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Member美国-GAAP：住宅抵押贷款成员美国-GAAP：次要事件成员2022-02-17

美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549


表格10-K

☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财年：12月31日, 2021
或
☐根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条提交的过渡报告

由_
委托文件编号：1-13447

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1043219/000162828022003099/nly-20211231_g1.jpg
安纳利资本管理公司
(注册人的确切姓名载于其约章)
马里兰州
22-3479661
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区)(美国国税局雇主身分证号码)
  
美洲大道1211号 
纽约
纽约
10036
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(212) 696-0100
(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
  
普通股，每股面值0.01美元仅限纽约证券交易所
6.95%F系列固定利率至浮动利率累计赎回优先股NLY.F纽约证券交易所
6.50%G系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股NLY.G纽约证券交易所
6.75%系列I固定利率至浮动利率累计可赎回优先股NLY.I纽约证券交易所
根据该法第12(G)条登记的证券：无
根据证券法第405条的规定，用复选标记标明注册人是否为知名的经验丰富的发行人。
是☑不是☐



用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。
是☐   不是☑

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☑不是☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是☑不是☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器☑加速文件管理器☐非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐新兴成长型公司☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据“萨班斯-奥克斯利法案”(“美国联邦法典”第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☑
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。是☐ No ☑
截至2021年6月30日，注册人的非关联公司持有的有表决权普通股的总市值约为#美元。12.820亿美元，基于注册人普通股在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)报告日期的收盘价。
注册人于2022年1月31日发行的普通股数量为1,460,366,871.

以引用方式并入的文件
注册人打算在截至2021年12月31日的财政年度结束后120天内根据第14A条提交最终委托书。该委托书的部分内容通过引用并入本表格10-K的第III部分。


安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)
2021年Form 10-K年度报告
目录
第一部分
 页面
第1项。
业务
1
第1A项。
风险因素
12
1B项。
未解决的员工意见
45
第二项。
属性
45
第三项。
法律程序
45
第四项。
煤矿安全信息披露
45
第二部分
  
第五项。
注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场
46
第六项。
已保留
48
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
49
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露
94
第八项。
财务报表和补充数据
94
第九项。
会计与财务信息披露的变更与分歧
94
第9A项。
管制和程序
94
第9B项。
其他信息
97
项目9C。
关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露
97
第三部分
  
第10项。
董事、高管与公司治理
98
第11项。
高管薪酬
98
第12项。
某些实益拥有人的担保所有权和管理层及相关股东事宜
98
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事独立性
99
第14项。
首席会计费及服务
99
第四部分
  
第15项。
展品、财务报表明细表
100
展品索引
 
100
第16项。
表格10-K摘要
103
财务报表
104
签名
II-1


安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

第一部分

项目1.业务
“Annaly”、“我们”、“我们”或“我们”是指Annaly Capital Management，Inc.和我们的全资子公司，除非明确规定该术语仅指母公司。
请参阅第二部分第7项末尾标题为“术语表”的部分。“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。”关于本年度报告中表格10-K中某些常用术语的定义。
以下对本公司业务的描述应与综合财务报表及其相关附注以及第7项中“关于前瞻性陈述的特别说明”标题下的信息一并阅读。“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。”

项目1的索引。业务
 
  页面
业务概述
2
商业和投资战略
2
我们的投资组合和资本分配政策
3
风险偏好
3
资本结构与融资
5
操作平台
6
风险管理
6
有关我们高管的信息
6
人力资本
7
监管要求
9
竞争
9
公司治理
9
分配
10
可用的信息
10
 
1
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

业务概述
引言
我们是一家领先的多元化资本管理公司，在抵押贷款融资和企业中间市场贷款方面拥有投资策略。我们的主要业务目标是通过审慎管理我们的多元化投资战略，创造净收入分配给我们的股东，并优化我们的回报。我们是一家内部管理的马里兰州公司，成立于1997年，已选择作为房地产投资信托基金(REIT)征税。我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码是“NLY”。
我们用我们的资本加上借来的资金主要投资于房地产相关投资，赚取我们资产收益率与我们借款和对冲活动成本之间的利差。
我们相信，我们的业务目标是由我们相对于行业的规模和保守的财务状况、我们员工的丰富经验、我们投资策略的多样性、全面的风险管理方法、融资来源的可用性和多样性以及我们的运营效率来支持的。

投资集团
我们的三个投资集团主要由以下三个成员组成：
投资集团描述
安纳利代理集团投资于由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae(“机构”)担保的住宅抵押的机构抵押抵押证券(“MBS”)，以及机构市场内的补充投资，包括抵押服务权和机构商业抵押贷款支持证券。
安纳利住宅信贷集团投资于证券化产品和整个贷款市场中的非机构住宅抵押贷款资产。
安纳利中间市场借贷集团
为私募股权支持的中端市场企业提供融资，主要关注选定行业的优先债务。

2021年3月，我们达成了一项最终协议，将我们的商业地产(“CRE”)业务出售和退出给Slate。在截至2021年12月31日的年度内，平台和大部分资产被转移，剩余资产预计将在2022年第一季度末转移，这还有待监管部门的批准。有关这项交易的更多信息，请参阅第15项合并财务报表附注中标题为“出售商业地产业务”的附注。展品、财务报表明细表。

操作平台
我们的运营平台反映了我们在系统、基础设施和人员方面的投资。我们的技术投资带动了专有投资组合分析、财务和资本配置建模、投资组合现金和会计明细分类账系统以及其他风险和报告工具的开发，再加上尖端的数字转型应用，支持了我们业务的多元化和运营效率，以及我们实施新投资战略的能力。我们的运营平台支持我们对代理资产以及住宅信贷资产、商业房地产资产、住宅抵押贷款、抵押服务权和公司贷款的投资。我们相信，投资选择的多样性为我们提供了适应市场状况变化和把握潜在机会的灵活性。

商业和投资战略
共享资本模式
我们公司由三个投资集团组成，每个集团都有多种投资选择，以利用有吸引力的相对回报和市场机会。总体而言，我们在我们的投资集团中保持着众多的投资选择。我们的共享资本模式推动了我们的资本配置策略，使我们能够根据相对价值轮换投资，同时还可以管理风险。
战略关系
我们战略的一个关键要素是与行业领先的合作伙伴建立和发展战略关系，以开发和扩大获得高质量来源流程的渠道，并利用第三方运营来有效管理运营成本，所有这些都是为了为我们的股东创造有吸引力的风险调整后的回报。此外，我们还吸引了资本
2
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

作为我们业务的合作伙伴，加强了我们在公共资本市场的努力，从而在不牺牲资产负债表流动性的情况下扩大了规模。我们的某些战略关系也为我们提供了通过社会责任投资支持社区的机会。
我们在我们的投资集团之间建立了多种战略和资本合作伙伴关系，包括：
–Annaly Residential Credit Group与包括知名货币中心银行在内的主要抵押贷款发起人和聚合者建立了关系，使我们能够有效地寻找适合我们风险参数的专有来源。
–我们通过与领先的主权财富基金GIC Private Limited(“GIC”)的合资企业，与Pingora Loan Servicing建立了合作伙伴关系，Pingora Loan Servicing是MSR资产的主要抵押服务机构，也是Bayview Asset Management的全资子公司。
–我们还与GIC合作，成立了一家合资企业，目的是投资于住宅信贷资产，包括新发放的住宅贷款和我们子公司发行的证券。
–我们已经与国家社区发展金融机构Capital Impact Partners合作，创建了一个社会影响合资企业，支持全国各地服务不足的社区的项目。

我们的投资组合和资本分配政策
根据我们的资本分配政策，并在董事会的监督下，我们可以根据我们不时确定的适当情况，在我们的目标资产类别内分配我们的投资。
我们的董事会可能会酌情改变我们的资本分配政策和目标资产。
我们的资产性质及业务旨在符合我们的房地产投资信托基金资格要求，以及我们根据经修订的1940年“投资公司法”(“投资公司法”)豁免注册为投资公司的规定。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的投资组合构成和资本配置如下：
 2021年12月31日2020年12月31日
投资集团投资组合的百分比
资本
分配(1)
投资组合的百分比
资本
分配(1)
住宅    
安纳利代理集团(2)(3)
92%68%93%78%
安纳利住宅信贷集团(3)
5%24%3%7%
商业广告
安纳利商业地产集团(4)
1%—%2%5%
安纳利中间市场借贷集团2%8%2%10%
(1)每种投资策略的资本分配是根据每种投资策略分配的资产之间的差额计算的。它代表分配给每个类别的股本百分比。截至2021年12月31日的专用资本分配假设与持有待售资产相关的资本将与代理业务一起重新部署。截至2021年12月31日的专用资本分配不包括商业房地产资产。
(2)包括MSR和TBA采购合同。
(3)包括从转移或质押给证券化工具的资产中保留的头寸和已发行的参与。
(4)在截至2021年12月31日的一年中，与出售和退出我们的CRE业务的最终协议相关的大部分资产被转移。

风险偏好
我们保持着全公司的风险偏好声明，该声明定义了我们为实现业务目标而愿意承担的风险类型和级别，并反映了我们的风险管理理念。我们基于我们的核心专业知识从事风险活动，旨在为我们的股东提高价值。我们的活动专注于通过积极的投资组合管理创造收入和保本，并以保守的流动性和杠杆姿态为支撑。
风险偏好声明声明了以下关键风险参数，以指导我们的投资管理活动：
3
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

风险参数描述
投资组合构成我们将维持一个由董事会批准的目标资产组成的投资组合，并根据我们的资本分配政策。
杠杆我们通常预计，考虑到我们的整体资本配置框架，经济杠杆率将保持在不超过10：1的水平。
流动性风险我们将寻求保持一个无担保的资产组合，足以满足我们在不利市场条件下的流动性需求。
利率风险我们将设法管理利率风险，以保护投资组合免受不利利率波动的影响，利用以收入和资本保值为目标的衍生品工具。
信用风险我们将寻求通过进行符合我们特定投资政策参数的投资来管理信用风险，并优化风险调整后的回报。
保本我们会透过严谨的风险管理措施，设法保护我们的资本基础。
可操作的我们将寻求通过纪律严明的运营风险管理实践来限制对我们业务的影响，这些领域包括但不限于关键第三方关系(即发起人、分包商)的管理、人力资本管理、网络安全和技术相关事项、业务连续性和财务报告风险。
合规、监管和法律我们将努力遵守必要的监管要求，以维持我们的REIT地位，并根据投资公司法豁免我们的注册，以及我们受监管和获得许可的子公司的许可证和批准。
我们的董事会已经审查并批准了支持我们在本10-K表格中提出的风险偏好声明的投资和运营政策和战略。本公司董事会有权修改或放弃此等政策及策略，惟本公司董事会可酌情决定修改或放弃该等政策及策略符合本公司股东之最佳利益。在其他因素中，影响我们的政策和战略或改变我们对市场的评估的市场发展可能会导致我们的董事会修改我们的政策和战略。
我们可能会寻求扩大我们的资本基础，以便在新投资的潜在回报相对于目标风险调整后的回报显得有吸引力时，进一步提高我们获得新的不同类型资产的能力。我们未来可能会通过发行债务或股权证券来换取这样的机会来收购资产或公司。

目标资产
在风险偏好声明的范围内，我们在考虑以下因素后，寻求产生最高的经风险调整的资本投资回报：
•各种利率、收益、利差、融资成本、信用损失和提前还款情况下资产预期现金流的数量、性质和变异性；
•资产的流动性；
•将资产质押以获得抵押借款的能力；
•适用时，标的借款人的信用；
•资产的融资、套期保值和管理成本；
•资产对我们的房地产投资信托基金合规和我们根据投资公司法豁免注册的影响；以及
•与资产购买和融资相关的资本要求。


作为我们投资战略的一部分，我们的目标是购买和出售以下列出的资产。随着市场状况的变化和我们业务的发展，我们的目标资产和资产收购战略可能会随着时间的推移而变化。
4
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

投资集团目标资产类别描述
安纳利代理集团机构抵押贷款支持证券由机构出具或担保的机构通行证。其他机构MBS包括抵押抵押债券(“CMO”)、纯利息证券和反向浮动债券。
即将公布的远期合约(“TBA”)代办通行证的远期合同
机构商业抵押贷款支持证券由Freddie Mac、Fannie Mae或Ginnie Mae担保的商业抵押担保的过关凭证
抵押贷款服务权(“MSR”)偿还住宅贷款池的权利，以换取贷款利息的一部分
安纳利住宅信贷集团住宅按揭贷款不由房地美、房利美或金利美担保的住宅抵押贷款
住房贷款抵押证券由不受其中一家机构担保的住宅贷款池担保的证券
机构或自有品牌信用风险转移证券(“CRT”)由房地美和房利美发行的风险分担交易，以及由第三方市场参与者安排的类似结构的交易，旨在将抵押贷款信用风险综合转移给私人投资者
安纳利中间市场借贷集团第一留置权中间市场贷款向中端市场公司发放的优先担保贷款，在借款人违约时最先偿还
第二留置权中间市场贷款优先担保贷款给中端市场公司，这些公司对抵押品的债权比第一留置权贷款的抵押品债权更低
我们认为，未来的利率和抵押贷款提前还款利率很难预测。因此，我们寻求收购我们认为将在广泛的利率和提前还款情况下提供诱人回报的资产。

资本结构与融资
我们的资本结构旨在提供有效的资金来源补充，为我们的股东创造正的风险调整后回报，同时保持适当的流动性，以支持我们的业务，并在市场压力时期履行我们的财务义务。为了保持我们想要的资本状况，我们采用了债务和股权融资的混合方式。债务融资可以包括使用回购协议、贷款、证券化、已发行的参与、信用额度、资产担保贷款安排、公司债券发行、可转换债券、应付抵押贷款或其他债务。股权资本主要由普通股和优先股组成。
我们主要通过回购协议为我们的机构抵押贷款支持证券和住宅信贷投资提供资金。我们寻求通过与多个交易对手签订回购协议来分散我们的风险敞口，并限制集中度。我们与经纪自营商、商业银行和其他通常提供此类融资的贷款人签订回购协议。我们与符合内部信贷标准的金融机构进行抵押借款，并定期监测这些机构的财务状况。截至2021年12月31日，我们有548亿美元的回购协议未完成。
此外，我们的全资子公司Arcola Securities，Inc.(“Arcola”)作为金融业监管局(“FINRA”)的成员经纪交易商，提供直接获得第三方融资的渠道。作为一家符合资格的机构，Arcola还通过固定收益结算公司(FICC)提供的一般抵押品融资回购服务筹集资金，FICC担任中央交易对手。Arcola为我们提供了更多深度和多样性的回购协议资金，同时也限制了我们的交易对手敞口。
为了降低我们的流动性风险，我们对回购协议保持阶梯式的做法。截至2021年12月31日，加权平均到期天数为52几天。
我们利用杠杆来提高为股东产生的风险调整后的回报。考虑到我们的整体资本配置框架，我们一般预计经济杠杆率将保持在不超过10：1的水平。这个比率会因各种因素而不时改变，包括管理层对我们资产和负债的风险水平、我们的资产组合、我们的流动资金状况、我们未使用的借款能力水平、信贷可获得性、贷款人在我们抵押资产以获得借款时所要求的过度抵押水平，以及我们对国内和国际市场状况的评估。自2007年金融危机开始以来，我们的经济杠杆率一直保持在8：1以下，自大流行开始以来，我们的经济杠杆率一直低于7：1。为了计算这一比率，我们的经济杠杆率等于追索权债务、TBA和CMBX衍生品的未偿还成本基础以及投资远期净买入(卖出)除以总股本的总和。
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

我们的目标经济杠杆率是根据我们的资本管理政策确定的。如果我们的实际经济杠杆率超过目标水平，我们将考虑采取适当的措施。我们的行动可能包括出售资产、改变资产组合、减少资产购买或发起、发行资本或其他增资或降低风险的战略。
下表列出了截至所示期间的我们的杠杆率、经济杠杆率和资本比率。
 2021年12月31日2020年12月31日
公认会计准则杠杆率4.7:15.1:1
经济杠杆率5.7:16.2:1
公认会计准则资本比率17.2%15.9%
经济资本比率14.4%13.6%
 
操作平台
我们维护着一个灵活且可扩展的操作平台，以支持我们多样化资产组合的管理和维护。我们对基础设施进行了投资，以提高弹性、效率、网络安全和可扩展性，同时确保覆盖我们的目标资产。我们的信息技术应用跨越投资组合生命周期，包括交易前分析、交易执行和捕获、贸易结算和融资、监控、管理以及财务会计和报告。
技术应用程序还支持我们的控制功能，包括风险、合规性以及中后台。我们增加了操作平台的广度，以适应不同的资产类别并提高基于自动化的效率。我们的业务运营包括一个集中的抵押品管理功能，允许内部结算和自我清算，从而更好地控制和管理我们的抵押品。通过技术，我们还纳入了基于例外的处理、关键数据保证和无纸化工作流程。我们的基础设施投资在扩展平台的同时提高了运营效率。例行灾难恢复和渗透测试增强了我们的系统弹性、安全性和整个计算领域的关键系统恢复能力，并使我们能够平稳过渡到我们目前因冠状病毒病2019年(“新冠肺炎”)而运行的混合工作环境。

风险管理
风险是我们业务的自然要素。有效的风险管理对我们的业务战略至关重要。我们风险管理框架的目标是识别、衡量、监测和控制我们面临的主要风险。我们的风险管理方法是全面的，旨在培养对风险的整体看法。有关我们的风险管理流程和政策的全面讨论，请参阅第二部分第7项“风险管理”一节。“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。”

有关我们高管的信息
下表列出了截至2022年2月17日有关我们高管的某些信息：
名字年龄标题
大卫·L·芬克尔斯坦49首席执行官兼总裁
瑟琳娜·沃尔夫42首席财务官
史蒂文·F·坎贝尔49首席运营官
伊尔克尔塔斯(Ilker Ertas)51首席投资官
安东尼·C·格林47首席企业官、首席法务官兼秘书
 
大卫·L·芬克尔斯坦(David L.Finkelstein)自2020年3月以来一直担任Annaly的首席执行官兼总裁。芬克尔斯坦之前在2016年11月至2021年12月期间担任Annaly的首席投资官。在此之前，芬克尔斯坦先生从2015年2月开始担任Annaly的机构和RMBS首席投资官，并担任Annaly的
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

代理交易主管，从2013年8月开始。在2013年加入Annaly之前，Finkelstein先生在纽约联邦储备银行市场部任职四年，担任MBS购买计划的主要策略师和政策顾问。芬克尔斯坦先生拥有20多年的固定收益投资经验。在加入纽约联邦储备银行之前，芬克尔斯坦先生曾在所罗门美邦、花旗集团和巴克莱公司担任机构MBS交易职位。芬克尔斯坦是由纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)发起的财政部市场实践小组(Treasury Market Practices Group)的成员。芬克尔斯坦先生拥有华盛顿大学工商管理学士学位和芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士学位。芬克尔斯坦先生还持有特许金融分析师®称号。
Serena Wolfe自2019年12月以来一直担任Annaly的首席财务官。在2019年加入Annaly之前，Wolfe女士自2011年起担任安永(Ernst&Young)合伙人，并于2017年至2019年11月担任其中部地区房地产酒店与建筑(RHC)负责人，管理整个行业的入市努力和客户关系。沃尔夫之前也是安永的全球RHC保险主管。沃尔夫女士在安永执业超过20年，其中6年在安永澳大利亚执业，16年在美国执业。沃尔夫目前在伯克希尔格雷公司(Berkshire Grey，Inc.)和多马控股公司(Doma Holdings，Inc.)的董事会任职。沃尔夫女士毕业于昆士兰大学，获得会计学商业学士学位。她是纽约州、加利福尼亚州、伊利诺伊州和宾夕法尼亚州的注册会计师。
史蒂文·F·坎贝尔(Steven F.Campbell)自2020年6月以来一直担任Annaly的首席运营官。在此之前，坎贝尔先生曾在Annaly担任多个其他高级职位，包括2019年9月至2020年6月担任业务运营主管，2018年2月至2019年9月担任信贷运营和企业风险主管，2016年12月至2018年2月担任Annaly商业地产集团首席运营官，2015年4月至2018年2月担任信贷战略主管。坎贝尔先生在金融服务业有20多年的经验。在2015年加入Annaly之前，坎贝尔先生在堡垒投资集团有限责任公司担任了六年多的各种职务，包括担任信贷基金业务的董事董事总经理。在此之前，坎贝尔先生曾在通用电气资本公司(General Electric Capital Corporation)和D.B.Zwirn&Co，L.P.任职，专注于信贷和债务重组。坎贝尔先生拥有圣母大学的工商管理学士学位和芝加哥大学布斯商学院的工商管理硕士学位。
Ilker Ertas自2021年12月以来一直担任Annaly的首席投资官。埃尔塔斯之前在2019年2月至2021年12月期间担任Annaly的证券化产品主管。在担任该职位之前，Ertas先生曾在Annaly担任过多个其他高级职位，包括2018年2月至2019年2月担任苏格兰皇家银行投资组合主管，2017年2月至2018年2月担任交易主管，2016年10月至2017年2月担任资产交易主管，以及2015年6月至2016年10月管理董事、机构和住宅信贷。Ertas先生在美国固定收益市场拥有20多年的经验。在2015年加入安纳利之前，埃尔塔斯在花旗集团工作，最近担任董事董事总经理兼抵押贷款衍生品交易主管。埃尔塔斯还曾在巴克莱银行(Barclays PLC)和雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)担任抵押贷款交易职位。埃尔塔斯拥有伊斯坦布尔博加齐奇大学(Bogazici University)工业工程学士学位、土耳其(Standard Chartered Bank)工商管理硕士学位和耶鲁大学管理学院(Yale School Of Management)工商管理硕士学位。
安东尼·C·格林(Anthony C.Green)自2019年1月以来一直担任Annaly的首席企业官，自2017年3月以来担任Annaly的首席法务官兼秘书。格林之前在2009年至2017年2月期间担任Annaly的副总法律顾问。在加入Annaly之前，格林先生是K&L Gates LLP律师事务所企业、证券、并购集团的合伙人。格林先生在公司法和证券法方面有20多年的经验。格林先生拥有宾夕法尼亚大学经济学和政治学学士学位以及康奈尔法学院国际法和比较法法学博士和法学硕士学位。
自2022年2月14日起，蒂莫西·P·科菲(Timothy P.Coffey)辞去了Annaly首席信贷官的职务，并与Annaly的工作分开。科菲的离职是双方共同决定的结果，与Annaly的业务表现或财务业绩无关。

人力资本
我们的人力资本团队监督我们的人力资本管理，以确保其与我们的目标和业务计划在战略上相结合。我们在持续不断的基础上积极审查人力资本管理最佳实践，以不断提升我们的员工体验。此外，董事会的管理发展和薪酬委员会对我们与人力资本管理相关的政策和战略进行独立监督。
截至2021年12月31日，我们拥有171名员工。
我们的人民和文化
我们认识到我们的员工是Annaly成功背后的驱动力，我们致力于促进他们的福祉、参与度、发展和充分的潜力。我们致力于培养一项多元化、包容性和富有成效的工作。
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

为所有员工提供持续的职业发展和健康支持的环境，以促进其职业目标的实现。
我们的文化建立在六个核心价值观之上：所有权、责任感、沟通、协作、多样性、包容和谦逊。这些价值观根植于我们的职业和个人行为中，对我们如何运营业务至关重要。所有员工都有责任坚持这些价值观，这些价值观构成了我们文化的基石，对我们公司的持续成功至关重要。在这些价值观的指引下，我们致力于吸引、培养和留住拥有不同经验、视角和背景的最优秀人才。
我们利用员工调查(包括员工敬业度调查)创建一个开放和诚实的反馈论坛，让员工积极参与我们文化的设计和发展，提高我们的整体生产力并降低风险。我们的领导审查调查反馈，以提高员工参与度，并推动整个公司的积极变革。我们继续致力于为我们的员工保持一个开放和诚实的反馈论坛，同时我们努力实现更高的就业满意度水平。
新冠肺炎
作为对新冠肺炎的回应，我们的员工在2021年上半年基本上是远程工作，并在2021年下半年过渡到混合模式，员工在联邦、州和地方的指导下定期返回办公室。我们已经实施了关于疫苗接种、检测和面部覆盖的新冠肺炎政策，该政策符合适用的联邦、州和当地法律要求，以保护我们的员工、他们的家人、我们的客户、我们的业务合作伙伴和社区的健康不受新冠肺炎的危害。除了解决身体健康和安全问题外，我们认识到，这一流行病影响了人们的日常情感生活和精神健康。因此，我们增加了我们的心理健康服务，并举办了大量虚拟研讨会，以帮助我们的员工保持联系，并为他们配备工具，帮助他们减轻一些增加的压力和负担。
多样性、公平性与包容性
我们员工的多样性给整个公司带来了一系列重要的思想和经验，培养了创新精神、新观点和重要的新想法。多元化、公平和包容是我们企业文化的基本原则。我们的人力资本管理小组与我们的包容和包容支持委员会执行赞助商负责人协调，负责监督和继续改善我们的多样性、公平性和包容性倡议。
我们致力于实现公司所有级别的多样性，包括性别和种族/民族多样性。到2021年，53%的员工认为女性或种族/民族多元化，我们的动力来自这样一种信念，即拥有一个多元化的员工群体有助于我们的持续长期增长。2017年，我们启动了妇女互动网络(WIN)，提供有针对性的发展和联网机会、知识交流、导师指导和志愿者努力。2021年，我们将员工亲和组网络扩展到包括七个不同的亲和组。除了Win，这些亲和力团体还包括亚裔美国人和太平洋岛民员工网络、黑人员工网络、拉丁美洲员工网络、家庭中的残疾人士、退伍军人员工网络和Annaly Pride。我们的多元化、公平性和包容性努力还包括全公司范围内的举措，如无意识的偏见培训和联盟学习计划，以建立基础知识、语言和理解，以支持公司的战略多样性、公平性和包容性努力，组织论坛讨论员工的观点，并积极从员工调查中寻求反馈。
员工发展、福利和福利
我们寻求投资和促进人才，以培养高绩效的文化，并建立在我们员工的能力和全部潜力的基础上。我们为员工投资了广泛的福利和健康计划，以支持健康的生活方式和选择。
我们的员工薪酬计划包括基本工资、年度奖励奖金和股票奖励。员工薪酬方案旨在协调员工和股东的利益，并提供激励措施，以吸引、留住和激励有才华的员工。此外，我们为员工提供福利，包括健康和保险覆盖范围、健康储蓄和灵活支出账户、远程医疗福利、401(K)计划、带薪休假和家庭护理资源。2021年，我们加强了父母和家庭护理福利，提供长假和生育援助。我们还有一项学费报销计划，用于支付所有或部分教育费用，以促进员工在与其特定工作直接相关的领域接受教育。
我们根据员工的需求和兴趣以及我们的总体战略业务目标提供大量的学习和发展计划。例如，我们为处于职业生涯不同阶段的员工提供有针对性的职业发展培训。2021年，我们继续提供全公司的文化会议，在这些会议上，我们促进了讨论，以深入了解我们公司的文化提升优先事项。
公司和员工的慈善事业和志愿服务
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

我们的企业捐赠一直专注于高影响力的项目，这些项目寻求推动我们致力于的社会问题，包括消除无家可归现象，促进妇女和代表性不足群体的职业发展。2021年，我们继续为纽约市社区的新冠肺炎救援工作提供支持。Annaly和我们的员工通过Annaly的公司捐赠、员工志愿服务和员工慈善配对计划，努力为我们生活、工作和投资的社区做出有意义的贡献。

监管要求
我们的选择、组织和运作方式使我们有资格根据修订后的1986年“国内税收法典”(下称“守则”)作为房地产投资信托基金纳税。只要我们有资格作为房地产投资信托基金(REIT)纳税，我们通常就不会为分配给股东的应税收入缴纳美国联邦所得税。此外，除应税房地产投资信托基金附属公司(“TRSS”)外，我们的几乎所有资产均由合资格的房地产投资信托基金房地产资产(属守则第856(C)(5)节所述类型)组成。
我们定期监控我们的投资和这些投资的收益，在我们进行套期保值交易的情况下，我们也监控我们的套期保值交易的收益，以确保我们始终保持作为房地产投资信托基金(REIT)的资格，并根据投资公司法(Investment Company Act)获得注册豁免。
Arcola是FINRA的成员，受证券业务法规的约束，这些法规包括但不限于交易行为、资金和证券的使用和保管、资本结构、记录保存以及董事、高级管理人员和员工的行为。作为一家自我清算的注册经纪交易商，Arcola被FINRA要求保持最低净资本。Arcola的运营资本一直高于美国证券交易委员会规则15C3-1定义的监管资本要求。
我们有一家子公司根据投资顾问法案在美国证券交易委员会注册为投资顾问。因此，我们必须遵守“投资顾问法案”中的反欺诈条款，以及适用于我们与该子公司客户关系的受托责任。这些条款和义务对我们与子公司客户的交易施加了限制和义务，例如，包括对代理、交叉和主体交易的限制。我们的注册投资顾问子公司必须接受定期的美国证券交易委员会审查，以及根据投资顾问法案和主要旨在使咨询客户受益的相关法规的其他要求。除其他事项外，这些额外要求涉及保持有效和全面的合规计划、记录保存和报告要求以及披露要求。
我们还有一家子公司，作为持牌抵押贷款聚合器和主服务机构运营，这迫使它遵守各州的许可法律，并接受联邦当局的监督和审查，包括CFPB、美国住房和城市发展部(HUD)、美国证券交易委员会以及各种州许可、监督和行政机构。我们和我们的子公司还必须遵守大量的联邦、州和地方消费者保护法，其中包括“格拉姆-利奇-布利利法”、“公平收债行为法”、“房地产结算程序法”、“贷款真实法”和“公平信用报告法”，以及州止赎法律和联邦及地方破产规则。这些经常修改和调整的法律法规，近年来使我们的要求范围和监督力度都有所增加。
金融服务业在美国受到广泛的监管和监督。2010年的“多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案”(“多德-弗兰克法案”)及其下的规则极大地改变了金融机构运营的金融监管制度。世界各地的其他监管机构和政策制定者已经或正在考虑进行其他改革。我们将继续评估我们的业务、风险管理和合规做法，以符合监管环境的发展。

竞争
我们在一个竞争激烈的投资机会市场中运营，竞争可能会限制我们在目标资产中获得理想投资的能力，也可能影响这些投资的定价。在收购我们的目标资产时，我们将与金融机构、机构投资者、其他贷款人、政府实体和某些其他REITs竞争。有关与竞争有关的风险的全面讨论，请参阅项目1A中的“与我们的投资、投资组合管理和融资活动有关的风险”一节。“风险因素。”

公司治理
我们努力按照最高的道德标准和适用的政府法律、规则和法规开展业务。我们著名的治理实践和政策包括：
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目1.业务

•我们的董事会由大多数独立董事组成，我们的审计、管理发展和薪酬以及提名/公司治理委员会完全由独立董事组成。
•我们已经将董事会主席和首席执行官的角色分开，并任命了一名独立的董事会主席。
•所有董事都是每年选举产生的。
•我们已采取强化的董事点心政策，规定独立董事不得在其任期届满后举行的下一届股东周年大会上竞选连任，以较早者为准：(I)在本公司董事会任职15周年或(Ii)73岁生日。
•我们通过了《商业行为和道德准则》，其中规定了解决工作场所和业务行为中可能出现的各种法律和道德问题的基本原则和指导方针。本守则适用于本公司董事、高级管理人员和员工。
•我们已经采纳了公司治理准则，这些准则与我们董事会委员会的章程一起，为我们公司的治理提供了框架。
•我们有程序，我们的任何员工、高级职员或董事都可以通过这些程序提出关切。
向董事会主席、独立董事或审计委员会主席，或通过我们的举报人电话热线或电子邮件收件箱，保密地了解我们公司的行为、会计、内部控制或审计事项。
•我们有一项内幕交易政策，禁止我们的董事、高级管理人员和员工以及我们子公司的董事、高级管理人员和员工根据重大的非公开信息买卖我们的证券，并禁止向他人传播有关我们公司的重大非公开信息。我们的内幕交易政策禁止我们的董事、高级管理人员和员工(1)在保证金账户中持有我们的股票作为合格抵押品，或以其他方式将我们的股票质押为贷款抵押品，或(2)就他们持有的我们的股权证券进行任何对冲交易。
•我们的高管受到强有力的追回政策的约束，其中包括财务重述和不当行为的触发因素。
•我们的高管受到股权指导方针和持股限制的约束。
•2022年2月，我们修改了章程，允许持有25%普通股的股东召开特别会议，降低了之前的多数门槛。


分配
根据维持REIT地位的要求，我们打算在每个纳税年度向股东分配至少相当于我们REIT应税收入的90%的股息(不考虑支付的股息扣除和扣除任何净资本利得)，并将努力分配至少100%的REIT应税收入，以避免纳税。由于账面会计准则和税务会计准则的不同，我国企业的经济利润分配可以归类为资本返还。当新投资的潜在风险调整回报未能超过我们的资本成本时，我们可能会获得额外的资本回报。在适用证券和州公司法的限制下，我们可以通过购买自己的股本或支付股息来返还资本。

可用的信息
我们的网站是Www.annaly.com.我们根据1934年证券交易法(“证券交易法”)第13或15(D)节以电子方式将这些材料存档或提供给美国证券交易委员会后，我们将在本网站上免费提供“投资者-美国证券交易委员会备案文件”、我们的年度报告Form 10-K、季度报告Form 10-Q、当前报告Form 8-K以及对这些报告的任何修订。我们的网站及其包含的信息不包含在本10-K表格年度报告中。
我们的网站上还公布了我们的审计委员会、管理发展和薪酬委员会、提名/公司治理委员会、风险委员会和公司责任委员会、公司治理准则和商业行为和道德准则的章程，并应任何股东的要求向我们的投资者关系部提供印刷版本。在美国证券交易委员会要求的时间内，我们将在我们的网站上公布对商业行为和道德准则的任何修订，以及适用于任何高管、董事或高级财务官的任何豁免。
我们的投资者关系部可通过以下方式联系：
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项目1.业务

安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)
美洲大道1211号
纽约，纽约10036
注意：投资者关系
电话：888-8annaly
电邮：邮箱：Investors@annaly.com
 
美国证券交易委员会还设有一个网站，其中包含我们向美国证券交易委员会提交的报告、委托书和信息声明以及其他信息，网址为Www.sec.gov.
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
第1A项。风险因素

第1A项。危险因素
投资我们的股票有很多风险。在作出投资决定之前，您应该仔细考虑这份10-K表格年度报告中描述的所有风险。如果本年度报告中讨论的10-K表格中的任何风险真的发生，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。如果发生这种情况，我们股票的交易价格可能会大幅下跌，您可能会损失全部或部分投资。读者不应认为对这些因素的任何描述都是可能影响我们的所有潜在风险的完整集合。

第1A项的索引。危险因素
  页面
风险因素摘要
12
新冠肺炎相关风险
15
与我们的流动性和资金相关的风险
16
我们普通股的所有权风险
22
合规、监管和法律风险
23
与我们作为房地产投资信托基金的税收相关的风险
27
交易对手风险
33
与投资和市场相关的风险
34
操作风险
38
其他风险
43


















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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
第1A项。风险因素
风险因素摘要

新冠肺炎相关风险
•新冠肺炎已经影响了美国经济和我们的业务。
•我们无法预测政府对新冠肺炎的回应对我们的影响。

与我们的流动性和资金相关的风险
•我们的战略涉及杠杆的使用，这增加了我们可能遭受重大损失的风险。
•我们使用杠杆可能会导致追加保证金和违约，并迫使我们在不利的市场条件下出售资产。
•我们可能会超过目标杠杆率。
•我们可能无法实现我们的最佳杠杆。
•如果不能以有利的条件获得或续签资金，或根本不能获得资金，将对我们的业绩和财务状况产生不利影响。
•如果不能有效地管理我们的流动性，将对我们的业绩和财务状况产生不利影响。
•我们资产的动荡市场状况可能导致这些资产和相关融资的流动性收缩。
•相对于我们从生息资产赚取的利息，我们借款的利息支付增加可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
•我们的计息资产和借款的利率调整时间不同，可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
•伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的终止可能会影响我们的业绩。
•“滚动”我们的TBA美元滚动交易可能不划算，或者我们可能无法满足TBA合同的追加保证金要求。
•我们使用衍生品可能会使我们面临交易对手和流动性风险。
•证券化使我们面临额外的风险。
•我们使用无追索权证券化可能会使我们面临风险，这可能会给我们带来损失。
•交易对手可能会要求我们签订限制我们投资战略的契约。
•我们可能无法有利可图地执行或参与未来的证券化交易。

我们普通股的所有权风险
•我们的章程不允许拥有超过9.8%的普通股或优先股。
•马里兰州法律中包含的条款可能具有反收购效果，可能会阻止投资者为其股票获得“控制溢价”。
•我们没有设定最低股息支付水平，也不能向股东保证我们未来有能力支付股息。
•我们的GAAP结果可能不是未来应税收入和股息分配的准确指标。

合规、监管和法律风险
•与我们某些交易相关的会计规则非常复杂，涉及重大判断和假设。我们应用GAAP可能会产生从一个时期到另一个时期波动的财务结果。
•可能会通过影响房利美、房地美和联邦政府关系的新法律。
•我们可能会因可能违反真实贷款或其他类似的消费者保护法律和法规而承担责任。
•我们可能无法遵守适用于我们的住宅信贷和MSR业务的法律和法规。
•管理我们业务的法律或法规的变化或我们不遵守这些法律或法规可能会对我们的业务产生不利影响。
•我们承担与发起、投资和管理新基金和其他投资账户相关的风险和责任，包括潜在的监管风险。
•失去“投资公司法”的注册豁免将对我们造成不利影响。

与我们作为房地产投资信托基金的税收相关的风险
•如果我们不能保持房地产投资信托基金(REIT)的资格，将会产生不利的税收后果。
•我们的分销要求可能会对我们执行业务计划的能力产生不利影响。
•对免税投资者的分配可以归类为无关的企业应税收入。
•我们可以选择以自己的股票支付股息。
•我们的TRS不能占我们总资产的20%以上。
•TRS按正常的公司税率纳税，不需要分配股息，TRS可以向母公司REIT支付的股息金额可能受到REIT毛收入测试的限制。
•如果房地产投资信托基金和TRS之间的交易是以非公平条款进行的，房地产投资信托基金可能要缴纳惩罚性税。
•即使我们仍然符合REIT的资格，我们也可能面临其他税收负债，从而减少我们的现金流。
•遵守REIT的要求可能会导致我们放弃其他有吸引力的机会，并可能迫使我们清算其他有吸引力的投资。
•资产清算可能会危及我们的房地产投资信托基金资格，或给我们带来额外的税务负担。
•如果受回购协议约束的资产不符合房地产资产的资格，可能会对我们保持房地产投资信托基金(REIT)资格的能力产生不利影响。
•遵守房地产投资信托基金的要求可能会限制我们有效对冲的能力，并可能导致我们承担纳税义务。
•对被禁止的交易征税限制了我们从事某些交易的能力。
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第1A项。风险因素
•某些融资活动可能会让我们缴纳美国联邦所得税，并可能对我们的股东产生负面的税收后果。
•将符合条件的医疗保健物业出租给TRS有特殊要求。
•在房地产投资信托基金的资产和收入测试中如何处理我们的TBA存在不确定性。
•房地产投资信托基金支付的股息通常得到不同于普通公司股息收入的税收待遇。
•新的立法或行政或司法行动，在每一种情况下都可能具有追溯力，可能会使我们更难或不可能保持房地产投资信托基金的资格。

交易对手风险
•我们交易对手和其他金融机构的稳健可能会对我们产生不利影响。

与投资和市场相关的风险
•我们可能会经历资产市值的缩水。
•对MSR的投资可能会让我们面临额外的风险。
•美联储的行动可能会影响我们资产的价格和回报。
•我们投资于受抵押贷款信用风险影响的证券。
•长期的经济放缓或房地产价格下跌可能会损害我们可能拥有的资产。
•地理上的集中使投资者面临更大的违约和损失风险。
•我们的资产未来可能会变成不良资产或不良资产。
•如果我们违反陈述和担保，我们可能会被要求回购住宅抵押贷款或赔偿投资者。
•我们和我们的第三方服务提供商和服务商对潜在资产的尽职调查可能无法揭示此类资产的所有弱点。
•当我们取消一项资产的抵押品赎回权时，我们可能会拥有担保贷款的财产。
•我们对中端市场公司的企业贷款和债务证券的投资存在风险。
•非机构抵押贷款支持证券的次级部分在偿付权上从属于更高级的证券。
•利率上升可能会对我们的生息资产的市场价值产生不利影响，因此也会影响我们的账面价值。
•我们的套期保值策略可能代价高昂，而且可能不会像预期的那样对冲我们的风险。
•我们面临着天气状况、人为或自然灾害以及气候变化带来的损失风险。

操作风险
•不准确的模型或模型使用的数据可能会使我们面临风险。
•我们高度依赖信息系统。
•我们依赖第三方服务提供商，包括抵押贷款服务商和分服务商，提供与我们的业务相关的各种服务。
•我们对住宅整体贷款的投资使我们面临与服务相关的风险。
•提前还款费率的提高或降低可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
•我们面临再投资风险。
•竞争可能会影响我们目标资产的能力和定价。
•我们可能会进入新的业务领域，收购其他公司或参与其他战略举措。
•我们的一些投资，包括那些与非优质贷款相关的投资，都涉及信用风险。
•由于气候变化和恶劣天气的影响，我们可能面临更多业务中断的情况。
•如果我们不能吸引、激励和留住合格的人才，包括我们的关键人员，这可能会对我们造成实质性的不利影响。

其他风险
•我们普通股的市场价格和交易量可能会波动。
•我们可以在没有股东批准的情况下改变我们的政策。




















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第1A项。风险因素
新冠肺炎相关风险
新冠肺炎已经影响了美国经济和我们的业务。
一般信息
新冠肺炎已经并正在对美国和全球经济造成重大破坏，并导致金融市场波动和负面压力。新冠肺炎和相关的社会疏远措施已经对美国和全球经济产生了广泛的负面影响，因为许多企业，特别是服务业的小企业，被迫关闭、休假和/或裁员。任何复苏的速度、时间和力度仍然是未知的，也很难预测，总的来说，新冠肺炎继续在美国造成很大的不确定性。
在新冠肺炎大流行的整个过程中，美国联邦政府以及许多州和地方政府已经采取了一系列紧急措施和建议，包括实施旅行禁令、“避难所到位”限制、宵禁、疫苗强制接种、取消活动、禁止大型聚会、关闭不必要的企业、以及普遍促进社会距离(包括在工作场所，这导致远程工作的员工大幅增加)。在全国范围内，某些州已经暂停驱逐和丧失抵押品赎回权，以努力减轻新冠肺炎爆发造成的经济负担，各州已经向受监管的服务机构颁布了指导意见，要求他们制定政策，帮助因新冠肺炎大流行而需要帮助的抵押贷款人。一些州已经颁布了法律，对以不动产为担保的贷款人的违约补救措施施加了重大限制。虽然一些州已经放松了某些措施，但对经济活动的实质性限制仍然存在，或者可能会实施。尽管无法预测，但未来可能会在联邦、州和地方层面采取额外的政策行动。新冠肺炎大流行(以及未来任何新冠肺炎疫情)和随之而来的紧急措施已经(并可能继续导致)全球供应链、全球资本市场、美国经济和其他国家的经济出现重大中断。对新冠肺炎疫情的潜在影响以及各级政府机构和储备银行以及私营企业为遏制或缓解其蔓延而采取的措施的有效性的担忧，对全球经济状况和资本市场产生了不利影响, 并导致全球金融市场大幅波动。不能保证疫苗接种工作、遏制措施或其他不时实施的措施会成功，也不能保证这些措施会对经济产生什么影响。信贷市场的混乱和波动以及受严重影响的部门的经济活动减少可能发生在美国和/或全球。
从2020年第一季度开始，尤其是从3月份开始，新冠肺炎开始普遍对抵押贷款房地产投资信托基金行业产生不利影响。除了负面的总体经济状况外，新冠肺炎的影响还导致包括抵押贷款相关资产在内的所有资产类别的剧烈波动。为了增加流动性，固定收益投资者被迫抛售美国公债和机构MBS，导致这些需要再分配的资产供应过剩.融资市场的压力和履行保证金义务的需要(特别是在与回购融资义务相关的抵押房地产投资信托基金行业)在美国国债和机构MBS市场造成了额外的抛售压力，信贷利差扩大。其他市场，包括住宅信贷证券市场，也经历了类似的趋势，尽管规模相对较小。未来的市场冲击，无论是来自新冠肺炎还是其他方面，都可能产生类似的影响。
经济状况
上面讨论的与新冠肺炎相关的条件也对我们的业务产生了不利影响，我们预计这些条件在2022年期间将在一定程度上持续下去。经济活动大幅减少，可能会对我们在按揭房地产相关资产，特别是住宅房地产资产的投资价值产生不利影响。鉴于新冠肺炎对整体经济的影响，例如失业率可能回升，或与贷款相关的消费者行为发生变化，以及政府的政策和声明，借款人可能会遇到履行义务的困难，或者寻求免除抵押贷款还款或为其抵押贷款再融资，以利用较低的利率。拖欠或违约水平的上升将对我们抵押房地产相关资产的价值产生不利影响。不利的经济状况可能会对我们在中间市场贷款活动中向其放贷的企业产生负面影响，导致潜在的违约、违约或资产价值下降。如果目前的情况持续或恶化，可能会对我们的经营结果产生负面影响，这可能会减少收益，进而减少可供分配给股东的现金。新冠肺炎还可能对我们开展业务所需的关键人员的可用性产生负面影响。
融资条件
我们在融资操作上也可能会遇到更多困难。新冠肺炎此前曾导致抵押类REITs遭遇融资操作严重中断(包括融资成本、吸引力和可获得性)，尤其是利用回购融资的能力以及此类融资相关的保证金要求。流动性较差的市场，包括住宅证券、整体贷款和公司贷款，占我们信贷组合的很大一部分，在这场危机期间经历了严重的混乱，其特点是交易量大幅缩水和无法获得信贷。
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第1A项。风险因素
对借款人来说。如果与新冠肺炎相关的条件恶化，我们可能会遇到潜在贷款人不愿或没有能力向我们提供或续签融资、增加追加保证金通知和/或额外的资本金要求。这些情况可能会迫使我们在不合时宜的时候出售我们的资产，或者以其他方式导致我们可能修改我们的战略业务计划，这可能会对我们的业务产生不利影响。就新冠肺炎疫情对我们的业务和财务业绩产生不利影响而言，它也可能导致本公司在截至2021年12月31日的10-K表格年度报告中描述的许多其他风险增加，例如与我们使用杠杆的风险、我们的流动性管理、与交易对手的风险、我们未来支付股息的能力、以及我们保护信息技术网络和基础设施免受未经授权的访问、误用、恶意软件、网络钓鱼和其他安全事件的能力相关的风险。

我们无法预测政府对新冠肺炎的回应对我们的影响。
新冠肺炎相关中断的程度和大流行的持续时间，以及新冠肺炎大流行造成的社会、经济和金融中断的长期影响目前尚不清楚，可能会很严重。各国政府已经采取，我们预计将继续采取旨在应对新冠肺炎大流行以及信贷、金融和抵押贷款市场不利发展的政策、法律和计划。虽然美国联邦储备委员会(美联储，FED)、美国政府和其他政府已经实施了史无前例的财政支持或救济措施，以回应人们对新冠肺炎大流行经济影响的担忧，但这些措施的持续结果或结束时的结果是无法预测的，我们也不能向您保证，这些计划将有效或足够地应对疫情的不利影响，或以其他方式对我们的业务产生积极影响。

与我们的流动性和资金相关的风险
我们的战略涉及杠杆的使用，这增加了我们可能遭受重大损失的风险。
我们预计我们的杠杆率将随着市场状况和我们对投资风险/回报的评估而变化。我们通过以资产市值的很大一部分为抵押而借款，从而产生了这种杠杆。杠杆是我们投资战略的基础，也会带来重大风险。在经济放缓或衰退期间，与杠杆相关的风险更为严重。
由于我们的杠杆，如果我们的借贷成本增加，我们可能会遭受重大损失，如果杠杆不可用或无法以有吸引力的条件获得，我们可能无法执行我们的投资策略。我们的借贷成本可能上升或借贷能力可能下降的原因包括但不限于以下几点：
•短期利率上升；
•我们可用于抵押借款的投资的市场价值下降；
•根据回购协议或其他担保融资安排适用于我们资产的“减记”增加；
•利率波动性加大；
•强迫销售，特别是在不利的市场条件下，如新冠肺炎疫情造成的销售；
•回购市场整体或支持回购市场的基础设施出现中断；或
•市场上的融资可获得性下降。

我们使用杠杆可能会导致追加保证金和违约，并迫使我们在不利的市场条件下出售资产。
由于我们的杠杆率，我们赚取利息的资产价值下降可能会导致我们的贷款人发起追加保证金通知。追加保证金通知意味着贷款人要求我们质押额外的抵押品，以重新确定抵押品价值与借款金额的比率。由我们的固定利率抵押贷款支持证券担保的借款通常更容易受到追加保证金通知的影响，因为利率上升往往会对固定利率证券的市场价值产生更大的负面影响。追加保证金通知最有可能出现的市场条件是，我们用来满足追加保证金通知的未担保资产的价值也有所下降。在经济放缓或衰退期间，追加保证金通知的相关风险更为严重。在新冠肺炎推出之初，我们经历了比历史正常水平高得多的追加保证金通知。
如果我们不能满足追加保证金的要求，我们的贷款人可能会取消我们抵押品的抵押品赎回权。这可能迫使我们在不利的市场条件下出售我们的计息资产，或者允许贷款人代表我们出售这些资产，价格可能低于我们对其价值的估计。此外，在我们破产的情况下，我们的借款通常是根据回购协议进行的，可能有资格根据美国破产法获得特殊待遇。这种特殊待遇将允许这些协议下的贷款人避开美国破产法中的自动暂停条款，并毫不拖延地清算这些协议下的抵押品。
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第1A项。风险因素


我们可能会超过目标杠杆率。
我们一般希望经济杠杆率保持在10：1以下，但不要求控制在这个经济杠杆率以下。我们可能会在不增加股本的情况下承担额外的债务，从而超过这一比例。例如，如果我们增加与现有或新的交易对手签订的主回购协议下的借款金额，或者我们投资组合的市值下降，我们的经济杠杆率将会上升。如果我们提高经济杠杆率，与使用杠杆相关的风险类型对我们的财务状况和经营业绩的不利影响可能会更严重。我们的目标经济杠杆率是为整个投资组合设定的，而不是针对每种资产类型单独设定的。机构抵押贷款支持证券的经济杠杆率可能会超过整个投资组合的目标杠杆率。由于信贷资产的杠杆率通常低于机构抵押贷款支持证券，在给定的经济杠杆率下，增加对信贷资产的配置通常意味着增加机构抵押贷款支持证券的经济杠杆。我们机构抵押贷款支持证券的经济杠杆是无法满足上述追加保证金要求的风险的主要驱动因素。

我们可能无法实现我们的最佳杠杆。
我们将杠杆作为一种策略来增加投资者的回报。然而，如果我们确定杠杆将使我们面临过度风险；我们的贷款人没有以可接受的利率向我们提供资金；或者我们的贷款人要求我们提供额外的抵押品来支付借款，我们可能无法实现我们想要的杠杆。

如果不能以有利的条件获得或续签资金，或根本不能获得资金，将对我们的业绩和财务状况产生不利影响。
我们的一个或多个贷款人可能不愿意或无法向我们提供融资。这可能会增加我们的融资成本，降低我们的流动性。此外，如果我们的任何潜在贷款人或现有贷款人不愿意或无法向我们提供融资，或者如果我们无法续期或更换到期的借款，我们可能会被迫在价格低迷的时候出售我们的资产。我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到金融市场中断的重大不利影响。我们不能向您保证，在如此极端的条件下，这些市场仍将是我们资产的有效融资来源。如果我们的战略不可行，我们将不得不为我们的资产寻找其他形式的融资，而这些形式可能是不可用的。此外，作为房地产投资信托基金，我们每年必须将至少90%的房地产投资信托基金应税收入(受某些调整)分配给我们的股东，因此，我们无法保留大量收入用于新的投资。我们不能向您保证，我们将来会以我们可以接受的条款向我们提供任何或足够的资金或资本。如果我们不能在可接受的条件下获得足够的资金，可能会对我们普通股的市场价格和我们向股东分配的能力产生负面影响。此外，我们的增长能力将取决于我们获得额外资金的能力。如果我们无法通过发行额外股本或借款筹集更多资金，我们的增长将受到限制。

如果不能有效地管理我们的流动性，将对我们的业绩和财务状况产生不利影响。
我们满足现金需求的能力取决于许多因素，其中一些因素是我们无法控制的。对流动性水平管理不力可能导致我们无法履行某些财务义务。可能损害我们流动性的潜在条件包括：我们的任何潜在贷款人不愿意或没有能力向我们提供或续签融资、追加保证金、适用于我们的贷款人的额外资本金要求、金融市场混乱或对我们的信誉或整个金融市场的信心下降。这些情况可能会迫使我们在不合时宜的时候出售我们的资产，或者以其他方式导致我们可能修改我们的战略业务计划。

我们资产的动荡市场状况可能导致这些资产和相关融资的流动性收缩。
我们的经营业绩受到抵押贷款和抵押贷款相关资产(包括机构抵押贷款支持证券)市场状况以及更广泛的金融市场和总体经济状况的重大影响。
金融市场状况的重大不利变化可能导致全球金融体系去杠杆化，并迫使大量抵押贷款相关资产和其他金融资产被出售。对经济衰退、新冠肺炎或其他流行病的担忧，地缘政治问题，包括英国最近退出欧盟(通常称为“英国退欧”)、贸易战、失业、融资的可获得性和成本、抵押贷款市场、回购协议市场以及房地产市场下滑或政府长期停摆等问题，可能会加剧波动性，降低对经济和市场的预期。
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第1A项。风险因素

例如，由于2007年夏季开始的金融危机以及随后的信贷和房地产危机，许多传统抵押贷款投资者的住房抵押贷款投资组合遭受严重损失，几个主要市场参与者倒闭或受损，导致抵押贷款相关资产的市场流动性大幅收缩。这种流动性不足对所有抵押贷款相关资产的融资条件和可获得性都产生了负面影响。
此外，抵押贷款和抵押贷款相关资产市场以及更广泛的金融市场的波动性和恶化程度进一步增加，可能会对我们机构抵押贷款支持证券的表现和市值产生不利影响。如果存在这些条件，我们为投资寻求融资的机构可能会收紧贷款标准，或者破产，这可能会使我们更难以优惠的条件获得融资，或者根本就很难获得融资。如果我们不能为我们的投资获得具有成本效益的融资，我们的盈利能力和财务状况可能会受到不利影响。

相对于我们从生息资产赚取的利息，我们借款的利息支付增加可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
我们赚的钱一般是根据我们的生息资产所赚取的利息与我们必须支付的借款利息之间的差额来赚取的。如果我们借款的利息支出相对于我们从生息资产上赚取的利息增加，我们的盈利能力可能会受到不利影响。我们很大一部分资产是较长期、固定利率的赚取利息的资产，而我们的借款很大一部分是较短期、浮动利率的借款。利率上升或收益率曲线相对平坦或倒置的时期，可能会减少或消除我们从赚取利息的资产获得的利息支付与我们必须支付的借款利息之间的利差。

我们的计息资产和借款的利率调整时间不同，可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
我们主要依靠短期借款来获得期限较长的生息资产。我们收购的一些生息资产是可调整利率的生息资产。这意味着它们的利率可能会随着时间的推移而根据客观指数的变化而变化，例如：
•伦敦银行间同业拆借利率。银行间相互收取的短期欧洲美元贷款利率。
•国库券利率。美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)公布的基准美国国债的月度或每周平均收益率。


