附件99.1
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06-Jan-2022
史崔克公司(Stryker Corp.)
Stryker Call收购vocera Communications( Stryker Call
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史崔克公司(Stryker Corp.)
Stryker Call收购vocera Communications( Stryker Call
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| 史崔克公司(Stryker Corp.)(SYK) Stryker Call收购vocera Communications |
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企业参与者
| 凯文·A·洛博 |
| Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
| 安迪·皮尔斯 |
| Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
| 格伦·S·博恩莱恩 |
| Stryker Corp.首席财务官兼副总裁 |
其他参与者
| 马修·奥布赖恩 |
| 派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)分析师 |
| 皮托·奇克林 |
| 德意志银行证券公司(Deutsche Bank Securities，Inc.)分析师 |
| 罗比·马库斯 |
| 摩根大通证券有限责任公司(JPMorgan Securities LLC)分析师 |
| 瑞安·齐默尔曼 |
| BTIG LLC分析师 |
| 乔安妮·K·温施 |
| 花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets，Inc.)分析师 |
| 劳伦斯·比格森(Lawrence Biegelsen) |
| 富国银行证券有限责任公司(Wells Fargo Securities LLC)分析师 |
| 马修·泰勒 |
| 瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)分析师 |
| 丹妮尔·安塔菲(Danielle Antalffy) |
| SVB Leerink LLC分析师 |
| 杰夫·D·约翰逊 |
| 罗伯特·W·贝尔德公司(Robert W.Baird&Co.，Inc.)分析师 |
| 克里斯·帕斯夸尔 |
| 古根海姆证券有限责任公司(Guggenheim Securities LLC)分析师 |
| 凯尔·罗斯 |
| Cancord Genuity LLC分析师 |
| 里克·怀斯 |
| 尼古拉斯公司(Nicolaus&Co.，Inc.)分析师斯蒂费尔(Stifel) |
| 约书亚·詹宁斯 |
| Cowen&Co.LLC分析师 |
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管理讨论部分
接线员：您好，欢迎光临史崔克电话会议。我叫艾米丽，我将为您接听今天的电话。此时，所有 参与者都处于只听模式。会议结束后，我们将进行一次问答会议。在此期间，参与者将有 机会提出一个问题和一个后续问题。[操作员说明]本次电话会议正在录制，以供重播。
在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议期间的讨论将包括前瞻性陈述。可能导致实际结果大不相同的因素 在该公司最近提交给美国证券交易委员会的文件中进行了讨论。此外，讨论还将包括某些非GAAP财务措施。与公认会计准则最直接可比性财务指标的对账可在今天的新闻稿中找到，该新闻稿是史赛克公司今天提交给美国证券交易委员会的8-K表格的最新报告的附件。
我现在请主席兼首席执行官Kevin Lobo先生点名。您可以继续了，先生。
凯文·A·洛博
Stryker Corp.董事长兼首席执行官 高级管理人员
早上好。感谢您参加今天的电话会议，讨论我们收购vocera通信公司的协议。加入我的还有MedSurg和Neurotechnology集团总裁Andy Piels、我们的首席财务官Glenn Boehnlein和投资者关系副总裁Preston Wells。
我 将在将电话转给Andy之前发表一些开场白，Andy将详细阐述其战略原理。Glenn随后将介绍交易详细信息，然后再致电Q&A。请注意，我们的网站上提供了幻灯片，其中包括PowerPoint 演示文稿。
今天的公告与Stryker的使命(如幻灯片3所示)和我们之前向您展示的 使命保持一致。随着vocera成为我们公司的一部分，我们将更好地服务和改善医疗保健专业人员的生活，使医院能够提高他们的护理质量和运营效率 。这些关键需求最近因持续的大流行对医院工作人员的影响而被放大。
在幻灯片4中， 这显示了我们的公司战略，而vocera是我们MedSurg细分市场的逻辑邻接，正如您在分析师日聚焦安全性和结果时所看到的那样。
转到幻灯片5。有了vocera，Stryker将成为快速增长的数字护理协调和通信领域的领先者。这笔交易 通过创新的技术产品组合进一步实现了Stryker Medical业务的多元化，包括 软件即服务这将加深我们的客户关系。Vocera的免提徽章和智能徽章、先进的 软件产品和嵌入式技术功能补充了我们的传统资本业务，并为我们提供了一个机会，让我们的产品成为医疗服务模式的中心，致力于改善不同 设备和系统之间以及患者、家属和护理者之间的联系。
我们很高兴有机会成为快速增长的新市场的领导者， 这与我们过去在废物管理领域的海王星和整形外科机器人领域的Mako所做的事情类似。正如您在Sage和Physio-Control中看到的那样，我们的医疗部领导团队在整合邻接关系方面拥有久经考验的能力，并且 在过去五年中与vocera建立了牢固的关系。
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我们非常了解这家公司，并对我们推动有意义的协同效应的能力充满信心。此次收购 将增加我们日益增长的数字能力，您可以看到，最近通过收购OrthoSensor和Gauss Surgical，我们的数字能力得到了加强。Vocera为持续高速增长和不断提高的盈利能力做好了准备，作为Stryker的一部分，这一点将得到进一步 增强。
最后，我要赞扬Brent Lang和整个vocera领导团队，他们打造了一家强大的、以使命为导向的 公司，以客户为中心，为医护人员的福祉和安全提供先进的技术解决方案。这些属性使我们相信，我们有能力推动成功的整合，从而创造 显著的股东价值。
我现在把电话转给安迪。
安迪·皮尔斯
Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp.
