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大家好，欢迎光临。我是Jacek Olczak，菲利普莫里斯国际公司的首席执行官。我们的首席财务官伊曼纽尔·巴博(Emmanuel Babeau)也加入了我的行列。我们非常高兴能再次在CAGNY上发表演讲，尽管是以虚拟的形式。

请注意今天的陈述和新闻稿中披露的前瞻性和警告性陈述，以回顾可能导致实际结果与预测或前瞻性陈述大不相同的各种因素。

以下是今天的关键信息。正如iQOS的巨大成功所证明的那样，我们长期投资于我们的科学、产品开发和商业能力，以提供突破性的创新。尽管有这些重大投资，我们仍继续提供一流的顶线和底线业绩，并从我们强劲的现金流中慷慨地回报股东。

这种创新和投资模式将使我们能够在未来几年实现可持续、高质量的增长，包括我们2021-23年的CAGR目标，即有机净收入超过5%，汇率中性调整稀释每股收益超过9%。

让我提醒你一下我们的进展。我们已经在将无烟产品推向市场的能力上投资了超过90亿美元，其中很大一部分投资是在实现任何收入之前进行的。这造就了今天的iQOS业务，它的年净收入已经增长到90亿美元。

尽管进行了大量投资，但我们始终实现了出色的增长，并回报了股东。在过去的5年里，我们在支付360亿美元股息的同时，有机净收入增长了5.0%，汇率中性调整后的稀释每股收益增长了10.5%。

这项投资的最好证明是，无烟产品现在是我们增长的核心引擎，在2021年最后一个季度超过了我们净收入的30%。

无烟产品旨在取代香烟，通过加速吸烟的减少来服务消费者需求和社会。我们继续创新，扩大我们投资组合的覆盖范围。IQOS引领着最大、最有效的类别--热不灼伤的增长。我们的早期承诺使我们能够建立和发展能力、技术、产品和品牌，以巩固可持续的先发优势。重要的是，我们现在正在利用这种研发和商业基础设施来扩大电子蒸气和尼古丁袋子。我们还在其他形式的卷烟替代品中看到了一个有吸引力的中长期机会，特别是在口服方面。

在可燃物领域，保持我们的领先份额是这一转变的重要推动因素。通过与吸烟者直接沟通，在允许的情况下，我们可以鼓励他们考虑更好的替代方案。我们对零售业的影响力有助于确保我们无烟投资组合的分销和突出地位。

要实现50%的目标，就必须在逐个市场的基础上实现无烟。我们已经在10个市场达到了这一里程碑，这10个市场占总净收入的25%以上，包括本幻灯片中的重要地理位置。意大利和捷克在2021年达到了50%的门槛，而希腊和日本现在达到了三分之二或更高。这清楚地表明了我们转型的力量，以及在较长期内走得更远的潜力，远远超过50%。

按净收入计算，我们在4个最大地区中的3个地区也取得了强劲进展。随着东亚和澳大利亚地区目前接近60%的无烟净收入，东欧和欧盟地区也坚定地朝着正确的方向前进。在其他地区，我们正在努力实现适当的监管环境，以加快无烟替代品的进展。

除此之外，我们现在正在建立基础，以抓住健康和医疗保健领域重要的长期机遇。与我们的iQOS业务一样，这需要长远的眼光和对关键开发能力的前期投资，以建立强大的产品线。去年对Fertin和Vectura的收购启动了

这是我们的征程，我们现在正在推进和加强我们最初的管道。稍后我会回来给你更多关于这方面的信息。

回到我们的核心业务无烟产品。越来越多的证据和认识表明，RRPs具有积极的公共卫生影响。事实很简单。燃烧和吸烟是吸烟相关疾病的主要原因。消除燃烧可以显著降低尼古丁消费的危害。此外，尼古丁是解决吸烟对公众健康影响的关键部分，因为它允许风险较低的产品为不戒烟的成年吸烟者提供一种可以接受的替代品。显然，正确的市场监管和监督必须到位，以最大限度地减少意外使用，特别是在年轻人中。

遗憾的是，正如我们在去年的投资者日报道的那样，社会对尼古丁的这些简单事实存在困惑。某些非政府组织的错误信息运动加剧了这种情况，并导致了消费者的误解和被误导的监管实例。

