的1995股权计划发行的12,265股虚拟股票、49,552股的虚拟股票、229,227股非限定股票期权和根据我们的2008股权计划发行的389,294个RSU、根据我们的2017股权计划发行的334,679个非限定股票期权和2,691,465个RSU以及根据我们的2021年股权计划发行的1,068,465个RSU。在这里包括的RSU中，2,340,673个是基于绩效的股票结算RSU，它们可能会潜在地支付该代表目标的0%到200%之间的费用。
155

(4)影子股票和RSU的股票是以全额价值授予的，因此，加权平均行权价为0美元。不包括影子股票和RSU的股票，截至2021年12月31日，已发行非合格股票期权的加权平均行权价为12.21美元。
(5)包括根据我们的2021年股权计划和优先股权计划可发行的10,152,156股，以及根据我们的ESPP可发行的1,725,745股，每种情况下截至2021年12月31日。2022年1月，我们从我们的ESPP可供发行的股票中发行了56,428股。截至2022年2月，根据ESPP仍有1,669,317股可供发行。
第十三项：某些关系和关联交易，以及董事独立性
本项目所要求的信息通过引用纳入我们的最终委托书，并将包含在我们的最终委托书中，该委托书将在2021年12月31日之后的120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们省略了本项目中的信息。
项目14.首席会计师费用和服务
本项目所要求的信息通过引用纳入我们的最终委托书，并将包含在我们的最终委托书中，该委托书将在2021年12月31日之后的120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们省略了本项目中的信息。
第四部分
项目15.证物和财务报表明细表
(a)
1.财务报表-见第页第8项中的“合并财务报表索引”99请参阅作为本报告一部分提交的财务报表清单。
2.展品-参见第页的“展品索引”157关于作为本报告一部分提交的证物清单，请参阅本报告的附件。
3.财务报表明细表-以下财务报表明细表作为本10-K表格的一部分归档，紧跟在签名页之后。
附表一-投资摘要-对关联方以外的投资(2021年12月31日)
165
附表II-仅限母公司Radian Group Inc.的财务信息(注册人)
166
截至2021年12月31日和2020年12月31日的浓缩资产负债表
166
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度的简明经营报表
167
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度的现金流量表简明表
168
简明财务报表补充说明
169
附表IV-再保险(2021年12月31日、2020年和2019年12月31日)
170
所有其他明细表均被省略，因为所需信息不存在或数量不足以要求提交明细表，或者因为所需信息已包含在我们的合并财务报表及其附注中。
项目16.表格10-K总结
没有。
156
目录
词汇表
展品索引
展品
数		展品
3.1
第三次修订和重新修订的注册人注册证书(通过参考2004年5月11日提交的注册人当前8-K报告(1-11356号文件)的附件3.1并入注册人当前报告中，并于2004年5月12日提交)

3.2
经修订及重新注册的注册人注册证书修订证书(于2008年5月22日提交的注册人现行8-K表格报告(第1-11356号文件)的附件3.1作为参考并入该证书内)，日期为2008年5月22日，提交日期为2008年5月29日的注册人注册证书的修订及重订注册证书的日期为2008年5月22日，注册人注册证书的修订及重订注册证书的日期为2008年5月29日。

3.3
修订后的注册人注册证书第二修正案(2010年5月12日提交的注册人当前8-K表格报告(1-11356号文件)中的附件3.1作为参考并入该修订案)，日期为2010年5月12日，提交日期为2010年5月18日，注册人注册证书的修订和重新注册证书的第二次修订(通过引用附件3.1并入注册人当前报告的表格8-K(文件编号1-11356))

3.4
自2013年5月15日起生效的注册人注册证书修订证书(通过引用附件3.1并入注册人于2013年5月14日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)中，并于2013年5月20日提交)

3.5
自2016年5月11日起生效的经修订和重新注册的注册人注册证书(通过引用附件3.1并入注册人于2016年5月11日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)中)

3.6
注册人注册代理人和注册办事处变更证明(于2010年11月10日提交的注册人当前8-K表格(1-11356号文件)附件3.1)