谢谢，凯文。我还想对vocera和Stryker的领导团队表示感谢，感谢他们令人难以置信的努力将这些互补性很强的组织和产品组合汇聚在一起。Stryker和vocera都是以使命为导向的公司，专注于他们的客户，提供和提高医疗保健的质量。
如幻灯片6所示，我们在Stryker的使命是：与我们的客户一起，推动医疗保健变得更好。这是一个共同的目标， 团结我们的组织，包括我们的团队、客户，并最终团结他们的患者。我们相信，VERERA的加入将增强我们履行使命的能力。
转到幻灯片7。我们的客户正在经历运营效率低下、管理负担、人员短缺和工作负载增加带来的巨大挑战。您将在幻灯片上看到一些细节，随着COVID大流行，这些挑战只会变得更糟。除了给我们的护理人员增加压力外，这些挑战还显著减少了他们能够用于直接护理患者的时间 。
如幻灯片8所示，这些不利因素为 vocera的产品组合创造了巨大的机遇，这是此次收购的关键价值驱动因素。Vocera为客户提供了一个安全、灵活和数字化的通信平台，减轻了医疗保健系统的管理负担。增加的连接性 提高了运营效率，减少了认知过载，从而直接增加了与患者相处的时间，并改善了患者的预后。
此外，这些先进的技术解决方案将使我们能够继续致力于帮助我们的客户提供高质量的患者护理， 进一步多样化我们现有的产品供应，同时加强未来的产品开发。
多年来，我们在各种投资者活动和活动中与你们中的许多人会面，Stryker的一个共同主题是我们有能力和信念在高端医疗技术领域始终如一地实现有机销售。这一信念要求在我们运营的细分市场和我们竞争的市场中实现品类领先。
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转到幻灯片9，随着我们将vocera带入Stryker，我们将成为快速增长的数字护理协调和通信领域的领先者，而全球数字护理协调和通信领域正处于初级阶段，预计今天的销售额将接近10亿美元。但是，我们认为，随着医院优先考虑投资以及更现代化的通信和工作流程解决方案，潜在的商机要大得多，而且还会随着时间的推移进一步扩大。这一类别的年增长率在十几岁左右，并增加了Stryker的总增长率，使其成为一个有吸引力的市场邻接市场，继续推动我们的增长。未来增长的途径很多，包括在现有医院客户中扩展全套产品。由新的医院客户采用，渗透到替代的护理地点，如ASC，并扩展到全球市场。
他们还拥有超过95%的非常强劲的客户保留率和健康的经常性收入水平。转到幻灯片10，我们相信vocera将为我们的医疗部门，特别是我们的急性护理业务部门带来 互补和创新的产品组合。沃格拉的产品组合有三大关键支柱。首先是他们专有的徽章和智能徽章。第二个是他们的 接洽规则引擎。第三个是他们的软件产品，其中包括他们的Edge平台和Ease Career患者家庭沟通应用程序。
这些支柱汇聚在一起，使护理人员能够与彼此、患者和患者家属进行无缝沟通。沃克拉和我们的医疗团队都非常专注于改善患者和护理人员的体验，减少不良事件，并帮助医院改善其工作流程和沟通流程。具体地说，Stryker ProCuity床系列 通过独特的床位出口报警功能解决了患者跌倒、压力伤害和护理员受伤等问题。压力再分布和低高度技术。VERERA解决方案通过智能警报管理减轻了照顾者的负担 ，并通过独有的紧急按钮等硬件功能帮助提高了工作场所的安全性。
通过利用 这两个组织的创新引擎，我们将有无数机会提升Stryker和vocera目前提供的市场领先产品。从纯粹的商业角度来看，我们对我们两个团队之间存在的巨大协同效应感到兴奋。Vocera 通过学习和倾听他们的客户并提供超出这些需求的解决方案，在一个新类别中展示了细分市场领先的增长。他们以企业为基础的销售方法和团队商业模式是积极的属性，与我们在Medical的入市战略非常契合。考虑到我们在Medical and vocera不断增长的业务账簿中嵌入的客户基础，我们相信我们有一个互补的商业战略，我们 处于独特的地位来解锁这一战略。
总体而言，我们很高兴有机会将vocera带入我们的医疗团队。我们相信，我们在并购方面的丰富经验 使我们能够很好地执行整合并向客户提供先进的数字解决方案。作为一家在以客户为中心的技术方面进行长期投资的公司，我们期待着实现同类中最好的通过世界级的销售队伍、高度互补的市场领先产品组合和激动人心的渠道实现卓越的业绩，以确保我们继续增长 市场并获得市场份额。
说完了，我现在把电话转给格伦。
格伦·S·博恩莱恩
Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。
谢谢，安迪。正如今天的新闻稿和幻灯片11中总结的那样，我们已 达成最终协议，以每股79.25美元的价格收购vocera Communications的所有已发行和已发行普通股，总股本价值约29.7亿美元，包括可转换票据在内的企业价值约为31亿美元。根据协议条款，Stryker将以每股79.25美元的现金开始对vocera通信公司所有已发行普通股的要约收购。Stryker和vocera的董事会都已经批准了这笔交易。交易的完成取决于收到适用的监管批准和其他惯常的完成条件。
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我们预计此次收购将主要由手头现金和短期借款提供资金，这 为我们提供了更大的灵活性，可以加快未来的去杠杆化步伐，就像我们对Wright Medical收购所做的那样。穆迪和标普在宣布之前都获悉了这笔交易，这是此类 收购的惯例。我们仍致力于投资级评级，并计划在短期内进行杠杆化。但预计这两家机构在短期内都会做出一些负面反应。对vocera的收购预计将在2022年第一季度完成，假设交易接近的时间我们预计交易将对我们2022年调整后的每股收益产生中性影响，并在此后增加，这不会影响我们在去年11月分析师日 期间概述的COVID后的长期指导。我们将在定于1月下旬举行的第四季度财报电话会议上提供2022年全年业绩指引的最新情况。
