投资者关系部:迈克尔·J·齐默尔曼(Michael J.Zimmerman)|(414)347-6596
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MGIC投资公司公布2021年第四季度业绩
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2021年第四季度净收入为1.739亿美元,稀释后每股收益为0.52美元 |
2021年第四季度调整后净营业收入(非GAAP)为2.02亿美元,或稀释后每股0.61美元 |
2021年全年净收入为6.35亿美元,稀释后每股收益为1.85美元 |
2021年全年调整后净营业收入(非GAAP)为6.586亿美元,或稀释后每股1.91美元 |
密尔沃基(2022年2月2日)-MGIC投资公司(纽约证券交易所代码:MTG)今天公布了2021年第四季度的经营和财务业绩。该季度净收益为1.739亿美元,或每股稀释后收益0.52美元,而2020年第四季度净收益为1.514亿美元,或每股稀释后收益0.44美元。2021年全年净收入为6.35亿美元,或每股稀释后收益1.85美元,而2020年全年为4.461亿美元,或每股稀释后收益1.29美元。
2021年第四季度调整后净营业收入为2.02亿美元,或每股稀释后收益0.61美元,而2020年第四季度为1.495亿美元,或每股稀释后收益0.43美元。2021年全年调整后的净营业收入为6.586亿美元,或每股稀释后收益1.91美元,而2020年全年为4.568亿美元,或每股稀释后收益1.32美元。我们提出了非GAAP财务计量“调整后的净营业收入”,以增加我们财务业绩不同时期的可比性。见下文“非公认会计准则财务计量的使用”。
MTG和抵押贷款担保保险公司(MGIC)首席执行官蒂姆·马特克(Tim Mattke)表示:“我很高兴地报告,我们在2021年第四季度和全年实现了非常强劲的财务业绩。这些业绩反映了我们不断增长的有效保险的坚实信用质量,强劲的房地产市场,不断下降的违约率和我们的市场存在,以及当前有利的经济条件。”
马特克说:“2021年,我们利用本公司65年历史上最大的抵押贷款保险市场之一,承保了创纪录的1200亿美元的新保险,其中包括第四季度的270亿美元。由于创纪录的新业务量和不断增加的年度持久性,我们的有效保险增加了11%。“
马特克接着说:“第四季度,MGIC向控股公司支付了2.5亿美元的股息,反映了其强劲的资产负债表和对持续有利的财务业绩的预期。控股公司通过以1.41亿美元回购900万股普通股,回购其2063年初级可转换债券中的9900万美元,消除了约750万股潜在稀释股票,以及支付2600万美元的普通股股息,向我们的股东返还了大量资本。2021年全年,我们实现了13.5%的初始股东权益回报率,回购或以其他方式消除了8%的稀释或潜在稀释股票,并使账面价值增加了9%。“
马特克最后说:“我为我们的团队成员感到非常自豪,他们继续专注于成功执行我们的业务战略,并为我们的客户和房地产市场提供关键支持,特别是为首次购房者提供支持。我很高兴我们有能力继续向贷款人、政府支持企业和借款人提供信用增强和低首付解决方案,同时为我们的股东带来有意义的回报。“
·新投保金额为271亿美元,而2021年第三季度和2020年第四季度分别为287亿美元和332亿美元,主要反映了再融资市场的减少。
·持久性,即一年前仍然有效的保险比例,截至2021年12月31日为62.6%,而2021年9月30日为59.5%,2020年12月31日为60.5%。
·截至2021年12月31日,有效保险金额为2744亿美元,本季度增长2.2%,与2020年12月31日相比增长11.3%。
·截至2021年12月31日,主要违约率库存为33290笔贷款,低于2021年9月30日的37379笔贷款和2020年12月31日的57710笔贷款。
-截至2021年12月31日,我们的拖欠库存中有33%的贷款被报告为接受忍耐计划,低于2020年6月30日67%的高点。
-2021年12月31日,有基本保险的贷款拖欠比例为2.84%,而2021年9月30日为3.20%,2020年12月31日为5.11%。
·2021年第四季度的损失率为(9.9%),而2021年第三季度和2020年第四季度的损失率分别为8.1%和17.5%。
·2021年第四季度与保险业务相关的承保费用比率为18.2%,而2021年第三季度和2020年第四季度分别为21.9%和19.4%。2021年全年与我们保险业务相关的承保费用比率为20.6%,而2020年全年为19.2%。
·2021年第四季度的净保费收益率为37.3个基点,而2021年第三季度为38.4个基点,2020年第四季度为43.1个基点。
·2021年第四季度,我们向股东支付了每股普通股0.08美元的股息。
·截至2021年12月31日,每股已发行普通股账面价值从2021年9月30日增至15.18美元,涨幅2.5%,比2020年12月31日上涨9.4%。(2021年12月31日,每股流通股账面价值包括0.47美元的证券未实现净收益,而2021年9月30日为0.59美元,2020年12月31日为0.80美元)。
·我们以平均每股15.65美元的价格回购了900万股普通股。
·MGIC向MGIC投资公司支付了2.5亿美元的股息。
·MGIC选择从2021年12月31日起终止2017年和2018年的QSR交易,并产生了500万美元的提前终止费。
·我们回购了2063年到期的9%可转换次级债券的本金总额为9860万美元,将潜在的稀释股票减少了750万股。
·我们的董事会批准了一项额外的5亿美元股票回购计划,直至2023年底。
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2022年第一季度活动
·今年1月,根据将于2023年底到期的授权,我们又回购了390万股已发行普通股,总价值为6000万美元。
·我们宣布于2022年3月2日向股东支付每股普通股0.08美元的股息,并于2022年2月16日收盘时向登记在册的股东支付股息。
·我们与一群独立的再保险公司就配额份额交易的条款达成一致,该交易涵盖了我们在2022年和2023年承保的大部分新保险。
收入
2021年第四季度总收入为2.941亿美元,而去年第四季度为3.023亿美元。2021年第四季度保费收入降至2.53亿美元,而去年同期为2.614亿美元。该季度的净保费为2.382亿美元,而去年同期为2.334亿美元。净保费增加的原因是有效保险增加和配额份额再保险交易的利润佣金增加,但这部分被直接保费收益率下降和利润佣金影响前分得的保费增加所抵消。净保费收入下降的原因是,由于再融资活动减少,从单一保单取消获得的加速保费收入减少,但部分被承保净保费的增加所抵消。
损失和费用
招致的损失
2021年第四季度发生的净亏损为2500万美元,而去年同期为4580万美元。虽然在2020年第四季度收到的拖欠通知的损失准备金增长不大,但在2021年第四季度,我们对损失准备金的重新估计导致2020年第三季度和之前收到的拖欠款项在再保险前的有利发展为6500万美元,原因是这些拖欠的估计索赔率下降。此外,我们在2021年第四季度因新的拖欠通知而蒙受的损失比2020年第四季度有所下降,因为收到的新拖欠数量从15,193起减少到10,523起。
承保及其他开支
净承保和其他费用从去年同期的4830万美元降至2021年第四季度的4630万美元,主要原因是专业和咨询服务减少。
利息支出
利息支出从去年同期的1,800万美元降至2021年第四季度的1,740万美元。减少的原因是回购了我们9%的可转换次级债券的一部分。
债务清偿损失
2021年第四季度债务清偿亏损3690万美元,反映了我们9%可转换次级债券本金总额9860万美元的回购,超出了账面价值。
所得税拨备
2021年和2020年第四季度的有效所得税率为20.4%。
资本
·截至2021年12月31日,合并股东权益总额为49亿美元,截至2020年12月31日,合并股东权益总额为47亿美元。
·截至2021年12月31日,MGIC的PMIERs可用资产总额为57亿美元,比其最低要求资产高出22亿美元,而截至2020年12月31日的PMIERs可用资产为53亿美元,比其最低要求资产高出18亿美元
其他资产负债表和流动性指标
·截至2021年12月31日,合并资产总额为73亿美元,而截至2020年12月31日为74亿美元,截至2019年12月31日为62亿美元。
·截至2021年12月31日,我们综合投资组合、现金和现金等价物的公允价值为69亿美元,而截至2020年12月31日的公允价值为70亿美元,截至2019年12月31日的公允价值为59亿美元。
·截至2021年12月31日,控股公司的投资、现金和现金等价物的公允价值为6.63亿美元,而截至2020年12月31日的公允价值为8.47亿美元,截至2019年12月31日的公允价值为3.25亿美元。
·截至2021年12月31日的合并债务为11亿美元,而截至2020年12月31日的合并债务为12亿美元,截至2019年12月31日的合并债务为8.32亿美元。
电话会议和网络广播详细信息
MGIC投资公司将于2022年2月3日上午10点召开电话会议。ET让证券分析师和股东有机会听到管理层讨论公司的季度业绩。电话会议号码是1-866-834-4126。电话会议正在进行网络直播,可以在该公司的网站上收看,网址是:http://mtg.mgic.com/.。到2022年3月3日,该公司网站上的“新闻编辑室”(Newsroom)将播放网络直播的重播。
关于MGIC
抵押贷款担保保险公司(MGIC)(www.mgic.com)是MGIC投资公司的主要子公司,通过使用私人抵押贷款保险使负担得起的低首付抵押贷款成为现实,为美国、波多黎各和其他地区的贷款机构提供服务,帮助家庭更快地实现自置居所。截至2021年12月31日,MGIC有效的主要保险金额为2744亿美元,覆盖超过110万笔抵押贷款。
本新闻稿包括某些额外的统计和其它信息,包括非公认会计准则的财务信息和一个包含各种投资组合统计的副刊。这些新闻稿都可在公司网站https://mtg.mgic.com/的“新闻编辑室”中查阅。
MGIC投资公司不时通过在其公司网站上发布重要信息,以及通过在MGIC网站上发布与承保和定价相关的信息,并打算在未来继续这样做。这类帖子包括对之前披露的内容进行更正,并且可以在不进行任何其他披露的情况下发布。鼓励投资者和其他感兴趣的各方注册,以接收有关新帖子的自动电子邮件警报和真正简单的协同内容(RSS)订阅源。有关MGIC投资公司警报的注册信息,请访问https://mtg.mgic.com/shareholder-services/email-alerts.。有关我们的承保和费率的信息,请访问https://www.mgic.com/underwriting.