3.7
A系列初级参与优先股指定证书(于2009年10月9日提交的注册人当前8-K表(1-11356号文件)附件3.1)

3.8
注册人A系列初级参与优先股注销证书(于2019年3月19日提交的注册人当前8-K报表(1-11356号文件)中引用附件3.3并入)

3.9
第二次修订和重新修订注册人章程(通过引用附件3.1并入注册人于2020年11月11日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)，并于2020年11月16日提交)
4.1
普通股证书样本(参照注册人截至1999年12月31日年度10-K表格年报(文件编号1-11356)附件4.1)

4.2
注册人和美国银行全国协会之间日期为2013年3月4日的高级契约，作为受托人(通过参考注册人日期为2013年2月27日的8-K表格当前报告(1-11356号文件)的附件4.1合并，并于2013年3月4日提交)

4.3
注册人和美国银行全国协会之间日期为2017年9月26日的第五份补充契约，作为受托人(通过参考注册人日期为2017年9月26日的8-K表格当前报告(1-11356号文件)的附件4.2合并，并于2017年9月26日提交)

4.4
2024年到期的4.500厘优先债券表格(包括在附件4.3内)

4.5
注册人和美国银行全国协会之间日期为2019年6月24日的第六份补充契约，作为受托人(通过参考注册人2019年6月20日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)的附件4.2合并，并于2019年6月24日提交)

157
目录
词汇表
展品
数		展品
4.6
2027年到期的4.875厘优先债券表格(包括在附件4.5内)

4.7
注册人和美国银行全国协会之间日期为2020年5月15日的第七份补充契约，作为受托人(通过参考注册人于2020年5月12日提交的8-K表格当前报告(1-11356号文件)的附件4.2合并，并于2020年5月15日提交)

4.8
2027年到期的4.875厘优先债券表格(包括在附件4.7内)

4.9
注册人证券说明(参考注册人截至2019年12月31日年度10-K年报(1-11356号文件)附件4.7)

*+10.1
全面401(K)利润分享计划非标准收养协议，2022年1月1日生效，经修订

*+10.2
合格退休计划和信托固定缴费基本计划文件，由Radian Group Inc.通过，自2022年1月1日起生效

10.3
Radian Group Inc.1995年股权补偿计划(2006年5月9日修订和重提)(合并内容参考2006年4月18日提交给证券交易委员会的注册人2006年年度股东大会最终委托书(1-11356号文件)附录A)

+10.4
2007年2月5日对Radian Group Inc.1995年股权补偿计划的修订(2006年5月9日修订并重提)(通过引用附件10.17并入注册人截至2006年12月31日的10-K表格年度报告(1-11356号文件))

+10.5
Radian Group Inc.1995年股权补偿计划的第2号修正案，日期为2007年11月6日(通过引用附件10.23并入注册人截至2007年12月31日的10-K表格年度报告(1-11356号文件))

+10.6
1995年股权补偿计划下非雇员董事影子股票协议表格(通过引用附件10.6并入注册人于2005年2月8日提交的8-K表格(1-11356号文件)当前报告中，并于2005年2月14日提交)

+10.7
RADIAN集团公司修订和重新制定的2008年股权补偿计划(通过引用附件10.1并入2011年5月23日提交的注册人S-8表格注册说明书(文件编号：第333-174428))

+10.8
2008年股权薪酬计划下非雇员董事影子股票协议表格(请参阅注册人截至2008年9月30日的10-Q表格季度报告(文件编号1-11356)附件10.8)

+10.9
修订2008年股权薪酬计划下的2008年非雇员董事影子股票协议表格(纳入注册人截至2009年6月30日的10-Q表格季度报告(文件编号1-11356)附件10.5)

+10.10
2008年股权薪酬计划下非雇员董事2009年限制性股票单位奖励协议表格(参考注册人截至2009年6月30日期间的10-Q表格季度报告(文件编号1-11356)附件10.4)

+10.11
修订及重订人员弧度自愿递延补偿计划(于截至2014年12月31日止年度注册人年报表格10-K(文件编号1-11356)中参考附件10.35并入)

158
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+10.12
截至2018年5月9日修订和重述的Radian Group Inc.员工购股计划(合并内容参考2018年4月9日提交给2018年股东年会的注册人关于附表14A的最终委托书(1-11356号文件)附录A)