这些简单的事实基于明确的科学证据，并在评估中得到了政府和独立机构的认可，包括美国食品和药物管理局(FDA)。有证据表明，与继续吸烟相比，完全改用无烟产品，如热不灼伤、电子蒸气或尼古丁药袋，确实或可能大幅减少有害和潜在有害化学品的暴露。我们还在努力超越测量暴露的范围，以产生更多真实世界的证据和临床数据，证明转换的好处。此外，我们认为社会需要更多地关注孤立尼古丁对健康的影响，我们计划通过我们自己的研究在促进这一理解方面发挥我们的作用。

因此，鼓励本来会继续吸烟的吸烟者转而吸烟，对公众健康是一个非常重要的机会。通过长期流行病学精确量化减少疾病的益处将需要时间，因为这些产品仍然是新产品。然而，现在有越来越多的现实世界证据支持这一最终结论。

让我回顾一下我们去年在日本展示的两个时间趋势分析。首先，我们观察到，自从以iQOS为首的加热烟草产品被引入以来，COPD恶化的住院人数有下降的趋势。

其次，我们还看到了日本缺血性心脏病入院人数下降的令人鼓舞的趋势，这与加热烟草产品的引入不谋而合。

此外，使用流行病学来衡量疾病风险的独立研究也开始出现。我们在这里展示了一个来自韩国的例子，使用了国家健康保险服务(National Health Insurance Service)的数据。

与持续吸烟相比，在最近改用无烟产品和长期改用无烟产品的人中，患心血管疾病的风险降低了23%。长期戒烟的人，或那些戒除所有产品超过5年的人，风险降低37%。你可以在链接的网址上看到完整的研究报告。

考虑到无烟产品只有几年的历史，这还不是长期的流行病学，看看数据随着时间的推移是如何演变的，这将是非常有趣的。同样值得一提的是，这与无烟产品无关，尽管我们知道到目前为止最大的细分市场是加热烟草，韩国的主要品牌是iQOS和LIL。这进一步证明了无烟产品的减害潜力。

随着越来越多的证据表明无烟对公众健康有益，无烟替代品有一个可持续的未来变得越来越清楚。科技和创新为消费者提供了绝佳的体验，这对于说服他们戒烟、不再吸烟至关重要。

无烟产品的迅速成功推动了该行业诱人的增长前景。虽然最近的历史由于大流行而变得更加不稳定，但我们估计，不包括美国和中国的尼古丁总消费量正在以大约-1%的潜在速度下降；零售额增长中位数到个位数。

在这一总体趋势中，无烟产品的销量份额正在迅速增加，预计2021年至2025年期间，不燃烧热产品和整体无烟产品的尺寸将分别翻一番，分别达到10%和15%。

就零售价值而言，受体验质量和高转换率的推动，热不燃烧仍然是迄今为止最大的无烟类别。我们预计，该公司最近的强劲增长将在未来4年内继续以25%或更高的复合年增长率增长。由于电子蒸气预计也将从尼古丁袋子的小基数增长到两位数和非常快的增长，无烟产品应该会继续推动行业总价值创造的大部分。

鉴于这种结构性增长，我们的领导地位意味着，随着时间的推移，我们将很自然地获得整个行业的份额。我们无烟产品的零售价值份额是香烟份额的两倍多，2021年估计为59%，尽管电子蒸气中的份额非常小。正如我们之前所说的，无烟产品也更有利可图。

创新是由消费者需求驱动的。虽然香烟在70年内经历了两次有意义的创新，但随着无烟产品的出现，香烟的发展速度急剧加快。这从过去十年三大无烟类别的快速演变中可见一斑，这使得它不仅要跟上形势，而且要引领不断为消费者带来新的、更好的产品。

消费者的需求反映了他们想要保持吸烟的仪式性、味觉和满足感的愿望。还有一种基本的偏好是方便，以加速吸烟者的转化。从iQOS3到ILUMA，从开式储罐到封闭式吊舱到一次性电子蒸气产品，从鼻烟到尼古丁袋子，这种向便利性的转变是显而易见的。我们计划复制我们在电子蒸气和口服尼古丁方面的快速热不燃烧创新。

对我们创新渠道和部署能力的投资使我们能够引领这一类别的创新，迎合更广泛的消费者偏好、场合、外形因素和价位。因此，竞争差距近年来一直在扩大，这一幻灯片上估计的零售额的比较显示了这一点。同样值得注意的是，领先的两家公司与其他公司之间的差距正在扩大，这再次表明了对这一类别承诺的重要性。