到此为止，我们现在开始问答环节。
问答部分
接线员：谢谢。现在开始问答环节。[操作员说明]我们今天的第一个问题来自派珀·桑德勒(Piper Sandler)的马修·奥布莱恩(Matthew O Brien)的台词。您的电话已开通。
| 马修·奥布赖恩 分析师， 派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.) |
Q |
早上好。好的，早上好。谢谢你回答我的问题。凯文，首先，你现在13岁，或者沃涅拉在美国的1300家医院或者6000家医院。我们有机会在整个平台上的1300家医院中进行更深入的研究。史崔克的重点是什么？考虑到你们所有的关系，特别是在高管级别，它是否会增加与vocera的新医院，还是会立即专注于在现有中心进行更深入的研究？
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
谢谢你的问题。我会说两者都有。并不是只有一种方法。在那里，正如您已经看到的那样，他们自己推动了 令人惊叹的增长。但有了我们的销售团队，这是非常互补的，我们显然会帮助他们接触到新客户。因此，我预计新客户将在Stryker的领导下加速发展，他们将继续与现有客户保持巨大的势头。但不是非此即彼。我会说两者都有。
| 马修·奥布赖恩 分析师， 派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.) |
Q |
好吧。在国际方面，有340家医院，他们在亚洲没有很大的存在，在亚太地区他们只有一点点。但你能谈谈未来几年发展国际业务的机会吗？谢谢。
| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
嗯。这是安迪，我要那一张。我们确实认为，作为我们交易主题的一部分，国际业务是此次收购的未来价值中非常重要的 部分。正如您所指出的，我们的市场份额一般较小，今天在国际市场上也是这样。我们今天在大约10个市场销售。它约占vocera总业务量的10%。因此，您可以 想象一下，如果90%的业务在美国完成，通过我们非常有能力、非常称职的医疗机构以及与国际客户之间存在的所有Stryker关系进行扩张，将会有很大的优势，因此 我们对这个机会感到非常兴奋。
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接线员：我们的下一个问题来自德意志银行的皮托·奇克林。您的电话现在开通了。
| 皮托·奇克林 德意志银行证券公司(Deutsche Bank Securities，Inc.)分析师 |
Q |
嗨，早上好，谢谢你回答我的问题。因此，在过去的十年里，护士人员配备一直是一个问题，而且在COVID之后，情况显然变得更糟了。据我所知，VERERA有助于提高护士和卫生工作者的工作效率。但我的问题是，为什么是现在？您认为Stryker可以为vocera做些什么，而它自己却无法为 做什么？在这一点上，你认为提高护士效率的技术解决方案的胃口是否在增长？
| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
是的，当然，我会再来一次，这是安迪·萨特的问题，斯特莱克可以为沃塞拉做些什么，而他们 不能为自己做什么。正如凯文所说，我们必须赞扬沃塞拉团队。他们在很成功、很成功地发展这项业务方面做了大量的工作。但话虽如此，我们确实知道，我们在Stryker拥有的世界级商业实力 与我们强大的市场地位，特别是在我们的医疗和急性护理业务方面，将为交叉销售投资组合提供机会，并提供切入点(正如Kevin所指出的那样)，向 新客户介绍vocera，他们今天可能在进入市场方面遇到挑战，或者只是加快了这一过程。因此，我们相信，我们为vocera增加收入的能力是非常强大的。
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
至于为什么现在这样的问题，我想说vocera确实已经达到了一个转折点，如果你看看他们第三季度的EBITDA利润率，非常高的盈利能力，以及非常高的增长，我们喜欢这项资产至少有五年了，我们一直保持密切的联系，在医院里我们在某种程度上与vocera并驾齐驱，在收购赖特之后，我们也做了非常好的去杠杆化工作。 我们喜欢这项资产至少五年了，我们一直保持着密切的联系，在医院里我们在某种程度上与vocera并驾齐驱，在收购赖特之后，我们也做了非常好的去杠杆化工作 。因此，我们现在可以在财务上实际完成这笔交易，这是我们产生现金的能力和偿还赖特债务的能力与他们自己经历的增长的结合 ，围绕着这一点的明星们真的是做这件事的绝佳时机，他们真的开始起飞了，正如你已经看到的他们的业绩，我认为 我们将帮助加速这一进程。
| 皮托·奇克林 德意志银行证券公司(Deutsche Bank Securities，Inc.)分析师 |
Q |
接下来，这是进入医疗保健IT领域的一次引人入胜的举动 。你认为vocera可以成为围绕它在IT世界打造更多产品的平台吗？非常感谢。
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
是的，我们对此功能感到非常兴奋，您必须记住，我们还在许多不同的护理地点，Andy提到了ASC，还有工作场所和公共通道以及救护车。因此，您可以想象一下跨我们所在的关爱场所的连接和通信功能的想法，以及我们 拥有的广泛产品组合，您可以想象与我们产品组合中的其他设备的连接。因此，我们确实认为这是一个真正的基础性平台，我认为它将使Stryker整体变得更好。