安全港声明
前瞻性陈述和风险因素:
我们的实际结果可能会受到以下风险因素的影响。这些风险因素应结合本新闻稿和我们向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交的定期报告进行审查。这些风险因素还可能导致实际结果与我们可能做出的前瞻性陈述中预期的结果大不相同。前瞻性陈述包括与历史事实以外的事项有关的陈述,包括本质上涉及未来事件的事项。其中,包含诸如“相信”、“预期”、“将会”或“预期”等词汇或具有类似重要性的词汇的表述均为前瞻性表述。我们不承担任何义务来更新我们可能作出的任何前瞻性陈述或其他陈述,即使这些陈述可能受到前瞻性陈述或其他陈述之后发生的事件或情况的影响。除向公众发布本新闻稿的时间外,任何投资者都不应依赖这样一个事实,即这些陈述是最新的。
虽然我们不时与安全分析师沟通,但向他们披露任何重要的非公开信息或其他机密信息是违反我们的政策的。因此,投资者不应假设我们同意任何分析师发布的任何声明或报告,无论声明或报告的内容如何,此类报告不是我们的责任。
非公认会计准则财务计量的使用
我们认为,使用调整后税前营业收入(亏损)、调整后净营业收入(亏损)和调整后稀释后每股营业净收入(亏损)等非GAAP计量,有助于评估公司的核心财务业绩,从而向投资者提供相关信息。这些计量不符合美利坚合众国普遍接受的会计原则,不应被视为GAAP业绩计量的替代办法。
经调整的税前营业收入(亏损)定义为GAAP税前收益(亏损),不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿损益、在收益中确认的减值净亏损以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的影响。
经调整的营业净收益(亏损)定义为GAAP净营业收入(亏损),不包括已实现投资净收益(亏损)、债务清偿损益、在收益中确认的减值亏损净额以及不常见或不寻常的非营业项目(如适用)的税后影响。对税前营业收入(亏损)组成部分的调整金额是按照21%的联邦法定税率征税的。
调整后的每股摊薄营业净收益(亏损)按照与每股收益会计准则一致的方式计算,方法是:(I)在对可转换债务的利息支出进行调整后(只要影响是摊薄的),除以(Ii)摊薄加权平均已发行普通股,后者反映未归属限制性股票单位的股份摊薄,以及根据“如果转换”方法摊薄时来自可转换债务的股份摊薄。(I)调整后的净营业收入(亏损)除以(Ii)稀释加权平均已发行普通股(反映未归属限制性股票单位的股份摊薄)和根据“如果转换”法稀释时的可转换债务的摊薄。
虽然调整后的税前营业收入(亏损)和调整后的净营业收入(亏损)不包括过去发生和预计未来发生的某些项目,但排除的项目代表以下项目:(1)不被视为我们主要活动经营业绩的一部分;或(2)受到可自由支配和其他经济或监管因素的影响,不一定表明经营趋势,或者两者兼而有之。这些调整以及治疗的原因如下所述。在没有这些调整波动的情况下,我们的基本经营活动的盈利趋势可以更清楚地确定。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标。因此,他们的措施未必能与我们的措施相提并论。
(一)已实现投资净收益(亏损)。已实现投资净收益或净亏损的确认在不同时期可能会有很大差异,因为个别证券销售的时间是高度可自由支配的,并受到市场机会、我们的税收和资本状况以及整体市场周期等因素的影响。
(二)债务清偿损益。债务清偿的收益和损失来自为增强我们的资本状况、改善我们的债务状况和/或减少我们的未偿还可转换债务的潜在摊薄而进行的可自由支配的活动。
(3)在收益中确认的减值损失净额。投资减值净损失的确认在规模和时间上都可能有很大差异,这取决于市场信贷周期、个别发行人的表现和总体经济状况。
(四)罕见或者异常的非经营性项目。非经常性项目,不属于我们主要经营活动的一部分。
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MGIC投资公司及其子公司 |
简明合并业务报表(未经审计) |
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| | 截至三个月 十二月三十一日, | | 截至十二月三十一日止的年度, |
(单位为千,每股数据除外) | | 2021 | | 2020 | | 2021 | | 2020 |
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承保的净保费 | | $ | 238,164 | | | $ | 233,396 | | | $ | 969,010 | | | $ | 928,742 | |
收入 | | | | | | | | |
净保费收入 | | $ | 252,991 | | | $ | 261,367 | | | $ | 1,014,419 | | | $ | 1,021,943 | |
净投资收益 | | 39,134 | | | 36,118 | | | 156,438 | | | 154,396 | |
已实现投资净收益 | | 1,185 | | | 2,901 | | | 6,582 | | | 13,752 | |
其他收入 | | 810 | | | 1,895 | | | 8,236 | | | 9,055 | |
总收入 | | 294,120 | | | 302,281 | | | 1,185,675 | | | 1,199,146 | |
损失和费用 | | | | | | | | |
已发生的损失,净额 | | (24,989) | | | 45,758 | | | 64,577 | | | 364,774 | |
承保及其他费用(净额) | | 46,268 | | | 48,296 | | | 211,047 | | | 188,778 | |
债务清偿损失 | | 36,914 | | | — | | | 36,914 | | | 26,736 | |
利息支出 | | 17,367 | | | 18,015 | | | 71,360 | | | 59,595 | |
总损失和费用 | | 75,560 | | | 112,069 | | | 383,898 | | | 639,883 | |
税前收入 | | 218,560 | | | 190,212 | | | 801,777 | | | 559,263 | |
所得税拨备 | | 44,626 | | | 38,782 | | | 166,794 | | | 113,170 | |
净收入 | | $ | 173,934 | | | $ | 151,430 | | | $ | 634,983 | | | $ | 446,093 | |
稀释后每股净收益 | | $ | 0.52 | | | $ | 0.44 | | | $ | 1.85 | | | $ | 1.29 | |
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MGIC投资公司及其子公司 |
每股收益(未经审计) |
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| | 截至12月31日的三个月, | | 截至12月31日的12个月, |
(单位为千,每股数据除外) | | 2021 | | 2020 | | 2021 | | 2020 |
净收入 | | $173,934 | | $151,430 | | $634,983 | | $446,093 |
扣除税后的利息支出: | | | | | | | | |
2063年到期的9%可转换次级债券 | | 3,208 | | | 3,712 | | | 14,343 | | | 17,004 | |
普通股股东可获得的摊薄净收益 | | $ | 177,142 | | | $ | 155,142 | | | $ | 649,326 | | | $ | 463,097 | |
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加权平均股价-基本 | | 323,306 | | | 338,599 | | | 334,330 | | | 339,953 | |
稀释证券的影响: | | | | | | | | |
未归属的限制性股票单位 | | 2,174 | | | 1,877 | | | 1,782 | | | 1,589 | |
2063年到期的9%可转换次级债券 | | 13,447 | | | 15,553 | | | 15,196 | | | 17,751 | |
加权平均股份-稀释 | | 338,927 | | | 356,029 | | | 351,308 | | | 359,293 | |
稀释后每股净收益 | | $ | 0.52 | | | $ | 0.44 | | | $ | 1.85 | | | $ | 1.29 | |
非公认会计准则对账
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税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账 |
| | 截至12月31日的三个月, |
| | 2021 | | 2020 |
(单位为千,每股除外) | | 税前 | | 税收效应 | | 网络 (税后) | | 税前 | | 税收效应 | | 网络 (税后) |
税前收入/净收入 | | $ | 218,560 | | | $ | 44,626 | | | $ | 173,934 | | | $ | 190,212 | | | $ | 38,782 | | | $ | 151,430 | |
调整: | | | | | | | | | | | | |
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债务清偿损失 | | 36,914 | | 7,752 | | 29,162 | | | — | | — | | — |
已实现投资净收益 | | (1,344) | | | (282) | | | (1,062) | | | (2,472) | | | (519) | | | (1,953) | |
调整后税前营业收入/调整后净营业收入 | | $ | 254,130 | | | $ | 52,096 | | | $ | 202,034 | | | $ | 187,740 | | | $ | 38,263 | | | $ | 149,477 | |
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稀释后每股净收益与调整后每股稀释后净营业收入的对账 |
加权平均股份-稀释 | | | | | | 338,927 | | | | | | | 356,029 | |
稀释后每股净收益 | | | | | | $ | 0.52 | | | | | | | $ | 0.44 | |
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债务清偿损失 | | | | | | 0.09 | | | | | | | — | |
已实现投资净收益 | | | | | | — | | | | | | | (0.01) | |
调整后每股摊薄净营业收入 | | | | | | $ | 0.61 | | | | | | | $ | 0.43 | |
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税前收入/净收入与调整后税前营业收入/调整后净营业收入的对账 |
| | 截至12月31日的12个月, |
| | 2021 | | 2020 |
(单位为千,每股除外) | | 税前 | | 税收效应 | | 网络 (税后) | | 税前 | | 税收效应 | | 网络 (税后) |
税前收入/净收入 | | $ | 801,777 | | | $ | 166,794 | | | $ | 634,983 | | | $ | 559,263 | | | $ | 113,170 | | | $ | 446,093 | |
调整: | | | | | | | | | | | | |
债务清偿损失 | | 36,914 | | | 7,752 | | | 29,162 | | | 26,736 | | | 5,615 | | | 21,121 | |
已实现投资净收益 | | (7,009) | | | (1,472) | | | (5,537) | | | (13,245) | | | (2,781) | | | (10,464) | |
调整后税前营业收入/调整后净营业收入 | | $ | 831,682 | | | $ | 173,074 | | | $ | 658,608 | | | $ | 572,754 | | | $ | 116,004 | | | $ | 456,750 | |
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稀释后每股净收益与调整后每股稀释后净营业收入的对账 |
加权平均股份-稀释 | | | | | | 351,308 | | | | | | | 359,293 | |
| | | | | | | | | | | | |
稀释后每股净收益 | | | | | | $ | 1.85 | | | | | | | $ | 1.29 | |
债务清偿损失 | | | | | | 0.08 | | | | | | | 0.06 | |
已实现投资净收益 | | | | | | (0.02) | | | | | | | (0.03) | |
调整后每股摊薄净营业收入 | | | | | | $ | 1.91 | | | | | | | $ | 1.32 | |
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MGIC投资公司及其子公司 |
精简合并资产负债表(未经审计)
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| | 十二月三十一日, | | 十二月三十一日, | | 十二月三十一日, |
(单位为千,每股数据除外) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
资产 | | | | | | |
投资(1) | | $ | 6,606,749 | | | $ | 6,682,911 | | | $ | 5,758,320 | |
现金和现金等价物 | | 284,690 | | | 287,953 | | | 161,847 | |
限制性现金和现金等价物 | | 20,268 | | | 8,727 | | | 7,209 | |
损失准备金可收回的再保险(2) | | 66,905 | | | 95,042 | | | 21,641 | |
家庭办公室和设备,网络 | | 45,614 | | | 47,144 | | | 50,121 | |
递延保险单取得成本 | | 21,671 | | | 21,561 | | | 18,531 | |
其他资产 | | 279,111 | | | 211,188 | | | 211,902 | |
总资产 | | $ | 7,325,008 | | | $ | 7,354,526 | | | $ | 6,229,571 | |
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负债和股东权益 | | | | | | |