•有担保的隔夜融资利率。一种衡量隔夜借入现金成本的指标，由纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)发布，以美国国债为抵押。
•术语SOFR。一种基于有担保隔夜融资利率期货的基准，由芝加哥商品交易所集团(CME Group)管理。
这些指数一般反映短期利率。我们借款的利率也同样反映了短期利率。尽管如此，我们借款的利率通常比我们的可调息资产的利率调整得更频繁，后者通常也受到周期性和终生利率上限的限制。因此，在利率上升的时期，我们可能会经历净收益减少或净亏损，因为我们借款的利率调整得比我们的可调整利率赚取利息的资产的利率更快。

伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的终止可能会影响我们的业绩。
负责监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，2023年6月30日之后，所有与我们相关的LIBOR条款将停止发布或不再具有代表性。FCA的声明与2021年3月5日LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited(简称IBA)的声明不谋而合，IBA表示，由于无法获得在2023年6月30日之后以代表性方式计算与我们相关的LIBOR期限所需的输入数据，IBA将不得不在2023年6月30日最后一次发布后立即停止发布此类LIBOR期限。这些声明意味着，2023年6月30日之后到期的任何基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的借款和资产都需要转换为替代利率。我们的许多交易对手现在都受到监管机构的指导，除非在有限的情况下，否则不得签订新的美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)合约。
另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee，简称ARRC)是由美联储(Federal Reserve Board)和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)召集、拥有当然官方部门成员的私营部门实体组成的委员会，该委员会建议采用有担保的隔夜融资利率(SOFR)加上建议的利差调整，以取代伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。LIBOR与SOFR有显著差异，例如LIBOR是无担保贷款利率，SOFR是有担保贷款利率，SOFR是隔夜利率，而LIBOR反映的是不同期限的定期利率。如果我们基于LIBOR的银行间同业拆借利率
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第1A项。风险因素

如果借款转换为SOFR，LIBOR和SOFR之间的差异，加上建议的利差调整，可能会导致利息成本高于LIBOR仍然可用的情况，这可能会对我们的业绩产生实质性的不利影响。虽然SOFR是ARRC建议的替代利率，但贷款人也有可能选择与LIBOR不同的替代替代利率，其方式与SOFR类似，或者在其他方面会导致我们的借款成本更高。鉴于哪些利率将取代伦敦银行间同业拆借利率(Libor)以及实际替代的时间存在不确定性，目前还不可能预测伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)在我们的借款成本上的结束幅度。
纽约州已经通过了一项立法，旨在帮助处理“艰难遗留”的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)合约，联邦政府也可能通过类似的立法。
许多浮动利率工具，包括我们作为发行人或保荐人的一些交易，都参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。美国监管机构和ARRC建议，所有基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具都应包含强大的后备语言，以规定LIBOR结束时适用的利率。对于不同的非衍生工具，ARRC建议的备用措施是不同的，并不是所有基于LIBOR的工具都会纳入建议的备用措施。国际掉期和衍生工具协会(“ISDA”)已经实施了后备语言和协议，这将确保协议参与者中基于LIBOR的衍生品后备到复合SOFR。我们已选择加入ISDA 2020 IBOR后备协议。然而，不同金融工具中备用语言的不同，以及此类备用语言中采用不同的替换率或方法，可能会导致我们基于LIBOR的资产和基于LIBOR的利率对冲或借款之间出现意想不到的差异。某些文书可能会受到州或联邦一级通过的立法的影响。我们可能会招致修改ISDA协议未涵盖的工具、交换所规则手册或实施后备措施的立法的费用。我们也可能决定不修改，在这种情况下，我们可能会承担诉讼的费用和风险。一些工具，特别是面向消费者的可调利率抵押贷款，要修改是不切实际的。就这些文书而言，如果不能通过立法加以充分解决，我们可能会承担诉讼的成本和风险。我们的贷款人可能不太愿意提供由不包括强劲后备的资产担保的信贷。
预计将现有金融工具和对冲交易从LIBOR转换为SOFR或其他替代利率将包括利差调整。ISDA描述了适用于采用ISDA衍生品建议的衍生品的利差计算方法，ARRC建议对所有非消费者金融工具采用相同的方法。调整计算旨在最大限度地减少交易对手、借款人和贷款人之间的价值转移，但不能保证计算出的利差调整将是公平和准确的，也不能保证它不会导致更高的利息成本。
与基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的资产和负债相比，我们和其他市场参与者对基于SOFR的资产和负债的理解和建模经验较少，这增加了投资、对冲和风险管理的难度。由于停止伦敦银行间同业拆借利率的影响取决于未知的未来事实、个别合约的语言，以及未来潜在立法或诉讼的结果，因此我们的估值模型目前不能解释停止伦敦银行间同业拆借利率。我们使用服务提供商来验证某些金融工具的公允价值。我们不知道那些服务提供商在他们的定价模型中考虑了停止LIBOR的原因。
转型过程中涉及到操作风险。对LIBOR的引用可能嵌入到计算机代码或模型中，我们可能无法识别和纠正所有这些引用。由于复合SOFR是向后看的，而不是前瞻性的，支付或接受基于LIBOR的付款的各方可能在付款到期前无法计算付款金额。拟议的解决业务时间问题的机制可能会导致支付金额不能完全反映计算期内的利率。
我们固定到浮动优先股的持有者应该参考相关的招股说明书，以了解适用于该类别的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)停止条款。我们正在考虑与我们的优先股有关的所有可用选项，其中包括债务管理行动，如招标、催缴、交换要约、修改语言、更改计算代理和/或允许触发回退。在开始支付基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的同时，当前未清偿的每个此类类别都变得可赎回。如果我们选择将某一类别的优先股称为优先股，以避免对该类别的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)回退结果产生争议，我们可能会被迫在不利的时间筹集额外资金。券商在交易我们的优先股时可能会受到限制。

“滚动”我们的TBA美元滚动交易可能不划算，或者我们可能无法满足TBA合同的追加保证金要求。
我们不时地加入TBAS，作为投资和融资机构抵押贷款支持证券的替代手段。TBA合同是一种购买或出售机构抵押贷款支持证券(Agency MBS)的协议，该证券具有指定的发行者、期限和息票，以供未来交付。TBA美元滚动代表TBA合约条款相同但结算日期不同的交易同时买入和卖出。在较晚月份结算的TBA合约价格通常比前一个月合约的价格低，两者之间的价差通常被称为“降价”。这一下降反映了
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第1A项。风险因素

投资于类似机构抵押贷款支持证券(MBS)的预期净利息收入，扣除隐含的融资成本，将因在下个月而不是在前一个月结算合同而被放弃。当前结算月价格与远期结算月价格之间的下跌是因为在TBA美元滚动市场中，提供隐含融资的一方将保留融资期内应计的所有本金和利息付款。因此，TBA美元滚动收入通常代表从标的机构抵押贷款支持证券上赚取的净利息收入减去隐含融资成本的经济等价物。因此，美元滚动交易和此类机构证券的远期购买代表着一种表外融资形式，并增加了我们的“风险”杠杆。
TBA美元滚动的经济回报通常等于符合TBA条件的通用证券的利息收入减去隐含融资成本，可能会出现隐含融资成本超过利息收入的情况，导致头寸出现负结转。如果我们在TBA美元滚动头寸为负套利时滚动头寸，这些头寸将减少净收益和可供分配给股东的金额。
在某些情况下，我们可能不能或不愿意滚动我们的TBA美元滚动头寸。TBA交易可能有负利差或不经济，我们可能找不到足够交易量的交易对手，或者我们可能被要求以不经济的方式抵押TBA头寸。由于TBA美元滚动代表隐含融资，因此无法或 不愿滚动的影响与任何其他融资损失类似。如果我们不在结算日之前滚动我们的TBA头寸，我们将不得不接受标的证券的实物交割，并结算我们的现金义务。我们可能没有足够的资金或替代融资来源来偿还这些债务。随着符合TBA条件的通用证券的价值(因此TBA合同的价值)下降，交易对手也可能要求追加保证金。对TBA头寸的追加保证金通知或未能滚动TBA头寸可能会产生上述流动性风险中描述的影响。

我们使用衍生品可能会使我们面临交易对手和流动性风险。
我们签订的大多数掉期交易都必须由衍生品清算组织(DCO)进行清算。DCOS受到监管监督，使用广泛的风险管理流程，在破产情况下可能会得到政府的“太大而不能倒”的支持。我们透过数个期货事务监察委员会(“期货事务监察委员会”)商户(“期货事务监察委员会”)接触“期货事务监察委员会”。对于任何已清算的掉期，我们承担DCO和相关FCM的信用风险，其形式包括潜在的延迟或无法收回的付款、在获取我们发布的抵押品方面的潜在困难或延迟，以及掉期头寸的任何正市值的潜在损失。在DCO或FCM违约的情况下，我们也承担市场风险，因为被对冲的资产或负债不再得到有效的对冲。
大多数掉期交易必须在掉期执行机构进行。我们承担使用兴奋剂检查官的额外费用。我们还承担掉期执行工具的使用费。我们继续承担贸易错误的风险。由于掉期执行设施上可用并通过DCO清算的标准化掉期不像多德-弗兰克法案实施前的掉期那样可定制，我们可能会从对冲头寸中承担额外的基差风险，这些头寸并不能准确反映被对冲资产的利率风险。
期货交易面临与清算掉期类似的风险，不同之处在于，对于期货交易，我们承担的风险比我们所提供的抵押品在FCM违约时无法获得的风险更高。
一些衍生品交易，如掉期交易，目前不需要通过DCO进行清算。因此，我们承担与我们进行掉期交易的交易商的信用风险。CMBX指数上的TBA合约和掉期也没有清算，我们承担交易商的信用风险。
衍生品交易必须遵守保证金要求。相关合同或结算所规则规定了确定所需保证金金额的方法、接受的抵押品类型以及满足追加保证金要求所需的时间。此外，对于清算的掉期和期货，FCM可能有权要求比票据交换所要求的更多保证金。满足追加保证金要求的要求可能会造成流动性风险，我们承担为我们发布的保证金提供资金的成本。此外，如上所述，如果交易商、FCM或票据交换所持有我们发布的抵押品，我们将承担信用风险。
一般说来，我们试图保留关闭套期保值头寸或建立抵销头寸的能力。然而，在某些情况下，我们可能无法以经济上可行的价格这样做，或者在没有交易对手同意的情况下，我们可能无法这样做。因此，在某些情况下，衍生品头寸可能缺乏流动性，迫使我们将其持有至到期日或预定的终止日期。
有可能发布监管衍生品市场的新规定，或者更多类型的衍生品转向在掉期执行机构执行或在DCO进行清算。这一领域正在进行的监管变化可能会增加成本、增加风险，并对我们的业务和运营结果产生不利影响。

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第1A项。风险因素

证券化使我们面临额外的风险。
在证券化结构中，我们将资产池转移到特殊目的载体(发行实体)，然后发行实体根据契约条款发行一种或多种类别的无追索权票据。这些票据由资产池担保。作为向发行实体转让资产的交换，我们获得出售无追索权票据的现金收益和发行实体某些附属权益的100%权益。将我们的全部或部分住宅贷款组合证券化可能会扩大我们的亏损敞口，因为我们在发行实体中保留的任何从属权益将从属于向投资者发行的票据，因此我们将在票据所有者遭受任何损失之前吸收证券化资产池中遭受的所有损失。此外，我们不能向您保证我们将能够进入证券化市场，或者能够以优惠的利率这样做。无法将我们的投资组合证券化可能会对我们的业绩和我们增长业务的能力产生不利影响。

我们使用无追索权证券化可能会使我们面临风险，这可能会给我们带来损失。
我们在抵押贷款中利用我们的资产的无追索权证券化，特别是我们发起的贷款，如果它们可用的话。在任何此类融资之前，我们可能会寻求用相对短期的融资工具为资产融资，直到积累了足够的投资组合。因此，我们将面临这样的风险，即在任何短期融资可用期间，我们无法获得足够的合格资产，以最大限度地提高证券化的效率。我们还将承担这样的风险，即如果我们需要更多时间寻找和获得足够的合格资产进行证券化，我们将无法获得新的短期贷款，或者在任何短期贷款到期后无法续期。此外，资本市场的状况，包括资本和信贷市场的潜在波动性和混乱，可能不允许在任何特定时间进行无追索权证券化，或者可能会降低任何此类证券化的发行对我们的吸引力，即使我们确实有足够的合格资产。虽然我们打算保留证券化的非投资级部分，因此仍有对此类证券化中包括的任何资产的敞口，但我们无法进入此类证券化将增加我们对与此类资产的直接所有权相关的风险的总体敞口，包括违约风险。我们无法对任何短期贷款进行再融资也会增加我们的风险，因为根据这些贷款，我们作为一个实体很可能会有追索权。如果我们不能获得和更新短期融资设施或完善证券化来为我们的资产提供长期融资, 我们可能被要求寻求其他形式的潜在吸引力较低的融资，或者在不合适的时间或价格清算资产。如果我们无法为我们的资产获得融资，如果我们将这些资产保留在我们的投资组合中，我们的投资回报和收益将受到负面影响。

交易对手可能会要求我们签订限制我们投资战略的契约。
如果或当我们获得债务融资时，贷款人(特别是在信贷安排的情况下)可能会对我们施加限制，这些限制将影响我们产生额外债务、进行某些分配或收购、将流动性降至特定水平以下、向我们的股东进行分配、赎回债务或股权证券的能力，并可能影响我们决定经营政策和战略的灵活性。我们可能会在不合时宜的时候出售资产或降低杠杆，以避免违反这些限制。如果我们未能履行或履行这些公约中的任何一项，我们就会在这些协议下违约，我们的贷款人可以选择宣布到期和应付的未偿还金额，终止他们的承诺，要求提交额外的抵押品，并以现有抵押品为抵押强制执行他们的利益。我们还可能受到交叉违约和加速权利的约束，对于抵押债务，我们还可能在违约时发布额外的抵押品和丧失抵押品赎回权。违约和随之而来的还款加速可能会显著减少我们的流动性，这可能需要我们出售资产来偿还到期和未偿还的金额。这也可能严重损害我们的业务、财务状况、运营结果和分销能力，这可能导致我们的股价下跌。违约还可能大大限制我们的融资选择，使我们无法实施杠杆战略，这可能会对我们的回报产生不利影响。

我们可能无法有利可图地执行或参与未来的证券化交易。
有许多因素可以对我们是否能够执行或参与证券化交易，以及此类交易对我们是有利可图还是导致亏损产生重大影响。其中一个因素是我们为我们证券化的抵押贷款支付的价格，就住宅抵押贷款而言，这受到获得抵押贷款市场的竞争水平以及发起人保留抵押贷款作为投资或将其出售给我们等第三方的相对合意性的影响。因此，我们不能保证我们将能够识别并以有吸引力的水平和定价投资于住宅抵押贷款，这可能会对我们在这一领域执行未来证券化的能力产生不利影响。另一个影响证券化交易盈利能力的因素是我们在证券化之前用来为我们持有的抵押贷款融资的短期仓储融资工具的成本，这一成本受到多个因素的影响，包括我们是否可以获得这种类型的融资，利息
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第1A项。风险因素

这类融资的利率，我们产生的融资期限，以及我们的抵押贷款中第三方愿意提供短期融资的百分比。在我们获得我们打算证券化的抵押贷款后，如果这些贷款在证券化之前价值下降，我们也可能遭受损失。例如，按揭贷款价值的下降可能是由于利率的变化、贷款的信贷质量变化，以及投资者投资证券化交易所需的预计收益率的变化。就我们寻求对冲利率变化导致的贷款价值下降而言，对冲成本也会影响证券化是否有利可图。其他可能显著影响证券化交易是否对我们有利可图的因素包括评级机构在对我们证券化交易中发行的抵押贷款支持证券进行评级时适用和要求的标准和条件，包括评级机构将给予AAA评级的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券的百分比，这也被称为评级机构从属级别。评级机构的从属水平可能受到许多因素的影响，包括但不限于证券化贷款的信用质量、要证券化贷款的地理分布、证券化交易的结构以及其他适用的评级机构标准。在所有其他因素相同的情况下，评级机构给予AAA评级的证券化交易中发行的抵押贷款支持证券的比例越大，交易给我们带来的利润就越高。
抵押贷款证券投资者为我们证券化交易中发行的证券支付的价格也对我们交易的盈利能力有重大影响，这些价格受到众多市场力量和因素的影响。此外，我们为证券化交易选择的承销商或配售代理及其聘用条款也会影响我们证券化交易的盈利能力。此外，执行交易时产生的交易成本会影响我们证券化交易的盈利能力，我们在执行交易时可能招致的或可能被要求为之准备的任何责任都可能给我们造成损失。如果我们不能有利可图地执行住宅抵押贷款或其他资产的未来证券化，包括上述原因或其他原因，这可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。

我们普通股的所有权风险
我们的章程不允许拥有超过9.8%的普通股或优先股。
为了保持我们作为美国联邦所得税REIT的资格，我们股本中价值不超过50%的流通股可能直接或间接由五个或更少的个人拥有(根据联邦税法的定义，包括某些实体)。为了保持我们的REIT资格和其他原因，我们的章程禁止任何人直接或推定拥有任何类别的已发行普通股或优先股总数或价值的9.8%以上。我们宪章的推定所有权规则很复杂，可能导致一组相关个人或实体拥有的流通股被视为由一个个人或实体推定拥有。因此，个人或实体收购任何类别普通股或优先股的流通股不到9.8%，可能会导致该个人或实体建设性地拥有超过9.8%的此类股票流通股，因此受我们宪章的所有权限制。任何未经董事会同意而试图拥有或转让超过所有权限额的普通股或优先股股份的行为均属无效，否则将导致根据法律的实施将股份转让给慈善信托基金。对于一个或多个不会被视为“个人”的人，如果董事会认为超过这一限制不会危及我们作为美国联邦所得税的房地产投资信托基金(REIT)的地位，董事会可以根据其唯一和绝对的酌情权，放弃或修改对一个或多个不被视为“个人”的个人的所有权限制。所有权限制可能具有延迟、推迟或防止控制权变更的效果，因此, 可能会对我们的股东实现溢价的能力产生不利影响，这些溢价高于当时我们股票的现行市场价格，这与控制权的变化有关。

马里兰州法律中包含的条款可能具有反收购效果，可能会阻止投资者为其股票获得“控制溢价”。
我们的章程和章程以及马里兰州公司法(“MGCl”)公司法中包含的条款可能会产生反收购效果，延迟、推迟或阻止收购企图，这可能会阻止股东获得其股票的“控制溢价”。例如，这些规定可能推迟或阻止对我们普通股的投标报价或大量购买我们的普通股，从而限制了我们的股东获得高于当时市场价格的普通股溢价的机会。这些规定包括：
•所有权限制。我们章程中的所有权限制限制了相关投资者，其中包括任何有投票权的团体，不得收购我们任何类别普通股或优先股超过9.8%的股份。
未经本公司董事会同意，在每种情况下，股票的数量或价值。
•优先股。我们的章程授权我们的董事会发行一个或多个类别的优先股，并
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第1A项。风险因素

确定任何类别已发行优先股的优先股和权利。这些行动可以在没有征求股东批准的情况下采取。
•马里兰州商业合并法案。马里兰州企业合并法案规定，除某些例外和限制外，马里兰公司与“有利害关系的股东”(一般定义为任何实益拥有我们已发行有表决权股票10%或以上投票权的任何人，或我们的关联公司或联系人，在紧接有关日期之前的两年内的任何时间，是我们当时已发行股票投票权10%或以上的实益拥有人)或任何有利害关系股东的关联公司之间的某些业务合并，在该股东最近的日期后五年内被禁止。此后对这些组合施加两项超级多数股东投票权要求，除非(除其他条件外)我们的普通股股东就其股票股份获得MgCl定义的最低价格，并且代价以现金形式收取，或以与利益相关股东以前为其股票支付的相同形式支付。 在我们的宪章中，我们已经选择退出马里兰州商业合并法案。 然而，如果我们修改我们的宪章，在股东批准的情况下选择重新加入法规，马里兰州商业合并法案可能会产生阻止收购我们的提议的效果，并增加
完成任何此类要约的难度，即使我们的收购将符合我们股东的最佳利益。
•马里兰州控制股份收购法案。马里兰州控制股份收购法案除某些例外情况外，在“控制股份收购”(定义为直接或间接获得对已发行和已发行的“控制股份”的所有权或控制权)中获得的“控制股份”(定义为有表决权的股份，与股东控制的所有其他股份合计，使股东有权在选举董事时行使三个递增投票权范围中的一个)的持有者没有投票权，但在我们的股东以至少三分之二的赞成票批准的范围内没有投票权，不包括或者是我们的员工，他们也是我们公司的董事。 我们目前受马里兰州控制股份收购法案的约束。
•《董事条例》第3章第8副标题：《条例》的这些条款允许我们的董事会在没有股东批准的情况下，无论我们的章程或章程中有什么规定，都可以实施某些收购防御措施，包括采用分类董事会或增加罢免董事所需的投票权。


我们没有设定最低股息支付水平，也不能向股东保证我们未来有能力支付股息。
我们打算每季度支付股息，并向我们的股东分配金额，使我们每年的全部或基本上所有应税收入(受某些调整)都能分配。这使我们有资格享受根据守则给予房地产投资信托基金的税务优惠。我们没有设定最低股息支付水平，我们支付股息的能力可能会因本节所述的原因而受到不利影响。所有分派将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的收益、我们的财务状况、我们REIT地位的维持以及董事会可能不时认为相关的其他因素。

我们报告的GAAP财务结果可能不是未来应税收入和股息分配的准确指标。
一般来说，我们在资产寿命内报告的累计净收入在GAAP和税收方面是相同的，尽管在资产寿命内确认收入的时间可能会有很大的不同。GAAP净收入和REIT应税收入的会计处理存在差异，这可能导致在这两种衡量标准下确认收入和亏损的金额和时间存在重大差异。由于这些差异，我们报告的GAAP财务结果可能与我们对应税收入的确定有很大不同。

合规、监管和法律风险
与我们某些交易相关的会计规则非常复杂，涉及重大判断和假设。我们应用GAAP可能会产生从一个时期到另一个时期波动的财务结果。
投资估值、抵押贷款销售和证券化、投资合并、房地产收购和我们业务的其他方面的会计规则非常复杂，涉及重大判断和假设。这些复杂性可能会导致财务信息的准备和向我们的
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第1A项。风险因素

股东。会计解释或假设的变化可能会影响我们的财务报表以及我们及时编制财务报表的能力。如果我们将来不能及时编制财务报表，很可能会对我们的股价造成很大的不利影响。我们资产可能记录的公允价值可能不能反映其可变现价值。资产价值的最终实现在很大程度上取决于经济和其他条件。此外，公允价值只是基于善意判断一项投资可以出售的价格的估计，因为投资的市场价格只能由有意愿的买家和卖家之间的谈判来确定。如果我们清算一项特定资产，实现价值可能高于或低于该资产的记录金额。因此，我们对投资公允价值的决定可能会对我们普通股的价值产生不利影响，无论是在适用期间还是在未来。此外，这样的估值可能会在短期内波动。
我们做出了某些会计选择，这可能会导致我们按照公认会计原则计算的定期净收入出现波动。例如，某些工具的公允价值变动反映在公认会计原则净收益(亏损)中，而其他工具的公允价值变动反映在其他全面收益(亏损)中。

可能会通过影响房利美、房地美和联邦政府关系的新法律。
我们投资的机构抵押贷款支持证券的利息和本金支付由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae担保。Ginnie Mae证书的本金和利息支付由美国政府直接担保。与Fannie Mae和Freddie Mac发行的证券有关的本金和利息只由各自的机构担保。
2008年9月，根据联邦住房金融监管改革法案(2008年住房和经济复苏法案的一部分)赋予的权力，房利美和房地美被置于联邦监管机构联邦住房金融管理局(FHFA)的托管之下。联邦住房金融监管改革法案是2008年住房和经济复苏法案的一部分。除了联邦住房金融局成为房利美和房地美的管理人外，美国财政部还与联邦住房金融局签订了优先股购买协议，并采取了各种行动，旨在为房利美和房地美提供额外的流动性，以确保它们的财务稳定。2019年9月，FHFA和美国财政部同意修改优先股购买协议，允许房利美和房地美分别维持250亿美元和200亿美元的资本储备。
在房利美和房贷美被联邦托管后不久，美国财政部长建议重新审视房利美和房贷美在美国住房金融市场的担保支付结构.房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)未来的角色可能会大幅减少，其担保的性质可能会取消或相对于历史衡量标准有相当大的限制。美国财政部未来也可能停止向房利美和房贷美提供信贷支持.房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)提供的担保性质的任何变化，都可能重新定义什么是机构抵押贷款支持证券(Agency MBS)，并可能产生广泛的不利市场影响。虽然短期内实施重大按揭融资制度改革的可能性仍不明朗，但任何此类改革都可能对我们可以购买的资产类别、这些资产的成本和我们的业务运作产生不利影响。抵押贷款发起人通过房利美和房地美出售其抵押贷款的能力降低，可能会对整个抵押贷款市场产生不利影响，并对抵押贷款再融资的能力产生不利影响。此外，房利美和房贷美发行的证券价值的任何下降都可能影响MBS的整体价值。联邦住房金融局领导层的更迭以及永久董事尚未得到确认的事实，增加了进一步的不确定性，即拜登政府是否会解决政府支持企业的托管问题，如果会，时间是什么时候。如果房利美和房地美被取消，或者它们的结构发生了与我们的商业模式不相容的实质性变化，那么拜登政府将解决政府支持企业的托管问题和任何全面的住房改革, 我们将无法从这些实体获得机构抵押贷款支持证券，这可能会对我们的业务运营产生不利影响。

我们可能会因可能违反真实贷款或其他类似的消费者保护法律和法规而承担责任。
联邦消费者保护法律和法规规范住房抵押贷款的承保和发起人的贷款流程、标准和对借款人的披露。这些法律法规包括消费者金融保护局(“CFPB”)的“还款能力”和“合格抵押贷款”规定。此外，还有其他各种联邦、州和地方法律法规，旨在阻止住宅抵押贷款发起人的掠夺性放贷行为。举例来说，根据“多德-弗兰克法案”(Dodd Frank Act)扩大的1994年联邦“居者有其屋及权益保护法”(HOEPA)，禁止在按揭利率或筹款成本超过订明水平的住宅按揭贷款中加入某些条文，并要求借款人在筹款前作出某些披露。多德-弗兰克法案授予CFPB执行权和广泛的自由裁量权，以
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第1A项。风险因素

禁止或限制与CFPB认为滥用、不公平、欺骗性或掠夺性的住宅按揭贷款有关的条款、行为或做法，以及采取CFPB认为必要或适当的其他行动，以确保消费者仍可获得负责任的、负担得起的按揭信贷。多德-弗兰克法案还影响了抵押贷款(和其他资产)的证券化，要求证券化公司保留风险，并要求监管评级机构。
根据多德-弗兰克法案，已经发布了许多法规，包括关于抵押贷款服务、承销和贷款发起人补偿的法规，以及其他可能在未来发布的法规。随着法规的颁布、颁布、修订和解释，这些要求可以而且确实会发生变化，联邦和州立法者和监管机构最近的趋势是增加关于抵押贷款行业的总体法律、法规和调查程序。因此，我们目前无法完全预测多德-弗兰克法案以及未来可能采用的其他法律或法规将如何影响我们的业务、经营业绩和财务状况，或回购融资和其他形式借款的环境、机构MBS、非机构抵押贷款支持证券和/或住宅抵押贷款和MSR的投资环境。我们认为，多德-弗兰克法案及其颁布的法规可能会继续增加包括我们在内的抵押贷款和证券化行业参与者的经济和合规成本。
一些州已经或可能颁布类似的法律或法规，在某些情况下，这些法律或法规可能会施加比联邦法律和法规更大的限制和要求。此外，根据一些州的反掠夺性贷款法，某些住宅抵押贷款的发起，包括根据适用法律被归类为“高成本”贷款的贷款，必须满足关于借款人的净有形利益测试。这项测试，以及“还款能力”和“合格按揭”规定的某些标准，可能是高度主观和可供解释的。因此，即使发起人合理地相信住宅按揭贷款已符合适用的标准或测试，法院仍可裁定该贷款不符合适用的标准或测试。住宅抵押贷款发起人或服务商未能遵守联邦消费者保护法律和法规，可能会使我们作为这些贷款的受让人或购买者(或这些贷款支持的证券的投资者)面临金钱处罚和丧失抵押品赎回权的抗辩，包括通过退还或抵消损害和成本，在某些情况下，这包括消费者支付的所有财务费用和费用的总和，并可能导致取消受影响的住宅抵押贷款，这可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响。2020年12月10日，消费者金融保护局采用了一套“亮线”贷款定价门槛，取代此前符合条件的房贷43%债务收入比门槛，按照《附录Q》计算。消费者金融保护局还创建了一个新的合格抵押贷款类别，被称为“经验丰富的QM”，由第一留置权组成, 在至少36个月的调整期内符合某些业绩要求的固定利率贷款，由发端债权人或第一购买者在资产组合中持有，直至调整期结束，符合对产品功能、积分和费用的一般限制，并满足某些承保要求。然而，目前还不能保证最终规则会对抵押贷款市场和“偿还能力”规则产生什么影响。此外，适用于GSE根据偿还能力有资格购买或担保的某些抵押贷款的临时合格抵押贷款条款(通常称为“GSE补丁”)将于(I)修订上述一般合格抵押贷款定义的最终规则的强制遵守日期(即2021年7月1日)或(Ii)GSE退出托管之日(以较早者为准)到期。我们无法预测其到期对抵押贷款市场的影响。2021年4月27日，CFPB发布最终规则，将一般合格抵押规则的强制遵守日期延长至2022年10月1日。同样，它将GSE补丁程序的到期时间延长至2022年10月1日或适用的GSE退出托管之日(以先发生者为准)。
为应对新冠肺炎疫情而颁布的各种监管措施会影响抵押贷款服务，并可能对我们的业务和财务业绩产生实质性的不利影响。联邦、州或地方政府可能会通过额外的刺激法案、止赎救济措施，并可能恢复止赎和暂停驱逐，这可能会继续对抵押贷款的现金流产生不利影响。
CFPB董事公开表示，CFPB正在仔细监测抵押贷款市场的状况，并采取措施将可避免的止赎降至最低，并解决任何合规问题，包括进行优先评估或有针对性的监管审查，旨在从抵押贷款服务商获得实时信息，因为COVID 19大流行增加了消费者受到损害的风险。2021年6月28日，CFPB敲定了联邦抵押贷款服务条例的修正案，旨在支持房地产市场向大流行后运营的过渡。这些规定建立了临时性的特别保障措施，以帮助确保借款人在丧失抵押品赎回权之前有时间探索自己的选择，包括修改贷款和出售房屋。这些规定涵盖了主要住宅的贷款，一般不包括小型服务商，并于2021年8月31日生效。2021年11月10日，美联储理事会、商品期货交易委员会、联邦存款保险公司、国家信用合作社管理局、货币监理署和州金融监管机构(统称为机构)宣布，他们将停止2020年4月宣布的更灵活的监管方式，结论是服务商已经有足够的时间调整其运营，其中包括采取措施与受新冠肺炎疫情影响的消费者合作，发展更强大的业务连续性和远程工作能力。CFPB 2021年12月的监管要点表明，CFPB正在优先遵守Z规则和X规则，以及不公平和欺骗性行为或
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第1A项。风险因素

CFPA禁止的做法。这种加强的审查可能会继续增加抵押贷款和证券化行业参与者(包括我们)的经济和合规成本。

我们可能无法遵守适用于我们的住宅信贷或MSR业务的法律和法规。
虽然我们不需要获得购买抵押贷款支持证券的许可证，但在某些情况下，在二级市场购买住宅抵押贷款和某些商业目的抵押贷款可能需要我们保持各种国家许可证。在某些情况下，获得为住宅抵押贷款和某些商业目的抵押贷款提供服务的权利也可能需要我们持有各种州执照，即使我们目前并不希望自己直接从事贷款服务。因此，如果我们首先被要求获得国家许可证，我们可能会延误某些业务的开展。我们不能向您保证我们能够获得所需的所有许可证，也不能保证我们在获得这些许可证时不会遇到重大延误。此外，一旦发放了许可证，我们就必须遵守各种信息报告和其他监管要求，以维护这些许可证，并且不能保证我们能够满足这些要求或适用于我们持续获取抵押贷款业务的其他监管要求。我们未能获得或维持所需的执照，或未能遵守适用于我们获取抵押贷款业务的监管要求，可能会限制我们的住宅信贷业务和投资选择，并可能损害我们的业务，使我们面临处罚或其他索赔。

管理我们业务的法律或法规的变化或我们不遵守这些法律或法规可能会对我们的业务产生不利影响。
我们受到地方、州和联邦法律的监管，包括证券和税法以及财务会计和报告标准。这些法律法规及其解释可能会不时改变，导致披露义务增加，包括与气候变化或其他环境、社会或治理(“ESG”)主题有关的披露义务，从而增加我们的监管负担。此外，政府应对气候变化的努力可能会影响我们的业务。
因此，这些法律或法规的任何变化或不遵守这些法律或法规都可能对我们的业务产生重大不利影响。其中一些法律法规专门针对房地产投资信托基金(REITs)。

我们承担与发起、投资和管理新基金和其他投资账户相关的风险和责任，包括潜在的监管风险。
我们已经，并可能在未来作为新基金或投资账户的普通合伙人和/或管理人，管理和担任这些新基金或投资账户的发起人、管理人和/或管理人。此类基金和账户的赞助、管理和投资可能涉及直接投资于此类基金和账户的目标投资所不存在的风险，例如：
•基金/账户的投资者可能破产或无法履行其资本承诺义务；
•基金/账户的运营和/或管理协议可能会限制我们在需要时或以有利条件转移或清算我们的权益的能力；
•我们与投资者的关系通常是合同性质的，可能会根据协议的条款终止或解散，或者我们可能被免去普通合伙人和/或经理的职务(无论是否有原因)，以及
在这种情况下，我们可能不会继续管理或投资于适用的基金/账户；
•吾等与投资者之间的争议可能会导致诉讼或仲裁，从而增加吾等的开支，并妨碍吾等的高级职员和董事将时间和精力集中在吾等的业务上，并导致适用基金/户口所拥有的投资承受额外风险；及
•我们可能因为是基金/账户的普通合伙人或经理而招致责任。

我们有一家子公司根据投资顾问法案在美国证券交易委员会注册为投资顾问。因此，我们必须遵守“投资顾问法案”中的反欺诈条款，以及适用于我们与该子公司客户关系的受托责任。这些条款和义务对我们与子公司客户的交易施加了限制和义务，例如，包括对代理、交叉和主体交易的限制。我们的注册投资顾问子公司必须接受定期的美国证券交易委员会审查，以及根据投资顾问法案和主要旨在使咨询客户受益的相关法规的其他要求。这些附加内容
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第1A项。风险因素

除其他事项外，要求涉及保持有效和全面的合规计划、记录保存和报告要求以及披露要求。《投资顾问法案》一般赋予美国证券交易委员会广泛的行政权力，包括在投资顾问未能遵守联邦证券法的情况下，限制或限制该投资顾问从事咨询活动的权力。如果未能遵守《投资顾问法案》的适用要求，可能会受到其他制裁，包括禁止个人与投资顾问交往、撤销注册以及其他谴责和罚款。我们未来可能需要将一个或多个实体注册为商品池运营商或商品交易顾问，使这些实体受到商品期货交易委员会(CFTC)和全国期货协会(National Futures Association)的监管。我们还可能受到有关资产管理行业的各种国际法规的约束。

失去“投资公司法”的注册豁免将对我们造成不利影响。
我们打算开展业务，以免成为“投资公司法”规定的投资公司。我们目前依靠的是“投资公司法”第3(C)(5)(C)条规定的免注册。根据美国证券交易委员会工作人员的解释，第3(C)(5)(C)条规定，我们必须将至少55%的资产投资于“按揭、其他房地产留置权和利息”(“符合资格的房地产资产”)，以及至少80%的资产投资于符合资格的房地产资产，以及我们在MSR和其他房地产相关资产中的权益。因此，我们收购的资产受“投资公司法”的这一规定和根据“投资公司法”颁布的规则和条例的限制。
我们依赖美国证券交易委员会的解释，即由房利美、房地美或金利美发行或担保的“整体资产凭证”(“机构整体资产凭证”)是符合第3(C)(5)(C)节规定的合格房地产资产。上世纪80年代，美国证券交易委员会工作人员在一封不采取行动的信中颁布了这一解释，1992年美国证券交易委员会重申了这一解释，并一直是抵押贷款房地产投资信托基金(REITs)普遍依赖的解释。
2011年8月31日，美国证券交易委员会发布了题为《从事抵押贷款及抵押相关工具收购业务的公司》(美国证券交易委员会发布编号：IC-29778)。在这份概念新闻稿中，美国证券交易委员会宣布正在审查与第3(C)(5)(C)条豁免相关的解释性问题。除其他事项外，美国证券交易委员会要求就是否应重新审查机构整体证书是否可被视为房地产权益(以及想必符合资格的房地产资产)，以及像我们这样主要业务以投资机构整体证书为主要业务的公司是否属于国会打算纳入第3(C)(5)(C)条排除范围的实体类型发表意见。
如果美国证券交易委员会改变其对哪些证券是合格房地产资产或房地产相关资产的看法，对机构全池证书采取相反的解释，或以其他方式认为我们不符合第3(C)(5)(C)条规定的豁免，我们可能被要求重组我们的活动或出售我们的某些资产。这些因素的净影响将是降低我们的净利息收入，这可能会对我们股本股票的市场价格和我们分配股息的能力产生负面影响。如果我们没有资格获得投资公司的豁免注册，我们使用杠杆的能力将大大降低，我们将无法开展所述的业务。如果我们没有资格获得这项豁免，我们的业务将受到实质性的不利影响。

与我们作为房地产投资信托基金的税收相关的风险
如果我们不能保持房地产投资信托基金(REIT)的资格，将会产生不利的税收后果。
我们相信，自1997年以来，我们已有资格根据守则第856至860节的规定，作为房地产投资信托基金(REIT)获得美国联邦所得税的征税资格。我们计划作为房地产投资信托基金继续满足税收方面的要求。要确定我们是房地产投资信托基金，需要对各种事实和情况进行分析，这些事实和情况可能并不完全在我们的控制范围之内。例如，要保持我们作为房地产投资信托基金的资格，我们至少75%的总收入必须来自房地产来源，95%的总收入必须来自房地产来源和某些在房地产投资信托基金税法中逐项列出的其他来源。此外，我们满足REIT资产测试的能力取决于我们对我们资产的特性和公平市场价值的分析，其中一些资产不容易受到精确确定的影响，因此我们将无法获得独立的评估。在某些情况下，出于美国联邦所得税的目的，将一种工具正确归类为债务或股权可能是不确定的，这可能会影响REIT资产要求的应用。我们还被要求向股东分配至少90%的REIT应税收入(确定时不考虑支付的股息的扣除，也不包括任何净资本利得)。即使是技术上或无意中的错误也可能危及我们的房地产投资信托基金(REIT)地位。此外，国会和国税局(“IRS”)可能会修改税收法律和法规，法院可能会发布新的裁决，使我们更难或不可能保持房地产投资信托基金(REIT)的资格。
我们还间接拥有那些根据美国联邦所得税法选择作为REITs或“子公司REITs”征税的实体的权益。附属REITs须遵守适用于我们的各种REIT资格要求。如果任何子公司REIT没有资格成为REIT，则(I)该子公司REIT将受到美国
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第1A项。风险因素

(Ii)我们在该等附属REIT中的权益将不再是REIT资产测试的合资格资产，以及(Iii)我们有可能未能通过某些REIT资产测试，在此情况下，我们也将无法维持我们作为REIT的资格，除非我们可以利用某些宽免条款。虽然我们相信附属REITs已符合守则规定的REITs资格，但我们已与各附属REITs一起根据守则第856(L)条提交“保护性”TRS选举。我们不能向您保证，这种“保护性的”TRS选举将有效地避免对我们的不利后果。此外，即使“保护性”选举生效，子公司REITs也将缴纳常规的企业所得税，我们不能向您保证，我们不会无法满足一个或多个TRS的证券代表我们总资产价值不超过20%的要求。如果我们未能保持房地产投资信托基金(REIT)的资格，我们将按正常的公司税率缴纳美国联邦所得税。此外，除非美国国税局(IRS)根据某些法定规定给予我们宽免，否则我们在首次不符合资格的年份起计的四年内，仍会被取消房地产投资信托基金的资格。如果我们不能保持房地产投资信托基金的资格，我们将不得不支付高额所得税，因此可用于投资或分配给股东的资金将会减少。这可能会对我们的股本价值产生重大不利影响。此外，税法将不再要求我们向股东进行分配。
一个或多个季度未能通过季度资产测试的房地产投资信托基金在以下情况下不会因该等失败而丧失其REIT地位：(I)根据守则规定的标准，该失败被视为次要失败，或(Ii)该失败大于次要失败，但可归因于合理原因而非故意疏忽。然而，如果出现大于最低限度的失败，房地产投资信托基金必须纳税，并必须在发现失败的季度结束后6个月内补救失败。此外，该守则对作为房地产投资信托基金资格条件的其他测试不合格提供宽免，只要该等不合格是由合理原因而非故意疏忽所致。然而，房地产投资信托基金(REIT)将被要求在每次失败的情况下支付5万美元的罚款。

我们的分销要求可能会对我们执行业务计划的能力产生不利影响。
作为房地产投资信托基金，我们必须分配至少90%的房地产投资信托基金应税收入(确定时不考虑支付的股息扣减，也不包括任何净资本利得)。要求的分配限制了我们可用于其他业务目的的金额，包括为我们的增长提供资金的金额。此外，由于我们实际收到收入或支付费用的时间与我们报告这些项目用于分配目的的时间之间存在差异，因此我们可能不得不以短期方式借入资金，以满足90%的分配要求。
如果我们满足这一分配要求，但分配的应税收入不到100%，我们将为未分配的应税收入缴纳美国联邦企业所得税。此外，如果我们在一个日历年度向股东支付的实际金额低于美国联邦税法规定的最低金额，我们将缴纳4%的不可抵扣消费税。我们打算向股东作出分派，以符合守则对房地产投资信托基金的资格要求。
就根据公认会计原则编制的财务报告而言，我们不时可能产生的应税收入大于我们的收入，或者在确认应税收入和实际收到现金之间的时间安排上可能会出现差异。例如，如果我们以折扣价购买代理证券或非代理证券，我们通常被要求在到期时收到增加的折扣的现金收益之前，将折扣合并到应税收入中，在某些情况下，一旦这些金额反映在我们的财务报表中，我们就有可能确认应税收入中的折扣。如果我们在这些情况下没有其他资金可用，我们可能被要求(I)以不利的条件借入资金，(Ii)以不利的价格出售投资，(Iii)分配我们自己的股票，或(Iv)分配原本投资于未来收购的金额，使分配足以支付足够的应税收入，以满足REIT的分配要求，并在特定年度避免企业所得税和4%的消费税。此外，我们或我们的子公司可能持有可能需要后续修改的债务投资。如果对未偿债务的修订是对美国联邦所得税目的的“重大修改”，则修改后的债务可能被视为已在与借款人进行的债务换税交换中重新发行。如果标的证券的价值下降，这种被视为重新发行的债务可能导致修改后的债务的一部分不符合REIT良好资产的资格，并将导致我们在修改后的债务本金超过我们在未修改债务中的调整后税基的程度上确认收入。这些情况可能会增加我们的成本或减少我们的股东权益。因此，遵守房地产投资信托基金的要求可能会阻碍我们的增长能力。, 这可能会对我们的股票价值产生不利影响。
相反，由于GAAP和税务会计差异，或者如上所述，确认应税收入和实际收到现金之间的时间安排，我们有时可能产生的应税收入少于我们在财务报告中的收入。在这种情况下，我们可能会根据我们的业务计划进行分配，从经济或现金管理的角度来看，这些分配是在我们的财力范围内的，但出于纳税申报的目的，这些分配被标记为资本返还，因为它们超过了该期间的应纳税所得额。

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第1A项。风险因素

对免税投资者的分配可以归类为无关的企业应税收入。
与我们股票有关的普通或资本收益分配，以及出售股票的收益，预计都不会构成对免税投资者的无关企业应税收入。然而，这条规则也有某些例外。特别是：
•如果我们的股票主要由合格员工养老金信托持有，那么某些合格员工养老金信托就我们的股票确认的部分收入和收益可能被视为非相关企业应税收入，我们需要依赖特殊的审查规则来满足REIT所有权测试之一，并且我们的运营方式不能避免将此类收入或收益视为非相关企业应税收入；
•如果免税投资者为收购股票而举债，则免税投资者就股票确认的部分收入和收益将构成无关的企业应纳税所得额；
•与我们的股票有关的部分或全部收入或收益，由社会俱乐部、自愿员工福利协会、补充
失业救济金信托和符合条件的团体法律服务计划，根据该法免征美国联邦所得税，可以作为无关的企业应纳税所得额处理；
•如果我们(或我们的一部分，或我们的一家被忽视的子公司)是一个“应税抵押贷款池”，或者如果我们持有房地产抵押贷款投资渠道或CLO的剩余权益，那么我们就是一个“应税抵押贷款池”，或者如果我们持有房地产抵押贷款投资渠道或CLO的剩余权益；
•支付给免税股东的可分配给超额包含性收入的部分分配可以被视为无关的企业应税收入。



我们可以选择以自己的股票支付股息。
未来，我们可以根据每位股东的选择，分配以现金或股票支付的应税股息。收到这种股息的应税股东将被要求将全额股息作为普通收入计入我们目前和累计的收益和利润，以便缴纳美国联邦所得税。因此，股东可能被要求就此类股息支付超过收到的现金股息的所得税。如果美国股东出售其作为股息获得的股票以缴纳此税，销售收益可能低于与股息相关的收入中包含的金额，这取决于我们股票在出售时的市场价格。此外，对于某些非美国股东，我们可能被要求就此类股息预扣美国税，包括应以股票支付的全部或部分股息。此外，如果我们有相当多的股东决定出售我们的股票以支付股息所欠的税款，这可能会给我们的股票交易价格带来下行压力。

我们的TRS不能占我们总资产的20%以上。
TRS是指除REIT或符合条件的REIT子公司外，REIT拥有股份并由REIT与其共同选择TRS地位的公司。这一术语还包括TRS拥有超过35%股权的一家公司子公司。
房地产投资信托基金最多可以拥有一个或多个TRS的100%股票。TRS可能获得的收入，如果它是直接由母公司REIT赚取的，就不是合格的收入。总体而言，在任何日历季度结束时，不超过20% 房地产投资信托基金的资产价值可以由一个或多个信托基金的股票或证券组成。
我们TRS的股票和证券预计将占我们总资产的不到20%。此外，我们打算监控我们对TRS股票和证券的投资价值，以确保符合上述限制。然而，我们不能向您保证，我们将始终能够遵守这一限制，以保持REIT的地位。

TRS按正常的公司税率纳税，不需要分配股息，TRS可以向母公司REIT支付的股息金额可能受到REIT毛收入测试的限制。
TRS必须按正常的公司税率为其赚取的任何收入缴纳所得税。在某些情况下，我们的TRS扣除美国联邦所得税利息支出的能力可能有限。然而，这样的收入并不是必须分配的。我们的TRS将为他们的应税收入缴纳企业所得税，他们的税后净收入将可以分配给我们。
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第1A项。风险因素

此外，维持我们的REIT资格必须满足的年度毛收入测试可能会限制我们可以从TRS获得的股息金额。一般来说，我们的总收入不超过25%可以来自与房地产无关的来源，例如从TRS获得的股息。如果在任何课税年度，我们从TRS获得的股息，加上我们其他非房地产相关收入项目，占我们该年度总收入的25%以上，我们可能会被剥夺REIT资格，除非我们能够证明(其中包括)我们未能通过毛收入测试是由于合理原因，而不是故意忽视。
REIT毛收入测试施加的限制可能会阻碍我们以股息的形式将资产从TRS分配给我们的能力。因此，某些资产转移可能必须被构建为我们的TRS确认应税收益的买卖交易。

如果房地产投资信托基金和TRS之间的交易是以非公平条款进行的，房地产投资信托基金可能要缴纳惩罚性税。
如TRS欠其母REIT的债项以超过商业合理利率的利率累算利息，则该REIT将按100%的税率就(I)TRS向其母REIT支付的利息超出(Ii)假若该债务以商业合理利率应计利息而须支付的利息款额缴税。TRS与其母公司REIT之间的任何交易也将按100%的税率征税，前提是该交易对TRS的扣除额超过了交易按公平条款进行时所允许的扣除额。虽然我们将仔细审查我们与TRS的所有交易，以努力确保我们不会受到这些税收的影响，但我们不能保证我们会成功。我们可能无法避免征收这些税。

即使我们仍然符合REIT的资格，我们也可能面临其他税收负债，从而减少我们的现金流。
即使我们仍然有资格作为房地产投资信托基金征税，我们的收入和资产也可能需要缴纳某些联邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税收、因丧失抵押品赎回权而进行的某些活动的收入的税收、消费税、州或地方收入、财产税和转让税，如抵押贷款记录税，以及其他税收。此外，为了满足REIT资格要求，防止某些类型的非现金收入被确认，或避免对REIT从交易商财产或库存中获得的某些收益征收100%的税，我们可能会通过我们的TRS或其他子公司持有我们的部分资产，这些资产将按常规税率缴纳企业级所得税。

遵守REIT的要求可能会导致我们放弃其他有吸引力的机会，并可能迫使我们清算其他有吸引力的投资。
为了保持美国联邦所得税REIT的资格，我们必须不断满足有关我们的收入来源、资产的性质和多样化、我们分配给股东的金额以及我们股票所有权等方面的测试。我们获得和持有我们的投资的能力取决于适用的REIT资格测试。我们必须确保在每个日历季度末，我们资产价值的至少75%由现金、现金项目、美国政府证券和合格房地产资产组成。我们对证券的剩余投资(美国政府证券、合格房地产资产和TRS发行的证券除外)通常不能超过任何一个发行人的未偿还有表决权证券的10%或任何一个发行人的未偿还证券总值的10%。此外，一般来说，我们资产价值的5%(美国政府证券、合格房地产资产和TRS发行的证券除外)可以由任何一个发行人的证券组成，一个或多个TRS的证券可以代表我们总资产价值的20%。
我们资产的价值或其他特征的变化可能会导致无意中违反REIT要求。如果我们在任何日历季度末未能遵守REIT的要求，我们必须在日历季度结束后30天内纠正不符合要求的情况，或者有资格获得某些法定救济条款，以避免失去我们的REIT资格和遭受不利的税收后果。此外，我们可能会被要求在不利的时候或当我们没有现成的资金可供分配时，向股东进行分配。
因此，如果我们认为有必要满足符合REIT资格的收入来源、资产多元化或分配要求，我们可能无法进行对我们有利的投资，或被要求从我们的投资组合中清算其他有吸引力的投资。这些行动可能会减少我们的收入和可分配给股东的金额。

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第1A项。风险因素

资产清算可能会危及我们的房地产投资信托基金资格，或给我们带来额外的税务负担。
要保持房地产投资信托基金的资格，我们必须遵守有关资产构成和收入来源的要求。如果我们被迫清算我们的投资以偿还对贷款人的债务，我们可能无法遵守这些要求，最终危及我们作为房地产投资信托基金的资格，或者如果我们出售被视为交易商财产或库存的资产，我们可能要对任何由此产生的收益征收100%的税。

如果受回购协议约束的资产不符合房地产资产的资格，可能会对我们保持房地产投资信托基金(REIT)资格的能力产生不利影响。
吾等订立若干融资安排，其架构为出售及回购协议，根据该等安排，吾等名义上将若干资产出售予交易对手，并同时订立一项于稍后日期回购该等资产以换取买入价的协议。从经济上讲，这些协议是以根据协议出售的资产为担保的融资，出于美国联邦所得税的目的，我们将其视为此类协议。吾等相信，就房地产投资信托基金的资产及收入测试而言，吾等将被视为任何该等买卖及回购协议的标的资产的拥有人，尽管该等协议可能会在协议期限内将该等资产的创纪录所有权转让予交易对手。然而，美国国税局可能会断言，在出售和回购协议期间，我们并不拥有这些资产，在这种情况下，我们可能无法保持作为房地产投资信托基金(REIT)的资格。

遵守房地产投资信托基金的要求可能会限制我们有效对冲的能力，并可能导致我们承担纳税义务。
守则中有关房地产投资信托基金的规定，可能会大大限制我们对冲负债的能力。在75%或95%的毛收入测试中，我们为管理与收购或携带房地产资产而发生或将要发生的借款有关的利率变化风险或已发生或将发生的普通债务而进行的适当指定的套期保值交易的任何收入，通常不构成“毛收入”。在我们进行其他类型的套期保值交易的情况下，这些交易的收入很可能在两项总收入测试中都被视为不符合条件的收入。由于这些规则，我们可能不得不限制使用有利的套期保值技术，或者通过我们的TRS实施这些套期保值。这可能会增加我们对冲活动的成本，因为我们的TRS将对收益征税，或者使我们面临与利率变化相关的更大风险，而不是我们原本想要承担的风险。此外，我们TRS中的亏损通常不会提供任何税收优惠，除非结转可能用于抵消未来期间TRS中的应税收入。

夹层贷款或类似债务未能符合房地产资产的资格，可能会对我们获得房地产投资信托基金(REIT)资格的能力产生不利影响。
截至2021年第三季度，我们已通过之前的商业房地产业务处置了夹层贷款和类似债务(包括优先股投资，出于美国联邦所得税目的，我们将其视为夹层贷款)的权益，美国国税局为该业务提供了避风港，但不是实体法规则。根据避风港的规定，如果夹层贷款符合某些要求，美国国税局将在房地产投资信托基金的资产测试中将其视为房地产资产，而夹层贷款的利息将在房地产投资信托基金75%的收入测试中被视为符合资格的按揭利息。我们获得了夹层贷款或类似的债务，这些债务可能并不符合这个避风港的所有要求。如果我们拥有不符合安全港的夹层贷款或类似债务，美国国税局可以在REIT资产和收入测试中质疑此类贷款作为房地产资产的待遇，如果这种挑战持续下去，我们可能会追溯到无法保持我们作为REIT的资格。

成为房地产投资信托基金的资格涉及高度技术性和复杂的守则条款。
作为房地产投资信托基金的资格涉及到应用高度技术性和复杂的法典条款，而这些条款只有有限的司法和行政当局。即使是技术上或无意中的违规行为也可能危及我们的REIT资格。我们作为房地产投资信托基金的持续资格取决于我们对某些资产、收入、组织、分配、股东所有权和其他要求的持续满足。此外，我们满足REIT资格要求的能力在一定程度上取决于我们无法控制或仅具有有限影响力的第三方的行为，包括我们在美国联邦所得税目的被归类为合伙企业的实体中拥有股权的情况。



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第1A项。风险因素

对被禁止的交易征税限制了我们从事某些交易的能力。
对被禁止的交易征收100%的税将限制我们从事交易的能力，包括某些构建CMO的方法，这些交易将被视为美国联邦所得税目的的被禁止交易。
“被禁止交易”一词一般包括出售或其他处置财产(包括抵押贷款，但以下讨论的丧失抵押品赎回权的财产除外)，该财产主要由吾等或已向吾等发出共同增值抵押或类似债务工具的借款人在交易或业务的正常过程中出售给客户。如果我们处置或构建CMO的方式被视为美国联邦所得税的禁止交易，我们可能需要缴纳这笔税。
我们打算在房地产投资信托基金层面开展业务，以便我们拥有(或被视为拥有)的任何资产都不会被视为或被视为已经持有以供出售给客户，并且任何此类资产的出售都不会被视为在我们的正常业务过程中。因此，我们可能选择不参与REIT层面的某些交易，并可能限制我们用于CMO交易的结构，即使销售或结构可能对我们有利。此外，物业是否“主要在贸易或业务的正常运作中出售予客户”，须视乎个别事实及情况而定。我们不能保证我们出售的任何财产不会被视为持有以供出售给客户的财产，也不能保证我们能够遵守守则中防止此类待遇的某些安全港条款。100%的税不适用于通过TRS或其他应税公司出售财产的收益，尽管这些收入将在公司手中按正常的公司税率征税。我们打算安排我们的活动，以避免被禁止的交易税。