10.13
注册人与其各保险子公司之间的全球费用分配和服务协议，自2016年1月1日起生效：Radian Guaranty Inc.、Radian Insurance Inc.、Radian Mortgage AsInsurance Inc.、Radian Mortgage Insurance Inc.、Radian Guaranty ReInsurance Inc.、Radian ReInsurance Inc.、Radian Mortgage Guaranty Inc.和Radian Investor Gurety Inc.(通过引用注册人的附件10.14并入

10.14
Radian Group Inc.修订和重新分配登记人与其各子公司之间的综合纳税责任协议，日期为2014年12月19日，包括修正案1至4(通过引用登记人截至2019年12月31日年度10-K表格年度报告(1-11356号文件)的附件10.15并入)

+10.15
2008年股权补偿计划下的2012年股票期权协议表格(参考注册人截至2012年6月30日的10-Q表格季度报告(文件编号1-11356)附件10.6)

+10.16
2008年股权补偿计划下的2013年股票期权协议表格(参考注册人截至2013年6月30日的10-Q表格季度报告(文件编号1-11356)附件10.6)

+10.17
2014年股权补偿计划下的2014年股票期权协议表格(参考注册人截至2014年6月30日的10-Q表格季度报告(文件编号1-11356)附件10.6)

+10.18
保密和解协议和发布，日期为2014年9月16日，由Radian Guaranty Inc.、Countrywide Home Loans，Inc.和美国银行(Bank of America，N.A.)签署，作为美国银行住房贷款服务f/k/a Countrywide Home Loans Servicing LP的继任者，并由法律上合并到Countrywide Bank FSB(前身为财政部银行)，作为利息继承人(通过引用附件10.1并入注册人当前的8-K表格报告(文件编号：

10.19
登记人与J·富兰克林·霍尔之间于2014年12月10日生效的信函协议(包括附件A--离职协议和附件B--限制性契约协议)(通过引用登记人于2014年12月10日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)附件10.1并入，并于2014年12月15日提交)

+10.20
Radian Group Inc.2014年股权补偿计划(通过引用注册人于2014年4月7日提交给2014年股东年会的14A最终委托书(1-11356号文件)附录A并入)

+10.21
2014年股权补偿计划下的2015年股票期权协议表格(通过引用注册人截至2015年9月30日期间的10-Q表格季度报告(1-11356号文件)附件10.3并入)

+10.22
2008年股权薪酬计划下非雇员董事限售股奖励协议修正案表格(参考注册人截至2015年12月31日止年度10-K表格年报附件10.91(文件编号1-11356))

+10.25
2014年股权补偿计划下的2016年股票期权协议表格(通过参考注册人截至2016年6月30日期间的10-Q表格季度报告(1-11356号文件)附件10.4并入)

159
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+10.26
高管离职协议表(参考注册人截至2016年9月30日的10-Q表格季度报告附件10.1(文件编号1-11356))

+10.27
限制性契约协议表格(参考注册人截至2016年9月30日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件)附件10.2)

+10.28
登记人和Richard G.Thornberry之间的雇佣协议，日期为2019年11月19日(通过引用附件10.1并入登记人于2019年11月19日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)中)

+10.29
登记人和Richard G.Thornberry之间的限制性契约协议，日期为2017年2月8日(通过引用附件10.2并入登记人于2017年2月7日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)，并于2017年2月13日提交)

+10.30
注册人与Richard G.Thornberry之间的限制性股票单位协议表(通过引用附件10.3并入注册人于2017年2月7日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)，并于2017年2月13日提交)

+10.31
经修订和重述的Radian Group Inc.STI/MTI高管员工激励计划(通过引用附件10.7并入注册人于2017年2月7日提交的当前8-K表格报告(1-11356号文件)中，并于2017年2月13日提交)

+10.32
Radian Group Inc.股权薪酬计划(截至2017年5月10日和2020年5月13日修订和重新启动)(通过引用附件10.2并入注册人截至2021年3月31日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件))