负债: | | | | | | |
损失准备金(2) | | $ | 883,522 | | | $ | 880,537 | | | $ | 555,334 | |
未赚取的保费 | | 241,690 | | | 287,099 | | | 380,302 | |
联邦住房贷款银行预付款 | | 155,000 | | | 155,000 | | | 155,000 | |
高级注释 | | 881,508 | | | 879,379 | | | 420,867 | |
可转换次级债券 | | 110,204 | | | 208,814 | | | 256,872 | |
其他负债 | | 191,702 | | | 244,711 | | | 151,962 | |
总负债 | | 2,463,626 | | | 2,655,540 | | | 1,920,337 | |
股东权益 | | 4,861,382 | | | 4,698,986 | | | 4,309,234 | |
总负债和股东权益 | | $ | 7,325,008 | | | $ | 7,354,526 | | | $ | 6,229,571 | |
每股账面价值(3) | | $ | 15.18 | | | $ | 13.88 | | | $ | 12.41 | |
| | | | | | |
(一)投资包括证券未实现净收益 | | $ | 190,153 | | | $ | 345,124 | | | $ | 175,482 | |
(2)损失准备金,扣除按损失准备金可收回的再保险后的净额 | | $ | 816,617 | | | $ | 785,495 | | | $ | 533,693 | |
(3)已发行股份 | | 320,336 | | | 338,573 | | | 347,308 | |
| | | | | | |
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更多信息-新保险书面 |
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| 2021 | | | | 2020 | | | | 年初至今 |
| Q4 | | Q3 | | Q2 | | Q1 | | Q4 | | | | | | | | 2021 | | 2020 |
新的基本保险(NIW)(十亿) | $ | 27.1 | | | $ | 28.7 | | | $ | 33.6 | | | $ | 30.8 | | | $ | 33.2 | | | | | | | | | $ | 120.2 | | | $ | 112.1 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按月(包括拆分保费计划)及按年保费计划 | 25.5 | | | 26.5 | | | 31.4 | | | 27.9 | | | 31.3 | | | | | | | | | 111.3 | | | 102.0 | |
单一保费计划 | 1.5 | | | 2.2 | | | 2.2 | | | 2.9 | | | 1.9 | | | | | | | | | 8.8 | | | 10.1 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
产品组合占主要NIW的百分比 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
菲科 | 5 | % | | 5 | % | | 5 | % | | 4 | % | | 4 | % | | | | | | | | 5 | % | | 4 | % |
>95%的LTV | 10 | % | | 13 | % | | 12 | % | | 8 | % | | 9 | % | | | | | | | | 11 | % | | 9 | % |
>45% DTI | 14 | % | | 15 | % | | 13 | % | | 12 | % | | 11 | % | | | | | | | | 14 | % | | 11 | % |
单身汉 | 6 | % | | 8 | % | | 7 | % | | 9 | % | | 6 | % | | | | | | | | 7 | % | | 9 | % |
再融资 | 7 | % | | 10 | % | | 21 | % | | 40 | % | | 34 | % | | | | | | | | 20 | % | | 36 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
写入的新主要风险(数十亿) | $ | 7.2 | | | $ | 7.4 | | | $ | 8.5 | | | $ | 7.2 | | | $ | 7.9 | | | | | | | | | $ | 30.3 | | | $ | 26.8 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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附加信息-有效保险和有效风险 |
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| 2021 | | 2020 |
| Q4 | | Q3 | | Q2 | | Q1 | | Q4 | | | | | | |
有效基本保险(IIF)(十亿) | $ | 274.4 | | | $ | 268.4 | | | $ | 262.0 | | | $ | 251.7 | | | $ | 246.6 | | | | | | | |
贷款总额为#美元。 | 1,164,984 | | | 1,161,907 | | | 1,151,692 | | | 1,130,362 | | | 1,126,079 | | | | | | | |
贷款流量# | 1,134,414 | | | 1,130,056 | | | 1,118,713 | | | 1,096,132 | | | 1,090,877 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
溢价收益率 | | | | | | | | | | | | | | | |
有效投资组合收益率(1) | 40.7 | | | 41.8 | | | 42.6 | | | 43.9 | | | 45.0 | | | | | | | |
保费退款 | (0.4) | | | (1.0) | | | (0.2) | | | (0.8) | | | (0.3) | | | | | | | |
单次溢价加速盈利 | 2.6 | | | 2.5 | | | 3.1 | | | 4.4 | | | 5.3 | | | | | | | |
总直接溢价率 | 42.9 | | | 43.3 | | | 45.5 | | | 47.5 | | | 50.0 | | | | | | | |
已赚取的让渡保费,扣除利润佣金和承担保费后的净额(2) | (5.6) | | | (4.9) | | | (6.4) | | | (6.6) | | | (6.9) | | | | | | | |
净保费收益率 | 37.3 | | | 38.4 | | | 39.1 | | | 40.9 | | | 43.1 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
国际金融协会的平均贷款规模(千) | $ | 235.5 | | | $ | 231.0 | | | $ | 227.5 | | | $ | 222.7 | | | $ | 219.0 | | | | | | | |
仅限流 | $ | 238.2 | | | $ | 233.6 | | | $ | 230.1 | | | $ | 225.2 | | | $ | 221.5 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
年度持久度 | 62.6 | % | | 59.5 | % | | 57.1 | % | | 56.2 | % | | 60.5 | % | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
有效主要风险(RIF)(数十亿) | $ | 69.3 | | | $ | 67.2 | | | $ | 65.3 | | | $ | 62.6 | | | $ | 61.8 | | | | | | | |
按FICO(%)(3) | | | | | | | | | | | | | | | |
FICO 760 & > | 42 | % | | 42 | % | | 41 | % | | 41 | % | | 40 | % | | | | | | |
FICO 740-759 | 17 | % | | 17 | % | | 17 | % | | 17 | % | | 17 | % | | | | | | |
FICO 720-739 | 14 | % | | 14 | % | | 14 | % | | 14 | % | | 14 | % | | | | | | |
FICO 700-719 | 11 | % | | 11 | % | | 11 | % | | 11 | % | | 11 | % | | | | | | |
FICO 680-699 | 8 | % | | 8 | % | | 8 | % | | 8 | % | | 8 | % | | | | | | |
FICO 660-679 | 3 | % | | 3 | % | | 4 | % | | 4 | % | | 4 | % | | | | | | |
FICO 640-659 | 2 | % | | 2 | % | | 2 | % | | 2 | % | | 3 | % | | | | | | |
FICO 639 & | 3 | % | | 3 | % | | 3 | % | | 3 | % | | 3 | % | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
平均覆盖率(RIF/IIF) | 25.3 | % | | 25.1 | % | | 24.9 | % | | 24.9 | % | | 25.1 | % | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | |
直接池RIF(百万) | | | | | | | | | | | | | | | |
设有总损失限额 | $ | 206 | | | $ | 207 | | | $ | 208 | | | $ | 209 | | | $ | 210 | | | | | | | |
无总损失限额 | $ | 99 | | | $ | 106 | | | $ | 114 | | | $ | 122 | | | $ | 130 | | | | | | | |
(1)赚取的直接保费总额,不包括退还保费和取消单一保单的加速保费除以有效的平均基本保险。
(2)已赚取的分得保费,扣除利润佣金及假设保费后的净额。假设保费包括我们参与GSE信用风险转移计划,其中对净保费收益率的影响在2021年为0.4个基点,2020年为0.5个基点。
(3)对于有多个借款人的贷款,在发起时的FICO信用评分是借款人“决策FICO评分”中最低的。借款人的“决策FICO分数”是这样确定的:如果有三个可用的FICO分数,则使用中间的FICO分数;如果有两个FICO分数,则使用两个分数中较低的一个;如果只有一个FICO分数,则使用该分数。
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更多信息--拖欠率统计 |
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| | 2021 | | 2020 | | | | | | |
| | Q4 | | Q3 | | Q2 | | Q1 | | Q4 | | | | | | |
初级IIF-拖欠前滚-贷款数量 | | | | | | | | | | | | | | | | |
期初拖欠库存 | | 37,379 | | | 42,999 | | | 52,775 | | | 57,710 | | | 64,418 | | | | | | | |
新通告 | | 10,523 | | | 9,862 | | | 9,036 | | | 13,011 | | | 15,193 | | | | | | | |
治疗方法 | | (13,995) | | | (14,813) | | | (18,460) | | | (17,628) | | | (21,584) | | | | | | | |
已支付的索赔 | | (267) | | | (298) | | | (346) | | | (312) | | | (312) | | | | | | | |
撤销和否认 | | (15) | | | (11) | | | (6) | | | (6) | | | (5) | | | | | | | |
从库存中移除的其他物品(%1) | | (335) | | | (360) | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
期末拖欠库存(2) | | 33,290 | | | 37,379 | | | 42,999 | | | 52,775 | | | 57,710 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
小学IIF拖欠率 | | 2.84 | % | | 3.20 | % | | 3.71 | % | | 4.65 | % | | 5.11 | % | | | | | | |
期末拖欠库存中包括的主要领款已收库存 | | 211 | | | 154 | | | 159 | | | 151 | | | 159 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
初级IIF-拖欠贷款数量-仅流动 | | 29,108 | | | 33,271 | | | 38,715 | | | 47,880 | | | 52,459 | | | | | | | |
初级IIF拖欠率-仅限流量 | | 2.55 | % | | 2.93 | % | | 3.44 | % | | 4.35 | % | | 4.80 | % | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
治愈法的构成 | | | | | | | | | | | | | | | | |
季度内报告的拖欠和治愈情况 | | 2,766 | | | 2,727 | | | 2,334 | | | 3,452 | | | 3,304 | | | | | | | |
治愈前拖欠的款项数量 | | | | | | | | | | | | | | | | |
3次付款或更少付款 | | 3,939 | | | 3,346 | | | 5,378 | | | 5,547 | | | 6,425 | | | | | | | |
4-11付款 | | 2,977 | | | 4,075 | | | 7,075 | | | 8,166 | | | 11,471 | | | | | | | |