某些融资活动可能会让我们缴纳美国联邦所得税，并可能对我们的股东产生负面的税收后果。
我们可能会进行证券化交易和其他融资交易，这可能会导致我们或我们的部分资产被视为美国联邦所得税的应税抵押贷款池。如果我们在未来进行这样的交易，我们可能会对来自应税抵押贷款池的一部分收入(称为“超额包含性收入”)征收最高企业所得税，这是可分配给被取消资格的组织(通常是免税实体，对无关的企业应税收入免税的实体，如国家养老金计划和慈善剩余信托基金和政府实体)以记录名义持有的我们股份的百分比。在这种情况下，我们可以减少对这些股东的分配，减去我们支付的可归因于这些股东所有权的税额。
如果我们要实现超额包含性收入，美国国税局的指引表明，超额包含性收入将按照支付的股息比例在我们的股东之间分配。超额的包含性收入不能被股东的损失所抵消。如果股东是免税实体，而不是被取消资格的组织，那么根据守则第512条，这笔收入将作为非相关企业应税收入全额纳税。如果股东是外国人，将按最高税率缴纳美国联邦所得税，并根据任何其他适用的所得税条约，要求对这一收入进行预扣，而不减税或免税。

将符合条件的医疗保健物业出租给TRS有特殊要求。
我们将从MTGE投资公司(“MTGE”)获得的某些合格的医疗保健物业出租给TRS，后者聘请一名经理管理这些物业的医疗运营。这一结构的租赁收入在以下情况下被视为房地产租金：(1)根据与TRS签订的合格医疗保健物业的公平租赁支付，以及(2)管理者有资格成为该准则所定义的“合格独立承包商”。如果这些条件中的任何一项未得到满足，则租金可能不会被视为房地产收入，用于房地产投资信托基金的毛收入测试。

在房地产投资信托基金的资产和收入测试中如何处理我们的TBA存在不确定性。
我们通过TBA买卖机构抵押贷款支持证券，并确认通过美元滚动交易或其他方式处置这些TBA的收入或收益，未来可能会继续这样做。尽管就75%资产测试而言，TBA是否符合房地产资产或美国政府证券的资格，或对于TBA出售不动产收益(包括不动产利息和不动产抵押贷款利息)的资格，或75%毛收入测试中其他合格收入的资格，并没有直接的授权，但我们将TBA视为REIT资产测试的合格资产，我们将TBA的收入和收益视为75%的合格收入。基于律师的意见，其大意是：(I)就REIT资产测试而言，我们对TBA的所有权应被视为房地产资产的所有权；以及(Ii)就75%REIT毛收入测试而言，我们确认的与结算我们的资产相关的任何收益
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第1A项。风险因素

TBA应被视为出售或处置不动产抵押贷款权益的收益。律师的意见对国税局没有约束力，也不能保证国税局不会成功地挑战这些意见中提出的结论。此外，必须强调的是，律师的意见是基于与我们的TBA有关的各种假设，并以我们管理层就我们的TBA所作的基于事实的陈述和契约为条件的。不能保证美国国税局不会断言这些资产或收入不是符合条件的资产或收入。如果美国国税局成功挑战律师的意见，我们可能会被征收惩罚性税，或者如果我们的资产有足够的部分由TBA组成，或者我们的收入有足够的部分由出售TBA的收入或收益组成，我们可能无法保持REIT的资格。

房地产投资信托基金支付的股息通常得到不同于普通公司股息收入的税收待遇。
支付给美国股东的合格股息收入是个人、信托和遗产，适用于资本利得的最高税率降低。然而，REITs支付的股息通常不符合降低的合格股息率。受某些限制，非公司纳税人最多可扣除某些直通业务收入的20%，包括“合格REIT股息”(通常是REIT股东收到的未被指定为资本利得股息或合格股息收入的股息)，从而导致此类收入的美国联邦所得税实际最高税率为29.6%。虽然适用于合格股息收入的降低的美国联邦所得税税率不会对REITs或REITs应支付的股息的税收产生负面影响，但适用于常规公司合格股息的更优惠的税率可能会导致个人、信托和遗产投资者认为投资于REITs的吸引力相对低于投资于支付股息的非REIT公司的股票，这可能会对包括我们的股票在内的REITs的股票价值产生不利影响。税率可能会在未来的立法中改变。

新的立法或行政或司法行动，在每一种情况下都可能具有追溯力，可能会使我们更难或不可能保持房地产投资信托基金的资格。
现行的美国联邦所得税对REITs的待遇可能会随时通过立法、司法或行政行动进行修改，并可能具有追溯力，这可能会影响美国联邦对在美投资的所得税待遇。参与立法过程的人士、美国国税局(IRS)和美国财政部(U.S.Treasury)不断审查涉及REITs的美国联邦所得税规则，这导致了法规的修改以及对法规和解释的频繁修订。最近提出了几项提案，这些提案将对美国联邦所得税法进行总体上的实质性修改。我们无法预测这些提议中的任何变化是否会成为法律。未来联邦税法的修订及其解释可能会影响或导致我们改变投资和承诺，并影响对我们投资的税收考虑。

交易对手风险
我们交易对手和其他金融机构的稳健可能会对我们产生不利影响。
金融服务机构由于交易、清算、交易对手、借款人或其他关系而相互关联。我们与许多不同的交易对手有联系，并经常与金融服务业的交易对手进行交易，包括经纪商和交易商、商业银行、投资银行、共同基金和对冲基金以及其他金融机构。在我们的交易对手违约的情况下，或者在某些情况下，我们的交易对手的客户违约，其中许多交易使我们面临信用风险或交易对手风险。由于包括英国退欧在内的全球金融市场持续存在不确定性，对于我们的欧洲交易对手来说，这样的信用风险可能会增加。不能保证任何此类亏损不会对我们的收入、财务状况和收益造成实质性的不利影响。

我们面临交易对手风险，如果交易对手违反陈述和担保，我们可能无法寻求赔偿或要求交易对手回购住宅整体贷款，这可能会导致我们遭受损失。
在出售或证券化抵押贷款时，卖家通常会对此类贷款做出惯常的陈述和担保。住宅按揭贷款购买协议可赋予贷款购买者在贷款卖方违反向购买者作出的陈述或担保的情况下寻求赔偿、要求回购或替代贷款的权利。不能保证抵押贷款购买协议将包含适当的陈述和担保，不能保证我们或购买抵押贷款的信托能够执行回购或替代的合同权利，或者不能保证贷款的卖方将保持偿付能力或能够履行其抵押贷款购买协议下的义务。无法获得或强制执行赔偿或要求回购大量贷款可能会对我们的经营业绩、财务状况和业务产生不利影响。
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第1A项。风险因素

 
与投资和市场相关的风险
我们可能会经历资产市值的缩水。
我们可能会因为利率变化、借款人或交易对手的信用恶化或其他风险因素中描述的其他原因而经历资产市值的下降。这些下降可能导致公允价值调整、减值、报告的资产和收益减少、追加保证金、流动性风险和其他不利影响。

对MSR的投资可能会让我们面临额外的风险。
我们投资于MSR和金融工具，其现金流被认为在很大程度上依赖于直接或间接充当投资抵押品的基础MSR。我们预计2022年将增加对MSR相关投资的敞口。一般来说，我们有权从MSR所有者那里获得某些现金流，这些现金流来自与MSR相关的维修费和/或超额维修费差价。我们对MSR相关资产的投资使我们面临与MSR相关的风险，包括以下风险：
•对MSR的投资流动性极差，在转让方面受到许多限制，因此，如果我们希望在未来出售MSR，我们可能无法找到愿意购买MSR的买家，也无法获得所需的批准。
•我们对超额服务差价的权利从属于房利美、房地美和金利美的利益，并可能被消灭。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)出售与各自MSR相关的超额服务利差都需要获得批准。我们与他们签订了承认协议或利息从属协议，承认我们的从属权利。
•机构贷款的最低服务补偿随时可能发生变化，并可能对来自MSR的收入价值产生负面影响。
•MSR的值对预付率的变化高度敏感。由于借款人能够以更低的成本再融资，市场利率的下降通常与提前还款利率的上升有关。提前还款会导致相关MSR的现金流部分或全部损失。因此，提前还款的增加可能会导致我们的MSR相关资产的价值和收入减少，并对我们的盈利能力产生负面影响。
•虽然我们已经与我们的子服务商签署了重新获取协议，试图保留由再融资交易产生的MSR投资，但这些努力的有效性受到借款人、子服务商和独立贷款人行为的影响。
•当借款人没有及时支付抵押贷款的本金、利息和托管项目时(包括在忍耐期内)，服务商有责任提前支付这些贷款的本金、利息和托管项目，而且这些垫款的收回时间和金额是不可预测的。
•新冠肺炎对拖欠、违约或丧失抵押品赎回权的贷款造成的风险敞口的持续影响。联邦CARE法案以及各种州法律和止赎和驱逐暂缓令增加了操作控制的成本和复杂性，扩大了减少损失的选择的范围和持续时间，并影响了止赎和止赎替代方案的时间和过程。这些限制可能会导致收集延迟或减少，并且通常会增加成本。
如果我们不能成功管理这些和其他与MSR投资相关的风险，可能会对我们MSR相关资产的价值产生不利影响。

美联储的行动可能会影响我们资产的价格和回报。
截至2021年12月31日，美联储拥有约2.6万亿美元的机构抵押贷款支持证券。美国政府采取的某些行动，包括美联储，可能会对我们的业绩产生负面影响。例如，随着美联储(Federal Reserve)提高货币政策利率以减缓目前居高不下的通货膨胀率，短期利率的上升可能会对我们的结果产生负面影响。与此同时，未来美联储资产负债表的任何潜在缩减都可能导致更高的利率波动性和更大的抵押贷款支持证券利差，这可能会对Annaly的投资组合产生负面影响。

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第1A项。风险因素

我们投资于受抵押贷款信用风险影响的证券。
我们投资于信用风险转移CRT领域的证券。CRT行业由房利美(“CAS”)和房地美(“STACR”)发行的风险分担交易以及由第三方市场参与者安排的类似结构的交易组成。CRT部门发行的证券旨在将抵押贷款信用风险从房利美和房地美综合转移给私人投资者。CRT部门证券的持有者面临借款人可能拖欠及时足额支付本金和利息的义务的风险。如果交易中提到的抵押贷款池出现本金和/或利息违约，对CRT部门证券的投资可能会导致我们从这些资产中获得的收入和/或与这些资产相关的市值损失。CRT的持有人也可能承担证券发行人违约的风险。

长期的经济放缓或房地产价格下跌可能会损害我们可能拥有的资产。
我们的非机构抵押贷款支持证券、抵押贷款和MSR可能会受到经济放缓或衰退的影响，这可能会导致我们的资产出现财务损失，收入、净收入和资产价值下降。
机构抵押贷款支持证券的所有者得到房利美和房地美的担保，或者在金利美的情况下，得到美国政府的担保，使其免受标的抵押贷款违约风险的影响。这些基础抵押贷款的违约使我们面临上述提前还款风险，但不会造成信用损失。然而，我们也收购了CRT、非机构抵押贷款支持证券和住宅贷款，这些证券由住宅房地产支持，但与机构抵押贷款支持证券不同，本金和利息的支付不是由GSE或美国政府担保的。因此，我们的CRT、非机构抵押贷款支持证券和住宅贷款投资对经济衰退和房地产价值下降特别敏感。
如果我们在我们的投资组合中持有的其中一项住房抵押贷款或我们投资组合中的CRT或非机构抵押贷款支持证券中的一项抵押贷款发生违约，我们将承担由于抵押品价值和所欠债务之间的潜在不足、丧失抵押品赎回权或其他补救措施的成本和延迟以及丧失抵押品赎回权后维护和最终出售物业的成本而造成的损失风险。我们拥有维修权的按揭贷款的拖欠和违约将对我们收到的维修费收入产生不利影响，并可能导致维修成本和运营风险的增加，因为为拖欠和违约的抵押贷款提供服务的复杂性增加。

地理上的集中使投资者面临更大的违约和损失风险。
借款人的还款和相关资产的市值可能会受到一般或特定于美国地理区域或地区的经济状况的影响，而抵押住宅财产集中在特定地理区域可能会增加不利的经济或其他事态发展(包括与新冠肺炎大流行有关的事件或条件)或影响美国特定地区的自然灾害或人为灾害可能会增加抵押贷款或以这些财产为担保的其他房地产债务的损失的频率和严重程度的风险。时不时地，美国的一些地区会经历严重的房地产低迷，而其他地区则没有。地区性经济下滑或地区性房地产市场状况可能会对抵押物业的收入和市值产生不利影响。此外，与该国其他地区相比，当地或区域经济可能受到影响集中在这些地区的工业的发展的更大程度的不利影响。如果按揭物业所在地区的整体经济状况下降，有关按揭贷款所在地区的消费需求将会下降，按揭物业的收入和市值可能会受到不利影响。
其他地区性因素-例如海平面上升、地震、洪水、森林火灾、飓风或政府规则(包括与新冠肺炎大流行相关的规则)或财政政策的变化-也可能对抵押房产产生不利影响。某些地区的资产可能比该国其他地区的财产更容易受到某些危险(如地震、大范围火灾、洪水或飓风)的影响，而位于沿海各州的抵押品财产可能比该国其他地区的财产更容易受到飓风的影响。因此，受此类事件影响的地区往往会遭遇旅行、交通和旅游中断，失业和消费者活动总体下降，房地产相关投资往往会下降。这些类型的发生可能会随着时间的推移而增加，或者由于天气模式和其他气候变化的变化而变得更加严重。不能保证这些受影响地区的经济将充分复苏，以支持产生收入的房地产达到事件前的水平，也不能保证相关清理费用不会对当地或国家经济产生实质性的不利影响。



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第1A项。风险因素

财产保险覆盖范围不足可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
住宅房地产资产可能会遭受伤亡损失，因为风险(包括恐怖主义行为)不在保险范围之内，或者保险范围的要求受到相关贷款文件的合同限制。此外，如果伤亡后需要重建或大修，自最初建造以来发生的法律变化可能会严重削弱借款人进行此类重建或大修的能力，或可能大幅增加其成本。
不能保证借款人已经或将保持适用贷款文件所要求的保险，也不能保证此类保险是否足够。此外，由于住房抵押贷款一般不需要维护恐怖主义保险，我们不能向您保证任何财产都会在恐怖主义保险范围内。因此，恐怖行为对附属财产造成的损害可能不在保险范围之内，可能会给我们造成重大损失。

我们的资产未来可能会变成不良资产或不良资产。
我们的资产可能在短期或长期内成为不良资产或不良资产，与表现良好的资产相比，这些资产面临的风险更大。住宅按揭贷款可能会因各种原因而成为不良或不良贷款，导致借款人无法履行其偿债和/或偿还义务，例如标的物业杠杆率过高或借款人的财务困境。这类不良或不良资产可能需要大量的财务谈判和/或重组，这可能涉及大量成本，转移我们管理层对其他活动的注意力，并可能导致利率大幅降低、利息支付资本化和/或贷款本金大幅减记。即使成功完成了重组，借款人也可能无法或不愿意在到期时维持重组后的付款或对重组后的贷款进行再融资。
有时，我们可能会发现取消我们获得或发起的贷款的留置权是必要的或可取的，而取消抵押品赎回权的过程可能会漫长而昂贵。借款人可能会通过向我们主张大量索赔、反索赔和付款抗辩(如贷款人责任索赔和抗辩)来抵制止赎行动，即使这些主张可能没有事实或法律依据，以努力延长止赎行动，并迫使贷款人修改贷款或有利地买断借款人的头寸。在一些州，丧失抵押品赎回权的诉讼可能需要几年或更长时间才能提起诉讼。在止赎程序之前或期间的任何时候，借款人都可以申请破产，这将产生搁置止赎行动的效果，并进一步推迟我们索赔的解决。取消抵押品赎回权可能会造成公众对相关财产的负面看法，导致其价值缩水。即使我们成功收回一笔贷款，出售相关物业所得的清盘收益亦未必足以收回贷款的成本基础，以致我们蒙受损失。此外，取消贷款抵押品赎回权或清算标的财产所涉及的任何成本或延误都将进一步减少收益，从而增加我们的损失。任何此类减税都可能对我们投资的住宅按揭贷款的价值产生重大和不利的影响。
预计由于新冠肺炎疫情造成的财务困难，借款人将继续要求忍耐或以其他方式减免抵押贷款还款。此外，在全国范围内，某些州正在或曾经暂停驱逐和丧失抵押品赎回权，以努力减轻新冠肺炎大流行造成的财政负担，各州甚至颁布了对受监管的服务机构的指导意见，要求它们制定政策，帮助因新冠肺炎大流行而有需要的抵押贷款人。预计其他忍耐计划、止赎暂停或其他计划或命令将被强制或延长，包括那些将影响抵押贷款相关资产的计划或命令。继续暂停丧失抵押品赎回权可能会严重损害服务商的能力，或者我们及时有效地采取减少损失战略的能力。
无论我们是否参与了贷款条款的谈判，都不能保证贷款条款的保障是否充分，包括贷款的有效性或可执行性，以及维持预期的优先权和适用担保权益的完善程度。此外，可能会断言可能会干扰我们权利的执行。在丧失抵押品赎回权的情况下，我们可以承担基础房地产的直接所有权。出售该房地产所得的清算款项可能不足以收回我们在贷款中的成本基础，造成我们的损失。取消贷款抵押品赎回权或清算标的财产所涉及的任何费用或延误都将进一步减少收益并增加我们的损失。
整个贷款抵押还面临“特殊危险”风险(地震或环境危害等灾害造成的财产损失，不在标准财产保险单的承保范围内)和破产风险(破产法院减少借款人的抵押债务)。此外，根据我们作为抵押持有人或物业所有者(视情况而定)的地位，可能会评估针对我们的索赔，包括纳税、环境危害和其他债务的责任。
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第1A项。风险因素

这可能会对我们的运营结果、财务状况以及我们向股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。

如果我们违反陈述和担保，我们可能会被要求回购住宅抵押贷款或赔偿投资者。
当我们出售或证券化贷款时，我们将被要求就此类贷款向贷款购买者做出惯常的陈述和担保。我们的抵押贷款销售协议将要求我们在违反给予贷款购买者的陈述或担保的情况下回购或替代贷款。此外，我们可能会因借款人欺诈或抵押贷款提前还款而被要求回购贷款。同样，如果我们违反与证券化相关的陈述或担保，我们可能会被要求回购或替代贷款。一般情况下，按揭贷款购买者可以获得的补救措施比我们针对发起经纪人或往来人提供的补救措施要广泛得多。此外，如果买方对我们强制执行其补救措施，我们可能无法执行我们对卖方采取的补救措施。回购的贷款通常只能以远低于回购价格的价格融资(如果有的话)。它们通常也会以比未偿还本金余额低得多的价格出售。重大回购活动可能会对我们的现金流、经营业绩、财务状况和业务前景产生不利影响。

我们和我们的第三方服务提供商和服务商对潜在资产的尽职调查可能无法揭示此类资产的所有弱点。
在收购住宅房地产债务资产之前，我们将评估资产的借款人、发起人或发行人的优势和劣势，以及对资产表现具有重大意义的其他因素和特征。在进行评估和进行常规尽职调查时，我们将依靠我们可用的资源，包括我们的第三方服务提供商和服务商。这一过程对于新成立的发起人或发行人尤其重要，因为关于这些实体和资产的公开信息可能很少，甚至根本没有。不能保证我们的尽职调查过程会发现所有相关事实，也不能保证任何资产收购都会成功。

当我们取消一项资产的抵押品赎回权时，我们可能会拥有担保贷款的财产。
当我们取消一项住宅房地产资产的抵押品赎回权时，我们可能会获得担保该资产的房产的所有权，如果我们不出售或不能出售该房产，我们就会拥有并以“房地产所有”的身份运营它。拥有和经营不动产涉及的风险不同于拥有由不动产担保的债务工具所面临的风险(而且在许多方面更为重大)。此外，我们可能最终会拥有一处房产，否则我们不会决定以最初投资的价格直接购买，或者根本不会。如果我们取消抵押品赎回权并拥有房产，我们的财务表现和投资者的回报可能会受到影响。

以征用权收购按揭贷款的建议，可能会对我们的资产价值造成负面影响。
地方政府已采取措施，考虑如何利用征用权获得住房抵押贷款。目前还不能确定任何寻求购买的抵押贷款是否会是以证券化信托基金持有的抵押贷款，以及任何此类抵押贷款将支付多少购买价格。任何此类行动都可能对我们的抵押支持证券、抵押贷款和MSR的市场价值产生实质性的不利影响。此外，未经投资者同意的任何此类行动是否会面临法律挑战，以及如果会，任何此类挑战的结果如何，也无法确定。

我们对中端市场公司的企业贷款和债务证券的投资存在风险。
我们将一定比例的资产直接投资于中端市场公司的公司贷款和债务证券的所有权。向中端市场企业提供的非投资级或未评级贷款，可能比向规模较大的投资级上市实体提供的贷款更具内在风险。这些中端市场公司一般较少进入公开资本市场，融资成本也普遍较高。这类公司，特别是在经济放缓或衰退的情况下，可能处于较弱的财务状况，可能需要更多资本来扩张或竞争，可能无法从各自的私人资本提供商、公共资本市场或商业银行等传统来源获得融资。在经济低迷时期，可能杠杆率很高的中间市场贷款义务人可能无法满足其偿债要求。与大企业相比，中端市场企业的产品线可能更窄，更容易受到外部事件的影响，市场份额也会保持较小的水平。因此，他们可能更容易受到竞争对手的行动和
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第1A项。风险因素

市场状况，以及普遍的经济低迷。与大型企业相比，中端市场企业在实施企业资源计划方面可能会遇到更多困难，也可能面临更大的整合收购挑战。这些企业的经营业绩也可能会有所不同。一家中型市场公司的成功可能有赖于一两个人或一小撮人的管理才能和努力。其中一人或多人的死亡、伤残或辞职可能会对此类中间市场公司及其偿还债务的能力产生重大不利影响。我们对中端市场公司的公司贷款和债务证券投资价值的恶化可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

非机构抵押贷款支持证券的次级部分在偿付权上从属于更高级的证券。
我们的投资可能包括非机构抵押贷款支持证券的附属部分，这些证券是以抵押贷款池为抵押的证券结构中的附属证券类别，因此，它们是第一个或第一个承担标的抵押品重组或清算的损失，最后获得利息和本金支付的证券。此外，这些次级权益的估计公允价值往往比更高级的证券对经济状况的变化更敏感。因此，这种从属权益通常交易不活跃，可能不是流动性投资。

利率上升可能会对我们的生息资产的市场价值产生不利影响，因此也会影响我们的账面价值。
利率上升可能会对我们的生息资产的市值产生负面影响，因为在利率上升的时期，某些生息资产的价值可能会下降，从而降低我们的账面价值。例如，我们的固定利率盈利资产通常会受到利率上升的负面影响，因为在利率上升的时期，我们固定利率盈利资产的票面利率不会改变。我们的账面价值将因我们的计息资产市值下降而减少。

我们的套期保值策略可能代价高昂，而且可能不会像预期的那样对冲我们的风险。
我们的政策允许我们进行利率掉期、上限和下限、利率掉期、利率期货和其他衍生品交易，以帮助我们降低上述利率和提前还款风险，同时保持我们作为房地产投资信托基金的资格和我们的投资公司法豁免。我们使用利率互换和期权进行利率互换(通常称为利率互换)，以提供一定程度的利率风险保护。我们还可以购买或出售机构抵押贷款支持证券的TBA，购买或撰写TBA的看跌期权或看涨期权，并投资于其他类型的抵押贷款衍生品，如仅限利息的证券。任何对冲策略都不能完全保护我们。利率对冲可能无法保护我们，或可能对我们产生不利影响，其中包括：利率对冲可能代价高昂，特别是在利率波动期间；可用的对冲可能与寻求保护的风险不直接对应；以及对冲的持续时间可能与相关资产或负债的持续时间不匹配。从伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)向替代参考利率的预期过渡，为我们的对冲策略增加了额外的复杂性。

我们面临着天气状况、人为或自然灾害以及气候变化带来的损失风险。
就气候变化影响天气模式变化的程度而言，我们直接或间接持有的资产可能遭遇恶劣天气，包括飓风、严重的冬季风暴和由于风暴强度增加和海平面上升造成的洪水，以及其他可能影响房价和住房相关成本和/或扰乱借款人支付抵押贷款和/或贷款能力的影响。此外，长期气候变化可能引发极端天气条件，导致宏观经济和人口结构的变化。随着时间的推移，这些情况可能会导致我们持有的资产(土地、房地产、证券)重新定价。我们不能保证气候变化和恶劣天气不会对我们的财务业绩产生实质性的不利影响。

操作风险
不准确的模型或模型使用的数据可能会使我们面临风险。
鉴于我们的战略和资产估值的复杂性，我们必须高度依赖分析模型(包括我们开发的专有模型和第三方提供的模型)以及第三方供应商和服务商提供的信息和数据。模型和数据用于评估资产或潜在的资产购买，也与套期保值有关。
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第1A项。风险因素

我们的资产。当模型和数据被证明是不正确的、误导性的或不完整的，任何依赖于此而做出的决定都会使我们面临潜在的风险。例如，依赖模型和数据，特别是估值模型，可能会诱使我们以过高的价格买入某些资产，以过低的价格出售某些其他资产，或者完全错失有利的机会。同样，任何基于错误模型和数据的对冲都可能被证明是不成功的。此外，尽管我们的估值验证过程，我们的模型仍然可能被证明是不正确的。
依赖分析模型和第三方数据的一些风险是分析证券化部分(如商业或住宅抵押贷款支持证券)所特有的。这些风险包括但不限于：(I)抵押品现金流和/或负债结构可能在所有或仅在某些情况下建模不正确，或者可能基于导致错误的简化假设来建模；(Ii)有关抵押品的信息可能不正确、不完整或具有误导性；(Iii)抵押品或债券的历史表现(如历史预付款、违约、现金流等)。这些数据可能会被错误地报告，或者可能会受到解释的影响(例如，不同的发行人可能会根据对什么构成拖欠贷款的不同定义来报告拖欠统计数据)；或者(Iv)抵押品或债券信息可能已经过时，在这种情况下，模型可能包含关于自上次更新日期信息以来发生了什么的错误假设。
我们使用的一些分析模型，例如抵押贷款提前还款模型或抵押贷款违约模型，本质上是预测性的。预测模型的使用存在固有的风险。例如，这样的模型可能会错误地预测未来的行为，导致现金流和/或按市值计价的潜在损失。此外，我们使用的预测模型可能与其他市场参与者使用的模型有很大不同，因此基于这些预测模型的某些资产的估值可能会大大高于或低于实际市场价格。此外，由于预测模型通常是基于第三方提供的历史数据构建的，依赖这些模型的成功可能在很大程度上取决于所提供的历史数据的准确性和可靠性，以及这些历史模型准确反映未来时期的能力。此外，鉴于新冠肺炎大流行造成的前所未有的条件，此类模型可能更容易出错。特别是，新冠肺炎的经济、金融和相关影响现在和将来都很难建模(包括与住房和抵押贷款市场相关的影响)，因为这些情况(即全球流行病)的催化剂是现代历史上无与伦比的事件，因此受到广泛的变量、假设和投入的影响。因此，分析模型中使用的历史数据在预测未来状况时可能不太可靠。此外，新冠肺炎创造的条件增加了各资产类别的波动性。任何资产类别(包括房地产和抵押贷款相关资产)的极端波动性，都会增加分析模型不准确的可能性，因为市场参与者试图对定价频繁、大幅波动的资产进行估值。
我们使用的许多模型都包含LIBOR作为输入。从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的预期过渡可能需要更改模型，可能会改变正在建模的基本经济关系，并且可能需要使用比当前可用于LIBOR的历史数据更少的历史数据来运行模型。我们可能会错误地评估基于LIBOR的工具，因为我们的模型目前没有考虑LIBOR的终止。
所有估值模型都依赖于正确的市场数据输入。如果把错误的市场数据输入到一个有充分依据的估值模型中，那么由此产生的估值也将是不正确的。然而，即使市场数据输入正确，“模型价格”往往也会与市场价格有很大不同，特别是对于具有复杂特征的证券，如衍生工具或结构性票据.

我们高度依赖信息系统。
我们的业务高度依赖通信和信息系统。我们的系统出现任何故障或中断，或我们的网络或系统受到网络攻击或安全漏洞，都可能导致我们的证券交易活动延误或出现其他问题，包括抵押贷款证券交易活动。中断或入侵还可能导致未经授权访问、发布、误用、丢失或破坏我们的机密信息或员工或第三方的个人或机密信息，这可能导致监管罚款、违规补救成本、声誉损害、财务损失、诉讼以及与依赖我们来满足其自身数据保护要求的第三方做生意的难度增加。此外，我们还面临任何与我们有业务往来或为我们的业务活动提供便利的第三方(包括我们用来促进我们的证券交易的结算代理或其他金融中介机构)的运营故障、终止或容量限制的风险，如果他们各自的系统发生故障、中断、网络攻击或安全漏洞。某些第三方提供我们的财务报表所需的信息，而我们无法从其他来源获得或核实这些信息。如果其中一个第三方遇到系统故障或网络安全事件，我们可能无法访问该信息或对其准确性没有信心。随着我们继续发展我们的网络防御，以应对不断变化的风险，我们可能会面临更高的成本。与这些风险相关的这些成本和损失很难预测和量化，但可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。另外, 在美国和国际司法管辖区，围绕信息隐私和安全的法律和监管环境正在不断发展。新的商业计划已经增加，而且可能会继续增加，我们在多大程度上受到这样的美国和国际信息隐私和安全法规的约束。此外，由于向远程工作过渡，
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第1A项。风险因素

由于新冠肺炎大流行，发生此类事件的风险增加。
电脑恶意软件、病毒、电脑黑客攻击和网络钓鱼攻击在我们的行业中变得更加普遍，我们经常受到此类企图攻击的攻击。我们严重依赖我们的财务、会计和其他数据处理系统。尽管我们到目前为止还没有检测到重大的网络安全漏洞，但其他金融机构也报告了它们的系统出现了重大漏洞，其中一些是严重的。即使采取了所有合理的安全措施，也不是每个漏洞都可以预防甚至检测到。我们有可能经历了一次未被检测到的入侵。不能保证我们或为我们的业务活动提供便利的第三方不会或不会遭遇入侵。如果为我们的业务活动提供便利的某些第三方遭遇入侵，我们可能要承担责任。很难确定我们的网络或系统(或为我们的业务活动提供便利的第三方网络或系统)的任何特定中断、网络攻击或安全漏洞，或任何未能维护我们技术基础设施的性能、可靠性和安全性的直接负面影响(如果有的话)，但此类计算机恶意软件、病毒、计算机黑客攻击和网络钓鱼攻击可能会对我们的运营造成负面影响。

我们依赖第三方服务提供商，包括抵押贷款服务商和分服务商，提供与我们的业务相关的各种服务。
我们依赖于与我们在MSR的投资相关的第三方服务提供商提供的各种服务，以及用于一般运营目的。例如，我们依赖为我们MSR基础的抵押贷款提供服务的抵押贷款服务商收取此类抵押贷款的本金和利息，并根据适用的法律和法规提供减损服务。抵押贷款服务商和其他服务提供商，如受托人、债券保险提供商、尽职调查供应商和文件托管人，可能无法履行或以其他方式不履行，以促进我们的利益。
例如，任何旨在通过贷款修改等方式减少或防止丧失抵押品赎回权的立法或法规都可能会降低抵押贷款的价值，包括那些与我们的MSR相关的贷款。联邦或州政府可能会要求或以其他方式激励抵押贷款服务商采取旨在帮助抵押贷款人的行动，如贷款修改、忍耐计划和其他旨在防止丧失抵押品赎回权的行动，即使此类贷款修改和其他行动不符合抵押贷款受益所有者的最佳利益。同样，延迟启动或完成特定类型住宅按揭贷款的止赎程序，或以其他方式限制按揭服务商采取可能对按揭贷款保值至关重要的行动的能力，也可能会降低作为我们MSR基础的按揭贷款的价值。任何此类限制都可能导致延迟或减少向抵押人收取贷款，并通常会增加服务成本。由于上述情况，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到不利影响。

我们对住宅整体贷款的投资使我们面临与服务相关的风险。
关于住宅整体贷款的收购和证券化，我们依靠独立的服务公司为我们的非机构抵押贷款支持证券和住宅整体贷款提供服务和管理抵押贷款。如果服务机构在监督借款人按月还款时不保持警惕，借款人可能不太可能支付这些还款，从而导致更高的违约频率。如果服务机构需要更长的时间来清算不良抵押贷款，我们与这些贷款相关的损失可能会高于最初的预期。
任何服务商未能为这些抵押贷款和相关的房地产所有(“REO”)物业提供服务，都可能对这些投资的价值和我们的财务业绩产生负面影响。此外，虽然我们已经并将继续与非关联服务公司签订合同，对我们购买的贷款以及相关的MSR(包括与借款人的所有直接接口)进行实际服务，但我们仍负有最终责任，相对于借款人以及州和联邦监管机构，以确保根据相关票据和抵押贷款的条款以及适用的法律法规偿还贷款。鉴于目前的监管环境，即使我们可能会因未能按照要求的标准偿还贷款而向我们的服务商提出合同索赔，但这种风险可能会很大。
抵押贷款服务商以服务商的身份违约和/或抵押贷款服务商未能履行其与任何MSR相关的义务可能导致服务费的价值损失和/或过度的服务价差。抵押贷款服务商受到广泛的联邦、州和地方法律、法规和行政决定的约束，不遵守这些法规可能会使服务商面临罚款、损害和损失。作为服务商，抵押贷款服务商在一个高度喜欢打官司的行业运营，这使得它可能面临与账单和收款做法、修改协议或止赎做法相关的诉讼。
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第1A项。风险因素

当我们拥有的全部住宅贷款被取消抵押品赎回权时，标的财产的所有权将由我们的一家子公司获得。丧失抵押品赎回权的过程，特别是在纽约州、佛罗里达州和新泽西州等司法丧失抵押品赎回权的州，可能会漫长而昂贵，完成止赎，然后通过出售清算房产所涉及的延误和成本，可能会大幅增加任何相关损失。最后，当丧失抵押品赎回权的财产获得所有权时，它可能需要比我们在收购时估计的更广泛的修复，或者可能会发现以前未知的环境责任，需要昂贵和耗时的补救。

我们MSR相关资产的贷款表现可能会受到相关抵押贷款服务机构表现的不利影响。
与我们的MSR相关资产相关的贷款表现 容易受到与维修不充分或不及时相关的风险的影响。如果我们的抵押贷款服务商实质性违反了他们作为服务商的义务，如果在通知后的指定时间内没有得到纠正，我们可能会受到损害赔偿。此外，抵押贷款服务机构的糟糕表现可能导致比预期更大的拖欠和丧失抵押品赎回权，以及作为我们MSR相关资产基础的抵押贷款的损失。我们拖欠或丧失抵押品赎回权的比率大幅上升或无法处理索赔，可能会对我们进入资本和二级市场满足融资需求的能力产生不利影响。

提前还款费率的提高或降低可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
我们购买的抵押贷款支持证券是由抵押贷款池支持的。一般来说，我们收到的付款来自基础抵押贷款的付款。我们经常购买票面利率高于当前市场利率的抵押贷款支持证券。为了换取更高的票面利率，我们通常会支付高于票面价值的溢价来购买这些抵押贷款支持证券。根据美国公认会计原则(“GAAP”)，我们将抵押贷款支持证券的溢价在相关抵押贷款支持证券的预期寿命内摊销。如果获得这些抵押支持证券的抵押贷款以比预期更快的速度提前偿还，我们将不得不加速摊销保费，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
机构抵押贷款支持证券的违约通常与提前还款具有相同的效果，因为机构提供了基础担保。
提前还款利率一般在利率下降时增加，在利率上升时减少，但提前还款利率的变化很难预测。提前还款利率也可能受到住房和金融市场状况、一般经济状况以及固定利率和可调整利率抵押贷款的相对利率的影响。我们可能会寻求在实际范围内将提前还款风险降至最低，在选择投资时，我们必须在提前还款风险与其他风险以及每项投资的潜在回报之间进行权衡。没有任何策略可以完全将我们从提前还款风险中隔离出来。如果我们认为潜在回报证明风险是合理的，我们可能会选择承担增加的提前还款风险。
相反，我们投资的提前还款率的下降将减少我们收到的本金，从而减少我们当时本可以再投资于收益率更高的资产的现金量，这可能会对我们未来的经营业绩产生负面影响。

我们面临再投资风险。
由于利率的变化，我们面临着再投资风险。利率下降通常伴随着抵押贷款提前还款的增加，这反过来又会导致相关抵押贷款支持证券的提前还款。提前还款的增加可能会导致我们从提前还款中获得的收益再投资于收益率较低的资产。 相反，利率上升通常伴随着抵押贷款提前还款的减少，这可能会减少我们可用于再投资于高收益资产的资本。

竞争可能会影响我们目标资产的能力和定价。
我们在一个竞争激烈的市场中运作，寻找投资机会。我们的盈利能力在很大程度上取决于我们能否以有吸引力的价格收购我们的目标资产。在收购我们的目标资产时，我们与各种机构投资者竞争，包括其他REITs、专业金融公司、公共和私人基金、政府实体、商业和投资银行、商业金融和保险公司以及其他金融机构。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财政、技术、技术、营销和其他资源。其他投资目标与我们重叠的REITs可能会选择筹集大量资本，这可能会造成对投资机会的额外竞争。一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得
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第1A项。风险因素

我们可能无法获得的资金来源。我们的许多竞争对手不受与REIT合规或保持投资公司法豁免相关的运营限制。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并建立比我们更多的关系。此外，对目标资产投资的竞争可能会导致这类资产的价格上涨，这可能会进一步限制我们产生预期回报的能力。我们不能保证我们面临的竞争压力不会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。此外，由于这场竞争，我们未来对目标资产的理想投资可能会受到限制，我们可能无法不时利用有吸引力的投资机会，因为我们不能保证我们能够识别并做出与我们的投资目标一致的投资。

我们可能会进入新的业务线，收购其他公司或参与其他战略举措，每一项都可能给我们的业务带来额外的风险和不确定因素。
我们可以通过收购其他公司或其他战略举措来追求增长。只要我们进行战略投资或收购，采取其他战略举措或考虑新的业务线，我们将面临许多风险和不确定因素，包括与以下方面相关的风险：
•是否有合适的机会；
•来自可能拥有更多财务资源的其他公司的竞争水平；
•我们有能力准确评估潜在收购机会的价值、优势、劣势、负债和潜在盈利能力，并为这些机会谈判可接受的条款；
•所需的资金和其他资源投入；
•缺乏可获得的资金，以及任何融资的条款(如果有的话)；
•我们没有足够的专业知识从事有利可图或不会招致不适当风险的活动的可能性；
•将管理层的注意力从核心业务上转移；
•被收购企业关键人员的潜在流失；
•承担被收购企业的负债；
•我们正在进行的业务的中断；
•对业务和管理系统及控制进行合并或整合的需求或相关问题日益增加；
•遵守额外的法规要求；
•与整合和监督新业务运营相关的成本；
•未能在预期时间内或根本没有实现收购的全部好处，包括预期的协同效应、成本节约或增长机会；以及
•被收购业务的收购后恶化，可能导致较低或负的收益贡献和/或商誉减值费用。
进入某些行业可能会使我们受到我们不熟悉或目前豁免的新法律和法规的约束，并可能导致诉讼和监管风险增加。在一条业务线内增加或减少投资的决定可能会导致额外的风险和不确定因素。此外，如果一项新的或收购的业务产生的收入不足，或者如果我们无法有效地管理我们扩大的业务，我们的运营结果将受到不利影响。我们的战略计划可能包括合资企业，在这种情况下，我们将面临额外的风险和不确定性，因为我们可能依赖并承担与不在我们控制之下的系统、控制和人员相关的损失或声誉损害的责任。

我们的一些投资，包括那些与非优质贷款相关的投资，都涉及信用风险。
我们目前的投资战略包括寻求住宅信贷业务的增长。抵押贷款或抵押贷款支持证券的持有者承担相关借款人可能违约并及时足额支付本金和利息的风险。根据我们的投资政策，我们有能力收购非机构抵押贷款支持证券、住宅整体贷款、MSR和其他信用质量较低的投资资产。一般来说，非机构抵押贷款支持证券比机构抵押贷款支持证券具有更大的投资风险，因为它们不受美国政府、任何联邦机构或任何联邦特许公司的本金或利息担保。非投资级、非机构证券往往流动性较差，违约风险可能更高，可能比投资级债券更难估值。高于预期的违约率和/或高于预期的损失严重性可能对我们的非机构抵押贷款支持证券、MSR或我们的住宅整体贷款投资的抵押贷款造成不利影响
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第1A项。风险因素

影响这些资产的价值。因此，我们的非机构抵押贷款支持证券、住宅整体贷款投资、MSR和其他信用质量较低的投资资产的本金和/或利息的违约很可能导致我们从这些资产中获得的收入和/或与这些资产相关的市值损失。
我们在非机构抵押贷款支持证券中有一定的投资，这些证券由包含抵押贷款的抵押池支持，这些抵押贷款起源于承保标准，这些标准比承销“优质抵押贷款”时使用的标准不那么严格。这些较低的标准允许向信用记录受损、信用评分较低、债务收入比较高和/或收入未经核实的借款人发放按揭贷款，这些贷款的LTV比率通常超过80%。困难的经济状况，包括利率上升和房价下跌，可能导致非优质和次级抵押贷款的违约率、止赎、破产和损失率上升(包括2007-2008年信贷危机和随后的房地产危机期间)，否则很可能会经历比以更传统方式承销的抵押贷款经历的拖欠率、止赎率、破产率和损失率更高，而且可能要高得多的情况。因此，由于拖欠率较高，以及与非优质和次级抵押贷款相关的损失，我们由这类贷款支持的非机构抵押贷款支持证券的表现可能会受到相应的不利影响，这可能会对我们的运营业绩、财务状况和业务产生实质性的不利影响。

由于气候变化和恶劣天气的影响，我们可能面临更多业务中断的情况。
气候变化的实际影响可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。在气候变化影响天气模式变化的程度上，我们的业务可能会受到干扰。不能保证气候变化和恶劣天气不会对我们的业务产生实质性的不利影响。

如果我们不能吸引、激励和留住合格的人才，包括我们的关键人员，这可能会对我们造成实质性的不利影响。
我们的成功和管理预期未来增长的能力在很大程度上取决于我们高技能员工的努力，特别是我们的关键人员，包括我们的高管。我们的高管在我们经营的行业拥有丰富的经验和良好的声誉，并在制定我们的战略方向、运营我们的业务、确定、招聘和培训我们的其他关键人员以及安排必要的融资方面发挥了重要作用。由于激烈的人才竞争，我们任何高管或其他关键人员的离职，或者我们无法吸引、激励和留住公司各级高素质员工，都可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响；减少我们的投资机会；或者削弱我们与贷款人、业务合作伙伴和行业人员的关系。

其他风险
我们普通股的市场价格和交易量可能会波动，大量发行我们普通股的股票可能会导致我们普通股的市场价格下跌。
如果我们在短时间内发行大量普通股或可转换为普通股的证券，可能会稀释现有普通股，并降低普通股的市场价格。
我们普通股的市场价格可能波动很大，可能会有很大的波动。此外，我们普通股的交易量可能会波动，导致价格发生重大变化。我们不能保证我们普通股的市场价格在未来不会大幅波动或下跌。可能对我们的股价产生负面影响或导致我们普通股价格或交易量波动的一些因素包括“关于前瞻性陈述的特别说明”中陈述的因素以及：
•本公司季度经营业绩或业务前景的实际或预期变化；
•改变我们的盈利预期或发布有关我们或房地产业的研究报告；
•无法达到或超过证券分析师的估计或期望；
•提高市场利率；
•对我公司普通股进行套期保值或套利交易活动；
•资本承诺；
•同类公司的市场估值变化；
•市场对我们未来债务增加的不良反应；
•管理人员的增减；
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第1A项。风险因素

•机构股东或激进投资者的行为；
•新闻界或投资界的投机行为；
•改变我们的分配政策；
•政府行为或管制；
•一般的市场和经济条件；
•与新冠肺炎疫情相关的市场混乱；以及
•未来出售我们的普通股或可转换为、可交换或可行使的普通股的证券。
我们普通股的持有者将面临市场价格波动和普通股市场价格大幅波动的风险。这些因素可能会导致我们普通股的市场价格下跌，无论我们的财务状况、经营业绩、业务或前景如何。不可能向您保证我们普通股的市场价格将来不会下跌。
根据我们的章程，我们有30亿，000,000股法定股本，每股面值0.01美元。在公开市场上出售我们普通股或其他股权相关证券的大量股票，或任何可能发展的涉及我们普通股的对冲或套利交易活动，都可能压低我们普通股的市场价格，并削弱我们通过出售额外股权证券筹集资金的能力。

我们可以在没有股东批准的情况下改变我们的政策。
我们的董事会制定了非常广泛的投资指导方针，这些指导方针可能会不时修订。我们的董事会和管理层决定我们所有的重要政策，包括我们的投资、融资、资本和资产分配和分配政策。他们可以在没有我们股东投票的情况下随时修改或修改这些政策，或者以其他方式发起资产配置的变化。政策变化可能会对我们的财务状况、经营结果、我们普通股的市场价格或我们支付股息或分配的能力产生不利影响。

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1B项。未解决的员工意见
没有。

项目2.属性
我们的行政和行政办公室位于纽约美洲大道1211号，邮编：10036，电话：2126960100。本办公室是根据2025年9月30日到期的不可撤销租约租用的。

项目3.法律诉讼
我们不时涉及日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。截至2021年12月31日，我们没有参与任何悬而未决的重大法律诉讼。

项目4.矿山安全披露
没有。
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项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
第二部分

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
我们的普通股于1997年10月8日开始公开交易，在纽约证券交易所交易，交易代码为“NLY”。截至2022年1月31日，我们有1,460,366,871股普通股已发行和流通，约548,855名实益持有人持有。S-K条例第201(D)项要求的股权补偿计划信息在本表格10-K第三部分第12项“股权补偿计划信息”的标题下阐述。

分红
我们打算支付季度股息，并根据适用于REITs的分配要求，每年将我们全部或几乎所有的应税收入分配给我们的股东(取决于某些调整)。这将使我们有资格享受根据守则给予房地产投资信托基金的税收优惠。我们没有设定最低股息支付水平，我们的股息支付能力可能会受到我们无法控制的因素的不利影响。此外，可供出售投资的估计公允价值的未实现变化可能会对股息产生直接影响。所有分派将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的收益、我们的财务状况、我们REIT地位的维持以及董事会可能不时认为相关的其他因素。另见第1A项。“风险因素。”除非我们已经支付了优先股的全部累计股息，否则我们的普通股不能支付股息。从我们的优先股发行之日到2021年12月31日，我们已经支付了我们优先股的全额累计股息。

共享性能图表
下面的图表列出了一些信息，将我们普通股累计总回报的年度百分比变化与标准普尔综合500股票指数或标准普尔500指数和彭博抵押贷款房地产投资信托基金指数(BBG REIT Index)(抵押房地产投资信托基金的行业指数)的累计总回报进行了比较。这一比较是针对截至2021年12月31日的五年期间进行的，并假设股息的再投资。图表假设在最初一年的最后一个交易日有100美元投资于我们的普通股和另外两个指数，如图表所示。应书面要求，我们将向股东提供一份列入BBG REIT指数的REITs名单。
五年股价表现
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1043219/000162828022003099/nly-20211231_g2.jpg
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项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券


 12/31/201612/31/201712/31/201812/31/201912/31/202012/31/2021
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)100132122131134138
标准普尔500指数100122116153181233
BBG REIT指数100120117144112132
共享性能图表中的信息是从被认为可靠的来源获得的，但不能保证其准确性和完整性。上述历史信息并不一定预示着未来的业绩。因此，我们不会对未来的股票表现做出或认可任何预测。
上述业绩图表和相关信息不应被视为“征集材料”，也不应被视为已在美国证券交易委员会“存档”，或受“证券交易法”第14A或14C条或“证券交易法”第18节规定的责任的约束，并且不应被视为通过引用被纳入根据1933年“证券法”或“证券交易法”提交的任何文件中，除非我们通过引用的方式特别将其纳入此类文件中。

股份回购
2022年1月，我们宣布，董事会批准在2024年12月31日之前回购至多15亿美元的已发行普通股。新的股票回购计划取代了我们之前15亿美元的股票回购计划，该计划于2021年12月31日到期。在截至2021年12月31日的年度内，没有就这项股份回购计划回购任何股份。截至2021年12月31日，根据该计划可能购买的股票的最高美元价值为15亿美元。

购买的股份总数(1)
每股平均支付价格 (2)
作为公开宣布的回购计划一部分购买的股票总数
根据该计划可能尚未购买的股票的最高美元价值 (2)
(千美元)
2021年12月1日-2021年12月31日6,698 $8.46 — $1,500,000 
总计6,698 — $1,500,000 
(1)代表在截至2021年12月31日的三个月内，为履行根据我们的股权激励计划授予的股票奖励的预扣税义务而获得的股份。
(2)不包括佣金成本。



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项目6.精选财务数据

第六项。[已保留]

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项目7.管理层的讨论和分析
项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
                                
关于前瞻性陈述的特别说明
本年度报告中包含的某些陈述，以及我们提交给美国证券交易委员会(以下简称“美国证券交易委员会”或“委员会”)的未来文件中的某些陈述，在我们的新闻稿或其他公开或股东沟通中包含或通过引用纳入某些前瞻性陈述，这些陈述基于各种假设(其中一些是我们无法控制的)，可能会通过参考一个或多个未来时期或使用前瞻性术语来识别，例如“可能”、“将”、“相信”、“预期”、“预期”。“或类似条款或该等条款的变体，或该等条款的否定。由于各种因素，实际结果可能与前瞻性陈述中陈述的结果大不相同，这些因素包括但不限于与新冠肺炎大流行有关的风险和不确定性，包括与房地产相关资产和融资条件的不利经济状况(以及我们根据这些条件对我们业务的展望，这些情况是不确定的)有关的风险和不确定性；利率的变化；收益率曲线的变化；提前还款额的变化；可供购买的抵押贷款支持证券和其他证券的可用性；融资的可用性和(如果可用)任何融资的条款；我们资产市值的变化；业务状况和整体经济的变化；我们或重要第三方的操作风险或风险管理失误，包括网络安全事件；我们发展住宅信贷业务的能力；我们发展中间市场贷款业务的能力；与我们对信用风险转移证券、住宅抵押贷款支持证券和相关住宅抵押贷款资产的投资有关的信用风险。, 这些风险包括：我们可能面临的风险；与公司债务和公司债务相关的风险；与抵押贷款偿还权投资(“MSR”)相关的风险；我们完善任何预期投资机会的能力；影响我们业务的政府法规或政策的变化；我们出于美国联邦所得税的目的保持我们作为房地产投资信托基金的资格的能力；以及我们根据投资公司法保持免于注册的能力。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果不同的风险和不确定因素的讨论，请参阅本Form 10-K年度报告和任何后续Form 10-Q季度报告或当前Form 8-K报告中的“风险因素”。我们不承诺，也特别不承担任何义务，公开发布可能对任何前瞻性陈述进行的任何修订的结果，以反映此类陈述发表之日之后发生的预期或意外事件或情况。

所有提及的“Annaly”、“我们”、“我们”或“我们”都是指Annaly Capital Management，Inc.和我们拥有的所有实体，除非明确表示该术语仅指母公司。有关本年度报告中表格10-K中常用术语的定义，请参阅本项目7末尾的“术语词汇表”一节。

我们的Form 10-K的这一部分一般讨论2021年和2020年的项目，以及2021年和2020年之间的年度比较。关于2019年项目的讨论以及2020年和2019年之间的同比比较没有包括在本表格10-K中，可在第二部分项目7中找到。截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”。

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项目7.管理层的讨论和分析
INDEX TO ITEM 7. MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS
  页面
概述
51
最新发展动态
51
营商环境与新冠肺炎
51
经济环境
52
伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)过渡工作组
59
经营成果
54
净收益(亏损)汇总
55
非GAAP财务指标
55
可分配收益、普通股股东可分配收益、平均普通股可分配收益和年化EAD平均股本回报率
56
溢价摊销费用
58
经济杠杆与经济资本比率
58
利息收入(不含PAA)、经济利息支出和经济净利息收入(不含PAA)
60
经验和预测的长期心肺复苏
60
生息资产平均收益率(不含PAA)、净息差(不含PAA)、净息差(不含PAA)和有息负债的平均经济成本
61
计息负债的经济利息支出与平均经济成本
62
已实现和未实现收益(亏损)
62
其他收入(亏损)
63
一般和行政费用
64
平均股本回报率
64
未实现损益-可供出售投资
64
财务状况
66
住宅证券
66
合同义务
69
表外安排
69
资本管理
69
股东权益
70
股本
70
杠杆和资本
71
风险管理
71
风险偏好
71
治理
72
风险描述
73
资本、流动性与融资风险管理
74
资金来源
74
流动性过剩
75
成熟度概况
76
压力测试
78
流动性管理政策
78
投资/市场风险管理
79
信用风险管理
79
交易对手风险管理
80
操作风险管理
81
合规、监管和法律风险管理
81
关键会计估计
82
金融工具的价值评估
82
住宅证券
82
住宅按揭贷款
83
MSR
83
利率掉期
83
收入确认
83
可变利益主体的合并
84
预算的使用
84
术语表
85
50
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目7.管理层的讨论和分析
概述
我们是一家领先的多元化资本管理公司，在抵押贷款融资和企业中间市场贷款方面拥有投资策略。我们的主要业务目标是通过审慎管理我们的多元化投资战略，创造净收入分配给我们的股东，并优化我们的回报。我们是一家内部管理的马里兰州公司，成立于1997年，已选择作为房地产投资信托基金(REIT)征税。我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码是“NLY”。
我们用我们的资本加上借来的资金主要投资于房地产相关投资，赚取我们资产收益率与我们借款和对冲活动成本之间的利差。
有关我们业务的全面讨论，请参阅第一部分第1项的“业务概述”一节。“公事。”