+10.33
注册人与Richard G.Thornberry之间的Radian Group Inc.股权补偿计划下的2018年基于业绩的限制性股票单位授予函(账面价值)(通过引用注册人截至2018年6月30日的10-Q表格季度报告(文件1-11356)的附件10.1并入)

+10.34
注册人和Richard G.Thornberry根据弧度集团Inc.股权补偿计划发出的2018年基于时间的限制性股票单位授权书(通过参考注册人截至2018年6月30日的10-Q表格季度报告(文件1-11356)的附件10.2并入)

+10.35
根据Radian Group Inc.股权补偿计划(通过参考注册人截至2018年6月30日的10-Q季度报告(文件1-11356)附件10.3并入)的2018年基于业绩的限制性股票单位授予函(账面价值)表格

+10.36
RADIAN Group Inc.股权补偿计划下的2018年执行干事时间型限制性股票单位授权书表格(通过引用附件10.4并入注册人截至2018年6月30日的10-Q表格季度报告(文件1-11356))

10.37
弧度集团公司赔偿协议表(通过引用附件10.1并入注册人于2019年4月8日提交的当前8-K表(1-11356号文件)中，并于2019年4月10日提交)

+10.38
修订和重述弧度集团有限公司董事自愿递延薪酬计划(通过引用附件10.1并入注册人截至2020年3月31日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件))

+10.39
注册人与Richard G.Thornberry之间的Radian Group Inc.股权补偿计划下的2020年基于业绩的限制性股票单位授予协议(账面价值)(通过参考注册人截至2020年6月30日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件)附件10.2并入)

160
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+10.40
注册人与Richard G.Thornberry之间的Radian Group Inc.股权补偿计划下的2020年基于时间的限制性股票单位授予协议(通过参考注册人截至2020年6月30日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件)的附件10.3而并入)

+10.41
根据Radian Group Inc.股权补偿计划(通过引用附件10.4并入注册人截至2020年6月30日的10-Q季度报告(1-11356号文件))项下的高管2020年业绩限制性股票授予协议(账面价值)

+10.42
根据Radian Group Inc.股权补偿计划(通过引用附件10.5并入注册人截至2020年6月30日的Form 10-Q季度报告(1-11356号文件))下的高管2020年基于时间的限制性股票单位授予协议的表格)

+10.43
根据Radian Group Inc.股权补偿计划(通过引用附件10.1并入注册人截至2021年6月30日的10-Q季度报告(1-11356号文件))项下的2021年执行干事业绩限制性股票单位授予协议(账面价值)

+10.44
2021年注册人与Richard G.Thornberry之间的Radian Group Inc.股权补偿计划下的基于业绩的限制性股票单位授予协议(账面价值)(通过参考注册人截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件)附件10.2并入)

+10.45
2021年注册人与Richard G.Thornberry之间的Radian Group Inc.股权补偿计划下的基于时间的限制性股票单位授予协议(账面价值)(通过引用注册人截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件)附件10.3并入)

+10.46
根据Radian Group Inc.股权补偿计划签订的2021年高级行政官限时限制性股票授予协议表格(通过引用附件10.4并入注册人截至2021年6月30日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件))

+10.47
弧度集团股份有限公司股权补偿计划(参考注册人于2021年4月9日为2021年股东年会提交的关于附表14A的最终委托书(1-11356号文件)附录A)

+10.48
登记人与Richard G.Thornberry之间的就业协议修正案2021-1，日期为2021年3月26日(通过引用附件10.1并入登记人截至2021年3月31日的10-Q表格季度报告(1-11356号文件))

+10.49
由注册人、加拿大皇家银行(作为行政代理、美国银行)、作为辛迪加代理、加拿大皇家银行资本市场和美国银行作为联合牵头安排人和联合簿记管理人、联合银行、全国协会作为文件代理以及作为贷款人的某些其他银行和金融机构签订的信贷协议(通过引用注册人于2021年12月7日提交的当前8-K报表(1-11356号文件)的附件10.1合并

+10.50
Radian Group Inc.员工短期激励计划(通过引用附件10.1并入注册人于2021年11月30日提交的8-K表格当前报告(1-11356号文件)中，并于2021年12月3日提交)