12次或以上付款 | | 4,313 | | | 4,665 | | | 3,673 | | | 463 | | | 384 | | | | | | | |
季度内的总治愈次数 | | 13,995 | | | 14,813 | | | 18,460 | | | 17,628 | | | 21,584 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
Paid的组成 | | | | | | | | | | | | | | | | |
索赔付款时拖欠的款项数目 | | | | | | | | | | | | | | | | |
3次付款或更少付款 | | — | | | 2 | | | — | | | — | | | 3 | | | | | | | |
4-11付款 | | 9 | | | 10 | | | 14 | | | 25 | | | 28 | | | | | | | |
12次或以上付款 | | 258 | | | 286 | | | 332 | | | 287 | | | 281 | | | | | | | |
季度Paid总数 | | 267 | | | 298 | | | 346 | | | 312 | | | 312 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
一次拖欠存货的账龄 | | | | | | | | | | | | | | | | |
连续拖欠数月 | | | | | | | | | | | | | | | | |
3个月或更短时间 | | 7,586 | | 23% | 6,948 | | 19% | 6,513 | | 15% | 9,194 | | 17 | % | 11,542 | | 20% | | | | | |
4-11 months | | 7,990 | | 24% | 9,371 | | 25% | 12,840 | | 30% | 29,832 | | 57 | % | 34,620 | | 60% | | | | | |
12个月或更长时间 | | 17,714 | | 53% | 21,060 | | 56% | 23,646 | | 55% | 13,749 | | 26 | % | 11,548 | | 20% | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
拖欠款项的数目 | | | | | | | | | | | | | | | | |
3次付款或更少付款 | | 9,529 | | 28% | 8,911 | | 24% | 8,619 | | 20% | 11,440 | | 22 | % | 14,183 | | 25% | | | | | |
4-11付款 | | 9,208 | | 28% | 11,165 | | 30% | 14,894 | | 35% | 25,016 | | 47 | % | 35,977 | | 62% | | | | | |
12次或以上付款 | | 14,553 | | 44% | 17,303 | | 46% | 19,486 | | 45% | 16,319 | | 31 | % | 7,550 | | 13% | | | | | |
(1)从库存中移除的项目与不良保单的承保范围折算相关联。
(2)截至2021年12月31日,向我们报告的拖欠库存中有33%受到宽容计划的约束,低于2020年6月30日67%的高点。我们认为,基本上所有这些都代表了与新冠肺炎相关的熊市。
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附加信息-已支付的准备金和索赔 | | | | | |
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| Q4 | | Q3 | | Q2 | | Q1 | | Q4 | | | | | | | | | 2021 | | 2020 |
储量(百万) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
初级直接损失准备金 | $ | 877 | | | $ | 926 | | | $ | 928 | | | $ | 905 | | | $ | 871 | | | | | | | | | | | | |
联营直接损失准备金 | 6 | | | 7 | | | 7 | | | 7 | | | 8 | | | | | | | | | | | | |
其他总储备 | 1 | | | — | | | 1 | | | 1 | | | 2 | | | | | | | | | | | | |
毛损准备金总额 | $ | 884 | | | $ | 933 | | | $ | 936 | | | $ | 913 | | | $ | 881 | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
每次犯罪的一级平均直接准备金 | $ | 26,156 | | | $ | 24,597 | | | $ | 21,147 | | | $ | 17,147 | | | $ | 15,100 | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
已支付索赔净额(百万)(1) | $ | 20 | | | $ | 20 | | | $ | 14 | | | $ | 15 | | | $ | 18 | | | | | | | | | | $ | 69 | | | $ | 114 | |
主要项目合计(不包括定居点) | 9 | | | 11 | | | 11 | | | 12 | | | 12 | | | | | | | | | | 43 | | | 98 | |
撤销和不良贷款结算 | 7 | | | 7 | | | — | | | — | | | — | | | | | | | | | | 14 | | | — | |
水池 | — | | | — | | | — | | | — | | | 1 | | | | | | | | | | — | | | 2 | |
再保险 | — | | | (1) | | | — | | | (1) | | | (1) | | | | | | | | | | (2) | | | (4) | |
其他 | 4 | | | 3 | | | 3 | | | 4 | | | 6 | | | | | | | | | | 14 | | | 18 | |
再保险终止(1) | (36) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | | | | (36) | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
初级平均理赔金额(千) | $ | 32.7 | | (2) | $ | 36.1 | | (2) | $ | 34.1 | | | $ | 36.7 | | | $ | 40.4 | | | | | | | | | | $ | 35.0 | | (2) | $ | 43.9 | |
仅限流 | $ | 29.8 | | (2) | $ | 32.0 | | (2) | $ | 34.8 | | | $ | 32.3 | | | $ | 31.2 | | | | | | | | | | $ | 32.4 | | (2) | $ | 37.9 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(1)提交的已支付申索净额,不包括连同终止或折算再保险协议而收到的款额。
(2)不包括因索偿支付做法及/或保单折算而在和解纠纷中支付的款额。
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其他信息-再保险 | | | | |
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| Q4 | | Q3 | | Q2 | | Q1 | | Q4 | | | | | | | | 2021 | | 2020 |
配额份额再保险 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
受再保险影响的NIW百分比 | 88.2 | % | | 85.0 | % | | 81.6 | % | | 73.7 | % | | 74.9 | % | | | | | | | | 81.9 | % | | 74.4 | % |
承保和赚取的让渡保费(百万) | $ | 28.2 | | (1) | $ | 22.9 | | | $ | 34.0 | | | $ | 33.4 | | | $ | 36.2 | | | | | | | | | $ | 118.5 | | (1) | $ | 167.9 | |
发生的割让损失(百万) | $ | (3.8) | | | $ | (3.6) | | | $ | 8.9 | | | $ | 8.4 | | | $ | 12.5 | | | | | | | | | $ | 9.9 | | | $ | 78.0 | |
割让佣金(百万)(包括在承销和其他费用中) | $ | 13.8 | | | $ | 13.7 | | | $ | 12.9 | | | $ | 13.1 | | | $ | 12.6 | | | | | | | | | $ | 53.5 | | | $ | 48.1 | |
利润佣金(百万)(包括在放弃的保费中) | $ | 45.8 | | | $ | 45.1 | | | $ | 31.0 | | | $ | 31.9 | | | $ | 26.6 | | | | | | | | | $ | 153.8 | | | $ | 72.5 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
超额损失再保险 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
让渡保费收入(百万) | $ | 12.1 | | | $ | 12.1 | | | $ | 10.0 | | | $ | 10.3 | | | $ | 8.0 | | | | | | | | | $ | 44.5 | | | $ | 20.8 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(1)包括为终止我们2017和2018年的QSR交易而支付的500万美元终止费。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
MGIC投资公司及其子公司 |
其他信息:批量统计数据和MI比率 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| Q4 | | Q3 | | Q2 | | Q1 | | Q4 | | | | | | | | 2021 | | 2020 |
大宗基本保险统计数据 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
有效保险(数十亿美元) | $4.2 | | $4.4 | | $4.6 | | $4.8 | | $5.0 | | | | | | | | | | |
有效风险(数十亿) | $1.2 | | $1.2 | | $1.3 | | $1.4 | | $1.4 | | | | | | | | | | |
平均贷款规模(千) | $138.4 | | $139.5 | | $140.4 | | $141.0 | | $141.5 | | | | | | | | | | |
拖欠贷款数量 | 4,182 | | 4,108 | | 4,284 | | 4,895 | | 5,251 | | | | | | | | | | |
拖欠率 | 13.68% | | 12.90% | | 12.99% | | 14.30% | | 14.92% | | | | | | | | | | |
主要已支付索赔(不包括和解)(百万) | $2 | | $3 | | $1 | | $4 | | $5 | | | | | | | | $10 | | $32 |
平均理赔金额(千) | $44.1 | | $60.2 | | $29.8 | | $50.5 | | $79.0 | | | | | | | | $46.0 | | $65.8 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
抵押担保保险公司-资本风险 | 9.5:1 | (1) | 9.0:1 | | 8.9:1 | | 8.8:1 | | 9.2:1 | | | | | | | | | | |
合并后的保险公司--资本风险 | 9.5:1 | (1) | 9.0:1 | | 8.9:1 | | 8.8:1 | | 9.1:1 | | | | | | | | | | |
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GAAP损失率(仅限保险业务) | (9.9)% | | 8.1% | | 11.6% | | 15.5% | | 17.5% | | | | | | | | 6.4% | | 35.7% |
GAAP承保费用比率(仅限保险业务) | 18.2% | | 21.9% | | 22.3% | | 19.8% | | 19.4% | | | | | | | | 20.6% | | 19.2% |
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(1)初步
风险因素
如下所示,“我们”、“我们”和“我们”是指MGIC投资公司的综合业务,或者根据上下文,是指MGIC投资公司;“MGIC”是指抵押担保保险公司。
与新冠肺炎大流行相关的风险因素
新冠肺炎疫情可能会对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生实质性影响。
新冠肺炎疫情对我们2020年的财务业绩产生了实质性影响。虽然不确定,但新冠肺炎疫情对公司未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况的影响也可能是重大的。影响的大小将受到各种因素的影响,包括美国疫情的持续时间和严重程度、减少新冠肺炎传播的努力、失业率水平,以及政府为减轻新冠肺炎造成的经济损害而采取的房利美和房地美(下称“GSE”)倡议和行动(包括抵押贷款容忍和修改计划)的影响。
新冠肺炎疫情可能会以各种方式影响我们的业务,包括以下几个方面,这些风险因素的其余部分将对每一个方面进行更详细的描述:
·如果拖欠的数量增加,我们造成的损失将会增加。当收到逾期两次或以上付款的贷款的拖欠通知,以及我们估计在会计期间结束前拖欠但尚未向我们报告拖欠通知的贷款(包括在我们所说的“IBNR”中)时,我们就建立保险损失准备金。此外,我们目前对我们将收到索赔的拖欠数量以及每笔索赔的金额或严重性的估计可能会增加。
·根据GSE的私人抵押贷款保险人资格要求(PMIER),我们可能需要保持更多资本,这些要求通常要求为拖欠贷款持有更多资本,而不是为履行贷款持有更多资本,并随着拖欠贷款错过付款的数量增加而要求持有更多资本。
·如果拖欠的数量增加,随着时间的推移,我们必须支付的索赔数量通常也会增加。