最新发展动态
出售商业地产业务
2021年3月25日，我们宣布，我们达成了一项最终协议，将我们的商业房地产(CRE)业务出售给Slate Asset Management L.P.和Slate Grocery REIT(统称为Slate)。这笔交易代表着出售构成我们CRE业务的几乎所有资产，包括股权、贷款资产和相关负债以及商业抵押贷款支持证券(商业CRT除外)。一些主要支持CRE业务的员工加入了Slate，与此次出售有关。截至2021年12月31日止年度，大部分持有待售资产及相关负债转移至Slate，其余资产预计于2022年第一季末转移，有待监管机构批准。与CRE业务相关的收入和支出将在我们的运营结果和关键财务指标中反映出来。参照第十五项合并财务报表附注中的“出售商业地产业务”。“展品，财务报表明细表，以获得与交易相关的附加信息。
.
营商环境与新冠肺炎
近几个月来，金融市场经历了具有挑战性的状况，因为美国经济的强劲表现显然表明，大流行时代的刺激措施即将退出。强劲的消费和投资活动帮助美国经济在2021年录得近40年来最好的年度增长。与此同时，劳动力市场出现了快速复苏，雇主去年增加了670万个就业岗位，失业率在2021年12月降至3.9%。刺激措施帮助了这种快速复苏，这也刺激了通胀升至几代人以来的最高水平，就像去年12月消费者物价指数(CPI)同比达到7.0%时所看到的那样。尽管价格上涨在很大程度上最初被认为是暂时的，但各类商品和服务的价格持续上涨增加了通胀可能持续一段时间的风险。
因此，当前的宏观经济状况导致了美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称FED)的重大转变，美联储现在将宽松的货币政策视为确保充分就业和稳定物价这两个任务都得到满足的主要途径。去年11月，美联储宣布减少资产购买，在此之前，美国公债和机构MBS的资产购买规模一直是每月1,200亿美元。在12月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储加快了资产购买速度的放缓，进而暗示将在2022年3月完全停止购买资产。此外，美联储已经发出信号，从2022年开始上调联邦基金目标利率(“联邦基金利率”)，并在早些时候引入资产负债表径流，以遏制通胀压力。利率市场现在预计，2022年至少有五次加息25个基点，资产负债表径流将在夏季几个月开始，速度快于2017年每月500亿美元的资产负债表径流。预期的这种显著转变导致金融状况收紧，与货币政策关系最密切的资产表现不佳，最好的体现在最近几周机构MBS的利差扩大。
在这种环境下，Annaly在第四季度产生了2.4%的负有形经济回报，2021年全年产生了0.0%的负有形经济回报。鉴于供需形势日益负面，机构MBS利差扩大，美联储近期将从美国公债和机构MBS的最大净买家转变为潜在卖家。在预期利差扩大的情况下，我们管理投资组合以降低杠杆率并优化资产配置，2021年总资产减少约124亿美元，至892亿美元。与此同时，经济杠杆率从6.2倍降至5.7倍，为2015年以来的最低杠杆率水平。防御性杠杆状况进一步得到低资本结构杠杆和最低资产水平结构性杠杆的支持，因为高流动性的Agency-MBS构成了Annaly投资组合的大部分。此外，该公司拥有可观的流动性，有93亿美元的未担保资产，同比增加6亿美元。最后，Annaly仍然保守地进行对冲，以缓解利率风险-年底的对冲比率为95%，预计至少在短期内将保持接近完全对冲。该投资组合继续表现强劲，全年产生了1.60美元的GAAP净收入和1.16美元的可分配收益，超过了我们每股0.88美元的总股息。
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目7.管理层的讨论和分析
2021年，由于预期回报和强劲的美国经济继续有利于信贷，Annaly信贷业务的配置增加了约10个百分点，达到32%。对于Annaly来说，这是变革性的一年，我们出售了商业房地产业务，推出了我们的抵押贷款服务权平台，并扩大了我们的住宅信贷业务。这些举措的共同影响增加了我们在整个住宅住房金融市场的影响力，增强了我们在回报最具吸引力的地方有效配置资本的能力。
我们的MSR业务今年表现强劲，2021年全年资产增加超过5亿美元，达到6.45亿美元。我们去年成功地建立了MSR平台，增加了关键员工，采购了战略合作伙伴关系，并建立了有效扩展业务所需的运营和基础设施。由于这些努力，我们在今年年底已经成为MSR的第五大大宗买家。
与此同时，我们的住宅信贷部门继续大幅增长，去年资产增长了近90%。这一增长得益于我们推出的住宅整体贷款代理渠道，通过增加新的战略合作伙伴和产品，扩大了我们的整体贷款来源能力。总体而言，这些努力帮助推动该集团去年创纪录的45亿美元整体贷款发放。Annaly的子公司Onlow Bay仍然是证券化的程序性发行商--自去年初以来为13项贷款整体证券化定价，总计53亿美元，过去两年是优质巨型和扩大优质MBS的第四大非银行发行商。由于房地产基本面预计将保持强劲，住宅信贷应仍是我们未来一年整体投资组合增长的关键驱动力。
最后，我们的中间市场贷款平台继续展示其差异化战略，2021年全年发贷超过15亿美元，信用状况强劲，没有应计项目贷款。Annaly首只专注于中端市场借贷的私人封闭式基金的结束，增加了资本配置的灵活性，进一步扩大了业务规模，并为REIT提供了经常性费用收入。值得注意的是，基金收益已经部署在大约4.5亿美元的资产上。
可供分配的收益是非GAAP财务指标。有关更多信息，包括与其最直接可比的GAAP结果的对账，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
业务连续性
我们久负盛名的业务连续性计划(“BCP”)旨在确保在各种情况下(包括自然灾害和疾病大流行)持续有效地运营。它可识别关键系统、流程、角色和第三方，并可在出现情况时进行实时调整以应对情况。
BCP会定期更新和测试。年度测试包括广泛的远程灾难恢复测试和管理桌面演练方案。规划的主要原则包括我们的危机应对团队(由多个职能部门的高级领导人组成)与我们的内部和外部利益攸关方之间的积极沟通，以便对不断变化的紧急情况提供高效、周到和有效的反应。
历史上的桌面演习包括使用疾控中心流感大流行演习材料。那次演习记录了我们对各种情况的反应和可能的影响，包括需要“就地避难所订单”的情况，以及对这些情况的反应/影响评估。开始定期举行会议，以执行和审查积极的内部和外部沟通规划。这些演习，加上监管和行业指导，为我们提供了对新冠肺炎创造的条件的阶段性回应。作为对新冠肺炎的回应，我们的员工在2021年上半年基本上是远程工作，并在2021年下半年过渡到混合模式，员工在联邦、州和地方的指导下定期返回办公室。目前，我们预计员工将在联邦、州和地方当局的指导下，从2022年第一季度开始更频繁地返回办公室。关于我们对新冠肺炎的回应的更多信息，请参见第一部分第1项的“人力资本”一节。“公事。”
经济环境
2021年，新冠肺炎大流行继续给全球经济带来有意义的挑战。不过，美国经济增长大幅反弹，因疫苗的研发和部署以及更好的新冠肺炎治疗方法降低了病毒对经济活动的影响。再加上提供重大财政刺激和宽松的货币政策，消费和投资活动在疫情爆发后立即从低迷水平大幅反弹。2021年，美国国内生产总值(GDP)同比实际增长5.7%，创下1984年以来的最高实际产出增长水平，现在实际产出水平比2019年底的总产出高出3.1%。
值得注意的是，很大一部分增长是由实际商品消费推动的，2021年实际商品消费同比增长12.1%，因为消费者选择在汽车、家具、休闲用品和类似物品上支出增加。与此同时，由于新冠肺炎的限制继续限制旅行和娱乐，服务消费的改善速度有所放缓。
52
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目7.管理层的讨论和分析
与此同时，私人投资活动同比增长7.7%，原因是建筑、设备和住宅领域的活动有所改善。
与经济活动相一致，劳动力市场在2021年期间出现了显著改善，雇主总共雇佣了670万名工人，导致失业率下降了2.8个百分点。这标志着劳动力市场至少50年来最大的改善之一。根据2021年12月联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)会议后发布的最新经济预测摘要，目前3.9%的失业率低于美联储对非加速通胀率(NAIRU)的估计。这表明，有意义的进一步就业增长可能只有在更高的工资补偿率下才有可能，尽管工资增长在2021年已经很强劲。备受关注的雇佣成本指数第四季同比增长4.0%，高于2020年第四季的2.5%。这标志着近年来薪资增长速度最快之一，因工人要求加薪，尤其是在备受追捧、薪资较低的服务业。更广泛地说，随着重新开放的经济对工人的需求飙升，2021年英国经济出现了创纪录的职位空缺数量。不幸的是，对于许多企业来说，许多工人在疫情爆发期间没有重新进入劳动力市场，因为劳动力参与率-工作或积极寻找工作的人占人口的比例-仍然明显低于疫情爆发前的水平。虽然不利的人口趋势，如老龄化社会，在很长一段时间内给劳动力参与率带来了下行压力，但大流行加速了这一趋势。
2021年，通胀一直是一个重大惊喜。尽管2020年12月个人消费支出链价格指数(PCE)的同比变化为1.3%，远低于美联储2%的目标，但2021年12月整体PCE同比上升至5.8%。通胀的显著加速是由消费品价格上涨推动的。例如，2021年期间，不包括食品和能源的商品对消费者价格指数月度变动的贡献率为18个基点，明显高于2016年至2020年期间对月度变动的0.2个基点的贡献率。商品价格的大幅上涨是由家庭推动的，他们是健康的资产负债表和大幅上涨的资产和房价的受益者。这反过来又导致了对汽车、家具、娱乐用品和类似物品的强劲需求。与此同时，服务业通胀较为温和，尽管随着大流行的消退，旅游和住房通胀等需求强劲的行业一直在增加。
美联储实施货币政策具有双重使命：充分就业和物价稳定。随着疫情继续以有意义的方式影响美国经济，美联储在今年的大部分时间里继续实施宽松的货币政策，在2020年失业率大幅上升后，成功地试图重振劳动力市场。2021年全年联邦基金利率的目标区间保持在0.0%-0.25%，同时在2021年1月至10月期间，以每月800亿美元的美国国债和400亿美元的机构MBS的速度购买资产。美联储在11月的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)会议上宣布放慢资产购买步伐，实际上标志着资产购买计划将逐步结束。
在截至2021年12月31日的一年中，由于更好的经济前景导致投资者重新评估利率水平，10年期美国国债收益率主要在上半年上升了60个基点。鉴于高通胀水平，绝大多数的重新定价一直是由通胀补偿推动的，因为投资者在通胀上升侵蚀其债券市场回报的时候要求更高的补偿。与此同时，抵押贷款基础，即30年期机构MBS息票与10年期美国国债利率之间的利差，在过去一年中逐渐扩大，年底比2020年底扩大了13个基点。
下表列出了每个日期的利率和利差：
 截止到十二月三十一号，
 202120202019
30年期抵押贷款活期息票2.07%1.34%2.71%
抵押基础56bps43bps79bps
10年期美国国债利率1.51%0.91%1.92%
伦敦银行间同业拆借利率
1个月0.10%0.14%1.76%
6个月0.34%0.26%1.91%
 

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项目7.管理层的讨论和分析
伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)过渡工作组
监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，所有与我们相关的LIBOR条款将在2023年6月30日之后停止发布或不再具有代表性。FCA的公告恰逢LIBOR的管理人ICE Benchmark Administration Limited(“IBA”)宣布，由于无法获得在2023年6月30日之后以代表性基础计算与我们相关的LIBOR期限所需的输入数据，IBA将不得不在2023年6月30日最后一次发布后立即停止发布该等LIBOR期限。这些公告意味着，我们基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的任何超过2023年6月30日的借款都需要转换为置换利率。

我们已经成立了一个跨职能的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡委员会，以确定我们的过渡计划，并促进向替代参考利率的有序过渡。我们的计划包括评估风险敞口、审查合同、评估对我们业务的影响、流程和技术，以及与股东、监管机构和其他利益相关者制定沟通战略的步骤。 该委员会还继续与行业工作组和其他市场参与者就过渡事宜进行接触。我们将继续执行我们的LIBOR过渡计划，根据标的资产或负债的不同，该计划需要不同的解决方案。与市场其他部门类似，我们的大部分风险敞口都是衍生品合约。某些合约，如利率互换，已经在有序的市场过渡过程中，而其他合约，如贷款协议，则需要双边修改和足够的时间来解决。纽约州批准了受纽约州法律管辖的住宅整体贷款等合同的立法解决方案，尽管联邦一级需要更多的立法工作。我们支持州和联邦层面潜在的立法解决方案。我们正在考虑与我们的优先股有关的所有可用选项，其中包括债务管理行动，如招标、催缴、交换要约、修改语言、更改计算代理和/或允许触发回退。截至2021年12月31日，我们有15亿美元与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩的优先股，这些优先股可能在2023年6月30日停止日期后仍未偿还。有关更多信息，请参阅第I部分第1A项“风险因素”中题为“终止伦敦银行间同业拆借利率可能影响我们的业绩”的风险因素。

经营成果
我们的经营结果受到各种因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的。本文描述了某些此类风险和不确定性(见上文“关于前瞻性陈述的特别说明”)以及第一部分第1A项。“风险因素”。
本管理讨论和分析部分包含对根据美国公认会计原则(“GAAP”)和非GAAP计量计算的财务结果的分析和讨论。为了补充我们根据GAAP编制和提交的综合财务报表，我们提供非GAAP财务指标，以加强投资者对我们一段时期的经营业绩和业务趋势的了解，以及评估我们与行业同行的业绩。
有关更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
从我们截至2021年6月30日的季度的财务业绩开始，以及随后的报告期，我们将“核心收益(不包括PAA)”重新标记为“可供分配的收益”(“EAD”)。可供分配的收益是一种非GAAP财务指标，旨在补充我们根据GAAP计算的财务结果，它取代了我们以前公布的核心收益(不包括PAA)。此外，以前报告期的核心收益(不包括PAA)结果已重新标记为可供分配的收益。根据不断发展的行业惯例，我们相信，可供分配的收益这一术语比核心收益(不包括PAA)更准确地反映了衡量标准的主要目的，并将成为投资者评估我们的业绩和支付股息能力的有用指标。
可供分配的收益的定义与以前报告期的核心收益(不包括PAA)的定义相同。因此，可供分配的收益定义为：(A)经济净利息收入，(B)TBA美元滚动收入和CMBX息票收入，(C)已实现的MSR摊销，(D)其他收入(亏损)(不包括与商业房地产和无形资产摊销有关的折旧费用，分配给权益法投资的非EAD收入和其他收入(亏损)的其他非EAD部分)，(E)一般和行政费用(不包括交易费用和非经常性项目)和(F)所得税(不包括非EAD收入(亏损)项目的所得税影响)，不包括(G)溢价摊销调整(“PAA”)，它代表与我们机构抵押贷款支持证券相关的估计长期预付款速度的季度环比变化对前期(而不是本期)的累积影响。
可供分配的收益不应被视为替代或优于GAAP净收入。有关可供分配的收益的详细讨论，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
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项目7.管理层的讨论和分析
从截至2021年6月30日的季度开始，我们开始在综合全面收益(亏损)表中将某些投资组合活动相关或数量相关的费用归类为其他收入(亏损)，而不是其他一般和行政费用，以更好地反映项目的性质。因此，以前的期间已与当前的列报相一致。有关更多信息，请参阅“一般和管理费用”部分。

净收益(亏损)汇总
下表列出了与我们截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度运营结果相关的财务信息。
 截至12月31日止年度，
 202120202019
 (千美元，每股数据除外)
利息收入$1,983,036 $2,229,625 $3,787,297 
利息支出249,243 899,112 2,784,875 
净利息收入1,733,793 1,330,513 1,002,422 
已实现和未实现收益(亏损)795,195 (2,062,824)(3,011,127)
其他收入(亏损)57,981 36,311 106,547 
减去：一般和行政费用总额186,014 222,195 271,768 
所得税前收入(亏损)2,400,955 (918,195)(2,173,926)
所得税4,675 (28,423)(10,835)
净收益(亏损)2,396,280 (889,772)(2,163,091)
减去：可归因于非控股权益的净收益(亏损)6,384 1,391 (226)
可归因于Annaly的净收益(亏损)2,389,896 (891,163)(2,162,865)
减去：优先股股息107,532 142,036 136,576 
可供普通股股东使用(相关)的净收益(亏损)$2,282,364 $(1,033,199)$(2,299,441)
可供普通股股东使用(相关)的每股净收益(亏损)
基本信息$1.60 $(0.73)$(1.60)
稀释$1.60 $(0.73)$(1.60)
已发行普通股加权平均数
基本信息1,427,426,079 1,414,659,439 1,434,912,682 
稀释1,428,569,003 1,414,659,439 1,434,912,682 
其他信息
期末投资组合$74,792,041 $86,403,446 $127,402,106 
平均总资产$81,925,499 $99,663,704 $123,202,411 
平均权益$13,728,352 $14,103,589 $15,325,340 
期末GAAP杠杆率(1)
4.7:15.1:17.1:1
GAAP期末资本比率(2)
17.2 %15.9 %12.1 %
平均总资产年化收益率2.92 %(0.89)%(1.76)%
年化平均股本回报率17.45 %(6.31)%(14.11)%
净息差(3)
2.28 %1.46 %0.83 %
生息资产平均收益率(4)
2.61 %2.44 %3.15 %
GAAP平均计息负债成本(5)

0.37 %1.09 %2.57 %
净息差2.24 %1.35 %0.58 %
期间的加权平均心肺复苏经验23.7 %20.2 %12.7 %
期末加权平均预测长期CPR12.7 %16.4 %13.9 %
普通股每股账面价值$7.97 $8.92 $9.66 
非GAAP指标(6)
利息收入(不包括PAA)$2,040,194 $2,645,069 $4,042,191 
经济利息支出(5)
$525,385 $1,106,989 $2,433,500 
经济净利息收入(不包括PAA)$1,514,809 $1,538,080 $1,608,691 
溢价摊销调整成本(收益)$57,158 $415,444 $254,894 
可供分配的收益(7)
$1,768,391 $1,696,167 $1,575,396 
每股普通股可分配收益$1.16 $1.10 $1.00 
年化EAD平均股本回报率(不包括PAA)12.90 %12.03 %10.28 %
期末经济杠杆(1)
5.7:16.2:17.2:1
期末经济资本比率(2)
14.4 %13.6 %12.0 %
净息差(不包括PAA)(3)
2.02 %1.74 %1.32 %
生息资产的平均收益率(不包括PAA)(4)
2.68 %2.90 %3.36 %
有息负债的平均经济成本(5)
0.79 %1.34 %2.25 %
净息差(不包括PAA)1.89 %1.56 %1.11 %
(1) GAAP杠杆率的计算方法是回购协议、其他担保融资、证券化工具发行的债务、已发行的参与和应付抵押贷款的总和除以总股本。经济杠杆按追索权债务、待公布成本基础(“TBA”)和未偿还CMBX衍生工具以及投资远期净买入(销售)除以总股本的总和计算。追索权债务包括回购协议和其他担保融资(不包括某些无追索权信贷安排)。某些信贷安排(包括在其他担保融资中)、证券化工具发行的债务、已发行的参与贷款和应付抵押贷款对本公司没有追索权，不受经济杠杆影响。
(2) GAAP资本比率的计算方法是总股本除以总资产。经济资本比率的计算方法是总股本除以总经济资产。总经济资产包括TBA衍生品的隐含市场价值和证券化工具发行的债务净额。
(3)净利差代表我们的利息收入减去利息支出除以平均可赚取利息的资产。净息差(不包括PAA)是指我们的利息收入(不包括PAA)加上TBA美元滚动收入和CMBX息票收入减去利息支出和利率掉期的净利息部分除以平均赚息资产加上平均未偿还TBA合同和CMBX余额的总和。
(4)生息资产的平均收益率等于年化利息收入除以平均生息资产。平均可赚取利息的资产反映了我们在此期间投资的平均摊销成本。赚取利息的资产(不包括PAA)的平均收益率是使用年化利息收入(不包括PAA)计算的。
(5)计息负债的平均GAAP成本等于年化利息支出除以平均计息负债。平均计息负债反映的是期内的平均余额。有息负债的平均经济成本是年化经济利息支出除以平均有息负债。经济利息支出由公认会计准则利息支出和利率掉期净利息部分组成。
(6)表示非GAAP财务指标。有关更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
(7)不包括优先股股息。
 
公认会计原则
截至2021年12月31日的一年，净收益(亏损)为24亿美元，其中包括可归因于非控股权的640万美元，或每股平均基本普通股1.60美元，而2020年同期为(9亿美元)，其中包括140万美元的非控股权，或每股平均基本普通股(0.73美元)。我们将净收益(亏损)的大部分变化归因于利率掉期的未实现收益(亏损)、利率掉期终止或到期的已实现收益(亏损)、按公允价值计量的工具的未实现收益(亏损)通过收益和净利息收入的有利变化，但被出售投资和其他衍生工具和金融工具的净收益(亏损)的不利变化部分抵消。截至2021年12月31日的一年，利率互换的未实现净收益(亏损)为22亿美元，而2020年同期为(9亿美元)。截至2021年12月31日的一年，利率掉期终止或到期的已实现亏损为(12亿美元)，而2020年同期为(19亿美元)。截至2021年12月31日的一年，按公允价值通过收益计量的工具未实现净收益(亏损)为1.837亿美元，而2020年同期为(303.0美元)。截至2021年12月31日的一年，净利息收入为17亿美元，而2020年同期为13亿美元。截至2021年12月31日的一年中，处置投资和其他资产的净收益(亏损)为(6270万美元)，而2020年同期为6.615亿美元。截至12月31日的年度，其他衍生工具和金融工具的净收益(亏损)为1.217亿美元, 2021年，而2020年同期为7.563亿美元。有关这些变更的更多信息，请参阅本项目7中标题为“已实现和未实现的收益(损失)”的部分。
非GAAP
截至2021年12月31日的一年，可供分配的收益为18亿美元，或每股平均普通股1.16美元，而2020年同期为17亿美元，或每股平均普通股1.10美元。与2020年同期相比，截至2021年12月31日的年度可供分配收益的变化主要是由于借款利率和平均计息负债下降导致的利息支出下降，以及TBA美元滚动收入增加，但这部分被平均计息资产减少导致的息票收入下降以及利率掉期净利息部分的不利变化所抵消。

非GAAP财务指标
为了补充我们根据GAAP编制和呈报的合并财务报表，我们提供以下非GAAP财务衡量标准：
•可供分配的收益(“EAD”)；
•可分配给普通股股东的收益；
•平均普通股每股可分配收益；
•年化EAD平均股本回报率；
•经济杠杆；
•经济资本比率；
•利息收入(不包括PAA)；
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项目7.管理层的讨论和分析
•经济利息支出；
•经济净利息收入(不包括PAA)；
•生息资产的平均收益率(不包括PAA)；
•有息负债的平均经济成本；
•净息差(不包括PAA)；以及
•净息差(不包括PAA)。
这些衡量标准不应被视为替代或优于根据公认会计原则计算的财务衡量标准。虽然非GAAP财务衡量标准旨在更全面地了解我们的业绩和运营，但它也有局限性。例如，我们计算非GAAP指标，如可供分配的收益或PAA，可能与我们的同行不同，这使得比较分析变得困难。此外，在不包括PAA的非GAAP措施的情况下，不包括PAA的摊销费用金额不一定代表未来定期摊销的金额，也不表明我们将在多长时间内摊销剩余的未摊销溢价。实际和估计预付款的变化将影响溢价摊销的时间和金额，因此，GAAP和非GAAP结果都会受到影响。
这些非GAAP衡量标准提供了更多细节，以加强投资者对我们一段时期的经营业绩和业务趋势的了解，以及评估我们与行业同行的业绩。下面提供了与我们使用这些非GAAP财务指标有关的更多信息，包括讨论每个此类指标如何对投资者有用，以及与它们最直接可比的GAAP结果的对账。

可分配收益、普通股股东可分配收益、平均普通股可分配收益和年化EAD平均股本回报率
我们的主要业务目标是通过审慎管理我们的多元化投资战略，创造净收入分配给我们的股东，并优化我们的回报。我们通过赚取投资组合的净息差来产生净收入，这是投资组合的利息收入减去融资、对冲和运营成本的函数。可供分配的收益，其定义为：(A)经济净利息收入，(B)TBA美元滚动收入和CMBX息票收入，(C)已实现的MSR摊销，(D)其他收入(亏损)(不包括房地产和相关无形资产的折旧和摊销费用，分配给权益法投资的非EAD收入和其他收入(损失)的其他非EAD部分)，(E)一般和行政费用(不包括交易费用和非经常性项目)，和(不包括(G)溢价摊销调整(“PAA”)，该溢价摊销调整(“PAA”)是管理层使用的，我们相信分析师和投资者用来衡量我们在实现主要业务目标方面的进展的溢价摊销调整(PAA)是管理层使用的，也是分析师和投资者用来衡量我们在实现主要业务目标方面的进展的，它代表了与我们的机构抵押贷款支持证券相关的估计长期提前还款速度的季度比变化对前期(而不是本期)的累积影响。
我们寻求通过各种因素来实现我们的主要业务目标，包括投资组合结构、市场风险敞口程度和相关的对冲状况，以及杠杆的使用和形式，所有这些都在我们的资本配置政策和风险治理框架的参数范围内运营。
我们相信，这些非GAAP措施通过以下方式为管理层和投资者提供有关我们基本经营业绩和投资组合趋势的更多细节：(I)对公允价值变化的不同报告进行调整，其中某些工具反映在GAAP净收益(亏损)中，而其他工具反映在其他全面收益(亏损)中；以及(Ii)剔除GAAP净收益(亏损)中的某些未实现、非现金或阶段性成分，以便为我们投资组合的经营业绩提供额外的透明度。此外，EAD是投资者评估公司业绩和支付股息能力的有用指标。年化EAD平均股本回报率是通过将可用于分配的收益除以平均股东权益来计算的，它为投资者提供了有关我们投资的股本产生的可用于分配的收益的额外细节。







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项目7.管理层的讨论和分析
下表显示了GAAP财务结果与可供分配的非GAAP收益在本报告期间的对账情况：
 截至12月31日止年度，
 202120202019
 (千美元，每股数据除外)
公认会计准则净收益(亏损)$2,396,280 $(889,772)$(2,163,091)
非控股权益应占净收益(亏损)6,384 1,391 (226)
可归因于Annaly的净收益(亏损)2,389,896 (891,163)(2,162,865)
扣除报告的已实现和未实现(收益)损失的调整
利率互换终止或到期的已实现(收益)损失1,236,349 1,917,628 1,442,964 
利率互换的未实现(收益)损失(2,198,486)904,532 1,210,276 
处置投资和其他资产的净(收益)损失62,705 (661,513)47,944 
其他衍生工具和金融工具的净(收益)损失(121,735)(756,305)680,770 
通过收益按公允价值计量的工具未实现(收益)净亏损(183,663)303,024 (36,021)
贷款损失准备 (1)
(148,632)151,188 16,569 
业务剥离相关(收益)损失278,559 — — 
其他调整
与商业房地产和无形资产摊销有关的折旧费用 (2)
15,225 39,108 40,058 
计入权益法投资的非EAD(收入)损失 (3)
(10,930)22,493 21,385 
交易费用和非经常性项目 (4)
5,579 11,293 19,284 
非EAD损益项目的所得税效应13,325 (17,603)(5,961)
TBA美元滚动收入和CMBX息票收入(5)
445,768 355,547 123,818 
MSR摊销(6)
(72,727)(97,506)(77,719)
另外：
溢价摊销调整成本(收益)57,158 415,444 254,894 
可供分配的收益(7)
1,768,391 1,696,167 1,575,396 
优先股股息107,532 142,036 136,576 
可分配给普通股股东的收益(7)
$1,660,859 $1,554,131 $1,438,820 
GAAP每股平均普通股净收益(亏损)$1.60 $(0.73)$(1.60)
每股平均普通股可供分配的收益(7)
$1.16 $1.10 $1.00 
公认会计准则平均权益回报(亏损)17.45 %(6.31)%(14.11)%
EAD平均股本回报率(不包括PAA)(7)
12.90 %12.03 %10.28 %
(1)在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，分别包括(360万美元)和360万美元的公司无资金支持贷款承诺的损失准备金(冲销)，这些损失准备金在综合全面收益表(亏损)的其他收益(亏损)中报告。
(2)包括与权益法投资有关的折旧和摊销费用。
(3)该公司不包括分配给权益法投资的非EAD(收益)亏损，即分配给MSR投资组合中股权的未实现(收益)亏损，这是其他收益(亏损)的一个组成部分。
(4)包括与住宅整体贷款证券化相关的费用。截至2020年12月31日的年度还包括与公司管理层内部化、寻找CEO过程和机构抵押贷款支持证券证券化相关的成本。截至2019年12月31日的年度还包括与商业贷款和机构抵押贷款支持证券证券化相关的成本。
(5)TBA美元滚动收入和CMBX息票收入分别代表其他衍生品和金融工具净收益(亏损)的一部分。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，CMBX息票收入总额分别为520万美元、580万美元和460万美元。
(6)MSR摊销指可归因于实现公司MSR投资组合的估计现金流量的公允价值变动部分，报告为按公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)的组成部分。
(7)表示非GAAP财务指标。有关非GAAP财务衡量标准的更多信息，请参阅上文这一节中的披露。
我们不时签订TBA远期合约，作为投资和融资机构抵押贷款支持证券的替代手段。TBA合同是一种购买或出售机构抵押贷款支持证券(Agency MBS)的协议，该证券具有指定的发行者、期限和息票，以供未来交付。TBA美元滚动代表TBA合约条款相同但结算日期不同的交易同时买入和卖出。在较晚月份结算的TBA合约价格通常比前一个月合约的价格低，两者之间的价差通常被称为“降价”。这一下降反映出，在扣除隐含融资成本后，预计投资于类似机构抵押贷款支持证券(Agency MBS)的净利息收入将在下个月而不是前一个月结清合同，从而放弃这一净利息收入。当前结算月价格与远期结算月价格之间的下跌是因为在TBA美元滚动市场中，提供融资的一方将保留融资期内应计的所有本金和利息付款。因此，TBA美元滚动收入通常代表从标的机构抵押贷款支持证券上赚取的净利息收入减去隐含融资成本的经济等价物。
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项目7.管理层的讨论和分析
TBA美元滚动交易根据GAAP作为一系列衍生品交易入账。TBA衍生品的公允价值基于与评估机构抵押贷款支持证券的方法类似的方法。我们在综合财务状况表中按公允价值记录TBA衍生品，并在综合全面收益(亏损)表中确认其他衍生品和金融工具的公允价值净收益(亏损)的定期变化，其中包括衍生品的未实现和已实现损益(不包括利率掉期)。
TBA美元滚动收入的计算方法是，两个条款相同但结算日期不同的TBA合同之间的价格差额乘以TBA合同的名义金额。尽管TBA美元计入衍生品，但它在经济上相当于机构抵押贷款支持证券(Agency MBS)的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)。TBA美元滚动收入在综合全面收益(亏损)表中报告为其他衍生工具和金融工具净收益(亏损)的组成部分。
CMBX指数是一种合成的可交易指数，参考了一篮子25种特定评级和年份的商业抵押贷款支持证券。CMBX指数允许投资者在各自的一篮子商业抵押贷款支持证券上持有多头头寸(称为卖出保护)或空头头寸(称为购买保护)，其结构为“现收现付”合同，根据该合同，卖方获得保护，买方支付合同名义金额的标准化流动息票。此外，保护卖方有义务在基础商业抵押贷款支持证券发生时向保护买方支付本金损失和/或票面利率不足的金额。我们在综合全面收益(亏损)表中以其他衍生工具和金融工具的净收益(亏损)报告CMBX仓位的收入(费用)。CMBX仓位收到或支付的息票支付相当于利息收入(支出)，因此计入可供分配的收益。

溢价摊销费用
根据公认会计原则，我们在计算有效收益率时，将溢价或折扣摊销或合并到我们机构抵押贷款支持证券(不包括纯利息证券、多家庭抵押贷款和反向抵押贷款)的利息收入中，并考虑对未来本金预付款的估计。当预期提前还款和实际提前还款之间出现差异时，我们重新计算有效收益率。使用第三方模型和市场信息来预测证券的未来现金流和预期剩余寿命，为每种证券确定的实际利率就像从购买证券之日起实施一样。然后，证券的摊销成本被调整为在收购日期以来应用新的有效收益率的情况下本应存在的金额。对摊销成本的调整由计入利息收入的费用或贷方抵消。利率和其他市场因素的变化将影响提前还款速度预测和在任何给定时期确认的溢价摊销金额。
我们的GAAP指标包括与此方法相关的摊销和增值的未调整影响。我们的某些非GAAP指标不包括PAA的影响，PAA量化了溢价摊销的组成部分，代表了估计的长期不变预付率(“CPR”)季度环比变化对前期(而不是本期)的累积影响。
下表说明了PAA对我们的住宅证券投资组合以及转让或质押到证券化工具的住宅证券在本报告期间的溢价摊销费用的影响：
 截至12月31日止年度，
 202120202019
 (千美元)
溢价摊销费用$760,818 $1,375,461 $1,113,786 
减去：PAA成本(收益)57,158 415,444 254,894 
溢价摊销费用(不包括PAA)$703,660 $960,017 $858,892 
经济杠杆与经济资本比率
我们使用资本加上借入的资金主要投资于房地产相关投资，赚取我们资产收益率与我们借款和对冲活动成本之间的利差。我们的资本结构旨在提供有效的资金来源补充，为我们的股东创造正的风险调整后回报，同时保持适当的流动性，以支持我们的业务，并在市场压力时期履行我们的财务义务。为了保持我们想要的资本状况，我们采用了债务和股权融资的混合方式。债务融资可以包括使用回购协议、贷款、证券化、已发行的参与、信用额度、资产担保贷款安排、公司债券发行、可转换债券、应付抵押贷款或其他债务。股权资本主要由普通股和优先股组成。
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项目7.管理层的讨论和分析
我们的经济杠杆率是追索权债务、未偿还TBA和CMBX衍生品的成本基础以及投资远期净买入(卖出)除以总股本的总和。追索权债务包括回购协议和其他担保融资(不包括某些无追索权信贷安排)。某些信贷安排(包括在其他担保融资中)、证券化工具发行的债务、已发行的参与贷款和应付抵押贷款对我们没有追索权，不受经济杠杆影响。
下表列出了GAAP债务与经济债务的对账，以计算我们在所述期间的经济杠杆率：
自.起
2021年12月31日
2020年12月31日
经济杠杆率调节(千美元)
回购协议
$54,769,643 $64,825,239 
其他担保融资
903,255 917,876 
证券化工具发行的债务
5,155,633 5,652,982 
已发布的参赛作品
1,049,066 39,198 
应付抵押贷款
— 426,256 
出售集团持有待售负债所包括的债务112,144 — 
GAAP债务总额
$61,989,741 $71,861,551 
减少无追索权债务：
信贷安排 (1)
(903,255)(887,455)
证券化工具发行的债务
(5,155,633)(5,652,982)
已发布的参赛作品
(1,049,066)(39,198)
应付抵押贷款
— (426,256)
出售集团持有待售负债中的无追索权债务(112,144)— 
总追索权债务$54,769,643 $64,855,660 
加/(减)：
TBA和CMBX衍生品的成本基础
20,690,768 20,780,913 
未结算贸易的应付款项147,908 884,069 
未结算贸易应收账款(2,656)(15,912)
经济债务 (2)
$75,605,663 $86,504,730 
总股本
$13,195,325 $14,021,796 
经济杠杆率 (2)
5.7:16.2:1
(1)包括在合并财务状况表中的其他担保融资。
(2)表示非GAAP财务指标。有关非GAAP财务衡量标准的更多信息，请参阅上文这一节中的披露。
下表显示了GAAP总资产与经济总资产的对账，以计算本公司在所述期间的经济资本比率：
自.起
2021年12月31日2020年12月31日
经济资本比率调节(千美元)
GAAP总资产
$76,764,064 $88,455,103 
更少：
TBA衍生品的未实现毛利(1)
(52,693)(96,109)
证券化工具发行的债务(2)
(5,155,633)(5,652,982)
另外：
TBA衍生品的隐含市值
20,338,633 20,373,197 
总经济资产(3)
$91,894,371 $103,079,209 
总股本
$13,195,325 $14,021,796 
经济资本比率(3)(4)
14.4%13.6%
(1)在综合财务状况表中计入衍生资产。
(2)包括证券化工具发行的债务，在综合财务状况报表中出售集团持有待售的负债中报告。
(3)表示非GAAP财务指标。有关非GAAP财务衡量标准的更多信息，请参阅上文这一节中的披露。
(4)经济资本比率的计算方法是总股本除以总经济资产。

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项目7.管理层的讨论和分析

利息收入(不含PAA)、经济利息支出和经济净利息收入(不含PAA)
利息收入(不包括PAA)代表扣除溢价摊销调整影响的利息收入，并作为计算可赚取利息的资产(不包括PAA)、净息差(不包括PAA)和净息差(不包括PAA)的平均收益率的基础，这些将在下文讨论。我们相信，这一措施为管理层和投资者提供了更多细节，通过剔除溢价摊销费用部分，加强他们对我们的经营结果和趋势的了解。溢价摊销费用部分代表了与我们的机构抵押贷款支持证券(仅限利息证券、多家庭和反向抵押贷款除外)相关的估计长期提前还款速度按季度变化的累积影响，这可能会掩盖投资组合业绩的潜在趋势。
经济利息支出由公认会计准则利息支出和利率掉期净利息部分组成。我们使用利率掉期来管理回购协议利率变化的风险敞口，方法是对与这些借款相关的现金流进行经济对冲。因此，根据公认会计原则计算，将利率掉期的净利息部分加到利息支出中，反映了总的合同利息支出，从而为投资者提供了有关我们融资策略成本的额外信息。吾等可使用市场同意息票利率掉期(“MAC”)，即吾等可在订立该等利率掉期时收取或支付款项，以补偿该等利率掉期的场外性质。根据公认会计原则，与MAC利率掉期相关的预付款项不会反映在综合全面收益表(亏损)中的利率掉期净利息部分。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，我们没有签订任何MAC利率掉期。
同样，下面计算的经济净利息收入(不包括PAA)为投资者提供了额外的信息，以加强他们对我们主要业务运营的净经济的了解。
下表分别列出了GAAP利息收入和利息支出与非GAAP利息收入(不包括PAA)、经济利息支出和经济净利息收入(不包括PAA)的对账情况：
利息收入(不包括PAA)
 公认会计准则利息收入PAA成本
(利益)
利息收入(不包括PAA)(1)
在过去的几年里(千美元)
2021年12月31日$1,983,036 $57,158 $2,040,194 
2020年12月31日$2,229,625 $415,444 $2,645,069 
2019年12月31日$3,787,297 $254,894 $4,042,191 
(1)表示非GAAP财务指标。有关非GAAP财务衡量标准的更多信息，请参阅上文这一节中的披露。

经济利息支出和经济净利息收入(不含PAA)
 公认会计原则
利息
费用		新增：利率掉期净利息部分
经济利益
费用 (1)
GAAP净值
利息
收入		减去：净利息部分
利率互换
经济上的
净利息
收入(1)
添加：PAA
成本
(利益)
经济净利息收入(不包括PAA)(1)
在过去的几年里(千美元)
2021年12月31日$249,243 $276,142 $525,385 $1,733,793 $276,142 $1,457,651 $57,158 $1,514,809 
2020年12月31日$899,112 $207,877 $1,106,989 $1,330,513 $207,877 $1,122,636 $415,444 $1,538,080 
2019年12月31日$2,784,875 $(351,375)$2,433,500 $1,002,422 $(351,375)$1,353,797 $254,894 $1,608,691 
(1)表示非GAAP财务指标。有关非GAAP财务衡量标准的更多信息，请参阅上文这一节中的披露。


经验和预测的长期心肺复苏
提前还款速度，如CPR和利率所反映的，根据投资类型、金融市场状况、竞争和其他因素而有所不同，这些因素中没有一个是可以确切预测的。总体而言，随着我们机构抵押贷款支持证券组合的提前还款速度和对提前还款速度的预期提高，相关的购买溢价摊销也会增加，从而降低此类资产的收益率。下表列出了加权平均值
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项目7.管理层的讨论和分析
截至本报告所述期间，我们的机构抵押贷款支持证券组合经历了CPR和加权平均预测的长期CPR。
 
有经验的心肺复苏术(1)
长期心肺复苏术(2)
在过去的几年里
2021年12月31日23.7%12.7%
2020年12月31日20.2%16.4%
2019年12月31日12.7%13.9%
(1)截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。
(2)分别为2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日。

生息资产平均收益率(不含PAA)、净息差(不含PAA)、净息差(不含PAA)和有息负债的平均经济成本
净息差(不含PAA)，即生息资产(不含PAA)的平均收益率与计息负债的平均经济成本之差(代表年化经济利息支出除以平均计息负债)和净息差(不含PAA)，计算方法为利息收入(不含PAA)加上TBA美元滚动收入和CMBX息票收入减去利息支出和利率掉期的净利息部分除以平均利息资产加上平均TBA合同和CMBX
这些措施的披露(如下所示)为投资者提供了有关管理层如何评估我们业绩的更多细节。
净息差(不包括PAA) 
 
平均利息收入
资产(1)
利息收入(不包括PAA)(2)
生息资产的平均收益率(不包括PAA)(2)
平均计息负债
经济利息支出(2)(3)
有息负债的平均经济成本(2)(3)
经济净利息收入(不包括PAA)(2)
净息差(不包括PAA) (2)
在过去的几年里(千美元)
2021年12月31日$76,079,589$2,040,1942.68%$66,607,057$525,3850.79%$1,514,8091.89 %
2020年12月31日$91,198,821$2,645,0692.90%$82,719,182$1,106,9891.34%$1,538,0801.56 %
2019年12月31日$120,389,507$4,042,1913.36%$108,355,575$2,433,5002.25%$1,608,6911.11 %
(1)按摊销成本计算。
(2)表示非GAAP财务指标。有关更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
(3)有息负债的平均经济成本是年化经济利息支出除以平均有息负债。平均计息负债反映的是期内的平均余额。经济利息支出由公认会计准则利息支出和利率掉期净利息部分组成。

净息差(不包括PAA)
 
利息收入(不包括PAA)(1)
TBA美元滚动和CMBX息票收入(2)
经济利息支出(1)
小计平均利息收益资产TBA合同和CMBX平均余额小计
净息差(不包括PAA)(1)
在过去的几年里(千美元)
2021年12月31日$2,040,194445,768(525,385)$1,960,577$76,079,58921,131,344$97,210,9332.02%
2020年12月31日$2,645,069355,547(1,106,989)$1,893,627$91,198,82117,442,023$108,640,8441.74%
2019年12月31日$4,042,191123,818(2,433,500)$1,732,509$120,389,50710,953,117$131,342,6241.32%
(1)表示非GAAP财务指标。有关更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
(2)TBA美元滚动收入和CMBX息票收入分别代表其他衍生品和金融工具净收益(亏损)的一部分。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，CMBX息票收入总额分别为520万美元、580万美元和460万美元。


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项目7.管理层的讨论和分析

计息负债的经济利息支出与平均经济成本
通常，我们最大的支出是计息负债的成本和利率掉期的净利息部分。下表显示了我们的平均有息负债和有息负债的平均经济成本，以及与所述期间的平均一个月和平均六个月伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的比较。
有息负债的平均经济成本
 平均值
计息
负债		的计息负债
期间结束
经济上的
利息
费用(1)(2)
平均经济
成本
利息
轴承
负债(2)
平均值
一是-
月份
伦敦银行间同业拆借利率		平均值
六个-
月份
伦敦银行间同业拆借利率		平均值
一个月期伦敦银行同业拆借利率
相对于
平均六个人-
一个月伦敦银行同业拆息		平均经济成本
感兴趣的人
轴承
负债
相对于
平均一个-
一个月伦敦银行同业拆息		平均经济成本
感兴趣的人
轴承
负债
相对于
平均6个月伦敦银行同业拆借利率
在过去的几年里(千美元)
2021年12月31日$66,607,057 $61,877,597 $525,385 0.79 %0.10 %0.20 %(0.10 %)0.69 %0.59 %
2020年12月31日$82,719,182 $71,435,295 $1,106,989 1.34 %0.52 %0.69 %(0.17 %)0.82 %0.65 %
2019年12月31日$108,355,575 $111,819,229 $2,433,500 2.25 %2.22 %2.32 %(0.10 %)0.03 %(0.07 %)
(1)经济利息支出由公认会计准则利息支出和利率掉期净利息部分组成。
(2)表示非GAAP财务指标。有关更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
2021年与2020年相比
与2020年同期相比，截至2021年12月31日的一年，经济利息支出减少了5.816亿美元。这一变化是由于借款利率下降和平均计息负债减少，但部分被利率掉期净利息部分的变化所抵消，在截至2021年12月31日的一年中，利率掉期净利息部分为(276.1美元)，而2020年同期为(207.9美元)。
我们不会管理我们的投资组合，使其在季度或年末有预先指定的借款金额。我们在期末的借款是截至某一日期我们借款的快照，由于多种原因，这个数字可能与该期间的平均借款有所不同。我们拥有的抵押贷款支持证券在每个月底支付本金和利息，我们购买的抵押贷款支持证券通常在月初结算。因此，根据我们承诺购买的抵押贷款支持证券的数量，我们可能会保留前一个月收到的本金和利息，也可能会用它来偿还借款。此外，我们通常使用利率掉期、掉期和其他衍生工具来对冲我们的投资组合，当我们根据这些协议质押或接受抵押品时，我们在任何给定日期的借款可能会增加或减少。我们在一个季度的平均借款可能不同于期末借款，因为我们通过增加或降低杠杆率来实施我们的投资组合管理战略和风险管理战略，以应对不断变化的市场状况。此外，在我们进行股权融资期间，这些数字可能会有所不同，因为在某些情况下，我们可能会购买额外的资产，并在预期股权融资的情况下提高杠杆率。由于我们的平均借款和期末借款可以预期有所不同，我们相信我们在一个期间的平均借款比我们的期末借款更准确地反映了我们对杠杆相关风险的敞口。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的大部分债务是以我们的住宅证券、住宅抵押贷款和公司贷款的质押为抵押的回购协议和其他担保融资安排。我们所有的住宅证券目前都被接受作为这些借款的抵押品。然而，我们限制我们的借款，从而限制我们潜在的资产增长，以保持未使用的借款能力，并保持我们资产负债表的流动性和实力。

已实现和未实现收益(亏损)
已实现和未实现收益(亏损)包括利率掉期净收益(亏损)、处置投资和其他资产的净收益(亏损)、其他衍生工具和金融工具的净收益(亏损)，以及通过收益按公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的已实现和未实现收益(亏损)构成如下：
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项目7.管理层的讨论和分析
 截至12月31日止年度，
 202120202019
 (千美元)
利率互换净收益(亏损)(1)
$685,995 $(3,030,037)$(2,301,865)
处置投资和其他资产的净收益(亏损)(62,705)661,513 (47,944)
其他衍生工具和金融工具的净收益(亏损)121,735 756,305 (680,770)
通过收益按公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)183,663 (303,024)36,021 
贷款损失准备145,066 (147,581)(16,569)
业务剥离相关收益(亏损)(278,559)— — 
总计$795,195 $(2,062,824)$(3,011,127)
(1) 包括利率掉期的净利息部分、利率掉期终止或到期的已实现收益(亏损)和利率掉期的未实现收益(亏损)。
2021年与2020年相比
截至2021年12月31日止年度的利率互换净收益(亏损)为6.86亿美元，而2020年同期为(30亿美元)，主要归因于利率互换未实现收益(亏损)和利率互换终止或到期已实现收益(亏损)的有利变化。截至2021年12月31日止年度的利率互换未实现收益(亏损)为22亿美元，反映期内远期利率上升，而2020年同期为(9亿)美元，反映前期远期利率下降。截至2021年12月31日止年度，因终止或到期名义金额为309亿美元的利率掉期而产生的终止或到期利率掉期已实现收益(亏损)为(12亿美元)，而2020年同期因终止或到期名义金额为1,041亿美元的利率掉期而产生的已实现收益(亏损)为19亿美元。
截至2021年12月31日的一年，处置投资和其他资产的净收益(亏损)为(6270万美元)，而2020年同期为6.615亿美元。在截至2021年12月31日的年度，我们处置了账面价值为115亿美元的住宅证券，净亏损总额为310万美元。2020年同期，我们出售了账面价值为518亿美元的住宅证券，净收益总计6.37亿美元，我们确认了取消合并多家族VIE后实现的1.048亿美元收益。
截至2021年12月31日的一年中，其他衍生品和金融工具的净收益(亏损)为1.217亿美元，而2020年同期为7.563亿美元。其他衍生品和金融工具净收益(亏损)的变化主要包括tba衍生品净收益(亏损)的变化(截至2021年12月31日的年度为401.7美元，而2020年同期为9.854亿美元)，以及利率互换的变化，截至2021年12月31日的年度为(7,600万美元)，2020年同期为5,800万美元，部分被期货合约净收益(亏损)的变化所抵消，期货合约的净收益(亏损)变化为5.823亿美元2021年，与2020年同期的(280.1美元)相比。
截至2021年12月31日的一年，按公允价值通过收益计量的工具的未实现净收益(亏损)为1.837亿美元，而2020年同期为(303.0美元)，这主要是由于MSR的未实现收益(亏损)发生了有利变化，包括MSR的利息2.758亿美元，证券化商业贷款2.684亿美元，综合VIE的住宅证券化债务8850万美元，以及机构抵押贷款支持证券支持的综合VIE的证券化债务5850万美元与2020年同期相比，截至2021年12月31日的一年，合并VIE的商业证券化债务出现了不利的变化(211.6美元)，部分抵消了这一变化。
在截至2021年12月31日的一年中，商业抵押贷款和公司贷款录得1.451亿美元的贷款损失(拨备)冲销，而2020年同期为147.6美元。有关这些贷款损失拨备的更多信息，请参阅第15项中的“贷款”说明。
截至2021年12月31日止年度，出售华润置地业务予Slate，录得与业务剥离相关的收益(亏损)278.6,000,000美元。2020年同期没有可比交易。有关交易的其他信息，请参阅第15项中的“出售商业地产业务”附注。

其他收入(亏损)
其他收入(亏损)包括与我们在商业房地产投资相关的某些收入和成本，包括租金收入和回收、运营成本以及折旧和摊销费用、MSR的净服务收入、经纪和佣金、尽职调查成本和证券化费用。我们还报告其他收入(亏损)项目。
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项目7.管理层的讨论和分析
管理层认为，无论是个别金额还是合计金额，对财务报表的读者来说都没有意义。鉴于此行项目的某些组成部分的性质，余额可能会随期间波动。

一般和行政费用
一般和行政(“G&A”)费用包括补偿和其他费用。在2020年6月30日公司管理层内部化交易(“内部化”)结束之前，G&A还包括支付给Annaly Management Company LLC(我们的“前经理”)的管理费。从截至2021年6月30日的季度开始，我们开始将某些投资组合活动或交易量相关费用(包括但不限于经纪和佣金费用、尽职调查成本和证券化费用)归类为其他收益(亏损)，而不是综合全面收益(亏损)表中的其他一般和行政费用，以更好地反映项目的性质。因此，截至2021年3月31日的三个月，上期已与当前列报一致，其他一般和行政费用向下调整了180万美元，截至2020年和2019年12月31日的年度分别向下调整了1700万美元和2990万美元。下表显示了我们的总G&A费用与所述期间的平均总资产和平均股本的比较。

并购费用和运营费用比率
 
总G&A
费用(1)
并购总费用/平均资产(1)
并购总费用/平均权益(1)
在过去的几年里(千美元)
2021年12月31日$186,014 0.23 %1.35 %
2020年12月31日$222,195 0.22 %1.58 %
2019年12月31日$271,768 0.22 %1.77 %
(1)包括截至2020年12月31日的年度与公司管理层内部化相关的290万美元成本和与寻找CEO相关的成本。剔除这些交易成本，截至2020年12月31日的一年，G&A费用占平均总资产的百分比和占平均股本的百分比分别为0.22%和1.55%。

2021年与2020年相比
与2020年同期相比，截至2021年12月31日的一年中，并购费用减少了3620万美元，降至1.86亿美元。这一变化主要归因于与2020年同期相比，专业费用下降、出售CRE业务导致薪酬成本下降以及公司管理层内部化产生的成本节约。管理层内部化于2020年6月30日结束，截至2021年12月31日。
平均股本回报率
下表显示了我们在报告期间的年化平均股本回报率的组成部分。
平均股本年化回报率的构成要素
 
经济净利息收入/平均权益(1)
已实现和未实现损益/平均权益(2)
其他收入(亏损)/平均权益并购费用/平均权益收入
税收/平均权益		返回时间
平均权益
在过去的几年里      
2021年12月31日10.62 %7.80 %0.42 %(1.35 %)(0.04 %)17.45 %
2020年12月31日7.96 %(13.15 %)0.26 %(1.58 %)0.20 %(6.31 %)
2019年12月31日8.83 %(21.93 %)0.69 %(1.77 %)0.07 %(14.11 %)
(1)经济净利息收入包括利率互换的净利息部分。
(2)已实现和未实现损益不包括利率互换的净利息部分。

未实现损益-可供出售投资
由于我们对机构抵押贷款支持证券(占资产负债表上资产的最大部分)以及某些商业抵押贷款支持证券进行了可供出售会计处理，资产市值的未实现波动不会影响我们的GAAP净收入(亏损)，而是通过改变账面价值反映在我们的资产负债表上。
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项目7.管理层的讨论和分析
累计其他综合收益(亏损)项下的资产和股东权益。作为这种公允价值会计处理的结果，我们的账面价值和每股账面价值的波动可能比我们使用摊余成本会计的波动要大得多。因此，与使用摊余成本核算部分或全部资产负债表的公司进行比较可能没有意义。
下表显示了综合财务状况报表中反映的可供出售投资的累计未实现损益。
 2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
未实现收益$1,444,434 $3,378,523 
未实现亏损(486,024)(4,188)
累计其他综合收益(亏损)$958,410 $3,374,335 

可供出售投资的估计公允价值的未实现变化可能会对我们的潜在收益和股息产生直接影响：积极的变化将增加我们的股本基础，使我们能够增加借款能力，而负面的变化往往会降低借款能力。我们的可供出售住宅证券的公允价值净值出现非常大的负值变化，可能会损害我们的流动性状况，要求我们出售资产，并可能导致出售时的已实现亏损。
这些证券在2021年12月31日的公允价值低于摊销成本，完全是由于市场状况，而不是资产的质量。基本上所有机构抵押贷款支持证券的实际或隐含信用评级都与美国政府相同。该等投资不需要信贷损失拨备，因为我们目前有能力及意向持有该等投资至到期日或在一段时间内足以令预期市价回升至该等投资的成本或超过该等投资的成本，而我们不会更有可能被要求在摊销成本基础收回(可能是到期)前出售该等投资。此外，我们保证由各自的发行机构支付证券的本金和利息。

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项目7.管理层的讨论和分析
财务状况
截至2021年12月31日和2020年12月31日，总资产分别为768亿美元和885亿美元。这一变化主要是由于机构抵押贷款支持证券(包括转让或质押给证券化工具的资产)减少了136亿美元，商业房地产债务投资(包括转让或质押给证券化工具的资产)减少了17亿美元，但住宅抵押贷款(包括转让或质押给证券化工具的资产)增加了42亿美元，部分抵消了这一减少。截至2021年12月31日，我们的投资组合构成、净股本配置以及按资产类别划分的债务与净股本比率如下：
 住宅商业广告
 机构MBS和MSR
住宅信贷(1)
商业地产(2)
公司债务总计
资产(千美元)
公允价值/账面价值$61,729,356 $10,369,051 $692,169 $1,968,991 $74,759,567 
衍生工具的隐含市值 (3)
20,338,633 — 400,579 — 20,739,212 
债务
回购协议52,724,923 1,658,817 385,903 — 54,769,643 
衍生工具的隐含成本基础 (3)
20,289,856 — 400,912 — 20,690,768 
其他担保融资— — — 903,255 903,255 
证券化工具发行的债务548,567 4,607,066 — — 5,155,633 
已发布的参赛作品— 1,049,066 — — 1,049,066 
远期净购买量142,164 3,088 — — 145,252 
出售集团持有待售的负债— — 112,144 — 112,144 
其他
其他资产/负债(4)
474,740 7,878 4,024 35,665 522,307 
已分配净股本$8,837,219 $3,058,892 $197,813 $1,101,401 $13,195,325 
分配的净股本(%)68 %24 %— %8 %100 %
负债/净股本比率6.0:12.4:12.0:10.8:14.7:1
(5)
(1)公允价值/账面价值包括持有待售的住宅贷款。
(2)公允价值/账面价值包括持有待售的商业房地产投资。
(3)衍生品包括机构MBS和MSR项下的TBA合同，以及商业房地产项下的CMBX余额。
(4)专用资本分配假设与持有待售资产相关的资本将在该机构的业务线内重新部署。
(5)指按综合财务状况表上的金额厘定的负债/净权益比率。不包括出售集团持有待售的负债。