*21
注册人的子公司

*23.1
普华永道有限责任公司同意

*31
规则第13a-14(A)条的证明

161
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**32
第1350节认证

*101.INS内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
*101.SCH内联XBRL分类扩展架构文档
*101.CAL内联XBRL分类扩展计算链接库文档
*101.DEF内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
*101.LAB内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
*101.PRE内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
*104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101.INS中)
*现送交存档。
**随函提供。
+管理合同、补偿计划或安排
162
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签名
根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已于2022年2月25日正式促使本报告由其正式授权的以下签名人代表其签署。
弧度集团(Radian Group Inc.)
由以下人员提供：
理查德·G·桑伯里(Richard G.Thornberry)
理查德·G·桑伯里
首席执行官
163
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词汇表
根据1934年证券交易法的要求，本报告已于2022年2月25日由以下人员代表注册人并以指定身份签署。
名字标题
理查德·G·桑伯里(Richard G.Thornberry)首席执行官(首席执行官)和董事
理查德·G·桑伯里
/s/J.富兰克林音乐厅高级执行副总裁兼首席财务官(首席财务官)
J·富兰克林音乐厅
罗伯特·J·奎格利(Robert J.Quigley)
执行副总裁兼公司财务总监(首席会计官)
罗伯特·J·奎格利
/s/Howard B.Cuang董事会非执行主席
霍华德·B·库朗
/s/布拉德·L·康纳董事
布拉德·L·康纳
/s/黛布拉·赫斯董事
黛布拉·赫斯
/s/丽莎·W·赫斯董事
丽莎·W·赫斯
布莱恩·D·蒙哥马利(Brian D.Montgomery)董事
布莱恩·D·蒙哥马利
/s/丽莎·芒福德董事
丽莎·芒福德
/s/Gaetano J.Muzio董事
盖塔诺·J·穆齐奥
/s/Gregory V.Serio董事
格雷戈里·V·塞里奥
/s/Noel J.Spiegel董事
诺埃尔·J·斯皮格尔
164
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词汇表

弧度集团公司及其合并子公司
附表I
投资摘要-除对关联方的投资外
2021年12月31日
(单位：千)摊销
成本		公允价值反映在综合资产负债表上的金额
投资类型
可供出售的固定到期日
债券
美国政府和机构证券$221,407 $221,730 $221,730 
州和市政义务162,964 177,257 177,257 
公司债券和票据2,867,063 2,975,842 2,975,842 
RMBS697,581 705,117 705,117 
CMBS690,827 709,203 709,203 
克罗529,906 530,040 530,040 
其他ABS210,657 211,187 211,187 
外国政府和机构证券5,109 5,296 5,296 
按揭保险挂钩票据(1)
45,384 47,017 47,017 
可供出售的证券总额5,430,898 5,582,689 
(2)
5,582,689 
(2)
证券交易234,757 256,929 
(3)
256,929 
(3)
股权证券
普通股211,905 222,247 222,247 
总股本证券211,905 222,247 
(4)
222,247 
(4)
短期投资 (5)
551,516 551,508 551,508 
其他投资资产3,575 4,165 4,165 
除关联方投资外的总投资$6,432,651 $6,617,538 $6,617,538 
(1)包括弧度集团购买的与超额亏损计划相关的票据。有关我们的再保险计划的更多信息，请参见注释8。
(2)包括$65.6根据证券借贷协议借出的可供出售的固定期限证券有100万美元，这些证券在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产。
(3)包括$0.4根据证券借贷协议借出的交易证券，在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产。
(4)包括$38.0根据证券借贷协议借出的股权证券，在我们的综合资产负债表中被归类为其他资产。
(5)包括根据证券借贷协议持有的现金抵押品#美元48.7再投资于货币市场工具的100万美元。
165
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词汇表