·我们进入再保险和资本市场的机会可能有限,我们能够进入这些市场的条款可能没有我们之前交易的条款那么有吸引力。
与抵押保险业相关的风险因素及其监管
国内经济低迷或房价下跌可能会导致更多房主违约,我们的损失也会增加,我们的回报也会相应减少。
损失是由于降低借款人支付抵押贷款的能力或意愿的事件造成的,如失业、健康问题、家庭状况,以及抵押贷款余额是否超过房屋价值(扣除销售相关费用)。经济状况恶化,包括失业率上升,通常会增加借款人没有足够收入偿还抵押贷款的可能性,也可能对房价产生不利影响,这反过来可能会影响有足够资源的借款人在抵押贷款余额超过房屋价值(扣除与销售相关的费用)时支付抵押贷款的意愿。
美国联邦住房金融局(FHFA)的经季节调整的仅限购买的美国房价指数基于抵押贷款已被房利美或房地美购买或证券化的单户房产,该指数显示,2021年前11个月房价上涨15.9%,2020、2019年、2018年和2017年的涨幅分别为11.5%、5.4%、5.7%和6.3%,这一指数显示,房价在2021年的前11个月上涨了15.9%,而2020、2019年、2018年和2017年的涨幅分别为11.5%、5.4%、5.7%和6.3%。一些市场的房价收入比超过了历史平均水平,部分原因是最近房价的上涨超过了收入的增长。即使没有因房屋需求下降而导致经济状况恶化的情况,房价也可能会下降,这可能是因为买家对未来升值潜力的看法发生了变化,更严格的承保标准、更高的利率、抵押贷款利息免税额的变化、组建家庭的速度下降,或者其他因素导致了抵押贷款信贷的限制和成本。
高失业率可能导致贷款拖欠和保险索赔增加;然而,考虑到当前市场环境的不确定性,包括对新冠肺炎大流行的持续时间和严重程度的不确定性;减少新冠肺炎传播的努力;政府支持企业、各州和市政当局颁布的忍耐计划的影响;以及过去和未来政府刺激计划的影响,增长很难预测。
对联邦保险的抵押贷款(包括交付给GSE或由GSE购买的抵押贷款)的忍耐期允许暂停支付抵押贷款长达18个月:最初的忍耐期长达6个月;如果
在服务机构联系后,借款人要求延长最多6个月;对于截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐计划中的贷款,额外延长最多6个月,但有一定的限制。在某些情况下,服务机构将无法就延长容忍计划与借款人联系,并且该计划将在没有延长或进一步延长(视情况而定)的情况下到期。无法联系到借款人并且不在忍耐计划中的拖欠贷款可能比忍耐计划中的拖欠贷款更有可能导致索赔。
从历史上看,忍耐计划减少了我们在受影响贷款上的损失。然而,考虑到围绕新冠肺炎长期经济影响的不确定性,很难预测新冠肺炎相关准备金对我们损失发生率的最终影响。截至2020年6月30日,在我们的拖欠库存中报告为忍耐的46,684笔贷款中,截至2021年12月31日,85%的贷款不再处于违约库存中;4%的贷款仍在拖欠库存中,并向我们报告为忍耐;11%的贷款仍在拖欠库存中,但不再报告为忍耐。截至2021年12月31日,我们的拖欠清单中有11,137笔或33%的贷款被报告为忍耐,其中40%、12%、12%和10%的贷款分别达到了15个月、12个月、9个月和6个月的忍耐计划周年纪念日。当忍耐结束时,贷款拖欠是否会得到治愈(包括通过修改),将取决于当时借款人的经济状况。两家政府支持企业已经为新冠肺炎忍耐计划结束的借款人推出了具体的贷款解决方案。如果服务机构无法联系借款人确定贷款解决方案,忍耐计划将结束,贷款可能仍然拖欠。与无法治愈的拖欠相关的损失的严重程度将取决于当时的经济状况,包括房价。
GSE购买或证券化的抵押贷款的止赎暂停到2021年7月31日。根据CFPB的一项规定,除有限的例外情况外,该规定在提交120天拖欠贷款申请止赎之前,要求服务商确保至少满足一项临时程序保障措施。该规定有效期至2021年12月31日。随着CFPB规则的到期,丧失抵押品赎回权和索赔的情况很可能会增加。
我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求,如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格,我们的回报可能会下降。
我们必须遵守GSE的PMIER,才有资格为交付给该GSE或由该GSE购买的贷款提供保险。PMIER包括财务要求,以及业务、质量控制和某些交易审批要求。PMIER的财务要求要求按揭保险人的“可用资产”(一般仅限于保险人流动性最强的资产)等于或超过其“最低要求资产”(该最低要求资产通常基于保险人有效的风险账簿,根据具有多个风险维度的因素表计算,扣除根据再保险协议放弃的风险所给予的信用)。
根据我们对PMIER的解读,截至2021年12月31日,MGIC的可用资产总额为57亿美元,比其最低要求资产高出22亿美元。MGIC符合PMIER的规定,并有资格为GSE购买的贷款提供保险。我们的“最低要求资产”反映了在我们的再保险交易中放弃的风险的信用,我们在题为“我们承保的业务组合影响我们在PMIERs下的最低要求资产、我们的保费收益率和发生损失的可能性”的风险因素中讨论了这一点。超额损失再保险交易在PMIERS项下计算的信用额度一般是根据承保贷款的PMIERS要求以及承保范围的附加点和分离点计算的,所有这些都会随着时间的推移而波动。超出PMIERs要求的再保险风险一般不给予PMIERs信用额度。GSE有权根据PMIER进一步限制再保险信贷。有关我们每笔超额损失再保险交易计算的PMIERs积分,请参阅我们的投资者网站上发布的季度补充资料。我们不会将这些副刊或我们投资者网站中包含的信息作为本报告的一部分,或通过引用的方式将其纳入本报告。由于放弃的风险,我们有可能在未来一段时间内得不到目前的信用水平。此外,我们在未来的再保险交易中获得的信用水平可能不同于我们在现有交易中获得的信用水平。如果MGIC不被允许在PMIERs下获得一定的信用水平,在某些情况下,MGIC可以终止再保险交易,而不会受到惩罚。
PMIER通常要求我们持有的拖欠贷款的最低要求资产比履行贷款的最低要求资产要多得多,而且随着拖欠贷款的欠款数量的增加,我们需要持有的最低要求资产也会增加。如果新冠肺炎疫情或其他因素导致的贷款拖欠数量增加,可能会导致我们需要的最低资产超过我们的可用资产。我们无法预测拖欠贷款的最终数量。
如果我们的可用资产低于我们的最低要求资产,我们将不符合PMIER。PMIER提供了一份针对抵押贷款保险人违规行为的补救行动清单,并由GSE酌情决定可能采取的额外行动。在极端情况下,GSE可能会暂停或终止我们为其购买的贷款提供保险的资格。这种暂停或终止将大大减少我们承保的新保险(“NIW”)的金额;其中大部分是为交付给GSE或由GSE购买的贷款。除
与拖欠贷款相关的最低所需资产增加,可能对MGIC继续遵守PMIER财务要求的能力产生负面影响的因素包括:
·GSE可能会让PMIER在未来变得更加繁重。PMIER规定,决定最低所需资产的因素将定期更新,或者如果宏观经济状况或贷款表现发生重大变化,则根据需要进行更新。我们预计定期更新的频率不会超过每两年一次。PMIER声明,GSE将在因素更新生效日期前180天发出通知;但是,GSE可以随时修改PMIER,包括对我们公司施加特定限制。
·由于GSE监管资本要求的变化,可能会对PMIER产生未来影响。2020年,FHFA通过了一项规则,其中包含GSE的资本框架,该框架一般将在FHFA终止对适用的GSE的托管之日生效。2021年9月,FHFA发布了一份拟议规则制定通知,将修改这一资本框架。当最终的GSE资本要求确定并生效后,它们可能会影响抵押贷款保险商所需持有的最低资产要求。
·我们未来的运营业绩可能会受到其余这些风险因素中讨论的问题的负面影响。这些问题可能会减少我们的收入,增加我们的损失,或者需要使用资产,从而造成可用资产的缺口。
如果MGIC未来需要资本,我们的控股公司可能无法提供资本,因为对控股公司资源的竞争需求,包括偿还债务。
因为我们只在贷款拖欠时建立损失准备金,而不是根据对有效风险的最终损失的估计,损失可能在某些时期对我们的收益产生不成比例的不利影响。
根据美国普遍接受的会计原则,我们只有在收到逾期两次或以上的保险贷款的拖欠通知,以及我们估计是拖欠但尚未收到拖欠通知的贷款(我们将其包括在“IBNR”中)的情况下,才为保险损失和损失调整费用建立案例准备金。非拖欠贷款可能造成的损失不会反映在我们的财务报表中,除非存在保费不足的情况。如果预期未来损失和费用的现值超过预期未来保费的现值,并且已经为适用贷款建立了损失准备金,则将记录保费不足。因此,随着拖欠贷款的出现,目前没有拖欠的贷款未来发生的损失可能会对未来的业绩产生实质性影响。截至2021年12月31日,我们已经建立了案例准备金,并在我们的拖欠库存中报告了33290笔贷款的损失,我们的IBNR准备金总计2700万美元。由于新冠肺炎大流行,我们拖欠库存中的贷款数量可能会从这一水平增加,我们遭受的损失可能会增加。新冠肺炎疫情对违约数量和我们造成的损失的影响将受到各种因素的影响,包括我们在题为“新冠肺炎疫情可能对我们的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生实质性影响”的风险因素中讨论的那些因素。
由于损失准备金估计受到不确定性的影响,已支付的索赔可能与我们的损失准备金有很大不同。
当我们建立案件准备金时,我们估计拖欠贷款的最终损失是通过估计将导致索赔付款的此类贷款的数量(“索赔利率”),并进一步估计索赔付款的金额(“索赔严重性”)。我们的估计包括预期的治疗、减少损失的活动、撤销和削减。损失准备金的建立具有内在的不确定性,需要管理层的判断。我们的实际索赔金额可能与我们估计的损失准备金有很大不同。我们的估计可能会受到几个因素的影响,包括地区或国家经济状况的变化,政府过去和未来为减轻新冠肺炎大流行造成的经济损害而采取的举措和行动的影响(包括暂停丧失抵押品赎回权和抵押贷款容忍和修改计划),减少新冠肺炎传播的努力,以及收到索赔之前贷款拖欠时间的变化。在其他条件相同的情况下,贷款在收到索赔之前拖欠的时间越长,其严重性就越大。由于暂停丧失抵押品赎回权和忍耐计划,收到索赔的平均时间增加了。经济状况的变化可能包括失业率的变化,包括新冠肺炎疫情导致的长期失业(这可能会影响借款人偿还抵押贷款的能力),以及房价的变化, 当房屋价值低于抵押贷款余额时,这可能会影响借款人支付抵押贷款的意愿。新冠肺炎疫情的经济影响可能不成比例地集中在某些地理区域。有关我们有效保险的地域分散情况的信息可在我们的Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告中找到。即使在稳定的经济环境下,索赔比率和索赔严重程度估计的变化也可能对我们未来的业绩产生实质性影响。发生的损失一般遵循#年的季节性趋势。
其中下半年信贷表现弱于上半年,新增违约通知活跃度较高,治愈率较低;不过,新冠肺炎疫情的影响在2020年和2021年影响了这一格局。
如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案,我们承保的保险金额可能会受到不利影响。
私人按揭保险的其他选择包括:
·投资者使用私人抵押贷款保险以外的风险缓解和信用风险转移技术,或在没有信用增强的情况下接受信用风险,
·贷款人和其他投资者在投资组合中持有抵押贷款,并进行自我保险,
·使用联邦住房管理局(FHA)、美国退伍军人事务部(VA)和其他政府抵押贷款保险计划的贷款人,以及
·贷款机构使用搭载结构来避免私人抵押贷款保险,例如第一抵押贷款的LTV比率为80%,第二抵押贷款的LTV比率为10%、15%或20%,而不是拥有私人抵押贷款保险的90%、95%或100%LTV比率的第一抵押贷款。
GSE的章程通常要求对低首付抵押贷款(贷款金额超过房屋价值的80%)进行信用增强,才能使此类贷款有资格被GSE购买。贷款人一般会在一手按揭市场交易中购买私人按揭保险,以满足这项信用提升的要求。2018年,GSE启动了二级抵押贷款市场计划,由各种(再)保险公司提供贷款级别的抵押贷款违约保险,这些公司不是PMIER监管的抵押贷款保险公司,也不是由贷款人选择的。这些计划目前只占低首付市场的一小部分,与传统的私人抵押贷款保险竞争,由于保单条款的不同,它们提供的保费费率可能低于流行的单一保费贷款人支付的抵押贷款保险(LPMI)费率。我们不时地参加这些项目。有关GSE的各种业务实践可能会改变的讨论,请参阅我们标题为“GSE业务实践的改变、改变其章程的联邦立法或GSE重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失”的风险因素。
GSE(和其他投资者)还使用了其他不涉及传统私人抵押贷款保险的信用增强形式,例如参与在资本市场执行的与信用挂钩的票据交易,或使用其他形式的债务发行或证券化,将信用风险直接转移给其他投资者,包括竞争对手和MGIC的附属公司;使用其他风险缓解技术,同时降低私人抵押贷款保险覆盖水平;或在没有信用增强的情况下接受信用风险。
FHA在接受FHA、VA、USDA或一级私人抵押贷款保险的低首付住宅抵押贷款中的份额在2021年前三个季度为23.9%,2020年为23.4%,2019年为28.2%。从2012年开始,FHA的份额一直低至23.4%(2020年),高达42.1%(2012年)。影响联邦住房管理局市场份额的因素包括联邦住房管理局、退伍军人管理局、私人抵押贷款保险商和政府支持企业的相对利率和费用、承保指导方针和贷款限额;贷款人对联邦住房管理局和政府支持企业计划下的法律风险的看法;联邦立法和计划使联邦住房管理局可以灵活地建立新产品;与向政府支持企业出售贷款进行证券化相比,贷款机构对金利美担保的贷款进行证券化预计将获得的回报;以及政策条款上的差异。总统行政当局将重点放在公平住房融资和可持续住房机会上,这增加了联邦住房管理局降低抵押贷款保险费率的可能性。这样的降低利率将对我们的净资产产生负面影响;然而,考虑到影响FHA市场份额的许多因素,很难预测影响。此外,我们无法预测影响FHA在新保险中所占份额的因素未来将如何变化。
退伍军人管理局在接受FHA、VA、USDA或一级私人抵押贷款保险的低首付住宅抵押贷款中的份额在2021年前三个季度为30.9%,2020年为30.9%,2019年为25.2%。从2012年开始,退伍军人管理局的份额一直低至22.8%(2013年),高达30.9%(2020年和2021年前三季度)。我们认为,近年来退伍军人管理局的市场份额普遍上升,这是因为符合退伍军人管理局计划的借款人数量增加,该计划提供100%的LTV比率贷款,并收取可包括在贷款金额中的一次性资助费,以及因为符合条件的借款人在为抵押贷款进行再融资时选择使用退伍军人管理局计划。
GSE业务实践的改变、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。
我们的新贷款大部分是用于政府资助企业购买的贷款,因此,政府资助企业的商业惯例对我们的业务有很大影响。GSE已被要求向FHFA提交公平住房融资计划。这些计划旨在确定和解决阻碍可持续住房机会的障碍,包括政府支持企业在未来三年推进住房金融公平的目标和行动计划。行动计划在最终敲定后,可能包括降低历史上服务不足的借款人的抵押贷款成本的方法,包括抵押贷款保险成本。GSE的行动计划可能会改变GSE的某些业务做法,而这些变化可能会影响抵押贷款保险业。目前影响抵押贷款保险业的政府支持企业的业务做法包括:
·GSE的PMIER,其财务要求在我们的风险因素中进行了讨论,标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求,如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格,我们的回报可能会下降。”
·我们在题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案,我们承保的保险金额可能会受到不利影响”的风险因素中讨论了对GSE替代信用增强方式参与者的资本金和抵押品要求。