住宅 证券
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们机构几乎所有的抵押贷款支持证券都是由单户住宅抵押贷款支持的，并以基础单户房产的第一留置权作为担保。我们的抵押贷款支持证券主要是房地美(Freddie Mac)、房利美(Fannie Mae)或吉尼·梅(Ginnie Mae)通过证书或CMO，它们的实际或隐含信用评级与美国政府相同。我们在综合财务状况报表中以公允价值计入我们所有的机构抵押贷款支持证券。
我们将贴现余额作为相关生息资产预期寿命内利息收入的增加，将保费余额摊销为相关生息资产预期寿命内利息收入的减少。于2021年12月31日及2020年12月31日，我们在综合财务状况表上分别有7,770万美元及8,830万美元的未摊销折价(即我们住宅证券的剩余本金与当前摊销成本之间的差额，不包括以低于本金的价格转让或质押至证券化工具的证券)和总计38亿美元及40亿美元的未摊销溢价(即剩余本金与当期摊销之间的差额)。
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，我们机构抵押贷款支持证券组合的加权平均提前还款速度分别为23.7%和20.2%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们机构抵押贷款支持证券投资组合的加权平均长期提前还款速度分别为12.7%和16.4%。
鉴于我们目前的投资组合构成，如果抵押贷款本金预付率在我们的抵押贷款支持证券的有效期内增加，在所有其他因素相同的情况下，我们的净利息收入将在这些抵押贷款支持证券的有效期内减少，因为我们将被要求在较短的时间内将我们的净保费余额摊销为收入。同样，如果抵押贷款本金预付率在我们的抵押贷款支持证券的有效期内下降，所有其他因素都是
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项目7.管理层的讨论和分析
同样，我们的净利息收入将在这些抵押贷款支持证券的有效期内增加，因为我们将在更长的时间内摊销我们的净保费余额。
下表列出了我们的住宅证券，不包括转让或质押给证券化工具的证券，这些证券在2021年12月31日和2020年12月31日以公允价值列账。
 2021年12月31日2020年12月31日
 估计公允价值
代理处(千美元)
固定费率直通$58,296,605 $71,302,578 
可调速率直通321,273 477,516 
CMO121,698 149,767 
仅限利息293,914 421,909 
多家庭1,452,713 1,663,507 
反向抵押贷款39,402 51,782 
代理证券总额$60,525,605 $74,067,059 
住宅信贷 
信用风险转移$936,228 $532,403 
Alt-A69,487 80,328 
素数275,441 182,749 
次贷163,076 188,433 
NPL/RPL983,438 475,847 
顶级巨无霸(>=2010年份)171,894 44,835 
住宅信贷证券总额$2,599,564 $1,504,595 
住宅证券合计$63,125,169 $75,571,654 






















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项目7.管理层的讨论和分析
下表总结了我们的住宅证券(不包括仅限利息的抵押贷款支持证券)和仅限利息的抵押贷款支持证券(不包括转让或质押给证券化工具的证券)在2021年12月31日和2020年12月31日的某些特征。
 2021年12月31日2020年12月31日
住宅证券(1)
(千美元)
本金金额$58,676,833 $68,521,464 
净保费2,973,471 3,280,439 
摊销成本61,650,304 71,801,903 
摊销成本/本金105.07 %104.79 %
账面价值62,577,398 75,116,466 
账面价值/本金106.65 %109.62 %
加权平均票面利率3.35 %3.58 %
加权平均收益率2.69 %2.86 %
可调利率住宅证券(1)
本金金额$1,476,250 $1,257,966 
加权平均票面利率2.81 %3.20 %
加权平均收益率6.57 %5.20 %
下一次调整的加权平均期限(2)
11个月15个月
加权平均寿命上限(3)
0.18 %0.41 %
期末本金金额占住宅证券总额的百分比2.52 %1.84 %
固定利率住宅证券(1)
本金金额$57,200,583 $67,263,498 
加权平均票面利率3.36 %3.58 %
加权平均收益率2.60 %2.82 %
期末本金金额占住宅证券总额的百分比97.48 %98.16 %
只计息的住宅证券
名义金额$6,583,768 $3,642,143 
净保费720,235 602,790 
摊销成本720,235 602,790 
摊销成本/名义金额10.94 %16.55 %
账面价值547,771 455,188 
账面价值/名义金额8.32 %12.50 %
加权平均票面利率2.01 %3.99 %
加权平均收益率NMNM
(1)不包括只计息的抵押贷款支持证券。
(2) 不包括非机构抵押贷款支持证券和CRT证券。
(3) 不包括非机构抵押贷款支持证券和CRT证券，因为此属性不适用于这些资产类别。
NM没有意义。
下表总结了我们在2021年12月31日的住宅信贷组合的某些特征。
支付结构投资特点
产品总计高年级下属息票信用提升60+
青少年犯罪
3M VPR(1)
(千美元)
信用风险转移$936,228 $— $936,228 3.15 %3.04 %3.47 %35.35 %
Alt-A69,487 14,090 55,397 3.33 %7.89 %10.77 %26.10 %
素数275,441 46,820 228,621 3.89 %8.27 %3.23 %18.53 %
次贷163,076 89,391 73,685 2.14 %21.34 %12.79 %15.29 %
重新履行贷款证券化612,742 273,041 339,701 3.53 %26.57 %24.30 %12.49 %
不良贷款证券化370,696 352,027 18,669 2.27 %31.57 %68.98 %6.14 %
顶级巨无霸(>=2010年份)171,894 663 171,231 3.64 %3.16 %3.93 %8.58 %
总计/加权平均值(2)
$2,599,564 $776,032 $1,823,532 3.16 %14.55 %18.56 %23.04 %
(1)代表3个月自愿提前还款利率(“VPR”)。不包括只计息证券的影响。
(2)总投资特征不包括只计息证券的影响。
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项目7.管理层的讨论和分析
债券息票
产品手臂固定浮子仅限利息估计公允价值
(千美元)
信用风险转移$— $— $936,223 $5 $936,228 
Alt-A4,960 54,517 10,010 — 69,487 
素数30,977 234,840 9,341 283 275,441 
次贷6,039 65,940 90,925 172 163,076 
重新履行贷款证券化— 612,742 — — 612,742 
不良贷款证券化— 370,696 — — 370,696 
顶级巨无霸(>=2010年份)— 109,883 61,348 663 171,894 
总计$41,976 $1,448,618 $1,107,847 $1,123 $2,599,564 

合同义务
下表总结了截至2021年12月31日合同义务对我们流动性和现金流的影响。该表不包括净利率支付对我们利率掉期协议的影响，也不包括出售集团持有的资产和负债。净掉期付款将根据每月收款率的变化而波动。截至2021年12月31日，利率互换的公允净值为7亿美元。
 在一个范围内
年		一到三个
年数		三到五个
年数		多过
五年		总计
 (千美元)
回购协议$54,769,643 $— $— $— $54,769,643 
回购协议利息支出(1)
17,981 — — — 17,981 
其他担保融资— — 903,255 — 903,255 
其他担保融资的利息支出(1)
25,804 51,679 38,762 — 116,245 
证券化工具发行的债务(本金)— — — 5,098,785 5,098,785 
证券化工具发行债务的利息支出117,089 234,178 234,178 3,150,591 3,736,036 
参股发行(本金)— — — 1,022,188 1,022,188 
已发行参股的利息支出31,603 63,207 63,207 805,788 963,805 
长期经营租赁义务3,862 7,724 2,895 — 14,481 
总计$54,965,982 $356,788 $1,242,297 $10,077,352 $66,642,419 
(1) 回购协议和其他担保融资的利息支出是根据2021年12月31日的利率计算的。
在接下来的一段时间里，我们预计将继续通过回购协议，以与我们目前的业务基本一致的方式为我们的住宅证券融资。我们可以使用证券化结构、信贷安排或其他定期融资结构来为我们的某些资产融资。在截至2021年12月31日的年度内，我们收到了187亿美元的本金偿还和115亿美元的住宅证券处置现金。在截至2020年12月31日的年度内，我们从本金偿还中获得196亿美元，从出售住宅证券中获得526亿美元现金。

表外安排
我们与未合并的实体或金融合伙企业没有任何关系，这些实体或金融合伙企业只为促进表外安排或其他合同狭隘或有限的目的而建立。
我们与某些未合并的合资企业相关的未来资金承诺有限。此外，我们已就该等未合并合营公司的附属公司所持有的按揭贷款，提供惯常的无追索权分拆及环境担保(或相关的相关赔偿)。我们认为，根据这些担保支付任何款项的可能性微乎其微，截至2021年12月31日，尚未产生相关责任。

资本管理

保持强劲的资产负债表，即使在经济压力和市场波动的时候也能支持业务，这对我们的业务战略至关重要。强大而稳健的资本状况对于执行我们的投资战略至关重要。我们的资本战略是以雄厚的资本状况为基础的，这使我们能够执行我们的投资战略。
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项目7.管理层的讨论和分析
不管市场环境如何。我们的资本政策界定了支持全面资本管理实践的参数和原则。
影响资本的主要风险是资本、流动性和资金风险、投资/市场风险、信用风险、交易对手风险、操作风险和合规风险、监管和法律风险。关于我们面临的风险的进一步讨论，请参阅第I部分，第1A项。本年度报告的10-K表格中的“风险因素”。
资本要求的基础是保持高于批准门槛的水平，确保我们的资本质量适当地反映我们的资产组合、市场和融资结构。如果我们未能达到我们的内部门槛，我们将考虑采取适当的行动，包括出售资产、改变资产组合、减少资产购买或原始资产、发行资本或其他增资或降低风险的策略。
  
股东权益
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的股东权益总额摘要：
 2021年12月31日2020年12月31日
股东权益(千美元)
6.95%F系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股696,910 696,910 
6.50%G系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股411,335 411,335 
6.75%系列I固定利率至浮动利率累计可赎回优先股428,324 428,324 
普通股14,597 13,982 
额外实收资本20,313,832 19,750,818 
累计其他综合收益(亏损)958,410 3,374,335 
累计赤字(9,653,582)(10,667,388)
股东权益总额$13,169,826 $14,008,316 

股本
普通股
下表提供了与我们的直接购买和股息再投资计划相关的活动：
在过去的几年里
 2021年12月31日2020年12月31日
(千美元)
通过直接购买和股息再投资计划发行的股票— 166,000 
直接购买和股息再投资计划筹集的金额$— $1,175 
2019年6月，我们宣布董事会授权回购最多15亿美元的普通股流通股，这些普通股于2020年12月31日到期(《2019-2020年回购计划》)。2020年12月，我们宣布董事会批准回购最多15亿美元的已发行普通股，这些普通股于2021年12月31日到期(“2021年股份回购计划”)。2022年1月，我们宣布董事会批准在2024年12月31日之前回购最多15亿美元的已发行普通股(“现股回购计划”)。目前的股票回购计划取代了2021年的股票回购计划，后者已经取代了2019-2020年的股票回购计划。
在截至2021年12月31日的年度内，没有根据2021年股份回购计划回购任何股份。在截至2020年12月31日的一年中，我们分别回购了3240万股普通股，总金额为2.089亿美元，其中不包括佣金成本。购买的所有普通股都是公开宣布的公开市场交易计划的一部分。
2018年1月，公司分别与富国银行证券有限责任公司、美国银行证券公司(前身为美林皮尔斯·芬纳和史密斯公司)、巴克莱资本公司、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券(美国)有限责任公司、高盛公司和摩根大通分别签订了单独的分销代理协议(经2021年8月6日和2020年8月6日修订和重述，统称为“销售协议”)。“销售协议”分别与富国证券公司、美国银行证券公司、美国银行证券公司(前身为美林皮尔斯·芬纳和史密斯公司)、巴克莱资本公司、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券(美国)有限责任公司、高盛公司、摩根大通公司签订了单独的经销代理协议(经修订和重述，统称为“销售协议”)。公司可以发行和出售股份
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其普通股的总发行价高达15亿美元，不时通过任何销售代理。
在截至2021年12月31日的一年中，我们根据市场销售计划发行了6090万股普通股，扣除佣金和费用后的收益为5.524亿美元。在截至2020年12月31日的一年中，没有根据市场销售计划发行股票。

优先股
截至2020年12月31日止年度，本公司赎回全部1,840万股已发行及已发行的7.50%D系列可赎回优先股(“D系列优先股”)，赎回金额为4.6亿美元。D系列优先股每股现金赎回金额为25.00美元。

杠杆和资本
我们认为，保持保守的GAAP杠杆率和经济杠杆率是审慎的，因为抵押贷款和信贷市场可能会持续波动。我们的资本政策管理着我们的资本和杠杆状况，包括设定限额。根据指引，我们一般预期经济杠杆率会维持在10：1以下。我们的实际经济杠杆率会因各种因素而有所不同，包括管理层对我们资产和负债的风险水平的看法、我们的流动性状况、我们未使用的借款能力水平、信贷可获得性、我们在抵押资产以获得借款时所要求的过度抵押水平，以及我们对国内和国际市场状况的评估。
我们在2021年12月31日和2020年12月31日的GAAP杠杆率分别为4.7：1和5.1：1。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的经济杠杆率(由追索权债务、未偿还TBA和CMBX衍生品的成本基础以及投资远期净买入(销售)除以总股本的总和计算)分别为5.7：1和6.2：1。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我们的GAAP资本比率分别为17.2%和15.9%。我们的经济资本比率，代表我们的股东权益与总经济资产的比率(包括TBA衍生品的隐含总市值和证券化工具发行的债务净额)，在2021年12月31日和2020年12月31日分别为14.4%和13.6%。经济杠杆率和经济资本比率是非GAAP财务指标。请参考“非GAAP财务措施”一节，了解更多信息，包括与它们最直接可比的GAAP结果的对账。
 
风险管理
关于新冠肺炎的更多信息，包括我们已经采取的应对措施，请参阅本项目7中的“营商环境与新冠肺炎”一节。
我们在日常经营中面临各种各样的风险。对这些风险的有效管理对安纳利的整体成功至关重要。我们风险管理框架的目标是识别、衡量和监控这些风险。
我们的风险管理框架旨在促进对风险的整体、企业范围的看法。我们相信，我们已经在安纳利建立了一种强大的、协作的风险管理文化，专注于意识，这支持了我们对关键风险的适当理解和管理。每个员工都有责任识别、监控和管理其职责范围内的风险。

风险偏好
我们保持着全公司的风险偏好声明，该声明定义了我们为实现业务目标而愿意承担的风险类型和级别，并反映了我们的风险管理理念。我们基于我们的核心专业知识从事风险活动，旨在为我们的股东提高价值。我们的活动专注于通过积极的投资组合管理创造收入和保本，并以保守的流动性和杠杆姿态为支撑。
风险偏好声明声明了以下关键风险参数，以指导我们的投资管理活动：
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项目7.管理层的讨论和分析
风险参数描述
投资组合构成我们将维持一个由董事会批准的目标资产组成的投资组合，并根据我们的资本分配政策。
杠杆我们通常预计，考虑到我们的整体资本配置框架，经济杠杆率将保持在不超过10：1的水平。
流动性风险我们将寻求保持一个无担保的资产组合，足以满足我们在不利市场条件下的流动性需求。
利率风险我们将设法管理利率风险，以保护投资组合免受不利利率波动的影响，利用以收入和资本保值为目标的衍生品工具。
信用风险我们将寻求通过进行符合我们特定投资政策参数的投资来管理信用风险，并优化风险调整后的回报。
保本我们会透过严谨的风险管理措施，设法保护我们的资本基础。
可操作的
我们将寻求通过纪律严明的运营风险管理实践来限制对我们业务的影响，这些领域包括但不限于关键第三方关系(即发起人、分包商)的管理、人力资本管理、网络安全和技术相关事项、业务连续性和财务报告风险。
合规、监管和法律
我们将努力遵守必要的监管要求，以维持我们的REIT地位，并根据投资公司法豁免我们的注册，以及我们受监管和获得许可的子公司的许可证和批准。

治理
风险管理从我们的董事会开始，通过对风险管理框架的审查和监督，以及通过持续制定风险管理实践和相关的风险管理执行来进行执行管理。董事会主要通过董事会风险委员会(“BRC”)和董事会审计委员会(“BAC”)行使其对风险管理的监督，并得到其他董事会委员会的支持。BRC负责监督我们的风险治理结构、风险管理(运营和市场风险)、风险评估指南和政策以及我们的风险偏好。BAC负责监督我们的会计、内部控制和财务报告做法的质量和完整性，包括独立审计师的选择、评估和审查，以及对内部审计职能的监督。管理发展和薪酬委员会负责监督与我们的薪酬政策和做法有关的风险，以及其他人力资本事项，如继承和文化。公司责任委员会协助董事会监督任何可能对我们构成声誉或ESG风险的事项，提名/公司治理委员会协助董事会监督我们的公司治理框架和董事会的年度自我评估。
风险评估和风险管理是我们管理层的责任。一系列管理委员会对风险管理活动负有监督或决策责任。这些委员会的成员定期进行审查，以确保适当的人员参与风险管理过程。已经成立了四个主要管理委员会，为风险管理提供一个全面的框架。负责风险管理的管理委员会包括企业风险委员会(“ERC”)、资产和负债委员会(“ALCO”)、投资委员会和财务报告与披露委员会(“FRDC”)。这些委员会中的每一个都向我们的管理运行委员会报告，该委员会负责监督和管理我们的运营，包括对我们企业风险管理的所有方面的监督和审批权。
审计服务是一个独立的职能，具有向BAC报告的关系。审计服务负责执行我们的内部审计活动，包括独立评估和验证风险管理框架内的关键控制。
我们的合规组负责监督我们的合规性。我们的首席合规官有向BAC汇报的渠道。

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项目7.管理层的讨论和分析
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1043219/000162828022003099/nly-20211231_g3.jpg

风险描述
由于我们经营的业务，我们面临着各种各样的风险。风险类别是强大的企业级风险管理框架的重要组成部分。
我们已经确定了以下主要类别，用于识别、评估、测量和监控风险。
风险描述
资本、流动性和融资风险由于我们无法清算资产或获得足够的资金，我们无法在到期时履行义务而不招致不可接受的损失，从而对收益、资本或业务造成风险。
投资/市场风险由于利率等市场变量的变化会影响投资证券和其他投资工具的价值，从而导致我们的资产价值下降或融资成本上升，从而给收益、资本或业务带来风险。
信用风险因债务人未履行任何合同条款或未按约定履行而对收益、资本或业务造成的风险。这种风险存在于贷款和投资活动中。
交易对手风险因交易对手未履行任何合同条款或未按约定履行而对收益、资本或业务造成的风险。这种风险存在于融资、对冲和投资活动中。
操作风险
不充分或失败的内部流程或系统(包括业务连续性规划)、人为因素或外部事件对收益、资本、声誉或业务产生的风险。这种风险也适用于我们使用专有和第三方模型、软件供应商和数据提供商，以及对第三方服务提供商(如子服务商、尽职调查公司等)的监督。
合规、监管和法律风险因违反或不符合内部和外部适用的规章制度、诉讼或不利判决造成的损失，或可能影响我们业务模式的监管环境变化而产生的收益、资本、声誉或业务行为风险。


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项目7.管理层的讨论和分析

资本、流动性与融资风险管理
我们的资本、流动性和融资风险管理战略旨在确保有足够的资源支持我们的业务，并在正常和不利的市场和商业环境下履行我们的财务义务。我们的资本、流动性和融资风险管理实践由以下主要要素组成：
元素描述
资金来源资金来源多样、稳定。
流动性过剩流动性过剩，主要表现为未担保资产和现金。
成熟度概况负债的多样性和基调，以及杠杆的适度使用。
压力测试情景建模，以衡量我们流动性头寸的弹性。
流动性管理政策全面的政策，包括监控、风险限制和上报协议。

资金来源
我们的主要融资来源是通过交易对手安排和通过Arcola提供的回购协议、其他担保融资、证券化工具发行的债务、抵押贷款、信贷安排、票据销售和各种形式的股权。我们通过持有未担保的流动资产来维持过剩的流动性，这些资产既可以用来抵押额外的借款，也可以出售。
我们寻求通过各种方法保守地管理我们的回购协议资金头寸，包括交易对手的多样性、广度和深度，并保持交错的到期日概况。
我们的全资子公司Arcola作为FINRA成员经纪交易商，提供直接获得第三方资金的途径。Arcola通过FICC提供的一般抵押品融资回购服务借入资金，FICC担任中央交易对手。此外，Arcola还通过直接回购协议借入资金。
为了降低我们的流动性风险，我们对回购协议保持阶梯式的做法。截至2021年12月31日和2020年12月31日，距离到期的加权平均天数分别为52天和64天。
我们的回购协议一般规定，如果发生追加保证金的情况，我们必须在追加追加保证金的同一营业日提供额外的证券或现金。如果我们机构和住宅抵押贷款支持证券的提前还款速度和/或市场利率或其他因素突然变化，并导致作为抵押品的资产市值下降，由此产生的追加保证金通知可能会导致我们的流动性状况发生不利变化。
截至2021年12月31日，我们的总金融资产和现金承诺与现有负债604亿美元相抵销。回购协议的加权平均削减率约为3%。于2021年12月31日，我们根据回购协议和利率掉期质押作为抵押品的住宅证券的质量和性质与2020年同期相比没有实质性变化，我们的交易对手在截至2021年12月31日的年度内没有实质性改变与我们根据回购协议和利率掉期质押的抵押品相关的任何要求，包括要求的减记。











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项目7.管理层的讨论和分析
下表列出了我们季度平均和季度末的回购协议和逆回购协议余额：
 回购协议逆回购协议
 日均
未付金额		未清偿期末金额日均
未付金额		未清偿期末金额
在截至的三个月内(千美元)
2021年12月31日$56,977,019 $54,769,643 $39,247 $— 
2021年9月30日57,504,986 55,475,420 44,964 — 
June 30, 202162,440,803 60,221,067 42,581 — 
March 31, 202165,461,539 61,202,477 143,395 — 
2020年12月31日65,528,297 64,825,239 210,484 — 
2020年9月30日67,542,187 64,633,447 286,792 — 
June 30, 202068,468,813 67,163,598 183,423 — 
March 31, 202096,756,341 72,580,183 461,123 — 
2019年12月31日102,760,107 101,740,728 1,006,487 — 

下表提供了有关我们的回购协议和2021年12月31日到期日的其他担保融资的信息。截至2021年12月31日，我们的回购协议和其他担保融资的加权平均剩余期限为78天：
 
 2021年12月31日
 校长
天平		加权
平均费率		占总数的百分比
 (千美元)
1天$— — %— %
2至29天27,013,475 0.14 %48.5 %
30至59天10,212,453 0.19 %18.3 %
60至89天6,377,347 0.17 %11.5 %
90至119天4,824,918 0.15 %8.7 %
超过120天(1)
7,244,705 0.59 %13.0 %
总计$55,672,898 0.21 %100.0 %
(1)在全部回购协议和其他担保融资中，约有2%的剩余到期日超过1年。
下表列出了我们截至2021年12月31日的未偿债务余额以及相关的加权平均利率和到期天数：
 
  加权平均费率  
 本金余额截至期末本季度
加权平均
离到期日还有几天(1)
 (千美元)
回购协议$54,769,643 0.17 %0.16 %52
其他担保融资(2)
903,255 2.86 %3.50 %1,644
证券化工具发行的债务(3)
5,098,785 2.23 %2.06 %11,474
已发布的参赛作品(3)
1,022,188 3.09 %3.17 %11,131
总负债$61,793,871    
(1)根据相关债务工具的估计加权平均寿命确定。
(2)包括信贷安排项下的融资。
(3)不能求助于安娜莉。

流动性过剩
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我们的主要流动资金来源是有无担保的资产，这些资产可以作为抵押品提供，以支持额外的资金需求。我们的目标是可用、无担保资产的最低门槛，以维持过剩的流动性。下表说明了我们的资产组合，可用于支持潜在的抵押品义务和融资需求。
如果资产被质押为现有负债的抵押品，则被视为担保资产，因此不再可用于支持额外资金。如果一项资产没有被质押或证券化，它就被认为是无担保的。下表还提供了我们的担保和未担保金融资产在2021年12月31日的账面金额：
 受阻
资产		未设押资产总计
金融资产(千美元)
现金和现金等价物$1,222,505 $119,585 $1,342,090 
按账面价值计算的投资(1)
机构抵押贷款支持证券 (2)
55,933,623 5,086,790 61,020,413 
信用风险转移证券134,317 801,911 936,228 
非机构抵押贷款支持证券778,792 884,544 1,663,336 
商业抵押贷款支持证券418,588 111,917 530,505 
住宅按揭贷款 (2)
6,622,577 1,145,930 7,768,507 
MSR— 511,080 511,080 
在MSR中的权益— 69,316 69,316 
公司债券，持有以供投资1,463,480 505,511 1,968,991 
其他资产(3)
— 81,748 81,748 
金融资产总额$66,573,882 $9,318,332 $75,892,214 
(1) 上表所反映的金额是以结算日期为基准，可能与综合财务状况报表所报告的总仓位有所不同。
(2) 包括转让或质押给证券化工具的资产。
(3) 包括待售的商业房地产投资和某些合资企业的权益。
我们维持流动资产，以便在正常和紧张的经营环境中履行我们目前和未来的义务。这些都是作为缓解流动性风险的主要手段持有的。我们流动资产的构成也会被考虑，并受到某些参数的制约。该组合受到集中风险和资产类型的监控。我们相信，我们认为流动的资产可以通过清算或在融资安排中用作抵押品(包括作为支持现有财务安排的额外抵押品)随时转换为现金。我们的资产负债表还通过偿还抵押贷款本金和利息以及支付股息前持有的净收益来持续产生流动性。下表显示了截至2021年12月31日我们的流动资产占总资产的百分比：
账面价值(1)
流动资产(千美元)
现金和现金等价物$1,342,090 
住宅证券(2) (3)
63,029,932 
商业抵押贷款支持证券530,505 
住宅按揭贷款 (4)
2,272,072 
公司债券，持有以供投资 (5)
1,615,502 
流动资产总额$68,790,101 
流动资产占有担保和未担保金融资产账面金额的百分比(6)
98.60 %
(1)账面价值接近于资产的市场价值。本表列出的资产包括截至2021年12月31日已质押作为现有负债抵押品的604亿美元资产。有关信息，请参阅担保和未担保资产表。
(2)上表所反映的金额是以结算日期为基准，可能与综合财务状况报表所报告的总仓位有所不同。
(3)不包括合并VIE的证券化机构抵押贷款支持证券，公允价值为6亿美元。
(4)不包括转让或质押给综合VIE的证券化住宅抵押贷款，公允价值为55亿美元。
(5)不包括未质押的第二留置权贷款。
(6)分母是根据担保和未担保金融资产的账面金额计算的，不包括转让或质押给证券化工具的资产以及出售集团持有以待出售的某些资产61亿美元。

成熟度概况
我们在管理流动性风险以及投资/市场风险时都会考虑我们的资产、负债和衍生品的概况，同时使用期限差距和利率敏感度差距的衡量标准。我们测定液体的量
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项目7.管理层的讨论和分析
通过监控多个流动性指标要求持有的资产。我们利用几种建模技术来分析我们的当前和潜在债务，包括来自我们的资产、负债和衍生品的预期现金流。下表说明了我们的资产、负债和衍生品的预期最终到期日和现金流。该表基于静态投资组合，并假设不对资产现金流进行再投资，也不计入未来负债。在评估我们的资产、负债和表外债务的到期日时，我们使用声明的到期日，或我们对表现出提前还款特征的资产和负债的提前还款预期。现金和现金等价物包括在“少于3个月”的到期日内，因为它们通常持有的时间较短。
对于每个到期日，当到期负债额超过到期资产额时，我们的到期日差距被认为是负的。负缺口增加了我们的流动性风险，因为我们必须承担未来的负债。我们的利率敏感度差距是指在给定时间段内到期或重新定价的有息资产和有息负债之间的差额。与期限缺口的计算不同，利率敏感度缺口包含了我们利率互换的影响。当利率敏感型资产的金额超过利率敏感型负债的金额时，缺口被认为是正的。当利率敏感型负债额超过利率敏感型资产时，缺口被视为负值。在利率上升期间，负差额往往会对净利息收入产生不利影响，而正差额往往会导致净利息收入增加。在利率下降期间，负差额往往会导致净利息收入增加，而正差额往往会对净利息收入产生不利影响。由于具有相同或相似期限的不同类型的资产和负债可能对整体市场利率或条件的变化做出不同的反应，因此，即使资产和负债在每个期限类别中完全匹配，利率的变化也可能对净利息收入产生积极或消极的影响。用于计算利率敏感度差距的资产和负债金额是根据资产和负债的合同条款确定的，不同的是，可调整利率贷款和证券包括在其利率首次计划调整的时期，而不是包括在它们到期的时期。利率互换的影响, 我们通常支付固定利率和获得浮动利率，并有效锁定较长期的融资成本，这也反映在我们的利率敏感度差距中。
我们的资产和负债(不包括出售集团持有待售的资产和负债以及持有待售的公司贷款)在2021年12月31日的下表中的利率敏感度可能会根据实际预付款经验而有很大差异。
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项目7.管理层的讨论和分析
 少于3
月份		3-12个月一年以上至三年3年及以上总计
金融资产(千美元)
现金和现金等价物$1,342,090 $— $— $— $1,342,090 
机构抵押贷款支持证券(本金)— 2,823 1,030,724 55,035,649 56,069,196 
住宅信用风险转移证券(本金)90 124,917 360,843 434,127 919,977 
非机构抵押贷款支持证券(本金)5,994 117,376 962,774 601,516 1,687,660 
商业抵押贷款支持证券(本金)— — — 533,071 533,071 
总证券6,084 245,116 2,354,341 56,604,363 59,209,904 
住宅按揭贷款(本金)— — — 2,212,587 2,212,587 
公司债务(本金)— — 264,786 1,755,389 2,020,175 
贷款总额— — 264,786 3,967,976 4,232,762 
转让或质押给证券化工具的资产(本金)— — — 5,850,474 5,850,474 
金融资产总额--到期日1,348,174 245,116 2,619,127 66,422,813 70,635,230 
利用重置日期的效果(1)
9,373,018 1,025,464 (491,834)(9,906,648)
金融资产总额-对利率敏感
$10,721,192 $1,270,580 $2,127,293 $56,516,165 $70,635,230 
金融负债
回购协议$43,603,275 $11,166,368 $— $— $54,769,643 
其他担保融资— — — 903,255 903,255 
证券化工具发行的债务(本金)— — — 5,098,785 5,098,785 
参股发行(本金)— — — 1,022,188 1,022,188 
金融负债总额--到期日43,603,275 11,166,368 — 7,024,228 61,793,871 
利用重置日期的效果(1)(2)
(42,574,242)11,389,751 20,429,336 10,755,155 
金融负债总额-对利率敏感$1,029,033 $22,556,119 $20,429,336 $17,779,383 $61,793,871 
期限差距$(42,255,101)$(10,921,252)$2,619,127 $59,398,585 $8,841,359 
累计到期日差距$(42,255,101)$(53,176,353)$(50,557,226)$8,841,359 
利率敏感度差距$9,692,159 $(21,285,539)$(18,302,043)$38,736,782 $8,841,359 
累积速率灵敏度差距$9,692,159 $(11,593,380)$(29,895,423)$8,841,359 
(1)到期日差距利用声明的到期日，或对表现出提前还款特征的资产的提前还款预期，而利率敏感度差距利用重置日期(如果适用)。
(2)包括利率互换的影响。
我们用来评估利率风险的方法包括分析我们的利率“缺口”，衡量我们投资组合的持续期和凸度，以及对利率和利差的敏感度。

压力测试
我们利用流动性压力测试来确保我们在各种情况和压力下都有足够的流动性。这些压力测试有助于管理我们的流动资产池，并影响我们当前和未来的融资计划。所施加的压力包括市场范围内的压力和公司特有的压力。

流动性管理政策
我们利用全面的流动性政策结构为我们的流动性风险管理实践提供信息，包括监控和衡量，以及定义明确的关键风险指标。定量和定性指标被用来衡量流动性状况的持续稳定性和状况，包括未担保资产的水平和构成，以及在压力条件下资金构成的可持续性。
我们还监测旨在根据公司具体情况和市场状况衡量流动性来源的质量和深度的早期预警指标。这些指标有助于评估我们的流动性状况，并被整合到我们的升级协议中。



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投资/市场风险管理
我们面临的主要风险之一是投资/市场风险。利率水平的变化会影响我们的净利息收入，净利息收入是我们从生息资产获得的收入与计息负债和衍生工具产生的利息支出之间的差额。利率和利差水平的变化也会影响我们资产的价值，以及出售这些资产的潜在损益变现。我们可以利用各种金融工具，包括利率掉期、掉期、期权、期货和其他对冲，以限制利率对我们业绩的不利影响。在利率掉期的情况下，我们利用与LIBOR挂钩的合约，但也可能进入利率掉期，其中浮动部分与隔夜指数掉期利率或另一个指数挂钩，特别是考虑到可能会脱离LIBOR。此外，我们可能会使用MAC利率掉期，我们可以在进入此类利率掉期时收取或支付款项，以补偿此类利率掉期的场外性质。MAC利率掉期通过压缩提供价格透明度、灵活性和更高效的投资组合管理，压缩是减少独特利率掉期合约数量，并用包含市场定义条款的更少合约取而代之的过程。我们的投资组合和投资组合的价值，包括衍生品，可能会因为利率和利差的变化而受到不利影响。
我们在评估风险时模拟了各种各样的利率情景。运行情景是为了捕捉我们对利率、利差和收益率曲线形状变化的敏感性。我们还考虑了影响我们分析的假设，例如与提前还款相关的假设。除了预先定义的利率情景，我们还利用在险价值(Value-at-Risk)衡量方法，利用不同的置信水平来估计投资组合在不同时间范围内的潜在损失。下表估计了如果利率瞬间增加或减少25、50或75个基点，在12个月内经济净利息收入的潜在变化及其对我们的投资组合市值(包括衍生工具)的直接影响，以及如果抵押贷款期权调整利差瞬间增加或减少5、15或25个基点(假设冲击是平行和瞬时的)对投资组合市值的影响。收入和投资组合市场价值的所有变化都是根据基本利率情景下的预计净利息收入和投资组合价值的百分比变化来衡量的。净利息收入模拟纳入了负债和衍生品利率重置的利息支出影响，以及基于我们证券预付款的本金摊销费用和再投资，这取决于利率水平。结果假设管理层不会对利率或价差变化做出反应。下表列出了2021年12月31日的估算值。实际结果可能与这些估计大不相同。
利率的变化(1)
经济净利息收入预测百分比变化(2)
投资组合价值的估计百分比变化(3)
估计变化作为
资产净值百分比(3)(4)
-75个基点(37.8%)(0.5%)(2.6%)
-50个基点(23.4%)(0.2)%(1.0)%
-25个基点(10.7%)—%(0.1)%
+25个基点6.9%(0.2%)(0.9%)
+50个基点12.5%(0.4%)(2.5%)
+75个基点17.4%(0.9%)(5.0%)
MBS扩散冲击(1)
估计的变化
投资组合市值
估计变化(以%表示)
在导航上(3)(4)
 
-25个基点1.7%9.6% 
-15个基点1.0%5.7% 
-5个基点0.3%1.9% 
+5个基点(0.3%)(1.9%) 
+15个基点(1.0%)(5.6%) 
+25个基点(1.6%)(9.4%) 
(1)利率和MBS利差敏感度基于第三方模型的结果以及我们内部投资专业人士的意见。实际结果可能与这些估计大不相同。
(2)情景包括住宅证券、商业地产投资、公司债务、回购协议、其他担保融资和利率互换。经济净利息收入包括利率互换的净利息部分。
(3)情景包括住宅证券、住宅抵押贷款、MSR和衍生品工具。
(4)资产净值代表权益的账面价值。

信用风险管理
我们已经确定了关键的风险参数，以明确我们的信用风险偏好。我们寻求通过进行符合公司特定投资政策参数并优化风险回报属性的投资来管理信用风险。
虽然我们预计我们的机构抵押贷款支持证券不会遇到信用风险，但我们投资组合中的非机构抵押贷款支持证券和CRT证券面临信用风险。此外，我们还面临信用风险。
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项目7.管理层的讨论和分析
住宅抵押贷款、商业房地产投资和公司债务。由于借款人的表现，MSR的价值可能还会受到降低的维护费和更高的基础抵押贷款服务成本的影响。一般来说，如果发行人或借款人未能履行其合同义务，我们将面临损失风险。我们已经制定了降低信用风险的政策和程序，包括建立和审查信用风险敞口的限制。我们将发起或购买符合我们全面承保流程和信用标准并经适当委员会批准的商业投资。就住宅按揭贷款和MSR而言，我们可能会聘请第三方对我们认为足以代表整个贷款池的贷款样本进行尽职调查。一旦进行了投资，我们正在进行的监督过程包括由我们的投资人员和适当的委员会对投资进行定期审查、分析和监督。我们审查与每项投资相关的信贷和其他损失风险。我们的管理层监控整个投资组合的风险，并确定损失拨备的估计值。此外，ALCO还监督我们的信用风险敞口。
根据资产负债表价值，我们在2021年12月31日和2020年12月31日的投资组合构成如下：
2021年12月31日2020年12月31日
类别
机构抵押贷款支持证券(1)
81.9 %86.4 %
信用风险转移证券1.3 %0.6 %
非机构抵押贷款支持证券2.2 %1.1 %
住宅按揭贷款(1)
10.4 %4.2 %
抵押贷款偿还权0.7 %0.1 %
在MSR中的权益0.1 %— %
商业地产(1) (2)
0.7 %5.0 %
公司债务(3)
2.7 %2.6 %
(1)包括转让或质押给证券化工具的资产。
(2)扣除未摊销发起费后的净额。不包括截至2021年12月31日持有待售的商业地产资产。

交易对手风险管理
我们使用回购和衍生品协议以及交易活动会产生与潜在损失相关的交易对手风险，如果这些协议的交易对手未能履行合同下的义务，这些损失可能会得到确认。如果交易对手违约，我们可能很难获得作为抵押品质押的资产。我们的很大一部分投资是通过回购协议融资的，将我们的住宅证券作为抵押品质押给适用的贷款人。我们质押的抵押品通常超过每份协议下的借款金额。如果回购协议的交易对手违约，而我们无法收回质押资产，我们将面临失去过度抵押或减记的风险。这一风险的金额是借给我们的金额加上应付给交易对手的利息与我们质押给贷款人的抵押品的公允价值之间的差额，包括此类抵押品的应计应收利息。
我们还使用利率掉期和其他衍生品来管理利率风险。根据这些协议，作为保证金安排的一部分，我们将证券和现金作为抵押品或结算变动保证金支付。
如果交易对手违约，我们将面临衍生品交易对手的损失，只要我们的证券或现金质押金额超过相关衍生品的未实现亏损，而我们无法收回多余的抵押品。此外，如果我们在衍生工具上的未实现收益超过交易对手的证券或现金质押金额，我们将面临衍生工具交易对手的损失。
我们在多个维度监控我们对交易对手的敞口，包括按安排类型、抵押品类型、交易对手类型、评级和地理位置。此外，ALCO还对我们的交易对手风险敞口进行了监督。







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项目7.管理层的讨论和分析
下表按地理位置汇总了我们在2021年12月31日对交易对手的风险敞口：
交易对手数量
担保融资(1)
公允价值利率掉期
暴露(2)
地理学(千美元)
北美22 $46,773,062 $(264,342)$2,297,203 
欧洲10 6,561,854 (482,694)1,646,618 
日本3 2,337,982 — 114,423 
总计35 $55,672,898 $(747,036)$4,058,244 
(1)包括回购协议和其他担保融资。
(2)表示质押给每个交易对手作为抵押品的现金和/或证券的金额减去每个交易对手的回购协议和其他担保融资和衍生品的总和。

 
操作风险管理
我们的每一项业务和支持职能都面临操作风险。运营风险可能来自内部或外部来源，包括人为错误、欺诈、系统问题、流程更改、供应商、业务中断和其他外部事件。由于模型参数的不确定性和使用的方法不当，模型风险考虑了模型结果的潜在误差。这些风险的结果可能包括财务损失和声誉损害。我们通过各种工具管理运营风险，包括涵盖业务连续性、个人行为、网络安全和供应商管理等主题的政策和程序。其他工具包括测试，包括灾难恢复测试；系统控制，包括访问控制；培训，包括网络安全意识培训；监测，包括使用关键风险指标。员工层面的操作风险防线包括适当划分不相容的职责、对财务报告进行活动级别的内部控制、授权业务单位识别和降低操作风险来源、由内部审计人员进行测试，以及我们的整体治理框架。
我们成立了网络安全委员会，以帮助缓解网络安全风险。该委员会的职责是监督网络风险评估、监测适用的关键风险指标、审查网络安全培训程序、监督我们的网络安全事件应对计划，并聘请第三方定期进行渗透测试。我们的网络安全风险评估包括与第三方在其系统上持有的敏感数据相关的网络风险评估。网络安全委员会定期向ERC和相关董事会委员会报告。不能保证这些努力将有效地缓解网络安全风险，缓解努力也不能保证不会发生网络安全事件。我们目前维持网络安全保险，但不能保证我们目前的政策将涵盖所有网络安全漏洞或相关损失，也不能保证我们未来能够继续维持网络安全保险。
我们依赖第三方服务提供商来执行与我们的业务相关的各种业务流程，包括抵押贷款服务商和次级服务商。我们的供应商管理政策建立了与第三方供应商接洽、入职和监控绩效的程序。 这些程序包括评估供应商的财务状况以及监督其遵守适用的法律法规、网络安全和业务连续性计划以及个人身份信息的安全。
合规、监管和法律风险管理
我们的业务是以房地产投资信托基金(REIT)的形式组织起来的，我们寻求继续满足作为房地产投资信托基金(REIT)的税收要求。要确定我们是房地产投资信托基金，需要对各种事实和情况进行分析。因此，我们在我们的风险管理计划中密切监控我们的REIT状况。我们还会定期评估我们对受监管和持牌子公司的风险管理，其中包括我们注册的经纪自营商子公司ARCOLA、根据投资顾问法案在美国证券交易委员会注册为投资顾问的子公司以及作为持牌抵押贷款聚合和总服务机构运营的子公司。
金融服务业受到高度监管，并受到监管机构的高度关注，这可能会影响我们的公司和我们的业务战略。我们对住宅整体贷款和MSR的投资要求我们遵守适用的州和联邦法律法规，并保持适当的政府许可证、批准和豁免。我们积极监控法规可能直接和间接对我们产生的潜在影响。我们维持一个程序，积极监控可能影响我们的实际和潜在的法律行动。我们的风险管理框架旨在ERC的监督下识别、衡量和监控这些风险。
我们目前依赖“投资公司法”第3(C)(5)(C)条规定的免注册，我们寻求继续满足这一免注册的要求。我们有资格做到这一点的决心
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项目7.管理层的讨论和分析
豁免注册取决于各种事实和情况。因此，我们与我们的法律部门一起，密切监测我们在风险管理计划中对第3(C)(5)(C)条的遵守情况。对这一风险的监测也在ERC的监督之下。
由于多德-弗兰克法案，美国商品期货交易委员会(“CFTC”)获得了对利率互换监管的管辖权。CFTC声称，这导致使用掉期作为其业务模式一部分的抵押房地产投资信托的经营者符合商品池经营者(“CPO”)的法定定义，并且在掉期交易商和中介监督部或CFTC没有减免的情况下，注册为CPO。2012年12月7日，由于多次要求对抵押房地产投资信托经营者的CPO注册要求不采取行动救济，CFTC掉期交易商和中介监督部发布了题为“商品池经营者对某些组织为抵押房地产投资信托基金的集合投资工具的商品池经营者注册要求不采取行动救济”的无诉讼救济，允许CPO通过提出索赔来获得救济，以完善救济的使用。只要索赔实质上是完整的，CPO提交的索赔将在提交后生效。必须满足的条件涉及初始保证金和保费要求、每年从不符合条件的对冲交易的商品利息头寸获得的净收入、向公众推销抵押房地产投资信托的利益，以及在提交给美国国税局(Internal Revenue Service)的联邦税收文件中将该实体识别为抵押房地产投资信托。虽然我们不同意CFTC的立场，即使用掉期作为其业务模式一部分的抵押贷款房地产投资信托基金属于CPO的法定定义, 吾等已提交一份名为“商品池营运者注册要求(某些集合投资工具组织为抵押房地产投资信托基金)的商品池营运者无诉讼救济”的无诉讼救济申请，并相信我们符合该等救济的标准。

关键会计估计
根据美国公认的会计原则编制我们的综合财务报表，要求我们做出影响资产、负债、收入和费用报告金额的估计、判断和假设。实际结果可能与这些估计大不相同，假设的变化可能会对合并财务报表产生重大影响。我们要求我们做出重大判断或估计的关键会计政策如下所述。有关这些关键会计政策和其他重要会计政策的更多信息，请参阅第15项合并财务报表附注中标题为“重要会计政策”的附注。展品、财务报表明细表。

金融工具的价值评估
住宅证券
描述：本公司以估计公允价值持有其住宅证券。我们的机构抵押贷款支持证券、CRT证券和非机构抵押贷款支持证券市场活跃。
判断和不确定性：由于我们主要投资于可以使用活跃交易资产的报价进行估值的证券，因此在计量公允价值时有较高程度的可观察到的投入和较少的主观性。内部公允价值是根据TBA证券市场的报价、国库曲线和个别证券的基本特征来确定的，这些特征可能包括息票、定期和寿命上限、重置日期和证券的预期寿命。虽然提前还款率可能难以预测，并需要在机构抵押贷款支持证券的估值中进行估计和判断，但我们使用几个第三方模型来验证住宅证券公允价值计量中使用的提前还款速度。所有内部公允价值都会与外部定价来源和/或经销商报价进行比较，以确定合理性。此外，作为回购协议抵押品的证券每天由交易对手定价，以确保足够的抵押品，为我们的内部定价提供额外的核实。
估计对变化的敏感性：估计公允价值时使用的基本假设的变化会影响住宅证券的账面价值及其收益率。例如，CPR的增加将降低我们机构抵押贷款支持证券的账面价值和收益率。我们的估值对利率的变化最敏感，利率的变化也会影响提前还款的速度。有关详细资料，请参阅经验及预测的长期CPR、财务状况-住宅证券及本项目内的利率敏感度及利率及按揭证券息差冲击分析及讨论。



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项目7.管理层的讨论和分析
住宅按揭贷款
描述：本公司已选择按公允价值核算其住宅按揭贷款。我们投资的住宅整体贷款有一个活跃的市场。
判断和不确定性：由于我们主要投资于可以使用类似资产的积极报价进行估值的住宅贷款，因此在计量公允价值时存在可观察到的投入。内部公允价值是根据类似市场交易的报价、掉期曲线和个别贷款的基本特征(可能包括贷款期限、息票和重置日期)确定的。虽然提前还款率可能很难预测，而且是需要在评估住宅整体贷款时做出判断的重要估计，但我们将根据专门从事住宅抵押贷款的独立定价分析提供商提供的速度来验证提前还款速度。内部公允价值通常与外部定价来源进行比较，以确定合理性。
估计对变化的敏感度：模型的变化 假设，包括提前还款速度，可能会对住房抵押贷款的公允价值估计以及这些资产的未实现损益和收益率产生重大影响。我们的估值对利率的变化最敏感，利率的变化也会影响提前还款的速度。有关更多信息，请参阅本项目7中的利率敏感性和利率冲击分析和讨论。

MSR
描述：本公司已选择按公允价值对其MSR进行会计处理。 与证券相比，抵押贷款偿还权市场被认为不那么活跃和透明。因此，我们对MSR投资的公允价值估计是从模型中获得的，这些模型在估值中使用了重大的不可观察的投入。
判断和不确定性：这些估值主要使用贴现现金流模型，其中纳入了无法观察到的市场数据输入，包括预付款率、拖欠水平、服务成本和贴现率。然后将模型估值与从第三方定价提供商处获得的估值进行比较。管理层审查从第三方定价提供商收到的估值，并将其用作与模型值的比较点。MSR的估值需要管理层和第三方定价提供商做出重大判断。
估计对变化的敏感性：用于估计MSR公允价值的基本假设的变化影响账面价值以及已确认的相关未实现损益。以进一步讨论模型输入的敏感度 见第15项合并财务报表附注中题为“公允价值计量”的附注。展品、财务报表明细表。

利率掉期
描述：公司必须按公允价值核算其衍生资产和负债，这些资产和负债可以通过衍生工具结算机构清算，也可以不通过衍生工具结算机构清算。我们使用衍生品清算组织提供的价格对我们的清算利率掉期进行估值。
判断和不确定性：我们使用隔夜指数掉期(“OIS”)曲线作为输入，对基本上所有未清算的利率掉期进行估值。我们认为，使用反映现金抵押品通常支付的利率的OIS曲线，能够最准确地确定未清算利率掉期的公允价值。按照市场惯例，我们根据利率掉期的公允价值交换抵押品(也称为保证金)。通过这一保证金过程，我们可能能够将我们记录的公允价值与交易对手或衍生品清算机构计算的公允价值进行比较，从而为我们记录的未清算利率掉期的公允价值提供额外的核实。
估计对变化的敏感性：OIS曲线的变化将影响我们利率掉期资产和负债的账面价值。我们的估值对利率的变化最敏感，利率的变化也会影响提前还款的速度。有关更多信息，请参阅本项目7中的利率敏感性和利率冲击分析和讨论。

收入确认
描述：息票支付的利息收入根据住宅证券的未偿还本金及其合同条款应计。与购买住宅证券相关的溢价和折扣采用利息法在证券的预计寿命内摊销或增加到利息收入中。住宅证券的销售损益根据具体的识别方法在交易日入账。
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项目7.管理层的讨论和分析
判断和不确定性：为了帮助确定证券的预计寿命，我们使用第三方模型和市场信息来预测提前还款速度。我们的提前还款速度预测包含基本贷款特征(即息票、期限、原始贷款规模、原始贷款与价值比率等)。以及市场数据，包括利率和房价指数预测以及专家判断。提前还款速度因投资类型、金融市场状况和其他因素而异，无法确切预测。
估计对变化的敏感性：模型假设的变化，包括利率和其他市场数据，以及对模型的定期修订将导致结果发生变化。对实际预付款活动进行调整，因为它与计算有效收益率有关。本项目7中的利率冲击分析和讨论包括了利率变化对我国经济净利息收入的敏感性。

可变利益主体的合并
描述：公司需要确定是否需要合并其持有可变权益的实体。
判断和不确定性：确定一个实体是否拥有VIE的控股权，需要与评估VIE的目的和设计以及确定对其经济表现影响最大的活动相关的重大判断。我们还必须确定实体中的显性和隐性可变利益，并考虑我们对VIE的设计及其持续活动的参与。为了确定是否需要合并VIE，我们必须运用判断来评估我们是否有权指导VIE最重要的活动，以及我们是否有权获得利益或承担可能对VIE产生重大潜在损失的义务。

预算的使用
使用公认会计原则要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表日期的已报告资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内已报告的收入和费用。实际结果可能与这些估计大不相同。

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项目7.管理层的讨论和分析
术语表
A
可调利率贷款/担保
根据预先确定的标准定期调整利率的贷款/证券。可调整利率与一个客观的、已公布的利率指数挂钩。

代理处
指的是联邦特许的公司，如联邦全国抵押贷款协会或联邦住房贷款抵押公司，或美国政府的机构，如政府全国抵押协会。

机构抵押贷款支持证券
指由机构发行或担保的住房抵押贷款支持证券。

摊销
分期付款清偿债务通过分期付款的方式清偿债务摊销还指系统地减少已确认的资产或负债(例如，债务证券的购买溢价或折扣)，并抵消收益的过程。

GAAP有息负债平均成本和有息负债平均经济成本
计息负债的平均GAAP成本等于年化利息支出除以平均计息负债。平均计息负债反映的是期内的平均余额。有息负债的平均经济成本是年化经济利息支出除以平均有息负债。

平均寿命
在抵押贷款支持证券上，根据提前还款假设，平均收到每一美元本金的时间，按每笔本金提前还款的金额加权。

平均利息收益资产收益率和平均利息收益资产收益率(不包括PAA)
生息资产的平均收益率等于年化利息收入除以平均生息资产。平均可赚取利息的资产反映了我们在此期间投资的平均摊销成本。赚取利息的资产(不包括PAA)的平均收益率是使用年化利息收入(不包括PAA)计算的。







B
基点(“bp”)
百分之一用于表示利率差异的百分之一。一个基点是收益率的0.01%。例如，一只债券的收益率从3.00%变化到3.50%，可以说是移动了50个基点。

基准
参考一篮子债券的债券或指数，其条款用于与其他类似期限的债券进行比较。全球金融市场通常将美国国债作为基准。

实益拥有人
从拥有证券中获益的人，即使证券的所有权是在经纪人或银行的名下。

冲浪板
指的是Annaly的董事会。

邦德
债务的书面证据，具有规定的利率或规定的利率，或说明确定利率的公式，并在确定的日期到期，在该日期并在出示时，须向债券持有人或所有者支付一笔固定的金额加利息(通常以附在债券上的利息券表示)。债券是原始期限超过一年的长期证券。

每股账面价值
计算方法是将普通股、额外实收资本、累计其他综合收益(亏损)和累计亏损相加，再除以已发行普通股总数。

经纪人
证券公司是指代表客户或其账户买卖证券的证券公司的总称。


C
资本缓冲
包括可出售或用作抵押品以满足流动性需求的未设押金融资产。

资本比率(GAAP资本比率)
计算方法为股东权益总额除以总资产。
 


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项目7.管理层的讨论和分析
携带
资产的收益超过其套期保值和融资成本的金额。当融资证券的利率高于借入资金的利率时，就会出现正利差。负套利是指借入资金的利率高于正在融资的证券的利率。

CMBX
CMBX指数是一种综合可交易指数，参考了一篮子特定评级和年份的25只CMBS。CMBX指数允许投资者在各自的一篮子CMBS证券上持有多头头寸(称为卖出保护)或空头头寸(称为购买保护)，其结构为“现收现付”合同，根据该合同，卖方获得保护，买方支付合同名义金额的标准化流动票面利率。此外，当标的CMBS证券发生本金损失和/或票息不足时，保护卖方有义务向保护买方支付本金损失和/或票面利率不足的金额。

抵押品
借款人或衍生品合同当事人为保证贷款或衍生品的偿付而质押的证券、现金或财产。如果借款人未能偿还贷款或根据衍生品合同违约，有担保的一方可以取得抵押品的所有权。

抵押贷款债券(“CLO”)
以贷款和其他债务工具为抵押的证券化。

抵押抵押债券(“抵押债券”)
由一批抵押传递证券或抵押贷款支持的多类别债券。

商品期货交易委员会(“CFTC”)
根据1974年商品期货交易委员会法案成立的一个独立的美国联邦机构。CFTC监管掉期、大宗商品期货和期权市场。其目标包括促进竞争和有效率的期货市场，保护投资者免受操纵、滥用交易行为和欺诈行为的影响。

商业抵押贷款支持证券
以商业地产抵押资金池为抵押的证券，其中抵押贷款的所有本金和利息都以规定的顺序或方式流向证书持有者。

固定预付率(“CPR”)
一年内偿还的未偿还抵押贷款本金的百分比，基于单月死亡率的年化，这反映了在一个月内偿还的未偿还抵押贷款本金。



凸性
一种衡量证券存续期随利率变化而变化的指标。证券越凸，其存续期就越会随着利率的变化而变化。

公司债务
公司发行的非政府债务工具。长期公司债可以作为债券或贷款发行。

交易对手
交易中的两个实体之一。例如，在债券市场上，交易对手可以是州政府或地方政府、经纪交易商或公司。

息票
债券利率，用于计算定期到期的利息。

信用风险和交易对手风险
因债务人或交易对手未履行任何合同条款或未按约定履行而对收益、资本或业务造成的风险。信贷和交易对手风险存在于贷款、投资、融资和对冲活动中。

信用衍生品
具有一个或多个与特定实体(或实体组)信用风险相关的基础的衍生工具，或使卖方因特定信用风险相关事件而面临潜在损失的指数。一个例子是指商业抵押贷款支持证券指数的信用衍生品。
 