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接线员：我们的下一个问题来自摩根大通的罗比·马库斯(Robbie Marcus)。您的线路现已开通。
| 罗比·马库斯 摩根大通证券有限责任公司分析师 |
Q |
太棒了，祝贺你达成这笔交易。凯文，也许我可以在最后一个问题的基础上再接再厉。互联医疗是我们在整个医疗技术中越来越多地听到的一个术语，它似乎是未来的发展方向。你提到了你拥有的一些机会。或许可以帮我们设定现实的期望。还需要多长时间，我们才能看到更多互联医疗 您现有的一些Stryker产品和vocera网络之间更好的通信，认为这可能是一个更全面的集成网络，并在几年后实现，这样的想法公平吗？
| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
好的，我又是安迪，我要那个。绝对一点儿没错。正如凯文刚才所说，这为我们提供的基础，以及 不仅仅是从技术角度来看的基础，还有每天出现在数字空间推动互联技术的200多名研发工程师，这对我们作为一家公司来说非常有吸引力。因此，正如Kevin指出的那样，从平台 的角度来看，我们再次抱有很高的期望。
话虽如此，从时间框架的角度来看，我们也需要现实一些。我们必须完成 此交易。我们必须整合业务，随着时间的推移，我们将在整个企业范围内与我们的组织合作，寻找在我们的业务之间实现协同的机会。但如前所述，我们今天与我们的医疗业务和急救专营权有着天然的协同效应 。这将是第一天，我们将保护这一点，随着时间的推移，我们将在公司内部发展这一点。
| 罗比·马库斯 摩根大通证券有限责任公司分析师 |
Q |
谢谢，也许我只想快速跟进一下，格伦。您说今年它将是中性的，或者明年及以后会增长。任何我们应该期待的增值感觉，似乎都有营收和运营成本协同效应，只是想确保我们重新以正确的方式思考它。谢谢。
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
是的，我想，你可以看看沃塞拉的历史表现，感受一下他们成长的速度有多快。您还可以 了解他们的EBITDA利润率目前处于什么位置，以及我们可能能够做些什么，这既是从协同效应的顶线角度来看，也是通过删除能够提高成本协同效应的关键G&A项目来实现的。所以我觉得你可以 感受一下，我们非常有信心往前走，对我们上下都是有好处的。
接线员：我们的下一个问题来自BTIG的Ryan Zimmerman。莱恩，你的电话已经开通了。
| 瑞安·齐默尔曼 BTIG 有限责任公司分析师 |
Q |
太棒了。谢谢。我只想跟进罗比的第一个问题。您提到 可能会与您的一些产品整合，如婴儿床和轮椅，移动技术，诸如此类。那么EMR呢，Andy，我的意思是，vocera技术如何潜在地与
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EMR以及目前与您的 生态系统之外的其他EMR集成的能力如何？接下来的问题是，我现在问的是，你如何看待销售队伍的整合，以及销售渠道进入那个呼叫点的方式。我们已经听说了 在这笔交易之前关于vocera销售团队的一些非常好的事情，因此您的想法也将不胜感激。谢谢。
| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
嗯。绝对一点儿没错。关于问题的第一部分，关于我们的电子病历、电子病历集成，这里的好消息是，退后30,000英尺的视角，今天的vocera已经与150多个合作伙伴实现了互操作性，因为它涵盖了各种产品、设备和不同的技术。但在此范围内，他们确实拥有当前的关系和互操作性，因此 与现有的EHR合作伙伴一起进进出出数据。想想Allscript，Cerner，Epic，GE Healthcare，McKesson，等等，我们今天已经有了，这太棒了。您提出的问题的第二部分是我们非常 非常热衷的问题。坦率地说，当我们通过与我们已经非常了解的收购合作伙伴进行尽职调查时，我们通过尽职调查更好地了解了他们在程序性销售、全系统销售和 向高管销售方面的非凡能力。因此，我们真的相信，他们给我们公司带来了我们在许多方面都有的能力，但他们带来了对成为战略卖家意味着什么的丰满看法。我们 相信，我们将在此基础上再接再厉。因此，从整合的角度来看，我们完全期待继续投资于他们的销售团队，扩大他们的销售团队和合作伙伴，如上所述，他们的销售团队将与我们的急性护理销售团队合作。我们 相信，这种关系将是非常协同的，并为新组织、VOERERA和我们的急性护理团队带来极好的结果。随着时间的推移，我们可能会在管理结构等方面进行整合。但是，就市场上的脚而言，我们非常非常专注于保持他们的现状，并在他们的组织上扩展，因为他们现在已经进行了结构调整。
接线员：我们的下一个问题来自花旗的Joanne Woensch。乔安妮，你的电话已经开通了。
| 乔安妮·K·温施 分析师， 花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets，Inc.) |
Q |
谢谢大家，早上好。谢谢你回答我的问题。我只想花几分钟来思考 协同效应，因为听起来它们既是收入协同效应，也是支出协同效应。有没有一种方法可以量化，或者只是定性地告诉我们，这些在未来一段时间内将如何进展？
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
嗯。嗨，乔安妮。是的，我的意思是，我认为有两件事，安迪对我们看到的一些销售协同效应进行了相当广泛的阐述。您知道，很明显，如果您考虑我们过去的收购，我们将我们的销售团队与产品整合在一起，并利用他们的销售团队的许多积极影响，我们真的认为顶线协同效应肯定会加速增长。