弧度集团(Radian Group Inc.)
附表II-注册人的财务资料
浓缩资产负债表
仅限母公司
(单位为千，每股除外)十二月三十一日，
2021		十二月三十一日，
2020
资产
投资
固定-可供出售的到期日-按公允价值计算(摊销成本为#美元)485,727及$836,191)
$481,659 $844,393 
按公允价值计算的短期投资120,601 233,569 
其他投资资产-按公允价值计算3,511 3,000 
总投资605,771 1,080,962 
现金38,846 20,141 
对附属公司的投资，按净资产的股本计算(附注C)5,210,917 4,545,508 
应收账款和票据100,002 300,656 
其他资产(附注C)65,923 75,305 
总资产$6,021,459 $6,022,572 
负债与股东权益
负债
高级注释$1,409,473 $1,405,674 
递延税项净负债(附注A)283,585 272,868 
其他负债69,605 59,677 
总负债1,762,663 1,738,219 
普通股股东权益
普通股：每股票面价值0.001美元；于2021年12月31日和2020年12月31日授权发行的485,000股；分别于2021年12月31日和2020年12月31日发行的194,408股和210,130股；分别于2021年12月31日和2020年12月31日发行的175,421股和191,606股194 210 
库存股，按成本计算：2021年12月31日和2020年12月31日分别为18,987股和18,524股(920,798)(910,115)
额外实收资本1,878,372 2,245,897 
留存收益3,180,935 2,684,636 
累计其他综合收益(亏损)120,093 263,725 
普通股股东权益总额4,258,796 4,284,353 
总负债和股东权益$6,021,459 $6,022,572 
请参阅补充说明。

166
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词汇表

弧度集团(Radian Group Inc.)
附表II-注册人的财务资料
简明操作报表
仅限母公司
 截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
收入
净投资收益$7,540 $19,459 $19,751 
投资和其他金融工具的净收益980 5,682 12,863 
其他收入11 101 218 
总收入8,531 25,242 32,832 
费用
债务清偿损失— — 22,738 
其他运营费用3,163 2,619 — 
总开支(附注B)3,163 2,619 22,738 
税前收入5,368 22,623 10,094 
所得税拨备(福利)1,167 (3,165)(19,997)
关联公司净收入中的权益596,470 367,838 642,218 
净收入600,671 393,626 672,309 
其他综合收益(亏损)，税后净额(143,632)153,237 171,408 
综合收益$457,039 $546,863 $843,717 
请参阅补充说明。

167
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词汇表

弧度集团(Radian Group Inc.)
附表II-注册人的财务资料
现金流量表简明表
仅限母公司
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
经营活动的现金流
经营活动提供(用于)的现金净额 (1)
$66,317 $(13,741)$143,664 
投资活动的现金流
销售以下产品的收益：
可供出售的固定到期日195,452 304,737 296,171 
证券交易— — 56,787 
股权证券— 13,401 16,916 
赎回以下资产所得款项：
可供出售的固定到期日301,788 238,161 149,767 
证券交易— — 114 
购买：
可供出售的固定到期日(156,344)(691,874)(293,284)
出售、赎回和(购买)：
短期投资，净额113,939 (53,024)157,045 
其他资产，净额(864)(6,068)(6,958)
子公司的资本分配44,951 19,000 6,000 
对附属公司的出资(43,250)(5,050)(65,879)
投资活动提供(用于)的现金净额455,672 (180,717)316,679 
融资活动的现金流
支付的股息和股息等价物(103,298)(97,458)(2,061)
普通股发行1,382 1,553 2,416 
普通股回购(399,100)(226,305)(300,201)
发行高级票据，净额— 515,567 442,439 
优先票据的偿还和回购— — (610,763)
已支付的信贷安排承诺费(3,325)(2,292)(989)
有担保借款的变动1,057 — — 
融资活动提供(用于)的现金净额(503,284)191,065 (469,159)

汇率变动对现金和限制性现金的影响		— — (2)
增加(减少)现金和限制性现金18,705 (3,393)(8,818)
期初现金和限制性现金20,141 23,534 32,352 
期末现金和限制性现金$38,846 $20,141 $23,534 
(1)包括从子公司收到的现金分配#美元85.0百万，$1.7百万美元和$26.62021年、2020年和2019年分别为100万。不包括从子公司收到的非现金分配$92.3百万，$484.1百万美元和$362.42021年、2020年和2019年分别为100万。
请参阅补充说明。