信用风险转移(“CRT”)证券
信用风险转移证券是由房利美和房地美发行的风险分担交易，以及由第三方市场参与者安排的类似结构的交易。CRT部门发行的证券旨在将抵押信贷风险从Fannie Mae、Freddie Mac和/或第三方综合转移给私人投资者。

当前面
抵押贷款证券上目前剩余的每月本金。当前面值的计算方法是将证券的原始面值乘以当前的本金余额因数。


D
经销商
承销、交易和销售证券的人或组织，例如证券的主要做市商。

违约风险
债券发行人到期无法支付本金或利息的可能性。
86
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项目7.管理层的讨论和分析
导数
从标的工具、指数或参考池(如期货合约、期权、利率掉期、利率掉期和某些即将公布的证券)的价格、价格波动和价格预期中获得价值的金融产品。

折扣价
当美元价格低于面值时，就被认为是在打折出售。

持续时间
固定收益投资现金流的加权到期日，用于估计固定收益证券对给定利率变化的价格敏感度。


E
可供分配收益(“EAD”)和平均普通股可分配收益
可供分配的收益定义为：(A)经济净利息收入，(B)TBA美元滚动收入和CMBX息票收入，(C)已实现的MSR摊销，(D)其他收入(亏损)(不包括与商业房地产和无形资产摊销有关的折旧费用，分配给权益法投资的非EAD收入和其他收入(亏损)的其他非EAD部分)，(E)一般和行政费用(不包括交易费用和非经常性项目)，和(F)所得税(不包括非EAD收入(亏损)项目的所得税影响)，不包括(G)溢价摊销调整，该调整代表与我们机构抵押贷款支持证券相关的估计长期提前还款速度的季度环比变化对前期(而不是本期)的累积影响。每股平均普通股可分配收益的计算方法是将可分配收益除以该期间的平均基本普通股。

这一指标以前被标记为平均普通股核心收益(不包括PAA)和核心收益(不包括PAA)。EAD的定义与以前报告期的核心收益(不包括PAA)的定义相同。

经济资本
衡量一家公司面临的风险的一种方法。这是一家公司需要作为缓冲来防范风险的资本量。它是在给定的置信水平下，在给定的时间范围内，对潜在的未来损失的概率度量。






经济资本比率
非公认会计准则财务计量，计算方法为股东权益总额除以经济资产总额。总经济资产包括TBA衍生品的隐含市场价值，并扣除证券化工具发行的债务。

经济利息支出
非GAAP财务计量，由GAAP利息支出和利率掉期净利息部分组成。

经济杠杆率(经济债务权益比)
非GAAP财务计量，计算方法为追索权债务、未偿还TBA和CMBX衍生品的成本基础以及投资远期净购买量(销售额)除以总股本。追索权债务包括回购协议和其他担保融资(不包括某些无追索权信贷安排)。某些信贷安排(包括在其他担保融资中)、证券化工具发行的债务、已发行的参与贷款和应付抵押贷款对我们没有追索权，不包括在本措施之外。

经济净利息收入
非GAAP财务计量，由GAAP净利息收入减去经济利息支出构成。

经济效益
指公司账面价值的变化加上宣布的股息除以上一时期的账面价值。

担保资产
公司资产负债表上作为债务抵押品质押的资产。

欧洲美元
存放在欧洲或美国以外其他地方的美元存款。


F
面值
出现在票据表面的证券的面值(即本金或到期值)。

因素
反映抵押证券未偿还本金余额相对于其原始本金价值的比例的十进制值，该比例随着时间的推移而变化。

联邦抵押协会
联邦全国抵押贷款协会。


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项目7.管理层的讨论和分析
联邦存款保险公司(“FDIC”)
由美国国会创建的一个独立机构，通过为存款提供保险，检查和监督金融机构的安全稳健和消费者保护，以及管理破产管理，来维持国家金融体系的稳定和公众信心。

联邦基金利率
银行将其超额准备金隔夜拆借给其他银行所收取的利率。

联邦住房金融局(“FHFA”)
FHFA是一个独立的监管机构，负责监管二级抵押贷款市场的重要组成部分，包括房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank)。

金融业监管局(FINRA)
FINRA是一个非政府组织，负责监管交易商、经纪人和所有公众投资者之间进行的所有商业交易。

固定利率按揭
一种月供水平的抵押贷款，在开始时确定，在抵押贷款的整个生命周期内保持不变。

固定收益结算公司(“FICC”)
FICC是一个处理美国固定收益资产确认、结算和交付的机构。该机构确保美国政府证券和抵押贷款支持证券交易在市场上的系统和高效结算。

浮动利率债券
利率根据预定公式定期调整的债券，通常与指数挂钩。

浮动利率CMO
一种CMO部分，支付与代表性利率指数挂钩的可调整利率，如伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、恒定到期日国债或资金成本指数(Cost Of Funds Index)。

房地美
联邦住房贷款抵押公司。











期货合约
一种具有法律约束力的协议，规定在指定的未来一个月内，以买卖双方在合同开始时商定的价格买卖商品或金融工具。期货合约根据每种商品的质量、数量、交割时间和地点进行标准化。期货合约与期权的不同之处在于，期权赋予交易对手方之一权利和义务买入或卖出，而期货合约代表交易双方的义务，一方交割，另一方接受交割。期货合约是一类叫做衍生品的金融工具的一部分。


G
公认会计原则
美国公认的会计原则。

吉妮·梅(Ginnie Mae)
政府全国抵押贷款协会。


H
树篱
一种投资，其目的是将利率或证券价格的不利变动的影响降至最低。


I
实至名归
对具有内在价值并可以出售或行使以赚取利润的期权的描述；当执行价格(执行价)低于标的证券的市场价格时，看涨期权是现金期权。

计息负债
指回购协议、证券化工具发行的债务和信贷安排。平均计息负债是根据每日余额计算的。

生息资产
指住宅证券、美国国债、逆回购协议、商业地产债务和优先股权益、住宅抵押贷款和公司债务。平均可赚取利息的资产是以每日余额为基础的。

只计息(IO)债券
抵押贷款、国债或债券付款的利息部分，与这些相同付款的本金部分分开出售。



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项目7.管理层的讨论和分析
利率风险
由于绝对利率水平、两种利率之间的利差、收益率曲线的形状或任何其他利率关系的变化，投资价值发生变化的风险。随着市场利率上升，目前固定收益投资持有的价值下降。多元化、去杠杆化和对冲技术被用来缓解这一风险。利率风险是市场风险的一种形式。

利率互换
对手方之间有约束力的协议，用于交换某些预定美元本金的定期利息支付，这被称为名义本金金额。例如，一方将支付固定费用，并获得可变费率。

利率互换
利率掉期期权。掉期买方有权在未来某个特定日期签订利率掉期协议。掉期协议将具体说明掉期的买家是固定利率接收者还是固定利率付款人。

国际掉期和衍生工具协会(“ISDA”)主协议
由ISDA开发的标准化合约，用作签订双边衍生品合约的保护伞。

反向IO绑定
一种只收利息的债券，其票面利率由一个与基准利率成反比关系的公式决定，如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)。随着指标利率的变化，IO券的调整方向与之相反。当基准利率相对较低时，IO支付相对较高的息票支付，反之亦然。

投资/市场风险
由于利率等影响住宅证券和其他投资工具价值的市场变量的变化，导致我们的资产价值下降的收益、资本或业务的风险。

投资顾问法案
指的是1940年修订后的《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)。

投资公司法
指的是1940年修订后的《投资公司法》。


L
杠杆
利用借来的钱来提高投资能力和经济效益。

杠杆率(GAAP杠杆率或债务权益比)
按总负债与总股东权益之比计算。为了计算这一比率，总债务包括回购协议、其他担保融资、证券化工具发行的债务、已发行的参与和应付的抵押贷款。某些信贷安排(包括在其他担保融资中)、证券化工具发行的债务、已发行的参与贷款和应付抵押贷款对我们没有追索权。

伦敦银行间同业拆借利率(Libor)
银行间相互收取的短期欧洲美元贷款利率。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)经常被用作重置浮息证券利率和利率掉期浮动利率的基础。监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，2023年6月30日之后，所有与我们相关的LIBOR期限将停止发布或不再具有代表性。

流动性风险
由于无法清算资产或获得足够的资金，我们无法在到期时履行义务而不招致不可接受的损失，从而对收益、资本或业务产生风险。

长期心肺复苏术
我们使用第三方模型和市场信息预测某些机构抵押贷款支持证券的提前还款速度。我们的提前还款速度预测包含基本贷款特征(例如，息票、期限、原始贷款规模、原始贷款与价值比率等)。以及市场数据，包括利率和房价指数预测。模型假设的变化，包括利率和其他市场数据，以及对模型的定期修订，都会导致结果发生变化。

长期债务
一年以上到期的债务。


M
市场商定的息票(“MAC”)利率互换
一种利率掉期合约结构，具有预先定义的、市场商定的条款，由SIFMA和ISDA开发，目的是促进流动性和简化管理。

货币政策
联邦储备系统的联邦公开市场委员会为影响货币供应或利率而采取的行动。

抵押贷款支持证券(MBS)
代表抵押贷款池中的直接利益的证券。直通发行商或服务商收取池中贷款的付款，并“通过”
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项目7.管理层的讨论和分析
通过“按比例向证券持有人支付本金和利息。

抵押贷款
由银行、储蓄机构或其他金融机构发放的抵押贷款，完全以房地产为抵押，不受政府机构的保险或担保。

抵押贷款服务权(“MSR”)
合同协议构成对现有抵押贷款进行还本付息的权利的合同协议，在该协议中，持有人获得利益，并承担还本付息的成本和风险。


N
NAV
资产净值。

净利息收入
代表从我们的证券投资中赚取的利息收入，减去为借款支付的利息支出。

净息差和净息差(不包括PAA)
净利差代表我们的利息收入减去利息支出除以平均赚取利息的资产。净息差(不包括PAA)是指我们的利息收入(不包括PAA)加上TBA美元滚动收入和CMBX息票收入减去利息支出和利率掉期的净利息部分除以平均赚息资产加上平均未偿还TBA合同和CMBX余额的总和。

净息差和净息差(不包括PAA)
净息差代表计息资产的平均收益率减去计息负债的平均GAAP成本。净息差(不包括PAA)是赚取利息的资产(不包括PAA)的平均收益率减去计息负债的平均经济成本。

不良贷款(“不良贷款”)
濒临违约或处于违约状态的贷款。

名义金额
衍生品合约所依据的衍生合约中规定的本金金额。


O
操作风险
不充分或失败的内部流程或系统、人为因素或外部事件对收益、资本、声誉或业务产生的风险。





期权合约
买方有权但没有义务在给定日期或之前以既定价格买卖资产的合同。看涨期权的买家押注一种证券的价值将高于期权设定的价格(执行价)，再加上他们为期权本身支付的价格。看跌期权的买家押注证券的价格将降至期权设定的价格以下。期权是一类名为衍生品的金融工具的一部分，这意味着这些金融工具的价值来自于基础投资的价值。

原始面
证券在发行日的面值或原始本金金额。

钱花光了
对没有内在价值并且如果今天到期就一文不值的期权的描述；对于看涨期权，这种情况发生在执行价格高于标的证券的市场价格时；对于看跌期权，这种情况发生在执行价格低于标的证券的市场价格时。

隔夜指数掉期(“OIS”)
将固定利率换成隔夜浮动利率的利率互换。

场外交易(“OTC”)市场
由全国的交易商通过议价而不是使用以证券交易所为代表的拍卖系统进行的证券市场。


P
帕尔
相当于证券面值的价格；100%。

票面金额
到期日到期的债券或票据的本金。也称为面值。
 
直通安全
一种证券化结构，在这种结构中，GSE或其他实体在扣除费用和费用后，每月将从借款人那里收取的金额“转嫁”给投资者。

水池
抵押贷款由发起人或主服务商收集的抵押贷款集合，作为证券的基础。对于Ginnie Mae、Fannie Mae或Freddie Mac抵押贷款传递证券，池由发行机构分配的编号标识。

90
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目7.管理层的讨论和分析
补价
证券价格超过本金的金额。当债券的美元价格高于其面值时，就被称为溢价出售。

溢价摊销调整(“PAA”)
与我们机构抵押贷款支持证券相关的估计长期提前还款速度的季度间变化对前期(而不是本期)的累积影响。

提前还款
提前偿还抵押贷款或其他债务的未偿还本金的计划外部分或全部偿付。

提前还款风险
利率下降将导致抵押贷款或其他贷款提前还款增加的风险，迫使投资者以较低的现行利率进行再投资。

预付费速度
抵押贷款借款人偿还作为抵押证券基础的抵押贷款的估计利率。

最优惠利率
银行向其最好的商业客户提供的贷款的指示性利率。
 
一级市场
发行人发售或销售新债券的市场。

本金和利息
该术语用于指定期支付或预付抵押贷款或其他证券的本金和利息。


R
速率重置
根据规定的公式调整浮动利率证券的利率。
 
房地产投资信托基金(“REIT”)
一种特殊目的的投资工具，为投资者提供直接参与房地产相关资产所有权或融资的能力，方法是汇集他们的资本来购买和管理抵押贷款和/或收益性房地产。









追索权债务
经济借款人有义务偿还全部余额的债务，无论质押抵押品的价值如何。相比之下，经济借款人偿还无追索权债务的义务仅限于质押抵押品的价值。追索权债务包括回购协议和其他担保融资(不包括某些无追索权信贷安排)。某些信贷安排(包括在其他担保融资中)、证券化工具发行的债务、已发行的参与贷款和应付抵押贷款对我们没有追索权，因此不受本措施的约束。

再投资风险
在利率下降的环境下，利息收入或本金偿还将不得不以较低的利率进行再投资的风险。

再履行贷款(RPL)
一种贷款类型，以前的付款至少拖欠90天，但现在已经恢复。

回购协议
将证券出售给投资者，并同意在特定时间段后以更高的价格回购它们；短期借款的一种形式。为另一端的派对准备的 交易(购买证券并同意在未来出售)是一种逆回购协议。

住宅 证券
指机构抵押贷款支持证券、CRT证券和非机构抵押贷款支持证券。

残渣
在证券化中，剩余部分是指在对其他部分的债务履行后，从抵押品中收取任何现金流的部分。

平均股本回报率
计算方法是将收益除以平均股东权益。

逆回购协议
请参阅回购协议。证券买方有效地向卖方提供抵押贷款。

风险偏好声明
定义了我们为实现业务目标而愿意承担的风险类型和级别，并反映了我们的风险管理理念。







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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
项目7.管理层的讨论和分析
S
二级市场
先前在一级市场发行或出售的债券的持续市场。

有担保隔夜融资利率(SOFR)
衡量隔夜拆借现金成本的广义指标，由美国国债担保，并被另类参考利率委员会选为未来几年取代美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的首选基准利率。

结算日
必须交割和支付证券才能完成交易的日期。

短期债务
一般来说，一年或更短时间内到期的债务。然而，某些最多三年到期的证券可能被视为短期债务。

传播
当通过经纪公司买卖债券时，投资者将被收取佣金或利差，这是市场价格和购买成本之间的差额，有时还会收取服务费。利差因包括流动性在内的几个因素而有所不同。


T
目标资产
包括机构抵押贷款支持证券、即将公布的远期合同、CRT证券、MSR、非机构抵押贷款支持证券、住宅抵押贷款、商业房地产投资和公司债务。

有形经济回报
指公司有形账面价值的变化(计算方法为普通股、额外实收资本、累计其他综合收益(亏损)和累计亏损减去无形资产)加上宣布的股息除以上一时期的有形账面价值。

应税房地产投资信托基金附属公司(“TRS”)
由房地产投资信托基金直接或间接拥有，并与房地产投资信托基金共同选择在税收方面被视为TRS的实体。Annaly及其某些直接和间接子公司分别进行了联合选举，将这些子公司视为TRS。

即将公布的证券(“TBAS”)
在约定的未来日期以预定的价格、面额、发行者、票面利率和规定的到期日交付的抵押贷款支持证券的买卖合同，但不包括指定的池数量和池数量。

TBA美元滚动收入
TBA美元滚动收入被定义为两个条款相同但结算日期不同的TBA合同之间的价格差异。在较晚月份结算的TBA合约价格通常比前一个月合约的价格低，两者之间的价差通常被称为“降价”。TBA美元滚动收入相当于标的证券的利息收入减去隐含的融资成本。

总回报
投资业绩衡量的是一定时期内的投资业绩，包括票面利率、利息以及任何已实现和未实现的收益或损失。

总回报掉期
一种衍生工具，其中一方以预定的利率(固定或可变)付款，同时从交易对手持有的特定资产(通常是股票指数、贷款或债券)获得回报。


U
未设押资产
资产负债表上未被质押作为现有负债抵押品的资产。

美国政府支持的企业(“GSE”)义务
最初由美国政府设立或特许的机构，如房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，为美国国会指定的公共目的而承担的义务；这些义务没有明确保证以美国政府的全部信用和信用及时支付本金和利息。


V
风险价值(VaR)
一种统计技术，用于在给定的置信区间内测量资产或投资组合在规定时期内的潜在价值损失。

可变利息实体(VIE)
股权投资者(I)不具备控股财务权益的特征，及/或(Ii)在没有其他各方额外从属财务支持的情况下，该实体没有足够的风险股权为其活动提供资金的实体。

变异幅度
一方提供的现金或证券，用于抵押该交易项下的债务，因为该交易自交易执行以来或最后一次提供抵押品以来，该交易的价值发生了变化。

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项目7.管理层的讨论和分析

波动率
价格或收益率随时间变化的统计量度。如果价格在短时间内没有太大变化，波动性就很低，如果变化较大，波动性就会很高。

有表决权的利益实体(“VOE”)
一种实体，它有足够的股本为其活动提供资金，而不需要其他各方提供额外的从属财务支持，并且股权投资者拥有控股权。


W
仓库出借
提供给贷款发起人的一种信贷额度，为贷款发起人发放给购房者的抵押贷款提供资金。贷款通常持续到抵押贷款开始时，直到抵押贷款被出售到二级市场，无论是直接还是通过证券化。仓储贷款可以为贷款发端市场提供流动性。

加权平均票面利率
作为证券抵押品的基础抵押贷款或池的加权平均利率，按本金贷款余额的大小加权。

加权平均寿命(“Wal”)
假设的加权平均时间，从证券发行之日起到向投资者偿还每一美元本金为止。WAL将随着证券的老化而变化，并取决于MBS基础贷款的实际实现利率(计划内和计划外)。


Y
到期收益率
持有到到期日的债券的预期回报率；通过考虑当前市场价格、规定的赎回价值、票面利率和到期时间，并假设所有票面利率都以相同的利率进行再投资来计算；相当于内部回报率。

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第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
关于市场风险的定量和定性披露包含在第7项题为“风险管理”的章节中。“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。”

项目8.财务报表和补充数据
我们的财务报表和相关附注连同独立注册会计师事务所的报告一起列于本表格10-K的F-1页。

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
没有。

第9A项。控制和程序
我们的管理层，包括首席执行官(首席执行官)和首席财务官(首席财务官)，审查和评估了截至本报告所述期间结束时我们的披露控制和程序(如证券交易法第13a-15(E)和15d-15(E)条所定义)的设计和运作的有效性。根据审查和评估，首席执行官和首席财务官得出结论，我们目前的披露控制和程序按照设计，(1)有效地确保Annaly根据证券交易法提交或提交的报告中要求披露的信息得到积累，并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和CFO，以便及时做出有关要求披露的决定，以及(2)有效地确保Annaly在其根据证券交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易法规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告
在截至2021年12月31日的三个月内，我们的财务报告内部控制没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响。

管理层关于财务报告内部控制的年度报告
安纳利的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。《证券交易法》第13a-15(F)或15d-15(F)条规定了财务报告的内部控制。我们对财务报告的内部控制是由Annaly的首席执行官和CFO设计或在其监督下进行的，由Annaly的董事会、管理层和其他人员实施，以根据公认的会计原则对财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证，包括以下政策和程序：
•与保存合理、详细、准确和公平地反映安纳利资产交易和处置情况的记录有关；
•根据普遍接受的会计原则，提供必要的交易记录，以便编制财务报表，并且年鉴的收入和支出仅在#年进行。
按照年鉴公司管理层和董事的授权；以及
•提供合理保证，防止或及时发现可能对合并财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置Annaly资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。因此，即使被确定为有效的系统也只能对财务报表的编制和列报提供合理的保证。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测均受
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能恶化的风险。
Annaly的管理层评估了截至2021年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，公司管理层使用了特雷德威委员会(“COSO”)内部控制-综合框架(2013)赞助组织委员会制定的标准。
根据Annaly管理层在《内部控制-综合框架(2013)》框架下的评估，Annaly管理层得出结论，自2021年12月31日起，其财务报告内部控制是有效的。Annaly的独立注册会计师事务所安永会计师事务所(Ernst&Young LLP)发布了一份关于Annaly财务报告内部控制的认证报告，该报告包含在本文中。
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

独立注册会计师事务所报告

致Annaly Capital Management，Inc.股东和董事会

财务报告内部控制之我见

我们审计了Annaly Capital Management，Inc.及其子公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制，依据的标准是特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架(2013年框架)(COSO标准)。我们认为，根据COSO标准，Annaly Capital Management，Inc.及其子公司(本公司)截至2021年12月31日在所有重要方面都对财务报告进行了有效的内部控制。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的综合财务状况表，截至2021年12月31日的三个年度的相关综合全面收益(亏损)表、股东权益和现金流量表，以及相关附注和我们于2022年2月17日发布的报告，对此发表了无保留意见。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并对随附的管理层财务报告内部控制年度报告中财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是根据我们的审计对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都保持了有效。

我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和操作有效性，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及其局限性

公司对财务报告的内部控制是一个过程，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，保证交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并且公司的收支只有按照公司管理层和董事的授权才能进行；(2)提供合理的保证，以便于根据公认的会计原则编制财务报表，以及公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(2)提供合理的保证，以记录必要的交易，以便按照公认的会计原则编制财务报表，并确保公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)对可能对财务报表产生重大影响的擅自收购、使用、处置公司资产的行为的预防或及时发现提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制措施可能会变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/安永律师事务所

纽约州纽约市
2022年2月17日
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第9B项。其他信息
没有。
项目9C。披露有关阻止检查的外国司法管辖区
不适用。
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第三部分

项目10.董事、高级管理人员和公司治理
第10项要求的有关本公司董事的信息在此并入，参考2021年12月31日后120天内提交给美国证券交易委员会的委托书。第10项所要求的有关本公司行政人员的资料载于本表格10-K的第I部分。第10项关于我们遵守1934年证券交易法第16(A)节的要求的信息，通过参考2021年12月31日后120天内提交给美国证券交易委员会的委托书纳入。
我们已经通过了S-K条例第406(B)项所指的商业行为和道德准则。本商业行为和道德准则适用于我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官。本商业行为和道德准则可在我们的网站www.annaly.com上公开查阅。我们打算通过在我们的网站上张贴来满足关于本商业行为和道德准则某些条款的修订或豁免的披露要求。
S-K法规第407(C)(3)、(D)(4)和(D)(5)项要求的与我们公司治理有关的某些事项的信息，通过参考2021年12月31日后120天内提交给美国证券交易委员会的委托书纳入。

项目11.高管薪酬
第11项所要求的信息通过参考2021年12月31日后120天内提交给美国证券交易委员会的委托书并入本文。 

项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项
股权薪酬计划信息
2020年5月20日，在我们2020年度股东大会上，我们的股东批准了2020股权激励计划。2020年股权激励计划授权我们授予期权、股票增值权、股息等价权或其他基于股票的奖励，包括总额高达125,000,000股的限制性股票，但须对我们2010年股权激励计划(“优先股权激励计划”，连同2020年股权激励计划、“激励计划”)下的任何未偿还奖励进行调整，并于2020年股权激励计划生效之日到期、终止、或被放弃或没收。
自2020年股权激励计划通过以来，尽管现有奖励仍然有效，但没有根据先前的激励计划进行进一步奖励。
下表提供了截至2021年12月31日根据激励计划授权发行的我们普通股的信息。
 (a)(b)(c)
计划类别在行使未偿还期权、认股权证及权利时须发行的证券数目未偿还期权、权证和权利的加权平均行权价奖励计划下剩余可供未来发行的证券数量(不包括‘a’栏中的证券)
证券持有人批准的股权补偿计划— $— 121,808,095 
未经证券持有人批准的股权补偿计划— — — 
总计— $— 121,808,095 
关于某些受益所有人和管理层的担保所有权的信息，通过参考将于2021年12月31日后120天内提交给美国证券交易委员会的委托书并入本文。
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第十三项：某些关系和关联交易，以及董事独立性
第13项所要求的信息通过参考2021年12月31日后120天内提交给美国证券交易委员会的委托书并入本文。

项目14.主要会计费用和服务
第14项所要求的信息通过参考在2021年12月31日后120天内提交给美国证券交易委员会的委托书并入本文。
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第四部分

项目15.证物、财务报表附表
(A)作为本报告一部分提交的文件：
1.财务报表。请参阅下面的财务报表索引。
2.财务报表附表。请参阅下面的财务报表索引
所有未包括的财务报表明细表均已被省略，因为它们不适用或所需信息已在我们的财务报表及其附注中提供。
3.展品。请参阅下面的图表索引。

展品索引
展品编号展品说明
   
3.1
注册人注册章程修订和重述章程(通过参考1997年8月5日提交的注册人注册表S-11(注册号333-32913)附件3.2并入)。
3.2
注册人注册章程修订细则(参照2002年6月12日提交的注册人注册说明书S-3(注册说明书333-74618)附件3.1)。
3.3 
 
注册人注册章程修订细则(参考注册人2006年8月3日提交的8-K表格现行报告附件3.1)。
3.4
注册人注册章程修订细则(参考注册人2008年5月7日提交的Form 10-Q季度报告附件3.4)。
3.5
注册人注册章程修订细则(参考注册人2011年6月23日提交的8-K表格当前报告的附件3.1)。
3.6
注册人注册章程修订细则(参照注册人于2019年5月23日提交的8-K表格现行报告附件3.1)。
3.7
指定注册人7.875%A系列累积可赎回优先股的补充条款表格，清算优先权每股25美元(通过参考2004年4月1日提交的注册人8-A表格注册声明的附件3.3并入)。
3.8
注册人指定额外2,750,000股公司7.875%的A系列累积可赎回优先股的补充条款，该条款于2004年10月15日提交给马里兰州评估和税务局(通过引用2004年10月18日提交的注册人当前8-K报表的附件3.2并入)。
3.9
指定注册人6%的B系列累积可转换优先股的补充条款，清算优先权为每股25.00美元(通过引用附件3.1并入注册人于2006年4月10日提交的当前报告中)。
3.10
指定注册人7.625%C系列累积可赎回优先股、清算优先权每股25美元的补充条款(通过引用附件3.1并入注册人2012年5月16日提交的8-K表格的当前报告中)。
3.11
指定注册人7.50%D系列累积可赎回优先股的补充条款，清算优先权每股25.00美元(通过引用附件3.1并入注册人2012年9月13日提交的当前8-K表格报告中)。
3.12
指定注册人7.625%系列累积可赎回优先股的补充条款，清算优先权$25(通过参考2016年7月12日提交的注册人注册说明书中的附件3.12并入)。
3.13
补充条款重新分类注册人6%的B系列累积可转换优先股，清算优先权为每股25.00美元(通过引用附件3.13并入注册人2017年7月27日提交的表格8-A的注册声明中)。
3.14
指定注册人6.95%固定利率至浮动利率的F系列累积可赎回优先股的补充条款，清算优先权为每股25.00美元(通过参考2017年7月27日提交的注册人8-A表格注册声明的附件3.14并入)。
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

3.15
补充条款重新分类并指定(1)7,412,500股注册人已授权但未发行的优先股，每股面值0.01美元，不分系列或类别，为非指定普通股；(2)650,000股注册人7.625%C系列累计可赎回优先股的已授权但未发行股票，每股面值0.01美元；(3)340万股注册人6.95%C系列累计可赎回优先股的已授权但未发行股票，每股面值0.01美元；以及(3)注册人6.95%C系列累计可赎回优先股中650,000股已授权但未发行的股票，每股面值0.01美元；(3)注册人6.95%的已授权但未发行的股票340万股，每股面值0.01美元(引用注册人于2017年11月3日提交的Form 10-Q季度报告的附件3.15)。
3.16
指定Annaly的6.50%G系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股的补充条款，清算优先股每股25.00美元(通过引用附件3.16并入2018年1月10日提交的注册人8-A表格注册声明中)。
3.17
补充条款重新分类和指定(I)1,150万股注册人优先股的已授权但未发行的优先股，每股面值0.01美元，未指明系列或类别，作为注册人的非指定普通股股份；(Ii)500万股注册人7.625%C系列累积可赎回优先股的已授权但未发行的股份，每股面值0.01美元，作为注册人的非指定普通股的股份(通过引用注册人的附件3.1并入
3.18
指定Annaly的8.125%H系列累积可赎回优先股的补充条款表格，清算优先权每股25美元(通过参考2018年9月7日提交的注册人8-A表格中的附件3.17并入)。


3.19
补充条款重新分类并指定2,200,000股已授权但未发行的注册人优先股，每股面值0.01美元，不指定系列或类别，作为未指定普通股的股份(通过引用注册人2019年6月3日提交的当前8-K表格报告的附件3.1并入)。
3.20
指定安纳利6.750%系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股的补充条款，清算优先权每股25美元(通过参考2019年6月26日提交的注册人8-A表格中的附件3.20并入)。
3.21
补充条款将注册人7.625%的C系列累计可赎回优先股的7,000,000股授权但未发行的股票重新分类并指定为注册人的非指定普通股(通过引用附件3.1并入注册人于2019年7月22日提交的8-K表格的当前报告中)。
3.22
向马里兰州评估和税务局提交的补充条款，于2021年1月4日生效(通过引用附件3.1并入注册人2021年1月5日提交的当前8-K表格报告的附件3.1)。
3.23
修订和重新修订注册人章程，2022年2月9日(通过引用附件3.1并入注册人2022年2月10日提交的当前表格8-K报告的附件3.1)。
4.1
普通股证书样本(参照1997年9月17日提交的S-11表格注册人注册说明书第1号修正案附件4.1(注册号333-32913)合并)。
4.2
优先股证书样本(参考2001年12月5日提交的注册人S-3注册表(注册号333-74618)附件4.2)。
4.3
样本系列E优先股证书(通过参考2016年5月27日提交的S-4/A表格中注册人注册说明书(注册号为第333-211140号)的附件4.7并入)。
4.4
样本系列G优先股证书(通过参考2018年1月10日提交的注册人注册声明的附件4.9并入)。
4.5
样本系列I优先股证书(通过参考2019年6月26日提交的注册人注册声明表格8-A的附件4.7并入)。
4.6
注册人与富国银行全国协会之间的契约，日期为2010年2月12日(通过引用注册人于2010年2月12日提交的8-K表格当前报告的附件4.1并入)。
4.7
注册人与富国银行全国协会之间的契约，日期为2019年2月1日(通过引用注册人2019年2月1日提交的当前表格S-3报告的附件4.7并入)。
4.8
补充契约，日期为2010年2月12日，由注册人和富国银行全国协会(通过引用注册人于2010年2月12日提交的8-K表格当前报告的附件4.2合并而成)。
4.9
第二份补充契约，日期为二零一二年五月十四日，由注册人与富国银行全国协会(通过引用注册人于二零一二年五月十四日提交的8-K表格当前报告的附件4.2合并而成)。
101
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

4.10
证券说明†
10.1
总回购协议表格(参照1997年8月5日提交的注册人在表格S-11上的注册声明(注册号333-32913)附件10.7)。
10.2
注册人2010年股权激励计划(通过引用附件10.1并入注册人于2010年6月1日提交的8-K表格当前报告中)。*
10.3
注册人董事延期补偿计划(通过引用附件10.5并入注册人于2017年2月23日提交的10-K表格年度报告中)。*
10.4
赔偿协议表(通过引用附件10.1并入注册人于2017年3月20日提交的当前8-K表报告中)。
10.5
2020股权激励计划(在此引用注册人于2020年4月8日的委托书附件A)。*
10.6
董事递延股票单位奖励表格(通过引用附件10.2并入注册人于2020年5月21日提交的8-K表格当前报告的附件10.2)。*
10.7
Annaly Capital Management，Inc.高管离职计划(通过引用附件10.1并入注册人于2020年7月1日提交的8-K表格当前报告的附件10.1)。*
10.8
2020年绩效股票单位奖表格(通过引用附件10.2并入注册人于2020年7月1日提交的当前表格8-K报告中)。*
10.9
2020年限制性股票单位奖励表格(通过引用附件10.3并入注册人于2020年7月1日提交的当前8-K表格报告中)。*
10.10
2022年业绩单位奖表格。*†
10.11
2022年限制性股票单位奖表格。*†
21.1
注册人的子公司。 †
23.1
安永律师事务所同意。 †
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302节通过的《美国法典》第18编第1350条，对注册人首席执行官兼总裁(首席执行官)大卫·L·芬克尔斯坦(David L.Finkelstein)进行认证。 †
31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302节通过的“美国法典”第18编第1350条，对注册人的首席财务官(首席财务官)Serena Wolfe进行认证。 †
32.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的美国法典第18编第1350条，对注册人首席执行官兼总裁(首席执行官)大卫·L·芬克尔斯坦(David L.Finkelstein)的认证。 †
32.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的“美国法典”第18编第1350节，对注册人的首席财务官(首席财务官)Serena Wolfe进行认证。 †
101.INS XBRL实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的可扩展业务报告语言(XBRL)标记嵌入在内联XBRL文档中。下列文件采用内联XBRL格式：(I)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并财务状况表；(Ii)截至2021年、2020年和2019年12月31日的合并全面收益(亏损)表；(Iii)截至2021年、2020年和2019年12月31日的合并股东权益表；(Iv)截至2021年、2020年和2019年12月31日的合并现金流量表；(V)附注：
101.SCH XBRL分类扩展架构文档†
101.CAL XBRL分类扩展计算链接库文档†
101.DEF XBRL其他分类扩展定义链接库文档已创建†
101.LAB XBRL分类扩展标签Linkbase Document†
101.PRE XBRL分类扩展演示文稿链接库文档†
104注册人截至2021年12月31日年度Form 10-K年度报告的封面(格式为内联XBRL格式，载于附件101)。
*             第10.2、10.3、10.5、10.6、10.7、10.8、10.9、10.10、10.11号证物为管理合同或补偿计划，须作为本表格10-K的证物存档。
†             在此以电子方式提交。
102
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

项目16.表格10-K总结
没有。
103
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司

财务报表页面
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID：42)
F-1
   
截至2021年12月31日和2020年12月31日以及截至2021年、2020年和2019年12月31日的合并财务报表
 
合并财务状况报表
F-3
   
综合全面收益表(损益表)
F-4
   
股东权益合并报表
F-5
   
合并现金流量表
F-6
合并财务报表附注 
注1。
业务说明
F-7
注2。
陈述的基础
F-7
注3。
重大会计政策
F-8
注4.
金融工具
F-11
注5。
证券
F-12
注6。
贷款
F-16
注7。
抵押服务权
F-24
注8。
可变利息实体
F-25
注9.
出售商业地产业务
F-28
注10。
衍生工具
F-29
注11.
公允价值计量
F-33
注12。
商誉与无形资产
F-36
注13.
担保融资
F-37
注14.
股本
F-39
注15。
长期股权激励计划
F-44
注16。
利息收入和利息支出
F-42
注17。
每股普通股净收益(亏损)
F-43
注18。
所得税
F-43
注19。
风险管理
F-44
注20。
关联方交易
F-45
注21。
租赁承诺额和或有事项
F-46
注22。
Arcola的监管要求
F-46
注23。
后续事件
F-47



104
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
独立注册会计师事务所报告

致Annaly Capital Management，Inc.股东和董事会

对财务报表的几点看法
我们审计了Annaly Capital Management，Inc.及其子公司(本公司)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合并财务状况表，截至2021年12月31日的三个年度的相关全面收益(亏损)、股东权益和现金流量表以及相关附注(统称为“合并财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司在2021年12月31日和2020年12月31日的财务状况，以及截至2021年12月31日的三年中每一年的经营结果和现金流量，符合美国公认的会计原则。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013框架)》中确立的标准，对公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。 我们2022年2月17日的报道对此发表了毫无保留的意见。

意见基础
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项
以下传达的关键审计事项是指已传达或要求传达给审计委员会的当期财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变吾等对综合财务报表的整体意见，而吾等亦不会透过传达以下关键审计事项，就关键审计事项或与该等事项相关的账目或披露提供单独意见。


机构抵押贷款支持证券的净溢价摊销
描述
这件事
在截至2021年12月31日的一年中，机构证券的净溢价摊销总额为7.618亿美元。 如综合财务报表附注3所披露，本公司将其代理抵押贷款支持证券的溢价或折扣摊销或增加到利息收入中。摊销或增值是在计算有效收益率时考虑到对未来本金预付款的估计而得出的，这些估计是使用第三方模型和市场信息得出的。
审计机构抵押贷款支持证券的净溢价摊销是复杂的，因为管理层在计量过程中使用的假设具有高度的判断性，包括性质不确定的预付款率。这些假设对机构抵押贷款支持证券的净溢价摊销有重大影响。




F-1
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
我们如何
解决了
我们生命中的物质
审计
我们了解了情况，评估了设计，并测试了对公司计算机构抵押贷款支持证券净溢价摊销过程的控制措施的操作有效性，包括管理层对第三方模型和假设(即预付率)的审查，以及公司现金流模型中使用的数据的完整性和准确性，以及预计现金流的计算。
为了测试净保费的摊销，我们的审计程序包括评估公司的方法，并利用内部专家的支持，根据当前的行业、市场和经济数据，独立制定样本证券的预付费率范围。我们将管理层的提前还款率与内部专家制定的范围进行了比较，以评估管理层的估计。我们还重新计算了管理层预计的现金流，以及样本证券溢价或折扣的摊销。
按揭偿还权的估值
描述
这件事
截至2021年12月31日，该公司投资于为包括抵押服务权利和抵押服务权利权益(统称“MSR”)在内的相关资产提供服务，总额分别为5.446亿美元和6930万美元，包括在综合财务报表附注7中。公司按公允价值经常性记录MSR，公允价值变动在全面收益(亏损)表中确认。这些公允价值估计是基于用于估计未来现金流的估值技术，这些技术纳入了重大的不可观察的假设，包括贴现率、预付率和服务成本。
审计MSR的估值是复杂的，需要使用专家，因为管理层做出的假设具有高度的判断力，而这些假设本质上是不可观察的。此外，选择和应用审计程序来解决估计不确定性涉及审计师的主观性和特定行业对MSR的了解，包括市场参与者考虑的当前市场状况。
我们如何
解决了
我们生命中的物质
审计
我们了解、评估和测试了针对MSR估值的公司流程以及内部控制的设计和操作有效性，包括管理层对用于估计公允价值的贴现现金流模型功能的治理；管理层对贴现现金流模型中使用的重要假设(即贴现率、预付款率和服务成本)的完整性和准确性的审查；管理层对用于独立第三方数据的假设的比较；以及管理层对第三方独立评估公司范围的内部公允价值标识的评估，以及对该第三方独立评估公司的能力和客观性的评估，以评估本公司制定的公允价值的合理性。
为了测试MSR的估值，我们的审计程序包括评估公司用于估计未来现金流的估值技术，通过将这些输入与公司的基本记录和第三方数据达成一致来验证模型目标输入的准确性和完整性，以及通过将假设与当前的行业、市场和经济趋势进行比较来测试管理层使用的假设。我们邀请我们的估值专家协助我们评估公司的模型、估值方法和管理层使用的假设，并独立为MSR制定一系列公允价值。我们将管理层和管理层对公允价值的估计所作的假设与管理层估值专家制定的假设和公允价值范围以及我们的独立范围进行比较，以评估管理层对公允价值的估计。我们还评估了受聘于管理层的独立评估公司的能力和客观性，以评估本公司制定的公允价值的合理性。

/s/ 安永律师事务所

自2012年以来，我们一直担任本公司的审计师。

纽约州纽约市
2022年2月17日






F-2
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
合并财务状况表
(千美元，每股数据除外)
 十二月三十一日，十二月三十一日，
20212020
资产  
现金和现金等价物(包括质押资产#美元)1,222,505及$1,137,809，分别) (1)
$1,342,090 $1,243,703 
证券(包括质押资产#美元56,675,447及$67,471,074，分别) (2)
63,655,674 75,652,396 
贷款净额(包括质押资产#美元2,462,776及$2,231,035，分别) (3)
4,242,043 3,083,821 
抵押偿还权(包括质押资产#美元)—及$5,541，分别)
544,562 100,895 
在MSR中的权益69,316 — 
转让或质押给证券化工具的资产6,086,308 6,910,020 
房地产，净值— 656,314 
处置集团持有待售资产194,138 — 
衍生资产170,370 171,134 
未结算贸易应收账款2,656 15,912 
应收本息234,983 268,073 
商誉和无形资产净额24,241 127,341 
其他资产197,683 225,494 
总资产$76,764,064 $88,455,103 
负债和股东权益  
负债  
回购协议$54,769,643 $64,825,239 
其他担保融资903,255 917,876 
证券化工具发行的债务5,155,633 5,652,982 
已发布的参赛作品1,049,066 39,198 
应付抵押贷款— 426,256 
出售集团持有待售的负债154,956 — 
衍生负债881,537 1,033,345 
未结算贸易的应付款项147,908 884,069 
应付利息91,176 191,116 
应付股息321,142 307,613 
其他负债94,423 155,613 
总负债63,568,739 74,433,307 
股东权益  
优先股，面值$0.01每股，63,500,000和85,150,000分别授权，63,500,000已发行和未偿还
1,536,569 1,536,569 
普通股，面值$0.01每股，2,936,500,000和2,914,850,000分别授权，1,459,736,258和1,398,240,618分别发行和未偿还
14,597 13,982 
额外实收资本20,313,832 19,750,818 
累计其他综合收益(亏损)958,410 3,374,335 
累计赤字(9,653,582)(10,667,388)
股东权益总额13,169,826 14,008,316 
非控制性权益25,499 13,480 
总股本13,195,325 14,021,796 
负债和权益总额$76,764,064 $88,455,103 
(1)包括合并可变利息实体(“VIE”)现金#美元16.2百万美元和$22.22021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。
(2)不包括$44.2百万美元和$81.5截至2021年12月31日和2020年12月31日，机构抵押贷款支持证券分别为100万美元，350.4百万美元和$576.6截至2021年12月31日和2020年12月31日，非机构抵押贷款支持证券分别为100万美元和2000万及$391.0截至2021年12月31日和2020年12月31日，作为抵押品质押并从公司综合财务状况报表中删除的合并VIE中的商业抵押贷款支持证券分别为100万美元。
(3)包括$2.3百万美元和$47.0截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别持有待售住宅抵押贷款100万笔。
请参阅合并财务报表附注。




F-3
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
    
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
综合全面收益表(损益表)
(千美元，每股数据除外)
截至12月31日止年度，
 202120202019
净利息收入   
利息收入$1,983,036 $2,229,625 $3,787,297 
利息支出249,243 899,112 2,784,875 
净利息收入1,733,793 1,330,513 1,002,422 
已实现和未实现收益(亏损)   
利率掉期的净利息部分(276,142)(207,877)351,375 
利率互换终止或到期的已实现收益(亏损)(1,236,349)(1,917,628)(1,442,964)
利率互换未实现收益(亏损)2,198,486 (904,532)(1,210,276)
小计685,995 (3,030,037)(2,301,865)
处置投资和其他资产的净收益(亏损)(62,705)661,513 (47,944)
其他衍生工具和金融工具的净收益(亏损)121,735 756,305 (680,770)
通过收益按公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)183,663 (303,024)36,021 
贷款损失(拨备)冲销145,066 (147,581)(16,569)
业务剥离相关收益(亏损)(278,559)— — 
小计109,200 967,213 (709,262)
已实现和未实现收益(亏损)合计795,195 (2,062,824)(3,011,127)
其他收入(亏损)57,981 36,311 106,547 
一般和行政费用
薪酬和管理费118,451 131,685 170,628 
其他一般和行政费用67,563 90,510 101,140 
一般和行政费用总额186,014 222,195 271,768 
所得税前收入(亏损)2,400,955 (918,195)(2,173,926)
所得税4,675 (28,423)(10,835)
净收益(亏损)2,396,280 (889,772)(2,163,091)
非控股权益应占净收益(亏损)6,384 1,391 (226)
可归因于Annaly的净收益(亏损)2,389,896 (891,163)(2,162,865)
优先股股息107,532 142,036 136,576 
可供普通股股东使用(相关)的净收益(亏损)$2,282,364 $(1,033,199)$(2,299,441)
可供普通股股东使用(相关)的每股净收益(亏损)   
基本信息$1.60 $(0.73)$(1.60)
稀释$1.60 $(0.73)$(1.60)
已发行普通股加权平均数   
基本信息1,427,426,079 1,414,659,439 1,434,912,682 
稀释1,428,569,003 1,414,659,439 1,434,912,682 
其他综合收益(亏损)   
净收益(亏损)$2,396,280 $(889,772)$(2,163,091)
可供出售证券的未实现收益(亏损)(2,419,618)2,012,878 4,135,862 
计入净收益(亏损)的净(收益)亏损的重新分类调整3,693 (776,734)(17,806)
其他综合收益(亏损)(2,415,925)1,236,144 4,118,056 
综合收益(亏损)(19,645)346,372 1,954,965 
可归因于非控股权益的综合收益(亏损)6,384 1,391 (226)
可归因于Annaly的全面收益(亏损)(26,029)344,981 1,955,191 
优先股股息107,532 142,036 136,576 
普通股股东应占综合收益(亏损)$(133,561)$202,945 $1,818,615 
请参阅合并财务报表附注。




F-4
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
合并股东权益报表
(千美元)
截至12月31日止年度，
202120202019
优先股
期初
$1,536,569 $1,982,026 $1,778,168 
发行
— — 428,324 
救赎
— (445,457)(224,466)
期末$1,536,569 $1,536,569 $1,982,026 
普通股
期初
$13,982 $14,301 $13,138 
发行
609 — 1,422 
普通股回购
— (324)(261)
股票奖励活动6 3 — 
直接购买和股息再投资
— 2 2 
期末$14,597 $13,982 $14,301 
额外实收资本
期初
$19,750,818 $19,966,923 $18,794,331 
发行
551,606 (93)1,397,484 
普通股回购
— (209,094)(223,313)
股票奖励活动11,408 6,452 2,162 
优先股赎回
— (14,543)(5,534)
直接购买和股息再投资
— 1,173 1,793 
期末$20,313,832 $19,750,818 $19,966,923 
累计其他综合收益(亏损)
期初
$3,374,335 $2,138,191 $(1,979,865)
可供出售证券的未实现收益(亏损)
(2,419,618)2,012,878 4,135,862 
净收益(亏损)计入净收益(亏损)的重新分类调整
3,693 (776,734)(17,806)
期末$958,410 $3,374,335 $2,138,191 
累计赤字
期初-未调整$(10,667,388)$(8,309,424)$(4,493,660)
信贷损失会计原则变更的累积效应— (39,641)— 
期初-调整后(10,667,388)(8,349,065)(4,493,660)
可归因于Annaly的净收益(亏损)
2,389,896 (891,163)(2,162,865)
优先股宣布的股息(1)
(107,532)(142,036)(136,576)
普通股和基于股票的奖励所宣布的股息和股息等价物(1)
(1,268,558)(1,285,124)(1,516,323)
期末$(9,653,582)$(10,667,388)$(8,309,424)
股东权益总额$13,169,826 $14,008,316 $15,792,017 
非控制性权益
期初
$13,480 $4,327 $5,689 
非控股权益应占净收益(亏损)
6,384 1,391 (226)
非控股权益的股权贡献(分配给)
5,635 7,762 (1,136)
期末$25,499 $13,480 $4,327 
总股本$13,195,325 $14,021,796 $15,796,344 
(1)有关每类股份的每股股息，请参阅“股本”附注。
请参阅合并财务报表附注。






F-5
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
合并现金流量表
(千美元)
 截至12月31日止年度，
 202120202019
经营活动的现金流   
净收益(亏损)$2,396,280 $(889,772)$(2,163,091)
将净收益(亏损)调整为经营活动提供(用于)的现金净额
投资溢价和折价摊销净额784,110 1,371,178 1,113,273 
摊销证券化债务溢价和折扣以及递延融资成本(6,620)(11,576)(11,854)
折旧、摊销和其他非现金费用24,636 41,357 31,559 
处置投资和其他资产的净(收益)损失62,705 (661,513)47,944 
投资和衍生工具的净(收益)损失(1,267,535)2,368,879 1,855,025 
业务剥离净(收益)亏损278,559 — — 
非合并合资企业的收入12,181 7,072 6,893 
贷款损失准备(冲销)(145,066)147,581 16,569 
购买持有待售贷款的付款(51,403)(147,833)(250,348)
出售收益和所持待售贷款的偿还90,020 168,716 282,693 
衍生品净收(付)款932,867 (1,958,131)(1,939,634)
净变动率   
其他资产31,044 249,778 (39,880)
应收利息32,926 159,320 (85,951)
应付利息(99,590)(285,219)(94,593)
其他负债1,725 (31,870)31,838 
经营活动提供(用于)的现金净额3,076,839 527,967 (1,199,557)
投资活动的现金流   
购买证券的付款(22,344,751)(32,676,856)(63,465,822)
出售证券所得收益11,670,321 52,639,778 25,606,504 
证券本金支付18,742,951 19,571,476 17,199,893 
购货付款和贷款发放(7,715,200)(2,257,314)(4,126,123)
销售收入和贷款期限1,213,745 624,026 365,787 
贷款本金支付2,610,912 2,222,500 3,139,084 
购买MSR的付款(473,035)— — 
出售MSR的收益82,175 72,160 — 
购买MSR权益的付款(65,107)— — 
房地产投资(2,329)(7,450)(39,144)
房地产销售收入53,910 149,600 24,955 
逆回购协议收益16,734,313 58,800,000 98,339,755 
逆回购协议的付款方式(16,734,313)(58,800,000)(97,689,715)
超出未合并合资企业累计收益的分配290 7,590 3,155 
出售股权证券所得收益6,957 — — 
资产购置中取得(支付)的现金— 6,264 — 
业务剥离净收益1,118,440 — — 
投资活动提供(用于)的现金净额4,899,279 40,351,774 (20,641,671)
融资活动的现金流   
回购协议和其他担保融资的收益2,288,704,788 2,776,331,362 5,470,733,256 
回购协议和其他担保融资的付款(2,298,775,005)(2,816,805,618)(5,449,836,013)
发行证券化债券所得款项3,719,027 2,385,374 3,444,055 
证券化债务的本金支付(1,716,196)(1,238,962)(2,031,959)
递延融资成本的支付(9,279)(553)(12,228)
股票发行、直接购买和股息再投资的净收益552,215 1,175 1,829,025 
优先股赎回— (460,000)(230,000)
发行参股所得收益1,847,821 38,741 — 
回购已发行股份的付款(818,575)— — 
已发行参股的本金支付(23,374)— — 
应付抵押贷款本金净收入(付款)(2,237)(60,980)(26,202)
非控股权益的净贡献(分配)5,635 7,762 (1,136)
股份回购支付净额— (209,418)(223,574)
以股票为基础的奖励结算，以满足预扣税要求(2,830)— — 
支付的股息(1,359,721)(1,475,650)(1,689,016)
融资活动提供(用于)的现金净额(7,877,731)(41,486,767)21,956,208 
现金及现金等价物净(减)增$98,387 $(607,026)$114,980 
期初现金和现金等价物，包括作为抵押品质押的现金1,243,703 1,850,729 1,735,749 
期末现金和现金等价物，包括作为抵押品质押的现金$1,342,090 $1,243,703 $1,850,729 
补充披露现金流量信息   
收到的利息$2,701,381 $3,681,826 $4,811,218 
收到的股息$51 $4,643 $8,395 
支付的利息(不包括利率掉期支付的利息)$269,244 $1,166,977 $2,902,644 
利率掉期收到(支付)的净利息$(340,738)$296,621 $(323,028)
已收(已缴)税$(3,797)$1,515 $2,284 
非现金投融资活动   
未结算贸易应收账款$2,656 $15,912 $4,792 
未结算贸易的应付款项$147,908 $884,069 $463,387 
可供出售证券未实现收益(亏损)净变化，扣除重新分类调整后的净额$(2,415,925)$1,236,144 $4,118,056 
已宣布但尚未支付的股息$321,142 $307,613 $357,527 
对合并后的VIE的资产取消确认$3,075,961 $1,222,221 $— 
对合并VIE证券化债务的取消确认$2,506,799 $1,141,311 $— 
解除对应付按揭的确认$314,485 $— $— 
请参阅合并财务报表附注。




F-6
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
合并财务报表附注
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
________________________________________________________________________________________________________________________________
1.业务说明
Annaly Capital Management，Inc.(以下简称“公司”或“Annaly”)是马里兰州的一家公司，于1997年2月18日开始运营。该公司是一家领先的多元化资本管理公司，在抵押融资和企业中间市场贷款方面拥有投资战略。该公司拥有一系列与房地产相关的投资组合，包括抵押过关凭证、抵押抵押债券、信用风险转移(“CRT”)证券、代表抵押贷款池中的权益或由其支持的义务的其他证券、住宅抵押贷款、抵押偿还权(MSR)和公司债务。该公司的主要业务目标是通过对其多元化投资战略的审慎管理，创造可分配给股东的净收入，并优化其回报。
本公司是一家内部管理公司，已选择按1986年国内税法(经修订)及其颁布的法规(“守则”)的定义作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税。于2020年6月30日内部化(定义见“关联方交易”附注)结束前，本公司由Annaly Management Company LLC(“前经理”)对外管理。
本公司的三投资集团主要由以下人员组成：
投资集团描述
安纳利代理集团
投资于由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae担保的住宅抵押的机构抵押抵押证券(“MBS”)，以及机构市场内的补充投资，包括MSR和机构商业抵押抵押证券。
安纳利住宅信贷集团
主要投资于住宅和商业市场内的非机构住宅整体贷款和证券化产品。
安纳利中间市场借贷集团
为私募股权支持的中端市场企业提供融资，主要关注选定行业的优先债务。
2021年3月，本公司宣布已达成最终协议，出售并退出其商业地产(“CRE”)业务。在截至2021年12月31日的年度内，平台和大部分资产被转移，剩余资产预计将在2022年第一季度末转移，有待监管部门批准。有关更多信息，请参阅“出售商业地产业务”说明。

2.陈述依据
随附的公司综合财务报表和相关附注是根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的。
编制综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表日期报告的资产负债表金额和/或披露，以及报告期内报告的收入和费用金额。实际结果可能与这些估计大不相同。
公司合并现金流量表中的某些项目进行了汇总，以简化列报。以前的期间已进行了调整，以符合当前的列报方式。
自截至2021年6月30日的季度开始，公司开始在综合全面收益(亏损)表中将某些投资组合活动或数量相关费用(包括但不限于经纪和佣金、尽职调查成本和证券化费用)归类为其他收益(亏损)，而不是其他一般和行政费用，以更好地反映项目的性质。因此，以前的期间已与当前的列报相一致。截至2021年3月31日的三个月，其他一般和行政费用减少了#美元。1.8百万美元，截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度减少了$17.0百万美元和$29.9截至2021年3月31日的三个月和截至2020年和2019年12月31日的年度，其他收入(亏损)分别下降了相同的金额。