在成本方面，这项收购真的不是传统估值指标 中的成本协同效应。但我确实认为，如果你考虑到上市公司的成本，显然有一些地方是我们可以消除的。还有机会将vocera引入我们的共享服务平台，这也将带来一些不错的 成本协同效应。但我认为，总的来说，当你思考这一点时，这更多的是一种顶线协同效应，而不是真正的成本协同效应。
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| 乔安妮·K·温施 分析师， 花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets，Inc.) |
Q |
谢谢。然后我想你提到了，有一些产品正在为vocera准备，你会对此感到兴奋的。 有什么方法可以在上面加点颜色吗？
| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
是的，目前我们不会在这方面提供任何额外的广泛色彩，但我们会说，通过 勤奋过程，我们对他们的未来愿景和未来渠道变得非常热情，但我们将看到这些解决方案在未来投放市场。
接线员：我们的下一个问题来自富国银行(Wells Fargo)的劳伦斯·比格尔森(Lawrence Biegelsen)。劳伦斯，你的电话已经开通了。
| 劳伦斯·比格森(Lawrence Biegelsen) 富国银行证券有限责任公司(Wells Fargo Securities LLC)分析师 |
Q |
早上好。谢谢你回答这个问题。一张给格伦，一张给安迪。Glenn，您如何看待这笔 交易的ROIC？从传统指标来看，这显然不是一笔便宜的交易。所以第一个问题是，ROIC，三到五年后。安迪，你能谈谈沃涅拉与竞争对手相比的情况吗？我们今早打了个电话，一位医院管理人员将沃塞拉与[难以辨别](00：27：44)。他们确实说，Voerera更复杂，我认为是更好的产品，但它如何比较什么是什么，谁是竞争对手，它的比较如何？ 谢谢你们回答问题，伙计们。
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
嗨，拉里。很好，很好的问题。首先，由于涉及ROIC，我们不一定要披露这些数字 具体来说，我要告诉您的是，我们在如何看待资产以及如何看待一段时间内的资产估值方面有一个相当严谨的框架。而沃格拉显然符合这一框架。从估值角度看，我认为有几件事需要牢记 。首先，这是一个非常有吸引力的医疗SaaS类别中的高增长资产，将获得一定的溢价。
这项资产将对史崔克产生增值作用。它既有增加收入的潜力，也有增加收益的潜力。当我们查看收入概况时，它 具有很高的粘性，而且有大量的经常性收入，这是我们真正喜欢的。最后，我认为正如你所听到的，凯文和安迪真的很专注于。这是一条直达的[PH值]符合(00：28：52)Stryker的客户战略和 Stryker的数字战略。因此，所有这些因素结合在一起，相对于我们如何看待一段时间的回报。它显然符合我们对这类资产的框架。
| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
嗯。那么，你的问题的第二部分是关于相对于我们的竞争对手，我们的表现如何？拉里，如你所知，史崔克， 我们在这里追求市场领导者。所以品类领导力对我们来说真的很重要。无论是从市场份额的角度、类别领先者还是从能力的角度来看，这一点都没有什么不同，当然在这笔交易中也是如此。因此，如果您看一下 提供的产品组合，就会发现它是医疗协调和沟通方面最完整的产品组合。它们提供独特的方面，如Engage工作流引擎，它们提供独特的方面，如智能徽章，它具有免提 通信，这也是该行业独有的，以及我们所讨论的紧急按钮，不幸的是，随着工作场所暴力升级，而且肯定在过去24个月里升级，紧急按钮对我们的医院客户来说变得非常重要。因此，我们再次相信，从能力的角度来看，从整体上讲，这项技术是市场领先的，当然从份额的角度来看，类别也是领先的。
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| 劳伦斯·比格森(Lawrence Biegelsen) 富国银行证券有限责任公司(Wells Fargo Securities LLC)分析师 |
Q |
谢谢，伙计们。
接线员：我们的下一个问题来自瑞银的马修·泰勒(Matthew Taylor)。马修，你的电话已经开通了。
| 马修·泰勒 瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)分析师 |
Q |
嗨，谢谢你回答这个问题。所以我只想问你有关市场机会的问题。我想你今天说它是一个10亿美元的市场。我只想知道你在这里面定义了什么？你能不能在这一点上加个括号，谈谈随着时间的推移，它可能会如何扩大？对于 这个空间，您看到的长期蓝天TAM是什么样的？
| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
好的，当然可以。我又是安迪。这就是目前所有竞争对手所服务的现有空间，接近10亿美元的当前市场机会。这就是世界上的VERERERA；巴克斯特家族，如上所述，提供保险库服务；阿斯康(Ascom)；以及该领域存在的其他竞争对手。这就是价值10亿美元的机会。
如上所述，我们拥有巨大的市场份额机会，可以将这些类型的技术扩展到我们的医院客户；我们的ASC客户，这对我们来说是一个真正的空白领域。今天ASC的普及率非常低，我们知道这是一个很好的机会，Stryker正在很好地利用这一机会。
如上所述，我们的国际机遇几乎尚未开发。因此，这为我们的业务提供了强劲的上行空间，今天，我们的医疗部门拥有强大的足迹，并将使我们能够通过该组织在美国以外的地区销售产品。
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
嘿，马特...