我们正在建设一系列增长举措，以推动实现50%的无烟目标。虽然热不燃烧仍然是无烟产品的最大份额，也是其增长的最大部分，但我们现在有了一个更平衡、更完整的多类别产品组合。

随着无烟多用途变得越来越普遍，这一点变得越来越重要。IQOS热不灼伤用户可能会在某些时刻或情况下使用电子蒸气或邮袋产品，反之亦然。拥有完整的产品组合，充分利用我们的商业基础设施，使我们能够在这些不同的场合为消费者提供服务。

作为以热而不烧为主导的无烟创新领域无可争议的领导者，2022年有望成为我们扩大产品组合部署的令人兴奋的一年。虽然电子设备部件的供应仍然存在一些不确定性，但我们正在扩大我们在类别、地理位置、消费细分市场和价格层级之间的全球增长基础。

尼古丁袋子和电子蒸气提供了一个非常有希望的机会。我们还在寻求开发一次性电子蒸气产品，以完善VEEV产品组合。负责任地销售的一次性用品为首次转换的成年吸烟者提供了一个方便和简单的切入点，也为无烟多人用户提供了一个无麻烦的选择。

转化吸烟者的最大机会之一是在中低收入市场，这一市场占国际卷烟总量的70%。虽然到2021年底，71个PMI无烟产品市场中已经有30个，但我们在这些地区仍处于非常早期的增长阶段。在某些市场，考虑到风险连续体的财政和监管待遇已经实行了差异化。在其他一些市场，政府尚未接受减少烟草危害，仍然有重要的工作要做。

一个明确的考虑因素是可负担性。然而，在许多国家，优质卷烟的销量和百分比都很大。由于在高端市场的强劲成效，目前的iQOS产品组合有足够的空间来转化新兴市场吸烟者并实现强劲增长，正如我们自6个月前在开罗推出以来在埃及的出色表现所证明的那样。

此外，在解决中等及以下人群的吸烟者问题上也有很大的机会。我们计划在今年年底推出一种新的不灼热设备，以扩大这类消费者的使用范围。这将是一个简单、方便和负担得起的建议，可以迎合当地的口味偏好，而不会影响减少危害。我们相信，这款产品还可以帮助解决发达国家的低价市场，而我们的竞争对手往往位于发达国家。拥有全套的

通过我们的无烟转型，我们拥有了一个强大的投资、创新和增长模式。我将从我们的顶线方程开始。

在经历了2021年的积极增长之后，尽管有了有利的对比，我们今年的目标是实现广泛稳定。我们相信，随着HTU的增长抵消卷烟销量的下降，随着时间的推移，销量稳定到增长是可持续的。从数学上讲，按照我们目前的销量比例，HTU销量增长20%-25%可以弥补卷烟销量下降5%的影响。随着HTU的持续增长，这个等式自然会变得更加强大，这是受到行业不断增长的数量和价值份额的推动。

正如最近的表现所显示的那样，HTU的单位净收入和毛利率较高，在取代卷烟的过程中产生了积极的组合效应。

此外，这两个类别的定价都是增长的关键杠杆。我们相信，可燃物的定价至少可以平衡未来几年卷烟销量的下降，包括自相残杀的影响。

正如这张幻灯片上所概述的，当谈到无烟产品的盈利能力时，成功的关键是转化率和忠诚度。这源于服务消费者的需求，包括日益增长的便利性需求。

对于封闭式电子蒸气产品，毛利率可能高于卷烟。然而，积极的设备折扣和更高的贸易利润率加剧了转化率和对类别和单个品牌的忠诚度较低的情况。

我们估计，在封闭系统的电子蒸气和热不燃烧的电子蒸气之间，独家使用尼古丁袋子会产生每个用户的毛利，一次性电子蒸气的估计经济性与此类似。

现在我来谈谈我们iQOS业务的整体盈利能力，通过规模、运营杠杆和效率，该业务正在强劲增长。2021年，扣除商业和研发成本后，积极的利润贡献有机增长了10亿美元以上。

这反映了建议书净收入增加了23亿美元，虽然我们没有按产品类别披露毛利润，但与2020年大流行期间低迷的成本比较相比，整个PMI的商业和研发成本增加了5亿美元。

现在让我详述我们在健康和医疗保健领域的长期增长计划，这些计划不需要标准的制药方法。我们将开发一流的差异化产品，以满足未得到满足的患者和消费者的需求，从医生、付款人、患者和消费者的需求出发，而不是药物发现。我们将利用数字工具，在现有经批准和允许的分子的交付方法以及进入市场的路线方面进行创新。