F-7
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
3.重大会计政策
公司的重要会计政策如下所述，或包括在综合财务报表的这些附注中的其他部分。
合并原则-合并财务报表包括公司拥有控股财务权益的实体的账户。为了确定本公司是否拥有控股权，它首先评估一个实体是有表决权的利益实体(VOE)还是可变利益实体(VIE)。所有公司间余额和交易均已在合并中冲销。
有表决权的利益实体-VOE是拥有足够股本的实体，股权投资者在该实体中拥有控股权。本公司在拥有VOE多数投票权的情况下合并VOE。
可变利息实体-VIE被定义为股权投资者(I)不具备控股财务权益的特征，和/或(Ii)没有足够的风险股权，使该实体在没有其他各方额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金的实体。VIE需要由其主要受益人合并，其定义为既有(I)控制对VIE经济表现影响最大的活动的权力，以及(Ii)承担VIE可能对VIE产生重大影响的损失的义务或从VIE获得利益的权利。
公司持续重新评估与公司参与VIE有关的事实和环境的变化是否导致公司的合并结论发生变化。有关更多信息，请参阅“可变权益实体”说明。
权益法投资-对于未合并的实体，但如果公司对实体的经营或财务决策有重大影响，公司将按照权益会计方法对投资进行会计处理。根据权益会计法，公司将在被投资方报告损益的期间确认其在被投资方收益或亏损中所占的份额。本公司亦考虑是否有任何非暂时性的合营企业减值指标在权益法下入账。这些投资包括房地产、净资产和其他资产，收益或亏损包括在其他收益(亏损)中。
现金和现金等价物-现金和现金等价物包括手头现金、隔夜在货币市场基金中持有的现金以及作为抵押品质押给交易对手的现金。存放在结算机构的现金按成本计价，接近公允价值。存放在结算机构的现金和证券，以及以保证金形式持有的抵押品，以及公司利率掉期和其他衍生品交易对手持有的抵押品总额为#美元。1.210亿美元和1.12021年12月31日和2020年12月31日分别为10亿美元。
公允价值计量与公允价值选择-该公司以公允价值报告各种投资，包括某些选择在公允价值期权(“FVO”)下计入的符合条件的金融工具。本公司选择选择FVO是为了简化某些金融工具的会计处理。选择FVO的项目在综合财务状况表中按公允价值列示，公允价值的任何变动通过综合全面收益表中的收益计入按公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)。有关公司选择FVO的金融工具的更多信息，请参见“金融工具”说明中的表格。
请参阅“公允价值计量”附注，以全面讨论本公司用来估计某些金融工具公允价值的方法。
抵销资产和负债-如“衍生工具”附注所述，本公司选择按毛基呈列所有衍生工具。如果逆回购和回购协议符合抵销标准，则在合并财务状况表中净列示。请参阅下面的内容，并参考“担保融资”。 关于逆回购和回购协议的进一步讨论注意事项。
衍生工具-衍生工具在综合财务状况表中按公允价值确认为资产或负债，公允价值变动在综合全面收益(亏损)表中确认。估计公允价值变动列报于其他衍生工具及金融工具的净收益(亏损)内，但利率掉期除外，该等净收益(亏损)另行列报。本公司的衍生品交易均未被指定为会计上的对冲工具。请参阅“衍生工具”附注以作进一步讨论。
基于股票的薪酬--公司以公允价值计量股票奖励的补偿费用，一般以公司普通股授予日的公允价值为基础。补偿费用在奖励的归属或必要服务期内按比例确认。包含基于市场条件的股票奖励使用模型进行估值。
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具有绩效条件的奖励的薪酬费用根据绩效条件在每个报告日期的可能结果确认。具有市场条件的奖励的补偿费用无论达到市场条件的概率如何，均予以确认，如果不符合市场条件，则不会冲销。不需要未来服务的股票奖励(即既得奖励)立即计入费用。没收发生时会记录下来。该公司通常在以股票为基础的奖励交付时发行新的普通股。
利息收入-本公司确认利息收入主要来自住宅证券(定义见“证券”附注)、住宅按揭贷款、商业投资及逆回购协议。应计但未支付的利息在合并财务状况表上确认为应收利息。利息收入在综合全面收益表(损益表)中作为单独的项目列示。请参阅“利息收入和利息支出”附注以作进一步讨论。
对于证券，该公司根据金融工具的未偿还本金金额及其合同条款确认息票收入，这是利息收入的一个组成部分。此外，该公司在计算有效收益时考虑到对未来本金预付款的估计，将其机构抵押支持证券(仅限利息证券、多家庭和反向抵押贷款除外)的溢价或折扣摊销或增加到利息收入中。当预期预付款与实际预付款之间出现差异时，该公司重新计算有效收益率。使用第三方模型和市场信息来预测证券的未来现金流和预期剩余寿命，为每种证券确定的实际利率就像从购买证券之日起实施一样。证券的摊销成本随后被调整为自收购日期以来应用新的有效收益率时应该存在的金额，这导致每个时期的累计溢价摊销调整。对摊销成本的调整由计入利息收入的费用或贷方抵消。利率和其他市场因素的变化将影响提前还款速度预测和在任何给定时期确认的溢价摊销金额。
与购买机构纯利息证券、反向抵押贷款和住宅信贷证券相关的溢价或折扣将根据当前预期的未来现金流摊销或增加到利息收入中，并在预期的基础上对收益率进行任何调整。
与购买住宅按揭贷款及转让或质押至证券化信托基金有关的溢价及折扣，主要按按揭贷款的估计现金流所固有的实际利率摊销或增值为其估计剩余寿命的利息收入。溢价摊销和折扣增加在综合全面收益(亏损)表的利息收入中列示。
如果贷款本金或利息的收取存在疑问，或者贷款逾期90天或更长时间，利息收入将不会应计。对于按公允价值列账或持有以待售的非权责发生制贷款，利息不计提，但以现金方式确认。对于按摊余成本计提的非权责发生制贷款，如果收回本金没有疑问但利息收回有疑问，利息收入应按现金基础确认。如果对本金的收取有疑问，收到的任何利息都会用来抵销本金，直到剩余余额的可收回性不再存在疑问为止；到那时，任何利息收入都是以现金为基础确认的。一般来说，当借款人恢复全额支付预定合同义务时，如果合同到期的所有本金和利息都得到合理保证在一段合理的时间内偿还，并且借款人持续履行还款义务，贷款就恢复到应计状态。有关利息的进一步讨论，请参阅“利息收入和利息费用”附注。
本公司已作出会计政策选择，不计入应计应收利息的贷款损失拨备。商业贷款的应收利息自合同到期日起90天内无法收回或者未收回的，或者公司债务按摊余成本计入的120天内被认为是无法收回或未收回的，通过利息收入冲销的方式予以核销。收回的任何冲销利息都确认为利息收入。
有关利息收入的进一步讨论，请参阅“利息收入和利息费用”附注。
所得税-公司已选择作为房地产投资信托基金征税，并打算遵守守则中有关这方面的规定。作为房地产投资信托基金，该公司在将其应税收入分配给其股东的范围内，不会招致联邦所得税。本公司及其若干直接及间接附属公司已分别作出联合选择，将该等附属公司视为应课税房地产投资信托基金附属公司(“TRSS”)。因此，这些TRS中的每一个都是作为国内C公司纳税的，并根据其应纳税所得额缴纳联邦、州和地方所得税。有关所得税的进一步讨论，请参阅“所得税”说明。




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近期会计公告
本公司考虑所有会计准则更新(“华硕”)的适用性和影响。华硕并不适用，预期采纳时不会对本公司的综合财务报表产生重大影响，或采纳后不会对本公司的综合财务报表产生重大影响。
标准描述生效日期对财务报表或其他重大事项的影响
已采用的标准
ASU 2016-13金融工具.信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量(“ASU 2016-13”)

本ASU将现有的已发生亏损模型更新为当前预期信贷损失(“CECL”)模型，用于未通过收益按公允价值计入的金融资产和租赁净投资。这些修订影响到现金和现金等价物、逆回购协议、某些贷款、持有至到期的债务证券、应收贸易账款、租赁净投资、表外信贷敞口以及任何其他不被排除在范围之外的金融资产。对可供出售债务证券的减值模型也进行了有限的修订。2020年1月1日
该公司采用了ASU 2016-13，对范围内的所有金融资产和表外信贷敞口采用了修改后的追溯方法。修改后的追溯法要求对期初留存收益进行调整，以产生采用该准则的累积效果。2020年1月1日之后的报告期的结果将根据ASU 2016-13公布，而之前的报告期将继续根据以前适用的GAAP进行报告。由于采用了这项措施，公司记录的贷款损失拨备增加了#美元。37.4百万美元，负债$2.2100万美元用于无资金支持的贷款承诺，这使期初留存收益减少了#美元39.6截至2020年1月1日，这一数字为100万。


ASU 2020-04
参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响
此ASU为因参考汇率改革而导致的合同修改提供可选的、临时的会计救济。
2020年1月1日本公司已选择追溯适用于符合条件的合同修改的实际权宜之计，作为现有合同的延续，而不是作为新合同。这一采用不会立即产生影响，预计也不会对公司的合并财务报表产生实质性影响，因为该指导将继续适用于合同修改，直到亚利桑那州立大学的终止日期。
F-10
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
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4.金融工具
下表列出了该公司在2021年12月31日和2020年12月31日的某些金融工具的特点。
金融工具(1)
资产负债表行项目类型/表格计量基础2021年12月31日2020年12月31日
资产(千美元)
证券
机构抵押贷款支持证券 (2)
公允价值，包括通过其他综合收益实现的未实现收益(亏损)$59,939,383 $73,562,972 
证券
机构抵押贷款支持证券 (3)
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)586,222 504,087 
证券住宅信用风险转移证券公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)936,228 532,403 
证券非机构抵押贷款支持证券公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)1,663,336 972,192 
证券
商业地产债务投资(简写为CMBS)(4)
公允价值，包括通过其他综合收益实现的未实现收益(亏损)— 31,603 
证券
商业地产债务投资(简写为CMBS)(4)
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)521,440 45,254 
证券商业房地产债务投资.信用风险转移证券公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)9,065 3,885 
总证券63,655,674 75,652,396 
贷款，净额住宅按揭贷款公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)2,272,072 345,810 
贷款，净额住宅按揭贷款仓储设施公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)980 — 
贷款，净额
商业房地产债务和优先股，持有以供投资(4)
摊销成本— 498,081 
贷款，净额公司债券，持有以供投资摊销成本1,968,991 2,239,930 
贷款总额，净额4,242,043 3,083,821 
在MSR中的权益净服务现金流利息公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)69,316 — 
转让或质押给证券化工具的资产机构抵押贷款支持证券公允价值，包括通过其他综合收益实现的未实现收益(亏损)589,873 620,347 
转让或质押给证券化工具的资产住宅按揭贷款公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)5,496,435 3,249,251 
转让或质押给证券化工具的资产商业按揭贷款公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)— 2,166,073 
转让或质押给证券化工具的资产商业按揭贷款摊销成本— 874,349 
转让或质押给证券化工具的总资产6,086,308 6,910,020 
负债
回购协议回购协议摊销成本54,769,643 64,825,239 
其他担保融资贷款摊销成本903,255 917,876 
证券化工具发行的债务证券公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)5,155,633 5,652,982 
已发布的参赛作品已发布的参赛作品公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)1,049,066 39,198 
应付抵押贷款
贷款(5)
摊销成本— 426,256 
(1)未结算交易的应收账款、应收本金和应收利息、未结算交易的应付本金和利息、应付利息和应付股息均按成本入账。MSR的权益被认为是金融资产，而直接持有的MSR是服务资产或债务。
(2)包括机构传递、抵押抵押债券(“CMO”)和多户证券。
(3)包括纯利息证券和反向抵押贷款。
(4)不包括处置集团于2021年12月31日持有的待售资产。
(5)不包括出售集团于2021年12月31日持有的负债。




F-11
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
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5.证券
该公司在证券方面的投资包括代理、信用风险转移、非代理和商业抵押支持证券。所有的债务证券都被归类为可供出售的债券。可供出售债务证券按公允价值列账，公允价值变动在其他全面收益中确认，除非选择公允价值选项，在这种情况下，公允价值变动在综合全面收益(亏损)表中通过收益以公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)中确认。常规证券的交易记录在交易日，包括符合常规证券范围(衍生品会计除外)的TBA证券。处置证券的损益按具体的识别方法在交易日入账。
损伤-管理层至少每季度评估可供出售的证券和持有至到期的债务证券的减值，并在经济或市场条件需要这样的评估时更频繁地评估。当可供出售证券的公允价值低于其摊销成本时，该证券被视为减值。对于减值的证券，该公司确定其是否(1)有出售该证券的意图，(2)更有可能被要求在收回其摊销成本基础之前出售该证券，或(3)预计不会收回该证券的全部摊销成本基础。此外，对信用损失(预期收取的现金流现值与摊销成本基础之间的差额)的安全性进行了分析。信贷损失(如有)将在综合全面收益(亏损)表中确认为证券损失准备，并在综合财务状况表上反映为证券信贷损失准备，而与其他因素相关的损失余额将确认为其他全面收益(亏损)的组成部分。当持有至到期证券的公允价值低于成本时，公司会进行分析，以确定是否期望收回该证券的全部成本基础。截至2021年12月31日止年度，本公司确认0.4它打算出售的一种商业抵押贷款支持证券的减值为100万美元。曾经有过不是截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度确认的减值。
机构抵押贷款支持证券- 该公司投资于抵押过关证书、抵押抵押债券和其他抵押证券，这些抵押证券代表住宅或多家庭抵押贷款和证书池中的权益或由这些抵押贷款和证书支持的义务。许多相关贷款和证书由政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)、联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)或联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)(统称为“机构抵押贷款支持证券”)担保。
机构抵押贷款支持证券可能包括机构抵押贷款支持证券购买或出售普通池的远期合同，具体情况有待宣布。没有接受交割意向的TBA证券(“TBA衍生工具”)如“衍生工具”附注所述，作为衍生工具入账。
CRT证券-CRT证券是由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的风险分担工具，以及由第三方市场参与者安排的类似结构的交易。CRT证券旨在将抵押贷款信用风险从房利美和房地美综合转移给私人投资者。
非机构抵押贷款支持证券- 该公司投资于非机构抵押支持证券，例如以优质贷款、Alt-A贷款、次级贷款、不良贷款(“NPL”)和再履行贷款(“RPL”)证券化发行的证券。
机构抵押贷款支持证券、非机构抵押贷款支持证券和住宅CRT证券在本文中被称为“住宅证券”。虽然该公司一般打算持有其大部分住宅证券直至到期，但它可能会不时出售其任何住宅证券，作为其投资组合整体管理的一部分。
商业按揭证券(“商业证券”)-若干商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)被分类为可供出售，并按公允价值报告，任何信贷损失通过信贷损失拨备确认，任何其他未实现损益作为其他全面收益(亏损)的组成部分报告。管理层至少每季度评估其商业证券的减值情况。该公司选择了所有其他商业证券(包括管道和信贷CMBS)的公允价值选项，以简化这些金融工具的未实现损益通过收益记录的会计处理。截至2021年12月31日，包括在公司已宣布出售的CRE业务中的CMBS已经售出。在出售前，这些证券分别在出售集团持有待售资产和证券中在综合财务状况报表中报告。有关交易的其他信息，请参阅“出售商业地产业务”说明。
以下是公司证券(不包括转让或质押给证券化工具的证券)在截至2021年12月31日的一年中的活动前滚：
F-12
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
代理证券住宅信用证券商业证券总计
(千美元)
期初余额2021年1月1日
$74,067,059 $1,504,595 $80,742 $75,652,396 
购买18,887,983 2,129,147 534,226 21,551,356 
销售和转让 (1)
(11,392,003)(156,130)(83,775)(11,631,908)
本金还款(17,860,666)(880,649)(181)(18,741,496)
(摊销)/累加(761,838)1,478 298 (760,062)
公允价值调整(2,414,930)1,123 (805)(2,414,612)
2021年12月31日期末余额
$60,525,605 $2,599,564 $530,505 $63,655,674 
(1) 包括转移至出售集团持有的待售资产。
F-13
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
下表列出了该公司的证券组合，不包括转让或质押给证券化工具的证券，这些证券在2021年12月31日和2020年12月31日按公允价值列账：
 2021年12月31日
 本金/
概念上的		剩余保费剩余折扣摊销
成本		未实现
收益		未实现
损失		估计公允价值
代理处(千美元)
固定费率直通$54,432,252 $3,008,185 $(18,314)$57,422,123 $1,349,125 $(474,643)$58,296,605 
可调速率直通305,211 1,965 (2,124)305,052 16,223 (2)321,273 
CMO114,533 1,888 — 116,421 5,277 — 121,698 
仅限利息1,912,415 456,683 — 456,683 428 (163,197)293,914 
多家庭(1)
5,671,138 273,553 — 1,453,946 15,330 (16,563)1,452,713 
反向抵押贷款36,807 3,550 — 40,357 — (955)39,402 
代理证券总额$62,472,356 $3,745,824 $(20,438)$59,794,582 $1,386,383 $(655,360)$60,525,605 
住宅信贷       
信用风险转移 (2)
$924,101 $8,754 $(1,176)$927,555 $9,641 $(968)$936,228 
Alt-A83,213 31 (17,133)66,111 3,627 (251)69,487 
素数(3)
323,062 9,841 (14,757)268,117 10,853 (3,529)275,441 
次贷170,671 349 (16,111)154,909 8,285 (118)163,076 
NPL/RPL987,415 950 (1,698)986,667 2,739 (5,968)983,438 
顶级巨无霸(>=2010年份)(4)
299,783 5,680 (6,410)172,598 4,272 (4,976)171,894 
住宅信贷证券总额$2,788,245 $25,605 $(57,285)$2,575,957 $39,417 $(15,810)$2,599,564 
住宅证券合计$65,260,601 $3,771,429 $(77,723)$62,370,539 $1,425,800 $(671,170)$63,125,169 
商业广告
商业证券$533,071 — $(127)$532,944 $165 $(2,604)$530,505 
总证券$65,793,672 $3,771,429 $(77,850)$62,903,483 $1,425,965 $(673,774)$63,655,674 
 2020年12月31日
 本金/
概念上的		剩余保费剩余折扣摊销
成本		未实现
收益		未实现
损失		估计公允价值
代理处(千美元)
固定费率直通$64,800,235 $3,325,020 $(22,143)$68,103,112 $3,200,542 $(1,076)$71,302,578 
可调速率直通455,675 2,869 (3,369)455,175 22,341 — 477,516 
CMO139,664 2,177 — 141,841 7,926 — 149,767 
仅限利息2,790,537 564,297 — 564,297 3,513 (145,901)421,909 
多家庭(1)
1,910,384 50,148 (1,057)1,604,913 59,548 (954)1,663,507 
反向抵押贷款47,585 4,183 — 51,768 252 (238)51,782 
机构投资总额$70,144,080 $3,948,694 $(26,569)$70,921,106 $3,294,122 $(148,169)$74,067,059 
住宅信贷       
信用风险转移 (2)
$544,780 $7,324 $(2,430)$538,941 $3,062 $(9,600)$532,403 
Alt-A93,001 51 (17,368)75,684 4,644 — 80,328 
素数(3)
372,539 7,008 (15,999)168,861 14,607 (719)182,749 
次贷197,779 584 (18,181)180,182 8,312 (61)188,433 
NPL/RPL475,108 821 (2,416)473,513 3,782 (1,448)475,847 
顶级巨无霸(>=2010年份)(4)
336,320 7,010 (5,300)46,406 3,680 (5,251)44,835 
住宅信贷证券总额$2,019,527 $22,798 $(61,694)$1,483,587 $38,087 $(17,079)$1,504,595 
住宅证券合计$72,163,607 $3,971,492 $(88,263)$72,404,693 $3,332,209 $(165,248)$75,571,654 
商业广告
商业证券$89,858 $— $(7,471)$82,387 $54 $(1,699)$80,742 
总证券$72,253,465 $3,971,492 $(95,734)$72,487,080 $3,332,263 $(166,947)$75,652,396 
(1)本金/名义金额包括$4.510亿美元和354.6截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别有100万的机构多家族纯利息证券。
(2)本金/名义金额包括$4.1百万美元和$10.7截至2021年12月31日和2020年12月31日，CRT纯利息证券分别为100万美元。
(3)本金/名义金额包括$50.0百万美元和$194.7截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别有100万只优质利息证券。
(4)本金/名义金额包括$126.5百万美元和$291.6截至2021年12月31日和2020年12月31日，分别有100万Prime Jumbo纯利息证券。


F-14
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
下表按发行机构列出公司在2021年和2020年12月31日的机构抵押贷款支持证券组合，不包括转让或质押给证券化工具的证券：
2021年12月31日2020年12月31日
投资类型(千美元)
联邦抵押协会$48,404,991 $56,218,033 
房地美10,880,033 17,735,041 
吉妮·梅(Ginnie Mae)1,240,581 113,985 
总计$60,525,605 $74,067,059 
该公司住宅证券的实际到期日一般比声明的合同到期日短，因为投资组合的实际到期日受到相关抵押贷款的定期付款和本金预付的影响。
下表汇总了该公司在12月31日、2021年和2020年的住宅证券(不包括转让或质押给证券化工具的证券)，根据其估计的加权平均寿命分类：
 2021年12月31日2020年12月31日
估计公允价值摊销
成本		估计公允价值摊销
成本
估计加权平均寿命(千美元)
不到一年$253,129 $250,689 $110,203 $109,540 
超过一年到五年16,155,017 15,766,307 45,643,138 43,404,877 
五年到十年以上45,470,212 45,102,607 28,509,058 27,610,923 
十年以上1,246,811 1,250,936 1,309,255 1,279,353 
总计$63,125,169 $62,370,539 $75,571,654 $72,404,693 
上表中住宅证券在2021年12月31日和2020年12月31日的估计加权平均寿命是基于预计的本金预付率。住宅证券的实际加权平均寿命可能比预期的更长或更短。
下表按该证券在2021年12月31日和2020年12月31日处于持续未实现亏损状态的时间长度列出了该公司的机构抵押贷款支持证券的未实现亏损总额和估计公允价值，这些证券在未选择公允价值选择权的情况下被视为可供出售。
 2021年12月31日2020年12月31日
 
估计公允价值(1)
未实现亏损总额(1)
证券数量(1)
估计公允价值(1)
未实现亏损总额(1)
证券数量(1)
 (千美元)
少于12个月$22,828,156 $(475,064)571 $777,586 $(2,030)30 
12个月或更长时间383,815 (10,960)19 — — — 
总计$23,211,971 $(486,024)590 $777,586 $(2,030)30 
(1)不包括只计息的抵押贷款支持证券和反向抵押贷款。

这些证券的价值下降完全是由于市场状况，而不是资产的质量。基本上所有机构抵押贷款支持证券的实际或隐含信用评级都与美国政府相同。该等投资不会被视为减值，因为本公司目前有能力及意向持有该等投资至到期日或在一段时间内足以令预期市价回升至该等投资的成本或超过该等投资的成本，而本公司不太可能会被要求在摊销成本基础(可能是到期日)收回之前出售该等投资。
截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，本公司出售11.510亿美元和51.8分别为住宅证券(Residential Securities)10亿美元。下表列出了该公司在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度出售住宅证券的净收益(亏损)。
 已实现毛利已实现亏损总额已实现净收益(亏损)
截至年底的年度(千美元)
2021年12月31日
$102,567 $(105,646)$(3,079)
2020年12月31日
$942,450 $(305,449)$637,001 
F-15
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
6.贷款
该公司投资于住宅和企业贷款。贷款分为持有以供投资或持有以供出售。贷款有资格在公允价值选项下计入。如果贷款是根据公允价值期权选择的，它们将按公允价值列账，并在收益中确认公允价值变动。否则，持有作投资用途的贷款按成本减去减值列账，而持有作出售的贷款则按成本或公允价值较低者入账。
不包括转移或质押给证券化工具和贷款仓库设施的贷款，截至2021年12月31日和2020年12月31日，该公司报告为2.310亿美元和345.8选择公允价值期权的贷款分别为100万美元。如果公司打算出售或证券化这些贷款，而证券化工具预计不会合并，这些贷款将被归类为持有以待出售。如果贷款是为出售而持有，并且没有选择公允价值选项，则这些贷款将按成本或公允价值中的较低者入账。任何发端费用和成本或购买溢价或折扣在销售时递延并确认。本公司以个人贷款为基础确定持有待售贷款的公允价值。该公司持有待售住宅贷款的账面价值为$2.3百万美元和$47.02021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。
损失拨备-该公司评估其分类为投资持有的每笔贷款是否需要损失准备金，这些贷款主要包括公司债务和商业贷款，在这些贷款中没有选择公允价值选项。贷款损失准备在贷款被视为无法收回期间注销。
鉴于每名相关借款人及任何抵押品的独特性质，本公司会就每笔为投资而持有的贷款评估津贴。拨备是在发起或收购时建立的，反映了管理层对贷款预期寿命内预期信用损失总额的估计。在估计终身预期信贷损失时，管理层采用违约概率和违约损失概率方法(“违约损失方法”)，该方法考虑了合理和可支持的预测期内的预计经济状况。该预测主要包括基于市场的假设，包括但不限于远期利率曲线、失业率估计和来自第三方供应商的某些指数。在合理和可支持的期限之后，对于贷款预期寿命的任何剩余期限，公司将在直线基础上恢复历史亏损。考虑到公司贷款组合的有限亏损历史，管理层使用第三方供应商的贷款池数据来估算具有类似风险特征的贷款的历史损失。预期信贷损失的年限变动反映在综合全面收益表(损益表)的贷款损失(拨备)冲销中。
对于信用恶化的贷款，公司可能会使用不同的方法来确定预期的信用损失，如现金流贴现分析。对于抵押品依赖型贷款，如果可能丧失抵押品赎回权，预期的信贷损失将基于抵押品在报告日期的公允价值，并根据任何销售成本进行调整(如果适用)。此外，当借款人遇到财务困难时，本公司可选择在借款人遇到财务困难时，通过计算抵押品的公允价值减去出售成本(如果适用)与报告日期金融资产的摊销成本基础之间的差额，为预计将主要通过经营或出售抵押品提供偿还的金融资产选择实际的权宜之计。该公司的商业贷款以商业房地产为抵押，包括但不限于多户房地产、写字楼和零售空间、酒店和工业空间。在发起时，抵押品的公允价值一般超过本金贷款余额。
管理层按季度或根据需要更频繁地评估投资组合的信用质量和贷款损失准备金的充分性。在这一分析中，需要有重要的判断力。根据预期的投资回收情况，公司会考虑贷款的估计可收回净值以及其他因素，包括但不限于任何抵押品的公允价值、任何优先债务的金额和状况、借款人的前景以及借款人开展业务的竞争格局。为了确定公司债务投资是否需要贷款损失津贴，公司审查借款人的月度和/或季度财务报表，核实贷款合规方案(如果适用)，并分析与投资开始时执行的预算和敏感性相关的当前结果。由于这些决定是基于对未来经济事件的预测，而这些事件本身就是主观的，因此最终实现的金额可能与截至报告日期的账面价值大不相同。
本公司可能面临不同程度的信用风险，这取决于其支持其资产的投资和信用增强(如果有的话)的性质。该公司的核心投资流程包括与每项投资相关的信用风险和其他风险的初步批准和定期监测相关的程序。本公司的投资承销程序包括评估标的借款人管理和经营其各自物业或公司的能力。管理层在发起或收购新投资时审查贷款价值比指标，如果发生触发管理层重新评估的事件。
该公司记录了净贷款损失(准备金)冲销#美元。145.1百万美元，($147.6)百万元及($16.6截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分别为100万美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司的贷款损失拨备为$27.9百万美元和$169.5分别为百万美元。
F-16
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
下表列出了公司在截至2021年12月31日的一年中的贷款投资活动，包括持有的待售贷款，以及不包括转移或质押给证券化工具和贷款仓库设施的贷款：
住宅商业广告公司债务
持有待售公司债券 (1)
总计
(千美元)
期初余额2021年1月1日
$345,810 $498,081 $2,239,930 $— $3,083,821 
购买/发货6,120,021 126,722 1,572,718 468,483 8,287,944 
销售和转让 (2)
(4,084,742)(608,202)(1,205,965)(468,483)(6,367,392)
本金支付(81,677)(84,929)(661,941)— (828,547)
得/(失) (3)
(16,693)67,784 11,632 — 62,723 
(摊销)/累加(10,647)544 12,617 — 2,514 
2021年12月31日期末余额
$2,272,072 $— $1,968,991 $— $4,241,063 
(1) 代表该公司在截至2021年6月30日的三个月内发起并随后辛迪加和关闭的贷款。
(2) 包括证券化、银团和转让给证券化工具，以及转让给出售集团持有的资产的商业贷款。包括将住宅贷款转移到账面价值为#美元的证券化工具3.9在截至2021年12月31日的一年中，
 (3)包括贷款损失津贴。
该公司还有与无资金支持的贷款承诺相关的表外信贷风险，包括左轮手枪、延迟提取定期贷款以及公司不能无条件取消的未来资金承诺。本公司采用与该等风险相关的预期信贷损失有关的负债计算方法，与计算贷款损失拨备的方法相同。在确定表外信贷风险的信贷损失估计时，本公司将考虑实体面临信贷风险的合同期和发生融资的可能性(如果是实质性的话)。表外信贷风险的估计信贷损失包括在公司综合财务状况报表的其他负债中。

住宅
公司的住房抵押贷款主要包括可调整利率和固定利率的整体贷款。本公司的住宅贷款按公允价值选择权入账，公允价值变动反映在通过综合全面收益(亏损)表中的收益以公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)中。此外，公司合并了一个抵押融资实体，该实体将优质可调利率巨型住宅抵押贷款证券化，直到2021年11月，公司行使了清理号召，清算了证券化信托。该公司还合并其购买次级证券的证券化信托，因为它还拥有指导此类信托活动的某些权力和权利。有关本公司综合住宅按揭贷款信托的进一步资料，请参阅“可变权益实体”附注。
下表列出了2021年12月31日和2020年12月31日的住房抵押贷款组合的公允价值和未偿还本金余额，包括转移或质押到证券化工具的贷款，不包括贷款仓库设施：
2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
公允价值$7,768,507 $3,595,061 
未付本金余额$7,535,855 $3,482,865 
下表提供了有关在2021年12月31日和2020年12月31日综合全面收益(亏损)报表中确认的这些投资的行项目和金额的信息，不包括贷款仓库设施：
在过去的几年里
2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
利息收入$182,325 $170,259 
处置投资和其他资产的净收益(亏损)(37,212)(38,372)
通过收益按公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)19,545 37,693 
包括在净收入(亏损)中的合计$164,658 $169,580 

F-17
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
下表提供了基于2021年12月31日和2020年12月31日的未偿还本金余额的住房抵押贷款(包括转移或质押给证券化工具的贷款)的地理集中度：
住房抵押贷款的地域集中度
2021年12月31日2020年12月31日
物业位置余额的百分比物业位置余额的百分比
加利福尼亚50.2%加利福尼亚48.9%
纽约10.9%纽约14.0%
弗罗里达6.1%弗罗里达6.0%
所有其他(没有个别大于5%)32.8%所有其他(没有个别大于5%)31.1%
总计100.0%100.0%
下表提供了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的住宅抵押贷款(包括转让或质押给证券化工具的贷款)的额外数据：
 2021年12月31日2020年12月31日
 
投资组合
射程
投资组合加权
平均值
投资组合
射程
投资组合加权平均
 (千美元)
未付本金余额
$1 - $4,382
$513
$1 - $3,448
$473
利率
0.75% - 9.24%
4.04%
0.50% - 9.24%
4.89%
成熟性7/1/2029 - 12/1/206112/22/20507/1/2029 - 1/1/20614/17/2046
贷款发放时的FICO得分
604 - 831
762
505 - 829
755
贷款发放时的按揭成数
8% - 103%
66%
8% - 104%
67%
在2021年12月31日和2020年，大约16%和37本公司住宅按揭贷款(包括转让或质押至证券化工具的贷款)的账面价值分别为可调整利率。
截至2021年12月31日止年度，本公司参与一项向第三方发起人提供住宅按揭贷款仓储设施的安排。本公司已选择将公允价值选择权应用于此项贷款安排，以简化会计程序，并使会计与其他具有类似特征的住宅信贷金融工具保持一致。截至2021年12月31日，该仓库设施的公允价值和账面价值约为$1.0并在合并财务状况报表中报告为贷款、净额。截至2021年12月31日，贷款安排没有处于非应计状态，也没有逾期。
商业广告
截至2021年12月31日，商业房地产贷款在处置集团持有待售资产中列报，并归类为持有待售。截至2020年12月31日，商业房地产贷款在贷款中报告，在合并财务状况报表中报告净额，并归类为持有以供投资。有关交易的其他信息，请参阅“出售商业地产业务”说明。
公司的商业房地产贷款包括浮动利率贷款和固定利率贷款。贷款本金和收购收益之间的差额被记录为折扣或溢价。由本公司发起或购买的指定为投资持有的商业房地产贷款和优先股权按其未偿还本金余额列账，扣除未摊销的发起费用和成本、溢价或折扣，如有必要，减去损失准备金。发放费和成本、保费或折扣在贷款有效期内摊销为利息收入。
在公司拥有资产期间，管理层一般会审查借款人从这些信息中得出的最新财务信息和衡量标准，这些信息可能包括但不限于净营业收入(“NOI”)、偿债覆盖率、财产债务收益率(净现金流量或NOI除以未偿债务金额)、单位贷款以及与公司每笔商业房地产贷款和优先股权相关的租金(“CRE债务和优先股权投资”)，并可能考虑管理层认为重要的其他因素。管理层亦会检讨市场定价，以厘定每名借款人在每笔贷款到期时为其各自资产再融资的能力、经济趋势(宏观趋势及那些特别影响物业的趋势)，以及每项物业所在次级市场的竞争项目的供求情况。管理层监控借款人的财务状况和经营业绩，并根据行业发展、管理层变动和公司具体考虑，持续评估借款人未来的财务表现前景。
本公司的商业贷款依赖于抵押品，因此，对于信用恶化的贷款，如果可能丧失抵押品赎回权或选择了可行的权宜之计，本公司必须根据相关抵押品的公允价值记录拨备。截至2021年12月31日止年度，本公司冲销贷款损失拨备
F-18
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
导致减值商业贷款的贷款损失转回#美元67.4这是因为贷款被归类为持有以供出售，并以较低的成本或公允价值列账。截至2020年12月31日止年度，本公司就减值商业贷款录得贷款损失(拨备)($78.4)百万美元，本金余额和账面价值，扣除津贴净额#美元181.2百万美元和$113.6根据标的抵押品的公允价值，分别为600万欧元。该公司使用基于标的物业的贴现现金流或基于市场的估值技术来预测物业现金流。在预测这些现金流时，该公司审查了借款人的财务报表、租金清单、经济趋势和管理层认为重要的其他因素。这些非经常性公允价值计量被认为属于公允价值计量层次的第三级，因为存在对整体公允价值重要的不可观察的输入。
截至2021年12月31日止年度，本公司根据其违约损益计算方法冲销贷款损失拨备，导致商业贷款的贷款损失冲销为#美元。62.5这是因为贷款被归类为持有以供出售，并以较低的成本或公允价值列账。截至2020年12月31日止年度，本公司录得净贷款亏损(拨备)($54.8)百万美元，基于其给定的违约方法的亏损。由于实施了修正追溯法下的考虑违约损失方法，累积实际贷款损失拨备为#美元。7.82020年1月1日，这一数字达到了100万。
在截至2020年12月31日的年度内，公司修改了五账面价值为#美元的商业贷款243.8截至2020年12月31日，这一数字为100万。到期日为四商业贷款得到延长，一商业贷款被授予了一笔120日以继夜的忍耐。此外，作为重组的一部分，二贷款的部分还款总额为#美元。4.5百万美元。这些商业贷款录得的贷款损失免税额为#元。23.6截至2020年12月31日，这一数字为100万。重组后贷款的未来资金承诺总额为#美元。4.1截至2020年12月31日，这一数字为100万。
截至2020年12月31日，非权责发生状态商业贷款的摊余成本基础为#美元。46.8百万美元。截至2020年12月31日止年度，本公司确认非权责发生状态的商业贷款利息收入为#美元。2.1百万美元。
截至2020年12月31日，本公司无资金的商业房地产贷款承诺为#美元。99.3百万美元。截至2020年12月31日，与无资金商业贷款承诺的预期信贷损失有关的负债为#美元。5.1百万美元。
在2020年12月31日，大约94该公司的CRE债务和优先股权投资(包括转让或质押给证券化工具的贷款)账面价值的%是可调整利率。
下表显示了该公司在2021年12月31日待售、2020年12月31日待投资的商业房地产投资活动的前滚：
2021年12月31日
 高年级
抵押贷款
高年级
证券化
抵押贷款(1)
夹层
贷款		总计
 (千美元)
期初余额(2021年1月1日)(2)
$373,925 $874,349 $124,156 $1,372,430 
原产地和预付款(本金)127,481 69 644 128,194 
本金支付(75,007)(87,584)(9,922)(172,513)
转让和销售(3)
(436,408)(849,469)(171,794)(1,457,671)
发起费净(增)减(1,403)— — (1,403)
净起始费摊销501 486 43 1,030 
贷款损失拨备
起始津贴(10,911)(62,149)(56,873)(129,933)
本期(允差)冲销10,911 62,149 56,873 129,933 
期末津贴— — — — 
账面净值(2021年12月31日)
$— $— $— $— 
F-19
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财务报表
2020年12月31日
高年级
抵押贷款
高年级
证券化抵押贷款 (1)
夹层
贷款		总计
 (千美元)
账面净值(2020年1月1日)
$499,690 $936,378 $182,726 $1,618,794 
原产地和预付款(本金)206,090 — 12,374 218,464 
本金支付(77,344)(144,308)(78)(221,730)
本金核销— — (7,000)(7,000)
转账 (3)
(245,120)142,621 (7,100)(109,599)
发起费净(增)减(1,055)(653)(80)(1,788)
已实现收益204 — — 204 
净起始费摊销2,371 2,460 187 5,018 
贷款损失拨备
开始津贴，在CECL采用之前— — (12,703)(12,703)
采用CECL的影响(2,263)(4,166)(1,336)(7,765)
本期拨备(8,648)(57,983)(66,521)(133,152)
核销— — 23,687 23,687 
期末津贴(10,911)(62,149)(56,873)(129,933)
账面净值(2020年12月31日)
$373,925 $874,349 $124,156 $1,372,430 
(1)代表在2021年12月31日持有待售的合并VIE的资产。
(2)不包括贷款损失准备金。
(3)包括转移到证券化工具和截至2021年12月31日的年度，转移到处置集团持有的待售资产。

公司债务  
该公司对公司贷款的投资通常采取优先担保贷款的形式，主要是第一或第二留置权。该公司的优先担保贷款一般规定的到期日为五至八年了。就这些优先担保贷款而言，本公司获得借款人某些资产的担保权益，该等资产支持偿还该等贷款。考虑到优先担保贷款的优先于预定本金和利息以及借款人资产的担保优先权，优先担保贷款通常比较初级贷款面临较小的信用风险。息票支付的利息收入根据债务的未偿还本金及其合同条款应计。溢价和折扣采用实际利息法摊销或累加到利息收入中。
本公司的公司债务内部风险评级标准有9个类别，如下所示：
风险评级-公司债务描述
1-5/执行履行所有现有的合同义务。
6/执行-密切监控
履行了所有现有的合同义务，但在杠杆或流动性方面表现出明显的疲软，但不是两者都有。这一评级的贷款将需要更密切的监控，但我们预计不会出现利息或本金损失。
7/不合标准在杠杆和/或流动性方面存在明显弱点的贷款，可能需要进行重大改变才能加强资产。这一评级级别的贷款损失的可能性更高，尽管目前还不可能确定损失的金额或时间。
8/可疑
未按预定时间支付本金或利息或被视为非盈利性账户的贷款。由于严重的性能问题，损失的概率越来越确定。
9/损失被认为是无法收藏的。
管理层至少每季度评估一次每笔贷款，并根据对借款人提供的最新财务信息的评估和对经济状况的考虑，对每笔贷款进行内部风险评级。关于公司持有的公司债券的摊销成本基础(按发起年份和内部风险评级)的表格披露，见下文。
曾经有过不是使用贴现现金流量法对截至2021年12月31日的年度公司贷款记录的贷款损失拨备。截至2020年12月31日止年度，本公司录得贷款损失(拨备)($4.5)100万美元，使用贴现现金流方法处理不良企业贷款。在截至2020年12月31日的年度内，贷款进行了重组，公司收到了$2.8百万美元的第二留置权债务和4.8百万股本。作为重组的结果，$19.6注销了100万的第一留置权债务和相关的免税额#美元。11.9一百万美元被冲销了。截至2019年12月31日止年度，本公司录得贷款损失拨备#美元7.4本金余额为百万美元的公司贷款，账面价值为$19.6百万美元和$12.2分别为百万美元。
F-20
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
截至2021年12月31日止年度，本公司录得公司贷款净亏损转回#美元。11.6百万美元，基于其给定的违约方法的亏损。截至2020年12月31日止年度，本公司录得公司贷款净贷款亏损(拨备)($9.9)100万美元，基于其给定的违约方法的亏损。由于实施了修正追溯法下的违约损失法，公司贷款的累计影响贷款损失拨备为#美元。29.72020年1月1日，这一数字达到了100万。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，没有任何企业贷款处于非权责发生制状态。
截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司的无资金公司贷款承诺为$278.9百万美元和$87.3分别为百万美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，与无资金支持的公司贷款承诺的预期信贷损失有关的负债为#美元。2.3百万美元和$0.7分别为百万美元。

F-21
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
该公司通过其Annaly中间市场贷款集团投资于公司贷款。该投资组合在2021年12月31日和2020年12月31日的行业和费率属性如下：
 行业分散
 2021年12月31日2020年12月31日
 
总计 (1)
总计 (1)
 (千美元)
计算机编程、数据处理和其他计算机相关服务$437,257 $483,142 
管理与公共关系服务263,187 300,869 
工业无机化学156,292 156,391 
金属罐和装运集装箱118,204 115,670 
公共仓储和仓储94,179 132,397 
其他工商业93,619 77,163 
电子元器件及配件92,261 78,129 
外科、医疗和牙科器械及用品80,786 83,161 
杂项保健和联合服务，未在其他地方分类64,133 58,857 
研究、开发和测试服务59,311 62,008 
内科医生的办事处及诊所50,017 104,781 
工程、建筑和测量49,088 77,308 
保险代理、经纪和服务43,598 67,193 
电工42,617 41,128 
电话通信42,589 58,450 
杂项设备租赁与租赁32,346 49,587 
医学和牙科实验室30,199 30,711 
家庭健康护理服务28,660 28,587 
金属锻件和冲压件27,483 27,523 
法律服务26,105 26,399 
石油和石油产品21,434 33,890 
卫生服务20,453 — 
杂货店19,745 22,895 
涂装、雕刻及相关服务17,705 19,484 
化学品及相关产品14,657 14,686 
邮寄、复制、商业艺术、摄影和速记12,388 12,733 
机器、设备和用品10,814 12,096 
其他健康从业员的办事处及诊所10,083 9,730 
学校和教育服务，未在其他地方分类9,781 29,040 
杂项商业服务— 12,980 
毒品— 12,942 
总计$1,968,991 $2,239,930 
(1)所有中间市场拆借头寸均为浮动利率。

下表反映了公司在2021年12月31日和2020年12月31日按各自在借款人资本结构中的位置划分的合计头寸。
 2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
第一留置权贷款$1,391,217 $1,489,125 
二次留置权贷款(1)
577,774 750,805 
总计$1,968,991 $2,239,930 
(1)包括夹层位置



F-22
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
下表代表了公司在2021年12月31日和2020年12月31日为投资而持有的公司债务投资活动的前滚：
2021年12月31日
第一留置权第二留置权总计
(千美元)
期初余额(2021年1月1日) (1)
$1,489,125 $750,805 $2,239,930 
原创与发展1,506,705 66,013 1,572,718 
销售和转让 (2)
(1,122,275)(83,690)(1,205,965)
本金支付(492,884)(169,057)(661,941)
摊销和增加(溢价)折扣9,120 3,497 12,617 
贷款损失拨备
起始津贴(18,767)(20,785)(39,552)
本期(允差)冲销1,426 10,206 11,632 
期末津贴(17,341)(10,579)(27,920)
账面净值(2021年12月31日)
$1,391,217 $577,774 $1,968,991 
2020年12月31日
第一留置权第二留置权总计
(千美元)
期初余额(2020年1月1日)(1)
$1,403,503 $748,710 $2,152,213 
原创与发展834,211 227,433 1,061,644 
销售额(2)
(273,887)(79,203)(353,090)
本金支付(444,759)(132,000)(576,759)
摊销和增加(溢价)折扣8,374 3,832 12,206 
贷款重组(19,550)2,818 (16,732)
贷款损失拨备
开始津贴，在CECL采用之前(7,363)— (7,363)
采用CECL的影响(10,787)(18,866)(29,653)
本期(允差)冲销(12,510)(1,919)(14,429)
核销11,893 — 11,893 
期末津贴(18,767)(20,785)(39,552)
账面净值(2020年12月31日)
$1,489,125 $750,805 $2,239,930 
(1)不包括贷款损失准备金。
(2)包括辛迪加。

下表按年份和内部风险评级提供了截至2021年12月31日持有的供投资的公司债务的摊销成本基础。
按风险评级和年份划分的摊余成本基础(1)
风险评级古董酒
总计202120202019201820172016
(千美元)
1-5/执行$1,799,355 $565,619 $374,894 $219,028 $477,834 $138,660 $23,320 
6/执行-密切监控64,441 22,036 26,105 16,300 — — — 
7/不合标准105,195 — 10,814 9,280 85,101 — — 
8/可疑— — — — — — — 
9/损失— — — — — — — 
总计$1,968,991 $587,655 $411,813 $244,608 $562,935 $138,660 $23,320 
(1)摊余成本基础不包括应计利息，并包括无资金贷款的递延贷款费用。截至2021年12月31日，该公司拥有11.2应收公司贷款应计利息(在合并财务状况报表的应收本金和应收利息中列报)和#美元2.6未提供资金的贷款的递延贷款费用(在贷款中报告)在合并财务状况报表中的净额为100万美元。
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财务报表
7.按揭偿还权
该公司在投资MSR的实体中拥有可变权益，在MSR中拥有权益。有关此主题的详细讨论，请参阅“可变利益实体”说明。
MSR代表与住宅抵押贷款服务池相关的权利和义务。本公司及其附属公司并不发放或直接提供住宅按揭贷款。相反，这些活动是由获得正式许可的分服务商进行的，他们基本上履行了MSR基础贷款的所有服务职能。本公司一般打算将MSR作为投资持有，并选择按公允价值核算其在MSR的所有投资。因此，它们在随附的综合财务状况表中按公允价值确认，估计公允价值变动作为综合全面收益(亏损)表中通过公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)的组成部分列示。维修收入扣除维修费用后，在综合全面收益表(亏损)的其他收益(亏损)中列报。
MSR的权益代表购买全部或部分净服务现金流的协议。第三方充当贷款的总服务商，提供由MSR权益代表的净服务现金流。本公司在MSR中的权益按公允价值记账，公允价值变动以综合全面收益(亏损)表中以公允价值计量的工具未实现收益(亏损)净额列示。MSR利息收到的现金流量在综合全面收益表(亏损)中记入其他收益(亏损)。
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中与MSR相关的活动和在MSR中的权益：
抵押服务权2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元)
公允价值，期初$100,895 $378,078 
购买(1)
468,196 — 
销售额(82,176)(72,160)
公允价值变动的原因是
估值投入或假设的变化 (2)
120,879 (107,517)
其他变化，包括实现预期现金流(63,232)(97,506)
公允价值，期末$544,562 $100,895 
(1) 包括因早期付款、违约或已交付但被视为不可接受的贷款而对原始购买价格进行的调整。
(2) 主要代表估值模型中使用的贴现率和提前还款速度输入的变化，主要是由于利率的变化。
在MSR中的权益2021年12月31日
(千美元)
期初余额$— 
购买(1)
65,107 
计入净收入的损益4,209 
2021年12月31日期末余额
$69,316 
(1)包括因早期付款、违约或已交付但被视为不可接受的贷款而对原始购买价格进行的调整。
截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度，本公司确认56.8百万美元和$66.6在综合全面收益表(亏损)中，来自MSR的维修收入净额在其他收入(亏损)中的百万美元。
截至2021年12月31日止年度，本公司确认7.6在截至2020年12月31日的年度内，本公司不是I don‘不能在综合全面收益(亏损)表中将MSR利息净收入计入其他收入(亏损)。




F-24
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
8.可变利息实体
于2021年12月31日，商业信托、商业证券化和抵押贷款债券在出售集团持有待售的资产中在合并财务状况报表中报告。有关更多信息，请参阅“出售商业地产业务”说明。

多户证券化
2019年11月，该公司重新打包了房利美担保的多家庭抵押贷款支持证券，本金截止余额为#美元。1.010亿美元和仅保留利息的证券，名义余额为#美元1.010亿美元和高级证券，本金余额为$28.5百万美元。2020年3月，该公司重新打包了联邦抵押协会担保的多家庭抵押贷款支持证券，本金截止余额为#美元。0.510亿美元和仅保留利息的证券，名义余额为#美元0.5十亿美元。在安排之初，本公司根据其参与该等VIE的设计及保留VIE的重大可变权益而确定其为主要受益人。为简化会计，本公司为该等VIE的金融负债选择公允价值期权；然而，金融资产不符合公允价值期权的资格，因为它不是在购买时选择的。2020年，本公司解除了2019年多家族VIE的合并，因为它出售了所有仅限利息的证券，不再保留该实体的重大可变权益。由于这一VIE的解除合并，公司取消了大约#美元的确认。1.210亿美元的证券和大约1.1证券化工具发行的10亿美元债务，并确认实现收益为$104.8在综合全面收益表(亏损)中，出售投资和其他资产的净收益(亏损)中计入了100万欧元的净收益(亏损)。该公司产生了$1.1在截至2020年12月31日的一年中，与2020年多家族证券化相关的成本支出为100万美元。
住宅信托基金
本公司合并了一项证券化信托，该信托包含于下表截至2020年12月31日止年度的“住宅信托”内，该信托发行的住宅按揭支持证券由本公司的一间附属公司转让至该信托的住宅按揭贷款作抵押。本公司拥有附属证券，本公司的一家子公司继续作为主服务机构。因此，本公司被视为住宅按揭信托的主要受益人，并合并该实体。本公司为本次VIE的金融资产和负债选择了公允价值选项，但没有选择应用ASU 2014-13年度的实际权宜之计，因为住宅抵押信托的金融资产和金融负债的价格都可以从第三方定价服务中获得。第三方持有的住房抵押信托债务的合同本金金额为零及$23.02021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。2021年11月，公司行使清理号召，清算了证券化信托。解除合并时并无损益记录。
住宅证券化
本公司还投资于由VIE实体发行的住宅抵押贷款支持证券，因为它们没有足够的风险股本，使实体在没有其他各方额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金，但本公司并不是主要受益者，因为它没有权力指导对VIE的经济表现影响最大的活动。就该等实体而言，本公司的最大亏损风险为其所拥有证券的摊余成本基准，并不向该等VIE提供任何流动资金安排、担保或其他承诺。有关住宅证券的进一步资料，请参阅“证券”附注。
OBX信托基金
下表中的实体统称为“OBX信托”。这些证券化是指向公司提供无追索权融资的融资交易，这些交易以公司购买的住宅抵押贷款为抵押。
F-25
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
证券化截止日期成交时的面值
(千美元)
OBX 2018-12018年3月$327,162 
OBX 2018-EXP12018年8月$383,451 
OBX 2018-EXP22018年10月$384,027 
OBX 2019-INV12019年1月$393,961 
OBX 2019-EXP12019年4月$388,156 
OBX 2019-INV22019年6月$383,760 
OBX 2019-EXP22019年7月$463,405 
OBX 2019-EXP32019年10月$465,492 
OBX 2020-INV12020年1月$374,609 
OBX 2020-EXP12020年2月$467,511 
OBX 2020-EXP22020年7月$489,352 
OBX 2020-EXP32020年9月$514,609 
OBX 2021-NQM12021年3月$257,135 
OBX 2021-J12021年4月$353,840 
OBX 2021-NQM22021年6月$376,004 
OBX 2021-J22021年7月$382,483 
OBX 2021-NQM32021年8月$356,474 
OBX 2021-INV12021年9月$320,199 
OBX 2021-J32021年10月$453,650 
OBX 2021-INV22021年10月$343,571 
OBX 2021-INV32021年11月$470,576 
OBX 2021-NQM42021年11月$542,836 
截至2021年12月31日和2020年12月31日，总账面价值为4.610亿美元和2.6分别有10亿美元的债券由第三方持有，公司保留了#美元780.8百万美元和$653.0分别有100万抵押贷款支持证券，这些证券在合并中被淘汰。该公司被视为主要受益者，并合并了OBX信托公司，因为它有权指导对OBX信托公司的业绩影响最大的活动，并持有可能对这些VIE具有潜在重大意义的可变权益。本公司已就该等VIE的金融资产及负债选择公允价值选项，但并未选择ASU 2014-13年度的实际权宜之计，因为住宅按揭信托的金融资产及金融负债的价格均可从第三方定价服务取得。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度内，本公司产生了5.6百万美元和$7.2与这些证券化相关的成本分别为100万英镑，并在发生时计入费用。OBX信托公司由第三方持有的债务的合同本金金额为#美元。4.610亿美元和2.5分别为2021年12月31日和2020年12月31日的10亿美元。
虽然住宅按揭贷款已出售作破产及州法律用途，但转让至OBX信托基金的住宅按揭贷款并不符合销售会计资格，并反映为公司间抵押借款，在合并后予以剔除。
信贷机构VIE
于二零一六年六月，本公司一间综合附属公司与第三方金融机构订立信贷安排。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该贷款的借款上限为$675.0百万美元和$625.0分别为百万美元。该附属公司被视为VIE，由于其作为抵押品管理人的角色，以及它在该实体中持有可能对该实体具有重大潜在意义的可变权益，因此该公司被确定为主要受益人。该公司已将账面金额为#美元的公司贷款质押为该贷款的抵押品。692.6百万美元和$786.92021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。这些转移不符合销售会计的条件，反映为公司间担保借款，在合并时被取消。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该子公司的公司间应收账款为$433.3百万美元和$441.1分别为100万美元，这将在合并和担保融资时消除$433.3百万美元和$441.1分别向第三方金融机构支付100万美元。
2017年7月，本公司一家合并子公司与第三方金融机构达成信贷安排。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该贷款的借款上限为$400.0百万美元和$320.0分别为百万美元。该附属公司被视为VIE，由于其作为服务商的角色，以及由于其在该实体中持有可能对该实体具有重大潜在意义的可变权益，因此该公司被确定为主要受益人。公司已将账面金额为#美元的公司贷款转让给子公司。402.9百万美元和$400.4于2021年12月31日及2020年12月31日分别为百万元，并继续反映于本公司于二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日的综合财务状况表中。
F-26
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
贷款，净额。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该子公司的担保融资为$238.2百万美元和$209.7分别向第三方金融机构支付100万美元。
2019年1月，本公司的一家合并子公司与第三方金融机构达成信贷安排。截至2021年12月31日和2020年12月31日，该贷款的借款上限为$400.0百万美元和$300.0分别为百万美元。该公司已将账面金额为#美元的公司贷款质押为该贷款的抵押品。368.0百万美元和$409.22021年12月31日和2020年12月31日分别为100万人。截至2021年12月31日和2020年12月31日，借款人获得了#美元的担保融资。231.8百万美元和$236.6分别向第三方金融机构支付100万美元。
MSR VIE
该公司在一家投资于MSR的实体中拥有可变权益，并将其业务、资金和资本组织成资产和负债池，每个池都被称为“竖井”。在给定筒仓中拥有可变权益的所有者有权获得该筒仓的所有回报，并承担该筒仓的投资和运营的亏损风险，并且对任何其他筒仓的资产没有实质追索权。虽然公司之前持有100%的表决权权益，2017年8月，本公司出售100%的权益，并与该实体的关联投资组合经理订立协议，赋予本公司对其拥有所有实益权益的竖井的权力。因此，该公司被认为是主要受益者，并合并了这个竖井。
该公司还在投资MSR权益的实体中拥有可变权益。这些实体是VIE，因为它们没有足够的风险股本为其活动提供资金，而本公司是主要受益者，因为它有权无故或无故罢免决策者，并持有实体的几乎所有可变权益。
公司对其VIE义务的风险敞口一般限于公司对VIE的投资#美元。2.42021年12月31日为10亿美元。VIE的资产只能用于清偿VIE的债务。VIE的债权人对本公司的一般信贷没有追索权。根据合约规定，本公司并无向VIE提供任何形式的财务支持，亦没有提供任何形式的财务支持。在合并现有VIE时，未确认任何损益。利息收入和费用采用有效利息法确认。
本公司在2021年12月31日和2020年12月31日的综合财务状况报表中反映，由于贷款或证券的转让不符合作为销售入账的标准，本公司VIE的财务状况报表(不包括多家族证券化、信贷融资VIE和OBX信托基金)如下：
2021年12月31日
 MSR VIE
资产(千美元)
现金和现金等价物$16,187 
贷款2,347 
抵押贷款偿还权7,254 
在MSR中的权益69,316 
其他资产10,406 
总资产$105,510 
负债 
未结算贸易的应付款项1,911 
其他负债14,582 
总负债$16,493 
 