·在受GSE章程限制的情况下,当私人抵押贷款保险被用作低首付抵押贷款所需的信用增强时,私人抵押贷款保险的覆盖水平(GSE通常要求的抵押保险覆盖水平高于其章程要求的覆盖水平;所需覆盖水平的任何变化都将影响我们的新风险承保)。
·GSE对需要私人抵押贷款保险的贷款评估的贷款水平价格调整和担保费(这会导致借款人成本上升)的金额。2022年1月,FHFA宣布有针对性地提高某些高余额贷款和第二套住房抵押贷款的贷款水平价格调整。GSE资本框架一旦敲定,可能会导致GSE提高担保费。
·GSE是否选择或影响抵押贷款机构对提供保险的抵押保险公司的选择。
·确定哪些贷款有资格由GSE购买的承销标准,可能会影响抵押贷款保险商承保的风险质量和抵押贷款的可用性。
·抵押贷款保险覆盖范围在达到法律规定的取消门槛之前可以取消的条款,以及与此类取消相关的商业惯例。有关更多信息,请参阅我们的风险因素,标题为“利率、房价或抵押贷款保险取消要求的变化可能会改变我们保单有效的时间长度。”
·GSE设立的旨在避免或减轻有保险抵押贷款损失的计划,以及抵押贷款服务商必须实施此类计划的情况。
·GSE要求在其购买的贷款的抵押保险单中包括的条款,包括对抵押保险人撤销权的限制。
·GSE在多大程度上干预了抵押贷款保险公司的索赔支付做法、撤销做法或与贷款人的撤销和解做法。
·与FHA和其他投资者相比,GSE的最高贷款限额是多少。
·联邦住房金融局为GSE购买的贷款设定了哪些基准,这可能会影响可供保险的贷款。2021年12月,FHFA确定了2022-2024年购买低收入住房抵押贷款、极低收入住房抵押贷款和低收入再融资抵押贷款的基准水平,每一项都超过了2021年的基准。联邦住房金融局还设立了两个新的子目标:一个针对少数族裔社区,另一个针对低收入社区。
自2008年以来,FHFA一直是GSE的监管机构,并有权控制和指导它们的运营。联邦政府通过GSE托管在住宅住房金融系统中扮演的角色越来越多,这可能会增加GSE的商业实践改变(包括通过行政行动)的可能性,这种改变对我们有实质性的不利影响,而且GSE的章程会因新的联邦立法而改变。
由于2021年总统行政当局的变动,2021年6月任命了一位新的FHFA代理局长,他也被提名为全职局长,以及2021年美国最高法院允许总统随意罢免FHFA局长的决定,目前还不确定GSE、FHA和包括私人抵押贷款保险在内的私人资本未来将在住宅住房金融体系中扮演什么角色。任何随之而来的变化对我们业务的时间和影响都是不确定的。许多拟议中的变化将需要国会采取行动才能实施,很难估计国会行动何时是最终行动,以及任何相关的逐步进入期可能持续多久。
再保险可能并不总是可用的或负担得起的。
我们有配额份额再保险(“QSR”)和超额损失再保险(“XOL”)交易,为截至2021年12月31日生效的78%的风险提供各种金额的保险。截至2021年12月31日,我们与独立再保险公司的QSR交易涵盖了我们2013至2016年和2019年至2022年期间承保的大部分保险,以及2013年前和2023年至2025年期间承保的较小部分保险。根据截至2021年12月31日的有效风险,我们QSR交易的加权平均覆盖率为30%。我们选择终止涵盖2017和2018保单年度的QSR交易,自2021年12月31日起生效。我们在2021年12月31日的XOL交易为某些抵押贷款保单提供了XOL再保险,这些保单的有效承保日期为2016年7月1日至2019年3月31日和2020年1月1日至2021年5月28日,所有日期均包括在内。XOL交易是与发行与再保险承保范围挂钩的票据(“保险挂钩票据”或“ILN”)的特殊目的保险公司签订的。再保险交易降低了与压力情景相关的尾部风险。因此,它们减少了我们为支持风险而必须持有的资本,使我们能够从业务中赚取比没有它们时更高的回报。然而,我们并不总是可以获得或以类似条款获得再保险,配额份额再保险交易使我们面临交易对手信用风险,GSE可能会改变他们根据PMIERs允许的信用额度,用于根据我们的再保险交易让出的风险。如果我们不能为NIW获得再保险,支持我们NIW所需的资本将会增加,如果我们的保险费率没有提高,我们的回报可能会减少。保险费率的提高可能会导致我们的净额损失减少。
我们受到全面的监管和其他要求,我们可能无法满足这些要求。
我们受到包括国家保险部门在内的全面监管。许多规定是为保障投保人和消费者而设计的,而不是为了投资者的利益。按揭保险公司(包括MGIC)过去曾因涉嫌违反“房地产和解程序法”(“RESPA”)的反转介费条款和“公平信用报告法”(“FCRA”)的通知条款而卷入诉讼和监管行动。虽然这些法律程序总体上不会导致澳门政府投资公司承担重大法律责任,但我们不能保证未来根据这些法律进行的法律程序的结果(如果有的话)不会对我们造成重大不利影响。在我们被解释为与我们的合同承销活动相关的独立信贷决定的范围内,我们还可能受到《平等信贷机会法》(ECOA)、FCRA和其他法律的更多监管要求的约束。根据“经济、社会及文化权利法案”,亦可审查按揭保险人的承保决定是否违反法律,对属於受保障类别的人士有不同的影响。
尽管范围各不相同,但国家保险法一般赋予机构或官员广泛的监督权,以检查保险公司,执行影响保险业务几乎所有重要方面的规则或行使酌处权,包括保险业务转介的支付、保险费率和定价歧视以及最低资本要求。私人抵押贷款保险业越来越多地使用基于风险的定价系统(基于比之前考虑的属性更多的属性来确定保费费率),以及算法、人工智能和数据和分析,这可能导致监管部门对保费费率以及其他事项(如定价和承保方面的歧视、数据隐私和获得保险的机会)进行额外的监管审查。有关州资本金要求的更多信息,请参阅我们题为“州资本金要求可能会阻止我们在不间断的基础上继续投保新保险”的风险因素。有关数据隐私监管的信息,请参阅我们的风险因素,标题为“如果我们维护的消费者个人信息被不当披露;我们的信息技术系统受损或操作中断;或者我们的自动化流程未按预期运行,我们可能会受到不利影响。”有关监管子公司的各种方式的更多详细信息,请参阅我们截至2020年12月31日的10-K表格年度报告第1项中的“业务监管”。
虽然我们已制定政策和程序以遵守适用的法律和法规,但许多此类法律和法规都很复杂,无法预测任何审查或调查的最终范围、持续时间或结果,也无法预测它们对我们或抵押贷款保险业的影响。
如果低首付房屋抵押贷款发放量下降,我们承保的保险金额可能会下降。
可能影响低首付抵押贷款数量的因素包括:美国经济健康状况、地区和地方经济状况以及消费者信心水平;由于更严格的承保标准、流动性问题或影响贷款人的风险保留和/或资本要求而对抵押贷款的限制;住房抵押贷款利率水平;住房负担能力;新的和现有的住房可获得性;家庭成长率,这在一定程度上受到人口和移民趋势的影响;住房拥有率;房价上升率,这在再融资严重的时期可能会。政府住房政策鼓励向首次购房者提供贷款。低首付房屋抵押贷款发放量的下降可能会减少对抵押贷款保险的需求,并限制我们的净资产净值(NIW)。有关可能降低抵押贷款保险需求的其他因素,请参阅我们的风险因素,标题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案,我们承保的保险金额可能会受到不利影响。”
国家资本金要求可能会阻止我们继续不间断地投保新保险。
包括MGIC总部所在地威斯康星州在内的16个司法管辖区的保险法要求抵押贷款保险人保持相对于其现行风险的最低法定资本金(或类似措施),以使抵押贷款保险人继续承保新业务。我们将这些要求称为“国家资本金要求”。虽然不同司法管辖区的国家资本要求有所不同,但最常见的国家资本要求允许的最高风险资本比率为25:1。如果(I)资本减少的百分比超过保险风险的减少百分比,或(Ii)资本增加的百分比小于保险风险的增加百分比,则风险资本比率将会增加。威斯康星州不使用风险对资本比率的衡量标准来监管资本,而是要求最低投保人头寸(MPP)。MGIC的“投保人头寸”包括其净资产或盈余,以及或有准备金。
截至2021年12月31日,MGIC的风险与资本比率为9.5:1,低于具有国家资本金要求的司法管辖区允许的最高比率,其投保人头寸比所需的MPP(19亿美元)高出34亿美元。截至2021年12月31日,我们合并保险业务的风险资本比为9.5比1。我们的风险资本比和MPP反映了我们配额份额再保险下放弃的风险和与独立再保险公司的超额损失交易的全部信用。根据下文讨论的修订后的国家资本金要求,MGIC可能不会被允许对此类交易下放弃的风险给予全额信用。如果根据国家资本金要求,MGIC不被允许约定的信用水平,MGIC可以终止再保险交易,而不会受到惩罚。
NAIC此前宣布计划修改其抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中规定的国家资本金要求。2019年12月,一个由州监管机构组成的工作组发布了修订后的抵押贷款保证保险范本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基于风险的资本框架的曝光稿,以建立抵押贷款保险公司的资本要求,尽管NAIC必须在此之前提出修订资本要求的日期尚未确定,而且框架尚未完全解决某些项目,包括让出风险的处理和最低资本下限。
虽然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管辖区的州资本要求,但如果MGIC未能满足威斯康星州的州资本要求,则可以阻止其未来在所有司法管辖区承销新业务,或者如果MGIC未能满足该司法管辖区的州资本要求,并且在每种情况下,如果MGIC没有获得此类要求的豁免,则可以阻止其在该司法管辖区承销新业务。一个或多个司法管辖区(包括那些没有具体国家资本金要求的司法管辖区)的监管行动可能会阻止MGIC继续在这些司法管辖区承保新保险。如果我们无法在某一司法管辖区承保业务,贷款人可能不愿在任何地方向我们购买保险。此外,贷款人对我们的保险业务未来满足国家资本金要求或PMIER的能力的评估可能会影响其向我们购买保险的意愿。在这方面,请参阅我们标题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”的风险因素。MGIC未来可能无法满足国家资本金要求或PMIER,并不一定意味着MGIC缺乏足够的资源来支付其保险责任的索赔。你应该阅读其余的风险因素,以了解可能对澳门政府投资公司遵守国家资本金要求及其支付资源的索赔产生负面影响的事项,包括新冠肺炎疫情的影响。
我们承保的抵押贷款的服务容易受到中断的影响,我们依赖第三方报告来获得有关我们承保的抵押贷款的信息。
我们依赖可靠、始终如一的第三方为我们承保的贷款提供服务。拖欠贷款的增加,包括新冠肺炎大流行的结果,可能会导致流动性问题和服务商的运营负担。当作为抵押支持证券(MBS)抵押品的抵押贷款违约时,服务机构
通常要求继续向MBS投资者支付本金和利息,通常为四个月,即使服务机构没有收到借款人的付款。这可能会导致特别是非银行服务商的流动性问题(截至2021年12月31日,他们为我们有效保险基础贷款的约46%提供服务),因为他们没有与银行服务商相同的流动性来源。
虽然截至2021年12月底,我们的保费收入没有中断,但经历未来流动性问题的服务商可能不太可能提前向我们预付涵盖拖欠贷款的保单的保费,或汇出涵盖非违约贷款的保单的保费。我们的保单允许我们在宽限期内不支付保费的情况下,取消对非拖欠贷款的承保。然而,为了应对新冠肺炎疫情,许多州都颁布了暂停因不付款而取消保险的规定。暂缓令的具体规定因州而异。
新冠肺炎疫情或其他因素导致的拖欠贷款未来增加,以及流动性问题可能导致的服务转移,可能会增加服务商的运营负担,导致拖欠贷款的服务中断,并降低服务商采取有助于限制损失的缓解措施的能力。
本报告和我们网站上提供的有关我们承保的抵押贷款的信息是基于第三方(包括抵押贷款的服务商和发起人)向我们报告的信息,所提供的信息可能会受到该等第三方报告的失误或不准确的影响。在很多情况下,我们可能会在根据有关保单向我们提出索偿之前,才知道向我们报告的资料是不正确的。我们没有收到单次保单服务商的每月保单状态信息,也可能不知道这类保单承保的按揭贷款已经偿还。我们定期尝试通过询问记录的最后一家服务商或通过与某些服务商定期核对贷款信息来确定此类保单的承保范围是否仍然有效。我们的报告可能会继续积极反映有关已偿还抵押贷款的政策。
利率、房价或抵押贷款保险取消要求的变化可能会改变我们保单有效的时间长度。
单一保单的保费是预先收取的,通常在保单的预计寿命内赚取。相比之下,月度和年度保单的保费是每月或每年(如果适用)收到的,并在保单有效期内每月赚取。在每一年,我们赚取的大部分保费都来自前几年投保的保险。因此,保险有效期的长短是我们收入的一个重要决定因素,通常以持续性(我们的保险从一年前起有效的百分比)来衡量。高于预期的持久率可能会降低单一保费保单的盈利能力,因为它们的有效期将比保单开具时估计的更长,并可能增加索赔的发生率。每月和每年保单的低持续率将减少未来的保费,但也可能减少索赔的发生,而对这些保单的高持久率将增加未来的保费,但可能会增加索赔的发生率。
我们的持久率在2021年12月31日为62.6%,2020年12月31日为60.5%,2019年12月31日为75.8%。自2000年以来,我们的年终持久度从2009年12月31日的84.7%的高点到2003年12月31日的47.1%的低点不等。我们的持续率主要受当前抵押贷款利率相对于我们现行保险的抵押息票利率水平的影响,这会影响现行保险对再融资的脆弱性;以及借款人目前在我们有效保险的基础上持有的房屋权益金额。股权数量对持续性的影响有以下几个方面:
·拥有大量股本的借款人可能能够在不需要抵押贷款保险的情况下为其贷款进行再融资。
·《房主保护法》(HOPA)要求,当借款人的LTV比率达到或计划达到一定水平时,服务机构必须取消抵押贷款保险,这通常基于房屋的原始价值,并受各种条件的制约。
·GSE的抵押贷款保险取消指南比HOPA适用范围更广,还考虑了房屋的现值。例如,如果满足某些LTV和调料要求,并且借款人有可接受的付款历史,则借款人可以根据房屋的当前价值要求取消抵押保险。对于两到五年的贷款,LTV比率必须为75%或更低,而对于五年以上的贷款,LTV比率必须为80%或更低。有关GSE的指导方针和商业惯例以及它们可能如何改变的更多信息,请参阅我们的风险因素,标题为“GSE商业惯例的改变、改变其章程的联邦立法或GSE的重组可能会减少我们的收入或增加我们的损失。”
流行病、飓风和其他自然灾害可能会影响我们的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知库存以及我们根据PMIER规定的最低要求资产。
流行病和其他自然灾害,如飓风、龙卷风、地震、野火和洪水,或其他与气候条件变化有关的事件,可能会在受影响地区或具有类似风险的地区引发经济下滑,这可能导致我们的业务下滑,并导致这些地区保单索赔率上升。自然灾害、海平面上升和/或淡水短缺可能导致受影响地区或具有类似风险的地区房价下降,这可能导致这些地区保单索赔严重程度的增加。此外,借款人无法获得风险和/或洪水保险,或这类保险的成本增加,可能导致受影响地区的拖欠增加或房价下降。如果我们试图限制我们在受影响地区投保的新保险,贷款人可能不愿在任何地方向我们购买保险。
流行病和其他自然灾害也可能导致再保险费率提高或再保险可获得性减少。这可能会导致我们保留比其他情况下保留的风险更多的风险,并可能对我们遵守PMIER的财务要求产生负面影响。
PMIER要求我们为拖欠贷款保持比履行贷款多得多的“最低要求资产”;然而,对于联邦紧急事务管理局已经宣布为主要灾区的某些拖欠贷款,以及借款人受到新冠肺炎影响的某些贷款,最低要求资产的增加幅度并不大。见我们的风险因素,标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求,如果我们被要求保持更多资本以维持我们的资格,我们的回报可能会下降。”