168
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词汇表
弧度集团(Radian Group Inc.)
附表II-注册人的财务资料
仅限母公司
补充说明
注A
弧度集团公司(“母公司”、“我们”或“我们的”)财务报表代表母公司的独立财务报表。这些财务报表的编制依据和使用的会计政策与本文所包括的合并财务报表中描述的相同，只是母公司对其控股子公司使用权益会计方法。这些财务报表应与我们的合并财务报表及其附注一并阅读。
有关母公司债务和股本的更多信息，请参见合并财务报表附注12和14。
母公司与我们的某些子公司签订了以下公司间担保：
■弧度集团和弧度抵押保险公司是一项担保协议的当事人，该协议规定弧度集团将向弧度抵押保险公司提供足够的资金，以确保弧度抵押保险公司至少有$5.0每个日历季度法定投保人盈余的百万美元。弧度抵押保险有$9.0法定投保人盈余百万元及不是截至2021年12月31日的RIF暴露。
■为了让我们的抵押保险客户遵守适用于ABS(包括抵押贷款支持证券)发行人的证券法规，Radian Group保证二弧度担保的结构化交易，金额为$63.3截至2021年12月31日的剩余信贷敞口总额为100万美元。
截至2021年12月31日，弧度集团记录的递延税款净负债为#美元。283.6百万美元。这一余额包括与我们的某些子公司相关的负债，这些负债产生了联邦NOL，不能结转并在单独的公司纳税申报基础上使用。因此，根据我们的分税协议，我们目前没有义务为这些子公司单独的公司联邦NOL结转报销。然而，如果在未来一段时间内，这些子公司中的一家在单独实体的基础上利用其在联邦NOL结转中的份额，则Radian Group可能有义务为该子公司在我们对美国国税局(Internal Revenue Service)的综合纳税义务中的份额提供资金。
注B
母公司为子公司提供一定的服务。母公司将因支持该等附属公司而产生的开支分配予其附属公司，包括营运开支(按预测的年度总收入百分比(大致相当于在若干附属公司花费的时间的估计百分比)分配)，以及利息开支(按相对资本分配)。这些费用在简明营业报表中扣除拨款后列报。2021年、2020年和2019年，几乎所有的运营费用和利息支出都分配给了子公司。
分配给子公司的费用金额是根据实际成本计算的，没有任何加价。母公司认为这些收费是公平合理的。子公司一般会及时报销母公司的这些费用，如果在实际支付之前报销应计费用，则会产生暂时改善母公司现金流的影响。
下表显示了母公司在指定期间分配给子公司的费用构成。
已分配费用总额
截至十二月三十一日止的年度，
(单位：千)202120202019
分摊的运营费用$147,386 $129,870 $124,412 
分摊利息支出82,833 68,938 53,692 
已分配费用总额$230,219 $198,808 $178,104 
注C
2021年，某些非保险子公司没有产生足够的现金流来偿还母公司应分摊的直接和已分配的运营费用，因此母公司实际上总共贡献了#美元48.5向该等附属公司支付百万元以反映公司间应收账款的减值，该等应收账款为未偿还的直接及已分配成本。
有关母公司与其合并保险子公司之间的资本交易的其他信息，见合并财务报表附注16，包括$500弧度担保向弧度集团返还资金百万，于2022年2月11日支付。
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目录
词汇表

弧度集团(Radian Group Inc.)
附表IV-再保险
赚取的保险费
截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度
(千美元)毛收入
金额		割让
给其他人
公司		假设
从其他
公司		网络
金额		假定保费
以百分比表示
净保费的百分比
2021
按揭保险$1,104,696 $113,480 $7,066 $998,282 0.71%
产权保险39,665 764 — 38,901 0.00%
总计$1,144,361 $114,244 $7,066 $1,037,183 0.68%
2020
按揭保险$1,263,684 $183,131 $12,214 $1,092,767 1.12%
产权保险22,843 289 — 22,554 0.00%
总计$1,286,527 $183,420 $12,214 $1,115,321 1.10%
2019
按揭保险$1,233,528 $109,696 $10,382 $1,134,214 0.92%
产权保险11,342 207 — 11,135 0.00%
总计$1,244,870 $109,903 $10,382 $1,145,349 0.91%
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