| 马修·泰勒 瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)分析师 |
Q |
谢谢。也许只是一个后续行动..。
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
..。抱歉，马特。在幻灯片9上强调，您可以看到我们认为这将达到50亿美元以上的TAM。
| 马修·泰勒 瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)分析师 |
Q |
好的，当然可以。好吧。接下来，我只想听听你的意见，你提出了一些有趣而独特的想法，ASCs，你是一家非常具体类别的设备制造商。有没有你认为你可以做的独特的事情，你可以说，比方说，Baxter或其他同行不能做Stryker真正独有的事情， 希望听到更多关于这方面的想法？
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| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
嗯。当然，我们非常兴奋的一个领域是我们公司内部的所有联网设备。所以 如果你看看我们的足迹，我们在整个企业拥有的产品组合，我们在手术室、急诊室、救护车后座都有联网的设备，正如你所知道的，在病人地板上，在ICU里，我们可以 构建这些产品来收集数据，通过这些数据提供洞察力。因此，Stryker的整体产品组合足迹、我们的广度和深度将是这里的一大优势。
然后，当我们考虑如何在我们的业务中进一步利用他们的技术时，我们再次感觉到，如前所述，我们在整个护理和医疗保健连续体系中的销售实力 将是帮助增长vocera业务的优势。
接线员：我们的下一个问题来自SVB Leerink的Danielle Antalffy。丹妮尔，你的电话开通了。
| 丹妮尔·安塔菲(Danielle Antalffy) SVB分析师 Leerink LLC |
Q |
嘿。大家早上好。非常感谢你回答这个问题。这里只有一个关于未来在创新方面的潜在投资的问题。我的意思是，看到您正在使用相当大的现金余额进行这项全现金收购，您会很想听听您如何看待未来几年在 创新方面的增量投资进展，届时您将在vocera内部已经完成的工作基础上开始真正投资于这项业务？非常感谢。
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
好的，当然可以。对于我们的所有业务，我们始终保持健康的再投资水平，无论是在研发方面，还是 扩大销售队伍方面，正如您所预期的那样，vocera将与我们在Stryker内部运营其他业务的方式没有什么不同。因此，我们将继续通过持续增加研发投资和销售力量来推动增长。
很明显，由于这与外部因素有关，我们现在将主要关注去杠杆化。我们将保留进行非常 小规模折扣式交易的权利，就像你看到我们在收购Wright Medical后表现出的纪律一样，我们大幅去杠杆化，但确实做了一些小规模的折扣式交易。因此，我们将继续关注Stryker整个投资组合中的小插件。
| 丹妮尔·安塔菲(Danielle Antalffy) SVB分析师 Leerink LLC |
Q |
明白了。好吧。如果可以的话，还有一个关于vocera业务的快速跟进，具体是 。我的意思是，很明显，COVID推动了对这类产品的更高需求，对吗？因此，我很好奇您如何看待我们在过去18个月中看到的需求与这里潜在的可持续长期需求相比有多少是向前拉动的？ 您是如何看待我们在过去18个月中看到的潜在的可持续长期需求的？非常感谢。
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
好的。我们真的不觉得这是拉动业务。过去24个月的业务增长只是现有趋势的一个亮点，尤其是我们的客户认识到护士的重要性。我们并不觉得这一点会消失。这是一种可持续的趋势。因此，随着护士在医疗保健环境中占据更突出的位置，随着时间的推移，这些类型的技术只会变得更加重要。然后，正如所提到的，工作场所安全已经成为护士价值主张的一部分，成为等式中非常重要的一部分，而vocera真的很好地解决了这一问题。
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| 史崔克公司(Stryker Corp.)(SYK) Stryker Call收购vocera Communications |
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更正后的成绩单 06-Jan-2022 |
接线员：我们的下一个问题来自贝尔德的杰夫·约翰逊。杰夫，你的电话已经开通了。
| 杰夫·D·约翰逊 分析师，罗伯特·W·贝尔德公司(Robert W.Baird&Co.，Inc.) |
Q |
谢谢。早上好，伙计们。接下来，我知道我们遇到了很多特定于产品的问题，但这些产品问题大多是基于外部的连接，病人与护士之间在那里与病床和救护车沟通。我想说得更直接些，凯文， 你可以把这种通信和连接技术放在你的植入物里吗？这是不是可以补充OrthoSensor的交易，以及我们考虑在植入物中实现的某种互联护理 本身？
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
嗯。实际上，我认为现在这样做有点冒进。我将称之为工作流程 改进、沟通工作流程，这就是我们要专注于此的地方，这就是我们要做的事情--我将称之为工作流程 改进，沟通工作流程，这就是我们将专注于这一点的地方。我想说，数字能力将遍及整个Stryker，但我不认为这一定会涉及到实际的植入物。