2021年1月,联邦住房金融局发布了一份关于受监管实体(即政府支持企业和联邦住房贷款银行)气候和自然灾害风险管理的意见请求(RFI)。FHFA已指示GSE将气候变化指定为优先关注的问题,并在其决策中积极考虑其影响。FHFA、GSE(包括通过GSE指南或抵押保险政策变更)或其他机构管理这一风险的努力可能会对我们的NIW的数量和特征(包括其保单条款)、某些地区的房价以及某些地区借款人的违约产生实质性影响。
一般与我们业务有关的风险因素
我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任,因此,任何不足之处都可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大影响。
当我们在开具保单时设定保费时,我们对投保风险的长期表现有预期。一般来说,在保单有效期内,我们不能取消按揭保险或调整续期保费。因此,高于预期的索赔一般不能通过有效保单的保费增加来抵消,也不能通过我们的不续保或取消保险来减轻。我们的保费需要得到州监管机构的批准,这可能会推迟或限制我们提高未来保单保费的能力。此外,我们的定制费率计划可能会推迟我们提高此类计划覆盖的未来保单保费的能力。我们收取的保费、我们赚取的投资收入以及我们承保的再保险金额可能不足以补偿我们与向客户提供的保险范围相关的风险和成本。与我们设定保费时的预期相比,索赔数量或规模的增加可能会对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。我们的保险费率在一定程度上也是根据我们为投保风险所需持有的资本金金额而定的。如果我们被要求持有的资本额比我们设定保费时需要持有的资本额有所增加,我们的回报可能会低于我们的假设。有关我们需要持有的资本金数额的讨论,请参阅我们的风险因素,标题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求,如果我们被要求保持更多资本金以维持我们的资格,我们的回报可能会下降。”
竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入,降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失。
私人抵押贷款保险业竞争激烈,预计仍将如此。我们相信,我们目前在保费、承保要求、财务实力(包括信用或财务实力评级)、客户关系、知名度、声誉、管理团队和实地组织的实力、向贷款人提供的附属产品和服务以及在提供和服务我们的抵押保险产品方面有效利用技术和创新方面,与其他私人抵押贷款保险公司展开了竞争。
我们与客户的关系可能会影响我们的保险金额,这可能会受到各种因素的不利影响,包括如果我们的保险费率高于我们的竞争对手,我们的承保。
要求比我们的竞争对手更严格,或者我们的客户对我们的赔付做法(包括保险单撤销和索赔削减)不满意。
近年来,该行业大幅减少了在竞争对手中相当一致的标准费率卡的使用,并相应地增加了(I)“基于风险的定价系统”的使用,该系统使用一系列申报费率,以允许基于多种属性的公式化、基于风险的定价,这些属性可以在某些参数内快速调整;以及(Ii)定制费率计划,这两种方案的费率通常都低于标准费率卡。我们在过去几年增加了对再保险的使用,以及2008年后与投保贷款相关的信用状况的改善和亏损预期的降低,这些都有助于减轻保费费率下降对我们预期回报的负面影响。然而,请参考我们名为“再保险可能不总是可用的或负担得起的”的风险因素来讨论与提供再保险相关的风险,我们的风险因素名为“国内经济低迷或房价下跌可能导致更多的房主违约,我们的损失增加,我们的回报相应减少”,以及“流行病、飓风和其他自然灾害可能会影响我们发生的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知库存以及PMIERs项下我们所需的最低资产”,以及“流行病、飓风和其他自然灾害可能会影响我们发生的损失、已支付索赔的金额和时间、我们的违约通知库存以及PMIERs项下我们所要求的最低资产。”
私人按揭保险业广泛使用以风险为基础的定价制度,令我们更难将我们的费率与竞争对手提供的费率作比较。在我们观察到我们的NIW数量发生变化之前,我们可能不会意识到行业费率的变化。此外,定制费率计划下的业务只在有限的时间内由某些客户奖励。因此,我们的NIW可能会比过去波动更大。关于我们新业务的集中度,我们的前十大客户在2021年约占36%,2020年约占41%。
我们监控各种竞争和经济因素,同时寻求在制定定价策略时兼顾盈利能力和市场份额。随着时间的推移,NIW的保费费率将改变我们的保费收益率(净保费收入除以有效的平均保费),因为旧保单到期,新保单的保费费率通常较低。
我们的某些竞争对手能够以比我们更低的成本获得资金(包括通过离岸公司间再保险工具,如果美国企业所得税增加,这种工具的税收优惠可能会增加)。因此,与我们相比,他们可能能够实现更高的NIW税后回报率,这可能使他们能够利用降低的保费费率来获得市场份额,而且他们可能在传统抵押贷款保险之外的竞争中处于更有利的地位,包括通过参与GSE追求的替代形式的信用增强,这一点在我们的风险因素中进行了讨论,标题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案,我们承保的保险金额可能会受到不利影响。”
尽管目前GSE的PMIER不要求保险公司保持最低财务实力评级,但我们的财务实力评级可以通过以下方式影响我们。如果我们无法在当前或任何未来市场上有效竞争,因为我们的保险子公司获得了财务实力评级,我们未来的新投资可能会受到负面影响。
·我们财务实力评级的下调可能会导致GSE和/或我们的客户对我们的财务状况进行更严格的审查,可能导致我们的NIW数量减少。
·我们是否有能力参与非GSE住宅抵押贷款支持证券市场(自2008年以来,该市场的规模一直有限,但未来可能会增长),可能取决于我们维持和提高我们保险子公司的投资级评级的能力。我们可能在一些市场参与者的竞争中处于劣势,因为我们保险子公司的财务实力评级低于一些竞争对手。MGIC从A.M.Best的财务实力评级为A-(展望稳定),穆迪为Baa1(展望稳定),标准普尔(Standard&Poor‘s)为BBB+(展望稳定)。
·如果GSE不再以目前的身份运营,例如由于立法或监管行动,财务实力评级也可能发挥更大作用。此外,尽管PMIER不要求最低财务实力评级,但GSE认为,在使用传统抵押贷款保险以外的信用增强形式时,财务实力评级是重要的,正如我们题为“如果贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险的替代方案,我们承保的保险金额可能会受到不利影响”的风险因素中所讨论的那样。最终的GSE资本框架为与评级较高的交易对手以及多元化交易对手的交易提供了更多资本信贷。虽然我们目前还不知道对MGIC的直接影响,但这可能会在未来成为竞争劣势。
2021年12月,标准普尔(Standard&Poor‘s)宣布提议改变对包括抵押贷款保险公司在内的保险公司的评级方法。目前尚不确定拟议中的变化将产生什么影响,是否会以目前的形式被采用,是否会促使其他评级机构采取类似举措,或者它将在多大程度上影响外部各方如何评估不同的评级水平。
我们参与了法律诉讼,并面临未来额外法律诉讼的风险。
在支付保险索赔之前,我们通常会检查贷款和服务档案,以确定索赔金额的适当性。在审查文件时,我们可能会确定我们有权撤销承保范围或拒绝贷款索赔(两者均称为“撤销”)。此外,我们的保险单一般规定,如果服务机构没有履行我们保险单下的义务,我们可以减少索赔(这种减少被称为“削减”)。近年来,在收到的索赔中,只有微不足道的百分比通过撤销得到了解决。在2021年和2020年,削减分别使我们支付的平均索赔减少了约4.4%和3.6%。新冠肺炎相关的止赎暂停和忍耐计划从2020年第二季度开始减少了我们的索赔支付活动。一旦止赎暂停和忍耐计划结束,很难预测削减的水平。我们的损失准备金方法结合了我们对未来撤销、削减和撤销撤销和削减的估计。由于诉讼、和解或其他因素的结果,最终实际撤销率、削减率和倒退率与我们的估计之间的差异可能会对我们的损失产生重大影响。
当被保险人对我们撤销保险或减少索赔的权利提出异议时,我们通常会进行讨论,试图解决纠纷。如果我们不能达成和解,纠纷的最终结果可能会通过法律程序来决定。根据ASC 450-20,在与和解讨论或法律诉讼相关的损失成为可能并且可以合理估计之前,我们认为我们的索赔支付或撤销是出于财务报告的目的而得到解决,不会累积估计损失。当我们确定损失是可能的并且可以合理估计时,我们记录对可能损失的最佳估计,包括在2021年记录630万美元的可能损失。在这些情况下,在和解谈判或法律程序结束之前(包括收到任何必要的GSE批准),我们可能会记录额外的损失。我们目前正在就我们的索赔支付做法进行讨论和/或诉讼。虽然如果不能通过谈判解决,我们可能不会在所有问题上取得胜利,但我们无法对潜在的责任作出合理的估计或估计的范围。我们估计,在合理可能亏损的情况下,最大风险大约比我们记录的可能亏损金额高出2700万美元。此对最大风险敞口的估计是基于当前可获得的信息;受重大判断、众多假设以及已知和未知不确定性的影响;将包括我们在此类事项完成之前记录的可能损失的金额;将包括不时发生的不同事项;不包括利息或后果性或惩罚性损害。
除上述事项外,我们亦不时在日常业务过程中涉及其他纠纷和法律程序。我们认为,根据目前已知的事实,最终解决这些普通课程纠纷和法律程序不会对我们的财务状况或经营业绩造成实质性的不利影响。
如果我们的风险管理计划不能有效地识别或控制或减轻我们面临的风险,或者如果我们业务中使用的模型不准确,可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。
我们的企业风险管理计划(在截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告第1项中的“业务-我们的产品和服务-风险管理”中描述)可能无法有效识别、或不足以控制或缓解我们在业务中面临的风险。
我们使用专有和第三方模型来预测回报、为产品定价(包括通过我们的基于风险的定价系统)、确定用于承保的技术、估计准备金、生成用于估计未来税前收入和评估损失确认测试的预测、评估风险、确定内部资本要求、执行压力测试以及用于其他用途。这些模型依赖的估计和预测本身就是不确定的,可能不会按预期运行,特别是在史无前例的情况下,如新冠肺炎大流行周围的情况,或与新出现的风险有关的估计和预测,如气候条件的变化。此外,我们不时寻求改进某些模型,转换过程可能会导致某些假设发生重大变化,这可能会影响我们对未来回报和财务业绩的预期。我们采用的模型非常复杂,这增加了我们在设计、实现或使用模型时出错的风险。此外,相关的输入数据、假设和计算可能不正确或不准确,我们为降低风险而采取的控制措施可能并不在所有情况下都有效。当我们更改假设和/或方法,或者添加或更改建模平台时,与我们的模型相关的风险可能会增加。我们已经增强了,并且打算继续增强我们的建模能力。此外,我们可能会使用通过增强功能获得的信息来改进或以其他方式更改现有的假设和/或方法。
我们依赖我们的管理团队,如果我们不能留住合格的人员或成功地开发和/或招聘他们的继任者,我们的业务可能会受到损害。
我们的成功在一定程度上取决于我们的管理团队和其他关键人员的技能、工作关系和持续服务。关键人员的意外离职可能会对我们的业务行为产生不利影响。在这种情况下,我们将被要求聘请其他人员来管理和经营我们的业务。此外,随着我们的工人退休,我们将被要求取代老化的劳动力的知识和专业知识。在任何一种情况下,都不能保证我们能够为离职人员开发或招聘合适的替代者;如有必要,我们可以按对我们有利的条款聘用替代者;或者我们能够及时成功地过渡此类替代者。我们目前还没有与我们的官员或关键人员签订任何雇佣协议。如果关键人员离职,我们股价的波动或表现不佳可能会影响我们留住关键人员或吸引替代人员的能力。如果没有一支技术熟练、经验丰富的员工队伍,我们的成本(包括生产率成本和更换员工的成本)可能会增加,这可能会对我们的收益产生负面影响。
为了应对新冠肺炎疫情,该公司过渡到虚拟劳动力模式,在受控的办公室环境中,某些基本活动由有限的员工提供支持。这一转变是为了负责任地为员工提供安全保障,并继续为我们业务范围内的客户提供服务。随着我们的员工开始回到办公室,他们可能会面临健康风险,这可能会让我们面临潜在的责任。我们已经为我们的每一位主要高管制定了临时继任计划,以防一位高管无法履行他或她的职责。
我们承保的业务组合影响我们根据PMIER规定的最低要求资产、保费收益率和发生亏损的可能性。
PMIERs下要求的最低资产在一定程度上取决于我们承保的贷款的直接有效风险和风险状况,考虑的因素包括LTV比率、信用评分、年限、住房负担得起的再融资计划(HARP)状态和拖欠情况;以及贷款是根据贷款人支付的抵押贷款保险单还是其他不符合房主保护法对借款人支付的抵押贷款保险的要求自动终止的保单投保的。因此,如果我们的直接有效风险通过增加NIW而增加,或者如果我们的业务组合改变为包括LTV比率较高或FICO得分较低的贷款,例如,在其他条件不变的情况下,我们将被要求持有更多可用资产,以保持GSE资格。
NAIC在2019年12月发布的暴露草案中包含的基于风险的资本框架所要求的最低资本,在一定程度上将是某些贷款和经济因素的函数,包括房地产位置、LTV比率和信用评分、贷款发放时市场的一般承保质量、贷款年龄以及我们收取的溢价率。根据资本金要求的规定,当资本金要求最终公布并生效时,我们的业务组合可能会影响我们在新框架下必须持有的最低资本金。
2021年和2020年,我们的净资产在所有单一保费保单中所占的比例分别为7.4%和8.9%,从2021年的约5.7%到2017年的19%不等。视乎单一保单的实际保期,以及其相对于按月保单的保费比率,单份保单在其有效期内所产生的保费,可能较按月保单所产生的保费为多或少。
正如我们在题为“再保险可能不总是可用的或负担得起的”的风险因素中所讨论的,我们有各种QSR交易。虽然这些交易降低了我们的保费,但它们对我们整体业绩的影响较小,因为交易中剥离的损失减少了我们所发生的损失,我们收到的割让佣金减少了我们的承保费用。QSR交易对税前收入各个组成部分的影响将因时期而异,这取决于所发生的让渡亏损水平。我们也有各种超额损失(“XOL”)再保险交易,根据这些交易,我们放弃保费。根据XOL再保险交易,我们就各自的再保险承保期保留第一层合计损失,而特别用途保险人提供第二层承保,最高可达未偿还的再保险承保金额。
除了再保险对我们保费的影响外,我们预计保费收益率会下降,因为我们有效的保险中有越来越多的比例来自最近几年保费一直在下降的账面年份。
对于从2012年年中开始投保的新保险,我们取消保险范围的能力变得更加有限,对于根据我们修订后的主保单(于2020年3月1日生效)投保的新保险,我们的能力变得更加有限。这些限制可能会导致支付比我们以前的主保单更高的损失。此外,由于我们为新冠肺炎疫情提供了便利,我们的撤销权暂时变得更加有限。在某些情况下,我们放弃了撤销权,在这些情况下,未能付款与新冠肺炎大流行相关的忍耐有关。
我们会不时地根据市场情况改变我们承保的贷款类型。我们还可能改变我们的承保准则,部分通过同意来自GSE自动承保系统的某些批准建议。2021年第三季度,房利美(Fannie Mae)表示,它正在放松信用评估和指导方针,以帮助增加借款人拥有住房的机会。我们已经与这些变化保持一致,这将导致我们为一些FICO评分低于620的贷款提供保险。我们在逐笔贷款的基础上和某些客户计划的承保要求上也有例外。我们的承保要求可在我们的网站上查阅,网址是:http://www.mgic.com/underwriting/index.html.