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表
2020年12月31日
 商业信托基金住宅信托基金MSR VIE
资产(千美元)
现金和现金等价物$— $— $22,241 
贷款— — 47,048 
转让或质押给证券化工具的资产2,166,073 40,035 — 
抵押贷款偿还权— — 100,895 
应收本息5,509 226 — 
总资产$2,171,582 $40,261 $170,184 
负债  
证券化工具发行的债务(无追索权)$1,836,785 $23,351 $— 
其他担保融资— — 30,420 
未结算贸易的应付款项— — 3,076 
应付利息1,697 55 — 
其他负债— 246 13,345 
总负债$1,838,482 $23,652 $46,841 


公司债务转移
本公司管理投资于优先担保第一及第二留置权公司贷款(“基金实体”)的平行基金。基金实体被视为VIE，因为投资者没有实质性的清算、踢出或参与权。本公司赚取的费用不被视为VIE的可变利益。本公司并非基金实体的主要受益人，因此不合并基金实体。在截至2021年12月31日的年度内，公司转移了$316.9百万贷款换现金。贷款转移被计入销售额。
住宅信贷基金
本公司管理一支投资参与住宅按揭贷款的基金。住宅信贷基金被视为VIE是因为该实体没有足够的风险股本允许法人实体在没有任何各方(包括股权持有人)提供额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金，因为资本承诺不被视为风险股本。本公司并非主要受益人，亦不会合并住宅信贷基金，因为其于该基金的唯一权益是其赚取的管理费及履约费，而该等管理费及履约费并不被视为该实体的可变权益。于二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日止，本公司在住宅按揭贷款之未偿还参与权益为$。1.010亿美元和39.2分别为百万美元。这些转让不符合销售会计准则，并被计入担保借款，因此住宅贷款被报告为贷款、净额，相关负债在合并财务状况报表中报告为参与。本公司选择对通过收益发行的参股进行公允价值评估，以更准确地反映转让的经济情况，因为标的贷款通过收益以公允价值计价。

9.出售商业地产业务
于2021年3月25日，本公司订立一项最终协议，实质上将其CRE业务的全部资产以$出售予Slate Asset Management L.P.及Slate Grocery REIT(合称“Slate”)。2.33十亿美元。这笔交易包括股权、贷款资产和相关负债，以及CMBS(商业CRT除外)。该公司还打算出售几乎所有剩余的CRE业务资产，这些资产没有包括在与Slate的交易中。在截至2021年12月31日的年度内，出售了一处未包括在与Slate的交易中的待售房地产，并导致确认了#美元的收益。4.8综合全面收益表(亏损)中与业务剥离相关的收益(亏损)百万美元。关于执行出售CRE业务的最终协议，在截至2021年12月31日的年度内，本公司对商誉进行了评估，该商誉与本公司2013年收购CreXus Investment Corp.有关，并确认减值#美元。71.8百万美元。由于将贷款归类为持有待售贷款，以前确认的贷款损失拨备为#美元。135.0百万美元，其中包括$5.1在截至2021年3月31日的三个月里，无资金贷款承诺的100万美元被逆转。截至2021年12月31日止年度，大部分持有待售资产及相关负债转移至Slate，其余资产预计于2022年第一季末前转移，有待监管机构批准。CRE业务的税前收入(亏损)为(美元)。31.6)截至2021年12月31日的年度的百万美元和($99.6)全年为百万美元
F-28
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财务报表
截至2020年12月31日。一些主要支持CRE业务的员工加入了Slate，与此次出售有关。
出售集团总资产的账面价值为$。194.1截至2021年12月31日，净额为100万美元，主要是房地产。出售集团的总负债账面值为$。154.9截至2021年12月31日，主要是持有待售相关房地产的应付抵押贷款。

10.衍生工具
衍生工具包括但不限于利率互换、达成利率互换的期权(“互换”)、TBA衍生品、TBA证券的期权(“MBS期权”)、美国国债和欧洲美元期货合约以及某些远期购买承诺。本公司亦可订立其他类型的按揭衍生工具，例如纯利息证券、参考商业按揭证券指数的信用衍生工具，以及合成总回报掉期。
关于公司的投资/市场利率风险管理战略，公司通过签订衍生金融工具合同，包括利率互换、互换和期货合同，在经济上对冲其部分利率风险。该公司还可能签订TBA衍生品、MBS期权和美国国债或欧洲美元期货合约、某些远期购买承诺和信用衍生品，以经济地对冲其面临的市场风险。使用衍生品的目的是管理整体投资组合风险，并有可能产生额外收入分配给股东。这些衍生品受到利率、波动性、机构抵押贷款支持证券与美国国债的利差以及市场流动性变化导致的市值变化的影响。衍生品的使用还会造成信用风险，这些风险与潜在损失有关，如果这些工具的交易对手未能履行所述合同下的义务，这些损失可能会得到确认。此外，本公司可能须将现金或资产质押，作为衍生交易的抵押品，金额可能会因衍生合约的市值和条款而有所不同。如属市场同意息票(“MAC”)利率掉期，本公司可在订立该等利率掉期时支付或收取代表该等掉期的公允价值的款项，以补偿该等利率掉期的市场外性质。这些利率掉期成立后的公允价值变动反映在综合全面收益(亏损)表中的利率掉期未实现收益(亏损)中。与其他利率掉期交易类似，该公司可能需要质押现金或资产作为MAC利率掉期交易的抵押品。 在交易对手违约的情况下，本公司可能难以获得其质押抵押品，也难以根据衍生品合同的条款收取付款。
衍生工具在综合财务状况表中按公允价值确认为资产或负债，公允价值变动在综合全面收益(亏损)表中确认。估计公允价值变动列报于其他衍生工具及金融工具的净收益(亏损)内，但利率掉期除外，该等净收益(亏损)另行列报。本公司的衍生品交易均未被指定为会计上的对冲工具。
该公司还与其利率掉期和其他衍生品的交易对手维持保证金现金形式的抵押品。根据结算机构的规则手册，本公司列报集中清算利率掉期的公允价值，扣除此类交易下质押的变动保证金。在2021年12月31日和2020年12月31日，(美元393.4)百万元及$1.5分别以公允价值对利率掉期进行调整的变动幅度分别为10亿美元。
利率互换协议-利率互换协议是用于缓解利率风险的主要工具。特别是，该公司利用利率互换协议，通过对与这些借款相关的现金流进行经济对冲，来管理其回购协议中利率变化的风险。该公司可能有未完成的利率掉期协议，其中浮动部分与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、隔夜指数掉期利率或其他指数挂钩。利率互换协议可以通过衍生品清算组织(DCO)清算，也可以不通过衍生品清算组织(DCO)清算。未清算利率掉期使用内部定价模型进行公允估值，并与交易对手的市场价值进行比较。集中清算的利率掉期，包括MAC利率掉期，通常根据DCO的市值进行公允估值。如果利率互换终止，利率互换的已实现收益(亏损)将等于收到或支付的现金与公允价值之间的差额。
互换-掉期交易是为了减轻利率上升或下降的潜在影响而买入或卖出的。利率互换提供了签订利率互换协议的选择权，利率互换协议的名义金额、规定期限和未来支付和收取的利率都是预定的。该公司的交换不是集中清算的。因掉期而支付或收到的溢价在综合财务状况报表中作为资产或负债列报。如果掉期到期而未执行，则掉期的已实现收益(损失)将等于收到或支付的保费。如果本公司出售或行使掉期，掉期的实现收益(亏损)将等于收到的现金或收到的标的利率掉期的公允价值与支付的溢价之间的差额。
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财务报表
掉期的公允价值是使用内部定价模型估计的，并与交易对手的市场价值进行比较。
TBA美元滚动-TBA美元滚动交易被视为一系列衍生品交易。TBA衍生品的公允价值基于与评估机构抵押贷款支持证券的方法类似的方法。
MBS期权-MBS期权通常是TBA合约上的期权，有助于管理抵押贷款市场风险和波动性，同时提供提高回报的潜力。MBS期权是场外交易工具，而那些写在现券抵押贷款支持证券(MBS)上的期权通常是流动性最强的。MBS期权使用内部定价模型以公允价值计量，并与估值日的交易对手市场价值进行比较。
期货合约-期货合约是跟踪特定资产或基准利率价格的衍生品。卖空期货合约有助于缓解利率变化对投资组合表现的潜在影响。本公司设有保证金账户，每日与期货事务监察委员会(“期货事务监察委员会”)结算。保证金要求根据未平仓头寸的市值和账户中保留的股本而有所不同。期货合约是根据交易所定价进行公允估值的。
远期采购承诺-本公司可与交易对手订立远期购买承诺，承诺在住宅按揭贷款与交易对手接近的情况下，以特定价格购买住宅按揭贷款。交易对手被要求在“尽最大努力”的基础上交付承诺的贷款。
信用衍生品-本公司可订立参考商业按揭证券指数(例如CMBX指数)的信贷衍生工具，以及合成总回报掉期。
下表汇总了我们截至2021年12月31日和2020年12月31日的衍生品资产和负债的公允价值信息：
衍生品工具2021年12月31日2020年12月31日
资产(千美元)
利率互换$105,710 $74,470 
TBA衍生物52,693 96,109 
期货合约9,028 506 
购买承诺1,779 49 
信用衍生品 (1)
1,160 — 
 $170,370 $171,134 
负债 
利率互换$747,036 $1,006,492 
TBA衍生物3,916 — 
期货合约129,134 19,413 
购买承诺870 — 
信用衍生品(1)
581 7,440 
 $881,537 $1,033,345 
(1)未来付款的最大潜在金额是该公司出售的信用衍生品名义金额为#美元。400.0百万美元和$504.02021年12月31日和2020年12月31日分别为100万美元，外加基础部分的任何票面利率缺口。截至2021年12月31日和2020年12月31日，参考一篮子债券的信用衍生品部分的评级范围分别在AAA和AA之间，AAA和A之间。











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财务报表
下表汇总了该公司在2021年12月31日和2020年12月31日的利率互换的某些特点：
2021年12月31日
成熟性
当前概念(1)(2)
加权平均支付率加权平均接收率
加权平均到期年限 (3)
(千美元)
0 - 3年份
$32,709,300 0.25 %0.06 %1.10
3 - 6年份
2,780,000 0.21 %0.07 %3.46
6 - 10年份
9,118,000 1.43 %0.13 %9.05
大于10年份
1,300,000 4.04 %0.11 %18.70
总计/加权平均值$45,907,300 0.59 %0.08 %3.32
2020年12月31日
成熟性
当前概念(1)(2)
加权平均
支付率		加权平均接收率
加权平均到期年限(3)
(千美元)
0 - 3年份
$23,680,150 0.27 %0.11 %1.96
3 - 6年份
3,600,000 0.18 %0.09 %4.21
6 - 10年份
5,565,500 1.40 %0.62 %7.76
大于10年份
1,484,000 3.06 %0.36 %20.52
总计/加权平均值$34,329,650 0.92 %0.37 %3.94
(1)截至2021年12月31日，18%, 53%和29该公司的利率掉期中有%分别与LIBOR、联邦基金利率和有担保隔夜融资利率挂钩。截止到2020年12月31日，17%, 72%和11公司的利率掉期中有%分别与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、联邦基金利率和有担保隔夜融资利率挂钩。
(2)有几个不是2021年12月31日和2020年12月31日的远期起始掉期。
(3)在2021年12月31日和2020年12月31日，付款人利率互换的加权平均到期年与接管人利率互换的加权平均到期年相抵。因此，每个到期日的净加权平均到期年数可能会超出列出的范围。
下表汇总了该公司在2021年12月31日和2020年12月31日的掉期交易的某些特征。
2021年12月31日
当前基本概念加权平均基础固定利率加权平均基础浮动利率加权平均标的年限至到期日加权平均到期月份
(千美元)
长期工资$4,050,0002.00%3M LIBOR9.6519.50
长时间接收$2,000,0001.47%3M LIBOR10.9511.38
2020年12月31日
当前基本概念加权平均基础固定利率加权平均基础浮动利率加权平均标的年限至到期日加权平均到期月份
(千美元)
长期工资$8,050,0001.27%3M LIBOR10.405.42
长时间接收$250,0001.66%3M LIBOR10.020.13
下表汇总了该公司在2021年12月31日和2020年12月31日的TBA衍生品的某些特征：
2021年12月31日
衍生TBA买卖合约概念上的隐含成本基础隐含市值账面净值
(千美元)
采购合同$20,133,000 $20,289,856 $20,338,633 $48,777 
2020年12月31日
衍生TBA买卖合约概念上的隐含成本基础隐含市值账面净值
(千美元)
采购合同$19,635,000 $20,277,088 $20,373,197 96,109 
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安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)和子公司
财务报表

下表汇总了该公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的期货衍生品的某些特征：
2021年12月31日
 概念上的-长整型
职位		概念性的-短小的
职位		加权平均
离到期日还有几年
 (千美元)
美国国债期货-2年
$— $(7,509,200)1.96
美国国债期货-5年
— (5,644,900)4.38
美国国债期货-10一年或更长时间
— (9,381,000)6.84
总计$— $(22,535,100)4.60
2020年12月31日
 概念上的-长整型
职位		概念性的-短小的
职位		加权平均
离到期日还有几年
 (千美元)
美国国债期货-5年
$— $(1,240,000)4.40
美国国债期货-10一年或更长时间
— (9,183,800)6.90
总计$— $(10,423,800)6.60
本公司根据综合财务状况表按毛数列报衍生合约。衍生品合同可能包含法律上可强制执行的条款，允许与每一交易对手进行应收账款和应付账款的净额结算或抵销。
下表介绍了受此类规定约束的衍生资产和负债的信息，这些资产和负债可以分别在我们于2021年12月31日和2020年12月31日的综合财务状况表上抵销。
2021年12月31日
 符合抵销条件的金额 
 总金额金融工具现金抵押品净额
资产(千美元)
按公允价值计算的利率互换$105,710 $— $— $105,710 
TBA衍生品，按公允价值计算52,693 (3,876)— 48,817 
按公允价值计算的期货合约9,028 (9,028)— — 
购买承诺1,779 — — 1,779 
信用衍生品1,160 (516)— 644 
负债 
按公允价值计算的利率掉期$747,036 $— $(77,607)$669,429 
TBA衍生品，按公允价值计算3,916 (3,876)(40)— 
按公允价值计算的期货合约129,134 (9,028)(120,106)— 
购买承诺870 — — 870 
信用衍生品581 (516)(65)— 
2020年12月31日
 符合抵销条件的金额 
 总金额金融工具现金抵押品净额
资产(千美元)
按公允价值计算的利率互换$74,470 $— $— $74,470 
TBA衍生品，按公允价值计算96,109 — — 96,109 
按公允价值计算的期货合约506 (506)— — 
购买承诺49 — — 49 
负债 
按公允价值计算的利率掉期$1,006,492 $— $(108,757)$897,735 
按公允价值计算的期货合约19,413 (506)(18,907)— 
信用衍生品7,440 — (7,440)— 
 
F-32
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财务报表

利率互换对综合全面收益(亏损)表的影响如下：
合并全面收益(亏损)表的位置
 利率掉期净利息部分利率互换终止的已实现收益(亏损)利率互换未实现收益(亏损)
在过去的几年里(千美元)
2021年12月31日$(276,142)$(1,236,349)$2,198,486 
2020年12月31日$(207,877)$(1,917,628)$(904,532)
2019年12月31日$351,375 $(1,442,964)$(1,210,276)
其他衍生产品合同对公司综合全面收益(亏损)表的影响如下：
截至2021年12月31日的年度
衍生工具已实现损益未实现损益在其他衍生工具和金融工具的净收益(亏损)中确认的损益金额
(千美元)
净TBA衍生品$(354,410)$(47,332)$(401,742)
净利率掉期(78,431)2,387 (76,044)
期货683,534 (101,199)582,335 
购买承诺— 860 860 
信用衍生品8,234 6,931 15,165 
总计$120,574 
 
截至2020年12月31日的年度
衍生工具已实现损益未实现损益在其他衍生工具和金融工具的净收益(亏损)中确认的损益金额
(千美元)
净TBA衍生品$893,120 $92,244 $985,364 
净利率掉期11,730 46,301 58,031 
期货(268,084)(12,015)(280,099)
购买承诺— (1,093)(1,093)
信用衍生品6,068 (11,966)(5,898)
总计$756,305 
公司的某些衍生品合约受国际掉期和衍生工具协会主协议或其他类似协议的约束，这些协议可能包含在发生某些事件时授予交易对手关于适用协议的某些权利的条款，这些事件包括：(I)股东权益在规定的时间段内下降超过指定门槛或美元金额，(Ii)公司未能保持其REIT地位，(Iii)公司未能遵守杠杆量限制，以及(Iv)公司的股票从纽约证券交易所退市
在发生第(I)至(Iv)项中的任何一项或本协议另一项违约时，适用协议的对手方有权根据其规定终止本协议。于二零二一年十二月三十一日，所有具上述特征并为净负债的衍生工具之公允价值合计约为$。0.700亿美元，这是公司在终止合同时需要支付的最高金额。这笔钱是全额抵押的。

11.公允价值计量
本公司根据公认会计原则遵循公允价值指引，对其按公允价值会计的金融工具和MSR进行会计处理。金融工具和MSR的公允价值是在计量日在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的金额。请参阅
F-33
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财务报表
《出售商业地产业务》关于出售集团截至2021年12月31日持有待售资产和负债的公允价值计量说明。
GAAP要求根据估值技术投入的优先级，将金融工具和MSR分类为三级层次结构。公允价值层次结构对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先权(第1级)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级)。
如果用于衡量金融工具和MSR的投入落在层次结构的不同级别，则分类基于对该工具的公允价值计量具有重要意义的最低优先级的投入。在合并财务状况表上按公允价值计入或在相关附注中披露的金融资产和负债，根据对估值技术的投入分类如下：
第1级-估值方法的投入是指活跃市场中相同资产和负债的报价(未经调整)。
第2级-估值方法的投入包括活跃市场上类似资产和负债的报价，以及该资产或负债在基本上整个金融工具期限内可直接或间接观察到的投入。
第3级-估值方法的投入是不可观察的，对整体公允价值具有重要意义。
公司根据证券类型以及公司持有此类证券至到期日的意图和能力，将其证券指定为可交易、可供出售或持有至到期日。分类为可供出售和交易的证券按公允价值经常性报告。
以下是对按公允价值计价的工具所使用的估值方法的说明。这些方法适用于三级公允价值等级的资产和负债，投入的可观测性决定了适当的等级。
期货合约在活跃的市场上使用相同工具的报价进行估值，并被归类为一级。
住宅证券、利率掉期、掉期和其他衍生品的估值使用类似资产的报价或内部估计价格，使用内部模型。该公司采用了常见的市场定价方法，包括对国债曲线的利差测量，以及特定证券的基本特征，包括票面利率、预付款速度、定期和寿命上限、利率重置期和证券的预期寿命，这些都在其公允价值估计中。住宅按揭贷款的公允价值估计由贴现现金流模型产生，主要基于可观察到的基于市场的投入，包括贴现率、提前还款速度、拖欠水平和信贷损失。管理层通过将其结果与证券及/或第三方定价服务交易商提供的独立价格进行比较，审核并间接证实其使用内部模型得出的公允价值估计。某些流动性资产类别，如机构固定利率传递，可以使用独立来源(如TBA证券的报价)定价。
住宅证券、住宅抵押贷款、利率互换和互换市场、TBA衍生品和MBS期权被认为是活跃的市场，因此参与者的交易频率和交易量足以持续提供透明的定价信息。住宅证券、住宅抵押贷款、利率互换、互换、TBA衍生品和MBS期权市场的流动性，以及公司证券与那些交易活跃的证券的相似性，使公司能够观察市场报价，并将这些价格作为制定公允价值计量的基础。因此，该公司将住宅证券、住宅抵押贷款、利率互换、互换、TBA衍生品和MBS期权归类为公允价值等级中的第二级投入。
被分类为可供出售的商业抵押贷款支持证券的公允价值是根据最近市场交易中类似资产的报价确定的，由于标的抵押品的差异，需要应用判断。因此，按公允价值列账的商业房地产债务投资被归类为2级。
有关证券化工具发行的债务的公允价值，请参阅“可变利息实体”附注以了解更多信息。
在公允价值计量体系中，该公司将其在MSR中的投资和在MSR中的权益归类为3级。这些投资的公允价值估计是从模型中获得的，这些模型在估值中使用了重大的不可观察的输入。这些估值主要利用贴现现金流模型，其中纳入了不可观察到的市场数据输入，包括贴现率、预付率、拖欠水平和服务成本。然后将模型估值与从第三方定价提供商处获得的估值进行比较。管理层审查从第三方定价提供商收到的估值，并将其用作与模型值的比较点。MSR的估值和MSR中的权益需要管理层和第三方定价提供商做出重大判断。缺乏可观察到的投入所使用的假设可能会对由此产生的公允价值产生重大影响，从而影响公司的财务报表。 
F-34
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财务报表
下表列出了按公允价值经常性计量的金融工具和MSR的估计公允价值。在本报告所述期间，公允价值层级之间没有转移。
2021年12月31日
 1级2级3级总计
资产(千美元)
证券
机构抵押贷款支持证券$— $60,525,605 $— $60,525,605 
信用风险转移证券— 936,228 — 936,228 
非机构抵押贷款支持证券— 1,663,336 — 1,663,336 
商业抵押贷款支持证券— 530,505 — 530,505 
贷款
住宅按揭贷款— 2,272,072 — 2,272,072 
住宅按揭贷款仓储设施— 980 — 980 
抵押贷款偿还权— — 544,562 544,562 
在MSR中的权益— — 69,316 69,316 
转让或质押给证券化工具的资产— 6,086,308 — 6,086,308 
衍生资产
其他衍生品9,028 161,342 — 170,370 
总资产$9,028 $72,176,376 $613,878 $72,799,282 
负债
证券化工具发行的债务— 5,155,633 — 5,155,633 
已发布的参赛作品— 1,049,066 — 1,049,066 
衍生负债
利率互换— 747,036 — 747,036 
其他衍生品129,134 5,367 — 134,501 
总负债$129,134 $6,957,102 $— $7,086,236 
2020年12月31日
 1级2级3级总计
资产(千美元)
证券
机构抵押贷款支持证券$— $74,067,059 $— $74,067,059 
信用风险转移证券— 532,403 — 532,403 
非机构抵押贷款支持证券— 972,192 — 972,192 
商业抵押贷款支持证券— 80,742 — 80,742 
贷款
住宅按揭贷款— 345,810 — 345,810 
抵押贷款偿还权— — 100,895 100,895 
转让或质押给证券化工具的资产— 6,035,671 — 6,035,671 
衍生资产
其他衍生品506 170,628 — 171,134 
总资产$506 $82,204,505 $100,895 $82,305,906 
负债
证券化工具发行的债务$— $5,652,982 $— $5,652,982 
已发布的参赛作品— 39,198 — 39,198 
衍生负债
利率互换— 1,006,492 — 1,006,492 
其他衍生品19,413 7,440 — 26,853 
总负债$19,413 $6,706,112 $— $6,725,525 
关于第3级公允价值计量的定性和定量信息
本公司认为不可观察到的投入是指那些没有市场数据的投入，这些投入是利用我们所能获得的关于市场参与者在为资产定价时使用的假设的最佳信息来开发的。根据按公允价值计量的工具的性质，相关投入会有所不同。重大不可观测的敏感度
F-35
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下文描述了投入以及重大不可观察投入之间的相互关系及其对公允价值计量的影响。以下敏感度分析中特定假设的更改的影响独立于任何其他假设的更改而考虑。在实践中，假设的同时变化可能并不总是对下面讨论的输入产生线性影响。可观察到的输入和不可观察到的输入之间也可能存在相互关系。这种关系没有包括在下面的讨论中。对于下面描述的每个单独的关系，通常也适用反向关系。就MSR及MSR利息而言，一般来说，贴现率、预付率或拖欠率或单独增加年度服务成本将导致较低的公允价值计量。利率下降可能导致公司对MSR的投资和MSR的利息所涉及的抵押贷款的提前还款额高于预期，这反过来又可能导致MSR的估计公允价值和MSR的利息下降。有关其他信息，包括前滚，请参阅“抵押偿还权”说明。
下表提供了有关用于重复计量第3级MSR的公允价值和MSR权益的重大不可观察输入的信息。该表并未说明公司的风险管理做法可能会抵消这些3级投资中固有的风险。
2021年12月31日
无法观察到的输入(1) / 范围(加权平均) (2)
贴现率预付率拖欠率服务成本
直接持有的MSR
3.3% - 11.1% (7.0%)
7.3% - 15.9% (9.4%)
0.2% - 2.5% (1.2%)
$90 - $103 ($96)
在MSR中的权益
8.4% - 8.4% (8.4%)
5.0% - 14.4% (9.1%)
0.0% - 0.2% (0.1%)
$78 - $84 ($81)
2020年12月31日
无法观察到的输入(1) / 范围(加权平均) (2)
贴现率预付率拖欠率服务成本
MSR与VIE整合
9.0% - 12.0% (9.4%)
19.3% - 55.5% (42.0%)
0.0% - 6.0% (2.5%)
$83 - $108 ($98)
(1)代表该公司认为市场参与者在评估这些资产时将使用的费率、估计和假设。
(2)加权平均贴现率是根据MSR的公允价值计算的，加权平均预付率、拖欠率和服务成本是基于MSR相关贷款的未偿还本金余额计算的。
 
下表汇总了2021年12月31日和2020年12月31日未按公允价值列账的金融资产和负债的估计公允价值。
 2021年12月31日2020年12月31日
 携带
价值		公平
价值		携带
价值		公平
价值
金融资产(千美元)
贷款
商业房地产债务和优先股，持有以供投资(1)
$—$—$1,372,430$1,442,071
公司债券，持有以供投资1,968,9911,986,3792,239,9302,226,045
转让或质押给证券化工具的资产——874,349928,732
金融负债
回购协议$54,769,643$54,769,643$64,825,239$64,825,239
其他担保融资903,255903,255917,876917,876
应付抵押贷款——426,256474,779
(1)包括合并VIE的资产。
商业地产债务和优先股(为投资而持有)、公司债务(为投资而持有)、公司债务(为出售而持有)和应付抵押贷款使用3级投入进行估值。回购协议和短期其他担保融资的账面价值接近公允价值，被视为第2级公允价值计量。长期其他担保融资使用二级投入进行估值。 

12.商誉及无形资产
商誉
F-36
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如果收购被认为是一项业务，公司的收购将使用收购方法进行会计处理。根据收购方法，被收购公司的净资产和经营业绩自收购之日起计入合并财务报表。收购价格分配给收购的资产，包括可识别的无形资产，以及根据收购日的估计公允价值承担的负债。收购价格超过收购净资产公允价值的部分确认为商誉。相反，收购净资产的公允价值超过购买价的任何部分都被确认为便宜货购买收益。
本公司每年进行商誉减值测试，或在事件或情况可能使减值发生的可能性更大时更频繁地测试商誉减值。如果定性分析表明可能存在损伤，则进行定量分析。商誉的量化减值测试将报告单位的公允价值与其账面价值(包括商誉)进行比较。如果报告单位的账面价值超过其公允价值，则确认减值损失的金额等于超出的金额，但限于分配给该报告单位的商誉总额。截至2021年12月31日和2020年12月31日，商誉总额为0及$71.8分别为百万美元。这一变化反映了与出售华润置业业务相关的商誉减值。有关更多信息，请参阅“出售商业地产业务”说明。
无形资产净额
有限寿命无形资产在其预期使用年限内摊销。作为2020年6月30日结束的内部化的一部分，该公司为被收购的集合劳动力确认了一项无形资产，金额约为美元。41.2百万美元，基于公司收购的员工基础的重置成本。作为出售华润置业业务的一部分，与该等房地产资产相关的若干无形资产被转移至待售的出售集团。截至2021年12月31日止年度，本公司确认减值$4.3百万美元的其他收入(亏损)和$5.2合并全面收益表(亏损)中与业务剥离相关的收益(亏损)百万美元，用于合并劳动力的变化。
下表显示了截至2021年12月31日的年度有限寿命无形资产的活动情况。
无形资产净额
(千美元)
2020年12月31日的余额
$55,526 
损伤(9,549)
转移到处置集团待售的无形资产(14,528)
减去：摊销费用
(7,208)
2021年12月31日的余额
$24,241 

13.担保融资
逆回购和回购协议-该公司通过回购协议为其很大一部分资产融资。在每笔交易开始时，本公司评估了ASC 860中的每一项指定标准，转接和维修，并已确定每项融资协议都应被视为担保融资。
该公司签订逆回购协议，以赚取超额现金余额的收益。为了减少信贷风险，公司监控这些证券的市值，并根据这些证券的市值变化提供或获得额外的抵押品。一般而言，公司收到或张贴的抵押品的公允价值大约等于或大于担保融资的价值。
当协议条款符合允许净额结算的标准时，与相同交易对手、相同期限的逆回购协议和回购协议在综合财务状况报表中净列示。该公司在合并现金流量表中将回购协议的现金流量报告为融资活动，将逆回购协议的现金流量报告为投资活动。
该公司有未偿还的美元54.810亿美元和64.810亿美元的回购协议，加权平均剩余到期日为52天数和64天数分别为2021年12月31日和2020年12月31日。该公司已与交易对手达成精选安排，签订回购协议，回购金额为#美元。1.910亿美元，剩余容量为$1.42021年12月31日为10亿美元。


F-37
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截至2021年12月31日和2020年12月31日，回购协议的剩余期限、抵押品类型和加权平均利率如下：
2021年12月31日
 机构抵押贷款支持证券阴极射线管非机构抵押贷款支持证券住宅按揭贷款
商业抵押贷款支持证券(1)
总回购协议加权平均费率
 (千美元)
1天$— $— $— $— $— $— — %
2至29天26,435,408 133,525 246,707 — 197,834 27,013,474 0.14 %
30至59天9,743,872 38,854 270,377 159,350 — 10,212,453 0.19 %
60至89天6,021,850 4,071 351,426 — — 6,377,347 0.17 %
90至119天4,812,345 — 12,573 — — 4,824,918 0.15 %
超过119天(2)
5,711,448 — 96,283 345,651 188,069 6,341,451 0.27 %
总计$52,724,923 $176,450 $977,366 $505,001 $385,903 $54,769,643 0.17 %
2020年12月31日
 机构抵押贷款支持证券阴极射线管非机构抵押贷款支持证券住宅按揭贷款商业广告
贷款		商业抵押贷款支持证券总回购协议加权平均费率
 (千美元)
1天$— $— $— $— $— $— $— — %
2至29天30,151,875 129,993 354,904 76,799 — 128,267 30,841,838 0.29 %
30至59天10,247,972 16,073 161,274 — — 142,336 10,567,655 0.42 %
60至89天8,181,410 99,620 259,401 — — 28,406 8,568,837 0.30 %
90至119天2,154,733 — — — — — 2,154,733 0.23 %
超过119天(2)
12,008,920 — 274,860 107,924 271,801 28,671 12,692,176 0.36 %
总计$62,744,910 $245,686 $1,050,439 $184,723 $271,801 $327,680 $64,825,239 0.32 %
(1)包括持有待售的商业抵押贷款支持证券。
(2) 不是截至2021年12月31日，回购协议的剩余到期日超过1年。少于1截至2020年12月31日，总回购协议中有1%的剩余到期日超过1年。

下表汇总了截至2021年12月31日和2020年12月31日综合财务状况表中列报的逆回购协议和逆回购协议总额、按照净额结算安排抵销的金额以及回购协议和逆回购协议的净金额。有关净额结算安排对本公司衍生工具的影响的资料，请参阅“衍生工具”附注。
 2021年12月31日2020年12月31日
 逆回购协议回购协议逆回购协议回购协议
 (千美元)
总金额$— $54,769,643 $250,000 $65,075,239 
金额偏移量— — (250,000)(250,000)
净额$— $54,769,643 $— $64,825,239 
作为与逆回购协议有关的抵押品而收到的按揭证券的公允价值约为#美元。250.0百万美元，公司于2020年12月31日全额补足。
其他担保融资-有关公司其他担保融资安排的更多信息，请参阅“可变利益实体”说明。
根据有担保融资安排及利率掉期作抵押品的投资(不包括综合投资机构的住宅及高级证券化商业按揭贷款)的估计公允价值及应计利息为#美元。59.210亿美元和160.8分别为2021年12月31日和2021年12月31日的百万美元70.610亿美元和196.9截至2020年12月31日，分别为100万。
F-38
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14.股本
(A)普通股
下表汇总了该公司在2021年12月31日和2020年12月31日授权、发行和发行的普通股。
授权股份已发行和已发行股份
2021年12月31日2020年12月31日2021年12月31日2020年12月31日面值
普通股
2,936,500,000 2,914,850,000 1,459,736,258 1,398,240,618 $0.01
2019年6月，公司宣布其董事会(“董事会”)已授权回购至多$1.52019年至2020年12月31日到期的流通股普通股(《2019-2020年股份回购计划》)。2020年12月，公司宣布董事会批准回购至多$1.5截至2021年12月31日，其已发行普通股的10亿股(“2021年股票回购计划”)。2021年股票回购计划取代了之前的股票回购计划。2022年1月，我们宣布董事会授权回购至多$1.5截至2024年12月31日，我们的普通股流通股将达到10亿股(“当前股票回购计划”)。当前的股票回购计划取代了2019-2020年的股票回购计划，后者取代了之前的股票回购计划。
在截至2021年12月31日的年度内，不是股票是根据2021年股票回购计划回购的。于截至二零二零年十二月三十一日止年度内，本公司回购32.4100万股普通股，总金额为$208.9百万美元，不包括佣金成本。购买的所有普通股都是公开宣布的公开市场交易计划的一部分。
下表提供了与公司直接购买和股息再投资计划相关的活动摘要。
2021年12月31日2020年12月31日
(千美元)
通过直接购买和股息再投资计划发行的股票
— 166,000 
直接购买和股息再投资计划筹集的金额
$— $1,175 
2018年1月，公司分别与富国银行证券有限责任公司、美国银行证券公司(前身为美林皮尔斯·芬纳和史密斯公司)、巴克莱资本公司、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券(美国)有限责任公司、高盛公司和摩根大通分别签订了单独的分销代理协议(经2021年8月6日和2020年8月6日修订和重述，统称为“销售协议”)。“销售协议”分别与富国证券公司、美国银行证券公司、美国银行证券公司(前身为美林皮尔斯·芬纳和史密斯公司)、巴克莱资本公司、花旗全球市场公司、瑞士信贷证券(美国)有限责任公司、高盛公司、摩根大通公司签订了单独的经销代理协议(经修订和重述，统称为“销售协议”)。公司可以发行和出售普通股，总发行价最高可达$1.5十亿美元，不时通过任何销售代理。
截至2021年12月31日止年度，本公司发行60.9百万股普通股，收益为$552.4根据市场销售计划，扣除佣金和手续费后，净额为100万美元。在截至2020年12月31日的一年中，没有根据市场销售计划发行股票。

(B)优先股
以下为公司于2021年12月31日及2020年12月31日累计已发行的可赎回优先股摘要。在公司清算或解散的情况下，在支付股息和分配资产方面，公司当时已发行的优先股优先于公司普通股。
F-39
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授权股份已发行和未偿还的股份账面价值合同率
最早赎回日期(1)
股息率开始浮动的日期浮动年利率
2021年12月31日2020年12月31日2021年12月31日2020年12月31日2021年12月31日2020年12月31日
固定费率(千美元)
D系列— 18,400,000 — — — — 7.50%9/13/2017北美北美
固定汇率到浮动汇率
F系列28,800,000 28,800,000 28,800,000 28,800,000 696,910 696,910 6.95%9/30/20229/30/2022
3M LIBOR+4.993%
G系列17,000,000 19,550,000 17,000,000 17,000,000 411,335 411,335 6.50%3/31/20233/31/2023
3M LIBOR+4.172%
系列I17,700,000 18,400,000 17,700,000 17,700,000 428,324 428,324 6.75%6/30/20246/30/2024
3M LIBOR+4.989%
总计63,500,000 85,150,000 63,500,000 63,500,000 $1,536,569 $1,536,569 
(1)在有限情况下，本公司有权提前赎回优先股，以保持其作为房地产投资信托基金的资格，或在与本公司控制权变更相关的有限情况下提前赎回优先股。
每一系列优先股的面值为$。0.01每股，清算和赎回价格为$25.00，加上截至赎回日的应计和未支付股息。截至2021年12月31日，公司已宣布并支付了公司优先股所需的所有季度股息。
截至2020年12月31日止年度，本公司赎回所有18.4百万股其已发行和流通股7.50$的D系列累计可赎回优先股(“D系列优先股”)百分比460.0百万美元。D系列优先股每股现金赎回金额为$25.00.
F系列固定利率累计可赎回优先股、G系列固定利率累计优先股和I系列固定浮动利率累计优先股排名高于公司普通股。

(C)对股东的分配
下表提供了该公司在所述期间的股息分配活动摘要：
 在过去的几年里
 2021年12月31日2020年12月31日
 (千美元，每股数据除外)
普通股和基于股票的奖励所宣布的股息和股息等价物$1,268,558 $1,285,124 
宣布的每股普通股分配(1)
$0.88 $0.91 
期末后支付给普通股股东的分配$321,142 $307,613 
期末后每股普通股支付的分配$0.22 $0.22 
期末后支付给普通股股东的分派日期2022年1月31日2021年1月29日
向D系列优先股东宣布的股息$— $34,500 
宣布的D系列优先股每股股息(2)
$— $1.875 
向F系列优先股东宣布的股息$50,040 $50,040 
宣布的F系列优先股每股股息(2)
$1.738 $1.738 
向G系列优先股东宣布的股息$27,624 $27,625 
宣布的G系列优先股每股股息(2)
$1.625 $1.625 
向系列I宣布的股息优先于股东$29,868 $29,871 
宣布的每股系列I优先股股息(2)
$1.688 $1.688 
(1)截至2021年12月31日的年度，100普通股股息分配的百分比为$0.87每股应作为资本返还征税。截至2020年12月31日的年度，74%和26普通股股息分配的百分比为$0.95每股收益分别作为普通收入和资本利得征税。
(2)截至2021年12月31日的年度，100每股优先股股息分配的%应作为资本回报征税。截至2020年12月31日的年度，74%和26每股优先股股息分配的百分比分别作为普通收入和资本利得征税。
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15.长期股权激励计划
本公司员工、董事及其他服务提供者有资格参与本公司2020年股权激励计划(“计划”)，该计划规定以股票期权、股份增值权、股息等价权、限制性股票、限制性股票单位(“RSU”)及其他以股份为基础的奖励形式提供基于股权的薪酬。该公司有能力授予最多125,000,000根据该计划的条款，根据本公司2010年股权激励计划(“先行计划”，统称“计划”)于计划生效之日未偿还的任何奖励，以及其后到期、终止、退回或没收的任何奖励，均须作出调整。虽然现有奖励仍然有效，但不允许根据先行计划作出任何新的奖励。
限售股单位
公司向员工授予RSU(包括符合业绩条件的RSU(“PSU”))，这些RSU的估值一般基于授予日相关股票的收盘价。对于归属的RSU，普通股的标的股份按照适用的授予协议中概述的方式交付(扣除所需预扣税后的净额)。PSU取决于公司是否达到了指定的绩效标准，以及授予的奖励数量可以从零至150拨款金额的%。裁决协议通常规定，在某些情况下，如死亡和残疾，加速授予。普通股标的股票的交付，通常发生在三年制在此期间，授予人必须满足授予协议中概述的某些归属和其他要求。
下表列出了与根据该计划授予的公司RSU和PSU相关的活动：
截至年底的年度
2021年12月31日
股份数量加权平均授予日期公允价值
(千美元)
期初余额1,670,738 $7.05 
授与 (1)
1,824,434 $6.92 
既得(739,815)$7.35 
没收 (1)
(94,353)$8.22 
期末余额 (2)
2,661,004 $6.84 
(1)包括股息等价权。
(2)期末余额包括680,351PSU及相关股息等价权，视乎业绩条件及未来服务需求而定，并代表该等PSU可能赚取的目标金额。
公司确认基于股权的薪酬支出为#美元。9.8在截至2021年12月31日的一年中，截至2021年12月31日，12.1与非既得性股份补偿安排相关的未确认补偿成本总额的百万美元。这一成本预计将在以下加权平均期内确认1.73好几年了。

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16.利息收入和利息支出
有关本公司与证券和贷款净利息收入相关的会计政策的详细情况，请参阅“重要会计政策”说明。
下表总结了住宅证券的利息收入确认方法：
 利息收益法
代理处 
固定费率直通(1)
有效产量(3)
可调速率直通(1)
有效产量(3)
多家庭(1)
合同现金流
CMO(1)
有效产量(3)
反向抵押贷款(2)
前瞻
仅限利息(2)
前瞻
住宅信贷 
CRT(2)
前瞻
Alt-A(2)
前瞻
素数(2)
前瞻
次贷(2)
前瞻
NPL/RPL(2)
前瞻
优质巨型客机(2)
前瞻
(1)公允价值变动在随附的综合全面收益表(亏损)中确认为其他全面收益(亏损)。
(2)公允价值变动在按公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)中通过所附综合全面收益表(亏损)上的收益确认。
(3)实际收益率根据估计预付款和实际预付款之间的差额重新计算，摊销成本进行调整，就好像新的实际收益率从一开始就应用了一样。

以下是该公司截至2021年、2020年和2019年12月31日的利息收入和利息支出的组成部分。
 截至12月31日止年度，
 202120202019
利息收入(千美元)
代理证券(1)
$1,484,354 $1,661,566 $3,105,035 
住宅信贷证券78,681 57,394 90,511 
住宅按揭贷款 (1)
182,359 170,259 150,066 
商业投资组合 (1) (2)
237,597 338,763 378,395 
逆回购协议45 1,643 63,290 
利息收入总额$1,983,036 $2,229,625 $3,787,297 
利息支出   
回购协议116,974 705,218 2,513,282 
证券化工具发行的债务93,006 142,602 141,981 
已发布的参赛作品12,071 78 — 
其他27,192 51,214 129,612 
利息支出总额249,243 899,112 2,784,875 
净利息收入$1,733,793 $1,330,513 $1,002,422 
(1)包括转让或质押给证券化工具的资产。
(2)包括商业房地产债务以及优先股和公司债务。

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17.普通股每股净收益(亏损)
下表显示了在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度中，计算基本和稀释后每股净收益(亏损)时使用的净收益(亏损)和股份的对账。
 在过去的几年里
 2021年12月31日2020年12月31日2019年12月31日
 (千美元，每股数据除外)
净收益(亏损)$2,396,280 $(889,772)$(2,163,091)
非控股权益应占净收益(亏损)6,384 1,391 (226)
可归因于Annaly的净收益(亏损)2,389,896 (891,163)(2,162,865)
优先股股息107,532 142,036 136,576 
可供普通股股东使用(相关)的净收益(亏损)$2,282,364 $(1,033,199)$(2,299,441)
已发行普通股加权平均股份-基本1,427,426,079 1,414,659,439 1,434,912,682 
添加：股票奖励的效果(如果稀释)1,142,924 — — 
已发行普通股加权平均股份-稀释1,428,569,003 1,414,659,439 1,434,912,682 
与普通股相关的每股净收益(亏损)
基本信息$1.60 $(0.73)$(1.60)
稀释$1.60 $(0.73)$(1.60)
对截至2020年12月31日的年度普通股每股可用(相关)摊薄净收益(亏损)的计算不包括1.0数以百万计的潜在稀释限制性股票单位和绩效股票单位，因为它们的效果将是反稀释的。

18.入息税
在截至2021年12月31日的年度内，该公司有资格根据守则第856至860节作为房地产投资信托基金纳税。作为房地产投资信托基金，该公司在将其应税收入分配给其股东的范围内，不会招致联邦所得税。为了保持REIT的资格，公司必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给其股东，并满足与其可能持有的资产、可能产生的收入及其股东构成等相关的某些其他要求。通常情况下，公司的政策是分发100其REIT应纳税所得额的%。如年末有任何未分配的房地产投资信托基金应课税收入，本公司将在守则允许的情况下于下一年度内分配差额。
本公司及其某些直接和间接子公司，包括Annaly TRS，Inc.和Mountain Merge Sub Corp.的某些子公司，已分别作出联合选择，将这些子公司视为TRS。因此，这些TRS中的每一个都是作为国内C公司纳税的，并根据其应纳税所得额缴纳联邦、州和地方所得税。
ASC 740，所得税(“ASC 740”)的规定澄清了财务报表中确认的所得税中的不确定性的会计处理，并规定了在纳税申报单上采取或预期采取的不确定税收头寸的确认门槛和计量属性。ASC 740还要求在财务报表中确认与未确认的税收优惠相关的利息和罚款。该公司没有任何可能影响其财务状况的未确认税收优惠。因此，在2021年12月31日和2020年12月31日，罚款和利息被认为没有必要应计。
本公司负有纳税义务的州和地方税务管辖区承认本公司作为房地产投资信托基金的地位，因此，本公司一般不在该等辖区缴纳所得税。然而，该公司可能需要缴纳某些州和地方的最低报税费，以及某些消费税、特许经营税或营业税。该公司的TRS需缴纳联邦、州和地方税。
在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度内，公司录得4.7百万美元，($28.4)百万元及($10.8)，分别为可归因于其TRS的所得税支出(福利)。该公司2018年及以后的联邦、州和地方纳税申报单仍可供审查。

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19.风险管理
公司面临的主要风险是资本、流动性和资金风险、投资/市场风险、信用风险和操作风险。利率对许多因素高度敏感，包括政府货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑以及公司无法控制的其他因素。利率总水平的变动可通过影响生息资产与计息负债之间的利差，从而影响净利息收入，即从生息资产赚取的利息收入与与计息负债相关的利息支出之间的差额。利率水平的变化也会影响赚息资产的价值以及公司从出售这些资产中获得收益的能力。作为回购协议和衍生合约借款抵押品的计息资产价值下降，可能导致交易对手要求额外抵押品或清算部分现有抵押品，以降低借款水平。
该公司可能寻求通过签订利率互换、利率互换和其他对冲等利率协议来减轻潜在的财务影响。
抵押贷款市场的疲软、收益率曲线的形状、对未来利率波动的预期的变化以及总体财务状况的恶化可能会对本公司投资的业绩和市值产生不利影响。这可能会对公司的账面价值产生负面影响。此外，如果该公司的许多贷款人不愿意或无法提供额外的融资，该公司可能会在价格低迷的时候被迫出售其投资。该公司已经制定了降低风险的政策和程序，包括进行情景和敏感性分析，并利用一系列对冲策略。
Freddie Mac和Fannie Mae Agency抵押贷款支持证券(不包括由Freddie Mac和Fannie Mae发行的CRT证券)的本金和利息的支付由这两家机构担保，Ginnie Mae Agency抵押贷款支持证券的本金和利息的支付得到美国政府的充分信任和信用的支持。
该公司的投资组合部分面临信用风险，这些部分不是由各自的机构或美国政府的完全信用和信用担保的。本公司面临商业抵押支持证券、住宅抵押贷款、CRT证券、其他非机构抵押支持证券和公司债务的信用风险。MSR的价值也可能受到借款人违约率上升的不利影响，这将减少服务收入，增加偿还基础抵押贷款的整体成本。如果发行人、借款人或交易对手未能履行合同条款下的义务，本公司将面临损失风险。公司制定了降低信用风险的政策和程序，包括审查和设定信用风险限额、限制与特定交易对手的交易、购买前尽职调查、维持合格抵押品、持续评估发行人、借款人和交易对手的信誉、信用评级监测和积极的服务机构监督。
该公司依赖第三方服务提供商执行与其运营相关的各种业务流程，包括抵押贷款服务商和分服务商。公司的供应商管理政策建立了与第三方供应商接洽、入职和监控业绩的程序。这些程序包括评估供应商的财务状况以及监督其遵守适用的法律法规、网络安全和业务连续性计划以及个人身份信息的安全。
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20.关联方交易
管理协议的内部化和终止的结束
于二零二零年二月十二日，本公司与前经理及其若干联属公司订立内部化协议(“内部化协议”)。根据内部化协议，本公司同意以象征性现金代价(#美元)向前经理及前经理的直接及间接母公司各自的拥有人收购全部未偿还股权(“内部化”)。1.00)。随着内部化的结束，于2020年6月30日，公司收购了前经理的全部资产和负债(其净影响在金额上并不重要)，公司从外部管理的房地产投资信托基金过渡到内部管理的房地产投资信托基金。在结束时，前经理的所有雇员都成为了公司的雇员。订约方亦终止本公司与前任经理之间的经修订及重新签署的管理协议(“管理协议”)，因此本公司不再向前任经理支付管理费或偿还前任经理的开支。根据内部化协议，前经理免除任何加速费(定义见管理协议)。
于内部化完成前，前经理根据管理协议并在董事会的监督及指示下，负责(I)为本公司的投资组合挑选、购买及出售资产；(Ii)推荐其他融资形式；(Iii)监督本公司的融资及对冲活动；及(Iv)日常管理职能。(Iii)在董事会的监督下，前任经理负责(I)为本公司的投资组合挑选、购买及出售资产；(Ii)推荐其他融资形式；(Iii)监督本公司的融资及对冲活动；及(Iv)日常管理职能。前任经理亦在适当情况下提供与本公司资产及营运有关的其他监督及管理服务及活动。作为管理服务的交换，公司每月向前任经理支付管理费，前任经理负责提供人员来管理公司。于内部化结束前，本公司已就其管理服务向前经理支付每月管理费，金额相当于(I)股东权益(定义见管理协议)的1/12至#美元。17.28十亿美元，以及(Ii)0.75股东权益百分比(定义见管理协议)超过$17.28十亿美元。本公司并无向前经理支付任何奖励费用。
截至二零二零年六月三十日止六个月，根据管理协议计算之薪酬及管理费为$77.9百万美元，向前经理支付的偿还额为$14.2百万美元。截至2019年12月31日止年度，薪酬及管理费为$170.6百万美元，向前经理支付的偿还额为$21.4百万美元。

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21.租赁承诺额和或有事项
本公司的经营租赁主要包括一项公司办公室租赁，其剩余租赁期约为四年了。公司办公室租赁包括一个选项，最多可延长至五年然而，延长期限不包括在经营租赁负债计算中。初始期限为12个月或以下的租赁不计入资产负债表。本公司在租赁期内按直线原则确认这些租约的租赁费用。截至2021年12月31日止年度的租赁成本为$3.3百万美元。
截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的年度，与租赁相关的补充信息如下：
经营租约分类2021年12月31日
资产(千美元)
经营性租赁使用权资产其他资产$10,542 
负债
经营租赁负债 (1)
其他负债$13,713 
租期和贴现率
加权平均剩余租期3.7年份
加权平均贴现率 (1)
2.9%
为计入租赁负债的金额支付的现金
营业租赁的营业现金流$3,918 
(1)由于本公司的租约并未提供隐含利率，因此本公司采用基于采纳日可获得的信息的递增借款利率来确定租赁付款的现值。
下表提供了与租赁负债到期日相关的细节：
租赁负债到期日
截至十二月三十一日止的年度，(千美元)
2022$3,862 
20233,862 
20243,862 
20252,895 
租赁付款总额$14,481 
扣除的利息768 
租赁负债现值$13,713 
或有事件
本公司不时涉及日常业务过程中出现的各种索偿和法律行动。管理层认为，这些事项的最终处置不会对本公司的合并财务报表产生实质性影响。有几个不是2021年12月31日和2020年12月31日的物质或有事项。

22.Arcola的监管要求
Arcola是该公司全资拥有的综合经纪自营商。Arcola受证券业务法规的约束，这些法规包括但不限于交易行为、资金和证券的使用和保管、资本结构、记录保存以及董事、高级管理人员和员工的行为。
Arcola是各种清算组织的成员，与这些组织保持进行日常清算活动所需的现金。Arcola签订逆回购协议和回购协议，作为其配套账面交易活动的一部分。逆回购协议在结算日按合同金额记录，并以抵押贷款支持证券或其他证券为抵押。Arcola从逆回购协议赚取的收益与匹配回购协议支付的收益之间的利差中获得收入。Arcola的政策是获得市值超过逆回购协议贷款本金的抵押品。为了确保标的抵押品的市场价值保持充足，抵押品每天都会进行估值，Arcola将在必要时要求交易对手存入额外的抵押品。所有逆回购活动都是根据主回购协议或其他文件进行交易的，这些文件赋予Arcola在违约情况下清算所持抵押品的权利，在某些情况下，有权与同一交易对手冲销应收账款和应付账款。
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作为FINRA的成员，Arcola被要求保持最低净资本余额。截至2021年12月31日，Arcola的最低净资本要求为#美元。0.3百万美元。Arcola的运营资本一直超过其监管资本要求。截至2021年12月31日，美国证券交易委员会规则15c3-1定义的Arcola监管净资本为$512.3百万美元，超额净资本为$512.0百万美元。

23.后续事件
2022年1月，公司完成并结束了住宅按揭贷款的证券化，OBX 2022-NQM1和OBX 2022-INV1，面值为$556.7百万美元和$377.3分别于2022年2月和2022年2月完成和关闭OBX 2022-INV2，面值为#美元466.7百万美元。证券化是指以本公司购买的住宅按揭贷款为抵押向本公司提供无追索权融资的融资交易。




F-47

SIGNATURES
根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。
 
 安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)
  
日期：2022年2月17日作者：/s/大卫·L·芬克尔斯坦
 大卫·L·芬克尔斯坦
 首席执行官兼总裁(首席执行官)

根据1934年证券交易法的要求，本报告已由以下人员代表注册人在指定的日期以注册人的身份签署。
签名标题日期
/s/大卫·L·芬克尔斯坦(David L.Finkelstein)
大卫·L·芬克尔斯坦
总裁兼董事首席执行官(首席执行官)
 		2022年2月17日
/s/Serena Wolfe
瑟琳娜·沃尔夫
首席财务官
(首席财务官和首席会计官)		2022年2月17日
/s/弗朗辛·J·博维奇(Francine J.Bovich)
弗朗辛·J·博维奇
董事2022年2月17日
/s/惠灵顿J.德纳汉
惠灵顿·J·德纳汉
董事，董事会副主席2022年2月17日
凯瑟琳·贝恩·法伦
凯瑟琳·贝恩·法伦
董事2022年2月17日
托马斯·爱德华·汉密尔顿
托马斯·爱德华·汉密尔顿
董事2022年2月17日
/s/Kathy Hopinkah Hannan
凯西·霍皮卡·汉南
董事2022年2月17日
/s/Michael E.Haylon
迈克尔·E·海伦(Michael E.Haylon)
董事，董事会主席2022年2月17日
/s/埃里克·A·里夫斯
埃里克·A·里夫斯
董事2022年2月17日
/s/John H.Schaefer
约翰·H·谢弗(John H.Schaefer)
董事2022年2月17日
/s/Glenn A.Votek
格伦·沃特克(Glenn A.Votek)
董事2022年2月17日
/s/维基·威廉姆斯(Vicki Williams)
维基·威廉姆斯(Vicki Williams)
董事2022年2月17日


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