当然，它可以帮助患者在接受手术时与患者家属之间的沟通，这些 是将在医院和ASC中使用的沟通功能。但是，不，我认为这有点跳跃。还有很多其他潜在的联系，但更多的是在MedSurg方面，而不是在植入物方面。
| 杰夫·D·约翰逊 分析师，罗伯特·W·贝尔德公司(Robert W.Baird&Co.，Inc.) |
Q |
嗯。这很有帮助。谢谢。然后，格伦，在成本能源方面，我知道你说过成本不是很高 协同效应。我认为这在这里是有意义的，因为这是一个相邻的地方。垂直整合有什么好处吗？我的意思是，在通信方面，它们是不是比你们在一些电动工具中安装的更有效率？我认为 你在床边和他们有协议，诸如此类的事情。我们能想到任何一种垂直整合的成本节约吗？或者实际上，这更多地是以营收为重点的？谢谢。
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
嗯。我认为，首先也是最重要的，这是我们考虑加快vocera的平台和我们自己的产品的时候，这是最重要的。这才是我们真正要推动协同效应的地方，坦率地说，我们要花费我们的时间和精力。我真的认为，当你考虑成本方面时，它更多的是关于上市公司的成本，而后台类型的 成本是我们将推动一些协同效应的地方。除此之外，很明显，随着我们分享创新、卓越和诸如此类的东西，不仅是医疗部门，而且还有MSNT的其他部门，在研发线上都会出现协同效应。
接线员：我们的下一个问题来自古根海姆证券公司的克里斯·帕斯夸尔。克里斯，你的电话已经开通了。
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| 克里斯·帕斯夸尔 古根海姆证券有限责任公司(Guggenheim Securities LLC)分析师 |
Q |
谢谢。格伦，我想跟进吸积指导。华尔街今年为vocera建模了近5000万美元的EBITDA 。你们应该很快就能在上市公司成本和并购方面实现一些协同效应。那么，为什么这在第一年就没有意义地增值呢？您假设会有什么偏移量使您 变为中性？
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
嗯。克里斯，这是个很好的问题。我们目前不打算提供某种指导，只是根据我们 所处的位置以及与我们将在1月份提供的2022年指导的接近程度。我确实认为，可以说，我们肯定会遇到与此次收购相关的整合问题，就像对盈利能力有一定影响的所有其他收购一样 。但我现在真的不能发表评论，直到我们结束交易，也是相对于我们1月底的财报电话会议。
| 克里斯·帕斯夸尔 古根海姆证券有限责任公司(Guggenheim Securities LLC)分析师 |
Q |
好吧。因此，为了清楚起见，您不会假设任何一年的投资周期或任何其他会降低资产的 基础盈利能力的事情，而不是它在独立基础上所做的事情？
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
嗯。我的意思是，我们不会深入到那种程度的细节。请记住，当您查看所有这些资产时，我们 显然会有一些利息支出，这将影响我们在第一年进行整合时的盈利能力。但除此之外，它是一个快速的周期，9个月，然后我们完全预计它是增值的。
接线员：我们的下一个问题来自Cancord Genuity的凯尔·罗斯(Kyle Rose)。凯尔，你的电话已经开通了。
| 凯尔·罗斯 Canaccel Genuity LLC分析师 |
Q |
太棒了。感谢您的提问。对于Kevin或Glenn来说，很明显，数字化和互联的开放分析是一个主要关注点。我只是在想，能不能只从高层次上谈，我的意思是，从投资的角度来看，公司的立场是什么？我的意思是，通过使用OrthoSensor、Gauss和vocera进行的一些收购，您是否带来了这些功能和资源？或者，当你考虑这些数字计划时，你是否需要在人力资本和技术上进行增量投资，以某种程度上推动公司向前发展？
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
听着，这对我们来说不是什么新趋势。我们可能在过去十年里一直专注于数字技术。它非常 进步。然后，每隔一段时间，我们就会做出一步的改变，引进一些真正推动我们更上一层楼的技术，比如vocera。但我要说的是，我们将继续下去。IT将成为我们 研发投资的一个关键组成部分，它将是数字化的。我们推出的每一款产品都会有一些智能功能或一些数字元件，这些都是我们的新产品。因此，你应该预料到这种情况会持续下去。
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但数字投资不会出现某种新的阶段性变化，我会单独将其称为 。我们正在非常循序渐进地建造它，并对此感到非常兴奋。我们正在留住大量的人才，这在这个领域显然非常重要。
| 凯尔·罗斯 Canaccel Genuity LLC分析师 |
Q |
太棒了。感谢您回答这个问题。
接线员：我们的下一个问题来自Stifel的里克·怀斯(Rick Wise)。瑞克，你的电话已经开通了。
| 里克·怀斯 Stifel分析师， Nicolaus&Co.，Inc. |
Q |
谢谢。大家早上好。凯文，祝贺你达成这笔激动人心的交易。一个问题给格伦，一个问题给 你，凯文。对于Glenn来说，也许我没有完全理解它，但您已经提到了去杠杆化，我知道您可能会说，随着时间的推移，您可能会把一些债务放在适当的位置。我们应该想象一下，当尘埃落定时，杠杆会是什么样子？你希望看到杠杆作用达到什么程度？格伦，你认为需要一年时间才能回到你想看到的地方吗？