Vectura&Fertin将技术平台带入创新的前沿。要实现我们的雄心壮志，需要在这些平台上进行研发投资，我们打算在未来3年内每年投资1.5亿至2亿美元，以发展我们的渠道，并从2024年起实现新产品的收入目标。专注于创新，我们正在寻找回报强劲、创造现金的机会。继去年的收购之后，我们的重点是有机产品开发，以实现这些收入，并有可能进行规模较小的补充性收购，共同开发和合作，以补充。

我们有几个重点领域正在筹备中。在医疗保健领域，我们认为，对于心肌梗死等心血管疾病和偏头痛等神经疾病的快速有效治疗，患者有大量未得到满足的需求，这些需求可以通过创新的解决方案来满足。我们还看到了使用医用大麻进行疼痛管理治疗的有希望的机会。

对于消费者和非处方药健康产品，我们有几个关注焦点、睡眠、能量、疼痛和平静的举措。我们还在评估CBD的有前途的应用

在其中一些领域，特别是通过口头分娩。安全CBD剂量水平目前正由一些国家的监管机构定义，并由临床研究提供信息。

另一个令人感兴趣的领域是戒烟产品，有时被称为NRT。正如我前面提到的，随着时间的推移，我们看到了通过消费者、OTC和Rx处方药途径提供更有效解决方案的机会，以Fertin目前的CDMO业务为基础。

这些新领域的商业周期和模式与消费品不同。前期投资是必需的，而且--尤其是在处方药物方面--必须达到一些里程碑，例如临床试验，才能将产品推向市场。

我们在这里展示了消费者健康、OTC和Rx路径的时间和复杂性。从一开始，健康产品商业化的速度更快。然而，随着我们正在筹备中的一些元素-例如OtitopeAsprihale产品-处于处方后期开发阶段，我们乐观地认为，我们的医疗保健产品将在2025年开始结出硕果。正如前面提到的，我们计划参与药物发现后的阶段，目前的流水线计划涵盖了我们10亿美元净收入目标的大部分。然而，重要的是要注意到，这些举措的峰值销售额估计要高得多，这将支持2025年以后的进一步增长，使其在2030年成为数十亿美元的企业。

现在，健康和医疗保健领域的创新是我们寻求产生净积极影响的长期计划的组成部分。这一主题出现在我们上周发布的新的可持续发展实质性报告中，该报告确定了我们的ESG优先事项。如图所示，产品健康影响仍然是我们最重要的可持续性主题和主要关注点。

评估结果反映在我们最新的可持续性框架中，如本幻灯片所示。该框架明确了ESG的优先事项，区分了与我们的产品(或我们生产的产品)相关的问题和与我们的业务运营(或我们的生产方式)相关的问题。

在我们的重大成果和新框架的基础上，我很自豪能够将我们对可持续发展的承诺提升到一个新的水平，通过引入创新的

新的可持续发展指数。这将确保我们以涵盖我们所有可持续发展优先事项的强有力的可测量和可验证的指标，努力实现一流的ESG性能。

正如您将在我们的委托书中看到的，该指数将被整合到我们的3年期PSU奖励计划中，权重为30%。这是对我们年度和长期薪酬结构中已经存在的指标的补充。

鉴于主观和相对ESG评级和评估的局限性，我们致力于披露关于我们业务的可比较和可靠的数据、方法和目标。

我们的综合报告是整合财务和非财务业绩和披露的领先范例，超越了纯粹的定性评估。我们进一步认识到有必要对特定的ESG主题进行更深入、更互补的披露，并在这里展示最近的例子。

在经历了强劲的2021年之后，我们对实现净收入和调整后的稀释后每股收益复合增长率目标非常有信心。我们正在提供高质量、可持续的有机增长和现金流。在我们继续转型的过程中，我们仍然致力于通过分红和股票回购来慷慨回报股东。

2025年以后，我们通过我们的健康和医疗保健业务获得了额外的增长动力，我们现在正在投资这些业务，以获得长期回报。

我们在可持续性方面处于领先地位，仍然专注于我们的产品。这给了我们一个巨大的机会，让我们带头为超过10亿的吸烟者和整个社会带来重大的积极影响。