即使在房价稳定或上涨的情况下,具有某些特征的抵押贷款也会有更高的索赔概率。截至2021年12月31日,在我们有效的主要风险中具有这些特征的抵押贷款包括LTV比率大于95%的抵押贷款(14.7%),借款人的FICO得分低于680的抵押贷款(7.9%),包括FICO得分在620-679之间的抵押贷款(6.8%),有限承保的抵押贷款,包括有限的借款人文件(1.0%),以及借款人的DTI比率大于45%(或在没有比率的情况下)的抵押贷款(13.6%)。截至2021年12月31日,具有以上属性的贷款占我们有效主要风险的2%,2021年和2020年分别不到我们NIW的1%。当房价上涨和/或我们从购买交易中获得的NIW的百分比增加时,我们对LTV比率和DTI比率较高的抵押贷款的NIW可能会增加。
我们不时地改变我们用来承保贷款的流程。例如:我们依赖贷款人提供给我们的信息,这些信息是从GSE的某些自动评估和收入验证工具获得的,这些工具可能会产生与使用不同方法确定的结果不同的结果;我们接受GSE对某些再融资贷款的评估豁免,这些贷款的数量从2020年开始大幅增加,并且仍然居高不下;我们接受GSE评估的灵活性,允许某些交易中的房地产估值基于不涉及现场或内部检查的评估。我们接受自动化GSE评估和收入验证工具、GSE评估豁免和GSE评估灵活性可能会影响我们的定价和风险评估。我们还继续进一步自动化我们的承保流程,我们的自动化流程可能会导致我们为贷款提供保险,否则我们在以前的流程下就不会为这些贷款提供保险。
约72.2%的2021年NIW和70.2%的2020 NIW(按风险书写)是根据委托承销计划发起的,根据该计划,贷款发起人有权代表我们为我们的抵押贷款保险承销贷款。对于通过委托承销计划发放的贷款,我们取决于发起人对我们准则的遵守情况,并依赖发起人的陈述,即所投保的贷款满足承保准则、资格标准和其他要求。虽然我们已经建立了系统和流程来监控发起人是否遵守了我们的承保指南的某些方面,但这些系统可能不能确保在发放贷款时严格遵守这些指南。
私人按揭保险业广泛使用基于风险的定价系统(在我们题为“竞争或我们与客户关系的变化可能会减少我们的收入、降低我们的保费收益率和/或增加我们的损失”的风险因素中进行了讨论),这使得将我们的保费费率与竞争对手提供的费率进行比较变得更加困难。我们可能不会意识到行业费率的变化,直到我们观察到我们所写的新保险的组合发生了变化,我们的组合可能会因此而波动更大。
如果州或联邦法规或法规的改变放宽了抵押贷款标准和/或要求,或者如果贷款人在抵押贷款发放较低的时期寻求取代业务的方法,那么可能会有更多的抵押贷款以比当前发起的更高的风险特征发起,例如FICO评分较低和DTI比率较高的贷款。FHFA新领导层的重点是增加借款人的住房拥有机会,这可能会产生这种效果。贷款人可能会向抵押贷款保险公司施压,要求它们为此类贷款提供保险,预计这些贷款的索赔率将会更高。虽然我们试图将这些较高的预期索赔率纳入我们的承保和定价模型,但不能保证即使在我们目前的承保要求下,赚取的保费和相关的投资收入也足以弥补实际支付的损失。
我们的控股公司债务大大超过了我们控股公司的现金和投资。
截至2021年12月31日,我们在控股公司拥有约6.63亿美元的现金和投资,我们控股公司的债务本金总额为10亿美元,其中包括2.42亿美元2023年到期的5.75%优先债券(“5.75%债券”),6.5亿美元2028年到期的5.25%优先债券(5.25%债券),以及1.1亿美元2063年到期的9%可转换次级债券(“9%债券”)。截至2021年12月31日,5.75%的债券、5.25%的债券和9%的未偿还债券的年度偿债金额约为5800万美元。
5.75%的优先债券、5.25%的优先债券和9%的债券是我们的控股公司MGIC投资公司的义务,而不是其子公司的义务。从我们的保险子公司支付股息
(主要是MGIC),这是我们控股公司现金流入的主要来源,而不是投资收入和在公开市场筹集资本。尽管MGIC持有的资产超过其最低法定资本要求和PMIERs财务要求,但MGIC支付股息的能力受到保险监管的限制。一般而言,超过订明限额的股息会被视为“非常股息”,如保监处不批准,则不会派发股息。无需保监处批准而可支付的普通股息水平按年确定。如果建议的股息金额加上自股息支付日起的最后12个月内支付的股息超过普通股息水平,那么股息就是非常股息。2021年,MGIC向控股公司支付了4亿美元的现金和投资股息。2022年的普通股息水平低于2021年第四季度支付的2.5亿美元股息金额。米高梅投资公司未来向控股公司支付的股息将与董事会协商,并在考虑有关新冠肺炎疫情对我们业务经济影响的任何最新估计后决定。
2021年第四季度,我们回购了总计9900万美元的9%债券本金,使用了1.36亿美元的控股公司资源,消除了750万股潜在稀释普通股,减少了890万美元的年度利息支出,导致债务清偿损失3700万美元。我们可能会继续在公开市场(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易回购我们的债务。此外,我们还可能赎回我们在题为“您在我们公司的所有权可能被我们筹集的额外资本稀释,或者如果我们的未偿还可转换债券的持有者将这些债务转换为我们普通股的股份”的风险因素中讨论的9%债券。
我们普通股的回购可能会不时在公开市场上进行(包括通过10b5-1计划)或通过私下协商的交易进行。2020年,我们回购了约960万股普通股,使用了约1.2亿美元的控股公司资源。在因新冠肺炎疫情带来的不确定性而暂停股票回购后,2021年下半年,我们回购了约1,900万股票,使用了约2.91亿美元的控股公司资源。截至2021年12月31日,根据我们董事会在2021年10月批准的股票回购计划,我们有5亿美元的剩余授权可以在2023年底之前回购我们的普通股。如果需要向我们的子公司出资,这样的出资将减少我们控股公司的现金和投资。正如我们于2016年2月11日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告中所描述的那样,米高梅投资公司从芝加哥联邦住房贷款银行借了1.55亿美元。这是MGIC的义务,而不是我们控股公司的义务。
您在我们公司的所有权可能会被我们筹集的额外资本稀释,或者如果我们未偿还可转换债券的持有者将这些债务转换为我们普通股的股票。
如上所述,在题为“我们可能无法继续满足GSE的私人抵押贷款保险人资格要求,如果我们被要求维持更多资本以维持我们的资格”的风险因素下,尽管我们目前符合PMIER的要求,但不能保证我们不会寻求发行额外的债务资本或筹集额外的股本或股权挂钩资本,以管理我们在PMIER下的资本状况或用于其他目的。未来任何股权证券的发行都可能稀释您在我们公司的所有权权益。此外,我们普通股的市场价格可能会因为在市场上大量出售股票或类似的证券或认为可能发生这样的出售而下降。
截至2021年12月31日,我们有1.1亿美元的未偿还本金9%的债券。9%债券的本金金额目前可根据持有人的选择权按每1,000美元本金债券76.5496股普通股的转换率(可调整)进行转换。这意味着转换价格约为每股13.06美元。我们控股公司支付股息导致换算率和价格的调整,这种调整一般推迟到年底。
如果我们普通股的收盘价在赎回通知之前的30个交易日中至少有20个交易日超过16.98美元(转换价格变化的调整比例),我们可以随时选择全部或部分赎回9%的债券,赎回价格相当于正在赎回的9%债券本金的100%,外加任何应计和未付的利息,赎回价格相当于正在赎回的9%债券本金的100%,外加任何应计和未支付的利息,条件是在赎回通知发出前30个交易日中的至少20个交易日,我们的普通股收盘价超过16.98美元(根据转换价格变化调整后的比例)。我们有权,也可以选择,在未来延期支付9%债券项下的利息。如果持有者选择转换其9%的债券,那么被转换的9%债券的延期利息也可以转换为我们的普通股。这类递延利息的转换率是根据我们的股票在紧接转换相关债券的选举前5天内的平均价格计算的。我们可以选择用现金购买债券转换后可发行的部分或全部股票。有关9%债券的更多信息,包括因利息延期而产生的额外要求,请参阅我们截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K第8项中的综合财务报表附注7-“债务”。
有关我们的可转换证券对每股收益的稀释效应的讨论,请参阅我们截至2021年9月30日的季度报告10-Q表格中的合并财务报表注释6-“每股收益”。如上所述,我们已经在2021年回购了普通股,并打算这样做。
在未来再来一次。此外,我们在2021年回购了一部分债务,未来可能会再次回购。
我们普通股的价格可能会大幅波动,这可能会使持有者很难在他们想要的时候或以他们认为有吸引力的价格转售普通股。
我们普通股的市场价格可能会有很大波动。除本文所述的风险因素外,下列因素可能对我们普通股的市场价格产生不利影响:经济、抵押保险业或金融市场总体状况的变化;我们或我们的竞争对手宣布收购或战略举措;我们实际或预期的季度和年度经营业绩;对未来财务业绩的预期变化(包括我们现行保险发生的损失);证券分析师或评级机构的估计变化;我们股票回购计划或股息的实际或预期变化;公司经营业绩或市场估值的变化。税法的变化;以及影响我们或行业的负面新闻或新闻公告。此外,某些类型投资者的所有权可能会影响我们普通股的市场价格和交易量。例如,指数基金和交易所交易基金(ETF)等投资者对我们普通股的所有权可能会影响股票价格,因为这些投资者必须买入或卖出我们的普通股,因为投资者经历了大量的现金流入或流出,我们的普通股所属的指数已经重新平衡,或者我们的普通股被添加到指数中和/或从指数中删除(例如,由于我们市值的变化)。
如果我们维护的消费者个人信息被不当披露,我们的信息技术系统被损坏或其操作中断,或者我们的自动化流程没有按预期运行,我们可能会受到不利影响。
作为我们业务的一部分,我们维护着大量消费者的个人信息,包括我们的服务器和云计算服务的服务器。旨在促进此类信息保护的联邦和州法律要求收集或维护消费者信息的企业采用信息安全计划,并在涉及个人身份信息的安全漏洞时通知个人,在某些司法管辖区还通知监管机构。
我们越来越依赖复杂信息技术系统的高效和不间断运行。所有信息技术系统都有可能受到各种来源的破坏或中断,包括第三方网络攻击,包括涉及勒索软件的攻击。该公司经常发现漏洞和遭遇恶意攻击以及其他试图未经授权访问其系统的行为。在全球范围内,随着行为者越来越多地使用工具和技术,预计攻击的频率和复杂性都将继续加快,这些工具和技术将阻碍公司识别、调查和从事件中恢复的能力。为了应对新冠肺炎疫情,该公司过渡到以虚拟劳动力为主的模式,未来可能会继续在混合模式下运营。虚拟和混合劳动力模式可能更容易受到安全漏洞的攻击。
虽然我们有信息安全政策和系统来保护我们的信息技术系统,并防止未经授权访问或泄露敏感信息,但我们和我们的第三方供应商的系统不能保证不会发生通过第三方或员工的行为未经授权访问系统或泄露敏感信息的情况。由于我们依赖信息技术系统,包括我们以及我们客户和第三方服务提供商的系统,以及我们维护的信息的敏感性,未经授权访问系统或披露信息可能会对我们的声誉造成不利影响,严重扰乱我们的运营,导致业务损失,并使我们面临实质性的损害索赔,并可能要求我们向受安全漏洞影响的个人提供免费的信用监控服务。
如果我们遭遇未经授权的信息泄露或网络攻击,包括涉及勒索软件的攻击,我们招致的部分成本可能无法通过保险、法律或其他程序收回,这可能会对我们的运营结果产生重大不利影响。
我们正在对某些信息系统进行升级,对某些业务流程进行改造和自动化,并继续改进我们的基于风险的定价系统和风险评估系统。某些信息系统已经存在多年,要支持它们的运行变得越来越困难。技术和业务流程改进的实施及其与客户和第三方系统的集成(如果适用)是复杂、昂贵和耗时的。如果我们不能及时、成功地实施和集成新技术系统,如果我们越来越依赖的第三方供应商不能按预期运行,如果我们的传统系统无法按要求运行,或者如果升级后的系统和/或转型后的自动化业务流程不能按预期运行,可能会对我们的业务、业务前景和运营结果产生重大不利影响。
我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。
我们的投资组合是重要的收入来源,也是我们支付债权资源的主要来源。虽然我们的投资组合主要由高评级的固定收益投资组成,但我们的投资组合受到一般经济状况和税收政策的影响,这可能会对信贷和利率敏感型证券市场产生不利影响,包括投资者参与这些市场的程度和时机、利率和信用利差的水平和波动性,从而影响我们固定收益证券的价值。我们投资组合的价值也可能受到评级下调、破产增加以及陷入困境的行业信用利差扩大的不利影响。此外,如果州和地方政府因不利的经济状况而导致响应新冠肺炎的成本增加和税收减少,我们市政债券投资组合的可收集性和估值可能会受到不利影响。我们的投资组合还包括商业抵押贷款支持证券、抵押贷款债券和资产支持证券,这些证券可能会受到房地产估值下降、失业率上升和/或金融市场混乱(包括基础贷款收款风险上升)的不利影响。由于这些问题,我们可能无法实现我们的投资目标,我们投资的市值下降可能会对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生不利影响。
对于我们由MGIC持有的投资组合中的很大一部分,要根据保险监管要求和PMIERs获得全部资本信用,我们通常仅限于投资于投资级固定收益证券,这些证券的收益率反映了它们较低的信用风险状况。我们的投资收入取决于投资组合的规模及其按现行利率进行的再投资。长期的低投资收益率将对我们的投资收入产生不利影响,投资组合规模的缩小也会造成不利影响。
我们构建我们的投资组合,以满足我们的预期负债,包括我们抵押保险业务的索赔支付。如果我们低估了我们的负债,或者我们的投资结构不恰当来偿还这些负债,我们可能会因为固定收益投资在到期前被迫清算而产生意想不到的损失,这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。
公司可能会受到从伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)作为参考利率过渡的不利影响。
监管LIBOR的英国金融市场行为监管局宣布,2021年之后将不再发布一周和两个月期限的美元LIBOR,2023年6月30日之后将不再发布所有其他美元LIBOR期限。目前正在努力确定并过渡到一套可供选择的参考汇率。这套替代利率包括纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)2018年开始公布的有担保隔夜融资利率(SOFR)。由于SOFR的计算标准与LIBOR不同,SOFR和LIBOR可能会出现分歧。
虽然目前尚不能准确确定更换伦敦银行同业拆息是否会影响我们,或会在多大程度上影响我们,但实施LIBOR的替代基准利率可能会对我们的业务、运营业绩或财务状况产生不利影响。我们有三种主要类型的交易,涉及与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)相关的金融工具。首先,截至2021年12月31日,我们投资组合中约6%的公允价值由参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的证券组成,其中没有一个涉及一周和两个月的期限。其次,截至2021年12月31日,我们有效的风险中约有5亿美元是可调整利率抵押贷款,其利息参考一个月期美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。与这些贷款相关的参考利率的变化可能会影响它们的本金余额,这可能会影响我们的有效风险和我们根据PMIERs要求保持的最低要求资产额。参考利率的变化也可能影响我们在发生索赔付款时需要支付的本金和/或应计利息的金额。第三,我们2018-2021年的大部分超额亏损再保险协议的保费部分取决于再保险人票据(参考一个月期美元LIBOR)的应付利息与可能参考LIBOR的收取利息的证券池的收益之间的差额(2021年,我们对此类交易的总保费约为3950万美元)。