凯文，我现在要问你我的第二个问题。只是，出于数十亿个原因，向CEO询问并购和未来计划总是很困难的。 但从现在开始，你会让我们怎么考虑你的优先事项呢？它会寻找这样的变革性增长平台吗？它是在填你所拥有的东西吗？它是在CARE内部投资吗？欢迎任何观点 。再次感谢你，凯文。
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
好吧。谢谢你，瑞克。首先是关于 债务与EBITDA之比显然，在这笔交易完成后，我们预计这一比率将在4倍左右达到峰值。很快，就像您看到的Wright Medical基于我们 相对于我们正在产生的现金流的表现一样，您会看到我们今年很快就会还清债务。我认为，一旦尘埃落定，我们通常会降落在2.5到3点之间。我们 专注于保持投资级，我们将有一个组织专注于快速实现这一目标。
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
里克，关于你关于并购的问题，我想，我最近也说过，我们所涉足的大部分领域，如果你考虑到体育，如果你考虑到脊椎，如果你考虑到四肢，我们已经填补了我们在类别领先方面的差距，如果你考虑到体育，如果你考虑到脊椎，如果你考虑到四肢，我们已经填补了我们在类别领先方面的差距，如果你想到体育，如果你想到脊椎，如果你想到四肢。因此，现在规模较大的美元交易会更多，就像您今天看到的那样，它们是 相邻的。我们在Stryker有很多吸引人的邻接。每一家企业都将继续追求(我将其称为插件)，以加强其产品组合在特定领域的产品差距 。但通常情况下，这些交易不会是规模更大的交易。
但我们有很多邻接关系。我以前提到过。 我在分析师日提到过其中一些。我想医疗保健IT才是我真正喊出来的。在这里，我们在分析师日之后不久就赢得了医疗保健IT领域的一笔交易。但考虑到我们投资组合的广度，我们在邻近地区有很大的发挥空间。我喜欢这一款的原因是它有大量的经常性收入，随着时间的推移，软件在组合中所占的比例将继续增加，这真的很棒。它与我们的医疗部门相辅相成，我们与他们并驾齐驱，我们非常了解他们。
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更正后的成绩单 06-Jan-2022 |
这是一个非常好的时机，专注于护理，正如你所知道的，通过我们的海王星产品和 其他产品，我们已经与护士们非常、非常密切地联系在一起了。所以有一种文化契合。这是一项适合的任务。有互补性。[难以辨别](00：45：52)产品。它给我们带来了惊人的高速增长和不断提高的盈利水平。我们历史上购买的许多高增长资产都没有带来这种水平的盈利能力。考虑到我们拥有的经常性收入，这将是可持续的。希望这回答了你的 问题，里克。
接线员：我们的下一个问题来自考恩的约书亚·詹宁斯。约书亚，你的电话开通了。
| 约书亚·詹宁斯 分析师， Cowen&Co.LLC |
Q |
嗨。谢谢你回答我的问题。简单介绍一下，谢谢，我们非常感谢大家分享一些竞争激烈的动态 。我想知道，你能不能评论一下这是不是一个竞争性的过程？如果没有，您是否预计该领域会出现更多整合？
凯文，接下来的问题真的很公正，当你的团队正在构建数字能力，并考虑已经推出的最终30亿至50亿美元的TAM时，你能不能谈谈这些投资组合的差距现在在哪里？正如您在上一次回答中所说，我知道有很多机会，但Stryker需要在全球数字关怀协调中的哪些领域 将其扩展到哪些领域？谢谢你回答我的问题。
| 格伦·S·博恩莱恩 Stryker Corp.首席财务官兼副总裁。 |
A |
嗯。乔希，我来回答第一个问题。当您思考该流程时，目前我们不会对此发表评论，只是 考虑到我们在流程中所处的位置。在这里，我会非常迅速地向您推荐将在未来几周内提交的背景会议部分，该部分将详细介绍相关流程，您们将了解我们对 收购流程的深入了解。
然后我还会让Kevin评论下一个问题。
| 凯文·A·洛博 Stryker Corp.董事长兼首席执行官 |
A |
嗯。关于你的第二个问题，我们真正在谈论的是vocera今天所处的市场。因此，在市场上 他们今天正在使用他们今天拥有的解决方案，这是您可以想象到的扩展类型。所以我甚至没有想过要真正进入安迪提到的其他领域。这实际上甚至会进一步提升 市场潜力。
因此，当您进入新市场时，很难估计市场份额。通常情况下，您往往会低估整个潜在市场的规模。这就是我们在整形外科机器人上看到的。这就是我们在海王星废物管理公司看到的。这就是为什么我喜欢进入这些新市场的原因，在这些市场上，他们真的是在与非消费者竞争 今天这些产品和服务都是非消费的。因此，真正令人兴奋的是，我们向您展示的所有数字都是我们对今天的产品(类似于今天的客户集)的估计值。
我不知道，安迪，你还想补充什么吗？
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更正后的成绩单 06-Jan-2022 |
| 安迪·皮尔斯 Stryker Corp.集团总裁-MedSurg&Neurotechnology，Stryker Corp. |
A |
我认为那太棒了。
接线员：这次 没有其他问题了。我现在请凯文·洛博先生致闭幕词。
凯文·A·洛博
Stryker Corp.董事长兼首席执行官
感谢您参加今天的电话会议。正如您所听到的，我们非常高兴有机会将vocera带入Stryker，并在这一快速增长的数字护理协调和通信领域实现类别 的领先地位。谢谢。
接线员：谢谢。 今天的会议到此结束。谢谢你的参与。您现在可以断开连接了。
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